灰度^®比特幣信託 (BTC)

目錄

前瞻性陳述

本10-Q表季度報告包含有關Grayscale比特幣信託（BTC）（“信託”）的財務狀況、經營業績、計劃、目標、未來業績和業務的 “前瞻性陳述”。前面跟着或包含 “可能”、“可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 或 “繼續” 等詞語的陳述，這些術語的否定部分和其他類似表述旨在識別一些前瞻性陳述。本季度報告中涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括市場價格和條件的變化、信託的運營、Grayscale Investments, LLC（“贊助商”）的計劃以及提及信託未來成功和其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及其他適宜因素的看法做出的某些假設和分析。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括但不限於 “第一部分，第1A項” 中描述的風險和不確定性。我們的10-K表年度報告和 “第二部分，第1A項” 中的 “風險因素”。風險因素” 在這裏。前瞻性陳述是根據贊助商在陳述發表之日的信念、估計和觀點做出的，除非適用法律要求，否則如果這些信念、估計和觀點或其他情況發生變化，信託和保薦人沒有義務或沒有義務更新前瞻性陳述。因此，提醒投資者不要依賴前瞻性陳述。

除非另有説明或上下文另有要求，否則本季度報告中的 “我們”、“我們的” 和 “我們” 是指代表信託行事的保薦人。

本季度報告中包含行業和其他定義術語的詞彙表，從第25頁開始。

行業和市場數據

儘管我們對本10-Q表季度報告中包含的所有披露負責，但在某些情況下，我們依賴於從第三方來源獲得的某些我們認為可靠的市場和行業數據。市場估算是使用獨立的行業出版物以及我們對比特幣行業和市場的假設來計算的。儘管我們沒有發現關於此處提供的任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述，但此類數據涉及風險和不確定性，可能會根據各種因素而發生變化，包括在 “前瞻性陳述”、“第一部分，第1A項” 標題下討論的因素。2024年2月23日向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的截至2023年12月31日年度的10-K表年度報告（“年度報告”）中的 “風險因素”，以及 “第二部分，第1A項。本季度報告表格中的 “風險因素” 10-Q.

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第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與本季度報告中其他地方包含的未經審計的財務報表和相關附註一起閲讀，並以此作為完整保留意見，這些報告是根據美國公認會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中討論的結果存在重大差異。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於 “第二部分，第1A項” 中列出的因素。本季度報告或 “第一部分，第1A項” 中的 “風險因素”。風險因素” 和 “前瞻性陳述” 或我們截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告的其他部分。

信任概述

信託是一個被動實體，由發起人管理和管理，沒有任何高級職員、董事或員工。該信託基金持有比特幣，並定期發行Creation Baskets以換取比特幣的存款。2024年1月10日，在批准經修訂的1934年《證券交易法》第19b-4條規定的申請時，保薦人授權啟動贖回計劃。該信託基金的股票於2024年1月11日開始在紐約證券交易所阿卡上市。信託基金僅不時向某些授權參與者發行一個或多個10,000股股票（10,000股股票稱為 “籃子”）。提供籃子是為了換取比特幣。通過其贖回計劃，信託基金持續從授權參與者那裏贖回股票。作為被動投資工具，信託的投資目標是讓股票的價值（基於每股比特幣）反映信託持有的比特幣的價值，參照指數價格確定，減去信託的支出和其他負債。雖然對股票的投資不是對比特幣的直接投資，但股票旨在為投資者提供一種具有成本效益且便捷的方式來獲得比特幣的投資敞口。無法保證信託能夠實現其投資目標。

從歷史上看，該信託一直未實現其投資目標，在2024年1月11日向紐約證券交易所Arca上市之前，OTCQX上市的股票並未反映信託持有的比特幣的價值，減去信託的支出和其他負債，而是以該價值的溢價和折扣進行交易，儘管贊助商觀察到信託已開始更密切地實現其投資目標，但這種價值有時是可觀的股票向紐約證券交易所阿卡上市。信託的管理方式不像商業公司或活躍的投資工具。

最近的事態發展

BTC 信託分配

2024年3月12日，贊助商宣佈成立Grayscale比特幣迷你信託基金（“BTC信託”），並打算通過信託基金向比特幣信託捐贈一定數量的比特幣作為對價並換取比特幣信託新設立的BTC信託股份（“BTC股份”），實現比特幣信託股份的初始創建。

