0 42 65 155 112 42 4 94 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 120 163 198 Credit Privat e Eque City Real Estate Strategic Avities Atives 商業美國板塊 PALETTE GENERA L PALE TTE GENERAL L PALE TTE GIC

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 163 198 Credit Privat e Eque City Real Estate Strategic Avities 商業美國板塊 PALETTE GENERA L PALE TTE 2 重要通知本演示文稿是為阿瑞斯管理公司（“Ares”）（紐約證券交易所代碼：ARES）（紐約證券交易所代碼：ARES）準備的，旨在讓公眾股東受益。本演示文稿僅用於評估Ares及其某些關聯公司的業務、運營和財務業績時提供信息。對特定Ares實體的任何討論僅是為了證明這些實體在Ares組織中的作用及其對Ares業務、運營和財務業績的貢獻。除非經Ares書面同意，否則網站不得全部或部分引用、引用或鏈接本演示文稿。本演示文稿包含經修訂的1934年《證券交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”，這些陳述受風險和不確定性的影響。前瞻性陳述可以通過使用前瞻性詞語來識別，例如 “展望”、“相信”、“預期”、“潛力”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“預測”、“打算”、“預期”、“預期” 或這些詞語的負面版本、其他可比詞語或其他與歷史或無關的陳述事實問題。由於Ares無法控制的許多因素以及我們向美國證券交易委員會（“SEC”）提交的文件中 “風險因素” 部分中描述的因素的影響，實際結果和結果可能與本演示文稿中提出的結果和結果存在重大差異。不應將這些因素解釋為詳盡無遺，應與定期文件中包含的其他警示性陳述一起閲讀。任何此類前瞻性陳述均根據適用的證券法規定的安全港條款作出，僅適用於截至本演示文稿之日。除非法律要求，否則Ares沒有義務更新或修改任何此類前瞻性陳述。本演示文稿中討論的某些信息來自第三方來源，未經獨立驗證，因此，Ares對這些信息不作任何陳述或保證，也不對此類信息的獨立核實承擔任何責任。以下幻燈片包含有關Ares的某些財務和統計信息的摘要。本演示文稿中包含的信息是摘要信息，旨在在Ares向美國證券交易委員會提交的文件以及Ares可能不時通過新聞稿或其他方式發佈的其他公開公告的背景下考慮這些信息。Ares沒有義務或義務公開更新或修改本演示文稿中包含的這些聲明或其他信息。此外，本演示文稿還包含有關Ares及其附屬基金及其某些人員和附屬機構以及他們各自的歷史表現的信息。您不應將與Ares及其附屬基金過去表現相關的信息視為未來業績的指標。此處列出的某些信息包括估計值和目標，並涉及主觀判斷和分析的重要內容。沒有説明此類估計數或目標的準確性，也沒有説明與此類估計數或目標有關的所有假設都已考慮或陳述，也未説明此類估計數或目標將得到實現。此外，除非另有説明，否則某些基金業績信息是在管理費、附帶利息或激勵費以及其他費用生效之前提供的。本演示不構成，也不得解釋為 Ares 或其任何關聯公司或子公司的買入或賣出要約，或徵求買入或賣出任何證券、投資基金、工具或賬户、投資建議或任何其他服務的要約。本演示文稿中的任何內容均不構成Ares或其顧問提供的税務、會計、財務、投資、監管、法律或其他建議。管理層使用某些非公認會計準則財務指標，包括管理的資產、管理的費用支付資產、費用相關收益和已實現收益，來評估Ares及其業務部門的業績。管理層認為，這些指標使投資者能夠更好地瞭解阿雷斯的業務，投資者應審查管理層用來分析阿雷斯業績的相同補充非公認會計準則財務指標。此處描述的衡量標準代表管理層在根據公認會計原則在其業績範圍內合併某些基金之前使用的非公認會計準則指標。除了Ares根據公認會計原則編制的財務報表外，應考慮使用這些衡量標準，但不能代替這些指標。術語表中包含這些指標與最直接可比的GAAP指標的定義和對賬，以及我們為什麼使用這些衡量標準的解釋。金額和百分比可能反映四捨五入的調整，因此總數可能不相和。有關本演示中使用的某些術語的定義，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。除非另行指定了與之相關的時間，否則本演示文稿中包含的結果是自2024年3月31日起得出的，並且在任何給定時間訪問本演示文稿都不會導致任何解釋認為自該日起本演示文稿中陳述的事實沒有變化。

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 120 163 198 Credit Privat e Eque City Real Estate Strategic GIC Avities 商業美國板塊 PALETTE GENERA L PALE TTE 3 管理的資產 Q1-24 財務業績企業行動 2024 年第一季度最新進展摘要 1.資本淨流入是指總資本承諾減去贖回額。2.未合併的管理費包括從 Q1-24 的 GAAP 合併後從合併基金中扣除的 1,250 萬美元，不包括歸屬於某些合資夥伴的管理費。Q1-24 未合併的其他費用為1,990萬美元，其中不包括管理費，這些費用是作為相應支出和歸屬於某些合資夥伴的管理費的減額而列報的。• 管理的總資產（“AUM”）為4283億美元 • 繳費總資產管理規模（“FPAUM”）為2671億美元 • 可用資本為1146億美元 • 資產管理規模尚未支付可用於未來部署的646億美元的費用 • 已籌集新資本總額為174億美元，淨資本流入（1）為144億美元 • 資本配置為186美元億美元，其中包括來自我們的提款資金的94億美元 • 2024年1月1日，Ares改變了其細分市場構成。我們的特殊機會策略歷來是私募股權集團的一部分，現在被稱為機會主義信貸，在信貸集團內列報 • 歸屬於阿瑞斯管理公司的GAAP淨收益為7,300萬美元 • A類和無表決權普通股的基本和攤薄後每股收益為0.33美元 • GAAP管理費為6.877億美元 • 未合併管理費和其他費用7.132億美元 (2) • 費用相關業績收入為370萬美元 • 費用相關收益為3.017億美元 • 已實現收入289.2美元百萬 • A類和無表決權普通股的税後已實現收益為每股0.80美元 • 宣佈的A類和無表決權普通股的季度股息為每股0.93美元，將於2024年6月28日支付給截至2024年6月14日的登記股東 • 費用相關業績收入為370萬美元 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會]第 1-24 季度中午

2024年第一季度4億美元評論信貸集團美國直接貸款4.0美元對各種基金的股權和債務承諾，包括我們的第三個美國高級直接貸款基金業務發展公司的20億美元債務承諾和8億美元的股權承諾 3.2 ARCC及其關聯公司籌集的20億美元資本以及ASIF籌集的12億美元歐洲直接貸款的資金 3.4 對各種基金的股權和債務承諾，包括我們第六次歐洲直接貸款的10億美元股權承諾貸款基金和8億美元的資本由AESIF另類信貸籌集1.8對各種基金的股權承諾，包括3億美元的開放式核心另類信貸基金CLOs 1.0關閉了一項新的美國CLO並對一項新的歐洲CLO進行了定價0.7對各種基金的股權承諾其他 0.1 對該平臺的未分配股權承諾 $14.2 不動產集團非交易房地產投資信託基金0.3美元AREIT籌集的2億美元資金和AIREIT基礎設施債務股權的1億美元對基礎設施債務工具的承諾實際資產組總額0.4美元私人Equity Group 企業私募股權基金的 0.2 美元我們第七隻企業私募股權基金的股權承諾其他 0.1 美元對平臺的未分配股權承諾 0.3 美元二級集團私募股權二級基金籌集的 0.5 美元資本和對各種基金的股權承諾房地產二級基金的股權承諾 0.2 對各種基金的股權承諾，包括對第三個基礎設施二級基金的1億美元股權承諾二級信貸基金 0.1對各種基金的股權承諾合計二級集團1.0美元其他業務保險1.5美元其他管理資產合計1.5美元其他業務總額1.5美元新增資本承諾總額17.4美元 (1) 1.代表報告期內的新資本承諾總額，包括股權和債務承諾，以及流入我們的開放式管理賬户、公開交易工具和非交易工具的總流入。以美元以外貨幣計價的承付款已按現行季度末匯率進行兑換。0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 126 163 126 163 126 120 163 198 信貸私募股權房地產戰略計劃支票：1) 按細分市場從大到小列出的細分市場順序是從大到小嗎？2) 查看是否有任何最終成交金額和現在可以命名的資金（需要法定全名）-包括最終成交金額

5 Q1-23 Q4-23 Q1-24 管理的資產 1.資產管理規模包括由艾維·希爾資產管理有限責任公司、ARCC的全資投資組合公司和美國證券交易委員會註冊的投資顧問（“IHAM”）管理的股票。截至2024年3月31日，資產管理規模為4283億美元，比上年增長19％（1）• 680億美元的增長主要是由於：◦ 對美國直接貸款基金、我們的第六個歐洲直接貸款基金和信貸領域的開拓者II的承諾；◦ 來自我們的保險平臺的額外管理資產；以及截至3月31日對Crescent Point的收購以及對我們在私募股權FPAUM中的第七隻企業私募股權基金的承諾，2024 年為 2671 億美元，比上年增長 14% • 332 億美元的增長主要是由推動的通過：◦ 將資本部署到我們的美國和歐洲直接貸款、另類信貸和機會主義信貸策略；以及 ◦ 收購 Crescent Point FPAUM Q1-23 Q4-23 Q1-24 信貸不動產私募股權二級其他業務（以十億美元計）（以十億美元計）0 42 65 112 4 94 109 127 127 0 42 87 133 71 126 126 163 163 198 信貸私募股權房地產戰略計劃資產管理規模為 249.1 美元 $20.6 $64.1 $23.0 $3.5 $360.3 418.8 $4.8 $24.7 $65.4 $24.5 $308.6 $24.5 $64.1 $25.6 $5.5 $5.5 428.3 $233.9 $17.8 $2.7 $40.9 $11.3 $161.2 $3.6 $185.3 $19.1 $13.1 $41.3 $262.4 $189.8 $12.6 $40.8 $19.9 $19.9 $4.0 $267.1 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會] $299.4

6 Q1-23 Q4-23 Q1-24 0.3美元永久資本資產管理規模截至2024年3月31日永續資本資產管理規模為1092億美元，同比增長14％ • 138億美元的增長主要是由於：◦ 對美國直接貸款和另類信貸策略中某些基金和SMA的承諾、我們的業務發展公司籌集的資金以及按類型劃分的保險平臺永續資本的額外管理資產（以十億美元計）(2))（以十億美元計）信貸實物資產二級其他業務 4.2 美元 4.9 美元 1.2 美元 0.9 美元 3.0 美元 64.3 美元72.3 77.0 美元 27.8 美元 26.9 26.9 26.1 美元 95.4 美元 104.3 美元 109.2 Q1-23 Q4-23 Q1-24 公開交易車輛私人混合車輛非交易車輛管理賬户 104.3 美元 27.6 美元 22.3 22.9 22.9 31.5 32.5 美元 22.6 美元 25.0 美元 29.1 美元 109.2 95.4 美元 19.7 美元 29.7 美元 29.3 美元 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會]

7 8% 7% 6% 5% 62% 12% 26% 5% 9% 5% 50% 5% 資產管理規模和按類型劃分的管理費 88% 1。長期基金從成立之日起的合同期限通常為五年或更長時間。截至2024年3月31日的季度：• 88％的管理資產為永續資本或長期基金 • 95％的管理費來自永續資本或長期基金（按類型劃分的資產管理費按類型劃分的資產管理費）95％永續資本-公開交易工具永續資本-私人混合車輛永續資本-非交易工具永續資本-管理賬户長期基金（1）其他 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會]

8 Q1-23 Q4-23 Q1-24 可用資本和資產管理規模截至2024年3月31日的可用資本為1146億美元，比上年增長29％ • 260億美元的增長主要是由於：◦ 對美國和歐洲直接貸款和另類信貸策略的承諾截至2024年3月31日資產管理規模尚未支付的費用為774億美元，比上年增長28％ • 167億美元的增長是主要受以下因素驅動：◦ 對美國和歐洲直接貸款和替代信貸策略的承諾可用資本資產管理規模尚未支付費用 Q1-23 Q4-23 Q1-24（以十億美元計）（以十億美元計）信貸不動產私募股權二級股權其他企業 0.5 美元 0.5 美元 59.5 美元2.9 美元 17.2 美元 9.0 $16.8 $16.8 $3.8 81.3 $114.6 $114.6 $0.5 $9.2 $15.7 $15.7 $1.6 $4.2 $74.3 $2.2 67.4 $3.4 $2.4 $6.7 $2.4 $6.7 $2.4 $6.7 $2.4 $6.7 $2.4 $6.7 $2.4 64.9 美元 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會] $88.6 $111.4

