依據第424(B)(3)條提交

文件編號：333-272617

招股説明書

美國國家石油基金^®*

股票

*主要美國上市交易所：NYSE Arca，Inc.

美國石油基金，LP(“USO”)是以有限合夥形式組織的交易所交易基金，發行在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)交易的股票。USO的投資目標是以其每股資產淨值(NAV)的百分比表示的每日變化 ，以反映交付到俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格 的每日百分比變化，以特定的輕質低硫原油期貨合約(稱為“基準石油期貨合約”)價格的每日變化來衡量，加上從USO的抵押品持有中賺取的利息，減去USO的費用。USO尋求通過投資實現其投資目標，以便 在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)內。

USO 向其普通合夥人美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費 ，併產生運營成本。USO和USCF位於1850山。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596。 加州大學和加州大學分會的電話號碼是510.522.9600。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為73.49美元(2024年2月29日的資產淨值)，投資 必須產生0%或0美元的回報。

USO 是交易所交易基金。這意味着，決定買賣USO股票的大多數投資者通過他們的經紀人下交易訂單，可能會產生慣例的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“USO”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

股票 最初被“授權參與者”購買後在紐約證券交易所Arca交易，這些機構公司通過USO的營銷代理Alps Distributors， Inc.(“營銷代理”)購買和贖回股票，每股10萬股，稱為“籃子”。籃子的價格等於市場營銷代理接受購買籃子的訂單當天100,000股的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法是： 以USO總資產的當前市值(紐約證交所收盤後)減去任何負債，然後將該總資產除以流通股總數。USO股票的發售是“盡力而為”的發售， 這意味着營銷代理或任何授權參與者都不需要購買特定數量或美元的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額外加基於所售股票數量的獎勵費用。授權參與者不會從USO、USCF或其任何關聯公司獲得與出售股票相關的任何費用或其他 補償。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發行相關的分銷相關服務的補償總額將不超過此次發行總收益的10%(10%) 。

投資者 白天從其經紀人處買賣股票時，可以相對於USO投資的標的石油期貨合約的市場價值溢價或折價，這是因為二級交易市場上的供求力量在發揮作用，而這些股票與影響原油價格的力量以及作為USO投資基準的石油期貨合約的影響因素密切相關，但並不完全相同。投資USO涉及的風險與直接投資石油市場的風險類似，但它不是直接在石油市場進行交易的指標。投資USO 還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。2020年原油市場前所未有的波動 表明這些風險是真實存在的。在做出投資決策之前，您應仔細考慮以下風險。 見第9頁開始的“投資USO涉及的風險因素”。

聯合包裹服務公司的股票發行是根據《1933年證券法》(簡稱《1933年證券法》)在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)登記的。本次發售擬為持續發售，預計在所有登記股份全部售出或自首次發售之日起計三年內(以較早者為準)不會終止，除非根據1933年法令的規則準許延長髮售期限，但如無合適的投資可供USO使用或實際可行，則發售可能會暫時中止。USO不是根據1940年《投資公司法》(“1940法案”)註冊的共同基金，也不受1940年法案的監管。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

USO 是商品池，而USCF是商品池運營商(“CPO”)，受商品期貨交易委員會(“CFTC”)和國家期貨協會(“NFA”)根據商品交易法(“CEA”)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有就本披露文件的充分性或準確性通過 。

本招股説明書的日期為2024年4月26日。

商品 期貨交易委員會

風險 披露聲明

您 應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，您應該 意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失和收益。此類交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低您在資金池中的權益價值。此外，兑換限制 可能會影響您撤回參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的池可能需要獲得可觀的交易利潤，以避免耗盡或耗盡其資產。 本披露文件在第8頁包含對要向池收取的每項費用的完整描述，並在第51頁包含 盈虧平衡所需的百分比回報聲明。

本 簡短聲明無法披露增加您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。 因此，在您決定參與此商品池之前，您應仔細研究本披露文件，包括 對本投資主要風險因素的描述，第9頁。

您 還應該知道，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到相關法規的約束，這些法規可能會對聯營公司及其參與者提供不同的或減少的保護。此外，美國監管當局可能無法 強制執行監管當局的規則或在非美國司法管轄區內的市場，在那裏可能對集合進行交易 。

掉期交易 與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定 掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般來説，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的掉期交易尤其可能增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到： 掉期交易只有在原始各方相互同意並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法修改、終止或抵消池的 義務或池在預定終止日期之前面臨的與交易相關的風險。

目錄表

投資USO涉及的風險因素

在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息 以及我們定期報告中的信息，其中包括USO的財務報表 和相關附註，這些信息通過引用併入。參見第83頁“通過引用方式合併某些信息”。

USO的 投資目標是每股資產淨值的每日百分比變動，以反映輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變動，以基準石油期貨合約價格的每日百分比變動衡量，加上USO抵押品所賺取的利息，減去USO的費用。USO尋求通過投資來實現其投資目標，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)的範圍內 。因此，投資者應該意識到，即使USO每日資產淨值變動與基準石油期貨合約每日價格變動之間存在重大偏離，USO仍將實現其投資目標，前提是USO連續30個估值日的平均每日資產淨值變動百分比在同期基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%) 以內。

USO 目前投資於基準石油期貨合約以外的其他月份的石油期貨合約。這影響了USO的 業績及其在 內實現其投資目標的能力，因為USO的資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日百分比變化與基準石油期貨合約價格的平均每日百分比變化之間存在較小的百分比差異，而基準石油期貨合約的價格在2020年春季之前通常存在 。

繼 2020年春季發生的重大市場波動，以及USO和USO的FCM因此而影響USO的市場狀況、監管要求和風險緩解措施 之後，USO此前披露了有關USO將持有的允許投資的決策參數 ，包括選擇投資時的預期優先順序及其投資組合中將持有的投資類型。從2023年9月的月度滾動開始，到2024年1月結束 ，USO轉變了其投資組合，現在主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年春季之前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資，如場外掉期，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性 要求或其他因素要求USO進行此類投資，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他石油相關投資 。

USO的每日持有量可在USO的網站上獲得，網址為Www.uscfinvestments.com。USO網站上披露的當日結束投資組合將反映基準石油期貨合約以外的對石油期貨合約的任何投資，和/或 其他與石油相關的投資，包括根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施 (包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求、 或其他因素做出的任何投資。獨立於USO網站，USO可向授權參與者提供投資組合持有量信息，以反映基金在下一個工作日的預期持有量。

投資USO涉及與直接投資石油期貨合約和其他石油相關投資類似的投資風險，但它不是投資石油市場的指標。投資USO還涉及關聯風險，即投資者購買股票以對衝原油價格變動的風險，只有當他們為股票支付的價格與原油價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險外，投資USO還涉及税務風險、場外風險和其他風險。

投資風險

USO股票的資產淨值與USO持有的基準石油期貨合約和其他資產的每日價格變動直接相關，這些資產的價格波動可能會對USO股票的投資產生重大不利影響。 過去的表現不一定預示着未來的結果；對USO的全部或基本上所有投資可能會損失。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，其次是對其他石油相關投資的投資。 USO股票的資產淨值與這些資產的價值直接相關(減去負債，包括應計但未支付的費用)，而後者又與市場上輕質低硫原油的價格相關。原油價格取決於當地、地區和全球影響石油供需的事件或條件。

影響原油的經濟條件。對原油的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對原油需求產生直接不利影響 ，因此可能對原油價格產生不利影響。其他影響全球或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也會影響原油需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場 、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況(如新冠肺炎等大流行病)，也可能對原油需求產生不利影響。

其他與原油需求相關的因素。其他可能影響原油需求從而影響原油價格的因素包括： 能源效率的技術改進；影響與供暖和降温相關的原油需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，這些能源迄今在沒有政府補貼或強制要求的情況下通常無法與石油競爭；以及技術或消費者偏好的變化改變了燃料 的選擇，例如轉向替代燃料汽車或電動交通，以及個人收入水平的廣泛變化。

其他與原油供應相關的因素。原油價格也因多種影響供應的因素而異，包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前的俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊以及國家之間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能通過限制或擾亂國家或地區之間的貿易而對原油和其他能源貿易流動產生不利影響。例如，開發新的石油供應來源和技術以提高現有來源的採收率而增加的供應往往會降低原油價格，但這種供應增加不會被相應的需求增長所抵消。同樣，工業煉油或石化製造產能的增加可能會影響原油供應。世界石油供應水平也可能受到減少供應的因素的影響，例如成員國遵守石油輸出國組織(OPEC)的產量配額 以及與戰爭、恐怖襲擊和國家之間緊張局勢相關的地緣政治風險，包括因上述原因而實施的制裁 可能通過限制或中斷國家或地區之間的貿易而對商品貿易流動產生不利影響、自然災害、競爭對手業務中斷，或可能中斷供應的分銷渠道意外不可用 。技術變革還可以改變石油行業公司尋找、生產和提煉石油以及製造石化產品的相對成本，這反過來可能會影響石油的供應和需求。

其他影響原油市場的因素。原油的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的發展。

價格 波動可能會導致您的投資全部損失。

期貨 合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速而實質性的變化。因此，您 可能會損失您在USO的全部或幾乎所有投資。

大宗商品市場和石油期貨市場最近出現了顯著的市場波動。這種波動在一定程度上可歸因於新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及產油國之間持續的爭端。這些事件和其他事件可能導致未來波動性持續或增加，這可能會影響一些投資或其他資產的價值、定價和流動性，包括USO持有或投資的資產 ，其影響可能會限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。在這種情況下，如果USO根據市場狀況和監管要求確定這樣做是合適的，它可以投資於其他期貨合約和/或其他與石油相關的投資，如場外掉期。

地緣政治風險，包括俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突的結果，有可能造成進一步的供應中斷和制裁，這可能導致進一步的動盪。

俄羅斯-烏克蘭戰爭和美國和其他國家對俄羅斯和其他國家的制裁，哈馬斯對以色列的恐怖襲擊和隨後的中東衝突，以及其他地緣政治緊張局勢、政治動亂和恐怖分子的襲擊或襲擊威脅，都是可能導致供應限制、工人短缺、基礎設施和製造業能源使用並增加某些大宗商品價格波動的因素。俄烏戰爭和制裁已經並將繼續對俄羅斯和烏克蘭的經濟產生不利影響。此外，俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突、任何制裁、未來的市場或供應中斷，以及更廣泛衝突的可能性，都可能 總體上增加金融市場的波動性，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並可能 導致進一步的波動，包括大宗商品市場、大宗商品期貨和USO的資產淨值或股價。然而， 如果衝突得到解決，波動性可能會降低，價格可能會在短期內下降。 對大宗商品和期貨價格，包括基準石油期貨合約的價格，較長期的影響很難預測 ，這取決於未來可能對USO產生負面影響的許多因素。

像新冠肺炎這樣的傳染病暴發可能會對聯合包裹服務公司以及聯合包裹服務公司的投資的估值和業績產生負面影響。

像新冠肺炎這樣的傳染性疾病疫情可能會在未來出現，並可能對聯合監管組織以及更廣泛的 個人發行人和資本市場產生不利影響，其方式未必能預見。例如，新冠肺炎導致多人死亡、旅行限制、國際邊境關閉、入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和交付中斷和延誤 、長時間隔離以及實施當地和更廣泛的“在家辦公”措施、取消訂單、失業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降 ，以及普遍的擔憂和不確定性。2020年發生的新冠肺炎疫情對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生了實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情的影響，政府和其他試圖遏制新冠肺炎S蔓延的措施也受到了影響。 新冠肺炎對石油市場和石油期貨市場也產生了實質性的不利影響，因為經濟活動和石油使用受到限制，這反過來又對石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)和其他與石油相關的投資的價格產生了重大不利影響。

未來可能會出現 傳染病爆發，並可能產生與COVID-19大流行相同或相似的影響，或無法預見的不同 影響。 此外，與COVID-19大流行的情況一樣，世界各地政府和準政府 當局和監管機構為應對傳染病爆發而採取的行動，包括可能出現重大 財政和貨幣政策變化，可能會影響某些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性， 包括USO持有或投資的資產。傳染病爆發引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球範圍內的其他 先前存在的政治、社會和經濟風險，並且其持續時間無法確定 。

USO和基準石油期貨合約的歷史 表現並不表明未來表現。

USO或基準石油期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買USO的股票時，不應依賴USO過去的表現或基準石油期貨合約。

相關性 風險

投資USO可能只會帶來很小的多元化收益，甚至根本沒有。因此，在下跌的市場中，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能會在投資USO時蒙受損失，同時導致 其他資產類別的損失。

只有當投資者為其股票支付的價格與原油價格密切相關時，購買股票以對衝原油價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資USO的股票包括 以下風險：

從歷史上看，石油期貨合約和其他與石油相關的投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券之間存在較低的統計有效關係。

然而， 不能保證這種非相關性在未來期間會持續下去。如果與歷史模式相反，USO的表現與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資USO的股票中獲得多元化 好處。在這種情況下，USO可能沒有收益來抵消其他投資的損失， 投資者在投資USO時可能會蒙受損失，同時他們也會遭受其他投資的損失。

乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量 對原油價格和原油相關工具(包括石油期貨合約和其他與石油相關的投資)的影響可能比傳統證券更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使USO的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。

不相關性 不應與負相關性混淆，負相關性是兩個資產類別的表現相反。 沒有歷史證據表明原油現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望USO在股市不利時期自動盈利，反之亦然。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

隨着USO組合投資的市場價值發生波動，USO的每股資產淨值將全天變化。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能不同於股票的資產淨值 ，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格。一般來説，價格差異可能與二級交易市場股票的供求力量有關，這些力量與影響輕質低硫原油價格和基準石油期貨合約價格的力量密切相關，但並不完全相同。USCF預計，授權參與者及其客户利用某些套利機會 將導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但不能保證這一點。例如，市場上的USO股票短缺和其他因素可能導致USO的股票溢價交易。投資者 應該意識到，此類溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票(例如， 由於授權參與者無法從USO購買可轉售到市場的額外股票而導致市場股票短缺)，且溢價原因不再存在，導致溢價消失(例如， 可供授權參與者從USO購買更多可轉售到市場的股票)，則該 投資者的投資回報將因失去溢價而受到不利影響。

USO股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種交易輕質低硫原油的期貨交易所之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4：00東部時間，輕質低硫原油交易的期貨交易所的交易時間不一定在這段時間的所有 期間一致。例如，雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間，在紐約商品交易所下午2：30確定結算價後，清淡、甜蜜的原油市場的流動性可能會減少。東部時間，USO的 NAV是根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算的。美國東部時間和USO在紐約證券交易所Arca的收盤價 考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化。因此，在紐約證交所開盤和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的 差異。

USO資產淨值的每日百分比變化可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變化無關。

USO每股資產淨值的每日百分比變動可能與基準石油期貨合約價格的每日百分比變動並不密切相關。不相關性可能是由於輕質、低硫原油市場中斷，監管機構或交易所施加頭寸或責任限制，或其他特殊情況。 當USO接近或達到基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的頭寸限制時，或者考慮到市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)和其他情況，USO已經並可能投資於除基準石油期貨合約和其他石油相關投資以外的石油期貨合約，這可能導致與基準石油期貨合約價格每日百分比變化的相關性 低於基準石油期貨合約的投資 。

此外，USO無法準確複製基準石油期貨合約價格的變化，因為USO產生的總回報減去了費用和交易成本，包括與USO交易活動相關的費用和交易成本，並增加了USO持有的美國國債的利息收入(定義如下)。

基準石油期貨合約價格的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

基準石油期貨合約價格變化與輕質低硫原油現貨價格之間的相關性在 倍可能只是近似值。相關性的不完善程度取決於各種情況，如投機原油市場的變化、石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)和其他與石油相關的投資的供求情況，以及汽油期貨交易中的技術影響。

投資USO不是投資石油市場的指標，基準石油期貨合約價格或USO資產淨值的每日百分比變化可能與輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化無關。

投資USO並不代表投資石油市場。就投資者將USO用作間接投資原油的方式而言，USO股票按百分比計算的每日價格變動可能無法密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格按百分比計算的每日變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與USO的資產淨值沒有密切的關聯，USO的資產淨值的變化與基準石油期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準石油期貨合約的價格的變化 與原油的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，這就可能發生 。這是一種風險，因為如果這些相關性不存在，那麼投資者可能無法將USO作為一種具有成本效益的方式來間接投資原油，或作為對衝與原油相關的交易中的損失風險。USO股價、基準石油期貨合約價格和原油現貨價格之間的關聯程度取決於 投機石油市場的變化、石油期貨合約(包括基準石油期貨合約)的供求情況和其他與石油有關的投資。以及對石油期貨合約交易的技術影響。 沒有石油期貨合約投資經驗或影響該市場或原油市場投機性交易的因素的投資者，可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時獲得的信息類型，因此，與具有此類經驗和資源的 其他投資者相比，交易USO股票而蒙受損失的風險可能更大。

石油期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加USO的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

USO的 基準石油期貨合約是到期的近月合約，直到近月合約接近到期，在從每個月的第一個工作日開始的十天內，基準石油期貨合約過渡到 下個月合約到期，並保持該合約，直到下一個滾動期。在滾動期間，近月合約 到期，下一個近月合約成為近月合約。如果原油期貨市場近月合約的交易價格高於下個月合約到期的價格，這種情況被描述為期貨 市場的“現貨溢價”，那麼如果沒有輕質低硫原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將在接近到期時 趨於上升。相反，如果原油期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格(在期貨市場上被描述為“期貨溢價”)，那麼如果沒有原油價格整體走勢的影響，基準合約的價值將在接近 到期時下降。

雖然期貨市場的交易中一直存在期貨溢價和現貨溢價，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，2020年4月，原油期貨市場出現了異常的市場狀況，包括“超期貨溢價”(由於生產的石油過多而產生的期貨溢價水平較高，以及這種過剩供應的儲存有限)，原因是在“新冠肺炎”大流行期間需求疲軟，原油供應過剩，當時產油國之間也發生了關於限制石油生產的爭端。

由於市場和監管狀況，包括市場大幅波動、在短時間內買入大量USO股票、適用的監管問責水平和對石油期貨合約的持倉限制以及USO和USO的FCM在2020年採取的風險緩解措施，USO投資於到期日比基準石油期貨合約晚 個月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，持有後一個月合約通常會導致USO經歷較輕的期貨溢價和現貨溢價的影響 。

從2023年9月的每月滾動開始，到2024年1月結束，USO轉變了其投資組合 ，現在主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他石油相關投資，如場外掉期，如果市場狀況、監管要求、 風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、 流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而進行此類投資，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資 。

當 與原油現貨價格等其他價格指數的總回報相比時，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致USO每股資產淨值的總回報出現顯著差異。此外，如果沒有油價上漲或下跌的影響，期貨溢價的持續時間可能會對USO的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響 ，投資者可能會損失部分或全部投資。有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“關於USO、其投資目標和投資的更多信息”。

責任 交易所設定的水平、倉位限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤誤差，因為它限制了USO的投資，包括其完全投資於基準石油期貨合約的能力，這意味着 股票價格的變化可能與基準石油期貨合約的價格變化有很大不同。

指定的 合約市場，如NYMEX和ICE Futures，對在共同交易控制下的任何個人或團體(USO的投資不是作為對衝)可以持有、擁有或控制的大宗商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了問責級別和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於USO為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還可能對期貨合約設定每日價格限制。每日價格波動限制確定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大金額。 一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

基準石油期貨合約和在美國期貨交易所(如NYMEX)交易的其他石油期貨合約的責任水平並不是一個固定的上限，而是NYMEX可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。NYMEX目前對基準石油期貨合約中任何一個月投資的責任水平為10,000份合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的20,000份輕質低硫原油期貨合約實施了責任水平。此外，洲際交易所歐洲期貨交易所對其輕質低硫原油期貨合約的責任水平、持倉限制和監管權限與紐約商品交易所相同。如果USO和相關公共基金對輕質低硫原油期貨合約的投資超過這些問責級別，NYMEX和ICE Futures Europe將監控此類敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略以及USO和相關公共基金的流動性資源程度。 如果NYMEX和/或ICE Futures Europe認為有必要，USO可能被勒令將其期貨合約淨額降回 問責級別。

倉位限制不同於責任級別，因為它們代表對任何 個人可以持有的期貨合約的最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下不能超過。除了問責級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在 交易的最後幾天持有的合約實施頭寸限制。上述問責級別和職位限制可能會發生變化。

CFTC規定的第 150部分(“持倉限制規則”)為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約鏈接的期貨和期權、以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約等同的掉期，設定了聯邦頭寸限制，但有某些豁免。

根據頭寸限制規則，基準石油期貨合約受到頭寸限制，USO的交易沒有資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制USO投資於基準石油期貨合約的能力，從而可能對USO實現其投資目標的能力產生負面影響。

所有這些限制都可能導致USO股票價格與基準石油期貨合約價格之間的跟蹤誤差。 這反過來可能會阻止投資者有效地利用USO作為對衝原油相關損失的方式或作為間接投資原油的方式。

USO 沒有限制其發行規模，並打算在可能的範圍內將其幾乎所有收益用於購買石油期貨合約 和其他與石油相關的投資。如果USO遇到責任級別、持倉限制(包括持倉限制規則設置的限制)或NYMEX或ICE Futures石油期貨合約的價格波動限制，則如果適用的監管要求允許，USO 可以在交易上市原油期貨的其他交易所購買石油期貨合約，或進行掉期或其他允許的投資以實現其投資目標。此外，如果USO超過NYMEX或ICE Futures的責任水平，並被這類交易所要求減持， 這種減持可能會導致USO股票價格與基準石油期貨合約價格之間的跟蹤誤差 。

風險 USO FCM可能採取的緩解措施可能會限制USO的投資 ，包括其完全投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力，從而可能導致跟蹤誤差，這 意味着USO股票價格的變化可能與基準石油期貨合約的價格變化有很大差異。

USO的FCM過去曾對USO可能持有的基準石油期貨合約的倉位以及其他某些月份施加限制，這些限制限制了USO投資基準石油期貨合約和 其他石油期貨合約的能力。例如，在2020年春季，加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets，LLC)明確通知USO，USO不能持有2020年5月19日到期的6月基準石油期貨合約的頭寸。在加拿大皇家銀行實施這一限制時，加拿大皇家銀行繼續為USO進行其他石油期貨合約的交易和清算，包括與其投資組合的滾動和 再平衡有關的交易和結算。當時，加拿大皇家銀行建議USO，在未來，USO只能通過加拿大皇家銀行購買額外的基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，用於滾動和再平衡USO的投資組合，而不是作為投資 用於新創建籃子的收益。加拿大皇家銀行對USO投資組合的持有量施加的限制適用於 購買的石油期貨合約是否在NYMEX和ICE允許的責任水平和頭寸限制之內。此後，加拿大皇家銀行允許USO恢復購買石油期貨合約，包括基準石油期貨合約，用於 投資創設籃子的收益。

USO 分別於2020年5月28日、2020年6月5日、2020年12月3日和2023年8月8日分別與Marex North America，LLC(前身為Marex Spectron的RCG部門)、E D&F Man Capital Markets Inc.(MCM)、Macquarie Futures USA LLC(MFUSA)和ADM Investor Services， Inc.(ADMIS)簽訂了一項協議，成為USO的額外FCM，任何一項都不排除USO購買、持有、或將購買Creation 籃子的收益再投資於石油期貨合約，包括基準石油期貨合約。然而，USO的任何FCM都可能施加限制，限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約的能力。USO無法確定地預測未來任何FCM是否或在多大程度上可能對USO施加任何限制。

此外，在為購買提供創建籃子時，交易所和/或USO的任何FCM施加的限制可能會限制 USO將購買創建籃子的收益投資於基準石油期貨合約和其他石油期貨合約的能力。如果是這樣的話，在出售創造籃子時，USO可能會投資於其他獲準投資，包括 其他石油相關投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱USO實現其投資目標的能力。

税收風險

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他 分配。投資者將被要求就其在USO應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需繳納州、地方或外國所得税，而無論他們是否收到分配 或任何此類分配的金額或價值。因此，投資者對其股份的納税義務可能超過就該等股份分配的現金或財產價值(如有)。

投資者在應税收益或虧損中的可分配份額可能不同於經濟收益或股票虧損。

由於USO在進行税收分配時所應用的假設和慣例以及其他因素，投資者在USO的收入、收益、扣除、虧損或信用中的可分配份額可能不同於經濟利潤 或在一個納税年度的股份虧損。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致 超過其經濟收入的金額被徵税。

與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信用項目 可以重新分配用於美國聯邦所得税目的，如果美國國税局不接受USO在分配這些項目時應用的假設和慣例，則USO可能需要繳納美國聯邦所得税 ，這可能會對投資者造成不利後果。

