根據第 424 (b) (3) 條提交

註冊聲明編號 333-276490

abrdn 實物鉑金股票 ETF 的股票

abrdn 鉑金 ETF 信託

abrdn 鉑金ETF信託（信託）發行 abrdn 實物鉑金股ETF（股票），代表信託基金的部分不可分割受益權益和所有權單位。abrdn ETFs贊助商有限責任公司是信託（贊助商）的贊助商，紐約梅隆銀行是信託（受託人）的受託人，北卡羅來納州摩根大通銀行是託管人信託人（託管人）。該信託計劃持續發行更多股票。

只能以一個或多個50,000股的區塊從信託購買股份（50,000股股票的區塊稱為籃子）。如 “分配計劃” 所述，信託基金持續向某些授權參與者（授權參與者）發行籃子股票。籃子將在受託管理人接受創建籃子的訂單當天以淨資產價值（NAV）持續發行 50,000 股。信託基金不會發行籃子中的一小部分。

這些股票在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “PPLT”。

投資股票涉及重大的風險。參見第 6 頁開頭的 “風險因素”。

美國證券交易所委員會（SEC）和任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也未確定本招股説明書是真實還是完整。任何與此相反的陳述均屬刑事犯罪。

這些股份既不是保薦人或受託人的權益，也不是保薦人或受託人的義務中的利益。

如 “股份的創建和贖回” 中所述，信託不時以籃子形式發行股票。預計這些股票將以不同的價格出售給公眾，具體價格將參考鉑金價格和每次出售時紐約證券交易所Arca股票的交易價格等因素來確定。

本招股説明書的發佈日期為 2024 年 1 月 19 日。

		頁數
關於前瞻性陳述的聲明		ii
定義術語表		iii
招股説明書摘要		1
本次發行		3
風險因素		6
所得款項的用途		15
鉑金行業概述		15
鉑金市場的運作		20
信託業務		23
信託的描述		26
贊助商		27
受託人		28
保管人		28
股票描述		29
信託白金的託管		31
託管協議的描述		31
股份的創建和贖回		35
信託協議的描述		40
美國聯邦所得税的後果		48
ERISA 及相關注意事項		50
分配計劃		52
法律事務		53
專家		53
鉑金的估值		53
以引用方式納入某些文件		53
在哪裏可以找到更多信息		54

本招股説明書，包括此處以引用方式納入的材料，包含您在做出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息。信託基金和贊助商未授權任何人向您提供不同的信息，如果有人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴這些信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股票的司法管轄區出售股票的提議。

這些股票未在美國以外的任何司法管轄區註冊進行公開發售。

關於前瞻性陳述的聲明

本招股説明書包含經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E條以及經修訂的1995年《私人證券訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述”。這些前瞻性陳述可能與信託的財務狀況、經營業績、計劃、目標、未來業績和業務有關。前面是、後面是或包含 “可能”、“應該”、“期望”、 “計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 或類似表述等詞語的陳述旨在識別某些前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有陳述（歷史事實陳述除外），涉及未來將或可能發生的活動、事件或發展，包括大宗商品價格和市場狀況（鉑金和股票）的變化、信託的運營、保薦人的計劃以及對信託未來成功的引述以及其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於發起人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期的未來發展以及其他適合具體情況的因素的看法做出的某些假設和分析。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測取決於許多風險和不確定性，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，，包括政府當局或監管機構做出的與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治的發展。請參閲 “風險因素”。因此，本招股説明書中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限定，無法保證保薦人預期的實際業績或發展能夠實現，即使已基本實現，也無法保證它們會對信託的運營或股票價值產生預期後果或產生預期影響。信託基金和保薦人均沒有義務更新任何前瞻性陳述，以使此類陳述符合實際業績或反映保薦人預期或預測的變化。

定義術語表

在本招股説明書中，以下引用的術語均具有該術語之後的含義：

“分配賬户協議” — 受託人與託管人之間的協議，用於建立信託分配賬户。分配賬户協議和未分配賬户協議有時被統稱為 “託管協議”。

“ANAV” ——調整後的資產淨值。有關如何計算信託ANAV的描述，請參閲 “信託協議描述——鉑金估值、淨資產價值的定義和調整後的淨資產價值”。信託的 ANAV 用於計算贊助商的費用。

“授權參與者” — 個人：(1) 是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，無需註冊為經紀交易商即可進行證券交易，(2) 是 DTC 的參與者，(3) 與與受託人和保薦人簽訂了授權參與者協議，(4) 已建立授權參與者未分配賬户。只有授權參與者才能下訂單創建或兑換一個或多個籃子。

“授權參與者協議” —由每位授權參與者、贊助商和受託人簽訂的協議，其中規定了創建和兑換籃子以及交付鉑金和此類創建和兑換所需的任何現金的程序。

“授權參與者未分配賬户” —由授權參與者在託管人或鉑金清算銀行開立的未分配白金賬户，位於倫敦或蘇黎世。每位授權參與者的授權參與者未分配賬户均使用來促進授權參與者與信託之間與創建和兑換籃子相關的白金存款和鉑金兑換分配的轉移。

“授權參與者未分配金銀賬户協議” ——授權參與者與託管人或白金清算銀行之間建立授權參與者未分配賬户的協議。

“籃子” ——一個由50,000股股票組成的區塊被稱為 “籃子”。

“賬面錄入系統” — 適用於美國和聯邦機構證券的美聯儲國庫賬簿錄入系統。

“CEA” ——經修訂的1936年商品交易所法案。

“CFTC” ——商品期貨交易委員會，一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨、期權、掉期和衍生品市場。

“清算機構” —除賬面錄入系統或DTC以外的任何清算機構或類似系統。

“守則” ——經修訂的 1986 年美國國税法。

“創建籃子存款” — 創建購物籃所需的總存款。存款金額將是鉑金和現金（如果有）在正確收到購買一個或多個籃子的訂單當日信託總資產（扣除估計的應計但未付的費用、支出和其他負債）的比例相同，因為包括存款在中創建的籃子數量的股份數量佔該日已發行股票總數訂單已正確收到。

“託管人” 或 “摩根大通” ——摩根大通北美大通銀行，一家全國性銀行協會和做市商，根據LPPM的規定，該權衡器更為明確且獲得認可。摩根大通是信託鉑金的託管人。

“託管協議” — 分配賬户協議以及未分配賬户協議。

“託管規則” ——LPPM或任何適用監管機構的規則、法規、慣例和習俗，適用於託管人以實物形式提供的鉑金。

iii

“DTC” — 存託人信託公司。DTC是一家根據紐約法律組建的有限用途信託公司，是美國聯邦儲備系統的成員，是一家在美國證券交易委員會註冊的清算機構。DTC充當股票的證券存管機構。

“DTC 參與者” — DTC 的參與者，例如銀行、經紀商、交易商或信託公司。

“評估時間” ——受託人評估信託持有的鉑金並確定信託的資產淨值和 ANAV 的時間，目前除了 (1) a 週六或週日或 (2) 紐約證券交易所Arca不開放常規交易的任何一天外，在紐約時間下午 4:00 之後儘可能快地進行。

“交易所” 或 “紐約證券交易所阿卡” ——紐約證券交易所 Arca, Inc.，股票的上市和交易場所。

“FCA” ——金融行為監管局，一個獨立的非政府機構，根據密克羅尼西亞聯邦法案行使法定監管權力，並對英國LPPM的主要參與成員進行監管。

“FINRA” — 金融行業監管局有限公司

“密克羅尼西亞聯邦法案” ——2000 年金融服務和市場法。

“合格交付鉑金板或錠” ——板狀或鑄錠形式的鉑金，最低細度和純度為 99.95%，重量介於 32.151 到 192.904 金衡盎司之間。一金衡盎司等於31.103克，符合倫敦/蘇黎世貨物交付標準。“間接參與者” ——那些直接或間接與 DTC 參與者保持託管關係的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。

“LBMA” ——倫敦金銀市場協會。LBMA是一個行業協會，負責協調代表其成員和倫敦金銀市場其他參與者開展的活動。除了協調市場活動外，LBMA還是市場與其監管機構之間的主要聯繫點。LBMA的主要職能是通過維護 “良好交貨清單”（即LBMA認證的黃金和白銀精煉商名單）來參與提煉標準。此外，LBMA協調市場清算和保管，推廣良好的交易慣例並制定標準文件。 LBMA的主要參與成員受英國金融行為管理局根據密克羅尼西亞聯邦管理局的監管。

“倫敦金屬交易所” ——倫敦金屬交易所。倫敦金屬交易所由香港交易及結算所有限公司所有，成立於1877年，是工業金屬交易的主要場所。超過80％的有色金屬期貨業務是在倫敦金屬交易所平臺上交易的。作為公認的投資交易所，倫敦金屬交易所受英國金融行為管理局監管。倫敦金屬交易所負責管理倫敦金屬交易所PM修正案的決定。

“倫敦金屬交易所下午定價” — 每天兩次定價每金衡盎司鉑金價格的下午交易時段，從英國倫敦時間下午 2:00 開始，由倫敦金屬交易所管理的電子定價系統（LMEBullion）執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接和其他市場參與者通過LPPM的參與成員間接提交買入和賣出訂單。有關倫敦金屬交易所鉑金定價指數運作情況的描述，請參閲 “鉑金市場的操作 — 鉑金市場”。

“倫敦/蘇黎世貨物交付標準” 或 “良好交付標準” — 有關重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記以及鉑板和鑄錠外觀的規範，如”鉑金和鈀板和鑄錠的有效交付規則” 由 LPPM 出版。在” 中描述了截至本招股説明書發佈之日的倫敦/蘇黎世良好交付標準鉑金市場的運作——鉑金市場”.

“LPPFCL” — 倫敦鉑金和鈀金定價有限公司。LPPFCL負責在倫敦每個交易日兩次確定鉑金交易的清算價格或 “固定價格”。截至2014年12月1日，LPPFCL將每日兩次 “定價” 鉑金和鈀金交易的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給了倫敦金銀市場管理局的一家子公司。

“LPPM” ——倫敦鉑金和鈀金市場。LPPM是一個貿易協會，負責協調代表其成員和倫敦鉑金市場其他參與者開展的活動。除了協調市場活動外，LPPM還是市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LPPM的主要職能是通過維護 “倫敦/蘇黎世貨物交付清單” 來參與提煉標準的推廣，該清單是LPPM認可的煉油商和鉑金分析師名單。此外，LPPM協調市場清算和保管，推廣良好的交易慣例並制定標準文檔。

“營銷代理” — 科羅拉多州的一家公司 ALPS Distributors, Inc.

“NAV” —淨資產價值。有關如何計算信託資產淨值和每股資產淨值的描述，請參閲 “信託協議描述——鉑金估值、淨資產價值的定義和調整後的淨資產價值”。

“NFA” — 全國期貨協會，一個根據CEA和CFTC法規組建的期貨協會和自律組織，其任務是監管期貨、掉期和期權交易的中介機構。

“場外交易” —鉑金交易的全球場外市場，包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的交易。

“證券法” — 經修訂的 1933 年證券法。

“股東” ——股份實益權益的所有者。

“股份” ——信託發行的信託的部分不可分割實益權益和所有權單位，命名為 “abrdn Physical Platinum 股票ETF”。

“贊助商” ——abrdn ETFs Sponsor LLC，一家特拉華州有限責任公司。

“贊助商費用” ——應向保薦人支付的報酬，以換取保薦人同意承擔信託預計產生的普通管理和營銷費用。該費用每天累計，每月以鉑金的實物形式支付。

“噸” —一公噸，相當於 1,000 千克或 32,150.7465 金衡盎司。

“信託” ——abrdn Platinum ETF信託是一家普通法信託基金，根據信託協議，根據紐約法律於2009年12月30日成立。

“信託協議” — 保薦人與受託人之間的存託信託協議，信託據此成立，其中規定了保薦人、受託人和託管人的權利和義務。

“信託分配賬户” — 根據分配賬户協議與託管人建立的信託的已分配白金賬户。信託分配的賬户用於持有以分配形式存入信託的鉑金 (即，如單獨識別的板塊和鉑錠）。

“受託人” 或 “BNYM” — 紐約梅隆銀行，一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司。BNYM 是該信託基金的受託人。

“信託未分配賬户” — 根據《未分配賬户協議》與託管人建立的信託的未分配白金賬户。信託未分配賬户用於促進授權參與者與信託之間白金存款和鉑金贖回分配的轉移，這與信託創建和贖回籃子以及受託人為信託出售鉑金有關。

“未分配賬户協議” — 受託人與託管人之間的協議，用於建立信託未分配賬户。分配賬户協議和未分配賬户協議有時被統稱為 “託管協議”。

“美國股東” ——股東是 (1) 是美國公民或居民的個人；(2) 在美國法律或其任何政治分支機構中或根據美國法律或其任何政治分支機構創建或組建的公司（或其他被視為美國聯邦税收目的的公司的實體）；(3) 遺產，無論出於美國聯邦所得税的目的，其收入均包含在總收入中其來源；或 (4) 信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，以及一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決策。

“蘇黎世次級託管人” ——蘇黎世次級託管人是託管人選擇在公司蘇黎世金庫場所的信託分配賬户中單獨持有信託白金的任何公司，其任命已獲得保薦人的批准。託管人在選擇蘇黎世次級託管人時將採取合理的謹慎行事。截至託管協議簽訂之日，託管人使用的蘇黎世次級託管人是瑞銀集團。

招股説明書摘要

這只是招股説明書的摘要，雖然它包含有關信託及其股份的實質性信息，但它並不包含或概述有關信託和本招股説明書中包含的重要和/或可能對您重要的股份的所有信息。在就股票做出投資決定之前，您應該閲讀完整的招股説明書，包括第6頁開頭的 “風險因素”，以及此處以引用方式納入的材料。

信任結構

該信託是一家普通法信託，根據信託協議於2009年12月30日根據紐約法律成立。該信託的名稱為abrdn鉑金ETF信託（在2022年3月31日之前稱為安本標準鉑金ETF信託，在2018年10月1日之前稱為ETFS鉑金信託）。信託的股票名稱為abrdn實物鉑金股ETF（在 2022年3月31日之前稱為安本標準實物鉑金股ETF，在2018年10月1日之前稱為ETFS實物鉑金股票）。信託持有鉑金並不時發行籃子以換取鉑金存款，並分發與兑換籃子相關的鉑金。信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的支出。保薦人認為，對於許多投資者來説，股票是一種具有成本效益的鉑金投資。在 “信託協議描述” 部分詳細討論了信託協議的實質性條款。股票代表信託的部分不可分割受益權益和所有權單位，在紐約證券交易所Arca上以股票代碼 “PPLT” 進行交易。

該信託基金的贊助商是abrdn ETF 贊助商有限責任公司（在2022年3月1日之前稱為安本標準投資ETF贊助商有限責任公司，在 2018年10月1日之前稱為美國ETF Securities LLC），一家成立於2009年6月17日的特拉華州有限責任公司。在2018年4月27日之前，保薦人由總部位於海峽羣島澤西島的公司ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF證券有限公司將其在保薦人中的會員權益出售給了特拉華州的一家公司abrdn Inc.（在2022年1月1日之前稱為安本標準投資公司）。由於此次出售，abrdn Inc. 成為贊助商的唯一成員。abrdn Inc. 是 abrdn plc 的全資間接子公司，該公司及其關聯公司和子公司統稱為 “abrdn”。該信託受信託協議管轄。根據《特拉華州有限責任公司法》和贊助商的管理文件，贊助商的唯一成員abrdn Inc. 不僅因為是贊助商的唯一成員而對贊助商的債務、義務和責任負責。

保薦人安排成立信託，並總體上負責在美國公開發行股票的持續註冊以及股票在紐約證券交易所Arca上市。保薦人已同意承擔信託的組織費用和信託產生的以下管理和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人費用和託管協議項下可報銷的費用、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。

受託人是紐約梅隆銀行。受託人通常負責信託的日常管理。這包括 (1) 根據需要轉移信託的鉑金以支付贊助商的鉑金費用（在普通課程中，用於支付贊助商費用的鉑金轉賬預計大約每月進行一次），(2) 計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3) 接收並處理授權參與者的訂單，以創建和兑換籃子，並與託管人協調此類訂單的處理和存託信託公司（“DTC”）和（4）根據需要出售信託的鉑金以支付任何特別費用保薦人未承擔的信託費用。受託人的一般作用、責任和監管在 “受託人” 中有進一步的描述。

託管人是北卡羅來納州摩根大通銀行託管人負責妥善保管授權參與者在創建籃子時向其存放的信託鉑金。託管人還通過其為授權參與者和信託管理的白金賬户促進鉑金的轉入和轉出信託。根據倫敦鉑金和鈀金市場（“LPPM”）的規定，託管人是做市商，更明確且獲得批准的權衡器。託管人單獨持有信託人 loco London 在英國倫敦的保管場所中分配的鉑金，並選擇了蘇黎世次級託管人代表託管人在蘇黎世次級託管人的蘇黎世存儲場所隔離持有信託的蘇黎世分配鉑金。託管人的一般作用、責任和監管在 “託管人” 和 “信託鉑金託管” 中進一步描述。

對受託人和託管人的某些具體權利和義務的詳細描述載於 “信託協議描述” 和 “託管協議描述 ”。

信任概述

信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的支出。股票專為希望以經濟實惠且便捷的方式投資鉑金的投資者而設計，同時將信用風險降至最低。

該信託是幾種旨在追蹤實物鉑金（“鉑金ETP”）價格的交易所交易產品（“ETP”）之一。信託及其股份的一些顯著特徵包括持有實物鉑金、在倫敦或蘇黎世保管信託鉑金、保薦人管理團隊的經驗、使用北美摩根大通銀行作為託管人、第三方金庫檢查以及信託幾乎所有鉑金的分配。請參閲 “信託業務”。

投資股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。請參閲 “風險因素”。

主要辦公室

贊助商的辦公室是 c/o abrdn ETFs 贊助商有限責任公司，位於賓夕法尼亞州費城市場街1900號200號套房，19103，其電話號碼為844-383-7289。受託人在紐約格林威治街240號設有信託辦公室，紐約州10286。託管人位於英國倫敦金絲雀碼頭銀行街25號，E14 5JP。截至本招股説明書發佈之日，託管人目前使用的蘇黎世次級託管人是瑞銀集團，該公司位於瑞士蘇黎世8001號班霍夫大街45號。

這份報價


提供	股份代表信託的部分不可分割實益權益和所有權單位。

所得款項的使用	信託基金通過發行和出售Baskets獲得的收益，包括股票（如本招股説明書頭版所述），包括鉑金存款，可能不時還包括現金。根據信託協議，在信託有效期內，此類收益將僅由（1）由信託持有，（2）分配給與贖回籃子相關的授權參與者，或（3）用於支付保薦人費用或在需要時出售以支付保薦人未承擔的信託費用。

交易所符號	PPLT

CUSIP	003260106

創造與救贖	信託基金希望不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中進行贖回（一個籃子等於50,000股的區塊）。Baskets的創建和贖回需要向信託交付或由信託分配白金金額以及由創建或贖回的籃子所代表的任何現金，其金額將基於創建或贖回的籃子中包含的股票數量的合併資產淨值。2009年12月30日，即信託成立之日，向信託存款以創建股票所需的初始鉑金額為每籃子5,000金衡盎司。隨着時間的推移，創建籃子或兑換籃子時交割的鉑金衡盎司的數量會逐漸減少，這是由於信託支出的累積以及為支付信託費用而出售或交付的信託鉑金的數量。請參閲 “信託業務——信託費用”。籃子只能由授權參與者創建或兑換，授權參與者為創建或贖回籃子的每筆訂單向受託人支付交易費，並可以將其創建的籃子中包含的股份出售給其他投資者。信託基金不會發行籃子中的一小部分。有關更多詳細信息，請參閲 “股份的創建和贖回”。

資產淨值	信託的資產淨值是信託資產的總價值減去其負債（包括估計的應計但未付的費用和支出）。在確定信託的資產淨值時，受託管理人根據每金衡盎司鉑金的價格對信託持有的鉑金進行估值，該價格由倫敦金屬交易所管理的電子定價系統（LMEBullion）在倫敦時間下午2點開始，由倫敦金屬交易所管理的電子定價系統（LMEBullion）在倫敦時間下午2點開始，由倫敦金屬交易所管理的參與成員在倫敦管理的電子定價系統（LMEBullion）執行直接和其他市場參與者通過LPPM的參與成員間接提交買入和賣出訂單。有關倫敦金屬交易所鉑金定價指數運作情況的描述，請參閲 “鉑金市場的運作——鉑金市場”。受託管理人在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每一天，在紐約時間下午 4:00 之後儘快確定信託的資產淨值。如果在特定的評估日沒有做出倫敦金屬交易所的PM定價，或者在特定的評估日紐約時間下午4點之前尚未公佈，則將使用下一個最新的倫敦金屬交易所下午定價來確定信託的資產淨值，除非保薦人認為該價格不宜用作此類決定的依據。受託人還確定每股資產淨值，該資產淨值等於信託的資產淨值除以已發行股票的數量。

信託費用	信託基金唯一的普通經常性費用預計是應向保薦人支付的報酬（“贊助商費用”）。作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託預計產生的普通管理和營銷費用。保薦人支付信託出售股票的費用，包括適用的美國證券交易委員會註冊費。

二級市場交易	儘管信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的費用，但只有授權參與者才能按每股資產淨值買入或賣出股票。股票可以在紐約證券交易所Arca的二級市場上以低於或高於其資產淨值的價格進行交易。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca與倫敦和蘇黎世鉑金市場之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約時間下午4點之前在NYSE Arca上交易，但在芝加哥商品交易所集團（“CME 集團”）的成員商品交易所公司（“COMEX”）於紐約時間下午 1:30 收盤後，鉑金市場的流動性有所減少。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。


贊助費	保薦人費用每日累計，年化利率等於信託調整後資產淨值（“ANAV”）的0.60％，每月以鉑金實物形式支付。贊助商可以不時在規定的時間內自行決定免除贊助商的全部或部分費用。在規定的期限結束後，贊助商沒有義務繼續豁免，如果不繼續豁免，則此後將全額支付贊助商的費用。目前，贊助商不打算免除任何費用。受託人不時交付必要數量的鉑金以允許支付保薦人費用，並出售必要數量的鉑金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託費用。受託人有權在到期時以允許現金支付所需的最小金額出售鉑金，其目的是避免或儘量減少信託持有的鉑金以外的資產。因此，待售鉑金的數量會不時變化，具體取決於信託的支出水平和鉑金的市場價格。請參閲 “信託業務——信託費用”。

	信託為支付保薦人費用或其他費用而每次交付或出售鉑金對股東來説都是應納税事件。請參閲 “美國聯邦所得税後果——美國股東的税收”。

終止事件	如果發生以下事件之一，受託人將終止並清算信託：

	●	這些股票已從紐約證券交易所Arca退市，並且在退市後的五個工作日內未獲批准在另一家國家證券交易所上市；

	●	就至少75％的已發行股份行事的股東通知受託人他們選擇終止信託；

	●	自受託管理人通知保薦人受託管理人選擇辭職以來已過去60天，繼任受託人尚未被任命和接受其任命；

	●	美國證券交易委員會根據1940年的《投資公司法》確定該信託是一家投資公司，受託人對這一決定有實際瞭解；

	●	根據股票的收盤價，信託的總市值在信託成立一週年後的任何時候都低於3.5億美元（參照美國消費者物價指數進行通貨膨脹調整），受託人在信託總市值低於3.5億美元的最後交易日後的六個月內收到發起人關於其終止信託的決定通知；