9 64.6 美元 115 美元 1.3 57.2 美元 41 美元 1.5 美元資產管理規模尚未支付未來部署的費用資產管理規模尚未支付費用截至2024年3月31日，資產管理規模尚未支付費用包括可供未來部署的646億美元資產管理規模，可能產生約6.215億美元的潛在增量管理費 (1) • 可供未來部署的646億美元資產管理規模尚未支付的費用主要包括275億美元在美國直接貸款基金中，147億美元的歐洲直接貸款基金，96億美元的另類信貸基金，27美元10億美元的亞太信貸基金，22億美元的房地產股票基金和21億美元的機會主義信貸基金 1.無法保證會取得這樣的成果或部署資金。假設截至2024年3月31日的資產管理規模尚未支付的費用已完成投資，且此類費用按年支付。不反映某些現有基金對管理費的任何相關削減，其中一些可能是實質性的。提及的6.215億美元包括約3590萬美元的潛在增量管理費，這些費用來自在ARCC部署現金以及截至2024年3月31日超過其槓桿率的部分未提取/可用信貸額度。請注意，上述任何金額均未反映潛在的第一部分費用。2.可用於後續投資的資本是指投入已過投資期但有可用資金用於對現有投資組合公司進行後續投資的資金。截至2024年3月31日，可用於後續投資的資金可能會產生約1.155億美元的額外潛在年度管理費。無法保證此類資本會被投資。（以十億美元計）（以十億美元計）可供未來部署的資本可用於後續投資（2）資產管理規模中或預計將處於清盤狀態的資金尚未支付費用信貸實物資產私募股權二級股權64.6美元77.4美元腳註1：根據阿什利的説法，截至12月31日，ARCC的潛在增量MFEE為0 目標槓桿率為1.25，目前高於該目標，因此，如果為0，則無需再部署其他槓桿率以刪除 “參考621.5美元”百萬美元包括通過部署現金和一部分未提取/可用信貸額度而產生的潛在增量管理費” [幻燈片已審核並確認最終進入董事會]

10 Q1-23 Q4-23 Q1-24 15.8 美元符合激勵條件的資產管理規模和激勵產生的資產管理規模（以十億美元計）（以十億美元計）信貸 (3) 實物資產私募股權二級 (3) 其他企業產生的總激勵資產管理規模為 81.8 美元 16.2 美元 16.1 美元 16.1 美元 7.7 美元 7.7 美元 122.5 + 未投資 IEAUM 60.3 9.6 3.9 7.5 0.5 81.8 + IEAUM 低於障礙 1.9 13.7 0.6 — 16.8 '+ 第二部分費用低於障礙 (2) 26.0 — — — — — 26.0 符合激勵條件的資產管理規模為 170.0 美元 39.5 美元 20.6 美元 15.8 美元 1.2 美元 247.1 美元信貸不動產私募股權二級企業其他業務 1.激勵創收資產管理規模包括來自產生激勵收入的基金的376億美元資產管理規模，只有在這些費用明確確定或不再可以逆轉之前，Ares才會確認這些收入。2.表示與第二部分費用相關的符合激勵條件的資產管理規模，這些費用在每個日曆年末拖欠支付，但累計已實現資本收益總額超過累計已實現資本損失總額和未實現資本折舊總額減去自成立以來所有前幾年支付的第二部分費用的總金額。3.包括192億美元的永久資本IGAUM，這將產生與費用相關的業績收入，其中包括信貸集團的182億美元和二級集團的10億美元。截至2024年3月31日，符合激勵條件的資產管理規模符合激勵條件的資產管理規模為2471億美元，比上年增長17％ • 366億美元的增長主要是由於：◦ 截至2024年3月31日，我們的美國和歐洲直接貸款和另類信貸策略對資金的承諾激勵產生的資產管理規模（1）為1225億美元，比上年增長26％ • 增長主要是由以下淨資產價值的增長推動的某些信貸資金導致回報超過門檻率，以及在信貸中部署資本截至2024年3月31日，收益超過其障礙率的基金在目前投資的1653億美元符合激勵條件的資產管理規模中，有74％為激勵產生資產管理規模•不包括與第二部分費用相關的符合激勵的資產管理規模，（2）基於ARCC和ASIF主要以債務為導向的投資組合的資本收益，目前投資的符合激勵措施的資產管理規模中有88％是激勵產生資產管理規模 Q1-24 激勵措施生成符合激勵條件的資產管理規模對賬 39.5 美元 1.2 美元 167.5 美元 20.6 美元 40.2 美元 20.6 美元 15.1 美元 137.9 美元 19.5 美元39.1 210.5 $244.4 $247.1 $13.5 $0.5 $1.0 $170.0 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會]

11 16.4 美元 1.0 美元 0.1 美元 0.5 美元 0.6 美元 Q1-24 資本部署總額（以十億美元計）(2) Q1-24 期間的資本部署總額為 186 億美元，而 Q1-23 期間為 122 億美元 • 我們的提款資金在 Q1-24 的部署為 94 億美元，而 Q1-23 為 78 億美元。在我們的提款基金中，部署額最高的投資策略是美國和歐洲直接貸款和另類信貸 • 相比之下，我們的永續資本工具的部署額為92億美元 Q1-24Q1-23 至 47 億美元 ◦ 在我們的永續資本工具中，部署率最高的投資策略是美國直接貸款和另類信貸 Q1-23 Q4-23 Q1-24 5.7 美元 0.7 美元 1.0 美元 7.8 美元 12.6 美元 1.5 美元 1.5 美元 15.4 美元 9.4 美元0.8 美元 8.1 美元信貸實物資產二級股權私募股權二級其他業務 0.7 美元 18.6 美元 0.4 美元

12 截至3月31日的三個月，以千美元計，股票數據除外 2024 2023 年收入管理費 687,692 美元 600,516 美元附帶利息分配 (32,478) 151,488 激勵費 8,667 8,923 本金投資收益 7,050 22,758 管理、交易和其他費用 36,432 29,677 總收入 707,363 813,362 支出薪酬和福利 412,951 360,782 1 與績效相關的薪酬 (50,532) 111,658 一般、管理和其他費用 170,928 148,345 合併基金支出 5,146 7,852 總支出 538,493 628,636 其他收入 (支出) 投資的已實現和未實現淨收益 10,516 1,515 利息和股息收入 5,382 3,839 利息支出 (37,824) (24,986) 其他收益（支出），淨額 270 (923) 合併基金的已實現和未實現投資淨收益 34,424 10,700 合併基金的利息和其他收益 257,276 222,938 合併基金的利息支出 (207,866) (157,866) (157,866) 6,687) 其他收入總額，淨額 62,178 56,396 税前收入 231,048 241,122 所得税支出 27,233 33,806 淨收入 203,815 207,316 減去：歸屬於非收入的淨收益合併基金的控股權益 66,716 26,693 歸屬於阿瑞斯運營集團實體的淨收益 137,099 180,623 減去：歸屬於阿瑞斯運營集團實體可贖回權益的淨收益（虧損）73（1,824）減去：歸屬於阿瑞斯運營集團實體非控股權益的淨收益63,999 88,408 歸屬於阿瑞斯管理公司A類和無表決權普通股股東的淨收益73,027美元 94,039美元 A類和無表決權普通股的每股淨收益：基本0.33美元攤薄後0.33美元加權平均值0.49美元A類股票和無表決權普通股：基本192,622,609 178,976,022攤薄後的192,622,609 178,976,022 GAAP運營報表

13 RI 和其他指標財務摘要截至3月31日的三個月，截至3月31日的LTM，以千美元計，股票數據（另有説明）2024 2023% 變動 2024 2023% 變動管理費 (1) 693,365 美元 602,619 15% 2,662,259 2,272 226 17% 費用相關業績收入 3,717 3,871 (4) 180,295 230,585 (22) 其他費用 19,876 20,695 (4) 91,290 95,402 (4) 薪酬和福利費用 (2) (300,015) (278,031) (8) (1,298,099) (1,208,528) (7) 一般、行政和其他費用 (115,273) (94,517) (22) (424,971) (346,368) (23) 費用相關收益 301,670 254,637 18 1,210,774 1,043,317 16 已實現淨業績收入 10,025 7,277 38 136,241 135,464 1 已實現淨投資虧損 (22,539) (7,622) (196) (46,623) (15,479) (201) 已實現收入 289,156 254,292 14 1,300,392 1,163,302 12 税後已實現收益 (3) 265,103 美元 232,027 14 1,218,790 1,087,077 12 A類和無表決權普通股的每股税後已實現收益 (4) 0.80 0.71 美元 13 3.74 美元 3.41 美元 10 其他數據費相關收益利潤率 42.1% 41.3% 40.2% 有效管理費率 1.02% 1.01% 1.包括 Q1-24 和 Q1-23 的第一部分費用分別為1.053億美元和8,340萬美元，以及分別為 Q1-24 LTM和Q1-23 LTM的3.911億美元和2.988億美元費用。2.包括 Q1-24 和 Q1-23 的費用相關績效薪酬分別為10萬美元和140萬美元，以及分別為 Q1-24 LTM和Q1-23 LTM的1.097億美元和1.424億美元。3.對於 Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM、Q1-23 LTM，税後已實現收益包括與以下內容相關的當前所得税：（i）實體層面的税收分別為590萬美元、530萬美元和2920萬美元，1,900萬美元，以及（ii）分別為1,810萬美元、1,700萬美元和5,240萬美元、5,730萬美元的公司税收支出。有關税後 RI 的更多信息，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。4.A類和無表決權普通股的每股税後已實現收益的計算使用A類和無表決權普通股的已發行普通股的總平均份額以及Ares股票獎勵的比例稀釋效應。有關更多詳細信息，請參閲幻燈片 26。

14 GAAP與非GAAP對賬——未合併報告基礎截至3月31日的三個月，截至3月31日的LTM，以千美元計 2024 2023 2024 2023 2023 年已實現收益和費用相關收益：税前收入 231,048 美元 241,122 美元 1,322,989 590,619 美元調整：無形資產攤銷 (1) 29,180 38,201 192,501 192,500 315,032 折舊費用 7,464 7,458 361,032 70 27,584 股權薪酬支出 92,421 68,704 279,136 214,635 收購相關薪酬支出 (2) 5,504 642 12,196 158,893 收購和合並相關費用 10,578 4,955 17,623 11,110配售費調整 5,540 (3,232) 2,953 (451) 其他（收益）支出，淨額 131 91 1,016 (16) 合併子公司非控股權益的税前收入 (3,662) (5,671) (15,240) (1,039) 扣除額後的合併基金非控股權益税前收入 (65,586) (27,171) (316,534) (9939) 428) 總業績（收益）虧損——未實現 45,476 (127,713) (132,181) (101,159) 總業績相關薪酬——未實現 (64,514) 85,150 57,259 82,454 總淨投資收入——未實現 (4,424) (28,244) (152,995) (34,932)) 已實現收益 289,156 254,292 1,300,392 1,163,302 總績效收入——已實現 (23,181) (31,136) (407,944) (405,289) 與業績相關的總薪酬——已實現 13,156 23,859 271,703 269,825 總投資虧損——已實現 22,539 7,622 46,623 15,479 美元費用相關收益 301,479 美元 670美元254,637美元1,210,774美元1,043,317美元注意：該表是按公認會計原則與RI和FRE在未合併基礎上進行的税前收入對賬，反映了應申報分部與OMG的合併業績。OMG的收入和支出未分配給我們的應報告的細分市場，但管理層在評估我們的財務業績時會考慮OMG的成本結構。管理層使用這些信息來評估我們應報告的細分市場和OMG的表現，並認為這些信息增強了股東分析我們業績的能力。1.Q1-23、Q1-24 LTM和Q1-23 LTM的無形資產攤銷分別包括780萬美元、7,090萬美元和1.894億美元的非現金減值費用。2.代表與收購Landmark、Black Creek、基礎設施債務和Crescent Point相關的或有債務（收益），記為薪酬支出。注意：該表是按公認會計原則與RI和FRE在未合併基礎上對應税前收入的對賬，反映了應申報細分市場的合併業績以及OMG。OMG的收入和支出未分配給我們的應報告的細分市場，但管理層在評估我們的財務業績時會考慮OMG的成本結構。管理層使用這些信息來評估我們應報告的細分市場和OMG的表現，並認為這些信息增強了股東分析我們業績的能力。1.對於 Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM、Q1-23 LTM，股權薪酬支出可歸因於以下方面：（i）首次公開募股獎勵和其他非經常性獎勵分別為2,130萬美元、1,480萬美元和2,130萬美元，合5,290萬美元；（iii）年度獎勵分別為3,780萬美元、2630萬美元和3,780萬美元、6,200萬美元；以及（iii）年度全權獎勵為3,330萬美元，2830萬美元分別為20萬美元和3,330萬美元，1.011億美元 2.Q1-21 LTM 包括一輛 800 萬美元的### T 3。或有負債被排除在購買對價之外，導致轉讓的對價與確認的淨資產不匹配。1.代表與收購Black Creek相關的一次性或有對價相關的已實現績效收入收購價格的一部分。2021年實現的業績收入的100％以激勵費的形式列報，根據公認會計原則報告，其中50％包含在未合併的基礎上。1.對於 Q1-24 LTM，無形資產攤銷包括 ### 的非現金減值費用，這與我們決定將Ares SSG更名為Ares Asia以及停止繼續使用SSG商品名稱有關。1.包括與Black Creek收購相關的確認的4,230萬美元的討價還價收益。討價還價收益與收購Black Creek時確立的或有負債有關，該或有負債不包括在收購對價中。2.對於 Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM、Q1-23 LTM，權益薪酬支出可歸因於以下方面：（i）非經常性獎勵分別為2,130萬美元、1,480萬美元和6,870萬美元，合5,290萬美元；（ii）分別為3,780萬美元、2630萬美元和8,490萬美元、6,200萬美元的年度全權獎勵；（iii）3,330萬美元、2,820萬美元的年度全權獎勵分別為1.255億美元、1.011億美元。

