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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
 
(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節規定的季度報告
截至本季度末2024年3月31日
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告
的過渡期                    至                     
委託文件編號：001-09518
《進步公司》
(註冊人的確切姓名載於其章程)
俄亥俄州 34-0963169
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區) (國際税務局僱主身分證號碼)
威爾遜-米爾斯道6300號梅菲爾德村俄亥俄州 44143
(主要執行辦公室地址) (郵政編碼)
(440) 461-5000
(註冊人的電話號碼，包括區號)

不適用
(前姓名、前地址和前財政年度，如果自上次報告以來發生變化) 
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值1.00美元PGR紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。☒  是    ☐ 沒有
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒  是    ☐不是，不是。
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速的文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的新聞報道公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐ 是的 ☒ 沒有問題。
註明截至最後實際可行日期，發行人所屬各類普通股的流通股數量。
普通股，面值1.00美元： 585,698,387截至2024年3月31日未償還


第一部分-財務信息
項目1.財務報表
進步公司及其子公司
綜合全面收益表
(未經審計)
截至3月31日的三個月，20242023
（百萬-每股金額除外）  
收入
賺取的淨保費$16,148.6 $13,533.1 
投資收益617.6 419.6 
證券已實現淨收益(虧損)：
證券銷售已實現淨收益(虧損)(146.5)(30.3)
證券持有期淨收益(虧損)302.1 104.4 
在收益中確認的減值損失淨額0 (2.3)
證券已實現淨收益(虧損)合計155.6 71.8 
手續費及其他收入236.5 206.2 
服務收入84.2 72.5 
總收入17,242.5 14,303.2 
費用
虧損及虧損調整費用10,971.6 10,624.0 
保單獲取成本1,232.2 1,115.8 
其他承保費用1,931.4 1,857.9 
投資費用5.7 5.5 
服務費92.1 82.3 
利息支出69.6 63.3 
總費用14,302.6 13,748.8 
淨收入
所得税前收入2,939.9 554.4 
所得税撥備608.5 106.5 
淨收入2,331.4 447.9 
其他全面收益(虧損)
以下內容中的更改：
固定期限證券未實現淨收益(虧損)合計(207.8)603.2 
預測交易的未實現淨虧損0.1 0.1 
外幣折算調整(0.2)0 
其他全面收益(虧損)(207.9)603.3 
綜合收益(虧損)$2,123.5 $1,051.2 
普通股每股收益的計算
淨收入$2,331.4 $447.9 
減：優先股股息和其他1
17.0 7.3 
普通股股東可獲得的淨收入$2,314.4 $440.6 
平均已發行普通股-基本585.4 584.9 
攤薄股票補償的淨影響1.9 2.1 
總平均等值普通股-稀釋後587.3 587.0 
基本情況：普通股每股收益$3.95 $0.75 
稀釋：每股普通股收益 $3.94 $0.75 
1我們所有未發行的系列優先股（B系列）已於2024年2月贖回。看到 注9 -股息 以供進一步討論。
請參閲合併財務報表附註。
1

進步公司及其子公司
合併資產負債表
(未經審計)
 3月31日，十二月三十一日，
（百萬-每股金額除外）202420232023
資產
可供出售的證券，按公允價值計算：
固定期限（攤銷成本：$65,949.3, $53,123.9、和$62,441.9)
$63,629.7 $50,289.2 $60,378.2 
短期投資(攤銷成本：#美元1,326.7, $2,524.1、和$1,789.9)
1,326.7 2,524.1 1,789.9 
可供出售證券總額64,956.4 52,813.3 62,168.1 
按公允價值計算的股權證券：
不可贖回優先股（成本：美元931.1, $1,197.7、和$977.1)
886.7 1,078.8 902.1 
普通股（成本：美元708.2, $740.5、和$706.0)
3,194.9 2,794.3 2,928.4 
總股本證券4,081.6 3,873.1 3,830.5 
總投資69,038.0 56,686.4 65,998.6 
現金和現金等價物154.5 273.7 84.9 
受限現金和現金等價物13.4 14.9 14.7 
現金總額、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物167.9 288.6 99.6 
應計投資收益464.2 299.5 438.0 
應收保費，扣除信貸損失準備金#美元327.7, $340.9、和$369.1
14,192.5 12,411.4 11,958.2 
再保險可追回款項5,003.4 5,616.2 5,093.9 
預付再保險費209.8 269.6 249.8 
遞延收購成本1,818.2 1,626.8 1,687.4 
財產和設備，扣除累計折舊#美元1,580.2, $1,576.2、和$1,655.1
756.3 949.0 880.8 
聯邦遞延所得税淨額1,031.8 1,057.0 936.0 
其他資產1,445.8 1,202.6 1,348.5 
總資產$94,127.9 $80,407.1 $88,690.8 
負債與股東權益
未賺取的保費$22,907.3 $19,844.3 $20,133.7 
虧損及虧損調整費用準備金34,831.0 31,026.4 34,389.2 
應付賬款、應計費用和其他負債7,688.6 6,278.7 7,002.2 
債務1
6,889.7 6,389.3 6,888.6 
總負債72,316.6 63,538.7 68,413.7 
連續優先股(授權20.0)
系列優先股，B系列，不是面值（累計，清算優先$1,000每股）（授權、已發行和未發行的 0, 0.5，以及0.5)
0 493.9 493.9 
普通股，$1.00面值(授權900.0；已發出797.6，包括庫藏股211.9, 212.2，以及212.3)
585.7 585.4 585.3 
實收資本2,028.7 1,907.7 2,013.1 
留存收益21,020.5 16,080.1 18,800.5 
累計其他綜合收益(虧損)：
固定期限證券的未實現淨收益(虧損)(1,808.6)(2,183.1)(1,600.8)
預測交易的未實現淨虧損(13.9)(14.4)(14.0)
外幣折算調整(1.1)(1.2)(0.9)
累計其他全面收益（虧損）總額 (1,823.6)(2,198.7)(1,615.7)
股東權益總額21,811.3 16,868.4 20,277.1 
總負債和股東權益$94,127.9 $80,407.1 $88,690.8 
1 由長期債務組成。看見附註4--債務以供進一步討論。
請參閲合併財務報表附註。
2

進步公司及其子公司
合併股東權益變動表
(未經審計)
 
截至3月31日的三個月，20242023
（百萬-每股金額除外）
連續優先股， 不是面值
期初餘額$493.9 $493.9 
贖回系列優先股，系列B1
(493.9)0 
期末餘額0 493.9 
普通股，$1.00面值
期初餘額585.3 584.9 
購買的庫存股(0.2)(0.2)
已發行/歸屬的限制性股權獎勵淨額0.6 0.7 
期末餘額585.7 585.4 
實收資本
期初餘額2,013.1 1,893.0 
基於股權的薪酬攤銷16.8 15.9 
購買的庫存股(0.8)(0.8)
已發行/歸屬的限制性股權獎勵淨額(0.6)(0.7)
再投資於限制性股票單位的股息0.2 0.3 
期末餘額2,028.7 1,907.7 
留存收益
期初餘額18,800.5 15,721.2 
淨收入2,331.4 447.9 
購買的庫存股(36.1)(31.7)
普通股宣佈的現金股息(美元0.10及$0.10每股)1
(58.5)(58.5)
B系列優先股宣佈的現金股息($15.688377及$0每股)1
(7.8)0 
再投資於限制性股票單位的股息(0.2)(0.3)
其他，淨額(8.8)1.5 
期末餘額21,020.5 16,080.1 
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額(1,615.7)(2,802.0)
其他全面收益(虧損)(207.9)603.3 
期末餘額(1,823.6)(2,198.7)
股東權益總額$21,811.3 $16,868.4 
1 看見注9 -股息 以供進一步討論。
確實有5.0授權投票權優先股100萬股；不是這樣的股票已經發行了。
請參閲合併財務報表附註。
3

進步公司及其子公司
合併現金流量表        
(未經審計)
截至3月31日的三個月，20242023
(百萬)
經營活動的現金流
淨收入$2,331.4 $447.9 
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
折舊69.7 68.0 
固定收益證券的淨攤銷（增加）(7.5)(5.0)
基於股權的薪酬攤銷16.8 15.9 
證券已實現（收益）損失淨額(155.6)(71.8)
財產和設備處置（收益）損失淨額(1.7)16.5 
以下內容中的更改：
應收保費(2,234.3)(1,994.5)
再保險可追回款項90.5 215.9 
預付再保險費40.0 25.9 
遞延收購成本(130.8)(82.4)
所得税609.5 106.6 
未賺取的保費2,773.6 2,550.7 
虧損及虧損調整費用準備金441.8 667.1 
應付賬款、應計費用和其他負債457.8 565.5 
其他，淨額(65.8)(76.8)
經營活動提供的淨現金4,235.4 2,449.5 
投資活動產生的現金流
購買：
固定期限(13,288.2)(6,119.5)
股權證券(32.4)(17.8)
銷售：
固定期限7,765.3 2,202.6 
股權證券58.2 277.3 
到期日、付款、催繳和其他：
固定期限1,855.2 976.0 
股權證券23.3 25.1 
短期投資淨賣出(買入)479.2 360.8 
未結算證券交易淨變化61.8 57.2 
購置財產和設備(50.2)(43.2)
財產和設備的銷售3.5 4.3 
用於投資活動的現金淨額(3,124.3)(2,277.2)
融資活動產生的現金流
贖回系列優先股，B系列(500.0)0 
支付給普通股股東的股息(497.9)(58.5)
支付給優先股股東的股息(7.8)(13.4)
收購庫存股以承擔限制性股票税務責任(37.1)(32.7)
用於融資活動的現金淨額(1,042.8)(104.6)
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物增加68.3 67.7 
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物-1月1日99.6 220.9 
現金、現金等價物、受限現金和受限現金等價物-3月31日
$167.9 $288.6 
請參閲合併財務報表附註。
4

進步公司及其子公司
合併財務報表附註
(未經審計)
1. 報告和會計基礎
隨附的綜合財務報表包括累進公司及我們擁有控股權(累進)的全資保險附屬公司及非保險附屬公司及聯營公司的賬目。
合併財務報表反映所有正常的經常性調整，管理層認為，這些調整是公平陳述所列中期結果所必需的。截至2024年3月31日期間的運營結果不一定表明全年的預期結果。這些綜合財務報表及其附註應與進步的經審計財務報表和附註一起閲讀，這些報表和附註包括在我們截至2023年12月31日的年度報告(2023年提交股東的年度報告)的10-K表格附件13中。
應收保費
我們進行分析，以評估預期信用損失的應收保費。請參閲我們提交給股東的2023年年度報告，以討論我們的應收保費、信用損失準備金政策。下表彙總了我們應收保費的信用損失風險準備的變化：
截至3月31日的三個月，
(百萬)20242023
信貸損失準備，期初$369.1 $343.3 
增加免税額1
106.8 116.9 
核銷2
(148.2)(119.3)
信貸損失準備，期末$327.7 $340.9 
1 代表其他承保費用的增量增長。
2 表示在核銷應收保費時沖銷的津貼部分。一旦我們用盡了收款努力，應收保費餘額就會被註銷。
財產和設備
我們的綜合資產負債表中的其他資產包括“持作出售”物業，169.8百萬，$67.8百萬美元，以及$77.22024年3月31日和2023年3月31日，以及2023年12月31日，分別為100萬。當物業被確定為“持有以供出售”時，該物業將被減記為其公允價值減去估計的出售成本(如果適用)。2024年3月31日餘額較2023年12月31日的增長主要是由於第一季度決定出售某些地區性物業，以通過將員工整合到現有的替代物業來優化我們的房地產投資組合。
每股收益
我們於2024年2月贖回了所有已發行的系列優先股B系列。看見附註9--分紅以供進一步討論。為了確定普通股股東可獲得的淨收入(用於計算每股普通股金額)，我們用優先股股息減去了淨收入，對於2024年，
•優先股發行的承銷折扣和佣金，
•與優先股相關的初始發行成本，以及
•與優先股贖回相關的消費税。
新會計準則
2024年1月1日，我們開始將税收股權投資的剩餘原始成本攤銷至所得税撥備，因為根據財務會計準則委員會發布的會計準則更新(ASU)，在修改的追溯基礎上滿足了某些條件。此前，這些投資是按照權益會計方法核算的。採用ASU對留存收益沒有累積影響，也沒有對我們的財務狀況或經營結果產生實質性影響。2024年第一季度確認的所得税抵免和投資攤銷金額，以及截至2024年3月31日的税收抵免投資的賬面金額，對我們的財務狀況或運營結果並不重要，因此沒有提供額外的披露。
重新分類
商譽和無形資產計入綜合資產負債表中的其他資產，無形資產計入綜合現金流量表中由經營活動提供的其他淨現金中的無形資產攤銷。2023年3月31日的金額在上一年的資產負債表和現金流量表上單獨列報，但已重新分類，以符合本年度的列報。
5

2.  投資
下表按主要證券類型列出了我們投資組合的構成。我們的證券在我們的綜合資產負債表中按公允價值報告。我們固定到期日證券(混合證券除外)的公允價值變動在我們的合併報告中作為累計其他全面收益(虧損)的組成部分，扣除遞延所得税後的淨額。
資產負債表。下文報告的持有期淨收益(虧損)代表混合證券和股權證券的公允價值開始至今的變化。期間之間的持有期淨收益(虧損)的變化作為證券已實現淨收益(虧損)的組成部分在我們的綜合全面收益表中記錄。
(百萬美元)成本毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		網絡
持有
期間
收益
(虧損)		公平
價值		的百分比
總計
公平
價值
2024年3月31日
可供出售的證券：
固定期限：
美國政府的義務$39,823.8 $66.2 $(1,327.3)$0 $38,562.7 55.8 %
州和地方政府的義務2,200.7 1.5 (142.4)0 2,059.8 3.0 
外國政府的義務16.9 0 (1.0)0 15.9 0.1 
公司債務證券12,821.9 45.9 (328.1)(18.4)12,521.3 18.1 
住房貸款抵押證券390.1 0.2 (9.2)2.0 383.1 0.6 
商業抵押貸款支持證券4,368.6 2.5 (519.3)0 3,851.8 5.6 
其他資產擔保證券6,146.1 9.2 (93.9)(0.2)6,061.2 8.8 
可贖回優先股181.2 0 (2.0)(5.3)173.9 0.2 
總固定到期日65,949.3 125.5 (2,423.2)(21.9)63,629.7 92.2 
短期投資1,326.7 0 0 0 1,326.7 1.9 
可供出售證券總額67,276.0 125.5 (2,423.2)(21.9)64,956.4 94.1 
股權證券：
不可贖回優先股931.1 0 0 (44.4)886.7 1.3 
普通股708.2 0 0 2,486.7 3,194.9 4.6 
總股本證券1,639.3 0 0 2,442.3 4,081.6 5.9 
總投資組合1
$68,915.3 $125.5 $(2,423.2)$2,420.4 $69,038.0 100.0 %
6

(百萬美元)成本毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		網絡
持有
期間
收益
(虧損)		公平
價值		的百分比
總計
公平
價值
2023年3月31日
可供出售的證券：
固定期限：
美國政府的義務$28,490.9 $68.8 $(1,209.6)$0 $27,350.1 48.3 %
州和地方政府的義務2,222.4 0.9 (161.7)0 2,061.6 3.6 
外國政府的義務16.9 0 (1.1)0 15.8 0.1 
公司債務證券11,195.8 45.6 (525.4)(34.7)10,681.3 18.8 
住房貸款抵押證券655.0 0.2 (16.3)(8.9)630.0 1.1 
商業抵押貸款支持證券5,252.6 1.6 (751.2)0 4,503.0 7.9 
其他資產擔保證券5,087.8 1.8 (222.5)(1.3)4,865.8 8.6 
可贖回優先股202.5 0 (5.2)(15.7)181.6 0.3 
總固定到期日53,123.9 118.9 (2,893.0)(60.6)50,289.2 88.7 
短期投資2,524.1 0 0 0 2,524.1 4.5 
可供出售證券總額55,648.0 118.9 (2,893.0)(60.6)52,813.3 93.2 
股權證券：
不可贖回優先股1,197.7 0 0 (118.9)1,078.8 1.9 
普通股740.5 0 0 2,053.8 2,794.3 4.9 
總股本證券1,938.2 0 0 1,934.9 3,873.1 6.8 
總投資組合1
$57,586.2 $118.9 $(2,893.0)$1,874.3 $56,686.4 100.0 %


(百萬美元)成本毛收入
未實現
收益		毛收入
未實現
損失		網絡
持有
期間
收益
(虧損)		公平
價值		的百分比
總計
公平
價值
2023年12月31日
可供出售的證券：
固定期限：
美國政府的義務$37,823.2 $204.1 $(1,157.9)$0 $36,869.4 55.9 %
州和地方政府的義務2,338.4 2.8 (138.4)0 2,202.8 3.3 
外國政府的義務17.3 0 (1.0)0 16.3 0.1 
公司債務證券11,446.0 87.2 (332.3)(17.2)11,183.7 16.9 
住房貸款抵押證券426.9 0.2 (10.0)0.1 417.2 0.6 
商業抵押貸款支持證券4,535.2 2.2 (597.7)0 3,939.7 6.0 
其他資產擔保證券5,667.2 15.7 (107.1)(0.4)5,575.4 8.4 
可贖回優先股187.7 0 (2.4)(11.6)173.7 0.3 
總固定到期日62,441.9 312.2 (2,346.8)(29.1)60,378.2 91.5 
短期投資1,789.9 0 0 0 1,789.9 2.7 
可供出售證券總額64,231.8 312.2 (2,346.8)(29.1)62,168.1 94.2 
股權證券：
不可贖回優先股977.1 0 0 (75.0)902.1 1.4 
普通股706.0 0 0 2,222.4 2,928.4 4.4 
總股本證券1,683.1 0 0 2,147.4 3,830.5 5.8 
總投資組合1
$65,914.9 $312.2 $(2,346.8)$2,118.3 $65,998.6 100.0 %
1 2024年3月31日和2023年3月31日，我們有美元16.21000萬美元和300萬美元22.8 未結算證券購買淨交易分別為百萬美元，計入其他負債，而為美元45.6截至2023年12月31日，百萬計入其他資產。
2024年3月31日和2023年3月31日以及2023年12月31日投資組合的總公允價值包括美元3.2億，美元4.130億美元，以及4.2扣除未結算的證券交易後，控股公司的合併非保險子公司持有的證券分別為10億美元。

