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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F

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委員會文件編號：001-35627

曼徹斯特聯合有限公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

不適用

(註冊人姓名英文譯本)

開曼羣島

(註冊成立或組織的司法管轄權)

馬特·巴斯比·威爵士, 老特拉福德,

曼徹斯特, 英國, M16 0 RA

(主要執行辦公室地址)

愛德華·伍德沃德

執行副主席

馬特·巴斯比·威爵士, 老特拉福德,

曼徹斯特, 英國, M16 0 RA電話011 44 (0) 161 868 8000

電郵：ir@manutd.co.uk

(公司聯繫人姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼及地址)

根據法案第12（b）條登記或待登記的證券。

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根據該法第12(G)節登記或將登記的證券。

無

根據該法第15(D)節負有報告義務的證券。

無

説明截至年度報告所涉期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

43,286,805A類普通股

119,707,613B類普通股

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。是 ☒不是的。☐

如果本報告是年度報告或過渡報告，請勾選標記表明註冊人是否無需根據1934年證券交易法第13或15（d）條提交報告。是的 ☐ 不是 ☒

注-選中上面的框不會免除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交報告的任何註冊人根據這些條款承擔的義務。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒不是，不是。☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒不是的。☐

通過勾選標記來確定註冊人是大型加速備案人、加速備案人、非加速備案人還是新興成長型公司。請參閲《交易法》規則12 b-2中“大型加速備案人”、“加速備案人”和“新興成長公司”的定義。

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如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守†根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

†“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

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用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

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如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

第17項：☐第18項：☐

如果這是一份年度報告，請用複選標記標明註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12B-2條所定義)。是☐不是的。☒

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一般信息

在本年度報告20-F表格(“年報”)中，凡提及“曼徹斯特聯隊”、“本公司”及“本公司”的字眼，均為曼徹斯特聯隊及其合併附屬公司作為一個合併實體。

在本20-F表格中，我們指的是以下足球聯賽和杯賽：

“比賽日”一詞是指在曼聯足球場老特拉福德舉行的所有國內和歐洲足球比賽日活動，以及沒有在老特拉福德進行的國內杯(如英格蘭足總盃和足總盃)比賽的收據，以及曼聯女子主場比賽的收據。在體育場安排其他活動的費用也包括在比賽日收入中。

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財務和其他數據的列報

我們根據國際會計準則委員會(“IASB”)發佈的“國際財務報告準則”(“IFRS”)和IFRS解釋委員會的解釋進行報告。沒有一份財務報表是按照美國公認的會計原則編制的。

本年度報告中對(I)“英鎊”、“便士”、“p”或“GB”的所有提及均指聯合王國的貨幣，(Ii)“美元”、“美元”或“美元”指的是美國的貨幣，以及(Iii)“歐元”或“歐元”指的是根據經修訂的建立歐洲共同體的條約在歐洲經濟和貨幣聯盟第三階段開始時引入的貨幣。

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前瞻性陳述

本年度報告包含估計和前瞻性陳述。我們的估計和前瞻性陳述主要基於我們對未來事件和趨勢的當前預期和估計，這些事件和趨勢影響或可能影響我們的業務和運營。雖然我們認為這些估計和前瞻性表述是基於合理的假設，但這些估計和前瞻性表述會受到許多風險和不確定性的影響，包括新型冠狀病毒新冠肺炎(“新冠肺炎”)大流行的影響，並且是根據我們目前掌握的信息做出的。除了本年度報告中描述的因素外，許多重要因素可能會對我們的業績產生不利影響，如前瞻性陳述中所示。你應該完整地閲讀這份年度報告，並理解我們未來的實際結果可能與我們預期的大不相同，甚至更糟。

除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。“可能”、“可能”、“將”、“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“打算”、“尋求”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”、“繼續”、“考慮”、“可能”以及類似的詞語旨在識別估計和前瞻性陳述。

我們的估計和前瞻性陳述可能會受到各種因素的影響，包括但不限於：

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三、

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本年度報告的其他部分包括可能對我們的業務和財務業績產生不利影響的其他因素，主要是“第3項.主要信息--D.風險因素”。此外，我們在一個不斷髮展的環境中運營。新的風險因素和不確定因素不時出現，我們的管理層無法預測所有風險因素和不確定因素，也無法評估所有因素對我們業務的影響，或任何因素或因素組合可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同的程度。因此，告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述。我們通過這些警告性聲明來限定我們所有的前瞻性聲明。除法律另有規定外，我們沒有義務在作出陳述之日後，或為了反映意外事件的發生，對本年度報告中包含的任何前瞻性陳述進行公開更新或修訂，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

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市場和行業數據

本年度報告包含行業、市場和競爭地位數據，這些數據基於以下所列第三方的行業出版物和研究以及我們自己的內部估計和研究。這些行業出版物和第三方研究一般聲明，它們所包含的信息是從被認為可靠的來源獲得的，儘管它們不保證此類信息的準確性或完整性。雖然我們相信這些出版物和第三方研究都是可靠的，但我們並沒有獨立核實從這些第三方來源獲得的市場和行業數據。雖然我們相信我們的內部研究是可靠的，我們對市場和行業的定義是適當的，但此類研究或這些定義都沒有得到任何獨立來源的核實。