	●	美國商品期貨交易委員會確定該信託是CEA下的商品池，受託管理人對這一決定有實際瞭解；

	●	出於美國聯邦所得税的目的，信託沒有資格獲得授予人信託的待遇，或停止被視為設保人信託，受託人收到保薦人的通知，保薦人認為，由於該税收待遇或税收待遇的變化，終止信託是明智的；

	●	自DTC停止充當股票的存託機構以來已經過去了60天，並且保薦人尚未確定其他願意以這種身份行事的存管機構；或

	●	由於保薦人被裁定破產或資不抵債，或者指定了保薦人或其財產的接管人，或者受託人或清算人或任何公職人員為重建、保護或清算目的負責或控制保薦人或其財產或事務，因此受託人選擇終止信託。
	信託終止後，受託人將出售信託的鉑金，並在支付或準備信託負債後，將所得款項分配給交出股份的股東。請參閲 “信託協議描述——信託終止”。


授權參與者	籃子只能由授權參與者創建或兑換。每位授權參與者必須 (1) 是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，無需註冊為經紀交易商即可進行證券交易；(2) 是DTC的參與者；(3) 已與受託人和保薦人簽訂協議（授權參與者協議）；（4）已在託管人開立未分配的白金賬户或實物鉑金清算機構銀行（授權參與者未分配賬户）。授權參與者協議規定了創建和兑換籃子以及交付鉑金和此類創建或兑換所需的任何現金的程序。當前授權參與者的名單可以從受託人或保薦人那裏獲得。有關更多詳細信息，請參閲 “股份的創建和贖回”。


清關和結算	受託人向DTC頒發的一份或多份全球證書證明瞭這些股票。股票僅以賬面報名形式提供。如果股東是DTC的參與者，則可以通過DTC持有股份，也可以通過參與DTC的實體間接持有股份。

財務狀況摘要

截至2024年1月8日營業結束時，信託的資產淨值為941,097,184美元，每股資產淨值為87.14美元，代表信託存入和持有的鉑金的價值減去信託的任何負債。

風險因素

在做出投資決定之前，您應該仔細考慮下述風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，，包括信託的財務報表和相關附註，這些信息載於我們截至2022年12月31日的財年10-K表年度報告以及隨後的10-Q表季度報告中，這些信息以引用方式納入。

與鉑金相關的風險

股票的價值與信託持有的鉑金的價值直接相關，鉑金價格的波動可能會對股票的投資產生重大不利影響。

股票的設計旨在儘可能地反映實物鉑金價格的表現，股票的價值與信託持有的鉑金的價值減去信託的負債（包括估計的應計但未付的費用）直接相關。如下文所述，實物鉑金的價格在過去幾年中波動很大。有幾個因素可能會影響鉑金的價格，包括：

●	全球鉑金供應，受南非和俄羅斯等主要鉑金生產國的產量和成本水平等因素的影響。回收利用、自動催化劑需求、工業需求、珠寶需求和投資需求也是鉑金供需的重要驅動力；

●	投資者對通貨膨脹率的預期；

●

貨幣匯率；

●

利率；

●	對衝基金和商品基金的投資和交易活動；

●	全球或區域政治、經濟或金融事件和情況；以及

●	投資者興趣的重大變化，包括對專門針對鉑金投資的在線活動或其他活動的迴應。

此外，投資者應注意，無法保證鉑金在未來的購買力方面會保持其長期價值。如果鉑金價格下跌，保薦人預計股票投資的價值將相應下降。

在過去的幾年中，實物鉑金的價格波動很大。

2022年上半年鉑金和其他鉑組金屬的價格走勢（參見 “鉑金行業概述——鉑族金屬”）在很大程度上反映了俄羅斯供應的敞口程度。儘管與南非相比，俄羅斯在初級產量中所佔份額很小，但鉑金對供應增加的風險做出了反應。鉑金從2022年1月初的每金衡盎司960美元左右穩步攀升至2022年3月8日每金衡盎司1,151美元的八個月高點，儘管隨後隨着供應擔憂的緩解而回落，在2022年4月至10月的大部分時間裏交易價格低於每金衡盎司1,000美元。由於美元走軟以及紐約商品交易所投資者增加多頭頭寸，價格在2022年11月飆升至每金衡盎司1,000美元以上，但漲勢最終是短暫的。*

* 之前的討論源自莊信萬豐2023年5月的PGM市場報告。

2023 年，鉑金價格在 2023 年 4 月 21 日達到每金衡盎司 1,128 美元的高位，在 2023 年 11 月 13 日跌至每金衡盎司 850 美元的低點，截至 2023 年 12 月 31 日為每金衡盎司 1,000 美元。有關鉑金價格和世界鉑金供需隨時間推移的其他討論，請參閲 “鉑金行業概述”。

有幾個因素可能導致導致鉑金價格下跌和股票價格相應下跌。其中：

●	鉑金生產商的鉑金對衝活動顯著增加。如果鉑金生產公司的對衝活動水平增加，則可能導致世界鉑金價格下跌，對股票價格產生不利影響。

●	投機者、投資者和中央銀行對鉑金的態度發生了重大變化。如果投機界對鉑金持負面看法，或者中央銀行當局決定出售國家鉑金儲備，則任何一種事件都可能導致世界鉑金價格下跌，對股票價格產生負面影響。

●	貨幣成本和鉑金成本之間的利率差異擴大可能對鉑金價格產生負面影響，這反過來又可能對股票價格產生負面影響。

●	貨幣利率上升與當前低借貸成本鉑金的持續相結合，可以改善遠期出售鉑金的經濟性。這可能導致鉑金礦業公司的套期保值增加，投機利益集團的賣空活動增加，這將對鉑金價格產生負面影響。在這種情況下，股票的價格將受到類似的影響。

相反，在您投資股票之前，有幾個因素可能會觸發鉑金價格的暫時上漲。例如，投資者對鉑金的興趣突然增加可能會導致世界鉑金價格上漲，從而提高股票的價格。如果是這樣，您將以受鉑金暫時高價影響的價格購買股票，當暫時上漲的原因消失時，您可能會蒙受損失。

汽車行業的下跌可能會導致鉑金價格下跌和股價相應下跌。

汽車催化劑，即使用鉑的排放控制汽車零部件，約佔2022年全球鉑需求的44％。汽車行業銷售減少或從汽油動力汽車向電動汽車的轉變可能會導致汽車催化劑需求下降，這可能會影響鉑金價格和股票價格。

危機可能會促使鉑金的大規模銷售，這可能會降低鉑金的價格並對股票的投資產生不利影響。

在危機時期，鉑金大規模銷售陷入困境的可能性可能會對鉑金價格產生短期負面影響，並對股票的投資產生不利影響。例如，2008年的金融信貸危機導致鉑金價格嚴重低迷，這主要是由於由於對經濟增長預期的下滑，對衝基金和養老基金等機構投資者的強制出售和去槓桿化。未來的危機可能會損害鉑金的價格表現，這反過來又會對股票的投資產生不利影響。

鉑金的價格可能會受到追蹤鉑金市場的ETV銷售的影響。

就追蹤鉑金市場的現有交易所交易的工具（“ETV”）佔實物鉑金需求的很大一部分而言，大量贖回這些ETV的證券可能會對實物鉑金價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。

與股票相關的風險

由於信託可能收購的鉑金數量沒有限制，因此隨着信託的發展，可能會對鉑金的供求產生影響，最終可能會以與影響全球鉑金市場的其他因素無關的方式影響股票的價格。

信託協議對信託可能持有的鉑金金額沒有限制。此外，信託可以發行無限數量的股票，但須遵守註冊的要求，從而獲得無限量的鉑金。鉑金的全球市場以供應和需求限制為特徵，而其他貴金屬（例如黃金和白銀）的市場通常不存在這些限制。從2018年到 2022年，世界鉑金礦供應量平均為580萬盎司，而世界淨需求平均為730萬盎司。如果信託收購的鉑金金額與全球鉑金供需相比足夠大，則進一步的實物創造和股票贖回可能會對鉑金的供需產生影響，這與影響全球鉑金市場的其他因素無關。這種影響可能會影響鉑金的價格，從而直接影響交易所股票的交易價格或信託創建或贖回的未來籃子的價格。信託和保薦人無法向股東提供任何保證，證明信託未來增加的金屬持有量不會對金屬價格產生長期影響，從而影響股票交易價格。

如果出現意想不到的運營或交易問題，股票及其價值可能會下降。

在信託的運作機制和股票交易方面，可能存在意想不到的問題或問題，這些問題可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，儘管信託沒有通過傳統方法積極 “管理”，只要出現意想不到的運營或交易問題或問題，保薦人過去的經驗和資格可能不適合解決這些問題或問題。

LME PM Fix的差異、中斷或不可靠可能會影響信託鉑金的價值和股票的市場價格。

受託人根據倫敦金屬交易所的PMFix對信託的鉑金進行估值。如果倫敦金屬交易所的PM定價被證明是一個不準確的基準，或者倫敦金屬交易所的PM定價與其他鉑金估值機制確定的價格相差很大，則信託鉑金的價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。倫敦金屬交易所下午定價指數的任何未來發展，只要對倫敦金屬交易所下午定價指數產生重大影響，都可能對信託鉑金的價值和股票的市場價格產生不利影響。可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，這些事件可能導致延遲發佈或基準測試無法在任何給定日期發佈倫敦金屬交易所PM Fix。此外，任何導致認為倫敦金屬交易所PM Fix容易受到實際或企圖操縱的實際或感知中斷都可能對市場參與者的行為產生不利影響，這可能會對鉑金價格產生影響。如果倫敦金屬交易所下午定價因任何原因不可靠，鉑金的價格和股票的市場價格可能會下跌或波動性更大。

如果Baskets的創建和贖回的過程遇到任何意想不到的困難，則套利交易的可能性將是通過允許市場參與者從分歧中獲利來保持股票價格與鉑金價格的緊密聯繫，可能不存在，因此，股票價格可能會下跌。

如果股票的創建和贖回（取決於託管人及時向託管人轉移鉑金）的過程遇到任何意想不到的困難，則可能願意購買或贖回籃子以利用股票價格與標的鉑金價格差異產生的任何套利機會的潛在市場參與者可能不會冒這樣的風險，由於這些困難，他們可能無法實現他們期望的利潤。在這種情況下，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於鉑金價格波動，並可能下跌。此外，兑換可能會在以下任何時期暫停：(1) 紐約證券交易所 Arca 關閉（慣常的週末或節假日休市除外），或者紐約證券交易所 Arca 的交易暫停或限制，或 (2) 出現緊急情況，因此鉑金的交付、處置或評估不合理可行。

由於股票需求突然增加而大大超過供應，可能出現 “空頭擠壓” 可能會導致股票價格波動。

投資者可以購買股票來對衝現有的鉑金敞口或推測鉑金的價格。對鉑金價格的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果空頭風險敞口總額超過可供購買的股票數量（例如，在情況下，授權參與者的大量贖回請求會嚴重影響股票流動性），則空頭敞口的投資者可能必須支付溢價才能回購股票以交付給股票貸款機構。反過來，這些回購可能會大幅提高股票的價格，直到通過創建過程創造出更多股票。這通常被稱為 “短暫的擠壓”。空頭擠壓可能導致與鉑金價格沒有直接關係的股票價格波動。

股票的流動性可能會受到一個或多個授權參與者退出參與的影響。

如果一名或多名在股票中擁有重大權益或對股票每日交易量的很大一部分負有責任的授權參與者退出參與，則股票的流動性可能會降低，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致股東蒙受投資損失。

股東沒有與根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護或CEA提供的保護。

根據1940年的《投資公司法》，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。因此，股東沒有向投資公司投資者提供的監管保護。根據美國商品期貨交易委員會和NFA的管理，信託現在和將來都不會持有或交易的商品期貨合約、“大宗商品權益” 或任何其他受CEA監管的工具。此外，就CEA而言，該信託不是商品池，保薦人和受託人作為商品池運營商或與信託或股票相關的商品交易顧問均不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，股東沒有向CEA監管的工具或由註冊商品池運營商運營或註冊商品交易顧問提供諮詢的商品池向投資者提供的監管保護。

信託可能需要在對股東不利的時間終止並進行清算。

如果要求信託終止和清算，則此類終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當鉑金價格低於股東購買股票時的鉑金價格時。在這種情況下，當信託的鉑金作為信託清算的一部分出售時，如果出售時鉑金價格較高，則分配給股東的收益將低於。

股票缺乏活躍的交易市場可能會導致股票處置時的投資損失。

儘管股票在紐約證券交易所Arca上市交易，但不能假設股票的活躍交易市場將保持不變。如果投資者需要在沒有活躍股票市場的情況下出售股票，那麼這種活躍市場的缺乏很可能會對投資者獲得的股票價格產生不利影響（假設投資者能夠出售股票）。

股東不享有投資者在某些其他工具上享有的權利。

作為投資信託的權益，股票不具有通常與公司股份所有權相關的任何法定權利（包括提起 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利）。此外，股票擁有有限的投票權和分配權（例如，股東無權選舉董事或批准信託協議的修訂，，也沒有獲得股息）。

對股票的投資可能會受到來自其他鉑金投資方法的競爭的不利影響。

該信託與其他金融工具競爭，包括鉑金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由鉑金支持或與鉑金掛鈎的證券、對鉑金的直接投資以及類似於信託的投資工具。市場和財務狀況，以及贊助商無法控制的其他條件，可能會使投資其他金融工具或直接投資鉑金更具吸引力，這可能會限制股票市場並減少股票的流動性。

每股所代表的鉑金金額將在信託的整個生命週期內減少，這是因為定期交付鉑金是支付贊助商的實物費用所必需的，以及可能出售鉑金以現金支付保薦人未承擔的信託費用。如果鉑金價格的上漲足以彌補這一下降，則股票價格也將在信託的有效期內成比例地下跌。

每股股所代表的鉑金金額每天都會按贊助商的費用減少。此外，儘管保薦人已同意承擔信託產生的所有組織和某些管理和營銷費用（受託人的月費和自付費用、託管人根據託管協議支付的費用和託管人費用報銷、交易所上市費、 SEC 註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年不超過100,000美元的法律費用），但在特殊情況下某些信託費用可能需要由信託支付。由於信託沒有任何收入，它必須要麼通過交付鉑金進行實物支付（就像贊助商的費用一樣），要麼必須出售鉑金以獲得現金（如任何特殊開支一樣）。這些鉑金銷售以及定期交付鉑金以支付贊助商的實物費用的結果是每股所代表的鉑金金額減少。為換取信託發行的股新股而收到的新鉑金存款不會逆轉這一趨勢。

即使鉑金的價格沒有變化，每股股票所代表的鉑金金額減少也會導致每股價格下降。為了保持股票的原始價格，必須提高鉑金的價格。如果沒有這種上漲，份額所代表的較少鉑金的價格將相應降低。如果這種增加沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的鉑金的較少量，則股東的股票投資將蒙受損失。

保薦人未承擔的信託費用增加，或者存在影響信託的意外負債，將要求受託管理人出售更大數量的鉑金，並將導致每股所代表的鉑金金額更快地減少，其價值相應減少。

在鉑金價格低迷時期，出售信託的鉑金以支付保薦人未承擔的費用或影響信託的意外負債，可能會對股票的價值產生不利影響。

無論當時的鉑金價格如何，受託管理人出售信託基金持有的鉑金以支付保薦人未承擔的信託費用。信託未得到積極管理，不會嘗試買入或賣出鉑金以防範或利用鉑金價格的波動。因此，信託的鉑金可能會在鉑金價格較低的時候出售，導致的鉑金銷售量超過信託在價格較高時出售時的鉑金需求。在鉑金價格低迷時期，出售信託的鉑金以支付保薦人未承擔的費用或影響信託的意外負債，可能會對股票的價值產生不利影響。

如果信託協議要求信託向保薦人或受託人提供賠償，則股票的價值將受到不利影響。

根據信託協議，每個保薦人和受託人都有權獲得信託的賠償，以彌補其在沒有重大過失、惡意、故意不當行為、故意不當行為、故意不當行為或魯莽漠視的情況下產生的任何責任或費用。這意味着保薦人或受託人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會減少信託的資產淨值和股票的價值。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值，由於紐約證券交易所阿卡與倫敦、蘇黎世和紐約商品交易所之間的交易時間不一致，交易價格相對於每股資產淨值的任何折扣或溢價可能會擴大。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨着信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值的變化以及市場供需的變化而波動。交易價格中相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca和主要鉑金市場之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約時間下午4點之前在紐約證券交易所Arca上交易，但在包括倫敦、蘇黎世和 COMEX在內的世界主要鉑金市場收盤後，鉑金市場的流動性將減少。因此，在這段時間內，交易點差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

鉑金市場中與購物籃創建相關的購買活動或兑換籃子後的銷售活動可能會影響鉑金和股票的交易價格。這些價格變動可能會對股票的投資產生不利影響。

與收購與創建籃子相關的存入信託所需的鉑金相關的購買活動可能會提高鉑金的市場價格，這將導致股票價格上漲。鉑金市場價格的上漲也可能是其他市場參與者的購買活動造成的。其他市場參與者可能試圖從鉑金市場價格的上漲中獲益，這可能是與Baskets發行相關的鉑金購買活動增加所致。因此，鉑金的市場價格可能會在創建籃子後立即下跌。如果鉑金價格下跌，股票的交易價格也將下跌。

與出售與贖回籃子相關的從信託中提取的鉑金的銷售活動可能會降低鉑金的市場價格，將導致股票價格降低。鉑金市場價格的下跌也可能由於其他市場參與者的拋售活動而發生。如果鉑金價格下跌，股票的交易價格也將下跌。

保薦人無法確定自信託基金於2010年1月8日開始首次公開募股以來的鉑金價格變動是否歸因於信託的籃子創建和贖回過程或獨立的金屬市場力量或兩者兼而有之。但是，信託和贊助商無法保證未來的籃子創建或贖回不會對鉑金屬價格產生任何影響，進而影響股票交易價格。

與鉑金保管相關的風險

信託的鉑金可能會損失、損壞、盜竊或訪問受限。

信託的部分或全部鉑金有可能丟失、損壞或被盜。自然的事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）也可能限制信託的鉑金的獲取。這些事件中的任何一個都可能對信託的運營產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

信託缺乏保險保護，股東對信託、受託人、保薦人、託管人、任何蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東面臨信託鉑金損失的風險，任何人都不承擔任何責任。

該信託基金不為其鉑金投保。託管人根據其認為適當的條款和條件為其業務提供保險，與其託管義務有關，並對因保險單或保單產生的所有成本、費用和開支負責。信託不是任何此類保險的受益人，也無權決定保險的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證，託管人為託管人代表信託持有的鉑金保有足夠的保險或任何保險。此外，託管人和受託人不要求蘇黎世次級託管人或任何其他直接或間接的次級託管人就其託管活動或他們代表信託持有的鉑金進行保險或抵押。此外，股東根據紐約法律對信託、受託人和保薦人、英國法律規定的託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人以及根據管理其託管業務的法律對任何其他次級託管人的追索權是有限的。因此，信託的鉑金可能會蒙受損失，該損失不在保險範圍內，也沒有人對此承擔損害賠償責任。

託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會損害信託追回與其鉑金有關的損失的能力，即使存在欺詐行為，任何追回也可能僅限於發現欺詐行為時鉑金的市場價值。

根據託管協議，託管人的責任是有限的。根據託管人與託管人之間建立信託未分配賬户和信託分配賬户的託管協議，託管人僅對因自身疏忽、欺詐或故意違約履行職責直接造成的損失負責。任何此類責任進一步限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的鉑金的市場價值，前提是託管人在發現損失或損害後立即通知信託和受託人。根據每位授權參與者未分配金條賬户協議（託管人與設立授權參與者未分配賬户的授權參與者之間的協議），對任何授權參與者或股東遭受的任何損失（如果不是其自身在履行該協議下的職責時發生的重大過失、欺詐或故意違約直接造成的），不承擔任何責任，，在任何情況下都不承擔責任超過授權參與者餘額的市場價值託管人發現此類重大過失、欺詐或故意違約時處於的未分配賬户。對於授權參與者與其他鉑金清算銀行之間的任何授權參與者未分配金銀賬户協議，鉑金清算銀行對授權參與者的責任可能大於或小於前一句中描述的託管人對授權參與者的責任，具體取決於協議條款。此外，對於因超出其合理控制範圍的任何原因，包括天災、戰爭或恐怖行為，託管人延遲履行或不履行分配賬户協議、未分配賬户協議或授權參與者未分配金銀賬户協議規定的任何義務的概不負責。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人不對因其合理控制範圍以外的任何原因而延遲履行或不履行其保管義務承擔責任。

託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人的義務受英國法律管轄，這可能會阻礙信託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人就其鉑金向託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人尋求法律補救措施。

託管人在託管協議下的義務受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户協議可能受英國法律管轄。託管人已與蘇黎世次級託管人達成協議，並可能與任何其他次級託管人訂立臨時保管信託的鉑金的安排，這種安排也可能受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。任何美國、紐約或位於美國的其他法院都可能難以解釋英國法律（就監護安排而言，英國法律主要源自法院裁決而不是法規）、LPPM規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或位於美國的其他法院起訴蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人。此外，信託在外國法院執行美國、紐約或其他位於美國的法院做出的判決可能很困難、耗時和/或昂貴。

儘管託管人和蘇黎世次級託管人之間關於信託分配的鉑金的關係明確受英國法律管轄，但審理任何與其安排有關的法律糾紛的法院可能會無視該法律選擇並適用瑞士法律，在這種情況下，信託向蘇黎世次級託管人尋求法律補救的能力可能會受到阻礙。

蘇黎世次級託管人根據其與託管人的安排在信託分配的鉑金方面的義務受英國法律明確管轄。但是，美國、英國或瑞士的法院可能會裁定不應適用英國法律，相反，對該安排適用瑞士法律。

不僅美國或英國法院很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世次級託管人的安排，而且除其他外，適用瑞士法律可能會改變託管人和蘇黎世次級託管人的相對權利和義務，因為信託的鉑金損失可能無法獲得充分或任何法律補救。此外，適用瑞士法律可能會阻礙信託對蘇黎世次級託管人尋求法律補救的能力。

如果其鉑金丟失、損壞、被盜或銷燬，信託可能沒有足夠的追回來源。

如果信託的鉑金丟失、損壞、被盜或銷燬，導致一方對信託承擔責任，則責任方可能沒有足夠的財務資源來滿足信託的索賠。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人，或在可識別的範圍內，其他責任第三方（例如小偷或恐怖分子），其中任何一方可能沒有足夠的財務資源（包括責任保險）來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人提出索賠。

根據託管協議，股東和任何授權的參與者均無權向託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人提出信託索賠。託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出。

託管人依賴蘇黎世次級託管人來保管信託的全部或大部分鉑金。此外，託管人有有限的監督或監督蘇黎世次級託管人的義務。因此，任何蘇黎世次級託管人未能對信託的鉑金進行應有的謹慎保管，都可能導致信託蒙受損失。

鉑金通常在倫敦或蘇黎世當地進行交易，即實物鉑金存放在倫敦或蘇黎世的金庫中，或轉入在倫敦或蘇黎世開設的賬户。託管人在蘇黎世沒有金庫，依賴蘇黎世次級託管人保管信託的全部或大部分分配鉑金的。除了義務 (1) 在任命蘇黎世次級託管人時採取合理的謹慎行事外，(2) 要求任何蘇黎世次級託管人通過在其賬簿和記錄中適當記入，將其為信託持有的鉑金與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的鉑金分開；(3) 確保蘇黎世次級託管人向受託管理人確認其持有的鉑金託管人承諾將其為信託持有的鉑金分離出去，因此對蘇黎世附屬機構的作為或不作為不承擔任何責任保管人。除上述情況外，託管人不承諾監督蘇黎世次級託管人履行其託管職能的情況。受託管理人監督託管人業績的義務僅限於接收和審查託管人的報告。受託管理人不監督蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的表現。此外，受託人和保薦人監督託管人業績的能力可能受到限制，因為根據託管協議，受託人和保薦人只有有限的權利訪問託管人或蘇黎世次級託管人的場所，以檢查託管人或蘇黎世次級託管人保存的信託的鉑金和某些相關記錄。

