目錄表

註冊號：333—263450

Teucrium農業基金

Teucrium農業基金(“基金”或“我們”或“我們”或“TAG”)旨在為投資者提供具有成本效益的手段，以獲得對四個農產品市場的價格敞口，特別是未來交割的玉米、大豆、小麥和糖。本基金髮行的股票(“股份”)在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)交易，交易代碼為“TAG”，可由投資者通過其經紀自營商買賣。基金力求提供反映其他四個商品池每日綜合業績的每日投資結果，特別是Teucrium玉米基金、Teucrium大豆基金、Teucrium小麥基金和Teucrium糖業基金(統稱為“基礎基金”)。在正常市場條件下，基金投資於相關基金的股份，並在較小程度上投資於現金等價物。該基金的贊助商是Teucrium Trading，LLC(“贊助商”)，該公司收取管理費。基金和贊助商的主要辦事處地址和電話號碼是：佛蒙特州伯靈頓大街三號215室，郵編：05401和(802)5400019.

雖然大多數投資者將通過其經紀交易商買賣股票，但基金不斷向與保薦人訂立協議的機構公司(“授權購買者”)提供按資產淨值計算的12,500股的創設籃子(“創設籃子”)。授權購買者可按每股發行價向公眾出售在紐約證券交易所Arca上市的這類股票，發行價預計將反映紐約證券交易所Arca股票的交易價、授權購買者購買創設籃子時的基金資產淨值和向公眾發售股票時的資產淨值、出售時的股票供求情況，以及基金投資的農產品期貨合約市場的流動性。截至本招股説明書日期的基金授權購買人名單可在“分銷計劃-分銷商和授權購買者，”在第40頁。本基金股票在紐約證券交易所Arca二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。

這是一次盡力而為的發售；分銷商Foreside Fund Services，LLC(“分銷商”)不需要出售任何具體數量或美元金額的股票，但將盡其最大努力出售股票。授權買方沒有義務購買股份。這是一次持續發行，將於2025年4月7日終止，除非由於本招股説明書中規定的某些原因而在任何較早的時間暫停或終止，或者除非根據1933年證券法的規則允許延期。見下文“招股章程摘要-股份”及“股份的設立及贖回-拒絕認購單”。

投資該基金涉及重大風險。請參閲“基金投資涉及哪些風險因素？”從第10頁開始。該基金不是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，也不受該法的監管。

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)或任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也未確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

Teucrium農業基金是商品池，Teucrium Trading，LLC是商品池運營商和商品交易顧問，受商品期貨交易委員會和國家期貨協會根據商品交易法(“CEA”)的監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這一集合的好處，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。

這份招股説明書由兩部分組成：披露文件和補充信息説明。這些部分捆綁在一起，都包含重要信息。

感謝您對Teucrium農業基金的關注。

本招股書日期為2024年4月30日。

商品期貨交易委員會

風險披露聲明

你應該仔細考慮你的財務狀況是否允許你參與商品池。在這樣做的過程中，你應該意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失，也可能導致收益。這樣的交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低你在資金池中的權益價值。此外，對贖回的限制可能會影響您撤回參與該池的能力。

此外，商品池可能需要支付大量管理費用以及諮詢費和經紀費。受這些費用影響的池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產耗盡或耗盡。本披露文件包含第38頁對本池收取的每項費用的完整描述，以及第7頁對即使打破所需返還百分比（即收回您初始投資金額）的聲明。

本簡短聲明無法披露導致您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定參與此商品池之前，您應仔細研究本披露文件，包括對本投資主要風險因素的描述（第5頁）。

你還應該意識到，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在美國以外的市場上進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到對集合及其參與者提供不同保護或減少保護的規定的約束。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局或非美國法域市場的規則，在這些法域中，可能會對集合進行交易。

掉期交易和其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險，這可能會導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到掉期交易只有在原始各方相互同意並符合個別談判條款的協議的情況下才能被修改或終止。因此，商品池經營者可能不可能在預定的終止日期之前修改、終止或抵消池的義務或池面臨的與交易相關的風險。

Teucrium農業基金

目錄

招股説明書摘要

此僅為招股章程的概要，雖然其中載有有關本基金及其股份的重要資料，但並不載有或概述本招股章程所載有關本基金及其股份的所有重要及╱或可能對閣下重要的資料。你應該閲讀整個招股説明書，包括 “基金投資涉及哪些風險因素？”從第10頁開始，然後就股份做出投資決定。此外，本招股説明書還包括隨後的附加信息聲明，並與主要披露文件捆綁在一起。主要披露文件和附加信息聲明都包含重要信息。

基金各主要辦事處和發起人

該基金是一系列Teucrium商品信託基金(以下簡稱“信託基金”)。贊助商、信託基金和基金的主要辦事處位於佛蒙特州伯靈頓215號主街3號，郵編05401。電話號碼是(802)540-0019。

盈虧平衡點

假設賣價為27.64美元(截至2024年2月29日的每股資產淨值)，一股在一年結束時的贖回價值等於該股的賣價所需的交易收入金額為0.05美元或賣價的0.18%。有關更多信息，請參閲下面的“盈虧平衡分析”。

基金運作

該基金是一個大宗商品池，發行可能在紐約證券交易所Arca證券交易所買賣的股票。該基金的投資目標是提供每日投資結果，反映信託基金系列中另外四個由發起人贊助的商品池的每日綜合表現：Teucrium玉米基金、Teucrium小麥基金、Teucrium大豆基金和Teucrium糖業基金(統稱為“基礎基金”)。四隻標的基金的每日業績合計為每隻基金業績的加權平均數。該基金的基準是Teucrium農業基金指數(TTAGS)。在正常市場情況下，基金一般會平均投資於每個相關基金的股份，以及較少程度的現金等價物，以期達致其投資目標。基金對基礎基金份額的投資通常每天進行重新平衡，以維持基金資產對每個基礎基金的大約25%的分配。

該基金是2009年9月11日成立的特拉華州法定信託基金的一系列組織。信託基金及基金根據信託基金於2019年4月26日發出的第五份經修訂及重訂的信託及信託協議(“信託協議”)運作。信託協議可在美國證券交易委員會的埃德加備案數據庫中找到，網址為https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1471824/000165495419004871/ex31.htm.基金成立於2009年7月28日，由贊助商管理和控制，這是一家在特拉華州成立的有限責任公司。保薦人在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品池營運商(“CPO”)及商品交易顧問(“CTA”)，併為全國期貨協會(“NFA”)會員。

各相關基金的投資目標是讓基金股份資產淨值的每日變動反映相關基金名稱所指定商品的若干期貨合約的加權平均結算價格的每日變動。(該加權平均在本文中稱為標的基金的“基準”，在任何給定時間構成標的基金的基準的期貨合約在本文中稱為標的基金的“基準成分期貨合約”，而標的基金名稱中指定的商品在本文中稱為其“指定商品”。)構成各相關基金基準的基準成分期貨合約在下文“基金的發售-運作”中介紹。

每個基礎基金主要通過投資於其基準成分期貨合約來實現其投資目標。在正常市場條件下，各相關基金預期其資產將100%投資於基準成分期貨合約以及現金和現金等價物。不過，如有需要，為遵守監管規定或考慮到期貨市場的情況(包括基準成分期貨合約在期貨市場上可能缺乏流動性)，基金將投資於基準成分期貨合約以外的期貨合約或掉期協議、遠期合約及期權，其簡要説明可參閲“附錄A--”定義詞彙“。”這些投資可能會影響基金的業績及其跟蹤基準的能力。

根據《信託協定》和特拉華州法律的適用規定，基金擁有對基金業務作出改變的廣泛權力。根據這一授權，基金可在未經股東批准或事先通知的情況下，自行決定改變其投資目標、基準或投資戰略。本基金目前無意作出任何該等更改，而任何更改須受適用的監管規定所規限，包括但不限於修訂紐約證券交易所適用的上市規則的任何要求。

任何此類變化的原因和可能引發的情況可能有很大不同，無法預測。但是，例如，基金可以改變基準的權重或基本組成部分，以促進基金的投資目標，即跟蹤相關基金的綜合每日業績。這可以在各種市場情況下進行，包括CFTC或期貨交易所規則可能或實際施加的頭寸限制，或者期貨佣金商人實施的風險緩解措施限制了基礎基金投資於其當前基準成分期貨合約的能力。基金和適用的基礎基金將提交一份表格8-K的最新報告和一份招股説明書補編，説明任何此類變更和變更的生效日期。股東可透過其經紀交易商買入或出售基金股份，以因應任何變動而調整其基金股份的持有量。

相關基金就其營運產生若干開支，並以收入形式持有其大部分資產，產生現金及現金等價物以作保證金及其他流動資金用途，以及應付持續需要的贖回。這些支出和收入導致基礎基金資產淨值的變化與每個基準的變化之間存在不完全的相關性，因為基準沒有反映支出或收入。投資者應意識到，由於相關基金持續產生某些費用，即使基準表現良好，它們也可能導致部分或全部投資損失。

雖然基金預計在任何時候都以基礎基金的股份形式持有幾乎所有資產，但基金可以現金等價物形式持有部分剩餘資產，和(或)僅以現金形式持有這些資產(一般在計息賬户中)。相關基金盡最大可能投資於基準成分期貨合約，而不會被槓桿化或無法履行其投資於基準成分期貨合約的預期當前或潛在保證金或抵押品義務。在滿足保證金和抵押品要求後，標的基金將出售籃子的剩餘收益投資於通常被稱為“現金和現金等價物”的短期金融工具。現金和現金等價物可能包括短期國庫券、貨幣市場基金、活期存款賬户和商業票據。

保薦人採用“中性”的投資策略，提供反映標的基金綜合每日表現的每日投資結果，而不論標的基金價格是升是跌。基金和相關基金的“中性”投資戰略旨在使投資者一般能夠買賣基金的股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於農業商品市場。發起人努力將基金的資產儘可能充分地投資於基礎基金，使基金的業績與基礎基金的綜合業績密切相關。

投資者可以通過他們的經紀自營商買賣股票。然而，基金只能分別以“創造籃子”和“贖回籃子”為單位創造和贖回股票，只有授權購買者才能購買或贖回創造籃子或贖回籃子。授權買家沒有義務創建或贖回籃子，授權買家也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。籃子通常是在存在對股票的需求時創建的，包括但不限於每股市場價格相對於每股資產淨值溢價(或被認為溢價)。同樣，當每股市場價格低於(或被認為)每股資產淨值時，籃子通常被贖回。尋求在任何一天買入或賣出股票的散户投資者，預計將在紐約證交所Arca二級市場按每股市場價進行此類交易，而不是與創建或贖回籃子有關。

發起人代表基金維護一個公共網站www.teucrium.com，其中包含信託基金、基金、股票和相關基金的信息。

二級市場投資者須知：除非在贖回籃子中彙總，否則股票不能單獨贖回。 股票只能在創設籃子中直接從基金購買，並且只能由授權的購買者購買。每個創建籃子由12,500股組成，因此需要大量的財務承諾來購買。因此，沒有這種資源或不是授權買家的投資者應該知道，本招股説明書中包含的一些信息，包括直接向基金購買和贖回股票的信息，僅與授權買家有關。不能保證股票的交易價格會達到或接近每股資產淨值。當通過經紀人在二級市場買賣股票時，大多數投資者都會產生慣常的經紀佣金和手續費。

美國聯邦所得税的考慮因素

正如在“美國聯邦所得税考慮”中更詳細地描述的那樣，該基金的目的是將該基金歸類為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税。基金在一定程度上根據發起人和信託基金的陳述，獲得了一項法律意見，即雖然此事並非毫無疑問，但基金更有可能被列為此類。假設基金被歸類為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税，基金將不會產生美國聯邦所得税負擔；相反，每個股東將被要求考慮其在基金的收入、收益、損失、扣除和其他税項中的可分配份額。看見《美國聯邦所得税考慮事項》，瞭解有關購買、擁有和處置股票對美國聯邦所得税的影響的信息。

如上所述，該基金投資於Teucrium玉米基金、Teucrium小麥基金、Teucrium糖業基金和Teucrium大豆基金的股票。標的基金主要分別投資於玉米、小麥、白糖和大豆的期貨合約，包括在芝加哥期貨交易所和洲際交易所期貨交易所交易的合約。基金明確表示不與芝加哥期貨交易所或洲際交易所期貨交易所有任何聯繫，也不承認此類交易所對基金的認可，並承認“CBOT”、“Chicago Board of Trade”、“ICE Futures”和“ICE Futures US”是各自交易所的註冊商標。

基金投資的主要投資風險

對基金的投資涉及一定程度的風險，您可能會對基金的投資產生部分或全部損失。您可能面臨的一些風險概述如下。對這些風險的更廣泛討論將在第10頁開始。

有關其他風險，請參閲“投資基金所涉及的風險因素是什麼？”

淨資產淨值的測定

基金的資產淨值以紐約證券交易所收盤或下午4：00較早者為準。(ET)紐約證券交易所Arca開放交易的每一天。

定義的術語

有關已定義術語的詞彙表，請參閲附錄A。

盈虧平衡分析

下面的盈虧平衡分析是對單個股票贖回價值的近似美元回報和百分比回報的假設説明，該回報等於投資後12個月的投資額。出於本盈虧平衡分析的目的，假設初始售價為每股27.64美元，相當於2024年2月29日收盤時的每股資產淨值。盈虧平衡分析只是一個近似值，假設月末淨資產值不變。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股27.64美元，這項投資必須產生0.18%或0.05美元的回報。

(1)為了顯示一項假設的股票投資將如何在未來12個月內實現收支平衡，本盈虧平衡分析使用了假設的初始賣出價格每股27.64美元，這是基於2024年2月29日TAG收盤時的每股資產淨值。投資者應該注意到，因為TAG的資產淨值每天都在變化，所以任何一天的盈虧平衡金額都可能高於或低於這裏反映的金額。

(2)發起人不從基金收取管理費。保薦人從每隻標的基金收取管理費，年費為該標的基金每日平均淨資產的1.00%，按月支付。贊助商可在任何時間及不時選擇豁免支付任何金額的任何基礎基金的這項費用，以減少基金的開支或作任何其他用途。

(3)反映估計的經紀佣金和基金交易手續費，估計每股低於0.005美元，但在本盈虧平衡分析中四捨五入為0.10美元。

(4)對於創建或兑換籃子的訂單，授權買家將支付每份訂單300美元的交易費。由於這些交易費金額很少，因此支付給基金的託管人美國銀行，不適用(the“託管人”）並按每筆交易收取（而不是逐籃子），由授權參與者承擔，但未包括在盈虧平衡表中。請參閲“創建和贖回交易費”，第45頁。

(5)其他基金費用及開支是在扣除保薦人豁免的任何開支或管理費後，信託代表基金預計將招致的預計開支總額的估計數，包括：專業費用(主要是法律、審計及税務準備費用)；託管人及管理人費用及開支、分銷及市場推廣費用(主要是付給分銷商的費用、與合規活動有關的費用及與基金交易活動有關的其他費用)；營業許可證和牌照；一般及行政費用(主要是保險及印刷費用)及其他開支。所列費用基於本財年的估計費用，並不代表根據與第三方服務提供商簽訂的合同應支付的最高金額，如本披露文件下面題為“與贊助商和第三方服務提供商簽訂的合同費用和補償安排”一節所述。這些固定或估計費用的費用是在假定基金擁有1650萬美元資產的情況下計算的，這是截至2024年2月29日的大約資產數額。贊助方可以選擇支付(或免除償還)通常由基金支付的某些費用或開支，儘管它在合同上沒有義務這樣做。任何選擇支付或免除償還一般由基金支付的費用和開支的決定，均可由贊助者酌情更改。

(6)由於基金不會對計息證券或賬户進行重大投資，基金預計不會賺取大量利息(在本盈虧平衡分析中低於每股0.005美元)。

(7)這是一項假設的單一股份初始投資的贖回價值相當於投資作出後12個月的投資額的估計百分比。根據基金資產、每股資產淨值和截至2024年2月29日的流通股，估計扣除費用前的出售價格的大約百分比為1.85%或每股0.51美元。TAG是一種基金的基金，來自標的基金的費用通過TAG流向投資者。贊助商免除的費用是一種估算，可用於與基金有關的任何費用，並可由贊助商酌情隨時終止。

供品

投資該基金涉及哪些風險因素？

在做出投資決定之前，你應該仔細考慮下面描述的風險。你亦應參考本招股説明書所載的其他資料，以及’S與信託’S財務報表及相關附註併入本文作為參考。看見“通過引用某些信息進行合併。”

與直接或間接投資於農產品有關的風險

投資於商品利益使基金承受農業商品市場的風險，這可能導致基金價格的大幅波動。’S分享了這一觀點。

基金面臨農業初級商品市場的風險和風險，因為它間接投資於初級商品利益。農業商品市場固有的風險和風險可能導致這些商品的價格和基金份額大幅波動，您在基金的投資可能遭受部分或全部損失。

對該基金的投資受到關聯風險的影響。你在基金的投資回報可能與相關基金的回報不同’基準、基金的變化’S NAV和玉米、大豆、小麥和食糖的現貨價格。

存在以下風險：紐約證交所Arca股票價格的變化與基金資產淨值的變化不相關；資產淨值的變化與標的基金基準價格的變化不相關；和/或標的基金基準價格的變化與指定商品的現貨價格變化不相關。根據以下詳細討論的與這些相關性相關的某些因素，您在本基金的投資可能會部分或全部虧損。

標的基金’基準的設計不是為了與相應指定商品的現貨價格完全相關，這可能會導致基礎基金的價格發生變化’S股份的現貨價格與指定商品的變動幅度很大.因此，您可能無法有效地利用基金對衝大宗商品相關損失或間接投資於農業大宗商品。

標的基金投資的基準成分期貨合約反映的是未來交割的特定商品的價格，而不是指定商品的當前現貨價格，因此此類期貨合約的變化與特定商品的現貨價格之間的相關性充其量只能是近似的。標的基金的基準與相應特定商品的現貨價格之間的弱相關性可能是由於上文討論的商品價格的典型季節性波動造成的。不完美的相關性也可能源於對基準成分期貨合約的投機，基準成分期貨合約交易中的技術因素，以及整個經濟的預期通脹。如果標的基金的基準與其相應指定商品的現貨價格之間存在弱相關性，則股票價格可能無法準確跟蹤指定商品的現貨價格，您可能無法有效地將該基金用作對衝與您的商品相關交易的損失風險的方式，或作為間接投資於農業商品的方式。

該基金’S的業績可能與標的基金的綜合業績沒有很好的相關性，標的基金的業績也可能與其基準的變化沒有很好的相關性。如果發生這種情況，你可能無法有效地將基金用作對衝與商品相關的損失或間接投資於農業商品的一種方式。

發起人努力將基金的資產儘可能充分地投資於基礎基金，使基金的業績與基礎基金的綜合業績密切相關。發起人還努力將基礎基金的資產儘可能充分地投資於商品利益，以便每個基礎基金的業績與其各自基準的業績密切相關。但是，由於各種原因，基金的業績可能與基礎基金的綜合業績無關，每個基礎基金的業績也可能與基準的變化無關，其中包括以下原因：

如果基金的業績與基礎基金的綜合業績不相關，或者基礎基金的業績與各自基準的業績不相關，那麼投資基金可能不是對衝與商品有關的損失或間接投資於農業商品的有效方式。

基金價格的變動’S在紐約證交所Arca的股票可能不會與基金資產淨值的變化完全相關’S或標的基金’股份。如果發生這種情況，您可能無法有效地使用該基金來對衝您的農業相關交易的損失風險，或間接投資於農業商品。

雖然預期股份的交易價格會隨基金資產淨值的變動而波動，但股份的價格亦可能受到其他因素的影響，包括股份的供求情況，不論是短期或較長期。不能保證股票不會以基金資產淨值的顯著折讓和/或溢價交易。即使標的基金的市價密切跟隨其資產淨值的變動，亦不能保證基金的市價會同樣緊貼標的基金的資產淨值的變動。這可能導致股票價格的變化與指定商品的現貨價格的變化有很大差異，即使標的基金的資產淨值密切跟蹤指定商品的現貨價格的變動。如果發生這種情況，您可能無法有效地使用基金來對衝與商品相關的交易中的損失風險或間接投資於農業商品。

如果要求基金或基礎基金以低於收購價格的價格出售現金等價物，基金或基礎基金可能會蒙受損失。

如果基金或基礎基金被要求以低於收購價格的價格出售其現金等價物，基金將蒙受損失。這項虧損可能對股份價格造成不利影響，並可能降低股份價格與相關基金基準及指定商品現貨價格之間的相關性。基金或相關基金持有的現金等價物的價值通常與利率的變動成反比。由於利率的變化，期限較長的證券的價格受到市場波動的影響更大。雖然基金和相關基金對現金等價物的投資具有短期性質，應可最大限度地減少基金面臨的利率風險，但基金和相關基金持有的現金等價物可能會貶值。

基金的某些部分’S與標的基金’投資可能缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

由於交易量不足、交易所或其他監管機構施加的限制或缺乏流動資金等原因，基金和相關基金未必總是能夠以理想的價格平倉投資。至於基金對標的基金的投資，標的基金相對較新，交易量可能不足以滿足基金的需要。至於期貨合約，當市場上的買賣訂單數量相對較少時，以特定價格進行交易可能會有困難。期貨交易所或其他監管組織施加的限制，如頭寸限制、責任水平和價格波動限制，可能會導致一些交易所交易的商品利益缺乏流動性。此外，場外商品利益可能是非流動性的，因為它們是雙方當事人之間的合同，通常一方當事人不得在未經對方同意的情況下將其轉讓給第三方。相反，交易對手可以給予同意，但由於擔心交易對手的信用風險，標的基金仍可能無法將場外商品權益轉讓給第三方。

市場中斷，如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、大宗商品生產或出口市場，或另一項主要出口，也可能使平倉變得困難。突如其來的市場流動性不足，隨時或不時可能給投資者造成重大損失。此外，基金和相關基金目前不打算建立信貸安排，因為信貸安排將提供額外的流動資金來源，而將只依靠它們持有的短期國庫證券、現金和現金等價物來滿足其流動資金需求。保薦人將為基礎資金購買或建立的商品權益頭寸的預期價值增加了流動性不足的風險。由於大宗商品權益可能缺乏流動性，在流動性不佳的市場期間，標的基金的持有量可能更難以有利的價格變現，在平倉期間可能會發生虧損。

如果期貨市場參與者的性質發生變化，使大宗商品購買者成為市場上的主要套期保值者，相關基金可能不得不以更高的期貨價格進行再投資，或者選擇其他大宗商品利益。

農產品市場參與者的性質變化將影響期貨價格高於或低於預期的未來現貨價格。大宗商品生產商通常會尋求通過出售期貨合約來對衝價格下跌的風險。因此，如果生產商成為特定商品期貨市場上的主要套期保值者，該商品的期貨合約價格通常將低於預期的未來現貨價格。相反，如果期貨市場上的主要套期保值者是商品的購買者，他們購買期貨合約以對衝價格上漲，那麼該商品的期貨合約價格可能會高於預期的未來現貨價格。當出售不再是基準成分期貨合約的期貨合約併購買新的期貨合約或出售期貨合約以滿足贖回要求時，這可能會對標的基金產生重大影響。因此，基礎基金可能無法跟蹤其基準，這可能對基金的跟蹤產生相應的影響。

存儲成本可能會影響基準成分期貨合約的價值。

與購買農產品相關的儲存成本可能導致成本和其他負債，從而可能影響期貨合約的價值或某些其他商品的利益。倉儲成本包括投資於實物商品的資金的時間價值加上儲存商品的實際成本減去期貨合同持有者從商品所有權中獲得的任何利益。一般來説，期貨合約的交割有一個月的延遲，而回月合約的定價(回月是指除現貨月以外的任何未來交割月份)包括倉儲成本。當基礎基金持有大宗商品權益時，這些存儲成本發生變化，基準成分期貨合約的價值也可能發生變化，因此基礎基金的資產淨值也可能發生變化。

標的基金之間的價格關係’任何時間點的基準成分期貨合約和將成為標的基金的期貨合約’下一個滾動日的基準成分期貨合約將有所不同，並可能影響基金’S的總回報和基金的’S的總回報跟蹤大宗商品價格指數的走勢。

每個基礎基金基準的設計是這樣的：基準組成部分期貨合約每年將變化幾次，基礎基金的投資必須定期滾動，以反映其基準構成的變化。例如，當第二個到期的期貨合約成為第一個到期的合約時，該合約將不再是基準成分期貨合約，標的基金在其中的頭寸將不再與跟蹤其基準的情況一致。如果在期貨市場上，接近到期的合約的交易價格高於到期合約的價格，這種情況被稱為“現貨溢價”，那麼如果沒有價格整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會上升。因此，基礎基金(因此也包括基金)可能會受益，因為它將不斷出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。相反，如果在期貨市場上，即將到期的合約的交易價格低於到期合約的價格，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼在沒有價格整體變動的影響的情況下，標的基金的基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。因此，基礎基金(和基金)的總回報可能低於其他情況，因為它將出售價格較低的合同，而購買價格較高的合同。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致標的基金的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同，例如其指定商品的現貨價格。如果期貨溢價長期存在，且沒有價格上漲或下跌的影響，這可能會對標的基金(和基金)的資產淨值和總回報產生重大負面影響，並可能導致您在基金的投資出現部分或全部損失。

對初級商品利益和初級商品市場的監管是廣泛和不斷變化的；未來的監管事態發展無法預測，但可能對基金組織和相關基金產生重大不利影響。

從歷史上看，對期貨市場、期貨合約和期貨交易所的監管是全面的。商品期貨交易委員會和兩家交易所有權在市場出現緊急情況時採取非常行動，例如追溯實施投機頭寸限制、提高保證金要求、設立每日價格限制以及暫停交易所或交易設施的交易。

美國對商品利益交易的管制是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的不斷修改。此外，由於股票是公開交易的，基金受到重大披露、內部控制、治理和財務報告要求的約束。美國國內未來的監管變化有可能在很大程度上改變對基金的投資性質，或基金繼續執行其投資戰略的能力。未來監管方面的任何變化對基金的影響是無法預測的，但可能是重大的和不利的。

如果您是為了對衝的目的而投資於基金，您可能會受到基金特有的幾個風險的影響，而基金可能不適合用於對衝目的。該基金不是為對衝目的而設計的；那些使用該基金作為任何形式的對衝的人，完全是由他們自己承擔風險。

對基金的投資可能會給你帶來很少或根本不會帶來多樣化的好處。因此，在下跌的市場中，基金可能沒有收益來抵消您在其他投資中的損失，您在基金的投資可能會蒙受損失，同時您在其他資產類別上也會蒙受損失。

無法預測基準成分期貨合約的表現將在多大程度上與其他更廣泛的資產類別(如股票和債券)的表現相關。如果基金或相關基金的表現更直接地與金融市場一起變動，你將很少或根本不會從股票投資中獲得分散投資的好處。在這種情況下，基金可能沒有收益來抵消您在其他投資中的損失，您在基金的投資可能會蒙受損失，同時您也會因其他投資而蒙受損失。

與傳統證券和更廣泛的金融市場相比，乾旱、洪水、天氣、禁運、市場中斷、關税和其他政治事件等變量對大宗商品和大宗商品利息價格的影響可能更大。這些額外的變數可能造成額外的投資風險，使相關基金的投資以及基金的投資比對傳統證券的投資更具波動性。

不應將較低的相關性與負相關性混為一談，負相關性指的是兩個資產類別的表現是相反的。沒有歷史證據表明農業大宗商品的現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望基礎基金和基金在股市不利時期自動盈利，反之亦然。

基金的運作風險

基金及相關基金可隨時更改其投資目標、基準或投資策略，而無須股東批准或事先通知。

根據信託協議及特拉華州法律賦予的權力，基金可全權酌情更改基金的投資目標、基準或投資策略，但須符合適用的監管規定，包括但不限於修訂適用的紐約證券交易所上市規則的規定。任何此類變化的原因和可能引發的情況可能有很大不同，無法預測。例如，基金可改變基準的權重或基本組成部分，以促進基金的投資目標，即跟蹤相關基金的綜合每日業績。這可以在各種市場情況下進行，包括CFTC或期貨交易所規則可能或實際施加的頭寸限制，或者期貨佣金商人實施風險緩解措施限制基礎基金投資於當前基準成分期貨合約的能力。基金和適用的基礎基金將提交一份表格8-K的最新報告和一份招股説明書補編，説明任何此類變更和變更的生效日期。股東可透過其經紀交易商買入或出售基金股份，以因應任何變動而調整其基金股份的持有量。股東在基金的投資可能會因這些改變而蒙受損失。

本基金及相關基金並非註冊投資公司，因此您不受1940年《投資公司法》的保護。

本基金和相關基金均不屬於受1940年《投資公司法》約束的投資公司。因此，你沒有法律所提供的保護，例如，要求投資公司擁有一個董事會，其中大多數是不利益的董事，並規範投資公司與其投資經理之間的關係。

贊助商人員精簡，嚴重依賴關鍵人員管理交易活動。

在管理和指導基金的日常活動和事務方面，發起人幾乎完全依靠少數人，包括薩爾吉爾伯蒂先生、史蒂夫·卡勒先生和科裏·馬倫-魯辛女士。如果Gilbertie先生、Kahler先生或Mullen-Rusin女士離職或不能履行目前的職責，可能會對基金的管理產生不利影響。在某種程度上，贊助商建立了更多的商品池，將對這些個人提出更高的要求。

發起人的資本有限，如果基金持續虧損，可能無法繼續管理基金。

發起人成立的目的是管理信託基金，包括基金、其他Teucrium基金以及未來可能成立的信託基金的任何系列，主要由其委託人和少數外部投資者提供資金。如果發起人長期虧損經營，其資本將耗盡，可能無法獲得繼續經營所需的額外融資。如果贊助者無法繼續向基金提供服務，如果找不到替代的贊助者，基金將被終止。與基金運作有關的任何費用都需要在基金終止時支付。

CFTC和交易所設定的頭寸限制、責任水平和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差，這可能會導致標的基金份額的價格與各自的基準有很大差異，使您無法有效地將基金用作對衝大宗商品相關損失的方式或作為間接投資於農業大宗商品的方式。

CFTC和美國指定的合約市場可以對商品權益的最大淨多頭或淨空頭期貨合約設定頭寸限制，這些合約是在共同交易控制下的任何個人或羣體(作為對衝，基金的投資不是)可以持有、擁有或控制的。具體地説，CFTC對與玉米、小麥和大豆相關的期貨合約設定了頭寸限制。例如，目前玉米期貨合約在任何時候的投資頭寸限制為1,200份現貨月合約，所有月份的合約總數為57,800份。這些頭寸限額是基金在沒有CFTC具體授權的情況下不能超過的固定上限。