對我們“11億粉絲和追隨者”的引用是基於我們委託進行的調查，調查由Kantar Media(Kantar的媒體事業部和WPP plc的事業部)(“Kantar”)在2019年進行，並由我們支付費用。正如在Kantar進行的調查中，我們將“球迷”定義為那些在沒有提示的情況下回答調查問題並回答曼聯是他們在世界上最喜歡的足球隊的個人，而術語“追隨者”是那些在沒有提示的情況下回答調查問題的個人，答案是除了他們最喜歡的足球隊之外，曼聯是一支他們主動關注的球隊。例如，我們指示Kantar將觀看曼徹斯特聯隊比賽直播、關注精彩報道或定期閲讀或談論曼聯的受訪者包括在內。

這項調查是在2019年前六個月進行的，調查對象包括來自39個國家的5.4萬多名受訪者。它重複了2011年同樣由Kantar進行的類似調查，以確保方法、方法和結果的可比性。這項調查包括以下問題：

調查顯示，曼聯在全球擁有11億球迷和粉絲，其中包括4.67億球迷和6.35億粉絲(2011年分別為2.77億和3.82億)，包括：

四.

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我們預計，根據調查的定義，“追隨者”和“粉絲”對我們品牌的參與度會有所不同。我們還沒有確定任何實際的方法來衡量消費者行為的這些差異，任何提到我們的粉絲和追隨者的地方都應該從這個角度來看待。

為了從大約54,000個回覆中計算粉絲和追隨者的數量，Kantar基於第三方數據集應用了一些假設，涵蓋了某些因素，包括人口規模、財富和人均GDP等特定國家的特徵，以及對體育和媒體滲透率的親和力。然後，坎塔爾將結果外推到世界其他地區，即推算出50億成年人人口。然而，儘管坎塔爾認為，像所有調查一樣，外推方法是穩健的，與消費者研究實踐一致，但將調查結果外推到比實際調查人羣更多的人羣存在固有的侷限性。由於這些限制，我們的追隨者和粉絲數量可能會顯著低於或顯著高於推斷的調查結果。Kantar的推斷結果也考慮到了非互聯網用户。為了做到這一點，坎塔爾不得不對接受調查的國家中非互聯網用户的偏好和行為做出假設。對於互聯網普及率特別低的調查市場，這些假設減少了我們在這些國家的追隨者數量，而且不能保證所應用的假設是準確的。調查結果也只反映了聲稱的消費者行為，而不是實際的消費者行為，因此，調查結果可能不反映與足球有關的真實消費者行為或對我們的內容和產品的消費。調查表明，它所包含的信息是從據信可靠的來源獲得的，儘管這些來源不能保證這些信息的準確性或完整性。雖然我們認為調查結果是可靠的，但我們沒有獨立核實調查中包含的數據。

除《調查》外，本年度報告還參考了以下行業出版物和第三方研究：

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選定的財務數據

我們根據國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》編制綜合財務報表。截至2021年6月30日、2020年、2019年、2018年及2017年6月30日止年度呈列的選定綜合財務數據(包括損益表數據、其他數據及資產負債表數據)來自本公司經審核綜合財務報表及其附註(本公司於2018年及2017年6月30日及截至2018年及2017年6月30日止年度經審核綜合財務報表並不包括於本年報內)。我們以往任何時期的歷史結果並不一定代表未來任何時期的預期結果。

下表所列選定的歷史財務資料應結合本公司經審核的綜合財務報表及附註閲讀，並通過參考全文加以保留。截至2021年6月30日及2020年6月30日及截至2021年6月30日、2020年及2019年6月30日止年度的經審核綜合財務報表及附註已包括在本年報的其他部分。

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除非另有説明，本年度報告中包含的所有財務信息均以英鎊表示。

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在截至2021年6月30日的一年中，老特拉福德體育場、博物館和體育場巡迴演出在整個財政年度一直對遊客關閉，直到第四財季結束。根據政府的指導方針，以及各種安全措施和協議的到位，包括減少球迷容量，老特拉福德體育場迎來了本賽季最後一場主場比賽的1萬名球迷。在此之前的所有比賽都是閉門進行的。此外，一線隊原定於2021財年開始的季前巡迴賽因旅行限制而被迫取消，老特拉福德大賣場因政府強加的限制而關閉了部分時間。上述影響是截至2021年6月30日的年度內Matchday和商業收入的減少。這一增長已被以下因素部分抵消：由於男子一線隊參加歐冠聯賽而增加的轉播收入，在英超和歐聯杯中的強勁表現，以及2021財年初完成2019/20年度國內和歐足聯比賽的影響，以及新冠肺炎業務活動減少導致其他運營費用減少。該集團沒有依賴政府在新冠肺炎疫情期間提供的休假計劃。因此，上述各項導致截至2021年6月30日止年度的虧損及每股基本及攤薄虧損。

在截至2020年6月30日的一年中，政府施加的限制導致所有英超、足總盃和歐聯杯比賽從2020年3月13日開始暫停。英超和足總盃於2020年6月恢復，歐聯杯於2020年8月恢復。剩下的所有比賽都是閉門進行的。延期導致一些原定於2020年6月30日終了的財政年度舉行的比賽被推遲，以及其餘的閉門舉行的比賽，其影響是減少了截至2020年6月30日的年度的廣播和比賽日收入。2019/20年比賽中斷後，廣播公司的回扣進一步影響了廣播收入。此外，老特拉福德及其旗艦Megastore業務以及博物館、體育場旅遊和紅咖啡館業務於2020年3月中旬關閉。老特拉福德大賣場在2020年6月重新開業，根據政府的指導，採取了各種安全措施。體育場以及博物館和體育場巡迴演出仍處於關閉狀態。