7

於2024年3月31日，本金金額為美元的債券和定期存款單672.4100萬人是存款，以滿足州保險監管要求。我們做到了不是t持有任何發行人的任何證券（不包括美國政府債務），總成本或公允價值超過 10% 佔2024年3月31日或2023年3月31日或2023年12月31日股東權益總額的比例。2024年3月31日，我們做到了 不是3.不要持有任何在過去12個月內不產生收益的債務證券。
短期投資我們的短期投資可能包括商業票據和其他預計將在一年內到期或可贖回的投資。
混合型證券 我們固定期限投資組合中的某些證券被視為混合證券，因為它們包含不被認為與主投資明確且密切相關的嵌入式衍生品。這些證券按公允價值報告：
 3月31日，
(百萬)202420232023年12月31日
固定期限：
公司債務證券$507.1 $548.6 $531.3 
住房貸款抵押證券300.0 482.1 323.9 
其他資產擔保證券9.5 33.8 13.9 
可贖回優先股141.0 132.8 141.2 
混合證券總額$957.6 $1,197.3 $1,010.3 
由於嵌入式衍生品（例如，控制權變更看跌期權、債務轉股權轉換或任何與發行人信用質量或違約風險無關、可能影響我們預期未來現金流的金額或時間的其他特徵）不具有可觀察的內在價值，我們使用公允價值期權將這些證券的公允價值變化記錄為淨已實現收益（損失）的組成部分。
固定期限 截至2024年3月31日，按到期日劃分的固定期限構成為：
(百萬)成本公允價值
不到一年$7,227.5 $7,084.8 
一到五年45,277.4 43,850.9 
五到十年13,394.2 12,645.2 
十年或更長時間50.2 48.8 
總計$65,949.3 $63,629.7 
資產支持證券根據其預計現金流在到期日分佈表中進行分類。所有其他沒有單一到期日的證券都是根據預期平均到期日報告的。合同到期日可能不同於預期到期日，因為證券的發行人可能有權催繳或預付債務。
未實現虧損總額下表按主要證券類型和個別證券處於連續未實現虧損頭寸的時間長度顯示了未實現虧損總額的構成：
 總數：美國證券交易委員會。總計
公平
價值		毛收入
未實現
損失		不到12個月12個月或更長時間
(百萬美元)不是的。美國證券交易委員會。公平
價值		未實現
損失		不是的。美國證券交易委員會。公平
價值		未實現
損失
2024年3月31日
美國政府的義務139 $32,968.1 $(1,327.3)37 $21,634.6 $(295.1)102 $11,333.5 $(1,032.2)
州和地方政府的義務330 1,922.7 (142.4)41 250.7 (1.8)289 1,672.0 (140.6)
外國政府的義務1 15.9 (1.0)0 0 0 1 15.9 (1.0)
公司債務證券363 8,094.3 (328.1)106 2,369.6 (20.6)257 5,724.7 (307.5)
住房貸款抵押證券35 78.0 (9.2)1 0 0 34 78.0 (9.2)
商業抵押貸款支持證券181 3,741.7 (519.3)4 190.5 (1.8)177 3,551.2 (517.5)
其他資產擔保證券193 3,259.5 (93.9)59 1,303.5 (2.3)134 1,956.0 (91.6)
可贖回優先股3 32.9 (2.0)0 0 0 3 32.9 (2.0)
總固定到期日1,245 $50,113.1 $(2,423.2)248 $25,748.9 $(321.6)997 $24,364.2 $(2,101.6)

8

 總數：美國證券交易委員會。總計
公平
價值		毛收入
未實現
損失		不到12個月12個月或更長時間
(百萬美元)不是的。美國證券交易委員會。公平
價值		未實現
損失		不是的。美國證券交易委員會。公平
價值		未實現
損失
2023年3月31日
美國政府的義務148 $19,446.8 $(1,209.6)40 $5,938.5 $(127.5)108 $13,508.3 $(1,082.1)
州和地方政府的義務343 1,943.6 (161.7)72 350.7 (7.4)271 1,592.9 (154.3)
外國政府的義務1 15.8 (1.1)0 0 0 1 15.8 (1.1)
公司債務證券390 8,129.9 (525.4)93 2,239.3 (75.5)297 5,890.6 (449.9)
住房貸款抵押證券43 141.7 (16.3)13 10.0 (0.4)30 131.7 (15.9)
商業抵押貸款支持證券220 4,484.5 (751.2)11 53.4 (1.5)209 4,431.1 (749.7)
其他資產擔保證券267 4,391.9 (222.5)61 884.8 (6.2)206 3,507.1 (216.3)
可贖回優先股4 48.8 (5.2)1 10.6 (1.4)3 38.2 (3.8)
總固定到期日1,416 $38,603.0 $(2,893.0)291 $9,487.3 $(219.9)1,125 $29,115.7 $(2,673.1)

 總數：美國證券交易委員會。總計
公平
價值		毛收入
未實現
損失		不到12個月12個月或更長時間
(百萬美元)不是的。美國證券交易委員會。公平
價值		未實現
損失		不是的。美國證券交易委員會。公平
價值		未實現
損失
2023年12月31日
美國政府的義務147 $28,225.0 $(1,157.9)25 $11,890.0 $(100.0)122 $16,335.0 $(1,057.9)
州和地方政府的義務324 1,846.2 (138.4)31 169.9 (0.9)293 1,676.3 (137.5)
外國政府的義務1 16.3 (1.0)0 0 0 1 16.3 (1.0)
公司債務證券313 6,642.4 (332.3)26 617.2 (14.7)287 6,025.2 (317.6)
住房貸款抵押證券39 88.4 (10.0)2 0.4 0 37 88.0 (10.0)
商業抵押貸款支持證券189 3,912.2 (597.7)1 30.7 (2.5)188 3,881.5 (595.2)
其他資產擔保證券207 3,299.1 (107.1)41 639.4 (1.2)166 2,659.7 (105.9)
可贖回優先股3 32.5 (2.4)0 0 0 3 32.5 (2.4)
總固定到期日1,223 $44,062.1 $(2,346.8)126 $13,347.6 $(119.3)1,097 $30,714.5 $(2,227.5)
對處於未實現虧損狀態的證券的審查表明，發行人的利息義務是最新的，沒有證據表明目前的現金流預測惡化，這表明我們將不會在到期時收到剩餘本金。
我們有七2024年第一季度信用評級被下調的證券，總公允價值為美元58.21000萬美元，未實現虧損1美元8.2截至2024年3月31日，為1.2億美元。

9

信貸和壞賬損失準備我們被要求衡量所有處於未實現損失頭寸的固定期限證券的潛在信用損失金額。我們做到了不是在2024年或2023年的頭三個月，沒有記錄任何信貸損失準備金或被視為無法收回的金額的任何註銷，並這樣做了不是截至2024年3月31日和2023年3月31日，或2023年12月31日，我沒有重大信用損失準備金餘額。作為分析的一部分，我們考慮了與單個證券相關的幾個因素和投入。用於衡量我們投資組合中的信貸損失金額的方法和重要投入包括：

•關於業務模式或基礎資產的當前業績指標(例如，拖欠率、止贖率和違約率)；
•信貸支持(通過目前的從屬級別)；
•歷史信用評級；以及
•根據這些業績指標更新現金流預期。
為了確定信用損失金額(如果有的話)，我們最初審查了處於虧損狀態的證券，以確定我們是否有可能被要求或打算在收回各自的成本基礎(可能是到期日)之前出售任何證券。如果我們可能或打算在潛在復甦之前出售，我們將註銷未實現的虧損。對於那些我們確定不太可能或不打算在潛在復甦之前出售的證券，我們進行了額外的分析，以確定損失是否
信用相關。對於遭受信貸相關損失的證券，我們使用每種證券的當前賬面收益率計算預期現金流量的淨現值(NPV)(即預期回收價值)。然後將淨現值與證券的當前攤銷價值進行比較，以確定是否存在信用損失。如果淨現值低於攤餘價值，並且該數額被確定為任何具體證券的重大數額，或總體而言，將被視為存在信貸損失，並將設立信貸損失撥備，或者如果目前存在撥備，則以前撥備的收回或增量損失將計入證券的已實現收益(損失)淨額。
截至2024年3月31日、2024年3月31日和2023年12月31日，我們認為，我們固定期限證券的未實現虧損均與任何特定證券的重大信貸損失無關，或總體上與之無關。我們繼續預計我們固定期限投資組合中的所有證券都將支付本金和利息義務。
此外，我們還審查了2024年3月31日、2023年3月31日和2023年12月31日未實現虧損的這些證券的應計投資收入，以確定應計利息金額是否無法收回。根據我們的分析，我們相信發行人有足夠的流動資金和資本儲備來支付他們目前的利息和未來的本金和債務，因此，我們確實做到了。不是不要在2024年3月31日和2023年3月31日或2023年12月31日將任何應計收入註銷為無法收回。


10

已實現收益(虧損)截至3月31日的三個月的已實現淨收益(虧損)的組成部分為：
 三個月
(百萬)20242023
證券銷售已實現收益毛額
可供出售的證券：
美國政府的義務$0 $3.8 
州和地方政府的義務0.3 0 
公司債務證券2.9 0.1 
可供出售證券總額3.2 3.9 
股權證券：
不可贖回優先股0 0.1 
普通股11.2 132.0 
總股本證券11.2 132.1 
證券銷售已實現收益小計14.4 136.0 
證券銷售已實現虧損總額
可供出售的證券：
美國政府的義務(135.3)(11.5)
州和地方政府的義務(0.1)0 
公司債務證券(14.8)(20.4)
商業抵押貸款支持證券(4.3)(34.5)
其他資產擔保證券(0.1)(0.2)
可贖回優先股(0.3)0 
短期投資0 (0.1)
可供出售證券總額(154.9)(66.7)
股權證券：
不可贖回優先股(5.9)(101.0)
普通股(0.1)(11.8)
總股本證券(6.0)(112.8)
證券銷售已實現虧損總額小計(160.9)(179.5)
證券銷售已實現淨收益(虧損)
可供出售的證券：
美國政府的義務(135.3)(7.7)
州和地方政府的義務0.2 0 
公司債務證券(11.9)(20.3)
商業抵押貸款支持證券(4.3)(34.5)
其他資產擔保證券(0.1)(0.2)
可贖回優先股(0.3)0 
短期投資0 (0.1)
可供出售證券總額(151.7)(62.8)
股權證券：
不可贖回優先股(5.9)(100.9)
普通股11.1 120.2 
總股本證券5.2 19.3 
證券銷售已實現淨收益(虧損)小計(146.5)(43.5)
其他資產
利得0 13.2 
減損0 (2.3)
其他資產已實現淨收益(虧損)小計0 10.9 
持有期淨收益(虧損)
混合型證券7.2 13.9 
股權證券294.9 90.5 
小計持有期淨收益(虧損)302.1 104.4 
證券已實現淨收益(虧損)合計$155.6 $71.8 












11

出售證券的已實現收益(損失)採用先進先出法計算。在2024年的前三個月，我們在證券銷售方面的已實現總虧損的大部分是為存續期管理而出售的美國國債。我們還出售了風險/回報狀況不那麼有吸引力的公司債務證券，以及精選的商業抵押貸款支持證券。2023年第一季度，普通股的總收益反映了證券的銷售，這是我們逐步降低投資組合風險計劃的一部分，以迴應我們對經濟環境可能更加困難的看法。我們的不可贖回優先股產生的總損失，
2023年第一季度，主要與出售某些持有的美國銀行優先股有關。此外，在去年第一季度，我們選擇性地出售了證券，主要是公司債務證券和商業抵押貸款支持證券。

2023年頭三個月的另一項資產收益，與因下列原因引起的訴訟所得有關三我們從2016年到2018年進行的可再生能源投資(最初的投資之前全額記入)。
下表反映了我們在截至3月31日的各個時期持有的股權證券的持有期已實現收益(虧損)：
三個月
(百萬)20242023
期內確認的權益證券淨收益(虧損)合計$300.1 $109.8 
減去：在此期間出售的權益證券確認的淨收益(虧損)5.2 19.3 
持有期末權益證券當期確認的持有期淨收益(虧損)$294.9 $90.5 
淨投資收入 截至3月31日的三個月淨投資收益的組成部分包括： 
三個月
(百萬)20242023
可供出售的證券：
固定期限：
美國政府的義務$306.9 $163.2 
州和地方政府的義務12.4 10.6 
外國政府的義務0.1 0.1 
公司債務證券121.5 83.6 
住房貸款抵押證券5.4 9.2 
商業抵押貸款支持證券46.4 50.0 
其他資產擔保證券78.2 48.5 
可贖回優先股2.9 2.9 
總固定到期日573.8 368.1 
短期投資18.9 24.7 
可供出售證券總額592.7 392.8 
股權證券：
不可贖回優先股11.0 15.1 
普通股13.9 11.7 
總股本證券24.9 26.8 
投資收益617.6 419.6 
投資費用(5.7)(5.5)
淨投資收益$611.9 $414.1 
與去年同期相比，投資收入(利息和股息)增加。47%和經常性投資賬面收益率增加23截至2024年3月31日的三個月的百分比，而去年的這段時間。增加的主要原因是將新的運營現金和到期債券的收益投資於票面利率較高的證券。
12

3. 公允價值
我們根據評估金融工具的方法所固有的主觀性程度，將我們的金融工具劃分為三個層次的公允價值等級，如下：
•1級：投入是指相同工具(例如，每天持續定價的美國政府債券、活躍的交易所交易股本證券和某些短期證券)在活躍市場上未經調整的報價。
•2級：工具可直接或間接觀察到的投入(第1級所列報價除外)(例如，某些公司債券和市政債券以及某些優先股)。這包括：(一)類似工具在活躍市場的報價；(二)相同或類似工具在非活躍市場的報價；(三)除報價外的其他投入
(Iv)主要源自可觀察市場數據或以相關或其他方式得到可觀察市場數據證實的投入。
•3級：無法觀察到的輸入。不可觀察到的輸入反映了我們對市場參與者在為金融工具定價時將使用的假設的主觀評估(例如，某些結構性證券和私人持有的投資)。
確定投資組合的公允價值是管理層的責任。作為這一責任的一部分，我們在確定我們投資組合的公允價值時評估市場是否陷入困境或不活躍。我們審查某些市場層面的輸入，以評估是否存在足夠的活動、數量和新發行來創建活躍的市場。根據這一評估，我們得出的結論是，與我們獲得估值的行業和證券相關的活動足夠。
13

按主要證券類別和我們的未償債務劃分的投資組合構成如下：
 公允價值 
(百萬)1級2級3級總計成本
2024年3月31日
固定期限：
美國政府的義務$38,562.7 $0 $0 $38,562.7 $39,823.8 
州和地方政府的義務0 2,059.8 0 2,059.8 2,200.7 
外國政府的義務0 15.9 0 15.9 16.9 
公司債務證券0 12,518.3 3.0 12,521.3 12,821.9 
小計38,562.7 14,594.0 3.0 53,159.7 54,863.3 
資產支持證券：
住房抵押貸款支持0 383.1 0 383.1 390.1 
商業抵押貸款支持0 3,851.8 0 3,851.8 4,368.6 
其他資產支持0 6,061.2 0 6,061.2 6,146.1 
資產擔保證券小計0 10,296.1 0 10,296.1 10,904.8 
可贖回優先股：
金融類股0 23.2 0 23.2 24.5 
公用事業0 9.6 0 9.6 10.4 
工業類股0 141.1 0 141.1 146.3 
可贖回優先股小計0 173.9 0 173.9 181.2 
總固定到期日38,562.7 25,064.0 3.0 63,629.7 65,949.3 
短期投資1,326.7 0 0 1,326.7 1,326.7 
**可供出售的證券總額39,889.4 25,064.0 3.0 64,956.4 67,276.0 
股權證券：
不可贖回優先股：
金融類股0 785.3 49.2 834.5 876.1 
公用事業0 37.4 0 37.4 40.0 
工業類股0 0 14.8 14.8 15.0 
不可贖回優先股小計0 822.7 64.0 886.7 931.1 
普通股：
普通股3,148.1 0 22.5 3,170.6 683.9 
其他風險投資0 0 24.3 24.3 24.3 
普通股小計3,148.1 0 46.8 3,194.9 708.2 
*總股本證券3,148.1 822.7 110.8 4,081.6 1,639.3 
總投資組合$43,037.5 $25,886.7 $113.8 $69,038.0 $68,915.3 
債務$0 $6,297.8 $0 $6,297.8 $6,889.7 
14

 公允價值 
(百萬)1級2級第三級總計成本
2023年3月31日
固定期限：
美國政府的義務$27,350.1 $0 $0 $27,350.1 $28,490.9 
州和地方政府的義務0 2,061.6 0 2,061.6 2,222.4 
外國政府的義務0 15.8 0 15.8 16.9 
公司債務證券0 10,681.3 0 10,681.3 11,195.8 
小計27,350.1 12,758.7 0 40,108.8 41,926.0 
資產支持證券：
住房抵押貸款支持0 630.0 0 630.0 655.0 
商業抵押貸款支持0 4,503.0 0 4,503.0 5,252.6 
其他資產支持0 4,865.8 0 4,865.8 5,087.8 
資產擔保證券小計0 9,998.8 0 9,998.8 10,995.4 
可贖回優先股：
金融類股0 40.0 0 40.0 43.5 
公用事業0 8.8 0 8.8 10.5 
工業類股9.6 123.2 0 132.8 148.5 
可贖回優先股小計9.6 172.0 0 181.6 202.5 
總固定到期日27,359.7 22,929.5 0 50,289.2 53,123.9 
短期投資2,524.1 0 0 2,524.1 2,524.1 
**可供出售的證券總額29,883.8 22,929.5 0 52,813.3 55,648.0 
股權證券：
不可贖回優先股：
金融類股40.0 884.5 67.4 991.9 1,102.7 
公用事業0 70.5 0 70.5 80.0 
工業類股0 0 16.4 16.4 15.0 
不可贖回優先股小計40.0 955.0 83.8 1,078.8 1,197.7 
普通股：
普通股2,755.7 0 18.3 2,774.0 720.2 
其他風險投資0 0 20.3 20.3 20.3 
普通股小計2,755.7 0 38.6 2,794.3 740.5 
*總股本證券2,795.7 955.0 122.4 3,873.1 1,938.2 
總投資組合$32,679.5 $23,884.5 $122.4 $56,686.4 $57,586.2 
債務$0 $5,881.0 $0 $5,881.0 $6,389.3 
15