BTC信託已在S-1表格（註冊號333-277837）（經修訂的 “BTC信託表格S-1”）上提交了註冊聲明，內容涉及在比特幣信託分配（定義見下文）完成後開始向某些授權參與者持續發行一籃子比特幣股票的提議。在BTC信託表格S-1生效之前，BTC信託將在表格8-A（“BTC信託表格8-A”）上提交註冊聲明，根據《交易法》註冊比特幣股票，該表格預計將與比特幣信託表格S-1的生效同時生效。在BTC信託表格S-1和BTC信託表格8-A生效以及BTC Trust 19b-4申請（定義見下文）獲得批准之後，新創建的BTC股票將按照 1:1 的比例按比例分配給信託的股東，該股東將按照 1:1 的比例分配給信託的股東有權在保薦人確定的後續日期（“分配日期”）獲得一股比特幣股票（此類交易）統稱為 “比特幣信託分配”）。

關於比特幣信託分配，發起人預計，紐約證券交易所Arca將根據《交易法》第19b-4條向美國證券交易委員會提交申請，要求在紐約證券交易所Arca上市（“BTC信託19b-4申請”）。此外，BTC信託打算依靠美國證券交易委員會根據美國聯邦法規第17節第242.101和102節（“M條例”）提供的豁免或其他救濟來實施其贖回計劃。

截至本文件提交之日，BTC Trust 19b-4申請尚未獲得美國證券交易委員會的批准，BTC信託無法獲得M條例的豁免或其他救濟。贊助商對何時或是否獲得此類批准以及何時可獲得此類豁免或救濟不作任何陳述。BTC信託不會尋求其註冊聲明的生效，除非獲得此類批准並且有此類豁免或救濟可用，否則不會發行BTC股票。

由於計劃進行比特幣信託分配，在分配日期之後，信託將持有截至記錄日信託持有的部分比特幣，比特幣信託將持有截至記錄日信託持有的比特幣的剩餘部分，在每種情況下，都減去贊助商在記錄日和分配日之間應計和支付的應計和支付的比特幣的部分費用。由於計劃中的比特幣信託分配，預計已發行股票的數量和信託股東對其總持股量（包括股票和比特幣股份）背後的比特幣敞口都不會發生變化。沒有就BTC信託分配尋求股東的同意、授權、批准或代理，股東無需支付任何對價、交換或交出現有股份或採取任何其他行動即可在分配日獲得BTC股票。在BTC信託分配之後，該信託和BTC信託將作為獨立的在紐約證券交易所Arca上市的交易所交易大宗商品產品運營，兩者都不會擁有對方的任何股權，無論是實益還是其他股權。

發起人預計比特幣信託分配不會成為信託或其股東的應納税事件。

信託已就附表14C（註冊號001-41906）提交了初步信息聲明，描述了比特幣信託分配的條款和條件。為避免疑問，除非（i）比特幣信託19b-4申請獲得批准且（ii）比特幣信託表格S-1和BTC信託表格8-A生效，否則信託不會按此處或其中所述執行比特幣信託分配。無法保證是否或何時會獲得此類批准，也無法保證比特幣信託分配是否或何時生效。

關鍵會計政策與估計

投資交易和收入確認

信託基金將投資交易視為接收比特幣用於股票創建，以及交付比特幣用於股票贖回或以比特幣支付費用。信託按交易日記錄其投資交易，公允價值的變動反映為未實現的投資增值或折舊的淨變動。已實現的收益和虧損是使用特定的識別方法計算的。確認與交易相關的已實現收益和虧損，包括以比特幣結算贊助商費用的義務。

主要市場和公允價值的確定

為了確定哪個市場是信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場），以便根據美國公認會計原則（“主要市場資產淨值”）計算信託的淨資產價值，信託遵循財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂（“ASC”）820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將獲得的價格，這假設市場參與者在衡量日期有序交易。ASC 820-10要求信託基金假設比特幣在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和能夠進行交易的買家和賣家。

信託基金僅接收與授權參與者（或流動性提供商）的創建訂單相關的比特幣，並且本身不在任何數字資產市場上進行交易。因此，信託基金着眼於數字資產市場的市場交易量和活動水平。授權參與者或流動性提供者可以在經紀市場、交易商市場、本金對本金市場和交易所市場（在本季度報告中稱為 “交易平臺市場”）進行交易，每個市場均按FASB ASC總術語表（統稱為 “數字資產市場”）中的定義。在確定哪個符合條件的數字資產市場是信託的主要市場時，信託按以下順序審查這些標準：

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信託每年確定其主要市場（如果沒有主要市場，則為最有利的市場），並進行季度分析，以確定（i）在過去的十二個月中每個數字資產市場的交易量和活動水平最近是否發生了變化，（ii）信託是否已發展出任何可以進入的數字資產市場，或（iii）每個數字資產市場的價格穩定性最近是否發生了會產生重大影響的變化主要市場的選擇，需要改變信託基金對其主要市場的決定。

出於財務報告目的，信託基金在創建之日下午 4:00 以比特幣的公允價值記錄與創建訂單相關的比特幣的成本基礎。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者通過向投資者出售相應股票而獲得的收益不同。

