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目錄

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F

¨			根據1934年《證券交易法》第12(B)或(G)條所作的登記聲明
			或
þ			根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交的截至日期財政年度報告 12月31日, 2023
			或
¨			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
			的過渡期                    至 ________________
			或
¨			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的空殼公司報告
			需要這份空殼公司報告的事件日期

委託文件編號：001-35052

阿德奧格羅SA

(註冊人的確切姓名載於其章程)

不適用

(註冊人姓名英文譯本)

盧森堡大公國

(註冊成立或組織的司法管轄權)

眩暈諾斯大廈, 6，Rue Eugène Ruppert，

L - 2453盧森堡

電話：+352.2644.9372

(主要執行辦公室地址)

曼努埃拉·拉梅拉里

眩暈諾斯大廈, 6，Rue Eugène Ruppert，

L - 2453盧森堡

電子郵件： manuela. intertrustgroup.com

電話：+352.26449.494

(Name、電話、電郵及/或傳真號碼及公司聯絡人地址）

根據該法第12(B)條登記或將登記的證券：

每個班級的標題			交易符號			註冊的每個交易所的名稱
普通股			農業			紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記或將登記的證券：

無

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：

無

發行人每種股本類別的已發行股份數量

截至2023年12月31日：

106,005,500普通股，面值每股1.50美元

打勾標明註冊人是否為證券法第405條所界定的知名經驗豐富的發行人

是¨   不是þ

如果本報告是年度報告或過渡報告，請用勾號表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

是¨   不是þ

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是þ編號：¨

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是þ編號：¨

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、非加速文件服務器還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

大型加速文件服務器☐			加速文件管理器þ			非加速文件服務器¨
						新興成長型公司 ¨

如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。¨ 

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。

☑是的否

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，用勾號表示該公司的財務報表是否

登記人在申報中提供的信息反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。 ☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

美國公認會計原則¨ 國際財務報告準則由國際會計準則委員會發布þ其他¨ 

如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用複選標記表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目：

項目17¨項目18¨ 

如果這是一份年度報告，請用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是¨不是þ

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目錄

目錄

前瞻性陳述									四.
財務和其他資料的列報									四.
第一部分									1
第1項。			董事、高級管理人員和顧問的身份						1
第二項。			優惠統計數據和預期時間表						1
第三項。			關鍵信息						1
			A.			[已保留]			1
			B.			資本化和負債化			1
			C.			提供和使用收益的原因			1
			D.			風險因素			1
第四項。			關於公司的信息						37
			A.			公司的歷史與發展			37
			B.			業務概述			41
			C.			組織結構			81
			D.			財產、廠房和設備			81
項目4A。			未解決的員工意見						81
第五項。			經營與財務回顧與展望						81
			A.			經營業績			84
			B.			流動資金和資本資源			105
			C.			研究及發展、專利及許可證等			109
			D.			趨勢信息			110
			E.			關鍵會計估計
第六項。			董事、高級管理人員和員工						111
			A.			董事和高級管理人員			111
			B.			補償			115
			C.			董事會慣例			115
			D.			員工			118
			E.			股份所有權			119
			F.			披露登記人的追回行動 錯誤地判給賠償			121
第7項。			大股東和關聯方交易						121
			A.			大股東			121
			B.			關聯方交易			122
			C.			專家和律師的利益			122

i

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目錄

第八項。			財務信息						123
			A.			合併報表和其他財務信息			123
			B.			重大變化			124
第九項。			報價和掛牌						124
			A.			要約及上市規則			124
			B.			配送計劃			124
			C.			市場			124
			D.			出售股東			124
			E.			稀釋			124
			F.			問題的開支			125
第10項。			附加信息						125
			A.			股本			125
			B.			組織章程大綱及章程細則			125
			C.			材料合同			133
			D.			外匯管制			134
			E.			課税			140
			F.			股息和支付代理人			146
			G.			專家發言			146
			H.			展出的文件			146
			I.			附屬信息			146
			J.			給證券持有人的年度報告			146
第11項。			關於市場風險的定量和定性披露						146
第12項。			除股權證券外的其他證券説明						146
			A.			債務證券			146
			B.			認股權證及權利			146
			C.			其他證券			147
			D.			美國存托股份			147
第II部									148
第13項。			違約、拖欠股息和拖欠股息						148
第14項。			對擔保持有人權利和收益使用的實質性修改						148
第15項。			控制和程序						148
第16項。									149
			項目16 A.			審計委員會財務專家			149
			項目16 B.			道德守則			149
			項目16 C.			首席會計師費用及服務			149
			項目16 D.			對審計委員會的上市標準的豁免			149
			項目16 E.			發行人及關聯購買人購買股權證券			150
			項目16 F.			更改註冊人的認證會計師			150

II

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目錄

			項目16 G.			公司治理			150
			項目16 H.			煤礦安全信息披露			152
			項目16 I.			披露妨礙檢查的外國司法管轄區。			152
			項目16 J.			內幕交易政策。			152
			項目16 K.			網絡安全。
第三部分									153
第17項。			財務報表						153
第18項。			財務報表						153
項目19.			陳列品						154

三、

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目錄

前瞻性陳述：

這份年度報告包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們目前對我們和我們所在行業的預期、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以通過諸如“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預期”、“打算”、“很可能”、“可能”、“計劃”、“應該”、“將會”或其他類似的表達方式來識別。本年度報告中包括的前瞻性陳述涉及以下內容：

•我們的業務前景和未來的經營業績；

•天氣和其他自然現象；

•管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括在我們經營的某些司法管轄區對外國實體擁有農田的限制、環境法律和法規；

•實施我們的經營戰略；

•石油、乙醇和糖價之間的相關性；

•我們與收購、合資、戰略聯盟或資產剝離有關的計劃，並鞏固我們在不同業務中的地位；

•收購帶來的效率、成本節約和競爭優勢；

•實施我們的融資策略和非經常開支計劃；

•維護我們與客户的關係；

•我們所經營的行業的競爭性質；

•融資的成本和可獲得性；

•未來對我們生產的商品的需求；

•商品的國際價格；

•我們的土地持有情況；

•在我們開展業務的國家發展我們產品運輸的物流和基礎設施；

•冠狀病毒(新冠肺炎)大流行或任何其他大流行爆發的持續時間和嚴重程度；

•南美和世界經濟的表現；

•巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索相對於其他貨幣的相對價值；以及

•在本年度報告題為“風險因素”一節下討論的因素。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為這些前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但我們的預期可能被證明是不正確的。我們的實際結果可能與我們的預期大不相同。鑑於上述風險和不確定性，本年度報告中討論的估計和前瞻性陳述可能不會發生，我們未來的結果和表現可能與這些前瞻性陳述中所表達的大不相同，原因包括但不限於上述因素。由於這些不確定性，你不應該根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本年度報告中所作的前瞻性陳述僅涉及截至作出陳述之日的事件或信息。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映陳述發表之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

四.

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目錄

財務和其他資料的列報

某些已定義的術語

在本年度報告中，除另有説明或文意另有所指外：

•術語“Adecagro S.A.”、“Adecagro”、“We”、“Us”、“Our、”、“Company”和“Our Company”指的是Adecagro S.A.，以匿名者協會根據盧森堡大公國及其附屬公司的法律。

•凡提及“IFH”及“IFH LP”，指合併為Adecagro LP的前國際農地控股有限公司(前身為IFH LP及國際農地控股有限公司或IFH LLC)。

•凡提及“Adecagro LP”，即指Adecagro，LP SCS，一種以Sociétécomandite Simple根據盧森堡大公國(前身為Adecagro LP和Adecagro，LLC)的法律。

•“美元”、“美元”、“美元”和“美元”指的是美元。

•提到“阿根廷比索”、“比索”或“Ps”。是阿根廷的官方貨幣阿根廷比索。

•“巴西雷亞爾”、“雷亞爾”、“雷亞爾”或“雷亞爾”指的是巴西官方貨幣--巴西雷亞爾。

•“烏拉圭比索”指的是烏拉圭官方貨幣烏拉圭比索。

•除非另有説明，“銷售”指的是所提供的貨物和服務的合併銷售。

•“國際財務報告準則”指的是國際會計準則理事會發布的“國際財務報告準則”和國際財務報告解釋委員會的解釋。

背景

作為公司重組(“重組”)的一部分，Adecagro是一家盧森堡公司，以匿名制的形式成立，是IFH的控股公司，目的之一是促進我們普通股的首次公開募股(IPO)，於2011年1月28日完成。在首次公開募股之前，Adecagro除與其成立和重組有關外，並未從事任何業務或其他活動。關於重組的其他討論，見“項目4.關於公司的信息--A.公司的歷史和發展--歷史”。

於二零一一年，本公司將首次公開招股所得款項淨額用於將本公司於IFH的權益由98.0%增至98.64%。於二零一二年，吾等於一系列交易中向IFH的若干有限合夥人發行1,654,752股股份，以換取他們於IFH的剩餘權益，合共1.36%，從而將吾等於IFH的權益增至約100%。2015年，IFH併入我們的全資子公司Adecagro LP。詳情見“項目4.關於公司的信息--A.公司的歷史和發展--歷史”。

本年度報告所載截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合併財務報表以及截至2021年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的合併財務報表(下稱“合併財務報表”)是按照國際財務報告準則編制的。在編制合併財務報表時生效的所有國際財務報告準則均已適用。

惡性通貨膨脹經濟中的財務報告

國際會計準則第29號“惡性通貨膨脹經濟體的財務報告”要求，職能貨幣為惡性通貨膨脹經濟體的實體的財務報表應根據適當的一般物價指數變化的影響進行調整，並在報告期結束之日以當前計量單位表示。因此，自購置日或重估日(視情況而定)產生的通貨膨脹必須在非貨幣項目中計算。

為了確定一個經濟體是否根據《國際會計準則》第29條被歸類為惡性通貨膨脹，《標準》詳細説明瞭要考慮的一系列因素，包括是否存在接近或超過100%的三年累計通貨膨脹率。

自2018年以來，當相關三年期間的累計通貨膨脹率超過100%門檻時，我們在阿根廷的業務被視為在高度通貨膨脹的經濟體中進行，以便根據

v

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目錄

《國際會計準則》條款29。因此，自2018年以來，我們將阿根廷比索作為其功能貨幣的子公司的財務報告中一直採用國際會計準則第29號。

2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的通脹調整，是根據國家統計局公佈的阿根廷物價指數得出的換算係數計算得出的，該指數的同比變動分別為3.114、1.9479和1.509。

非國際財務報告準則財務衡量標準

為了補充我們根據《國際財務報告準則》編制和列報的合併財務報表，我們在本年度報告中使用了以下非《國際財務報告準則》財務指標，這些指標基於綜合財務報表產生的信息：

•調整後的綜合EBITDA；

•調整後的分部EBITDA；

•調整後綜合息税前利潤；

•調整後的分部息税前利潤；

•調整後的淨收入；

•調整後的自由現金流量；

•調整後的運營自由現金流；

•淨債務；以及

•淨債務與調整後綜合EBITDA比率

特別是，調整後的合併EBITDA、調整後的分部EBITDA、調整後的綜合EBIT和調整後的分部EBIT來源於我們合併財務報表中的分部信息。請參閲我們的合併財務報表-分部信息附註3。

在本節中，我們對我們的每一項非國際財務報告準則財務措施進行解釋。這些財務措施的列報並不打算孤立地加以考慮，或作為取代或優於根據《國際財務報告準則》編制和列報的財務信息。

我們使用非國際財務報告準則對財務結果進行內部評估和分析。我們相信，這些非IFRS財務指標為投資者提供了有關我們業務的流動性和財務業績的有用補充信息，使我們能夠比較某些項目可能獨立於業務業績而變化的時期的財務結果，並能夠將我們的財務結果與其他上市公司進行比較，其中許多公司提出了類似的非IFRS財務指標。

使用非《國際財務報告準則》財務計量作為一種分析工具存在侷限性。特別是，我們對國際財務報告準則財務措施的許多調整反映了排除項目，如財產、廠房和設備的折舊和無形資產的攤銷、公允價值變化以及上述排除項的相關所得税影響，這些項目是經常性的，將反映在我們可預見的未來的財務業績中。此外，這些計量可能不同於其他公司使用的非《國際財務報告準則》財務計量，限制了它們在比較中的有用性。

調整後合併息税前利潤、調整後分段息税前利潤、調整後合併息税前利潤和調整後分段息税前利潤 

我們於本年報呈列經調整綜合EBITDA、經調整分部EBITDA、經調整綜合EBIT及經調整分部EBIT，分別作為對本公司及各經營部門業績的補充衡量標準，該等指標並非國際財務報告準則所要求或根據國際財務報告準則呈列。

VI

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目錄

調整後的綜合EBITDA等於我們每個經營部門的調整後部門EBITDA的總和。我們將“經調整的綜合EBITDA”定義為(I)本年度未計利息支出、所得税、財產、廠房和設備折舊、無形資產攤銷前的綜合淨利潤(虧損)、投資物業土地外匯損益的公允價值調整的淨收益或虧損、其他財務淨收益和收購時的廉價購買收益(Ii)經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括(A)出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益。反映在下列項目下：“出售子公司非控制性權益的準備金”和(B)出售農田的淨值增長，在重估盈餘或留存收益中確認，並在“處置資產所得重估盈餘的反向”項下反映在股東權益中；以及(3)阿根廷業務適用《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》的綜合影響後的淨額，計入業務利潤。

我們將我們每個經營部門的“調整後的分部EBITDA”定義為(I)該分部在本年度每個分部的綜合利潤(虧損)中所佔的份額，如適用，在物業、廠房和設備折舊、無形資產攤銷和收購時的交易購買收益之前，(Ii)經不影響損益的項目調整，但直接記錄在股東權益中，包括(A)出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失。反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下和(B)已出售農田的淨值增長，這在重估盈餘或留存收益中確認，並在“處置資產所得重估盈餘的反向”項下反映在股東權益中；“和(Iii)扣除國際會計準則第29號和國際會計準則第21號對我們阿根廷業務的綜合影響後的淨額，這些業務包括在業務利潤中。

我們認為，調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA分別是我們公司和每個經營部門經營業績的重要衡量標準，因為它們允許投資者評估和比較我們的綜合經營業績，以及通過剔除資本結構(未償債務的利息支出)、資產基礎(折舊和攤銷)、税收後果(所得税)、廉價購買收益、匯兑損益和其他財務結果的影響，分別評估和比較我們部門的經營業績，包括我們的資本結構(未償債務的利息支出)、資產基礎(折舊和攤銷)、税收後果(所得税)、廉價購買收益、外匯收益或虧損和其他財務結果。此外，通過計入出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以評估和比較我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。其他公司可能會以不同的方式計算調整後綜合EBITDA和調整後部門EBITDA，因此我們的調整後綜合EBITDA和調整後部門EBITDA可能無法與其他公司使用的類似衡量標準進行比較。調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA不是根據《國際財務報告準則》衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應作為綜合淨利潤(虧損)、經營活動現金流量、業務分部利潤和根據《國際財務報告準則》確定的其他指標的替代指標。不包括在調整後綜合EBITDA和調整後分部EBITDA中的項目是我們業務運營的重要和必要組成部分，因此，調整後綜合EBITDA和調整後分部EBITDA僅應分別用作我們公司經營業績和我們每個經營部門的補充衡量標準。我們還相信，調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA對於證券分析師、投資者和其他人評估和比較我們公司與農業行業其他公司的財務業績是有用的。這些非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們的損益表或分部信息中所包含的信息的補充，但不能替代或優於這些信息。

我們的調整後綜合息税前利潤等於我們每個經營部門的調整後部門息税前利潤的總和。我們將“經調整綜合息税前利潤”定義為(1)本年度未計利息支出、所得税、匯兑損益及其他淨財務業績的綜合淨利潤(虧損)；(2)按出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益調整；(3)已售出農田的淨值增長，已在重估盈餘或留存收益中確認；(4)投資物業土地的公允價值調整淨收益/虧損；(5)收購時的廉價購買收益和(6)國際會計準則第29號和國際會計準則第21號適用於阿根廷業務的綜合影響後的淨額，包括在業務利潤中。我們將我們每個經營部門的“調整後的分部息税前利潤”定義為該分部所佔的份額：(1)根據適用的分部信息，本年度財務和税前業務的綜合利潤(虧損)；(2)投資物業土地公允價值調整的淨收益/虧損；(3)收購時的廉價購買收益；經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括(A)出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)已出售農田的淨值增長，已在保留收益的重估盈餘中確認。

第七章

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目錄

我們認為，調整後的綜合息税前利潤和調整後的部門息税前利潤分別對於我們公司和每個經營部門來説都是衡量經營業績的重要指標，因為它們允許投資者評估和比較我們的綜合經營業績，並通過包括折舊固定資產的影響和剔除資本結構(我們未償債務的利息支出)、税收後果(所得税)、匯兑損益和其他財務結果的影響，評估和比較我們部門的經營業績。此外，通過計入出售主要基礎資產為農田的子公司的非控股權益以及出售農田的收益或損失，投資者可以評估我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。其他公司可能會以不同的方式計算調整後綜合息税前利潤和調整後部門息税前利潤，因此我們的調整後綜合息税前利潤和調整後部門息税前利潤可能無法與其他公司使用的類似衡量標準進行比較。調整後的綜合息税前利潤和調整後的分部息税前利潤不是根據國際財務報告準則衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應作為綜合淨利潤(虧損)、經營活動現金流量、業務分部利潤和根據國際財務報告準則確定的其他衡量標準的替代指標。調整後綜合息税前利潤和調整後部門息税前利潤中不包括的項目對我們的業務運營是重要和必要的組成部分，因此，調整後綜合息税前利潤和調整後部門息税前利潤只應分別用作我們公司和我們每個經營部門經營業績的補充衡量標準。

調整後淨收益

我們將調整後的淨收入定義為(1)投資地產土地的公允價值調整和收購時的交易購買收益的前一期間/年度的利潤/(損失)淨收益/(損失)；加上(2)該期間因匯兑損益而產生的任何非現金財務成本，這些成本由匯兑差額和現金流量對衝股權轉移組成，包括在我們的損益表的財務結果淨額中；扣除相關所得税影響後，加上(Iii)出售其主要相關資產為農田的附屬公司的非控股權益所產生的收益或虧損，該等收益或虧損已在我們的股東權益項“出售附屬公司非控股權益的準備金”(如有)項下反映，加上(Iv)上述所得税效應的沖銷，加上(V)通脹會計效應；加上(Vi)出售農田的淨值增長，已在重估盈餘或留存收益(如有)中確認。

我們相信，調整後的淨收入是我們公司業績的重要衡量標準，使投資者能夠適當地評估我們的運營結果對我們股權的影響。事實上，在我們的功能貨幣為當地貨幣的國家中，我們以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效果所產生的結果不會影響以外幣/報告貨幣衡量的公司股權。相反，上述重估效應所產生的税務效應確實會影響本公司的權益，因為它減少/增加了每個國家/地區應繳納的所得税。因此，我們將所得税的影響加回到調整後的淨收入中。

此外，通過計入出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以計入我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。

其他公司可能會以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似衡量標準進行比較。根據《國際財務報告準則》，調整後的淨收入不是財務業績的衡量標準，不應單獨考慮，也不應作為綜合淨利潤(虧損)的替代辦法。這一非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們合併財務報表中所含信息的補充，但不應被視為替代或優於這些信息。

調整後的自由現金流量和調整後的運營自由現金流量

我們將調整後的自由現金流量定義為以下各項的總和：(1)經營活動產生的現金淨額，扣除對阿根廷業務適用國際會計準則29和國際會計準則21的綜合影響；(2)投資活動中使用的現金淨額，扣除對阿根廷業務適用國際會計準則29和國際會計準則21的綜合影響--不包括其他財務收入的綜合影響--減去(3)對阿根廷業務適用國際會計準則29和國際會計準則21的綜合影響後支付的利息，加上(4)出售農業子公司非控股權益的收益；減去(V)租賃付款，減去(Vi)支付給非控制性權益的股息，加上(Vii)收購/出售受限制的短期投資，即用作短期借款抵押品的美國國庫券的淨額，以及減去(Viii)從債券套利交易的收益中獲得的其他財務收入。我們將經調整的經營自由現金流量定義為(I)經營活動產生的現金淨額，扣除對阿根廷業務適用國際會計準則29和國際會計準則21的綜合影響，減去(Ii)投資活動中使用的現金淨額，扣除對阿根廷業務適用國際會計準則29和國際會計準則21的綜合影響--不包括其他財務收入的綜合影響--減去(Iii)在阿根廷業務應用國際會計準則29和國際會計準則21的綜合影響後支付的利息，加上(Iv)出售子公司非控股權益的收益；減去(V)租賃費，減去(Vi)支付給非控制性權益的股息加上(Vii)

VIII

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目錄

收購/出售受限制的短期投資，即用作短期借款抵押品的美國國庫券，減去(Viii)來自債券套利交易收益的其他財務收入減去(Ix)擴張資本支出。

我們認為，調整後自由現金流量和調整後運營自由現金流量是衡量流動性的重要指標，使投資者能夠在支付利息、税收和維護資本支出等經常性項目後，對公司主要業務和融資活動產生的現金金額進行重要的年度比較。

擴張資本支出被定義為擴大現有產能所需的投資，包括有機增長、合資和收購。我們將維護資本支出定義為必要的投資，以維持目前的農業和工業生產力水平。出售農業子公司非控股權益的收益是出售農場產生的現金的衡量標準，根據國際財務報告準則，這些現金包括在融資活動的現金項下。

我們相信，調整後的自由現金流對公司來説是一項重要的流動性指標，因為它允許投資者和其他人評估和比較公司業務和融資活動產生的現金數量，以進行增長投資、為收購提供資金、減少未償還的金融債務，以及以股息和/或股票回購等形式向股東提供回報。

我們認為，調整後的運營自由現金流是公司的一個額外的重要流動性指標，因為它允許投資者和其他人在支付利息、税收和維護資本支出等經常性項目後，評估和比較公司業務和融資活動產生的現金總額。我們相信，這一指標在評估我們業務的整體表現時是相關的。

其他公司可能會以不同的方式計算調整後自由現金流量和運營中的調整後自由現金流量，因此，我們的公式可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準進行比較。調整後的自由現金流量和調整後的運營自由現金流量不是《國際財務報告準則》規定的流動性衡量標準，不應單獨考慮，也不應作為綜合經營活動現金流量、淨增加(減少)現金和現金等價物以及根據《國際財務報告準則》確定的其他衡量標準的替代指標。

淨債務和淨債務與調整後綜合EBITDA比率

淨債務定義為經常和非經常借款、減去現金和現金等價物以及受限制的短期投資(即用作短期借款抵押品的美國國庫券)的總和。這一措施被管理層廣泛採用。

隨着時間的推移，管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們償還和償還債務的能力。因此，我們設定了一個槓桿率目標，用淨債務除以調整後的綜合EBITDA來衡量。

我們認為，淨債務與調整後綜合EBITDA的比率為投資者提供了有用的信息，因為管理層使用它來管理我們的債務與股本比率，以促進進入資本市場和我們履行預定償債義務的能力。

財政年度和收穫年度

我們的財政年度從每年的1月1日開始，到12月31日結束。然而，我們的產量是基於我們每種作物和水稻的收成年份。收穫年因作物或水稻及其生長的氣候而異。由於我們農場的地理多樣性，特定作物或水稻的播種期在一個農場可能比另一個農場更早開始，導致它們各自的收穫期不同。本年度報告中有關每種作物和稻米的產量(噸)和產品面積(公頃)的列報，從在該收穫年度開始種植的第一個農場的種植期的第一天開始，一直持續到最後一個農場各自的作物或水稻的收割期的最後一天，直到完成該收穫年度的收穫，如下表所示。

IX

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目錄

種植

收穫

儲存、加工和銷售

可能

六月

七月

八月

Sep

奧克特

十一月

德克

一月

2月

3月

四月

可能

六月

七月

八月

Sep

奧克特

十一月

德克

一月

2月

3月

潮濕的潘帕斯和西南部（阿根廷）

大豆

玉米

小麥/大麥

大豆第二次收穫

玉米第二次收穫

花生

向日葵

阿根廷北部

大豆

玉米/向日葵

小麥/大麥

大豆/玉米二次豐收

棉花

米飯

烏拉圭

大豆

玉米

小麥/大麥

大豆/玉米二次豐收

米飯

牛的產品面積是在收穫年的基礎上提出的，因為牛的經營所用的土地與我們的耕作作業和收穫年的農田使用有關。奶牛業和牛的生產量是按財政年度列報的。另一方面，我們的糖、乙醇和能源業務的生產量和產品範圍是在財政年度的基礎上公佈的。

我們所有產品的財務結果都是在會計年度的基礎上公佈的。

農業經營中的若干計量單位和計量方法

農業中使用的重量單位和計量單位因作物和生產國而異。為了使我們的經營數據與國際市場的經營數據具有可比性，下表列出了農業行業使用的主要權重單位和衡量標準：

x

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目錄

 

農業計量單位和計量單位
1公噸			1,000公斤			1.102美(短)噸
1立方米			1000升
1公斤（公斤）			2.20462英鎊
1磅			0.45359公斤
1英畝			0.40469公頃
1公頃（公頃）			2.47105英畝
大豆和小麥
1斗大豆			60磅			27.2155公斤
1袋大豆			60公斤			2.20462蒲式耳
1蒲式耳/英畝			67.25公斤/公頃
1.00美元/蒲式耳			2.2046美元/袋
玉米
1鬥玉米			56磅			25.4012公斤
1袋玉米			60公斤			2.36210蒲式耳
1蒲式耳/英畝			62.77公斤/公頃
1.00美元/蒲式耳			2.3621美元/袋
乳品
1升			0.264加侖			2.273磅
1加侖			3.785升			8.604磅
1 lbs			0.440升			0.116加侖
1.00美元/升			43.995美元/平方英尺			3.785美元/加侖
1.00美元/磅			0.023美元/升			0.086美元/加侖
1.00美元/加侖			0.264美元/升			11.622美元/平方英尺
糖和乙醇
1公斤TRS當量			0.95公斤VHP糖			0.59升含水乙醇
1.00美元/磅			22.04美元/噸

信息的呈現--市場數據和預測

本年度報告包括由我們和我們認為可靠的第三方來源提供的信息，包括與我們經營的市場的經濟狀況有關的數據。除非另有説明，本年度報告中有關經濟狀況的信息均以我們認為合理的第三方公開信息為基礎。我們所在市場的經濟狀況可能會惡化，這些經濟體的增長速度可能不會達到市場數據預測的水平，或者根本不會。我們經營的市場的經濟狀況惡化可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況以及我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

舍入 

我們已經做了四捨五入的調整，以達到本年度報告中包括的一些數字。因此，在某些表格中顯示為合計的數字可能不是前面數字的算術聚合。

XI

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目錄

第一部分

項目1.確定董事、高級管理人員和顧問的身份

 

不適用。

項目2.報價統計和預期時間表

不適用。

第三項：主要信息。 

A.    [已保留]

B.減少資本化和負債

不適用。

C.提出要約和使用收益的主要原因

不適用。

 

D.對風險因素進行評估

投資我們的普通股涉及很高的風險。在作出投資決定之前，您應仔細考慮本年度報告中包含的信息，特別是下面描述的風險，以及我們的綜合財務報表和附註中的信息。我們的業務活動、現金流、財務狀況和經營結果可能會受到下文提到的任何風險和不確定性的重大不利影響。由於任何這些風險或其他因素，我們普通股的市場價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的風險和不確定性也可能影響我們的業務運營。

就本節而言，風險、不確定性或問題可能或將對我們產生“重大不利影響”或我們可能經歷“重大不利影響”的跡象，意味着該風險、不確定性或問題可能對我們的業務、財務狀況或經營結果和/或我們普通股的市場價格產生重大不利影響，除非另有説明或上下文可能另有要求。投資者應將本節中類似的表述視為具有類似含義。

風險因素摘要

我們和我們的業務面臨的風險是多方面的。以下是在此更全面地描述的風險因素的摘要。

與我們的業務和行業相關的風險包括：

•不可預測的天氣條件，包括氣候變化、蟲害和疾病可能對農業生產產生不利影響。

•我們產品的市場價格波動可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

•乙醇價格與糖價相關，也與石油價格密切相關，因此糖價下降或石油價格下降將對我們的糖和乙醇業務產生不利影響。

1

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目錄

•通過收購擴大我們的業務帶來的風險可能會降低我們從這些交易中預期的好處。

•我們在經營中使用的原材料價格大幅上漲，或此類原材料短缺，可能會對我們的經營業績產生不利影響。

•我們不能保證我們的供應商不會從事不當行為，包括不適當的勞工或製造行為。

•燃料和能源價格的上漲以及能源供應的頻繁中斷可能會對我們的業務產生不利影響。

•我們的業務可能會因出現流行病或流行病而受到實質性和不利的影響，如新冠肺炎19號。

•我們的產品依賴於穩定的國際貿易和關鍵出口市場的經濟和其他條件。

•全球經濟低迷可能會削弱對我們產品的需求或降低價格。

•我們的業務是季節性的，我們的業績可能會根據作物的生長週期而大幅波動。

•我們在各個業務領域都面臨着激烈的競爭，這可能會對我們的財務業績產生不利影響。

•我們目前的保險範圍可能不足以支付我們的潛在損失。

•網絡安全事件，包括對維護我們的IT系統所需的基礎設施的攻擊，可能會對我們產生不利影響。

•政府減少汽油中所需添加的乙醇量的政策，或取消對彈性燃料汽車的税收優惠，可能會對我們的業務產生不利影響。

•乙醇銷售和分銷的增長在一定程度上取決於基礎設施的改善，這可能不會及時發生，如果有的話。

•我們資產的很大一部分是流動性極差的農田。

•我們已經就我們的甘蔗種植園的很大一部分簽訂了農業夥伴關係協議。

•我們的業績取決於與員工的良好工作關係和對勞動法的遵守。這些關係的任何緊張或勞動力成本的增加都可能對我們的業務產生不利影響。

•我們可能不擁有經營業務所需的所有許可證和執照，或者我們可能無法續簽或維護我們目前持有的執照和許可證，這可能會使我們受到罰款和其他處罰。

•我們的業務受到政府的嚴格監管，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

•氣候變化可能會增加我們的運營成本。

•我們生產的一些農產品和食品含有轉基因生物。

•根據消費者保護法，我們可能面臨限制和懲罰。

•國際財務報告準則要求我們以公允價值計量我們的生物資產，因此限制了我們的財務報表與採用美國公認會計準則的類似發行人的可比性。

•我們的負債可能會損害我們的財務狀況，並削弱我們收取或支付股息的能力。

•我們的負債條款和我們某些子公司的負債條款對我們的運營和財務靈活性造成了重大限制。

•利率波動可能會對我們的運營結果、債務和現金流產生重大影響。

•我們可能需要額外的資本，但我們可能無法獲得。

•出於美國聯邦所得税的目的，我們存在被視為美國國內公司的風險，這可能會大幅增加我們的美國聯邦所得税負擔，並使我們支付的任何股息都必須繳納美國聯邦預扣税。

•我們可能會被美國國税局歸類為“被動型外國投資公司”，這可能會給持有我們普通股的美國投資者帶來不利的税收後果。

•我們受到反腐敗、反賄賂、反洗錢等國際貿易法律法規的約束。

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目錄

•我們可能會受到俄羅斯和烏克蘭之間持續的武裝衝突的不利影響。

•技術進步或替代產品可能會影響對我們產品和服務的需求，或需要大量資本投資才能保持競爭力。

•安全漏洞和其他中斷可能會危及我們的技術基礎設施和信息，並使我們面臨流程中斷和責任，這將導致我們的業務和聲譽受損。

•我們依賴我們的信息技術系統，這些系統的任何故障都可能對我們的業務產生不利影響。

•不遵守數據保護法可能會對我們的業務產生不利影響。

•我們的業務受到第三方的幹擾，這些第三方幹擾我們的房地產或生產資料的佔有。

我們還面臨與我們開展業務的國家相關的風險，主要是在阿根廷和巴西，這些風險包括：

•我們的經營結果和財務狀況取決於我們開展業務的新興國家的經濟狀況。

•我們所在國家的經濟和政治條件，以及國際市場對這些條件的看法，可能會對我們的業務、我們進入資本和債務市場的機會以及我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

•我們開展業務的國家的經濟可能會受到其他全球市場惡化的不利影響。

•政府在我們經營的經濟體中有很高的影響力，這可能會對我們的經營結果或財務狀況產生不利影響。

•在我們經營業務的國家/地區，相對於美元的貨幣匯率波動可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

•我們開展業務的一些國家的通貨膨脹，以及政府遏制通貨膨脹的措施，可能會對這些國家的經濟產生重大負面影響，從而對我們的財務狀況和業務結果產生嚴重的負面影響。

•巴西或我們的信用評級的任何惡化都可能對我們普通股和我們的交易價格產生不利影響。

•交通和物流服務中斷、公共基礎設施投資不足或供應鏈任何方面的中斷都可能對我們的經營業績產生不利影響。

•阿根廷政府從國際市場獲得融資的渠道有限，以及任何未能償還債務的結果，可能會影響阿根廷經濟。

•阿根廷的經常賬户和國際收支失衡可能導致比索貶值，從而影響我們的運營業績、我們的資本支出計劃和我們償還外幣債務的能力。

•如果不能充分解決機構腐敗的實際和預期風險，可能會對我們所處的新興市場的經濟和金融狀況產生不利影響。

•有關外資擁有農村財產的法律可能會對我們的經營結果和未來對農村財產的投資產生不利影響。

•進出口關税和管制的增加可能會對我們的銷售產生不利影響。

•外匯管制限制了資金的流入和流出，並可能在很大程度上限制企業保留或獲取外匯或在國外付款的能力。

•税法、激勵措施、福利和法規的變化可能會對我們的業務適用的税收產生實質性的不利影響，並可能增加我們的税收負擔。

•我們從巴西税務當局獲得了某些税收優惠，但不能保證這些優惠將保持或延長。

作為一家盧森堡公司(“匿名法國興業銀行”)，我們和我們的普通股也面臨以下風險：

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目錄

•我們作為“外國私人發行人”不受美國證券法某些規則的約束，這將導致投資者獲得的有關我們的信息比美國公司少，這可能會導致我們的普通股對投資者的吸引力降低。

•我們是一家盧森堡公司(“匿名者協會“)，您可能很難獲得或執行鍼對我們或我們在美國的高管和董事的判決。

•我們的股東可能比作為美國公司的股東更難保護自己的利益，這可能會對我們普通股的交易和我們進行股權融資的能力產生不利影響。

•盧森堡和歐盟的破產和破產法律法規與美國破產法有很大不同，為我們的股東提供的保護可能比他們在美國破產和破產法下獲得的保護要少。

•根據盧森堡法律，我們支付股息的能力受到限制。

•我們是一家控股公司，依賴於子公司向我們分配資金的能力，以履行我們的財務義務和支付股息，而他們可能無法做到這一點。

與我們的業務和行業相關的風險

不可預測的天氣條件，包括氣候變化、蟲害和疾病可能對農業生產產生不利影響。 

惡劣的天氣或環境條件，特別是乾旱、冰雹、洪水、霜凍或瘟疫，是不可預測的，可能會對農業生產以及我們在業務中銷售和使用的農產品的供應和價格產生重大不利影響。此外，氣候變化的影響可能會加劇不利的天氣條件，影響我們的整個業務和政策。見--氣候變化可能會增加我們的運營成本。此外，高於平均水平的温度和降雨量可能會加劇瘟疫，這可能會對我們的農業生產產生不利影響。

我們的糖產量取決於我們種植的甘蔗的體積和蔗糖含量，或由我們工廠附近的種植者供應給我們的甘蔗。甘蔗產量和蔗糖含量主要取決於天氣條件，如降雨和温度，這些條件可能會有所不同。歷史上，天氣狀況曾導致乙醇和製糖行業的波動。未來的天氣模式可能會減少我們可以收穫或購買的甘蔗數量，或者這些甘蔗中的蔗糖含量，從而減少我們在任何給定收成中可以生產的糖和乙醇的數量。產量的任何減少都可能對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

2022年，南美洲在春季和夏季連續第三年遭遇更乾燥的天氣，俗稱這是一個“拉尼娜”年。雖然南美洲在2023年春夏期間經歷了強降雨的一年，也就是通常所説的“厄爾尼諾”年，但可能會有nO保證天氣狀況將正常化，或在這一年之後不會出現“拉尼娜”年。儘管我們在作物和地理區域方面多樣化，但我們的2022/2023年受到了負面影響，反映在產量較低。

同樣，疾病和瘟疫的發生和影響可能對農產品造成不可預測和毀滅性的影響，有可能使所有或大部分受影響的收成不適合出售。我們的農產品也容易受到真菌和細菌的影響，這些真菌和細菌與過度潮濕的條件有關。在我們的生產受到重大影響且已產生全部或大部分生產成本的情況下，我們的運營結果可能會受到不利影響。不能保證未來的此類事件不會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。此外，如果我們不能控制疫情或疾病，我們的生產受到威脅，我們可能無法供應我們的主要客户，這可能會影響我們的運營結果和財務狀況。

此外，奶牛羣中的疾病，如乳房炎、結核病、布魯氏菌病和口蹄疫，可能會對生產力產生不利影響。牛病的暴發還可能導致我們的牛源性產品關閉某些重要的市場。不能保證未來不會發生疫情。如果未來在我們的牛羣中爆發疾病，可能會對我們的牛奶銷售、經營業績和財務狀況產生不利影響。此外，任何此類或其他動物疾病的爆發或對爆發的恐懼可能會導致我們的客户取消訂單，特別是如果該疾病可能影響人類健康或造成負面宣傳，可能對消費者對我們產品的需求產生重大不利影響。此外，動物疾病的暴發可能會導致外國

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目錄

各國政府禁止進口我們的部分或全部產品，這可能會導致這些動物的部分或全部毀滅。

我們產品的市場價格波動可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

農產品和副產品的價格，除其他外，包括糖、乙醇、穀物和奶粉，歷來都是週期性的，對國內和國際供需的變化很敏感，可以預計會有很大的波動。此外，我們生產的農產品和副產品在商品和期貨交易所進行交易，因此受到投機交易的影響，這可能會對我們造成不利影響。我們能夠獲得的農產品和副產品的價格取決於許多我們無法控制的因素，包括：

•目前的世界商品價格，歷史上在相對較短的時間內受到較大波動，取決於世界範圍的需求和供應；

•某些重要生產國(主要是美國和歐盟，或“歐盟”)的農業補貼水平的變化，以及採取其他影響行業市場狀況和價格的政府政策；

•某些重要消費市場(包括中國、印度、美國和歐盟)貿易壁壘的變化以及採取其他影響行業市場狀況和價格的政府政策；

•改變政府對生物燃料的政策；

•全球事件造成的大宗商品市場中斷，包括新冠肺炎疫情和俄羅斯與烏克蘭之間持續的戰爭的影響；

•世界庫存水平，即每年結轉的商品供應；

•農產品種植區的氣候條件和自然災害；

•我們競爭對手的生產能力；以及

•相互競爭的商品和替代品的需求和供應。

此外，由於我們可能無法100%對衝農產品的價格風險，我們無法為所有產品提供最低價格保證，因此面臨與農產品價格及其波動性相關的風險。因此，我們受到農產品價格波動的影響，這可能導致我們收到的農產品價格低於我們的生產成本。

例如，根據紐約國際交易所(ICE NY)的數據，2023年以美元計算的糖價上漲了27.9%，而根據應用經濟高級研究中心(Centro de EStudos Avançadem Economia Aplicada)的數據，巴西雷亞爾的無水和含水乙醇價格分別下降了18.6%和18.8%。國際糖價的上漲受到了印度糖產量估計穩步上升的影響。然而，自烏克蘭衝突開始以來，糖價一直波動不定。

此外，出口到電網的國內電價，特別是水力發電機組產生的電力，受到天氣條件的影響。例如，根據巴西電力商業化商會(Carmara de Comercialização de Energia Elétrica-CCEE(CCEE)預計將在2024年平均達到61.1雷亞爾/兆瓦時的監管最低水平。2023年平均能源現貨價格(PLD)為69.0雷亞爾/兆瓦時，比2022年(59.0雷亞爾/兆瓦時)下降17%，2024年預測能源價格為61.0雷亞爾/兆瓦時，比2023年下降12%。

此外，我們所持土地的價值與我們生產的商品的市場價格之間存在着密切的關係，這兩個因素都受到全球經濟狀況的影響。穀物、糖、乙醇或相關副產品的價格持續低於當前水平可能會顯著降低我們所持土地的價值，並對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

乙醇價格與糖價相關，也與石油價格密切相關，因此糖價下降或石油價格下降將對我們的糖和乙醇業務產生不利影響。

巴西的絕大多數乙醇都是由同時生產乙醇和糖的甘蔗廠生產的。由於甘蔗廠能夠根據乙醇和糖的相對價格改變產品組合，因此這兩種產品的價格是直接相關的，隨着時間的推移，乙醇和糖價之間的相關性可能會增加。巴西的糖價是由世界市場的價格決定的，導致巴西乙醇價格與世界糖價之間存在相關性。因此，糖價下跌將對我們乙醇和食糖業務的財務業績產生不利影響。

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目錄

此外，由於彈性燃料汽車允許消費者在加油站而不是在展廳選擇汽油和乙醇，乙醇價格也與汽油價格相關，因此也與國際油價相關。在巴西，石油和石油衍生品歷來受到價格管制。目前還沒有有效的立法或法規賦予巴西政府制定石油、石油產品、乙醇或車用天然氣價格的權力。然而，由於巴西唯一的石油燃料供應商Petróleo Brasileiro S.A.-Petrobras是一家政府控制的公司，石油和石油產品的價格受到政府的影響，導致國際價格和巴西國內現行價格之間可能存在不一致，影響我們的業務和我們的財務業績。

我們認為，隨着時間的推移，石油、乙醇和糖價之間的相關性將會增強。因此，糖價下跌將對我們乙醇和食糖業務的財務業績產生不利影響，而石油價格下跌可能會降低乙醇的競爭力並減少需求，儘管彈性燃料汽車的銷量增加，影響了我們的業績和財務狀況，包括現金流。最後，汽油價格的下降可能會降低乙醇的競爭力，並導致需求減少，即使對彈性燃料汽車的需求增加，這可能會對我們的財務狀況和運營業績產生不利影響。

通過收購擴大我們的業務帶來的風險可能會降低我們從這些交易中預期的好處。 

作為我們業務戰略的一部分，我們通過收購實現增長。我們計劃通過收購整個南美洲的其他農場和生產設施來繼續增長。我們相信，該地區的農業產業和農業活動高度分散，我們未來的整合機會將繼續對我們的增長至關重要。然而，我們的管理層無法預測是否或何時會發生任何潛在收購或戰略聯盟，或者此類收購或戰略聯盟是否會以有利的條款和條件達成一致。我們通過收購和戰略聯盟繼續成功擴大業務的能力取決於許多因素，包括我們識別潛在收購、在可接受的條件下獲得融資來源（包括通過資本市場）、談判有利的交易條款以及成功完善和整合我們收購的任何業務的能力。

為了支持我們尋求的收購，我們可能需要為我們的運營實施新的或升級的戰略、系統、程序和控制，並將面臨風險，包括管理時間和重點的轉移，以及與整合新經理和員工相關的挑戰。我們可能無法從收購中實現協同效應和效率收益，也無法確定、談判或資助未來的收購，特別是作為我們國際增長戰略的一部分，成功或以有利的估值，或將這些收購或戰略聯盟有效地整合到我們現有的業務中。我們未能成功整合新業務或管理任何新聯盟，可能會對我們的業務和財務表現產生不利影響。

未來對業務、技術、服務或產品的任何戰略聯盟或收購都可能需要我們獲得額外的股權或債務融資，這可能無法以有利的條件獲得，也可能導致不可預見的運營困難和支出，並給我們的組織文化帶來壓力，特別是如果收購之後我們產品的價格低於預期的話。未來的收購和合資企業可能需要接受反壟斷和其他監管部門的批准，而這些審批可能不會及時獲得，甚至根本無法獲得。

收購還使我們面臨與涉及被收購公司、其管理層或收購前產生的或有負債的行動有關的繼任責任的風險。我們對收購進行的盡職調查，以及我們從被收購公司的賣家那裏獲得的任何合同擔保或賠償，可能不足以保護我們免受實際責任的影響，或補償我們的實際責任。與收購相關的任何重大責任都可能對我們的聲譽和運營結果產生不利影響，並減少收購的好處。

最後，我們無法預測阿根廷或巴西有關外國擁有農村財產的法律的變化可能對我們的業務產生的影響。見“與我們經營的國家相關的風險--關於外國對農村財產所有權的法律可能會對我們的經營結果和未來對農村財產的投資產生不利影響。”

我們在經營中使用的原材料價格大幅上漲，或此類原材料短缺，可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們的生產過程需要各種原材料，特別是化肥、植物檢疫產品和種子，我們從當地和國際供應商那裏獲得。我們沒有這些原材料的長期供應合同。這些原材料，特別是化肥和農用化學品的成本大幅增加，原材料短缺

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目錄

原材料或這些原材料的全部不可用可能會降低我們的利潤率、我們的生產和/或中斷我們的一些產品的生產，在所有情況下都會對我們的經營業績和我們的財務狀況產生不利影響。

例如，我們依賴化肥和農用化學品，其中許多是以石化為基礎的。在我們的農業業務中，化肥和農用化學品約佔我們2022/2023收穫年度總生產成本(包括製造和管理費用)的15.9%。在我們的糖、乙醇和能源業務中，2021年化肥和農用化學品佔我們生產成本(包括製造和管理費用)的20.9%，2022年佔19.6%，2023年佔19.7%。近年來，由於對農用化學品和化肥的需求增加，全球農產品產量大幅增加。然而，農用化學品和化肥的供應仍然短缺，俄羅斯和烏克蘭之間正在進行的戰爭加劇了這一問題。見“--我們可能受到俄羅斯和烏克蘭之間持續的武裝衝突的不利影響”。

我們不能保證我們的供應商不會從事不當行為，包括不適當的勞工或製造行為。

我們不能保證我們的供應商的業務運營遵守與工作條件、可持續性、生產鏈保證和適當的安全條件有關的所有適用法律和法規，也不能保證他們不會為了降低他們向我們銷售的產品的成本而在這些問題上採取不當做法。如果我們的供應商從事這種不正當的商業行為，我們的客户對我們業務的看法可能會受到不利影響，這可能會對我們的業務、運營結果和我們的聲譽產生不利影響。

此外，考慮到巴西的法律和司法先例，我們可能會捲入有關供應商不當勞動行為的訴訟，因為勞工當局可能會辯稱，我們未能充分監督我們的供應鏈。如果這些供應商涉及敏感的勞工問題，如童工以及直接或間接使用強迫勞動或現代奴役，這種風險尤其相關。任何此類訴訟都可能影響我們客户對我們業務的看法，不利的決定可能會迫使我們支付與此相關的重大金額，這可能會對我們的業務、運營結果和我們的聲譽造成不利影響。

燃料和能源價格的上漲以及能源供應的頻繁中斷可能會對我們的業務產生不利影響。

我們需要大量的燃料油和其他資源，用於我們的收穫活動和我們農產品的運輸。在2022/2023年和2021/2022年收穫年，燃料分別佔我們農業企業生產成本(包括製造和行政費用)的2.7%和4.5%。在我們的糖、乙醇和能源業務中，2023年和2022年，燃料分別佔我們生產成本(包括製造和管理費用)的11.0%和12.8%。

我們依賴第三方供應我們運營中使用的能源資源。由於新的法律或條例、徵收新的税收或關税、供應商中斷生產、政府對能源供應施加限制以及世界範圍的價格水平和市場狀況等原因，能源資源的價格和可獲得性可能分別受到變化或削減的影響。此外，我們在自由市場上購買和銷售能源的合同可能包含靈活性，根據這種靈活性，交易對手也可以在一定的限制範圍內減少合同能源的數量。如果我們無法以相同的價格出售減少的銷量，或者由於我們未能出售的過剩能源，這些事件中的任何一項都可能影響我們的收入。此外，在能源短缺的情況下，政府可能會實施配給義務，這可能會影響我們合同中確定的數量，從而影響我們的收入。

此外，在過去幾年中，阿根廷政府採取了某些措施，通過頻繁切斷對工業設施和大型消費者的能源供應，以確保為住宅建築提供足夠的能源，從而減少一年中高峯月份的能源消耗。例如，我們的某些工業設施實行配額制，在輪班的基礎上停電，導致我們的設施在某些輪班期間關閉。由於近年來的乾旱，巴西也一直受到電力配給措施的影響。不能保證我們將能夠以可接受的價格獲得所需的能源投入。如果能源供應被切斷很長一段時間，我們無法找到可比價格的替代能源，或者根本找不到替代能源，我們的業務和運營結果可能會受到不利影響。

我們的業務可能會因出現流行病或流行病而受到實質性和不利的影響，如新冠肺炎19號。

流行病和由傳染性因素引起的流行病，如新冠肺炎大流行，可能會影響我們工作人員、合作伙伴和供應商的健康，並需要重新設計#年的例行程序、程序和工作組織

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目錄

因此，可能會影響各項活動的連續性和我們的生產力。此外，此類公共衞生事件可能會影響商品價格和需求，從而可能對我們的業績和財務狀況產生負面影響。

我們的產品依賴於穩定的國際貿易和關鍵出口市場的經濟和其他條件。

我們的經營業績在很大程度上取決於我們產品在主要出口市場的經濟狀況和監管政策。我們的產品在這些出口市場有效競爭的能力可能會受到一些我們無法控制的因素的不利影響，包括宏觀經濟狀況惡化、匯率波動、在這些市場徵收更高的關税或保護主義政策或其他貿易壁壘或其他因素，例如有關產品化學含量和安全要求的規定。例如，歐盟限制轉基因生物或“轉基因生物”的進口。請參閲“—我們生產的一些農產品和食品中含有轉基因生物。

由於南美生產的商品越來越多地參與全球農產品市場，包括我們在內的南美生產者越來越多地受到進口國為保護其當地生產者而採取的措施的影響。在特定國家或地區採取的限制進口等措施可能會對該部門的出口量產生重大影響，從而影響我們的經營成果。此外，過去，各國政府和其他當局對行動自由和商業活動設定了某些限制，包括旅行禁令、供應鏈中斷和邊境關閉，包括作為對新冠肺炎疫情的應對措施。其他措施，如限制進口或關閉港口、機場或任何入境地點的業務，或關閉邊境，可能會對我們的業務和財務業績產生重大不利影響，我們無法預測未來大流行的爆發。

如果我們的產品向特定進口國的銷售受到貿易壁壘或上述任何因素的不利影響，我們的產品以同樣優惠的條件轉移到其他消費者的努力可能會受到損害，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

全球經濟低迷可能會削弱對我們產品的需求或降低價格。

我們銷售的產品的需求可能會受到國際、國家和當地經濟狀況的影響，這些情況不是我們所能控制的。感知或實際經濟環境的不利變化，如更高的燃料價格、更高的利率、股市和房地產市場的下跌和/或波動性、更嚴格的信貸市場、更高的税收以及政府政策的變化，可能會降低我們生產的產品的需求水平或價格。我們無法預測經濟低迷的持續時間或幅度，也無法預測經濟復甦的時機或力度。如果經濟低迷持續很長一段時間或惡化，我們可能會經歷一段長期的需求和價格下降。此外，經濟衰退已經並可能對我們的供應商造成不利影響，這可能導致商品和服務中斷以及財務損失。最後，由於烏克蘭戰爭、供應鏈挑戰和其他事件導致全球經濟狀況惡化，特別是美國和中國等相關經濟體，最終可能會減少客户對我們產品的需求，並對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

此外，我們預計有限數量的金融機構將持有我們的全部或大部分現金，包括一些位於美國的機構。根據我們在任何給定時間點的任何賬户中的現金餘額，在與我們保持商業關係的任何銀行違約或倒閉的情況下，我們的餘額可能不受政府支持的存款保險計劃的覆蓋。雖然美國聯邦存款保險公司為每個儲户、每家投保銀行提供25萬美元的存款保險，但我們在美國銀行的存款金額遠遠超過了這一保險金額。因此，如果美國政府不採取措施，在我們的資金所在的銀行倒閉時保護儲户，我們可能會失去所有或很大一部分存款。我們擁有存款的任何一家銀行發生任何違約或倒閉，都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們的業務是季節性的，我們的業績可能會根據作物的生長週期而大幅波動。

與任何農業企業一樣，我們的業務運作主要是季節性的。玉米、大豆和水稻的收成一般在1-5月。小麥收割時間為12月至1月。棉花從6月到8月收穫，但需要大約兩到三個月的加工時間。我們的運營和銷售受到作物生長週期、加工時間和收穫銷售時間的影響。

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目錄

此外，我們的糖、乙醇和能源業務受到基於巴西中南部地區甘蔗生長週期的季節性趨勢的影響。巴西中南部地區一年一度的甘蔗收穫期從3月/4月開始，11月/12月結束。這造成了價格波動，導致我們的糖和乙醇庫存出現波動，通常在12月份達到峯值，以利用傳統淡季(即1月至4月)價格上漲的機會，以及我們毛利潤的一定程度的季節性。季節性可能會對我們的業務和財務表現產生實質性的不利影響。此外，受大宗商品價格、產量和成本波動的影響，我們的季度業績可能會有所不同。因此，我們的運營結果在不同時期有很大差異，而且由於季節性因素，可能會繼續變化。

我們在各個業務領域都面臨着激烈的競爭，這可能會對我們的財務業績產生不利影響。

在我們的農業業務中，我們在國內市場面臨來自其他生產商的激烈競爭，在我們的出口市場面臨來自外國生產商的激烈競爭。大宗商品市場高度分散。小生產者也可能是重要的競爭對手，其中一些在非正規經濟中運營，能夠通過滿足較低的質量標準來提供較低的價格。來自其他生產商的競爭是擴大我們在國內外市場銷售的障礙。在出口方面，我們與其他有能力以低成本生產高質量產品的大型垂直一體化生產商以及外國生產商競爭。

尤其是巴西市場，價格競爭激烈，對產品替代非常敏感。客户可能尋求通過從其他國家的生產商那裏購買一部分他們需要的產品來尋求多樣化的供應來源，就像我們在關鍵出口市場的一些客户已經開始做的那樣。我們預計，我們將繼續在我們所有的市場面臨激烈的競爭，並預計現有或新的競爭對手可能會拓寬他們的產品線，擴大他們的地理範圍。如果我們未能對競爭對手的產品、定價和其他舉措做出反應，可能會對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響。

在我們的糖、乙醇和能源領域，乙醇與生物柴油等其他成熟燃料以及仍處於開發階段的燃料(包括來自生物質的甲醇和丁醇)在生物燃料市場上展開競爭。由於更低的生產成本、更大的環境效益或其他更有利的產品特性等因素，替代燃料可能在中長期內在生物燃料市場上變得比乙醇更成功。此外，替代燃料還可能受益於税收優惠或其他比適用於乙醇的政府政策更優惠的政策。此外，我們的成功有賴於及早識別與產品和生產方法相關的新發展，並不斷改進現有的專業知識，以確保我們的產品範圍與技術變化保持同步。競爭對手可能會通過開發或使用新產品和生產方法、比我們更早地將新產品推向市場或獲得新技術的獨家權利來獲得相對於我們的優勢，從而嚴重損害我們的競爭地位。

我們目前的保險範圍可能不足以支付我們的潛在損失。

總體而言，我們的生產受到不同風險和危險的影響，包括不利的天氣條件、火災、疾病和蟲害、其他自然現象、工業事故、勞資糾紛、適用於我們的法律和監管框架的變化、環境意外情況以及其他自然或人為現象。我們的保險目前只承保我們可能遭受的部分損失，不承保因冰雹、火災或類似風險造成的農作物損失。此外，某些類型的風險可能不在我們對工業設施的政策範圍內。此外，我們不能保證保險人因我們的保單所承保的意外事故而支付的賠償足以完全補償我們所遭受的損失或損害。此外，我們可能無法以合理的費用維持或獲得所需類型和金額的保險。

如果我們承擔重大責任，而我們沒有得到充分的保險，這種責任可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。我們可能會進一步產生額外的費用來減少損失，比如將生產轉移到另一家工廠。這些費用可能不在我們的保險範圍之內。

網絡安全事件，包括對維護我們的IT系統所需的基礎設施的攻擊，可能會對我們產生不利影響。

我們受到各種各樣的網絡威脅，複雜程度各不相同。這些網絡威脅涉及我們的系統和數據的機密性、可用性和完整性，包括我們客户的機密、機密或個人數據等。

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隨着攻擊企圖在範圍和複雜性上繼續發展，我們可能需要承擔鉅額成本，並專門投入更多資源來修改或改進針對此類攻擊的保護措施，調查或補救任何漏洞或隨之而來的違規行為，或傳播網絡攻擊。

我們可能無法保護我們的信息系統和技術平臺免受上述風險的影響，任何網絡攻擊都可能導致知識產權、商業祕密、客户數據和其他機密信息的重大損失，以及包括現金在內的大量淨資產，這可能會對我們造成實質性的不利影響，因為它可能損害我們的聲譽或導致訴訟、監管罰款、制裁、監管幹預和其他。

政府減少汽油中所需添加的乙醇量的政策，或取消對彈性燃料汽車的税收優惠，可能會對我們的業務產生不利影響。

包括巴西和美國在內的幾個國家的政府當局目前要求在汽油中使用一定比例的無水乙醇。自1997年以來，巴西糖酒業部際理事會(Conselho Inter部際do Açúcar e doálCool，簡稱CIMA)確定了必須用作汽油添加劑的無水乙醇的百分比。根據CIMA 2015年3月4日的第1號決議，目前普通汽油的無水酒精含量為27%，添加劑/優質汽油的無水酒精含量為25%。根據巴西國家石油、天然氣和生物燃料局的數據，巴西約有一半的燃料乙醇用於為使用無水乙醇和汽油混合燃料的汽車提供燃料，其餘的用於彈性燃料汽車或僅以含水乙醇為動力的汽車。

其他國家也有類似的政府政策，要求無水乙醇和汽油的各種混合物的乙醇含量最低，如美國、祕魯和泰國(10%)、加拿大(5%)、巴拉圭(20%)和阿根廷(12%)。2021年3月，英國政府宣佈，到2021年9月，將要求石油產品中的生物燃料添加劑從5%增加到10%，E10於2021年9月成為英國汽油的標準等級。此外，印度還制定了到2025年實現20%乙醇與石油混合的目標。汽油中添加乙醇比例的任何降低或巴西政府與乙醇徵税和使用相關的政策的變化，以及對乙醇的其他替代燃料(如天然氣)需求的增長，都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

此外，巴西的彈性燃料和乙醇動力汽車有權享受税收優惠，形式是製成品税率較低(偽裝成工業化的產品)，因此，目前的税率低於純汽油車輛。這一激勵措施促進了彈性燃料汽車的生產和銷售，還有許多類似的政策和激勵措施旨在減輕氣候變化的影響，直接或間接地促進乙醇的使用。如果氣候變化政策發生變化，促進乙醇使用的法律框架和激勵結構也可能發生變化，導致對乙醇的需求減少。

乙醇銷售和分銷的增長在一定程度上取決於基礎設施的改善，這可能不會及時發生，如果有的話。

與支持糖出口的完善的物流業務和基礎設施形成對比的是，乙醇出口本身就需要更復雜的準備和分配手段，包括從我們的設施到港口的網點和運往其他國家的運輸。我們的業務和整個乙醇行業的發展需要我們控制之外的個人和實體進行大量的基礎設施建設。需要擴大的領域包括但不限於，增加鐵路運力，增加乙醇儲存設施，增加能夠在本地化市場內運輸乙醇的卡車車隊，擴大處理乙醇的煉油和混合設施，增加配備處理乙醇燃料的加油站，以及增加彈性燃料汽車的車隊。為了改善我們對國外消費市場的乙醇出口，將需要增加乙醇混合工業工廠的數量和能力、汽油-乙醇混合物的分銷渠道以及能夠將燃料乙醇作為汽油添加劑處理的銷售站的鏈條。

這些基礎設施改變和擴建所需的大量投資可能不會進行，或者可能不會及時進行。對基礎設施進行更改或擴展的任何延遲或失敗都可能損害對我們產品的需求或價格，阻礙我們的產品交付，給我們帶來額外成本，或以其他方式對我們的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。我們的業務依賴於乙醇生產、儲存和分銷的基礎設施的持續可用性，任何基礎設施中斷都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們資產的很大一部分是流動性極差的農田。

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目錄

我們經營的很大一部分土地的所有權是我們商業模式的關鍵部分。然而，農業房地產通常是一種非流動性資產。此外，在我們經營的司法管轄區通過的法律法規對外國人擁有農村土地的所有權施加限制，也可能限制我們農田所有權的流動性。見“與我們經營的國家相關的風險--關於外國對農村財產所有權的法律可能會對我們的經營結果和未來對農村財產的投資產生不利影響。”因此，我們不太可能迅速調整我們的農業房地產投資組合，以應對經濟、商業或監管條件的變化。在本地市況下缺乏流動資金可能會對我們完成出售、收取任何該等出售所得款項或匯回任何該等收益的能力造成不利影響。

我們已經就我們的甘蔗種植園的很大一部分簽訂了農業夥伴關係協議。

截至2023年12月31日，我們大約93.5%的甘蔗種植園是通過農業合作夥伴協議租賃的，租期平均為6至12年。我們不能保證這些農業夥伴關係在各自的期限結束後會續簽，也不能保證續簽的條款和條件是否會令我們滿意。任何未能續簽農業合作夥伴關係或以合理價格獲得適合種植甘蔗的土地以發展我們的活動，都可能對我們的經營業績產生不利影響，增加我們的成本，或迫使我們尋找替代物業，而這些物業可能沒有供應，或只有以較高價格供應。

我們的業績取決於與員工的良好工作關係和對勞動法的遵守。這些關係的任何緊張或勞動力成本的增加都可能對我們的業務產生不利影響。

我們約有91%的僱員由工會或同等機構代表，並由需要定期重新談判的集體談判或類似協議所涵蓋。我們可能不會以令人滿意的條件成功完成勞資談判，這可能會導致勞動力成本大幅增加，或導致停工或擾亂我們運營的勞資糾紛。成本增加、停工或導致大量原材料無法加工的幹擾可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

此外，集體談判或類似協議規定的所有福利和義務對所有各方都具有約束力，並對就業協議具有法律和實際效力。

如果我們不遵守具有法律和慣例約束力的條款，我們可能會受到員工提起的勞資糾紛、勞動檢察官提起的集體訴訟以及勞動保護機構的檢查，從而導致支付法律和/或行政處罰。

此外，阿根廷《遠程就業法》(Ley de Teletrabajo)(“遠程就業法”)及其相關條例於2021年4月生效，適用於僱員定期遠程工作的勞動合同，但在客户辦公室工作的人除外。該法律規定了適用於遠程工作的幾個方面，如數字斷開連接的權利、與照料任務相適應的工作時間表的權利、親自返回僱主場所工作的權利、費用的報銷、工作工具的提供以及跨國服務等。《遠程就業法》最重要的影響包括需要向僱員提供工作工具，並補償他們因遠程工作而產生的費用。雖然許多公司已經制定並採取措施執行這項法律，但其他許多公司仍處於規劃階段，或已選擇實施現場和遠程工作混合時間表(在這種情況下，遠程就業法按比例適用)。

我們可能不擁有經營業務所需的所有許可證和執照，或者我們可能無法續簽或維護我們目前持有的執照和許可證，這可能會使我們受到罰款和其他處罰。

我們需要持有各種許可證和許可證來進行我們的農業和工業經營，包括但不限於與土地開發、農業和收穫活動、種子生產、工業工廠、勞動標準、職業健康和安全、土地使用、水使用和其他事項有關的許可證和許可證。我們可能並不擁有每個業務部門所需的所有許可證和執照。此外，政府機構要求的審批、許可或許可或續訂可能會在沒有重大事先通知的情況下發生變化，我們可能無法獲得擴大業務所需的批准、許可或許可。如果我們未能獲得或維持這樣的許可或許可證，或者如果續簽是在苛刻的條件下進行的，我們可能會受到罰款和其他處罰，並限制我們可以提供的產品的數量或質量。因此，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

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目錄

我們的業務受到政府的嚴格監管，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的活動受到一系列與環境保護有關的廣泛法律法規的約束。這些法律包括強制維護我們物業內的某些保留區，管理植物檢疫產品和相關的危險廢物，以及獲取和續簽用水和污水處理許可證。此外，我們產品的儲存和加工可能會造成危險條件。除了有義務補救我們的業務對環境的不利影響並賠償第三方的損害之外，我們還可能面臨民事、刑事和行政處罰。

此外，根據巴西環境法，如有必要，只要法院認為法人實體是補償對環境質量造成的損害的障礙，就可以不考慮法人實體(使公司所有人對其債務負責)，以保證支付與收回環境損害賠償有關的費用。此外，只要環境破壞持續存在，相關公共當局就可能阻止我們使用該財產，這可能直接影響農業夥伴關係協議的租金收入來源。由於可能出現意想不到的監管措施或其他事態發展，特別是在環境法變得更加嚴格的情況下，維持遵守所需的未來支出的數額和時間可能會在目前水平的基礎上增加，並可能對資本支出和其他用途的資金供應產生不利影響。遵守現有或新的環境法律和條例，以及遵守與公共實體達成的協議中的義務，可能會導致成本和費用的增加。

阿根廷和巴西的環境法及其執法正變得更加嚴格，增加了違規行為的風險和相關懲罰，這可能會損害或暫停我們的運營或項目，並使我們面臨潛在的不利環境立法和法規。不遵守過去、現在或未來的法律可能會導致罰款、第三方索賠以及環境和警察當局以及相關檢察官辦公室的調查。例如，感知到的氣候變化影響可能會導致額外的法律和監管要求，以減少或減輕我們工業設施排放的影響。這些要求如果通過，可能會增加我們未來的資本支出和環境合規費用，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，拒絕我們申請的任何許可證，或吊銷我們已經獲得的任何許可證，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

氣候變化可能會增加我們的運營成本。

氣候變化給我們的業務帶來了挑戰和機遇。更嚴格的環境法規可能導致徵收與温室氣體排放相關的成本(由於碳税等措施或對温室氣體排放設定市場限制),這有可能增加我們的運營成本，減少我們的產量。

與氣候變化相關的風險還可能包括：由於投資者的聲譽問題而難以獲得資本，消費者結構的變化，化石燃料消費的減少，以及全球經濟向更低碳的能源轉型，包括化石燃料的替代產品，以及城市交通用電的增加。這些因素可能會對我們的產品和服務的需求產生負面影響，並可能給我們的項目的實施和運營帶來負擔，甚至使其無法實施，從而對我們的業績和財務狀況產生不利影響，並限制我們的一些增長機會。

此外，氣候變化的潛在實際影響是不確定的，可能因區域而異，其中包括降雨模式的變化、水資源短缺、海平面變化和氣温變化，這可能對我們的業務運營、全球農業生產及相關儲存和加工設施的位置、成本和競爭力產生不利影響。產量也可能受到瘟疫、疾病或雜草感染以及相關操作問題的影響。見“項目5.經營和財務回顧及展望--A.經營業績--趨勢和影響我們經營業績的因素--收益率波動的影響”。

我們生產的一些農產品和食品含有轉基因生物。

我們的大豆、玉米和棉花產品含有不同比例的轉基因生物，具體取決於年份和生產國。在我們經營的市場中，轉基因生物在食品中的使用得到了不同程度的接受。在某些國家，對轉基因食品的負面宣傳導致政府監管限制轉基因產品在我們的客户銷售我們產品的一些市場的銷售，包括歐盟。我們的一些產品可能會在主要市場對轉基因產品施加新的限制，或者我們的客户將決定

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目錄

減少購買轉基因產品或根本不購買轉基因產品，這可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況或前景產生實質性的不利影響。

根據消費者保護法，我們可能面臨限制和懲罰。

巴西有一系列嚴格的消費者保護法規，統稱為《消費者保護法》（消費者保護委員會)，旨在保護消費者利益，適用於巴西境內向巴西消費者提供產品或服務的所有公司。如果商業客户被視為所提供產品的“最終用户”，則消費者保護法可能適用於他們。儘管這些規則適用於保護消費者，但法院可能會例外地適用於購買我們的產品作為其供應鏈投入的公司在技術、法律和/或財務上對我們處於脆弱地位的情況。此外，《消費者保護法典》規定，法律實施應認定某些類型的合同條款無效，包括但不限於以下情況：(1)減少或限制公司對消費者的責任；(2)涉及放棄或處置權利；(3)將責任轉移給第三方；(4)確立被認為不公平或濫用的義務，使消費者處於不合理的不利地位；或(5)與誠信或公平做法不相容。

在巴西，罰款通常由巴西消費者保護機構(Fundação de Protecão e Defesa do Consumidor)，或“PROCONs”和檢察官，逐區監督消費者問題。在巴西各地運營的公司可能面臨多家PROCC以及國家消費者祕書處(NCP.N：行情)的處罰.國家消費祕書處)。企業可能會通過PROCONs和法院直接賠償消費者，並通過一種允許消費者調整行為的機制，即行為調整協議(JAD.N：行情)，來解決消費者的索賠問題.Termo de Ajustamento de Conduta)或“TAC”。巴西公訴廳(MinistéRio Público)也可以開始與侵犯消費者權益有關的調查，這一TAC機制也適用於他們。違反TAC的公司可能面臨自動罰款。巴西檢察官還可能對侵犯消費者權利的公司提起集體訴訟，尋求嚴格遵守消費者保護法條款，並對消費者可能遭受的損害進行賠償。

例如，我們可能會受到產品責任索賠、產品召回和受污染產品出口限制的影響。出售供人食用的食品涉及對消費者造成傷害的風險。這些傷害可能是由於第三方的篡改、生物恐怖主義、產品污染或變質，包括在生長、儲存、搬運或運輸階段引入的細菌、病原體、異物、物質、化學品、其他製劑或殘留物的存在。我們不能確定未來消費我們的產品不會導致與健康相關的疾病，或者我們不會受到與此類事情有關的索賠或訴訟的影響。任何聲稱我們的產品導致疾病或傷害的負面宣傳都可能對我們在現有和潛在客户中的聲譽以及我們的公司和品牌形象造成不利影響，我們還可能招致鉅額法律費用並受到刑事指控。此外，這種性質的索賠或債務可能不屬於我們對他人的任何賠償或分擔權利，這可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性的不利影響。

國際財務報告準則要求我們以公允價值計量我們的生物資產，因此限制了我們的財務報表與採用美國公認會計準則的類似發行人的可比性。

國際會計準則第41號“生物資產”要求我們在收穫時以公允價值減去出售成本來計量我們的生物資產和農產品。因此，我們需要對通過貼現現金流方法外推的未來農產品產量、價格和生產成本等做出假設和估計。例如，我們的生物資產價值產生了生物資產的初始確認和公允價值變動，2023年、2022年和2021年分別獲得8790萬美元、2.159億美元和2.277億美元的收益。用於確定生物資產公允價值的假設和估計，以及此類先前估計的任何變化，直接影響我們報告的運營結果。根據美國公認會計原則，生物資產按歷史成本計量。因此，我們的財務報表和報告的收益不能直接與採用美國公認會計準則的類似公司進行比較。

我們的負債可能會損害我們的財務狀況，並削弱我們收取或支付股息的能力。

截至2023年12月31日，我們在綜合基礎上有5.03億美元的未償債務淨額，其中包括2027年到期的5億美元優先票據。我們在阿根廷和巴西的某些子公司揹負着鉅額債務，需要支付鉅額本金和利息。這種負債可能會影響我們子公司未來的運營，例如，要求其運營現金流的很大一部分專門用於支付債務的本金和利息，而不是為營運資本和資本改善及其他投資提供資金。我們和我們的子公司產生的債務數額也強加了大量的債務義務，增加了我們為滿足業務需求而借款的成本，並限制了我們獲得額外融資的能力。

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目錄

我們某些子公司揹負的鉅額債務也影響了它們可用於支付股息的現金數量，相對於槓桿率較低的競爭對手，增加了我們在經濟低迷或其他不利發展中的脆弱性，並限制了我們未來為營運資本、資本支出、收購或其他公司目的獲得額外融資的能力。此外，我們的負債限制了我們進行收購或必要的資本支出或向股東支付股息的能力。

我們的負債條款和我們某些子公司的負債條款對我們的運營和財務靈活性造成了重大限制。

我們將於2027年到期的高級票據及部分附屬公司的債務工具的條款包含慣常契約，包括對我們產生或擔保額外債務、支付限制性付款(包括股息及提前償還債務)、設立或準許留置權、訂立業務合併及資產出售交易、進行投資(包括資本開支)及開展新業務的能力的限制。其中一些債務工具還以各種抵押品作擔保，包括農場的抵押、附屬股票的質押和某些設施、設備和賬户的留置權。其中一些債務工具還包含交叉違約條款，其中一家子公司對一筆貸款的違約可能導致原本表現不佳的貸款的貸款人宣佈違約。這些限制可能會限制我們獲得未來融資、抵禦未來商業或整體經濟低迷、開展業務或以其他方式利用可能出現的商機的能力。此外，通過降低我們可能獲得的股息水平，我們子公司的負債條款限制了我們進行收購或必要的資本支出或向股東支付股息的能力。

我們目前需要遵守的財務比率契約，其中一些是綜合衡量借款附屬公司的業績，另一些則是以個別債務人為基礎衡量的，包括償債範圍、最低流動資金和槓桿率等。

在某些情況下，未能保持適用的財務比率將阻止我們借入更多金額，並可能導致此類債務下的違約。如果我們或我們的子公司無法償還這些金額，受影響的貸款人可以啟動與破產相關的程序，或強制執行他們對擔保該等債務的抵押品的權利，這將對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大和不利的影響。

利率波動可能會對我們的運營結果、債務和現金流產生重大影響。

截至2023年12月31日，在我們的綜合債務總額中，6.27億美元為固定利率，2.78億美元為浮動利率。截至2023年12月31日，我們在巴西的子公司發生的借款可在2024年1月至2030年9月期間的不同日期償還，利率為每年6.80%至13.23%的固定利率或基於巴西長期利率(Taxa De Juros De Longo Prazo)、巴西廣泛消費者價格指數(INNDICE de preços ao Consumer idor Amplo)和巴西銀行間利率(Taxa do cerficado de pósito bancário)的浮動利率，或基本利率加年息差8.6%至14.2%。我們在阿根廷的子公司發生的借款在2024年1月至2028年6月期間的不同日期償還，不收取利率或基於特定基本利率加 4.4%以美元計價的借款，以阿根廷比索計價的借款，年利率從74.5%到117%不等的固定利率。大幅加息可能會對我們的盈利能力、流動性和財務狀況產生不利影響。如果利率上升，無論是因為市場利率上升還是我們自己的借貸成本增加，我們對浮動利率債務的償債義務將增加，我們的淨收入可能會受到不利影響。我們可能無法充分調整我們的價格來抵消任何增加的融資成本，這將對我們的經營業績產生不利影響。

此外，衍生工具公允價值的變動可能會導致在衍生工具結算和支付利息之前的一個或多個期間的財務業績中確認非現金費用或收益。利率的變化或變動可能會對我們的衍生品的估值產生重大影響，因此，如果利率從衍生品簽訂之日起大幅波動，我們可能會面臨按市值計價的重大虧損或收益。因此，利率波動可能會影響我們的財務狀況、經營業績和現金流。有關衍生品的詳細信息，請參閲我們的合併財務報表附註2。

我們可能需要額外的資本，但我們可能無法獲得。

我們相信，我們現有的現金和現金等價物、運營現金流和融資能力足以並將足以滿足我們在可預見的未來的預期現金需求。然而，我們可能需要額外的現金。

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目錄

由於業務條件的變化或其他未來的發展，包括我們可能決定進行的任何投資或收購而產生的資源。如果這些資源不足以滿足我們的現金需求，我們可能會尋求出售額外的股權或債務證券或獲得其他融資來源。出售額外的股權證券可能會導致我們股東的股權被稀釋。債務的產生可能導致償債義務的增加，並可能要求我們同意限制我們業務的經營和融資契約。

我們以可接受的條件獲得額外資本的能力受到各種不確定因素的影響，包括：

•美國資本市場和其他我們可能尋求籌集資金的資本市場的狀況；

•我們未來的經營業績和財務狀況；

•美國、歐洲和拉丁美洲的政府對外國投資的監管;以及

•我們開展業務的司法管轄區的全球經濟、政治和其他狀況。

此外，我們的某些子公司在很大程度上依賴現有的未承諾信貸額度來支持其整個農業收穫週期的運營和業務需求。如果我們無法續簽這些信貸額度，或者我們無法用其他借貸融資取代這些信貸額度，我們的財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

出於美國聯邦所得税的目的，我們存在被視為美國國內公司的風險，這可能會大幅增加我們的美國聯邦所得税負擔，並使我們支付的任何股息都必須繳納美國聯邦預扣税。

就在我們首次公開募股之前，我們收購了控股公司IFH約98%的股份，IFH是根據特拉華州法律為美國聯邦所得税目的組織的合夥企業，以換取我們的普通股。根據修訂後的《1986年美國國税法》第7874(B)條，如果我們被視為收購了構成美國國內合夥企業貿易或業務的幾乎所有資產，並且IFH的前成員因轉移這些貿易或業務資產而被視為至少擁有我們普通股的80%(出於80%門檻的目的，忽略了我們首次公開募股中發行的普通股)，我們將被視為美國國內公司。上述規則在某些方面不明確，關於將規則適用於合夥企業收購的指導意見有限。因此，不能保證美國國税局不會試圖斷言我們是一家美國國內公司，如果成功，這一斷言可能會大幅增加我們的聯邦所得税負擔，並要求我們從支付給普通股持有人的任何股息中預扣税款，這些股息不是準則第7701(A)(30)節所指的美國人。見“項目10.附加信息-E.税務--公司的美國聯邦所得税”。

我們可能會被美國國税局歸類為“被動型外國投資公司”，這可能會給持有我們普通股的美國投資者帶來不利的税收後果。

出於美國聯邦所得税的目的，我們在本納税年度或未來納税年度是被動的外國投資公司，還是“PFIC”，將取決於我們在每個納税年度的資產和收入，因此，截至本年度報告之日，還不能確定地預測。在我們的現金沒有用於積極用途的情況下，我們成為PFIC的風險可能會增加。儘管一家公司是否為PFIC的決定是每年做出的，因此可能會發生變化，但我們不相信在我們最近完成的納税年度，出於美國聯邦所得税的目的，我們是PFIC。然而，我們不能保證我們在任何課税年度都不會成為PFIC。如果我們在任何納税年度被視為美國投資者持有普通股的PFIC，某些不利的税收後果可能適用於該美國投資者。在外國公司為PFIC的任何一年內持有該公司股票的美國納税人，可能能夠通過進行某些美國聯邦所得税選舉來減輕這種負面税收後果，這些選舉受到許多限制和限制。公司普通股的持有者被敦促就公司普通股的收購、所有權和處置諮詢他們自己的税務顧問。見“附加信息-E.税收-美國聯邦所得税考慮事項-被動型外國投資公司(”PFIC“)規則”。

我們受到反腐敗、反賄賂、反洗錢等國際貿易法律法規的約束。

我們被要求遵守巴西和其他司法管轄區的法律法規，在這些司法管轄區開展反腐敗、反賄賂、反洗錢和其他國際貿易法律法規。特別是，我們必須遵守巴西第12,846/2013號法律、美國1977年的《反海外腐敗法》或英國2010年的《反海外賄賂法》，以及由聯合國、歐盟和美國實施的經濟制裁項目，包括美國財政部的外國資產控制辦公室。

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目錄

第12,846/2013號法律，或“巴西 反腐敗法“對公司董事、管理人、合作者或代表其利益行事的第三方的違反巴西聯邦公共行政管理的行為，在民事和行政領域規定了嚴格的責任。實施的制裁包括罰款、資產損失、非法獲得的權利和價值、暫停或部分停止活動、禁止與政府訂立合同或接受利益、税收或信貸獎勵以及沒收資產，如果實施這些制裁，可能會對我們的結果產生不利影響。在巴西，其他法律也適用於我們，如第8 492/1992號法律(經2021年10月25日第14,230號法律修訂)或《行政失當行為法》，其中還規定了包括禁止與政府簽訂最長14年合同在內的懲罰措施。我們的治理結構、內部控制機制、風險管理和合規可能不足以或能夠防止或檢測(I)違反巴西《反腐敗法》、《行政失當行為法》或其他與打擊腐敗和欺詐有關的規則的行為，(Ii)我們的經理、員工、子公司、控制人、附屬公司或任何簽約個人和法人實體以及代表我們或代表此等各方行事的其他代理髮生的欺詐或不誠實行為，或(Iii)其他不符合道德原則的行為，這些行為可能對我們的聲譽以及我們的業務造成不利影響，財務狀況和經營結果，或我們發行的證券的價格。

第27,401/2017號法律或“阿根廷公司刑事責任法”規定，法律實體對以下行為負有刑事責任：當地或國際賄賂和影響力兜售、與公職不相容的談判、以欠相關政府機構的税費為幌子向公職人員非法支付款項、公職人員和僱員非法牟利，以及製作嚴重的虛假資產負債表和報告以掩蓋當地或國際賄賂或影響力兜售。當這些罪行直接或間接地在法人的幹預下或以法人的名義實施時，法人應承擔責任，只有在犯罪個人完全為自己謀取利益而不為實體謀取任何利益的情況下才免除責任。即使無法確定參與犯罪的個人的身份或對其定罪，法律實體也可以被定罪，只要案件的情況導致得出結論，即如果沒有法律實體當局的容忍，就不可能實施犯罪。儘管該法案之前的草案包括一些條款，要求控制實體對根據該法對其子公司施加的經濟處罰負責，但經阿根廷國會批准，這些條款已從法律中刪除。實施的制裁包括罰款、資產損失、非法獲得的權利和價值、暫停或部分停止活動、禁止與政府訂立合同或接受利益或税收或信貸獎勵，以及沒收資產，如果實施這些制裁，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

《反海外腐敗法》禁止為了獲得或保留業務或獲取任何不正當的商業利益而向外國官員提供任何有價值的東西。作為我們業務的一部分，我們可能會與根據《反海外腐敗法》被視為外國官員的實體和員工打交道。此外，經濟制裁計劃限制了我們與某些受制裁國家、個人和實體的交易。當問題出現時，我們試圖迅速採取行動，瞭解相關事實，進行適當的盡職調查，並採取任何適當的補救行動來應對風險。不能保證我們的內部政策和程序足以防止或發現我們的員工、董事、官員、合作伙伴、代理和服務提供商的所有不當行為、欺詐或違法行為，也不能保證這些人不會採取違反我們的政策和程序(或違反相關的反腐敗法律和制裁法規)的行動，我們或他們可能最終要對此負責。

違反反賄賂和反腐敗法律和制裁法規的行為可能會對我們的業務、聲譽、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。此外，我們可能會因涉嫌違反這些法律而受到當局的一項或多項執法行動、調查和訴訟。這些訴訟可能導致處罰、罰款、制裁或其他形式的責任，並可能對我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們無法預測未來是否會出現涉及我們或涉及我們的任何關聯公司、高級管理人員、員工、股東或董事會成員或與我們有任何關係的任何第三方的未來調查、當前調查或指控的進展。一旦發生調查、指控或事態發展，我們的聲譽、業務、財務狀況、經營結果以及我們發行的證券的價格可能會受到不利影響。

我們可能會受到俄羅斯和烏克蘭之間持續的武裝衝突的不利影響。

俄羅斯和烏克蘭之間持續不斷的戰爭擾亂了供應鏈和國際貿易。在俄羅斯從2022年2月24日入侵烏克蘭之後，美國、英國、歐盟和其他國家宣佈了對俄羅斯的廣泛經濟制裁，包括凍結俄羅斯央行資產和限制其使用美元儲備的能力等金融措施。美國、歐盟和英國已經

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此外，俄羅斯還禁止個人和企業與俄羅斯央行、俄羅斯財政部及其財富基金進行交易。選定的俄羅斯銀行也將被從SWIFT報文系統中移除，該系統使資金能夠順利跨境轉移。英國的其他制裁措施包括將俄羅斯大銀行排除在英國金融系統之外，阻止它們獲得英鎊和清算支付，阻止俄羅斯大公司和國家在英國市場籌集資金或借款，以及對俄羅斯人在英國銀行的存款設定限制。美國、歐盟和英國採取了個人措施，比如對與普京關係密切的個人實施制裁，對幾名寡頭及其家人和親密夥伴實施簽證限制，並凍結資產。

雖然這場持續的戰爭和這些制裁對俄羅斯和全球經濟的確切影響仍不確定，但它們已經導致金融市場大幅波動，俄羅斯盧布和烏克蘭格里夫納對美元和其他主要貨幣貶值，以及全球能源和大宗商品價格上漲。因此，特別是在巴西和阿根廷，2023/2024年收成的化肥的供應和定價受到重大不確定性的影響。從供應角度看，巴西和阿根廷高度依賴化肥進口，俄羅斯和白俄羅斯在巴西和阿根廷的土壤化肥進口中佔有相當大的市場份額(鉀基產品的份額更高)。此外，在衝突前已經上漲的化肥價格繼續上漲，導致生產商推遲了採購談判。由於這種供應風險和目前市場節奏緩慢，我們預計某些類型的化肥(主要是鉀基產品)可能會出現短缺。我們也可能無法找到從非制裁地區直接進口的替代產品，或提高價格以反映未來增加的供應成本。如果不能以有利的條件、足夠的數量或根本不能獲得化肥，可能會對我們的生產能力產生實質性的不利影響。

最後，產油國的地緣政治緊張局勢可能會影響全球供應，導致油價上漲。烏克蘭戰爭導致油價高達每桶139.0美元，為2008年以來的最高水平。儘管這對乙醇需求和價格產生了積極影響，但不能保證這種地緣政治緊張局勢不會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

技術進步或替代產品可能會影響對我們產品和服務的需求，或需要大量資本投資才能保持競爭力。

技術進步可能會影響對產品的需求，或者需要大量的資本投資才能保持競爭力。新技術的開發和實施可以大大降低我們分銷的產品和服務的成本。我們無法預測新技術何時可用，也無法預測這些事件對我們業務的影響。在開發替代我們目前分銷的產品和服務方面的進展可以大大減少需求或消除對它們的需求。任何需要大量資本投資以確保競爭力的技術進步，或以其他方式減少對我們服務的需求的技術進步，都將對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。此外，任何其他減少對我們服務需求的替代產品或技術進步都可能對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

安全漏洞和其他中斷可能會危及我們的技術基礎設施和信息，並使我們面臨流程中斷和責任，這將導致我們的業務和聲譽受損。

在我們正常的業務過程中，我們依靠技術來開展業務。我們還在我們的數據中心和網絡中收集和存儲敏感數據，包括知識產權、我們的專有業務信息和我們客户和供應商的信息，以及我們員工的個人身份信息。這些信息的安全處理、維護和傳輸對我們的行動至關重要。此外，由於技術變化或業務增長，這些系統可能需要修改或升級。儘管我們採取行動保護我們的系統和電子信息，並制定了災難恢復計劃，以防發生可能對我們的業務造成重大中斷的事件，但這些措施可能還不夠。

儘管我們採取了安全措施，但我們的信息技術和基礎設施可能容易受到黑客的攻擊，或者由於員工錯誤、瀆職或其他中斷而被攻破。任何此類入侵都可能危及我們的網絡和系統，並最終遭受系統中斷和/或存儲在那裏的信息被訪問、公開披露、丟失或被盜的影響。任何此類信息的獲取、披露或其他丟失都可能導致法律索賠或訴訟、政府當局的罰款、擾亂我們的運營、損害我們的聲譽，並導致彌補所受損害的成本過高，這可能對我們的業務/運營利潤率、收入和競爭地位產生不利影響。

我們依賴我們的信息技術系統，這些系統的任何故障都可能對我們的業務產生不利影響。

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目錄

我們的重要業務要素依賴於信息技術系統，包括數據存儲和關鍵業務信息的檢索。我們的信息技術系統容易受到各種來源的破壞，包括網絡故障、惡意人為行為和自然災害。此外，我們的一些服務器可能容易受到物理或電子入侵、計算機病毒和類似破壞性問題的攻擊。我們的信息技術系統或我們的第三方服務提供商使用的系統出現故障或嚴重中斷，可能會阻止我們進行一般業務運營。我們運營的關鍵方面所依賴的信息技術系統的任何中斷或丟失都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

此外，我們在我們的信息技術系統中存儲高度機密的信息，包括與我們的產品相關的信息。如果我們的服務器或存儲我們數據的第三方服務器受到物理或電子入侵、計算機病毒或任何其他惡意人為操作的攻擊，我們的機密信息可能會被竊取、非法泄露或銷燬。任何涉及挪用、丟失或未經授權披露或使用我們的供應商、客户或其他人的機密信息的安全漏洞，無論是我們還是第三方，都可能受到民事和刑事處罰，對我們的品牌和聲譽產生重大負面影響，造成相關的法律和財務風險，導致客户失去信心，或減少對我們產品和服務的使用，任何結果都可能對我們的業務、運營結果和聲譽產生不利影響。

我們的安全措施也可能被人為錯誤、不當行為、系統錯誤或漏洞或其他違規行為所破壞。我們監測和發展信息技術基礎設施和網絡的措施可能不能有效地保護我們免受網絡攻擊和與我們的信息技術系統有關的其他破壞。用於獲得客户對我們系統、數據或數據的未經授權、不正當或非法訪問、禁用或降級服務或破壞系統的技術不斷髮展，可能難以快速檢測，而且通常在針對目標使用之前無法識別。未經授權的各方可能試圖通過各種方式訪問我們的系統或設施，包括但不限於侵入我們的系統或我們的客户、合作伙伴或供應商的系統，或試圖欺詐性地誘使我們的員工、客户、合作伙伴、供應商或我們系統的其他用户披露用户名、密碼、財務信息或其他機密信息，這些信息可能被用於訪問我們的信息技術系統。某些第三方獲取信息技術系統的努力可以得到大量財政和技術資源的支持，從而使這些系統更加複雜和難以察覺。