與合夥企業有關的美國聯邦所得税規則很複雜，它們是否適用於大型上市合夥企業 ，如USO，在許多方面都不確定。USO應用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以正確反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。美國國税局可能會成功地質疑美國國税局 對這些假設和慣例的應用，認為它沒有完全符合1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面，以及適用的國庫法規，這些法規將要求國税局以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、 虧損或信貸項目。如果發生這種情況，投資者可能被要求提交修改後的美國 聯邦所得税申報單，並支付額外的税款和不足的利息，並可能受到處罰。

USO 可能對因美國國税局審計而進行的調整而產生的任何“被歸因於少繳”的税款承擔美國聯邦所得税責任。估算的少付金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加 和分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但不相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果USO被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，則由此產生的 納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些 情況下，USO可能有資格做出選擇，使投資者考慮任何估算的少付金額，包括任何相關利息和罰款。像USO這樣的上市合夥企業選擇這種待遇的能力尚不確定 。如果作出選擇，USO將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股份實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額 (“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。

出於美國聯邦所得税的目的，USO 可以被視為公司，這可能會大幅降低股票的價值。

USO 已收到律師的意見，根據當前的美國聯邦所得税法，USO將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税，條件是：(I)USO年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入；(Ii)USO是根據其管理協議和適用法律 組織和運營的；以及(Iii)USO不選擇作為公司為美國聯邦所得税目的徵税。儘管USCF預計USO已經並將繼續滿足所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果不能得到保證。USO沒有也不會要求美國國税局就其作為美國聯邦所得税合夥企業的分類做出任何 裁決。如果美國國税局 成功地斷言USO作為一家公司在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是 按比例將其收入、收益、虧損、扣除和抵免按比例轉移到其股東，則USO將按公司統一税率對該年度的淨收入徵收 美國聯邦所得税。此外，儘管USCF目前不打算對股票進行分配，但如果出於美國聯邦收入 納税的目的，將USO視為一家公司，則與USO股票有關的任何分配都將作為股息收入向股東徵税，幅度為USO當前和累計收益和利潤的 。對USO作為一家公司徵税可能會大幅降低股票投資的税後回報 ，並可能大幅降低股票價值。

USO 是根據《有限責任合夥協議》和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營的，因此，USO的税務處理比傳統共同基金更復雜。

USO 根據有限合夥協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營，並被視為合夥企業，適用於美國聯邦所得税。USO不為其收入繳納美國聯邦所得税。 相反，USO將每年向股東提供美國國税局附表K-1和/或K-3(表格1065)的納税信息，並要求每個美國 股東在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失、扣除、 和信用中可分配的份額。

這些 金額必須在不考慮股東在納税年度從USO獲得的現金或財產價值(如果有)的情況下進行報告。因此，股東可能會獲得USO分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配 ，或者可能獲得不足以支付此類 負債的分配。

除美國聯邦所得税外，股東還可能需要繳納其他税種，例如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由USO開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管此處未介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮它們對其在USO的投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果要求USO對任何非美國股東代扣代繳税款，則代扣代繳的費用可能由所有股東承擔。

在某些情況下，USO可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管《有限責任協議》規定，任何此類扣繳將被視為分配給非美國股東，但USO可能 無法導致此類扣繳的經濟成本由代扣代繳的非美國股東承擔 ，因為USO通常預計不會進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。

美國聯邦所得税法變化對USO的影響尚不確定。

總體而言，與美國聯邦所得税有關的立法或其他行動可能會對USO或其投資者產生負面影響。 參與立法過程的人員以及美國國税局和美國財政部一直在審查與美國聯邦所得税有關的規則。2022年8月16日，總裁·拜登簽署《2022年降通脹法案》(簡稱《****》)，使之成為法律。目前，我們無法確切地預測****或任何其他擬議或未來税收立法的税收條款可能會如何影響USO、其投資者或USO的投資。敦促投資者就立法、法規或行政發展和提案的現狀以及它們對投資我們股票的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

場外風險 合同風險

USO 將承擔由USO簽訂或由特殊目的 或結構化工具持有的場外交易合同交易對手的信用風險。

USO 面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對USO的義務，在這種情況下，USO可能會在這些合同上遭受重大損失。美國監管機構實施的雙向保證金要求旨在緩解這一風險。

如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務，USO在破產或其他重組程序中獲得任何恢復可能會經歷 重大延誤。USO可能只獲得有限的恢復 ，或者在這種情況下可能得不到恢復。

USO 通常只與主要的全球金融機構進行交易，從而降低了這些風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

一般來説，對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)的估值確定，因為對於場外衍生品，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映從其他來源獲得的最佳價格或條款 。此外，儘管做市商和交易商通常會為簽訂或終止場外交易合約提供指示性價格或條款，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

USO在場外交易合同下的權利可能會受到法規的限制。

目前有效的全球審慎監管機構通過的法規 要求某些審慎監管實體及其關聯公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合同和某些其他金融 合同中加入條款，延遲或限制交易對手(如USO)終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利，以應對審慎監管的 實體和/或其關聯公司受到某些類型的清盤或破產程序的影響。類似的法規和法律 已在非美國司法管轄區通過，可能適用於位於這些司法管轄區的USO交易對手。 這些新要求，以及可能產生的額外政府法規，可能會對USO終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據此類合同收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響 。

使用掉期協議可能會使USO面臨提前終止的風險，這可能會給USO帶來重大損失.

互換 協議沒有統一的條款。掉期交易對手可能有權因發生某些事件而平掉USO的頭寸(例如，如果交易對手無法對衝其對USO的債務，或如果USO在掉期協議的某些條款下違約，或如果USO的資產淨值在特定日期大幅下降)，並要求立即支付USO根據協議所欠的金額 。如果USO的資產淨值水平在一天內出現大幅變動，掉期協議的條款可能允許交易對手以交易對手計算的價格完成與USO的交易，該價格在善意的情況下代表該交易對手的損失，而這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權在沒有任何原因的情況下平倉USO的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。

其他 風險

USO 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可加槓桿 。

雖然 根據其有限責任協議允許這樣做，但USO沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，USO的投資將考慮到USO需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理 可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，USO可以實施降低風險的程序，其中可能包括對USO的投資進行 更改，這些更改可能會在短時間內發生。

USO 不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果USO持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前，而且 未來的保證金或抵押品義務，則USO可能會變得槓桿化。如果USO持有價值小於零的資產 ，則可能會發生這種情況。

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有的，還是作為保證金或其他 抵押品入賬的，在任何時候都接近其根據其石油期貨合約和其他與石油相關的投資所承擔的義務的總市值。

USO 可能會暫時限制創建籃子的提供。

USO 可以決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行，以便 允許其以滿足其 投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。USO將通過提交8-K表格的最新報告向市場宣佈，是否打算在任何時候限制 創造籃子的提供。在這種情況下，創建籃子的訂單將按照USO收到的順序被考慮接受，並且在有限提供創建籃子的期間，USO將繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。

USO的某些 投資可能是非流動性的，這可能會隨時或不時給投資者造成巨大損失。

期貨 頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、原油生產或出口或其他主要出口市場，也可能 使平倉變得困難。由於石油期貨合約和其他與石油相關的投資都可能缺乏流動性，因此USO的石油權益可能更多。在流動性較差的市場中很難以有利的價格進行平倉，在平倉期間可能會發生虧損。USO可能收購的大量頭寸 增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算 ，也可能在嘗試這樣做的同時增加損失。

不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不是在交易所交易，沒有統一的條款和條件，是根據當事人的信譽和 可獲得的信貸支持(如抵押品)簽訂的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。 這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能 對USO實現此類合約的全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險 因為持有的抵押品可能無法覆蓋在這種情況下交易的風險敞口。

USO 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準石油期貨合約，以便在任何連續30個估值日期間，USO資產淨值的平均每日百分比變動將在基準石油期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%) 之內。

USO 不是通過常規方法主動管理的。因此，如果USO在石油權益中的投資價值在下降，則在正常過程中，USO不會平倉，除非在贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益，或平倉其在石油期貨合約和其他允許投資中的頭寸，(I)與基準石油期貨合約的月度變化有關。(Ii)當USO以其他方式確定這樣做是合適的時，例如，由於監管要求或風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)；或(Iii)避免USO變得槓桿化，並在可能的範圍內將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他石油相關投資。USCF將尋求使USO股票的資產淨值 跟蹤基準石油期貨合約在其價格持平或下跌以及價格上漲的時期 。

USO 一直有能力投資基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他與石油相關的投資 ，在2020年春季發生的事件之後，USO相應地投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和場外掉期交易。從2023年9月的每月滾動開始，到2024年1月結束 每月滾動，USO轉變了其投資組合，現在主要投資於基準石油期貨 合約，這與USO在2020年春季之前的投資戰略一致。然而，USO已經並將繼續有能力投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和其他石油相關投資，如場外掉期，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他 因素要求USO進行此類投資，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約，和/或其他石油相關投資。此外，由於需要應對市場狀況、監管要求或風險緩解措施的變化，或需要滿足潛在的保證金要求， USO可能需要將其投資組合中的很大一部分以現金形式持有，超過其歷史持有的現金比例。

USO投資於基準石油期貨合約或其他獲準投資的能力可能會受到以下任何或 所有因素的限制：市場狀況的變化、針對USO投資石油期貨合約的監管責任水平和持倉限制的變化、USO收購額外的石油期貨合約或出售額外股份的額外或不同的風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)。因此，為了應對和遵守已經影響並將繼續影響其投資決策的市場條件、監管要求和其他因素，USO打算在USO整體增加或減少其投資組合或其持有的特定 投資時， 買入或出售其允許的投資。

USO 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

紐約證券交易所 如果USO未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他理由時，Arca可以在事先通知或不事先通知USO的情況下暫停USO的股票在交易所的交易。不能保證維持USO股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果USO無法達到紐約證券交易所的上市標準 並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所可能會暫停USO股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

股票交易可能會因市場狀況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因是在NYSE Arca看來，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，交易受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場下跌在指定的時間內停止交易。

USO股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響。

如果一名或多名在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與， 股份的流動性可能會減少，這可能會對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者 蒙受投資損失。

非授權參與者的股東 只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有 授權參與者可以分別通過創建籃子或贖回籃子直接從USO購買股票或向USO贖回股票 。所有希望買賣股票的其他投資者必須通過紐約證券交易所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

由於缺乏活躍的USO股票交易市場，投資者在出售股票時在USO的投資可能會蒙受損失。

雖然USO的股票在紐約證券交易所上市和交易，但不能保證股票交易市場將保持活躍 。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票， 投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於存在活躍市場的情況下的價格 。

有限合夥人和股東不參與USO的管理，也不控制USCF，因此他們對影響USO的基本事項沒有任何影響力 。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，對USO的運營或業務擁有最小的發言權 。因此，有限合夥人和股東必須依靠USCF的職責和判斷來管理USO的 事務。有限合夥人和股東無權每年或在任何其他持續的基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，USO大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司擁有的股份(如果有))可以選擇其繼任者。除非獲得至少66 2/3%的USO已發行股份(不包括USCF及其關聯公司擁有的股份，如有)的持有人的贊成票批准，否則USCF不得被解除普通合夥人資格，但須滿足LP協議中規定的某些條件 。

有限 合夥人在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤的 分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州法律，如果有限合夥人 參與控制合夥企業的業務，並且與合夥企業進行業務交易的人員認為有限合夥人是普通合夥人，則有限合夥人可能要對USO的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對USO任何股份的初始資本投資外，有限合夥人將不承擔任何評估責任。 但是，在某些情況下，有限合夥人可能需要向USO償還任何錯誤返還或分配給它的金額。 根據特拉華州法律，如果分配導致USO的負債(因合夥人的合夥利益和無追索權負債而對合夥人的負債除外)超過USO資產的公允價值，則USO不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律，將在分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的賠償責任 。

USCF的 有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的任何董事都可以由USCF的母公司 解除，該母公司由MaryGold Companies，Inc.全資擁有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其大部分股份 由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或員工，根據適用的紐約證交所Arca和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立。根據USCF的 有限責任公司協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這 意味着非管理董事控制管理董事行動的權力可能少於公司董事會獨立成員通常的情況。此外，任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資”)(前身為温賴特控股公司)的書面 同意刪除，温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF Investments的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代碼為“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東，也是USCF的唯一成員。因此，儘管USCF受USCF董事會(由管理 董事和非管理董事組成)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以對USCF Investments行使間接 控制，以罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。由一個人控制可能會對USCF和USO產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣一種風險，即USO無法獲得足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益，因此，USO可能不會獲得任何利潤。

USO 根據每買入或賣出3.50美元的經紀費支付平均總資產的約0.10%的經紀費，按其平均淨資產支付資產淨值0.45%的管理費，以及場外利差和非常費用(例如，後續發售費用， 不在正常業務過程中的其他費用，包括在法律允許的範圍內、根據有限責任公司協議和USCF代表USCF訂立的協議對任何人的責任和義務進行賠償 ，以及在法律或衡平法上提起訴訟並進行辯護，以及以其他方式從事訴訟和產生的法律費用以及索賠和訴訟的和解)，這些費用無法量化。

無論USO的活動是否盈利，在所有情況下都必須支付這些費用和支出。因此，USO必須 賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，然後才能賺取任何利潤。

USO 需要進行廣泛的監管報告和合規。

USO 受聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。USO可能會因未能遵守這些要求而受到 制裁，這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於USO的股票是公開交易的，USO受聯邦、州和金融市場 交易所實體的某些規章制度的約束，這些實體負責保護投資者並監督其證券公開交易的公司。 這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家金融監管局和紐約證券交易所協會，這些機構正在繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。USO 為遵守這些法規和解釋所做的持續努力已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。

USO 負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。USO的內部控制系統旨在為其管理層提供關於編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在編制和列報財務報表方面提供合理的保證。

監管變化或行動，包括新立法的實施，無法預測，但可能會對USO產生重大和不利的影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所 有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯 實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日價格限制和暫停交易 。美國對商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域，並受到政府和司法行動的持續修改。監管機構對在美國公開分佈的非傳統投資池給予了相當大的關注。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在市場出現緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機性持倉限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易等。此外，美國以外的各國政府對大宗商品市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對USO的影響是無法預測的，但它可能是實質性的和不利的。

USO 不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

USO 不是受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規所提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

在國際市場交易可能使USO面臨信貸和監管風險。

USO主要投資於石油期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所。然而，USO的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在此類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中，USO面臨美元與此類合約的功能貨幣 之間匯率出現不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險的影響。 任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或增加損失。

USO 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東的利益。

USO 受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的高級人員、董事和員工並不專門致力於USO，也是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級人員或 員工。他們對USO和其他實體的責任可能會發生衝突。由於這些關係和其他關係，與USO有關的各方有財務激勵 以不符合USO和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序 。因此，投資者依賴於受此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

USCF 是USO及相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突， 其對USO的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如， 如果由於達到NYMEX規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外的石油期貨合約的能力。類似情況可能會對相關公募基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響(S)。

USO 也可能與其FCM有關的某些衝突，包括但不限於因FCM從其他客户那裏獲得更多賠償，或代表通過FCM交易的第三方 賬户購買相對或競爭頭寸而導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關合約。如果他們的交易與USO使用將由USO使用的清算經紀進行的交易在同一市場且在同一時間進行，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、管理人員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與USO持有的頭寸相反或領先的頭寸，也可能會發生潛在的衝突。

USO 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據有限責任協議的條款，USO 可以隨時終止，無論USO是否發生了虧損。具體而言， 不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)，導致USO 確定其無法再可預見地實現其投資目標，或USO相對於其運營費用或保證金或抵押品要求的淨資產總額使USO繼續運營不合理或不謹慎， 或(Ii)判定不稱職、破產、解散、退出、或取消USCF作為USO的普通合夥人可能會 導致USO終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續 合夥並任命繼任普通合夥人，或在某些條件下有限合夥人的多數權益投贊成票 。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止USO。USO的終止將導致 投資者投資的清算和潛在損失。終止投資也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

USO 預計不會進行現金分配。

USO 之前沒有進行過任何現金分配，打算將任何已實現的收益再投資於其他石油權益，而不是將現金分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，USO通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從其投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者需要從USO獲得現金分配來為其在USO的收入和收益中的份額繳税，則投資者不應 投資於USO， 如果有，或出於任何其他原因。儘管如此，儘管USO不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所獲得的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，在該收入不需要用於支持其在石油權益的基本投資的水平，並且投資者對對此類收入徵税而未獲得可用於支付此類税收的分配做出不利反應。如果這筆收入變得可觀，則可以進行現金分配 。

短時間內意外數量的贖回籃子請求可能會對USO的資產淨值產生不利影響。

如果USO在相對較短的 時間內收到大量贖回籃子的請求，則USO可能無法滿足USO未承諾交易的資產的請求。因此，可能有必要在交易策略要求清算之前清算USO的交易頭寸。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致USO的資產淨值與其交易價格 有實質性差異。

在 授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權 參與者和其他在USO股票市場進行交易的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説， 此類市場參與者可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差，以使 他們能夠根據潛在的不確定性進行調整，即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外，授權參與者可能不太願意提供報價以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，則買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能會 與報價和進行買賣的股票數量相比，增加USO投資者的交易成本 。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在顯著的 差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過USO贖回的價格。上述情況也可能嚴重偏離USO的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對USO股票市場產生的任何潛在影響，可能不會持續到USO恢復銷售創建籃子之後。

例如，由於美國證券交易委員會疫情引發的上述市場波動、相關供應鏈中斷、戰爭和產油國之間的爭端，在上述市場波動期間，由於新冠肺炎疫情、相關供應鏈中斷、戰爭和產油國之間的爭端，聯合包裹服務公司可能發行的可用新冠肺炎登記股票已耗盡，因此於2020年4月暫停購買創造籃子。在此次停牌時，USO股票在2020年4月21日的市場價格 比USO報告的收盤每股資產淨值高出36%。這一差異的很大一部分原因是USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價計算的。東部時間，比收盤價在東部時間下午4點確定的時間提前了90分鐘。 收盤價考慮了結算價格確定後石油期貨合約價格的變化。然而，USO暫停購買創造籃子，原油期貨市場在2020年4月20日和2020年4月21日出現創紀錄的波動，以及在同一天紐約證券交易所的USO股票交易量創紀錄 也是導致2020年4月21日溢價的原因之一。此外，投資者應該意識到這樣的溢價可能是暫時的。 2020年春季出現的高溢價是短暫的，幾乎立即下降，儘管創作籃子的銷售暫停 。2020年4月22日，USO股票的市場價格跌至每股資產淨值之上8.66%的水平， 從2020年4月23日起，繼續下跌至2020年5月1日的1.45%。自2020年5月1日至2020年5月29日止期間的平均溢價為2.25%，而從2020年6月30日至2020年12月31日期間的平均溢價為 -0.14%。授權參與者無法購買新的創作籃子可能對USO股票產生的任何潛在溢價或影響，可能不會延續到USO恢復銷售創作籃子的時間。

USO 可以確定，為了使其能夠以符合其投資目標的方式將其創建籃子的銷售收益再投資於當前允許的資產，它可以限制或暫停其創建籃子的報價。

USO 可決定通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文所述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制以及法定或監管限制)；(2)市場條件(包括但不限於允許USO獲得更大流動性或以更有利的定價執行交易的條件)；和(3)風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)，限制USO和其他市場參與者投資於特定的原油期貨合約，USO的管理層可以決定將限制股票發行和創造籃子的發行，因為它無法 將此類發行所得投資於使其能夠合理實現其投資目標的投資。

如果作出這樣的決定，則與暫停提供創作籃子相關的後果與上述風險因素中所述的 相同，暫停授權參與者購買創建籃子的能力 可能導致USO的資產淨值與其交易價格有實質性差異，也可能由於USO決定 限制創建籃子的提供而發生。

在利率上升的環境下，為了避免虧本出售這些投資，USO可能無法在當前任何國庫券投資到期之前完全以現行利率進行投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，USO可能無法在當前任何國庫券投資到期之前以現行利率進行充分投資，以避免虧本出售這些投資 。短期投資的利率風險通常較低，長期投資的利率風險通常較高。 由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美國聯邦儲備委員會和其他外國對等機構為抑制通脹採取的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，USO未來面臨的利率上升風險可能會更大。當利率下降時，USO可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資 。

USO 投資政府貨幣市場基金可能會賠錢。

USO 投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，USO可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(“FDIC”)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能會跌破1.00美元。USO不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司 簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也會受到負面影響。

清算經紀商的倒閉或破產可能導致USO資產的重大損失，並可能損害USO執行交易的能力。

CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括 強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所 將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求將防止USO或其投資者蒙受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説，在FCM或結算所破產的情況下，USO可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金份額，或者USO可能根本不會收回任何資產。USO還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這樣的破產，USO將根據《美國破產法》和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定通常規定，如果破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户的索賠要求，則按比例向客户分配破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產。

清算FCM的破產 可能由FCM的一個客户違約等引起。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用USO公佈的全部保證金(以及FCM的其他客户公佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，USO可能無法收回其期貨 頭寸應支付的金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管USO在其FCM倒閉或破產時可能蒙受虧損，但USO的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物形式持有，不受FCM破產的影響。

USO託管人的失敗或破產可能會導致USO資產的重大損失。

USO的大部分資產以國庫券、現金和/或託管人的現金等價物形式持有。託管人的破產可能導致該託管人所持有的USO資產的完全損失，在任何給定的時間，這些資產都可能構成USO總資產的很大一部分。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着互聯網等技術的使用日益增多，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，USO很容易受到運營和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊 或非故意事件造成的，例如針對USO的網絡攻擊、自然災害、工業事故、USO災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於為挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全故障或USO的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的網絡安全故障或違規 有能力 造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、USO股東無法進行業務交易、違反適用隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件 影響USO的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性、 或機密性，負面影響可能會變得特別嚴重。此外，經歷了網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於為USO提供服務的資源 轉移到處理該事件，這可能會對USO的運營產生不利影響。 網絡攻擊還可能導致USO投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所中斷， 這可能導致USO實現其投資目標的能力中斷，導致 USO及其股東的財務損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。USO及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括USO在內的相關公共基金已經建立了業務連續性計劃 ，但此類計劃存在固有的侷限性，包括可能尚未識別某些風險，或者在反補貼措施實施之前會出現新的風險。此外，USO無法控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

USO的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

由於對氣候變化風險的擔憂，許多國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的資金和投資的可獲得性或增加其成本 ，並採取旨在促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多 政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會 對USO的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。

USO 和USCF是集體訴訟、衍生訴訟和其他訴訟的主體。鑑於訴訟中涉及的固有不確定性 這起訴訟的不利結果可能會對USO和USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USO、USCF和USCF的董事及其某些官員目前正受到訴訟。估計USO和USCF的訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍 本身就很困難，需要廣泛的判斷 ，特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外， 由於大多數法律訴訟都是在較長的時間內解決的，潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對針對USO和USCF的案件的強弱進行評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終時間或結果，也無法合理估計可能造成的損失 或由此導致的一系列可能損失。鑑於此類事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USO或USCF的財務狀況、運營結果或任何特定報告期的現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括USO和相關公共資金的管理。

有關USO、其投資目標和投資的其他 信息

USO 是特拉華州的一家有限合夥企業，成立於2005年5月12日。它根據日期為2017年12月15日的第七次修訂和重新簽署的《有限合夥協議》(經不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作， 該協議將USO的完全管理控制權授予USCF。USO的主要業務辦公室仍設在1850 Mt.暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。

USO的淨資產主要包括對石油期貨合約的投資，以及(在較小程度上)為遵守監管規定、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或鑑於市場狀況而進行的其他石油相關投資。USCF目前預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場條件包括允許USO獲得更大的流動性或以更優惠的價格執行交易。

USO 將其全部資產投資於石油期貨合約，同時通過持有其保證金、抵押品和與美國兩年或以下短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物有關的其他要求的金額來支持此類投資。

USO的每日持有量可在USO的網站上獲得，網址為Www.uscfinvestments.com。USO網站上披露的當日結束投資組合將反映基準石油期貨合約以外的對石油期貨合約的任何投資，和/或 其他與石油相關的投資，包括根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施 (包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求、 或其他因素做出的任何投資。獨立於USO網站，USO可向授權參與者提供投資組合持有量信息，以反映基金在下一個工作日的預期持有量。

USO 在不被槓桿化或無法履行其在石油權益投資方面的當前或潛在的保證金或附屬義務的情況下，儘可能充分地投資於石油權益。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是投資於石油期貨合約，並管理USO對國債、現金和/或現金等價物的投資，用於保證金目的和作為抵押品。