由於上述原因，任何蘇黎世次級託管人在保管信託的鉑金時未採取應有的謹慎態度，都可能無法被託管人或受託管理人發現或控制，並可能導致信託蒙受損失。

託管人依靠其蘇黎世子託管人來持有分配給信託分配賬户並用於結算贖回的鉑金。因此，與倫敦當地兑換相關的鉑金的結算可能需要兩個工作日以上。

託管人依靠其蘇黎世次級託管人持有分配給信託分配賬户的鉑金以贖回股份。因此，對於選擇在倫敦當地接收鉑金配送的兑換訂單，鉑金存入授權參與者未分配賬户可能需要兩個工作日以上個工作日，這可能會導致在倫敦結算的兑換訂單的結算延遲。

由於受託管理人不這樣做，而且託管人監督或監督可能持有信託鉑金的次級託管人的活動的義務有限，次級託管人未能對信託的鉑金進行應有的謹慎保管可能會導致信託蒙受損失。

根據分配賬户協議，託管人可以不時指定一個或多個次級託管人臨時持有信託的鉑金，等待交付給託管人。截至本招股説明書發佈之日，託管人目前使用鉑金的次級託管人是蘇黎世瑞銀，但託管人可能會使用其他向第三方方提供金銀保管和清算服務的LPPM清算成員。託管人選擇蘇黎世次級託管人，蘇黎世次級託管人負責保管信託管人在蘇黎世為託管人持有的所有分配的鉑金。根據分配賬户協議，託管人在指定蘇黎世分託管人和任何其他次級託管人時必須採取合理的謹慎態度，託管人僅對選擇此類次級託管人的疏忽或惡意承擔責任，並有義務採取商業上合理的努力從託管人指定的任何次級託管人那裏獲得信託的鉑金交付。否則，託管人對其次級託管人的作為或不作為不承擔任何責任。這些次級託管人反過來可以任命更多的次級託管人，但託管人對這些進一步的次級託管人不承擔任何責任。託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能的情況或他們選擇其他次級託管人。除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，受託管理人不監督託管人的業績，也不承諾監督任何次級託管人的業績。此外，除蘇黎世次級託管人外，受託管理人可能無權訪問任何次級託管人的場所以檢查信託的鉑金或次級託管人保存的任何記錄，也沒有義務配合受託管理人可能希望對此類次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。此外，受託管理人監督託管人和蘇黎世次級託管人業績的能力可能受到限制，因為根據分配賬户協議和未分配賬户協議，受託管理人訪問託管人和蘇黎世次級託管人場所的權利有限，目的是檢查託管人和蘇黎世次級託管人保存的某些相關記錄。有關可能持有信託鉑金的次級託管人的更多信息，請參閲 “信託白金的託管”。

信託鉑金的任何次級託管人的義務不是由合同安排決定的，而是由LPPM規則和倫敦鉑金市場習俗和慣例決定的，這可能會阻止信託追回由次級託管人託管的鉑金損失的賠償。

除了託管人與蘇黎世次級託管人的安排外，持有信託的鉑金的次級託管人與受託人或託管人之間預計不會有任何書面合同安排，因為傳統上此類安排基於LPPM的規則以及倫敦鉑金市場的習俗和慣例。如果出現與此類安排有關或由此類安排引起的法律爭議，則可能難以界定此類習俗和慣例。LPPM的規則可能會在信託的控制範圍之外進行更改。根據英國法律，受託人和託管人均不會就與鉑金保管相關的損失向次級託管人提出可支持的違約索賠。如果信託的鉑金在次級託管人保管期間丟失或損壞，則信託可能無法從託管人或次級託管人那裏追回損失。次級託管人是否應對其指定的次級託管人未能在妥善保管信託的鉑金時承擔責任，將取決於特定情況的事實和情況。無法向股東保證受託人將能夠向託管人或其他次級託管人指定的次級託管人追回損害賠償，以彌補與此類次級託管人保管鉑金有關的任何損失。

分配給信託的與創建籃子相關的鉑金可能不符合倫敦/蘇黎世的良好交付標準，如果以此類鉑金髮行籃子，信託可能會蒙受損失。

受託人和託管人均未獨立確認分配給信託的與創建籃子相關的實物鉑金的精細度。託管人分配給信託的鉑金金條可能與LPPM 為結算鉑金交易而交付的鉑金板或鑄錠標準（倫敦/蘇黎世良好交付標準）（信託要求的標準）所要求的報告純度或重量不同。託管人負責更換任何不同於倫敦/蘇黎世良好交付標準的鉑金。如果受託管理人仍然以此類鉑金髮行了籃子，並且如果託管人未能履行其向信託基金存入任何虧損金額的義務，則信託可能會蒙受損失。

信託未分配鉑金賬户中持有的鉑金和任何授權參與者的未分配鉑金賬户與託管人的資產沒有分離。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠。此外，如果託管人破產，則在確定信託分配的鉑金賬户中持有的金條時可能會出現延遲併產生費用。

作為採購訂單存款的一部分或贖回分配的一部分的鉑金將在信託未分配賬户中保留一段時間，之前或之後存放在購買或兑換的授權參與者的授權參與者未分配賬户中。在此期間，信託和授權參與者（視情況而定）對託管人持有的任何特定鉑金牌照或錠片沒有任何所有權，並且對於此類未分配賬户中持有的鉑金金額，他們都是託管人的無擔保債權人。此外，如果託管人未能按照《未分配賬户協議》的條款及時、按適當金額或其他方式分配信託的鉑金，或者如果次級託管人未能將其代表信託持有的鉑金進行隔離，則未記名鉑金將不會與託管人的資產分開，信託將是託管人的無擔保債權人關於託管人破產時如此持有的金額. 如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對其各自未分配鉑金賬户中持有的鉑金金額提出的索賠。

在託管人破產的情況下，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户（包括信託分配的賬户）中持有的鉑金的使用權。儘管信託能夠聲稱擁有適當分配的鉑金的所有權，但信託可能會產生與主張此類索賠有關的費用，而清算人提出此類索賠可能會延遲Baskets的創建和贖回。

在發行籃子時，受託管理人依賴從託管人那裏收到的某些信息，這些信息有待受託管理人依賴信息後予以確認。如果事實證明此類信息不正確，則可以發放籃子以換取一定數量的鉑金，該金額大於或小於向信託存入信託所需的鉑金金額。

託管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。但是，在發行Baskets時，受託管理人依賴於報告其在工作日從託管人那裏收到的存入信託賬户的鉑金金額的信息，在業務結束後編制託管人的最終記錄期間需要更正該金額。如果受託人依賴的信息不正確，則信託實際收到的鉑金金額可能大於或少於發行籃子所需的存入金額。

一般風險

信託依賴於受託人、託管人、營銷代理人和保薦人的信息和技術系統，這些信息系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、受託人、營銷代理人和保薦人依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅的侵害，可能會導致信息丟失，並對他們開展業務（包括代表信託基金開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，其安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、疫情或突發公共衞生事件（如世界衞生組織所宣佈的）、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大、或長期的政府關門可能會導致鉑金價格波動，因為一個國家或地區對鉑金市場的重要性，對一些當地的市場準入限制鉑金生產商和煉油商、對全球運輸的潛在影響以及航運和其他供應鏈中斷。這些事件是不可預測的，可能導致價格波動延長。

如果發生戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、疫情或突發公共衞生事件（由世界衞生組織宣佈）、持續或擴張，信託的運營、與信託有業務往來的交易所、經紀人和交易對手以及信託開展業務的市場可能會受到嚴重幹擾戰爭或其他敵對行動，或政府長期關閉。此類事件可能會導致鉑金價格波動，原因是某個國家或地區對鉑金市場的重要性，對一些當地鉑金生產商和煉油商施加的市場準入限制，或者對全球運輸、航運和其他供應鏈中斷的潛在影響。

2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，極大地加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間已經存在的地緣政治緊張局勢。總體而言，各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大的總體緊張局勢、烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性可能會增加金融市場的波動，會對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致鉑金價格和信託基金股價的波動。烏克蘭衝突，以及全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、間接戰爭損害以及衝突可能擴大到烏克蘭境外，可能會擾亂鉑金市場。俄羅斯是世界上最大的幾種貴金屬的生產國之一，包括鉑金。2022年4月8日，LPPM暫停了對兩家俄羅斯鉑金和鈀金精煉廠的認證。LPPM表示，煉油廠在暫停生產之前生產的現有條仍將被視為合格交貨。有關俄羅斯鉑金煉油商認證如何影響鉑金市場以及俄羅斯的產量水平如何影響暫停後鉑金價格的討論，請參閲上文 “風險因素——實物鉑金的價格在過去幾年中波動很大”。

東歐（包括但不限於俄羅斯和烏克蘭）的戰爭和其他地緣政治事件可能會導致包括貴金屬價格在內的大宗商品價格的波動。這些事件是不可預測的，可能導致價格長期波動。

疾病傳播或其他突發公共衞生事件對全球經濟以及與信託業績相關的市場和服務提供者的影響可能會對信託基金產生負面影響。

COVID-19 疫情對許多國家的經濟和整個全球經濟以及個人發行人、資產和資本市場產生了不利影響，並可能繼續對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響，包括金融市場的重大不確定性和波動，未來的其他突發公共衞生事件可能會對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響。例如，暫停提取、生產或儲存鉑金的礦山、煉油廠和金庫的運營，延遲或阻礙鉑金運輸的旅行限制，以及鉑金需求的增加可能會擾亂鉑金的供應鏈，這可能導致二級市場利差擴大並損害我們按時結算交易的能力。疫情導致信託無法發行或贖回股份，或者託管人或任何次級託管人無法接收或交付鉑金，都將對信託的運營產生負面影響。未來的傳染病疫情或其他突發公共衞生事件可能會產生類似或其他不可預見的影響，並可能加劇某些國家或全球先前存在的政治、社會和經濟風險，可能會對股票的價值產生不利影響。

COVID-19 疫情或其他未來突發公共衞生事件的顯著捲土重來可能會導致信託成本增加，並影響鉑金市場的流動性以及股票價格與信託淨資產價值之間的相關性，其中任何一種都可能對您的股票價值產生不利影響。此外，COVID-19 疫情或其他未來的突發公共衞生事件可能損害信託服務提供商（包括保薦人、受託人和託管人）所依賴的信息技術和其他操作系統，並可能幹擾信託服務提供商的員工代表信託執行基本任務的能力。世界各地的政府和準政府機構及監管機構在時通過各種財政和貨幣政策變化來應對重大經濟混亂，包括但不限於直接向公司和其他發行人注資、新的貨幣工具和降低利率。這些政策意外或突然逆轉，或者這些政策無效，可能會增加鉑金市場的波動，這可能會對股票價格產生不利影響。

此外，COVID-19 疫情或其他未來的突發公共衞生事件可能會干擾或阻礙倫敦金屬交易所管理的電子定價系統的運作，該系統旨在確定倫敦金屬交易所的下午定價，受託管理人使用該定價對信託持有的鉑金進行估值並計算信託的淨資產價值。COVID-19 疫情或其他未來的突發公共衞生事件也可能導致期貨交易所關閉，這可能會削弱授權參與者對衝購買籃子的能力，增加股票的交易成本，並導致股票的持續溢價或折扣。所有這些結果都將對信託基金產生負面影響。

保薦人或其關聯公司與信託之間可能會出現潛在的利益衝突。

一方面，保薦人及其關聯公司之間可能會出現利益衝突，另一方面，信託及其股東之間可能會出現利益衝突。由於這些衝突，保薦人可能偏愛其自身的利益及其關聯公司的利益，而不是信託及其股東的利益。例如，不禁止贊助商、其關聯公司及其高級職員和僱員從事其他業務或活動，包括可能與與信託直接競爭的業務或活動。

所得款項的使用

信託基金從發行和出售Baskets中獲得的收益，包括股票（如本招股説明書的頭版所述）包括鉑金存款，可能不時還包括現金。根據信託協議，在信託有效期內，此類收益將僅由（1）由信託持有，（2）分配給與贖回籃子相關的授權參與者，或（3）支付用於支付贊助人費用或根據需要出售，以支付保薦人未承擔的信託費用。

鉑金行業概述

導言

本節通過研究一些主要參與者並詳細説明主要的需求和供應來源，對鉑金行業進行了簡要介紹。

鉑集團金屬

鉑金和鈀金是六種鉑族金屬（“PGM”）中最著名的兩種金屬。鉑金和鈀金具有最大的經濟重要性，的含量最大。其他四種——銥、銠、釕和銻——僅作為鉑和鈀的副產品生產。PGM 以其純度、高熔點和獨特的催化特性而聞名。除了具有氧化和還原特性外，它們還具有極強的耐腐蝕性。PGM 用於許多工業過程、技術和商業應用。其獨特的化學和物理特性使得 PGM 成為製造過程的極佳原料、催化劑和原料。使用鉑金和其他 PGM 製成的消費品和工業產品包括液晶顯示器、玻璃纖維、醫療工具、計算機硬盤、尼龍和剃鬚刀等。PGM 在汽車行業的自動催化和污染控制中起着至關重要的作用。

PGM 採礦主要集中在南部非洲（南非非洲和津巴布韋），來自美國、俄羅斯和其他地區的比例較小。南非是世界領先的鉑金生產國和最大的鈀金生產國之一。俄羅斯是第二大鉑金生產國。南非的所有產量均來自布什維爾德火成巖複合體，該綜合體擁有世界上最大的 PGM 資源。2022年，南非和俄羅斯共佔鉑金礦供應量的83％。

2013-2022年世界鉑金供需情況

下表列出了過去10年（2013年至2022年）世界鉑金供需的摘要，其基礎是莊信萬豐PGM市場報告（2013-2022年）報告的信息。截至本招股説明書發佈之日，2023年的最終數字（即未預測的）尚未公佈。

（千盎司）	2013	2014	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022
主要供應¹
南非	4,208	3,546	4,572	4,392	4,450	4,467	4,344	3,243	4,609	3,965
俄國	736	700	670	714	720	687	721	699	638	600
北美	322	346	354	370	368	370	367	334	279	266
津巴布韋	410	401	400	489	466	474	451	482	465	488
其他	174	167	158	162	157	152	154	205	222	211
主要供應總量	5,850	5,160	6,154	6,127	6,161	6,150	6,037	4,963	6,213	5,530

二次供應²
汽車³	1,186	1,235	1,147	1,132	1,249	1,332	1,389	1,154	1,234	1,153
電子產品/其他	24	28	30	32	35	38	40	38	44	51
珠寶	790	762	574	738	746	699	663	506	367	264
二次供應總量	2,000	2,025	1,751	1,902	2,030	2,069	2,092	1,698	1,645	1,468

總供應量	7,850	7,185	7,905	8,029	8,191	8,219	8,129	6,661	7,858	6,998

按應用程序劃分的需求⁴
汽車⁵	2,827	2,888	3,134	3,165	3,061	2,815	2,589	2,024	2,405	2,762
化學	522	576	502	477	453	654	665	615	677	699
牙科和生物醫學	217	214	227	227	238	241	254	218	224	253
電氣和電子	219	224	227	227	224	228	215	226	259	235
玻璃	102	143	227	247	314	501	468	507	908	594
投資	871	277	451	620	361	67	1,131	1,022	-28	-565
珠寶⁶	2,984	2,839	2,746	2,413	2,385	2,258	2,073	1,657	1,468	1,344
石油	146	172	140	186	228	380	262	287	216	230
污染控制	143	168	172	189	184	193	190	175	205	223
其他	388	438	464	498	530	531	542	417	444	483
需求	8,419	7,939	8,290	8,249	7,978	7,868	8,389	7,148	6,778	6,258
總需求	8,419	7,939	8,290	8,249	7,978	7,868	8,389	7,148	6,778	6,258

股票變動⁷	-569	-754	-385	-220	213	351	-260	-487	1,080	740

來源：莊信萬豐PGM市場報告（2013-2022年）

¹主要供應：供應數字代表生產商的初級PGM的銷售額，分配給開採的地區，而不是後續加工的區域。

²次要供應：次要供應是指從開環回收中回收的金屬數量（即原始購買者不保留 PGM 的所有權）。在汽車、珠寶和電子產品市場之外，開環回收可以忽略不計。

³汽車回收代表從報廢汽車和售後市場廢料中回收的金屬的重量。它不包括保修或生產廢料。

⁴需求：任何給定應用的需求數字代表該應用中行業對新金屬的需求總和，扣除所有閉環回收（即行業參與者保留金屬所有權的情況：一個例子是廢化學催化劑的回收，其中保留金屬以用於替代廢電荷的新催化劑）。

⁵汽車需求分配給汽車製造地區，並在汽車生產時考慮在內。它包括汽車、摩托車和三輪車以及燃料電池汽車上的排放催化劑。在污染控制類別中，非道路移動機械被視為工業需求。

⁶珠寶首飾需求分配給製造珠寶成品的地區，而不是銷售的地區。

⁷股票走勢：這個數字給出了任何一年的整體市場平衡，反映了該年為平衡市場而必須調動的股票數量。因此，它代表了加工商、交易商、銀行和存管機構持有的股票的變化，但不包括初級和二級煉油廠以及最終消費者持有的股票。因此，正數字（市場盈餘）反映了全球市場股票的增加。負值（市場赤字）表示全球市場股票減少。

下表説明瞭鉑金市場的一些主要特徵：

鉑的主要供應國是南非，在過去10年（2013-2022年）中，鉑金約佔總礦山供應量的72％。俄羅斯是第二大鉑金供應國。在截至2022年的過去十年中，其在世界產量中所佔份額平均約為礦山總供應量的12％。在過去的10年中，來自回收汽車催化劑和其他來源的廢料供應平均約佔總供應量的24％。

在截至2022年12月的十年中，珠寶對鉑金的需求在2014年達到峯值，約佔總需求的35％。此後，珠寶需求一直呈下降趨勢，2022年總需求下降至21％。截至2013年底，汽車對鉑金的需求約佔總需求的34％，截至2022年底，已增加到總需求的44％左右。在連續兩年年增長之後，投資需求從2020年的高點14％下降到2022年的負值區間（9％）。污染控制需求反映了農業設備和工業機械等非道路車輛的生產需求，以及使用類似於汽車催化劑技術的工廠中的小型發動機和固定源排放控制的生產需求，到2022年增加到總需求的4％。

2023 年世界鉑金的供需情況

儘管截至本招股説明書發佈之日，2023年的最終（即未預測的）供需數據尚未公佈，但以下是對2023年供需的一般性討論：

2023年，南非的鉑金產量繼續影響全球供應，因為該國繼續經歷電力供應中斷以及電價上漲。勞工罷工、政治不穩定、通貨膨脹和價格波動壓縮了利潤率，隨後導致世界領先生產商的預期供應減少。儘管行業分析團體認為2023年鉑金可能出現近100萬盎司的赤字，但價格表現並未反映出這一年中的這種情緒，因為市場從現有的地上庫存中仍然供應充足。儘管在中國撤銷與COVID-19相關的限制措施的推動下，年初前景樂觀，推動2023年4月21日的價格高達每盎司1,128美元，但中國經濟的反彈令投資者失望，鉑金的價格跌破了2022年的收盤價。預計一些持續影響南非供應的相同挑戰將持續存在，俄羅斯對鉑金實施制裁的可能性仍然存在。因此，儘管全球宏觀經濟前景仍不明朗，但供應方問題和相對於鈀金的折扣價格可能會使鉑金的未來受益。有兩種需求趨勢仍處於早期發展階段，這可能會有利於鉑金需求。一是消費者偏愛混合動力（汽油和電動輔助）車輛，其中鉑是鈀金的首選自動催化劑金屬，因為是混合動力汽車獨特的啟停/啟動用例。第二個是在氫動力汽車的燃料電池中使用鉑。

鉑金價格歷史走勢圖

鉑金的價格波動很大，預計波動將直接影響股票的價值。但是，過去鉑金價格的變動並不是未來走勢的可靠指標。下圖根據彭博社提供的信息，説明瞭2012年12月31日至2023年12月31日期間以美元計算的每盎司鉑金價格的變動：

資料來源：彭博社，abrdn。從 2012 年 12 月 31 日到 2023 年 12 月 31 日的圖表數據。

以下是對錶中鉑金價格變動的討論：

2012年，由於南非供應中斷，鉑金價格上漲，在過去10年（2013-2022年）中，南非約佔礦山總供應量的72％。 2012年8月，南非最大的鉑金礦之一的罷工導致鉑金價格從每盎司1,387美元上漲至1,709美元。2013年初，全球最大的金屬生產商英美鉑金宣佈，其打算關閉四個礦井，並考慮出售另一座礦山綜合體，作為其南非業務徹底改革的一部分。該聲明引發了對鉑金價格的強烈反應，由於擔心鉑金供應進一步緊縮，鉑金價格在宣佈後的幾天內從每盎司1,656美元上漲至1,736美元。但是，鉑金與黃金的相關性打壓了2013年的整體鉑金價格。2014 年南非礦山的長期罷工導致了自 1975 年（我們獲得供需數據的最早日期）以來最嚴重的鉑金供應赤字。但是，這未能阻止價格下滑，價格在2014年下跌了11％，凸顯了對工業風險貴金屬的負面情緒的程度。儘管2015年自動催化劑對鉑的需求增加，但收緊的氮氧化物排放標準使人們對未來鉑重柴油汽車催化劑的需求相對於鈀重汽油自動催化劑的悲觀情緒。南非經濟及其貨幣前景進一步悲觀南非蘭特在2017年全年打壓了鉑金價格，而受投資者情緒低迷、美元走強、柴油需求疲軟以及礦山供應增加的推動，鉑金在2018年繼續下跌。鉑金價格反彈，在2019年底上漲19.9％，至每盎司952美元。2020年3月19日，鉑金價格跌至每盎司593美元，此後，鉑金從疫情低點反彈，2020年底跌至每盎司1,068美元。當時，鈀金價格的急劇上漲使一些投資者得出結論，鑑於未來在汽車應用中有可能取代鈀金，鉑金的估值似乎被低估了。此外，南非礦業的前景越來越不確定，生產商面臨電價急劇上漲、電力供應週期性中斷以及在預期的工資談判期間採取工業行動的風險。2021年，鉑金在風險資產中處於次要地位，與其他貴金屬類似，其回報率為-10％（截至2021年12月31日）。自期間汽車生產中斷以來，疫情是2021年價格表現的主要因素。由於俄羅斯入侵烏克蘭以及對包括鉑金在內的俄羅斯出口的制裁威脅推高了價格，鉑金的價格在2022年3月8日達到每盎司1,151美元美元。但是，儘管其他貴金屬（黃金、白銀、鈀金）的價格全年波動，但鉑金的波動在2022年第一季度更為明顯，截至2022年3月31日，價格下跌了約15％，第一季度收於每盎司983美元。2022年7月14日，鉑金價格跌至每盎司831美元，美國聯邦儲備委員會積極加息，美元堅挺以及全球經濟增長放緩的風險給價格帶來了額外的壓力。到2022年底，儘管全球出現盈餘，鉑金價格從2022年7月14日至2022年12月31日上漲了約24％，從2022年7月14日至2022年12月31日，鉑金的價格上漲了約24％，至每盎司1,031美元，但截至2022年12月31日，自催化劑需求的增加以及越來越多的鉑金替代品導致了實物市場的持續緊張。