投資公司的注意事項

就GAAP而言，該信託是一家投資公司，根據FASB ASC主題946 “金融服務—投資公司”，遵循會計和報告指導。根據其會計目的歸類為投資公司，信託使用公允價值作為其比特幣的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託不是註冊的投資公司。GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

財務業績審查（未經審計）

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月的財務摘要

（下表及後續段落中的所有金額，除每股股票、比特幣和比特幣價格外，均以千為單位）

截至2024年3月31日的三個月，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為12,244,904美元，其中包括為支付贊助商費用而轉讓比特幣的已實現收益73,632美元，為贖回而出售比特幣的已實現收益11,695,719美元，以及比特幣投資未實現增值的淨變動475,553美元。比特幣價格從2023年12月31日的每比特幣42,533.28美元升至2024年3月31日的每比特幣71,026.32美元，推動了該期間比特幣投資的已實現和未實現淨收益。截至2024年3月31日的三個月，運營產生的淨資產淨增長為12,150,026美元，其中包括比特幣投資的已實現和未實現淨收益，減去贊助商的94,878美元。截至2024年3月31日，淨資產降至23,801,818美元，三個月內下降了（10）％。淨資產的減少是由上述比特幣價格上漲造成的，但被提取約1,844個比特幣以支付上述贊助費和贖回約283,124個比特幣所抵消。

截至2023年3月31日的三個月，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為7,511,132美元，其中包括為支付贊助商費用而轉移比特幣的已實現收益35,868美元，以及投資比特幣的未實現增值淨變化7,475,264美元。比特幣價格從截至2022年12月31日的每比特幣16,556.29美元升至2023年3月31日的每比特幣28,467.79美元，推動了該期間比特幣投資的淨已實現和未實現收益。截至2023年3月31日的三個月，運營產生的淨資產淨增長為7,440,047美元，其中包括比特幣投資的已實現和未實現淨收益，減去贊助商的71,085美元。截至2023年3月31日，淨資產增至17,904,310美元，三個月內增長了71％。淨資產的增加是由於上述比特幣價格上漲以及提取了約3,110個比特幣來支付上述贊助費。

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現金資源和流動性

自成立以來，該信託基金一直沒有現金餘額。當代表信託在數字資產市場出售比特幣以支付額外的信託費用時，贊助商會努力出售支付費用所需的確切數量的比特幣，以最大限度地減少信託持有的除比特幣以外的資產。因此，保薦人預計，信託不會記錄任何運營現金流，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將為零。此外，信託基金不參與任何資產負債表外安排。

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本季度報告所涉期間，信託的唯一普通支出是保薦人費用。信託基金不知道有任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

選定的運營數據

出於會計目的，自2024年3月31日起，信託反映了在收到創建通知之日產生的創設和與此類創設有關的應收比特幣收益，但在收到必要數量的比特幣作為收益之前，不會發行股票。2024年1月10日，在批准經修訂的1934年《證券交易法》第19b-4條規定的申請時，保薦人授權啟動贖回計劃。自2024年1月11日起，即信託股票在紐約證券交易所Arca開始交易之日起，該信託分別反映了在收到授權參與者創建或贖回令通知後工作日的創建和贖回以及與此類創建和贖回有關的應收或應付收益的比特幣的創建和贖回。創建和贖回訂單在下單時確定的T+1或T+2進行結算，因此，與此類創建和贖回相關的應收或應付收益的比特幣分別記為應收款或應付款，直到比特幣交付或從信託中移出進行結算。

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根據2024年3月31日的71,023.65美元的指數價格（非公認會計準則方法），截至2024年3月31日，該信託的淨期末餘額為335,112.6543208比特幣（包括應付贖回餘額），價值為23,800,923,871美元。根據2024年3月31日比特幣在主要市場（Coinbase）的71,026.32美元的價格，截至2024年3月31日，信託基金比特幣的總市值為23,801,818,622美元。

根據2023年3月31日28,464.50美元的指數價格（非公認會計準則方法），截至2023年3月31日，該信託基金的淨期末餘額為628,932.20027878美元，價值為17,902,240,615美元。根據2023年3月31日比特幣在主要市場（Coinbase）的28,467.79美元的價格，截至2023年3月31日，信託基金比特幣的總市值為17,904,309,802美元。

歷史資產淨值和比特幣價格

由於比特幣價格的變動將直接影響股票的價格，因此投資者應瞭解比特幣價格的近期走勢。但是，投資者還應意識到，過去比特幣價格的變動並不能表明未來的走勢。流動可能會受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商經歷的安全漏洞以及世界各地的政治和經濟不確定性。