USO 尋求投資於石油權益的組合，以便其以百分比衡量的資產淨值的每日變化將密切 跟蹤基準石油期貨合約價格的每日變化，也以百分比衡量。作為一個特定的基準，USCF致力於將USO的交易放在石油權益中，並以其他方式管理USO的投資，以使“A” 將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF 認為，市場套利機會將導致USO在紐約證交所的股價按百分比 每日變動，以密切跟蹤USO每股資產淨值的每日變動。USCF進一步認為，USO以百分比計算的資產淨值的每日變化將密切跟蹤基準石油期貨合約中以百分比計算的每日變化，減去USO的 費用。然而，投資者應該意識到，即使USO每日資產淨值的變化與基準石油期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，USO也會實現其投資目標，前提是USO連續30個估值日的平均淨資產淨值變化在同期基準石油期貨合約價格平均每日百分比變化的正負10%(10%)以內。

以下兩張圖表顯示了USO資產淨值變化與基準石油期貨合約變化之間的相關性。下面第一張圖表顯示了在截至2023年12月29日(12月的最後一個交易日)的30個估值日期間，USO的每股資產淨值與基準石油期貨合約的每日變動。下面的圖表 顯示了USO的月度總回報與基準石油期貨合約在截至2023年12月31日的五年中的月度價值的對比。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USCF 採用“中性”投資策略，以跟蹤基準石油期貨合約價格的變化 ，無論價格是漲是跌。USO的“中性”投資策略旨在允許 投資者一般買賣USO的股票，以便以經濟高效的方式間接投資於原油，和/或允許石油或其他行業的參與者對衝其原油相關交易中的虧損風險。 因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資原油相關的風險和/或套期保值涉及的風險。此外，投資USO涉及以下風險：以百分比計算的USO股票價格的每日變動 無法以百分比計算準確跟蹤基準石油期貨合約的每日變動，以百分比計算的基準石油期貨合約的每日變動與以百分比計算的輕質低硫原油現貨價格的每日變動並不密切相關。

在假設USO的回報與其基準石油期貨合約的每日變化完全相同的情況下，可以通過比較USO的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)和其每股資產淨值的預期變化來計算USO回報與其基準石油期貨合約回報的替代跟蹤衡量 。

截至2022年12月31日止年度，以每股資產淨值變動衡量的USO實際總回報率為29.29%。此 基於截至2021年12月31日的初始每股資產淨值為54.18美元，以及截至2022年12月31日的末期每股資產淨值為70.05美元。在此期間，USO沒有向其股東進行任何分配。然而，如果USO的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤基準石油期貨合約每日總回報的變化，則USO截至2021年12月31日的每股資產淨值估計為68.18美元，相關時間段的總回報為25.84%。 USO的實際每股資產淨值總回報29.29%與基於基準石油期貨合約的預期總回報25.84%之間的差額為3.45%。這就是説，USO的實際總回報率 比基準高出這個百分比。USO產生的費用主要包括管理費、買賣期貨合約的經紀佣金 和其他費用。這些費用的影響被利息和股息收入、正執行或負執行以及USO當前持有量與基準期貨合約之間的淨收益之間的淨額抵消，往往會導致USO每股資產淨值的每日變化跟蹤基準石油期貨合約價格的略低或略高。

ConTango和現貨溢價對總回報的影響

有幾個因素決定了投資期貨合約的總回報。一個因素來自於到期前每個月遠期的“滾動”期貨合約 將在當月底到期(“近”或“前”月合約)。對於需要持有近月合約的策略，該期貨 合約和下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格 高於下一個期貨月合約的價格(這種情況被稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他 變化的情況下，下個月期貨合約的價格隨着它成為近月期貨合約並接近 到期而趨於上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於下個月期貨合約的價格(這種情況稱為“期貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會下降 。

例如，假設即期交割的原油價格為每桶50美元，近月期貨合約的頭寸價值也為50美元。隨着時間的推移，原油價格將根據許多市場因素而波動，包括石油相對於供應的需求。近月期貨合約的價值也將隨着許多市場因素的變化而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受現貨原油交割 桶，投資者必須在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“滾動” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然的市場力量，與假設的原油直接投資相比，過去一年對USO股票的投資總回報產生了影響。未來，USO股票的市場價格與輕質低硫原油現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。值得注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和儲存原油相關的潛在成本，這可能是巨大的。

如果期貨市場處於現貨溢價狀態，例如，當近月期貨合約的價格高於 下個月期貨合約的價格時，投資者將以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每桶49美元，或比50美元的近月期貨合約便宜2%，那麼，假設不發生其他變化(例如，當前原油價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本以及現金和/或現金等價物收入的影響)，49美元的下個月期貨合約的價值將在接近到期時升至50美元。在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過原油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而原油現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，原油現貨價格可能下跌了10% ，而期貨合約的投資價值可能下跌了另一個數字，例如，只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約為每桶50美元，則下個月期貨合約的價格可能為每桶51美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月51美元期貨合約的價值將在接近到期時跌至50美元。在這個例子中， 第二個月的投資價值往往會低於原油的現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能只上漲10%，而原油現貨價格可能上漲更多， 例如12%。同樣，原油現貨價格可能已經下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

下面的 圖表比較了近月原油期貨合約的每日價格與13^這是過去10年的月度原油期貨合約(即一年前的合約)。當近月期貨合約價格 高於13日價格時^這是近月期貨合約，市場將被描述為現貨溢價。 當近月期貨合約價格低於13時^這是一個月期貨合約，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約的價格和13日的價格^這是月期貨合約走勢趨於齊頭並進，可以看出，有時近月期貨合約價格要高於 13^這是月期貨合約價格(現貨溢價)，在其他時間，近月期貨合約價格 低於13^這是月期貨合約價格(期貨溢價)。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

查看相同數據的另一種方法是減去13個^這是月原油期貨合約 較近月原油期貨合約的美元價格，如下圖所示。當價差為正時，市場處於現貨溢價。當差值為負值時，市場處於期貨溢價狀態。過去十年，原油市場在現貨溢價和期貨溢價中度過了一段時間。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

投資於僅擁有近月原油期貨合約的投資組合可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月原油期貨合約的投資組合不同的結果。一般來説，當原油期貨市場處於現貨溢價時，只有近月原油期貨合約的投資組合 可能會比12個月原油期貨合約的投資組合有更高的總回報。相反，如果原油期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月原油期貨合約的投資組合可能會 表現優於僅持有近月原油期貨合約的投資組合。

從歷史上看，原油期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價的時期，自1983年石油期貨交易開始以來，現貨溢價的出現頻率略低於期貨溢價。2008年第四季度全球金融危機之後，原油市場進入期貨溢價，並主要保持期貨溢價，直到2013年。2014年，在歐佩克投票捍衞其市場份額以抵禦美國頁巖油生產商之後，全球原油庫存迅速增長，導致原油市場在此期間又經歷了一段時間，原油市場主要保持在期貨溢價狀態。這段期貨溢價一直持續到2017年12月31日。從2018年初到2018年10月底，全球原油庫存下降導致市場陷入現貨溢價， 此時美國持續的供應增長，加上歐佩克產量的增加，再次導致市場參與者 擔心全球原油供應再次過剩。原油市場在2019年上半年主要處於期貨溢價，在2019年下半年主要處於現貨溢價 。原油在2020年1月回升至期貨溢價，並在整個2020年一直以期貨溢價為主。

在2020年3月，期貨溢價大幅增加，並在經濟危機期間達到歷史水平，這場危機源於新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷和產油國之間持續的爭端。這一期貨溢價水平是由於原油市場和石油期貨市場出現了重大的市場波動。原油價格暴跌，原因是 新冠肺炎需求衝擊導致全球石油消費減少，以及沙特阿拉伯為迴應俄羅斯不願參與延長之前達成的減產協議而於2020年3月初發動的價格戰。據估計，由於隔離以及工業和製造業活動的大幅下降，每天約有2000萬桶原油需求蒸發。最終，美國、歐佩克、俄羅斯和世界各地的其他產油國同意歷史性地每天削減970萬桶原油供應。石油供應的減少，以及2020年第三季度經濟的部分重新開放，減少了石油市場在2020年春季經歷的前所未有的波動。

在截至2020年12月31日的12個月內，原油期貨市場處於期貨溢價和現貨溢價狀態 以前一個月合約與第二個月合約之間的差額衡量，而在截至2021年12月31日的12個月期間，原油期貨市場主要處於現貨溢價狀態(以前一個月合約與第二個月合約之間的差額衡量)。在截至2022年12月31日的年度內，原油期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價(以前一個月合約與第二個月合約之間的差額衡量)，而在截至2023年12月31日的十二個月期間，原油期貨市場也經歷了温和的期貨溢價和強烈的現貨溢價。

由於市場和監管狀況，包括市場大幅波動、在短時間內買入大量USO股票、適用的監管問責水平和對石油期貨合約的持倉限制以及USO和USO的FCM在2020年採取的風險緩解措施，USO投資於到期日比基準石油期貨合約晚 個月的石油期貨合約。與USO在第一個月或第二個月主要持有石油期貨合約的情況相比，持有後一個月合約通常會導致USO經歷較輕的期貨溢價和現貨溢價的影響 。從2023年9月的月度滾動開始，到2024年1月的月度滾動結束，USO轉變了其投資組合，現在主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年前的投資戰略一致。然而，USO已經擁有並將繼續擁有投資於基準石油期貨合約和其他石油相關投資(如場外掉期)的能力，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而進行此類 投資，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他石油相關投資。

USO的交易政策是什麼 ？

投資目標：

USO的投資目標是以其股票每股資產淨值的每日百分比變化來反映交付至俄克拉荷馬州庫欣的輕質低硫原油現貨價格的每日百分比變化，以基準石油期貨合約價格的每日變化 加上從USO抵押品持有的利息減去USO的 費用來衡量。基準石油期貨合約是在紐約商品交易所(“NYMEX”)交易的輕質低硫原油期貨合約，是指在10天內到期並在10天內轉換為下一個月到期的NYMEX 期貨合約的近月合約。從近月合約到下個月合約的變化發生在每個月的開始，並將與總淨資產在10天 滾動期的每一天中大致成比例。

USO 打算繼續實現如上所述的投資目標。通過儘可能全額投資於石油期貨合約或其他石油相關投資，USCF相信USO資產淨值的每日百分比變化將繼續 密切跟蹤基準石油期貨合約價格的每日百分比變化。USCF認為， 某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格密切跟蹤USO的資產淨值。此外，基準石油期貨合約價格的每日變化密切跟蹤輕質低硫原油的現貨價格。 基於這些預期的相互關係，USCF認為，USO在紐約證交所Arca交易的股票價格的每日百分比變化一直密切跟蹤並將繼續密切跟蹤輕質低硫原油現貨價格的變化。

USO從2020年春季開始的投資包括石油期貨合約，其到期時間晚於基準石油期貨合約 。從2023年9月的每月滾動開始，到2024年1月結束，USO 轉變了其投資組合，現在主要投資於基準石油期貨合約，這與USO在2020年前的投資戰略一致。然而，USO已經擁有並將繼續擁有投資於基準石油期貨合約和其他石油相關投資(如場外掉期)的能力，如果市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素要求USO為實現其投資目標而進行此類投資 ，USO可能會進行此類投資。作為上述任何因素的結果或迴應，USO可能會投資於基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資。

每月 滾動

在為期十天的每個月中，USO將基準石油期貨合約(在月初是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨 合約)改為NYMEX期貨合約(這裏稱為第一個月)，從歷史上看，NYMEX期貨合約是下一個到期的月合約(在此稱為第二個月)。這是在四天內完成的，在基準石油期貨合約結束時，基準石油期貨合約是屆時到期的下一個月合約 ，該合約一直是基準石油期貨合約，直到下個月基準石油期貨合約在四天期間發生變化。在四天期間的每一天，USCF通過結清或出售USO石油權益頭寸的一定比例，並將反映基準石油期貨合約變化的結清新石油權益頭寸的收益再投資於 USO的石油權益頭寸。 在過去的四天期間，USCF在月底前的第一個月滾動其石油期貨合約頭寸，以避免此類合同到期並不得不交割標的商品。

USO 繼續對其投資組合進行月度滾動，儘管其投資可能不集中於第一個月期貨合約，如本招股説明書日期的情況(但未來情況可能不是這樣，USO的期貨持有量將主要包括近月基準石油期貨合約)。目前，USO滾動 並重新平衡其投資組合，以：(1)出售其持有的期貨合約的最早月份，(2)以使其能夠滿足市場條件、監管要求和本文所述其他因素的方式重新平衡其投資組合 ，以及(3)以使USO能夠最好地實現其所述投資目標的方式，在上述限額內安排其投資。

2020年5月，由於其投資組合的規模和多樣化，USO將每月滾動/再平衡期從四天延長至十天，並解決了監管方面的擔憂。在為期十天的滾動或再平衡期間，USO將結清某些現有頭寸，例如，當它改變基準石油期貨合約並出售將於本月底到期的合約時，或當它出售石油期貨合約以應對本文討論的市場狀況、監管要求和其他因素時，並將所得資金再投資於新的石油期貨合約或其他石油相關投資。

從四天滾動到十天滾動的變化，無論USO在滾動時是否持有任何基準石油期貨聯繫人，都沒有改變USO的基準或其投資目標，但本文所述除外。基準石油期貨合約 在滾動期間之前的第一個月仍然是在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約。 在滾動期間，基準石油期貨合約將按比例在第二個月按比例更改為在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約 ，直到滾動完成。

通常，在十天滾動期內的每一天，USO打算重新平衡其最近月份票據和其他指定工具(可以是該等權益的名義價值的100%)名義價值約十分之一的公告百分比 ，並將收益再投資於剩餘的當前投資組合持有量以及更長期的合同和任何新的指定 投資組合持有量。此外，USO可能需要根據市場狀況、監管要求、 風險緩解措施(包括USO、USO的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、 或其他影響USO進行投資和實現其投資目標的能力的因素來調整滾動/再平衡。

USO 將在隨後每個月的前10個交易日滾動頭寸。預計每月滾動期間將開始的日期在USO的網站上公佈，網址為Www.uscfinvestments.com，如有更改，恕不另行通知。

投資組合 組合

USO的總投資組合構成在其網站www.uscinvestments.com上披露，紐約證交所Arca開放交易的每個工作日 。網站每日披露投資組合持有量，如適用，包括每個石油權益的名稱和價值、其他石油相關投資的具體類型和該等其他石油相關投資的特徵、每個財政部和現金等價物的名稱和價值，以及USO投資組合中持有的現金金額。USO的網站 可免費公開訪問。USO用於保證金和抵押品的資產根據CEA和CFTC法規 在單獨的賬户中持有。

如上所述，從2023年9月的月度滾動開始，到2024年1月的月度滾動結束，USO轉變了 其投資組合，現在主要投資於基準石油期貨合約，與USO 2020年之前的投資策略一致。然而，USO已經並將繼續擁有投資 基準石油期貨合同和其他石油相關投資（例如場外掉期）以外的石油期貨合同的能力，並且USO可能會在 市場條件、監管要求、風險緩解措施的情況下進行此類投資（包括USO、USO的FCA、 交易對手或其他市場參與者可能採取的措施）、流動性要求，或其他因素要求USO這樣做以實現其 投資目標。

USO的 持有量可能會因以下任何或全部原因而發生變化：

這些 條件可能會限制USO將相當大一部分資產投資於基準石油期貨合約和同月的某些其他石油期貨合約的能力，例如ICE WTI合約。

交易 保單

在管理USO資產時，USCF不使用發出買入和賣出指令的技術交易系統。相反，USCF採用了一種量化方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買石油權益，如基準石油期貨合約和其他石油期貨合約，其總市場價值接近發行創造籃子時收到的國債和/或現金的金額。

USO購買基準石油期貨合約以外的石油期貨合約和/或其他與石油相關的投資(如果有的話)取決於各種因素，包括USO對期貨合約的投資相對於到期月份的多樣化 以及特定合約的現行價格波動。USO可能出於各種原因投資於在其他 交易所交易的期貨合約或投資於其他與石油相關的投資，包括是否有能力對原油市場進行精確的風險敞口 、頭寸限制或其他限制USO持有量的監管要求以及市場狀況。就USO投資於其他石油相關投資而言，它優先投資於在經濟上與基準石油期貨合約相當的合同和工具 ，包括滿足該標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合同、工具和非清算掉期， 例如場外交易市場(或通常稱為“場外市場”)的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求USO將其在基準石油期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或指定的責任水平，或者如果市場狀況指示其更適合投資於其他石油相關投資，USO的相當大一部分資產可以按照這種優先順序投資於石油期貨合約，但基準石油期貨合約或NYMEX和ICE期貨發行的相同月份的石油期貨合約除外，以及旨在複製基準石油期貨合約回報的其他石油相關投資。隨着USO的資產達到更高的水平，它更有可能超過頭寸限制、責任級別 或其他監管限制，因此，它更有可能按照此類優先順序投資於與石油相關的其他更高水平的投資。此外，USCF目前預計可能導致USO投資於其他石油相關投資的市場條件包括允許USO獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易 。有關法規 對USO投資場外交易和清算掉期的能力的潛在影響的討論，請參閲“投資USO涉及的風險因素”。

USCF 可能無法將USO的資產完全投資於基準石油期貨合約，該合約的總名義金額正好等於USO的資產淨值。例如，作為標準化合約，基準石油期貨合約是針對特定商品的指定數量 ，而USO的資產淨值和出售創造籃子的收益不太可能是該合約金額的精確 倍。因此，在這種情況下，USO可能能夠通過使用其他與石油相關的投資，例如與基準石油期貨合約價格變化具有更好相關性的場外合約，更好地實現基準石油期貨合約價格變化的準確敞口。

USO 預計，只要投資於石油期貨合約和其他石油相關投資以外的石油期貨合約，它將簽訂各種非交易所交易的衍生品合約，以對衝該等石油期貨合約和其他石油相關投資合約的短期價格變動，以對衝當前基準石油期貨合約。

USCF 預計不會讓USO的石油期貨合約到期並接受標的商品的交割。相反，USCF將結清現有頭寸，例如，當它改變基準石油期貨合約或其他石油相關投資 ，或者它認為這樣做是合適的，並將收益再投資於新的石油期貨合約或其他石油相關投資 。也可以平倉以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，此類籃子的收益將不再投資 。

流動資金

USO 僅投資於USCF認為交易量充足的石油期貨合約和其他石油相關投資 ，以允許隨時持有和清算這些金融權益和其他石油相關投資 USCF認為可以隨時與原始交易對手或通過承擔USO頭寸的第三方清算的其他石油相關投資。

現貨商品

雖然交易的石油期貨合約和其他石油相關投資可以實物結算，但USO不打算接受或進行實物交割 。USO可能會不時交易其他與石油相關的投資，包括基於原油現貨價格的合約。

利用

雖然 根據其有限責任協議允許這樣做，但USO沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，USO的投資將考慮到USO需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理 可能的範圍內避免USO被槓桿化。如果市場情況需要，這些風險降低程序，包括改變USO的 投資，可能會在短時間內發生。

USO 不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果USO持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前，而且 未來的保證金或抵押品義務，則USO可能會變得槓桿化。如果USO持有價值小於零的資產 ，則可能會發生這種情況。

USCF 努力使USO持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由USO持有的，還是作為保證金或其他 抵押品入賬的，在任何時候都接近其根據其石油期貨合約和其他與石油相關的投資所承擔的義務的總市值。

借款

USO不使用借款 ，除非USO需要在實物交割時借錢，如果USO交易現金商品， 或因意外贖回而產生的短期需求。

場外 衍生品(包括價差和跨期)

除石油期貨合約外，主力期貨交易所的石油期貨合約上還有多個上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具，用於管理對原油市場的敞口。因此，USO可能會在這些交易所購買原油期貨合約的期權，以實現其投資目標。

除了石油期貨合約和石油期貨合約上的期權外，還存在一個活躍的非交易所交易的與原油掛鈎的衍生品市場。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是在私人合同中的雙方之間簽訂的。與石油期貨合約上的大多數交易所交易的石油期貨合約或交易所交易的期權不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險。即、另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。

為了降低與此類合同相關的信用風險，USO一般會根據國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)公佈的主協議與每一交易對手 簽訂協議，該協議規定將其對其交易對手的總體風險進行淨額結算，並要求每一方的公告涵蓋交易對手對另一交易對手的按市值計價的風險。

USCF 根據USCF董事會批准的準則，根據 評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

USO 可能會進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約互換(“交易所 換取相關頭寸”或“EFRP”交易)。在USO達成的最常見的EFRP交易類型中， 場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子USO股票。這些EFRP交易可能使USO在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。 一般來説，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

USO 可能會在其交易中使用價差或跨境交易，以緩解其投資組合中的差異及其跟蹤基準石油期貨合約價格的目標。當USO選擇同時持有同一標的資產上的期貨的多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，USO將使用價差。

金字塔

USO 沒有也不會採用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤 作為買賣相同或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

USO之前的 績效

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USCF 管理USO，這是一個大宗商品池，發行在紐約證交所Arca交易的股票。下圖顯示了截至2024年2月29日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及USO的流通股數量。

下表顯示了USO自成立以來至2024年2月29日的股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示USO收盤價與資產淨值之間的平均差額，自成立以來按日計算，而第二行和第三行顯示自成立以來日終溢價和資產淨值折扣的最大日金額，按百分比計算。USCF認為，通常會出現最高和最低的日終溢價和折****r}，因為紐約證交所的股票交易一直持續到下午4：00。紐約商品交易所於下午2：30確定結算價後，東部時間。東部時間，而USO的資產淨值是根據下午2：30石油期貨合約的結算價 計算的。美國東部時間和USO在紐約證券交易所Arca的收盤價考慮了石油期貨合約價格在結算價格確定後發生的變化。因此，在紐約證交所開盤和交易輕質低硫原油的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差異。

有關USO性能的更多信息，請參閲下面的性能表。

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

USO的綜合 性能數據

池名稱 ：美國石油基金

池類型 ：在交易所上市的公共商品池

交易開始時間：2006年4月10日

總計 訂閲量(從開始到2024年2月29日)：89,654,616,012美元

截至2024年2月29日的資產淨值：1,295,197,969.25美元

截至2024年2月29日的每股資產淨值：73.49美元

最差 月度下降百分比：2020年3月(54.70%)

最低值：2008年6月至2020年4月(97.92%)

*過去的 表現不一定預示着未來的結果

提款： USO在指定時間段內遭受的損失。提款只按月回報計算，並不反映月內數字。

最糟糕的 月度下降百分比：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的 峯谷縮水：USO歷史上每股資產淨值的最大百分比跌幅。這不一定是連續的 下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。 最糟糕的峯谷縮水錶示月末每股資產淨值的最大累計百分比跌幅不等於 或被隨後的月末每股資產淨值超過。

USO的 運營

USCF 及其管理和貿易商

USCF 是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850 Mt。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州公司USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments是MaryGold(上市代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers擔任以下基金的投資顧問：USCF SummerHaven Dynamic 商品策略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收入基金(“UMI”)、USCF黃金戰略加收益基金(“GLDX”)、USCF紅利收入基金(“UDI”)、USCF可持續電池 金屬戰略基金(“ZSB”)、USCF能源商品戰略絕對回報基金(“Use”)、USCF可持續商品戰略基金(“ZSC”)和USCF鋁戰略基金(“Alum”)，每一個都是一系列的USCF ETF信託。它也是USCF ETF Trust兩個系列的投資顧問，清算了其所有資產 ，並按比例向所有剩餘股東分配現金：USCF SummerHaven SHPEI指數基金(“買入”)至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN指數基金(“BUYN”)至2020年5月。USCF ETF Trust是根據1940年法案註冊的。USCF ETF Trust的董事會由不同於在USCF董事會任職的獨立董事 的獨立受託人組成。USCF是NFA成員，並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF 是USO的普通合夥人。USCF也是美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF 也是美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)的發起人， 美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UNG、UGA、UNL、USL、BNO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

USO 及相關公共基金須遵守經修訂的1934年《證券交易法》(《1934年法案》)的報告要求。欲瞭解更多有關各相關公共基金的信息，USO的投資者可致電1-800-920-0259或訪問Www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會網站www.sec.gov。

USCF 需要評估USO對FCM的信用風險，監督某些授權 參與者(“授權參與者”)買賣USO股票的情況，審查USO的日常頭寸和保證金要求，並管理USO的 投資。USCF還支付Alps Distributors，Inc.和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的費用，Alps Distributors，Inc.是USO的營銷代理(“營銷代理”)，紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)自4月1日起擔任USO的管理人(“管理員”)和託管人(“託管人”)，併為USO提供會計和轉賬代理服務。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發行相關的分銷相關服務的補償總額不得超過本次發行總收益的10%(10%)。