2023年，世界領先生產國南非鉑金產量的下降繼續影響全球供應（更多討論見上文 “2023年世界鉑金供需”）。儘管行業分析團體認為 2023年鉑金可能出現近100萬盎司的赤字，但價格表現並未反映出這一年中的這種情緒，因為市場仍然供應充足，從現有的地上庫存中抽出。儘管在中國撤銷與COVID相關的限制措施的推動下，年初前景樂觀，推動價格在2023年4月21日上漲至每盎司1,128美元，但中國經濟的反彈令投資者失望，並導致鉑金價格在2023年11月13日跌至每盎司850美元。雖然年終漲勢使鉑金價格從年度低點上漲了約18％，至每盎司1,000美元，但鉑金在年底比2022年的收盤價低了約3％。

鉑金市場的運作

鉑金的全球交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外（“場外交易”）交易，以及交易所交易的期貨和期權。

全球場外交易市場

場外交易市場每天連續交易24小時，佔全球大多數鉑金交易。做市商以及場外交易市場中的其他人彼此之間以及與客户進行本金對本金的交易。所有風險和信貸問題均在直接參與交易的各方之間。做市商包括LPPM的做市會員，該行業協會擔任協調代表其成員和LPPM的其他參與者開展的活動。 LPPM 的五名成員參與者目前正在參與 LME PM Fix。場外交易市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了相對靈活的市場。金銀交易商定製交易以滿足客户的要求。場外交易市場沒有正式結構，也沒有公開抗議的聚會場所。

場外交易市場的主要中心是倫敦、紐約、香港和蘇黎世。礦業公司、珠寶和工業產品製造商，以及投資者和投機者，傾向於通過其中一個市場中心進行業務交易。迪拜和等中心也交易大量的場外交易市場業務，通常涉及珠寶和鉑金小盤子或錠（不超過 1 千克），並將通過向其中一個主要場外交易中心出售來對衝風險敞口。貴金屬交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商都是 LBMA和/或LPPM的成員或準成員。在鉑金的場外交易市場中，做市商之間的標準交易規模為1,000盎司。

在24小時交易日期間，場外交易市場的流動性可能不時變化。流動性的波動反映在交易點差的調整中，交易商的 “買入” 和 “賣出” 價格之間的差異。鉑金市場流動性最大的時段通常發生在歐洲時區的交易與美國美國的交易重疊的時段，也就是説，倫敦、紐約、蘇黎世和其他中心的場外交易與COMEX的期貨和期權交易同時進行。這段時間在紐約每個工作日上午持續大約四個小時。

鉑金市場

蘇黎世和倫敦鉑金市場

儘管實物鉑金市場分佈在全球，但大多數鉑金都是儲存的，大多數場外交易市場交易都是通過蘇黎世清算的。截至2009年9月1日，倫敦還是鉑金場外交易的清算中心。除了協調市場活動外，LPPM 還是市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LPPM的主要職能是通過維護 “倫敦/蘇黎世貨物交付清單”（即LPPM認可的鉑金煉油商名單）來參與煉油標準的推廣。LPPM還協調市場清算和保管，推廣良好的交易慣例並制定標準文檔。

鉑金通常以 “loco Zurich” 為基礎進行交易，這意味着貴金屬實際存放在蘇黎世的金庫中或轉入在蘇黎世開設的賬户。從2009年9月1日起，鉑金也開始在 “倫敦本地” 的基礎上進行交易，這意味着貴金屬實際存放在倫敦的金庫中或轉入在倫敦開設的賬户。蘇黎世本地現貨交易的結算和交付的基礎是交易日起兩個工作日的付款（通常以美元為單位）。鉑金的交付可以通過實物交割或通過清算系統向未分配的賬户交付。

倫敦和蘇黎世的貿易單位是金衡盎司，其克之間的換算為：1,000 克等於 32.1507465 金衡盎司，一金衡盎司等於 31.1034768 克。LPPM批准清單上的優質交割鉑金板或鑄錠可以用於結算場外交易的結算（“合格交割鉑金板或錠”）。包裹配送鉑金板或錠必須包含 32 到 192 金衡盎司的鉑，最低純度（或純度）為 999.5 份/千份（99.95%），外觀良好，易於處理和堆疊。鉑金包裹配送鉑金板或錠的鉑含量是通過將毛重乘以板塊或鑄錠的細度計算得出的。一塊優質交貨鉑金板或鑄錠還必須蓋有 LPPM 批准清單上的其中一家煉油商的印章。除非另有説明，否則鉑金現貨價格始終指LPPM設定的 “良好交付標準”。業務通常通過電話進行，通過電子交易系統進行。

自2014年12月1日以來，倫敦金屬交易所一直在管理電子鉑金定價系統（“LmeBullion”）的運營，該系統以電子方式複製了LPPFCL先前採用的倫敦鉑金定價流程，並按倫敦金屬交易所定價機制確定的固定價格為鉑金交易提供電子市場清算流程。倫敦金屬交易所的電子價格固定流程與之前的倫敦鉑金固定流程一樣，在倫敦時間上午 9:45（“LME AM Fix”）和倫敦時間下午 2:00（“LME PM Fix”）開始的定盤時段內，每個交易日兩次確定和公佈鉑金金衡盎司的固定價格。除了使用相同的倫敦鉑金定盤標準和方法外， LME還通過其市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力監督鉑金電子定價流程，以支持倫敦金屬交易所PM Fix的完整性。倫敦金屬交易所（LME）在管理LMEBullion時，使用滿足鉑金市場參與者管理和監管需求的定價方法，包括國際證券委員會組織（IOSCO）的《金融基準原則》（“IOSCO原則”）。

倫敦金屬交易所 AM Fix 和 LME PM Fix 在倫敦的每日交易時段均提供當天交易的參考鉑金價格。許多長期合約將以 LME AM Fix 或 LME PM Fix 為基礎定價，市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考這些價格中的一個或另一個。該信託根據倫敦金屬交易所的PMFix對其鉑金進行估值。

正式參與倫敦金屬交易所PM Fix 僅限參與的LPPM成員。LPPM的五個成員目前正在參與LME PM Fix的建立（高盛薩克斯國際、滙豐銀行美國北美分行、工商銀行標準銀行有限公司、莊信萬豐集團和巴斯夫金屬有限公司）。任何其他希望參與倫敦金屬交易所PM Fix交易的市場參與者都必須通過參與的LPPM 成員之一進行交易。

要麼向參與的 LPPM成員參與者之一下訂單，要麼向另一位貴金屬交易商下訂單，後者將在定價期間與參與的 LPPM成員聯繫。解決辦法首先是椅子反映市場價格和其他數據，這些數據在定盤開盤時佔主導地位。這由LPPM成員參與者轉發到他們的交易室，交易室與所有感興趣的方直接溝通。任何會員參與者均可隨時進入定價流程，或調整或撤回其訂單。鉑金價格會向上或向下調整，直到所有買入和賣出訂單都通過電子方式進行匹配，此時價格被宣佈為固定價格。所有訂單均根據該固定價格進行交易，該價格通過各種媒體即時傳遞到市場。

倫敦金融市場管理局和倫敦金屬交易所斷言，倫敦金屬交易所的電子定價流程與先前用於建立適用的倫敦鉑金定盤的非電子流程類似，在該流程中，倫敦鉑金固定程序向上或向下調整鉑金價格，直到參與的LPPM成員輸入的所有買入和賣出訂單都匹配為止，此時價格被宣佈為固定價格。儘管如此，倫敦金屬交易所下午定價與之前的倫敦鉑金定盤相比有幾個優勢。倫敦金屬交易所的電子定價程序旨在保持透明。倫敦金屬交易所斷言，其電子定價流程完全可以由第三方審計，因為從每個定價環節開始就存在審計線索。倫敦金屬交易所還斷言，倫敦金屬交易所的市場運作、合規、內部審計和第三方投訴處理能力支持倫敦金屬交易所PMFix的完整性。

自2014年12月1日起，保薦人確定倫敦鉑金定價是估值在贖回信託股份時交割的信託股票時交割的鉑金定價和確定價值的適當依據，該定價已根據倫敦金屬交易所的新方法進行了修訂，現稱為倫敦金銀市場協會鉑金價格（PM），我們在此處稱為倫敦金屬交易所下午定價（PM）（我們在此處稱為倫敦金屬交易所下午定價），是對購買信託股票時收到的鉑金進行估值的適當依據，該定價是對贖回信託股份時交割的鉑金進行估值和確定其價值的適當依據信託基金每個交易日的鉑金條。保薦人還確定，倫敦金屬交易所下午定價將公平地代表信託持有的鉑金的商業價值，信託鉑金條截至任何一天的 “基準價格”（定義見信託協議）是倫敦金屬交易所當天的固定價格。

截至2014年12月1日，LPPFCL將每天兩次 “定價” 鉑金和鈀金的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給了倫敦金銀市場管理局的一家子公司。

期貨交易所

最重要的鉑金期貨交易所是COMEX和東京商品交易所（“TOCOM”）。COMEX是世界上最大的交易貴金屬期貨和期權的交易所，於1956年推出了鉑金期貨，隨後於1990年推出了期權。TOCOM 自 1984 年以來一直在交易鉑金。這些交易所的交易基於期貨和期權合約交易的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以商量的。實際上，期貨市場成交量中只有一小部分來自交易合約所代表的鉑金的實物交割。兩家交易所都允許以保證金進行交易。如果價格不利於合約持有人，則保證金交易可能會增加所涉及的投機風險。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎持續交易鉑金期貨（晚上有一次短暫休息），並通過其中央清算系統進行清算。2003 年 6 月 6 日，TOCOM 採用了類似的清算系統。在每種情況下，交易所都是每個成員的交易對手進行清算。

市場監管

全球鉑金市場由監督，並由政府和自律組織監管。此外，某些貿易協會已經為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，根據2000年《金融服務和市場法》（“密克羅尼西亞聯邦法案”）的規定，金融市場參與者（包括LPPM的主要參與成員）的監管責任屬於英國金融行為管理局的職權範圍。根據該法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適用性和適當性、資本充足率、流動性以及系統和控制。

英國金融行為管理局負責監管包括衍生品在內的投資產品和投資產品交易者。《倫敦非投資產品行為準則》規定了對《密克羅尼西亞聯邦法案》未涵蓋的鉑金現貨、商業遠期和存款的監管，該準則由市場參與者與英格蘭銀行共同制定。

TOCOM有權對其成員的交易活動進行金融和運營監督，審查成員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨市場與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格走勢。要在TOCOM上充當期貨委員會商業經紀商，經紀商必須獲得日本經濟貿易和工業部（監督TOCOM運營的監管機構）的許可。

美國商品期貨交易委員會監管大宗商品合約的交易，例如期貨、期權和掉期。此外，根據CEA，CFTC有權起訴在州際商業中交易的任何大宗商品（包括貴金屬）以及現貨和可交割遠期貨的操縱和欺詐行為。 CFTC 是美國商品交易所和清算所的獨家監管機構。

不是受監管的商品池

信託不在紐約商品交易所或任何其他期貨交易所交易鉑金期貨或期權合約，不進行鉑金掉期或期權交易，不交易其他符合 “大宗商品權益” 的商品合約。信託接受符合LPPM白金交割規則的實物鉑金的交付。由於該信託不在任何期貨交易所交易鉑金期貨合約，因此該信託不受美國商品期貨交易委員會根據CEA監管，作為 “商品池”，也不是由美國商品期貨交易委員會監管的商品池運營商經營。信託的投資者無法獲得受監管商品池中投資者所提供的監管保護，COMEX或任何期貨交易所也不得執行其與信託活動有關的規則。此外，信託的投資者無法受益於監管期貨交易所向鉑金期貨合約投資者提供的保護。

信託業務

信託的活動僅限於（1）發行籃子以換取存放在託管人的鉑金作為對價，（2）在必要時交付鉑金以支付贊助商的費用，並在必要時出售鉑金以支付保薦人未承擔的信託費用和其他負債；（3）交付鉑金以換取交出的兑換籃子。信託未得到積極管理。它不從事任何旨在從鉑金價格變動中獲利或減輕鉑金價格變動造成的損失的活動。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的支出。股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，類似於鉑金投資。對實物鉑的投資需要昂貴的，有時甚至是複雜的安排，涉及金屬的化驗、運輸、倉儲和保險。儘管股票並不完全等同於對鉑金的投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與鉑金市場。

股票背後的策略

這些股票旨在為投資者提供通過證券投資參與鉑金市場的機會。鉑金的儲存和保險的後勤工作由託管人處理，相關費用計入股票價格。因此，除了與交易任何其他公開交易證券相關的任務或成本外，投資者沒有任何其他任務或成本。

這些股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單而具有成本效益的手段，同時將信用風險降至最低，從而獲得與持有實物鉑金條相似的投資收益。股票提供的投資是：


●	易於訪問且相對具有成本效益。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入鉑金市場。贊助商認為，投資者能夠通過使用股票而不是傳統的購買、交易和持有鉑金的方式來更有效地實施使用鉑金的戰略和戰術資產配置策略，而且對於許多投資者來説，與股票相關的交易成本低於與購買、存儲和保險實物鉑金相關的交易成本。

●	交易所交易且透明。股票在紐約證券交易所Arca上交易，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。這些股票有資格開立保證金賬户，並由信託的資產支持，信託不持有或使用任何衍生證券。此外，信託基金的持股價值每天都會在信託的網站上公佈。

●	信用風險最小。這些股份代表信託擁有的實物鉑金權益（以未分配形式持有的金額不足以構成一整盤或鑄錠，或為實現股份的創建或贖回而臨時以未分配形式持有的金額除外）。託管人持有的信託的實物鉑金不受與第三方的借貸安排的約束。除了暫時存放在託管人的未分配鉑金賬户中的鉑金外，信託的實物鉑金不受交易對手或信用風險的影響。請參閲 “風險因素——信託未分配白金賬户中持有的白金賬户和任何授權參與者的未分配鉑金賬户均未與託管人的資產隔離...”這與大多數其他金融產品形成鮮明對比，後者通過使用受交易對手和信用風險影響的衍生品獲得鉑金敞口。

該信託基金在以下方面將自己與競爭對手的鉑金ETP區分開來：

●	白金金庫的位置。該信託的託管人將鉑金存放在倫敦的安全金庫中或蘇黎世的次級託管人處。這種託管安排將信託與其他貴金屬ETP區分開來，後者可能在美國、加拿大、英國或瑞士等地託管金銀，或者可能使用金融工具來尋求其投資目標。在倫敦或蘇黎世擁有鉑金的地理和政治考慮可能會吸引某些投資者。

●	經驗豐富的管理團隊。自信託基金於2009年12月30日成立以來，保薦人一直運營該信託。贊助商的管理團隊在經營由實物黃金、白銀、鉑金和鈀金支持的貴金屬ETP方面建立了長期的往績記錄。在2018年4月27日之前，保薦人由總部位於海峽羣島澤西島的公司ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF證券有限公司將其在保薦人的會員權益出售給abrdn Inc.。有關abrdn Inc.收購信託贊助商的更多信息，請參見 “招股説明書摘要——信託結構”。


●	鉑金板和元寶清單. 為了透明起見，託管人保留了一份信託持有的唯一可識別的鉑金錠和牌照清單。該清單每天更新，發佈在 www.abrdn.com/USA/etf 上。儘管一些託管實物金銀的貴金屬ETP（例如信託）可能會採用類似的披露方式，但不以分配形式持有鉑金的美國和非美國貴金屬ETP不保留鉑金持有量的庫存報告。

●	保管庫檢查。保薦人已與一家專業金銀檢驗公司簽訂合同，通常每半年對代表信託持有的鉑金板塊和鑄錠進行一次檢查。在正常情況下，將在每個日曆年結束時進行一次檢查，另一次檢查經託管人同意，在化驗公司選擇的日期隨機進行。檢查可以親自進行，也可以通過執行其他適當程序進行。其他鉑金ETP可能不允許第三方檢查金條、板塊或金錠持有量。

●	保管人。信託的鉑金託管人是北卡羅來納州摩根大通銀行。其他鉑金ETP的託管人可能有所不同。

●	已分配的白金卡。信託以分配形式在託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世次級託管人的蘇黎世保管處以分配形式持有實物鉑金。信託的實物分配鉑金不受交易對手或信用風險的影響。信託的實物鉑金的一小部分是以未分配形式持有的，預計在任何一天都不會超過192盎司的鉑金。這可能與通過其他方式（例如使用金融工具）提供鉑金敞口的其他鉑金ETP不同。

●	結構。這些股票旨在追蹤鉑金價格的表現，減去信託的開支。該信託基金旨在通過持有實物鉑金來實現這一目標。這種結構可能與其他貴金屬ETP不同，後者尋求通過使用商品期貨合約或衍生品來追蹤實物鉑金價格的表現。

●	贊助商費用。與信託相關的保薦人費用是一個競爭因素，可能會影響投資者購買股票的決定。

二級市場交易

儘管信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的費用，但股票可以在紐約證券交易所Arca的二級市場上以低於或更高的價格進行交易。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca、COMEX以及倫敦和蘇黎世鉑金市場之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約時間下午4點紐約時間下午 4:00 之前交易，但在紐約時間下午 1:30 COMEX收盤後，全球鉑金市場的流動性減少了。因此，在此期間，股票的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

信託費用

信託基金唯一的普通經常性支出是贊助商費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託的組織費用以及信託產生的以下管理和營銷費用：受託人每月的費用和自付費用、託管人費用和託管人根據託管協議支付的費用報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。

贊助商的費用每天按的年化利率累計，相當於信託ANAV的0.60％，並按月拖欠支付。贊助商可不時在規定的時間內自行決定暫時免除贊助商的全部或部分費用。目前，贊助商不打算免除任何費用。

此外，保薦人可自行決定同意返還保薦人歸屬於某些機構投資者持有的股票的全部或部分費用，但須遵守保薦人確定的最低持股和鎖倉要求，以促進信託資產水平的穩定。任何此類回扣將視贊助商與投資者逐案協商和書面協議而定。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人都不會成為贊助商商定的任何贊助商費用返還安排的一方。任何保薦人的費用返還應由保薦人的資金支付，而不是從信託的資產中支付。

贊助商費用的支付方式是將的鉑金按未分配方式在託管人為贊助商開設的賬户中交付，每月第一個工作日，用於支付前一個月的應付費用。交付的鉑金量為該盎司的鉑金，等於按倫敦金屬交易所下午定價計算的上個月的贊助商費用的每日應計額。

受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，可自行決定在必要的數量和時間出售鉑金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託費用。受託人有權在到期時以允許此類付款所需的最小金額出售鉑金，其目的是避免或儘量減少信託持有的鉑金以外的資產。因此，出售的鉑金數量將不時變化，具體取決於信託的支出水平和鉑金的市場價格。託管人獲授權根據受託管理人的要求從信託購買所需的鉑金，以支付保薦人未承擔的信託費用，價格是受託管理人用來確定出售之日信託持有的鉑金的價值。

受託人持有的等待信託費用支付的現金將不計入任何利息。信託為支付保薦人的費用或其他信託費用而每次交付或出售鉑金對股東來説都是應納税事件。請參閲 “美國聯邦所得税後果——美國股東的税收 ”。

信託費用對信託淨資產價值的影響

信託向保薦人提供鉑金以支付贊助商的費用，並出售鉑金以籌集支付贊助商未承擔的所有信託費用所需的資金。作為此類銷售對價而獲得的收購價格是信託支付其負債的唯一資金來源。信託不從事任何旨在從鉑金價格變動中獲利的活動。無需使用鉑金來兑換籃子或支付贊助商費用和贊助商未承擔的信託費用，由託管人以實物形式持有（不超過 192 盎司鉑金的剩餘金額除外，即製作一塊合格交付鉑金板或元寶的最大重量，將由託管人代表信託以未分配的形式持有）。由於定期交付用於支付保薦人實物費所需的鉑金，以及可能出售鉑金以現金支付保薦人未承擔的信託費用、信託的資產淨值以及相應的，每股所代表的實物鉑金的部分金額將在信託的整個生命週期內按比例減少。為換取信託基金髮行的額外籃子而收到的新鉑金存款不會逆轉這一趨勢。

假設費用示例

下表由保薦人編制，説明瞭上述鉑金的交付和銷售對三年內每股已發行股票所代表的鉑金部分金額的預期影響。它假設鉑金的唯一處置將是支付贊助商費用所需的交付，並且鉑金的價格和股票數量在所涵蓋的三年期內保持不變。該表未顯示信託可能產生的任何特別開支的影響。任何此類特殊開支，如果發生，都將加速每股所代表鉑金部分的比例減少。此外，該表未顯示可能不時生效的任何贊助商費用豁免的影響。


	年

	1			2			3

假設的每盎司鉑金價格	$	1,000.00		$	1,000.00		$	1,000.00

贊助費		0.60	%		0.60	%		0.60	%

信託份額，開始		100,000.00			100,000.00			100,000.00

信託中的鉑金盎司，開始		10,000.00			9,940.00			9,880.36

信託的初始調整後淨資產價值	$	10,000,000.00		$	9,940,000.00		$	9,880,360.00

將交付盎司鉑金以支付贊助商費用		60.00			59.64			59.28

信託中的鉑金盎司，結尾		9,940.00			9,880.36			9,821.08

信託的期末調整後淨資產價值	$	9,940,000.00		$	9,880,360.00		$	9,821,078.00

期末每股資產淨值	$	99.40		$	98.80		$	98.21

信託的描述

該信託是一家普通法信託，根據信託協議根據紐約州法律於2009年12月30日成立。該信託的名稱為abrdn鉑金ETF信託（在2022年3月31日之前稱為安本標準鉑金ETF信託，在2018年10月1日之前稱為ETFS鉑金信託）。該信託持有鉑金，預計會不時發行Baskets以換取鉑金存款，並分配與贖回Baskets 相關的鉑金。信託的投資目標是讓股票反映實物鉑金價格的表現，減去信託的支出。贊助商認為，對於許多投資者來説，與傳統的鉑金投資方式相比，股票是一項具有成本效益的投資。在 “信託協議的描述 ” 中討論了信託協議的實質性條款。股份代表信託的部分不可分割實益權益和所有權單位。信託的管理方式不像公司或活躍的投資工具。信託持有的鉑金只能交付以支付贊助商費用，分配給與兑換籃子相關的授權參與者，或根據需要出售 (1) 以支付保薦人不承擔的信託費用，(2) 如果信託終止並清算其資產，或 (3) 法律或法規另有要求。信託交付或出售鉑金以支付費用和開支，對股東來説屬於應納税事件。請參閲 “美國聯邦所得税後果——美國股東的税收”。

根據1940年的投資公司法，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。信託不持有或交易由美國商品期貨交易委員會或NFA管理的商品期貨合約、“商品權益” 或CEA監管的任何其他工具。就CEA而言，信託不是商品池，保薦人和受託人均不受監管，因為與信託或股票相關的商品池運營商或商品交易顧問。

信託不時創建和贖回股票，但只有個籃子（一個籃子等於一個50,000股的區塊）。由於Baskets的創建和兑換，預計已發行股票的數量將不時增加或減少。創建和兑換籃子需要向信託交付或由信託基金分配鉑金金額以及由創建或兑換的籃子所代表的任何現金。創建籃子所需的鉑金和任何現金總額基於創建或兑換的籃子數量的總資產淨值。隨着時間的推移，創建購物籃或在兑換籃子時交付的鉑金盎司數量逐漸減少。這是因為構成一籃子股票的鉑金數量正在減少，這是由於信託的鉑金的交付或出售，以支付贊助商的費用或保薦人未承擔的信託費用。購物籃只能由授權參與者創建或兑換，他們為每個訂單支付 500 美元的交易費，以創建或兑換購物籃。授權參與者可以向其他投資者出售他們從信託購買的籃子中包含的全部或部分股份。請參閲 “分配計劃”。