 公允價值 
(百萬)1級2級3級總計成本
2023年12月31日
固定期限：
美國政府的義務$36,869.4 $0 $0 $36,869.4 $37,823.2 
州和地方政府的義務0 2,202.8 0 2,202.8 2,338.4 
外國政府的義務0 16.3 0 16.3 17.3 
公司債務證券0 11,180.7 3.0 11,183.7 11,446.0 
小計36,869.4 13,399.8 3.0 50,272.2 51,624.9 
資產支持證券：
住房抵押貸款支持0 417.2 0 417.2 426.9 
商業抵押貸款支持0 3,939.7 0 3,939.7 4,535.2 
其他資產支持0 5,575.4 0 5,575.4 5,667.2 
資產擔保證券小計0 9,932.3 0 9,932.3 10,629.3 
可贖回優先股：
金融類股0 23.1 0 23.1 24.5 
公用事業0 9.4 0 9.4 10.4 
工業類股0 141.2 0 141.2 152.8 
可贖回優先股小計0 173.7 0 173.7 187.7 
總固定到期日36,869.4 23,505.8 3.0 60,378.2 62,441.9 
短期投資1,757.0 32.9 0 1,789.9 1,789.9 
**可供出售的證券總額38,626.4 23,538.7 3.0 62,168.1 64,231.8 
股權證券：
不可贖回優先股：
金融類股0 802.7 49.2 851.9 922.1 
公用事業0 35.4 0 35.4 40.0 
工業類股0 0 14.8 14.8 15.0 
不可贖回優先股小計0 838.1 64.0 902.1 977.1 
普通股：
普通股2,885.3 0 22.5 2,907.8 685.4 
其他風險投資0 0 20.6 20.6 20.6 
普通股小計2,885.3 0 43.1 2,928.4 706.0 
*總股本證券2,885.3 838.1 107.1 3,830.5 1,683.1 
總投資組合$41,511.7 $24,376.8 $110.1 $65,998.6 $65,914.9 
債務$0 $6,431.3 $0 $6,431.3 $6,888.6 

我們的投資組合估值，不包括短期投資，在上表中被歸類為1級或2級，完全由外部來源定價，包括定價供應商、交易商/做市商和交易所報價。
我們的短期投資歸類為1級，流動性高，營銷活躍，期限非常短，主要是90天或更短的贖回時間。這些證券按其原始成本持有，並根據任何折扣的增加進行調整，因為該價值非常接近活躍的市場參與者願意為此類證券支付的價格。我們其餘的短期投資被歸類為2級，不在外部定價，因為這些證券持續以面值交易。這些證券被歸類為2級，因為它們主要是由市政當局發行的較長期證券，其中包含一年內的流動性安排或強制性看跌特徵。
在2024年3月31日，供應商報價代表921級分類的百分比(不包括短期投資)，而912023年3月31日的百分比，以及932023年12月31日。一級供應商報價的證券主要代表我們持有的頻繁交易的美國國債，報價被認為類似於交易所交易的報價。我們1級定價的餘額來自於直接從活躍的交易所進行的交易中獲得的報價。2023年期間，所有交易所報價活躍的1級優先股都已售出。
在2024年3月31日和2023年12月31日，供應商報價包括1002級分類的百分比(不包括短期投資)，而98截至2023年3月31日；其餘22023年3月31日的%是經銷商報價。在我們選擇來源(例如，交易商或定價服務)來為我們投資組合中的證券提供定價的過程中，我們查看了詳細説明定價的來源的文檔
16

這些來源使用的技術和方法，並確定其政策是否充分考慮了市場活動，無論是基於特定證券類型的具體交易，還是基於最近交易的具有類似信用質量、存續期、收益率和結構的證券的建模。一旦選擇了來源，我們將繼續通過查看他們關於定價和市場審查的內部控制的文檔來監控他們流程的任何變化或修改。我們在我們的來源的質量控制措施可用時對其進行審查，以確定是否發生了任何重大變化，可能表明有關其評估或市場覆蓋範圍的問題或擔憂。
作為我們定價程序的一部分，我們從多個來源獲得報價，以幫助我們全面評估證券的市場價格。然而，我們的內部定價政策是對個別證券使用一致的來源，以保持我們估值過程的完整性。從消息來源獲得的報價不被視為具有交易約束力的報價。根據我們的政策，當從我們選定的來源收到的估值審查似乎超出了被認為是市場層面的活動(其定義是以與可比證券顯著不同的價差或收益率進行交易，或在沒有合理解釋的一般行業層面變動之外)，我們可以使用替代來源的價格。在一定程度上，我們認為用一個來源的價格替代另一個來源的價格可能是謹慎的，我們將聯繫初始來源，以瞭解可能導致重大價格差異的因素。
為了讓我們能夠確定我們最初的來源是否提供了一個超出合理範圍的價格，我們每週都會審查我們的投資組合定價。必要時，當提供的價格與我們基於對市場趨勢和活動的評估的預期不符時，我們會挑戰我們來源的價格。最初，我們按行業對我們的投資組合進行審查，以確定其價格出現在合理範圍之外的證券。然後我們對披露為2級的證券的公允價值進行更詳細的審查。我們審查交易商對這些和/或類似證券的出價和報價，以確定我們估值的市場水平背景。然後，我們評估與前面層級表中披露的每一類證券相關的投入。
對於結構性債務證券，包括商業、住宅和其他資產支持證券，我們評估這些證券和類似證券的現有市場相關數據，這些證券與抵押品、違約和違約有關，以瞭解歷史趨勢和合理估計的預測，以及歷史提前還款額和當前提前還款假設和現金流估計。我們將結構性債務證券的每一類進一步劃分為更有限的部門(例如，計劃攤銷類別、第一次支付、第二次支付、優先、從屬等)。並使用久期、信用質量和息票來確定公允價值是否合適。
對於公司債務和優先股(可贖回和不可贖回)投資組合，以及進步公司發行的票據(見附註4--債務)，我們按久期、信用質量和票面利率審查證券，以及在這一分層中利率和信用利差變動的變化。審查還包括最近的交易，包括：在建立市場的不同水平上的交易量；發行人特定的基本面；以及曝光的行業特定的經濟消息。
對於市政債券(例如，一般債務、收入和住房)，我們對投資組合進行分層，按類型、期限、信用質量和息票評估證券，以審查相對於信用利差和利率變化的價格變化。此外，我們將經濟數據視為與地理位置相關的指標，以此作為市盈率或到期日預測值的指標。對於市政住房證券，我們期待現金流預測的變化，無論是歷史預測還是合理估計的預測，以瞭解收益率變化及其對估值的影響。
對於短期證券，我們關注的是收購價格與票面利率或收益率的關係。由於我們的短期證券通常距離到期日不超過90天，而二級上市的大部分證券距離贖回時間不超過30天，我們認為收購價格是對公允價值的最佳估計。
我們還審查由我們的消息來源提供的數據假設，以確定該數據是否與當前市場狀況相關。此外，我們獨立審查每個行業的交易量、新發行的債券和利差的變化，以及利率沿收益率曲線的整體變動，以確定是否存在足夠的活動和流動性，為我們的市場估值提供可信的來源。
在每個評估期內，我們根據投資組合中每個主要部門的當前市場相關活動(即利率和信用利差變動以及其他與信貸相關的因素)，對投資組合的估值(業績回報)進行內部估計。我們將內部生成的投資組合結果與基於外部報價生成的結果進行比較，並研究材料估值差異。我們將我們的結果與每個主要行業的指數回報進行比較，根據久期和信貸質量差異進行調整，以更好地瞭解我們投資組合的結果。此外，我們每月審查我們的對外銷售交易，並將實際最終市場銷售價格與之前的市場估值價格進行比較。這一審查進一步證實了我們的定價來源提供的是市場水平的價格，因為我們能夠解釋市場上發生的已知事件並影響特定證券的銷售價格時的重大價格變化(即超過2%)。
這一分析為我們提供了關於來源的過程、審查的質量以及基於客户反饋改進分析的意願的額外安慰。我們相信，這一努力有助於確保我們
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報告我們證券最具代表性的公允價值。
在收到所有估值並完成我們對2級證券的審查後，如果供應商使用的投入被確定為不包含足夠的可觀察到的市場信息，我們將把受影響的證券重新分類為3級。
除下文所述外，我們的3級證券按外部定價；然而，由於若干因素(例如，證券的性質、活躍程度，以及缺乏類似的證券交易以獲得可觀察到的市場水平投入)，這些估值本質上較為主觀。
就我們從外部來源(例如，經紀商、評估公司)收到的3級證券的價格而言，我們使用內部開發的假設審查這些價格的合理性，然後將我們的派生價格與從外部來源收到的價格進行比較。根據我們的審查，從外部來源收到的所有價格仍未調整。
如果我們沒有從外部獲得價格，我們會進行內部公允價值比較，其中包括對市場可比證券的審查和分析，以確定是否需要公允價值變化。根據這一分析，列入第3級類別的某些私募股權投資仍按成本計價，或使用最近的交易作為公允價值的基礎進行定價。至少每年，這些私人股本投資都是由外部來源定價的。

我們的第三級其他風險投資包括按權益會計方法入賬的證券，因此不受公允價值報告的約束。由於這些證券在我們的總投資組合中所佔比例不到0.1%，我們將繼續將它們包括在我們的第三級披露中，並在公允價值變動摘要表中將這些投資的活動報告為“其他”變化，並在量化信息表中將這些證券歸類為“定價豁免證券”。
在2024年3月31日和2023年12月31日，我們都舉行了一私人持有的固定期限證券，被歸類為3級投資。在2023年3月31日，我們做到了不是I don‘我們的固定期限投資組合中沒有任何被列為3級的證券。
於2024年首三個月及2023年全年，在非經常性基礎上並無按公允價值計量的重大資產或負債。
由於第3級證券的公允價值與總投資組合的公允價值相比的相對規模，定價方法的任何變化都不會對估值產生重大影響，從而對淨收益或綜合收益產生重大影響。
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下表彙總了截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月與第三級資產相關的公允價值變化：
第3級公允價值
(百萬)2023年12月31日的公允價值呼叫數/
到期日期/
付款/其他		購買銷售額已實現淨額
(得失)
論銷售		更改日期：
估值		網絡
轉賬
進(出)		2024年3月31日的公允價值
固定期限：
公司債務證券$3.0 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $3.0 
股權證券：
不可贖回優先股：
金融類股
49.2 0 0 0 0 0 0 49.2 
工業類股
14.8 0 0 0 0 0 0 14.8 
普通股：
普通股22.5 0 0 0 0 0 0 22.5 
其他風險投資20.6 3.7 0 0 0 0 0 24.3 
3級證券合計$110.1 $3.7 $0 $0 $0 $0 $0 $113.8 
第3級公允價值
(百萬)2022年12月31日的公允價值呼叫數/
到期日期/
付款/其他		購買銷售額已實現淨額
(得失)
論銷售		更改日期：
估值		網絡
轉賬
進(出)		2023年3月31日的公允價值
股權證券：
不可贖回優先股：
金融類股
$67.4 $0 $0 $0 $0 $0 $0 $67.4 
工業類股
16.4 0 0 0 0 0 0 16.4 
普通股：
普通股18.3 0 0 0 0 0 0 18.3 
其他風險投資19.8 0.5 0 0 0 0 0 20.3 
3級證券合計
$121.9 $0.5 $0 $0 $0 $0 $0 $122.4 
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下表提供了有關2024年3月31日和2023年3月31日以及2023年12月31日我們適用證券的第三級公允價值計量的量化信息摘要：
關於第3級公允價值計量的量化信息
(百萬美元)2024年3月31日的公允價值估價技術無法觀察到的輸入輸入值範圍增加(減少)加權平均增幅(降幅)
固定期限：
公司債務證券$3.0 市場可比性加權平均市值價格變動%
(2.3)%至1.2%
(0.1)%
股權證券：
不可贖回優先股64.0 市場可比性加權平均市值價格變動%
3.4%至28.4%
22.6 %
普通股22.5 市場可比性加權平均市值價格變動%
(37.9)%至39.6%
3.4 %
小計3級證券89.5 
為免税證券定價24.3 
3級證券合計$113.8 


關於第3級公允價值計量的量化信息
(百萬美元)2023年3月31日的公允價值估價技術無法觀察到的輸入輸入值範圍增加(減少)加權平均增幅(降幅)
股權證券：
不可贖回優先股$83.8 市場可比性加權平均市值價格變動%
2.7%至23.3%
9.2 %
普通股18.3 市場可比性加權平均市值價格變動%
(51.3)%至48.3%
15.6 %
小計3級證券102.1 
為免税證券定價20.3 
3級證券合計$122.4 


關於第3級公允價值計量的量化信息
(百萬美元)2023年12月31日的公允價值估價技術無法觀察到的輸入輸入值範圍增加(減少)加權平均增幅(降幅)
固定期限：
公司債務證券$3.0 市場可比性加權平均市值價格變動%
0.3%至7.7%
2.6 %
股權證券：
不可贖回優先股64.0 市場可比性加權平均市值價格變動%
17.2%至39.7%
21.7%
普通股22.5 市場可比性加權平均市值價格變動%
(45.8)%至95.6%
39.7%
小計3級證券89.5 
為免税證券定價20.6 
3級證券合計$110.1 

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4. 債務
每個資產負債表期間的債務包括：
 2024年3月31日2023年3月31日2023年12月31日
(百萬)攜帶
價值		公平
價值		攜帶
價值		公平
價值		攜帶
價值		公平
價值
2.45% 2027年到期的優先票據（已發行：500.0，2016年8月）
$498.7 $468.6 $498.3 $464.2 $498.6 $468.9 
2.50% 2027年到期的優先票據（已發行：500.0，2022年3月）
498.2 468.5 497.7 463.8 498.1 469.1 
6 2029年到期的5/8%優先票據（已發行：300.0（1999年3月）
297.9 323.5 297.6 329.6 297.8 328.7 
4.00% 2029年到期的優先票據（已發行：550.0，2018年10月）
547.1 532.5 546.5 538.5 546.9 542.6 
3.20% 2030年到期的優先票據（已發行：500.0，2020年3月）
497.4 456.1 497.0 460.0 497.3 462.2 
3.00%二零三二年到期優先票據（已發行：500.0，2022年3月）
496.4 435.7 496.0 446.9 496.3 446.0 
6.25%二零三二年到期優先票據（已發行：400.0(2002年11月)
396.8 434.2 396.5 448.1 396.7 445.6 
4.952033年到期的優先債券百分比(已發行：$500.0，2023年5月)
496.5 499.2 0 0 496.4 513.0 
4.352044年到期的優先債券百分比(已發行：$350.0，2014年4月)
347.0 312.8 346.9 312.3 347.0 314.2 
3.702045年到期的優先債券百分比(已發行：$400.0，2015年1月)
395.9 327.9 395.8 324.0 395.9 325.1 
4.1252047年到期的優先債券百分比(已發行：$850.0，2017年4月)
842.3 719.2 842.1 743.8 842.3 756.2 
4.202048年到期的優先債券百分比(已發行：$600.0，2018年3月)
590.7 519.8 590.4 530.0 590.6 534.1 
3.952050年到期的優先債券百分比(已發行：$500.0，2020年3月）
491.2 409.8 491.0 420.3 491.1 422.3 
3.702052年到期的優先債券百分比(已發行：$500.0，2022年3月）
493.6 390.0 493.5 399.5 493.6 403.3 
總計$6,889.7 $6,297.8 $6,389.3 $5,881.0 $6,888.6 $6,431.3 
曾經有過不是截至提出的所有期間期末的短期未償債務。
進步公司在全國協會PNC銀行有一項信貸額度，最高本金為#美元。300百萬美元。有關這一信貸額度條款的討論，請參閲提交給股東的2023年年度報告。我們有不是本報告所列期間內可用信貸額度下的借款。

5. 所得税
截至2024年3月31日的三個月的實際税率為20.7%，與19.2%，這主要是由於我們的永久性税務差異對我們的有效税率的影響較小，因為本年度的盈利能力有所提高。
遞延税項資產及負債是根據財務報表與按制定税率計税的資產及負債的税基之間的差額入賬。我們定期審查我們的遞延税項資產是否可收回。在2024年3月31日和2023年3月31日，以及2023年12月31日，我們確定我們做到了不是I don‘我不需要對我們的遞延税金總額計提估值津貼。雖然不能保證遞延税項資產的變現，但管理層相信，遞延税項資產變現的可能性更大，這是基於我們的預期，即我們將能夠充分利用最終確認用於税務目的的扣除。在2024年3月31日、2023年3月31日和2023年12月31日，遞延税項淨資產包括
遞延税項總資產為$482.5百萬, $582.62000萬美元，和美元427.3 分別與固定期限證券的未實現損失有關。我們相信，該遞延所得税資產將基於與我們的股權投資組合未實現收益、上一年資本收益和其他税務規劃策略相關的當前暫時差異來實現。
我們應付的淨經常所得税為 $961.8萬, $203.32000萬美元，和美元311.8 2024年3月31日和2023年3月31日以及2023年12月31日分別為百萬，計入我們綜合資產負債表上的應付賬款、應計費用和其他負債。應繳所得税增加主要是由於2024年第一季度盈利能力的增加。
於2024年3月31日和2023年3月31日以及2023年12月31日，我們沒有針對不確定税務狀況的準備金。

