美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F

(標記一)

☐根據1934年《證券交易法》第12(B)或12(G)條所作的登記聲明

或

☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2023

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的空殼公司報告

委託文件編號：001-41921

股份有限公司Kaspi.kz
(註冊人的確切姓名載於其章程)

不適用

(註冊人姓名英文譯本)

哈薩克斯坦

(註冊成立或組織的司法管轄權)

154 A Nauryzbai Batyr Street

阿拉木圖, 050013, 哈薩克斯坦
(主要執行辦公室地址)

複製到：
坦吉茲·莫西澤

+7 727 3306710

154 A Nauryzbai Batyr Street

阿拉木圖, 050013, 哈薩克斯坦
(公司聯繫人姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼及地址)

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

每個班級的標題	交易代碼	各交易所名稱 在其上註冊的
美國存托股票，每股代表一股普通股，無面值	KSPI	納斯達克全球精選市場

根據該法案第12（g）條登記或將登記的證券：無

根據法案第15（d）節有報告義務的證券：無

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註明截至年度報告所述期間結束時發行人所屬各類資本或普通股的流通股數量：189,333,465普通股

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是的 不是 ☒

如果本報告是年度報告或過渡報告，請勾選標記表明註冊人是否無需根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交報告。 是的 不是 ☒

通過勾選標記確定註冊人是否：（1）在過去12個月內（或在註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13或15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否遵守此類提交要求。 是☒ 沒有預設

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交和張貼此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☒ 沒有預設

通過勾選標記來確定註冊人是大型加速備案人、加速備案人、非加速備案人還是新興成長型公司。 請參閲《交易法》規則12 b-2中“加速備案人”、“大型加速備案人”和“新興成長公司”的定義。（勾選一項）：

 

大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☐	非加速文件服務器	☒
				新興成長型公司	☐

 

如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，則用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

C“新的或修訂的財務會計準則”一詞是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

 

美國公認會計準則☐	國際財務報告準則 國際會計準則理事會	☒		其他☐

 

如果在回答上一問題時勾選了“其他”，請通過勾選標記指明登記人選擇遵循的財務報表項目。 第17項警告 第18項警告

如果這是年度報告，請勾選註冊人是否是空殼公司（定義見《交易法》第12 b-2條）。 是的 ☐ 沒有 ☒

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目錄表

 

介紹性説明		1
影象		3
財務和其他資料的列報		4
市場和行業數據		5
商標、服務標記和商標名		6
關於前瞻性陳述和風險因素總結的提示性註釋		7
第一部分		9
項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份		9
	A. 董事及高級管理層	9
	B. 顧問	9
	C. 審計	9
項目2.報價統計數據和預期時間表		9
項目3.關鍵信息		9
	A. [已保留]	9
	B. 資本化與獨立性	9
	C. 要約和收益使用的原因	9
	D. 危險因素	9
項目4.關於公司的信息		45
	A. 公司的歷史與發展	45
	B. 業務概覽	46
	C. 組織結構	89
	D. 財產、植物和設備	89
項目4A。未解決的員工意見		90
項目5.業務和財務審查及展望		90
	A. 經營業績	90
	B. 流動資金及資本資源	107
	C. 研究與開發、專利和許可等	120
	D. 趨勢信息	120
	E. 關鍵會計估計	120
項目6.董事、高級管理人員和僱員		121
	A. 董事及高級管理層	121
	B. 補償	123
	C. 董事會常規	123
	D. 員工	125
	E. 股權	125
	F. 披露登記人追回未賠償的賠償的行動。	126

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項目7.大股東和關聯方交易		126
	A. 大股東	126
	B. 關聯交易	127
	C. 專家和顧問的興趣	129
項目8.財務信息		130
	A. 合併報表和其他財務信息	130
	B. 重大變化	131
項目9.報價和清單		131
	A. 報價和列表詳情	131
	B. 分配計劃	131
	C. 市場	131
	D. 售股股東	131
	E. 稀釋	131
	F. 問題的費用	131
項目10.補充信息		131
	A. 股本	131
	B. 組織章程大綱及細則	131
	C. 重大合約	131
	D. 外匯管制	131
	E. 税務	132
	F. 股息和付款代理	139
	G. 專家發言	140
	H. 須展示文件	140
	I. 輔助信息	140
	J. 給證券持有人的年度報告	140
項目11.關於市場風險的定量和證明性披露		140
第12項.股權證券以外的證券的説明		140
	A. 債務證券	140
	B. 義務和權利	140
	C. 其他證券	140
	D. 美國存托股票	141
第II部		147
項目13.拖欠股息和拖欠股息		143
項目14.對擔保持有人的權利和收益的使用作出實質性修改		143
項目15.控制和程序		143
第16項。[已保留]		144
項目16A。審計委員會財務專家		144
項目16B。道德準則		144

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項目16C。首席會計師費用及服務	144
項目16D。豁免審計委員會遵守上市標準	145
項目16E。發行人及關聯購買人購買股權證券	145
項目16F。更改註冊人的認證會計師	145
項目16G。公司治理	145
第16H項。煤礦安全信息披露	145
項目16I。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。	145
項目16J。內幕交易政策	145
項目16K。網絡安全	145
第三部分	147
項目17.財務報表	147
項目18.財務報表	147
項目19.展品	147
簽名	149

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簡介筆記

除非上下文另有要求或另有説明，術語Kaspi.kz

本年度報告中提及的“堅戈”、“堅戈”或“₸”均指哈薩克斯坦堅戈，而提及“美元”、“美元”或“美元”則指美元。

在本年度報告中，凡提及“委員會”或“美國證券交易委員會”時，均指美國證券交易委員會；凡提及“交易所法案”，均指經修訂的1934年美國證券交易法；凡提及“證券法”，均指經修訂的1933年美國證券法。

凡提及“哈薩克斯坦”時，均指哈薩克斯坦共和國，提及“NBK”時，指哈薩克斯坦共和國國家銀行，提及“ARDFM”時，提及哈薩克斯坦共和國監管和發展金融市場的機構，提及“Qazstat”時，提及哈薩克斯坦共和國戰略規劃和改革局的國家統計局。

關於我們的業務和運營，所有引用：

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我年齡

本年度報告包含Kaspi.kz和Kaspi Pay超級應用程序的插圖，但語言除外，為便於演示，已翻譯成英語。某些圖像可能代表目前正在生產和測試中的設計和功能。

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F的介紹財務和其他信息

我們根據國際會計準則委員會(“IASB”)發佈的國際財務報告準則(“IFRS”)進行報告。

我們用作功能貨幣的貨幣單位是堅戈，我們以堅戈報告我們的合併財務報表。本年度報告中以美元表示的公司的財務、運營和其他數據是從堅戈轉換而來的。截至2023年12月31日，我們用於展示某些以堅戈計價幷包括在本年度報告中的財務、運營和其他數據的方便轉換和匯率為每1美元₸454.56。

其他關鍵財務和運營指標

本年度報告的某些部分包含我們的關鍵財務和運營指標。這些措施的定義載於本年度報告的介紹性説明中，包括主要經營指標，如活躍商人、經常賬户平均餘額、平均DAU、平均MAU、平均DAU與平均MAU比率、平均淨貸款組合、平均儲蓄、風險成本、拖欠率，金融科技活躍消費者(存款)、“金融科技活躍消費者(貸款)、金融科技收益率、第一次付款違約率，損失率年份，市場活躍消費者，市場商品總值(GMV)，市場購買量，市場接受率，每個活躍消費者的月交易量，支付活躍消費者，支付接受率，第二次付款違約率，TFV，TFV到平均淨貸款組合轉換率，TPV，TPV支付交易，90多個年份的收藏。管理層和董事會使用這些關鍵的財務和運營指標來評估我們的不同平臺在我們運營的經濟環境中的滲透程度、我們的產品和服務對客户的有用性以及我們的客户對我們的平臺的參與度。這些指標也經常被分析師、投資者和其他感興趣的各方用來評估我們和我們行業的其他公司。管理層認為，與管理層評估我們的財務結果一樣，評估這些運營指標對投資者和分析師是有用的。

舍入

本年度報告中包括的某些數字和某些百分比進行了四捨五入的調整。因此，本年度報告所載某些表格中的總數可能與前面的數字或百分比的算術總和不符。

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市場AND行業數據

本年度報告中的行業、市場和競爭狀況數據來自我們自己的內部估計和研究，以及公開可獲得的信息，包括統計數據、行業和一般出版物以及由第三方進行的研究、調查和研究，其中包括NBK、Qazstat、國際貨幣基金組織(IMF)、世界銀行、歐睿信息諮詢公司(Euromonitor International Limited)和Dataa.ai。

有幾項研究要麼針對我們行業內的特定細分市場，要麼針對區域市場。然而，鑑於我們的行業和我們經營的市場的快速變化，任何普遍可用的行業研究都不會涵蓋一些我們認為是瞭解我們的行業以及我們在世界範圍內，特別是在哈薩克斯坦的行業地位的關鍵市場趨勢。我們認為，重要的是，我們對行業發展保持儘可能廣泛的看法。為了幫助我們制定長期戰略，並預期我們將於2023年首次公開募股，我們聘請了第三方諮詢公司Arthur D.Little(“ADL”)，為我們在哈薩克斯坦的某些產品和服務提供總體潛在市場的獨立觀點，包括最近宏觀經濟和市場動態的概述，對市場潛在趨勢和潛在增長因素的分析，對當前競爭格局的評估和其他相關主題，在報告(“ADL報告”)中。在編寫ADL報告的過程中，我們向ADL提供了一些有關我們的歷史信息和一些關於競爭環境的現有數據。ADL為編寫ADL報告進行了研究，包括對廣泛的二手資料來源的研究，包括其他市場報告、協會和行業新聞出版物、其他數據庫和資料來源。我們使用ADL報告中包含的數據來幫助我們描述我們行業的性質和我們在該行業中的地位。這些信息包括在本年度報告中，依靠ADL作為此類問題專家的權威。

本年度報告中的一些行業信息來自歐睿信息諮詢公司進行的獨立市場研究，其中包括基於各種官方發佈的消息來源的研究估計和歐睿信息諮詢公司進行的行業意見調查，並主要作為研究工具編制。歐睿對這種智能是否適合投資決策不作任何保證。我們沒有委託NBK、Qazstat、IMF、世界銀行、Euromonitor或Dataa.ai準備或發佈任何研究或報告，或收集或調查任何數據。

由於我們行業和競爭對手不斷變化的性質，我們相信任何市場參與者，包括我們，都很難提供關於市場或我們行業的準確數據。行業出版物和預測一般指出，它們所包含的信息是從據信可靠的來源獲得的，但不能保證此類信息的準確性和完整性。我們沒有獨立核實這些行業出版物和報告中包含的數據的準確性或完整性。儘管我們不知道關於我們在本年度報告中提供的行業數據的任何錯誤陳述，但我們的估計涉及風險和不確定因素，並可能根據各種因素而發生變化，包括下文討論的那些因素。項目3.關鍵信息--D.風險因素“和”項目5.業務和財務回顧及展望在這份年度報告中。

本年度報告中包含的一些市場數據和統計信息也是基於管理層的估計和計算，這些估計和計算來自我們對獨立來源、我們的內部市場和品牌研究以及我們對行業的瞭解的審查和解釋。基於估計、預測、預測或類似方法的信息本質上受到不確定性的影響，實際事件或情況可能與該信息中假設的事件和情況有很大不同。從這些來源獲得的預測和其他前瞻性信息受到與本年度報告中其他前瞻性陳述相同的限制和不確定性。請參閲“關於前瞻性陳述和風險因素摘要的警告性聲明。”

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商標，服務標記和商標名稱

我們擁有本年度報告中使用的商標的專有權利，這些商標對我們的業務非常重要，其中許多商標是根據適用的知識產權法律註冊的。

僅為方便起見，本年度報告中提及的商標、服務標記、徽標、版權和商號均未使用®和？符號，但此類引用並不意味着我們不會根據適用法律最大程度地主張我們的權利或適用許可人對這些商標、服務標記、徽標、版權和商號的權利。本年度報告包含其他人的其他商標、服務標誌、徽標、版權和商號，這些都是其各自所有者的財產。據我們所知，本年度報告中出現的所有商標、服務標誌、徽標、版權和商號均為其各自所有者的財產。我們不打算使用或展示其他公司的商標、服務標誌、徽標、版權或商號，以暗示我們與任何其他公司的關係，或任何其他公司對我們的支持或贊助。

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關於轉發的注意事項查看報表和風險因素摘要

本年度報告包含符合美國聯邦證券法的前瞻性陳述，這些陳述與我們目前對未來事件的預期和看法有關。這些前瞻性陳述主要載於題為“項目3.關鍵信息--D. 風險因素,” “項目5.業務和財務回顧及展望“和”第四項有關公司的資料這些陳述涉及涉及已知和未知風險、不確定性和其他因素的事件，包括下列各項項目3.關鍵信息--D.風險因素這可能會導致我們的實際結果、表現或成就與前瞻性陳述中明示或暗示的任何未來結果、表現或成就大不相同。你應該閲讀我們的財務狀況和經營結果的討論和分析，在標題為“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析“連同我們的綜合財務報表及本年度報告其他部分所載的相關附註。

在某些情況下，這些前瞻性陳述可以通過諸如“相信”、“可能”、“可能”、“將會”、“預期”、“估計”、“可能”、“應該”、“預期”、“目標”、“估計”、“打算”、“計劃”、“相信”、“潛在”、“預期”、“繼續”、“很可能”或其他類似表述來識別。本年度報告中包含的前瞻性陳述包括但不限於關於以下內容的陳述，其中還總結了我們最主要的一些風險：

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我們提醒您，上述清單可能不包含本年度報告中所作的所有前瞻性陳述。這些前瞻性陳述會受到風險、不確定性和假設的影響，其中一些是我們無法控制的。此外，這些前瞻性陳述反映了我們目前對未來事件的看法，並不是對未來業績的保證。由於若干因素，實際結果可能與前瞻性陳述中的信息大不相同，這些因素包括但不限於“項目3.關鍵信息--D.風險因素.”

我們在不斷髮展的環境中運營。新的風險不時出現，我們的管理層無法預測所有風險，我們也無法評估所有因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同的程度。

本年度報告中所作的前瞻性陳述僅涉及截至本年度報告所作陳述之日的事件或信息。除非法律另有要求，否則我們沒有義務在作出陳述之日之後，或為了反映意外事件的發生，公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。您應該完整地閲讀本年度報告和我們作為年度報告證物提交的文件，並瞭解我們未來的實際結果或業績可能與我們預期的大不相同。

此外，“我們相信”的聲明和類似的聲明反映了我們對相關主題的信念和意見。這些陳述是基於截至本年度報告日期我們掌握的信息，雖然我們認為這些信息構成了此類陳述的合理基礎，但這些信息可能是有限或不完整的，我們的陳述不應被解讀為表明我們已對所有可能獲得的相關信息進行了詳盡的調查或審查。這些陳述本質上是不確定的，提醒投資者不要過度依賴這些陳述。

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帕RT I

項目1.董事、高級職員的身份或管理和顧問

不適用。

不適用。

不適用。

第2項：優惠狀態SITS和預期時間表

不適用。

項目3.關鍵信息mation

不適用。

不適用。

投資美國存託憑證涉及高度風險。在做出投資決定之前，您應該仔細考慮下面所述的風險。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他風險也可能損害我們的業務運營。任何這些風險都可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流造成重大不利影響。由於上述任何一種風險，美國存託憑證的交易價格和價值可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。本年度報告還包含涉及風險和不確定因素的前瞻性陳述。您應該仔細閲讀“關於前瞻性陳述和風險因素摘要的警示聲明”。由於某些因素的影響，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中預期的結果大不相同，這些因素包括我們在下文和本年度報告中其他地方所面臨的風險。

與我們的商業和工業有關的風險

我們可能無法吸引足夠的新客户，無法吸引和留住現有客户，也無法在我們的平臺上向他們銷售額外的功能、產品和服務。

我們業務的增長取決於我們通過提供額外的功能、產品和服務以及進一步整合我們的超級應用程序來吸引新客户和擴大現有客户對我們平臺的使用的能力。雖然我們的超級應用在哈薩克斯坦獲得了消費者和商家的廣泛接受，但我們可能無法繼續以歷史速度增長。我們繼續在基礎設施、研發和其他領域投入大量資源，以提升我們的平臺技術和現有產品和服務，並推出新的高質量產品和服務，旨在增加在我們的平臺和通過我們的超級應用進行的交易數量。我們行業正在發生的變化和發展也可能要求我們重新評估我們的商業模式，並對我們的長期戰略做出重大改變。我們未能創新並適應這些變化，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

隨着我們平臺市場的成熟，或者隨着新的或現有的競爭對手推出與我們競爭的新產品、服務或功能，我們可能面臨外部壓力，無法留住現有客户或吸引足夠的新客户。我們吸引、留住和擴大客户基礎的能力將要求我們

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無論是獨立地還是與第三方合作，成功地創造新產品和實施新的業務部門，因此，我們可能面臨與擴展到我們經驗有限或沒有經驗的領域相關的風險。我們還可能對現有產品進行重大更改，或開發和推出新的未經驗證的產品和服務，這可能需要大量的時間、金錢和資源投資。例如，2021年，我們與Magnum合作推出了我們的電子雜貨業務。同樣，在過去兩年中，我們與哈薩克斯坦政府合作開發了政府服務，以實現政府服務的數字化使用，我們還擴大了Kaspi Travel，將度假套餐包括在內。然而，這些和其他新業務線的表現本質上是不確定的，如果新的或增強型產品或服務未能吸引我們的消費者或商家，我們可能無法吸引或留住客户，也無法產生足夠的回報來證明我們的投資是合理的，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

我們吸引和留住客户的努力可能還需要更復雜和更昂貴的開發、銷售或參與努力，並可能因各種原因而受到影響，包括對總體經濟狀況變化或其他因素的不利反應。我們也可能採取無法產生短期財務結果的行動，也不能保證這些行動將產生長期利益。特別是，擴大我們的客户基礎和改善客户體驗的努力，特別是在新市場的努力，以及對新產品、服務和業務計劃的投資，可能會對我們的短期財務業績產生不利影響。這種投資在短期內可能不會給我們帶來經濟利益，甚至根本不會。如果我們吸引和留住客户的努力不成功，或者如果我們的客户減少或停止使用我們的平臺和超級應用程序，我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流可能會受到實質性的不利影響。

我們可能無法維持和改善我們超級App商業模式的網絡效果。

我們有能力維持完全整合的超級應用商業模式，在消費者、商家和其他參與者中創造強大的網絡效應，這對我們的成功至關重要。我們能夠在多大程度上保持和加強這些網絡效應，除其他外，取決於我們的能力：

我們超級應用的網絡效應還取決於我們吸引和留住領先零售商作為商家的能力，這些商家可以以誘人的價格為消費者提供廣泛的產品和服務選擇。看見3.關鍵信息-D.風險因素-我們的業務依賴於商家在我們的平臺上銷售他們的產品，而我們可能無法與足夠多的新商家合作或與我們現有的商家合作伙伴保持關係“此外，為了加強和改進我們的超級應用集成，平衡我們超級應用用户的需求和利益，或者為了遵守任何監管要求，我們可能會對我們當前的運營做出任何改變，從一個用户羣體(如消費者)的角度來看，可能是積極的，但從另一個羣體(如商家)的角度來看，可能會產生負面影響。如果我們未能平衡我們超級應用的所有用户的利益，消費者、商家和其他參與者可能會在我們的平臺和超級應用上花費更少的時間，進行更少的交易或使用替代平臺，這任何一種情況都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流造成實質性的不利影響。

未能改善或維護技術基礎設施可能會影響我們的業務。

我們依靠技術基礎設施的效率、安全性、完整性和可用性來保護我們軟件和平臺的功能和有效性，以滿足我們的業務需求或客户和合作夥伴的需求。我們經常升級我們的平臺，以提供更大的規模、更高的性能、更多的內置功能(包括與安全相關的功能)和更多的容量。

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採用新產品以及維護和升級我們的技術基礎設施需要大量的時間和資源投資。不能保證我們的財政資源將足以維持支持這類發展努力所需的投資水平，因為這可能需要大量的資本承諾。此外，我們的競爭對手可能有能力投入比我們更多的財務和運營資源來開發新技術和服務，如果成功，他們的開發努力可能會使我們的服務不那麼受客户歡迎，導致客户流失或我們可以產生的費用減少。

此外，任何未能改善或維護我們的技術基礎設施的情況都可能導致意外的系統中斷、響應時間變慢、用户體驗受損以及報告準確的運營和財務信息的延遲。當我們平臺上的用户活躍度高於平時，或者我們擴大業務時，這些問題可能會進一步複雜化。我們軟件或平臺的功能和有效性問題可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

此外，安全功能和增強功能不斷湧現，以應對網絡安全事件和攻擊的增加。我們過去曾面臨並預計將繼續面臨未遂的網絡攻擊，例如網絡釣魚攻擊、對我們的應用程序進行反向工程、分佈式拒絕服務(DDoS)攻擊和勒索軟件攻擊。雖然我們經歷了網絡安全事件，但到目前為止，我們不認為我們經歷了實質性的網絡安全事件。網絡安全威脅的複雜性，包括通過使用人工智能，繼續增加，我們為降低網絡安全事件和攻擊的風險而採取的預防性行動，包括定期測試我們的網絡安全事件應對計劃，可能是不夠的。此外，可能提高業務效率的新技術和新興技術可能進一步使我們的計算機系統面臨網絡安全事件的風險。要確保我們保持充分和最新的網絡安全控制，包括修補軟件漏洞和檢測安全事件，需要大量的時間和人力成本。任何未能及時升級我們的技術基礎設施或發現漏洞的情況都可能中斷我們的運營和開展業務的能力。

我們的“第一方”電子雜貨業務對我們的業務來説是新的業務，我們可能無法成功執行新的業務模式並實現電子雜貨業務的持續盈利。

2021年，我們與Magnum合作推出了我們的電子雜貨業務，2023年，我們收購了持有Magnum電子商務哈薩克斯坦公司90.01%的股份。收購後，由於雜貨業務的運營和物流要求更加複雜，我們將電子雜貨業務的業務模式從“第三方”業務更改為“第一方”業務。因此，與我們以“第三方”方式運營的其他Marketplace業務不同，我們現在主要負責持有和核算e-Grocery的庫存。我們還依賴供應商及時提供優質農產品和其他食品。發展食品雜貨業務需要大量的啟動費用，特別是為我們的黑暗商店收購或租賃房地產。由於我們缺乏運營“第一方”模式的經驗，以及雜貨業務固有的風險，我們可能無法像在其他業務中那樣複製e-Grocery的盈利能力和增長。雜貨業的特點通常是利潤率相對較低。

此外，我們電子雜貨業務的發展可能比我們目前預期的成本更高，我們可能無法成功增加其收入和購買數量，如果有的話，增加的金額足以抵消我們的支出並保持盈利能力。由於哈薩克斯坦的在線或數字雜貨市場仍處於萌芽階段，可能很難預測我們的目標市場的規模和增長率以及客户對我們的電子雜貨產品的需求，也很難鼓勵客户放棄更傳統的店內食品購物。鑑於電子雜貨業務的盈利模式不同，我們預計Marketplace平臺的利潤率將會下降。如果我們的電子雜貨業務的收入不能長期增長，電子雜貨業務可能無法實現並保持盈利，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大不利影響。

我們的業務依賴於商家在我們的平臺上銷售他們的產品，我們可能無法與足夠多的新商家合作，也無法與我們現有的商家合作伙伴保持關係。

我們通過Marketplace獲得的收入中有很大一部分來自收費，而且收入還在不斷增長，我們的支付和金融科技業務產生的收入依賴於在我們的平臺和超級應用上提供和銷售他們的產品和服務的商家。截至2023年12月31日，我們大約有581,000個活躍商家。我們試圖通過向我們的商家合作伙伴提供額外的功能、產品和服務來吸引和留住他們，以便他們能夠接觸到更多的消費者。如果我們吸引和留住商家的努力

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如果我們的商家成功或減少使用我們的平臺，我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流可能會受到重大不利影響。

我們的業務取決於消費者的消費和收入水平。

我們在哈薩克斯坦經營的大眾市場在線支付、市場、金融科技和電子雜貨行業高度依賴於經濟穩定和增長，消費者平均可支配收入和消費支出水平的持續增長。如果哈薩克斯坦未來的經濟表現惡化，或者哈薩克斯坦的個人收入、個人購買力或消費者信心水平出現停滯或下降，對我們平臺上和通過我們的超級應用程序提供的產品和服務的需求可能會下降。消費者的消費習慣受到就業水平、工資、消費者信心和對經濟狀況的看法、通貨膨脹、現行利率、所得税税率、消費者債務水平、住房和公用事業成本以及消費者願望等因素的影響。

在經濟停滯或衰退期間，消費者往往對價格更加敏感，這可能會導致對我們的產品和服務的需求減少。哈薩克斯坦經濟已經並可能在未來面臨挑戰，這主要是由於石油和其他商品的價格下跌，這些商品是哈薩克斯坦經濟的主要出口和重要驅動力，以及包括俄羅斯或中國在內的該國主要貿易夥伴的經濟衰退的影響。看見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--哈薩克斯坦相關風險--哈薩克斯坦嚴重依賴出口貿易和大宗商品價格“這些因素也是堅戈波動的原因之一。看見“項目3.關鍵信息--D.風險因素-與哈薩克斯坦有關的風險-匯率波動可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響.”

根據Qazstat的數據，哈薩克斯坦的GDP在2021年增長了4.3%，2022年增長了3.2%，2023年增長了約5.1%。根據NBK的數據，截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度消費者價格通脹分別為9.8%、20.3%和8.4%。持續的通貨膨脹，加上高利率，或哈薩克斯坦經濟的任何其他惡化，可能導致個人收入、個人購買力或消費者信心水平下降，削弱消費者支出和儲蓄，並增加破產。因此，我們平臺內的業務規模可能會以較慢的速度增長甚至減少，導致所有或任何收入來源(利息、手續費和零售收入)放緩或減少，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

隨着2022年12月新的《公民破產法》的出臺，首次引入了非個人企業家的個人破產的概念，個人收入和儲蓄水平的任何下降都可能導致越來越多的人無法償還貸款並被宣佈破產。因此，卡斯皮銀行未來可能面臨大量債務註銷的風險，並且在此類個人宣佈破產後的五年內可能無法吸引此類個人的消費者借款。看到 “第4項。公司信息-B。業務概述-監管-個人破產.”

我們可能無法有效管理業務和運營的增長。

近年來，隨着我們從哈薩克斯坦的銀行服務提供商演變為獨特的雙邊超級App商業模式，我們的業務快速而顯著地增長。由於我們業務的顯著增長，我們面臨的業務風險增加了。這一增長將繼續需要改進我們業務的監測和控制程序，以及繼續投資於我們的財務和信息管理系統、招聘和培訓員工、營銷、監測客户服務的一致性和增加運營成本。此外，我們業務的全面增長需要在日常運營之外更多地分配管理資源，並可能帶來重大的運營挑戰，包括我們的信息技術系統是否有能力充分處理業務的增長速度，是否有能力針對更大的業務量設計、實施和遵循適當的風險管理程序，提供的產品種類是否更多，以及是否有能力適當地監控我們的財務業績。同樣，我們未來的增長也可能取決於我們發展其他業務的能力，包括我們已經收購或投資的業務以及我們未來可能探索的新業務舉措。特別是，我們面臨着向我們經驗有限的行業擴張的風險，包括電子雜貨(見項目3.主要信息-D.風險因素-我們的‘第一方’電子雜貨業務對我們的業務來説是新的，我們可能無法成功地執行新的電子雜貨業務的商業模式和持續盈利能力“)。在保持足夠關注的同時管理我們的增長的任何失敗

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對我們現有的經營部門的影響可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。

增長機會還可能涉及向國際市場擴張，這帶來了管理市場、法律、監管、税收和運營負擔的費用增加的風險。看見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--收購、戰略聯盟和投資可能難以整合，可能無法產生預期的投資回報“這種增長方面的限制可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們面臨信貸、流動性和市場風險。

信用風險

我們面臨信用風險，即客户無法在到期時全額支付的風險。我們的信用風險敞口主要來自我們的金融科技平臺的消費金融、商户金融和微型企業金融。為了管理貸款發放過程中的信用風險，我們通過總部集中了所有與決策、核查和會計相關的流程。我們開發了自動化、集中化和大數據驅動的專有貸款審批流程，使我們能夠立即做出信貸決策。風險管理部門負責維護評分模型和決策過程。風險管理部門對已批准貸款的質量進行日常監測，並定期對模型進行驗證。截至2023年、2022年和2021年12月31日，不良貸款分別佔我們貸款組合的5.5%、6.3%和4.7%。

然而，我們用來評估貸款產品申請者信譽的評分技術和檢查可能並不總是完整和準確地呈現每個客户的財務狀況，或者能夠準確地評估各種變化的影響。這種變化可能包括宏觀經濟環境的變化，這可能會顯著而迅速地改變客户的財務狀況。例如，我們專有的、適應性很強的評分模型，以及我們定期從信用局獲取數據，使我們能夠評估潛在和現有客户的信用質量，不能總是準確地確定任何特定當前或潛在客户的當前負債可能是什麼。此外，我們沒有工具來防止我們的客户從其他金融機構獲得額外的貸款，或以其他方式採取措施，增加客户可能拖欠我們貸款的風險。因此，我們可能並不總是能夠正確評估每個潛在客户的當前財務狀況，並準確確定我們客户償還貸款的能力，這將導致貸款損失增加。

我們不能保證我們的風險管理策略將保護我們免受風險成本和不良貸款水平上升的影響，特別是在面臨我們沒有從現有投資組合中識別或預期到的風險時。我們不能保證我們目前的貸款回收水平將在未來保持下去，任何未能準確評估潛在借款人的信用風險或在貸款業務過程中接受更高程度的信用風險的情況都可能導致我們的貸款組合惡化和貸款減值相應增加，這將對我們的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

此外，我們的貸款組合中的絕大多數是無擔保的。雖然我們的貸款組合中沒有明顯的行業或單一借款人集中，但如果由於經濟低迷等原因導致相當數量的借款人違約，我們可能無法收回此類貸款餘額的很大一部分，這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

流動性風險

我們面臨因資產和負債期限錯配而產生的流動性風險，這可能導致我們無法及時履行我們的義務。我們面臨着活期賬户、到期存款和貸款提款帶來的可用現金資源的每日催繳。雖然我們的很大一部分客户賬户(截至2023年12月31日，80%)是定期存款，但我們的客户有權在到期前提取定期存款。我們沒有保持現金資源來滿足所有這些需求，因為經驗表明，可以高度確定地預測到期資金的最低限度展期。我們每天都會根據NBK的要求計算和監控流動性比率。

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我們通過客户賬户(主要是來自零售客户的存款)滿足了很大一部分資金需求，截至2023年12月31日，₸從₸增至54.414.56億歐元截至2022年12月31日的4億6.9億和₸截至2021年12月31日，27.63億美元。在過去的幾年裏，我們主要依靠零售客户的存款和活期賬户來籌集資金。截至2023年12月31日，我們的零售客户的定期存款和活期賬户79分別佔我們總客户賬户的76%和15%(截至2022年12月31日，分別佔我們總客户賬户的76%和18%)。任何意外和重大的存款提取都可能影響我們滿足資金需求的能力。另一部分資金主要通過配售地方債(已發行的債務證券)和次級債務提供，截至2023年12月31日和2022年12月31日，地方債和次級債分別佔總負債的2.8%和4.8%。信用評級的任何惡化都可能削弱人們對我們的信心，限制我們進入資本市場的機會，這可能要求我們尋找其他更昂貴的資金來源。

此外，我們的客户可能容易受到故意傳播有關我們財務狀況和業務狀況的謠言或虛假信息的影響。過去，有幾次關於某些哈薩克斯坦銀行，包括卡斯皮銀行的不穩定的誤導性信息在互聯網上流傳。例如，2014年2月，有傳言稱，由於堅戈大幅貶值，哈薩克斯坦金融部門暫時不穩定，導致卡斯皮銀行的存款被提取，零售客户對此感到震驚。雖然這一事件對我們沒有重大的不利影響，但任何虛假信息或謠言的傳播以及由此導致的大量存款提取可能會對我們的存款基礎的穩定性產生重大不利影響，並可能導致大量存款外流。

因此，如果任何短期資金來源，尤其是長期資金來源出人意料地變得不可用，或者如果我們的資產和負債之間出現期限錯配，或者如果我們被要求提高存款利率來吸引資金，特別是在不利的經濟狀況導致流動性短缺的情況下，這可能會導致流動性缺口，如果沒有額外的費用，我們可能無法彌補這些缺口。在這種情況下，任何無法滿足我們的流動資金需求的情況都可能對我們的業務發展、財務狀況、經營結果和較長期的現金流造成重大不利影響。

市場風險

由於市場利率的變動會影響金融工具的收入、支出或價值，我們面臨利率風險。例如，資產和負債方面的工具對利率的變化可能表現出不同的敏感性，包括長期和短期利率相對於彼此的變化。2022年，高於正常水平的利率直接導致了我們金融科技業務部門盈利能力的下降。雖然我們不斷監測利率波動和我們的資產負債期限，以減輕此類利率風險，但國內或國際市場上的任何重大利率變動都可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們的資產和負債以多種貨幣計價，其中大部分資產(向客户提供的貸款)和負債(客户賬户)以堅戈計價，儘管部分存款以外幣計價，主要是美元。當一種外幣的實際或預測資產大於或少於該貨幣的負債時，就會產生外幣風險。為了管理外幣風險，我們的國庫職能每天控制未平倉外幣頭寸，並使用衍生品工具來降低風險敞口。我們簽訂了各種衍生金融工具，以管理我們對利率和匯率風險的敞口，包括外匯遠期合約、利率掉期和交叉貨幣掉期。所有衍生金融工具均被歸類為持有以供交易，按公允價值通過損益計量，並不指定用於對衝會計。貨幣市場的任何重大波動或重大匯率波動都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

我們的證券組合(主要由哈薩克斯坦政府債務證券和準政府債務證券組成，截至2023年12月31日和2022年12月31日分別佔總投資證券和衍生品的94%和99%)會受到市場價格變化引起的金融工具價值波動的影響，無論是由個別工具特有的因素還是影響市場交易的所有工具的因素造成的。國內和國際市場的利率和價格變動可能(包括哈薩克斯坦主權信用評級下調的結果)影響我們證券投資組合的價值，進而可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

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影響金融服務業的不利事態發展，例如涉及流動性、金融機構或交易對手違約或不履行的實際事件或擔憂，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們的銀行業務是我們業務的重要組成部分。截至2023年12月31日的年度和截至2022年12月31日的年度，我們的金融科技業務分別創造了我們淨收入的34%和40%。涉及流動性有限、違約、業績不佳或影響金融服務業或金融服務業其他公司的其他不利發展的實際事件，或對任何此類事件或其他類似風險的擔憂或傳言，過去和未來可能會導致整個市場的流動性問題。

2023年，幾家美國銀行被置於破產或關閉狀態，包括硅谷銀行、簽名銀行和第一共和銀行。同樣，2023年3月19日，瑞銀同意收購瑞士信貸，此前瑞銀在2023年前三個月撤回了價值752億美元的瑞士信貸存款。雖然我們在SVB、Signature Bank、First Republic Bank或Credit Suisse均未持有存款或證券，但這些機構的違約已導致市場狀況疲軟，並限制了全球流動性。這可能會對我們平臺上的商家產生不利影響，他們受到全球市場狀況的影響，而商家參與度的任何下降可能會導致消費者互動減少，從而可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。此外，對美國或國際金融體系的擔憂可能會導致我們的零售客户撤回他們在我們這裏的存款，或者加強對Kaspi銀行等金融機構的監管(見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--我們面臨信貸、流動性和市場風險“)，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生實質性的不利影響。

儘管我們認為有必要或適當地評估我們的銀行和客户關係，但我們的業務和經營結果，以及我們獲得足夠資金來源和其他信貸安排的金額，足以為我們當前和預計的未來業務運營提供資金或資本化，可能會受到影響我們或整個金融服務業或整體經濟的因素的嚴重損害。除其他外，這些因素可能包括流動性緊張或失敗、履行各類金融、信貸或流動資金協議或安排下的義務的能力、金融服務業或金融市場的中斷或不穩定，或對金融服務業公司前景的擔憂或負面預期。涉及一個或多個這些因素的事件或擔憂的結果可能包括對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生的各種重大不利影響。

任何對我們品牌的損害或未能維護我們平臺和超級應用程序的可信地位都可能限制我們未來的增長，並對我們的業務產生不利影響。

我們的業務建立在消費者和商家的信心之上，基於我們在哈薩克斯坦的超級應用程序的強大品牌和聲譽。對我們業務的任何信任喪失都可能影響我們的聲譽和品牌，並可能導致消費者、商家、品牌和其他交易對手減少他們在我們平臺上的活動，這反過來可能對我們的收入產生不利影響。我們能否保持我們作為哈薩克斯坦人日常消費各方面使用的企業的地位，除了其他因素外，還取決於：

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我們的管理層相信，我們通過強大的平臺和對客户的關注而形成的品牌認同感，對我們業務的成功做出了重大貢獻。我們還相信，維護和提升我們的品牌對於擴大我們的消費者基礎、商家網絡和其他商業合作伙伴至關重要。維護和提升我們的品牌將在很大程度上取決於我們是否有能力保持我們作為行業領導者(包括通過與商家保持關係)和高質量和可靠服務提供商的地位。如果我們不能保持和提升我們平臺和超級應用程序的可信地位以及我們品牌的實力，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到實質性的不利影響。

客户對我們的投訴或負面宣傳也可能降低消費者對我們服務的信心和我們在客户中的聲譽。我們的業務規模巨大，迫切需要及時周到的客户服務，以解決違規或客户不滿的問題。在我們的電子商務業務中，我們的商家主要是直接與客户管理客户的問題和投訴，如果他們不這樣做，客户滿意，我們的品牌和聲譽可能會受到不利影響。有時，我們也可能成為有關我們公司和業務的不完整、不準確、誤導性或虛假陳述的目標，這些陳述可能會損害我們的品牌，並阻止客户使用我們的超級應用程序。我們的聲譽可能會因員工的不當行為以及員工未能遵守我們的合規程序和任何適用的法律要求而受到影響。此外，外部催收機構所採用的任何重大問題也可能對我們的聲譽和品牌造成不利影響。我們的聲譽也可能受到我們無法控制的事件的影響。例如，2023年6月，一名男子在我們位於阿斯塔納的一家銀行辦公室劫持了幾名員工作為人質。雖然危機在沒有人員傷亡的情況下得到了解決，人質也被警方成功釋放，但任何關於這一事件或類似事件的負面新聞報道都可能損害我們的品牌和客户對我們的信心。如果我們不能有效地處理客户投訴或負面宣傳，我們的聲譽可能會受到損害，我們可能會失去客户的信心，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們依靠有才華的員工，包括我們的高級管理層，來發展、運營和改善我們的業務。如果我們不能留住和激勵我們的員工並吸引新的人才，或者不能保持我們的企業文化，我們可能就無法實現我們的戰略目標。

我們保持競爭地位和實施業務戰略的能力取決於我們高級管理團隊的技能和能力。過去，我們的業務從少數關鍵高級管理人員的遠見和貢獻中受益匪淺。特別是我們的管理委員會主席和我們的大股東米哈伊爾·隆塔澤先生，他對我們的文化和戰略方向的發展至關重要。哈薩克斯坦的技術和金融行業對擁有相關專門知識的人員的競爭非常激烈，因為可獲得的合格人員數量相對較少。競爭的進一步加劇可能導致在招聘和留住合格和有經驗的員工方面遇到困難，包括薪金和獎金成本增加，以及尋找和招聘這類員工所需的時間更長或招聘成本增加。為了吸引和招聘合格和有經驗的員工，並將他們跳槽到其他公司的可能性降至最低，我們提供與哈薩克斯坦勞動力市場不斷變化的標準相一致的一攬子薪酬和非財務激勵措施。高級管理團隊成員的流失或減少，或無法留住和吸引更多的高級管理人員，可能會削弱我們實現戰略目標的能力。

我們的管理層還認為，我們成功的一個關鍵因素是我們的企業文化，它重視和促進團隊合作和創新。如果我們在發展和實施更復雜的組織管理結構時不能保持公司文化的有益方面，這將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

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如果在線或移動設備支付方式的採用沒有繼續增加，消費模式也沒有像預期的那樣改變，我們的擴張能力可能會受到影響。

我們業務的增長，以及我們經營的哈薩克斯坦大眾市場在線支付、電子商務、金融科技和電子雜貨行業的發展，在很大程度上取決於在線和移動消費模式的發展，以及消費者對在線提供的產品和我們打算主要通過我們的超級應用程序提供的新產品和解決方案的更廣泛理解和持續接受。與較發達國家相比，哈薩克斯坦通過移動應用和在線提供的金融、電子商務和電子雜貨服務的採用程度相對較低。作為我們戰略的一部分，我們專注於在我們的超級應用程序中增加用户參與度，這些應用程序集成了我們提供的所有產品和服務。然而，如果在線或移動設備支付方式的採用沒有增長，如果在線和移動消費模式沒有進一步發展，或者如果我們無法吸引大量新的移動客户和提高移動參與度，我們擴大業務的能力可能會受到影響。

如果我們不能跟上急速的科技發展，提供創新的服務，我們的業務可能會受到影響。

我們未來的成功將取決於我們是否有能力及時和具有成本效益地跟上客户不斷變化的需求和行業的發展，並尋求隨着技術進步而發展的新市場機會。除了我們自己的創新，我們還在一定程度上依賴第三方來開發和獲得現代技術。任何快速和重大的技術發展，包括移動技術、身份驗證、虛擬貨幣和分佈式賬本技術、近場通信和其他鄰近支付設備(如非接觸式支付)的發展，都可能導致出現優於我們目前使用的技術，並使我們的技術過時。開發創新技術並將其融入我們的業務可能需要大量支出，需要相當長的時間，或者最終可能不會成功。

特別是，我們面臨着與開發和實施我們的人工智能和機器學習能力相關的風險，這些能力是我們的人工智能虛擬援助、風險管理模型以及我們產品和服務的用户體驗個性化的基礎。與許多正在開發的技術一樣，人工智能帶來了風險和挑戰，可能會影響其進一步的開發、採用和使用，從而影響我們的業務。人工智能算法可能有缺陷，數據集可能不足，質量較差，或包含有偏見的信息。我們系統的數據科學家、工程師和最終用户的不適當或有爭議的數據做法可能會削弱人們對人工智能解決方案的接受。如果人工智能應用程序幫助產生的建議或分析有缺陷或不準確，我們可能會受到競爭損害、潛在的法律責任以及品牌或聲譽損害。此外，有關使用人工智能的當地和國際法律法規可能會對我們使用、開發或實施人工智能解決方案的能力產生不利影響。

我們可能無法對我們的系統和運營進行必要的更改，以利用我們未來的增長機會。

我們預期的未來增長將在很大程度上取決於我們的高管和其他高級管理層成員的有效運營能力、我們進一步改進和發展我們的財務和管理信息系統、控制和程序的能力，以及我們預測和實施有競爭力的產品和服務的能力，以繼續吸引客户到我們的平臺並增加客户在我們的平臺和通過我們的超級應用進行的交易數量。我們預計必須調整我們的現有系統並引入新系統，以迎合日益複雜的消費者金融服務市場、不斷髮展的欺詐和信息安全格局以及與現有和預計的業務活動相關的監管發展，培訓和管理我們的員工，並改進和擴大我們的營銷能力。此外，隨着我們的發展，我們的業務也變得越來越複雜。為了有效地管理和利用我們的增長，我們必須繼續專注於創新的產品和服務開發。我們的持續增長可能會給我們現有的資源帶來壓力，我們在管理業務方面可能會遇到持續的運營困難，包括在招聘、培訓和管理員工基礎方面的困難。持續的增長還可能使我們維持我們平臺、產品和服務的質量和可靠性的能力受到壓力，影響我們運營、財務、法律和管理控制的發展和改進，並增強我們的報告系統和程序。如果隨着我們的持續增長，我們不能成功地對我們的系統和運營進行必要的改革，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到實質性的不利影響。

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我們依賴第三方供應商，包括軟件和硬件供應商、遞送服務、信用局和追債機構。這些關係中的任何不利變化都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。

在開展業務時，我們依賴於各種第三方服務。我們的技術基礎設施和服務包括由第三方開發的軟件、系統和技術，以及從第三方供應商購買或委託的硬件。隨着我們的技術基礎設施和服務的擴展和日益複雜，我們面臨與我們的技術的性能和安全相關的風險，包括與第三方生產的組件不兼容相關的風險，以及服務故障或延遲或硬件和軟件的後端程序。此外，我們應某些第三方提供商的要求授予他們對我們系統中某些數據的有限訪問權限，以有效地運營我們的業務，這可能會在保護我們的技術基礎設施方面帶來額外的安全風險和挑戰。儘管我們審查我們的第三方提供商，並在合同上要求他們實施合理的網絡安全控制，但他們的系統受損可能會對我們運營和暴露我們向他們提供的數據的能力產生不利影響。我們不能保證我們對第三方供應商施加的與信息技術資產(及其數據)的使用、安全和隱私有關的合同要求將得到遵守或將足以防止濫用。任何濫用、妥協或未能充分遵守這些合同要求都可能導致責任、曠日持久且代價高昂的訴訟，對於濫用我們客户的個人信息，可能會損失收入和聲譽損害。

我們還依賴第三方提供的設施、組件和服務，包括數據中心設施。例如，我們在風險管理過程中依賴第三方，包括來自哈薩克斯坦信用局和哈薩克斯坦國家養老金支付中心(“養老金中心”)的外部數據來進行信用評估。因此，與該等信用局或退休金中心的運作中斷有關的任何風險、由此保存的數據的準確性以及該等數據的普遍可用性，都可能影響我們的消費金融發起流程。此外，作為我們追債過程的一部分，我們將某些追債職能外包給第三方追債機構，這些機構收取高達65%的不良貸款，此類機構的任何運營中斷都可能對我們的追債努力產生負面影響，或增加追債服務的成本和風險成本。如果這些第三方停止提供設施或服務，遭遇運營幹擾或中斷，違反與我們的協議，未能履行其義務或滿足我們的期望，不續簽其許可證或以其他方式停止以合理成本提供其服務或產品，我們的運營可能會中斷或以其他方式受到不利影響，進而可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流造成重大不利影響。

我們用來履行和交付在Kaspi.kz超級應用上下的訂單的第三方物流和交付服務中斷或故障可能會阻止產品及時或適當地交付給我們的消費者，這將損害我們業務的聲譽。這些中斷可能是由於我們無法控制的事件或我們使用的物流和遞送公司無法控制的事件，如惡劣天氣、自然災害、交通中斷或勞工騷亂。這些物流和交付服務也可能受到行業整合、資不抵債或政府關門的影響或中斷。我們可能無法找到替代的物流和遞送公司，以及時可靠的方式或根本無法提供物流和遞送服務。如果在我們的Marketplace平臺上銷售的產品沒有在適當的條件下或在及時的基礎上交付，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大不利影響。

我們的業務受到競爭的影響。我們可能無法成功地與現有或新的競爭對手競爭，這可能會減少對我們服務的需求，降低運營利潤率，並導致市場份額的喪失、合格員工的離職和資本支出的增加。

我們的支付平臺與國內外支付服務提供商以及零售銀行(包括國內銀行和外國銀行的子公司)競爭，這些銀行希望通過與商家簽訂合同來獲得競爭優勢。我們的Marketplace平臺與全球市場平臺以及在哈薩克斯坦運營的線上和線下零售商競爭。我們的金融科技平臺與零售銀行(包括國內銀行和外國銀行的子公司)競爭，這些銀行試圖通過其分行網絡和商店和購物中心的銷售點提供零售存款和消費貸款，從而實現差異化。

我們的一些競爭對手可能擁有更長的運營歷史或更大的商家基礎、經驗、規模和資源，這可能為他們提供競爭優勢，包括與客户建立更多的關係。他們可能會投入更多的資源來開發、推廣、銷售我們所在地區的產品和服務，他們可能會提供更低的價格，或者更有效地推出和營銷他們自己的創新產品和服務，這反過來可能會對我們的增長產生不利影響。我們的合併和收購

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競爭對手可能會導致更大規模、擁有更多資源的競爭對手的出現。與我們提供的服務相比，與知名品牌捆綁在一起的競爭服務可能會讓人對他們的服務的質量和效率產生更大的信心。NBK為提高金融服務效率和降低成本而採取的任何舉措也可能增加競爭。此外，哈薩克斯坦與我們經營的行業相關的法律或監管框架的變化(如建立“Sunqar”快速支付系統)可能會增加競爭對手的數量，或者可能比我們更積極地影響我們的競爭對手，這兩者中的任何一種都可能削弱我們的競爭優勢，這可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

目前通過我們的Marketplace平臺銷售商品的最大商家可以出於任何原因(包括商業考慮)決定集體協商我們收取的費用水平，或者他們可以建立一個單獨的市場。此外，新興初創企業可能會比我們更快地進行創新，提供一些產品和服務。

如果我們的客户出於任何原因轉向我們的競爭對手，包括任何此類競爭對手的產品的定價或條款，或由於我們無法繼續開發和提供高質量的最新服務，或由於我們無法將我們的服務與市場機會適當地協調起來，可能會降低對商家和其他業務合作伙伴的吸引力，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們的平臺可能被用於欺詐、非法或不正當目的。

