依據第424(B)(4)條提交

註冊號碼333-275000

招股説明書

15,000,000股。

漢密爾頓保險集團有限公司

B類普通股

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這是漢密爾頓保險集團有限公司B類普通股的首次公開發行，漢密爾頓保險集團有限公司是一家根據百慕大法律註冊成立的股份有限公司。我們將發行6,250,000股B類普通股，本招股説明書中確定的出售股東，包括我們的某些董事和高級管理人員，將發行8,750,000股B類普通股。出售股票的股東還授予承銷商購買至多2250,000股額外B類普通股的選擇權。我們將不會從出售股東出售B類普通股中獲得任何收益。

本次發行後，我們將擁有三類授權普通股：A類普通股、B類普通股和C類普通股。A類普通股、B類普通股和C類普通股持有人的權利相同，但投票權和轉換權除外。在本公司細則(“公司細則”)投票權削減的規限下，每股A類普通股及B類普通股每股有權投一票。除法律另有規定外，所有C類普通股均無投票權。本次發行後，我們的A類普通股和C類普通股將在本次發行後的轉讓中以逐股的方式自動轉換為我們的B類普通股。有關更多信息，請參閲本文的“股本説明”。

在此次發行之前，我們的B類普通股還沒有公開市場。我們B類普通股的首次公開發行價格為每股15.00美元。我們的B類普通股已獲準在紐約證券交易所上市，代碼為“HG”。

霍普金斯控股有限公司是我們目前的股東之一，也是我們的一名董事，將在此次發行中以與向公眾公佈的價格相同的價格購買總計216,666股B類普通股。承銷商將不會就出售給霍普金斯控股和此類董事的任何B類普通股獲得任何承銷折扣或佣金。可向公眾出售的B類普通股數量已減去霍普金斯控股等董事購買的B類普通股數量。請參閲“承保”。

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投資我們的B類普通股涉及風險。請參閲第28頁開始的“風險因素”，瞭解您在購買我們的B類普通股前應考慮的因素。

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有就本招股説明書的充分性或準確性發表意見。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

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(1)不包括霍普金斯控股公司和本公司董事一號在此次發行中購買的216,666股B類普通股，承銷商將不會因此獲得任何承銷折扣或佣金。霍普金斯控股和董事尚未購買的任何此類B類普通股，其承銷折扣和佣金與本次發行中出售的其他B類普通股相同。有關向承保人支付的賠償的説明，請參閲“承保”一節。

承銷商有權在本招股説明書公佈之日起30天內，按首次公開發行價格減去承銷折扣和佣金，向出售股東額外購買最多2,250,000股B類普通股。我們將不會在行使該權力時獲得出售股東出售股份所得的任何收益。

承銷商預計將於2023年11月14日左右在紐約交割這些股票。

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招股説明書日期為2023年11月9日。

吾等、出售股東及承銷商並無授權任何人向閣下提供不同的資料或作出任何其他陳述，吾等、出售股東及承銷商對任何其他人士可能向閣下提供的任何資料的可靠性概不負責，亦不能就其可靠性提供保證，但本招股章程及本公司可能就本次發售向閣下提供的任何免費書面招股説明書所載的資料除外。我們和出售股東僅在合法的情況下和在司法管轄區出售和尋求購買我們的B類普通股。我們、出售股東或任何承銷商都不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券。您不應假設本招股説明書中包含的信息在除其日期之外的任何日期都是準確的。自那以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。

對於美國以外的投資者：我們、出售股票的股東或任何承銷商都沒有做過任何允許此次發行或在除美國以外的任何司法管轄區為這些目的採取行動的地區擁有或分發招股説明書的行為。擁有本招股説明書的美國以外的人必須告知自己，並遵守與發行我們的B類普通股和將本招股説明書分發到美國境外有關的任何限制。

目錄

市場、排名和其他行業數據

本招股説明書中包含的有關市場、排名和其他行業信息的數據是基於已公佈的行業來源，而我們自己的內部估計是基於我們管理層對我們經營的市場的知識和經驗。關於我們競爭的行業以及我們在該行業中的市場地位和市場份額的數據本質上是不準確的，受到我們無法控制的重大商業、經濟和競爭不確定性的影響，但我們相信這些數據通常表明該行業的規模、地位和市場份額。我們自己的估計是基於從我們的客户、供應商、貿易和商業組織以及我們所在市場的其他聯繫人那裏獲得的信息。我們對本招股説明書中的所有披露負責，我們相信截至本招股説明書日期或本招股説明書中所述的其他日期，這些估計是準確的。雖然我們相信在整個招股説明書中使用的每一份出版物都是由可靠的消息來源準備的，但我們和承銷商都沒有獨立核實來自第三方來源的市場和行業數據。雖然我們相信我們公司內部的研究和估計是可靠的，但此類研究和估計尚未得到任何獨立來源的核實。此外，由於各種因素，包括“風險因素”中描述的因素，對我們和我們行業未來業績的假設和估計必然受到高度不確定性和風險的影響。這些因素和其他因素可能會導致我們未來的業績與我們的假設和估計大不相同。請參閲“關於前瞻性陳述的特別説明”。因此，您應該意識到，本招股説明書中包含的市場、排名和其他類似行業數據以及基於這些數據的估計和信念可能不可靠。我們和承銷商都不能保證本招股説明書中包含的任何此類信息的準確性或完整性。

商標、服務標記和商號

我們擁有或授權使用與我們的業務運營相關的商標、服務標記和商號，包括我們的域名。僅為方便起見，本招股説明書中提及的任何商標、服務標記和商號均未使用®、SM和™符號，但此類引用並不意味着我們不會根據適用法律最大程度地主張我們的權利或適用許可人對這些商標、服務標記和商號的權利。本招股説明書中出現的所有商標、服務標誌和商品名稱均為其各自所有者的財產。

某些定義

本招股説明書中使用的某些保險、再保險、財務和其他術語的縮寫和定義在本招股説明書的“選定術語詞彙表”部分定義。

外匯管制

吾等擬根據1972年《外匯管制法》(及其相關法規)申請及預期獲得百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)的同意，以發行及轉讓普通股予百慕大居民及非百慕大居民，並在百慕大居民與非百慕大居民之間進行外匯管制，前提是普通股仍在指定證券交易所上市，包括紐約證券交易所。在給予此類同意時，BMA或任何其他相關百慕大當局或政府機構均不對我們的財務穩健性或本招股説明書中所作任何陳述或表達的任何意見的正確性承擔任何責任。

法律程序文件的送達及民事法律責任的強制執行

我們是百慕大豁免公司。因此，我們普通股持有人的權利將受百慕大法律、我們的組織章程大綱和公司細則的管轄。百慕大法律規定的股東權利可能不同於在其他司法管轄區註冊成立的公司的股東權利。我們的一些董事和高管不是美國居民，我們的相當大一部分資產位於美國以外。因此，投資者可能很難向在美國的這些人送達法律程序文件，或者很難在美國執行美國法院根據美國證券法的民事責任條款獲得的針對我們或這些人的判決。目前尚不確定百慕大法院是否會執行在包括美國在內的其他司法管轄區獲得的針對我們或我們的董事或高級職員的判決，或根據這些司法管轄區的證券法在百慕大受理針對我們或我們的董事或高級職員的訴訟。

其他司法管轄區的證券法。然而，投資者可以在美國向我們送達訴訟程序，以處理因美國聯邦證券法而引起或與美國聯邦證券法有關的針對我們的訴訟，這些法律與我們為此目的不可撤銷地指定的服務公司服務公司(Serving Corporation Service Company)提供和銷售證券有關。

陳述的基礎

財務信息的列報

所提及的“漢密爾頓”、“漢密爾頓集團”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”是指漢密爾頓保險集團有限公司及其合併子公司。除非另有説明，本招股説明書中的金額和本招股説明書中包含的綜合財務報表均以美元四捨五入到最接近的千元表示。表中所列的某些數額可能會進行四捨五入調整，因此，這些表中的總數可能不是總和。本招股説明書其他部分所載經審核綜合財務報表所載的會計政策，一直適用於列報的所有期間。

2022年，我們將財政年度從11月30日改為12月31日。

非GAAP衡量標準

我們以我們認為對投資者、分析師、評級機構和其他使用我們的財務信息來評估我們業績的人最有意義和最有用的方式展示我們的運營結果。根據美國證券交易委員會規則和條例，其中一些計量被視為非公認會計原則(“非公認會計原則”)財務計量。例如，在本招股説明書中，我們介紹了承保收益(虧損)，這是美國證券交易委員會條例S-K第10(E)項定義的非公認會計準則財務指標。我們認為，非GAAP財務衡量標準可能由其他公司以不同的方式定義和計算，有助於解釋和加強對我們經營結果的理解。然而，這些措施不應被視為替代按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則(“美國公認會計原則”)確定的措施。在適當的情況下，我們的非GAAP指標與最具可比性的GAAP數字的對賬也包括在內。有關進一步討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則衡量標準”。

風險因素

投資我們的B類普通股涉及一定程度的風險。在決定是否投資時，您應仔細考慮以下風險因素以及本招股説明書中包含的財務和其他信息，包括“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”以及我們的綜合財務報表和相關説明。以下任何風險都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果或前景產生不利或實質性的影響，並導致我們B類普通股的價值下降，這可能導致您的全部或部分投資損失。我們沒有意識到或目前認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能成為影響我們的重要因素。

與我們的商業和工業有關的風險

我們在競爭激烈的環境中運營。

保險和再保險業的競爭和整合可能會對我們產生不利影響。我們與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司競爭，其中一些公司擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源。此外，養恤基金、捐贈基金、投資銀行、投資經理、對衝基金和其他資本市場參與者一直活躍在保險和再保險市場，無論是通過成立保險和再保險公司，還是通過使用旨在與傳統保險和再保險競爭的其他金融產品。我們還可能面臨來自非傳統競爭對手的競爭，以及初創公司和其他尋求進入這個行業的公司的競爭。

我們預計，隨着時間的推移，競爭將繼續加劇。新的或替代的資本可能會導致我們產品的價格下降，或縮短歷史市場週期中有吸引力的部分的持續時間或幅度。新進入者或現有競爭對手，可能包括政府支持的基金或其他工具，可能試圖複製我們的全部或部分商業模式，並在我們參與的市場中提供進一步的競爭。我們還需要繼續在新技術和新方法上投入大量時間和資源，以提供我們的產品和服務，以保持我們的競爭地位。我們客户所在國家的税收政策，以及政府支持或支持的保險公司和巨災基金，也可能影響對再保險的需求，有時影響很大。

隨着競爭的加劇，保險和再保險行業在過去幾年也出現了顯著的整合，包括我們的競爭對手、客户和經紀人之間的整合。這些合併後的企業可能會試圖利用它們增強的市場力量或更好的資本來談判我們的產品和服務的降價，或者通過擴大生產線規模來獲得更大的市場份額。如果競爭壓力降低了我們產品的價格，我們通常預計會減少未來的承保活動，導致保費金額和盈利能力下降。再保險中介機構也可能繼續進行整合，這可能會對我們獲得業務和分銷產品的能力產生不利影響。

隨着保險業的整合，我們預計爭奪客户的競爭將變得更加激烈，尋找和適當地為每位客户提供服務將變得更加重要。我們可能會產生更多與客户獲取和保留相關的費用，進一步降低我們的運營利潤率。此外，合併後的保險公司可能能夠將風險分散到合併後的更大資本基礎上，從而減少對再保險的需求。上述任何一項都可能對我們的業務或經營結果產生不利影響。

我們的損失和損失費用準備金可能不足以彌補我們的實際損失。

我們投入大量的精力、注意力和資源來儘可能準確地評估與我們的業務相關的風險。我們建立損失和損失調整費用，或LAE，以最佳估計已經發生或未來可能發生的所有索賠的最終付款，以及調整這些索賠的相關成本，截至我們的財務報表日期。這些價值在我們的行業內是未知的，因此我們財務報表中的這些項目總是基於估計，我們的最終負債幾乎肯定會高於或低於我們的估計。

作為保留過程的一部分，我們審查歷史數據並考慮以下因素的影響：

·索賠通貨膨脹，即原材料、勞動力、醫療服務和索賠成本的其他部分持續增加；

·按業務分類的索賠發展模式，以及頻率和嚴重程度趨勢；

·我們產品的定價；

·立法活動；

·社會和經濟模式；以及

·訴訟、司法和監管趨勢。

這些變量受到內部和外部事件的影響，這些事件可能會增加我們的損失敞口，我們使用有關報告索賠的新信息以及各種統計技術和建模模擬來持續監控我們的損失準備金。這一過程假定，根據當前事態發展、預期趨勢和市場狀況的影響進行調整後，過去的經驗是預測未來事件的適當基礎。然而，沒有確切的方法來評估任何特定因素對損失準備金充分性的影響，實際結果可能與我們的準備金估計有很大偏差。舉例來説，下列不明朗因素可能會影響我們的儲備是否足夠：

·當收到索賠時，可能需要相當長的時間才能完全瞭解被保險人所遭受的保險損失的程度，因此，與具體索賠有關的損失估計數可能隨着時間的推移而增加。因此，隨着新信息的出現，與具體索賠有關的損失估計可能會發生變化，這可能會導致索賠準備金不足；

·法院不時追溯性地執行新的責任理論；

·改變陪審團的情緒；

·金融市場的波動、經濟事件和其他外部因素可能導致索賠數量增加和(或)報告的索賠嚴重程度增加。此外，通脹狀況加劇將導致虧損成本增加；或

·如果索賠變得更加頻繁，即使我們對這些索賠沒有責任，評估這類潛在索賠的成本可能會上升，超過我們已經建立的準備金。隨着我們進入新的業務線，或者作為新的索賠理論的結果，我們可能會遇到索賠頻率的增加和比我們預期的更高的索賠處理成本。

如果我們的任何儲備被證明是不足的，我們將被要求增加我們的儲備，導致我們的淨收益和股東權益在發現不足的期間減少。未來的虧損經驗大大超過已建立的準備金，也可能對我們未來的收益和流動資金和/或我們的財務評級產生重大不利影響。

不可預測的災難性事件可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們承保的再保險合同和保單涵蓋不可預測的災難性事件。這些災害包括自然災害和其他災害，如颶風、地震、風暴、洪水、野火和嚴冬天氣。我們主要在美國、歐洲、日本、澳大利亞和新西蘭遭遇大地震和風暴。災難還可包括人為災難，如恐怖襲擊和其他破壞性行為、戰爭、政治動亂、爆炸、網絡攻擊、核、生物、化學或輻射事件以及基礎設施故障。在財產以外的行業，如海洋和能源、航空、危機管理、衞星、貿易信貸、政治暴力、政治風險、事故和健康以及其他專業和傷亡類別，包括大流行風險，我們也面臨這類災難性事件造成的損失。

巨災損失的程度是事件嚴重程度和受事件影響的保險風險總額的函數。我們預計，投保財產或投保員工價值和集中度的增加、通貨膨脹的影響、氣候變化等天氣模式的變化以及恐怖主義活動的增加，可能會增加未來因災難性事件索賠的頻率和/或嚴重性。災難性事件的索賠可能會對我們的現金流、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。我們簽訂新的再保險合同和保單的能力也可能因我們的資本水平相應降低而受到影響。

雖然我們試圖通過多種方法來管理我們對此類事件的風險敞口，包括地理多樣化、地理限制、個人保單限制、從承保範圍中排除或限制、購買再保險和擴大支持性抵押能力，但這些管理工具的可用性可能取決於市場因素，在可用範圍內，可能不會以我們預期的方式做出反應。

我們最重大的自然災害積累風險來自大西洋颶風和美國本土地震。截至2022年12月31日，我們模擬的大西洋颶風100年發生超越概率為1.78億美元，我們模擬的美國本土地震250年發生超越概率為1.955億美元。我們受美國本土地震影響最大的地區是加利福尼亞州，而我們在許多地區都受到大西洋颶風的影響，包括佛羅裏達州、其他墨西哥灣沿岸州以及美國大西洋中部和東北部地區。最近不可預測的自然災害事件的例子包括2023年8月初夏威夷發生的一系列野火，導致毛伊島廣泛破壞和破壞，以及2023年8月下旬登陸佛羅裏達州的颶風伊達莉亞。

不可預測的人為災難的一個例子可能包括以色列目前和正在進行的衝突，它有可能升級為一個事件，可能影響我們的現金流和業務結果以及該行業的現金流和結果。

持續的烏克蘭衝突對再保險業以及對我們的業務、財務狀況和運營結果的全面影響，包括與我們再保險保單下的索賠有關的影響，是不確定的，也仍然是未知的。

在持續的烏克蘭衝突之後，美國和全球市場目前正在經歷動盪和混亂。作為對這次入侵的迴應，北大西洋公約組織(“北約”)向東歐部署了額外的軍事力量。美國、英國、歐盟(“EU”)等國宣佈對俄羅斯、白俄羅斯及相關個人和實體實施各種經貿制裁、出口管制等限制性行動。除其他措施外，這些措施包括將某些金融機構從環球銀行間金融電信協會(SWIFT)支付系統中移除，對俄羅斯和白俄羅斯的某些個人和實體(包括金融機構)實施全面制裁，以及針對俄羅斯和白俄羅斯的新出口管制限制(包括限制受美國監管的飛機進入或在俄羅斯境內的措施)。烏克蘭衝突以及北約、美國、聯合王國、歐洲聯盟和其他國家已經採取和今後可能採取的措施造成了全球安全擔憂，可能對區域和全球經濟產生持久影響。儘管目前烏克蘭衝突的嚴重程度和持續時間無法預測，但活躍的衝突可能導致市場中斷，包括大宗商品價格、信貸和資本市場的大幅和長期波動，以及供應鏈中斷。此外，俄羅斯的軍事行動和隨之而來的制裁可能對全球經濟和金融市場產生不利影響，並導致資本市場不穩定和缺乏流動性。

此外，2022年12月，包括美國和聯合王國在內的G7成員國加入歐盟，禁止受監管人員提供與原產於俄羅斯聯邦的原油海上運輸有關的一系列服務，包括海上保險，除非購買者以或低於價格上限購買石油。我們將考慮為未來海運俄羅斯原油提供保險，以遵守這些限制和所有其他適用的經濟和貿易制裁。

儘管我們將採取措施，以維持遵守與其活動有關的適用制裁，但我們不能保證我們將有效地防止違規行為或違規指控。違規行為或違規指控可能導致對公司或負責任的員工和經理進行民事和刑事處罰，包括罰款，以及負面宣傳或聲譽損害。

由於持續不斷的烏克蘭衝突在經濟、地理和金融上的廣泛影響，它很可能直接或間接影響我們運營的市場和我們的一些業務線。衝突可能會產生多米諾骨牌效應，通過材料和勞動力成本影響我們的整個業務，包括保單的最終保費和成本。部分或全部這些因素的影響可能會對我們的運營造成重大幹擾，並對我們的財務業績產生實質性影響。我們已經確定了可能因持續的制裁而蒙受損失的業務領域。

鑑於烏克蘭衝突不斷演變的性質，有一些複雜性和影響需要不斷評估和確定。

上述任何因素，或烏克蘭衝突和隨後的制裁對全球經濟、資本市場或其他地緣政治狀況造成的任何其他負面影響，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。烏克蘭衝突的程度和持續時間、由此產生的制裁以及任何相關的市場混亂是無法預測的，但可能是巨大的，特別是如果當前或新的制裁持續很長一段時間，或者如果地緣政治緊張導致全球範圍內的軍事行動擴大。目前烏克蘭衝突產生的大多數重大因素都不是我們所能控制的，任何此類幹擾也可能會加劇本“風險因素”一節中所述的許多其他風險。如果這些幹擾或其他全球關注的問題持續很長一段時間，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

如果我們不對這些環境因素導致的災難的頻率和嚴重性增加進行充分的評估和定價，全球氣候變化可能會對我們的經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

科學界普遍認為，全球氣温和海洋温度有長期上升的趨勢，這可能會在未來幾十年增加惡劣天氣事件的嚴重性和頻率。預計海平面上升還會增加許多地理區域與沿海洪水相關的風險。大規模的氣候變化還可能增加自然災害的頻率和嚴重程度，以及與暴風雨、洪水、野火(包括加利福尼亞州)和其他與天氣有關的事件造成的財產損失和業務中斷相關的損失成本。此外，全球氣候變化可能會削弱我們預測未來天氣事件相關成本的能力，還可能在我們服務的能源、製造業和其他行業引發新的環境責任索賠。

鑑於預測氣候週期和全球氣候變化對自然災害頻率和嚴重程度的影響的科學不確定性，以及缺乏足夠的預測工具，我們可能無法充分模擬與此類災難相關的風險敞口和潛在損失，這些災難可能對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

如果我們不準確評估承保風險，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們的盈利能力取決於我們準確評估與我們承保的業務相關的風險的能力。我們依賴承保人員的經驗來評估這些風險、定價工具的準確性和我們合同措辭的清晰度。如果我們誤解和/或不充分量化風險的性質和程度，我們可能無法確定適當的保費費率，這可能會對我們未來的財務業績產生不利影響。此外，我們的員工，包括管理層成員和承銷商，在正常的業務過程中做出決策和選擇，這涉及到我們面臨的風險。在我們的E&S業務領域，評估風險和定價保費的挑戰往往會增加，因為與公認的保險市場相比，這些行業的歷史索賠和承保數據可能更有限。

本節將更詳細地討論圍繞自然和非自然危險累積事件的具體風險。除此之外，對承保風險的不充分評估可能是由於對過去和/或未來的通脹趨勢、索賠做法或其他因素(包括社會因素)的錯誤估計造成的。我們承保所有承保平臺的多項業務，而相關理賠數據的數量不足以準確估計未來理賠的成本，因此經常應用承保及/或精算判斷。由於這些有限的數據，錯誤定價承保風險的風險在我們的許多行業都有所增加。例如，在我們所有承保平臺的許多保險和再保險產品線中，數據通常是有限的，這些平臺的保單保護的是低頻率和高嚴重性事件。另一個例子是，與公認的保險市場相比，我們撰寫的E&S業務的定價相關數據往往更有限。

鑑於我們的模型固有的不確定性，以及我們依賴於將模型參數化的風險敞口數據，此類模型作為評估風險的工具的有用性受到高度不確定性的影響。此外，我們的模型很可能沒有考慮到我們的承銷業務可能產生的所有可能的風險敞口和累積。因此，我們可能會經歷與我們的模型估計有實質性不同的實際損失，我們的財務業績可能會受到負面影響，可能會很大。

我們使用許多模型來模擬企業內部可能出現的索賠結果，包括定價模型、準備金模型、累積模型、自然災害模型和人為災難模型。

對於自然巨災風險，與我們的同行類似，我們使用第三方供應商的分析和建模功能，包括Verisk和Risk Management Solutions Inc.的全球財產巨災模型，以及我們自己的專有模型，包括我們的巨災建模和投資組合管理平臺，稱為HARP，以計算各種自然災害情景的預期可能最大損失(PML)。這些模型依賴於許多廣泛的經濟和科學假設，例如風暴潮(被風暴的力量推向海岸的水)、需求激增(通常在災難發生後商品和服務價格的局部上漲)和區域密度(一個地區可能受到災難影響的投保危險的百分比)。第三方建模軟件也不提供漢密爾頓集團開展業務的所有領土或危險(例如海嘯)的信息。由於過程風險(即潛在事件的概率和大小)和參數風險(即做出不準確的模型假設的概率)，自然災害建模具有固有的不確定性。

對於人為巨災風險，第三方供應商的分析和模型通常不太發達，我們使用了廣泛的外部和內部模型和見解。與自然災害模型類似，我們依賴於這些模型中廣泛的經濟、科學和政策覆蓋假設，這導致索賠結果模型表述的準確性存在重大內在不確定性。

我們使用這些模型和軟件來幫助我們控制風險積累，告知管理層和其他利益相關者資本要求，並改善風險/回報狀況或將覆蓋我們整個再保險合同組合中每個再保險合同的風險所需的資本金降至最低。我們盡最大努力瞭解模型的侷限性，這些模型的重要性被傳達並納入決策制定。然而，考慮到建模技術固有的不確定性和可用於校準模型的有限數據，模型可能被證明是不充分的，我們可能無法準確地解決可能被認為影響我們某些覆蓋範圍的各種問題。這可能包括我們經歷意外和未建模的損失累積的風險，以及我們遭受的實際損失與我們的PML估計或其他索賠結果的建模表示有很大不同。

我們業務的很大一部分依賴於第三方對個別風險的評估和定價。

我們授權MGA、總代理、承保人和其他生產商在我們規定的承銷權限內不時代表我們開展業務。我們依靠這些代理商、承保人和生產商的承銷控制，在我們提供的承銷授權範圍內開展業務。雖然我們會持續監察我們的承保情況，但我們的監察工作可能並不足夠，而我們的代理人、承保人和生產商可能會超越他們的承保權限，或以其他方式違反對我們的責任。如果第三方的作為或不作為被視為代表我們行事，我們也有可能被要求對其所產生的義務負責。此外，我們的代理人、保險持有人、生產商、保險人或

其他第三方可能實施欺詐或以其他方式違反其對我們的義務。如果我們的代理人、保險持有人、生產商、被保險人或其他第三方越權、欺詐或以其他方式違反對我們的義務，我們的經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

我們對個人風險的第三方評估和定價的依賴延伸到我們的再保險條約業務。與其他再保險公司一樣，我們不會單獨評估根據大多數再保險條約承擔的每一項風險。因此，我們在很大程度上依賴於剝離公司做出的原始承銷決定。我們面臨這樣的風險，即放棄保險的公司可能沒有充分評估需要再保險的風險，而放棄給我們的保費可能不足以補償我們承擔的風險和我們可能遭受的損失。由於這種對分拆公司的依賴，我們的經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

保險和再保險業務具有歷史週期性，我們產品的定價和條款可能會下降，這將影響我們的盈利能力和維持或增長保費的能力。

保險和再保險行業歷史上一直是按產品和市場週期性的。在經歷了幾年前漫長的軟市場週期後，我們認為，目前的保險和再保險承保市場正處於多個業務線的硬市場階段，其特點是提高價格和改善條款和條件。這種轉變很可能是由於最近另類資本的撤出、災難性事件的數量以及前一年持續的不利發展造成的。我們不能向您保證，較高的保險費率將繼續下去，未來費率可能會下降。如果對我們產品的需求下降或競爭產能的供應增加，我們的潛在增長前景可能會受到不利影響。特別是，在不斷變化的市場週期中，我們可能會失去現有客户或遭受業務下滑，而當行業狀況改善時，我們可能無法重新獲得這些客户。

我們相信硬/軟市場週期動態可能會持續下去，未來我們可能會回到軟市場狀況。此外，一級保險公司增加獲得資本、新技術和其他因素的機會可能會縮短持續時間或消除或顯着減輕任何當前或未來硬再保險承保市場的影響。這些風險的累積影響可能會對我們的盈利能力以及維持或增長保費的能力產生負面影響。

我們的業務依賴於保險和再保險經紀和中介機構，失去重要的經紀關係可能會對我們營銷產品和服務的能力產生重大不利影響。

我們主要通過保險和再保險中介機構，如管理總代理、總代理和再保險經紀，在全球範圍內營銷我們的保險和再保險業務。我們很大一部分業務來自數量有限的保險和再保險中介機構。我們的一些競爭對手擁有更高的財務實力評級，提供更多種類的產品，為保險範圍設定更低的價格，提供更高的佣金和/或與我們使用的經紀人建立了更長期的關係。這可能會對我們吸引和留住經紀人銷售我們的保險產品的能力造成不利影響，或者經紀人可能會越來越多地推廣其他公司提供的產品。經紀未能成功推銷我們的保險產品，或失去所有或大部分經紀所提供的業務，可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

新出現的索賠和保險問題或其他訴訟可能會對我們產生不利影響。

法律的意外發展以及社會條件的變化可能會導致我們的保險和再保險合同下的保險範圍意外索賠。這些發展和變化可能會對我們產生不利影響，也許是實質性的影響。例如，我們可能受制於超出承保意圖而對我們施加額外承保義務的事態發展，或我們受制於的索賠數量或規模的增加。

例如，我們認為，近幾年來，由於主要索賠水平的欺詐和濫用以及其他形式的社會通脹的增加，我們的房地產業績受到了不利影響，這些趨勢可能會繼續下去，特別是在我們關注的某些美國司法管轄區，包括佛羅裏達州和德克薩斯州。

關於我們的傷亡和特殊行動，這些法律和社會變化及其影響可能在發生後一段時間內不會顯現。保險業最近的一個例子是大流行疾病造成的損失，大多數保險公司沒有預料到或試圖在合同上排除這些損失。此外，無論政策措辭是否清晰和包容，我們也不能肯定法院或仲裁小組會強制執行政策措辭，或不會作出對我們不利的裁決。一些市場參與者越來越願意對保險和再保險合同和保單的措辭提出異議，這可能會加劇我們對這些不確定性的敞口。或者，我們排除此類風險敞口的潛在努力如果成功，可能會降低市場對我們相關產品的接受程度。這些和其他不可預見的新出現的索賠和保險問題的全部影響是極難預測的。因此，我們在承保範圍內的全部責任可能在合同簽發後多年才能知曉。此外，我們預計，隨着我們的“長尾”傷亡準備金的增長，我們對這種不確定性的風險敞口可能會增加，因為在其中一些保單中，索賠可能會持續多年，使它們比我們的傳統財產或災難業務更容易受到這些趨勢的影響，而傳統的財產或巨災業務通常更具“短尾”。雖然我們不斷尋求提高合同和索賠能力的有效性，但我們可能無法減少對這些日益增長的不確定性的敞口。