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6. 虧損及虧損調整費用準備金
損失和損失調整費用準備金的活動總結如下：
3月31日，
(百萬)20242023
1月1日的餘額$34,389.2 $30,359.3 
未償損失的再保險可追回金額減少4,789.0 5,559.2 
1月1日的淨餘額29,600.2 24,800.1 
與下列事項有關的招致：
本年度10,983.0 10,002.8 
前幾年(11.4)621.2 
已發生的總金額10,971.6 10,624.0 
付款對象：
本年度4,421.7 3,962.6 
前幾年5,971.0 5,736.2 
已支付總額10,392.7 9,698.8 
3月31日的淨餘額
30,179.1 25,725.3 
外加未付損失的再保險可追回金額4,651.9 5,301.1 
3月31日的結餘
$34,831.0 $31,026.4 
我們經歷了美元的有利儲備發展11.42024年前三個月為100萬美元，而不利的發展為621.2百萬美元，反映為“與前幾年有關的支出””在上表中。
2024年第一季度
•上一年有利的儲備發展包括大約#美元。502023年事故年和2023年美元帶來的有利發展15至2022年事故年；部分被2021年及之前事故年的不利發展所抵消。
•我們的人NAL汽車產品產生了約美元100百萬美元的有利損失和損失調整費用(LAE)儲備開發，部分原因是2023年第一季度通過侵權改革後，佛羅裏達州的頻率低於預期，約為60%歸因於代理汽車業務及直銷汽車業務的結餘。
•我們的商業線業務經歷了約$70數以百萬計的不利發展，主要是由於我們在加州和紐約的商用汽車業務的嚴重程度高於預期。
2023年第一季度
•上一年不利的儲備發展包括大約#美元。498可歸因於2022年的事故，$302021年到事故年，其餘的到2020年及之前的事故年。
•我們的個人汽車產品花費了大約$4281.8億美元的不利虧損和LAE儲備開發，其中Agency和Direct汽車業務各貢獻約一半。不利的發展主要是由於汽車財產和有形損害保險的嚴重程度高於預期，晚報告的傷害索賠高於預期，在一定程度上，佛羅裏達州的傷害和醫療保險的損失成本增加，這在很小程度上是由於佛羅裏達州2023年3月頒佈的立法的影響。
•我們的商業線業務經歷了約$144不利的發展，主要是由於傷害案例儲備的嚴重程度高於預期，以及最近報告的傷害索賠的嚴重程度和頻率高於預期。
•我們的房地產業務經歷了$42不利的發展，主要是由於索賠費用高於預期，以及我們的房主責任風險和雨傘產品的嚴重性高於預期。
22

7. 補充現金流量信息
現金和現金等價物包括銀行活期存款和某些子公司在銀行活期存款賬户中持有的資金的每日隔夜逆回購承諾。這些子公司在2024年3月31日、2024年3月31日和2023年12月31日以及2023年12月31日持有的隔夜逆回購承諾金額為美元，這些承諾不被視為投資組合的一部分。107.7百萬，$177.5百萬美元，以及$68.2分別為100萬美元。受限現金和受限現金等價物包括針對未支付的免賠額持有的抵押品，以及根據國家洪水保險計劃的“自己寫”計劃限制支付洪水索賠的現金，某些子公司是該計劃的參與者。
各期間的非現金活動包括以下各項：
截至3月31日的三個月，
(百萬)20242023
普通股分紅1
$58.6 $58.5 
經營租賃負債2
28.0 9.3 
1申報但未支付。看見附註9--分紅以供進一步討論。
2獲得使用權資產。
在不同時期，我們支付了以下費用： 
 截至3月31日的三個月，
(百萬)20242023
所得税$0 $0.1 
利息87.9 87.9 
經營租賃負債21.6 21.5 

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8. 細分市場信息
我們的Personal Lines部門為個人汽車和休閒車(我們的特殊線路產品)投保。我們的商業航線部分承保與汽車相關的責任和人身損害保險，與商業相關的一般責任和財產保險，主要面向小企業，以及主要面向運輸業的工傷賠償保險。我們的房地產部門為房主、其他財產所有者和租户承保住宅財產保險，以及
雨傘保險。我們的服務業務通過我們的直接個人專線和商業專線業務提供與保險相關的服務，包括為房主、一般責任和工傷賠償保險等產品提供代理。所有部門的收入都來自外部客户；所有的公司間交易在合併中都被消除了。
以下為各期間的經營業績：
 截至3月31日的三個月，
 20242023
(百萬)收入税前
利潤(虧損)		收入税前
利潤(虧損)
個人專線
代理處$5,857.7 $950.7 $4,860.2 $162.6 
直接7,020.5 1,043.6 5,717.4 (22.1)
個人線路總數1
12,878.2 1,994.3 10,577.6 140.5 
商業專線2,557.4 209.0 2,356.1 37.2 
屬性712.8 46.9 598.7 (32.7)
其他賠償2
0.2 (0.3)0.7 (3.4)
承保業務共計16,148.6 2,249.9 13,533.1 141.6 
手續費及其他收入3
236.5 北美206.2 北美
服務業務84.2 (7.9)72.5 (9.8)
投資4
773.2 767.5 491.4 485.9 
利息支出北美(69.6)北美(63.3)
合併合計$17,242.5 $2,939.9 $14,303.2 $554.4 
NA=不適用
1 個人車險佔比95%和94截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月內分別賺取的個人專線部門淨保費總額的百分比;我們的特殊專線產品保險（例如，摩托車、房車、船隻和雪地摩托車）佔個人線路淨保費的餘額。
2 包括其他承銷業務和分拆業務。
3 手續費和其他收入的税前利潤(虧損)根據收入分配到經營部門。
4 收入代表經常性投資收入和證券的已實現淨收益(虧損)總額；税前利潤(虧損)是扣除投資費用後的淨額。

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我們的管理層使用承保利潤率和綜合比率作為承保盈利能力的主要衡量標準。承保利潤率是税前承保利潤（損失），以佔淨保費的百分比表示（即，來自承保業務的收入）。税前承保利潤（虧損）計算為賺取的淨保費加上費用和其他收入，減去：（i）損失和損失調整費用;（ii）保單獲取成本;和（iii）其他承保費用。綜合比率是承保保證金的補充。 以下是各期間我們承保業務的承保利潤率和綜合比率：
 截至3月31日的三個月，
 20242023
 承保
保證金		組合在一起
比率		承保
保證金		組合在一起
比率
個人專線
代理處16.2 %83.8 3.3 %96.7 
直接14.9 85.1 (0.4)100.4 
個人線路總數15.5 84.5 1.3 98.7 
商業專線8.2 91.8 1.6 98.4 
屬性6.6 93.4 (5.5)105.5 
承保業務共計13.9 86.1 1.0 99.0 
9. 分紅
以下是截至2024年和2023年3月31日止三個月內宣佈和/或支付的普通股和優先股股息摘要：
(百萬，不包括每股金額)金額
已宣佈應付每股
應計/支付1
共同-年度可變股息：
2023年12月2024年1月$0.75 $439.3 
常見-季度股息：
2024年3月2024年4月0.10 58.6 
2023年12月2024年1月0.10 58.6 
2023年3月2023年4月0.10 58.5 
2022年12月2023年1月0.10 58.5 
首選部門：
2024年1月2
2024年2月15.688377 7.8 
2022年12月2023年3月26.875 13.4 
1 應計費用是基於截至記錄日期的發行在外股票的估計，並在我們的綜合資產負債表上記錄為應付賬款、應計費用和其他負債的組成部分，直至支付。
22024年第一季度，我們以規定金額美元贖回了所有未發行的系列優先股B系列1,000每股，總支出為$507.8 百萬，包括截至2024年2月22日（但不包括）的應計和未付股息780萬美元，該日期是贖回日期。
看見附註14–分紅在我們致股東的2023年年度報告中討論了與我們普通股和優先股相關的股息政策，並在贖回之前討論了。
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10. 其他全面收益(虧損)
其他全面收益（虧損）的組成部分（包括按利潤表項目進行的重新分類調整）如下： 
    變化的組成部分
累計其他
綜合税後收入(税後)
(百萬)税前合計
累積
其他
全面
收入(虧損)		總税額
(條文)
效益		税後合計
累積
其他
全面
收入(虧損)		證券未實現淨收益（損失）總額預測交易的未實現淨虧損外國
貨幣
翻譯
調整，調整
2023年12月31日的餘額$(2,052.9)$437.2 $(1,615.7)$(1,600.8)$(14.0)$(0.9)
重新分類前的其他全面收益(虧損)：
投資證券(413.6)86.9 (326.7)(326.7)0 0 
外幣折算調整(0.3)0.1 (0.2)0 0 (0.2)
改敍前其他綜合收益(虧損)合計(413.9)87.0 (326.9)(326.7)0 (0.2)
減去：按利潤錶行項目對淨收入中已實現金額的重新分類調整：
證券已實現淨收益(虧損)(150.5)31.6 (118.9)(118.9)0 0 
利息支出(0.1)0 (0.1)0 (0.1)0 
淨收入中已實現金額的重新分類調整總額(150.6)31.6 (119.0)(118.9)(0.1)0 
其他全面收益(虧損)合計(263.3)55.4 (207.9)(207.8)0.1 (0.2)
2024年3月31日的餘額$(2,316.2)$492.6 $(1,823.6)$(1,808.6)$(13.9)$(1.1)
變化的組成部分
累計其他
綜合税後收入(税後)
(百萬)税前合計
累積
其他
全面
收入(虧損)		總税額
(條文)
效益		税後合計
累積
其他
全面
收入(虧損)		總淨值
未實現
利得
（損失）
論證券		預測交易未實現淨損失 外國
貨幣
翻譯
調整，調整
2022年12月31日的餘額$(3,556.9)$754.9 $(2,802.0)$(2,786.3)$(14.5)$(1.2)
重新分類前的其他全面收益(虧損)：
投資證券705.6 (148.2)557.4 557.4 0 0 
改敍前其他綜合收益(虧損)合計705.6 (148.2)557.4 557.4 0 0 
減去：按利潤錶行項目對淨收入中已實現金額的重新分類調整：
證券已實現淨收益(虧損)(57.9)12.1 (45.8)(45.8)0 0 
利息支出(0.1)0 (0.1)0 (0.1)0 
淨收入中已實現金額的重新分類調整總額(58.0)12.1 (45.9)(45.8)(0.1)0 
其他全面收益(虧損)合計763.6 (160.3)603.3 603.2 0.1 0 
2023年3月31日的餘額$(2,793.3)$594.6 $(2,198.7)$(2,183.1)$(14.4)$(1.2)
為了管理利率風險，我們對Progative的某些債券發行進行了預測交易。我們預計將重新分類$0.6未來12個月的利息支出為1000萬歐元(税前)，與這些預測交易的未實現淨虧損有關(見附註4--債務在我們提交給股東的2023年年度報告中供進一步討論)。
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11. 訴訟
進步公司和/或其保險子公司被列為各種訴訟的被告，這些訴訟是由我們的保險子公司在正常業務過程中根據保險保單提出的索賠而引起的。在建立我們的損失和損失調整費用準備金時，我們會考慮與此類索賠有關的所有法律行動。
此外，在一些挑戰子公司某些業務的集體訴訟或個人訴訟中，進步公司和/或其保險子公司被列為被告。針對進步公司和/或其保險子公司的未決訴訟的性質和數量與在附註12 -訴訟在我們提交給股東的2023年年度報告中。
截至2024年3月31日，在下列案件中，訴訟已被認證或有條件地認證為集體/集體訴訟：我們對科羅拉多州、佐治亞州、印第安納州、紐約和賓夕法尼亞州的總損失索賠進行了不當評估；我們錯誤地未能支付與密歇根州和紐約總損失相關的費用和税款；我們錯誤地調整了華盛頓的醫療賬單；我們錯誤地計算了與紐約工資損失保險有關的基本經濟損失；我們錯誤地未能及時處理和支付德克薩斯州的人身傷害賠償索賠；我們錯誤地減少或拒絕了阿肯色州的第一方醫療福利；我們的某些補償做法和加班費做法是不適當的，包括我們將某些員工歸類為豁免加班費要求。其他保險公司也面臨着許多同樣的問題。
我們計劃對懸而未決的訴訟進行激烈的抗辯，但在我們認為合適的情況下，可能會在某些情況下進行和解談判。雖然未決案件的結果在最終處置之前是不確定的，但當損失很可能已經或將會發生，並且我們可以合理地估計潛在損失風險，其中可能包括一系列損失時，我們就為這些訴訟建立應計項目。至於認為損失不可能或不可估量，或被認為可能但不可估量的訴訟，我們不會建立應計項目。然而，我們繼續評估未決的訴訟，以確定任何不被認為可能和可估量的損失是否會成為可能和可估量的損失，屆時我們將根據我們對損失的最佳估計或損失範圍的較低端建立應計項目。
由保險單和業務引起的訴訟，包括但不限於涉及索賠調整和車輛估值的指控，可能會在多個州同時提起。截至2024年3月31日，我們被列為多個州懸而未決的集體訴訟的被告，指控我們通過在計算此類估值時應用談判調整來不當評估全損車輛實物損害索賠，其中包括五如上所述，已認證類別的州，以及在其他州懸而未決的推定集體訴訟。這些訴訟是由不同的原告在不同的時間提起的，具有某些相似的索賠，也包括不同的指控，並受不同州法律的約束。雖然我們相信我們有可取的辯護理由，並且我們正在積極抗辯這些訴訟，但這些訴訟中的相當一部分如果出現不利的結果或達成和解，總體上可能會對我們的財務狀況、現金流和/或運營結果產生重大不利影響。根據2024年3月31日已知的信息，我們確定這些訴訟的損失是合理可能的，但既不可能也不合理估計。
至於與保單索賠無關的未決訴訟，我們已建立的應計項目(如果有)在2024年3月31日和2023年3月31日或2023年12月31日並不重要，2023年或2024年前三個月沒有實質性和解。對於大多數此類訴訟，我們不認為任何損失都是可能和可估量的，目前我們無法估計有意義的損失範圍(如果有的話)，因為附註12 -訴訟在我們提交給股東的2023年年度報告中。如果這些訴訟中的任何一個或多個導致對我們不利的重大判決或我們的和解，或者如果我們的應計項目(如果有)被證明是不充分的，那麼由此產生的負債可能會對我們的綜合財務狀況、現金流和/或運營結果產生重大不利影響。有關我們未決訴訟和相關保留政策的進一步討論，請參見附註12 -訴訟在我們提交給股東的2023年年度報告中。
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第二項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
一、概述
在2024年第一季度，進步公司的保險子公司實現了有效保費和有效保單的強勁增長，與去年同期相比，產生的承保利潤明顯好於我們4%的全公司日曆年度承保利潤目標。
與去年同期相比，淨保費和淨保費收入分別增長了18%和19%，所有運營部門都對增長做出了貢獻。本季度，我們產生了190億美元的淨保費，與2023年第一季度相比增加了29億美元。
在整個公司範圍內，我們在本季度末有效的保單數量為3080萬份，比去年同期增長了7%。自2023年底以來，有效保單增加了110萬份，自2023年3月底以來增加了200萬份。儘管個人汽車新業務申請比前一年有所下降，反映了我們在整個2023年為管理盈利能力而採取的費率和非費率行動，但有效的政策增長受益於我們個人業務和房地產業務的留存狀況的改善。
本季度的盈利能力強勁，2024年第一季度的全公司綜合比率為86.1，比去年第一季度高出12.9個百分點，比我們歷年的承保盈利目標高出9.9個百分點。幾個因素促成了我們承保利潤同比的顯著改善。在我們的所有運營部門中，每個保單的平均賺取保費高於去年第一季度，主要是由於我們在2023年為實現全公司盈利目標而提高了費率。此外，與第一季度相比，我們發生的個人車禍頻率下降了9%，儘管嚴重程度上升了3%，但我們開始看到嚴重程度趨勢正在企穩的跡象。此外，在2024年第一季度，我們有有利的意外年份儲備發展0.1點，而去年第一季度的不利發展為4.6點。最後，與去年同期相比，2024年第一季度我們的全公司費用比率下降了2.3個百分點，這在很大程度上是由於廣告支出減少了7%。我們正在增加我們的媒體支出，以實現最大限度的增長，只要我們繼續保持在實現目標盈利的軌道上，並以低於我們願意為獲得新客户而花費的最大金額的成本產生銷售，我們就會繼續這樣做。
與去年同期相比，2024年第一季度淨收入增加19億美元，綜合收入增加11億美元
年。淨收入的增長主要反映承保盈利能力的提高。在本季度，淨收益還受益於經常性投資收入增長47%，這主要是由於將業務新現金和到期債券收益投資於票面利率較高的證券。
與上一年同期相比，本季度全面收益的增長反映了淨收入的增長，部分被期內我們的固定到期日證券的未實現淨虧損的變化所抵消。2024年第一季度，未實現淨虧損增加，而去年第一季度未實現淨虧損減少，這兩個時期都主要受到當時的利率環境的推動，去年第一季度利率略有下降。
截至2024年3月31日，總資本(債務加股東權益)為287億美元，比2023年底增加了15億美元。在2024年第一季度，我們獲得了21億美元的全面收益，這被本季度我們所有已發行的系列優先股B系列的5億美元贖回所抵消，詳情見財務狀況下面。
A.保險業務
在2024年第一季度，我們所有的運營部門都實現了盈利，個人航線、商業航線和房地產報告的綜合比率分別為84.5、91.8和93.4。Personal Lines由我們的個人汽車和特殊線路產品組成，由於這些產品(如摩托車、船隻和房車)的季節性，後者在第一季度的虧損通常較低。第一季度特殊航線的盈利能力為我們的個人航線總比率貢獻了略高於1個百分點的有利影響。在本季度，我們的所有業務部門都受益於每份保單平均賺取保費的增加、較低的損失頻率和嚴重趨勢以及較低的費用比率，而Personal Lines也受益於前一事故年有利的準備金發展。
由於我們在2023年為幫助實現目標利潤率而採取的費率行動，我們目前相信，在大多數州，我們的個人汽車和核心商用汽車(不包括我們的運輸網絡公司(TNC)業務、企業所有者保單(BOP)和進步車隊及專業保險(以前稱為保護保險))產品的價格足夠高。我們將繼續監測可能影響我們車輛和房地產業務虧損成本的因素，這些因素可能包括新車和二手車價格、行駛里程、駕駛模式、損失嚴重程度、天氣事件、建築材料、建築成本、通貨膨脹和其他因素，並將費率調整為
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我們認為是適當的。我們目前預計，2024年全年的總費率變化將小於前兩年的變化，但我們將繼續評估我們的費率需求，並在我們認為必要時調整費率。
在2024年第一季度，我們繼續在各州的基礎上取消去年實施的非費率措施，因為我們的重點從實現目標利潤率轉向最大限度地實現盈利增長。
2024年第一季度，淨保費與去年同期相比增長了18%，所有細分市場都出現了強勁增長。Personal Lines的淨保費增長了20%，其中代理商和直銷渠道分別增長了18%和21%。商業保險公司的淨保費增長了11%，房地產增長了17%。淨保費的變化取決於新的業務應用(即銷售的保單)、業務組合、每份保單的保費和保留率。
在2024年第一季度，我們經歷了Personal Lines新業務應用程序的減少，這主要反映了去年第一季度編寫的新應用程序的數量很大。與去年同期相比，2024年第一季度新的個人汽車申請減少了9%，而2023年同期增加了83%。隨着某些新業務限制在本季度開始取消，我們看到個人汽車新業務應用增長在接近季度末時企穩。
與去年同期相比，我們核心商用汽車業務的新應用在2024年第一季度增長了2%。剔除出租運輸業務市場目標(BMT)的影響，新應用同比下降，我們的核心商用汽車新應用在2024年第一季度將增長9%。租賃運輸BMT繼續受到具有挑戰性的貨運市場狀況的不利影響，這些市場狀況導致BMT中活躍的機動承運人數量下降。
房地產業務的新申請比去年第一季度增長了31%，這是因為我們繼續專注於在波動較小的天氣狀況和家居和汽車捆綁包以及風險較低的物業，如新建築或屋頂較新的住宅，在我們撰寫新業務的胃口有限的地區增長新業務。
2024年第一季度，與去年同期相比，個人汽車保單的平均保費增長了14%，核心商用汽車保費增長了10%，房地產保單增長了2%。個人汽車、商用汽車和房地產的增長主要反映了2023年全年的利率上升，以應對不斷上升的虧損成本，並在2024年第一季度繼續盈利。商用汽車的費率上升在一定程度上被業務組合的轉變所抵消，這主要是由於我們的出租運輸產品需求下降所推動的。
鑑於我們的商用汽車和房地產保單主要是為12個月的期限撰寫的，税率訴訟需要更長的時間才能為這些產品賺取收入。
我們認為，提高評級準確性的一個關鍵因素是快照®，我們的基於使用情況的保險產品。2024年第一季度，與2023年第一季度相比，參加該計劃的消費者在Agency AUTO中的採用率下降了約20%，在Direct AUTO中持平。機構汽車採用率的下降主要反映了我們在2024年第一季度通過其承接新業務的機構組合的變化，這是2023年第一季度之後實施的費率和非費率行動的結果。隨着我們在2024年繼續取消某些非費率限制，我們預計我們承接新業務的機構組合將開始朝着實施這些限制之前已經存在的機構組合的方向轉變。Snapshot在除加利福尼亞州以外的所有州都可用，我們最新的細分模型在2024年3月31日佔全國個人汽車保費約70%的州可用。我們繼續投資於我們的移動應用程序，選擇移動設備進行快照監控，以滿足大多數新註冊人員的需求。
我們意識到，要提高政策的有效性，關鍵是要更長時間地留住我們的客户。因此，增加留任仍然是我們最重要的優先事項之一。我們努力增加我們在多產品家庭中的份額仍然是一項關鍵舉措，我們將繼續投資改善客户體驗，以支持這一目標。保單預期壽命是我們對保單在取消或保險失效之前的平均有效時間的精算估計，是我們在個人業務、商業業務和房地產業務中保持客户保留率的主要衡量標準。
我們使用過去的12個月和過去的3個月的保單預期壽命來評估個人的汽車保有量。雖然後者可以反映更多的波動性，對季節性更敏感，但這一指標更能反映當前的經驗，並可能成為我們12個月指標未來趨勢的指標。截至2024年第一季度末，與去年相比，我們過去12個月的個人汽車保單預期壽命增加了20%。機構和直接渠道跟蹤12個月的指標分別上漲了28%和13%。截至2024年第一季度末，我們看到過去10個月中的每一個月的往績12個月保單預期壽命同比都有所改善。利率上調可能會對我們的保留率產生不利影響，與去年同期相比，我們的個人汽車總保單預期壽命在3個月內不再出現改善，這可能表明這一點。
截至2024年第一季度末，我們的往績12個月保單預期壽命在特殊線路增加了6%，在房地產增加了11%，在商業線路減少了15%，
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與去年同期相比。商業航線保單預期壽命在所有BMT中的減少，反映了2023年為實現我們的目標盈利而採取的費率和非費率行動，以及出租運輸BMT需求的持續下降。
B.投資
截至2024年3月31日，我們投資組合的公允價值為690億美元，而2023年12月31日為660億美元。與2023年底相比的增長主要反映了運營的現金流，部分被我們所有已發行的系列優先股B系列的贖回和我們年度可變普通股股息的支付所抵消。
我們的資產配置策略是將我們投資組合的0%-25%保持在I組證券中，而我們投資組合中的餘額(75%-100%)在II組證券中(分配給I組和II組的證券定義如下經營業績--投資)。在2024年3月31日和2023年12月31日，我們投資組合的7%分配給了I組證券，93%分配給了II組證券。
我們的經常性投資收入在2024年第一季度產生了3.7%的税前賬面收益率，而2023年同期為3.0%。與上一年相比有所增加，主要是因為將來自運營的新現金和到期債券的收益投資於票面利率較高的證券。我們的投資組合在2024年第一季度和2023年第一季度分別產生了0.8%和2.3%的全額應税等值(FTE)總回報率。我們的固定收益和普通股投資組合有FTE總回報
2024年第一季度分別為0.3%和9.9%，而去年分別為2.0%和7.3%。與去年相比，固定收益投資組合FTE總回報率的下降主要反映了美國國債收益率的同比變動。普通股投資組合總回報的增加反映了2024年第一季度的一般市場狀況。
截至2024年3月31日，固定收益投資組合的加權平均信用質量為AA-，持續期為3.2年，而2023年3月31日為AA，持續期為3.0年，2023年12月31日為3.0年。與2023年3月31日相比，我們加權平均信用質量的下降主要是由於第二家主要信用評級機構在2023年第三季度將美國國債評級從AAA下調至AA+，導致我們將美國國債頭寸下調至AA+。在2024年第一季度，我們利用較高的利率來增加投資組合的存續期。
2024年3月31日，我們繼續保持相對保守的投資組合，對現金和國債的配置較大，利率風險相對較短。我們認為，這種投資組合配置，加上我們的未償債務在2027年之前沒有到期日，使我們處於有利地位，可以從更高的利率環境中受益。我們還相信，隨着我們進入2024年第二季度，我們將處於非常有利的地位，能夠面對當前充滿活力的運營和投資市場。