儘管我們已經採取並將繼續採取措施，我們的平臺仍然容易受到潛在非法或不正當使用的影響。這些可能包括使用我們的平臺(特別是支付或市場)進行欺詐性或假冒商品銷售或銀行欺詐，這些欺詐或假冒行為正變得越來越複雜。不能保證我們實施的旨在防止我們的業務被用作洗錢、欺詐或其他非法活動的工具的措施將有效地識別、監測和管理這些風險，並且不能保證未來不會發生欺詐或其他非法活動的事件。我們不能絕對肯定地監控客户或交易對手的資金來源或他們的使用方式。此外，欺詐性交易的增加可能會損害我們的聲譽，降低客户對使用我們平臺的信心，或者導致監管幹預，這可能需要我們採取措施降低欺詐風險，從而增加我們的成本。

此外，我們可能會受到指控和訴訟，聲稱我們的Marketplace平臺上列出的商品是盜版、假冒或非法的。我們為驗證在我們的Marketplace平臺上銷售的產品的真實性並將任何潛在的第三方知識產權侵權風險降至最低而採取的措施可能不會成功。例如，為了讓商家成為我們的Marketplace平臺的參與者，我們和商家簽署了一項協議，根據該協議，商家接受我們的Marketplace平臺的規則，並向我們表示，通過我們的Marketplace平臺銷售的任何產品都已通過適用法律的銷售認證。雖然我們通常不作為賣家，但我們可能會因第三方通過我們的Marketplace平臺進行的非法活動而受到民事或刑事責任的指控。如果涉嫌假冒、侵權或盜版產品在我們的平臺上上市或銷售，我們可能面臨此類上市、銷售或涉嫌侵權的索賠，或因未能及時或有效地採取行動限制或限制此類銷售或侵權而提出的索賠。內容被刪除或服務被暫停或終止的商家，無論我們是否遵守適用的法律，都可以對我們的行動提出異議，並基於違約或其他訴訟原因向我們提起損害賠償訴訟，或者可能對我們提出公開投訴或指控。

如果公眾持續認為假冒或盜版商品在我們的Marketplace平臺上司空見慣，即使事實不正確，這些商品的移除也會出現延誤，或者我們平臺上的欺詐交易增加，這些都可能損害我們的聲譽，降低消費者對我們平臺的使用信心，導致通過我們的Marketplace平臺銷售的商品的標價下降，並對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

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收購、戰略聯盟和投資可能難以整合，可能無法產生預期的投資回報。

我們可能會選擇戰略聯盟和潛在的戰略收購，以補充我們的業務和運營，包括機會，可以幫助我們進一步改善我們的技術系統。例如，我們最近收購了我們的電子雜貨子公司Magnum E-Commerce哈薩克斯坦90.01%的股份。這些收購和與第三方的戰略聯盟可能會使我們面臨許多風險，包括與分享專有信息相關的風險、交易對手的不履行或違約以及建立這些新聯盟的費用增加，任何這些風險都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。我們控制或監督戰略合作伙伴的行動的能力可能有限。如果戰略合作伙伴因其業務運營而遭受任何負面宣傳，我們的聲譽可能會因為我們與該方的聯繫而受到負面影響。

戰略收購和新收購業務的後續整合將需要大量的管理和財務資源，並可能導致我們現有業務的資源轉移。被收購的企業或資產可能不會立即或根本不會產生預期的財務結果、整合機會、協同效應和其他好處，並可能招致虧損。此外，在整合IT系統、與被收購企業的關鍵員工保持關係以及提高監管和合規要求方面，我們可能面臨運營和結構挑戰。整合新收購業務的成本和持續時間也可能大大超出我們的預期，這可能會對我們的運營結果產生負面影響。

鑑於我們擴大地理覆蓋面的戰略，如果我們在哈薩克斯坦和阿塞拜疆以外的市場尋求戰略聯盟和收購，這些風險可能更有可能發生。此外，由於我們的業務是技術驅動的，我們將需要高水平的實時技術集成，以實現高效運營，併為我們可能計劃運營的地區定製和開發。我們無法以預期的成本及時獲得此類技術，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。我們在哈薩克斯坦以外的業務也可能受到當地政治、經濟和其他風險的影響，這些風險可能會影響我們在那裏的業務。自2019年以來，我們一直在阿塞拜疆開展業務，並打算繼續在中亞、高加索地區、中東歐以及其他精選市場探索國際機遇。2021年10月，我們收購了在烏克蘭運營的支付公司Portmone Group的100%，儘管截至2023年12月31日，它只佔我們總資產的0.1%，佔我們截至2023年12月31日的年度淨收益的0.05%。

在解決我們從收購、戰略聯盟和投資中繼承的未決訴訟、合同債務或財務債務時，我們可能會進一步招致聲譽或財務損失。如果任何此類挑戰不能以有利於我們的方式解決，我們可能會失去戰略收購和聯盟的機會，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

系統故障以及由此導致的平臺和超級應用可用性中斷可能會影響我們的業務。

我們的運營依賴於我們的技術平臺和服務的不間斷運營。雖然我們尋求通過備份和宂餘將此類中斷風險降至最低，但我們的系統以及我們服務提供商和合作夥伴的系統可能會遇到服務中斷或降級或其他性能問題，原因包括硬件和軟件缺陷或故障、意外的大量交易量、分佈式拒絕服務和其他網絡攻擊、人為錯誤、自然災害、斷電、電信服務中斷、基礎設施更改、未經授權的訪問欺詐、軍事或政治衝突、恐怖襲擊、法律或監管中斷、網絡釣魚、計算機病毒、勒索軟件、惡意軟件或其他惡意軟件或其他事件。我們的系統還可能遭到闖入、破壞、盜竊、蓄意破壞行為或我們的員工從事未經授權的影子IT活動。作為支付解決方案提供商，我們受到監管機構的嚴格審查，可能需要特定的業務連續性、彈性和災難恢復計劃，並對此類計劃進行更嚴格的測試，這些計劃可能成本高昂、耗時長，並可能轉移其他業務優先事項的資源。

我們已經並可能在未來經歷系統故障、拒絕服務攻擊以及其他事件或情況，這些事件或條件會不時中斷可用性、降低或對我們平臺的速度或功能產生不利影響。例如，在2022年1月在哈薩克斯坦舉行的活動期間(見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與哈薩克斯坦有關的風險--我們在很大程度上依賴於哈薩克斯坦目前的經濟、社會和政治狀況“)，由於哈薩克斯坦各地的互聯網接入受到嚴重限制，在線交易中斷，儘管我們的超級應用程序總體上繼續運行。我們平臺的可用性或可用性、速度或功能的任何長期中斷都可能導致

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對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。我們服務的頻繁或持續中斷可能會導致現有或潛在客户認為我們的基礎設施不可靠，導致他們轉向競爭對手或避免或減少使用我們的產品和服務，並可能永久影響我們的聲譽和品牌。

此外，如果任何系統故障或類似事件導致我們的客户或業務合作伙伴受到任何損害，這些客户或合作伙伴可以要求我們賠償他們的損失或進行合同處罰，而這些索賠即使不成功，解決起來可能也很耗時且成本高昂。此外，已經或可能在內部開發的系統、應用程序組件和軟件可能包含未檢測到的錯誤、缺陷或錯誤，我們可能無法以經濟高效的方式或根本無法及時發現和修復這些錯誤、缺陷或錯誤。在這種情況下，我們可能要對所有費用和損害負責，因為如果我們從第三方提供商那裏獲得了此類系統或軟件，我們將無權獲得任何賠償或保修。這些事件中的任何一個都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們的業務生成並處理大量數據。我們的系統或網站安全遭到破壞或失敗、個人信息被盜、未經授權訪問、獲取、使用、披露、修改或挪用、欺詐活動的發生或其他與數據安全相關的事件可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

作為業務運營的一部分，我們從客户、業務聯繫人和員工那裏收集、處理和存儲個人數據(包括姓名、地址、年齡和銀行詳細信息)，我們必須遵守哈薩克斯坦、阿塞拜疆、烏克蘭和烏茲別克斯坦的數據保護和隱私法律及行業標準。這些法律和標準對我們在收集、使用、處理(包括個人數據的積累、修改、分發、非個人化、屏蔽和銷燬)和存儲此類個人數據方面提出了某些要求。未能按照適用法律的規定對此類個人數據的收集、使用、處理和存儲進行有效的數據控制，可能會導致行政罰款、財務成本、聲譽損害，並破壞對我們業務和品牌的信任(請參閲“項目3.關鍵信息-D.風險因素-與我們的業務和行業有關的風險-對我們品牌的任何損害或未能保持我們平臺和超級應用程序的可信地位可能會限制未來的增長並對我們的業務產生不利影響“)，其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

經修訂的哈薩克斯坦共和國2013年5月21日第94-V ZRK號“個人數據及其保護法”(“個人數據法”)是一項為保護個人數據建立框架的特別立法法。在通過這項法律之前，哈薩克斯坦沒有任何具體的法律來規範個人數據的保護。因此，就個人資料保障事宜而言，目前並沒有廣泛確立或一致的司法慣例。關於個人數據保護的現行法律和法規可以修改，這種法律和法規的執行或解釋的方式可能會改變，可能會通過關於個人數據保護的新的法律或法規，包括為了進一步規範或限制個人數據的使用。如果法律法規的現有解釋發生變化或未來的法規被強加，可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

越來越多的組織，包括大型商人和企業、技術公司和金融機構，如我們，受到其信息安全系統的攻擊，其中一些涉及對其網站和基礎設施的複雜和高度有針對性的攻擊。

用於獲得未經授權、不正當或非法訪問信息安全系統的方法在不斷演變。有針對性的攻擊也可能很難快速檢測到，而且通常直到對目標發動攻擊時才能識別出來。未經授權的各方可能試圖通過各種方式訪問我們的平臺，包括侵入平臺，或試圖欺詐性誘導(通常是通過魚叉式網絡釣魚攻擊)我們系統的員工、客户、合作伙伴、供應商或其他用户泄露用户名、密碼、支付卡信息或其他敏感信息，這些信息可能被用來訪問我們的系統。我們過去經歷過並可能在未來經歷影響我們平臺功能的網絡攻擊和其他安全漏洞(由於人為錯誤、瀆職、系統錯誤或漏洞或其他違規等因素)。雖然我們有旨在防止網絡攻擊和安全漏洞的系統和流程，這些系統和流程在過去有效地防止了我們遭受重大財務損失，儘管我們預計將繼續花費大量資源來加強這些保護，但此類措施不能提供絕對的安全，任何安全漏洞都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

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對我們安全的實際或預期的違反可能會中斷我們的運營，導致我們的系統或服務不可用、數據披露不當、對我們的聲譽和品牌造成重大損害、加強監管審查或罰款，以及法律或財務風險。此外，第三方信用卡可能會拒絕我們通過他們的網絡進行處理。因此，此類事件可能會導致我們產生巨大的補救成本，導致客户對我們的產品和服務失去信心或減少使用，並轉移管理層對我們業務運營的注意力。這可能導致因消費者或商家的索賠而向他們支付鉅額賠償或合同罰款，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

此外，美國證券交易委員會已通過最終規則，加強了對公開註冊公司的披露要求，要求及時詳細披露重大網絡安全事件，以及定期披露網絡安全風險管理和治理，這可能會給我們帶來額外的合規成本。

我們可能無法充分獲取、維護、執行和保護我們的知識產權和類似的專有權利，這可能會損害我們的業務和競爭地位。

我們認為我們的商標、域名、專有技術以及類似的知識產權和專有權利(視情況而定)對我們的成功至關重要。我們已在哈薩克斯坦、阿塞拜疆、亞美尼亞、烏克蘭、吉爾吉斯斯坦、俄羅斯、土庫曼斯坦和白俄羅斯等不同司法管轄區獲得各種商標註冊，包括“Kaspi Pay”、“Kaspi Kredit”、“Kaspi Red”、“Kaspi Gold”和“Kaspi Bank”等名稱和標識。此外，我們還註冊了某些域名，包括“kaspi.kz”、“kaspi.shop”、“kaspi.online”和“kaspiban.kz”。我們還依賴知識產權法和合同安排的組合，包括與員工簽訂的僱傭合同中的保密條款和競業禁止條款，以保護我們的專有權利。雖然我們努力保護我們的商標、服務標記和域名，但可能無法獲得有效的商標保護，合同或其他糾紛可能會影響我們商標的使用。同樣，並不是域名的所有變體都可用。

儘管我們採取了保護知識產權的措施，但我們的知識產權可能會受到挑戰、無效、規避或挪用。例如，第三方可能在未經授權的情況下複製或以其他方式獲取和使用我們的知識產權，包括我們的商業機密，他們採用與我們類似的商標和服務名稱可能會損害我們建立品牌標識的能力，並導致客户困惑。同樣，根據我們的標準僱傭合同，交易對手或我們的員工可能會違反保密協議和競業禁止協議，而我們可能沒有足夠的補救措施來應對此類違規行為。我們不能確保所有為我們的知識產權做出貢獻的個人和實體已有效地將他們可能擁有的所有適用知識產權轉讓給我們，或者我們將能夠執行我們在任何此類協議下的權利。此外，我們不能保證我們已經與已經或可能已經接觸到我們的機密或專有信息、專有技術和商業祕密的每一方簽訂了保密協議，或者任何此類保密協議將有效地控制對我們的機密或專有信息、專有技術和商業祕密的訪問和分發、使用、濫用、挪用、反向工程或披露。

防止任何未經授權使用我們的知識產權和專有信息是困難和昂貴的，我們採取的步驟可能不足以防止對我們的知識產權和專有信息的挪用、侵權或其他侵犯。如果我們訴諸訴訟來執行我們的知識產權，或就與知識產權有關的索賠進行抗辯，這類訴訟可能會導致鉅額費用，並轉移我們的管理和財政資源。我們不能保證在這樣的訴訟中會通過有利的命令。確定未決訴訟的準備金是一個複雜、事實密集的過程，需要重大的法律判斷。一個或多個此類訴訟中的不利結果可能會導致鉅額付款，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或特定時期的現金流產生實質性的不利影響。此外，我們執行知識產權的努力可能會遇到抗辯、反訴和反訴，這些抗辯、反訴和反訴可能會攻擊我們知識產權的有效性和可執行性，如果這些抗辯、反訴或反訴成功，我們可能會失去寶貴的知識產權。此外，由於知識產權訴訟需要大量的披露，如果發生訴訟，我們的一些機密或敏感信息可能會因披露而受到損害。

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我們可能會以對我們的業務有害的方式使用開放源代碼。

我們在我們的軟件、技術和服務中使用開放源代碼。適用於開放源碼軟件的一些許可要求以相同或相似的條款向公眾提供併入、鏈接到此類開放源碼軟件或源自此類開放源碼軟件的軟件。我們可能會不時面臨第三方侵犯其知識產權的索賠，或要求發佈或許可我們使用此類開源軟件開發的軟件，或以其他方式尋求強制執行適用的開源許可證的條款。雖然我們在使用開放源代碼之前檢查許可政策，但我們仍可能無意中使用此類開放源代碼軟件，從而使我們面臨不遵守此類許可適用條款的索賠，包括侵犯知識產權或違反合同的索賠。這些主張可能會導致訴訟，並可能要求我們購買昂貴的許可證、公開發布受影響的源代碼部分、限制我們技術的許可或停止提供所涉及的解決方案，除非我們能夠重新設計這些解決方案以避免侵權或改變所涉及的開源軟件的使用。開放源代碼的許可方不為其源代碼的使用提供擔保、賠償或其他合同保護(例如，不侵權或功能)。我們使用開源軟件還可能帶來額外的安全風險，因為開源軟件的源代碼是公開的，這可能會使黑客和其他第三方更容易確定如何入侵我們依賴開源軟件的應用程序或網站和系統。因此，使用開放源代碼可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

員工不當行為很難確定和發現，可能會損害我們的聲譽和業務。

我們面臨的風險可能源於我們的員工缺乏知識，或故意、疏忽或非自願地違反法律、規則和法規或其他不當行為。員工的不當行為可能涉及不當使用或披露機密信息(包括商業祕密)、挪用公款或欺詐，其中任何一項都可能導致對我們施加監管制裁或罰款，並給我們造成嚴重的聲譽或財務損害。雖然我們過去沒有遇到過員工欺詐性的不當行為，但未來任何此類不當行為都可能導致未知和無法管理的風險和損失。我們有內部審計、安全和其他程序，旨在監督我們員工的行為。然而，儘管有這些控制和程序，我們不能保證我們會及時發現員工的不當行為，如果有的話。防範員工不當行為並確保完全遵守我們的風險管理和信息政策並不總是可能的。員工不當行為的直接和間接成本可能是巨大的，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到實質性的不利影響。

我們沒有經濟較發達國家的保險覆蓋範圍。

哈薩克斯坦的保險業比一些經濟較發達的國家欠發達，有些保險產品根本不向我們提供，或者以與這些經濟發達國家相同的條件提供。我們不維持業務中斷和財產保險，我們現有的哈薩克斯坦法律要求的保單是遞增的，不包括我們的大部分資產和負債。此外，由於我們的電子雜貨業務，如果我們銷售的食品和其他產品導致傷害或疾病，我們可能會面臨責任索賠，而我們也沒有為這些傷害或疾病提供保險。因此，我們可能會招致未投保的資產損失，並面臨我們的保單沒有承保或承保不足的索賠。任何此類損失或索賠都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

採用新的國際財務報告準則可能會影響我們的財務狀況和經營結果。

我們根據國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則編制年度綜合財務報表，並根據國際會計準則第34號按季度編制中期簡明財務報表。國際會計準則理事會是一個獨立機構，負責制定新準則，並通過修訂現有準則和發佈新準則來不斷完善國際財務報告準則框架。

在本報告所述期間，我們對現行的“國際財務報告準則”和“國際會計準則”進行了若干修訂和解釋。該等修訂及詮釋已由我們的管理層審閲，但對我們的綜合財務報表並無重大影響。然而，我們將被要求採用的任何新準則的發佈或我們採用尚未生效的已經發布的準則可能會導致我們的綜合財務報表發生變化，並可能影響我們報告的財務狀況和運營結果。

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我們內部計算的運營指標或行業以及第三方提供的競爭信息的真實或感知不準確可能會損害我們的聲譽。

本年度報告中包含的大部分運營指標均由我們內部計算。我們還根據第三方的研究和報告，在本年度報告中提供行業、市場和競爭信息(見“市場和行業數據“)。在計算其中一些衡量標準時，例如在我們評估某些資產的價值時，可能會遇到內在的挑戰。此外，由於方法不同，我們計算運營指標的方法可能不同於第三方發佈的估計，或與我們的競爭對手或其他方使用的類似名稱的指標不同。然而，如果投資者認為我們的運營指標或關於我們在市場上的競爭地位的信息不準確，或者如果我們發現我們的運營指標存在重大不準確之處，我們的聲譽可能會受到重大不利影響。

法律糾紛中的不利判決或和解可能導致重大不利的金錢損害或禁令救濟，並損害我們的聲譽。

在正常業務過程中，我們可能會受到各種訴訟或其他索賠和訴訟的影響，並可能成為這些訴訟的一方。我們可能會受到消費者、商家、監管機構和其他人在正常業務過程中或其他方面就我們的服務、技術或知識產權、我們的品牌推廣或營銷努力或活動或我們的政策提出的投訴、索賠或法律訴訟的不利影響。此外，在我們的正常業務過程中，我們已經並可能收到來自不同監管機構的信件和通知形式的通信，其中包括要求提供與我們的業務、運營和過去的合規有關的信息和澄清。不能保證此類投訴、索賠或信息要求不會導致任何監管機構對我們採取調查、查詢或法律行動，從而可能使我們承擔責任或受到處罰，並可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

我們可能需要籌集額外的資金來滿足未來的資本需求，我們可能無法以我們可以接受的條件籌集額外的資金，或者根本無法籌集到額外的資金。

發展和運營我們的業務，包括通過開發新的和增強的服務，可能需要大量的現金支出和資本支出。如果手頭現金、經營活動的現金淨流入和現金等價物不足以滿足我們的現金和流動資金需求，我們可能需要尋求額外的資本，我們可能無法按我們可以接受的條款籌集必要的現金，或者根本無法籌集到必要的現金。我們可能追求或承擔的融資安排可能需要我們授予某些權利、採取某些行動或同意某些限制，這可能會對我們的業務產生負面影響。

此外，市場波動和相關的哈薩克斯坦和全球經濟影響以及其他因素也可能對我們在需要時獲得資金的能力產生不利影響。如果無法以我們可以接受的條款或根本不能獲得額外資本，我們可能需要修改、推遲、限制或終止我們的長期戰略。例如，我們面臨利率變動影響收入、支出或金融工具價值的利率風險，這將損害我們增長業務的能力，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。看見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--我們面臨信貸、流動性和市場風險.”

此外，儘管截至本年度報告日期，我們沒有計劃，但我們可能會在未來發行新的普通股或任何其他可轉換或可交換為普通股的證券。任何此類發行都可能導致購買這些證券的投資者的有效稀釋。這些事件中的任何一個都可能對證券的價格產生實質性的不利影響。因此，購買這些證券的投資者可能會損失他們在這類證券上的全部或部分投資。

與我們的法律和監管框架有關的風險

哈薩克斯坦法律禁止或限制在某些司法管轄區註冊的法人實體，包括美屬維爾京羣島、懷俄明州、關島和波多黎各聯邦，擁有我們的普通股或就美國存託憑證行使投票權。

根據哈薩克斯坦法律，在某些司法管轄區註冊的法人實體，包括安道爾、英屬維爾京羣島、列支敦士登、利比裏亞、馬紹爾羣島、巴拿馬或某些美國領土和州，包括懷俄明州、關島和波多黎各聯邦(本年度報告第207頁所述的司法管轄區，“離岸司法管轄區”)，不得直接或間接擁有、使用或處置

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哈薩克斯坦銀行，如卡斯皮銀行。因此，在持有美國存託憑證的離岸司法管轄區註冊的實體，或其直接或間接股東或參與者在離岸司法管轄區註冊的實體，將不能交出該等美國存託憑證並撤回我們的普通股，也不能持有或處置我們的普通股。此外，根據哈薩克斯坦法律，由於有表決權的股東必須確認其或其任何直接或間接股東或參與者均未根據離岸司法管轄區的法律註冊，該等實體將無權在股東大會上通過託管(或其他方式)就該等美國存託憑證行使任何投票權。雖然沒有任何案例禁止這類實體持有美國存託憑證或行使或受益於附帶的任何權利(不包括投票權)(包括收取股息的權利和優先購買權)，但不能保證ARDFM、NBK或任何其他有關當局(如哈薩克斯坦法院)不會因對哈薩克斯坦法律的另一種解釋而持有不同的觀點。

哈薩克斯坦法律規定的披露要求和投票程序可能會限制投票權。

根據存託協議，若吾等請求託管銀行徵求美國存托股份持有人的投票指示(且吾等並無此要求)，託管銀行將在實際及合法範圍內儘量按照美國存托股份持有人的指示行使普通股投票權，但僅限於美國存托股份持有人提供有關美國存託憑證實益擁有人的身份及其他指定資料，並表示實益擁有人(I)不是亦不擁有直接或間接股東或參與者，而該等直接或間接股東或參與者是在離岸司法管轄區註冊的法人實體；(Ii)僅根據吾等於會議通告所披露的流通股數目，將不會是未獲哈薩克斯坦有關當局批准行使其投票權的主要參與者或銀行控股及(Iii)已獲哈薩克斯坦有關當局批准行使其投票權的任何其他所需批准。無法提供該身份信息或就美國存託憑證實益所有人作出該陳述的美國存托股份持有人，將無法就該等美國存託憑證所代表的普通股行使投票權。

即使美國存托股份持有人滿足上一段所述的條件作出投票指示，如果我們確定行使相關普通股投票權不符合哈薩克斯坦法律或我們的憲章，託管機構也可能無法對相關普通股投票。例如，根據哈薩克斯坦法律，確定股東是否擁有投票權，使其成為主要參與者或銀行控股公司，是基於已提供身份信息的股份數量，而不是流通股數量。因此，如果其他股東未能提供身份信息，即使股東擁有的流通股比例低於10%或25%，也有可能被視為主要參與者或銀行控股公司，需要監管部門批准才能行使投票權(見“項目4.關於公司的信息—B.業務概述-監管-銀行活動監管-收購哈薩克斯坦銀行股份-主要參與者地位“和”-監管-監管銀行活動-收購哈薩克斯坦銀行股份-銀行控股地位”).

與美國存託憑證相關的投票還有其他不適用於普通股投票的風險。例如，向美國存託憑證持有人和受益所有人發送會議通知和表決材料所需的時間比向普通股持有人發出通知所需的時間更長，因此您可能無法及時收到股東大會通知以發出投票指示。

此外，根據哈薩克斯坦法律，股東決議在沒有法定人數的情況下是無效的，這要求持有股份公司50%或以上有表決權股份的股東，或如果由於沒有達到50%的法定人數而反覆召開會議，則要求持有股份公司40%或以上有表決權股份的人。股東大會的決定由有表決權的股份的簡單多數通過，在有限的情況下，由75%的有表決權的股份通過。就投票程序而言，為使股份符合投票資格，有關股東須向中央存管所披露其身份。因此，美國存託憑證持有人將無權在股東大會上透過託管銀行行使任何有關該等美國存託憑證的投票權，除非該持有人向託管銀行披露其身分資料，而託管銀行會將該等資料送交中央託管銀行，如ARDFM提出要求，亦會將該等資料送交ARDFM。雖然既定的投票程序不應影響我們召開股東大會和通過決定的能力，但如果大股東不披露投票程序，決議可能會得到少數股東的批准。

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哈薩克斯坦的立法和監管框架正在演變，這可能會為投資、商業活動和我們的業務創造一個不確定的環境。

雖然幾十年前頒佈了大量立法，但與市場經濟更成熟的國家相比，哈薩克斯坦仍在不斷髮展。哈薩克斯坦的司法系統、司法官員和其他政府官員可能不完全獨立於外部社會、經濟和政治力量。例如，曾發生過與我們或我們的業務無關的向公職人員支付不當款項的情況。因此，法院的判決可能很難預測，行政決定有時也是不一致的。哈薩克斯坦是一個以民法為基礎的司法管轄區，因此，司法先例對以後的裁決沒有約束力。

雖然哈薩克斯坦有專門針對消費貸款的既定法律框架，但消費貸款法規的重大修訂或現有法院實踐的任何變化或監管機構對法律的解釋(包括貸款產品的定價，特別是金融機構對消費貸款產品收取的利率上限的任何變化，截至2023年12月31日為56%)都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

2023年7月12日，哈薩克斯坦總裁簽署了《返還非法所得資產法》，其中對返還位於哈薩克斯坦境外的資產等作出了規定。該法針對範圍廣泛的個人和法人實體，對擔任公職或在國家或準國家實體中擔任管理職務的人，或對擔任公職或在國家或準國家實體中擔任管理職務的人有影響或與之有聯繫的人，及其附屬機構，以及擁有超過1 300萬月度計算指數(“MCI”)的資產的人，不正當地牟利和返還非法獲得的資產。MCI每年確定一次，用於計算福利和其他社會付款，以及根據哈薩克斯坦立法適用罰款、税收和其他付款。2024年，MCI設置為₸3692個。由於這項新法律下的執法實踐尚未發展，因此不能保證這種法律將對哈薩克斯坦的商業和企業產生什麼影響。

哈薩克斯坦監管環境的持續發展可能導致其監管格局的可預測性降低，這可能會由於缺乏法院先例或監管機構的指導而導致解釋不一致。任何這些因素都可能是重大的，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

現有的法律法規，包括税收和銀行法律法規，可以修改，執行或解釋法律法規的方式可以改變，可以採用新的法律或法規。對現行規章制度解釋的任何修訂或改變，以及任何新規章制度的採用，都可能要求我們改變我們的業務運營或戰略，或降低我們當前業務的盈利能力。我們相信，我們在遵守適用法律方面有着良好的記錄，我們與哈薩克斯坦銀行監管機構的密切工作關係一直是專業和富有成效的。然而，如果我們未能遵守適用的法律或法規，可能會導致卡斯比銀行的銀行執照被暫時吊銷或吊銷，這將對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。哈薩克斯坦監管當局在其監督和執法活動方面擁有廣泛的自由裁量權，管理Kaspi銀行業務的監管結構正在演變。

我們面臨着無意中違反哈薩克斯坦和其他司法管轄區的反腐敗、反賄賂、反洗錢、制裁和其他類似法律法規的風險，我們目前的風險管理和合規系統可能被證明無效。

哈薩克斯坦的金融機構，包括Kaspi銀行，有義務監督其客户進行的某些交易，按照適用法律的規定，對客户和相關交易進行盡職調查。如果不可能進行這種盡職調查，金融機構必須阻止客户進行任何此類交易。哈薩克斯坦法律規定，任何可疑交易都必須立即向授權的國家機構報告，而且無論如何都要在處理這種可疑交易之前報告。

我們還實施了旨在防止我們的平臺被用作洗錢工具的措施，包括“瞭解您的客户”政策以及採取反洗錢和合規。

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在我們所有的分行和銀行網點辦理手續。除其他外，我們的責任單位致力於防止洗錢和資助恐怖主義活動，履行以下職能：

目前，我們遵守我們現有的政策、內部控制規則以及所有適用法律的要求。然而，不能保證我們不會嘗試通過我們洗錢或為非法活動提供資金，也不能保證我們實施的反洗錢措施總是有效的。如果我們與洗錢有關，即使這純粹是因為我們的反洗錢措施失敗，或者如果我們無法遵守所有有關財務援助或洗錢的相關法律和內部政策，我們可能會被處以鉅額罰款，並損害我們的聲譽，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大不利影響。

此外，我們遵守適用的美國、歐盟和英國的經濟和貿易制裁，包括由美國財政部外國資產管制辦公室(“OFAC”)、美國國務院、美國商務部、英國財政部金融制裁執行辦公室和英國外交、聯邦和發展辦公室、聯合國安理會和其他相關機構管理和執行的制裁。我們的行動使我們面臨違反或被指控違反經濟和貿易制裁的風險，或從事可能造成二次制裁風險的行為。我們目前沒有與作為美國封鎖或其他適用制裁目標的個人或實體簽訂合同或進行交易，例如包括在OFAC維護的特別指定國民和被阻止者名單中的各方，或歐盟、英國和其他相關制裁機構維護的類似與制裁相關的指定人員名單。然而，任何未能及時和準確地審查我們的合同和交易的行為都可能使我們面臨二次制裁、聲譽損害和重大處罰，包括民事和刑事罰款，甚至對涉嫌違規行為的調查也可能代價高昂且具有破壞性。此外，儘管我們採取了制裁審查程序和合規政策，但不能保證通過這些程序和政策，我們將及時和有效地檢測到所有受制裁的業務合作伙伴或合同對手，包括由於新的制裁指定，也不能實現我們所有員工或代表的完全遵守，我們可能要對此負責，任何此類失敗或違反都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

互聯網、移動運營商及其合作伙伴監管的變化可能會對我們的業務產生負面影響。

我們的業務依賴於互聯網基礎設施的持續增長和維護，以及我們通過電子郵件、語音和短信等渠道營銷產品的能力。不能保證互聯網的基礎設施將能夠繼續支持用户數量和通信量的持續增長對其提出的需求。如果互聯網的基礎設施無法支持對其提出的需求，我們的業務可能會受到影響。我們還可能因私營部門或政府旨在擴大寬帶接入的倡議的任何延誤或取消而產生不利影響。寬帶和互聯網接入的增長放緩或下降給我們帶來了風險。

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此外，哈薩克斯坦和國際政府機構和機構過去通過了影響將因特網用作商業媒介的法律和條例，今後也可能通過這些法律和條例。這些法律或法規的變化可能會對我們的產品和服務的需求產生不利影響，或者要求我們修改我們的產品和服務以適應這些變化。通過互聯網通信和移動運營商及其合作伙伴管理廣告和電子商務的法律、規則和法規是動態的，未來監管的程度還不確定。哈薩克斯坦法規管理我們在線業務的各個方面，包括知識產權所有權、侵權和挪用，包括商業祕密、電子通信的分發、營銷和廣告、數據隱私和安全、搜索引擎和互聯網跟蹤技術。現有或未來的法規可能會阻礙互聯網使用的增長或對其產生負面影響，包括互聯網電子商務的生存能力，這可能會減少我們的收入，增加我們的商品和服務成本，並使我們承擔重大責任。

我們在正常業務過程中需要某些許可證、許可和批准，如果不能及時獲得或保留這些許可、許可和批准，可能會對我們的運營產生重大不利影響。

我們需要在哈薩克斯坦獲得和維護一些法定和監管許可證、許可和批准，通常用於開展我們的業務，其中一些可能在正常過程中到期，我們將被要求申請獲得批准或續簽。有關各政府機構和其他法定或監管機構的材料同意、許可、許可、註冊和批准的詳細信息，請參閲項目4.關於公司的信息--B。業務概述-監管.”

本公司是一家銀行集團的母公司，該銀行集團主要由哈薩克斯坦法律管轄的實體Kaspi Bank組成。我們的行動受到政府和州當局的嚴格監管，特別是ARDFM和NBK。違反任何監管準則都可能使我們受監管的子公司面臨潛在的責任，包括我們的銀行執照被吊銷。如果ARDFM暫停或吊銷Kaspi銀行的銀行牌照，我們將無法進行消費貸款、接受存款和其他銀行業務(包括處理客户的付款)。請參閲“項目4.關於公司的信息--B。業務概述-監管.”

此外，我們要求和獲得的許可證、許可和批准受幾個條件的制約，我們不能向您保證我們將能夠繼續滿足這些條件，這可能會導致相關許可證、許可和批准被取消、撤銷或暫停。如果我們未能遵守適用的法規或如果管理我們業務的法規被修訂，我們可能會招致更多的合規成本，受到處罰，我們的執照、批准和許可可能被吊銷，或者我們的運營受到幹擾，任何這些都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。如果我們沒有及時或根本沒有得到任何許可，我們可能會招致更高的合規成本，受到處罰和檢查，並在我們的運營中遭受中斷。此外，現有法律的不利變化或解釋，或管理我們在哈薩克斯坦的業務和運營的新法律的頒佈，可能需要我們獲得額外的許可證和批准。

Kaspi銀行的資本狀況可能需要我們提供資本支持，這可能會影響我們的盈利能力或限制向公司支付的股息金額。

卡斯比銀行是我們業務的核心要素之一。NBK的規定要求卡斯皮銀行從1月1日起被公認為具有系統重要性的金融機構， 根據Kaspi Bank根據IFRS編制的財務報表，到2020年，總資本充足率(K2比率)最低為12.0%，一級資本充足率(K1-2)為10.5%(包括適用於Kaspi Bank作為具有系統重要性的金融機構的緩衝)。卡斯皮銀行被要求每月向NBK報告各自的比率。截至2023年12月31日，卡斯皮銀行的總資本充足率為13.0%，一級資本充足率為12.6%，均超過了NBK的最低要求。展望未來，我們計劃將Kaspi Bank的一級資本充足率和總資本充足率維持在高於NBK要求的水平，包括適用於具有系統重要性的金融機構的緩衝，並根據適用法律和商業考慮(包括現金需求和未來項目)，將超過這一門檻的額外部分用於向股東分配股息。這些資本充足率要求可能要求我們向Kaspi Bank提供資本支持，或限制Kaspi Bank可能向公司支付的股息和其他分配金額。

此外，巴塞爾銀行監管委員會(“巴塞爾委員會”)建議最低基於風險的資本充足率為8.0%，一級資本充足率為6.5%，這是根據《巴塞爾協議III銀行國際監管框架》(12月)計算的。 2010年，2011年6月更新)(“巴塞爾協議三”)。卡斯皮

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根據巴塞爾協議III計算，截至2023年12月31日，銀行的總資本充足率為18.1%，截至2022年12月31日和2021年12月31日的總資本充足率均為18.0%，均高於8.0%的最低要求。根據巴塞爾協議III計算，卡斯皮銀行的一級資本充足率截至2023年12月31日為17.4%，截至2022年12月31日為17.0%， 15.9%，截至2021年12月31日，每種情況下都高於6.5%的最低要求。總資本充足率和一級資本充足率這兩個比率都超過了《巴塞爾協議III》建議的最低要求。項目4.關於公司的信息--B。業務概述-監管-對銀行活動的監管-資本充足率、流動資金比率.”

自2006年引入目前的管理層以來，卡斯皮銀行一直遵守所有適用的資本充足率要求。如果卡斯皮銀行的資本狀況大幅惡化，卡斯皮銀行為其業務提供資金的能力可能會受到負面影響。此外，如果Kaspi Bank的資本狀況下降到低於法規要求的最低資本充足率水平，其銀行執照可能被暫時吊銷或吊銷，它可能會在繼續經營業務時遇到困難，這可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

根據哈薩克斯坦法律，我們是一家“銀行控股”公司，因為我們間接擁有卡斯皮銀行超過25%的有投票權的股份。因此，如果Kaspi銀行的財務狀況惡化、Kaspi銀行系統性地不遵守審慎要求，以及在法律規定的其他一些情況下，ARDFM可能會要求我們對Kaspi銀行進行資本重組。根據1995年8月31日修訂的哈薩克斯坦共和國第2444號《關於哈薩克斯坦共和國境內銀行和銀行活動的法律》(《銀行法》)，如果一家銀行控股公司不能按照ARDFM的要求向我銀行子公司提供資金，ARDFM可按第項目4.公司信息--B.業務概覽--監管--銀行活動監管--《銀行法》賦予ARDFM的權力--監督應對措施.”

2016年，NBK將無擔保消費貸款的所需風險權重從100%提高到 150%。2019年，NBK改變了自2020年1月1日起對無擔保消費貸款的風險權重的計算，以考慮消費者的總債務(考慮到從哈薩克斯坦所有銀行獲得的貸款)及其正式工資總額。我們估計，由2020年1月1日起發放的無抵押消費貸款，大部分新貸款的風險權重將在150%或以下。如果NBK未來以一種對我們來説代價高昂的方式修改風險加權資產的計算方法，我們可能不得不降低貸款組合的增長率，或者尋求籌集額外資本，以保持足夠的資本。

如果卡斯比銀行未來需要額外的資本，如果我們無法提供，也不能保證它能夠從第三方獲得資金。如果卡斯比銀行無法籌集更多的資本來支持其增長，或者如果其資本狀況以其他方式下降，這可能會對我們實施業務戰略的能力產生實質性的不利影響。Kaspi銀行獲得額外資本的能力可能會受到一些因素的限制，包括Kaspi銀行的財務狀況、經營結果、任何必要的政府或監管批准、監管變化或金融機構融資活動的一般市場條件。

與哈薩克斯坦有關的風險

投資於哈薩克斯坦等新興市場發行人的證券，通常比投資於更發達國家的發行人的證券涉及更高程度的風險，並帶有通常與投資更成熟市場不相關的風險。

與更發達的市場相比，哈薩克斯坦等新興市場面臨的風險更大，包括重大的法律、經濟、税收和政治風險。新興市場的投資者應該意識到，這些市場面臨着更大的風險，並應該注意到，哈薩克斯坦等新興經濟體的經濟受到快速變化的影響，本年度報告中列出的信息可能會相對較快地過時。

哈薩克斯坦經濟過去曾受到全球金融和經濟危機的不利影響，今後還可能受到世界其他地區市場低迷和經濟危機或經濟放緩的不利影響。特別是，過去全球金融市場的混亂對哈薩克斯坦實體的流動性、信貸的可獲得性以及哈薩克斯坦實體的國內和外部融資的條件和成本產生了嚴重影響。這可能會對客户對各種服務的需求產生不利影響，包括我們提供和通過我們提供的服務。與過去發生的情況一樣，金融事件，如堅戈大幅貶值、資本外流和其他領先經濟指標惡化，或除其他外，由於軍事衝突等地緣政治爭端，導致投資新興經濟體的預期風險增加。

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俄羅斯和烏克蘭之間的貿易往來，以及與此相關的某些貿易和經濟制裁的實施，可能會抑制外國在哈薩克斯坦的投資，並對哈薩克斯坦經濟造成不利影響。此外，在這種時期，在新興市場運營的企業可能面臨嚴重的流動性限制，比如資金問題。這些事態發展和全球金融系統系統性風險引起的不利變化，包括信貸環境的任何收緊或石油、天然氣或其他大宗商品價格的下降，可能會減緩或擾亂哈薩克斯坦的經濟，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。一般來説，投資新興市場只適合經驗豐富的投資者，他們充分認識到相關風險的重要性。政府敦促潛在投資者在投資美國存託憑證之前諮詢自己的法律和財務顧問。

我們可能會受到我們經營的哈薩克斯坦市場的健康狀況和總體宏觀經濟狀況的重大影響。

我們業務的成功直接和間接取決於我們經營的哈薩克斯坦市場的健康狀況，這些市場在一定程度上受到一般宏觀經濟狀況和其他我們無法控制的因素的影響。一些可能對我們的業務產生不利影響的宏觀經濟因素包括：

我們無法有效地適應經濟衰退，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們在很大程度上依賴於哈薩克斯坦目前的經濟、社會和政治狀況。

我們的大部分業務都在進行，我們的大部分資產都位於哈薩克斯坦。1991年蘇聯解體後，哈薩克斯坦成為一個獨立的主權國家。從那時起，哈薩克斯坦經歷了從中央控制的指令性經濟向市場經濟轉型的有意義的變化。過渡最初的特點是政治不確定和緊張，經濟衰退的特點是高通貨膨脹、當地貨幣的不穩定和法律環境的快速變化。

自1992年以來，哈薩克斯坦積極推行旨在通過國有企業私有化和放松管制建立自由市場經濟的經濟改革方案，在這方面比前蘇聯的一些其他國家更先進。然而，與任何轉型經濟體一樣，不能保證這種改革將繼續下去，也不能保證這種改革將實現其所有或任何預定目標。此外，哈薩克斯坦的影子經濟規模巨大，可能會對改革的實施產生不利影響，並妨礙高效徵税。哈薩克斯坦政府表示，它打算通過改善商業基礎設施和税務管理以及繼續私有化進程來解決這些問題；然而，這些改革的時間和步驟仍不清楚。

哈薩克斯坦的一些主要出口產品依賴鄰國進入世界市場，包括石油、天然氣、鋼鐵、銅、鐵合金、鐵礦石、鋁、煤、鉛、鋅和小麥。因此，哈薩克斯坦依賴與鄰國的良好關係來確保其出口能力。如果進入這些出口路線的通道受到嚴重損害，可能會對哈薩克斯坦的經濟造成不利影響。此外，地區市場的不利經濟因素可能會對哈薩克斯坦的經濟產生負面影響，進而可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

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哈薩克斯坦不時經歷政治動亂時期，這種動亂已經並可能在未來對我們的業務、財務狀況、經營成果和現金流產生不利影響。例如，2022年1月2日，由燃料價格上漲引發的抗議活動在哈薩克斯坦的曼吉斯托地區開始，並蔓延到該國其他地區。抗議者要求進行一系列社會、經濟和政治改革。儘管哈薩克斯坦政府採取了措施迴應這些要求，包括降低燃料價格，但抗議活動在阿拉木圖和哈薩克斯坦南部地區升級為嚴重的社會動盪。因此，2022年1月5日宣佈進入緊急狀態，並對人員和車輛的通信和運輸，包括鐵路和航空運輸，以及實體在某些地點的活動施加限制。緊急狀態於2022年1月19日解除，哈薩克斯坦所有地區局勢穩定，公用事業和基礎設施全面恢復運行，通信和交通限制取消。在2022年1月的事件中，哈薩克斯坦的一些設施遭到洗劫和破壞，包括我們的設施。儘管我們的超級應用程序繼續運行，但整個哈薩克斯坦的互聯網接入受到嚴重限制，導致在線交易中斷。金融機構在緊急狀態期間限制其業務。由於這些事件，我們的損失相當於₸6.9億美元，已在我們各自時期的技術和產品開發費用中確認。為了應對2022年1月事件的經濟影響，哈薩克斯坦政府推出了幾項倡議。設立了一個公共基金“哈薩克斯坦Halkyna”，該基金由私人和公共來源提供資金，用於在保健和教育領域支持哈薩克斯坦公民，並提供其他社會支持。我們做出了貢獻₸100億美元，已在我們各自時期的銷售和營銷費用中確認。

2022年2月24日，由於外部地緣政治局勢，NBK將基本利率設定為13.5%，走廊為1個百分點。截至2023年11月27日，NBK的基本利率設定為15.75%，走廊為1個百分點。為維護金融市場穩定，支持堅戈存款的吸引力，哈薩克斯坦政府宣佈了一項堅戈存款保護計劃，根據該計劃，截至2022年2月23日，個人堅戈存款從哈薩克斯坦政府的預算資源中獲得大致相當於儲蓄10%的補償。不能保證任何進一步的支持措施，如果被採用，將促進哈薩克斯坦的經濟穩定或不會對我們的業務產生負面影響，包括降低客户因利率上升而融資購買的意願。同樣，這一增長導致我們的融資成本上升，這對我們金融科技部門的盈利能力產生了不利影響。

此外，2022年6月5日，舉行了關於哈薩克斯坦憲法修正案的全民投票，其中除其他外，規定限制總裁當選人的權力、改革憲法委員會和加強地方代表當局的作用，並通過了擬議修正案。2022年9月，總裁·卡西姆-約馬特·託卡耶夫提議舉行特別總統選舉，於2022年11月20日舉行，託卡耶夫先生以81.31%的選票獲勝。

國際地緣政治緊張局勢也可能影響我們的業務和運營。俄羅斯入侵烏克蘭導致歐洲和其他地方的經濟和商業活動中斷，儘管迄今為止，地緣政治局勢造成的經營環境變化對我們的行動的影響微不足道且有限。我們對烏克蘭的敞口有限，主要是通過我們的子公司波特蒙尼集團，截至2023年12月31日，該集團佔我們總資產的0.1%，佔我們截至2023年12月31日的年度淨收入的0.05%。波特蒙尼集團繼續在正常業務過程中運營。我們的業務對俄羅斯或俄羅斯企業沒有任何敞口。

哈薩克斯坦嚴重依賴出口貿易和商品價格。

由於哈薩克斯坦生產和出口大量商品產品(主要是石油和天然氣)，其經濟特別容易受到國際市場上這類商品價格波動的影響。雖然哈薩克斯坦政府一直在推動經濟改革以實現經濟多元化，但哈薩克斯坦政府的收入仍然依賴於出口商品的價格。出口市場需求疲軟和大宗商品價格低迷，特別是在石油和天然氣行業內，過去曾對哈薩克斯坦經濟產生不利影響，未來可能對哈薩克斯坦經濟產生不利影響，這反過來可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。例如，2014年世界石油和其他大宗商品價格下跌，以及隨後在2015年堅戈兑美元貶值，影響了公共財政，並導致哈薩克斯坦政府修訂預算。不能保證未來的油價波動不需要修改哈薩克斯坦的預算，這可能會對哈薩克斯坦的發展產生不利影響，進而影響我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流。世界市場石油或其他商品供過於求或經濟普遍下滑

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任何重要的石油或其他大宗商品市場的下跌或美元相對於其他貨幣的貶值也將對哈薩克斯坦經濟產生重大不利影響，進而可能間接對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響。

任何不可抗力事件，包括自然災害的發生或傳染性疾病的爆發，如新冠肺炎大流行，都可能影響國際商業活動和貿易量，導致對石油和其他商品的需求減少，從而可能影響包括哈薩克斯坦在內的全球宏觀經濟環境。不能保證哈薩克斯坦政府或其他國家政府為應對任何此類疫情而採取的措施不會嚴重幹擾我們或我們商家和消費者的運營，這反過來可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們依賴於哈薩克斯坦電信和互聯網基礎設施的性能、可靠性和安全性。

我們的業務依賴於哈薩克斯坦的電信和互聯網基礎設施的性能、可靠性和安全性，我們的計算機硬件目前位於哈薩克斯坦。哈薩克斯坦電信和互聯網基礎設施的任何中斷或故障都可能對我們的平臺和超級應用程序的質量或可用性產生不利影響。如果電信網絡運營商未能為我們提供所需的帶寬，可能會影響我們平臺和超級應用程序的速度和可用性。

此外，如果我們的域名安全因任何原因受到損害，我們將無法在我們的業務運營中使用這些域名，這反過來可能會對我們的業務和品牌形象造成不利影響。我們可能沒有對通過電信和互聯網運營商和該等運營商的網絡傳輸的數據實施足夠的加密措施，或者他們的業務合作伙伴可能會盜用我們的數據，這可能會對我們的業務造成不利影響。

哈薩克斯坦銀行業的不穩定可能會對我們的業務產生不利影響。

2008-2009年的全球金融和經濟危機嚴重影響了哈薩克斯坦的銀行系統，由於銀行尋求通過部分償還和債務重組來實現去槓桿化，哈薩克斯坦的銀行系統仍面臨壓力。哈薩克斯坦銀行業發生了許多不良資產收購和合並事件。此外，在將發放和吊銷銀行執照的權力移交給ARDFM之前，NBK已經吊銷了一些不同規模的銀行的執照。雖然與NBK以及隨後ARDFM支持金融機構流動性的措施一起，這種重組、合併和吊銷執照有助於哈薩克斯坦銀行業的總體穩定，但該部門繼續在一個充滿挑戰的環境中運營，可能會發生進一步的違約或債務重組。