我們或我們指定的代理人可能基於有關我們承保賬户的不準確或不完整的信息行事，或者此類代理人可能越權或在代表我們約束保單時實施欺詐。

我們，以及我們的總代理、總代理和其他有能力約束我們保單的代理，在承保保險單時依賴投保人或其代表提供的信息。雖然我們可能會查詢以驗證或補充所提供的信息，但我們可能會根據不正確或不完整的信息做出承保決定。由於我們依賴不充分或不準確的信息，我們可能會誤解活動或設施的性質或程度以及我們所投保的風險的相應程度。如果任何此類代理人越權或從事欺詐活動，我們的財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。

我們可能無法維持我們所希望的外部財務實力和信用評級。

第三方評級機構根據評級機構制定的標準，對保險公司和再保險公司的賠付能力進行評估和評級。這些評級往往是被保險人或經紀人/中間人決定是否將業務交給特定保險或再保險提供商的關鍵因素。漢密爾頓集團認為A.M.Best是保險和再保險行業的關鍵評級機構。在最近幾年的交易環境中，進入漢密爾頓集團目標市場的關鍵部分所需的最低評級一直是A.M.Best給予的“A-”(優秀)財務實力評級。

在撰寫本文時，如2023年5月26日確認的那樣，漢密爾頓集團從A.M.Best獲得的財務實力評級為“A-”(優秀)，展望為“正面”。我們通過勞合社辛迪加撰寫的業務得益於倫敦勞合社的財務實力評級，如2022年7月15日確認的那樣，評級為“A”(優秀)，展望為“穩定”。此外，正如2022年7月6日所確認的那樣，KBRA給予我們的財務實力評級為A，展望為“積極”。

我們的預測假設，A.M.Best的這些評級在未來將保持或提高。如果情況並非如此，漢密爾頓集團或勞合社的評級從A.M.Best降至A-，展望為“負面”或更低，我們可能無法執行我們的業務計劃，直到這些評級得到改善，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

我們未來可能需要額外的資本，這些資本可能無法獲得，也可能只能以不利的條款獲得。

我們未來的資本需求取決於許多因素，包括我們成功開展新業務的能力，以及建立足以彌補虧損的溢價率和準備金的能力。如果我們的可用資金不足以滿足未來的運營要求和支付索賠損失，我們可能需要通過融資籌集更多資金或限制我們的增長。許多因素將影響我們資本需求的數量和時機，包括我們的增長率和盈利能力、我們的索賠經驗、再保險的可用性、市場中斷和其他不可預見的發展。如果我們需要籌集額外的資本，股權或債務融資可能根本無法獲得，或者可能只能以對我們不利的條款獲得。在.的情況下

股權融資，對我們股東的稀釋可能會導致。在債務融資的情況下，我們可能會受到限制我們自由經營業務的能力的契約的約束。在任何情況下，此類證券可能具有優先於在此提供的B類普通股的權利、優先和特權。如果我們不能以有利的條件或根本不能獲得足夠的資本，我們可能沒有足夠的資金來實施我們的運營計劃，我們的業務、財務狀況或運營結果可能會受到重大不利影響。

我們債務協議中的契約限制了我們的財務和運營靈活性，這可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

我們已經揹負了債務，並可能在未來招致更多的債務。我們的債務主要包括信用證和循環信貸安排。有關本公司負債的更多詳情，請參閲“管理層對財務狀況及經營成果的討論及分析--流動資金及資金來源--流動資金”。管理我們債務的協議包含限制我們的能力和我們的一些子公司進行特定類型的投資或其他限制性付款、出售或對我們或他們各自的資產進行留置權、合併或合併的能力的契約。其中一些協議還要求我們或我們的子公司維持特定的財務比率，或遏制對我們其他債務的交叉違約。在某些情況下，如果吾等或吾等附屬公司未能遵守此等契約或未能符合此等財務比率，票據持有人或貸款人可宣佈違約，並要求立即償還欠他們的所有款項，或在適用的情況下，取消其貸款或簽發信用證的承諾，或在償還義務為無抵押的情況下，要求吾等抵押抵押品，或在償還義務已獲擔保的情況下，要求吾等質押額外或不同類型的抵押品。

運營風險，包括人為錯誤、模型固有的不確定性以及對第三方信息技術系統和應用程序的依賴，這些風險可能會出現故障、變得不可用或需要更換，這些都是我們業務的固有問題。

運營風險和損失可能由多種來源造成，包括欺詐、員工或第三方服務提供商的錯誤、未能正確記錄交易或未獲得適當的內部授權、未遵守法規要求或與我們或我們的服務提供商的信息技術系統有關的故障。

我們相信，我們的建模、承保以及信息技術和應用系統對我們的業務和聲譽至關重要。此外，我們的技術和應用一直是我們承保流程和我們成功競爭能力的重要組成部分。這種技術現在是，將來也將繼續是我們承保流程中非常重要的一部分。

我們還從第三方獲得了某些系統、數據和技術的許可。我們不能確定我們將繼續使用這些系統、數據和技術，或類似服務提供商的系統、數據和技術。此外，我們不能保證我們的技術或應用程序，或我們從第三方獲得許可的系統或技術，將繼續按預期運行。此外，我們不能確定我們是否能夠在不降低承保響應時間的情況下更換現有的服務提供商。隨着我們業務的發展，我們將需要繼續對新的和增強的系統和技術進行投資，在將這些新技術整合到我們的業務中時可能會遇到困難。我們的內部控制或信息技術和應用系統中的重大缺陷或故障可能會導致我們的承保流程中斷、管理分心、損害我們的聲譽、收入損失或延遲、監管審查增加或訴訟風險，或增加費用。

我們面臨網絡安全風險，包括與我們和我們的服務提供商的信息技術系統有關的網絡攻擊、安全漏洞和其他類似事件，這可能導致監管審查、法律責任或聲譽損害，我們可能會招致不斷增加的成本，以將這些風險降至最低。

近年來，網絡安全威脅和事件的頻率、持久性、複雜性和強度都有所增加，我們可能面臨更高的網絡相關風險。我們的業務依賴於我們的信息技術平臺的正常運作和可用性，包括通信和數據處理系統、我們的專有系統以及我們的第三方服務提供商的系統。我們也被要求與第三方進行電子傳輸，包括經紀人、客户、服務提供商和其他

我們與誰做生意，以及與我們的董事會。此外，我們還收集、存儲和處理客户、員工和服務提供商的個人信息(包括敏感個人信息)。我們已實施並維持我們認為合理的安全措施，但我們不能保證我們或第三方為保護或恢復我們各自的系統和存儲在此類系統上的信息而實施的控制和程序將有效、成功或足夠快，以避免對我們的業務造成損害。

網絡安全威脅的性質正在演變，越來越難以檢測，可能來自各種來源，包括有組織犯罪集團、“黑客活動家”、恐怖分子、民族國家和民族國家支持的行為者。這些威脅包括計算機病毒、蠕蟲、惡意軟件、勒索軟件、拒絕服務攻擊、有缺陷的軟件、憑據填充、社會工程、網絡釣魚攻擊、人為錯誤、欺詐、盜竊、員工或服務提供商的瀆職或不當訪問，以及其他類似威脅。網絡攻擊、安全漏洞和其他類似事件，包括與訪問或處理我們、我們客户或我們員工的個人、專有和機密信息的第三方系統有關的事件，可能會使我們面臨此類信息丟失、披露或濫用的風險，訴訟和執法行動，潛在的責任和聲譽損害。此外，網絡安全事件，如勒索軟件攻擊，影響我們系統的可用性、完整性、保密性、可靠性、速度、準確性或其他正常功能，可能會對我們的運營和財務業績產生重大影響。我們可能無法預見所有網絡攻擊、安全漏洞或其他類似事件，及時發現或應對此類事件，或充分補救任何此類事件。雖然管理層不知道有任何網絡攻擊、安全漏洞或其他類似事件對我們的運營產生了實質性影響，但不能保證此類可能對我們產生實質性影響的事件不會在未來發生。

儘管我們維護旨在保護個人、專有和機密信息的安全和隱私的流程、政策、程序和技術保障措施，但我們不能消除人為錯誤的風險，也不能保證我們的保障措施不受員工、服務提供商或第三方瀆職的影響。我們實施的措施可能無法防止不當獲取、披露或濫用個人、專有或機密信息。此外，雖然我們通常對我們的主要服務提供商進行網絡安全盡職調查，但我們不能確保他們採取的網絡安全措施足以保護我們與他們共享的任何信息。由於適用的法律、法規、規則、標準和合同義務，我們可能要對與我們共享的信息相關的網絡攻擊、安全漏洞或其他歸因於我們的服務提供商的類似事件負責。這可能會對我們的聲譽造成損害，造成法律風險，或者使我們根據保護個人數據的法律承擔責任，導致成本增加或收入損失。

與我們或我們的服務提供商的信息技術系統有關的任何網絡安全事件，包括系統故障、網絡攻擊、安全漏洞、惡意軟件破壞或其他損壞，都可能中斷或延遲我們的運營，導致違反適用的網絡安全、隱私、數據保護或其他法律、法規、規則、標準或合同義務，損害我們的聲譽，導致客户流失或泄露敏感客户數據，引發民事訴訟、禁令、損害賠償、罰款或其他處罰，受到我們額外的監管審查或通知義務，和/或增加我們的合規成本，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

此外，網絡安全、隱私和數據保護監管環境正在演變，遵守新的或正在制定的監管要求的成本可能會增加。例如，我們在多個司法管轄區開展業務，擁有嚴格的網絡安全、隱私、數據保護和其他相關法律、法規、規則和標準，如果發生重大網絡攻擊、安全漏洞或其他影響個人、專有或機密信息的類似事件，或我們的人員不遵守此類義務，可能會違反這些法律、法規、規則和標準。有關與網絡安全、隱私和數據保護監管環境相關的風險的更多信息，請參閲標題為“與監管環境相關的風險--我們的業務在我們運營的司法管轄區受到網絡安全、隱私和數據保護法律、法規、規則、標準和合同義務的約束，這可能會增加業務成本、合規風險和潛在的責任。”

我們不能確保我們與客户、服務提供商和與我們有業務往來的其他第三方協議中的任何責任限制條款是可強制執行的或充分的，或以其他方式保護我們免受與網絡攻擊、安全漏洞或

其他類似事件。此外，雖然我們維持在此類情況下減輕財務損失的保險，但我們不能保證我們的保險覆蓋範圍足以應對網絡安全事件造成的所有財務和非財務後果，不能保證我們將繼續以經濟合理的條款向我們提供保險，或者我們的保險公司不會拒絕承保任何未來的索賠。

我們可能無法或無法獲取、維護、保護、捍衞或執行我們的知識產權，包括我們專有技術平臺、數據和品牌的知識產權，或者我們可能被第三方起訴，指控我們侵犯、挪用或以其他方式侵犯我們的知識產權或專有權利。

我們的成功和競爭能力在一定程度上取決於我們的知識產權，其中包括我們在我們業務的某些部分使用的品牌、數據和專有技術的權利。我們主要依靠著作權法和商業祕密法，以及與我們的員工、客户、服務提供商、合作伙伴和其他人的保密協議、發明轉讓協議和其他合同安排來保護我們的知識產權。然而，我們為保護我們的知識產權而採取的步驟可能不足以阻止侵犯、挪用或其他侵犯我們的知識產權的行為，也可能不足以確保我們的知識產權的有效性。為保護或執行我們的知識產權而提起的訴訟可能代價高昂、耗時長，並會分散管理層的注意力，而且我們可能不會勝訴。我們執行知識產權的努力可能會遇到抗辯、反訴和反訴，攻擊我們知識產權的有效性、可執行性和範圍。我們未能確保、保護和執行我們的知識產權，可能會對我們的品牌產生不利影響，並對我們的業務和我們在市場上的競爭力產生不利影響。

我們目前沒有任何註冊商標，到目前為止，我們也沒有提交任何商標申請。雖然我們可能對某些商標和商號擁有未註冊的權利，但我們可能更難依靠任何此類未註冊的權利來防止第三方在未經我們許可的情況下複製或使用我們的商標或商號。商標和商號將我們的產品和服務與其他公司的產品和服務區分開來。我們已經確定了在保險業運營的獨立第三方，使用的名稱與我們的名稱相似。如果潛在的未來客户無法將我們的產品和服務與其他公司的產品和服務區分開來，或者如果我們以其他方式無法建立品牌認知度，我們可能無法有效競爭，我們的業務可能會受到不利影響。

我們已經註冊了我們在業務中使用的域名，如www.hamiltoroup.com。如果我們失去使用域名的能力，無論是由於商標主張、未能續簽適用註冊或任何其他原因，我們可能會被迫以新域名營銷我們的服務，這可能會削弱我們的品牌或導致我們為購買相關域名的權利而產生鉅額費用。我們可能無法阻止第三方獲取和使用與我們類似的域名，或者以其他方式降低我們品牌的價值。

儘管我們採取措施保護我們的知識產權，但我們不能確定我們採取的步驟是否足以或有效地防止未經授權訪問、使用、複製、反向工程、侵權、挪用或其他侵犯我們的知識產權的行為，包括可能利用我們的知識產權開發與我們競爭的產品、服務或技術的第三方。我們也不能保證我們已經與可能或曾經接觸到我們的商業祕密或專有技術的每一方簽訂了保密協議，或者我們已經與參與我們知識產權開發的所有員工或第三方簽署了充分的發明轉讓協議，包括我們業務某些部分使用的專有技術。此外，我們可能無法檢測到未經授權使用我們的知識產權。監管未經授權使用我們的知識產權是困難、昂貴和耗時的，我們可能需要花費大量資源來監測和保護我們的知識產權。

我們的成功在一定程度上還取決於我們沒有侵犯、挪用或以其他方式侵犯他人的知識產權。我們的競爭對手以及許多其他實體和個人可能擁有或聲稱擁有與我們的行業或公司相關的知識產權。將來，第三方可能會聲稱我們正在侵犯、挪用或以其他方式侵犯他們的知識產權，而我們

可能被發現侵犯、挪用或以其他方式侵犯此類權利。任何索賠或訴訟都可能導致我們招致鉅額費用，如果成功地對我們提出索賠，可能會要求我們支付大量損害賠償、法律費用、和解款項、正在進行的版税付款或其他成本或損害賠償，包括如果我們被發現故意侵犯某些類型的知識產權，則賠償三倍。針對我們的成功挑戰還可能阻止我們使用某些技術或提供我們的產品或服務，要求我們從第三方購買昂貴的許可，這些許可可能無法以商業合理的條款獲得，或者根本不會，或者要求我們遵守其他不利的條款。即使我們可以獲得許可，它也可能是非獨家的，從而使我們的競爭對手和其他第三方能夠訪問向我們許可的相同技術，我們可能需要支付鉅額預付款、里程碑付款或特許權使用費，這可能會增加我們的運營費用。任何訴訟，無論有無正當理由，都可能既昂貴又耗時，並將我們管理層和關鍵人員的注意力從我們的業務運營中轉移開。此外，其他公司，包括我們的競爭對手，可能有能力投入更多的資源來執行他們的知識產權，併為可能對他們提出的索賠進行辯護。上述任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

如果我們未能履行許可或與第三方簽訂的技術協議規定的義務，或者如果我們不能以合理的條款許可使用技術或數據的權利，我們可能被要求支付損害賠償金，失去對我們的業務至關重要的許可權，或者未來無法將新產品和服務商業化。

我們從第三方獲得對我們的業務非常重要的某些知識產權、技術和數據的許可，未來，我們可能會簽訂其他協議，為我們提供有價值的知識產權、技術或數據的許可。如果我們未能履行我們根據我們的許可或與第三方達成的技術協議所承擔的任何義務，我們可能被要求支付損害賠償金，許可方可能有權終止許可。許可方(或其他適用的交易對手)的終止可能會導致我們失去寶貴的權利，並可能擾亂我們的運營並損害我們的聲譽。如果許可人(或其他適用的對手方)未能遵守許可或其他適用協議的條款，如果許可人未能對侵權第三方強制執行許可的知識產權，或者許可的知識產權被發現無效或不可執行，我們的業務可能會受到影響，如果任何當前或未來的許可或授予我們的權利終止，如果許可人(或其他適用的交易對手)未能遵守許可或其他適用協議的條款，我們的業務可能受到影響。

未來，我們可能會確定我們需要的更多第三方知識產權、技術和數據，包括開發和提供新產品和服務。但是，此類許可證可能無法以可接受的條款提供，或者根本不能提供。此外，我們目前向其許可知識產權、技術和數據的第三方可以在協議到期時拒絕續簽我們的協議，或者可以施加我們認為不能接受的額外條款和費用，要求我們從另一方獲得知識產權或技術(如果有)，或支付增加的許可費，或對我們使用該等第三方知識產權或技術受到額外限制。任何訴訟的抗辯或未能以有利的條款獲得任何此類許可證可能會阻止我們將產品或服務商業化，這可能會對我們的競爭地位、業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

公眾對環境、社會和治理問題的關注增加，可能會使我們暴露在公眾的負面看法中，造成聲譽損害，給我們的業務帶來額外成本，或影響我們的股價。

近年來，股東、商業夥伴、分割者、監管者、政治家和公眾越來越關注環境、社會和治理問題，包括温室氣體排放、碳足跡和氣候相關風險、可再生能源、化石燃料、多樣性、公平和包容性、負責任的採購和供應鏈、人權和社會責任。人們越來越多地關注上市公司，特別是在ESG問題上。未能或被認為未能響應投資者或客户對ESG問題的期望，包括對我們ESG方法的範圍或充分性和透明度以及ESG事項報告的負面看法，可能會對我們的業務和聲譽造成損害。例如，我們的承保人和投資組合包括各種行業，包括可能引起爭議的行業。由於我們向某些保險人或與某些行業相關的投資提供保單而損害我們的聲譽，可能會導致對我們保險產品的需求減少，並可能對我們的業務、運營業績和財務業績產生實質性的不利影響。

以及需要額外的資源來重建我們的聲譽、競爭地位和品牌實力。此外，儘管我們努力按照公開確立的ESG準則管理我們的投資資本，但我們可能無法滿足此類投資的某些股東標準，或者此類投資的業績可能會受到法律(包括美國的某些州法律)的不利影響，這些法律限制或阻止政府附屬資產管理公司進行ESG驅動型投資，或者不符合ESG準則的管理方式。

我們可能不會通過再保險安排成功地緩解風險。此外，根據我們現有的再保險安排，我們可能不會向我們的再保險人收取所有應付款項。

作為我們風險管理的一部分，我們依賴於為我們自己的賬户從第三方購買再保險，包括轉分保險(即再保險的再保險)。再保險保障的可得性和成本受到市場狀況的影響，而市場狀況不是我們所能控制的。此外，我們的再保險安排所提供的保障範圍可能不足以支付我們未來的負債。因此，我們可能無法通過這些安排成功降低風險，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生重大不利影響。

購買再保險並不解除我們對投保人或分拆公司的基本義務，因此，任何無法從再保險人那裏收取到期金額的情況都可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。無法向再保險公司收取到期款項的原因有很多，包括(1)再保險公司因糾紛或其他非我們所能控制的因素而選擇扣留款項；及(2)再保險公司因財務狀況惡化而無法支付欠我們的款項。雖然我們會定期檢討再保險公司的財務狀況，目前相信他們的財務狀況良好，但我們的一個或多個再保險公司可能會因未來的重大損失或經濟事件而受到不利影響，導致他們無法或不願意支付欠我們的款項。

此外，由於再保險的價格或可獲得性等因素，我們有時會決定通過購買較少的再保險來增加我們保留的風險。此類決定增加了我們對與此類風險相關的損失的財務敞口，如果發生與特定風險相關的重大損失，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們無法獲得必要的信貸安排，可能會影響我們在某些市場提供再保險的能力。

漢密爾頓再保險公司在除百慕大以外的任何司法管轄區均未獲發牌或獲認許為保險人或再保險人。由於美國和其他一些司法管轄區不允許保險公司在其法定財務報表上對從無照或未獲承認的保險人獲得的再保險收取信用，除非建立了適當的安全機制，因此我們在這些司法管轄區的再保險客户通常要求漢密爾頓再保險公司提供信用證或其他抵押品。我們的信用服務是用來郵寄信用證的。然而，如果我們的信貸安排不足，或我們無法以商業上可負擔的條款續訂我們的信貸安排或安排其他類型的擔保，漢密爾頓再保險公司為我們的一些客户承保業務的能力可能會受到限制。

如果我們不能準確、及時地支付索賠，我們的業務可能會受到不利影響。

我們必須準確和及時地評估和支付根據我們的政策提出的索賠。許多因素影響我們準確和及時地支付索賠的能力，包括我們索賠代表的培訓和經驗、我們管理的有效性、我們制定或選擇和實施適當程序和系統以支持我們的索賠職能的能力以及其他因素。我們未能準確及時地支付索賠可能會導致監管和行政行動或重大訴訟，損害我們在市場上的聲譽，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和前景產生實質性的不利影響。

此外，對於某些業務，我們依賴第三方管理員或TPA來代表我們管理索賠。如果我們沒有有效地管理我們的TPA，或者如果我們的TPA無法有效地處理我們的索賠量，我們的

處理不斷增加的工作量的能力可能會受到不利影響。除了可能要求受影響市場的增長放緩外，我們的業務還可能受到索賠工作質量下降的影響，這反過來可能對我們的運營利潤率產生不利影響。

我們對中介機構的依賴使我們面臨它們的信用風險。

按照業界慣例，我們一般會向中介機構(包括代理人和經紀)支付在保險和再保險合約下的索償欠款，而這些中介機構又會把這些款項支付給向我們購買保險或再保險的客户。在一些司法管轄區，如果中介未能支付此類款項，我們仍可能對被保險人或割讓保險人就不足之處承擔責任。同樣，在某些司法管轄區，當投保人或割讓公司向中介機構支付這些合同的保費以向我們付款時，這些保費被視為已經支付，投保人或割讓公司將不再對我們承擔這些金額的責任，無論我們是否實際收到了中介機構的保費。因此，我們承擔與我們的保險和再保險中介機構相關的一定程度的信用風險。

大額非經常性合同和恢復保費可能會增加我們財務業績的波動性。

由於合同開始的時間以及我們差異化的戰略和能力等因素，我們的保費容易出現顯著波動，這些戰略和能力使我們能夠為客户尋求潛在的非經常性定製或大型解決方案。此外，在發生重大災難性事件或情況後，我們可能會記錄大量的恢復保費，這可能會導致我們的書面保費和賺取的保費出現季度非經常性波動。這些因素和其他因素可能會增加我們財務業績的波動性。

我們的歷史表現並不預示着未來的表現。

關於我們過去業績的信息，無論是財務上的還是其他方面的，僅供參考，並不保證我們在未來會取得類似的結果。您不應依賴我們的歷史業績記錄作為對公司投資的未來業績或我們將產生或可能產生的未來回報的指示。

與市場和經濟狀況有關的風險

全球經濟和金融市場的狀況增加了對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響的可能性。

全球經濟和金融市場，包括美國、英國、歐洲、中國和其他主要市場，由於許多經濟和地緣政治因素，包括某些經濟體增長放緩或負增長，通貨膨脹和通貨緊縮水平，財政和貨幣政策的影響以及國際貿易爭端，繼續經歷巨大的波動和不確定性。這些經濟狀況持續或加速的時間越長，這些風險對我們的財務業績產生不利影響的可能性就越大。這可能在幾個方面得到證明，包括但不限於，我們保費收入的潛在減少，我們投資組合的財務損失，以及收入和淨收入的下降。

金融市場或整體經濟狀況的惡化或波動可能會導致經濟長期低迷或引發另一次衰退，我們的經營業績、財務狀況和流動資金可能會受到重大不利影響。此外，不利的經濟狀況可能會對我們承保的某些業務產生實質性的不利影響，包括但不限於貿易信貸、政治風險、專業業務和擔保。

我們可能會受到通貨膨脹的不利影響。

與其他保險公司和再保險公司一樣，我們的業務容易受到經濟和社會通脹的影響，因為保費是在知道最終虧損金額和虧損調整費用之前確定的。雖然我們在釐定保費時會考慮通脹的潛在影響，但我們的保費可能不能完全抵銷通脹的影響，並可能實質上導致我們低估我們所投保和再投保的風險。我們的損失準備金和損失調整費用包括對未來付款的假設。

用於解決索賠和索賠處理費用，如更換財產的價值和我們承保的物業業務的相關勞動力成本和訴訟成本。如果通貨膨脹導致成本高於為索賠建立的準備金，我們將被要求增加我們的損失準備金，同時在發現虧損的期間內我們的淨收入相應減少，這可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大不利影響。意想不到的通脹上升也可能導致利率上升，這將對我們固定收益證券的價值產生負面影響，並可能對其他投資產生負面影響。

近年來，由於我們有風險敞口的幾個地點的通脹相對較高，我們的虧損成本有所增加。我們已經看到，所有行業的索賠支付的許多組成部分都出現了高通脹。索賠成本上升的根本驅動因素包括但不限於消費者價格、零售價格、工資、房地產重建成本和能源價格。為了應對通脹推動的成本上升，我們對損失成本通脹進行了徹底的評估，並利用這一評估更新了我們的定價模型以及準備金和規劃假設。這一分析表明，當我們考慮當前通貨膨脹率和預測的未來通貨膨脹率時，我們實現的正匯率變動與損失成本趨勢相當，甚至超過了損失成本趨勢。然而，我們的通脹假設和預測被證明是不充分的，或者這些通脹驅動因素對我們未來索賠支付的影響與我們的假設不一致，這種風險可能會對我們未來的收益產生負面影響。

我們的經營結果可能會在不同時期大幅波動，可能不能代表我們的長期前景。

我們的經營結果可能會在不同時期有很大波動。這些波動是由多種因素造成的，包括再保險和保險市場因供求變化而出現的波動、我們承保的再保險和保險產品的數量和組合、我們的再保險和保險負債的虧損經歷、我們投資組合的表現以及我們有效評估和整合我們的風險管理策略的能力。特別是，我們尋求承保產品和進行投資，以實現長期業績。因此，我們的短期運營結果可能不能代表我們的長期前景。

我們可能被迫出售投資，以滿足我們的流動性要求。

我們將從投保人那裏獲得的保費進行投資，直到需要它們來支付投保人的索賠。因此，我們尋求根據我們的損失和LAE準備金的持續時間來管理我們投資組合的持續時間，以提供足夠的流動性，並避免不得不清算投資來為索賠提供資金。我們面臨的許多風險，包括但不限於對災難性事件的敞口、準備金不足或投資損失，可能會導致需要出售投資來為這些債務融資。取決於各種經濟或市場因素，我們可能無法以有利的價格出售我們的投資，或者根本不能。如果真的發生出售，可能會導致重大的已實現虧損，具體取決於一般市場的狀況、利率和個別證券的信用問題。

我們可能會受到我們無法控制的不利經濟因素的影響，包括經濟衰退或認為經濟衰退可能發生的看法，以及國際社會政治事件。

經濟衰退或經濟活動放緩可能是由於新冠肺炎疫情的新一輪激增，也可能是因為涉及戰爭或內亂、政治或社會動盪的國際事件，或者是我們無法控制的其他因素。例如，我們經歷了與俄羅斯和烏克蘭衝突相關的損失，衝突可能會擴大，這可能會增加我們的潛在風險敞口，或對全球經濟產生深遠影響。此外，政府、企業和社會對此類事件的反應，如對公共集會的限制、制裁、貿易限制、失業增加和供應鏈中斷，可能會加劇此類事件的影響，並可能對我們的業務和我們客户的業務產生影響。任何此類事件都可能增加我們的損失概率。這些事件還可能減少對保險和再保險的需求，這將減少我們的保費收入，並可能對我們的業務和經營業績產生重大不利影響。

與我們的戰略相關的風險

漢密爾頓集團可能無法按計劃執行其戰略，或者根本無法執行。

不能保證漢密爾頓集團將成功完成執行其擬議戰略所需的任務，也不能保證它能夠在時間框架內或以本招股説明書中概述的方式執行戰略。如果漢密爾頓集團無法執行其戰略，漢密爾頓集團的財務業績可能與招股説明書中的預測大不相同。

我們依賴我們的關鍵人員來有效地管理我們的業務，他們可能很難被取代。

我們的業績在很大程度上取決於我們的管理團隊以及其他高管和關鍵員工的努力和能力。此外，我們的競爭優勢很大程度上是基於我們的關鍵管理人員的專業知識、經驗和技術。我們沒有與我們的許多關鍵員工或關鍵人物人壽保險簽訂定期僱傭協議，失去這些關鍵員工中的一名或多名可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。我們的成功還取決於僱傭和留住更多人員的能力。招聘或留住員工的困難可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

此外，我們執行業務戰略的能力取決於我們吸引和留住合格承銷商和服務人員的能力。我們全球總部設在百慕大的地點可能會妨礙我們在該司法管轄區招聘和留住高技能員工擔任需要常駐百慕大的職務的能力。根據百慕大法律，非百慕大人(百慕大人的配偶、永久居民證書持有者、歸化的英國海外領土公民或根據修訂後的《2011年就業激勵法》獲得豁免的人除外)在沒有有效政府工作許可的情況下，不得在百慕大從事任何有報酬的職業。我們的一些高級管理人員正在百慕大工作，工作許可將在未來幾年內到期。百慕大政府可以拒絕延長這些工作許可證，也不能保證任何工作許可證會在相關期限屆滿後發放或續簽。如果我們的任何高級官員或主要貢獻者不被允許留在百慕大，或者如果我們在為我們的一些專業人員獲得許可方面遇到延誤或失敗，我們的運營可能會中斷，我們的財務業績可能會因此受到不利影響。