該信託在2024年1月11日之前的表現基於OTCQX市場上市場確定的價格以及信託基金在沒有持續股票創建和贖回計劃的情況下表現的表現。在2024年1月11日之前，信託的股票交易價格是按信託資產價值的溢價和折價進行的，減去其支出和其他負債，這些負債有時很大，部分原因是缺乏持續的贖回計劃。自2024年1月11日起，該信託建立了持續的股票創建和贖回計劃，該信託的股票已在紐約證券交易所阿卡上市。因此，信託基金在2024年1月11日之前的業績無法直接與信託基金在2024年1月11日之後時期的業績進行比較，也不應與之一起得出結論。

下圖説明瞭自2013年9月25日（信託第一個創建籃子之日）至2024年3月31日信託每股資產淨值（經2018年1月26日之前的股票拆分調整後）與指數價格和信託每股主要市場資產淨值（根據2018年1月26日之前的股票拆分調整後）的變動。有關確定信託資產淨值的更多信息，請參閲 “第 1 項。信託基金10-K表年度報告中的業務—比特幣行業和市場概述—比特幣價值—指數和指數價格”。

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下表説明瞭2019年4月1日至2024年3月31日指數價格的變動。在此期間，指數價格從4,132.14美元到73,462.59美元不等，截至2024年3月31日，平均水平為27,042.91美元。贊助商尚未觀察到指數價格與成分數字資產交易平臺的單獨或整體平均價格之間存在實質性差異。

下表説明瞭信託主要市場報告的比特幣數字資產市場價格從2019年4月1日至2024年3月31日的走勢。在此期間，比特幣的價格從4,133.74美元到73,517.19美元不等，截至2024年3月31日，平均價格為27,043.19美元。

該信託在2024年1月11日之前的表現基於OTCQX市場上市場確定的價格以及信託基金在沒有持續股票創建和贖回計劃的情況下表現的表現。在2024年1月11日之前，信託的股票交易價格是按信託資產價值的溢價和折價進行的，減去其支出和其他負債，這些負債有時很大，部分原因是缺乏持續的贖回計劃。自2024年1月11日起，該信託建立了持續的股票創建和贖回計劃，該信託的股票已在紐約證券交易所阿卡上市。因此，信託基金在2024年1月11日之前的業績不能直接與信託基金在2024年1月11日之後時期的業績進行比較，也不應與之一起得出結論。

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下圖列出了OTCQX公佈的股票的歷史收盤價以及信託基金在2015年5月4日至2024年1月10日期間的每股資產淨值。

GBTC 溢價/（折扣）：GBTC 股價與每股資產淨值（美元）

下圖列出了紐約證券交易所阿卡在2024年1月11日至2024年3月31日期間公佈的股票的歷史收盤價，以及該信託在2024年1月11日至2024年3月31日期間公佈的每股資產淨值。

GBTC 溢價/（折扣）：GBTC 股價與每股資產淨值（美元）

下圖列出了股票的歷史溢價和折扣，計算方法是OTCQX公佈的股票歷史收盤價和信託基金在2015年5月4日至2024年1月10日期間的每股資產淨值的百分比。

GBTC溢價/（折扣）：GBTC股價與每股資產淨值（非公認會計準則）（％）

下圖列出了股票的歷史溢價和折扣，計算方法是紐約證券交易所阿卡在2024年1月11日至2024年3月31日期間公佈的股票歷史收盤價除以信託2024年1月11日至2024年3月31日期間的每股資產淨值的百分比。

GBTC溢價/（折扣）：GBTC股價與每股資產淨值（非公認會計準則）（％）

第 3 項。有關市場風險的定量和定性披露

信託協議未授權信託通過借款來支付信託的正常開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣相關的市場風險的外幣交易。該信託不投資衍生金融工具，也沒有國外業務或長期債務工具。

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第 4 項。控制和程序

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並收集此類信息並酌情傳達給保薦人的首席執行官兼首席財務和會計官以及保薦人董事會審計委員會，以便及時就所需的披露做出決定。

在保薦人首席執行官和首席財務會計官的監督和參與下，根據《交易法》第13a-15（e）條的規定，保薦人對信託的披露控制和程序進行了評估。根據該評估，保薦人的首席執行官和首席財務和會計官得出結論，信託的披露控制和程序自本報告所涉期末起生效。

財務報告內部控制的變化

在信託最近結束的財季中，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對這些內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