二、財務狀況
A.流動資金和資本資源
進步的保險業務通過在支付索賠之前收集和投資新的和續訂業務的保費來創造流動性。作為一家主要的汽車保險公司，我們的索賠負債通常是短期的。
在截至2024年和2023年3月31日的三個月裏，運營分別產生了42億美元和24億美元的正現金流。與2023年相比，2024年前三個月的運營現金流增加的主要原因是，與支付虧損相比，2024年收取了更多保費。保費收入的增長主要是由利率上調和有效保單增長推動的。雖然損失付款在2024年前三個月也有所增加，主要是由於損失嚴重程度上升的趨勢，但損失支付的增長沒有保費增長那麼大。我們相信，在合理可預見的未來，現金流將保持為正，預計我們將不需要籌集資本來支持我們在該時間框架內的運營，儘管影響保險業的市場或監管條件的變化，或其他不可預見的事件，可能會有不同的需要。
截至2024年3月31日，我們持有399億美元的短期投資和美國國債，約佔我們總投資組合的58%。根據我們的投資組合配置和投資策略，我們相信，如果我們的運營現金流為負，我們有足夠的隨時可用的有價證券來支付我們的索賠付款和短期債務。看見項目1A，風險因素在我們向美國證券交易委員會提交的截至2023年12月31日的10-K表格中，我們對可能影響我們投資組合和資本狀況的某些事項進行了討論。
截至2024年3月31日，我們的總資本(債務加股東權益)為287億美元，而2023年3月31日為233億美元，2023年12月31日為272億美元。較去年12月的增長主要反映於2024年首三個月確認的全面收益，主要由我們的承銷盈利能力推動，但部分被所有已發行的系列優先股B系列的贖回所抵銷。於2024年第一季度，我們贖回了所有已發行的系列優先股。
30

B系列，聲明金額為每股1,000美元，總派息507.8美元，包括2024年2月22日的應計和未支付股息，但不包括贖回日期。截至2024年3月31日，我們的債務與總資本之比為24.0%，2023年3月31日為27.5%，2023年12月31日為25.4%。
雖然我們的金融政策包括將債務與總資本之比保持在賬面價值30%以下的目標，但我們認識到，各種因素，包括利率上升、信貸利差擴大、股市下跌或經營業績下降，可能會導致這一比率有時超過30%。在這種情況下，我們可能會選擇在一段時間內保持在30%以上，這取決於市場狀況和我們運營業務的資本需求。我們將繼續監測這一比率、市場狀況以及未來的資本需求。
我們的未償還債務證券的任何契約都不包括評級或信用觸發，如果評級機構下調我們的債務證券的評級，將需要調整利率或加快本金支付。2024年4月，我們與全國協會PNC銀行續簽了無擔保可自由支配信用額度(信用額度)，最高本金為3億美元。於報告期內，吾等並無進行短期借款，包括在我們的信貸額度下的任何借款，以資助我們的業務或為流動資金目的。
在2024年的前三個月，我們主要通過普通股股息和普通股回購向股東返還資本。2024年3月，我們的董事會宣佈於2024年4月支付每股普通股0.10美元的股息，總計5860萬美元。2024年1月，我們還支付了2023年第四季度宣佈的普通股股息，總額為4.979億美元，或每股0.85美元(見附註9--分紅以供進一步討論)。
與我們的財務政策一致，我們回購普通股，以中和年內授予的基於股權的補償造成的稀釋，並在我們認為我們的股票交易低於我們的長期公允價值確定時機會主義地進行。於2024年首三個月，我們回購了20萬股普通股，總成本為3,710萬美元，以履行與歸屬有關的預扣税款義務
根據我們的股權薪酬計劃進行股權獎勵。我們將繼續根據我們的整體資本狀況、我們子公司的資本實力以及擴大業務運營所需的潛在資本需求來決定是否向股東返還資本。
截至2024年3月31日，我們在控股公司的一個合併的非保險子公司中擁有32億美元，可用於為公司義務提供資金，併為保險子公司提供額外資本，為未來潛在的增長提供資金。截至2024年3月31日，我們的估計綜合法定盈餘為246億美元。
在2024年的前三個月，我們的合同義務和關鍵會計政策與我們提交給股東的2023年年度報告中討論的沒有實質性變化。與我們2023年年報中向股東披露的槓桿率相比，包括購買義務和巨災超額損失再保險合同在內的表外槓桿率沒有任何實質性變化。
我們尋求以謹慎的方式部署資本，並使用多種數據源和建模工具來估計已確定的風險敞口的頻率、嚴重性和相關性，包括但不限於災難性和其他保險損失、自然災害和其他重大業務中斷，以估計我們的潛在資本需求。
根據我們的資本規劃和預測工作，我們相信我們有足夠的資本資源和運營現金流來支持我們目前的業務，我們債務的預定本金和利息支付，我們普通股的預期季度股息，我們的合同義務，以及在可預見的未來的其他預期資本需求。
然而，我們可能會決定籌集額外資本，以利用市場上有吸引力的條款，並提供額外的財務靈活性。我們目前在美國證券交易委員會擁有有效的貨架登記，因此我們可以定期提供和出售不確定總額的優先或次級債務證券、優先股、存托股份、普通股、購買合同、認股權證和單位。貨架登記使我們能夠根據市場情況，通過發售貨架登記所涵蓋的任何證券及其任何組合來籌集資金。

31

三、經營成果--承保
A.細分市場概述
我們報告了我們的承保業務分三個部分：個人保險公司、商業保險公司和房地產公司。作為我們個人線路部門的一個組成部分，我們報告我們的代理和直接業務結果，以按分銷渠道進一步瞭解我們的產品。
下表顯示了我們公司各個時期的全公司淨保費構成：
截至3月31日的三個月，
20242023
個人專線
代理處34 %34 %
直接42 41 
個人線路總數1
76 75 
商業專線20 21 
屬性4 4 
承保業務共計100 %100 %
1 在截至2024年、2024年和2023年3月31日的三個月內，個人汽車產品分別佔個人系列業務淨保費總額的96%和95%；我們的特殊系列產品佔了餘額。
我們的個人航線業務為個人汽車和特殊航線產品(如摩托車、房車、船艇和雪地摩托)承保。在Personal Lines中，我們通常指的是我們的四個消費羣體：
•SAM--參保不一致；
•戴安--一直都有保險，也許還是個租客；
•賴特--不將汽車和房屋捆綁在一起的房主；以及
•羅賓遜--將汽車和房屋捆綁在一起的房主。
雖然我們的個人汽車保單主要有6個月的期限，但我們在我們的白金機構中提供12個月的汽車保單，以促進汽車和家庭的捆綁增長。截至2024年3月31日和2023年3月31日，我們機構有效的汽車保單中有14%是12個月保單。只要我們的機構年度保單申請組合增長，保單期限的變化可能會逐個渠道增加我們的書面保費組合，因為12個月保單的保費金額大約是12個月保單的兩倍
淨保費與6個月保單相比。我們的專線產品是以12個月為期限的。
我們的商業航線業務承保與汽車相關的責任和人身損害保險，與商業相關的一般責任和財產保險主要面向小企業，工人賠償保險主要面向運輸業。我們的商業航線業務在以下五個傳統業務市場目標(BMT)下運營：
•商務汽車；
•出租交通工具；
•承包商；
•可供租用的專業；以及
•拖車。
在Business Lines內部，我們將這些BMT稱為我們的核心商用汽車業務。除了核心的商用汽車業務外，Commercial Lines還負責TNC、進步車隊和專業(以前稱為保護保險)和防爆產品。
截至2024年3月31日，約90%的有效商業航線保單期限為12個月。我們的大部分商業航線業務是通過獨立的代理渠道進行的，儘管我們繼續專注於發展我們的直接業務。為了服務我們的直接渠道客户，我們繼續擴展我們的產品供應，包括增加我們提供BOP產品的州，以及將這些產品添加到我們服務直接小型企業消費者的數字平臺(BusinessQuote Explorer®)。我們通過直接渠道承保的核心商用汽車業務約佔截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月核心商用汽車保費總額的11%。
我們的物業業務為房主、其他業主、租房者和雨傘保險承保住宅財產保險。我們大約四分之三的房地產業務是通過獨立的代理渠道產生的，其餘的通過直接渠道產生。我們所有的房地產政策都有12個月的期限。
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B.盈利能力
我們承保業務的盈利能力定義為税前承保利潤或虧損，其計算方法為淨保費加上手續費和其他收入減去虧損和虧損調整費用、保單收購成本和其他承保費用。我們還使用承保保證金，即承保利潤或虧損佔淨保費收入的百分比來分析我們的業績。在各個期間，我們的承保盈利業績如下：
 截至3月31日的三個月，
 20242023
 承銷
利潤(虧損)		承銷
利潤(虧損)
(百萬美元)$保證金$保證金
個人專線
代理處$950.7 16.2 %$162.6 3.3 %
直接1,043.6 14.9 (22.1)(0.4)
個人線路總數1,994.3 15.5 140.5 1.3 
商業專線209.0 8.2 37.2 1.6 
屬性46.9 6.6 (32.7)(5.5)
其他賠償1
(0.3)NM(3.4)NM
承保業務共計$2,249.9 13.9 %$141.6 1.0 %
1 我們其他賠償業務的承保利潤率沒有意義(NM)，這是因為此類業務賺取的保費水平較低，以及此類業務的虧損成本具有可變性。
與2023年第一季度相比，2024年第一季度的承保利潤大幅增長有幾個因素。由於我們在2023年全年的費率上漲，我們的個人和核心商用汽車每份保單的平均保費分別增長了14%和10%，而房地產同比增長了2%。此外，第一季度發生的個人車禍頻率同比下降了9%，雖然嚴重程度上升了3%，但我們開始看到嚴重程度趨勢正在穩定的跡象。2024年第一季度，我們認識到以往事故年份的有利發展，而去年第一季度的不利發展則明顯上升，較上年同期增長了4.7個百分點。
最後，2024年第一季度，我們的全公司費用率比去年同期下降了2.3個百分點，這在很大程度上是由於廣告支出下降了7%。我們正在增加媒體支出，以最大限度地實現增長，只要我們繼續實現目標盈利能力，我們就會繼續這樣做。
請參閲虧損及虧損調整費用(LAE)以下部分進一步討論我們的頻率和嚴重程度趨勢、儲備開發以及期間發生的災難損失。

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我們個人保險業務的進一步承保業績，包括分銷渠道、商業保險業務、房地產業務和我們的承保業務的總業績如下：
 截至3月31日的三個月，
承保業績1
20242023變化
個人專線-代理商
損益調整費用比率65.9 78.0 (12.1)
承保費用比率17.9 18.7 (0.8)
綜合比率83.8 96.7 (12.9)
個人專線 - 直接
損益調整費用比率67.9 79.7 (11.8)
承保費用比率17.2 20.7 (3.5)
綜合比率85.1 100.4 (15.3)
個人線路總數
損益調整費用比率67.0 79.0 (12.0)
承保費用比率17.5 19.7 (2.2)
綜合比率84.5 98.7 (14.2)
商業專線
損益調整費用比率72.4 76.3 (3.9)
承保費用比率19.4 22.1 (2.7)
綜合比率91.8 98.4 (6.6)
屬性
損益調整費用比率64.8 75.4 (10.6)
承保費用比率28.6 30.1 (1.5)
綜合比率93.4 105.5 (12.1)
承保業務總額
損益調整費用比率67.8 78.4 (10.6)
承保費用比率18.3 20.6 (2.3)
綜合比率86.1 99.0 (12.9)
事故年 - 損失和損失調整費用比率2
67.9 73.8 (5.9)
1 比率以淨保費收入的百分比表示。費用和其他收入在比率計算中根據產生收入的基本活動，從虧損調整費用或承保費用中扣除。
2 事故年比率僅包括所述期間發生的損失。因此，當我們在付款或審查該事故期間的準備金時修改損失成本估計時，事故期間的結果將隨着時間的推移而變化，無論是有利還是不利。