我們可能會不時修改我們的業務和戰略計劃，這些變化可能會對我們和我們的財務狀況產生不利影響。

與實施或改變我們的業務戰略和計劃相關的風險，包括與開發或增強我們的運營、控制和其他基礎設施相關的風險，可能要到實施多年後才會對我們公開報告的結果產生影響。我們未能執行我們的業務計劃可能會對我們的長期運營結果和財務狀況產生不利影響。

在執行我們的公司戰略方面，我們面臨着與收購或處置業務、進入新業務線、整合被收購的業務以及這些業務的增長和發展相關的風險。

在執行我們的公司戰略時，我們可能會收購其他業務，或者處置或退出我們目前擁有的業務。這一戰略的成功取決於我們是否有能力確定適當的收購和處置目標，以有利的條件談判交易，完成交易，以及在收購的情況下，成功地將它們整合到我們現有的業務中。如果擬議的交易沒有完成，花費在研究上的時間和資源可能會不利地導致錯失尋找和收購其他業務的預期機會。如果進行收購，不能保證我們將實現此類收購的預期好處，包括但不限於收入增長、運營效率或預期的協同效應。如果我們出售或以其他方式退出某些業務，不能保證我們不會產生某些與出售相關的費用，或我們將能夠減少與剝離資產相關的管理費用。

我們可能會不時地通過收購或內部發展，進入新的業務線或在現有的業務線內提供新的產品和服務。這些新業務線或新產品以及

服務可能會帶來額外的風險，特別是在市場不充分發展的情況下。此類風險包括投入大量時間和資源；這些努力不會成功的可能性；市場不接受我們的產品或服務的可能性，或者我們無法留住採用我們新產品或服務的客户；以及與這些努力相關的額外責任的風險。此外，在我們實施增長戰略之前，我們收購和開發的許多業務的運營規模可能會小得多。如果我們不能管理這些日益複雜的業務，包括改進、完善或修改我們的系統和運營做法，以及擴大業務的規模和範圍，我們的業務可能會受到不利影響。其他風險包括髮展新業務的知識和經驗、將收購的業務整合到我們的系統和文化中、招聘專業人員以及發展和利用與經驗豐富的市場參與者的新關係。外部因素，如遵守新的或修訂的條例、競爭性的替代方案和不斷變化的市場偏好，也可能影響新業務的成功實施。在收購或開發新業務的過程中，如果不能管理這些風險，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們有大量的外國再保險，這使我們面臨某些額外的風險，包括外幣風險和政治風險。

通過我們的跨國保險和再保險業務，我們在各種外國(美國以外)開展業務。貨幣，主要風險敞口是英鎊、歐元和日元。因此，我們的部分資產、負債、收入和支出是以美元以外的貨幣計價的，因此受到外幣風險的影響。外匯匯率的重大變化可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。我們在海外的風險敞口也受到法律、政治和操作風險的影響，這些風險可能比美國國內的風險更大。因此，我們對這些外國風險的敞口可能會波動。

我們代表哈密爾頓戰略夥伴關係管理的實體中的投資者管理另類再保險平臺，面臨與此相關的風險。

作為哈密爾頓戰略夥伴關係部門的一部分，我們的某些子公司從事另類再保險平臺的管理，這些子公司可能對第三方投資者負有某些法律責任和義務(包括報告義務)，並受到與這些結構的管理相關的各種往往復雜的法律和法規的約束。儘管我們不斷監控我們的政策和程序以確保合規，但錯誤的判斷、簡單的錯誤或錯誤或我們的人員未能遵守既定的政策和程序可能會導致我們未能遵守適用的法律或法規，從而可能導致重大責任、處罰或其他損失，並嚴重損害我們的業務和運營結果。

此外，我們的第三方投資者可能決定不續簽他們在我們管理的實體中的權益，這可能會對此類實體的財務狀況產生重大影響。我們的某些第三方資本投資者為我們管理的實體提供了大量的資本投資。這種資本支持的損失或改變可能會對我們的財務狀況和經營結果造成不利影響。此外，我們不能保證我們可能能夠為我們現有的管理實體或潛在的新管理實體吸引和籌集額外的第三方資本，因此我們可能會放棄現有的和/或潛在的有吸引力的手續費收入和其他創收機會。

此外，儘管有任何資本扣留，我們可能決定在特定基礎交易文件條款規定的到期日之前，將我們管理的實體持有的作為抵押品的第三方資本的全部或部分返還給我們的投資者。向我們的投資者返還資本是最終決定。因此，如果我們提前釋放抵押品，並將資本返還給我們的投資者，如果損失比我們預期的要大得多，我們可能沒有足夠的抵押品來支付未來與此類損失相關的任何索賠。

與我們的投資策略有關的風險

我們的業務、前景、財務狀況或經營結果可能會因我們投資組合的總價值減少而受到不利影響。

我們的經營業績在一定程度上取決於我們投資組合的表現，包括我們對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資。我們的資本由專業的投資管理公司投資，包括通過管理雙西格瑪漢密爾頓基金的雙西格瑪。我們投資資產的很大一部分是由雙西格瑪通過雙西格瑪漢密爾頓基金管理的，如本文進一步描述的那樣，我們很大一部分收入來自對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資。因此，我們對兩西格瑪漢密爾頓基金的投資以及我們的其他投資資產都有很大的敞口。

我們的投資受到各種金融和資本市場風險的影響，包括但不限於利率、信用利差、股票和大宗商品價格、外幣匯率的變化、市場波動性的增加以及特定證券固有的風險。公共債務和股票市場的長期和嚴重幹擾，包括利率波動、信用利差擴大、破產、違約、重大評級下調、地緣政治不穩定以及股票或大宗商品市場下跌，可能會導致我們的投資組合出現重大損失。如果某些證券的交易變得不頻繁，市場波動可能會使其難以估值。視市場情況而定，我們可能會在未來期間產生大量額外的已實現和未實現投資虧損。這可能會對我們的某些投資產生實質性影響。

例如，我們的投資組合(特別是其持有的投資資產的估值)已經並可能繼續受到市場估值的不利影響，這是因為新冠肺炎大流行和任何其他公共衞生危機、烏克蘭衝突和其他全球經濟和地緣政治結果的不確定性等重大事件影響了市場估值。這些因素包括利率變化、特定投資的信用質量下降、流動性減少、商品價格波動、國際制裁以及全球經濟狀況突然持續放緩對金融市場的相關影響。此外，極端的市場波動，如目前烏克蘭衝突導致的市場波動，可能會使我們無法按照我們處理更有序市場的歷史慣例，以謹慎的方式對市場事件做出反應。

另外，鉅額債權的發生可能會迫使我們在不合時宜的時候清算證券，這可能會導致我們實現資本損失。鉅額投資損失可能會減少我們的資產基礎，從而影響我們承保新業務的能力。此外，此類損失可能對我們的股東權益、業務和財務實力以及債務評級產生重大不利影響。

我們投資組合的總體表現在很大程度上也取決於我們的投資經理的能力，包括管理兩西格瑪漢密爾頓基金的兩西格瑪，選擇和管理適當投資的能力。因此，我們還面臨運營風險，這些風險可能包括但不限於這些投資經理未能以符合產品要求或我們的投資指導方針的方式提供服務、技術和人員不足、災難恢復計劃不足、中斷或業務運營受損。

如下文所述，根據《承諾協議》(定義見下文)，我們被合同要求維持對兩西格瑪漢密爾頓基金的投資，該承諾協議是我們投資組合的重要組成部分，即使兩西格瑪漢密爾頓基金髮生重大損失或未能達到我們的投資目標，該承諾協議仍按照其條款有效。本註冊聲明沒有，也不打算全面討論與我們在兩西格瑪漢密爾頓基金的投資相關的風險和衝突。

我們維持着固定收益投資組合，這可能會受到利率和信用風險的影響。

我們維持着一個更傳統的投資資產組合，主要由投資級固定收益證券組成，這些證券由二西格瑪以外的第三方專業人士通過管理雙西格瑪漢密爾頓基金來管理。截至2022年12月31日，我們非兩西格瑪管理的投資組合的公平市場價值為13億美元。

這種固定投資組合受到與特定發行人或特定行業相關的信用質量潛在下降以及經濟普遍疲軟相關風險的影響，這些風險通常通過信用利差反映出來。信用利差是固定收益證券和貸款的額外收益率，高於無風險利率，通常指的是美國國債的收益率，市場參與者要求補償他們承擔的信貸、流動性和/或提前還款風險。信貸利差因市場對特定發行人或特定部門的風險和流動性的感知而有所不同。此外，信用利差還受到外部評級機構發佈的信用評級以及這些評級的可靠性的影響。雖然我們有能力使用衍生金融工具來管理這些風險，但此類工具的有效性因流動性和其他可能影響衍生品和債券市場的條件而異。不利的經濟狀況或其他因素可能會導致我們投資組合的質量和估值下降，從而導致已實現和未實現的虧損。我們的投資組合集中在任何特定的發行人、行業、抵押品類型、相關行業集團、地理部門或風險類型，都可能對我們的投資組合產生不利影響，從而影響我們的運營結果和財務狀況。

此外，利率環境上升、信貸息差擴大或流動資金減少可能會降低固定收益證券的公允價值，從而對我們的固定收益投資組合的價值產生不利影響。長期資產也可能被出售，然後再投資於收益率較低的短期資產，以應對利率上升的預期或反應。或者，市場利率的下降可能會對投資收入產生不利影響，因為我們將現金投資於可能低於投資組合平均收益率的新投資。在低利率環境下，借款人可能會比預期更快地提前還款或贖回證券，因為他們尋求以更低的利率進行再融資。持續的低利率還可能導致購買較長期或風險較高的資產，以獲得足夠的投資收益，這也可能導致與負債期限相比的期限差距。儘管我們試圖採取措施管理在不斷變化的利率環境下投資的風險，但我們可能無法有效地緩解利率或信用利差的敏感性。

我們對兩西格瑪漢密爾頓基金沒有控制權。

如上所述，我們對兩西格瑪漢密爾頓基金進行了大量投資，該基金是一家由兩西格瑪管理的投資基金。具體地説，根據日期為2023年7月L的承諾協議(“承諾協議”)，漢密爾頓再保險須維持對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資，金額最高為(I)18億美元或(Ii)漢密爾頓保險集團有形資產淨值的60%(以較小者為準)，自2023年7月L(“初始期限”)起計的三年期間(“初始期間”)及其後的每年滾動三年期間(每三年期間為“承諾期”)，除非按照《承諾協定》的規定提供了不續期通知。

根據《承諾協議》，我們可以在某些情況下降低最低承諾額或終止《承諾協議》。在符合某些條件的情況下，哈密爾頓再保險公司獲準提取其資本賬户的全部或任何部分(A)(I)如果非常規情況導致其日常運營的現金和現金等價物全部耗盡，(Ii)延遲提取將對其造成重大損害，以及(Iii)其無法獲得其擁有的任何營運資本或信用證安排；或(B)為防止在上午前對漢密爾頓再保險公司採取降級或負面評級行動所需的此類撤回，以主要與繼續管理我們在兩西格瑪漢密爾頓基金的投資資產有關的重大關切為基礎，或基於BMA的命令或指示，以及在第(B)款的情況下，僅在我們的董事會決議(X)我們已採取商業上合理的努力以避免此類撤回，並且需要進行此類撤回以解決負面評級行動或BMA方向時，及(Y)為繼續其業務運作，有需要維持漢密爾頓再保險公司A-(財務實力)及a-(發行人信用評級)的最佳評級或遵從BMA的指示(視屬何情況而定)。在以下情況下，漢密爾頓再保險公司或二西格瑪也可終止承諾協議：(I)超過兩西格瑪的25%的投票權轉讓(向與兩西格瑪有關的關聯公司或個人除外)，只要這種轉讓導致兩西格瑪控制權或管理層的變更，(Ii)漢密爾頓保險集團或漢密爾頓再保險的某些重大處置或發行(即，5%或更多)或兩西格瑪競爭對手在漢密爾頓保險集團或漢密爾頓再保險的公開股權中的非被動地位，(Iii)漢密爾頓保險集團的重大變更，漢密爾頓再保險公司或二西格瑪的業務，包括關於兩西格瑪的交易實體停止管理，或返還可歸因於交易實體的大部分客户資本，(四)David

Siegel或John Overdeck停止參與二西格瑪的管理，或(V)合理地預期法律變更將對漢密爾頓再保險或二西格瑪產生重大不利影響。

兩西格瑪原則，有限責任公司是兩西格瑪漢密爾頓基金的管理成員(“管理成員”)，受同一承諾期的約束，並根據日期為2023年7月1日的兩西格瑪漢密爾頓基金有限責任公司協議(經不時修訂)對兩西格瑪漢密爾頓基金的管理、運營和政策擁有獨家控制權，包括有權代表兩西格瑪漢密爾頓基金採取其唯一判斷為履行其職責和責任所必需或適宜的所有行動。

管理成員的這些廣泛權利包括根據LLCA授權的權力。根據二西格瑪漢密爾頓基金與二西格瑪漢密爾頓基金(“二西格瑪漢密爾頓基金IMA”)於2023年7月L訂立的經修訂及重述的投資管理協議，管理成員已授權二西格瑪指導二西格瑪漢密爾頓基金的投資及兩西格瑪漢密爾頓基金的其他日常業務。漢密爾頓再保險無權罷免管理成員，也無權參與兩西格瑪漢密爾頓基金的管理和運作。本公司和漢密爾頓再保險都不是兩西格瑪漢密爾頓基金IMA的一方。

與Two Sigma的修訂投資管理協議要求TS漢密爾頓基金每年產生非管理成員權益佔TS漢密爾頓基金資產淨值2.5%的管理費。根據經修訂的LLCA條款，管理成員有權獲得相當於TS Hamilton Fund淨利潤的30%的獎勵分配，但須遵守高水位條款，並根據提款和對管理成員的任何激勵分配進行調整。然而，如果在一個季度出現淨虧損，在隨後的任何季度出現淨利潤，管理成員有權獲得修改後的獎勵分配，根據該分配，定期獎勵分配將減少50%，直到隨後的累計淨利潤以相當於先前分配的淨虧損的200%的金額計入貸方。

管理成員還有權在每個財政年度結束時(或在漢密爾頓再保險公司提取全部或部分資本的任何日期)獲得相當於超額利潤25%的額外獎勵分配。任何特定會計年度(或其他會計期間)的“超額利潤”是指該會計年度超過10%的淨利潤，扣除管理費和費用以及獎勵分配總額，但只有在彌補以前未彌補的淨虧損之後才能實現。如果漢密爾頓再保險在財政年度開始以外的時間出資或在財政年度末以外的時間撤出資本，則與此類資本相關的額外激勵分配障礙按比例分配。

與管理兩西格瑪漢密爾頓基金有關的費用如下：

雙西格瑪漢密爾頓基金投資於各種混合投資工具。根據修訂後的1940年美國投資顧問法案，我們不是二西格瑪的“客户”，二西格瑪並不參照我們的投資指導方針管理投資於兩西格瑪漢密爾頓基金的資本。我們與兩西格瑪漢密爾頓基金以外管理的資產相關的投資指南目前主要側重於固定期限和現金產品的投資。根據當前和未來的事件和市場狀況及其對我們投資的影響，投資指導方針可能會發生變化。

根據1940年法案或任何類似的監管要求，兩西格瑪漢密爾頓基金沒有註冊為“投資公司”，預計也不會註冊。因此，兩西格瑪漢密爾頓基金的投資者，包括漢密爾頓再保險，不會也不會受益於這種登記和監管所提供的保護。

作為雙西格瑪漢密爾頓基金的投資經理，我們面臨着依賴雙西格瑪的相關風險。

雙西格瑪漢密爾頓基金投資的成功取決於雙西格瑪漢密爾頓基金的能力，更具體地説，取決於作為雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合經理和賬簿經理的其他員工制定和實施實現雙西格瑪漢密爾頓基金投資目標的投資策略的能力。如果David·M·西格爾或約翰·A·奧弗德克(統稱為兩西格瑪關鍵人物)、投資組合經理或賬簿經理中的任何一人不再參與兩西格瑪或兩西格瑪漢密爾頓基金的管理，兩西格瑪漢密爾頓基金可能會受到不利影響。沒有禁止任何兩個西格瑪關鍵人物、投資組合經理或賬簿經理辭職。此外，投資組合經理、兩個西格瑪關鍵人員和賬簿經理在兩個西格瑪內負有重大責任，這與他們對兩西格瑪漢密爾頓基金的職責完全分開。沒有禁止擴大或改變這種其他責任。如果兩個西格瑪關鍵人物、投資組合經理和/或賬簿經理中的任何一個停止參與管理成員和/或兩個西格瑪的管理，或大幅減少他們對兩西格瑪漢密爾頓基金的職責，我們沒有特別的撤資權利；相反，我們只有根據LLCA中詳細説明的撤資條款才有權撤資。

正如日期為2023年3月31日的二西格瑪手冊中所描述的那樣，在提交給美國證券交易委員會的高級表格中，二西格瑪及相關實體面臨着各種管理和治理挑戰。雙西格瑪管理委員會及相關實體(“雙西格瑪管理委員會”)未能就多項議題達成協議，包括：(I)界定一系列高層管理人員的角色、權力及責任，包括兩西格瑪管理委員會成員及首席投資官的不同角色；(Ii)各團隊的組織設計及管理架構；(Iii)公司管治及監督事宜；及(Iv)繼任計劃。這些分歧可能會影響雙西格瑪留住或吸引員工(包括非常高級的員工)的能力，並可能繼續影響員工全面實施關鍵研究、工程或公司業務計劃的能力。如果這樣的分歧持續下去，隨着時間的推移，兩西格瑪實現兩西格瑪漢密爾頓基金任務的能力可能會受到影響。

雙西格瑪漢密爾頓基金面臨着來自雙西格瑪管理雙西格瑪漢密爾頓基金的運營風險，包括雙西格瑪的員工或服務提供商的不當行為，這可能會導致雙西格瑪漢密爾頓基金乃至公司的重大損失。

雙西格瑪漢密爾頓基金面臨來自雙西格瑪及其員工和服務提供商的運營風險，包括潛在的不遵守政策和法規、員工不當行為、疏忽和欺詐，每一項都可能導致兩西格瑪漢密爾頓基金的重大損失。近年來，一些投資經理和其他金融機構因交易員執行未經授權的交易或其他員工不當行為而遭受重大損失。

例如，2023年10月6日，Two Sigma通知包括該公司在內的投資者，它已確定其一名研究人員通過規避其建模實踐從事了故意不當行為。儘管二西格瑪報告稱，這一事件不會影響投資者賬户報表的準確性，預計該事件的任何補救措施不會對任何投資者賬户餘額(包括公司的)產生負面影響，而且該事件(包括任何補救措施)預計不會影響其正常運營，但二西格瑪指出，其對其控制職能的審查仍在進行中，包括該事件的全面影響，目前尚不清楚該事件的全面影響。公司目前也在評估上述事件對其與雙西格瑪漢密爾頓基金的投資的影響，包括雙西格瑪漢密爾頓基金已知和未知虧損的風險。隨後，二西格瑪通知公司，根據其初步估計，該事件對二西格瑪漢密爾頓基金產生了積極影響。

阻止或完全防止員工不當行為並不總是可能的，雙西格瑪採取的預防措施可能並不總是有效的。上述事件的任何影響或其他類似的運營風險都可能導致兩西格瑪漢密爾頓基金乃至本公司遭受重大損失。

雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合及其業績取決於其投資經理雙西格瑪選擇和管理適當投資的能力。

根據雙西格瑪漢密爾頓基金IMA，管理成員已授予雙西格瑪漢密爾頓基金酌情決定權及代表兩西格瑪漢密爾頓基金作出所有投資決定的權力，包括為實現兩西格瑪漢密爾頓基金的投資目標而購買、收購、持有、投資、再投資、出售或以其他方式處置兩西格瑪漢密爾頓基金在由兩西格瑪管理的某些交易實體中的權益的權力。

雙西格瑪在任何時候代表雙西格瑪漢密爾頓基金使用的交易策略可能包含多種技術，包括直接和派生的，所有這些技術都可以基於由雙西格瑪自行決定的系統分析和酌情分析的任何組合。我們對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資受制於與複雜槓桿工具的買賣相關的所有風險，包括但不限於準確預測特定投資頭寸的價格變動的困難，以及評估不可預測的眾多經濟和其他事件可能對價格或投資價值產生的影響的困難。Two Sigma利用各種投機性交易策略，如果不成功，可能導致我們在Two Sigma Hamilton Fund的投資完全損失。雙西格瑪漢密爾頓基金的交易和投資活動不限於這些策略和技術，並且允許雙西格瑪漢密爾頓基金採用任何投資策略和/或技術，該投資策略和/或技術由雙西格瑪單獨酌情決定是否適合於雙西格瑪漢密爾頓基金。我們無法向股東保證，資產將如何分配到不同的投資機會，包括多頭和空頭頭寸以及衍生品交易，這可能會增加與投資兩西格瑪漢密爾頓基金相關的風險水平。我們對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資業績從根本上取決於雙西格瑪為雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合選擇和管理適當投資的能力。我們不能向您保證雙西格瑪將成功地實現雙西格瑪漢密爾頓基金的投資目標。

不管雙西格瑪管理雙西格瑪漢密爾頓基金的能力如何，我們對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資具有高度的投機性，涉及大量風險，並受到各種利益衝突的影響。我們不能保證、保證或表示兩西格瑪漢密爾頓基金的投資目標將會實現，也不能保證我們在兩西格瑪漢密爾頓基金的投資不會導致重大虧損，從而可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大負面影響。

此外，根據LLCA(受制於承諾協議的條款)，管理成員有權解僱任何和所有代理人、經理、顧問、顧問和其他人員，包括兩西格瑪。如果管理成員選擇辭去兩西格瑪漢密爾頓基金投資經理的職務，或在其任期屆滿後聘請另一位投資經理，則不能保證管理成員將找到或聘用合適的替代者。如果管理成員聘用合適的替代者，則不能保證任何此類替代者將為雙西格瑪漢密爾頓基金提供與雙西格瑪漢密爾頓基金相同或更好的投資結果，或比雙西格瑪漢密爾頓基金過去提供給我們的投資結果更好。

根據LLCA或雙西格瑪漢密爾頓基金IMA，在某些情況下，要求雙西格瑪漢密爾頓基金對管理成員和雙西格瑪進行賠償並保持其無害。因此，一般而言，我們預計不會對我們的損失求助於雙西格瑪，如果雙西格瑪(或其附屬公司)發生虧損，哈密爾頓再保險公司在雙西格瑪漢密爾頓基金中的資本賬户價值可能會減少，所有這些都可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們從雙西格瑪漢密爾頓基金撤資的能力有限，我們對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資是一種非流動性投資。

鑑於承諾協議和LLCA限制了我們從兩西格瑪漢密爾頓基金中提取資本的能力，而且在兩西格瑪漢密爾頓基金中沒有權益的二級市場，投資兩西格瑪漢密爾頓基金是一種非流動性投資。漢密爾頓再保險公司必須在承諾期內保留兩西格瑪漢密爾頓基金中漢密爾頓保險集團有形淨資產的18億美元或(B)60%中的較小者，受某些情況和下述流動性選項的限制，承諾期將於2026年6月30日結束。承諾期將自動續期為新的三年承諾期，除非漢密爾頓再保險公司或管理成員在承諾期開始一週年前提前通知不續期。

管理成員可酌情決定允許或要求漢密爾頓再保險在其他時間提取其資本賬户(S)的全部或任何部分，或放棄或縮短某些通知期限，或允許通知被撤銷。管理成員也可在五天通知後，強制撤回漢密爾頓再保險公司對兩西格瑪漢密爾頓基金的任何超過最低承諾額的直接或間接投資，並可隨時提取其資本賬户的全部或任何部分。然而，如果(A)(I)非常規情況導致其日常運營的現金和現金等價物完全耗盡，(Ii)延遲提取將對其造成重大損害，以及(Iii)它無法獲得其擁有的任何營運資本或信用證安排，或(B)需要此類提取以防止在A.M.Best或BMA的命令下降級，則哈密爾頓再保險獲準撤回其資本賬户的全部或任何部分，如上文“我們無法控制雙西格瑪漢密爾頓基金”一節所述。

此外，由於《承諾協議》要求我們在兩西格瑪漢密爾頓基金中投入一定數量的資本，而LLCA不允許我們更換管理成員或要求管理成員更換兩西格瑪漢密爾頓基金的投資經理，因此我們在改變投資策略或管理我們在兩西格瑪漢密爾頓基金之外或與不同投資經理進行投資方面的靈活性有限，這可能會對我們的回報產生負面影響。

如果管理成員終止雙西格瑪漢密爾頓基金，所有資產將根據長期資本協定中規定的條款進行清算，我們將不再獲得與這項投資相關的回報。如果雙西格瑪漢密爾頓基金終止，我們不能保證能夠取代雙西格瑪成為我們的投資經理，或者取得與雙西格瑪漢密爾頓基金相當或更好的投資業績。另見“-我們無法控制雙西格瑪漢密爾頓基金”。

管理成員、兩西格瑪及其附屬公司存在潛在的利益衝突，可能對我們產生不利影響。

雙西格瑪及其附屬公司的結構和運作(以此類推，雙西格瑪漢密爾頓基金和兩西格瑪漢密爾頓基金所使用的交易實體是如何構建、管理和建議的)導致了許多可能對我們產生不利影響的實際和潛在的利益衝突。

Two Sigma及其附屬公司目前管理，並預計將繼續管理其他客户和專有賬户，其中一些賬户的目標與雙西格瑪漢密爾頓基金的目標重疊，包括主要或完全由雙西格瑪專有資本擁有的投資工具。雙西格瑪的利益有時會與我們的利益發生衝突，這可能會對我們和雙西格瑪漢密爾頓基金的投資機會和回報產生潛在的不利影響。

此外，承諾協議規定，兩西格瑪、管理成員或兩西格瑪漢密爾頓基金中的任何一方均不對履行其在該協議項下的任何義務負責，只要該等義務會合理地與他們對該等客户的其他客户或投資者的受託責任相沖突，或合理地預期會導致重大不利的法律或監管風險，如任何該等當事人根據其內部或外部法律顧問的建議而自行決定的情況。

Two Sigma及其附屬公司從事其他業務和投資機會，這些業務和投資機會不會在我們和此類其他業務項目之間公平分配。

Two Sigma及其附屬公司參與各種金融活動，並創建了多個產品，這些產品採用重疊或基本相似的策略和/或競爭有限的交易和投資機會，但旨在實現截然不同的預期風險-回報概況。Two Sigma及其附屬公司從事廣泛的投資和其他金融活動，其中許多活動不提供給Two Sigma Hamilton Fund。隨着Two Sigma及其附屬公司繼續增長，他們將需要繼續平衡以下挑戰：(I)增加自有資本投資額的願望；(Ii)日益多樣化和眾多的投資者基礎；(Iii)兩個Sigma Hamilton Fund和其他兩個Sigma客户之間在委託和費用結構方面的更大差異；(Iv)不斷變化的監管格局；以及(V)管理一套更大、更多樣化的戰略和技術。由兩家西格瑪關聯公司管理的投資組合將對彼此產生實質性的不利影響，這類投資組合的交易將繼續減少其他投資組合的回報。因此，預計Two Sigma的產品和擴張(及其附屬公司的產品和擴張)將對Two Sigma Hamilton Fund產生負面影響。兩西格瑪及其附屬公司在平衡這些和相關考慮方面不是也不可能沒有利益衝突。

此外，二西格瑪代表二西格瑪漢密爾頓基金做出的決定可能與二西格瑪及其附屬公司代表其他客户做出的決定有很大不同，包括在市場壓力時期和清算事件期間。由於兩西格瑪或其關聯公司代表其各自的許多客户採用相同或實質上相似的策略，並且此類客户經常交易相同或類似的工具，因此，如果適用，兩西格瑪或其關聯公司代表任何單個客户所做的決定可能會對其他客户產生實質性影響。在市場緊張時期和/或清算活動期間，這種影響可能會加劇。例如，如果兩西格瑪出於任何原因決定清算或“去槓桿化”另一客户投資組合的全部或任何部分，這種清算或去槓桿化很可能會對兩西格瑪漢密爾頓基金或兩西格瑪漢密爾頓基金清算或去槓桿化相同或相似頭寸的能力產生不利影響，無論兩西格瑪是否已經做出了清算或去槓桿化兩西格瑪漢密爾頓基金投資組合的獨立決定。

雙西格瑪(包括雙西格瑪漢密爾頓基金)的歷史業績不應被視為兩西格瑪漢密爾頓基金投資組合或我們未來業績的指示性指標。

2西格瑪管理的基金(包括2西格瑪漢密爾頓基金)的歷史收益不一定代表未來的業績。雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合的結果可能與雙西格瑪管理的其他基金的結果有很大不同。此外，即使雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合在特定時期產生投資收益，我們的整體業績也可能受到我們保險和再保險業務或其他市場動態產生的損失的不利影響。如果兩西格瑪漢密爾頓基金的投資組合表現不佳，將導致我們的收入下降，從而對我們的財務業績產生負面影響。

與管理雙西格瑪漢密爾頓基金投資組合的策略相關的風險可能大大高於與我們競爭的其他再保險公司所面臨的投資風險。

我們對兩西格瑪漢密爾頓基金的投資有相當大的財務敞口。因此，我們的經營業績在很大程度上取決於兩西格瑪漢密爾頓基金的投資組合的表現。此外，雙西格瑪漢密爾頓基金的投資是通過代表多個雙西格瑪客户管理的各種混合投資工具進行的，而不是根據我們的特定財務目標或預期的保險和再保險責任進行結構調整。如果我們被要求以有意義的金額和/或出人意料地為這些或其他債務提供資金，我們可能會被迫以重大虧損或非最佳價格清算投資，這可能會對我們的財務業績產生重大和不利影響。