受託管理人在紐約時間下午 4:00 之後儘快確定信託的資產淨值，紐約證券交易所Arca開放常規交易。信託的資產淨值是信託資產的總價值減去其估計的應計但未付的負債（包括應計費用）。在確定信託的資產淨值時，受託管理人根據倫敦金屬交易所下午定價對信託持有的鉑金進行估值，或保薦人可能認為公平代表信託基金鉑金商業價值的其他公開價格。受託人還確定每股資產淨值。如果在計算信託資產淨值的那一天，倫敦金屬交易所的下午固定價格尚不可用或在紐約時間下午 4:00 之前尚未公佈，則使用最近一次倫敦金屬交易所下午定價的鉑金價格，除非贊助商確定該價格不適合使用。

信託的資產包括已分配的實物鉑金、存入未分配白金賬户的鉑金以及不時用於支付贊助商未承擔的開支的現金。除了因創建或兑換籃子而將鉑金轉入或轉出信託未分配賬户，在交付鉑金以支付贊助商費用或出售鉑金以支付保薦人未承擔的信託的費用時，預計信託未分配賬户中將僅持有少量未分配鉑金。信託持有的現金不會產生任何收入。每股代表按比例計算的利息，基於已發行股票總數、鉑金和信託持有的任何現金，減去信託的負債（其中包括應計但未付的費用和支出）。保薦人預計，股票的二級市場交易價格將隨着時間的推移而波動以應對鉑金價格。此外，保薦人預計，股票的交易價格將反映信託的估計應計但未付的費用。

投資者可以根據每盎司鉑金的現貨價格在24小時內從各種金融信息服務提供商那裏獲得鉑金定價信息。當前的現貨價格為，通常也可以通過實體鉑金交易商的買入/賣出價差來獲得。此外，該信託基金的網站（www.abrdn.com/usa/etf）提供鉑金現貨價格和股票的持續定價信息。股票的市場價格可從多種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。信託的資產淨值由贊助商在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每一天發佈，併發布在信託的網站上。

信託沒有固定的終止日期。

贊助商

該信託基金的贊助商是abrdn ETF 贊助商有限責任公司（在2022年3月1日之前被稱為安本標準投資ETF贊助商有限責任公司，在2018年10月1日之前被稱為ETF Securities USA LLC），一家成立於2009年6月17日的特拉華州有限責任公司。

贊助商辦公室位於 c/o abrdn ETFs 贊助商有限責任公司，1900號市場街1900號，200號套房，賓夕法尼亞州費城19103號。在2018年4月27日之前，保薦人由總部位於海峽羣島澤西島的公司ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF證券有限公司將其在保薦人中的會員權益出售給了特拉華州的一家公司abrdn Inc.（在2022年1月1日之前稱為安本標準投資公司）。由於此次出售，abrdn Inc.成為贊助商的唯一成員。abrdn Inc.是標準人壽阿伯丁公司的全資間接子公司，該公司及其附屬公司和子公司統稱為 “abrdn”。根據《特拉華州有限責任公司法》和贊助商的管理文件，贊助商的唯一成員 abrdn Inc. 不僅因為是贊助商的唯一成員而對贊助商的債務、義務和責任負責。

贊助商的角色

保薦人安排成立信託基金，並負責在美國公開發行股票的持續註冊以及股票在紐約證券交易所Arca上市。保薦人已同意承擔信託的組織費用以及信託產生的以下管理和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人的費用和託管人根據託管協議償還的費用、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。保薦人還支付了信託組織的成本和股票的首次出售，包括適用的美國證券交易委員會註冊費。

保薦人不對受託人或託管人進行日常監督。如果受託人停止滿足某些客觀要求（包括要求其資本、盈餘和不可分割利潤至少為1.5億美元），則保薦人可以罷免受託管理人並任命繼任受託人 (1)；(2) 如果受託管理人在收到信託協議規定的重大違反其義務的書面通知後，未在30天內糾正違規行為；或 (3) 如果受託人拒絕同意實施信託初始財務報告內部控制修正案。保薦人還有權在任何合併、合併或轉換後的 90 天內更換受託人，如果受託人不是倖存實體，則保薦人有權自行決定在信託成立五週年之際或其後的任何三週年之際更換受託人。保薦人還有權批准受託管理人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的次級託管人，，包括蘇黎世次級託管人。

保薦人或其關聯公司或代理商 (1) 持續為信託制定營銷計劃，(2) 準備有關股票的營銷材料，包括信託網站內容，以及 (3) 執行信託的營銷計劃。

受託人

紐約梅隆銀行是根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司（“BNYM”），擔任受託人。BNYM 在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦公室，郵編11217。BNYM 受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監督。有關創建和贖回籃子構成、信託資產淨值、交易費用以及各自簽署授權參與者協議的各方姓名的信息可從BNYM獲取。信託協議副本可在上述的 BNYM 信託辦公室查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤。

受託人的角色

受託人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。受託管理人的主要職責包括 (1) 根據需要轉移信託的鉑金以支付保薦人的鉑金費用（在正常情況下，鉑金轉賬預計大約每月進行一次），(2) 對信託的鉑金進行估值並計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3) 接收和處理授權參與者的訂單，以創建和兑換籃子並協調此類交易的處理向託管人和DTC下達訂單，（4）根據需要出售信託的鉑金以支付任何特別費用保薦人未承擔的信託費用，（5）在適當的情況下，向股東分配現金或其他財產，以及（6）接收和審查託管人出具或關於託管人保管和以信託鉑金進行交易的報告。在指導託管人方面，受託管理人應按照保薦人的指示行事。如果託管人辭職，受託管理人應指定由保薦人選擇的額外或替代託管人。

受託人打算定期與保薦人溝通，以監督信託的整體表現。除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，受託管理人不監督託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的表現。受託人和保薦人根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商進行聯絡。受託人協助和支持保薦人準備代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。

受託人的月費和自付費用由贊助商支付。

受託管理人的關聯公司可以不時充當授權參與者，或為自己的賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售鉑金或股票。受託管理人的關聯公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費用。

保管人

摩根大通銀行，N.A.（“摩根大通”）是信託鉑金的託管人。摩根大通是一家根據美利堅合眾國法律組建的全國性銀行協會。摩根大通受紐約聯邦儲備銀行和聯邦存款保險公司的監督。摩根大通倫敦辦事處受英國金融行為監管局監管，位於英國倫敦金絲雀碼頭銀行街25號，E14 5JP。摩根大通是摩根大通的子公司。雖然託管人在英國的業務受 FCA 監管，但託管人和任何次級託管人（包括蘇黎世分託管人）根據託管協議提供的託管服務目前不屬於受英國金融行為管理局監督和規則的監管活動。截至託管協議簽訂之日，託管人選擇的蘇黎世次級託管人是瑞銀集團，該公司位於瑞士蘇黎世8001號班霍夫大街45號。

保管人的角色

託管人負責保管授權參與者存放的與創建籃子有關的信託鉑金的。託管人還負責選擇蘇黎世次級託管人及其其他直接次級託管人（如果有）。託管人通過其為每位授權參與者開設的未分配白金賬户以及將為信託管理的未分配和已分配白金賬户，促進將鉑金轉入和轉出信託。託管人在其英格蘭倫敦金庫中將信託分配的部分鉑金存放在倫敦。蘇黎世次級託管人在其位於瑞士蘇黎世的金庫中代表託管人在蘇黎世存放的部分信託分配的鉑金存放於蘇黎世。託管人負責向信託分配的鉑金賬户分配特定的實物鉑金板塊或金錠。託管人定期向受託管理人提供報告，詳細説明信託未分配和已分配鉑金賬户的鉑金轉入和轉出情況，並確定信託分配的鉑金賬户中持有的鉑金牌照或金錠。

託管協議下的託管人費用和開支由保薦人支付。

託管人及其關聯公司可不時充當授權參與者，或為自己的賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售鉑金或股票。託管人的關聯公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費用。

鉑金檢驗

根據託管協議，受託人、保薦人和保薦人的審計師和檢查員在正常情況下，每年最多隻能訪問兩次託管人或蘇黎世次級託管人的場所，以檢查託管人保存的信託的鉑金和某些相關記錄。與蘇黎世次級託管人有關的任何此類檢查權預計將根據託管人與蘇黎世次級託管人之間的正常交易過程授予。審計員和檢查員將通過託管人安排對蘇黎世次級託管人設施的訪問。除蘇黎世次級託管人外，受託人和保薦人無權訪問任何次級託管人的場所以檢查信託的鉑金或次級託管人保存的任何記錄，也沒有義務配合受託管理人或保薦人可能希望對此類次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查保管人。

保薦人已行使其訪問託管人和蘇黎世次級託管人的權利，以檢查鉑金和託管人保存的記錄。截至2023年8月10日，英國必維大宗商品有限公司最近進行了一次檢查，該公司是保薦人聘請的領先的商品檢驗和測試公司。結果可以在www.abrdn.com/USA/etf上找到。

無法保證保薦人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的鉑金進行實物檢查。當地政策、法規或條例，以及託管人、任何蘇黎世次級託管人、或任何其他次級託管人採取的政策或限制，可能會暫時阻止或以其他方式損害保薦人或信託的審計師和檢查員在所需日期對信託的鉑金進行實物檢查的能力。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可能會尋求通過其他方式驗證信託持有的鉑金，包括通過虛擬檢查信託的鉑金和/或審查相關記錄。

股票描述

普通的

根據信託協議，受託人有權創建和發行無限數量的股份。該信託的股票名稱為abrdn實物鉑金股票 ETF（在2022年3月31日之前稱為安本標準實物鉑金股ETF，在2018年10月1日之前被稱為實物鉑金股票）。受託人只能按籃子（一籃子等於50,000股）創建股份，並且只能根據授權參與者的訂單創建股份。這些股份代表信託的部分不可分割實益權益和所有權的單位，沒有面值。任何超過信託當時向美國證券交易委員會提交的有效的註冊聲明中註冊金額的股份的創建和發行都需要註冊此類額外股份。

有限權利的描述

股票並不代表傳統投資，股東不應將其視為類似於經營擁有管理層和董事會的商業企業的公司的 “股份”。股東沒有通常與公司股份所有權相關的法定權利，包括提起 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利。所有股票屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付且不可估税，並使持有人有權對股東根據信託協議可以投票的有限事項進行投票。股票不賦予其持有人任何轉換權或優先購買權，或者，除非下文另有規定，否則無權獲得任何贖回權或分配權。

分佈

如果信託終止並清算，受託人將向股東分配在清償信託的所有未償負債以及為適用税款、其他政府費用和或有或有或有或未來負債設立儲備金後的剩餘款項，由受託人決定。在受託人確定的分配記錄日期登記在冊的股東將有權獲得任何分配的按比例分配。

投票和批准

根據信託協議，股東沒有投票權，除非在有限的情況下。經持有至少 75% 已發行股份的股東達成協議，受託管理人可以終止信託。此外，信託協議的某些修正案要求在修正案生效之前提前通知股東，但信託協議的任何修正案無需股東投票或批准。

贖回股份

股票只能由授權參與者或通過進行兑換，並且只能按籃子形式兑換。有關股份贖回的詳細信息，請參閲 “股份的創建和贖回”。

圖書報名錶

不會為股票頒發個人證書。取而代之的是，受託管理人將一份或多份全球證書存放在DTC，並以Cede & Co. 的名義註冊為DTC的被提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。根據信託協議，股東限於 (1) DTC的參與者，例如銀行、經紀商、交易商和信託公司（DTC參與者），(2) 直接或間接與DTC參與者（間接參與者）保持託管關係的，以及 (3) 銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他通過DTC參與者或間接持有股票權益的人 br} 參與者。股份只能通過DTC的賬面錄入系統轉讓。不是DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓其股份，指示持有其股份的DTC參與者（或指示間接參與者或其他持有其股份的實體）轉讓股份，從而通過DTC轉讓其股份。轉賬是根據標準證券行業慣例進行的。

信託鉑金的保管

存放於信託的和由信託持有的實物鉑金的託管人由其英國倫敦金庫的託管人提供，由託管人在瑞士蘇黎世金庫中選擇的蘇黎世次級託管人以及其他次級託管人臨時保管人提供。託管人是做市商，根據LPPM的規定，更清晰且獲得認可。

根據託管協議，託管人是存入信託分配賬户的實物鉑金的託管人。託管人通過在其賬簿和記錄中輸入相應的條目，將存入信託分配賬户的實物鉑金與其為他人持有或持有的任何其他貴金屬隔離開來，並要求蘇黎世次級託管人還將其持有的信託的實物鉑金與其為託管人和蘇黎世次級託管人的其他客户持有的另一鉑金分開。託管人要求蘇黎世次級託管人在其賬簿中註明信託管人擁有記入其信託分配賬户的實物鉑金的權利。根據託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員可以檢查託管人和蘇黎世次級託管人的金庫。參見”鉑金檢驗”.

根據受託人代表信託的指示，託管人有權代表信託接受未分配形式的鉑金存款。根據託管協議中規定的常規指示，託管人通過選擇將鉑金牌照或錠存入信託分配賬户，分配或要求蘇黎世次級託管人分配以未分配形式存入信託的鉑金。分配給信託的所有實物鉑金必須符合LPPM的規則、規章、慣例和習俗，託管人必須在託管人確定任何實物鉑金不合格後，儘快將任何不合格的實物鉑金替換為合格實物鉑金。

從信託中提取鉑金以兑換籃子的過程與向信託存入鉑金以創建籃子的過程相同，只是相反。在信託分配賬户和與創建或兑換籃子關聯的信託未分配賬户之間的每次白金轉賬都可能導致少量白金在轉賬完成後，信託未分配賬户中持有少量白金。在信託分配賬户和信託未分配賬户之間進行存款和提款時，託管人將採取商業上合理的努力，在每個工作日結束時最大限度地減少信託未分配賬户中持有的鉑金金額。請參閲 “股份的創建和贖回”。

監護協議的描述

受託人和託管人之間的分配賬户協議建立了信託分配賬户。受託人與託管人之間的未分配賬户協議建立信託未分配賬户。在本招股説明書中，這些協議有時被統稱為 “託管協議”。以下是對託管協議重要條款的描述。由於保管協議的形式相似，因此將它們一起討論，但所指協議之間存在實質性區別。

報告

託管人不遲於下一個工作日向受託管理人提供每個工作日的報告，確定鉑金進出信託分配賬户的流動，以及信託未分配賬户中鉑金的存入和借記，幷包含足夠的信息以識別信託分配賬户中持有的每塊鉑金板塊或錠以及託管人或蘇黎世次級託管人是否擁有此類金幣盤子或鑄錠。託管人還向受託管理人提供截至每月最後一個工作日的信託分配賬户和信託未分配賬户的月度賬户報表。根據託管協議， “工作日” 通常是指既是 “倫敦工作日”（商業銀行通常和倫敦鉑金市場在倫敦開放商業交易）和 “蘇黎世工作日”，當時商業銀行和蘇黎世鉑金市場在蘇黎世開放商業交易。

託管人關於將在工作日發生的信託分配賬户和信託未分配賬户的所有存款以及信託分配賬户和信託未分配賬户的所有存款以及信託分配賬户和信託未分配賬户的所有工作日結束賬户餘額的記錄均在託管人營業結束時（通常是倫敦時間下午 4:00）列報的。

蘇黎世次級託管人

根據分配賬户協議，託管人選擇蘇黎世次級託管人，其任命得到保薦人的批准，負責保管和保管信託的實物鉑金，該信託將在蘇黎世的金庫中保管。

託管人在選擇任何蘇黎世次級託管人時將採取合理的謹慎態度。託管人必須要求蘇黎世次級託管人通過在其賬簿和記錄中進行適當記錄，將其為信託持有的鉑金與其為其他客户、託管人和託管人的任何其他客户持有的鉑金分開。託管人已要求蘇黎世次級託管人向託管人（向受託人和保薦人提供一份副本）交付一份確認和承諾，將其為信託持有的所有實物鉑金與其為他人擁有或為他人持有、為託管人和託管人的任何其他客户持有的任何鉑金隔離開來，在每種情況下在其賬簿和記錄中寫入適當的條目，以反映信託鉑金的這種隔離。託管人目前使用的蘇黎世次級託管人是瑞銀集團。

次級託管人

根據分配賬户協議，託管人可以選擇除蘇黎世次級託管人以外的其他次級託管人，僅用於臨時保管鉑金，直到運送到託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世分保管人的蘇黎世金庫所在地（視情況而定）。這些次級託管人反過來可以選擇其他次級託管人來履行職責，包括暫時為他們持有鉑金，但託管人不對選擇這些其他次級託管人負責（因此不承擔任何責任）。分配賬户協議要求託管人在選擇任何次級託管人時採取合理的謹慎態度，並規定，除非託管人有義務在必要時採取商業上合理的努力獲得任何其他次級託管人持有的鉑金的交付，否則託管人對其選擇的任何次級託管人的作為或不作為或的償付能力不承擔任何責任，除非該次級託管人的選擇是疏忽造成的或出於惡意。

截至本招股説明書發佈之日，託管人選擇和使用的次級託管人是蘇黎世瑞銀。託管人可以使用LPPM 做市會員，向第三方提供金銀保管和清算服務。分配賬户協議規定，託管人如果選擇了任何其他次級託管人或停止使用先前選擇的任何次級託管人，將通知受託管理人。

鉑金的位置和隔離；訪問權限

託管人為信託分配賬户持有的白金存放在託管人的倫敦金庫場所，或由蘇黎世次級託管人在其蘇黎世金庫場所持有。 Platinum可以由託管人選擇的其他次級託管人以及位於倫敦、蘇黎世或其他地點的金庫中的次級託管人暫時存放在信託分配賬户中。如果任何次級託管人為信託分配賬户持有實物鉑金，則託管人同意採取商業上合理的努力，立即安排將代表信託持有的任何此類實物鉑金交付到託管人的倫敦金庫場所（如適用），或蘇黎世分保管人的蘇黎世金庫場所，費用和風險由託管人自負。

託管人在其賬簿中按身份進行隔離，並將信託分配賬户中的白金與其為他人擁有或持有的任何其他鉑金進行隔離，並要求蘇黎世次級託管人及其選擇的任何其他次級託管人將其持有的信託鉑金隔離開來。該要求反映了倫敦鉑金市場當前的託管慣例，根據分配賬户協議，託管人必須將這一隔離要求傳達給蘇黎世次級託管人，而蘇黎世次級託管人則必須向託管人提供對這一要求的書面確認。按照倫敦目前的鉑金市場託管慣例，託管人的賬簿和記錄將通過煉油商、化驗或精度、序列號以及毛重和細重來識別信託分配的賬户中持有的每塊鉑金板或錠。根據目前的行業慣例，蘇黎世次級託管人和託管人選擇的任何其他次級託管人也應在其賬簿中識別並按序列號記錄託管人持有的每塊鉑金牌照或錠，此類次級託管人可能使用其他識別信息。

受託人和保薦人、其審計師和檢查員在正常工作時間內，每年最多兩次訪問託管人的場所，檢查託管人在那裏持有的信託鉑金以及託管人為履行對股票投資者各自職責而可能合理要求的有關信託分配賬户和信託未分配賬户的記錄。對於信託未分配賬户，在任何日曆年內第二次訪問託管人的場所均需徵得託管人的同意，不得無理拒絕的同意。將通過託管人安排審計員和檢查員對蘇黎世次級託管人設施的訪問。

轉入信託未分配賬户

託管人將其從信託分配賬户、授權參與者未分配賬户或其他第三方未分配賬户獲得的鉑金金額存入信託未分配賬户，以存入信託未分配賬户。除非託管人以書面形式另行同意，否則託管人接受的信託未分配賬户貸記的唯一鉑金是受託人從信託分配賬户、授權參與者未分配賬户或第三方未分配賬户轉賬的鉑金。

從信託未分配賬户轉賬

託管人僅根據受託管理人對託管人的指示從信託未分配賬户中轉移鉑金。從信託未分配賬户轉移鉑金只能通過 (1) 將白金轉入授權參與者未分配賬户；(2) 將鉑金轉入信託分配賬户；(3) 通過轉移白金來支付贊助商費用；(4) 通過將鉑金轉入托管人的金庫場所或託管人可能指示的其他地點領取，信託的費用和風險；(5) 將鉑金交付到受託人指示的地點，費用和風險由信託承擔；或 (6) 通過轉賬至託管人或第三方在未分配基礎上開設的與出售鉑金或信託協議允許的其他轉賬相關的賬户。根據第 (4)、(5) 和 (6) 條進行的轉賬將僅在特殊情況下進行，第 (6) 條下的轉讓預計將包括與出售鉑金有關的轉賬，以支付保薦人未支付的信託費用或與信託清算相關的轉賬。任何以實物形式提供的鉑金將採用符合LPPM 或任何適用的監管機構（託管規則）的規則、規章、慣例和習俗的形式，或者採用受託人和託管人可能商定的其他形式，，在任何情況下，所有可用的鉑金都將包括託管人選擇的一塊或多塊完整的鉑金板或錠。

託管人採取商業上合理的努力，在個工作日倫敦時間下午 2:00 之前將鉑金從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户。在此過程中，託管人應確定重量最接近但不超過信託未分配賬户餘額的牌照和鑄錠，並將該權重從信託未分配賬户轉入信託分配的賬户。

轉入信託分配賬户

託管人僅根據未分配賬户協議的受託人指示，通過從信託未分配賬户中扣除鉑金並將該鉑金存入信託分配賬户，將該鉑金存入信託分配賬户，將鉑金轉入信託分配賬户。

從信託分配賬户轉賬

託管人僅根據受託人的指示從信託分配賬户中轉移鉑金。通常，託管人只能通過從信託分配賬户中扣除白金並將鉑金存入信託未分配賬户的方式，從信託分配賬户中轉移白金。

拒絕轉讓或修改轉讓程序的權利

如果託管人認為違反或可能違反LPPM的規則、規章、慣例和習俗或違反任何適用法律，則託管人可以拒絕接受將鉑金轉入或轉出信託未分配賬户和信託分配賬户的指令。由於LPPM或銀行或監管機構規則的變化，託管人可以修改將鉑金轉入信託未分配賬户或從信託未分配賬户或信託分配賬户中實際提取鉑金的程序，或者針對託管人可能不時認為必要的向信託未分配賬户轉移鉑金的額外程序管理託管人的協會。在託管人修改這些程序或實施其他程序之前，託管人將在商業上合理的時間內通知受託人。

根據未分配賬户協議，託管人不收取任何費用。

信託未分配賬户存款和借方餘額

託管人不會為信託未分配賬户的任何信貸餘額支付利息。信託未分配賬户在任何時候都不得有借方餘額或負數餘額。

責任免除

託管人在履行其託管協議下的職責時採取合理的謹慎措施，並且僅對信託遭受的任何損失或損害負責，這是在履行其職責時因任何疏忽、欺詐或故意違約而直接造成的。託管人在分配賬户協議下的責任進一步限於託管人發現此類過失、欺詐或故意違約時損失或損壞的鉑金的市場價值，前提是託管人在發現此類丟失或損壞的鉑金後立即通知受託人。託管人根據未分配賬户協議承擔的責任進一步限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時損失或損壞的鉑金金額，前提是託管人在發現此類丟失或損壞的鉑金後立即通知受託人。

此外，託管人沒有義務作出或採取或要求蘇黎世次級託管人或其選擇的任何其他次級託管人做出或採取除《託管規則》要求或託管協議中具體規定的安排或預防措施以外的任何特殊安排或預防措施。