任何一家金融機構的倒閉或違約都可能導致其他機構違約。對一家機構的擔憂或違約，可能會阻止我們在資本市場籌集新的或額外的資金，也可能顯著降低儲户對整個銀行業、尤其是我們的信心。許多金融機構的商業穩健性可能因為它們的信貸、交易、結算或其他關係而相互關聯，因此，這種擔憂或違約也可能導致其他機構出現嚴重的流動性問題、虧損或違約。這種風險有時被稱為“系統性風險”或“傳染風險”，可能會對我們日常接觸的金融機構產生不利影響。這反過來可能對我們籌集新資金的能力產生重大不利影響，並對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

哈薩克斯坦銀行業尤其受到國際批發債務融資缺乏和存款波動的影響。哈薩克斯坦的銀行此前一直嚴重依賴此類融資和存款作為資金來源。對資本市場融資的高度依賴對個別銀行和整個銀行體系都構成了重大的再融資風險，特別是在批發債務融資已變得明顯更加昂貴的情況下。此外，哈薩克斯坦的銀行業一直被整個行業的高水平不良資產和不良貸款所拖累。銀行業持續存在的問題的負面影響可能會影響外國投資者和銀行考慮向哈薩克斯坦銀行放貸或投資的意願，這反過來可能導致經濟中的流動性水平下降和借貸成本上升。該行業持續存在的問題可能會對投資者對哈薩克斯坦的看法產生什麼影響，這也是不確定的。這些問題可能會對該國的主權信用評級產生負面影響，或導致其他不利因素

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這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

在金融市場不穩定時期，哈薩克斯坦政府和NBK歷來採取措施支持哈薩克斯坦銀行的流動性和償付能力，並增加對企業的信貸供應，這被視為恢復投資者信心和支持經濟的關鍵。然而，不能保證哈薩克斯坦政府、ARDFM和NBK將繼續實施這些措施，或者即使採取了這些措施，也不能保證這些措施將來會成功地大幅改善受影響金融機構的流動性狀況和財務狀況，或者不會有選擇地實施這些措施。哈薩克斯坦金融部門的持續不穩定以及任何因素導致的投資者信心下降，包括全球經濟低迷或金融市場的波動，都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

本地通脹壓力提高了商品和服務的價格，這可能會提高提供服務的成本，削弱我們的競爭能力或降低消費者的購買力。

我們的業務主要位於哈薩克斯坦，我們的大部分成本都發生在哈薩克斯坦。由於我們的大部分費用都是以堅戈計價的，哈薩克斯坦的通脹壓力是影響我們費用的一個重要因素。由於各種原因，包括地緣政治因素和新冠肺炎疫情，哈薩克斯坦正面臨着越來越大的通脹壓力，影響到(供應和勞動力市場)開展業務的成本。地緣政治動盪和經濟政策行動已經並可能繼續加劇這些通脹壓力，這種壓力的持續時間尚不確定。根據NBK的數據，截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度消費者價格通脹分別為9.8%、20.3%和8.4%。持續的通脹加上高利率，可能會導致市場不穩定、新的金融危機、貸款來源減少、借款人違約增加、我們的Marketplace平臺上的產品減少、消費者購買力下降和消費者信心受到侵蝕，所有這些都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

匯率波動可能會對我們的業務產生不利影響。

自挪威央行1999年對堅戈採取浮動匯率政策以來，堅戈的匯率波動很大，特別是在全球金融和大宗商品市場波動期間。截至2023年12月31日，NBK報告的官方堅戈兑美元匯率為₸每1元454.56元，而₸每$1 462.65；而₸截至2022年和2021年12月31日，每1美元分別為431.80美元。

我們的資產、負債、股本和權益以堅戈計價，我們還以堅戈宣佈普通股的股息。因此，堅戈對美元的任何重大貶值都將導致這些金額的美元等價物減少。此外，截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我們的金融負債總額中分別有9%、12%和17%是以堅戈以外的貨幣計價的借款。雖然我們的外幣資產數額基本相同，但堅戈對美元或其他外幣的任何大幅貶值都會增加我們的利息支出。堅戈對美元或其他外幣的貶值也可能導致堅戈存款進一步外流，並增加我們以外幣計價的負債的實際利息支出。這些發展中的任何一項都可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流產生重大不利影響。

貨幣管制法律可能會影響我們的外匯交易。

2018年7月2日修訂的《哈薩克斯坦貨幣監管和貨幣控制法》授權哈薩克斯坦政府在哈薩克斯坦經濟穩定受到威脅的情況下，採取特別行動：實行特別貨幣制度，要求強制出售哈薩克斯坦居民收到的外幣；要求將貨幣交易產生的一定部分資金存入授權銀行或國民銀行的無息存款；限制外國銀行賬户的使用；規定外幣收入返還的最後期限以及貨幣交易結算金額、金額和貨幣的限制；並需要獲得NBK的特別許可才能進行貨幣交易。當哈薩克斯坦的經濟穩定受到威脅時，哈薩克斯坦政府還可能對貨幣交易施加其他要求和限制。為了讓哈薩克斯坦繼續履行國際貨幣基金組織憲章規定的成員國義務，貨幣制度不能限制居民償還以外幣計價的債務。截至本年度報告之日，哈薩克斯坦政府尚未援引上述法律規定。

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因此，目前尚不清楚匯率制度的實施最終將如何影響我們的業務。然而，對我們的外匯交易施加任何限制，都可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生實質性的不利影響。

哈薩克斯坦存在腐敗風險和其他商業環境弱點。

與許多其他新興市場司法管轄區一樣，哈薩克斯坦的腐敗發生率和腐敗程度較高仍是一個重大問題。在透明國際2023年清廉指數中，哈薩克斯坦在180個國家中排名第93位。哈薩克斯坦在2023年清廉指數中的得分為39分(1分是最腐敗的分數，100分是最廉潔的分數)，相比透明國際2020年清廉指數中的第94分有所上升，哈薩克斯坦的得分為38分。哈薩克斯坦的商業環境和競爭指標也受到投資者保護安排改革的必要性、建立企業的成本、税收制度、解決破產和合同執行的不利影響。

如果不能解決公共部門持續的或被認為的腐敗和治理失誤問題，以及今後對哈薩克斯坦腐敗的任何指控或所認為的風險，可能會對哈薩克斯坦吸引外國投資的能力產生重大不利影響，進而可能對哈薩克斯坦經濟產生重大不利影響。

我們已經制定了控制措施，以識別和調查潛在的腐敗和違反反腐敗法的行為，並與執法和反腐敗機構合作，加強監督和控制，以避免賄賂或腐敗事件，但不能保證我們不會遇到員工不時受到指控或調查的情況。雖然目前沒有針對我們高級管理層的重大調查或指控懸而未決，但對腐敗員工的指控或逮捕，或我們員工對腐敗的看法，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們可能很難在法庭訴訟中獲得有效的補救。

哈薩克斯坦的司法系統也不能倖免於經濟和政治的影響。司法系統經常人手不足，資金不足。法官通常在公司法事務方面缺乏經驗。並不是所有哈薩克斯坦的立法和法院判決都可以隨時向公眾提供或以便於理解的方式組織起來。哈薩克斯坦的司法系統可能很慢，法院的命令並不總是得到執法機構的執行或遵守。所有這些缺陷可能會影響我們或反興奮劑持有者在哈薩克斯坦法院獲得有效法律補救的能力。此外，媒體報道説，法院的要求和政府的起訴經常被用來進一步實現得到法院支持的政治目的。我們可能會受到這種政治主張的影響，可能得不到公平的聽證。這些不確定性使得哈薩克斯坦的司法裁決難以預測，有效的補救措施也不確定，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們不能保證哈薩克斯坦政府當局發佈的這份年度報告中官方統計數據和其他數據的準確性。

哈薩克斯坦政府當局公佈的官方統計數據和其他數據可能不像發達國家那樣完整或可靠。官方統計數據和其他數據的編制基礎也可能與發達國家不同。我們沒有獨立核實這類官方統計數據和其他數據，因此，本年度報告中有關哈薩克斯坦事項的任何討論都存在不確定性，因為這些信息的完整性或可靠性存在問題。具體地説，投資者應該知道，本年度報告中包含的某些統計信息和其他數據摘自哈薩克斯坦政府的官方來源，並不是在編制本年度報告時準備的。

此外，本年度報告中包含的某些信息是基於我們管理層使用從非官方來源獲得的信息而獲得的知識和研究。我們已準確地複製了該等信息，並據我們所知並能從該等第三方發佈的信息中確定，沒有遺漏任何事實，使複製的信息不準確或具有誤導性。然而，建議潛在投資者謹慎考慮這一數據。這一信息未經獨立核實，因此，由於此類信息的完整性或可靠性存在問題，可能存在不確定性，這些信息並不是在編寫本年度報告時編寫的。

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與税收有關的風險

如果該公司被視為被動型外國投資公司，繳納美國聯邦所得税的美國存託憑證的投資者可能會產生重大的不利税收後果。

美國聯邦所得税特殊規定適用於持有被動型外國投資公司(“PFIC”)股票的美國投資者。如果本公司在任何課税年度被視為美國持有者(定義見項目10.補充信息--E. 税收-物質税收注意事項-美國持有者的美國聯邦所得税注意事項“)持有美國存託憑證時，美國持有人可能因出售、交換或以其他方式處置美國存託憑證或本公司的某些分派而承擔某些重大的不利税務後果。根據我們目前和預期的收入、資產和業務概況，我們認為公司在2023年不是，我們目前預計公司不會成為美國聯邦所得税目的的PFIC。然而，由於這一決定是每年在每個納税年度結束時作出的，並取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的，而且在對公司的收入和資產應用各種PFIC規則方面存在不確定性，因此不能保證本公司在任何納税年度不會是PFIC，也不能保證美國國税局(IRS)會同意我們關於本公司在任何納税年度的PFIC地位的結論。美國持有者應就PFIC規則可能適用於他們在美國存託憑證的投資諮詢他們自己的税務顧問。有關PFIC税收後果的更詳細討論，請參見“項目10.附加信息-E.税收-物質税收注意事項-美國持有者的美國聯邦所得税注意事項-被動外國投資公司注意事項.”

哈薩克斯坦的税收制度經常發生變化。

哈薩克斯坦的税收制度正在不斷髮展，經常會發生不明確的變化，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。此外，哈薩克斯坦共和國2017年12月25日修訂的《關於向預算繳納税款和其他強制性款項的法典》(《税法》)和哈薩克斯坦共和國《關於阿斯塔納國際金融中心的憲法》(《AIFC法》)的税收條款相對於較發達市場經濟的税收法律和條例的有效期較短，因此，在其管轄範圍內進行納税評估的風險比税收制度較發達的國家更有可能發生。我們的業務主要在哈薩克斯坦進行，我們的大部分資產位於哈薩克斯坦，因此，哈薩克斯坦税收制度的缺陷可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。此外，正在積極討論採用新的税法，但還不知道新税法將於何時採用，以及這些新税法將如何影響我們的業務。

從歷史上看，哈薩克斯坦的税收制度一直是困難和不可預測的，這導致了對税收立法的一些修改，有時是在短時間內作出的，並具有追溯力，包括修改了確定税收管理、税基確定和税率規則的條款。此外，哈薩克斯坦的税收立法會定期進行修訂，這往往會導致税收不確定，並可能對我們的業務造成不利的税收影響。

税務機關對税務立法的解釋不具有法律約束力；然而，任何不一致的解釋都可能增加不確定性，從而增加税收風險，並可能導致税收法律法規的執行不一致。官方解釋和法院裁決往往不明確和相互矛盾，而税務糾紛可能會給我們帶來鉅額訴訟費用。例如，税務機關對特定税法或AIFC法律條款的澄清對納税人或税務機關本身都沒有法律約束力，在解決税務糾紛時可能不會考慮到這一點。此外，法律上不要求税務機關提供對税法或AIFC法的解釋。因此，税務機關可以改變其在適用特定條款方面的立場。此外，考慮與税務糾紛解決有關的法庭案件的法官有時會做出可以被認為是有爭議的裁決。2016年，最高法院和阿斯塔納市法院被指定為投資相關糾紛的一審法院，包括與投資有關的税務糾紛，但這並沒有導致税務訴訟質量的顯著提高，也沒有帶來税務糾紛解決方面的實質性積極變化。

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由於法律解釋和税收機制的複雜性，法律技術的缺陷，以及税收立法中存在的差距和矛盾，納税人和税務機關對税收立法的理解經常存在差異。在税務糾紛的解決過程中，税務機關和法院經常做出有利於國家的裁決。因此，哈薩克斯坦的税收往往不明確或不一致，可能會導致意外的税收評估和負債，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

在税法中引用國際財務報告準則可能會對我們的業務造成不利的納税評估。

《税法》的很大一部分內容包含與《國際財務報告準則》的直接聯繫，這使得《國際財務報告準則》成為哈薩克斯坦税務系統中一個重要而重要的因素。因此，由於國際財務報告準則是建立在“實質重於形式”的原則之上的，因此，應用國際財務報告準則的某些原則和方法是一個專業判斷的問題，這可能會導致我們與税務機關之間的税務糾紛。在税務審計期間，税務機關有時會以一種與財務報告專家或審計師的專業判斷不同的方式解釋國際財務報告準則。此外，税務機關在發出信函時對《國際財務報告準則》做出自己的解釋，這可能沒有考慮到準則應用的所有方面。

《國際財務報告準則》在哈薩克斯坦税務系統中應用的複雜性導致納税人和税務當局對《國際財務報告準則》條款的解釋和實際應用不明確的風險，因此可能導致對我們進行額外的、可能是重大的納税評估，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

美國存託憑證需要在AIX或KASE的官方名單上列出，並且應該有某些此類證券的交易，以便美國存託憑證持有人享受税法和AIFC法律規定的適用税收豁免。

根據AIFC法律，在2066年1月1日之前，對證券支付的股息在哈薩克斯坦是免税的，前提是這些證券在股息應計時被列入AIX的官方名單，並且符合活躍的交易標準(定義如下)。同樣，出售證券獲得的資本收益在哈薩克斯坦免税，前提是這些證券在出售之日被列入AIX的官方清單。

AIFC法在某些税收優惠方面的規定比《税法》的規定更廣泛。因此，如果美國存託憑證因任何原因從AIX的官方名單中被摘牌，美國存託憑證持有人將失去AIFC法律下的適用税收優惠，並將必須遵守自應税事件發生之日起生效的適用税法的規定。

税法“規定，如果美國存託憑證在出售之日被列入在哈薩克斯坦境內經營的證券交易所或外國證券交易所的官方名單，則對美國存托股份持有者(個人除外)在哈薩克斯坦境內經營的證券交易所或外國證券交易所出售美國存託憑證而獲得的資本收益，可免除預扣税。税法對作為個人的美國存托股份持有人提供了非常類似的預扣税減免，但只有在哈薩克斯坦證券交易所出售的情況下才能獲得這種減免(即，如果在外國證券交易所出售美國存託憑證，則不可能獲得這種減免)。税法規定，如果美國存託憑證在股息產生之日被列入在哈薩克斯坦運營的證券交易所的官方名單，則對支付給美國存托股份持有者(個人和法人)的股息免除預扣税。

此外，自2023年1月1日起，根據税法和AIFC法的新修正案，僅將證券納入在哈薩克斯坦運營的證券交易所(包括KASE和AIX)的官方名單上，不足以受益於此類證券的股息免税。股息税豁免僅適用於此類證券存在特定交易的情況(“活躍交易標準”)。活躍交易標準包括與所涉證券的交易量不少於₸每月2,500萬美元，這類證券的交易數量每月不少於50筆，只有在已執行交易的基礎上才能滿足標準。KASE和AIX被要求每季度在其網站上發佈符合這些標準的證券信息。

然而，哈薩克斯坦的現行立法和AIFC法沒有具體規定在相關納税年度內必須達到活躍交易標準的期間，税務當局也沒有就這一問題作出澄清或制定慣例。因此，股息支付者可以決定，只有在股息應計之前的最後一個月必須被考慮為豁免目的。然而，不能保證

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税務機關不會要求在同一納税年度內每個月都必須符合活躍交易標準，或者例如，必須為此目的計算和使用所有此類月份的平均數字。因此，不能保證美國存託憑證在應計股息時將符合美國存託憑證的活躍交易標準，也不能保證不會對美國存託憑證所涉及的普通股可能支付的股息徵收預扣税。

請參閲“項目10.補充資料--E.徵税--實質性税務考慮--哈薩克斯坦實質性税務考慮關於税法和AIFC法下對資本利得和股息的税收處理的更多細節。

與我們的組織結構有關的風險

我們由目前的主要股東控制，這將限制您影響公司事務的能力，否則可能會影響我們的業務和聲譽。

Vyacheslav Kim先生、Mikheil Lomtadze先生及Asia Equity Partners Limited合共實益擁有本公司已發行股本的69.46%。因此，這些股東對我們的戰略、管理、政策和事務以及所有需要股東批准的事項都有重大影響，包括選舉我們的董事會成員、修改我們的章程、發行額外的普通股以及批准某些需要我們大多數股東批准的行動，如股息和重大公司交易。雖然我們相信該等影響力在發展、追求及執行我們的戰略、管理、政策及事務方面一直是，並將繼續是重要的，但不能保證Mr.Kim先生、龍達澤先生及亞洲股票合夥有限公司在我們業務發展方面的利益或觀點會與其他股東及美國存托股份持有人的利益或觀點一致。由於這些股東共同擁有我們的大部分普通股，如果他們共同採取行動，這將賦予他們對我們的控制權，而美國存托股份持有人影響我們行為的能力將受到限制。若Mr.Kim、Lomtadze先生及Asia Equity Partners Limited選擇不批准原本會符合其餘股東利益的事項，則可能會出現潛在的衝突。Mr.Kim、Lomtadze先生及亞洲股票合夥有限公司及美國存托股份持有人之間的任何利益分歧，均可能對美國存託憑證的市價造成不利影響。

此外，報章及其他非傳統媒體可能會不時報道或揣測與吾等有關的各種事項，包括Mr.Kim、隆塔澤先生及亞洲證券合夥有限公司及其各自的業務、投資或聯營人士。此外，Mr.Kim、Lomtadze先生和Asia Equity Partners Limited或他們在我們或其他業務中的投資是廣泛和多樣的，可能不時並可能在未來受到法律索賠、指控、訴訟或調查的影響，這可能會導致媒體對我們的業務進行負面報道，即使我們沒有直接參與該事項。因此，任何有關Mr.Kim、Lomtadze先生及Asia Equity Partners Limited活動的媒體報道及其他公開聲明，不論該等聲明是否有任何事實根據，均可能對本公司的聲譽造成重大不利影響，並可能對本公司的業務、財務狀況、經營業績及現金流產生影響。

我們股東的權利受哈薩克斯坦法律管轄，我們的章程在一些重要方面與美國州法律規定的典型股東權利不同。

我們的公司事務受我們的章程和管理在哈薩克斯坦註冊的股份公司的法律管轄。根據哈薩克斯坦法律和我們的章程，我們股東的權利和我們董事會成員的責任與美國一些州的法律不同。例如，哈薩克斯坦股份公司普通股的現有持有者一般有優先購買權，可以購買新配售的普通股(包括新發行的普通股或以前由股份公司回購的股票)或其他可轉換為普通股的證券。我們的董事會有權批准我們的普通股配售，而不需要優先購買權程序，例如，如果普通股作為激勵獎勵提供給我們的員工。

此外，我們的章程還包括其他規定，這些規定不同於在美國組織的大多數公司的管理文件中通常包含的規定。例如，股東特別大會可以由我們的董事會召開，也可以由代表我們普通股不少於10%的任何股東或股東團體召開。

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由於這些和其他差異，我們的股東可能擁有不同於根據美國州法律成立的公司的股東普遍享有的權利，我們的董事會可能會發現更難批准某些行動。

本公司是一家控股公司，因此，我們依賴子公司的現金為我們的運營和支出提供資金，包括未來的股息支付(如果有的話)。

作為一家控股公司，該公司的現金流的主要來源是，並將繼續是我們的主要運營子公司Kaspi Bank、Kaspi Pay、Kaspi Travel、Kaspi Shop、Kaspi Office和Magnum電子商務哈薩克斯坦公司的分銷。因此，我們未來為業務提供資金和開展業務以及支付股息(如果有的話)的能力將取決於我們的子公司產生足夠的現金流以向我們進行上游現金分配的能力。我們的運營子公司是獨立的法人實體，沒有義務向我們提供任何資金，無論是以貸款、股息或其他形式，它們向我們分配現金的能力也可能受到此類子公司是否有足夠資金的可用性以及適用的法律和法規限制，包括適用於Kaspi銀行的資本充足率要求。看見“項目3.主要信息-D.風險因素-與我們的法律和監管框架有關的風險-Kaspi銀行的資本狀況可能需要我們提供資本支持，這可能會影響我們的盈利能力或限制可能向公司支付的股息金額“我們子公司的任何債權人的債權一般優先於該子公司的資產，而不是我們的債權人和股東的債權。此外，由於我們的主要營運附屬公司以堅戈賺取利潤，而日後向美國存託憑證持有人支付的任何股息將以美元支付，因此堅戈兑美元及其他貨幣的價值若出現重大波動，可能會對美國存託憑證持有人收取的股息金額產生重大不利影響。如果我們的子公司以任何方式向我們分配股息或其他付款的能力有限，我們為我們的業務提供資金和開展業務以及支付股息(如果有的話)的能力可能會受到不利影響。

與美國存託憑證所有權相關的風險

作為美國存託憑證的持有人，您可能無法對未來發行的普通股行使優先購買權。

為了在未來籌集資金，我們可能會授予我們的股東購買額外普通股的權利。美國存托股份持有者可能無法獲得此類權利。根據存款協議，我們沒有必要向美國存托股份持有者提供此類權利。此外，我們不允許向美國的持有者提供此類權利，除非我們根據證券法登記權利和與權利相關的普通股，或者除非我們可以豁免證券法的登記要求。我們不需要登記額外的普通股在美國出售，也可能沒有登記要求的豁免。在優先購買權提供給美國存托股份持有人的情況下，您將不能直接行使優先購買權(但只能通過指示託管機構作為我們普通股的登記持有人)，因為只有我們普通股的持有人而不是美國存託憑證的持有人在哈薩克斯坦擁有這種權利。

我們不能保證我們會選擇向美國存托股份持有人提供優先購買權，或者如果是美國持有人，我們不能保證免除證券法的登記要求，使這些美國持有人能夠行使該優先購買權，並且如果有這種豁免，我們會採取必要的步驟，使美國存託憑證持有人能夠依賴它。因此，您可能無法對未來發行的普通股行使優先購買權，因此，您在我們的百分比所有權權益將被稀釋。此外，在目前的美國證券法下，配股很難有效實施，如果我們需要通過在美國配股來籌集資金，我們未來籌集資金的能力可能會受到影響。

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由於我們是美國證券交易委員會規則所指的“外國私人發行人”，因此我們不受“交易法”中適用於美國國內上市公司的某些條款的約束，並被允許遵循某些母國的公司治理實踐，而不是納斯達克的公司治理實踐，美國存托股份持有者可能不會得到受所有公司治理要求約束的公司股東所享有的同等保護。

根據《證券交易法》，我們是一家擁有“外國私人發行人”地位的非美國公司。只要我們符合《交易法》規定的外國私人發行人資格，我們就不受《交易法》中適用於美國國內上市公司的某些條款的約束，包括：

此外，作為外國私人發行人，我們可以選擇遵循某些哈薩克斯坦的公司治理實踐，而不是納斯達克的公司治理實踐，前提是我們披露了我們沒有遵循的要求，並描述了我們正在遵循的母國實踐。例如，納斯達克的公司治理規則要求上市公司必須擁有多數獨立董事會成員。作為一家外國私人發行人，我們被允許並將遵循母國的做法，以取代上述要求。只要我們依靠境外私人發行人豁免遵守這一納斯達克公司治理標準，我們董事會中的大多數董事就不需要是獨立董事。因此，我們董事會的治理方式可能與獨立董事佔多數的董事會的治理方式不同，因此，我們的管理監督可能比我們遵守所有納斯達克公司治理標準的情況下更有限。有關詳細信息，請參閲“項目16G。公司治理.”

因此，美國存托股份持有者可能無法獲得受《交易法》適用於美國國內上市公司的所有條款和所有公司治理標準約束的公司股東的同等保護，我們的獨立董事影響我們業務政策和事務的能力可能會降低。

我們未來可能會失去外國私人發行人的地位，這可能會導致大量額外的成本和支出。

如上所述，我們是一家外國私人發行人，因此，我們不需要遵守交易所法案的所有定期披露和當前報告要求，以及薩班斯-奧克斯利法案的某些要求。外國私人發行人地位的確定每年在發行人最近完成的第二財季的最後一個營業日進行，因此，將在2024年6月30日對我們進行下一次確定。如果我們在這一天失去了外國私人發行人的地位，我們將被要求從2025年1月1日開始向美國證券交易委員會提交美國國內發行人表格的定期報告和註冊聲明，這些表格比外國私人發行人可以使用的表格更詳細、更廣泛，包括需要在縮短的時間表上提交季度報告。我們還必須強制遵守美國聯邦委託書的要求，我們的高管、董事和主要股東將受到交易法第16條的短期利潤披露和追回條款的約束。此外，我們將失去依賴豁免納斯達克上市規則規定的某些公司治理要求的能力。作為一家非外國私人發行人的在美國上市的上市公司，我們將產生作為外國私人發行人不會產生的大量額外法律、會計和其他費用，以及會計、報告和其他費用，以維持在美國證券交易所的上市。這些費用將涉及，尤其是，如果我們失去外國私人發行人的地位，我們有義務根據美國公認會計原則公佈我們的財務信息，或根據美國公認會計原則調整我們的財務報表。

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美國存託憑證在不止一個市場進行交易，這可能會導致這些市場之間的波動性和價格差異增加。

美國存託憑證在納斯達克、科斯和AIX進行交易。這些市場的美國存託憑證交易將在不同的時間進行(由於美國和哈薩克斯坦的時區、交易日和公共假日不同)。由於這些和其他因素，這些市場上美國存託憑證的交易價格可能會有所不同。此外，在KASE和AIX上交易美國存託憑證可能會對在納斯達克交易的美國存託憑證的價格產生不利而重大的影響。其中一個市場的美國存託憑證交易價的任何下降都可能導致另一個市場的美國存託憑證交易價的下降。此外，在納斯達克交易的美國存託憑證將通過DTC結算，而DTC將是美國存託憑證的主要發行地，而在KASE和AIX交易的美國存託憑證將通過當地清算系統結算。這些結算系統中的每一個都與DTC建立了聯繫，以便利與DTC的結算。另一方面，直接結算所的直接參與方與這種其他結算系統的參與方之間的任何美國存託憑證跨市場轉讓，都需要這種系統的參與方按照適用的規則和程序，並在這種系統的既定期限內，向這種當地結算系統發出指示。因此，進行跨市場轉讓可能需要更多時間，而且無法確定在不同市場收購的美國存託憑證何時可用於交易或結算。

如果我們未能建立和維護適當的內部控制，我們編制準確財務報表或遵守適用法規的能力可能會受到損害。

作為一家上市公司，我們必須遵守《薩班斯-奧克斯利法案》。薩班斯-奧克斯利法案第404(A)和404(B)條要求，從我們首次公開募股後的第二份年度報告開始，管理層每年評估和報告我們對財務報告的內部控制的有效性，找出我們的財務報告內部控制中的任何重大弱點，並從我們的獨立註冊會計師事務所獲得關於財務報告的內部控制的認證報告。

我們預計，根據薩班斯-奧克斯利法案第404(A)條進行的第一次評估將在截至2024年12月31日的財年報告中進行。如下文所述“-我們發現我們的財務報告內部控制存在重大弱點，如果我們對這些重大弱點的補救不有效，或者如果我們未能建立和維持有效的披露控制和財務報告內部控制制度，我們編制及時準確財務報表或遵守適用法律和法規的能力可能會受到不利影響在編制截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併財務報表的過程中，以及截至2022年12月31日的三個年度中的每一年，我們首先發現了重大弱點，我們的管理層得出結論：截至2023年12月31日，由於截至該日我們對財務報告的內部控制仍然存在重大弱點，我們的披露控制和程序並不有效。在未來任何財務報告期間持續存在這些或其他重大弱點可能會導致財務報表錯誤，進而可能導致我們的財務報告錯誤和財務報告延遲，這可能需要我們重述我們的經營業績，或者我們的審計師可能被要求出具有保留意見的審計報告，投資者可能對我們財務報告的準確性和完整性失去信心，這可能對美國存託憑證的市場價格產生重大不利影響。我們也可能在未來評估我們遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404(A)條時，發現我們的內部控制存在一個或多個重大弱點或重大缺陷，因此無法得出結論，即我們對財務報告的內部控制在管理層根據第404(A)條進行的評估中是有效的。為了提高我們對財務報告的披露控制和程序以及內部控制的有效性，並在實現後保持令人滿意的控制，我們將需要投入大量資源並提供重要的管理監督。對我們的內部控制實施任何適當的改變可能需要對我們的董事和員工進行具體的合規培訓，需要大量成本來修改我們現有的會計制度，需要相當長的時間才能完成，並轉移管理層對其他業務事項的注意力。然而，這些變化可能不能有效地維持我們內部控制的充分性。

如果我們不能得出結論認為我們對財務報告進行了有效的內部控制，或者在適當的時候，我們的獨立註冊會計師事務所不願意或不能根據薩班斯-奧克斯利法案第404(B)條的要求提供關於我們對財務報告的內部控制有效性的無保留報告，投資者可能會對我們的經營結果失去信心，美國存託憑證的價格可能會下跌，我們可能會受到訴訟或監管執法行動的影響。此外，如果我們無法滿足薩班斯-奧克斯利法案第404條的要求，我們可能無法繼續在納斯達克上市。

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我們已發現我們的財務報告內部控制存在重大缺陷，如果我們對該等重大缺陷的補救措施不有效，或者如果我們未能建立和維護有效的披露控制和財務報告內部控制制度，我們編制及時準確財務報表或遵守適用法律法規的能力可能會受到不利影響。

雖然我們尚未遵守《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的認證或認證要求，但在編制截至2022年12月31日和2021年12月31日的合併財務報表時，以及截至2022年12月31日的三年中的每一年，我們首先發現了財務報告內部控制的重大弱點，我們的管理層得出結論：截至2023年12月31日，由於截至該日我們對財務報告的內部控制仍然存在重大弱點，我們的披露控制和程序並不有效。我們對財務報告的內部控制中持續存在的重大弱點與(2)特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的“內部控制--綜合框架”(2013年)框架的部分內容，包括風險評估、控制活動和監測活動部分的內容，在查明內部控制中的風險和缺陷以及對這些缺陷進行分析、評價和溝通方面沒有得到充分執行。“美國證券交易委員會”指導意見將“重大弱點”定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，以致年度或中期財務報表的重大錯報有合理可能性得不到及時防止或發現。

為解決我們的重大弱點，我們已制定並開始實施補救計劃，詳情請見“項目15控制和程序--財務報告內部控制的變化“然而，我們不能保證，我們迄今採取的措施以及我們未來可能採取的行動將足以補救導致我們財務報告內部控制重大弱點的控制缺陷，或防止或避免未來潛在的重大弱點。我們目前的控制和我們開發的任何新控制可能會因為我們業務條件的變化而變得不夠充分。如果我們未能彌補目前或未來的重大弱點，或未能滿足作為在美國上市的上市公司對我們提出的要求，包括薩班斯-奧克斯利法案的要求，我們可能無法準確報告或在法律規定的時限內報告我們的財務業績，我們的綜合財務報表可能會被重述，投資者可能會對我們財務報告的準確性和完整性失去信心，這可能會對美國存託憑證的市場價格產生實質性的不利影響，可能會對納斯達克停牌或退市，以及我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到不利影響。未能遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條也可能使我們受到制裁或美國證券交易委員會或其他監管機構的調查。

與上市公司相關的義務將需要大量的資源和管理層的關注。

作為美國的一家上市公司，我們已經並將繼續承擔以前沒有發生過的法律、會計和其他費用。我們現在受到更廣泛的法律、法規和標準的約束，包括《交易所法案》和《薩班斯-奧克斯利法案》的申報要求、納斯達克的上市要求以及其他適用的證券規則和法規，因此，根據美國證券法，可能會受到更廣泛的罰款和處罰。遵守這些規則和法規的情況有所增加，並將繼續增加我們的法律和財務合規成本，使一些活動變得更加困難、耗時或成本高昂，並增加對我們系統和資源的需求。交易法要求我們提交關於我們的年度和當前報告，包括我們的業務、財務狀況、經營結果和現金流。它還要求我們最早在2026年就我們面臨的與氣候變化有關的風險、倡議和其他事項進行詳細的敍述和財務報表披露。《薩班斯-奧克斯利法案》要求我們建立和維護有效的披露控制和程序，以及財務報告的內部控制和程序。此外，建立上市公司所需的公司基礎設施的需要可能會分散管理層對實施我們增長戰略的注意力，這可能會阻止我們改善業務、財務狀況、運營結果和現金流。我們已經並將繼續對我們的財務報告和會計制度的內部控制和程序進行修改，以履行我們作為上市公司的報告義務。然而，我們採取的措施可能不足以履行我們作為上市公司的義務。此外，這些規則和法規已經增加，並將繼續增加我們的法律和財務合規成本，並將使一些活動更加耗時和成本更高。例如，我們預計這些規則和條例將使我們獲得董事和高級管理人員責任保險變得更加困難和昂貴，並且我們可能被要求產生大量成本

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保持相同或類似的覆蓋範圍，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大不利影響。

此外，與公司治理和公開披露相關的不斷變化的法律、法規和標準正在給上市公司帶來不確定性，增加了法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時。這些法律、條例和標準在許多情況下由於缺乏特殊性而受到不同的解釋，因此，隨着監管機構和理事機構提供新的指導意見，它們在實踐中的適用可能會隨着時間的推移而演變。這可能導致關於遵守事項的持續不確定性，以及不斷修訂披露和治理做法所需的更高成本。我們打算投入資源來遵守不斷變化的法律、法規和標準，這一投資可能會導致一般和行政費用的增加，並將管理層的時間和注意力從創收活動轉移到合規活動上。如果我們遵守新法律、法規和標準的努力由於與其應用和實踐相關的含糊不清而與監管機構的預期活動不同，監管機構可能會對我們提起法律訴訟，我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流可能會受到重大影響。

我們可能會選擇在未來不支付股息。

在吾等就普通股宣佈及派發股息的範圍內，於相關記錄日期持有美國存託憑證的持有人將有權在存款協議條款的規限下，收取與該等美國存託憑證相關的普通股應付的股息。我們打算每年支付至少相當於淨收入50%的股息，根據國際財務報告準則計算(見“項目8.財務信息--A.C合併報表和其他財務信息-分紅政策“)。任何基於季度或半年業績的普通股股息的支付都是根據股東大會的決定進行的。以全年業績為基礎的普通股分紅決定，由年度股東大會通過。因此，未來有關宣佈及支付股息(如有)的任何決定，將由我們的股東在股東大會上酌情決定，並將取決於當時的條件，包括我們的財務狀況、經營結果、合同限制、資本要求、業務前景和我們的股東在股東大會上可能認為相關的其他因素。此外，我們支付股息的能力在很大程度上取決於它從子公司獲得分配的程度。

美國存託憑證的價格可能會大幅波動，你可能會損失全部或部分投資。

美國存託憑證市場價格的波動可能會阻止您以您購買此類股票的價格或更高的價格出售您的美國存託憑證。美國存託憑證的交易價格可能波動較大，並會因應各種因素而大幅波動，這些因素包括：

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上述因素和其他因素可能會導致美國存託憑證的市場價格大幅波動，這可能會限制或阻止投資者隨時出售其美國存託憑證，並可能在其他方面對美國存託憑證的流動性產生負面影響。此外，近年來，股票市場經歷了明顯的價格和成交量波動。這種波動對許多行業的許多公司發行的證券的市場價格產生了重大影響。這些變化似乎經常發生，而不考慮受影響公司的經營業績。此外，二級市場的投資者可能會比我們首次公開募股的投資者更批判性地看待我們的業務，這可能會對美國存託憑證在二級市場的市場價格產生不利影響。與其他行業公司的股價相比，科技公司的股價傳統上波動更大。

因此，美國存託憑證的價格可能會根據與我們幾乎沒有關係的因素而波動，這些波動可能會大幅降低我們的股價。證券集體訴訟經常在整個市場和公司證券市場價格波動的時期對公司提起。如果對我們提起此類訴訟，可能會導致鉅額費用，分散我們管理層的注意力和資源，並可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流造成重大不利影響。

未來出售美國存託憑證或增發普通股，或公開市場認為這些出售或發行可能發生，可能會壓低我們的股價。

出售大量美國存託憑證或在公開市場增發普通股，或認為這些出售或發行可能會發生，可能會對美國存託憑證的價格產生不利影響，並可能削弱我們通過出售額外股份籌集資金的能力。未來，如果我們需要籌集與資本籌集或收購相關的資本，我們還可能發行額外的普通股、美國存託憑證或帶有轉換權的債務證券。與資本籌集或收購相關的普通股發行數量可能構成當時已發行普通股的重要部分。增發普通股、美國存託憑證或具有轉換權的債務證券可能會降低美國存託憑證的市場價格。此外，如果我們通過出售股權證券籌集更多資金，這些交易可能會稀釋未償還美國存託憑證的價值(見“項目3.主要資料--D.風險因素--與我們的商業和工業有關的風險--我們可能需要籌集更多資金來滿足我們未來的資本需求，而我們可能無法以我們可以接受的條件籌集更多資金，或者根本無法籌集到更多資金”).

如果證券或行業分析師發表對我們業務不利的研究報告，或者我們未能達到行業分析師的預期，我們的股價和交易量可能會下降。

美國存託憑證的交易市場將在一定程度上取決於證券或行業分析師發佈的關於我們、我們的業務或行業的研究和報告。我們可能對證券和行業分析師的研究報道有限。如果追蹤我們的一位或多位分析師下調了我們的股票評級，美國存託憑證的價格可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止跟蹤我們，或未能定期發佈有關我們的報告，購買美國存託憑證的興趣可能會下降，這可能會導致美國存託憑證的價格或交易量下降。

您在轉讓您的美國存託憑證和退出我們的普通股時可能會受到限制。

您的美國存託憑證可以在託管人的賬簿上轉讓。但是，保管人在其認為與履行職責有關的情況下，可隨時或不時關閉其賬簿。當我們的賬簿或託管人的賬簿關閉時，或者如果我們或託管人認為出於法律、政府或政府機構的任何要求、或根據存款協議的任何規定或任何其他原因，在任何時候這樣做是可取的，託管人可以拒絕交付、轉讓或登記您的美國存託憑證的轉讓。此外，美國存托股份持有者在欠下手續費、税金和類似費用的錢時，或者如果託管銀行因註銷美國存託憑證而暫時關閉賬簿，可能無法註銷其美國存託憑證並提取普通股，而根據存款協議的規定，在某些情況下允許這樣做。

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可能很難執行美國對我們、本年度報告中提到的董事和高級管理人員在美國境外的判決，或在美國境外主張美國證券法索賠。

我們在哈薩克斯坦註冊成立，並在哈薩克斯坦開展幾乎所有的業務。我們的所有高管和董事會成員都居住在美國以外的地方。我們幾乎所有的資產以及我們的高管和董事會成員的資產都位於美國以外。因此，投資者可能很難或不可能在美國或其他司法管轄區向我們送達法律程序文件，包括根據美國聯邦證券法的民事責任條款作出的判決。此外，在最初在美國境外提起的訴訟中，可能很難主張美國證券法的索賠。外國法院可能會拒絕審理美國證券法的索賠，因為外國法院可能不是提起此類索賠的最合適場所。即使外國法院同意審理索賠，它也可以確定適用於該索賠的是外國法院所在司法管轄區的法律，而不是美國法律。此外，如果認定美國法律適用，則必須證明適用的美國法律的內容是事實，這可能是一個耗時和昂貴的過程，而且某些程序事項仍將由外國法院所在司法管轄區的法律管轄。

特別是，投資者應該意識到，哈薩克斯坦法院是否承認和執行美國法院根據美國或美國任何州證券法的民事責任條款對我們、我們的大股東或我們的董事或管理層做出的判決，或者是否受理根據美國或美國任何州的證券法向哈薩克斯坦法院提起的針對我們、我們的大股東或我們的董事或高級管理人員的原始訴訟，都存在不確定性。美國和哈薩克斯坦之間沒有條約規定相互承認和執行外國法院在民商事上的判決。雖然哈薩克斯坦法律規定在互惠的基礎上執行外國法院的裁決，但沒有關於這一事項的指導意見或做法，目前還不確定哈薩克斯坦法院是否會在這種基礎上執行外國法院的裁決。哈薩克斯坦有關官員適用的程序可能與程序性立法或法院規則不完全一致。這可能會延誤哈薩克斯坦的執法程序，特別是如果執法是在阿拉木圖和阿斯塔納等主要商業中心以外的法院進行的話。由於執行對我們不利的判決存在困難，您可能無法獲得美國或外國法院裁定的任何損害賠償。此外，哈薩克斯坦法院是否會在最初的訴訟中向我們、我們的董事和高級管理人員施加民事責任，這一點也存在疑問，該訴訟完全基於美國聯邦證券法，在哈薩克斯坦的有管轄權的法院分別針對我們或這些董事和高級管理人員。

美國存托股份持有者可能無權就根據存款協議提出的索賠進行陪審團審判，這可能會導致任何此類訴訟中對原告不利的結果。

管理代表我們普通股的美國存託憑證的存款協議規定，在適用法律允許的最大範圍內，美國存託憑證的所有人和持有人不可撤銷地放棄因我們的普通股、美國存託憑證或存款協議而對我們或託管人提出的任何索賠的陪審團審判權利，包括根據美國聯邦證券法提出的任何索賠。 但是，美國存托股份持有人同意存款協議的條款，不會被視為放棄了我們或該託管人對美國聯邦證券法及其頒佈的規則和條例的遵守。事實上，美國存托股份持有者不能放棄我們或託管機構遵守美國聯邦證券法及其頒佈的規則和條例。如果我們或保管人反對依賴上述陪審團審判豁免的陪審團審判要求，則由法院根據適用的州和聯邦法律，考慮到案件的事實和情況，確定該豁免是否可強制執行。

如果這一陪審團審判豁免條款被適用法律禁止，訴訟仍然可以根據陪審團審判的存款協議的條款進行。據我們所知，根據聯邦證券法，陪審團審判豁免的可執行性尚未由聯邦法院或美國最高法院最終裁決。儘管如此，我們認為，根據管轄存款協議的紐約州法律，或通過紐約市的聯邦或州法院，陪審團審判豁免條款通常可以強制執行。在決定是否執行陪審團審判豁免條款時，紐約法院將考慮協議中陪審團審判豁免條款的可見性是否足夠突出，以至於一方當事人在知情的情況下放棄了任何由陪審團審判的權利。我們認為，存款協議和美國存託憑證就是這種情況。此外，紐約法院不會強制執行陪審團審判豁免條款，以阻止聽起來像欺詐或基於債權人疏忽而未能應擔保人的要求清算抵押品的可行抵銷或反訴，或者在故意侵權索賠的情況下，我們認為這些都不適用於存款協議或美國存託憑證的情況。如果您或任何其他美國存託憑證的所有人和持有人向我們或託管人提出索賠

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關於存款協議或美國存託憑證下產生的事項，包括聯邦證券法下的債權，您或該等其他所有者或持有人可能無權就此類債權進行陪審團審判，這可能會限制和阻止針對我們或託管機構的訴訟。如果根據存款協議對吾等或託管人提起訴訟，只能由適用的審判法院的法官或法官審理，審判將根據不同的民事程序進行，與陪審團審判相比，可能會有不同的結果，包括在任何此類訴訟中可能對原告(S)不利的結果。

然而，如果不執行陪審團審判豁免條款，只要法庭訴訟繼續進行，它將根據陪審團審判的存款協議的條款進行。存款協議或美國存託憑證的任何條件、規定或規定，均不構成美國存託憑證的任何擁有者或持有人或我們或託管機構放棄遵守美國聯邦證券法及其頒佈的規則和法規的任何實質性規定。

作為美國存託憑證持有人，如果將其提供給美國存託憑證持有人是非法或不切實際的，您可能不會收到美國存託憑證所代表的我們普通股的分派或其任何價值。

根據存款協議的條款，在扣除費用和開支以及任何税收或其他政府收費後，託管機構已同意向您支付其或託管人從我們的普通股或其他已存款證券上收到的現金股息或其他分配。然而，向美國存託憑證持有人提供現金以外的其他分配可能是非法或不切實際的。我們沒有義務採取任何其他行動，允許向美國存託憑證持有人分派美國存託憑證、普通股、權利或其他任何東西。這意味着，作為美國存託憑證的持有者，如果向您提供普通股或價值是非法或不切實際的，您可能不會收到我們對普通股進行的分配或從中獲得的任何價值。這些限制可能會對您的美國存託憑證的價值產生實質性的不利影響。

項目4.信息關於公司的情況

我們的法定名稱是“股份有限公司Kaspi.kz”。我們的商業名稱是“Kaspi.kz”。我們於2008年10月16日在哈薩克斯坦根據哈薩克斯坦法律成立為有限責任公司，隨後於2014年10月17日轉變為股份公司。我們的註冊和主要執行辦公室位於哈薩克斯坦阿拉木圖，050013，Nauryzbai Batyr Street 154A。這個地址的電話號碼是+7727 3306710。我們在美國為美國聯邦安全法服務的代理是Puglisi&Associates，地址是DE 19711，Newark，Suite204，圖書館大道850號，該地址的電話號碼是+1 302 738 6680。

關於自2023年1月1日至本年度報告日期公司業務發展中的重要事件的討論，請參閲“項目5.業務和財務審查和展望--A.業務成果--最近的事態發展.”

有關我們的主要資本支出的信息，請參閲“項目5.業務和財務審查及展望--B.流動資金和資本資源--資本支出.” 在截至2023年12月31日的財年，我們在哈薩克斯坦和哈薩克斯坦以外的資本支出細目分別為99.64%和0.36%。在截至2022年12月31日的財年，我們在哈薩克斯坦和哈薩克斯坦以外的資本支出細目分別為99.64%和0.36%。在截至2021年12月31日的財年，我們在哈薩克斯坦和哈薩克斯坦以外的資本支出分別為99.71%和0.29%。自2023年1月1日以來，沒有第三方對我們的股票提出公開收購要約，我們也沒有對其他公司的股票提出公開收購要約。

2021年1月26日，卡斯比銀行完成將其子公司IC“巴塞爾”JSC出售給一位無關的第三方，該子公司是集團金融科技部門的一部分，在哈薩克斯坦運營。自2021年1月1日以來，沒有其他主要資產剝離。

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我們的投資者關係網站地址是ir.kaspi.kz。我們的投資者關係或其他網站上包含的或可通過其訪問的信息不是本年度報告的一部分，也不應以引用的方式納入本年度報告。我們僅將我們的網站地址作為非活動文本參考。請參閲“項目10.補充資料--H.陳列的文件“以獲取更多信息。

我們的業務

我們的使命

我們的使命是通過開發創新的、高度相關的、世界級的移動服務來改善人們的日常生活。

我們運營着一種我們認為獨特的雙邊超級應用商業模式：面向消費者的Kaspi.kz超級應用和麪向商家和企業家的Kaspi Pay超級應用。根據ADL的報告，截至2023年12月31日，Kaspi.kz超級應用的平均MAU為1400萬，其中65%的人每天訪問我們的服務，截至2023年6月30日，Kaspi.kz超級應用是全球選定主要移動應用中每日參與度最高的應用之一。

平均DAU與平均MAU的比率

 

來源data.ai，ADL報告(截至2023年6月30日)

商家和消費者對我們現有產品的使用增加，以及越來越多的新產品，促進了更多領域的更多交易，涉及更多的家庭支出和商家的商業活動。截至2023年12月31日，每個活躍消費者的月度交易數量為71筆。

我們的產品包括支付、市場和金融科技為消費者和商家提供的解決方案。我們相信，我們的商業模式，加上我們高度可識別的品牌和持續的產品創新，可以產生強大的網絡效應，從而促進我們所有平臺的增長和強勁的財務業績。

截至2023年12月31日止年度，我們的綜合收入及綜合淨收入分別為₸19,130億元(42.1億美元)及₸8,490億元(18.67億元)，較截至2022年12月31日止年度分別增長51%及44%。

有關過去三年我們的總收入及非流動資產按地域市場劃分的分項數字，請參閲項目5.業務和財務回顧及展望—A.