15 GAAP與非GAAP對賬——未合併報告基礎（續）注：這些表格將根據公認會計原則報告的合併附帶利息分配和激勵費與未合併的已實現績效收入以及合併的GAAP其他收益與未合併的已實現淨投資收益進行了對賬。這些對賬顯示了可報告的細分市場與OMG相結合的結果。OMG的收入和支出未分配給我們的應報告的細分市場，但管理層在評估我們的財務業績時會考慮OMG的成本結構。管理層使用這些信息來評估我們應報告的細分市場和OMG的表現，並認為這些信息增強了股東分析我們業績的能力。截至3月31日的三個月，截至3月31日的LTM，千美元 2024 2023 2024 2023 年業績收益和淨投資收益對賬：附帶利息分配美元 (32,478) 151,488 美元 434,613 美元 431,211 美元激勵費 8,667 8,923 276,371 293,688 293,688 160,411 710,984 724,899 績效收益（虧損）—從合併基金中實現 (3) 138 960 4,084 費用相關業績收入 (3,717) (3,871) (180,295) (230,585) 總業績（收入）虧損—未實現 51,404 (124,306) (117,089) (90,203) 業績合併子公司非控股權益的收益 (692) (1,236) (6,616) (2,906) 業績收益——已實現23,181美元 31,136美元 407,944 美元 405,289 美元合併其他收益總額62,178 56美元 56,396 美元 504,819 美元合併基金的淨投資收益 (79,075) (67,368) (521,040) (259,400) (259,400) (259,840) (259,840) 30) 本金投資收益（虧損）(2,666) 35,457 117,509 69,190 其他支出（收益），淨額 131 91 1,016 (17) 合併子公司非控股權益的其他支出（收益）1,317 (3,954) 4,068 7,060 投資收益——未實現 (3,685) (28,985)(159,629) (23,478) 利息和其他投資損失（收益）— 未實現 (739) 741 6,634 (11,454) 已實現淨投資虧損總額 $ (22,539) $ (7,622) $ (46,623) $ (15,479)

16 信貸集團 (1) 另類信貸 1.6%/15.3% 機會信貸 3.4%/18.1% 美國優先直接貸款 4.9%/21.0% 美國初級直接貸款 4.7%/18.0% 歐洲直接貸款 2.9%/10.5% 亞太信貸 7.2%/38.4% Q1-24/Q1-24 LTM 總回報率 (2) 千美元 Q1-24 Q1-23% 變動 Q1-24 LTM Q1-23 LTM% 變更管理及其他費用 520,877 美元 439,677 美元 18% 1,971,227 1,625,886 美元 21% 費用相關業績收入 755 600 26 167,488 59,744 180 費用相關收益 352,417 291,640 21 1,377,789 1,096,740 26 已實現淨績效收入 8,032 1,529NM 118,260 83,047 42 已實現淨投資收益（虧損）（4,481）（11）NM 12,076 14,254（15）已實現收益 355,968 美元 293,158 美元 21 1,029,028 1,194,041 美元（14）管理資產（十億美元）308.6 美元 249.1 24 FPAUM（十億美元）189.8 美元 161.2 美元 18 注意：過去的表現並不代表未來的業績。有關更多信息，請參閲幻燈片 20 中的投資集團亮點尾註。• 與 Q1-23 相比，Q1-24 的管理費和其他費用增加了 18%，這主要是由在美國和歐洲境內的直接貸款和替代信貸部署所致 Q1-23 中的管理費包括 SSG VI 70萬美元的補繳費 • Q1-24 與 Q1-23 相比增長了21％，主要是由於管理費的增加 • Q1-24 與 Q1-23 相比增長了21％，主要是由費用的增加推動的PCS I和 Q1-24 另類信貸基金的相關收益和更高的已實現淨績效收入• Q1-24 的資本部署總額為164億美元，主要受美國94億美元的直接貸款、29億美元的另類信貸、23億美元的歐洲直接貸款和14億美元的流動信貸財務摘要和摘要 • Q1-24 的費用相關業績收入與 Q1-23 相比增長了26％，這主要是由於美國和歐洲確認激勵費的時機直接貸款車輛 • 費用相關與 Q1-23 相比，Q1-24 的績效收入增長了 26%，這主要是由於 Q1-24 業績亮點中美國和歐洲直接貸款工具確認的更高激勵費

17 實物資產組 (1) 注：過去的表現並不代表未來的業績。有關更多信息，請參閲幻燈片20中的投資集團亮點尾註。• 與 Q1-23 相比，Q1-24 的管理費用和其他費用下降了5％，這主要是由於AREOF III和IDF IV的費用基礎減少以及AIREIT平均資本基礎的減少導致管理費降低。這一下降被部署 IDF V 所產生的管理費上漲所部分抵消，而 Q1-24 和 Q1-23 的管理費分別包括20萬美元和40萬美元的補繳費，主要來自我們的第四隻美國機會主義房地產股票基金。其他費用下降主要是由於房地產相關活動減少導致開發費用降低 • Q1-24 的費用相關收益與 Q1-23 相比下降了13％，主要是由於管理水平降低和其他費用和更高的運營費用支出 • Q1-24 的已實現收入與 Q1-23 相比下降了13％，這主要是由於費用相關收益的減少 • Q1-24 的資本部署總額為10億美元，主要受4億美元的基礎設施債務、3億美元的美國房地產股權和2億美元的房地產債務的推動。美國房地產股票 2.4%/6.1% 歐洲房地產股票 0.1%/(1.6)% 基礎設施債務 2.8%/6.8%/Q1-24 LTM 總回報 (2) 以千美元計 Q1-24 Q1-23% Change Q1-24 LTM Q1-23 LTM% 變更管理和其他費用 98,889 美元 103,932 美元 (5) Q1-24% 414,089 美元 407,266 2% 費用相關業績收入 — — — 334 167,335 (100) 費用相關收益 46,518 53,662 (13) 211,663 285,851 (26) 已實現淨業績收入 1,449 2,328 (38) 7,343 40,269 (82) 已實現淨投資虧損 (2,571) (3,847) 33 (8,558) (6,874) (24) 已實現收益 45,396 美元 52,143 (13) 210,448 美元 319,246 (34) 資產管理規模（十億美元）64.1 64.1 美元 0 FPAUM（十億美元）40.8 40.9 美元 0 財務摘要和摘要

18 私募股權集團 (1) 注：過去的表現並不代表未來的業績。有關更多信息，請參閲幻燈片20中的投資集團亮點尾註。• Q1-24 的管理費用和其他費用與 Q1-23 相比增長了17％，這主要是由收購Crescent Point推動的 • Q1-24 的費用相關收益與 Q1-23 相比增長了68％，這主要是由管理費的增加以及薪酬和福利的減少所推動的 • Q1-24 與Q1-23 相比增長了18％，主要是由收費相關收益的增加所推動的，但部分被已實現淨業績收入的減少所抵消來自 ACOF IVQ1-24 • Q1-24 的資本部署總額為1億美元，主要由企業私募股權千美元 Q1-24 (2) Q1-23% 變動 Q1-24 LTM (2) Q1-23 LTM% 變更管理和其他費用 35,372 美元 30,234 17% 133,552 美元 124,690 美元 7% 費用相關收益 15,371 9,123 68 59,305 39,278 51 已實現淨業績收入 544 3,420 (84) 9,856 11,507 (14) 已實現淨投資虧損 (5,585) (3,760) (49) (21,489) (11,973) (79) 已實現收益 10,330 美元 8,783 18 美元 47,672 美元 38,812 美元 23 資產管理規模（十億美元）24.5 美元 20.6 19 FPAUM（十億美元）12.6 美元 11.3 美元財務摘要與亮點企業私募股權 0.1%/6.7% Q1-24/Q1-24 LTM 總回報率 (3)

19 二級組 (1) 注：過去的表現並不代表未來的業績。有關更多信息，請參閲幻燈片 20 中的投資集團亮點尾註。• 與 Q1-23 相比，Q1-24 的管理費和其他費用增加了 11%，這主要是由於 APMF 的管理費上漲以及對 LREF IX 和我們的第三個基礎設施二級基金的承諾 ◦ Q1-24 中的管理費包括來自我們第三個基礎設施二級基金的20萬美元補繳費，還包括來自LREF IX的90萬美元補繳費 • 費用相關收益增加 Q1-24 與 Q1-23 相比為 1%，反映了管理水平的提高 Q1-23費用和運營支出，包括APMF股票補充分銷費的增加 • Q1-24 的已實現收入與 Q1-23 相比下降了5％，這主要是由APMF對 Q1-24 的股息收入減少所致 • Q1-24 的資本部署總額為5億美元，主要是由2億美元的私募股權二級股權、2億美元的房地產二級股權和1億美元的基礎設施二級股票（千美元）Q1-24 Q1-23% Change Q1-24 LTM Q1-23 LTM% 變更管理和其他費用 44,425 美元 39,863 美元 11% 179,526 美元 172,053 美元 4% 費用相關業績收入 2,962 3,271 (9) 12,473 3,506 256 費用相關收益 25,605 25,430 1 104,562 106,145 (1) 已實現淨業績收入 — — — 782 641 22 已實現淨投資虧損 (2,488) (1,080) (130) (5,521) (3,236) (71) 已實現收入 23,117 美元 24,350 美元 (5)) 99,823 美元 103,550 美元 (4) 資產管理規模（以十億美元計）25.6 美元 23.0 美元 11 FPAUM（以十億美元計）19.9 美元 17.8 美元財務摘要和亮點 • 與 Q1-23 相比，Q1-24 的費用相關收益增長了 1%，這主要是由運營支出降低私募股權二級股權 (1.7)%/1.8% 房地產推動的二級股票 (1.7)%/(6.4)% Q1-24/Q1-24 LTM 總回報率 (2)

20 幻燈片16-19中每個投資集團要點的表格僅為財務摘要，分部業績顯示在運營管理小組未分配的支持成本之前。有關完整的財務業績，請參閲幻燈片25上的 “財務明細——分部”。信用組 1.截至2024年3月31日，信貸集團擁有約575名投資和投資者關係專業人員、約275只活躍基金、約1,750家投資組合公司和約1,400項另類信貸投資。2.綜合回報率是通過對標的基金層面的時間加權回報進行資產加權來計算的。回報包括對證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。時間加權總回報不反映管理費、附帶利息（如適用）或其他支出的扣除，而淨時間加權回報率是在這些項目生效之後得出的。我們認為，總體業績回報反映了策略的整體季度業績回報，但不一定是可投資的基金或產品本身。按策略劃分的業績的其他信息如下：• 另類信貸策略的業績由探路者I表示。Q1-24 的淨回報率為1.0％，Q1-24 LTM的淨回報率為10.5％。• 機會主義信貸策略的業績由ASOF I和ASOF II組成的綜合指數表示。Q1-24 的基金層面淨回報率為2.3％，Q1-24 LTM的基金層面淨回報率為13.2％。• 美國優先直接貸款策略的表現由SDL I和SDL II槓桿支線基金組成的綜合回報。Q1-24 的淨回報率為3.8％，Q1-24 LTM的淨回報率為16.3％。Q1-24 由SDL I和SDL II未分配支線基金組成的綜合投資的總回報率和淨回報率分別為3.3％和2.6％，Q1-24 LTM的總回報率和淨回報率分別為13.6％和10.8％。•美國初級直接貸款策略的表現由PCS I和PCS II組成的綜合收益率表示。Q1-24 的淨回報率為2.7％，Q1-24 LTM的淨回報率為12.8％。• 歐洲直接貸款策略的表現由ACE III、ACE IV和ACE V槓桿式歐元計價的支線基金組成的綜合回報。幻燈片16中顯示的歐洲直接貸款綜合指數的回報以歐元計價，因為這是基金的基本面值。Q1-24 的淨回報率為2.3％，Q1-24 LTM的淨回報率為7.6％。Q1-24 由ACE III、ACE IV和ACE V以美元計價的支線基金組成的綜合基金的總回報率和淨回報率分別為2.9％和2.1％，Q1-24 LTM的總回報率和淨回報率分別為11.2％和8.0％。• 亞太信貸策略的表現由SSG V和SSG VI組成的綜合基金表示。Q1-24 的淨回報率為 5.5%，Q1-24 LTM 的淨回報率為 26.7%。實物資產組 1.截至2024年3月31日，實物資產集團擁有約350名投資和投資者關係專業人員、約500處房產、約65項基礎設施資產以及約65只活躍基金和相關的聯合投資工具。2.時間加權總回報不反映管理費、附帶利息或其他支出的扣除（如適用），而淨時間加權回報率是在這些項目生效之後得出的。我們認為，總體業績回報反映了策略的整體季度業績回報，但不一定是可投資的基金或產品本身。按策略劃分的業績的其他信息如下：• 美國房地產股票策略的業績由DEV II、AREOF III、美國八、美國九和美國X組成的綜合指數表示。Q1-24 的淨回報率為1.4％，Q1-24 LTM的淨回報率為3.2％。• 歐洲房地產股票策略的表現由EPEP II、EPEP III、EF IV和EF V. EF IV和EF V組成的綜合指數表示均由兩個支線基金組成，一個以美元計價，一個以歐元計價。幻燈片17中顯示的歐洲房地產股票的回報以歐元計價的綜合指數，因為這是基金的基本面值。Q1-24 的淨回報率為（0.1％），Q1-24 LTM的淨回報率為（2.2）％。Q1-24 以美元計價的歐洲房地產股票支線基金的總回報率和淨回報率分別為（0.2）％和（0.4）％，Q1-24 LTM的總回報率和淨回報率分別為（1.6）％和（2.1）％。• 基礎設施債務策略的表現由IDF III、IDF IV和IDF V的以美元計價的對衝支線基金組成的綜合回報率表示。Q1-24 的淨回報率為2.1％，Q1-24 的淨回報率為5.6％ LTM。私募股權集團 1.截至2024年3月31日，私募股權集團擁有約85名投資和投資者關係專業人員、約70家投資組合公司以及約60只活躍基金和相關的聯合投資工具。2.包括Crescent Point在2023年10月2日收購截止日期之後的業績。3.所有回報均為基金級別的時間加權總回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，還反映了所有交易費用的扣除。時間加權總回報不反映管理費、附帶利息或其他支出的扣除（如適用），而淨時間加權回報率是在這些項目生效之後得出的。我們認為，總體業績回報反映了策略的整體季度業績回報，但不一定是可投資的基金或產品本身。按策略劃分的業績的其他信息如下：• 企業私募股權策略的業績由ACOF V和ACOF VI組成的綜合指數表示。Q1-24 的基金層面淨回報率為1.4％，Q1-24 LTM的基金層面淨回報率為7.2％。二級組 1.截至2024年3月31日，Secondaries集團擁有約100名投資和投資者關係專業人員、約820家標的有限合夥企業以及約80只活躍基金和相關的聯合投資工具。2.時間加權總回報不反映管理費、附帶利息或其他支出的扣除（如適用），而淨時間加權回報率是在這些項目生效之後得出的。對於Secondaries集團中的所有基金，回報是根據標的投資組合的業績計算得出的，這些投資組合通常延遲三個月報告，可能不包括當前報告期內發生的經濟和市場活動的影響。按策略劃分的業績的其他信息如下：• 私募股權二級股權的業績由LEP XVI和LEP XVII組成的綜合指數表示。Q1-24 的淨回報率為（2.0）％，Q1-24 LTM的淨回報率為0.04％。• 房地產二級策略的表現由LREF VIII表示。Q1-24 的淨回報率為（2.0）％，Q1-24 LTM 的淨回報率為（7.5）％。投資集團亮點尾註