VI

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這部分被新冠肺炎導致的業務活動減少導致的其他運營費用的減少所抵消。該集團沒有依賴政府在新冠肺炎疫情期間提供的休假計劃。因此，上述事項導致截至2020年6月30日止年度的虧損及每股基本及攤薄虧損。

美國税改於2017年12月22日實質性頒佈後，美國聯邦企業所得税税率從35%降至21%。因此，有必要重新計量截至2017年12月31日期間的現有美國遞延納税頭寸。因此，截至2018年6月30日的年度税項支出包括非現金税項會計註銷4900萬英磅。因此，這導致截至2018年6月30日的年度出現虧損，每股基本虧損和攤薄虧損。

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第七章

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以下是提交給調整後EBITDA的年度(虧損)/利潤的對賬：

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VIII

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第一部分

項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

項目2.報價統計數據和預期時間表

不適用。

項目3.關鍵信息

不適用。

不適用。

投資我們的A類普通股涉及高度風險。我們預計在未來的運營中將面臨以下所述的部分或全部風險。以下所述的任何風險因素，以及我們目前不知道的其他風險，都可能影響我們的業務運營，並對我們的業務、運營結果、財務狀況、現金流和前景產生重大不利影響，並導致我們的股票價值下降。此外，如果並在一定程度上以下述任何風險成為現實，它們可能與其他風險一起發生，這些風險將加劇該等風險對我們的業務、運營結果、財務狀況、現金流和前景的不利影響。

與我們的業務相關的風險

新冠肺炎疫情已經並可能繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。

我們繼續密切關注新冠肺炎疫情對我們業務方方面面的影響，包括它將如何影響我們的商業和比賽日運營、我們的贊助和信用協議，以及我們的員工、球迷、贊助商、客户和供應商。新冠肺炎繼續對我們截至2021年6月30日的年度報告業績產生重大不利影響。造成影響的主要原因是，由於旅行限制、新冠肺炎相關變化以及本賽季最後一場主場比賽前的所有比賽按照管理機構規定的監管和組織任務規定，一線隊在2021財年年初取消了季前季前巡迴賽，商業和比賽日收入減少。球迷們被歡迎回到老特拉福德體育場，減少了1萬人的容量，觀看本賽季最後一場主場比賽。此外，博物館和體育場巡迴演出在整個財政年度一直對遊客關閉，直到第四財季的部分時間，老特拉福德大賣場由於政府實施的限制而關閉了部分時間。目前取消的英國政府施加的限制和老特拉福德體育場目前的滿負荷狀態是否會繼續下去，還沒有定論。正在進行的大流行的性質，包括變異的結果，可能會導致政府在未來重新實施限制，或者根據個人的風險承受能力減少球迷上座率。我們的業務可能在多大程度上繼續受到新冠肺炎疫情的影響，將在很大程度上取決於未來的事態發展，包括但不限於繼續在人羣面前和滿負荷進行比賽，這些都是高度不確定和無法準確預測的。新冠肺炎疫情的持續影響，包括來自變種的影響，以及政府當局控制疫情或治療其影響的行動，可能會進一步影響我們的運營。因此，我們無法確切地預測新冠肺炎可能對我們的業務、未來的運營業績、財務狀況或現金流產生的最終進一步影響。我們也無法確切地預測新冠肺炎可能會繼續對我們的粉絲、贊助商、客户和供應商產生什麼影響；但是，對這些方面的任何實質性影響都可能對我們產生負面影響。此外，如果新冠肺炎在最初受到遏制後未來捲土重來，對我們業務的負面影響可能會加劇。如果我們不能充分管理和緩解戰略和

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新冠肺炎的運營影響，在中短期內，我們未來的業務業績可能會受到實質性的負面影響。儘管我們繼續密切關注新冠肺炎大流行，但這種情況正在迅速變化，可能會出現我們目前不知道的其他影響。此外，就新冠肺炎疫情對我們的業務和運營造成的損害而言，本節中描述的許多其他風險應被解釋為風險增加。

如果我們無法維護和提升我們的品牌和聲譽，特別是在新市場，或者如果發生損害我們品牌和聲譽的事件，我們擴大追隨者基礎、贊助商和商業合作伙伴或大量銷售我們產品的能力可能會受到損害。

我們業務的成功取決於我們品牌和聲譽的價值和實力。我們的品牌和聲譽對於我們擴大追隨者基礎、贊助商和商業合作伙伴的戰略的實施也是不可或缺的。為了在未來取得成功，我們相信我們必須在我們所有的收入來源中保持、增長和利用我們品牌的價值。例如，我們過去經歷過，我們預計未來我們將繼續得到媒體的高度報道。對我們男子一線隊在聯賽和杯賽中的表現或他們在場下的行為、我們吸引和留住某些球員和教練組的能力、我們所有權的變化或行動的負面宣傳，可能會對我們的品牌和聲譽產生負面影響。如果不能有效地應對負面宣傳，也可能進一步侵蝕我們的品牌和聲譽。此外，足球行業的事件，即使與我們無關，也可能對我們的品牌或聲譽產生負面影響。因此，我們的追隨者基礎的規模、參與度和忠誠度以及對我們產品的需求可能會下降。由於上述任何原因，我們的品牌或聲譽受損或失去追隨者的承諾可能會削弱我們擴大追隨者基礎、贊助商和商業合作伙伴的能力，或者我們大量銷售我們產品的能力，這將導致我們收入來源的收入減少，並對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響，以及需要額外的資源來重建我們的品牌和聲譽。