不遵守數據保護法可能會對我們的業務產生不利影響。

個人隱私、信息安全和數據保護是全球的重大問題。管理某些信息，特別是金融和其他個人數據的收集、處理、儲存、使用和共享的監管框架正在迅速演變，並可能繼續受到不確定性和不同解釋的影響。意外事件的發生和不斷髮展的技術的發展往往會迅速推動立法或法規的通過，影響數據的使用、收集或其他處理以及我們開展業務的方式。我們在一個或多個司法管轄區未能或被視為未能遵守我們的隱私政策或任何適用的隱私、安全或數據保護、信息安全或消費者保護相關法律、法規、命令或行業標準，都可能使我們面臨代價高昂的訴訟、重大裁決、罰款或判決、民事和刑事處罰或負面宣傳，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大和不利影響。

巴西《一般數據保護法》(Lei Geral de Proteção de Dados)於2020年9月18日生效，是一部全面的數據保護法，確立了適用於多種經濟部門和合同關係的一般原則和義務。LGPD適用於在巴西處理個人數據或在巴西收集個人數據的個人或法律實體、私人或政府實體，或者進一步適用於處理活動的目的是向位於巴西的數據對象提供或提供商品或服務的個人或實體。LGPD為收集、使用、處理和存儲個人數據(包括客户、供應商和僱員的個人數據)制定了詳細規則，並影響到所有經濟部門，包括商品和服務的客户和供應商之間的關係、僱員和僱主之間的關係以及在數字或物理環境中收集個人數據的其他關係。具體而言，《巴西國家數據保護法》確定了個人數據所有者的權利、個人數據保護的法律依據、獲得數據所有者同意的要求、與安全事件、數據泄露和數據傳輸有關的義務和要求，並設立了國家數據保護局(Autoridade Nacional de Proteção de Dados)或“國家數據保護局”，目的是監測、實施和監督巴西國家數據保護局的遵守情況。在違反LGPD的情況下，我們可能會受到懲罰，包括(1)警告，規定採取糾正措施的最後期限；(2)一次性罰款，最高可達我們收入的2%(上限為50,000,000雷亞爾)；(3)每日罰款(上限為50,000,000雷亞爾)；(4)公開披露違規行為；(5)在糾正措施實施之前，限制訪問與違規相關的個人數據；(6)刪除與違規相關的個人數據；(7)部分暫停與違規行為有關的數據庫最多12個月，直至採取糾正措施為止；。(8)暫停個人資料處理活動。

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違規行為最長可達12個月；以及(9)部分或全部禁止個人數據處理活動。雖然我們已經建立了遵守LGPD的制度和程序，但不能保證我們的LGPD遵守努力將被監管機構或法院，如巴西檢察院(ministério Público)視為適當或足夠。此外，由於LGPD需要ANPD就法律的幾個方面進行進一步的監管，這些方面仍然未知，而且由於立法的複雜性，我們可能難以使我們的系統和程序適應新的立法。這些變化增加了我們的運營和合規成本，對我們的業務產生了影響，並可能進一步產生不利影響。

在阿根廷，《關於保護個人數據的第25,326號法律》(“LPPD”)規定了與保護存儲在文件、記錄、數據庫和其他數據處理技術手段中的數據有關的問題，無論這些數據是公共的還是私人的，以保障人們的榮譽權和隱私權，以及獲取關於他們的記錄的信息。個人資料的擁有者有權每隔不少於六個月免費行使查閲資料的權利，除非根據《個人資料保護條例》證明有不準許查閲資料的合法權益。公共信息獲取局作為LPPD的執行機構，有權管理因違反現行個人數據保護條例而權利受到影響的個人提出的投訴和索賠。

在巴西、阿根廷或我們開展業務的其他司法管轄區制定或批准的任何額外的隱私法律、規則或法規，都可能導致我們產生糾正不遵守此類法律的成本，使我們面臨未投保的責任，增加我們受到監管審查的風險，使我們受到訴訟，並導致根據州和聯邦法律或法規實施實質性處罰和罰款，這可能嚴重損害我們的業務、財務狀況或運營結果。我們未能遵守我們的隱私政策或任何監管要求或命令或其他與隱私或消費者保護相關的地方、州、聯邦或國際法律和法規，無論是真實的還是感知的，都可能導致客户減少購買我們的農產品和服務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們的業務受到第三方的幹擾，這些第三方幹擾我們的房地產或生產資料的佔有。

我們的業務受到第三方的幹擾，包括非法焚燒、入侵或佔領我們的房地產，以及某些社會運動、環境保護運動和土著人民的成員封鎖道路和農地，所有這些都是該行業的常見做法並對其產生影響。在某些地區，包括那些我們根據農業夥伴關係協議擁有財產或租賃土地的地區，現有的補救措施，如警察保護和訴訟，可能不充分或根本不存在。在這些情況下，我們的運營、形象和聲譽可能會受到影響，我們可能會受到法律和行政訴訟，可能會受到刑事和行政處罰，包括但不限於暫停、關閉和支付罰款的要求，這也可能導致需要額外的投資。此外，我們可能會因環境損害而承擔民事責任，其中包括糾正對環境和/或公共健康造成的任何損害的義務。證明造成的損害與行動或不作為之間的因果關係足以觸發糾正環境損害的義務。

此外，社會運動在巴西很活躍，並主張巴西政府進行土地改革和強制性財產重新分配。大量個人入侵和佔領農村地區是這些運動的常見做法，在某些地區，包括我們已經投資或可能投資的地區，土地所有者無法獲得警察保護和有效的驅逐程序。因此，不能保證我們的財產不會受到這些團體的入侵或佔領。土地入侵或佔領可能會嚴重損害我們土地的正常使用，或對我們的運營結果、財務狀況或我們普通股的價值產生重大不利影響。此外，我們的土地可能會被巴西政府徵用。根據巴西聯邦憲法，巴西政府有權徵用不符合當地規定的“社會職能”的土地。“社會功能”的定義包括：(1)合理和充分地利用土地；(2)充分利用現有的自然資源和保護環境；(3)遵守勞動法；(4)利用土地促進業主和僱員的福利。如果巴西政府決定沒收我們的任何財產，我們的經營結果可能會受到不利影響，以至於巴西政府支付的潛在補償可能少於我們從出售或使用此類土地中獲得的利潤。對巴西政府徵用土地的爭議通常是耗時的，而且此類挑戰的結果還不確定。此外，我們可能會被迫接受流動性有限的公共債券，作為被徵用土地的補償，而不是現金。

此外，除了徵用權，巴西法律還賦予政府對第三方財產設定公共地役權的權力。公共地役權通常用於基礎設施項目需要使用多塊土地的地方，特別是在農村地區(如輸電線路或石油和天然氣管道)。公共地役權需要支付公平和優先的賠償，這授權政府將這些財產用於公共利益。這個

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設定公共地役權必須遵守適用於徵收不動產的相同程序。然而，與徵收不同的是，公共地役權並不是將財產從業主的財產中移走，而只是設定了對財產或其部分的使用權。在我們的土地上設立公共地役權，包括在我們的農田上設立公共地役權，將意味着我們將被阻止使用相關的土地，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

與我們開展業務的國家/地區相關的風險

我們的經營結果和財務狀況取決於我們開展業務的新興國家的經濟狀況。

我們所有的業務和/或開發活動都在南美洲。截至2023年12月31日，根據總資產價值，我們40.3%的資產位於阿根廷，52.1%位於巴西，4.6%位於烏拉圭。在截至2023年12月31日的年度內，我們提供的商品和服務的綜合銷售額中，27.9%來自我們的阿根廷業務，27.8%來自我們的巴西業務，43.8%來自我們的烏拉圭業務。未來，我們預計將在我們目前開展業務的南美國家或其他具有類似政治、經濟和社會條件的國家開展更多業務。這些國家中的許多都有經濟不穩定或危機(如通貨膨脹或衰退)、政府僵局、政治不穩定、內亂、法律和法規的變化、財產被沒收或國有化以及外匯管制的歷史，這些都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

特別是，阿根廷、巴西和烏拉圭經濟的波動以及這些國家政府採取的行動已經並可能繼續對包括我們在內的在這些國家經營的公司產生重大影響。具體地説，我們受到並可能繼續受到高通脹、利率上升、比索和巴西雷亞爾(“雷亞爾”)兑外幣匯率波動、工資管制、價格和外匯管制、監管政策、商業和税收監管、政治和社會緊張局勢以及阿根廷、巴西和烏拉圭政治、社會和經濟形勢的總體影響。

阿根廷經濟在過去幾十年中經歷了極大的波動，包括許多時期的低增長或負增長以及高水平和可變水平的通貨膨脹和貨幣貶值。鑑於近年來通脹的持續性質，以及考慮到2022年至2023年的高水平，通脹對阿根廷來説仍然是一個挑戰。不能保證過去幾年的增長率將在未來幾年實現，也不能保證國民經濟不會陷入衰退。如果阿根廷的經濟狀況繼續放緩或收縮，如果通脹進一步加速，或者如果阿根廷政府未來吸引或保留外國投資和國際融資以刺激國內經濟活動的措施不成功，這些事態發展可能會對阿根廷的經濟增長產生不利影響，進而影響我們的財務健康和運營結果。

此外，阿根廷分別於2023年8月和10月舉行了總統和國會初選和大選。由於8月13日的結果，得票最多的兩名候選人，即哈維爾·米雷和塞爾吉奧·馬薩，不得不進入11月19日舉行的第二輪投票，其中，《解放報》候選人總裁以55.65%的得票率當選。自開始執行任務以來，哈維爾·米萊政府一直在執行各種旨在放鬆經濟管制的政策，以應對經濟和社會危機。根據這一情報，2023年12月20日，根據第70/2023號《必要性和緊迫性法令》(“DNU 70/2023”，其西班牙語首字母縮寫)，行政部門宣佈在2025年12月31日之前在經濟、金融、財政、行政、社會保障、關税、衞生和社會事務方面進入公共緊急狀態，並對若干法律進行了多次修訂和廢除。

然而，《阿根廷憲法》規定由DNU 70/2023立法部門控制。參議院最近拒絕了DNU。代表們還沒有對DNU 70/23發表意見。只要它沒有被國會兩院明確否決，它就將繼續有效。除了國會的控制外，DNU 70/23在其生效或適用所引起的案件中也要接受司法審查。由於這些措施仍需得到國會的批准、修改或否決，其有效性以及對經濟和我們業務的長期影響仍不確定。

此外，在巴西，總裁有權制定與巴西經濟相關的政策和命令，包括我們經營的行業，通過特定的法規或通過他們對Petrobras的控制，Petrobras是我們汽油、柴油和某些其他石油副產品的唯一供應商，這可能會影響我們在巴西的運營和財務業績。政治和經濟的不確定性以及任何新政策或現行政策的變化都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和前景產生實質性的不利影響。以及巴西政府在這方面的任何困難

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在國會獲得多數席位可能會導致國會陷入僵局、政治動盪和大規模示威和/或罷工，這可能會對我們的業務產生不利影響。本屆政府執行與貨幣、財政和社會保障政策以及相關立法有關的改革的不確定性可能會導致經濟不穩定。這些不確定性和新措施可能會增加巴西證券市場的波動性。

我們所在國家的經濟和政治條件，以及國際市場對這些條件的看法，可能會對我們的業務、我們進入資本和債務市場的機會以及我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。

近幾十年來，巴西和阿根廷的經濟經歷了極端的波動，經濟增長不均衡，有高通脹時期，比索和雷亞爾對美元貶值。我們的業務和運營可能會受到可能影響巴西和阿根廷經濟的經濟和政治事件的影響，例如價格管制、外匯管制、貨幣貶值、高利率、增加公共支出、增税或其他監管舉措。

克里斯蒂娜·費爾南德斯·德基什內爾(Cristina Fernández de Kirchner)執政期間(從2004年到2015年)的幾個阿根廷經濟指數的可信度受到了質疑。通過此前低估通脹，INDEC高估了實際經濟增長。毛裏西奧·馬克裏先生的政府從2016年開始對INDEC進行調整，最終確定2004年至2015年的實際國內生產總值(GDP)增長率為48.6%，而不是官方報告的65%。由於這些改革，2016年11月9日，國際貨幣基金組織(基金組織)執行董事會取消了對阿根廷的譴責，指出阿根廷已恢復以符合其根據基金組織協定條款承擔的義務的方式公佈數據。2017年6月29日，INDEC還發布了2004年至2015年的修訂後GDP數據。根據INDEC的數據，2021年阿根廷GDP增長11.9%，2022年累計增長6.4%，2023年下降4.5%。根據國際貨幣基金組織的預測，阿根廷2024年的GDP預計將減少2.8%。而且，自2015年以來，阿根廷初級商品出口的國際大宗商品價格出現波動，對阿根廷經濟增長產生了不利影響。對大豆等某些商品出口的依賴，使阿根廷經濟更容易受到商品價格波動的影響。如果國際大宗商品價格下跌，阿根廷經濟可能會受到不利影響。此外，不利的天氣條件可能會影響農業部門的商品生產，農業部門佔阿根廷出口收入的很大一部分。

在整個2020年、2021年、2022年和2023年，社會和政治緊張局勢以及高水平的貧困和失業率持續存在，而工業活動和消費大幅減少。經濟的惡化大大增加了社會和政治動盪，包括內亂、騷亂、搶劫、全國範圍的抗議、罷工和街頭示威。由於高通脹和高貶值水平，公共和私營部門的僱主都面臨着來自有組織的工會及其僱員的巨大壓力，要求他們進一步加薪。

2019年12月23日，“Ley de Solidarida Social y Reactive Productiva”或頒佈了《社會團結法》。《社會團結法》頒佈了經濟、金融、財政、行政、社會保障、關税、能源、衞生和社會事務方面的公共緊急狀態。由於這一措施，阿根廷人總裁和國會獲得了相當大的權力，可以改變政府與阿根廷經濟有關的政策和措施。然而，阿根廷國內生產總值的下降、經濟衰退的加深和失業的增加導致了貧困的增加，根據INDEC的數據，到2023年上半年，貧困影響到了40.1%以上的人口。我們現在無法完全估計政府目前採取的措施或未來可能實施的措施將對阿根廷整體經濟以及我們的業務、股權和業績產生的影響。阿根廷持續的通貨膨脹、失業率上升、GDP下降、比索貶值和/或我們無法控制的其他未來經濟、社會和政治事態發展，可能會對我們的財務狀況或運營結果產生不利影響。

2019年重新引入了嚴格的限制和外匯管制，其中包括顯著限制了進入官方外匯市場的機會(《自由市場》或“外匯市場”)。請參閲“項目10.附加信息-D.交換控制”。

此外，我們很大一部分業務、物業和客户都位於巴西。因此，我們的財務狀況和經營結果在很大程度上取決於巴西的經濟狀況。從歷史上看，巴西的政治局勢影響了巴西經濟的表現，政治危機影響了投資者和普通民眾的信心，導致經濟減速，巴西公司在海外發行的證券波動加劇。巴西政府政策的未來發展和/或此類政策和法規是否以及何時可以實施的不確定性可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。近幾十年來，巴西經濟經歷了極大的波動，其特點是低增長或負增長、高水平和可變水平的通貨膨脹和貨幣貶值。2016年巴西GDP下降3.3%，2017年增長1.3%，2018年增長1.3%，2019年增長1.1%，2020年下降4.1%，2021年增長4.6%，2022年增長2.9%，

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2023年為2.2%*。不能保證未來GDP會增長或保持穩定。巴西經濟未來的發展可能會影響巴西的增長率，從而影響糖、乙醇和我們其他產品的消費。因此，這些發展可能會損害我們的業務戰略、運營結果和財務狀況。

此外，路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦先生的政府將實施的任何新政策對巴西經濟和外國投資者對巴西的信心的影響仍不明朗。因此，現階段我們無法確定此類事件對經濟和我們業務造成的潛在影響的範圍。

我們開展業務的國家的經濟可能會受到其他全球市場惡化的不利影響。

我們所在國家的金融和證券市場不同程度地受到其他國家的經濟和市場狀況的影響，包括其他南美和新興市場國家以及其他全球市場。投資者對這些其他國家的發展的反應，例如全球金融市場最近的發展，可能會對流入我們開展業務的國家的資本流動和在這些國家開展業務的發行人的證券市值產生重大影響。巴西、阿根廷或烏拉圭的任何一個主要貿易夥伴的經濟增長大幅惡化，都可能對這些國家的貿易平衡產生實質性影響，並可能對這些國家和該區域其他國家的經濟增長產生不利影響。此外，這些國家中任何一個國家的不利經濟狀況都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。包括其他新興國家市場在內的全球金融市場的危機可能會抑制投資者對南美業務發行人證券的熱情，包括我們的普通股。

儘管各國的經濟狀況各不相同，但投資者對發生在一個國家的事件的反應有時會顯示出一種“傳染”效應，即整個地區或一類投資都不受國際投資者的青睞。此外，巴西或阿根廷的任何主要貿易夥伴，包括彼此，如果經濟增長乏力、持平或負增長，都可能對其國際收支造成不利影響，從而影響其經濟增長。

阿根廷和巴西經濟也可能受到美國等發達經濟體狀況的影響，這些經濟體是巴西或阿根廷的重要貿易夥伴，或對全球經濟週期和初級商品價格的短期演變有影響。如果包括美國在內的發達經濟體的利率大幅上升，阿根廷及其發展中經濟體的貿易夥伴，如巴西，可能會發現借入資本和為現有債務再融資變得更加困難和昂貴，這可能會對這些國家的經濟增長產生不利影響。阿根廷貿易夥伴增長放緩可能對阿根廷出口市場產生重大不利影響，進而對經濟增長產生不利影響。阿根廷經濟面臨的任何這些潛在風險都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

此外，巴西和阿根廷高度依賴大豆等某些商品的出口，這使得巴西和阿根廷的經濟更容易受到商品價格波動的影響。如果國際大宗商品價格下跌，巴西或阿根廷經濟可能會受到不利影響。此外，不利的天氣條件可能會影響農業部門的商品生產，農業部門佔巴西和阿根廷出口收入的很大一部分。所有這些情況都可能對政府收入水平、可用外匯和政府償還主權債務的能力產生負面影響，並可能產生衰退或通脹壓力，具體取決於政府的反應。這些結果中的任何一個都會對巴西或阿根廷的經濟增長產生不利影響，從而影響我們的財務狀況和運營結果。

政府在我們經營的經濟體中有很高的影響力，這可能會對我們的經營結果或財務狀況產生不利影響。

在我們目前或未來可能開展業務的許多市場中，政府經常幹預各自的經濟，偶爾對貨幣、信貸、工業和其他政策和法規做出重大改變。除其他措施外，政府控制通貨膨脹和其他政策和條例的行動往往涉及價格管制、貨幣貶值、資本管制和限制進口。我們無法控制，也無法預測政府未來可能採取的措施或政策。我們的經營結果和財務狀況可能會受到我們所在司法管轄區政府政策或法規的變化的不利影響，這些變化會影響不同的因素，例如：

•勞動法和加薪；

•政府經濟或税收政策的變化及其對經濟增長的影響；

•匯率的突然波動；

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•高通脹水平以及為打擊通脹而採取的措施，如價格管制或價格管制；

•外匯和資本管制政策；

•利率變動較大；

•國內資本和借貸市場缺乏流動性；

•財政和貨幣政策不一致；

•各自金融系統的流動性和償付能力；

•對土地徵用或使用或農業商品生產的限制，包括對外國個人或實體對農村土地所有權的限制；

•通過世界貿易組織或其他國際組織進行的貿易談判的事態發展，包括進出口限制或其他影響對外貿易和投資的法律和政策的結果；

•環境法規；

•税法，包括特許權使用費和税法對我們子公司分配的影響；

•限制將投資匯回國內和將資金轉移到國外；

•徵收或國有化；

•影響經濟和財政赤字的公共開支增加；以及

•其他政治、社會和經濟發展，包括政治、社會或經濟不穩定，在或影響每一企業所在國家。

不確定政府是否會在未來實施影響這些或其他因素的政策或法規的變化，這可能會導致經濟不確定性和證券市場的波動加劇，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

例如，阿根廷政府過去通過設定某些行業市場條件和價格，對阿根廷經濟進行了實質性的控制。2019年12月頒佈的《社會團結法》將電費和天然氣費率凍結至2020年12月31日，並指示相關監管機構對這些費率進行強制性重新談判

2020年1月7日，前政府重新啟動了自願價格管制，以促進消費，並建立家居產品的參考價格。最初，310種產品被納入這一計劃，政府官員表示，該計劃所包括的產品的價格將平均降低8%(包括我們銷售的兩種奶製品)。2022年11月10日，啟動了新的自願價格管制，確立了2023年6月30日之前的參考價格，違反價格管制措施將導致包括罰款在內的處罰，執法機關在發佈相關處罰時將視具體情況考慮罰款金額。2020年4月4日，前政府頒佈了第351/2020號法令，授權地方當局進行幹預，以控制最高價格，並導致需要為我們的阿根廷子公司分配額外的經濟和人力資源，以遵守政府的要求和根據這些規定提交的文件。此外，費爾南德斯政府建立了一個信息豐富的制度，目的是公佈每個省的消費品基本清單的標準最高價格，以及一個公開和免費的機制，允許消費者和那些包括在以最高價格銷售義務中的產品的生產、分銷和商業化鏈中的消費者提出索賠和投訴。這一規定影響了我們的加工大米和液態奶產品。我們的設施已經過檢查，以控制對這一規定的遵守。

截至本年度報告發布之日，尚不能確定阿根廷政府是否會制定新的價格管制規定。阿根廷政府類似上述幹預措施可能會對阿根廷的外國投資水平、阿根廷公司進入國際資本市場的機會以及阿根廷與其他國家的商業和外交關係產生不利影響，因此可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。未來，政府對經濟的幹預程度可能會繼續上升，這可能會對阿根廷經濟產生不利影響，進而影響我們的業務、經營業績和財務狀況。

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然而，米雷政府的主要目標之一似乎是大幅減少政府對經濟的幹預。例如，在2023年12月底和2024年1月，政府撤銷了69項與價格管制有關的法律法規，並與連鎖超市達成協議，導致實施了一項名為“差異化價格”的新計劃，在20種大眾消費產品清單上暫時維持20%的折扣。

此外，從歷史上看，巴西政府經常幹預巴西經濟，並偶爾對經濟政策和法規作出重大改變，除其他外，包括對進入巴西的外國資本徵税、改變貨幣、財税政策、貨幣貶值、資本管制和限制進口。政府目前正面臨國內壓力，要求其退出當前的宏觀經濟政策，試圖實現更高的經濟增長率。此外，巴西政府還討論了對包括電匯在內的金融交易徵税的問題，以改善該國的財政狀況或提高税收。我們無法預測巴西政府將採取哪些政策，以及這些政策是否會對經濟或我們的業務或財務表現產生負面影響。

2023年，巴西國會批准並頒佈了旨在改革消費税制度的憲法修正案132/23。具體地説，憲法修正案132/23規定廢除三種聯邦税：(I)工業產品税(工業化產品的影響，或“IPI”)，(Ii)社會對總收入的貢獻(社會一體化方案，或“PIS”)及(Iii)社會保障供款(為社會安全籌資捐款，或“COFINS”)，將由貨物和服務業務的社會貢獻(歐朋公司的社交服務貢獻，或“CBS”)。此外，修正案還涉及合併州税和市税。對貨物和服務徵收州際和市際運輸税(從歐朋公司到市內流通中心再到市際運輸中心，或“ICMS”)，這是一種州税，以及服務税(Sobre Serviços冒名頂替，或ISS)，這是一項市政税，將被新的貨物和服務經營税(服務和服務，或“IBS”)。第132/23號憲法修正案規定了10年的過渡期，以便在2033年全面實施。税制改革甚至可能減少或取消對公司的税收優惠，這些税收優惠的喪失可能直接或間接影響公司的業務和經營業績。税制改革或未來適用法律和法規的任何變化，在其有效期內或之後改變適用的税收或特別制度，可能直接或間接影響本公司的業務和經營業績。這些税改法案的影響以及實施額外税制改革所產生的任何其他變化無法量化、不可預測，並可能直接或間接影響本公司的業務和業績。

此外，2022年3月，巴西政府將烹飪燃氣和柴油的聯邦税率重新設置為零。後來，在2022年6月，這項豁免也擴大到汽油和乙醇。這些暫緩措施原計劃持續到2022年底。然而，2023年1月，總裁·路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦將汽油和乙醇的聯邦免税期限延長至2023年2月28日。直到2023年2月底，聯邦政府將汽油和乙醇的部分聯邦税提高到每升汽油0.47雷亞爾和乙醇每升0.02雷亞爾，2023年6月達到每升0.1309雷亞爾。2023年9月至10月，柴油免税部分恢復；但隨着1175號臨時措施失效，2023年10月至12月恢復了零税率。我們無法預測巴西政府將採取的政策的潛在影響，以及這些政策是否會對經濟和我們的業務或財務業績產生負面影響。

在我們經營業務的國家/地區，相對於美元的貨幣匯率波動可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們的業務可能會受到外幣匯率大幅波動的影響。我們對貨幣匯率波動的風險是由於編制我們的綜合財務報表所需的貨幣換算調整所致。貨幣兑換風險源於不同貨幣的收入和費用的產生，以及當地貨幣收入的貶值，從而削弱了以美元進行的投資的價值。雖然本報告所載的綜合財務報表是以美元列報，而我們未來的綜合財務報表將以美元列報，但我們子公司的財務報表是以當地貨幣作為功能貨幣編制的，並通過應用：(I)資產和負債的年終匯率；(Ii)當年的收入和支出的平均匯率來換算成美元。換算成我們的列報貨幣所產生的匯兑差額被確認為權益的一個單獨組成部分。阿根廷和巴西的貨幣過去對美元的匯率波動很大。因此，相對於美元的匯率波動可能會削弱我們業績的可比性，並對我們的運營業績和財務狀況產生重大不利影響。

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阿根廷外匯市場的波動性歷來很高，包括出乎意料的大幅貶值、嚴格的外匯管制和嚴格的對外貿易限制。比索貶值可能會對某些阿根廷企業償還外幣計價債務的能力產生負面影響。它還可能導致更高的通貨膨脹率，顯著降低實際工資，並危及我們的業務。根據阿根廷中央銀行公佈的官方匯率，2023年、2022年和2021年，比索對美元的匯率分別貶值了356.3%、72.5%和22.1%。過去，阿根廷政府對購買外幣施加了限制，這導致了一個非官方市場，在這個市場上，美元的交易市值與官方比索兑美元匯率反映的不同。2019年9月，在外匯危機和BCRA外匯儲備持續減少後，阿根廷政府恢復了嚴格的外匯管制和轉移限制，大大限制了從阿根廷獲得外匯或進行某些支付或分配的能力。見--外匯管制限制資金的流入和流出，並可能在很大程度上限制企業保留或獲取外幣或在國外付款的能力。

巴西貨幣在歷史上也經歷了頻繁的波動。由於通脹壓力，巴西政府實施了各種經濟計劃，並採取了一系列匯率政策，包括突然貶值、定期小幅貶值(期間調整頻率從每日到每月不等)、浮動匯率制度、匯率管制和雙重匯率市場。形式上，雷亞爾對外國貨幣的價值是根據自由浮動匯率制度確定的，但實際上，巴西政府目前通過貨幣互換和現貨市場交易等措施幹預市場，每次匯率高於或低於巴西政府認為合適的水平時，都會考慮通貨膨脹、增長、雷亞爾兑美元相對於其他貨幣的表現以及其他經濟因素。雷亞爾在2023年升值7.2%，2022年升值6.5%，2021年、2020年和2019年分別貶值7.4%、28.9%和4.0%。

在我們開展業務的國家中，未來當地貨幣相對於美元價值的波動可能會對我們的業務結果或財務狀況產生不利影響。

我們開展業務的一些國家的通貨膨脹，以及政府遏制通貨膨脹的措施，可能會對這些國家的經濟產生重大負面影響，從而對我們的財務狀況和業務結果產生嚴重的負面影響。

我們開展業務的一些國家，特別是阿根廷和巴西，已經或正在經歷高通貨膨脹率，對它們的經濟和金融市場造成不利影響，並限制了它們的政府創造刺激或保持經濟增長的條件的能力。儘管其中一些國家的通貨膨脹率在最近幾年已相對降低，但不能保證這一趨勢將繼續下去。這些國家政府為控制通脹而採取的措施往往包括維持高利率的緊縮貨幣政策，從而限制信貸供應，損害經濟增長。打擊通貨膨脹的措施和公眾對可能採取更多行動的猜測也大大加劇了其中許多國家的經濟不確定性，並加劇了其證券市場的波動。通貨膨脹率較高的時期也可能減緩當地經濟的增長率。通貨膨脹還可能增加我們的一些成本和支出，我們可能無法將這些增加完全轉嫁給我們的客户，這可能會對我們的運營利潤率和運營收入產生不利影響。例如，我們在阿根廷的部分運營成本以比索計價，在巴西的大部分運營成本以巴西雷亞爾計價。阿根廷或巴西的通貨膨脹，如果沒有相應的比索或雷亞爾貶值，可能會導致我們的運營成本增加，而我們的收入卻沒有相應的增長，這可能會對我們的財務狀況和我們支付外幣債務的能力產生不利影響。

從歷史上看，通貨膨脹對阿根廷經濟和政府創造條件以實現長期穩定增長的能力造成了嚴重損害。近年來，阿根廷經歷了高通貨膨脹率。高通脹還可能削弱阿根廷在國際市場上的外國競爭力，並對經濟活動和就業以及我們的業務和經營結果產生不利影響。特別是，我們服務的利潤率受到我們提供這些服務的成本增加的影響，這受到阿根廷工資上漲以及其他因素的影響。自2008年以來，阿根廷經濟一直承受着強大的通脹壓力，據私營部門分析師稱，2010至2015年間，阿根廷經濟的年平均通脹率達到28.2%。2007年，INDEC進行了體制和方法改革，引發了對其發佈的信息的可信度的爭議，其中包括消費者價格指數或“CPI”。2016年1月7日，INDEC停止發佈某些統計數據，並在實施方法改革後，於2016年6月16日恢復發佈CPI。2023年、2022年和2021年的消費物價指數年率分別為211.4%、94.8%和50.9%。如果阿根廷政府繼續不能解決阿根廷結構性通脹失衡問題，目前的通脹水平可能會繼續上升，這可能會對阿根廷經濟產生不利影響。

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而巴西則經歷了歷史上的高通貨膨脹率。通貨膨脹以及政府遏制通貨膨脹的努力對巴西經濟產生了重大負面影響，特別是在1995年之前。根據Getulio Vargas基金會(Fundação Getúlio Vargas)編制的一般市場價格指數衡量，2016年的通貨膨脹率為7.2%。然而，現金成本和我們的運營費用是以巴西雷亞爾計價的，隨着巴西2017年由於食品價格下降而出現0.53%的通貨緊縮，這些成本和運營費用往往會增加。巴西2019年和2018年的通貨膨脹率分別為7.3%和7.5%，主要原因是巴西雷亞爾對美元貶值和初級產品價格上漲，2020年和2021年的通貨膨脹率分別為23.1%和17.8%。2022年，巴西的通貨膨脹率為5.4%，2023年，通貨緊縮為3.2%。我們的現金成本和運營費用中有很大一部分是以巴西雷亞爾計價的，而且往往會隨着巴西的通脹而增加。巴西政府控制通脹的措施包括，目前也包括維持高利率的緊縮貨幣政策，從而限制信貸可獲得性，降低經濟增長。這一政策在2016年至2021年1月期間有所緩和，當時結算和託管特別制度(Sistema ESpecial de Liquidação e Custódia)，或由貨幣政策委員會制定的“Selic”利率(巴西基準利率)，即“Copom”，從14.25%降至2.00%。隨後，通脹加劇和降低通貨膨脹率的意圖導致巴西政府採取其他措施來控制通脹，例如對幾個經濟部門的税收減免，以及對基本食品籃子中包括的產品減税。這些措施不足以控制通脹，導致巴西政府恢復收緊貨幣政策。因此，利率出現了大幅波動。2019年、2020年、2021年和2022年，巴西的年終Selic利率分別為4.50%、2.00%、9.25%和13.75%。2023年底，SELIC比率為11.75%。截至本年度報告日期，SELIC税率定為10.75%。

阿根廷和/或巴西未來可能會經歷更高水平的通脹，這可能會影響國內對我們產品的需求。通脹壓力也可能削弱投資者對阿根廷和/或巴西的信心，削弱我們進入外國金融市場的能力，並導致政府進一步幹預經濟，包括加息、限制關税調整以抵消通脹、幹預外匯市場以及調整或固定幣值的行動，這可能會引發或加劇通脹上升，從而對我們產生不利影響。在通貨膨脹的環境下，未收回的應收賬款以及未付應付賬款的價值迅速下降。如果我們經營的國家未來經歷高通脹，並實施價格控制，我們可能無法調整我們向客户收取的費率，以完全抵消通脹對我們成本結構的影響，這可能會對我們的經營業績或財務狀況產生不利影響。

儘管比索貶值可能會對阿根廷某些經濟部門的競爭力產生積極影響，包括我們的企業，但它也對許多阿根廷企業和個人的財務狀況產生了負面影響。比索貶值影響或可能影響某些阿根廷企業償還其外幣計價債務的能力，產生高通脹，大幅降低實際工資，並對公共服務和金融業等面向國內市場的公司產生負面影響。比索的進一步波動、升值或貶值，或由於貨幣幹預導致BCRA的國際儲備減少，都可能對阿根廷經濟產生不利影響，進而可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。通貨膨脹還導致我們的運營成本大幅上升，特別是勞動力成本；它還導致人口購買力下降，從而增加了我們阿根廷客户消費水平較低的風險，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。未來通貨膨脹率可能會繼續上升，政府採取的任何措施可能產生的控制通脹的效果都存在不確定性。

通脹還可能導致阿根廷債務增加，並對阿根廷償債能力產生不利影響，主要是在大多數與通脹掛鈎的債務到期的中長期內。此外，較弱的財政結果可能對阿根廷政府獲得長期融資的能力產生重大不利影響，進而可能對阿根廷的經濟和金融狀況以及進入國際或國內資本市場的機會產生不利影響。如果阿根廷政府採取的措施不能解決阿根廷的結構性通脹幹擾，當前的通脹水平可能會上升，對阿根廷的經濟和金融狀況產生負面影響，從而對我們的運營和財務狀況產生不利影響。

比索或雷亞爾相對於美元或歐元的貶值也可能在阿根廷或巴西造成額外的通脹壓力，這可能會對我們產生負面影響。貶值通常會限制進入外國金融市場的機會，並可能促使政府進行幹預，包括衰退的政府政策。貶值還會降低我們普通股的股息和其他分配的美元或歐元價值，以及相當於我們普通股市場價格的美元或歐元價值。上述任何一項都可能對我們的業務、經營業績和現金流以及我們普通股的市場價格產生不利影響。相反，在短期內，比索或雷亞爾對美元的大幅升值將對阿根廷和/或巴西政府的收入產生不利影響

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來自出口。這可能對國內生產總值增長和就業產生負面影響，還可能減少這些國家公共部門的實際税收，因為公共部門收入的一部分來自出口税的徵收。

巴西或我們的信用評級的任何惡化都可能對我們普通股和我們的交易價格產生不利影響。

信用評級會影響投資者對風險的看法，從而影響金融市場發行債務所需的收益率。評級機構定期評估巴西及其主權評級，考慮到一些因素，包括宏觀經濟趨勢、財政和預算狀況、債務狀況以及這些因素的變化前景。

2021年，標準普爾將巴西信用評級維持在BB-，展望為穩定。2023年6月，標準普爾將其前景調整為正面。2023年12月，標準普爾將巴西信用評級從BB-上調至BB。2021年，穆迪確認巴西的信用評級為Ba2，展望為穩定。2021年，惠譽重申巴西的信用評級為BB-，展望為負面。2023年6月，惠譽將巴西信用評級上調至BB，展望為穩定。

過去幾年，標準普爾和惠譽對巴西信用評級的評估為BB-，對巴西發行人的債務和股權證券的交易價格產生了不利影響。巴西信用評級的任何進一步下調都可能增強投資者的風險意識，結果是增加債務發行成本，並對我們證券的交易價格產生不利影響。

此外，我們信用評級的任何下調都可能對我們未來獲得貸款和/或融資的能力或我們的融資成本產生不利影響，這可能會增加為我們的運營提供資金的成本或我們財務義務的再融資成本，對我們產生不利影響。

交通和物流服務中斷、公共基礎設施投資不足或供應鏈任何方面的中斷都可能對我們的經營業績產生不利影響。

在我們開展業務的國家，農業部門的主要劣勢之一是，關鍵的種植區域遠離主要港口。因此，有效利用交通基礎設施和港口對我們開展業務的國家的整個農業增長，特別是我們的業務增長至關重要。可能需要改善交通基礎設施，以使更多的農產品能夠以具有競爭力的價格提供給出口終端。在我們開展業務的國家，目前有很大一部分農產品是通過卡車運輸的，這種運輸方式比美國和其他國際生產商提供的鐵路運輸貴得多。我們對卡車運輸的依賴可能會影響我們作為低成本生產商的地位，這可能會削弱我們在世界市場上競爭的能力。

公路和鐵路改善項目需要大量投資，這些項目可能不會及時完成，如果有的話。基礎設施系統開發的任何延誤或失敗都可能減少對我們產品的需求，阻礙我們的產品交付，或者給我們帶來額外的成本。我們目前將業務運營所需的運輸和物流服務外包出去。這些服務的任何中斷都可能導致我們農場和加工設施的供應問題，並削弱我們及時向客户交付產品的能力。

在巴西，2018年5月卡車司機舉行的罷工導致全國道路運輸完全中斷。因此，巴西政府頒佈了第13,703/2018號法律，該法律確定了公路貨運的基本價格，並創建了一個運費表，其中最低和強制運輸成本值每六個月由巴西陸路運輸局(Agéncia Ncional de Transportes Terreres)或“ANTT”設定。這些措施增加了運輸成本，對農業企業部門的許多公司造成了不利影響。

此外，我們還面臨供應鏈任何方面、供應商運營或分銷渠道中斷的風險，以及我們貿易夥伴的財務狀況惡化的風險。這些可能是由網絡事件、全球健康危機、重大火災、暴力天氣條件或其他自然災害引起的，這些影響到我們運營子公司或其供應商和分銷商的製造或其他設施。在我們運營的某些地理區域，可能無法以商業合理的條款獲得保險覆蓋範圍(如果有的話)。承保範圍可能會受到限制，或者我們可能無法向保險公司追回損害賠償。

阿根廷政府從國際市場獲得融資的渠道有限，以及任何未能償還債務的結果，可能會影響阿根廷經濟。

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從歷史上看，阿根廷政府和各省拖欠債務，這限制了它們和私營公司進入國際金融市場的機會，並大幅增加了各自的融資成本。阿根廷經濟在過去幾十年裏經歷了嚴重的不穩定，包括貨幣貶值、高通脹和經濟增長長期放緩，這導致阿根廷的外債違約，阿根廷的外債評級多次下調，隨之而來的是阿根廷在國際市場獲得融資的能力受到限制。

阿根廷2001年的主權債務違約以及未能全面重組其主權債務並未能與拒不行動的債權人進行談判，歷來限制了阿根廷獲得國際融資的能力。2005年，阿根廷完成了很大一部分債務的重組，並向國際貨幣基金組織清償了所有債務。此外，2010年6月，阿根廷完成了對2005年重組中未交換的違約債券的很大一部分的重組。拒絕參與重組的頑固債券持有人在包括美國在內的幾個國家對阿根廷提起訴訟。自2012年末以來，美國法院做出的有利於持股債券持有人的裁決加劇了投資者對該國投資的擔憂。

2016年2月，馬克裏政府與某些頑固的債券持有人達成和解協議，以了結這些索賠，但需要得到阿根廷國會的批准。2016年4月22日，阿根廷政府與相當一部分違約債券的持有人達成和解協議，並用165億美元三年期、五年期、10年期和30年期債券的國際發行所得償還了大部分堅持債權人。儘管未決索賠的規模大幅減少，但不接受阿根廷2016年和解提議的債券持有人提起的訴訟在幾個司法管轄區仍在繼續。

此外，幾家阿根廷公司的外國股東向國際投資爭端解決中心(ICSID)提出索賠，聲稱阿根廷政府自2001年和2002年危機以來採取的緊急措施與阿根廷加入的幾個雙邊投資條約中規定的公正和平等待遇標準不同。ICSID就其中許多索賠做出了不利於阿根廷的裁決。涉及堅持債權人的訴訟、對ICSID的索賠以及對阿根廷國家政府的其他索賠，導致並可能導致針對政府的實質性判決，導致對阿根廷資產的扣押或禁令，或可能導致阿根廷在其他義務下違約，此類事件可能會阻止阿根廷在進入國際資本市場時獲得優惠條款或利率，或根本無法獲得國際融資。我們獲得美元計價融資的能力受到這些因素的不利影響。

2018年6月，國際貨幣基金組織以500億美元待命安排的形式批准了對阿根廷的金融支持計劃，2018年9月增加到571億美元。阿根廷政府與國際貨幣基金組織談判，根據2022年到期的備用安排，延長償還期限。2022年1月28日，國際貨幣基金組織與阿根廷政府達成諒解，2022年3月3日，國際貨幣基金組織執行董事會批准了最終協議。2022年3月17日，阿根廷國會批准了即將與國際貨幣基金組織簽訂的工作人員級別協議。此外，2022年10月7日，國際貨幣基金組織通報説，其執行董事會對與阿根廷的協議進行了第二次審查，並批准了第二筆立即支付的約38億美元。同樣，2022年12月22日，宣佈對該協議進行第三次審查，批准支付約60億美元。

此外，在2020年期間，阿根廷政府根據主權債務的類型，通過在國際上和當地分別在每一類債權人內實施的債務重組程序，對其公共債務進行了重組，包括受外國法律管轄的外幣債券和受阿根廷法律管轄的外幣債券。2020年2月12日，阿根廷國會批准阿根廷對外公共債務重組。通過第250/2020號法令，阿根廷政府授權就以外幣發行、受外國法律管轄的689億美元主權債券進行重組談判。2020年4月17日，阿根廷宣佈邀請交換受外國法律管轄、有資格重組新債券的主權債券。在最初的報價內進行了幾次延期和改進後，阿根廷於2020年8月31日宣佈了交換邀請的結果。阿根廷獲得了集體行動條款所要求的多數，以交換99.01%的合格債券，這是因為阿根廷獲得了93.55%的債券持有人對其在4月發起的交換提議的接受程度，並在與三組債券持有人達成協議後，在7月和8月有所改善。在與債券持有人集團就受外國法律管轄的主權債務重組達成協議的範圍內，阿根廷還進行了一次地方交流。阿根廷提出交換根據當地法律發行的以美元計價並與美元掛鈎的主權債券。根據第346/20號總統令的規定，受地方債務重組影響的工具將本金和利息的支付推遲到2020年12月31日。2020年8月，阿根廷提出交換根據阿根廷法律發行的以美元計價、與美元掛鈎的主權債券。作為這項交易的結果，99.4%的本地交易所下的合資格票據的債券持有人接受了要約。第540/2020號決議進一步規定了程序，允許符合條件的文書

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沒有根據阿根廷法律進行債務重組，於2020年8月和9月進行了招標。該決議規定，無法在先前邀請期內進入交易所的持有者可以在連續接受條款下進入交易所，這些條款將在其中規定的條件下延長至2021年7月28日。

通過第646/2021號決議，經濟部為不遵守擬議交易所業務的持有者的合格證券設立了一個新的程序，將在當地市場執行。在這方面，截至2021年12月1日，未重組的地方債務重組證券(列於第381/2020號決議附件一)被認為是不可轉讓的，其在電子公開市場(MAE)和阿根廷證券交易所和市場的上市被取消。

此外，2023年3月，阿根廷政府通過發行比索計價債券對其公共債務進行了重組。重組獲得64.0%的參與，並延長了價值43億坡元的票據的到期日。

此外，2023年8月4日，通過第404/2023號法令，阿根廷和卡塔爾之間的5.8億特別提款權貸款協議獲得批准，以支付與國際貨幣基金組織簽訂的債務的利息。對此，阿根廷政府宣佈在協議框架內取消14.11億美元。此外，2023年8月23日，前經濟部長塞爾吉奧·馬薩宣佈與世界銀行和美洲開發銀行達成協議，確定這些實體將向阿根廷提供總計13.1億美元的融資。

此外，2024年1月31日，國際貨幣基金組織執行董事會宣佈結束了與阿根廷的協定第七次審查。國際貨幣基金組織執行董事會允許該國獲得約47億美元的即時付款，這將使迄今為止根據該協議支付的總金額約為407億美元。

無論如何，未來無法進入國際或國內金融市場可能會影響我們在阿根廷業務的預計資本支出，這反過來可能對我們的財務狀況或我們業務的結果產生不利影響。

阿根廷的經常賬户和國際收支失衡可能導致比索貶值，從而影響我們的運營業績、我們的資本支出計劃和我們償還外幣債務的能力。

過去，阿根廷存在嚴重的宏觀經濟失衡，包括頻繁和極端的財政赤字。自1961年以來，阿根廷政府每年約有90%的時間出現財政赤字，導致宏觀經濟狀況非常脆弱。阿根廷政府主要通過兩種方式為財政赤字融資：(I)依靠發行外債，這在歷史上導致公共債務水平迅速上升；(Ii)讓BCRA發行貨幣，這導致了高通脹，在某些情況下，還導致了惡性通脹。2021年、2022年和2023年財政赤字分別佔國內生產總值的4.5%、2.4%和2.9%。如果不能減少財政赤字，阿根廷的宏觀經濟狀況可能會出現越來越大的不確定性。特別是，它可能導致通貨膨脹率上升、意外的外匯貶值和國際收支平衡危機、當地更容易受到國際信貸危機或地緣政治衝擊的影響、更高的利率和反覆無常的貨幣政策、實際工資減少，從而導致私人消費減少，以及增長率下降。這種我們無法控制的不確定性水平，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

由於阿根廷的外國直接投資仍然停滯不前，阿根廷及其各省未來可能無法履行其債務義務，因為阿根廷的外匯需求將嚴重超過其外匯來源。如果這種程度的不確定性在國際投資者身上盛行，阿根廷可能會遭遇一場“突然停止”的事件，即投資者停止向阿根廷機構放貸。這反過來可能導致大量資本外流，這不僅可能迫使阿根廷政府債務違約，還會導致比索迅速、出人意料的貶值，當地利率上升，如果銀行存款在社會動盪後被大量提取，可能會引發銀行體系危機。如果發生國際收支危機，比索對美元的大幅貶值可能會對我們履行外匯義務的能力產生不利影響。此外，這種危機可能對阿根廷經濟增長率及其消費模式產生的負面影響，可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

如果不能充分解決機構腐敗的實際和預期風險，可能會對我們所處的新興市場的經濟和金融狀況產生不利影響。

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缺乏與阿根廷政府及其機構簽訂合同的穩固和透明的體制框架以及腐敗指控已經影響並將繼續影響阿根廷。在透明國際的2023年清廉指數中，阿根廷在180個國家中排名第98位。阿根廷政府實施旨在加強阿根廷機構和減少腐敗的舉措的能力尚不確定，因為它將受到司法科的獨立審查，以及反對黨的立法支持。不能保證阿根廷政府實施這些措施將成功阻止機構惡化和腐敗。

此外，在過去，巴西政府和巴西立法部門的成員曾面臨政治腐敗的指控。結果，包括聯邦高級官員和國會議員在內的多名政客辭職和/或被捕。例如，自2014年以來，巴西政府行政和立法部門的幾名成員因被洗車行動(Cash Operation)發現的不道德和非法行為而受到調查(歐朋公司-Java-Jato)由巴西聯邦檢察官提出。任何政治危機都可能使巴西的經濟狀況惡化，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響

最後，根據巴西法律，不動產所有權通常通過轉讓契據轉讓，然後在相應的不動產記錄下在適當的不動產登記處登記。在巴西，房地產所有權存在不確定性、腐敗和欺詐，主要是在農村地區。在某些情況下，房地產註冊處可能會登記有錯誤的契約，包括重複和/或欺詐性的條目，因此，契約挑戰經常發生，導致司法行動和警方調查。在巴西，關於所有權的財產糾紛頻繁發生，因此，存在錯誤、欺詐或挑戰可能對我們產生不利影響的風險。

有關外資擁有農村財產的法律可能會對我們的經營結果和未來對農村財產的投資產生不利影響。

在阿根廷，經第820/2016號法令修訂和補充的第26,737/2011號法律和第274/2012號法令對外國法律實體或某些外國個人對農村財產的所有權或佔有權作出了限制。根據這些規定，外國對農村土地的所有權不得超過阿根廷領土和相關土地所在省、省或市農村土地總量的15%。外國所有權的定義是：(1)某些外國個人，無論他們是否為阿根廷居民；(2)外國個人或實體直接或間接擁有足以指導實體決策過程的若干投票權的法人實體(在股權大於或等於51%的情況下，這是推定的)；(3)發行債券的公司：(A)轉換後可轉換為公司股票25%或更多的公司債券；(B)持有人為外國個人或實體的公司；受益人為外國個人或持有至少25%權益的實體的信託；(V)外國實體或個人持有高於法律規定的權益的合資企業；(Vi)受公法管轄的外國法律實體；及(Vii)外國人持有高於法律規定的權益或由外國人控制的協會或事實上的公司。全國農村土地登記處(鄉村國家登記處)，或“區域正常貿易關係”，負責執行這一框架。

此外，單一國籍的外國實體或個人不得擁有阿根廷4.5%以上的農村土地，單一外國實體或個人不得在阿根廷農村土地部際委員會(代拉斯·魯拉萊斯部長間會議)，根據各省的建議，具體説明區、次區域或地區，並考慮到土地的位置、土地面積佔有關省、省或直轄市總面積的比例以及可供使用和開發的土地的質量。此外，外國法人或個人不得擁有含有或毗鄰永久和重要水體的農村土地。擁有或擁有農村土地的公司的資本存量的任何變化，如導致直接或間接的控制權變化，必須在30天內向RNTR報告。作為例外，第820/2016號法令規定，外國法人或個人最多可以超過90天的所有權門檻，條件是他們通過以下方式將所有權減少到法定限額：(1)轉讓或導致其控制的任何法人轉讓超過法定限額的農村土地；(2)修改或促使其控制的任何法人修改授予這種外國法人擁有的農村土地的剝削類型；或(3)將其權益轉讓給第26,737號法律允許的法人。

第26,737號法律最初規定，既得權利不受其適用的影響。第820號法令進一步澄清了這一點，並規定，在第26,737號法律生效時，擁有超過所有權門檻的農村土地的外國實體或個人：(1)無需轉讓超過所有權門檻的農村土地；(2)轉讓在第26,737號法律生效之前獲得的農村土地，可以獲得等同於這種轉讓的農村土地，但條件是在這種徵用時遵守了為其使用和所在地確定的法律限制。因此，這些法律的實施不會對我們阿根廷子公司目前擁有的農村土地產生不利影響。

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然而，我們的阿根廷子公司可能會被阻止在阿根廷獲得更多的農村土地，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

最近，DNU 70/2023第154條廢除了第26,737號法律。除了國會的控制外，DNU 70/23在其生效或適用所引起的案件中也要接受司法審查。最近，拉普拉塔聯邦上訴法院在馬爾維納斯羣島一個前戰鬥人員協會發起的集體訴訟中宣佈DNU 70/23第154條違憲。儘管這一裁決不是最終裁決，但我們認為，26737號法律的廢除目前被暫停。這項裁決是否有可能成為一個討論的問題。Erga Omnes“(通向所有)效果。但是，只要第26,737號法律必須由行政權力執行，而且它是這一程序的被告，我們認為，DNU 70/23第154條被暫停執行。如果第154條被暫停或被宣佈違憲，我們的業務將面臨重大風險，因為如上所述，我們的阿根廷子公司可能會被阻止在阿根廷獲得更多農村土地，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

在巴西，第5709/1971號法律規定了對外國人收購農村財產的某些限制。外國投資者只能收購經有關部門批准將開發農業、養牛業、工業或殖民項目的農村房地產。外國投資者收購的農村地區總面積不能超過其所在城市面積的四分之一，同一國籍的外國人累計擁有的土地面積不能超過所在城市的10%。外國人取得或佔有(或任何對物權利)位於國家安全區(即巴西邊境或附近)的農村財產，必須事先獲得國家安全委員會辦公廳(國家祕書--Conselho de Segurança)。此外，根據第8,629/1993號法律，這些限制也適用於農村租賃協議；然而，農業夥伴關係協議(阿格里科拉羊肚菌)不受這些限制。外國人收購或租賃農村財產超過100個無限期使用單位([法]不確定外顯性微生物)，由國家殖民和土地改革研究所設定的測量單位(殖民地國家改革研究所)，或“INCRA”，必須事先得到巴西國會的批准。

在1994年6月7日至2010年8月22日期間，普遍的觀點是，5,709號法律不適用於外國投資者直接或間接控制的巴西公司。然而，巴西總檢察長辦公室2010年8月23日發表的經巴西總裁批准的意見修改了這一觀點，確認由外國人控制的巴西實體應受到這些限制。我們認為，而且現在普遍認為，2010年8月23日之前由外國人直接或間接控制的巴西公司對農村土地的有記錄的收購不受這一立場變化的影響。

然而，我們任何新的農村土地收購都受到這些限制的限制，豁免這些限制可能是繁重和耗時的。為獲得收購或租賃農村財產的授權，外國投資者必須向INCRA提交項目建議書，説明：(1)財產與預期項目之間的關係；(2)項目投資和實施的實物和財務時間表；(3)政府資金是否將為項目提供資金；(4)項目的後勤可行性，以及預期地點與土地地理位置之間的兼容性證明；(5)符合與財產位置有關的環境分區規則的證明。雖然我們通過當地子公司在巴西開展業務，但我們將被視為這些限制意義上的外國控制實體。因此，如果我們不能遵守這些限制並在未來的收購或租賃交易中獲得所需的批准，我們的業務計劃、在巴西的擴張計劃和運營結果將受到不利影響。此外，不能保證未來的立法不會進一步限制外國持有者控制的巴西公司收購農村土地。

進出口關税和管制的增加可能會對我們的銷售產生不利影響。

阿根廷政府歷來對各種初級產品和製成品的出口徵收關税，包括我們的一些產品。目前，大豆的出口税率為33%，豆油的出口税率為30%-31%(取決於適用的税號)，豆粉的出口税率為12%，生物柴油的出口税率為29%。大多數其他農產品，如新鮮水果和蔬菜，通常在特定地區種植，被設定為0%的出口税率。在整個2021年、2022年和2023年，大多數工業和製成品的出口税率都有所降低。《社會團結法》規定了新的上限，以確定南方共同市場名稱中關税位置所包括的所有貨物的出口税率。儘管大多數商品的從價出口税率最高為12.0%，但特定地區的一些農產品和工業品也有特別的較低上限。

2023年12月13日，通過第28/2023號法令重新設立了出口促進方案。該計劃規定，商品和某些服務的出口商必須以其官方匯率的80%進入並進行貿易。

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通過外匯市場進行銷售。對於剩餘的20%的銷售額，出口商必須以以外幣結算獲得的有價證券和以本幣結算的有價證券進行買賣交易(以進場結算的現貨交易或CCL de Entrada”).

直到最近，打算進入外匯市場的進口商被要求從地方當局獲得通過阿根廷進口系統(“SIRA”，西班牙語首字母縮寫後)提交的核準申報。BCRA決定，自2023年12月13日起，進入外匯市場將不再需要獲得SIRA的“退出”狀態，也不需要驗證外貿經常賬户的操作。自2023年12月26日起，通過第5466/2023號聯合大會決議，進口統計系統(SEDI)取代了SIRA。SEDI系統要求進口商事先登記一份帶有相關數據的宣誓聲明。本申請書與税務機關備案資料及申請人的財務經濟能力進行比對。一旦通過這些控制，應用程序將被設置為已註冊狀態。值得一提的是，SIRA系統所要求的風險概況控制已經停止。要登記最終進口，必須有一份就緒狀態的SEDI申報。一旦狀態準備就緒，SEDI聲明可以在360個日曆天內使用。塞迪政權不要求事先就支付海外服務的任何宣誓聲明。

另一方面，自2023年12月26日以來，廢除了國家商業祕書處第523/2017號決議，該決議要求，對南方共同市場所有關税類別中的用於消費的確定進口商品，在最終進口之前，必須批准自動和非自動進口許可證。在這種情況下，貨物進口將只受聯邦税務局和商業祕書處發佈的第5466/2023號聯合大會決議建立的“SEDI”信息制度(取代SIRA制度)的約束。

不能保證不會進一步提高出口税，也不能保證不會徵收其他新的出口税或配額。徵收新的出口税或配額，或大幅增加現有出口税，或實行出口配額，或實行旨在限制或控制進出口的制度，都可能對我們的財政狀況或經營結果產生不利影響。

外匯管制限制了資金的流入和流出，並可能在很大程度上限制企業保留或獲取外匯或在國外付款的能力。

過去，巴西經濟經歷了國際收支逆差和外匯儲備短缺，巴西政府的迴應是限制巴西或外國個人或實體將雷亞爾兑換成外幣的能力。巴西政府未來可能會出台限制性的外匯管制政策。任何限制性的外匯管制政策都可能阻止或限制我們的巴西子公司使用美元，從而阻止或限制他們履行美元義務的能力，並可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

同樣，在2011至2015年間，阿根廷政府加大了對阿根廷居民出售外幣和收購外國資產的管制和限制，並限制向國外轉移資金。通過外匯和税收條例的結合，費爾南德斯·德基什內爾政府大大限制了個人和私營部門實體進入外匯市場的機會，BCRA對根據適用條例本來授權進行的某些外匯交易，如股息支付或償還公司間貸款本金以及與貨物進口有關的付款，通過管制公司可用於進行此類交易的外匯金額，行使了事實上的事先批准。這些外匯管制導致了一個非官方的美元交易市場，這個市場上的非官方比索兑美元匯率與官方比索兑美元匯率有很大不同。由於2019年8月發生的外匯危機和BCRA外匯儲備的持續減少，阿根廷政府於2019年恢復了嚴格的外匯管制和轉移限制，大大限制了從阿根廷獲得外匯或支付或分發某些款項或分配的能力，這些限制已由第91/2019號法令和BCRA Communications“A”6862/2020號法令無時間限制地延長。為了應對這些外匯限制，一個非官方的美元交易市場再次發展起來。此外，開始獲得外幣並將其轉移到阿根廷境外，並通過被稱為“藍籌互換”的資本市場交易進行，但受某些限制，這些交易比在外匯市場購買外幣的成本要高得多。

儘管米雷政府宣佈將在2024年底之前解除外匯管制，但政府可能會實施額外的外匯管制、轉移限制、限制資本自由流動，並實施其他措施，以應對資本外逃或比索大幅貶值，這將對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。此外，其他外匯管制在未來可能會進一步損害或阻止預期的股息、分配或任何出售阿根廷股票所得的收益從比索兑換成美元，以及美元滙往國外。這些限制

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而控制權可能會進一步幹擾我們在阿根廷的子公司以美元向我們分配資金的能力，從而影響我們未來支付股息的能力。這些措施可能導致新的政治和社會緊張局勢，並可能破壞阿根廷政府的公共財政，這可能會對阿根廷的經濟和經濟增長前景產生不利影響，從而對我們的業務和經營業績產生不利影響，並可能削弱我們支付股息的能力。

為了遏制匯率升級，BCRA一直在出售其美元儲備，導致BCRA國際儲備從2018年12月的657億美元減少到2024年3月的282億美元。然而，據私人來源報告，BCRA的實際流動國際儲量要低得多。

請參閲“項目10.附加信息-D.交換控制”。

税法、激勵措施、福利和法規的變化可能會對我們的業務適用的税收產生實質性的不利影響，並可能增加我們的税收負擔。

巴西、阿根廷、烏拉圭、盧森堡或美國的税法、法規、相關解釋和税務會計準則的變化可能會導致我們的收益税率更高，這可能會顯著減少我們的利潤和運營現金流。

巴西政府經常實施可能影響我們和我們客户的巴西税收制度變化。這些變化包括現行税率的變化，以及偶爾徵收臨時税，其收入專門用於指定的巴西政府用途。其中一些變化可能會導致我們的納税增加，這可能會對行業盈利能力產生不利影響，提高我們產品的價格，限制我們在現有和目標市場開展業務的能力，並導致我們的財務業績受到影響。

最近，巴西政府提出了對巴西税收制度的改革建議，如果實施，可能會影響我們的業務。3,887/2020號法案將用新的商品和服務貢獻(CBS)取代PIS/COFINS税(對毛收入的社會貢獻)，而2,337/2021號法案將全面改革所得税規則，主要是通過撤銷巴西公司對股息分配的所得税豁免，同時還為關聯方之間的各種交易引入新的反避税條款，結束股權支出利息的扣除，延長無形資產攤銷的最低期限，以及改變與巴西投資基金相關的所得税規則等。更具體地説，取消股權利息扣除將影響我們的股東以股息形式收到的淨金額。雖然這些法律尚未頒佈，目前還不可能確定最終將成為法律的確切變化，但任何此類變化都可能對我們的業績和運營產生不利影響。此外，巴西聯邦、州和地方各級政府當局可以考慮修改税法，以彌補巴西最近經濟低迷造成的預算缺口，包括新冠肺炎的影響。如果實施，這些變化可能會增加我們的税負、增加我們的税務合規成本或以其他方式影響我們的財務狀況、運營結果和現金流，從而損害我們的盈利能力。巴西政府定期對我們和我們的客户所受的税收和其他評估制度進行改革。這類改革包括改變税率，偶爾還實行臨時徵税，徵收的收入專門用於指定的政府用途。這些變化以及實施額外税制改革所產生的任何其他變化的影響無法量化，也不能保證任何此類改革不會對我們的業務產生不利影響。此外，這種變化可能會在金融體系中產生不確定性，增加借貸成本，並導致我們的不良信貸組合增加。這些變化以及頒佈額外立法可能導致的任何其他變化的影響無法量化。不能保證，在巴西對我們和我們的業務徵收的任何税收增加後，我們將能夠保持我們預計的現金流和盈利能力。

我們還受到巴西司法機構對某些法律的解釋的審查，這可能會給我們帶來不利的税收後果。例如，2023年2月，聯邦最高法院以一致表決的方式得出結論，如果對納税人有利的司法裁決(既判力)在發佈後，最高法院對所涉主題得出不同的結論，則必須自動宣佈這些裁決無效。也就是説，如果一家公司過去從法院獲得了停止預扣某一特定税款的授權，這種授權將在巴西最高法院確認該預扣税款是合法和應得的時自動失效。因此，如果有利於納税人的法院裁決被巴西最高法院推翻，而我們從任何此類裁決中受益，我們的業務、財務業績和經營業績可能會受到負面影響。

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目錄

同樣，阿根廷政府經常對阿根廷的税收制度進行改革。由於阿根廷政府最近於2023年12月發生了更迭，我們可能會受到新的税收改革的影響，這對我們的業務產生了不利影響。

2017年12月29日，阿根廷政府頒佈了第27,430號法律，即《税改法》，這是一項全面的税收改革，於2018年1月1日生效。《税改法》提出了幾項與聯邦所得税有關的修正案，例如將公司一級的税率從35%逐步降至25%，並規定分配給阿根廷居民個人和外國受益人的股息或其他利潤將根據分配利潤所在的財政期間按7%或13%的税率徵税。税制改革也取消了均衡税。然而，這兩種税收待遇都在2019年被社會團結法修訂，該法規定企業所得税的適用税率將為30%，股息的適用税率將為7%。居民個人和外國受益人出售、交換或處置不在資本市場和證券交易所交易或在資本市場和證券交易所上市的股票和其他證券，一般按15%的税率徵税。非居民可以選擇按淨收益的15%或交易總額的13.5%的税率徵税，由賣家選擇。

2018年，第27,430號和27,468號法律恢復了對企業納税人適用綜合通脹調整税機制，作為評估實際應税收益的糾正機制，但前提是CPI在截至每個相關財政年度結束的前36個月超過100%。從2019年1月1日、2020年和2021年1月1日或之後開始的財政期間，設立了特別税率。

2021年6月16日，阿根廷政府頒佈了第27,630號法律，修訂了阿根廷所得税法，從2021年1月1日起，將阿根廷公司對其公司收入支付的固定税率從30%改為25%至35%的累進税率。在淨利潤數額的限制下，公司必須支付固定金額，並以累進比率高於所屬類別的最低基本税率的盈餘。這些金額將根據CPI的變化從2022年1月1日起每年進行調整。支付給股東的利潤和股息的適用税率，無論是個人、居住在阿根廷的不可分割的遺產還是外國居民，在所有情況下都將繼續是7%，無論公司在公司層面支付的税率是多少。

此外，《社會團結法》修訂了《税改法》，以規範僱主繳費和外國貨物的適用税率，併為購買數字服務規定了8%的税率，對國外的購買服務和目的地為國外的客運服務規定了30%的税率。《社會團結法》還對所得税、個人資產税、對某些商品徵收消費税、對當地銀行賬户的借方和貸方徵税以及社會保障規則進行了其他修正。它還為某些購買外幣設立了新的税收，為某些納税人制定了新的税務債務清償計劃，並制定了商品和服務出口的新税率。自每年12月31日起，阿根廷公司必須為持有此類公司股權的阿根廷居民個人、外國個人和外國實體繳納相應的個人資產税。根據《社會團結法》，適用於受阿根廷公司法管轄的公司的股份或資本權益的税率從按比例股權價值的0.25%提高到0.50%。該税項是按最新財務報表所列權益徵收的。

此外，本公司屬於經濟合作與發展組織(OECD)支柱二示範規則(全球反基地侵蝕規則或GLOBE)的範圍。第二支柱立法在公司註冊所在的司法管轄區盧森堡頒佈，並於2024年1月生效。由於第二支柱法例於報告日期並未生效，本公司並無相關的當期税務風險。根據第二支柱，公司有責任為其每個司法管轄區的全球有效税率與15%的最低税率之間的差額支付補充税。除烏拉圭外，該集團內所有司法管轄區的有效税率均超過15%。儘管烏拉圭的失業率可能低於15%，但我們估計影響不會很大。

巴西和阿根廷税法的這些和其他變化可能會對我們的業務、財務狀況和現金流產生不利影響。

我們從巴西税務當局獲得了某些税收優惠，但不能保證這些優惠將保持或延長。

我們憑藉在巴西欠發達地區的生產設施和投資項目獲得一定的税收優惠。這些税收激勵措施減少了因Ivinhema和Angélica工廠而在南馬託格羅索州應繳納的巴西銷售税ICMS金額。這些福利最近更新至2032年。

我們不能保證我們目前受益的税收優惠將保持、延長，或者我們將以優惠的條件獲得新的税收優惠。如果我們未能履行我們必須承擔的特定義務

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目錄

與上述税收優惠相關的，此類優惠可能被暫停或取消，或者我們可能被要求全額支付應繳税款，外加罰款，這可能會對我們造成不利影響。此外，不能保證我們能夠在這些税收優惠到期時續簽，或者在有利的條件下獲得額外的税收優惠。州政府和聯邦政府經常實施税收制度的變化，例如税率的變化，這可能會對我們或我們的客户造成不利影響。如果我們目前的税收優惠被取消或不續簽，我們可能會受到實質性的不利影響。

與我們普通股相關的風險

我們普通股的價格可能會非常不穩定。

我們無法預測投資者對我們普通股的興趣將在多大程度上創造或能夠維持一個活躍的交易市場，或者該市場未來的流動性如何。我們普通股的市場價格可能會波動，可能會受到許多因素的影響，其中一些因素是我們無法控制的，包括：

•財務分析師未能涵蓋我們的普通股或分析師對財務估計的變化；

•我們經營業績的實際或預期變化；

•財務分析師財務估計的變化，或我們未能達到或超過任何這些估計，或任何財務分析師選擇跟蹤我們的普通股或我們競爭對手的股票的建議的變化；

•我們或我們的競爭對手宣佈重大合同或收購；

•未來出售我們的普通股；以及

•投資者對我們和我們經營的行業的看法。

此外，股票市場總體上經歷了巨大的價格和成交量波動，這些波動往往與受影響的特定公司的經營業績無關或不成比例。這些廣泛的市場和行業因素可能會對我們普通股的市場價格造成實質性損害，無論我們的經營業績如何。過去，在某些公司的證券市場價格出現波動後，這些公司會被提起證券集體訴訟。如果對我們提起訴訟，可能會對我們的財務狀況或經營結果產生不利影響。

我們作為“外國私人發行人”不受美國證券法某些規則的約束，這將導致投資者獲得的有關我們的信息比美國公司少，這可能會導致我們的普通股對投資者的吸引力降低。

作為在美國的“外國私人發行人”，我們不受美國證券法的某些規定的約束，並且與美國公司相比，我們被允許向美國證券交易委員會提交的信息更少。作為“外國私人發行人”，我們不受1934年《證券交易法》(修訂後的《交易法》)規定的某些規則的約束，這些規則根據《交易法》第14條對委託書徵集規定了某些披露義務和程序要求。此外，我們的高級管理人員、董事和主要股東在購買和出售我們的普通股時，不受交易法第16節的報告和“短期”利潤回收條款以及交易法下的規則的約束。此外，我們不需要像其他公司那樣頻繁或及時地向美國證券交易委員會提交定期報告和財務報表，這些公司的證券是根據《交易法》登記的。此外，我們無需遵守美國證券交易委員會根據《交易法》頒佈的FD法規，該法規限制了選擇性披露重大信息。因此，我們的股東可能無法獲得他們認為重要的信息，這可能會導致我們的普通股對投資者的吸引力降低。

我們是一家盧森堡公司(“匿名法國興業銀行”)，您可能很難獲得或執行鍼對我們或我們在美國的高管和董事的判決。

我們是根據盧森堡大公國的法律組織的。我們的大部分資產都位於美國以外。此外，我們的董事、官員和專家大多居住在美國以外，他們的大部分資產也位於美國以外。因此，您可能會發現很難在美國境內向這些人送達訴訟程序，也很難在美國以外的地方執行在美國法院獲得的對我們或這些人不利的判決，包括根據美國聯邦證券法民事責任條款進行的訴訟判決。同樣，您可能也很難在美國法院執行在美國以外司法管轄區法院獲得的對我們或這些人不利的判決，包括基於美國聯邦證券法民事責任條款的訴訟。投資者也可能很難在盧森堡法院提起訴訟，這是基於民事訴訟

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美國聯邦證券法對我們或這些人的責任條款。盧森堡法律賦予股東僅在有限的情況下和在特定條件下代表我們提起衍生品訴訟的權利。

只要遵守1965年11月15日的《關於在國外送達民事或商事方面的司法和非司法文件的海牙公約》，在盧森堡境內向公司送達法律程序文件是可能的。由於美國和盧森堡大公國之間沒有關於相互承認和執行民商事判決的條約，盧森堡法院不會自動承認和執行美國法院做出的最終判決。在盧森堡法院執行美國法院的判決之前，必須遵守盧森堡民事訴訟法特別規定的程序和條件和/或由法院解釋確定的條件，這些條件可能包括以下內容，並可能發生變化：

•美國法院的判決是終局的，可在美國正式執行(前裁判庭)，並未在美國和/或任何其他司法管轄區得到充分執行；

•美國法院對導致判決的主題事項擁有管轄權(以核實訴訟與原告法官之間的聯繫為基礎)；

•美國法院已將盧森堡法院本應適用的實體法適用於這一爭端；

•判決是在下列程序之後作出的：對方當事人有機會出庭，如果出庭，提出辯護和公平審判的其他條件已得到遵守，考慮到所有事實和情況，無論是在審判之前、期間或之後發生的，還是在發佈和交付判決之前和之後發生的，而判決並不是以欺詐為由獲得的；

•美國法院的判決不違反盧森堡國際公共政策(根據盧森堡法律對該術語的解釋)；以及

•這種判決與盧森堡法院已經作出的判決之間不存在矛盾。

根據我們的公司章程，我們對董事提出的所有索賠和訴訟予以賠償並使其免受傷害，但有限的例外情況除外。根據我們的公司章程，在法律允許或要求的範圍內，我們、我們的任何現任或前任董事、高級管理人員和公司員工以及任何現任或前任股東之間的權利和義務將完全受盧森堡法律管轄，並受盧森堡法院的管轄權管轄，除非該等權利或義務與他們的身份無關或產生於他們的身份之外。儘管人們懷疑美國法院是否會在根據美國證券法在美國提起的訴訟中執行這一條款，但這一條款可能會使執行在盧森堡以外獲得的判決變得更加困難，因為我們在盧森堡的資產或適用盧森堡法律的司法管轄區將更難執行。

我們的股東可能比作為美國公司的股東更難保護自己的利益，這可能會對我們普通股的交易和我們進行股權融資的能力產生不利影響。

我們的公司事務受我們的公司章程和盧森堡法律的管轄，包括管理上市股份公司的法律(S銀行匿名者)。根據盧森堡法律，我們股東的權利和我們董事和高級管理人員的責任與適用於在美國註冊成立的公司的權利和責任不同。此外，管理盧森堡公司證券的盧森堡法律可能沒有美國現行的法律那麼廣泛，而且盧森堡關於公司治理事項的法律和法規可能不像美國的國家公司法那樣保護少數股東。因此，與在美國註冊成立的公司的股東相比，我們的股東在保護與我們的董事和高級管理人員或我們的主要股東所採取的行動有關的利益方面可能面臨更大的困難。

我們的公司章程和盧森堡法律都沒有規定在某些特殊公司交易中持不同意見的股東的評估權，否則根據美國某些州的法律，股東可能可以獲得這些權利。由於這些差異，我們的股東可能比作為美國發行人的股東更難保護自己的利益。

盧森堡和歐盟的破產和破產法律法規與美國破產法有很大不同，為我們的股東提供的保護可能比他們在美國破產和破產法下獲得的保護要少。

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作為一家根據盧森堡大公國法律成立並在盧森堡設有註冊辦事處的公司，如果對我們發起任何破產程序，我們必須遵守盧森堡和歐盟的破產和破產法律法規，其中包括關於破產程序的2015年5月20日理事會和歐洲議會條例(EU)2015/848(RECAST)。如果另一個歐洲聯盟成員國的法院認定該成員國的破產法和破產法根據此類歐洲聯盟條例適用於我們(或我們的某些資產)，則該成員國的法院可以對對我們提起的破產程序擁有管轄權。盧森堡或其他相關歐盟成員國的破產法和破產法(如果有)可能會為我們的股東提供比美國破產法和破產法所規定的保護更少的保護，並使他們更難收回根據美國破產法和破產法在清算中有望收回的金額。

根據盧森堡法律，我們支付股息的能力受到限制。

我們的公司章程和1915年8月10日關於商業公司的盧森堡法律，經不時修訂(1915年《S商業電話》改版)，要求股東大會批准任何股息分配，但下述規定除外。

我們根據盧森堡公司法宣佈分紅的能力取決於可分配收益或可用準備金的可用性，包括股票溢價。此外，我們可能無法比每年更頻繁地宣佈和支付股息。在盧森堡公司法允許的情況下，我們的公司章程授權董事會以中期股息的形式宣佈股息的頻率高於每年，只要中期股息的金額不超過自上一財政年度結束以來獲得的淨利潤總額(年度賬目已獲批准)，加上任何利潤結轉和從可用於此目的的準備金中提取的款項，減去上一財政年度的累計虧損總額，即盧森堡法律或我們的公司章程要求為上一財政年度的準備金預留的金額。

我們是一家控股公司，依賴於子公司向我們分配資金的能力，以履行我們的財務義務和支付股息，而他們可能無法做到這一點。

我們是一家控股公司，我們的子公司負責我們的所有業務。除子公司的股權外，我們不擁有任何重大資產。因此，我們支付股息的能力取決於我們的子公司及其向我們分配資金的能力。如果我們無法從子公司獲得資金，我們將無法分配股息。我們無意尋求從其他來源獲得資金來支付股息。

第四項：本公司的相關信息 

介紹了公司的歷史和發展。

一般信息

Adecagro於2010年6月11日在盧森堡大公國成立，是一家無名氏(股份公司)。該公司的法定名稱是“Adecagro S.A.”2011年1月28日，Adecagro完成了在紐約證券交易所(NYSE)上市的股票的首次公開募股(IPO)。這些股票的交易代碼是“AGRO”。在2012年的一系列交易中，我們將Adecagro的股份轉讓給IFH的某些有限合夥人，以換取他們在IFH的剩餘權益，使我們在IFH的權益增加到約100%。

2015年3月27日，Adecagro開始了一系列交易，目的是將其子公司Adecagro LP的註冊地轉移到盧森堡。關於Adecagro LP的重新註冊，Adecagro將IFH合併為Adecagro LP(特拉華州)，Adecagro LP(特拉華州)作為尚存實體，並於2015年4月1日，根據盧森堡法律組織的社會責任限制機構Adecagro GP S.àR.L.成為Adecagro LP的普通合夥人。同樣在2015年4月1日，Adecagro完成了Adecagro LP(特拉華州)從特拉華州到盧森堡的重新註冊，並在沒有解散或清算的情況下，繼續作為Adecagro LP S.C.S.的公司存在，Adecagro LP S.C.S.是根據盧森堡法律組織的Sociétécomandite SIMPLE，自2015年4月2日起生效。有關Adecagro LP重新註冊的詳細説明，請參閲下面的“-公司發展”。

Adecagro在盧森堡貿易和公司登記處註冊，編號為B153681。Adecagro的註冊辦事處位於盧森堡大公國盧森堡大公國L-2453Rue Eugène Ruppert 6號。從2024年4月30日起，註冊辦事處將從盧森堡L-2453 Eugène Ruppert 6號改為盧森堡L-2411 F.W.Raiffeisen大道28號。我們的電話號碼是(+352)264491，我們的網站是www.adecoagro.com。美國證券交易委員會也是

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在http://www.sec.gov上維護一個網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的註冊人的報告和其他信息。

歷史

2002年9月，我們收購了阿根廷公司Pecom Agropecuaria S.A.的100%股權，開始了我們的業務，我們迅速成為阿根廷最大的農業公司之一。此次收購總計超過7.4萬公頃的農田，是2002年南美洲最大的股票收購交易之一。在此次收購中，Pecom Agropecuaria S.A.更名為Adeco Agropecuaria S.A.(“Adeco Agropecuaria”)。Adeco Agropecuaria是我們執行擴張計劃的平臺，包括獲得更多土地和業務活動多樣化。

2004年，我們開始區域擴張，收購了烏拉圭的一個農場(約5,086公頃)和巴西西巴伊亞的三個農場(20,419公頃)。2005年，我們繼續擴大在阿根廷的農作物業務，收購了La Agaria S.A.(約4,857公頃)和establishecimientos El Orden S.A.和CAVOK S.A.(約15,157公頃)以及拉斯霍奎塔斯農場(2,086公頃)。

2005年，我們收購了我們的第一家糖廠和乙醇廠，Usina Monte Aregre S.A.(“UMA”)，當時的甘蔗壓榨能力為每年90萬噸。UMA成為我們在巴西食糖和乙醇行業擴張的平臺。

2006年和2007年，我們通過收購PilagáS.A.(前身為PilagáS.R.L.和之前的PilagáS.A.G.)繼續擴大我們的土地組合和垂直一體化，PilagáS.A.A.是阿根廷最大和歷史最悠久的農業公司之一，擁有超過88 000公頃的土地和兩個稻米加工設施，在阿根廷增加了一個約2 400公頃的農場，在巴西增加了兩個約4 000公頃的農場用於種植農作物。此外，2007年12月，我們收購了在阿根廷種植農作物的BAñado del Salado S.A.、AGRO Invest S.A.和Forsalta S.A.，以及在烏拉圭的一個約3,177公頃的農場。

2007年，我們還開始在阿根廷擴大乳製品業務。經過五年的研究，我們開始建設第一個能夠為3000頭奶牛擠奶的“無攤位”奶牛場。

2007年，我們開始在巴西南馬託格羅索州建設甘蔗基地，預計甘蔗壓榨能力將達到1000萬噸。Angelica是我們從一開始就建造的第一個綠地磨坊，名義粉碎能力為490萬噸。我們還購買了大約1.3萬公頃的農田用於種植甘蔗，以供應工廠。Angelica於2008年8月開始運營，並在2010年4月達到全面運營能力。

2010年8月，我們收購了Dinaluca S.A.，這是一家農業公司，由位於阿根廷科裏恩特斯省的一個農場組成，在阿根廷擁有14,000多公頃的農作物生產用地。此外，2011年8月至11月期間，我們收購了：(1)Compañía AgroForestal de Servicios y Mandatos S.A.，這是一家阿根廷農業公司，在聖地亞哥-德爾埃斯特羅省擁有4,900多公頃土地；(2)Simoneta S.A.，一家阿根廷農業公司，在拉潘帕省擁有4,600多公頃土地；(3)在阿根廷聖路易斯省擁有3,400公頃農作物生產用地。

2012年，我們開始在阿根廷建設第二個免費牛欄奶牛場，可容納3500頭奶牛。

2013年2月26日，Adecagro與美國領先的農民所有的能源、穀物和食品公司CHS de阿根廷S.A.成立了一家各佔一半股權的合資企業CHS agro S.A.。CHS AGRO在阿根廷布宜諾斯艾利斯省佩瓦霍市建造了一個向日葵加工廠。該工廠將黑油和糖果向日葵加工成特殊產品，如殼內種子和油籽，這些產品全部出口。合資公司在租賃的農場種植糖果向日葵，而黑油向日葵來自第三方。2019年1月14日，在合資企業重組後，我們從阿根廷CHS S.A.手中收購了CHS AGRO剩餘50%的股本。Adecagro目前擁有CHS AGRO S.A.100%的股份，CHS AGRO S.A.後來更名為Girasoles del Plata S.A.。此次收購的代價是象徵性的。

2013年3月，我們開始在南馬託格羅索州的第二個綠地項目建設，Ivinhema工廠，擁有570萬噸甘蔗壓榨能力，位於Angelica以南45公里處。這座磨坊

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目錄

使我們能夠鞏固我們的集羣，產生重要的協同效應和規模經濟，並提高運營利潤率和調整後的自由現金流。Ivinhema磨礦廠分兩期建設：一期200萬噸產能於2012年4月完工，二期300萬噸粉碎產能於2015年年中完工。

2017年10月，我們完成了第一個生物沼氣池的建設。該設施通過燃燒從我們乳製品業務產生的廢水中提取的沼氣來發電。2017年11月3日，我們開始向當地電網發電和送電1.4兆瓦。除了增加收入和確保我們的能源需求外，該設施還通過減少温室氣體排放、改善污水管理和濃縮寶貴的營養物質來增強我們免費攤位乳品業務的可持續性，這些營養物質被應用到田間。

2019年2月5日，我們以1000萬美元收購了一家花生加工設施。該設施位於阿根廷科爾多瓦省Dalmacio Vélez。

2019年2月8日，我們從Sancor Cooperativas Unidas Limitadas收購了兩家牛奶加工廠和兩個商標。收購的其中一家工廠位於布宜諾斯艾利斯省奇維爾科伊市，主要專注於為阿根廷國內市場生產液態奶。另一家收購的工廠位於科爾多瓦省莫特羅斯市，為出口市場生產幹奶和奶酪。此外，我們還收購了“las Tres Niñas”和“Angelita”品牌的知識產權及相關商標。這兩個品牌在阿根廷都很有知名度，代表着強大的品牌來營銷我們的零售消費乳製品。這一行動的總代價為4700萬美元。

2022年5月2日，我們收購了維特拉有限公司(“維特拉”)在烏拉圭和阿根廷的某些子公司擁有的大米生產業務。這些業務包括在烏拉圭的四個大米加工廠和阿根廷的一個大米儲存廠，收購的資產包括所有生物資產以及加工大米和粗米的庫存。收購價格約為1800萬美元，並考慮了大約2000萬美元的金融債務。烏拉圭大米是國際公認的最高質量標準。這筆交易與該公司在最高質量和可持續性標準下擴大垂直整合大米業務的戰略保持一致。這一擴張不僅增加了公司的大米生產和加工能力，還受益於與現有業務的協同效應，還改善了公司的全球足跡，包括進入新市場和購買烏拉圭大米的客户。此次收購增加了公司在物流和運輸方面的競爭力，並鞏固了其在大米業務中的地位。

企業發展

2010年10月30日，作為公司重組的一部分，IFH LLC的子公司、Adecagro LLC的母公司AFI Ltd.將其在Adecagro LLC的權益分配給IFH LLC，並開始解散程序，使IFH LLC成為Adecagro LLC的直接母公司。此後，我們的股東按比例將他們在IFH LLC的98%的會員權益轉讓給Adecagro S.A.(根據盧森堡大公國法律成立的公司，之前沒有持有或運營，目的之一是促進我們的首次公開募股)，以換取Adecagro的100%普通股。

與重組有關，Adecagro將IFH LLC從一家有限責任公司轉變為IFH LP，這是一家特拉華州的有限合夥企業，由我們的股東擁有2%的股份，Adecagro分別擁有約98%的股份作為有限合夥人，其餘股份由新成立的馬耳他公司Ona Ltd.作為其普通合夥人。Adecagro LLC還被轉換為Adecagro LP，這是一家特拉華州的有限合夥企業，由IFH LP作為有限合夥人擁有大約100%的股份，其餘股份由新成立的馬耳他公司Toba Ltd.作為其普通合夥人擁有。

2011年1月28日，我們成功完成了在紐約證券交易所上市的首次公開募股，2011年2月2日，我們以每股11.00美元的價格發行了28,405,925股。該公司股票的交易代碼為“AGRO”。

2011年2月2日，我們還向卡塔爾控股有限責任公司的全資子公司和我們的股東之一Al Gharrafa Investment Company(“Al Gharrafa”)發行並出售了7,377,598股普通股，收購價為每股10.65美元，根據2011年1月6日簽訂的協議，這相當於我們首次公開募股的承銷商支付的每股普通股價格。此外，2011年2月11日，當承銷商在IPO中行使超額配售選擇權時，我們發行了4,285,714股。

於二零一二年，本公司在一系列交易中向IFH的若干有限合夥人發行1,654,752股股份，以換取他們於IFH的剩餘權益，令Adecagro於IFH的權益增至約100%。

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目錄

2013年2月5日，我們根據提交給美國證券交易委員會的有效F-3表格登記聲明，完成了由我們的股東HBK Master Fund LP向公眾發行的1,390萬股Adecagro普通股的包銷二次發行，每股價格為8美元。2013年2月13日，HBK Master Fund LP根據其在二次發行中授予承銷商的超額配售選擇權，額外出售了210萬股Adecagro普通股。

2015年3月27日，Adecagro開始了一系列交易，目的是將其子公司Adecagro LP的註冊地轉移到盧森堡。關於Adecagro LP的重新註冊，Adecagro將IFH LP合併為Adecagro LP，Adecagro LP(特拉華州)作為尚存的實體。在這次合併中，IFH L.P.的所有資產和負債歸屬於Adecagro LP(特拉華州)，Ona Ltd成為其普通合夥人，Toba Ltd成為Adecagro LP(特拉華州)的全資子公司。關於2015年3月27日完成的交易，Ona Ltd.於2015年4月1日將其在Adecagro LP的普通合夥權益轉讓給根據盧森堡法律組織的SociétéáResponsibilitéLimitée Adecagro GP S.àR.L.。同樣在2015年4月1日，Adecagro完成了Adecagro LP(特拉華州)從特拉華州到盧森堡的遷移，Adecagro LP在沒有解散或清算的情況下繼續作為Adecagro LP S.C.S.的公司存在，Adecagro LP S.C.S.是根據盧森堡法律組織的Sociétéen Comandite Simple，自2015年4月2日起生效。自那時起，Adecagro LP S.C.S.的事務一直受其章程和盧森堡法律的管轄。

2016年3月21日，我們完成了由我們的股東量子合夥人LP和Geosor Corporation承銷的1,200萬股Adecagro股票的二次發行，根據提交給美國證券交易委員會的生效的F-3表格登記聲明，每股價格為11.7美元。關於本次發行，出售股東授予承銷商在2016年3月21日後30天內隨時可行使的額外購買最多1,800,000股普通股的權利。2016年4月20日，承銷商選擇以每股11.40股的價格增購35萬股普通股。2022年，我們撤回了與該擱置登記聲明下剩餘未出售的二級登記股票有關的登記聲明。

本公司於2017年9月21日發行本金5億美元，於2027年到期的6.000釐優先債券(以下簡稱“2027年債券”)。2027年票據是根據一份日期為2017年9月21日的契約(“契約”)發行的，發行人為發行人Adeco Agropecuaria S.A.、PilagáS.A.、Adecagro Brasil Participaçáes S.A.、Adecagro Vale do Ivinhema S.A.及Usina Monte Aregre Ltd.作為擔保人(“擔保人”)及紐約梅隆銀行為受託人、登記員、付款代理人及轉讓代理人，並由各擔保人以優先無抵押方式提供擔保。

於2019年12月5日，本公司全資附屬公司Adecagro Vale do Ivinhema向法國農業信貸銀行(CRA)配售4,000萬雷亞爾，於2027年11月到期，按IPCA(巴西官方通脹率)+3.80%的年利率計息。

下表彙總了我們截至2023年4月的公司結構。圖表所示的受限制附屬公司及非受限制附屬公司分別指“受限制附屬公司”及“非受限制附屬公司”，定義見本公司隨附的高級票據契約(附件4.43)。