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經營業績--經營業績“和”項目5.業務和財務回顧及展望—B.流動資金和資本資源--主要資產。

我們的超級應用程序模型

做“超級應用先行”是我們做任何事情的核心，也是我們成功的關鍵因素。我們稱我們的移動應用程序為超級應用程序，因為與單一用途的應用程序不同，我們的應用程序以一種對用户來説簡單而無縫的方式，將日常使用的不同和複雜的服務集成在一個地方。

截至2023年12月31日，Kaspi.kz超級應用平均MAU約為1400萬，Kaspi Pay超級應用約有581,000個活躍商户。

我們的超級應用程序

 

注：數據截至2023年12月31日。

有了Kaspi.kz超級應用，消費者可以快速在線購物，大多數情況下是免費的，電子商務和電子雜貨遞送，使用移動商務找到並在當地商家購物，使用Kaspi Travel預訂旅行和度假，使用Kaspi QR在哈薩克斯坦全境支付，使用我們的BNPL產品購物，支付他們的家庭賬單和為未來儲蓄，以及其他服務。消費者使用這些服務通過我們的忠誠度積分計劃Kaspi Bonus獲得獎勵，然後可以在我們的Marketplace和支付平臺上用於未來的購買和支付。通過綜合政府服務，消費者還可以訪問包括護照在內的數字文件、續簽駕駛執照、轉讓汽車所有權、登記企業、納税、登記婚姻和獲得出生證明等政府服務。

有了Kaspi Pay超級應用程序，商家可以使用電子商務在線銷售產品和服務，或使用移動商務列出他們的業務和優惠，通過連接Kaspi Delivery智能物流平臺在全國範圍內組織送貨，使用Kaspi Advertising進行產品廣告宣傳，參加我們的促銷活動，並通過我們的金融科技平臺獲取商家融資。商家還可以開具和即時結算髮票，接受付款，向供應商付款，跟蹤他們的營業額等。商家還可以使用政府服務，包括為所有類型的支付開具財政收據、計算和繳納税款以及提交納税報告的工具。卡斯皮分類廣告允許商家和消費者向消費者宣傳二手和新商品、服務和工作。

我們認為，整合商家和消費者的超級應用與多種服務相結合，創造了比單一用途支付或購物應用更強大的商業模式。我們的超級應用程序的用户重視我們現有的產品，因此，他們能夠在新產品推出時迅速採用它們。我們相信，與通過不同品牌的單獨應用程序提供相同服務相比，我們集成的商家和消費者超級應用程序可以讓用户以更低的營銷和運營成本更快地採用新功能和產品。

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我們不斷努力確保我們的產品改善用户的日常生活，基於廣泛的專有數據和消費者反饋開發和升級產品。

我們獨特的價值主張

我們相信，與其他領先的全球超級應用程序和其他數字平臺相比，我們擁有不同的消費者和商家服務的獨特組合。

我們的增長和盈利能力歷來是通過推出和快速擴展與用户日常生活相關的新服務來推動的。我們通過利用我們現有的用户基礎、數據和技術基礎設施，包括我們專有的支付網絡，創建了這些新服務。

例如，在2020年，我們推出了Kaspi Travel，最初提供機票預訂。如今，卡斯比旅行還包括國內鐵路和國際套餐度假，並計劃推出更多新產品。截至2023年12月31日，旅遊佔Marketplace GMV的8.5%，在我們看來，在短短兩年多的時間裏，這是一個令人印象深刻的規模，而且還在繼續快速增長。

我們在2021年推出了Kaspi B2B支付，使供應商和商家能夠在他們之間無縫地數字開具和即時結算髮票。Kaspi B2B支付誕生於我們的家庭賬單支付和P2P支付產品的客户行為洞察。截至2023年12月31日，Kaspi B2B支付已佔冠捷支付的4%，是我們支付平臺上增長最快的產品。

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產品和服務比較

 

資料來源：ADL報告。

我們的平臺

在通過我們的超級應用向消費者和商家提供各種移動服務的同時，我們將具體的服務和產品結合到以下高度整合和互補的平臺中。

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支付平臺

我們的支付平臺為商家和消費者之間的交易提供便利。與全球情況一樣，哈薩克斯坦已經出現了向移動支付的巨大轉變，我們相信我們的支付產品一直是哈薩克斯坦快速轉型的主要驅動力。對於消費者來説，我們的支付平臺是一種非常方便的支付購物交易、支付常規家庭賬單和進行點對點支付的方式。對於商家，我們的支付平臺使他們能夠接受在線和店內付款，開具和即時結算髮票，向供應商付款，並監控商家的營業額。我們認為我們的支付平臺是實現高水平客户參與度的基礎。在與消費者和商家實現規模後，我們的支付平臺為消費者和商家創造了不成比例的更多價值。支付平臺專有數據有助於我們在業務的多個領域做出明智的決策。

截至2023年12月31日止年度，我們支付業務的淨收入及冠捷淨值分別為3,090億₸(6.8億美元)及284,060億₸(620億美元)，較截至2022年12月31日止年度分別增長55%及43%。在截至2023年12月31日的一年中，我們的支付部門佔我們總部門收入的25%。

我們支付平臺中的主要服務包括：

消費者服務:

卡斯比·戈爾德。數字帳户

 

商户服務:

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市場平臺

我們的Marketplace平臺完全集成到我們的超級應用程序中，並將線上和線下商家與消費者聯繫起來，使商家能夠使用全渠道戰略增加銷售額，消費者可以從廣泛的商家那裏購買廣泛的產品和服務。與電子雜貨店不同的是，我們的Marketplace平臺是“3P”模式，允許第三方商家直接向消費者銷售他們的產品。

在截至2023年12月31日的一年中，我們市場部門的淨收入和GMV分別為₸2480億(5.45億美元)和₸41610億(90億美元)，與截至2022年12月31日的年度相比，分別增長了63%和45%。在截至2023年12月31日的一年中，我們的市場部門佔我們總部門收入的23%。

我們的Marketplace平臺中的主要服務包括：

3P市場:

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1P市場:

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電子商務。通過BNPL和Kaspi客户進行購買

 

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遞送服務:

廣告服務:

卡斯皮廣告公司

 

金融科技站臺

我們的金融科技平臺為消費者提供北京不良貸款、金融和儲蓄產品，為商家提供商業金融服務。我們所有的金融科技服務都可以通過我們的超級應用程序進行數字訪問，用户可以使用Kaspi ID生物識別技術進行識別。

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使用我們的專有技術，我們99.9%的貸款交易在不到6秒內完成，同時保持一貫的低風險成本。我們鼓勵消費者和商家在合同到期之前預付任何金融產品，而不會受到懲罰，這有助於推動交易頻率。我們只以當地貨幣放貸，我們的融資產品主要使用卡斯皮存款，這些存款主要是本幣儲蓄賬户。隨着我們增加使用Kaspi.kz超級應用進行交易的機會，消費者通常會將更多的存款保留在我們這裏。

我們相信，金融科技平臺的盈利能力有賴於我們的超級應用商業模式的可擴展性和網絡效應，以及我們金融科技產品的低風險性質，我們極具吸引力的存款產品，以及我們利用我們所有平臺和Kaspi.kz超級應用的獨特專有交易、行為和購物數據的能力。

截至2023年12月31日止年度，金融科技業務的淨收入及總資產淨值分別為₸2,920億元(64,200萬美元)及₸79,300億元(170億美元)，較截至2022年12月31日止年度分別增長23%及47%。我們的大部分收入來自我們的金融科技部門。截至2023年12月31日止年度，我們的金融科技業務佔總業務收入的53%。

我們金融科技平臺的主要服務包括：

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卡斯皮·瑞德。BNPL產品

 

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政府服務

我們的政府服務是我們的政府技術平臺，提供對日常政府服務的數字訪問，從而服務於我們讓哈薩克斯坦的日常生活更好的使命。通過Kaspi.kz超級應用提供的政府服務包括數字文檔，使消費者能夠在Kaspi.kz超級應用中存儲和訪問ID文檔、續簽駕駛執照、轉讓汽車所有權、登記婚姻和獲得出生證明。企業家還可以註冊新企業，計算和納税，並提交納税報告。

雖然我們不直接從政府服務中獲得收入，但它與我們的其他產品具有協同效應，有助於提高超級應用程序的用户參與度。例如，企業家需要註冊他們的企業才能使用我們的Kaspi Pay超級應用程序。消費者在Kaspi Travel購買了機票後，可以在登機時顯示他們的數字身份證。消費者可以在購買後使用Kaspi.kz超級應用程序註冊汽車所有權，使用我們的汽車貸款產品可在Kolesa.kz上獲得。

截至2023年12月31日，哈薩克斯坦有1100萬人通過我們的Kaspi.kz超級應用訪問了我們的政務服務平臺。

政府服務。換領駕駛執照

 

季節性

有關我們業務的季節性的討論，請參閲“項目5.經營和財務審查及展望--A.經營成果.”

我們的競爭優勢

我們已經建立了良好的運營和財務記錄，並相信以下競爭優勢已經並有望繼續為我們的長期增長和成功做出貢獻。

哈薩克斯坦領先的超級應用程序具有強大的自我強化網絡效果

通過我們的超級應用程序提供我們廣受歡迎的產品和服務，消費者和商家可以在一個地方管理他們的日常家庭和商業需求。我們的產品高度集成，我們相信這改善了用户體驗，使競爭對手難以複製。

對於消費者來説，Kaspi.kz超級應用是哈薩克斯坦最受認可的移動應用，截至2023年12月31日，平均MAU為1400萬。Kaspi.kz超級應用提供的服務和產品的深度和廣度使其成為消費者可以購物、支付和管理個人財務的一站式解決方案。根據ADL的報告，我們的平均DAU與平均MAU比率在2023年12月31日達到65%，這是截至2023年6月30日全球選定主要移動應用程序中每日參與度最高的水平之一。截至2023年12月31日，每個活躍消費者的月度交易數量為71筆，在我們看來，以全球標準來看，這是超級APP用户參與度的極高水平。

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對於商家來説，Kaspi Pay超級App迅速成為商家在哈薩克斯坦的首選數字平臺，商家被其即時訪問我們龐大且高參與度的消費者基礎的銷售主張所吸引。

我們的Kaspi Pay超級應用是一站式解決方案，商家可以接受數字支付，增加他們的銷售額，接觸到新客户，並獲得我們的全方位增值服務，包括商家融資、Kaspi廣告和Kaspi交付。

通過我們的雙邊超級應用商業模式，Kaspi.kz和Kaspi Pay超級應用連接並促進消費者和商家之間的交易：我們平臺上廣受歡迎的支付和購物產品吸引更多客户到我們的平臺，進而吸引更多商家，進而帶來更多消費者。

我們的產品和服務通過我們的金融科技平臺為消費者和商家提供融資選擇，這有助於提高參與度和商家留存率。這些自我強化的網絡效應為用户創造了額外的價值，並使我們能夠快速擴展其他服務。

我們共同的品牌和單一的超級應用技術平臺帶來了高水平的運營效率，並提供了強大的規模和盈利組合。我們的目標是通過增加參與度和擴大我們的超級應用程序提供的服務範圍來保持交易量、收入和淨收入的增長。

我們利用大量的專有數據和客户反饋來規劃未來的產品升級和發佈。我們繼續看到大量機會來擴大我們的超級應用服務範圍，並致力於不斷增加更多基於交易的產品，為用户帶來更大的實用價值，快速擴展，並幫助我們進一步發展業務。

我們通常瞄準大型潛在市場，如食品雜貨和旅遊，在這些市場，規模轉化為有意義的淨利潤和淨利潤增長。因此，我們相信我們的超級應用業務模式在結構上創造了比獨立同等模式更有利可圖的業務，截至2023年12月31日的年度，我們的淨收入同比強勁增長44%就是明證。

廣泛的專有技術和數據功能

我們相信，我們的專有技術和數據能力為我們提供了顯著的競爭優勢。我們優先建立自己的技術，利用機器學習和人工智能來處理大量數據，處理大量交易、訂單、支付、消費金融和存款申請，做出實時決策，並處理客户請求和交互。

2023年，我們的系統每分鐘分析來自我們的超級應用程序的超過160萬個用户行為信號，並使用我們的虛擬助手處理來自我們的消費者和商家的超過620萬次聊天對話。

我們的數據模型是使用數十億個數據點構建的，其中包括自2021年以來超過240億筆交易、310億用户會話和9700萬筆貸款申請的數據。如此大量的與消費者的數字互動為我們提供了大量的專有數據，我們使用這些數據來支持我們的人工智能和機器學習算法，並提供高度個性化的用户體驗，管理風險，改善我們業務的方方面面。

例如，我們的支付和購物交易數據促進了Kaspi Postomats的推出，我們使用這些數據來確定對我們的消費者來説最方便的地點。因此，截至2023年12月31日，我們80%的Marketplace活躍消費者位於距離Kaspi Postomat五分鐘步行距離(約400米)的範圍內。

此外，通過利用我們的數據和機器學習能力，我們的Kaspi Delivery Smart物流平臺為遞送鏈的每個階段構建路線，包括第一英里、分揀、城市之間的中轉和所有最後一英里的遞送選項。該系統選擇距離最近的最後一英里快遞員，從而顯著減少了快遞員里程並提高了遞送效率。

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我們已經開發了一個高度自動化的機器學習和人工智能支持的過程，用於捕獲數據和訓練、校準和驗證我們的模型。幾年前，我們開發了人工智能支持的虛擬助手，現在我們的許多面向消費者的功能都利用了這一強大的工具。我們的虛擬助理“魯斯蘭”現在為大約1,200名員工提供多種功能的工作，每年為我們節省約₸62億歐元(約合1,400萬美元)。

我們的數據科學家利用我們的技術和專有數據來提高我們的信貸和交易風險管理程序的效率。我們的風險模型分析了超過4,380個數據點，以評估消費者的信用風險，並允許我們在6秒內完成99.9%的消費貸款審批。這導致我們的金融科技平臺的風險成本始終較低，截至2023年12月31日的年度風險成本為2.0%。

隨着Kaspi B2B支付、電子雜貨、Kaspi分類廣告和Kaspi購物登記的推出，我們希望能夠捕捉到更多獨特的交易觀察，並利用這些觀察來更好地滿足客户的需求，進一步改善我們做出的貸款決策，降低風險，使我們的業務更有效率，並增加我們的競爭優勢。

有關本公司對知識產權依賴程度的討論，請參閲“項目3.關鍵信息-D.風險因素--我們可能無法充分獲取、維護、強制執行和保護我們的知識產權和類似的專有權利，這可能損害我們的業務和競爭地位，以及“項目5.業務和財務審查及展望--C. 研發、專利和許可證等。”

綜合技術基礎設施

多年來，我們不斷投資於我們的底層技術基礎設施，以實現端到端的集成用户體驗，並控制交易和交付價值鏈，我們相信這為我們提供了難以複製的競爭優勢。

2019年，我們推出了由Kaspi QR技術驅動的專有支付網絡。我們在使用Kaspi.kz超級應用的消費者和與我們的家庭賬單支付產品集成的商家之間提供端到端支付功能，或者使用Kaspi POS終端或Kaspi Mobile POS。2023年，我們通過我們的專有支付網絡處理的交易比萬事達卡和Visa在哈薩克斯坦處理的交易總和還要多。

Kaspi配送智能物流平臺是我們內部開發的技術平臺，旨在為整個配送價值鏈提供一流的體驗，從商家提貨到送貨到消費者的門口或Kaspi Postomat。截至2023年12月31日，全國約有2500名快遞員、60家快遞公司和2000名分揀倉庫員工接入了我們的平臺。5943個Kaspi Postomats進一步加強了我們的平臺，我們相信這是該國最大的最後一英里配送基礎設施。

我們利用我們的生物識別技術實現交易，從而防止欺詐併為我們的消費者提供額外的安全。人臉識別技術還可以在我們的超級應用程序和自動取款機上進行交易。

為了提供對業務數據和服務的可靠和持續訪問，我們的IT系統位於四個專用數據中心。我們的數據中心確保了我們所有平臺和服務99.99%的可用性。

以用户為中心的方法帶來創新和高度相關的產品

我們相信，我們的超級應用程序的流行是我們領先的數字產品開發和對高質量用户體驗不懈關注的結果。我們努力確保我們的客户在使用我們的產品時獲得無縫的服務和愉快的體驗。我們的目標也是確保我們的產品是安全的，並達到最高的質量標準。

作為一家科技公司，當談到創新時，我們專注於我們用户的需求。例如，Kaspi B2B支付誕生於我們的家庭賬單支付和P2P支付產品上的客户行為。我們是一個以用户為中心的組織，並致力於確保參與我們產品創建和執行的每個人都遵循以用户為中心的設計理念。我們的團隊根據使用者的經驗設計產品。

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我們總是主動尋求消費者的反饋，以評估我們是否正在履行我們的使命。通過我們的Kaspi.kz超級應用程序，我們發送推送通知，要求我們的消費者評估特定服務的質量，並在使用後不久向我們提供反饋。平均每個月大約有26萬名消費者給我們這樣的反饋。我們從反饋中獲得的數據和結果是我們產品開發過程中不可或缺的一部分。對於我們的員工來説，消費者反饋構成了他們負責的主要KPI。

我們在產品開發週期中的關鍵優先事項是高質量的終端產品和快速的消費者採用。我們利用我們的專有數據來更好地識別、分析和滿足我們消費者和商家的需求。我們的技術投資使我們能夠在改進現有產品和服務的同時，創新和開發新產品和服務，並提供集成的超級應用體驗。

由一個積極進取的長期團隊培育的執行力驅動的企業文化

我們的企業文化是我們成功的核心，並基於我們利用技術改善人們日常生活的使命。管理團隊的關鍵成員每人都在Kaspi.kz工作了十多年。該團隊將全球和地區視角與在世界領先的學術、金融和技術機構獲得的經驗結合在一起。

作為一家大型、成熟的組織，我們堅信保持敏捷和創新對於任何企業的持續成功都是至關重要的。因此，我們的目標是營造一個激勵團隊合作和持續改進的環境，目標是堅持不懈地為我們的客户提供儘可能好的體驗。

我們在2020年推出了LTIP計劃，現在包括184名有資格獲得股票期權的高級管理人員和其他關鍵人員。擴大我們的股權結算LTIP計劃是旨在區分我們在哈薩克斯坦的企業文化並確保我們最好的員工得到長期激勵的又一步。

我們的增長戰略

我們的目標是增加消費者和商家之間的交易數量，確保我們的現有產品被更多的用户採用，並推出新產品，我們預計這些產品將擴大我們的潛在市場，提高對我們品牌的忠誠度，進一步加強我們商業模式固有的網絡效應。我們的核心增長計劃基於以下支柱：

利用數字化中的結構性增長

在接下來的十年裏，我們相信數字化仍將是全球經濟轉型的強大驅動力，特別是在哈薩克斯坦及其周邊地區，那裏的消費者繼續要求數字解決方案，以改善他們生活的更多方面。

哈薩克斯坦的商人和企業家仍處於體驗數字化帶來的好處的早期階段，滿足客户不斷增長的期望的唯一途徑是採用創新的、一流的技術。我們相信，我們是該地區最大和最先進的技術公司，因為我們成功地設計並執行了我們的Super App商業模式，將多個垂直領域的廣泛數字產品和服務整合在一起。

我們相信，未來的增長機會是巨大的，我們處於非常有利的地位，通過創新引領和數字化日常生活的更多方面來保持增長。在實踐中，這需要我們增加用户參與度，增加消費者和商家之間的交易，通過增加現有服務的採用率，通過現有消費者和商家，通過增加更多的交易機會，通過推出新產品，通過擴大我們的超級應用程序提供的與交易掛鈎的增值服務的範圍。

在我們的支付平臺中，冠捷的增長是由消費者和商家之間的Kaspi Pay支付和家庭賬單支付推動的。隨着我們增加更多的支付機會，我們預計消費者的交易將會更頻繁。我們從我們的支付平臺獲得的數據將幫助我們識別使用現有支付平臺產品的新機會，以及設計將全新的垂直支付數字化的產品。

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Kaspi B2B支付最近已成為一個重要的增長動力，它是我們如何通過識別新的、早期階段的垂直市場來發展我們的支付平臺的一個例子。

支付平臺隊列分析加強了增長機會，因為在過去五年中，每名消費者的冠捷科技增長了約十倍，所有消費者，無論是新的還是現有的，繼續為冠捷科技的強勁增長做出貢獻。截至2023年12月31日，62%的支付活躍消費者來自2020、2021、2022和2023年齡段，我們預計TPV的強勁增長將持續到中期。

我們的市場平臺同樣處於有利地位，可以看到其所有數字購物服務的使用量的增加，這些服務旨在滿足廣泛消費者和商家快速變化的需求。 隨着我們繼續讓我們的市場平臺對商户更具吸引力，我們預計我們的消費者將迅速採用新的機會來更頻繁地購物和交易。

市場平臺隊列分析強化了增長機會，因為過去五年中每位消費者的市場GMV增加了約四倍，而且新消費者和現有消費者都繼續為市場GMV的強勁增長做出貢獻。 截至2023年12月31日，50%的市場活躍消費者來自2020年、2021年、2022年和2023年的消費者羣體，我們預計強勁的GMV增長將持續到中期。

按活躍消費者支付的總產值

 

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Marketplace每個活躍消費者的GMV

 

Kaspi Travel正在推動從線下旅遊服務向在線旅遊服務的結構性轉變。我們最初推出了提供國內和國際機票預訂的Kaspi Travel，隨後增加了國內鐵路預訂服務，最近又通過增加國際套餐度假服務來擴大我們的產品線。我們希望通過增加更多的產品垂直市場來繼續擴大Kaspi Travel的潛在市場。

對於我們的金融科技平臺，由於哈薩克斯坦的消費者總負債相對較低和穩定，特別是與其他新興市場相比，我們看到了更多采用與購物體驗相結合的數字金融產品的機會。我們預計這些產品將進一步刺激消費者購買力，並支持我們其他平臺的增長。

此外，我們面向中小企業的融資產品旨在為以前服務不足的小企業和個人企業家帶來負擔得起的數字融資，我們相信這在中期內提供了一個重要的增長機會。

在滲透不足的市場中，增加對現有數字服務的採用

我們有良好的記錄，通過設計與我們更成熟的業務和平臺的龐大用户羣相關的高質量產品，增加用户對滲透率較低的業務的採用率。

截至2023年12月31日，平均MAU為1,400萬，而這些MAU又可以在約581,000個活躍商家購物，因此仍有大量機會發展滲透率較低的產品和服務。展望未來，我們預計將發展不太成熟的服務，包括電子商務、卡斯皮旅遊的全系列產品、電子雜貨和卡斯皮分類廣告。這些服務幫助我們的消費者以儘可能好的價格從當地商家那裏找到他們需要的產品，免費送貨，節省時間和金錢。在我們所有超級應用服務的消費者普及率仍然很低的情況下，仍然存在一個重要的機會。

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消費者服務滲透率

 

注：截至2023年12月31日的平均MAU數據；百分比增長反映了截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比的數據。

在我們的Marketplace平臺內，有機會進一步提高電子商務的滲透率，因為在截至2023年12月31日的一年中，其消費者僅佔我們平均MAU的34%。在過去的一年裏，我們採取了幾個戰略步驟，目的是加強接觸。特別是，我們在更多的垂直購物領域增加了更多的電子商務商家，擁有更多的SKU，擴大了免費送貨範圍，並增加了Kaspi Postomats的數量。根據ADL的報告，2022年電子商務市場僅佔哈薩克斯坦零售總額的7.6%，但預計到2027年將達到零售總額的20.5%，這意味着從2022年到2027年的複合年增長率為38%。

同樣，在截至2023年12月31日的一年中，卡斯皮旅遊僅佔我們平均MAU的17%。我們預計卡斯皮旅遊的航班和鐵路票務業務將繼續快速增長，國際套餐假期將為卡斯皮旅遊的GMV增長做出貢獻。根據ADL的報告，2022年出境套餐度假市場價值2,200億₸(4.64億美元)，我們預計在中期內在哈薩克斯坦實現領先的市場地位，類似於我們在航班和鐵路垂直市場的表現。

在截至2023年12月31日的一年中，電子雜貨僅佔我們平均MAU和₸687億(1.51億美元)GMV的4%，是我們最未被滲透的主要業務，並提供了巨大的市場機會和增長潛力。根據反興奮劑機構的報告，2022年哈薩克斯坦的雜貨市場價值為6.6萬億₸(140億美元)，但在線和數字雜貨市場仍然處於萌芽狀態。通過Kaspi.kz超級應用程序，以及數據和現代數字產品的使用，我們的目標是改變雜貨購物體驗，並將e-Grocery轉變為整個雜貨市場的主要參與者。

在我們的商户中，截至2023年12月31日的一年中，只有24%的商户使用了面向中小企業和個人企業家的融資產品。隨着時間的推移，隨着商家的發展和業務的現代化，部分原因是數字化，嵌入式融資可能會成為他們業務中越來越不可或缺的一部分。

截至2023年12月31日，Kaspi Advertising和Kaspi Delivery是早期市場產品，分別只有6%和10%的商家使用。近年來，我們優先考慮建築規模，但預計隨着時間的推移，它們的直接貨幣化將變得更有意義。

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商户服務滲透率

 

注：截至2023年12月31日的活躍商人數據；百分比增長反映了截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比的數據。

發展新的創新數字服務

我們的使命是通過發展創新的數字服務來改善人們的日常生活。隨着客户經常使用的超級應用產品的範圍越來越廣，我們的目標是繼續開發能夠為消費者和商家帶來重大實用價值的產品，實現強勁和有利可圖的增長，併為我們所有的利益相關者創造更多價值。

我們在推出迅速被採用的產品和服務方面有着良好的記錄，使我們能夠擴大我們的潛在市場並創造新的收入來源。在過去的三年中，我們推出了Kaspi旅遊、Kaspi B2B支付、電子雜貨、Kaspi Postomats、Kaspi分類廣告、商業和微型企業融資以及Kaspi廣告等服務。所有這些服務目前都處於早期階段，但在我們看來，它們代表着相當大的中期增長機會。這些服務位於不同的領域，但它們將受益於我們的超級App商業模式帶來的強大網絡效應。我們還努力為商家開發增值工具和服務，如即時發票、銷售分析、購物登記、納税和工資税，旨在改善他們的運營業績，增加我們的平臺對他們的重要性，同時為我們提供更多的數據和貨幣化機會。

我們認為，我們在所有這些領域實現盈利增長和實現規模的成功，主要歸功於我們的超級應用戰略。此外，我們還相信，我們的成功表明了我們團隊在設計和集成產品方面的天賦和技能，這些產品為消費者和商家帶來了實用的解決方案。在數字化帶來的機遇下，我們的新產品渠道依然強勁，從中期來看，我們尤其對商家運營的數字化機會感到興奮，包括會計、庫存管理和人力資源。

將成功的業績記錄複製到新的地理位置

從長遠來看，我們的目標是擴大我們的地理覆蓋範圍，並有利可圖地為1億用户提供服務，而目前我們的服務用户為1400萬。我們相信，我們的輕資產、超級應用業務模式具有高度的可擴展性，並將使我們能夠像在哈薩克斯坦擴展到新的業務線垂直市場一樣，快速高效地擴展到新的地理位置。我們定期審查和評估中亞鄰國、高加索地區、中歐和東歐以及其他選定市場的市場狀況，以確定正確的國家、產品機會和時機。

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我們在哈薩克斯坦開發的每一種新產品都給了我們進入新國家的更多選擇。除了通過我們的支付和市場平臺進行擴張外，我們還可以考慮使用Kaspi Travel、e-Grocery或Kaspi分類廣告的進入戰略。隨着我們的擴張，我們的戰略將由我們的超級應用商業模式驅動，我們的目標是瞄準巨大的可尋址和盈利的細分市場，有機會擴大我們所有的平臺，提供與消費者和商家日常生活相關的深度產品套件。任何新的市場進入都可以是有機的，也可以通過收購現有的領先本土公司或與其建立其他戰略夥伴關係來實現。

自2021年以來，我們一直在烏克蘭運營支付平臺Portmone。雖然業務規模不大，但波特蒙尼的支付牌照使我們能夠在地緣政治局勢穩定時推出其他支付和相關產品。

2019年，我們收購了阿塞拜疆領先的分類廣告平臺Turbo.az(汽車)、Tap.az(新的和二手的物品)和Bina.az(房地產)。這些平臺繼續擴大其用户和商家規模，截至2023年12月31日，MAU超過230萬。

在我們完成對Kolesa的投資之後(見“項目7.大股東和關聯方交易--Kolesa“)，我們可以訪問哈薩克斯坦和Autoelon.uz最受認可的分類廣告平臺，Autoelon.uz是烏茲別克斯坦的一個汽車市場，也是Kolesa集團的成員。通過在烏茲別克斯坦的實地業務，當我們認為時機成熟時，我們將更好地瞭解消費者和商家的數字需求，並開發合適的產品和服務。

與我們在阿塞拜疆的分類廣告業務相結合，我們擁有領先的、快速增長的分類廣告組合，在三個國家擁有超過1000萬的MAU。

我們的分類廣告

 

注：數據截至2023年9月30日。

技術和數據

我們開發技術和利用數據來創造新的市場並在現有市場中增長。我們通過大規模開發技術為消費者和商家創造的價值，通過我們超級應用商業模式中固有的網絡效應得到了增強。在開發我們的技術和數據分析能力的同時，我們非常注重可擴展性、安全性、性能和速度。

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我們優先建立我們自己的技術，並將我們的專有數據作為產品開發過程的一部分。我們相信，我們的專有技術和廣泛的數據能力為我們提供了顯著的競爭優勢。

我們僅限移動設備，並已開發了我們的移動技術，以期在新版本和升級準備就緒時立即發佈它們。通過對端到端自動化和全面測試套件的投資，這已成為可能。

我們的技術旨在處理大量數據並支持指數式交易增長，其中包括購物訂單、支付、消費金融和存款應用。

我們捕獲大量數據，用於支持我們的人工智能和機器學習算法，並提供高度個性化的用户體驗。此外，我們的技術使我們能夠實時做出決策並處理客户請求和互動。例如，在2023年，我們的系統允許我們在6秒內完成99.9%的消費貸款審批，並分析和處理每分鐘從我們的超級應用程序獲取的超過160萬個用户行為信號。

我們的員工是我們能夠在內部建立一流的技術和基礎設施的主要原因。他們的經驗是一個巨大的優勢，因為我們在廣泛的領域繼續創新，並繼續發展我們獨特的超級應用驅動的商業模式。截至2023年12月31日，我們擁有2290名全職員工，涉及產品開發、技術、設計、用户體驗和數據科學。

卡斯皮數據工廠

Kaspi Data Factory是我們專注於數據科學和人工智能的部門，專注於開發技術，將我們收集的數據轉化為戰略資產，可在我們的所有業務領域利用，以創造進一步的競爭優勢。這包括使用數據自動化決策系統、創建新的創新產品和服務、改善客户體驗和改進我們的業務流程。

Kaspi數據工廠的主要職責包括：

專有技術網絡

我們的超級應用程序是我們所有產品和服務的主要門户，並繼續對我們與消費者和商家的互動方式產生深刻和變革性的影響。我們還投資於底層專有技術網絡，以實現跨我們所有平臺的集成端到端用户體驗。

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專有支付網絡

2019年，我們推出了我們的專有支付網絡，擾亂了支付行業價值鏈。我們在使用Kaspi.kz超級應用的消費者和與我們的家庭賬單支付產品集成的商家之間提供端到端支付功能，或者使用Kaspi POS終端或Kaspi Mobile POS。我們的支付網絡不再需要信用卡和第三方支付網絡，如Visa和萬事達卡。

為了執行這一戰略，我們創建了Kaspi QR技術，目的是將我們消費者在商户商店的支付體驗從刷卡支付轉變為通過Kaspi.kz超級應用支付。

我們的專有支付網絡通過消除對第三方的依賴來降低交易成本，並允許我們完全控制客户體驗，以及收集大量的專有數據。

2023年，我們通過我們的專有支付網絡處理的交易比萬事達卡和Visa在哈薩克斯坦處理的交易總和還要多。根據NBK的數據，2023年，我們的專有支付網絡交易(包括TPV交易和消費者通過我們的專有網絡從他們的卡到自己賬户的其他交易)佔哈薩克斯坦支付網絡交易總額的78%，而包括Visa和萬事達卡在內的其他支付網絡交易佔該國支付交易總額的22%。

Kaspi配送智能物流平臺

Kaspi配送智能物流平臺是我們專有的配送技術平臺和網絡，旨在為整個配送價值鏈提供一流的體驗，從商家提貨到送貨到消費者的門口或Kaspi Postomat。

Kaspi Delivery智能物流平臺的功能包括：

最後一英里交付專有網絡(Kaspi Postomats)

我們從2021年底開始推出Kaspi Postomats，截至2023年12月31日，已有5943個APM。到2024年底，我們的目標是推出大約7000個反彈道導彈。儘管對於哈薩克斯坦的消費者來説，這是一種相對較新的送貨服務類型，但大約三分之一的訂單已經使用Kaspi Postomats送貨。

Kaspi Postomat由專用技術平臺管理，可實時監控每個APM的可訪問性和利用率。Kaspi Postomats還與我們的Kaspi Delivery智能物流平臺以及Kaspi.kz超級應用程序集成在一起。當他們的訂單已經送達時，消費者會得到通知，並可以自由訪問他們的包裹。

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我們的技術基礎設施

數據中心

為了提供對業務數據和服務的可靠和持續訪問，我們的IT系統位於四個專用數據中心，包括一個用於測試的數據中心。數據中心提供全天候的電力、冷卻、連接和安全功能，以保護關鍵運營並保持IT系統的業務連續性，確保我們的平臺和服務99.99%的可用性。

收款機、自動取款機和卡斯皮自動取款機

截至2023年12月31日，我們在全國範圍內擁有3811個支付亭、3292台ATM機和144台Kaspi Kartomats。支付亭和自動取款機使消費者能夠給他們的Kaspi Gold錢包充值，償還融資或將資金存入他們的儲蓄賬户。客户可以通過輸入PIN碼或使用非接觸式Kaspi二維碼和人臉識別來訪問該網絡。Kaspi Kartomat是由我們的適當技術支持的自助設備，允許消費者在大約60秒內收到Kaspi Gold借記卡。

客户支持

我們相信，卓越的客户服務對我們保持市場領導地位至關重要。通過幫助客户使用我們的服務並快速響應他們的請求，我們與客户建立了信任，從而增加了他們的忠誠度，提高了我們的聲譽。我們通過嵌入我們的Kaspi.kz超級應用程序、Kaspi Allo、我們的全天候呼叫中心和Kaspi網點的Kaspi Message和Kaspi Guide提供客户支持。

在截至2023年12月31日的一年中，我們內部開發的虛擬助手“Ruslan”處理了超過1400萬個電話和消息，該助手由我們專有的人工智能技術提供支持。我們的虛擬助理通過多個面向消費者的功能為大約1,200名員工提供服務。

截至2023年12月31日，我們在哈薩克斯坦各地經營着112家Kaspi.kz門店。我們的門店位於客流量大的地點，我們通過將Kaspi Postomats放在裏面來利用它們進行電子商務交付。對於高價值物品的交付，這一點尤其有效。我們還在我們的網點內和周圍安裝了自動取款機和Kartomats。

風險管理

我們風險管理政策的主要目標是通過系統化的方法來識別、衡量、管理和監控我們面臨的所有風險，以確保我們業務的安全和可持續增長。風險水平要接受定期壓力測試，這些測試是在內部進行的，是區域發展金融機制開展的年度監督審查和評價過程的一部分。重大風險主要來自信用、流動性、市場、運營、信息技術和信息安全風險。

信貸承銷

我們相信，我們的信用風險管理和承保是關鍵的競爭優勢。我們的模型建立在數十億個數據點的基礎上，包括過去三年我們的超級應用程序中超過9.77億筆貸款、240億筆交易和310億用户會話的數據。

我們的風險管理方法是金融科技平臺盈利能力的核心，已被證明導致低水平的欺詐和低信用損失。我們的風險成本在截至2023年12月31日的年度為2.0%，在截至2022年和2021年12月31日的年度分別為1.9%和1.6%。我們的葡萄酒展示了始終如一的高質量貸款。

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第一次和第二次付款違約

 

拖欠率

 

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損失率年份

 

與傳統貸款機構不同，我們並不完全依賴靜態的消費者信用評分。除了標準的財務數據外，我們還利用購物、支付和行為數據來預測還款能力。與商家合作伙伴的集成使我們能夠考慮正在購買的產品或服務，當與超級應用程序使用數據結合時，可以提供獨特而卓越的洞察力。

因此，我們的風險模型分析了超過4,380個數據點，以獲取消費者的信用風險。我們99.9%的貸款審批在6秒內完成，使我們的Marketplace平臺能夠無縫購物，這是另一個重要的競爭優勢。

我們的風險管理模型旨在隨着時間的推移不斷改進，並隨着我們支持的每一筆額外交易而變得更加準確和高效。隨着新的交易數據被整合到我們的風險算法中，我們的持續學習模型受益於不斷擴大的規模。隨着我們推出新服務和捕獲更多數據，我們不斷重新訓練我們的模型，導致交易量呈指數級增長。

我們已經開發了一個高度自動化的機器學習和人工智能支持的過程，用於捕獲數據和訓練、校準和驗證我們的模型。這使我們的數據科學家、風險分析師和工程師能夠專注於創新和速度。我們可以在一秒內添加新的數據點，並在不到一小時的時間內完全更新我們的模型。

在我們的承保過程中，我們的專有數據得到了外部數據的補充，包括從信用局收到的數據，使我們能夠估計和監控消費者的總借款，以及養老金中心，它維護着一個數據庫，其中包含哈薩克斯坦消費者的養老金儲蓄和工資信息，使我們能夠額外核實潛在借款人的償付能力。

集合

與傳統銀行和貸款人不同，傳統銀行和貸款人通常會終止與消費者的關係，特別是在拖欠90天之後，我們繼續將違約客户視為我們的消費者。消費者繼續可以使用我們的所有服務，除了新的貸款。這一點很重要，因為通過保持聯繫，我們繼續收集更多數據，這使我們能夠更好地瞭解消費者的財務狀況，並相應地調整我們的收集策略。

與我們的承保方式類似，我們的收集過程由我們的技術和數據提供支持。我們針對特定的消費細分市場有高度針對性的收集模式，這導致了高水平的收集效率。

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90多個收藏年份

 

我們使用各種形式的溝通來提醒消費者如何以及何時付款。我們人工智能支持的虛擬助理的呼叫、操作員呼叫、通過我們的超級應用程序的推送通知和通過Kaspi消息服務的提醒在貸款付款日期前不久發送。如果無法聯繫到消費者，我們會聯繫替代聯繫人，他們的信息是我們在貸款申請過程中收到的，我們要求貸款申請者至少提供兩個這樣的聯繫人。

我們將收款過程分為兩個階段-逾期90天之前和之後。逾期不到90天的貸款在內部進行回收。逾期超過90天的貸款的催收工作外包給外債催收公司，這些公司的活動受阿法爾金融管理局和NBK的管理和監督。

在這一過程的早期階段，我們的主要目標是瞭解和評估消費者錯過付款預期的原因，以便制定適當的行動方案。在貸款逾期的第15天，我們對消費者在哈薩克斯坦任何銀行開立的任何賬户設置留置權，最終將消費者賬户上的餘額減去借記的拖欠款項的金額。在拖欠貸款的後期階段，通常是逾期60至90天，我們會更頻繁地與消費者溝通，解釋不償還貸款的後果。

我們為催收公司提供技術和工具，以提高催收效果。我們有一個專門的業務部門，不斷監測催收公司的工作，因為我們把違法消費者視為自己的消費者。我們監控電話和聯繫人，並確保消費者得到公平對待。

與許多傳統貸款人不同的是，我們不會在逾期90天后產生任何利息或罰款，並凍結未償還金額。通過凍結貸款金額，消費者的財務狀況不會繼續惡化。非常重要的是，與由於利息和罰款而不斷變化的金額相比，當金額固定時，更容易就還款時間表達成一致。

核銷

我們對逾期超過1080天的客户的貸款進行了貸款減值準備核銷，這與我們的收集程序和統計數據是一致的。

當貸款被核銷時，我們繼續進行催收。先前註銷金額的後續收回在發生貸款收回期間的綜合損益表中反映為對金融資產減值費用的抵銷。

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安全和防欺詐

我們的所有消費者和商家都是經過充分識別和驗證的個人或公司。我們利用我們的生物識別技術實現交易，從而防止欺詐併為我們的消費者提供額外的安全。人臉識別技術可以在我們的超級應用程序和自動取款機上進行交易。如果交易被識別為高風險，則通過額外的身份驗證過程來增強驗證，在該過程中，必須通過唯一代碼確認交易，該代碼將發送到消費者的智能手機或通過自動或實際的語音呼叫。

我們不斷開發我們的系統，以將欺詐風險保持在或低於可接受的水平。為了防止欺詐，我們利用我們全面的實時監控和分析技術來識別可疑交易。這使我們能夠在授權階段檢測和拒絕可疑交易，並在0.5秒內做出這樣的決定。

為了確保客户在我們的Kaspi.kz超級應用程序中的交易安全，某些文件，特別是與金融產品有關的文件，應該通過Kaspi電子簽名進行確認和簽名，這是確認借款人身份所必需的電子簽名。

我們的ESG戰略

我們的使命包括努力滿足廣大利益相關者的需求，即我們的員工和我們生活和運營的社區，同時努力減少我們不斷增長的業務對環境的影響。

2023年，我們發佈了第一份詳細的社會影響報告，涵蓋了我們在2022年開展的活動。我們的投資者關係或其他網站上包含的任何信息，包括社會影響報告，都不構成本年度報告的一部分。

我們一些最重要的環境、社會和治理(ESG)倡議包括：

環境可持續性

作為我們環境戰略的一部分，我們努力通過仔細考慮我們如何消耗資源並將最好的以環境為重點的技術整合到我們的業務中來減少我們的碳足跡。我們設計創新的數字服務來改變消費者的行為。Kaspi Postomats、無卡二維碼支付以及通過我們的Kaspi.kz超級應用程序完全數字化銀行的能力只是我們可以改變客户習慣的一些例子，對我們的用户的碳排放足跡具有積極的影響。

社會創新

我們最重要的利益相關者是我們的客户，包括消費者和商家。我們促成的每一筆交易都加深了我們與客户的關係，並在整個社會產生了更大的乘數效應。

商户

我們促進支付和商務的包容性和正規化。我們的超級應用專注於國內哈薩克商人和品牌，包括企業家和中小企業，幫助當地企業參與現代數字經濟並高效運營。我們為企業家和中小企業提供以前只有大企業才能使用的數字工具，並使他們能夠在全國範圍內發展業務。

消費者

我們幫助我們的消費者以儘可能好的價格從眾多商家那裏購買種類繁多的產品和服務。同時，我們幫助消費者為日常購物存錢，並實現他們的長期財務目標。2023年，480萬金融科技活躍消費者(存款)能夠儲蓄，賺取具有競爭力的利率，並立即取款而不損失利息。

政府

作為我們政府服務的一部分，我們與哈薩克斯坦數字發展部和其他政府機構合作，幫助該國重要的公共服務數字化。數字證件、汽車保有權登記、駕駛證發放和新業務登記，以及所在地登記/註銷登記

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2023年，居住是我們使用最廣泛的政府服務。我們參加了哈薩克斯坦的信息技術委員會，總裁，這使我們能夠分享我們的經驗，並幫助消除哈薩克斯坦數字化的障礙。

負責任的商業做法

維護客户信任並以一致和道德的方式運營是實現我們長期業務戰略的基礎。這些努力的基礎是我們對風險管理和監督的方法，包括保護我們的客户和平臺的政策和標準。有關我們的網絡安全計劃的更多信息，請參閲項目16K。網絡安全.”