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虧損及虧損調整費用(LAE)
 截至3月31日的三個月，
(百萬)20242023
淨虧損和LAE準備金的變化$578.9 $925.2 
已支付損失和LAE10,392.7 9,698.8 
已發生的損失總額和LAE$10,971.6 $10,624.0 
理賠成本是我們最重要的支出，是指向我們的投保人或代表我們的投保人支付的款項和預計未來將支付的款項，包括調整或結算索賠所需的費用。索賠成本是損失嚴重程度和頻率的函數，對於我們的車輛業務來説，受通脹和駕駛模式等因素的影響，其中一些因素將在下文討論。在我們的房地產業務中，嚴重性主要是建築成本和結構年限的函數。
因此，我們在制定保險費率和損失準備金時，會考慮這些因素的預期變化。損失準備金是對未來成本的估計，我們的準備金會隨着基本假設的變化和信息的發展而進行調整。
與去年同期相比，我們2024年第一季度的總虧損和LAE比率下降了10.6個百分點，這主要是由於與去年第一季度的不利發展相比，2024年第一季度的損失頻率減少，每個保單的保費增加，以及之前意外年份的儲備發展良好，這部分被以下討論的更高的損失嚴重性所抵消。在事故年的基礎上，我們2024年第一季度的虧損和LAE比率比2023年第一季度下降了5.9個百分點。
下表顯示了我們的合併巨災損失和相關的綜合比率點影響，不包括損失調整費用：
 截至3月31日的三個月，
 20242023
(百萬美元)$
點1
$
點1
個人專線$200.2 1.6 $92.1 0.9 
商業專線8.9 0.3 3.5 0.1 
屬性137.4 19.3 145.3 24.3 
已發生的巨災損失淨額$346.5 2.1 $240.9 1.8 
1 代表期間發生的巨災損失，包括再保險的影響，以每一部分賺取的淨保費的百分比表示。
在截至2024年3月31日的三個月裏，我們的巨災損失反映了美國各地的惡劣天氣事件，其中五個州(德克薩斯州、密蘇裏州、佛羅裏達州、俄勒岡州和加利福尼亞州)造成的損失略高於一半。當災難性事件發生時，我們已經做出反應，並計劃繼續做出反應，以便為客户提供高質量的索賠服務。
我們對目前預留的災難的最終損失估計的變化，以及未來可能發生的災難，可能會對我們的財務狀況、現金流或運營結果產生實質性影響。我們再投保各種險，包括但不限於災難性損失。我們沒有為我們的個人保險或商業汽車業務提供特定於巨災的再保險，但我們為部分財產業務提供再保險。財產業務再保險項目包括巨災發生、超額損失合同和合計超額損失合同。我們還在我們的工傷賠償保險上購買超額損失再保險，以及我們的進步艦隊和專業業務提供的更高限額的商業汽車責任產品。
我們在續保過程中評估我們的再保險計劃，如果不是更頻繁的話，以確保我們的計劃繼續有效地滿足公司的風險承受能力。2024年，我們簽訂了一份新的巨災超額損失再保險合同，該合同具有多層保險範圍，第一層為保留層。
保留層閾值從4.5億美元到4.75億美元不等，不包括命名的熱帶風暴和颶風，第二保留層閾值為5.25億美元，包括命名的熱帶風暴和颶風。第一層和第二層分別提供高達8500萬美元和1億美元的保險。
雖然總承保限額和每個活動的保留額將隨着我們業務的增長而發展，但我們預計仍將是再保險承保範圍的始終如一的買家。雖然與前幾年相比，我們參與的市場的再保險成本在2024年初有所增加，再保險的可用性受到許多我們無法控制的因素的影響，但我們沒有、也不希望在短期內經歷任何我們通常購買的再保險類型的嚴重缺乏。看見項目1A，風險因素在我們提交給美國證券交易委員會的2023年Form 10-K表中，我們將在截至2023年12月31日的一年中討論與災難事件相關的某些風險以及氣候變化的潛在影響。看見項目1，業務--再保險表格10-K，以討論我們的各種再保險計劃。
以下關於我們個人汽車業務的嚴重性和頻率趨勢的討論不包括全面保險，因為其固有的波動性，因為它通常與通常由不利天氣造成的災難性損失有關。為我們的核心商業廣告
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汽車產品，報告的頻率和嚴重程度趨勢包括全面覆蓋。全面的保險範圍確保客户的車輛不會因碰撞以外的各種原因而損壞，如暴風雨、冰雹、盜竊、墜落物體和玻璃破碎。
在上一年期間，按歷年計算的個人汽車造成的嚴重程度總額(即每項索賠的平均成本，包括已支付的損失和案件準備金的變化)如下：
比上一年增長
季度
覆蓋範圍類型2024
身體傷害6 %
碰撞(1)
人身傷害保護6 
財產損失2 
總計3 
為了應對固有的季節性趨勢，並減少商業汽車產品月度變化的影響，我們使用了12個月的拖尾期間來評估嚴重性。2024年第一季度，我們的核心商用汽車產品遭受的嚴重程度比去年同期增加了4%。由於非核心商用汽車業務的虧損模式並不代表我們的其他商用汽車產品，因此披露不包括這些業務的嚴重程度和頻率趨勢更能代表我們大多數商用汽車產品的整體經驗。
估計未來的嚴重性是一個挑戰，但我們繼續監測潛在成本的變化，如總體通脹、二手車價格、車輛維修成本、醫療成本、醫療改革、法院裁決和陪審團裁決，以及監管變化和其他可能影響嚴重性的因素。
與上一年相比，我們的個人自動駕駛頻率如下：
比上一年增長
季度
覆蓋範圍類型2024
身體傷害(8)%
碰撞(11)
人身傷害保護(9)
財產損失(8)
總計(9)
頻率的同比下降在一定程度上反映了為減少新業務而採取的承保行動，以及業務組合向更受歡迎的客户羣體的轉變。
在往績12個月的基礎上，我們的核心商用汽車產品在2024年第一季度的發生頻率與去年同期持平。
我們密切監測頻率的變化，但近期頻率變化的程度或方向並不是我們能夠確定的。我們將繼續分析趨勢，將我們經驗的變化與其他外部因素區分開來，例如每個家庭的車輛數量、行駛里程、車輛使用量、汽油價格、車輛安全進步和失業率的變化，而不是我們業務組合的變化或駕駛模式的變化，使我們能夠對這些趨勢的價格做出快速反應，並更準確地為我們的損失敞口預留資金。
下表列出了以下期間在全公司範圍內實施的精算調整和損失準備金的發展情況：
 截至3月31日的三個月，
(百萬美元)20242023
精算調整
準備金減少(增加)
以前的事故年份$(63.3)$0.3 
當前事故年32.7 (140.8)
歷年精算調整數$(30.6)$(140.5)
歷次事故年發展
有利(不利)
精算調整$(63.3)$0.3 
所有其他開發項目74.7 (621.5)
全面發展$11.4 $(621.2)
(增加)減少到歷年的綜合比率0.1  重量份(4.6) 重量份

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總髮展包括精算調整和以往意外年份的“所有其他發展”。我們一般用“事故年”來表示損失發生的年份。精算調整是指我們的精算工作人員根據定期安排的審查對當前和上一個事故年準備金所做的淨變化。通過這些審查，我們的精算師確定並衡量預測頻率和嚴重程度趨勢的差異，這使他們能夠調整準備金，以反映當前的成本趨勢。
對於我們的房地產業務，100%的巨災損失是每月審查的，任何巨災準備金的發展都包括在精算調整中。對於個人航線和商業航線業務，車輛業務中巨災損失的發展將反映在下文討論的“所有其他發展”中，其程度與上一年的準備金有關。我們分別報告本年度和以前事故年度的這些精算調整，以反映這些調整作為以前事故年度發展的一部分。
“所有其他發展”指以或多或少的保留金額了結的索賠、未記錄的索賠以不同於我們已發生但未記錄的準備金(IBNR)中預期的比率出現，以及特定索賠的準備金估計的變化。雖然我們認為精算調整和“所有其他發展”的發展一般都是由相同的因素造成的，但我們無法量化儲備發展中可能適用於任何一個或多個基本因素的部分。
我們的目標是建立足以覆蓋所有損失成本的CASE和IBNR準備金，同時從準備金最初建立之日起到損失完全發展之日起，產生的差異最小。我們實現這一目標的能力受到許多因素的影響。判例法的變化，特別是與人身傷害保護有關的變化，可能會使及時和最小差異地估計儲量變得困難。如上表所示，我們在2024年第一季度經歷了略微有利的前事故年發展，而去年同期的不利前事故年發展。2024年第一季度的有利發展，部分原因是佛羅裏達州在2023年第一季度通過侵權改革後，頻率低於預期。這部分被高於預期的核心商用汽車的嚴重程度所抵消
加利福尼亞州和紐約。2023年第一季度個人理財業務的不利發展主要是由於之前已結案索賠的嚴重程度高於預期和損失增加，以及2023年3月佛羅裏達州頒佈的立法的影響，導致大量訴訟在生效日期之前提起。在商業航線方面，2023年第一季度的不利發展主要是由於較晚報告的先前事故期間的索賠以及我們核心商用汽車產品的儲量估計的變化(例如，儲量老化、調整員的估計變化和通脹因素)。
看見附註6--虧損及虧損調整費用準備金S，在我們提交給股東的2023年年度報告中，更詳細地討論了我們以前的意外年度準備金發展和關鍵會計政策，以討論在建立我們的損失準備金時應用估計和假設。
承保費用
承保費用包括保單收購成本和其他承保費用。承保費用比率是我們的承保費用，扣除某些費用和其他收入後，以淨保費收入的百分比表示。2024年第一季度，由於淨保費收入的增長和廣告支出的減少，我們的承保費用比率比去年同期下降了2.3個百分點。總體而言，與2023年第一季度相比，我們全公司的廣告支出下降了7%，降幅為1.2個百分點。如前所述，我們正在增加我們的媒體支出以實現最大限度的增長，只要我們繼續保持在實現目標盈利的軌道上，並以低於我們願意花費的最大金額來獲得新客户的銷售成本，我們就會繼續這樣做。
為了分析承保費用，我們還審查了我們的非收購費用比率(NAER)，該比率從我們的承保費用比率中排除了與保單收購相關的成本，包括廣告和代理佣金。通過將收購成本從我們的承保費用比率中剔除，我們能夠了解購買新保單和發展業務所需的成本以外的其他成本。2024年第一季度，由於總體運營費用紀律，與去年同期相比，我們的個人線路、商業線路和房地產業務的淨資產收益率分別下降了0.6點、1.4點和0.2點。
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C.成長
對於我們的承保業務，我們從保費和保單兩個方面分析增長。淨保費是指在該期間內投保的保單的保費減去轉讓給再保險人的保費。所賺取的淨保費是本期和前幾期保費的函數，在保單有效期內使用每日收益慣例作為收入賺取。有效政策是我們首選的增長衡量標準，因為它消除了因利率變化或混合變化而產生的變異性，代表了在指定期間結束時覆蓋範圍有效的所有政策。
截至3月31日的三個月，
(百萬美元)20242023增長百分比
淨保費已成交
個人專線
代理處$6,398.8 $5,414.4 18 %
直接8,082.1 6,698.8 21 
個人線路總數14,480.9 12,113.2 20 
商業專線3,747.7 3,366.9 11 
屬性733.4 629.4 17 
其他賠償1
0.2 0.2 0 
承保業務共計$18,962.2 $16,109.7 18 %
賺取的淨保費
個人專線
代理處$5,857.7 $4,860.2 21 %
直接7,020.5 5,717.4 23 
個人線路總數12,878.2 10,577.6 22 
商業專線2,557.4 2,356.1 9 
屬性712.8 598.7 19 
其他賠償1
0.2 0.7 (71)
承保業務共計$16,148.6 $13,533.1 19 %
1包括其他承銷業務和分拆業務。
3月31日，
(千人)20242023增長百分比
生效的政策
個人專線
代理汽車8,592.9 8,172.9 5 %
直接自動11,855.4 10,995.5 8 
全自動20,448.3 19,168.4 7 
專線1
6,075.7 5,637.3 8 
個人險種 —總計
26,524.0 24,805.7 7 
商業專線1,100.8 1,071.2 3 
屬性3,208.9 2,912.6 10 
全公司總計30,833.7 28,789.5 7 %
1 包括摩托車、房車、船隻、雪地摩托和類似物品的保險。
為了分析增長，我們審查了新政策、費率水平和我們部門的保留特徵。儘管新政策對於保持業務增長是必要的，但我們認識到保留當前客户作為我們持續增長的關鍵組成部分的重要性。
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D.個人險種
下表顯示了個人專線業務的同比變化：
較上年季度的增長
20242023
應用
新的(7)%70 %
續訂10 1 
每份保單的書面保費-自動14 8 
保單預期壽命-自動
往績3個月0 10 
往後12個月20 (16)
在我們的個人保險業務方面，與去年同期相比，2024年第一季度的新業務申請有所減少，這是因為在整個2023年採取了定向費率和非費率行動，以實現我們日曆年的承保盈利目標。在整個2024年第一季度，我們繼續取消了2023年為減緩新業務增長而實施的某些非税率措施。2023年第一季度，我們認為新應用的顯著增長在一定程度上反映了競爭對手費率的提高和我們在此期間增加的媒體支出。
2024年第一季度新應用的減少是由我們的個人汽車產品推動的，山姆和黛安消費細分市場的下降部分抵消了萊特夫婦略有上升和羅賓遜夫婦經歷了近兩位數的增長，反映出業務組合繼續轉向更受歡迎的消費羣體。與去年同期相比，我們的專線產品在本季度經歷了穩健的新業務應用增長。
與去年同期相比，2024年第一季度生效的個人汽車保單在所有消費細分市場中增長了4%至13%，主要反映了強勁的政策續簽，除了SAMS，其降幅較低。
在2024年第一季度，在全國範圍內，我們在13個州實施了個人汽車費率上調，繼2023年上調19%之後，總計上調了約2%的費率。我們繼續看到2023年的費率上調計入了保單，推動了保費的同比增長。我們目前預計，2024年期間的任何費率變化都將小於前兩年的幅度，但我們將繼續評估我們的費率需求，並在我們認為必要時調整費率。
我們的保單保費在2024年第一季度有所增加，主要是由於2023年的費率上調，如前所述。只要我們能夠提供高質量的客户服務，我們將繼續按照我們的長期目標--儘可能快地增長--來管理增長和盈利能力。
全公司以歷年為基礎的綜合比率為96。雖然我們繼續關注盈利能力，但在2024年第一季度，我們開始採取措施，我們相信這些措施將為我們定位，以加快本年度的盈利增長，包括繼續取消我們在2023年為減緩新業務增長而實施的非費率措施，以及增加我們的媒體支出。
我們將代理業務和直銷業務的業績分別作為個人專線部門的組成部分進行報告，以按分銷渠道進一步瞭解我們的產品。下面的渠道討論重點是個人汽車保險，因為該產品佔2024年第一季度個人保險業務淨保費的96%。
代理業務
較上年季度的增長
20242023
應用程序-自動
新的(13)%68 %
續訂8 (3)
每份保單的書面保費-自動15 10 
保單預期壽命-自動
往績3個月7 10 
往後12個月28 (19)
代理業務包括代表進步保險的4萬多家獨立保險機構以及紐約和加利福尼亞州的經紀公司承保的業務。在2024年第一季度，雖然有16個州產生了新的機構汽車申請增長，但我們最大的10個機構州中只有一個州產生了新的申請增長。在2024年第一季度續簽申請增長的推動下，機構汽車申請總數增長了3%。在2024年第一季度，羅賓遜的新申請同比增長強勁，萊特的同比增長温和，而薩姆斯和戴安娜的新申請數量都出現了顯著下降。與去年同期相比，羅賓遜和賴特夫婦的有效保單在十幾歲時增長，戴安娜的保單相對持平，而薩姆斯的保單則出現了個位數的下降。
2024年第一季度，與去年同期相比，代理商的汽車報價量和轉化率(即將報價轉換為銷售)分別下降了4%和10%，而去年第一季度的報價量和轉化率分別上升了14%和49%，反映了我們在此期間的市場競爭力。2024年第一季度，除賴特外，每個消費細分市場的報價都有所下降，而除羅賓遜以外的所有消費細分市場的轉化率都有所下降。
與2023年第一季度相比，新的和續簽機構汽車業務的每份保單保費分別增加了5%和17%，這主要是由於前面討論的費率增加。
39

在去年同期同比大幅下降後，我們在機構汽車業務中的往績12個月保單預期壽命在2024年第一季度大幅延長。這一增長是由我們在2023年放緩增長的努力以及競爭對手費率的提高推動的。這些努力的順風也推動了3個月往績指標的增長。
直接業務
較上年季度的增長
20242023
應用程序-自動
新的(6)%92 %
續訂11 4 
每份保單的書面保費-自動13 7 
保單預期壽命-自動
往績3個月(6)10 
往後12個月13 (14)
直接業務包括由進步在線、通過我們的進步移動應用程序或通過電話直接編寫的業務。在2024年第一季度，21個州，包括我們最大的10個直接州中只有兩個，產生了新的汽車應用增長。在2024年第一季度續簽申請增長的推動下，直接汽車申請總數增長了6%。在本季度，我們的每個消費細分市場的新申請同比下降，但羅賓遜細分市場除外，它的個位數百分比增加了。與去年同期相比，每個消費細分市場的有效保單增長了2%至12%。
2024年第一季度，與去年同期相比，直接汽車報價數量持平，而轉化率下降了6%，這主要反映了2023年第一季度強勁的報價和轉換活動，以及我們採取的其他行動，以減緩2023年剩餘時間的增長。與2024年第一季度相比，2023年第一季度的報價和轉化率分別增加了73%和13%，反映出與去年同期相比，競爭對手費率的增加和我們廣告支出的增加。
2024年第一季度，所有消費細分市場的報價都有所增加，轉化率有所下降，但賴特除外，後者的報價出現了較低的兩位數降幅，轉化率出現了個位數的增長。隨着我們在2024年緩慢增加廣告並繼續取消某些非費率限制，我們看到Direct汽車新應用的增長在季度末開始企穩。
與去年同期相比，2024年第一季度，新車和續簽直銷汽車業務的每份保單保費分別增長了9%和14%。
這主要歸因於前面討論的利率上調。
我們在Direct汽車業務的往績12個月保單預期壽命在2024年第一季度經歷了留存時間的延長，而去年同期的保單預期壽命同比大幅下降。這一變化的驅動因素與代理業務類似，在代理業務中，我們專注於增長更捆綁的、更受歡迎的市場階層消費者。2024年第一季度過去3個月政策預期壽命的減少主要是由先前討論的2023年期間的加息推動的。
E.商務線
以下表格和討論集中在我們的核心商用汽車產品上。我們核心商用汽車產品的同比變化如下：
較上年季度的增長
20242023
應用
新的2 %2 %
續訂0 7 
每份保單的書面保費10 1 
保單預期壽命
往後12個月
(15)(14)
我們商業航線業務的淨保費增長反映了我們所有BMT的增長，但我們的出租運輸BMT除外，這繼續受到具有挑戰性的貨運市場狀況的不利影響，這些市場狀況繼續導致本BMT中活躍的機動承運人數量下降。最顯著的增長是我們的承包商和商用汽車BMT，主要是由2023年核心商用汽車費率上漲17%推動的。
2024年第一季度，除出租運輸和出租專業BMT外，我們每一家BMT的核心商用汽車新應用增長都是積極的。2024年第一季度，與去年同期相比，報價數量增加了約5%，而轉化率下降了約5%。
在2024年第一季度，我們的核心商用汽車產品的税率總共提高了約1%。雖然我們目前預計2024年全年利率不會發生重大變化，但在2023年和2024年第一季度進行的利率調整中，我們仍有大約10個百分點的利率需要在2024年剩餘時間內賺取。我們將繼續評估我們的匯率需求，並在我們認為有必要時調整匯率。與去年同期相比，2024年第一季度新的和續訂核心商用汽車業務的每份保單保費分別增長了4%和14%，主要反映了之前討論的費率上調。
我們的保單預期壽命在所有BMT中都有所下降。我們認為，費率和非費率行動，以及不利的卡車運輸市場狀況，推動了更多的購物和
40