責任水平與持倉限額的不同之處在於，它們並不代表一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，期貨交易所可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。如果某隻基金的期貨合約投資超過適用的問責水平，交易所將監察該基金的風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步資料，包括所有持倉的總規模、投資和交易策略，以及該基金的流動資金來源。如果交易所認為有必要，外匯基金可被命令將其總淨頭寸降回問責水平。

除了頭寸限制和責任水平外，交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

2016年，CFTC通過了一項規則，要求為適用頭寸限制而彙總所有頭寸；此類頭寸包括期貨合約、期貨等值頭寸、場外掉期和期權(即不在交易所交易的合約)。如果基金的資產大幅增長，這些彙總要求可能會限制基礎基金的能力和基金在場外工具上建立商品頭寸的能力。

商品期貨交易委員會(CFTC)於2021年通過了一項關於某些期貨合約和經濟等值掉期的頭寸限制的新規則(“最終規則”)。最終規則對25個核心參考期貨合約以及與這些合約相關的任何期貨合約和期貨合約的期權適用聯邦投機頭寸限制。25份核心參考期貨合約包括9份目前受聯邦頭寸限制的“遺留”農產品合約，以及16份額外的非遺留合約。。

保薦人擬採用的交易系統存在固有的技術和基本面風險。

保薦人的交易系統本質上是定量的，保薦人可能會出錯。保薦人交易系統的定量模型或其所依據的數據中的任何錯誤或不完善可能對保薦人有效使用此類交易系統產生不利影響。申辦者的交易系統不可能或不切實際地將所有相關的可用數據納入定量系統和/或交易決策。不保證保薦人代表本基金作出交易決定時會使用任何特定數據或數據類別，亦不保證代表本基金作出交易決定時實際使用的數據是最準確的數據或沒有錯誤。此外，計算機或軟件程序可能發生故障並導致計算錯誤。

基金和贊助商可能會有利益衝突，這可能會導致他們偏袒自己的利益，而不利於您。

基金和贊助方可能存在內在衝突，因為贊助方試圖維持基礎基金的資產規模，以保持其手續費收入，而這可能並不總是符合基金的目標，即提供反映基礎基金每日綜合業績的每日投資成果。贊助商的管理人員和僱員並不將他們的時間專門用於基金或基礎基金。這些人可能是其他實體的董事、幹事或僱員，因此他們對基金和基礎基金的責任與對這些其他實體的責任之間可能會有衝突。

此外，保薦人的負責人、高級管理人員或僱員可以為自己的賬户交易證券、期貨和相關合同。如果它們的交易在同一市場進行，並且在基金或相關基金使用基金使用的結算經紀人進行交易的同時進行，則可能存在利益衝突。如果保薦人的負責人、管理人員或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與基礎基金的頭寸相反或領先的頭寸，也可能發生潛在的衝突。

贊助商目前擁有管理基金和相關基金的投資和運營的唯一權力，這可能允許它以一種進一步促進其自身利益並與您的最佳利益相沖突的方式行事，包括贊助商向Teucrium基金分配費用以及在Teucrium基金之間分配費用的權力。股東的投票權非常有限，這將限制影響諸如修訂信託協議、改變基金的基本投資政策、解散基金或出售或分配基金資產等事項的能力。

股東的投票權非常有限，通常沒有權力取代發起人。股東不會參與基金的管理，也不會控制發起人，因此他們對影響基金的基本問題不會有影響力。

股東在基金事務方面的投票權將非常有限。股東只有在現任保薦人自願辭職或喪失公司章程的情況下，才能選舉替代保薦人。股東不得參與基金的管理或控制，或參與基金業務的進行。此外，基金所持相關基金股份的任何投票權將由保薦人行使，一般無須徵詢基金股東的意見或投票指示。因此，股東必須依靠保薦人的責任和判斷來管理基金和相關基金的事務。

保薦人可能管理大量資產，而這可能影響本基金’的能力，以貿易獲利。

資產管理規模的增加可能會影響交易決策。雖然基金和基礎基金的資產目前處於可管理的水平，但發起人不打算限制基金資產或基礎基金資產的數額。保薦人為基礎基金管理的資產越多，它可能就越難有利可圖地交易，因為交易更大的頭寸而不會對價格和業績產生不利影響，以及管理與更大頭寸相關的風險。

保薦人及受託人的責任有限，倘本基金須向受託人或保薦人作出彌償，則股份的價值將受到不利影響。

根據信託協議，受託人及保薦人毋須就受託人或保薦人（視乎情況而定）並無重大疏忽或故意不當行為而招致的任何責任或開支承擔責任，並有權就此承擔責任。這意味着保薦人可要求出售本基金的資產，以彌補保薦人或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售將減少基金的資產淨值及其股份的價值。

雖然基金的股份是有限責任投資，但在某些情況下，如破產，可能會增加股東。’S的責任。

基金的股份是有限責任投資；股東的損失不得超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何利潤。但是，根據破產法的規定，在基金實際上資不抵債或違反其信託協議時，股東可被要求將他們收到的任何分配退還給基金的財產。

你不能保證贊助商’的持續服務，而終止服務可能對基金不利。

您不能保證贊助人是否願意或有能力在任何時間內繼續為基金或相關基金提供服務。贊助商成立的目的是贊助基金、相關基金和其他商品池，其財政資源有限，除了從這些商品池中收取管理費外，沒有重要的收入來源，以支持其繼續為基金和相關基金提供服務。如果發起人停止代表基金或基礎基金的活動，基金可能會受到不利影響。如果贊助商在CFTC的註冊或在NFA的會員資格被撤銷或暫停，贊助商將不再能夠向基金或相關基金提供服務。

本基金可隨時終止，導致閣下的投資清盤及潛在損失，並可能打亂閣下投資組合的整體到期日及時間安排。

基金可隨時終止，不論基金是否蒙受損失，但須遵守信託協議的條款。例如，發起人的解散或辭職將導致信託終止，除非持有基金大多數流通股的股東以及作為單一類別一起投票的其他基金系列基金在活動後90天內選舉繼續信託並任命繼任發起人。此外，如果發起人認定基金相對於其業務費用的淨資產總額使基金的繼續運作不合理或不審慎，則發起人可終止基金。截至本招股説明書發佈之日，基金支付其運作的費用、成本和開支。如果保薦人和基金無法籌集到足夠的資金，使基金的支出相對於資產淨值是合理的，基金可能會被迫終止，投資者可能會損失全部或部分投資。與基金運作有關的任何費用都需要在基金終止時支付。然而，任何程度的損失都不會要求發起人終止基金。基金的終止將導致其投資的清算，並根據股東的股份按比例將其剩餘資產分配給股東，基金在清算與終止有關的投資時可能會蒙受損失。終止投資也可能對你的投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

終止相關基金可能會導致您對該基金的投資性質發生變化。

發起人可以因可能終止基金的任何理由終止基礎基金。如果標的基金終止，保薦人可以將基金的資產直接投資於特定商品的商品權益，但沒有義務這樣做。發起人還可選擇在剩餘的基礎基金中分配已投資於終止的基礎基金的基金資產，或將這些資產投資於另一種商品池，投資於另一種商品。雖然您通常會收到這些根本變化的通知，但您不會對這些變化擁有投票權或其他能力來影響贊助商的決定。

紐約證交所Arca可能會暫停基金的股票或標的基金的股票的交易，這將對您出售股票的能力產生不利影響。

基金的股份或標的基金的股份可能會因市場情況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停交易，原因是紐約證交所認為基金的股份或標的基金的股份不宜進行交易。此外，根據“熔斷機制”規則，如果市場出現異常波動，交易將被暫停。“熔斷機制”規則要求在特定市場下跌的基礎上，在特定時間內暫停交易。不能保證維持基金份額或基礎基金份額上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果該基金的股票被摘牌，該基金將被終止。

基金的股份或相關基金的股份缺乏活躍的交易市場，可能會導致您在出售股份時對基金的投資出現虧損。

儘管基金的股票將在紐約證券交易所Arca上市和交易，但不能保證基金的股票或相關基金的股票將保持活躍的交易市場。如果您需要在沒有活躍市場或標的基金的股票存在的情況下出售您的股票，假設您能夠出售您的股票，則您收到的股票價格可能會低於如果存在活躍市場的情況下您將獲得的價格。

作為股東，你將不會擁有投資者在某些其他類型的實體中享有的權利。

作為特拉華州法定信託的不同系列的權益，這些股份不涉及通常與公司股份所有權相關的權利(例如，包括提起股東壓迫和派生訴訟的權利)。此外，股份的投票權和分配權有限(例如，股東沒有選舉董事的權利，因為信託沒有董事會，一般不會收到基金賺取的淨收入和資本利得的定期分配)。該基金也不受2002年《薩班斯-奧克斯利法案》和紐約證券交易所Arca治理規則的某些投資者保護條款的約束(例如，審計委員會的要求)。

法院可能會得出結論，基金的資產和負債沒有與信託基金的另一個系列的資產和負債分開，從而可能使基金的資產暴露在另一個系列的負債之下。

該基金是特拉華州的一系列法定信託，本身並不是一個獨立於其他Teucrium基金的法律實體。《特拉華州法定信託法》規定，如果在按系列組織的法定信託的形成和管理文件中包含某些規定，併為任何系列保存單獨和不同的記錄，且與該系列相關的資產以單獨和不同的記錄持有，並在與法定信託或任何系列的其他資產分開核算的單獨和不同的記錄中記賬，則特定系列產生的債務、負債、義務和費用只能針對該系列的資產執行，而不能針對該法定信託的一般資產或任何其他系列的資產執行。相反，與任何其他系列有關的債務、負債、義務和費用都不能以該系列的資產為抵押。發起人不知道有任何法庭案例解釋了這一系列間責任限制或提供了任何關於遵守所需條件的指導。發起人打算將基金和基金賬户與任何其他信託系列分開保存單獨和不同的記錄，但法院可能會得出結論，所使用的方法不符合《特拉華州法定信託法》，這可能會使基金中的資產承擔一個或多個Teucrium基金和/或未來創建的任何其他信託系列的負債。

保薦人及受託人並無責任就任何基金或相關基金財產提起任何訴訟、訴訟或其他法律程序。

保薦人和受託人均無義務就任何基金或相關基金的財產提起任何訴訟、訴訟或其他法律程序，但雙方均可酌情決定。信託協議不賦予股東提起任何此類訴訟、訴訟或其他程序的權利。

本基金預期不進行現金分配。

發起人打算將任何收入和已實現的收益再投資，而不是將現金分配給股東。因此，與通常將收入和收益分配給投資者的共同基金、商品池或其他投資池不同，基金一般不會將現金分配給股東。此外，標的基金一般不會向其股東分配現金，因為保薦人將標的基金的任何收入和相關收益再投資於基準成分期貨合約或現金和現金等價物。因此，基金預計不會收到基礎基金的現金分配。如果您需要基金的現金分派來支付您在基金中的收入和收益份額的税款，或出於任何其他原因，您不應投資於基金。雖然基金不打算進行現金分配，但其直接持有或記為保證金的投資所賺取的收入可能達到值得分配的水平，例如，在這種收入不是支持其投資所必需的水平，以及投資者對對這種收入徵税而沒有收到可用於支付此類税款的分配的不利反應。在這些和類似的情況下，可以進行現金分配。

基金和基礎基金有可能沒有足夠的淨資產來彌補它們必須支付的費用和開支，因此基金和基礎基金的費用比率可能高於本文件或基礎基金文件中的費用比率。

雖然基金不直接支付任何管理費或某些其他類型的費用，但基金確實直接支付某些費用，包括某些行政和會計費用。此外，作為相關基金的股東，基金承擔相關基金支出的比例份額。每個基礎基金每年支付平均淨資產的1.00%的管理費、經紀佣金和持續運營的各種其他費用(例如管理人、受託人和分銷商的費用)。根據基金資產、每股資產淨值和截至2024年2月29日的流通股，估計扣除費用前的出售價格的大約百分比為1.85%或每股0.51美元。TAG是一種基金的基金，來自標的基金的費用通過TAG流向投資者。這些費用和支出在任何情況下都必須支付，無論基金和相關基金的淨資產總額如何。

基金和基礎基金在續簽現有關係或簽訂新的合同關係時可能產生更高的費用和支出。

結算經紀及交易對手與基金或相關基金(視何者適用而定)之間的安排，一般可由結算經紀或交易對手在通知基金或相關基金(視何者適用而定)後終止。此外，基金或基礎基金與分銷商和託管人等第三方服務提供者之間的協議一般可在規定的時間間隔內終止。在終止時，如果基金或基礎基金打算繼續運作，則可能要求發起人重新談判或作出其他安排以獲得類似的服務。來自另一方的類似服務可能不可用，或者即使可用，這些服務也可能不能以與到期或終止的協議一樣優惠的條款提供。

因此，如果利率下降，基金的盈虧平衡可能會更高。

標的基金尋求從可供投資的現金餘額中賺取利息。如果實際賺取的利率繼續下降，而保薦人無法免除足以彌補赤字的費用，則本招股説明書中標的基金估計的盈虧平衡可能會更高。

該基金沒有得到積極的管理。

該基金不是主動管理的，旨在跟蹤標的基金的綜合表現，無論標的基金的基準成分期貨合約的價格是持平、下跌還是上漲。因此，如果對基金進行積極管理，基金可能會蒙受本可以避免的損失。

標的基金的資產淨值計算可能因資產淨值計算當日未有結算價時所採用的估值方法而被誇大或低估。

標的基金的資產淨值部分包括大宗商品權益的任何未實現利潤或虧損。在正常情況下，資產淨值反映的是未平倉期貨合約在計算資產淨值之日的結算價，該價格與適用交易所的報價一致。如果在交易所交易的期貨合約的報價結算價可能不能反映基於市場狀況的公允價值，通常是由於每日漲停或交易所的其他規則或其他原因，資產淨值可能不會反映該日期未平倉期貨合約的公允價值。為編制與基金和相關基金有關的財務報表和報告，保薦人將在期貨合約以當日價格波動限制收盤時重新計算資產淨值，以反映期貨合約的公允價值。

短期內意外的贖回請求數量可能會對基金的淨資產淨值產生不利影響。

如果基金在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求，基金一般將需要出售相關基金的股份，從而增加其交易成本。若基金在二手市場出售相關基金股份，導致贖回要求贖回相關基金，則相關基金的交易成本將會增加，而相關基金可能需要在其交易策略要求清盤前結清相關基金的交易頭寸，從而對基金及相關基金的資產淨值造成不利影響，從而可能導致虧損。

如果投資業績不超過費用，基金資產可能會枯竭。

除了支付給基金服務提供者的某些費用外，基礎基金每年向發起人支付管理資產的1.00%的費用，無論基金業績如何。隨着時間的推移，如果投資業績不超過這類費用，基金的資產可能會耗盡。

股票的流動性可能受到授權購買者、做市商或其他重要二級市場參與者退出參與的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

只有獲授權的買方才可直接與基金進行創設或贖回交易。該基金作為授權購買者的機構數量有限。在該等機構退出業務或無法進行有關基金的設立及/或贖回指令，以及沒有其他獲授權買方能夠挺身而出以設立或贖回基金單位的情況下，基金股份的交易價格可低於資產淨值，並可能面臨停牌及/或退市。此外，做市商、主要做市商或其他大型投資者決定停止基金的活動，或二級市場參與者決定出售相當數量的基金股份，可能會對流動資金、買賣報價之間的價差，以及潛在的股份價格造成不利影響。保薦人不能保證授權買家或做市商的參與會繼續下去。

如果流通股的數量是最低的，做市商可能不太願意在二級市場購買股票，這可能會限制你出售股票的能力。

為基金規定了籃子和相關股份的最低數目。如果基金經歷了贖回，導致流通股數量減少到要求流通股的最低水平，直到通過購買新的創設籃子再次超過最低股數，授權買方不能再進行贖回。在這種情況下，莊家可能不太願意在二級市場從投資者手中購買股票，這反過來又可能限制基金股東在二級市場出售其股票的能力。為基金規定的最低份額水平可能會有所變化。基金的最低限額是50,000股，相當於4個籃子；截至2024年2月29日，已發行的股票有600,002股。(目前的流通股數量每天都會在我們的網站www.teucrium.com上公佈。)

延遲、暫停或拒絕贖回令可能會對贖回基金股份的股東造成不利影響。

如果基金的資產淨值在延遲期間下降，任何延遲、暫停或否決所導致的延遲可能會對股東贖回收益的價值產生不利影響。

清算經紀的倒閉或破產可能會導致標的基金遭受重大損失；清算經紀可能會受到損害其執行標的基金的能力的訴訟’S從事交易。

根據商品期貨交易委員會的規定，涉及標的基金交易所交易大宗商品權益的清算經紀商必須將客户的資產保存在一個大宗獨立賬户中。如某結算經紀未能做到這點，或無法填補客户户口的鉅額赤字，則在該結算經紀破產時，其其他客户的資金可能會面臨重大損失的風險。在這種情況下，結算經紀的客户，例如相關的基金，有權收回所有可供分配給該結算經紀的所有客户的財產中的一部分，即使這些財產是明確可追查的。基礎基金(因此也包括基金)還可能面臨任何交易所和市場及其結算組織(如果有的話)破產或延遲履行職責的風險，而這些交易所和市場及其結算組織是商品權益的交易平臺。

結算經紀在日常業務運作中，不時會受到法律或監管程序的影響。結算經紀參與昂貴或耗時的法律程序，可能會將財務資源或人員從結算經紀的交易業務中分流出來，從而削弱結算經紀成功執行及清算相關基金交易的能力。

基金的失敗或無力償債’S託管人或基金或相關基金有存款的其他金融機構可能會導致基金的重大損失’S資產。

如上所述，絕大多數相關基金的資產都以現金和現金等價物的形式在託管人和其他金融機構持有，如果適用的話。託管人和基礎基金持有現金和現金等價物的任何金融機構破產，可能導致基礎基金的資產完全喪失。由於對相關基金股票的投資性質，基金不持有大量現金和/或現金等價物存款。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱讚助商侵犯或以其他方式侵犯了他們的知識產權，這可能導致鉅額費用、訴訟和轉移贊助商的注意力。’S管理。

第三方可以聲稱讚助商侵犯或以其他方式侵犯了他們的知識產權。第三方可以自主開發與發起人類似的商業方法、商標或專有軟件等技術，並聲稱發起人侵犯了其知識產權，包括其著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此，保薦人未來可能不得不提起訴訟，以確定其他各方所有權的有效性和範圍，或針對其侵犯或以其他方式侵犯其他各方權利的索賠為自己辯護。任何此類訴訟，即使贊助商勝訴，不論案情如何，都可能導致鉅額費用，挪用基金的資源，或要求贊助商更換其專有軟件和其他技術，或簽訂專利使用費或許可協議。

贊助商擁有與基金和相關基金有關的某些業務方法和程序的專利。贊助商使用某些專有軟件。未經授權使用此類專有軟件、業務方法和/或程序可能會對贊助商或基金的競爭優勢產生不利影響，並/或要求贊助商採取法律行動保護其權利。

如果計算機或通信系統出現故障，基金可能會在交易中遭受重大損失。

基金和相關基金的活動取決於為其提供支持的計算機和通信系統的完整性和性能。超乎尋常的交易量、硬件或軟件故障、電力或電信故障、自然災害、網絡攻擊或其他災難可能會導致計算機系統以令人無法接受的緩慢速度運行，甚至出現故障。保薦人用來收集和分析信息、輸入訂單、處理數據、監測風險水平和以其他方式從事交易活動的系統的任何重大退化或故障，都可能導致交易的重大損失、對其他各方的負債、失去盈利機會、損害保薦人、基金和相關基金的聲譽、增加業務費用和轉移技術資源。

如果計算機和通信系統在必要時沒有升級，基金’S的財務狀況可能會受到損害。

複雜的計算機和通信系統以及新技術的開發可能會使現有的計算機和通信系統過時，以支持基金和相關基金的活動。此外，這些計算機和通信系統必須與第三方的系統兼容，例如交易所、結算經紀人和執行經紀人的系統。因此，如果這些第三方升級了他們的系統，保薦人將需要進行相應的升級，才能有效地繼續其交易活動。贊助商用於這些升級或其他技術變革的財力可能有限。基金今後的成功可能取決於贊助方及時和具有成本效益地對不斷變化的技術作出反應的能力。

基金和相關基金依賴於第三方，如經紀商和期貨交易所的計算機和通信系統的可靠表現，如果它們倒閉，可能會在交易中遭受重大損失。

基金和相關基金有賴於保薦人用來進行交易活動的期貨交易所、經紀商和其他數據提供者維護和操作的複雜計算機和通信系統的適當和及時的功能。這些系統中的任何一個出現故障或表現不佳，都可能對保薦人完成交易的能力產生不利影響，包括平倉的能力，並導致失去盈利機會和商品利息交易的重大損失。這可能對收入產生重大不利影響，並大大減少基金或基礎基金的可用資金。例如，無法獲得第三方的報價可能會使保薦人難以或不可能進行交易活動，從而使標的基金將密切跟蹤其基準。無法獲得經紀公司的記錄可能會使保薦人難以或不可能準確地確定哪些交易已經執行，或任何交易的細節，包括價格和時間。這種無法獲得信息的情況也可能使保薦人難以或不可能將其交易記錄與另一方當事人的交易記錄進行核對或完成已執行交易的結算。

世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、暴發或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的繼續或擴大，或政府長時間停擺，都可能對基金及其下屬基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。

如果發生世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、重大恐怖襲擊、網絡攻擊、數據泄露、疫情爆發或公共衞生緊急情況、戰爭或其他敵對行動繼續或擴大，基金及其相關基金的業務、與基金有業務往來的交易所、經紀商和交易對手以及基金開展業務的市場可能會受到嚴重幹擾。全球恐怖襲擊、反恐行動和政治動盪繼續加劇了這種擔憂。此外，美國政府長時間停擺可能會削弱美國經濟，幹擾依賴美國聯邦政府機構公佈數據的大宗商品市場，並使該基金無法獲得必要的監管審查或批准。

東歐的戰爭和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭，由於該地區對這些市場的重要性、對全球運輸和航運的潛在影響以及其他供應鏈中斷，有時導致包括能源和穀物價格在內的大宗商品價格波動。這些事件的未來發生無法預測，如果發生，可能會導致較長時間的價格波動。

全球恐怖襲擊、反恐行動和政治動盪，以及新冠肺炎大流行對全球和美國市場和經濟造成的不利影響，繼續加劇人們的擔憂。例如，新冠肺炎疫情可能會繼續對美國政府目前提供的服務水平產生不利影響，可能會削弱美國經濟，幹擾依賴美國聯邦政府機構公佈數據的大宗商品市場，並阻止IMF及其基礎基金接受必要的監管審查或批准。上文討論的事件類型，包括新冠肺炎大流行，對經濟和市場具有極強的破壞性，最近導致並可能繼續導致市場波動加劇和重大市場損失。

2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、總體緊張局勢的擴大以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性增加了金融市場的總體波動性，對區域和全球經濟市場產生了嚴重的不利影響，並造成農產品價格、包括農產品期貨價格和基金組織股價的波動。今後可能會發生此類事件，並對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

電子系統出現故障或遭到破壞可能會擾亂交易活動，並對相關基金和基金的盈利能力產生重大影響。

基礎基金和/或基金、保薦人、基金所投資的託管人或其他金融機構、基金的其他服務提供商、做市商、授權買家、紐約證券交易所、期貨合約或其他商品權益的交易或結算所的電子系統出現故障或被攻破，或交易對手有能力造成中斷並對基金的業務運作造成負面影響，可能導致基金及其股東的財務損失。這種失敗或破壞可能包括蓄意的網絡攻擊，可能導致未經授權的一方進入電子系統，以便挪用基金的資產或敏感信息。雖然基金建立了業務連續性計劃和風險管理系統，試圖解決系統違規或故障問題，但這些計劃和系統存在固有的侷限性。此外，基金不能控制基金投資的託管人或其他金融機構、基金的其他服務提供者、做市商、授權買家、紐約證券交易所、期貨合約或其他商品權益的交易所或交易對手的網絡安全計劃和系統。

基金的投資因其股票在二級市場交易而面臨許多風險，其中任何一項都可能導致基金’S的股價較資產淨值有溢價或折讓。

儘管基金的股票在紐約證券交易所上市交易，但不能保證此類股票的交易市場將保持活躍。基金股票的交易可能會因市場狀況或紐約證交所Arca認為不宜進行股票交易的原因而暫停。不能保證紐約證交所Arca維持基金上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變，也不能保證股票將以任何數量交易，或者根本不能。基金股票的淨資產淨值一般會隨着基金所持投資組合市值的變化而波動。股票市場價格一般將根據基金資產淨值和紐約證券交易所Arca股票供求的變化而波動。無法預測IMF的股價是否會低於、等於或高於其資產淨值。在二級市場買賣基金股票的投資者將支付經紀佣金或由該經紀收取的其他費用。經紀佣金通常是一個固定的數額，對於尋求買賣相對少量股票的投資者來説，佣金可能是一個相當大的比例成本。

紐約證交所可能會暫停股票交易，這將對您出售股票的能力產生不利影響。

基金的股票可能會因市場狀況或根據紐約證券交易所Arca的規則和程序而暫停交易，原因是鑑於紐約證券交易所的Arca，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，如果市場出現異常波動，交易將被暫停。“熔斷機制”規則要求在特定市場跌幅的基礎上，在特定時間內暫停交易。不能保證維持股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果該基金的股票被摘牌，該基金將被終止。

暫停授權參與者創建或贖回股票的能力可能會對基金的交易產生不利影響’S的股票在二級市場。

授權參與者創建或贖回股票的能力可能會因幾個原因而暫停，包括但不限於基金或基礎基金自願施加此類限制。暫停授權參與者創造或贖回股票的能力不會對基金的投資目標產生影響；基金的投資目標將保持不變--提供每日投資結果，反映以基準衡量的基礎基金的綜合每日業績。基準也不會改變--基準保持不變。

關於停牌對二級市場上基金股票價格的影響，經授權的參與者和基金股票市場的其他團體可能會繼續積極交易基金股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説，這些市場參與者可能會增加他們買賣股票的報價之間的價差，以使他們能夠適應潛在的不確定性，即他們何時可能能夠創造或贖回額外的股票。此外，授權參與者可能不太願意提出報價，以大量買賣股票。如果經授權的參與者仍然能夠自由地創建新的股票籃子，則買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響，可能會增加基金投資者的交易成本，而不是報價和出價股票數量。此外，股票交易市場價格與股票資產淨值之間的溢價/折價可能會大幅增加。資產淨值是指授權參與方可以設立或贖回基金的價格。

基金股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致您在出售股票時對基金的投資出現虧損。

雖然基金的股票將在紐約證券交易所Arca上市和交易，但不能保證基金的股票將保持活躍的交易市場。如果你需要在沒有活躍市場的時候出售你的股票，假設你能夠出售，你得到的股票價格可能會低於如果存在活躍市場的情況下你會得到的價格。

槓桿和波動風險

如果標的基金變得槓桿化，如果標的基金變得槓桿化，該基金可能會遭受重大損失’S的交易頭寸突然變得無利可圖。

大宗商品池在大宗商品權益中的交易頭寸通常需要通過存放保證金或抵押品來擔保，這些資金或抵押品僅佔大宗商品權益總市值的一小部分。這一特徵允許商品池通過以超過商品池資產的名義總金額購買或出售商品權益來“槓桿化”其資產。雖然這種槓桿可以增加池的利潤，但池的大宗商品利益的價格相對較小的不利波動可能會給池造成重大損失。雖然保薦人不打算利用任何相關基金的資產，但根據信託協議，保薦人並不被禁止這樣做。如果保薦人導致或允許相關基金變得槓桿化，如果相關基金的交易頭寸突然變得無利可圖，該基金可能會蒙受重大損失。

農業商品的價格可能會波動，這可能會導致股票價格的大幅波動。

農產品價格的變動不在贊助商的控制範圍之內，贊助商可能無法預見。如上所述，農產品的價格走勢受天氣條件、作物病害、作物歉收、運輸和儲存困難、生產決策、各種種植、生長和收穫問題、政府政策、各種經濟和貨幣事件、需求變化和供應的季節性波動等因素的影響。更廣泛地説，大宗商品價格也可能受到經濟和貨幣事件的影響，例如利率的變化、國際收支和貿易的變化、美國和國際通貨膨脹率、貨幣估值和貶值、美國和國際經濟事件以及市場參與者的理念和情緒的變化。此外，東歐的戰爭和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭，可能導致包括能源和穀物價格在內的大宗商品價格波動，原因是該地區對這些市場的重要性，對全球運輸和航運的影響，以及其他供應鏈中斷。這些事件是不可預測的，可能會導致價格波動的時間延長。由於基金主要涉及農業初級商品的利益，它不是一個多元化的投資工具，因此可能比多樣化的股票或債券投資組合或更多樣化的初級商品池受到更大的波動性。

場外合約風險

場外交易受到不斷變化的監管。

本基金部分資產可用於交易相關基金的場外商品權益，如遠期合約或掉期。場外交易合約的市場將繼續依賴市場參與者的誠信，而不是CFTC對期貨市場參與者施加的額外監管。迄今為止，遠期市場基本上不受監管，除反操縱及反欺詐條文外，遠期合約均以雙邊方式執行，且一般歷史上，遠期合約並未由第三方結算或擔保。雖然《多德—弗蘭克法案》要求實施的變革可能會導致對場外商品利益的監管加強，但無法保證這種加強監管將有效降低這些風險。

標的基金將面臨與標的基金訂立的場外合約的交易對手有關的信用風險。

標的基金面臨場外合約交易對手不履行合約的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中會有更大的交易對手信用風險。對手方可能無法履行其對標的基金的義務，在這種情況下，標的基金可能在這些合同上遭受重大損失。

如果交易對手破產或因財務困難而未能履行其義務，標的基金可能會在破產或其他重組程序中獲得任何追回方面出現重大延誤。在任何此類期間，標的基金可能難以確定其與交易對手簽訂的合同的價值，這反過來又可能導致標的基金的資產淨值被誇大或少報，並間接導致基金的資產淨值被誇大或低估。在這種情況下，基礎基金最終可能只獲得有限的回收，或根本得不到回收。如果標的基金在交易對手違約時未能收回足夠的金額，可能會導致標的基金蒙受損失，並影響其資產淨值，這可能會對基金造成相應的不利影響。