21 每股已實現收入數據截至3月31日的三個月，以千美元計，股票數據除外 2024 年 2023 年税後已實現收入税前已實現收入 289,156 美元 254,292 美元實體層面的外國、州和地方税 (5,908) (5,282) 企業所得税前已實現收入 283,248 249,010 企業所得税 (1) (18,146) (16,983) 税後已實現收入 265,102 美元 232,027美元税後每股已實現收益 (2) 0.83 美元 0.75 美元A類和無表決權普通股的每股税後已實現收益公司所得税前的已實現收益283,248美元249,010 美元 x Ares 運營集團的平均所有權百分比 62.32% 60.14% 歸屬於A類和無表決權普通股股東的企業所得税前已實現收益176,521 美元149,755 美元企業所得税 (1) (18,146) (16,983) 歸屬於A類和無表決權普通股股東的税後已實現收益158,375 美元每股税後已實現收益132,772美元 A 和無表決權普通股 (3) 0.80 美元 0.71 美元 1.對於 Q1-24 和 Q1-23，金額表示Ares在報告期內扣除扣除額後的應計應付或應收公司税，不包括主要與未實現業績收入淨額和未實現投資淨收益相關的430萬美元和1,110萬美元遞延所得税支出的影響。這些影響已被排除在投資回報率之外，因為未實現的業績淨收益和未實現的淨投資收益已被排除在投資回報率之外。應納税所得額的當前部分與註冊投資之間的主要區別與某些項目的時機有關，主要是股票獎勵的歸屬、股票期權的行使、配售費的支付和無形資產的攤銷。與限制性股票單位的歸屬和行使期權相關的税收減免使我們目前的税收減免減少了1,450萬美元，Q1-24 和 Q1-23 的税收準備金減少了1,010萬美元。將該收益納入每股税後投資回報率的計算結果是，Q1-24 和 Q1-23 的該指標分別提高了0.07美元和0.05美元。將其納入該指標的影響使 Q1-24 和 Q1-23 的羅得島現金税率從該公司 Q1-24 和 Q1-23 的法定税率分別為24.0％和24.0％，降低了8.0％和6.5％。企業所得税代表我們的GAAP税收準備金的當前部分，在與應收税款協議（“TRA”）相關的税收優惠生效之前列報。因此，使用比公司當前繳納的税款更高的企業所得税來計算每股税後投資回報率。目前與TRA相關的税收優惠佔税收優惠的85.0％，Q1-24 和 Q1-23 的税收優惠分別為200萬美元和120萬美元。有關 RI 和税後 RI 的更多信息，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。2.Q1-24 和 Q1-23 每股用於税後投資回報率的加權平均份額分別為318,829,264和308,880,377股。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的幻燈片 26。用於A類每股税後投資回報率的加權平均股票以及 Q1-24 和 Q1-23 的無表決權普通股分別為198,704,897和185,752,140股。有關更多詳細信息，請參閲幻燈片 26。將在第二季度迴歸，用於年初至今的評論和 #s 1。對於 Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM，Q1-23 LTM 金額表示Ares在報告期內扣除扣除額後的應計應付或應收公司税，不包括主要與未實現業績收入淨額和未實現投資淨收益相關的430萬美元、1,110萬美元和0.0萬美元遞延所得税支出的影響。這些影響已被排除在投資回報率之外，因為未實現的業績淨收益和未實現的淨投資收益已被排除在投資回報率之外。應納税所得額的當前部分與註冊投資之間的主要區別與某些項目的時機有關，主要是股票獎勵的歸屬、股票期權的行使、配售費的支付和無形資產的攤銷。與限制性股票單位的歸屬和行使期權相關的税收減免使我們目前的税收準備金減少了1,450萬美元、1,010萬美元和0萬美元，Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM、Q1-23 LTM的税收準備金分別減少了6,700萬美元。將該收益納入税後每股投資回報率的計算結果是，Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM、Q1-23 LTM 的該指標分別提高了0.07美元、0.05美元和0.00美元，分別提高了0.37美元。將其納入該指標的影響使 Q1-24、Q1-23 和 Q1-24 LTM、Q1-23 LTM 的羅得島現金税率分別下降了8.0％、6.5％和0.0％，9.9％，而該公司分別為Q1-24 LTM和Q1-23 LTM的24.0％和24.0％。所得税支出代表我們的GAAP税收準備金的當前部分，在與應收税款協議（“TRA”）相關的税收優惠生效之前列報。因此，用於計算每股税後投資回報率的所得税支出高於公司當前繳納的税款。目前與TRA相關的税收優惠佔税收優惠的85.0％，FY-23 和 FY-22 的税收優惠分別為830萬美元和590萬美元。有關 RI 和税後 RI 的更多信息，請參閲附錄中的 “詞彙表” 幻燈片。2.Q1-24 和 Q1-23 每股用於税後投資回報率的加權平均份額分別為318,829,264和308,880,377股。有關更多信息，請參閲本演示文稿中的幻燈片 26。用於A類每股税後投資回報率的加權平均股票以及 Q1-24 和 Q1-23 的無表決權普通股分別為198,704,897和185,752,140股。有關更多詳細信息，請參閲幻燈片 26。

22 64% 19% 16% 4% 截至2024年3月31日與主要投資Ares管理車輛和淨應計績效收入相關的鉅額資產負債表價值 • 我們的資產負債表包括3.463億美元的現金和現金等價物以及30.462億美元的債務，包括從14億美元循環信貸額度中提取的9.75億美元 • 按公認會計原則報告的企業投資組合的公允價值為11.2134億美元百萬美元，未合併計算為19.533億美元 (1) • 報告的應計業績收入總額GAAP基礎為33.615億美元（2），未合併計算為33.876億美元（2）• 扣除按公認會計原則報告的績效相關薪酬後的應計業績收益為9.118億美元（2），未合併計算為9.378億美元（2）資產負債表1。未合併的投資包括8.994億美元的合併基金投資，這些投資在合併後按公認會計原則清除，不包括歸屬於非控股權益的6,950萬美元投資。企業投資組合不包括應計附帶利息分配，應計附帶利息分配額是應計業績收入總額33.615億美元的一部分。2.截至2024年3月31日和2023年12月31日，按公認會計原則計算的總應計績效收入和淨應計績效收入分別不包括與我們的保險平臺相關的2,600萬美元和2,010萬美元，這些收入在合併後已被扣除。3.淨應計績效收入不包括淨績效收入，即截至報告日公司已確認但尚未收到的已實現淨績效收入。在兩個報告期中，應計業績收入代表應計附帶利息分配。2024年3月31日 57% 19% 21% 5% 2023年12月31日信貸實物資產私募股權二級股權8.984億美元 (2) 9.118億美元 (2) 按集團劃分的淨應計業績收益 (3) 與主要投資Ares管理車輛和淨應計績效收益相關的大量資產負債表價值 • 截至2024年3月31日，我們的資產負債表包括3.463億美元的現金和現金等價物以及30.462億美元未從我們的10.65億美元循環信貸額度中提取任何金額的債務•截至2024年3月31日，我們公司的公允價值根據公認會計原則，投資組合為11.234億美元。在未合併的基礎上，我們的企業投資組合為19.533億美元（1）• 截至2024年3月31日，按公認會計原則和未合併基礎計算的應計業績收益總額分別為33.615億美元和0萬美元 • 截至2024年3月31日，扣除按公認會計原則和未合併基礎上報告的績效相關薪酬後的應計業績收益為9.118億美元自激勵措施以來GAAP/未合併之間沒有差異已移除-無法從控制枱車輛上攜帶 [幻燈片已審核並確認最終進入董事會]

23 企業數據董事會邁克爾·阿羅蓋蒂聯合創始人、首席執行官兼總裁阿瑞斯阿什什·布塔尼拉扎德資產管理公司前董事長兼首席執行官兼拉扎德有限公司前副董事長安託瓦內特·布什信貸集團高級顧問基普·德維爾信貸集團負責人保羅·喬伯特EdgeAdvisors創始合夥人兼Converge Venture Partners的投資合夥人大衞·卡普蘭聯合創始人邁克爾·林頓艾琳·諾頓谷歌前首席人事官兼人事運營副總裁，Inc. Judy D. Olian博士昆尼皮亞克大學校長安東尼·雷斯勒聯合創始人兼阿瑞斯貝內特執行主席羅森塔爾聯合創始人兼私募股權集團主席邁克爾·阿羅蓋蒂聯合創始人、首席執行官兼總裁瑞安·貝瑞首席營銷和戰略官基普·德維爾信貸集團負責人傑羅德·菲利普斯首席財務官安東尼·雷斯勒聯合創始人兼執行主席貝內特·羅森塔爾聯合創始人兼私募股權聯合創始人兼董事長貝內特·羅森塔爾聯合創始人兼董事長股票集團總法律顧問 Naseem Sagati Aghili兼公司祕書公司總部 2000 星光大道 12 樓加利福尼亞州洛杉磯 90067 電話：(310) 201-4100 傳真：(310) 201-4170 公司法律顧問加利福尼亞州洛杉磯獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所加利福尼亞州洛杉磯安永會計師事務所研究報道自治帕特里克·戴維特 (646) 561-6254 美國銀行美林證券克雷格·西根塔勒 (646)) 855-5004 巴克萊銀行本傑明·布迪什 (212) 526-2418 高盛亞歷山大·布洛斯坦 (212) 357-9976 傑富瑞丹·範農 (415) 229-1523 摩根大通證券布萊恩·麥肯納 (212) 906-3545摩根大通肯尼思·沃辛頓 (212) 622-6613 基夫、布魯耶特和伍茲凱爾·沃伊特 (212) 887-7715 摩根士丹利邁克爾·塞普里斯 (212) 761-7619 奧本海默克里斯·科托夫斯基 (212) 667-6699 加拿大皇家銀行資本市場肯尼思·李 (212) 905-5995 瑞銀投資銀行亞當·比蒂 (212) 713-2481 沃爾夫研究史蒂芬·丘巴克 (212) 713-2481 沃爾夫研究史蒂芬·丘巴克 (212) 646) 582-9315 投資者關係聯繫人卡爾·德雷克合夥人/公開市場投資者關係和企業傳播高級顧問電話：(678) 538-1981 cdrake@aresmgmt.com 格雷格·梅森合夥人/公開市場投資者關係聯席主管電話：(314) 282-2533 gmason@aresmgmt.com 卡梅隆·陸克文副總裁電話：(678) 538-1986 crudd@aresmgmt.com 投資者關係總聯繫人電話（美國）：(800) 340-6597 電話（國際）：(212) 808-1101 IRARES@aresmgmt.com 請訪問我們的網站：www.aresmgmt.com 紐約證券交易所證券上市：ARES 過户代理 Equiniti Trust Company, LLC

0 42 65 155 112 42 4 94 109 127 127 0 42 65 2 87 133 71 126 163 126 120 163 163 198 信貸私募股權房地產戰略計劃商業部門概覽附錄