導致汽車運營商退出該行業，對政策預期壽命造成負面影響。
F.財產
下表顯示了我們房地產業務的同比變化：
 較上年季度的增長
20242023
應用
新的31 %12 %
續訂7 6 
每份保單的書面保費2 10 
保單預期壽命
往後12個月
11 0 
我們的財產業務為房主，其他業主和租房者提供住宅財產保險，以及代理和直接渠道的傘式保險。
在2024年第一季度，提高盈利能力和減少集中度風險敞口仍然是我們房地產業務的首要任務。我們繼續將增長集中在不太容易受到災難影響的市場，並降低了我們的房主產品在沿海和冰雹多發州的敞口，我們將房主產品定義為不包括租房者和雨傘產品的總房地產業務。與去年同期相比，2024年第一季度，增長導向型州有效的房主政策增加了約20%。

在我們寫新業務的胃口有限的地區，我們繼續優先考慮漸進式汽車捆綁包，以及風險較低的物業，如新建築或屋頂較新的房屋。在天氣動盪的州，2024年第一季度生效的房主保單與去年同期相比下降了約5%。此外，為了繼續重新平衡我們的業務，我們在2023年底開始了佛羅裏達州高達11.5萬份房地產保單的不續簽努力。在提交所需的備案和通知後，第一次不續簽將於2024年第二季度生效，並將在接下來的12個月內繼續生效。為了儘量減輕對我們的客户和代理人的幹擾，我們與佛羅裏達州的一家獨立保險公司達成了一項協議，將向這些投保人提供替代保單，條件是該保險公司的承保和財務指導方針以及適當的代理人任命。
與去年同期相比，我們在2024年第一季度每份保單的保費增加，主要是由於過去12個月的費率上調和反映物業價值上升的保費增加。在2024年第一季度，我們將我們房地產部門的利率總共提高了約6%。在平均保費較高的動盪州，房主增長較少，部分抵消了這些對每份保單保費的影響。我們打算繼續在我們認為有必要實現盈利目標的州進行有針對性的加息。
與前一年相比，我們房地產業務的政策預期壽命在2024年第一季度延長了，這主要是由於房地產市場放緩和業務組合的轉變導致購物頻率降低。
41

四.業務成果--投資
A.投資成果
我們管理投資組合的管理理念是在總回報的基礎上評估投資結果。全額應税等值(FTE)總回報包括經常性投資收入，對某些享受優惠税收待遇的證券(如市政證券)調整為全額應税金額，以及已實現淨額和未實現淨額、證券收益(虧損)總額的變化。
下表彙總了截至3月31日期間的投資結果：
 三個月
 20242023
税前經常性投資賬面收益率(年化)3.7 %3.0 %
FTE總回報：
固定收益證券0.3 2.0 
普通股9.9 7.3 
總投資組合0.8 2.3 

與去年相比，賬簿收益率的增加主要反映了將運營新現金和到期債券收益投資於更高的票息證券。與去年相比，固定收益投資組合FTE總回報率的下降主要反映了國債收益率的同比變化。普通股投資組合總回報的增長反映了2024年第一季度的總體市場狀況。
以下是截至3月31日期間固定收益投資組合FTE總回報的進一步細分：
 三個月
 20242023
固定收益證券：
美國國庫券(0.4)%2.4 %
市政債券0.4 2.7 
公司債券0.6 2.6 
住房貸款抵押證券2.0 2.0 
商業抵押貸款支持證券3.2 1.0 
其他資產擔保證券1.4 1.9 
優先股4.3 (4.1)
短期投資1.4 1.1 
42

B.組合配置
投資組合的組成為： 
(百萬美元)公平
價值		佔總數的%
投資組合		持續時間
(年)
平均評級1
2024年3月31日
美國政府的義務$38,562.7 55.8 %3.9*AA+
州和地方政府的義務2,059.8 3.0 3.0*AA+
外國政府的義務15.9 0.1 2.3 AAA
公司債務證券12,521.3 18.1 2.7 BBB+
住房貸款抵押證券383.1 0.6 0.5 A+
商業抵押貸款支持證券3,851.8 5.6 2.2 A+
其他資產擔保證券6,061.2 8.8 1.1*AA+
優先股1,060.6 1.5 2.3 BBB-
短期投資1,326.7 1.9 AAA-
固定收益證券總額65,843.1 95.4 3.2AAA-
普通股3,194.9 4.6 北美北美
總投資組合2
$69,038.0 100.0 %3.2AAA-
2023年3月31日
美國政府的義務$27,350.1 48.3 %3.7 AAA
州和地方政府的義務2,061.6 3.6 3.4*AA+
外國政府的義務15.8 0.1 3.3 AAA
公司債務證券10,681.3 18.8 3.0*BBB
住房貸款抵押證券630.0 1.1 0.4 A
商業抵押貸款支持證券4,503.0 7.9 2.5 A
其他資產擔保證券4,865.8 8.6 1.1美國汽車協會
優先股1,260.4 2.2 2.5 BBB-
短期投資2,524.1 4.5 *AA+
固定收益證券總額53,892.1 95.1 3.0美國汽車協會
普通股2,794.3 4.9 北美北美
總投資組合2
$56,686.4 100.0 %3.0美國汽車協會
2023年12月31日
美國政府的義務$36,869.4 55.9 %3.6AA+
州和地方政府的義務2,202.8 3.3 3.0AA+
外國政府的義務16.3 0.1 2.6AAA級
公司債務證券11,183.7 16.9 2.7BBB+
住房貸款抵押證券417.2 0.6 0.5A+
商業抵押貸款支持證券3,939.7 6.0 2.3A
其他資產擔保證券5,575.4 8.4 1.2AA+
優先股1,075.8 1.7 2.4BBB-
短期投資1,789.9 2.7 AA-
固定收益證券總額63,070.2 95.6 3.0AA-
普通股2,928.4 4.4 北美北美
總投資組合2
$65,998.6 100.0 %3.0AA-
NA=不適用
1 表示期間結束時的評級。信用質量評級由國家認可的統計評級機構進行。為了計算加權平均信用質量評級，我們根據公允價值對單個證券進行加權，並賦予0-5的數字分數，而非投資級和未評級的證券的得分為0-1。如果評級的加權平均值落在AAA和AA+之間，我們將內部評級定為AAA-。
2 截至2024年3月31日和2023年3月31日，我們的未結算證券購買交易淨額分別為1，620萬美元和2，280萬美元，計入其他負債，而截至2023年12月31日，其他資產中的未結算證券購買交易淨額為4，560萬美元。
截至2024年3月31日和2023年3月31日以及2023年12月31日，投資組合的總公允價值分別包括32億美元、41億美元和42億美元的控股公司合併非保險子公司持有的證券，扣除未結算的證券交易。









43

我們的資產配置策略是將投資組合的0%-25%維持在第一組證券中，其餘投資組合（75%-100%）維持在第二組證券中。
我們將第一組證券定義為：
•普通股，
•不可贖回的優先股，
•可贖回優先股，但包含累積股息的投資級可贖回優先股的50%除外，這些優先股包括在第二組，以及
•所有其他非投資級固定期限證券。
第二類證券包括：
•短期證券，以及
•所有其他固定期限證券，包括50%的投資級可贖回優先股和累計股息。
我們相信，這一資產配置策略使我們能夠出於資本目的適當評估與這些證券相關的風險，並符合我們監管機構的處理方式。
下表顯示了我們的第一組和第二組證券的組成： 
2024年3月31日2023年3月31日2023年12月31日
(百萬美元)公平
價值		佔總數的百分比
投資組合		公平
價值		佔總數的百分比
投資組合		公平
價值		佔總數的百分比
投資組合
第一組證券：
非投資級固定到期日$466.8 0.7 %$1,019.5 1.8 %$532.6 0.8 %
可贖回優先股1
87.0 0.1 90.8 0.2 86.9 0.1 
不可贖回優先股886.7 1.3 1,078.8 1.9 902.1 1.4 
普通股3,194.9 4.6 2,794.3 4.9 2,928.4 4.4 
第一類證券合計4,635.4 6.7 4,983.4 8.8 4,450.0 6.7 
第二類證券：
其他固定期限63,075.9 91.4 49,178.9 86.7 59,758.7 90.6 
短期投資1,326.7 1.9 2,524.1 4.5 1,789.9 2.7 
第二類證券合計64,402.6 93.3 51,703.0 91.2 61,548.6 93.3 
總投資組合$69,038.0 100.0 %$56,686.4 100.0 %$65,998.6 100.0 %
1 在2024年3月31日、2024年3月31日和2023年3月31日，或2023年12月31日，我們沒有持有非投資級可贖回優先股。
為了確定第一組和第二組之間的分配，我們使用全國保險專員協會(NAIC)提供的模型中的信用評級來對我們的住宅和商業抵押貸款支持證券(不包括僅限利息的證券)進行分類，並使用國家公認的統計評級機構(NRSRO)的信用評級來對所有其他債務證券進行分類。NAIC評級是基於一個模型，該模型在評估未來在分配信用評級時虧損的可能性時，會考慮我們證券的賬面價格。因此，NAIC評級可能與NRSRO發佈的信用評級不同。管理層認為，在確定I組和II組證券之間的資產配置時，NAIC評級更準確地反映了我們的風險狀況。

未實現收益(虧損)
截至2024年3月31日，我們的固定期限投資組合的税後未實現淨虧損總額為18億美元，而2023年3月31日和2023年12月31日的税後淨未實現虧損分別為22億美元和16億美元。自2023年3月31日以來，未實現淨虧損的減少主要是由於所有非美國國債投資組合的估值較高，因為2023年收緊的信貸利差推動了投資組合的強勁表現。自2023年12月31日以來未實現淨虧損的增加，主要是由於2024年利率上升導致我們的美國國債投資組合估值較低。
看見注2--投資對於我們的未實現收益(損失)總額的進一步細分。

44

持有期收益(虧損)
下表提供了截至2024年3月31日的三個月持有期毛收益和淨收益（損失）的餘額和活動：
(百萬)總持有量
時期收益		總持有量
期間損失		持有期淨收益(虧損)
2023年12月31日的餘額
混合固定期限證券$5.3 $(34.4)$(29.1)
股權證券1
2,233.9 (86.5)2,147.4 
持有期證券總數2,239.2 (120.9)2,118.3 
持有期證券當年變化
混合固定期限證券0 7.2 7.2 
股權證券1
268.8 26.1 294.9 
持有期證券總變動268.8 33.3 302.1 
2024年3月31日的餘額
混合固定期限證券5.3 (27.2)(21.9)
股權證券1
2,502.7 (60.4)2,442.3 
持有期證券總數$2,508.0 $(87.6)$2,420.4 
1股權證券包括普通股和不可贖回的優先股。
持有期收益（損失）的變化類似於我們固定期限投資組合中的未實現收益（損失），是市場狀況變化以及基於各種投資組合管理決策的證券出售的結果。
固定收益證券
固定收益投資組合由內部管理，包括固定期限證券、短期投資和不可贖回優先股。以下是我們固定收益投資組合的主要風險敞口。

利率風險2024年3月31日，我們的期限為3.2年，2023年3月31日和2023年12月31日的期限為3.0年，處於我們1.5至5年的可接受範圍內。我們的固定收益投資組合（不包括短期投資）的期限分佈（以可比基準美國國債的利率敏感性表示）為：
期限分佈（不包括短期證券）2024年3月31日2023年3月31日2023年12月31日
1年11.0 %19.2 %18.1 %
2年11.2 14.0 12.0 
3年32.4 22.5 25.7 
5年31.8 26.9 27.4 
7年12.1 12.8 14.6 
10年1.5 4.6 2.2 
固定收益投資組合總額100.0 %100.0 %100.0 %

信用風險通過保持NRSRO定義的A+最低平均投資組合信用質量評級來管理該風險敞口。2024年3月31日和2023年12月31日，我們的信用質量評級均為AA-，2023年3月31日為AA。固定收益投資組合的信用質量分佈為：
平均評級1
2024年3月31日2023年3月31日2023年12月31日
AAA級11.0 %65.2 %10.7 %
AA型64.3 6.1 65.1 
A7.0 7.5 7.0 
BBB16.3 18.7 15.7 
非投資級/非評級
BB1.1 2.0 1.2 
B0.2 0.3 0.2 
CCC及更低版本0 0.1 0 
未評級0.1 0.1 0.1 
固定收益投資組合總額100.0 %100.0 %100.0 %
1 上表中的評級由NRSRO指定。

AAA和AA類別之間的同比評級轉變主要是由於第二家主要信用評級機構在2023年第三季度將美國國債評級從AAA下調至AA+，導致我們將美國國債頭寸下調至AA+。

集中風險2024年第一季度，無論是總體還是個別資產類別和行業，我們對單一發行人的任何投資都沒有超過我們的門檻。

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提前還款和延期風險2024年第一季度，相對於投資組合中的現金流預期，我們沒有經歷重大的不良提前還款或本金延期。

流動性風險我們的整體投資組合仍然具有良好的流動性，我們相信足以滿足預期的短期流動性需求。我們投資組合的中短期期限提供了流動性來源。在2024年剩餘時間裏，我們預計我們的固定收益投資組合將償還約48億美元（即18%）的本金，不包括美國國債和短期投資。利息和股息支付的現金以及我們的短期投資組合提供了額外的經常性流動性來源。

截至2024年3月31日，我們的美國政府債務（包含在固定收益投資組合中）的期限包括以下內容：
(百萬美元)公平
價值		持續時間
(年)
美國國庫券
不到一年$561.1 0.8 
一到兩年2,306.4 1.6 
兩到三年7,435.3 2.6 
三到五年20,923.5 4.0 
五到七年6,250.9 5.6 
七到十年1,085.5 7.2 
美國國債總額$38,562.7 3.9 
    
資產支持證券
我們的固定收益投資組合中包括資產支持證券，在所列資產負債表日期，資產支持證券由以下證券組成： 
(百萬美元)公平
價值		淨資產未變現
得(損)利		佔資產的百分比-
後備
證券		持續時間
(年)
平均評級
(在本期結束時)1
2024年3月31日
住房貸款抵押證券$383.1 $(9.0)3.7 %0.5  A+
商業抵押貸款支持證券3,851.8 (516.8)37.4 2.2  A+
其他資產擔保證券6,061.2 (84.7)58.9 1.1 *AA+
資產支持證券總額$10,296.1 $(610.5)100.0 %1.5 美國汽車協會
2023年3月31日
住房貸款抵押證券$630.0 $(16.1)6.3 %0.4 A
商業抵押貸款支持證券4,503.0 (749.6)45.0 2.5 A
其他資產擔保證券4,865.8 (220.7)48.7 1.1 AA型
資產支持證券總額$9,998.8 $(986.4)100.0 %1.7 AA-
2023年12月31日
住房貸款抵押證券$417.2 $(9.8)4.2 %0.5 A+
商業抵押貸款支持證券3,939.7 (595.5)39.7 2.3 A
其他資產擔保證券5,575.4 (91.4)56.1 1.2 AA+
資產支持證券總額$9,932.3 $(696.7)100.0 %1.6 AA-
1 上表中的信用質量評級由NRSRO指定。


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住房抵押支持證券(RMBS)下表詳細介紹了我們RMBS的信用質量評級和公允價值，以及貸款分類以及2024年3月31日公允價值與我們原始投資價值的比較（根據本金回報、攤銷和減記進行調整）：
住宅抵押貸款支持證券（截至2024年3月31日）
(百萬美元)
平均評級1
非代理機構
政府/GSE2
總計佔全球總數的%
AAA級$55.8 $0.2 $56.0 14.6 %
AA型31.0 1.1 32.1 8.4 
A246.2 0 246.2 64.2 
BBB44.0 0 44.0 11.5 
非投資級/非評級：
BB0.3 0 0.3 0.1 
CCC及更低版本1.1 0 1.1 0.3 
未評級3.4 0 3.4 0.9 
總公允價值$381.8 $1.3 $383.1 100.0 %
增值(減值)(1.8)%(5.3)%(1.8)%
1 信用質量評級由NRSRO指定；當我們為我們的RMBS指定NAIC評級時，我們的非投資級證券100%被評級為投資級，並報告為II類證券。
2 這類證券由政府支持的實體(GSE)承保和/或由聯邦住房管理局(FHA)或美國退伍軍人事務部(VA)承保的抵押貸款擔保。.