與Two Sigma投資策略相關的風險可能比我們競爭的許多保險公司和再保險公司採用的傳統投資策略的風險要大得多。Two Sigma專門從事流程驅動的系統性投資管理，通常通過執行量化分析來建立數學策略，這些策略依賴於從歷史價格和其他數據推斷的模式來評估預期投資。這些策略是通過使用這些技術來實現的。量化戰略和技術不能完全與金融市場的複雜性相匹配，因此，基礎市場狀況的突然、意外的變化可能會對其表現產生重大影響。此外，隨着市場動態隨着時間的推移而變化，以前非常成功的策略或技術往往會過時，作為兩西格瑪漢密爾頓基金的投資經理，兩西格瑪可能在發生重大損失之前沒有意識到這一事實。即使沒有成為一種完全過時的戰略或技術，給定戰略或技術的有效性也可能因各種原因而以不可預測的方式衰退，包括但不限於，管理的資產量增加，與其他客户或附屬公司分享這種戰略或技術，其他市場參與者使用類似的戰略或技術，和/或隨着時間的推移市場動態變化。此外，可能會有越來越多的市場參與者依賴與兩西格瑪所使用的策略和技術類似的策略和技術，這可能會導致大量市場參與者對一項投資採取相同的行動，其中一些市場參與者的規模可能比兩西格瑪漢密爾頓基金大得多。如果這些其他市場參與者中的一個或多個開始剝離自己的一個或多個頭寸，就會出現與任何基本面無關、與已發生或可能發生的危機類似的“危機相關性”，從而導致兩西格瑪漢密爾頓基金遭受重大甚至全部損失。

雙西格瑪依賴於技術的使用以及來自第三方和其他來源的數據來做出預測和/或交易決策，這可能會對我們未來的業績產生實質性的不利影響。

雙西格瑪在管理雙西格瑪漢密爾頓基金時使用的技術和相關分析基本上依賴於技術，包括硬件、軟件和電信系統。兩西格瑪使用的數據收集和處理、研究、預測、投資組合構建、訂單執行、交易分配、風險管理、運營、後臺和會計系統等都是高度自動化和計算機化的。這種自動化和計算機化依賴於大量的許可軟件和第三方硬件和軟件。隨着時間的推移，這種依賴已經並可能繼續增加。已知兩西格瑪許可軟件和第三方硬件和軟件存在錯誤、遺漏、缺陷和故障，稱為編碼錯誤。第三方硬件和軟件中的這種編碼錯誤通常完全不受兩西格瑪的控制。編碼錯誤可能且確實會發生，並將導致意外交易的執行、預期交易的執行失敗、交易的正確分配失敗、無法正確收集、組織和/或處理可用或準確的數據、生成錯誤和/或不完整的模型預測、未能採取某些對衝或降低風險的行動和/或採取增加某些風險的行動(S)，所有這些都可能而且確實會對兩西格瑪漢密爾頓基金及其回報產生不利的(和實質性的不利)影響。雙西格瑪對技術的依賴可能會使雙西格瑪漢密爾頓基金面臨與使用技術相關的其他風險，例如軟件或硬件故障、安全漏洞、病毒或其他操作風險。

在做出預測和/或交易決策時，Two Sigma高度依賴對來自第三方和其他來源的大量市場和非傳統(即替代)數據的收集、清理、篩選、映射和分析。然而，將所有相關的可用數據納入預測和/或交易決策中是不可能或不可行的。雙西格瑪將使用其自由裁量權來確定收集關於任何策略或技術的哪些數據，以及將考慮哪些數據子集、策略和技術來產生對最終交易決策產生影響的預測。不能保證任何特定的數據或類型的數據將被用於代表兩西格瑪漢密爾頓基金生成預測或做出投資和交易決策，也不能保證實際用於代表兩西格瑪漢密爾頓基金生成預測或做出投資和交易決策的數據將是(I)可用的最準確的數據或(Ii)沒有錯誤。

由於外部和內部因素，兩西格瑪會不時改變其流程，這可能會導致不可預測的結果。

不能保證兩西格瑪為執行兩西格瑪漢密爾頓基金的各種職能而開發的眾多流程中的任何流程(包括但不限於與數據收集、研究、預測、投資組合構建、訂單執行、交易分配、風險管理、合規、運營和會計相關的流程)不會隨着時間的推移而改變，或者在某些情況下可能會完全停止(此類改變或終止，稱為“過程改變”)。除非受到規則、法規、要求或法律的限制，二西格瑪可以在不通知兩西格瑪漢密爾頓基金的情況下，以其唯一和絕對的酌情權進行過程更改。兩西格瑪可能會因下列外部因素而進行流程更改：(I)外部因素，例如但不限於法律或法律/法規指引的更改、行業慣例的更改、市場因素或外部成本的更改；(Ii)內部因素，例如但不限於人員變動、專有技術的更改、安全問題或更新的成本/效益分析；或(Iii)上述各項的任何組合。流程變化的影響本質上是不可預測的，有時確實會導致意想不到的結果，這可能會對兩西格瑪漢密爾頓基金產生不利影響。

流程變化的影響本質上是不可預測的，可能會導致意外的結果，最終可能會對兩西格瑪漢密爾頓基金產生不利影響。此外，某些流程變更，例如，由於法律或法律/法規指南的變更而做出的某些流程變更，可能會發生，儘管兩西格瑪認為此類流程變更將對兩西格瑪漢密爾頓基金產生不利影響。

在管理雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合時，雙西格瑪將利用保證金進行交易，並使用其他形式的財務槓桿，這可能會對我們的業績產生不利影響。

代表兩西格瑪漢密爾頓基金的兩西格瑪運用了相當大的槓桿作用。這種槓桿是通過從美國和非美國的經紀商、銀行、交易商和其他貸款人借入資金，以保證金或有抵押品的方式購買或出售工具，並使用期權、期貨、遠期合約、掉期和各種其他形式的衍生品和其他工具來實現的，這些工具具有相當大的內在槓桿。

如果二西格瑪漢密爾頓基金在這種借貸安排下不再使用保證金或發佈抵押品，它可能被要求清算其投資組合的一大部分，交易將受到限制，對兩西格瑪漢密爾頓基金的業績產生不利影響。

槓桿交易可能會導致更大的風險、風險、利息費用和成本，這些可能是顯性的(例如，對於貸款)，也可能是隱性的(例如，對於許多衍生品工具)，這些費用或成本可能是巨大的。槓桿的使用，無論是通過直接借款，還是通過投資於各種資產類別的各種工具，都可以大幅增加兩西格瑪漢密爾頓基金所面臨的市場敞口(和市場風險)。具體地説，如果兩西格瑪漢密爾頓基金的投資組合價值低於大宗經紀或交易商要求的保證金或抵押品水平，則大宗經紀或交易商將需要額外的保證金保證金或抵押品金額。如果二西格瑪漢密爾頓基金無法滿足一級經紀商或交易商要求的保證金或抵押品要求，則一級經紀商或交易商可以清算其在一級經紀商的賬户中或交易商為交易對手的二西格瑪漢密爾頓基金的頭寸，並導致二西格瑪漢密爾頓基金髮生重大損失。未能滿足保證金或抵押品催繳要求，或發生保證金、抵押品或其他融資協議下的其他重大違約，可能會觸發兩西格瑪漢密爾頓基金與其他經紀商、交易商、貸款人、清算公司或其他交易對手協議下的交叉違約，從而增加對兩西格瑪漢密爾頓基金的不利影響。此外，由於槓桿的使用將允許兩西格瑪漢密爾頓基金控制或暴露於價值顯著高於為該等頭寸公佈的保證金或抵押品的頭寸，因此在發生不利價格變動時，兩西格瑪漢密爾頓基金可能損失的金額相對於該保證金或抵押品金額將很高，並可能超過兩西格瑪漢密爾頓基金的資產價值。例如，期貨、遠期合約、股票掉期和其他衍生品的交易通常只需很少或根本不需要保證金或抵押品，因此提供了大量的隱性槓桿。因此，這些工具(和其他工具)中相對較小的價格波動可能會導致立即的重大損失。

如果兩西格瑪漢密爾頓基金的資產價值突然下降，兩西格瑪漢密爾頓基金可能無法足夠快地清算資產，以滿足其保證金或抵押品要求。在這種情況下，兩西格瑪漢密爾頓基金將受制於金融中介機構發放“保證金”貸款或交易對手信貸的債權。這類債權可能超過兩西格瑪漢密爾頓基金的資產價值。期貨交易一般只涉及很少的保證金要求或沒有保證金要求，因此提供了相當大的槓桿。因此，這些工具(和其他工具)中相對較小的價格波動可能會導致兩西格瑪漢密爾頓基金立即遭受重大損失。

向兩西格瑪漢密爾頓基金提供融資的銀行、交易商和交易對手(包括大宗經紀商、期貨佣金商人和中央結算所)基本上可以適用酌情保證金、減記、融資和抵押品估值政策。銀行、交易商和交易對手在上述任何一項中的變化可能會導致大額追加保證金通知、融資損失和在不利的時間或價格被迫平倉。不能保證兩西格瑪漢密爾頓基金將能夠獲得或保持足夠的融資。

動盪的市場可能會損害兩西格瑪漢密爾頓基金的投資組合的表現，從而損害我們的流動性和財務狀況。

證券和其他工具的價格可能波動很大。兩西格瑪漢密爾頓基金交易工具的價格變動受利率、不斷變化的供求關係、(政府和私人發行人、服務提供商和交易對手)違約風險增加、無法買賣資產或以其他方式結算交易、政府的貿易、財政、貨幣和外匯管制計劃和政策，以及國內和國際政治和經濟事件和政策等因素的影響。

此外，各國政府不時直接和通過監管幹預某些市場。這種幹預通常是為了直接影響價格，與其他因素一起，可能會導致所有此類市場迅速朝着同一方向移動，原因之一是利率波動。兩西格瑪漢密爾頓基金還面臨其頭寸交易所在的任何交易所或其票據交換所倒閉的風險，以及場外頭寸交易對手倒閉的風險。

具有挑戰性的市場、經濟和地緣政治條件可能會導致兩西格瑪漢密爾頓基金的重大損失，這可能會對我們的財務狀況造成實質性的不利影響。

二西格瑪在執行兩西格瑪漢密爾頓基金賬户的交易時使用對衝和衍生品交易可能不會成功，這可能會對兩西格瑪漢密爾頓基金和我們的投資結果產生實質性的不利影響。

Two Sigma通過在相關工具中持有多頭和空頭頭寸，對雙西格瑪漢密爾頓基金的部分進行對衝。對衝投資組合頭寸價值的下降並不能消除這種投資組合頭寸價值的波動，也不能防止此類頭寸的價值下降，而是建立其他頭寸，旨在從這些相同的發展中獲利，從而尋求減緩這種投資組合頭寸價值的下降。如果投資組合頭寸的價值應該增加，這種對衝交易也限制了獲利的機會。如果套期保值工具中的頭寸與其擬保護的投資組合頭寸之間存在不完全的相關性，可能無法獲得所需的保護，兩西格瑪漢密爾頓基金可能面臨損失風險。此外，完全或完美地對衝任何風險是不可能的，而對衝本身就有成本。通常用作對衝的頭寸實際上可能與它們最初試圖對衝的工具的走勢相同，從而為兩西格瑪漢密爾頓基金增加了進一步的風險(和損失)。雙西格瑪可能會決定不對某些風險進行對衝，而某些風險是無法對衝的。

兩西格瑪漢密爾頓基金預計將從事賣空活動，這將使其面臨鉅額虧損的可能性。

雙西格瑪漢密爾頓基金的投資計劃包括大量賣空。賣空交易使兩西格瑪漢密爾頓基金面臨比最初更大的損失風險

投資，這種損失可以迅速增加，沒有有效的限制。在某些情況下，賣空可能會大幅增加不利價格波動對兩西格瑪漢密爾頓基金投資組合的影響。賣空工具的風險在於，該工具的市場價格在理論上無限上漲，可能導致無法回補空頭頭寸，造成理論上的無限損失。此外，不能保證將會有回補空頭頭寸所需的證券或其他工具可供購買。兩西格瑪漢密爾頓基金借入的與賣空相關的工具可能需要在短時間內歸還給貸款人。如果這種歸還工具的要求發生在標的工具的其他賣空者收到類似請求的時候，可能會發生“做空”，即兩西格瑪漢密爾頓基金可能會在最不利的時候，被迫用公開市場上的購買來取代之前賣空的借入工具，價格可能遠遠超過最初賣空工具的收益。購買工具來平倉本身就會導致工具價格進一步上漲，從而加劇任何損失。

加強對另類投資顧問和某些交易方法(如賣空)的監管或審查，可能會影響Two Sigma管理Two Sigma Hamilton Fund投資組合的能力，或影響我們的商業聲譽。

投資經理的監管環境正在演變，經理監管的變化可能會對雙西格瑪漢密爾頓基金的投資組合中利用槓桿進行交易的能力產生不利影響，或在管理雙西格瑪漢密爾頓基金的投資時執行其交易策略。Two Sigma經常參與涉及多個美國和外國證券法律制度的交易活動。違反任何此類法律(或對此類違規行為的指控)可能直接或間接導致對Two Sigma哈密爾頓基金活動的嚴格限制，並間接損害Two Sigma Hamilton Fund的投資組合或Two Sigma的聲譽，並間接損害公司。此外，證券和期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。美國證券交易委員會等監管機構和自律組織及交易所受權在市場突發事件中採取非常行動。對衍生品交易和從事此類交易的基金的監管是一個不斷髮展的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。未來的任何監管變化都可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大負面影響。

例如，Two Sigma經常為Two Sigma Hamilton Fund的賬户進行賣空，以管理其投資。賣空交易受到更嚴格的監管審查，包括對某些證券的賣空施加限制和報告要求。兩西格瑪在管理兩西格瑪漢密爾頓基金的投資組合中執行賣空策略的能力可能會受到為應對這些不利市場事件而採取的臨時或新的永久性規則、解釋、禁令和限制的實質性和不利影響。對於賣空活動的臨時限制或禁令可由監管機構在很少或沒有事先通知的情況下實施，並可能影響Two Sigma Hamilton Fund投資組合的先前和未來交易活動。此外，美國證券交易委員會、其非美國同行、其他政府當局或自律組織可隨時頒佈與此類臨時限制一致的永久性規則或解釋，或施加額外或不同的永久性或臨時性限制或禁令。美國證券交易委員會可能會對賣空施加不同於各種非美國監管機構的限制或禁止。這些不同的條例、規則或解釋可能有不同的有效期。

監管機構可不時施加限制，對兩西格瑪漢密爾頓基金借入某些與賣空交易有關的證券的能力造成不利影響。此外，在特定的市場條件下，傳統的證券貸款人往往不太可能出借證券。因此，由於可供借貸的證券供應有限，Two Sigma可能無法有效地實施賣空策略。雙西格瑪漢密爾頓基金還可能產生與其投資組合中實施的賣空交易相關的額外成本，包括在任何賣空之前要求雙西格瑪漢密爾頓基金的賬户達成借款安排的情況。此外，繼續借入證券的能力不能得到保證，我們的賬户將受到嚴格的交付要求。如果無法在規定的時間內交割證券，我們可能會被執行的經紀交易商強制清盤。強制關閉可能會給我們帶來意想不到的成本和損失。一定的

第三方的行動或不作為，例如執行經紀-交易商或清算經紀-交易商，可能會對我們在兩西格瑪漢密爾頓基金的投資組合中進行賣空交易的能力產生重大影響。

與税收相關的風險--美國税收風險

在本討論中，術語“美國人”是指：(1)美國的個人公民或居民；(2)在美國境內或根據美國法律成立或組織的合夥企業或公司；(3)其收入應繳納美國聯邦所得税的財產，不論其來源為何；或(Iv)如果(X)美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要監督，並且一個或多個美國人有權控制此類信託的所有重大決策，或(Y)根據適用的美國財政部法規，該信託具有有效的選擇權，在美國聯邦所得税方面被視為美國人，或(Z)在美國聯邦所得税方面被視為前述之一的任何其他個人或實體。在本討論中，術語“美國持有者”指的是實益擁有B類普通股的合夥企業以外的美國人。

美國税制改革

《減税和就業法案》(2017法案)包括一些條款，旨在消除在美國境外擁有合法註冊地但與美國有一定聯繫的公司(包括保險公司)以及投資於此類公司的美國人的某些税收優惠。除其他事項外，2017年法案修訂了適用於被動外國投資公司(“PFIC”)和受控外國公司(“CFCs”)的規則，其方式可能會影響對某些身為美國人的投資者徵收美國聯邦所得税的時間或金額，幷包括一項基礎侵蝕反濫用税(“BEAT”)，這可能使美國納税人員和公司其他非美國成員之間的附屬再保險在經濟上不可行。此外，本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈其他立法，這些立法可能會對公司、公司的運營或美國股東產生不利影響。此外，關於一家公司是否在美國從事貿易或業務，或一家公司是一家氟氯化碳、一家PFIC或是否有相關人員保險收入(“RPII”)的税法和解釋可能會發生變化，可能具有追溯力。美國財政部最近發佈了最終的和擬議的法規，旨在澄清保險收入例外適用於將非美國保險公司歸類為PFIC，並就與PFIC相關的一系列問題提供指導，並最近發佈了將擴大RPII規則範圍的擬議法規。解釋或澄清這些規則的新條例或聲明也可能即將出台。本公司無法確定是否、何時或以何種形式提供此類法規或公告，以及此類指導是否具有追溯力。

HIG和/或其非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税。

從事美國貿易或業務的非美國公司將繳納如下所述的美國聯邦所得税，除非有權享受適用税收條約的好處。一項貿易或商業是否在美國進行，本質上是一個事實決定。由於修訂後的1986年《國税法》(以下簡稱《法典》)、法規和法院裁決未能明確識別在美國從事貿易或業務的活動，公司不能確定美國國税局不會成功地爭辯説，除了指定的公司成員和HIDAC(如下文某些税務考慮因素所定義和討論的那樣)，HIG和/或其非美國子公司正在或將在美國從事貿易或業務。被視為從事貿易或業務的非美國公司將對其被視為與美國貿易或業務的開展有效相關的部分(“ECI”)按常規公司税率繳納美國所得税，並對其股息等值金額(一般而言，ECI(經某些調整)被視為從美國撤出)繳納分行利得税。除非公司有權根據適用的税務條約的常設機構條款獲得減免。任何這樣的美國聯邦所得税都可能導致鉅額税收負擔，並可能對HIG及其非美國子公司的運營結果產生重大不利影響。

儘管非美國公司在美國從事貿易或業務，但仍需繳納美國所得税，方法是預扣某些“固定或可確定的年度或定期收益、利潤和收入”。

來自美國境內的來源(如股息和投資的某些利息)，受《守則》豁免或適用條約減少的限制。

美國還對支付給非美國保險公司或再保險公司的保險和再保險保費(FET)徵收消費税，這些保險和再保險保費沒有資格享受美國所得税條約的好處，該條約規定，對於(I)完全或部分位於美國境內的美國實體或個人和(Ii)在美國從事貿易或業務的非美國實體或個人，在美國境內的風險免除FET。財產意外傷害保險費的税率為4%，再保險費的税率為1%。

如果HIG被視為美國聯邦所得税的PFIC，美國持有者將面臨不利的税收後果。

一般而言，一家非美國公司在特定年度內，如果(I)其總收入的75%或以上構成“被動收入”(“75%測試”)或(Ii)其資產的50%或以上產生(或為產生)被動收入(“50%測試”)，則為PFIC。如果HIG在某一年被描述為PFIC，每個美國持有者在應税處置時將被徵收懲罰性税，因為他們的股票獲得了收益，或收到了關於其股票的“超額分派”，除非該人是10%的美國股東(定義如下)，或該人進行了“合格選舉基金”(“QEF”)選舉，或者，如果B類普通股在該年被視為“可銷售股票”，則該人做出了按市值計價的選擇。此外，如果HIG被視為PFIC，在任何擁有股份的美國個人死亡後，該個人的繼承人或遺產將無權在美國聯邦所得税法規定的股份基礎上獲得“遞增”。此外，如果HIG在支付股息的納税年度或在上一納税年度被視為PFIC，則HIG向美國持有人支付的股息特徵為股息而不是超額分配的分配將沒有資格作為合格股息收入享受降低税率。作為PFIC股東的美國人還可能受到其他信息報告要求的約束，包括提交美國國税局表格8621。

出於上述目的，被動收益一般包括利息、股息、年金和其他投資收益。該規則規定，符合資格的保險公司在積極經營保險業務時獲得的收入不被視為被動收入(“保險收入例外”)。PFC條款還包含一項審查規則，根據該規則，非美國公司將被視為“直接收到其在收入…中的比例份額”，以確定該公司是否為PIC。就好像它“持有其在資產…中的比例份額”一樣。持有該公司股票價值至少25%的任何其他公司的股份(“看透規則”)。根據審查規則，HIG應被視為擁有其在資產中的比例份額，並就75%測試和50%測試而言，已獲得其在非美國保險子公司收入中的比例份額。然而，2017年法案將保險收入例外限制為非美國保險公司，該公司是符合資格的保險公司，如果它是美國公司，則作為保險公司應納税，並在一個納税年度內保持超過該公司資產25%的保險負債(“25%測試”)或保持至少等於或超過其資產10%的保險負債。主要從事保險業務，並符合事實和情況測試，該測試要求證明未能超過25%門檻是由於徑流相關或與評級相關的情況(“10%測試”，以及25%測試，即“儲備測試”)。本公司相信，HIG的非美國保險子公司已經通過了這項準備金測試，並將在可預見的未來繼續這樣做，在這種情況下，HIG將不會成為PFIC，儘管可能不能保證HIG的非美國保險子公司在未來幾年將達到這一儲備測試。

此外，財政部最近發佈了最終和擬議的法規，旨在澄清保險收入例外適用於將非美國保險公司歸類為PFIC，並就與PFIC相關的一系列問題提供指導，包括穿透規則的應用，為穿透規則的目的處理某些美國保險子公司的收入和資產，以及將穿透規則擴展到擁有25%或更多股份的合夥企業(“2021年條例”)。《2021年條例》為準備金測試定義了保險責任，並收緊了準備金測試，對保險責任設定了法定上限，併為10%測試提供了與徑流相關和與評級相關的情況的指導。2021年法規，它以擬議的形式提出了必須滿足的某些要求

“積極從事保險業務”測試還建議，如果非美國保險公司沒有或名義上沒有僱員，並且完全或幾乎完全依靠獨立承包商(相關實體除外)來履行其核心職能，則不會被視為從事保險業務的積極行為。此外，為了應用10%測試的目的，2021年法規：(I)一般將與評級相關的情況例外限制在非美國公司：(A)如果該公司在適用期間的淨書面保費的一半以上來自承保巨災風險，或(B)提供公司預計不會從事的某些其他保險範圍，以及(Ii)通過與該責任相關的任何可追回的再保險金額來減少公司的保險責任。本公司認為，根據其業務計劃的執行情況以及《守則》第1297條規定的展望規則和例外情況，根據25%測試，HIG的非美國保險公司子公司的任何收入和資產均不應被視為被動收入和資產，因此HIG不應根據現行法律在本課税年度或可預見的未來年度被描述為PFIC，但由於法律上的不確定性以及與公司計劃的運營有關的事實不確定性，出於美國聯邦所得税的目的，HIG存在被描述為PFIC的風險。此外，由於關於如何解釋2021年條例以及擬議的2021年條例可能最終定稿的形式的法律不確定性，不能保證HIG將不符合美國國税局最終指導下的PFIC資格，也不能保證HIG將不符合隨後可能提出和頒佈的任何監管建議或解釋的資格。如果HIG被認為是PFIC，可能會對需要繳納美國聯邦所得税的投資者產生實質性的不利税收後果。潛在投資者應該諮詢他們的税務顧問，瞭解PFIC規則的影響，以及進行“保護性”QEF選舉或“按市值計價”選舉的可能性。

根據cfc規定，持有10%或以上HIG B類普通股的美國人可能需要繳納美國所得税。

一家非美國公司的每10%的美國股東，如果在一個納税年度是氟氯化碳，並且在該非美國公司是氟氯化碳的納税年度的最後一天直接或間接擁有該CFC的股份，通常必須在其總收入中包括其在美國聯邦所得税中所佔的比例份額，即使F子部分的收入或GILTI沒有被分配。如果一家非美國公司有10%的美國股東(直接、間接通過非美國實體或通過應用守則第958(B)條的推定所有權規則(即“建設性地”))擁有該非美國公司所有類別股票的總投票權的50%以上，或該公司所有股票總價值的50%以上，則被視為CFC股。就保險收入(F分部收入類別)而言，如果再保險或發行保險或年金合同的保費或其他對價總額超過所有風險保費總額或其他對價的75%，則在計算作為F分項收入類別的保險收入的非美國公司，如果該公司在納税年度的任何一天，所有類別股票總投票權的25%或所有股票總價值的25%以上由10%的美國股東擁有，則該非美國公司也包括在內。10%的美國股東是指擁有(直接、間接通過非美國實體或建設性的)非美國公司所有類別股票的總投票權或總價值至少10%的美國人。

本公司認為，由於預期HIG B類普通股的所有權分散，任何HIG的美國持有者都不應被視為(直接、間接通過非美國實體或建設性地)擁有HIG總投票權或總價值的10%或更多。然而，由於例如某些所有權歸屬規則的應用，HIG的B類普通股可能不會像公司認為的那樣廣泛分佈，因此可能不能保證直接、間接或建設性地擁有HIG B類普通股的美國人不會被描述為10%的美國股東，在這種情況下，該美國持有者可能需要根據氟氯化碳規則納税。

擁有或被視為擁有B類普通股的美國人，可能需要按其在HIG非美國子公司的RPII比例份額按普通所得税率繳納美國所得税。

如果(I)HIG的非美國子公司直接、間接通過非美國實體或由直接或間接通過外國實體持有HIG股份的美國人建設性地擁有25%或更多股份，(Ii)非美國子公司的RPII(按毛數確定)將等於或超過非美國子公司的20%。

直接或間接保險人(及與被保險人有關的人)直接或間接通過實體直接或間接擁有該非美國子公司20%或以上的投票權或價值，則為擁有該非美國子公司任何股份的美國人(直接或間接通過非美國實體，在納税年度的最後一天(包括通過持有B類普通股)將被要求在其收入中包括該人在整個納税年度非美國子公司的RPII中按比例分配的美國聯邦所得税，就好像該RPII在該日只按比例分配給美國人一樣，無論這種收入是否分配，在這種情況下，美國人的投資可能會受到實質性的不利影響。一般而言，RPII是指受保人(直接或間接)是“RPII股東”(定義見下文)或該RPII股東的相關人士的保險或再保險保單的任何“保險收入”(定義見下文)。非美國子公司賺取的RPII金額(通常是從任何RPII股東或與該RPII股東有關的任何人的直接或間接保險或再保險中獲得的保費和相關投資收入)將取決於許多因素，包括非美國子公司直接或間接投保或再保險的人的身份。本公司認為，HIG非美國子公司(及相關人士)的直接或間接承保人，不論是否為美國人，不應在本次發行完成後立即直接或間接擁有HIG或其非美國子公司20%或以上的投票權或股份價值，本公司預計在可預見的未來任何課税年度不會出現這種情況(“20%所有權例外情況”)。此外，本公司預計，在可預見的未來任何課税年度，HIG的任何非美國子公司的RPII毛收入不會等於或超過其保險收入毛收入的20%(“20%毛收入例外”)，但不能確定情況是否會如此，因為決定RPII範圍的一些因素可能超出公司的控制範圍。此外，最近擬議的法規如果以目前的形式最終敲定，可能會大幅擴大RPII的定義，將HIG的非美國子公司與某些關聯再保險交易有關的保險收入包括在內。如果這些擬議的法規以目前的形式最終敲定，可能會限制公司執行關聯再保險交易的能力，否則這些交易將在未來出於非税收業務原因進行，並可能增加HIG的一個或多個非美國子公司在特定納税年度無法滿足20%總收入例外的風險，這可能導致此類RPII對擁有或被視為擁有B類普通股的美國人徵税。我們敦促潛在投資者就這些規則諮詢他們的税務顧問。

擁有B類普通股的美國免税組織可能會確認不相關的企業應税收入。

美國免税實體將被要求將包括RPII在內的某些F部分保險收入視為非相關企業應税收入。我們敦促屬於美國免税實體的潛在投資者諮詢他們的税務顧問，瞭解該準則中不相關的企業應納税所得額條款的潛在影響。

出售B類普通股的美國持有者可能需要繳納美國聯邦所得税，税率與此類處置的部分股息適用的税率相同。

根據上述關於可能適用PFIC規則的討論，法典第1248條可適用於B類普通股的處置。法典第1248條規定，如果一名美國人出售或交換一家非美國公司的股票，並且該人直接、間接地通過某些非美國實體或建設性地擁有該公司10%或更多的投票權，在截至該公司是氟氯化碳的處置之日的五年期間內的任何時候，出售或交換股份的任何收益將被視為股息，範圍為CFCs在股東持有股票期間和公司為CFCs期間的收益和利潤(根據美國聯邦所得税原則確定)(經某些調整)。本公司認為，由於預期HIG B類普通股的所有權分散，B類普通股的美國持有人不應被視為(直接、間接通過非美國實體或建設性地)擁有HIG總投票權的10%或更多；在這種情況下，守則第1248條在常規氟氯化碳規則下的適用不應適用於B類普通股的處置。然而，由於B類普通股可能不像公司認為的那樣廣泛分散，例如由於某些所有權歸屬規則的應用，因此可能不能保證美國持有者不會被描述為直接、間接通過某些非美國實體或