賠償

受託管理人將僅從信託的資產中根據要求向託管人（按税後）賠償託管人可能遭受或承擔的與託管協議有關的所有成本和支出、損失、負債和損失，除非此類款項直接歸因於託管人的疏忽、故意違約或欺詐。

保險

託管人為其業務（包括金銀和託管業務）維持其認為適當的保險，與其託管和其他義務有關，並負責承擔因其與信託的關係而產生的所有保險單或保單產生的所有成本、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力決定的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證，託管人會為託管人代表信託持有的鉑金提供足夠的保險或任何保險。根據行業標準，託管人維持團體保險單，涵蓋其、其次級託管人和蘇黎世次級託管人金庫中所有客户在各種事件中的賬户中持有的所有金屬類型。在受保密限制的前提下，經合理的事先通知，可以不時向受託人和保薦人提供該保險的詳細信息。

不可抗力

託管人對因超出其合理控制範圍的任何原因（包括天災、戰爭或恐怖行為）而延遲履行或不履行託管協議規定的任何義務不承擔任何責任。

終止

自2022年1月1日起，除非另行終止，託管協議將自動續訂一年。受託人和託管人均可出於任何原因終止任何託管協議，包括託管人或蘇黎世次級託管人停止向其客户提供託管協議規定的服務或提議退出實物鉑金業務，須提前 90 個工作日發出通知。託管協議也可以立即終止，具體如下：(1) ，如果託管人停止向其客户提供託管協議所設想的服務，或提議退出實物鉑金業務，則由受託管理人終止；(2) 如果託管人或受託管理人成為託管協議當事方或託管人違法，則由受託管理人終止由託管人提供或受託人或信託接受項下的服務；(3) 由託管人決定，前提是託管人作出合理的決定認為信託已破產或面臨即將破產；(4) 受託管理人認為託管人已經破產或即將面臨破產；(5) 如果信託終止，則由受託管理人認為；(6) 受託管理人或託管人，如果託管協議中的任何一方停止全面生效效果。

如果未就信託分配賬户中持有的鉑金做出託管人可以接受的再交付安排，則託管人可以繼續儲存鉑金並繼續收取其費用和開支，自終止之日起六個月後，託管人可以將鉑金和賬户出售給受託管理人以獲取收益。如果託管人未作出可接受的返還信託未分配賬户餘額的安排，則託管人可以繼續根據分配賬户協議收取應付的費用和開支，並且自終止之日起六個月後，託管人可以關閉信託未分配賬户和向受託管理人開立的收益賬户。

修正案

受託人和託管人簽訂了託管協議，自 2009 年 12 月 30 日起生效。2018年9月20日，受託人和託管人簽署了的託管協議修正案（“2018年託管修正案”），經批准並由保薦人代表信託指示，自2018年10月1日起生效。2018年託管修正案反映了信託的名稱從ETFS 鉑金信託改為安本標準鉑金ETF信託，股票名稱從ETF實物鉑金股改為安本標準實物鉑金股ETF，以及保薦人的名稱從美國ETF證券有限責任公司更名為安本標準投資 ETF贊助商有限責任公司。2020年6月5日，經保人代表信託批准和指示，受託人和託管人簽署了託管協議修正案（“2020年託管修正案”）。2020年託管修正案反映了對託管協議條款的更改，因此每份託管協議的期限到2021年12月31日結束，除非另行終止，否則將自動連續續訂一年。2022年3月11日，受託人、託管人和保薦人簽署了託管協議修正案（“2022年託管修正案”，以及2018年託管修正案和2020年託管修正案，即 “託管修正案”），已獲得批准並由保薦人代表信託指示。2022年託管修正案反映了（1）自2022年3月31日起，信託名稱從安本標準鉑金ETF信託改為abrdn鉑金ETF信託，以及股票名稱從2022年3月31日起從安本標準實物鉑金股ETF變更為abrdn Physical 鉑金籃子股票ETF；（2）贊助商名稱從 “安本標準投資ETF” 變更贊助商有限責任公司” 改為 “abrdn ETFs 贊助商有限責任公司”，後者發生在2022年3月1日；以及 (3) 增加了新的 “金條替代品” 該節要求，在託管人確定存入信託分配賬户的任何鉑金不符合良好交付標準後，託管人應儘快將此類鉑金替換為符合良好交付標準的鉑金。與《託管修正案》相關的託管協議未作任何其他實質性修改。

適用法律

託管協議和託管人與蘇黎世次級託管人的安排受英國法律管轄。受託人和託管人均同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的聯邦法院的非排他性管轄權。任何人無需此類同意即可對受託人或託管人主張紐約的管轄權。

股份的創建和贖回

信託不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回股票（一個籃子等於一個50,000股的區塊）。創建和贖回籃子僅以向信託交付或由信託分配實物鉑金和創建或兑換的籃子所代表的任何現金作為交換條件，其金額基於創建或兑換的籃子中包含的份額的合併資產淨值，該數量是在收到創建或兑換籃子的訂單當天確定的。

授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換籃子的人。授權參與者必須 (1) 註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，他們無需註冊為經紀交易商即可從事參與證券交易，以及 (2) DTC 的參與者。要成為授權參與者，個人必須與贊助商和受託人簽訂授權的參與者協議。授權參與者協議規定了創建和兑換籃子的程序，以及交付鉑金和此類創作和兑換所需的任何現金的程序。未經任何股東或授權參與者的同意，受託人和保薦人可以修改授權參與者協議及其附帶的相關程序。授權參與者為創建或兑換一個或多個籃子而下達的每筆訂單向受託人支付500美元的交易費。向信託存款以換取Baskets 的授權參與者不會因擔任的授權參與者而從保薦人或信託獲得任何形式的報酬或激勵，並且該人對保薦人或信託沒有任何義務或責任來促進股份的出售或轉售。

提醒授權參與者，他們的某些活動將導致他們被視為分配的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並使他們受《證券法》的招股説明書交付和責任條款的約束，如 “分銷計劃 ” 中所述。

在啟動任何創建或兑換訂單之前，授權參與者必須與託管人或鉑金清算銀行簽訂協議，在倫敦或蘇黎世建立授權參與者未分配賬户（授權參與者未分配金銀賬户協議）。在授權參與者未分配賬户中持有的鉑金通常不會與託管人或其他鉑金清算銀行的資產分開，因此，授權參與者不會對託管人或鉑金清算銀行持有的任何特定牌照或鉑金錠擁有所有權益。因此，存入其授權參與者未分配賬户的貸項存在託管人或其他鉑金清算銀行破產的風險。只要授權參與者未分配賬户僅用於信託未分配賬户的白金轉賬，託管人（或其關聯公司）獲得維護信託分配賬户的補償，託管人就不會對使用授權參與者未分配賬户收取任何費用。授權參與者應注意，根據授權參與者未分配金銀賬户協議，託管人的責任門檻通常是重大過失，而不是疏忽，是信託託管協議中託管人的責任門檻。

由於授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與信託未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細閲讀授權參與者未分配金銀賬户協議的條款。潛在的授權參與者可以從受託管理人那裏獲得《授權參與者協議》的副本。

預計某些授權參與者將擁有直接參與實物鉑金市場和鉑金期貨市場的便利。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其附屬鉑金交易臺購買鉑金或向其附屬鉑金交易櫃枱出售鉑金，在這些情況下可能會獲利。每位授權參與者都必須根據1934年《證券交易法》（《交易法》）註冊為經紀交易商，並受FINRA監管，或者不受監管或註冊的限制，並有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者受聯邦和州銀行法律法規的監管。每位授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息屏障，根據自己的監管制度，他們認為這是適當的。

授權參與者可以為自己的自己的賬户行事，也可以充當希望創建或兑換籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者的代理人。授權參與者可以代表多個客户下達一個或多個籃子的訂單。截至本招股説明書發佈之日，高盛公司、滙豐證券（美國）有限公司、摩根大通證券公司、瑞穗證券美國有限責任公司、美林專業清算公司、摩根士丹利公司Inc.、斯科舍資本（美國）有限公司、瑞銀證券有限責任公司和 Virtu Americas, LLC均與信託簽署了授權參與者協議，在此類協議生效後，可以按上述方式創建和兑換籃子。有興趣購買籃子的人員應聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有鉑金均交付給信託，並由信託以未分配形式通過授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户之間的貸項和借記進行分配。在未分配表格中從授權參與者未分配賬户轉入信託的鉑金將首先存入信託未分配賬户。此後，託管人將分配或促使蘇黎世次級託管人分配特定的鉑金牌照或錠，每種情況都代表存入信託未分配賬户的鉑金金額（如果該金額可由整塊鉑金牌照或錠表示）存入信託分配的賬户。與兑換籃子相關的向授權參與者分配鉑金時，鉑金的走勢發生了逆轉。

存入任何授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户的存入的所有實物鉑金以及在託管人或蘇黎世次級託管人託管人的信託分配賬户中持有的所有實物鉑金必須至少達到每千份999.5份（99.95％）的純度（或純度），並在其他方面符合LPPM的規則、法規、慣例和習俗，包括商品配送鉑金板或鑄錠的規格。

根據授權參與者協議，贊助商已同意向授權參與者賠償某些責任，包括《證券法》規定的責任。

Loco London 和 Loco Zurich 鉑金配送選舉。授權參與者可以選擇在創建購物籃時提供倫敦或蘇黎世白金機票。授權參與者還可以選擇接收與兑換籃子相關的白金倫敦機車或蘇黎世火車票。選擇在倫敦或蘇黎世本地交付鉑金的籃子創建令將導致託管人將此類鉑金分配給託管人在倫敦金庫場所或蘇黎世分保管人在其蘇黎世金庫場所開設的信託分配賬户。同樣，選擇在倫敦或蘇黎世當地交付鉑金的籃子兑換訂單將導致託管人取消鉑金的分配，以滿足從託管人維護的信託分配賬户向信託未分配賬户的此類贖回請求。

如果倫敦的信託分配賬户中沒有足夠的鉑金來滿足倫敦當地贖回，則託管人應促使蘇黎世次級託管人取消其持有的足夠白金用於蘇黎世的信託分配賬户，並促使將鉑金從託管人在蘇黎世開設的信託未分配賬户轉移到在倫敦的授權參與者未分配賬户。同樣，如果蘇黎世的信託分配賬户中沒有足夠的鉑金來滿足loco Zurich 的兑換，則託管人將啟動相反的程序，將鉑金從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世未分配賬户之間的這些轉賬通常根據槓桿互換安排進行，不會使授權的參與者或信託承擔任何額外費用。託管人已承擔槓桿掉期轉賬的責任和費用，並應承擔與鉑金轉移相關的任何損失風險。如果沒有可用的本地互換交易對手，託管人應安排在蘇黎世次級託管人的蘇黎世金庫場所和託管人的倫敦金庫場所之間進行鉑金的實物運輸，費用自負。如果在倫敦或蘇黎世當地兑換 loco London 或 loco Zurich 是必要的，則 loco London 或 loco Zurich 兑換交付的結算可能會延遲兩個工作日以上，但不超過五個工作日。託管人有權自行決定限制授權參與者選擇向倫敦或蘇黎世當地收取鉑金的地點。

以下對創建和贖回籃子程序的描述僅為摘要，投資者應參閲信託協議和授權參與者協議形式的相關條款以獲取更多細節，兩者均作為附錄附在註冊聲明中，本招股説明書是該聲明的一部分。有關在哪裏可以獲得註冊聲明的信息，請參閲 “在哪裏可以找到更多信息”。

創建程序

在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。在紐約證券交易所Arca開放常規交易的 “工作日日” 接受創建和贖回訂單。要求在英國、蘇黎世或其他司法管轄區接收或交付鉑金或確認鉑金收貨或交付的此類訂單的結算將在 “工作日” 進行，當時 (1) 英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行以及 (2) 倫敦和蘇黎世鉑金市場定期開放。如果此類銀行或倫敦或蘇黎世鉑金市場全天不開放正常營業，則只有在結算程序能夠在該日結束之前完成結算的情況下，每天的才是結算目的的 “工作日”。包括倫敦當地鉑金配送在內的兑換結算可能會延遲超過兩個工作日，但不超過兑換訂單之日後的兩個工作日，但不超過五個工作日。在確認適用的鉑金交割後，將在紐約證券交易所Arca開放常規交易的 “工作日” 進行結算，或確認股票的收據或交付。必須在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每個工作日下午 3:59:59 之前下訂單。如果全市場三級斷路導致在交易日的剩餘時間內暫停交易，則全市場暫停交易的時間被視為常規交易的收盤時間，在此之後（“截止時間”）將不接受當前交易日期的創建訂單。截止日期之後下的訂單將被視為被拒絕，將不予處理。應在下一個工作日以正確形式下訂單。受託人收到有效採購訂單的日是採購訂單日期。

通過下訂單，授權的參與者同意向信託存入鉑金。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將採購訂單的不可退還的交易費匯給受託人。

確定所需存款

所需的鉑金存款的金額由信託持有的鉑金盎司數除以未償還的籃子數量確定，按構成信託估計應計但未付費用和開支的鉑金金額進行調整。

上述計算中不計入鉑金存款金額中小於 0.001 盎司細盎司的精細盎司鉑的分數。所有個關於Creation Basket存款組成的問題將最終由受託人決定。受託人對Creation Basket存款的決定為最終決定，對所有對信託感興趣的人均具有約束力。

所需存款的交付

下達採購訂單的授權參與者有責任在採購訂單之後的第二個工作日之前，在倫敦或蘇黎世（視情況而定）將所需的白金存款金額存入其授權參與者未分配賬户。收到鉑金存款金額後，託管人在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在採購訂單之後的第二個工作日將鉑金存款金額從授權參與者未分配賬户轉入信託未分配賬户，受託管理人將指示DTC將訂購的籃子數量存入授權參與者的DTC賬户。在信託收到此類鉑金之前，鉑金的交付、所有權和保管費用和風險應完全由授權參與者承擔。受託管理人可以通過保薦人不時與受託管理人決定是否可以接受信託的其他方式接受實物鉑金的交付，前提是在根據《證券法》第 424 條向美國證券交易委員會提交的與信託相關的招股説明書中披露相同內容。如果要以上述方式以外的方式交付鉑金，則贊助商有權制定此類程序，並指定此類託管人，併除本招股説明書中描述的託管賬户外，還可設立此類託管賬户，以供保人認為合適。

根據受託管理人的長期指示，託管人將把鉑金存款金額從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户，將鉑金存款從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户，方法是將鉑金存款從其庫存或蘇黎世次級託管人的庫存轉移到信託分配賬户。在受託人將鉑金存入授權參與者的DTC賬户之前，託管人將盡商業上合理的努力完成向信託分配賬户的鉑金轉賬；但是，如果在此之前尚未完成此類轉賬，則訂購的籃子數量將在收到信託未分配賬户中的鉑金存款金額時交付，所有股東都將面臨風險未分配鉑金的風險僅限於該鉑金存款金額的範圍內，直到託管人完成託管人的分配流程，或者蘇黎世次級託管人完成託管人的分配流程。請參閲 “風險因素——信託未分配鉑金賬户中持有的鉑金和任何授權參與者的未分配白金賬户均未與託管人的資產隔離...”

由於鉑金僅以整塊板塊或鑄錠的倍數進行分配，因此從信託未分配賬户分配給信託分配賬户的鉑金金額可能低於存入信託未分配賬户的鉑金罰款總盎司。所有餘額將存入信託未分配賬户。託管人採取商業上合理的努力來最大限度地減少信託未分配賬户中持有的鉑金數量；預計在每個工作日結束時，信託未分配賬户中持有的鉑金不超過 192 盎司（製作一塊合格交割鉑金板或鑄錠的最大重量）。

拒絕訂購單

如果採購訂單或 Creation Basket 存款未按授權參與者協議中所述的正確形式提交，或者如果律師認為該訂單的履行可能是非法的，則受託管理人可以拒絕此類訂單或創作籃子存款。受託人、贊助商或託管人均不對任何採購訂單或Creation Basket存款的拒絕承擔任何責任。

兑換程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單以兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每個工作日下午 3:59:59 之前下達。如果全市場出現第 3 級斷路導致在交易日的剩餘時間內暫停交易，則全市場暫停交易的時間被視為常規交易的結束，在此之後（“截止時間”）將不接受當前交易日期的贖回訂單。在截止日期之後下達的訂單將被視為被拒絕，將不予處理。應在下一個工作日的以正確形式下訂單。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。贖回程序允許授權參與者兑換籃子，無權個人股東兑換金額低於一籃子的任何股票，也無權通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下達贖回訂單，授權的參與者同意在兑換訂單生效之日後的第二個工作日內，通過DTC的賬面錄入系統將要兑換的籃子交付給信託。在兑現訂單的贖回分配交付之前，授權參與者還必須向受託管理人匯款贖回單的不可退還的交易費。

贖回分配的確定

信託的贖回分配包括存入贖回的授權參與者的授權參與者未分配賬户的貸項，這相當於信託持有的鉑金金額，以所贖回的股票為證。贖回分配中包含的細盎司鉑金中小於細盎司0.001的部分不予考慮。贖回分配將以扣除可能到期的任何適用税款或其他政府費用為前提。

兑現分配款的交付

如果在第二個工作日紐約時間上午10點之前，受託人的DTC賬户已將要兑換的籃子存入受託人的DTC賬户，則來自{ br} 信託的贖回分配將在蘇黎世當地贖回令之後的第二個工作日交付給授權參與者。如果在 loco London 贖回令之後的第二個工作日紐約時間上午 10:00 之前，受託人的DTC賬户已將要兑換的籃子存入受託人的DTC賬户，則信託到期的贖回分配將在倫敦當地贖回令之後的第五個工作日或之前交付給授權參與者。如果需要進行 loco swap 或實物轉賬才能進行loco London 或 loco Zurich 的兑換，則信託到期的贖回分配將在此類loco London 或loco Zurich 贖回令之後的第五個工作日當天或之前交付給授權參與者，前提是倫敦或蘇黎世當地時間上午 10:00 之前，在倫敦或蘇黎世當地時間兑換令之後的第二個工作日上午 10:00 之前，信託到期的贖回分配，受託人的DTC賬户已存入待兑換的籃子。如果在贖回令下達後的第二個工作日紐約時間上午上午 10:00 之前，受託管理人的DTC賬户尚未向受託管理人的DTC賬户存入與根據該類贖回令要贖回的籃子總數相對應的股份總數，則受託管理人應通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人發送此類事實通知並且授權參與者在收到此類通知後應有兩個工作日來糾正此類故障。如果此類失敗在這兩個工作日內未得到糾正，受託管理人（與保薦人協商）將取消該類贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件將取消的通知發送給授權參與者和託管人，授權參與者將全權承擔信託、受託人或託管人產生的與取消訂單有關的所有費用。儘管如果授權參與者按贊助商和受託人可能不時商定的條款抵押了通過DTC的賬面錄入系統交付籃子的義務，則受託管理人也有權交付贖回分配，儘管如此在贖回令之後的第二個工作日紐約時間上午10點之前仍未存入受託管理人的DTC賬户。

託管人將兑換的鉑金金額從信託分配賬户轉移到信託未分配賬户，然後轉入兑換的授權參與者的授權參與者未分配賬户。如果託管人破產，授權參與者和信託都將面臨存入各自未分配賬户的鉑金的風險。請參閲 “風險因素——信託未分配白金賬户中持有的鉑金和任何授權參與者的未分配鉑金賬户均未與託管人的資產隔離...”

與採購訂單中分配給信託分配賬户的鉑金一樣，如果將白金從信託分配賬户轉移到與兑換訂單相關的信託未分配賬户時，將多餘的鉑金轉入信託未分配賬户，則超過白金兑換金額的部分將存入信託未分配賬户。託管人採取商業上合理的努力來最大限度地減少信託未分配賬户中持有的鉑金金額；預計在每個工作日結束時，信託未分配賬户中持有的鉑金不超過192盎司（製作一塊合格交割鉑金板或鑄錠的最大重量）。

暫停或拒絕兑換訂單

受託管理人可自行決定，將在保薦人的指示下暫停贖回權或推遲贖回結算日期，(1) 紐約證券交易所 Arca 除慣例週末或節假日休市以外的任何時期關閉，或紐約證券交易所 Arca 的交易暫停或限制交易，或 (2) 在因交付而出現緊急情況的任何時期，處置或評估鉑金是不合理的。對於任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害，保薦人、受託人或託管人均不對任何人或以任何方式承擔責任。

如果贖回令的形式不符合《授權參與者協議》中所述，或者律師認為該命令的履行可能是非法的，則受託管理人將拒絕該命令。

創建和兑換交易費用

為了補償受託管理人在處理籃子的創建和兑換過程中的服務，授權參與者需要向受託人支付每張訂單500美元的交易費，以創建或兑換籃子。一個訂單可能包含多個購物籃。經發起人同意，受託管理人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。經發起人同意，受託管理人可以不時免除全部或部分適用的交易費用。受託管理人應將任何更改交易費用的協議通知DTC，並且在通知發出之日後的30天內不會增加Baskets的贖回費用。

税收責任

授權參與者負責繳納任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似的税收或政府費用，無論此類税收或費用是否直接徵收於授權參與者，並同意在法律要求保薦人、受託人和信託支付任何此類税款以及任何時向他們提供賠償適用的罰款、增值税或利息。

信託協議的描述

信託根據發起人和受託人之間截至2009年12月30日的信託協議的條款運作。信託協議副本可在受託人辦公室查閲。以下是對信託協議重要條款的描述。

贊助商

本節總結了信託協議中適用於保薦人的一些重要條款。有關保薦人在信託方面的角色的一般描述，請參閲 “贊助人——贊助人的角色”。

贊助商的責任和賠償

對於因出售信託的任何鉑金或其他資產而採取的任何行動或未採取任何真誠行動，或判斷錯誤或折舊或損失，保薦人不對受託人或任何股東承擔責任。但是，前述責任的免責條款並不能保護贊助商免受因其自身的重大過失、故意不當行為或對履行職責的惡意而產生的任何責任。

保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、關聯公司（該術語的定義在《證券法》中）和子公司應獲得信託的賠償，並使其免受任何損失、責任或開支的損失、責任或開支的損失、責任或開支的損失、責任或費用，不承擔任何損失、責任或費用，不承擔任何損失、責任或費用，不承擔任何損失、責任或費用，這些受保方因以下原因或與之相關的故意不當行為履行其在《信託協議》下的義務以及發起人為促進協議而簽訂的彼此協議下的義務信託管理（包括在不限制前述範圍的前提下，託管協議和任何授權參與者協議）或根據信託協議的規定採取的任何行動，或 (2) 該受賠償方魯莽地無視其在信託協議下的義務和責任。此類賠償應包括信託基金支付的費用和該受賠方以保薦人身份為自己辯護的任何索賠或責任所產生的費用。應付給受賠方的任何款項均可提前支付，也應由信託的留置權擔保。保薦人可以自行決定就信託協議和股東的利益採取其認為必要或可取的任何行動，在這種情況下，任何此類訴訟的法律費用和費用應為信託的費用和成本，保薦人有權獲得信託的補償。

保薦人可以依賴受託管理人提供的所有信息進行證券申報，包括免費撰寫的招股説明書或營銷材料。如果此類信息不正確或遺漏了重要信息，並且是對贊助商提出索賠的基礎，則贊助商可能有權獲得信託的賠償。

繼任贊助商

如果保薦人被判定破產或資不抵債，或指定了保薦人或其財產的接管人，或者受託人或清算人或任何公職人員出於重組、保護或清算的目的接管或控制保薦人或其財產或事務，則在任何此類情況下，受託管理人可以終止和清算信託並分配其剩餘資產。受託人沒有義務指定繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也不會對任何人承擔任何責任，因為信託已經或未如前一句所述終止。