有限合夥人不參與管理或控制，在USO的運營或業務中擁有最小的話語權。有限 合作伙伴無權每年或在任何其他持續基礎上選舉USCF。但是，如果USCF自願退出，USO的大部分流通股(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司持有的股份，如有)的持有者可選擇其繼任者。USCF不得被解除普通合夥人資格，除非獲得持有USO至少662/3%的流通股(不包括USCF及其關聯公司擁有的股份，如有)的持有人的贊成票，且須滿足有限責任協議中規定的某些條件。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和三名獨立董事組成，他們都是USCF的執行人員和員工，他們符合 紐約證券交易所Arca Equities Rules和2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)確立的獨立董事要求。管理董事有權根據有限責任公司協議的條款管理USCF。USCF通過其管理主任管理USO的日常運作。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄，該章程發佈在USO的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。 董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證券交易所ARCA的財務知識要求和審計委員會章程。董事會進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證券交易所ARCA所要求的會計或相關財務管理專業知識，因此彼等均被視為“審計委員會財務專家”，該詞的定義見S-K法規第407(D)(5)項。

USO 沒有高管。根據有限責任協議的條款，USO的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Kathryn D.Rooney、Scott勛伯格、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.題名/責任者/作者：Robert L.Ngim；此外，USCF Investments是委託人，因為它是USCF的唯一成員。委託人概無擁有 ，亦無於USO擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫為USO做出交易和投資決策。雷·W·艾倫，Darius Coby，Seth Lancaster和Zach Sanchez代表USO執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz在CFTC註冊為USCF聯繫人，並且是NFA準成員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也作為掉期關聯人在CFTC註冊。

雷·W·艾倫67歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。艾倫先生在2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，從2015年5月起擔任投資組合經理，(2)UHN在2008年4月至2010年3月擔任投資組合經理，然後在2015年5月至2018年9月擔任投資組合經理，(3)從2009年11月至2010年3月擔任UNL，然後從2015年5月起擔任投資組合經理。 此外，他還一直擔任：(1)DNO於2009年9月至2018年9月，(2)USO和USL自2010年3月起，(3)BNO自2010年6月以來，(4)自2015年5月以來的UNG，以及(5)美國3X石油基金和美國3X短線石油基金，從2017年7月至2019年12月，以及(6)USCF商品戰略基金，即USCF互惠基金信託基金系列，從2017年10月至2019年3月。Allen先生還從2018年5月至2021年10月擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理， USCF ETF Trust的系列投資組合經理，然後從2022年1月起擔任投資組合經理。Allen先生自2009年3月起在CFTC和NFA掛牌成為USCF的負責人，並自2015年7月和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯繫人。此外，自2015年7月以來，Allen先生已被批准為USCF的NFA掉期關聯人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(USCF Advisers)的聯營人員和掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並持有NFA系列3級證書。

凱文·A·鮑姆現年53歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。自2021年6月以來，他還擔任USCF Advisers的首席投資官。在加入USCF之前，Baum先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。包亦農在2014年10月至2015年12月期間擔任景順的副總裁總裁和高級投資組合經理，景順是一家管理一系列交易所交易基金的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月，鮑姆先生在全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.擔任高級投資組合經理兼大宗商品主管。自2016年4月起，Baum先生已就USCF獲批 為NFA負責人及聯營人士，並自2020年11月起獲批准為掉期聯營人士。 於2017年2月起，他亦為USCF Advisers的聯營人士，並於2021年6月起為USCF Advisers的本金及掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA 特許持有人，Caia Charterhold，獲得德克薩斯理工大學金融學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列 7註冊。

斯圖爾特·P·克蘭博現年60歲，自2023年4月起擔任中澳論壇董事管理職務，2015年5月起擔任中澳論壇首席財務官、祕書兼財務主管。此外，克倫博先生還曾於2017年12月至2024年1月擔任MaryGold Companies，Inc.(前身為Concierge Technologies，Inc.)的首席財務官，該公司是USCF Investments，Inc.(前身為Wainwright Holdings，Inc.)的母公司，於2017年12月至2024年1月擔任MaryGold的首席財務官，並於2023年4月至2024年1月擔任MaryGold董事會的董事管理層。自2019年11月以來，他也是MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司 。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任美中貿易論壇母公司兼唯一成員--中美金融合作論壇投資公司的董事成員。自2015年7月1日以來，克倫堡先生一直是USCF的負責人，自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和互換公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。自2015年5月以來，他一直擔任USCF ETF Trust的管理受託人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生是錫卡軟件公司的副財務兼首席財務官 ，該公司是一家軟件服務醫療保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件和數據解決方案。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任技術會計諮詢公司Connor Group的顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任住宅和商業房地產在線拍賣公司Auction.com，LLC的副財務總監兼財務主管總裁。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion公司的首席財務官，該公司是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，是密歇根州註冊公共會計師(非在職)。

達芙妮·G·弗萊德曼，49歲，自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問，自2022年4月以來擔任USCF合規董事律師。她自2018年5月起擔任USCF ETF Trust的首席法務官，並自2021年12月起擔任USCF ETF Trust的祕書。 Frydman女士於2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月，弗萊德曼在Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所擔任私人執業律師。自2022年6月1日起，Frydman 女士被列為USCF負責人。弗萊德曼女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位，在衞斯理大學獲得文學和西班牙語學院學士學位。

約翰·P·洛夫，52,總裁自2015年5月15日起擔任中澳論壇首席執行官，2016年10月起擔任董事管理層，2019年10月起擔任中澳論壇董事會主席。樂福先生也是美國華僑銀行投資公司的董事成員， 他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理 。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月USO的啟動 開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理，並在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理，自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月起擔任USCF Advisers董事會成員， 自2015年6月18日起擔任USCF顧問公司總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還 在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的系列股票拆分指數基金的聯席投資組合經理，當時他被提升為USCF ETF信託的首席執行官兼總裁。Love 先生自2006年1月17日起在CFTC和NFA上市，擔任USCF負責人。樂福先生自2015年2月起和2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF關聯人員。此外，樂福先生自2015年2月起被批准為NFA互換關聯人。樂福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外， 自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人和互換關聯人。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆現年63歲，於2005年與人共同創立了美中貿易論壇，並於2005年5月至2023年4月擔任董事管理層，自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並從2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，自2013年6月成立以來，他一直是USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。在為USCF和USCF Advisers服務之前及同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任加利福尼亞州投資顧問ameristock Corporation的董事董事總經理，該公司由他於1995年3月共同創立， 於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)以下USCF ETF信託系列的投資組合 經理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金，(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金，以及(B)USCF共同基金 信託，即USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF ETF Trust以下系列的投資組合經理：(1)USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金，自2018年5月至今， (2)USCF可持續電池金屬戰略基金，從2023年1月至今，(3)USCF能源商品戰略絕對回報基金， 從2023年5月至今，(4)USCF可持續商品戰略基金，自2023年8月9日至今，和(5)USCF鋁戰略基金，自2023年10月6日至今。Ngim先生在2014年8月至2023年8月期間擔任USCF ETF Trust的管理託管人。Ngim先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月以來在CFTC和NFA上市，自2017年1月以來一直是USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期 公司。恩吉姆在加州大學伯克利分校獲得學士學位。

羅伯特·L·阮氏現年64歲，自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事會任職。阮於2005年與他人共同創立了美聯航，並在2012年3月之前一直擔任董事的管理層。Nguyen 先生於2013年1月至2015年3月期間擔任Ribera Investment Management的投資經理，Ribera Investment Management是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在為USCF服務之前和同時，Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期間擔任ameristock Corporation的董事總經理，ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據他於1995年3月共同創立的1940年投資顧問法案註冊。阮氏於二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，並於二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市之USCF聯營人士。阮氏自2015年7月起擔任USCF於CFTC及NFA上市的負責人，並自2015年12月起為USCF的聯繫人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF顧問是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Nguyen先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

凱瑟琳·D·魯尼現年51歲，2023年4月起擔任美中貿促會董事管理層，2016年1月起任美中貿促會首席營銷官。她 還在2017年1月至2023年4月期間擔任USCF Investments，Inc.母公司MaryGold Companies的董事會成員。USCF投資公司是USCF的唯一成員。在此之前，魯尼在2007年1月至2015年12月期間擔任USCF董事全國銷售 。2003年9月至2007年1月，魯尼女士在加利福尼亞州註冊投資顧問ameristock Corporation擔任董事業務發展部負責人。在加入ameristock Corporation之前， 她於2002年10月至2003年8月在Accessor資本管理公司擔任區域銷售董事職位，該公司是一家總部位於華盛頓州西雅圖的註冊投資顧問公司。 於1999年6月至2002年10月在阿爾卑斯共同基金服務公司擔任全國銷售董事職位，該公司是一家為共同基金經理提供外包後臺運營和分銷服務的精品投資服務公司。 於1994年6月至1999年5月在總部位於俄亥俄州的美國銀行控股公司Five Third Bancorp擔任信託官。 此外，魯尼女士自2015年8月和2005年12月至2009年4月註冊為USCF的聯繫人，並於2023年4月起被列為USCF的負責人。此外，自2017年2月起，她是USCF Advisers，LLC的聯繫人，USCF Advisers，LLC是USCF的附屬公司，USCF Advisers，LLC是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，她註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。魯尼女士於1994年6月畢業於韋爾斯利學院，獲得經濟學和心理學學士學位。

戈登·L·埃利斯，77歲，自2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。此前，埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任董事國際公司的創始人和董事長，並自1996年11月起擔任首席執行官和總裁。他還曾擔任吸收公司的董事長，該公司是國際吸收公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商，從1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries，並一直作為董事公司 直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同時，他創立了盧帕卡黃金公司，並從2010年11月至今擔任該公司的董事長，該公司收購、勘探和開發採礦資產，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。從2020年8月至今，他還擔任金港資源公司的董事 ，該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生從董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)獲得特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名專業工程師，退休後獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年59歲，美國董事協會獨立董事，自2005年9月起擔任美聯儲審計委員會主席。他創立了伯克希爾資本控股公司，是伯克希爾資本控股公司的董事長、首席執行官和首席投資官，伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是伯克希爾基金的董事長和總裁，這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金的投資組合經理，該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：逐步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。Fobes先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 他在加利福尼亞州聖何塞州立大學獲得金融學學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜66歲，2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。自1993年以來，羅賓遜一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智庫胡佛研究所的研究員。他寫了三本書 ，並儘快在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上發表，是《國會能固定嗎？：關於國會改革的五篇文章》(胡佛機構出版社，1995)的編輯。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市 。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

USO的 服務提供商

託管人、註冊人、轉讓代理和管理員

根據託管協議，紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”)以USO託管人的身份持有USO的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行也是股票的登記和轉讓代理。此外，作為大都會銀行的行政主管，紐約梅隆銀行為大都會銀行提供某些行政和會計服務，並代表大都會銀行編制某些美國證券交易委員會、國家財務報告和商品期貨交易委員會的報告。

作為對紐約梅隆銀行以上述身份向USO提供的服務以及紐約梅隆銀行向相關公共基金提供的服務的 補償，紐約梅隆銀行收到某些自付成本、交易費和基於資產的費用，這些費用由UCF每日累積並每月支付。

BNY Mellon被授權根據紐約州銀行法的規定開展商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

市場營銷 代理

USO 還聘請Alps Distributors，Inc.(“Alps分銷商”)作為營銷代理，這將在 “分銷計劃是什麼？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的總補償 不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是百老匯1290號，套房1000，科羅拉多州丹佛市，郵編80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，是金融業監管局(“FINRA”)的成員和證券投資者保護公司(SIC)的成員。

向某些第三方付款

USCF 或市場營銷代理或其附屬公司或市場營銷代理可直接或間接向某些經紀交易商支付現金，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品(包括USO和相關公共基金)的活動，或其他 活動，如參與營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺和報告系統的開發 。

此外，根據書面協議，USCF可從其自身資源中向金融中介機構支付款項，以換取 提供與USO股票銷售或服務相關的服務，包括免除購買或出售參與交易所交易產品的股票的佣金。

向經紀自營商或中介機構付款 可能會在經紀自營商或中介機構與其 客户之間產生潛在的利益衝突。上述金額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從他們自己的資源中支付，而不是從USO或相關公共基金的資產中支付。

期貨 佣金商人

加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司

2013年10月8日，USCF與RBC Capital，LLC(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為USO的FCM，自2013年10月10日起生效。本協議 要求RBC Capital從2013年10月10日起向USO提供與買賣石油期貨合約和其他石油相關投資相關的服務，這些合約和其他石油相關投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的賬户進行買賣。在2013年10月10日及之後，USO代表USO向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行 Capital的主要地址是紐約維西街200號，NY 10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成為USO的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA是經紀交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美國多家期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行 Capital是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本達成和解。RBC Capital在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守其監管機構 。此外，加拿大皇家銀行資本目前和一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查作出的各種命令、裁決和判決的 制約。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行 Capital在與其活動相關的各種法律訴訟中被列為被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括以下所述的訴訟。某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致 不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

加拿大皇家銀行 Capital在每個懸而未決的問題上對責任和/或損害賠償金額進行適當的競爭。鑑於預測此類事件的結果存在固有困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件有關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終可能達成的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知及與法律顧問磋商後，該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況造成重大不利影響。

2017年4月27日，根據和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會的一個小組(“小組”) 發現RBC Capital以一種或多種方式從事未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易。雖然交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組認為，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清算交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C.。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令 就上述活動對RBC Capital提起訴訟並達成和解，以及相關指控。該命令要求加拿大皇家銀行 資本停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種 條件，包括有關公開聲明和未來與CFTC合作的條件。

多家監管機構正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始，加拿大和美國針對加拿大皇家銀行資本和/或其間接母公司加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商，其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月，美國地區法院作出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇退出和解的某些機構原告向美國 地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行資本公司的選擇退出訴訟，但批准了原告修改申訴的 動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司已就一類間接買家提起的訴訟達成和解，金額為非實質性的 。加拿大皇家銀行資本公司正在等待法院對和解協議的最終批准。2020年10月，加拿大皇家銀行資本和加拿大皇家銀行提出駁回修改後的起訴書。2021年7月28日，法院駁回了加拿大皇家銀行的案件，但駁回了對加拿大皇家銀行資本的動議。根據目前已知的事實， 管理層目前無法預測這些集體事件的最終結果或最終解決的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的附屬公司加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(加拿大皇家銀行巴哈馬)在法國被控共謀税務欺詐。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出判決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院維持無罪。2021年1月6日，法國最高法院作出裁決，推翻了法國上訴法院2018年6月29日的裁決，並將案件發回法國上訴法院重新審理，因此，該訴訟程序目前正在等待法國上訴法院的重新審判。

加拿大皇家銀行和其他負責制定美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的小組銀行已被 列為在美國提起的有關美元LIBOR設定的私人訴訟的被告，其中包括已在美國紐約南區地區法院合併的多起集體訴訟。加拿大皇家銀行資本公司也被列為其中一起訴訟的被告。這些私人訴訟中的申訴主張根據美國各種法律提出索賠，包括美國反壟斷法、美國商品交易法和州法律。

除倫敦銀行同業拆借利率訴訟外，2019年1月，包括加拿大皇家銀行資本在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名，指控洲際交易所於2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理後，違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利的原則(洲際交易所於2014年從英國銀行家協會手中接管了基準利率)。2020年3月26日，被告駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。原告於2020年4月24日向美國第二巡迴上訴法院提交了對該裁決的上訴通知，此後尋求以點名的原告取代。第二巡迴法院允許 替換，但尚未對上訴的是非曲直做出裁決。2020年8月，加拿大皇家銀行等金融機構在加利福尼亞州提起的單獨的個人(即非集體)訴訟中被列為被告，指控倫敦銀行間同業拆借利率的使用和設置 本身構成串通行為。2020年11月和2021年5月，原告就洲際交易所倫敦銀行間同業拆借利率的設定尋求初步禁令；被告反對這些動議，並試圖將此事移交紐約。2021年6月3日，法院駁回了被告的移送動議。被告隨後採取行動駁回指控。原告要求初步禁令的動議和被告要求駁回的動議仍懸而未決。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或解決的時間。

請 參閲RBC Capital的表格BD，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得，以瞭解更多詳細信息。

RBC Capital將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金 。加拿大皇家銀行資本沒有透露這份招股説明書的充分性或準確性。RBC Capital不會以任何有關USCF的監督身份 或參與USCF或USO的管理。

RBC Capital不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為RBC Capital或其交易主體因擔任USO的FCM而產生任何利益衝突 。

Marex Capital Markets，Inc.，前身為E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，USO與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了客户賬户協議，作為USO的FCM提供服務。本客户賬户協議於2023年7月14日終止，由USO與Marex North America，LLC(“MNA”)於2020年5月28日簽訂的客户賬户協議(“MNA”)取代。根據該協議，在MNA的期貨結算業務作為內部重組的一部分轉讓給MCM後，MNA對USO承擔了MNA對USO的權利和義務。本協議要求MCM向USO提供有關買賣石油期貨合同和其他石油相關投資的服務，這些合同和其他石油相關投資可能由MCM或通過MCM為USO的賬户進行購買或出售。根據該協議，USO代表USO向MCM支付執行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號，10樓，NY 10017。MCM在美國作為經紀交易商在FINRA註冊，在CFTC作為FCM註冊。MCM是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MCM 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MCM 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。除以下説明外，MCM沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述， 他們依賴於MCM以期貨佣金商人的身份持有的期貨賬户。原告 指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違約、違反誠實信用義務、公平交易和失實陳述/遺漏，並要求賠償約2,029,659美元，外加利息、費用、律師費和懲罰性賠償。MCM提交了修正的答辯書和反訴，其中MCM否認了針對其的實質性指控，並聲稱對違約、賠償和法律費用提出了反訴。2021年6月30日，MCM 收到了法官做出的對原告不利、有利於MCM的意見和命令。判決勝訴1,762,266.57美元，外加判決前利息、律師費和費用。2021年9月29日，MCM 收到了一份意見和命令，法官判給MCM 1,402,234.32美元的律師費和費用。

MCM 在2022年下半年被Marex集團分階段收購，從E D&F Man Capital，Inc.發展到Marex Capital Markets，Inc.。

MCM 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 MCM未對本招股説明書的充分性或準確性進行評估。MCM不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或USO的管理。

MCM 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與MCM 或其交易主體存在任何利益衝突。

麥格理 美國期貨有限責任公司

2020年12月3日，USO聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)作為USO的額外FCM。USO和MFUSA之間的客户 協議要求MFUSA向USO提供有關購買和銷售期貨 合約的服務，這些合約可能由MFUSA或通過MFUSA為USO的賬户購買或出售。根據該協議，USO代表USO向MFUSA支付執行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^這是紐約州，街道，郵編：10019。MFUSA在美國註冊，CFTC 是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種美國期貨和證券交易所的成員。

MFUSA 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解 。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

MFUSA 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA並未就本招股説明書的充分性或準確性發表意見。MFUSA不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或USO的管理。

MFUSA 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的FCM與MFUSA 或其交易主體存在任何利益衝突。

ADM 投資者服務公司

2023年8月8日，USO和ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)根據 簽訂了一份客户賬户協議，ADMIS同意作為USO的額外FCM。USO和ADMIS之間的客户賬户協議要求ADMIS為USO提供與購買和銷售期貨合約相關的服務，這些期貨合約可以由ADMIS或通過ADMIS為USO的賬户進行買賣。根據該協議，USO已同意代表USO向ADMIS支付執行和清算交易的佣金 。

Admis的主要地址是伊利諾伊州芝加哥2100a套房傑克遜大道141W，郵編：60604。ADMIS在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。ADMIS是多家美國期貨和證券交易所的會員。

在其正常業務過程中，ADAMIS涉及其大宗商品業務附帶的各種法律訴訟。 預計這些操作無論是單獨執行還是彙總執行，都不會對ADMIS造成實質性的不利影響。

在過去的五年中，除下列事項外，ADMIS及其任何負責人均未成為任何重大行政、民事或刑事訴訟的對象。

商品期貨交易委員會在2019年7月12日輸入的命令中發現，在2014年12月至2017年9月24日期間，ADMIS未能 勤勉地 監督其員工和代理人處理商品利息賬户，以及其員工和代理人違反CFTC規定166.3的與其金融期貨交易業務相關的活動。該命令處以25萬美元的民事罰款。

2020年1月28日，商品交易所商業行為委員會小組(“小組”)發現，在2012至2018年間，ADMIS瞭解到其經紀公司的一個客户使用 先進先出法自動沖銷期貨合約的綜合賬户頭寸，並錯誤報告其未平倉頭寸。小組發現，ADMIS未能要求客户提供準確和及時的所有者和控制權信息，並繼續報告有關截至2018年5月的頭寸所有權和控制權的不準確信息，這違反了交易所細則432.Q、432.X和561.C。此外，在持續到2018年5月的多次情況下，ADMIS向交易所提供了客户提供的不準確的審計跟蹤數據。小組認為，ADMIS 違反了交易所細則536.B.2。

最後， 小組認為，ADMIS未能採取有效措施確保其客户的購銷數據報告及其對交易所的答覆的準確性，也沒有適當地監督僱員。因此，小組認定ADMIS違反了匯兑細則432.W。根據一項和解提議，小組命令ADMIS支付650000美元的罰款。

商品期貨交易委員會在2022年9月29日發佈的命令中發現，在2016年12月至2019年9月期間，ADMIS未能監督其員工和代理人在處理商品權益賬户時對不正當或虛構的貿易轉讓請求及其與其註冊FCM業務相關的活動，以確保遵守《商品交易法》和IT法規，並阻止和發現違反CFTC條例166.3的不當行為。該命令處以500,000美元的民事罰款。

根據和解提議，ADMIS既不承認也不否認違規行為或作為處罰依據的事實調查結果，2023年9月19日，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組 發現，至少從2015年1月到2019年9月，ADMIS在處理ADMIS通過介紹經紀人介紹的賬户時未能勤勉地監督其員工和代理人 。具體地説，ADMIS員工和代理 未能檢測到許多通過引入經紀人而僱用的經紀人成功請求賬户更改並在E-Mini Dow、玉米、堪薩斯城硬冬麥、芝加哥軟冬麥、大豆和大豆 豆粕期貨市場的客户賬户之間進行交易的情況，目的是：將最初在經紀人交易的賬户中執行的有利可圖的交易分配給經紀人控制或管理的其他客户賬户；將某些客户賬户的有利可圖的交易 分配到經紀人的個人賬户；將頭寸從經紀商的個人 賬户分配到客户賬户，從而使經紀商避免虧損；並將虧損交易從某些 賬户轉移到經紀商控制或管理的其他客户賬户。此外，小組發現ADMIS未能 及時實施改進的政策和程序，以有效監測、檢測和評估賬户變更並轉移請求。此外，儘管有證據表明ADMIS在賬户變更和轉賬交易濫用檢測方面存在缺陷，包括客户投訴和涉及員工的投訴通知，但ADMIS未能充分補救其流程， 因此允許違規行為持續數年。因此，小組得出結論，ADMIS違反了CBOT規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS就此案和配套案件CME和COMEX 20-1401-BC(其中175,000美元分配給CBOT)支付45萬美元的罰款。

根據和解提議(ADMIS既不承認也不否認違規行為或作為處罰依據的事實調查結果)，商品交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組於2023年9月19日發現，至少從2016年12月到2017年12月，ADMIS在處理ADMIS持有的賬户時沒有勤勉地監督自己的員工和 代理人。具體地説，ADMIS的員工和代理未能檢測到許多 次ADMIS經紀人在銅期貨市場上成功請求帳户更改和客户帳户之間的交易轉移的情況，這通常是在帳户所有者不知情或未經其許可的情況下進行的。經紀人要求進行這些變更，將虧損的交易 從客户的個人賬户轉移到客户共享所有權和經紀人控制的公司賬户。 此外，小組發現ADMIS未能及時執行政策和程序，以有效地監測、檢測和評估賬户變更和轉移請求。因此，小組得出結論，ADMIS違反了COMEX規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS就此案及配套案件CME和CBOT 20-1401-BC支付45萬美元的罰款(其中100 000美元分配給COMEX)。

根據ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)既不承認也不否認違反規則或罰款所依據的事實調查結果的和解提議，芝加哥商品交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組於2023年9月19日發現，至少從2015年1月至2019年9月，ADMIS未能 勤勉地監督其員工和代理人處理ADMIS持有的賬户，並引入了 經紀人。具體地説，ADMIS的員工和代理未能檢測到許多實例，其中通過介紹 經紀人僱用的經紀人成功地請求在活牛、飼養牛、瘦肉型豬、E-迷你S&P500和E-迷你納斯達克期貨市場的客户賬户之間進行賬户更改和交易轉移，這通常是在賬户所有者不知情或未經其許可的情況下進行的，目的是：將經紀人交易的賬户中最初執行的有利可圖的交易分配給經紀人控制或管理的其他客户賬户 ；將某些客户賬户的有利可圖的交易分配到經紀人的個人 賬户中；將頭寸從經紀商的個人賬户分配到客户賬户中，從而允許經紀商避免虧損；並將虧損交易從某些賬户轉移到經紀商控制或管理的其他客户賬户。此外，小組發現，ADMIS未能及時執行強化的政策和程序，以有效地監測、發現和評估賬户變更和轉賬請求。此外，儘管有證據表明ADMIS本身在賬户變更和轉賬交易濫用檢測方面存在缺陷，包括客户投訴和涉及一名員工的投訴通知，但ADMIS未能充分糾正其程序，從而允許違規行為持續數年。 小組因此得出結論，ADMIS違反了CME規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS就此案和配套案件CBOT和COMEX 20-1401-BC支付45萬美元的罰款(其中175,000美元分配給CME)。

ADMIS 將僅充當USO的清算經紀人，因此將向代表USO執行和清算交易的交易支付佣金。 ADMIS未考慮本招股説明書的充分性或準確性。ADMIS不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或USO的管理。

ADMIS 不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為其作為USO的FCM與ADMIS 或其交易主體存在任何利益衝突。

介紹 Broker

2019年1月14日，USCF與BTIG，LLC達成協議，擔任USO的介紹經紀人。根據協議，BTIG，LLC向USO提供有關買賣石油期貨合約和其他石油相關投資的服務，這些投資可能由RBC Capital或通過RBC Capital為USO的賬户進行購買或出售。加拿大皇家銀行代表USO就某些 交易向BTIG，LLC付款。

BTIG LLC的主要地址是加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街600號6樓，郵編：94111。該公司將作為USO期貨交易的介紹人。BTIG在美國證券交易委員會註冊為經紀-交易商，CFTC為介紹性經紀商，是FINRA和其他監管機構和交易所的成員。在其受監管的業務活動的正常過程中，BTIG會收到監管機構的檢查、傳票和詢問，監管機構負責監督其各項業務活動。從2017年1月到2024年2月，BTIG沒有捲入任何重大訴訟。

BTIG， LLC不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為作為USO的介紹經紀人與BTIG，LLC或其交易主體存在任何利益衝突。

商品交易顧問

目前，USCF不聘請大宗商品交易顧問進行USO合約交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven投資管理公司作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果未來USCF為USO聘請大宗商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並將 考慮顧問的經驗、費用和聲譽。

互換 經銷商

麥格理銀行有限公司

於2021年11月30日，USO與Macquarie Bank Limited訂立ISDA 2002總協議(“Macquarie ISDA”)，據此，Macquarie Bank Limited同意擔任USO的場外掉期(“OTC”)交易對手。通過根據市場狀況、流動性、監管要求和風險分散為USO提供投資靈活性，Macquarie ISDA為USO提供了投資場外掉期的能力，以促進其投資目標。根據上述規定，USO 可根據Macquarie ISDA與Macquarie進行場外掉期交易。USO根據麥格理ISDA未完成的場外掉期交易 與USO持有的其他資產一起公佈在USO的網站上，Www.uscfinvestments.com.