建設性地，HIG 10%或更多的投票權，在這種情況下，這些美國持有者可能受代碼第1248條規則的約束。

此外，法典第1248條與RPII規則一起，也適用於非美國公司的股票出售或交換，如果該非美國公司在RPII方面將被視為氟氯化碳，而無論股東是否直接、通過某些非美國實體間接或建設性地擁有該非美國公司10%或更多的投票權，或適用20%總收入例外或20%所有權例外。現有擬議的法規沒有涉及如果非美國公司不是氟氯化碳，但該非美國公司有一家子公司將被視為RPII目的氟氯化碳的情況下，代碼第1248條是否適用。然而，本公司認為，守則第1248條在RPII規則下的這一適用不應適用於B類普通股的處置，因為它不會直接從事保險業務。然而，公司不能確定國税局不會以相反的方式解釋擬議的法規，或者財政部不會修改擬議的法規，以規定這些規則將適用於B類普通股的處置。潛在投資者應就這些規則對B類普通股處置的影響諮詢他們的税務顧問。

來自HIG的股息可能不符合“合格股息收入”的要求，因此可能沒有資格享受適用於此類收入的美國聯邦所得税的降低税率。

非法人美國持有人，包括個人，在從HIG收到股息收入後，通常將按目前37%的最高税率(不包括聯邦醫療保險繳費税)繳納美國聯邦所得税，除非此類股息構成“合格股息收入”或QDI(如準則所定義)。符合某些持股要求的非公司美國持有者從國內公司或“合格外國公司”收到的QDI將按長期資本利得税(最高20%，不包括聯邦醫療保險繳費税)徵税。在下列情況下，HIG支付的股息一般可構成合格直接投資：(I)B類普通股可隨時在美國的成熟證券市場交易，以及(Ii)HIG在支付股息的納税年度和上一納税年度不被視為PFIC。根據美國財政部目前的指導，如果B類普通股在紐約證券交易所上市，將被視為隨時可以在成熟的證券市場上交易，正如我們打算在此次發行後發行B類普通股一樣。然而，不能保證我們的B類普通股將繼續在紐約證券交易所上市，也不能保證HIG在任何納税年度都不會被視為PFIC。建議潛在投資者就這些規則的應用諮詢他們自己的税務顧問。

有關美國持有人身份的信息可能會報告給相關税務機關，以確保遵守美國海外賬户税務合規法（“FATCA”）和類似制度。

根據FATCA，美國對外國金融機構(FFI)收到的來自美國的利息、股息和某些其他類型的收入徵收30%的預扣税，除非該FFI與美國國税局達成協議，以獲得有關此類機構賬户的直接和間接所有者身份的某些信息。目前適用於對來自美國的利息、股息和某些其他類型的收入進行預提，擬議中的美國財政部法規規定，這種預提不適用於任何可能產生來自美國的利息或沒有現金價值的保險合同的股息和保費的財產出售或其他分配的毛收入。或者，可以對向某些被動非金融外國實體(“NFFE”)支付的上述款項徵收30%的預扣税，這些實體沒有(I)向每個相應的扣繳義務人證明他們沒有“美國主要所有者”(即，美國10%的直接或間接股東)，或(Ii)向該扣繳代理人提供有關該等主要美國所有者身份的某些信息。本公司相信並打算採取這樣的立場，即HIG將是NFFE而不是FFI，儘管不能保證美國國税局不會斷言或法院不會維持對HIG的不同描述。

聯合王國與美國簽署了政府間協定或政府間協定，愛爾蘭與美國簽署了政府間協定(“愛爾蘭政府間協定”)，百慕大與美國簽署了模式2政府間協定(“百慕大政府間協定”)，指示百慕大金融機構與國税局簽訂協議，以遵守FATCA。HIG及其非美國子公司打算遵守適用的英國IGA、愛爾蘭IGA和百慕大IGA和/或FATCA。HIG及其非美國子公司的每一家都將報告所有必要的

向有關當局提供有關美國大業主的信息。任何主要的美國所有者將被要求盡商業上合理的最大努力提供識別信息，並遵守合理的保密條款，這些條款並不禁止披露公司合理需要的信息，以使公司能夠遵守。未能提供此類信息的股東可能面臨：(I)被迫出售其B類普通股；或(Ii)贖回其B類普通股。如果公司確定HIG是FFI，HIG將報告所有B類普通股美國持有者的所有必要信息。

與税收有關的風險—英國税務風險

該公司在英國的公司税處理方式的改變可能會對該公司的納税義務產生不利影響。

作為一般規則，非英國註冊公司只有在以下情況下才需繳納英國公司税：(I)通過在英國的常設機構在英國開展貿易(在這種情況下，該常設機構的利潤應按現行税率25%繳納英國公司税)或(Ii)由英國中央管理和控制(在這種情況下，該公司將被視為英國居民，其全球利潤(以及被英國捕獲的任何子公司的分攤收入)。“受控制的外國公司”制度)將被徵收英國公司税)。集中管控是指公司的戰略決策職能。

假設HIG僅作為一家集團控股公司行事，並且不從事任何(再)保險或其他貿易，則通過常設機構在英國進行貿易的風險與其無關。HIG的董事打算以一種不在聯合王國集中管理和控制的方式經營其業務。

就HIG的其他非英國註冊附屬公司而言，其董事有意以以下方式經營各自的業務：(I)不是在英國集中管理和控制，(Ii)不通過在英國的常設機構進行貿易(漢密爾頓保險指定活動公司除外，該公司在英國設有分支機構，並就其在英國的利潤繳納英國公司税)。

然而，由於判例法和英國法規都沒有完全定義通過常設機構在聯合王國進行貿易的活動，國王陛下的税務和海關，或HMRC，可能會成功地爭辯説，公司或其任何非英國註冊子公司通過在英國的常設機構在英國進行貿易。如果出現這種情況(漢密爾頓保險指定活動公司的英國分公司除外)，該公司的經營結果可能會受到重大不利影響。

聯合王國與百慕大沒有全面的所得税條約。在某些情況下，既不是聯合王國居民，也不享有聯合王國與其所在司法管轄區之間的雙重徵税條約所提供保護的公司，可能需要對在聯合王國境內進行的貿易的利潤繳納所得税(扣除或扣繳除外)，即使該貿易不是通過常設機構進行的。這一風險與哈密爾頓再保險有關，因為該公司從事(再)保險業務，並且出於税務目的居住在百慕大。然而，HIG的每一家百慕大居民子公司的董事打算以不屬於在英國繳納所得税的方式經營各自的業務(扣除或扣繳除外)。

然而，HMRC可能會爭辯説，HIG的一家百慕大常駐子公司正在英國進行貿易，如果是這樣的話，該公司的運營可能會受到重大不利影響。

適用英國的轉用利得税可能會對本公司的税務責任產生不利影響。

轉移利得税或DPT可在以下情況下適用：(I)實體在英國從事與非英國居民公司的業務相關的活動，而該實體不構成該非英國公司在英國的常設機構，(Ii)有理由認為該實體的活動旨在確保該非英國居民公司不在英國進行貿易，以及(Iii)安排的主要目的之一是避免英國公司税。DPT是

按高於英國公司税的税率徵收，並將在2023年4月1日與英國公司税税率一致的上調後保持更高的税率。如果它適用，公司的運營結果可能會受到重大不利影響。

如果在2023年期間情況沒有發生重大變化而影響DPT費用，本公司將不會通知HMRC本年度可能對DPT承擔的責任。

英國轉讓定價制度和類似條款可能會對公司的納税義務產生不利影響。

根據英國轉讓定價制度下的任何不利調整，管理公司利潤轉讓的反避税制度可能會對公司的納税義務產生不利影響。

漢密爾頓再保險與指定公司成員(定義見下文)之間的再保險安排，以及涉及HIG或HIDAC倫敦分行駐英國子公司的任何其他公司間協議，均受英國轉讓定價制度的約束。因此，如果根據這些協議提供的再保險或其他服務被發現不是按公平條款提供的，並因此獲得了英國税收優惠，則將需要進行調整，以計算相關英國集團實體的英國應納税利潤，就像再保險或其他撥備是按公平條款進行的一樣。

根據2009年第1305A條《公司法》，如果集團公司之間的任何支付實質上是支付付款人公司業務的全部或大部分利潤，並且主要目的或主要目的之一是為任何人獲得税收優惠，則付款人的利潤為英國公司税目的而計算，就好像利潤轉移沒有發生一樣。根據英國税務及期貨事務監察委員會於2014年3月19日發表的技術説明，如一間公司已在集團內訂立再保險安排(例如配額股份再保險)，作為一般商業安排的一部分，則這通常不屬於這項措施的範圍。這包括在得出要支付的保險費時考慮到割讓公司的盈利能力的情況。然而，由於每個案例將取決於其自身的事實，HMRC可能會成功地辯稱，某些集團內再保險安排受2009年《公司税法》第1305A條的約束，在這種情況下，可能會對公司的經濟業績產生不利影響。

免税政策適用於以下情況：(I)一家英國公司與另一家關聯公司之間進行了一項或一系列交易，(Ii)由於該交易(S)，該英國公司的英國公司納税義務大幅減少，以及(Iii)在交易發生時(S)有理由認為減税帶來的經濟利益不會被非税收優惠所抵消。

英國國內關於徵收預扣利息税的法律的變化可能會對公司的納税義務產生不利影響。

聯合王國對向包括海外公司在內的某些人支付利息徵收預扣税。在扣除税項的要求中，有多項豁免，包括適用於某些上市債務證券的“報價歐元債券豁免”。本公司目前依賴這一豁免，該制度的任何變化都可能對本公司的納税義務產生不利影響。

與税收有關的風險--百慕大税收風險

我們的財務業績可能會受到為應對經濟數字化帶來的税務挑戰而採取的經合組織/20國集團雙支柱解決方案而採取的措施的影響。

2015年10月5日，經合組織發佈了其基數侵蝕和利潤轉移行動計劃(BEPS)下的最終報告，該行動計劃是BEPS行動計劃。BEPS行動計劃中包含的行動包括一些可能對我們產生影響的領域，例如更新的轉讓定價指南和對“常設機構”的更廣泛定義(這兩項在一定程度上都已在英國引入DPT)，以及對利息扣減的新限制。

2021年10月8日，OECD/G20《BEPS包容性框架》(簡稱《IF》)就達成雙支柱解決方案以應對經濟數字化帶來的税收挑戰發表聲明。這

聲明包括兩大支柱的商定組成部分。第一支柱應對數字化經濟的更廣泛挑戰，並側重於根據基於市場的概念而不是歷史上的“常設機構”概念在徵税管轄區之間分配集團利潤。支柱一包括明確排除受監管的金融服務(如其中所定義的)，因此預計不會對保險和再保險集團產生實質性影響。支柱二通過對大型集團(合併收入為7.5億歐元或以上的集團)引入全球最低税率來解決利潤轉移到低税收司法管轄區實體的剩餘BEPS風險，這將要求大型集團計算其運營所在的每個司法管轄區的實際税率，如果一個集團在任何相關司法管轄區的有效税率低於15%，則支付額外的充值税。2021年12月，經濟合作與發展組織發佈了在國內實施全球最低税額的支柱2示範規則，2022年12月，歐盟理事會就將支柱2規則實施為歐盟法律的指令達成協議，這將要求歐盟成員國在2023年12月31日之前將規則轉變為本國法律，某些措施將從2024年1月1日起初步生效。這些建議，特別是與第二支柱有關的建議，範圍廣泛，我們目前無法確定它們是否會對我們的運營和業績產生重大不利影響。

一些司法管轄區已經頒佈或正在審議通過這些標準的立法。因此，漢密爾頓集團的收入可能需要繳納所得税，或者公司間的支付可能需要繳納預扣税，在這些司法管轄區，他們目前沒有納税，或者他們的税率可能高於當前的税率。適用的税務機關也可以嘗試對過去的收入和付款徵收這種税。任何此類額外税收都可能大幅提高漢密爾頓集團的實際税率。此外，採用這些標準可能會增加與税務合規相關的複雜性和成本，並對漢密爾頓集團的財務狀況和運營結果產生不利影響。

如果百慕大被恢復在歐盟S的税收不合作司法管轄區名單上，我們可能會受到百慕大和其他國家更多税收合規的約束。

2019年3月至2019年5月，百慕大通過了歐洲聯盟理事會認為符合其要求的經濟實體立法，歐洲聯盟理事會暫時將百慕大列入不合作税務管轄區名單。從2022年2月到2022年10月，歐盟理事會還將百慕大暫時列入了其“灰色名單”。“灰名單”是一份司法管轄區名單，這些司法管轄區已作出足夠的承諾改革其税務做法，但在履行承諾期間仍受到密切監督。

適用於本公司的百慕大税種

根據百慕大現行法律，本公司無需繳納所得税、公司税或利得税、預扣税、資本利得税或資本轉讓税。本公司已根據經修訂的《1966年豁免承諾税務保護法》從百慕大財政部長處獲得保證，即如果百慕達制定法律對利潤、收入、任何資本資產、收益或增值徵税，或徵收任何遺產税或繼承税，則在2035年3月31日之前，徵收的任何此類税款不適用於本公司或其任何業務或其股份、債券或其他債務。本保證不得解釋為阻止向通常居住在百慕大的人士徵收任何税項或税款，或阻止根據經修訂的1967年百慕大土地税法的規定應繳的任何税款，或以其他方式就租賃給本公司的任何物業徵收任何税款。鑑於百慕大部長保證的期限有限，不能確定公司(或其在百慕大註冊的任何子公司)在2035年3月31日之後不會繳納任何百慕大税。

此外，2023年8月8日，百慕大政府發佈了一系列公眾諮詢文件中的第一份，作為其關於引入企業所得税的考慮的一部分，根據經合組織的全球反基數侵蝕(GLOBE)規則，在計算百慕大企業的實際税率時將考慮這一因素。根據目前的提議，百慕大公司所得税將只適用於全球規則所定義的“跨國公司”，在之前的四個會計期間中，至少有兩個會計期間的全球總收入達到或超過7.5億歐元。擬議的百慕大公司所得税立法目前預計將在2025年1月1日或之後的納税年度生效。百慕大政府正在考慮是否有必要修改現行的税務保證證書制度，以確保可以在百慕大向受

擬議的百慕大企業所得税制度。雖然我們無法預測任何新的百慕大企業所得税法將於何時或是否會通過或生效，但徵收百慕大企業所得税可能會對本公司(或本公司在百慕大註冊的任何子公司)的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

該公司每年支付百慕大政府費用。此外，在百慕大僱用個人的所有實體都必須繳納工資税，還需要直接或間接向百慕大政府繳納其他各種税。

有關監管環境的風險

我們運營的監管框架及其潛在的變化可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的活動受到美國、英格蘭和威爾士、愛爾蘭、中國和百慕大以及我們運營所在的其他司法管轄區法律法規的廣泛監管。

我們在每個司法管轄區的業務都受到不同程度的監管和監督。我們保險和再保險子公司所在司法管轄區的法律和法規要求這些子公司保持最低法定資本、盈餘和流動性水平，滿足償付能力標準，接受對其財務狀況的定期檢查，並在某些情況下限制股息支付、資本分配和資本減少。我們的保險和再保險子公司所受的法律、法規和政策也可能限制這些子公司撰寫保險和再保險保單、進行某些投資和分配資金的能力。

與此相關的一個具體監管機構是倫敦的勞合社，它監管辛迪加4000和辛迪加1947(HMA管理的第三方)。辛迪加4000和1947的運作由勞合社監督，勞合社特許經營委員會被要求批准辛迪加業務計劃，包括最高承保能力，並可能要求修改提交給它的任何業務計劃或提供額外資本來支持承保。勞合社還對其成員公司徵收各種費用和評估。如果勞合社要求財團的業務計劃發生重大變化，或者辛迪加4000向勞合社支付的費用和評估大幅增加，這些事件可能會對我們成功執行業務戰略的能力產生不利影響。

漢密爾頓集團花了大量時間研究百慕大、美國、英國、愛爾蘭和全球其他司法管轄區實施的各種監管要求。對於這些不同的條例和立法將對我們產生的影響，仍然存在很大的不確定性。此類影響可能包括限制我們在子公司之間轉移資本的能力，或要求向某些司法管轄區的子公司提供額外資本，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，雖然我們目前在適用的資本充足率要求下有超額資本和盈餘，但該等要求或類似的規定，以其現有形式或未來可能修訂的形式，可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

我們的再保險和保險運營子公司可能無法在我們目前從事業務的地區或在新界獲得必要的許可證、許可證、授權或認可，或者只能以高昂的成本這樣做。此外，我們可能無法完全遵守適用於保險或再保險公司或控股公司的各種法律和法規，或無法獲得適當的豁免。除了保險和金融業法規外，我們的活動還受到相關的經濟和貿易制裁、洗錢法規和反腐敗法律的約束，這些可能會增加合規成本，限制或限制我們開展業務或從事某些受監管活動的能力，或使我們面臨監管行動或訴訟的可能性。

儘管我們已採用合規框架和控制措施以遵守適用的法律和法規，但不能保證我們、我們的員工或代表我們行事的代理人完全遵守所有適用的法律和法規或相關當局對其的解釋，並且鑑於風險的複雜性質，我們可能並不總是能夠確保遵守該等法律和法規。

規章制度。未能遵守或未能根據任何適用的法律或法規(包括上述法律或法規)獲得適當的授權和/或豁免，可能會使我們面臨調查、刑事制裁或民事補救措施，包括罰款、禁令、吊銷營業執照、聲譽後果和其他制裁，所有這些都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。此外，我們或我們的子公司所受法律或法規的變化可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。此外，在大多數司法管轄區，政府和監管當局有權解釋或修訂適用的法律和法規，並有權酌情授予、續期或撤銷我們開展活動所需的許可證和批准。這樣的政府和監管機構可能會要求我們產生鉅額成本，以遵守這些法律和法規。

個別司法管轄區或跨境監管的發展可能會對百慕大產生不利影響，而百慕大是我們受集團監管的司法管轄區，或將總部設在百慕大的公司排除在市場準入、相互承認或其他司法管轄區享有的互惠權利之外，這可能會對我們造成不利影響。任何此類事態發展都可能對我們的運營產生重大負面影響。

我們的業務受到某些與制裁和外國腐敗行為相關的法律法規的約束，違反這些法律和法規可能會對我們的運營產生不利影響。

我們必須遵守美國和我們開展業務的非美國司法管轄區的所有適用的經濟制裁和反賄賂法律法規。可能適用於我們的美國法律和法規包括由外國資產控制辦公室(OFAC)管理的經濟貿易制裁法律和法規，以及由美國國務院管理的某些法律。我們開展業務的非美國司法管轄區的制裁法律和法規可能在一定程度上與美國的不同，這些差異可能還會使我們面臨違反制裁的風險。

此外，我們還受到1977年的《反海外腐敗法》和其他反賄賂法律的約束，這些法律一般禁止向非美國政府或官員行賄或不正當的禮物。員工或中介機構有可能不遵守適用的法律和法規。在這種情況下，我們可能面臨民事處罰、刑事處罰和其他制裁，包括罰款或其他懲罰性行動。此外，此類違規行為可能會損害我們的業務和聲譽。此類刑事或民事制裁、處罰、其他制裁以及對我們業務和聲譽的損害可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的業務在我們運營的司法管轄區受到網絡安全、隱私和數據保護法律、法規、規則、標準和合同義務的約束，這可能會增加業務成本、合規風險和潛在責任。

在美國和我們開展業務的其他司法管轄區，我們受到複雜和不斷變化的網絡安全、隱私和數據保護法律、法規、規則、標準和合同義務的約束，立法者和監管機構越來越關注這些問題。確保我們的個人信息的收集、使用、傳輸、存儲和其他處理符合這些要求，可能會增加運營成本，影響新產品或服務的開發，並降低運營效率。

在美國，有許多聯邦、州和地方網絡安全、隱私和數據保護法律、法規和規則，管理個人信息的收集、共享、使用、保留、披露、安全、傳輸、存儲和其他處理，包括聯邦和州網絡安全、隱私和數據保護法、數據泄露通知法和數據處置法。例如，在聯邦一級，除其他法律法規外，我們必須遵守聯邦貿易委員會頒佈的規則和條例(該委員會有權對商業中或影響商業的不公平或欺騙性行為或做法進行監管和執行，包括與網絡安全、隱私和數據保護有關的行為和做法)。此外，2023年7月，美國證券交易委員會針對符合1934年《證券交易法》(修訂後的《交易法》)報告要求的上市公司通過了新的網絡安全規則。根據這些新規定，註冊公司必須在管理層確定重大網絡安全事件是重大事件後4天內披露該事件。公司還必須包括加強的網絡安全風險評估和管理、戰略和治理披露，包括披露管理層在監督方面的作用

註冊公司的網絡安全風險管理和合規計劃，在其年度報告中。此外，美國國會最近審議並正在審議關於全面聯邦網絡安全、隱私和數據保護立法的各種提案，如果獲得通過，我們可能會受到這些提案的制約。

網絡安全、隱私以及數據保護和披露也是美國各州立法日益關注的領域，我們正在或可能在未來受到有關網絡安全、隱私和數據保護的各種州法律和法規的約束。例如，紐約金融服務部(“NYDFS”)通過了一項網絡安全法規，其中要求受NYDFS管轄的實體實施和維護一項網絡安全計劃，該計劃旨在識別和解決可能威脅所覆蓋實體信息系統上存儲的個人信息的安全或完整性的網絡安全風險。2022年7月和11月，NYDFS提出了對網絡安全法規的修正案，如果獲得通過，將需要新的報告、治理和監督措施以及加強的網絡安全保障措施，並將強制在覆蓋實體因涉及覆蓋實體的網絡安全事件而進行敲詐勒索付款的情況下通知NYDFS。我們無法預測修正案是否會被採納，它們將採取何種形式，或它們將對我們的業務或合規成本產生什麼影響。此外，經加州隱私權法案(California Privacy Rights Act)(統稱為CCPA)修訂的加州消費者隱私法(California Consumer Privacy Act)(我們的部分業務可能受到該法案的約束)為加州居民提供了加強的隱私保護和與其數據處理有關的權利，例如賦予他們訪問和請求刪除其信息的權利，以及選擇退出某些個人信息共享和銷售的權利。CCPA還禁止覆蓋的企業因加州居民行使CCPA權利而歧視他們。CCPA規定了對違規行為的嚴厲民事處罰和法定損害賠償，以及對某些導致未加密個人信息丟失的數據泄露行為的私人訴權。這一私人訴權預計將增加數據泄露訴訟的可能性和相關風險。美國其他許多州也已經頒佈或正在考慮可能適用於我們業務的全面隱私和數據保護立法。此外，美國所有50個州的法律都要求企業在某些情況下向個人信息因數據泄露而被泄露的消費者提供通知。這些州法規，以及未來可能頒佈的其他類似的州或聯邦法律，可能會要求我們修改我們的數據處理實踐和政策，產生與合規相關的大量成本和支出，並在其他方面對我們的業務造成不利影響。

預計在不久的將來，我們在百慕大的業務也將受到數據保護法的約束。《2016年百慕大個人信息保護法》(“PIPA”)規定了任何個人、實體或公共當局如何使用個人信息。雖然PIPA於2016年7月27日獲得通過，但目前生效的條款僅限於與PIPA專員(“私隱專員”)的設立和任命、私隱專員工作人員的僱用以及私隱專員向公眾通報PIPA的一般權力有關的條款。在任命隱私專員後，從2020年1月20日起，隱私專員辦公室已開始與公眾和利益攸關方就全面實施PIPA進行溝通。2020年10月30日，隱私專員發佈了關於上市公司保護個人信息隱私的指導意見；然而，PIPA的剩餘條款尚未完全實施，PIPA下的法規尚未提供。隱私專員建議百慕大各組織開始對其現有業務線進行數據盡職調查，作為遵守PIPA的第一階段，雖然生效日期尚未宣佈，但目前預計將於今年宣佈，隱私專員已向百慕大政府建議，在宣佈和PIPA生效日期之間給予6至9個月的時間，以便有足夠的時間進行準備。

此外，BMA已認識到網絡事件可在整個保險業造成重大財務損失和/或聲譽影響，並已實施《保險部門業務網絡風險管理行為守則》(“網絡風險守則”)，以確保在百慕大保險部門開展業務的人能夠減輕此類風險。《網絡風險守則》規定了根據《保險法》註冊的所有保險人、保險經理和保險中介人(代理人、經紀人和保險市場提供者)必須遵守的職責、要求、標準、程序和原則。《網絡風險守則》旨在促進對受監管實體的信息技術系統的穩定和安全管理，並要求

所有註冊者實施他們自己的技術風險計劃，確定他們最大的風險是什麼，並制定適當的風險應對措施。這要求所有註冊人制定網絡風險政策，該政策將根據運營網絡風險管理計劃交付，並任命一名適當合格的工作人員或外包資源擔任首席信息安全官。首席信息安全官的職責是提供可操作的網絡風險管理計劃。預計網絡風險政策將至少每年獲得註冊人董事會的批准。BMA將根據其業務的性質、規模和複雜性，按比例評估註冊人對《網絡風險守則》的遵守情況。雖然一些登記人將使用第三方提供技術服務，並可能將其信息技術資源外包(例如，在適用時外包給保險管理人)，但在這種外包情況下，外包職能的全面責任仍由登記人的董事會承擔。BMA在確定註冊人是否按照保險法的規定以穩健和審慎的方式開展業務時，將考慮不遵守《網絡風險守則》的要求，並可能導致BMA行使幹預和調查的權力。

此外，我們在外國司法管轄區的業務也可能受到強有力的數據保護法的約束。在歐盟及英國(下稱“英國”)，我們分別受“歐洲聯盟一般資料保護規例”(“GDPR”)及實施“歐洲聯盟一般資料保護規例”及“英國一般資料保護規例”(下稱“英國一般資料保護規例”)的成員國法律規管，就個人資料的收集、控制、使用、共享、披露及其他處理施加嚴格的責任。雖然GDPR和英國GDPR目前仍基本相似，但英國政府已宣佈，將尋求在數據保護方面規劃自己的道路，並改革相關法律，包括以可能不同於GDPR的方式。雖然這些事態發展增加了英國數據保護法規的不確定性，即使是在目前基本上相似的形式下，GDPR和英國GDPR也可能使企業面臨不同的平行制度，這些制度可能會對某些違規行為和相關不確定性採取不同的解釋和執法行動。不遵守GDPR或英國GDPR可能會導致鉅額罰款和其他責任，包括GDPR規定的最高2,000萬歐元(或英國GDPR規定的1,750萬英鎊)或全球年收入的4%(4%)的罰款，以金額較大者為準。與GDPR和英國GDPR的合規成本以及違反GDPR的罰款和處罰的可能性可能對我們的業務和運營產生重大不利影響。

歐洲經濟區(“EEA”)關於將個人數據從歐洲經濟區轉移到包括美國在內的第三國的法律發展，造成了此類處理的複雜性和不確定性，類似的複雜性和不確定性也適用於從英國向第三國轉移。雖然我們已採取措施減輕對我們的影響，如實施合法的數據傳輸機制(例如，歐盟委員會的標準合同條款(SCC))，但這些機制的有效性和持久性仍不確定。此外，歐盟委員會於2021年通過了新的SCC，對公司施加了與將個人數據轉移出歐洲經濟區有關的額外義務，包括更新內部隱私做法、進行轉移影響評估以及根據需要實施額外的安全措施。新的SCC可能會增加歐盟法律下與跨境數據傳輸相關的法律風險和責任，並導致合規和運營成本的實質性增加。2023年7月，歐盟委員會通過了一項充分性決定，得出結論：根據歐盟法律，新的歐盟-美國數據隱私框架(“歐盟-美國DPF”)構成了參與美國實體的合法數據傳輸機制；然而，由於這種充分性決定受到挑戰，歐盟-美國DPF可能會變化無常，並可能在歐盟法院面臨更多挑戰。此外，儘管英國目前有一項歐盟委員會的充分性決定，即將個人數據從歐洲經濟區轉移到英國不需要SCC，但除非延期，否則該決定將在2025年6月落山，如果英國的數據保護制度以與GDPR有很大偏離的方式進行改革，該決定未來可能被歐盟委員會撤銷。增加了國際數據流的複雜性，2022年3月，英國通過了自己的國際數據傳輸協議，將個人數據從英國轉移到所謂的第三國，以及可與SCC一起用於相同目的的國際數據傳輸附錄。此外，2023年6月，美國和英國宣佈原則上承諾建立一座“數據橋”，將歐盟-美國DPF擴展到英國GDPR下的英國個人數據流動到美國的參與實體。這種數據橋不僅可能受到挑戰，而且可能會受到歐盟-美國DPF的任何挑戰的影響。歐盟還提出了監管非個人數據並建立新的網絡安全標準的立法，以及其他國家。

包括英國在內，未來可能也會這樣做。如果我們無法在我們開展業務的國家和地區之間傳輸數據，包括個人數據，這可能會影響我們提供產品和服務的方式、地理位置或相關係統和業務的隔離，並可能對我們的財務業績產生不利影響。雖然我們已經實施了新的控制和程序，以符合GDPR、英國GDPR以及我們開展業務的其他司法管轄區的網絡安全、隱私和數據保護法律的要求，但此類程序和控制可能無法有效確保遵守或防止未經授權的個人數據傳輸。