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第二部分 — 其他信息：

第 1 項。法律訴訟

2023年1月30日，Osprey Funds, LLC（“Osprey”）在康涅狄格州高等法院對贊助商提起訴訟，指控贊助商在信託廣告和宣傳中發表的言論違反了《康涅狄格州不公平貿易行為法》，並尋求法定賠償和禁令救濟。2023年4月17日，發起人提出了駁回申訴的動議，經過通報，關於駁回動議的聽證會於2023年6月26日舉行。2023年10月23日，法院駁回了保薦人的解僱動議。2023年11月6日，保薦人提出動議，要求重新辯論法院駁回擔保人解僱動議的命令。2023年11月16日，Osprey對保薦人的重新辯論動議提出異議，2023年11月30日，發起人提交了答覆，進一步支持其重新辯論的動議。2024年3月11日，法院駁回了保薦人的重新辯論動議。2024年3月25日，保薦人提出了中間上訴申請。2024年3月28日，魚鷹對保薦人的中間上訴申請提出異議。2024年4月1日，法院駁回了保薦人的中間上訴申請。2024年4月10日，魚鷹提出了一項修改申訴的動議。發起人和信託基金認為這起訴訟沒有法律依據，並打算對此進行有力辯護。

2021年10月，紐約證券交易所阿卡根據《交易法》第19b-4條向美國證券交易委員會提交了一份提案，要求修改該信託的股票作為交易所交易產品在紐約證券交易所阿卡上市的規則。2022年6月，美國證券交易委員會發布了最終命令，不批准紐約證券交易所阿卡提議的規則變更。2022年6月，發起人向美國哥倫比亞特區巡迴上訴法院提交了複審美國證券交易委員會最終命令的申請。2023年8月，哥倫比亞特區巡迴上訴法院批准了贊助商的申請，並以武斷和反覆無常為由撤銷了美國證券交易委員會的命令。美國證券交易委員會沒有尋求小組的重審或集體複審。2023 年 10 月，哥倫比亞特區巡迴上訴法院將此事發回美國證券交易委員會。最終，美國證券交易委員會於2024年1月10日批准了紐約證券交易所Arca的 19b-4申請將信託股票作為交易所交易產品在紐約證券交易所Arca上市。

2023年3月6日，阿拉米達研究有限公司（“阿拉米達”）在特拉華州財政法院對保薦人DCG邁克爾·桑嫩申因和DCG首席執行官巴里·西爾伯特提起訴訟，指控其違反合同和信託義務索賠，包括被告違反了信託和Grayscale以太坊信託（ETH）的信託協議條款因為未能減少贊助商的費用和實施兑換計劃（“初步投訴”）。2023年4月4日，贊助商DCG、邁克爾·桑嫩舍因和巴里·西爾伯特提出動議，駁回了最初的投訴。2023 年 5 月 19 日，保薦人提交了一份支持其駁回動議的摘要。2023年9月15日，阿拉米達提起了經修訂的申訴（“修正後的申訴”），指控贊助商涉嫌未能運營與首次申訴中指控的基本相似的兑換計劃，違反了合同和信託義務索賠。修正後的申訴取消了初次申訴中提出的某些訴訟理由，這些訴訟理由涉及被告涉嫌違反信託協議條款和違反信託義務，而信託義務則以發起人對信託和灰度以太坊信託（ETH）的費用為依據。2023 年 12 月 8 日，發起人提出動議，要求駁回經修正的投訴及其支持摘要。2024年1月19日，阿拉米達毫無偏見地自願駁回了訴訟，從而終止了訴訟。沒有就阿拉米達的自願解僱提供或交換任何形式的報酬。

截至本季度報告發布之日，保薦人預計上述程序，無論是個人還是總體而言，都不會對信託的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

將來，保薦人和/或信託可能會受到其他法律訴訟和爭議的約束。

第 1A 項。風險因素

上次在 “第一部分，第1A項” 中報告的風險因素沒有實質性變化。註冊人10-K表年度報告中的 “風險因素”。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

發行人和關聯買方購買股票證券——下表列出了保薦人的母公司數字貨幣集團有限公司（“DCG”）在截至2024年3月31日的三個月內按月公開市場購買Grayscale比特幣信託（BTC）（紐約證券交易所Arca：GBTC）股票的信息：

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第 6 項。展品

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已定義術語表

“實際匯率” — 對於任何特定資產，信託能夠通過發起人為獲得最高的此類價格所做的商業上合理的努力，隨時以美元（或其他適用的法定貨幣）出售此類資產的每單位價格（扣除任何相關費用），使信託能夠及時支付任何額外信託費用。

“額外信託費用” — 除保薦人費用外，信託產生的任何不屬於保薦人支付的開支，包括但不限於（i）税收和政府費用，（ii）保薦人（或任何其他服務提供商）代表信託為保護信託或股東利益而提供的任何特殊服務的費用和成本，（iii）對託管人或其他人的任何賠償信託的代理人、服務提供商或交易對手，(iv) 與上市、報價相關的費用和開支或在任何給定財政年度內在任何二級市場上交易股票（包括法律、營銷和審計費用及開支），金額超過60萬美元，以及（v）特別律師費和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項相關的任何律師費和開支。