標的資金可能面臨場外合約的流動性風險。

場外合約的條款可能比期貨合約更不適合市場。場外合約的可售性較低，因為它們不是在交易所交易的，沒有統一的條款和條件，而且是根據當事人的信譽和信用支持(如抵押品)的可用性訂立的，而且一般而言，未經交易對手同意，這些合同不能轉讓。這些條件使這類合約的流動性低於在大宗商品交易所交易的標準化期貨合約，並削弱了這類合約實現全部價值的能力。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，所持抵押品可能無法覆蓋一方對交易的風險敞口。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券)的估值確定，因為此類場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，而這些價格和條款可能不反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商一般會引用指示性價格或條款訂立或終止場外交易合約，但他們通常沒有合約上的義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

上述流動性風險可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

此外，全球審慎監管者通過的現行條例要求某些受到審慎監管的實體及其某些關聯公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合約和某些其他金融合約中加入條款，在受到審慎監管的實體和/或其關聯公司受到某些類型的清盤或破產程序的情況下，延遲或限制交易對手(如基金)終止此類合同、抵押品止贖、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利。美國以外的法域也通過了類似的條例和法律，可能適用於設在這些法域的基金交易對手。這些新規定，以及潛在的額外相關政府法規，可能會對基金終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據此類合同收到的抵押品償還債務的能力產生不利影響。

國際市場交易風險

在國際市場進行交易將使基礎基金面臨信貸和監管風險。

基礎基金簽訂的大部分期貨合約將在美國交易所交易，包括芝加哥期貨交易所和洲際交易所期貨交易所。然而，標的基金的一部分交易可能發生在美國以外的市場或交易所。一些非美國市場存在風險，因為它們不受與美國同行同等程度的監管。CFTC、NFA或任何國內交易所都沒有監管任何外國貿易局或交易所的活動，包括交易的執行、交付和清算，無權強制執行外國貿易局或交易所的規則或任何適用的非美國法律。同樣，在非美國市場或經紀商破產或破產的情況下，市場參與者(如標的基金)的權利也可能比美國市場或經紀商的情況更有限。因此，在這些市場中，與在國內交易時相比，基礎基金受到的法律和監管保護較少。目前，基金沒有在美國以外的任何市場或交易所進行基金或相關基金的任何交易，預計近期也不會這樣做。

在其中一些非美國市場，期貨合約的履行是交易對手的責任，沒有交易所或結算公司的支持，因此使標的基金面臨信用風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟下滑和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。

國際貿易活動使標的資金面臨外匯風險。

任何非美國商品權益的價格，以及這類投資的潛在損益，都可能受到下單時間與清算、抵消或行使時間之間的匯率差異的影響。然而，基金或標的基金的部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。一些非美國市場存在風險，因為它們沒有受到與美國同行相同程度的監管。因此，即使合同有利可圖，當地貨幣相對於美元的價值變化也可能給基礎基金造成損失。

標的基金’國際交易可能使它們面臨非美國交易所造成的損失，這些交易所不如美國交易所發達或不那麼可靠。

一些非美國的交易所也可能處於更具發展性的階段，因此以前的價格歷史可能不能反映當前的價格動態。此外，基礎基金可能不像當地交易員那樣能夠獲得外國交易交易所的某些頭寸，保薦人制定策略所依據的歷史市場數據可能不像美國交易所那樣可靠或可獲得。

CFTC根據《多德—弗蘭克法案》實施其規定，可能會進一步影響相關基金訂立外匯合約及對衝外匯損失風險的能力。

税務風險

有關購買、擁有和處置股票所產生的美國聯邦所得税後果的信息，請參閲“美國聯邦所得税考慮事項”。

您持有股票的納税義務可能超過您股票的分派金額(如果有的話)。

基金將由發起人自行決定是否分配現金或財產，發起人目前不打算對股票進行現金或其他分配。您將被要求為您在基金的應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需要繳納州、地方或外國所得税，而不考慮您是否收到任何分配金額的分配。因此，您因擁有股份而產生的納税義務可能會超過分配的現金或財產(如果有)的價值。

出於美國聯邦所得税的目的，您在收入或損失中的可分配份額可能不同於您在股票上的經濟收入或損失。

由於基金和基礎基金在為美國聯邦所得税目的進行分配時所應用的假設和慣例以及其他因素，您在基金的收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能不同於您在某個納税年度從您的股票中獲得的經濟利潤或虧損。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致你被徵税的金額超過了你的經濟收入。

如果美國國税局不接受基金在分配這些項目時應用的假設和慣例，則與股票有關的收入、收益、扣除、損失和抵免項目可以重新分配(或在2017年12月31日之後的納税年度，基金本身可能要承擔美國聯邦所得税以及任何利息或罰款)，這可能會給您帶來不利的税收後果。

該基金(和每個基礎基金)打算被視為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。與合夥企業徵税的實體有關的美國税收規則很複雜，它們是否適用於公開交易的合夥企業，如基金，在許多方面都不確定。基金採用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以適當反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和貸項。然而，這些假設和慣例可能並不完全符合1986年修訂後的《美國國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面和適用的財政部法規，美國國税局(IRS)可能會成功挑戰我們的分配方法，並要求我們以對您產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信用項目。如果發生這種情況，您可能會被要求提交修改後的納税申報單，並支付額外的税款和不足的利息。

此外，在2017年12月31日之後的納税年度內，基金可能需要為美國國税局審計後的調整所導致的任何“推定少繳”税款繳納美國聯邦所得税。估計的少付金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但不抵消分配給任何投資者的收入或收益項目的相應減少或分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的增加。如果基金被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的税收負擔將減少基金的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在此情況下，税務責任實際上將由在評估時擁有股份的股東承擔，該股東可能與在審核的課税年度擁有股份的人士不同，或擁有不同百分比的人士。在某些情況下，基金可能有資格作出選擇，促使股東考慮任何推算的少付金額，包括任何利息和罰款。像IMF這樣的上市合夥企業能否當選還不確定。如果作出這一選擇，基金將被要求在調整後的分配所涉年度向在股份中擁有實益權益的股東提供一份説明，説明他們在調整中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮到調整。有關更多討論，請參閲“美國聯邦所得税考慮--其他税務事項”。

如果基金被要求對任何非美國股東預扣税款，所有股東都可以承擔這種預扣費用。

在某些情況下，基金可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管信託協議規定，任何此類預扣將被視為分配給非美國股東，但由於基金不打算進行任何分配，基金可能無法導致此類預扣的經濟成本由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔。在這種情況下，所有股東都可以承擔扣繳的經濟成本，而不僅僅是代表被扣留金額的股東。這可能會對你的股票價值產生實質性影響。

出於美國聯邦所得税的目的，該基金可以被視為一家公司，這可能會大幅降低您的股票價值。

信託基金收到了律師的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，基金將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司徵税，但條件是：(I)基金(和每個基礎基金)的年度總收入的至少90%由守則定義的“合格收入”組成；(Ii)基金的組織和運營符合其管理協議和適用法律，和(Iii)該基金不選擇作為一家公司對美國聯邦所得税徵税。儘管發起人預計基金已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果不能得到保證。該基金沒有也不會要求美國國税局就其歸類為合夥企業做出任何裁決，該合夥企業不應為美國聯邦所得税目的而納税。如果美國國税局成功地斷言，在任何納税年度，該基金作為一家公司在美國聯邦所得税中是應納税的，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東，該基金將按公司税率對該年度的淨收入徵税。此外，雖然發起人目前不打算對股票進行分配，但任何分配都將作為股息收入對股東徵税，但以基金當期和累積的收益和利潤為限，然後在股東持有股份的範圍內被視為免税資本回報(並將降低基數)，在超過股東的股份基礎的情況下，被視為持有股票作為資本資產的股東的資本收益。對作為公司的基金徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報，並可能大幅降低您的股票價值。

已經或可能頒佈的税務法規可能會影響您對基金的投資。

立法、監管或行政方面的變化可隨時頒佈或頒佈，無論是前瞻性的，還是具有追溯力的，都可能對基金及其股東產生不利影響。關於投資Teucrium基金股票的影響，包括但不限於聯邦、州、地方和外國税收後果，請諮詢税務顧問。

我們強烈建議潛在投資者就投資股票對他們可能產生的税務後果諮詢他們自己的税務顧問；不同的投資者可能會有不同的税務後果。

供品

基金的一般情況

基金的投資目標是向投資者提供一種具有成本效益的方式，以獲得對未來交割的四個農產品市場的加權平均價格敞口。發起人制定了每個標的基金的基準，作為未來交割的玉米、大豆、小麥或糖市場的代表。

在正常市場條件下，基金將投資於相關基金的股份，並在較小程度上投資於現金等價物。保薦人相信，透過投資於相關基金，基金的資產淨值(“資產淨值”)將密切追蹤相關基金的綜合表現。保薦人還認為，由於存在市場套利機會，投資者通過其經紀自營商買賣股票的市場價格將密切跟蹤基金的資產淨值。發起人認為，這些關係的淨效果是，基金在紐約證券交易所Arca的市場價格，投資者買賣股票的價格將密切跟蹤大宗商品市場，以供基礎基金投資的未來交割。

標的基金尋求通過投資基準成分期貨合約來實現其投資目標。然而，如有需要，為符合監管規定或鑑於期貨市場的情況(包括基準成分期貨合約在期貨市場可能缺乏流動資金)，相關基金將投資於基準成分期貨合約以外的期貨合約或掉期協議、遠期合約及期權。這些投資可能會影響基金的業績及其跟蹤基準的能力。

根據《信託協定》和特拉華州法律的適用規定，基金擁有對基金業務作出改變的廣泛權力。根據這一授權，基金可在未經股東批准或事先通知的情況下，自行決定改變其投資目標、基準或投資戰略。本基金目前無意作出任何該等更改，而任何更改須受適用的監管規定所規限，包括但不限於修訂紐約證券交易所適用的上市規則的任何要求。

任何此類變化的原因和可能引發的情況可能有很大不同，無法預測。但是，例如，基金可以改變基準的權重或基本組成部分，以促進基金的投資目標，即跟蹤相關基金的綜合每日業績。這可以在各種市場情況下進行，包括CFTC或期貨交易所規則可能或實際施加的頭寸限制，或者期貨佣金商人實施的風險緩解措施限制了基礎基金投資於其當前基準成分期貨合約的能力。基金和適用的基礎基金將提交一份表格8-K的最新報告和一份招股説明書補編，説明任何此類變更和變更的生效日期。股東可透過其經紀交易商買入或出售基金股份，以因應任何變動而調整其基金股份的持有量。

該基金是Teucrium商品信託基金的一系列組織形式，該信託基金是根據特拉華州法律於2009年9月11日成立的法定信託基金。目前，該信託基金有五個系列，它們是獨立運營的商品池：Teucrium玉米基金、Teucrium小麥基金、Teucrium大豆基金、Teucrium糖業基金和Teucrium農業基金。未來可由贊助商自行決定是否設立信託基金的其他系列。該基金的主要業務辦公室設在佛蒙特州伯靈頓215號大街三號，郵編：05401。該基金是一個大宗商品池。它根據信託協議的條款運作，該協議的日期為2019年4月26日，並授予保薦人完全的管理控制權。

關於基金以往業績的更多信息，見第30頁“基金以往業績”。

贊助商

該信託基金的發起人是特拉華州的有限責任公司Teucrium Trading，LLC。贊助商和信託基金的主要辦事處位於佛蒙特州伯靈頓215號主街三號，郵編05401。贊助商在CFTC註冊為CPO和CTA，並於2009年11月10日成為NFA成員。保薦人在CFTC註冊為商品交易顧問(CTA)，自2017年9月8日起生效。Teucrium Investment Advisors，LLC是Teucrium Trading，LLC的全資子公司，是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2022年1月4日。Teucrium Investment Advisors，LLC是一家在美國美國證券交易委員會註冊的投資顧問。Teucrium Investment Advisors，LLC於2022年5月2日在CFTC註冊為CPO，2022年5月2日註冊為CTA，2022年5月9日註冊為掉期公司。Teucrium Investment Advisors，LLC於2022年5月9日成為NFA成員。

保薦人在本招股説明書日期前，除設立信託系列、經營已開始發售其股份的系列，以及從少數外部投資者取得資金以從事該等活動外，並無從事任何其他商業活動。根據信託協議，保薦人單獨負責管理及處理或指導信託、基金及任何由保薦人不時設立及指定的信託系列的業務。保薦人須監督獲授權買家買賣股份的情況，並管理基金的投資，包括評估金融穩定機制和掉期交易對手的信貸風險，以及審查日常倉位和保證金/抵押品要求。保薦人有權訂立必要或適當的協議，以提供和出售基金的股份及進行信託的活動。因此，發起人負責選擇服務提供者，如受託人、管理人、分銷商、信託基金的獨立註冊公共會計師事務所以及信託基金僱用的任何法律顧問。保薦人還負責代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並將為此類報告提供任何必要的證明。除發起人及其負責人外，沒有其他人蔘與信託基金或基金的組織工作。

保薦人可以決定聘請營銷代理，他們將協助保薦人銷售股票。有關更多信息，請參閲“分配計劃”。

發起人代表基金和相關基金維護一個公共網站www.teucrium.com，其中包含信託基金、基金和股票的信息，並監督某些為股東利益提供的服務。

贊助商有權指定其一家或多家附屬公司作為額外的贊助商。

贊助商不會從基金獲得任何管理費或其他費用或補償。對於根據信託協議提供的服務，保薦人收取按日累算和按月支付的費用，年費率為每隻相關基金每日平均淨資產的1.00%。基金和基礎基金各自負責其各自業務的其他持續費用、成本和開支，包括經紀費、美國證券交易委員會和FINRA登記費以及法律、印刷、會計、託管、行政和轉讓代理費用，儘管發起人承擔與初始要約和出售基金股份和基金各基礎基金份額有關的費用和開支。與初始登記、要約和出售股票有關的費用和費用總額約為293 650美元，均不應向基金收取費用，發起人不得從基金收回任何這些費用和費用。

股東無權每年或在任何其他持續的基礎上選舉保薦人或撤換保薦人。如果保薦人自願退出，基金大多數流通股的持有人和屬於信託系列的每個其他基金作為一個單一類別一起投票(就該決定而言，不包括退出保薦人及其關聯公司擁有的股份)，可選舉其繼任者。在退出前，保薦人必須向信託流通股持有人和受託人發出90天的書面通知。

贊助商的所有權或“會員”權益歸被稱為“會員”的人所有。發起人目前有三名有表決權或“A類”成員--Sal Gilbertie先生、Dale Riker先生和Carl N.Miller III先生--以及向發起人提供營運資金的少數無表決權或“B類”成員。吉爾伯蒂和萊克目前分別擁有保薦人A類會員權益的45.74%，Mr.Miller持有剩餘的8.52%。

贊助商制定了信息安全計劃和政策。該計劃採取了合理的謹慎態度，不僅着眼於為信託基金和資金制定和實施的安全和控制，還直接着眼於為關鍵服務提供商制定和實施的平臺和控制。審查主要服務提供商的網絡安全和信息技術計劃是贊助方災後恢復和業務連續性規劃的一部分。贊助商除了根據需要實時傳播有關網絡安全事項的信息外，還向贊助商的所有員工提供關於網絡安全主題的定期培訓。信息安全計劃會根據需要進行審查和更新，但至少每年更新一次。

贊助商的管理

一般而言，根據經不時修訂的保薦人經修訂及重新簽署的有限責任公司營運協議，保薦人(以及信託及各基金)由保薦人的高級人員管理。贊助商的首席執行官負責贊助商的總體戰略方向，並對其業務進行全面控制。發起人的首席投資官和總裁主要負責基金的新投資產品開發。首席業務幹事主要負責與基金有關的交易業務、交易執行和投資組合活動。首席財務官、首席會計官和首席合規官擔任贊助商的主要財務和會計幹事。此外，與保薦人有關的某些基本行動，例如撤換高級人員、增加或取代會員，或招致在正常業務過程中所招致的責任以外的責任，以及極小的未經多數A類成員的贊成票(一般定義為吉爾伯蒂先生和另外兩名A類成員中的一人投贊成票)，不得承擔賠償責任。發起人沒有董事會，信託基金也沒有董事會或高級職員。贊助商的三名A級成員是薩爾吉爾伯蒂、戴爾·賴克和卡爾·N·米勒三世。

保薦人的高級人員如下：

薩爾吉爾伯蒂總裁自保薦人成立以來一直擔任保薦人，2011年9月起擔任保薦人首席投資官，2018年9月17日起擔任保薦人兼首席執行官兼祕書，並於2009年9月23日被國家足協批准為保薦人，並於2009年11月10日註冊為保薦人聯繫人。他的主要業務辦公室位於康涅狄格州伊斯頓亞當斯路65號，郵編06612。自2012年7月16日起，Gilbertie先生在NFA註冊為該地點的分支機構經理。吉爾伯蒂先生是Teucrium Investment Advisors LLC的高級管理人員，Teucrium Investment Advisors LLC是Teucrium Trading LLC的全資子公司，2022年1月21日生效。Gilbertie先生於2022年4月28日被NFA批准為Teucrium Investment Advisors，LLC的負責人。Gilbertie先生於2022年5月2日註冊為Teucrium Investment Advisors LLC的聯繫人。吉爾伯蒂先生將在子公司中擔任與母公司相同的角色和職責。從2005年10月到2009年12月，Gilbertie先生受僱於Newedge USA，LLC，一家在商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會註冊的金融期貨交易和經紀交易商，在那裏他領導可再生燃料/能源衍生品場外交易執行部門，是一名活躍的期貨合約和多種商品的場外衍生品交易商和做市商。(2008年1月至10月，他還在Newedge Financial，Inc.擔任過類似職位，Newedge Financial，Inc.是一家FCM，也是Newedge USA，LLC的附屬公司。)從1998年10月到2005年10月，吉爾伯蒂先生是兩家專注於股票期權的私募基金的顧問，也是兩家專注於股票期權的私募基金的顧問，也是一傢俬人精品投資銀行--共生資產管理有限責任公司的負責人和聯合創始人。在共生資產管理、有限責任公司和共生融資動力公司任職期間，吉爾伯蒂先生擔任負責人，管理兩家公司的業務和投資組合的日常活動。吉爾伯蒂現年63歲。

科裏·馬倫--魯辛自2018年9月17日以來一直擔任贊助商的首席財務官、首席會計官和首席合規官，馬倫-魯辛女士主要負責贊助商的財務管理、合規和報告，並負責保薦人的賬簿和會計記錄以及會計程序。她的主要商務辦公室位於佛蒙特州伯靈頓215號主街三號套房，郵編：05401。馬倫-魯辛女士於2018年10月8日被NFA批准為贊助商的負責人。馬倫-羅辛於2011年9月開始為贊助商工作，並直接與贊助商的前首席財務官共事了七年。她的職責包括信託和贊助商的財務規劃、財務運營和財務報告。此外，Mullen-Rusin女士協助制定、制定和監測流程和程序的有效性，以遵守所有監管機構的要求。馬倫-羅辛女士是Teucrium Investment Advisors LLC的高級管理人員，Teucrium Investment Advisors LLC是Teucrium Trading LLC的全資子公司，2022年1月21日生效。馬倫-羅辛女士於2022年4月28日被NFA批准為Teucrium Investment Advisors，LLC的負責人。馬倫-羅辛女士將在子公司中擔任與母公司相同的角色和職責。馬倫-魯辛女士於2009年畢業於波士頓學院，獲得通信文理學士學位，在那裏她是NCAA I分區女子籃球隊的四年獎學金球員。2017年，她獲得尼科爾斯學院工商管理碩士學位。馬倫-魯辛現年36歲。

史蒂夫·卡勒，首席運營官，2011年11月開始為保薦人工作，擔任董事交易部門的董事總經理。他於2012年5月24日成為首席運營官，並一直擔任到2018年9月6日，當時他辭職了。從2018年9月7日到2018年10月10日，卡勒一直處於失業狀態，之後他再次被任命為首席運營官。卡勒主要負責為這些基金做出交易和投資決策，並指導每隻基金的交易執行。Kahler先生於2012年5月16日至2018年9月7日被列為贊助商的校長，並於2018年10月16日再次被列為校長。Kahler先生於2011年11月8日至2018年9月7日註冊為保薦人的聯繫人，並於2018年10月5日重新註冊為聯繫人。卡勒先生於2012年3月16日至2018年9月7日註冊為保薦人分支機構經理，並於2018年10月5日至2021年9月29日再次註冊。卡勒先生是Teucrium Investment Advisors LLC的高級管理人員，Teucrium Investment Advisors LLC是Teucrium Trading LLC的全資子公司，2022年1月21日生效。2022年6月2日，Kahler先生被NFA批准為Teucrium Investment Advisors，LLC的負責人。卡勒先生於2022年5月2日註冊為Teucrium Investment Advisors LLC的聯繫人。一般來説，卡勒將在子公司中擔任與母公司相同的角色和職責。在受僱於贊助商之前，Kahler先生於2006年4月至2011年11月在能源部擔任高級石油交易員，任職於嘉吉公司，該公司是一家食品、農業、金融和工業產品及服務的國際生產商和營銷商。2006年10月，在受僱於嘉吉公司期間，Kahler先生被批准為嘉吉商品服務公司的聯繫人，嘉吉商品服務公司是嘉吉公司的大宗商品交易附屬公司，於2006年9月13日至2011年11月9日期間。卡勒先生畢業於明尼蘇達大學，獲得農業商業管理學士學位，現年56歲。

Gilbertie先生、Riker先生、Kahler先生和Mullen—Rusin女士是Teucrium Trading，LLC和Teucrium Investment Advisors，LLC的個人"委託人"。這些個人因其職位和/或因其在申辦者中的所有權權益而成為負責人。GFI Group LLC是CFTC規則下的委託人，因為其擁有Teucrium Trading，LLC和Teucrium Investment Advisors，LLC的某些無投票權證券。NMSIC Classic LLC因其對Teucrium Trading，LLC的出資超過10%而成為CFTC規則下的委託人。Teucrium Trading，LLC為Teucrium Investments Advisors，LLC的上市負責人，因其擁有該實體的100%所有權。

股票的市場價格

自2012年3月28日起，本基金的股票在紐約證券交易所Arca交易，代碼為TAGS。下表載列紐約證券交易所Arca於下文所示期間所報股份之報告高及低銷售價格範圍。

截至2023年12月31日，本基金約有3，553名股東。

基金以往的執行情況

過去的表現並不一定預示着未來的結果

Teucrium農業基金於2012年3月28日開始交易和投資業務。Teucrium Agricultural Fund在NYSE Arca上市，既不是：（i）根據經修訂的1933年證券法第4（a）（2）條的私人發行池；（ii）CFTC條例4.10（d）（2）定義的多顧問池；或（iii）CFTC條例4.10（d）（3）定義的本金保護池。

*提款是指基金在一段指定期間內所經歷的虧損。提款僅以月度回報為基礎，不反映月內數字。最嚴重的每月百分比下降反映了最近五個歷年和本年度迄今遭受的最大單月損失。

*最嚴重的峯谷下降是最近五個歷年和本年度迄今單位資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是持續下跌，但可以是一系列正負回報。最糟糕的峯值至谷值下降是指在隨後的月末沒有等於或超過月末單位資產淨值的情況下，單位資產淨值與月末資產淨值相比的最大百分比降幅。例如，如果單位資產淨值在1月和2月分別下降了1美元，在3月份增加了1美元，並在4月份再次下降了2美元，截至4月底進行的“峯谷下降”分析將認為“下降”仍在繼續，金額為3美元，而如果單位資產淨值在3月份增加了2美元，那麼下降將在2月底結束，在2美元的水平上。

過去的表現並不一定預示着未來的結果

*月度收益率的計算方法是，將給定月份的結束資產淨值除以前一個月的結束資產淨值，減去1，再將這個數字乘以100，得出一個百分比增減。

**未按年率計算。

受託人

該信託基金的唯一受託人是特拉華州的一家銀行公司--威爾明頓信託公司。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號，郵編：19890-0001。受託人與保薦人無關。受託人在發行股份以及管理信託和基金方面的職責和責任僅限於其在信託協議下的明示義務。

受託人將接受特拉華州信託的法律程序服務，並將根據特拉華州法定信託法案提交某些申請。受託人對信託、發起人或股東不承擔任何其他義務。受託人可以在向保薦人發出至少六十(60)天的通知後辭職。如果保薦人在六十天內沒有指定繼任受託人，受託人可以請求法院指定繼任人，費用由信託承擔。信託協議規定，受託人有權就其服務獲得保薦人或保薦人的聯營公司(包括信託)的合理補償，並由保薦人就與信託的成立、運作或終止或受託人根據信託協議的任何行動或不作為而招致或產生的任何開支作出彌償，但如該等開支是受託人的嚴重疏忽或故意不當行為所致，則屬例外。保薦人有權更換受託人。

受託人尚未簽署本招股説明書所包含的註冊聲明，並且根據聯邦證券法，對於本招股説明書中包含的信息以及根據與股票發行和銷售相關的聯邦證券法，受託人不承擔發行人的責任。根據該等法律，受託人(不論以受託人或以個人身分)或受託人的任何董事高級人員或控股人士均不是股份發行人或董事的高級人員或控股人士，亦不承擔任何責任。

根據信託協議，受託人已授權贊助商獨家管理和控制信託基金和基金所有方面的業務。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的作為或不作為承擔任何責任。

由於受託人已將其在信託運作方面的幾乎所有權力委託給保薦人，受託人本身並未以任何身份在CFTC註冊。

基金運作

基金力求提供反映相關基金每日綜合業績的每日投資結果。在正常市場情況下，基金一般會平均投資於每個相關基金的股份，以及較少程度的現金等價物，以期達致其投資目標。基金對基礎基金份額的投資通常每天進行重新平衡，以維持基金資產對每個基礎基金的大約25%的分配。

每個基礎基金的投資目標是讓其股份資產淨值的每日百分比變動反映基礎基金基準的每日百分比變動。具體來説，Teucrium玉米基金的基準是：(1)第二份到期的CBOT玉米期貨合約，權重為35%；(2)第三份到期的CBOT玉米期貨合約，權重為30%；(3)CBOT玉米期貨合約在12月到期的第三份合約到期，權重為35%。Teucrium小麥基金的基準是：(1)第二個到期的CBOT小麥期貨合約，權重為35%；(2)第三個到期的CBOT小麥期貨合約，權重為30%；(3)CBOT小麥期貨合約在12月到期後的第三個到期月合約，權重為35%。Teucrium大豆基金的基準是：(1)第二個到期的CBOT大豆期貨合約，權重為35%；(2)第三個到期的CBOT大豆期貨合約，權重為30%；(3)CBOT大豆期貨合約在第三個到期合約到期月份後的11月到期，權重為35%，只是由於這些期貨合約的流動性較差，8月和9月到期的CBOT大豆期貨合約將不會成為Teucrium大豆基金基準合約的一部分。Teucrium糖業基金的基準是：(1)在ICE期貨交易的第二個到期的白糖11號期貨合約，權重為35%；(2)第三個到期的ICE期貨白糖11號期貨合約，權重為30%；(3)ICE期貨白糖11號期貨合約在3月份到期後的第三個到期月份的第三個到期合約，權重為35%。

每隻相關基金均尋求在正常市場條件下投資於基準成分期貨合約，或在某些情況下投資於其指定商品的其他期貨合約，以達致其投資目標。此外，在一定程度上，標的基金亦可投資於期貨合約的交易所買賣期權及其指定商品的結算掉期，以促進標的基金的投資目標。一旦標的基金的指定商品的期貨合約的持倉限制或責任水平適用，每隻標的基金的意圖是投資於其指定商品的其他商品權益。見下面的“報價-期貨合約”。通過利用某些或全部這些投資，發起人努力使每個基礎基金的業績與其基準基金的業績密切相關。

相關基金最大限度地投資於商品權益，而不會被槓桿化或無法履行其對商品權益投資的當前或潛在保證金或抵押品義務。在滿足保證金和抵押品要求後，標的基金將出售籃子的剩餘收益投資於短期國庫券、現金和/或現金等價物，包括貨幣市場基金和投資級商業票據。因此，保薦人管理基礎資金的重點是投資於商品權益以及現金和/或現金等價物。保薦人預計將直接管理基金和相關基金的投資，儘管保薦人已獲信託授權保留、確定保留條款並終止第三方商品交易顧問提供此類管理。保薦人在管理基金及相關基金的投資以符合其投資目標方面擁有相當大的酌情權，包括：(1)選擇是否將相關基金的資產投資於基準成分期貨合約或其他期貨合約或具有類似投資特徵的其他商品權益；(2)選擇何時“滾動”下文所述的相關基金的商品權益倉位；及(3)管理基金及相關基金對短期國庫券及現金及現金等價物的投資。

每個基礎基金主要通過投資基準成分期貨合約來實現其投資目標。其資產淨值的變化將密切跟蹤其基準的變化。每個基礎基金在基準成分期貨合約中的頭寸都會定期改變或“滾動”，以跟蹤其基準的變化性質。例如，一年有幾次(在標的基金的特定商品特定商品的期貨合約到期之日)，某一特定的期貨合約將不再是基準成分期貨合約，標的基金的投資將不得不相應地改變。為了使標的基金的交易不會引起不必要的市場波動，並使第三方更難根據預期的市場走勢進行交易獲利，標的基金的投資可能不會在當天完全滾動，而是可能在幾天內滾動。

基金和相關基金的總投資組合構成在紐約證券交易所Arca開放交易的每個工作日在基金網站www.teucrium.com上披露。網站每日披露投資組合持有量，並在適用的情況下包括每個相關基金和現金等價物的名稱和價值，基金投資組合中持有的現金金額，以及每個期貨合約和結算掉期的名稱和價值，其他商品權益的具體類型和該等其他商品權益的特徵，每個短期國庫券和現金等價物的名稱和價值，以及每個基礎基金投資組合中持有的現金金額。基金的網站向公眾免費開放。

基金髮行的股票只能由授權購買者購買，並且只能以12,500股為一組的形式購買，稱為創設籃子。創建籃子的購買支付金額等於創建籃子中股票的總資產淨值。同樣，只有授權購買者才能贖回股票，而且只能以12,500股為一組，稱為贖回籃子。贖回籃子的贖回所得金額等於贖回籃子中股票的總資產淨值。創建籃子的購買價格和贖回籃子的贖回價格是在基金收到購買或贖回請求時在營業日結束時計算的實際資產淨值。紐約證券交易所Arca根據前一天的資產淨值和基準成分期貨合約的當前價格發佈大約的日內資產淨值，但創建籃子和贖回籃子的價格是根據每個交易日結束時計算的實際資產淨值確定的。