此外，雖然我們努力發佈和顯著展示準確、全面並符合適用法律、法規、規則和標準的隱私政策，但我們不能確保我們的隱私政策和關於我們做法的其他聲明將足以保護我們免受與網絡安全、隱私或數據保護有關的索賠、訴訟、責任或負面宣傳。如果我們的隱私政策和其他提供關於網絡安全、隱私和數據保護的承諾和保證的文檔的發佈被發現具有欺騙性、不公平或歪曲我們的實際做法，可能會使我們受到潛在的政府或法律調查或行動。

我們的合規工作進一步複雜化，因為世界各地的網絡安全、隱私和數據保護法律、法規、規則和標準正在迅速演變，可能受到不確定或不一致的解釋和執行的影響，並且可能在不同司法管轄區之間發生衝突。此類網絡安全、隱私和數據保護要求，以及未來可能採用的新要求或修改後的要求，可能會增加我們的合規成本。任何未能或被視為未能遵守我們的隱私政策，或適用的網絡安全、隱私和數據保護法律、法規、規則、標準或合同義務，或任何安全漏洞，導致未經授權訪問或未經授權丟失、銷燬、使用、修改、獲取、披露、發佈或轉移個人信息，可能會導致重大罰款、判決、裁決、處罰、制裁、聲譽損害、加強監管審查、訴訟、要求修改或停止某些運營或做法、花費大量成本、時間和其他資源、針對我們的訴訟或訴訟、政府調查、執法行動或其他責任。上述任何情況都可能分散我們的管理和技術人員的注意力，增加我們的經營成本，對我們的產品和服務的需求產生不利影響，並最終導致施加責任，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

會計慣例和未來公告的變化可能會對我們報告的財務結果產生重大影響。

會計實務的發展可能需要我們產生相當大的額外費用來遵守，特別是如果我們被要求準備與以往期間有關的信息以進行比較，或追溯適用新要求。當前會計慣例和未來公告變化的影響無法預測，但可能會影響淨收益、股東權益和其他相關財務報表項目的計算。

我們的保險子公司必須遵守法定會計原則，即SAP。SAP和SAP的各個組成部分受到全國保險專員協會(NAIC)及其工作組和委員會以及州保險部門的持續審查，以努力解決新出現的問題，並以其他方式改進財務報告。NAIC的委員會和特別工作組正在等待各種提案，其中一些提案如果在州一級獲得通過和通過，可能會對保險業參與者產生負面影響。NAIC不斷審查現有的法律和法規。我們無法預測是否或以何種形式實施這些改革，如果是這樣的話，制定的改革將對我們產生積極或消極的影響。

我們是一家控股公司，沒有直接業務，我們的保險和再保險子公司向我們支付股息和其他分配的能力受到法律的限制。

作為一家沒有自己業務的保險控股公司，我們向股東支付股息和履行債務償還義務的能力在很大程度上取決於我們的子公司哈密爾頓再保險、漢密爾頓英國控股有限公司和漢密爾頓英國控股II(統稱為漢密爾頓英國)、HIDAC和漢密爾頓精選的股息、其他分配和其他允許支付。的附屬付款

股息、其他分配或其他允許的支付受到當地公司和監管機構的限制。Hamilton Re向控股公司支付股息受百慕大公司和保險監管限制；Hamilton UK向控股公司支付股息受英國保險監管限制；HIDAC向控股公司支付股息受愛爾蘭公司和保險監管限制；Hamilton Select向控股公司支付股息受特拉華州保險監管限制。每個司法管轄區的這些監管機構都要求保險公司保持特定的資本和盈餘水平。股息支付進一步限制在可用投保人盈餘中來自我們業務淨利潤的那部分。保險監管機構擁有廣泛的權力，可以防止資本和盈餘減少到不足的水平，而且不能保證股息最高可達根據任何適用公式計算的最高金額。此外，對我們的保險子公司支付股息具有管轄權的保險監管機構，未來可能會採用比目前有效的更具限制性的條款。管理層期望，在沒有特別巨災損失的情況下，這種限制不應影響宣佈和支付股息的能力，足以支持控股公司的一般公司需求。

我們業務的持續運營和增長將需要大量資金。因此，在本次發行完成後，我們不打算在可預見的未來宣佈和支付我們的B類普通股的現金股息。見“股利政策”一節。未來是否派發股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於經營結果、財務狀況、根據我們的債務協議受到的合同限制、我們的債務、適用法律施加的限制以及我們董事會認為相關的其他因素。因此，投資者可能需要在價格升值後出售所持我們B類普通股的全部或部分股份，這可能永遠不會發生，這是實現其投資未來收益的唯一途徑。尋求即時現金股息的投資者不應購買我們的B類普通股。

我們面臨着與百慕大法律和法規變化以及百慕大政治環境相關的風險。

我們是在百慕大註冊成立的，我們的許多運營公司都在百慕大註冊。因此，百慕大法律和法規的變化可能會對我們的業務產生不利影響，例如施加税務責任、加強監管或法規的變化。此外，我們還受到百慕大政治環境變化的影響，這可能會使我們很難在百慕大開展業務或吸引人才到百慕大。此外，百慕大目前是英國的海外領土，未來可能會考慮改變與英國的關係。這些變化可能會對百慕大或專注於百慕大的國際再保險市場產生不利影響，這兩者中的任何一種都可能對我們的商業造成不利影響。

與本次發行和我們B類普通股所有權相關的風險

作為一家上市公司，我們的成本將會增加，我們的管理層將被要求投入大量時間來遵守上市公司的規定。

作為一家上市公司，我們將遵守《交易法》、2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(簡稱《薩班斯-奧克斯利法案》)的報告要求以及紐約證券交易所的上市標準。這些要求將給我們的管理、系統和資源帶來壓力，我們將產生大量的法律、會計、保險和其他費用，這是我們作為一傢俬人公司沒有發生的。交易法將要求我們在規定的時間內提交關於我們的業務和財務狀況的年度、季度和當前報告，並準備一份關於我們年度股東大會的委託書。薩班斯-奧克斯利法案將要求我們保持有效的披露控制和程序，以及對財務報告的內部控制。紐約證券交易所將要求我們遵守各種公司治理要求。為了保持和提高我們對財務報告的披露控制和程序以及內部控制的有效性，並遵守《交易法》和紐約證券交易所的要求，將需要大量的資源和管理監督。這可能會將管理層的注意力從其他業務上轉移開來，並導致與合規相關的鉅額成本，這可能會對我們和我們B類普通股的價格產生重大不利影響。

我們預計這些報告和公司治理規則和法規將增加我們的法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時和成本高昂，儘管我們目前無法確定地估計這些成本。這些法律法規還可能使我們更難或更昂貴地獲得某些類型的保險，包括董事和高級人員責任保險，我們可能會被迫接受降低的保單限額和承保範圍，或者為獲得相同或類似的保險而產生更高的成本。這些法律和法規也可能使我們更難吸引和留住合格的人在我們的董事會或其委員會任職或擔任我們的執行主管。股東和第三方的宣傳努力也可能促使治理和報告要求發生更多變化。我們不能預測或估計我們可能產生的額外成本的金額或這些成本的時間。此外，如果我們無法履行作為上市公司的義務，我們可能會受到普通股退市、罰款、制裁和其他監管行動的影響，還可能面臨民事訴訟。任何此類行動都可能損害我們的聲譽以及投資者和客户對我們公司的信心，並可能對我們的業務產生負面影響，並導致我們B類普通股的價格下跌。

根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的規定，我們必須評估我們對財務報告的內部控制的有效性。我們沒有發現我們對財務報告的內部控制存在任何重大缺陷。如果我們發現一個重大弱點而無法彌補這個重大弱點，或未能實現並保持有效的內部控制，我們的經營業績和財務狀況可能會受到影響，我們B類普通股的市場價格可能會受到負面影響。

作為一家負有美國證券交易委員會報告義務的上市公司，我們將被要求記錄和測試我們的內部控制程序，以滿足薩班斯-奧克斯利法案第404(A)節的要求，該節要求管理層從截至2023年12月31日的財政年度報告開始，對我們財務報告內部控制的有效性進行年度評估。

我們的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制，旨在為財務報告的可靠性和根據美國公認會計原則編制外部財務報表提供合理保證。我們和我們的獨立註冊會計師事務所將測試我們對財務報告的內部控制的有效性，但我們不能向您保證，我們將能夠避免在未來發現重大弱點。

此外，我們可能無法根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404(A)節的規定得出結論，即我們對財務報告實施了有效的內部控制。如果我們得出結論認為我們對財務報告的內部控制無效，我們就不能確定我們的評估、測試和補救行動的完成時間或它們對我們運營的影響。即使我們得出結論，我們對財務報告的內部控制是有效的，我們的獨立註冊會計師事務所可能會得出結論，我們的財務報告內部控制存在重大弱點。此外，我們在財務報告內部控制方面存在任何重大缺陷或其他缺陷，都可能阻礙我們向美國證券交易委員會及時準確提交報告的能力。以上任何情況都可能導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，我們可能成為紐約證券交易所、美國證券交易委員會或其他監管機構的訴訟或調查對象，或者我們在紐約證券交易所上市的B類普通股可能被暫停或終止，這可能需要額外的財務和管理資源，並可能對我們B類普通股的交易價格產生負面影響。

我們的B類普通股沒有現有的市場，你不能肯定會發展一個活躍的交易市場，或者會建立一個特定的股價。

在發行之前，我們的B類普通股還沒有公開市場。我們的B類普通股已獲準在紐約證券交易所上市，代碼為“HG”。我們無法預測投資者對我們公司的興趣將在多大程度上導致該交易所或其他交易所的交易市場的發展，也無法預測該市場可能會變得多麼具有流動性。如果一個活躍和流動性強的交易市場得不到發展，你可能很難以有吸引力的價格出售你的B類普通股，或者根本不會。我們B類普通股的首次公開發行價格將由我們、出售股東和承銷商之間的談判確定，可能不代表此次發行後交易市場上的主流價格。市場

我們B類普通股的價格可能會跌破首次公開募股價格，我們的股價可能會波動。

我們的公司細則中有條款可能會減少B類普通股的投票權。

我們的公司細則一般規定，A類和B類股東持有的每股普通股擁有一票投票權，並有權就股東一般有權投票的所有事項作為一個單一類別一起投票，除非法律或我們的公司細則另有要求作為單獨的類別投票。例如，只有我們B類普通股的持有人才可以投票選舉或罷免董事，但根據股東協議和我們的公司細則由若干股東委任的董事除外。然而，所有股份的投票權可能會減少，以確保股東或股東團體及其關聯公司不能行使普通股賦予的總投票權的9.5%以上(或，對於我們B類普通股的持有者，當作為一個類別投票時(例如，關於選舉或罷免董事，但根據股東協議和我們的公司細則由某些股東任命的董事除外)，這種投票權可能會減少，以確保股東或股東團體及其關聯公司不能行使超過B類普通股賦予的總投票權的14.92%，以避免某些不利的税收、法律或監管後果(每一種後果，即違反股份投票限制)。根據這些規定，一些股東可能有權行使他們的投票權，限制在他們擁有的每股普通股不到一票的範圍內。此外，這些規定可能會減少一些股東的投票權，否則這些股東就不會因為他們的直接B類普通股所有權而受到限制。

此外，本公司董事會可行使其絕對酌情決定權，在必要或適宜的範圍內調整其股份的投票權，以(I)防止(或減少)違反股份投票權限制的行為及(Ii)避免對本公司、本公司任何附屬公司或任何股東或其聯營公司造成不利的税務、法律或監管後果。

我們的公司細則提供了一種機制，在股東就任何事項進行表決之前，在某些情況下，我們將在其他股東之間重新分配由某些股東持有或歸屬於某些股東的部分投票權，以確保該等特定股東及其關聯公司不被視為擁有投票權超過總投票權9.5%的股份(或，就我們的B類普通股持有人而言，在選舉或罷免董事方面，除根據股東協議和我們的公司細則由某些股東任命的董事外，最高為總投票權的14.92%)。此外，我們的董事會可以調整股份的投票權，以避免對我們、我們的任何子公司或任何直接或間接的股份持有人或其關聯公司造成不利的税收、法律或監管後果。吾等並無責任向股東發出有關其投票權因申請投票削減而導致(或可能導致)的任何調整的通知。

我們普通股的多重股權結構可能會限制投資者影響公司事務的能力。

除法律另有規定外，A類普通股和B類普通股每股享有一票投票權，而C類普通股沒有投票權。然而，我們的C類普通股將在本次發行後的轉讓時按股對股的方式自動轉換為B類普通股(除非轉讓給我們的公司細則規定的允許受讓人)。此外，我們的公司細則規定，在C類普通股持有人向本公司提出要求並經本公司董事會批准後，該等C類普通股將重新指定為B類普通股。如果我們沒有投票權的C類普通股的持有人進行轉讓，導致將C類普通股轉換為B類普通股，或者如果應C類普通股持有人的要求並經我們董事會的批准，C類普通股被重新指定為B類普通股，這將降低我們B類普通股持有人的投票權，這可能會限制B類普通股持有人影響公司事務的能力。

我們的經營業績和股價可能會波動，或者可能會下降，無論我們的經營業績如何，您可能會損失您的全部或部分投資。

作為一家上市公司，我們的季度運營業績未來可能會波動。此外，全球證券市場已經並可能繼續經歷重大的價格和成交量波動。這種市場波動，以及一般的經濟、市場或政治條件，可能會使我們B類普通股的市場價格受到廣泛的價格波動，無論我們的經營業績如何。您應該認為投資我們的B類普通股是有風險的，只有在您能夠承受投資市值的重大損失和廣泛波動的情況下，您才應該投資我們的B類普通股。我們B類普通股的市場價格在本次發行後可能會因“風險因素”一節中描述的因素和其他因素而發生重大波動，其中許多因素是我們無法控制的。可能對我們股價的市場價格產生不利影響的事件包括：

·市場條件的變化，包括對承保費率產生負面影響的條件；

·類似公司的市場估值變化；

·我們B類普通股的賣空、對衝或其他衍生品交易；

·我們或我們的競爭對手的戰略行動，包括推出新產品和服務，或宣佈收購目標；

·出售或預期出售我們的大量股份，包括我們的董事、高管和主要股東；

·董事會、高級管理人員或其他關鍵人員的增減；

·影響我們業務的監管變化，包括提高償付能力和其他要求；

·我們開展業務或未來可能開展業務的地理市場的法律和政治動態；

·訴訟和政府調查；

·暴露於對我們的投資組合或資本資源產生不利影響的資本和信貸市場風險；

·改變我們的信用評級；以及

·其他事件或因素，包括自然災害、戰爭、恐怖主義行為或對這些事件的反應。

證券市場不時經歷極端的價格和成交量波動，這些波動往往與特定公司的經營業績無關或不成比例。由於這些因素，我們B類普通股的投資者可能無法以初始發行價或更高的發行價轉售其B類普通股。這些廣泛的市場波動以及一般市場、經濟和政治條件，如經濟衰退、投資者信心喪失或利率變化，可能會對我們B類普通股的市場價格產生負面影響。此外，包括紐約證券交易所在內的股票市場經歷了極端的價格和成交量波動，已經並將繼續影響許多公司的股權證券的市場價格。如果發生上述任何一種情況，可能會導致我們的B類普通股股價下跌，並可能使我們面臨證券集體訴訟，即使不成功，辯護也可能代價高昂，分散管理層的注意力和資源，或損害我們的業務。

未來向市場出售已發行的B類普通股可能會導致我們普通股的市場價格大幅下降，即使我們的業務表現良好。

本次發售完成後，我們將擁有總計約109,985,103股普通股流通股。在這些已發行普通股中，本次發售的所有普通股將可以自由交易，不受限制或根據證券法進一步登記，除非該等B類普通股由我們的董事、高管或我們的任何關聯公司持有，這一術語在證券法第144條中有定義。根據證券法第144條的規定，本次發行後所有剩餘的已發行普通股將是“受限證券”。受限制的證券不得在公開市場出售，除非出售已根據《證券法》登記或可獲得豁免登記。吾等已根據《登記權協議》(定義見下文)向若干普通股持有人授予登記權。根據註冊權協議登記的任何B類普通股將可在180天禁售期後在公開市場自由交易，如下所述。在本次發行後在公開市場出售我們的B類普通股，或認為這些出售可能會發生，可能會導致我們B類普通股的市場價格下跌，並可能使我們在未來以我們認為必要或適當的價格出售股權或與股權掛鈎的證券變得更加困難。

與本次發行相關的是，我們的董事、高管以及我們的某些股東都同意與承銷商簽訂“禁售期”協議，因此受到禁售期的限制，這意味着他們及其獲準受讓人在本招股説明書發佈之日後180天內不得出售任何B類普通股，除非有某些慣例例外，除非事先徵得承銷商代表的同意。雖然吾等獲告知目前無意這樣做，但代表可全權酌情決定解除全部或任何部分B類普通股，使其不受上述任何禁售協議的限制。有關更多信息，請參閲標題為“承保”的部分。在放棄或終止此類協議後，可能在市場上出售這些B類普通股，可能會對我們的B類普通股價格構成重大下行壓力。

此外，在未來，我們可能會發行與投資或收購有關的證券。與投資或收購相關而發行的B類普通股的數量可能構成我們當時已發行的B類普通股的重要部分。

我們可能會在未經股東批准的情況下改變承保指導方針或策略。

我們的管理層有權在不通知股東和未經股東批准的情況下改變我們的承保指導方針或我們的戰略。因此，我們可能會對我們的業務做出重大改變，這可能會導致我們追求與本招股説明書中描述的戰略或承保指導方針大不相同的戰略或實施承保指導方針。

此次發行的投資者將立即遭受重大稀釋。

首次公開募股價格高於股東每股B類普通股的有形賬面淨值，該淨值基於我們有形資產的總價值減去我們的總負債除以本次發行後緊隨其後的已發行B類普通股。因此，如果您在本次發行中購買B類普通股，在本次發行完成後，您將立即經歷每股有形賬面淨值的大幅稀釋。你可能會在未來的股票發行中經歷額外的稀釋。此外，在購買我們B類普通股的認股權證被行使的情況下，將會進一步稀釋。見標題為“稀釋”的部分。

增發普通股將稀釋所有其他股權。

本次發行後，我們將擁有總計40,014,897股授權但未發行的普通股，包括根據我們的股權激勵計劃或根據我們的B類普通股可行使的已發行認股權證為發行預留的股B類普通股，不包括授予我們董事、員工和顧問的期權或其他。我們可以發行所有這些普通股或其他股本或債務證券，這些證券可以轉換為或可行使或交換為我們的B類普通股，而無需我們的股東採取任何行動或獲得批准。如果我們未來增發這樣的普通股，購買B類普通股的投資者

在此次發行中將經歷額外的稀釋。此外，只要行使了購買B類普通股的已發行期權或購買我們B類普通股的認股權證，就會進一步稀釋。

我們公司細則中的反收購條款可能會推遲管理層變動或限制股價。

由於本公司是根據百慕大法律註冊成立的，故須受百慕大法律約束。英文收購守則(“收購守則”)將不適用於本公司。除有限的例外情況外，百慕大法律不包含任何類似於適用於其他司法管轄區的條款，這些條款旨在規範進行收購的方式。因此，要約人有可能在非出售股東沒有或沒有機會獲得支付給出售股東的任何控制權溢價的利益的情況下獲得對本公司的控制權。公司細則包含某些反收購條款，儘管這些條款不會提供收購守則所提供的全面保護。這些規定規定：

·要求股東提議和提名擔任董事的人提前通知，並限制股東將決議提交股東表決和要求召開特別股東大會；

·董事會可在不採取進一步股東行動的情況下發行大量經授權但未發行的股份；

·要求董事會多數成員投贊成票，以及代表整個董事會15%以下的董事投反對票，以達成或完成涉及合併、交換、安排計劃、資本重組或類似業務合併的任何交易或一系列交易，但不包括公司任何兩個或兩個以上不是重要子公司的全資子公司之間或之間的任何合併或合併；以及

·要求董事會多數成員投贊成票，佔整個董事會比例不到15%的董事投反對票，以達成或完成涉及出售、質押、轉讓或以其他方式處置公司及其子公司的全部或幾乎所有合併資產的任何交易或一系列交易。

公司細則中的收購保護可能會阻止收購要約，這將被認為是有利的，這反過來可能對B類普通股的價值產生不利影響。即使在沒有收購企圖的情況下，如果這些條款被視為阻止未來的收購企圖，這些條款可能會對B類普通股的價值產生不利影響。

如果證券或行業分析師發表對我們業務不準確或不利的研究報告，我們的B類普通股價格和交易量可能會下降。

我們B類普通股的交易市場將在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們或我們的業務和行業的研究和報告。如果跟蹤我們業務的一位或多位分析師下調了我們的B類普通股評級，或者發表了關於我們業務的不準確或不利的研究報告，我們的B類普通股價格可能會下跌。如果這些分析師中的一位或多位停止對我們的報道或未能定期發佈有關我們的報告，對我們B類普通股的需求可能會減少，這可能會導致我們的B類普通股價格和交易量下降。

在美國，投資者在履行法律程序或執行對我們不利的判決時可能會遇到困難。

我們是根據百慕大法律註冊成立的，我們的大部分資產位於美國以外。因此，可能無法執行美國法院的判決，包括基於美國聯邦證券法民事責任條款的判決。為了執行對公司或其董事或高級管理人員不利的任何判決，或為了解決任何糾紛，可能需要在美國以外提起法律訴訟，但不能保證可以提起任何此類訴訟。在百慕大，不得首先就違反美國聯邦證券法對公司或其董事和高級管理人員提出索賠。如果啟動這類程序，可能會對非強制執行性產生疑問

美國司法管轄權，無論是在最初的訴訟中，還是在執行美國法院的判決時，都適用於根據美國聯邦證券法推定的責任。有關進一步討論，請參閲“根據美國聯邦證券法執行民事責任”。

由於我們目前沒有計劃在可預見的未來對我們的B類普通股支付現金股息，除非您以高於您購買價格的價格出售B類普通股，否則您可能不會獲得任何投資回報。

未來宣佈和支付股息的任何決定將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們的運營結果、財務狀況、現金需求、合同限制和董事會可能認為相關的其他因素，包括適用的法律。此外，我們支付股息的能力可能會受到我們或我們的子公司產生的任何現有和未來未償債務的契約的限制。因此，您可能無法從投資我們的B類普通股中獲得任何回報，除非您以高於您購買價格的價格出售我們的B類普通股。

董事會成員可以被允許參與他們與股東利益不同的決策。

根據百慕大法律，董事不需要回避對他們有利害關係的事項的投票。公司董事的利益可能與股東的利益不同，或不同於股東的利益。只要董事根據百慕達法律披露其在董事會審議的事項中的利益，彼等即有權計入法定人數、參與審議該事項及就該事項投票。

與其他司法管轄區的股東相比，股東可能更難保護自己的利益。

百慕大法律規定的股東權利不像許多其他司法管轄區的立法或司法判例規定的股東權利那樣廣泛。根據百慕大法律，股東一般不能提起集體訴訟和衍生訴訟。然而，百慕大法院通常會遵循英國判例法的先例，這將允許股東以公司的名義提起訴訟，以補救對公司的不當行為，如果被投訴的行為被指控超出公司的公司權力範圍、是非法的或將導致違反公司的組織章程大綱或公司細則。此外，百慕大法院將考慮被指控對少數股東構成欺詐的行為，或行為需要獲得本公司股東批准的比例高於實際批准的行為。在這類訴訟中勝訴的一方通常能夠追回與這類訴訟有關的部分律師費。公司細則規定，吾等普通股持有人放棄彼等可能個別或根據本公司權利就任何董事或高級職員在執行董事或高級職員職責時的任何行為或沒有采取行動而提出的所有申索或訴訟權利，惟有關董事或高級職員的欺詐或不誠實行為除外。

關於前瞻性陳述的特別説明

我們在本招股説明書中討論的某些事項可能構成前瞻性陳述。您可以識別前瞻性陳述，因為它們包含“相信”、“預期”、“可能”、“將”、“目標”、“應該”、“可能”、“將會”、“尋求”、“打算”、“計劃”、“考慮”、“估計”或“預期”等詞語，或與我們的戰略、計劃、預測或意圖有關的類似表述。這些前瞻性陳述貫穿本招股説明書，包括“招股説明書摘要”、“風險因素”、“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和“業務”等部分，涉及我們的行業、增長戰略、目標和預期，涉及我們的市場地位、未來運營、利潤率、盈利能力、資本支出、流動性和資本資源以及其他財務和運營信息。就其性質而言，前瞻性陳述：僅限於陳述日期；不是對歷史事實的陳述或對未來業績的保證；可能會受到風險、不確定性、假設或難以預測或量化的情況變化的影響。我們的期望、信念和預測都是真誠地表達出來的，我們相信它們是有合理基礎的。然而，不能保證管理層的期望、信念和預測一定會實現，實際結果可能與前瞻性陳述中所表達的或所表明的大不相同。

有許多風險、不確定因素和其他重要因素可能導致我們的實際結果與本招股説明書中包含的前瞻性陳述大不相同。此類風險、不確定因素和其他重要因素包括上述“風險因素”項下所列的風險、不確定因素和因素，以及下列因素：

·我們的運營結果和財務狀況可能會受到不可預測的災難性事件、全球氣候變化或新出現的索賠和保險問題的不利影響；

·如果我們不準確評估我們的承保風險，我們的準備金不足以彌補我們的實際損失，我們的模型或評估和風險定價不正確，或者我們失去重要的經紀人關係，我們的業務可能會受到實質性的不利影響；

·保險和再保險業務具有歷史週期性，我們產品的定價和條款可能會下降，這將影響我們的盈利能力和維持或增長保費的能力；

·我們有大量的海外業務，使我們面臨某些額外的風險，包括外匯風險和政治風險；

·我們不控制雙西格瑪漢密爾頓基金投資組合的配置和/或業績，其業績取決於其投資經理雙西格瑪選擇和管理適當投資的能力，而我們提取資本賬户的能力有限；

·管理成員、兩西格瑪及其附屬公司存在潛在的利益衝突，可能對我們產生不利影響；

·雙西格瑪的歷史表現不一定預示着雙西格瑪漢密爾頓基金投資組合的未來結果或我們未來的結果；

·我們管理與全球新冠肺炎大流行或任何其他公共衞生危機、當前或預期中的軍事衝突(包括持續的烏克蘭衝突、恐怖主義、制裁、能源價格上漲、通脹和利率以及全球其他地緣政治事件)造成的宏觀經濟狀況相關風險的能力；

·我們成功地與更成熟的競爭對手競爭的能力，以及與再保險和保險業整合有關的風險；

·評級機構下調評級、可能下調評級或採取其他負面行動；

·我們對關鍵行政人員的依賴，包括百慕大就業限制可能導致百慕大人員流失，以及無法吸引合格人員，特別是在競爭非常激烈的僱用條件下；

·我們對信用證便利的依賴，這些便利可能無法以商業上可接受的條件獲得；

·我們未來對額外資本的潛在需求，以及我們可能無法以優惠條件或根本得不到這些資本；

·暫停或撤銷我們子公司的保險許可證;

·我們和/或我們的任何子公司可能被定性為被動外國投資公司或PFIC;

·與我們的投資戰略相關的風險比競爭對手面臨的風險更大；

·由於外包安排，監管環境的變化以及未來可能對集團進行更嚴格的監管審查；

·再保險業週期性低迷；

·運營故障、信息系統故障或未能保護客户信息的機密性，包括服務提供商，或因第三方和附屬公司的違約、錯誤或遺漏而造成的損失；

·我們是一家控股公司，沒有直接業務，我們的保險和再保險子公司向我們支付股息和其他分配的能力受到法律限制；

·與我們發現和執行增長機會的能力，或我們按計劃完成交易或實現我們收購或其他投資的預期效益的能力有關的風險；

·我們可能會成為美國聯邦所得税的對象；

·我們可能會受到美國《外國賬户税收合規法》(FATCA)條款下的美國預扣和信息報告要求的約束；

·作為上市公司運營，我們的成本將增加，我們的管理層將被要求投入大量時間遵守上市公司法規；

·如果我們發現一個重大弱點而無法補救，或未能實現並保持有效的內部控制，我們的經營業績和財務狀況可能會受到影響，我們B類普通股的市場價格可能會受到負面影響；

·我們的B類普通股沒有現有市場，我們的股價可能會波動，我們組織文件中包含的反收購條款可能會推遲管理層的變動；以及

·在美國，投資者在履行程序或執行對我們不利的判決方面可能會遇到困難。

可能還有其他因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述大不相同，包括在本招股説明書中題為“風險因素”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”部分披露的因素。您應在這些風險和不確定性的背景下評估本招股説明書中的所有前瞻性陳述。

我們提醒您，上述風險、不確定性和其他因素可能不包含對您重要的所有風險、不確定性和其他因素。此外，我們不能向您保證，我們將實現我們預期或預期的結果、利益或發展，或者即使實現了，也不能保證它們將以預期的方式導致後果或影響我們或我們的業務。本招股説明書中的所有前瞻性陳述僅在作出之日起適用，並且完全受本招股説明書中的警告性陳述的限制。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，以反映後續事件或情況。

收益的使用

根據每股普通股15.00美元的首次公開發行價，在扣除承銷折扣和佣金以及估計我們應支付的發售費用後，本次發行中出售B類普通股給我們帶來的淨收益將約為8060萬美元。我們將不會收到出售股東在本次發售中出售我們的B類普通股所得的任何收益。

我們打算將此次發行的淨收益用於向我們的保險和再保險運營子公司出資，供我們的三個運營平臺使用，這將使我們能夠利用我們運營的市場中持續有利的市場條件，根據我們的戰略開展更多業務。參見“商業--我們的戰略”和“商業--我們的市場機遇”。