“管理員” — 紐約梅隆銀行，一家獲準經營銀行業務的紐約公司。

“管理員費” —因信託向信託提供服務而應付給任何管理人的費用，保薦人將作為贊助人支付的費用向該管理人支付該費用。

“AP Designee” — 與之相關的授權參與者的指定人員 實物訂單（以獲得實物監管批准為限）。

“授權參與者” — 某些符合條件的金融機構，這些機構已與信託和保薦人簽訂了有關股票的創建或贖回協議。每位授權參與者（i）是註冊的經紀交易商，（ii）已與贊助商和轉讓代理簽訂了參與者協議。視情況而定 實物監管批准，將來，任何通過實物訂單創建和贖回股票的授權參與者還必須擁有一個比特幣錢包地址，或者其AP指定人（定義見上文）必須擁有一個被託管人知道屬於授權參與者或其AP指定人的比特幣錢包地址，並在託管人處開立賬户。

“籃子” — 一塊 10,000 股股票。

“一籃子金額” — 在任何交易日，截至該交易日，每個創建籃子所需的比特幣數量，計算方法是（x）信託在該交易日紐約時間下午 4:00 擁有的比特幣數量，扣除代表信託應計但未付費用和開支的美元價值的比特幣數量（使用當時的指數價格轉換，結轉至第八位）小數點），乘以（y）當時已發行的股票數量（以這種方式獲得的商數計算為一） 一億分之一一個比特幣（即保留到小數點後第八位），並將該商數乘以 100。

“籃子資產淨值” —一籃子的美元價值，計算方法是將籃子金額乘以截至交易日的指數價格。

“比特幣” ——一種基於比特幣網絡上存在的開源加密協議的數字資產，包括構成信託股份基礎資產的單位。

“比特幣網絡” ——在線， 最終用户到終端用户託管公共交易賬本的網絡，即區塊鏈，以及構成管理比特幣網絡的加密和算法協議基礎的源代碼。請參閲 “第 1 項。業務—比特幣行業和市場概述”，載於我們的年度報告。

“區塊鏈”要麼 “比特幣區塊鏈” — 比特幣網絡的公共交易賬本，用於記錄比特幣的交易。

“現金賬户” — 由過户代理人開立的賬户，用於從授權參與者那裏接收現金並向其分配現金，以根據現金訂單進行創建和兑換。為避免疑問，信託在現金賬户或其中持有的任何現金中不應有任何權益（實益、公平或其他利益）。

“現金訂單” —根據過户代理人便利的程序創建或贖回股票的訂單，根據該訂單，流動性提供者受聘為比特幣的購買或出售提供便利。

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“Coinbase 信貸” — Coinbase Credit, Inc.

“創建籃子” —信託發行的一攬子股票，以換取每個此類創建籃子所需的籃子金額的存款。

“創建時間” — 就信託創建任何股份而言，即信託創建此類股份的時間。

“託管和主要經紀人服務” ——託管人和主要經紀人提供的服務，規定：（i）在金庫餘額和結算餘額中持有信託的比特幣；（ii）在相關的金庫餘額和結算餘額之間轉移信託的比特幣；（iii）將比特幣從公共區塊鏈地址存入維持金庫餘額或結算餘額的相應賬户；以及（iv）將比特幣從 Vault Balance 中提取到信託控制的公共區塊鏈地址。

“託管人” — Coinbase託管信託公司有限責任公司。

“託管費” — 託管人和主要經紀人向信託提供服務的費用，保薦人應作為保薦人支付的費用支付給託管人。

“DCG” — 數字貨幣集團有限公司

“數字資產市場” — “經紀市場”，“交易商市場”， “校長對校長市場” 或 “交易所市場”（在本季度報告中稱為 “交易平臺市場”），每個術語均在《財務會計準則委員會會計準則編纂主詞彙表》中定義。

“數字資產交易平臺” —一個電子市場，交易平臺參與者可以在此基礎上交易，買入和出售比特幣 出價詢問交易。最大的數字資產交易平臺是在線的，通常24小時交易，發佈交易價格和交易量數據。

“數字資產交易平臺市場” —比特幣交易的全球交易市場，包括電子數字資產交易平臺上的交易。

“DSTA” — 經修訂的《特拉華州法定信託法》。

“DTC” — 存託信託公司。DTC是一家根據紐約法律組建的有限用途信託公司，是美國聯邦儲備系統的成員，也是一家在美國證券交易委員會註冊的清算機構。DTC將充當股票的證券存管機構。