員工與文化

培養一支敬業、多元化和堅韌不拔的勞動力隊伍對於實現我們的使命至關重要。從新冠肺炎疫情中吸取的教訓使我們能夠為我們的員工提供更靈活的工作方式，並在哈薩克斯坦所有地區招聘員工。

我們繼續聘用我們認為是市場上高素質的專業人員，以支持我們現有的產品和未來的計劃。我們卡斯比實驗室的企業大學項目是專門為招聘哈薩克斯坦頂尖的大學畢業生而設計的，這只是我們為尋找人才而進行的投資的一個例子。

我們的內部文化促進長期的學習和發展。我們有完善的考核系統來幫助員工確定他們現在的位置，並有一系列的人才和發展計劃來支持他們在通往自己想要的地方的旅途中。

我們提供的職業發展、教育和培訓以及我們的財務獎勵方法相結合，不僅幫助我們實現了我們戰略的所有方面，而且在確保哈薩克斯坦擁有合適的人力資本以應對不斷髮展的數字未來方面發揮了重要作用。

此外，我們為各級員工提供多種機會，向管理團隊提供反饋。例如，ENPs是我們收集關於人力資源計劃的反饋的主要工具，包括工作條件、薪酬和領導力質量。

有關我們員工的更多信息，請參閲 “項目6.董事、高級管理人員和僱員--D.僱員”

監管

我們受制於哈薩克斯坦的一些法律和法規，這些法規除其他事項外，還規範支付服務、反洗錢、數據保護、信息安全和就業。卡斯皮銀行還受到許多管理哈薩克斯坦銀行活動的法律和條例的約束。

以下僅是摘要，並不打算詳盡描述我們在哈薩克斯坦必須遵守的所有監管要求。我們相信，我們總體上在所有實質性方面都遵守了哈薩克斯坦適用的法律和法規。雖然我們無法預測現有法律和法規的變化的影響，但我們不知道任何擬議的變化或擬議的新法律和法規將對我們的業務產生重大不利影響，但下文概述的除外。

我們注意到，我們認為對我們的業務具有重大意義的下列法規的應用可能會受到某些不確定性的影響，因此可能與與我們的業務相關的風險有關。我們在下文中提到了這些不確定性。此外，我們注意到哈薩克斯坦監管、執法和司法領域的普遍不確定性也可能影響我們的業務和經營結果，包括：

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看見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與哈薩克斯坦有關的風險“和”-與税務有關的風險“瞭解更多細節。

管理股份公司註冊和管理的哈薩克斯坦法律的主要部分是JSC法。有關詳細信息，請參見表2.1。

對支付服務的監管

《支付系統法》

2016年7月26日修訂的《哈薩克斯坦共和國關於支付和支付系統的第11-VI ZRK號法律》(《支付系統法》)是確立哈薩克斯坦支付服務法律框架的主要法律。它列出了與支付服務提供商有關的支付工具、支付處理程序和要求的清單。根據《支付系統法》，禁止在哈薩克斯坦提供支付服務，除非獲得ARDFM的相應許可證或未在NBK註冊。銀行持有ARDFM頒發的開立和維護客户銀行賬户以及進行轉賬業務的許可證，即可根據《支付系統法》提供支付服務。

Kaspi Bank持有在證券市場開展銀行業務和其他業務和活動的許可證(許可證編號1.2.245/61，日期為2020年2月3日)，其中包括開設和維護客户的銀行賬户以及進行轉賬操作(“銀行許可證”)。《銀行許可證》允許卡斯皮銀行根據《支付系統法》提供支付服務。

卡斯皮銀行於2018年5月1日被列入重要支付服務提供商登記冊，截至本年度報告日期仍被列入其中。支付服務提供商除其他外，如果在具有系統重要性或重大意義的支付系統中進行支付或轉賬，金額至少佔此類支付系統每年支付或轉賬總額的25%，或處理使用支付卡進行的交易，金額至少佔每年使用支付卡進行的支付或轉賬總額的25%，或處理電子貨幣交易，金額至少佔這些電子貨幣交易總額的25%，則被視為重要。根據《支付系統法》，重要的支付服務提供商除其他事項外，必須確定關於重要支付服務提供商活動的風險的風險管理制度，以及解決重要支付服務提供商與利害關係方之間的利益衝突的程序。風險管理系統必須制定確定、衡量、監測和管理風險的程序、確保支付服務活動連續性的程序以及恢復其活動的計劃。根據支付系統法，重要的支付服務提供商必須向NBK提交關於其提供的支付服務的信息，評估所提供的支付服務的質量，並按照NBK制定的程序向NBK提交評估結果。

帳户和支付處理

根據支付系統法，NBK確定維護銀行賬户、支付單據形式以及支付處理條款和條件的規則和程序。特別是，經修訂的2016年8月31日NBK管理委員會第207號法令批准的關於開立、維持和關閉客户銀行賬户的規則，除其他外，規定了瞭解客户的程序、與客户簽訂銀行賬户協議的法律框架以及統一的銀行賬户號碼結構。經修訂的2016年8月31日NBK管理委員會第208號法令批准的《哈薩克斯坦共和國非現金支付或轉賬規則》對支付單據以及支付處理的條款和條件提出了要求。

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NBK和ARDFM

NBK監測和監督支付服務市場，並：

根據一項從2020年1月1日起生效的法律，NBK進行了重組，一個新的國家機構ARDFM被剝離出來。ARDFM控制和監督銀行遵守支付和支付系統條例的情況。NBK不再履行其作為負責監管、控制和監督金融市場和金融組織的國家機構的主要職能；但它繼續履行某些關鍵的監管職能，如執行宏觀審慎政策和實施特殊監管制度。NBK的宏觀審慎政策除其他外，包括監測金融系統中的系統性風險，並自行決定或與哈薩克斯坦政府聯合，在發生或威脅發生系統性金融動盪的情況下，對某些類型的銀行和金融組織的其他業務的表現施加限制。NBK和ARDFM都可以在其監管範圍內引入特殊的監管制度。引入特別監管制度的目的是增加支付服務市場的競爭，金融服務市場和金融市場的投資吸引力，推出新的服務和發展金融市場，以提高消費者、商業實體和國家利益的滿意度和合規性，發展對支付服務市場、金融市場和金融組織的最佳監管、控制和監管，確保金融穩定和保護消費者的利益。

NBK的特殊監管制度

NBK的特別監管制度是一套開展與支付服務有關的活動的特殊條件，NBK管理委員會的法令可能會對非金融組織的支付組織或其他法律實體施加長達五年的期限。相關法令應載有支付服務或相關活動的類型、在特別監管制度生效期間提供這種服務的特殊條件，以及哈薩克斯坦立法適用於受特別監管制度管轄的實體的條款。滿足NBK確定的某些標準的實體可以與NBK簽訂合同，履行作為特別監管制度一部分的活動，必須與NBK簽訂合同。NBK批准了合同的標準格式。支付服務提供商必須通知其客户它受到特殊監管制度的約束。NBK每月對實體履行合同義務的情況進行監測。

ARDFM的特殊監管制度

ARDFM的特別監管制度類似於NBK的特別監管制度，是在金融部門開展活動或與集中財政資源或支付服務有關的活動的一套特殊條件，可通過ARDFM管理委員會與NBK協商和協調的法令施加，期限最長為五年。相關法令應載有金融部門的活動類型或與集中金融資源或支付服務有關的活動，以及在特別監管制度生效期間提供這種服務的特殊條件，以及哈薩克斯坦立法適用於受特別監管制度管轄的實體的條款。滿足ARDFM確定的某些標準的實體可以與ARDFM簽訂履行合同

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作為特別監管制度的一部分的活動。金融服務提供商必須通知其客户，它受到特別監管制度的約束。ARDFM每月對該實體履行合同義務的情況進行監測。

金融穩定委員會

金融穩定理事會是哈薩克斯坦總裁領導下的一個諮詢和協商機構，負責機構間協調，以確保金融穩定。金融穩定理事會由NBK主席(金融穩定理事會主席)、哈薩克斯坦總統辦公廳副主任或總統助理(負責社會和經濟問題)、ARDFM主席、哈薩克斯坦財政部長和哈薩克斯坦國民經濟部長組成。

金融穩定理事會的主要目標是協助確保哈薩克斯坦的金融穩定，防止或減輕系統性風險。金融穩定理事會初步審議與確保金融穩定有關的問題並提出建議，包括：

金融穩定委員會的運營實體是NBK。金融穩定理事會可根據哈薩克斯坦立法規定的條件，向哈薩克斯坦國家當局和其他組織索取和接收執行金融穩定理事會職能和目標所需的材料。這些材料除其他外，包括NBK關於已確定的系統性風險的信息、評估結果和系統風險的監測以及宏觀審慎問題方面緩解系統性風險的建議措施，以及ARDFM關於金融組織財務狀況和風險的信息、宏觀審慎政策方面的監督和監管措施以及破產銀行的財務狀況和物質狀況、破產銀行的建議重振措施以及國家參與的理由、考慮與破產銀行重振措施有關的問題的必要性、可行性和效率。

《反洗錢法》

2009年8月28日修訂的《哈薩克斯坦共和國關於打擊犯罪所得合法化(洗錢)和向恐怖主義提供資助的第191-IV號ZRK法》(《反洗錢法》)涵蓋了可被指定為金融監測主體的廣泛人員(包括某些類型的公司和公證人)，並對這些人必須遵守的若干要求作出了規定，其中除其他外，包括制定適當的內部標準和程序、確定客户身份、控制客户業務和報告可疑業務。特別是，將支付組織、保險公司和銀行確認為金融監管主體。

根據《反洗錢法》，對金融監管主體施加的主要義務之一是適當地識別客户和核實某些操作，包括：

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在每種情況下，根據交易類型，超過100萬₸或更高的金額。

根據《反洗錢法》，可疑交易必須由金融監測主體立即向哈薩克斯坦共和國金融監督局(“機構”)報告，該機構有權下令金融監測主體暫停可疑交易，而且無論如何都要在可疑交易得到處理之前報告。在處理之前未被確認為可疑的金錢或其他財產的交易，必須在交易被確認為可疑後24小時內由財務監測機構提交給工程處。

此外，如果一項行動涉及已知參與極端主義或恐怖活動的個人或組織，金融監測主體必須採取某些行動。如果金融監管對象的官員懷疑進行了一項行動，以使從非法活動中獲得的任何資金合法化，無論該行動是否符合可疑條件，都必須報告這一行動。金融監管主體不得告知其客户正在報告交易，也不對因暫停交易或拒絕處理交易可能給客户造成的損害承擔任何責任。

對銀行活動的監管

哈薩克斯坦有一個兩級銀行體系，NBK由第一級組成，所有其他商業銀行，包括Kaspi銀行，組成第二級(“第二級銀行”)，哈薩克斯坦開發銀行(DBK)除外，它是一家國家開發銀行，具有特殊地位，不屬於任何一級。一般而言，哈薩克斯坦的所有金融機構都必須得到ARDFM的許可和監管。

NBK

NBK是哈薩克斯坦的中央銀行和國家當局，負責制定和執行貨幣政策，確保支付系統的運作，進行貨幣調控，並協助確保哈薩克斯坦金融體系的穩定和物價穩定。雖然NBK是一個獨立機構，但它直接向哈薩克斯坦的總裁彙報。除其他事項外，NBK被授權向從事貨幣兑換業務的法人實體以及以收集鈔票、硬幣和貴重物品為唯一活動的法人實體發放許可證。

1995年3月30日修訂的“哈薩克斯坦共和國國家銀行法”(“NBK法”)規定了與NBK的地位、組織結構和權力有關的法律框架。

《銀行法》

《銀行法》是管理哈薩克斯坦銀行業的主要法律。它為銀行活動、銀行的登記和許可以及ARDFM和NBK對銀行活動的監管建立了框架。

《銀行法》規定了在沒有ARDFM適當許可證的情況下不能開展的銀行業務清單，並列出了銀行和銀行控股公司(定義見下文)所允許的活動清單。

Kaspi銀行持有從事銀行業務和其他某些業務以及在證券市場開展活動的銀行許可證。

具有系統重要性的金融機構

根據NBK法，為了確保金融體系的穩定，NBK對影響哈薩克斯坦金融體系穩定的宏觀經濟和宏觀金融因素進行定期監測，並制定宏觀審慎政策，其中包括一套旨在降低金融體系系統性風險的措施。這種系統性風險包括提供金融服務中斷的風險，這可能導致整個金融體系或其部分的金融狀況惡化，或金融體系的穩定運作中斷的風險。系統性風險還包括與

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具有系統重要性的金融機構的運行，其穩定運行決定着金融體系的總體穩定。

除其他職能外，NBK還須經ARDFM批准，確定將金融機構歸類為具有系統重要性的金融機構的標準，並管理此類金融組織的名單。根據NBK的決定，二級銀行可能被指定為具有系統重要性的金融機構。

以下標準用於確定二級銀行是否為具有系統重要性的金融機構：

卡斯皮銀行目前是一傢俱有系統重要性的金融機構。

資本充足率、流動性比率

所有二級銀行都要遵守有關監管資本和風險管理的規定。這些規定代表着朝着實施巴塞爾II協議邁出了實質性的一步。NBK設定了計算資本充足率、對單一借款人的最大信貸敞口、流動性比率、衍生品金融工具限制和未平倉貨幣頭寸限制的限制和規則。

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根據修訂後的NBK管理委員會2017年9月13日第170號法令，主要資本和一級資本是通過有資格被視為資本和某些適用比率的不同類別的債務和股權的詳盡清單來定義的。

NBK要求銀行保持K1資本充足率(基礎資本與風險加權總資產之比)為5.5%，K1-2資本充足率(一級資本與風險加權總資產之比)為6.5%。K2資本充足率(自有資本佔總資產的風險加權比率)要求為8%。

此外，除具有系統重要性的金融機構外，所有銀行必須將K1、K1-2和K2比率分別維持在8%、9%和10.5%的水平，而具有系統重要性的金融機構必須分別將這些比率維持在9.5%、10.5%和12%的最低水平。卡斯比銀行被要求遵守適用於具有系統重要性的金融機構的比率。如果一家銀行的K1、K1-2和K2比率符合資本充足率要求，但其中至少有一項低於資本充足率與資本緩衝要求一起計算的資本充足率，則NBK法規對任何此類銀行支付股息或回購股票規定了一定的限制，但JSC Law規定的除外。

具有銀行控股或銀行主要參與者(定義如下)身份的銀行股東有義務採取NBK法規規定的措施，以維持銀行的資本充足率。

截至本年度報告之日，新成立銀行的最低特許資本被設定為100億₸的水平。反過來，一家銀行的最低資本基礎目前達到100億₸。

二級銀行必須通過計算消費者的負債率來計算無擔保消費者貸款的風險加權資產，這取決於消費者的工資是否得到正式確認。因此，向沒有正式工資單或高負債水平的客户發放的某些貸款的風險權重可能超過150%。

零售借貸的監管

哈薩克斯坦的銀行被要求以兩種形式計算債務人的債務比率：計算借款人的信用分數和計算借款人的債務比率。需要計算借款人的債務比率，以確定銀行是否可以發放無擔保消費貸款。

如果消費者的工資比率超過最低生存水平，即截至年度報告日期的₸43,407，則他們能夠達到所需借款人的信用評分。確定最低借款人信用分數的公式如下：

月薪≥msl+0.5xmsl*(未成年家庭成員數)。

如果借款人的月工資低於上述計算的數額，並且債務人的負債率超過0.5，銀行就不能向該借款人提供貸款或信貸額度，如果這種再融資會增加借款人的負債率，則銀行也不能為該借款人的現有貸款提供再融資。

在計算每月工資時，除其他因素外，還考慮到以下因素：

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此外，《銀行法》規定，根據授予不從事創業活動的個人的貸款協議，銀行或從事各種銀行活動的任何其他組織不得在個人連續90個日曆日延遲償還貸款本金或利息後，產生和索要與這種貸款有關的利息、罰款(費用或收費)或費用或其他付款。然而，這一限制不適用於與個人訂立的零售貸款，前提是在貸款協議生效之日，貸款本金是由須登記的財產或現金抵押品全額抵押的。

存款保險

1999年12月，建立了自負盈虧的國內存款保險制度。截至本年度報告之日，包括卡斯皮銀行在內的19家銀行都在該計劃的覆蓋範圍內。目前，保險的承保範圍僅限於任何貨幣的個人存款和每個客户的活期存款，最高限額為₸在堅戈省下2000萬美元存款，₸1000萬英鎊用於堅戈和其他地區的存款₸任何一家銀行的外幣存款都是500萬英鎊。只有參加存款保險計劃的銀行才有權開户和接受私人存款，二線銀行必須參加存款保險計劃。如果客户在一家銀行持有多個不同種類和不同貨幣的存款，該客户有權就這些存款獲得總額不超過2,000萬₸的擔保補償。

存款利率上限

2024年1月1日，一項關於存款利率的規定生效。根據這項規定，以堅戈計價、利率固定的存款的固定利率上限只適用於所謂的“資本不足的銀行”。外幣存款利率上限固定為1.0%，適用於所有銀行。被歸類為資本不足銀行的標準是根據哈薩克斯坦存款保險基金JSC的內部規則確定的，該基金是NBK的全資子公司。卡斯皮銀行目前不在被歸類為“資本不足銀行”的標準範圍內。

收購哈薩克斯坦銀行的股份

哈薩克斯坦一家銀行的股東

根據《銀行法》，除下列情況外，任何個人或法人實體均可成為哈薩克斯坦銀行的股東：

一般所有權限制

如果達到或超過了《銀行法》規定的某些門檻，直接或間接收購哈薩克斯坦銀行的股份可能需要獲得ARDFM的事先書面同意。

特別是，未經ARDFM事先書面同意，任何人(無論是單獨或與另一人共同)都不能直接或間接：

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除其他事項外，這一要求不適用於國家或國家管理控股公司，這是一個專門改善第二級銀行、NBK子公司的貸款組合質量的組織，如果它以犧牲養老金資產為代價擁有哈薩克斯坦銀行10%或更多的配售股份(不包括優先股和哈薩克斯坦銀行贖回的股份)，則不適用於單一累積養老基金。

如果一個人在沒有事先獲得ARDFM書面同意的情況下直接或間接獲得一家銀行10%或更多的有表決權股份(無論是單獨或與另一人共同獲得)，ARDFM有權適用銀行法設想的監管應對措施，其中除其他外，包括要求有關個人在不超過六個月的期限內出售一家銀行的股份。此外，未經ARDFM相關同意而在股東大會上行使表決權，可能會受到ARDFM或任何其他利害關係方對股東大會的合法性和在股東大會上作出的任何決定的法律挑戰。

獲得哈薩克斯坦銀行10%或更多有表決權股份的人被視為其附屬銀行，必須以法律規定的方式向相應的哈薩克斯坦銀行披露其身份。有關附屬公司身份的信息是公開的。擁有哈薩克斯坦銀行10%或以上有表決權股份的所有者還承擔某些義務，包括支持相關銀行糾正其可能遇到的任何財務問題的義務(主要通過提供股權資本或次級債務)、獲得信用評級的義務和持續報告義務。

銀行法還規定了與哈薩克斯坦銀行股東有關的“主要參與者”和“銀行控股”等術語。

主要參與者狀態

根據《銀行法》，個人或法人(除其他外，國家、國家管理控股，一個專門提高第二級銀行和NBK子公司信貸組合質量的組織)，(無論是獨立地或與另一人共同)：

將被視為一家哈薩克斯坦銀行的主要參與者(“主要參與者”)，在獲得這種地位之前，需要事先獲得ARDFM的書面同意。

銀行持有狀態

根據《銀行法》，一個法人實體(除其他外，國家、國家管理控股公司，一個專門提高二線銀行和NBK子公司信貸組合質量的組織)，(無論是獨立地或與另一人共同)：

將被視為哈薩克斯坦銀行的銀行持有者(“銀行持有者”)，在獲得這種地位之前需要獲得ARDFM的事先書面同意。

外國法人直接持有哈薩克斯坦銀行25%或以上的配售股份(不包括優先股和哈薩克斯坦銀行贖回的股份)，或有權直接以25%或25%以上的股份投票的

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如果是哈薩克斯坦銀行有表決權的股份，則此類外國法人必須是具有最低所需評級並在其居住國接受綜合監管的金融組織。

《銀行法》列出了允許銀行控股的活動清單。除其他事項外，此類獲準活動包括：

通過擁有直接擁有銀行股份的哈薩克斯坦共和國銀行控股居民的股份間接擁有銀行股份的銀行控股公司，不受《銀行法》規定的與允許的活動有關的限制。我們不受此類限制，因為我們通過JSC Kaspi Group間接持有Kaspi銀行的股份。

ARDFM的同意

根據銀行法，ARDFM對主要參與者或銀行持有地位的同意由ARDFM在向ARDFM提交相關申請後50個工作日內發出，但須提供所需文件，且ARDFM拒絕發出銀行法確立的同意的理由除其他外包括：

最低信用評級要求

非居民法人實體或其母公司達到ARDFM確定的最低信用評級的情況下，可獲得ARDFM的同意，以獲得銀行控股或主要參與者的地位。

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離岸司法管轄區禁止

根據銀行法第17(5)條，在任何離岸司法管轄區註冊的法人實體(如下所列)不能直接或間接擁有、使用或處置哈薩克斯坦居民銀行的有表決權股份，除非該哈薩克斯坦居民銀行是非居民銀行的子公司，並且該非居民銀行具有ARDFM確定的其中一家評級機構的最低要求評級。

離岸司法管轄區的確切名單由ARDFM決定。下列是目前的離岸管轄區：安道爾公國、安提瓜和巴布達國、巴哈馬聯邦、巴巴多斯、伯利茲國、文萊達魯薩蘭國、瓦努阿圖共和國、危地馬拉共和國、格林納達國、吉布提共和國、多米尼加共和國、加那利羣島(西班牙)、澳門特別行政區(人民Republic of China)、科摩羅聯邦伊斯蘭共和國、哥斯達黎加、老撾飛地(馬來西亞)、利比裏亞共和國、馬德拉羣島(葡萄牙)、馬爾代夫、馬耳他、馬紹爾羣島共和國、緬甸聯邦、瑙魯共和國、阿魯巴和安的列斯屬土(荷蘭)；尼日利亞聯邦共和國；庫克羣島和紐埃(新西蘭)；帕勞共和國；巴拿馬共和國；薩摩亞獨立國家；塞舌爾共和國；聖文森特和格林納丁斯州；聖基茨和****斯聯邦；聖盧西亞；安圭拉羣島、百慕大、英屬維爾京羣島、直布羅陀、開曼羣島、蒙特塞拉特島、特克斯和凱科斯羣島、薩克海峽羣島和奧爾德尼羣島、南喬治亞島、南桑威奇羣島和波多黎各(聯合王國)；美屬維爾京羣島、懷俄明州、關島和波多黎各(聯合王國)；湯加王國、菲律賓共和國、黑山共和國、斯里蘭卡民主共和國、坦桑尼亞聯合共和國、多米尼加聯邦、圭亞那合作共和國、黎巴嫩共和國、毛裏塔尼亞伊斯蘭共和國、馬裏亞納羣島、坦吉爾市(摩洛哥王國)、蘇裏南共和國、特立尼達和多巴哥共和國、斐濟主權民主共和國、科爾蓋倫羣島、法屬圭亞那和法屬波利尼西亞(法國)和牙買加。

金融穩定

根據《銀行法》，如果一家銀行違反資本充足率或流動性比率，或一家銀行在任何12個月期間兩次或兩次以上違反任何其他審慎或其他強制性要求，哈薩克斯坦政府可根據ARDFM的建議，直接或通過國家管理控股公司在必要的程度上收購任何銀行在哈薩克斯坦的已發行股份(但不低於該銀行配售股份總額的10%，包括將由哈薩克斯坦政府或國家管理控股公司收購的銀行)，以改善此類銀行的財務狀況，並確保遵守審慎或其他強制性要求。如果所有授權股份都已發行，或未配售或庫藏股份的數量不足以進行收購，哈薩克斯坦政府可能會批准增加銀行的授權股份數量、向哈薩克斯坦政府配售的股份數量和配售價格。銀行法規定，受影響銀行的管理層和股東無權批准任何此類收購，作為任何此類收購的一部分發行的任何股票可以在不向現有股東授予優先購買權的情況下發行。在這種收購之後，授權管理國有資產的國家機構或國家管理控股公司有權任命不超過受影響銀行董事會和管理董事會成員的30%。

哈薩克斯坦政府或國家管理控股公司必須以直接出售或通過證券交易所的方式出售所收購的股份，以改善銀行的財務狀況。

如果一家銀行的負債超過其資產，ARDFM可以買斷該銀行的股份，但隨後將股份出售給保證改善銀行財務狀況的投資者。收購是根據ARDFM的決定以ARDFM確定的價格進行的，同時考慮到ARDFM作出決定之日銀行資產與負債的比率。這些股份隨後以ARDFM從原始股東手中購買股份的價格出售給符合《銀行法》關於銀行股東的要求的投資者。請參閲“項目4.關於公司的信息--B。業務概覽-監管-銀行活動監管-收購哈薩克斯坦銀行的股份-一家哈薩克斯坦銀行的股東.”

這些規定的主要目的是完善金融體系風險的早期發現機制，賦予哈薩克斯坦政府和ARDFM收購面臨金融問題的商業銀行股份的權力，並改善哈薩克斯坦金融機構的整體狀況。

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其他規例

《銀行法》規定了允許銀行控股的活動的詳盡清單，並列出了銀行或銀行控股可能收購其股份的法人實體的類型。

根據《銀行法》，選舉或任命銀行一級和銀行控股一級的最高管理層必須徵得ARDFM的同意。出於同意的目的，銀行的最高管理層包括協調或監督銀行一個以上結構單位活動的銀行的董事會成員、管理委員會成員、總會計師、副總會計師和其他管理人員，並有權簽署文件，在此基礎上開展銀行業務。銀行控股的最高管理層包括銀行控股的董事會成員、管理委員會成員、總會計師、副總會計師和其他管理人員，負責協調或監督銀行控股的子公司或組織的活動，其中，銀行控股直接或間接持有該組織資本的重大參與(即，持有20%或更多的有表決權的股份(在特許資本中的參與性權益)(無論是獨立地或與另一法人實體聯合))。

不良資產管理

《銀行法》允許銀行在得到ARDFM的同意後，設立或收購收購母行不良資產的附屬機構。我們的其中一家子公司Ark Balance LLP成立於2013年12月20日，目的是管理卡斯皮銀行的不良資產。

ARDFM規定了子公司收購母行不良資產的程序、子公司管理所收購不良資產的期限以及對此類資產的要求。這種附屬機構只能從事與不良資產管理有關的活動，這些活動符合ARDFM的規定。

收購不良資產的附屬組織有義務將從其活動中收到的資金轉移到母銀行，但與根據《銀行法》實施收購和處置不良資產活動有關的費用數額除外。

《銀行法》賦予ARDFM的權力

根據《銀行法》，ARDFM可對銀行(包括哈薩克斯坦的二線銀行，如Kaspi銀行)、Bank Holdings、各自銀行的最高管理層和Bank Holding、其各自的主要參與者、銀行集團或銀行集團所包括的組織適用一系列監管應對措施，以保護銀行儲户、債權人、客户和往來銀行的利益，確保銀行的金融穩定，防止金融狀況惡化和與銀行銀行活動相關的風險增加。

監督應對措施

《銀行法》允許ARDFM適用下列監管應對措施：

建議的監督應對措施

當銀行、從事某些類型銀行業務的組織、主要參與者、銀行控股、銀行集團或銀行集團所包括的組織的活動中的缺陷、風險或違規行為不對金融穩定產生實質性影響，且不威脅其財務狀況和/或銀行儲户的利益時，ARDFM採取“建議的監管應對措施”。這些措施包括就發現的違規情況向銀行的理事機構、主要參與者、銀行控股公司或銀行集團成員實體發出通知、就披露的違規情況的緩解提出建議，以及就實施其他監管迴應措施發出警告。

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關於改善金融狀況和將風險降至最低的措施

銀行法“允許ARDFM採取一系列措施，以改善銀行、從事某些類型銀行業務的組織、主要參與者、銀行控股公司、銀行集團或包括在銀行集團中的組織的財務狀況並將風險降至最低。特別是，《銀行法》第46條允許ARDFM除其他外，實施以下旨在改善財務狀況和將風險降至最低的措施，包括：

ARDFM可通過下列方式實施上述強制措施：

這些關於改善金融條件和最大限度地減少風險的措施雖然不是直接被稱為“強制性的”，但實際上是強制性的。

監督迴應的強制措施

《銀行法》列出了一系列強制性監管應對措施。ARDFM對主要參與者和銀行控股公司以及屬於銀行集團的組織適用強制性監管響應措施，其中包括：

如果銀行的股東包括主要參與者或銀行控股公司，ARDFM可以要求這些股東將他們對相關銀行的直接或間接所有權減少到低於銀行有表決權股份的10%(如果是主要參與者)，如果是銀行控股的話低於銀行有表決權股份的25%。例如，當銀行的主要參與者或銀行控股公司的股東的財務狀況不穩定，可能對有關銀行產生負面影響時，此類措施可適用於銀行的股東。

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ARDFM可在發現任何缺陷、風險或違規行為時，包括在其正當判斷的基礎上，採取改善財務狀況、最大限度地減少風險的措施，以及監督應對的強制性措施。

財務狀況不穩定的銀行

ARDFM可以將銀行歸類為金融狀況不穩定、威脅儲户和債權人利益或威脅金融體系穩定的銀行，如果該銀行滿足某些標準的話。這些標準包括銀行的資本充足率低於最低水平，或銀行因銀行資金不足而未能履行貨幣義務和債權人的其他債權的情況。ARDFM可以對財務狀況不穩定的銀行採取任何監管應對措施。如果一家銀行不穩定的財務狀況沒有在ARDFM確定的期限內得到補救，ARDFM可將該銀行列為破產銀行，並採取某些措施，例如：

制裁

ARDFM有權根據《銀行法》第48條規定的理由，向銀行、主要參與者、銀行控股公司、屬於銀行集團的組織以及開展某些類型銀行業務的組織申請以暫時吊銷或吊銷銀行執照或銀行執照附件的形式實施的制裁(無論早先對它們採取何種監管應對措施)或所有或某些銀行業務的附件。

個人數據保護

《個人數據法》適用於我們。除其他事項外，《個人數據法》要求，個人必須同意處理(即，關於個人數據的積累、存儲、修改、添加、使用、分發、非個人化、屏蔽和銷燬的任何行動)，並且必須在處理個人數據之前提供這種同意。根據《個人數據法》，個人數據處理同意可以幾種形式提供，最常見的是書面形式。

根據《個人數據法》，個人數據的存儲必須由個人數據庫的所有者或運營商以及與這些所有者或運營商有合同關係的任何第三方在位於哈薩克斯坦共和國境內的實際位置和存儲的數據庫中進行。

根據《個人數據法》，個人數據數據庫的所有者和運營者必須通過法律、技術和組織措施，並按照2015年11月24日修訂的哈薩克斯坦共和國第418-V ZRK號《關於信息化的法律》規定的要求，確保個人數據的安全。

就業

哈薩克斯坦的就業問題主要由2015年11月23日頒佈的《哈薩克斯坦共和國勞動法》(《勞動法》)管轄。《勞動法》規定了哈薩克斯坦任何僱主必須遵守的僱員的最低權利。就業需要通過一份僱傭協議來記錄，該協議可以是無限期的，也可以是固定的(一般不少於一年)。外國人可以作為哈薩克斯坦公民平等地在哈薩克斯坦就業。然而，作為一般規則，在僱用外國公民之前需要工作許可證。許可證是在哈薩克斯坦共和國勞動和社會保障部規定的在哈薩克斯坦僱用外國人的年度配額限制內發放的。

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根據《勞動法》，員工被賦予一定的權利和保護。例如，一週的正常工作時間不得超過40小時。每名員工每天加班時間不得超過兩小時，並必須得到補償。加班總時長每月不得超過12小時，每年不得超過120小時。帶薪年假必須至少為24個日曆日。

除其他外，僱傭協議可經僱主和僱員雙方同意、僱傭協議期滿時、僱員主動終止或僱主主動終止。只有在《勞動法》明確規定的某些原因下，僱主才有可能單方面提前終止僱傭協議，而且通常需要事先發出終止通知並給予賠償。《勞動法》規定了禁止僱主提前終止僱傭協議的情況，包括在僱員暫時殘疾期間和年假期間，以及與孕婦、有三歲以下子女的婦女和14歲以下子女或18歲以下殘疾子女的單身母親有關的情況。

《勞動法》允許簽訂集體談判協議，但不是強制性的。用人單位必須投保強制性職業意外保險和社會保險。

保護消費者權益

哈薩克斯坦的消費者保護旨在保障消費者的權益，受哈薩克斯坦共和國2010年5月4日第274-IV號“消費者權益保護法”(“消費者保護法”)的規定。消費者保護法“保障消費者有權獲得關於商品、作品或服務以及銷售者或生產者的準確和完整的信息，獲得符合要求的質量和安全標準的商品、作品或服務，自由選擇商品、作品或服務，更換和退回商品，賠償因商品、作品或服務缺陷造成的人身傷害或財產損失。

雖然《消費者權益保護法》主要規範商品和服務提供的銷售者或生產者的活動，但它也對電子交易平臺施加了一定的義務，例如我們Marketplace平臺的電子商務業務。根據消費者保護法，電子交易平臺必須採取適當的內部程序，以防止賣家的不當行為和提供虛假信息，以防止非法交易。電子交易平臺還必須確保在其業務中使用安全的通信渠道。

商業監管

當我們經營電子市場時，根據2004年4月12日哈薩克斯坦共和國第544-II號《商業監管法》，我們必須遵守哈薩克斯坦的電子商務監管規定。根據這項法律，通過電子交易平臺進行的電子商務的基礎設施必須提供用户服務條款、使用銀行支付系統的貨物、工程和服務的電子支付選擇、貨物或服務的交付選擇、賣方和買方之間的付款結算以及以電子方式訂立合同的可能性。

電子交易平臺還必須制定程序，確保信息的完整性和保密性。電子交易平臺一般不得披露交易信息和用户數據，不得向第三方轉讓電子文件、電子信息或其副本，不得改變電子文件或電子信息的內容或使用程序。

廣告監管

哈薩克斯坦的廣告法規旨在確保公平和透明的做法，保護消費者，並維護廣告中的道德標準。哈薩克斯坦共和國2003年12月19日第508-II號“廣告法”將廣告定義為以任何形式傳播或投放、面向不明受眾、旨在形成或維持對個人或法律實體、商品、商標或服務的利益並促進其銷售的信息。

《廣告條例》規定了廣告的一般規則和要求，例如：

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在製作、分銷、宣傳金融(包括銀行)、保險、投資和其他與個人和法人、證券的金錢使用有關的服務時，除其他外，禁止：

個人破產

2022年12月30日，新的哈薩克斯坦共和國第178-VII號法律《關於恢復哈薩克斯坦共和國公民的償付能力和破產》(《公民破產法》)由總裁簽署，首次引入非個體企業家的個人破產概念，目的是減輕公民的債務負擔。《公民破產法》規定了法院和庭外破產程序，以及恢復個人償付能力的程序。破產或恢復償付能力的申請只能由個人提出，而不能由其債權人提出。

只有在債權人是銀行、外國銀行的分行、小額信貸組織或在某些情況下是催收機構的情況下，才能進行庭外破產，而且只有在債務數額不超過1600MCI並符合某些其他條件的情況下才可以進行庭外破產。庭外破產申請必須通過專門的政府門户網站提交，一旦關於破產的決議公佈，債務人的債務被視為終止。對於超過1600MCI並滿足某些其他條件的債務，個人可以申請法院破產。法院程序包括任命一名財務管理人，除其他外，列出債務人資產清單，與財政部協調，在財政部網站上公佈啟動法院程序、收集債權人債權、出售債務人資產、清償債權人債權，併發布最後報告，其中包括關於是否有理由終止債務人債務的聲明。如果法院感到滿意，它將通過一項裁決，一旦裁決生效，債務人的義務被視為終止。

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被宣佈破產的個人自破產程序完成和宣佈破產之日起五年內不得從銀行和小額信貸機構獲得貸款。此外，在同一時期內，破產個人不得根據任何銀行貸款和小額信貸協議以質押、擔保或擔保的形式提供抵押品。

看見“項目3.主要信息--D.風險因素--與我們的商業和工業有關的風險--我們的業務取決於消費者的消費和收入水平.”

我們是一家在哈薩克斯坦成立的股份公司，也是我們集團的母公司，以Kaspi.kz品牌提供產品和服務。根據哈薩克斯坦法律，該公司具有卡斯皮銀行受監管銀行控股公司的地位。請參閲“項目4.公司信息--B.業務概述--法規“我們的註冊地址是哈薩克斯坦阿拉木圖，050013，Nauryzbai Batyr Street 154A，我們的電話號碼是+7727 3306710。我們的投資者關係網站地址是ir.kaspi.kz。我們的投資者關係或其他網站上包含的任何信息都不構成本年度報告的一部分。我們的重要子公司如下：

Kaspi Shop是一家在哈薩克斯坦註冊成立的有限責任公司，為我們的Marketplace平臺的運營提供便利。

JSC Kaspi集團是一家在哈薩克斯坦註冊成立的股份公司，是我們的中介控股子公司。根據哈薩克斯坦法律，JSC Kaspi集團擁有Kaspi銀行銀行控股公司的地位。請參閲“項目4.公司信息--B.業務概述--法規.”

Kaspi Travel(前身為LLP Travelasy)是一家在哈薩克斯坦註冊成立的公司，於2020年7月被我們收購，其主要業務是在線銷售機票和火車票。

Kaspi Pay是一家在哈薩克斯坦成立的公司，它運營着我們的移動支付平臺，通過QR技術和我們的Kaspi Pay超級應用程序為商家提供支持。

波特蒙尼集團是一家在烏克蘭註冊成立的支付公司，於2021年10月被我們收購。

Kaspi Cloud是一家在哈薩克斯坦註冊成立的公司，為我們的其他集團公司提供數據中心服務，支持使用服務器軟件和設備存儲、維護和處理信息。

Kaspi Office是一家在哈薩克斯坦註冊成立的公司，為我們的集團公司提供房地產管理服務，並擁有我們在阿拉木圖的兩座主要總部大樓。

Magnum電子商務哈薩克斯坦公司是一家在哈薩克斯坦註冊成立的公司，我們通過它經營我們的電子雜貨業務。我們於2023年2月以700億₸的股本投資收購了哈薩克斯坦Magnum電子商務公司90.01%的股份。在我們收購之前，Magnum電子商務哈薩克斯坦公司是哈薩克斯坦最大的食品零售連鎖店Magnum的全資子公司，Magnum保留了該公司9.99%的股份。

卡斯皮銀行是一家在哈薩克斯坦註冊成立的股份公司。Kaspi Bank受ARDFM和NBK監管，並根據在證券市場開展銀行和其他業務和活動的許可證(2020年2月3日第1.2.245/61號)開展業務。卡斯皮銀行的主要業務是消費銀行業務。

有關我們的組織結構的詳細討論，包括我們重要子公司的所有權權益比例，請參閲本年度報告中其他部分包括的附註1-公司信息-截至2023年12月31日和2022年12月31日的經審計綜合財務報表以及截至2023年12月31日的三個年度中每一年的公司集團信息。

我們的總部佔地約23,722平方米，位於哈薩克斯坦阿拉木圖，050013，Nauryzbai Batyr Street 154A。我們擁有自己的總部，並租用了剩餘的大部分房地產空間。

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項目4A。UNRESOLVED員工評論

不適用。

第5項：運營G和財務回顧與展望

你應該閲讀以下關於我們的財務狀況和經營結果的討論和分析，以及我們的綜合財務報表和本年度報告中其他部分包含的相關附註。本討論包含前瞻性陳述，涉及許多風險和不確定因素，包括但不限於“項目3.主要信息--D.風險因素”中描述的風險和不確定因素。”實際結果可能與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。有關更多信息，請參閲“關於前瞻性陳述和風險因素摘要的告誡聲明”。

概述

我們運營着一種我們認為獨特的雙邊超級應用商業模式：面向消費者的Kaspi.kz超級應用和麪向商家和企業家的Kaspi Pay超級應用。根據ADL的報告，截至2023年12月31日，Kaspi.kz超級應用的平均MAU為1400萬，其中65%的人每天訪問我們的服務，這是截至2023年6月30日全球選定主要移動應用中每日參與度最高的水平之一。

商家和消費者對我們現有產品的使用增加，以及越來越多的新產品，促進了更多領域的更多交易，涉及更多的家庭支出和商家的商業活動。

我們的產品包括支付、市場和金融科技為消費者和商家提供的解決方案。我們相信，我們的商業模式，加上我們高度可識別的品牌和持續的產品創新，可以產生強大的網絡效應，從而促進我們所有平臺的增長和強勁的財務業績。

有了Kaspi.kz超級應用，消費者可以快速在線購物，大多數情況下是免費的，電子商務和電子雜貨遞送，使用移動商務找到並在當地商家購物，使用Kaspi Travel預訂旅行和度假，使用Kaspi QR在哈薩克斯坦全境支付，使用我們的BNPL產品購物，支付他們的家庭賬單和為未來儲蓄，以及其他服務。消費者使用這些服務通過我們的忠誠度積分計劃Kaspi Bonus獲得獎勵，然後可以在我們的Marketplace和支付平臺上用於未來的購買和支付。有了綜合政府服務，消費者還可以獲取包括護照在內的數字文件，更新他們的駕駛執照，轉讓汽車所有權和註冊他們的企業。

有了Kaspi Pay超級應用程序，商家可以使用電子商務在線銷售產品和服務，或使用移動商務列出他們的業務和優惠，通過連接Kaspi Delivery智能物流平臺在全國範圍內組織送貨，使用Kaspi Advertising進行產品廣告宣傳，參加我們的促銷活動，並通過我們的金融科技平臺獲取商家融資。商家還可以開具和即時結算髮票，接受付款，向供應商付款，跟蹤他們的營業額等。商家還可以使用政府服務，包括為所有類型的支付開具財政收據、計算和繳納税款以及提交納税報告的工具。卡斯皮分類廣告允許商家向消費者宣傳他們的二手和新商品、服務和工作。

我們認為，整合商家和消費者的超級應用與多種服務相結合，創造了比單一用途支付或購物應用更強大的商業模式。我們的超級應用程序的用户重視我們現有的產品，因此，他們能夠在新產品推出時迅速採用它們。我們相信，與通過不同品牌的獨立應用程序提供相同服務相比，我們集成的商家和消費者超級應用程序能夠讓用户以更低的營銷和運營成本更快地採用新功能和產品。

我們不斷努力確保我們的產品改善我們用户的日常生活，基於廣泛的專有數據和消費者反饋開發和改進產品。

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細分市場

我們的細分市場報告基於我們的三個業務平臺：支付、市場和金融科技。我們列報部門收入和扣除公司間交易後的淨收入。一般而言，收入及成本及營運開支直接歸屬或分配至各分部。我們根據不同的因素，根據相關成本和費用的性質，將不直接歸因於特定細分市場的成本和支出分配到不同的細分市場，例如支持一般基礎設施和客户參與我們的超級應用程序的成本和支出。例如，商品和服務的成本主要基於特定費用的使用，技術和產品開發費用主要基於細分市場員工和細分市場消費者的數量，銷售和營銷費用主要基於細分市場消費者的數量，一般和行政費用主要基於細分市場員工的數量。

付款

我們的支付平臺為商家和消費者之間的交易提供便利。對於消費者來説，我們的支付平臺是一種非常方便的支付購物交易、支付常規家庭賬單和進行點對點支付的方式。對於商家，我們的支付平臺使他們能夠接受在線和店內付款，開具和即時結算髮票，向供應商付款，並監控商家的營業額。我們認為我們的支付平臺是實現高水平客户參與度的基礎。在與消費者和商家實現規模後，我們的支付平臺為消費者和商家帶來了不成比例的更多價值。支付平臺專有數據有助於我們在業務的多個領域做出明智的決策。

支付收入主要來自我們的支付商家和消費者支付的費用，其次是利息收入，我們根據支付商家和消費者的往來賬户的無息現金餘額產生的利息收入。我們的TPV一直是，預計將繼續推動，主要是因為我們通過我們的支付平臺實現的支付數量不斷增加。這直接歸因於我們的支付產品和服務的吸引力，如Kaspi Gold、家庭賬單支付、P2P支付和Kaspi B2B支付，以及支付商家和商店數量的增加。作為我們採購服務的一部分，我們還接受Kaspi Gold以外的其他卡進入我們的POS；然而，與通過Kaspi QR和Kaspi Gold卡支付相比，這樣的交易量並不算什麼。

本公司於截至2023年12月31日止年度的₸為284,060億元，較截至2022年12月31日止年度的₸199,130億元增加43%，較截至2021年12月31日止年度的₸12,935億元增加54%。冠捷科技的增長主要是由於活躍消費者每次支付交易數量的增加以及支付活躍消費者數量的增長。在截至2023年12月31日的一年中，P2P交易佔冠捷的7%，而家庭賬單支付、通過Kaspi QR和卡交易的支付以及Kaspi B2B支付分別佔冠捷的18%、71%和4%。截至2023年12月31日的年度，我們的Kaspi B2B Payments的TPV為₸10,810億，較截至2022年12月31日的年度的₸5,200億增長108%，而截至12月31日的年度，Kaspi B2B Payments的交易數量為2,450萬筆2023年，比截至2022年12月31日的一年的1280萬筆交易增長了92%。

截至2023年12月31日的年度，活躍支付消費者數量為1290萬，比截至2022年12月31日的1130萬增長了14%，而截至2021年12月31日的年度，支付活躍消費者數量比970萬增長了16%。

於截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度，冠捷支付交易宗數分別為42.19億、30.6億及19.9億宗，較截至2022年12月31日止年度增加38%(與截至2022年12月31日止年度相比)及上升54%(截至2022年12月31日止年度較截至2021年12月31日止年度增加54%)。

我們的支付比率保持相對穩定，截至2023年12月31日的年度為1.2%，截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為1.2%和1.2%。

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我們經常賬户的平均餘額包括₸截至2023年12月31日的年度的7,690億美元和₸6330億歐元(同比增長22%)，₸截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為5,230億歐元(同比增長21%)。經常賬户平均餘額的增加是由活躍支付消費者數量增加推動的。下表列出了截至和在所示期間內付款的主要操作指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)									(單位：十億美元)
冠捷科技(1)		12,935			19,913			28,406			62
增長率		107	%		54	%		43	%		—
支付活躍消費者，數百萬(2)		9.7			11.3			12.9			—
冠捷支付交易，百萬美元(3)		1,990			3,060			4,219			—
增長率		94	%		54	%		38	%		—
付款提成率(4)		1.2	%		1.2	%		1.2	%		—
經常賬户平均餘額(5)		523			633			769			2

 

市場

我們的Marketplace平臺將線上和線下商家與消費者聯繫起來，使商家能夠通過全方位戰略增加他們的銷售額，並允許消費者從廣泛的商家那裏購買廣泛的產品和服務。Marketplace有三個主要主張-移動商務、電子商務和卡斯皮旅遊。移動商務是我們個人購物的移動解決方案，而消費者可以使用電子商務隨時隨地購物，通常還可以免費送貨。Kaspi Travel允許消費者預訂國內和國際航班、國內火車票和國際套餐假期。我們通過將商家連接到我們的支付和金融科技產品、卡斯皮廣告和我們的交付服務來幫助商家增加銷售額。

我們的市場收入主要來自我們的商家支付的費用。我們還向我們的商家收取通過Marketplace購買的某些產品的送貨費，以及作為Kaspi Advertising的一部分的產品廣告服務。自2023年2月以來，我們的Marketplace收入還包括我們的“第一方”電子雜貨業務產生的零售收入，這是我們Marketplace電子商務業務的一部分，自2023年10月收購Kolesa以來，還包括我們的“第一方”汽車電子商務業務產生的零售收入。

我們的商店GMV一直是，預計將繼續，主要是由我們通過我們的商店實現的購買數量的增長推動的。最近幾年，我們專注於通過增加我們平臺上的商家數量和他們提供的電子商務SKU數量以及為我們的消費者提供免費送貨機會來促進消費者的參與度。我們還擴展了新的業務線，即與Magnum聯合的電子雜貨、收購Kolesa後的汽車，以及通過Kaspi Travel的鐵路、航班和套餐度假，這使我們的Marketplace收入多樣化。

我們的市場GMV增加了45%，達到₸截至2023年12月31日的年度的41,161億美元₸截至2022年12月31日的財年為28720億美元，同比增長56%₸截至2021年12月31日的年度為1.8440億美元。Marketplace GMV的增長主要是由於Marketplace活躍消費者數量的增長和每個Marketplace活躍消費者的購買數量的增長而導致的購買數量的增長。

截至2023年12月31日的年度，Marketplace的活躍消費者人數為710萬人，較截至2022年12月31日的610萬人增長18%，而截至2021年12月31日的年度則較480萬人增長28%。

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我們的電子商務GMV增長53%，達到₸截至2023年12月31日的年度的14,870億美元₸截至2022年12月31日的年度為9,700億美元，同比增長35%₸截至2021年12月31日的年度為7200億美元。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我們的電子商務GMV分別佔市場GMV的36%、34%和39%。

電子雜貨的GMV增長了254%，達到₸截至2023年12月31日的年度的687億美元₸截至2022年12月31日的年度為194億美元，截至2021年12月31日的年度為18億美元。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，E-Grocery的GMV分別佔市場GMV的1.7%、0.7%和0.1%。

我們的移動商務GMV增長38%，達到₸截至2023年12月31日的年度的2.3100億美元₸截至2022年12月31日的年度為16,720億美元，同比增長61%₸截至2021年12月31日的年度為10,380億美元。截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我們的移動商務GMV分別佔市場GMV的56%、58%和56%。

Kaspi Travel的GMV增長了53%，達到₸截至2023年12月31日的年度的3,530億₸截至2022年12月31日的年度為2310億美元，較上年同期增長64%₸截至2021年12月31日的年度為820億美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，Kaspi Travel的GMV分別佔我們Marketplace GMV的8.5%、8.0%和4.4%。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我們的市場佔有率分別為9.2%、8.2%和8.2%。截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度，我們的電子商務使用率分別由9.4%及8.8%增至11.0%(包括商户銷售費9.1%、Kaspi送貨費1.4%及Kaspi廣告0.5%)。截至2023年12月31日止年度的移動商務使用率分別由截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的8.2%及8.2%增至8.6%。Marketplace收購率的增長反映了我們GMV組合的多樣化以及我們進入利潤率更高的產品類別(如服裝、化粧品、配飾和餐廳，這使我們能夠向商家收取比從事低利潤率產品類別的商家更高的費用，如電子產品)，以及由於我們有能力將Kaspi Delivery和Kaspi Advertising貨幣化，導致交付和營銷收入的增長。

截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度，卡斯皮旅遊公司的收購率分別從3.8%和3.3%增加到4.3%。卡斯皮旅遊公司客座率的上升反映了火車票和度假套餐費用的增加，這些項目的客座率高於機票。

在截至2023年12月31日的一年中，我們的電子商務SKU增長了99%，從截至2022年12月31日的280萬增長到560萬，而截至2021年12月31日的年度，我們的電子商務SKU又比150萬增長了86%。電子商務SKU的增長主要是由於我們平臺上提供的產品範圍的擴大和活躍商家數量的增長。

下表列出了Marketplace截至和所示時期的主要運營指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)									(單位：十億美元)
市場GMV(1)		1,844			2,872			4,161			9
增長率		125	%		56	%		45	%		—
MarketPlace 3P GMV(1)		1,844			2,872			4,085			9
MarketPlace 1P GMV(1)		—			—			76			0.2
市場活躍消費者，數百萬(2)		4.8			6.1			7.1			—
市場購買數百萬美元(3)		66			119			165			—
增長率		156	%		81	%		38	%		—
市場佔有率(4)		8.2	%		8.2	%		9.2	%		—

 

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下表列出了截至所示期間我們Marketplace電子商務業務的主要運營指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)									(單位：十億美元)
電商gmv (1)		720			970			1,487			3
增長率		91	%		35	%		53	%		—
電子商務3P GM (1)		720			970			1,422			3
電子商務1 P GMV(1)		—			—			65			0.1
電子商務活躍消費者，數百萬(2)		2.6			3.5			4.7			—
電子商務購買數百萬美元(3)		8.4			20.4			45.3			—
增長率		79	%		142	%		122	%		—
電子商務SKU，數百萬		1.5			2.8			5.6			—
e--商業接受率(4)		8.8	%		9.4	%		11.0	%		—

 

下表列出了截至所示期間Marketplace電子雜貨業務的主要運營指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021		2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)								(單位：十億美元)
電子雜貨GMV (1)		1.8		19.4			68.7			0.2
增長率		—		1,001	%		254	%		—
e-雜貨活躍消費者，數千人 (2)		36		243			496			—
e-雜貨店購買數千美元 (3)		217		1,573			5,236			—
增長率		—		625	%		233	%		—

 

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下表列出了截至所示期間我們Marketplace移動商務業務的主要運營指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)									(單位：十億美元)
移動商務GMV (1)		1,038			1,672			2,310			5
增長率		178	%		61	%		38	%		—
移動商務活躍消費者，數百萬 (2)		3.4			4.2			4.6			—
移動商務購買數百萬美元(3)		54.0			88.0			104.6			—
增長率		157	%		63	%		19	%		—
m-Commerce接受率(4)		8.2	%		8.2	%		8.6	%		—

 

下表列出了截至所示期間Marketplace Kaspi Travel業務的主要運營指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)									(單位：十億美元)
卡斯皮旅行GMV (1)		82			231			353			0.8
增長率		—			183	%		53	%		—
卡斯皮旅遊活躍消費者，數百萬 (2)		0.9			1.9			2.4			—
卡斯皮旅行社購買數百萬美元(3)		3.6			11.1			15.1			—
增長率		—			210	%		35	%		—
Kaspi旅行價格(4)		3.3	%		3.8	%		4.3	%		—

 

金融科技

我們的金融科技平臺為消費者提供北京不良貸款、金融儲蓄產品，為商家提供商户金融服務。金融科技的所有服務都可以通過我們的超級應用程序訪問，完全數字化，用户使用Kaspi ID生物識別技術進行識別。

使用我們的專有技術，我們99.9%的貸款交易在不到6秒內完成，同時保持一貫的低風險成本。我們鼓勵消費者和商家在合同到期之前預付任何金融產品，而不會受到懲罰，這有助於推動交易頻率。我們只以當地貨幣放貸，我們的融資產品主要使用卡斯皮存款，這些存款主要是本幣儲蓄賬户。隨着我們增加使用Kaspi.kz超級應用進行交易的機會，消費者通常會將更多的存款保留在我們這裏。

於本報告所述期間，本集團總收入的主要來源為金融科技所提供的產品及服務所賺取的利息及手續費，儘管由於支付及市場產生的淨收入增長較快，此部分於截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度的淨收入所佔比例分別由40%及48%下降至34%。我們期待着

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在中長期內，我們通過金融科技產生的淨收入所佔份額將繼續減少。

我們的TFV一直是，並預計將繼續受到來自金融科技內部客户的貸款和分期付款金融產品數量不斷增加的推動，這是通過我們的Kaspi.kz超級應用在線訪問的便利、我們快速的數據驅動的貸款審批流程、我們出色的客户服務以及我們高水平的消費者忠誠度所致。

最近，高於正常水平的利率增加了我們存款基礎的融資成本，並直接導致我們金融科技業務的盈利能力下降。我們預計，當利率從目前的水平下降時，我們金融科技部門的盈利能力將會增加。

我們的TFV增加了47%，達到₸截至2023年12月31日的年度為7.9300億₸截至2022年12月31日的年度為5.411億億美元，同比增長25%₸截至2021年12月31日的一年為4.346萬億美元。TFV的增長主要是由於截至2023年、2023年及2022年12月31日止年度，作為招商及小額企業融資部分的貸款額分別增加111%及86%，以及金融科技活躍消費者(貸款)數目分別增加12%及15%。截至2023年12月31日的年度，BNPL佔我們TFV的46%，而一般用途貸款、小額商業和商户融資以及汽車貸款分別佔我們TFV的36%、15%和3%。

截至2023年12月31日止年度，金融科技活躍消費者(貸款)人數為620萬人，較截至2022年12月31日止年度的560萬人增加12%，較截至2021年12月31日止年度的490萬人增加15%。

金融科技於截至2021年12月31日止年度的收益率為30%，於截至2022年12月31日止年度的收益率為27%，主要由於產品組合的變化，包括在北京不良貸款及微企業和商户融資中所佔份額不斷增加。截至2023年12月31日的年度，金融科技的收益率為26%。

在截至2023年12月31日的一年中，我們的TFV對平均淨貸款組合的轉換率從截至2022年12月31日的年度的2.0提高到了2.2，而截至2021年12月31日的年度的轉換率則從2.4下降。

我們的平均儲蓄增加了43%，達到₸截至2023年12月31日的一年為44，92億美元 ₸截至2022年12月31日的財年為31，51億美元，較上年同期增長28% ₸截至2021年12月31日止年度為24，600億美元，主要是由於金融科技活躍消費者（存款）數量增加。

截至2023年12月31日止年度的風險成本分別為2.0%，截至2022年和2021年12月31日止年度的風險成本分別為1.9%和1.6%。我們低且穩定的風險成本水平主要是由於我們對數據驅動的發起和收集能力的持續改進。下表列出了截至所示期間金融科技的主要運營指標：

 

		截至或截至該年度 十二月三十一日，
		2021			2022			2023			2023
		(在₸ 億美元，除非另有説明)									(以十億美元為單位， 除AS外 (註明)
TFV(1)		4,346			5,411			7,930			17
增長率		137	%		25	%		47	%		—
金融科技活躍消費者（貸款），百萬(2)		4.9			5.6			6.2			—
金融科技活躍消費者（存款），百萬(3)		2.8			3.8			4.8			—
平均淨貸款組合(4)		1,815			2,639			3,542			8
金融科技產量(5)		30	%		27	%		26	%		—
TFV至平均淨貸款組合轉換率(6)		2.4			2.0			2.2			—
平均儲蓄(7)		2,460			3,151			4,492			10
風險成本(8)		1.6	%		1.9	%		2.0	%		—

 

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最新發展動態

回購計劃

2023年4月，我們宣佈開始一項到2023年7月的GDR回購計劃，導致531,995筆GDR以190億₸回購。2023年7月，我們宣佈啟動一項到2023年10月的GDR回購計劃，導致283,689筆GDR以126億美元的₸回購。2023年10月20日，我們的董事會批准了一項到2024年3月的新的德意志民主共和國回購計劃，金額高達1億美元。該計劃於2024年1月16日終止。總共回購了303,286筆₸130億英鎊的GDR。從2022年4月開始回購GDR至2024年1月，我們以1,270億₸的價格回購了4,036,932個GDR。

收購Kolesa

2023年7月21日，我們與霸菱沃斯托克私募股權基金V的一家間接子公司達成協議，以8,850萬美元收購科萊薩39.758的股份。這筆交易於2023年10月完成。2023年10月，我們的管理委員會主席、我們的主要股東Mikheil Lomtadze先生，也是Kolesa的大股東，根據一項信託管理協議，以信託形式將Kolesa集團11%的股份轉讓給Kaspi Shop LLC，使我們能夠持有Kolesa集團約51%的投票權，使我們能夠以符合我們利益的方式投票。因此，信託管理協議賦予我們對科萊薩集團董事會的控制權。我們根據IFRS 10的控制將Kolesa的經營結果合併到我們的合併財務報表中。“項目7.大股東和關聯方交易--B.關聯方交易--Kolesa.”