麥格理銀行有限公司的主要地址是Ropemaker Place，28 Ropemaker Street，London，EC2Y 9HD，England。麥格理銀行有限公司 在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。截至本協議發佈之日，麥格理銀行有限公司並無重大訴訟需要披露 該詞已根據《中國證券法》及其頒佈的法規進行了定義。

麥格理銀行有限公司不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO均不認為由於Macquarie Bank Limited作為USO的場外掉期交易對手而與Macquarie Bank Limited或其交易主體產生任何 利益衝突。

法國興業銀行

2022年6月13日，USO與法國興業銀行簽訂了ISDA 2002主協議(“SocGen ISDA”)，據此，法國興業銀行同意擔任USO的場外掉期交易對手。

法國興業銀行‘S的主要地址是92987 CEDEX France la Defense，17 Cours Valmy Paris la Defense。法國興業銀行在CFTC註冊為掉期交易商。

法國興業銀行是一家大型掉期交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，興業銀行S的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、 啟動執法程序和/或與法國興業銀行達成和解。此外，法國興業銀行現在和過去一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查作出的各種命令、裁決和判決的制約。以下列出了在過去五(5)年中針對法國興業銀行的懸而未決、正在上訴或已結案的民事、行政和/或刑事訴訟，這些訴訟對法國興業銀行作為USO的場外掉期交易對手具有重要意義。

儘管法國興業銀行在2018年與美國當局就某些倫敦銀行間同業拆借利率和歐元銀行間同業拆借利率(“IBOR問題”)達成協議，並於2021年11月30日駁回了美國司法部就此事提起的法律訴訟，但法國興業銀行繼續在美國為民事訴訟辯護 ，並回應了從其他當局收到的信息請求，包括美國各州總檢察長和紐約金融服務部。

在美國，法國興業銀行與其他金融機構一起，在涉及設定美元LIBOR、日元LIBOR和Euribor利率以及與這些利率掛鈎的工具交易的集體訴訟中被列為被告。法國興業銀行也在幾起與美元LIBOR利率有關的(非類別)個人訴訟中被點名。所有這些訴訟都在曼哈頓的美國地區法院懸而未決。

作為美元LIBOR，針對法國興業銀行的所有索賠均被地區法院駁回或被原告自願駁回，但實際上被擱置的兩起推定集體訴訟和一起個人訴訟除外。集體原告和一些個人原告就駁回其反壟斷主張向美國第二巡迴上訴法院(“第二巡迴上訴法院”)提出上訴。2021年12月30日，第二巡迴法院撤銷了駁回，恢復了反壟斷訴訟。這些恢復的索賠包括由擬議的場外原告類別 和已提起個人訴訟的場外原告提出的索賠。

作為日元倫敦銀行間同業拆借利率，地方法院駁回了歐洲日元場外衍生品購買者提出的申訴。2020年4月1日，第二巡迴法院撤銷了駁回，恢復了索賠。2021年9月30日，地區法院駁回了原告的《詐騙者影響和腐敗組織法》的訴訟，但維持了原告對法國興業銀行的反壟斷和州法律訴訟。在另一起於2019年9月27日由芝加哥商品交易所歐洲日元衍生品合約的買家或賣家提起的訴訟中，原告提出了等級認證動議。 2020年9月25日，地區法院批准了被告要求對訴狀進行判決的動議，並駁回了原告的 剩餘索賠。原告已向第二巡迴法院提出上訴。

作為對Euribor的申訴，地區法院駁回了在可能的集體訴訟中對法國興業銀行提出的所有索賠，並駁回了原告提出的擬議修訂申訴的動議。原告 已就這些裁決向第二巡迴上訴。

在阿根廷，法國興業銀行和其他金融機構在消費者協會代表持有政府債券或其他指定工具支付與美元LIBOR掛鈎的利息的阿根廷消費者提起的訴訟中被列為被告 。這些指控涉及與涉嫌操縱美元LIBOR利率有關的違反阿根廷消費者保護法的行為。法國興業銀行尚未 收到有關此事的申訴。

2018年6月4日，CFTC發佈命令，對法國興業銀行提出指控，指控其試圖操縱和虛假報告美元、日元、歐元的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和歐元銀行間同業拆借利率(Euribor)，操縱日元LIBOR的某些情況，以及協助和教唆另一家銀行的交易員試圖操縱Euribor。從2006年到2012年年中，世行的不當行為持續了六年多。CFTC命令要求法國興業銀行支付4.75億美元的民事罰款，停止和停止指控的進一步違規行為，並遵守具體承諾，以確保其未來提交的LIBOR、Euribor和其他基準利率的完整性。

從2019年1月15日開始，法國興業銀行和SG America Securities，LLC以及其他金融機構在曼哈頓美國地區法院提起的三起假定的反壟斷集體訴訟中被點名，這三起訴訟後來被合併。原告指控，美元洲際交易所LIBOR小組銀行合謀人為地降低對該基準的報價 ，以從與美元洲際交易所LIBOR掛鈎的衍生品交易中獲利。原告尋求證明由美國居民 (個人和實體)組成的類別與被告進行浮動利率債務工具或與美元倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的利率互換交易，並在2014年2月1日至今的任何時間收到付款，無論該工具是何時購買的。 根據2020年3月26日的命令，地區法院駁回了訴訟。原告對這一裁決提出上訴。2021年4月6日，第二巡迴法院允許一名新的擬議的班級代表作為原告介入上訴，並駁回了被告因最初的擬議的班級代表退出訴訟而要求駁回上訴的動議 。

法國興業銀行(Société{br)Générale S.A.和其他幾家金融機構被 列為一起可能的集體訴訟的被告 ，指控該行在外匯現貨和衍生品交易方面違反了美國反壟斷法和商品交易法 。該訴訟是由從事某些場外和交易所交易外匯工具交易的個人或實體提起的。法國興業銀行達成1800萬美元的和解協議，法院於2018年8月6日批准了該協議。2018年11月7日，一羣選擇退出和解的個人實體對法國興業銀行、SG America Securities，LLC和其他幾家金融機構提起訴訟。 SG America Securities，LLC根據2020年5月28日的命令被駁回。對法國興業銀行和其他其餘被告的證據發現工作正在進行中。2020年11月11日，法國興業銀行(SociétéGénérale S.A.)和其他幾家銀行在英國被指串通外匯工具市場。法國興業銀行正在為這一行動辯護。

2019年5月，法國興業銀行(SociétéGénérale America Securities)與其他金融機構一起被列為美國一起可能的集體訴訟的被告，指控美國政府支持的企業(GSE)發行的機構債券的定價存在反競爭行為 ，這些企業包括聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押公司和聯邦全國抵押貸款協會。2020年6月16日，SGAS和其他12家銀行被告與原告達成最終和解。儘管SGAS在和解中的份額不是公開的，但從財務報表的角度來看，這筆金額並不重要。SGAS還在以下原告的四起獨立的選擇退出訴訟中被點名：路易斯安那州(2019年9月提交)、巴吞魯日市/東巴吞魯日教區及相關實體(2019年10月)、路易斯安那州資產管理池(2020年4月)以及新奧爾良市及相關實體(2020年9月)。這些訴訟還基於原告購買GSE債券，對SGA和其他多家銀行被告提出了反壟斷索賠(在某些情況下還包括其他相關索賠)。至於選擇退出訴訟，所有被告於2021年6月達成和解，其中SGA的份額無關緊要，這些訴訟已被駁回。SGAS還收到了美國司法部關於其美國機構債券業務的傳票。SGAS迴應了這些請求，並正在配合司法部的調查。

2020年10月15日，荷蘭住房開發商Vstia向英格蘭高等法院提起訴訟，指控法國興業銀行在2008年至2011年期間與法國興業銀行簽訂衍生產品合同的條件。Vstia聲稱，這些交易超出了其能力範圍，並聲稱 這些交易是由腐敗引起的。Vestia尋求撤銷這些交易，並追回根據這些交易向法國興業銀行支付的款項。2021年1月8日，法國興業銀行提交了辯護和反訴聲明。2021年10月11日，法國興業銀行和維斯蒂亞公司達成協議，在不承認對法國興業銀行承擔任何責任的情況下解決這一爭端。

2021年9月29日，美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)對法國興業銀行S未能遵守掉期交易商向交易對手披露中間市場標記、向掉期數據庫報告不準確的掉期估值數據 以及相關監管失誤的指控達成和解。法國興業銀行同意支付1,500,000美元的民事罰款，停止並停止進一步違反商品交易法和CFTC法規，並遵守某些承諾，包括繼續補救工作和向CFTC通報其補救努力和合規情況 。

法國興業銀行與其他金融機構一起被列為一起可能的集體訴訟的被告，該訴訟指控法國興業銀行與倫敦黃金市場定盤價有關，違反了美國反壟斷法和商品交易法。 該訴訟是代表出售實物黃金、出售芝加哥商品交易所交易的黃金期貨合約、出售黃金交易所交易基金股票、出售芝加哥商品交易所交易的黃金看漲期權、購買在芝加哥商品交易所交易的黃金看跌期權、出售 場外黃金現貨或遠期合約或黃金看漲期權的個人或實體提起的。 或購買場外黃金看跌期權。法國興業銀行與其他三名被告達成和解，以5,000萬美元了結這起訴訟。法院在2022年1月13日的命令中初步批准了和解。最後的公平聽證會定於2022年8月5日舉行。雖然法國興業銀行對S在和解協議中的份額沒有公開，但從財務角度來看並不重要。SociétéGénérale S.A.和其他金融機構也被列為加拿大兩起可能的集體訴訟(多倫多安大略省高級法院和魁北克市魁北克高級法院)涉及類似索賠的被告。法國興業銀行(SociétéGénérale)正在為這些指控辯護。

2023年8月8日，CFTC對法國興業銀行和SGAS的掉期交易商和FCM附屬公司以及其他金融機構提起訴訟並達成和解，指控他們未能維護、保存或出示CFTC記錄要求 保存的記錄，以及未能勤勉地監督與其作為CFTC 註冊人的業務相關的事項。法國興業銀行和SGAS同意支付7.5億美元的民事罰款，以停止 並停止進一步的違規行為。法國興業銀行和SGAS還同意遵守某些條件和補救承諾，包括對政策進行全面審查，提供與保存電子通信有關的培訓，繼續補救工作，並定期向CFTC通報其補救工作和合規情況。

法國興業銀行不隸屬於USO或USCF。因此，USCF和USO都不認為法國興業銀行或其交易主體因充當USO的場外掉期交易對手而產生任何 利益衝突。

USO的 費用和開支

此 表描述瞭如果您購買並持有USO股份，您可能支付的費用和開支。您應該注意，您可以就USO股票的買賣向經紀人支付 佣金，但該佣金並未反映在表中。授權參與者將支付 適用的創建和兑換費用。 看見“股份的設立及贖回-創建和贖回 交易費，”第80頁。

年度 基金運營費用(您每年支付的費用佔投資價值的百分比)

下表顯示了USO在截至2023年12月31日的年度內支付的費用和支出總額(美元)：

這些 金額基於USO的平均總淨資產，即USO的每日總淨資產除以一年中的日曆天數。在截至2023年12月31日的一年中，USO的日均淨資產總額為1,586,716,936美元。

盈虧平衡分析

下面的 盈虧平衡分析顯示假設的單一股票初始投資的贖回價值等於投資12個月後的投資金額所需的大約美元回報和百分比。為了進行本盈虧平衡分析，我們假設初始售價為每股73.49美元，等於2024年2月29日的每股資產淨值。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為每股73.49美元，投資必須產生0%或0美元的回報。

此 盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支 包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的款項。您需要注意的是，您可能會因買賣USO股票而 支付經紀佣金，但表中沒有反映這些費用；但是，USO的 經紀手續費和佣金(與滾動期貨合約相關的成本)也包括在內。

利益衝突

在購買 股票之前，您應該考慮USO的結構和運營中存在的當前和潛在的未來利益衝突。USCF將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他程序的辯護。如果USCF不能 充分解決這些利益衝突，可能會影響USO和相關公共基金實現其投資目標的能力。

USO 和USCF可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持USO的資產規模以保留其手續費收入 ，這可能並不總是與USO的目標一致，即使其股票的資產淨值跟蹤基準石油期貨合約價格的變化 。

USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於USO。這些人員是可能與USO競爭其服務的其他實體的董事、高級管理人員或員工。他們可能在對USO和這些其他實體的責任之間存在衝突。

USCF 已採取政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易USO或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止發生利益衝突 USCF或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在USO或任何相關公共基金之前或針對USO或任何相關公共基金交易自己的賬户或交易。

USCF 擁有管理USO投資和運營的唯一當前權限，這可能允許它以促進其自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益發生衝突。有限合夥人擁有有限的投票控制權，這將 限制他們影響諸如修改LP協議、改變USO的基本投資政策、解散USO或出售或分配USO資產等事項的能力。

USCF 是USO及相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突， 其對USO的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如， 如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，USO購買了石油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響USO購買額外石油期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

此外，如有賠償需要，USCF還需對USO的高級職員和董事以及相關的公共基金進行賠償。這一潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源 不足以補償賠償，則USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在利益衝突或產生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動應得到所有合作伙伴的允許並視為批准，且不構成違反有限責任合夥協議或本協議所述或法律或衡平法所暗示的義務，如果該解決方案或行動對合夥企業是公平的 ，或根據有限責任合夥協議的實施被認為是公平和合理的。如果發生糾紛，根據《有限責任協議》，它將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據《有限責任合夥協議》，任何決議如符合下列條件，則被視為對合夥企業公平合理：

截至本招股説明書之日，之前的風險因素和利益衝突是完整的；但是，可能會發生USCF目前未預見到的額外風險和衝突。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在投資USO之前，您應閲讀整個招股説明書，包括LP協議，該協議可在USO的 網站上找到，網址為Www.uscfinvestments.com。你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

指定專家和律師的興趣

USCF 已聘請Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。USO 聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用為基礎聘用的，這些專家負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們目前或未來對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或USO的其他服務提供商 都沒有任何興趣。

USO的所有權 或實益權益

截至2024年2月29日，USCF和USCF的任何董事或高管均不擁有USO的任何股份。此外， 截至該日期，USO不知道有任何5%的股東持有其股份。

USCF的責任和補救措施

根據《特拉華州統一有限合夥企業法》(《特拉華州修訂的統一有限合夥企業法》)，各方當事人可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥企業協議約束的另一合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。 如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明示的義務將成為法院用來確定是否違反了此類義務的 標準。因此，《有限責任合夥協議》沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量USCF的行為。

潛在投資者應該知道，USCF對USO的有限合夥人負有責任，在所有交易中保持誠信和公平。 USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如對USCF的職責有疑問，應諮詢其律師。如果USO的有限合夥人 認為USCF違反了其對有限合夥人的受託責任，他可以根據適用法律(包括DRULPA和大宗商品法)單獨或代表USO尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行 核算。在符合適用的程序和司法管轄權要求的情況下，有限責任合夥人還可以 向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和條例 所規定的權利。因買賣股份而蒙受損失的有限合夥人 如果因違反聯邦證券法而蒙受損失，則可以向USCF追回此類損失。 州證券法也可以為有限合夥人提供一定的補救措施。有限合夥人應意識到，USCF履行其受託責任是根據《有限責任合夥協議》的條款和適用法律來衡量的。有限合夥人被賦予某些權利，可以根據CEA提起賠償訴訟，原因是USCF違反了CEA或CFTC的任何規則、法規或命令 。

責任和賠償

根據《有限責任合夥協議》，對於任何判斷錯誤或採取的任何行動或不作為，或由於任何判斷錯誤或任何行動或不作為，或由於任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員的疏忽、不誠實或不誠實， 董事的任何高級管理人員、董事、股東、合夥人、員工、代理或任何高級管理人員， 普通合夥人、USO的任何僱員或代理人或普通合夥人(“受保護人士”)的任何高級職員、董事的任何僱員或代理人或普通合夥人(“受保護人”)的任何高級職員、董事的任何僱員或代理人或普通合夥人的任何高級職員不承擔任何責任。普通合夥人的僱員或代理人，但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人、董事的高級職員、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人以合理的謹慎進行挑選、聘用或聘用，但在任何訴訟中應由該普通合夥人作出最終裁決的事項除外，訴訟或其他訴訟程序在合理相信受保護人的行為符合USO最大利益的情況下不本着善意行事，但受保護人不得因故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人履行職責而承擔的任何責任被免除。

USO 應在法律允許的最大範圍內，但只能從USO的資產中，保護普通合夥人及其每位高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人(包括應USO要求擔任董事、作為股東、債權人或以其他方式擁有權益的另一組織的高級職員或受託人)及其各自的 法定代表人和繼任者(以下簡稱被保險人“)賠償所有責任和費用，包括但不限於為履行判決而支付的折衷金額或罰款和罰金，以及任何被保險人在任職期間或之後在任何法院或行政或立法機構進行的任何訴訟、訴訟或其他民事或刑事訴訟的抗辯或處置中合理招致的律師費，其中該被保險人 可能或已經作為一方或其他一方參與，或該人可能或可能受到威脅，因其作為普通合夥人、董事或其高級職員的指稱作為或不作為，或因其現在或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的理由，但就任何事宜而言，如該被保險人在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中被最終裁定並非本着真誠行事，且有合理理由相信該被保險人的行動符合該受保險人的最佳利益，則不在此限。但受保人不得因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧該受保人的職務所涉及的職責而對USO或有限責任合夥人承擔任何法律責任而獲得賠償。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由USO在任何此類訴訟、訴訟或訴訟的最終處置之前 不時支付，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將所支付的金額 償還給USO。

會議

有限合夥人會議 可由USCF召開，並可應持有USO至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應將會議及會議目的的書面通知交存給所有有限責任合夥人，會議日期不得早於通知寄出之日起30天，也不得遲於通知寄出之日起60天，應在合理的時間和地點舉行。USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每個有限合夥人任命USCF及其每名授權人員為其事實受權人，並以其名義、地點和替代方式全權執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准USCF的合夥人作出或給予的任何 投票、同意、批准、協議或其他行動。然而，當有限責任合夥協議 規定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF可以行使只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後才能 作出的授權書。

終止 事件

USO 將在發生以下任何事件時隨時解散：

法律條文

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的作為、不作為或行為 符合USO的最佳利益，並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的 基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，並且此類責任或損失 不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才能支付USCF的賠償，並且此類賠償或同意無害的賠償只能從USO的資產中追回，而不能從成員個人追回。

聯邦和州證券法條款

本次發行是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構採取的立場是，除非滿足某些條件 ，否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。

這些 條件要求不得對USCF或USO的任何承銷商因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用進行賠償，除非：(I)已就涉及針對尋求賠償的一方的涉嫌違反證券法的每一項指控的是非曲直進行了成功的 裁決，並且 法院批准了賠償；(Ii)此類索賠已被駁回，並損害了具有管轄權的 法院對尋求賠償的一方的案情；或(Iii)有管轄權的法院批准對尋求賠償的一方的索賠達成和解，並認定應對和解和相關費用進行賠償，但條件是，在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向他們提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

1933年法案和NASAA準則的條款

由於根據1933年法案產生的責任的賠償可能被允許由USCF或其董事、官員或控制USO的人員進行，USO已被告知美國證券交易委員會和各州行政人員認為此類賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(“NASAA”) 商品池指南中所表達的公共政策，因此無法強制執行。

書籍 和記錄

USO 將其記錄和帳簿保存在1850 Mt的辦公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596，或位於紐約格林威治街240號，New York，New York，10286的行政長官辦公室，或行政代理辦公室，包括行政代理人，可在隨後通知時指定。這些賬簿和記錄可供任何 人員在USO正常營業時間內的所有 合理時間內，在合理提前通知的情況下確定為有限責任合夥人，以供其查閲。

USO 在其辦公室保存了一份有限責任協議副本，在正常營業時間內，任何有限合夥人可在合理提前通知的情況下，在所有合理的 次查閲該副本。

報表、 備案和報告

在每個財政年度結束時，USO將向銀行、經紀交易商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份年度報告，供 在財政年度結束時分發給每位股東，其中包含USO經審計的財務報表和有關USO的其他信息。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律進行股票的註冊和資格 。USCF負責編制美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的所有報告，但已與管理人達成協議，代表USO編制美國證券交易委員會、CFTC和紐約證交所Arca要求的這些報告。

USO的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計師事務所進行審計。USO將應股東的要求向股東提供會計師報告。USO將根據其律師或會計師的建議，按照任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求進行選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

向有限合夥人報告

除了提交給美國證券交易委員會的定期報告外，包括10-K年度報告、10-Q季度報告和當前8-K報告，所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲得，網址為Www.sec.gov或在USO網站上訪問 Www.uscfinvestments.com、USO根據LP協議將以以下方式 向有限合夥人提供以下報告：

年度報告 。在每個財政年度結束後的90天內，聯邦財務委員會應安排向每個在財政年度內任何時候作為有限責任合夥人的有限責任合夥人提交一份年度報告，其中包括以下內容：

季度報告 。在每個財政年度每個季度結束後的45天內，USCF應安排向在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的每個有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表，每一份報告都可能未經審計，但應由USCF認證為公平 ，説明報告所涵蓋期間合夥企業的財務狀況和運營結果。報告 還應包含對報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月 報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在其網站上張貼，並應要求向在該月結束的該月內的任何時間作為有限責任合夥人的每個有限合夥人提供一份月度報告，其中包含規定期間的賬户報表，其中將包括損益表(損益表)和資產淨值變動表。此外，賬户報表還將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問(如果有)、FCMS、或以前未在本招股説明書或其任何修訂、其他賬目報表或年報中披露的其本金。

USO 將在適用的SEC、CFTC和NYSE Arca要求的範圍內向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人（例如USO）可能並不總是知道擁有這些證券的投資者的身份。 USO將在USO報告中向上述有限合夥人發佈與USO報告中提供的相同信息 ，包括其每月賬户報表，其中包括但不限於USO的資產淨值 Www.uscfinvestments.com.