“交易法” ——經修訂的1934年證券交易法。

“FINRA” — 金融業監管局有限公司，它是美國對經紀交易商（包括授權參與者）的主要監管機構。

“GAAP” — 美國公認的會計原則。

“創世紀” ——創世紀環球貿易有限公司，數字貨幣集團的全資子公司，該公司在2022年10月3日至2023年9月12日期間擔任流動性提供商。

“灰度證券” — Grayscale Securities, LLC，保薦人的全資子公司，在2022年10月3日至2024年1月10日期間擔任授權參與者。

“附帶權利” ——收購任何虛擬貨幣或其他資產或權利或以其他方式建立統治權和控制權的權利，這些權利與信託對比特幣的所有權有關，無需信託或保薦人或受託人代表信託採取任何行動即可產生。

“指數” — CoinDesk比特幣價格指數（XBX）。

“指數許可協議” — 指數提供商與保薦人之間於2022年2月1日簽訂的許可協議，該協議規定保薦人使用指數計算指數價格，經其第1號修正案修訂，可能隨時修改。

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“指數價格” —來自數字資產交易平臺的比特幣的美元價值，反映在指數中，在每個工作日紐約時間下午 4:00 計算。請參閲 “第 1 項。業務—比特幣行業和市場概述—比特幣價值—指數和指數價格” 在我們的年度報告中描述了指數價格的計算方式。就信託協議而言，“比特幣指數價格” 一詞是指此處定義的指數價格。

“指數提供商” — CoinDesk Indices, Inc.，一家發佈該指數的特拉華州公司。在2023年11月20日將其出售給非關聯第三方之前，DCG是CoinDesk Indices, Inc.的間接母公司。因此，CoinDesk Indices, Inc.是保薦人和信託的子公司，被視為信託的關聯方。

“投資顧問法” ——經修訂的1940年投資顧問法。

“投資公司法” ——經修訂的1940年投資公司法。

“投資者” —與授權參與者簽訂認購協議的任何投資者，根據該協議，該授權參與者將充當投資者的代理人。

“IR Virtual Currency” — 信託通過行使任何附帶權利（受信託協議的適用條款約束）獲得的任何虛擬貨幣代幣或其他資產或權利。

“國税局” — 美國國税局，美國財政部下屬的一個分支機構。

“實物訂單” —創建或贖回股票的訂單，根據該訂單，授權參與者（或其美聯社指定人）將直接從信託的金庫餘額中交付或接收比特幣。因為 實物尚未獲得監管部門的批准，目前不會通過實物訂單創建或贖回股票。

“實物監管批准” — 允許紐約證券交易所Arca使用允許信託通過以下方式創建和贖回股份的結構上市信託股份所需的監管批准 實物與授權參與者或其AP指定人進行交易以換取比特幣。與其他比特幣交易所現貨交易產品一樣，該信託基金目前無法通過與授權參與者的實物交易來創建和贖回股票，而且對於註冊經紀交易商是否以及如何根據聯邦證券法持有和交易比特幣，尚無明確的監管指導。在進一步明確監管的情況下，保薦人預計紐約證券交易所Arca將尋求必要的監管部門批准，以修改其上市規則，允許信託基金通過以下方式創建和贖回股票： 實物訂單。無法保證何時會出現這樣的監管明確性，或者紐約證券交易所Arca何時會尋求或獲得這樣的監管批准（如果有的話）。

“流動性參與者” — Grayscale Investments, LLC，以保薦人的身份行事，也以聘請一個或多個流動性提供者的身份行事。

“流動性提供者” —一家或多家符合條件的公司，為根據現金訂單創建或贖回相關的比特幣的購買和銷售提供便利。作為流動性參與者，Grayscale Investments, LLC將與之進行比特幣交易的流動性提供者是與保薦人或信託無關的第三方，也不是信託、保薦人或任何授權參與者的代理人，所有交易都將在公平基礎上進行。除了每個流動性提供者與作為流動性參與者的Grayscale Investments, LLC之間的合同關係外，每個流動性提供者與信託、發起人或任何授權參與者之間沒有合同關係。

“營銷代理” — Foreside Fund Services，LLC。

“營銷費” — 應付給營銷商向信託提供服務的費用，贊助商將作為贊助商支付的費用支付給營銷商。

“資產淨值” — 信託資產（美元或其他法定貨幣除外）的總價值，以美元表示，減去其負債（包括估計的應計但未付的費用和支出），a 非公認會計準則指標，按 “第 1 項” 中規定的方式計算。業務——比特幣的估值和資產淨值的確定”，載於我們的年度報告。另請參閲 “第 1 項。業務—投資目標” 在我們的年度報告中描述了根據公認會計原則計算的信託主要市場資產淨值。在2023年12月26日之前，資產淨值被稱為數字資產控股。就信託協議而言，“比特幣控股” 一詞是指此處定義的資產淨值。

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“資產淨值費用基準金額” —保薦人信託費用所依據的金額，按 “第1項” 中規定的方式計算。業務——比特幣的估值和資產淨值的確定”，載於我們的年度報告。就信託協議而言，“比特幣持股基準金額” 一詞是指此處定義的資產淨值費用基準金額。

“紐約證券交易所阿卡” — 紐約證券交易所Arca, Inc.