25 財務詳情—部分 1.包括應報告細分市場的合併業績以及運營管理小組的業績。請參閲幻燈片14-15上的 “公認會計原則與非公認會計準則的對賬——未合併報告基礎”。2.包括信貸集團的 Q1-24 和 Q1-23 的費用相關績效薪酬分別為10萬美元和（390美元），以及實物資產集團分別為 Q1-24 和 Q1-23 的90萬美元和90萬美元。截至2024年3月31日的三個月，千美元信貸集團實物資產集團私募股權集團二級集團其他運營管理集團總計（1）管理費510,966美元 93,814美元 34,421 美元—693,365美元費用相關業績收入 755 — — 2,962 — — 3,717 其他費用 9,911 5,075 439 4 114 4,333 19,876 薪酬和福利 (134,715) (37,918) (14,785) (12,714) (5,592) (94,157) (299,881) 薪酬和福利——與費用相關的績效薪酬 (134) — — — — (134) 一般、管理和其他費用 (34,366) (14,453) (14,453) (5,216) (9,068) (1,690) (50,480) (115,273) 費用相關收益 352,417 46,518 15,371 25,605 2,063 (140,304) 301,670 業績收入——已實現 16,766 3,677 2,738 — — 23,181 績效相關薪酬—已實現 (8,734) (2,228) (2,194) — — — (13,156) 已實現淨業績收入 8,032 1,449 544 — — — 10,025 投資收益（虧損）—已實現 (398) (457) 120 — — — (735) 利息和其他投資收入——已實現 4,930 3,835 184 210 6,409 452 16,020 利息支出 (5,949) (5,889) (2,698) (14,235) (40) (37,824) 已實現淨投資收益 (虧損) (4,481) (2,571) (5,585) (2,488) (7,826) 412 (22,539) 已實現收益 355,968 美元 45,396 美元 10,330 美元 23,117 美元 (5,763) 美元 (139,892) 289,156 美元截至2023年3月31日的三個月千美元信貸集團不動產集團私募股權集團二級集團其他集團運營管理集團總計 (1) 管理費 430,467 97,470 美元 29,840 美元 39,863 美元— 602,619 美元費用相關業績收入 600 — — 3,271 — — 3,871 其他費用 9,149 6,462 394 — 50 4,640 20,695 薪酬和福利 (121,510) (38,905) (16,626) (11,445) (11,445)) (3,140) (84,967) (276,593)薪酬和福利——與費用相關的績效薪酬 (390) 919 — (1,967) — — (1,438) 一般、管理和其他費用 (26,676) (12,284) (4,485) (4,292) (608) (46,172) (94,517) 費用相關收益 291,640 53,662 9,123 25,430 1,281 (126,461) 99) 254,637 業績收入—已實現 7,410 6,086 17,640 — — — 31,136 業績相關薪酬—已實現 (5,881) (3,758) (14,220) — — — (23,859) 已實現淨業績收入 1,529 2,328 3,420 — — — 7,277 投資收益 (虧損) —已實現 506 (1,772) 879 — 170 — (217) 利息和其他投資收入（支出）—已實現 8,113 1,821 166 1,225 6,348 (92) 17,581 利息支出 (8,630) (3,896) (4,805) (2,305) (5,324) (26) (24,986) (11) (11) (3,847) (3,760) (1,080) 1,194 (118) (7,622) 293,158 美元 52,143 美元 8,783 美元 24,350 美元 2,475 美元 (126,617) 254,292 美元 1.包括應報告細分市場的合併業績以及運營管理小組的業績。請參閲幻燈片14-15上的 “GAAP與非GAAP的對賬——未合併報告基礎”。

26 股加權平均股數 1.代表基於阿瑞斯管理公司旗下的阿瑞斯運營集團的加權平均百分比（截至2024年3月31日和2023年3月31日分別為62.32％和60.14％）的比例攤薄影響。2.代表可以一對一交換為A類普通股的單位。3.我們採用庫存股方法來確定以A類普通股和收購A類普通股的期權結算的限制性單位所代表的稀釋加權平均普通股。根據庫存股法，歸因於未來服務但尚未確認的薪酬支出被假定用於收購A類普通股的已發行股份，從而減少加權平均股票數量和這些獎勵的稀釋作用。4.不包括B類普通股和C類普通股，因為在Ares解散、清算或清盤的情況下，它們無權獲得Ares的任何經濟利益。Q1-24 Q1-23 調整後的普通股總數 (1) 調整後的普通股總數 (1) A類和無表決權普通股的加權平均股數 192,622,609 192,622,609 178,976,022 178,976,022 178,976,022 Ares 運營集團單位可兑換成 A 類普通股 (2) 116,446,886 — 118,637,116 — 未投資的稀釋效應限制性普通股 (3) 9,727,243 6,062,018 7,492,241 4,505,834 未行使期權的稀釋效應 (3) 32,526 20,270 3,774,998 2,270,998 2,270,284 用於已實現收益的加權平均股票總數 (4) 318,829,264 198,704,897308,880,377 185,752,140

27 信貸 • 資產管理規模比 Q1-23 增長了24％，這主要是由對美國直接貸款基金、我們的第六個歐洲直接貸款基金和Pathfinder II不動產的承諾所推動的 • 資產管理規模與 Q1-23 相比相對持平，原因是我們的第四隻美國機會主義房地產股票基金和第二隻氣候基礎設施基金的承諾被我們的美國房地產股票策略私募股權中某些基金的分配和贖回所抵消 • 資產管理規模比 Q1-23 增長了18％，這主要是由收購推動的 Crescent Point 以及通過承諾我們的第七隻企業私募股權基金二級基金 • 資產管理規模比 Q1-23 增長了12％，這主要是由我們的基礎設施和私募股權二級戰略中基金的承諾其他業務 • 資產管理規模比 Q1-23 增長了57％，這主要是由我們的保險平臺的額外管理資產推動 AUM Rollforward Q1-24 資產向前滾動的百萬美元信貸實物資產私募股權二級其他業務 Q4-23 期末餘額總計 299,350 美元 65,413 美元 24,513 美元 51 $24,760 $4,772 $418,846 收購 — — — — 71 71 淨新增面值/股權承諾 7,735 408 315 969 1,515 10,942 淨新債務承付額 6,112 — — — — 6,112 資本削減 (1,485) (128) (2) — — (1,615) 分配 (3,563) (846) (36) (164) (135) (4,744) (4,744) (434) (2) — — (2,953) 投資策略之間的淨配置 715 — (47) — (668) — 基金價值變動 2,292 (309) (303) 76 (76) 1,680 Q1-24 期末餘額 308,639 美元 64,104 美元 24,476 美元 25,641 美元 5,479 美元 428,339 美元環比變動 9,289 美元 (1,309) 美元 (75) 881 美元 707 美元 493 Q1-24 LTM 資產管理規模向前滾動百萬美元信貸實際資產私募股權二級股權其他企業總計 Q1-23 期末餘額 249,134 美元 64,114 美元 20,656 美元 22,894 美元 3,497 美元 360,295 美元收購 — — 3,697 — 71 3,768 淨新增面額/股權承諾 39,088 5,719 1,886 3,370 6,877 56,940 淨新債務承諾 19,587 726 — — 20,313 資本削減 (3,262) (205) (8) (8)) — (3,475) 分配 (9,660) (3,978) (1,580) (858) (472) (16,548) (16,548) 贖回 (4,487) (1,656) (2) (1) (507) (6,653) 投資策略的淨配置 4,157 — (47) 5 (4,115) — 基金價值變動 14,082 (616)) (126) 231 128 13,699 Q1-24 期末餘額 308,639 美元 64,104 美元 24,476 美元 25美元,641 美元 5,479 美元 428,339 美元，同比變化 59,505 美元 (10) 3,820 美元 2,747 美元 1,982 美元 68,044 美元 1. [我們的保險平臺在 Q1-23 期間報告的股票承諾和分配均被誇大了18億美元，該平臺在 “其他” 中列報。這些金額已正確反映在本期內，對所列任何時期的資產管理規模、FPAUM、淨流量或任何其他金額均未產生任何影響。]

28 信貸 • FPAUM 比 Q1-23 增長了18％，這主要是由美國和歐洲直接貸款、另類信貸和機會主義信貸策略實物資產中資金的部署所驅動 • FPAUM 與 Q1-23 相比相對持平，原因是我們的第四隻美國機會主義房地產股票基金和第二隻氣候基礎設施基金的承諾被美國房地產股票和基礎設施債務策略私募股權中某些基金的分配和贖回所抵消 • FPAUM 增加了 11%% 來自 Q1-23，主要是驅動通過收購 Crescent Point Secondaries • FPAUM 比 Q1-23 增長了12％，這主要是由對 LREF IX 的承諾和我們的基礎設施二級戰略中的資金以及 APMF 其他業務籌集的資金 • FPAUM 比 Q1-23 增長了46％，這主要是由我們的保險平臺 FPAUM Rollforward Q1-24 FPAUM 向前滾動的百萬美元信貸實物資產私募股權二級其他業務總額的推動 185,280 美元 41,338 美元 13,124 美元 19,040 美元 3,575 美元 262,357 美元收購 — — — 55 55 Q4-23承諾 3,778 296 — 900 1,321 6,295 次部署/訂閲/槓桿率提高 7,221 862 — 61 — 8,144 資本削減 (2,764) (12) — — — (2,776) 分配 (3,662) (306) — (99) (135) (4,202) 贖回 (2,149) (434) (2) — — (2,585) 淨分配在投資策略中 886 — — — (886) — 基金價值變動 543 (404) (19) (2) 68 186 費用基礎變動 693 (504) (538) (9) — (358) Q1-24 期末餘額 189,826 美元 40,836 美元 12,891 美元 19,891 美元 3,998 美元 267,116 美元環比變動 4,546 美元 (502) $ (559) 851 423 423 美元 4,759 美元 Q1-24 LTM FPAUM Rollforward 百萬美元積分實物資產私募股權二級其他業務總計 Q1-23 期末餘額 161,218 美元 40,928 美元 11,281 美元 17,747 美元 2,735 美元 233,909 美元收購 — — 1,692 — 55 1,747 承諾 11,029 3,373 — 2,438 5,857 22,697 部署/訂閲/槓桿率提高 28,458 3,609 234 424 (16) 32,709 Capital 減少 (4,888) (188) — — (5,076) 分配 (10,249) (3,534) (38) (514) (464) (14,799) 贖回 (5,245) (1,671) (2) (1) — (6,919) 投資策略的淨配置 4,433 — — 30 (4,463) — 基金價值變動 4,377 (1,275) (19)) (277) 623 3,429 更改按費用計算 693 (406) (583) 44 (329) (581) Q1-24 期末餘額 189,826 美元 40,836 美元 12,565 美元 19,891 美元 3,998 美元 267,116 美元同比變動 28,608 美元 (92) 1,284 2,144 美元 1,263 33,207 美元

29 按戰略 1 劃分的資產管理規模和 FPAUM。資產管理規模包括ARCC、IHAM和高級直接貸款計劃（“SDLP”）的資產管理規模，分別為292億美元、106億美元和41億美元。截至2024年3月31日，ARCC的全資投資組合公司IHAM是美國證券交易委員會註冊的投資顧問，管理着21輛汽車。SDLP是一個由Ares子公司共同管理的項目，ARCC通過該計劃與Varagon Capital Partners共同投資。2.不包括91億美元的資產管理規模和89億美元的FPAUM，這些資產由Ares車輛提供次級建議，幷包含在其他策略中。截至2024年3月31日，數十億美元資產管理規模百分比 FPAUM% FPAUM 信貸流動性信貸 46.2 15% 45.0 24% 另類信貸 36.5 12 25.0 13 機會主義信貸 14.5 5 5 美國直接貸款 (1) 129.2 42 70.4 37 歐洲直接貸款 70.2 23 35.2 19 亞太信貸 11.7 2 5.6 2 其他 0.3 1 — — 信貸 308.6 100% 189.8 美元 100% 實物資產美國房地產股票 28.7 美元 45% 20.1 49% 歐洲房地產股票 9.2 14 6.1 15 房地產債務 10.9 17 3.2 8 基礎設施機會 6.3 10 5.2 13 基礎設施債務 9.0 14 6.2 15 實際資產 64.1 100% 40.8 100% 私人股權企業私募股權 21.2 87% 10.9 87% 亞太地區私募股權 3.3 13 1.7 13 私募股權 24.5 100% 12.6 100% 二級私募股權 13.5 53% 11.6 58% 房地產二級股權 8.0 31 31 基礎設施二級股權 2.6 10 10 信貸二級 1.5 6 0.1 100% 19.9 100% 其他商業保險 (2) 84.9 美元 9% 3.9 98% 其他 0.6 11 0.1 2 其他企業 5.5 美元 100% 4.0 100% 總計 428.3 美元 267.1 美元保險——FPAUM 可能更高。AIS信貸基金根據投資資本收費，因此保險業Aspida的資產管理規模減少幅度可能高於FPAUM減免額 1. 或零其他工具的副顧問

按策略劃分的30項資產負債表投資（1）截至2024年3月31日的百萬美元信貸流動性信貸（2）127.4美元127.3美元另類信貸 43.3 37.8 44.8 42.8 美國直接貸款 86.9 84.6 84.6 歐洲直接貸款 64.3 55.7 亞太信貸 17.0 32.9 美元381.1美元實物資產美國房地產股票 74.4 95.9 美元房地產股權 89.4 87.2 房地產債務 25.0 108.6 基礎設施機會 29.1 28.6 基礎設施債務 39.6 33.3 不動產 257.5 美元 353.6 美元私募股權企業私募股權 286.6 美元 277.3 美元亞太私募股權16.6 21.9美元私募股權303.2美元299.2美元二級私募股權112.8美元105.9美元房地產二級股權11.9 11.9基礎設施二級股權3.2 2.8信貸二級股權0.4 —二級128.3美元120.6美元其他保險502.9美元510.4美元其他投資377.7 376.4美元886.8美元共計1,953.3美元 1.根據公認會計原則，截至2024年3月31日，我們的企業投資組合的公允價值為11.234億美元。GAAP和未合併投資之間的差額代表合併後註銷的合併基金投資8.994億美元，不包括歸因於非控股權益的6,950萬美元投資。企業投資組合不包括應計附帶利息分配，應計附帶利息分配額是應計業績收入總額33.615億美元的一部分。2.包括截至2024年3月31日和2023年12月31日的分別為8,320萬美元和8,310萬美元的銀團貸款，這是Ares投資Ares CLO的最大虧損敞口。