財政年度

USO的財年是日曆年。UCF可以選擇另一個財年。

管轄 法律;同意特拉華州管轄權

USCF、USO、DTC(作為USO全球股票證書的註冊所有人)和股東的 權利受特拉華州法律管轄。USCF、USO和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意 特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人對USCF或USO主張特拉華州管轄權不需要 這樣的同意。

法律事務

訴訟 和索賠

USO可能會不時捲入主要因其正常業務過程而引起的法律訴訟。USO目前不是任何重大法律程序的當事人。此外，USCF作為USO和相關公共基金的普通合夥人，可能會不時捲入因其在正常業務過程中的運營而引起的訴訟。除本文所述外，USO和USCF目前均未參與任何重大法律程序。

最佳 戰略行動

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中，USO和USCF被列為被告。最佳策略基金I，LP據稱是USO看漲期權合約(“最佳策略行動”)的投資者。這起訴訟是在美國康涅狄格州地區法院提起的，民事訴訟編號3：22-cv-00511。

最佳策略行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法(“CUSA”)提出索賠。它旨在挑戰於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明 ，這些聲明與某些非常的市場狀況和導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險有關，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。訴狀要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

2023年3月15日，法院批准了USO被告駁回申訴的動議。在其裁決中，法院批准了USO被告的動議，即駁回原告根據1934年法案第10(B)節 及其規則10b-5提出的索賠，以及根據1934年法案第20(A)節提出的控制人責任索賠。在駁回了法院具有原始管轄權的所有索賠後，法院拒絕對原告根據CUSA提出的州法律索賠行使補充管轄權，並在不造成損害的情況下駁回了索賠。沒有提交上訴通知。

美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會調查和解

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些富國銀行通知中所述的事項，詳情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(“美國證券交易委員會威爾斯通知”)。美國證券交易委員會富國銀行的通知稱，美國證券交易委員會的工作人員已初步決定建議美國證券交易委員會對USCF、USO和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1933年證券法(“1933年證券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年證券法第10(B)條及其規則第10b-5條。

隨後，USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)條，CFTC條例第4.26、4.41和180.1(A)條，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)條(2019年)。

2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，根據1933年法案第8A節提起停止訴訟，作出調查結果，併發布停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致違反1933年法案第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節)(“美國證券交易委員會命令”)。在美國證券交易委員會命令中，美國證券交易委員會發現，在2020年4月24日至2020年5月21日期間，美國舊金山聯邦儲備銀行和美國證券監督管理局 違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定“任何人在提供或銷售任何證券時， 從事任何對買方構成或將具有欺詐或欺騙作用的交易、做法或業務過程均屬違法”。 美國聯邦貿易委員會和美國證券監督管理局同意在不承認或否認其中包含的調查結果的情況下進入美國證券交易委員會訂單，但司法管轄權除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令，啟動停止程序，作出調查結果，併發布停止令，指示USCF 停止並停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)節、《美國法典》第7篇第6O(1)(B)條和CFTC第4.41(A)(2)條的行為。17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC發現，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)，該條例 規定任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙的業務過程“和 分別禁止CPO以”對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙“的方式進行廣告宣傳。USCF同意輸入CFTC命令，但不承認或拒絕其中所載的調查結果 ，但關於管轄權的除外。

根據《美國證券交易委員會令》和《商品期貨交易委員會令》，除責令停止實施或導致違反《1933年法案》第17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)外，還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(2500,000美元)的民事罰款，其中，美國聯邦貿易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付了125萬美元(125萬美元)。根據訂單允許的偏移量。

在 Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱的股東羅伯特·盧卡斯提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並指定了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修正後的盧卡斯階級起訴書根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯類起訴書質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的 聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及某些非常市場狀況及其導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas 類別起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的一類類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。 修訂後的Lucas類別起訴書旨在證明一個類別並判給該類別補償性損害賠償，金額將在審判中確定 以及費用和律師費。修改後的Lucas Class起訴書被列為被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：荷蘭銀行，法國巴黎銀行證券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信貸證券美國有限責任公司，德意志銀行證券公司，高盛公司，J.P.摩根證券公司。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村證券國際公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索賠的通知。

USCF，USO，以及在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算對此類指控進行有力的抗辯，並已採取行動予以解僱。

王 集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F.Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司 提起集體訴訟。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC， 美國加州北區地區法院民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王某集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，在2020年3月19日的註冊聲明中對披露提出質疑。它聲稱，被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特與俄羅斯的油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

Mehan 行動

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院作為案件編號在阿拉米達縣懸而未決。RG20070732。

梅漢訴訟指控被告違反了他們對聯合石油公司的受託責任，未能在2020年3月19日的登記聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些特殊市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面真誠行事。 起訴書代表聯合石油公司要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。 梅漢訴訟中的所有訴訟程序都將被擱置，等待駁回動議(S)。在Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟.

USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控。

在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟，分別起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981(“AML訴訟”)。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎相同。他們各自指控違反1934年法案第10(B)、20(A)和21D條，規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告 鑑於2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降而採取的指控行為，包括 新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟中的原告已將他們的 訴訟標記為與Lucas集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢的訴訟在Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，LP衍生品 訴訟現暫緩處理動議(S)解散於在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟。

USCF，USO和其他被告打算在#年積極抗辯在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟.

法律意見

Eversheds Sutherland(US)LLP是USO和USCF就本協議項下發行的股票向USO和USCF提供諮詢和諮詢，並已將本協議項下發行的股票的有效性傳遞給 。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其對本文所述聯邦所得税問題的意見。

專家

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了USO截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況報表，包括截至2022年12月31日和2021年12月31日的投資時間表 以及截至2022年12月31日、2021年和2020年12月31日的相關運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化，這些報表出現在通過引用納入的Form 10-K年度報告中。USO截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度的財務報表以10-K表的形式包括在其中，以Spicer Jeffries LLP於2024年2月29日的報告為依據，該報告是根據該公司作為會計和審計專家的權威而提供的。

2023年11月14日，USO解除了Spicer Jeffries LLP在截至2023年12月31日的財年中的獨立註冊會計師事務所職務。USCF董事會根據USCF審計委員會的建議，批准了更換獨立註冊會計師事務所的決定。同日，USCF董事會根據USCF審計委員會的建議，聘請Cohen&Company，Ltd.為USO截至2023年12月31日的財政年度的獨立註冊公共會計師事務所。

Cohen &Company，Ltd.已審計了USO截至2023年12月31日的財務狀況報表，包括截至2023年12月31日的投資進度表，以及截至2023年12月31日的相關運營報表、合夥人資本和現金流變化 ，這些報表出現在通過引用納入的Form 10-K年度報告中。USO財務報表採用10-K表格，依據Cohen&Company，Ltd.於2024年2月29日發佈的報告，該報告是根據Cohen&Company Ltd.作為會計和審計專家的授權而提供的。

材料：美國聯邦所得税考慮因素

以下討論總結了截至本報告之日購買、擁有和處置USO股份的美國聯邦所得税的重大後果，以及USO的美國聯邦所得税待遇。一般而言，本討論適用於將其股票作為資本資產持有的股東。本摘要並不是對適用於股票投資的所得税考慮因素的完整描述。例如，我們沒有説明可能與根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的特定類型的股東有關的税收後果，包括證券、商品或貨幣的交易商或交易商、金融機構、免税實體、保險公司、持有 股票的人，這些人是作為美國聯邦所得税目的的對衝、轉換或 其他綜合交易的一部分，或者持有“功能貨幣”不是美元的股票的人。

此外， 下面的討論是基於本守則的條款和美國財政部法規、裁決和截至本協議日期的司法裁決，這些授權可以被廢除、撤銷或修改(可能具有追溯力)，從而導致 美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

考慮購買、擁有或處置股票的投資者 應根據他們的具體情況以及任何其他徵税管轄區的法律規定的任何後果，就美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

如本文所用，“美國股東”是指符合美國聯邦所得税目的的股份的實益擁有人：(I) 是美國公民或居民的個人；(Ii)在美國、其任何州或哥倫比亞特區或根據其法律或根據其法律創建或組織的公司(或其他被視為公司的實體) ；(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的財產 ，不論其來源為何；或(Iv)信託(X)受美國法院主要監督的 的管理，以及一個或多個“美國人”(在本守則的含義 內)有權控制該信託的所有重大決定，或(Y)已根據 適用的美國財政部法規作出有效選擇，被視為“美國人”(在本守則的涵義內)。對於美國聯邦所得税而言，非美國股東通常是既不是美國股東也不是合夥企業 (或被視為合夥企業的其他實體或安排)的股票的實益所有者。如果合夥企業(或在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業的其他實體或安排)持有我們的股份，則合夥人的美國聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業或合夥企業的合夥人 持有我們的股票時，應就投資我們股票的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

USCF代表USO收到了USO的律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即美國聯邦收入對USO以及美國股東和非美國股東的重大税收後果如下所述。在陳述其意見時， Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於本招股説明書中描述的事實和假設，以及USO和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，美國國税局可能不同意美國國税局採取的美國聯邦所得税立場。如果受到美國國税局的質疑，USO的美國聯邦 所得税立場可能無法得到法院的支持。尚未要求美國國税局就影響USO或潛在投資者的任何事項作出裁決。

考慮購買股票的投資者 應就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及美國聯邦遺產税或贈與税法律、州、當地和外國法律以及税收條約的後果諮詢他們自己的税務顧問。

美國USO的聯邦所得税狀況

USO 根據有限合夥協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營，並被視為合夥企業，適用於美國聯邦所得税。此外，在紐約證券交易所Arca 的股票交易將導致USO被歸類為美國聯邦所得税目的的“公開交易合夥企業”。根據《代碼》，公開交易的合夥企業通常作為公司在美國聯邦所得税中納税。對於上市合夥企業，其存在的每個納税年度的總收入至少包括90%的“合格收入”(“合格收入例外”)，《準則》規定了這一一般規則的例外情況。為此，法典第7704節將“合格收入”定義為相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(作為庫存以外)或與商品有關的期貨、遠期和期權，則“合資格收入”包括從此類商品和與商品有關的期貨、遠期和期權中獲得的收入和收益。USO和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了 以下內容：

部分基於這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP認為，就美國聯邦所得税而言，USO將被歸類為合夥企業 ，因此作為一家公司，它不應納税。USO作為 合夥企業而不是公司進行納税，將要求USCF以一種方式開展USO的業務活動，以滿足 持續的合格收入例外。不能保證USO在任何給定年份的運營將產生滿足符合資格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會 審查USO對這些要求的持續合規性，也沒有義務在USO或USO的股東隨後在得出其意見所依據的事實、陳述或適用法律發生任何變化時向USO或USO的股東提供建議。

如果USO在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局認定為疏忽並在發現後的合理時間內得到修復的情況除外，USO將作為一家公司繳納美國聯邦所得税 ，並將按適用的公司統一税率徵收美國聯邦所得税。在這種情況下， 股東不會在他們的美國聯邦所得税申報單上報告他們在USO的收入或虧損中所佔的份額。此外，對股東的任何分配都將被視為股息，但以USO的當前和累計收益和利潤為限。受持有期和其他要求的限制，向非公司分配人發放的任何此類股息可能是合格的 股息，按適用於長期資本利得的較低美國聯邦所得税最高税率繳納美國聯邦所得税，公司分配人可能有資格獲得股息扣除。若分派金額超過USO的當期及累計盈利及利潤，則該項分派將被視為股東在其股份的經調整課税基準的資本回報，並將相應減少股東在其 股份中的經調整課税基準(但不低於零)，而在分派金額超過股東在其股份中的經調整課税基準的範圍內，該超出部分被視為出售或交換財產的收益。因此，如果出於美國聯邦所得税的目的，將USO視為一家公司，這種待遇可能會對投資USO的經濟回報和股票價值產生重大不利影響。

本摘要的其餘部分假定USO被歸類為合夥企業，適用於美國聯邦所得税，不應按公司納税。

美國 股東

美國 股份所有權的聯邦所得税後果

對USO的收入徵税 。USO不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，USO提交年度信息申報單， 每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在USO的收入、收益、損失、扣除和信用中的可分配份額。例如，股東必須考慮他們從國債和其他投資的應計利息中獲得的普通收入份額，以及他們從石油權益中獲得的份額。這些項目必須 由適用的股東報告，而不考慮股東在課税年度從USO獲得的現金或財產的金額(如果有)。因此，股東可能會獲得USO分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。由於USCF目前不打算進行分配，因此很可能在任何一年中，USO都會實現淨收益和/或收益，美國股東將被要求為其在此類收入中的可分配份額或從USO分配以外的來源獲得的收益繳税。

分配 USO的損益。根據《守則》第704節的規定，合夥人在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非該文件提供的分配 缺乏“重大經濟效果”。

如果分配符合合夥人在合夥企業中的 利益，通過考慮與合夥人之間的經濟安排有關的所有事實和情況來確定，則不會產生實質性的經濟影響。根據下文有關USO將使用的某些慣例的討論，根據有限責任協議分配USO收入應被視為具有重大經濟效果或符合股東在USO中的 權益。

通常情況下，USO在確定股東的經濟利潤或損失分配時採用每月結賬慣例。 收入、收益、損失和扣減按月“市值”確定，考慮當月的應計收入和扣減以及已實現和未實現的損益。USO在任何課税年度為美國聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目，以公平反映經濟損益分配的方式在持有者之間分配。

根據USO使用的每月分配慣例，在上個月最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在整個當月擁有該股票 ，即使該投資者在當月出售了該股票。例如，投資者在一年的4月10日買入一股股票，並於同年5月20日將其出售，將獲得5月份的所有税目(因為投資者 被視為持有該股票至5月的最後一天)，但不會分配任何4月份的税目。 該股票4月份的税目將分配給截至3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為股票持有人的人。

根據 月度慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上月最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)股票， 在任何期間都不會獲得關於該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配，或者可能獲得關於他們並未實際持有股票的期間的股票的分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導、 或司法裁決相反的情況下，其提交美國聯邦所得税申報單的方式將符合上述 每月分配慣例以及美國國税局附表K-1、K-3或USO提供給股東的任何後續表格 。

USO 在確定和分配用於税務目的的項目時會應用某些慣例，以降低管理的複雜性和成本。USCF認為，這些公約的應用符合守則的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，由此產生的分配應具有實質性的經濟效果 或在其他方面應被視為符合美國聯邦所得税目的的股東在USO中的利益 。《守則》和現有的《財政部條例》沒有明確允許採用這些慣例，儘管上述每月分配慣例與適用的《財政部條例》所允許的方法以及要求撥款以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史是一致的。 美國國税局可能會成功挑戰USO的分攤慣例，理由是它們不滿足《守則》或《財政部條例》的技術要求，與我們的慣例受到尊重時相比，要求股東報告的收入、收益、損失、扣除或信貸項目的份額更多或更少。USCF有權修改我們的分配方法，以符合未來美國財政部法規的要求。

進行税收分配時使用的 假設和慣例可能會導致股東為美國聯邦所得税分配的收入或損失比USO在其持有股票期間實現的經濟收入或損失的比例更多或更少 。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的這種“不匹配”可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會發生逆轉，但可能是永久性的。

第 754節選舉。USO已使《守則》第754條允許進行選舉，未經美國國税局同意，該選舉不可撤銷。本次選舉的效果是，就二級市場銷售而言，USO將買方在其資產的經調整計税基準中的比例份額調整為公平市價，這反映在為股份支付的價格中， 就好像買方直接收購了我們資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的調整計税基礎與其在合夥企業資產的調整税基中的份額之間的差異，以便合夥人在處置資產時應分配的應納税所得額或虧損份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和USO資產的調整税基，第754條的選擇對股票購買者的影響可能是有利的，也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，USO將使用某些簡化的慣例和假設。國税局可能會成功地斷言，應用的慣例和假設是不正確的，需要進行不同的基數調整，這可能會對 一些股東造成不利影響。

某些交易所交易合約按市值計價 。出於美國聯邦所得税的目的，USO通常被要求使用“按市值計價”的會計方法 ，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認。第1256節合同的定義是：(1)在美國證券交易委員會、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易所、或財政部長指定的任何其他交易所或交易所進行交易或遵守規則的期貨合約，其需要繳存的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2)在銀行間市場交易的交易所交易外幣遠期合約；(3)在合格板或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商權益期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，USO在每個課税年度結束時持有的第1256條合同，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易的期貨合約和期貨合約的期權，將被視為在該納税年度的最後一個營業日以其公平市場價值出售(即此外，根據第1256條合同的處置、終止或按市值計價而實現的任何收益或損失通常被視為長期資本收益或損失，範圍為60%，短期資本收益或損失，範圍為40%，與實際持有期無關(“60-40處理”)。

根據該守則，USO的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“第1256條合約”的資格。通過處置、終止或按市價計價的USO第1256條合同確認的收益或損失 將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。已清算的掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256條的合同要求。如果商品掉期不被視為1256條款的合同，在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期的資本損益，取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制 。本守則的許多不同條款可能推遲或不允許扣除USO分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述的損失或費用。

股東可從USO的任何虧損中扣除其可分配份額的限制為：(1)其股份的調整税基 或(2)如果股東為個人或少數人持股公司，則股東 被認為在USO的活動方面存在“風險”的金額，以較小者為準。一般來説，風險金額將是您的 投資資本加上您在USO的任何追索權債務中您應承擔的份額。超過(1)股東股份的調整税基或(2)風險金額兩者中較小者的虧損，必須遞延至USO產生用以抵銷該等結轉虧損的 額外應課税收入的年度，或直至額外資本面臨風險。

非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非公司納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用它們來抵消那些年度的第1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能扣除資本收益範圍內的資本損失。

在2026年1月1日之前的 納税年度，非公司納税人發生的其他可扣除費用構成 “雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些 其他指定費用除外)，不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度，此類雜項分項扣除 只能在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內扣除。儘管這件事並非沒有疑問，但USO認為USO向USCF支付的管理費及其產生的其他費用將構成 受雜項分項扣除限制的投資相關費用，而不是與貿易或業務有關的費用，並將按照該解釋報告這些費用。此外，對於從2026年1月1日或之後開始的課税年度，守則對調整後總收入超過特定金額的個人所允許的某些分項扣除金額施加了額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下兩項中較小者的金額：

在2026年1月1日之前的 個納税年度，非公司股東有權獲得等於其“綜合合格業務收入”的扣減(受某些限制) 。為此目的的“綜合合格業務收入” 包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和損失等“合格項目”中的可分配份額。在這方面，“合格項目”是指(1)與在美國境內的貿易或業務的開展有效相關，且(2)應計入該納税年度的收入、收益扣除或損失項目。如下文所述，雖然此事並非沒有疑問，但USO相信USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務。請參閲下面的“非美國 股東-保留分配和分配”。因此，我們預計我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目都不會被報告為“合格上市合夥企業收入”， 有資格扣除“綜合合格業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入” 還包括出售合夥企業的權益所產生的任何損益，其程度可歸因於第751條規定的“未實現應收款” 或“存貨”(關於第751條的討論，見下文“處置股份的税務後果” )。如果非法人納税人確認出售USO權益的任何損益可歸因於第751條規定的“未實現應收賬款”或“庫存”，則應諮詢納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成有資格扣除“綜合合格業務收入”的“合格上市合夥企業收入”。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的業務利息，(Ii)該納税人調整後應納税所得額的30%，再加上(Iii)該納税人的樓面平面圖融資利息的總和。就合夥企業而言，這一決定是在合夥企業一級作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額，則將超出的 金額作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人的任何業務利益(但不包括任何其他合夥企業)。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出，該金額將在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業權益中的調整後計税基礎，減去其可分配的 份額，並結轉到未來年度。此類結轉只有在合夥企業 未來有超額業務收入的情況下才可用作扣減。如果合夥人轉讓具有任何超額業務的合夥企業權益 利息結轉金額，則在轉讓之前，此類金額將增加合夥人在其合夥企業權益中的調整計税基礎 。儘管它並非沒有疑問，但USO預計它不會被視為從事貿易或業務 。因此，USO預計其利息支出的任何部分(如有)不會構成業務利益 或股東將因持有USO股份而獲得任何額外業務收入。

非公司 股東一般只能在其“淨投資 收入”範圍內扣除“投資利息支出”。股東的“投資利息開支”一般包括USO應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股份而直接借款而支付或應計的任何利息，例如與保證金賬户有關的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的財產的總收入(包括被動損失規則下的“投資組合收入”，但不包括長期資本收益或某些符合資格的股息收入)，減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除支出。

對於 USO將必須遞延或因《守則》、美國財政部法規或其他美國聯邦所得税當局中的這些或其他限制而不允許的損失或費用分攤給您的程度，您可能要對超過您的經濟收入或您的股票分配(如果有)的收入 徵税。例如，您可以被分配並被要求為您在特定納税年度由USO應計的利息收入份額繳税，並在同一年被分配 您當前無法扣除的資本損失份額，因為您沒有足夠的資本收益來抵消損失 。又如，您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本利得份額繳税，但不能扣除您因您的股份而產生的部分或全部管理費和/或保證金賬户利息 。敦促股東諮詢他們自己的專業税務顧問，瞭解守則、美國財政部法規和其他美國聯邦所得税當局的限制對他們扣除您應分攤的USO虧損和費用的能力的影響。

股票税基

股東在其股份中經調整的課税基礎在決定(1)其出售或以其他方式處置其股份將變現的應税損益金額、(2)其可能從USO獲得的免税分派金額 以及(3)其在納税申報單上利用其在USO任何虧損中的分配份額的能力方面非常重要。股東的股票初始税基將等於購買時的股票成本加上其在USO負債中的份額(如果有)。 一般而言，股東在這些負債中的份額將等於(I)USO作為債權人、擔保人或附屬公司的任何無追索權債務的總額。或承擔 經濟損失風險(“合夥人無追索權負債”)和(Ii)按比例分攤USO的任何非合夥人無追索權負債 。

股東在其股份中的經調整課税基準一般將(1)增加(A)其在USO應納税所得額中的可分配份額，以及(B)股東對USO的任何額外貢獻，以及(2)減去(但不低於零) (A)其在USO減税和虧損中的可分配份額，以及(B)USO對股東的任何分配。為此，USO負債中股東份額的淨增加將被視為該股東對USO的現金貢獻，而該份額的淨減少將被視為USO向該股東的現金分配。 根據美國國税局的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股票中保持一個單一的、“統一的”調整後的納税基礎 。因此，當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時， 該股東將無權將特定股份(例如，調整後的税基較高的股份)指定為已出售 。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法，將其股票中統一調整税基的一部分分配給出售的股票，從而確定其出售的收益或損失。

處理USO分佈 。如果USO向股東進行非清算分配，則此類分配一般不會因美國聯邦所得税的目的而向股東徵税，除非(I)現金金額和 (Ii)分配的有價證券的公平市場價值(受某些例外和調整的限制)的總和超過股東在緊接分配前在USO的權益的 調整基礎。超過股東 調整税基的任何現金分配一般將被視為出售或交換股票的收益。

美國 出售股份的聯邦所得税後果

如果股東出售其股份，它將確認相當於變現金額與其調整後的 股票計税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的現金和其他財產的公平市場價值的總和，加上其在任何未償債務中的份額。

股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的收益或虧損，一般將按長期資本損益計税；否則，該等損益一般將按短期資本利得或虧損計税。根據美國財政部法規，有一項特殊的 選擇，允許股東識別和使用出售股票的實際持有 期間，以確定出售股票所確認的收益或損失是否會產生 長期或短期資本收益或損失。預計大多數股東將有資格選擇，通常 將選擇識別和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能做出選擇或無法確定出售股份的持有期，該股東可能會對出售的股份進行拆分持有期。在這種情況下，股東將被要求確定其在出售的股份中的持有期，方法是首先確定其在USO的全部權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的 部分，以及如果全部權益被出售將產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東將 將出售的每一股視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例 ，就像它已經出售了其在USO的全部權益一樣。

根據守則第751條，股東出售股份所得收益或虧損的一部分(不論該等股份的持有期 )，將按可歸因於USO擁有的“未變現 應收賬款”或“存貨”的範圍，作為普通收入或虧損單獨計算及課税。術語“未實現應收賬款”包括市場貼現債券和短期債務工具，只要這些項目由USO出售將產生普通收入 。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給第三方--例如，供第三方用來進行賣空交易 --您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置。希望避免股票被視為出售的可能後果的股東 應向其税務顧問尋求建議。

其他美國聯邦所得税事宜

信息 報告。USO將向股票的受益者和美國國税局報告税務信息。出於美國聯邦所得税的目的，USO的股東通常被視為其實益所有者。因此，USO將每年向其股東提供有關國税局附表K-1或K-3(表格1065)的税務信息，供股東填寫 納税申報單。美國國税局裁定，未被接納為合夥人的合夥權益受讓人， 但有能力對已轉讓的合夥權益行使實質性支配和控制能力的人，將被視為美國聯邦所得税的 受益所有者。在該裁決的基礎上，除非本文另有規定，USO 將把任何其股票由經紀人或其他代名人代為持有的人視為股東，前提是該人 有權指示代名人行使與股份所有權相關的所有實質性權利。

作為另一人的代名人而持有USO權益的人需要向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)非美國人、(B)外國政府、國際組織或上述任何一項的任何全資機構或機構，或(C)免税實體；(3)為受益所有人收購或轉讓的股份的數額和名稱；(4)某些信息，包括收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本和銷售淨額。經紀商和金融機構被要求提供其他信息，包括他們是否為美國人，以及他們購買、持有或為自己的賬户轉讓股票的某些信息。代名人必須向股份的實益所有人提供向USO提供的信息 。對於沒有報告所需信息的情況，可能會受到處罰。

合作關係 審核程序。美國國税局可能會審計USO提交的美國聯邦所得税申報單。對於美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務和解程序，合夥企業通常被視為 單獨的實體。合夥企業的收入、收益、虧損、扣除和抵扣等項目的税務處理是在合夥企業層面上通過統一的合夥企業程序而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定的。

USO 可能需要為因美國國税局 審計而進行的調整而產生的任何“估算少付”繳納美國聯邦所得税。估計的少付金額一般包括增加分配給任何股東的收入或收益項目 和減少分配給任何股東的扣除、虧損或信貸項目，而不相應減少分配給任何股東的收入或收益項目或增加分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目。如果USO需要支付因推定少付而產生的任何美國聯邦所得税， 由此產生的納税義務將減少USO的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。 在某些情況下，USO可能有資格做出選擇，使股東考慮任何推定的少付的金額，包括任何利息和罰款。像USO這樣的上市合夥企業是否有能力 選擇這種待遇還不確定。如果作出選擇，USO將被要求向在調整後分配相關年度的股份中擁有實益 權益的股東提供一份聲明，列出他們在調整後的股份中的比例 股份(“調整後K-1”)。股東將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整 。《守則》一般要求USO指定一人為“合夥企業代表”，該人有權向美國國税局就審計提出抗辯，在法院對任何調整提出質疑， 並解決任何審計或其他程序。《有限合夥協議》指定USCF為USO的夥伴關係代表。

可報告的 交易披露規則。在某些情況下，《守則》、美國財政部法規和美國國税局的某些行政指導要求通過納税人的美國聯邦所得税申報單所附的披露聲明來通知國税局某些應税交易。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股份或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，這些披露規則可能要求USO或股東披露。雖然這些 規則一般不要求披露在處置資產時確認的損失，但它們確實適用於與傳遞 實體的權益有關的已確認損失，其中納税人擁有“合格的 基礎”(通常是等於並完全由納税人為此類資產支付的現金金額確定的調整後的納税基礎)。如果未能遵守這些報告要求，可能會受到重罰。 股東應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於他們的特定情況 .