此外，維護和提升我們的品牌和聲譽可能需要我們進行大量投資。我們不能向你保證這樣的投資一定會成功。未能成功維護和提升曼聯品牌或我們的聲譽，或與此努力相關的過高或不成功的費用可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的業務取決於我們吸引和留住關鍵人員的能力，包括球員。

我們高度依賴我們的管理層成員、教練組成員和球員。對有才華的球員和工作人員的競爭現在是，而且將繼續是激烈的。我們有能力為我們的男子一線隊和青年學院吸引和留住最高質量的球員，以及教練組人員，這對我們的男子一線隊在聯賽和杯賽中的成功至關重要，對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流來説也是至關重要的。我們在過去20年的成功和許多成就並不一定意味着我們在未來將繼續成功，無論是由於球員人員、教練組或其他方面的變化。我們男子一線隊表現的低迷可能會對我們吸引和留住教練和球員的能力產生不利影響。此外，2020年1月31日，聯合王國於晚上11時正式離開歐盟。在格林尼治標準時間之後，它進入了退出協議中規定的過渡期，該協議於2020年12月31日結束。英國退出歐盟意味着在過渡期之後，我們不能再依賴歐洲關於球員在聯合王國和歐洲經濟區之間流動的規定。見-英國脱離歐盟可能對我們的運營和財務業績產生不利影響。此外，我們在某些國家或地區的受歡迎程度可能至少部分取決於來自這些國家或地區的某些球員的派出。雖然我們與我們的每一位關鍵人員簽訂了僱傭合同，以確保他們在合同期內的服務，但由於其他俱樂部可能發生的合同糾紛或接洽，無法保證在整個合同期內保留他們的服務。我們未能吸引和留住關鍵人員，可能會對我們有效管理和發展業務的能力產生負面影響。

我們依賴於我們男子一線隊的表現和受歡迎程度。

我們的收入來源是由我們男子一線隊的表現和受歡迎程度推動的。我們的主要收入來源是在英格蘭國內和歐洲比賽中歷史上強勁表現的結果，特別是英超、足總盃、EFL杯、冠軍聯賽和歐聯杯。我們的收入差異很大，這取決於我們的男子一線隊在這些比賽中的參與和表現。我們男子一線隊的表現會影響我們所有的四個收入來源：

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我們的男子一線隊目前在英格蘭頂級足球聯賽英超聯賽中踢球。我們在英超聯賽中的表現直接影響我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流，而英超聯賽中的表現疲軟可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生不利影響。例如，如果我們的男子一線隊從英超聯賽、歐冠聯賽或歐羅巴聯賽降級或以其他方式停止比賽，我們來自產品銷售、媒體版權、門票和招待費的收入將會大幅下降。

我們不能確保我們的男子一線隊在英超或其他聯賽和錦標賽中取得成功。從英超降級或我們的男子一線隊的成功普遍下降，特別是在連續幾個賽季，將對我們吸引或留住有才華的球員和教練組，以及支持者、贊助商和其他商業合作伙伴的能力產生負面影響，這將對我們的業務、運營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。

可能不可能以類似或更好的條款續簽或取代關鍵的商業協議，也不可能吸引新的贊助商。

截至2021年6月30日、2020年和2019年6月30日的年度，我們的商業收入分別佔我們總收入的47.0%、54.8%和43.9%。我們的大部分商業收入來自與贊助商的商業協議，這些協議有有限的條款。當這些合同到期時，我們可能無法以類似或更好的條款續簽或替換它們，或者根本不能續簽或替換它們。我們最重要的商業合同包括與全球、地區和供應商贊助商簽訂的合同，這些贊助商代表的行業包括遠程連接軟件、航空公司、烈酒、汽車、娛樂中心、酒店、博彩以及廚衞設備和發電機，合同期限通常為兩到五年。

如果我們不能以類似或更好的條款續簽或更換這些關鍵的商業協議，我們的商業收入可能會大幅下降。這樣的削減可能會對我們的整體收入以及我們繼續與英格蘭和歐洲頂級足球俱樂部競爭的能力產生實質性的不利影響。

作為我們業務計劃的一部分，我們打算通過開發和擴大我們的產品分類方法來繼續擴大我們的商業組合，其中將包括與更多的贊助商合作。我們可能無法成功地執行我們的商業計劃來推廣我們的品牌以吸引新的贊助商。我們不能向您保證，我們將成功實施我們的業務計劃，或者我們的商業收入將繼續以與過去相同的速度增長，或者根本不會。這些事件中的任何一項都可能對我們實現發展和商業化目標的能力產生負面影響，這可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

隨着新冠肺炎的影響在全球經濟中感受到，無法以類似或更優惠的條款續簽或替換關鍵合同，或者無法與更多贊助商合作的潛在可能性已經增加。因此，大多數公司可能會在中短期內轉移重點，因為這些公司減少了人們認為的在營銷方面的“過剩”支出，有利於保護實體的運營和財務穩定。見-新冠肺炎疫情已經並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。