雖然該基金只在創業籃中發行股票，但也可以在紐約證交所Arca以小得多的增量買賣股票。然而，這些交易是按照專業公司(S)制定的買入價和賣出價進行的。與任何上市證券一樣，股票可以在二級市場開放的任何時候買賣。

基金和標的基金的投資策略

在管理基金和相關基金的資產時，保薦人不使用自動發出買入和賣出指令的技術交易系統。相反，每當購買或贖回一籃子或多籃子基金份額時，保薦人將在二級市場購買或出售標的基金的份額。儘管基金不會促使授權購買者代表其購買或贖回一籃子基金，但基金交易對相關基金份額的需求可能會導致授權購買者獨立創建一個或多個由一個或多個相關基金組成的籃子。當基礎基金的一籃子或多籃子股票被購買或贖回時，商品權益的購買或出售的總市值約為購買或贖回一籃子股票時收到或支付的現金金額(S)。

例如，假設基金出售了一個創設籃子，每股淨資產淨值為25.00美元，基金籃子的規模為12,500股。在這種情況下，基金將從出售創設籃子中獲得312,500美元的收益(每股資產淨值25.00美元乘以12,500股，不計任何創設籃子費用)。如果進一步假設發起人希望將創設籃子的全部收益投資於相關基金的股票，並且每股的資產淨值為18美元，基金將無法購買總市值等於312,500美元的確切數量的股票。相反，基金將能夠購買17,361股，總市值為312,498美元。出售創造籃子的剩餘收益2.00美元將繼續投資於現金和/或現金等價物，由贊助商根據預期贖回等因素不時確定。

保薦人預計不會讓標的基金的期貨合約到期並接受特定商品的交割。相反，發起人結清現有頭寸，例如，為了應對相關基金基準的持續變化，或者如果發起人認為這樣做是適當的，並將所得資金再投資於新的商品利益。平倉也可以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，結清頭寸的收益將不會再投資。

期貨合約

期貨合約是雙方在指定的合約市場(“DCM”)(即商品期貨交易所)簽訂的協議，並由衍生品結算機構(“DCO”)(即結算所)結算及提供保證金。一方同意以後以一定的價格和數量從另一方購買商品；在合同簽訂時達成一致。在市場術語中，購買期貨合約的一方在市場上做多，而賣出期貨合約的一方在市場上做空。買方或賣方的合同義務一般可通過接受或實物交割標的商品，或在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵銷出售或購買來履行。在扣除經紀佣金後，期貨合約的買入或賣出價格與為抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額，構成交易商的利潤或虧損。

如果商品的價格在訂立原始期貨合約後上升，期貨合約的買家一般能夠出售期貨合約，以高於購買原始合約的價格平倉其原來的多頭頭寸，這通常會為買家帶來利潤。相反，如果標的商品的價格下跌，期貨合約的賣家通常會獲利，因為它通常能夠購買期貨合約，以低於原始合約的價格平倉其原始空頭頭寸。由於標的基金尋求直接追蹤其基準，並在指定商品的價格上升以及指定商品特定商品的期貨合約價格可能上升時獲利，因此每隻標的基金一般會在市場上做多其指定商品，並一般只會出售期貨合約以平倉現有的多頭頭寸。

期貨合約通常在芝加哥期貨交易所(CBOT)和洲際交易所期貨交易所(ICE Futures)等期貨交易所(即DCM)交易，這些交易所提供集中的市場設施，多人可以在其中交易合約。特定期貨交易所的會員和在該交易所執行的交易受該交易所的規則約束。期貨交易所及其相關結算機構(即結算所)在頒佈規章制度方面享有合理的自由度，以控制和規範其會員。

期貨交易所的交易一般由交易結算所結算，交易結算所提供的服務旨在分擔或轉移交易所合約交易所產生的信貸風險。清算組織實際上成為了交易的另一方，交易的每個結算成員只向清算組織尋求履約。

玉米、小麥和大豆的期貨合約在CBOT(芝加哥商品交易所集團的一部分)以5000蒲式耳為單位進行交易，11號糖期貨合約在ICE期貨和紐約商品交易所以11.2萬英鎊為單位進行交易。通常，在交易所交易的期貨合約由場內經紀商和其他交易所會員通過一個基於屏幕的電子系統定價，該系統通過電子匹配買賣報價來確定價格。期貨合約也可以以商品指數為基礎，因為它們要求根據指定指數在特定時期內的價值變化支付現金。目前尚無以特定商品價格指數為基礎的期貨合約，但相關基金可在未來訂立這類合約。

下面討論期貨合約的一些典型和重要特徵。有關投資期貨合約的額外風險，請參閲“投資於基金所涉及的風險因素為何？”

頭寸限制、責任水平和價格波動限制的影響

頭寸限制、責任水平和價格波動限制可能會導致標的基金股票價格與其基準之間的跟蹤誤差。這反過來可能會妨礙你有效地將基金作為對衝商品相關損失的一種方式或作為間接投資於農產品的一種方式。

無法預測該基金和相關基金的股票交易價格將低於還是高於其資產淨值。然而，當標的基金基準中的期貨合約被暫停或鎖定漲跌限制時，基金和標的基金的股票很可能將以溢價或折價的價格交易，而基金和標的基金的公佈資產淨值。該等溢價或折扣可能較高，可能反映或不反映期貨價格與正常市況相比的當前市況。這些情況可能導致基金和基礎基金長期偏離基準跟蹤誤差。

基金和相關基金不打算限制其發行規模，並將試圖通過直接通過初級商品權益或就基金而言通過相關基金間接向農業商品市場提供幾乎所有收益。如果標的基金在美國交易所遇到期貨合約的持倉限制或價格波動限制，則在適用的監管要求允許的情況下，它可以購買在外匯交易所上市的其他大宗商品權益和/或期貨合約。然而，這類外匯交易所提供的期貨合約可能與標的基金的基準成分期貨合約具有不同的標的規模、交割和價格。此外，這些交易所提供的期貨合約可能會受到本身的持倉限制或類似的限制。無論如何，儘管在某些情況下可能會提供這些工具，但頭寸限制可能會迫使基金和相關基金限制其出售的創設籃子的數量。

價格波動

儘管有每日價格限制，但從歷史上看，期貨合約的價格波動通常比股票和債券等傳統證券的價格波動要大。與日內價格波動相反，價格波動往往是每天更大的。可能導致期貨合約波動的經濟因素包括利率的變化；政府、農業、貿易、財政、貨幣和外匯管制計劃和政策的變化；天氣和氣候條件；供需關係的變化；國際收支和貿易差額的變化；美國和國際通貨膨脹率；貨幣貶值和升值；美國和國際政治和經濟事件；世界衞生組織宣佈的疫情或公共衞生緊急情況導致的全球貿易中斷；以及市場參與者的理念和情緒的變化。由於標的基金的大部分資產投資於期貨合約，標的基金的資產，以及標的基金的股份和基金股份的價格，可能會比傳統證券受到更大的波動。

期貨合約的期限結構及其對總收益的影響

隨着時間的推移，一種商品的價格將根據許多市場因素而波動，包括對該商品的需求相對於其供應。期貨合約的價值亦會因應多個市場因素而波動。由於基礎基金尋求維持其在期貨合約中的持有量，並保持大致恆定的到期情況，而不是交割特定的大宗商品農產品，因此基礎基金必須定期“滾動”期貨合約頭寸，很快結清不再是基準合約一部分的合約，並在到期合約後進入後續合約。決定投資期貨合約總回報的一個因素是即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即，當指定商品的價格預計在未來低於當前價格時)，標的基金將以比其出售的合約更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合約。假設現行大宗商品價格或即期交割、即將到期的合同和稍後到期的合同之間的價格關係不變，合同的價值將隨着到期時間的臨近而上升。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。如果期貨市場處於期貨溢價，標的基金將以比其出售的合約更早到期的價格更晚地買入以到期合約。假設現行大宗商品價格或即期交割、即將到期的合同和稍後到期的合同之間的價格關係沒有其他變化，合同的價值將在接近到期時下跌。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。從歷史上看，大宗商品期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是農產品市場季節性的一個函數，以及其他因素。在所有其他條件相同的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能對基礎基金(因此，基金)的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能對基礎基金的回報產生積極影響。

保證金要求和期貨市場倉位計價

“初始保證金”是商品利益交易商必須存入交易商經紀人的資金數額，以啟動期貨合約的未平倉合約。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保交易者履行他或她購買或出售的期貨合約。期貨合約通常以初始保證金買賣，保證金只佔合約總買入價或賣出價的一小部分。特定期貨合約所需的保證金數額由交易該合約的交易所設定。經紀公司，如標的基金的FCM，為大宗商品利息合約的交易員提供賬户，作為進一步保護自己的政策問題，可能需要更高的保證金。

期貨合約在每個交易日結束時按市價計價，對此類合約所需的保證金進行相應調整。這種按市價計價的過程旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此，如果標的基金的期貨頭寸價值下降，標的基金可能需要公佈“變動保證金”以彌補這一下降。或者，如果標的基金的期貨頭寸價值增加，這一增加將記入標的基金的賬户。

場外交易衍生品

在正常市場情況下，基金預期標的基金的資產將100%用於交易期貨合約及投資於現金等價物；然而，標的基金可能會在場外合約及掉期合約進行交易。對這類場外衍生品的描述包括在本招股説明書“場外衍生品”標題下的附加信息陳述中。

基金的其他交易政策

換取相關職位

基金或相關基金可使用“相關頭寸交換”(“EFRP”)作為一種技術，以利便針對設立或贖回指令交換期貨套期保值頭寸，因此基金或相關基金可使用與設立及贖回股份有關的EFRP交易。作為與創建或贖回籃子有關的股份的最終買家或賣家的市場專業人士/市場莊家同意出售或購買相應的抵銷股份或期貨頭寸，然後在FCMS結算期貨交易的同一營業日結算。基金或標的基金將受制於市場專家/做市商的信用風險，直至EFRP在營業日內結算為止，營業日通常為7小時或更短。基金和基礎基金根據商品期貨交易委員會和期貨交易所的程序和準則報告與EFRP交易有關的所有活動。

EFRP受芝加哥商品交易所和商品期貨交易委員會指導的具體規則約束。EFRP機制很可能在未來發生重大變化，這可能使基金利用這些機制從監管的角度來看是不合算的或不可能的。

期貨合約中的期權

期貨合約上的期權賦予期權買家在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約的權利，但不是義務。期權買方將期權的買入價或“溢價”存入他的經紀人，這筆錢就會流向期權賣家。無論市場波動有多大，期權買家最多隻能損失期權溢價以及與交易相關的佣金和手續費。然而，如果期權的行權價格高於(如果是買入期權或“看漲”期權)或低於(如果是賣出或“看跌”期權)行使時的市場價值，買方通常會失去溢價。另一方面，期權賣家面臨着與期貨市場參與者類似的風險。例如，由於如果期權被行使，看漲期權的賣家會被分配一個期貨空頭頭寸，他的風險與最初賣出期貨合約的人相同。由於沒有人能準確預測市場將如何變動，期權賣方公佈保證金以證明他有能力履行任何潛在的合同義務。

除了期貨合約外，還有一些與在CBOT和ICE期貨上市的指定商品有關的期貨合約期權。這些合約為投資者和對衝人士提供了另一套金融工具，用於管理對大宗商品市場的敞口。標的基金可在追求其投資目標時買入及出售(賣出)期貨合約上的期權，但如其並不擁有該標的期貨合約，則不會出售看漲期權。如果保薦人認為這種做法會使基礎基金更密切地跟蹤其基準，或者如果這種做法會導致整體交易成本降低，從而實現對基礎基金特定商品價格變動的特定水平的經濟敞口，則基礎基金將利用期貨合同期權。

流動性

標的基金只投資於保薦人認為交易量足夠大的期貨合約，以便隨時採取和清算這些金融權益和場外商品權益的倉位，而保薦人認為這些權益可以隨時與原始交易對手清算，或通過第三方持有標的基金的頭寸。

現貨商品

雖然大多數期貨合約可以實物交割，但基金和相關基金不打算接受或進行實物交割。然而，標的基金可能會不時根據特定商品的現貨價格交易其他商品的權益。

槓桿

保薦人致力使各相關基金的現金及現金等價物（無論是由相關基金持有或作為保證金或抵押品入賬）的價值在任何時候都接近其基準成分期貨合約下的債務的總市值。商品池在期貨合約中的交易頭寸通常需要以保證金資金的存款作為擔保，保證金資金只佔期貨合約（或其他商品權益）整個市場價值的一小部分。

借款

基金和相關基金不打算也不預見需要借錢或建立信貸額度。各相關基金維持現金及現金等價物，或由相關基金持有，或作為保證金或抵押品入賬，其價值在任何時候均接近其根據基準成分期貨合約承擔的債務的總市值。基金在正常業務過程中的流動資金需求來自出售其在相關基金的投資的收益或其打算始終持有的任何現金和/或現金等價物。

基準性能

下面的圖表顯示了基金每股資產淨值的百分比變化、基金股票的市場價格(以基金在紐約證券交易所Arca的收盤價表示)以及五個特定時期的基準。這一基準沒有反映支出的任何影響，因為支出一般會減少基金的淨資產淨值或利息收入，而利息收入通常會增加淨資產淨值。資產淨值的實際結果包括費用和利息收入的影響。

Teucrium農業基金業績截至2023年12月31日

基金和基礎基金的服務提供者

與贊助商和第三方服務提供商的合同安排

贊助商

發起人負責根據基金的目標和政策對基金的資產進行投資。此外，發起人安排一個或多個第三方向基金提供行政、保管、會計、轉讓代理和其他必要的服務。對於這些第三方服務，基金支付下表“與贊助商和第三方服務提供者的合同費用和補償安排”中規定的費用。對於贊助商的服務，基金有合同義務向贊助商支付基於平均每日淨資產的每月管理費，費率相當於每年1.00%。贊助商可以選擇在任何時候、任何時候、為了減少基金開支或出於任何其他目的，自行決定免除支付任何數額的這筆費用。

託管人、註冊官、轉讓代理人、基金會計師和基金管理人

作為基金的託管人，託管人根據託管協議持有基金的證券、現金和/或現金等價物。U.S.Bancorp Fund Services，LLC，業務名稱為U.S.Bank Global Fund Services，(“Global Fund Services”)是隸屬於U.S.Bank，N.A.的一個實體，是該基金股票的登記和轉讓代理。此外，全球基金服務部還擔任基金的管理人，履行某些行政和會計服務，並代表基金編寫某些美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的報告。

保管人位於威斯康星州密爾沃基市302號北河中心大道1555號，郵編：53212。U.S.Bank N.A.是一家全國性的特許銀行，受財政部貨幣監理署監管，並受聯邦儲備系統理事會的監管。全球基金服務公司的主要地址是密歇根東街615號，威斯康星州密爾沃基，郵編：53202

U.S.Bancorp Fund Services是與基金標的基金的買賣相關的部分(但非全部)股權交易的經紀商。

總代理商

該基金僱用Foreside Fund Services，LLC。Foreside Financial Group LLC(d/b/a ACA Group)的全資子公司，作為基金的分銷商。分銷商、保薦人和信託之間的分銷服務協議要求分銷商與轉移代理合作，接收和處理創建籃子和贖回籃子的訂單，並審查和批准所有基金銷售文獻和廣告材料。分銷商和保薦人還簽訂了證券活動和服務協議(“SASA”)，根據該協議，保薦人的某些僱員和高級職員根據“FINRA”規則(“註冊代表”)獲得作為分銷商的註冊代表或註冊負責人的許可。作為分銷商的註冊代表，這些人被允許參與基金的某些營銷活動，否則他們將不被允許參與這些活動。根據SASA，贊助商有義務確保此類營銷活動符合適用法律，並得到SASA和經銷商內部程序的允許。

經銷商的主要業務地址是緬因州波特蘭市運河廣場三號100室，郵編：04101。該分銷商是在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的經紀交易商，也是FINRA的成員。

結算經紀

基金透過按交易挑選的經紀交易商買賣相關基金的股份。此類交易的佣金和其他交易費用分別與每一家此類經紀自營商談判。

Marex Capital Markets，Inc.(“Marex”)和Stonex Financial Inc.(“Stonex”)作為基金的清算經紀人，執行和清算期貨合約，並提供其他與經紀相關的服務。Marex和Stonex分別在美國商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為期貨佣金商人(FCM)，並是NFA的成員。這些結算經紀商在美國證券交易委員會註冊為經紀自營商，各自都是FINRA的成員。Marex和Stonex分別是ICE Futures U.S.，Inc.、芝加哥期貨交易所、芝加哥商品交易所、紐約商品交易所和所有其他美國主要商品交易所的結算會員。對於期貨合約，Marex每輪支付11.00美元。Stonex每輪支付2.50美元，不包括交易所和NFA的通行費。此外，如果每個基金每月支付的佣金不等於或超過Stonex資本要求按交易所維持保證金9.6%計算的16.5%的回報率，則每個基金將在每個月底支付真實的佣金以滿足該回報。這些費用是在每個交易的基礎上確認的。半週轉被確認為合併經營報表的未實現虧損，而完整週轉被確認為出售合同時的合併運營報表的已實現虧損。

除以下所述外，在過去五(5)年內，並無任何針對結算經紀商或其委託人的重大民事、行政或刑事訴訟待決、上訴或終結。

Marex的訴訟披露

美國紐約南區地區法院，民事訴訟編號19-CV-8217

在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，Marex向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，他們依賴這些虛假陳述與Marex以期貨佣金商人的身份持有的期貨賬户有關。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易義務以及失實陳述/遺漏，並要求賠償約2,029,659美元，外加利息、費用、律師費和懲罰性賠償。Marex提出了修正後的答覆和反訴，其中Marex否認了對其的實質性指控，並聲稱對違約、賠償和法律費用提出了反訴。2021年6月30日，Marex收到了法官做出不利於原告、有利於Marex的意見和命令。判決Marex勝訴，數額為1,762,266.57美元，外加預判利息、律師費和費用。2021年9月29日，Marex收到了一份意見和命令，法官判給Marex 1,402,234.32美元的律師費和費用。

有關已完成行動的清單，請訪問http://www.nfa.futures.org/basicnet/welcome.aspx.此鏈接將把您帶到NFA背景隸屬狀態信息中心(“基本”)的歡迎頁面。在這個頁面上，有一個框，您可以在其中輸入Marex Capital Markets，Inc.(0002613)的NFA ID，然後單擊“Go”。你將被轉移到NFA特定於Marex的信息。在“監管行動”標題下，點擊“詳細信息”，您將被引導至 CFTC和交易所提出的監管行動的完整清單。

Stonex的訴訟披露

以下是針對Stonex提出的尚未解決的材料、行政、民事、執法或刑事投訴或訴訟的清單，以及過去五年針對Stonex提起的符合CTFC條例4.24(L)和4.34(K)規定的重要性門檻的任何執法行動或投訴的清單。

●在2018年11月天然氣市場採取歷史性舉措後，Stonex經歷了許多客户短缺。此後不久，Stonex發起了NFA仲裁，試圖收回這些借方，並在一些此類仲裁中被反訴和起訴。這些賬户由Optionsellers.com(“Optionselters”)管理，他是一名商品交易顧問(“CTA”)，經投資者授權擔任律師--事實上，他對這些投資者的交易賬户擁有獨家交易權。這些賬户是通過Stonex結清的。在這一重大和歷史性的天然氣市場變動之後，賬目下降到了所需的維護利潤率水平以下。Stonex在管理這些賬户方面的作用有限。作為一家清算公司，Stonex沒有向選擇使用Stonex進行清算的Option賣家的客户提供任何投資建議、交易建議或推薦。相反，它只是執行和清算OptionSeller代表OptionSeller的客户進行的交易。Optionselters是CFTC註冊的CTA，根據CFTC規則4.7豁免註冊。期權賣家採取的策略主要是出售期貨產品的期權。Stonex、OptionSeller和OptionSeller客户之間的仲裁目前正在進行中。

Stonex在正常業務過程中會受到訴訟和監管執法的影響。除非如上所述，公司所涉及的當前或未決的民事訴訟、行政訴訟或執法行動預計不會對其財務狀況或其他方面產生實質性影響。作為政策問題，該律師事務所積極為針對其提起的民事訴訟、賠償、仲裁程序和執法行動進行辯護。

應告知投資者，結算經紀人與基金或基金的保薦人、投資經理、成員、高級管理人員、管理人、轉讓代理人、註冊人或組織者沒有聯繫，也不作為其監管者。此外，結算經紀並不擔任發售基金任何股份或權益的承銷商或保薦人，亦沒有就本招股説明書的充分性、參與是次發售的優點或本文所載資料的準確性作出交代。

此外，結算經紀商並不就基金的交易活動提供任何商品交易意見。投資者不應依賴結算經紀來決定是否投資於該基金或保留其在該基金的權益。投資者還應注意到，基金可以選擇更多的結算經紀人，或取代每個實體作為基金的結算經紀人。

商品交易顧問

目前，保薦人不聘請大宗商品交易顧問。如果保薦人未來確實聘請了商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並將考慮顧問的經驗、費用和聲譽。

與贊助商和第三方服務提供商的合同費用和補償安排

基金的其他非合同付款

基金支付所有經紀費用、税款和其他開支，包括使用知識產權的許可費、在初始登記後向美國證券交易委員會、金融監管局或任何其他監管機構支付的與提供和銷售後續股票有關的費用，以及與此相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。基金還支付直接屬於基金的服務的費用和開支，如會計、財務報告、合規和交易活動，而發起人選擇不外包這些服務。信託內所有Teucrium基金共有的某些總支出由贊助商根據贊助商認為最適合此類支出的活動驅動因素分配給相應的基金，包括但不限於管理下的相對資產和創建訂單活動。這些共同費用總額包括但不限於法律、審計、會計和財務報告、税務準備、監管合規、交易活動和保險成本，以及支付給經銷商的費用。這些共同費用總額的一部分與贊助商或贊助商主要負責人的相關方有關；這些是對Teucrium基金的必要服務，主要是執行某些可直接歸因於基金的會計和財務報告、監管合規和交易活動的成本，主要包括分銷和營銷費用。

贊助商可選擇支付（或放棄償還）某些費用或開支，通常由基金支付，儘管其並無合約義務這樣做。任何選擇支付或放棄報銷通常由基金支付的費用，申辦者可酌情更改。所有基於資產的費用和開支均按前一天的淨資產計算。

如上所述，基金支付的合同和非合同費用和開支（不包括估計經紀費）如下，扣除贊助商豁免的任何費用。這些也是本招股説明書第7頁“盈虧平衡分析”部分中包含的“其他基金費用和費用”。

(1)專業費用主要包括與法律、審計和税務準備有關的費用，但不是全部。

(2)分銷和營銷費用主要包括支付給分銷商(Foreside Fund Services，LLC)的費用、與合規活動有關的費用、與營銷和招攬服務有關的費用以及與基金交易活動有關的其他費用。

(3)託管費和管理費包括向管理人和託管人支付的會計、轉讓代理和託管活動的費用。

(4)一般和行政費用主要包括保險費和印刷費。

基於資產的費用按日計算(按當日資產淨值適用百分比的1/366計)，按月支付。淨資產淨值的計算方法是以基金總資產的當前市值減去任何負債。

股份的形式

記名形式

根據信託協議，股份以登記形式發行。全球基金服務公司已被指定為登記和轉讓代理，目的是以證書形式轉讓股票。Global Fund Services在登記處(“登記冊”)以證書形式保存所有股東和股份持有人的記錄。只有在按照信託協議進行的情況下，保薦人才承認以證書形式轉讓股份。這些股份的實益權益通過DTC的參與者和/或賬户持有人以簿記形式持有。

簿條目

這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全球證書代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義登記為DTC的提名人。全球股票證明所有已發行的股票在任何時候都可以。股東限於(1)直接或間接與直接交易參與者(“間接參與者”)保持託管關係的直接或間接直接交易參與者(“直接參與者”)，以及(3)通過直接交易參與者或間接參與者持有股份權益的參與者，每種情況下均符合股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

直接轉矩

DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是紐約統一商業法典所指的“結算公司”，以及根據1934年證券交易法(“交易法”)第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户的電子賬簿分錄更改，促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

股份轉讓

這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可通過DTC指示持有其股份的DTC參與者(或指示持有其股份的間接參與者或其他實體)轉讓其股份。轉賬是根據證券業的標準慣例進行的。

向DTC轉讓股份權益是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以便利DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉移。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而後者又代表間接參與者行事，因此，在全球證書中擁有權益的個人或實體將這種權益質押給不參加DTC的個人或實體或以其他方式就這種權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表這種權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC已告知吾等，其只會在一名或多名DTC參與者的指示下采取股東獲準採取的任何行動(包括但不限於出示全球證書以供兑換)，且只會就該名或多名DTC參與者已或曾經作出該指示的全球證書本金總額部分採取行動。

系列性賠償責任限制

由於該信託基金是以特拉華州法定信託形式設立的，因此每個Teucrium基金和未來可能根據該信託基金設立的每個其他系列將只對該系列的債務負責，而不對任何其他系列的債務負責或不受任何其他系列的損失影響。如果任何特定系列的任何債權人或股東(如基金)就其債務或股份對該系列提出有效的索賠，該債權人或股東將只能從該系列的資產中獲得追回，而不能從任何其他系列或信託基金的資產中獲得追回。基金和任何其他系列的資產將僅包括為該系列併為該系列的利益而向該系列支付、持有或分配給該系列的基金和其他資產，包括但不限於為購買某一系列的股份而交付給信託的數額。這種賠償責任限制被稱為跨編賠償責任限制。特拉華州法定信託法明確規定了系列間責任限制，該法案規定，如果滿足某些條件(如第3804(A)條所述)，則任何特定系列的債務只能針對該系列的資產強制執行，而不能針對任何其他系列或信託的資產強制執行。為促進“跨系列責任限制”，向信託基金、基金或代表信託基金或基金的保薦人提供服務的每一方，應以書面形式承認並同意“跨系列限制”對該當事方的索賠的責任限制。

託管人的存在不應被視為對基金或任何基礎基金進行任何額外管理或監督的跡象。根據特拉華州的法律，受託人的作用完全是被動的，將基金和信託基金的管理和運作的所有權力下放給贊助商。受託人並不就基金或任何相關基金的資產提供託管服務。

配送計劃

買賣股票

大多數投資者通過經紀在二級市場交易中買賣基金的股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼為“TAG”。與其他公開交易的證券一樣，股票在整個交易日內進行買賣。當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。我們鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款，以瞭解適用費用的詳細信息，以及授權經紀公司借入代表您持有的股票的任何條款，如下文“美國聯邦所得税考慮事項”所述。

經銷商和授權採購商

提供基金的股票是一種最大的努力。基金不斷通過分銷商向授權購買者提供資產淨值為12,500股的創設籃子。美林專業結算公司是最初的授權買家。初始授權買方於2012年3月27日以每單位50.00美元的價格購買了一個包含50,000個單位的創作籃子，這是首次發售時的創作籃子大小。所有授權買家為每個創作籃子訂單支付300美元的費用。

以下實體已就該基金簽訂了授權買方協議：摩根大通證券公司、美林專業結算公司、高盛公司、Citadel Securities公司、Virtu America LLC公司、HRT Financial LP公司和未來資產證券(美國)公司。

為了增加流通股的數量，保薦人或基金可以補償某些人，包括經紀交易商，因為他們自己購買了創設籃子，或者找到了其他人購買創設籃子。這類購買所產生的管理資產可能佔基金總資產的很大比例。在預期的兩年內，支付給FINRA成員公司的任何此類補償總額將不超過50萬美元。提案國認為，增加基金管理的資產符合股東的最佳利益，因為它在基金的運作中創造了規模經濟，並使基金有機會接觸到更廣泛的投資者羣體。例如，一些顧問要求基金在考慮推薦之前，必須擁有一定水平的資產管理。此外，更多的流通股應該會增加流動性，因為將有更多的股票可供投資者在二級市場買賣。相反，較少的流通股數量可能會限制在任何給定時間可購買的股票，從而抑制二級市場上的交易。

由於新股可以持續發行，因此在基金存續期間的任何時候，都會出現1933年法案中使用的“分派”。請注意，授權買家、其他經紀交易商和其他人士的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定的承銷商，並使他們受到1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。舉例來説，獲授權的買方、其他經紀交易商或其客户，如從基金購買一籃子股份，將該籃子分解為成份股，並向其客户出售該籃子的股份，或選擇將新股的供應與涉及招攬股份的二級市場需求的積極出售活動結合起來，則會被視為法定承銷商。相比之下，授權購買者可以參與二級市場或其他不被視為“承銷”的股票交易。例如，授權購買者可以經紀人或交易商的身份對先前由其他授權購買者分發的股票採取行動。在確定某一特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮到與該經紀交易商或其客户在該特定案件中的活動有關的所有事實和情況，上述例子不應被視為導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使這些活動受制於1933年法案的招股説明書--交付和責任條款。

交易商既不是授權購買者，也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易不同)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免。

保薦人預計，任何出售股票的經紀自營商都將是FINRA的成員。在不涉及在投資者住所或居住地註冊的經紀交易商的交易中，有意通過授權買家創建或贖回籃子的投資者應在創建或贖回籃子之前諮詢其法律顧問，瞭解該州證券法下適用的經紀自營商監管要求。

雖然贊助商可以賠償授權購買者，但他們將無權從信託或贊助商那裏獲得購買創作籃子的折扣或佣金。

計算資產淨值

基金的每股資產淨值是按以下方式計算的：

Global Fund Services以“管理人”的身份，在每個交易日計算一次基金的資產淨值。它計算紐約證券交易所收盤時或下午4：00之前的資產淨值。(ET)。特定交易日的資產淨值在下午4：15之後發佈。(ET)。

為確定基金的資產淨值，基金對相關基金的投資將根據相關基金的資產淨值進行估值。反過來，在確定基礎基金持有的期貨合約的價值時，署長將使用進行交易的交易所的收盤價，但期貨合約的“公允價值”(如下文更詳細描述)可在期貨合約以當日價格波動限制收盤時使用。管理人將確定所有其他基金和基礎基金投資的價值，以紐約證券交易所收盤前或下午4點為準。(Et)根據管理署署長與信託基金之間的現行服務協議。場外商品權益的價值將根據該商品權益相關商品或期貨合約的價值而釐定，但如保薦人認為相關基金承受與該商品權益交易對手有關的重大信貸風險，則可釐定公允價值。署長使用從公認第三方供應商(如路透社)收到的價值和交易商報價對基金或基礎基金持有的現金等價物進行估值。淨資產淨值包括未結清商品權益的任何未實現利潤或虧損，以及基金應計但未支付或未收到的任何其他貸方或借方。