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目錄

主要資本開支

截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度，資本支出總額分別為2.502億美元、2.291億美元和2.13億美元。資本支出包括維護資本支出和擴建資本支出。

B.《全球商業概述》

我公司

我們是南美洲領先的農用工業公司，在阿根廷、巴西和烏拉圭都有業務。我們目前涉及的業務範圍很廣，包括種植農作物、大米和其他農產品、土地改造、乳製品運營、糖、乙醇和能源生產。我們的可持續業務模式側重於(I)低成本生產模式，該模式利用我們認為具有競爭優勢的地區種植或生產我們的每一種農產品，(Ii)通過產品和地理多樣化以及使用先進技術來降低我們回報的波動性，(Iii)受益於農業產業鏈關鍵部分的垂直整合，(Iv)收購和改造土地以提高其生產力，並通過戰略處置實現土地增值，以及(V)實施注重長期盈利的可持續生產實踐和技術。

截至2023年12月31日，我們總共擁有213,548公頃土地，其中包括阿根廷的17個農場，巴西的8個農場和烏拉圭的1個農場。以公頃計，阿根廷佔我們投資組合的93%，巴西佔6%

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目錄

烏拉圭佔1%。此外，我們還擁有和經營幾個加工和製造設施，包括阿根廷的四個大米加工廠和一個大米零食工廠，烏拉圭的兩個大米加工廠，平均可生產14,509頭奶牛的四個奶製品無攤位設施，阿根廷的兩個牛奶加工設施，阿根廷的一個花生加工設施和一個向日葵加工設施，阿根廷的兩個穀物處理和調理工廠，以及巴西的三個糖廠和乙醇廠。

我們相信我們是：

•南美洲最大的生產性農田所有者之一，截至2023年12月31日，在阿根廷、巴西和烏拉圭擁有超過17.5萬公頃的生產性農田(不包括根據當地法規的合法土地儲備和其他土地儲備)，生產各種農產品；

•南美領先的穀物和油籽生產商。在2022/2023年收穫年度，我們收穫了209,646公頃(包括118,989公頃租賃和32,662公頃二茬作物)，生產了483,855噸糧食，包括大豆、玉米、小麥、花生、向日葵和棉花等；

•世界上最大的完全整合的稻米生產商之一，種植55,648公頃(包括15,831公頃租賃)，在2022/2023收穫年度生產354,128噸。我們也是阿根廷和烏拉圭白米(加工)的大型加工商和出口商。此外，我們是大米產品的領先零售商，包括四個受歡迎的品牌-莫利諾斯·阿拉，美聯社，53歲和穆喬·古斯托;

•在尖端技術、每頭奶牛的生產率和穀物轉換效率方面處於南美洲領先的乳製品生產商，在2023年生產199.9-100萬升原料奶，並在我們的加工設施中增值。我們是領先的乳製品零售商，包括三個受歡迎的品牌-拉斯特雷斯·尼納斯, 阿波斯托爾和安吉麗塔;

•巴西是一個不斷增長的糖和乙醇生產國，我們目前在巴西擁有三家糖廠和乙醇廠，截至2023年12月31日，年總裝機容量為1420萬噸，熱電聯產能力為246兆瓦(即從甘蔗渣中發電，蔗汁提取後剩下的甘蔗纖維部分)。我們的運作是高度一體化的，這意味着我們工廠壓榨的甘蔗有94%來自我們自己的種植園。截至2023年12月31日，我們的甘蔗種植園面積為198747公頃；

•在收購管理不善的土地並將其轉化為更具生產力的用途方面處於領先地位的南美公司之一，產生了更高的現金收益。在過去的17個財政年度中，我們總共出售了超過105,000公頃土地，創造了超過2.5億美元的資本收益。這些交易的結果在農作物或大米部分披露，具體取決於農場的利用情況。

我們主要從事兩項業務：

農業企業

截至2023年12月31日，我們在阿根廷和烏拉圭擁有200,594公頃(不包括甘蔗農場)的農田。在2022/2023年收穫年，我們簽訂了另外134,820公頃耕地的租約或簽訂了農業夥伴關係。我們擁有設施，並擁有100%儲存和調理我們的作物和大米生產的資源。我們不依賴第三方來調節我們的生產以供銷售。此外，在我們的土地組合中，有一部分將用於阿根廷科裏恩特斯、聖達菲、福爾摩沙和聖地亞哥-德爾埃斯特羅省的放牛活動。2023年，我們與第三方養牛户簽訂了新的租賃協議，總面積為16171公頃。

我們的農業業務細分為三個主要業務：

•農作物：我們生產各種農產品，包括大豆、玉米、小麥、花生、向日葵和棉花等。在阿根廷，我們的農業活動主要在阿根廷潮濕的潘帕斯地區進行，那裏的農業生態條件最適合低成本生產。自2004年以來，我們在烏拉圭中西部地區以及阿根廷北部地區擴大了業務。在2022/2023年收穫年，我們種植了大約209,646公頃作物，包括第二次收穫，生產了483,855噸糧食。我們還額外種植了13,650公頃，在那裏我們生產了超過28萬噸飼料，用於我們的乳製品廠飼養牛。在當前的2023/2024收穫年度，我們種植了大約220,813公頃農作物(包括第二次收穫)和另外12,202公頃牧草。

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目錄

•米飯：我們擁有完全整合的大米業務。我們在阿根廷和烏拉圭的東北部省份生產灌溉水稻，那裏的水、陽光和肥沃的土壤導致了一個令人垂涎的低成本水稻生產地區。我們相信，我們是南美洲最大的粗(未加工)大米生產商之一，在2022/2023年收穫年生產354,128噸。我們在阿根廷擁有四家大米加工廠和一家大米零食工廠，在烏拉圭擁有兩家加工我們自己產品的大米工廠，以及從第三方購買的大米。我們生產不同類型的白米和糙米，以我們自己的品牌在阿根廷國內零售市場和國外銷售。在當前的2023/2024收穫年，我們種植了58,452公頃水稻。

•乳品：我們相信，就我們對尖端技術的利用、每頭奶牛的生產率和穀物轉換效率而言，我們是南美領先的乳製品生產商。通過生產原料奶，我們能夠將飼料和穀物轉化為增值動物蛋白。我們在阿根廷的免費奶牛場使我們能夠優化我們的資源(土地、奶牛飼養牛和資本)的使用，提高我們的生產率，並最大限度地將飼料和穀物轉化為原料奶。2023年，我們生產了1.999億升原料奶，日均奶牛14509頭，平均每頭奶牛每天提供37.7升牛奶。2017年10月，我們完成了我國第一個裝機容量為140萬千瓦時的沼氣池的建設。2019年，我們進一步收購了兩個牛奶加工設施，加上多年來進行的一些投資，今天它們生產超高温(“UHT”)牛奶、奶粉、半硬奶酪、奶油和巧克力牛奶等產品，並根據相對盈利能力靈活地向國內和出口市場銷售。2023年，我們的設施加工了3.518億升牛奶，從而生產了1.368億升液態奶、超過5400噸半硬奶酪、超過1.5萬噸奶粉和超過610萬升奶油和可可風味牛奶。2023年12月，我們第二個裝機容量為2兆瓦的沼氣池開始發電並向當地電網輸送電力。這個設施，以及我們的第一個生物消化器，通過燃燒從奶牛產生的廢水中提取的沼氣來發電。除了增加收入和確保我們的能源需求外，該設施還通過減少温室氣體排放、改善廢水管理和集中寶貴的養分回用到田地，提高了我們自由放養乳品業務的可持續性。

糖, 乙醇和能源業務

我們種植和收穫甘蔗，然後在我們自己的工廠里加工，生產糖、乙醇和能源。截至2023年12月31日，我們在巴西南馬託格羅索州和米納斯吉拉斯州擁有198,747公頃甘蔗種植園，其中10,024公頃種植在我們自己的土地上，188,723公頃種植在我們根據長期協議租賃的土地上。我們使用不同的技術來最大限度地提高甘蔗產量。例如，我們利用減數分裂來更新和擴大可收穫區域，只種植幾行甘蔗，並在田地的其餘部分種植其他產品。我們在6到9個月內收穫甘蔗，並利用這些產量在其他產品已經收穫的地區種植甘蔗。通過這樣做，我們最大限度地提高了甘蔗種植效率。

此外，我們擁有和運營三家糖廠和乙醇廠--UMA、Angélica和Ivinhema--截至2023年12月31日，每年的甘蔗壓榨能力總計為1420萬噸(假設平均碾磨時間為5569小時)。

在截至2023年12月31日的一年裏，我們壓榨了1250萬噸甘蔗。我們的工廠同時生產糖和乙醇，因此，我們有一定的靈活性來調整我們的產量(在某些產能限制內，通常在40%到80%之間)，以利用給定時間點更有利的市場需求和價格。在截至2023年12月31日的一年中，我們生產了805,608噸糖和522,508立方米乙醇。

自2020年以來，我們一直在RenovaBio計劃下銷售碳信用或“CBio”。RenovaBio計劃是由巴西政府設計的，旨在通過阻止化石燃料消費來減少碳排放，同時鼓勵可再生能源的生產。根據這一計劃，建立了碳信用市場，化石燃料的銷售商必須獲得根據前一年銷售的不可再生燃料數量設定的強制性碳信用額度。CBios的發行人是生物燃料生產商，其工廠已通過ANP認證，並根據其工廠運營的“綠色”程度給予評分。這個分數相當於工廠銷售的每立方米乙醇可以產生的CBio數量的乘數。反過來，CBios是在B3交易的金融工具。價格是根據這些信用的供應和需求而定的。2023年，我們以平均單價95.4雷亞爾(平均淨價19.0美元)的價格售出了443,111輛CBio。

2021年，Adecagro成為巴西第一家獲得圖騰研究所授權頒發可再生天然氣證書的公司，市場上將其稱為“天然氣證書”。這些證書證明瞭可再生天然氣的生產。巴西的工業可以自願購買這些證書，作為

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目錄

在他們的行動中消耗的汽油。2022年，我們通過銷售25,000份證書，成為巴西天然氣再循環商業化的先驅，這是我們在2021年生產沼氣的結果，每份證書的單價為1.80雷亞爾。

我們的競爭優勢

•獨一無二的戰略性資產基礎。我們在阿根廷、巴西和烏拉圭擁有戰略位置的農田和農用工業資產。我們不斷改進我們的運營和做法，從而降低運營成本和提高生產率，並最終提高我們物業的價值和產生資本收益。我們的業務還受益於阿根廷、巴西和烏拉圭各地具有戰略意義的工業設施，提高了運營效率，降低了運營和物流成本。我們在經濟和回報具有吸引力的地方進行垂直整合，在我們的主要運營效率顯著提高的地方，或者在缺乏競爭的市場導致缺乏透明的價格決定機制的地方。我們多元化的資產基礎創造了寶貴的協同效應和規模經濟，包括(I)能夠將我們開發的技術和最佳實踐轉移到我們的業務線上，(Ii)能夠將增值土地改造戰略應用於與我們的耕作和甘蔗經營相關的農田，以及(Iii)有更強的能力與我們的供應商和客户談判更有利的條款。擁有我們運營的土地的一部分是我們商業模式的關鍵要素。

•利用農業生態競爭優勢的低成本生產。我們種植的每一種商品都是在農業生態條件提供競爭優勢的地區生產的，通過實施我們的高效和可持續的生產模式，幫助我們成為成本最低的生產者之一。

▪我們的穀物和油籽生產位於阿根廷潮濕的潘帕斯地區，那裏的土壤肥沃、經常下雨、氣候温和、土地可用以及離港口相對較近，有助於減少化肥和農用化學品的使用、提高生產率和穩定產量以及高效的物流。

▪我們的水稻業務位於阿根廷和烏拉圭的東北部省份，這兩個省是世界上最好的水稻種植區之一，因為充足的陽光，充足的低成本灌溉用水，以及巨大的擴張潛力。

▪我們的乳製品業務位於阿根廷潮濕的潘帕斯草原地區，那裏的奶牛飼料(穀物、油籽和飼料)以低成本高效而豐富地生產，氣候和衞生條件對於奶牛舒適來説是最佳的，這提高了生產率、奶牛繁殖率和牛奶質量。

▪我們在巴西的南馬託格羅索州和米納斯吉拉斯州生產甘蔗，由於土壤和氣候的結合，甘蔗的產量和質量都很高，是世界上生產成本最低的地區之一(顯著低於其他主要產糖區，包括印度、中國、美國、英國、法國和德國)。

•應用技術的標準化和可擴展的農業企業模式 創新。我們始終如一地使用創新的生產技術，以確保我們處於行業技術改進和環境可持續發展標準的前沿。我們正在實施一種農業企業模式，包括使我們的勞動力專業化，並制定標準協議來跟蹤作物發展和控制生產變量，從而加強管理決策。我們通過有效實施和不斷調整一系列先進的農業和信息技術和最佳做法，進一步優化我們的農業企業模式，這些技術和最佳做法是為我們經營的每個地區和我們生產的商品量身定做的，使我們能夠以可持續的方式提高作物產量，降低運營成本，並最大限度地提高利潤。

▪在我們的農業業務中，我們使用“免耕”技術作為我們農作物部門生產的基石，並已能夠在我們的生產區內以前沒有使用過的地區實施這項技術。此外，我們還利用輪作、二次收穫、病蟲害綜合管理、平衡施肥、水管理和機械化。此外，我們使用筒倉袋儲存方法，使用容量為180至200噸的大型聚乙烯袋，可在收穫期間在田間放置12個月，從而實現低成本、可擴展和靈活的儲存，我們相信這使我們能夠以低成本擴大我們的作物儲存能力，通過在運費較低的淡季轉移我們的生產來節省重要的物流和運費，並以最佳的價格點安排我們的生產進入市場。見“-經營和主要活動-農業企業-農業企業的儲存和調理”。

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目錄

▪在我們的乳製品部門，我們相信我們是南美洲第一家實施“自由放慢”生產系統的公司，與該地區的同行相比，我們實現了更高效的飼料到原料奶的轉換，以及更高的每頭奶牛的生產率。

▪在我們的糖、乙醇和能源部門，我們的甘蔗集羣由Ivinhema和Angélica工廠組成：(I)擁有高度機械化的種植和收穫作業，通過消除在收穫前焚燒甘蔗的需要，增加了我們的甘蔗產量，降低了我們的運營成本，並有助於環境的可持續發展；(Ii)有能力使用所有甘蔗渣(提取甘蔗汁後剩餘的甘蔗纖維部分)，幾乎不增加成本，以聯產230兆瓦的清潔和可再生能源；(Iii)每天可加工54,480噸甘蔗；以及(Iv)可以回收濾餅和醋等副產品，將它們用作甘蔗田的肥料，並回收水和其他廢水，從而節省大量投入成本並保護環境。

•獨特的多元化模式，緩解現金流波動。我們奉行獨特的多層次多元化戰略，以減少可能影響我們現金流和經營業績的生產和市場波動的風險。我們通過將我們的農田和農用工業資產組合分散到阿根廷、巴西和烏拉圭的不同地區來尋求地域多元化，從而降低我們對天氣相關損失的風險敞口，並有助於穩定的現金流。此外，我們還生產各種產品，包括大豆、玉米、小麥、花生、向日葵、棉花、大麥、高粱、大米、生奶和乳製品、糖、乙醇和能源等，這降低了我們對任何特定產品潛在低迷市場狀況的風險敞口。此外，通過大米、乳製品和糖、乙醇和能源業務的垂直整合，我們將部分農產品加工並轉化為品牌零售產品，降低了我們的商品價格風險，降低了我們對未經加工產品的標準市場分銷渠道的依賴。

•收購具有改造和增值潛力的農田的專業知識。自2002年成立以來，我們已完成了超過7.8億美元的土地買賣交易，並出售了超過10.5萬公頃的已開發土地，創造了超過2.5億美元的資本收益。我們相信，我們擁有卓越的業績記錄，並已將自己定位為南美土地業務的關鍵參與者。我們的業務開發團隊在評估和收購整個南美洲的農田方面獲得了廣泛的專業知識，並對每個地區的生產力潛力以及土地改造和增值潛力有深入的瞭解。到目前為止，我們已經分析了分佈在我們經營的地區和世界其他生產區的1100多萬公頃農田。我們開發了一種方法，利用通過複雜技術產生的信息，包括衞星圖像、雨温記錄、土壤分析、地形和排水地圖，以高度準確和高效的方式評估農田及其潛在價值。我們的管理團隊通過實施上述農業企業技術，在轉變和最大化我們的土地投資組合的增值潛力方面獲得了豐富的經驗。我們還擁有豐富的記錄，輪換我們的資產組合，以產生資本收益，並將通過我們的土地改造活動和農業運營產生的轉型和增值貨幣化。

•經驗豐富的管理團隊和知識淵博的員工。我們的人員是我們最重要的資產。我們擁有一支經驗豐富的高級管理團隊，在我們所在的行業平均擁有20多年的工作經驗，並在實施和執行大型增長項目方面有着堅實的記錄，例如土地改造、工業工廠的綠地開發以及在我們組織內整合收購。在我們的每個農場和運營地點招聘技術合格的員工是我們高級管理層的主要重點，也是我們成功的關鍵。

我們的業務戰略

我們打算通過擴大和鞏固我們的每一條業務線來保持我們作為南美領先農業公司的地位，從而為我們的股東創造價值。我們業務戰略的關鍵要素如下：

•通過有機增長擴大我們的農業業務, 租賃和 戰略收購。 我們將繼續尋求有機增長的機會，瞄準有吸引力的收購和租賃機會，並努力在我們的三個主要農業業務領域(農作物、大米和乳製品)實現最大限度的運營協同效應和規模經濟。我們認為，與這些項目相關的執行風險不會很大，因為我們正在投資於高效率的現有業務。此外，我們的預期結果並不完全依賴於大宗商品價格的上漲，我們預計大宗商品價格將持平。

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目錄

▪作物：2019年2月，我們收購了位於阿根廷最大花生產區科爾多巴省的最先進的花生加工設施。該廠配備了高性能的設備，包括脱殼廠、漂白廠和種子處理廠。年脱殼能力8萬噸，熱燙能力3.6萬噸，殼內花生儲存量6.7萬噸。此外，我們的成品庫存能力為10,000噸(其中4,200噸處於冷庫狀態)。該工廠還具有1200噸的乾燥能力(輸入水分為14%)。該工廠已獲得所有必要的認證和許可，這使我們能夠滿足有選擇性的全球市場的需求，這些市場為阿根廷花生支付了溢價，因為它們的質量很好。我們更加專注於這一領域，這使我們能夠通過(I)節省通行費和經紀費用，(Ii)整合我們的生產並從現場海關出口我們的產品，(Iii)降低運營風險，以及(Iv)通過自己管理作物輪作，以具有競爭力的價格獲得土地，從而降低成本。

▪大米：我們完成了對這一領域的投資，使我們能夠提高農場層面的生產率，改善我們的大米加工和分銷能力，並增加主要副產品的價值。我們在這一細分市場的部分投資包括：(I)在超過39,000公頃土地上實施零點式技術，大大減少了農場的用水量，並通過提供更好的發芽、均勻的灌溉以及降低收穫期間的損失來提高產量；(Ii)更多地使用我們自己的機械進行種植和收穫，這使我們能夠尋求最佳的收穫時機；(Iii)在Oscuro農場安裝了現場烘乾機，這提高了我們糧食的儲存和處理效率，降低了運輸和其他成本。在工業層面，我們建造了一個半沸騰工廠，使我們能夠增加加工量，生產更高利潤率的產品。

此外，2022年5月，我們收購了維特拉在阿根廷和烏拉圭的大米業務，包括在烏拉圭的兩家大米加工廠和阿根廷的一家大米加工廠。這筆交易有助於我們的地理位置多樣化，從而降低天氣風險，此外還提供了進一步的商業和物流優勢，例如加入以高質量著稱的烏拉圭品牌大米，從而使我們能夠進入新市場。

▪奶牛場：截至2023年12月31日，我們擁有四個全面運營的自由攤位設施，佔用奶牛14,451頭。我們繼續我們的戰略，種植和確保玉米青貯料，以餵養更多的奶牛。

此外，自2019年2月以來，我們是兩個牛奶加工設施的所有者，收購自Sancor合作社Unidas Limitadas。這兩家工廠設備齊全，地理位置優越。該工廠位於科爾多巴省莫特羅斯市，位於阿根廷最大的乳製品盆地的中心，日加工能力為87萬升，旨在生產奶粉和奶酪，主要銷往出口市場。該工廠位於布宜諾斯艾利斯省奇維爾科伊，位於我們的乳製品無攤位設施和布宜諾斯艾利斯市之間，布宜諾斯艾利斯市是最大的液體乳製品市場。該設施的處理能力為每天555,000升，旨在生產主要是液態奶。這些收購是我們長期增長戰略的一部分，與我們對農作物、大米、糖、乙醇和能源業務的戰略一致。我們相信，垂直整合使我們能夠控制供應鏈，這反過來又提高了效率和利潤率，併為我們提供了基於相對盈利能力向出口和國內市場銷售的靈活性，以期產生誘人的回報。

此外，我們還建造了兩個生物消化池，通過燃燒從奶牛產生的廢水中提取的沼氣來發電。第一個建於2017年，裝機容量為1.4兆瓦；第二個建成於2023年10月，裝機容量為2兆瓦。後者自2023年12月以來一直在向當地電網發電和輸送電力。

•鞏固我們在南馬託格羅索州的糖和乙醇集羣。我們的糖、乙醇和能源業務的主要戰略是通過提高Ivinhema和Angelica工廠的產量來鞏固我們在巴西南馬託格羅索州的集羣，這兩家工廠的名義產能為每年1300萬噸。請參閲“—業務和主要活動—糖、乙醇和能源業務—我們的糖廠。“集羣的整合產生了重要的協同效應、運營效率和規模經濟，例如：(I)甘蔗田到糖廠的平均距離縮短，大大節省了甘蔗運輸費用；(Ii)一個統一的中央管理團隊，降低了每噸糖廠的總管理成本；(Iii)一個大型甘蔗種植園供應兩個糖廠，可以不間斷地收穫。我們在南馬託格羅索州的甘蔗集羣使我們成為巴西最高效、最低成本的糖、乙醇和能源生產商之一。此外，我們計劃繼續密切關注巴西的蔗糖和乙醇行業，並可能進行選擇性收購，以提供機會，提高我們的規模經濟、運營協同效應和盈利能力。

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目錄

我們的重點仍然是設法繼續最大限度地提高效率，併產生更多的協同作用和成本稀釋。在這個過程中，我們的運營團隊發現了我們工業運營中的某些瓶頸，這些瓶頸已經用最少的投資消除了，並使我們能夠增加每小時的破碎量和每年的總產能。2021年，我們在Ivinhema工廠推出了分子篩，使我們的乙醇脱水能力提高了50%。在這項投資之前，唯一有能力生產無水乙醇的工廠是Angelica工廠。我們脱水能力的增加同時也是一種商業工具，它提高了我們運營的效率和可持續性，並增加了我們的生產靈活性。此外，我們的高乙醇存儲能力使我們能夠結轉庫存，並使我們處於堅實的地位，從國內和出口市場更高的預期價格中受益。

此外，我們繼續開發和採用技術，以變得更有效率的甘蔗生產商，並進一步減少我們的碳足跡。我們開發了一項專有技術，從酒精生產過程的副產品--酒糟中生產沼氣，並在我們的Ivinhema工廠建立了一個沼氣裝置。沼氣可用於生產可再生能源或轉化為生物甲烷，以取代柴油消費。我們使用濃縮形式的醋作為生物消化池的投入，在生物消化池中，微生物作用於有機物併產生沼氣。沼氣一旦被清潔和壓縮，就會轉化為生物甲烷，可以在卡車、卡車和汽車等改裝車中用作生物燃料。我們對這個項目持樂觀態度，它將增強我們業務的可持續性，具有創造額外收入來源的潛力，並將使我們能夠取代我們的柴油消費。2021年，我們認證了我們的沼氣設施為巴西第一個可再生天然氣工廠，使我們能夠發行和銷售天然氣。同時，除了用於沼氣生產外，我們還在我們的甘蔗種植園使用濃縮醋作為鉀素生物肥料。

•在保持多元化投資組合的同時，進一步提高我們的運營效率。我們打算繼續專注於提高運營效率和保持低成本結構，以提高我們的盈利能力，並保護我們的現金流免受大宗商品價格週期風險的影響。我們尋求通過以下方式維持我們的低成本平臺：(I)對先進技術進行額外投資，包括與農業、工業和物流流程以及信息技術相關的技術；(Ii)通過有機增長、戰略性收購和更高效的生產方法來改善我們的規模經濟；以及(Iii)充分利用我們的資源來提高我們的生產利潤率。此外，我們打算通過(A)保持多樣化的產品組合和垂直整合某些商品的生產，以及(B)使我們農場的地理位置多樣化，從而減輕大宗商品價格週期風險，並將天氣相關損失的風險降至最低。

•繼續實施我們的土地流轉戰略。我們計劃繼續提升我們擁有的農田和未來土地收購的價值，使它們適合於更有利可圖的農業活動，從而尋求最大限度地提高我們在土地資產上的投資資本回報。此外，我們期望透過策略性出售某些物業，繼續輪換我們的土地組合，以變現我們的土地改造活動所創造的轉型和增值價值，並將其貨幣化。我們還計劃利用我們在土地資產管理方面的知識和經驗來尋找更好的買賣機會。

業務和主要活動

農業企業

我們的農業業務分為三個主要的可報告經營部門：農作物、大米和乳製品。我們使用我們自己的土地和從第三方租用的土地來開展我們的業務。在2022/2023年收穫年，我們使用了265,294公頃土地進行耕作，其中我們擁有97,812公頃(不包括甘蔗農場)，使用32,662公頃作為第二次收穫區，租賃134,820公頃。在2021/2022年收穫年，我們在291,843公頃的土地上進行了耕作；其中，我們擁有112,361公頃(不包括甘蔗農場)，將36,750公頃用作第二次收穫區，並租賃了142,732公頃。在2019/2020收穫年度，我們使用了262,110公頃土地進行耕作，其中我們擁有111,009公頃(不包括甘蔗農場)，41,924公頃作為二次收穫區，租賃了109,178公頃。

下表列出了我們每條農業業務線的生產量。

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目錄

						豐收年
						2022/2023						2021/2022						2020/2021
生產						(單位：噸)
農作物(噸)(1)						483,855						769,524						733,334
大米(噸)(2)						354,128						416,735						346,685
總計						837,983						1,186,259						1,080,019

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
乳製品(千升)(3)						199,913						185,583						173,148

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(1)作物產量不包括2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年收穫年度分別生產的288,137噸、314,000噸和300,782噸牧草。它也不包括巴西在2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年種植的大豆，作為實施被稱為減數分裂的農業技術期間的覆蓋作物。與銷售該產品相對應的收入計入糖、乙醇和能源部門。

(2)以噸粗米表示的產量。

(3)增加原料奶產量。

農作物業務(穀物、油籽和棉花)

我們的農業生產主要依靠在我們自己的耕地上種植、種植和收穫作物。在2022/2023年收穫年，我們種植和收穫了大約223,296公頃的作物和飼料，包括我們的自有土地、租賃土地和第二次收穫區域。2023年年中，我們開始種植與2023/2024收穫年度有關的作物，於2024年第一季度結束，總種植面積為232,852公頃(包括牧草)。我們的主要產品包括大豆、玉米、小麥、花生、向日葵和棉花。其他產品，如高粱和大麥，偶爾播種，只佔總播種土地的一小部分。

我們的作物生產過程與我們農場的地理氣候條件和我們的作物週期直接相關，這些週期定義了我們各種產品的種植和收穫期。我們的作物多樣化和農場在南美洲不同地區的位置使我們能夠在全年實施高效的種植和收穫系統，其中在許多情況下包括第二次收穫。我們的生產過程從種植每一種作物開始。收穫後，農作物可能會經歷一個加工階段，在這個階段，穀物或種子被清洗和乾燥，以達到所需的市場標準。關於我們的收穫年以及本年度報告中的生產和產品區域信息的列報，請參閲“財務和其他信息列報--會計年度和收成年度”。

下表列出了我們的主要產品在指定的收穫年份的種植面積：

						豐收年
						2022/2023						2021/2022						2020/2021
種植面積						(單位：公頃)
大豆(1)						81,770						71,074						68,315
玉米(2)						41,411						57,536						56,568
小麥(3)						35,789						46,509						44,392
向日葵						18,131						23,092						16,164
棉花						10,075						7,427						3,519
花生						19,813						22,102						26,123
牧草(4)						13,650						10,206						5,337
其他(5)						2,658						3,246						2,747
總計						223,296						241,192						223,165

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(1)包括大豆第一茬和第二茬種植面積。

(2)包括玉米第一季和第二季種植面積以及高粱。

(3)包括大麥作物。

(4)飼料包括我們乳製品業務中用於餵養牛的玉米筒倉、小麥筒倉和高粱。

(5)包括豆子、奇亞和芝麻。

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目錄

下表列出了所示收穫年份我們主要產品的產量：

						豐收年
						2023/2024						2022/2023						2021/2022						2020/2021
生產(1)						(單位：百萬噸)
蠶豆（2）（3）						1,134						123,827						177,963						172,969
玉米(2)						49,681						192,615						342,621						327,164
小麥						88,265						83,290						137,953						122,749
向日葵（2）						16,349						32,565						39,054						28,436
棉絨（2）						—						6,224						4,262						1,772
花生（2）						—						39,306						62,433						77,891
其他(2)						245						6,029						5,238						2,353
總計(2)						155,674						483,855						769,524						733,334

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(1)作物產量不包括2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年收穫年度分別生產的288,137噸、314,000噸和300,782噸牧草。

(2)截至本年度報告之日，2023/2024年收穫年度的大豆、玉米、花生、向日葵和棉花的收成仍在進行中。唯一豐收的作物是小麥。

(3)不包括巴西在2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年種植的大豆，作為實施稱為減數分裂的農業技術期間的覆蓋作物。與銷售該產品相對應的收入計入糖、乙醇和能源部門。

 

下表列出了我們主要產品在所示年份的銷售細目：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
銷售額						(單位：千美元)
大豆(1)						51,096						72,323						56,997
玉米(2)						35,464						72,427						57,504
小麥 (3)						15,968						23,603						27,267
向日葵						19,812						25,076						16,618
花生						67,072						63,087						60,422
其他農作物(4)						27,500						23,813						13,009
調整(5)						(50,659)						(2,578)						11,975
總計						166,253						277,751						243,792

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(1)不包括2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年在巴西種植的大豆在減數分裂農業技術實施期間作為覆蓋作物銷售的相應收入。與銷售該產品相對應的收入計入糖、乙醇和能源部門。

(2)包括高粱。

(3)包括大麥。

(4)包括棉花、其他作物和農業服務。包括銷售與RTRS大豆相關的認證(負責任的大豆協會圓桌會議)和與我們的牛活動相關的銷售。

(5)指在我們的農作物分部銷售的會計換算中對惡性通貨膨脹的累計調整。

大豆

大豆是一種一年生豆科植物，因其蛋白質(40%)和脂肪(20%)含量高而被廣泛種植。它們在亞洲已經種植了3000多年，最近在世界各地成功種植。目前世界上最大的大豆生產國是美國、巴西、阿根廷、中國和印度。大豆是少數幾種提供完整蛋白質供應的植物之一，因為它們含有所有八種必需氨基酸。世界上每年大約85%的大豆被加工或“壓榨”成豆粕和豆油。大約98%的豆粕被進一步加工成動物飼料，其餘的用於製造豆粉和蛋白質。在含油量中，85%作為食用油消費，其餘用於生產脂肪酸、肥皂和生物柴油等工業產品。我們主要向壓榨和加工行業銷售大豆，這些行業生產用於食品、動物飼料和生物燃料行業的大豆油和豆粕。

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目錄

2023年、2022年和2021年，大豆分別佔我們總合並銷售額的3.9%、5.4%和5.1%。

玉米

玉米是世界各地種植的一種穀物，也是世界上消費最廣泛的食物之一。玉米籽粒的主要成分是澱粉(佔粒重的72%至73%)，其次是蛋白質(8%至11%)。玉米粒直接用於食品和動物飼料(牛肉、豬和禽肉生產和乳製品)。玉米也被加工成食品和飼料原料(如高果糖玉米糖漿、玉米澱粉和賴氨酸)，或工業產品，如乙醇和聚乳酸。油、麪粉和糖也可以從玉米中提取，在食品、醫藥和化粧品工業中有多種用途。此外，還有一些特定類型的玉米可供人類直接食用，如爆米花和甜玉米。

2023年、2022年和2021年，玉米分別佔我們總合並銷售額的2.7%、5.4%和5.1%。

小麥

小麥是世界上最大的穀草作物。與其他穀物不同，小麥穀物含有大量的麪筋，麪筋是製作優質麪包所必需的彈性蛋白質。雖然大多數小麥是為人類消費而種植的，但其他行業使用少量的小麥來生產澱粉、糊狀、麥芽、葡萄糖、麪筋、酒精和其他產品。劣質和過剩的小麥和各種碾磨副產品用於牲畜飼料。我們把小麥賣給出口商和為食品工業生產麪粉的當地磨坊。

2023年、2022年和2021年，小麥分別佔我們總合並銷售額的1.2%、1.8%和2.4%。

向日葵

向日葵有兩種，就體積而言，最重要的是油籽向日葵，它主要是為了從種子中提取油而種植的。向日葵油被認為是人類消費的前三大油之一，因為它的含油量很高(39-49%)，其油組成(油酸和亞油酸的90%)。另一種向日葵是糖果向日葵，供人類直接食用。葵花籽富含維生素E、omega-6脂肪酸、膳食纖維和礦物質。這兩種向日葵我們都種。

2023年、2022年和2021年，向日葵分別佔我們總銷售額的1.5%、1.9%和1.5%。

自2019年初以來，我們一直在阿根廷布宜諾斯艾利斯省運營一家向日葵加工廠。這使我們能夠控制加工活動，並與世界各地的不同客户建立直接和長期的關係。

花生

花生是一種夏季豆類，其收穫過程分為兩個階段：(1)挖，這意味着鬆開植株，切斷主根，將植株反轉；(2)結合，這意味着將豆莢從藤條上分離出來。種植活動從10月份開始，種植後大約150天，就會進行挖掘活動。在阿根廷，所有種植的花生都是高度油酸的。科爾多瓦省是阿根廷最大的花生產區，由於其優越的農業氣候條件，許多加工工業都在那裏建立了工廠。

阿根廷是花生生產和出口中最重要的參與者之一，在生產和加工方面技術水平很高。阿根廷90%以上的花生出口，其主要市場是歐盟，其次是拉丁美洲、北非和亞洲。它的主要競爭對手是美國、巴西和中國。我們在阿根廷中部地區種植花生。

花生在2023年、2022年和2021年分別佔我們總合並銷售額的5.2%、4.7%和5.4%。

自2019年初以來，我們擁有並運營一家配備尖端技術的花生加工設施。這種垂直整合符合我們發展花生業務的戰略，因為它使我們能夠控制加工活動，並與世界各地的不同客户發展直接和長期的關係。

牧草

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我們在阿根廷從事飼料生產，包括玉米青貯料、小麥青貯料和高粱青貯料。在我們的乳品經營中，我們使用牧草作為奶牛飼料。在2022/2023年收穫年度，我們種植了13650公頃牧草，生產了288137噸牧草。

大米生意

大米是世界上大約一半人口的主食。儘管大米在100多個國家和幾乎每個大洲都有種植，但世界上90%的大米是在亞洲種植和消費的。在全球範圍內，就其對人類飲食和產值的貢獻而言，大米是最重要的作物。大米主要有三種類型：短粒、中粒和長粒。每一種都有不同的味道和質地。我們生產長粒大米和卡羅萊納雙核大米，這是一種中粒大米。

我們在阿根廷東北部進行大米生產，那裏是世界上以低成本生產大米的最高效的地點之一。這是最佳自然農藝條件的結果，包括充足的陽光、充足的低成本灌溉用水和大量的土地。使用公共水進行人工灌溉受省級條例管轄，並須獲得政府許可。我們目前在科裏恩特斯省和聖達菲省的稻米生產中有用水許可證。我們許可證的維護取決於我們遵守適用的法律和法規，這些法律和法規由相應的政府當局(例如，水、公共服務和環境部-Agua部長，公共服務和媒體環境)、聖達菲省和科裏恩特斯省水研究所(科倫蒂諾·德爾阿瓜研究所).

2022年，我們通過收購維特拉某些子公司的大米業務，將大米業務擴展到烏拉圭。與阿根廷類似，烏拉圭也受益於生產水稻的最佳自然農藝條件。因此，烏拉圭也被認為是世界上以低成本生產大米的最高效的地點之一。烏拉圭的大米生產主要集中在該國東南部地區，因為它距離蒙得維的亞海港很近。行業參與者從第三方生產商那裏採購大米，他們與這些生產商有着長期的合作關係，並多次為他們的活動提供資金。購買稻米的價格每年由農民和行業參與者之間的協議規定。這些協議為該行業確立了固定的利潤率，並考慮了平均出口價格。鑑於銷售價格在決定稻米成本方面起着關鍵作用，參與者同意提供類似的價格，並在分擔運費成本方面實現協同效應。

下表列出了在指定的收成年度，我們擁有和租賃的水稻種植公頃總數，以及我們生產的整體糙米：

						豐收年
大米產區和生產						2023/2024						2022/2023						2021/2022						2020/2021
自有種植面積(公頃)						40,561						39,817						43,013						40,444
租賃種植面積(公頃)						17,892						15,831						17,844						3,839
水稻種植總量(公頃)						58,452						55,648						60,857						44,282
粗米產量(噸) (1)						288,848						354,128						416,735						346,685

(1)截至本年度報告之日，2023/2024年收穫年度的稻米收割工作正在進行中。

我們在阿根廷擁有的四個農場種植水稻，其餘的通過位於阿根廷和烏拉圭的租賃農場種植。在目前的2023/2024年收成年度，我們種植了大約58452公頃稻米，截至本年度報告日期，這些稻米尚未完全收穫。在2022/2023年收穫年，我們種植了大約55648公頃，生產了354,128噸大米，佔我們總種植面積的20%和我們總農業生產的42%。在2021/2022年收穫年，我們種植了大約60,857公頃，生產了416,735噸大米，佔我們總種植面積的20%和我們總農業生產的35%。在2020/2021年收穫年，我們種植了大約44,282公頃，生產了346,685噸大米，佔我們總種植面積的17%，佔我們總農業生產的32%。

大米生產過程

水稻生產週期大約為5至6個月，從每年9月開始，到次年4月結束。水稻種植將持續到11月，隨後對水稻進行處理，大約持續時間為

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目錄

三個月，直到一月份。我們的收割從二月開始，一直持續到四月。收穫後，大米就可以進行加工了。

我們在阿根廷的四家大米加工廠和烏拉圭的兩家大米加工廠加工大米，在那裏我們能夠加工我們的全部大米作物，並利用我們多餘的碾磨能力來加工我們從第三方種植者那裏購買的粗米。

在磨坊，我們清洗大米以去除所有雜質。然後，我們將其放入烘乾機中，以去除穀物中多餘的水分。適當的乾燥可以延長儲存期，防止質量惡化，並帶來最佳的研磨效果。乾燥後的大米，現在被稱為糙米或稻米，可以儲存了。我們把大米儲存在電梯裏或筒倉袋子裏，直到碾磨。在碾磨過程中，粗米經過脱殼機，將穀殼從穀粒中去除。經過這一過程獲得的大米被稱為糙米，可供人類食用。糙米經過拋光去除多餘的麩皮後，就變成了白米。

碾磨過程的主要目的是去除穀殼和麩皮，保持整個穀物的質量。雖然這個過程高度自動化，使用了先進的技術，但在這個過程中，一些大米會被粉碎。碎米率取決於許多因素，如農場的作物發展週期、穀物的品種、處理方式和工業過程。粗米的平均加工結果是58.5%的白米、13.0%的碎米、20.0%的稻殼和8.5%的糙米，這些大米被出售用作家禽行業的牛飼料或地板墊料。

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
加工大米生產						(單位：噸)
粗米加工-OWN						278,990						375,688						306,602
粗米加工-第三方						6,816						20,993						12,130
粗米加工總量						285,806						396,681						318,732

 

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
加工大米銷售						(單位：千元)
總銷售額						230,192						204,201						135,496

2023年、2022年和2021年，大米分別佔我們總銷售額的18%、15%和12%。

水稻制種

在我們在阿根廷的水稻種子設施中，我們參與了適應當地條件的新水稻品種的遺傳開發，以提高水稻產量和質量，改善農業生產和製造工藝。在這些努力方面，我們已與一些選定的研究和開發機構達成協議，如美國國家農業技術研究所(農業國家技術研究所，或“INTA”)在阿根廷，裏奧蘭登斯和阿羅茲研究所或在巴西的“irga”，Híbridos de Arroz Para américa拉丁文或哥倫比亞的“HIAA”，拉丁美洲灌溉水稻基金(Fondo Latinoamericano Para Arroz de Riego，或“FLAR”)在哥倫比亞，聖卡塔利納州農業研究和農村推廣局(聖卡塔琳娜農家樂公司巴西的Badische Anlin-und Soda-Fabrik(“巴斯夫”)、美國的路易斯安那州立大學或“路易斯安那州立大學”、阿根廷的Bioherius、意大利的TransActia和阿根廷的國家北方大學或“UNNE”。我們自己的技術團隊正在不斷測試和開發新的水稻品種。我們的第一個水稻種子品種Ita Caabo 105於2008年上市。2011年，我們推出了我們的第二個品種Ita Caabo 110,2014年初，我們發佈了我們的第三個品種，Ita Caabo 107。此外，我們還在2021年和2022年分別推出了兩個新品種Ita Caabo 111 FL和Ita Caabo 109。除了開發雜交品系外，我們目前正在試驗各種品種，以繼續提高我們的生產率。這些種子在我們的農場使用，並出售給阿根廷、巴西、烏拉圭和巴拉圭的稻農。我們還在與巴斯夫一起開發一種耐除草劑的水稻品種，以幫助控制有害雜草。

乳製品企業

我們在阿根廷潮濕的潘帕斯地區的農場開展乳製品業務。該地區是世界上以低成本生產原料奶的最佳地點之一，這是因為有高效率和低成本生產的穀物和牧草，以及有利於奶牛舒適和生產力的有利天氣。我們的乳品業務包括四個免費的-

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目錄

暫停奶牛設施，滿負荷運行，截至2023年12月，奶牛佔有率為14,451頭。此外，我們擁有兩個加工原料奶和第三方奶的設施，我們的產品銷往國內和出口市場。

下表列出了下列時期的奶牛總數、每頭奶牛的日均產奶量和牧場的總產奶量：

 

						截至十二月三十一日止的年度：
奶牛羣與生產						2023						2022						2021
奶牛總數(頭)(1)						14,451						14,461						13,742
普通奶牛(2)						14,509						14,415						12,942
平均日產量(每頭牛升)(2)						37.7						35.3						36.7
總產量(千升)						199,913						185,583						173,148

(1)截至12月。

(2)年平均水平。

						截至十二月三十一日止的年度
乳製品銷售						2023						2022						2021
						(單位：千元)
銷售額						180,119						235,012						183,054

2023年、2022年和2021年，乳製品分別佔我們總銷售額的14%、17%和16%。

我們的四個自由攤位奶牛設施，平均超過14,500頭奶牛，已全面投入使用，並提供高生產率水平。我們相信，我們的自由攤位乳品設施是一個獨特的機會，可以利用阿根廷在將植物蛋白轉化為牛奶蛋白方面的競爭優勢、我們的運營專業知識以及全球和當地牛奶價格的積極前景。

我們擁有兩個牛奶加工設施，從Sancor合作社Unidas Limitadas2019年2月，除了拉斯特雷斯·尼納斯和安吉麗塔這兩個商標都在阿根廷廣為人知，是零售和消費乳製品的可靠銷售工具。我們的牛奶工廠生產UHT牛奶和奶油、奶粉和半硬奶酪等。我們的設施擁有每天240萬升的總接收能力和每天超過140萬升的原料奶加工能力。為了計算總裝機容量和實際利用率之間的差異，我們必須考慮機器的效率、維護工作、工作天數和人員輪班數等變量。2023年，我們總共加工了3.518億升原料奶。

我們的奇維爾科伊工業工廠位於布宜諾斯艾利斯省奇維爾科伊市，主要專注於為國內市場生產液態奶。其裝機處理能力為55.5萬升/日，牛奶接收裝機能力為120萬升/日。該設施的裝機容量為510,000升UHT牛奶和45,000升奶油和可可口味牛奶。2023年，我們在奇維爾科伊工廠加工了1.475億升生奶。

我們的Morteros工業工廠位於科爾多瓦省的Morteros市，主要為出口市場生產奶粉和半硬奶酪。Morteros工廠的安裝處理能力為每天87萬升(奶粉55萬升，奶酪32萬升)，安裝的牛奶接收能力為每天120萬升。2022年，我們更新了奶酪生產線，將其裝機容量從29萬升提高到32萬升。因此，這將提高我們的奶酪產量，並通過生產其他類型的半硬奶酪和硬奶酪來幫助進入新的市場和客户，同時顯著減少整個生產過程中產生的廢品量。2023年，我們在Morteros工廠加工了2.043億升原料奶。

乳品生產過程

我們在出生後的24小時內斷奶，並在接下來的60天裏用巴氏殺菌牛奶和高蛋白膳食飼養它們。公犢牛在被送到我們的飼養場或第三方飼養場進行育肥出售之前，在農場裏再飼餵精料和乾草三個月。在接下來的13個月裏，小母牛仍然留在開放的畜欄裏，在那裏它們被喂以精料和飼料，直到它們準備好繁殖。產犢發生在9個月後。小母牛是

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目錄

隨後擠奶的平均時間為320天。奶牛在產犢後42至90天內再次受精。這一過程每年重複一次，為期三到四年。我們牧羣的懷孕率每年在85%到90%之間。

我們奶牛羣中的每頭奶牛每天都要機械擠奶三次。獲得的牛奶被冷卻到不到4攝氏度，以保持其質量，並直接裝載到卡車上，從而提高了質量，降低了成本。牛奶主要運送到我們的加工設施，其餘的每天通過罐車出售給大型第三方牛奶加工設施。我們主要用玉米和紫花苜蓿青貯料，一些草和玉米粒，根據需要補充大豆副產品、乾草、維生素和礦物質來餵養奶牛。

我們在技術上進行了投資，以改善我們奶牛的遺傳、動物健康和飼養，以提高我們的牛奶產量。這些投資包括從經過基因改良的北美荷斯坦公牛進口的優質****、農業機械和設備、使用膳食補充劑和現代設備來控制個人牛奶的生產和冷卻。我們的飼養計劃專注於將飼料轉化為牛奶，同時保持奶牛的良好健康和舒適。我們還在技術和訣竅上進行了投資，以增加我們的牧草產量和利用率。

實施自由攤位制度使我們能夠將自己定位為乳製品行業的關鍵參與者，並加強我們在南美農業部門的農業和工業一體化存在。通過取消放牧奶牛，我們減少了用於牛奶生產的土地，這為我們的農業和土地開發活動騰出了更多的土地。與傳統放牧系統相比，使用自由失速系統的奶牛生產力(以每天生產的牛奶公升衡量)最高可提高40%。之所以實現這些生產率提高，是因為自由失速系統顯著提高了動物飼料到牛奶的轉化率，導致每公斤動物飼料生產1.4升牛奶，而通常放牧模式下每公斤飼料平均生產一升牛奶。

生產率和轉化率的提高主要歸功於奶牛舒適度的提高和飼料質量的提高。我們通過聘請專家顧問來評估奶牛的舒適度，他們建議設計覆蓋沙子的牀。沙子在幫助奶牛舒適休息方面發揮着重要作用。此外，我們還安裝了冷卻系統，以提高奶牛的舒適性。該系統依靠遍佈整個設施的噴水裝置和通風風扇來創造受控的涼爽氛圍，這提高了奶牛的舒適性，因為荷斯坦牛羣最初適應寒冷的地區。此外，我們還根據每頭奶牛一生中的不同飼養階段調整飼養制度，以此來管理飼料質量。實際飼餵是完全機械化的，我們仔細控制飼料的收穫和儲存。對所有生產力變量的控制，如生殖、健康和操作，支持通過標準化過程提高效率。最後，動物的身體集中有助於對整個乳製品業務進行有效的整體管理。在環境方面，無失速模式可實現更好的污水處理，包括沙肥分離器階段、傾倒池和厭氧瀉湖。所有這些過程都有助於降低廢水中的有機物含量，並提供更清潔的產出。最終處理後的污水用於給奶牛場附近的農作物施肥。因此，我們將乳製品廢棄物轉化為高附加值的副產品，從而減少化肥使用量。

2017年11月3日，我們開始用第一個沼氣池發電並向當地電網輸送1.4兆瓦的電力。此外，2023年10月，我們完成了裝機容量為2兆瓦的第二個生物消化池的建設，該池於2023年12月開始發電並向當地電網輸送電力。這兩個設施通過燃燒從奶牛產生的廢水中提取的沼氣來發電。除了增加收入和確保我們的能源需求外，該設施還通過減少温室氣體排放、改善廢水管理和濃縮寶貴的營養物質來增強我們自由放養乳品業務的可持續性，這些營養物質被應用到田間。

農業企業的倉儲和調理

我們在農業業務中的儲存和調理設施使我們能夠在沒有第三方參與的情況下調節、儲存和交付我們的產品。我們所有的農作物儲存設施都靠近我們的農場，這使我們能夠(I)降低儲存和調理成本；(Ii)降低運費成本，因為我們只有在確定最終目的地後才開始運輸產品，無論是在當地還是到港口；(Iii)利用大宗商品價格的波動；以及(Iv)通過混合穀物來提高商業績效，以避免因質量不合格而打折。

我們擁有兩個糧食和油料調質和儲存設施，總建成倉儲能力為3.7萬噸。我們的其中一家工廠的產能為12,500噸，位於阿根廷聖菲省克里斯托弗森鎮。它有一個鐵路裝卸站，提供了物流靈活性和節省。我們的另一個工廠的產能為24,500噸，位於布宜諾斯艾利斯省，靠近Bahía Blanca的深水港，我們在該地區生產12萬噸穀物。此外，我們的花生加工設施有能力儲存10,000噸成品(和

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目錄

我們的葵花加工設施可儲存11,020噸向日葵，其中7,100噸儲存在租用的筒倉袋子中。我們還在阿根廷擁有四家大米加工廠，在烏拉圭擁有兩家大米加工廠，總倉儲能力為239,500噸。此外，我們還增加了三個大米處理調質設施，總庫容為6萬噸。

下表列出了我們截至2023年12月31日的存儲容量：

存儲容量						名義上的
農作物(噸)(1)						58,020
大米(噸)						299,500
奶製品(升)(2)						27,800,000

(1)包括與我們的兩個調理和儲存設施相對應的37,000噸，我們的花生設施的10,000噸和我們的向日葵設施的11,020噸。

(2)Morteros工廠生產2430萬升液態奶(相當於2500噸奶粉和360噸奶酪)，而Chivilcoy工廠生產350萬升液態奶。

此外，我們使用筒倉袋來以低成本增加我們的存儲容量。筒倉袋式儲糧是一種高效、低成本的儲糧方式。當作物收穫時，它們被放在大的聚乙烯袋中，可以在田裏放置大約12個月，而不會損害穀物。根據穀物類型的不同，每個筒倉袋最多可容納180至200噸產品。

我們農場的穀物調理設施使我們的貿易部門能夠優化商業化成本，達到商業質量標準，避免價格折扣。這些設施的運作是為了達到商業標準，對每種不同質量的穀物進行乾燥、清洗、混合和分離。通過混合相同穀物類型的不同批次，通過水分、破碎率和破損率等質量參數區分，我們可以達到商業標準，而不必對質量較低的獨立批次打折。這些設施的有效管理降低了糧食調理成本，降低了可實現的價格。

下表列出了我們截至2023年12月31日的乾燥能力：

 

乾燥能力						名義上的
農作物(噸/天)(1)						9,925
大米(噸/天)						12,600

 (1)包括與我們的兩個穀物調理和儲存設施、我們的花生加工設施和我們的向日葵加工設施相對應的乾燥能力。

一些穀物，如大豆、小麥和大米，可以在下一個播種季節用作種子。我們生產了近78.5%的種子，用於在我們的田裏種植這些作物。種子儲存在筒倉袋子和/或穀物設施中，在那裏可以對其進行加工、分類，併為下一個作物季節的種植做準備。為了評估、控制和向我們的農場交付優質種子，我們進行了深入的調查和監測過程。

我們其餘的種子需求是從種子供應商那裏購買的，以便將新的強化品種納入我們的種植計劃。

農業企業的營銷、銷售和分銷

糧食作物

在阿根廷，穀物價格是基於阿根廷穀物交易所的市場報價，如布宜諾斯艾利斯穀物交易所(布宜諾斯艾利斯穀物交易所)(布宜諾斯艾利斯糧倉)和羅薩裏奧穀物交易所(羅薩裏奧穀物球)，它使用國際穀物交易所(包括CBOT和ICE-NY)的現行價格作為參考。在烏拉圭，當地價格基於(收穫期間)出口平價或收穫後銷售的進口平價，在每種情況下，都考慮到與每個市場相關的價格和成本。在巴西，穀物市場包括巴西穀物交易所(BGM.N：行情).《未來之路》)，與阿根廷一樣，使用國際穀物交易所(包括芝加哥期貨交易所和洲際交易所-紐約洲際交易所)作為價格參考。報價是根據交貨月份和交貨港口而定的。不同的價格條件，如儲存和裝運條件，由我方和最終買方協商。我們與我們市場上的頂級貿易商和工業公司談判銷售事宜。我們也通過買入來進行對衝頭寸

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目錄

以及在商品交易所銷售期貨和期權，包括芝加哥期貨交易所、紐約期貨交易所、B3交易所和布宜諾斯艾利斯市場(馬特巴)。

大豆

我們的大豆作物被賣給當地公司，最終出口或轉移到壓榨行業。大約27%的大豆作物在收穫前通過遠期銷售和期貨市場的銷售進行了對衝。收穫和收穫後的銷售是出口市場與壓榨商(油、粕和生物柴油)支付的當地溢價以及物流考慮的函數。截至2023年12月31日的年度，我們的六個最大客户約佔我們大豆銷售額的80%。

玉米

我們的玉米產量主要銷往出口市場。我們的十大客户約佔我們截至2023年12月31日年度玉米銷售額的80%。

小麥

我們的小麥生產主要銷往出口市場。質量隔離使我們可以與磨坊和出口市場談判保險費。巴西是阿根廷小麥的主要進口國。我們的十大客户約佔我們截至2023年12月31日年度小麥銷售額的75%。

向日葵

我們從阿根廷生產的向日葵賣給了當地公司。我們的四大客户佔我們截至2023年12月31日的年度向日葵銷售額的81%。

花生

我們大約95%的花生產品用於出口。在截至2023年12月31日的一年中，我們的10個最大客户約佔我們花生銷售額的65%，而歐盟約佔其銷售額的90%。

棉花

我們通常將阿根廷生產的棉纖維在收穫前銷售到出口市場。紡織業的銷售是基於國內需求和保費。我們最大的兩個客户佔我們截至2023年12月31日的年度棉花銷售額的約90%。棉籽在國內市場銷售，以滿足飼料需求。

顧客

我們向大量客户銷售製成品和農產品。客户的類型和類別可能會因我們的業務部門、地區和一些對我們的決策非常重要的物流問題而有所不同。在截至2023年12月31日的一年中，我們85%以上的農作物銷售給了15個國際和當地知名客户。在這些客户中，前十個案例佔我們銷售額的近75%，以下五個客户約佔我們2023年淨銷售額的10%。

米飯

粗米在每年收穫後開始出售。白米的供應情況取決於我們的碾磨能力。我國大米總產量的83%銷往出口市場，其餘在阿根廷零售市場銷售。在出口中，我們大約38%銷往歐盟，29%銷往巴西，12%銷往伊拉克，7%銷往墨西哥，7%銷往土耳其，其餘部分銷往智利和其他中美洲國家。我們通過四個品牌在阿根廷零售市場銷售大約17%的大米，這四個品牌總共擁有17.2%的市場份額。當地大米價格受到地區供需和其他世界出口價格的推動。在截至2023年12月31日的一年中，我們在零售市場的十大大米客户約佔我們阿根廷國內大米銷售額的61%。

乳品

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目錄

2023年，我們生產的70%的原料奶被運往我們的加工設施，而其餘的大部分賣給了兩家乳製品生產商。我們根據國內供求情況，按月協商原料奶價格。我們出售的牛奶的價格主要是基於它所含的脂肪和蛋白質的百分比以及它被冷卻的温度。牛奶的價格也根據細菌和體細胞的含量而漲跌。我們是阿根廷十大乳製品加工商之一，考慮到我們每天近550,000升的免費生產，以及我們從143名農民(Morteros的138人和Chivilcoy的5人)那裏採購的原料奶。

糖、乙醇和能源業務

下表列出了我們在糖、乙醇和能源業務中指明的年份的產量細目：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
糖(噸)(1)						805,608						481,919						546,819
乙醇(立方米)						522,508						540,231						534,603
能源(出口兆瓦時)						694,259						608,964						730,739

(1)2023年有機糖3561噸，2022年3701噸，2021年4145噸.

下表列出了我們在指定年份生產的每種甘蔗副產品的銷售額：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
						(單位：千元)
糖						419,858						188,769						208,365
乙醇						247,008						387,124						291,883
能量						34,844						33,060						48,017
其他						20,597						21,807						13,745
總計						722,307						630,760						562,010

甘蔗

甘蔗是一種熱帶牧草，在温度穩定、温暖和高濕度的地方生長得最好，儘管寒冷和乾燥的冬季是甘蔗蔗糖濃度的重要因素。巴西中南部地區的氣候和地形非常適合種植甘蔗，佔巴西甘蔗產量的90%左右。甘蔗是用於生產糖和乙醇的最有效的農業原料。以甘蔗為原料生產的乙醇被認為是一種環保的生物燃料，具有以下特點。

可續訂：與煤炭或石油不同，甘蔗乙醇可以被耗盡，它是從年復一年生長的甘蔗植株中生產出來的，前提是每五到七年重新種植一次。

可持續：甘蔗只需要每五到七年重新種植一次，作為一種半多年生作物。它可以在不連根的情況下收穫，因此它的種植對土壤和周圍環境的影響較小。收穫和種植過程的機械化進一步改善了可持續農業管理。

高能效：甘蔗在將陽光、水和二氧化碳轉化為儲存能量方面效率很高。甘蔗的能量輸出相當於生產過程中能量投入的9倍，而玉米乙醇的能量輸出僅為其生產過程中能量投入的1.9至2.3倍左右。與用於生產乙醇的玉米相比，甘蔗產生的能量是玉米的七倍。

低碳排放：與汽油相比，甘蔗乙醇減少了61.0%以上的温室氣體，這是當今大量生產的任何其他液體生物燃料中最大的減排量。從甘蔗中提取的乙醇被美國環保局認為是一種先進的生物燃料。

協同效應：糖廠生產電力所使用的主要原材料是甘蔗渣，這是甘蔗碾磨過程的副產品，可以作為一種可再生的熱電來源。

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目錄

截至2023年12月31日，我們的甘蔗種植園在巴西的米納斯吉拉斯和南馬託格羅索州種植了198,747公頃甘蔗。我們大約93%的甘蔗種植在通過農業合作夥伴關係租賃的土地上。根據這些協議，我們的合作伙伴將土地出租給我們，租期為一到兩個甘蔗週期，相當於七到十四年的週期，我們在這些土地上種植甘蔗。租金是根據S聖保羅甘蔗、甘蔗和酒精種植者委員會(Açúcar de Cana-de-Açúcar de Conselho do Produtores de Cana-de-Açúcar，Açúcar eálCool do Estado de Estado de Estadoão)或“Consecana”。在2023年期間，我們種植和收穫了大約94%的甘蔗，其餘6%直接從第三方購買，價格也由Consecana系統根據甘蔗的蔗糖含量以及糖和乙醇的價格確定。下表列出了我們在自有和租賃土地上種植的或從第三方購買的甘蔗在所示時間段內的細目：

 

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
						(單位：噸)
生長在我們自有和租賃的土地上						11,685,815						10,117,148						10,479,720
從第三方購買						811,608						367,740						460,587
總計						12,497,423						10,484,888						10,940,307

 

甘蔗收割週期

巴西中南部地區每年的甘蔗收穫期從3月/4月開始，到每年的11月/12月結束。在我們的星團所在的南馬託格羅索州，天氣模式沒有聖保羅那麼季節性。我們的雨季更乾燥，我們的旱季比傳統的甘蔗產區更潮濕。這種天氣模式的結果是，以總可回收糖(TRS)衡量的含糖量在年初和年底與收穫高峯期之間的差距比S聖保羅的要小得多。這使我們能夠全年種植和收穫甘蔗，對TRS的影響最小。

從2016/2017豐收年開始，我們實行的是不間斷的或連續的收穫模式。這意味着我們將一年四季收穫甘蔗、碾碎甘蔗，在傳統的淡季不停歇。這一戰略使我們每年的甘蔗加工和製糖、乙醇和能源產量增加約10%。該系統的另一個好處是，我們在淡季生產乙醇，此時市場價格通常比收穫時的價格有很高的溢價。此外，熱電聯產效率與收穫量相關，與TRS無關，使我們能夠在全年利用熱電聯產潛力。考慮到大約86%的總成本是固定的，這種模式不僅帶來了更高的收入，而且稀釋了我們的固定成本。

我們種植幾個甘蔗品種，取決於土壤的質量、當地的小氣候和該地區的估計收成日期。一旦種植，甘蔗就可以收穫，一年一次，最多連續六到八年。隨着隨後的每一次收穫，農業產量都會下降。種植園必須在一年中仔細管理和處理，以便繼續獲得與新種植的作物類似的產糖量。

我們相信我們擁有巴西最機械化的收穫作業之一。我們的甘蔗收穫過程目前99.7%是機械化的(在Angélica和Ivinhema廠是100%，在UMA廠是95.0%)，其餘0.3%是人工收穫。機械化收割不需要在收割前焚燒，與人工收割相比，顯著減少了對環境的影響。此外，機械收穫甘蔗後留在田裏的葉子為土壤創造了一個保護層，減少了蒸發，保護土壤免受陽光和侵蝕。隨着時間的推移，這種保護樹葉的覆蓋物會分解成有機物質，從而增加土壤的肥力。與人工收割相比，機械化收割更省時，成本更低。當甘蔗的蔗糖含量達到最高水平時，甘蔗就可以收穫了。蔗糖含量和甘蔗產量(每公頃甘蔗噸)是衡量我們收穫作業生產率的重要指標。地理因素，如土壤質量、地形和氣候，以及我們實施的農業技術，都會影響我們的生產力。由於大多數糖廠都以不同的混合方式生產糖和乙醇，因此該行業採用了一種衡量糖和乙醇產能的轉換指數--TRS指數，該指數衡量的是每噸甘蔗的含糖量。

在2023年收穫期間，我廠收穫的甘蔗平均TRS含量為132公斤/噸，平均每公頃甘蔗產量為80噸，而2022年分別為131公斤/噸和67噸/公頃。

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目錄

甘蔗一旦收穫，就會被運到我們的工廠進行檢驗和稱重。我們使用自己的卡車和拖車進行運輸。從甘蔗地到工廠的平均運輸距離在UMA工廠約為30公里，在Angélica和Ivinhema工廠約為33公里。

我們的糖廠

我們目前在巴西擁有三家糖廠--UMA、Angélica和Ivinhema。我們的工廠生產糖、乙醇和能源，並可以靈活地調整糖和乙醇之間的生產組合，以利用給定時間點更有利的市場需求和價格。截至2023年12月31日，我們工廠的甘蔗壓榨總裝機能力為1420萬噸，其中1300萬噸對應於我們在南馬託格羅索州(Angélica和Ivinhema)的甘蔗集羣。截至2023年12月31日，我們結束了2023年的收穫，累計壓榨甘蔗1250萬噸。

UMA工廠位於巴西米納斯吉拉斯州，甘蔗粉碎能力為每年120萬噸(假設平均碾磨時間為4800小時)。UMA的產能高達85,592噸糖，54,468立方米乙醇和74,880兆瓦時的能源出口。它有一個關聯的糖品牌，阿蘇卡蒙特·阿雷格雷，在地區零售市場擁有強大的影響力。UMA還從事有機糖的生產，2020年，在獲得向歐盟出口有機糖所需的認證後，該產品首次出口。我們種植和收穫UMA碾磨的甘蔗的98.4%，其餘1.6%從第三方獲得。

Angélica和Ivinhema是兩個現代化的工廠，建於巴西南馬託格羅索州，相距45公里，並形成一個被一個大型甘蔗種植園包圍的集羣。Angélica是一個先進的甘蔗壓榨廠，於2010年完工，目前的甘蔗壓榨能力為每年560萬噸(假設平均碾磨時間為5,333小時)。它有能力生產高達381,105噸糖，381,105立方米乙醇和50.4萬兆瓦時的能源出口。它配備了兩個現代化的高壓鍋爐和三個渦輪發電機，能夠通過使用甘蔗渣產生大約110兆瓦的電力。通過這個過程產生的能量被用來為超過70兆瓦的磨機提供電力，可出售給電網。Ivinhema廠目前的甘蔗壓榨能力為每年740萬噸(假設平均碾磨時間為5920小時)。它配備了最先進的技術，包括全熱電聯產能力、生產糖和乙醇的靈活性以及完全機械化的農業操作。它具有生產高達396,048噸糖、396,048立方米乙醇和612,000兆瓦時能源出口的能力。在發電量方面，它用於為可出售給電網的超過85兆瓦的磨機提供電力。

我們的主要產品

 

糖

截至2023年12月31日，我們的食糖生產能力約為每天3550噸，經過16,169小時的碾磨，最大生產能力超過862,745噸。

我們生產四種糖：有機糖，極高極化，或“VHP”糖，標準原糖和白冰糖。VHP糖是一種原糖，最小極化為99.00度，最大極化為蔗糖含量99.49度，類似於主要大宗商品交易所交易的糖類型，包括標準的NY11合約。VHP糖和NY11原糖的主要區別在於VHP糖的含糖量，因此VHP糖比NY11原糖有價格溢價。冰糖是一種未精製的白糖(顏色150 ICUMSA)，直接從甘蔗汁中生產。

2023年、2022年和2021年，食糖銷售額分別佔我們總合並銷售額的32.3%、14.0%和18.5%。

製糖工藝

糖製造過程基本上有五個步驟。首先，我們粉碎甘蔗以提取甘蔗汁。然後我們處理果汁以去除雜質。這些殘留物用於製造有機堆肥，用作甘蔗田的肥料。然後將果汁煮沸直至糖結晶，然後通過離心機將糖與糖蜜（不結晶的葡萄糖）分離。將所得糖乾燥並送往儲存和/或包裝。我們在生產乙醇時使用糖蜜。

平均而言，一公噸甘蔗含有140公斤TRS。雖然工廠可以生產糖或乙醇，但這兩種產品的TRS投入要求不同。平均而言，生產1.0公斤糖需要1.045公斤TRS當量，而生產1升乙醇所需TRS當量為1.691公斤。

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乙醇

截至2023年12月，我們的乙醇產能約為每天3350立方米，經過16,169小時的碾磨，最大產能超過831,620立方米。

我們生產和銷售兩種不同類型的乙醇：無水乙醇和無水乙醇，詳見下文。

2023年、2022年和2021年，乙醇銷售額分別佔我們總合並銷售額的19.0%、28.7%和26.0%。

自2020年以來，作為RenovaBio計劃的一部分，每次我們銷售乙醇時，我們都有權發放和銷售碳信用，這些信用在巴西的B3平臺上進行交易。發放的碳信用額度取決於國家石油、天然氣和生物燃料局(ANP)根據工廠運營被認為有多“綠色”而授予的分數。2023年，我們以95雷亞爾的平均價格售出了443,111輛CBio(平均淨價為19.0美元/CBio)。請參閲上面的“-我們公司-糖、乙醇和能源業務”。

乙醇生產工藝

酒精是通過發酵甘蔗汁或稀釋的糖蜜來生產的。最初，我們處理用於乙醇生產的甘蔗的方式與用於製糖的甘蔗相同。這一過程產生的糖蜜與清澈的果汁混合，然後在發酵桶中與酵母混合，得到的葡萄酒的乙醇含量約為8%至10%。發酵完成後，在乙醇生產過程中分離酵母回收利用。我們蒸餾葡萄酒以獲得含水乙醇。為了生產無水乙醇，含水乙醇在分子篩中經歷脱水過程。這些過程後剩下的液體被稱為醋液，我們進一步加工成液體有機肥，我們在我們的甘蔗種植園使用。酒糟也是我們的生物消化器用來生產沼氣的原料。

熱電聯產

我們在巴西的三家工廠利用甘蔗渣(提取甘蔗汁後剩下的甘蔗纖維部分)發電。截至2023年12月31日，熱電聯產總裝機容量達到246兆瓦。從甘蔗壓榨過程的副產品中發電的能力足夠大，足以在有多餘電力的情況下為工廠提供全部電力，這種能力被稱為具有全部熱電聯產能力。我們的三家工廠獲得了巴西電力局的正式許可(國家電力公司，或“ANEEL”)來發電和銷售電力。

熱電聯產生產流程

甘蔗由水、纖維、蔗糖等糖和礦物質組成。當甘蔗經過碾磨過程時，我們將水、糖和礦物質從纖維或甘蔗渣中分離出來。蔗渣是甘蔗的重要副產品，用作我們工廠鍋爐的燃料。甘蔗渣在我們最先進的鍋爐中燃燒，產生高壓蒸汽(68atm)，用於我們的高效渦輪發電機發電，為我們的工廠提供動力。過剩的電力約佔發電量的68%，出售給國家電網。

 

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目錄

以下流程圖演示了糖、乙醇和熱電聯產的生產過程：

 

蔗渣發電的主要優勢是：

•它是一種清潔和可再生的能源；

•它補充了巴西能源的主要來源水力發電，因為它是在甘蔗收穫期(4月至12月)發電的，此時水庫的水位最低；

•它需要很短的時間才能開始運作；以及

•當工廠靠近消費者中心時，它只需要在輸電線路上進行很小的投資。

截至2023年12月，我們的集羣和UMA電廠的熱電聯產總裝機容量分別為230兆瓦和16兆瓦，其中155兆瓦和12兆瓦可供市場銷售。

我們相信，發電量有很高的增長潛力，我們準備在經濟上可行的程度上進行投資。

糖、乙醇和能源行業的儲存和調理

我們的糖和乙醇儲存和調理設施位於我們的工廠，使我們能夠在產品準備商業化時交付產品，而不需要第三方參與。在工廠擁有這樣的設施使我們能夠(I)降低儲存和調理成本；(Ii)降低運費成本，因為我們只有在最終目的地確定後才開始運輸產品，無論是在當地還是到港口；以及(Iii)利用糖和乙醇價格的波動。

 

標稱存儲容量						聚類						烏瑪						總計
乙醇(立方米)						240,000						16,500						256,500
糖(噸)						110,000						28,000						138,000

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目錄

糖、乙醇和能源業務的營銷、銷售和分銷

糖。我們在國內和國際市場上都賣糖。國內銷售都是由我們自己的品牌加工的。阿蘇卡蒙特·阿雷格雷，“總部設在巴西米納斯吉拉斯州。通過這個品牌，我們銷售傳統糖和有機糖，使我們在同行中擁有競爭優勢。我們出口的糖的價格是根據國際市場價格確定的，而國際市場價格又是根據洲際交易所11號期貨合約確定的。在截至2023年12月31日的年度內，我們在這一細分市場中最大的三個客户約佔我們總出口銷售額的79%，其餘21%分散在幾個客户中。

乙醇。我們向國內和國際市場銷售乙醇。我們對巴西國內市場的乙醇銷售約佔89%，其餘11%為出口銷售。我們國內約42%的乙醇銷售是通過正式協議完成的。其餘部分通過專業經紀公司和/或直接與分銷公司的日常銷售訂單銷售，這些交易的價格是使用CEPEA/Esalq含水乙醇指數作為參考來確定的。在截至2023年12月31日的一年中，我們銷量最大的五個客户約佔我們銷售額的64%。

熱電聯產。 我們還將糖廠和乙醇廠聯產的電力出售給電網。銷售是在現貨市場上向商業化公司進行的，也是通過政府以長期合同拍賣的方式進行的。在截至2023年12月31日的一年中，我們最大的六個客户約佔我們銷售收入的73%。

Aneel以優惠的價格組織了替代能源和可再生能源的年度拍賣。作為一種對衝策略，我們通過參照“IPCA”進行通脹調整的長期合同來銷售我們工廠的電力生產。

2009年，Angélica在巴西電力銷售商會(BESA.N：行情)舉行的公開拍賣中出售了能源(Carmara de Comercialização de Energia Elétrica，或“CCEE，”，並與CCEE簽訂了一項為期15年的協議，每年銷售87,600兆瓦時，每兆瓦時363.94雷亞爾(2023年)。2010年8月，Angélica參加了一次公開拍賣，隨後Angélica與CCEE簽訂了一項為期15年的協議，從2011年開始，以每兆瓦時325.44雷亞爾的價格出售每年131,400兆瓦時(2023年)。第一次拍賣的交割期為4月至12月，第二次拍賣的交割期為3月至11月。這兩項協議下的費率每年都會參照IPCA根據通貨膨脹進行調整。

我們的土地改造方法

我們收購我們認為未開發或未充分利用的農田。通過採用尖端生產技術和農業最佳實踐，我們使這塊土地適合更具生產力的用途，提高產量和增加其整體價值。我們尋求促進對環境負責的農業生產，並在生產和生態系統保護之間取得平衡。我們不在樹木茂密的地區或濕地地區開展業務。此外，我們不時地通過出售我們完全開發的農場的一部分來回收我們的資本。這使我們可以將我們的土地改造活動產生的資本收益貨幣化，並將我們的資本分配給購買具有較高改造潛力的土地或將其部署到其他業務中，從而提高投資資本的回報。自成立以來，我們成功地為收購未開發或管理不善的農田尋找了多種機會，這些農田具有很高的改造潛力。在過去的21年裏，我們有效地投入生產了超過171,000公頃以前未開發或管理不善的土地。

土地改造過程首先確定每一塊土地的生產潛力。這將根據土壤特性、氣候、生產風險和每個特定地區的可用技術而有所不同。在開始轉型之前，我們會進行環境影響研究，以評估對當地生態系統的潛在影響，從而支持土地的可持續利用。未開發和管理不善的土地的改造過程要求我們在一到三年的時間內進行初步投資，土地在土地改造活動開始後的第三到第七年達到穩定的生產能力。

我們用來跟蹤水平和分析轉變過程進展的指標是作物產量的水平和趨勢，以及土地處於作物生產狀態的年數。因此，我們其他業務部門的活動結果證明瞭土地轉型的過程，主要是我們的農作物、大米和甘蔗部門。因此，與上述轉型過程相關的成本在這些其他業務部門內分配。因此，根據正在改造的農田數量、出售的土地數量以及我們識別和獲取新農田的能力，我們的結果可能會從一個季節到下一個季節有所不同。

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目錄

我們的土地改造活動不僅從農作物和水稻種植中獲利，而且還從成功改造的農田的機會主義處置中獲利。我們戰略性地出售已達到生產成熟、具有進一步提高生產率的邊際潛力的農場(在開始土地改造過程後的三至七年)，以變現土地改造過程產生的資本收益並將其貨幣化。

這些資本收益是由三個主要因素產生的：

(I)以低於土地市值或公允價值的機會主義價格收購土地；

(2)上述土地改造和正在進行的土地改造過程提高了土地的生產力和盈利能力，最終增加了土地的價值；

(3)在商品價格上漲和土地市場供求動態的推動下，市場對土地的普遍升值。我們出售的農場的價值以及我們的整體土地組合，大多受到這一外部因素的積極影響。

我們相信我們是南美土地業務中最活躍的參與者之一。

下表列出了我們自成立以來的收購和資產剝離：

						採辦						資產剝離						道達爾地產控股有限公司
截至十二月三十一日止的年度：						(單位：公頃)
2002						74,898						—						74,898
2003						—						—						74,898
2004						34,659						—						109,557
2005						22,262						—						131,819
2006						5,759						3,507						134,071
2007						113,197						8,714						239,274
2008						43,783						4,857						278,200
2009						—						5,005						273,195
2010						14,755						5,086						282,864
2011						12,992						2,439						293,417
2012						—						9,475						283,942
2013						—						14,176						269,766
2014						—						12,887						257,036
2015						—						10,905						246,139
2016						—						—						246,139
2017						—						—						246,139
2018						—						14,427						231,712
2019						—						6,082						225,630
2020						—						5,444						220,186
2021						—						336(*)						219,850
2022						—						—						219,850
2023						—						6,302						213,548

（*）巴西336公頃工業園區未納入計算，儘管技術上並未撤資。

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目錄

下表列出了所示期間與我們的土地改造活動相關的某些數據：

						截至十二月三十一日止的年度：
						2023						2022						2021
投入生產的未開發/管理不足土地（公頃）						—						—						—
正在進行的耕地改造（公頃）						117,011						123,313						123,313
出售農場數量						1						—						—
赫克託爾出售						6,302						—						—
出售土地的資本收益（以千美元計）						6,334						—						—

物業、廠房及設備

我們的農場

下表列出了我們擁有農場的名稱、地點、規模和當前用途：

農場

州、國家

毛尺寸 （地獄）

當前使用

拉斯霍爾克塔斯

阿根廷布宜諾斯艾利斯

2,086

穀物和牛

聖卡洛斯

阿根廷布宜諾斯艾利斯

4,215

晶粒

La Carolina(1)

阿根廷聖菲

4,306

穀物和牛

埃爾奧登(1)

阿根廷聖菲

3,506

穀物和牛

La Rosa

阿根廷聖菲

4,087

穀物和牛

聖華金

阿根廷聖菲

37,273

大米、穀物和牛

卡門

阿根廷聖菲

10,021

晶粒

阿博倫戈

阿根廷聖菲

6,662

晶粒

聖盧西亞

阿根廷聖地亞哥-德爾埃斯特羅

17,495

穀物和牛

科羅拉多州

阿根廷聖地亞哥-德爾埃斯特羅

4,960

晶粒

拉瓜裏達 (2)

阿根廷聖地亞哥-德爾埃斯特羅

7,880

穀物和牛

拉加魯查 (2)

薩爾塔，阿根廷

1,839

晶粒

洛斯瓜亞卡納斯 (2)

薩爾塔，阿根廷

3,693

晶粒

奧姆布

阿根廷福爾摩薩

18,321

穀物和牛

奧斯庫羅

阿根廷科連特斯

33,429

大米、穀物和牛

伊塔卡博

阿根廷科連特斯

22,888

大米、穀物和牛

貝拉·曼漢

巴西南馬託格羅索

381

甘蔗

歐魯韋爾迪

巴西南馬託格羅索

679

甘蔗

唐·法布里西奧

巴西南馬託格羅索

3,302

甘蔗

拓誇雷

巴西南馬託格羅索

298

甘蔗

阿瓜布蘭卡

巴西南馬託格羅索

1,614

甘蔗

無尾無毛孢子蟲

巴西南馬託格羅索

540

甘蔗

薩帕利奧

巴西南馬託格羅索

6,140

甘蔗

La Pecuaria

烏拉圭杜蘭佐

3,177

晶粒

多尼亞·瑪麗娜

阿根廷科連特斯

14,755

米飯

總計

213,548

(1)2015年12月，我們完成出售Global Acamante S.L.U、Global Calidon S.L.U、Global Carelio S.L.U和Global Mirabilis S.L.U的49%權益，其主要標的資產為El Orden和La Carolina農場。

(2)2014年6月，我們完成出售Global Anceo S.L.U和Global Hisingen S.L.U的49.0%權益，這兩家西班牙子公司擁有La Guarida、La Garrucha和Los Guayacane農場。

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目錄

我們資產的很大一部分是農村房地產。巴西、阿根廷和烏拉圭的農業房地產市場尤其具有波動性和流動性不足的特點。因此，我們可能會遇到困難，以立即調整我們的農村物業組合，以應對經濟或商業環境的任何變化。本地市場的波動可能會影響我們的銷售能力和從此類銷售中獲得的收益，這可能會對我們的業務、運營業績和財務狀況產生重大不利影響。見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與我們的商業和工業相關的風險--我們資產的很大一部分是流動性極差的農田。”

農場評估。2023年9月，為了評估巴西、阿根廷和烏拉圭農村房產的市場價值，我們請求高緯物業阿根廷公司進行評估。高緯物業是一家獨立的房地產評估公司，在農業行業和當地房地產市場擁有豐富經驗。作為評估的一部分，我們的每一處物業的價值是使用銷售比較法確定的，考慮到當前的報價和買家最近為可比地塊支付的價格，並根據可比物業和主題物業之間的差異進行調整，以得出價值的估計。用於評估物業價值的主要比較因素包括轉讓的產權、交易中包含的財務條件、圍繞出售的條件或動機、自出售以來市場狀況的變化、房地產的位置和物業的實際特徵。

這些估值假設標的物物業具有良好和可出售的所有權，並假定沒有任何留置權和產權負擔。估值不包括現場測量，也沒有對所涉財產進行勘測。此外，評估還假定：(A)對標的財產負責任的所有權和稱職的管理；(B)標的財產、地基或構築物沒有隱藏或不明顯的狀況，使標的財產具有或多或少的價值；(C)完全符合所有適用的聯邦、州和地方分區和環境法規和法律；(D)已經或可以就評估中所載價值意見所依據的任何用途獲得或可以獲得和續簽所有必需的許可證、佔用證書和其他政府同意。除非評估中另有説明，否則在進行價值評估時，不考慮可能用於改善施工或維護的潛在危險或有毒材料的存在，或可能位於主題物業或其周圍的潛在危險或有毒材料的存在。這些材料(如甲醛泡沫絕緣材料、石棉絕緣材料和其他潛在危險材料)可能會對主題屬性的價值產生不利影響。

高緯物業已通知我們，他們對截至2023年9月30日我們農田的市場價值進行了評估。根據高緯物業的數據，截至那一天，我們農田的總市值為7.453億美元。扣除阿根廷某些農場的非控股權益，我國農田的總市值為6.953億美元。這些估值僅旨在根據當前市場狀況提供截至2023年9月30日我們農田物業的指示性近似值。這一信息可能會根據一系列變量和市場狀況而發生變化。

土地租賃和農業夥伴關係。我們根據物業質量和預計盈利能力的標準，以及我們的短期或中期產量和收益率目標，簽訂運營租賃協議。一般來説，我們通過農場附近的農場所有者直接瞭解到可以出租的農場，在某些情況下，還可以通過地區經紀人進行租賃。

就我們的糖、乙醇和能源業務而言，我們租用土地用於甘蔗生產，主要是因為這一領域的租約是長期的，租期在一個或兩個甘蔗週期之間(每個週期通常持續七年)，這使我們能夠實施並收穫我們的土地改造戰略的生產率好處。甘蔗租賃費的確定取決於土地的生產力，即每公頃的噸數和每公頃的蔗糖含量，以及從土地到工廠的距離。甘蔗價格是根據Consecana法規規定的甘蔗市場價值確定的。鑑於我們的工廠在該地區的戰略位置，以及在該地區種植甘蔗以外的作物固有的低效率，我們預計能夠以最小的問題續簽甘蔗農田的租約。

就我們的農業業務而言，租賃協議的初始期限一般為一年收成。用於生產穀物的農田租賃包括以當地貨幣或每公頃美元支付固定和可變租金的協議。

土地管理。我們通過一個執行委員會管理我們的土地，執行委員會由一名國家經理、地區經理、農場經理和技術農業集團(TAG)的成員組成，該集團每月舉行一次會議。我們將個人農場管理委託給農場經理，他們負責農場運營並接受TAG的諮詢支持，以分析和確定要應用的最合適和最高效的技術。我們的執行委員會根據銷售、市場預期和風險分配，以及履行生產程序和協議，制定商業和生產規則。

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目錄

在收購物業後，我們對技術進行投資，以提高生產率並增加其價值。偶爾，當我們購買房產時，會有一塊房產被轉租，或者基礎設施可能需要改進，包括傳統的圍欄和電力圍欄、灌溉設備和機械等。

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目錄

我們的工業設施

除了我們的農田，我們還擁有以下主要工業設施：

設施

省、省、縣

相關 運營數據

當前使用

《克里斯托弗森》

阿根廷聖菲

1.25萬噸的存儲能力。每小時120噸的乾燥能力

苗圃和儲備植物 (1)

“拉斯霍克塔斯”

阿根廷布宜諾斯艾利斯

儲存能力24，500噸。糧食乾燥能力每小時240噸（液化石油氣120;天然氣120）

儲存、搬運和調節

“塞米萊羅·伊塔·卡博”

阿根廷科連特斯

年加工能力7，500噸水稻種子

水稻遺傳改良計劃

“莫利諾·阿拉-梅賽德斯”

阿根廷科連特斯

裝機容量6，516噸 每月一次白米，穀米乾燥能力2，250噸/天

大米加工和乾燥廠

“莫利諾阿拉-聖薩爾瓦多”

阿根廷恩特雷裏奧斯

裝機容量5，779噸 每月一次白米，穀米乾燥能力1，950噸/天

大米加工和乾燥廠

莫利諾·弗蘭克

阿根廷聖菲

月加工能力6，924噸白米，日穀米烘乾能力1，650噸

大米加工和乾燥廠

莫利諾·帕索德洛斯利佈雷斯

阿根廷科連特斯

月加工能力8，143噸白米，日穀米烘乾能力2，100噸

大米加工和乾燥廠

莫利諾·帕索·龍

烏拉圭杜拉斯諾

月加工能力5，500噸白米，日穀米烘乾能力1，100噸

大米加工和乾燥廠

莫利諾·梅洛

烏拉圭塔誇倫博

月加工能力6，924噸白米，日穀米烘乾能力1，200噸

大米加工和乾燥廠

“奧西羅”

阿根廷科連特斯

穀殼大米乾燥能力1,000噸/天

大米調節設施

“Ita Ibate”

阿根廷科連特斯

穀殼大米乾燥能力為每天900噸

大米調節設施

“邦普蘭”

阿根廷科連特斯

穀殼大米乾燥能力為每天450噸

大米調節設施

免費攤位I、II、III和IV

阿根廷聖菲

原奶產能超過1.8億升 14，400頭奶牛

原奶產量

生物消化器

阿根廷聖菲

1.4兆瓦容量

能源發電

生物消化器II

阿根廷聖菲

2.0兆瓦容量

能源發電

莫特羅斯設施

阿根廷科爾多瓦

日生產能力87萬升 每天接收能力120萬升 儲存容量2430萬升

生產奶粉和半硬奶酪的牛奶加工設施。向出口市場銷售產品。

奇維爾科伊設施

阿根廷布宜諾斯艾利斯

產能555，000升/日 每天接收能力120萬升 儲存容量350萬升液態奶

牛奶加工設施，生產UHT牛奶、奶油和調味牛奶。向國內市場銷售產品。

“馬尼德爾普拉塔”

阿根廷科爾多瓦

去殼能力8萬噸，漂燙能力36，000噸。 儲存能力70，000噸殼內、10，000噸成品

生產生花生和漂白花生的花生加工設施。主要銷往出口市場。

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目錄

“吉拉索爾斯德爾普拉塔”

阿根廷布宜諾斯艾利斯

糖果加工能力6噸/小時，烘焙加工能力6噸/小時。 儲存能力為11,020噸糖果。

向日葵加工設施，生產糖果和烘焙向日葵。主要銷往出口市場。

《Angélica Agroenergia》

巴西南馬託格羅索

裝機容量為每年560萬噸甘蔗、381,105噸糖、381,105立方米乙醇，出口能源超過50.4萬兆瓦時。

糖廠和乙醇廠生產含水和無水乙醇和VHP糖。向本地網絡出售能源。

《Ivinhema Agroenergía》

巴西南馬託格羅索

裝機容量為每年740萬噸甘蔗、396,048噸糖、396,048立方米乙醇，出口能源超過612,000兆瓦時。

糖廠和乙醇廠生產含水和無水乙醇和VHP糖。向本地網絡出售能源。

《阿雷格里山》

米納斯吉拉斯，巴西

裝機容量為每年120萬噸甘蔗、85592噸糖、54468立方米乙醇，出口能源超過7.48萬兆瓦時。

製糖廠和乙醇廠生產含水乙醇、VHP糖和有機糖。將能源出售給當地的網絡。

生物消化器

巴西南馬託格羅索

每小時500立方米沼氣；每小時275立方米甲烷

產生沼氣，然後將其轉化為生物甲烷，以取代柴油消費

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(1)小麥和大豆種子的分類。

有關可能影響我們資產使用的環境問題的信息，請參閲“環境方面”。

有關我們的財產、廠房和設備的更多信息，請參閲合併財務報表附註12。

顧客

我們向大量客户銷售製成品和農產品。客户的類型和類別可能會因我們的業務部門、地區和一些在我們的決策中非常重要的物流問題而有所不同。在截至2023年12月31日的一年中，我們85%以上的農作物銷售給了15個國際和當地知名客户。在這些客户中，前十名客户佔我們銷售額的近75%，以下五名客户約佔我們2023年淨銷售額的10%。

在糖、乙醇和能源領域，我們銷量最大的五個客户在截至2023年12月31日的年度中約佔我們乙醇銷售額的64%。在截至2023年12月31日的一年中，我們大約79%的糖銷售集中在三個客户手中，其餘21%分散在其他幾個客户手中。2023年，我們73%的能源銷售集中在六大客户。

競爭

農業部門是高度分散的。儘管我們是南美洲的主要生產商之一，但由於農業部門的原子化性質，我們在我們參與的一些行業中的總體市場份額微不足道。然而，我們的生產量提高了我們與供應商、第三方運輸商、港口和其他設施以及客户談判有利的供應、運輸和交付物流的能力。雖然農業的競爭因產品和部門的不同而有很大不同，但總的來説，生產者的數量很大，每個生產者只控制着總產量的一小部分。因此，個別生產者往往對市場的影響很小，對市場價格的影響很小或根本沒有，這就解釋了為什麼生產者是價格接受者，而不是價格制定者。在許多情況下，價格是在國際市場交易中確定的。由於大多數農產品是商品，這扼殺了產品差異化，主要的競爭因素是生產成本和批量效率收益。此外，農業生產者面臨着強大的外國競爭，在這種競爭中，因素往往更難識別。

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目錄

發達國家的大多數農業生產者可以依靠其政府的具體保護主義政策和補貼來維持其在市場上的地位。總體而言，我們能夠在購買供應時獲得折扣，併為我們在農業部門的生產獲得額外價格。在這一領域，我們認為SLC AGRícola S.A., 巴西農業--巴西農業公司, 比目魚, AGRícolas雷達項目,El Tejar S.A., Cresud SACIF y A,密歇根州立大學S.A.。和大麥地老虎，其中，作為我們的競爭對手。我們還在阿根廷與農產品零售商競爭，包括其他品牌大米產品，如Molinos Río de la Plata S.A., Dos Hermanos SH, 薩格米勒股份有限公司。和Cooperativa Arroceros Villa Elisa Ltda.