投資所得附加税 。個人收入超過200,000美元(已婚個人共同申報的話為250,000美元)以及某些遺產和信託基金，需額外繳納3.8%的投資淨收入税， 通常包括利息、股息、年金、特許權使用費、租金和淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些 金額)。徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或商品交易的任何業務的收入。

受監管的投資公司。滿足某些毛收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以確定是否符合受監管投資公司(“RIC”)的資格。RIC最多可將其資產的25%投資於符合條件的上市合夥企業的權益。每年確定一家上市合夥企業(如USO)是否為合格上市合夥企業 。USO預計在其每個納税年度都是一家合格的上市交易合夥企業。然而，這種 資格並不能得到保證。

非美國股東

通常情況下，非美國股東從美國獲得的收入或從投資或從事美國業務中獲得的收益應按兩類收入在美國納税。第一類是固定的、可確定的、 年收入和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業(“FDAP”)的經營無關。第二類是與美國貿易或商業活動(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被視為“投資組合利息”的利息除外)一般按30%的税率徵收預扣税，根據美國與接受者居住國之間的所得税條約，某些收入類別的預扣税可能會減少 。相比之下，ECI通常在提交美國納税申報單時按 按累進税率計算的淨額繳納美國税。

對分配和分配扣繳 。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人中的非美國股東也將被視為在該年度從事美國貿易或業務的 。按合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務 是事實決定。根據守則中的某些安全港，投資基金的活動包括自營交易股票、證券或商品，一般不會被視為從事美國交易或業務，除非該投資基金是該等股票、證券或商品的交易商。這種安全港僅適用於在有組織的商品交易所進行慣常交易的商品，以及在該場所進行的慣常交易的商品投資。雖然此事並非毫無疑問，但USO相信USO直接開展的活動不會導致USO在美國境內從事貿易或業務。 然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言USO的活動構成了美國貿易或業務。

如果USO的活動被視為構成美國貿易或業務，USO將被要求按守則第1節規定的最高税率(目前為37%(2025年12月31日之後的納税年度為39.6%)) 向非美國個人股東分配收入，以及守則第11(B)節規定的向公司非美國股東分配收入的最高税率(目前為21%)扣繳 該收入分配或分配時的最高税率。持有ECI的非美國股東 通常被要求提交美國聯邦所得税申報單，該申報單將為非美國股東 提供機制，以要求退還超過該股東實際美國聯邦所得税責任的任何扣繳款項。 USO代表非美國股東扣繳的任何金額將被視為對非美國股東的分配，以儘可能地分配給 。在某些情況下，USO可能無法匹配履行其對特定非美國股東的預扣義務的經濟成本，這可能導致此類成本一般由USO承擔，相應地，由所有股東承擔。

如果USO不被視為從事美國貿易或業務，則非美國股東仍可被視為 擁有FDAP收入，因為其在USO收入中的可分配份額由FDAP收入組成。此類分配將 按30%的税率徵收預扣税(可能受到所得税條約的減免)。代表非美國股東扣留的金額 將被視為在可能範圍內分配給該股東。在某些情況下，USO可能無法匹配履行對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本， 這可能導致此類成本一般由USO承擔，相應地由所有股東承擔。

對於 分配給非美國股東的構成FDAP的任何利息收入被視為“投資組合 利息”，該利息收入分配給該非美國股東或隨後分配給該非美國股東將不受扣繳的限制，前提是該非美國股東沒有以其他方式 在美國從事貿易或業務，並向USO提供了及時且適當填寫和執行的IRS Form W-8BEN，W-8BEN-E，或其他適用的形式。一般來説，“投資組合利息”是指以登記形式發行的債務支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

USO 預計其大部分利息收入將符合“投資組合利息”的要求。為了使USO避免扣留 可分配給非美國股東的任何利息收入，這些利息收入將被視為“投資組合權益”， 所有非美國股東有必要向USO提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他適用表格)。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可要求該非美國股東在USCF提出要求後15天內提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東所擁有的股票將被贖回。

美國 財政部法規要求對上市合夥企業在2023年1月1日或之後進行的某些分配預扣。如果上市合夥企業證明其在其納税年度內至上市合夥企業指定的 日期的任何時候都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則下的例外情況。為了獲得這一認證，上市合夥企業必須發佈一份“有條件的通知”，表明它有資格獲得這一例外。如果經紀人實際知道證書 不正確或不可靠，則不得依賴此類證書。USO打算髮布符合適用要求的合格通知，並確認 這一例外情況不受扣繳。這些規則的某些方面仍然不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東就這些規則對投資我們股票的影響諮詢他們的税務顧問 ，並敦促經紀人在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

通過出售股份獲得收益 。如果非美國股東是在納税年度內在美國居留183天或更長時間的非居民外籍個人，則出售或交換股票的收益可能對非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人將被徵收預扣税，税率為該個人的 收益金額的30%。此外，如果USO被視為從事美國貿易或業務，則出售或交換的部分收益將被視為實際關聯收入，繳納美國聯邦所得税，前提是出售USO的資產 將產生有效關聯收入。守則第1446(F)節規定，合夥企業權益的某些轉讓，包括上市合夥企業的權益，可按10%的税率徵收預扣税。

根據美國財政部法規，經紀人通常被要求扣留合夥企業的某些權益轉移，包括上市合夥企業的權益。如果上市合夥企業在其納税年度內至上市合夥企業的指定日期期間的任何時間都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則下的例外情況。為了獲得這一認證，上市合夥企業必須發佈一份“合格的 通知”，表明它有資格獲得這一例外。如果經紀人實際知道該證書不正確或不可靠，則不能依賴該證書。USO打算髮布符合適用的 要求的合格通知，並確認這一免除扣繳的例外情況。此外，這些規則的某些方面仍然不清楚。在 美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東就這些規則對我們股票投資的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀人在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問 。

分支機構 非美國公司股東的利得税。除上述税種外，任何派生ECI的非美國股東在美國聯邦所得税中被歸類為公司，還可能需要繳納30%的額外税種，即分支機構利得税。分行利得税對公司非美國股東的股息等值徵收 金額，通常包括公司的税後收益和利潤，這些利潤與公司在美國的貿易或業務的開展有效相關，但不再投資於美國的貿易或業務。通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約，可以 減少或取消這項税收。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

備份 預扣

美國 股東.

當美國股東收到股份的應税分派和出售或其他處置股份的收益(包括贖回股份)時，該美國股東可能受到信息報告和備用扣繳的約束。某些美國股東，包括但不限於銀行和公司，通常不受信息 報告或備用扣留的約束。如果美國股東 未獲得其他豁免，且該美國股東：

美國股東 應諮詢其税務顧問，瞭解其獲得備份扣繳豁免的資格以及獲得此類豁免的程序(如果適用)。備用預扣不是額外的美國聯邦所得税，如果納税人及時向美國國税局提供某些信息，他們可以 將預扣金額用作抵免其美國聯邦所得税義務，或者可以申請退款。

非美國股東 .

我們就股票向任何非美國股東支付的應税分派金額將在美國國税局表格1042-S中每年報告給非美國股東和美國國税局，而不考慮扣繳的美國聯邦所得税金額。根據與非美國股東所在國家/地區税務機關簽訂的特定所得税條約或協議的規定，也可以提供這些信息申報單的副本。但是，非美國股東一般不會因我們向非美國股東支付的款項而 受到備用扣繳和某些其他信息報告的約束， 前提是我們沒有實際知識或理由知道該非美國股東是守則所指的“美國人”，並且該非美國股東遵守適用的認證和披露要求並向我們提供必要的信息。

如果非美國股東通過美國經紀人或外國經紀人的美國辦事處出售或交換股票，或者此類出售被認為是通過外國經紀人的美國辦事處進行的，則此類出售或交換的收益將受到信息報告和備用扣繳的約束，除非非美國股東向經紀人提供了確定該持有人不是美國股東的扣繳證明，並且該經紀人並不 實際知道或有理由知道該持有人是美國股東，或者，非美國股東是有資格獲得信息報告和備份扣留豁免的豁免收件人。如果非美國股東通過經紀人的外國辦事處出售或交換股票，該經紀人是“美國人”(在守則的含義下)或“美國中間人”(該術語在適用的美國財政部法規中定義)， 此類出售或交換的收益將受到信息報告的約束。除非該非美國股東向該經紀人提供了一份扣繳證明，證明該股東不是美國股東，並且該經紀人 不知道或沒有理由知道該證據是虛假的，或者該非美國股東是有資格獲得豁免信息報告的收件人。在需要由該經紀人的外國辦事處報告信息的情況下，只有在經紀人實際知道持有人是美國股東的情況下，才需要後備扣繳。

如果及時向美國國税局提供所需的 信息，非美國股東通常有權將根據備用預扣規則扣繳的任何金額記入該非美國股東的美國聯邦所得税責任的貸方，或者可以要求退款。

敦促非美國股東 諮詢他們的税務顧問，瞭解如何針對其特定的 情況應用信息報告和備份扣繳、是否可獲得豁免以及獲得此類豁免的程序(如果可用)。

外國 賬户税務合規法條款

立法 通常被稱為《外國賬户税收合規法》，或“FATCA”，通常對向外國金融機構(“FFI”)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI 以下任一項：(1)與美國財政部達成協議，報告與某些特定美國人(或由某些特定美國人為主要所有者的外國實體持有)的賬户有關的某些必要信息； 或(2)居住在已與美國訂立政府間協定(“政府間協定”)的管轄區 ，以收集和分享此類信息，並遵守政府間協定和任何授權立法或條例的條款。應納税的收入類型包括美國來源的利息和股息。雖然該法規還將要求扣留出售任何可能產生美國來源的利息或股息的財產的毛收入，但美國財政部已表示打算取消這一要求。需要報告的信息包括作為指定美國人的每個帳户持有人的身份 和納税人識別號，以及 帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，本法律還對向某些非FFI的外國實體支付的某些 付款徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明其所有者不超過指定的美國人 10%，或向扣繳代理人提供每個超過 10%的指定美國人的身份信息。根據受益所有人的身份和通過其持有其股份的中介機構的地位，受益所有人可能需要就其股份的分配繳納30%的預扣税 。在某些情況下，受益所有人可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

其他 税務方面的考慮

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税，如外國(非美國)所得税、州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税、贈與和遺產税、遺產税或無形資產税 可能由USO開展業務或擁有財產的各個司法管轄區或股東居住地徵收。 儘管此處不提供對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮其對USO投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方、 和外國納税申報單是每個股東的責任。除本文討論的美國聯邦所得税問題外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

某些ERISA和相關注意事項

將軍

許多 員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)或守則的約束，或兩者兼而有之。本節討論ERISA和《守則》規定的受託人應考慮的某些事項：(I)ERISA定義的僱員福利計劃；(Ii)《守則》第4975節定義的計劃；或(Iii)其資產根據ERISA計劃資產規則被視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合獨立賬户或其他 實體(“計劃資產實體”)；誰擁有投資自由裁量權，在決定投資於該實體在USO的資產之前應予以考慮。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

本摘要基於ERISA、《規範》和截至本報告日期的適用指南的規定。本摘要並不打算 完整，僅針對ERISA和《規範》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的計劃投資者就投資USO是否合適以及購買有限合夥企業權益的方式諮詢他們自己的專業顧問。USCF並不代表此處提供的有限合夥 權益適用於計劃或任何特定計劃。

特殊 投資注意事項

受ERISA管轄的計劃的投資 須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎 和多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對USO的投資時，必須考慮與其計劃的 特定情況相關的事實和情況，包括對USO的投資將在計劃的整體投資組合中扮演的角色，同時考慮計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於 計劃的預期現金流需求的當前回報，以及投資組合的預期回報和相對於計劃投資目標的預期回報。每個計劃受託人在決定投資USO之前，必須確信其在USO的有限合夥權益的投資對於計劃是審慎的，計劃的投資適當分散，並且對USO的投資符合計劃的條款。

USO 和計劃資產

根據ERISA發佈的條例 載有規則，用於確定計劃對有限合夥企業的股權的投資 何時將導致合夥企業的基礎資產被視為ERISA和守則第 4975節所指的“計劃資產”。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的資格，有限合夥企業的資產將不被視為購買該合夥企業股權的計劃的資產。如果就ERISA或守則第4975節而言，有限合夥企業的基本資產被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的經營將受ERISA和守則第4975節的規定製約，在某些情況下還受到限制。

如果符合以下條件， 股權將符合公開發行證券的資格：

ERISA條例 規定，擔保是否“可自由轉讓”應根據所有相關事實和情況作出決定。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的發售的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可自由轉讓的結論：(1)不得進行違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的轉讓或轉讓的要求，(2)在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓的要求，(3)對受讓人替代為合夥有限合夥人的任何限制，包括普通合夥人同意的要求，但轉讓人的所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮這種限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 認為，就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為， 有限合夥權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA法規，USO的標的資產不會 被視為“計劃資產”。

禁止的 交易

ERISA 和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有特定關係的人的某些交易。

一般而言，如果UCF、清算經紀人、交易 顧問（如果有）或其任何附屬公司、代理人或員工，則不得用計劃資產購買USO有限合夥企業權益：

此外，在下列情況下，根據ERISA或《守則》，可能會發生被禁止的交易：(1)對股權的投資 是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股權的投資 權益份額構成了一種安排，根據該安排，如果購買股票的計劃直接進行交易，USO將被禁止 ；(3)投資計劃本身有權或有影響力導致USO參與此類交易，或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只有在其某些關聯公司和投資計劃的幫助下，才能促使USO與該人進行此類交易。

特殊的****規則

個人退休賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的禁止交易規則，該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則 。例如，IRA受特殊託管規則的約束，必須保持與USO及其託管安排不同的符合資格的IRA託管安排。否則，如果不維持單獨的合格託管安排， 對有限合夥企業權益的投資將被視為****的分配。此外，IRA被禁止投資於某些混合投資，USCF沒有就投資於有限的 合夥權益是否對IRA來説是不適當的混合投資做出任何陳述。最後，在適用《守則》第4975節的禁止交易條款時，除了上文概述的規則外，維持個人賬户的利益也被視為個人賬户的創建者。例如，如果個人退休帳户的擁有者或受益人訂立任何涉及其個人退休帳户資產的交易、安排或協議，使個人或個人帳户擁有者或受益人(或其親屬或企業附屬公司)本人受益，或在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的被禁止交易的後果 是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致立即對資產徵税(包括根據《守則》第72條適用的任何提前分配罰金)，以及可能適用的任何其他罰款或處罰。

豁免 計劃

政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們。然而，這些計劃受到守則第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律，以及對計劃施加的普通法的任何限制和義務。

關於對USO的投資(以及對USO的任何持續投資)或USO的運營和管理是否適合或允許任何政府計劃或教會計劃，或根據任何州、縣、地方或其他與此類計劃有關的法律， 未表達任何觀點。

允許投資USO不應被解釋為USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、營銷代理或法律顧問或其他顧問向此類各方或任何其他方陳述這項投資符合與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關 法律要求，或這項投資適用於任何此類 計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資於USO的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同生效之日存在的裁決，所有這些內容可能會發生變化。摘要是一般性的，並不涉及可能適用於USO投資或特定投資者的每個ERISA問題。

股份形式：

已註冊的 表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。管理人已被任命為登記員和轉讓代理，以證書形式轉讓股份。管理人以證書形式在登記處(“登記冊”)保存所有有限合夥人和股份持有人的記錄。USCF僅在按照LP協議進行的情況下，才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

預訂 條目。這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書 代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球 證書可隨時證明所有已發行股票。股東僅限於(1)DTC參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下，均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的 賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例 。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

DTC。 DTC向USO提供的建議如下：DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是紐約統一商法典所指的“結算公司”，以及根據1934年法令第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC 為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户中的電子記賬更改促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

轉讓股份

僅通過DTC轉讓 股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據證券行業的標準慣例進行的。

與DTC進行的股份權益轉讓 是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以便利DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉移。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力， 或以其他方式就此類權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC 已通知USO，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於提交全球兑換證書 )，並且僅就該DTC參與者已經或已經發出此類指示的全球證書本金總額 中的該部分進行貸記。

轉移/申請 要求。所有USO股份的購買者，以及未來可能的任何股份購買者，如果希望 成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分派(如果有)或擁有某些其他權利，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意受USO的有限責任協議約束，並有資格購買USO的證券。購買本招股説明書所提供股份的每位購買者必須簽署轉讓申請和證明。提供轉讓申請表格的義務將強加於股票賣方，或者，如果通過交易所購買股票，則可以通過USO直接獲得該表格 。此外，USCF可要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或其他相關身份。記錄持有者是指作為或已申請成為有限合夥人的股東。 如果非美國居民投資者的所有權會使USO面臨根據 任何聯邦、州或地方法律或法規被取消或沒收的風險，則該投資者可能沒有資格成為記錄保持者或USO的有限合夥人之一。如果記錄持有人未能提供信息，或者USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為USO的有限責任合夥人之一，USCF可以替代記錄持有人作為持有人，然後將其視為非公民 受讓人，USCF將有權贖回由記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、簽署和交付轉讓申請和證明。USO可酌情將股份的代名人持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利 僅限於由於受益所有人與被指定持有人之間的任何協議而對被指定持有人擁有的權利。

購買USO現有股票的人如果不執行轉讓申請並證明購買者 有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不會獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，USO的股票都是證券，根據證券轉讓法律可以轉讓 。

除非向USCF或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓，也不會被USCF認可。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

受讓人經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在USO的賬簿和記錄上後，將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果拒絕取得USCF的同意，則該受讓人應為受讓人。在分配和分配方面，受讓人在合夥企業中享有與有限責任合夥人相同的權益，包括但不限於清算合夥企業的分配。對於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為 該股份的有限責任合夥人，在就任何事項行使該等股份的投票權時，應按照該等股份的記錄持有人受讓人的書面指示投票。如果未收到此類書面指示 ，則不會投票表決此類股份。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則USO和轉讓代理可將股票的記錄持有人視為 股票的絕對所有者。

分銷計劃是什麼 ？

購買 和出售股票

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣USO的股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼為“USO”。股票的買賣貫穿整個交易日，就像其他公開交易的證券一樣。 當通過經紀商買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。我們鼓勵投資者查看其經紀賬户條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

營銷 代理商和授權參與者

USO股票的發售是一次最大的努力。USO通過市場營銷代理向授權參與者持續提供包含100,000股的創作籃子 。授權參與者每次下單創建或兑換一個或多個創作籃子或兑換籃子時，需支付1,000美元的費用。營銷代理的費用按日計算，按月支付，由USCF承擔，相當於每年425,000美元，外加USO總淨資產的0.025%的激勵費。在任何情況下，向市場營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次產品相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次產品總收益的10%(10%)。

籃子的發售符合FINRA的行為規則2310。因此，未經股票購買者事先書面批准，授權參與者不得 向其擁有自由裁量權的任何賬户進行任何銷售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股價格將是在該日紐約證券交易所Arca核心交易時段收盤後不久計算的USO總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。 授權參與者不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當 授權參與者代表USO與USCF簽署協議時(每個此類協議均為“授權參與者 協議”)，該授權參與者將成為有資格向USO購買購物籃並將 個購物籃兑換到USO的各方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2024年2月29日，USO擁有以下授權參與者：荷蘭銀行清算公司、法國巴黎銀行證券公司、Citadel證券有限責任公司、花旗全球市場公司、高盛公司、JP摩根證券有限責任公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America證券有限責任公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu America LLC。

由於 新股可以持續創建和發行，因此在USO的生命週期內的任何時刻，都將發生 1933年法案中使用的這種術語所使用的“分發”。請提醒授權參與者、其他經紀交易商和其他人員，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們 成為法定承銷商，並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。此外，任何 購買者購買股份的目的是為了分配該等股份，可被視為法定承銷商。

授權的 參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如，如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從USO購買創建籃子 ，將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇 將創建新股的供應與涉及徵求二級市場需求的積極出售努力結合在一起 。授權參與者還可以從事不被視為“承銷”的股票的二級市場交易。 例如，授權參與者可以經紀人或交易商的身份對以前由其他授權參與者分銷的股票採取行動。在確定特定市場參與者是否為承銷商時，必須 考慮與經紀自營商或其客户在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，上述例子不應被視為導致 被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使這些活動受制於1933年法案的招股説明書-交付和責任條款。

交易商 既不是授權參與者也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免 。

USCF 可能會對USCF選定的州的股票進行資格審查，並打算通過FINRA成員的經紀自營商進行銷售。 有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者，如果交易不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀自營商 ，應在創建或贖回之前諮詢他們的法律顧問，以瞭解適用的經紀自營商 或州證券法下的證券監管要求。

雖然授權參與者可能會得到USCF的賠償，但他們無權因購買創作籃子而獲得USO的折扣或佣金 。

計算每股資產淨值

USO的每股資產淨值 計算如下：

管理員在每個NYSE Arca交易日計算一次USO的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值 在下午4：00之後發佈。東部時間。在紐約證券交易所Arca的核心交易時段(通常是上午9：30)進行交易至下午4：00東部時間。管理員使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤時或下午2：30為準對於在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約，使用市場報價(如果可用)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定 所有其他USO投資(包括非NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約、其他石油相關投資 和國債)的價值。東部時間，根據署長、USO和USCF之間的當前管理 代理協議。在確定公允價值時通常使用的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據構成的信息，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述類型的信息，如果該信息與USO 在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。信息可包括資金成本， 只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與USO相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，ICE Data Indices，LLC在每個交易日計算並在整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以USO前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映USO持有的石油期貨合約和其他石油相關投資的最新報告交易價格的變化。在紐約證交所Arca核心交易時段內發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據USO投資的相關日終價值計算一次 。