31 重要基金業績指標下表列出了非提款基金的重要基金的業績數據：注：過去的表現不代表未來的業績。除非另有説明，否則資產管理規模和淨回報截至2024年3月31日。上表包括重要基金的基金業績指標，其中包括在過去連續兩個季度中貢獻至少佔總管理費的1％或佔Ares總FPAUM的1％或以上的混合基金。有關更多信息，請參閲幻燈片34-35上的重要基金業績尾註。提供的回報信息可能無法反映投資者在適用基金中獲得的實際回報。ARCC是一種公開交易的工具。截至2024年3月31日的回報率（％）自成立以來的季度迄今為止（1）主要投資策略（百萬美元）成立年份資產管理規模淨信貸總淨額ARCC（2）2004年 29,169美元不適用 4.0 N/A 12.1 美國直接貸款 CADC（3）2017 5,569 N/A 2.8 N/A 6.6 美國直接貸款開放式核心另類信貸基金（4）2021 5,023 3.2 2.4 10.5 7.9 另類信貸實物資產 2012 5,289 N/A (2.8) N/A 6.3 美國房地產股票 AIREIT (3) 2017 年 7,499 N/A (4.0) N/A 8.8 美國房地產股票開放式工業房地產基金 (4) 2017 4,666 (1.9) (1.9) 18.715.2 美國房地產股票

32 重要基金業績指標（續）注：過去的表現並不代表未來的業績。重要基金的基金業績指標可能被標記為 “NM”，因為自初始投資以來的時間有限，和/或資本部署的早期階段，這些指標可能被認為沒有意義。除非另有説明，否則資產管理規模和淨回報截至2024年3月31日。上表包括重要基金的基金業績指標，其中包括在過去連續兩個季度中貢獻至少佔總管理費的1％或佔Ares總FPAUM的1％或以上的混合基金。有關更多信息，請參閲幻燈片34上的重要基金業績尾註。提供的回報信息可能無法反映投資者在適用基金中獲得的實際回報。下表列出了我們重要提款資金的業績數據：截至2024年3月31日創立年度原始資本承諾迄今為止的資本投資已實現價值（5）未實現價值（6）總價值 moIC IRR（%）主要投資策略（百萬美元）資產管理總額（7）淨額（8）總額（9）淨額（10）信貸資金收穫投資 SDL I Unlevered 2018 年4,684 美元 922 美元 872 美元 80 688 美元 1,068 美元 1.3x 1.2x 9.2 7.1 美國直接貸款 SDL I 槓桿 2,045 2,022 1,211 1,514 2,725 1.5x 1.3x 15.4 15.4 11.5 ACE IV Unlevered (11) 2018 9,996 2,851 2,265 934 1,914 2,848 1.3x 1.2x 8.2 5.8 歐洲直接貸款 ACE IV Levered (11) 4,819 3,838 2,184 3,052 5,236 1.5x 1.3x 11.1 8.3 ASOF I 2019 5,337 3,134 3,134 1,967 5,160 1.9x 1.6x 24.9 19.4 投放資本探路者的機會信貸基金 4,255 3,177 277 3,560 3,837 1.3x 1.2x 16.6 11.8 另類信貸 PCS II 2020 5,702 5,114 3,522 448 3,693 4,141 1.2x 1.2x 11.7 7.8 美國直接貸款 ACE V Unlevered (12) 2020 16,901 7,026 5,095 810 5,172 5,982 1.2x 1.2x 11.5 8.5 歐洲直接貸款 ACE V Levered (12) 6,376 4,618 1,077 4,720 5,797 1.3x 1.2x 17.112.4 ASOF II 2021 7,746 7,128 4,062 10 4,580 4,590 1.2x 1.1x 15.4 10.4 機會主義信貸 SDL II Unlevered 2021 15,936 1,320 163 1,342 1,505 1.2x 1.2x 1.1x 12.5 9.8 美國直接貸款 SDL II 槓桿 6,047 3,896 758 3,995 1.2x 20.4 15.5 1.3x 20.4 15.5

33 注：過去的表現並不代表未來的業績。重要基金的基金業績指標可能被標記為 “NM”，因為自初始投資以來的時間有限，和/或資本部署的早期階段，這些指標可能被認為沒有意義。除非另有説明，否則資產管理規模和淨回報截至2024年3月31日。上表包括重要基金的基金業績指標，其中包括在過去連續兩個季度中貢獻至少佔總管理費的1％或佔Ares總FPAUM的1％或以上的混合基金。有關更多信息，請參閲幻燈片35-37中的重要基金業績尾註。提供的回報信息可能無法反映投資者在適用基金中獲得的實際回報。對於Secondaries集團內的所有基金，回報是根據標的投資組合的業績計算得出的，這些投資組合通常延遲三個月報告，可能不包括當前報告期內發生的經濟和市場活動的影響。重要基金業績指標（續）下表列出了我們的重要提款基金的業績數據（續）：截至2024年3月31日，創始年度原始資本承諾迄今為止的資本投資已實現價值（5）未實現價值（6）總價值（6）總價值 MoIC IRR（%）主要投資策略（百萬美元）資產總額（7）淨額（9）實際資產基金部署資本 IDF V (11) 2020 年 4,768 美元 4,585 美元 3,645 美元 566 美元 3,455 美元 4,021 美元 1.1x 1.1x 12.4 9.5 基礎設施債務初始資本承諾資本投資迄今為止已實現價值 (1) 未實現價值 (2) 總價值 MoIC IRR (%) 主要投資策略（百萬美元）資產管理總額（3）淨值（4）總額（5）淨值（6）私募股權基金收割投資 ACOF V 2017 年 8,597 美元 7,850 美元 7,611 美元 3,515 美元 8,087 美元 11,602 1.5x 1.4x 10.7 8.1 企業私募股權基金部署資本 ACOF VI 2020 7,575 5,743 5,129 746 6,745 7,491 1.4x 1.3x 23.6 16.7 企業私募股權二級基金收穫投資 LEP XVI (7) 2016 4,691 4,896 3,806 1,990 3,116 5,106 1.5x 1.3x 24.3 16.1 私募股權二級股權投資

34 積分 1.自成立以來，回報按年計算。2.回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。淨回報使用基金的資產淨值計算，並假設股息以最接近相關季度除息日的季度末資產淨值進行再投資。與ARCC相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。3.回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。顯示了機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票的回報率可能較低。淨回報使用基金的資產淨資產淨值計算，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。與CADC相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。4.回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。該基金由主類（“M類”）和受限類別（“C類”）組成。M類包括選擇參與所有投資的投資者，C類包括選擇被排除在流動性投資敞口之外的投資者。表中列出的M類回報率為在岸M類。M類（離岸）本季度的總回報率和淨回報率分別為3.4％和2.5％。自成立以來，M類（離岸）的總回報率和淨回報率分別為10.5％和7.5％。C類（離岸）本季度的總回報率和淨回報率分別為2.6％和1.9％。自成立以來，C類（離岸）的總回報率和淨回報率分別為10.4％和7.5％。在本期之前，回報是使用自成立以來的年化IRR和MoIC來報告的。M類（在岸）的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.2％和9.0％。M類（陸上）的總和淨MOIC分別為1.1倍和1.1倍。M類（離岸）的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.2％和8.8％。M類（海上）的總MOIC和淨MOIC分別為1.1倍和1.1倍。C類（離岸）的總內部收益率和淨內部收益率分別為10.8％和7.9％。C類（離岸）的總和淨MOIC分別為1.2倍和1.1倍。5.對於非機會主義信貸基金，已實現價值代表向所有合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人提供的税收和激勵分配。對於機會主義信貸基金，已實現價值代表向付費有限合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人提供的税收和激勵分配。6.未實現價值是指基金的資產淨值減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。對於非機會主義信貸基金，未實現價值基於所有合作伙伴。對於機會主義信貸基金，未實現的價值基於付費的有限合夥人。7.投資資本的總倍數（“MOIC”）在基金層面上計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於不支付費用的有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息和其他費用（如適用）生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏調用資本而不是使用信貸額度，則總基金水平的MOIC通常會更低。8.淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC淨額是在管理費和附帶利息、其他費用和信貸額度利息支出（視情況而定）生效之後得出的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。9.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。內部收益總額是在管理費、附帶利息和其他費用（如適用）生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則基金總額的內部收益率通常會更低。10.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和附帶利息、其他費用和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從其有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。ACE IV由四隻平行基金組成，兩隻以歐元計價，兩隻以英鎊計價：ACE IV（E）Unlevered、ACE IV（G）Unlevered、ACE IV（E）槓桿基金和ACE IV（G）槓桿基金，以及一個支線基金：ACE IV（D）槓桿基金。ACE IV（E）槓桿基金包括ACE IV（D）槓桿支線基金。表中列出的總和淨內部收益率和月度收入是ACE IV（E）Unlevered和ACE IV（E）Levered。ACE IV（E）槓桿的指標不包括以美元計價的支線基金。ACE IV（G）Unlevered的總內部收益率和淨內部收益率分別為9.7％和7.1％。ACE IV（G）Unlevered的總和淨MoIC分別為1.4倍和1.3倍。ACE IV（G）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.8％和9.1％。ACE IV（G）槓桿的總收入和淨MoIC分別為1.5倍和1.4倍。ACE IV（D）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為13.0％和9.6％。ACE IV（D）槓桿的總收入和淨MoIC分別為1.6倍和1.4倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率轉換為美元。ACE IV Unlevered和ACE IV Levered的所有其他價值均適用於合併的槓桿和未平行基金，並按現行季度末匯率兑換成美元。12.ACE V由四隻平行基金，兩隻以歐元計價，兩隻以英鎊計價：ACE V（E）Unlevered、ACE V（G）Unlevered、ACE V（E）槓桿和ACE V（G）槓桿基金，以及兩隻支線基金：ACE V（D）槓桿基金和ACE V（Y）Unlevered。ACE V（E）槓桿包括ACE V（D）槓桿支線基金，ACE V（E）Unlevered包括ACE V（Y）Unlevered Feedered Feedered Feedered Feedered Feedered Feeder基金。表中列出的總和淨內部收益率以及毛額和淨額的MoIC適用於ACE V（E）Unlevered和ACE V（E）Levered。ACE V（E）槓桿的指標不包括ACE V（D）槓桿支線基金，ACE V（E）Unlevered的指標不包括ACE V（Y）Unlevered的支線基金。ACE V（G）Unlevered的總內部收益率和淨內部收益率分別為13.2％和10.0％。ACE V（G）Unlevered的總和淨MoIC分別為1.3倍和1.2倍。ACE V（G）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為17.8％和13.1％。ACE V（G）Levered的總和淨MoIC分別為1.3倍和1.3倍。ACE V（D）槓桿的總內部收益率和淨內部收益率分別為16.3％和12.1％。ACE V（D）Levered的總和淨MoIC分別為1.3倍和1.2倍。ACE V（Y）Unlevered的總內部收益率和淨內部收益率分別為11.2％和8.1％。ACE V（Y）Unlevered的總和淨MoIC分別為1.2倍和1.2倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率轉換為美元。ACE V Unlevered和ACE V Levered的所有其他價值均適用於合併的槓桿和未平行基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。重要基金業績指標尾註

35 實物資產 1.自成立以來，回報按年計算。2.業績以總回報來衡量，總回報包括相應時間段內所有分配的收入、升值和再投資。顯示了機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票的回報率可能較低。個人股東的實際回報率會有所不同。淨回報使用基金的資產淨資產淨值計算，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。計算自成立以來的回報率時使用的起始日期是轉換為基於資產淨值的房地產投資信託基金後出售第一批普通股的日期。與AREIT相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。3.業績以總回報來衡量，總回報包括相應時間段內所有分配的收入、升值和再投資。顯示了機構股票類別的回報。由於較高的銷售佣金和費用，其他類別的股票的回報率可能較低。個人股東的實際回報率會有所不同。淨回報使用基金的資產淨資產淨值計算，並假設分配在分配之日按資產淨值進行再投資。與AIREIT相關的其他信息可以在其向美國證券交易委員會提交的文件中找到，這些文件不是本報告的一部分。4.回報是時間加權回報率，包括證券或其他投資的收入和其他收益的再投資，反映了所有交易費用的扣除。總回報不反映管理費、激勵費（如適用）或其他支出的扣除。淨回報的計算方法是從每季度的總回報中減去適用的管理費、激勵費（如適用）和其他費用。5.已實現價值包括營業收入的分配、所收到的銷售和融資收益。6.未實現價值是指基金的資產淨值減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。7.MoIC總額在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏調用資本而不是使用信貸額度，則總基金水平的MOIC通常會更低。8.淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非付費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨MoIC是在管理費、附帶利息（如適用）、信貸額度利息支出（如適用）和其他費用生效之後得出的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。9.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。內部收益總額是在管理費、附帶利息和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（視情況而定）計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則基金總額的內部收益率通常會更低。10.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和附帶利息、其他費用和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從其有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。IDF V由美元對衝、歐元未對衝、英鎊對衝、日元對衝和單一投資者平行基金組成。表中列出的總和淨IRR和MOIC適用於美元對衝平行基金。單一投資者美元平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為9.9％和7.6％。單一投資者美元平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。歐元未對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為11.9％和9.0％。歐元未對衝平行基金的總和淨MOIC分別為1.1倍和1.1倍。英鎊對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為12.0％和8.9％。英鎊對衝平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。日元對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為11.0％和7.7％。日元對衝平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。原始資本承諾按基金收盤時的現行匯率轉換為美元。IDF V的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。重要基金業績指標尾註（續）