商品權益的公允價值應由保薦人本着善意確定，並以評估商品權益價值的方式，根據估值日的所有可用事實和信息進行評估。當期貨合約以其價格波動上限收市時，公允價值釐定試圖估計該期貨合約在沒有價格波動上限的情況下的交易價格(當達到上限時高於該上限，或在達到下跌上限時低於該上限)。通常情況下，這一估計將主要參考在場外市場交易的可比商品權益的價格。商品權益的公允價值可能不反映該工具的市場價值或標的基金在結算該工具時可能合理預期獲得的金額。

此外，為了提供與該基金有關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，ICE Data Indices，LLC計算並在整個交易日傳播最新的“指示性基金價值”。指示性基金價值的計算方法是以基金前一天的每股收盤資產淨值為基礎，並在整個交易日更新該價值，以反映相關基金份額的指示性基金價值的變化。現金和現金等價物價值的變動不計入指示性基金價值的計算。由於這一原因和其他原因，在紐約證交所Arca交易時間內發佈的指示性基金價值不應被視為資產淨值的實際實時更新。資產淨值只在每個交易日結束時計算一次。

在紐約證券交易所Arca核心交易期間，一個或多個主要市場數據供應商每15秒發佈一次本基金和每個基礎基金的指示性基金價值。期貨合約的正常交易時間可能在上午9：30之後開始。並在下午4點前結束。(ET)，標的基金的股票在紐約證交所Arca交易的每一天的開始和結束都有一個時間間隔，但無法獲得標的基金持有的至少部分期貨合約的實時交易價格。因此，在這些缺口期間，基礎基金的指示性基金價值沒有更新，因此，這種指示性基金價值將是靜態的。

ICE數據指數有限責任公司通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金價值可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易基金股票方面是有用的。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較基金的市場價格和指示性基金價值。如果基金份額的市場價格與指導性基金價值明顯背離，市場專業人士可能會有動機進行套利交易。例如，如果基金的交易價格似乎低於指導性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所Arca購買基金股票，將其彙總到贖回籃子中，並通過贖回信託基金獲得此類股票的資產淨值，前提是沒有流通股的最低數量。這種套利交易可以加強基金市場價格與基金指示性價值之間的跟蹤。

股份的設立和贖回

本基金不時創設和贖回股份，但只限於一個或多個創設籃子或贖回籃子。創建和贖回籃子的條件是，基金必須向基金交付現金、現金等價物和/或相關基金股份，以換取現金、現金等價物和/或相關基金股份的數額，這些現金、現金等價物和/或相關基金股份的總資產淨值等於截至下午4：00確定的正在創建或贖回的籃子中的股份數量。(Et)在適當收到創建或贖回籃子的命令之日。

授權購買者是唯一可以下訂單創建和贖回籃子的人。授權買家必須是(1)註冊經紀-交易商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，它們不需要註冊為經紀-交易商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權買家，個人必須與保薦人簽訂授權買家協議。授權買方協議規定了創建和贖回籃子以及交付創建和贖回該等籃子所需的現金、現金等價物和/或相關基金股份的程序。保薦人可在未經任何股東同意的情況下修改《授權買方協議》及其附帶的相關程序，保薦人一般可在未經授權買方同意的情況下修改相關程序。授權買家為他們下的每一筆創作訂單向保管人支付300美元的交易費，併為每筆訂單贖回支付300美元的費用。向基金存款以換取籃子的授權買家，不會從信託或保薦人那裏獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，且該等人士將不會對信託或保薦人承擔任何義務或責任，以出售或轉售股份。

預計某些授權購買者將能夠直接參與特定商品或商品利息市場。一些授權買家或其關聯公司可能會不時買賣特定商品或商品權益，並可能在這些情況下獲利。

每名授權買方將被要求根據交易所法案註冊為經紀交易商，以及在FINRA具有良好信譽的成員，或豁免註冊為或不被要求註冊為FINRA的經紀交易商或成員，並將有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權買家也可能受到聯邦和州銀行法律和法規的監管。每名獲授權買方均有一套其認為適合其本身監管制度的規則及程序、內部控制及資訊障礙。

根據授權買家協議，保薦人已同意就若干責任（包括1933年法令項下的責任）向授權買家作出彌償，並分擔授權買家可能須就該等責任作出的付款。

以下有關創建和贖回籃子的程序的描述僅為摘要，投資者應參考信託協議的相關條款和授權買方協議的形式瞭解更多詳細信息，其中每一項均已通過引用併入作為註冊聲明的證據，本招股説明書是其中的一部分。有關在哪裏可以獲得註冊聲明的信息，請參閲“在哪裏可以找到更多信息”。

創作程序

在任何工作日，授權買方均可以轉賬代理的身份向Global Fund Services下單，以創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證券交易所Arca、芝加哥期貨交易所、洲際交易所或紐約證券交易所任何一個正常交易休市的日子以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。(ET)或紐約證券交易所常規交易結束時(以較早者為準)。總代理商收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過發出購買訂單，授權買方同意將現金、現金等價物、相關基金股份或現金、現金等價物和相關基金股份的組合存入基金，如下所述。在採購訂單的購物籃交付之前，授權買方還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費電匯給贊助商。未經保薦人事先同意，授權採購人不得撤回採購單。

規定按金的釐定

創建每一籃子所需的總存款(“創建籃子存款”)是現金、現金等價物和/或相關基金股份的數額，其與基金在購買訂單日的總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)的比例相同，因為根據購買訂單將創建的股份數量與購買訂單日期的已發行股份總數成比例。保薦人直接自行決定或與託管人和管理人協商，確定現金、現金等價物和/或基礎基金份額的需求，包括現金等價物和/或基礎基金份額的剩餘到期日，這些現金等價物和/或基礎基金份額可納入存款以創建籃子。如果現金等價物要包括在特定工作日下的訂單的創建籃子存款中，管理員將在該日開始時公佈創建籃子存款需求的估計。

交付規定的按金

發出購買訂單的授權買家有責任在購買訂單日期後的下一個營業日結束前，或在該較後的營業日結束前，將所需數額的現金、現金等價物和/或相關基金股份轉入托管人的基金賬户，但不得超過授權買家與託管人在下購買訂單時商定的購買訂單日期後兩個工作日(“購買結算日”)。在收到保證金金額後，託管人指示DTC在購買結算日將訂購的籃子數量記入授權買家的DTC賬户。

由於購買籃子的訂單必須在中午(ET)之前下達，但在連續提供期間創建籃子所需的總付款直到下午4：00(ET)才能確定，在收到採購訂單的當天，授權買家在提交不可撤銷的籃子採購訂單時將不知道創建籃子所需的付款總額。基金的淨資產淨值和創建一籃子貨幣所需的付款總額在提交不可撤銷的定購單和確定有關定購價的時間之間可能大幅上升或下降。

拒絕採購訂單

贊助商可以自行或通過經銷商或轉讓代理拒絕購買訂單或創建籃子存款，條件是：

任何贊助商、經銷商或轉讓代理均不對拒絕任何購買訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權買家贖回一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權買家可以向轉賬代理下單兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在中午(美國東部時間)或紐約證券交易所常規交易結束前(以較早者為準)發出。如此收到的贖回訂單將於經銷商以令人滿意的形式收到之日起生效。贖回程序允許授權購買者贖回籃子，而個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股份，或通過授權購買者以外的其他方式贖回籃子。透過發出贖回指令，獲授權買家同意於贖回指令生效日期後的下一個營業日結束前，或在該較後的營業日結束前，將透過DTC的登記系統贖回的籃子交付基金。在交付贖回訂單的贖回分配之前，授權買方還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯到保管人的保薦人賬户。未經保薦人事先同意，授權買家不得撤回贖回令。

贖回分佈的確定

基金的贖回分配包括向贖回授權買方轉移一筆現金、現金等價物及/或相關基金股份，其金額與基金於適當收到贖回命令當日的總資產(扣除估計應計但未支付的費用、開支及其他負債)的比例相同，因為根據贖回命令須贖回的股份數目與收到贖回命令當日的已發行股份總數成比例。保薦人直接或與託管人和管理人協商，確定現金、現金等價物和/或基礎基金份額的需求，包括現金、現金等價物和/或基礎基金份額的剩餘到期日，這些現金、現金等價物和/或基礎基金份額可能包括在分配中以贖回籃子。如果現金等價物將包括在特定工作日下的訂單的贖回分配中，託管人和管理人將公佈截至該日開始時的贖回分配構成的估計。

交付贖回分配

基金到期的贖回分派將於贖回結算日交付予獲授權買家，前提是基金的DTC賬户已記入待贖回籃子的貸方。如果基金的存託憑證賬户在該日期結束時還沒有將所有要贖回的籃子貸記入貸方，則贖回分配將按照收到的整個籃子的程度交付。任何剩餘的贖回分配將在贖回結算日後的下一個工作日交付，但不得超過收到的剩餘整籃子。根據保薦人提供的資料，即使待贖回的籃子在贖回結算日中午(東部時間)前仍未存入基金的DTC賬户，但保管人亦獲授權交付贖回分派，前提是獲授權買方已抵押其責任，按保薦人不時釐定的條款，透過DTC的賬簿登記系統交付籃子。

暫停執行或拒絕執行贖回令

保薦人可酌情決定暫停贖回權利，或推遲贖回交收日期：(1)在紐約證交所、芝加哥期貨交易所或洲際交易所關閉期間(週末或假日休市除外)，或在紐約證交所、芝加哥期貨交易所或洲際交易所暫停或限制交易的任何期間；(2)因緊急情況而導致交付、處置或評估現金等價物不合理可行的任何期間；(3)保薦人認為為保護股東而必要的其他期間，(4)如果計算基金資產淨值的芝加哥期貨交易所或洲際交易所的標的基金的任何或所有基準成分期貨合約有可能以每日限價定價，或(5)保薦人全權酌情決定執行此類指令不符合基金或其股東的最佳利益。例如，發起人可確定有必要暫停贖回，以便能夠以適當的價值有序清算基金的資產，以便為贖回提供資金。如果保薦人難以清算基金的頭寸，例如由於期貨市場發生市場混亂事件或場外合約的頭寸清算出現意外延誤，則可能適宜暫停贖回，直至這些情況得到糾正。贊助商、經銷商或轉讓代理均不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

贖回單必須是整籃子的。如果贖回令的形式不符合授權買方協議的規定，或者贊助商的律師認為履行贖回令可能是非法的，贊助商將拒絕贖回令。如果贖回的股份數量會使剩餘的流通股減少到50,000股(即4籃子12,500股)或更少，保薦人也可以拒絕贖回令，除非保薦人有理由相信贖回令的發起人確實擁有基金的所有流通股並能夠交付。

創建和贖回交易費用

為補償與設立及贖回籃子有關的開支，獲授權買家須向保管人繳付每份買賣指示300元的交易費。交易費用可由保薦人減少、增加或以其他方式更改。

納税責任

授權購買者須負責任何轉讓税、銷售或使用税、印花税、記錄税、增值税或適用於籃子的創建或贖回的類似税項或政府收費，無論該等税項或收費是否直接施加於授權購買者，並同意在法律要求保薦人及基金支付任何該等税項時，對保薦人及基金作出彌償，連同任何適用的罰款、附加税及利息。

二級市場交易

如上所述，基金將不時創建和贖回股票，但僅限於一個或多個創建籃子或贖回籃子。創建和贖回籃子的交換條件是，向基金交付現金、現金等價物和/或相關基金股份，或由基金將現金、現金等價物和/或相關基金股份的金額分配給在適當收到創建或贖回籃子的命令之日確定的創建或贖回籃子中的股份總數的資產淨值。

如上所述，授權購買者是唯一可以下訂單創建和贖回籃子的人。授權買家必須是註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，而這些機構無須註冊為經紀交易商即可從事證券交易。授權買家沒有義務創建或贖回籃子，授權買家也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權買家從他們所創建的籃子中向公眾提供股份時，將以每股發行價進行，該價格預計將反映(除其他因素外)紐約證交所Arca的股票交易價、授權買家購買創建籃子時的股份資產淨值、向公眾發售股票時的股份資產淨值、出售時的股票供求情況，以及商品利率市場的流動性。經授權的購買者提供的股票價格預計將在基金的資產淨值和出售時紐約證券交易所Arca股票的交易價格之間下跌。最初由同一籃子組成但由授權購買者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權買家代表多個客户下。預計股票將在紐約證交所Arca的二級市場交易。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量以及商品利率市場的流動性。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。(ET)，在期貨合約的常規交易結束後，商品權益市場的流動性可能會減少(CBOT和ICE期貨的關閉時間由這些交易所定期調整，並可通過訪問這些交易所的網站進行確認)。因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

收益的使用

發起人促使基金將出售創設籃子的收益轉移給託管人或另一家金融機構，用於交易活動和/或投資於基礎基金的股票或現金等價物。在正常市場條件下，保薦人將基金的幾乎所有資產投資於相關基金的股份，儘管基金資產的一些剩餘金額可能以現金和/或現金等價物的形式持有。保薦人將標的基金的資產投資於期貨合約、其他大宗商品權益、現金和現金等價物。當標的基金購買期貨合約及若干其他在交易所買賣的商品權益時，標的基金須代表交易所向FCM繳存合約價值的一部分或其他權益作為抵押，以確保於到期時支付商品權益項下的責任。這筆存款被稱為初始保證金。場外商品權益交易的交易對手一般會對標的基金施加類似的抵押品要求。保薦人將保證金和抵押品在短期國庫券、現金和/或現金等價物中公佈後剩餘的基礎基金資產進行投資。在符合這些保證金和抵押品要求的情況下，保薦人有權確定下列資產的百分比：

一般而言，相關基金預期，當訂立商品權益時，他們將被要求呈交商品權益名義金額的約4%至6%作為初始保證金。根據商品權益的價值變化，交易所交易的商品權益和場外商品權益一般都需要持續支付保證金和抵押品。此外，場外商品權益的持續抵押品要求由雙方協商，並可能受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在商品權益項下對衝風險的能力以及各方信譽的影響。鑑於交易所交易和場外商品利息對初始付款的不同要求，以及正在進行的保證金和抵押品支付的波動性質，無法估計相關基金資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。基礎基金持有的現金和現金等價物構成可用於滿足持續保證金和抵押品要求的儲備。標的基金收到的所有利息和其他收入將用於該標的基金的利益。

FCM、交易對手、政府機構或大宗商品交易所可以提高適用於IMF在任何時候持有交易頭寸的保證金或抵押品要求。此外，保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的盈利或虧損潛力無關。此外，根據最近通過的CFTC規則，基金可能有義務公佈掉期(以及符合掉期資格的期權)和場外交易的初始保證金和變動保證金，並在適用的情況下公佈SEF的初始保證金和變動保證金。

根據CEA和CFTC的規定，FCM持有的標的基金資產的大約4%-6%是分開持有的。

證券投資信託契約

以下段落是信託協議某些條款的摘要。以下討論全部參照信託協議進行限定。

贊助商的權威

發起人通常被授權執行所有被認為是實現信託宗旨和開展信託業務所必需的行為。該信託、基金及相關基金將繼續存在，直至根據信託協議終止為止。

贊助商’的義務

除《特拉華州信託條例》規定的職責外，根據《信託協議》，保薦人有作為信託保薦人的義務，其中除其他外，包括對信託的某些組織和業務要求的責任，以及對保管和使用信託資產的受託責任，無論該資產是否由保薦人直接擁有或控制。

在法律(普通或法定)或衡平法上，保薦人對信託、基金、股東或任何其他人士負有責任(包括受託責任)及相關責任，保薦人將不對信託、基金、股東或任何其他人真誠依賴信託協議或本招股説明書的規定承擔責任，除非這種依賴構成保薦人的重大疏忽或故意不當行為。信託協議的規定在限制或消除保薦人在法律上或衡平法上存在的其他義務和責任的範圍內，取代保薦人的其他義務和責任。

責任和賠償

根據信託協議，保薦人、受託人及其各自的聯營公司(統稱“受保人”)不會就信託、基金或任何其他Teucrium基金或任何股東因該受保人的任何行動或不作為而蒙受的任何損失，向信託、基金或任何其他Teucrium基金或任何股東承擔任何責任，只要該受保人真誠地認為該行為過程符合信託、基金或任何其他Teucrium基金的最佳利益，且該行為過程並不構成該受保人的嚴重疏忽或故意不當行為。除上文另有規定外，發起人或任何其他受保人概不對任何股東或受讓人的全部或任何部分資本或利潤的退還或償還承擔個人責任，並已明確同意，根據信託協議作出的任何該等資本或利潤的退還應完全來自適用的Teucrium基金的資產，而保薦人或任何其他受保人並無任何出資權利。承保人不對保薦人以合理謹慎選擇的管理人或其他代表的行為或故意不當行為負責，但受託人及其關聯公司在任何情況下都不對保薦人選擇為信託提供服務的任何管理人或其他代表或任何其他人的行為或故意不當行為負責。

信託協議還規定，保薦人應就與其為信託活動有關的任何索賠而支付的任何損失、判決、債務、費用和金額由信託(或如果所涉事項與單個系列有關或與其他系列不成比例地影響一個特定系列)由信託賠償，但條件是：(I)保薦人代表信託行事或為信託提供服務，並真誠地確定該行為符合信託的最佳利益，並且該責任或損失不是由於嚴重疏忽、故意不當行為、或保薦人違反信託協議，以及(Ii)任何此類賠償只能從適用系列的資產中追回。信託協議允許的保薦人獲得賠償的權利不受保薦人解散或以其他方式停止存在，或保薦人撤回、裁定破產或無力償債，或保薦人根據破產法第11章自願或非自願提出破產申請或針對保薦人提出破產申請的影響。

儘管有上述規定，保薦人不得因涉嫌違反美國聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用獲得賠償，除非(I)已就涉及特定受賠人的涉嫌違反證券法的每一項指控的是非曲直進行了成功裁決，並且法院批准了對該等費用(包括但不限於訴訟費用)的賠償，(Ii)具有管轄權的法院駁回了此類索賠，損害了對特定受賠人的案情，並且法院批准了對該等費用的賠償(包括但不限於訴訟費用)，或(3)有管轄權的法院批准就針對某一受賠人的索賠達成和解，並裁定應對和解及相關費用進行賠償。

任何賠償金的支付應酌情在信託系列中分配。信託及其系列不應產生任何保險部分的費用，該部分保險為任何一方提供任何責任的保險，而信託協議禁止對該責任進行賠償。

對保薦人提起的受威脅或待決的訴訟、訴訟或訴訟的抗辯費用，應由信託在該訴訟、訴訟或訴訟最終處理之前支付，條件是：(1)該訴訟與保薦人代表信託履行職責或提供服務有關；(2)該訴訟是由信託以外的一方發起的；(3)保薦人承諾在其無權獲得賠償的情況下向信託償還預支資金的利息。

信託協議規定，保薦人及信託須賠償受託人及其繼承人、受讓人、法定代表人、高級人員、董事、股東、僱員、代理人及受僱人(受託人受彌償各方)的任何法律責任、義務、損失、損害賠償、罰款、税項(不包括因擔任受託人而收取的補償或所收取的彌償款項的任何税項)、與信託的成立、運作或終止有關或因信託作為一方的任何其他協議的籤立、交付及履行而可能對受託人受彌償一方施加的申索、訴訟、訴訟、費用、開支或支出，或受託人在信託協議或任何其他協議下的作為或不作為，但因受託人受補償方的嚴重疏忽或故意不當行為而產生的費用除外。此外，保證人的某些高級人員因高級人員可能發生的某些錯誤或遺漏或因其身份而可能產生的某些錯誤或遺漏而投保。

如果信託成為任何索賠、爭議、要求或訴訟的一方，或因任何股東(或受讓人)的義務或與信託業務無關的債務或債務而產生任何責任或費用，則根據信託協議，該股東(或受讓人累計)必須賠償信託所產生的所有此類責任和費用，包括律師費和會計師費用。

贊助商退出

只有在向信託流通股持有人和受託人發出九十(90)天的事先書面通知後，保薦人才可以自願退出信託。如果退出的保薦人是最後剩下的保薦人，持有Teucrium基金流通股多數(超過50%)的股東作為一個類別一起投票(不包括保薦人通過初始出資獲得的股份)可以投票選舉繼任保薦人。繼任發起人將繼續信託的業務。股東無權撤換保薦人。

在退出的情況下，保薦人有權按每股資產淨值贖回其通過對信託任何一系列產品的初始出資而獲得的股份。保薦人退出並指定繼任保薦人的，退出保薦人應當支付因其退出而產生的一切費用。

會議

信託股東會議可由發起人召集，並將在持有信託或基金(不包括髮起人通過初始出資獲得的股份)至少25%的流通股(不包括髮起人通過初始出資獲得的股份)股東的書面要求下召開。發起人應在美國郵寄或以電子方式向基金所有股東寄存關於會議和會議目的的書面通知，並在合理的時間和地點於通知寄出之日後不少於30天也不超過60天舉行。如果會議是應基金股東或任何其他Teucrium基金(視情況而定)的書面要求召開的，則該書面通知應在發起人收到該書面會議請求後不超過45天郵寄或遞送。

投票權

除信託協議明文規定外，股東對信託或基金沒有投票權。信託協議規定，代表Teucrium基金至少過半數(超過50%)流通股的股東作為一個類別一起投票(不包括保薦人就其對任何信託系列的初始出資而獲得的股份)，可投票贊成(I)如上所述通過選舉繼任保薦人來繼續信託，以及(Ii)批准對信託協議的修訂，該修訂損害了交出贖回籃子用於贖回的權利。(如受託人合理地相信對信託協議的任何修訂會對其任何權利、責任或法律責任造成不利影響，則須徵得受託人同意。)此外，持有Teucrium基金流通股75%(75%)的股東，作為一個類別一起投票(不包括保薦人與其對任何信託系列的初始出資相關的股份)，可在向保薦人發出不少於九十(90)天的通知後投票解散信託基金。

股東的有限責任

股東應享有與根據特拉華州一般公司法組織的私營公司股東為利潤而承擔的個人責任相同的限制，股東對信託或基金的索賠或債務不承擔超過其在基金資產中的份額的責任。信託或基金不得就分配給該股東的款項或該股東在贖回時收到的款項向該股東提出申索，除非根據特拉華州法律，該股東有責任償還該等款項。

信託或基金應在法律和信託協議允許的最大範圍內，賠償每一股東(保薦人在其通過初始出資獲得的任何股份的所有權範圍內除外)因其股份所有權而對該股東提出的任何責任索賠(該股東對其負有責任的股份所得的税款除外)。

信託協議規定，由基金或代表基金訂立或發出的每份書面票據、債券、合約、文書、證書或承諾均鬚髮出通知，表明該文書的義務對個別股東並無約束力，而只對基金的資產及財產具約束力。

發起人存在利益衝突

在購買股票之前，您應該考慮信託的結構和運營中存在的當前和潛在的未來利益衝突。發起人可以使用本衝突通知作為對任何索賠或其他程序的抗辯。

贊助商的負責人、管理人員和員工並不將他們的時間完全投入到資金上。儘管存在與贊助商管理相關的義務和期望，但贊助商的負責人、高級管理人員和員工可以是其他實體的董事、高級管理人員或員工，也可以通過贊助商或其他方式管理其他實體的資產，包括其他Teucrium基金。因此，委託人一方面對基金的責任，另一方面對其他實體的責任之間可能會有衝突。

保薦人及其負責人、高級管理人員和員工可以為自己的賬户交易證券、期貨和相關合約，從而創造了享受自己賬户優惠待遇的可能性。股東不得查閲該等人士的交易紀錄，或保薦人與該等交易有關的任何書面保單。如果他們的交易與基金或相關基金的交易在同一市場，且時間大致相同，則可能存在利益衝突。當保薦人的委託人更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與基礎基金的頭寸相反或領先的頭寸時，也可能發生潛在的衝突。

贊助商目前擁有管理基金和相關基金的投資和運作的唯一權力，這可能允許它以促進自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益發生衝突，包括贊助商向Teucrium基金分配費用以及在Teucrium基金之間分配費用的權力。股東對基金的投票權非常有限，這將限制影響諸如修訂信託協議、改變基金的基本投資政策或解散基金或信託基金等事項的能力。股東對標的資金沒有投票權。

贊助商是Teucrium基金的贊助商，今後還可以擔任Teucrium基金以外的商品池的贊助商或投資顧問。保薦人可能存在衝突，因為保薦人對基金的交易決定可能會受到其管理的其他資金池的影響。此外，如有賠償需要，保薦人可被要求對其他聯營公司的高級職員和董事進行賠償。這種潛在的賠償將導致贊助商的資產減少。如果贊助人的其他收入來源不足以補償賠償，它可以停止運作，這反過來又可能導致基金損失和/或基金終止。

此外，如有賠償需要，保薦人可被要求對其他聯營公司的高級職員和董事進行賠償。這種潛在的賠償將導致贊助商的資產減少。如果贊助人的其他收入來源不足以補償賠償，它可以停止運作，這反過來又可能導致基金損失和/或基金終止。

如果發起人獲知可能給基金帶來機會的潛在交易或安排，則發起人沒有義務向基金提供這種機會。如果保薦人追求此類機會或將其轉給他人，或不將此類機會傳達給基金，且不需要與基金分享從此類企業獲得的收入或利潤，則保薦人不會因違反任何受託責任或其他義務而對基金或股東承擔責任。

解決衝突的程序

信託協議規定，當保薦人或其任何關聯公司與信託公司、信託系列的任何股東或任何其他人士之間存在利益衝突時，保薦人應解決該利益衝突、採取該行動或提供該等條款，並在每種情況下考慮該衝突、協議、交易或情況的每一方的相對利益(包括其自身利益)、與該等利益有關的利益和負擔、任何習慣或公認的行業慣例、以及任何適用的普遍接受的會計慣例或原則。

在保薦人沒有惡意的情況下，保薦人如此作出、採取或提供的決議、行動或條款不構成違反信託協議或其中所設想的任何其他協議，或違反保薦人在法律、衡平法或其他方面的任何義務或義務。

指名專家和律師的利益

基金聘請的就編制本發售文件提供諮詢意見的專家均未按或有收費方式聘用，他們中的任何人目前或未來對基金的贊助商、分銷商、授權購買者、託管人/管理人或其他服務提供者也沒有任何期望的興趣。

聯邦和州證券法的規定

本次發行是根據聯邦和州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構的立場是，除非滿足某些條件，否則禁止因涉嫌違反此類法律而導致的保薦人獲得賠償。這些條件要求不得就因涉嫌違反聯邦或州證券法而引起或產生的任何損失、債務或費用對基金的保薦人或任何承銷商進行賠償，除非：(I)已就每一項指控涉及違反證券法的指控的是非曲直對尋求賠償的一方作出了成功的裁決，並且法院批准了賠償；(Ii)具有管轄權的法院駁回了此類索賠，並損害了尋求賠償的一方的案情；或(3)有管轄權的法院批准對要求賠償的一方提出的索賠達成和解，並裁定應對和解及相關費用進行賠償，但在尋求批准之前，保薦人或其他受賠人必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。

書籍和記錄

該信託基金將其記錄和帳簿存放在其辦公室，地址為VT 05401，Burlington，Suite215，Three Main Street，U.S.Bancorp Fund Services，LLC，業務名稱為U.S.Bank Global Fund Services，地址為777 E.Wisconin Ave，Milwaukee，Wisconin 53202，或隨後可能根據通知指定的辦公室，包括行政代理辦公室。任何股東(或股東的任何正式指定人)在基金正常營業時間內，只要根據CFTC規則和法規的要求，在合理的提前通知下，基金的賬簿都可以隨時公開供任何股東(或股東的任何正式指定人)查閲。此外，信託會在其辦公室備存一份信託協議副本，供任何股東在其正常營業時間內於合理的預先通知下隨時查閲。

提交給股東的聲明、文件和報告

信託將向DTC參與者提供CFTC和NFA要求提供給股東的基金年度報告(截至每個財政年度結束時)。這些年度報告將包含由贊助商編制並由贊助商指定的獨立註冊公共會計師事務所審計的財務報表。信託基金還將在基金網站(www.teucrium.com)上發佈月度報告。這些月報將包含關於基金的某些未經審計的財務信息，包括基金的淨資產淨值。保薦人將向股東提供保薦人酌情認為必要或適當的其他報告或信息。此外，根據美國證券交易委員會規則，信託將被要求向美國證券交易委員會提交基金的季度和年度報告，這些報告不需要發送給股東，但將通過美國證券交易委員會公開獲得。信託基金將在基金網站www.teucrium.com上發佈信託基金商品期貨交易委員會、國家金融管理局和美國證券交易委員會報告中提供的相同信息。

應股東的要求，信託將向股東提供關於其對基金財務報表的審計的會計師報告。信託基金將提交任何適用的法規、規則或條例所要求的納税申報表，並根據其律師或會計師的建議，為基金準備、分發和提交此類納税報告，並將為基金作出其認為可取的税務選擇。

普華永道(“普華永道”)，地址：德克薩斯州達拉斯，羅斯街2001號，郵編：75201-2997號。該公司將根據該法規和適用的美國財政部法規提供税務信息。就本條例而言，被視為中間人的人士可從普華永道或基金網站www.teucrium.com獲取有關基金的税務資料。

財政年度

基金的財政年度為歷年。

治國理政法

保薦人、信託、基金、DTC(作為基金全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄，但違反美國聯邦或州證券法的訴訟原因除外。信託協議及其每一條款的效力應控制特拉華州的任何相反或限制性的成文法或普通法，但《特拉華州信託法規》除外。

大股東的證券所有權與管理層

截至2023年12月31日，本基金並不知悉其股份有任何5%持有人。本基金概無A類成員及高級人員實益擁有任何股份。

法律事務

訴訟及索償

2018年9月13日，時任Teucrium Trading，LLC(“Teucrium”，“贊助商”或“公司”)現任首席財務官、首席會計官和首席合規官的Barbara Riker辭去了所有職位。接替萊克的是科裏·馬倫-魯辛。2018年9月17日，時任贊助商首席執行官(CEO)的戴爾·賴克被免職。他被薩爾·吉爾伯蒂取代。賴克被免去首席執行官職務後，他在特拉華州衡平法院對Teucrium提起了賬簿和記錄訴訟，經過一天的審判，最終於2020年5月19日做出了最終判決。