收購哈薩克斯坦Magnum電子商務公司的股份

2023年2月，我們收購了我們經營電子雜貨業務的哈薩克斯坦Magnum電子商務公司90.01%的股份，投資金額為₸700億歐元的股本。在我們收購之前，Magnum電子商務哈薩克斯坦公司是Magnum的全資子公司，Magnum保留了該公司9.99%的股份。請參閲“項目7.大股東和關聯方交易--B.關聯方交易--Magnum.”

影響公司財務狀況和經營業績的主要因素

我們的財務狀況和經營業績是由以下關鍵因素驅動的，我們的管理層認為這些因素將繼續影響我們未來的經營業績。

能夠增加來自客户的交易數量

我們在我們的平臺上增加客户參與度的能力對我們的業務增長至關重要。由於我們的Kaspi.kz超級應用程序使我們的消費者能夠方便地在日常家庭消費和訪問融資的各個領域進行購物和支付，我們專注於推出各種免費服務和額外的支付方式，以提高用户參與度和增加我們平臺上的交易數量。我們相信，交易型服務的高日使用量在我們的Kaspi.kz超級應用中會產生自我強化的網絡效應，從而產生成本協同效應和運營槓桿。

我們還優先考慮為我們的支付平臺提供快速商家登錄，以增加我們平臺上的交易數量。我們的Kaspi Pay超級應用於2020年實施，使商家能夠訪問為中小企業和企業家設計的支付、市場和金融科技服務，這顯著推動了我們商家的增長。憑藉龐大、不斷增長和高度參與度的商家基礎，我們預計將擴大規模

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早期商户服務，包括Kaspi廣告、Kaspi送貨和為商家和中小企業提供融資。這些產品都旨在幫助我們的商家銷售更多產品，推動每個活躍消費者的交易數量增長。我們通過平均DAU與平均MAU比率以及在我們平臺上交易的產品和服務的價值來衡量客户的參與度。由於我們的活躍消費者增加了交易活躍度，我們的TPV、Marketplace GMV和TFV以及平均DAU與平均MAU比率都有所增長，我們預計每個此類指標在不久的將來都將繼續增長。為了繼續吸引我們的客户並增加他們的交易數量，我們計劃進一步增強和擴展我們的產品和服務，並在我們的超級應用業務模式中改善整體用户體驗。

留住和吸引消費者和商家的能力

我們在很大程度上依賴於我們龐大的消費者和商家客户基礎的增長和留住。隨着時間的推移，我們的活躍消費者和活躍商家的數量顯著增長，我們相信這是由高質量的用户體驗推動的。我們的高客户保留率也減少了我們產生鉅額營銷費用的需要。客户的增長和留存在一定程度上是基於我們的Kaspi.kz超級應用程序上提供了廣泛的產品和服務，這增加了使用案例的數量，並提高了我們平臺的整體價值。活躍消費者的數量也受到我們商家數量和參與度的推動。

利用大數據、技術和風險管理

高質量的用户數據使我們能夠確保我們的產品和服務具有高度相關性和個性化，從而提高超級應用程序的參與度和每個活躍消費者交易數量的增長。我們新產品和服務開發的成功取決於我們收集和分析涵蓋消費者消費習慣各個方面的交易數據的能力。當與通過我們的超級應用程序獲得的社交、財務和行為數字數據相結合時，每個消費者的高水平交易為我們提供了大量的專有數據和獨特的消費者見解。我們不斷利用技術優化成本結構並提高運營效率。我們專有的語音助手和自動化的Kaspi Chat使我們能夠自動化與客户的更多日常互動，改善客户服務並減少費用。

此外，我們的大數據驅動和適應性評分模型使我們能夠增強我們的信用和交易風險管理的有效性。我們低而穩定的風險成本水平主要歸功於我們對數據驅動的來源和收集能力的持續改進。我們相信，儘管近年來我們的消費貸款組合有所增加，宏觀經濟背景也不穩定，但我們能夠保持大致穩定的風險成本，這表明了我們基於大數據和技術能力的風險管理系統的效率。

平衡和盈利的產品和服務組合

我們在我們的平臺上擁有多樣化的產品和服務組合，這使我們能夠在新領域實現快速且有利可圖的增長，從而帶來更多樣化的淨收入來源。在本報告所述期間，我們的支付和商城部門產生的淨收入的增長速度快於我們的金融科技部門的淨收入的增長速度，我們的支付和商城部門的利潤率更高。我們預計來自支付和市場部門的淨收入份額將繼續增加，而來自金融科技部門的淨收入份額將進一步下降。我們盈利能力高或低的產品和平臺的相對使用率以及我們平臺的商業模式可能會對我們未來的業績產生影響。例如，隨着我們的電子雜貨業務持續增長，考慮到該業務的運營和盈利模式，我們預計我們的Marketplace部門的利潤率在短期內會下降。此外，我們三個細分市場中每一個細分市場的產品組合都會影響各自細分市場的表現。

擴展和創新我們的產品、服務和超級應用程序功能

我們計劃繼續投資，通過我們的平臺和超級應用為我們的消費者和商家提供更多的產品、服務和功能。在我們的Marketplace平臺上，我們計劃通過增加提供的相關商品和服務的數量、支持數字購物和履行工具以及向新的垂直市場擴張來增加消費者的參與度。在全國範圍內為消費者免費送貨的投資以及我們Kaspi Postomats地點的增長幫助我們吸引了新的電子商務消費者和商家，更高的送貨量導致了單位送貨成本的降低。我們還可能尋求通過收購進入新的業務領域，這可能涉及比有機增長更大的風險和前期投資。

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任何對我們的產品和服務創新能力產生不利影響的因素都可能對我們努力留住和吸引消費者和商家以及增加在我們平臺和通過我們的超級應用程序進行的交易數量產生負面影響。這些努力還可能需要更復雜且成本更高的開發、銷售或接洽工作，從而增加我們的成本。

宏觀經濟狀況

我們的業務受到哈薩克斯坦整體經濟環境和宏觀經濟狀況的影響，我們的客户主要位於哈薩克斯坦。除其他因素外，影響可支配消費者收入的宏觀經濟條件包括就業水平、通貨膨脹、商業狀況、消費信貸的可獲得性、利率、税率以及燃料和能源成本。積極的經濟狀況通常會促進更多的消費者支出，包括在我們的Marketplace平臺上的支出和對我們支付平臺服務的使用，而不確定的經濟狀況通常會導致消費者支出減少，在我們的平臺和相關支付上的購買減少。

由於我們的大部分費用都是以堅戈計價的，哈薩克斯坦的通脹壓力是影響我們費用的一個重要因素。此外，最近利率高於正常水平直接導致我們金融科技業務的盈利能力下降。雖然我們預計當利率正常化後，金融科技部門的盈利能力將恢復，但持續的高通脹可能導致利率更長時間保持在較高水平，這可能會繼續對金融科技部門的盈利能力產生不利影響，從而對我們的業務、財務狀況或運營業績產生重大不利影響。看見“項目3.主要信息--D.風險因素--與哈薩克斯坦有關的風險--當地通貨膨脹壓力提高了商品和服務的價格，這可能會提高提供我們服務的成本，削弱我們的競爭能力或降低消費者的購買力.”

此外，堅戈的匯率多年來波動很大，特別是在全球金融和商品市場波動期間。堅戈對美元或其他外幣的任何大幅貶值都會增加我們的利息支出。堅戈對美元或其他外幣的任何貶值都可能在多個方面對我們造成負面影響，其中包括導致堅戈存款進一步外流，以及增加我們外幣計價負債的實際利息支出。看見“項目3.主要信息--D.風險因素--與哈薩克斯坦有關的風險--匯率波動可能對我們的業務產生不利影響.”

監管

作為一家提供金融服務的公司，我們必須遵守政府和州當局通過的法規，特別是ARDFM和NBK。任何監管變化都可能對我們的收入、淨利潤以及資本和流動性要求產生積極或消極的影響。如果不遵守適用的法律或法規，我們的銀行執照可能會被吊銷。看見“項目3.關鍵信息-D.風險因素--與我們的法律和監管框架有關的風險--我們在正常業務過程中需要某些許可證、許可和批准，如果不能及時獲得或保留這些許可證、許可和批准，可能會對我們的運營造成重大不利影響.”

季節性

我們的業務全年都受到客户行為的影響，並表現出季節性效應。從歷史上看，我們一直受益於下半年較高的收入，這主要是由於假日季節和我們的促銷活動，特別是Kaspi Juma，在截至2023年12月31日的一年中，Kaspi Juma貢獻了我們總市場GMV的14.2%。由於這些因素和其他因素造成的季節性波動，我們在不同時期的運營結果的比較可能不是我們未來業績的準確指標。

競爭

我們在我們的平臺上與各種競爭對手競爭，包括國際市場、傳統零售商、傳統銀行和支付提供商。我們預計我們的競爭對手將繼續增加。現有或未來的競爭對手可能尋求通過降低市場上流行的定價條款來增加市場份額，這可能會對我們的任何產品的市場份額產生負面影響，降低我們的盈利能力，或要求我們招致

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更高的客户獲取成本。我們業務的成功和盈利取決於我們有效競爭的能力，這取決於許多因素，既有我們控制的，也有我們無法控制的。

我們運營結果的組成部分

收入

我們的收入包括淨手續費收入、利息收入、零售收入和其他損益。

手續費淨收入由手續費收入減去獎勵組成。手續費收入包括支付手續費收入、商城手續費收入和金融科技手續費收入。

支付手續費收入包括交易收入和會員收入。我們在處理常規家庭需求付款、在線和店內購物付款、其他借記卡交易、國內和全球在線電匯以及中小企業和企業客户的交易時獲得交易收入。它還包括我們在烏克蘭的支付業務的交易收入。我們確認會員收入，包括個人客户、中小企業和企業客户為使用我們的產品和服務而支付的年費，按月等額計入。

市場手續費收入包括商家從我們的Marketplace上發起的交易中支付的賣方費用。我們在交易完成時賺取賣家手續費，通常是根據商家銷售的商品和服務的價值確定的百分比。賣家費用還包括Kaspi旅遊收入、Marketplace商户支付的遞送和營銷服務收入以及我們的分類廣告業務收入。

金融科技收費收入主要包括銀行服務費和佣金，由客户按月支付。

利息收入來自可產生利息的資產，包括通過我們的Kaspi.kz超級應用程序為客户融資或在我們的Marketplace、第三方商家網站和第三方移動應用程序上融資購買所產生的利息。它還包括存放在銀行的證券和存款的利息收入，以及來自Merchant和Micro Business Finance的利息收入。

零售收入包括銷售產品的電子雜貨交易的收入和相關的遞送費用，並在貨物控制權轉移到客户時確認，這通常發生在我們將訂單遞送給客户時。自2023年10月以來，零售收入還包括我們汽車電商交易的收入。

獎勵與消費者在與我們的商户客户的交易中賺取和預期花費的獎金有關，這些獎金從手續費收入中扣除。然後，消費者可以將賺取的獎金用於未來的交易。

其他收益/(損失)主要包括外匯業務淨損益和按公允價值計入損益的金融資產和負債。

成本和運營費用

成本和運營費用包括利息費用、交易費用、商品和服務成本、技術和產品開發費用、銷售和營銷費用、一般和行政費用以及撥備費用。

利息支出包括客户賬户的利息支出、零售存款的強制性保險以及債務證券(包括次級債務)的利息支出。

交易費用主要由與接受、處理和以其他方式啟用付款交易相關的費用組成。這些成本包括支付給支付處理商、支付網絡和各種服務提供商的費用。

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商品和服務的成本包括售出商品的成本，這是我們為消費品支付的價格，隨後的銷售產生零售收入，以及服務成本，包括運營我們的零售網絡、24小時電話支持和與客户溝通的成本、產品包裝和交付，以及我們與提供產品和服務相關的經營活動所產生的其他費用。

技術和產品開發費用包括與新產品和服務的研發和維護、我們產品和服務的開發、設計、數據科學和維護相關的員工和承包商成本，以及基礎設施成本。基礎設施成本包括服務器、網絡設備、數據中心、Kaspi Kartomats、Kaspi Postomats和支付設備的折舊，以及支持我們的技術和平臺所需的租金、水電費和其他費用。總而言之，這些成本反映了我們為向客户提供各種產品和服務而進行的投資。

銷售和市場營銷費用主要包括線上和線下廣告費用、促銷費用、任何慈善和贊助費用、員工成本以及為吸引、吸引或留住消費者和商家而直接產生的其他費用。

一般和行政費用主要包括為我們的業務提供支持所產生的成本，包括法律、人力資源、財務、風險、合規、行政、專業服務費、辦公設施和其他支持功能。

撥備費用。已確認的金融資產減值損益在綜合損益表的“撥備費用”項目中入賬。撥備費用根據國際財務報告準則第9號的預期信貸損失(“ECL”)計量確認。ECL是對未來現金短缺現值(即信貸損失的加權平均值，以特定時間段內發生的違約風險作為權重)的概率加權計量。

所得税

根據哈薩克斯坦、阿塞拜疆、烏茲別克斯坦和烏克蘭的税務規定，所得税包括與我們的税前淨收入相關的當期收入和遞延税項支出。由於某些支出的非税扣除和某些收入的免税制度，我們受到某些永久性税收差異的影響。哈薩克斯坦和阿塞拜疆的法定所得税率為20%，烏克蘭為18%，烏茲別克斯坦為15%。哈薩克斯坦大量繳納所得税，並以堅戈支付。

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經營成果

截至2023年12月31日及2022年12月31日的年度

以下是我們截至2023年和2022年12月31日止年度的經營業績，該業績源自本年度報告其他部分包含的經審核簡明綜合損益表：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(單位：百萬)						(單位：百萬美元)			更改百分比
收入：
手續費淨收入		679,782			987,967			2,173			45
收費收入		724,742			1,027,545			2,261			42
獎勵		(44,960	)		(39,578	)		(87	)		(12	)
利息收入		574,426			833,516			1,834			45
零售收入		—			68,807			151			100
其他收益		16,384			23,200			51			42
總收入		1,270,592			1,913,490			4,210			51
成本和運營費用：
利息支出		(278,676	)		(478,010	)		(1,052	)		72
交易費用		(22,188	)		(27,470	)		(60	)		24
商品和服務的成本		(82,747	)		(166,356	)		(366	)		101
技術和產品開發		(60,807	)		(88,657	)		(195	)		46
銷售和市場營銷		(25,618	)		(21,891	)		(48	)		(15	)
一般和行政費用		(24,772	)		(29,468	)		(65	)		19
撥備費用		(55,210	)		(79,634	)		(175	)		44
總成本和運營費用		(550,018	)		(891,486	)		(1,961	)		62
税前淨收益		720,574			1,022,004			2,248			42
所得税		(131,730	)		(173,234	)		(381	)		32
淨收入		588,844			848,770			1,867			44

 

總計

收入

我們的總收入增長了51%，₸截至2023年12月31日的年度19.134.9億美元₸在截至2022年12月31日的一年中，由於我們所有平臺的收入增長和獎勵減少，收入增長了12.705.92億。

手續費淨收入. 手續費淨收入增長45%，達到₸截至2023年12月31日止年度的9879.67億₸截至2022年12月31日止年度的679,782,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000

利息收入。利息收入增長45%，達到₸截至2023年12月31日止年度的8.335.16億₸截至2022年12月31日的年度，由於向客户提供貸款的收入增加了₸1487.45億，以及產生利息的流動資產收入增加了₸1103.45億，造成了5744.26億歐元的增長。

零售收入。截至2023年12月31日的一年中，零售收入為₸688.07億歐元，而上一年同期為零，這是因為2023年2月電子雜貨轉變為“第一方”業務，貢獻了₸584.09億美元的收入，以及自2023年10月以來增加的汽車電子商務，貢獻了₸103.98億歐元的收入。

其他收益。截至2023年12月31日止年度的₸232億元及截至2022年12月31日止年度的₸163.84億元的其他收益主要為外匯交易，其中108.92億元的₸是因堅戈兑美元的貨幣匯率變動所致，以及衍生金融工具的收益/(虧損)變動，貢獻了₸43.85億元。

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成本和運營費用

截至2023年12月31日止年度的成本及營運開支較截至2022年12月31日止年度的₸5500.18億上升62%至8914.86億，主要是由於利息開支增長，其次是以下解釋的其他開支變動所致。截至2023年12月31日和2022年12月31日的財年，成本和運營費用佔收入的比例分別為47%和43%。

利息支出。截至2023年12月31日止年度的利息開支增加72%至₸478,010,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000的₸，000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，

交易費用。截至2023年12月31日止年度，交易開支由截至2022年12月31日止年度的221.88億₸增加至274.7億₸，增幅達24%，主要是由於冠捷支付交易數目增加38%所致，但部分被我們不向第三方供應商付款的專有網絡交易所佔份額增加所抵銷。

商品和服務的成本。截至2023年12月31日止年度，商品及服務成本由截至2022年12月31日止年度的₸827.47億上升101%至1663.56億₸，主要是由於電子商貿購物次數增加122%及送貨開支增加，以及支付活躍消費者數目增加14%、金融科技活躍消費者(貸款)數目增加12%及電子雜貨於2023年2月轉型為“第一方”業務所致。

技術和產品開發。技術和產品開發費用增加46%，達到₸截至2023年12月31日的年度886.57億美元₸2022年12月31日終了年度的608.07億美元，主要是由於₸160.91億美元，用於支持我們的技術和交付基礎設施的增長，如Kaspi Postomats，數量增加了78%，從3,348人增加到5943人，以及更高的補償費用₸11,759由於技術人員數量的增長和更高的薪酬，這一數字為100萬美元。

銷售和市場營銷。銷售和營銷費用下降15%，至₸截至2023年12月31日止年度的218.91億₸截至2022年12月31日的年度為256.18億英鎊，主要原因是₸在截至2022年12月31日的一年中向公共基金“哈薩克斯坦Halkyna”捐款10億美元(見項目3.關鍵信息--D.風險因素--與哈薩克斯坦有關的風險--我們在很大程度上依賴於哈薩克斯坦目前的經濟、社會和政治狀況“用於描述2022年1月的活動和相關的慈善捐款)，而在截至2023年12月31日的年度內沒有類似的捐款，但被互聯網營銷活動的增加和₸6,766相應費用的增長部分抵消。

一般和行政費用。截至2023年12月31日的年度，一般及行政開支增至294.68億₸，較截至2022年12月31日的年度的247.72億₸增加19%，原因是雜項辦公室維修及行政開支₸26億美元以及一般和行政人事費用₸20.96億美元。

撥備費用。撥備費用增加44%至₸截至2023年12月31日的年度為796.34億美元₸截至2022年12月31日的年度552.1億歐元，主要是由於我們的平均淨貸款組合增加了34%，部分原因是風險成本從1.9%增加到2.0%。

税前淨收益

由於上述原因，我們的税前淨收入增長了42%，達到₸截至2023年12月31日的年度₸為10.220.04億美元，而截至2022年12月31日的年度GDP為7.205.74億美元。

所得税

我們的所得税支出增加了32%，達到₸截至2023年12月31日的年度的1732.34億美元₸1317.3億美元，主要是由於税前淨收入增長42%，但被相當於₸2023年為380.38億，相比之下₸2022年128.92億。

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淨收入

由於上述因素，我們的淨利潤增長了44%， ₸截至2023年12月31日止年度8，487.7億美元 ₸截至2022年12月31日止年度為588，88.44億美元。

付款

以下是Payments截至2023年和2022年12月31日止年度的運營業績：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(單位：百萬)						(單位：百萬美元)			更改百分比
細分市場收入：
支付手續費收入		256,750			368,925			812			44
利息收入		76,593			109,759			241			43
部門總收入		333,343			478,684			1,053			44
淨收入(付款)		199,489			308,901			680			55

 

細分市場收入

Payments分部總收入增長44%， ₸截至2023年12月31日的年度為478，684百萬美元 ₸截至2022年12月31日止年度為333，343百萬美元，原因是支付費用收入和利息收入增加，如下所述。

支付費用收入。支付手續費收入增長44%，或₸1121.75億美元，至₸截至2023年12月31日的年度的3689.25億美元₸截至2022年12月31日的年度為2567.5億美元。增加的主要原因是₸來自Kaspi QR和信用卡交易的收入增加了714.3億，a₸家庭賬單支付收入增加301.76億美元，a₸來自貨幣化P2P交易的收入增加了66.75億，₸來自Kaspi B2B支付的收入增加28.28億。所有產品的收入增長是由冠捷支付交易量增長38%和活躍支付消費者數量增長14%推動的，冠捷支付增長43%。

由於支付交易收入增加，支付手續費收入增加。來自商家的支付交易收入增長了52%，或₸659.04億美元，至₸截至2023年12月31日的年度的1915.42億美元₸截至2022年12月31日的年度為1256.38億，原因是活躍商家的數量增加了20%。來自零售客户的支付交易收入增長28%，或₸327.37億美元，至₸截至2023年12月31日的年度的150，7.29億美元₸在截至2022年12月31日的一年中，由於活躍支付消費者的數量增加了14%，導致了1.179.92億。

利息收入。利息收入增長43%，或₸331.66億美元，至₸截至2023年12月31日的年度的1097.59億美元₸截至2022年12月31日的年度為765.93億美元。在這樣的增長中，₸166.62億美元歸因於哈薩克斯坦基本利率的提高和債務證券平均收益率的提高。₸165.04億美元是由於經常賬户平均餘額增加22%，這是由於活躍消費者的支付數量增加了14%，即經常賬户的持有者。

淨收入

支付淨收入從截至2022年12月31日的年度的₸1994.89億增長至截至2023年12月31日的年度的3.089.01億₸，這主要是由於支付手續費收入和利息收入的增加，以及繼續採用專有二維碼交易，從而消除了支付給第三方支付解決方案提供商的交換費。

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市場

以下是截至2023年12月31日和2022年12月31日的Marketplace運營結果：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(單位：百萬)						(單位：百萬美元)			更改百分比
細分市場收入：
市場手續費收入		236,884			375,189			825			58
零售收入		—			68,807			151			—
其他收益		2,725			4,227			9			55
部門總收入		239,609			448,223			986			87
淨收入(市場)		152,248			247,955			545			63

 

細分市場收入

Marketplace的總部門收入增長87%，達到₸截至2023年12月31日止年度的4482.23億₸截至2022年12月31日的年度為239,609,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000

市場手續費收入。市場費用收入增長58%，或₸1383.05億，至₸截至2023年12月31日的年度的375,189,000,000₸截至2022年12月31日的年度的2368.84億美元。這一增長歸因於₸移動商務收入增加613.48億美元，原因是移動商務GMV增長38%和移動商務使用率增長，a₸電子商務收入增加649.33億，原因是電子商務GMV增長53%和電子商務使用率增長，a₸卡斯皮旅遊的收入增加了63.43億美元，這是因為卡斯皮旅遊的GMV增長了53%，以及卡斯皮旅遊的收入率和₸自2023年10月收購Kolesa以來，Kolesa和阿塞拜疆業務的收入為56.81億美元。Marketplace所有產品的GMV增長是由於交易數量的增長，主要是由Marketplace活躍消費者數量增加18%推動的。

零售收入。零售收入是₸截至2023年12月31日的年度為688.07億，而上一年同期為零，₸584.09億，這是2023年2月e-Grocery轉變為“第一方”業務的結果，以及我們的客户繼續快速採用e-Grocery服務，這是由於e-Grocery購買量和₸自2023年10月收購科萊薩以來，汽車電商業務的收入為103.98億美元。

其他收益。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度其他收益為₸42.27億和₸分別為27.25億歐元，主要來自我們在阿塞拜疆的機密業務收入，增長來自其三種產品：Turbo.az、Tap.az和Bina.az。自我們於2023年10月收購Kolesa以來，隨着分類廣告業務成為公司的重要業務，我們將其計入Marketplace費用收入線，包括在阿塞拜疆的業務。

淨收入

截至2022年12月31日止年度，Marketplace的淨收入由截至2022年12月31日止年度的₸1522.48億增至₸247,955,000,000,000,000,000,000,000,000，升幅達63%，這是由於Marketplace手續費收入的增長被電子商務採購數量較電子商務GMV更快的增長(122%對53%)所抵銷，這導致遞送費用的增長超過了2023年2月電子雜貨轉型為“第一方”業務後銷售商品的收入和成本的增長，以及我們的汽車電子商務業務在2023年10月收購Kolesa後的增長。

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金融科技

以下是Fintech截至2023年和2022年12月31日止年度的運營業績：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(單位：百萬)						(單位：百萬美元)			更改百分比
細分市場收入：
利息收入		500,256			723,757			1,592			45
金融科技收費收入		231,108			283,991			625			23
其他收益		13,659			18,973			42			39
部門總收入		745,023			1,026,721			2,259			38
淨收入(金融科技)		237,107			291,914			642			23

 

細分市場收入

金融科技分部總收入增長38%， ₸截至2023年12月31日止年度1，026，721百萬美元 ₸截至2022年12月31日止年度為7450.23億美元，主要是由於利息收入增加，如下所述。

利息收入。利息收入增長45%，或 ₸2235.01億，到 ₸截至2023年12月31日的年度為723，757萬美元 ₸截至2022年12月31日的年度為5億2.56億美元。在這樣的增長中，₸148，7.45億美元歸因於我們的平均淨貸款組合增加了34%，包括增加了₸通過我們的BNPL、一般用途貸款和汽車貸款獲得的消費貸款收入為801.51億美元，₸來自微型企業和商户融資的收入685.94億美元₸747.57億美元歸因於分配給債務證券的流動資金增加。

金融科技手續費收入。金融科技手續費收入增長23%至₸截至2023年12月31日止年度的2839.91億₸截至2022年12月31日的年度為2311.08億美元。這一增長主要是由於每月支付銀行服務費的金融科技活躍消費者(貸款)數量增加了12%。

其他收益。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度其他收益為₸189.73億和₸分別為136.59億美元，主要是外匯交易，增加的主要原因是堅戈對美元的貨幣匯率變化以及衍生金融工具的收益/(損失)變化。

淨收入

金融科技於截至2023年12月31日止年度的₸淨收入較截至2022年12月31日止年度的₸237,107百萬上升23%至2919.14億，主要受利息收入增長及利息支出增長所抵銷。

按地理市場劃分的總收入

根據表格20-F第4.B項的要求，下表列出了我們在所示期間按地理市場分列的總收入細目：

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(單位：₸百萬)						(單位：百萬美元)
哈薩克斯坦		1,264,040			1,905,093			4,191
阿塞拜疆		2,726			3,742			8
烏克蘭		3,826			4,655			10
總收入		1,270,592			1,913,490			4,210

 

截至2022年和2021年12月31日的年度

有關我們截至2022年12月31日和2021年12月31日止年度的經營業績比較，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--經營成果--2022年和2021年12月31日終了年度有關我們2021年按地理市場劃分的收入細目，請參閲“業務-平均DAU與平均MAU的比率在與我們的IPO有關的最終招股説明書中，每一份都提交給

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美國證券交易委員會是根據證券法第424(B)(4)條於2024年1月19日發出的，其信息以引用方式併入本文。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的現金和現金等價物分別為₸8.204.66億和₸6.153.6億。我們的現金和現金等價物主要包括其他銀行的短期存款和活期賬户，以及手頭現金，其中包括我們自動取款機的現金餘額和運輸中的現金。

我們的主要流動資金來源是客户存款、償還客户貸款和經營活動產生的其他資金。我們將過剩的流動性投資於高質量的計息金融工具。

我們資金的主要用途是在活期或合同到期日提取客户存款，在到期時償還借款和根據抵押回購協議欠銀行的金額，為客户的新貸款和現有貸款提供資金，為我們當前和計劃的資本支出提供資金，以及營運資本。我們從已知的合同和其他債務中獲得的重要現金需求主要是客户存款和往來賬户。 看見“-負債-客户賬户”如下。

根據我們計劃的業務，我們相信我們現有的現金和現金等價物以及來自經營活動的預計現金流入，以及其他流動性來源，將足以滿足我們未來12個月和長期的營運資本和資本支出需求。我們基於可能被證明是錯誤的假設做出了這些估計，我們可以比預期更快地利用可用的資本資源。我們滿足流動性需求的能力可能會受到多種因素的影響，包括哈薩克斯坦客户的貸款和存款需求、資產和負債結構、利率和總體經濟狀況的變化，以及來自哈薩克斯坦其他零售銀行和金融機構的競爭。此外，我們的增長戰略考慮了未來的收購，我們將需要足夠的資金。為了為未來的收購提供資金，特別是更大的收購，我們可能會發行額外的股票或產生額外的債務。

現金流

下表彙總了所示期間的現金流。關於我們現金流的討論截至2021年12月31日止的年度，見“管理層對財務狀況和經營成果--流動性和資本資源--現金流的討論與分析在2024年1月19日根據證券法規則424(B)(4)提交給美國證券交易委員會的與我們首次公開募股相關的最終招股説明書中，本文通過引用將這些比較信息併入本文。

 

		截至12月31日止年度，
		2022			2023			2023
		(單位：₸百萬)						(單位：百萬美元)
經營活動現金淨流入		1,020,984			1,106,128			2,433
淨現金(流出)/投資活動流入		(487,161	)		(218,360	)		(480	)
融資活動的現金淨流出		(275,911	)		(675,970	)		(1,487	)
現金和現金等價物淨增加/(減少)		273,259			205,106			451
期初現金及現金等價物		342,101			615,360			1,354
期末現金和現金等價物		615,360			820,466			1,805

 

經營活動現金淨流入

在截至2023年12月31日的一年中，我們產生了₸來自我們經營活動的11.061.28億現金，比去年同期增長8%₸在截至2022年12月31日的一年中產生了10.209.84億歐元。增加的主要原因是經營負債增加。₸14.363.96億美元，主要是由於₸客户賬户增加14.342.59億，這是由於定期賬户持有人金融科技活躍消費者(存款)的數量增加了27%，以及支付活躍消費者(活期賬户持有人)的數量增加了14%。這些因素被部分抵消了₸在金融科技活躍消費者(貸款)數量增長12%的推動下，對客户的貸款增加11320.91億，以及₸支付的利息增加了1974.72億，這是由於客户賬户的平均利率從截至2022年12月31日的年度的7.9%增長到2023年12月31日止年度的10.1%，以及客户賬户的增長。

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在截至2022年12月31日的一年中，我們產生了₸來自我們經營活動的現金10.209.84億，比去年同期增長1351%₸在截至2021年12月31日的一年中產生了703.51億美元的收入。這一增長是由於經營負債增加了₸11.383.95億美元，主要是由於₸客户賬户增加11.867.31億，這是由於定期賬户持有人金融科技活躍消費者(存款)的數量增長了35%，以及支付活躍消費者(活期賬户持有人)的數量增長了16%。這些因素被部分抵消了₸客户貸款增加7.606.6億，主要是金融科技活躍消費者(貸款)數量增長15%，以及₸支付利息增加956.61億，這是由於截至2022年12月31日的一年，客户賬户的平均利率增長到7.9%，以及客户賬户的增長。

淨現金(流出)/投資活動流入

在截至2023年12月31日的年度內，我們使用₸來自我們投資活動的現金218.36億美元，較上年同期下降55%₸在截至2022年12月31日的一年中使用了4871.61億。這主要是由於根據我們的流動資金管理政策，證券投資的現金淨流出減少。

在截至2022年12月31日的年度內，我們使用₸我們投資活動中的現金為4.871.61億美元，而₸在截至2021年12月31日的一年中產生了2.897.48億歐元的收入。這一變動主要是由於我們的流動資金管理政策增加了對證券的投資。

融資活動的現金淨流出

在截至2023年12月31日的年度內，我們使用₸我們融資活動中的現金為6759.7億美元，比去年同期增長145%₸在截至2022年12月31日的一年中使用了2.759.11億。這一增長主要是由於在截至2023年12月31日的年度支付了更高的股息₸560,132，與截至2022年12月31日的年度的₸210,102相比。

在截至2022年12月31日的年度內，我們使用₸我們融資活動中的現金為2.759.11億美元，較上年同期下降22%₸在截至2021年12月31日的一年中使用了3525.8億。這主要是由於股息減少所致。 截至2022年12月31日的年度，與上一年相比，₸210,102的金額為₸340,362，但因以國庫形式回購的股份增加而部分抵消。

本金資產

以下表格和説明列出了我們總資產的主要組成部分，這些資產來自於本年度報告中其他部分包括的截至2023年12月31日和2022年12月31日的經審計的簡明綜合財務狀況報表。以下表格和説明還列出了截至2021年12月31日我們總資產的主要組成部分，這些組成部分沒有包括在我們經審計的簡明綜合財務狀況報表中。我們僅在自願的基礎上在本項目5.b中提供截至2021年12月31日的資產數據。我們這樣做是為了與本年度報告所披露的信息保持一致。選定的統計信息，因為它們顯示了我們的貸款組合的各種數據，這些數據來自我們整個合併財務報表，涵蓋了三年的數據。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
		以₸為單位的金額(百萬			佔總資產的百分比			以₸為單位的金額(百萬			佔總資產的百分比			以₸為單位的金額(百萬			佔總資產的百分比			金額(百萬美元)
對客户的貸款		2,430,737			67	%		3,154,810			62	%		4,235,957			62	%		9,319
投資證券和衍生工具		607,417			17	%		1,076,272			21	%		1,377,772			20	%		3,031
現金和現金等價物		342,101			9	%		615,360			12	%		820,466			12	%		1,805
財產、設備和無形資產 管理資產。		85,101			2	%		131,840			3	%		174,346			3	%		384
其他資產		58,931			2	%		74,780			1	%		135,598			2	%		298
應收銀行		50,903			1	%		25,668			1	%		30,683			1	%		68
強制性現金餘額與 美國國家廣播公司NBK		32,734			1	%		42,917			1	%		47,110			1	%		104
總資產		3,607,924			100	%		5,121,647			100	%		6,821,932			100	%		15,008

 

我們的總資產增長33%，達到₸截至2023年12月31日，68.219.32億美元₸截至2022年12月31日的51.216.47億美元，同比增長42%₸截至2021年12月31日，36.079.24億美元。

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與2022年12月31日相比，我們截至2023年12月31日的總資產增加是由於對客户的貸款增加了34%，投資證券和衍生品增加了28%，這主要是由於作為我們流動性管理的一部分，我們的債務證券投資組合的增長。

我們截至2022年12月31日的總資產比2021年12月31日的總資產有所增加，這是我們資產的幾乎所有組成部分都增長的結果。對客户的貸款增加30%，主要是由於總資產淨值增加25%，投資證券和衍生工具增加77%，主要是由於作為流動性管理一部分的債務證券組合的增長，以及現金和現金等價物增加80%，主要是由於在其他銀行的經常賬户、在其他銀行的短期存款和逆回購協議的增加，這符合我們的流動性管理政策，即分配可用資金為BNPL、招商和小額商業融資、一般用途和汽車貸款提供資金，並將任何過剩資金投資於政府證券。截至2022年12月31日，與2021年12月31日相比，我們總資產的增長部分被銀行欠款減少50%所抵消。

對客户的貸款

客户貸款是我們資產的最大組成部分，截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，分別佔我們總資產的62%、62%和67%。

下表列出了截至指定日期的我們的貸款組合：

 

		截至12月31日，
		2021			2022			2023			2023
		(單位：₸百萬)									(單位：百萬美元)
客户貸款總額		2,573,153			3,369,512			4,478,489			9,852
減值準備較少		(142,416	)		(214,702	)		(242,532	)		(534	)
對客户的貸款總額		2,430,737			3,154,810			4,235,957			9,319

 

我們對客户的貸款增加了34%，達到₸42.359.57億，截至2023年12月31日，來自₸截至2022年12月31日的31.548.1億，主要是由於TFV(貸款)增長47%，以及平均淨貸款組合轉換率從2022年的2.0提高到2023年的2.2，這意味着貸款期限較短。

我們對客户的貸款增加了30%，達到₸31.548.1億，截至2022年12月31日，來自₸截至2021年12月31日的24.307.37億美元，主要是由於TFV增加了25%，以及平均淨貸款組合轉換率從2021年的2.4%下降到2022年的2.0，這意味着更長的貸款期限。我們所有借給客户的貸款都按固定利率計息。下表列出了截至2023年12月31日按剩餘合同到期日分列的我們的貸款組合：

 

成熟

(單位：百萬)

截至2023年12月31日

在一年或更短的時間內

一年到五年後

在五年到十五年之後

15年後

客户貸款總額

4,478,489

3,070,836

1,401,458

6,013

182

 

本金或累計利息逾期超過90天的貸款被歸類為不良貸款。減值損失準備佔不良貸款總額的比例反映了總撥備佔不良貸款的百分比。考慮到這一比率代表所有貸款的減值損失準備佔不良貸款的百分比，這一比率可以超過100%。

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下表列出了截至所示日期我們的不良貸款、減值準備總額和減值準備總額佔不良貸款總額的細目：

 

		不良貸款總額			減值準備總額			總不良貸款減值準備總額
(單位：₸百萬)		₸百萬						%
截至2023年12月31日客户不良貸款		244,161			242,532			99	%
截至2022年12月31日對客户的不良貸款		211,581			214,702			101	%
截至2021年12月31日對客户的不良貸款		120,652			142,416			118	%

下表列出了截至所示日期不良貸款佔我們貸款總額組合的比例：

2021年12月31日						2022年12月31日						2023年12月31日
不良貸款總額， 百萬			毛收入的百分比 貸款			不良貸款總額 百萬			毛收入的百分比 貸款			不良貸款總額 百萬			毛收入的百分比 貸款
120,652			5	%		211,581			6	%		244,161			5	%

截至2023年、2022年和2021年12月31日，我們的不良貸款分別佔我們總貸款組合的5%、6%和5%。截至2022年12月31日，我們的首次付款違約率(借款人未能根據其貸款協議支付第一筆付款的貸款份額)從2021年12月31日的1.2%降至1.0%，截至2023年12月31日為0.9%。截至2022年12月31日，我們的第二次付款違約率(借款人未能根據其貸款協議支付第一次和第二次付款的貸款份額)從2021年12月31日的0.4%降至0.3%，截至2023年12月31日為0.3%。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我們的違約率(前一個月沒有拖欠但沒有達到當前到期日預期的貸款比例)為2.0%。在2021年12月31日至2023年12月31日期間，我們的損失率年份(投資組合在特定季度或月份產生的預期損失率，由截至報告日期的實際不良貸款和基於統計數據的不良貸款預期回收率組合而成)低於2%。我們相信，儘管我們的消費貸款組合快速增長，但我們能夠保持可持續的不良貸款率並改善其他指標，這表明了我們風險管理系統的效率。

下表列出了截至所示日期與客户貸款有關的損失準備金變動情況：

		截至2023年12月31日的年度
(單位：₸百萬)		階段1			第二階段			階段3			Poci			總計(1)
截至2022年12月31日的損失津貼		67,604			11,785			135,313			—			223,282
條文的更改
轉到階段1(2)(3)		15,923			(1,448	)		(14,475	)		—			—
轉至第二階段(2)(4)		(10,396	)		16,184			(5,788	)		—			—
轉至第三階段(2)(5)		(25,126	)		(5,745	)		30,871			—			—
由以下因素引起的淨變化 **信用風險不斷變化 參數		(25,885	)		(2,531	)		61,320			261			35,883
發行或收購的新資產		75,077			—			—			—			75,105
已償還資產(核銷除外)		(37,258	)		(1,955	)		(12,662	)		—			(51,875	)
改性效果		—			—			20,521			—			20,521
對合並的總影響 損益表		11,934			(4,486	)		69,179			261			79,634
撇除回收後的淨額註銷		—			—			(49,055	)		—			(53,269	)
外匯差價		—			—			(3	)		—			(3	)
截至12月的損失津貼    31, 2023		59,939			16,290			166,042			261			249,644

 

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		截至2022年12月31日的年度
(單位：₸百萬)		階段1			第二階段			階段3			總計(1)
截至2021年12月31日的損失津貼		64,043			10,582			67,791			149,092
條文的更改
轉到階段1(2)(3)		3,544			(1,138	)		(2,406	)		—
轉至第二階段(2)(4)		(6,970	)		7,208			(238	)		—
轉至第三階段(2)(5)		(13,854	)		(7,014	)		20,868			—
信用風險變化導致的淨變化
參數		(14,545	)		4,429			33,307			25,204
已發行新資產		65,888			—			—			65,898
已償還資產(核銷除外)		(30,502	)		(2,282	)		(11,485	)		(44,327	)
改性效果		—			—			8,435			8,435
對合並利潤表或 減少了虧損。		20,841			2,147			30,257			55,210
撇除回收後的淨額註銷		—			—			19,029			18,949
外匯差價		—			—			12			31
截至2022年12月31日的損失津貼		67,604			11,785			135,313			223,282

 

		截至2021年12月31日的年度
(單位：₸百萬)		階段1			第二階段			階段3			總計(1)
截至2020年12月31日的損失津貼		40,062			7,674			74,153			126,942
條文的更改
轉到階段1(2)(3)		5,556			(1,145	)		(4,411	)		—
轉至第二階段(2)(4)		(335	)		832			(497	)		—
轉至第三階段(2)(5)		(2,033	)		(4,723	)		6,756			—
信用風險變化導致的淨變化 參數		(8,490	)		9,608			16,509			20,219
已發行新資產		54,379			—			—			54,387
已償還資產(核銷除外)		(25,096	)		(1,664	)		(13,265	)		(40,223	)
對綜合損益表的總影響		20,793			7,944			3,244			34,383
撇除回收後的淨額註銷		—			—			(11,458	)		(12,239	)
外匯差價		—			—			4			6
截至2021年12月31日的損失津貼		64,043			10,582			67,791			149,092

 

截至2023年12月31日，我們對客户的貸款損失準備金增加了13%，從截至2022年12月31日的₸2.147.02億增加到₸2425.32億，這主要是由於我們貸款組合的增長。我們的損失賠償金

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截至2022年12月31日，對客户的貸款增加了51%，從截至2021年12月31日的₸1424.16億增加到2.147.02億₸，這主要是由於我們的貸款組合增長和收回了之前註銷的貸款。

投資證券和衍生產品

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們擁有的投資證券和衍生品總額分別為₸13.777.72億美元和₸10.762.72億美元，其中主要包括債務證券。下表列出了截至所示日期所持證券的相關信息。

		截至12月31日，
		2021			2022			2023			2023
		(單位：₸百萬)			(單位：₸百萬)			(單位：₸百萬)			(單位：百萬美元)
債務證券		606,107			1,075,955			1,376,728			3,029
股權投資		355			287			402			1
按公平值計入其他全面收益之金融資產總額		606,462			1,076,242			1,377,130			3,030
按公平值計入損益之金融資產總額：		955			30			642			1
投資證券和衍生工具共計		607,417			1,076,272			1,377,772			3,031

根據我們的流動性管理政策，我們主要投資於短期(平均期限低於兩年)、高質量的債務證券，主要包括政府或半政府發行的債務，如哈薩克斯坦財政部的國庫券、NBK的貼現票據或高等級的“藍籌”公司債券。在截至2023年12月31日的年度內，債務證券的平均收益率為13.9%，而截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度分別為11.4%和9.4%。截至2023年1月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我們的債務證券投資組合主要由主權債務證券組成。在衍生工具方面，我們在管理未平倉貨幣頭寸的過程中，主要從事貨幣衍生工具。

截至2023年12月31日，我們的投資證券和衍生品的₸增長了28%，從截至2022年12月31日的₸10.762.72億增加到13.7772億。截至2022年12月31日，我們的投資證券和衍生品的₸增長了77%，從截至2021年12月31日的₸6.074.17億增至10.762.72億。這些變化是由於我們的流動資金管理政策，根據該政策，我們將多餘的流動資金投資於高質量的債務證券或在銀行間市場上向其他銀行放貸。於本報告所述期間，我們並無在其他全面收益中確認有重大未實現虧損的證券。

按地理市場劃分的非流動資產

根據表格20-F第4.B項的要求，下表列出了截至所示日期我們的非流動資產(不包括金融工具、遞延税項資產和其他金融資產)的地理市場細目：

		截至12月31日，
		2022			2023			2023
		(單位：₸百萬)			(單位：₸百萬)			(單位：百萬美元)
哈薩克斯坦		132,226			175,976			387
阿塞拜疆		40			61			0.1
烏克蘭		315			321			1
非流動資產總額		132,581			176,358			388

 

有關我們2021年按地理市場劃分的非流動資產細目，請參閲 “業務-平均DAU與平均MAU的比率” 在2024年1月19日根據證券法第424(B)(4)條向美國證券交易委員會提交的與我們的首次公開募股相關的最終招股説明書中，我們通過引用將這些信息併入本文。

負債

我們的負債主要由客户賬户組成，客户賬户包括定期存款和往來賬户。我們的其他負債包括髮行的債務證券，包括次級債務，以及欠銀行的金額。

下表列出了我們的主要負債，這些負債來自我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的經審計的簡明綜合財務狀況表，這些財務狀況表包括在本年度報告的其他部分。下面的表格和説明還列出了我們截至2021年12月31日的主要負債，這些負債沒有包括在我們的

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經審計的簡明綜合財務狀況報表。我們僅在自願的基礎上在本項目5.b中提供截至2021年12月31日的負債數據。我們這樣做是為了符合美國證券交易委員會S-K1400號法規對我們作為銀行登記人所要求的披露(包括在本年度報告中“-選定的統計信息“)，因為它們顯示了我們的貸款組合的各種數據，這些數據來自我們整個合併財務報表，涵蓋了三年的數據。

 

		截至12月31日，
		2021								2022								2023
		金額(以 ₸百萬				佔總資金的百分比				金額(以 ₸百萬				佔總資金的百分比				金額(以 ₸百萬				佔總資金的百分比				金額(以 百萬美元
定期存款			2,113,953				69	%			3,117,508				74	%			4,361,058				78	%			9,594
經常賬户			649,090				21	%			883,182				21	%			1,080,398				19	%			2,377
客户賬户共計			2,763,043				91	%			4,000,690				95	%			5,441,456				97	%			11,971
已發行債務證券總額			139,711				5	%			140,378				3	%			99,468				2	%			219
次級債務總額			67,665				2	%			67,608				2	%			62,369				1	%			137
回購協議			75,524				2	%			16,119				—				154				—				—
銀行和其他定期存款 金融機構			968				—			313				—					—				—				—
欠銀行的合計			76,492				3	%			16,432				—				154				—				—
資金總額			3,046,911				100	%			4,225,108				100	%			5,603,447				100	%			12,327