在住房抵押貸款支持領域，我們的投資組合包括由高信用質量借款人和/或那些通過基礎貸款抵押獲得強大結構性保護的交易。2024年第一季度，由於本金償還和到期，RMBS投資組合減少。
商業抵押貸款支持證券(CMBS)下表詳細説明瞭我們的CMBS的信用質量評級和公允價值，以及2024年3月31日的公允價值與我們的原始投資價值(經本金、攤銷和減記的回報調整後)的比較：
商業抵押貸款支持證券(截至2024年3月31日)
(百萬美元)
平均評級1
多個借款人單一借款人總計佔全球總數的%
AAA級$169.7 $1,090.8 $1,260.5 32.7 %
AA型0 825.0 825.0 21.4 
A0 592.2 592.2 15.4 
BBB0 755.1 755.1 19.6 
非投資級/非評級：
BB0 408.7 408.7 10.6 
B0 10.3 10.3 0.3 
總公允價值$169.7 $3,682.1 $3,851.8 100.0 %
增值(減值)(4.2)%(12.2)%(11.8)%
1 信用質量評級由NRSRO指定；當我們為我們的CMBS分配NAIC評級時，我們的非投資級證券中有62%被評級為投資級，並被報告為II類證券，其餘的被歸類為I類證券。

CMBS投資組合在2024年第一季度經歷了較低的波動性。本季度，新發行的步伐加快，導致投資組合通過提前再融資償還。截至2024年3月31日，我們的CMBS投資組合中沒有出現拖欠情況。

47

下表按到期年份和行業顯示了我們的CMBS投資組合的組成： 

商業抵押貸款支持證券行業詳情（截至2024年3月31日）
(百萬美元)
成熟性1
辦公室實驗室辦公室多户住宅多系列IO零售工業自助存儲賭場總計平均原始LTV平均電流DSCR
2024$134.1 $0 $22.4 $31.2 $36.5 $0 $0 $0 $224.2 59.4 %1.9
20250 42.0 0 37.0 65.0 44.3 0 0 188.3 65.7 2.0
2026428.1 83.2 284.4 33.4 0 92.7 61.2 112.1 1,095.1 60.9 1.9
2027382.0 0 39.4 30.3 0 95.1 250.0 0 796.8 60.6 2.0
2028255.5 0 0 23.0 0 0 0 0 278.5 51.9 3.3
2029397.4 90.1 0 11.0 0 79.8 74.0 67.5 719.8 59.6 2.9
203077.0 59.9 0 3.8 0 0 0 92.4 233.1 55.5 3.1
2031224.8 91.2 0 0 0 0 0 0 316.0 66.5 2.1
總公允價值$1,898.9 $366.4 $346.2 $169.7 $101.5 $311.9 $385.2 $272.0 $3,851.8 
LTV=貸款與價值之比
DSCR=償債覆蓋率
1 浮動利率證券被延長至其全部到期日，而固定利率證券則顯示至其預期償還日期(如果適用)或其他日期，即其到期日。
我們顯示了貸款發放時每個到期年的平均貸款價值比(LTV)。管理層使用的LTV比率通常以百分比表示，將整個抵押貸款的規模與發行時抵押貸款的標的物業的評估價值進行比較。LTV比率低於100%表示抵押品價值超過貸款金額。LTV比率大於100%表示貸款金額超過抵押品價值。我們認為，這一比率提供了對我們實際損失風險的保守看法，因為這個數字顯示了整個抵押貸款LTV，而我們的所有權只是抵押貸款支持證券結構的一部分。對於許多抵押貸款，在我們的投資組合中，我們的風險敞口位於結構中更高級的部分，這意味着我們實際風險敞口的LTV甚至低於所示的比率。
除了LTV比率外，我們還通過審查證券的償債覆蓋率(DSCR)來審查我們CMBS投資組合的信用。DSCR會比較基礎屬性’S年度淨營業收入以其年度償債能力支付。DSCR低於1.0倍表明物業運營產生的收入不足以超過償債支付，而DSCR大於1.0倍表明運營收入超過償債支付。數值高於1.0通常表示借款人不會因借款人而違約’S超額收入。表中報告的DSCR是根據借款人目前最可用的淨營業收入和抵押貸款付款計算的，對於大多數證券來説，這是截至2023年9月30日的數據。
其他資產支持證券(OABS)下表詳細説明瞭信用質量評級和公允價值我們的OABS，以及2024年3月31日的公允價值與我們的原始投資價值(根據本金、攤銷和減記的回報進行調整)的比較：
其他資產支持證券(截至2024年3月31日)
(百萬美元)
平均評級		汽車抵押貸款債券助學貸款全業務證券化裝備其他總計的百分比
總計
AAA級$2,450.5 $903.2 $31.4 $0 $917.2 $220.6 $4,522.9 74.6 %
AA型21.8 374.4 10.8 0 41.8 0 448.8 7.4 
A5.6 0 0 0 151.2 126.5 283.3 4.7 
BBB4.4 0 0 732.4 0 36.7 773.5 12.8 
非投資級/非評級：
BB0 0 0 0 0 32.7 32.7 0.5 
總公允價值$2,482.3 $1,277.6 $42.2 $732.4 $1,110.2 $416.5 $6,061.2 100.0 %
增值(減值)0.1 %(0.3)%(9.1)%(6.8)%(0.2)%(5.5)%(1.4)%

在2024年第一季度，我們選擇性地增加了OABS投資組合，因為我們認為利差和潛在回報在某些領域具有吸引力。投資主要集中在新發行市場的高評級、高級和短期債務部分的汽車和設備類別。
48

州和地方政府的義務
下表詳細介紹了2024年3月31日我們州和地方政府債務（市政證券）的信用質量評級，不包括信貸或債券保險：
市政證券(2024年3月31日)
(百萬)
平均評級		一般信息
義務		收入
債券		總計
AAA級$539.2 $361.7 $900.9 
AA型422.5 699.8 1,122.3 
A0 36.4 36.4 
BBB0 0 0 
未評級0 0.2 0.2 
總計$961.7 $1,098.1 $2,059.8 
收入債券包括由州住房金融機構發行的5.288億美元的單户住房收入債券，其中2.799億美元由州住房金融機構持有的個人抵押貸款支持，2.489億美元由抵押貸款支持證券支持。
在國家住房金融機構持有的個人抵押貸款支持的收入債券中，整體信用質量評級為AA+。這些抵押貸款大多得到了聯邦住房管理局、美國退伍軍人事務部或私人抵押貸款保險提供商的支持。在抵押貸款支持證券支持的營收債券中，84%由美國政府全額擔保的Ginnie Mae抵押；其餘16%由房利美和房貸美抵押。
2024年第一季度，應税市政債券的信貸利差收緊，而免税債券的信貸利差接近持平。我們在2024年第一季度沒有大幅增加這一投資組合，因此，市政證券在整個固定收益投資組合中所佔的百分比有所下降。
公司債務證券
下表詳細説明瞭我們公司債務證券在2024年3月31日的信用質量評級：
公司證券(截至2024年3月31日)
(百萬)
平均評級		消費者工業溝通金融服務技術基礎材料能量總計
AAA級$0 $0 $0 $129.1 $0 $0 $41.4 $170.5 
AA型96.6 55.9 0 364.4 0 0 38.6 555.5 
A621.4 258.1 189.8 1,771.0 16.4 122.1 438.8 3,417.6 
BBB2,677.2 1,439.7 414.9 1,580.9 741.0 43.3 1,205.5 8,102.5 
非投資級/非評級：
BB44.7 45.8 24.8 0 11.0 0 6.0 132.3 
B119.3 0 0 0 0 20.6 0 139.9 
未評級0 0 0 0 3.0 0 0 3.0 
總公允價值$3,559.2 $1,799.5 $629.5 $3,845.4 $771.4 $186.0 $1,730.3 $12,521.3 

我們的企業債務投資組合規模從2023年12月31日的112億美元增加至2024年3月31日的125億美元。我們選擇性地增加了投資級證券的風險敞口，但繼續主要關注較短期限的證券，我們認為這具有更有利的風險/回報狀況。截至2024年3月31日，公司債務證券約佔我們固定收益投資組合的19%，而2023年12月31日這一比例約為18%。2024年3月31日和2023年12月31日，公司債務組合的期限均為2.7年。
49

優先股--可贖回和不可贖回
下表顯示了2024年3月31日按行業和評級劃分的風險敞口細目：
優先股（截至2024年3月31日）
金融服務
(百萬)
平均評級		美國
銀行		外國
銀行		保險其他金融工業類股公用事業總計
BBB$547.7 $31.8 $84.7 $29.5 $141.1 $47.0 $881.8 
非投資級/非評級：
BB91.8 23.0 0 0 0 0 114.8 
未評級0 0 39.9 9.3 14.8 0 64.0 
總公允價值$639.5 $54.8 $124.6 $38.8 $155.9 $47.0 $1,060.6 
我們的大多數優先股在贖回日期之前都有固定利率的股息，然後，如果沒有贖回，通常會轉換為浮動利率股息。我們優先股的利率期限的計算反映了贖回、下限和浮動利率特徵。儘管優先股在不催繳的情況下仍將是未償還的，但其利率期限將反映股息的可變性質。截至2024年3月31日，我們的非投資級優先股均為保持投資級優先債評級的發行人。
我們還面臨這樣的風險，即我們持有的優先股的股息支付可能被推遲一段或多個時期，或者完全跳過。截至2024年3月31日，我們預計所有這些證券都將按時足額支付股息。我們大約78%的優先股支付具有税收優惠特徵的股息，而其餘股票支付的股息應全額納税。
於2024年3月31日，優先股投資組合公允價值為11億美元，與2023年12月31日的價值一致。在2024年第一季度，我們出售了風險/回報狀況不那麼有吸引力、信用利差較低的證券，我們認為這些證券在贖回日被贖回的可能性較小。這一下降在很大程度上被2024年第一季度信貸利差收緊導致的優先投資組合估值增加所抵消。
普通股
資產負債表上報告的普通股由以下組成：
 
(百萬美元)2024年3月31日2023年3月31日2023年12月31日
普通股$3,170.6 99.2 %$2,774.0 99.3 %$2,907.8 99.3 %
其他風險投資1
24.3 0.8 20.3 0.7 20.6 0.7 
普通股共計$3,194.9 100.0 %$2,794.3 100.0 %$2,928.4 100.0 %
1 其他風險投資包括有限合夥權益。
我們的大部分普通股投資組合由根據其對羅素1000指數相關性的貢獻而選擇的個人持股組成。截至2024年3月31日，我們持有構成該指數的1，005只普通股中的787只（78%），佔該指數總市值的95%。截至2024年3月31日和2023年3月31日以及2023年12月31日，基於GAAP收入的年初至今總回報在我們的目標跟蹤誤差範圍內，即+/- 50個基點。
50

《1995年私人證券訴訟改革法》規定的安全港聲明： 請投資者注意，本報告中的某些陳述並非基於歷史事實，而是1995年《私人證券訴訟改革法》所界定的前瞻性陳述。這些陳述經常使用諸如“估計”、“預期”、“打算”、“計劃”、“相信”、“目標”、“目標”、“預期”、“將”、“可能”、“應該”等類似含義的詞語和術語，或與未來期間聯繫在一起，與對未來經營或財務業績的討論有關。前瞻性陳述不是對未來業績的保證，是基於對未來事件的當前預期和預測，會受到某些風險、假設和不確定性的影響，這些風險、假設和不確定性可能會導致實際事件和結果與本文討論的大不相同。這些風險和不確定因素包括但不限於以下方面的不確定因素：

•我們有能力準確承保和定價風險，並向投保人收取適當的費率；
•我們有能力建立準確的損失準備金；
•惡劣天氣、其他災難事件和氣候變化的影響；
•我們再保險計劃的有效性以及再保險公司繼續提供再保險和履行再保險義務的情況；
•對我們的業務至關重要的系統、設施和業務功能以及各種第三方系統的安全和不間斷運行；
•涉及我們的技術系統或我們的一個或多個供應商的系統的安全漏洞或其他攻擊的影響；
•我們有能力維護公認和值得信賴的品牌和聲譽；
•我們是否有效地創新並響應競爭對手的倡議；
•我們在開發和交付產品和客户體驗時是否有效地管理複雜性；
•我們有能力吸引、發展和留住人才，並保持適當的人員配備水平；
•員工、代理人和第三方的不當行為或欺詐行為對我們業務的影響和/或面臨監管評估的影響；
•財產傷亡保險市場競爭激烈；
•我們是否準確地調整索賠；
•遵守複雜多變的法律法規；
•挑戰我們、我們的競爭對手和其他公司的業務實踐的訴訟；
•我們的業務策略的成功，以及我們收購或開發新產品或進入新業務領域的努力，以及我們駕馭相關風險的能力;
•知識產權如何影響我們的競爭力和業務運作;
•我們開發和使用新技術的成功以及我們駕馭相關風險的能力;
•我們的固定收益和股票投資組合的表現;
•有關環境、社會、管治及其他公共政策事宜的法規及社會壓力對我們的投資回報及策略的影響;
•我們繼續能夠以優惠的條件訪問我們的現金賬户和/或將投資轉換為現金;
•與我們訂立重大合約或進行業務交易的一方或多方未能履約的影響;
•對我們的保險子公司向The Progressive Corporation支付股息的能力的法律限制;
•我們在必要時獲得資金以支持我們的業務和潛在增長的能力;
•信用評級和其他評級機構的評估和評級;
•我們普通股股息政策的可變性;
•我們對某些税務項目的投資是否產生預期回報;
•不按照企業長期價值最大化的目標管理對短期收益預期的影響;
•流行病、大流行病或其他廣泛的健康風險的影響;以及
•我們的新聞稿和出版物以及我們提交給美國證券交易委員會的定期報告和其他文件中不時描述的其他事項，包括但不限於我們截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度報告的風險因素部分。

任何前瞻性陳述僅在提交日期作出。除非適用法律要求，我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，無論是由於新信息，未來事件或發展或其他原因。

此外，投資者應注意，美國普遍接受的會計原則規定，公司何時可以為特定風險（包括訴訟風險）計提準備金。因此，倘我們為一項或多項或有事項設立儲備，則特定報告期間的業績可能會受到重大影響。此外，我們的定期準備金審查可能會導致不同幅度的調整，因為有關索賠活動的額外信息變得眾所周知。因此，報告的結果在某些會計期間可能不穩定。
51

第三項關於市場風險的定量和定性披露。
截至2024年3月31日，我們投資組合中受利率風險影響的金融工具的存續期為3.2年，2023年3月31日和2023年12月31日的存續期均為3.0年。截至2024年3月31日，股票投資組合的加權平均貝塔係數為1.05，1.022023年3月31日，2023年12月31日1.00。與截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告中對我們的利率和市場風險敏感工具的表格陳述相比，我們沒有經歷實質性的影響。
項目4.控制和程序。
我們在首席執行官和首席財務官的指導下，建立了披露控制和程序，旨在確保我們根據1934年《證券交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序也旨在確保積累此類信息並將其傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就所需披露做出決定。
截至本報告期末，我們的首席執行官和首席財務官對我們的披露控制和程序進行了審查和評估。根據審查和評價，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序有效地達到了所述目的。
在最近一個財政季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。
52

第二部分--其他資料
第一項：法律訴訟。
有關法律程序的討論，請參見注11--訴訟合併財務報表，該合併財務報表通過引用併入本文。
項目1A.風險因素。
與中討論的風險因素相比，風險因素沒有發生實質性變化項目1A，風險因素包含在我們截至2023年12月31日的年度10-K表格年度報告中。
第二項股權證券的未登記銷售和募集資金的使用。
(c)股票回購
 
發行人購買股權證券
2024年日曆月總計
數量
股票
購得		平均值
價格
已支付
每股收益		中國股票總數：
作為以下項目的一部分購買
公開宣佈
計劃或計劃		最大數量
可能尚未上市的股票
根據以下條款購買
計劃或計劃
一月208,942 $163.91 935,880 24,064,120 
二月3,347 177.70 939,227 24,060,773 
三月11,354 197.03 950,581 24,049,419 
總計223,643 $165.80 
2023年5月，董事會批准了該公司回購最多2500萬股普通股的授權。此授權沒有到期日期。根據這一授權，股票回購可以通過公開市場購買完成，包括根據1934年證券交易法規則10b5-1與一家或多家經紀公司簽訂的交易計劃，通過私下協商的交易，根據我們的股權激勵獎勵，或其他方式。在2024年第一季度，所有回購都是與我們的股權激勵獎勵一起按當時的市場價格完成的；該季度沒有公開市場購買。
進步的財務政策規定，我們將回購股票，以中和發行當年基於股權的薪酬的稀釋，並作為有效利用槓桿不足資本的一種選擇。
第5項其他資料
(c) 內幕交易安排
在2024年第一季度，如下所列的某些執行幹事達成了規則10B5-1旨在滿足規則10b5-1(C)的肯定抗辯的交易安排。這些計劃規定：i)根據先前授予適用高管的某些未償還股權獎勵，在歸屬時出售部分股份，不包括公司為履行預扣税款義務而扣留的任何股份(有關公司股權補償計劃的説明，請參閲2024年委託書)，以及，ii)對於某些高管，出售和/或贈送適用高管持有的額外股份，其中一些股份可能是先前歸屬事件的結果。以下是每位高管的規則10b5-1交易安排的細節：
執行主任標題輸入的日期日期到期*額外股份
喬納森·S·鮑爾首席投資官3/18/20249/3/20242,047 
史蒂文·A·布羅茲首席信息官1/26/202411/1/202416,511 
蘇珊·帕特里夏·格里菲斯總裁與首席執行官2/28/20242/28/202513,359 
洛裏·尼德斯特客户關係管理總裁2/28/202412/31/20240 
安德魯·J·奎格首席戰略官1/25/20242/3/20250 
約翰·P·索爾蘭總裁副總兼首席財務官2/28/20242/28/202520,000 
* 前提是該計劃根據其條款提前到期或完成。

53

附加信息
總裁兼首席執行官蘇珊·帕特里夏·格里菲斯（Susan Patricia Griffith）investors.progressive.com/financials
項目6.展品。
請參閲此處包含的展覽索引，從第56頁開始， WHich通過引用從有關該項目的信息中納入。

54

簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

                                
《進步公司》
(註冊人)
日期：
2024年5月6日
作者：/s/ John P. Sauerland
約翰·P·索爾蘭
總裁副總兼首席財務官

55

展品索引
展品編號：
在……下面
註冊S-K，
項目601		表格10-Q
展品
數		展品説明如果通過引用合併，
展品所在的文件
此前已向SEC提交
1010.1
限時獎勵限制性股票單位獎勵協議格式（2024年）
隨函存檔
1010.2
績效獎勵的限制性股票單位獎勵協議形式（績效與市場）（2024年）
隨函存檔
1010.3
績效獎勵限制性股票單位獎勵協議格式（投資結果）（2024年）
隨函存檔
1010.4
特殊時間/績效獎勵限制性股票單位獎勵協議格式（2024年）
隨函存檔
1010.5
2024年漸進資本管理年度激勵計劃
隨函存檔
3131.1
細則13a-14(A)/15d-14(A)首席執行幹事Susan Patricia Griffith的證書
隨函存檔
3131.2
細則13a-14(A)/15d-14(A)首席財務幹事John P.Sauerland的證明
隨函存檔
3232.1
第1350條首席執行官Susan Patricia Griffith的認證
隨信提供
3232.2
第1350條首席財務官John P.Sauerland的證明
隨信提供
9999
總裁兼首席執行官Susan Patricia Griffith致股東的信（法規FD披露）
隨信提供
101101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中隨函存檔
101101.SCH內聯XBRL分類擴展架構文檔隨函存檔
101101.CAL內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔隨函存檔
101101.DEF內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔隨函存檔
101101.LAB內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔隨函存檔
101101.PRE內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔隨函存檔
104104封面交互式數據文件（封面標籤嵌入Inline BEP文檔中）隨函存檔
56