賴克後來決定提起訴訟，2020年11月24日，他向Teucrium提供了一份起訴書草稿，他威脅要提起訴訟(據稱是因為賬簿和記錄訴訟中規範這一披露的命令)，隨後他向紐約最高法院提起了訴訟。看見Dale Riker訴Sal Gilbertie等人。，編號656794-2020年(紐約補充CT.)。2020年11月30日，保薦人的某些官員和成員與保薦人一起向特拉華州衡平法院提交了經核實的申訴(經2021年2月18日提交的經修訂的核實申訴修訂)(“吉爾伯蒂申訴”)，C.A.第2020-1018-LWW號(“吉爾伯蒂案”)。Gilbertie的起訴書迴應並處理了Riker先生在起訴書草稿中提出的某些指控。吉爾伯蒂的起訴書提出了針對萊剋夫婦的各種指控。

2020年12月7日，賴克在紐約提起訴訟。2021年4月22日，紐約州最高法院駁回了賴克先生的案件，但不影響特拉華州衡平法院吉爾伯蒂案審結後重新立案。參見Dale Riker等人。V.Teucrium Trading，LLC等人，關於動議的決定+命令，6567943-2020年號(紐約州補充CT。)(2021年4月22日)。

2021年6月29日，Riker先生單獨並間接代表申辦者和Riker女士在特拉華州衡平法院對申辦者的高級職員和某些申辦者成員提起新訴訟。 見Dale Riker訴Salvatore Gilbertie等人案，C.A.第2021-0561-LWW號(“Riker案”)。萊剋夫婦的控訴與萊克早些時候在紐約提起的控訴相似，但並不完全相同。此前，紐約法院駁回了萊克的控訴。法院命令Riker先生新提起的特拉華州訴訟與Gilbertie案合併，因此Riker夫婦最終將其剩餘的索賠重新提交為Gilbertie案的反訴。

在各種動議之後，Gilbertie的五項指控和Riker先生的兩項反訴仍在Gilbertie案中。Gilbertie案的第一項剩餘罪名是Teucrium對Riker女士提出的指控，稱其違反了她從Teucrium辭職後簽訂的分居協議。第二項指控是對萊克先生提出的侵權幹預萊克女士分居協議的指控。第三項指控是針對萊克提出的一項索賠，要求聲明她的分居協議中的釋放是無效的。第四項指控是對Riker先生提出的違反Teucrium經修訂和重述的有限責任協議(“經營協議”)的索賠。第五項指控是針對賴克違反受託責任提出的索賠。賴克剩下的第一項反訴是對吉爾伯蒂和米勒的指控，稱賴克的解職違反了《經營協議》。賴克對吉爾伯蒂提起的第二項反訴要求具體履行一項據稱是吉爾伯蒂購買賴克在Teucrium的股權的口頭協議。

於2022年8月，Dale及Barbara Riker均憑藉彼等作為本公司前高級人員的身份及Dale Riker作為成員的身份，要求墊付彼等的法律費用及與訴訟有關的費用。公司拒絕了芭芭拉·賴克的要求。至於Dale Riker，該公司通知他的律師，它願意預付一些費用和成本，但不是他迄今所要求的全部金額。2022年11月15日，Dale Riker和Barbara Riker提交了一份經核實的投訴，標題為“Dale Riker和Barbara Riker訴Teucrium Trading，LLC，”C.A.第2022-1030-LWW號，以獲得與Gilbertie案有關的法律費用和費用的預付款。

經過簡報和聽證會，2023年6月13日，衡平法院裁定萊克隊有權獲得晉升。作為該裁決的結果，本公司已向Riker支付了總計2,180,464美元，作為支付他們的預付款訴訟的費用和費用，以及根據法院裁決的預付款，包括利息。

2023年6月23日，Teucrium請求法院允許對提前判決向特拉華州最高法院提出上訴。見中間上訴證明申請書，C.A.2022-1030-LWW。2023年7月7日，法院駁回了Teucrium提出的中間上訴請求，認為中間上訴的成本，包括裁決零碎上訴對司法資源的消耗，將超過任何好處。見2023年6月13日的成績單裁決和2023年6月13日特拉華州衡平法院的命令， C.A.編號2022-1030-LWW。Teucrium隨後直接向特拉華州最高法院請願，要求接受對衡平法院裁決的上訴，但被法院駁回。

2023年6月22日，Gilbertie案的原告Gilbertie先生、Kahler先生和Miller先生、Mullen-Rusin女士和Teucrium女士提出動議，要求衡平法院允許他們自願駁回原告在訴訟中的所有剩餘索賠。 參見原告’動議給予自願駁回索賠與先決條件， C.A.2022-1030-LWW2023年7月7日，Rikers提交了一份迴應，認為任何解僱都應該受到各種條件的限制。2023年9月5日，法院裁定，它將批准自願駁回原告索賠的動議，而不附帶Riker夫婦要求的任何條件。在法院作出裁決後，Teucrium在提前期訴訟中提出動議，要求終止其提前期義務，因為對Riker的索賠被駁回。萊克隊反對這項動議。2023年10月20日，在對該動議的聽證會上，最高法院批准了終止提前支付義務的動議。2023年10月26日，法院發佈了書面執行命令，明確提前支付義務於2023年9月5日終止，當天法院批准了自願駁回索賠的動議。

上述Riker先生提出的兩項反訴仍然存在。

除上文所述外，在本招股説明書公佈之日起的過去10年內，並無針對保薦人、信託基金或基金或其任何委託人或附屬公司的重大行政、民事或刑事訴訟。這包括他們知道的任何待決、上訴、結束、威脅或其他方面的行動。

法律意見

卡爾頓菲爾德體育俱樂部（“Carlton Fields”）已被保留就本協議所發售的股份向信託基金和發起人提供建議，並已就本協議所發行股份的有效性作出決定。Carlton Fields還向申辦者提供了其關於以下"美國聯邦所得税考慮事項"中所述美國聯邦所得税事項的意見。

專家

信託和基金的財務報表，以及管理層對信託和基金財務報告的內部控制有效性的評估，通過引用併入本招股説明書和註冊説明書的其他部分，在獨立註冊會計師均富律師事務所(“均富”)作為會計和審計專家的授權下，以引用的方式納入。

隱私政策

下面的討論通過參考隱私策略進行了全面的限定。隱私政策的副本可在www.teucrium.com上獲得。

根據聯邦法律的要求，贊助商、信託基金和Teucrium基金採取了一項隱私政策，涉及收集、維護和使用Teucrium基金現任和前任投資者的非公開個人信息。聯邦法律賦予投資者限制部分但不是所有非公開個人信息共享的權利。聯邦法律還要求贊助商告知投資者如何收集、分享和保護此類非公開的個人信息。

收集非公開的個人信息

保薦人可以出於與基金運作有關的特定目的，收集或獲取有關基金現任和前任投資者的非公開個人信息。這些信息可以包括從投資者那裏收到的信息，如他們的姓名、社會保險號碼、電話號碼和地址，以及關於投資者持有的Teucrium基金的股份和交易的信息。

非公開個人信息的使用和披露

贊助商不向任何第三方出售非公開的個人信息。發起人主要使用投資者的非公開個人信息來完成可能要求的金融交易。保薦人可以在隱私政策規定的特定情況下向第三方披露投資者的非公開個人信息。這些情況包括完成金融交易所需的信息、根據投資者的指示發佈的信息以及法院、監管機構、執法部門或税務機關要求的某些信息。投資者可能不會選擇退出這些披露。

投資者的非公開個人信息，特別是關於投資者持有的Teucrium基金股票和交易的信息，可能會在發起人和Teucrium基金之間共享。投資者不能選擇退出贊助商和Teucrium基金之間的非公開個人信息共享。然而，贊助商和Teucrium基金不會將這些信息用於任何交叉營銷目的。換言之，所有投資者都將被視為“選擇退出”其所投資的Teucrium基金(S)以外的Teucrium基金的營銷邀約。

非公開個人信息的保護

如隱私政策所述，保薦人採取措施保護投資者的非公開個人信息，其中包括限制對此類信息的訪問，要求第三方遵循適當的安全和保密標準，以及保持物理、技術、行政和程序保障。

Teucrium的網站託管在美國，向Teucrium提供的任何數據都存儲在美國。如果您選擇提供來自美國以外地區的個人信息，則在您提交此類數據時，您承認並同意：(A)您在自願並經同意的情況下將您的個人信息轉移到美國以外的地區；(B)美國的法律和法規將規範您對信息的使用，這些法律和法規可能與您居住的國家的法律和法規不同；以及(C)您允許將您的個人信息用於此處和上述隱私政策中的目的。

美國聯邦所得税的考慮因素

以下討論總結了購買、擁有和處置基金股票所產生的重大美國聯邦所得税後果，以及美國聯邦所得税對基金的處理。除非另有説明，它只涉及與不受特殊税收待遇的美國股東(定義如下)作為資本資產持有的股票有關的税收後果。例如，一般而言，它不涉及税收後果，例如但不限於證券或貨幣或大宗商品的交易商、選擇使用按市值計價的會計方法的證券交易商或交易商或商品交易商、金融機構、免税實體(以下討論的除外)、保險公司、持有股票的人，作為美國聯邦所得税目的“對衝”、“轉換”或其他綜合交易的一部分，擁有守則第451(B)節所指“適用財務報表”的人士，或持有“功能貨幣”不是美元的股份持有人。此外，下面的討論是基於《守則》的條款，以及截至本準則之日的法規(“財政部條例”)、裁決和司法裁決，這些授權可能被廢除、撤銷或修改(可能具有追溯力)，從而導致美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

發起人已收到信託律師卡爾頓·菲爾茲的意見，即美國聯邦所得税對基金以及對美國股東和非美國股東(定義如下)的重大影響將如以下段落所述。在發表意見時，卡爾頓·菲爾茲依賴於本招股説明書中描述的事實和假設，以及信託基金、基金和贊助商所作的某些事實陳述。這一意見對國税局(“國税局”)沒有約束力，也不是結果的保證。沒有要求美國國税局就任何影響基金或潛在投資者的事項作出裁決。美國國税局可能不同意信託基金的税務立場，如果美國國税局在訴訟中挑戰信託基金的税收立場，法院可能不會支持這些立場。

本文所使用的術語“美國股東”指的是，就美國聯邦所得税而言，(I)美國公民或居民，(Ii)在美國法律或其任何政治分區內或根據美國法律成立或組織的公司，(Iii)其收入須繳納美國聯邦所得税的遺產，而不論其來源為何；或(Iv)符合以下條件的信託：(A)受美國境內法院的監督，並受《法典》第7701(A)(30)節所述的一名或多名美國人的控制，或(B)根據適用的財政部條例有效的選擇，被視為美國人。“非美國股東”指的是不是美國股東的股東。如果合夥企業或其他實體或安排出於美國聯邦所得税的目的被視為合夥企業持有我們的股份，則合夥人的税收待遇通常將取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。如果您是持有我們股份的合夥企業的合夥人，下面的討論可能不適用於您，您應該諮詢您自己的税務顧問，瞭解收購、擁有和處置股份的税務後果。

建議每個潛在投資者根據其特定情況，就投資於股份的美國聯邦所得税後果以及任何適用的州、州或外國税後果諮詢其自身的税務顧問。

信託和基金的税務分類

根據信託協議和適用的特拉華州法律的規定，該信託的組織和運作將作為法定信託。儘管信託基金是法定信託，基金也是信託的一系列，但由於其活動的性質，基金將被視為合夥企業，而不是美國聯邦所得税的信託基金。此外，紐約證交所Arca的股票交易將導致該基金被歸類為美國聯邦所得税目的的“公開交易合夥企業”。根據該守則，公開交易的合夥企業一般須作為公司課税。然而，如果一個實體(如基金)沒有根據修訂後的1940年《投資公司法》註冊，並且不符合某些其他條件，則這一一般規則的例外情況是，在其存在的每個納税年度，至少90%的實體總收入是“符合條件的收入”(“符合條件的收入例外”)。為此，符合資格的收入被定義為相關部分包括利息(金融業務除外)、股息以及出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益。如合夥企業的主要活動是買賣非庫存商品或與商品有關的期貨、遠期及期權以外的商品，則“合資格收入”亦包括來自商品及該等期貨、遠期、期權的收入及收益，只要該合夥企業是該等資產、掉期及與商品有關的其他名義主要合約的交易商或投資者。信託和贊助商向卡爾頓·菲爾茲陳述了以下內容：

部分基於這些陳述，卡爾頓·菲爾茲認為，儘管這件事並不是毫無疑問的，但更有可能的是，(I)基金每個納税年度至少90%的總收入將構成法典第7704節所指的“合格收入”，以及(Ii)基金將被視為合夥企業，其作為一家公司在美國聯邦所得税方面不應納税。基金作為合夥企業而不是公司進行納税，將要求發起人以基金持續符合符合資格的收入例外規定的方式開展基金的業務活動。不能保證基金任何一年的業務都能產生滿足這些要求的收入。卡爾頓·菲爾茲不會審查基金對這些要求或陳述的持續遵守情況，也沒有義務向信託基金、基金或基金的股東提供建議，如果隨後在得出其意見時所依據的事實、陳述或適用法律發生任何變化。

如果基金在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局認定為疏忽並在發現後的合理時間內得到糾正的失敗除外(在這種情況下，作為救濟條件，基金可能被要求向政府支付由美國國税局確定的金額)，該基金將作為一家公司在美國聯邦所得税方面納税，並將按正常的公司税率為其收入支付美國聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的納税申報單上報告他們在基金收入或損失中的份額。基金的分配(如有)將在基金當前和累積的收益和利潤的範圍內被視為股東的股息收入，然後在股東所持股份的基礎上被視為免税資本回報(並將降低基礎)，在超過股東所持股份的基礎上，被視為持有其股票作為資本資產的股東的資本收益。因此，如果基金作為一家公司應納税，很可能會對基金投資的經濟回報和股份價值產生重大不利影響。

本摘要的其餘部分假設本基金(和每個基礎基金)為美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業，即不應作為公司納税。

美國股東

股份所有權的税收後果

基金的評税’S收入。國際貨幣基金組織不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，該基金提交年度合夥企業申報單，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在此類合夥企業申報單上反映的收入、收益、虧損、扣除和抵免中可分配的份額。基金的收入、收益、損失、扣除或貸方將包括其從基礎基金的權益中獲得的那些項目的可分配份額。如果基金確認某一納税年度的收入，包括因投資於相關基金而產生的商品權益現金結算的利息和/或淨資本收益，股東必須報告他們在這些項目中的份額，即使基金在納税年度內沒有分配現金或財產。因此，股東可能對基金確認的收入或收益(包括基金從基礎基金獲得的收入或收益的可分配份額)徵税，但不能獲得用於支付由此產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付這種納税義務的分配。由於發起人目前不打算進行分配，因此，在一個納税年度實現股票淨收益或收益的美國股東很可能需要從基金分配以外的其他來源支付任何由此產生的税款。此外，個人的修正調整後總收入超過20萬美元(已婚個人共同申報的話為25萬美元)，以及某些遺產和信託基金，須就其“投資淨收入”額外繳納3.8%的税，其中通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些金額)。此外，從事金融工具或商品交易的企業所得，亦包括在3.8%的額外税率範圍內。受這項規定約束的股東可能被要求為基金分配給他們的利息收入和資本利得支付3.8%的附加税。

基金每月撥款公約’S損益與資本項目重報。根據守則第704節，合夥人在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定由適用的組織文件管理，除非該文件提供的分配缺乏“實質性的經濟影響”。然而，如果分配符合合夥人在合夥企業中的利益，並且是通過考慮與合夥人之間的經濟安排有關的所有事實和情況而確定的，則沒有實質性經濟效果的分配將得到尊重。除非基金可能使用某些公約，如下文所述，根據信託協議進行的分配應被視為具有重大經濟效果或符合基金中股東的利益。

在合夥人於合夥企業的權益於應課税年度被贖回或出售的情況下，守則一般要求以中期結賬或按日按比例分配的方法將該年度的合夥企業税項分配給合夥人。基金打算採用賬簿臨時結賬的方法分配税目，根據這種方法，收入、收益、損失和扣減將按月確定，同時考慮到基金當月的應計收入和扣減、收益和損失(已實現和未實現)。在一個課税年度內，每個月的税目將按照上個月最後一個交易日收盤時他們所擁有的股份數量的比例分配給股份持有人(“每月分配慣例”)。

根據每月分配慣例，投資者在當月處置股票將被視為在日曆月的最後一天結束時處置股票。例如，投資者在一年的4月10日購買股票，並在同年5月20日出售股票，將被分配可歸因於5月份的所有税目(因為該投資者被視為持有該股票至5月的最後一天)，但沒有任何可歸因於4月份的税目。4月份屬於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日收盤時持有該股票的人。根據月度分配慣例，在同一個月買賣股票，因此在當月或上個月最後一個交易日結束時沒有持有(也不被視為持有)股票的投資者，在任何時期都不會獲得關於該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配，或者可能獲得關於他們實際沒有持有股票的期間的股票分配。

每個基礎基金對其夥伴關係項目採用一種基本上與每月分配慣例相同的分配方法。因此，基礎基金本身在股東之間分配的金額是基於簡化的假設和慣例，這些假設和慣例可能不能準確反映基金投資於基礎基金的經濟收入或損失。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決相反的情況下，它將按照上述每月分配慣例以及美國國税局附表K-1或基金或信託基金向股東提供的任何後續表格的方式提交美國所得税申報單。

對於發行創設貨幣籃子或贖回貨幣籃子的任何月份，基金將分別將基金資產上的任何未實現收益或虧損金額記入現有股東的“賬面”資本賬户的貸方或借方。為此目的，基金將採用一種慣例，即根據發行或贖回股票月份內基金資產的最低資產淨值計算未實現收益或虧損，該最低資產淨值可能不同於發行或贖回當日的資產價值。以這種方式調整的資本賬户將用於進行税收分配，以説明發行新股或贖回流通股時基金擁有的財產的税基和公平市場價值之間的差額(所謂的“反向代碼第704(C)條分配”)。這些調整的預期效果是為賬面和税務目的將基金資產在出資或贖回時存在的任何未實現的增值或貶值公平地分配給股東。

如上所述，基金在進行税收分配時所使用的慣例可能會導致股東為美國聯邦所得税目的分配的收益或虧損比基金在持有其股票期間實現的經濟收益或虧損的比例更多或更少。在某些情況下，應税和經濟收入或虧損之間的這種不匹配可能是暫時的，在以後的一年股票出售時會發生逆轉，但可能是永久性的。例如，股東可以在出售其股份後分配應計收入，從而增加股份的基礎(見“股份計税基礎“(下文)。關於股份的處置，額外的基礎可能產生資本損失，其扣除可能是有限的(見“對損失及某些開支可予扣除的限制“(下文)。

第754條選舉。本基金(以及每一相關基金)已根據《守則》第754節(“第754節選舉”)的規定進行選舉，未經美國國税局同意，該選舉不可撤銷。這一選擇的效果是，當發生股票二級市場出售時，基金將購買者在基金資產中按比例計税的份額調整為公平市價，反映在購買股票的價格中，就好像購買者直接購買了基金資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的基礎與其在合夥企業資產的納税基礎上的份額之間的差異，以便合夥人在處置資產時應分配的應税損益份額將與合夥人自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和基金資產的納税基礎，第754條的選舉對股票購買者的影響可能是有利的，也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，基金將使用某些簡化的慣例和假設。特別是，基金將獲得有關其股票二級市場交易的信息，並利用這些信息調整股東在基金資產中的間接基礎。美國國税局可能會成功地斷言，所應用的慣例和假設是不適當的，需要進行不同的基礎調整，這可能會對一些股東造成不利影響。如果基金在二級市場上收購標的基金的股份，標的基金將根據上述慣例和假設調整基金在標的基金資產中的計税基礎份額。

第1256條合同。根據該守則，特殊規則適用於構成“第1256條合同”的文書。第1256條規定，在課税年度結束時持有的此類票據應視為在該課税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售(I.e.、“按市價計價”)。此外，通過處置、終止或按市價計價的第1256條合同實現的任何收益或損失，在60%的範圍內被視為長期資本收益或損失，在40%的範圍內被視為短期資本收益或損失，而與實際持有期無關(“60-40處理”)。在有關部分中，術語“第1256節合同”一般包括：(1)“受監管的期貨合同”，其定義為：(A)在“美國證券交易委員會”登記的國家證券交易所、商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易所、或財政部長指定的任何其他交易所或交易所(“有資格的板或交易所”)進行交易或遵守其規則的合同；(B)要求存入的金額和可提取的金額取決於“按市值計價”制度的合同；(2)在合格的董事會或交易所交易或受其規則約束的非股權期權。

保薦人預期，根據守則，許多相關基金的期貨合約將符合“第1256條合約”的規定，而通過合格的董事會或交易所結算的其他一些商品權益亦屬如此。基礎基金根據第1256條合同確認的任何收益或損失將受到60-40的處理，並將根據每月分配慣例分配給基礎基金(包括基金)的股東。大宗商品掉期極有可能不符合第1256條款的合約要求。如商品掉期不按第1256條合約課税，則掉期的任何收益或虧損將於處置或終止時確認為長期或短期資本收益或虧損，視乎掉期在標的基金手中的持有期而定。

標的基金就涉及外幣債務證券、若干以外幣計價的期貨合約、遠期合約、期權及類似投資，以及以外幣計價的應付或應收款項的若干交易而變現的匯兑損益，須受守則第988條所規限，該等損益一般須按一般收入或虧損處理。在標的基金持有外國投資的範圍內，它可能被徵收預扣税和外國徵收的其他税。某些國家和美國之間的税收條約可能會減少或取消此類税收。由於基礎基金在不同國家的投資金額會不時改變，因此不可能預先確定此類税收的實際税率。

對損失及某些開支可予扣除的限制。守則的若干不同條文可能會延遲或不容許扣除基金分配給股東的損失或開支，包括但不限於下述各項。

股東在基金的任何虧損中扣除其可分配份額(包括其在相關基金的任何虧損中的可分配份額)僅限於(1)其股份的納税基礎或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則股東被認為與基金的活動有關的“風險”金額，以較小者為準。一般來説，最初的風險金額將是股東的投資資本。超過風險金額的損失必須推遲到基金產生額外的應税收入以抵消這種結轉損失的年度，或直到額外的資本處於風險之中。

個人和其他非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉並在未來幾年使用，但受同樣的限制。此外，個人納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用這些淨虧損抵銷這些年的第1256條合同收益，但須受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能扣除資本利得部分的資本損失。

從2017年12月31日起至2026年1月1日之前的納税年度內，暫停扣除非公司納税人發生的費用，構成“雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外)。在這些納税年度內，非企業納税人將不能扣除雜項分項扣除。如果暫緩不延長至2026年1月1日或之後的納税年度，雜項分項扣除只能在超過納税人該年度調整後總收入的2%的範圍內扣除。雖然這一事項並非沒有疑問，但提案國認為，基金的費用(包括其在相關基金費用中的可分配份額)將構成與投資有關的費用，但須遵守這一雜項分項扣除限額，而不是與貿易或業務有關的費用，基金將按照這一解釋報告這些費用。對於自2026年1月1日或之後開始的課税年度，該守則對調整後總收入超過某些金額的個人所允許的某些分項扣除的金額施加了額外的限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下兩者中較小者的金額：

超過某些門檻金額的個人調整後總收入的●3%；或

●某些分項扣除金額的80%，否則允許在該納税年度內扣除。

非公司制股東一般只能在其“淨投資收益”範圍內扣除“投資利息支出”。股東的投資利息支出一般包括基金(或相關基金)應計的任何利息支出，以及股東為購買或持有其股份而直接借款而支付或應計的任何利息，例如與保證金賬户有關的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的物業收入總額(包括被動損失規則下的“投資組合收入”，但不包括長期資本收益或某些符合資格的股息收入)減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除開支。

如果基金產生的債務被視為可分配給某一行業或企業，則基金就這類債務扣除利息的能力不得超過(1)基金當年的業務利息收入和(2)基金該課税年度經調整的應納税所得額的30%之和。如基金於任何課税年度無權全數扣除其業務利息，則該等超額業務利息開支將作為超額業務利息分配予每名股東，並可由股東結轉至連續的課税年度，以抵銷基金分配予該股東的任何超額應課税收入。分配給股東的任何超額業務利息支出將降低該股東在分配當年的股份基數，即使該支出不會導致該股東在該年度的扣減。在股東出售其股份之前，股東的基差將增加超過該股東已扣除的超額利息支出的基數減少的金額。這一限制也適用於標的基金與其交易或業務有關的任何債務(如果有的話)。

如果基金將損失或支出分攤給股東，而該損失或支出因守則中的這些或其他限制而必須遞延或不予批准，則該股東可就超過其經濟收入或其股票分派(如有)的收入徵税。例如，可以對股東進行分配，並要求其就基金在特定納税年度應計利息收入中的份額繳税，並在同一年分配該股東目前無法扣除的一部分資本損失，因為該股東沒有足夠的資本收益來抵銷損失。作為另一個例子，股東可以被分配並被要求在一年內為其利息收入和資本利得份額繳納税款，但不能扣除其部分或全部份額的基金支出和/或股東就其股份產生的保證金賬户利息。各股東應就守則規定的限制對扣減其在基金的虧損及開支中可分配份額的能力的影響，徵詢其税務顧問的意見。

股份計税基礎

股東在其股票中的納税基礎在決定(1)出售或以其他方式處置其股票將實現的應税損益金額，(2)可能從基金獲得的非應税分配金額，以及(3)其在美國聯邦所得税申報單上利用其在基金任何虧損中的分配份額的能力時，是很重要的。股東對其股份的初始計税基準將等於其購買股份的成本加上其在購買時應承擔的基金負債(如有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額”將等於(1)該股東或股東的某些關聯公司為債權人的基金的任何其他無追索權負債的全部金額(“合夥人無追索權負債”)和(2)按比例分攤的基金任何非合夥人無追索權負債對任何股東的負債之和。為此目的，基金的負債將包括其在基礎基金的任何負債中的份額。

股東在其股份中的納税基礎一般將：(1)增加(A)其在基金應納税收入和收益中的可分配份額，(B)股東對基金的任何額外貢獻，(2)減去(但不低於零)(A)其在基金減税和損失中的可分配份額，以及(B)基金對股東的任何分配。為此目的，基金負債中股東份額的增加將被視為該股東對基金的現金捐助，而該份額的減少將被視為基金向該股東分配的現金。根據美國國税局的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股份中保持單一的、“統一的”基礎。因此，當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權指定特定股份(例如：，那些具有較高基數的股票)已被出售。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法來確定出售的收益或損失，將其統一基礎股票的一部分分配給出售的股票。

資金分配的處理。如果基金向股東進行非清算分配，則根據美國聯邦所得税的目的，此類分配一般不會向任何特定股東徵税，除非分配的金額超過股東在緊接分配前的基金權益的調整基礎。一般情況下，任何超過股東税基的分配資金都將被視為出售或交換股票的收益。為了確定從合夥企業分配中確認的收益，分配給合夥人的有價證券通常被視為貨幣。然而，這一待遇不適用於分配給“投資合夥企業”的“合格合夥人”，因為這些術語在“守則”中有定義。類似的規則也適用於基金從基礎基金收到的非清算分配。

股份處置的税務後果

如果股東出售其股份，它將確認等於出售股份的變現金額與其調整後的納税基礎之間的差額的收益或損失。股東的變現金額將是收到的其他財產的現金或公平市場價值加上其在基金負債中的份額(包括基金任何基礎負債中的可分配份額)的總和。

股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的損益一般將作為長期資本收益或損失納税；否則，此類收益或損失通常將作為短期資本收益或損失納税。《財政部條例》規定了一項特別選舉，允許股東識別和使用出售股份的實際持有期，以確定出售股份所確認的收益或損失是否會產生長期或短期資本收益或損失。預計大多數股東將有資格選擇，並且一般將選擇識別和使用出售股票的實際持有期。如果持股期限不同的股東沒有作出選擇或者不能確定出售股份的持有期，該股東出售的股份將有拆分持有期。在這種情況下，股東須決定其在出售股份中的持有期，方法是首先釐定其在基金的全部權益中，如果出售全部權益會產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果出售全部權益會產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東將把出售的每一股股份視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例，就好像它已出售了其在基金的全部權益一樣。

根據守則第751條，股東出售股份所得或虧損的一部分(不論該等股份的持有期為何)，將按基金(或相關基金)擁有的“未變現應收賬款”或“存貨”所佔的“未變現應收賬款”或“存貨”單獨計算，並按一般收入或虧損課税。“未實現應收款”一詞除其他事項外，包括市場貼現債券和短期債務工具，條件是這些項目如果由基金(或相關基金)出售將產生普通收入。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。

如果股東的部分或全部股份被其經紀人或其他代理人借給第三方--例如，供第三方用來回補賣空--該股東可被視為已對借出的股份進行了應税處置，在這種情況下-

希望避免這些和其他可能的後果的股東應考慮修改任何適用的經紀賬户協議，以禁止借出他們的股票。

美國聯邦所得税的其他事項

信息報告。該基金根據需要向股東和美國國税局提供税務信息。出於美國聯邦所得税的目的，股東被視為合作伙伴。因此，基金每年將向股東提供國税局附表K-1(表格1065)上的税務信息，供股東填寫納税申報單。美國國税局裁定，合夥權益的受讓人如果沒有被允許作為合夥人加入合夥企業，但有能力對轉讓的合夥企業權益行使相當大的支配和控制能力，將被視為美國聯邦所得税的合夥人。根據這項裁決，除本文另有規定外，任何由經紀商或其他代名人代其持有股份的人士，如有權指示代名人行使與股份所有權有關的所有實質權利，吾等將視其為股東。

作為另一人的代名人而持有基金權益的人士須向我們提供以下資料：(1)實益擁有人及代名人的姓名、地址及納税人識別號碼；(2)實益擁有人是否(A)並非美國人、(B)上述任何一項的外國政府、國際組織或任何全資擁有的機構或機構，或(C)免税實體；(3)為實益擁有人取得或轉讓的股份數目及描述；(四)收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、收購的成本以及銷售淨額等某些信息。經紀商和金融機構被要求提供額外的信息，包括他們是否為美國人，以及他們為自己的賬户獲得、持有或轉讓的股票的某些信息。《守則》對未能向基金正確報告此類信息的每一次失敗處以250美元的罰款(經通脹調整)，每一歷年最高罰款3 000 000美元(經通脹調整)。如果確定沒有正確提供這些信息是故意的，每次失敗的罰款增加到500美元(根據通貨膨脹調整)，或者，如果更高，則增加到要求報告的項目總額的10%，300萬美元的最高罰金不適用。被提名人必須向股票的實益所有人提供由該基金提供的美國聯邦所得税信息。