受託人

本節總結了信託協議中適用於受託人的一些重要條款。有關受託人在信託方面的角色的一般描述，請參閲 “受託人——受託人的角色”。

受託人的資格

受託人和任何繼任受託人必須是 (1) 根據美國州或其任何州的法律組建和經營，並根據此類法律被授權行使公司信託權力的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會；(2) DTC或隨後應就股票行事的其他證券存管機構的參與者；以及 (3) 除非保薦人有法律顧問，其任命是受託人可以接受的，它確定此類要求不是例外情況所必需的適用於《守則》第 408 (n) 條所定義的銀行機構，經修訂的《1986年美國國税法》（《守則》）第408（m）（3）（B）條（B）受託人和任何繼任受託人必須始終擁有至少 1.5 億美元的總資本、盈餘和不可分割利潤。

受託人的一般注意責任

受託人是信託協議下的受託人；但是，受託管理人的信託義務和責任受信託協議的限制，僅限於信託協議中明確規定的義務。有關受託人信託義務的限制，請參閲 “受託人—受託人責任限制” 和 “受託人—受託人對託管服務和代理人的責任” 中規定的責任限制。

對受託人責任的限制

受託管理人對鉑金或款項的處置，或其根據信託協議或其他方式進行的任何評估，或採取或遺漏的任何行動，或在沒有重大過失、故意不當行為或惡意的情況下因其行為或履行信託協議下的職責或不履行信託協議下的職責而造成的任何損失或傷害不承擔任何責任。在任何情況下，受託管理人均不對按照或最終依賴保薦人或託管人或任何代表受託人行事的實體發出的任何指示、通知、要求、證書或文件承擔責任，如果受託管理人認為信託協議或託管協議已分別授權授權；或 (2) 受託人來自或代表任何授權參與者發出的指示、通知、要求、證書或文件認為是根據授權參與者協議提供或獲得授權參與者協議授權的（前提是受託人已遵守授權參與者協議中規定的驗證程序）。在任何情況下，受託管理人均不對根據法律顧問、會計師或善意認為有能力提供此類建議或信息的任何其他人的建議或信息行事或不採取行動承擔任何責任。此外，受託管理人對因超出其合理的控制範圍的原因（包括天災、戰爭或恐怖主義）而延遲履行信託協議規定的任何義務或不履行其在信託協議下的任何義務不承擔任何責任。受託人不對任何間接、間接、懲罰性或特別損害承擔責任，無論訴訟形式如何，是否有任何此類損害是可預見的或考慮的，或超過信託資產價值的金額。

受託人對託管服務和代理人的責任

對於託管人、蘇黎世次級託管人或按保薦人的指示聘用或受託管理人合理謹慎選擇的任何其他信託鉑金託管人的違約行為，受託管理人不承擔任何責任。除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，受託管理人不監督託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的表現。受託管理人還可以為信託資產僱用除鉑金以外的託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員，如果在合理謹慎的情況下選擇他們，則對其中任何人的違約或不當行為概不負責。託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員為保管鉑金及相關服務而收取的費用和開支，以及根據信託協議授權的託管協議向任何託管人報銷的費用，不包括受託人提供的服務的費用，均為保薦人或信託的費用。為保管鉑金以外的資產而支付的費用是受託人的費用。

税收

根據美利堅合眾國任何現行或未來法律或任何其他法律，受託管理人對鉑金或其託管、款項或其他信託資產，或其出售或出售所得的收益，或作為受託人對其徵收的任何税款或其他政府費用，對該信託或股份徵收的任何税款或其他政府費用不承擔個人責任對場所擁有管轄權的税務機關。對於所有此類税收和費用以及受託人可能承擔或承擔的與此類税收或費用相關的任何費用，包括律師費，受託管理人將從信託的資產中獲得報銷和賠償，此類金額的支付應由信託的留置權擔保。

對受託人的賠償

受託管理人、其董事、僱員和代理人應獲得信託賠償，並使其免受因履行信託協議和受託管理人為促進信託管理而簽訂的每份其他協議下的義務所產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括但不限於的合理的律師費用和開支）（包括，在不限制上述條款範圍的前提下，託管協議和任何授權參與者協議，包括受託管理人根據這些協議（或由於受託人接受信託）而承擔的賠償義務並沒有 (1) 該受補償方在履行信託協議或任何此類其他協議下的義務或根據的規定採取的任何行動方面存在重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為信託協議或任何此類其他協議，或 (2) 這些受賠方魯莽地無視其義務，以及信託協議或任何此類其他協議規定的職責。此類賠償應包括從信託中支付該受保方以受託人的身份為自己辯護任何索賠或責任所產生的費用和開支。應付給受補償方的任何款項均可提前支付，也應由信託的留置權擔保。

對為保護信託而採取的行動的賠償

受託管理人沒有義務出庭出席、起訴或辯護其認為可能涉及費用或責任的任何行動，除非為其提供合理的擔保和賠償，否則受託管理人沒有義務出庭對費用或責任進行辯護。受託人因受託人出庭出庭、起訴或辯護任何此類訴訟而產生的受託人費用可從信託資產中扣除，並將構成對信託資產的留置權。在遵守上述條件的前提下，受託管理人應根據信託協議的條款酌情采取其認為必要的行動，以保護信託和所有股東的權利和利益。

保護應付給受託人的款項

如果保薦人到期未支付信託協議下應付給受託管理人的任何費用或成本，則受託管理人可以出售或以其他方式處置任何信託資產（包括鉑金），並從提供的收益中自行支付，但是，受託管理人不得向信託收取超過信託應向保薦人支付的費用，而不考慮任何豁免由贊助商收取費用。作為信託協議下拖欠受託管理人的所有債務的擔保，受託管理人被授予對信託資產和所有信託分配的持續擔保權益和留置權。

持有鉑金以外的信託財產

受託管理人持有和記錄信託資產的所有權，就信託協議中規定的條款和條件而言，該資產歸信託基金和作為信託受託人的受託人所有，為股東的利益。除發行股份外，信託不得發行或出售任何證書或其他債務，或者，除非信託協議中另有規定，否則不得以其他方式產生、承擔或擔保借款的任何債務。

受託管理人持有的所有款項應由其持有，不計利息或投資，作為信託賬户的存款。通過將此類資金存放在一個或多個專供信託利益的賬户中，將此類資金視為隔離。受託管理人也可以為信託資產僱用除鉑金以外的託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員，對任何此類託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員的違約或不當行為概不負責，前提是這些託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員是經過合理謹慎選擇的。除鉑金或現金以外的任何信託資產均由受託人直接持有，或通過美聯儲/財政部美國和聯邦機構證券賬面錄入系統（賬面錄入系統）、DTC，或通過任何其他清算機構或類似系統（清算機構）（如果有）持有。受託人對賬面錄入系統、DTC或任何清算機構的作為或不作為不承擔任何責任或責任。受託人不負責確定與DTC持有的證券有關的任何電話會議、轉換、交易所要約、招標、利率變動或類似事宜，或就此採取行動。

受託人的辭職、解職或免職；繼任受託人

受託管理人可隨時通過向保薦人發出書面通知辭去受託管理人職務，該辭職應在繼任受託管理人的任命及其接受該任命後生效。

在信託協議簽訂五週年之際，保薦人可以在信託協議簽訂五週年之際自行決定解除受託管理人的受託管理人，在信託協議簽署之日前至少 90 天向受託管理人發出書面通知，或在隨後的任何三年期的最後一天，通過向受託管理人發送書面通知，將受託管理人免職。

如果受託人 (1) 不再是合格銀行（定義見下文），(2) 嚴重違反了其在信託協議下的義務，並且未能在收到保薦人或股東代表至少 25% 的已發行股票行事的書面通知後的 30 天內糾正此類違約行為並要求受託管理人糾正此類違約行為，則保薦人也可以隨時解除受託管理人違約，或 (3) 不同意實施信託初始財務內部控制修正案申報被髮起人視為必要，經與保薦人協商，保薦人和受託管理人未能解決他們對此類擬議修正案的分歧。在這種情況下，保薦人可以代表股東行事，通過向受託管理人發出書面通知罷免受託人，此類免職應在任命繼任受託人並接受該任命後生效。

“合格銀行” 是指根據美國或美國任何州法律組建和開展業務的銀行、信託公司、公司或全國銀行協會，這些法律授權行使公司信託權力，並且 (1) 是 DTC 參與者或當時就股票行事的其他存管機構的參與者；(2) 除非保薦人的法律顧問，其任命為受託人所接受，則確定以下要求不是例外情況的必要條件根據該守則第408（m）條，適用的是《守則》第408（n）條所定義的銀行機構，（3）截至其最新年度財務報表發佈之日，其資本、盈餘和不可分割利潤總額至少為1.5億美元。

如果受託管理人在的交易中合併、合併或轉換為另一家公司或實體，而受託管理人不是倖存實體，則保薦人也可以隨時將受託人免職。此類交易的倖存實體應是受託人的繼任者，無需執行或提交任何文件或任何進一步的行動；但是，在該交易生效後的90天內，保薦人可以通過向受託管理人發出書面通知，罷免受託管理人並指定繼任受託人。

如果受託人辭職或被免職，代表股東行事的保薦人應盡其合理努力任命繼任受託人，該受託人應為一家合格銀行。每位繼任受託管理人應簽署一份接受其任命的書面文書，並將其交給其前任和代表股東行事的保薦人，此後，該繼任受託人應完全享有其前任的所有權利、權力、職責和義務；但是，在支付了所有應付款項並應保薦人的書面要求後，該繼任受託人應完全享有其前任的所有權利、權力、職責和義務；但是，該前任儘管如此，在支付了所有應付款項並應保薦人的書面要求後應代表股東執行和交付向股東轉讓的文書繼任者該前任的所有權利和權力，應將信託資產中的所有權利、所有權和權益正式分配、轉讓和移交給該繼任者，並應向該繼任者交付所有已發行股份的股東名單。保薦人或任何此類繼任受託人應立即將任命此類繼任受託人的通知郵寄給股東。

如果受託管理人辭職且在受託人發出辭職通知後的 60 天內沒有任命繼任者受託人，則受託管理人將終止信託並清算信託並分配其剩餘資產。

信託鉑金的託管人和託管人

本節總結了信託協議中適用於託管人和信託鉑金託管的一些重要條款。有關託管人角色的一般描述，請參閲 “託管人——託管人的角色”。有關信託鉑金託管的更多信息，請參閲 “信託鉑金的託管” 和 “託管協議的描述”。

受託管理人代表信託與託管人簽訂了託管協議，根據該協議，託管人維護信託分配賬户和信託未分配賬户。

如果任何託管人辭職後沒有託管人根據託管協議行事，則受託管理人應在收到此類辭職的通知後，立即任命保管人根據發起人批准的託管協議選擇的替代託管人；但是，如果不對信託協議和此類託管協議規定的受託管理人的權利和義務進行實質性更改它的同意。在保薦人的指示下，或者如果受託管理人自行決定這樣做符合股東的最大利益，並得到保薦人的書面批准（不得不合理地拒絕或推遲批准），受託管理人應指定替代或額外的託管人或託管人，此後將成為信託協議下的託管人之一。未經保薦人書面批准，受託管理人不得與託管人簽訂或修改任何託管協議（不得無理地拒絕或推遲批准）。當接到保薦人的指示時，受託管理人應要求信託管理人將其持有的信託鉑金交付給任何其他託管人或保管人指示的替代品或額外的託管人或託管人。每位此類替代人或額外託管人一經任命，應立即簽訂經保薦人批准的形式和實質內容的託管協議。

保薦人將在託管協議允許的情況下，指定會計師或其他檢查員在保薦人指示的時間對託管人和任何繼任託管人或額外託管人的賬户和業務進行審計或審查，並在必要時強制執行每個託管人的義務，以保護信託和股東的權益。受託管理人沒有義務監督任何託管人的活動，除非接收和審查託管人為信託持有的鉑金以及該託管人根據託管協議為信託賬户持有的鉑金交易的報告。有關受託管理人監督託管人業績的能力的限制的描述，請參見 “受託人——受託人的角色”。如果保薦人確定由特定託管人保管鉑金不符合股東的最大利益，則保薦人將指示受託管理人採取行動，將鉑金從該託管人手中解除保管，或採取受託管理人認為適當的其他行動以保護股東的利益。受託管理人對發起人的指示採取的任何此類行動不承擔任何責任，如果沒有此類指示，則對其本着誠意採取的任何行動不承擔任何責任。受託管理人唯一的合同權利是根據託管協議指導託管人，受託管理人沒有合同權利或義務指導蘇黎世次級託管人。

鉑金估值、淨資產價值的定義和調整後的淨資產價值

在紐約證券交易所Arca開盤進行常規交易的每一天，在紐約時間下午 4:00 之後，受託管理人都會在當天（評估時間）評估信託持有的鉑金並確定信託的ANAV和資產淨值。

在評估時，受託管理人根據當天的倫敦金屬交易所下午定價估值信託的鉑金定價，或者，如果當天沒有做出倫敦金屬交易所的下午定價或者在評估時間之前尚未公佈，則將使用評估時間之前確定的下一個最新的倫敦金屬交易所下午定價，除非贊助商認為該價格不適合作為評估依據。如果保薦人確定適用的倫敦金屬交易所下午定價或保薦人可能認為公平代表了的商業價值的商業價值，不是評估信託鉑金的適當依據，則應為受託管理人採用的此類評估確定替代的依據。受託人和保薦人均不對任何人負責認定 LME PM Fix 或其他公開價格不適合作為評估信託鉑金的依據，也不對任何人承擔責任，前提是此類決定是本着誠意做出的。有關倫敦金屬交易所 PM Fix的描述，請參閲 “鉑金市場的運作——鉑金市場”。

一旦確定了鉑金的價值，受託管理人將從鉑金和信託任何其他資產的總價值中減去所有預計的應計費用（參照信託或其資產的價值計算得出的估值當天的應計費用除外）、支出和其他負債。由此得出的數字是信託基金的ANAV。信託基金的 ANAV 用於計算贊助商的費用。

估值當天的所有應計費用均參照信託或其資產的價值計算，均使用估值當天計算的 ANAV 計算。受託管理人應從ANAV中減去計算的當日應計費用金額，由此得出的數字是信託的資產淨值。受託管理人還通過將信託的資產淨值除以截至紐約證券交易所Arca交易收盤時的已發行股票數量（包括在該評估日創建或贖回的任何股票的淨數）來確定每股資產淨值。

受託管理人出於善意對信託應計但未付的費用、支出和負債進行的任何估計，均為信託所有利益相關人員的決定性結果，並且由於估計金額與實際支付的金額存在任何差異，無需對信託協議中根據進行的任何計算進行任何修改或更正。

保薦人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人將根據合理獲得的信息中包含的任何錯誤本着誠意作出決定，受託管理人不承擔任何責任。受託人不對保薦人、DTC、授權參與者、股東或任何其他人的判斷錯誤承擔責任。但是，前述責任免除不會保護受託人免受因履行職責時的惡意或重大過失而導致的任何責任。

其他開支

如果在任何時候，信託的日常業務和保薦人費用之外產生了其他費用，受託管理人將根據保薦人的指示或自行決定出售信託的鉑金以支付此類費用。信託不承擔與發行和分銷註冊證券相關的任何費用。這些費用應由贊助商支付。

鉑金的銷售

受託管理人將按照保薦人的指示，或者在沒有此類指示的情況下，可自行決定出售信託的鉑金，以支付保薦人未承擔的信託費用。受託人不會出售鉑金來支付贊助商的費用。贊助商費用通過從信託未分配賬户中交付鉑金來支付，該賬户已為此目的從信託分配賬户中取消分配。出售鉑金以支付其他費用時，受託人有權出售支付費用所需的最小數量的鉑金，以最大限度地減少信託持有的鉑金以外的資產。受託管理人按照保薦人的指示向交易商（可能包括託管人）下訂單，或者在沒有此類指示的情況下，向交易商下訂單，受託管理人可以合理地期望通過這些交易商獲得優惠的價格和良好的訂單執行。只有在下次倫敦金屬交易所下午定價或贊助商認為公平的其他公開價格進行時，託管人才可以購買此類鉑金，每種價格均在銷售訂單之後設定。受託人和保薦人均不對因任何出售而產生的折舊或損失負責。有關鉑金銷售税收待遇的信息，請參閲 “美國聯邦所得税後果——美國股東的税收 ”。

如果保薦人通知受託人適用法律或法規要求出售，或者與信託的終止和清算有關，則受託管理人還將出售信託的鉑金。對於保薦人指示的任何鉑金銷售所致造成的折舊或損失，受託人不承擔任何責任或責任。

信託收到的任何除鉑金、現金或應收現金金額（例如保險索賠）以外的財產將立即出售或由受託人在保薦人的指導下以其他方式處置。

證券存管處；僅限賬面登記系統；全球安全

DTC擔任股票的證券存管機構。DTC是一家根據紐約州法律組建的有限用途信託公司，是美聯儲系統的成員，《紐約統一商法》所指的 “清算公司”，以及根據《交易法》第17A條的規定註冊的 “清算機構”。DTC的創建是為了持有DTC 參與者的證券，並通過更改電子賬面條目來促進DTC參與者之間此類證券交易的清算和結算。這樣就無需實際轉移證券證書。DTC 參與者包括證券經紀人和交易商、銀行、信託公司、清算公司和某些其他組織，其中一些組織（和/或他們的代表）擁有 DTC。銀行、經紀商、交易商和信託公司等通過直接或間接與DTC參與者保持託管關係的其他人也可以訪問DTC系統。預計DTC 將同意並向DTC參與者表示，它將根據其規則和章程以及法律要求管理其賬面錄入系統。

不會為股票頒發個人證書。取而代之的是，一個或多個全球證書由受託人代表信託簽署，以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的被提名人，並代表DTC存放給受託人。全球證書可隨時證明所有股票。信託在全球證書中作出的陳述、承諾和協議僅對信託具有約束力，而不是對受託人或保薦人個人具有約束力。

在任何創建、股票、DTC積分或借記的結算之日，在其賬面記賬登記和轉讓系統上，以這種方式創建、轉移或贖回的份額計入相應的DTC參與者的賬户。受託人和授權的參與者指定在創建或贖回股份時記入和扣除的賬户。

股份的實益所有權僅限於 DTC 參與者、間接參與者以及通過 DTC 參與者和間接參與者持有權益的人。股份實益權益的所有者顯示在 DTC 保存的記錄（相對於DTC參與者）、DTC參與者的記錄（關於間接參與者）以及間接參與者的記錄（適用於非DTC參與者或間接參與者的股東）上，所有權轉讓只能通過來實現。預計股東將從持有股東購買股票賬户的DTC參與者那裏或通過該參與者收到與此類購買相關的書面確認書。

非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓股份，指示股東持有股份的DTC參與者或間接參與者轉讓股份。作為DTC參與者的股東可以根據DTC的規則指示DTC轉讓股份。轉賬是根據證券行業的標準慣例進行的。

DTC可以通過向受託人和保薦人發出通知來決定停止提供與籃子和/或股票有關的服務。在這種情況下，保薦人將尋找替代DTC以類似成本履行其職能，或者，如果沒有替代品，受託人將終止信託。

通常，股東的權利必須由代表股東行事的DTC參與者根據DTC的規則和程序行使。由於股票只能通過DTC和DTC參與者以賬面報名形式持有，因此投資者必須依靠DTC、DTC參與者以及他們持有股票的任何其他金融中介機構來獲得收益和行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀商或金融機構，瞭解通過DTC以賬面報名錶形式持有的證券的程序和要求。

共享拆分

如果保薦人認為股票二級市場的每股價格已跌出理想的交易價格區間，則保薦人可以指示受託管理人宣佈對已發行股票數量進行拆分或反向拆分，並對構成一籃子股票的股票數量進行相應的更改。

書籍和記錄

受託管理人將在其位於紐約的辦公室或其隨後可能指定的辦公室保存信託的適當賬簿和賬户。這些記錄簿可供任何人查閲，只要證實該人在受託人正常工作時間內的任何合理時間都是股東並令受託人滿意。

受託人將在其辦公室存檔一份信託協議的副本，供任何股東在正常工作時間內的所有合理時間查閲。

聲明、申報和報告

在每個財政年度結束後，發起人要求為信託編制一份包含經審計的財務報表的年度報告。年度報告採用形式，包含適用法律、規章和法規要求的信息，並可能包含贊助商認為應包括的額外信息。年度報告應向美國證券交易委員會和紐約證券交易所Arca提交，並應按照適用法律、規章和法規的要求和方式分發給這些人。

根據聯邦證券法以及美國或贊助商可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法，保薦人負責股票的註冊和資格。贊助商還將準備或促使做好準備，並提交《交易法》要求的任何定期報告或更新。受託管理人將協助和支持保薦人準備此類報告。

信託的賬目由保薦人不時在指定的獨立註冊會計師審計，是根據法律的要求和保薦人的指示進行的。會計師的報告將由受託人應要求提供給股東。

受託人將根據其法律顧問或會計師的建議或根據任何適用的法規、規則或法規不時要求進行此類選擇，提交此類納税申報表，並編寫、傳播和提交此類税務報告。

財政年度

信託的財政年度是截至每年12月31日的12個月期間。贊助商可以選擇其他財政年度。

信託的終止

如果出現以下任何情況，受託管理人將確定信託的終止日期，並在設定的終止日期前至少 30 天將終止通知郵寄給股東：


●	受託人獲悉，這些股票已從紐約證券交易所Arca退市，並且在退市後的五個工作日內未獲批准在另一家國家證券交易所上市；

●	就至少75％的已發行股份行事的股東通知受託人他們選擇終止信託；

●	自受託管理人通知保薦人受託管理人選擇辭職以來已過去60天，繼任受託人尚未被任命和接受其任命；

●	美國證券交易委員會根據1940年的《投資公司法》確定該信託是一家投資公司，受託人實際瞭解美國證券交易委員會的此類決定；

●	根據股票的收盤價，信託的總市值在信託成立一週年後的任何時候都低於3.5億美元（經通貨膨脹調整後），受託人在最後一個交易日後的六個月內收到保薦人關於其終止信託決定的通知；

●	美國商品期貨交易委員會確定該信託是CEA下的商品池，受託管理人對這一決定有實際瞭解；

●	出於美國聯邦所得税的目的，信託沒有資格獲得授予人信託的待遇，或停止被視為設保人信託，受託人收到保薦人的通知，保薦人認為，由於該税收待遇或税收待遇的變化，終止信託是明智的；


●	自DTC停止充當股票的存託機構以來已經過去了60天，並且保薦人尚未確定其他願意以這種身份行事的存管機構；或

●	由於保薦人被裁定破產或資不抵債，或者指定了保薦人或其財產的接管人，或者受託人或清算人或任何公職人員為重組、保護或清算目的負責或控制保薦人或其財產或事務，保管人或任何公職人員負責或控制保薦人或其財產或事務，則受託人選擇終止信託。

在信託終止之日及之後，在 (1) 交出當時持有的股份、(2) 支付受託管理人退出股份的費用以及 (3) 支付任何適用的税款或其他政府費用後，股東將有權交付這些股份所代表的信託資產。終止之日後，受託人不得接受任何鉑金存款。如果任何份額在終止之日後仍未流通，則受託管理人應終止股份的轉讓登記，不得向股東進行任何分配，也不得根據信託協議發出任何進一步通知或採取任何進一步行動，除非受託管理人將繼續收取與信託資產有關的分配，並持有相同的未投資且不承擔利息責任，支付信託的費用並出售鉑金是支付這些費用所必需的，並將繼續配送信託資產，以及與之相關的任何分配以及出售任何其他財產的淨收益，以換取向受託管理人交還的股份（在每個個案中扣除或支付受託人交出股份的費用、根據信託協議的條款和條件為股東賬户開支的任何費用以及任何適用的税收或其他政府費用））。