關鍵媒體合同的談判、定價和條款不在我們的控制範圍內，這些合同未來可能會發生變化。

截至2021年、2020年和2019年6月30日止年度，我們的轉播收入分別有67.5%、80.3%和60.6%來自英超比賽的媒體轉播權，而我們的轉播收入分別有29.0%、12.0%和34.5%來自歐足聯比賽的媒體轉播權。這些比賽(國內和國際)的媒體轉播權和某些其他收入的合同分別由英超聯賽和歐洲足球協會聯盟(歐足聯)集體談判。我們不是英超和歐足聯談判合同的一方。此外，我們不參加合同談判，因此對合同談判的結果沒有任何直接影響。因此，我們可能受制於與媒體分銷商簽訂的媒體權利合同，否則我們可能不會與其簽訂合同，或者我們可能無法與媒體分銷商單獨談判的媒體權利合同對我們不利。此外，

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競標英超聯賽和歐足聯俱樂部比賽媒體轉播權的媒體分銷商數量有限，可能會導致為這些轉播權支付的價格降低，從而減少從媒體合同中獲得的收入。

此外，儘管已經就2024/25足球賽季結束前出售英超聯賽國內轉播權和2023/24足球賽季結束前出售歐足聯俱樂部比賽轉播權達成協議，但未來的協議可能不會維持我們目前的轉播收入水平。此外，由於持續的新冠肺炎疫情，現有的廣播協議已經並可能繼續存在，未來的廣播協議也可能受到不利影響。見-新冠肺炎疫情已經並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。

歐盟委員會(“EC”)、歐洲聯盟法院(“CJEU”)、英國當局或其他有管轄權的主管機構和法院未來的幹預也可能對我們在歐洲經濟區的媒體權利收入產生負面影響。執行競爭法和改變版權制度可能需要改變銷售模式，這可能會對英超等版權所有者能夠從利用歐盟內部權利中獲得的金額產生負面影響。因此，我們出售這些轉播權的廣播收入可能會減少。

歐共體將來很可能會進行監管幹預，在歐洲經濟區內按地區批出獨家內容牌照，以禁止或限制以衞星或互聯網傳送零售收費電視服務以迴應主動需求(所謂的“被動銷售”)的跨境提供。在超級聯賽和其他人訴QC休閒和其他人/凱倫·墨菲訴媒體保護服務的案件中，CJEU裁定，歐盟的自由流動規則阻止了國家法律的執行，以防止在其他成員國銷售的解碼設備的進口和銷售。這一發現是否僅限於通過衞星廣播，這是一個懸而未決的問題。CJEU還認為，歐盟競爭規則禁止任何旨在通過限制歐盟內的被動銷售來保證絕對領土排他性的協議(即要求廣播公司不得滿足對能夠訪問權利持有人受保護主題的解碼設備的主動需求，以期在許可協議涵蓋的領土以外使用這些設備)。

隨後，2014年1月，歐共體對美國電影製片廠與歐洲各種平臺(五個最大成員國的主要平臺)之間的獨家許可安排展開了競爭調查。2015年7月，歐盟委員會發布了一份針對COMP/40023-跨境訪問付費電視的反對聲明，闡述了其初步觀點，即製片廠與英國天空電視臺之間的許可協議中的某些條款將消除跨境競爭，並構成違反歐盟競爭規則。根據歐盟委員會的説法，這些條款要求英國天空電視臺通過地理屏蔽其在線服務或通過其向英國和愛爾蘭以外的消費者提供的衞星付費電視服務來阻止或限制對電影的訪問(從而阻止英國天空電視臺對被動銷售請求做出迴應)。歐盟委員會正在對法國、意大利、德國和西班牙跨境使用付費電視服務進行平行調查。製片廠和平臺辯稱，歐盟法律並不排除強制執行其版權，這些限制對於確保為內容創作提供足夠的資金是必要的，因為不同成員國的內容價值差別很大。

2016年4月22日，歐盟委員會宣佈，派拉蒙雖然不同意反對聲明中表達的關切，但已提出通過提出一系列承諾來解決此案，包括承諾不會簽訂禁止其特許持有人迴應被動銷售請求的付費電視協議。這些承諾既包括線性付費電視服務，也包括(當廣播公司的許可證涵蓋時)訂閲視頻點播服務。歐共體於2016年7月27日接受了這些承諾。2016年12月8日，法國電視廣播公司Groupe Canal+提起訴訟，要求廢除歐盟委員會接受承諾的決定。2018年12月12日，歐盟總法院駁回了上訴，維持了歐盟委員會的決定，認為該決定在確定競爭問題和找到適當的解決這些問題的承諾方面是合法的。在普通法院判決前不久、同一天和第二天，迪士尼、NBC環球、索尼影業、華納兄弟和天空也提出了承諾，歐盟委員會於2019年3月7日接受了承諾，並結束了調查。該等承諾預計，在不損害電影公司根據版權法或可攜帶性規例所享有的權利的情況下，該等限制性條款將不會在電影特許合約中適用或重新引入。2019年2月15日，Canal+向CJEU上訴普通法院的判決，2019年6月19日，它也向普通法院上訴EC接受Sky和四家好萊塢製片廠承諾的決定。

2020年12月20日，CJEU推翻了總法院2018年12月12日的判決；CJEU認定，總法院在評估因歐共體接受派拉蒙承諾而對Canal+等第三方利益造成的不利影響的相稱性時，在法律上犯了錯誤。特別是，CJEU認為，一般法院不能為了強制執行其合同權利而將這些訂約夥伴提交給國家法院；國家法院不能通過宣佈相關條款兼容或要求經營者作出與歐共體裁決相反的決定。