此次發行淨收益的預期用途代表了我們基於當前計劃和業務條件的意圖，這些情況可能會隨着我們計劃和業務條件的發展而在未來發生變化。因此，我們的管理層將對此次發行的淨收益的使用擁有廣泛的自由裁量權，投資者將依賴我們的管理層對此次發行的淨收益的應用做出的判斷。

股利政策

到目前為止，我們還沒有宣佈或支付任何B類普通股的股息。我們預計，我們將保留我們未來的收益，為我們業務的進一步發展和擴張提供資金，在可預見的未來不打算宣佈或支付現金股息。任何未來派發股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並受適用法律的制約，並將取決於我們的財務狀況、經營結果、資本要求、一般業務狀況以及未來的協議和融資工具、業務前景以及我們的董事會認為相關的其他因素。我們未來支付B類普通股現金股息的能力也可能受到任何未來債務證券、優先股或信貸安排條款的限制。

稀釋

截至2023年6月30日，我們的歷史有形賬面淨值約為16.634億美元，或每股普通股16.04美元。歷史有形賬面淨值代表哈密爾頓的有形資產總額減去總負債，歷史每股有形賬面淨值代表有形賬面淨值除以已發行普通股數量。我們將不會從出售我們B類普通股的股東在此次發行中出售我們的B類普通股中獲得任何收益，而且此類出售不會對我們的現有股東或新投資者產生稀釋效應。

在落實我們以每股15.00美元的首次公開發行價格出售6,250,000股B類普通股後，扣除承銷折扣和佣金以及我們估計應支付的發售費用後，截至2023年6月30日，我們的預計調整有形賬面淨值為17.44億美元，或每股普通股15.86美元。這一數額意味着現有股東的每股有形賬面淨值立即減少0.18美元，而購買此次發行股票的新投資者的有形賬面淨值立即增加0.86美元。

下表説明瞭這種每股攤薄(在扣除承銷折扣和佣金以及我們估計應支付的發售費用後)：

向新投資者提供的經調整每股普通股有形賬面淨值的預計增長，是通過從每股普通股首次公開發行價格中減去預計發行後經調整的每股普通股有形賬面淨值而確定的。

下表彙總了截至2023年6月30日，我們的現有股東和新投資者在購買B類普通股的股份數量、現有股東支付的總對價和每股平均價格以及在此次發行中購買B類普通股的新投資者將支付的每股B類普通股的首次公開募股價格(B類普通股的首次公開發行價為每股B類普通股15.00美元)方面的差異，扣除承銷折扣和我們應支付的估計發售費用：

__________________

(1)可歸屬於新投資者的普通股將包括霍普金斯控股公司和本公司的董事之一在本次發行中以與向公眾公佈的價格相同的價格購買的任何股份。

本次發行中出售股東的出售將使截至2023年6月30日，現有股東持有的普通股數量減少到94,933,894股，或約佔此次發行後已發行普通股總數的86.4%，並將使在此次發行中購買B類普通股的新投資者持有的B類普通股數量增加至15,000,000股，或約佔此次發行後已發行普通股總數的13.6%。

上述資料假設承銷商沒有行使選擇權，在本次發售中向出售股東購買額外的B類普通股。如果承銷商完全行使從出售股東手中購買額外B類普通股的選擇權，現有股東持有的普通股數量將減少到本次發行後已發行普通股總數的約84.3%，而在此次發行中購買普通股的新投資者持有的普通股數量將增加到此次發行後已發行普通股總數的約15.7%。

上述資料不包括自2023年6月30日以來發行的51,209股B類普通股，有關行使認股權證及根據我們的2013年股權激勵計劃向董事發行B類普通股。上述資料亦不包括根據我們2013年股權激勵計劃下的未償還獎勵而可能發行的3,759,737股普通股，包括1,050,000股於2023年11月1日行使認股權證後可發行的B類普通股，以及根據我們的2023年股權激勵計劃預留供發行的8,561,440股普通股。如果普通股是與我們2013年股權激勵計劃下的未償還獎勵相關發行的，包括根據行使已發行認股權證購買我們的普通股，或者股權獎勵是根據我們的2023年股權激勵計劃授予的，此次發行的投資者將面臨進一步稀釋。

大寫

下表列出了我們截至2023年6月30日的股本：

·根據公司的歷史基礎；以及

·在調整後的基礎上，在扣除承銷折扣和佣金以及估計應支付的發售費用後，以每股普通股15.00美元的首次公開募股價格，在本次發行中以每股15.00美元的價格發行和出售B類普通股。我們將不會收到出售股東在本次發售中出售我們的B類普通股所得的任何收益。

閲讀本表時，應一併閲讀“收益的使用”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的信息，以及本招股説明書中其他部分包含的歷史綜合財務報表及其附註。

__________________

(1)2023年9月和10月，董事會和股東批准將公司法定股本由135萬美元增加到150萬美元，增加1500萬股，每股面值0.01美元，總計1.5億股，包括(I)30,520,078股A類普通股，每股面值0.01美元；(Ii)65,480,684股B類普通股，每股面值0.01美元；(Iii)30,525,626股C類普通股，每股C類普通股面值0.01美元；及(Iv)23,473,612股非分類股。

(2)“本次發售完成後經調整”一欄按備考基準反映本次發售完成及與本次發售相關的A類普通股及C類普通股轉換為B類普通股後，本公司股本的變動。見“股本説明--A類普通股和C類普通股的轉換”。

管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析

以下討論和分析應與本招股説明書中其他部分包含的“精選綜合財務數據”以及我們的財務報表和相關附註一併閲讀。除歷史信息外，本次討論還包含前瞻性陳述，涉及風險、不確定性和假設，這些風險、不確定性和假設可能導致實際結果與管理層的預期大不相同。可能造成這種差異的因素在題為“關於前瞻性陳述的特別説明”和“風險因素”的章節中討論。我們不承擔任何義務更新我們在以下討論中或本文件其他地方可能作出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，除美國證券交易委員會宣佈本文件生效之時外，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在任何時候都是最新的。

我公司

我們的業務概述

我們是一家全球專業保險和再保險公司，於2013年在百慕大成立。我們利用多種驅動力來創造股東價值。這些包括由專有技術和500多名全職員工組成的團隊支持的多樣化的承保業務，強勁的資產負債表，以及與Two Sigma的獨特投資管理關係。我們的業務遍及全球，在勞合社、愛爾蘭、百慕大和美國均有承保業務。我們由一支富有創業精神和經驗的管理團隊領導，在過去五年中，我們的毛保費幾乎翻了兩番，從截至2018年11月30日的一年的5.71億美元增加到截至2022年12月31日的16億美元，同時也將我們的綜合保費比率降低了22個百分點。我們相信，有機保費增長、戰略收購、新的市場發展和持續的平臺成本優化的綜合影響，使我們處於有利的地位，能夠利用我們成熟和規模化的承保平臺承保的各個業務線的有利市場條件。

我們運營着三個主要的承保平臺(漢密爾頓全球專業、漢密爾頓精選和漢密爾頓再保險)，分為兩個報告業務部門(國際和百慕大)：

·國際：佔截至2022年12月31日的年度毛保費的57%，國際由勞合社辛迪加和位於英國、愛爾蘭和美國的子公司註銷的業務組成，其中包括漢密爾頓全球專業和漢密爾頓精選平臺。

◦漢密爾頓全球專業主要專注於商業專業和意外傷害保險，適用於大中型賬户和由勞合社辛迪加4000和和記黃埔承保的專業再保險產品。辛迪加4000是勞合社的主要銀團之一，其很大一部分保費來自美國安永和S的市場，在過去10年裏一直是勞合社最賺錢、波動性最小的辛迪加之一。

◦漢密爾頓精選公司是我們最近在美國國內推出的E&S承運人，在美國E&S這個難以找到位置的利基市場上，為中小型客户承保意外傷害保險。我們相信，在近期和長期內，這將帶來有意義的和有利可圖的增長機會，進一步擴大我們在美國安永S市場的足跡。

·百慕大：百慕大佔我們截至2022年12月31日年度毛保費的43%，由漢密爾頓再保險平臺和漢密爾頓再保險美國公司組成。漢密爾頓再保險公司在全球範圍內負責財產、意外傷害和特殊再保險業務，並提供高溢價的百慕大市場特殊保險產品，主要針對美國的大型商業風險。漢密爾頓再保險美國公司負責全球意外傷害和特殊再保險業務。

2018年，隨着集團首席執行官皮娜·阿爾博的聘用和戰略轉型的開始，我們向專業保險和再保險公司的演變達到了一個重要的轉折點。阿爾博女士已經30多歲了

她是保險業的資深人士，曾在慕尼黑再保險公司擔任執行管理委員會成員，在那裏她有25年的職業生涯，並擔任美國再保險集團有限公司(財富500強上市公司)的董事會成員，最近被任命為百慕大保險和再保險公司協會的首位女性主席。戰略轉型始於2018年，當時我們設定了新的戰略和業務優先事項，並由任命了一支經驗豐富的管理團隊推動，該團隊專注於採用嚴格的風險選擇和創造可持續的承保盈利能力。戰略轉型還包括加強公司治理、重新承保和重新定位我們的業務，以更多地關注意外傷害和特殊保險以及再保險項目，通過降低我們的費用比率和遺留負債敞口來降低波動性，以及投資於支持業務的技術。戰略轉型還涉及關注盈利的有機和無機增長，並在2019年加速，當時我們收購了彭布羅克管理機構和相關實體，其中包括彭布羅克管理機構(後來更名為漢密爾頓管理機構)、勞合社辛迪加4000和鐵岸歐洲DAC(後來更名為漢密爾頓保險DAC或HIDAC)。此次收購使我們的保費基礎擴大了一倍並實現了多元化，增加了我們的承保專業知識和運營能力，併為我們提供了一個全面的勞合社平臺。由於在戰略轉型的背景下采取的戰略行動，自2018年以來的五年中，我們以約30%的複合年率增加了毛保費，5大幅降低了我們的合併比率，通過增加專業保險的貢獻來優化投資組合，並加強了我們的資產負債表。在完成戰略轉型的同時，我們將持續審查我們的投資組合，以優化承保回報和機會，並通過與我們的GUC定期合作來推動更多好處。我們相信，漢密爾頓因此處於有利地位，能夠在當前誘人的環境和所有市場週期中實現增長和盈利。

我們的專有技術一直是我們戰略轉型的關鍵部分，通過支持我們的業務增長和戰略的執行。這項技術包括HARP、Time Flow、MINT和Hamilton Insights。與我們的許多同行不同，我們沒有傳統系統的負擔，並且擁有基於雲的現代化核心平臺，這些平臺使我們能夠設計和實施我們的專有系統，使其成為我們業務的競爭優勢。

我們業務的增長得到了強勁的資產負債表的支持。截至2022年12月31日，漢密爾頓的總資產為58億美元，總投資資產為33億美元，股東權益為17億美元。我們33億美元的總投資資產包括我們固定期限交易組合和短期投資組合中的13億美元證券，或我們總投資資產的39%，平均信用評級為Aa3，其中100%為投資級。有關投資類別的進一步詳情，請參閲“管理層對財務狀況及經營成果的討論及分析--財務狀況、流動資金及資金來源--現金及投資”。截至2023年6月30日，我們的債務資本比率也很低，為7.9%，這比我們的同行更有利，併為我們提供了有意義的財務靈活性，可以根據我們的戰略執行。在截至2022年12月31日的一年中，該公司的普通股股東應佔淨虧損為9800萬美元。累計而言，自公司成立至2022年12月31日，我們的普通股股東應佔淨收益為5.616億美元。該公司已證明其有能力在不斷變化的市場週期中抵禦災難和其他重大虧損事件，我們相信它處於有利地位，能夠利用當前艱難的市場狀況。我們審慎的儲備金方法加強了我們的財政狀況，並導致自年初以來每年都有儲備金釋放

我們的勞合社財團受益於A.M.Best的財務實力評級為“A”(優秀)、S全球的“A+”評級、KBRA的“AA-”評級和惠譽的“AA-”評級，所有這些都是根據交易法定義的NRSRO。我們的其他保險和再保險子公司擁有A.M.Best的“A-”(優秀)評級和KBRA的“A”評級，展望均為正面。我們相信，這些評級顯示了我們保險和再保險平臺的財務實力，並促進了我們與投保人、分割者和分銷合作伙伴利用新機會的能力。

5 2018年至2022年的毛保費分別為5.71億美元、7.31億美元、10.87億美元、14.47億美元和16.47億美元。

6不包括2020年購買的損失組合轉移對美國GAAP會計的影響。

獨一無二的雙西格瑪投資管理關係

我們多元化的承保模式與獨一無二的長期投資管理關係雙西格瑪相輔相成。Two Sigma成立於2001年，是一家領先的投資管理公司，擁有良好的業績記錄，截至2023年4月1日，其附屬公司管理的資產約為600億美元。在技術和數據科學差異化應用的推動下，Two Sigma在附屬公司擁有2,000多名員工，其中包括一支由1,000多名員工組成的經驗豐富的多元化研發團隊。

截至2022年12月31日，Two Sigma通過我們對Two Sigma Hamilton Fund的投資管理着16億美元的資產。我們由Two Sigma管理的總投資資產的比例已從2018年的80%下降到2022年的49%，預計隨着我們的承銷平臺和固定收益組合的增長，這一比例將繼續自然下降。雙西格瑪漢密爾頓基金是由雙西格瑪管理的專門的一期基金，對某些雙西格瑪宏觀和股票策略有敞口。7雙西格瑪漢密爾頓基金旨在提供低相關性的絕對回報，主要是通過將多種對衝和槓桿系統投資策略與專有風險管理投資組織和執行技術相結合。雙西格瑪漢密爾頓基金投資於一系列廣泛的金融工具，主要專注於全球股票、期貨和外匯(FX)市場的流動性策略、交易所上市和場外交易(OTC)期權(及其基礎工具)和其他衍生品。這種流動性狀況非常適合我們的業務，同時也提供了獲得專門的One-One基金的好處。

Two Sigma擁有廣泛的自由裁量權，可以將投資資產分配給不同的機會。它目前的投資包括FTV、STV和ESTV。雙西格瑪漢密爾頓基金的交易和投資活動不限於這些策略和技術，並且允許雙西格瑪漢密爾頓基金採用任何投資策略和/或技術，該投資策略和/或技術由雙西格瑪單獨酌情決定是否適合於雙西格瑪漢密爾頓基金。在任何給定的時期，這些單獨投資組合的表現可能會有很大的差異；然而，兩西格瑪漢密爾頓基金的表現和風險狀況是在整體基金水平上監測的，而不是在投資組合水平上。這與確定投資管理費和業績獎勵分配的方式一致(即，費用和業績獎勵由基金的整體業績決定，而不是由每個投資組合的業績決定)。

我們已經與Two Sigma簽訂了承諾協議，其中包括每年自動續簽的雙邊滾動三年承諾期，直到任何一方提供不續簽通知。2西格瑪管理的基金(包括2西格瑪漢密爾頓基金)的歷史收益不一定代表未來的業績。在截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月30日的年度中，兩西格瑪漢密爾頓基金扣除投資管理費和業績激勵分配後的淨回報率分別為4.6%、17.7%和4.6%。在截至2023年6月30日、2023年6月和2022年6月的六個月裏，兩西格瑪漢密爾頓基金扣除投資管理費和業績激勵分配後的淨回報率分別為2.1%和10.6%。根據這項協議，漢密爾頓支付獨立的管理和獎勵費用。從2014年到2022年，我們的雙西格瑪漢密爾頓基金的年化回報率為12.8%，這是扣除這些費用和獎勵分配後的淨額。有關更多信息，請參閲“風險因素-與我們的投資策略相關的風險-我們無法控制雙西格瑪漢密爾頓基金”。

我們的ESG原則

良好的企業公民意識凸顯了我們所做的一切。我們的ESG方法是基於作為一個負責任的企業和全球公民，並通過兩個單獨的外部評估得到肯定。

我們將四大支柱理念應用於我們所有的業務領域：

1.問責制：我們注重採用公平的治理和監督，努力確保我們所有利益攸關方的最佳結果。

2.社會影響：我們擁有以團隊合作和合作為基礎的包容性文化。作為其中的一部分，我們自2018年以來一直有一個積極參與的Dei委員會，由來自以下公司的員工代表組成

7為免生疑問，二西格瑪擔任兩西格瑪漢密爾頓基金的投資經理。根據修訂後的1940年《投資法》，本公司不是二西格瑪的客户。

我們的每個關鍵地點，跨越職能和資歷。我們還擁有一支多元化的高級管理團隊，我們的承銷平臺CEO中有四人中有三人是女性。值得注意的是，我們的集團高管團隊中有45%是女性，承保和索賠負責人中約有40%是女性。

3.承保：我們支持參與風能和太陽能等可再生能源轉型的公司，並於2022年第三季度推出了針對ESG的承保指南。

4.投資：我們努力按照既定的指導方針負責任地部署我們的投資資本，這些指導方針定期受到監督，以與我們的公司價值觀保持一致。我們的投資經理遵循《聯合國負責任投資原則》。

關鍵會計估計

該公司的綜合財務報表是根據美國公認會計原則編制的，其中包括具有內在不確定性和判斷性的某些金額。因此，管理層需要做出影響報告金額的最佳估計和假設。

下面的討論涉及我們認為對我們的運營最關鍵、需要最困難、最主觀和最複雜的判斷的那些會計政策和估計。與這些陳述中使用的基本假設和估計大不相同的實際事件可能會導致對先前估計的重大有利或不利調整，從而影響我們的運營結果、財務狀況和流動性。以下敏感性估計是基於該公司對合理可能結果的評估。

這些重要的會計估計應與綜合財務報表附註一併閲讀，包括附註2，綜合財務報表的主要會計政策摘要，以全面瞭解本公司的會計政策。

損失準備金和損失調整費用

概述

估計虧損及虧損調整費用準備金(“虧損準備金”)是管理層根據對該特定時間點已知的事實和情況的評估，對公司在資產負債表日或之前發生的保險和再保險事件的最終損失責任和虧損調整費用的未付部分進行的最佳估計。損失準備金既反映了已報告給公司的索賠(“案例準備金”)，也反映了已發生但未報告給公司的索賠(“IBNR”)。

損失準備金是複雜的估計，而不是對負債的準確計算。管理層在每個季度報告日期審查損失準備金估計，並考慮在該特定時間點已知的所有重大事實和情況。隨着更多經驗和其他數據的獲得和/或法律和法律解釋的變化，管理層可能會調整先前的估計。調整在確定調整的期間確認，可能會對該期間的承保結果產生有利影響(噹噹前估計低於先前估計時)或不利影響(噹噹前估計高於先前估計時)。

截至2023年6月30日和2022年12月31日，按準備金類別劃分的每個可報告部門的總損失準備金(按CASE準備金和IBNR分類)如下：

案例保留

就保險業務而言，經紀及/或保險人一般會通知本公司有關損失。本公司的索賠人員使用這些信息和其他相關信息來估計索賠產生的最終擔保損失，包括索賠調整管理和和解的成本，包括任何法律費用或其他費用。這些估計反映了公司索賠人員根據他們的經驗和知識、具體索賠的性質以及適當時法律顧問、第三方索賠管理人和損失理算師的建議而做出的判斷。在勞合社等辛迪加市場，本公司的案件準備金也可能部分基於牽頭保險公司提供的信息。

關於再保險業務，經紀公司和/或分拆公司通常會將虧損通知本公司。對於超出損失的合同，公司通常以個人損失通知的形式被告知特定合同的保險損失，併為索賠產生的估計最終責任記錄案件準備金。對於按比例訂立的合同，公司通常以損失邊界的形式收到彙總索賠信息，並根據該信息為索賠產生的估計最終責任記錄案件準備金。比例再保險合同通常要求單獨通知超過預定數額的損失，以便公司能夠充分評估這些損失。公司的索賠部門評估收到的每一份具體損失通知，並根據他們的知識和經驗，在割讓公司的索賠準備金被認為不足時，可能會記錄額外的案件準備金。該公司還承擔分包審計，必要時利用外包的法律和行業經驗。這使本公司能夠審查不同分割者的索賠處理做法，瞭解不同分割者所採用的審慎程度，並確保準備金與風險敞口一致，充分建立，並及時適當報告。

IBNR

由於報告索賠的潛在發展，以及損失事件發生和實際報告之間的報告時間滯後(“報告滯後”)，IBNR的估計是必要的。報告滯後可能是由於許多因素造成的，包括但不限於損失的性質、中間人的使用以及索賠調整過程的複雜性。缺乏具體信息意味着該公司必須做出估計。IBNR的計算方法是從管理層對最終損失的最佳估計中減去已發生的損失(即已支付損失和案件準備金)。與在合同層面建立的案例準備金不同，IBNR準備金通常是在總水平上建立的，不能被確定為特定損失事件或合同的準備金。

保留方法論

在進行精算分析時，管理層根據合理的同類虧損發展特徵、承保年限和準備金類別，將公司記錄的準備金組織成風險敞口分組。管理層定期審查風險敞口分組，並可能隨着公司業務的變化而對分組進行更改。

用於執行季度準備金分析以確定我們對每個風險敞口組的最終損失準備金和損失調整費用估計的精算方法包括：

·初始預期損失率(“IELR”)法：該方法通過將估計損失率應用於每個承保年度的最終賺取保費估計數來計算最終損失估計值。估計損失率可以基於定價信息和/或行業數據和/或重新估價到審查年度的歷史索賠經驗；

·Bornhuetter-Ferguson方法：Bornhuetter-Ferguson方法使用假設的IELR作為起點，並混合損失比率，這是迄今使用已支付索賠數據或報告索賠數據的基準損失發展模式得出的索賠經驗所隱含的。雖然該方法傾向於在發展的早期階段提供波動性較小的指標，並反映外部環境的變化，但它對新出現的損失發展可能反應遲緩，如果IELR被證明是不準確的，可能會產生損失估計，需要更長的時間才能與損失的最終結算值收斂；以及

·損失發展法：損失發展法使用實際損失數據和較早承保年份的歷史發展概況，將較新的欠發達年份預測到其最終位置。

我們的精算師可能會使用上述方法之外的其他方法，並根據業務類別的特點和可獲得的數據，在他們認為合適的情況下對這些方法進行判斷。

對於某些重大事件，如自然災害或大型人為災難事件，傳統的精算方法可能不適合估計損失，原因可能包括缺乏索賠數據或存在與特定事件情況有關的額外風險。例如，颶風和地震相關損失準備金的估計可能受到各種因素的影響，包括但不限於：無法進入受影響地區的部分地區、基礎設施中斷、損失情況的複雜性、法律和監管的不確定性、估計業務中斷損失和額外生活費用所涉及的複雜性、需求激增的影響、欺詐以及對現有信息的限制。對於颶風，其他複雜的覆蓋因素可能包括確定損害是由洪水還是風造成的，評估一般責任和污染暴露以及黴菌損害。最近的其他例子包括新冠肺炎疫情和烏克蘭衝突可能引起的索賠，這些額外風險包括圍繞保險損失事件是否已經發生、此類事件發生的時間以及合同措辭如何適用於保險和再保險保單的不確定性。

事件發生的時間也會影響公司可用來估計該報告期損失準備金的信息水平，從而影響所採用的準備金方法。例如，對於在報告期接近尾聲時發生的事件，可更多地依賴災害模型提供的信息，並在可用和相關的情況下，提供額外的定量和定性風險敞口分析、關於轉讓公司實際損失的報告和通報，以及歷史上類似事件的發展模式。由於在估計此類事件造成的損失時存在固有的不確定性，這些估計值可能會隨着潛在事件的嚴重性和複雜性而增加。

除了公司的季度準備金程序外，一家領先的獨立精算諮詢公司每半年進行一次獨立的精算審查，以便對準備金程序、具體的行業趨勢和公司損失準備金的總體水平提供更多的洞察。管理層審查獨立精算審查中提供的資料，以確定其對準備金的最佳估計數。

管理層認為，它在保留假設和方法方面是謹慎的。然而，我們不能確定我們最終支付的損失不會與最初的估計有很大差異，也許是實質性的。我們注意到，估計所需準備金的過程本身具有不確定性，因此最終索賠可能超出精算範圍。不確定性的程度可能受到許多因素的影響，包括但不限於索賠價值膨脹的未知未來、具有長期報告模式的覆蓋範圍的存在、接收和處理索賠數據的速度的變化、不尋常索賠事件的合同不確定性以及上述其他因素。

如果我們確定對早先估計的調整是適當的，則此類調整將記錄在確定這些調整的報告期內，並可能對該期間的經營業績產生重大有利或不利影響。我們使用現有的最新信息定期審查和更新這些估計。

管理層的最佳估計

本公司在每個報告日期記錄的準備金反映了管理層在該日期對最終虧損準備金和虧損調整費用的最佳估計。管理層完成其百慕大和國際部門每個風險敞口組的季度儲備研究。管理層分析內部和外部精算估計之間的重大差異，以及任何相關的額外市場、承保或索賠數據，這些數據可能可用於確定管理層對最終準備金的最佳估計。由於這些考慮，選定的準備金估計數可能高於或低於外部精算顯示的估計數。

本公司的最佳估計是在合理的精算估計範圍內的點估計。為了表明這一範圍的可能規模，我們將公司記錄的淨虧損和虧損調整費用的點估計與下表中每個可報告部門在2022年12月31日的合理精算估計範圍進行了比較：

必須指出的是，上述“高”和“低”估計數並不是“最壞情況”或“最好情況”，這些損失準備金和損失調整費用的最終結清可能超出這些範圍。

將每個可報告部門的範圍加在一起，以確定公司總損失準備金和虧損調整費用的高範圍和低範圍是不合適的。

上一年儲備發展

上一年度準備金的增加源於對與前幾個期間發生的虧損事件有關的虧損估計數和虧損調整費用的變化。有利的上一年儲量發展表明，當前的估計低於以前的估計，而不利的上一年儲量發展表明，當前的估計高於以前的估計。下表按報告部分列出了上一年的淨儲備發展情況：

有關截至2022年12月31日、2022年11月30日、2021年11月30日和2020年12月31日的年度以及截至2023年6月30日和2022年6月30日的六個月的上一年淨(有利)不利儲備發展的詳細討論，請參閲“綜合經營業績”和“綜合中期經營業績”。

索賠尾部分析

損失風險分組的關鍵選擇特徵之一是索賠結算過程的歷史持續時間。報賠和理賠相對較快的業務通常被稱為短尾線，例如房地產類。另一方面，索賠往往需要更長時間才能上報和解決的業務通常被稱為長尾線，例如傷亡類別。

儘管短尾業務的最終損失估計通常比中長尾業務的最終損失估計更具確定性，但仍需要做出重大判斷。此外，與巨災事件相關的固有不確定性進一步增加了潛在暴露估計的複雜性。此外，該公司將MGA和其他生產商用於某些業務，這可能會推遲收到損失信息。

儘管本公司對短尾線和長尾線使用類似的精算方法處理非標題虧損事件，但短尾線的經驗報告速度更快，使管理層能夠更有信心地估計短尾線的最終虧損比長尾線更早。因此，公司對較短尾線的最終虧損的估計，除了對重大虧損事件的損失估計外，通常比較長的尾線的波動性要小。對於較長的尾線，管理層使用基於風險敞口的方法來估計公司的最終損失，特別是在未成熟年份。無論是長尾線還是短尾線，管理層都會用基於分析的判斷來補充這些一般方法。

敏感度分析

雖然管理層認為截至2022年12月31日的虧損準備金和虧損調整費用是足夠的，但新的信息、事件或情況可能導致最終虧損比最初記錄的大幅增加或減少。

下表按可報告分部彙總了合理可能的情景對用於估計公司於2022年12月31日的虧損準備金和虧損調整費用的關鍵精算假設的影響。表中所示的場景説明瞭以下情況的影響：

·更改2022年12月31日使用的預期損失率選擇，表示損失率點對使用的預期損失率的增加或減少。預期損失率越高，最終損失估計越高，反之亦然；以及

·2022年12月31日公司預留過程中使用的損失發展模式的變化，這意味着索賠報告比使用的報告模式慢或快。加快損失報告模式(即縮短索賠尾部)將導致較低的最終損失，因為已經發生的損失的估計比例會更高，反之亦然。

管理層認為，所説明的敏感性表明，這些關鍵精算假設對管理層對損失和損失調整費用準備金的最佳估計具有重大意義。選擇對預期損失率和損失發展模式施加壓力的程度是為了説明問題，不應將其視為這些假設的“最好情況”或“最壞情況”。因此，重要的是要認識到，未來的變化可能比下表所示的數額更多或更少。

用於估計截至2022年12月31日的損失準備金和損失調整費用總額的兩個關鍵假設合理可能發生變化的影響如下：

結果顯示，歷年損失準備金累計增加(減少)。所列的每一種影響都是單獨估計的，沒有考慮到關鍵假設之間或儲備類別之間的任何相關性。因此，將每一個金額加在一起，試圖估計總波動率是不合適的。此外，還指出，在某些情況下，例如，在災害估計的預測中，發展模式是不適當的，因為使用了更多的定製技術。

撰寫和賺取的保費

毛承保保費

收入主要包括公司承保業務產生的保險和再保險保費。毛保費的確認因保單或合同類型的不同而不同。

對於本公司的部分保險業務，在收到保單時記錄保單中規定的固定保費。如果基礎保險價值發生變化，這一保險費可能會調整。管理層積極監控基本保險價值，任何由此產生的保費調整都會在確定期間確認。以固定保費基準承保的毛保費分別佔本公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月及2020年12月31日止年度的毛保費的28.6%、29.7%及28.8%。其中一些業務是通過MGA編寫的，MGA是根據規定的承保指南授權代表公司約束風險的第三方。