製糖和乙醇行業競爭激烈。在巴西，我們與眾多中小型糖和乙醇生產商競爭。儘管整合力度加大，但巴西製糖和乙醇行業仍然高度分散，擁有超過424家制糖廠。與我們競爭的一些最大的行業參與者是 Raizen, Biosev, 阿特沃斯,特雷奧斯, 聖馬蒂尼奧, 賈爾斯·馬查多, 邦奇, 聖特雷濟尼亞, 林肯·容克拉和科裏佩.我們還面臨來自國際糖生產商的競爭，例如美國和歐盟的糖生產商，這些國家的當地監管機構歷來都實施關税、農業補貼和/或其他政府激勵計劃（其中一些仍然存在），以保護當地糖生產商免受外國競爭。

下表描述了巴西的競爭格局：

			巴西
工廠數量			424
甘蔗粉碎（百萬噸）			677.6
乙醇產量（百萬立方米） (1)			28.0
食糖產量(百萬噸)			46.9

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(1)只考慮從甘蔗中提取乙醇。這還不包括從玉米中生產的600萬立方米乙醇。

資料來源：農業和康納布省

關於農田，歷史上很少有公司競相收購和租賃農田，目的是在不同的商業活動中從土地增值和優化產量中受益。然而，我們認為，新公司可能會成為收購農田和租賃播種土地的積極參與者，這將在未來幾年為市場增加競爭對手。

供應品和供應商

我們農業業務的主要供應是種子、化肥、植物檢疫產品和燃料，分別佔2023年我們總直接成本(包括租賃成本)的7.1%、9.5%、11.9%和2.9%。此外，2023年，這些供應佔我們總生產成本(包括製造和管理費用)的28.7%。由於我們99.0%的種植面積使用直播，不需要整地，燃料僅佔2023年生產總成本的2.7%。

我們的糖、乙醇和能源業務的主要供應是柴油、潤滑油和化肥，這些產品在2023年佔我們總生產成本(包括製造和管理費用)的18.1%。我們為我們的每個業務部門和每個部門內的每一項所需投入建立了廣泛的供應商網絡，從而降低了對任何特定供應商的依賴。2023年，我們最大的10個供應商佔我們總供應支出的30.1%。雖然考慮到我們期望的質量，我們重視與每一家供應商建立的關係，但我們並不認為任何一家供應商是我們生產的關鍵。

我們能夠獲得較低的價格，特別是由於我們的大規模業務帶來的數量。

季節性

我們的商業活動天生就是季節性的。我們通常在2月至8月期間收割和出售大部分穀物(玉米、大豆、大米和向日葵)，小麥除外，小麥在12月至1月收割。花生收穫時間為4月至5月，第三季度銷售執行力度較大。棉花的獨特之處在於，雖然它通常在6月至8月收穫，但它需要大約兩到三個月的加工時間才能完成。我們乳製品業務部門的銷售額往往更穩定。然而，第四季度的牛奶產量普遍較高，因為那時的天氣更適合生產。總體而言，大米和牛奶的加工在一年中往往更穩定。雖然我們的馬託格羅索州糖業、乙醇和電力產業目前在“不間斷”或“連續”收穫下運作，但米納斯吉拉斯工廠以及巴西其他部門仍主要在12月/1月至3月的較長淡季期間運營。

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目錄

四月。大量淡季的結果是，我們的糖和乙醇銷售以及我們的庫存都出現了波動。此外，由於大宗商品價格、生產產量和成本的波動對生物資產和農產品公允價值變動的確定產生影響，我們的季度業績可能會有所不同。

可持續性

我們的生產模式以可持續性標準為基礎，尋求長期生產糧食和可再生能源。這些標準包括促進發展和健康、客户滿意度和利益相關者利益、鄰近社區福利、食品護理和食品安全以及環境保護的最佳實踐和認證。因此，我們的可持續耕作辦法要求我們不僅考慮到經濟方面，而且還考慮到具體適應當地情況的社會和環境方面。我們相信，我們通過致力於我們的價值觀的團隊來實現這些目標：信任、透明度、效率、創新、安全和可持續發展。

2023年，我們繼續致力於將環境、社會和治理標準整合到我們的商業模式中。在實現價值三重生成的道路上，我們與ESG委員會在一年中舉行了五次會議。

2023年，我們深入分析了我們的ESG業績和戰略，包括我們可持續業務模式的短期和中期路線圖。我們專注於我們的ESG溝通，更好地瞭解了我們利益相關者的需求。在2023年期間，我們致力於分析和設計到2030年的碳強度目標，包括碳平衡估計、生產計劃和旨在目標年降低碳強度的項目。

展望未來，我們將繼續創新，保持透明，並報告我們的進展，以加快我們對更美好、更可持續的未來的願景。

人員

我們工作人員的發展、健康和安全對我們很重要。我們還促進改善工作條件，同時支持培訓和內部教育計劃，以提高技能，並利用最新技術和商業實踐進行教育。我們在每一項業務中實施並不斷修訂我們的健康和安全計劃。

標準化、可擴展的農業業務模式

我們採用了一種農業企業模式，使我們能夠以高效和可持續的方式從事大規模的農業活動。我們的農業企業模式包括培養一支專門的勞動力隊伍，並制定標準協議來跟蹤作物發展和控制生產變量，從而提高決策效率並促進持續改進。這種方法使我們能夠擴大規模，執行我們的擴張計劃，並通過有效地複製我們的生產模式，有效地管理分佈在不同地區的各種生產單位。流程標準化還有助於確保遵守當地法律法規，降低社會和環境風險。

我們繼續制定和實施作物協議。這些議定書的目的是協調和鞏固每個地區的作物管理知識，以便使這些議定書的執行標準化。這些協議包含了管理農作物的所有技術信息。農業團隊及其顧問不斷審查這些信息，從而有可能保留公司的技術知識，同時提高農業生產，並根據公司的指導方針做出決策。根據這些議定書的應用結果，我們對所使用的技術及其結果進行年度審查。這種評估是通過作物活動分析的方式進行的，在分析中，所有團隊回顧和討論上一收穫年的生產業績和新收穫年的一攬子技術。定義流程和協議後，可由合格的第三方對其進行審核和認證。我們之前在阿根廷的作物和大米生產通過了ISO9000認證，我們正在根據ISO 14001認證我們在阿根廷的生物消化池能源發電，並正在為我們的一些作物運營部門認證負責任大豆標準圓桌會議或“RTRS”。此外，我們的水稻和花生生產已經通過了可持續農業倡議(SAI)與農場可持續評估(FSA).

為了實現高效的生產規模，我們通過移除無用的牲畜基礎設施，如柵欄，重新設計了我們的農場規模。更大的田地減少了農活的重疊，提高了經營效率，減少了投入的使用，並實現了農藝時機(按時播種或收割)。其目標是減少手術時間，提高投入的使用效率。大規模生產還需要採用全球定位系統(GPS)、地理信息系統(GIS)等先進技術，以及現代機械。

我們還在我們的工業設施中採用操作規程和程序，以改進對工藝變量的控制。我們的兩個牛奶加工設施都已通過FSSC 22000標準(食品安全體系)認證

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目錄

我們的Morteros工廠也獲得了清真認證。我們的六家米廠中有四家已通過FSSC 22000認證，其中兩家已獲得猶太潔食認證。在我們的農作物業務中，我們的花生加工設施獲得了猶太潔食認證，並獲得了BRC食品安全標準，我們的向日葵加工設施獲得了FSSC 22000標準和猶太潔食認證。我們的大多數工業設施正在實施或已經接受了SEDEX成員道德貿易審計，該審計驗證了我們是否符合健康、安全和人權實踐以及適用的環境立法。同樣，2021年，我們在奇維爾科伊牛奶加工廠接受了客户特定標準的審計，審計涵蓋了資產安全和企業社會責任等主題。我們在這些審計中取得了成功，這使我們能夠繼續保持相關的商業關係。

當市場條件為認證的穀物或油籽提供價格溢價時，我們會評估實施特定認證的可行性。這方面的一些例子是阿根廷可持續大豆的RTRS和EPA認證。在巴西，我們正在為EPA、Bonsuro、公平貿易美國和生活有機糖博覽會認證以糖為基礎的產品。我們的UMA磨粉機還通過了清真、猶太潔食和FSSC 22000認證。

承包商

承包商在我們的農業商業模式中扮演着重要的角色。如果成本具有競爭力，我們將尋求將大多數典型的農業工作外包出去，如種植、噴灑和收穫。外包使我們能夠減少對拖拉機或收割機等重型機械和設備的投資，提高我們在核心生產活動中的資本有效配置。儘管如此，我們正在審查承包商的模式，並將其與我們在一些農作物和水稻作業中使用自己的機械進行比較。我們願意開發自己的基於設備的模式，在這種模式下，效率可以得到提高。

阿根廷潮濕的潘帕斯地區的承包商模式已經存在多年，並已發展成為一個競爭激烈的市場。承包者在農業機械管理方面獲得了廣泛的專門知識和技能，並獲得了現代先進技術。在與他們合作時，我們尋求發展雙贏關係，將他們視為我們生產團隊的一部分，並通過Adecagro生產團隊和技術小組(Grupo TécNico Adecagro)或“GTA”的活動提供持續的技術培訓和支持。我們努力讓多個承包商與每個農場相關聯，以產生競爭，並允許制定基準，以提高運營效率和確保高質量的服務。

在這種模式沒有完全發展的地區，我們使用混合系統，我們僱用該地區最有經驗的承包商，同時我們也運營自己的機器。我們通過提供培訓和向他們出售我們的二手機械來促進新承包商的發展。我們還促進選定的承包商從發達地區進入新的邊緣地區，為他們提供發展業務的機會。在其他沒有建立承包商制度或有特定農業工作(例如稻田平整)的地區，我們擁有大部分機械。在我們的糖、乙醇和能源業務中，我們擁有或租賃和運營甘蔗種植、作物保護和收穫作業所需的所有農業設備和機械。這種模式的表現超出了我們的預期，我們正在考慮將其應用於我們的農業業務，最近我們在那裏安裝了一些額外的播種機和收割機。我們的主要目標是在選擇任何承包商和使用我們自己的機械時，都能實現高質量的農場工作。在巴西，我們只在特定的任務中使用承包商模式，如土地平整和空中噴灑等。

Adecagro技術小組

GTA是由農學家、農場經理、技術專家、外部顧問、承包商、受訓人員和供應商組成的內部小組，其主要目標是通過提供持續的技術教育和生產技術分析，在生產管理方面脱穎而出。儘管GTA專注於在整個公司的共同標準下開發此類知識，但它也評估了不同的生產系統，如阿根廷和烏拉圭的農作物、大米和乳製品，以及巴西米納斯吉拉斯和南馬託格羅索州的甘蔗。為了實現其目標，GTA定期開會，分析和討論農業生產過程的技術方面。

GTA參與設計最有效和最多產的土地利用戰略，確定每個農場和區域的最佳作物生產組合，並監督和評估將在每個區域採用和應用的最有利可圖和可持續技術的實施情況。此外，GTA促進具體的外部培訓課程，促進參與外部技術小組，組織技術農場參觀，為制定作物種植計劃提供支持，並每年提供每種作物的全季分析。這一分析至關重要，以便為下一個作物季節實施技術改進。

由於GTA涉及不同的地區，它在生產地區之間傳播最佳做法方面發揮了相關作用，包括在欠發達地區的“免耕”和精準農業。為了評估和適應適當的技術

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在當地，在農用化學品、種子和農作方面的巨大試驗田網絡是在特定的技術指導方針下進行的。這種發展是為了在化肥水平、為每種作物選擇最佳產品品種、確定最佳播種期以及改進作物管理和農業機械化方面進行必要的技術調整，從而提高產量並降低成本。

為了不斷改進我們的技術開發，我們參與了專門的行業組織，如阿根廷的CREA和AAPRESID，我們與這些組織分享價值觀和目標。CREA是一個有60年曆史的農民協會，專注於發展和支持當地農民的技術卓越。AAPRESID是一個由高度創新的農民組成的專門從事免耕發展的技術協會。我們參加了CREA和AAPRESID的某些討論小組，在這些小組中我們分享和評估共同的技術問題。我們利用他們龐大的試驗田網絡，並不斷交流技術知識，以便在我們的農場實施。我們也是RIA集團的一部分，這是一個由11家企業組成的農業創新網絡，目標是增加我們可持續生產模式的創新。

此外，GTA正將其資源集中於通過實施先進技術來尋求改進。這些技術包括基於精準農業技術的按土壤類型可變投入使用、與土壤佔用時間和多樣化輪作相關的集約化技術、調整水稻生產的“免耕”、開發涉及農業機械化和最少耕作的甘蔗生產技術、開發涉及“免耕”和輪作的棉花生產技術等。

通過實施所有這些教育計劃和發展活動，GTA為公司提供了一個專注於微調和優化每個業務線所有生產流程的效率的網絡。

技術和最佳實踐

我們始終如一地使用創新的生產技術，以確保我們處於行業技術進步和標準的前沿，特別是基於再生農業概念。例如，我們利用“免耕”技術和輪作來提高作物產量。在條件允許的情況下，我們還使用第二次收穫或兩次種植，這使我們能夠在相同的收穫年從相同的農田種植和收穫第二種作物。我們的作物生產模式是基於平衡施肥、病蟲害和雜草綜合治理以及作物集約化。我們在大米和農作物業務中使用筒倉袋式儲存方法，這使我們能夠以最佳價位安排作物生產進入市場的時間。此外，我們相信，我們是南美第一家在乳品運營中實施創新的自由停頓基礎設施的公司，與我們的同行相比，我們的原奶產量有所增加。通過將奶牛限制在大型牛舍內，自由失速方法能夠更好地控制生產變量，大型牛舍配備了最先進的技術來提高奶牛的舒適性，如沙牀、噴水冷卻系統和風扇。2023年，由於我們在生產中促進動物福利的良好做法，我們的免費攤位獲得了國際農業組織(OIA，西班牙語首字母縮寫)動物福利標準的認證。此外，設施配備了室內畜欄和旋轉平臺上的機械先進擠奶系統，使我們能夠利用生產效率和增加牛奶產量，同時最大限度地利用我們的土地，從而顯著提高動物飼料到牛奶的轉化率。

此外，我們的甘蔗收割實現了99.7%的機械化，大大提高了作業效率，從而降低了作業成本。我們在糖、乙醇和能源業務方面擁有現代化的設施，包括配備高壓鍋爐的先進糖廠和乙醇廠，根據甘蔗技術中心基準計劃，這些工廠實現了每噸甘蔗生產的最高能源率之一。我們的Angélica糖廠是巴西第一個連續運營的工廠，在糖收穫之間不需要停產。

免耕

“免耕”是我們農作物生產技術的基石，也是我們土地資產保值增值的關鍵。“免耕”--通常被稱為免耕或直接播種--是40多年前開發的一種技術，可以在不破壞耕作土壤的情況下年復一年地種植作物，它的出現是對傳統耕作的一種反對。

傳統的耕作包括用犁翻耕土壤以去除雜草，混合化肥等土壤添加劑，併為播種做好表面準備。土壤耕作會導致土壤緊實、有機質流失、土壤成分退化、微生物死亡或破壞、土壤濕度蒸發以及表層土壤被風或雨吹走或沖走等不利影響。

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目錄

“免耕”農業通過不使用耕作來避免這些負面影響。“免耕”技術包括在作物收穫後將作物殘留物留在土壤表面。這些殘留物形成覆蓋物或永久覆蓋物，保護土壤免受暴雨和強風造成的侵蝕風險。這種保護層還有助於自然降水和灌溉水有效地滲入土壤，同時減少蒸發造成的水分損失。不耕作有助於防止土壤壓實，使土壤吸收更多的水分，使根更深地生長在土壤中。此外，“免耕”減少了雜草的出現，加強了對土壤性質產生積極影響的生物過程，保護甚至改善了有機質、微生物和相關養分(氮、磷等)的存在。這些優勢的結合導致了重要的成本削減，因為對投入的需求減少，主要是柴油和化肥，以及更高的作物產量，從而增加了我們業務的盈利能力。這些好處是在中長期內實現的，從而導致土地生產力的不斷提高，從而使其價值不斷增加。從作業角度看，“免耕”耕作方便了大多數作業的及時進行，如種植、噴灑和收穫，這促進了規模化作業的發展，特別是提高了在最佳時機種植每一種作物的概率。

作物輪作

輪作是在同一地區按順序種植一系列不同類型的作物的做法。輪作使我們能夠更好地控制有害雜草的積累，並減少在同一種商品連續種植時經常發生的瘟疫和疾病的發生率。輪作還使我們能夠平衡各種作物的肥力需求，以避免土壤養分的過度消耗，有助於更有效地使用化肥，並可持續地使用除草劑和植物衞生產品。輪作提高了產量，降低了生產成本，提供了高回報率。我們的作物輪作模式是根據氣候和土壤條件為每個農業區量身定做的。例如，在阿根廷潮濕的潘帕斯，我們的三年輪作週期包括第一年種植小麥作物，第二年種植大豆雙季作物，第二年種植玉米作物，第三年種植大豆作物。在阿根廷潘帕斯潮濕、農業氣候條件適宜的一些地區，我們通過引進花生和糖果向日葵等經濟作物來加強輪作。

二次豐收--兩熟種植

第二次收穫，也被稱為兩熟，是指在同一生長年度內，在同一塊土地上連續種植兩種作物的做法。只有在生長季較長的地區才有可能實行兩熟種植，這主要是由雨和温度等氣候條件決定的。兩熟種植使我們能夠通過更好地利用機械、貨運、勞動力和其他資源來提高土地的盈利能力，分散生產和商業風險，並提高運營效率，從而稀釋我們的固定成本。兩熟種植也有重要的農學優勢，如在土地上種植作物的時間更長，通過“免耕”和輪作措施，從長遠來看，這會改善土壤的物理和化學性質。我們在阿根廷和烏拉圭的每個產區實施並調整了不同的兩熟種植制度，最常見的是小麥/大豆、小麥/玉米、向日葵/大豆、玉米/大豆和向日葵/玉米。

有害生物綜合管理(IPM)

蟲害綜合管理，或稱“IPM”，涉及對農藝、經濟和環境方面的深入分析，目的是確定控制蟲害的最有效方法。它同時實現了三個主要目標：(1)提高作物產量，(2)減少植物檢疫產品的使用，(3)降低污染風險。IPM的第一階段是培訓將參與植物檢疫產品使用的人員。要應用的植物衞生產品是根據當地法規(僅使用當地批准的植物衞生產品)和因其化學分類而產生的最小環境風險來選擇的。此外，在選擇生物技術開發的作物時，我們評估可能實現的植物檢疫產品用途的潛在減少。植物檢疫產品的劑量由供應商建議確定，並通過農學專業知識(針對一種作物和一種病蟲害)進行調整。我們通過使用康奈爾大學開發的環境影響商來評估這類植物檢疫產品的環境影響。植物檢疫產品的應用時機是以經濟閾值為基礎的，該閾值考慮了作物狀況(生長階段、氣候條件)、有害生物的潛在危害(類型、種羣、生長階段)、是否存在“有益的”有害生物，以及最後穀物和植物衞生產品之間的價格關係。我們還使用綜合管理來控制蟲害，這需要使用生物和化學產品。通過實施適用於大規模農業的具體防禦方法來衡量蟲害的相關性。控制由訓練有素的員工進行，他們每週監督整個甘蔗產區。根據監測結果的指標，建議使用生物和化學產品。對於生物防治，釋放害蟲的天敵，就像甘蔗中的害蟲一樣。植物檢疫產品的劑量由高科技機器應用和本地化，其中大部分是外包的。農業機械經過精確校準，以提高應用效率並降低任何潛在的污染風險。氣候條件要小心

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目錄

在確定噴灑的理想時間時要加以考慮，以避免漂移和蒸發的風險，並確保成功使用。

平衡施肥

平衡施肥包括確定適當等級和適當數量的肥料的最佳使用，以提供正確的養分比例，並確保土壤在一段時間內保持作物的高產量，從而降低污染風險。在每個作物季節開始時，我們在每個農場進行廣泛的土壤研究，以監測每一塊土地的有機質、氮、磷和鉀水平。在此分析的基礎上，考慮到每一塊地的潛在產量、輪作方式以及化肥與農產品的相對價格，我們確定了最優施肥量，以使作物的經濟效應最大化。

水管理

由於農作物需要足夠的水來實現其潛在產量，我們從事的技術旨在提高水的使用效率，同時降低土壤侵蝕風險。在這方面，“免耕”農業表現出強大的優勢，因為它改善了降雨入滲，增加了土壤的蓄水能力。在可能出現水過剩的地區，我們正在開發梯田、土壤平整和其他旨在減少徑流和侵蝕風險的技術。在我們開展業務的一些司法管轄區，使用水進行灌溉需要獲得特別許可。對於某些灌溉作物，如水稻，我們專注於雨水收集的設計和運行，雨水收集是從半自然水庫中收集的水，用於未來的灌溉。此外，我們還為每個農場開發了水回收系統，以便將多餘的水(來自排水和降雨)重新利用，而不是將其排出農場。為了以最有效的方式輸送水，專家開發了輸送水和排乾田地的渠道。我們的大多數稻田都有先進的精密調平系統(零等級或受控等級)，以提高生產率和降低生產成本。這項技術涉及到基於GPS技術的土地精確平整。當田地被精確地夷為平地時，灌溉用水需求就會減少，從而降低勞動力和能源成本。有效的灌溉管理對作物產量也有積極影響。

我們有不同的技術來幫助我們減少稻田的用水量。例如，我們已經在我們最丘陵的稻田實施了多管灌溉系統。這項技術包括部署塑料管，將灌溉用水從一條大渠道輸送到田間，從而減少用水量，並將面積專門用於基礎設施。此外，我們使用衞星圖像和無人機來評估水稻灌溉季節的水位。這種高精度的監測方法使我們能夠加強水管理，從而提高潛在的作物產量並減少用水量。無人機使用不同的攝像頭來探測水位，即使在濃密的樹冠覆蓋田野的情況下也是如此。除了無人機，我們還使用衞星圖像測量土地的歸一化差異植被指數(NDVI)，以快速有效地分析灌溉速度和深度。除了更高的水分利用效率和優化外，衞星圖像還有助於防止雜草擴散、減少植物檢疫產品和實現更高的產量。其他作物，如玉米和葵花籽，則由高效的樞軸噴灑系統灌溉。這種類型的灌溉系統使我們能夠在整個田地中均勻地分配水，提高了每年總毫米的用水量。我們進行土壤水分採樣，以確定每一塊地灌溉的最佳時機和水量。

機械化

我們將所有可用的機械化技術整合到我們認為具有成本效益的業務中。我們相信，通過使用機械化技術，我們可以提高我們的運營效率，並更好地在我們的運營中實現預期的規模經濟。機械化還使我們能夠更快地採用新的相關技術，並加快我們的發展努力。在我們的農業業務中，我們使用尖端的機械化技術來種植、噴灑、收穫和灌溉，並進行整地和管理。我們還在物流和產品加工業務中採用了先進的機械化技術，包括運輸、烘乾和穀物分揀和儲存。我們開發了機械化技術，使傳統上沒有從這種機械化中受益的甘蔗種植和收穫受益。

協同作用

我們採用的技術非常緊密地聯繫在一起，預計其中一些技術的聯合實施將為我們的整個生產系統帶來積極的協同效應。例如，由於土壤中每種作物的不同類型的根產生積極的生物效應，可以通過輪作來加強“免耕”技術的實施。當與“免耕”和輪作策略相結合時，蟲害綜合管理的效益會得到改善，因為殘留在土壤中的作物殘茬可能會成為一些瘟疫的屏障，而且一些其他有害生物是特定作物特有的，輪作可以充分控制它們。機械技術在選擇性噴霧中的應用

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也是對我們的免收銀機系統的補充。我們在制定作物播種計劃時會考慮這些協同效應。在殘留物的再利用方面，我們受益於我們在甘蔗方面的經驗，幾乎所有東西都被重複利用，沒有殘留物產生。通過將這樣的概念轉移到我們的乳品運營中，我們最終重新利用奶牛的糞便來產生可再生電力。

農業科技(農業、數字化技術)

自成立以來，我們一直在引入尖端技術來提高我們的生產效率。隨着數字和信息技術的快速發展，我們目前正在投入時間和努力，與當地和國際的AgTech初創公司、基金、研究協會和其他關鍵參與者密切合作，為我們的運營流程帶來解決方案。

工業技術

近年來，我們已將幾個工業設施納入我們的投資組合，並一直在積極利用技術提高它們的性能。在我們的乳製品行業，我們在Morteros工廠用天然氣取代液化石油氣作為能源，從而降低了生產成本和對環境的影響。在Morteros，我們還結合技術生產脂肪填充(含有植物脂肪而不是乳脂的奶粉)，這是一種幫助我們提高運營效率和進入新市場的產品。在Chivilcoy工廠，我們採用了生產和包裝UHT奶油和可可牛奶的技術。這些進步幫助我們增強了我們的牛奶產品組合。所有這些新產品都是基於我們自己的配方，由我們的生產和質量團隊開發的。

資訊科技

我們使用Oracle eBusiness Suite ERP和Oracle Hyperion來標準化和集成整個公司的流程，並提高控制和信息的準確性和整合度。Oracle eBusiness Suite使我們能夠滿足當地的會計和財務需求，同時促進跨地理區域和業務線的運營協調，降低我們的運營成本，並最大限度地減少重複和低效率。它還為我們的管理層及時提供綜合結果。

網絡安全

針對勒索軟件、惡意軟件、病毒、木馬、系統漏洞、黑客等類型攻擊等網絡安全風險日益增長的情況，我們採取了一系列旨在緩解這些風險的安全措施。我們正在不斷實施新的技術和解決方案，以協助防止潛在和未遂的網絡攻擊，以及在發生現有攻擊時的保護措施和應急計劃。我們不斷分析我們面臨的風險，並相應地加強我們的信息技術基礎設施，更新我們的政策，並提高員工的意識，以增強我們預防和應對此類風險的能力。

我們已經在我們的網絡安全團隊中增加了幾名員工，並與一家專門從事網絡安全的第三方提供商簽訂了合同，以幫助我們驗證和制定我們發展網絡安全系統的計劃。該提供商也是我們的全天候安全運營中心(SOC)，負責接收和分析來自我們監控系統的警報。這使我們能夠繼續加強設施的安全，作為我們繼續加強我們的安全系統和改進我們的應急計劃的承諾和決定的一部分。

此外，我們使用感知工具培訓所有員工如何應對不同類型的網絡攻擊，如網絡釣魚、嗅探、欺騙和惡意攻擊。

環境方面

我們實施的生產模式體現了對環境的堅定承諾。我們對環境的責任始於遵守當地法規。為了更好地管理環境，我們對我們的運營實施環境管理計劃。這些計劃涉及不同的階段，包括教育我們自己的和外包的工作人員，監測生態參數，防止負面影響，以及糾正偏差。當我們評估新的和正在進行的生產項目和業務的開發和運營時，會考慮到土地、水、空氣和生物多樣性等自然資源。在這方面，我們正在不斷評估我們行動中的最佳做法。請參閲“-技術和最佳實踐”。由於土地是我們業務中最相關的自然資源之一，我們制定了可持續的土地利用戰略，該戰略考慮了當地法律和法規要求之外的因素。有一些我們認為不適合農業發展的生態系統，如茂密的森林和關鍵的濕地。我們只會在進行環境影響評估後，才評估其他地區的發展。除了這樣的評估，我們還分析了土地的農業潛力，包括土壤、氣候、作物生產力和

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目錄

除其他因素外，還有可用的技術。使用這種方法，我們的目標是在每個地區種植最合適的作物，併成為該行業成本最低的生產商。然後，我們將我們的分析整合到土地改造計劃中，其中包括最佳土地利用方案，並實施基於再生農業的最佳實踐，如“免耕”技術、作物輪作、病蟲害和雜草綜合治理、平衡施肥、負責任的植物衞生產品使用和水管理。此外，2023年，我們還種植了73606公頃覆蓋作物。覆蓋作物有助於防止水和風的侵蝕，起到生物休耕的作用，減少使用植物檢疫產品的需要，並提供增加土壤孔隙度的根部。我們播種這些作物，並使物種適應農業生態環境條件。

這些最佳做法旨在提高資源效率，減少污染和廢物產生的風險，並納入環境管理計劃，其中包括適用時的生物多樣性管理。我們的目標是適當地實施我們的可持續生產模式，以提高土地生產力，從而增加土地價值。對於植物檢疫產品的污染風險，我們實施負責任的植物檢疫產品使用計劃，其中包括人員培訓、人員保護要素、應用建議、植物檢疫產品選擇標準、植物檢疫產品的處理和儲存以及使用後的植物檢疫產品包裝(根據第三方計劃專門清潔、收集和儲存以供循環使用)。2021年，我們開始實施環境影響商指標，這使我們能夠評估植物檢疫產品應用的潛在風險及其造成的影響。此外，在2023年，我們在11,999公頃土地上使用了選擇性噴灑設備，以減少植物檢疫產品的劑量，並僅在必要時使用，從而使這些地區的植物檢疫產品的應用減少了73%。此外，我們定期對稻田人員進行培訓，以提高對負責任地使用植物檢疫產品的認識。

此外，在一些與生物多樣性有關的地區，我們實施了生物多樣性管理計劃，主要包括定期監測動植物，發現其種羣的顯著變化，並提出措施，以減少對當地物種的任何潛在威脅。因此，我們禁止在我們的農場狩獵，並建立環境私人保護區(通過實施可持續生產實踐來保護自然植被)。由於環境問題需要特定的專業知識和對複雜關係的理解，我們聘請了非常合格的顧問，並與教育機構達成合作安排和協議。

在巴西，《巴西森林法典》(科迪戈·弗洛雷斯塔爾·巴西萊羅)是我們環境指導方針的主要來源。根據《巴西森林法典》，我們分析和確定我們自己的農場和租賃區內的所有自然區域，並起草一項發展計劃，確定保護這些區域的行動。我們堅定地致力於保護森林，只有在以前用於農業的地區才會開發農業區域。我們不在大片森林、永久保護區、法定保護區、大型濕地或具有高生物多樣性價值的地區開展業務。我們關注保護河岸以及溪流和泉水周圍地區，因為它們對土壤保持和本土動物的避難所非常重要。在這方面，我們對當地動植物和水資源進行定期監測。在我們的工業加工活動方面，我們專注於以最低限度的廢物處理來提高生產率的節能工藝。同時，在可行的情況下，或在經濟分析是合理的情況下，我們尋求促進任何副產品或殘渣在工業過程中的再利用。這種方法的一個成功例子是在我們的奶牛場使用糞便發電和使用生物肥料種植作物。另一個成功的例子是在我們的甘蔗田中使用所有的糖和乙醇工業副產品(醋、濾餅和堆肥灰燼)作為生物肥料。

自2017年11月以來，我們已經用建在奶牛場的生物消化池生產可再生電力。生物消化器將牛糞轉化為甲烷含量高的沼氣，然後為熱電聯產設施提供燃料，發電能力為1.4兆瓦。根據與阿根廷一家聯邦公用事業公司簽訂的長期合同，所生產的電力將出售給電網。此外，由於這個項目可以減少温室氣體排放，我們已經根據經過驗證的碳標準註冊了該項目，以提供來自生物消化池的碳信用。2011年，我們收到了美洲開發銀行可持續能源和氣候變化倡議的贈款，以開展預可行性評估。我們還從促進技術創新的國家科學和技術促進局(Agencia National de Promoción Científica y Tecnológica)獲得了一筆贈款，為這項投資提供部分資金。2016年7月，我們參加了阿根廷的“RenovAr”可再生能源拍賣，簽訂了一份為期20年的合同，每年供應高達9,145兆瓦時，平均價格為每兆瓦時158.92美元，外加獎金。我們的第一個生物沼氣池去年產生了大約8600兆瓦時的可再生能源。2023年，我們還在我們的免費攤位上啟用了我們的第二個生物消化池。第二個生物消化池的加入預計將使我們能夠處理更多的牛糞，並使我們的生物發電量增加一倍，從而為我們的可持續發展模式做出貢獻。

在南馬託格羅索州的Usina Ivinhema，我們從乙醇生產的副產品濃縮醋中生產沼氣。我們淨化沼氣以產生生物甲烷，並在我們的內部車隊中將其用作燃料，這符合聯合國發佈的可持續發展目標，該目標要求所有國家保證獲得清潔和負擔得起的能源等目標。這些減排項目有望提高我們的效率，從而減少

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目錄

碳排放。2021年，我們認證了我們的沼氣裝置為巴西第一個可再生天然氣工廠，使我們能夠發行和銷售碳信用(Gas-Recs)。自2020年以來，我們根據RenovaBio計劃發行了CBios，成為巴西第一家在當地市場這樣做的公司。2023年，我們售出了超過44.3萬台CBio。我們業務的環境表現越好，我們可以發放的CBio數量就越多，這促使我們年復一年地提高我們的業績。

社會計劃

除了遵守當地的勞動法規外，我們還通過為員工提供適當的健康和安全保護的適當工作環境來促進員工的個人和職業發展。我們的目標是與地方當局發展一種透明的關係。最後，我們的主要目標之一是為我們所在社區的社會發展做出積極貢獻，創造新的就業機會，保護環境，通過我們的實習計劃提供培訓機會，並幫助社會發展。為了實施我們的社會發展計劃，我們分析了我們經營的領域，並特別關注教育和貧困率，與其他社會參與者的可能聯盟，以及與地方政府計劃的潛在協同效應。除了社會發展項目外，我們還為我們運營的每個地區的社區組織做出貢獻，如醫院、學校、日託中心和消防站等。在阿根廷，我們也有一個自願配對計劃，Adecagro以2：1的比例匹配我們員工的每一筆捐贈。2023年，15個組織作為我們配對計劃的接受者參與了我們的配對計劃，並每月收到捐款。

教育

我們的主要舉措與聯合國可持續發展目標4--優質教育相一致。我們的業務對我們所在的社區產生了重大的經濟影響，我們在各個市政當局制定了一項社會行動計劃。2005年，我們開始與Cimientos建立夥伴關係，Cimientos是一個非營利性組織，旨在促進阿根廷低收入家庭的兒童和青年獲得平等的教育機會。2023年，我們參加了Cimientos的“Futuros Egresados”計劃，為梅賽德斯和伊塔伊巴特(Corrientes)的47名高中生提供獎學金。2016年，我們與Conciencia(一個當地的非政府組織)一起啟動了另一個項目，在這個項目中，我們支持員工的孩子完成教育。2023年，來自聖薩爾瓦多(恩特雷裏奧斯)和拉斯拉吉塔斯(薩爾塔)的21名高中生和高等教育學生參加了這一方案。

2019年，我們與Reciduca基金會結成了新的聯盟，旨在為皮拉爾社區的年輕人提供獎學金，讓他們完成中學學業，擴大他們的就業機會，並促進環境保護。自該計劃開始以來，我們一直支持該計劃，2022年，我們決定將聖伊西德羅社區也包括在內，將授予的獎學金總數增加到20個，我們在2023年保持了這一數字。

我們決定重組我們在南馬託格羅索州Angélica、Ivinhema和Novo Horizonte do Sul市參與Escola Nota 10項目的情況。通過該項目，我們一直在為教師和學生提供教學材料，並在市級公立學校對教師和教育工作者進行培訓，目標是改善基礎教育(1至3年級)。2023年，我們決定對該項目進行重組，為教育工作者提供更好、更強有力的支持。我們擴大了這項提議，使教師能夠成為教育的主角，提高他們的教學技能，並使他們的教學實踐與時俱進。

此外，我們還參與了Territorório do Saber項目，旨在通過促進閲讀來提高學校教學和學習過程的質量。2023年，我們在安吉利卡（米納斯吉拉斯州）開設了一家新的市政圖書館，藏書超過800本書籍，可供350多名學生和教師查閲。

營養

在阿根廷，我們與兩個主要組織合作：科寧基金會和阿根廷糧食銀行網絡。科寧基金會與兒童營養不良作鬥爭，將其行動集中在三個主要領域：教育、援助和研究。阿根廷糧食銀行網絡是一家非營利性分銷企業，通過獲得捐贈的糧食並通過社區機構網絡將其提供給有需要的人來為社區服務。這些機構包括學校供餐計劃、食品儲藏室、施捨、收容所、藥物濫用診所、課後計劃和其他非營利性組織。2023年，我們向包括11個科寧中心和8個食品銀行在內的70多個組織捐贈了近141噸大米和乳製品。

此外，自2007年以來，我們與當地組織合作，如Solidagro，這是一個尋求解決饑荒和營養不良問題的農村公司機構和民間組織之間的聯盟，我們每月向該組織捐贈大米。我們還與在聖地亞哥-德爾埃斯特羅與兒童營養不良作鬥爭的非政府組織Haciendo Camino合作。在過去的幾年裏，我們一直支持該組織，併為洛杉磯陪審團兒童早期計劃提供資金，該計劃於2023年惠及60名兒童。

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目錄

防止暴力

我們尋求就這一主題培訓領導人和團隊，以瞭解工作場所暴力的方方面面。我們的“抗議者”計劃旨在防止暴力，因為它試圖引導和告知員工和社區有關舉報和防止性虐待、對兒童和青少年的剝削、強姦文化、對婦女的暴力行為以及性騷擾或工作場所騷擾的可能方法，同時動員社會為這一努力做出貢獻。

這一計劃強化了我們在任何情況下都不接受任何類型的童工的做法，包括第三方供應商和其他可能與我們互動的人。2023年，5329名員工參加了一項提高認識運動，以打擊性虐待和對兒童和青少年的剝削。

值得注意的是，2021年，我們收到了婦女友好型公司印章(來自南馬託格羅索州政府)，以表彰我們在抗議者方案範圍內預防和打擊暴力的做法。

實習和青年人才計劃

我們的實習和青年人才計劃的目的是通過提供首次工作經驗、高質量的培訓和進入高度技術型的運營來促進社區高素質專業人才的發展。我們尋求為實習生未來進入就業市場提供便利，同時發現潛在的關鍵員工。實習生積極參加TAG培訓計劃，包括每月的技術會議、外部培訓和農場參觀。為了實現這些目標，我們促進了與當地和國際大學和高中的機構關係。2023年，158名實習生和青年人才參加了我們的計劃，其中40人隨後被納入我們的團隊。

材料協議

關於與我們的債務有關的重大協議的説明，請參閲“項目5.經營和財務回顧及展望-B.流動資金和資本資源--負債和金融工具”。

巴西

食糖銷售協議

2023年，我們這一細分市場中最大的三個客户約佔我們食糖銷售協議的79%。Adecagro Vale do Ivinhema S.A.(經由Adecagro烏拉圭S.A.)與Louis Dreyfus Commodity Suisse S.A.，Viterra B.V.(前身為嘉能可農業公司)簽訂了食糖銷售協議。和BTG Ptual，據此，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.同意供應約55.9萬噸巴西VHP糖。這一具體數量的糖是在2023年收穫年在巴拉那瓜港交付的，價格是參照洲際交易所11號糖期貨確定的。

電力能源協議

在Adecagro Vale do Ivinhema S.A.，簽訂了一項向CCEE出售能源的協議。該協議是巴西聯邦政府於2008年5月進行公開拍賣的結果，期限為15年，要求Adecagro Vale do Ivinhema S.A.在每年的收穫期(4月至12月)向CCEE提供87,600兆瓦時的電力，價格為363.94雷亞爾/兆瓦時。合同規定的能源價格每年根據通貨膨脹進行調整。

2010年8月，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.參加了巴西聯邦政府的公開拍賣。作為此次拍賣的結果，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.從2011年開始與CCEE簽訂了第二份為期15年的協議，以325.44雷亞爾/兆瓦時的價格出售每年131,400兆瓦時的電力。

2013年8月，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.參與了巴西聯邦政府的另一次公開拍賣。作為此次拍賣的結果，Adecagro Vale do Ivinhema S.A.從2018年開始與CCE簽訂了第二份為期25年的協議，以239.66雷亞爾/兆瓦時的價格出售每年87,600兆瓦時的電力。

知識產權

截至2024年4月，我們擁有在阿根廷國家知識產權局註冊的56個商標、在巴西註冊的28個商標和在巴西國家工業產權局(INPI)註冊的一項專利。Adecagro烏拉圭公司擁有四個在烏拉圭註冊的商標。

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目錄

在阿根廷，當我們的商標註冊在各自期限結束時到期時，我們被要求續簽。根據阿根廷《貿易和服務商標法》第22,362號，註冊商標的有效期為自發布之日起10年，如果商標在每次到期前的5年內用於銷售產品、提供服務或指定活動，則商標可在此後無限期續展。

在巴西，商標所有權只有在其有效註冊由國家知識產權局頒發後才能獲得。在註冊過程中，申請商標的人只是期望有權使用該商標來識別其產品或服務。根據1996年5月14日第9,279號法律(巴西工業產權法)，商標持有人有權在巴西全境獨家使用商標。註冊商標的有效期為自發布之日起十年，此後可以無限期續展。自發布之日起五年內，商標所有人有義務在產品營銷、提供服務或指定活動中使用商標。如果商標所有人在該五年期限內未使用該商標，可應對該商標有合法權益的任何第三方的請求，對其進行沒收程序。如果商標所有人在任何五年內沒有連續使用該商標，可能會發生同樣的沒收程序。商標被宣告沒收的，商標權終止。

保險

我們獲得的保險範圍的類型和水平是根據與主要保險經紀人的協商而確定的。我們在美國、歐洲和當地的主要保險公司都有保單，目前我們投保了各種風險，包括與我們的工廠、設備和建築物有關的損失和損壞。我們相信，我們的保險範圍水平對於我們這樣規模的公司和我們的活動來説是慣常的和適當的。我們的保險目前只承保我們可能遭受的部分損失，不承保因冰雹風暴、火災或類似風險造成的農作物損失。

法律和行政訴訟

在正常業務過程中，我們對現有或潛在的索賠、訴訟和其他訴訟程序，包括涉及税收、社會保障、勞動訴訟和其他事項的索賠、訴訟和其他程序，負有某些或有負債。當未來成本可能發生且該等成本可合理估計時，我們應計負債。見“項目8.財務信息--A.合併報表和其他財務信息--法律和行政訴訟”。

環境法規和合規性

我們在不同的新興市場國家開展業務的業務必須遵守與這些業務必須遵守的環境保護相關的全面的國家、州和市政法律法規。這些法律和法規要求我們的一些企業獲得許可證或執照，這些許可證或執照必須定期更新，才能允許我們繼續經營。如果此類許可證或許可證失效或未續期，或者如果我們未能獲得任何所需的環境許可證和許可證，或者如果我們不遵守適用的環境法律法規規定的任何其他要求或義務，我們可能面臨行政、民事或刑事責任(包括罰款、部分或全部暫停運營、暫停或取消環境許可證和許可證，以及對造成的任何損害進行賠償和處罰)。此外，我們與銀行有債務的企業，特別是多邊貸款人，通常被要求遵守超過此類企業開展業務所在國家的環境標準(如世界銀行標準)。

我們目前正在遵守或正在申請許可，這將使我們遵守所有適用的環境法和環境許可證和許可。具體地説，UMA的經營許可證有效期至2024年9月5日，並授權我們每年最多加工120萬噸甘蔗。我們打算申請續簽至2024年5月5日。關於Angélica廠的經營許可證，我們已於2022年11月18日申請續簽，有效期至2023年3月29日，授權我們每年最多加工650萬噸甘蔗。Ivinhema工廠的經營許可證有效期至2027年7月19日，並授權我們每年最多加工720萬噸甘蔗。除了安裝和運營許可證外，Ivinhema工廠還獲得了取水和加油站運營等其他事項的許可證和許可證。未能獲得任何必要的環境許可證可能會阻止我們運營Ivinhema工廠，並可能使我們受到懲罰和罰款.

我們的運營企業使用或遵守所有必要的環境監測、設備和程序，並利用第三方承包商進行定期環境審計。我們的環境費用與我們聘請的顧問有關，這些顧問為我們的開發項目以及控制程序和監測程序進行環境影響研究。然而，由於我們運營的一些國家的環境法規預計將變得更加嚴格，我們的

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目錄

由於遵守任何未來環境法規的成本，環境合規成本可能會增加。雖然我們不知道與我們的持續運營相關的任何重大環境責任，但我們可能會受到清理成本的影響，我們預計這些成本不會是實質性的。

阿根廷農產品生產的調控

截至2011年2月25日， 全國商品性農畜管理辦公室(“國家農用植物防控商品農業“或“ONCCA”)根據第192/2011號法令解散。此前由ONCCA掌握的權力被移交給農牧漁業部(農業部長，加納迪亞和佩斯卡，或者是“農業部”)阿根廷政府和國內消費者補貼協調和評估股(國際協調與評估組織根據第193/2011號法令設立的一個實體。該實體隨後通過第444/2017號法令解散，該法令將授予UCESCI的權力移交給農業部。因此，農業部是負責執行ONCCA發佈的法令的當局。在2023年12月11日發佈的第8/2023號法令確定的任務分配之後，在總裁哈維爾·米雷的管理下，經濟部負責監測農業對商業化法規的遵守情況。從那時起，該實體負責推動改善農產品市場準入條件的戰略，與國家公共行政管理局在這一領域的其他主管領域進行協調。

根據適用的條例，所有參與穀物和乳製品商業化和生產的人員必須在農業產業鏈經營者登記處登記。Cadena AgroIndustrial或“Ruca”根據農業部修訂的第302/2012號決議，在穀物、牲畜和乳製品及其副產品和衍生品市場從事食品貿易和工業化的任何個人或公司必須進行登記。根據最後經聯邦農業、畜牧和漁業祕書處第117/2023號決議修訂的第21/2017號決議附件一，RUCA沒有到期日，只要經營者滿足與其授予和有效性有關的條件和要求，並遵守當前和未來條例規定的義務。糧食生產者必須在設施中儲存糧食，並保存在這些設施中儲存的糧食庫存記錄，以便向RUCA備案。沒有向Ruca登記或取消登記，可能會導致經營者停止經營活動並關閉其設施。此外，根據第293/2024號法令批准的組織結構圖，RUCA目前由農業市場和國際談判副祕書處協調。根據糧食收購業務的特點，農業公司可能有額外的登記義務，例如農業、畜牧和漁業祕書處第438/2023號決議對糧食買家規定的登記義務。

2014年2月26日，公共收入聯邦管理局(“聯邦行政當局”或“AFIP”)發佈了第3 593/14號決議，該決議於2014年4月1日生效。該決議建立了一個系統的移動和糧食庫存登記制度。(Régimen de Registración Sistática de Movimientos y Existencias de Granos)它要求在Ruca登記的所有參與穀物和乳製品商業化和生產的生產者報告庫存和庫存變化(包括地點、生產者設施之間的運輸等)。由他們或代表第三方持有的所有穀物中的其他農產品(用於播種的農產品除外)。

違反任何適用條例可能導致實施制裁，包括罰款、暫停和取消登記，這反過來又可能導致立即停止活動和關閉設施。

2021年4月15日，農業部發布第60/2021號決議，並於2021年4月19日在政府公報中公佈。該決議規定，沒有在Ruca註冊機構的乳製品和穀物出口商必須提供補充信息。

經濟部第124/2024號決議廢除了根據第132/2022號法令設立的阿根廷糧食穩定基金，該基金的目的是幫助緩解由於俄羅斯和烏克蘭之間的衝突而導致阿根廷風車每噸糧食價格上漲的問題，該決議撤銷了相關的信託協議，並下令清算該基金。

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目錄

最新發展動態

農地出讓

2024年4月，公司出售了位於烏拉圭的一個佔地3,177公頃的“La Pecuaria”農場，總金額為2,070萬美元，於成交時全額收回。這項交易將帶來570萬美元的税前收益，計入“其他營業收入”項目。

C.組織結構

公司結構

我們是一家根據盧森堡大公國法律以匿名制形式成立的公司。截至2024年4月，我們持有Adecagro LP S.C.S.約100%的有限合夥權益，Adecagro LP S.C.S.是一家根據盧森堡法律成立的SIMPLE社團(佔Adecagro LP S.C.S.權益的99.9999%)。擁有Adecagro LP S.C.S.的無限合夥權益(代表Adecagro LP S.C.S.0.0001的權益)由Adecagro GP S.àR.L所有，這是一家根據盧森堡法律成立的責任限制社會，也是我們基本上全資擁有的子公司。Adecagro LP S.C.S是一家控股公司，其運營子公司在阿根廷、巴西和烏拉圭擁有農田和設施。關於我們截至2024年4月的組織結構示意圖，請參閲“項目4.公司信息--A.公司的歷史和發展--歷史”。

截至2024年4月，我們的主要股東是Al Gharrafa投資公司、Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn、Road One Investment Co LP、EMS Capital LP、董事、高管和公司員工集團以及Grantham Mayo Van Otterloo&Co.見“項目7.大股東和關聯方交易--A.大股東”。

D.財產、廠房和設備

見“B.業務概述--土地改造活動--我們的農場”；“--財產、廠房和設備”。

項目4A.保留未解決的工作人員意見。

不適用。

項目5：年度經營和財務回顧及展望

這份20-F表格年度報告的第5項討論了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財政年度的經營和財務回顧及展望。有關公司截至2022年和2021年12月31日的財政年度的經營和財務回顧及展望的討論，請參閲“與截至2021年12月31日的年度相比，截至2022年12月31日的財政年度的經營和財務回顧及展望--A.經營結果”和“-B.流動性和資本資源”，這些內容包括在我們於2023年4月26日提交給美國證券交易委員會的截至2022年12月31日的財政年度的20-F表格年度報告中，這兩份報告通過引用併入本文。

概述

我們從事農業、製造業和土地改造活動。我們的農業活動包括收穫某些農產品，包括作物(大豆、玉米、小麥、花生、向日葵等)、糙米和甘蔗，出售給第三方，供內部使用，作為我們各種製造過程的投入，並生產液態奶。我們的製造活動包括(I)銷售製成品，包括加工花生、葵花米、糖、乙醇和能源等；(Ii)在我們的牛奶工廠生產UHT和UP牛奶、奶粉和半硬奶酪等；以及(Iii)提供服務，如穀物倉儲和調理以及搬運和乾燥服務等。我們的土地改造活動包括收購未開發或未充分利用農業土地的農田或企業，並實施生產技術和農業最佳實踐，以提高產量和增加土地價值。另見“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與

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目錄

我們經營的國家--關於外國對農村財產所有權的法律可能會對我們的經營結果和未來對農村財產的投資產生不利影響。

我們被組織成兩個主要的業務線：農業；糖業，乙醇和能源。這些業務線由四個可報告的經營部門組成，由首席運營決策者根據其經濟特徵、所提供產品的性質、其生產流程以及其客户類型和類別以及分銷方法進行評估。我們的農業業務由三個可報告的經營部門組成：農作物、大米和乳製品部門。我們的糖、乙醇和能源業務線也是一個可報告的運營部門。有關我們的四個可報告運營部門的討論，請參閲“-運營部門”。

我們的農業和製造業活動之間存在着顯著的經濟差異。除了農業活動外，我們還從事農作物(包括花生和向日葵產品)、乳製品、大米和糖、乙醇和能源領域的製造活動。下表按部門列出了我們的農業和製造業活動。

細分市場

農產品

製成品和提供的服務

糧食作物

大豆、玉米、小麥、向日葵和花生等

工業化花生、向日葵、糧食乾燥調質

米飯

糙米

白米、糙米和零食

乳品

液態奶

UHT和UP牛奶、粉狀牛奶和半硬奶酪等

糖、乙醇和能源

甘蔗

糖、乙醇和能源

製造業活動

我們製造活動的毛利潤取決於我們銷售的製成品和提供的服務，以及製造這些產品或提供這些服務的相關成本。我們確認一筆收入，代表從客户那裏收取或將收取的實際美元金額。我們的主要成本包括原材料、勞動力和社會保障費用、維護和維修、折舊、潤滑油和其他燃料等。我們的原材料主要來自我們自己的農業活動，其次是來自第三方。

農業活動

我們的農業活動涉及將生物資產生物轉化為出售給第三方的農產品或我們在製造活動中使用的農產品的管理。我們根據國際會計準則第41號“農業”來衡量我們的生物資產和農產品。國際會計準則第41號要求生物資產在首次確認時和在每個資產負債表日按其公允價值減去出售成本計量，並在發生公允價值變動時在損益表中確認。由於生物資產在增長期間通常無法獲得市場價格，我們使用預期現金流量淨值的現值作為一種估值技術來確定公允價值，這在我們經審計的合併財務報表附註32中進一步討論。此外，收穫時的農產品按公允價值減去銷售成本計量，一般參照相關市場的市場報價確定。因此，我們的生物資產的初始確認和公允價值變動以及在收穫時對我們的農產品的初始確認所產生的收益和損失在“生物資產和農產品的初始確認和公允價值變動”項下的損益表中進行了核算。

農產品收穫後，我們可以將其按可變現淨值持有，直至銷售點，這包括市場銷售價格減去直銷費用，可變現淨值的變化在發生時在損益表中確認。當我們出售庫存時，我們以當時的市場價格出售，併產生直接銷售費用。

我們一般以可變現淨值確認庫存中的農產品，並在損益表中確認發生的變化。因此，可變現淨值的變動代表自上次計量至銷售日期的差額。

我們認為，損益表項目“生物資產和農產品公允價值的初始確認及變動”和“農產品收穫後可變現淨值的變動”只有在相關農產品或製成品出售給第三方，從而轉換為現金或其他金融資產時才能實現。因此，“已實現”的收益或損失意味着相關產品或產品已經售出。

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目錄

收益包括在當年的收入中。關於與我們的農業活動相關的會計處理、財務報表、列報和披露的討論，請參閲我們的經審計綜合財務報表附註32。

土地改造活動

我們的土地改造活動一般包括兩類活動。我們一般收購未開發或未充分利用農地的農田或企業(我們已確定能夠通過提高產量和增加其未來價值而轉變為更有生產力的農田的土地)。當我們以低於其估計公允價值的收購價格收購一家農田企業時，我們確認了一項即時收益(“收購交易收益”)。收購的土地於收購日按其公平價值確認，其後根據外部獨立專家編制的定期(但至少每年一次)估值，根據重估模式入賬。

我們也可以通過戰略配置來實現充分開發改造後的耕地的價值。一旦我們相信某些土地已經達到了充分的增長潛力，我們可能會決定通過處置土地來實現這種增值價值。

這兩項活動的結果(機會性收購低於公平市場價值的土地未開發或未充分利用的企業所產生的購買便宜貨收益，以及反映處置改造後的農田最終實現現金價值的處置收益)計入農場經營的類別(即稻米或農作物)。

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目錄

A.公佈經營業績

影響我們經營業績的趨勢和因素

收益率波動的影響

嚴重不利天氣條件的發生，特別是乾旱、冰雹、洪水或霜凍，是不可預測的，可能會對農業生產產生潛在的破壞性影響，並可能對我們在業務中銷售和使用的農產品的供應和價格產生不利影響。惡劣天氣條件的影響也可能降低我們農場的產量。產量還可能受到鼠疫、疾病或雜草感染以及可能影響玉米產量的螺旋體病等操作問題的影響。在2023/2024年的收穫季節，由於我們一些產區的氣候條件，晚玉米生產可能會受到這場瘟疫的影響。見“項目-3.關鍵信息--D.風險因素--與我們的商業和工業有關的風險--不可預測的天氣條件，包括氣候變化、蟲害和疾病可能對農業生產產生不利影響。”

“拉尼娜”天氣事件

拉尼娜現象是赤道太平洋中部和東部海洋温度因大氣變化而波動引起的天氣現象，影響到全球多個地區的氣候。當海洋温度比四分之五的平均值低0.5攝氏度時，所謂的“拉尼娜”天氣模式就開始了。這種天氣現象的特點是南美洲春季和夏季降雨量低於平均水平。在過去三年裏，我們在阿根廷和烏拉圭經歷了這種天氣模式，我們的大部分農業作業都設在那裏，這種天氣模式在2023年初擴大了影響，導致阿根廷和烏拉圭幾乎所有產區都發生了嚴重乾旱。我們在地理足跡和種植作物(大豆、花生、玉米、小麥、向日葵等)方面的多樣化，作為對天氣風險的天然對衝，使我們能夠採取防禦策略，例如推遲種植活動，在對乾旱天氣更具彈性或發展階段較晚的作物之間切換。然而，儘管我們有能力部分緩解這一影響，但在2023年，由於拉尼娜天氣事件的影響，我們預計我們不同作物的產量將下降18%至60%，具體取決於作物，從而顯著影響我們的運營結果。

下表列出了所指時期每公頃的平均作物、水稻和甘蔗產量：

			2022/2023						2021/2022						2020/2021						更改百分比
			收穫 年						收穫 年						收穫 年						2022/2023 -2021/2022						2021/2022 -2020/2021
玉米 (1)			4.7						5.9						5.7						(20.3)		%				3.5		%
大豆			1.8						2.5						2.5						(28.0)		%				—		%
小麥(2)			2.3						3.0						2.8						(23.3)		%				7.1		%
花生			2.0						2.8						3.0						(28.6)		%				(6.7)		%
向日葵			1.8						1.7						1.8						5.9		%				(5.6)		%
米飯			6.4						6.8						7.8						(5.9)		%				(12.8)		%
甘蔗(3)			79.7						66.5						68.6						19.8		%				(3.1)		%

(1)包括高粱和嘉。

(2)包括大麥、黑麥、燕麥、鷹嘴豆和黑豆。

(3)不考慮種植活動的收穫面積。

生產成本波動的影響

由於化肥、農用化學品、種子、燃料、農場租賃和勞動力成本的波動，我們的生產成本出現了波動。然而，先進技術的使用使我們能夠提高效率，在很大程度上減輕了生產成本的波動。生產技術的實施如何使我們能夠提高效率和降低成本的一些例子包括使用免耕技術(也稱為“直接播種”，它涉及不使用耕作的耕作，將植物殘留物留在土壤上形成保護層，對成本、產量和土壤產生積極影響)、輪作、一年內第二次收穫、綜合病蟲害管理和平衡

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目錄

提高我國農田生產效率的施肥技術。我們甘蔗種植園收穫和種植作業機械化程度的提高，以及糖廠和乙醇廠現代高壓鍋爐的使用，也提高了每噸甘蔗的能源生產率。此外，我們再利用甘蔗加工產生的所有廢物，這些廢物與鍋爐灰燼和濾餅一起經過堆肥過程，用作有機肥料種植甘蔗，使我們能夠在減少化肥消耗的同時為環境做出貢獻。我們還在我們的奶牛場使用糞便通過生物消化器發電。

商品價格波動的影響

從歷史上看，大宗商品價格經歷了大幅波動。例如，根據紐約洲際交易所(ICE-NY)的數據，在2023年1月1日至2023年12月31日期間，糖價上漲了2.7%，而乙醇價格下降了34.2%高等農業學院“Luiz de Queiroz”(“Esalq”)數據。此外，根據芝加哥期貨交易所(CBOT)的數據，從2023年1月1日到2023年12月31日，大豆價格下降了14.3%，玉米價格下降了30.5%。大宗商品價格波動影響我們的綜合損益表，因為它們對以下方面產生影響：

•生物資產和農產品對正在進行生物轉化的未收穫生物資產的公允價值的初始確認和變動；

•按可變現淨值列賬的農產品可變現淨值的變化；

•向第三方銷售製成品和農產品。

以下圖表顯示了我們一些主要產品在2017年12月31日至2023年12月31日期間的現貨市場價格，突出顯示了2023年1月1日至2023年12月31日期間：

(1)    來源：CBOT

(2)    來源：ICE-NY

(3)    來源：Esalq

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目錄

財政年度和收穫年度

我們的財政年度從每年的1月1日開始，到12月31日結束。然而，我們的產量是基於我們每種作物和水稻的收成年份。收穫年根據作物或水稻及其種植氣候的不同而不同。由於我們農場的地理多樣性，特定作物或水稻的播種期在一個農場可能比另一個農場更早開始，導致它們各自的收穫期不同。在本報告中，我們每種作物和水稻的產量(噸)和生產面積(公頃)的列報從在該收穫年度開始種植的第一個農場的種植期的第一天開始，一直到完成該收穫年度的作物或水稻種植的收穫期的最後一天。

另一方面，乳製品、加工大米的生產量以及糖、乙醇和能源業務的生產量和生產面積以及我們產品的財務業績按會計年度列報。

產區波動的影響

我們的經營結果也取決於生產區的大小。我們自有和租賃的農作物、水稻和甘蔗生產面積因購買和開發新農田、出售已開發農田、租賃新農田和終止現有農田租賃協議而不同時期而變化。租賃協議通常在收穫季節之後敲定，農作物和水稻的租賃協議從7月到9月，甘蔗的租賃協議從5月到4月。農作物的租期通常為一年，水稻的租期為一至五年，一週期甘蔗的租期為七年，兩週期甘蔗的租期為14年。在農作物方面，生產區每年可以種植和收穫一到兩次。例如，小麥可以在7月播種，12月收穫。大豆一旦收穫，就可以在同一地區種植，並在4月份收穫。因此，種植和收穫地區在任何一年都可以最大限度地提高產量。一年內甘蔗生產面積可超過收穫面積。種植的甘蔗可以留在地裏，然後第二年收穫。

下表列出了所示時期的生產區域：

			Year ended December 31,
			2023						2022						2021						2023-2022年變化(%)						2022-2021年變化(%)
									公頃
糧食作物(1)			194,225						194,236						176,825						—		%				9.8		%
米飯			58,452						60,857						44,282						(4.0)		%				37.4		%
糖、乙醇和能源			198,747						192,987						185,806						3.0		%				3.9		%

(1)不包括二茬和牧草面積。

2023年糖、乙醇和能源生產面積的增加是因為根據我們的長期增長計劃，增加了租賃空間，以確保我們全年的甘蔗供應充足。

新興市場的宏觀經濟發展

我們幾乎所有的收入都來自新興市場的食品和可再生能源生產。因此，我們的經營業績和財務狀況直接受到宏觀經濟和財政發展的影響，包括這些市場的貨幣匯率波動、通貨膨脹和利率波動。我們開展業務的新興市場(包括阿根廷、巴西和烏拉圭)仍然受到這種波動的影響。見“項目3.關鍵信息-D.風險因素--與我們開展業務的國家有關的風險--我們的業務結果和財務狀況取決於我們開展業務的新興國家的經濟狀況”和“-我們開展業務的國家的經濟和政治狀況，以及國際市場對這些狀況的看法，可能會對我們的業務、我們進入資本和債務市場的機會以及我們的業務和財務狀況產生不利影響。”

此外，我們所在國家的經濟狀況可能會受到國內價格通脹的影響，這可能會導致成本上升，並影響我們的收入。高通貨膨脹率可能會破壞使我們在這些國家實現增長的條件，並導致宏觀經濟波動，影響整體競爭力，加劇社會和經濟不平等，減少就業、消費和經濟活動水平，並破壞對

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目錄

這可能進一步限制國內和國際信貸的可獲得性。2023年，阿根廷、巴西和烏拉圭的本幣通脹率分別為211.4%、4.6%和5.11%。我們根據國際會計準則29(見“財務和其他信息的列報--惡性通貨膨脹經濟中的財務報告”)，公佈了根據高度通貨膨脹會計政策的影響調整的經營結果和阿根廷業務的折算。有關通貨膨脹影響的進一步詳情，請參閲“項目3.關鍵信息--D.風險因素--與我們開展業務的國家有關的風險--我們開展業務的一些國家的通貨膨脹，以及政府遏制通貨膨脹的措施，可能會對這些國家的經濟產生重大負面影響，並因此對我們的財務狀況和經營結果產生重大負面影響。”

此外，在我們開展業務的國家/地區制定的政府政策可能會對公司的運營產生重大影響。見“第3項.關鍵信息-D.風險因素--與我們的商業和工業相關的風險--政府減少汽油中所需添加的乙醇量的政策，或取消對彈性燃料汽車的税收優惠，可能會對我們的業務產生不利影響”和“-我們的業務受到政府的重大監管，這可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。”另見“項目4--公司信息--B.業務概覽--最近的事態發展”，瞭解有關宏觀經濟事件的更多信息。

出口税對我國產品的影響

自2023年12月起，出口税按下表調整：

產品			出口税			出口美元上限
大豆及其衍生產品			33%			—
玉米			12%			—
小麥			12%			—
花生			—%			—
向日葵			—%			—
棉花			5%			—
米飯			—%			—
UHT牛奶			—%			—
奶粉			—%			—
芝士			—%			—

由於當地價格是根據出口平價參考確定的，因此出口税的任何增加或減少都將影響我們的經營業績。

外幣波動的影響

我們在阿根廷、巴西和烏拉圭的每一家子公司都使用當地貨幣作為其職能貨幣。我們在阿根廷的很大一部分運營成本是以阿根廷比索計價的，我們在巴西的大部分運營成本是以巴西雷亞爾計價的。對於我們的每一家子公司的損益表，外幣交易都使用相關特定交易日期的現行匯率換算為當地貨幣，作為這些子公司的功能貨幣。結算這類交易以及以年終匯率換算以外幣計價的貨幣資產和負債所產生的匯兑差額在損益表中“財務收入”或“財務成本”項下確認。我們的合併財務報表以美元列報，在折算過程中產生的匯兑差額在綜合全面收益表中披露。

截至2023年12月31日，阿根廷比索兑美元匯率為Ps。1美元兑808.5美元，1美元兑1美元。2022年12月31日，美元兑177.1美元截至2023年12月31日，雷亞爾兑美元匯率為4.86雷亞爾兑1美元，而截至2022年12月31日雷亞爾兑美元匯率為5.28雷亞爾。

下圖顯示了2017年12月31日至2023年12月31日期間阿根廷比索兑美元匯率和雷亞爾兑美元匯率，突出顯示了2023年1月1日至12月31日期間：

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目錄

(1)    來源：彭博社

我們的主要外匯波動風險涉及巴西雷亞爾和阿根廷比索相對於美元的價值變化。我們定期評估我們的風險敞口，並考慮通過簽訂貨幣遠期合約和其他對衝工具來緩解貨幣波動影響的機會。

季節性

我們的商業活動天生就是季節性的。我們一般在2月至8月收穫和銷售玉米、大豆、大米、花生和向日葵，12月至1月收穫和銷售小麥。隨着“連續收割法”的實施，甘蔗生產在一年中更加穩定；然而，巴西典型的收割期從4月至5月開始，11月至12月結束。乙醇的銷售通常集中在淡季，以獲得更高的季節性價格。其他業務部門的銷售額，如我們的乳製品部門，往往更穩定。然而，牛奶銷量在第四季度普遍較高，因為那時的天氣條件更有利於生產。由於上述因素，我們在不同季度的經營結果可能會有很大差異，因為種植活動可能比另一個季度更集中。此外，我們的季度業績可能會受到商品價格波動的影響，以及與“生物資產和農產品公允價值的初始確認和變化”項目相關的生產產量和成本的波動。請參閲備註[32]我們已審計的合併財務報表。

資本支出和其他投資

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度的資本支出總額分別為2.502億美元、2.291億美元和2.052億美元。我們過去三年的資本支出主要用於(I)改造和提高我們土地的生產力，(Ii)種植甘蔗和(Iii)擴大和升級我們的生產設施，例如收購烏拉圭的大米資產和業務。

公司税對我們收入的影響

我們的經營成果要繳納各種各樣的税。下表顯示了2023年生效的適用所得税税率：

			税率(%)
阿根廷(1)			35
巴西			34
烏拉圭			25
西班牙			25
盧森堡			24.94
智利			27

________________________________________________________________________________________________

(1)包括淨利潤的社會貢獻率(社會貢獻率為盧克羅·L)。

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運營細分市場

該公司從事農業、製造業和土地改造活動。我們的農業活動包括收穫某些農產品，包括農作物、糙米和甘蔗，出售給第三方，供內部使用，作為我們各種製造過程的投入品，並生產液態奶。製造活動包括(I)銷售製成品，其中包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源；(Ii)生產UHT和UP奶、奶粉和半硬奶酪以及其他乳製品；以及(Iii)提供服務，如穀物倉儲和調理以及搬運和乾燥服務等。土地轉化活動包括收購農地未開發或未充分利用的農地或企業，並在本集團的農地上實施生產技術和農業最佳實踐，以提高產量並增加其通過銷售實現的潛在價值。

根據國際財務報告準則第8號，經營部門是根據“管理辦法”確定的。業務部門是一個實體的組成部分，有關於該實體的單獨財務信息，CODM在決定如何分配資源和評估業績時定期對這些信息進行評估。公司的CODM是管理委員會。IFRS 8規定了基於公司內部組織和管理結構的外部分部報告以及向CODM提交的內部財務報告。

於截至2023年12月31日止年度生效，本公司CODM更改其內部報告主要是為了改善其對我們農業業務的看法，以及其與該等農業業務所涉及的主要土地改造活動的互動。此前，公司的CODM將我們的土地改造戰略的結果作為一項單獨的活動進行審查，以處置改造後的農田和/或其他農村財產，或收購未得到充分利用的土地。從2023年第四季度開始，該公司的CODM開始分配任何出售農田的利潤，或作為這些農田所屬農業活動的一部分。我們的CODM相信，這一分配使多年來為實現土地的全部增長潛力而進行的活動與其最終實現的增值價值更好地保持一致。因此，實現土地改造活動的任何利潤現已計入出售/收購的土地所屬的各自農業經營部門。

此外，公司的CODM開始將我們的次要牛活動的結果分配給分配牛的農田--這些活動以前被報告為“所有其他部分”的一部分，因為它們沒有達到披露的量化門檻。該公司將牛作為農業活動的補充，而不是作為一項單獨的業務本身。牛有助於保護農田的價值和生產能力，避免生長不受歡迎的雜草。

這些變化導致在對我們的財務業績和決策過程進行評估時，定期向公司首席運營官S提供的財務信息進行了修訂。本公司首席運營官S認為，這些變化更好地反映了我們可報告部門的表現。因此，本公司更改了IFRS 8下的分部報告，詳情如下。先前報告的分部財務信息對截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度進行了重新預測，以反映新的可報告分部結構。有關這一變化的進一步細節，請參閲我們經審計的合併財務報表附註3。

在此基礎上，公司經營兩大業務領域：農業和製糖業、乙醇和能源。

–《農業》還包括三個可報告的部分：

•“作物”部分，包括種植、收穫和銷售穀物、油籽和纖維(包括小麥、玉米、大豆、花生、棉花和向日葵等)，以及向第三方提供穀物倉儲/調理、搬運和烘乾服務。此細分市場中的每個基礎裁剪並不代表一個單獨的運營細分市場。管理層尋求通過種植一種或多種作物來最大限度地利用土地。作物種植的類型和表面數量可能會因收穫年的不同而不同，這取決於幾個因素，其中一些因素不是我們所能控制的。管理的重點是生產性土地的長期表現，在這種程度上，我們的業績是根據土地上種植的作物的綜合組合(如果有的話)進行評估的。一名經理負責管理所有作物的經營活動，而不是管理每一種作物。

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•“水稻”部分，包括水稻的種植、收穫、加工和銷售，以及種子的遺傳發展；以及

•“乳品”部門，包括生產和銷售原料奶和工業化產品，包括UHT和UP奶、奶酪和奶粉等。

–糖、乙醇和能源業務也是一個部門，包括種植甘蔗，甘蔗在自有的製糖廠加工，轉化為乙醇、糖和電力，以及生物甲烷，然後銷售;

為了每月評估我們業務的經濟表現，我們阿根廷子公司的運營結果基於每月數據，經通脹調整，並轉換為每月美元平均匯率。這些轉換後的數字隨後不會重新調整和重新轉換。我們還採用這種方法來轉化我們子公司在沒有惡性通貨膨脹經濟體的國家的運營結果，因為它可以更準確地分析其業務的整體經濟表現。

主要財務和運營數據

下表僅列出了以下期間的選定銷售數據：

						截至12月31日止年度，
						2023						2022												2023-2022年變化(%)
銷售額						(單位：千元)
農業企業						576,564						716,964												(19.6)		%
糧食作物						166,253						277,751												(40.1)		%
大豆 (1)(2)						42,610						81,757												(47.9)		%
玉米 (3)						22,490						71,188												(68.4)		%
小麥(4)						7,984						19,915												(59.9)		%
花生						63,646						63,041												1.0		%
向日葵						15,396						24,833												(38.0)		%
皮棉						8,383						6,780												23.6		%
其他作物 (5)						5,744						10,237												(43.9)		%
米飯(6)						230,192						204,201												12.7		%
乳品(7)						180,119						235,012												(23.4)		%
糖、乙醇和能源業務						722,307						630,760												14.5		%
糖						419,858						188,769												122.4		%
乙醇						247,008						387,124												(36.2)		%
能量						35,985						34,919												3.1		%
其他(8)						19,456						19,948												(2.5)		%
總計						1,298,871						1,347,724												(3.6)		%

（1） 包括大豆、大豆油和大豆粉。

（2） 2022/2023年不包括在實施稱為染色體分裂的農業技術期間在巴西種植作為覆蓋作物的大豆。與該產品銷售相應的收入計入糖、乙醇和能源業務。

（3） 包括高粱、奇亞和豆類。

（4） 包括大麥、黑麥、燕麥、鷹嘴豆和豌豆。

（5） 包括種子和農業服務。

（6） 包括加工大米的銷售，包括從第三方購買並在我們自己的設施中加工的糙米、大米種子和服務。

（7） 包括我們生物消化器的能源銷售，該消化器從我們的奶牛的廢水中生產生物氣。

（8） 包括經營租賃和其他服務。

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目錄

												2022/2023						2021/2022						2020/2021
												收穫						收穫						收穫						Chg（%）2022/2023-2021/2022						Chg（%）2021/2022-2020/2021
生產												年份(1)						年份(1)						年份(1)
農業企業
作物產量(噸)(2)												483,855						769,524						733,334						(37.1)		%				4.9		%
進口大豆(噸)(3)												123,827						177,963						172,969						(30.4)		%				2.9		%
現貨玉米(噸)(4)												192,615						342,621						327,164						(43.8)		%				4.7		%
進口小麥(噸)(5)												83,290						137,953						122,749						(39.6)		%				12.4		%
噸花生(噸)												39,306						62,433						77,891						(37.0)		%				(19.8)		%
100噸向日葵(噸)												32,565						39,054						28,436						(16.6)		%				37.3		%
10噸棉花皮棉(噸)												6,224						4,262						1,772						46.0		%				140.5		%
其他												6029						5238						2353						15.1		%				122.6		%
大米(噸)(6)												354,128						416,735						346,685						(15.0)		%				20.2		%

    

(1)該表反映了截至12月31日豐收年的產量。

(2)全球作物產量不包括截至2022/2023年、2021/2022年和2020/2021年收穫年度截至12月31日的牧草產量288,137噸、314,000噸和300,782噸。

(3)《2021/2022年報告》不包括在實施被稱為減數分裂的農業技術期間在巴西種植的大豆作為覆蓋作物。與銷售該產品對應的收入計入糖、乙醇和能源業務。

(4)蔬菜包括高粱。

(5)蔬菜包括大麥、黑麥、燕麥、鷹嘴豆和野豌豆。

(6)以自有和租賃農場生產的白米當量噸數表示。我們生產的白米當量，連同我們從第三方購買的額外大米，最終經過加工，構成大米業務的銷售產品。

						截至12月31日止年度，
						2023						2022												2023-2022年變化(%)
加工米（1）（噸）						280,246						396,681												(29.4)		%
乳製品（2）（千升）						199,913						185,583												7.7		%
加工牛奶（3）（千升）						351,754						359,435												(2.1)		%
糖、乙醇和能源業務
糖(噸)						805,608						481,919												67.2		%
乙醇(立方米)						522,508						540,231												(3.3)		%
能源（4）（MWh）						694,259						608,964												14.0		%
土地改造活動（交易公頃）						—						—

（1） 包括從第三方購買並在我們自己的設施中加工的糙米。以噸糙米表示（一噸加工大米約相當於1.6噸糙米）。

（2） 我們的奶牛場生產的生奶。

（3） 由我們和第三方在Morteros和Chivilcoy工業設施中加工的生奶組成。

（4） 能源輸出到電網。

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目錄

						2023/2024						2022/2023						2021/2022												Chg（%）2023/2024-2022/2023						Chg（%）2022/2023-2021/2022
						收穫						收穫						收穫
種植面積						年份(1)						年						年
												（地獄）
農業業務（2）
糧食作物						232,852						223,296						241,192												4.3		%				(7.4)		%
大豆（1）						88,691						81,770						71,074												8.5		%				15.0		%
玉米（3）						59,812						41,411						57,536												44.4		%				(28.0)		%
小麥（4）						28,142						35,789						46,509												(21.4)		%				(23.0)		%
花生						24,282						19,813						22,102												22.6		%				(10.4)		%
向日葵						10,832						18,131						23,092												(40.3)		%				(21.5)		%
棉花						5,199						10,075						7,427												(48.4)		%				35.7		%
其他						3,692						2,657						3,246												38.9		%				(18.1)		%
飼料						12,202						13,650						10,206												(10.6)		%				33.7		%
米飯						58,452						55,648						60,857												5.0		%				(8.6)		%
總種植面積						291,304						278,944						302,049												4.4		%				(7.6)		%
第二收穫區						26,587						32,763						39,967												(18.9)		%				(18.0)		%
租賃面積						153,040						130,463						143,675												17.3		%				(9.2)		%
擁有的可耕種面積（5）						99,637						102,127						111,464												(2.4)		%				(8.4)		%

（1） 代表2023/2024年活動的種植計劃。截至2023年12月31日，種植計劃的89%已播種。

（2） 包括第二次收穫時種植的公頃。

（3） 包括高粱。

（4） 包括大麥、黑麥、燕麥、鷹嘴豆和豌豆。

（5） 不包括正在評估改造的潛在可耕種區，也不包括飼料區。

						截至12月31日止年度，
						2023						2022												2023-2022年變化(%)
糖、乙醇和能源業務
甘蔗種植園						198,747						192,987												3.0		%
自有土地						10,024						12,951												(22.6)		%
租賃土地						188,723						180,036												4.8		%

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目錄

截至2023年12月31日的年度與截至2022年12月31日的年度相比

下表列出了有關我們所示年度綜合經營業績的某些財務信息。

			2023						2022						2023-2022年變化(%)
			(單位：千元)
銷售商品和提供的服務			1,298,871						1,347,724						(3.6)		%
售出貨物和提供服務的成本			(973,180)						(1,075,747)						(9.5)		%
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			87,858						215,941						(59.3)		%
農產品收穫後可變現淨值變化			1,838						(22,293)						(108.2)		%
營業費用前製造業和農業活動利潤率			415,387						465,625						(10.8)		%
一般和行政費用			(70,320)						(84,287)						(16.6)		%
銷售費用			(129,092)						(143,515)						(10.0)		%
其他營業收入/（費用），淨額			25,590						1,870						1268		%
收購時的討價還價購買收益			—						10,107						(100)		%
從運營中獲利			241,565						249,800						(3.3)		%
財政收入			157,100						25,308						520.8		%
融資成本			(122,087)						(137,600)						(11.3)		%
其他財務業績-通貨膨脹對貨幣項目影響的淨收益/（損失）			28,816						(2,144)						(1444)		%
財務結果，淨額			63,829						(114,436)						(156)		%
所得税前利潤			305,394						135,364						125.6		%
所得税費用			(78,673)						(26,758)						194.0		%
本年度利潤			226,721						108,606						108.8		%

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目錄

出售商品和服務

截至12月31日止年度，			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源						總計
			(單位：千元)
2023			166,253						230,192						180,119												722,307						1,298,871
2022			277,751						204,201						235,012												630,760						1,347,724

提供的商品和服務銷售額下降3.6%，從截至2022年12月31日的一年的135萬美元降至2023年前一年的130萬美元，主要原因是：

•我們的作物部門減少了1.115億美元，原因是：(I)受拉尼娜不利天氣條件的負面影響，大豆銷量下降了35.1%，從截至2022年12月31日的年度的167,881噸下降到2023年同期的108,942噸，玉米和小麥的銷售量分別從截至2022年12月31日的年度的295,299噸和81,971噸下降到2023年同期的160,522噸和60,019噸；(Ii)農作物價格普遍下降，主要原因是大豆價格下降19.7%(從2022年的每噸486.9美元下降到2023年的每噸391.1美元)，小麥價格下降45.3%(從2022年的每噸243美元下降到2023年的每噸133美元)；和(Iii)由於在截至2022年12月31日的年度對我們的阿根廷業務採用惡性通貨膨脹會計和換算，負面影響為250萬美元，而2023年同期的負面影響為5,070萬美元；

下表列出了所示年份的銷售額細目。

			Year ended December 31,																		Year ended December 31,																		Year ended December 31,
			2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比
			(單位：百萬美元)																		(單位：千噸)																		(單位：每噸$)
大豆			42.6						81.8						(47.9)		%				108.9						167.9						(35.1)		%				391.1						486.9						(19.7)		%
玉米(1)			22.5						71.2						(68.4)		%				160.5						295.3						(45.6)		%				140.1						241.1						(41.9)		%
小麥			8.0						19.9						(59.8)		%				60.0						82.0						(26.8)		%				133.0						243.0						(45.3)		%
花生			63.6						63.0						1.0		%				49.7						50.4						(1.4)		%				1,280.0						1,250.3						2.4		%
向日葵			15.4						24.8						(37.9)		%				34.6						32.7						5.81		%				$	444.3					$	758.3					(41.4)		%
其他			14.2						17.1						(17.1)		%
總計			166.3						277.8						(40.1)		%

•乳品業務減少5,490萬美元，主要是由於(I)截至2022年12月31日止年度的銷售量較2022年12月31日止年度的4.116億升減少1.8%，較2023年同期的4.042億升減少1.8%；及(Ii)由於在截至2022年12月31日止年度對我們的阿根廷業務應用惡性通貨膨脹會計及換算而產生120萬美元的負面影響，而2023年同期的負面影響則為6680萬美元。

這些影響被以下因素部分抵消：

•我們的大米部門增加了2,600萬美元，主要是由於：(1)大米價格上漲了22.6%，從截至2022年12月31日的年度的每噸554.0美元上漲到2023年同期的每噸679.2美元，以及(2)副產品銷售增加了49%，從截至2022年12月31日的年度的26.4萬美元增加到2023年同期的39.3萬美元；(I)由於在截至2022年12月31日的年度對我們的阿根廷業務應用惡性通貨膨脹會計和換算而產生的負面影響為20萬美元，而2023年同期的負面影響為2620萬美元；(Ii)產量從截至2022年12月31日的年度的416,735噸下降至2023年同期的354,128噸，這主要是由於拉尼娜現象的負面影響，但由於大米庫存的拋售，這一負面影響被部分抵消。

•我們的糖、乙醇和能源部門增加了9,170萬美元，主要是由於：(I)平均糖價上漲了23.1%，從截至2022年12月31日的年度的每噸428.40美元增加到同樣的每噸527.30美元

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目錄

與二零二三年同期比較，(Ii)以TRS當量計算的糖及乙醇銷售量上升15.7%，由截至2022年12月31日止年度的1.392,000噸TRS增至1.611,000噸TRS；及(Iii)能源銷售額達36,000,000美元，較去年同期上升3.2%，主要是由於銷售量上升10.3%，完全抵銷了平均售價下降5.0%的影響。
乙醇價格下降了23.6%，從截至2022年12月31日的年度每立方米702美元降至2023年同期的每立方米536.1美元，部分抵消了這一降幅。

下表列出了所示年份的製成品銷售細目。

			截至12月31日止年度，																		截至12月31日止年度，																		截至12月31日止年度，
			2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比						2023						2022						更改百分比
			(單位：百萬美元)																		(單位：千)																		(單位為美元)
乙醇(立方米)			247.0						387.1						(36.2)		%				460.7						551.4						(16.4)		%				536.1						702.00						(23.6)		%
糖(噸)			419.9						188.8						122.4		%				796.3						440.6						80.7		%				527.3						428.4						23.1		%
能源(兆瓦時)			36.0						34.9						3.2		%				834.4						706.6						18.1		%				43.1						49.4						(12.8)		%
其他			19.5						20.0						(2.5)		%
共計			722.4						630.8						14.5		%

下表列出了影響我們糖和乙醇銷售的變量：

下表列出了影響我們能源銷售的變量：

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目錄

(*)平均而言，一公噸甘蔗含有140公斤TRS。雖然一家工廠可以生產糖或乙醇，但這兩種產品的TRS投入要求不同。平均而言，生產1公斤糖需要1.045公斤TRS，而生產1升乙醇需要1.691公斤TRS。

售出商品成本和提供的服務成本

截至12月31日止年度，			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源						總計
			(單位：千元)
2023			(143,879)						(170,258)						(154,473)												(504,570)						(973,180)
2022			(255,595)						(160,426)						(203,885)												(455,841)						(1,075,747)

出售給第三方(即大豆、玉米、小麥和液態奶)的農產品，銷售和提供服務的成本價值等於銷售和提供服務的價值。這些產品的利潤在“生物資產和農產品公允價值的初始確認和變動”和“農產品收穫後的可變現淨值變動”項下得到充分確認。當農產品出售給第三方時，我們不會記錄任何額外利潤，因為損益已經確認。

我們的製成品銷售給第三方(即糖、乙醇、能源、白米、加工牛奶和花生)的利潤在產品銷售時確認。這些產品提供的商品和服務的成本除其他外包括農產品的成本(即收穫的甘蔗和稻米)，這是工業過程中使用的原材料，在內部以公平的市場價值從農場轉移到產業。

在截至2022年12月31日的12個月期間，製造業產品的銷售成本和提供的服務成本下降了9.5%，從截至2022年12月31日的12個月期間的11億美元下降到2023年同期的9億美元。減少的主要原因是：

•我們的農作物部門減少1.117億美元，主要是由於阿根廷和烏拉圭的拉尼娜天氣事件導致產量大幅下降導致銷售額下降，加上在截至2022年12月31日的年度對我們的阿根廷業務應用惡性通貨膨脹會計和換算產生了220萬美元的積極影響，而2023年同期的積極影響為4510萬美元。

•我們的乳製品部門減少了4940萬美元，主要是由於在截至2022年12月31日的一年中對我們的阿根廷業務應用了惡性通貨膨脹會計和換算而產生了100萬美元的積極影響，而2023年同期的積極影響為5490萬美元；

這一影響被以下因素部分抵消：

•我們的糖、乙醇和能源部門增加4,870萬美元，主要是由於更多的壓榨和每公頃更高的TRS含量導致總TRS當量同比增長20.6%。

•我們的大米部門增加了980萬美元，主要是由於國際和國內市場狀況的毛米價格上漲，主要是供應問題和2023年期間的嚴重乾旱造成的；部分抵消了由於對我們的阿根廷業務應用惡性通貨膨脹會計和換算而產生的40萬美元的負面影響，而2023年同期的積極影響為810萬美元；

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目錄

生物資產與農產品公允價值的初步確認與變動 

Year ended December 31,			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源						總計
			(單位：千元)
2023			(10,327)						(4,301)						8,050												94,436						87,858
2022			64,061						16,557						27,257												108,066						215,941

 

生物資產及農產品的初始確認及公允價值變動減少59.3%，由截至2022年12月31日止年度的2.159億美元減少至2023年同期的8790萬美元。減少的主要原因是：

-我們的農作物部門減少了7,440萬美元，從截至2022年12月31日的年度的6,410萬美元(其中6,050萬美元為已實現收益)減少到2023年同期的1,030萬美元(其中900萬美元為已實現虧損)。減少的主要原因是：

•在截至2022年12月31日的年度對我們的阿根廷業務應用惡性通貨膨脹會計和換算所產生的140萬美元的積極影響，而2023年同期的負面影響為550萬美元，加上按銷售成本調整後的收穫作物的公允價值確認，減少了6890萬美元，從截至2022年12月31日的年度的6210萬美元的收益減少到2023年同期的670萬美元的虧損，這主要是由於阿根廷和烏拉圭的拉尼娜天氣事件造成的極端乾旱導致產量大幅下降；

-我們的大米部門減少2,080萬美元，從截至2022年12月31日的年度的1,660萬美元(其中1,270萬美元為已實現收益)降至2023年同期的虧損430萬美元(其中150萬美元為已實現虧損)。減少的原因是：