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違反其因該決定而具有約束力的承諾。相反，CJEU認為，在評估提議的承諾時，歐共體還必須評估承諾對第三方利益的不利影響的相稱性，以使這些第三方的權利不會變得毫無意義--Canal+與派拉蒙的合同權利就是如此。因此，CJEU撤銷了總法院的判決，並通過宣佈歐盟委員會接受派拉蒙承諾的決定無效，對此事作出了最終判決。2021年3月31日，歐盟委員會撤回了2019年3月7日接受Sky和四家好萊塢製片廠承諾的決定，並結束了此案的訴訟程序，因為承諾的範圍與派拉蒙宣佈無效的承諾基本相同；Canal+對現已撤回的決定的未決上訴已於2021年5月6日結束，無需普通法院的裁決。儘管這些調查針對的是電影內容，但未來的任何決定都可能適用於任何付費電視內容，包括體育。

除了這一監管行動外，作為其數字單一市場(DSM)戰略的一部分，歐盟於2017年6月8日通過了可攜帶性法規，旨在使消費者能夠在歐洲各地旅行時訪問其內容服務。《可攜帶性條例》於2018年3月20日生效。歐盟還通過了一項關於不正當地理封鎖的法規，該法規於2018年12月3日生效。受版權保護的內容被排除在外，但歐盟委員會必須審查並報告排除情況。2020年11月30日，歐共體發佈了這份報告。該報告指出了擴大條例範圍以涵蓋視聽內容的潛在好處，這取決於版權許可做法和版權法考慮因素。然而，它也確定了這一延期對視聽部門整體動態的挑戰和潛在影響。因此，在考慮任何後續措施之前，歐共體將與該部門展開利益攸關方對話，討論如何在整個歐盟範圍內改善消費者獲得視聽內容的具體方法。應計劃在2022年進行進一步的盤點工作，其結果將決定歐共體提出的任何立法修訂或後續行動的建議。這可能會導致提議納入受版權和鄰接權保護的內容。

作為DSM倡議的一部分，歐共體還尋求使歐盟版權規則現代化，以允許在整個歐盟範圍內更廣泛地獲取在線內容，包括通過延長衞星和有線電視指令中的權利清除機制。歐盟委員會於2016年9月14日公佈了關於在線傳播監管的提案，其中特別包含將來源國原則擴大到在線廣播服務的提案。在實踐中，這將意味着，例如聯合王國的聯播和追趕權的許可證將被解釋為覆蓋整個歐洲經濟區(只要聯合王國仍然受歐盟法律的約束)。歐洲議會和歐洲理事會都同意將關於在線傳播的條例草案變成一項指令，幷包括限制來源國原則的重大修正案。因此，來源國原則將適用於無線電廣播，但不適用於體育賽事的電視廣播。同時，修訂後的《版權指令》除其他外加強了權利所有者的地位，規定網絡平臺負責對用户上傳的侵犯版權的內容採取某些行動。這兩項指令都於2019年4月通過，成員國自發布之日起有24個月的時間將其轉變為國家法律。

此外，作為需求側管理倡議的一部分，歐洲議會和歐洲理事會於2018年11月6日通過了《視聽媒體服務指令》修訂稿，成員國自該指令生效起有21個月的時間將其轉變為國家法律。本指令適用於傳統電視廣播公司，修訂內容除其他外，將一些條款的範圍擴大到也包括視頻共享平臺。這項修訂並未影響第14條關於採取國家措施確保非獨家轉播對社會具有重大意義的事件的可能性。

最後，作為需求側管理倡議的一部分，並在與利益攸關方協商之後，歐盟委員會於2020年12月15日提出了兩項立法倡議，以升級歐盟數字服務管理規則：《數字服務法》(DSA)和《數字市場法》(《DMA》)。DSA尋求更新有關電子商務的規則，例如，為所有將消費者與商品、服務或內容聯繫起來的數字服務規定可執行的義務和加強問責規則，例如涉及用户的安全和信任、有害/非法在線內容、內容審核和刪除以及廣告定向。這些規則將由指定的國家主管當局執行。將由歐盟執行的DMA，尋求解決與大型在線平臺充當守門人相關的市場失衡問題，這是根據某些標準定義的。為此，DMA預見了他們在日常運營中的義務，例如，通過為廣告商提供透明度，確保在某些情況下與競爭對手的第三方軟件的互操作性，以及禁止網守阻止用户卸載軟件或應用程序。相比之下，歐共體將不會單獨研究是否可能引入更廣泛的事前及時有效地解決結構性競爭問題的新競爭工具。這兩項立法提案將經過歐盟立法程序，由歐洲議會和歐洲理事會談判並達成一致，有可能進行重大修改或完全被否決。現階段，歐洲議會和理事會正在與歐共體各利益攸關方協商，討論這些立法舉措的確切內容。因此，無法準確確定未來對我們業務的潛在影響和相關性。

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不能把歐洲比賽作為一種收入來源。

歐冠資格在很大程度上取決於我們的男子一線隊在英超聯賽中的表現，在某些情況下，上賽季的冠軍聯賽或歐聯杯。因此，進入冠軍聯賽的資格並不能得到保證。未能晉級冠軍聯賽將導致我們的男子一線隊沒有參加的每個賽季的收入大幅減少。為了幫助減輕這種影響，我們男子一線隊的大多數合同都包括提高薪酬，這取決於參加冠軍聯賽的小組賽階段。我們的男子一線隊在2019/20賽季英超賽季獲得第三名，因此獲得了2020/21賽季冠軍聯賽的參賽資格。包括轉播收入、獎金及比賽日收入在內，截至2021年6月30日、2020年及2019年6月30日止年度，本集團與歐洲賽事有關的綜合轉播及比賽日收入分別為7,380萬GB、2,090萬GB及9,310萬GB。由於新冠肺炎大流行，2019年/20年歐聯杯比賽的淘汰賽階段被推遲到2020年8月，因此反映在截至2021年6月30日的年度收入中。這包括一輪16強的歐聯杯主場比賽和單回合的四分之一決賽和半決賽客場比賽。在2020/21財年進行的所有歐洲比賽主場比賽都是閉門進行的。由於我們的男子一線隊在2020/21賽季的表現，我們的男子一線隊將參加2021/22賽季的冠軍聯賽。