 

客户帳户

客户的定期存款和經常賬户是我們負債的最大組成部分，也是我們的主要資金來源。見“選定的統計信息.” 我們為零售客户和法人開設指定期限的附息定期存款和無息活期賬户。我們相信，我們的存款基礎高度多元化，截至2023年12月31日，每位零售客户的平均定期存款（計算方法是定期零售存款總額除以截至相關日期持有定期存款的零售存款客户總數）為1，099，831英鎊，截至2022年12月31日，為945，001英鎊。2022年，95%的2022年到期存款得到延期。

下表列出了截至所示日期我們客户賬户的詳細信息：

 

		截至12月31日，
		2021								2022								2023
		金額(以 ₸百萬				佔總數的百分比				金額(以 ₸百萬				佔總數的百分比				金額(以 ₸百萬				佔總數的百分比				金額(以 百萬美元
個人
定期存款			2,070,822				75	%			3,057,870				76	%			4,316,825				79	%			9,497
經常賬户			534,190				19	%			700,957				18	%			826,328				15	%			1,818
個人應收款項合計			2,605,012				94	%			3,758,827				94	%			5,143,153				95	%			11,315
企業客户
定期存款			43,131				2	%			59,638				1	%			44,233				1	%			97
經常賬户			114,900				4	%			182,225				5	%			254,070				5	%			559
應企業客户的合計			158,031				6	%			241,863				6	%			298,303				5	%			656
客户賬户共計			2,763,043				100	%			4,000,690				100	%			5,441,456				100	%			11,971

 

客户賬户增加了36%， ₸截至2023年12月31日為5，441，456億，增長45%， ₸截至2022年12月31日，4，00，690萬 ₸截至2021年12月31日，為27630.43億。所列期間的增長主要歸因於零售存款的增長，這主要歸因於活躍消費者和活躍商户數量的增加，以及當前客户進一步融入我們的平臺。

我們的客户賬户平均餘額增加了43%， ₸截至2023年12月31日止年度的44918.64億₸截至2022年12月31日止年度的3,1512.74億，主要由於活躍消費者(存款)增加27%。我們的客户賬户平均餘額增加了28%，達到₸截至2022年12月31日止年度的31512.74億₸截至2021年12月31日止年度的24.600.84億，主要是由於活躍消費者(存款)增加35%所致，而向客户户口支付的平均利率則由截至2021年12月31日止年度的6.0%升至截至2022年12月31日止年度的7.9%，並進一步升至截至2023年12月31日止年度的10.1%。與2021年相比，2022年支付給客户賬户的平均利率上升是由於現行利率的上升。

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截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們最大的20個客户₸978.06億和₸1086.65億，或客户賬户的1.8%和2.7%，而₸截至2021年12月31日，414.9億，佔客户賬户的1.5%。

發行的債務證券

我們歷來在國內市場發行債務證券，為我們業務的持續增長提供資金。鑑於我們的業務主要在堅戈進行，為了將貨幣風險降至最低，我們發行了以堅戈計價的高級無擔保債務證券。我們債務工具的條款和條件包括一些一般公約，如不改變業務、不改變法律形式和遵守適用的報告要求，這些都是凱斯上市債券的慣例。截至本年度報告之日，我們相信我們遵守了這些公約。沒有禁止我們承擔額外債務、發行股權證券或為我們的普通股支付股息的公約。

已發行的債務證券減少29%至₸截至2023年12月31日994.68億人，來自₸截至2022年12月31日，主要是由於我們第三期債券計劃的第三期於2023年1月到期。

截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度，優先無擔保債務證券的平均利率為10.0%。下表列出了截至指定日期未償還的優先無擔保債務證券：

 

								截至12月31日，
				名義上的				2021				2022				2023
按攤銷成本入賬		到期日		利息 率				₸百萬
第三期債券計劃--首次發行		2025年1月			9.90	%			51,045				51,045				51,048
第三期債券計劃--第二次發行		2024年1月			9.80	%			48,414				48,418				48,420
第三期債券計劃--第三期		2023年1月			9.70	%			40,252				40,915				—
已發行債務證券總額									139,711				140,378				99,468

 

截至2023年12月31日、2022年和2021年，我們的優先無擔保債務證券沒有任何違約或其他違規行為。

2023年1月27日，我們全額償還了第三期債券計劃下的所有未償還金額。

我們的次級債券歷來是以堅戈計價債券在國內市場發行的。這些工具符合卡斯皮銀行監管資本的資格，幷包括在監管資本的二級組成部分中。我們次級債務工具的條款和條件不包含任何禁止我們產生額外債務、發行股本證券或支付普通股股息的契約。

截至2023年12月31日，我們的次級債務包括₸623.69億，與截至2022年12月31日的₸676.08億相比，降幅不大，而與截至2021年12月31日的₸676.65億相比，降幅不大。

由於浮動利率的變動和低收益債務的到期，截至2023年12月31日止年度的次級債平均利率由截至2022年12月31日止年度的10.2%及截至2021年12月31日止年度的10.1%輕微上升至10.3%。

下表列出了截至所示日期我們的未償還次級債務證券的細目：

 

								截至12月31日，
				名義上的				2021				2022				2023
		到期日		利率				₸百萬
按攤銷成本入賬
第二期債券計劃--第三期		2023年2月		2%加通貨膨脹率(1)					5,317				5,249				—
第三期債券計劃--第四期		2025年6月		10.7%					62,266				62,269				62,274
優先股的債務構成		不適用		不適用					82				90				95
次級債務總額									67,665				67,608				62,369

 

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截至所示日期，優先股的債務部分與Kaspi Bank有關，由非控股權益持有。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日，我們的次級債務包括₸31.79億、₸35.08億和₸34.57億的應計利息。

截至2023年12月31日、2022年和2021年，我們的次級債務證券沒有任何違約或其他違規行為。

由於銀行的原因

欠銀行的金額包括以優質政府證券為抵押的回購協議，以及銀行和其他金融機構的定期存款。截至2022年12月31日，應付銀行的金額從截至2022年12月31日的164.32億₸減少至1.54億₸，降幅為99%，這主要是由於截至2023年12月31日，作為我們短期流動性管理的一部分，回購協議下的欠款減少至1.54億₸。截至2021年12月31日，應付銀行的金額從截至2021年12月31日的₸764.92億下降至₸164.32億，降幅為79%，主要是由於作為我們短期流動性管理的一部分，回購協議於2022年12月31日到期時欠₸161.19億的金額從截至2021年12月31日的₸755.24億減少。

於截至2023年12月31日止年度，本公司應付銀行之平均結餘由截至2022年12月31日止年度之639.16億₸上升23%至789.26億₸，主要是由於回購協議所欠金額增加所致。作為我們流動性管理政策的一部分，截至2022年12月31日的年度，我們應付銀行的平均餘額增加了147%，達到639.16億₸，而截至2021年12月31日的年度，我們的₸為258.28億。

在截至2023年12月31日的年度內，應付銀行款項的平均付款率為11.5%，截至2022年12月31日的年度為14.0%，截至2021年12月31日的年度為8.2%，這些利率隨當時的利率環境而波動。

下表列出了截至指定日期的應付銀行金額：

 

		截至12月31日，
(單位：₸百萬)		2021				2022				2023
按攤銷成本入賬
回購協議			75,524				16,119				154
銀行及其他金融機構定期存款			968				313				—
欠銀行的合計			76,492				16,432				154

 

資本支出

我們的資本支出主要包括支付辦公樓和數據存儲設施、計算機設備和其他硬件以及履行和交付基礎設施的費用。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，我們的資本支出分別為₸490.49億、₸647.02億和₸275.34億。這些期間我們資本支出的增加主要是由於增加了收購，包括在阿拉木圖、卡斯皮波斯特馬茨、卡斯皮POS的辦公樓、計算機、軟件和數據存儲設施。

我們歷來主要通過經營活動產生的現金和現金等價物為資本支出需求提供資金。隨着我們業務的增長，我們預計我們的資本支出也將增加。

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資本充足率與資本管理

卡斯比銀行的管理層根據《巴塞爾協議III》框架的要求監測卡斯比銀行的資本充足率。下表列出了根據《巴塞爾協議三》下的卡斯皮銀行合併財務報表和更新的風險加權資產方法計算的各個比率，截至所示日期：

 

		截至12月31日，
(以₸億為單位，百分比除外)		2022			2023
風險加權資產		3,243			4,259
一級資本充足率		17.0	%		17.4	%
總資本充足率		18.0	%		18.1	%
一級資本		551			741
總資本		585			772

 

除了《巴塞爾協議III》資本充足率，作為一家哈薩克斯坦銀行，Kaspi銀行有義務遵守NBK規定的監管資本充足率。這些比率是根據NBK規定計算的。展望未來，我們計劃將Kaspi銀行的一級資本充足率和總資本充足率維持在高於NBK要求的水平，包括適用於系統重要性銀行的緩衝，我們可能會決定將超過這一門檻的額外部分用於向股東分配股息，但須遵守適用法律和商業考慮(包括但不限於現金需求和未來項目)。

下表列出了截至所示日期，根據Kaspi Bank記錄的NBK規則計算的各自比率：

 

		截至12月31日，
(以₸億為單位，百分比除外)		2022			2023
風險加權資產		4,369			5,917
一級資本充足率(k1.2)		12.2	%		12.6	%
總資本充足率(K.2)		13.1	%		13.0	%
一級資本		535			744
總資本		571			767

 

承付款和或有事項

在正常的業務過程中，為了滿足客户的需求，我們成為了具有表外風險的金融工具的一方。已出具的擔保是指截至各自報告日期不可能支付的財務擔保，因此此類擔保沒有記錄在我們的綜合財務狀況報表中。

我們在或有負債和信貸承諾項下的最大信用損失風險，在另一方不履行所有反索賠、抵押品或擔保被證明為無價值的情況下，由這些工具的合同金額表示。

我們在承擔或有承諾時使用的信貸政策與對餘額操作的信貸政策相同。截至2023年12月31日，我們為或有負債損失計提了₸為3,500萬，相比之下₸ 截至2022年12月31日，為3900萬人。

下表列出了截至所示日期我們的或有負債和信貸承諾的名義金額：

 

		截至12月31日，
(在₸ 數百萬）		2022			2023
對貸款和未使用信貸額度的承諾		157,478			174,771
已作出的擔保和類似的承諾		564			558
或有負債和信貸承諾總額		158,042			175,329

 

或有負債和信貸承諾總額增加的主要原因是與Kaspi Red購物俱樂部卡有關的貸款和未使用信貸額度的承諾增加，這是使用Kaspi Red的活躍消費者數量相應增加的結果。

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對貸款和未使用的信用額度的承諾代表我們在未使用的信用額度限額內延長貸款的可撤銷和不可撤銷的承諾。借款人每次想從未使用的信貸額度中提取信貸額度時必須申請的承諾，以及我們可能根據借款人的財務表現、償債能力和其他信用風險特徵批准或拒絕延長信貸額度的承諾被認為是可撤銷的。根據合同，我們必須無條件延長貸款期限的那些承諾被認為是不可撤銷的。

選定的統計信息

下表提供了S-K條例第1400分節要求的選定統計信息。

在本節中，平均值以月末平均值為基礎。在這一節中按日列報歷史平均數將涉及不合理的努力和費用。我們不認為月度平均數呈現的趨勢與每日平均數所呈現的趨勢有實質性的不同。我們沒有按等值税項重新計算免税收入，因為這樣做的影響不會很大。然而，哈薩克斯坦的政府證券和某些公司債券是免税的。

資產、負債和權益的分配

收益(或收益率)是通過該期間的利息收入或支出除以平均餘額來計算的。下表顯示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的生息資產、非生息資產、有息負債、無息負債和股本的平均餘額、利息金額和收益率。

 

		截至12月31日止年度，
		2021									2022									2023
(in 1000萬，百分比除外）		平均餘額(1)			利息收入(費用)			平均收益率(資產)/付款率(負債)			平均餘額(1)			利息收入(費用)			平均收益率(資產)/付款率(負債)			平均餘額(1)			利息收入(費用)			平均收益率(資產)/付款率(負債)
資產 生息資產：
對客户的貸款(2)		1,815,129			334,874			18.4	%		2,639,496			475,303			18.0	%		3,541,594			624,048			17.6	%
債務證券		890,742			83,735			9.4	%		780,158			89,235			11.4	%		1,357,427			188,287			13.9	%
現金和現金等價物(3)		105,007			3,316			3.2	%		209,799			9,407			4.5	%		343,856			20,243			5.9	%
應收銀行		49,492			150			0.3	%		37,021			481			1.3	%		27,621			1,280			4.6	%
總生息 管理資產。		2,860,370			422,075			14.8	%		3,666,474			574,426			15.7	%		5,270,498			833,858			15.8	%
非利息收入總額 管理資產。(4)		307,824									490,954									510,119
總資產		3,168,194									4,157,428									5,780,617
負債 計息負債：
客户帳户(5)		2,460,084			(148,319	)		6.0	%		3,151,274			(249,051	)		7.9	%		4,491,864			(452,791	)		10.1	%
發行的債務證券		137,874			(13,825	)		10.0	%		138,507			(13,896	)		10.0	%		104,698			(9,758	)		9.3	%
次級債務		71,907			(7,229	)		10.1	%		66,353			(6,766	)		10.2	%		61,993			(6,388	)		10.3	%
欠銀行的錢		25,828			(2,118	)		8.2	%		63,916			(8,963	)		14.0	%		78,926			(9,073	)		11.5	%
全額計息 減少負債。		2,695,693			(171,491	)		6.4	%		3,420,050			(278,676	)		8.1	%		4,737,481			(478,010	)		10.1	%
無息總額 減少負債。		54,611									56,080									79,219
權益		417,891									681,299									963,917
股權和非利息- 承擔負債		472,502									737,379									1,043,136
權益和負債		3,168,195									4,157,429									5,780,617

 

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利息收入和利息支出的變化；數量和利率分析

下表列出了截至2023年12月31日止年度與截至2022年12月31日止年度相比，由於生息資產和生息負債的平均數量變化以及平均利率變化而導致我們財務收入和費用的變化，以及截至12月31日止年度，2022年與截至2021年12月31日的年度相比。

 

		截至12月31日止年度，
		2022/2021									2023/2022
		因變化而增加/(減少)
(單位：百萬)		卷			費率			淨變化			卷			費率			淨變化
資產生息資產：(1)
對客户的貸款		152,088			(11,659	)		140,429			162,444			(13,699	)		148,745
債務證券		(10,396	)		15,896			5,500			66,028			33,024			99,052
現金和現金等價物		3,309			2,782			6,091			6,011			4,825			10,836
應收銀行款項		(38	)		369			331			(122	)		921			799
生息資產總額		144,964			7,387			152,351			234,361			25,071			259,432
負債
計息負債：(1)
客户帳户		41,672			59,060			100,732			105,949			97,791			203,740
發行的債務證券		63			8			71			(3,392	)		(746)			(4,138	)
次級債務		(558	)		95			(463	)		(445	)		67			(378	)
欠銀行的錢		3,123			3,722			6,845			2,105			(1,995	)		110
計息負債總額		44,300			62,885			107,185			104,218			95,116			199,334

 

盈利資產-保證金

下表列出了我們的平均生息資產水平，並説明瞭所示期間獲得的比較毛收益率和淨收益率。

		截至12月31日或截至12月31日的年度，
(in 100萬，百分比除外）		2021			2022			2023
平均生息資產		2,860,370			3,666,474			5,270,498
生息資產賺取的平均利率(1)		14.8	%		15.7	%		15.8	%
淨利息收入(2)		250,584			295,750			355,848
淨利息收入(3)		8.8	%		8.1	%		6.8	%

 

非通過收益以公允價值計價的證券投資的成熟度構成

下表列出了截至2023年12月31日非按公允價值計入盈利的各類債務證券的加權平均收益率。

 

		成熟
		截至2023年12月31日			在一年或更短的時間內			一年到五年後			五年到十年後			十年後			沒有特定的成熟度
公平值計入其他全面 收入（FVTOCI）(1)
NBK的折扣票據		16.2	%		16.2	%		—			—			—			—
哈薩克斯坦財政部債券		13.9	%		12.7	%		14.5	%		13.8	%		—			—
公司債券		8.6	%		13.3	%		6.3	%		5.8	%		—			—
外國主權債券		3.4	%		—			—			3.4	%		—			—
總加權平均收益率		13.2	%		14.2	%		12.5	%		13.5	%		—			—

 

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貸款組合的成熟度和構成

下表列出了截至到期剩餘時間的我們向客户投資組合提供的貸款和預付款。貸款在扣除損失備抵之前列出。

 

		成熟
(單位：₸百萬)		自.起 十二月三十一日，  2023			在一個 年或以下			一年到五年後			五點以後 年復一年 15年			經過15 年份
對客户的貸款		4,478,489			3,070,836			1,401,458			6,013			182
貸款總額		4,478,489			3,070,836			1,401,458			6,013			182

 

所有向客户提供的貸款均採用固定利率。

貸款損失經驗總結

減值損失準備的分配

下表列出了截至2023年、2022年和2021年12月31日的減損損失並列出了撥備總額的百分比分佈。有關與金融資產損失撥備相關的會計準則的討論，請參閲截至2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的合併財務報表附註3（包含在本年度報告其他地方）。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
(in 100萬，百分比除外）		金額			佔總數的百分比 損失慘重 津貼			金額			佔總數的百分比 損失 津貼			金額			佔總數的百分比 損失 津貼
總貸款組合(1)		2,573,153			—			3,369,512			—			4,478,489
全額損失準備金		(142,416	)		5.5	%		(214,702	)		6.4	%		(242,532	)		5.4	%
貸款組合總額，扣除損失備抵		2,430,737						3,154,810						4,235,957

 

截至2021年和2022年12月31日止年度，我們的信用損失撥備與貸款組合總額比率的變化主要是由於COVID-19大流行急性階段後資產質量的改善以及我們通過應用更高的閾值改變了核銷政策。

淨沖銷的分配

下表列出了截至2023年、2022年和2021年12月31日的淨沖銷。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
(in 100萬，百分比除外）		平均金額(1)			佔總數的百分比 平均貸款			平均值 金額(1)			佔總數的百分比 平均貸款			平均值 金額(1)			佔總數的百分比 平均貸款
對客户的貸款		1,940,450						2,810,326						3,767,536
平均未償還貸款總額(1)		1,940,450						2,810,326						3,767,536
淨沖銷：
對客户的貸款		31,981			1.6	%		53,245			1.9	%		77,022			2.0	%
淨沖銷總額		31,981			1.6	%		53,245			1.9	%		77,022			2.0	%

 

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，淨沖銷與客户平均貸款總額的比例分別為2.0%、1.9%和1.6%，由於貸款發放質量高和貸款收取流程的持續改進，淨沖銷與客户平均貸款總額的比例分別為2.0%、1.9%和1.6%。

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存款

每種類型的存款構成和收益率

下表列出了截至2023年、2022年和2021年按類別分列的存款平均餘額。

 

		截至12月31日，
		2021						2022						2023
(in 100萬，百分比除外）		平均餘額(1)			平均付款率			平均金額(1)			平均付款率			平均金額(1)			平均付款率
定期存款		1,931,857			7.7	%		2,449,614			10.2	%		3,622,544			12.5	%
活期存款(活期賬户)：
計息								—			—
不計息		528,227			—			701,659						869,320
總計		2,460,084						3,151,273						4,491,864

 

截至2023年、2022年和2021年12月31日，我們估計的未保險存款總額分別為₸13.402.72億、₸8.256.84億和₸5.280.97億。未投保存款是指超過哈薩克斯坦當地存款保險計劃限額的存款，根據各自的哈薩克斯坦法規計算。哈薩克斯坦存款保險計劃保護我們的適用存款，每個儲户在堅戈的存款最高可達1,000,000₸，每個投保銀行的外幣存款最高可達5,000,000₸。請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述-監管-銀行活動監管-存款保險.”

存款到期日

我們所有的定期存款(包括無保險定期存款)都是一年期的；然而，我們分別有大約95%的定期存款(包括無保險定期存款)是按年展期的。

我們開發並擁有對我們的業務至關重要的各種類型的知識產權。我們還依賴於大量的授權軟件。我們積極保護我們的知識產權，並尋求遵守我們的許可證條款。我們擁有或有權使用我們使用的所有材料知識產權。我們最重要的品牌名稱和標識與“Kaspi.kz”有關，所有這些都已在哈薩克斯坦註冊為商標和服務標誌。我們有幾個我們擁有的域名，包括Www.kaspi.kz 和ir.kaspi.kz。

有關最近生產、銷售和庫存的重大趨勢、訂單狀況和最近一個財政年度以來的成本和銷售價格的詳細討論，以及任何已知趨勢、不確定性、需求、承諾或事件，如有可能對我們的淨銷售額或收入、持續經營收入、盈利能力、流動資金或資本資源產生重大影響，或會導致報告的財務信息不一定指示未來的經營結果或財務狀況，請參閲項目5.經營和財務審查及展望--A.經營成果“和”-B.流動資金和資本資源.”

本公司的綜合財務報表是根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則編制的，因此其關鍵會計估計在該等財務報表中披露。關於我們的重要會計政策以及我們採用的新準則、解釋和修訂的詳細討論，請參閲本年度報告中其他部分包括的截至2023年12月31日和2022年12月31日的經審計綜合財務報表以及截至2023年12月31日的三個年度的每一年的附註3。

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項目6.S主任高級管理層和員工

董事會

我們的董事會由六名成員組成。我們的董事會成員是由我們的股東大會根據我們的章程選舉產生的，直到他們的繼任者被正式選舉並具有資格為止。請參閲“股本及章程説明-董事會”在圖表2.1中。

下表列出了截至本年度報告日期的董事會成員、年齡和頭銜。

 

名字		年齡		標題
維亞切斯拉夫·金		54		董事會主席
米哈伊爾·隆塔澤		48		董事，管理委員會主席(首席執行官)
道格拉斯·加德納		61		董事
西蒙·古特科夫斯基		54		董事
Alina Prawdzik		55		董事
尼古拉·齊諾夫耶夫		50		董事

 

我們的董事會已確定，Douglas Gardner、Szymon Gutkowski和Alina Prawdzik均為納斯達克上市要求和SEC規則和法規所定義的“獨立”。

以下是我們董事會成員的業務經驗的簡要總結。

維亞切斯拉夫·金是我們的聯合創始人，從我們成立以來一直與我們在一起。他目前擔任董事會主席。Mr.Kim是一位在零售領域擁有豐富經驗的傑出商人。他目前是哈薩克斯坦最大的食品零售商Magnum的董事會成員。他也是物理和數學學院的董事會成員。他畢業於阿拉木圖國立大學金融專業，畢業於俄哈現代人道主義大學管理專業。

米哈伊爾·隆塔澤是管理委員會主席，我們的首席執行官和董事。請參閲“項目6.董事、高級管理人員和僱員--A.董事和高級管理人員--執行幹事關於隆塔澤先生的傳記信息和商業經歷的描述。

道格拉斯·加德納自2019年以來一直擔任董事的角色。自2007年以來，他一直是諮詢、諮詢和董事服務公司彩幹資本的創始人兼首席執行官。2002年至2006年，加德納先生是安永會計師事務所俄羅斯、哈薩克斯坦和獨聯體的管理合夥人。2001年至2002年，他是安達信中亞地區的管理合夥人。加德納先生是一名註冊會計師。加德納此前曾在銀行、經紀、投資和零售企業、房地產開發公司和家族理財室擔任董事會和審計委員會主席。加德納先生畢業於俄克拉荷馬大學，獲得會計工商管理學士學位。

西蒙·古特科夫斯基自2019年以來一直擔任董事的角色。古特科夫斯基先生自2000年以來一直是DDB波蘭公司的管理合夥人，這是一家波蘭的營銷戰略公司，自2003年以來一直擔任該公司一些集團公司的董事會成員。他的專長在於品牌建設、市場營銷和傳播戰略領域。2014年至2018年，古特科夫斯基先生是波蘭營銷傳播協會的總裁成員，自2017年以來，古特科夫斯基先生一直是Meta在波蘭的客户顧問委員會成員。自2020年以來，他一直是斯特凡·巴蒂爾基金會的董事會成員。古特科夫斯基先生畢業於華沙大學，獲得理論數學和經濟學學位，並在伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校和華沙大學國際管理中心的聯合項目中獲得EMBA和碩士學位。

Alina Prawdzik自2019年以來一直擔任董事的角色。2022年2月至12月，她在波蘭梅塔做董事生意。2017至2020年間，Prawdzik女士擔任Innogy Innovation Hub的管理合夥人，負責中東歐地區的運營，並擔任該公司“智能互聯建築”投資重點的負責人。2016年至2017年，她擔任歐洲現金(波蘭)數字戰略和電子商務管理委員會的顧問。從2014年到2015年，Prawdzik女士擔任Audioteka(波蘭)的首席運營官。2006年至2013年，她在eBay擔任國家經理(波蘭)、負責歐洲新興市場的區域經理和負責歐洲國際擴張的總經理。從1993年開始

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至2005年，她在寶潔(寶潔)(波蘭和波羅的海)擔任品牌經理和助理品牌經理。Prawdzik女士畢業於格但斯克大學(波蘭)，獲得經濟學和國際貿易組織碩士學位。

尼古拉·齊諾夫耶夫自2019年以來一直擔任董事的角色。自2017年11月以來，季諾夫耶夫一直是俄羅斯B2B在線市場Superbrands.ru的創始人兼首席執行官。1999年，季諾夫耶夫在俄羅斯創立了汽車租賃公司Europlan，並在2002年至2015年期間擔任該公司首席執行官。在此之前，2000年至2002年，他是美俄投資基金的副總裁，該基金由美國政府設立，旨在為俄羅斯的中小企業提供股權和債務融資。Zinovyev先生從頓河畔羅斯托夫國立教育大學獲得了英語教師文憑，並從莫斯科國立商業大學獲得了經濟學學士學位。

行政人員

下表列出了截至本年度報告之日我們的執行幹事、他們的年齡和職稱。

 

名字		年齡		標題
米哈伊爾·隆塔澤		48		董事管理委員會主席(首席執行官)
坦吉茲·莫西澤		49		董事會副主席(CFO)
尤里·迪登科		50		管理委員會副主席(資本市場)
帕維爾·米羅諾夫		45		管理委員會副主席(首席運營官)

 

以下是我們高管的商業經驗的簡要總結。

米哈伊爾·隆塔澤是我們的聯合創始人，從我們成立以來一直與我們在一起。他目前擔任管理委員會主席、首席執行官和董事的執行董事。在2007年加入我們之前，Lomtadze先生是霸菱沃斯托克資本合夥公司的合夥人。從1995年到2000年，Lomtadze先生在佐治亞州創立並發展了GCG Audit，這是一家戰略諮詢和審計公司，後來成為安永全球網絡的一部分。從2018年到2022年，Lomtadze先生被哈薩克斯坦增長論壇成員評為哈薩克斯坦最佳CEO。福布斯和普華永道在2017年至2022年進行的調查顯示，他還被評為哈薩克斯坦最佳CEO。Lomtadze先生擁有歐洲管理學院(佐治亞州)學士學位和哈佛商學院工商管理碩士學位(2002屆)。Lomtadze先生目前是哈佛商學院中東和北非顧問委員會的成員。

坦吉茲·莫西澤2008年加入我們，成為創始管理團隊的成員，目前擔任管理委員會副主席和首席財務官。莫西澤先生在金融領域擁有豐富的經驗。在加入我們之前，莫西澤先生曾在安永會計師事務所擔任高加索和中亞地區的財務經理。在此之前，莫西澤先生是負責格魯吉亞小額金融組織發展的世界銀行小組的成員。莫西澤先生獲得了歐洲管理學院(格魯吉亞)的金融學士學位和碩士學位。莫西澤還畢業於哈佛商學院的GMP項目(2013屆)。

尤里·迪登科2007年加入我們，成為創始管理團隊的成員，目前擔任管理委員會副主席，負責資本市場和財務。迪登科先生在投資和金融分析方面擁有豐富的經驗。在加入我們之前，迪登科先生是霸菱沃斯托克資本合夥公司的董事投資人。迪登科先生畢業於基輔國立經濟大學，獲得金融學位，是CFA特許持有人。迪登科先生還畢業於哈佛商學院GMP項目(2015屆)。

帕維爾·米羅諾夫2008年加入我們成為創始管理團隊的成員，目前擔任管理委員會副主席，負責我們的日常運營。米羅諾夫在技術方面擁有豐富的經驗。在加入我們之前，他在Tieto工作，這是一家歐洲IT和軟件公司，負責俄羅斯、格魯吉亞、哈薩克斯坦和其他獨聯體國家的項目。米羅諾夫先生畢業於莫斯科高等經濟學院電子與數學學院，獲得計算機科學學位。米羅諾夫還畢業於哈佛商學院GMP項目(2015屆)。

家庭關係

我們的任何高管或董事會成員之間都沒有家族關係。

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我們高管和董事會成員的薪酬包括基本工資和基於股票的獎勵。截至2023年12月31日的年度，我們向高管和董事會成員支付的薪酬總額為₸53億5千萬美元。我們目前沒有為我們的高管和董事會成員的利益維持任何利潤分享或養老金計劃。然而，根據僱傭協議的條款，我們的某些高管有資格獲得年度獎金，我們的員工可能會不時參加與特定業務部門業績相關的激勵計劃。

董事任期及終止時的福利

請參閲“項目6.董事、高級管理人員和僱員--A.董事和高級管理人員--董事會“如上所述，我們目前沒有為我們的高管和董事會成員的利益維持任何利潤分享或養老金計劃。

服務合同

我們與我們每一位董事簽訂的服務合同沒有規定終止僱傭時的福利。

賠償協議

我們已達成協議，就董事會成員或高管遭受或招致的所有索賠、指控、訴訟、訴訟、要求、責任、損失、損害以及合理和有據可查的成本和開支(包括但不限於與調查、爭議、辯護或準備抗辯有關的合理和有文件記錄的費用和開支)作出賠償，無論是實際的、未決的還是威脅的。對於他們在履行我們的執行官員或董事會成員的職責時所做的或據稱所做的行為或不作為的所有索賠。對這些個人的賠償會受到某些排除和限制的約束，但不會適用於(但不限於)法律禁止的任何索賠或責任；主管人員或董事根據任何保險單進行的任何追償；刑事訴訟中對主管人員或董事的罰款；由主管人員或董事自願發起或提出的非抗辯、反索賠或交叉索賠方式的任何索賠或訴訟；以及主管人員或董事的行為最終被判定為故意欺詐或故意不誠實，或構成故意不當行為。

關於董事會服務的獨立性

我們於2018年通過的公司治理準則與適用於哈薩克斯坦股票在KASE上市的公司的治理原則基本一致。我們遵守哈薩克斯坦法律規定的公司治理制度。根據日期為2003年5月13日的哈薩克斯坦共和國第415-II號“股份公司法”(經修訂)(“JSC法”)，我們任命了三名獨立的非執行董事、另外兩名非執行董事和一名董事執行董事。有關納斯達克規則下的獨立性的信息，請參見“項目16G。公司治理.”

董事會各委員會

我們的董事會有一個審計委員會、一個提名委員會和一個薪酬、戰略和社會委員會。

審計委員會

審計委員會由Douglas Gardner、Szymon Gutkowski和Alina Prawdzik組成，協助我們的董事會監督我們的會計和財務報告流程以及對我們財務報表的審計。加德納擔任該委員會主席。審計委員會完全由精通財務的董事會成員組成，我們的董事會已決定Gardner先生被視為適用的美國證券交易委員會規則所定義的“審計委員會財務專家”。根據納斯達克的上市要求和適用的美國證券交易委員會規則，審計委員會必須至少有三名成員

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其中必須是獨立的，但外國私人發行人可以獲得豁免。我們的董事會已經確定，Gardner先生、Gutkowski先生和Prawdzik女士各自符合《交易所法案》規則10A-3所規定的“獨立性”要求。審計委員會由一份符合納斯達克規則的章程管轄，並在我們的網站上發佈。

在哈薩克斯坦法律允許的範圍內，審計委員會負責：

在哈薩克斯坦法律不允許審計委員會履行其任何職責的範圍內，審計委員會將轉而向全體董事會建議此類事項。

審計委員會視一名或多名審計委員會成員認為有必要舉行會議，但無論如何，至少每半年舉行一次會議。審計委員會每年至少與我們的獨立會計師開會一次，而我們的執行主管不在場。

提名委員會

提名委員會由Alina Prawdzik和Douglas Gardner組成，幫助我們的董事會根據董事會制定的標準尋找有資格成為董事會成員的個人，並制定我們的公司治理原則。Prawdzik女士擔任該委員會主席。我們的提名委員會完全由我們董事會的獨立成員組成。提名委員會受符合納斯達克規則的章程管轄，並在我們的網站上發佈。

提名委員會負責：

薪酬、戰略和社會委員會

薪酬、戰略和社會委員會由Szymon Gutkowski和Alina Prawdzik組成，協助我們的董事會確定高管薪酬和董事會成員(不包括董事會委員會成員)的薪酬，並審查我們的戰略發展。古特科夫斯基擔任該委員會主席。我們的薪酬、戰略和社會委員會完全由董事會的獨立成員組成。薪酬、戰略和社會委員會由一份符合納斯達克規則的章程管理，並在我們的網站上發佈。

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薪酬、戰略和社會委員會負責確定和審查我們的薪酬政策、薪酬和福利計劃，包括激勵性薪酬和基於股權的計劃。

我們相信我們的團隊是我們最重要的資產之一。我們的文化反映了我們的團隊合作和創新驅動的專注，為我們的專業人士灌輸了對客户的熱情。

下表列出了截至所示日期我們按工作類別或職能劃分的全職員工人數：

 

		截至12月31日，
		2021			2022			2023
技術和產品開發		1,572			1,787			2,290
呼叫中心、網點和客户支持		3,391			2,893			3,222
管理和其他職能		3,030			3,122			3,260
全職員工總數		7,993			7,802			8,772

 

下表列出了截至所示日期按地理位置劃分的全職員工人數：

 

		截至12月31日，
		2021			2022			2023
哈薩克斯坦		7,822			7,625			8,571
阿塞拜疆		98			105			119
烏克蘭		73			72			82
全職員工總數		7,993			7,802			8,772

 

我們的員工均沒有工會代表，也不受集體談判協議的約束。我們沒有經歷任何停工。

我們董事會和高級管理人員的受益所有權

請參閲“項目7.大股東及關聯方交易—A。大股東.”

截至2024年3月30日，持有已發行普通股總數超過1%的董事或高管中，沒有人持有期權。

長期激勵計劃

2020年，我們通過了LTIP，其中規定了向我們的關鍵員工和董事會成員提供股權激勵。根據薪酬、戰略和社會委員會的建議，我們的董事會負責決定誰可以參加LTIP，任何這樣的個人參與的條款以及LTIP的管理。截至2024年3月30日，有184名員工和董事受到LTIP的限制。

在2021年第三季度之前，LTIP下的獎勵是以名義成本期權和現金結算權(根據GDR的現行市場價格調整)的形式發放的，歸屬時間表為五年。

自2021年第三季度以來，LTIP下的所有獎勵都以名義成本期權的形式發放，包括以名義成本期權取代未歸屬的現金結算權。LTIP歸屬下最初授予的期權分五個等額的年度分期付款，條件是接受者在適用的歸屬日期之前繼續受僱於我們的董事會或在董事會任職。在每一筆贈款中，LTIP參與者支付了極小的以堅戈或美元表示的溢價。獎勵一般從我們的年度業績發佈後的第二個日曆日起行使，具體取決於份額。可增加新的LTIP參與者，並可在每年為現有LTIP參與者提供額外的期權獎勵，增加現有部分的期權或增加新的期權部分，從而延長單獨的歸屬時間表。在終止的情況下，接受者的所有選擇權，無論既得或未既得，將在該個人終止作為董事的僱用或服務時被取消。除本公司董事會成員、管理委員會成員和 17名關鍵員工，包含一項允許削減的條款

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如果LTIP參與者在LTIP所涵蓋的任何期間表現不佳，我們的首席執行官可全權酌情決定可行使LTIP獎勵數量的最高50%。

根據長期投資協議授出的所有購股權均可行使為本公司以國庫形式持有的美國存託憑證。截至2024年3月30日，我們共為LTIP預留了6,834,661份以國庫形式持有的美國存託憑證，其中1,455,260份美國存託憑證與未償還未歸屬期權有關，6,839份美國存託憑證與未償還既有期權有關。每名LTIP參與者獲得的獎勵不到未發放的美國存託憑證總數的1%。

不適用。

項目7.主要持股DERS和關聯方交易

下表列出了截至2024年3月30日我們普通股的實益所有權(包括通過美國存託憑證的所有權)的相關信息：

我們每個實體、個人、高管或董事會成員實益擁有的普通股數量是根據美國證券交易委員會規則確定的，這些信息不一定表明實益所有權用於任何其他目的。根據此類規則，受益所有權包括個人擁有單獨或共享投票權或投資權、或有權獲得所有權經濟利益的任何股份，以及個人有權在2024年3月30日起60天內通過行使任何期權、認股權證或其他權利獲得的任何股份。除另有説明外，在符合適用的社區財產法的情況下，表中所列人士對其持有的所有普通股擁有獨家投票權和投資權，並有權獲得所有權的經濟利益。以上所列大股東對其普通股並無投票權，與本公司普通股其他持有人的投票權不同。

實益擁有股份的百分比是根據以下比例計算的 190,008,890截至2024年3月30日已發行的普通股。一個人有權在2024年3月30日後60天內收購的普通股，在計算持有該權利的人的所有權百分比時被視為已發行普通股，但在計算任何其他人的所有權百分比時，不被視為已發行普通股，除非是關於作為一個集團的所有高管和董事會成員的所有權百分比。除非下面另有説明，否則列出的每個受益人的地址是哈薩克斯坦阿拉木圖Nauryzbai Batyr Street，050013，C/o 154A。

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吾等並不知悉有任何安排，據此吾等直接或間接由另一間公司、任何外國政府或任何其他自然人或法人個別或共同擁有或控制，吾等亦不知悉有任何安排可能於日後導致本公司控制權變動。

 

		數			百分比
維亞切斯拉夫·金(1)		52,927,955			27.86	%
米哈伊爾·隆塔澤		42,950,623			22.60	%
亞洲股權合夥有限公司(2)		36,103,702			19.00	%
霸菱金融科技網絡有限公司(1)(3)		12,257,305			6.45	%
坦吉茲·莫西澤		*			*
尤里·迪登科		*			*
帕維爾·米羅諾夫		*			*
尼古拉·齊諾夫耶夫		*			*
道格拉斯·加德納		*			*
西蒙·古特科夫斯基		*			*
Alina Prawdzik		*			*
全體高管和董事會成員(9人)		100,910,405			53.11	%

 

*表示不到我們已發行普通股的1%。

所有權的重大變化

據我們所知，除上表、我們提交給美國證券交易委員會的其他文件和本年報外，自2021年1月1日以來，任何大股東的持股比例都沒有重大變化。

登記持有人

根據對我們轉讓代理提供給我們的信息的審查，截至2023年12月31日，我們股票在美國的登記持有人(CEDE&Co.，存託信託公司的代名人)是美國登記持有人，持有我們已發行普通股的約1.5%。

自2023年1月1日至本年報日期，我們在正常業務過程中與關聯方達成了多項交易。

科萊薩

我們與哈薩克斯坦最大的汽車和房地產分類廣告平臺Kolesa簽署了各種協議。我們的管理委員會主席、首席執行官、董事會成員和主要股東Mikheil Lomtadze先生是Kolesa的大股東，管理委員會副主席Yuri Ddenko先生是Kolesa的董事會主席。

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汽車分類廣告協議

根據某些協議，我們向Kolesa支付在Kolesa的汽車分類廣告平臺上產生的汽車貸款的費用，Kolesa向我們支付獲取服務的費用和與賬户相關的費用。截至12月31日止年度，2023年，我們根據此類安排向Kolesa支付的款項總額為₸5,748百萬美元。

其他協議

2023年7月21日，我們與霸菱沃斯托克私募股權基金V的一家間接子公司達成協議，以8,850萬美元收購科萊薩39.758的股份。這筆交易於2023年10月完成。2023年10月，我們的管理委員會主席、首席執行官、董事會成員和我們的大股東米哈伊爾·隆塔澤先生，也是Kolesa的大股東，根據一項信託管理協議，以信託形式將Kolesa 11%的股份免費轉讓給我們，使我們能夠持有大約 科萊薩51%的投票權，使我們能夠以符合我們利益的方式用這些份額投票。因此，信託管理協議賦予我們對科萊薩董事會的控制權。我們根據IFRS 10的控制，在合併財務報表中合併Kolesa的經營結果。

馬格南

我們與哈薩克斯坦最大的零售食品連鎖店Magnum簽署了各種協議。我們的董事會主席兼大股東Vyacheslav Kim先生是Magnum控股權的實益擁有人。

自動櫃員機和付款亭協議

根據這些協議，我們向Magnum支付租金，用於在Magnum的零售場所放置我們的自動取款機和支付亭，Magnum向我們支付提供二維碼和獲取服務的費用，以及通過我們的Marketplace平臺的移動商務和以前的電子商務業務進行銷售的費用。

在截至2023年12月31日的年度內，我們向Magnum支付的金額為₸2.51億美元。截至2023年12月31日止年度，除下列融資租賃付款外，Magnum向吾等支付的款項達₸3,996百萬美元。

在截至2024年3月31日的季度，我們向Magnum支付的金額為₸102百萬美元。截至2024年3月31日止季度，除下列融資租賃付款外，Magnum向我們支付的款項為₸944百萬美元。

融資租賃

根據2027年到期的融資租賃，卡斯皮銀行子公司擁有的兩處商業地產被租賃給Magnum。這些物業的合法所有權將在每個租賃時間表到期時轉讓給Magnum。截至2023年12月31日止年度，Magnum根據該等融資租賃向我們支付的款項達₸2.59億美元。截至2024年3月31日的季度，Magnum根據此類融資租賃向我們支付的金額為₸56百萬美元。

Magnum電子商務收購

2023年2月，我們收購了我們經營電子雜貨業務的哈薩克斯坦Magnum電子商務公司90.01%的股份，投資金額為₸700億歐元的股本。在我們收購之前，Magnum電子商務哈薩克斯坦公司是Magnum的全資子公司，Magnum保留了該公司9.99%的股份。

Magnum電子商務物業協議

Magnum電子商務哈薩克斯坦從Magnum租賃多個商業物業。該等物業的租金總額為₸截至2023年12月31日止年度的3.88億元及₸84截至2024年3月31日的季度為100萬美元。此外，在截至2023年的年度，Magnum電子商務哈薩克斯坦從Magnum收購了一處商業地產，用於₸47.79億美元和一塊用於₸16.65億美元。

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其他協議

由於Magnum與供應商的討價還價能力很強，Magnum電子商務哈薩克斯坦從Magnum購買某些待售商品的條件比Magnum電子商務哈薩克斯坦可以從供應商直接獲得的條款更優惠。截至2023年12月31日的年度，Magnum向Magnum電子商務哈薩克斯坦出售的商品總採購價格為 ₸43.1億美元。截至2024年3月31日的季度，Magnum向Magnum電子商務哈薩克斯坦銷售的商品總採購價格為 ₸1,793 百萬美元。

普通課程貸款

自2023年1月1日以來，卡斯比銀行以卡斯皮紅的形式向我們的管理委員會副主席帕維爾·米羅諾夫先生發放和/或維持貸款。所有這些貸款都是在我們的正常業務過程中發放的，通常是為了評估產品並確保高水平的客户滿意度，這些貸款的條款與當時與其他人進行可比交易時的條款基本相同，包括利率和抵押品(尤其是這些貸款有相同的三個月免息期，類似於向其他人發放的Kaspi Red貸款，並且在每個免息期結束後沒有未償還餘額；這些貸款沒有抵押，類似於發放給其他人的Kaspi Red貸款)，並不涉及超過正常收款風險或呈現其他不利特徵。截至2023年12月31日，此類貸款已全部償還。

普通課程存款賬户

自2023年1月1日以來，我們的高管和主要管理人員一直在卡斯皮銀行保持存款賬户。所有有關存款户口協議均於本公司正常業務過程中訂立，其訂立條款(包括利率)與當時與其他人士進行可比交易時的條款大致相同，並無其他不利因素。

與該等存款賬户有關，截至2023年12月31日止年度，由本公司主要管理人員控制的實體存款利息支出為₸507 百萬美元，關鍵管理人員存款利息支出₸3400萬美元，其他關聯方存款利息支出為₸300萬美元。

截至2024年3月31日的季度，我們關鍵管理人員控制的實體存款利息支出為₸零，關鍵管理人員存款利息支出為2.53億₸，其他關聯方存款利息支出為₸100萬。

與我們的董事和行政人員達成的協議

請參閲“項目6.董事、高級管理人員和僱員--C.董事會慣例--賠償協定,” “項目6.董事、高級管理人員和僱員--C.董事會慣例--服務合同“和”項目6.董事、高級管理人員和僱員--E.股權--長期激勵計劃.”

關聯人交易政策

我們通過了書面的關聯人交易政策，其中規定了審查和批准或批准關聯人交易的政策和程序。本政策涵蓋吾等曾經或將會成為參與者的任何交易、安排或關係，或吾等曾經或將會成為參與者的任何交易、安排或關係，而本政策涵蓋(除S-K條例第404項所載的若干例外情況外)所涉及的任何交易、安排或關係，而所涉及的金額超過一定門檻且關連人士曾經或將會擁有直接或間接的重大利益，包括但不限於關連人士在其擁有重大權益的關連人士或實體購買貨品或服務、負債、債務擔保以及吾等僱用關連人士。

不適用。

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項目8.FIN財務信息

請參閲“項目18--財務報表“本年度報告的合併財務報表和其他財務信息。

法律訴訟

本公司可能不時捲入法律程序或在其正常業務過程中受到索賠的影響。本公司目前並無參與任何法律程序，而該等法律程序的結果如對本公司不利，將個別或整體對本公司的業務或財務狀況產生重大影響。

股利政策

從歷史上看，我們一直在支付紅利。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度中，我們分別支付了₸2,950(6.49美元)、₸1,100(2.32美元)和₸1,771(3.73美元)每股普通股。

我們打算每年支付至少相當於根據國際財務報告準則計算的淨收入50%的股息。然而，我們可能決定宣佈和支付較低數額的股息，或者根本不支付股息，這是因為許多因素，包括需要為新的業務計劃提供資金，追求更多的市場機會和進行資本支出。

根據我們的章程，股息是根據我們的章程和股東大會的決議宣佈和支付的。股息從我們的淨利潤中支付，淨利潤是根據各自時期的經審計或經審查的財務報表確定的。宣佈和支付股息需經我們的股東大會批准。

任何宣佈和派發股息的決定，均受任何適用法律所列明的相關限制所規限，例如禁止向負資產公司、無力償債公司、股本會變為負數或因派發股息而無力償債的公司派發股息。

我們支付股息的能力在很大程度上取決於我們從包括卡斯皮銀行在內的子公司獲得分配的程度。Kaspi銀行的資本充足率水平可能會隨着業務的增長或貸款組合和盈利能力的惡化或股息的支付而有機下降。根據哈薩克斯坦法律，如果一家銀行的資本保存緩衝不足，將被部分或全部禁止宣佈或支付股息。雖然在歷史上，卡斯比銀行一直將其資本保護緩衝維持在使其能夠支付股息的水平，但卡斯皮銀行資本狀況的任何惡化都可能反過來影響我們向其股東分配資金的能力。看見“項目3.主要信息-D.風險因素-與我們的法律和監管框架有關的風險-Kaspi銀行的資本狀況可能需要我們提供資本支持，這可能會影響我們的盈利能力或限制可能向公司支付的股息金額“和“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與美國存託憑證所有權有關的風險--我們可以選擇今後不支付股息.”

任何基於季度或半年業績的普通股股息的支付都是根據股東大會的決定進行的。以全年業績為基礎的普通股分紅決定，由年度股東大會通過。因此，未來有關宣佈及支付股息(如有)的任何決定，將由我們的股東在股東大會上酌情決定，並將取決於當時的條件，包括我們的財務狀況、經營結果、合同限制、資本要求、業務前景和我們的股東在股東大會上可能認為相關的其他因素。

如果我們宣佈普通股的股息，託管機構將在扣除費用和支出以及任何税收或其他政府費用後，向您支付從我們的普通股上收到的現金股息和其他分配。有關法律和監管框架以及《憲章》中與宣佈和支付股息有關的規定的説明，見“股本及特許股息的説明”在圖表2.1中。

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有關本公司就美國存託憑證支付的股息(如有)的課税説明，請參閲“項目10.補充資料--E.課税-物質税收考量-哈薩克斯坦物質税收考量-根據AIFC法律和税法對股息徵税“和”項目10.補充資料--E.課税-物質税考慮.美國持有者的美國聯邦所得税考慮.與美國存託憑證有關的分配.”