•經銷售成本調整的收割稻米在收穫時按公允價值確認減少2,090萬美元，從截至2022年12月31日的年度收益1,660萬美元減少到2023年同期的虧損430萬美元，主要是由於我們業務所在地區在整個期間經歷的嚴重乾旱導致產量和稻米質量下降，以及我們阿根廷業務在截至2022年12月31日的年度因惡性通貨膨脹會計和換算而產生的50萬美元的積極影響，而2023年同期的負面影響為180萬美元；

-我們的乳製品部門減少1,920萬美元，從截至2022年12月31日的年度的2,730萬美元(其中2,980萬美元已實現)到2023年同期的收益810萬美元(其中2,670萬美元已實現)。減少的原因是：

•奶牛營養成本增加主要是受拉尼娜天氣事件和玉米青貯料生產供應的推動，加上在截至2022年12月31日的年度對我們的阿根廷業務應用惡性通貨膨脹會計和換算造成的負面影響30萬美元，而2023年同期的負面影響為600萬美元。

-我們的糖、乙醇和能源部門減少1360萬美元，從截至2022年12月31日的年度的1.081億美元(其中3520萬美元為未實現收益)減少到2023年同期的收益9440萬美元(包括1540萬美元的未實現虧損)。減少的主要原因是：

•未收穫甘蔗公允價值確認減少4,950萬美元，從截至2022年12月31日的年度收益3,480萬美元減少至2023年同期虧損1,470萬美元，主要原因是2022年未收穫結果，其中包括甘蔗生產率水平與2023年底乙醇預期價格下降的影響相比有所恢復，部分被已收穫甘蔗公允價值確認增加3,530萬美元所抵消，而截至2022年12月31日的年度收益為7,280萬美元2023年同期增加1.082億美元，主要是由於甘蔗壓榨量增加了16%。

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目錄

農產品收穫後可變現淨值變化

Year ended December 31,			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源						總計
			(單位：千元)
2023			1,994						—						—												(156)						1,838
2022			(21,359)						—						—												(934)						(22,293)

農產品收穫後可變現淨值變化主要包括：（i）農產品庫存期間商品價格波動產生的損益，對其公允價值產生影響;（ii）與庫存農產品相關的遠期合同估值產生的損益;（iii）直接出口利潤。

農產品收穫後可變現淨值變化減少2，410萬美元，從截至2022年12月31日止年度的虧損2，230萬美元降至2023年同期的收益180萬美元，由於收穫後農作物價格上漲，這導致截至2023年12月31日止年度庫存農作物的公允價值較高。

一般和行政費用

Year ended December 31,			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源												公司						總計
			(單位：千元)
2023			(9,913)						(11.273)						(6,955)												(25,591)												(16,588)						(70,320)
2022			(13,310)						(15.314)						(10,197)												(21,917)												(23,549)						(84,287)

我們的一般和行政費用下降了16.6%，從截至2022年12月31日的年度的8,430萬美元下降到2023年同期的7,030萬美元。這一下降主要是由該公司制定的一項行動計劃推動的，該計劃旨在減少開支和節省開支，以及其他舉措。

銷售費用

Year ended December 31,			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源						公司						總計
			(單位：千元)
2023			(16,114)						(26,449)						(17,176)												(69,155)						(198)						(129,092)
2022			(31,682)						(34,436)						(26,974)												(50,165)						(258)						(143,515)

銷售費用下降了10%，從截至2022年12月31日的年度的1.435億美元降至2023年同期的1.291億美元。這一下降是由以下因素推動的：

•糖、乙醇和能源部分增加1,890萬美元，原因是糖銷售增加導致運費增加，以從較高的相對價格中獲利；

•農作物部分減少1,560萬美元，原因是銷售量下降和取消了一些作物的出口税；

•乳製品部門減少980萬美元，原因是出口銷售量下降；以及

•大米部分減少800萬美元，原因是銷售量下降以及取消出口税。

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其他營業收入，淨額

截至12月31日止年度，			糧食作物						米飯						乳品												糖、乙醇和能源												公司						總計
			(單位：千元)
2023			15,285						7,218						912												2,463												(288)						25,590
2022			(341)						(544)						(11)												2,881												(115)						1,870

其他營業收入從截至2022年12月31日止年度的收益190萬美元增加至2023年同期的收益2，560萬美元，主要原因是：

•由於投資性房地產的重新估值，加上大豆和玉米對衝頭寸的按市值計價效應，我們的農作物部門增加了1，560萬美元;以及

•大米部門增加780萬美元，主要與大米業務中的物業、廠房和設備的銷售有關。

便宜貨買入收益

截至12月31日止年度，			糧食作物						米飯						乳品						所有其他細分市場						黃牛						糖、乙醇和能源						公司						總計
			(單位：千元)
2023			—						—						—						—						—						—						—						—
2022			—						10,107						—						—						—						—						—						10,107

2022年期間的討價還價收購收益包括我們大米部門併購業務的結果，該業務產生了1，010萬美元的收益。

財務結果，淨額

我們的財務業績，從截至2022年12月31日的年度虧損1.144億美元增加到2023年同期的收益6380萬美元。貨幣項目的通脹影響淨增益線從截至2022年12月31日的年度虧損210萬美元增加到2023年同期的收益2880萬美元。這反映了我們的淨貨幣頭寸對阿根廷通脹的敞口所產生的結果。貨幣資產在受到通脹影響時產生虧損，而貨幣負債在通脹減少其實際未償餘額時產生收益。積極的結果主要是由於通貨膨脹對我們的賬户、應付賬款和以當地貨幣計算的短期債務的影響。阿根廷2023年和2022年的通貨膨脹率分別為211.4%和94.8%。

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目錄

下表列出了所指期間的財務結果細目。

			Year ended December 31,
			2023						2022
			(以千元為單位)												更改百分比
利息收入			7,134						5,781						23.4		%
利息支出			(31,906)						(50,037)						(36.2)		%
融資成本型使用權資產			(40,203)						(31,113)						29.2		%
匯兑收益/(損失)淨額			90,930						19,278						371.7		%
現金流對衝-從股權轉移			(36,863)						(40,195)						(8.3)		%
利率/匯率衍生金融工具的收益			3,501						(2,384)						(246.9)		%
税費			(5,473)						(4,862)						12.6		%
其他收入			47,893						(8,760)						(646.7)		%
其他財務結果--通貨膨脹對貨幣項目影響的淨收益			28,816						(2,144)						(1,444.0)		%
總財務結果			63,829						(114,436)						(155.8)		%

所得税(費用)

2023年，現行所得税支出總額為7870萬美元，而2022年為2680萬美元。

2023年，按我們開展業務的國家/地區適用的税率計算的所得税支出為1.039億美元。所得税支出已作如下調整：(1)因對阿根廷子公司的股東權益適用國際會計準則第29號而產生的3,000萬美元虧損；(2)因阿根廷法定所得税變動而產生的130萬美元收益；(3)與不可抵扣項目有關的160萬美元虧損，由以下因素部分抵銷：(A)確認3,900萬美元的未使用税項損失，主要是我們的阿根廷子公司因税收膨脹調整(見我們的綜合財務報表附註10)；以及(B)與巴西的一項補充法律有關的2,000萬美元的非應納税所得額。雷補或“補充法”)，規定了巴西政府為補貼投資而給予的ICMS税收優惠，將這種贈款排除在税收優惠的計算之外。

2022年，按我們業務所在國家適用的税率計算的所得税支出為4,380萬美元。所得税支出已調整為：(I)因對我們阿根廷子公司的股東權益適用國際會計準則29而產生的1820萬美元的虧損；(Ii)由於阿根廷法定所得税的變化而產生的220萬美元的虧損；和(3)與不可抵扣項目有關的190萬美元虧損，其部分抵銷因(A)確認1,940萬美元的未使用税項損失，這些損失主要由我們的阿根廷子公司因税收通貨膨脹調整(見我們的綜合財務報表附註10)而確認，以及(B)1,690萬美元的非應納税所得額，與巴西的一項補充法律有關(雷補或“補充法”)，規定了巴西政府為補貼投資而給予的ICMS税收優惠，將這種贈款排除在税收優惠的計算之外。

本年度利潤

由於上述原因，我們在2023年和2022年的淨收入總額分別增加了2.269億美元和1.086億美元。

截至2022年12月31日的年度與截至2021年12月31日的年度比較

關於截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的比較討論，請參閲我們在截至2022年12月31日的財政年度的Form 20-F年度報告中的項目5.經營和財務回顧及展望。

非國際財務報告準則計量的對賬：

以下是與我們的綜合損益表相關的非國際財務報告準則計量的對賬。見“財務和其他信息的列報--非國際財務報告準則財務計量”。

100

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目錄

下表顯示了調整後部門EBITDA與我們部門融資和税前運營利潤/(虧損)的對賬，這是最直接可比的IFRS財務指標，以及調整後綜合EBITDA與本年度淨利潤(虧損)的對賬，這是最直接可比的IFRS財務指標。

			截至2023年12月31日止的年度
			糧食作物						米飯						乳品												農耕 小計						白糖， 乙醇 和 能量												公司						總計
			(In數千美元）
調整後的分部EBITDA (未經審計)
利潤/（損失）來自 根據分部信息進行運營			8,603						33,891						17,572												60,066						219,734												(23,675)						256,125
根據分部信息，投資物業公允價值調整的淨（收益）			(10,199)						(1,176)						—												(11,375)						—												—						(11,375)
税前資產處置產生的重新估值盈餘的逆轉			20,245						—						—												20,245						—												—						20,245
調整後分部EBIT（未經審計）(1)			18,649						32,715						17,572												68,936						219,734												(23,675)						264,995
根據分部信息，不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷			8,330						15,154						10,913												34,397						175,903												1,275						211,575
調整後分部EBITDA（未經審計）(1)			26,979						47,869						28,485												103,333						395,637												(22,400)						476,570
與利潤的對賬
本年度利潤																																																			226,721
所得税費用																																																			78,673
利息支出，淨額																																																			24,772
外匯，淨值																																																			(90,930)
其他財務業績-通貨膨脹對貨幣項目影響的淨（收益）																																																			(28,816)
其他財務業績，淨額																																																			31,145
經營利潤阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21的綜合影響																																																			14,560
税前資產處置產生的升值盈餘																																																			20,245
根據分部信息，投資物業公允價值調整的淨（收益）																																																			(11,375)
調整後綜合EBIT（未經審計） (1)																																																			264,995
根據分部信息，不動產、廠房和設備折舊以及無形資產攤銷																																																			211,575
調整後綜合EBITDA（未經審計）(1)																																																			476,570

(1)有關“調整後分部EBIT”、“調整後合併EBIT”、“調整後分部EBITDA”和“調整後合併EBITDA”的定義，請參閲“財務和其他信息的呈現”。

101

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目錄

			截至2022年12月31日止的年度
			糧食作物						米飯						乳品												農耕 小計						白糖， 乙醇 和 能量												公司						總計
			(In數千美元）
調整後的分部EBITDA (未經審計)
利潤/（損失）來自 根據分部信息進行運營			18,733						19,792						21,385												59,910						212,850												(23,806)						248,954
根據分部信息，收購時的討價還價購買收益			—						(10,070)						—												(10,070)																								(10,070)
投資性房地產公允價值調整淨損失			2,184						580						—												2,764						—												—						2,764
調整後分部EBIT（未經審計）(1)			20,917						10,302						21,385												52,604						212,850												(23,806)						241,648
折舊及攤銷			8,017						12,215						10,075												30,307						160,920												(22)						191,205
調整後分部EBITDA（未經審計）(1)			28,934						22,517						31,460												82,911						373,770												(23,828)						432,853
與利潤的對賬
本年度利潤																																																			108,606
所得税費用																																																			26,758
利息支出，淨額																																																			44,256
外匯，淨值																																																			(19,278)
其他財務業績-通貨膨脹對貨幣項目影響的淨損失																																																			2,144
其他財務業績，淨額																																																			87,314
經營利潤阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21的綜合影響																																																			(846)
根據分部信息，收購時的討價還價購買收益																																																			(10,070)
投資性房地產公允價值調整淨損失																																																			2,764
調整後綜合EBIT（未經審計）(1)																																																			241,648
折舊及攤銷																																																			191,205
調整後綜合EBITDA（未經審計）(1)																																																			432,853

(1)有關“調整後分部EBIT”、“調整後合併EBIT”、“調整後分部EBITDA”和“調整後合併EBITDA”的定義，請參閲“財務和其他信息的呈現”。

102

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目錄

			截至2021年12月31日止的年度
			糧食作物						米飯						乳品												農耕 小計						白糖， 乙醇 和 能量												公司						總計
			(In數千美元）
調整後的分部EBITDA (未經審計)
利潤/（損失）來自 根據分部信息進行運營			49,317						32,976						15,757												98,050						190,873												(22,322)						266,601
投資性房地產公允價值調整淨損失			2,832						1,052						—												3,884						—												—						3,884
調整後分部EBIT（未經審計）(1)			52,149						34,028						15,757												101,934						190,873												(22,322)						270,485
折舊及攤銷			6,583						8,173						7,144												21,900						143,981												738						166,619
調整後分部EBITDA（未經審計）(1)			58,732						42,201						22,901												123,834						334,854												(21,584)						437,104
與利潤的對賬
本年度利潤																																																			130,717
所得税優惠																																																			43,837
利息支出，淨額																																																			58,455
外匯，淨值																																																			(18,939)
其他財務業績-通貨膨脹對貨幣項目影響的淨（收益）																																																			(11,541)
其他財務業績，淨額																																																			75,495
經營利潤阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21的綜合影響																																																			(11,423)
投資性房地產公允價值調整淨損失																																																			3,884
調整後綜合EBIT（未經審計）(1)																																																			270,485
折舊及攤銷																																																			166,619
調整後綜合EBITDA（未經審計）(1)																																																			437,104

(1)有關“調整後分部EBIT”、“調整後合併EBIT”、“調整後分部EBITDA”和“調整後合併EBITDA”的定義，請參閲“財務和其他信息的呈現”。

調整後淨收益
						2023						2022						2021
						(In數千美元）
本年度利潤						226,721						108,606						130,717
淨匯兑收益						(90,930)						(19,278)						(18,939)
現金流對衝-從股權轉移						36,863						40,195						52,650
其他財務業績-通貨膨脹對貨幣項目影響的淨（收益）/損失						(28,816)						2,144						(11,541)
投資性房地產公允價值調整淨（收益）/損失						(10,620)						2,961						4,331
收購時的討價還價購買收益						—						(10,107)						—
出售農田的重新估價盈餘						20,245						—						—
調整後淨收益						153,463						124,521						157,218

103

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目錄

調整後自由現金流			2023						2022						2021
			(In數千美元）
經營活動產生的現金淨額			434,907						370,026						348,662
用於投資活動的現金淨額			(111,552)						(299,264)						(175,221)
支付的利息			(55,476)						(44,788)						(53,587)
租賃費			(104,097)						(91,175)						(62,273)
支付給非控股權益的股息			—						(358)						(311)
短期投資			(35,610)						98,010						—
擴張資本支出（未經審計）			67,119						70,786						58,030
其他財務收入			(54,687)						—						(12,708)
IAS 29和IAS 21對經營活動的影響			16,383						38,043						30,666
IAS 29和IAS 21對投資活動的影響-減去對包括在其他財務收入中的債券套利交易收益的影響			10,635						83						4,896
IAS 29和IAS 21對已付利息的影響			8,253						(77)						1,109
調整後的運營自由現金流（未經審計）			175,875						141,286						139,263
擴張資本支出（未經審計）			(67,119)						(70,786)						(58,030)
調整後自由現金流（未經審計）			108,756						70,500						81,233

負債			2022						2021						2020
			(In數千美元）
淨債務（未經審計）			502,531						678,528						617,885
淨債務/調整後合併EBITDA（未經審計）			1.05 x						1.56 x						1.41 x

對賬-淨債務			2023						2022						2021
			(In數千美元）
借款總額			904,949						1,007,752						817,651
現金和現金等價物			(339,781)						(230,653)						(199,766)
限制性短期投資			(62,637)						(98,571)						—
淨債務（未經審計）			502,531						678,528						617,885

調整後自由現金流與現金及現金等值淨增加/（減少）的對賬

			2023						2022						2021
			(In數千美元）
現金和現金等價物淨增加/(減少)			114,612						47,189						(129,692)
支付的利息			(55,476)						(44,788)						(53,587)
租賃費			(104,097)						(91,175)						(62,273)
支付給非控股權益的股息			—						(358)						(311)
短期投資受到限制			(35,610)						98,010						—
其他財務收入			(54,687)						—						(12,708)
用於融資活動的現金淨額			208,743						23,573						303,133
IAS 29和IAS 21對經營活動的影響			16,383						38,043						30,666
IAS 29和IAS 21對投資活動的影響			10,635						83						4,896
IAS 29和IAS 21對已付利息的影響			8,253						(77)						1,109
調整後自由現金流（未經審計）			108,756						70,500						81,233

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目錄

 經營活動調整後自由現金流與現金及現金等值物淨增加/（減少）的對賬

			2023						2022						2021
			(In數千美元）
現金和現金等價物淨增加/(減少)			114,612						47,189						(129,691)
擴張資本支出（未經審計）			67,119						70,786						58,030
支付的利息			(55,476)						(44,788)						(53,587)
租賃費			(104,097)						(91,175)						(62,273)
支付給非控股權益的股息			—						(358)						(311)
短期投資受到限制			(35,610)						98,010						—
其他財務收入			(54,687)						—						(12,708)
用於融資活動的現金淨額			208,743						23,573						303,133
IAS 29和IAS 21對經營活動的影響			16,383						38,043						30,666
IAS 29和IAS 21對投資活動的影響			10,635						83						4,896
IAS 29和IAS 21對已付利息的影響			8,253						(77)						1,109
調整後的運營自由現金流（未經審計）			175,875						141,286						139,264

B.流動資金和資本資源

我們的流動性和資本資源現在並將受到多種因素的影響，包括：

•我們從運營中產生現金流的能力；

•我們未償債務的水平以及我們有義務為此類未償債務支付的利息;

•我們的資本支出需求，主要包括對新農田、我們的運營、設備和工廠設施以及維護成本的投資;以及

•我們的流動資金要求。

我們的主要流動性來源傳統上包括股東繳款、短期和長期借款以及處置改造農田或子公司收到的收益。

我們相信，未來12個月內我們的流動資金將足以滿足我們的流動性需求。

105

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目錄

截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度

下表反映了我們截至2023年和2022年12月31日財年的現金流量表。

			Year ended December 31,
			2023						2022
			(單位：千元)
年初的現金和現金等價物			230,653						199,766
經營活動產生的現金淨額（1）			434,907						370,026
用於投資活動的現金淨額(2)			(111,552)						(299,264)
融資活動使用的現金淨額(3)			(208,743)						(23,573)
匯率變動和通貨膨脹對現金和現金等價物的影響(4)			(5,484)						(16,302)
年終現金和現金等價物			339,781						230,653

(1)包括阿根廷子公司2023年和2022年《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》分別產生的數千美元(16,383美元)和數千美元(38,043美元)的綜合影響。

(2)包括阿根廷子公司2023年和2022年《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》分別產生的數千美元(41 179美元)和數千美元(83美元)的綜合影響。

(3)分別包括阿根廷子公司2023年和2022年《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》的綜合影響的數千美元45,933美元和數千美元45,359美元。

(4)包括阿根廷子公司2023年和2022年國際會計準則第29號和國際會計準則第21號的綜合影響，分別為11,629美元和7,233美元。

經營活動

截至2023年12月31日的年度

在截至2023年12月31日的一年中，經營活動產生的淨現金為4.349億美元。於本年度內，本集團錄得淨收益2.267億美元，包括主要與物業、廠房及設備折舊及使用權資產有關的非現金費用27410萬美元、利息及其他財務開支淨額1640萬美元、由權益重分類至財務業績所產生的虧損3690萬美元、與現金流量對衝會計有關的淨額、初步確認的未實現虧損及未收穫生物資產的公允價值變動1770萬美元。所有這些影響已被衍生金融工具頭寸的收益860萬美元、外匯收益9090萬美元和貨幣項目的通脹影響收益2880萬美元部分抵銷。

此外，營業資產和負債餘額的其他變化導致現金淨減少7080萬美元，主要原因是貿易和其他應付款項減少以及生物資產增加。在截至2023年12月31日的一年中，繳納的所得税總額為130萬美元。

2023年經營活動產生的現金淨額包括因我們的阿根廷子公司採用國際會計準則29和國際會計準則21而產生的1,640萬美元的負面綜合影響。

截至2022年12月31日的年度

在截至2022年12月31日的一年中，運營活動產生的淨現金為3.7億美元。於本年度內，我們產生淨收益108.6,000,000美元，包括主要與物業、廠房及設備折舊及使用權資產有關的非現金費用2544,000,000美元、利息及其他財務開支淨額8,310,000,000美元、由權益重分類至財務業績導致的虧損4,020萬美元、與現金流量對衝會計有關的淨額及因衍生金融工具頭寸而產生的虧損1,370,000美元。所有這些影響被初始確認的未實現收益和未收穫生物資產的公允價值變動4490萬美元、外匯收益1930萬美元和收購交易的廉價購買收益1010萬美元部分抵消。

106

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目錄

此外，營業資產和負債餘額的其他變化導致現金淨減少8 680萬美元，主要原因是貿易和其他應收賬款增加以及貿易和其他應付賬款減少。2022年繳納的所得税總額為810萬美元。

2022年經營活動產生的現金淨額包括因阿根廷子公司採用國際會計準則29和國際會計準則21而產生的3,800萬美元的負面綜合影響。

投資活動

截至2023年12月31日的年度

截至2023年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額總計1.116億美元，主要是由於與更新和擴建我們的甘蔗種植園有關的投資1.333億美元，用於購買農業和工業設備的投資1.133億美元，與小項目有關的投資，包括建設我們的第二個沼氣池以增加我們的沼氣產量，這些沼氣池後來被轉化為生物甲烷，用於取代我們在巴西的柴油消費，以及我們的第二個沼氣池的建設和奶酪設備的升級，以增強我們的乳製品業務的產品組合。投資活動的淨流入與債券套利交易的財務收益5,470萬美元、出售農田和其他資產以及處置短期投資所得的3,730萬美元有關，購買後淨額為3,560萬美元。

2023年用於投資活動的現金淨額包括因阿根廷子公司採用國際會計準則29和國際會計準則21而產生的4,120萬美元的負面綜合影響，其中3,050萬美元與債券套利交易的財務收益有關。

截至2022年12月31日的年度

截至2022年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額總計2.993億美元，主要是由於與更新和擴建我們的甘蔗種植園有關的投資1.032億美元，用於購買農業和工業設備的投資1.259億美元，因為我們努力保持和擴大我們的Ivinhema和Angelica工廠的粉碎能力，將收穫間歇成本資本化，在我們的乳製品業務中建造第二個生物消化池，以及對奶酪設備的投資，以增強我們的產品組合；以及9800萬美元的美國國債投資，用作短期借款的抵押品。投資活動的淨流入涉及以2260萬美元出售農田和其他資產的收益以及出售子公司的分期付款和520萬美元的利息收入。此外，我們收購維特拉業務產生的現金和現金等價物，扣除此類收購的第一期款項，又產生了110萬美元的資金流入。

2022年用於投資活動的現金淨額包括因我們的阿根廷子公司採用國際會計準則29和國際會計準則21而產生的10萬美元的負面綜合影響。

融資活動

截至2023年12月31日的年度

於截至2023年12月31日止年度，用於融資活動的現金淨額為2.087億美元，主要是由於與種植面積及每公頃價格增加有關的1.041億美元的租賃付款，以及通過回購270萬股股份向我們的股東分派6,120萬美元，相當於總計2,620萬美元及支付現金股息3,500萬美元。在截至2023年12月31日的一年中，支付的利息總額為5550萬美元。所有這些影響被收益部分抵銷，扣除長期和短期借款的付款總額為1,190萬美元。

融資活動中使用的現金淨額包括因我們的阿根廷子公司採用國際會計準則29和國際會計準則21而產生的4,590萬美元的負面綜合影響，其中830萬美元超過支付的利息。

截至2022年12月31日的年度

在截至2022年12月31日的年度內，用於融資活動的現金淨額為2360萬美元，主要來自4110萬美元的新長期貸款和3.479億美元的短期貸款，用於我們的營運資本支出。所有這些影響分別被1,400萬美元的長期借款和1.926億美元的短期借款部分抵銷。這些付款包括為收購維特拉某些子公司支付的800萬美元。年內，已支付的利息總額為4,480萬美元，回購本公司股票的總額為3,680萬美元。

107

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目錄

融資活動中使用的現金淨額包括4,540萬美元的負面綜合影響，這是由於我們的阿根廷子公司應用了國際會計準則29和國際會計準則21，其中10萬美元超出了支付的利息。

非經常開支承擔

截至2023年12月31日，我們沒有資本支出的實質性承諾。

現金和現金等價物

從歷史上看，由於我們的運營現金流不足以滿足我們的營運資金需求和投資計劃，我們通過短期和長期債務收益以及現有和新的私人投資者的資本貢獻為我們的運營提供資金。2011年，我們通過首次公開募股(IPO)和同時定向增發籌集了4.218億美元。截至2023年12月31日，我們的現金和現金等價物達到3.398億美元。

然而，我們未來可能需要額外的現金資源來繼續我們的投資計劃。此外，如果我們經歷了商業狀況的變化或其他事態發展，我們可能需要額外的現金。如果我們發現並希望尋求投資、收購、戰略聯盟或其他類似投資的機會，未來可能還需要額外的現金資源。如果我們確定我們的現金需求超過了我們手頭的現金和現金等價物，我們可能會尋求發行債務或額外的股權證券，或者獲得額外的信貸安排，或者實現對改造後的農田和/或子公司的處置。任何股權證券的發行都可能對我們的股東造成稀釋。任何額外債務的產生可能會增加我們的償債義務，並導致我們受到額外的限制性經營和金融契約的約束，並可能要求我們抵押抵押品來擔保這些借款，如果允許的話。有可能，當我們需要額外的現金資源時，我們將無法以我們可以接受的金額或條款獲得融資。

負債與金融工具

關於我們的負債和主要金融工具的描述，請參閲我們的綜合財務報表附註26。

此外，我們還與幾家銀行保持信用額度，以滿足我們的營運資金需求。我們相信，基於我們過去的記錄和目前的市場狀況，我們將繼續能夠獲得額外的信貸，以滿足我們未來的營運資金需求。

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目錄

C.研究及發展、專利及許可證等

在我們的糖、乙醇和能源領域，我們有效地實施了最先進的技術，如用於高熱電聯產能力的高壓鍋爐、所有車輛(卡車、聯合收割機、播種機)上帶有在線GPS跟蹤系統的農業作業的完全機械化，以及濃縮酒糟系統等。為了優化甘蔗的施肥，我們目前正在用不同的營養濃度來豐富酒糟，如氮、磷、硫、硼和鋅。我們還在我們的種植園使用無人機來提高運營效率，如種植質量、生物防治、雜草監測和植物衞生產品噴灑等。

近年來，我們一直在開發一種名為“MPB”的育苗方法(Muda Pre-Brotada或Pre-Sprout Seedling)。這種方法包括在温室裏讓幼苗發芽，然後直接在田裏種植，而不是傳統的種植小塊(甘蔗秸稈)。這項技術的主要目的有兩個：一是迅速引進有前途的健康種子新品種，二是以較少的每公頃播種量來降低種植成本。此外，也正因為如此，可以用更多的土地來壓榨甘蔗，而不是用甘蔗來育苗。2022年，我們生產了多達1960萬份MPB投入品，足以種植1600公頃甘蔗。

我們還在南馬託格羅索州的集羣中開發酒糟轉化為沼氣的技術(更多詳細信息，請參見“項目4.公司信息-A.業務概述-運營和主要活動--糖、乙醇和能源業務”)。2017年，我們獲得了一項利用甘蔗醋生產沼氣的專利，這是我們與甲烷Engenharia Ambiental共同擁有的。在行業中，我們最近在實施基於實時優化的自動化過程的同時實施了人工智能。通過每10秒評估質量平衡和測量主要關鍵性能指標，該系統幫助我們提高了整個工業過程的效率。

關於我們在阿根廷的大米業務，我們參與了新性狀的培育和開發。我們尋求改進與選擇更好的大米材料有關的所有過程。我們的目標是在市場需求的推動下，獲得產量、工業表現、商業品質和烹飪參數都更好的優良品種。為此，我們進行了多個品種的雜交育種，以獲得具有優良特性的新種子。我們對不同類型的大米都是這樣做的，比如長粒、短粒和圓粒大米。在田間一級，我們尋求培育適應當地條件和生產參數的新品種和雜交水稻。在實驗室層面，我們正在使用分子標記來幫助我們識別特定的DNA細節，並改進種子的質量參數，如純度。

在這些努力中，我們已經與一些選定的研究和開發機構達成了協議，如阿根廷的農業技術研究所、巴西的Riograndense do Arroz研究所、哥倫比亞的Híbridos de Arroz paramérica Latina、哥倫比亞的Fondo Latinoamericano para Arroz de Riego、巴西的Empresa de Pesquisa Agropeuária e Extenão農村聖卡塔琳娜公司和德國的巴斯夫公司，以開發雜交水稻種子並擴大雜交種子生產規模。此外，我們正在與阿根廷東北國立大學合作開發雙單倍體種子，這將有助於我們將選擇過程從五年減少到一年。

自2008年以來，我們已經開發並推出了四個新品種的大米。SCS121CL是與巴斯夫合作開發的，包括Clearfield®技術，使其對控制有害雜草的除草劑具有耐受性。2020年，我們註冊了一個新品種Ita Caabo 109，它最適合阿根廷中南部稻區。目前，我們有一個額外的品種在阿根廷有關當局註冊，關於我們種子的知識產權，我們按照阿根廷植物品種保護協會的標準運作。

我們在農場使用我們的種子品種，並將它們出售給阿根廷、巴西、烏拉圭和巴拉圭的大米生產者。

我們還在我們的大多數農場開發了零級技術，這有助於我們減少水和能源消耗。對於丘陵農場，我們正在實施Polypipe灌溉系統，這也有助於我們節省用水和能源。此外，對於我們所有的農場，我們正在開發使用無人機、通過物聯網連接的水分傳感器和數字平臺的灌溉監控系統，所有這些都在提高水管理效率和提高我們的水稻產量。

在我們的作物部門，我們還為每種作物開發特殊的數字功能，以提高我們的運營效率。目前，我們正在構建精確的農業解決方案，如作物產量估計和土壤質量分級，以提高我們的耕作精度。此外，我們還創建了一條新的漂白花生加工生產線，完全由當地工程人員製造，併購買了自動駕駛烤箱。此外，我們還在我們的花生工廠添加了激光技術，以進行電子選擇，並繼續優化我們產品的質量和安全。我們開發了自己的溯源應用程序，花生客户可以通過它掃描每袋花生上的二維碼，以獲取有關我們商品的溯源和數據的信息。

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此外，我們正在為我們的大米和農作物業務開發數字平臺，創建數據中心，並在實時儀錶板上可視化信息，包括播種、播種日期、化肥、灌溉、農場作業、收穫和監測筒倉袋子中儲存的所有穀物等指標。所有這些信息都可以通過電腦和手機在線獲取。見“項目4.公司信息--A.業務概述--技術和最佳實踐”。

在我們在阿根廷的乳品部門，我們成功地調整和實施了自由攤位模式，特別強調效率和動物福利。我們目前正在建造我們的第二個生物消化池，通過將糞便轉化為電能來生產可再生能源。我們正在不斷測試新技術，以改善我們奶牛的遺傳、健康和飼養技術。我們尋求改善動物福利、牛奶質量和生產率。目前，我們正在為我們所有的奶牛實施性別****技術，取得了積極的結果。主要目標是提高母牛的產量，使我們能夠每年提高20%的有機生長速度和能力，和/或加強我們的奶牛遺傳選擇過程。這對我們目前的乳業增長項目和提高我們的奶牛生產性能(生產力、健康和繁殖力)至關重要。此外，我們正在評估其他技術，如奶牛監測解決方案和創新的健康治療。(見“項目4.公司信息--A.業務概述--經營和主要活動--乳製品業務”)

除了傳統的研發活動外，我們還在不斷培養團隊、業務和地區的創造力和持續改進。我們尋求採用和開發創新的解決方案，將其引入到我們的日常運營中，改變我們的工作方式，提高效率和盈利能力。我們在巴西和阿根廷有團隊參與採用新技術，同時我們還邀請其他公司、初創企業和企業家探索、運行、測試、增強和聯合開發技術。我們不斷地研究和分析所有可以應用於我們業務的可用技術。雖然我們努力選擇最好的技術和技術，但我們也積極參與它們的採用過程，併為增強這些技術提供反饋和建議。

也有探索想法、釋放價值潛力和開發新業務部門的研發舉措。我們的內部研究小組由跨學科團隊(農學家、獸醫、工業工程師、技術員以及金融和商業人員)組成。該集團為所有業務線提供不同層次的支持，從優化現有運營、評估新技術、開發新產品，到評估整個新的生產系統。

此外，我們積極參與與農業科技(農業、數字技術)生態系統中的初創企業、基金、研究協會和其他關鍵參與者建立的網絡，以尋找、開發和參與戰略機遇。特別是對於初創公司，我們識別出能夠為我們的業務和整個市場提供替代解決方案的高潛力公司，並評估潛在的投資，如果他們的商業模式適合我們的業務。到目前為止，我們已經投資了四家初創企業，專注於減少化學品使用、提高勞動生產率和加強物流等。見“項目4.公司信息--A.業務概述--技術和最佳實踐”。

除本節所述外，我們不擁有任何已註冊的專利、工業模型或外觀設計。

D.趨勢信息

請參閲“第5項。運營和財務審查和招股説明書-A。運營業績-影響我們運營業績的趨勢和因素。”

E 關鍵會計估計

我們的關鍵會計估計與我們的經審計合併財務報表附註32中所述的估計一致。

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項目6. 董事、高級管理人員及僱員 

A.董事和高級管理人員

董事會

下表列出了截至本年度報告日期我們董事的信息：

名字			位置（*）			日期 預約			年齡			年任期 到期
普利尼奧·穆塞蒂			主席			2023			70			2026
馬裏亞諾·博世			經理/CEO			2023			54			2026
艾倫·利蘭·博伊斯			董事			2022			64			2025
安德烈·S·貝拉斯科·佈雷尼斯			董事			2022			63			2025
Daniel·岡薩雷斯			董事			2023			54			2026
紀堯姆·範德林登			董事			2024			64			2027
曼努埃拉·瓦茲·阿蒂加斯			董事			2024			48			2027
伊沃·安德烈·S·薩賈諾維奇			董事			2024			58			2027
安娜·克里斯蒂娜·魯索			董事			2022			57			2025

根據紐約證券交易所的標準，蔚來·穆塞蒂、艾倫·利蘭·博伊斯、紀堯姆·範德林登、曼努拉·瓦茲·阿蒂加斯、安德烈·S、Daniel·岡薩雷斯、伊沃·安德烈·S·薩爾賈諾維奇和安娜·克里斯蒂娜·魯索有資格擔任獨立董事。

以下是每個董事目前執行的主要任務以及每個董事的就業歷史和教育背景的説明：

比利·蔚來·穆塞蒂。穆塞蒂先生自2011年以來一直是公司董事會成員，自2010年以來一直是觀察員。自2010年6月以來，穆塞蒂是Janos Holding的管理合夥人，負責巴西家族理財室的長期股權投資。此前，他是Pragma Gestão de Patrimonio的合夥人。2008年至2009年，Musetti先生擔任Satipel Industrial S.A.的首席執行官，領導該公司的首次公開募股流程，並協助其擴張計劃和與Duratex S.A.的合併。2002年至2008年，Musetti先生擔任JP Morgan Partners的合夥人和Vitopel S.A.(JP Morgan Partners的投資組合公司)的首席執行官，領導其拉丁美洲私募股權投資部。2002年至2009年，穆塞蒂還擔任過美洲診斷公司的董事。從1992年到2002年，穆塞蒂先生擔任Elevadore Atlas的首席執行官，在此期間，他領導了公司的運營重組、首次公開募股程序以及向迅達集團的出售。此外，Musetti先生目前是Raia DRogasil S.A.的董事會成員。Musetti先生擁有麥肯齊大學的土木工程和工商管理學位，並於1989年參加了哈佛商學院的管理髮展項目。穆塞蒂是巴西公民。

馬裏亞諾·博世。博世是Adecagro的聯合創始人。從一開始，他就是我們的首席執行官，也是公司董事會的成員。1995年，他創立了BLS農業企業，並擔任該公司的首席執行官，這是一家農業諮詢、技術管理和行政管理公司。他擁有布宜諾斯艾利斯大學農業工程學位，並在農業企業發展方面擁有超過25年的經驗。他參與了IDEA、AEA、YPO、AACREA、FPC和AAPRESID等商業組織。馬裏亞諾被奮進作為年度企業家(2019)而脱穎而出，並在2018年獲得了Konex年度商人獎。

艾倫·利蘭·博伊斯。博伊斯先生自2011年以來一直是公司董事會成員。博伊斯是馬特拉有限責任公司的董事長，這是一家總部位於加利福尼亞州的農田所有者和經營者，擁有1.5萬英畝農田，種植開心果、棗、柑橘和有機蔬菜。自1985年以來，博伊斯一直擔任博伊斯土地公司的首席財務官。博伊斯是一家農田管理公司，在美國經營着10家農田有限合夥企業。博伊斯先生也是Westland Solar Farm的聯合創始人兼首席執行官，Westland Solar Farm是加州唯一一家由農民擁有的公用事業規模的SolarPV開發商，最近與人共同創立了Prairie Heavest，該公司正在開發大麻加工技術，以有效地分離田間CBD。博伊斯先生曾於1999年至2007年在索羅斯基金管理公司擔任董事特別情況主管，負責管理量子基金的一個資產組合，並負責該基金在南美的投資。1986年至1999年，博伊斯還在銀行家信託公司的社區再投資法案部門擔任董事的管理人，負責固定收益套利自營交易、該行的抵押貸款組合和合規。此外，博伊斯先生於2007年至2008年擔任董事投資策略高級董事總經理，以及

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1982年至1984年在美國聯邦儲備委員會工作。他擁有波莫納學院的經濟學學位和斯坦福大學的工商管理碩士學位。博伊斯是美國公民。

安德烈斯·貝拉斯科·布拉內斯。貝拉斯科先生自2011年以來一直是公司董事會成員。貝拉斯科先生在2006年3月至2010年3月期間擔任智利財政部長，並在2005年至2007年期間擔任拉丁美洲和加勒比經濟協會主席總裁。在為政府工作之前，貝拉斯科是哈佛大學肯尼迪學院的住友國際金融與發展研究所教授，他自2000年以來一直擔任這一職務。1993年至2000年，他在紐約大學拉丁美洲和加勒比研究中心擔任助理教授，當時是經濟學和董事副教授。1988年至1989年，他擔任哥倫比亞大學助理教授。貝拉斯科目前擔任倫敦經濟學院公共政策學院院長。貝拉斯科擁有哥倫比亞大學經濟學博士學位，曾在哈佛大學和麻省理工學院從事政治經濟學博士後研究。他還獲得了耶魯大學經濟學和哲學學士學位和國際關係碩士學位。貝拉斯科是智利公民。

Daniel C.岡薩雷斯。岡薩雷斯自2014年以來一直是該公司董事會成員。他在美林公司布宜諾斯艾利斯和紐約的投資銀行部門工作了14年，在那裏他擔任了拉丁美洲併購主管和南錐體(阿根廷、智利、祕魯和烏拉圭)的總裁等職位。在美林任職期間，岡薩雷斯在該地區幾筆最重要的投資銀行交易中發揮了領導作用，也是該公司全球公平意見委員會的積極成員。離職後，他繼續擔任美銀美林的顧問。此前，岡薩雷斯是瑞銀的財務規劃和投資者關係主管南歐天然氣運輸公司。此外，岡薩雷斯先生還擔任YPF社會，2018年至2020年，他曾在2012年至2018年擔任阿根廷最大公司的首席財務官。岡薩雷斯先生目前是阿根廷的一個非營利性商業委員會IDEA(Instituto Para el Desarrolo Empresarative阿根廷)的執行董事主管。岡薩雷斯是阿根廷公民。岡薩雷斯先生擁有阿根廷天主教大學的工商管理學位。

紀堯姆·範德林登。範德林登先生自2011年以來一直是公司董事會成員。自2007年以來，範德林登先生還一直擔任PGGM Vermogensbeheer B.V.的高級投資經理，負責新興市場債券的投資。在此之前，範德林登先生於1993至2007年間在荷蘭國際集團擔任過各種職務，包括風險管理和衍生品交易部門。1988年至1993年，林登先生受聘於畢馬威擔任管理顧問。從1985年到1988年，他是Mees&Hope銀行的企業財務分析師。範德林登先生擁有鹿特丹伊拉斯謨大學經濟學碩士學位和羅切斯特大學工商管理碩士學位。範德林登是荷蘭公民。

曼努埃拉·瓦茲·阿蒂加斯。阿蒂加斯女士是LWSA、Pague Menos SA、Solar Coca Cola和Banco BMG的獨立董事會成員，她參與並領導了一系列委員會。在這些公司中，她從事過戰略、組織、重組、IPO和併購事務。她之前擔任的職務包括Calila Invstientos的首席執行官、JCC和Sistema Jangadeiro的董事會成員以及麥肯錫公司的合夥人。Artigas女士擁有Unicamp的經濟學學位和加州大學洛杉磯分校安德森商學院的MBA學位，在那裏她作為安德森商業協會的成員畢業，並獲得了弗雷德·韋斯頓卓越金融獎。阿提加斯夫人是巴西公民。

伊沃·安德烈·S·薩賈諾維奇。Sarjanovic先生自2018年以來一直是公司董事會成員。Sarjanovic先生目前也是Sucafina S.A.的非執行董事會成員。此外，Sarjanovic先生還是日內瓦大學大宗商品碩士項目和迪泰拉大學金融碩士項目的講師和顧問。薩賈諾維奇在2017年之前一直擔任Alvean的首席執行官，在此期間，他帶領該公司成為世界上最大的糖貿易商。此前，Sarjanovic先生在嘉吉國際公司工作了25年以上，在那裏他開始了他作為穀物和油籽業務交易員的職業生涯。從2011年到2014年，Sarjanovic先生擔任嘉吉糖業運營副總裁兼全球經理，在組織的根本性變革中發揮了領導作用，導致2014年做出了剝離嘉吉食糖業務的戰略決定，創建了Alvean Sugar SL，這是一家與巴西科珀蘇卡公司的合資企業。在2007至2011年間，他還擔任嘉吉非洲和中東農業部總經理。在嘉吉任職期間，2000年至2011年，他還在日內瓦擔任副總裁和油籽全球交易經理，協調全球貿易和壓榨活動。Sarjanovic先生擁有阿根廷羅薩裏奧國立大學經濟學學士學位和西班牙弗朗西斯科·馬羅昆大學經濟學碩士學位。此外，他還在洛桑國際管理髮展學院、牛津大學和哈佛商學院完成了高管課程。薩爾亞諾維奇是阿根廷、意大利和瑞士公民。

安娜·克里斯蒂娜·魯索。自2022年以來，Russo女士一直是公司董事會成員。自2022年10月以來，Russo女士還擔任Patria Investments的首席財務官，該公司是專注於LATAM的領先另類投資公司。自1996年以來，Russo女士還在菲利普莫里斯集團建立了非常成功的職業生涯，在那裏她曾擔任過財務主管、財務總監、董事復活節歐洲、中東和非洲地區財務總監、董事中美洲和巴西地區的財務總監、拉丁美洲和加拿大的首席財務官以及不同子公司的首席企業審計師。從…

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2017年至2022年，她還擔任該集團中美洲、多米尼加共和國和加勒比海地區的董事主管，直接在9個國家設有辦事處，在其他24個國家設有間接辦事處。1996年，拉索加入了卡夫的財務規劃和分析部門。在此之前，她於1994年加入人頭馬君度，在那裏她職業生涯早期擔任巴西首席財務官，負責財務、人力資源、IT、法律和進出口部門。在此之前，Russo女士於1989年在聯合利華食品事業部的財務規劃部門擔任營銷和分類會計師，為戰略計劃、營銷和銷售計劃的定義提供支持。魯索女士擁有哈佛大學工商管理學位。瓦加斯基金會，S，巴西聖保羅，以及同一所大學的畢業生。魯索夫人是巴西和意大利公民。

行政人員

下表顯示了截至本年度報告日期的有關我們高級管理層的某些信息：

名字						職位						年 指定						年齡
馬裏亞諾·博世						首席執行官兼聯合創始人						2002						54
埃米利奧·F·格內斯科						首席財務官						2023						48
雷納託·榮奎拉·桑托斯·佩雷拉						製糖和乙醇業務的董事						2014						47
馬裏奧·何塞·拉蒙·因布羅西亞諾						論業務發展的董事						2003						54
萊昂納多·貝裏迪						巴西地區經理						2004						64
埃茲奎爾·加伯斯						ARG/URU地區經理兼聯合創始人						2004						57

馬裏亞諾·博施。見“-董事會”。

埃米利奧·費德里科·格內斯科。格內科先生是我們在阿根廷、巴西和烏拉圭所有業務的首席財務官，自2005年以來一直是Adecagro高級管理層的成員。他負責監督財務和行政部門。在成為首席財務官之前，他自2002年公司成立以來一直擔任Adecagro的首席法務官。他負責所有公司事務、合規、合併和收購以及融資結構。在加入我們之前，他在Marval，O‘Farrell&Mairal專門從事項目融資、結構性融資、公司融資、私募股權、合資企業、合併和收購以及公司法和商業合同方面的工作。在此之前，他在布宜諾斯艾利斯市國家民事上訴法院工作了四年。格內科擁有布宜諾斯艾利斯大學的法律學位，並以優異的成績畢業。

雷納託·榮奎拉·桑托斯·佩雷拉。 雷納託·瓊奎拉·桑托斯·佩雷拉是糖、乙醇和能源業務副總裁，自2014年以來一直是高級管理團隊的成員。他於2010年開始在Adecagro工作，擔任我們糖、乙醇和能源業務的運營經理，在巴西甘蔗行業擁有豐富的經驗。在加入Adecagro之前，他曾擔任巴西最大的甘蔗集羣之一Moema Group的首席財務官。他在Moema的主要職責包括設計最佳資本結構，為建設五家綠地工廠提供資金，為公司首次公開募股做準備，並協調併購過程，最終以15億美元將其出售給Bunge Ltd.。此前，佩雷拉先生在莫馬的工廠擔任磨坊董事和農業經理。他是聖保羅大學的農業工程師，擁有加州大學戴維斯分校的MBA學位。

馬裏奧·何塞·拉蒙·因布羅西亞諾。英布羅西亞諾先生是我們阿根廷、巴西和烏拉圭所有業務的業務開發部負責人，負責監督所有新業務計劃，並自2003年以來一直擔任Adecagro高級管理層成員。他在農場管理和農業生產方面有30多年的經驗。此外，從2022年起，他負責公司內部消費品領域的發展。在加入Adecagro之前，英布羅西亞諾先生是Beraza Hnos的首席運營官。S.C.是一家農業公司，在阿根廷潮濕的潘帕斯地區擁有農場。他負責一個6萬公頃的業務的生產、商業化和物流。英布羅西亞諾還曾為多家客户擔任私人顧問。恩布羅西亞諾先生擁有阿根廷天主教大學農業生產工程學位，並擁有南方大學阿爾託斯工業學院工商管理碩士學位。

萊昂納多·勞·L·貝裏迪。 貝裏迪先生是我們的業務發展副總裁，在重組之前，自Adecagro在巴西開始運營以來，他一直擔任Adecagro巴西地區經理，並自2004年以來一直是Adecagro高級管理層的成員。貝裏迪先生在農業商業方面擁有超過37年的國際經驗。在加入我們之前，Berridi先生是Pago Viejo S.A.的副總裁總裁，這是一家致力於阿根廷農業生產和乳品養殖的公司。他還曾在橫貫大陸煙草公司擔任Epasa(Exportadora de Productos AGRADOS S.A.)的首席運營官，該公司致力於在阿根廷東北部和西北部生產、加工和出口煙草，並在西班牙卡塞雷斯和薩莫拉省擔任World Wide煙草España S.A.的生產經理。貝裏迪先生擁有拉普拉塔國立大學的林業工程學位。

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埃茲奎爾·加伯斯。加伯斯先生是阿根廷和烏拉圭的農作物和大米業務副總裁。他是公司的聯合創始人和高級管理層成員。他協調我們在阿根廷和烏拉圭的所有生產和人力資源開發活動。加伯斯先生在農業、工業和食品鏈一體化領域擁有30多年的經驗。在加入公司之前，他是一家他與人共同創立的農業諮詢和投資公司的首席運營官，在那裏他在阿根廷和國外開發了作物生產、牛和乳製品業務項目。Garbers先生擁有布宜諾斯艾利斯大學的農業工程學位和南方大學的Instituto de Altos EStudios的工商管理碩士學位。

我們的經理監督我們的日常運作，以確保我們所有的總體戰略目標得到實現，並向我們的董事會報告。 

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B.補償

董事及行政人員的薪酬

公司董事的薪酬每年在普通股東大會上通過。2023年，我們董事獲得的薪酬總額為49,080股限制性股票和50萬美元現金。這些數字不包括馬裏亞諾·博世以現金或限制性股票支付的薪酬，博世拒絕了這些薪酬。2024年，我們的董事批准獲得的薪酬總額為46,968股限制性股票和58萬美元現金。這些數字不包括馬裏亞諾·博世以現金或限制性股票支付的薪酬，博世拒絕了這些薪酬。

至於我們的高管，薪酬方案分為固定薪酬，即基本工資(佔總額的32%)和浮動薪酬(佔總額的68%)。在可變薪酬中，37%為現金紅利(短期激勵)，63%為限制性股票(長期激勵)。我們高管2023年的可變薪酬總額為1,509,704美元現金和253,445股限制性股票授予我們的高級管理層。這些授予是根據修訂後的Adecagro限制性股份和限制性股票單位計劃進行的。見“-E.股份所有權--股票期權和限制性股票及限制性股票單位計劃”。年度現金獎金旨在根據公司的財務和經營業績以及每位高管的個人業績，以不同水平的薪酬激勵我們任命的高管。年度高管現金獎金和股票單位獎勵基於資歷和個人高管業績。60%的可變業績與財務目標的實現有關，包括調整後的EBITDA、調整後的運營自由現金流和投資資本回報率；除了ESG變量，即碳強度和女性在我們勞動力中的參與度(這兩個指標都佔可變薪酬的10%)。此外，20%是基於與農業股票報價相關的長期股票價值。其餘10%與每年規定的質量目標相對應。

實際獎金數額在財政年度結束後不久確定。我們的首席執行官向董事會薪酬委員會提交了我們被任命的高管的年度現金獎金的最終計算。然後，賠償委員會審查並確定應付數額。

我們不為高級管理人員和董事支付或預留任何金額用於養老金、退休或其他類似福利。

2023年11月10日，公司董事會批准採取補償追回政策，以符合《交易法》第10D節和《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A.14節的要求。薪酬補償“追回”政策規定了在因重大不符合美國聯邦證券法的財務報告要求而導致會計重述的情況下，立即補償或“追回”某些高管薪酬的條款和條件，如其中進一步描述的那樣。本公司的補償補償“追回”政策作為附件97.1附於本文件。

C.董事會慣例

根據我們的公司章程，董事會必須由3至11名成員組成。董事人數由股東大會決定，董事由股東大會委任(董事因去世、退休、辭職、解僱、免職或其他原因而出現空缺的情況除外，其餘董事可根據適用的盧森堡法律填補該空缺並委任繼任者)。

目前，董事會有9名成員。董事由股東大會委任，任期最長為三年；但董事須以交錯方式選舉，每年選舉三分之一的董事，並可超過該三年任期至委任三週年後舉行的年度股東大會為止。董事可有理由或無理由被免職([法]特別聲明)由股東大會以在股東大會上表決的簡單多數票通過。董事們有資格無限期地連任。

沒有與大股東、客户、供應商或其他人達成協議來管理任何董事或高級管理層成員的遴選。我們的非執行董事均沒有與我們簽訂服務合同，該服務合同規定終止僱用時的福利。

董事會有權管理Adecagro並開展我們的業務。董事會被賦予最廣泛的權力，管理公司的業務，授權和/或執行所有處置行為，

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屬於Adecagro宗旨的管理和行政，以及盧森堡法律或我們的公司章程沒有明確保留給股東大會的所有權力都屬於董事會的職權範圍。

因此，在盧森堡法律，特別是1915年8月10日關於商業公司的盧森堡法律(經修訂)和我們的公司章程確定的限制範圍內，董事會可以採取其認為必要、適當、方便或適合的任何行動來實現公司的宗旨，包括但不限於：

a.代表我們執行任何旨在實現我們公司目標的行為或合同，包括需要特別授權書的行為或合同；

b.進行任何交易；

c.同意、建立、授權和規範我們的運營、服務和費用；

d.將特殊任務委託給董事，規範委員會的組建和運作，並確定顧問和/或具有特殊職責的員工的薪酬和費用補償，並計入管理費用;

e.任命、停職或罷免代理人或員工，確定他們的職責、薪酬和獎金，並授予他們認為適當的權力;

f.授予董事和高級職員簽字授權，授予一般或特別授權書，包括起訴委託書；

g.召開定期和特別股東大會並制定議程，提請股東批准本公司的存貨、年度報告、資產負債表、損益表和證物，提出其認為可取的折舊、攤銷和準備金，確定損益數額，提出收益分配方案，提請股東會審議和決議；

h.確定股東會確定的股息支付日期，並支付股息；

i.根據本公司的公司章程及定期或特別股東大會的決定，作出有關發行、認購或支付股份的決定。

截至本年度報告之日，董事會主席為蔚來·穆塞蒂先生。董事會下設以下五個委員會和一個小組委員會：審計委員會、人才管理與薪酬委員會、風險與商務委員會、戰略委員會和ESG委員會；以及人才管理與薪酬委員會提名小組委員會。

    

審計委員會

公司章程規定，董事會可以設立審計委員會。董事會成立了由獨立董事組成的審計委員會，並根據2022年5月5日的董事會決議，任命安德烈·S先生(董事長)、馬克·沙赫特先生和安娜·克里斯蒂娜·魯索夫人為審計委員會成員。根據2024年4月17日召開的年度股東大會，沙克特先生不再是本公司的董事成員，因此，沙克特先生留下的空缺將在2024年5月召開的下一屆董事會會議上填補。

公司的公司章程規定，審計委員會應(A)協助董事會履行與公司財務報表完整性有關的監督責任，包括定期向董事會報告其活動和公司財務報告內部控制制度的充分性；(B)就公司外聘審計師的任命、薪酬、保留和監督提出建議，並考慮公司外聘審計員的獨立性；(C)審核本公司或其附屬公司與關聯方之間的重大交易(定義見章程細則)(經本公司章程細則界定的獨立董事會成員或本公司任何附屬公司的其他管治機構審閲及批准的交易除外)，或通過董事會可能認為實質上相當於上述規定的任何其他程序)，以確定其條款是否符合市場情況或在其他方面對本公司及其附屬公司公平；

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目錄

及(D)履行適用於本公司的受監管市場(S)的法律法規賦予其的其他職責，以及董事會委託其履行的任何其他職責。

此外，審計委員會章程規定了審計委員會的宗旨和職責。

委員會每年至少舉行四次會議，並根據其判斷，視需要或適當而定。在2023年期間，審計委員會於3月2日和6日、5月3日和8日、8月9日和11日、10月31日和11月3日舉行了會議。

人才管理與薪酬委員會

公司設有人才管理與薪酬委員會(簡稱人才管理與薪酬委員會或薪酬委員會)，負責審核高管及其他關鍵員工的薪酬和福利，並就薪酬原則、績效評估和留任策略向董事會提出建議。它負責管理我們的股票期權計劃，以及我們的高管和其他關鍵員工的限制性股票和限制性股票單位計劃。見“-E.股份所有權--股票期權和限制性股票及限制性股票單位計劃”。委員會有權解釋和修改該計劃，並授權首席執行官向高管和其他關鍵員工發放基於股權的薪酬。

該委員會亦負責解釋、執行、控制及執行本公司的補償補償或“追回”政策，該政策列明在本公司財務報表重述的情況下，可迅速追回給予本公司某些高管的錯誤獎勵薪酬的條款及條件。

委員會每年至少舉行一次會議，並在首席執行幹事的倡議下或在其一名成員的要求下視需要舉行會議。根據聯委會2019年5月19日決議任命的賠償委員會成員是Daniel·岡薩雷斯先生(主席)、紀堯姆·範德林登先生和普林斯·蔚來·穆塞蒂先生。他説：

提名小組委員會

作為人才管理與薪酬委員會的一部分，公司設有提名小組委員會，負責挑選並向董事會推薦填補董事會空缺的最佳候選人，制定並推薦遴選合格的董事候選人進入董事會的標準，評估委員會成員資格、任命和罷免，建議公司治理準則的實施，並監督董事會和每個委員會的評估。

該小組委員會每年至少召開一次會議，並根據需要根據首席執行官的倡議或其一名成員的要求召開會議。根據2022年3月11日的董事會決議任命的小組委員會成員是Guillaume van der Linden先生、Daniel González先生和Plínio Musetti先生。

風險與商業委員會

本公司設有風險與商務委員會(統稱為風險委員會或風險與商務委員會)，其職責為(I)進行必要或適宜的調查，以瞭解和評估重大業務風險和風險管理流程的不時演變；(Ii)與董事會和管理層一起審查指導風險評估和管理流程的指導方針和政策；(Iii)與董事會討論和審查管理層從風險角度評估和管理公司業務的努力；(Iv)徵求董事會、管理層及營運人員以及其認為必要的外部資源的意見；(V)與董事會及管理層討論哪些企業風險最重要、業務風險的優先次序，並就風險管理及風險緩減策略及活動的資源分配提出建議；(Vi)監督任何其認為對本公司構成重大風險的領域風險緩減計劃的制定；及(Vii)監察管理層實施該等計劃的情況，以及其風險緩減策略及活動的整體成效。

委員會每年至少舉行四次會議，並根據其判斷，視需要或適當而定。2022年5月5日召開的董事會會議任命的風險委員會成員為伊沃·安德烈·S·薩爾亞諾維奇先生

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目錄

主席)、馬克·沙克特先生和安娜·克里斯蒂娜·魯索夫人。根據2024年4月17日召開的年度股東大會，沙克特先生不再是本公司的董事成員，因此，沙克特先生留下的空缺將在2024年5月召開的下一屆董事會會議上填補。

策略委員會

本公司戰略委員會有責任：(I)與董事會討論及檢討管理層對戰略目標(包括潛在收購、合資企業及戰略聯盟及處置)的識別及制定；(Ii)就實現戰略目標的方法向董事會提出建議；及(Iii)與董事會一起審查管理層在執行其戰略決策方面的進展，並提出適當的修訂建議，以反映市場及業務狀況的變化。

委員會每年至少舉行四次會議，並根據其判斷，視需要或適當而定。2022年5月5日舉行的董事會會議任命的戰略委員會成員為：蔚來·穆塞蒂先生(主席)、艾倫·利蘭·博伊斯先生、Daniel·岡薩雷斯先生和伊沃·安德烈·S·薩爾亞諾維奇先生。

ESG委員會

公司成立了ESG委員會，作為將環境、社會和治理(“ESG”)放在議程首位的努力的一部分，並繼續將這些方面納入總體戰略。ESG委員會的主要職責包括(I)討論和審查公司的運營，以確定改善我們ESG業績的潛在機會；(Ii)制定ESG戰略；以及(Iii)分析替代方案，以加強我們與利益相關者的ESG溝通，並擴大我們的投資者基礎。

委員會每年至少舉行四次會議，並根據其判斷，視需要或適當而定。於2022年5月5日舉行的董事會會議委任的ESG委員會成員為紀堯姆·範德林登先生(主席)、艾倫·利蘭·博伊斯先生和安德烈斯·貝拉斯科先生。

D.員工

員工

截至2023年12月31日，我們有9,762名員工，其中90%是工會成員。此外，我們的勞動力中約有8%是臨時工。我們努力遵守所有勞動法。從歷史上看，我們與工會一直保持着積極的關係。

下表列出了我們按每個業務部門劃分的員工數量：

			截至12月31日，
			2023						2022						2021
農耕			2,395						2,441						2,156
糖、乙醇和能源			6,256						6,229						5,930
行政性			1,111						1,106						1,018
總計			9,762						9,776						9,104

下表按我們開展業務的每個國家/地區列出了我們的員工數量：

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目錄

			截至12月31日，
			2023						2022						2021
阿根廷			2,651						2,697						2,488
巴西			6,924						6,914						23
烏拉圭			186						165						6,593
西班牙			1						—						—
總計			9,762						9,776						9,104

我們與我們的高級執行董事和經理沒有任何遣散費協議。

優勢

我們為員工提供的福利遵循市場標準，包括健康計劃和西班牙語、英語和葡萄牙語課程。在某些情況下，根據工作地點的不同，我們還會為仍在上大學的初級員工提供餐飲、交通、停車或經濟援助。對於高級管理人員，我們還提供車輛。

E.股份所有權

股份所有權

截至本年度報告日期，我們的董事、高管和員工作為一個集團實益擁有的公司股份總數為6,887,628股，佔公司總股份的6.5%。有關我們董事和高級管理人員的股份所有權的信息，請參閲“項目7.大股東和關聯方交易-A.大股東”。

股票期權和限制性股票及限制性股票單位計劃

Adecagro/IFH 2004股票激勵期權計劃

本公司維持Adecagro/IFH 2004激勵期權計劃(前身為國際農田控股有限責任公司2004激勵期權計劃，在本文中稱為“2004計劃”)。最初，2004年計劃規定授予購買IFH普通單位的選擇權。與重組有關，購股權計劃已修訂及重述，以規定授予購買本公司普通股的期權，而所有當時尚未行使的購買IFH普通單位的期權均轉換為購買本公司普通股的期權。

根據2004年計劃，保留和可供發行的普通股數量分別為1,283,818股。根據購股權計劃，本公司在歸屬前重新收購或以其他方式終止的受獎勵的股份將再次可用於未來的獎勵。

管理和資格

購股權計劃由本公司董事會薪酬委員會(“委員會”)管理。除其他外，委員會有權挑選個人蔘加，決定贈款的時間和數額，並解釋計劃和獎勵。委員會決定獎勵的歸屬要求。購股權計劃規定，任何未來授予的行使價不得低於授予日我們普通股的公平市值和每股普通股面值中的較大者。

有資格根據2004年計劃獲得選擇權的個人包括官員和僱員。

修訂及終止

董事會可以酌情修改或終止期權計劃，委員會可以酌情修改任何未完成的期權，但如果參與者的權利受到不利影響，則需要徵得參與者的同意。如果之前沒有被董事會終止，期權計劃將在通過10週年時終止。對2004年的《計劃》進行了修訂，將期限延長至通過20週年。2023年8月15日，公司董事會批准了對A2004計劃的修改和重述，即現在的第二次修訂

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目錄

並重新修訂了Adecagro/IFH 2004股票激勵期權計劃，將根據該計劃授予的獎勵的行使期限再延長十年。

已授予的期權

根據2004年計劃，授予了購買2,402,228股普通股的期權，所有授予的期權的加權平均行權價為6.67美元。

2004年計劃下的未清償期權在贈與之日的頭三個週年紀念日分三個等額分期付款。此期權計劃下的歸屬一般以參與者在每個適用的歸屬日期起的持續服務為準，所有期權自授予之日起30年終止。根據這兩項計劃，不會授予進一步的選擇權。

Adecagro S.A.修訂和重新啟用限制性股票和限制性股票單位計劃

於二零一一年十一月十一日，本公司董事會批准修訂及重述Adecagro S.A.限制性股份計劃，即經修訂及重訂的限制性股份及限制性股票單位計劃(經不時修訂的“計劃”)。2020年12月16日，公司董事會修改方案，將到期日延長至2030年10月28日。

該計劃規定，向公司員工、高級管理人員、董事會成員和其他服務提供者獎勵限制性股票或限制性股票單位。該計劃的目的是通過向參與者提供與公司普通股業績掛鈎的長期激勵薪酬機會，進一步使參與者的利益與股東的利益保持一致。

2022年3月11日和2023年3月7日，董事會再次修訂該計劃，將可供發行的普通股數量分別增加1,406,565股和543,800股。2024年3月12日，董事會修訂了該計劃，將可供發行的普通股數量增加569,500股。目前，根據該計劃可給予獎勵的普通股的最高數量等於9,228,795 普通股，包括將被授予獎勵的此類股份。只要本計劃下的任何獎勵被取消、到期、沒收、交出、現金結算或以其他方式終止，而沒有交付股份，則本公司保留或退還給本公司的股票將再次可用於本計劃下的未來獎勵。在重組、股票拆分、合併或類似變化的情況下，該計劃下可供發行的股票以及未償還的獎勵可能會進行調整。根據本計劃，自本年度報告之日起端口，8,687,285個訂購Ary的股票已發行給董事、高級管理層和員工。

管理和資格

該計劃由人才管理和薪酬委員會管理。該委員會擁有授予獎項、確定獲獎者和規定獎項條款的一般權力，並有權解釋和適用本計劃和個別獎項的條款。委員會決定賠償的數額和歸屬要求。

獲獎條款

授予限制性股份是指根據委員會酌情決定的歸屬要求和轉讓限制而發行的普通股。授權要求可以基於參與者在特定時間段內繼續受僱或服務，或基於委員會確定的特定業務業績目標的實現情況。在遵守轉讓限制和獎勵的歸屬要求的情況下，參與者將擁有公司股東的權利，包括投票權和獲得股息的權利。

每年授予個人的限制性股票或限制性股票單位的數量將基於公司業績。一旦獲授，受限制股份或受限制股份單位須遵守以服務為本的歸屬時間表，並於授出日期的首三個週年日分三次等額的年度分期付款，惟須受參與者於每個適用歸屬日期繼續為本公司服務的規限。限制性股票單位在授予股票後支付。

修訂及終止

120

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目錄

董事會可酌情修改、修改、暫停或終止本計劃，但如果參與者的權利受到不利影響，則需徵得參與者的同意。如果之前沒有被董事會終止，該計劃將在其通過20週年時終止。

認購權及限售股

根據我們的購股權計劃，根據我們的購股權計劃，在向董事和高管作為一個集團行使購股權時將發行的普通股和限制性股票總數為1,634,220股。根據我們2004年的計劃，每股普通股的行權價格範圍為5.83美元至8.62美元(1,492,890期權)。在行使所有期權後，唯一將超過1%持股比例的員工是馬裏亞諾·博世，他將達到1.03%。

F.披露登記人追討錯誤判給的補償的行動

不適用。

項目7. 大股東與關聯交易

A.大股東

下表列出了根據公司截至2024年4月24日的最新信息，我們已知至少實益擁有我們普通股5%的每個人以及我們的董事和高管對我們股票的實益所有權。下列持股人與持有本公司股份的所有其他持股人享有相同的投票權。

截至2024年4月24日，我們有104,134,813股流通股。根據美國證券交易委員會的規則和規定確定受益權屬。在計算一個人實益擁有的股份數量和該人的擁有百分比時，我們將該人有權在2024年4月24日起60天內獲得的股份包括在內，包括通過行使任何期權。然而，這些股份不包括在任何其他人的所有權百分比計算中。

			數						百分比
主要股東：
Al Gharrafa投資公司(1)			15,983,265						15.3		%
Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn(2)			15,381,385						14.8		%
EMS Capital LP(3)			11,883,961						11.4		%
第一路投資有限責任公司(4)			11,612,980						11.2		%
Jennison Associates LLC(5)			5,371,368						5.2		%
董事、高管和公司員工作為一個羣體*			6,887,628						6.5		%

________________________________________________________________________________________________

*除Mariano Bosch和Alan Boyce外，沒有單一股東實益持有流通股總數超過1%的股份，他們各自分別實益持有1.4%和1.2%的股份。

(1)Al Gharrafa投資公司的地址是C/O互信企業服務(開曼)有限公司，地址為開曼羣島KY1-9005，喬治城埃爾金街190號。

(2)Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn的地址是荷蘭郵政信箱4001 NL-3700Ka Zeist。

(3)EMS Capital LP的地址是紐約第五大道767號第46層，NY 10153。

(4)Road One Investment LP的地址是美國加利福尼亞州舊金山，郵編：94129,200Suit200，D棟萊特曼大道1號。

(5)Jennison Associates LLC的地址是美國列剋星敦大道466號，New York，NY 10017，Floor 18。

截至2024年4月24日，美國紀錄保持者持有51,479,106股，佔我們已發行普通股的49.4%。

121

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目錄

B.關聯方交易

註冊權協議

與重組有關，吾等於二零一一年一月二十八日訂立登記權協議，為吾等已發行及已發行普通股的持有人(該等持有人以下稱為“現有投資者”及該等普通股持有人(受該協議規限下稱為“可登記證券”))提供若干權利，要求吾等根據經修訂的1933年證券法(“證券法”)登記其股份以供轉售。根據該協議，倘若大部分可登記證券持有人於吾等先前以F-1表格提交的登記聲明生效日期後180天內通知吾等，吾等須根據證券法提交一份登記聲明，以登記該等持有人所要求的普通股金額的轉售。在某些限制的限制下，此類發行的承銷商將有權限制此類登記所包括的股票數量。現有投資者有權要求我們提交一份這樣的登記。此外，如果我們建議根據證券法註冊我們的任何證券，現有投資者有權獲得此類註冊的通知，並有權享有某些“搭載”註冊權，允許這些持有人在受某些限制的情況下將其普通股納入此類註冊。此外，一旦我們有資格使用F-3表格，現有投資者可能會要求我們在表格F-3的登記聲明中登記其全部或部分股份的轉售。在承銷發行中，承銷商有權在受到某些限制的情況下，限制現有投資者可以包括的可註冊證券的數量。

要查看餘額和與關聯方的交易摘要，請參閲我們的合併財務報表附註31。

C.專家和律師的利益

不適用。

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目錄

項目8.統計財務信息 

A.合併報表和其他財務信息。

綜合財務報表見“項目18.財務報表”和F-1至F-89頁。

法律和行政訴訟

我們受制於我們所在國家的若干法律、法規和商業慣例。在正常業務過程中，我們對現有或潛在的索賠、訴訟和其他訴訟程序，包括涉及税收、社會保障、勞動訴訟和其他事項的索賠、訴訟和其他程序，負有某些或有負債。當未來成本可能發生且該等成本可合理估計時，我們應計負債。目前，吾等並無進行任何重大訴訟或仲裁，而據吾等所知，並無任何重大訴訟或索償懸而未決或受到威脅，不論是單獨或合併，均可能對本公司的業務、經營業績或現金流造成不利影響。

在阿根廷和巴西，我們正在進行幾個法律程序，包括税收、社會保障、勞工、民事、環境、行政和其他程序，截至2023年12月31日，我們已為這些程序設立了總計360萬美元的撥備。此外，目前有一些法律程序懸而未決，我們參與其中，但我們沒有為這些程序制定規定。本公司管理層認為，任何受威脅或懸而未決的事項的最終處置，無論是單獨或合併處理，都不會對本公司的合併財務狀況、流動資金或運營結果產生重大不利影響，但下文所述除外。

巴西政府對UMA提起税務執法行動，要求繳納工業產品消費税(IPI)或聯邦增值税，金額約為370萬美元。我們從下級法院獲得了有利的初步裁決，接受了我們基於程序理由的論點，理由是巴西政府失去了要求IPI債務的程序權。目前，在巴西政府提出上訴後，上訴法院正在對此案進行審查。基於法律顧問的觀點，我們沒有為這一索賠做任何準備，因為在這件事上做出不利決定的風險微乎其微。如果這一程序對我們不利，我們的經營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

何塞·瓦爾特·勞林多·德·卡斯蒂霍斯，裏約熱內盧農業信貸有限公司。以及裏約熱內盧和康奎斯塔農場的其他前所有者已對我們提起訴訟，要求我們支付1200萬美元(按更新價值計算約為4850萬美元)的補充金額，以及精神和物質損害賠償，原因是雙方涉嫌違反購買協議。下級法院做出了對我們有利的裁決，允許我們保留裏約熱內盧農場的所有權。這一決定已被卡斯蒂霍斯先生上訴至高等法院(司法高級法庭)。巴西高等法院駁回了上訴。案件的是非曲直正在等待初審法院的判決。卡斯蒂霍斯先生可以對這一決定提出上訴。基於法律顧問的觀點，我們沒有為這一索賠做任何準備，因為在這件事上做出不利決定的風險微乎其微。如果這一程序對我們不利，我們的經營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

股利政策

股息的數額和支付將在股東大會上以簡單多數票決定，通常但不一定是基於我們董事會的建議。在支付股息方面，我們股本中的所有股份都是同等的。根據我們的公司章程，董事會有權根據適用的盧森堡法律分配中期股息。如果我們的淨利潤和可分配準備金根據盧森堡法律是足夠的，我們可以合法地宣佈和支付股息。

根據盧森堡法律，在法定準備金達到我們已發行股本的10%之前，每年必須將我們淨利潤的至少5%分配給創建法定準備金。如果法定準備金隨後跌破10%的門檻，則必須再次將年度淨利潤的至少5%分配給準備金。法定準備金不能用於分配。

2021年11月9日，董事會批准了自2022年起實施的分配政策(“分配政策”)，根據盧森堡法律規定的條件，每年至少分配前一年產生的調整後運營自由現金的40%。分配政策包括每年最低金額為3,000萬美元的現金股息分配，以及根據現有計劃不時回購被認為合適的股票。在盧森堡法律規定的條件下，特別是在公司擁有足夠的可分配儲備的情況下，任何股息分配將由

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目錄

公司股東或董事會(通過宣佈預支股息)。根據本公司股東大會或董事會的決定，股息將每年支付兩次，時間為每年的5月和11月左右。

2024年3月12日，董事會向公司股東大會建議，宣佈分兩次從公司已發行股份和股票溢價賬户中支付3,500萬美元的股息，並授權董事會決定記錄日期和支付日期。

2024年4月17日，公司股東周年大會宣佈派發股息3,500萬美元，從公司股票溢價賬户中分兩次分配給公司發行的流通股持有人，金額為1,750萬美元，並授權董事會決定記錄日期和支付日期。2024年4月18日，董事會決議，第一期付款的備案日期和付款日期分別為2024年5月14日和2024年5月29日，第二期付款的備案日期和付款日期分別為2024年11月14日或左右和2024年11月29日。

Adecagro是一家控股公司，除了擁有Adecagro LP SCS的合夥權益外，沒有其他實質性資產。因此，它是一家控股實體，除了間接擁有外國運營子公司的股份外，沒有任何實質性資產。如果我們在未來某個時候分配股息，我們將導致運營子公司向Adecagro LP SCS進行分配，後者將向Adecagro分配足以支付任何此類股息的金額。

我們位於阿根廷和巴西的子公司申報或支付股息的能力受到一定限制。請參閲“第5項。運營和財務審查和招股説明書-B。流動性和資本資源-債務和金融工具”和“-與我們的業務和行業相關的風險-我們和我們某些子公司的債務條款對我們的運營和財務靈活性施加了重大限制。”

B.重大變化

除本年度報告另有披露外，自年度合併財務報表發佈之日以來，不存在未披露的重大變化。

第九項：收購要約和上市 

A.要約及上市規則

我們的普通股自2011年1月28日起在紐約證券交易所上市，代碼為“AGRO”。截至本報告日期，我們的已發行股本為1.671億美元，其中每股面值為111，381，815股（其中7，295，209股為庫藏股）。所有已發行股份均已繳足。

B.配送計劃

不適用。

C.市場

我們的普通股自2011年1月28日起在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“AGRO”。參見“-A.報價和列表詳細信息”。

D.出售股東

不適用。

E.稀釋

不適用。不適用。

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目錄

F.問題的開支

不適用。

第10項：補充信息。 

A.股本

不適用。

B.組織章程大綱及章程細則

以下是我們普通股的一些條款摘要，特別是基於我們的公司章程和1915年8月10日修訂的盧森堡商業公司法。

Adecagro的股票受盧森堡法律及其公司章程的管轄。關於股東權利的更多信息可以在1915年8月10日修訂的盧森堡商業公司法和公司章程中找到。

以下是我們股票持有人的權利摘要，這些權利對投資我們的普通股具有重要意義。這些權利列在我們的公司章程中或由適用的盧森堡法律規定，可能與美國某些州的公司法通常規定給美國公司股東的權利不同。此摘要不包含對您可能重要的所有信息。欲瞭解更完整的信息，請閲讀我們最新的公司章程，這些章程作為附件附在本年度報告之後。

一般信息

Adecagro是盧森堡人匿名者協會(股份公司)。該公司的法定名稱是“Adecagro S.A.”Adecagro成立於2010年6月11日，並於2010年10月26日被IFH LLC收購了Adecagro的所有流通股。

2010年10月30日，IFH LLC的成員按比例將其在IFH LLC的約98%的會員權益轉讓給Adecagro，以換取Adecagro的普通股。在2012年的一系列交易中，我們將Adecagro的股份轉讓給IFH的某些有限合夥人，以換取他們在IFH的剩餘權益，使我們在IFH的權益增加到約100%。

2011年1月28日，Adecagro完成了其股票在紐約證券交易所的首次公開募股。這些股票的交易代碼是“AGRO”。

2015年3月27日，Adecagro開始了一系列交易，目的是將Adecagro LP的註冊地轉移到盧森堡。關於Adecagro LP的重新註冊，Adecagro將IFH合併為Adecagro LP，Adecagro LP作為倖存實體，Adecagro GP S.àR.L.，社會責任限額根據盧森堡法律組織，於2015年4月1日成為Adecagro LP的普通合夥人。同樣在2015年4月1日，Adecagro完成了Adecagro LP(特拉華州)從特拉華州到盧森堡的遷移，並在沒有解散或清算的情況下，繼續作為Adecagro LP S.C.S.一個簡單的社會命令官根據盧森堡法律組織，2015年4月2日生效。有關Adecagro LP遷移的詳細説明，請參閲“項目4.關於公司的信息-A.公司的歷史和發展-歷史。自該日起，Adecagro LP S.C.S.的事務一直受其公司章程和盧森堡法律管轄。

Adecagro在盧森堡貿易和公司登記處註冊，編號為B153681。Adecagro的註冊辦事處位於盧森堡大公國盧森堡大公國L-2453Rue Eugène Ruppert 6號。從2024年4月30日起，註冊辦事處將從盧森堡L-2453 Eugène Ruppert 6號改為盧森堡L-2411 F.W.Raiffeisen大道28號。

根據我們的公司章程第4條所述，Adecagro的公司宗旨如下：Adecagro的宗旨是以任何形式持有盧森堡和外國公司或其他實體或企業的股份，以購買、認購或以任何其他方式收購，以及以出售、交換或其他方式轉讓任何種類的股票、債券、債券、票據和其他證券或權利，包括合夥企業的權益，以及以任何方式持有、收購、處置、投資(在)、開發、許可或子公司

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目錄

任何專利或任何性質或來源的其他知識產權的許可，以及其投資組合的所有權、行政管理、開發和管理。Adecagro可以通過盧森堡或海外的分支機構開展業務。

Adecagro可以任何形式借款，並以私人或公共方式發行債券、可轉換債券和債券或其認為合適的任何其他證券或工具。

在一般情況下，它可以(通過貸款、墊款、擔保或證券或其他方式)向Adecagro擁有權益的公司或其他企業、或Adecagro認為合適的任何實體(包括上游或橫向)提供援助，採取任何控制、管理、行政和/或監督措施，並開展其認為有助於實現和發展其宗旨的任何業務。

最後，Adecagro可以開展在所有領域直接或間接聯繫的所有商業、技術和金融或其他業務，以促進其宗旨的實現。

股本

2022年4月20日，本公司股東特別大會決議通過註銷本公司以國庫形式持有的11,000,000股每股面值1.50美元的股份，以減少本公司已發行股本面值1,650萬美元，從而自2022年4月20日起，我們的已發行股本為167,072,722.50美元，相當於111,381,815股每股面值1.5美元的已發行股份。

截至2023年12月31日，我們的已發行股本為167,072,722.50美元，相當於111,381,815股已發行股份(其中5,376,315股為庫存股)，每股面值1.5美元。所有已發行的股票都已繳足股款。因此，已發行的普通股有106,005,500股。

我們的法定股本為220,287,267美元，包括截至2022年12月31日的已發行股本167,072,722.50美元，並獲授權從該等法定股本中發行最多146,858,178股每股面值1.50美元的股份(包括截至本協議日期已發行的股份)。截至2022年12月31日，我們的法定未發行股本為53,214,544.50美元。

我們的公司章程授權董事會在董事會或其代表決定的時間和條款下，在授權未發行股本的範圍內發行股票，直至2025年4月15日結束(除非延長、修訂或續期，並且我們目前打算根據需要不時尋求續期和/或延期)。因此，董事會可按董事會或其代表(S)酌情決定的時間及條款及條件(包括髮行價)，以現金、實物出資或納入可動用儲備的方式發行法定(未發行)股本範圍內的股份，同時保留任何股份發行給現有股東的優先認購權。

吾等的法定股本由吾等不時修訂的公司章程細則釐定(並可予增加、減少或延長)，並由吾等股東在特別股東大會上作出決定，而修訂吾等的公司章程細則所需的法定人數及過半數。見“-公司章程修正案”和“-股東大會”。

根據盧森堡法律，現有股東在以現金對價發行股票時享有優先認購權(但可以放棄)。

股份的形式及轉讓

我們的股票只以登記形式發行，可以自由轉讓。盧森堡法律不會對盧森堡或非盧森堡居民持有或投票我們的股票的權利施加任何限制。

根據盧森堡法律，登記股份的所有權是通過在公司的股份登記冊上登記股東的姓名或其持有的股份數量來證明的。股份登記冊上的每一次股份轉讓應以書面轉讓聲明的方式進行，轉讓聲明應記錄在股份登記冊上，該聲明應註明日期並由轉讓人和受讓人或其正式指定的代理人簽署。我們可以接受並加入股份

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目錄

登記根據轉讓人和受讓人之間的一份或多份協議達成的任何轉讓，該轉讓的真實完整副本已交付給我們。

我們可以在不同的司法管轄區任命登記官，每個登記員都可以為登記在該登記冊上的股份保存一份單獨的登記冊。我們已指定ComputerShare為我們在紐約的登記和轉讓代理。吾等股份持有人可選擇登記於其中一份登記冊，並不時從一份登記冊轉移至另一份登記冊，惟本公司董事會可根據其中適用的要求，對在某些司法管轄區登記、上市、報價、買賣或放置的股份施加轉讓限制。股東可隨時要求轉移至本公司註冊辦事處的登記冊。

此外，我們的公司章程規定，我們的股票可以通過證券結算系統或專業證券託管機構持有。以這種方式持有的股份與本公司股東名冊(S)記錄的股份具有相同的權利和義務(須遵守某些手續)。通過證券結算系統或者證券專業託管機構持有的股票，可以按照記賬方式轉讓證券的慣常程序轉讓。

發行股份

根據修訂後的盧森堡1915年8月10日關於商業公司的法律，Adecagro股票的發行需要在修訂公司章程所規定的法定人數和多數情況下獲得股東大會的批准。見“-公司章程修正案”和“-股東大會”。但是，股東大會可以批准授權未發行股本，並授權董事會發行不超過該授權未發行股本最高金額的股份，最長期限為五年。股東大會可以修改、續展或擴大該授權股本和授權董事會發行股份。

我們目前的法定股本為220,287,267美元，包括截至2022年4月20日的已發行股本167,072,722.50美元，並獲授權從該等法定股本中發行最多146,858,178股每股面值1.50美元的股份(包括目前已發行的股份)。截至2024年4月，核準未發行股本為53,214,544.50美元。本公司董事會已獲授權於董事會或其代表決定於2025年4月15日止期間內，按董事會或其代表所決定的時間及條款，在授權未發行股本的範圍內發行股份(除非延長、修訂或續期，而我們目前打算按不時需要尋求續期及/或延期)。

2020年4月15日，股東特別大會將法定股本調整為220,287,267美元，相當於146,858,178股每股面值1.50美元的股份(包括已發行股本)，並將有效期再延長五年；至2025年4月15日。股東特別大會亦議決，董事會可按董事會或其代表(S)酌情決定的時間及條款及條件(包括髮行價)，按董事會或其代表(S)酌情議決的時間及條款及條件，發行不超過授權未發行股份總數的股份，或以現金出資或納入可動用儲備的方式發行股份，但保留就任何股份發行向現有股東優先認購權。

我們的條款規定，不得發行零碎股份。

我們的股票沒有轉換權，也沒有適用於我們普通股的贖回或償債基金條款。

優先購買權

我們股票的持有者有權按比例優先認購任何以現金對價或納入可用儲備的方式發行的新股。我們的條款規定，如果董事會在授權未發行股本的範圍內增加已發行股本，應始終保留優先購買權。

股份回購

我們不能認購自己的股票。

然而，我們可以回購已發行的股票或讓另一人回購已發行的股票，但必須特別遵守以下條件(法律規定的有限情況除外)。

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目錄

•必須事先獲得股東大會的授權(普通決議的法定人數和過半數)，該授權列出了擬議回購的條款和條件，特別是要回購的股份的最高數量，授權的期限(不得超過五年)，以及對於回購的對價，每股的最低和最高對價；

•回購可能不會使我們在非合併基礎上的淨資產減少到低於根據盧森堡法律或其公司章程我們必須保持的準備金增加的已發行股本總和的水平；以及

•只有繳足股款的股票才能回購。

股東大會已授權本公司及/或任何全資附屬公司(及/或任何代表彼等行事的人士)可根據經不時修訂的1915年8月10日盧森堡法律第430-15條，按下述條款及本公司董事會進一步決定的條款，購買、收購、收取或持有本公司股份，有效期為五年(可續期)，自二零一一年一月十日起生效。此後，這一期限延長至2026年4月21日結束。

此外，於2022年4月20日，股東大會授權本公司及/或任何全資附屬公司(及/或代表本公司行事的任何人士)根據經不時修訂的1915年8月10日盧森堡法律第430-15條，按本公司董事會決定的條款，購買、收購、收取或持有本公司股份，最多可額外持有已發行股本的10%。本授權書有效期為五年，自2022年4月20日起生效。

收購可以任何方式進行，包括但不限於通過投標或其他要約、回購計劃、通過證券交易所或私下協商的交易或董事會決定的任何其他方式(包括衍生品交易或與收購具有相同或類似經濟效果的交易)。

在為價值進行收購的情況下：

(I)如非在第(Ii)項所述情況下進行收購，淨收購價為(X)不低於最低股價的50%及(Y)不高於最高股價的50%，兩者均為《華爾街日報》紐約城市版所報道的收盤價，或如未有報道，則為本公司董事會選定的任何其他權威來源(下稱收盤價)，在購買日前十(10)個交易日內(或按具體情況為承諾交易之日)；

(Ii)在要約收購的情況下(或如果董事會認為適當，則為回購計劃)，

A.正式要約公佈時，對於設定的淨收購價或收購價區間，每次不得低於最低股價的50%，(Y)不高於最高股價的50%，均為公佈日期前十(10)個交易日內的收盤價，但如果要約期內股票交易價格波動超過10%，董事會可以根據這種波動調整要約價格或區間；

B.在公開要求出售要約的情況下，可設定一個價格範圍(董事會認為適當時予以修訂)，條件是收購價格不得低於最低股票價格的50%，(Y)不得高於最高股票價格的50%，每種情況下均為董事會決定的期間的收盤價，但該期間不得超過相關要約出售要約開始日期前五(5)個交易日，且不得在相關出售要約期間的最後一天後結束。

此外，根據盧森堡法律，董事會可在必要時不經股東大會事先批准回購股份，以防止對我們造成嚴重和迫在眉睫的損害，或者如果收購股份是考慮到向員工分配股份而進行的。

本公司董事會於二零一三年九月十二日批准一項股份回購計劃，以收購本公司總已發行股本的5%作為庫藏股(“股份回購計劃”)。股份回購計劃的實施符合本公司股東大會的授權、上述任何適用法律、規則或法規以及以下限制

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目錄

經公司董事會批准。股份回購計劃獲批准的期限為12個月，自2014年9月23日(其公告日期)起計，或直至達到股份回購計劃授權的最大股份數目為止，兩者以較早發生者為準。2017年4月4日，董事會修訂了股票回購計劃，將股票回購納入公開市場交易項下的回購，以依賴1934年《證券交易法》(以下簡稱《證券交易法》)第10b-18條規定的操縱責任的“避風港”以及私下協商的交易。董事會於2023年8月15日決定將股票回購計劃延長12個月，至2024年9月23日結束，或直至達到根據該計劃授權的最大股票數量，以發生的時間較早者為準。

減資

公司章程規定，經股東大會以修改公司章程規定的法定人數和多數批准，可以減少已發行股本。請參閲“-公司章程修正案”和“-股東大會”。

股東大會

根據盧森堡法律和我們的公司章程，Adecoagro任何定期召開的股東大會都代表公司的全體股東。它擁有最廣泛的權力來下令、執行或批准與公司運營有關的法案。

Adecagro股東周年大會及任何其他股東大會應於會議通告所指明的地點及時間在盧森堡大公國舉行。

根據本公司公司章程的規定，本公司的每股股份持有人均有權親自或委派代表出席本公司的股東大會，在股東大會上發言，並行使投票權。根據我們的公司章程，每股股份使持股人有權在股東大會上投一票。對於能夠出席股東大會或在股東大會上投票，沒有最低持股比例要求。

股東可於任何股東大會上委任另一人(該人士不必為股東)作為其代表，該代表須以書面作出，並須符合本公司董事會就出席股東大會所釐定的要求，以及委任代表表格，以使股東可行使其投票權。所有委託書必須於股東大會日期前第五(5)個工作日前一天送達吾等(或吾等代理人)，除非吾等董事會決定更改該時間框架。