此外，我們參加歐冠或歐聯杯可能會受到其他我們無法控制的因素的影響。例如，根據排名系統，歐洲每個國家足球協會的俱樂部在每一場歐洲比賽中可獲得的名額數量每年都可能不同。如果英格蘭俱樂部在歐洲的表現下降，英格蘭俱樂部在每一場歐洲比賽中的名額可能會減少，我們的男子一線隊在未來的賽季可能更難獲得參加歐洲比賽的資格。此外，歐洲比賽(無論是歐洲比賽還是國家比賽)的資格規則可能會發生變化，使我們的男子一線隊在未來的賽季獲得參加歐洲比賽的資格變得更加困難。

我們是歐洲俱樂部協會(“ECA”)的創始成員，該協會是一個獨立組織，旨在與足球管理機構合作，在歐洲層面保護和促進足球俱樂部的利益。

歐足聯對歐冠和歐聯杯的形式進行了修改，從2018/19賽季開始生效。主要的修改涉及這兩項比賽的准入名單和財務分配方法。關於冠軍聯賽，來自四個排名最高的歐足聯國家協會(英格蘭目前是其中之一)的前四名俱樂部自動獲得進入冠軍聯賽小組賽的資格。關於財務分配方法，除了以前的三支柱體系(起步費、表演費和市場池)外，歐足聯還引入了第四支柱，即個人俱樂部係數。個人俱樂部係數是參照過去十年歐足聯俱樂部比賽的表現來確定的，歷史上歐足聯俱樂部比賽的獲勝者會得到額外的分數。

此外，歐足聯成立了歐足聯俱樂部競賽協會(“UCC SA”)，就有關俱樂部比賽的策略性商業事宜和機會向歐足聯提供意見和建議。管理委員會的一半由歐足聯任命，另一半由非洲經委會任命。

2018年12月，歐足聯批准引入第三屆歐足聯俱樂部比賽，與冠軍聯賽和歐聯杯並駕齊驅。這項比賽將被稱為歐足聯歐聯杯聯賽(簡稱歐聯杯聯賽)，已於2021/22賽季開始。這場比賽不會對歐洲冠軍聯賽產生影響，但它將把歐聯杯的參賽球隊從48支減少到32支。這將導致舉行三場比賽，每場比賽有32支球隊參加，而之前的結構是冠軍聯賽32支球隊，歐聯杯48支球隊。新比賽的獲勝者將有權進入下個賽季的歐聯杯小組賽階段。英格蘭的總准入配額保持不變，但現在這一配額將適用於三場歐足聯比賽。來自四個歐足聯排名最高的四傢俱樂部仍將自動獲得歐冠小組賽資格。英超排名第五的球隊和足總盃冠軍將獲得歐聯杯小組賽資格，除非足總盃冠軍在英超排名一至五結束，在這種情況下，排名第六的球隊也將獲得歐聯杯小組賽資格。EFL杯冠軍將有資格參加歐聯杯附加賽，除非他們已經獲得了歐冠或歐聯杯的資格，在這種情況下，獲得第六名的球隊(如果第六名已經獲得歐冠或歐聯杯資格，則獲得第七名)將取代他們的位置。歐冠和歐聯杯的財務分配方式保持不變。

此外，由於參加歐洲比賽，特別是歐洲冠軍聯賽的聲望，未能獲得參加任何歐洲比賽的資格，特別是連續幾個賽季，可能會對我們吸引和

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留住有才華的球員和教練組，以及支持者、贊助商和其他商業合作伙伴。根據與阿迪達斯的協議，連續兩個或兩個以上賽季未能參加冠軍聯賽也將減少與阿迪達斯達成的協議規定的年度付款，即連續第二個或其他不參加賽季的年度適用付款的30%。這些事件中的任何一個或多個都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們的業務在一定程度上依賴於與某些第三方的關係。

我們認為，商業資產的發展是我們正在進行的業務計劃的核心，也是未來增長的動力。例如，我們目前與阿迪達斯的合同始於2015/16賽季，為他們提供了某些全球技術贊助和雙品牌許可權。雖然我們預計未來能夠在阿迪達斯的支持下繼續執行我們的業務計劃，但我們仍然受這些合同條款的約束，我們的業務計劃可能會因阿迪達斯不遵守或執行我們的戰略而受到負面影響。此外，我們獲得阿迪達斯或其他第三方服務的能力的任何中斷或他們的表現惡化都可能對我們這部分業務產生負面影響。此外，如果我們與阿迪達斯的協議被終止或修改，違反了我們的利益，我們可能無法及時為這部分業務找到替代解決方案，或以對我們有利的條款或根本無法找到替代解決方案。