有關自2023年12月31日以來的重大變化的討論，請參閲第四項有關公司的資料”

項目9.關閉Er和上市

該等ADS在納斯達克全球精選市場上市，代碼為“KSPI”。

不適用。

請參閲“項目9.報價和列表-A。報價和列表詳細信息。”

不適用。

不適用。

不適用。

項目10.增列國家信息

不適用。

本年度報告附件1.1至1.8載有經修訂的《憲章》副本。關於本項目要求提供的信息，見本年度報告附件2.1。

請參閲“項目7.大股東和關聯方交易--B.關聯方交易--Kolesa--其他協議,” “項目7.大股東和關聯方交易--B.關聯方交易--Magnum-Magnum電子商務收購“和”項目7.大股東和關聯方交易-B.關聯方交易-Magnum-與我們的董事和高管的協議.”

哈薩克斯坦的任何政府法律、法令、條例或其他立法可能影響(I)資本的進出口，包括提供現金和現金等價物供本公司使用，或(Ii)向本公司證券的非居民持有人匯款，見“項目3.主要信息--D.風險因素--與哈薩克斯坦有關的風險--貨幣管制法律可能影響我國的外匯交易.”

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以下是與購買、擁有和處置美國存託憑證有關的哈薩克斯坦税務考慮事項和美國聯邦所得税考慮事項的討論，但它並不是對可能與購買美國存託憑證決定相關的所有税務考慮事項的全面描述。每個考慮投資美國存托股份的人都應該根據自己的具體情況，就收購、擁有和處置美國存托股份的税務考慮諮詢自己的税務顧問。

材料哈薩克斯坦的税收考慮

本摘要討論了購買、擁有和處置美國存託憑證所產生的哈薩克斯坦税收後果。以下哈薩克斯坦某些税務事項的摘要以截至本年度報告之日的法律為依據，法律及其解釋和適用方面的任何變化均有可能發生，這些變化可能具有追溯效力。以下摘要並不旨在全面描述可能與收購、持有或處置美國存託憑證的決定有關的所有税務考慮因素，亦不旨在處理適用於所有類別投資者的税務後果，其中一些投資者(例如證券交易商)可能須遵守特別規則。本摘要僅涉及除通過收購、持有或處置美國存託憑證以外與哈薩克斯坦沒有任何聯繫的投資者的頭寸。投資者應諮詢他們的專業顧問，瞭解他們獲得、持有和處置美國存託憑證的税務後果，包括他們根據其國籍、居住地、住所或註冊所在國家的法律是否有資格享受雙重徵税條約的好處，並在必要時尋求哈薩克斯坦的税務建議。

總體而言，哈薩克斯坦關於證券和金融工具徵税的税收立法並不完善，在許多情況下，哈薩克斯坦税務合規規則和執行機制的確切範圍不明確，或者可以有不同的解釋。

在某些情況下，哈薩克斯坦適用於上述交易的唯一税種是預扣税(即在付款來源地應納税的所得税)。哈薩克斯坦境內不應就上述交易徵收任何其他税收或關税。就本摘要的所有相關目的而言，除下文所述(例如，與税收減免有關)外，法人和個人適用類似的預提税金待遇。

納税居住地

非居民不得僅因購買、擁有或處置美國存託憑證而成為哈薩克斯坦居民。因此，根據哈薩克斯坦税法，美國存託憑證持有人(“美國存托股份持有人”)是非哈薩克斯坦居民，在哈薩克斯坦沒有設立辦事處，只應對其在哈薩克斯坦境內的收入徵税，而不應對其在世界各地的收入徵税。

就本節的所有相關目的而言，所有美國存托股份持有人並不被視為哈薩克斯坦。

根據《美國國際金融公司法》和《税法》處置美國存託憑證的徵税--一般事項

處置包括幾乎所有類型的所有權轉讓，包括出售和交換。

另存，如中所述豁免處置美國存託憑證“下文，處置的收入(資本收益) 美國存託憑證在哈薩克斯坦是要徵税的。

資本收益是美國存託憑證的銷售價格與其初始價值(税基)之間的正差額。如果轉讓人未能向收購人提供確認美國存託憑證初始價值的文件(轉讓人的納税基礎)，收購人應按毛計(即對購買價格)徵收預扣税。

豁免處置美國存託憑證

AIFC法

根據《亞洲國際金融公司法》，美國存托股份持有者出售其美國存託憑證所獲得的資本收益，在2066年1月1日之前可在哈薩克斯坦免税，前提是這些證券在出售之日被納入哈薩克斯坦國際金融公司的官方名單。因此，由於美國存託憑證已被納入阿伊克斯的官方清單，截至出售之日，從出售阿伊克斯官方清單上所列的美國存託憑證獲得的任何收入都應在哈薩克斯坦免税。

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在上述期限屆滿後，以及在AIFC法律可能失效或不適用的任何其他情況下，税法的規定將適用。見“項目10.附加信息--E。税收-重要的哈薩克斯坦税收考慮因素-美國存託憑證的免税處置-税法.”

税號

税法“對美國存托股份持有人(個人除外)在哈薩克斯坦境內經營的證券交易所或外國證券交易所以公開交易方式出售美國存託憑證而獲得的資本收益免除預扣税，前提是美國存託憑證在出售之日被列入此類證券交易所的官方名單。税法對作為個人的美國存托股份持有人提供了非常類似的預扣税減免，但僅限於在哈薩克斯坦運營的證券交易所出售的情況下(即，如果在外國證券交易所出售美國存託憑證，則不可能獲得這種減免)。

條約保護

如果AIFC法或税法規定的上述免税事項不可用，在與哈薩克斯坦簽訂了雙重税收條約的司法管轄區居住的美國存托股份持有者，如果滿足某些條件，可能有權預扣免税。

然而，條約保護只能通過預扣退税實現，即在向哈薩克斯坦國家預算支付預扣税之後。因此，有資格獲得預扣税豁免的美國存托股份持有人應在規定的時間內向各自的税務機關提交預扣税退税申請，以及哈薩克斯坦寬鬆立法中規定的文件。

然而，在實踐中，這一進程可能在行政上既繁重又耗時，而且不能保證取得成功。

美國存託憑證的應税處置

這一討論僅適用於如上所述未獲豁免的處置。此外，哈薩克斯坦的税法沒有對在證券交易所進行的某些業務作出明確和明確的處理。這種含糊不清的情況，特別是圍繞存託憑證(包括美國存託憑證)的某些交易徵税的不確定性，造成了税務機關可能採取不同於下文概述的觀點的風險。

根據税法，存託憑證(包括美國存託憑證)和股票(包括我們的普通股)都被視為證券。如果出售美國存託憑證被視為出售各自的標的如果出售資產(即我們的普通股)，美國存託憑證的出售可能需要根據出售我們普通股所獲得的資本利得的徵税條款進行徵税。因此，出售美國存託憑證所得資本收益的税務寬免條件，應與出售本公司普通股所得資本利得的税務寬免條件相同。

購買美國存託憑證的非居民買家在哈薩克斯坦購買美國存託憑證時不需納税。但是，資本利得税預扣税的評估、申報、預提和匯入國家預算的義務應由作為税務代理人的收購人履行，無論收購人是居民還是非居民。為履行其税務代理義務，非居民應向哈薩克斯坦税務機關登記。

作為一般規則，出售美國存託憑證獲得的資本收益應按15%的税率繳納哈薩克斯坦預扣税。然而，如果轉讓方註冊於税制有利的國家(定義見下文)，出售美國存託憑證所產生的資本收益須按20%的税率徵收預扣税。

税法將“税收優惠國家”定義為符合下列標準之一的外國或地區：

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目前，下列司法管轄區被列入税收優惠國家名單：安道爾公國、安提瓜和巴布達、巴哈馬聯邦、巴巴多斯、巴林王國、伯利茲、文萊達魯薩蘭國、瓦努阿圖共和國、圭亞那、危地馬拉共和國、格林納達、吉布提共和國、多米尼加共和國、多米尼加聯邦、西班牙王國(僅限於加那利羣島領土)、人民Republic of China(僅限於澳門特別行政區和香港特別行政區領土)、哥倫比亞共和國、科摩羅聯盟、哥斯達黎加、馬來西亞(僅就拉布安飛地領土而言)、利比裏亞共和國、黎巴嫩共和國、毛里求斯共和國、毛裏塔尼亞伊斯蘭共和國、葡萄牙共和國(僅就馬德拉島領土而言)、馬爾代夫共和國、馬紹爾羣島共和國、摩納哥公國、馬耳他共和國、馬裏亞納羣島、摩洛哥王國(僅就丹吉爾市領土而言)、緬甸聯邦共和國、瑙魯共和國、荷蘭王國(僅就阿魯巴島領土和安的列斯羣島屬地而言)、尼日利亞聯邦共和國、新西蘭(僅限於庫克羣島和紐埃領土)、帕勞共和國、巴拿馬共和國、薩摩亞獨立國家、聖馬力諾共和國、塞舌爾共和國、聖文森特和格林納丁斯、聖基茨和****斯聯邦、聯合王國聖盧西亞(#年) 僅尊重下列領土：安圭拉、百慕大、英屬維爾京羣島、直布羅陀、開曼羣島、蒙特塞拉特、特克斯和凱科斯羣島、馬恩島；以下國家的領土：美國(僅涉及下列領土：美屬維爾京羣島、關島領土、波多黎各聯邦、懷俄明州)、蘇裏南共和國、坦桑尼亞聯合共和國、湯加、特立尼達和多巴哥共和國、斐濟共和國、菲律賓共和國、法蘭西共和國(僅涉及以下領土：科爾蓋倫羣島、法屬波利尼西亞和法屬圭亞那)、黑山、斯里蘭卡民主共和國和牙買加。

根據AIFC法律和税法對股息徵税

美國存托股份持有人應得的股息實際上是標的資產的股息，即我們普通股的股息。因此，應支付給美國存托股份持有人的股息應根據我們普通股股息的徵税規定納税。因此，美國存託憑證以股息形式的收入的減税條件與我們普通股的股息減税條件相同，但適用以下條約保護的程序除外。

根據AIFC法律，在2066年1月1日之前，對這些證券支付的股息在哈薩克斯坦是免税的，前提是這些證券在股息應計時被列入AIX的官方名單，並且滿足下文討論的活躍交易標準。因此，由於美國存託憑證被納入AIX的官方名單，因此，只要滿足下文討論的活躍交易標準，美國存託憑證相關普通股支付的股息目前在哈薩克斯坦免税。

在上述期限屆滿後，以及在AIFC法律可能失效或不適用的任何其他情況下，税法的規定將適用。

税法規定，如果美國存託憑證在股息產生之日被列入在哈薩克斯坦運營的證券交易所的官方名單，則對支付給美國存托股份持有者(個人和法人)的股息免除預扣税。

自2023年1月1日起，根據AIFC法律和税法的新修正案，上述股息免税僅在滿足活躍交易標準的情況下適用。交易活躍準則包括每月此類證券的交易量不少於2,500萬₸，以及每月此類證券的交易數量不少於50筆，只有在已籤立交易的基礎上才能滿足標準。然而，哈薩克斯坦和AIFC的現行立法沒有具體規定在相關納税年度內必須滿足活躍交易標準的期間。看見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與税收有關的風險--美國存託憑證需要列入AIX或KASE的官方清單，並應進行某些交易

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為了讓美國存託憑證持有人享受税法和AIFC法律規定的適用免税。”

如果美國存託憑證的股息並未如上所述獲得豁免，則該等股息需按15%的税率繳納預扣税(如果非居民美國存托股份持有人在股息應計之日持有美國存託憑證超過三年，則需繳納10%的預扣税)。然而，税收制度有利的國家的居民持有的美國存託憑證的股息應按20%的税率徵收預扣税。預扣税適用於股息總額，不扣除任何扣除額。美國存托股份持有人不應受到任何其他關於美國存託憑證股息的納税申報、支付、登記或合規要求的約束。居住在與哈薩克斯坦簽訂了雙重税收條約的國家的美國存托股份持有者，如果滿足某些條件，可能有權享受降低預扣税率。

在上述情況下，根據居住國和某些其他條件的滿足情況，截至本年度報告日期生效的哈薩克斯坦雙重税收條約下的股息預提税率可能在5%至15%之間。根據於本年度報告日期生效的雙重税務條約，股息預提税減至低於15%的税率可能只適用於公司的股息實益擁有人(根據特定的雙重税務條約，降低預提税率還應滿足某些其他要求)。

為了利用這一減免，符合條件的美國存托股份持有人必須向我們提供其税務居住國主管機關出具的文件，確認其在條約管轄區的税務居住地。文件應在哈薩克斯坦税法規定的最後期限內提供，並符合税法的要求。要在哈薩克斯坦有效，本文件中主管當局的蓋章和授權官員的簽名應由美國存托股份持有者母國的主管當局批准或合法化。如果美國存托股份持有者提供了此類文件的副本，外國公證員的簽名和印章也應予以保留或合法化。

如果上述簽字和印章在主管當局的官方網站上公佈，或哈薩克斯坦加入的國際協定、哈薩克斯坦與外國主管當局之間的相互協定程序或歐亞經濟聯盟當局的決定中規定了其他認證程序，則不需要對上述簽字和印章進行批註或使其合法化。

此外，為了實施條約保護，我們需要提供包含哈薩克斯坦税法所需信息的美國存托股份持有人名單。根據保存美國存託憑證記錄和所有權證明的合同的結構，美國存托股份持有人名單應由中央託管機構或有權在外國證券市場進行託管活動的組織提供給我們。

如果在支付股息的下一年3月31日之前沒有向我們提供美國存托股份持有人的納税居住地確認文件，或者如果沒有向我們提供美國存托股份持有人的名單，我們作為税務代理人，應該按標準税率(或如果接受者是優惠税收制度國家的居民，則為20%的税率)，並向有關當局説明釦繳的金額。有資格享受較低預扣税率的美國存托股份持有者，稍後應該可以向我們要求退還多繳的預扣税款。在這樣做時，美國存托股份持有人應向我們提供一份經公證的文件副本，以確認其對美國存託憑證的所有權，以及美國存托股份持有人符合上述要求的税務居住地文件。

美國聯邦所得税對美國持有者的考慮

以下討論了與美國持有者(定義如下)購買、擁有和處置美國存託憑證有關的某些美國聯邦所得税考慮事項，這些持有者持有美國存託憑證作為美國聯邦所得税的資本資產。本討論以1986年修訂的《美國國税法》(以下簡稱《守則》)、頒佈或建議的《美國財政部條例》、其行政和司法解釋以及美利堅合眾國和哈薩克斯坦之間經修訂的所得税條約(以下簡稱《税務條約》)為基礎，所有這些都可能會發生變化，可能具有追溯力，或有不同的解釋。本討論不涉及美國聯邦所得税的所有考慮因素，這些考慮因素可能與特定的美國持有者有關，因為他們的特殊情況，或者與根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的美國持有者有關(例如銀行、保險公司、證券交易商或其他美國持有者，這些持有者通常為了美國聯邦所得税的目的而將其證券按市值計價)、免税實體、退休計劃、受監管的投資公司、房地產投資信託基金、某些前公民或美國居民，持有美國存託憑證的美國人，

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對衝、轉換或其他綜合交易，擁有美元以外的“功能貨幣”的美國持有者，擁有(或被視為擁有)10%或以上(投票或價值)公司股票的美國持有者，或獲得美國存託憑證作為補償的美國持有者)。本討論不涉及任何美國州、地方或非美國税收考慮因素，也不涉及任何美國聯邦遺產、贈與或替代最低税收考慮因素。

在本討論中使用的術語“美國持有者”是指美國存托股份的實益所有人，就美國聯邦所得税而言，該持有者是(I)屬美國公民或居民的個人，(Ii)在美國、其任何州或哥倫比亞特區或根據美國法律成立或組織的公司，(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，無論其來源如何；或(Iv)美國境內法院能夠對其管理行使主要監督且一名或多名美國人有權控制其所有重大決定的信託(X)，或(Y)根據適用的美國財政部法規實際上具有被視為美國人的有效選舉的信託。

如果出於美國聯邦所得税的目的，被視為合夥企業的實體或安排投資於美國存托股份，則與此類投資相關的美國聯邦所得税考慮因素將部分取決於該實體和特定合作伙伴的地位和活動。任何此類實體或安排應就與購買、擁有和處置美國存托股份有關的適用於其及其合作伙伴的美國聯邦所得税考慮事項諮詢其自己的税務顧問。

除非按照下文“-被動型外國投資公司考慮本討論假設，就美國聯邦所得税而言，本公司不是、也不會是被動的外國投資公司。

以下對美國聯邦所得税考慮因素的討論僅供一般參考。每個考慮投資美國存托股份的人應根據此人的具體情況，就與購買、擁有和處置美國存托股份有關的美國聯邦、州、地方和非美國税務考慮事項諮詢其自己的税務顧問。

藥品不良反應的處理

就美國聯邦所得税而言，美國存托股份的美國持有者一般應被視為其在由該美國存托股份代表和證明的託管人(或其託管人)持有的公司普通股中的比例權益的所有者。然而，這種待遇可能會受到託管人(或其託管人)採取的與美國持有者在該公司普通股中的實益所有權權益不一致的行動的影響。如果美國持有者被視為其在託管銀行(或其託管人)持有的公司普通股中按比例持有的權益的所有者，則該美國持有者為換取美國存托股份而存入或提取公司普通股的任何行為一般不會導致該美國持有者在美國聯邦所得税方面實現收益或損失。如果美國持有者沒有得到這樣的待遇，那麼與投資美國存托股份相關的美國税收考慮因素可能與本文所述的不同。

以下討論假設，出於美國聯邦所得税的目的，美國持有者將被視為其在由託管銀行(或其託管人)持有的、由該美國存托股份代表和證明的公司普通股中所佔比例權益的所有者。

分配

獲得美國存托股份現金或其他財產分配(公司股票的某些分配或收購公司股票的權利除外)的美國持有者通常將是 要求將此類分配的金額計入毛收入中作為股息(不包括從此類分配中扣繳的任何非美國税)，以公司當前或累積的收益和利潤(根據美國聯邦所得税目的確定)為限。如果分配的金額超過了當期和累積的收益和利潤，一般將首先在該美國持有人在該美國存托股份的調整後的納税基礎範圍內將其視為免税資本返還，然後視為收益(將按下述方式處理-出售、交換或以其他方式處置美國存託憑證“)。本公司沒有也不打算為美國聯邦所得税的目的而保持對收益和利潤的計算。因此，美國持有者可能需要將任何此類分配的全部金額作為股息包括在收入中。

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以非美國貨幣在美國存托股份上進行的任何分發的金額是在託管銀行或美國持有人收到分發當日按即期匯率轉換的已分發金額的美元價值。該美國持有者一般以該非美國貨幣為基準，等同於該非美國貨幣在收到該貨幣之日的美元價值。該美國持有者在兑換或以其他方式處置此類非美元貨幣時的任何收益或損失一般將被視為來自美國境內的普通收入或損失。

美國存托股份上的分配如果被視為股息，通常將構成來自美國以外的收入，通常將被歸類為美國外國税收抵免目的的“被動類別收入”，或者對於一些美國持有者來説，被歸類為“一般類別收入”。此類股息將不符合通常允許公司股東就從美國公司獲得的股息扣除“收到的股息”的資格。美國持有者可能有資格選擇就其美國聯邦所得税義務申請美國外國税收抵免，但須受適用的限制和持有期要求的限制，因為從美國存托股份收到的分配中預扣的任何不可退還的非美國税款。未選擇為非美國所得税預扣申請美國外國税收抵免的美國持有人可以轉而申請此類預扣税款的扣除，但只能在美國持有人選擇就該美國持有人在該納税年度支付或應計的所有非美國所得税申請扣除的納税年度內申請扣除。如果哈薩克斯坦的扣繳税率超過了根據税收條約適用於美國持有者的税率，美國持有者可能無權就超出的金額享受外國税收抵免。看見“項目10.補充資料-E.税收--哈薩克斯坦税務考慮事項--根據AIFC法和税法對股息徵税“與美國外國税收抵免相關的規則非常複雜，每個美國持有者都應該就此類規則的應用諮詢自己的税務顧問。

美國存托股份上的分派被視為個人(或某些其他非公司的美國持有者)從“合格外國公司”獲得的股息，或就非美國公司的股票而在美國成熟的證券市場上隨時可以交易的股息，只要：(I)分銷公司不是被動的外國投資公司(如下所述)，則一般有資格享受優惠税率-被動型外國投資公司考慮“)在進行分配的納税年度或上一納税年度內，以及(2)符合一定的持有期和其他要求。只要美國存託憑證在納斯達克上市，如果滿足上文第(I)和(Ii)款的條件，在美國存托股份上支付的股息應符合優惠税率。特別規則適用於有資格享受優惠利率的股息，目的是確定接受者的投資收入(這可能限制投資利息的扣除)和外國收入(這可能會影響美國外國税收抵免的金額)，以及某些非常股息。每個非公司納税人的美國持有者都應該諮詢自己的税務顧問，瞭解優惠税率以及相關限制和特殊規則的可能適用性。

出售、交換或以其他方式處置美國存託憑證

美國持有者一般將在出售、交換或以其他方式處置美國存托股份時確認美國聯邦所得税的收益或損失，其金額等於出售、交換或其他處置所實現的金額與該美國持有者在該美國存托股份中的調整後納税依據之間的差額(如果有)。任何如此普遍確認的收益或損失將是資本收益或損失，並且如果該美國持有人在出售、交換或其他處置時已持有美國存托股份超過一年，則將是長期資本收益或損失。某些非公司美國持有者的長期淨資本收益通常適用優惠税率。資本損失的扣除是有限制的。此類損益一般將來自美國國內。正如在“項目10.補充資料--E.課税-物質税收考慮.哈薩克斯坦物質税收考慮.美國存託憑證的應税處置、“美國持有者出售、交換或以其他方式處置美國存托股份所獲得的收益可能要繳納哈薩克斯坦税。每個美國持有者應諮詢其自己的税務顧問，瞭解其在特定情況下是否有能力將此類哈薩克斯坦税抵扣其美國聯邦所得税義務。

被動型外商投資公司應注意的問題

該公司認為，它在2023年不是，目前也不會成為美國聯邦所得税目的的PFIC。然而，由於這項決定每年在每個課税年度結束時作出，並取決於許多因素，其中一些因素是本公司無法控制的，例如其資產(包括商譽)的價值和收入的金額和類型，以及各種PFIC規則對本公司的收入和資產的應用存在不確定性，因此不能保證本公司在任何納税年度不會成為PFIC，也不能保證美國國税局同意本公司在任何納税年度的PFIC地位的結論。如果該公司在任何課税年度是PFIC，美國持有者可能會遭受如下所述的不利後果。

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一般而言，在美國以外成立的公司在任何課税年度內，如(I)至少75%的總收入為“被動收入”或(Ii)平均至少為“被動收入”，則會被視為個人利益投資委員會其資產價值的50%可歸因於產生被動收入或為產生被動收入而持有的資產。為此，被動收入除其他外，一般包括股息、利息、特許權使用費、租金和產生被動收入的商品交易和出售或交換財產的淨收益。某些例外情況適用於將作為“主動銀行”的非美國公司或作為“主動銀行”的非美國公司的某些附屬公司賺取的“銀行收入”視為非被動收入。在確定一家非美國公司是否為PFIC時，通常會考慮其直接或間接擁有至少25%權益(按價值計算)的每個公司的收入和資產的比例份額。

如果在任何課税年度，本公司是私人投資公司，而美國持有人擁有美國存托股份，則該美國持有人可能須為本公司的某些分銷或因出售、交換或以其他方式處置美國存托股份而賺取收益而承擔額外的税項及利息費用，不論本公司是否繼續是私人投資公司。税收將通過將此類分配或收益按比例分配到該美國持有者持有期間的每一天來確定。分配給本課税年度的金額以及該美國持有者在該公司為PFIC的第一個課税年度之前的任何持有期將作為本課税年度的普通收入(而不是資本利得)徵税。分配給其他課税年度的款額將按適用於每個該等課税年度的普通收入的最高邊際税率徵税，並將對每個該等課税年度如此獲得的税額徵收利息費用。此外，從已故美國持有人手中收購美國存托股份的人，如果在公司通常是PFIC的納税年度持有該美國存托股份，將被拒絕將該美國存托股份的美國聯邦所得税税基提升至該已故美國持有人去世之日的公平市場價值。相反，該人在該美國存托股份的課税基礎將等於該公平市值或該已故美國持有人在該美國存托股份的課税基礎中的較低者。

如果該公司是一家PFIC，那麼適用的税收後果將不同於上述情況，前提是可以進行“按市值計價”的選舉，並且美國持有人在該美國持有人的持有期開始時有效地做出了這樣的選擇。如果做出這樣的選擇，(I)該美國持有人一般將被要求在本公司為PFIC的每個納税年度結束時將美國存托股份的公平市場價值與其調整後的納税基礎之間的差額視為普通收入，或在以前包括在收入中的任何按市值計價的淨收益範圍內計為普通虧損，並對該美國存托股份的計税基礎做出相應調整，(Ii)在本公司為PFIC的納税年度出售、交換或以其他方式處置美國存托股份的任何收益將被視為普通收入，而出售、交換或其他處置的任何虧損將首先被視為普通虧損(在以前計入收益的按市值計價的淨收益的範圍內)，然後被視為資本損失。只有在美國存托股份被認為是“適銷股”的情況下，美國持有者才能進行按市值計價的投票。一般來説，如果股票在適用的美國財政部法規所指的“合格交易所”進行“定期交易”，就被認為是可銷售的股票。某一類別的股票在該類別股票交易的任何日曆年度內定期交易，但不包括在極小的數量，在每個日曆季度至少15天。納斯達克構成了一個合格的交易所。

如果美國持有人有資格並及時進行有效的“合格選舉基金”(“QEF”)選舉，如果公司是一家PFIC，適用的税收後果也將與上述不同。然而，為了讓美國持有者能夠進行QEF選舉，公司將被要求向該美國持有者提供某些信息。由於該公司預計不會向美國持有者提供所需的信息，潛在投資者應該假設不會舉行QEF選舉。

如果本公司在任何課税年度是美國股東擁有美國存托股份的個人投資者，則該美國股東(I)也可能根據上文所述的個人投資者協會規則，對本公司擁有直接或間接股權的任何其他個人投資者承擔不利的税務後果，(Ii)通常將被要求每年提交一份聲明，在其美國聯邦所得税申報單中列出某些信息。

潛在投資者應就投資PFIC的美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問，包括因未能提交前段所述報表而導致的美國聯邦所得税評估和徵收限制期限的可能延長。

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醫療保險税

除了常規的美國聯邦所得税外，某些身為個人、遺產或信託基金的美國持有者還需對其全部或部分“淨投資收入”繳納3.8%的税，其中可能包括他們從美國存托股份分配中獲得的全部或部分收入，以及從出售、交換或以其他方式處置美國存托股份所獲得的淨收益。

信息報告和備份扣繳

在某些情況下，信息報告和/或備份預扣可能適用於美國持有者就美國存托股份的銷售、交換或其他處置所支付的款項或收益，除非符合適用的豁免規定。備用預扣不是附加税。如果美國持有人及時向美國國税局提供了所需的信息，根據備用預扣規則扣繳的任何金額通常將被允許作為美國持有人的美國聯邦所得税義務的退款或抵免。

應報告的交易記錄

參與任何“可申報交易”(根據美國財政部法規的定義)的美國持有人必須在其美國聯邦所得税申報單上附上美國國税局表格8886的披露聲明。美國持有者應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解有關出售、交換或以其他方式處置在美國存託憑證上作為分銷收到的任何非美國貨幣的可能義務。

特定境外金融資產的披露要求

在任何課税年度內，持有任何“指定外國金融資產”任何權益的美國個人持有人(以及美國財政部規定的某些美國實體)，如果所有此類資產的總價值超過某些特定金額，一般將被要求在美國聯邦所得税申報單8938中提交某些信息。“指定外國金融資產”通常包括在非美國金融機構開立的任何金融賬户，如果不在美國金融機構開立的賬户中持有，也可能包括美國存託憑證。如果不遵守，可能會施加實質性的處罰，並可能延長對美國聯邦所得税的評估和徵收的限制期限。美國持有人應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解這一申報要求可能適用於他們的情況。

根據美國《外國賬户納税法案》對非美國持有者的考慮

根據《外國賬户税務合規法》和相關的美國財政部指南(FATCA)的規定，在某些情況下，將對(I)某些美國來源收入的付款，包括利息和股息(“可扣繳款項”)和(Ii)“可歸因於”由“外國金融機構”(如銀行、經紀商、投資基金或某些控股公司)支付的可扣繳款項(“外國直通付款”)徵收30%的預扣税。目前尚不確定何時將付款視為可扣留的付款。

如果公司就《金融行動法》而言被視為金融投資商，則為了遵守《金融行動法》，根據與美國簽訂的《金融投資法協議》或根據適用法律(包括美國與另一司法管轄區(下稱“政府間機構”)簽訂的有關《金融投資法》的任何適用政府間協議的條款)，本公司或美國存托股份的持有者或實益所有人(或如果是通過金融機構持有的，則為該金融機構)可能被要求要求美國存托股份的持有人或實益所有人提供某些信息，這些信息可能會被提供給美國國税局。此外，本公司、託管銀行或其他金融機構可能被要求對在美國財政部規定“外國直通付款”的最終公佈之日或之後兩年內支付的任何美國存托股份付款的任何部分適用FATCA預扣税，前提是未提供此類信息，或者支付給某些金融機構的金融機構尚未同意遵守與美國之間的“外國直接投資協議”(且根據適用法律(包括任何適用的保險條例的條款)，也不需要遵守FATCA制度)。美國存托股份的持有人和實益所有人應就適用《美國存托股份》的問題諮詢其各自的税務顧問。

不適用。

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不適用。

我們是受制於《交易法》的信息要求。因此，我們被要求向美國證券交易委員會提交報告和其他信息，包括Form 20-F年度報告和Form 6-K報告。美國證券交易委員會維護着一個互聯網網站，其中包含有關發行人的報告和其他信息，這些發行人和我們一樣，以電子方式在美國證券交易委員會備案。該網站網址為www.sec.gov。

作為一家外國私人發行人，我們根據《交易所法》豁免遵守規定委託書的提供和內容的規則，我們的董事會成員和主要股東也不受《交易所法》第16條所載的報告和短期週轉利潤追回條款的約束。此外，根據交易法，我們不需要像根據交易法註冊證券的美國公司那樣頻繁或及時地向美國證券交易委員會提交定期報告和財務報表。

我們還維護網站：Www.kaspi.kz 和ir.kaspi.kz。我們的網站及其包含或關聯的信息不會被視為納入年報，您不應依賴任何此類信息來決定是否購買美國存託憑證或普通股。

不適用。

如果我們被要求根據表格6-K的要求向證券持有人提供年度報告，我們將按照埃德加·菲勒手冊的規定，以電子格式向證券持有人提交年度報告。

項目11.請求關於市場風險的確定性和定性披露

我們在正常的業務過程中面臨各種風險，包括但不限於信用風險、流動性風險和市場風險(包括價格風險、貨幣風險和利率風險)。我們定期評估每一種風險，以最大限度地減少這些因素對我們業務的不利影響。有關我們對這些風險敞口的詳細討論和敏感性分析，請參閲本年度報告中其他部分包括的截至2023年12月31日和2022年12月31日以及截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的經審計綜合財務報表附註26。

項目12.描述論股權證券以外的有價證券

不適用。

不適用。

不適用。

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以下代表託管人可能收取的費用和開支：

 

存取人或美國存托股份持有者必須支付：	用於：
每100張美國存託憑證$5(或以下)(不足100張美國存託憑證之數)	美國存託憑證的發行，包括因股份或權利的分配或為提取目的而註銷美國存託憑證的其他財產，包括在存款協議終止的情況下
每個美國存托股份0.05美元(或更少)	對美國存托股份持有者的任何現金分配
一項費用，相當於如果分發給您的證券是股票，並且這些股票是為發行美國存託憑證而存入的，則應支付的費用	分配給已存放證券(包括權利)持有人的證券，該證券由託管機構分配給美國存托股份持有人
每歷年每美國存托股份0.05美元(或更少)	託管服務
註冊費或轉讓費	當您存入或提取股票時，將本公司股票登記冊上的股票轉移到或從託管人或其代理人的名義轉移和登記
保管人的費用	電傳(包括SWIFT)和傳真傳輸(如保證金協議中明確規定) 將外幣兑換成美元
託管人或託管人必須為任何美國存託憑證或股票支付的税款和其他政府費用，如股票轉讓税、印花税或預扣税	必要時
託管人或其代理人因為已交存證券提供服務而產生的任何費用	必要時

 

託管機構直接向存入股票或為提取目的而交出美國存託憑證的投資者或為其代理的中介機構收取交還和交出美國存託憑證的費用。保管人收取向投資者進行分配的費用，方法是從分配的金額中扣除這些費用，或出售一部分可分配財產以支付費用。保管人可通過從現金分配中扣除，或直接向投資者收費，或向代表投資者的參與者的賬簿記賬系統賬户收費，收取託管服務的年費。託管銀行可通過從應付給美國存托股份持有人的任何現金分配(或出售一部分證券或其他可分配財產)中扣除有義務支付這些費用的現金來收取費用。保管人一般可以拒絕提供吸引費用的服務，直到支付這些服務的費用為止。

託管銀行可不時向我們付款，以償還我們因建立和維護美國存托股份計劃而產生的費用和開支，免除託管銀行向我們提供的服務的費用和開支，或分享從美國存托股份持有人那裏收取的費用收入。保管人在履行保管人協議項下的職責時，可以使用保管人所有或與保管人有關聯的經紀人、交易商、外匯交易商或其他服務提供者，這些服務提供者可以賺取或分享費用、利差或佣金。

託管人可以自己或通過其任何附屬機構或託管人兑換貨幣，我們也可以兑換貨幣並向託管人支付美元。如果保管人自己或通過其任何關聯機構兑換貨幣，則保管人作為自己賬户的委託人，而不是代表任何其他人作為代理人、顧問、經紀人或受託人，賺取收入，包括但不限於交易價差，並將為自己的賬户保留這些收入。除其他事項外，收入的基礎是根據存款協議進行貨幣轉換的匯率與託管機構或其附屬機構收到的匯率之間的差額

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自營買賣外幣時。託管銀行不表示其或其關聯公司在根據存款協議進行的任何貨幣兑換中使用或獲得的匯率將是當時可以獲得的最有利匯率，或者該匯率的確定方法將是對美國存托股份持有人最有利的，但託管銀行有義務採取無疏忽或惡意行為。用於確定保管人進行貨幣兑換所使用的匯率的方法可根據要求提供。如果託管人兑換貨幣，託管人沒有義務獲得當時可以獲得的最優惠利率，也沒有義務確保確定該利率的方法將是對美國存托股份持有人最有利的，託管銀行也沒有表示該利率是最優惠的利率，也不對與該利率相關的任何直接或間接損失負責。在某些情況下，託管人可能會收到我們以美元支付的股息或其他分派，這些紅利或其他分派是以我們獲得或確定的匯率換算外幣的收益，在這種情況下，託管人不會從事任何外幣交易，也不會對任何外幣交易負責，它和我們也不會表示我們獲得或確定的匯率是最優惠的匯率，也不會對與該匯率相關的任何直接或間接損失負責。

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帕RT II

第13項.默認設置、欠款及欠款

沒有。

項目14.材料修改擔保持有人的權利和收益的使用

對擔保持有人權利的實質性修改

沒有。

任何類別註冊證券權利的重大修改

沒有。

撤回或取代作為任何類別註冊證券擔保的重大資產

沒有。

任何註冊證券的受託人或付款代理人的變更

沒有。

收益的使用

不適用。

項目15.C控制和程序

披露控制和程序

我們維持披露控制程序和程序(該術語在1934年證券交易法(經修訂的交易法)下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)，旨在確保根據交易法要求在公司報告中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且該等信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。

我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年12月31日我們的披露控制和程序的有效性。任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的侷限性，包括人為錯誤的可能性以及規避或凌駕控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。根據我們的評估，包括我們的首席執行官和首席財務官在內的管理層得出結論，截至2023年12月31日，我們的披露控制和程序並不有效，這是由於與識別內部控制中的風險和缺陷以及對此類缺陷的分析、評估和溝通相關的補救程序的未完全實施有關的重大弱點；以及在開發和審查用於確定減值損失準備的模型的驗證方面的控制方面存在重大弱點。如果我們不能糾正這些缺陷(或找出和糾正其他重大缺陷)，並對財務報告保持有效的內部控制，我們可能無法準確報告我們的運營結果，履行我們的報告義務或防止欺詐。

管理層財務報告內部控制年度報告

由於美國證券交易委員會規則為新上市公司設定了過渡期，本年度報告不包括管理層對財務報告內部控制的評估報告。

註冊會計師事務所認證報告

由於美國證券交易委員會規則為新上市公司設立了過渡期，本年度報告也不包括我國獨立註冊會計師事務所的認證報告。

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財務報告內部控制的變化

如招股説明書所述，在編制截至2022年12月止年度的財務報表的過程中，我們發現了一些重大弱點，這是由於未完全實施與識別內部控制的風險和缺陷以及分析、評估和溝通該等缺陷有關的補救程序所致。我們亦發現(I)在釐定減值損失準備時所使用的模型的確認的發展及審核方面的控制存在重大弱點，以及(Ii)與控制公允價值分級中投資證券及衍生工具的分類有關的重大弱點，該等控制已於2023年12月31日糾正。

為了彌補截至2023年12月31日尚未彌補的重大弱點，我們一直在對財務報告的內部控制進行必要的改革。這些補救活動包括：(A)聘請第三方顧問評估控制環境並實施改進的程序和控制；(B)建立財務報告內部控制政策；(C)最後確定關鍵程序的風險和控制表的實施，包括信息技術風險和防止財務報告過程中的欺詐活動；(D)執行控制測試程序；(E)設立一個新單位，負責分析和記錄減值損失準備過程中使用的模型的有效性；以及(F)通過增加具有模型設計和驗證所需的適當背景和技能的人員來加強風險管理職能。雖然其中一些活動已在2023年12月31日全面實施，但管理層將在2024年期間對這些措施的有效性進行評估。

項目16. [已保留]

項目16A。審計委員會財務專家

我們的董事會已經確定道格拉斯·加德納是美國證券交易委員會規則定義的審計委員會財務專家。

項目16B。電碼倫理學的

我們通過了一套商業行為和道德準則，涵蓋了廣泛的事項，包括處理利益衝突、合規問題和其他公司政策，如機會平等和不歧視標準。本商業行為和道德準則適用於我們所有的董事會成員、我們的高管和員工以及我們集團公司的高管和員工。

我們將在我們的網站上披露對我們的商業行為和道德準則中適用於我們的董事或高管的任何條款的任何修改或放棄，只要是美國證券交易委員會或納斯達克規則所要求的。我們的商業行為和道德準則可在我們的網站上找到，網址是Https://ir.kaspi.kz/。本公司網站所載資料並未以參考方式納入本年度報告。

項目16C。PRINCIPAL會計師費用和服務

支付給核數師的費用

下表列出了我們的獨立註冊會計師事務所每年收取的費用。

 

			2022				2023
			(單位：₸百萬)
審計費(1)			221				2,793
審計相關費用(2)			—				—
税費(3)			—				—
所有其他費用(4)			—				—
總計			221				2,793

 

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審批前的政策和程序

我們的審計委員會對聘請我們的獨立會計師執行某些審計和非審計服務採取了預先批准的政策。根據這一政策，我們不會聘用我們的獨立會計師，除非該服務事先得到審計委員會的明確批准，或者該聘用是根據我們的預先批准程序進行的。審計委員會已經預先批准了可能由我們的獨立會計師執行的特定審計和非審計服務的目錄。審計委員會批准了2023財年支付給審計員的所有費用。

項目16D。豁免F從審計委員會的上市標準看

不適用。

項目16E。購買等式發行人和關聯購買者發行的INVITY證券

不適用。

項目16F。REGIS中的更改川特(氏)認證會計師

不適用。

項目16G。 公司治理

作為股票在納斯達克上市的外國私人發行人，我們可以選擇遵循某些本國的做法，例如哈薩克斯坦的公司治理做法，而不是納斯達克的做法，除非此類法律與美國證券法相牴觸，並且前提是我們披露了我們沒有遵循的做法，並描述了我們正在遵循的母國做法。

我們依賴這一“外國私人發行人豁免”，並遵循本國的做法，即允許我們的董事會由少於多數的獨立董事組成，而不是遵循納斯達克上市規則第5605(B)(1)條，後者要求董事會多數成員是獨立的(儘管根據交易所法案，審計委員會的所有成員必須是獨立的)。除上文所述外，我們打算遵守一般適用於在納斯達克上市的美國國內公司的規則。我們未來可能會決定在納斯達克上市要求的部分或全部方面使用其他外國私人發行人豁免。按照我們本國的治理實踐，與適用於納斯達克上市公司的要求相反，所提供的保護可能不如適用於國內發行人的納斯達克上市要求給予投資者的保護。有關詳細信息，請參閲“項目3.關鍵信息-D.風險因素--與美國存託憑證所有權相關的風險--由於我們是美國證券交易委員會規則所指的”外國私人發行人“，因此我們不受適用於美國國內上市公司的”交易法“某些條款的約束，並被允許遵循某些母國的公司治理實踐，而不是納斯達克的公司治理實踐，美國存托股份持有人可能得不到遵守所有公司治理要求的公司股東所得到的同等保護。”

第1項6H. 煤礦安全信息披露

不適用。

項目16I。披露R禁止檢查的外國司法管轄區。

不適用。

項目16J。內部ER貿易政策

根據適用的美國證券交易委員會過渡指南，第16J項要求的披露將從截至2024年12月31日的財年起適用於本公司。

項目16K。網絡安全

風險管理和戰略

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我們通過在我們的運營中嵌入數據保護和網絡安全風險管理，優先管理網絡安全風險和保護整個企業的信息。我們評估、識別和管理來自網絡安全威脅的重大風險的程序已納入我們的整體風險管理系統和程序。

作為這一方法的基礎，我們實施了分層治理結構，以幫助評估、識別和管理網絡安全風險。我們的隱私和網絡安全政策包括事件響應程序、信息安全和供應商管理。為了幫助制定這些政策和程序，我們監控在我們開展業務的地區(包括《個人資料法》，如進一步描述的“項目4.公司信息--B.業務概述--法規“)，以及擬議的隱私和網絡安全法律、條例、指導意見和新出現的風險。此外，某些第三方獨立顧問每年至少對我們進行一次評估，他們進行滲透測試和移動應用安全檢查等。

我們設計並定期評估我們的信息安全計劃，遵循支付卡行業數據安全標準和SWIFT CSP(客户安全計劃)以及行業最佳實踐。為了保護我們的信息系統免受網絡安全威脅，我們使用各種安全工具，幫助及時預防、識別、升級、調查、解決已識別的漏洞和安全事件並從中恢復。這些工具包括但不限於內部報告、監測和檢測工具。此外，我們的業務連續性和災難恢復政策會接受定期測試和更新，有助於確保我們的服務可用，保護客户數據，並在發生網絡攻擊時迅速恢復我們的運營。

我們有監督和識別與我們使用任何第三方服務提供商相關的網絡安全威脅的重大風險的流程。例如，在本公司與任何第三方之間自動交換數據之前，此類交換都要經過網絡安全風險評估，目的是識別和最大限度地減少隨之而來的風險。此外，此類交易所被隔離，以保護其他公司系統免受此類風險的影響。我們還要求我們的某些供應商通過各種合同條款遵守隱私和網絡安全措施，包括通知我們其第三方未經授權接收機密信息的義務。

我們的員工每年都要接受強制性的信息安全培訓和測試。此外，作為我們安全計劃意識的一部分，我們每年都會舉辦專門針對信息安全的節目，在此期間，我們討論全年出現的問題，包括主要類型的信息安全威脅和打擊這些威脅的最佳實踐。

有關網絡安全威脅的風險描述，包括之前的任何網絡安全事件造成的風險，這些威脅已經或可能對我們產生重大影響，包括我們的業務戰略、運營結果或財務狀況，請參閲項目3.關鍵信息--D.風險因素--未能改善或維護技術基礎設施可能會影響我們的業務“雖然我們經歷了網絡安全事件，但到目前為止，我們不認為我們經歷了實質性的網絡安全事件。

治理

作為我們整體風險管理方法的一部分，我們在幾個層面上優先識別和管理網絡安全風險，包括董事會監督和高管承諾。我們的網絡安全團隊由首席信息安全官(“CISO”)領導，負責評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險。我們的CISO已經在這一職位上服務了七年，並通過了ISO 27001(信息安全、網絡安全和隱私保護)標準的認證，以及思科網絡安全學院的“道德黑客”和安全認證。我們的網絡安全風險報告框架集中在我們的子公司Kaspi Bank，由於我們的信息安全系統集成在整個公司，因此無論風險是否影響Kaspi銀行或公司的其他部門，都會通過Kaspi Bank報告風險。有關網絡安全風險的信息將酌情從公司的CISO報告給Kaspi銀行的管理層，然後再報告給Kaspi銀行的董事會。Full Company的審計委員會由公司董事會的獨立成員組成，最終負責審查在Kaspi Bank的這一框架內報告的重大網絡風險。審計委員會監督本公司董事會與全公司運營風險事務有關的責任，包括來自網絡安全威脅的風險。

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P第三條

第17項。國際泳聯NCIAL語句

請參閲“項目18.財務報表”

第18項。FI財務報表

請參閲本年度報告的F-1至F-79頁。

項目19.ExhIBITS

 

展品 數	描述
1.1	註冊人章程的英譯本(2014年10月15日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明(文件編號333-276293)的附件3.1併入本文)。
1.2	註冊人章程第1號修正案的英譯本(於2017年5月30日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.2(文件編號333-276293)併入本文)。
1.3	註冊人章程第2號修正案的英譯本(於2018年4月2日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.3(文件編號333-276293)併入本文)。
1.4	註冊人章程第3號修正案的英譯本(2018年7月9日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.4(文件編號333-276293)併入本文)。
1.5	註冊人章程第4號修正案的英譯本(於2018年11月26日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.5(文件編號333-276293)併入本文)。
1.6	註冊人章程第5號修正案的英譯本(於2019年8月19日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.6(文件編號333-276293)併入本文)。
1.7	註冊人章程第6號修正案的英譯本(於2020年6月22日批准)v(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.7(文件編號333-276293)併入本文)。
1.8	註冊人章程第7號修正案的英譯本(於2023年4月10日批准)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件3.8(文件編號333-276293)併入本文)。
2.1*	根據修訂後的1934年《證券交易法》第12條登記的證券説明。
2.2	登記人、作為託管銀行的紐約梅隆銀行以及據此發行的美國存托股份的所有者和持有人之間的存託協議表格(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明(文件編號333-276293)的附件4.1併入本文)。
2.3	美國存託憑證表格(包含在附件2.2中)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件4.1(文件編號333-276293)併入本文)。
4.1#	購股權協議格式(董事)的英譯本(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明(文件編號333-276293)的附件10.2併入本文)。
4.2#	服務合同格式(董事)(通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格註冊聲明(文件編號333-276293)的附件10.3併入本文)。
4.3#	期權協議格式(管理委員會)的英譯本(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格註冊聲明(文件編號333-276293)的附件10.4併入本文)。
4.4#	期權協議格式(管理委員會)的英譯本(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明(文件編號333-276293)的附件10.5併入本文)。

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4.5#	期權協議格式(管理委員會)的英譯本(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明(文件編號333-276293)的附件10.6併入本文)。
4.6	Kryasha&Kolesa Holding B.V.與Kaspi Shop於2023年7月21日簽訂的股份購買協議(本文引用了我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件10.7(文件編號333-276293))。
4.7	Kaspi Shop與Mikheil Lomtadze先生之間日期為2023年10月11日的信託管理協議的英譯本(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格註冊聲明(文件編號333-276293)的附件10.8併入本文)。
4.8	卡斯皮商店與哈薩克斯坦馬格南電子商務公司於2023年2月3日簽訂的《授權出資協議》的英譯本(本文通過參考我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明(文件編號333-276293)的附件10.9併入本文)。
4.9	卡斯皮商店與哈薩克斯坦馬格南電子商務公司於2023年2月21日簽訂的《授權出資協議》的英譯本(本文引用了我們於2023年12月28日提交給美國證券交易委員會的F-1表格登記聲明的附件10.10(文件編號333-276293))。
4.10#	與高管和董事會成員簽訂的賠償契約表格（參考我們於2023年12月28日向SEC提交的F-1表格（文件號：333-276293）註冊聲明的附件10.11納入本文）。
8.1	註冊人的子公司列表（參考我們於2023年12月28日向SEC提交的F-1表格（文件號333-276293）的註冊聲明的附件21.1納入本文）。
12.1*	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席執行幹事證書。
12.2*	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的首席財務幹事證書。
13.1**	根據《美國法典》第18編第1350條，即根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的首席執行官的認證。
13.2**	根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官的證明。
15.1*	獨立註冊會計師事務所Deloitte LLP同意。
15.2*	ADL的同意。
97.1*	與追回錯誤判給的賠償有關的政策。
101.INS*	XBRL實例文檔。
101.Sch*	XBRL分類擴展架構文檔。
101.卡爾*	XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.定義*	XBRL分類擴展定義Linkbase文檔。
101.實驗所*	XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.前期*	XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104*	封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

 

*現送交存檔。

**隨函提供。

#表示管理合同或補償計劃。

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是的GNatures

註冊人特此證明，它符合提交20-F表格的所有要求，並已正式安排並授權以下籤署人代表其簽署本年度報告。

 

	股份有限公司Kaspi.kz
2024年4月29日	發信人：		/S/米哈伊爾·隆塔澤
			姓名：米哈伊爾·隆塔澤
			頭銜：首席執行官

 

 

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