36 重要基金業績指標尾註（續）私募股權 1.已實現價值代表所有現金分紅、利息收入、其他費用和實現投資組合利息的現金收益的總和。已實現價值不包括與過渡融資相關的任何收益。2.未實現價值代表剩餘投資的公允市場價值。未實現價值不考慮任何過渡融資。無法保證未實現的投資將按所示估值兑現。3.MoIC總額在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。MOIC總額也是在任何過渡融資生效之前計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏調用資本而不是使用信貸額度，則總基金水平的MOIC通常會更低。淨 MoIC 是在基金層面計算的。淨MoIC基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或績效費的普通合夥人的利益。淨MoIC是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之後得出的。淨MOIC也是在任何過渡融資生效之前計算的。包括過渡性融資，ACOF V的淨MoIC為1.4倍，ACOF VI的淨MoIC為1.2倍。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。5.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利益。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。總內部收益率也是在任何過渡融資生效之前計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則基金總額的內部收益率通常會更低。6.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效後計算的，不包括普通合夥人和不支付管理費或附帶利息的附表一投資者的承諾。這些基金可以在投資期間使用信貸額度，並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。淨內部收益率也是在任何過渡融資生效之前計算的。包括過渡性融資，ACOF V的淨內部收益率為8.2％，ACOF VI的淨內部收益率為15.7％。

37 重要基金業績指標尾註（續）次要股票 1.已實現價值代表向所有有限合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人發放的税收和激勵分配。2.未實現價值是指有限合夥人在基金資產淨值中所佔份額減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。3.MoIC總額在基金層面上計算，基於所有合作伙伴的利益。如果適用，將MoIC總額限制為不包括可歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利益，不會對結果產生實質性影響。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從合作伙伴那裏調集資金，而不是使用信貸額度，那麼MoIC的總資金水平通常會更低。4.淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC淨額是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（視情況而定）生效之後得出的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。5.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了所有合作伙伴的回報。如果適用，限制總內部收益率，將歸因於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息排除在外，不會對結果產生實質性影響。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從合作伙伴那裏調用資本而不是使用信貸額度，則總基金水平的內部收益率通常會更低。6.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。7.鑑於投資基本相同，每個基金的業績將與附屬的平行基金或賬户合併列報。

38 補充業績指標註：過去的表現並不代表未來的業績。除非另有説明，否則資產管理規模和淨回報截至2024年3月31日。有關更多信息，請參閲幻燈片 40-41 上的補充績效指標尾註。提供的回報信息可能無法反映投資者在適用基金中獲得的實際回報。截至2024年3月31日初始資本承諾初始資本投資額迄今為止已實現價值 (1) 未實現價值 (2) 總價值 moIC IRR (%) 主要投資策略（百萬美元）資產管理總額（3）淨額（4）總額（5）淨額（6）信貸資金收穫投資 2015 年 SSF IV 1,394 1,515 1,082 美元 1,087 美元 1,119 美元 2,206 美元 1.8x 1.6x 1.6x 10.7 8.3 機會主義信貸 ACE III (7) 2015 3,659 2,822 2,373 2,416 1,217 3,633 1.6x 1.4x 9.9 7.0 歐洲直接貸款 SSG IV 2016 890 1,181 1,731 1,430 595 2,025 1.3x 1.2x 13.3 8.0 亞太信貸 PCS I 2017 3,365 2,166 1,606 3,772 1.5x 1.3x 11.8 8.5 美國直接貸款 SSG V 2018 2,213 1,878 2,238 1,882 681 2,563 1.2x 1.2x 25.9 15.2 亞太信貸實物資產收穫投資 USPF IV 2010 582 2,120 2,120 2,120 2,047 2,619 1.2x 1.1x 4.5 1.0 基礎設施機會美國 VIII 2013 211 824 143 143 1,637 143 1,637 1.9x 1.7x 20.7 16.9 美國房地產股票 EF IV (7) 2014 351 1,299 1,201 1,609 263 1,872 1.6x 1.4x 14.5 9.9 歐洲房地產股票 EPEP II (8) 2015 207 747 645 665 188 853 1.3x 1.2x 11.8 8.4 歐洲房地產股票 EIF V 2015 672 801 1,504 588 2,092 1.5x1.6x 17.3 12.1 基礎設施機會美國 IX 2017 632 1,040 950 1,128 547 1,675 1.8x 1.5x 19.4 16.3 美國房地產股票 EF V (9) 2018 1,759 1,968 1,700 631 1,443 1,443 2,074 1.2x 1.1x 9.4 4.2 歐洲房地產股票 IDF IV (10) 2018 2,647 4,498 2,405 5,127 1.2x 1.2x 7.1 5.4 基礎設施債務 AREOF III 2019 1,593 1,697 1,398 590 1,146 1,736 1.2x 1.1x 15.4 7.5 美國房地產股票下表顯示了先前被列為重要基金的混合基金的業績數據：

39 補充業績指標（續）下表列出了先前被列為重要基金的混合基金的業績數據：截至2024年3月31日，創始年度原始資本承諾迄今為止的資本投資已實現價值 (1) 未實現價值 (2) 總價值 (2) 總價值 moIC IRR (%) 主要投資策略（百萬美元）資產管理總額（3）淨額（4）總額（5）淨值（6）私募股權基金收穫投資 ACOF IV 2012 1,084 美元 4,700 美元 4,319 美元 9,153 910 美元 10,063 美元 2.3x 1.9x 19.1 13.8 企業私募股權 AEOF 2018 595 1,120 977112 495 607 0.6x 0.6x 0.5x (11.8) (14.2) 企業私募股權二級基金收穫投資 LEP XV (7) 2013 1,330 3,250 2,635 3,054 668 3,722 1.6x 1.6x 1.4x 16.9 11.7 私募股權二級股權 LREF VIII (7) 2016 3,161 3,300 2,482 1,525 1,702 3,227 1.4x 1.3x 1.3x 19.6 13.0 房地產二級股注：過去的表現並不代表未來的業績。除非另有説明，否則資產管理規模和淨回報截至2024年3月31日。有關更多信息，請參閲幻燈片 41-42 上的補充績效指標尾註。提供的回報信息可能無法反映投資者在適用基金中獲得的實際回報。對於Secondaries集團內的所有基金，回報是根據標的投資組合的業績計算得出的，這些投資組合通常延遲三個月報告，可能不包括當前報告期內發生的經濟和市場活動的影響。

40 補充績效指標尾註來源 1.對於非機會主義信貸基金，已實現價值代表向所有合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人提供的税收和激勵分配。對於機會主義信貸基金，已實現價值代表向付費有限合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人提供的税收和激勵分配。2.未實現價值是指基金的資產淨值減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。對於非機會主義信貸基金，未實現價值基於所有合作伙伴。對於機會主義信貸基金，未實現價值基於付費有限合夥人。3.MoIC總額在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏調用資本而不是使用信貸額度，則總基金水平的MOIC通常會更低。淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC淨額是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（視情況而定）生效之後得出的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。5.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則總基金水平的內部收益率通常會更低。6.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或未支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。7.ACE III由兩個支線基金組成，一個以美元計價，一個以歐元計價。表中列出的毛額和淨額IRR和MoIC適用於以歐元計價的支線基金。以美元計價的支線基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為10.7％和7.7％。以美元計價的支線基金的總和淨MOIC分別為1.7倍和1.5倍。原始資本承諾按基金關閉時的現行匯率轉換為美元。ACE III的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。實物資產 1.對於基礎設施機會基金，已實現收益代表所有現金分紅、利息收入、其他費用和實現證券投資權益的現金收益的總和。已實現的收益不包括與過渡融資相關的任何收益。對於房地產基金，已實現收益包括營業收入的分配、銷售和收到的融資收益。2.未實現價值是指基金的資產淨值減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。3.對於基礎設施機會基金，總MOIC是在投資層面計算的，基於所有合作伙伴的利益。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前。對於房地產基金，MoIC總額是在投資水平上計算的，並基於所有合作伙伴的利益。所有基金的MoIC總額在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前計算。4.淨MoIC在基金層面計算，基於付費合作伙伴的利益，如果適用，不包括歸屬於未支付費用的合夥人和/或未支付管理費或附帶利息或在基金之外獲得回扣的普通合夥人的利息。淨MoIC是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之後得出的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。5.總內部收益率自成立以來按年計算，內部現金流總回報率以及計量期末投資的剩餘價值。總內部收益率反映了所有合作伙伴的回報。對於房地產基金，計算總內部收益率時使用的現金流假定在季度末發生。對於基礎設施機會基金，假設在總內部收益率計算中使用的現金流發生在月底。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前計算的。6.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映付費合作伙伴的回報，如果適用，不包括歸屬於未支付費用的合夥人和/或未支付管理費或附帶利息或在基金之外獲得回扣的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效後計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。

41 補充績效指標尾註（續）實物資產（續）7.EF IV由兩隻平行基金組成，一隻以美元計價，另一隻以歐元計價。表中列出的總和淨MOIC適用於以歐元計價的平行基金。以美元計價的平行基金的總和淨MoIC分別為1.6倍和1.4倍。以美元計價的平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為14.2％和10.4％。原始資本承諾按基金收盤時的現行匯率轉換為美元。EF IV的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。8.EPEP II由雙貨幣投資者和歐元貨幣投資者組成。表中列出的總和淨MOIC以及毛額和淨內部收益率適用於雙幣投資者，因為雙貨幣投資者是該基金最大的投資者羣體。倍數不包括外幣收益和虧損，因為雙幣投資者為資本出資提供資金並以當地交易貨幣（英鎊或歐元）獲得分配，因此不實現外幣收益或損失。歐元貨幣投資者的總內部收益率和淨內部收益率，包括外幣收益和虧損，分別為11.9％和8.4％。歐元貨幣投資者的總收入和淨MOIC分別為1.3倍和1.2倍。原始資本承諾按基金收盤時的現行匯率轉換為美元。EPEP II的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率兑換成美元。9.EF V由兩隻平行基金組成，一隻以美元計價，另一隻以歐元計價。表中列出的毛額和淨額IRR和MOIC適用於以歐元計價的平行基金。以美元計價的平行基金的總和淨MOIC分別為1.2倍和1.1倍。以美元計價的平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為9.0％和5.8％。原始資本承諾按基金收盤時的現行匯率轉換為美元。EF V的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。10.IDF IV由美元對衝、未對衝美元、未對衝歐元、日元對衝平行基金和單一投資者美元平行基金組成。表中列出的總和淨IRR和MOIC適用於美元對衝平行基金。美元未對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為6.6％和4.4％。美元未對衝平行基金的總和淨MoIC分別為1.2倍和1.1倍。歐元未對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為6.8％和5.5％。歐元未對衝平行基金的總和淨MOIC分別為1.2倍和1.2倍。日元對衝平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為4.8％和3.0％。日元對衝平行基金的總和淨MoIC分別為1.2倍和1.1倍。單一投資者美元平行基金的總內部收益率和淨內部收益率分別為5.5％和4.4％。單一投資者美元平行基金的總和淨MoIC分別為1.1倍和1.1倍。原始資本承諾按基金收盤時的現行匯率轉換為美元。IDF IV的所有其他價值均適用於合併基金，並按現行季度末匯率轉換為美元。私募股權 1.已實現收益是指所有現金分紅、利息收入、其他費用和實現組合投資利息的現金收益的總和。已實現的收益不包括與過渡融資相關的任何收益。2.未實現價值代表剩餘投資的公允市場價值。未實現價值不考慮任何過渡融資。無法保證未實現的投資將按所示估值兑現。3.MoIC總額在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。MOIC總額也是在任何過渡融資生效之前計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏調用資本而不是使用信貸額度，則總基金水平的MOIC通常會更低。淨 MoIC 是在基金層面計算的。淨MoIC基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或績效費的普通合夥人的利益。淨MoIC是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之後得出的。企業私募股權基金的淨MOIC是在任何過渡融資生效之前計算的。包括過渡融資，ACOF IV的淨MoIC為1.8倍，AEOF的淨MoIC為0.5倍。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。在基金成立的早期，如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。5.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於非收費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利益。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。總內部收益率也是在任何過渡融資生效之前計算的。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則基金總額的內部收益率通常會更低。6.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或未支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效後計算的，不包括普通合夥人和不支付管理費或附帶利息的附表一投資者的承諾。淨內部收益率也是在任何過渡融資生效之前計算的。包括過渡性融資，ACOF IV的淨內部收益率將為13.9％，AEOF的淨內部收益率為14.2％。這些基金可以在投資期間使用信貸額度並用於一般現金管理目的。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。