本公司的其餘保險業務以折扣單或按比例方式承保，即本公司與其他不相關的承保人共同承擔特定風險或一組風險的保費和損失的約定比例。由於這項業務的保費沒有在保單中確定，估計保費在保單開始時根據客户通過經紀人提供的信息記錄。管理層按季度審閲該等保費估計，任何保費估計調整均於釐定期間確認。按單行或按比例計算的毛保費佔

分別佔本公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月及2020年12月31日止年度毛保費的28.4%、27.1%及26.9%。

本公司的再保險業務一般按超額損失或按比例為分割者提供保險。在大多數情況下，分割者為他們在簽訂協議時尚未承保的業務尋求保護，因此分割者必須估計他們將割讓給本公司的基本保費。

對於比例再保險合同，本公司按比例分攤分割者的保費和損失，並向分割者支付佣金，以彌補分割者的收購成本。毛保費按季度確認，因為標的合同在合同期限內生效，這是根據從割讓公司收到的估計得出的。管理層按季檢討該等保費估計，並根據分割者及經紀商報告的實際保費評估其合理性，並輔之以本公司根據經驗及對每個市場的熟悉程度而作出的估計。

作為這一審查過程的結果，對保費估計數的任何調整都在確定期間確認。保費估計的變化可能對該期間的毛保費產生重大影響。保費估計的變化也可能對確定保費期間的淨保費收入產生重大影響，因為任何調整都可能是實質性或全額賺取的。比例再保險合同的毛保費，包括對前幾年確定的保費估計的調整，分別佔公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月和2020年12月31日的毛保費的19.0%、18.1%和16.9%。

對於超出損失的再保險合同，本公司通常面臨超過預定美元金額或損失比率的損失事件，並獲得固定或初始最低存款保費。對於超出損失的再保險合同，最低保費通常被認為是合同開始時對保費的最佳估計。最低保證金通常在合同期結束時調整，以反映合同期內有效的基本風險的變化。對最低保費或存款保費的任何調整均在確定期間確認。超額損失再保險合約的毛保費分別佔本公司截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月及2020年12月31日止年度毛保費的24.0%、25.1%及27.4%。

該公司的許多超額損失再保險合同還包括在損失耗盡所提供的初始保額的情況下自動恢復承保的條款。當發生損失事件時，恢復保費被確認為書面保費，其中根據合同恢復了合同剩餘壽命的承保限額。

賺取的淨保費

保費是在公司面臨潛在風險期間平均賺取的。合同開始後的情況變化可能會影響每個收益期的期限。例如，當達到合同的風險敞口限制時，任何相關的未賺取保費都將被確認為全額賺取。

固定保費保險單和超額損失再保險合同一般以“發生的損失”或“已提出的索賠”為基礎。因此，保費在合同期限內平均賺取，合同期限通常為12個月。

額度滑移或比例保險單和比例再保險合同一般是在“附加風險”的基礎上訂立的，涵蓋與這些合同條款期間所訂立的基本保單有關的索賠。由於標的業務在整個合同期(通常為一年)內收取，而標的業務通常有一年的承保期，因此這些保費通常在24個月內賺取。

轉讓再保險和可追回的未付損失和損失調整費用

概述

在正常業務過程中，本公司會透過向其他再保險人提供一定程度的風險再保險，以減低因索償事件而可能引致的損失。在綜合基礎上，承保的讓出保費分別佔截至2022年12月31日、2021年11月、2021年11月和2020年12月31日的年度毛保費的25.8%、25.0%和32.9%。

轉讓的再保險合約並不解除本公司對投保人的主要責任。如果本公司的再保險人無法履行本再保險協議下的義務，或能夠成功挑戰本公司根據合同放棄的損失，本公司將無法實現未償還損失和損失調整費用可追回餘額的全部價值，並將對該等違約金額承擔責任。

本公司訂立比例或配額股份條約，根據該條約，本公司將其與某類或某類業務有關的部分保費及虧損割讓予再保險人，並訂立超額損失或臨時再保險協議，根據該協議，本公司就某一特定事件或風險獲得再保險，金額通常超過預定的美元金額。

本公司的再保險業務亦獲得再保險，根據合約，另一再保險人同意就承保的全部或部分再保險風險向本公司作出彌償。這種安排，即一家再保險人向另一家再保險人提供再保險，通常被稱為再保險安排，有助於減少遭受重大損失的風險和管理風險。此外，該公司的再保險業務還參與某些按比例計算的條約的“共同賬户”恢復安排。這種安排減少了參加這類條約的所有公司，包括再保險人和割讓公司遭受的個別或合計損失的影響。

於2020年2月6日，本公司簽訂了一份LPT協議，根據該協議，2016、2017及2018年度若干傷亡風險所產生的保險責任將退讓予第三方，以換取總保費7,210萬美元。這筆交易被記為追溯再保險，根據該再保險，超過LPT保費的累計割讓損失被確認為遞延收益負債，並按按可收回的估計最終再保險累計虧損收集的比例攤銷至割讓準備金的結算期內的收入。每個報告期都會根據最新的最終損失估計數重新計算遞延的數額。因此，在簽署LPT之後的累積不利發展可能會導致在遞延收益被確認為收益收益之前的經營活動中的重大損失。

此外，在2021年，本公司通過發行伊斯頓再保險有限公司(“伊斯頓再保險”)發行的2020-1系列A類A類風險本金可變利率票據，贊助了一項由行業虧損指數觸發的巨災債券。伊斯頓再保險公司為該公司的運營平臺提供1.5億美元的多年風險轉移能力，以防範美國命名的風暴和地震風險。伊斯頓再保險的風險期為2021年1月1日至2023年12月31日。

估算方法論

可向再保險人追討的未償還虧損及虧損調整費用的估計金額，須與與相關承擔業務有關的虧損準備金及虧損調整費用及再保險協議的合約條款一致。估計可收回的未償還損失和損失調整費用可能比估計上文討論的基本損失準備金和損失調整費用更為主觀。特別是，可追回的未償還損失和損失調整費用可能受到被視為保險再保險、各種統計報告服務報告的行業損失以及公司記錄的IBNR準備金的規模等因素的影響。根據再保險人根據再保險協議履行其義務的能力，可收回的未償還損失和損失調整費用的金額被記錄為資產。

本公司估計並應計為未付虧損及可收回的虧損調整費用的餘額，大部分將在未來某個時候才到期收取。由於再保險人在未來某個時間點支付本公司索賠的最終能力和意願，最終可收回的金額受到不確定性的影響，原因包括無力償債或選擇性決選、合同糾紛和各種其他原因。

為協助減低該等風險，本公司備存核準再保險人名單，為潛在的新再保險人進行信貸風險評估，定期監察核準再保險人的財務狀況，並考慮可能對其信譽造成重大影響的事件，以及監察信貸風險的集中情況。這一評估考慮了廣泛的個人屬性，包括對交易對手的財務實力、行業地位和其他定性因素的審查。如果再保險人不符合某些特定要求，他們必須向公司提供抵押品。

投資的公允價值

固定期限和短期投資交易組合

該公司為其交易組合中的所有固定到期日證券和短期投資以及某些其他投資選擇公允價值期權，並在其綜合經營報表中確認投資的已實現淨收益和未實現收益(虧損)的變化。

金融工具的公允價值是指在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的金額(“退出價格”)。該公司擁有的工具被標明為投標價格。公允價值計量不根據交易成本進行調整。

公允價值計量會計準則還建立了公允價值等級，對用於計量公允價值的各個估值技術的投入進行了優先排序。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。資產或負債在公允價值層次結構中的分類是基於對其估值的重大投入的最低水平。公允價值層次結構的三個層次是：

·第1級--反映公司在計量日有能力獲得的相同資產和負債在活躍市場上的未調整報價的投入；

·第2級--第1級中的報價以外的、可直接或間接觀察到的資產或負債的投入，包括不被視為活躍的市場的投入；以及

·第3級--既對公允價值計量重要又不可觀察的投入。

該公司的固定到期日和短期投資交易組合主要使用定價服務來定價，例如指數提供商和定價供應商，以及經紀人報價。總體而言，定價供應商為交易活躍的高流動性證券提供定價。對於不在交易所交易的證券，定價服務通常利用市場數據和矩陣定價模型中的其他可觀察到的輸入來確定價格。可觀察的輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀-交易商報價、發行人利差、出價、報價、參考數據以及行業和經濟事件。指數定價一般依賴於市場交易者作為定價的主要來源；然而，模型也被用來為所有符合指數條件的證券提供價格。這些模型使用了各種可觀察的輸入，如基準收益率、交易數據、交易商運行、經紀-交易商報價和企業行動。價格通常使用第三方數據進行核實。由指數提供商定價的證券通常包括在指數中。一般來説，經紀自營商通過他們的交易部門根據可觀察到的信息對證券進行估值。使用的方法包括根據交易數據、出價或要約、觀察到的價差和新發行證券的表現繪製證券圖。經紀自營商還通過觀察類似證券的二級交易來確定估值。從經紀商報價獲得的價格被認為是非約束性的；然而，它們是基於可觀察到的投入，以及觀察從活躍的、非不良市場獲得的類似證券的二級交易。本公司考慮這些第2級投入，因為它們與其他市場可觀察到的投入相印證。

該公司在其交易組合中的所有固定到期日和短期投資均被視為使用公允價值等級中的第二級投入進行估值。

商譽與無形資產

截至2023年6月30日，無形資產包括勞合社的辛迪加能力、擔保持有人和經紀人關係，管理一般代理合同和保險牌照，所有這些都來自以前的業務收購。使用年限不確定的無形資產不攤銷。有限年限的無形資產在資產的預計使用年限內攤銷。

無限期已記賬無形資產按年度進行減值測試，或在事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回時更頻密地進行減值測試。有限存續無形資產按年度或更頻密地審查減值指標(如事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回)，並在適當情況下測試減值。

如果無形資產無法從其未貼現現金流量中收回並被視為減值，則它們將減記至其估計公允價值，並在本公司的綜合經營報表中記錄相應的減值費用。根據我們的最新評估，截至2023年6月30日，其8880萬美元的無形資產沒有減值。

商譽指購入價格超過在企業合併中取得的淨資產公允價值的部分，並按年度進行減值測試，或在事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回時更頻繁地進行減值測試。該公司此前曾記錄與收購PMA有關的商譽。於截至2022年12月31日及2021年及2020年11月30日止年度，本公司分別錄得減值費用2,410萬美元、90萬美元及零，主要來自年度商譽減值評估。於截至2023年、2023年及2022年6月30日止六個月內，本公司錄得減值費用為零美元。截至2023年6月30日和2022年12月31日，資產負債表上記錄的商譽為零。

關於商譽和無形資產的進一步討論，見合併財務報表附註2(N)和附註8。

年終變動

2022年1月17日，公司將財年從11月30日改為12月31日。因此，我們的比較前期包括截至2021年12月31日的一個月過渡期、2020年12月1日至2021年11月30日和2019年12月1日至2020年11月30日的十二個月期間。截至2021年12月31日的一個月過渡期和截至2020年12月31日的比較一個月期間在我們的經營業績表“財政年度變化-剩餘期結果”標題下列出。

綜合經營成果

以下是截至2022年12月31日、2021年和2020年11月30日止年度合併經營業績的選定數據與截至2022年12月31日、2021年和2020年11月30日的每股淨價值和資產負債表數據的比較。

__________________

(1)第三方手續費收入是S-K《美國證券交易委員會條例》第10(E)項所界定的非公認會計準則財務計量。對其他收入(虧損)的對賬是最具可比性的GAAP財務指標，還包括其他收入(虧損)，不包括截至2022年12月31日的年度的第三方手續費收入(30萬美元)，以及截至2021年11月30日和2020年11月30日的年度不到10萬美元。有關詳情，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則計量”。

(2)其他承保費用為“美國證券交易委員會條例”S-K第10(E)項界定的非公認會計準則財務計量。對一般和行政費用的對賬是最具可比性的GAAP財務指標，還包括截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的公司費用分別為2,010萬美元、2,250萬美元和2,290萬美元。有關詳情，請參閲《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則衡量標準》。

(3)承保收益(損失)是美國證券交易委員會條例S-K第10(E)項界定的非公認會計準則財務計量。有關詳情，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則計量”。

(4)淨投資收益(虧損)為扣除投資管理費後的淨額。

(5)詳見《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--經營綜合成果--公司及其他》。

以下重大項目影響了截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月的綜合業務業績：

截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月31日的年度毛保費承保毛保費分別為16億美元、14億美元和11億美元。毛保費每一年的增長主要是由於擴展到更多的類別，特別是意外傷害保險和再保險，增加了對現有業務的參與，以及多個業務類別的費率上調。

承保業績截至2022年12月31日及2021年11月30日止年度的綜合比率分別為102.8%及106.0%。這主要是由於以下“巨災事件的影響”一節所述的巨災損失所佔的百分比較低，以及我們的其他承保費用比率下降所致。綜合比率由截至2021年11月30日止年度的110.9%下降至截至2021年11月30日止年度的106.0%，是由於本年度自然減損及巨災損失的貢獻百分比下降所致。

虧損及虧損調整費用

消耗性損失率-截至2022年12月31日的本年度為51.8%，而截至2021年11月30日的年度為51.1%，增加了0.7個百分點。這一温和增長在很大程度上歸因於2022年期間業務組合的變化。截至2021年11月30日的本年度的消耗性損失率為51.1%，而截至2020年11月30日的年度為55.0%，下降3.9個百分點。截至2020年11月30日止年度的自然損失率較高，主要與物業類別業務虧損較高有關。

消耗性損失率-截至2022年12月31日的前一年為有利的0.3%，而截至2021年11月30日的年度為有利的0.9%，增加了0.6個百分點。這一增長主要是由於百慕大分部上一年停產傷亡類別的不利發展推動的，但國際分部所有業務類別的有利發展部分抵消了這一增長。此外，受LPT保護的傷亡業務受益於510萬美元的有利發展和190萬美元的相關遞延收益攤銷，淨正收益影響總額為700萬美元。截至2021年11月30日的一年的消耗性損失率為有利的0.9%，而截至2020年11月30日的一年的有利的3.5%，增加了2.6個百分點。這一增長主要是由於截至2021年11月30日的年度內所有業務類別的有利發展較低所推動的。此外，受LPT保護的傷亡業務經歷了3,260萬美元的不利發展，部分被相關遞延收益攤銷的1,800萬美元所抵消，淨負收益影響總額為1,460萬美元。有關LPT的進一步討論，請參閲“關鍵會計估計--割讓的再保險和可收回的未付損失和損失調整費用”。

巨災事件的影響截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月30日的年度，巨災損失(本年度和上年發展)分別為1.689億美元、167.4美元和1.406億美元。截至2022年12月31日的一年的巨災損失是由烏克蘭衝突(7960萬美元)、颶風伊恩(7750萬美元)、澳大利亞東海岸洪水(1660萬美元)、誇祖魯-納塔爾洪水(830萬美元)和颱風南馬多(430萬美元)推動的，部分被前一年1740萬美元的有利發展所抵消。截至2021年11月30日的一年的巨災損失(當前和上年發展)是由颶風艾達(6,790萬美元)、伯恩德歐洲洪水(3,810萬美元)、冬季風暴烏裏(3,440萬美元)和新冠肺炎(710萬美元)推動的，此外，上年的不利發展為1,990萬美元。截至2020年11月30日的年度巨災損失由新冠肺炎(7,630萬美元)、中西部德雷克(2,600萬美元)、颶風勞拉(2,380萬美元)、澤塔颶風(1,180萬美元)、颶風薩利(1,070萬美元)以及

田納西州龍捲風(820萬美元)，部分被前一年1610萬美元的有利發展所抵消。

已實現和未實現投資收益(虧損)合計和淨投資收益(虧損)

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(1)優先於非控股股權績效激勵分配。

投資已實現和未實現收益(虧損)總額和淨投資收益(虧損)-扣除非控股權益前，TSHF在截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的年度分別返還收入1.452億美元、3.27億美元和虧損6120萬美元。這包括扣除投資管理費後的基金回報。

已實現和未實現的投資收益(虧損)總額和淨投資收益(虧損)-扣除非控股權益的TSHF在截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的年度分別返還收入7720萬美元、2.654億美元和虧損8610萬美元。這包括基金的回報，扣除投資管理費和業績激勵分配的淨額。投資經理有權獲得的激勵分配總額包括在我們的GAAP財務報表中的“可歸因於非控股權益的淨收入”中。

兩西格瑪漢密爾頓基金(“TSHF”)在截至2022年12月31日和2020年11月30日、2021年和2020年11月31日的年度內，扣除投資管理費和業績激勵分配後的淨回報率分別為4.6%、17.7%和4.6%。

TSHF通過對Two Sigma Futures Portfolio LLC(FTV)、Two Sigma Spectrum Portfolio LLC(STV)和Two Sigma Equity Spectrum Portfolio LLC(ESTV)的投資，尋求在雄厚的資本基礎上實現以美元計價的絕對回報，主要是通過將多種對衝和槓桿系統投資策略與專有風險管理和執行技術相結合。這些系統性策略包括，但不限於，技術和基於統計的、基於基本面的、基於事件的、基於市場狀況和基於價差的策略，以及基於貢獻者和/或基於情緒的策略和混合策略。FTV主要利用系統性策略，主要通過交易期貨、現貨、遠期、期權、掉期、現金債券和交易所交易產品，獲得對外匯、固定收益、股票和信用指數以及大宗商品的廣泛宏觀敞口。STV主要利用系統策略交易在美國上市的股票證券以及相關工具和衍生品。ESTV主要利用系統策略交易非美國上市的股權證券和相關工具和衍生品。

在截至2022年12月31日的年度內，TSHF從STV的單一名稱股票交易中獲得積極貢獻，但FTV內宏觀經濟交易的虧損部分抵消了這一貢獻。STV的美國單一名稱股票領漲，ESTV的非美國股票緊隨其後。在宏觀經濟活動中，FTV帶來了股票交易的積極成果，超過了固定收益交易、大宗商品交易和外匯交易的虧損。

在截至2021年11月30日的一年中，TSHF在三隻基礎兩西格瑪基金中均為正。領漲的是FTV的交易，其次是STV的美國單一名稱股票，然後是ESTV的非美國股票。在FTV，來自大宗商品和股票交易的積極結果被貨幣和固定收益的負面結果部分抵消。

在截至2020年11月30日的年度內，TSHF的回報為負，FTV的宏觀交易導致的虧損被STV和ESTV的單一名稱股票交易的收益部分抵消。漲幅由美國單一名稱股票領漲，其次是非美國股票。在FTV，該基金在固定收益、外匯、大宗商品和股票交易中的表現為負面。

截至2022年12月31日和2021年11月30日和2020年11月30日的年度，已實現和未實現投資收益(虧損)總額和投資淨收益(虧損)-其他分別返還虧損8040萬美元、1810萬美元和收入2830萬美元。這主要包括我們固定期限證券交易組合的回報。

在截至2022年12月31日的一年內，利率上升和其他宏觀經濟因素對市值的負面影響抵消了投資收益率，產生了非信貸相關的投資淨損失。截至2021年11月30日止年度，由於利率上升對按市值計價的負面影響，固定期限證券交易組合出現淨虧損。在截至2020年11月30日的年度內，固定期限投資組合賺取了正的淨投資收入，主要與利率下降有關。截至2021年11月30日和2020年11月30日的年度也分別受到權益法投資虧損730萬美元和900萬美元的影響，這兩項虧損分別與我們在Attune的權益有關，該權益在2021年9月20日出售前根據權益會計方法記錄。

出售權益法投資的淨收益2021年9月20日，一位買家收購了Attune，這是一家該公司擁有三分之一權益的合資企業。出售收益在成交時結算，出售權益法投資的淨收益5460萬美元記錄在截至2021年11月30日的年度經營報表中。在截至2022年12月31日的年度中，收到代管資金700萬美元，並將其記錄在業務報表中，確認了與同一交易有關的出售權益法投資的增量淨收益。

商譽減值於截至2022年12月31日、2021年11月30日及2020年12月31日止年度，本公司分別錄得減值費用2,410萬美元、90萬美元及零，主要來自年度商譽減值評估。截至2022年12月31日和2021年11月30日，資產負債表上記錄的商譽為零和2490萬美元。

細分市場信息

我們根據管理層在評估業績和為承保業務分配資源時使用的信息來確定我們的可報告業務部門。我們已經確定了兩個可報告的業務部門-國際和百慕大。我們確定的每個可報告部門都有一名首席執行官，負責各自部門的整體盈利能力，並定期向首席運營決策者報告，並直接向首席運營決策者負責：合併集團的首席執行官。

我們根據各自的承保收入或虧損來評估可報告部門的業績。承保收入或虧損以所賺取的淨保費減去虧損及虧損調整費用、收購成本及其他承保費用(扣除第三方手續費收入)計算。未由應報告部門產生的一般和行政費用計入公司和其他費用，作為淨承保收入或虧損與普通股股東應佔淨收益或虧損的對賬的一部分。由於我們不按可報告分部管理我們的資產，因此投資收入和資產不會分配到應報告分部。

我們的核心業務是承保，我們的承保結果反映在我們的可報告部門：(1)國際業務，包括來自公司倫敦、都柏林和哈密爾頓精選業務的財產、特殊和意外傷害保險以及再保險類別；(2)百慕大，包括來自哈密爾頓再保險百慕大和漢密爾頓再保險美國及其子公司的財產、專業和意外傷害保險和再保險類別。在確定綜合經營部門時，我們考慮了許多因素，包括每個部門的產品性質、客户類型、生產來源、分銷方法和監管環境。

公司包括已實現和未實現的投資淨收益(虧損)、淨投資收益(虧損)、出售權益法投資的淨收益(虧損)、其他未由應報告部門產生的收入(虧損)、淨匯兑收益(虧損)、未由應報告部門發生的一般和行政費用、商譽減值、無形資產攤銷、利息支出和所得税費用(收益)。

國際細分市場

毛承保保費

截至2022年12月31日止年度，承保毛保費增加了4，090萬美元，增幅為4.6%，從截至2021年11月30日止年度的8.923億美元增至截至2022年12月31日止年度的9.332億美元，主要是由於大多數意外傷害和專業保險業務類別的增長和定價改進。這被戰略性撤資導致財產再保險業務類別的減少部分抵消。

截至2021年11月30日止年度，毛保費增加了2.308億美元，增幅為34.9%，從截至2020年11月30日止年度的6.615億美元增至截至2021年11月30日止年度的8.923億美元，主要是由大多數類別業務的保費增長和定價改進以及通過各種分銷渠道開展的業務的增加推動的。

賺取的淨保費

在截至2022年12月31日的年度內，淨保費收入增加了6,590萬美元，或11.8%，從截至2021年11月30日的年度的557.1美元增至截至2022年12月31日的年度的6.23億美元，反映出我們的意外傷害業務，特別是環境和網絡業務賬簿的淨保費收入的增長。我們還看到我們的專業業務在美術和實物以及海洋和能源圖書增長的推動下增長。這部分被因策略性撤資而減少的財產再保險業務類別所抵銷。

在截至2021年11月30日的年度內，淨保費收入增加1.402億美元，或33.6%，由截至2020年11月30日的4.17億美元增至截至2021年11月30日的年度的5.571億美元，反映我們財產保險和再保險業務的淨保費增加，以及其他意外傷害類別業務的增長，包括財務、專業和網絡業務。

第三方費用收入

第三方手續費收入主要包括國際分部為第三方辛迪加和財團提供的管理服務所賺取的手續費。在這兩種情況下，公司向第三方收取費用，並根據費用相關服務的提供確認費用收入。財團費用還可能包括利潤佣金。

截至2022年12月31日的年度，第三方手續費收入為1140萬美元，與截至2021年11月30日的年度的2070萬美元相比，減少了920萬美元，降幅為44.7%。這一減少主要包括與管理的第三方辛迪加數量減少有關的370萬美元、與財團費用減少有關的140萬美元以及與有限期限項目相關的一次性或停產費用總計減少470萬美元。

截至2021年11月30日的年度，第三方手續費收入為2070萬美元，與截至2020年11月30日的年度的1560萬美元相比，增加了500萬美元，增幅為32.3%。這一增長主要是由於與有限期限項目相關的一次性費用的400萬美元的額外收入，以及260萬美元的額外財團費用，但被第三方管理費的減少部分抵消。

虧損及虧損調整費用

截至2022年12月31日的年度與截至2021年11月30日的年度

截至2022年12月31日止年度的虧損率為53.8%，較截至2021年11月30日止年度的63.3%減少9.5個百分點。這一下降是由於前一年消耗性損失的良好發展和較低的巨災損失水平推動的。

截至2022年12月31日的本年度的消耗性損失率為50.9%，而截至2021年11月30日的年度為50.4%，增加了0.5個百分點。本年度自然損失率的小幅上升主要是由於業務結構的變化。

截至2022年12月31日的一年的消耗性損失率為有利的4.8%，而截至2021年11月30日的年度為不利的0.1%，下降了4.9個百分點。在截至2022年12月31日的一年中，我們經歷了有利的前一年發展，大多數業務類別的銷售額為2980萬美元。此外，受LPT保護的傷亡業務受益於510萬美元的有利發展和190萬美元的相關遞延收益攤銷，淨正收益影響總額為700萬美元。相比之下，截至2021年11月30日的一年的不利發展為70萬美元，主要是由LPT保護的傷亡業務推動的，該業務經歷了3260萬美元的不利發展，部分被相關遞延收益的攤銷1800萬美元(總淨負收益影響為1460萬美元)和前一年對業務賬簿其餘部分有利的發展所抵消。有關LPT的進一步討論，請參閲“關鍵會計估計--割讓的再保險和可收回的未付損失和損失調整費用”。

巨災損失-截至2022年12月31日的一年，本年度和上年為4,810萬美元，主要原因是烏克蘭衝突(2,250萬美元)、颶風伊恩(1,530萬美元)、誇祖魯-納塔爾洪水(460萬美元)和澳大利亞東海岸洪水(270萬美元)，以及上年300萬美元的不利發展。巨災損失-截至2021年11月30日的一年，本年度和上年為7,130萬美元，主要原因是颶風艾達(3,230萬美元)、冬季風暴烏裏(1,350萬美元)、新冠肺炎(710萬美元)和伯恩德歐洲洪水(640萬美元)，以及上年1,190萬美元的不利發展。

截至2021年11月30日的年度與截至2020年11月30日的年度

截至2021年11月30日止年度的虧損率為63.3%，較截至2020年11月30日止年度的65.1%減少1.8個百分點。這一下降主要是由於巨災損失百分比較低，但部分被上年消耗性損失方面的不利發展所抵消。

截至2021年11月30日的本年度的消耗性損失率為50.4%，而截至2020年11月30日的年度的損失率為50.2%，增加了0.2個百分點。本年度自然損失率的小幅上升是由某些具體損失造成的，但因某些財產類別業務的補救工作產生的積極影響而部分抵消。

截至2021年11月30日的一年的消耗性損失率為不利的0.1%，而截至2020年11月30日的年度為有利的1.9%，增加了2.0個百分點。截至2021年11月30日的年度增長是由於前一年物業類別業務的有利發展水平較低，以及受LPT保護的我們的傷亡業務的1460萬美元的不利發展。相比之下，截至2020年11月30日的一年，意外傷害保險業務類別的有利發展主要推動了790萬美元的有利發展。有關LPT的進一步討論，請參閲“關鍵會計估計--割讓的再保險和可收回的未付損失和損失調整費用”。

巨災損失-截至2021年11月30日的一年，本年度和上年為7,130萬美元，主要原因是颶風艾達(3,230萬美元)、冬季風暴烏裏(1,350萬美元)、新冠肺炎(710萬美元)和伯恩德歐洲洪水(640萬美元)，以及上年1,190萬美元的不利發展。巨災損失-截至2020年11月30日的一年中，本年度和上年發展為7,000萬美元，主要是由新冠肺炎(3,400萬美元)、中西部德雷克(1,070萬美元)、颶風勞拉(1,060萬美元)、颶風澤塔(960萬美元)、颶風薩利(700萬美元)和田納西州龍捲風(210萬美元)推動的，部分被上年390萬美元的有利發展所抵消。

採購成本

截至2022年12月31日止年度，收購成本比率為27.4%，而截至2021年11月30日止年度則為27.8%，下降0.4個百分點。這一温和的下降主要是由業務組合的變化推動的。

截至2021年11月30日止年度，收購成本比率為27.8%，較截至2020年11月30日止年度的26.4%上升1.4個百分點。這一增長主要是由於受災難影響的房地產業務類別支付的恢復保費推動的。

其他承保費用及其他承保費用比率

其他承保費用是由我們的可報告部門產生的一般和行政成本。

截至2022年12月31日的年度，其他承保費用為1.082億美元，較截至2021年11月30日的1.121億美元減少380萬美元，降幅3.4%。減少的主要原因是與系統實施和集成有關的專業服務費和技術費用減少，因為諮詢費隨着各種項目的完成而下降。

截至2021年11月30日止年度的其他承保開支為112.1,000,000美元，較截至2020年11月30日止年度的9,540萬美元增加1,660萬美元，增幅為17.4%。這一增長主要是由於我們建立了更多的承保團隊，支持與系統實施和集成相關的保費數量和技術成本的相應增加，從而增加了員工人數。

由於保費基數的增長以及我們繼續專注於費用管理，截至2022年12月31日、2021年11月30日和2020年11月30日的年度的其他承保費用比率較同期下降15.5%、16.4%和19.1%。

百慕大航段

毛承保保費