“OTCQX” — 場外交易市場集團公司的 OTCQX 級別

“參與者協議” —授權參與者與保薦人和過户代理人簽訂的協議，該協議規定了通過流動性提供者創建和贖回籃子的程序。

“主要經紀商” — Coinbase, Inc.

“主要經紀人協議” — 信託、保薦人和主要經紀人代表自身、託管人和Coinbase信貸簽訂的截至2023年12月29日的主要經紀人協議，該協議規定信託和保薦人對託管人和主要經紀人提供的託管和主要經紀人服務的使用。

“主要市場資產淨值” —根據公認會計原則確定的信託淨資產價值。在2023年12月26日之前，信安市場資產淨值被稱為資產淨值。

“SEC” — 美國證券交易委員會。

“二級市場” —由保薦人確定的任何市場或其他替代交易系統，隨後可以在該市場上上市、報價或交易股票，包括但不限於場外交易市場集團公司的OTCQX級別

“證券法” — 經修訂的1933年《證券法》。

“結算餘額” — 由託管人控制和維護的賬户，信託的現金和數字資產代表信託存入該賬户。

“股份” — 信託中部分不可分割實益權益和所有權的普通單位。

“股份分割” ——信託已發行和流通股份的91比1股分割，於2018年1月26日向截至2018年1月22日營業結束時的登記股東生效。

“贊助商” — Grayscale 投資有限責任公司。

“保薦人支付的費用” ——保薦人有義務承擔和支付的信託在正常事務過程中產生的費用和開支，不包括税費，但包括：（i）營銷費，（ii）管理費，（iii）託管費和信託聘用的任何其他證券供應商的費用，（iv）過户代理費，（v）受託人費用，（vi）費用和與股票在任何二級市場上市、報價或交易相關的費用（包括慣常法律、營銷和審計費用及支出），金額不超過任何給定財政年度的600,000美元，（vii）普通課程、律師費和開支，（viii）審計費，（ix）監管費用，包括與根據《證券法》或《交易法》註冊股票相關的任何費用，（x）印刷和郵寄費用，（xi）信託網站的維護成本以及（xii）適用的許可費，前提是任何符合額外信託開支的費用為被視為額外信託費用，而不是贊助商支付的費用。

“保薦人費用” ——以比特幣支付的費用，每天以美元計提，年利率為截至紐約時間下午4點信託資產淨值費用基準金額的1.5％；前提是對於非工作日的一天，保薦人費用的計算將基於最近一個工作日的資產淨資產淨值費用基準金額，減去應計和未付的保薦人最近一個工作日以及最近一個工作日之後和相關計算日期之前的每天的費用。

“總購物籃金額” — 對於任何創建或兑換訂單，適用的籃子金額乘以創建或兑換的籃子數量。

“總籃子資產淨值” — 適用的籃子資產淨值金額乘以創建或兑換的籃子數量。

“過户代理和服務協議” — 保薦人與轉讓代理人之間的協議，其中規定了轉讓代理在過户代理服務和相關事項方面的義務和責任。

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“過户代理” — 大陸證券轉讓與信託公司，一家特拉華州公司。

“過户代理費” — 向過户代理人支付的向信託提供服務的費用，保薦人將作為保薦人支付的費用支付給過户代理人。

“信託” ——格雷斯卡爾比特幣信託（BTC），一家特拉華州的法定信託，於2013年9月13日根據DSTA和信託協議成立。

“信託協議” — 受託人與保薦人之間建立和管理信託業務的第七份經修訂和重述的信託聲明和信託協議，經其第1號修正案修訂，該協議可能會不時修改。

“受託人” ——特拉華州信託公司（前身為特拉華州CSC信託公司）是特拉華州的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。

“美國” — 美國。

“美元” 或”$” — 美元或美元。

“可變費用” —基於總籃子資產淨值的現金金額，應由授權參與者為現金訂單支付。贊助商可以隨時自行決定更改金額。

“Vault Balance” — 由託管人控制和擔保的隔離託管賬户，用於存儲私鑰，允許代表信託轉移信託比特幣的所有權或控制權。

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條的要求，註冊人已正式安排下列簽署人以所示身份*代表其簽署本報告，並經正式授權。

日期：2024 年 5 月 3 日

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