42 補充績效指標尾註（續）輔助指標 1.已實現價值代表向所有有限合夥人分配的所有現金的總和，如果適用，不包括向普通合夥人發放的税收和激勵分配。2.未實現價值是指有限合夥人在基金資產淨值中所佔份額減去應計激勵分配（如果適用）。無法保證未實現的價值將按所示估值實現。3.MoIC總額在基金層面上計算，基於所有合作伙伴的利益。如果適用，將MoIC總額限制為不包括可歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利益，不會對結果產生實質性影響。MoIC總額是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出生效之後（如適用）。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從合作伙伴那裏調用資本而不是使用信貸額度，MoIC的總資金水平通常會更低。4.淨MoIC在基金層面計算，基於付費有限合夥人的利益，如果適用，不包括歸屬於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。MoIC淨額是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（如適用）生效之後。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金級別的MOIC通常會更低。5.總內部收益率自成立以來按年計算，基金內部現金流總回報率以及計量期末基金的剩餘價值。總內部收益率反映了所有合作伙伴的回報。如果適用，限制總內部收益率，將歸因於非費用有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息排除在外，不會對結果產生實質性影響。總內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。總內部收益率是在管理費、附帶利息（如適用）和其他費用生效之前，但在信貸額度利息支出（如適用）生效之後計算的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從合作伙伴那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則基金層面的內部收益率總額通常會更低。6.淨內部收益率是自成立以來按年計算的基金內部現金流淨回報率以及計量期末基金的剩餘價值。淨內部收益率反映了付費有限合夥人的回報，如果適用，不包括歸屬於免費有限合夥人和/或不支付管理費或附帶利息的普通合夥人的利息。淨內部收益率計算中使用的現金流日期基於現金流量的實際日期。淨內部收益率是在管理費和其他費用、附帶利息和信貸額度利息支出（如適用）生效後計算的。這些基金可以將短期信貸額度用於一般現金管理目的，也可以使用相應基金管理文件允許的長期信貸額度。如果此類基金從有限合夥人那裏籌集資金，而不是使用信貸額度，則淨基金層面的內部收益率通常會更低。7.鑑於投資基本相同，每個基金的業績將與附屬的平行基金或賬户合併列報。

43 詞彙表阿瑞斯運營集團實體阿瑞斯運營集團實體或 “AOG實體” 統指Ares Holdings, L.P.（“Ares Holdings”）以及我們董事會自行決定指定為Ares運營集團實體的任何未來實體。Ares 運營集團單位 Ares 運營集團單位或 “AOG 單位” 統稱 Ares 運營集團實體中的合夥單位。管理的資產管理下的資產或 “AUM” 通常是指我們管理的資產。對於我們除CLO以外的基金，我們的資產管理規模代表此類基金的淨資產價值（“NAV”）、提取和未提取的債務（在基金層面，包括受限制的金額）和未贖回的承諾資本（包括對尚未開始投資期的基金的承諾）的總和。資產淨值是指基金資產的公允價值減去基金負債的公允價值。對於我們管理的CLO，我們的資產管理規模等於經還款調整後的抵押品的初始本金。資產管理規模還包括我們贊助的特殊目的收購公司（“SPACs”）的首次公開募股籌集的收益，扣除任何贖回款項。AUM 尚未支付費用 AUM 尚未支付費用（也稱為 “影子資產管理規模”）是指目前未支付費用且有資格在部署時賺取管理費的 AUM。可用資本可用資本（也稱為 “乾粉”）由未召回的承諾資本和信貸額度下的未提取金額組成，可能包括可能被取消或無法以其他方式投資的資產管理規模。合併基金統指某些Ares基金、聯合投資工具、CLO和SPAC，根據公認會計原則，這些基金必須合併到我們的合併財務報表中。股息政策在正常業務過程中，我們預計將向A類和無表決權的普通股股東派發股息，這些股息與我們在分配當期繳納的税款後的預期年費相關收益一致。為了確定這一金額，我們在FRE與已實現激勵和投資收益之間繳納的當期税款總額進行分配，其分配方式預計將與這些指標產生的收益以及根據這些指標分別繳納的實際税款不成比例。此外，我們的方法使用這些非公認會計準則指標中未包含的某些支出的税收優惠，例如限制性單位的歸屬、股票期權的行使和無形資產攤銷產生的股票薪酬等。當前税收中分配給業績和淨投資收益的部分是通過將目前有效的法定税率乘以已實現的業績和歸屬於公司的淨投資收益來計算的。我們從當前税收總額中減去該金額，其餘部分分配給FRE。我們使用這種方法將當前所得税準備金的部分分配給FRE，以估算可用於向股東支付股息的現金金額。如果來自FRE的現金流不足以持續支付股息，我們預計我們將減少股息或暫停支付此類股息。因此，無法保證分紅會繼續保持目前的水平或根本不變。有效管理費率有效管理費率表示的年化管理費除以該期間的平均費用支付資產管理規模，其中不包括補繳費的影響。

44 詞彙表（續）費用支付資產管理規模費支付資產管理規模或 “FPAUM” 是指我們直接從中賺取管理費的資產管理規模。FPAUM 等於我們直接用於支付管理費的基金的所有個人費用基礎的總和。對於我們除CLO以外的基金，我們的FPAUM代表再投資期內某些封閉式基金的有限合夥人資本承諾金額、再投資期之後的上述封閉式基金的有限合夥人投資資本金額以及投資組合價值、總資產價值或資產淨值。對於我們管理的CLO，我們的FPAUM等於按面值計算的抵押品餘額總額，經違約或貼現抵押品調整後。費用相關收益費用相關收益或 “FRE”（一種非公認會計準則衡量標準）用於評估核心經營業績，方法是確定經常性收入（主要由管理費和費用相關績效收入組成）是否足以支付運營費用和產生利潤。FRE不同於根據公認會計原則計算的税前收入，因為FRE不包括淨業績收入、基金投資收益，以及我們認為不能代表我們核心經營業績的某些其他項目的調整。與費用相關的績效收入以及與費用相關的績效薪酬在FRE中列報，因為它代表來自永久資本工具的激勵費，這些激勵費用是定期計量的，有資格獲得的，不依賴於標的投資的變現事件。費用相關收益利潤率相關收益率代表費用相關收益的商數以及分部管理費、費用相關業績收入和其他費用的總和。費用相關業績收入費用相關業績收入是指來自永續資本工具的激勵費，這些工具是：（i）計量並有資格定期收取；（ii）不依賴於標的投資的變現事件。某些車輛受扣留條款的約束，這些條款限制了特定年份的支付金額。此類滯留金可以在以後幾年支付，但須視其延期績效條件而定。資本部署總資本部署是指我們的基金在給定時期內投資的資本總額，包括我們的提款基金和永久資本工具的投資，以及我們的開放式管理賬户、次級建議賬户和CLO籌集和投資的新資金，但不包括我們的開放式管理賬户、次級建議賬户和CLO再投資（收到資本償還後）的資本。符合激勵條件的資產管理規模合格資產管理規模或 “IEAUM” 通常是指我們的基金和其他實體的資產管理規模，可以從中產生附帶利息和激勵費，無論它們目前是否產生附帶利息和激勵費。它通常代表我們有權獲得附帶利息和激勵費的基金的資產淨值加上未召回權益或總資產（如適用），不包括我們和我們的專業人員承諾的資本（我們通常不從中賺取附帶利息和激勵費），以及在我們贊助的SPAC首次公開募股中籌集的收益減去任何贖回。關於阿瑞斯資本公司（納斯達克股票代碼：ARCC）（“ARCC”）、Ares戰略收益基金（“ASIF”）和Ares歐洲戰略收益基金（“AESIF”）的資產管理規模，IEAUM只能產生第二部分費用。激勵產生資產管理規模激勵產生資產管理規模或 “IGAUM” 是指我們的基金和其他實體的資產管理規模，這些實體目前在已實現或未實現的基礎上產生附帶利息和激勵費。它通常代表我們基金的資產淨值或總資產（視情況而定），我們有權獲得附帶利息和激勵費，不包括我們和我們的專業人員承諾的資本（我們通常不從中賺取附帶利息和激勵費）。只有在生成第二部分費用時，ARCC、ASIF和AESIF才包含在IGAUM中。

45 詞彙表（續）管理費管理費是指我們通過向基金提供諮詢服務而獲得的費用，這些費用通常基於資產公允價值、總承諾、投資資本、淨資產價值、淨投資收益、總資產或我們管理的投資組合面值的固定百分比。管理費包括第一部分費用，這是根據某些基金的淨投資收益計算的季度費用。資本淨流入資本淨流入是指在此期間的新承諾淨額，包括股權和債務承諾以及流入我們的開放式管理賬户和次級建議賬户的總流入，以及我們的公開交易工具發行的新債券和股權減去開放式基金、管理賬户和次級建議賬户的贖回額。運營管理組除了應報告的部門外，我們還有一個運營管理小組（“OMG”），該小組由共享資源小組組成，通過在會計/財務、運營、信息技術、戰略和關係管理、法律、合規和人力資源領域提供基礎設施和行政支持，為我們的應報告細分市場提供支持。OMG包括Ares Wealth Management Solutions, LLC（“AWMS”），該公司促進全球財富管理渠道中投資產品的產品開發、分銷、營銷和客户管理活動。OMG的收入和支出未分配給我們的應報告的細分市場，但在評估財務業績時，我們會考慮OMG的成本結構。我們的管理層使用這些信息來評估我們應報告的細分市場和OMG的表現，我們認為這些信息增強了股東分析我們業績的能力。我們的基金我們的基金是指由Ares運營集團管理或共同管理的基金、另類資產公司、信託、共同投資工具以及其他實體和賬户，其結構旨在支付費用。它還包括由艾維·希爾資產管理有限責任公司管理的基金，該公司是ARCC的全資投資組合公司，也是美國證券交易委員會註冊的投資顧問。第一部分費用第一部分費用是指ARCC、CION Ares多元化信貸基金（“CADC”）、ASIF和AESIF淨投資收益的季度費用。此類費用被歸類為管理費，因為它們是可預測的和經常性的，不受或有償還的限制，通常每季度以現金結算，除非延期付款。第二部分費用第二部分費用是指截至每個日曆年末拖欠的ARCC、ASIF和AESIF的費用，當相應的累計已實現資本收益總額超過累計已實現資本損失總額和未實現資本折舊總額減去自成立以來的前幾年中支付的相應第二部分費用總額時，這些費用應在每個日曆年末拖欠支付。績效收入績效收益是指我們根據基金業績獲得的收入，該收入通常基於基金投資管理或合夥協議中定義的某些特定障礙率，可以是從規定投資期限的基金中獲得的激勵費，也可以是附帶利息。

46 詞彙表（續）永續資本是指：（i）我們的公開交易工具的資產管理規模，包括ARCC、Ares商業房地產公司（紐約證券交易所代碼：ACRE）（“ACRE”）和Ares動態信貸分配基金有限公司（紐約證券交易所代碼：ARDC）（“ARDC”）；（ii）我們的非交易工具，包括我們的非交易工具 ASIF、CADC和AESIF 房地產投資信託基金（“REITs”）和Ares私募市場基金（“APMF”）；（iii）Aspida Holdings Ltd.（及其子公司 “Aspida”）；以及（iv）某些其他擁有無限期, 不處於清算狀態, 而且沒有要求在投資實現後立即將投資資本返還給投資者.永久資本-管理賬户是指主要針對符合永續資本標準的流動性不足策略的單一投資者的管理賬户。永續資本-私人混合基金是指符合永續資本標準的混合基金，不包括我們的公開交易工具或非交易工具。投資者可以在某些條件下提取永久資本，包括選擇贖回投資者的基金投資或終止投資管理協議，在某些情況下，該協議可以在提前30天書面通知後終止。此外，我們的某些公開交易和非交易工具的投資管理或諮詢協議的期限為一年，此類工具須每年續訂。已實現收益已實現收入或非公認會計準則衡量標準，是管理層使用的一項運營指標，用於根據經營業績和每個業務部門對業績的貢獻來評估業務業績，同時消除未實現收入和虧損的波動，未實現收入和虧損的最終可能實現也可能不會，其實現更多地取決於未來的業績，而不是當前的業務運營。註冊投資與税前收入的不同之處在於，不包括：（i）合併基金的經營業績；（ii）折舊和攤銷費用；（iii）公司行為引起的變化的影響；（iv）與附帶利息、激勵費和投資業績相關的未實現收益和虧損；以及對我們認為不代表我們經營業績的某些其他項目的調整。公司行為產生的變化包括股權薪酬支出、無形資產攤銷、與合併、收購和資本活動相關的交易成本、承保成本和與公司重組相關的費用。配售費調整是指向配售代理機構支付的費用延期或預付費用攤銷的淨部分，該費用是為了使支出確認的時間與預計將從關聯基金中賺取用於分部用途的管理費但已根據公認會計原則提前記入支出的期限而列報的。對於用於分部目的的預付費用攤銷高於公認會計原則支出的時期，配售費調整將作為投資回報率的減免額列報。税後收入是羅得島減去當前所得税準備金。為此，本期所得税準備金代表（i）公司當期GAAP財務報表中反映的已繳或應付税款的總和（ii）根據應收税款協議應付的應付金額，其中包含在本期準備金中的税收優惠。當前的所得税條款反映了與公司在投資回報率基礎計算中排除的某些支出項目的扣除額相關的税收優惠，例如基於股票的薪酬扣除。如果排除與限制性單位的歸屬和行使股票期權相關的税收減免，則由此產生的當期所得税準備金和隱含税率將更高，這將減少税後投資回報率。在計算根據美國公認會計原則列報的當前所得税準備金和確定税後投資回報率時所採用的假設是一致的。管理層認為，使用如上所述計算的當期所得税準備金來確定税後投資回報率是有意義的，因為它提高了各期之間的可比性，更準確地反映了可供股東分配的金額。