在信託終止之日起90天到期後的任何時候，受託管理人可以出售當時根據信託協議持有的信託資產，此後可以持有任何此類出售的淨收益以及受託管理人當時根據信託協議持有的任何其他現金，不承擔利息責任，為迄今尚未交出股份的股東按比例受益。進行此類出售後，受託管理人應解除信託協議下的所有義務，但根據的信託協議條款和條件將的此類淨收益和其他現金（在每種情況下扣除信託應付的任何費用、支出、税款或其他政府費用）、受託人交出股份的費用以及股東賬户的任何費用除外，以及任何適用的税收或其他政府費用）。信託終止後，保薦人應免除信託協議下的所有義務，但信託協議終止後其對受託人的某些義務除外。

修正案

未經任何股東同意，受託人和保薦人可以修改信託協議的任何條款。任何徵收或增加任何費用或收費（税收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外）或以其他方式損害股東任何實質性現有權利的修正案，在向股東發出此類修正通知後的30天內，才會對已發行股票生效。根據前一句話，允許兑換小於或大於購物籃的鉑金數量或允許出售鉑金的在兑換時支付現金收益的修正無需通知。在任何修正案生效時，每位股東應被視為通過繼續持有任何股份或其中的權益，同意並同意該修正案，並受經修訂的信託協議的約束。在任何情況下，任何修正案均不得損害股東交出籃子並因此獲得由此所代表的信託資產金額的權利，以遵守適用法律的強制性規定除外。

2018年9月20日，保薦人與受託管理人簽訂了信託協議修正案（“2018年雙重徵税協定修正案”），該修正案自2018年10月1日起生效。 2018年DTA修正案反映了信託的名稱從ETFS白金信託改為安本標準鉑金ETF信託，股票名稱從ETF實物鉑金股改為安本標準實物鉑金股ETF，以及贊助商的名稱從美國ETF證券有限責任公司更改為安本標準投資ETF贊助商有限責任公司。 2022年3月8日，保薦人與受託管理人簽訂了信託協議修正案（“2022年雙重徵税協定修正案”，以及2018年DTA修正案，即 “DTA修正案”），該修正案由保薦人代表信託基金批准和指示。2022年DTA修正案反映了（1）自2022年3月31日起生效的信託名稱從安本標準鉑金ETF信託變為abrdn鉑金ETF信託的變更，以及股票名稱從2022年3月31日起從安本標準實物鉑金股ETF變更為abrdn實物鉑金股ETF；以及（2）贊助商名稱從 “安本標準投資ETF” 變更 FS Sponsor LLC” 改為 “abrdn ETFs 贊助商有限責任公司”，，發生在2022年3月1日。沒有對信託協議進行與DTA修正案相關的其他實質性修改。

適用法律；同意紐約司法管轄權

信託協議以及發起人、受託人、DTC（作為信託全球股票證書的註冊所有者）和信託協議下股東的權利受紐約州法律管轄。發起人、受託人和每位授權參與者通過交付《授權參與者協議》，每位股東通過接受股份，即表示同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的管轄權。任何人無需此類同意即可對保薦人或受託人提出紐約司法管轄權的主張。

美國聯邦所得税的後果

以下討論了通常適用於美國股東購買、所有權和處置股票的美國聯邦所得税的實質性後果，以及可能適用於非美國股東投資股票的某些美國聯邦所得税後果（定義見下文）。本討論代表了有關美國聯邦所得税法的結論，並受下述限制和資格的約束，代表了保薦人法律顧問和信託基金特別美國税務顧問Dechert LLP的觀點。但是，律師的意見對美國國税局（IRS）或法院沒有約束力，也不阻止美國國税局採取相反的立場。以下討論基於《守則》、根據該法頒佈的《美國財政條例》（“財政條例”）以及對《守則》的司法和行政解釋，所有在本招股説明書發佈之日生效，所有這些都可能發生預期或追溯性變更。股東的税收待遇可能會根據他們自己的特殊情況而有所不同。某些股東（包括經紀交易商、交易商、銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、本位貨幣不是美元的股東或其他處於特殊情況的投資者）可能受以下未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論僅適用於《守則》第1221條所指的 “資本資產” ，而不是作為跨界、套期保值交易或轉換或推定性出售交易的一部分持有股票的投資者。此外，以下討論未涉及任何州、地方或外國税法或任何轉讓税對股票所有者的影響。我們敦促股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國税法或任何可能適用於其股票投資的轉讓税注意事項諮詢自己的税務顧問。

就本討論而言，“美國股東” 是指：

●	身為美國公民或居民的個人；

●	在美國法律或其任何政治分支機構中創建或組建的公司（或出於美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體）；

●	遺產，無論其來源如何，其收入均包含在總收入中，用於美國聯邦所得税；或

●	信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要監督，並且一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定。

就本討論而言，非美國股東（合夥企業或出於美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外）的股東通常被視為 “非美國股東”。出於美國聯邦所得税的目的，合夥企業權益的任何受益所有人（包括出於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業的任何實體）的待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業應就購買、擁有和處置股票的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

信託的税收

出於美國聯邦所得税的目的，該信託被歸類為 “授予人信託”。因此，信託基金本身無需繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，信託的收入和支出 “流向” 股東，受託人在此基礎上向美國國税局報告信託的收入、收益、損失和扣除額。

美國股東的税收

出於美國聯邦所得税的目的，股東通常被視為直接擁有信託持有的標的資產的比例份額。股東也被視為他們直接收到了信託收入中各自按比例分攤的份額（如果有），就好像他們直接承擔了各自按比例分攤的信託費用。對於以現金購買股份的股東而言，其收購股份時信託所持資產的比例的初始納税基礎等於其收購股票的成本。對於股東在創建一攬子計劃時收購其股份，向信託交付鉑金以換取股份對股東來説不是應納税事件，股東的納税基礎和持有期與以此交換的鉑金的納税基礎和持有期相同（為此類股票提供的任何現金除外）。出於本次討論的目的，假設股東的所有股份均在同一日期以相同的每股價格收購。持有多批手股票或正在考慮收購多批股票的股東應諮詢其税務顧問。

當信託出售或轉讓鉑金（例如用於支付費用）時，股東確認的收益或損失金額通常等於 (1) 股東在信託出售或轉讓時實現的金額中的比例份額與 (2) 股東按比例出售或轉讓的鉑金份額的税基之間的差額。此類收益或損失通常為長期或短期資本收益或虧損，具體取決於股東持股期是否超過一年。股東在信託出售的任何鉑金中所佔份額的納税基礎通常將通過以下方法確定：股東在出售前夕持有的鉑金總額乘以一小部分，其分子是出售的鉑金數量，其分母是出售前信託中持有的鉑金總額。進行任何此類出售後，股東按比例在信託中剩餘的鉑金份額的納税基礎將等於其在出售前夕的股票的納税基礎，減去該基礎中可分配給其出售鉑金份額的部分。

股東出售部分或全部股份後，該股東將被視為在出售時按比例出售了信託中持有的鉑金股份。因此，股東通常將確認出售的收益或虧損，金額等於（1）出售股份後實現的金額與（2）股東出售股票的納税基礎之間的差額，具體金額如前段所述方式確定。

對於股東來説，贖回部分或全部股東的股份以換取所贖回的股份所代表的標的鉑金通常不屬於應納税事件。股東在贖回中獲得的鉑金的納税基礎通常與股東贖回股票的税基相同。股東對收到的鉑金的持有期應包括股東持有已贖回股份的期限。股東隨後出售收到的鉑金將是應納税事件。

授權參與者和其他投資者可以在延税的基礎上將從與信託基本相似的交易所交易產品中獲得的實物贖回收益再投資於信託股份。授權參與者和其他投資者應諮詢其税務顧問，瞭解是否以及在何種情況下可以在延税的基礎上對來自基本相似的交易所交易產品的收益股份進行再投資。

根據現行法律，個人、遺產或信託因出售持有超過一年年的 “收藏品”（包括實物鉑金）而確認的收益按最高聯邦所得税税率28％徵税，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20％的税率。出於這些目的，個人在出售持有超過一年的股份時確認的收益，或歸因於出售股東（通過其股份所有權）被視為持有超過一年的任何實物鉑金的收益通常將按最高28％的税率徵税。出售美國個人股東或企業納税人持有的一年或更短時間的資產時確認的資本收益税率通常與對普通收入徵税的税率相同。

此外，高收入個人和某些信託和遺產需繳納針對淨投資收益和收益徵收的3.8％的醫療保險繳款税。股東應就此税諮詢其税務顧問。

經紀費和信託費用

股東在購買股票時產生的任何經紀費或其他交易費均被視為股東在股票中納税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都會減少股東在出售中實現的金額。

股東將被要求確認信託出售鉑金的收益或虧損（如上所述），儘管受託管理人使用此類出售的部分或全部收益來支付信託費用。股東可以按比例從信託產生的每筆費用中扣除其各自的份額，其幅度與直接產生的費用相同。但是，作為個人、遺產或信託的股東，可能需要將信託的部分或全部開支視為雜項逐項扣除額，前提是此類費用可以扣除。對於2026年1月1日之前的應納税年度，及以後的應納税年度的常規聯邦所得税或替代性最低税目的的雜項逐項扣除額，包括收入產生支出不可扣除，（ii）僅當股東的雜項分項扣除總額超過該股東用於聯邦所得税的調整後總收入的2％時才能扣除，（ii）不可以扣除適用於替代性最低税和 (iii) 受總體限制的約束根據《守則》逐項扣除額。

受監管投資公司的投資

《守則》第851條所指的 “受監管的投資公司” 的共同基金和其他投資工具應就以下問題諮詢其税務顧問（1）儘管股票投資是1940年投資公司法所指的 “證券”，但在《守則》第851（b）、和（2）條的範圍內，股票投資可能被視為對標的鉑金的投資但是，根據守則部分，對股票的投資可能與保留其資格保持一致851。美國國税局在行政指導中表示，它將不再根據《守則》第851（b）條發佈與確定工具或頭寸是否為 “證券” 有關的裁決，而是打算遵循美國證券交易委員會對此類決定的指導。

美國和非美國股東的美國信息報告和備用預扣税

根據適用的財政條例，受託人或相應的經紀人將向國税局提交某些信息申報表，並向股東提供某些與税收相關的信息。將向每位股東提供有關其在信託年收入（如果有）和支出中的可分配部分的信息。

在某些情況下，美國股東可能需要繳納美國備用預扣税，除非其提供納税人識別號並遵守某些認證程序。在中，非美國股東可能必須遵守認證程序以證明他們不是美國人，以避免備用預扣税。

允許將任何備用預扣税的金額作為股東的美國聯邦所得税負債的抵免，並且可能使該股東有權獲得退款，前提是向國税局提供所需信息。

非美國股東的所得税

除了出售鉑金的收益（如果有）外，信託預計不會產生應納税的收入。對於出售或以其他方式處置股票或信託出售鉑金時確認的收益，非美國股東通常無需繳納美國聯邦所得税，除非 (1) 非美國股東是個人，在出售或其他處置的應納税年度內在美國居住183天或以上，並且收益被視為來自美國；或 (2) 收益實際上與非美國股東在美國進行貿易或業務的行為有關。

美國以外的司法管轄區的税收

建議總部在美國以外司法管轄區或在其境外行事的股票的潛在購買者，根據該司法管轄區（或他們所受的任何其他司法管轄區）的法律，購買、持有、出售和贖回或任何其他股票交易的税收後果，尤其是是否有任何增值的後果，諮詢自己的税務顧問} 與此類購買、持有、出售、贖回或其他相關的税款、其他消費税或轉讓税應繳納交易。

ERISA 及相關注意事項

經修訂的1974年《員工退休收入保障法》（“ERISA”）和/或《守則》第4975條對某些員工福利計劃和某些其他計劃和安排規定了某些要求，包括個人退休賬户和年金、Keogh 計劃以及投資此類計劃或安排的某些混合投資工具或保險公司普通賬户或獨立賬户（統稱為 “計劃”），等等作為計劃 “計劃資產” 投資的受託人。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的信託責任條款或該法第4975條條款的約束，但可能受其他聯邦法律或州或地方法律（“其他法律”）下基本相似的規則的約束。

在考慮將計劃資產的一部分作為股票進行投資時，負責進行此類投資的計劃信託機構應仔細考慮，考慮計劃的事實和情況以及上文討論的 “風險因素”，以及此類投資是否符合其在ERISA或其他法律下的信託責任，包括但不限於：(1) 是否允許投資計劃的管理文件，（2）信託機構是否有權進行投資，（3）是否投資與計劃的融資目標一致，（4）投資對計劃的税收影響，以及（5）考慮到本招股説明書中討論的因素，該投資是否謹慎。此外，ERISA和守則第4975條禁止涉及計劃資產和ERISA下的 “利益方” 或《守則》第4975條下的 “喪失資格人員” 的廣泛交易。違反這些規則可能會導致徵收鉅額消費税和其他負債。受其他法律約束的計劃可能受到類似的限制。

預計這些股票將構成 “公開發行證券”（經ERISA第3（42）條修改的勞工部 “計劃資產條例”（ §2510.3-101（b）（2）中的定義。因此，根據《計劃資產條例》，出於適用ERISA的 “信託責任” 規則以及ERISA和該守則的 “禁止交易” 規則的目的，只有計劃購買的股份，而不是信託中持有的標的資產的權益，才應被視為本計劃的資產。受其他法律約束的計劃的受託人應諮詢法律顧問，以確定根據其他法律是否會有類似的結果。

某些退休計劃的投資

《守則》第408（m）條規定，個人退休賬户（“IRA”）或根據任何符合《守則》第401（a）條納税資格的計劃（“納税合格賬户”）持有的個人退休賬户（“納税合格賬户”）收購的 “收藏品” 被視為賬户向IRA所有者或持有納税資格賬户的參與者的應納税分配，其金額等於購買收藏品的賬户成本。除某些例外情況外，“收藏品” 一詞被定義為包括 “任何金屬或寶石”。美國國税局發佈了幾項私人信函裁決，大意是，根據《守則》第408（m）條， IRA或參與者指導的賬户根據守則第401（a）條計劃購買持有貴金屬的信託中的公開交易股份，不被視為向IRA所有者或税收合格賬户參與者進行應納税分配。但是，私人信函裁決規定，如果以這種方式購買的任何股票從IRA 或納税合格賬户分配給IRA所有者或納税合格賬户參與者，或者如果此類IRA 或納税合格賬户在贖回其購買的任何股票時收到了任何貴金屬，則以這種方式分配的股票或貴金屬將在分配當年繳納聯邦所得税，但以下述規定為限《守則》第 408 (d)、408 (m) 或 402 節的適用條款。因此，我們敦促潛在的IRA或納税合格賬户投資者就根據《守則》第 408 (m) 條對股票投資的處理諮詢自己的專業顧問。

分配計劃

信託基金向授權的參與者發行籃子股票，以換取持續的鉑金存款。信託基金不發行籃子中的一小部分。由於新股可以持續創建和發行，因此在信託有效期內的任何時候，都會發生 “分配”，即《證券法》中使用的術語。提醒經紀交易商和其他人士，他們的一些活動將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並使他們受到《證券法》的招股説明書交付和責任條款的約束。例如，如果一家經紀交易商公司或其客户從信託購買一籃子股票，將該籃子拆分成成份股並直接向其客户出售股份；或者如果它選擇將創造新股供應與涉及徵集股票二級市場需求的積極出售活動結合起來，則該經紀交易商公司或其客户將被視為法定承銷商。在確定特定的市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與經紀交易商或其客户在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，不應將上述示例視為對可能導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述。

通過佣金/收費經紀賬户購買股票的投資者可以支付經紀賬户收取的佣金/費用。我們建議投資者查看其經紀賬户的條款，瞭解適用費用的詳細信息。

不是 “承銷商” 但參與分配（與普通二級交易交易形成鮮明對比）的交易商，因此處理《證券法》第4 (a) (3) (C) 條所指的 “未售出配股” 一部分的股票將無法利用《證券法》第4 (a) (3) 條規定的招股説明書交付豁免《證券法》。

贊助商打算在贊助商選定的州對股票進行資格，並通過作為FINRA成員的經紀交易商進行銷售。打算通過授權參與者在不涉及在該投資者居住國或居住州註冊的經紀交易商的交易中創建或贖回籃子的投資者，應在創建或贖回之前，就州證券法中適用的經紀交易商或證券監管要求諮詢其法律顧問。

的提供符合FINRA的適用規則。授權參與者不會從信託或贊助商那裏獲得與股票發行有關的任何補償。因此，對於任何超過本次發行總收益10％的股份的發行，都不會支付承保補償。

根據ALPS Distributors, Inc.（“營銷代理”）與贊助商之間的營銷代理協議（“代理協議”），營銷代理根據合同向贊助商提供營銷服務，並由保薦人每年支付一定金額，外加營銷代理與信託及其股份營銷相關的任何費用或支出。信託不負責向營銷代理支付任何款項。贊助商及其母公司abrdn Inc. 全權負責根據代理協議向營銷代理支付應付的款項。

2018年9月20日，代理協議從ETF Securities（美國）有限責任公司（前身為ETFS Marketing LLC）更新為保薦人，自2018年10月1日起生效。

有關信託以籃子形式發行股票程序的其他信息，請參閲 “股份的創建和贖回”。

根據代理協議，營銷代理向贊助商提供以下服務：


	●	審查與營銷相關的法律文件和合同；

	●	就制定符合FINRA的營銷活動與贊助商進行磋商；

	●	就免費撰寫的招股説明書材料和所有營銷材料中的披露事宜諮詢信託的法律顧問；

	●	審查並提交非自由撰寫的招股説明書材料的FINRA營銷材料；

	●	註冊和監督FINRA許可人員的監管活動；以及

	●	維護與所提供服務相關的賬簿和記錄。

	股票在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為 “PPLT”。

法律事務

華盛頓特區的Dechert LLP已將股票的有效性轉交給保薦人。作為信託基金的美國特別税務顧問，他還就與股票相關的美國聯邦所得税的重大後果發表了意見。

專家們

信託截至2022年12月31日的財務報表以及管理層對截至2022年12月31日的財務報告內部控制有效性的評估，均以引用方式納入此處和註冊聲明中，這些報告是根據獨立註冊會計師事務所 KPMG LLP（在此以引用方式註冊的獨立註冊會計師事務所）的報告，並經該公司作為會計和審計專家的授權。

鉑金的估值

在信託成立時，保薦人確定該信託不是財務會計準則委員會（“FASB”）範圍內的投資公司會計準則編纂，主題946，金融服務—投資公司（主題946）。因此，信託沒有根據主題946準備適用於投資公司的披露，包括按主題946定義的 “公允價值” 列報其鉑金資產。相反，根據ASC 330庫存和ASC 270《中期報告》，信託以成本或公允價值的較低者對其鉑金資產進行估值。

繼FASB Accounting 標準更新 ASU 2013-08《金融服務—投資公司（主題946）：範圍、衡量和披露要求修正案》發佈後，保薦人重新評估了信託是否符合投資公司的修訂定義，得出結論，出於報告目的，信託被歸類為投資公司。根據1940年的《投資公司法》，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。

由於對投資公司地位的評估發生了變化，該信託從2014年1月1日起按照的 “公允價值” 列報了其鉑金資產，定義見FASB ASC主題820 “公允價值衡量和披露”。

以引用方式納入某些文件

本招股説明書是保薦人根據1933年《證券法》向美國證券交易委員會提交的關於S-3表格的註冊聲明的一部分。根據美國證券交易委員會規章制度的允許，本招股説明書不包含註冊聲明及其證物和附表中包含的所有信息。有關信託及其發行證券的更多信息，您應查閲註冊聲明及其證物和附表。您應注意，本招股説明書中有關作為註冊聲明附錄或以其他方式向美國證券交易委員會提交的任何文件的條款的陳述不一定完整，在每種情況下，均提及以這種方式提交的此類文件的副本。

美國證券交易委員會允許將信息 “以引用方式納入 ” 到本招股説明書中，這意味着可以通過向您推薦其他向美國證券交易委員會提交或將要提交的文件來向您披露信息。因此，信託已提交或將要提交的以下文件以引用方式納入：


1.	2023年3月1日向美國證券交易委員會提交的截至2022年12月31日的財政年度的10-K表年度報告（“10-K表格”）；
2.	2023年5月9日向美國證券交易委員會提交的截至2023年3月31日的季度10-Q表季度報告；
3.	2023年8月9日向美國證券交易委員會提交的截至2023年6月30日的季度10-Q表季度報告；
4.	2023年11月8日向美國證券交易委員會提交的截至2023年9月30日的季度10-Q表季度報告；
5.	2009年12月23日向美國證券交易委員會提交的8-A表格註冊聲明中包含的股票描述。

此外，除非其中另有規定，否則信託根據1934年《證券交易法》第13（a）、13（c）、14或15（d）條向美國證券交易委員會提交的任何報告在本招股説明書的初始提交日期之後，或本次發行終止或完成之前，均應視為以引用方式納入本招股説明書，並且自此類文件的提交日期起成為其中的一部分，並應在適用時自動更新或替換其中包含的任何信息，或以引用方式將納入本招股説明書。

本招股説明書中的某些陳述和部分內容更新、修改或替換了上述以引用方式納入的文件中的信息。同樣，本招股説明書中以引用方式納入的未來文件中的陳述或其中的部分內容可能會更新、修改或替換本招股説明書或上述文件和部分中的陳述。

信託基金在其網站（www.abrdn.com/usa/etf）上發佈其10-K表年度報告、10-Q表季度報告、8-K表最新報告以及對根據經修訂的1934年《證券交易法》第13（a）或15（d）條提交或提供的報告的修正案，在合理可行的情況下，在保薦人代表信託以電子方式提交或提供的報告修正案向美國證券交易委員會提交此類材料或將其提供給美國證券交易委員會。信託的網站以及該網站上包含或與該網站相關的信息未納入本招股説明書，也不是本招股説明書的一部分。信託將向每一個人，包括任何受益所有人，向其提供招股説明書以引用方式納入招股説明書但未隨招股説明書一起交付的所有報告或文件的副本；任何這些文件的副本均可通過信託的網站或聯繫信託基金免費獲得，c/o abrdn ETFs 贊助商有限責任公司賓夕法尼亞州費城市場街 1900 號 200 號套房 19103，或致電 844-383-7289。

您應僅依賴本招股説明書中包含或我們向您推薦的信息。我們未授權任何人向您提供不同的信息或作出本招股説明書中未包含的任何陳述。

在這裏你可以找到更多信息

根據《證券法》，保薦人已代表信託基金向美國證券交易委員會提交了S-3表格的註冊聲明。本招股説明書不包含註冊聲明中列出的所有信息（包括註冊聲明的證物），根據美國證券交易委員會的規章制度，部分信息已省略。有關信託或股份的更多信息，請參閲註冊聲明。

有關信託和股份的信息也可以從信託的網站獲取。信託基金網站的互聯網地址是www.abrdn.com/USA/etf。此處提供的互聯網地址只是為了方便您訪問信託的網站，信託網站上包含或連接到信託網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所含註冊聲明的一部分。

信託受《交易法》的信息要求的約束，保薦人將代表信託向美國證券交易委員會提交季度和年度報告以及其他信息。

美國證券交易委員會維護着一個位於 http://www.sec.gov that 的網站，其中包含有關向美國證券交易委員會提交電子申報的發行人的報告、代理和信息聲明以及其他信息。

招股説明書

abrdn 鉑金交易所買賣基金信託

abrdn 實物鉑金股票 ETF 的股票

2024年1月19日