我們的公司章程規定，如果是通過證券結算系統或託管機構的經營者持有的股份，希望參加股東大會的該等股份的持有人必須從該經營者或託管機構處收到一份證書，證明在凍結日期記錄在相關賬户中的股份數量，並證明賬户中的股份將被凍結，直至股東大會結束。該等證書應於股東大會日期前五個工作日前一天提交予吾等，除非本公司董事會另訂期間。

本公司董事會可將股東大會召開前的某個日期確定為參加該股東大會的記錄日期。在召開股東大會時，我們會將召集通知(必須至少在會議召開前15天公佈)刊登在S與法國興業銀行等協會，並在盧森堡報紙上刊登，如本公司的股票在受監管市場上市，則按照適用於本公司的該受監管市場的宣傳要求。全體股東出席或派代表出席股東大會的，股東大會可以不另行通知或公告。這些召集通知必須載有會議議程，並列明出席會議和派代表出席會議的條件。

與股東大會有關的所有材料(包括通知)將在Adecagro的網站www.adecoagro.com上查閲，並將以Form 6-K的形式提交給美國證券交易委員會。本公司網站上的信息並未以參考方式納入本年度報告，也不構成本年度報告的一部分。

盧森堡法律規定，如果總共佔已發行股本10%的股東以書面形式要求召開股東大會，並註明會議議程，董事會有義務召開股東大會。在這種情況下，股東大會必須在提出要求後一個月內舉行。如果所要求的股東大會沒有在一個月內召開，佔已發行股本總數10%的股東可以向盧森堡地方法院的主管總裁請願，要求法院指定一名

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目錄

開會。盧森堡法律規定，總共佔已發行股本10%的股東可以要求在股東大會的議程上增加其他項目。這一要求必須在股東大會召開前至少五天以掛號郵寄方式寄往註冊辦事處。

投票權

我們的每股股份使其持有人有權在股東大會上投一票。

盧森堡法律區分“普通”股東大會和“特別”股東大會。

召開股東特別大會尤其是就公司章程細則的修訂及若干其他有限事項(包括下述事項)作出決議，並一般受下述法定人數及過半數要求所規限。所有其他股東大會均為普通股東大會。

普通股東大會。在普通股東大會上，沒有法定人數的要求，決議以有效投票的簡單多數通過，無論所代表的股份數量如何。棄權不被視為“投票”。

股東特別大會。召開股東特別大會的目的尤其是(A)增加或減少授權或已發行股本，(B)限制或排除優先購買權，(C)批准Adecagro的合法合併或分拆，(D)解散公司或(E)修訂公司章程，一般必須有至少50%的已發行股本的法定人數，除非盧森堡法律規定的有限情況除外。如未達到該法定人數，股東特別大會可根據適當的通知程序於稍後日期重新召開，而不適用任何法定人數要求。

無論前段所述的擬議行動是否需要在第一次或隨後的臨時股東大會上進行投票，此類行動通常須得到該臨時股東大會上至少三分之二有效投票的批准（盧森堡法律規定的有限情況除外）。棄權不被視為“投票”。

董事的任免。董事會成員可以在任何股東大會上以有效票數的簡單多數選舉產生。根據公司章程細則，所有董事的任期最長為三年，並可根據章程的規定****，但董事應以交錯方式選舉，每年選舉三分之一(1/3)的董事，並進一步規定，這三年的任期可超過一段時間，直至任命三週年後舉行的年度股東大會。任何董事都可以在任何股東大會上以簡單多數票罷免，無論是否有理由。公司章程細則規定，如出現空缺，其餘董事可增選董事填補該空缺。

盧森堡法律和我們的公司章程對非盧森堡居民投票我們的股票都沒有任何限制。

對公司章程的修訂

盧森堡法律要求召開特別股東大會，就公司章程的修正案作出決定。股東特別大會的議程必須註明擬對公司章程進行的修訂。

為修訂公司章程而召開的股東特別大會一般必須有至少50%的已發行股本的法定人數。如未達到上述法定人數，股東特別大會可根據適當的通知程序在稍後日期重新召開，但仍未達到法定人數。無論建議修訂將於第一屆或其後舉行的股東特別大會上表決，修訂一般須於該股東特別大會上獲得至少三分之二的投票通過。

任何修改公司章程的決議都必須在盧森堡公證人面前作出，並且這些修改必須根據盧森堡法律公佈。

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目錄

兼併與分拆

吸收合併，即盧森堡公司在解散而不進行清算後，將其所有資產和負債轉移給另一家公司，以換取向被收購公司的股東發行收購公司的股份，或通過將資產轉移給新成立的公司進行的合併，原則上必須得到盧森堡公司股東特別大會的批准，並在公證人面前舉行。同樣，盧森堡公司的解除合併一般須經特別股東大會批准。

清算

在Adecagro發生清算、解散或清盤的情況下，計入支付所有債務後的剩餘資產將按股東各自所持股份的比例支付給股東。自願清算、解散或清盤的決定需要在公證人面前舉行的公司股東特別大會的批准。

沒有評價權

盧森堡法律和我們的公司章程都沒有規定持不同意見的股東的任何評估權。

分配

在符合盧森堡法律的情況下，如果股東大會宣佈每股股票從合法可用於此類目的的資金中提取，則每股股票有權平等參與分配。根據公司章程，在盧森堡法律允許的範圍內，股東大會可批准分配，董事會可宣佈中期分配。

我們為股東賬户所作的已申報和未支付的分配不計入利息。根據盧森堡法律，對未付分配的索賠將在宣佈分配之日起五年後失效。

年度帳目

董事會每年必須編制年度賬目，即Adecagro的資產和負債清單以及資產負債表和損益表。董事會還必須每年編制合併賬目和關於年度賬目和合並賬目的管理報告。年度賬目、管理報告及核數師報告(除其他外)須於股東周年大會日期前至少八個歷日，在Adecagro的註冊辦事處供股東查閲。

年度賬目和合並賬目經年度股東大會批准後，需要在批准後一個月內和財政年度結束後不超過七個月內向盧森堡貿易和公司登記處提交。

信息權

盧森堡法律賦予股東在股東周年大會日期前八個歷日查閲某些公司記錄的有限權利，包括董事和審計師名單的年度賬目、年度賬目的附註、未繳足股份的股東名單、管理報告、審計師報告，以及在章程修訂的情況下，建議的修訂文本和由此產生的綜合章程草案。

任何登記股東均有權應要求於股東周年大會日期前八個歷日免費收取一份年度賬目、核數師報告及管理報告。

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目錄

根據盧森堡法律，一般認為，股東有權就股東大會議程上的項目收到答覆，前提是此類答覆對於股東就該議程項目作出知情決定是必要的或有用的，除非對此類問題的答覆可能損害我們的利益。

代表至少10%股本或所有現有證券10%投票權的一名或多名股東可就公司及其控制的子公司的一項或多項管理業務(運營)向董事會提出書面問題。在後一種情況下，必須考慮到合併所包括的公司的利益來評估請求。如果在一個月內沒有答覆，這些股東可以向法院申請任命專家，要求提交一份關於問題所針對的管理業務的報告。

董事會

Adecagro的管理權屬於董事會。我們的公司章程規定，董事會必須至少包括三名成員，不超過11名成員。董事人數由股東大會決定，董事由股東大會委任(董事因去世、退休、辭職、解僱、免職或其他原因而出現空缺的情況除外，其餘董事可根據適用的盧森堡法律填補該空缺並委任繼任者)。

董事的任期最長為三年；但董事應以交錯方式選舉，每年選舉三分之一的董事，並可超過這三年的任期，直至任命三週年後舉行的年度股東大會為止。董事可有理由或無理由被免職([法]特別聲明)由股東大會以在股東大會上表決的簡單多數票通過。董事有資格無限期地連任。股東大會可隨時以簡單多數票通過決議罷免一名或多名董事，不論出席股東大會的股份數目為何。

目前我們的董事會有9名成員(見“第6項.董事、高級管理人員和僱員--A.董事和高級管理人員--董事會”)。董事會根據我們的利益需要經常開會。

出席或代表出席董事會會議的在任董事會成員的過半數構成法定人數，決議由出席或代表(並能夠投票)的董事會成員的簡單多數票通過。董事會也可以通過所有董事簽署的書面決議作出決定。

我們的董事會可以將Adecagro的日常業務管理以及代表Adecagro進行日常業務的權力委託給公司的個人董事或其他高級管理人員或代理人(有轉授的權力)。此外，董事會可將Adecagro的日常業務管理以及代表Adecagro進行日常業務的權力委託給其認為合適的執行委員會或其他委員會。董事會應決定任命和解聘的條件，以及任何這樣任命的人的薪酬和權力。

目前，董事會已經任命了“董事、高級管理人員和員工--A、董事和高級管理人員”中所列的高級職員。

董事會可(但除非法律規定除外)成立一個或多個委員會(包括但不限於審計委員會、風險及商業委員會、策略委員會及薪酬委員會)，如設立一個或多個該等委員會，董事會應委任成員(他們可以是但不需要是董事會成員)，決定其宗旨、權力及權限，以及適用於該等委員會的程序及其他規則(須受文件所載審計委員會的規限)。

目前我們的董事會已成立審計委員會。請參閲“第6項。董事、高級管理人員和員工-C。董事會做法。”我們的董事會成立了薪酬委員會。請參閲“第6項。董事、高級管理人員和員工-C。董事會做法。”我們的董事會成立了一個風險和商業委員會。請參閲“第6項。董事、高級管理人員和員工-C。董事會做法。”我們的董事會成立了一個戰略委員會。請參閲“第6項。董事、高級管理人員和員工-C。董事會做法。”

任何董事或任何委員會的成員均不得僅因擔任董事而被阻止與我們簽訂有關其任何職位或盈利場所的任期或作為供應商、買方或任何其他方式的合同

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目錄

此外，任何董事或委員會成員均無須因為其擔任董事或任何委員會成員之職而避免訂立以任何方式涉及利益之任何合約，而擁有上述利益之任何董事或委員會成員亦毋須因為擁有上述職務或因此建立之受信關係，就有關合約所收取之任何報酬、收益或其他利益向本公司或其股東交代。

任何董事或在與吾等利益衝突的交易中有直接或間接利害關係的任何委員會成員(視情況而定)必須由董事會或相關委員會(視情況而定)審議，該成員應有義務通知董事會或有關委員會，並將其聲明記錄納入會議紀要。他不得參加這些審議，也不得對決議進行表決。在接下來的下一次股東大會或董事會會議上，在對任何決議進行表決之前，應就任何董事或任何委員會成員可能與我們的利益衝突的任何交易提交特別報告。

董事不需要持股資格。

董事及其他高級職員，不論過去或現在，均有權在法律允許的最大範圍內，就其因本身是或曾經是董事人士而捲入的任何申索、訴訟、訴訟或法律程序而承擔的責任及合理招致的一切開支，向吾等作出彌償。我們可以為任何董事或其他高級職員購買和維護任何此類責任保險。

董事及其高級職員不會因故意失職、惡意、嚴重疏忽或罔顧其職務所涉及的職責而對吾等或吾等的股東負上任何責任。在和解的情況下(除非獲得具有司法管轄權的法院或董事會的批准)，不會提供賠償，也不會在董事或高管被最終判定為惡意行為且不符合公司利益的訴訟中提供賠償。

轉會代理和註冊處

我們普通股的轉讓代理和登記機構是ComputerShare。吾等股份持有人可選擇登記於其中一份登記冊，並不時從一份登記冊轉移至另一份登記冊，惟本公司董事會可根據其中適用的要求，對在某些司法管轄區登記、上市、報價、買賣或放置的股份施加轉讓限制。股東可隨時要求轉移至本公司於盧森堡註冊辦事處的登記冊。

C.材料合同

見“項目4.公司信息-B.業務概覽-材料協議”。

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目錄

D.外匯管制

1991年3月28日，第23,928號法律(“Ley de Convertibilida“2001年12月，阿根廷經歷了一段嚴重的政治、經濟和社會危機時期，2002年1月6日，阿根廷國會頒佈了第25,561號法律(《Pública》雜誌或《公共緊急狀態法》)此前十多年固定比索-美元平價。在讓比索貶值並將官方匯率設定為1美元兑1.40比索後，阿根廷政府於2002年2月11日允許比索浮動。美元短缺和需求增加導致比索在2002年上半年進一步大幅貶值，2002年6月25日比索匯率降至1美元兑3.90比索的最低點。由於2001年至2002年期間阿根廷的經濟和金融形勢惡化，除了放棄比索-美元平價外，阿根廷政府還制定了幾項貨幣和貨幣控制措施，包括部分凍結銀行存款，暫停償還主權外債，限制資金流出或流入阿根廷，以及創建單一自由外匯市場(“坎比奧斯的自由市場，“現在被稱為”《自由市場》“)所有外幣買賣都必須經由該外匯市場進行。雖然自2003年以來，這些限制在一定程度上逐步放寬，但由於阿根廷對美元的需求增加和資本流出阿根廷，阿根廷政府在2011年對從阿根廷轉移資金施加了一些額外限制，並減少了遵守強制向阿根廷轉移資金所需的時間。馬克裏政府於2015年12月取消了自2011年以來頒佈的大多數外匯限制和對資金進出阿根廷的限制，重新確立了阿根廷居民在阿根廷外幣以外購買和匯款的權利，沒有最高金額，也沒有具體分配或事先批准。

由於阿根廷在2019年8月初選後發生外匯危機，2019年9月1日，根據第609/2019號行政命令(“減少對出口的控制“或”出口管制法令“)，阿根廷國民政府恢復外匯管制。作為負責管理外匯市場的監管機構，同日，BCRA發佈了A號文6770，通過A號文設立，除其他外在外匯市場購買外匯並向國外轉移需要事先獲得BCRA批准的情況。見“風險因素--與我們開展業務的國家有關的風險--我們開展業務的國家的經濟和政治狀況，以及國際市場對這些狀況的看法，可能會對我們的業務、我們進入資本和債務市場的機會以及我們的經營結果和財務狀況產生不利影響。”

後來，阿爾貝託·費爾南德斯政府通過《BCRA》第91/2019號法令以及《A》和《A》6856號來文無限期延長了這些條例的生效日期。

自從哈維爾·米雷最近被任命為總裁以來，上屆政府已經取消了一些外匯監管規定，但在他的整個任期內，這些限制是取消還是保持仍存在不確定性。根據最近的總統新聞稿，哈維爾·米雷的中期目標是統一不同的匯率並取消匯率限制。然而，在實施這些措施之前，本屆政府已經宣佈將解決與中央銀行金融債務相關的問題。

自出口管制法令發佈以來，BCRA定期發佈幾項規定，以規範通過外匯市場的資金流入和流出，這些規定都統一在BCRA網站上的外匯綜合文本中：http://www.bcra.gob.ar/Pdfs/Texord/t-excbio.pdf.BCRA最新和最全面的信息通報是2024年1月發佈的A號文7953。

阿根廷目前的外匯管制影響到阿根廷居民和非阿根廷居民以所謂的官方匯率進入外匯市場購買外匯和/或向阿根廷轉賬的能力。它們影響所有行業，涉及各種各樣的事項，除其他外，包括貿易活動、貨物和服務的進出口、金融債務、利潤和股息的支付以及非阿根廷居民的投資匯回。

影響我們活動和交易的阿根廷外匯管制的主要特點

貨物出口

貨物出口的收益(抵銷價(‘反差‘(外幣)必須轉移到阿根廷，並在外匯市場以官方匯率出售，最長期限為15至180個歷日，具體取決於出口貨物和與進口商的關係。無論適用的最長期限如何，出口收款後，其收益必須不遲於收款之日起連續五天匯回國內。

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與出口貨物有關的保險索賠以外幣收取的金額也必須匯回並在外匯市場以比索結算，最高可達保險出口貨物的金額。

出口商必須指定一個金融實體來跟蹤每一筆出口交易。當被指定用於追蹤目的的實體證明匯回和結算已經發生時，將被視為履行了通過外匯市場匯回和結算外匯的義務。

貨物的進口

阿根廷公司目前可以進入外匯市場購買外幣，以便在國外付款，條件是滿足某些要求。

對有海關登記的貨物有不同的要求，除其他外，包括：(1)有海關登記的證據，證明發起付款的貨物進入要註銷的國家；(2)進口商有一份以在國外購買的公司的名義在國外開具的商業發票的副本；(3)所提交的單據允許進口商確定外國義務的到期日；以及，正在進行海關登記的貨物必須符合其他要求，除其他外，包括：(1)允許確定在國外購買的貨物是否存在的文件；(2)提交宣誓聲明，承諾在與擬進口貨物類型相對應的期限內證明貨物進入海關的登記；(3)提供要素，以保證考慮到客户近年來的進口活動和/或進口商提交的商業計劃，所支付的金額是合理的；

最近，央行發佈了新的規定，對進口商品和服務的延期付款進入外匯市場給予更多可預見性。自2023年12月15日起，BCRA確定，自2023年12月13日起，辦理進境海關登記的新進口貨物延期付款可以進入外匯市場。進口商可以進入外匯市場購買外匯，從貨物進入該國登記後30天起分四次支付進口貨物。對於能源和衞生部門，這一規則的例外情況有限。

進口商可以使用外匯延期支付進口貨物，如下所示：

(一)貨物進境後30個歷日內離岸價格的25%；

(2)進入後60天再增加25%；

(3)進入後90天再增加25%；

(4)入院後120天內未脱穎而出的佔25%。

請記住，通過外匯市場購買外幣是Pais税的應税事件之一，目前為支付貨物而購買外幣的税率為17.5%。請記住，當進入外匯市場時，銀行同時代表進口商收取PAIS税。

在這一時刻，銀行將額外收取購買外幣金額的17.5%比索，僅扣除上述在相應進口時支付的預付款。預付款是以比索支付的，不產生利息，因此匯率的變化會影響為這項税收支付的最終比索金額。

直到最近，有意進入外匯市場的進口商都被要求獲得地方當局通過SIRA提交的經批准的申報。自2023年12月13日起，根據BCRA發佈的《A》7917號文，不再需要像以前要求的那樣，通過SIRA進行“輸出”狀態的上述申報，也不再需要在“外貿”的“單一經常賬户”計算機系統中驗證操作。此外，自2023年12月13日起，對經海關登記的新進口貨物的延期付款可獲準進入交易所市場，這將根據BCRA根據貨物類型制定的時間表進行。還可以進入外匯市場，在上述最後期限之前，在“A”7917來文第3點所列的一些情況發生時，以延期方式為新進口的海關登記貨物付款。最後，在除其餘適用要求外，如果付款屬於所述來文第3點所規定的情形，則支付待辦理海關登記的新進口貨物不再需要得到BCRA的事先同意。

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服務輸出

一般來説，所有外幣收益必須在收取後連續五天內轉移到阿根廷，並在外匯市場以官方匯率出售為比索。

服務輸入

2023年12月13日，通過“A”7917號文，BCRA終止了阿根廷共和國進口制度和境外服務付款制度(“SIRASE”).

現在，對於從2023年12月13日起提供或應計服務的進口付款，不需要事先獲得BCRA的批准或SIRASE批准的聲明。此外，在提供資金的最後期限方面，根據服務類型建立了進入外匯市場的區別待遇。然而，進入外匯市場將被允許為從2023年12月13日起提供或積累的服務的新進口支付費用，例如，在上述最後期限之前，當使用源自進口商品的資金、本地金融機構通過外國信貸額度提供的融資時。

另一方面，對於在2023年12月13日之前支付的服務進口，需要事先獲得BCRA的批准才能進入外匯市場，例如，除非付款對應於由當地或外國金融機構融資或擔保的交易。

金融實體可以進入外匯市場，為金融實體的慣常經營費用、貨運和運輸服務等支付進口服務。

進入外匯市場的一般要求

根據外匯條例，為了進入外匯市場向非阿根廷居民支付任何形式的款項，阿根廷居民必須提交一份宣誓書，其中包括：(I)他們在阿根廷持有的所有外幣都存放在當地金融機構，和(Ii)沒有持有代表外國公司的“流動外部資產”和/或阿根廷存單(“阿根廷政府證書“或“CEDEAR”)超過100,000美元，但某些例外情況除外。“流動外部資產”除其他外，包括在外國金融機構的活期存款和其他允許立即以外幣流動的投資(如投資於外國政府證券、在國外持有的投資賬户的資金、加密資產、支付服務提供商的資金等)。

此外，打算通過外匯市場進行支付的阿根廷居民還必須提交一份宣誓書，確認他們在之前的180個歷日內沒有從外匯市場執行任何下列排除交易(“排除交易”)，並承諾在隨後的180個歷日內不執行這些交易--僅針對截至2023年4月21日執行的證券交易：(I)出售以外幣結算的阿根廷證券，(Ii)將阿根廷證券交換為外國資產，(Iii)將證券轉讓給外國託管機構，(Iv)以比索結算在阿根廷購買外國證券。(V)收購CEDEAR；(Vi)收購在外國司法管轄區發行的私人債務證券；(Vii)以當地貨幣或其他當地資產(不包括存放在當地金融機構的外幣資金)向直接或間接或通過相關、受控或控制實體、外部資產、加密資產或存放在國外的證券收取對價的任何個人或實體。

此外，根據函件“A”7746，如果上述排除交易涉及根據當地法律發行的證券，本宣誓書的適用期限將縮短至之前的90天，並且不執行此類排除與根據外國法律發行的證券的交易的承諾也延長至通過外匯市場付款後的90個歷日。

此外，阿根廷居民必須確定其直接控制人的身份，並提交一份宣誓書，説明其在過去180個歷日內是否向其在阿根廷的任何直接控制人交付了任何本幣資金或其他流動資產--僅限於截至2023年4月21日執行的證券交易，阿根廷居民之間涉及購買商品或服務的常見交易除外。如果是這樣的話，這些直接控制人必須提交一份額外的誓章，説明他們在之前的180個日曆日內沒有執行過上述任何排除交易，並承諾在隨後的180個日曆日內不執行這些交易。如果交易涉及根據當地法律發行的證券，這180個日曆日將減少到90個日曆日。

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對外金融負債

自2019年9月1日起，非阿根廷居民支付的外幣收益必須轉移到阿根廷，並在外匯市場以比索出售，這是阿根廷居民不需要事先獲得BCRA批准就可以進入外匯市場支付本金和利息的要求。此外，交易必須是根據申報外國資產和負債制度申報的。看見“—對外資產負債報告制度“。

除某些例外情況外，在預定到期日之前超過三個工作日內預付本金和利息，需要事先獲得BCRA的批准。

此外，除某些例外情況外，目前進入外匯市場支付涉及關聯方的任何外國金融債務的本金需要事先獲得BCRA的批准。BCRA的批准已被批准並延長至2023年12月31日。不過，未來可能會進一步延長。同樣，根據函件“A”4776，BCRA在該日期之前進入外匯市場支付進口商業債務利息和/或相關方之間的金融債務需要事先獲得BCRA的批准。

阿根廷居民之間的外幣債務

購買外幣以償還阿根廷居民之間產生的債務和其他義務時，進入外匯市場的機會受到限制(“cOncertadas“)截至2019年9月1日，不包括2019年8月30日之前在公共登記處或契據登記的任何債務。

某些外債的強制性再融資

根據BCRA發佈的經修訂的補充説明“A”7106，阿根廷居民持有與非關聯方無關的某些外債(包括在阿根廷發行的以外幣計價的債務證券)，必須向BCRA提交再融資計劃，以進入外匯市場支付2023年12月31日或之前到期的本金。

強制性再融資義務是指通過平均期限不少於兩年的新融資，對至少60%的未償還債務本金進行再融資。

這些債務有某些例外，除其他外，包括每月不超過200萬美元的本金付款。

利潤和股息的分配

進入外匯市場向非居民股東支付股息須事先獲得BCRA的批准，除非符合以下要求：

a.分紅必須是關閉和審計的資產負債表的結果。

b.支付給非居民股東的股息總額不得超過股東大會確定的以比索計價的相應金額。

c.如適用，應遵守《境外資產負債報告制度》。

d.該公司符合每個案例中規定的所有條件，其中包括記錄截至2020年1月17日結算的直接投資捐款。在這種情況下，(I)通過外匯市場向非居民股東支付股息的轉移總額不得超過截至2020年1月17日通過外匯市場進入並結算的相關本地公司的出資總額的30%；(Ii)只有在為確定上述30%上限而考慮的最後一筆出資結算之日起不少於30個歷日之後，才會批准進入；(3)必須提供出資最終資本化的證據，如果沒有，則應在初次提交之日起365個歷日內提供向公共登記處提交出資登記程序的證據。

在任何其他情況下，必須事先獲得BCRA的批准才能進入外匯市場兑換用於分配利潤和股息的外幣。

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出口促進計劃

根據第576/2022號法令，阿根廷行政部門制定了一個特別和暫時的出口促進方案(‘增加出口商計劃‘)(“出口促進方案”)，以加強BCRA的儲備。這個項目通常被稱為“Dólar Soja”。作為一般規則，出口商品的對價必須以外幣帶入該國或必須在外匯市場進行談判。此外，作為結算的獎勵，該計劃允許出口商以200比索兑1美元的匯率結算，而不是以官方外匯結算，2022年9月4日，官方外匯為140比索兑1美元。通過出口促進計劃獲得的任何出口外幣的結算截止日期為2022年9月30日，包括從國外出口的融資前和融資後以及結算預付款。

通過第787/2022號法令，重新設立了出口促進方案，將比索兑美元匯率定為230比索兑1美元，截止日期為2022年12月30日。

最後，根據第194/2023號法令，恢復了出口促進方案，為那些在2023年5月31日之前進行的出口交易確定了300比索兑1美元的匯率，作為獎勵，包括以比索計價的銷售交易，這些交易的價格將在銷售交易執行後確定。該法令規定，在該法令頒佈前18個月內出口其中所列任何貨物的人，除其他外，包括大豆，可以成為出口促進方案的受益者。

遵守出口促進計劃意味着出口大豆作物的對價必須在2023年5月31日或之前匯回並在外匯市場結算。此外，出口商必須登記經宣誓的海外銷售申報書(“《外面的侏羅達斯大教堂》或“DJVE”)適用於本計劃涵蓋的貨物及其在特定條件下供消費的最終出口目的地。

對於那些符合適用要求的人，遵守出口促進計劃將是自願的。該計劃的註冊必須通過AFIP的註冊系統進行。此外，出口促進計劃將適用於第194/23號法令中包括的貨物(擴大貨物)，這些貨物除了能夠在2023年8月31日之前以外幣結算流動外，還將享有與大豆作物相同的兑換利益。

擴大後的商品包括以下產品：

a.動植物產品，如脂肪、油和蠟，以及食品工業產品，如飲料、酒****體、醋和煙草；

b.來自化學工業，如香水、衞生間或化粧品製劑；

c.木材、木炭和木製品，如軟木塞；以及

d.某些紡織材料和物品。

12月13日，通過第28/2023號法令重新設立了出口促進計劃，沒有最後期限。

根據函件“A”7609和“A”7610，BCRA規定，參加出口促進計劃的人將不被允許執行任何排除交易(如上文所定義)。

藍籌股掉期

藍籌股掉期交易是指以所謂的隱含利率(Tipo de Cambio ImplíCito)。目前，美元對比索的官方匯率(即大約1美元對比索875)和適用於藍籌股掉期交易的隱含匯率(即大約1美元對比索1025)之間存在顯著的價差。藍籌股掉期交易可以通過不同的方式實施，無論是對於資金的流入還是流出。[境外藍籌股掉期的執行可能會影響我們在一段時間內進入外匯市場進行日常操作的能力。這些交易是通過經紀-交易商(“Social edade de bolsa”)進行的。藍籌股掉期受到阿根廷證券委員會(CNV)的監管，要求某些交易遵守證券的最低持有期等。

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個人購買或投資進入外匯市場

自2019年12月21日以來，阿根廷國會通過了《社會團結法》，其中包括為一個包容和統一的阿根廷(阿根廷聯合王國政府對阿根廷居民為投資組合目的購買外幣、用信用卡和借記卡購買商品和服務以及與國際客運有關的任何付款徵收“派斯税”。阿根廷境外提供的數字服務(如託管、網絡服務、軟件即服務、流媒體服務等)減按8.0%的税率徵收。

此外，阿根廷税務當局通過經第5,463/2023號決議修訂的第4,815/2020號決議，建立了徵收該税業務的所得税和個人資產税徵收制度，適用税率為30%。透過FX Market購入外幣以支付某些服務，須按25%的減税税率繳交Pais税，且不適用任何徵收制度。

對外資產負債報告制度

阿根廷居民必須根據修訂後的“A”6401號來文時間表，向BCRA報告其外國資產以及金融和商業債務。遵守這一信息制度是進入外匯市場和在國外支付必須滿足的要求。

出口投資促進機制

第234/2021號行政令設立了出口投資促進制度(“Régimen de Fometo de Inversión Para las Exportacones“)(“投資促進制度”)，以促進該國的經濟增長和發展。根據該法令，某些超過1億美元的投資用於在林業-工業、採礦、碳氫化合物、製造業和農工業活動中啟動新的生產性項目，以及用於擴大需要投資以增加其產量的現有業務單位，在滿足某些條件的情況下，可自由使用與項目相關的出口獲得的任何外幣的最高20%的可自由使用金額(例如，收益不得超過通過外匯市場獲得的為項目開發提供資金的外幣總額的25%的年度最高金額，只有在外幣轉入阿根廷一週年後才能享受這項福利)，用於支付國外商業或金融負債的本金和利息以及與最後確定和審計的財務報表對應的利潤和股息，或將非居民直接投資匯回國內。根據第836/2021號行政令，投資促進制度為超過5億美元和10億美元的投資引入了額外的獎勵措施，其中規定，在此後連續兩年內，對於每個日曆年，如果收益不被使用，受益人將分別享有與項目相關的出口獲得的外幣的40%和60%的自由適用金額，條件是滿足某些條件(例如，對於超過5億美元和10億美元的投資，收益不得超過分別等於40%和60%的年度最高金額，通過外匯市場獲得的為項目開發提供資金的外幣總額，可在外幣首次轉入阿根廷兩週年後使用)，用於支付國外商業或金融負債的本金和利息以及與最後和審計的財務報表相對應的利潤和股息，或匯回非居民直接投資。

制裁

違反外匯規則的行為將受到第19359號法律(第480/95號法令重申並經進一步修訂)和補充條例(“刑事外匯制度”)的制裁。刑事交換登記制度e 規定任何違反交易所規則的行為或不作為都應受到該制度的制裁。制裁包括最高可達侵權交易金額十倍的罰款、暫時停職和取消資格，或者在再次犯罪的情況下承擔刑事責任。然而，根據《刑事交易法》，罰款不得超過同一簡易程序中指控的最大侵權交易金額的十倍。 此外，刑事交換制度不僅適用於法人實體，而且適用於其法定代表人、董事、代理人、經理和受託人。

有關阿根廷所有現行外匯限制和外匯管制規定的更多信息，投資者應諮詢他們的法律顧問，並閲讀本文提到的適用規則以及任何修訂和補充規定，這些規定可在阿根廷財政部的網站：https://www.argentina.gob.ar/economia；和BCRA的網站：www.bCra.gob.ar上獲得。

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E.課税

普通股持有者在盧森堡納税的重要考慮因素

以下是關於收購、擁有和處置您的股份的某些盧森堡税務考慮事項的摘要討論，如果您收購了我們的股份，這些考慮事項可能適用於您。這並不是對可能與本公司任何普通股相關的所有税務考慮因素的全面描述，也沒有聲稱包括根據一般適用規則產生的或一般假設為持有人所知的税務考慮因素。本討論並不是對這類交易的所有可能的税務後果進行完整的分析或列出，也沒有涉及可能與特定持有人的個人情況或受特別税務規則約束的個人有關的所有税務考慮因素。

它不打算，也不應該被解釋為法律或税務建議。本討論基於盧森堡在本年度報告發布之日生效的法律和法規，如果法律或法規發生任何變化，或其解釋或應用發生變化(可能具有追溯力)，均可進行討論。因此，潛在投資者應諮詢他們自己的專業顧問，瞭解他們可能受到的國家、當地或外國法律和法規的影響，包括盧森堡的税收法律和法規。

這裏所用的“盧森堡個人”是指在盧森堡居住並繳納個人所得税(收入增加)，而“盧森堡公司持有人”是指居住在盧森堡的公司(即盧森堡所得税法第159條所指的全額應税實體)，需繳納公司所得税(集體經營性收入)從盧森堡或外國來源獲得的全球收入。在本摘要中，盧森堡個人和盧森堡公司持有人統稱為“盧森堡持有人”。“非盧森堡持有人”是指盧森堡持有人以外的任何持有Adecagro股票的投資者。

適用於已實現資本利得的税制

盧森堡持有者

盧森堡居民個人持有人

盧森堡居民個人實現的資本收益，如果不是作為商業或工業業務的一部分持有其股票，並且持有公司股本不超過10%，則只有在其收購前或收購後前六個月內通過出售股份實現的資本收益才應納税。

盧森堡居民公司持有人

全額應税居民公司股東出售股份所實現的資本收益原則上將繳納公司所得税和市政營業税。對於在盧森堡市成立的公司持有人，截至2024年的財政年度的綜合適用税率(包括失業基金繳費)為24.94%。根據盧森堡《所得税法》第166條的規定，持有者在滿足該條規定的條件的前提下，可獲得免税。在2001年12月21日的大公國法令規定的情況下，資本利得豁免的範圍可以受到限制。

非盧森堡持有人

非盧森堡股票持有人(且在盧森堡沒有常設機構、常駐代表或固定營業地點)的個人，只有在過去五年中的任何時候(連同其配偶和未成年子女)直接或間接持有Adecagro資本的10%以上，並且(I)出於納税目的，該持有人已至少15年是盧森堡居民，並在實現收益之前的最後五年內成為非居民，才需就出售此類股票產生的資本利得繳納盧森堡税，在任何適用税務條約的規限下，或(Ii)在股份收購後六個月內(或在股份實際收購前)，在任何適用税務條約的規限下出售股份。

在盧森堡設有常設機構、常駐代表或固定營業地點的非盧森堡公司持有人(即盧森堡所得税法第159條所指的實體)，將為盧森堡公司持有人出售上述股份所產生的收益承擔企業所得税和市政營業税。然而，出售股份所實現的收益可能會受益。

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享受盧森堡所得税法第166條和2001年12月21日大公國法令規定的完全免税，但每種情況均須滿足其中規定的條件。

在盧森堡沒有常設機構的非盧森堡公司持有人，將按照適用於上述非盧森堡個人持有人的相同條件，為出售該等股份而變現的收益承擔企業所得税。原則上，非盧森堡公司持有人只須根據上文第(Ii)項繳税，而無須根據上文第(I)項繳税。這一結果源於這樣一項規定，即當盧森堡公司持有人遷移到國外併成為非盧森堡公司持有人時，該持有人在當時被視為為盧森堡税收目的的清算，並且在當時適用税收。

適用於分配的税制

預提税金

為税務目的對新積累的利潤進行的分配將被徵收15%的預扣税。根據盧森堡與有關持有人居住國之間存在的雙重避税條約，可降低預扣税税率，但須滿足條約中規定的條件。

如果分配給(I)盧森堡居民公司持有人(即盧森堡所得税法第159條所指的全額應税實體)，(Ii)歐盟成員國居民的集體性質的企業，並由2011/96年關於適用於不同成員國母子公司的共同財政制度的2011/96號理事會指令(“母子公司指令”)第2條提及，則不適用預扣税，(Iii)居住在挪威的公司或合作公司，冰島或列支敦士登，按盧森堡所得税法規定徵收與企業所得税相當的税；(4)盧森堡所得税法規定的集體性質的企業，按盧森堡所得税法規定徵收與企業所得税相當的税收；(5)上述類別之一的盧森堡常設機構；(6)居住在瑞士但不享受免税的公司，前提是在付款之日，持有人直接或通過税務透明工具持有或承諾持有，在至少12個月的不間斷期間內，Adecagro至少佔股本10%的股份或以至少1,200,000歐元的收購價格收購，且條件是股息接受者不排除受益於盧森堡實施的強制性一般反避税規則下的母子公司指令。

盧森堡持有者

除受益於上述豁免的盧森堡公司持有人外，盧森堡個人持有人和盧森堡公司持有人必須在其應納税所得額中包括為股票支付的分派，此類股息金額的50%免税。在某些情況下，適用的預扣税可使相關盧森堡持有人有權獲得税收抵免。

淨財富税

盧森堡持有者

盧森堡持有人不會就所持股份徵收盧森堡淨財富税，除非（i）盧森堡持有人是在盧森堡繳納淨財富税的法律實體;或（ii）股份歸屬於通過盧森堡的永久機構、固定營業地點或常駐代表經營的企業或其部分。

淨財富税每年根據盧森堡居民企業的淨財富金額徵收，或者對淨財富超過5億歐元的部分徵收0.05%的税率，為淨財富税目的而確定（即，5億歐元以下的金額為0.5%，5億歐元以上的應税淨財富金額為0.05%）。根據1934年10月16日關於資產估值的法律第60條規定的條件，股票可以免徵淨財富税（Bewertungsgesetz)，經修訂。

非盧森堡持有人

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目錄

盧森堡淨財富税不會向非盧森堡持有者徵收所持股份，除非這些股份屬於通過在盧森堡的常設機構或常駐代表經營的企業或其部分。

公司的美國聯邦所得税

我們的業務資產和物業位於美國，我們的所有員工和高管都在美國以外。我們的業務是通過根據美國以外的國家的法律組織的運營公司直接進行的。這些非美國運營公司由Adecagro LP SCS間接擁有，Adecagro LP SCS是一家控股公司，是根據盧森堡法律組織的SociétéCommand Dite Simple。Adecagro LP SCS是一家合夥企業，不在美國境內從事1986年修訂的《美國國税法》(以下簡稱《準則》)第864節所指的貿易或業務，本身不繳納美國聯邦淨所得税。在進行首次公開募股之前，我們收購了Adecagro LP SCS的前身公司IFH約98%的股份，以換取我們的股票。

根據《守則》第7874(B)節規定的防止美國公司和某些美國合夥企業移居國外的規則，在以下情況下，我們將被視為美國國內公司：(I)我們被視為收購了構成美國國內合夥企業貿易或業務的幾乎所有資產，(Ii)IFH的前成員因轉移這些貿易或業務資產而被視為至少擁有我們80%的股票(出於80%門檻的目的，忽略了IPO中發行的股票)，以及(Iii)我們被發現沒有在盧森堡進行實質性的商業活動。在這種情況下，我們將對我們在全球範圍內的收入繳納美國聯邦淨所得税，我們向非美國股東支付的股息將按30%的税率繳納美國聯邦預扣税(如果股息的受益所有者有權根據適用的所得税條約要求降低預扣税率，則可能會減少)。

吾等認為，在首次公開招股前或與首次公開招股有關的重組交易不應受守則第7874(B)條規限。因此，我們不認為我們的全球收入將受到美國聯邦所得税的影響，我們也不預期支付受美國聯邦預扣税影響的股息。然而，有關規則在某些方面並不明確，關於如何將規則適用於購買構成貿易或企業的合夥企業或合夥企業的資產的指導意見有限。因此，我們不能保證美國國税局(“IRS”)不會試圖斷言我們是一家美國國內公司，這種斷言如果成功，可能會大幅增加我們的美國聯邦所得税負擔。非美國人的普通股持有人也應注意，在這種情況下，我們將被要求從支付給非守則第7701(A)(30)條所指的美國人的普通股持有人的任何股息中預扣税款(受適用於該等持有人的任何適用所得税條約的約束)。

我們促請股東就守則第7874條的可能適用事宜徵詢本身的税務顧問的意見。本討論的其餘部分假定，就美國聯邦所得税而言，我們不被視為美國公司。

美國聯邦所得税對美國持有者的重要考慮

以下是與購買、擁有和處置我們的普通股有關的美國聯邦所得税的重要考慮因素的討論。本討論僅適用於“美國持有者”(定義見下文)的普通股受益者，他們在公開市場上購買了我們的普通股，並持有我們的普通股作為美國聯邦所得税的“資本資產”(通常是為投資而持有的財產)。這一討論的依據是《法典》、其立法歷史、最後的、臨時的和擬議的財政條例、行政聲明、司法裁決以及盧森堡和美國之間的所得税條約(“條約”)，所有這些都可能發生變化，並可能有不同的解釋(可能具有追溯效力)。美國國税局尚未就以下所述的任何美國聯邦所得税後果尋求裁決，也不能保證國税局或法院不會採取相反的立場。

本討論並不涉及美國聯邦所得税的所有考慮因素，這些考慮因素可能與特定持有者基於其與我們普通股的收購、所有權和處置有關的特定情況而相關，並敦促持有者就其特定的税務情況諮詢他們自己的税務顧問。例如，討論沒有涉及在特殊税收情況下可能與美國持有者相關的税收考慮因素，例如：

•保險公司；

•免税實體，“個人退休賬户”或“羅斯IRA”;

•選擇按市價計價的證券或貨幣經紀商或交易商以及證券交易商；

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目錄

•銀行和金融機構；

•合夥企業或其他傳遞實體(或通過合夥企業或其他傳遞實體或安排持有我們普通股的人)；

•房地產投資信託和受監管的投資公司；

•為逃避美國聯邦所得税而積累收益的公司；

•通過行使員工股票期權或其他補償獲得普通股的人：安排；

•S公司；

•應計制納税人，適用《税則》第451(B)條規定的特殊税務會計規則；

•持有美國聯邦所得税功能貨幣不是美元的持有者；

•通過非美國經紀人持有其他非美國中介機構股票的持有者；

•某些前美國公民或居民或美國僑民；

•作為跨境、轉換或其他綜合交易的一部分持有我們的普通股的持有者；

•持有與在美國境外進行的貿易或業務有關的普通股的持有者；

•購買或出售我們的普通股作為美國聯邦所得税目的的一部分的持有者；或

•直接、間接或建設性地擁有我們普通股總投票權或總價值10%或以上的持有者。

如果合夥企業(或在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業的實體或安排)擁有我們的普通股，則合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。擁有我們普通股的合夥企業和這樣的合夥企業的合夥人，應該就他們的具體税務情況諮詢他們自己的税務顧問。

本討論不涉及擁有普通股的替代最低税收後果，也不涉及對合夥企業或擁有我們普通股的其他實體的股權持有者的間接後果。此外，本討論不涉及收購、擁有或處置我們普通股的州、地方和外國税收後果，或除美國聯邦所得税以外的美國聯邦税法的任何方面(如遺產税、跳代税和贈與税)。

如本文所用，“美國持有者”是指就美國聯邦所得税而言，是我們普通股的實益所有人，並且：

•是美國公民或居民的個人；

•在美國或其任何州(包括哥倫比亞特區)內或根據其法律設立或組織的公司或任何其他應作為公司徵税的實體；或

•其收入應繳納美國聯邦所得税的財產或信託，無論其來源如何。

股息的課税

根據下文討論的被動型外國投資公司(“PFIC”)規則，根據美國聯邦所得税法，就我們普通股(普通股的某些按比例分配除外)向美國持有人進行的分派，在根據美國聯邦所得税原則確定的我們當前或累積的收益和利潤的範圍內，將構成美國聯邦所得税目的的股息，應向美國持有者徵税。分佈在

143

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目錄

超過根據美國聯邦所得税原則確定的當前和累積的收益和利潤，將在美國持有者調整後的普通股税基範圍內被視為資本的免税回報，此後將被視為出售或交換普通股的資本收益。我們目前不根據美國聯邦所得税原則對我們的收入和利潤進行計算。除非進行了這些計算，否則分配應被推定為美國聯邦所得税目的的應税股息。如下所述，“股息”一詞是指就美國聯邦所得税而言構成股息的一種分配。

就我們普通股支付的股息(包括因外國税收扣留的金額)一般將在美國股東實際或建設性地收到股息的當天作為普通收入計入美國股東的毛收入中。與我們普通股有關的股息將沒有資格享受美國公司從其他美國公司或某些外國公司收到的股息所允許的扣除。

根據適用的限制，支付給某些美國非公司股東的股息可能有資格作為“合格股息收入”納税，因此可能按適用於長期資本利得的税率納税，前提是我們的普通股可以隨時在美國成熟的證券市場上交易。為了有資格獲得合格的股息收入待遇，美國持有者必須滿足某些持有期要求，並且我們不能是支付股息的納税年度或上一年的PFIC。我們的普通股在紐約證券交易所上市，是美國一個成熟的證券市場，我們預計我們的普通股應該符合隨時可以交易的資格，儘管在這方面不能得到保證。美國持有者應根據自己的具體情況諮詢自己的税務顧問，瞭解有關股息的優惠税率的可用性，包括相關限制和特殊規則。美國公司持有者按美國聯邦公司所得税税率對股息收入徵税，無論股息收入是否符合條件的股息收入。

以外幣支付的任何現金股息的金額將等於股息的美元價值，根據分配可包括在美國持有者總收入中的有效匯率計算，無論當時支付是否實際上換算為美元。如果外幣在股息分配可計入美國持有者的毛收入之日兑換成美元，則美國持有者不應確認與該股息分配有關的任何外幣損益。如果外幣在股息分配當天沒有兑換成美元，則股息分配可以計入美國持有者的毛收入；然而，收益或損失可能會在隨後將外幣兑換成美元時確認。這種外幣收益或損失，如果有的話，通常是來自美國的普通收入或損失，沒有資格享受適用於合格股息收入的優惠税率。除現金外，任何財產分配的金額將是該財產在分配之日的公平市場價值。

股息將來自國外，並將包括我們就盧森堡所得税預扣的任何金額。根據適用的限制(其中一些限制因美國持有人的具體情況而異)，以及下面關於某些財政部法規的討論，從股息中扣留的不可退還的盧森堡所得税(就符合條約資格的美國持有人而言，税率不超過條約規定的任何適用税率)將計入美國持有人的美國聯邦所得税責任。管理外國税收抵免的規則很複雜。例如，根據財政部的規定，在沒有選舉適用的所得税條約的好處的情況下，為了使外國所得税可抵免，相關的外國所得税規則必須與某些美國聯邦所得税原則一致，而我們尚未確定盧森堡的所得税制度是否符合這些要求。然而，美國國税局發佈的通知規定，在撤銷或修改臨時救濟的通知或其他指導意見發佈之日(或此類通知或其他指導意見中規定的任何較晚的日期)之前結束的納税年度內，可免除上述《財政部條例》的某些規定。美國持有者應諮詢他們的税務顧問，瞭解他們在特定情況下使用外國税收的情況。除了申請外國税收抵免，美國持有者在計算其應納税所得額時，可以在他們的選擇中扣除外國税，包括任何盧森堡所得税，但受美國法律普遍適用的限制。選擇扣除外國税款而不是申請外國税收抵免適用於在該納税年度內支付或應計的所有外國税款。

資本增值税

根據下文討論的PFIC規則，美國持有者在出售、交換或其他應納税處置普通股時實現的收益或虧損將作為資本利得或損失繳納美國聯邦所得税，其金額等於出售或其他應税處置實現的金額的美元價值(包括扣除任何外國税前的收益總額)與該美國持有者在普通股中以美元確定的調整後納税基礎之間的差額。非公司美國持有者從持有的資本資產中獲得的資本收益

144

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目錄

一年以上的企業一般有資格享受適用於長期資本利得的優惠税率。資本損失的扣除受到《守則》的限制。

美國持有者在出售、交換或其他應税處置普通股時實現的資本收益或損失，如果有的話，一般將被視為美國來源的收入或損失，用於美國的外國税收抵免。美國持有者應就出售、交換或其他應納税處置普通股所徵收的任何盧森堡税的使用或抵扣問題諮詢他們的税務顧問。

被動外國投資公司(“被動外國投資公司”)規則

美國持有者一般將受到一種特殊的、通常是不利的税收制度的約束，如果我們是或將成為美國聯邦所得税目的的PFIC，這種税收制度在某些實質性方面將不同於上述税收待遇。

一般而言，在美國持有人持有我們普通股的任何納税年度內，如果(I)該納税年度我們的總收入中至少有75%是被動收入，或(Ii)該納税年度內我們的資產價值(通常根據季度平均值確定)的至少50%可歸因於產生或為產生被動收入而持有的資產，則我們將成為美國持有人的PFIC。為此目的，“被動收入”除其他事項外，一般包括股息、利息、特許權使用費、租金、年金、證券交易收益、外幣淨收益和產生被動收入的資產的淨收益。如果一家外國公司按價值計算至少擁有另一家公司股票的25%，則就PFIC測試而言，該外國公司被視為擁有另一家公司資產的比例份額，並被視為直接獲得另一公司收入的比例份額。

我們是否會成為本年度或未來税務年度的私人資產投資公司，將視乎我們在每一税務年度的資產和收入而定，因此，截至本年度報告日期，我們不能肯定地作出預測。在我們的現金沒有用於積極用途的情況下，我們成為PFIC的風險可能會增加。儘管一家公司是否為PFIC的決定是每年做出的，因此可能會發生變化，但我們不相信在我們最近完成的納税年度，出於美國聯邦所得税的目的，我們是PFIC。然而，我們不能保證我們在任何課税年度都不會成為PFIC。

如果我們是美國持有者持有我們普通股的任何課税年度的PFIC，除非美國持有者及時做出按市值計價的選擇 選擇按市值每年對該美國持有者的普通股徵税，或進行及時的“合格選舉基金”選舉，選擇每年對該美國持有者普通股的PFIC收益和收益徵税(無論其分佈如何)，該美國持有者在出售或其他處置(包括某些質押)其普通股時確認的收益將在該美國持有者持有普通股的期間按比例分配，並將按收益分配到的每個該等年度的最高税率徵税，以及除本年度以外的每個該等年度的應佔税項的利息費用。此外，如果在分配的納税年度或上一納税年度，美國持有人從我們那裏獲得的分派被視為美國持有人的PFIC，則我們將沒有資格享受適用於合格股息收入的優惠税率，而將按適用於普通收入的税率徵税，並且在根據PFIC規則被視為“超額分配”的範圍內，它們也將受到上述PFIC利息費用的影響。我們不打算提供必要的信息，使美國持有人能夠進行“合格的選舉基金”選舉。

如果美國持有人在我們是PFIC的任何一年擁有普通股，則通常將被要求向美國國税局提交年度申請。除某些例外情況外，如果我們在特定美國持有人持有我們普通股期間的任何時間是PFIC，我們的普通股將繼續被視為針對特定美國持有人的PFIC股票，即使我們在以後一年不再滿足獲得PFIC資格的門檻要求。

與PFIC相關的美國聯邦所得税規則很複雜。敦促美國持有者就他們在我們普通股中的投資適用PFIC規則諮詢他們自己的税務顧問。

信息報告和備份扣繳

一般而言，在美國境內或通過某些與美國有關的金融中介機構向美國持有者支付的普通股股息以及普通股出售、交換或其他應税處置的收益，必須進行信息報告，並可能受到備用扣留的約束，除非持有者是獲得豁免的接受者，或者在以下情況下

145

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目錄

備用扣繳，提供準確的納税人識別碼，並在偽證處罰下證明持有人是美國人，不受備用扣繳的約束。

備用預扣不是附加税。根據備份預扣規則扣繳的任何金額，只要及時向美國國税局提供所需信息，通常將被允許作為美國持有者在美國聯邦所得税義務中的退款或抵免。

某些持有“指定外國金融資產”權益的美國持有者(如守則第6038D節所界定)，如果這些資產的總價值超過某些門檻，一般需要在其美國聯邦所得税申報表中提交美國國税局表格8938，以報告他們對該等指定外國金融資產的所有權，其中可能包括我們的普通股。通過美國金融機構持有的金融資產不受這一報告要求的約束。沒有報告這一要求信息的投資者可能會受到鉅額處罰。此外，如果被要求提交IRS表格8938的美國持有者沒有提交該表格，則該持有者在相關納税年度評估和徵收美國聯邦所得税的訴訟時效可能要到提交所需信息之日起三年後才結束。鼓勵美國持有者就其納税申報義務諮詢他們自己的税務顧問。

F.股息和支付代理人

不適用。

G.專家發言

不適用。

H.展出的文件

我們被要求向美國證券交易委員會提交年度報告和特別報告等信息。您可以在美國證券交易委員會的公共資料室閲讀和複製本公司提交的任何文件，地址為華盛頓特區20549號華盛頓特區1580室。有關公共資料室的進一步信息，請致電1-800-美國證券交易委員會-0330與美國證券交易委員會聯繫。美國證券交易委員會還在http://www.sec.gov上設有一個網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的註冊者的報告和其他信息。

I.附屬信息

不適用。

J.給證券持有人的年度報告

如果我們被要求根據表格6-K的要求向證券持有人提供年度報告，我們將按照埃德加·菲勒手冊的規定，以電子格式向證券持有人提交年度報告。

第十一項：加強對市場風險的定量和定性披露

在正常業務過程中，我們面臨商品價格和利率風險，主要與我們的作物生產活動以及匯率和利率的變化有關。我們通過使用各種金融工具來管理我們對這些風險的敞口，這些工具都不是為了交易目的而訂立的。我們制定了管理金融工具使用的政策和程序，特別是與此類金融工具的類型和數量有關的政策和程序。我們使用金融衍生工具與我們的核心業務相關，並受內部控制政策的監管。有關本公司市場風險的進一步資料，請參閲本公司合併財務報表附註2。

第12項股權證券以外的其他證券的説明 

A.債務證券：

不適用。

B.認股權證和權利

146

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目錄

不適用。

C.其他證券業：

不適用。

D.美國存托股份。

不適用。

147

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目錄

第II部

項目13.債務違約、股息拖欠和拖欠

不適用。

項目14.對擔保持有人的權利和收益的使用進行實質性修改

不適用。

項目15.管理控制和程序

a）披露控制和程序

本公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，根據1934年《證券交易法》頒佈的第13a-15條規則，對截至2023年12月31日我們的披露控制和程序的有效性進行了評估。任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的侷限性，包括人為錯誤的可能性以及規避或凌駕控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。根據這一評估，我們公司的首席執行官和首席財務官得出結論，該等披露控制和程序自2023年12月31日起有效。

B)管理層關於財務報告內部控制的年度報告

公司管理層負責根據1934年《證券交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定，建立和維持對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制是在公司首席執行官和首席財務官的監督下設計的程序，該程序：(I)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(Ii)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便根據國際財務報告準則編制財務報表，並且只有在公司管理層和董事授權的情況下才能進行收支；及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置本公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。公司在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。

我們評估了截至2023年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的“內部控制--綜合框架(2013)”中確立的標準。作為評估的結果，公司管理層已確定，公司對財務報告的內部控制截至2023年12月31日有效。

C)註冊會計師事務所的認證報告

公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由我們的獨立審計師普華永道會計師事務所審計，其報告載於本公司合併財務報表的F-2至F-4頁。

D)改變財務報告的內部控制

根據交易法第13a-15(D)條的要求，我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，對我們的財務報告內部控制進行了評估，以確定自上次報告以來所涵蓋的期間內是否發生了任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理地可能產生重大影響的變化。根據這項評估，已經確定沒有

148

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目錄

本年度報告所涵蓋期間內已對或可能會對本公司財務報告的內部控制產生重大影響的變動。

第16項。 

項目16 A.審計委員會財務專家：

我們的審計委員會將由三名獨立董事組成：安德烈·S先生、馬克·沙赫特先生和安娜·克里斯蒂娜·魯索夫人。根據2024年4月17日召開的年度股東大會，沙克特先生不再是本公司的董事成員，因此，沙克特先生留下的空缺將在2024年5月召開的下一屆董事會會議上填補。本公司董事會認定，安德烈·S·貝拉斯科·布拉內斯先生具有“審計委員會財務專家”的資質，是本條款第16A條所指的獨立人士，符合紐約證券交易所的財務知識要求。

項目16 B.道德守則

我們已經通過了適用於我們的董事、高管和所有員工的道德和商業行為準則。我們的道德準則文本張貼在我們的網站上：www.adecoagro.com。本公司網站上的信息並未以參考方式納入本年度報告，也不構成本年度報告的一部分。

項目16 C.首席會計師費用及服務

下表列出了與獨立註冊公共會計師事務所普華永道提供的某些專業服務有關的以下指定類別的費用總額。除下文所述外，在下列期間內，吾等並無向本公司核數師支付任何其他費用。

			截至該年度為止 十二月三十一日，
			(單位：千元)
			2023						2022
審計費(1)			1,375						1,386
總計			1,375						1,386

 

(1)“審計費”是指我們的主要審計師為審計我們的綜合財務報表和對公司財務報告的內部控制、公司及其子公司的法定財務報表以及美國證券交易委員會或其他監管備案文件所需的任何其他審計服務而提供的專業服務所收取的費用總額。

在截至2023年12月31日和2022年12月31日的財政年度內，我們的主要審計師沒有提供任何與審計無關的服務。

審核委員會批准政策和程序

審計委員會採取了預先批准的政策和程序，要求我們的獨立審計師進行的所有審計和非審計服務必須事先獲得審計委員會的批准。審計委員會每年審查和預先批准獨立審計師可能提供的服務，而無需獲得審計委員會的具體預先批准。外聘審計員提交的任何服務提案，如果不是預先核準的服務，都需要由審計委員會在會議期間討論和批准。一旦建議的服務獲得批准，我們或我們的子公司將正式聘用服務。

審計委員會或其主席或任何獲授權的審計委員會成員，可預先批准任何準許的審計或準許的非審計服務及收費，但最高限額不得超過預定數額。審計委員會有權為此類服務和費用的預先核準制定其他政策和程序。審計委員會批准了上述所有非審計服務，並確定提供此類服務符合保持普華永道公司的獨立性。

項目16 D.對審計委員會的上市標準的豁免

不適用。

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目錄

項目16 E.發行人和關聯購買者購買股權證券。

			(a)總數 購買了股份。(1)			(b)均價 每股派息1美元			(C)以下項目的總數： 購買股票的時間為 公開的第二部分 宣佈了新的計劃或 節目			(d)最大 新股數量： 這可能還沒有實現。 根據該協議購買的產品 計劃或實施計劃
09/1/2013-12/31/2013			654,454			7.71			654,454			5,861,397
1/1/2014-8/31/2014			1,692,139			7.81			1,692,139			4,591,949
9/1/2015-10/31/2015			37,500			7.96			37,500			6,025,916
9/1/2016-12/31/2016			456,732			10.67			456,732			5,929,278
1/1/2017-12/31/2017			3,849,445			10.29			3,849,445			5,010,777
1/1/2018-4/26/2018			1,613,584			9.07			1,613,584			1,658,228
1/1/2019-9/30/2019			297,732			5.83			297,732			5,530,053
10/1/2019-12/31/2019			398,466			6.31			398,466			5,475,760
1/1/2020-9/30/2020			772,615			5.06			772,615			4,703,145
12/1/2020-12/31/2020			66,716			6.60			66,716			5,800,224
1/1/2021-9/24/2021			5,773,260			9.26			5,773,260			26,964
9/24/2021-12/31/2021			1,635,742			7.87			1,635,742			3,998,776
1/1/2022-9/23/2022			3,088,816			8.05			3,088,816			909,960
9/23/2022-12/31/2022			1,493,811			7.95			1,493,811			3,978,648
1/1/2023-9/23/2023			2,004,892			9.02			2,004,892			1,973,756
9/24/2023-12/31/2023			740,806			10.97			740,806			4,591,097
1/1/2024-4/23/2024			2,427,873			10.36			2,427,873			2,163,224
總計			27,004,583			8.28			27,004,583

(1)上述所購股份總數是根據本公司於2013年9月12日通過的回購計劃購買的。見“項目10--補充信息--股份回購”。

項目16 F.更改註冊人的認證會計師

不適用。

項目16 G.公司治理

我們的公司治理實踐受盧森堡法律(特別是1915年8月10日關於商業公司的法律)和我們的公司章程的管轄。作為一家在紐約證券交易所上市的盧森堡公司，我們不需要遵守紐約證券交易所的所有公司治理上市標準。然而，我們相信，我們的公司治理實踐在所有實質性方面都達到或超過了紐約證券交易所對受控公司通常要求的公司治理標準。以下是我們的公司治理實踐與紐約證券交易所要求的美國上市公司的公司治理標準不同的重要方面的摘要(假設我們的公司治理實踐可能在非實質性方面與紐約證券交易所要求的標準不同，此處未詳細説明)：

獨立董事佔多數

根據紐約證交所的標準，美國上市公司必須擁有多數獨立董事。根據盧森堡法律，董事會中沒有獨立董事佔多數的法律義務。

非管理階層董事會議

根據紐約證交所的標準，非管理層董事必須在沒有管理層出席的情況下定期召開執行會議，如果此類組織包括非獨立董事，則應每年安排一次會議，僅包括獨立董事。盧森堡法律和我們的《章程》都不要求舉行這樣的會議，我們也沒有關於這些會議的既定政策。然而，我們的公司章程規定，董事會應在符合公司最佳利益的情況下召開會議。詳情見“項目6.董事、高級管理人員和僱員--A.董事和高級管理人員”。

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目錄

與非管理董事的溝通

紐交所上市公司被要求提供一種方法，讓利害關係方作為一個羣體直接與非管理層董事溝通。股東可致函巴西SP 01448-000，Jardim Europa，Jardim Europa，Rua Amauri，17-17樓，Plí蔚來Musetti先生，向公司非管理董事發出通知。來文將提交給主持會議的董事採取適當行動。向會議主持人董事提出的所有未決問題的狀況將酌情向董事會報告。

審計委員會

根據紐約證券交易所的標準，美國上市公司必須有一個由獨立董事組成的審計委員會，該委員會必須滿足1934年《交易法》頒佈的規則10A-3的要求。我們的公司章程規定，董事會可以設立審計委員會。董事會設立了審計委員會，並任命安德烈斯·貝拉斯科·布拉內斯先生、馬克·沙赫特先生和安娜·克里斯蒂娜·魯索夫人為審計委員會成員。根據2024年4月17日召開的年度股東大會，沙克特先生不再是本公司的董事成員，因此，沙克特先生留下的空缺將在2024年5月召開的下一屆董事會會議上填補。按照紐約證交所的標準，我們有一個完全由獨立董事組成的審計委員會。有關更多信息，請參閲“項目6.董事、高級管理人員和僱員--C.董事會慣例”。

根據紐約證交所的標準，所有美國上市公司的審計委員會成員都必須具備財務知識，或者必須在合理的時間內獲得此類財務知識，並且至少有一名成員應具有會計或財務管理經驗。此外，如果一名審計委員會成員同時是三家以上上市公司的審計委員會成員，而上市公司沒有限制其成員可以任職的審計委員會的數量，則在每一種情況下，董事會必須確定同時任職是否會阻止該成員有效地擔任上市公司審計委員會的成員，並應公開披露其決定。根據盧森堡法律或我們的公司章程，沒有關於審計委員會成員的類似規定。

董事獨立性的評價標準

根據紐交所的標準，董事會必須在個案的基礎上，就每一家董事的獨立性或缺乏獨立性發表意見。盧森堡法律和我們的公司章程都不要求董事會表達這樣的意見。此外，紐約證券交易所規則中“獨立”的定義在一些非實質性方面與我們的公司章程中的定義有所不同。

審計委員會的職責

根據我們的組織章程，審計委員會應協助董事會履行與公司財務報表完整性有關的監督責任，包括定期向董事會報告其活動和公司財務報告內部控制制度的充分性。根據修訂後的審計委員會章程，審計委員會應就公司外部審計師的任命、薪酬、保留和監督提出建議，並考慮其獨立性。審核委員會須審核吾等或吾等附屬公司與關聯方之間的重大交易(定義見公司章程)，履行本公司股份上市所在受監管市場(S)的法律法規賦予其的其他職責，以及履行董事會賦予其的其他職責。

紐約證券交易所要求在美國上市公司審計委員會章程中規定某些事項。我們的審計委員會章程規定了根據紐約證券交易所標準應由此類機構承擔的許多責任；然而，由於我們的股權結構和控股公司性質，章程並未包含所有此類責任，包括與為獨立審計師的員工或前僱員制定招聘政策有關的條款。

提名/公司治理委員會

紐約證券交易所要求美國上市公司有一個由獨立董事組成的提名/公司治理委員會，並有一份委員會章程，其中規定了該委員會的宗旨、職責和評估程序。我們設有提名小組委員會，是人才管理與薪酬委員會的一部分，該委員會由三名獨立董事組成：普林斯·蔚來·穆塞蒂先生、Daniel·岡薩雷斯先生和紀堯姆·範德林登先生。

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目錄

股東對股權薪酬計劃的投票

根據紐約證券交易所的標準，美國上市公司的股東必須有機會就股權薪酬計劃及其實質性修訂進行投票，但就業誘因獎勵、某些贈款、合併和收購背景下的計劃和修正案以及某些特定類型的計劃除外。盧森堡公司法和我們的公司章程都不需要股東批准基於股權的薪酬計劃。盧森堡法律只要求董事會批准採用基於股權的薪酬計劃。

披露企業管治指引

在紐約證交所上市的公司必須採用並披露公司治理準則。盧森堡法律和我們的公司章程都不要求採納或披露公司治理準則。我們的董事會遵循與我們的股權結構和控股公司性質一致的公司治理指導方針，但我們沒有將這些指導方針編成法典，因此不會在我們的網站上披露。

商業行為和道德準則

根據紐約證券交易所的標準，上市公司必須通過並披露董事、高級管理人員和員工的商業行為和道德準則，並迅速披露董事或高管代碼的任何豁免。盧森堡法律和我們的公司章程都不要求通過或披露這樣的行為守則。

我們已經通過了適用於我們的董事、高管和所有員工的道德和商業行為準則。我們的道德準則文本張貼在我們的網站上：www.adecoagro.com。並基本遵守紐約證券交易所《商業行為和道德準則》的要求。

首席執行官認證

在紐約證券交易所上市的美國公司的首席執行官必須每年證明他或她不知道公司違反了紐約證券交易所的公司治理標準。根據紐約證券交易所適用於外國私人發行人的規則，我們的首席執行官不需要向紐約證券交易所提供這一年度合規認證。然而，根據紐約證券交易所適用於所有上市公司的規則，我們的首席執行官必須在我們的任何高管意識到任何違反紐約證券交易所公司治理標準任何適用條款的情況後，立即以書面形式通知紐約證券交易所。此外，我們必須每年向董事會或審計委員會提交一份籤立的書面確認書，並在每次發生變化時提交臨時確認書。

項目16 H.煤礦安全信息披露

不適用。

項目16 I.披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

不適用。

項目16 J.內幕交易政策

不適用。

項目16 K.網絡安全。

網絡安全風險管理

網絡安全風險管理是我們安全信息計劃的組成部分。我們的網絡安全風險管理計劃旨在與我們的信息安全政策以及基於國際標準化組織27001、薩班斯-奧克斯利框架和我們開展業務的每個國家的數據保護法的規範保持一致(例如，在巴西，第13,709/2018年法律；在阿根廷，第25,326號法律；在烏拉圭，第18,331號法律)。使用行業最佳實踐和第三方服務，我們的網絡安全風險管理計劃為處理網絡安全威脅和事件提供了框架，包括與使用內部和外部開發的應用程序相關的威脅和事件。在該框架下，我們對我們的關鍵基礎設施進行漏洞評估和測試，並協調公司不同部門的網絡安全措施，例如隔離具有某些特權的用户配置文件和

152

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目錄

多因素認證在身份驗證中的應用。該框架還包括評估網絡安全威脅的嚴重性、確定此類威脅的來源(包括網絡安全威脅是否與第三方服務提供商有關)、實施網絡安全對策和緩解戰略以及向我們的信息安全委員會和董事會通報重大網絡安全威脅和事件的程序。

我們的信息安全團隊還聘請第三方安全專家進行風險評估和系統增強。此外，我們的信息安全團隊每年使用最大的安全意識培訓集成平臺之一為所有員工提供培訓，該平臺提供模擬網絡釣魚攻擊。

我們的董事會對我們的網絡安全風險計劃負有全面責任，並將網絡安全風險管理委託給信息安全委員會。信息安全委員會通過我們的信息安全領導負責確保管理層制定了旨在識別和評估公司面臨的網絡安全風險的流程。它實施管理網絡安全風險和緩解網絡安全事件的流程和計劃。信息安全委員會還向我們的全體董事會報告重大的網絡安全風險。信息安全領導者負責持續識別、考慮和評估重大網絡安全風險，建立流程以確保監測此類潛在的網絡安全風險暴露，制定適當的緩解措施並維護網絡安全計劃。我們的網絡安全項目由我們的信息安全主管領導，他接收我們信息安全團隊的報告，並監控網絡安全事件的預防、檢測、緩解和補救。

我們的信息安全主管(首席信息安全官)和專職人員都是經過認證和經驗豐富的信息系統安全專業人員。信息安全帶頭人在農業行業有十多年的經驗，在信息安全和網絡安全方面有四年以上的經驗。他持有國立科技大學資訊安全管理文憑(“國立理工大學“)和北方聖多明各大學網絡安全運營技術文憑(”聖託馬斯北大S·德阿基諾”).

2023年，我們沒有發現任何對我們的業務戰略、運營結果或財務狀況產生重大影響或有合理可能性產生重大影響的網絡安全威脅。然而，我們不能保證我們可以消除網絡安全威脅的所有風險，也不能保證我們沒有經歷過未被發現的網絡安全事件。有關這些風險的詳細信息，請參閲“第3項.關鍵信息-D.風險因素-與我們的業務和行業相關的風險-安全漏洞和其他中斷可能危及我們的技術基礎設施和信息，並使我們面臨流程中斷和責任，這將導致我們的業務和聲譽受損。”

第三部分

 

項目17.編制財務報表

 

我們已經對項目18作出了迴應，而不是對這個項目做出了迴應。

項目18.編制財務報表。

參見第F-1至F頁[88]這份年度報告。

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目錄

項目19.所有展品

 

展品編號						描述
1.1						Adecagro S.A.於2022年4月20日修訂和重訂的公司章程，先前作為公司截至2022年12月31日的年度報告20-F表的附件1.1提交，並通過引用併入本文。
2.1*						股本説明
4.14						Angélica Agroenergia Ltd.於2010年3月4日簽署的《融資協議第二修正案》英文譯本。以及銀行銀團，之前作為本公司F-1表格註冊聲明的附件10.11提交，並通過引用併入本文。
4.16						國際農地控股有限公司與Usina Monte Aregre S.A.於二零零六年二月十六日簽訂的單位發行協議，該協議先前作為本公司F-1表格註冊聲明的附件10.13提交，並以引用方式併入本文。
4.17						國際農地控股有限公司與Usina Monte Aregre S.A.於二零零六年二月十六日訂立的股份買賣協議，該協議先前作為本公司F-1表格註冊聲明的附件10.14提交，並於此併入作為參考。
4.18						國際農地控股有限公司與Usina Monte Aregre S.A.於二零零六年二月十六日訂立的第一要約權協議，該協議先前作為本公司F-1表格註冊聲明的附件10.15提交，並於此併入作為參考。
4.26						2009年2月6日Angélica Agroenergia Ltd.之間的儲備電力協議的英文譯本。和C？Mara de Comercialização de Energia Elétrica，以前作為公司F-1表格註冊聲明的附件10.23提交，並通過引用併入本文。
4.28						2008年6月3日Angélica Agroenergia Ltd.之間的能源分配合同的英譯本。和Empresa Energética do Mato Grosso do Sul.，之前作為公司F-1表格註冊聲明的附件10.25提交，並通過引用併入本文。
4.29						2009年4月6日Angélica Agroenergia Ltd.之間的能源分配合同第一修正案的英譯本。和Empresa Energética do Mato Grosso do Sul.，之前作為公司F-1表格註冊聲明的附件10.26提交，並通過引用併入本文。
4.30						2010年5月1日Angélica Agroenergia Ltd.之間的能源分配合同第二修正案的英譯本。和Empresa Energética do Mato Grosso do Sul.，之前作為公司F-1表格註冊聲明的附件10.27提交，並通過引用併入本文。
4.35						Adecagro S.A.與某些股東之間的註冊權協議表，以前作為F-1表的公司註冊聲明的附件10.33提交，並通過引用併入本文。
4.39						Adecagro S.A.與Al Gharrafa Investment Company之間的股票認購協議，日期為2011年1月6日，之前作為公司F-1表格註冊聲明的附件10.41提交，並通過引用併入本文。
4.43						發行人Adecagro S.A.、發行人Adeco Agropecuaria S.A.、Pilaga S.A.、Adecagro Brasil Participaçóes S.A.、輔助擔保人Adecagro Vale do Ivinhema S.A.、Usina Monte Aregre Ltd.da以及紐約梅隆銀行(受託人、註冊人和付款代理人)於2017年9月21日簽署的契約。之前作為本公司截至2017年12月31日的年度報告20-F表的附件4.43提交，並通過引用併入本文。

154

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目錄

8.1*						截至2024年4月26日，Adecagro S.A.的子公司。
12.1*						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發首席執行官證書。
12.2*						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發首席財務官證書。
13.1*						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席執行官證書。
13.2*						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發首席財務官證書。
15.1*						高緯物業阿根廷公司同意。
15.2*						普華永道公司同意。
97.1*						補償追回或“追回”政策
101.INS**						內聯XBRL實例文檔。
101.SCH**						內聯XBRL分類擴展架構文檔。
101.卡爾**						內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔。
101.定義**						內聯分類擴展定義Linkbase文檔。
101.實驗室**						內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。
101.前**						內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104**						封面交互式數據文件格式為Inline DatabRL，具有適用的分類法 extension.31包含在附件101中的信息）

* 與本報告一起提交

** 根據S-T法規第402條，這些附件中的信息不應被視為根據《交易法》第18條“提交”，或以其他方式承擔該條的責任，並且不應通過引用的方式納入任何註冊聲明或根據《證券法》或《交易法》提交的其他文件中，除非在該文件中通過具體引用明確提出

155

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目錄

簽名

 

註冊人特此證明，它符合提交20-F表格的所有要求，並已正式安排並授權以下籤署人代表其簽署本年度報告。

 

阿德奧格羅SA
/s/馬裏亞諾·博世
姓名：馬裏亞諾·博世
頭銜：首席執行官

日期：2024年4月26日

156

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目錄

目錄財務報表
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID：1349)			2
法律信息			5
合併損益表			6
綜合全面收益表			7
合併財務狀況表			8
合併股東權益變動表			9
合併現金流量表			12
合併財務報表附註			14
1.一般信息			14
2.財務風險管理			14
3.細分市場信息			22
4.銷售			32
5.銷售商品和提供服務的成本			33
6.天性使然			35
7.工資和社會保障費用			37
8.其他經營收入淨額			38
9.財務業績，淨值			38
10.課税			38
11.每股收益			43
12.物業、廠房及設備			44
13.使用權資產			45
14.投資物業			46
15.無形資產			47
16.生物資產			48
17.按類別分類的金融工具			52
18.貿易及其他應收賬款，淨額			56
19.庫存			58
20.現金及現金等價物			58
21.收購及出售			58
22.股東繳款			60
23.權益結算的股份支付			62
24.法律和其他儲備			63
25.貿易及其他應付款項			64
26.借貸			64
27.租賃負債			67
28.工資和社會保障負債			68
29.其他負債撥備			69
30.集團公司			70
31.關聯交易			71
32.重大會計估計及判斷			71
33.主要會計政策概要			76
34.後續事件			88

157

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阿德奧格羅SA

 

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的合併財務報表以及截至2023年12月31日、2023年12月31日和2021年12月31日的年度合併財務報表

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獨立註冊會計師事務所報告

致Adecagro S.A.董事會和股東

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

本公司已審核所附Adecagro S.A.及其附屬公司(“貴公司”)於2023年12月31日及2022年12月31日的綜合財務狀況表，以及截至2023年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益變動表及現金流量表，包括相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。

我們認為，上述綜合財務報表按照國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》，公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營業績和現金流量。此外，我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2023年12月31日，公司在所有實質性方面都對財務報告實施了有效的內部控制。

意見基礎

本公司管理層負責這些合併財務報表，維護有效的財務報告內部控制，以及對財務報告內部控制有效性的評估，包括在第15項下的管理層《財務報告內部控制年度報告》中。我們的責任是對公司的合併財務報表和基於我們審計的公司財務報告內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理保證，按需要記錄交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(3)提供合理的

F-2

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保證防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置公司資產的行為。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

第三級生物資產的價值評估

如綜合財務報表附註16、32(B)及33.11所述，本公司與播種土地有關的3級生物資產合計公允價值– 莊稼、播種的土地– 水稻和播種的土地– 截至2023年12月31日，甘蔗價格為1.98億美元。這些3級生物資產的公允價值是由管理層使用貼現現金流模型確定的，該模型需要輸入高度主觀的假設，包括重大的不可觀察的投入。貼現現金流模型包括與管理層現金流預測有關的重要判斷和假設，包括未來市場價格、收穫時的估計產量、估計生產週期、未來收穫成本和其他成本以及估計貼現率。

我們確定執行與與播種土地有關的第三級生物資產的估值程序的主要考慮因素– 莊稼、播種的土地– 水稻和播種的土地– 甘蔗是一項關鍵的審計事項，主要原因是(I)管理層在制定公允價值計量時的重大判斷；(Ii)核數師在執行程序和評估管理層的現金流預測和評估方面的高度判斷、主觀性和努力，以及與未來市場價格、收穫點估計產量、估計生產週期、未來收穫成本和其他成本及估計貼現率相關的重大假設；及(Iii)審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與播種土地有關的第三級生物資產估值的控制措施的有效性。– 莊稼、播種的土地– 水稻和播種的土地– 甘蔗。這些程序還包括(其中包括)評估管理層在制定公允價值計量時使用的重要假設和方法，包括未來市場價格、收穫時的估計產量、估計生產週期、未來收穫成本和其他成本以及估計貼現率。評估管理層的假設包括評估這些假設是否合理，考慮與外部信息和過去記錄的一致性，以及測試管理層對某些重要假設的敏感性分析。具有專門技能和知識的專業人員被用來協助評估某些重要假設，包括收穫時的估計產量和估計的生產週期。

/s/ 普萊斯沃特豪斯公司S.r.l.

/s/ 愛德華多·阿爾弗雷多·洛伊科諾(合夥人)

愛德華多·阿爾弗雷多·洛伊科諾

阿根廷布宜諾斯艾利斯.

2024年4月26日。

自2008年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

F-3

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法律信息

 

憲章中規定的名稱：阿德奧格羅SA

 

法定地址：Verdum Naos Building，6，Rue Eugène Ruppert，L-2453，Luxembourg

 

公司活動：農業和農工業

註冊日期：2010年6月11日

公司章程附件：未定義術語

登記冊數量（盧森堡）： B153.681

已發行股本：111，381，815股普通股

流通股本：106，005，500股普通股

國庫股：5，376，315股普通股

F-5

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阿德奧格羅SA

合併損益表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			注意事項			2023						2022						2021
銷售商品和提供的服務			4			1,298,871						1,347,724						1,124,352
售出貨物和提供服務的成本			5			(973,180)						(1,075,747)						(854,965)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			16			87,858						215,941						227,740
農產品收穫後可變現淨值變化						1,838						(22,293)						(12,879)
營業費用前製造業和農業活動利潤率						415,387						465,625						484,248
一般和行政費用			6			(70,320)						(84,287)						(69,794)
銷售費用			6			(129,092)						(143,515)						(117,662)
其他營業收入/（費用），淨額			8			25,590						1,870						(18,768)
收購時的討價還價購買收益			21			—						10,107						—
從運營中獲利						241,565						249,800						278,024
財政收入			9			157,100						25,308						36,670
融資成本			9			(122,087)						(137,600)						(151,681)
其他財務業績-通貨膨脹對貨幣項目影響的淨收益/（損失）			9			28,816						(2,144)						11,541
財務結果，淨額			9			63,829						(114,436)						(103,470)
所得税前利潤						305,394						135,364						174,554
所得税費用			10			(78,673)						(26,758)						(43,837)
本年度利潤						226,721						108,606						130,717
歸因於：
母公司的股權持有人						226,291						108,138						130,669
非控制性權益						430						468						48
年內歸屬於母公司股權持有人的每股收益：
基本每股收益			11			2.113						0.982						1.135
稀釋後每股收益			11			2.105						0.979						1.130

 

 

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 6

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阿德奧格羅SA

綜合全面收益表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			2023						2022						2021
本年度利潤			226,721						108,606						130,717
其他全面收入：
- 隨後可能重新分類至損益的項目：
涉外業務翻譯的交流差異			(222,166)						98,741						121,146
現金流對衝，扣除所得税			27,748						16,060						29,758
- 不會重新分類至損益的項目：
扣除所得税後的重新評估盈餘（注12）			122,793						(46,903)						(136,622)
本年度其他綜合(虧損)/收入			(71,625)						67,898						14,282
本年度綜合收益/(虧損)總額			155,096						176,504						144,999
歸因於：
母公司的股權持有人			155,044						174,705						147,273
非控制性權益			52						1,799						(2,274)

 

 

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 7

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阿德奧格羅SA

合併財務狀況表

截至2023年12月31日和2022年12月31日

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

			注意事項			2023						2022
資產
非流動資產
財產、廠房和設備、淨值			12			1,549,565						1,565,355
使用權資產			13			406,713						360,181
投資性物業			14			33,364						33,330
無形資產，淨額			15			27,519						36,120
生物資產			16			23,706						30,622
遞延所得税資產			10			9,777						8,758
貿易和其他應收款淨額			18			39,060						44,558
衍生金融工具			17			18,001						5,208
其他資產						1,515						1,701
非流動資產總額						2,109,220						2,085,833
流動資產
生物資產			16			204,331						235,822
盤存			19			256,051						274,022
貿易和其他應收款淨額			18			179,055						183,820
衍生金融工具			17			13,819						134
短期投資			17			62,637						98,571
現金和現金等價物			20			339,781						230,653
流動資產總額						1,055,674						1,023,022
總資產						3,164,894						3,108,855
股東權益
母公司權益持有人應佔資本及儲備
股本			22			167,073						167,073
股票溢價			22			743,810						793,169
累計平移調整						(603,861)						(456,029)
股權結算補償						18,654						18,792
現金流對衝			2			(17,124)						(44,872)
其他儲備						150,677						126,925
國庫股						(8,062)						(4,792)
重估盈餘						317,598						281,909
出售子公司非控股權益的準備金						41,574						41,574
留存收益						418,789						202,342
母公司權益持有人應佔權益						1,229,128						1,126,091
非控制性權益						36,520						37,552
股東總數						1,265,648						1,163,643
負債
非流動負債
貿易和其他應付款			25			1,008						17,210
借款			26			697,843						727,983
租賃負債			27			325,569						283,549
遞延所得税負債			10			376,331						301,414
工資和社會保障負債			28			1,570						1,581
衍生金融工具			18			—						96
其他負債撥備			29			2,871						2,526
非流動負債總額						1,405,192						1,334,359
流動負債
貿易和其他應付款			25			190,730						242,397
流動所得税負債						5,023						422
工資和社會保障負債			28			37,357						29,964
借款			26			207,106						279,769
租賃負債			27			52,941						54,431
衍生金融工具			17			169						2,961
其他負債撥備			29			728						909
流動負債總額						494,054						610,853
總負債						1,899,246						1,945,212
股東總數股票和負債						3,164,894						3,108,855

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 8

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阿德奧格羅SA

合併股東權益變動表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			歸屬於母公司的股權持有人
			股本 (注22)			分享 補價 (注22)			累計 翻譯 調整，調整			股權-已結算 補償			現金流對衝			其他儲備			財務處 股票			重估盈餘			出售非控股準備金 附屬公司的權益			保留 收益			小計			非- 控管 利息			總計 股東的 股權
2021年1月1日的餘額			183,573			902,815			(555,044)			14,795			(90,689)			83,406			(7,630)			343,570			41,574			8,671			925,041			38,683			963,724
年內溢利			—			—			—			—			—			—			—			—			—			130,669			130,669			48			130,717
其他全面收入：
–可隨後重新分類為損益的項目：
對外業務翻譯中的交流分歧			—			—			40,435			—			—			—			—			71,731			—			—			112,166			8,980			121,146
現金流對衝（*）			—			—			—			—			29,757			—			—			—			—			—			29,757			1			29,758
–不會在以後重新分類為損益的項目：
重新估值盈餘（**）			—			—			—			—			—			—			—			(125,319)			—			—			(125,319)			(11,303)			(136,622)
本年度其他全面收入			—			—			40,435			—			29,757			—			—			(53,588)			—			—			16,604			(2,322)			14,282
本年度綜合收益總額			—			—			40,435			—			29,757			—			—			(53,588)			—			130,669			147,273			(2,274)			144,999
政府補助儲備金（1）			—			—			—			—			—			23,605			—			—			—			(23,605)			—			—			—
限制性股份（注23）：
- 的僱員服務價值			—			—			—			5,420			—			—			—			—			—			—			5,420			—			5,420
- 既得			—			3,594			—			(4,142)			—			734			262			—			—			—			448			—			448
- 沒收			—			—			—			—			—			27			(27)			—			—			—			—			—			—
- 授予			—			—			—			—			—			(1,600)			1,600			—			—			—			—			—			—
購買自有股份（注22）			—			(55,349)			—			—			—			—			(11,114)			—			—			—			(66,463)			—			(66,463)
向非控股權益派發股息			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			(298)			(298)
2021年12月31日的餘額			183,573			851,060			(514,609)			16,073			(60,932)			106,172			(16,909)			289,982			41,574			115,735			1,011,719			36,111			1,047,830

(*) 扣除（美元2,526）所得税。

(**) 扣除（美元9,953）所得税。

(1) 與ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）對我們糖、乙醇和能源業務銷售價值的推定信用相符。（請參閲注24）。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 9

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阿德奧格羅SA

合併股東權益變動表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			歸屬於母公司的股權持有人
			股本 (注22)			分享 補價 (注22)			累計 翻譯 調整，調整			股權-已結算 補償			現金流 樹籬			其他儲備			財務處 股票			重估盈餘			出售子公司非控股權益的準備金			保留 收益			小計			非- 控管 利息			總計 股東的 股權
2022年1月1日的餘額			183,573			851,060			(514,609)			16,073			(60,932)			106,172			(16,909)			289,982			41,574			115,735			1,011,719			36,111			1,047,830
本年度利潤			—			—			—			—			—			—			—			—			—			108,138			108,138			468			108,606
其他全面收入：
–可隨後重新分類為損益的項目：
對外業務翻譯中的交流分歧			—			—			58,580			—			—			—			—			35,367			—			—			93,947			4,794			98,741
現金流對衝（*）			—			—			—			—			16,060			—			—			—			—			—			16,060			—			16,060
–不會在以後重新分類為損益的項目：
重新估值盈餘（**）			—			—			—			—			—			—			—			(43,440)			—			—			(43,440)			(3,463)			(46,903)
本年度其他綜合(虧損)/收入			—			—			58,580			—			16,060			—			—			(8,073)			—			—			66,567			1,331			67,898
本年度綜合收益總額			—			—			58,580			—			16,060			—			—			(8,073)			—			108,138			174,705			1,799			176,504
減少公司已發行股本（注22）			(16,500)			—			—			—			—			—			16,500			—			—			—			—			—			—
政府補助儲備金（1）			—			—			—			—			—			21,531			—			—			—			(21,531)			—			—			—
員工股票期權（注23）：
- 行使			—			2,432			—			(778)			—			—			470			—			—			—			2,124			—			2,124
限制性股份和限制性單位（注23）：
- 的僱員服務價值			—			—			—			7,563			—			—			—			—			—			—			7,563			—			7,563
- 既得			—			4,647			—			(4,066)			—			1,243			—			—			—			—			1,824			—			1,824
- 沒收			—			—			—			—			—			85			(85)			—			—			—			—			—			—
- 授予			—			—			—			—			—			(2,106)			2,106			—			—			—			—			—			—
購買自有股份（注22）			—			(29,970)			—			—			—			—			(6,874)			—			—			—			(36,844)			—			(36,844)
向股東派發股息（注22）			—			(35,000)			—			—			—			—			—			—			—			—			(35,000)			—			(35,000)
向非控股權益派發股息			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			(358)			(358)
2022年12月31日的餘額			167,073			793,169			(456,029)			18,792			(44,872)			126,925			(4,792)			281,909			41,574			202,342			1,126,091			37,552			1,163,643

 

(*) 扣除$(淨額7,337）所得税.