合夥企業審計程序。美國國税局可以審計由基金(或基礎基金)提交的美國聯邦所得税申報單。任何此類審計所產生的調整可能要求股東調整上一年的納税義務，並可能導致對股東自己的回報進行審計。對股東回報的任何審計都可能導致對非合夥項目以及基金項目的調整。在美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務和解程序中，合夥企業通常被視為獨立的實體。在2018年1月1日之前，合夥企業的收入、收益、虧損和扣除項目的税務處理是在合夥企業一級通過統一的合夥企業程序確定的，而不是在與合夥人的單獨訴訟程序中確定。該守則規定將一名合夥人指定為“税務事務合夥人”，併為這些程序的目的代表該合夥人。信託協定指定發起人為基金的税務事務夥伴。根據2015年兩黨預算法的要求，贊助商已被任命為“夥伴關係代表”。

2015年兩黨預算法案通過了一項新的合夥企業級別的審計和評估程序，適用於美國聯邦所得税目的被視為合夥企業的所有實體。這些新規則一般適用於2017年12月31日之後開始的合夥企業納税年度。根據這些規則，因調整合夥項目而產生的税收不足(包括利息和罰款)一般將向合夥企業(而不是合夥人)評估和徵收，通常將使用最高適用税率計算(儘管這種合夥企業一級的税收在有限的情況下可以減少或取消)。允許一小部分合夥企業(一般合夥人不超過100人，完全由個人、C公司、S公司和遺產組成)退出新的合夥企業層面的審計規則。作為合夥企業一級納税義務的替代辦法，合夥企業可以選擇向美國國税局和審計年度的每個合夥人提供調整後的附表K-1，説明合夥人在任何合夥企業調整中所佔的份額，然後每個這樣的合夥人在收到調整後的附表K-1的年度的納税申報單上考慮調整(而不是通過修改其審計年度的納税申報表)。如果基金因這些新規則而須繳納合夥企業税，則所有股東(包括在審計所涉課税年度內不擁有基金股份的股東)的經濟回報可能會受到影響。

為處理這些新規則，保薦人修訂了信託協議，以便如果基金因基金任何應納税年度的應納税所得額、損益、扣除或抵免作出任何調整而須繳納任何税項(根據税務審計或其他方式)，則該股東(及每名前股東)有責任就任何該等税項(包括任何利息及罰款)向基金及保薦人作出賠償，惟該等税項(或其部分)應合理地歸屬於該股東(或前股東)。此外，發起人將被授權代表基金採取適用法律允許的任何行動，以避免對基金繳納任何此類税款(包括選擇向股東(和/或前股東)發放調整後的附表K-1，考慮到對應納税所得額、損益、扣除或貸方的調整。如果基礎基金因收入、收益、損失扣除或信貸的調整而納税，作為基礎基金的股東或前股東，該基金可能對其可分配的這類税收份額負有責任，或者必須考慮基礎基金的調整。

可報告的交易規則。在某些情況下，法典和財政部條例要求通過納税人的美國聯邦所得税申報單附帶的披露聲明來通知美國國税局進行交易。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否為了實現特定的税收優惠，並且如果股東因出售或贖回其股份而蒙受超過指定門檻的損失，以及可能在其他情況下，這些規則可能要求信託或股東披露。雖然這些規則一般不要求披露納税人具有“限定基數”(通常等於納税人為這類資產支付的現金數額)的資產處置時確認的損失，但這些規則適用於與傳遞實體的權益，如基礎基金的股份或股份確認的損失，即使納税人在這種權益上的基數等於它為這種利息支付的現金金額。此外，如果不遵守這些報告要求，可能會被處以鉅額罰款。投資者應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的特定情況。

免税組織。除眾多例外情況外，符合條件的退休計劃和個人退休賬户、慈善組織和某些其他免徵美國聯邦所得税的組織(統稱為免税組織)仍需繳納非相關企業應税收入税(UBTI)。一般而言，UBTI是指獲得豁免的組織從其定期經營的貿易或業務中獲得的總收入，其行為與行使或履行其豁免的目的或職能沒有實質性關係，減去與該貿易或業務直接相關的可允許的扣除。如果基金(或基礎基金)要定期(直接或間接地)經營與豁免組織股東無關的交易或業務，則在計算其統一業務價值時，該股東必須計入其在以下方面的份額：(1)基金從無關交易或業務中獲得的毛收入(包括基金在基礎基金毛收入中的可分配份額)，不論是否分配，以及(2)基金與該毛收入直接相關的允許扣減。擁有一項以上不相關貿易或業務的豁免組織必須為每一項此類貿易或業務分別計算其UBTI。

UBTI一般不包括與證券貸款有關的股息、利息或付款，以及出售財產(在正常交易或業務過程中持有以供出售給客户的財產除外)的收益。儘管如此，“債務融資財產”的收入和處置收益仍屬於“債務融資財產”。債務融資財產通常是產生收入的財產(包括證券)，其用途與免税組織的免税目的沒有太大關係，並且在納税年度內的任何時候都存在“購置款負債”(或者，如果財產是在納税年度內處置的，則指在處置結束時的12個月期間)。收購債務包括因收購財產而產生的債務，如果沒有收購就不會產生債務，在收購財產之前發生的債務，以及如果沒有收購就不會產生債務，並且在收購時債務的產生是可以預見的，則收購後發生的債務。可歸因於收購債務的債務融資財產收入部分等於收購債務的平均未償還本金金額與該納税年度該財產的平均調整基數的比率。發起人目前預計基金(或任何基礎基金)不會借錢來獲得投資；但是，不能確定基金(或基礎基金)將來不會為此目的借款，這可能會導致豁免組織的股東擁有UBTI。此外，產生收購債務以購買其在基金中的股份的豁免組織股東可能有UBTI。

適用於獲得豁免的組織股東的美國聯邦所得税税率一般為公司税率或信託税率，具體取決於股東的組織形式。基金可向每個股東報告關於基金在任何一年的股東收入和收益的部分(如果有的話)的信息；該數額的計算很複雜，而且不能保證國税局將接受基金對基金收益的計算。獲得豁免的組織股東將被要求就其UBTI支付估計的美國聯邦所得税。

受監管的投資公司。符合某些總收入測試的“合資格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以便根據受監管投資公司(“RIC”)地位守則確定資格。RIC可以將高達25%的資產投資於符合條件的上市合夥企業的權益。對基金等上市合夥企業是否為合格上市合夥企業的決定每年進行一次。該基金期望在其每一個納税年度成為合格的上市交易合夥企業。然而，這樣的資格並不能得到保證。

非美國股東

一般來説，非美國人從美國獲得的收入或從投資或從事美國企業中獲得的收益，需要對兩類收入徵税。第一類是固定的或可確定的、年度或定期的收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營無關(“FDAP”)。第二類是與美國貿易或企業的行為有效相關的收入(“ECI”)。FDAP收入(以下討論的被視為“投資組合利息”的利息除外)通常要繳納30%的美國預扣税，根據美國和接受者居住國之間的條約，某些收入類別的預扣税可能會減少。相比之下，ECI通常在提交美國所得税申報單時按累進税率按淨額繳納美國所得税。如果非美國人因投資合夥企業而擁有ECI，ECI目前對個人股東徵收37%的預扣税，對公司股東徵收21%的税率。ECI的預扣税是代碼第1節針對非美國公司股東的最高税率，是針對非美國公司股東的代碼第11(B)節規定的最高税率，如果税率從目前的水平提高，未來的税收年度可能會增加。

對分配和分配的預提。該法規定，在納税年度內從事美國貿易或商業的合夥企業的合夥人中的非美國人也將被視為在該年度從事美國貿易或商業。根據合夥關係將一項活動歸類為投資或經營業務是事實決定。根據《守則》中的某些安全港，投資基金的活動一般是為自己的賬户進行股票、證券或商品交易的，除非它是此類股票、證券或商品的交易商，否則不被視為從事美國貿易或業務。只有在下列情況下，這種避風港才適用於對商品的投資：(1)商品屬於在有組織的商品交易所進行的慣常交易，以及(2)交易屬於慣常在該地點進行的交易。雖然這一問題並非沒有疑問，但鑑於目前為基金和每一相關基金考慮的活動，基金或任何相關基金都不應在美國境內從事貿易或業務。然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言該基金或基礎基金參與了美國的貿易或業務。

如果基金或相關基金被視為從事美國貿易或業務，基金將被要求在向非美國公司股東分配其ECI(包括其在相關基金的任何ECI中的可分配份額)時，按守則第1條規定的最高費率(目前為37%)扣留，並在分配收入時，按準則第11(B)條規定的向非美國公司股東分配其ECI(包括其在基礎基金任何ECI中的可分配份額)的最高費率(目前為21%)扣留。非美國股東還將對出售或交換此類非美國股東股份所支付的對價徵收10%的預扣税，儘管美國國税局已暫停對2023年1月1日之前發生的上市合夥企業利益轉移徵收預扣税。在2023年1月1日或之後發生的交易將需要這樣的預扣。在通過經紀人進行轉讓的情況下，扣繳義務通常將強加給轉讓人的經紀人持有ECI的非美國股東通常將被要求提交美國聯邦所得税申報單，該申報單將為非美國股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦所得税負擔的任何扣繳款項。

即使基金和每隻標的基金沒有實現ECI，非美國股東仍然可以被視為擁有FDAP收入，對於基金的部分或全部分配或其可分配的基金收入份額(包括其在標的基金的任何FDAP收入中的可分配份額)，將被徵收30%的美國預扣税(可能受到條約的限制)。

基金或基礎基金代表非美國股東扣留的金額將被視為在可能範圍內分配給該股東。在某些情況下，基金或基礎基金可能無法匹配履行其對特定非美國股東的預扣義務的經濟成本，這可能導致該成本一般由基金或基礎基金承擔，相應地，由所有股東(包括基金在基礎基金的投資)按比例承擔。

如果分配給非美國股東的利息收入在其他方面構成FDAP被視為“投資組合利息”，則分配給非美國股東的利息收入或隨後分配給非美國股東的利息收入均不得扣留，前提是該非美國股東沒有以其他方式在美國從事貿易或業務，並向基金提供了及時和適當填寫並簽署的IRS Form W-8BEN或其他適用的表格。一般來説，證券組合利息是指以登記形式發行的債務債務支付的利息，除非接受者擁有發行人10%或更多的投票權。非美國股東在美國銀行存款、存單和貼現債務中的可分配利息份額，從最初發行的183天或更短的期限開始，也不應受到扣繳的限制。一般來説，支付給基金(或相關基金)並可分配給非美國股東的來自美國來源的其他利息將被扣繳。

為了避免扣留任何可分配給非美國股東的利息收入，這些利息收入將符合投資組合權益的資格，所有非美國股東都有必要向基金提供一份及時和正確填寫並簽署的W-8BEN表格(或其他適用表格)。

出售股份所得收益。如果非美國股東是非美國居民，並且在納税年度內在美國停留183天或更長時間，則出售或交換股票的收益可能要向非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外國人個人可能被徵收30%的美國預扣税。

對非美國公司股東徵收分行利得税。除上述税項外，任何非美國股東如屬公司，亦可按30%的税率繳納額外税項，即分行利得税。分行利得税是對非美國公司的股息等價額徵收的，股息等值通常由公司的税後收益和與公司在美國的貿易或業務有效相關但不再投資於美國業務的利潤組成。通過美國和非美國股東是“合格居民”的國家之間的所得税條約，可以減少或取消這種税收。

《外國賬户税收遵從法案》。通常被稱為《外國賬户税收合規法》(Foreign Account Tax Compliance Act，簡稱FATCA)的立法，一般對向外國金融機構支付某些類型的收入徵收30%的美國預扣税，這些外國金融機構未能與美國財政部達成協議，報告有關美國人持有(或由美國人為主要所有者的外國實體持有的)賬户的某些必要信息。應繳納預扣税的收入類型包括來自美國的利息和股息，以及出售任何可能產生來自美國的利息或股息的財產的總收益。然而，擬議的財政部法規總體上取消了FATCA對毛收入的扣繳。納税人一般可以依賴這些擬議的財政部條例，直到最終的財政部條例發佈。需要報告的信息包括每個賬户持有人的身份和納税人識別號，即美國人，以及持有人賬户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，該法律還對向非金融機構的外國實體支付的款項徵收30%的美國預扣税，除非該外國實體證明其美國所有者不超過10%，或向扣繳代理人提供每個超過10%美國所有者的識別信息。根據非美國股東的身份和通過其持有股票的中介機構的地位，非美國股東可能需要就其股票的分配繳納30%的美國預扣税。在某些情況下，非美國股東可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

潛在的非美國股東應該就這些和其他非美國股東特有的税務問題諮詢他們自己的税務顧問。

後備扣繳

基金可能被要求扣繳美國聯邦所得税(“備用預扣款”)給：(1)任何未能向基金提供正確的納税人識別碼或證明該股東免於備用預扣的股東，以及(2)美國國税局通知基金該股東受到備用預扣的任何股東。備用預扣不是附加税，如果向美國國税局提供了適當的信息，可以退還或抵扣納税人的常規美國聯邦所得税義務。備用預扣税率是守則第1(C)節適用於個人的第四低税率(目前為24%)，並可能在未來納税年度增加。

其他税務考慮因素

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税收，如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税，以及基金開展業務或擁有財產或股東居住的各個司法管轄區可能徵收的遺產税、贈與税、繼承税或無形税。雖然這裏沒有對這些税種進行分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對基金投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。除了在“美國聯邦所得税考慮”標題下討論的美國聯邦所得税問題外，卡爾頓·菲爾茲沒有就州、地方或外國税收或美國聯邦税收的任何方面提供意見。

ERISA賬户的投資

一般信息

大多數員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂後的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)和/或該法規的約束。本節討論ERISA和《守則》下產生的某些考慮因素，即：(I)ERISA中定義的僱員福利計劃；(Ii)守則第4975節中定義的計劃；或(Iii)其資產被ERISA“計劃資產”規則視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合單獨賬户或其他實體，具有投資酌情權的受託人在決定將計劃的資產投資於基金之前應考慮到這些因素。ERISA下的員工福利計劃、守則下的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

本摘要以ERISA和截至本文件之日的《守則》的規定為依據。本摘要並不打算是完整的，而只是針對ERISA和您的顧問可能會提出的準則中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

我們敦促潛在的計劃投資者與他們自己的顧問就基金投資的適當性和購買股票的方式進行磋商。

特殊投資考慮事項

每個計劃受託管理人必須考慮與基金投資有關的事實和情況，包括基金投資將在計劃的整體投資組合中發揮的作用。每個計劃受託人在決定投資於基金之前，必須確信該計劃的投資是審慎的，該計劃的投資是多樣化的，以便最大限度地減少鉅額虧損的風險，並且對該基金的投資符合該計劃的條款。保薦人不承諾提供投資建議，或以受信人身份提供與計劃在基金的投資有關的建議。

基金和計劃資產

根據ERISA發佈的條例載有規則，用於確定計劃對法定信託的股權的投資何時會導致法定信託的相關資產被視為ERISA和守則第4975節所指的計劃資產。這些規則規定，如果購買法定信託的股權是公開發售的證券，則法定信託的資產不會是購買該法定信託股權的計劃的計劃資產。如果法定信託的相關資產被視為任何計劃的資產，則就ERISA或守則第4975節而言，該信託的運作將受ERISA和守則第4975節的規定所規限，在某些情況下亦受其限制。

如果股權是符合以下條件的證券，則上述公開發售的證券例外適用：

ERISA規定的計劃資產條例規定，應根據所有相關事實和情況確定擔保是否可自由轉讓。如果證券是最低投資額為10,000美元或以下的發售的一部分，以下要求單獨或結合起來通常不會影響證券可以自由轉讓的結論：(1)不得進行違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的轉讓或轉讓；(2)在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓。

保薦人認為，就股份而言，上述條件均已滿足。因此，發起人認為，這些股票構成公開發售的證券，基金的基礎資產不應被視為購買股票的任何計劃的計劃資產。

被禁止的交易

ERISA和《守則》一般禁止涉及一項計劃的某些交易以及與該計劃有某些特定關係的人。一般而言，如果保薦人、結算經紀人、交易顧問(如有)或其任何關聯公司、代理人或僱員符合下列條件，則不得以計劃的資產購買股份：

此外，在下列情況下，可根據ERISA或《守則》進行被禁止的交易：(1)對股票的投資是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股票的投資構成了一種安排，根據該安排，基金將進行如果購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易，(3)投資計劃本身有權或有影響力促使基金進行此類交易，或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只有在其某些關聯公司和投資計劃的幫助下，才能使基金與該人進行此類交易。

****特別規則

IRA不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括《守則》第4975節的禁止交易規則，該規則一般反映了ERISA的禁止交易規則。例如，IRA須遵守特別託管規則，並且必須保持與基金及其託管安排分開和不同的合格IRA託管安排。如果不維持單獨的合資格託管安排，對股票的投資將被視為來自****的分發。其次，IRA被禁止投資於某些混合投資，保薦人沒有就股票投資是否對IRA來説是不適當的混合投資做出任何陳述。第三，在適用《守則》第4975條禁止交易的規定時，除了上文概述的規則外，維持個人賬户的利益也被視為個人賬户的創建者。例如，如果個人退休帳户的擁有者或受益人訂立任何涉及其個人退休帳户資產的交易、安排或協議，以使個人退休帳户擁有者或受益人(或其親屬或業務關聯公司)本人受益，或在瞭解到這種好處將直接或間接發生的情況下，這種交易可能會導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的禁止交易的後果是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致除可能適用的任何其他罰款或處罰外，立即對資產徵税(包括根據《守則》第72條適用的任何提前分配罰金税)。

豁免計劃

某些員工福利計劃可以是政府計劃或教會計劃。政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易的規定也不適用於它們。然而，這些計劃受到《守則》第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人必須考慮任何適用的州或地方法律以及普通法對該計劃施加的任何限制和義務。

關於對基金的投資(以及對基金的任何持續投資)，或基金的運作和管理，對於法典第503條規定的任何政府計劃或教會計劃，或根據與這類計劃有關的任何州、縣、地方或其他法律，是否適當或允許，沒有任何意見。

允許對基金進行投資，不得解釋為信託、基金、保薦人、任何交易顧問、任何結算經紀人、分銷商或法律顧問或其他顧問向該等各方或任何其他方陳述該項投資符合任何特定計劃投資的部分或全部相關法律要求，或該項投資適用於任何該等特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資於基金的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

借引用某些資料而成立為法團

我們是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用的方式併入我們向他們提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。本招股説明書參考併入了以下已向美國證券交易委員會提交的文件，以及在本招股説明書發佈之日至根據註冊説明書將發行的證券的發售終止期間，信託根據1934年《證券交易法》第13(A)、13(C)、14和15(D)節向美國證券交易委員會提交的任何未來文件(這些文件或部分文件不被視為根據美國證券交易委員會規則提交的文件除外)：

●我們於2024年2月29日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告

就本招股説明書而言，以引用方式併入本招股説明書的文件中所包含的任何陳述，在本招股説明書或任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代該陳述的範圍內，應被視為修改或取代該陳述。任何如此修改或取代的陳述，除非經如此修改或取代，否則不得被視為構成本招股説明書的一部分。

吾等將應書面或口頭要求，按以下地址或電話號碼，免費向每名獲交付招股章程的人士（包括任何實益擁有人）提供以提述方式納入招股章程的任何文件的副本（不包括該等文件的任何附件，除非該等文件的附件已明確納入該文件的附件）：

Teucrium農業基金

收件人：Cory Mullen—Rusin

美國佛蒙特州伯靈頓市中心3 Main Street，Suite 215

(802) 540-0019

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在那裏您可以找到更多信息

信託基金已代表基金根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-1表格的登記説明。本招股説明書未包含註冊説明書中所列的全部信息(包括註冊説明書中的證物)，根據美國證券交易委員會規則規定，部分信息已被遺漏。有關信託、基金或股份的更多信息，請參閲註冊聲明，您可以在www.sec.gov在線查閲。有關信託基金、基金及股份的資料，亦可從基金的網站www.teucrium.com取得。本基金的網站地址只為方便閣下而提供，網站所載或與該網站有關的資料並非本招股章程或本招股章程所屬的註冊説明書的一部分。該信託須遵守《交易所法案》的信息要求，並將根據《交易所法案》向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。贊助商將根據1933年法案每年提交一份最新的基金招股説明書。這些報告和其他信息可以在www.sec.gov網站上在線查閲，這是美國證券交易委員會維護的互聯網網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息。

關於前瞻性陳述的聲明

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，這些陳述一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義來識別前瞻性陳述。本招股説明書中涉及未來或可能發生的活動、事件或事態發展的所有陳述(歷史事實陳述除外)，包括商品市場和追蹤此類變動的指數的變動、基金的運作、保薦人的計劃以及對基金未來成功和其他類似事項的提及，均屬前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述是基於發起人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及與情況相適應的其他因素所作的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮、一般經濟、市場和商業條件、政府當局或監管機構做出的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。請參閲“投資基金涉及的風險因素是什麼？”因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警告性陳述的限制，不能保證保薦人預期的實際結果或事態發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對基金的運作或其股票價值產生預期的後果或產生預期的影響。

附錄A

定義術語詞彙表

在本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語之後的含義相同：

補充資料陳述

Teucrium農業基金

此附加信息聲明是由兩部分組成的文檔的第二部分。第一部分是基金的披露文件。披露文件和本附加信息聲明捆綁在一起，兩部分都包含重要信息。此附加信息聲明應與披露文件一起閲讀。如需免費獲取披露文件副本，請致電基金（802）540-0019。在決定是否投資之前，您應該仔細閲讀整個招股説明書，並從第10頁開始考慮風險因素。

這份補充信息聲明和隨附的披露文件的日期均為2024年4月30日。

Teucrium農業基金

目錄

市場展望

美國小麥、玉米和大豆的每蒲式耳價格主要取決於美國和全球生產和需求。美國每磅糖的價格主要取決於美國和全球的生產和需求，以及美國政府實施的擴張性保護主義政策。制裁、航運中斷、附帶戰爭損失以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突的潛在擴大等長期影響可能會進一步破壞農產品和供應品的供應。因此，全球農產品市場的波動性、交易量和價格都受到了影響。鑑於上述所有因素，申辦方無法辨別當前高波動性何時會消退。

玉米市場

玉米目前是美國最廣泛生產的牲畜飼料穀物。美國玉米作物的兩大需求是用於牲畜飼料和乙醇生產。玉米還被加工成食品和工業產品，包括澱粉、甜味劑、玉米油、飲料和工業酒精。美國農業部(USDA)每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球玉米生產和消費的最新情況，以及在某些情況下可用作玉米替代品的其他穀物，如大豆和小麥。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。以下展望摘自2024年3月8日美國農業部的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大放大了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、烏克蘭的軍事迴應以及更大範圍衝突的可能性，可能會增加金融市場的波動性。一般而言，這些不利影響可能導致玉米價格、玉米期貨價格和基金股價持續波動。

美國每蒲式耳玉米的價格主要取決於美國和全球的生產和需求。制裁、運輸中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂玉米供應。跟蹤這些影響仍然很重要，因為兩國在向世界其他地區供應糧食方面發揮了重要作用。因此，全球玉米市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了IMF所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對多種大宗商品的價格構成上行壓力。因此，接近到期的合約可以比到期時間更長的合約以更高的價格交易，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開玉米和玉米期貨價格整體走勢的影響不談，基準組成部分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的玉米期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果玉米期貨市場中，接近到期的合約交易價格低於到期合約的較長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有玉米價格整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果玉米和玉米期貨價格因俄羅斯-烏克蘭衝突的解決而下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

美國是世界上主要的玉米生產國和出口國。在2023-24作物年度，美國農業部(USDA)估計，美國將生產全球約32%的玉米，其中約14%將用於出口。根據美國農業部2024年3月8日的報告，2023-24年，全球12.3億公噸的消費量預計將略低於1230億公噸的全球產量。如果全球玉米需求不等於全球供應，這可能會對玉米價格產生影響。除美國外，其他主要的世界玉米出口國包括阿根廷、巴西、俄羅斯、南非和烏克蘭。主要進口國包括墨西哥、日本、歐盟(EU)、韓國、埃及和東南亞部分地區。中國在格林威治標準時間289時的產量大約比國內使用量少6%。

根據美國農業部的數據，從1960/1961作物年度到2023/2024作物年度，全球玉米消費量增長了617%，如下圖所示，預計未來幾年還將繼續增長。消費增長是多種因素綜合作用的結果，包括：1)全球人口增長，根據美國人口普查部門的數據，到2050年，全球人口增長預計將達到97億人；2)全球中產階級的不斷壯大，這正在增加全球對蛋白質和肉類產品的需求，尤其是在發展中國家；以及3)生物燃料的使用增加，包括美國的乙醇。

全球 由於許多原因，玉米消費量可能會每年波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。玉米是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。

雖然全球玉米消費量在1960/1961-2023/2024年期間有所增加，但由於種植面積和每英畝產量的增加，產量也有所增加。然而，根據美國農業部和聯合國的説法，未來種植英畝和產量的增長可能會受到土地產量下降以及缺乏基礎設施和交通的抑制。此外，玉米等農作物的產量高度依賴天氣，因此容易受到天氣模式變化的影響。此外，鑑於目前的生產/消費模式，全球生產的所有玉米幾乎100%都被消費，如果出現生產問題，剩餘庫存最少。

美國每蒲式耳玉米的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了2007年1月至2024年1月期間美國農業部公佈的每蒲式耳每月價格。

2024年3月8日，美國農業部發布了2023-24年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表彙總了美國玉米生產的歷史和當前信息。

標準玉米期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易。根據芝加哥期貨交易所玉米期貨合約，有三個等級的玉米可交割：1號黃色，交割價格比合約價格;高1.5美分；2號黃色，可能以合約價格;交割；3號黃色，根據合約價格，根據玉米碎粒和異物以及損壞等級因素，在每蒲式耳2至4美分之間交割。CBOT玉米期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來玉米價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合同更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合同。假設當前的玉米價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前玉米價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，差異將繼續擴大。從歷史上看，玉米期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是玉米市場季節性和玉米收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出，做多或做空。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

大豆市場

全球大豆產量集中在美國、巴西、阿根廷和中國。美國農業部(USDA)估計，在2023-24作物年度，美國將生產約1.13億公噸大豆，約佔全球估計產量的29%，巴西的產量為1.55億公噸。阿根廷預計將生產約50MMT。2023年至2024年，根據美國農業部2024年3月8日的報告，全球消費量估計為3.82億噸，略低於全球產量3.97億噸。如果全球對大豆的需求不等於全球供應，這可能對大豆價格產生影響。由於許多原因，全球大豆消費量可能每年都會波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題和國際貿易政策。大豆是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。美國農業部每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球大豆生產和消費的最新情況。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。以下展望摘自2024年3月8日美國農業部的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯的行動、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性的反應，普遍增加了金融市場的波動性，對區域和全球經濟市場產生了嚴重的不利影響，並造成大豆價格、大豆期貨價格和基金組織股價的波動。

美國每蒲式耳大豆的價格主要取決於美國和全球的生產和需求。每蒲式耳大豆價格可能會受到玉米;價格的影響，因為玉米和大豆種植在同一英畝土地上，農民必須選擇每年種植哪種作物。如果玉米價格上漲到足以激勵種植玉米而非大豆的地步，大豆的供應和價格可能會受到影響。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂農產品和供應的供應。中國仍是全球最大的大豆進口國。全球玉米和大豆市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以較高水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近發生的地緣政治、經濟和通貨膨脹事件影響了基金所持資產的“現貨溢價”程度，並對各種商品的價格構成了上行壓力。因此，接近到期的合約有時交易價格高於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開大豆和大豆期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的大豆期貨合約)在接近到期時往往會上漲。這種現貨溢價使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，在大豆期貨市場中，即將到期的合約交易價格低於到期合約的較長期限，這種情況被稱為“期貨溢價”，如果沒有大豆價格整體波動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果大豆和大豆期貨價格下跌，基金將經歷期貨溢價的負面影響。

大豆加工業將大豆轉化為豆粕、大豆皮和大豆油。大豆粉和大豆殼被加工成大豆粉或大豆蛋白，與其他商品一起被畜牧業和養魚業用作飼料。大豆油以多種等級出售，用於食品，石油和化學工業。食品工業將大豆油用於烹飪和沙拉醬、烘焙和油炸脂肪以及黃油替代品等用途。此外，大豆產業繼續推出大豆產品，作為潤滑劑、塑料、墨水、蠟筆和蠟燭等各種石油產品的替代品。大豆油還可轉化為生物柴油和可再生柴油，用作燃料。

CBOT的標準大豆期貨合約以5，000蒲式耳為單位進行交易，儘管1，000蒲式耳的“小型”大豆期貨合約也進行交易。根據CBOT大豆期貨合約，三種等級的大豆可交付：1號黃色，可能以合約價格每蒲式耳6美分交付; 2號黃色，可能以合約價格交付; 3號黃色，可能以合約價格每蒲式耳6美分交付。CBOT大豆期貨合約每年有七個月到期：1月，3月，5月，7月，8月，9月和11月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態（即，（如大豆價格預期低於當前價格），養恤基金將以低於其出售的較早到期合同的價格購買較晚到期的合同。假設大豆現行價格或即時交割、即將到期的合約和即將到期的合約之間的價格關係沒有變化，合約的價值將在接近到期時上升。如果期貨市場出現期貨溢價，養恤基金將以高於其出售的較早到期的合同的價格購買較晚到期的合同。假設大豆現行價格或現貨價格、即將到期的合約和即將到期的合約之間的價格關係沒有其他變化，合約的價值將在接近到期時下降。從歷史上看，大豆期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常情況下，是否存在期貨溢價或現貨溢價是一個函數，除其他因素外，大豆市場的季節性和大豆收穫週期。在所有其他條件相同的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響;相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

美國每蒲式耳大豆的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了2007年1月至2024年1月期間美國農業部公佈的每蒲式耳每月價格。

2024年3月8日，美國農業部發布了2023-24年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表總結了美國大豆生產的歷史和當前信息。