未來，我們可能會達成其他安排，允許第三方使用我們的品牌和商標。我們採取的謹慎選擇合作伙伴的步驟可能不會帶來成功的安排。我們的合作伙伴可能無法履行其協議規定的義務，或者與我們的利益不同或發生衝突。例如，我們依賴我們的贊助商和商業合作伙伴對使用我們的品牌和/或商標的產品進行有效的質量控制。這些贊助商和商業合作伙伴無法達到我們的質量標準，包括新冠肺炎疫情的結果，可能會對消費者對我們品牌質量和價值的信心產生負面影響，這可能會導致產品銷售下降。這些事件中的任何一個或多個都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

如果英超和歐足聯的媒體合同以及我們的關鍵商業和轉會合同的對手方不履行合同，我們將面臨與信用相關的損失。

我們的大部分轉播收入來自英超和歐足聯與媒體分銷商談判達成的媒體合同，儘管英超獲得了支持其某些媒體合同的擔保，通常是以商業銀行簽發的信用證的形式，但它仍然是我們最大的單一信用敞口。我們的商業和贊助收入來自某些企業贊助商，包括全球、地區和供應商贊助商(包括在新興市場運營的新業務)，對於這些贊助商，我們可以在適當的情況下通過尋求預付款、分期付款和/或銀行擔保來管理我們的信用風險。這些收入的大部分來自有限的幾個來源。我們也面臨着全球其他足球俱樂部支付球員轉會費的風險。根據交易的不同，其中一些費用是分期付款給我們的。我們試圖通過要求預付款，或在分期付款的情況下，在某些情況下要求銀行對此類付款提供擔保，來管理與這些俱樂部有關的信用風險。然而，我們不能確保這些努力將消除我們對其他俱樂部的信用敞口。英超或歐足聯的一家媒體轉播商、我們的贊助商之一或我們向其出售球員的俱樂部的信用質量發生變化，可能會增加此類交易對手無法或不願償還欠我們的款項的風險。英超或歐足聯俱樂部賽事的主要電視轉播商未能支付欠其各自聯賽的欠款，或我們的主要贊助商或俱樂部未能支付欠我們的欠款，可能會對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

由於我們的商業合作伙伴關係或任何重要客户或另一傢俱樂部的失敗，以及不履行合同義務所帶來的剩餘交易對手信用風險，由於某些全球和地區合作伙伴在處理新冠肺炎的餘波時要求延期付款，因此增加了風險。如果一個主要的商業合作伙伴推遲或違約，這可能會對俱樂部的運營產生重大影響。見-新冠肺炎疫情已經並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。

來自我們球迷的比賽日收入佔總收入的很大一部分。

我們很大一部分收入來自我們在老特拉福德的男子一線隊比賽的門票銷售和其他比賽日收入，以及我們從國內盃賽中獲得的門票收入份額。特別是，老特拉福德的門票銷售和其他比賽日收入將高度依賴於我們個人和公司球迷的持續觀看比賽，以及我們每個賽季主場比賽的次數。在2020/21、2019/20和2018/19賽季，我們分別打了34場、24場和26場主場比賽，比賽日收入分別為710萬GB、8980萬GB和1.108億GB

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截至2021年6月30日、2020年6月30日和2019年6月30日的年度。截至2021年6月30日和2020年6月30日的年度的比賽日收入受到新冠肺炎疫情的重大影響。在截至2021年6月30日的一年中，我們的34場主場比賽中有33場是閉門進行的。球迷們按照政府的指導方針減少了客流量，觀看了本賽季的最後一場主場比賽。在截至2020年6月30日的一年中，政府從2020年3月中旬開始實施的限制導致一些比賽推遲到2020/21財政年度，其餘所有比賽都是閉門進行的。比賽上座率受到許多因素的影響，其中一些因素部分或完全不在我們的控制範圍之內。這些因素包括我們男子一線隊的成功、廣播報道和英國的總體經濟狀況，這些因素影響了個人可支配收入以及企業營銷和招待預算。比賽日上座率的下降，包括新冠肺炎疫情和控制它的相關法規的持續結果，可能會繼續對我們的比賽日收入和我們的整體業務、運營業績、財務狀況和現金流產生實質性的不利影響。見-新冠肺炎疫情已經並預計將繼續對我們的業務、運營結果、財務狀況和現金流產生實質性影響。

我們經營的市場競爭激烈，無論是在歐洲國內還是在國際上，競爭加劇可能會導致我們的盈利能力下降。

我們面臨着來自英格蘭和歐洲其他足球俱樂部的競爭。在英超聯賽中，來自富有球隊老闆的投資導致資金雄厚的球隊能夠獲得頂尖球員和教練組，這可能會改善這些球隊在國內和歐洲比賽中的表現。隨着英超聯賽越來越受歡迎，富有的潛在所有者的興趣可能會增加，導致更多的俱樂部大幅改善他們的財務狀況。來自歐洲俱樂部的競爭也依然強勁。儘管通過了歐足聯財務公平競爭倡議，對參加歐冠和歐聯杯的俱樂部制定了一套財務監督規則，以及英超聯賽盈利和可持續發展規則，但歐洲和英超足球俱樂部在轉會費和球員工資上花費了大量資金。來自英超內外的競爭為我們的球員帶來了更高的工資，也增加了球場上的競爭。競爭的增加可能會導致我們的男子一線隊在英超聯賽中的成績低於過去，並危及我們參加歐洲比賽的資格或結果。英格蘭內部的競爭也可能導致我們的男子一線隊在足總盃和英格蘭足總盃上無法晉級。

此外，從商業角度來看，我們在許多不同的行業和許多不同的市場中積極競爭。我們相信，我們在歐洲和國際上的主要競爭來源包括但不限於：