(**) 淨額：$25,307所得税。

(1) 與ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）對我們糖、乙醇和能源業務銷售價值的推定信用相符。（請參閲注24）。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 10

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阿德奧格羅SA

合併股東權益變動表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			歸屬於母公司的股權持有人
			股本 (注22)			分享 補價 (注22)			累計 翻譯 調整，調整			股權-已結算 補償			現金流 樹籬			其他儲備			財務處 股票			重估盈餘			出售子公司非控股權益的準備金			保留 收益			小計			非- 控管 利息			總計 股東的 股權
2023年1月1日的餘額			167,073			793,169			(456,029)			18,792			(44,872)			126,925			(4,792)			281,909			41,574			202,342			1,126,091			37,552			1,163,643
本年度利潤			—			—			—			—			—			—			—			—			—			226,291			226,291			430			226,721
其他全面收入：
- 隨後可能重新分類至損益的項目：
對外業務翻譯中的交流分歧			—			—			(147,832)			—			—			—			—			(63,523)			—			—			(211,355)			(10,811)			(222,166)
現金流對衝（*）			—			—			—			—			27,748			—			—			—			—			—			27,748			—			27,748
- 項目不會重新分類至損益：
重新估值盈餘（**）			—			—			—			—			—			—			—			112,360			—			—			112,360			10,433			122,793
資產處置產生的升值盈餘儲備（*）			—			—			—			—			—			—			—			(13,148)			—			13,148			—			—			—
當年其他綜合收益/（虧損）			—			—			(147,832)			—			27,748			—			—			35,689			—			13,148			(71,247)			(378)			(71,625)
全年綜合收益/（虧損）總額			—			—			(147,832)			—			27,748			—			—			35,689			—			239,439			155,044			52			155,096
政府補助儲備金（1）			—			—			—			—			—			22,992			—			—			—			(22,992)			—			—			—
員工股票期權（注23）：
- 行使			—			236			—			(77)			—			—			55			—			—			—			214			—			214
限制性股份（注23）：
- 的僱員服務價值			—			—			—			6,084			—			—			—			—			—			—			6,084			—			6,084
- 既得			—			7,528			—			(6,145)			—			1,554			—			—			—			—			2,937			—			2,937
- 沒收			—			—			—			—			—			30			(30)			—			—			—			—			—			—
- 授予			—			—			—			—			—			(824)			824			—			—			—			—			—			—
購買自有股份（注22）			—			(22,123)			—			—			—			—			(4,119)			—			—			—			(26,242)			—			(26,242)
向股東派發股息（注22）			—			(35,000)			—			—			—			—			—			—			—			—			(35,000)			—			(35,000)
向非控股權益派發股息			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			—			(1,084)			(1,084)
2023年12月31日的餘額			167,073			743,810			(603,861)			18,654			(17,124)			150,677			(8,062)			317,598			41,574			418,789			1,229,128			36,520			1,265,648

(*)扣除$(淨額8,498）所得税。

(**) 扣除$(淨額62,988）所得税。

(1) 與ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）對我們糖、乙醇和能源業務銷售價值的推定信用相符。（請參閲注24）。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 11

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阿德奧格羅SA

合併現金流量表

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			注意事項			2023						2022						2021
經營活動的現金流：
年內溢利						226,721						108,606						130,717
對以下各項進行調整：
所得税費用			10			78,673						26,758						43,837
折舊			12			198,288						188,775						167,297
攤銷			15			1,730						2,265						1,631
使用權資產折舊			13			74,085						63,339						49,199
處置其他財產項目的（收益）/損失			8			(4,747)						(3,718)						387
出售農田和其他資產的收益			8			(6,334)						—						—
收購時的討價還價購買收益						—						(10,107)						—
投資物業公允價值調整的淨（收益）/損失			8			(10,620)						2,961						4,331
授予的股權結算股份補償			7			8,581						10,227						6,406
衍生金融工具和遠期的（收益）/損失			8, 9			(8,605)						13,685						17,276
利息、與租賃負債相關的財務成本和其他財務費用，淨額			9			16,428						83,130						75,610
非收穫生物資產（未實現）的初始確認和公允價值變化						17,663						(44,935)						(11,310)
農產品收穫後可變現淨值變化（未實現）						(2,599)						(72)						4,001
給養及津貼						654						999						1,146
通貨膨脹對貨幣項目影響的淨（收益）/損失			9			(28,816)						2,144						(11,541)
淨匯兑收益			9			(90,930)						(19,278)						(18,939)
現金流對衝-從股權轉移			9			36,863						40,195						52,650
小計						507,035						464,974						512,698
經營性資產和負債變動情況：
貿易及其他應收賬款減少/（增加）						3,683						(60,753)						(40,449)
庫存（增加）/減少						(12,410)						45,437						(102,815)
生物資產（增加）/減少						(23,393)						(3,686)						7,597
其他資產增加						(37)						(1,056)						(303)
衍生金融工具增加						(11,181)						(9,661)						(29,319)
貿易及其他應付款減少						(43,925)						(64,502)						(1,499)
工資和社會保障負債增加						15,674						7,681						4,874
其他負債撥備增加/（減少）						803						(290)						74
税前經營活動產生的淨現金						436,249						378,144						350,858
已繳納所得税						(1,342)						(8,118)						(2,196)
經營活動產生的現金淨額			(a)			434,907						370,026						348,662

 

 

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 12

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阿德奧格羅SA

合併現金流量表(續)

截至2023年12月31日、2023年、2022年及2021年12月31日止年度

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

			注意事項			2023						2022						2021
投資活動產生的現金流：
收購業務，扣除所收購現金及現金等價物			21			(3,193)						1,120						—
購買房產、廠房和設備			12			(241,623)						(217,776)						(199,295)
購買牛和非流動生物資產			16			(511)						(9,096)						(11,776)
購買無形資產			15			(1,291)						(3,350)						(1,934)
收到的利息和其他（*）			9			62,120						5,199						16,729
處置其他財產項目的收益						4,094						2,770						2,946
出售農田和其他資產的收益			21			33,242						9,879						8,099
出售附屬公司所得款項			21			—						10,000						10,010
收購短期投資			17			(106,897)						(98,010)						—
短期投資的處置			17			142,507						—						—
用於投資活動的現金淨額			(b)			(111,552)						(299,264)						(175,221)
融資活動的現金流：
長期借款收益			26			7,739						41,082						30,972
償還長期借款			26			(24,105)						(14,012)						(108,425)
短期借款收益			26			448,532						347,928						286,115
短期借款的支付			26			(420,276)						(192,648)						(328,463)
支付的利息			(c)			(55,476)						(44,788)						(53,587)
借款預付款相關費用						—						—						(3,068)
行使員工股票期權的收益						214						2,124						—
（付款）/衍生品金融工具的收集						(32)						118						2,370
租賃費						(104,097)						(91,175)						(62,273)
購買自己的股份						(26,242)						(36,844)						(66,463)
支付給非控股權益的股息						—						(358)						(311)
支付給股東的股息						(35,000)						(35,000)						—
融資活動使用的淨現金			(d)			(208,743)						(23,573)						(303,133)
現金和現金等價物淨增加/(減少)						114,612						47,189						(129,692)
年初現金及現金等價物			20			230,653						199,766						336,282
匯率變化和通貨膨脹對現金和現金等值物的影響			(e)			(5,484)						(16,302)						(6,824)
年終現金及現金等價物			20			339,781						230,653						199,766

(a) 包括(16,383), (38,043)和(30,666）阿根廷子公司分別於2023年、2022年和2021年的國際會計準則第29號和國際會計準則第21號的綜合影響。

(b) 包括(41,179), (83)和(4,694）阿根廷子公司分別於2023年、2022年和2021年的國際會計準則第29號和國際會計準則第21號的綜合影響。

(c) 包括(8,253), 77以及(1,109）阿根廷子公司分別於2023年、2022年和2021年的國際會計準則第29號和國際會計準則第21號的綜合影響。

(d) 包括45,933, 45,359和41,238阿根廷子公司2023年、2022年和2021年的IAS 29和IAS 21的合併影響。

(e)包括11,629, (7,233)和(5,878）阿根廷子公司分別於2023年、2022年和2021年的國際會計準則第29號和國際會計準則第21號的綜合影響。

(*)包括54,687與債券套利交易收益相關（零在2022年和12,7082021年），其中阿根廷子公司的IAS 29和21的綜合影響為 30,544, 零以及(202)分別為2023年、2022年和2021年。

非現金交易，使用權資產見附註13，與收購子公司相關，見附註21。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 13

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

1.    一般信息

Adecagro S.A.(“公司”或“Adecagro”)是本集團的最終母公司，是根據盧森堡大公國法律成立的匿名股份公司。Adecagro是一家控股公司，主要通過其經營子公司從事農業和農工業活動。本公司及其營運附屬公司以下統稱為“集團”。該小組的活動是通過二主要業務線，即農業和製糖業、乙醇和能源。農業業務線還包括三可報告分部，詳見本綜合財務報表附註3。

 

Adecagro是一家在紐約證券交易所(NYSE)上市的上市公司，是一家外國註冊公司，股票代碼為AGRO。

 

這些合併財務報表已獲董事會批准於2024年4月26日發佈。

2.    金融風險管理

風險管理原則和流程

 

本集團的活動面臨各種財務風險。本集團的整體風險管理計劃側重於金融市場的不可預測性，並尋求通過適當的融資手段將本集團的資本成本降至最低，並有效地管理和控制本集團的財務風險。本集團利用金融工具對衝若干風險。

 

本集團識別、評估和緩解風險的方法由風險和商務委員會執行，該委員會的重點是及時和適當的風險管理。

 

主要的金融風險涉及原材料價格、最終產品價格、匯率、利率、流動性和信用風險。本節介紹可能對本集團戰略、業績、經營業績和財務狀況產生重大不利影響的主要風險和不確定因素。這些風險沒有以任何特定的重要性或發生概率的順序出現。

 

阿根廷貨幣狀況和宏觀經濟前景：

本集團的阿根廷附屬公司於由於國內和國際環境中的政治和經濟不確定性，主要變量具有強烈波動性的經濟背景。阿根廷截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度通貨膨脹率分別為211.4%、94.8%和50.9%。該集團使用阿根廷官方匯率來計算在阿根廷的交易，主要影響農業業務部分，截至2023年、2022年和2021年12月31日，阿根廷對美元的匯率分別為808.45、177.16和102.72。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的一年中，阿根廷對美元的官方匯率分別上漲了356.3%、72.5%和22.1%。

2023年12月10日，阿根廷新政府上臺，旨在推動放鬆對阿根廷經濟的管制和其他法規。某些條例和/或限制已經放寬，其他條例和/或限制仍然有效，儘管預計它們將逐步取消。然而，這些措施的範圍和時間，包括但不限於現有的外匯法規，截至這些合併財務報表的日期仍然不確定。

前任政府管理下的阿根廷中央銀行， 執行了某些措施，控制和限制公司和個人進入被稱為MULC(西班牙語首字母縮寫)的外匯市場進行某些交易的能力。然而，被稱為Contado con Liquidacion或CCL(西班牙語首字母縮寫)的藍籌股掉期交易的執行是一種替代的合法機制。藍籌股互換交易是資本市場

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

對於資金的流入和流出，可以以不同的方式進行交易。。適用於這類交易的隱含匯率高於官方匯率。

該公司正在長期監測該計劃的發展，以確定這些新措施可能對公司的業務和財務狀況產生的影響。

•匯率風險

本集團的現金流量、損益表及財務狀況表均以美元列報，並可能受到匯率波動的影響。國際財務報告準則第7號所界定的貨幣風險，是由於貨幣資產和負債以非功能貨幣計價。

 

本集團大部分業務活動以各自附屬公司的功能貨幣(主要為巴西雷亞爾及阿根廷比索)進行。然而，該集團可以使用各自功能貨幣以外的貨幣進行交易，主要是美元。因此，該等附屬公司可於各年終持有美元貨幣結餘，如下表所示。

 

本集團對美元的淨財務狀況敞口按個別情況管理，部分是透過外匯衍生工具合約對衝某些預期現金流。

 

下表按功能貨幣分類顯示集團內各附屬公司的貨幣淨頭寸。在這些表格中，非美元金額以美元表示。

 

			2023
			子公司本位幣
淨貨幣頭寸 (負債)/資產			阿根廷人 比索			巴西人 雷亞爾			烏拉圭 比索						美元			總計
阿根廷比索			(70,608)			—			—						(39)			(70,647)
巴西雷亞爾			—			(575,933)			—						—			(575,933)
美元			(90,313)			(262,485)			19,226						82,423			(251,149)
烏拉圭人比索			—			—			(2,711)						—			(2,711)
總計			(160,921)			(838,418)			16,515						82,384			(900,440)

 

			2022
			子公司本位幣
淨貨幣頭寸 (負債)/資產			阿根廷人 比索			巴西人 雷亞爾			烏拉圭 比索			美元			總計
阿根廷比索			(217,659)			—			—			—			(217,659)
巴西雷亞爾			—			(481,232)			—			—			(481,232)
美元			(179,319)			(290,366)			22,810			26,745			(420,130)
烏拉圭人比索			—			—			(2,167)			—			(2,167)
總計			(396,978)			(771,598)			20,643			26,745			(1,121,188)

 

下表所示的本集團分析是根據各功能貨幣子公司兑美元的風險敞口進行的。專家組估計，在其他因素不變的情況下，假設 10截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，美元兑巴西雷亞爾各自功能貨幣或烏拉圭比索或a的升值/（貶值）百分比 25美元兑阿根廷比索升值/（貶值）%。這一影響的一部分將被確認為其他全面收益，因為公司的一部分借款被用作其未來極有可能以美元計價的部分銷售的外匯風險的現金流對衝（詳情請參閲下文對衝會計-現金流對衝）。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

						功能貨幣
淨貨幣頭寸						阿根廷人 比索			巴西人 雷亞爾			烏拉圭 比索						總計
2023			美元			(22,578)			(26,249)			1,923						(46,904)
2022			美元			(44,830)			(29,037)			2,281						(71,586)

 

以上各表僅考慮美元假設升值/貶值對本集團淨財務狀況的影響。假設美元兑本集團附屬公司的功能貨幣升值/貶值，歷史上已分別對本集團生物資產的公允價值及本集團農產品的最終價格產生正面/負面影響，兩者一般與美元掛鈎。

 套期保值會計現金流對衝

 

本集團正式記錄並指定現金流對衝關係，以根據需要利用其以美元計價的部分借款、貨幣遠期和外幣浮動至固定利率掉期來對衝其極有可能以美元計價的部分未來銷售的匯率風險。

 

通常，長期借款本金(非衍生金融工具)和外幣遠期合約(衍生金融工具)的名義價值被指定為對衝工具。這些工具面臨外幣風險，主要是與在巴西的業務有關的巴西雷亞爾/美元，以及與在阿根廷的業務有關的阿根廷比索/美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日，大約4對於對衝會計而言，這些國家/地區的預計銷售額的百分比符合極有可能的預測交易，並被指定為對衝項目。

 

本集團編制正式文件以支持指定對衝，包括解釋對衝關係的指定如何配合本集團的風險管理政策、識別對衝工具、被對衝的交易、被對衝的風險的性質，以及證明對衝預期高度有效的分析。本集團持續地重新評估對衝的預期及追溯效力，比較對衝工具賬面值的外幣部分及未來極有可能出售的外幣部分。

根據現金流量對衝會計，外幣匯率變動對衍生工具及非衍生對衝工具的影響不會立即在損益中確認，但會在未來銷售期間由權益重新分類至損益，以便更恰當地列報反映本集團風險管理政策策略的期間業績。

 

目前，根據本集團的計劃，預計現金流量將在2024至2028年間發生並影響損益。

 

截至2023年12月31日止年度的税前虧損為美元7,319(美元15,6212022年税前虧損和美元10,5652021年虧損)在其他全面收益中確認，金額為#美元49,737虧損(美元41,3712022年虧損和美元54,6502021年的虧損)從權益重新歸類為“財務業績淨額”內的損益。

 

•原材料價格風險

工業供應商和製造商的原材料、商品和服務成本的上漲給項目經濟帶來了風險。本集團成本結構的一大部分包括原材料成本，主要包括種子、化肥和農用化學品等。這些原材料的價格可能會有很大差異。

 

•終端產品價格風險

商品產品的價格歷來是週期性的，反映了整體經濟狀況和行業內產能的變化，影響了從事農業企業的實體的盈利能力。該集團將

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

採取不同的行動，將價格風險降至最低。一定比例的作物將在收穫期間和收穫後出售。本集團管理每種商品的最低及最高價格，以及每種作物的毛利，以決定何時及如何出售。在經濟上可行和可能的情況下，通過與主要貿易公司簽訂遠期合同或使用衍生品金融工具來對衝最終產品價格風險，這些工具主要包括農作物和糖期貨合約，但也包括偶爾的看跌期權和看漲期權。終端產品期貨價格的變動將導致終端產品套期保值合約的公允價值發生變化。這些税後公允價值變動計入綜合損益表。

合同頭寸的目的是確保該集團為其生產的某些數量獲得確定的最低價格。這些工具的交易對手通常是主要金融機構。在簽訂這些合同時，本集團承擔了交易對手可能無法履行其合同條款所可能產生的風險。本集團預計不會因交易對手違約而造成任何重大損失。本集團亦有責任為該等票據支付保證金按金及保費。該等估計僅代表金融工具對市場風險的敏感度，並不代表本集團對最終產品價格風險的整體風險敞口，因為農作物及牛產品銷售不屬國際財務報告準則第7號披露規定範圍內的金融工具。

 

流動性風險

本集團面臨流動資金風險，包括與到期借款再融資相關的風險，以及無法提供借款融資以滿足現金需求。未能管理流動資金風險可能對本集團的現金流和財務狀況表產生重大影響。

審慎的流動性風險管理包括管理債務到期日和資金來源的概況，密切監督現金流預測，保持充足的現金，並確保從充足的承諾信貸安排和平倉市場頭寸的能力獲得資金。本集團為其現有及未來債務需求提供資金的能力，是透過維持多元化資金來源及優質貸款人提供充足的可用資金額度，以及爭取擁有長期財務設施來管理。

 

截至2023年12月31日，本集團現金及現金等價物合計為美元339.8百萬美元。

 

下表根據財務狀況表至合約到期日的剩餘期間，將本集團的非衍生金融負債及衍生金融負債按相關到期日分組分析。表中披露的金額是合同未貼現現金流量，因此它們與財務狀況表上披露的金額不相符，但不適用貼現的短期應付款項除外。

 

2023年12月31日			少於 1年			介於 1年和2年			在2之間 和5年			完畢 5年			總計
貿易和其他應付款			163,873			528			82			398			164,881
借款			254,162			83,359			723,250			2,013			1,062,784
租賃負債			69,858			84,059			206,413			233,484			593,814
衍生金融工具			169			—			—			—			169
總計			488,062			167,946			929,745			235,895			1,821,648

 

2022年12月31日			少於 1年			介於 1年和2年			在2之間 和5年			完畢 5年			總計
貿易和其他應付款			197,780			16,843			31			336			214,990
借款			322,923			103,844			772,634			383			1,199,784
租賃負債			67,181			80,986			168,565			185,910			502,642
衍生金融工具			2,961			96			—			—			3,057
總計			590,845			201,769			941,230			186,629			1,920,473

 

•利率風險

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

本集團的利率風險來自浮動利率的長期借款，使本集團面臨現金流利率風險。按固定利率發放的借款使本集團面臨公允價值利率風險。本集團借款的利率概況載於附註26。

 

本集團偶爾通過使用浮動利率至固定利率掉期來管理其現金流利率風險。此類利率互換具有將借款從浮動利率轉換為固定利率的經濟效應。

 

下表顯示了本集團按子公司債務持有人貨幣計價和功能貨幣計算的固定利率和浮動利率借款細目。這些分析是在利率互換生效後進行的。

截至2023年及2022年12月31日止年度的分析如下：

			2023
			子公司本位幣
每種貨幣面額的匯率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亞爾			烏拉圭 比索			美元			總計
固定費率：
阿根廷比索			35,318			—			—			—			35,318
巴西雷亞爾			—			14,575			—			—			14,575
美元			36,050			373,939			—			167,088			577,077
固定利率借款總價			71,368			388,514			—			167,088			626,970
可變費率：
阿根廷比索			51,460			—			—			—			51,460
巴西雷亞爾			—			210,186			—			—			210,186
美元			16,333			—			—			—			16,333
浮動利率借款總價			67,793			210,186			—			—			277,979
根據財務狀況表的借款總額			139,161			598,700			—			167,088			904,949

 

			2022
			子公司本位幣
每種貨幣面額的匯率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亞爾			烏拉圭 比索			美元			總計
固定費率：
阿根廷比索			195,982			—			—			—			195,982
巴西雷亞爾			—			4,476			—			—			4,476
美元			62,051			388,350			—			149,884			600,285
固定利率借款總價			258,033			392,826			—			149,884			800,743
可變費率：
巴西雷亞爾			—			188,801			—			—			188,801
美元			18,096			112			—			—			18,208
浮動利率借款總價			18,096			188,913			—			—			207,009
根據財務狀況表的借款總額			276,129			581,739			—			149,884			1,007,752

 

截至2023年和2022年12月31日止年度，如果浮動利率借款利率上升1%，而所有其他變量保持不變，則本集團的 所得税前利潤如下圖所示，這些年的數字將會減少。利率下降1%將對利潤表產生同等但相反的影響。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

			2023
			子公司本位幣
每種貨幣面額的匯率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亞爾			烏拉圭 比索			美元			總計
可變費率：
阿根廷比索			(515)			—			—			—			(515)
巴西雷亞爾			—			(2,102)			—			—			(2,102)
美元			(163)			—			—			—			(163)
對所得税前利潤的總影響			(678)			(2,102)			—			—			(2,780)

 

			2022
			子公司本位幣
每種貨幣面額的匯率			阿根廷人 比索			巴西人 雷亞斯			烏拉圭 比索			美元			總計
可變費率：
巴西雷亞爾			—			(1,888)			—			—			(1,888)
美元			(181)			(1)			—			—			(182)
對所得税前利潤的總影響			(181)			(1,889)			—			—			(2,070)

 

敏感性分析乃假設利率變動已於財務狀況表日期發生，並已適用於該日存在的金融工具的利率風險敞口。100個基點的上調或下調代表管理層對該等利率的合理可能變動的評估，該等利率對本集團的影響最大，特別是截至下一份年度財務狀況報表日期為止的期間內的美國和巴西利率。

 

•信用風險

本集團的信貸風險主要源於訂約方可能未能履行合約義務，涉及實物產品銷售的欠款、衍生工具的使用及剩餘現金餘額的投資。本集團還面臨政治和經濟風險事件，這可能導致無法向本集團支付外幣債務。

 

本集團的政策是在規定的交易限額內管理對交易對手的信貸風險。本集團所有重要交易對手均獲分配內部信貸額度。

 

該集團定期向龐大的客户羣銷售產品。客户類型及類別可能因本集團的業務分部而有所不同。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，超過73%和71分別佔本集團農作物銷售的3%30和34與集團有良好信用記錄的知名客户（跨國和本地）。大米板塊 79%和74銷售額的% 90和79分別截至2023年和2022年12月31日止年度的知名客户。在糖、乙醇和能源部門，乙醇的銷售集中在 122和66客户，代表 100分別佔截至2023年和2022年12月31日止年度乙醇總銷售額的%。約 79%和100集團%的糖銷售集中在 154和158分別截至2023年和2022年12月31日止年度的知名交易員。截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度， 100%和94%的能源銷售集中在 73和59分別為主要客户。在乳製品領域， 54%和62%的銷售額集中在 59和53分別截至2023年和2022年12月31日止年度的知名客户。

 

報告期內並無超過信貸限額，管理層預期該等交易對手不會因不良表現而蒙受任何損失。如果本集團的任何客户是獨立評級的，則使用這些評級。否則，本集團會考慮客户的財務狀況、過往經驗及其他因素來評估客户的信貸質素(詳情見附註17)。本集團可尋求現金抵押品、信用證或母公司擔保，如

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

被認為是合適的。對客户的銷售主要是通過有慣例付款條件的信用證進行的。信貸風險的最高風險由每項金融資產在財務狀況表中扣除減值準備後的賬面金額表示。本集團因應收貿易賬款而產生的信貸風險載於附註18。

 

本集團面臨現金及現金等值餘額的交易對手信貸風險。本集團在多家金融機構持有現金。本集團通過將個人存款限制在明確界定的限額來管理其信用風險敞口。本集團只向優質銀行及金融機構存款。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，現金和現金等價物總額主要包括銀行現金和銀行短期存款。本集團獲授權與評級為“BBB+”或以上的銀行進行交易。截至2023年12月31日和2022年12月31日，5銀行(主要是法國農業信貸銀行、Banco Itaú、Banco Galicia、Portfolio Personal Inversiones和FCI)佔比超過80%和86分別佔存入現金總額的%。剩餘的現金和現金等價物涉及手頭現金。此外，截至2023年12月31日止年度，本集團主要投資於定期銀行存款二巴西銀行(Banco Do Brasil)和伊塔烏銀行(Itaú)發行國庫券，還簽訂了衍生品合約(遠期貨幣)。本集團因現金及現金等價物而產生的信貸風險載於附註20。

 

本集團持有衍生金融工具的主要目標是管理貨幣匯率風險、利率風險及商品價格風險。本集團一般與信用質素高的交易對手訂立衍生工具交易，並根據政策，根據對交易對手的相對信用狀況的分析，限制對該交易對手的信貸風險金額。與衍生工具相關的信用風險的金額一般限於交易對手的債務超過對該交易對手的債務的金額(如有)。

 

本集團亦透過評級良好的經紀商，訂立在阿根廷及巴西兩個成熟交易市場買賣的農作物商品期貨。管理層不期望任何交易對手不履行其義務。

•資本風險管理

本集團在管理資本時的目標是保障本集團作為持續經營企業繼續經營的能力，以便為股東提供回報和為其他利益相關者提供利益，並保持最佳資本結構以降低資本成本。為維持或調整資本結構，可以調整支付給股東的股息數額、向股東返還資本、發行新股或購買自有股份或出售資產以減少債務。與業內其他公司一樣，本集團根據資本負債率監測資本。這一比率的計算方法是總債務(包括綜合財務狀況表所示的流動和非流動借款，如適用)除以總資本。資本總額按權益計算，如綜合財務狀況表所示，加上借款總額。在截至2023年12月31日的年度內，策略是將負債比率維持在0.40至0.60，詳情如下：

			2023						2022
借款總額			904,949						1,007,752
總股本			1,265,648						1,163,643
總資本			2,170,597						2,171,395
傳動比			0.42						0.46

•衍生金融工具

作為業務運作的一部分，本集團可能會使用各種衍生金融工具來管理其在上文討論的金融風險中的風險敞口。作為其策略的一部分，本集團可訂立(I)利率衍生工具以管理浮動及固定利率債務的組合；(Ii)貨幣以管理匯率風險；及(Iii)作物(期貨合約及認沽及看漲期權)以管理其因綜合作物生產活動而產生的價格波動風險。本集團的政策是不使用衍生工具作投機用途。

 

衍生金融工具在不同程度上涉及未在財務報表中確認的市場和信用風險因素。預期這些工具因價格變動而產生的市場風險將會抵銷

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

被套期保值的標的交易、資產和負債的市場風險。與本集團合同有關的協議的交易對手一般為信用評級等於或高於BBB+的大型機構。本集團持續監察該等交易對手的信貸評級，並設法限制其對任何一家金融機構的財務風險。雖然衍生金融工具的合約或名義金額是衡量此等交易量的一項指標，但並不代表本集團面臨信貸風險的金額。可能面臨信用風險的金額(因交易對手可能無法履行其合同條款而產生)一般限於交易對手在合同項下的義務超出本集團對交易對手的義務的金額(如有)。

 

下表顯示了截至每份財務狀況報表之日每種衍生工具合約的未平倉頭寸：

▪ 期貨/期權

截至2023年12月31日：

						2023
類型： 衍生工具合約						數量 (千人) (**)						概念上的 金額						公平 價值資產/ (責任)						(虧損)/收益 (*)
期貨：
銷售
大豆						3						518						(9)						(9)
小麥						2						537						(12)						(12)
糖						157						79,404						8,678						8,586
場外交易：
糖						112						55,696						5,141						5,250
總計						274						136,155						13,798						13,815

截至2022年12月31日：

						2022
類型： 衍生工具合約						數量 (千人) (**)						概念上的 金額						公平 價值資產/ (責任)						(虧損)/收益 (*)
期貨：
銷售
玉米						5						992						(193)						(193)
大豆						34						12,696						(1,081)						(1,085)
小麥						9						2,956						111						115
糖						99						3,437						(1,526)						(1,778)
總計						147						20,081						(2,689)						(2,941)

（*）計入附註8的“商品衍生金融工具的收益/（損失）”行項目。

（**）所有數量均以噸或立方米表示（如適用）。

商品期貨合同公允價值參考期貨交易所的市場報價計算。

▪浮動利率轉固定利率掉期

2022年4月，集團在巴西的子公司之一Usina Monte Alegre（“UMA”）簽訂了R$ 20 向Itaú BBA提供百萬美元貸款。貸款按固定利率計算利息 13.23%每年與此同時，UMA達成了一項掉期協議，將固定利率貸款有效地轉換為以CDI（Reais銀行間浮動利率）計價的可變利率貸款，加上固定利率 1.29%.該掉期於2024年3月24日到期，反映了貸款的到期日，並導致2023年確認非重大損失。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

2.加強金融風險管理(續)

2020年12月，該集團在巴西的子公司之一Adecagro Vale do Ivinhema與ItaúBBA簽訂了一項利率互換協議，總金額為美元4001000萬美元。根據這項協議，Adecagro Vale do Ivinhema獲得IPCA(擴展國家消費者價格指數)加4.24年利率為%，支付CDI(雷亞爾的銀行間浮動利率)加1.85每年的百分比。該互換協議每半年到期一次，至2026年12月。這項協議的結果是確認了一筆美元的收益4.22023年為1000萬美元，虧損為美元2.22022年將達到2.5億。

▪貨幣遠期

集團與巴西銀行訂立數份貨幣遠期合約，以對衝巴西雷亞爾兑美元的波動，總金額達#美元。31000萬美元。貨幣遠期合約到期日在2024年1月至4月之間。這導致在2023年確認了非重大損失。

此外，本集團訂立了多份貨幣遠期合約，以對衝美元兑歐元的波動，名義金額合共為美元。0.81000萬美元。貨幣遠期合約到期日為2024年6月，並導致在2023年確認非重大虧損。

 

貨幣遠期合約的損益包括在損益表的“財務結果淨額”內。

3.    細分市場信息

該集團從事農業、製造業和土地改造活動。我們的農業活動包括收穫某些農產品，包括農作物、糙米和甘蔗，出售給第三方，供內部使用，作為其各種製造過程的投入，並生產液態奶。製造活動包括(I)銷售製成品，其中包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源；(Ii)在我們的牛奶工廠生產UHT和UP牛奶、奶粉和半硬奶酪等；以及(Iii)提供服務，如穀物倉儲和調理以及搬運和乾燥服務等。土地轉化活動包括收購農地未開發或未充分利用的農地或企業，並在本集團的農地上實施生產技術和農業最佳實踐，以提高產量並增加其通過銷售實現的潛在價值。

根據國際財務報告準則第8號，經營部門是根據“管理方法”確定的。營運分部是一個實體的組成部分，有關該實體的單獨財務信息由首席運營決策者(“CODM”)在決定如何分配資源和評估業績時定期進行評估。該集團的CODM為管理委員會。IFRS 8規定了基於集團內部組織和管理結構的外部分部報告以及向首席運營決策者提交的內部財務報告。

於截至2023年12月31日止年度生效，本集團CODM更改其內部報告主要為改善其對我們農業業務的看法及其與該等農業業務所涉及的主要土地改造活動的互動。此前，本集團首席營運官將土地轉型戰略的結果作為一項單獨的活動進行了審查，這些活動是在出售轉型後的農田和/或其他農村物業或收購未充分利用的土地時進行的。自2023年第四季度起，本集團的CODM開始分配出售農地所得的任何利潤，或作為該等農地所屬的耕作活動的一部分。國家土地管理委員會認為，這一分配使多年來為實現土地的全部增長潛力而開展的活動與土地增值的最終實現更好地保持一致。因此，實現土地改造活動的任何利潤現已計入出售/收購的土地所屬的各自農業經營部門。

此外，本集團的CODM開始將我們的小牛活動的結果分配給分配牛的農田--這些活動以前被報告為“所有其他部分”的一部分，因為它們沒有達到披露的量化門檻。該集團將牛作為農業活動的補充，而不是作為一項單獨的業務本身。牛有助於保護農田的價值和生產能力，避免生長不受歡迎的雜草。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

這些變化導致在評估我們的財務業績和決策過程時，定期向集團CODM提供的財務信息進行了修訂。本集團首席運營官認為，這些變化更好地反映了我們可報告部門的表現。因此，本集團更改了國際財務報告準則第8號下的分部報告，詳情如下。先前報告的分部財務信息對截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度進行了重新編制，以反映新的可報告分部的結構。

基於上述，本集團於二主要業務線，即農業和糖業、乙醇和能源

•“農業”還包括三可報告的細分市場：

•“作物”業務包括種植、收割及銷售穀物、油籽及纖維(包括小麥、玉米、大豆、花生、棉花及向日葵等)，以及向第三方提供穀物倉儲/調理及搬運及烘乾服務。此細分市場中的每個基礎裁剪並不代表一個單獨的運營細分市場。管理層尋求通過種植一種或多種作物來最大限度地利用土地。種植作物的種類和表面數量可能因不同的收穫年度而有所不同，這取決於若干因素，其中一些因素不在專家組的控制範圍之內。管理的重點是生產性土地的長期表現，在這種程度上，績效是考慮到土地上種植的作物的綜合組合(如果有的話)來評估的。一名經理負責管理所有作物的經營活動，而不是管理每一種作物。

•“水稻”部分，包括水稻的種植、收穫、加工和銷售，以及種子的遺傳發展。

•“乳製品”部分，包括生產和銷售原料奶和工業化產品，包括UHT、奶酪和奶粉等。

•‘甘蔗、乙醇和能源’部分，包括種植甘蔗，在自己的糖廠加工，轉化為乙醇、糖和電力，以及生物甲烷，然後銷售；

如附註32所述，該集團在阿根廷的業務適用《國際會計準則》第29條。根據“國際會計準則”第29條，財務狀況表中所有以阿根廷比索計價的非貨幣性項目從最初確認之日起至本報告所述期間結束時採用一般價格指數進行調整。同樣，損益表中所有以阿根廷比索計價的項目都是以報告期結束時的當期計量單位表示的，因此，損益表項目從最初在財務報表中確認之日起至報告期末每月適用一般價格指數進行調整。這個過程被稱為“重新測量”。一旦重新計量過程完成，所有以阿根廷比索計價的賬户都將換算成美元，這是我們的報告貨幣，適用國際會計準則第21號“外匯匯率變化的影響”(“國際會計準則21”)中的指導方針。《國際會計準則第21號》要求按最近一次財務狀況報表日期的結賬匯率折算數額。這個過程被稱為“翻譯”。重新計量和翻譯程序每月進行一次，直至年底。由於這些過程，某一特定月份的業務的重新計量和換算結果在年底之前可能會發生變化，影響比較和分析。

然而，CODM審查的內部報告與上文討論的《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》的重新計量和翻譯程序的適用情況不同。就分部報告而言，阿根廷業務在每個報告期的分部結果根據通貨膨脹進行了調整，並使用報告期平均匯率換算成報告貨幣。後來沒有按照《國際會計準則29》和《國際會計準則21》重新計量和換算折算的數額。為了評估該部門的業績，阿根廷的業務結果基於經通脹調整後的月度數據，並轉換為每月美元平均匯率。這些折算的數額隨後不會如國際會計準則第29號和第21號所述重新調整和重新折算。應當注意的是，這種評估分部信息的換算方法與本集團用來換算來自其他未被指定為惡性通貨膨脹經濟體的其他子公司的經營業績的方法相同，因為它可以更準確地分析其整體業務的經濟表現。常委會認為，將重新計量和翻譯過程排除在分部報告結構之外，可以提供更有用的列報方式，並便利各期間的比較和業績分析。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

就本集團所有分部而言，主要營運表現指標為“營運損益”，按上述程序計量。分部總資產和負債以與綜合財務報表一致的方式計量。這些資產和負債是根據該部門的業務和資產的實際位置分配的。

下表顯示了本公司CODM審閲的可報告分部信息與根據國際會計準則29和國際會計準則21計量的可報告分部信息的核對情況，這些信息是根據所列所有年度的綜合財務報表計量的。這些表格不包括糖、乙醇和能源應報告部分的信息，因為這些信息不受適用IAS 29的影響，因此我們CODM審查的信息與合併財務報表中包括的信息沒有差異：

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

截至2023年12月31日的年度分部對賬：

			2023
			糧食作物																		米飯																		乳品
			總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計
已售出商品的銷售和提供的服務			216,912						(50,659)						166,253						256,347						(26,155)						230,192						246,875						(66,756)						180,119
提供的商品和服務的成本			(188,954)						45,075						(143,879)						(178,322)						8,064						(170,258)						(209,362)						54,889						(154,473)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			(4,862)						(5,465)						(10,327)						(2,488)						(1,813)						(4,301)						14,086						(6,036)						8,050
農產品收穫後可變現淨值變化收益			2,730						(736)						1,994						—						—						—						—						—						—
營業費用前製造業和農業活動利潤率			25,826						(11,785)						14,041						75,537						(19,904)						55,633						51,599						(17,903)						33,696
一般和行政費用			(14,779)						4,866						(9,913)						(15,709)						4,436						(11,273)						(10,411)						3,456						(6,955)
銷售費用			(22,450)						6,336						(16,114)						(33,407)						6,958						(26,449)						(25,488)						8,312						(17,176)
其他營業收入/（費用），淨額			20,006						(4,721)						15,285						7,470						(252)						7,218						1,872						(960)						912
從運營中獲利			8,603						(5,304)						3,299						33,891						(8,762)						25,129						17,572						(7,095)						10,477
折舊及攤銷			(8,330)						2,909						(5,421)						(15,154)						4,342						(10,812)						(10,913)						3,852						(7,061)
投資性房地產公允價值調整淨（損失）/收益			10,199						(650)						9,549						1,176						(105)						1,071						—						—						—

																																							2023
															公司																		總計
																																							總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計
已售出商品的銷售和提供的服務																																							—						—						—						1,442,441						(143,570)						1,298,871
提供的商品和服務的成本																																							—						—						—						(1,081,208)						108,028						(973,180)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化																																							—						—						—						101,172						(13,314)						87,858
農產品收穫後可變現淨值變化收益																																							—						—						—						2,574						(736)						1,838
營業費用前製造業和農業活動利潤率																																							—						—						—						464,979						(49,592)						415,387
一般和行政費用																																							(23,061)						6,473						(16,588)						(89,551)						19,231						(70,320)
銷售費用																																							(305)						107						(198)						(150,805)						21,713						(129,092)
其他營業收入/（費用），淨額																																							(309)						21						(288)						31,502						(5,912)						25,590
從運營中獲利																																							(23,675)						6,601						(17,074)						256,125						(14,560)						241,565
折舊及攤銷																																							(1,275)						454						(821)						(211,575)						11,557						(200,018)
投資性房地產公允價值調整淨收益/（損失）																																							—						—						—						11,375						(755)						10,620

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

截至2022年12月31日止年度的分部對賬：

			2022
			糧食作物																		米飯																		乳品
			總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計
已售出商品的銷售和提供的服務			280,329						(2,578)						277,751						204,396						(195)						204,201						236,222						(1,210)						235,012
提供的商品和服務的成本			(257,925)						2,330						(255,595)						(160,047)						(379)						(160,426)						(204,924)						1,039						(203,885)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			62,567						1,494						64,061						16,032						525						16,557						27,523						(266)						27,257
農產品收穫後可變現淨值變化收益			(21,495)						136						(21,359)						—						—						—						—						—						—
營業費用前製造業和農業活動利潤率			63,476						1,382						64,858						60,381						(49)						60,332						58,821						(437)						58,384
一般和行政費用			(13,312)						2						(13,310)						(15,487)						173						(15,314)						(10,378)						181						(10,197)
銷售費用			(31,894)						212						(31,682)						(34,665)						229						(34,436)						(27,050)						76						(26,974)
其他營業收入/（費用），淨額			463						(804)						(341)						(507)						(37)						(544)						(8)						(3)						(11)
收購時的討價還價購買收益			—						—						—						10,070						37						10,107						—						—						—
從運營中獲利			18,733						792						19,525						19,792						353						20,145						21,385						(183)						21,202
折舊及攤銷			(8,017)						39						(7,978)						(12,215)						98						(12,117)						(10,075)						57						(10,018)
投資性房地產公允價值調整淨（損失）/收益			(2,184)						(158)						(2,342)						(580)						(39)						(619)						—						—						—

																																							2022
															公司																		總計
																																							總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計
已售出商品的銷售和提供的服務																																							—						—						—						1,351,707						(3,983)						1,347,724
提供的商品和服務的成本																																							—						—						—						(1,078,737)						2,990						(1,075,747)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化																																							—						—						—						214,188						1,753						215,941
農產品收穫後可變現淨值變化收益																																							—						—						—						(22,429)						136						(22,293)
營業費用前製造業和農業活動利潤率																																							—						—						—						464,729						896						465,625
一般和行政費用																																							(23,413)						(136)						(23,549)						(84,507)						220						(84,287)
銷售費用																																							(257)						(1)						(258)						(144,031)						516						(143,515)
其他營業收入/（費用），淨額																																							(136)						21						(115)						2,693						(823)						1,870
收購時的討價還價購買收益																																							—						—						—						10,070						37						10,107
從運營中獲利																																							(23,806)						(116)						(23,922)						248,954						846						249,800
折舊及攤銷																																							22						(29)						(7)						(191,205)						165						(191,040)
投資性房地產公允價值調整淨（損失）/收益																																							—						—						—						(2,764)						(197)						(2,961)

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

截至2021年12月31日止年度的分部對賬：

			2021
			糧食作物																		米飯																		乳品
			總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計
已售出商品的銷售和提供的服務			231,817						11,975						243,792						131,093						4,403						135,496						172,803						10,251						183,054
提供的商品和服務的成本			(206,018)						(10,216)						(216,234)						(109,805)						(2,348)						(112,153)						(149,738)						(8,339)						(158,077)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			65,907						8,185						74,092						38,296						6,798						45,094						18,336						1,559						19,895
農產品收穫後可變現淨值變化收益			(10,163)						(1,221)						(11,384)						—						—						—						—						—						—
營業費用前製造業和農業活動利潤率			81,543						8,723						90,266						59,584						8,853						68,437						41,401						3,471						44,872
一般和行政費用			(10,356)						(834)						(11,190)						(8,981)						(876)						(9,857)						(4,715)						(541)						(5,256)
銷售費用			(22,107)						(1,506)						(23,613)						(16,709)						(1,495)						(18,204)						(20,779)						(1,793)						(22,572)
其他營業收入/（費用），淨額			237						(536)						(299)						(918)						(73)						(991)						(150)						(20)						(170)
從運營中獲利			49,317						5,847						55,164						32,976						6,409						39,385						15,757						1,117						16,874
折舊及攤銷			(6,583)						(643)						(7,226)						(8,173)						(820)						(8,993)						(7,144)						(797)						(7,941)
投資性房地產公允價值調整淨（損失）/收益			(2,832)						(350)						(3,182)						(1,052)						(97)						(1,149)						—						—						—

																																							2021
															公司																		總計
																																							總分部報告						調整，調整						按損益表合計						總分部報告						調整，調整						按損益表合計
已售出商品的銷售和提供的服務																																							—						—						—						1,097,723						26,629						1,124,352
提供的商品和服務的成本																																							—						—						—						(834,062)						(20,903)						(854,965)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化																																							—						—						—						211,198						16,542						227,740
農產品收穫後可變現淨值變化收益																																							—						—						—						(11,658)						(1,221)						(12,879)
營業費用前製造業和農業活動利潤率																																							—						—						—						463,201						21,047						484,248
一般和行政費用																																							(22,119)						(1,908)						(24,027)						(65,635)						(4,159)						(69,794)
銷售費用																																							(306)						(21)						(327)						(112,847)						(4,815)						(117,662)
其他營業收入/（費用），淨額																																							103						(21)						82						(18,118)						(650)						(18,768)
從運營中獲利																																							(22,322)						(1,950)						(24,272)						266,601						11,423						278,024
折舊及攤銷																																							(738)						(49)						(787)						(166,619)						(2,309)						(168,928)
投資性房地產公允價值調整淨（損失）/收益																																							—						—						—						(3,884)						(447)						(4,331)

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

下表列出了有關本集團可報告分部的信息。該專欄披露了某些不可分配給分部的持有功能性質的其他活動 “企業”

截至2023年12月31日止年度的分部分析：

			農耕																								白糖， 乙醇和能源												公司						總計
			糧食作物						米飯						乳品															農耕 小計
銷售商品和提供的服務			216,912						256,347						246,875												720,134						722,307												—						1,442,441
售出貨物和提供服務的成本			(188,954)						(178,322)						(209,362)												(576,638)						(504,570)												—						(1,081,208)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			(4,862)						(2,488)						14,086												6,736						94,436												—						101,172
農產品收穫後可變現淨值變化			2,730						—						—												2,730						(156)												—						2,574
營業費用前製造業和農業活動利潤率			25,826						75,537						51,599												152,962						312,017												—						464,979
一般和行政費用			(14,779)						(15,709)						(10,411)												(40,899)						(25,591)												(23,061)						(89,551)
銷售費用			(22,450)						(33,407)						(25,488)												(81,345)						(69,155)												(305)						(150,805)
其他營業收入/（費用），淨額			20,006						7,470						1,872												29,348						2,463												(309)						31,502
營業利潤/(虧損)			8,603						33,891						17,572												60,066						219,734												(23,675)						256,125
折舊及攤銷			(8,330)						(15,154)						(10,913)												(34,397)						(175,903)												(1,275)						(211,575)
投資性房地產公允價值調整淨收益			10,199						1,176						—												11,375						—												—						11,375
税前資產處置產生的重新估值盈餘的逆轉			20,245						—						—												20,245						—												—						20,245
生物資產和農產品（未實現）的初始確認和公允價值變化			4,171						(1,002)						(12,655)												(9,486)						(15,393)												—						(24,879)
生物資產和農產品（已實現）的初始確認和公允價值變化			(9,033)						(1,486)						26,741												16,222						109,829												—						126,051
農產品收穫後可變現淨值變化（未實現）			2,599						—						—												2,599						—												—						2,599
農產品收穫後可變現淨值變化（已實現）			131						—						—												131						(156)												—						(25)
農田和農田改良，淨			447,772						178,291						1,462												627,525						78,322												—						705,847
機器、設備和其他固定資產，淨值			24,250						71,584						86,670												182,504						264,561												—						447,065
結果植物，網			753						—						—												753						375,089												—						375,842
正在進行的工作			10						291						5,584												5,885						14,926												—						20,811
使用權資產			13,608						15,076						29												28,713						377,420												580						406,713
投資性物業			29,192						4,172						—												33,364						—												—						33,364
商譽			6,095						3,704						—												9,799						4,510												—						14,309
生物資產			55,545						32,843						23,191												111,579						116,458												—						228,037
成品			33,407						9,306						9,927												52,640						126,971												—						179,611
原材料、第三方和其他持有的庫存			26,779						16,577						11,230												54,586						21,854												—						76,440
部門總資產			637,411						331,844						138,093												1,107,348						1,380,111												580						2,488,039
借款			44,692						(9,207)						84,557												120,042						604,827												180,080						904,949
租賃負債			12,341						13,475						57												25,873						352,238												399						378,510
分部負債總額			57,033						4,268						84,614												145,915						957,065												180,479						1,283,459

F- 28

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

截至2022年12月31日止年度的分部分析

			農耕																								白糖， 乙醇和能源												公司						總計
			糧食作物						米飯						乳品															農耕 小計
銷售商品和提供的服務			280,329						204,396						236,222												720,947						630,760												—						1,351,707
售出貨物和提供服務的成本			(257,925)						(160,047)						(204,924)												(622,896)						(455,841)												—						(1,078,737)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			62,567						16,032						27,523												106,122						108,066												—						214,188
農產品收穫後可變現淨值變化			(21,495)						—						—												(21,495)						(934)												—						(22,429)
營業費用前製造業和農業活動利潤率			63,476						60,381						58,821												182,678						282,051												—						464,729
一般和行政費用			(13,312)						(15,487)						(10,378)												(39,177)						(21,917)												(23,413)						(84,507)
銷售費用			(31,894)						(34,665)						(27,050)												(93,609)						(50,165)												(257)						(144,031)
其他營業收入/（費用），淨額			463						(507)						(8)												(52)						2,881												(136)						2,693
收購時的討價還價購買收益			—						10,070						—												10,070						—												—						10,070
營業利潤/(虧損)			18,733						19,792						21,385												59,910						212,850												(23,806)						248,954
折舊及攤銷			(8,017)						(12,215)						(10,075)												(30,307)						(160,920)												22						(191,205)
投資性房地產公允價值調整淨損失			(2,184)						(580)						—												(2,764)						—												—						(2,764)
生物資產和農產品（未實現）的初始確認和公允價值變化			2,071						3,327						(2,276)												3,122						35,232												—						38,354
生物資產和農產品（已實現）的初始確認和公允價值變化			60,496						12,705						29,799												103,000						72,834												—						175,834
農產品收穫後可變現淨值變化（未實現）			72						—						—												72						—												—						72
農產品收穫後可變現淨值變化（已實現）			(21,567)						—						—												(21,567)						(934)												—						(22,501)
農田和農田改良，淨			504,695						158,769						2,221												665,685						78,648												—						744,333
機器、設備和其他固定資產，淨值			50,183						59,126						108,589												217,898						171,308												—						389,206
結果植物，網			1,057						—						—												1,057						351,670												—						352,727
正在進行的工作			9,018						29,462						22,325												60,805						18,284												—						79,089
使用權資產			18,952						8,594						711												28,257						330,681												1,243						360,181
投資性物業			27,757						5,573						—												33,330						—												—						33,330
商譽			8,932						5,427						—												14,359						4,185												—						18,544
生物資產			72,843						54,125						30,045												157,013						109,431												—						266,444
成品			37,539						13,659						12,825												64,023						88,693												—						152,716
原材料、第三方和其他持有的庫存			63,153						22,178						8,700												94,031						27,275												—						121,306
部門總資產			794,129						356,913						185,416												1,336,458						1,180,175												1,243						2,517,876
借款			41,493						113,133						138,241												292,867						587,865												127,020						1,007,752
租賃負債			18,234						8,281						623												27,138						310,162												680						337,980
分部負債總額			59,727						121,414						138,864												320,005						898,027												127,700						1,345,732

F- 29

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

截至2021年12月31日止年度的分部分析

			農耕																								白糖， 乙醇和能源												公司						總計
			糧食作物						米飯						乳品															農耕 小計
銷售商品和提供的服務			231,817						131,093						172,803												535,713						562,010												—						1,097,723
售出貨物和提供服務的成本			(206,018)						(109,805)						(149,738)												(465,561)						(368,501)												—						(834,062)
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			65,907						38,296						18,336												122,539						88,659												—						211,198
農產品收穫後可變現淨值變化			(10,163)						—						—												(10,163)						(1,495)												—						(11,658)
營業費用前製造業和農業活動利潤率			81,543						59,584						41,401												182,528						280,673												—						463,201
一般和行政費用			(10,356)						(8,981)						(4,715)												(24,052)						(19,464)												(22,119)						(65,635)
銷售費用			(22,107)						(16,709)						(20,779)												(59,595)						(52,946)												(306)						(112,847)
其他營業收入/（費用），淨額			237						(918)						(150)												(831)						(17,390)												103						(18,118)
運營利潤/（虧損）			49,317						32,976						15,757												98,050						190,873												(22,322)						266,601
折舊及攤銷			(6,583)						(8,173)						(7,144)												(21,900)						(143,981)												(738)						(166,619)
投資性房地產公允價值調整淨損失			(2,832)						(1,052)						—												(3,884)						—												—						(3,884)
生物資產和農產品（未實現）的初始確認和公允價值變化			21,428						5,992						(6,271)												21,149						(16,294)												—						4,855
生物資產和農產品（已實現）的初始確認和公允價值變化			44,479						32,304						24,607												101,390						104,953												—						206,343
農產品收穫後可變現淨值變化（未實現）			(4,001)						—						—												(4,001)						—												—						(4,001)
農產品收穫後可變現淨值變化（已實現）			(6,162)						—						—												(6,162)						(1,495)												—						(7,657)

根據財務狀況表，可報告分部的總資產和負債與總資產對賬如下：

 

			2023						2022
根據分部信息的可報告資產總額			2,488,039						2,517,876
無形資產（不包括善意）			13,210						17,576
遞延所得税資產			9,777						8,758
貿易和其他應收款			218,115						228,378
其他資產			1,515						1,701
衍生金融工具			31,820						5,342
短期投資			62,637						98,571
現金和現金等價物			339,781						230,653
根據財務狀況表的總資產			3,164,894						3,108,855

			2023						2022
根據分部信息的可報告負債總額			1,283,459						1,345,732
貿易和其他應付款			191,738						259,607
遞延所得税負債			376,331						301,414
工資和社會責任			38,927						31,545
其他負債撥備			3,599						3,435
流動所得税負債			5,023						422
衍生金融工具			169						3,057
根據財務狀況表的負債總額			1,899,246						1,945,212

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F- 30

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

3.中國分部信息(續)

非流動資產和收入以及公允價值損益按地理區域顯示。集團活躍的地區包括阿根廷、巴西、烏拉圭等。

 

截至2023年12月31日止年度：

			阿根廷						巴西						烏拉圭						智利						總計
財產、廠房和設備			786,201						733,055						30,309						—						1,549,565
投資性物業			33,364						—						—						—						33,364
商譽			9,799						4,510						—						—						14,309
生物資產的非流動部分			23,706						—						—						—						23,706
銷售商品和提供的服務			402,205						401,051						632,165						7,020						1,442,441
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			6,469						94,436						267						—						101,172
農產品收穫後可變現淨值變化			3,341						(156)						(611)						—						2,574

截至2022年12月31日止年度：

			阿根廷						巴西						烏拉圭						智利						總計
財產、廠房和設備			914,444						620,065						30,846						—						1,565,355
投資性物業			33,330						—						—						—						33,330
商譽			14,359						4,185						—						—						18,544
生物資產的非流動部分			30,622						—						—						—						30,622
銷售商品和提供的服務			373,746						494,215						472,538						11,208						1,351,707
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			102,656						108,066						3,466						—						214,188
農產品收穫後可變現淨值變化			(21,482)						(934)						(13)						—						(22,429)

截至2021年12月31日止年度：

			阿根廷						巴西						烏拉圭						智利						總計
銷售商品和提供的服務			284,026						385,959						427,661						77						1,097,723
生物資產和農產品的初始確認和公允價值變化			120,255						88,659						2,284						—						211,198
農產品收穫後可變現淨值變化			(9,679)						(1,496)						(483)						—						(11,658)

F- 31

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

4.    銷售額

			2023						2022						2021
製造的產品和提供的服務：
乙醇			247,008						387,124						291,883
糖			419,858						188,769						208,365
能源（*）			35,985						34,919						50,321
花生			63,646						63,041						60,939
向日葵			8,301						14,948						11,282
棉花			8,383						6,780						2,540
大米（*）			199,746						188,263						127,272
液態奶（UHT）			74,402						76,596						62,875
奶粉（*）			43,958						84,257						62,728
其他日記產品（*）			35,385						37,648						28,834
服務			6,080						10,987						7,309
租金收入			1,210						841						615
其他			43,436						24,199						13,069
			1,187,398						1,118,372						928,032
農產品和生物資產：
大豆			42,610						81,757						71,687
玉米			22,490						71,188						59,803
小麥			7,984						19,915						27,349
米飯			—						3,994						—
向日葵			7,095						9,885						6,167
大麥			2,826						4,175						1,684
種子			428						1,940						1,559
原奶			15,081						21,623						16,468
黃牛			3,542						5,039						3,111
奶牛用牛			6,718						7,543						4,994
其他			2,699						2,293						3,498
			111,473						229,352						196,320
總銷售額			1,298,871						1,347,724						1,124,352

（*）包括以美元銷售的百萬小時能源、噸大米和第三方生產的農作物產品2.4 百萬美元22.31000萬美元和美元0.8 分別為百萬（2022年12月31日：百萬小時能源、噸大米和動力牛奶銷售額美元2.3 百萬美元0.91000萬美元和美元1.3 分別為百萬和2021年12月31日：百萬小時能源、噸大米和黃油銷售額美元6.5 百萬美元4.41000萬美元和美元0.6分別為2.5億美元和2.5億美元)。

承諾在未來某個日期出售商品

 

本集團簽訂合同通過銷售遠期合同銷售非金融工具，主要是糖、大豆和玉米。持有該等合同的目的是根據集團的預期銷售交付非金融工具。因此，由於滿足自身使用例外標準，這些合同不會記錄為衍生品。

 

這些合同的名義金額為美元73.5截至2023年12月31日，百萬（2022年：美元89.9百萬美元；2021年：美元75.9百萬），主要由 9,225千噸糖（美元 5.2百萬)，28,534千立方米乙醇（美元15.3百萬)，539,712千兆瓦時能源（美元27.6百萬)，53,600千噸大豆（美元17.8百萬)，17,208千噸小麥（美元4.2百萬)，以及16,155千噸玉米（美元3.1百萬）於2024年1月至12月期間到期。

F- 32

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

5.    售出貨物和提供服務的成本

截至12月31日的年度：

			2023
			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量						總計
年初產成品（注19）			37,539						13,659						12,825												88,693						152,716
製成品的生產成本（注6）			47,086						123,629						121,341												548,553						840,609
購買			4,361						22,594						3,170												1,011						31,136
農產品			115,893						18						15,081												9,736						140,728
轉移至原材料			(49,108)						(5,714)						—												—						(54,822)
農業直接銷售費用			9,214						—						—												—						9,214
税款追回（i）			—						—						—												(25,767)						(25,767)
農產品收穫後可變現淨值變化			1,994						—						—												(156)						1,838
閒置產能損失			—						—						—												3,861						3,861
年底產成品（注19）			(33,407)						(9,306)						(9,927)												(126,971)						(179,611)
匯兑差異			10,307						25,378						11,983												5,610						53,278
售出貨物和提供服務的成本			143,879						170,258						154,473												504,570						973,180

 

(i)對應ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）對銷售價值的推定信用。

 

截至12月31日的年度：

			2022
			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量						總計
年初成品			37,225						5,015						15,157												80,857						138,254
製成品的生產成本（注6）			68,510						165,330						180,723												455,336						869,899
購買			10,528						1,866						1,285												856						14,535
收購附屬公司			—						8,413						—												—						8,413
農產品			245,402						106						21,647												11,571						278,726
轉移至原材料			(75,158)						(6,549)						—												—						(81,707)
農業直接銷售費用			25,623						—						—												—						25,623
税款追回（i）			—						—						—												(17,800)						(17,800)
農產品收穫後可變現淨值變化			(21,359)						—						—												(934)						(22,293)
閒置產能損失			—						—						—												7,507						7,507
年底產成品（注19）			(37,539)						(13,659)						(12,825)												(88,693)						(152,716)
匯兑差異			2,363						(96)						(2,102)												7,141						7,306
售出貨物和提供服務的成本			255,595						160,426						203,885												455,841						1,075,747

(i)對應ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）對銷售價值的推定信用。

 

F- 33

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

5. 銷售商品和提供服務的成本（續）

截至12月31日的年度：

			2021
			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量						總計
年初成品			30,267						5,970						6,489												34,315						77,041
製成品的生產成本（注6）			59,590						124,304						158,083												415,408						757,385
購買			26,880						569						—												4,860						32,309
農產品			227,791						108						16,468												10,944						255,311
轉移至原材料			(73,068)						(7,240)						—												—						(80,308)
農業直接銷售費用			22,642						—						—												—						22,642
税款追回（i）			—						—						—												(19,423)						(19,423)
農產品收穫後可變現淨值變化			(11,384)						—						—												(1,495)						(12,879)
閒置產能損失			—						—						—												14,270						14,270
年底產成品（注19）			(37,225)						(5,015)						(15,157)												(80,857)						(138,254)
匯兑差異			(29,259)						(6,543)						(7,806)												(9,521)						(53,129)
售出貨物和提供服務的成本			216,234						112,153						158,077												368,501						854,965

 

(i)對應ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）對銷售價值的推定信用。

F- 34

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

6.    本質上的費用

收益表採用費用法功能列報。根據該方法，費用根據其功能分類為“銷售貨物和提供服務的成本”、“一般和管理費用”以及“銷售費用”。

 

下表提供了有關費用性質及其與集團內職能關係的額外披露：

 

截至2023年12月31日止年度按性質分類的費用：

			製成品的生產成本（注5）																														一般和 行政性 費用						賣 費用						總計
			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量									總計
工資、社會保障費用和員工福利			2,549						10,541						7,733												47,050						67,873						30,581						8,899						107,353
原材料和消耗品			293						818						19,361												7,878						28,350						—						—						28,350
折舊及攤銷			3,087						4,514						3,153												131,536						142,290						14,632						1,166						158,088
使用權資產折舊			—						32						350												9,402						9,784						7,837						208						17,829
燃料、潤滑劑和其他			139						665						1,338												37,707						39,849						572						251						40,672
保養和維修			724						2,550						1,490												32,594						37,358						1,377						583						39,318
貨運費			80						5,662						1,921												106						7,769						—						57,629						65,398
出口税/銷售税			—						—						—												—						—						—						29,910						29,910
出口費用			—						—						—												—						—						—						11,550						11,550
承包商和服務			2,013						2,705						214												11,313						16,245						—						—						16,245
能量傳輸			—						—						—												—						—						—						2,621						2,621
能源動力			817						2,291						1,693												776						5,577						342						66						5,985
專業費用			38						71						69												1,105						1,283						8,553						1,725						11,561
其他税種			12						160						102												4,232						4,506						582						23						5,111
或有事件			—						—						—												—						—						988						—						988
租賃費用和類似安排			127						523						145												—						795						975						567						2,337
第三方原材料			3,838						35,289						47,336												31,969						118,432						—						—						118,432
税款回收			—						—						—												(74)						(74)						—						—						(74)
其他			552						1,396						1,498												6,091						9,537						3,881						13,894						27,312
小計			14,269						67,217						86,403												321,685						489,574						70,320						129,092						688,986
消耗的自有農產品			32,817						56,412						34,938												226,868						351,035						—						—						351,035
總計			47,086						123,629						121,341												548,553						840,609						70,320						129,092						1,040,021

 

F- 35

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

6. 按性質分類的費用（續）

截至2022年12月31日止年度按性質分類的費用：

			製成品的生產成本（注5）																														一般和 行政性 費用						賣 費用						總計
			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量									總計
工資、社會保障費用和員工福利			4,216						12,362						11,627												35,890						64,095						39,347						9,472						112,914
原材料和消耗品			367						367						29,317												14,094						44,145						—						—						44,145
折舊及攤銷			4,463						3,814						4,007												123,960						136,244						18,109						1,408						155,761
使用權資產折舊			—						115						971												7,475						8,561						7,702						99						16,362
燃料、潤滑劑和其他			239						249						1,886												38,813						41,187						712						340						42,239
保養和維修			1,264						3,320						1,856												22,674						29,114						1,718						741						31,573
貨運費			519						9,319						2,862												75						12,775						—						57,913						70,688
出口税/銷售税			—						—						—												—						—						—						39,202						39,202
出口費用			—						—						—												—						—						—						17,963						17,963
承包商和服務			2,218						720						569												7,044						10,551						—						—						10,551
能量傳輸			—						—						—												—						—						—						3,053						3,053
能源動力			1,577						3,172						3,189												733						8,671						373						89						9,133
專業費用			59						86						110												837						1,092						8,337						802						10,231
其他税種			25						117						110												2,775						3,027						852						63						3,942
或有事件			—						—						—												—						—						568						—						568
租賃費用和類似安排			178						682						197												—						1,057						1,153						271						2,481
第三方原材料			8,270						23,934						75,674												13,693						121,571						—						—						121,571
税款回收			—						—						—												(556)						(556)						—						—						(556)
其他			1,335						2,736						1,269												4,322						9,662						5,416						12,099						27,177
小計			24,730						60,993						133,644												271,829						491,196						84,287						143,515						718,998
消耗的自有農產品			43,780						104,337						47,079												183,507						378,703						—						—						378,703
總計			68,510						165,330						180,723												455,336						869,899						84,287						143,515						1,097,701

 

F- 36

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

6. 按性質分類的費用（續）

截至2021年12月31日止年度按性質分類的費用：

			製成品的生產成本（注5）
			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量						總計						一般和 行政性 費用						賣 費用						總計
工資、社會保障費用和員工福利			3,651						6,841						9,268												27,072						46,832						30,727						7,221						84,780
原材料和消耗品			578						373						24,755												13,036						38,742						—						—						38,742
折舊及攤銷			3,930						2,692						3,590												108,709						118,921						14,280						1,304						134,505
折舊使用權和其他租賃			—						102						602												5,700						6,404						7,173						49						13,626
燃料、潤滑劑和其他			336						89						1,730												24,747						26,902						854						279						28,035
保養和維修			1,341						1,851						1,779												16,797						21,768						1,956						800						24,524
貨運費			644						8,154						2,377												607						11,782						—						38,970						50,752
出口税/銷售税			—						—						—												—						—						—						43,509						43,509
出口費用			—						—						—												—						—						—						11,745						11,745
承包商和服務			2,587						235						260												6,758						9,840						—						—						9,840
能量傳輸			—						—						—												—						—						—						2,347						2,347
能源動力			1,276						1,501						2,544												839						6,160						335						85						6,580
專業費用			78						84						140												692						994						7,600						815						9,409
其他税種			23						92						118												3,049						3,282						582						62						3,926
或有事件			—						—						—												—						—						855						—						855
租賃費用和類似安排			162						319						257												—						738						1,863						251						2,852
第三方原材料			2,804						2,852						62,737												15,240						83,633						—						—						83,633
税款回收			—						—						—												(1,546)						(1,546)						—						—						(1,546)
其他			962						5,273						2,166												2,636						11,037						3,569						10,225						24,831
小計			18,372						30,458						112,323												224,336						385,489						69,794						117,662						572,945
消耗的自有農產品			41,218						93,846						45,760												191,072						371,896						—						—						371,896
總計			59,590						124,304						158,083												415,408						757,385						69,794						117,662						944,841

7.    工資和社會保障費用

			2023						2022						2021
工資和薪資（i）			127,113						132,010						101,818
社會保障費用			41,404						36,932						30,296
股權結算股權薪酬			8,581						10,227						6,406
			177,098						179,169						138,520

(i)包括美元35,007，美元30,014和美元25,105，分別於2023年、2022年和2021年資本化為不動產、廠房和設備。

F- 37

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

8.    其他營業收入/（費用），淨額

			2023						2022						2021
商品衍生金融工具的收益/（損失）			6,913						(6,842)						(15,990)
處置其他財產項目的收益/（損失）			4,747						3,718						(387)
投資性房地產公允價值調整淨收益/（損失）			10,620						(2,961)						(4,331)
處置農田及其他資產收益（注21）			6,334						—						—
其他			(3,024)						7,955						1,940
			25,590						1,870						(18,768)

 

9.    財務結果，淨額

			2023						2022						2021
財務收入：
-利息收入			7,134						5,781						4,081
*-外匯收益，淨額			90,930						19,278						18,939
-來自利率/匯率衍生金融工具的收益			3,501						—						512
--其他收入			55,535						249						13,138
財政收入			157,100						25,308						36,670
融資成本：
-利息支出			(31,906)						(50,037)						(62,536)
-與租賃負債相關的融資成本			(40,203)						(31,113)						(16,502)
-現金流量對衝-從股權轉讓(附註2)			(36,863)						(40,195)						(52,650)
-税費			(5,473)						(4,862)						(7,073)
-利率/匯率衍生金融工具的損失			—						(2,384)						—
-借款、提前還款相關費用(巴西子公司)			—						—						(3,068)
經濟-金融折扣			—						—						(3,741)
--其他開支			(7,642)						(9,009)						(6,111)
融資成本			(122,087)						(137,600)						(151,681)
其他財務結果--通貨膨脹對貨幣項目影響的淨收益/(損失)			28,816						(2,144)						11,541
總財務結果，淨額			63,829						(114,436)						(103,470)

10.    税收

Adecagro須遵守盧森堡適用的一般税務法規。

 

本集團的所得税是根據本年度的估計應課税結果按各自外國税務管轄區的現行税率計算的。本集團各附屬公司須根據其營運地區的規則及法規，以獨立基準計算其所得税。因此，本集團在法律上不得以附屬公司的收入補償附屬公司的損失。本集團合併所得税撥備詳情如下：

			2023						2022						2021
當期所得税			4,570						(4,655)						(4,338)
遞延所得税			(83,243)						(22,103)						(39,499)
所得税費用			(78,673)						(26,758)						(43,837)

 

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

10. 税收（續）

本集團於所有呈列年度經營所在國家/地區的法定税率如下：

 

税收管轄權						所得税税率
阿根廷（i）						35		%
巴西						34		%
烏拉圭						25		%
西班牙						25		%
盧森堡						24.94		%
智利						27		%

 

(i)2021年6月，阿根廷政府對所得税法進行了修改，制定了一項從25%到35%的税率上調計劃，用於超過1.43億比索（20萬美元）的所得税收益。修訂後的計劃自2021財年起生效。它還對股息徵收7%的預扣税。

本集團截至2023年和2022年12月31日的遞延所得税資產和負債（不考慮同一税務司法管轄區內餘額的抵消）將按以下方式收回或結算：

			2023						2022
超過12個月後收回的遞延所得税資產			36,028						127,878
12個月內收回的遞延所得税資產			43,337						17,862
遞延所得税資產			79,365						145,740
超過12個月後結算的遞延所得税負債			(427,360)						(371,047)
遞延所得税負債將在12個月內結算			(18,559)						(67,349)
遞延所得税負債			(445,919)						(438,396)
遞延所得税負債淨額			(366,554)						(292,656)

 

遞延所得税賬户的總變動如下：

			2023						2022
年初			(292,656)						(255,527)
匯兑差異			69,707						(30,187)
農田公允價值估值變化			(62,988)						25,307
收購子公司（注21）			—						(1,562)
農田處置			10,492						—
其他			632						(1,247)
與現金流量對衝相關的税收抵免（i）			(8,498)						(7,337)
所得税費用			(83,243)						(22,103)
年終			(366,554)						(292,656)

 

(i)與在其他全面收益中確認的現金流量對衝的所得税前損益相關，金額為美元7,319截至2023年12月31日的年度（2022年：美元15,6212021年：美元46,145）;扣除從權益重新分類至利潤表的美元 49,737截至2023年12月31日的年度（2022年：美元 40,3882021年：美元26,031).

 

年內遞延所得税資產和負債的變動（不考慮同一税務司法管轄區內餘額的抵消）如下：

F- 39

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

10. 税收（續）

遞延所得税 負債						財產， 植物和 裝備						投資性物業						生物 資產						其他						總計
2022年1月1日						355,158						9,881						11,259						8,757						385,055
計入/（記入）收益表						20,354						(2,181)						18,105						232						36,510
農田重新估價						(25,307)						—						—						—						(25,307)
收購子公司						1,562						—						—						—						1,562
匯兑差異						37,379						1,279						1,097						821						40,576
2022年12月31日						389,146						8,979						30,461						9,810						438,396
計入/（記入）收益表						18,229						9,760						(2,984)						12,460						37,465
農田重新估價						62,988						—						—						—						62,988
收購附屬公司						(10,492)						—						—						—						(10,492)
匯兑差異						(75,928)						(2,851)						(4,097)						438						(82,438)
2023年12月31日						383,943						15,888						23,380						22,708						445,919

 

遞延所得税 資產						條文						税損 進位 遠期						股權-已結算 以股份為基礎 補償						借款						生物 資產						其他						總計
2022年1月1日						9,279						81,557						4,822						34,797						66						(993)						129,528
（計入）/計入利潤表						(3,900)						29,087						—						(11,115)						(66)						401						14,407
與現金流對衝相關的税款						—						(7,337)						—						—						—						—						(7,337)
匯兑差異						1,243						6,888						—						2,250						—						8						10,389
其他						—						—						(1,247)						—						—						—						(1,247)
2022年12月31日						6,622						110,195						3,575						25,932						—						(584)						145,740
計入/（記入）收益表						1,064						(29,585)						—						(26,696)						3,242						6,197						(45,778)
與現金流對衝相關的税款						—						(8,498)						—						—						—						—						(8,498)
匯兑差異						3,752						(15,011)						—						1,137						(3,242)						633						(12,731)
其他						—						—						440						—						—						192						632
2023年12月31日						11,438						57,101						4,015						373						—						6,438						79,365

 

阿根廷和烏拉圭的税收損失結轉通常在 5年巴西和盧森堡的税收損失結轉不會到期。然而，在巴西，每年的應税利潤只能通過税收損失結轉來減少，最多為 30%.

 

為了充分實現遞延所得税資產，本集團將需要在產生結轉税收虧損的國家產生未來應税收入。根據歷史應税收入水平和遞延所得税資產可扣税期間未來應税收入的預測

.

 

截至2023年12月31日，集團的税收損失結轉及其相應司法管轄區如下：

F- 40

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

10. 税收（續）

管轄權

税務損失結轉

有效期

阿根廷（1）

22,158

5年份

巴西

135,479

沒有有效日期。

烏拉圭

5,173

5年份

盧森堡

16,866

沒有有效日期。

 

(1)截至2023年12月31日，阿根廷確定税收損失結轉的賬齡如下：

一代人						金額
2019						426
2020						768
2021						16
2022						18,856
2023						2,092

本集團所得税前利潤的税款與使用適用於各個國家/地區利潤的税率產生的理論金額不同，具體如下：

 

			2023						2022						2021
按適用於各自國家/地區利潤的税率計算税款			(103,860)						(43,827)						(54,291)
不可扣除項目			(1,616)						(1,921)						(3,459)
阿根廷法定所得税率變化的影響			1,280						(2,237)						(31,962)
未用税損			—						—						482
未確認遞延税項資產的税務損失			(706)						(107)						—
免税所得			19,994						16,879						13,604
以前未確認的税收損失現在已彌補，以減少税收支出(1)			38,646						19,419						38,121
《國際會計準則》第29條的影響和阿根廷按通貨膨脹進行的税收調整			(29,526)						(18,195)						(6,402)
其他			(2,885)						3,231						70
所得税費用			(78,673)						(26,758)						(43,837)

 

(1)2023年包括37,151經通貨膨脹調整的阿根廷結轉税項損失(16,0442022年）。

阿根廷的税收通貨膨脹調整

第27、430、27、468和27,541號法律對《所得税法》規定的所得税通貨膨脹調整提出了若干修正案。根據這些規定，自2018年1月1日或之後的財政年度起生效，所得税法第六章規定的通貨膨脹調整程序適用於緊接相關財政年度結束前36個月累計的IPC價格指數變動高於100%的財政年度。就其有效性而言，這一程序是適用的，因為IPC的變化達到了規定的限度。

然而，第24,073號法律第39節暫停適用《所得税法》第六章關於自1992年4月1日起調整所得税通脹的規定，適用於某些項目，如固定資產、庫存和税收損失結轉等。

2002年經濟危機後，許多納税人開始質疑暫停所得税通脹調整條款的合法性。另外，阿根廷最高法院7月3日公佈了對“糖果”案的判決，

F- 41

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

10. 税收（續）

2009年，它指出，特別是2002財政年度，考慮到該年度的嚴重動盪狀況，納税人可以證明，不適用所得税通貨膨脹調整會導致沒收所得税税率。

最近，阿根廷最高法院在“Distribuidora Gas del Centro”提起的案件(10/14/14、06/02/15、10/04/16和06/25/19等)中對2010、2011、2012和2014財政年度適用了類似的標準，允許對不受2002年等嚴重經濟危機影響的時期適用所得税通貨膨脹調整。

本公司認為，沒有適用所得税通貨膨脹調整是沒收的。因此，根據先例以及外部和內部税務顧問的意見，本公司調整了所有通脹項目，包括上文所述的被第24,073號法律第39條暫停的項目。通貨膨脹調整的淨影響導致遞延税項資產為#美元121.9截至2023年12月31日，億美元，其中美元104,172已經被應用了。

當地税法的適用需要解釋，因此涉及判決的適用，相關税務機關可以提出質疑。這帶來了一定程度的不確定性。根據《國際財務報告準則》第23條，根據對開放年度可能的税收結果範圍的評估，並反映技術論點的力量，為不確定的税收狀況計提撥備。根據管理層對最有可能的金額或基於概率加權方法的預期金額是更合適的預測本公司最終結算金額的評估，為個人税務不確定性撥備金額。在作出這項評估時，本公司利用內部税務專家的知識和經驗，並考慮第三方顧問就特定項目提供的税務專家意見。該公司沒有在此案中提供任何數額，因為它相信它有確鑿的理由支持其立場。

經濟合作與發展組織支柱兩項示範規則

該小組屬於經合組織(經濟合作與發展組織)支柱二示範規則(全球反基地侵蝕規則或全球規則)的範圍。第二支柱立法在公司註冊所在的司法管轄區盧森堡頒佈，並於2024年1月生效。由於第二支柱立法於報告日期尚未生效，該集團目前沒有相關的税務風險敞口。本集團適用於確認和披露與第二支柱所得税相關的遞延税項資產和負債的例外情況，如2023年5月發佈的國際會計準則第12號修正案所規定的那樣。

根據第二支柱，本集團有責任就其每個司法管轄區的全球有效税率與15%最低税率之間的差額支付附加税。除烏拉圭外，該集團內所有司法管轄區的有效税率均超過15%。儘管烏拉圭的失業率可能低於15%，但我們估計影響不會很大。

由於適用立法和計算全球收入的複雜性，已頒佈或實質性頒佈的立法的數量影響尚不能合理地估計。因此，即使對於會計實際税率高於15%的司法管轄區，仍可能存在第二支柱的税收影響。該小組目前正在與税務專家接觸，以協助其實施這項立法。

F- 42

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

11.    每股收益

(A)基本

 

每股基本盈利乃按本集團權益持有人應佔溢利除以期內已發行加權平均股份(不包括作為庫存股持有的普通股)計算(附註23)。

			2023						2022						2021
本集團股權持有人應佔營運溢利			226,291						108,138						130,669
加權平均已發行股數(千股)			107,092						110,079						115,148
基本每股收益			2.113						0.982						1.135

 

(B)稀釋

 

稀釋每股收益是通過調整加權平均流通股數量來計算的，以假設所有稀釋性潛在股票的轉換。該集團擁有二稀釋性潛在股份的類別：股權結算的股票期權和受限單位。對於這些工具，根據已發行購股權所附認購權的貨幣價值進行計算，以確定本可按公允價值收購的股份數量。以上計算的股份數目與假設行使股權結算購股權時應發行的股份數目相比較。於2023年，未行使購股權的平均數為401數千人（2022年： 361數千人; 2021年： 466數千份）尚未行使的股票期權。

			2023						2022						2021
本集團股權持有人應佔營運溢利			226,291						108,138						130,669
加權平均已發行股數(千股)			107,092						110,079						115,148
對以下各項進行調整：
- 員工股票期權和限制單位（千）			401						361						466
每股稀釋收益的加權平均股數（千）			107,493						110,440						115,614
稀釋後每股收益			2.105						0.979						1.130

F- 43

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

12.    財產、廠房和設備、淨值

 

本集團2023年及2022年物業、廠房及設備淨變動如下：

 

			農田						農田 改進						建築物和 設施						機械， 設備， 傢俱和 配件						生產性植物						其他						工作 進展						總計
2022年1月1日
農田/成本的公平價值			711,261						42,438						435,193						803,193						730,762						48,412						81,368						2,852,627
累計折舊			—						(25,859)						(227,514)						(720,010)						(435,780)						(20,841)						—						(1,430,004)
賬面淨額			711,261						16,579						207,679						83,183						294,982						27,571						81,368						1,422,623
2022年12月31日
期初淨賬面金額			711,261						16,579						207,679						83,183						294,982						27,571						81,368						1,422,623
匯兑差異			88,546						1,518						16,237						19,580						15,447						1,389						9,149						151,866
加法			—						—						13,489						62,637						112,614						3,318						41,960						234,018
重估盈餘			(72,216)						—						—						—						—						—						—						(72,216)
收購附屬公司			—						—						21,331						—						—						—						—						21,331
轉賬			—						2,192						41,167						10,198						—						(169)						(53,388)						—
處置			—						—						(953)						(2,278)						—						(103)						—						(3,334)
重新分類為非所得税抵免（*）			—						—						—						(158)						—						—						—						(158)
折舊			—						(3,547)						(30,570)						(81,950)						(70,316)						(2,392)						—						(188,775)
期末賬面淨額			727,591						16,742						268,380						91,212						352,727						29,614						79,089						1,565,355

			農田						農田 改進						建築物和 設施						機械， 設備， 傢俱和 配件						生產性植物						其他						在.工作 進展						總計
2022年12月31日
農田/成本的公平價值			727,591						46,148						526,464						893,172						858,823						52,846						79,089						3,184,133
累計折舊			—						(29,406)						(258,084)						(801,960)						(506,096)						(23,232)						—						(1,618,778)
賬面淨額			727,591						16,742						268,380						91,212						352,727						29,614						79,089						1,565,355
截至2023年12月31日的年度
期初淨賬面金額			727,591						16,742						268,380						91,212						352,727						29,614						79,089						1,565,355
匯兑差異			(197,377)						(4,029)						(43,653)						97,152						(46,372)						(21,835)						(21,863)						(237,977)
加法			—						—						15,165						71,100						144,777						2,635						29,252						262,929
重估盈餘			188,879						—						—						—						—						—						—						188,879
轉賬			(33)						1,307						33,405						22,032						8,939						17						(65,667)						—
處置			(24,858)						—						(3,404)						(2,745)						—						(33)						—						(31,040)
重新分類為非所得税抵免（*）			—						—						—						(293)						—						—						—						(293)
折舊			—						(2,375)						(28,737)						(81,463)						(84,229)						(1,484)						—						(198,288)
期末賬面淨額			694,202						11,645						241,156						196,995						375,842						8,914						20,811						1,549,565
2023年12月31日
農田/成本的公平價值			694,202						43,426						527,977						1,080,418						966,167						33,630						20,811						3,366,631
累計折舊			—						(31,781)						(286,821)						(883,423)						(590,325)						(24,716)						—						(1,817,066)
賬面淨額			694,202						11,645						241,156						196,995						375,842						8,914						20,811						1,549,565

 

（*）巴西聯邦税法允許實體將所購資產總成本的一定比例作為税收抵免。截至2023年和2022年12月31日，ICMS（Imposto sobre Circulação de Mercadorias e Prestação de Serviços）税收抵免重新分類為貿易及其他應收賬款。

 

F- 44

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

12. 不動產、廠房和設備，淨額（續）

折舊採用直線法計算，將其成本分配到估計使用壽命內。農田不貶值。

 

農田改良			5-25年份
建築物和設施			20年份
傢俱和配件			10年份
計算機設備			3-5年份
機器和設備			4-10年份
車輛			4-5年份
生產性植物			6- 基於生產力

 

資產的剩餘價值和使用壽命會在每個財務狀況表日期進行審查，並在適當時進行調整。農田採用銷售比較法按公允價值計量。由獨立專家編寫。可比房產的銷售價格會考慮每個房產的具體方面進行調整，最相關的假設是每公頃價格（第3級）。 專家組估計，在其他因素不變的情況下，a 10截至2023年12月31日止年度銷售價格下降%將使農田價值減少美元69.4百萬美元（2022年：美元72.8 百萬），扣除其對股東權益變動表中“重新估值盈餘”項目的税收影響後，將產生影響。如果農田按歷史成本計價，則截至2023年12月31日的淨資產將為美元197.5百萬美元。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，折舊費用包括在“生物資產生產成本”、“製成品生產成本”、“一般和行政費用”、“銷售費用”中，並資本化在“房地產、廠房和設備”中。

 

截至2023年12月31日止年度，借款成本為美元4.2百萬（2022年：美元3.3百萬）被資本化為合格資產的收購或建設成本的組成部分。

 

本集團的某些資產已抵押作為抵押品，以擔保本集團的借款和其他應付款項。質押資產的淨資產淨值為美元 217.8 截至2023年12月31日，百萬（2022年：美元345.3百萬)。

F- 45

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

13.    使用權資產，淨額

    本集團2023年和2022年使用權資產淨值變化如下：

			農業合作夥伴關係（*）						其他						總計
2022年1月1日
期初淨賬面金額			235,971						24,805						260,776
匯兑差異			13,223						1,593						14,816
添加和重新測量			140,724						7,204						147,928
折舊			(56,356)						(6,983)						(63,339)
期末賬面淨額			333,562						26,619						360,181
2023年12月31日
期初淨賬面金額			333,562						26,619						360,181
匯兑差異			19,095						1,074						20,169
添加和重新測量			95,386						5,062						100,448
折舊			(63,195)						(10,890)						(74,085)
期末賬面淨額			384,848						21,865						406,713

    (*)農業合作夥伴關係的平均期限為 6好幾年了。

截至2023年、2022年和2021年12月31日止年度，折舊費用包括在“生物資產生產成本”、“製成品生產成本”、“一般和行政費用”、“銷售費用”中，並資本化在“房地產、廠房和設備”中。

14.    投資性物業

 

2023年和2022年集團投資性房地產變化情況如下：

 

			2023						2022
年初			33,330						32,132
公允價值調整淨收益/（損失）（注8）			10,620						(2,961)
匯兑差額			(10,586)						4,159
年終			33,364						33,330
公允價值			33,364						33,330
賬面淨額			33,364						33,330

 

投資物業採用獨立專家編制的銷售比較法按公允價值計量。 可比房產的銷售價格會考慮每個房產的具體方面進行調整，最相關的假設是每公頃價格（第3級）。 投資房地產公允價值的增加/減少在利潤表“其他營業收入，淨額”項目下確認。專家組估計，在其他因素不變的情況下，a 10截至2023年12月31日和2022年12月31日止期間的銷售價格下降%將導致美元減少3.31000萬美元和美元3.3 投資房地產價值分別為百萬美元，這將影響“公允價值調整淨收益”項目。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

15.    無形資產，淨額

 

本集團2023年和2022年無形資產淨值變化如下：

			商譽						軟件						商標						其他						總計
2022年1月1日
成本			16,626						14,217						10,525						510						41,878
累計攤銷			—						(7,732)						(2,334)						(475)						(10,541)
賬面淨額			16,626						6,485						8,191						35						31,337
截至2022年12月31日的年度
期初淨賬面金額			16,626						6,485						8,191						35						31,337
匯兑差異			1,918						732						900						1						3,551
加法			—						2,306						423						768						3,497
攤銷費用（i）			—						(1,781)						(413)						(71)						(2,265)
期末賬面淨額			18,544						7,742						9,101						733						36,120
2021年12月31日
成本			18,544						17,255						11,848						1,279						48,926
累計攤銷			—						(9,513)						(2,747)						(546)						(12,806)
賬面淨額			18,544						7,742						9,101						733						36,120
截至2023年12月31日的年度
期初淨賬面金額			18,544						7,742						9,101						733						36,120
匯兑差異			(4,235)						(1,631)						(2,354)						58						(8,162)
加法			—						1,284						—						7						1,291
攤銷費用（i）			—						(1,353)						(316)						(61)						(1,730)
期末賬面淨額			14,309						6,042						6,431						737						27,519
2023年12月31日
成本			14,309						16,908						9,494						1,344						42,055
累計攤銷			—						(10,866)						(3,063)						(607)						(14,536)
賬面淨額			14,309						6,042						6,431						737						27,519

 

(i)攤銷費用分別包含在截至2023年和2022年12月31日止年度的“一般和行政費用”和“銷售費用”中。所呈列任何年度均無任何減損費用（見附註32（a））。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

F- 47

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

|16.    生物資產

2023年和2022年本集團生物資產變化情況如下：

			2023
			糧食作物 (Ii)						米飯 (Ii)						乳品												甘蔗 (Ii)						總計
年初			72,843						54,125						30,045												109,431						266,444
因購買而增加			369						142						—												—						511
生物資產的初始確認和公允價值變化（i）			(10,327)						(4,301)						8,050												94,436						87,858
由於收穫/處置而減少			(116,007)						(58,110)						(57,262)												(245,325)						(476,704)
本年度發生的費用			130,965						57,990						51,901												146,592						387,448
匯兑差異			(22,298)						(17,003)						(9,543)												11,324						(37,520)
年終			55,545						32,843						23,191												116,458						228,037

			2022
			糧食作物 (Ii)						米飯 (Ii)						乳品												甘蔗 (Ii)						總計
年初			60,615						44,257						18,979												71,327						195,178
因購買而增加			3,028						704						—												—						3,732
收購附屬公司			—						1,676						—												—						1,676
生物資產的初始確認和公允價值變化（i）			64,061						16,557						27,257												108,066						215,941
由於收穫/處置而減少			(245,660)						(81,424)						(79,474)												(202,298)						(608,856)
本年度發生的費用			181,163						68,432						60,826												128,308						438,729
匯兑差異			9,636						3,923						2,457												4,028						20,044
年終			72,843						54,125						30,045												109,431						266,444

 

(i)生產週期超過一年的生物資產（即乳製品和牛）產生的“生物資產的初始確認和公允價值變化”金額為美元15,795截至2023年12月31日的年度（2022年：美元26,978). 2023年，金額為美元3,999(2022年：美元4,653）歸因於價格變化，金額為美元11,796 (2022年：美元22,325）歸因於身體變化。

(ii)在層級結構第3級內按公允價值計量的生物資產。

 

F- 48

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

16. 生物資產（續）

截至2023年12月31日止年度的生產成本：

			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量						總計
工資、社會保障費用和員工福利			3,572						10,333						7,280												13,553						34,738
折舊及攤銷			—						—						—												5,192						5,192
使用權資產折舊			—						—						—												56,256						56,256
化肥、農用化學品和種子			63,742						17,333						—												49,125						130,200
燃料、潤滑劑和其他			860						979						903												3,924						6,666
保養和維修			1,958						6,351						3,175												3,494						14,978
貨運費			1,534						473						109												—						2,116
承包商和服務			30,694						17,447						—												10,731						58,872
餵養費用			1,578						189						23,711												—						25,478
獸醫費用			126						65						2,334												—						2,525
能源動力			29						1,847						1,339												—						3,215
專業費用			282						287						219												393						1,181
其他税種			480						142						148												52						822
租賃費用和類似安排			24,536						1,547						—												2,100						28,183
其他			867						925						487												1,772						4,051
小計			130,258						57,918						39,705												146,592						374,473
消耗的自有農產品			707						72						12,196												—						12,975
總計			130,965						57,990						51,901												146,592						387,448

 

F- 49

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

16. 生物資產（續）

截至2022年12月31日止年度的生產成本：

			糧食作物						米飯						乳品												白糖， 乙醇和 能量						總計
工資、社會保障費用和員工福利			5,534						11,319						7,592												11,795						36,240
折舊及攤銷			—						—						—												5,024						5,024
使用權資產折舊			—						—						—												42,166						42,166
化肥、農用化學品和種子			68,971						17,220						—												46,020						132,211
燃料、潤滑劑和其他			1,078						1,468						1,419												4,636						8,601
保養和維修			1,913						6,693						3,979												3,172						15,757
貨運費			4,245						609						202												—						5,056
承包商和服務			49,533						22,321						—												8,620						80,474
餵養費用			271						101						24,940												—						25,312
獸醫費用			217						84						3,715												—						4,016
能源動力			47						5,447						1,286												—						6,780
專業費用			552						404						309												489						1,754
其他税種			1,273						249						14												128						1,664
租賃費用和類似安排			45,794						968						—												4,978						51,740
其他			925						1,394						386												1,280						3,985
小計			180,353						68,277						43,842												128,308						420,780
消耗的自有農產品			810						155						16,984												—						17,949
總計			181,163						68,432						60,826												128,308						438,729

 

2023年12月31日和2022年12月31日生物資產如下：

			2023						2022
非當前
用於乳製品生產的牛（i）			23,191						29,483
種豬（ii）			371						821
其他牛（ii）			144						318
			23,706						30,622
當前
種豬（iii）			6,037						7,075
其他牛（iii）			—						562
播種土地-農作物（ii）			49,813						66,002
播種地-水稻（ii）			32,023						52,752
播種地-甘蔗（ii）（iv）			116,458						109,431
			204,331						235,822
生物資產總額			228,037						266,444

 

(i)歸類為不記名和成熟生物資產。

(Ii)被歸類為可消耗和不成熟的生物資產。

(Iii)被歸類為可消耗和成熟生物資產。

(Iv)它包括s 3,833一個d 4,849甘蔗農場種植的農作物。

F- 50

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

16. 生物資產（續）

農產品收穫時的公允價值減去估計銷售點成本為美元419,442截至2023年12月31日的年度（2022年：美元522,894).