糖市

甘蔗佔世界糖產量的近79%，而甜菜佔世界糖產量的其餘部分。糖製造商使用甜菜和甘蔗作為原材料，從中生產工業和消費者使用的精製糖（蔗糖）。糖有各種形式，包括顆粒狀、粉末狀、液體狀、棕色和糖蜜狀。食品工業（特別是烘焙食品、飲料、穀物、糖果和乳製品的生產商）使用糖和甘蔗糖蜜來製造含糖食品。甜菜漿和糖蜜產品用作動物飼料成分。乙醇是甘蔗加工的重要副產品。此外，甘蔗加工後剩下的材料被用來製造紙、紙板和“環保”餐具。

一般而言，發生惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情爆發或世界衞生組織宣佈的公共衞生緊急情況、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大或政府長期關閉可能對本基金及其投資產生重大不利影響，並改變當前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間現有的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大範圍的緊張局勢、烏克蘭的軍事反應以及更廣泛衝突的可能性可能會增加金融市場的總體波動，對全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致農產品價格，包括農產品期貨價格和基金股價的波動。

美國每磅糖的價格主要取決於美國和全球的生產和需求，以及美國政府實施的擴張性保護主義政策。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突可能擴大的長期影響，可能會進一步擾亂農產品和供應的供應。俄羅斯的食糖生產主要來自甜菜。烏克蘭的食糖產量很小，對全球食糖市場的影響相對較小。現在的問題是這兩個國家的農民種植本季甜菜作物的能力。全球食糖市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近的地緣政治、經濟和通脹事件可能影響了IMF所持資產的“現貨溢價”水平，並可能對多種大宗商品的價格構成上行壓力。其結果是，接近到期的合約交易價格高於到期較長的合約，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開食糖和食糖期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的食糖期貨合約)在接近到期時往往會上升。這種現貨溢價可能使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果食糖期貨市場的臨近到期合約的交易價格低於到期合約的價格，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有糖價整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果由於俄羅斯-烏克蘭衝突的解決，食糖和食糖期貨價格下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

11號糖期貨合約是全球原糖交易的基準合約。本合同為原糖原產國內指定港口交貨至接收方船隻的原糖實物交割定價。糖11號期貨合約在ICE Futures US和NYMEX交易，單位為11.2萬英鎊。

美國農業部(USDA)每年發佈兩份關於美國國內和全球食糖生產和消費的主要報告。這些數據通常在11月和5月發佈。此外，美國農業部每月發佈關於食糖的定期報告，但不是那麼全面。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。美國農業部在2023年11月發佈的2023年至2024年營銷年度報告中估計，全球產量為183.5 MMT，巴西和印度的產量增加預計將抵消泰國和巴基斯坦產量的下降。由於印度和巴基斯坦等市場的增長，預計消費將會上升。預計庫存將下降，以幫助滿足國內需求以及巴西和泰國等市場的出口增加。糖是全球普遍使用的一種主要商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來糖價預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合同更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合同。假設當前的糖價或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前的糖價或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，白糖期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價兩個時期。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是糖市場季節性和糖收穫週期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出多頭或空頭。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

小麥市場

小麥被用來生產麪粉，麪粉是麪包、意大利麪、餅乾和許多其他食品的關鍵原料，以及幾種工業產品，如澱粉和粘合劑。小麥副產品用於牲畜飼料。小麥是美國生產的主要糧食作物，美國的小麥產量通常僅次於中國、歐盟、俄羅斯和印度。美國農業部估計，2023年至2024年，全球小麥的主要生產國將是歐盟、俄羅斯、烏克蘭、中國、印度、美國、澳大利亞和加拿大。美國的產量約佔全球產量的6%，其中約39%用於出口。根據美國農業部2024年3月9日的報告，2023-24年，全球7.99億公噸的消費量估計略高於7.86億公噸的產量。如果全球小麥需求不等於全球供應，這可能會對小麥價格產生影響。由於許多原因，全球小麥消費量可能每年都會波動，這些原因可能包括但不限於經濟狀況、全球健康問題、國際貿易政策。小麥是全球普遍使用的一種主要大宗商品，因此消費的任何收縮都可能只是暫時的，就像歷史上的情況一樣。美國農業部每週、每月、每季度和每年發佈美國國內和全球小麥生產和消費的最新情況。這些報告可以在美國農業部的網站www.usda.gov上免費獲得。本文提供的展望來自美國農業部2024年3月8日的報告。

一般而言，世界衞生組織宣佈的惡劣天氣事件、自然災害、恐怖襲擊、地緣政治事件、疫情或公共衞生緊急狀態的發生、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或政府長期停擺，都可能對基金及其投資產生重大不利影響，並改變目前的假設和預期。例如，2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性總體上增加了金融市場的波動性，對區域和全球經濟市場產生了嚴重的不利影響，並造成小麥價格、小麥期貨價格和基金組織股價的波動。

美國每蒲式耳小麥的價格主要是美國和全球小麥生產和需求的函數。從歷史上看，俄羅斯和烏克蘭一直是世界小麥出口供應量最大的國家(約佔全球小麥出口總量的30%)。兩國之間不斷升級的衝突，包括但不限於制裁、航運中斷和附帶戰爭損害，可能會進一步擾亂小麥供應。這場衝突極大地影響了上一季收穫的、目前正在儲存的小麥作物的出口。此外，兩國農民種植秋季作物的能力可能會受到很大影響。因此，全球小麥市場的波動性、交易量和價格大幅上升，預計將以極高的水平無限期地持續下去。考慮到上述所有因素，保薦人沒有能力識別當前的高波動性何時會消退。

最近發生的地緣政治、經濟和通貨膨脹事件影響了基金所持資產的“現貨溢價”程度，並對各種商品的價格構成了上行壓力。因此，接近到期的合約有時交易價格高於到期合約的更長時間，這種情況被稱為“現貨溢價”。撇開小麥和小麥期貨價格整體走勢的影響不談，基準成分期貨合約(基金為實現其投資目標而投資的小麥期貨合約)在接近到期時往往會上漲。這種現貨溢價使基金受益，因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同，購買更便宜的合同。

相反，如果小麥期貨市場中，接近到期的合約交易價格低於到期合約的較長時間，這種情況被稱為“期貨溢價”，那麼如果沒有小麥價格整體變動的影響，基準成分期貨合約的價值在接近到期時往往會下降。例如，如果小麥和小麥期貨價格因俄羅斯-烏克蘭衝突的解決而下跌，IMF將經歷期貨溢價的負面影響。

美國種植的小麥有幾種，根據顏色、硬度和生長季節進行分類。CBOT小麥期貨合約要求交割2號軟紅冬麥，這種小麥一般生長在美國東部三分之一的地區，但也可能交割其他類型和檔次的小麥(1號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以每蒲式耳較合約價格溢價3-1/4美分的價格交割，2號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以合約價格交割。)冬小麥在秋季播種，在次年的晚春或初夏收穫；春小麥在春季播種，在同年夏末或秋季收穫。標準小麥期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易。CBOT小麥期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態(即未來小麥價格預計將低於當前價格)，基金將以比其出售的合約更早到期的價格較晚的價格買入，以到期合約。假設當前小麥價格或即期交割、即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係不變，合約的價值將在接近到期時上漲。如果期貨市場處於期貨溢價，該基金將以比其出售的合約更早到期的價格買入更晚的合約來到期。假設當前小麥價格或現貨價格之間的價格關係沒有其他變化，即將到期的合約和稍後到期的合約之間的價格關係，合約價值將在接近到期時下跌。從歷史上看，小麥期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。通常，期貨溢價或現貨溢價的存在是小麥市場季節性和小麥收成周期等因素的函數。在其他條件不變的情況下，涉及長期期貨溢價的情況可能會對基金的回報產生不利影響；相反，涉及長期現貨溢價的情況可能會對基金的回報產生積極影響。

期貨合約可以買入或賣出多頭或空頭。美國商品期貨交易委員會(CFTC)每週發佈“交易員承諾”(COT)報告，其中描述了市場的未平倉權益以及多頭和空頭頭寸。市場參與者可能會利用這份報告來衡量市場情緒。

美國每蒲式耳小麥的價格主要取決於美國和全球的產量，以及美國和全球的需求。下圖顯示了2007年1月至2024年1月期間美國農業部公佈的每蒲式耳每月價格。

2024年3月8日，美國農業部發布了2023-24年作物年度的月度世界農業供需估計(WASDE)。下面的圖表彙總了美國小麥生產的歷史和當前信息。

標準小麥期貨合約在芝加哥期貨交易所以5000蒲式耳為單位進行交易，而1000蒲式耳的“迷你小麥”小麥期貨合約也進行交易。美國種植的小麥有幾種，根據顏色、硬度和生長季節進行分類。CBOT小麥期貨合約要求交割2號軟紅冬麥，這種小麥一般生長在美國東部三分之一的地區，但也可能交割其他類型和檔次的小麥(1號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以每蒲式耳較合約價格溢價3-1/4美分的價格交割，2號軟紅冬麥、硬紅冬麥、暗北方春麥和北方春麥可能以合約價格交割。)冬小麥在秋季播種，在次年的晚春或初夏收穫；春小麥在春季播種，在同年夏末或秋季收穫。CBOT小麥期貨合約每年有五個月到期：3月、5月、7月、9月和12月。

場外衍生品

除了期貨合約，期貨合約的期權，以及與各種商品掛鈎的衍生品合約，都是在公共交易所以外簽訂的。這些“場外”合同是雙方以私人合同或最近成立的互換執行機制(“SEF”)簽訂的，用於某些標準化的互換。與由結算機構擔保的期貨合約不同，場外衍生品合約的每一方當事人都承擔另一方當事人的信用風險(除非這種場外掉期交易是通過結算所結算的)，即另一方當事人將無法履行其合同義務的風險。

一些場外衍生品合約包含相對標準化的條款和條件，參與者範圍很廣。其他公司則有高度定製化的條款和條件，並沒有廣泛提供。雖然標的基金可訂立這些更具針對性的合約，但標的基金只會訂立包含某些條款及條件的場外合約，該等條款及條件旨在儘量減少標的基金所受的信貸風險，且只有在合約的條款及條件符合標的基金追蹤其基準的投資目標的情況下方可訂立。標的基金可能簽訂的場外合約將採取遠期合約、掉期合約或期權的形式。

遠期合約是一種在未來指定日期或之前以特定價格購買或出售特定數量的商品的合同義務，因此在經濟上與期貨合約相似，不同的是，遠期合約不能在財務上結算(即必須打算根據遠期合同進行商品交割或提貨)。然而，與期貨合約不同的是，遠期合約通常是私下協商的，或者在場外市場進行交易。一種特定商品的遠期合同通常有不同的金額和到期日，並由有關各方單獨進行談判。此外，一般來説，沒有像美國交易所的期貨合約那樣，通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者想要平倉一個遠期合約頭寸，他通常會在合約中建立一個相對的頭寸，但會在交割日同時結算和確認這兩個頭寸的損益。因此，與期貨合約市場不同的是，在期貨合約市場中，持倉被抵消的交易者將立即確認利潤或虧損，而在遠期市場中，持倉已被獲利抵消的交易者通常在交割日之前不會收到這種利潤，同樣地，持有被虧損抵消的頭寸的交易者通常在交割日之前不必支付資金。然而，在某些非常有限的情況下，這類合同可能提供了一種瞭望權，允許在交貨日之前收取利潤和支付損失。

場外互換協議是一種雙邊合同，通過參考名義金額確定定期付款流，雙方通常以淨額支付。例如，基礎基金可能有義務支付每蒲式耳商品的固定價格乘以名義數量的蒲式耳，並有權獲得相當於該商品價格指數的現值、特定期貨合約的價格或基礎基金基準等一組期貨合約的平均價格的每蒲式耳金額。互換的每一方都要承擔對方的信用風險。相關資金只會按淨額進行場外掉期交易，兩筆付款按日結清，雙方只收取或支付兩筆付款的淨額(視乎情況而定)。與清算掉期一樣，場外掉期一般不涉及標的資產或本金的交付，因此在財務上進行了結算。因此，標的基金在場外掉期方面的虧損風險一般將限於其對手方根據合同有義務減去標的基金從其對手方持有的任何抵押品而支付的淨額。

為減少與場外合約有關的信貸風險，相關基金一般會根據國際掉期及衍生工具協會公佈的《總協議》與每一交易對手訂立協議，該協議規定結算相關基金對每一交易對手的整體風險，並根據合約按市值計價的每日抵押品轉移。

保薦人將評估每一潛在交易對手的信譽。保薦人根據保薦人批准的準則，酌情評估或審查場外交易合同的每一潛在或現有交易對手的信譽。保薦人將定期審查現有交易對手的信譽。保薦人的首席投資官兼首席執行官總裁在場外衍生品交易方面擁有超過25年的經驗，包括其中固有的交易對手信用分析。不能保證保薦人的信譽分析會成功，也不能保證為基金交易選定的交易對手不會違約。

基礎基金還可能要求交易對手獲得高評級和/或提供抵押品或其他信貸支持。保薦人可代表相關基金與各類交易對手訂立場外合約，包括：(A)註冊為掉期交易商(“SD”)或主要掉期參與者(“MSP”)的實體，或(B)符合資格成為合約參與者(“ECP”)的任何其他實體。

在多德-弗蘭克法案頒佈後，掉期(以及被監管為掉期的期權)受到CFTC的專屬管轄權，並受到與期貨一樣嚴格的監管。然而，一般而言，如果與SD或MSP簽訂了掉期交易，該交易對手將根據《多德-弗蘭克法案》就掉期和期權進行所有必要的合規。

商品市場參與者

大宗商品交易的兩大類人是套期保值者和投機者。套期保值者包括管理或交易利率敏感型工具、外幣或股票投資組合的金融機構，以及營銷或加工大宗商品的商業市場參與者，如農民和製造商。套期保值是一種保護性程序，旨在有效地鎖定因基礎商品價格的不利變動而發生變化的價格，例如，從採購商或加工商簽訂合同以一定價格買賣原材料或加工商品到他們必須履行合同的時間之間的不利價格變動。例如，如果套期保值者簽約在未來日期現貨出售商品，他們可能會同時買入等量商品的期貨或遠期合約。在實物合約履行時，套期保值者可以接受其期貨合約的交割，並按照實物合約的要求出售商品數量，也可以買入實物商品，根據實物合約出售實物商品，並通過進行抵銷出售來平倉其期貨合約頭寸。

商品利率市場使套期保值者能夠轉移價格波動的風險。套期保值者通常的目標是保護他期望從農業、商品銷售或加工業務中賺取的利潤，而不是從他們的交易中獲利。然而，有時對衝交易的動力可能部分來自投機目標，如果當前市場價格低於鎖定價格，套期保值者最終支付的價格可能高於他們沒有進行大宗商品利息交易時的價格。

與套期保值者不同，投機者通常既不期望交割標的商品，也不希望交割標的商品。相反，投機者拿自己的資本冒險，希望從大宗商品的價格波動中獲利。投機者實際上是承擔套期保值者試圖避免的風險的風險承擔者。投機者很少進行或接受標的商品的交割；相反，他們試圖在交割日期之前結清頭寸。持有多頭頭寸的投機者一般會在標的商品價格上漲時獲利，如果標的商品價格下跌則會蒙受損失，而持有空頭頭寸的投機者一般會在標的商品價格下跌時獲利，如果標的商品價格上漲則會蒙受損失。

監管

從歷史上看，對期貨市場、期貨合約和期貨交易所的監管是全面的。商品期貨交易委員會和兩家交易所有權在市場出現緊急情況時採取非常行動，例如追溯實施投機頭寸限制、提高保證金要求、設立每日價格限制以及暫停交易所或交易設施的交易。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是除期貨交易所以外唯一面向大宗商品興趣專業人士的SRO。商品期貨交易委員會已授權國家金融管理局負責註冊CPO和FCM及其各自的關聯人。贊助商和基金的結算經紀人是國家金融管理局的成員。因此，它們將受到NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準的約束。NFA還對會員及其客户之間的糾紛進行仲裁，對會員申請者進行登記和健康篩選，並對其現有會員進行審計。信託基金和Teucrium基金都不需要成為NFA的成員。美國對商品利益交易的管制是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的不斷修改。監管機構一直將相當大的注意力集中在美國公開分佈的非傳統投資池上。美國國內未來的規章變化有可能在很大程度上改變對基金的投資性質，或基金繼續執行其投資戰略的能力。此外，美國以外的各國政府對大宗商品市場投機交易的破壞性影響以及對衍生品市場普遍進行監管的必要性表示關注。未來任何監管變化對Teucrium基金的影響是不可能預測的，但可能是實質性的和不利的。

商品期貨交易委員會對商品池經營者和商品交易顧問在“商品利益”方面的活動擁有專屬管轄權，如期貨、掉期和期權，並已通過了關於這些個人和/或實體的活動的規定。根據商品交易法，註冊商品池經營者，如保薦人，必須向CFTC和NFA提交年度文件，説明其組織、資本結構、管理和控制人。此外，CEA授權CFTC要求和審查註冊商品池運營商的賬簿和記錄以及由其準備的文件。根據這一授權，CFTC要求商品池運營商為他們運營的每個池保持準確、最新和有序的記錄。商品期貨交易委員會可以在下列情況下暫停商品池經營者的註冊：(1)商品期貨交易委員會發現經營者的交易行為傾向於擾亂有序的市場狀況；(2)如果經營者的任何控制人受到商品期貨交易委員會命令的制約，拒絕該人在任何交易所的交易特權；以及(3)在某些其他情況下。暫停、限制或終止保薦人作為商品池經營者的登記將使其在恢復登記之前無法管理基金，如果沒有根據信託協定選出繼任者保薦人，則可能導致基金終止。信託基金和基金都不需要以任何身份在商品期貨交易委員會登記。

根據《協定》，基金的投資者被賦予了規定的賠償權利。投資者還可以對違反《CEA》的行為保留私人訴權。商品期貨交易委員會通過了實施《商品交易法》賠償條款的規則，其中規定，任何人都可以向商品期貨交易委員會投訴違反《商品交易法》的場內經紀商或FCM、介紹經紀商、商品交易顧問、首席運營官及其各自的關聯人。

CFTC和NFA的規定禁止在CFTC註冊的人或NFA任何成員的任何陳述，在CFTC註冊或NFA成員在任何方面都表明CFTC或NFA已批准或認可此人或此人的交易計劃或目標。本摘要所述締約方的登記和成員資格不得被視為構成任何此種批准或背書。同樣，沒有期貨交易所給予或將給予任何類似的批准或背書。

美國的交易場所受《中國證券交易法》不同程度的規管，視乎交易所是指定的合約市場(即期貨交易所)還是掉期執行設施而定。結算組織還須遵守《商品期貨交易委員會條例》以及根據該條例通過的由商品期貨交易委員會管理的規章。商品期貨交易委員會的職能是落實CEA的目標，即防止價格操縱和過度投機，促進大宗商品利率市場的有序和高效。此外，各交易所和結算組織本身作為自營機構對其成員公司行使監管和監督權。

多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)是為應對2008年和2009年的經濟危機而頒佈的，它極大地改變了證券和大宗商品市場所受的監管制度。到目前為止，CFTC已經發布了根據多德-弗蘭克法案要求它頒佈的幾乎所有規則的擬議或最終版本，它還在繼續發佈它有權頒佈的額外規則的擬議版本。新法律的條款包括：要求對各種商品利益設定頭寸限制，包括農業、能源和基於金屬的商品期貨合約、這類期貨合約的期權以及在經濟上等同於這類期貨合約和期權的未清算掉期(“參考合約”)；對掉期市場參與者的新登記和記錄要求；新法律和適用法規確定的對“掉期交易商”和“主要掉期參與者”的資本和保證金要求；向掉期數據庫報告所有掉期交易；以及強制使用票據交換所機制進行充分標準化的掉期交易，這些交易在歷史上是在場外市場達成的，但現在被指定為受清算要求的約束；以及對不受清算要求約束的場外掉期交易的保證金要求。

此外，監管部門最近將相當大的注意力集中在諸如基金等非傳統的公共分佈的投資池上。此外，各國政府對某些商品市場的投機交易的破壞性影響以及對整個衍生品市場進行監管的必要性表示關切。未來任何監管變化對Teucrium基金的影響是不可能預測的，但可能是實質性的和不利的。

多德-弗蘭克法案旨在減少可能導致2008/2009年金融危機的系統性風險。自從後來的多德-弗蘭克法案的第一份草案以來，支持者和反對者一直在辯論這項立法的範圍。隨着美國政府的更迭，其解釋和實施也將隨之改變。然而，任何形式的監管改革都可能對美國受監管實體產生重大影響。

倉位限制、聚集限制、價格波動限制

CFTC和美國期貨交易所對任何人可以持有或控制在美國期貨交易所交易的任何特定期貨或期權合約的最大淨多頭或淨空頭投機頭寸設定了限制。例如，商品期貨交易委員會目前對一些農產品(例如玉米、燕麥、小麥、大豆和棉花)施加投機頭寸限制，而美國期貨交易所目前對許多其他商品施加投機頭寸限制。基金可能被要求結清其持有的頭寸，以遵守頭寸限制，或者可能無法完全執行其交易模型產生的交易指令，以遵守頭寸限制。任何這類清理或有限的執行都可能導致基金的鉅額費用。

多德-弗蘭克法案大大擴大了CFTC對期貨合約和期貨合約期權、在經濟上等同於期貨或期貨期權的掉期、在受監管交易所交易的掉期以及某些執行重大價格發現功能的掉期施加頭寸限制的權力。2016年12月16日，CFTC發佈了一項最終規則，修訂了CFTC規則第150部分關於CFTC針對9種農產品的期貨和期權合約的持倉限制制度下的集合政策(“集合要求”)。這一最終規則涉及的情況是，市場參與者將被要求為頭寸限制的目的，將其持有的9種農產品參考合約的所有頭寸彙總在一起，無論這些頭寸是否存在於美國期貨交易所、非美國期貨交易所或場外掉期交易中。市場參與者的關聯公司被定義為根據明示或默示的協議或諒解行事的兩個或兩個以上的人。聚合要求於2017年2月14日生效。8月10日，CFTC發佈了第17-37號不採取行動的救濟函，澄清了150.4號法規中關於市場參與者頭寸彙總備案要求的幾項規定。發起人預計這一命令不會對基金實現其各自投資目標的能力產生影響。

正如發佈在2021年1月14日的聯邦登記冊上的那樣，商品期貨交易委員會(CFTC)投票批准了關於某些期貨合約和經濟對等掉期的頭寸限制的最終規則(最終規則)。最終規則結束了長達十年的規則制定活動，在這十年中，由於2010年多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(Dodd-Frank Wall Street改革and Consumer Protection Act)對《商品交易法》(CEA)的某些修訂，CFTC提出、修訂和重新提出了其投機性頭寸的頭寸限制規則和彙總標準。在最終規則中，CFTC確認，聯邦投機頭寸限制對於25份核心參考期貨合約以及與這些合約相關的任何期貨合約和期貨合約上的期權是必要的。25份核心參考期貨合約包括9份目前受聯邦頭寸限制的“遺留”農產品合約，以及16份額外的非遺留合約。

根據現行持倉限額和彙總要求，基金交易的每種商品目前的合計持倉限額如下：

這9份傳統合約有兩種頭寸限制：(1)僅適用於現貨月的頭寸限制；(2)適用於任何一個非現貨月以及所有月份合計的頭寸限制。《最終規則》對這兩種頭寸限制進行了更新。值得注意的是，新的現貨月持倉限制高於或等於當前的聯邦和交易所設定的現貨月持倉限制。新的單一非現貨月份和所有月份合併頭寸限制也高於或等於各自當前的聯邦和交易所設定的頭寸限制。關於頭寸限額可能給基金帶來的風險的一般性討論，見“投資於基金涉及哪些風險因素”中關於頭寸限額、責任水平和每日價格波動限額的風險因素。

商品期貨交易委員會還對直接或間接與實物結算合同掛鈎的現金結算期貨和期貨期權採用了聯邦頭寸限制，以促進CEA第4a(A)(3)(B)(Iv)節的法定目標--威懾和防止市場操縱。CFTC在採取這一步驟時表示，在沒有頭寸限制的情況下，同時持有實物交付合同和現金結算合同頭寸的實體可能會有更強的能力和動機來操縱其中一份合同，以使另一份合同的頭寸受益。

為防止透過訂立不直接參考核心參考期貨合約價格的經濟上相等的期貨合約來規避，商品期貨交易委員會決定，與核心參考期貨合約間接掛鈎的期貨合約及期貨合約的期權將受與參考期貨合約相同的持倉限制。以參考合約價格結算但不以核心參考期貨合約價格結算的期貨，將間接與核心參考期貨合約掛鈎，稱為“經濟等價掉期”。

《最終規則》澄清了市場參與者尋求真正的對衝豁免而不受頭寸限制的適用標準。只有當交易滿足以下每個要素時，真正的套期保值交易才可能超過聯邦頭寸限制：

值得注意的是，這一定義收緊了“臨時替代測試”，即在所有情況下，真正的對衝必須與實物現貨市場商品的生產、銷售或使用有關，而不是“通常”與此類活動有關。如上所述，這一調整旨在限制市場參與者將“風險管理”頭寸視為真正的對衝，但與另一筆交易相關的傳遞或抵消頭寸除外，而另一筆交易本身就是真正的對衝。最終規則還擴大了列舉的真誠對衝的清單，這意味着任何使用此類對衝的市場參與者都不需要通知CFTC，因為列舉的真誠對衝是自我實現的。然而，如果執行真正的對衝會超過交易所設定的頭寸限制，市場參與者仍需通知相關交易所。

此外，《最終規則》詳細説明瞭市場參與者如何以及何時可以按總額而不是按淨額來衡量風險。目前，市場參與者一般只能在淨基礎上對衝頭寸。然而，最終規則允許在總體基礎上對衝頭寸，只要風險計算在一段時間內一致進行，而不是出於逃避聯邦頭寸限制的意圖。

最終規則於2021年3月15日生效，但最終規則中的一些要求在掉期相關要求和取消先前授予的風險管理豁免方面的一般合規日期為2022年1月1日，稍後的合規日期為2023年1月1日。特別是，2022年1月1日是對16份非遺留核心參考期貨合約和與這16份核心參考期貨合約相關的任何參考期貨合約(經濟上等值掉期除外)的聯邦投機頭寸限制的實施日期，並允許交易所建立限制和豁免，包括從市場參與者那裏收集與真正的套期保值豁免相關的現金市場信息。2023年1月1日是聯邦政府對經濟等值掉期的投機頭寸限制和取消之前授予的風險管理豁免的實施日期。商品期貨交易委員會還將重新評估兩家交易所建立和實施針對經濟對等掉期的適當監督機制的能力。

目前尚不清楚這種通過、採用或修改將對我們的行業或基金產生積極或消極的影響。基金可用倉位的規模或期限可能會受到嚴格限制。根據商品期貨交易委員會和交易所的彙總要求，保薦人擁有或管理的所有賬户可能會被合併，以限制投機性頭寸。這些基金可能被要求平倉其持有的頭寸，以遵守這些限制，或者可能無法完全執行其交易模型產生的交易指令，以遵守這些限制。任何這類清理或有限的執行都可能導致基金的鉅額費用。

這些新規定以及由此增加的成本和監管監管要求可能會導致市場參與者被要求或決定限制他們的交易活動，這可能導致市場流動性下降和市場波動性增加。此外，由於遵守新規定的成本增加，市場參與者產生的交易成本可能會更高。這些後果可能會對基金的回報產生不利影響。

責任水平與持倉限額的不同之處在於，它們並不代表一個固定的上限，而是一個門檻，超過這個門檻，期貨交易所可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。如果某隻基金的期貨合約投資超過適用的問責水平，交易所將監察該基金的風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步資料，包括所有持倉的總規模、投資和交易策略，以及該基金的流動資金來源。如果交易所認為有必要，外匯基金可被命令將其總淨頭寸降回問責水平。

除了頭寸限制和責任水平外，交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

場外未清算掉期保證金

2015年至2016年，CFTC和美國銀行審慎監管機構根據《多德-弗蘭克法案》(Dodd-Frank Act)完成了對場外掉期(以及符合掉期資格的期權協議)保證金的規則制定。保證金要求於2016年9月對最大的掉期實體生效，並於2017年3月對金融終端用户生效。根據這些規定，掉期交易商(如掉期的賣方對手方)、主要的掉期參與者和金融最終用户(如非實物交易者的掉期的買方對手方)在大多數情況下都必須公佈和收取初始保證金和變動保證金，具體取決於交易對手的監管分類。歐洲和亞洲的監管機構也在實施類似的規定，這些規定原定於與美國頒佈的規定相同的日期生效。由於這些要求，將需要向保證金賬户承諾額外的資金，以支持涉及未結算的場外掉期交易，因此，這些交易可能會變得更加昂貴。雖然基金目前一般不會進行未結算的場外掉期交易，但如果將來會這樣做，則須入賬的額外保證金可能會對基金進行這些交易的盈利能力(如有)造成不利影響。

FCMS

CEA要求所有FCM，如Teucrium相關基金的結算經紀人，滿足並保持特定的健康和財務要求，將客户資金與自營基金分開，並分別對所有客户的資金和頭寸進行記賬，並保存特定的簿冊和記錄，供CFTC工作人員查閲。CFTC在引入經紀商方面擁有類似的權力，即為大宗商品利益交易招攬或接受訂單，但不接受用於執行交易的保證金的人。CEA授權CFTC監管FCM及其高級管理人員和董事的交易，允許CFTC要求交易所在發生市場緊急情況時採取行動，並建立了一個行政程序，根據該程序，客户可以就涉嫌違反CEA而產生的損害提出投訴。CEA還賦予各州執行其條款和CFTC規定的權力。

2013年11月14日，CFTC發佈了最終規定，要求加強客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及對FCM的審計和審查計劃。這些規則旨在向市場參與者提供更大的保證，即客户隔離基金和擔保金額得到保護，客户獲得關於期貨交易和他們可能選擇與之開展業務的FCM風險的適當通知，FCM正在以穩健的方式監測和管理風險，FCM的資本和流動性得到加強，以保障FCM的持續運營，CFTC和SRO的審計和審查計劃正在全面監控FCM的活動。

投資的潛在優勢

利息收支

與一些另類投資基金不同，基金和標的基金不會為了獲得槓桿而借錢，因此基金和標的基金不會產生任何利息支出。相反，基金的剩餘現金和基礎基金的保證金存款和現金儲備以現金和現金等價物的形式保存，利息通常是從可用資產中賺取的，其中包括貸記基礎基金賬户的未實現利潤。

基金業績

下圖顯示了基金自2012年3月28日開始運作至2024年2月29日的歷史業績。

過去的表現並不一定預示着未來的結果。