 

下表列出了本集團於2023年和2022年12月31日按公允價值計量的生物資產（各公允價值水平的描述見附註17）：

			2023																								2022
			1級						2級						3級						總計						1級						2級						3級						總計
用於乳製品生產的牛			—						23,191						—						23,191						—						29,483						—						29,483
種牛			6,408						—						—						6,408						7,896						—						—						7,896
其他牛			—						144						—						144						—						880						—						880
播種地-甘蔗			—						—						116,458						116,458						—						—						109,431						109,431
播種土地-農作物			—						—						49,813						49,813						—						—						66,002						66,002
播種地-水稻			—						—						32,023						32,023						—						—						52,752						52,752

年內任何級別之間均無轉移。

 

以下重大不可觀察輸入數據用於使用貼現現金流量估值技術衡量本集團的生物資產：

描述

看不見 輸入

不可觀察輸入的範圍

看不見的人際關係 輸入數據與公平值

2023

2022

播種地-甘蔗

甘蔗產量-每公頃噸;甘蔗TRS（每噸甘蔗的公斤糖）生產成本-每公頃美元。（包括維護、收穫和租賃成本）

'-甘蔗產量： 50-100噸/公頃-甘蔗TRS： 120-140公斤糖/噸甘蔗-維護成本： 550-850美元/公頃-收穫成本： 7.0-13.0美元/噸甘蔗-租賃成本： 12.0-14.4噸/公頃-折扣率： 14.44%巴西雷亞爾。

'-甘蔗產量： 50-100噸/公頃-甘蔗TRS： 120-140公斤糖/噸甘蔗-維護成本： 500-800美元/公頃-收穫成本： 6.0-12.0美元/噸甘蔗-租賃成本： 12.0-14.4噸/公頃-折扣率： 16.49%巴西雷亞爾。

甘蔗產量越高，公允價值越高。每公頃的維護、收穫和租賃成本越高，公允價值越低。甘蔗的TRS越高，公允價值越高。

播種土地-農作物

農作物產量-每公頃噸;商業成本-每公頃美元; 生產成本-每公頃美元。

'-農作物產量： 0.37 – 4.6小麥噸/公頃， 3.6 – 11玉米噸/公頃， 0.9 - 3.7大豆噸/公頃， 0.8 - 2.2對於向日葵和 2.4 - 3.6花生噸/公頃-商業成本： 14-39小麥美元/噸， 16-65玉米的美元/噸， 21-48大豆美元/噸， 22-65向日葵和美元/噸 25-56花生美元/公頃-生產成本： 143-823小麥美元/公頃， 231-1318玉米美元/公頃， 193-776大豆美元/公頃， 215-1000向日葵和美元/公頃 861-1866花生美元/公頃-折扣率： 6%美元。

'-農作物產量： 1.00 – 5.6小麥噸/公頃， 1.6 – 13 玉米噸/公頃， 0.4 - 5.0大豆噸/公頃， 0.9-2.2對於向日葵和 1.8 - 5.1花生噸/公頃 - 商業成本： 13-45小麥美元/公頃， 16-65玉米美元/公頃， 21-65大豆美元/公頃， 17-36向日葵和美元/公頃 28.0 - 46.0花生美元/公頃 - 生產成本： 200-840小麥美元/公頃， 325-1500玉米美元/公頃， 260-1100大豆美元/公頃， 280-890向日葵和美元/公頃 756.0 - 2,000.0花生美元/公頃-折扣率： 6%美元。

農作物產量越高，公允價值越高。每公頃的商業和直接成本越高，公允價值就越低。

播種地-水稻

水稻產量-每公頃噸; 商業成本-每公頃美元; 生產成本-每公頃美元。

'-水稻產量： 4.7 -6.4噸/公頃-商業成本： 2-5美元/公頃-生產成本： 1033-3121美元/公頃-折扣率： 6%美元。

'-水稻產量： 1.4 -9.2噸/公頃 - 商業成本： 3-23美元/公頃 - 生產成本： 760-1250美元/公頃-折扣率： 6%美元。

水稻產量越高，公允價值越高。每公頃的商業和直接成本越高，公允價值就越低。

F- 51

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

16. 生物資產（續）

 

截至2023年12月31日，合理的影響 10在所有其他變量保持不變的情況下，估計成本的%增加/（減少）將導致本集團生物資產的公允價值減去銷售成本減少（增加）美元23.3甘蔗百萬美元3.4農作物百萬美元和美元6.5大米百萬。

截至2022年12月31日，合理的影響 10在所有其他變量保持不變的情況下，估計成本的%增加/（減少）將導致本集團生物資產的公允價值減去銷售成本減少（增加）美元18.5甘蔗百萬美元3.8農作物百萬美元和美元6.0大米百萬。

 “拉尼娜“天氣事件

拉尼娜現象是赤道太平洋中部和東部海洋温度因大氣變化而波動引起的天氣現象，影響到全球多個地區的氣候。當海洋温度比四分之五的平均值低0.5攝氏度時，所謂的“拉尼娜”天氣模式就開始了。這一現象的特點是南美洲春季和夏季降水量低於平均水平。在過去三年裏，我們在阿根廷和烏拉圭經歷了這種天氣模式，我們的大部分農業作業都設在那裏，這種天氣模式在2023年初擴大了影響，直到今天還在繼續影響生產，導致阿根廷和烏拉圭幾乎所有產區都發生了嚴重乾旱。我們在地理足跡和種植作物(大豆、花生、玉米、小麥、向日葵等)方面的多樣化，作為對天氣風險的天然對衝，使我們能夠採取防禦策略，例如推遲種植活動，在對乾旱天氣更具彈性或發展階段較晚的作物之間切換。然而，儘管我們有能力部分緩解這一影響，但在2023年，由於拉尼娜天氣事件，我們預計我們不同作物的產量將減少18%至60%，這取決於作物，因此對我們的運營結果有很大影響。

17.    按類別分列的金融工具

該集團將其金融資產分類如下：

 

(A)按公允價值計提損益的金融資產

 

按公允價值計提損益的金融資產是指為交易而持有的金融資產。金融資產如果主要是為了在短期內出售而獲得的，則被歸類為這一類別。衍生品也被歸類為持有以供交易，除非它們被指定為套期保值。於所有列報年度，本集團按公允價值計提損益之金融資產主要包括短期投資及衍生金融工具。

 

(B)按攤銷成本計算的金融資產。

 

按攤銷成本計算的金融資產，即貸款和應收賬款，是指在活躍的市場中沒有報價的具有固定或可確定付款的非衍生金融資產。貸款和應收款包括財務狀況表中的“貿易和其他應收款”以及“現金和現金等價物”。

 

下表顯示了按金融工具類別分列的金融資產和金融負債的賬面金額，並酌情與財務狀況報表中的相應項目進行了對賬。由於行項目“貿易和其他應收款、淨額”和“貿易和其他應付款”包含金融工具和非金融資產或負債(如其他應收税或今後接受服務的預付款)，因此對賬列在“非金融資產”和“非金融負債”欄中。

F- 52

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

17.按類別分列的金融工具分類(續)

			按攤銷成本計算的金融資產						金融資產在交易會上展出 通過以下途徑實現價值 盈利還是虧損						小計 金融 資產						非- 金融 資產						總計
2023年12月31日
財務狀況表中的資產
貿易和其他應收款			113,831						—						113,831						104,284						218,115
衍生金融工具			—						31,820						31,820						—						31,820
短期投資			—						62,637						62,637						—						62,637
現金和現金等價物			339,781						—						339,781						—						339,781
總計			453,612						94,457						548,069						104,284						652,353

 

			金融 負債水平為 攤銷成本						負債 公允價值 通過增加利潤 或者損失慘重						小計 金融 負債						非- 金融 負債						總計
財務狀況表所載的負債
貿易和其他應付款			163,481						1,400						164,881						26,857						191,738
借款（i）			904,949						—						904,949						—						904,949
租賃負債			378,510						—						378,510						—						378,510
衍生金融工具（i）			(1,510)						1,679						169						—						169
總計			1,445,430						3,079						1,448,509						26,857						1,475,366

  

			按攤銷成本計算的金融資產						金融資產在交易會上展出 通過以下途徑實現價值 盈利還是虧損						小計 金融 資產						非- 金融 資產						總計
2022年12月31日
財務狀況表中的資產
貿易和其他應收款			108,025						—						108,025						120,353						228,378
衍生金融工具			—						5,342						5,342						—						5,342
短期投資			—						98,571						98,571						—						98,571
現金和現金等價物			230,653						—						230,653						—						230,653
總計			338,678						103,913						442,591						120,353						562,944

 

F- 53

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

17.按類別分列的金融工具分類(續)

			金融 負債水平為 攤銷成本						負債 公允價值 通過增加利潤 或者損失慘重						小計 金融 負債						非- 金融 負債						總計
財務狀況表所載的負債
貿易和其他應付款			214,990						—						214,990						44,617						259,607
借款（i）			1,007,752						—						1,007,752						—						1,007,752
租賃負債			337,980						—						337,980						—						337,980
衍生金融工具（i）			—						3,057						3,057						—						3,057
總計			1,560,722						3,057						1,563,779						44,617						1,608,396

 

(i)本集團正式記錄並指定現金流對衝關係，利用部分美元計價借款、遠期貨幣和外幣浮動至固定利率掉期對衝部分極有可能的未來美元銷售的匯率風險（詳情見注2）。

 

由於大多數貿易應收賬款和應付賬款、其他應收賬款和負債以及現金和現金等值物的期限較短，因此其在截止日期的公允價值與其各自的公允價值沒有重大差異。長期借款的公允價值在附註26中披露。

 

金融工具的收入、費用、損益可歸為以下類別：

			按攤銷成本計算的金融資產/負債						資產/負債 按公允價值計算 計入 損失												總計
2023年12月31日
利息收入（i）			7,134						—												7,134
利息費用（i）			(31,906)						—												(31,906)
外匯收益（i）			90,930						—												90,930
衍生金融工具收益（ii）			47						10,367												10,414
與租賃負債相關的融資成本			(40,203)						—												(40,203)

			按攤銷成本計算的金融資產/負債						資產/負債 按公允價值計算 計入 損失												總計
2022年12月31日
利息收入（i）			5,117						664												5,781
利息費用（i）			(50,037)						—												(50,037)
外匯收益(一)			19,278						—												19,278
衍生金融工具損失(二)			(4,472)						(4,754)												(9,226)
與租賃負債相關的融資成本			(31,113)						—												(31,113)

 

(i)列入綜合損益表中的“財務結果，淨額”。

(Ii)列入合併損益表中的“其他營業收入淨額”和“財務結果淨額”。

 

F- 54

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

17.按類別分列的金融工具分類(續)

確定公允價值

 

國際財務報告準則第13號將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。所有按公允價值確認的金融工具均分配至國際財務報告準則第13號的其中一個估值層級。該估值層級提供三個層級。分配反映了哪些公允價值來自市場交易，以及由於缺乏市場交易而估值基於模型的情況。公允價值層次結構中的整體水平是根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低水平投入確定的。

 

截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，財務狀況表上按公允價值確認的金融工具包括衍生金融工具。

 

就第1級而言，估值是根據本集團於財務狀況表日期可參考的相同金融資產在活躍市場的未經調整報價。本集團分配給這一級別的金融工具主要包括在股票市場交易的農作物期貨和期權。

 

沒有在股票市場交易的衍生品被分配到第二級，使用基於可觀察到的市場數據的模型進行估值。本集團分配給這一水平的金融工具主要包括利率掉期和外幣利率掉期。

 

就第3級而言，本集團採用的估值方法並非基於市場上可見的投入。只有在沒有可觀察到的市場數據的情況下，這才是允許的。本集團於本報告所列任何年度並無分配至該水平的金融工具。

 

下表列出集團截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日按公允價值計量的金融資產和金融負債及其在公允價值層次中的分配：

									1級						2級						總計
資產
衍生金融工具			2023						13,819						18,001						31,820
短期投資(1)			2023						62,637						—						62,637
衍生金融工具			2022						134						5,208						5,342
短期投資(1)			2022						98,571						—						98,571
負債
衍生金融工具			2023						(68)						(101)						(169)
衍生金融工具			2022						(2,800)						(257)						(3,057)

(1)自收購之日起到期超過90天的美國國債，用作短期借款的抵押品。截至2023年12月，美元 59,475(美元98,571截至2022年12月31日），這些美國國庫券用作短期借款的抵押品，不可供本集團其他實體使用。參見注26。

 

截至2023年和2022年12月31日止年度，第一級和第二級內沒有任何轉移。

 

當活躍市場上沒有報價時，公允價值（特別是衍生品）基於公認的估值方法。本集團為此使用一系列估值模型，詳情可從下表獲取：

F- 55

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

17.按類別分列的金融工具分類(續)

班級						定價方法						參數						定價模型						水平						總計
期貨						報價						—						—						1						8,657
期權/場外交易						報價						—						—						1						5,141
NDF						報價						外匯曲線						現值法						1						(47)
利率互換						理論價格						貨幣市場利率曲線						現值法						2						17,900
美國國債						報價						—						—						1						62,637

18.    貿易和其他應收款淨額

			2023						2022
非當前
對供應商的預付款			3,266						3,680
所得税抵免			2,332						9,119
非所得税抵免（i）			24,860						18,688
司法存款			2,187						1,831
出售子公司應收賬款（注21）			3,899						8,478
其他應收賬款			2,516						2,762
非流動部分			39,060						44,558
當前
應收貿易賬款			90,526						81,707
減：貿易應收賬款備抵			(2,888)						(4,266)
應收貿易賬款--淨額			87,638						77,441
預付費用			6,953						6,875
對供應商的預付款			42,808						42,966
所得税抵免			1,253						1,089
非所得税抵免（i）			22,812						37,936
出售子公司應收賬款（注21）			3,971						4,664
現金抵押品			11						1,365
其他應收賬款			13,609						11,484
小計			91,417						106,379
當前部分			179,055						183,820
貿易和其他應收賬款總額，淨額			218,115						228,378

 

(i)包括美元293(2022年：美元158）從不動產、廠房和設備重新分類。

 

由於其短期性質，流動貿易應收賬款和其他應收賬款的公允價值與其各自的公允價值接近。由於貼現的影響並不重大，非流動貿易應收賬款和其他應收賬款的公允價值與其公允價值接近。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

18. 貿易及其他應收賬款，淨額（續）

本集團貿易及其他應收賬款的公允價值以以下貨幣（以美元表示）計值：

			2023						2022
貨幣
美元			88,811						89,760
阿根廷比索			24,304						54,801
烏拉圭人比索			6,570						2,229
巴西雷亞爾			98,430						81,588
			218,115						228,378

 

截至2023年12月31日貿易應收賬款為美元22,989(2022：美元22,933）逾期但未受損。這些應收賬款的賬齡分析表明美元449和美元741分別在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月超過6個月。

 

自2018年1月1日起，本集團對應收貿易賬款採用國際財務報告準則第9號允許的簡化方法，該方法要求預期終身虧損從應收賬款的初始確認中確認。

拖欠款項是應收賬款可能減值的指標。然而，管理層在確定應收賬款何時減值時會考慮所有可用的證據。一般來説，逾期180天以上的貿易應收賬款是全額撥備的。然而，某些逾期180天以上的應收賬款沒有根據信用質量分析的個案分析進行撥備。此外，如果具體分析表明存在潛在減值，則可計提逾期未超過180天的應收賬款。

 

本集團應收貿易賬款撥備變動情況如下：

			2023						2022						2021
1月1日			4,266						3,023						3,965
年度最佳收費			1,874						3,570						2,022
已沖銷未用金額			(1,371)						(661)						(970)
年內使用			(173)						(100)						(1,456)
匯兑差異			(1,708)						(1,566)						(538)
12月31日			2,888						4,266						3,023

 

應收貿易賬款備抵的產生和撥備已列入損益表的“銷售費用”。當沒有收回額外現金的期望時，記入津貼賬户的金額通常被註銷。

 

報告日的最大信用風險敞口為上述每一類應收賬面價值。

 

截至2023年12月31日，大約70% (2022: 72%)未償還的未減值貿易應收賬款(既不是逾期也不是減值)與銷售有關20具有良好信譽的知名跨國公司，包括但不限於CDA Alimentos S.A.、InterSnack Purchation BV、YPF S.A.、Taurus Distribuidora de Petroleo Ltd.、Cargill S.A.C.I.、Schettino Hermanos S.R.L.等。這些實體或其母公司中的大多數都獲得了外部信用評級。本集團審閲這些來自信貸機構的外部評級。

 

截至2023年12月31日、2023年和2022年未償還的未減值貿易應收賬款(既不逾期也不減值)的剩餘百分比與向分散的大量客户銷售有關，這些客户可能無法獲得外部信用評級。然而，沒有外部信用評級的客户的總基數相對穩定。

 

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

18. 貿易及其他應收賬款，淨額（續）

在本集團工作不足六個月的新客户會受到密切監察。到目前為止，集團在這些新客户方面並未遇到信用問題。無法獲得外部信用評級的客户大多為在本集團擁有超過六個月曆史且過去沒有違約的現有客户。一小部分客户可能在過去經歷了一些不太嚴重的違約，但完全恢復了。

 

19.    盤存

			2023						2022
原料			76,440						121,306
製成品(附註5)			179,611						152,716
			256,051						274,022

 

20.    現金和現金等價物

			2023						2022
銀行現金和手頭現金			179,068						146,242
銀行短期存款			160,713						84,411
			339,781						230,653

 

21.    收購和處置

 

處置

2023年9月，公司出售了“El Meridiano”農場，6,302公頃位於阿根廷布宜諾斯艾利斯省的農場，總金額為美元481000萬，全額收取。這筆交易帶來了1美元的税前收益6.3在“其他營業收入/(支出)，淨額”這一行中列有1,000,000美元。

本集團於截至2022年12月31日及2021年12月31日止年度並無完成任何出售。

收購

2023年採購活動

本集團於截至2023年12月31日止年度內並無完成任何收購

2022年採購活動

在截至2022年12月31日的年度內，我們完成了一項業務合併，具體如下：

收購維特拉集團在阿根廷和烏拉圭的子公司

於2022年5月3日(“完成日期”)，本集團透過若干附屬公司完成收購維特拉集團於烏拉圭及阿根廷的大米業務，包括100Molinos Libres S.A.(阿根廷)、Viterra烏拉圭S.A.(烏拉圭)和Paso Dragón S.A.(烏拉圭)的%所有權。這筆交易還包括收購某些租賃協議。所有被收購的子公司都是大米業務部門的一部分。

該協議的條款和條件考慮支付購買價格約為#美元，但可予調整。17.81億美元應在以下時間支付三年度分期付款和承擔數額為美元的現有金融債務17.91000萬美元。截至本財務報表日期，所有分期付款均已取消。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

21.繼續進行收購和處置(續)

本公司已根據收購日的公允價值，將估計收購價分配給收購的可識別資產和承擔的負債。本公司在釐定收購價格時已作出重大假設及估計，包括或有付款及估計收購價格在該等合併財務報表中的分配。

由於收購的可確認淨資產的公允價值大於支付的總代價，收購產生負商譽。負商譽在截至2022年12月31日的年度損益表中確認為“收購時的廉價購買收益”，反映了從即將離任的市場參與者手中收購阿根廷和烏拉圭大米業務的機會。

下表彙總了採購價格：

購買注意事項：
以現金支付的金額						1,512
分期付款的款額(*)						16,242
購買總對價						17,754
購入淨資產的公允價值						27,507
收購時的討價還價購買超過總購買對價						9,753

2023年期間，金額為美元3,193分期付款的金額已支付。

（*）分期支付的金額按收購日期的現值按 6.5%折扣率。

收購日的資產和負債如下：

現金和現金等價物			3,266
貿易和其他應收款			21,068
盤存			50,891
生物資產			1,676
財產、廠房和設備			21,479
總資產			98,380
貿易和其他應付款			(50,062)
工資和其他負債			(961)
借款			(17,738)
遞延所得税負債			(1,812)
其他負債撥備			(300)
總負債			(70,873)
收購淨資產的公允價值			27,507

公司酌情使用重置成本法或市場法來衡量物業、廠房和設備的公允價值。

所有其他淨有形資產均按其各自的公允價值進行估值，因為公司認為這些金額接近其當前的公允價值。

收購資產的公允價值從這些初步估值減少或假設的負債公允價值增加，將導致“收購時的廉價購買”相應減少。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

21.繼續進行收購和處置(續)

與收購相關的成本為美元193計入綜合損益表的一般費用和行政費用。

下表彙總了自收購之日起在截至2022年12月31日的年度合併財務損益表中包括的所收購子公司的貨物和服務銷售額以及經營利潤：

						自購置之日起至2022年12月31日止
銷售商品和提供的服務						61,363
從運營中獲利						6,131

如果收購發生在2022年1月1日，則截至2022年12月31日的年度的貨物和服務的合併預計銷售額、運營利潤和利潤將為美元1,369,462，美元249,462和美元106,950.

2021年採購活動

本集團於截至2021年12月31日止年度內並無完成任何收購

22.    股東供款

本集團的股本為面值為美元的普通股。1.5每股及一每人投票。

			新股數量：						股本及 股份溢價
2021年1月1日			122,382						1,086,388
授予的限制性股份和歸屬的單位（注23）			—						3,594
購買自己的股份			—						(55,349)
2021年12月31日			122,382						1,034,633
減少公司已發行股本			(11,000)						(16,500)
已行使的員工購股權（注22）（1）			—						2,432
授予的限制性股份和歸屬的單位（注23）			—						4,647
購買自己的股份			—						(29,970)
支付給股東的股息			—						(35,000)
2022年12月31日			111,382						960,242
已行使的員工購股權（注22）（1）			—						236
授予的限制性股份（注23）			—						7,528
購買自己的股份			—						(22,123)
向市長股東提供並支付的股息			—						(35,000)
2023年12月31日			111,382						910,883

 

(1)庫藏股用於結算這些期權、單位和贈款。

特別股東大會的決定

2022年4月20日，本公司股東特別大會決議將本公司已發行股本減少$16,500,000通過取消11,000,000面值為

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

22.增加股東的貢獻(續)

$1.50由本公司以國庫形式持有，自2022年4月20日起，已發行股本達$167,072,722.50，由以下內容表示111,381,815面值為$的已發行股份1.50每個人。

股份回購計劃

2013年9月24日，公司董事會批准了一項最高可回購股份的計劃5佔其流通股的%。回購計劃已於2013年9月24日開始，並由董事會在每次12個月句號。2023年8月15日，董事會批准了該計劃的續簽，並將其再延長12個月，至2024年9月23日結束。

該計劃下的股票回購是在公開市場交易中不時進行的，符合1934年修訂的美國證券交易法規則10b-18的交易條件以及適用的規則和法規。股份回購計劃並不要求Adecagro收購任何特定數量或數額的股份，並可由公司酌情決定隨時修改、暫停、恢復或終止，而無需事先通知。

截至2023年12月31日，公司回購24,694,405本計劃下的股份，其中8,448,951已被應用於公司股票期權計劃和限制性股票單位的一些行使以及限制性股票的授予。公司於2023年、2022年及2021年分別回購股份，金額為美元26.2百萬美元；美元36.8百萬美元和美元66.5分別為百萬美元。截至2023年12月31日的已發行庫存股總數為5,376,315普通股。

股利分配

2024年4月17日，公司股東大會決議支付年度股息$35年將向流通股支付1,500萬美元二在2024年5月和11月期間分期付款。

2023年4月19日，公司股東大會決議支付年度股息$35年將向流通股支付1,500萬美元二分期付款。2023年的第一筆付款，美元17.53.8億(0.1626每股)於2023年5月24日支付，第二期於2023年11月24日支付(0.1649每股)。

2022年4月20日，公司股東大會決議支付年度股息美元35年將向流通股支付1,500萬美元二在5月和11月分期付款。第一筆付款，美元17.53.8億(0.1572每股)是在2022年5月17日進行的，第二次也是美元17.53.8億(0.1602每股)分期付款於2022年11月17日完成。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

23.    權益結算的股份支付

本集團訂有“2004年度激勵期權計劃”(統稱“期權計劃”)，向本集團附屬公司的高級管理人員及選定員工授予股權結算期權，年期為十年。此外，本集團於二零一零年制定了一項“Adecagro限制性股份及限制性股份單位計劃”(簡稱“限制性股份計劃”)，根據該計劃，本集團向本集團附屬公司的高級及中層管理人員及主要僱員授予限制性股份單位及限制性股份。

 

(a)期權方案

期權計劃項下期權的公允價值於授出日採用Black-Scholes估值技術計量。

 

截至這些財務報表之日，所有期權都已歸屬並支出。

 

Adecagro/IFH 2004股票激勵期權計劃成立於2004年，由本公司薪酬委員會管理。期權可通過十年句號。2004年的計劃被修改，將期限延長到20%這是 其通過週年紀念日。

 

Adecoagro/ IFH 2004年股票激勵期權計劃項下尚未行使的股權結算期權數量及其相關加權平均行使價格的變動如下：

			2023												2022												2021
			平均值 鍛鍊 物價指數 分享						選項 (千人)						平均值 鍛鍊 價格每 分享						選項 (千人)						平均值 鍛鍊 價格每 分享						選項 (千人)
1月1日			6.66						1,321						6.66						1,634						6.66						1,634
已鍛鍊			5.83						(37)						6.77						(313)						—						—
12月31日			6.66						1,284						6.66						1,321						6.66						1,634

 

本計劃下年底尚未行使的期權具有以下到期日期和行使價格：

			鍛鍊 每股價格						共享(以千計)
有效期（i）：									2023						2022						2021
2034年5月1日			5.83						400						400						496
2035年5月1日			5.83						363						369						452
2036年1月1日			5.83						94						124						142
2036年2月16日			7.11						84						84						103
2036年10月1日			8.62						343						344						441

 

(i)2014年5月，董事會決定延長該計劃的到期日期。

 

 

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

23. 股權結算單位支付（續）

(b)限制性股份/限制性股票單位計劃

限制性股份和限制性股票單位計劃於2010年有效制定，並於2011年11月修訂。由公司薪酬委員會管理。這些計劃下的限制性股份或單位歸屬於 3年制由批出日期起計的期間33在授予之日的每個週年紀念日上的%。每授予一股限制性股份或限制性單位，參與者有權獲得一股本公司普通股。除參與者在有關歸屬日期前不得終止受僱於本集團外，對交付普通股並無業績要求。如果參與者因任何原因不再是員工，任何未歸屬的限制性股票或單位不得轉換為普通股。根據該計劃可給予獎勵的普通股的最高數目為8,659,295，其中6,337,880已經被賦予了。普通股的最高數量每年都會進行修訂。

 

於2023年12月31日，集團確認薪酬支出為美元6.9與根據限制性股票計劃授予的限制性股票單位相關的百萬美元(2022年：美元10.9百萬美元和2020年：美元6.6百萬)。

 .

限售股份計劃項下的限售股份於授出日期按公允價值計量。

 

限制股份計劃下的關鍵授予日期公允價值和其他假設詳述如下：

授予日期			4月1日， 2021						5月13日， 2021						4月1日， 2022						4月20日， 2022						3月17日， 2023						4月20日， 2023
公允價值			7.84						9.54						10.87						12.60						7.44						8.12

 

根據限售股份計劃發行的限售股份數目變動如下：

			限制性股份(千股)																		限制性股票單位(千)
			2023						2022						2021						2021
1月1日			2,301						1,766						1,222						174
已批准(1)			549						1,406						1,067						—
被沒收			(26)						(43)						(32)						—
既得			(1,035)						(828)						(491)						(174)
12月31日			1,789						2,301						1,766						—

 

(一)經2023年3月7日董事會和2023年4月19日股東大會批准。

 

24.    法定準備金和其他準備金

根據本集團所在若干國家的法律，本年度利潤的一部分(5%)將被分離以構成法定準備金，直至達到法定上限為止。這些法定準備金不能用於股息分配，只能釋放以吸收損失。這些儲備的法定上限尚未達到。

 

法定準備金和其他準備金為#美元。26,124截至2023年12月31日(2022年：美元22,187)，並計入股東權益變動表中的留存收益餘額。

 

只要公司擁有根據盧森堡公認會計原則編制的獨立財務報表產生的可分配留存收益或可分配準備金(包括股票溢價)，公司可以股息或其他形式進行分配。不是公司截至2023年12月31日的獨立財務報表的可分配留存收益結果，但公司的可分配儲備超過美元789,021.

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

24.美國法律和其他準備金(續)

在其他儲備金項目中，包括公司在ICMS方面獲得的由南馬託格羅索莊園政府承認的利益。根據補充法160/17，巴西任何遺產授予的與ICMS相關的贈款均被視為投資贈款。這筆投資補助不會被計算來計算所得税，因為它們被記為股權儲備。除非對儲備金繳納所得税，否則該儲備金無法分配。

25.    貿易和其他應付款

			2023						2022
非當前
貿易應付款			514						4,175
收購子公司應付款（注21）			—						12,646
其他應付款			494						389
			1,008						17,210
當前
貿易應付款			140,949						193,127
來自客户的預付款			16,351						35,749
應繳税金			9,482						8,868
待支付的股息			1,024						—
收購子公司應付款（注21）			13,404						3,575
其他應付款			9,520						1,078
			190,730						242,397
貿易和其他應付款項總額			191,738						259,607

 

由於其短期性質，流動貿易款項和其他應付款項的公允價值與其各自的公允價值接近。由於貼現的影響並不重大，非流動貿易和其他應付款項的公允價值與其公允價值接近。

 

26.    借款

			2023						2022
非當前
高級附註			498,347						497,901
銀行借款			199,496						230,082
			697,843						727,983
當前
高級附註			8,250						8,250
銀行透支			4,386						48,058
銀行借款			194,470						223,461
			207,106						279,769
借款總額			904,949						1,007,752

 

截至2023年12月31日，銀行借款總額包括抵押負債美元。77,055(2022：美元188,058)。這些貸款主要以房地產、廠房和設備、甘蔗種植園、糖出口合同、集團某些子公司的股份和美國國庫券為抵押。

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(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

26.新增借款(續)

附註2027

2017年9月21日，本公司發行了總金額為美元的優先票據(“票據”)500百萬美元，年利率固定為6%。該批債券將於二零二七年九月二十一日期滿。該批債券的利息每半年派息一次，分別於每年三月二十一日及九月二十一日支付。扣除費用後的總收益為美元。495.7百萬美元。

債券由若干現有及未來附屬公司以優先無抵押方式提供全面及無條件擔保。截至2023年12月31日，Adeco Agropecuaria S.A.、Adecagro Brasil Participaçóes S.A.、Adecagro Vale do Ivinhema S.A.、PilagáS.A.和Usina Monte Aregre Ltd.是唯一的附屬擔保人。

票據載有慣常的財務契約和限制，規定我們必須符合預先界定的財務比率，以及其他限制。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，集團遵守了這些財務公約。

債務期限細目

本集團借款的到期日及本集團對固定及浮動利率的風險敞口如下：

			2023						2022
固定費率：
不到1年			117,105						272,900
1至2年			6,010						27,720
2至3年			5,508						2,222
4至5年			498,347						—
5年以上			—						497,901
			626,970						800,743
可變費率：
不到1年			90,001						6,869
1至2年			37,712						35,355
2至3年			91,878						32,851
3至4年			56,605						80,115
4至5年			1,783						50,211
5年以上			—						1,608
			277,979						207,009
			904,949						1,007,752

 

本集團巴西子公司產生的借款須於2024年1月至2024年1月期間的不同日期償還 2030年9月並承擔固定利率，範圍從 6.80%至13.23每年%或基於基本利率的可變利率加上利差，從 8.60%至14.24年利率。

 

本集團在阿根廷的子公司產生的借款須於2024年1月至2028年6月之間的不同日期償還，並且可以無利率或根據特定基本利率加利差的浮動利率 4.4%對於以美元計價的借款，固定利率從 74.5%至117以阿根廷比索計價的借款每年%。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

26.新增借款(續)

巴西子公司

 

集團巴西子公司的主要貸款包括：

銀行

授予日期

名義上的 金額

截至12月31日的未償資本

到期日

年利率

2023

2022

(單位：百萬)

數以百萬計 巴西雷亞爾

數以百萬計 等價物 美元

數以百萬計 等價物 美元

證書Recebíveis do Agronegócio（URA）

2019年12月

R$

400.0

R$

400.0

82.6

76.7

11月27日

3.80% + IPCA

辯論（1）

2020年12月

R$

400.0

R$

400.0

82.6

76.7

12月26日

4.24% + IPCA

巴西銀行 （CCB）

2020年12月

R$

30.0

R$

15.0

3.1

5.7

1月至24日

CDI+2.32%

伊塔烏BBA （NCR）

2023年6月

R$

40.0

R$

40.0

8.3

—

2024年3月

CDI+1.48%

 

(1)以長期購電協議（PPA）為抵押。  

2019年12月，Adecoagro Vale do Ivinhema投放雷亞爾400.0價值100萬美元的Cericados de Recebíveis do Agronegócio（URA）可由IPCA（巴西官方通脹率）調整，於2027年11月到期並附息 3.80每年%。這筆債務的發行沒有擔保。

上述貸款（除IRA外）包含某些習慣財務契約和限制，要求巴西子公司滿足預定義的財務比率以及其他限制以及對股息支付的限制。這些財務比率是根據巴西子公司的法定財務報表衡量的。

 

截至2023年及2022年12月31日，本集團遵守所有財務契諾。

阿根廷子公司

集團阿根廷子公司的主要貸款包括：

銀行

授予日期

名義上的 金額

截至日期的未償資本 12月31日

到期日

年利率

2023

2022

(單位：百萬美元)

(單位：百萬美元)

(單位：百萬)

國際金融公司(1)

2020

美元20.0

16.33

18.60

2028年6月

4%加軟

 

(1)以美元為抵押100.0 Carmen、Abolengo和San Carlos農場的抵押貸款100萬英鎊，這些農場是Adeco Agropecuaria S.A.的財產。

與國際金融公司(IFC)的貸款

2020年6月，我們在阿根廷的子公司Adeco Agropecuaria S.A.、PilagáS.A.和L3N S.A.達成了一筆美元100與世界銀行集團成員國際金融公司(IFC)簽署了一項100萬美元的貸款協議。貸款期限為八年，包括一個兩年制寬限期，最初的利率為LIBOR+4%。2020年10月，美元22已經收到了1.8億美元。2021年12月，我們簽署了一項修正案，將總金額減少到#美元。605億美元，該組織可以要求撤回到2022年6月。如果公司全額提取，利率將降至LIBOR+3%.

這筆貸款包含慣常的財務契約和限制，要求我們滿足預先定義的財務比率，以及其他限制。倫敦銀行同業拆息已於2023年6月底停止公佈。2023年4月，它與國際金融公司達成協議，

F- 66

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

26.新增借款(續)

使用有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，自2023年7月1日起取代LIBOR。貸款協議的所有其他條款繼續完全有效。

上述貸款包含一些慣常的財務契約和限制，要求我們滿足預先定義的財務比率，以及其他限制，以及對支付股息的限制。這些財務比率是根據阿根廷子公司的法定財務報表來計量的。

 

截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，集團遵守了所有財務契約。

由於期限較短，短期借款的賬面價值與其公允價值大致相同。受浮動利率約束的長期借款接近其公允價值。受固定利率約束的長期借款的公允價值與其公允價值沒有顯著差異。票據截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的公允價值(第2級)相當於美元485.3百萬美元和美元474.3百萬，97.06%和94.86分別為名義金額的%。

 

本集團按貨幣劃分的借款細目載於附註2-利率風險。

本集團截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日的借款演變情況如下：

			2023						2022
年初的金額			1,007,752						817,651
長期借款收益			7,739						41,082
償還長期借款			(24,105)						(14,012)
短期借款收益			448,532						347,928
償還短期借款			(420,276)						(192,648)
利息支付(1)			(43,457)						(33,189)
應計利息			33,495						51,596
收購附屬公司(附註21)			—						17,738
匯率差異、通貨膨脹和換算，淨			(105,465)						(30,489)
其他			734						2,095
年底金額			904,949						1,007,752

(1)不包括與貿易和其他應付賬款相關的利息支付。

27.     租賃負債

			2023						2022
租賃負債
非當前			325,569						283,549
當前			52,941						54,431
			378,510						337,980

F- 67

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

27. 租賃負債（續）

本集團租賃負債的到期日如下：

			2023						2022
不到1年			52,941						54,431
1至2年			66,474						61,931
2至3年			61,398						50,839
3至4年			47,677						41,781
4至5年			39,254						31,231
5年以上			110,766						97,767
			378,510						337,980

本集團2023年及2022年租賃負債淨額變化如下：

			農業“夥伴關係”						其他						總計
2022年初金額			222,013						24,841						246,854
匯兑差異			10,230						4,433						14,663
添加和重新測量			143,952						9,898						153,850
處置			(3,277)						(2,644)						(5,921)
付款			(89,806)						(12,773)						(102,579)
與租賃負債相關的融資成本			28,954						2,159						31,113
期末賬面淨額			312,066						25,914						337,980
2023年初金額			312,066						25,914						337,980
匯兑差異			17,062						1,151						18,213
添加和重新測量			96,294						5,061						101,355
處置			(908)						—						(908)
付款			(104,261)						(14,072)						(118,333)
與租賃負債相關的融資成本			36,906						3,297						40,203
期末賬面淨額			357,159						21,351						378,510

28.    工資和社會保障負債

			2023						2022
非當前
應付社會保障			1,570						1,581
			1,570						1,581
當前
應付薪金			4,498						4,050
應付社會保障			4,062						4,693
關於休假的規定			12,783						11,487
有關花紅的撥備			16,014						9,734
			37,357						29,964
工資總額和社會保障負債			38,927						31,545

F- 68

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

 

29.    其他負債撥備

該集團須遵守其業務所在國家的若干法律、法規和商業慣例。於正常業務過程中，本集團須就現有或潛在的索償、訴訟及其他法律程序承擔若干或有負債，包括涉及税務、勞工及社會保障、行政及民事及其他事宜。本集團於可能產生未來成本並可合理估計該等成本時，應計負債。本集團的應計項目基於最新發展、對案件結果的估計以及法律顧問在訴訟、訴訟和解決案件方面的經驗。隨着負債範圍變得更明確或有更多資料可用，本集團可能需要更改其對未來成本的估計，這可能會對其經營業績及財務狀況或流動資金產生重大影響。

下表顯示了按撥備類型分類的集團其他負債準備金的變動情況：

			勞工、勞工和法律法規 其他政府索賠						其他						總計
2022年1月1日			2,527						3,459						5,986
加法			1,347						400						1,747
收購附屬公司			300						—						300
年內使用			(1,237)						(3,416)						(4,653)
匯兑差異			92						(37)						55
2022年12月31日			3,029						406						3,435
加法			2,522						34						2,556
年內使用			(1,558)						(379)						(1,937)
匯兑差異			(426)						(29)						(455)
2023年12月31日			3,567						32						3,599

 

經費總額分析：

			2023						2022
非電流			2,871						2,526
當前			728						909
			3,599						3,435

本集團在巴西從事多項法律訴訟，包括税務、勞工、民事、行政和其他訴訟，這些訴訟符合索賠名義金額總額為美元的或有負債78.5百萬美元和美元78.5截至2023年12月31日和2022年12月31日，分別為百萬。這些金額指的是巴西税務當局的主張，即根據臨時措施2，159 -70 / 01第6條和所得税法規/ 18第325條的規定，排除農村活動加速折舊的所得税計算基礎。

F- 69

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

30.    集團公司

下表詳細介紹了截至2023年和2022年12月31日本集團的子公司：

															2023						2022
			活動						國家/地區： 成立為法團 和業務運營						所有權 百分比 如果沒有，則持有 100 %						所有權 百分比 如果沒有，則持有 100 %
主要子公司業務詳情：
運營公司（除非另有説明）：
Adeco Agrogeneraria SA			(a)						阿根廷						—						—
皮拉加SA			(a)						阿根廷						99.98		%				99.98		%
Cavok SA			(a)						阿根廷						51		%				51		%
Establecimientos El Orden SA			(a)						阿根廷						51		%				51		%
巴尼亞多德爾薩拉多SA			(a)						阿根廷						—						—
農業投資有限公司			(a)						阿根廷						51		%				51		%
福薩爾塔股份公司			(a)						阿根廷						51		%				51		%
迪納盧卡SA			(a)						阿根廷						—						—
Compañia Agroforestal SM			(a)						阿根廷						—						—
Energía Agro SA			(a)						阿根廷						—						—
L3 N SA			(d)						阿根廷						—						—
馬尼德爾普拉塔股份有限公司			(a)						阿根廷						—						—
吉拉索爾斯德爾普拉塔SA			(a)						阿根廷						—						—
莫利諾斯·利佈雷斯特別大學			(a)						阿根廷						—						—
Adeco Agrogenaria Brasil Ltda.			(b)						巴西						—						—
阿德奧格羅山谷do Ivinhema SA（“AVI”）			(b)						巴西						—						—
Usina Monte Alegre Ltda.（“UMA”）			(b)						巴西						—						—
Adecoagro Biogas LTDA。(ex Adecoagro GDTA。）			(b)						巴西						—						—
蒙特阿雷格里燃燒有限公司			(b)						巴西						—						—
阿德奧格羅能源有限公司			(b)						巴西						—						—
Adecoagro Atlantura e pação Ltda.			(b)						巴西						—						—
Methanum Engenharia Ambiental Ltda.			(b)						巴西						—						—
安吉麗卡能源有限公司			(b)						巴西						—						—
伊文海瑪能源有限公司			(b)						巴西						—						—
凱萊澤SA			(a)						烏拉圭						—						—
阿德奧格羅烏拉圭足球俱樂部			(a)						烏拉圭						—						—
阿羅茲·德爾普拉塔股份有限公司(ex維泰拉烏拉圭股份有限公司）			(a)						烏拉圭						—						—
帕索·德拉貢SA			(a)						烏拉圭						—						—
Adecoagro Chile S.P. A			(a)						智利						—						—
控股公司：
Adecoagro Brasil paçèes SA			—						巴西						—						—
Adecoagro LP CSC			—						盧森堡						—						—
Adecoagro GP S.a.r.l.			—						盧森堡						—						—
拉德勒克斯股份有限公司			—						烏拉圭						—						—
西班牙控股公司			(c)						西班牙						—						—

(a)主要是農作物、水稻、牛等。

(b)主要是甘蔗、乙醇和能源。

(C)由(1)全資子公司組成：Kadesh Hispania S.L.U..；Leterton España S.L.U..；Global Asterion S.L.U..；Global Acasto S.L.U..；Global Laertes S.L.U..；Global Pindaro S.L.U..；Global Pileo S.L.U..；Peak Texas S.L.U..；Global Neimodia S.L.U.K.和51%受控子公司；Global Acamante S.L.U；Global Carelio S.L.U..；Global Calidon S.L.U..；Global Mirabilis S.L.U.Global Anceo S.L.U.Global Hisingen S.L.U..

(D)主要是乳製品。

F- 70

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

30.管理集團公司(續)

各主要附屬公司的投票權百分比與所持股本的百分比相同。已發行股本僅指普通股/配額、單位或其等價物。任何附屬公司均無發行優先股或單位。

 

根據本集團所在若干國家的法律，本年度利潤的5%被分離為法定準備金，直至達到法定上限為止(佔總資本的20%)。這些法定準備金不能用於股息分配，只能釋放以吸收損失。

 

31.    關聯方交易

 

以下是與關聯方的餘額和交易摘要：

關聯方						關係						交易説明						損失包括在 損益表																		應收餘額 (應付)/(權益)
																		2023						2022						2021						2023						2022
管理層和選定的員工						就業						薪酬選定員工						(8,218)						(11,497)						(7,883)						(18,781)						(18,917)

32.    材料會計估計和判斷

 

關鍵會計政策是指對描述本集團的財務狀況、經營業績和現金流最為重要的政策，並要求管理層對本質上不確定的事項作出困難、主觀或複雜的判斷和估計。管理層的估計是基於歷史經驗和它認為合理的其他假設。本集團的關鍵會計政策如下所述。

實際結果可能與採用關鍵會計政策時使用的估計數字不同，這可能對本集團的經營業績產生重大影響。本集團亦有其他被視為主要會計政策的政策，例如收入確認政策。然而，本集團財務報表附註所討論的其他政策並不符合關鍵會計估計的定義，因為它們一般不需要作出估計或作出困難或主觀的判斷。

 

(A)非金融資產減值

 

於每份財務狀況表日，本集團會審核其物業、廠房及設備及有限壽命無形資產的賬面值，以確定是否有任何跡象顯示該等資產可能已出現減值虧損。如果存在任何此類跡象，則估計資產的可收回金額，以確定減值損失的程度(如果有的話)。若該資產不產生獨立於其他資產的現金流量，本集團估計該資產所屬的現金產生單位的可收回金額。本集團的物業、廠房及設備項目一般不會產生獨立現金流。

在商譽的情況下，所取得的任何商譽將分配給預期將從業務合併中受益的現金產生單位(“CGU”)。獲分配商譽的現金流轉單位每年(每年九月)進行減值測試，或在事件或環境變化顯示現金流轉單位的賬面值可能減值時更頻密地進行減值測試。CGU的賬面價值與其可收回金額進行比較，後者是公允價值減去銷售成本和使用價值中的較高者。減值損失確認為賬面金額超過其可收回金額的金額。減值審核要求管理層作出某些重大判斷，包括根據公允價值減去銷售成本或使用價值(視情況而定)估計分配商譽的CGU的可收回價值，以得出其認為商譽是否減值的結論。

根據減值測試的目的，每個CGU代表產生現金流入的最小可識別資產組，這些現金流入在很大程度上獨立於來自其他資產或資產組的現金流入。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

32.報告重要的會計估計和判斷(續)

這些農田可以用於不同的活動，這些活動可能會產生獨立的現金流。對於用於一項以上分部活動的農地(即作物和牛或租金收入)，農地被進一步細分為兩個或更多個CGU(視情況而定)，用於減值測試。對於其在巴西的物業，管理層將一片農田及其相關工廠確定為單獨的CGU。阿根廷和烏拉圭的大部分農田被視為單一的CGU。

根據這些標準，管理層確定了總計42截至2023年9月30日的CGU和42截至2022年9月30日的CGU。

截至2023年9月30日及2022年，由於沒有減值指標，本集團僅在阿根廷和巴西測試了已分配商譽的CGU。

2023年9月30日和2022年9月30日，基於公允價值減去銷售成本模型測試的所有CGU：。

**截至2023年9月30日，集團確定10阿根廷的CGU(2022年：10基於此模型進行測試(所有分配了商譽的CGU)。估計公允價值減去銷售成本是基於可獲得的最佳信息，指的是在有意願的各方之間的當前交易中，CGU可以被買賣的金額。可以通過獨立專家的工作來協助管理。在使用該模型時，本集團採用“銷售比較法”作為其對大部分物業進行估值的方法，該方法依賴於類似農業物業的銷售結果來估計CGU的價值。這種方法的理論基礎是，物業的公允價值與類似物業的售價直接相關。

公允價值是通過廣泛的分析確定的，其中包括土地的當前和潛在土壤生產力(生產作物和飼養牲畜的能力)、來自土壤使用的預計利潤率、為土壤使用獲得的租金價值(如果適用)以及氣候和地理位置等其他因素。農田等級是通過考慮土壤質地和質量、產量、地形、排水和降雨量等因素來確定的。農田可能包含農場附屬建築。農場附屬建築是指用於農業經營的任何設施或結構。附屬建築的價值取決於它們的大小、年限和設計。

根據上述因素，為了確定價值，每個農場財產都被分配了不同的土壤分類，土壤分類量化了影響土壤農業能力的因素。土壤的分類從最高產到最不高產不等。

他説，建立農場財產評估的第一步是銷售調查，以確定農場所在地區的有效農場銷售。每公頃的價格被分配給每個農場內的每個土壤類別。這一每公頃價格是根據上文主要描述的定量和定性分析確定的。

他們説，然後將結果與實際銷售額(如果有的話)和當前市場狀況進行測試，以確保產生的價值準確、一致和公平。

    下表僅顯示了10CGU(2022年：10CGU)，在每個期末分配商譽，併為每個期末分配相應的商譽金額：

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

32.報告重要的會計估計和判斷(續)

CGU/運營部門/國家/地區						2023年9月30日						2022年9月30日
洛杉磯/莊稼/阿根廷						242						242
洛杉磯/牛/阿根廷						39						39
厄爾奧登/莊稼/阿根廷						261						260
埃爾奧登/牛/阿根廷						10						9
拉瓜裏達/莊稼/阿根廷						1,731						1,726
拉瓜裏達/牛/阿根廷						892						889
洛斯瓜亞坎/莊稼/阿根廷						3,206						3,196
Doña Marina/萊斯/阿根廷						5,582						5,565
埃爾科羅拉多州/農作物/阿根廷						2,776						2,768
埃爾科羅拉多/牛/阿根廷						28						27
測試分配給CGU的期末賬面淨值(附註15)						14,767						14,721
分配給CGU的PPE項目的結算賬面淨值						143,976						143,585
測試分配給CGU的總資產						158,743						158,306

    

根據上述測試，專家組確定，截至2023年9月30日、2023年9月和2022年9月30日，已分配商譽的CGU均未發生減值。

    基於使用價值模型在2023年9月30日和2022年進行測試的CGU：

截至2023年9月30日，集團確定2CGU(2022年：2將根據這一模式(所有已分配商譽的CGU)在巴西進行測試。在確定使用價值計算時，需要使用與管理層現金流預測有關的重要估計數和假設。在計算使用價值時，本集團採用税前税率對未來税前現金流進行貼現。在每一種情況下，這些關鍵假設都是由管理層做出的，反映了過去的經驗，並與相關的外部信息來源一致，例如適當的市場數據。在計算使用價值時，可以藉助外部顧問的工作來輔助管理。

管理層在使用價值計算中使用的被認為對計算最敏感的主要假設如下：

關鍵假設

2023年9月30日

2022年9月30日

財務預測

蓋子5UMA的年份(*)

蓋子5UMA的年份(*)

蓋子5AVI年 (**)

蓋子5AVI年數（**）

產量平均增長率

0-2%

0-1%

未來定價上漲

0.46年利率%

1.21年利率%

未來成本下降

0.96年利率%

0.25年利率%

貼現率

5.2%

5.2%

永續增長率

1%

1%

    

（*）UMA代表Usina Monte Alegre LTDA。

（**）AVI代表Adecoagro Vale Do Ivinhema SA

折扣率基於美國的無風險利率。S.政府債券，根據風險溢價進行調整，以反映投資南美洲和巴西的風險增加。風險溢價調整是針對各個現金產生單位的特定因素進行評估的，並反映現金產生單位運營所在的國家。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

32.報告重要的會計估計和判斷(續)

下表僅顯示了2在每個期末分配了善意的現金產生單位以及分配給每個現金產生單位的相應善意金額：

現金產生單位/運營部門						2023年9月30日						2022年9月30日
AVI /糖、乙醇和能源						3,171						2,937
UMA /糖、乙醇和能源						1,189						1,102
測試分配給CGU的期末賬面淨值(附註15)						4,360						4,039
分配給CGU的PPE項目的結算賬面淨值						600,764						518,814
分配給測試的2個現金產生單位的總資產						605,124						522,853

    

根據上述測試，專家組確定，截至2023年9月30日、2023年9月和2022年9月30日，已分配商譽的CGU均未發生減值。

管理層認為該等假設屬保守，並不認為假設的任何合理變化會導致該等現金產生單位的公允價值超過可收回金額。

本集團分配至阿根廷已分配善意的現金產生單位的善意以及物業、廠房和設備餘額為美元 9.8 百萬美元 148.9 分配給巴西已分配善意的現金產生單位的善意以及不動產、廠房和設備均為美元 4.5 百萬美元 648 截至2023年12月31日，分別為百萬。

截至2023年12月31日，本集團確定不存在任何減損跡象。

 (B)生物資產

 

本集團生物資產的性質及其公允價值的釐定基準載於附註33.11。貼現現金流模型需要輸入高度主觀的假設，包括可觀測和不可觀測的數據。一般而言，生物資產公允價值的估計是基於市場上不可觀察到的模型或投入，這種不可觀測投入的使用對資產的整體估值具有重要意義。這些投入是根據現有的最佳信息確定的，例如參考過去做法和結果的歷史信息、統計和農學信息以及其他分析技術。貼現現金流模型包括與現金流預測相關的重要假設，包括未來市場價格、收穫時的估計產量、估計生產週期、未來收穫成本和其他成本以及估計貼現率。

 

市場價格一般參照農產品主要市場的可觀察數據來確定。採伐成本和其他成本是根據歷史和統計數據估算的。產量是根據幾個因素估計的，包括農田的位置和土壤類型、環境條件、基礎設施和其他限制以及測量時的生長。產量受高度不確定性影響，並可能受若干本集團無法控制的因素影響，包括但不限於極端或不尋常的天氣情況、瘟疫及其他作物病害等因素。

 

上面討論的重要假設是高度敏感的。假設的合理轉變，包括但不限於所使用的價格、成本和貼現因素的增加或減少，將導致生物資產公允價值的大幅增加或減少。此外，現金流是根據估計產量在若干年內預測的。除了上述假設之外，產量估計本身還取決於各種假設，包括但不限於位置、環境條件和其他限制等幾個因素。該等估計數字的變動可能會對估計產量產生重大影響，因此可能會影響評估公允價值時使用的未來現金流量估計(見附註16)。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

32.報告重要的會計估計和判斷(續)

(C)所得税

 

本集團須在多個司法管轄區繳納所得税。在確定全球範圍內的所得税撥備時，需要做出重大判斷。有許多交易和計算的最終税收決定是不確定的。本集團根據對是否應繳額外税項的估計，確認預期税務審計事項的負債。如該等事項的最終税務結果與最初記錄的金額不同，則該等差額將影響作出該等釐定期間的當期及遞延所得税資產及負債。

 

遞延税項資產在每個報告日期進行審核，並在不再可能有足夠的應納税所得額以結清全部或部分資產的情況下予以減值。遞延税項資產和負債不貼現。遞延税項資產的最終變現取決於在這些臨時差額可扣除期間產生的未來應納税所得額。管理層在作出此評估時會考慮遞延税項負債的預定沖銷、預計未來應課税收入及税務籌劃策略(見附註10)。

(D)農地和投資財產的公允價值

財產、廠房和設備

農地按公允價值確認，其依據是外部獨立專家編制的定期但至少每年一次的估值。重估準備金計入股東權益。估值採用銷售比較法確定。可比較物業的銷售價格會因應每項物業的具體情況而作出調整，最相關的前提是每公頃的售價(第三層)(見附註12)。

投資性物業

投資性財產包括用於出租或用於資本增值的農田，在正常經營過程中不用於生產或用於銷售，按公允價值計量。公允價值的變動以獨立的外部專家為基礎，影響期間其他營業收入淨額項下的損益(見附註14)。

(E)採購價格分配

所有的收購都是採用會計的收購方法核算的。根據這一方法，本公司收購的資產和承擔的負債按公允價值計量，以便進行財務報告。在估計資產或負債的公允價值時，本公司儘可能使用市場可觀察到的數據。在沒有一級投入的情況下，本公司通過將未來金額(例如現金流量或收入和支出)轉換為單一流動(即貼現)金額來估計資產或負債的公允價值。

管理層在估計收購的若干可識別資產的公允價值時應用判斷，其中涉及使用估計和假設，包括適用的現金流預測和貼現率的時間和金額。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.材料會計政策彙總表

編制該等綜合財務報表所採用的主要會計政策如下。除非另有説明，這些政策一直適用於提交的所有年份。

惡性通貨膨脹經濟中的財務報告

國際會計準則第29號“惡性通貨膨脹經濟體的財務報告”要求，職能貨幣為惡性通貨膨脹經濟體的實體的財務報表應根據適當的一般物價指數變化的影響進行調整，並在報告期結束之日以當前計量單位表示。因此，自購置日或重估日(視情況而定)產生的通貨膨脹必須在非貨幣項目中計算。

為了確定一個經濟體是否根據《國際會計準則》第29條的條款被歸類為惡性通貨膨脹，該標準詳細説明瞭一系列要考慮的因素，包括三年內是否存在接近或超過100%的累積通貨膨脹率。

自2018年以來，當三年累計通貨膨脹率超過100%門檻時，根據國際會計準則第29號條款，阿根廷的業務被視為處於惡性通貨膨脹經濟下，此後，在其子公司的財務報告中應用了國際會計準則第29號，並以阿根廷比索為功能貨幣。

在換算成美元之前，如果一個外國實體的功能貨幣是一個高通脹經濟的國家，其財務報表將被重述，以反映該國總體價格水平或指數的變化。在對惡性通貨膨脹進行調整時，一般物價指數適用於財務報表(包括權益)中的所有非貨幣性項目，由此產生的損益，即實體淨貨幣頭寸的損益，在損益表中確認。財務狀況期末報表中的貨幣項目不作調整。該集團將所有阿根廷子公司視為高度通貨膨脹的經濟體，因為所有這些子公司都以阿根廷比索為功能貨幣。所有外國實體的結果和財務狀況都是在阿根廷比索一般購買力變化重述後按收盤價換算的，這些外國實體的職能貨幣是一個經濟高度通貨膨脹的國家。

2023年、2022年和2021年的通脹調整是根據國家統計局公佈的阿根廷價格指數得出的換算係數計算的，該指數的同比變化分別為3.114、1.9479和1.509。

上述調整的主要程序如下：

•在資產負債表日按流動金額列賬的貨幣資產和負債不會重新列報，因為它們已按資產負債表日的流動貨幣單位表示。

•非貨幣性資產及負債於結算日未按當期金額入賬，股東權益組成部分則按相關換算係數調整。

•損益表中的所有項目均按相關換算係數重新列報。

•通貨膨脹對公司淨貨幣頭寸的影響已包括在損益表的“其他財務業績”中(注9)。

•目前正在對《國際會計準則》第21條規定的收盤匯率重新換算可比數額，以及《國際會計準則》第29條所要求的惡性通貨膨脹調整，除了在適用惡性通貨膨脹會計方面產生的差異外，還將導致差異。

這些以穩定貨幣列報的綜合財務報表中的比較數字不會因隨後價格水平或匯率的變化而進行調整。這導致了上一年的期末股本和本年度的期初股本之間的差額。該公司直接在股本中確認了這一初始差異。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.材料會計政策一覽表(續)

本集團的綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(IASB)頒佈的國際財務報告準則(IFRS)及國際財務報告解釋委員會(IFRIC)的解釋編制。國際會計準則委員會發布的、在編制本合併財務報表時生效的所有國際財務報告準則均已適用。

 

綜合財務報表乃根據歷史成本公約編制，並按按公允價值計入損益之金融資產及金融負債(包括衍生工具)、按收割時之生物資產及農產品及按公允價值計量之農田編制。

 

按照國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》編制合併財務報表需要使用某些關鍵的會計估計數。它還要求管理層在應用本集團會計政策的過程中行使其判斷力。涉及較高程度的判斷或複雜性的領域，或假設和估計對綜合財務報表具有重大意義的領域在附註33中披露。

新的和修訂的財務報告準則和解釋，自2023年1月1日開始的財政年度生效

對《國際會計準則1--財務報表列報--會計政策的披露》的修正：這些修正的目的是改進會計政策的披露，要求實體披露重要會計政策，而不是重大會計政策。這一修改於2021年2月公佈，並在2023年1月1日或之後的財年生效。

自2023年1月1日起首次生效的國際會計準則委員會或國際財務報告準則解釋首次發佈的其他國際財務報告準則對這些財務報表沒有實質性影響。

發佈了新的和修訂的報告準則和解釋，但尚未對2023年1月1日開始的財政年度生效，並未被公司提前採用

本公司已評估新的及經修訂的報告準則及尚未生效的解釋的相關性，並認為該等準則及解釋與本集團無關，但國際會計準則委員會於2024年4月9日發出IFRS第18號“財務報表的列報及披露”，本公司目前正在分析該等準則及解釋。

特別是，儘管《國際財務報告準則》第18號將取代《國際會計準則1》，但《國際會計準則1》中的許多其他現有原則仍被保留，但改動有限。《國際財務報告準則》第18號引入的關鍵新概念涉及損益表的結構，要求在財務報表中披露在實體財務報表之外報告的某些損益業績指標(即管理層定義的業績指標)，以及適用於主要財務報表和一般附註的關於彙總和細分的強化原則。IFRS第18號不會影響財務報表中項目的確認或計量，但它可能會改變一個實體報告的“營業利潤或虧損”。IFRS第18號將適用於2027年1月1日或之後開始的報告期，也適用於比較信息。

對尚未生效的其他新條例、修訂和解釋的相關性進行了評估，得出的結論是它們與專家組無關。

33.2    合併的範圍

 

合併財務報表包括本公司及其所有子公司自控制權開始之日起至控制權終止之日止的業績。該等指標亦包括本集團於共同控制開始時至停止控制之日，按權益會計基準於其共同控制實體的淨收入中所佔的份額。

 

(A)附屬公司

 

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.2%合併範圍擴大(續)

子公司為本集團擁有控制權的所有實體。當本集團因參與某實體而面臨或有權獲得可變回報時，本集團控制該實體，並有能力透過其對該實體的權力影響該等回報。附屬公司自控制權開始之日起全面合併，並自控制權終止之日起解除合併。

 

本集團採用收購會計方法對業務合併進行核算。收購附屬公司的轉讓代價為本集團轉讓的資產、產生的負債及已發行股權的公允價值。轉移的對價包括因或有對價安排而產生的任何資產或負債的公允價值。與收購相關的成本在發生時計入費用。在企業合併中取得的可確認資產以及承擔的負債和或有負債最初按收購日的公允價值計量。

 

本集團按逐項收購原則，按公允價值或按非控股權益佔被收購方淨資產的比例確認被收購方的任何非控股權益。

 

轉讓對價的超額部分、被收購方任何非控股權益的金額以及被收購方任何先前股權的公允價值超過被收購方可識別淨資產的公允價值的部分計入商譽。超過本集團所佔收購可識別淨資產的公允價值的對價部分計入商譽。如果對價低於被收購子公司淨資產的公允價值，差額直接在損益表中“收購時的廉價購買收益”項下確認。

 

公司間交易、集團公司間交易的餘額和未實現收益被沖銷。未實現的虧損也被消除了。附屬公司的會計政策已於有需要時作出更改，以確保與本集團採納的政策保持一致。

(B)出售附屬公司

 

當本集團不再擁有控制權時，該實體的任何留存權益將重新計量至失去控制權當日的公允價值，賬面金額的變動將在損益中確認。公允價值為初始賬面值，以便隨後將保留權益作為聯營企業、合資企業或金融資產進行會計處理。此外，先前於該實體的其他全面收益中確認的任何金額均按本集團直接處置相關資產或負債的方式入賬。這可能意味着以前在其他全面收益中確認的金額重新分類為損益，但相關的重估盈餘重新分類為留存收益除外。

 

33.3    細分市場報告

 

根據國際財務報告準則第8號，經營部門是根據“管理方法”確定的。該辦法規定了基於集團內部組織和管理結構的外部分部報告，以及向首席運營決策者(公司為管理委員會)提交的內部財務報告

 

33.4    外幣折算

 

(A)職能貨幣和列報貨幣

 

本集團各實體的財務報表所載項目均以該實體經營所處的主要經濟環境的貨幣(“功能貨幣”)計量。綜合財務報表以美元列報，美元是本集團的列報貨幣。

阿根廷貨幣狀況

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.4%人民幣外幣折算(續)

自2019年下半年以來，阿根廷政府實施了某些外匯管制，可能會限制或部分限制在未經事先授權的情況下，利用美元等外幣在國外支付外債或進口商品或服務、支付股息等。這些規定一直在不斷演變，有時會變得更加嚴格，這取決於阿根廷政府對是否有足夠的國家外匯儲備的看法。上述情況導致了一個非正式外匯市場的存在，在這個市場上，外幣的報價大大高於官方匯率。然而，對外貿易唯一可用的匯率是官方匯率，截至2022年12月31日，官方匯率為177比索兑1美元。

我們使用阿根廷官方匯率來記錄阿根廷子公司的賬目。

 

(B)交易和餘額

 

外幣交易按重新計量項目的交易或估值日期的現行匯率折算為功能貨幣。結算這類交易以及按年終匯率折算以外幣計價的貨幣資產和負債所產生的匯兑損益，酌情在損益表“財務收入”或“財務成本”項下確認。

 

(C)集團公司

 

具有與列報貨幣不同的本位幣的集團實體(具有高度通貨膨脹經濟體的貨幣--阿根廷子公司的實體除外)的結果和財務狀況折算成列報貨幣如下：

 

•列報的每份財務狀況表的資產和負債按該財務狀況表日的結算率折算；

•每份損益表的收入和支出按平均匯率換算(除非這一平均值不是交易日現行匯率累積影響的合理近似值，在這種情況下，收入和支出按交易日的匯率換算)；

•所有由此產生的匯兑差額被確認為權益的一個單獨組成部分。

當出售海外業務時，在權益中記錄的匯兑差額在損益表中確認為銷售損益的一部分。

 

因收購外國實體而產生的商譽和公允價值調整被視為該外國實體的資產和負債，並按收盤匯率換算。

 

33.5    財產、廠房和設備

農地最初按公允價值記錄，隨後根據外部獨立專家編制的定期但至少每年評估的重估模式進行記錄。重估準備金計入股東權益。所有其他物業、廠房及設備均按成本減去累計折舊及減值損失(如有)入賬。歷史成本包括收購價格和任何直接可歸因於收購的成本。在財產植物和設備的定義下，包括甘蔗和咖啡樹等不記名植物。

如果一項財產、廠房和設備的各個組成部分具有不同的使用壽命，則將其作為單獨的項目進行會計處理，並分別折舊。

僅當與該項目相關的未來經濟利益可能流向本集團且該項目的成本可可靠計量時，後續成本才計入資產的賬面金額或視情況確認為單獨資產。已更換部件的持有量將被取消確認。所有其他維修和保養費用在發生時記入損益表。

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.5%房地產、廠房和設備(續)

出售的收益和損失通過將收益與賬面金額進行比較來確定，並在綜合損益表中的“其他營業收入，淨額”中確認。

33.6    投資性物業

 

投資性財產包括用於出租或用於資本增值的農田，在正常經營過程中不用於生產或用於銷售，按公允價值計量。以獨立的外部專家為基礎的公允價值的變動，在項目其他營業收入淨額中影響期間的損益。

 

33.7    租契

 

租賃於租賃資產可供本集團使用之日確認為使用權資產及相應負債。每筆租賃付款在負債和融資成本之間分攤。融資成本計入租賃期內的損益，以便對每一期間的負債餘額產生恆定的定期利率。使用權資產按資產使用年限和租賃期中較短者按直線折舊。

在確定租賃期限時，公司考慮了所有事實和情況，這些事實和情況促使公司行使延期選擇權或不行使終止選擇權。只有在合理確定延長(或不終止)租約的情況下，延期期權(或終止後的期限期權)才包括在租賃期內。

所有的短期租賃在損益表中以直線方式確認為費用。

作為承租人的會計

本公司在每份租賃合同開始之日確認使用權資產和租賃負債，該租賃合同授予在一段時間內控制已確定資產的使用的權利。開工日期是出租人將標的資產提供給承租人使用的日期。本公司對租期低於12個月、價值低於三萬美元和/或與可變支付相關的條款。這些租賃被視為短期租賃，因此，沒有確認使用權資產或租賃負債。

在初始確認時，使用權資產的計量考慮到：

•租賃負債的初始計量價值；

•在生效日期或之前支付的任何租賃費，減去任何租約優惠；以及

•承租人產生的任何初始直接費用；以及

在初步確認後，使用權資產按成本減去任何累計折舊及/或減值損失計量，並根據租賃負債的任何重新計量進行調整。

使用權資產的折舊在租賃合同的估計期限內使用直線法計算。

*租賃負債最初按該日未支付的租賃付款的現值計量，包括以下概念：

•取決於指數或費率的可變租賃付款，最初是使用截至開始日期的指數或費率計量的；

•承租人根據剩餘價值擔保預計應支付的金額；

•購買選擇權的行使價格，如果承租人合理地確定將行使該選擇權；以及

•如果租賃期限反映承租人行使終止租賃的選擇權，支付終止租賃的罰款；

•固定付款，減去任何應收租賃獎勵；

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.7租約(續)

生效日期後，本公司以下列方式計量租賃負債：

•增加賬面值以反映租賃負債的利息；

•減少賬面金額，以反映已支付的租金；以及

•重新計量賬面值，以反映任何重新評估或租約修訂。

儘管上述對使用權資產和租賃負債估值的投入，包括標準範圍內合同的確定，但貼現現金流量中使用的合同期限和利率涉及管理層的高度估計。

 

33.8    商譽

 

商譽指本集團收購時不能個別確認及單獨確認的資產所產生的未來經濟利益。收購商譽最初按成本計量。為代價超出本集團於收購日應佔被收購附屬公司資產淨值的公允價值的部分。在初步確認後，商譽按成本減去任何累計減值損失計量。它被分配給預期將從收購中受益的現金產生單位，以進行減值測試。商譽計入財務狀況表中的“無形資產”。收購外國實體產生的商譽被視為以當地貨幣計價並按收盤匯率換算的外國實體的資產。

 

商譽並不攤銷，而是按年度進行減值測試，或在有減值跡象的情況下更頻繁地進行減值測試(見附註33(A))。出售集團實體的損益包括與出售實體有關的任何商譽(見附註33.10)。 

33.9    其他無形資產

 

本集團收購的其他使用年限有限的無形資產，按成本減去累計攤銷及減值損失(如有)計量。這些無形資產主要包括商標和計算機軟件，並在損益表中以直線方式攤銷，其估計使用壽命估計為10至20年和3至5分別是幾年。

 

33.10 資產減值

商譽

 

如事件或情況變化顯示賬面值可能無法收回，本公司每年或更頻密地進行減值測試。減值損失確認為賬面金額超過其可收回金額的金額。就減值測試而言，資產按有單獨可識別現金流的最低水平分組，稱為現金產生單位。如果現金產生單位的可收回金額少於其賬面金額，減值損失將首先分配給現金產生單位，以減少分配給現金產生單位的任何商譽的賬面金額，然後根據單位內每項資產的賬面金額按比例分配給單位的其他資產。確認為商譽的減值損失不能在後續期間沖銷。可收回金額是公允價值減去銷售成本和使用價值兩者中的較高者。在釐定使用價值時，估計未來現金流量按税前貼現率折現至現值，該貼現率反映當前市場對貨幣時間價值的評估，以及尚未調整未來現金流量估計的資產特有的風險(詳情見附註33(A))。

財產、廠房和設備以及有限的無形資產

 

於每個財務狀況報表日期，本集團會審核其物業、廠房及設備及其他壽命有限的無形資產的賬面值，以確定是否有任何跡象顯示該等資產已出現減值虧損。如果存在任何此類跡象，則估計資產的可收回金額，以確定減值損失的程度(如果有的話)。若該資產不產生獨立於其他資產的現金流量，本集團估計該資產所屬的現金產生單位的可收回金額。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.10%計提資產減值準備(續)

 

如果資產或現金產生單位的可收回金額估計少於其賬面金額，則該賬面金額減至其可收回金額。減值損失立即在損益表中確認。

 

若減值虧損其後轉回，則該資產或現金產生單位的賬面值將增加至其可收回金額的修訂估計，但不得超過假若該資產或現金產生單位於過往年度未確認減值虧損而釐定的賬面值。減值損失的沖銷立即在損益表中確認。

 

33.11    生物資產

生物資產包括種植作物(主要是玉米、小麥、大豆、向日葵花生和水稻)、甘蔗、咖啡和牲畜(種植用於乳製品生產的牛羣和牛)。

 

本集團區分消耗性和無記名生物資產，以及成熟和不成熟生物資產。“消耗性”生物資產是指可作為農業產品收穫或作為生物資產出售的資產，例如用於乳製品生產的牲畜。“持有者”生物資產是那些能夠生產不止一次收穫的資產，例如用於生產原料奶的甘蔗或牲畜。“成熟”生物資產是指已達到可收穫規格(對於消耗性生物資產)或能夠持續定期收穫(對於無記名生物資產)的資產。“未成熟”生物資產是指成熟生物資產以外的資產。

 

只有在下列情況下，成本才被資本化為生物資產：(A)未來的經濟利益有可能流向實體，以及(B)成本可以可靠地計量。該集團將種植、收穫、除草、苗木、灌溉、農用化學品、化肥以及直接歸因於生物資產管理的固定和可變生產管理費用的系統分配等成本資本化。已發生的費用包括行政管理費用和其他一般間接費用以及未分配的生產間接費用等。

 

生物資產於初次確認及其後各報告日期均按公允價值減去出售成本計量，除非公允價值不能可靠計量。成本接近公允價值時，由於最初發生的成本或生物變化對價格的影響預計不是實質性的，所以幾乎沒有發生生物變化。

按公允價值減去銷售成本計量生物資產以及在收穫時以公允價值減去銷售成本計量農產品而產生的損益，在產生損益的期間在損益表“生物資產和農產品公允價值的初始確認和變動”項中確認。

 

如果生物資產或農產品有活躍的市場，則以最相關市場的市場報價作為確定公允價值的基礎。否則，當沒有活躍的市場或沒有市場決定的價格時，生物資產的公允價值通過使用估值技術來確定。

 

因此，生物資產的公允價值一般來源於相關農產品的預期貼現現金流。農產品在收穫時的公允價值通常來自市場決定的價格。

根據公司的業務部門確定公允價值的一般説明如下：

 

•種植包括水稻在內的農作物：

對於生物生長不顯著的種植作物，按接近公允價值的成本計量。種植農作物的支出包括整地費用和播種期發生的其他直接費用，包括人工、苗木、農用化學品和化肥等。

 

否則，生物資產以公允價值減去初始確認時及其後任何期間的估計銷售點成本計量。銷售點成本包括出售資產所需的所有成本

附註是這些合併財務報表的組成部分。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.11%收購生物資產(續)

 

包括水稻在內的種植作物的公允價值是基於一個公式來衡量的，該公式考慮了對作物產量的估計、估計的市場價格和成本以及貼現率。估測產量是根據幾個因素確定的，包括農田的位置、環境條件和其他限制以及測量時的生長情況。產量乘以播種公頃，以確定包括水稻在內的估計作物產量。然後，將噸數乘以按未來作物價格減去將產生的直接成本確定的淨現金流。這筆金額是按貼現率貼現的，貼現率反映了當前市場對涉及資產的評估和資金的時間價值。

 

•不斷增長的牛羣和牛：

牲畜按公允價值減去估計銷售點成本計量，其中的任何變動均在損益表中確認，在初次確認時以及隨後在每個報告期確認。牲畜的公允價值乃根據本集團營運市場的實際售價減去估計銷售點成本釐定。

 

•甘蔗：

甘蔗種植成本是財產、廠房和設備的一部分。種植在甘蔗上的農產品被歸類為生物資產，並按公允價值減去銷售成本進行計量。種植在甘蔗上的農產品的公平價值取決於種植園的品種、位置和成熟度。

 

種植在甘蔗中的農產品，其生物生長並不顯著，按成本計價，接近公允價值。種植甘蔗的農產品支出主要包括勞動力、農用化學品和化肥等。當其實現顯著的生物增長時，通過折現現金流模型以公允價值計量。預計收入基於估計年產量(將用於糖、乙醇、能源和生甘蔗生產)，價格計算為六個月期糖期貨合約(11號糖ICE-NY合約)的日均價格。預計成本包括維護和土地租賃等。這些預估以適當的貼現率貼現。

 

33.12    盤存

 

庫存包括原材料、製成品(包括收穫的農產品和製成品)和其他。

 

收穫的農產品(大米和牛奶除外)在銷售點之前是按可變現淨值計量的，因為農產品有活躍的市場，農產品不會被出售的風險可以忽略不計，而且業內有一種按可變現淨值計算庫存的成熟做法。可變現淨值的變化在產生期間的損益表中在“農產品收穫後可變現淨值的變化”項下確認。

 

所有其他庫存(包括大米和牛奶)均以成本和可變現淨值中的較低者計量。成本是用加權平均法確定的。

33.13    金融資產

 

金融資產分類如下：按公允價值計提損益，按攤銷成本計提，即貸款和應收賬款。分類取決於購買金融資產的目的。管理層在初次確認時確定其金融資產的分類(見附註17)。

 

(A)確認和計量

 

定期購買及出售金融資產於交易日確認，即本集團承諾購買或出售資產的日期。未按公允價值計入損益的金融資產最初按公允價值加交易成本確認。按公允價值計入損益的金融資產最初按公允價值確認，交易成本在損益表中列支。當收到現金的權利被取消確認時，金融資產被取消確認

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.13億歐元金融資產(續)

投資流量已到期或已轉移，而本集團已轉移實質上所有所有權的風險及回報。按公允價值計入損益的金融資產隨後按公允價值入賬。貸款和應收賬款隨後採用實際利息法按攤銷成本入賬。

 

“按公允價值計入損益的金融資產”類別的公允價值變動所產生的損益，在產生損益的期間在損益表中“其他營業收入淨額”內列報。

 

如金融資產(及非上市證券)市場不活躍，本集團會採用估值技術釐定公允價值。這些措施包括使用最近的公平交易、參考實質上相同的其他工具、貼現現金流分析和期權定價模型，最大限度地利用市場投入，並儘可能少地依賴特定實體的投入。

 

本集團於每個財務狀況報表日期評估是否有客觀證據顯示一項或一組金融資產已減值。應收貿易賬款的減值測試載於附註33.15。

(B)抵銷金融工具

 

當存在法律上可執行的抵銷已確認金額的權利並有意按淨額結算，或同時變現資產和清償負債時，金融資產和負債被抵銷，並在財務狀況表中報告淨額。這一權利不得取決於未來的事件，而且在任何情況下都必須是可強制執行的。

 

 

衍生工具最初於訂立衍生工具合約當日按公允價值確認，其後按其公允價值重新計量。商品期貨合約公允價值參考期貨交易所市場報價計算。商品期權的公允價值是使用年終市場匯率和普通期權定價模型來計算的。利率互換的公允價值是使用貼現現金流分析計算的。

 

本集團使用可提供適當經濟結果的對衝工具，管理金融及商品風險的風險敞口。使用的主要對衝工具可能包括商品期貨合約、看跌期權、外匯遠期合約和利率互換。本集團並無使用衍生金融工具作投機用途。

本集團的政策是將套期保值會計應用於根據IFRS 9允許、實際可行且可減少波動性的對衝關係，但按經濟角度而言可能是有效對衝的交易未必總是符合IFRS 9所規定的對衝會計條件。本集團持有以對衝該等風險的任何衍生工具均被分類為“持有以供交易”，並於財務狀況報表的正面另一行列示。確認衍生品損益的方法取決於衍生品是否被指定為套期保值工具，如果是，則取決於被套期保值項目的性質。大宗商品衍生品的損益被歸類為“其他營業收入，淨額”。利率和匯率衍生品的損益歸入“財務業績，淨額”。本集團指定若干衍生工具對衝與極有可能發生的預測交易有關的外幣風險(現金流對衝)。

 

本集團在交易開始時記錄套期保值工具與被套期保值項目之間的關係，以及進行各種對衝交易的風險管理目標和策略。本集團亦記錄其於對衝初期及持續進行的評估，以確定對衝交易所使用的工具在抵銷被對衝項目的公允價值或現金流量變動方面是否非常有效。

 

現金流對衝

 

被指定為現金流量套期保值的工具的有效損益部分在其他全面收益中確認。與無效部分有關的收益或損失在損益表中立即確認，視情況列入“財務收入”或“財務成本”。

 

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.14%監管衍生金融工具和對衝活動

當套期保值項目影響損益時，權益中累積的金額重新分類為損益。與有效部分相關的收益或損失在損益表中酌情在“財務收入”或“財務成本”內確認。

 

當套期保值工具到期或被出售，或當套期保值工具不再符合對衝會計準則時，當時存在於權益中的任何累積收益或虧損將保留在權益中，並於預期交易最終於損益表中確認時確認。當預計不再發生預測交易時，在權益中報告的累計收益或虧損立即轉移到損益表。

33.15    貿易和其他應收款以及貿易和其他應付款

 

應收貿易賬款最初按公允價值確認，其後按實際利息法按攤銷成本計量。在應收賬款的情況下，減去應收貿易賬款撥備。

 

該集團採用國際財務報告準則第9號簡化方法來計量預期信貸損失，該方法對所有應收貿易賬款使用終身預期損失準備金。為了衡量預期的信用損失，根據共同的信用風險特徵和逾期天數對貿易應收賬款進行了分組。

 

33.16%支持短期投資

按公允價值計入損益的金融資產在初始確認時計價，隨後按公允價值計價，並在財務結果項下確認損益表中的變化。

33.17    現金和現金等價物

 

現金和現金等價物包括手頭現金、銀行存款和其他原始到期日為3個月或更短的短期高流動性投資。在現金流量表中，支付的利息在融資現金流量中列報，收到的利息在投資活動中列報。

 

33.18    借款

 

借款初步按公允價值扣除所產生的交易成本確認。借款隨後採用實際利息法按攤餘成本計量。借款成本在完成資產併為其預期用途做好準備所需的一段時間內資本化。

 

33.19    條文

 

在下列情況下確認撥備：(I)本集團因過去事件而負有目前的法律或推定責任；(Ii)可能需要流出資源以清償該責任；及(Iii)能夠可靠地估計該責任的金額。撥備按償還債務所需支出的現值計量，採用反映當前市場對貨幣時間價值和債務特有風險的評估的税前税率。

 

33.20    繁重的合同

本集團訂立合約，規定本集團須根據本集團的預期銷售銷售商品。這些合約不符合衍生品的資格。這些合同在至少一方當事人根據協議履行之前不被承認。然而，當合同繁重時，專家組將合同規定的現有債務確認為財務狀況表中“準備金和其他負債”中的一項規定。這些繁重的合同造成的損失在損益表中的“其他營業收入淨額”中確認。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.21    當期所得税和遞延所得税

 

本集團每年的税項優惠或開支包括本集團營運附屬公司應佔的當期應繳税項及遞延税項。税項在損益表中確認，但與直接在權益中確認的項目有關的除外。在這種情況下，税收也是在股權中確認的。

 

目前的所得税費用是根據本集團附屬公司經營及產生應課税收入的國家的財務狀況表日頒佈的税法計算。管理層會就適用税務法規須予解釋的情況定期評估報税表內的立場，並考慮税務機關是否有可能接受不確定的税務處理。本集團根據最可能的金額或預期價值計量其税項結餘，視乎哪種方法能更好地預測不確定性的解決而定。它根據預計應向税務機關支付的金額酌情規定了撥備。

遞延所得税採用負債法，按綜合財務報表中資產和負債的計税基準與其賬面金額之間產生的暫時性差異確認。然而，如果遞延所得税產生於除業務合併以外的交易中的一項資產或負債的初始確認，而該資產或負債在交易時既不影響會計也不影響應納税損益。遞延所得税乃根據本集團附屬公司營運及產生應課税收入所在國家的有效税率(及法律)釐定。

遞延所得税資產只有在未來可能有應税利潤可用來抵銷暫時性差異的情況下才予以確認。

 

遞延所得税是就附屬公司的投資所產生的暫時性差額撥備，除非該暫時性差額的撥回時間由本集團控制，而該暫時性差額很可能在可預見的將來不會撥回。

本集團能夠控制其附屬公司派發股息的時間，因此預期在可預見的將來不會將海外收益匯回海外，以致計入應課税溢利。因此，只有在財務狀況表日，股息已應計為應收款項或附屬公司已訂立具約束力的協議以分配過去的盈利時，才會就海外附屬公司的留存收益確認遞延税項。

33.22    收入確認

 

該小組的主要活動包括農業和農用工業活動。

該集團的農業活動包括種植和銷售農產品。根據國際會計準則第41號“農業”，牛隻按公允價值計量，並在出現變動時在損益表中確認。農產品按可變現淨值計量，變動發生時在損益表中確認。因此，農產品和牲畜的銷售一般不會在損益表中產生任何單獨的損益。

 

該集團的農工業活動包括銷售製成品(即工業化大米、與牛奶有關的產品、乙醇、糖、能源等)。這些銷售按已收或應收代價的公允價值計量，扣除退貨和津貼、貿易和其他折扣以及適用的銷售税。

收入於將全部控制權轉移至買方、有可能收回代價、相關成本及貨品可能退回可予可靠估計，且不存在持續的管理層對貨品的介入時確認。控制權的轉讓因銷售合同的具體條款而異。收入在產品控制權轉移時確認，即產品交付給客户時，對銷售產品的渠道和價格擁有完全酌情權，且不存在可能影響客户接受產品的未履行義務。

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合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.22%收入確認(續)

本集團亦提供若干與農業有關的服務，例如穀物倉儲/調理及其他服務，例如搬運及烘乾服務。服務收入在提供服務時確認。

本集團根據經營租賃協議將自有農田物業租賃給第三方。租金收入在租賃期內以直線方式確認。

該集團是一項協議的締約方。25-出售電力的一年電力協議，將於2042年到期。交付期從每年的4月開始，到11月結束。該集團也是以下協議的一方：二 15-年電力協議，交付期從每年3月開始，到12月結束，這些協議。二這些協議將分別於2024年和2025年到期。所有協議下的價格每年都會根據通脹進行調整。與這些條款下的電力銷售相關的收入。二協議根據交付的產出進行記錄。

 

33.23    農地銷售

 

本集團的策略是透過生產能力轉型而產生的土地增值價值中獲利。因此，本集團可能尋求通過出售農田資產和業務實現價值。

 

農地銷售在(I)完成出售、(Ii)本集團已確定買方可能會支付、(Iii)收入金額可可靠計量及(Iv)本集團已將所有權風險轉移至買方，且並無持續參與為止，方可確認。“出售農田”的收益列在損益表“其他營業收入，淨額”項下。

33.24    持有待售資產和停產經營

當本集團打算處置代表獨立主要業務線或業務地域的業務組成部分，或僅為轉售而收購的附屬公司時，本集團將該等業務分類為非持續經營。終止業務的除税後利潤或虧損在損益表的正面顯示為單一金額，與本集團的其他業績分開顯示。歸類為持有待售的資產和負債按賬面價值和公允價值減去出售成本中的較低者計量。

 

如果非流動資產和出售集團的賬面價值將通過出售而不是繼續使用而收回，則被歸類為持有以待出售。只有當管理層致力於出售(處置)、出售(處置)極有可能並預期在分類後一年內完成，且資產可按其現有狀況立即出售(處置)時，該條件才被視為符合。列報比較期間的損益表是為了顯示與持續業務分開的非連續性業務。

 

33.25    每股收益

 

每股基本收益的計算方法是將本年度歸屬於母公司股權持有人的淨收入除以本年度已發行普通股的加權平均數。攤薄後每股淨收益的計算方法是將當期淨收入除以已發行普通股的加權平均數，在攤薄時，按折算基準對所有潛在攤薄股份(包括購股權)的影響進行調整。

 

33.26    權益結算的股份支付

 

本集團向若干董事、高級管理人員及僱員發放以股權結算的股份付款。獎勵項下的期權在授予之日按公允價值計量。在考慮到對最終將授予的獎勵的估計後，確認費用以直線基礎在授權期內分攤每項獎勵的公允價值。歸屬水平的估計至少每年審查一次，對累計費用的任何影響都會立即確認。

 

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阿德奧格羅SA

合併財務報表附註(續)

(All金額以千美元計，股份和每股數據除外，另有説明）

33.27    研發

 

研究階段支出計入已發生費用。發展支出只有符合嚴格的標準，特別是與技術可行性和產生未來經濟效益有關的標準時，才會作為內部產生的無形資產資本化。到目前為止，研究費用並不重要。到目前為止，集團尚未對任何開發費用進行資本化。

34.    後續事件

2024年4月，公司出售了一個名為La Pecuaria的農場3,177位於烏拉圭的公頃農場，總金額為美元20.7 百萬，收盤時全額收取。這筆交易將產生税前收益美元 5.7 百萬，計入“其他營業收入”細目中。

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