指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段 上午9：30的正常交易時段內每15秒發佈一次。東部時間至下午4點東部時間。紐約商品交易所的正常交易時間是下午6點。東部時間至下午5：00東部時間次日，其收盤價設定為下午2：30。東部時間。ICE期貨其石油期貨合約的正常交易時間為晚上8點。東部時間到下午6點東部時間第二天。洲際交易所期貨也設定了截至下午2：30的結算價。東部時間每個交易日。指示性基金價值：(1)上午9：30起。東部時間 至下午2：30東部時間包括USO持有的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格；以及(2)此後，從該時間到NYSE Arca核心交易時段收盤，以下午2：30在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的結算價格為基礎，該價格與在確定USO的正式收盤NAV時用於評估此類 合約的價格相同。因此，靜態指示性基金價值在結算價格公佈時間(大約下午2：30)之間發佈。美國東部時間)紐約商品交易所和洲際交易所期貨，以及紐約證交所Arca核心交易時段收盤。

此外，指示性基金價值計算還包括USO持有的其他石油期貨合約(即，在NYMEX或ICE Futures交易的石油期貨合約除外)和其他與石油相關的投資，其方法是使用在這些其他石油期貨合約和其他與石油相關的投資的價格中引用或用作基準的在NYMEX或ICE Futures交易的石油期貨合約的價格。這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資，如上文提到的在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約，也使用截至下午2：30左右在NYMEX和ICE Futures交易的石油期貨合約的實時價格進行估值。東部時間，此後至紐約證交所Arca核心交易時段結束， 基於下午2：30在NYMEX和ICE期貨交易的石油期貨合約的結算價。因此，在紐約商品交易所和洲際交易所期貨的結算價格公佈到紐約證交所Arca核心交易時段結束之間，與這類其他石油期貨合約和其他石油相關投資相關的指示性基金價值中的價格是靜態的。雖然國債、現金和現金等價物的日終價值包括在USO之前的日終資產淨值中，但在計算指示性基金價值時應用了石油期貨合約和其他石油相關投資價值的變化，但在計算指示性基金價值時不採用國庫券、現金和現金等價物的日內變化。

ICE數據指數有限責任公司通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性的 基金價值可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播 提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易USO股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較USO的市場價格和指示性基金價值。如果USO股票的市場價格 明顯偏離指導性基金價值，市場專業人士將有動機進行套利交易。 例如，如果USO股票的交易價格似乎低於指導性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所買入 USO股票並賣空期貨合約。這種套利交易可以加強USO的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤，因此對所有市場參與者都是有利的。

USO 保留未來調整USO股價的權利，以保持方便投資者的交易區間。任何調整 將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會影響USO的淨資產或股東或有限責任合夥人的比例投票權。

創建和贖回股份

USO 不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子僅作為向USO交付或由USO分發國債和 正在創建或贖回的籃子所代表的任何現金的交換條件，其金額是基於截至下午4：00確定的正在創建或贖回的籃子中包括的股份數量的綜合資產淨值。東部時間在正確收到創建或兑換籃子的訂單的當天。

授權的 參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要 註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表USO與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類 協議，即“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。 USO可修改授權參與者協議及其附帶的相關程序，而無需 任何有限合夥人、股東或授權參與者的同意。授權參與者向USO支付1,000美元的交易費，用於 他們創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個兑換籃子的每個訂單。USCF可以降低、增加或以其他方式更改交易費 。向USO存款以換取籃子的授權參與者 不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，並且該等人員 將不會對USCF或USCF承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。

預計某些授權參與者將能夠直接參與原油現貨市場和原油期貨市場。在某些情況下，授權參與者或其關聯公司可能會不時買賣原油或石油權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，原油市場的規模和運作使得授權參與者在原油或證券市場的直接活動不太可能對原油價格、石油權益或股票價格產生重大影響。

根據1934年法案，每個授權參與者都必須註冊為經紀交易商，並且是FINRA的信譽良好的成員，或免除或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並有資格 在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權的 參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管 制度確定是合適的。

根據《授權參與者協議》，USCF和USO在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者 可能被要求就這些責任支付的款項。

以下對籃子的創建和贖回程序的説明僅為摘要，投資者應參閲有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息，其中每個條款均通過引用併入本招股説明書。

創建 步驟

在 任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理申購和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所任何一個正常交易休市日以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期 稱為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合， 如下所述。在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單的不可退還交易費電匯給 託管人。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單， 授權參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合， 和(2)如果USCF自行決定需要，與USO簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與USO進行任何其他場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以在購買訂單日以此類合同的收盤價購買 數量和類型的期貨合同。如果授權的 參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應通過 授權參與者購買股票而購買。

確定所需押金

創建每個創建籃子所需的總保證金(“創建籃子存款”)是與USO在購買訂單日的總資產成比例的國庫券和/或 現金(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債) ，因為根據購買訂單創建的股份數量與購買訂單日發行的股票總數 成比例。USCF直接由其自行決定或與管理人協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限，以及可包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈 此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00要求包括在創造籃子存款中的美國國債的總市值之間的差額。紐約時間在 日期正確收到購買訂單和所需的總保證金。

交付所需保證金

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需的國債和現金金額 轉移到託管人的USO帳户中。收到保證金金額後，管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC賬户。在託管人代表USO收到國債之前，國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。

由於購買購物籃的訂單必須在紐約時間下午12：00之前下達，但在紐約時間 連續提供期間內創建購物籃所需的總付款要到紐約時間下午4：00之後才能確定，因此授權參與者在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時不知道創建購物籃所需的總付款金額。USO的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單至確定有關購買價格的金額 之間可能會大幅上升或下降。

拒絕採購訂單

USCF 在以下情況下，單獨或通過營銷代理採取行動應具有拒絕採購訂單或 創建籃子存款的絕對權利，但沒有義務：

USCF、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者兑換一個或多個購物籃的程序與創建購物籃的程序相同。 在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換 必須在下午12：00之前下單。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回 訂單將於營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回 訂單日期”)生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但不允許個人 股東贖回少於贖回籃子的任何股票，或通過授權的 參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過 下贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的記賬系統 交付給USO，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權的 參與者還必須將贖回 訂單到期的不可退還的交易費電匯到託管人的USO帳户。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過下贖回訂單，授權參與者同意(1)在下午3：00之前將贖回籃子通過DTC的記賬系統 送到USO的託管人賬户。紐約時間在贖回指令生效日期(“贖回分發日期”)之後的第二個工作日，以及(2)如果USCF自行決定要求，則 與USO訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或任何其他場外能源交易(通過 本身或指定的可接受經紀商)，以在贖回訂單日期以此類合約的成交結算價格出售多種和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成上述(1)和(2)項， 訂單將取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足USO的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

確定贖回分配

USO的贖回分配包括向贖回授權參與者轉移與USO總資產相同比例的國債和/或現金(扣除預計應計但未支付的費用、支出和其他負債) 因為根據贖回令贖回的股份數量與收到贖回訂單當日的已發行股份總數成比例 。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限、 以及可包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換分配估計值。

發放贖回分發款

USO將在下午3：00之前將到期的贖回分發分發給授權參與者。紐約時間在贖回訂單日期後的第二個工作日 ，如果在下午3：00之前紐約時間在這樣的第二個工作日，USO的DTC帳户 已記入要贖回的籃子的貸方。如果USO的DTC賬户尚未在該時間之前將所有籃子記入貸方，則贖回分配將在收到整個籃子的範圍內交付。如果USO收到適用於延長贖回分發日期的費用(USCF可能會不時決定延長贖回分發日期)，則剩餘的贖回分發 將在下一個工作日交付，且剩餘的贖回籃子將在下午3：00之前貸記到USO的DTC賬户。這樣的下一個營業日的紐約時間 。贖回令如有任何未清償款項，則須予註銷。根據USCF的信息，託管人 也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在下午3：00之前沒有記入USO的DTC賬户。紐約時間在贖回訂單日期後的第二個工作日，如果獲授權的參與者已抵押其義務，按照USCF 不時確定的條款通過DTC的入賬系統交付籃子。

暫停 或拒絕贖回令

USCF 可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日：(1)紐約證交所Arca或NYMEX關閉 ，或紐約證交所或NYMEX暫停或限制交易的任何期間；(2)因緊急情況而導致交付、處置或評估國債不合理可行的任何期間，或(3)USCF確定為保護 有限合夥人或股東而必要的其他期間。例如，USCF可能確定有必要暫停贖回 ，以便以適當的價值有序清算USO的資產，從而為贖回提供資金。如果USCF在清算USO頭寸方面遇到困難，例如：，由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，可能適合暫停贖回，直至該等情況得到糾正。USCF、營銷代理商、管理員或保管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

兑換 訂單必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合《授權參與者協議》的規定，或者USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股，USCF也可以拒絕贖回令(即一籃子)或更少，除非USCF有理由相信贖回訂單的配置人確實擁有所有流通股並能夠交付。

結算時間：

自本招股説明書發佈之日起，根據1934年法案第15c6-1條，二級市場的交易一般要求在兩個工作日內結算，除非交易雙方另有明確約定。2023年2月，修訂了1934年法案下的第15c6-1條規則，要求從2024年5月28日起，二級市場交易必須在一個交易日內結算，除非交易各方另有明確約定，或除非適用例外情況。因此，對於在2024年5月28日或之後發生的創建或贖回籃子，本部分中描述的創建程序和贖回程序將自該日期起進行修訂，以規定國債和/或現金以及基金股票的交付將在購買訂單日期或贖回訂單日期(視情況而定)之後的第一個工作日進行。

創建 和贖回交易費

為了 補償USO與創建和兑換籃子相關的費用，授權參與者需要 向USO支付每份訂單1，000美元的交易費，以創建或兑換籃子，無論該訂單中的籃子數量如何。 一個訂單可能包括多個籃子。UCF可能會減少、增加或以其他方式改變交易費用。UCF應 將交易費的任何變化通知DT，並且在 通知之日後三十（30）天內不會增加籃子贖回費用。

納税責任

授權 參與者負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和USO支付任何此類 税以及任何適用的罰款、附加税和利息時對其進行賠償。

二級市場交易

正如 指出的，USO不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的條件僅為向USO交付或由USO分發正在創建或贖回的籃子所代表的國庫券和現金的金額 ，其金額將基於在適當收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的創建或贖回籃子中包含的股票數量的合計資產淨值 。

如上所述，授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者 必須是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構， 不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務 創建或贖回籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票 。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾發售股票，將按每股發行價進行，發行價預計將反映紐約證交所Arca股票的交易價格、授權參與者購買創建籃子時的USO每股資產淨值和向公眾發售股票時的每股資產淨值 、出售時的股票供求情況，以及石油期貨合約市場和其他石油相關投資市場的流動性。

最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票 可能具有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。向USO存款以換取籃子的授權 參與者不會從USO或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或 任何形式的引誘，且該等人士對USCF或USCF沒有任何義務或責任 進行任何股份出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票可能在二級市場上以低於或高於每股資產淨值的價格交易。

交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，其中包括：尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、可創造的資金籃子、石油期貨合約市場的流動性以及其他石油相關投資的市場。此外，USO的股票在紐約證交所Arca的核心交易時段交易至下午4：00。紐約時間，在紐約商品交易所交易的石油期貨合約和其他石油相關投資的市場流動性 在紐約商品交易所於下午2：30確定結算價格後可能會減少。紐約時間，USO的資產淨值是根據基準石油期貨合約在下午2：30的結算價計算的。紐約時間和USO在紐約證券交易所的收盤價考慮了結算價格確定後基準石油期貨合約價格的變化。因此，在此期間， 尤其是如果USO投資了在NYMEX交易的石油期貨合約和其他石油相關投資，交易利差 以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

使用收益的

USCF 使USO將出售創造籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。 USCF將把USO的資產投資於石油權益，並投資於美國國債、現金和/或現金等價物。當USO購買 石油期貨合約和某些在交易所交易的其他石油相關投資時，USO通常需要代表交易所向出售FCM支付5%至 30%的保證金，作為合同價值或其他利息的一部分作為擔保，以確保在到期時支付石油權益項下的債務。這筆存款被稱為初始保證金。場外交易的交易對手通常會對USO施加類似的抵押品要求。在保證金和抵押品計入國債、現金和/或現金等價物後，USCF將投資於符合這些保證金和抵押品要求的剩餘資產。 USCF有權確定以下資產的百分比：

FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以提高適用於USO的保證金或抵押品要求，以便隨時持有交易頭寸。承諾作為保證金的資產百分比可能大大高於或低於上述5%至30%的範圍。根據石油權益價值的變化，交易所交易合約和場外交易合約通常都需要持續支付保證金和抵押品。

此外，場外交易合同的持續抵押品要求由雙方協商，可能受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在石油 權益項下對衝風險的能力以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易合約和場外交易合約對初始付款的不同要求，以及持續的保證金和抵押品支付的波動性質，無法估計USO的 資產在任何給定時間將被列為保證金或抵押品的比例。USO持有的國庫券、現金和現金等價物將構成可用於滿足持續保證金和抵押品要求的儲備。所有利息收入將用於USO的 福利。

根據CEA和CFTC的規定，USO記為石油期貨保證金合約的資產在單獨的賬户中持有。

如果USO簽訂互換協議，則USO必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。USO發佈的抵押品金額 根據USO在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立的 金額是USO在掉期交易開始時發佈的固定金額。向USO的 掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

信息 您應該知道

此 招股説明書包含您在作出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您只能依賴 本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息。USO和USCF均未授權任何 人員向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應 依賴該信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約 。

本招股説明書中包含的信息是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您 應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書補充文件中包含的信息或參考本招股説明書而包含的任何信息 。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到 任何未經授權的信息，您不得依賴它。您應忽略我們在早期文件中所説的任何內容，如果與本招股説明書或任何適用的招股説明書補充文件或通過引用方式納入的任何信息不一致的內容 。本招股説明書。根據上下文需要，當我們提及本“招股説明書”時，我們指的是本招股説明書 和（如果適用）相關招股説明書補充。

您 不應假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至 本招股説明書首頁或任何適用招股説明書附錄首頁的日期以外的任何日期是最新的。

我們 在此招股説明書中包括對這些材料中標題的交叉引用，您可以在其中找到進一步的相關討論。 目錄會告訴您在哪裏可以找到這些標題。

促銷和銷售材料摘要

USO 使用以下促銷或銷售材料：

上述 材料不是本招股説明書或本招股説明書所屬註冊聲明的一部分，並且 已根據行業指南5提交給SEC工作人員進行審查。

此處提供此 部分是為了方便您。

知識產權

USCF 擁有美國石油基金的商標註冊(美國註冊第3240929號)，用於“石油期貨合約和其他石油權益領域的投資服務”，自2006年4月30日起使用，由USO美國石油基金LP(和火焰設計) (美國REG.4440928號)，用於“石油期貨合約領域的金融投資服務，石油期貨合約的現金結算期權，石油遠期合約，基於石油價格的場外交易，以及基於上述指數的指數”，自2012年9月30日起使用，以及最初的石油ETF，(美國註冊4472747號)，自2013年9月23日起使用，用於“石油期貨合約領域的基金投資 服務、石油期貨合約的現金結算期權、石油遠期合約、基於石油價格的場外交易和基於上述指標的指數”。USCF依賴這些商標，通過這些商標營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度 。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF 擁有USCF(和設計)(美國註冊第5127374號)用於基金投資服務，自2016年4月10日起使用 ，USCF(美國註冊編號5040755)和 投資真實(美國註冊)。5450808)，用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF 依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度 。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務， 不會受到任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊；它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。 USCF已被授予兩項專利，編號7,739,186和8,019,675，用於跟蹤一種或多種商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。

此處 您可以找到詳細信息

美國海軍陸戰隊已代表美國海軍陸戰隊根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-3表格的登記聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中的所有信息(包括註冊説明書中的證物)， 根據美國證券交易委員會的規章制度被遺漏的部分。有關USO或共享的更多信息， 請參閲註冊聲明，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關USO和共享的信息 也可以從USO的網站http：//Www.uscfinvestments.com。USO的網站地址僅為方便您而在此處提供，網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書所包含的註冊聲明的一部分。USC須遵守1934年法案的信息要求，USCF將代表USO根據1934年法案向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。USCF將根據1933年法案，每年為USO提交更新的招股説明書。這些報告和其他信息可以在線訪問，網址為Www.sec.gov.

有關前瞻性陳述的聲明

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，一般與未來事件或未來業績有關。在 某些情況下，您可以通過“可能”、“將”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的所有涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外)，包括諸如美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和追蹤這些變動的指數的變動、USO的運作、USCF的計劃和對USO未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些 陳述只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法而做出的某些假設和分析 以及其他適合情況的因素。然而，實際結果和發展是否符合USCF的 預期和預測，受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、一般經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，包括政府當局或監管機構作出的與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。 請參閲“投資USO涉及的風險因素”。因此，本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能保證USCF預期的實際結果或發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對USO的運營或其股票價值產生預期的後果或 對其股票價值產生預期的影響。

通過引用某些信息進行合併

我們 是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用併入我們向他們提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要的 信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。在本招股説明書日期之後且在通過本招股説明書及隨附的任何招股説明書附錄進行的任何證券發售終止之前，我們向美國證券交易委員會提交的任何報告都將自動更新， 並且在適用的情況下，將取代本招股説明書中包含的或通過引用併入本招股説明書中的任何信息。 我們通過引用併入下列文件以及我們將根據第13(A)、 13(C)條向美國證券交易委員會提交的任何未來備案文件，自本招股説明書發佈之日起執行1934年法案第14或15(D)條，直至本招股説明書提供的所有證券和任何隨附的招股説明書附錄已售出或我們以其他方式終止提供這些證券；但是， 在表8-K第2.02項或第7.01項下“提供”的信息，或“提供”給美國證券交易委員會的其他未被視為已備案的信息，不會也不會以引用的方式併入。本招股説明書通過引用併入了以下列出的文件，這些文件之前已提交給美國證券交易委員會。

我們 將向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)免費提供這些申請的副本， 應書面或口頭請求，地址或電話如下：

美國石油基金會LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加州核桃溪，郵編：94596
510.522.9600

我們的 網站是www.uscfinvestments.com。我們向美國證券交易委員會提交電子檔案，包括我們的年度Form 10-K報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及在我們向美國證券交易委員會存檔或提供這些報告後，在可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供這些報告的修訂。我們網站上包含的信息未通過引用併入本招股説明書中，因此不應被視為本招股説明書的一部分。

隱私 政策

USO 和USCF可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者持股和USO股票交易的信息。

USO 和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。總體而言，USO和USCF將其收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為其及其附屬公司的員工和服務提供商，這些員工和服務提供商需要訪問此類信息以向 投資者提供產品和服務。

USO 和USCF維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息 。這些安全措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性，(2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，以及(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。與USO和USCF共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意遵循適當的安全和保密標準，包括從物理、電子和程序上保護此類非公開個人信息。

有關USCF當前隱私政策的副本，請訪問Http://www.uscfinvestments.com.

附錄 A

定義術語的詞彙表

在本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語之後的含義相同：

1933年法案：1933年證券法。

1934年法案：1934年證券交易法。

1940年法案：1940年投資公司法。

調整後的 K-1：向在調整後的分配所涉年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明 ，列出他們在調整中的比例份額。

管理員： 紐約梅隆銀行。

授權 參與者：分別從USO或向USO購買或贖回創建籃或贖回籃的人。

授權參與者協議：代表USO與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

備份 預扣：需要預扣的美國聯邦所得税。

籃子： 100,000股。

基準 石油期貨合約：在NYMEX交易的輕質低硫原油期貨合約，是即將到期的近月合約 ，並在十天內更改為下個月到期的NYMEX期貨合約。從 近月合同到下個月合同的變化發生在每個月初，並且在十天滾動期的每一天中， 與總淨資產大致成比例。

Bno： 美國布倫特石油基金。

紐約梅隆銀行：紐約梅隆銀行。

董事會：USCF董事會。

營業日：除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品交易法：《商品交易法》。

商品期貨交易委員會：商品期貨交易委員會，是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權 。

清算互換合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

代碼： 修訂後的1986年國內收入法。

商品池：指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品 集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似企業性質的業務的任何人，與此相關，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏徵求、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市場上或受任何合同市場規則的約束，進行未來交割或商品期權交易。

CPER： 美國銅指數基金。

創建 籃子：USO用來發行股票的100,000股。

創建 籃子押金：創建每個籃子所需的總押金。

託管人：紐約梅隆銀行。

DCM： 指定合同市場。

DNO： 美國短石油基金，LP。

DTC： 存託公司。DTC將擔任股票的證券託管人。

DTC 參與者：在DTC擁有帳户的實體。

DTEF： 衍生品交易執行工具。

ECI：與美國貿易或企業的經營活動有效相關的收入。

ERISA： 1974年《僱員退休收入保障法》。

相關頭寸交換(EFRP)：一種場外交易，涉及以場外(OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易必須與指定商品、 或實質上相似的商品或票據的數量或金額相同或相似。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具。為了能夠進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用風險敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作，即期貨頭寸 可以逆轉並轉移到場外市場。

FCM： 期貨交易商。

FDAP： 固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的運營無關 。

金融機構： 外國金融機構。

FINRA： 金融業監管局。

ICE期貨交易所(ICE Futures)：全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。USO 預計將主要投資於期貨合約，特別是在洲際交易所期貨交易的期貨合約。

ICE WTI合約：以在ICE期貨交易的輕質低硫原油價格為基礎的現金結算石油期貨合約。

IGA： 政府間協定。

間接參與者：直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

個人退休帳户： 個人退休帳户。

美國國税局：美國國税局。

ISDA： 國際掉期和衍生工具協會，Inc.

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的幾個特徵的企業所有權類型。

LLC 協議：USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂)。

LP 協議：截至2017年12月15日的第七次修訂和重新簽署的有限合夥協議。

管理 董事：組成USCF董事會的四名管理董事。

保證金： 期貨合約投資所需的權益金額。

營銷 代理商：阿爾卑斯山經銷商公司。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc. 禮賓技術公司，一家以股票代碼 “MGLD”公開交易的公司。

資產淨值： USO的資產淨值。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。USO預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。USO明確否認與NYMEX或NYMEX對USO的認可，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange” 是NYMEX的註冊商標。

NFA： 全國期貨協會。

紐約證券交易所：紐約證券交易所Arca，Inc.

石油期貨合約：在紐約商品交易所、洲際交易所期貨交易所或其他美國和外國交易所交易的原油、柴油取暖油、汽油、天然氣和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約。

石油 利益：石油期貨合約和其他與石油相關的投資。

歐佩克：石油輸出國組織。

期權：在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

場外衍生品：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在有組織的交易所外交易。

其他與石油有關的投資：石油期貨合約以外的其他與原油有關的投資，如石油期貨合約的現金結算期權、原油遠期合約和基於上述價格的原油和其他石油燃料、石油期貨合約和指數的場外交易。

倉位限制規則：CFTC對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期合約的投機性倉位施加的監管限制，以及處理市場參與者被要求與其他人在共同所有權或控制下合計頭寸的情況的規則 。

保誠 監管機構：商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和貨幣監理署、美聯儲理事會、聯邦存款保險公司、農場信用管理局和聯邦住房金融局。

贖回 籃子：USO用來贖回股票的100,000股。

贖回 訂單日期：以令人滿意的形式收到贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

登記： 所有股東和持股人的記錄，由管理人以證書形式保存。

相關公共基金：美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)；美國12個月石油基金LP(“USL”)；美國布倫特石油基金LP(“BNO”)；美國汽油基金LP(“UGA”)；美國天然氣基金LP(“UNG”)；美國銅指數基金(“CPER”)；美國商品指數基金(“USCI”)。

美國證券交易委員會： 美國證券交易委員會。

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為一種主要發行方式向公眾發行。當證券從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的證券在這些二級市場進行交易。

SEF： 掉期執行工具。

股東： 股份持有人。

股份： 代表USO中零碎的不可分割的實益權益的普通股。

現貨合同：一種現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品，通常為兩天結算。

掉期 合同：掉期交易通常涉及雙方之間的合同，通過參考 計算的名義金額和掉期標的資產的價格來交換付款流。一些掉期交易通過中央交易對手進行結算。這些交易被稱為清算掉期，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。未通過中央交易對手進行清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外交易”(“OTC”)掉期。

跟蹤錯誤：USO的每日資產淨值可能不會跟蹤輕質低硫原油的價格。

美國國債：剩餘期限不超過2年的美國政府債券。

UBTI： 無關的企業應納税所得額。

UGA：美國汽油基金，LP。

美國柴油取暖油基金，LP。

Ung： 美國天然氣基金，LP。

UNL： 美國12個月天然氣基金。

USCF： 美國商品基金有限責任公司(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為商品池運營商，控制USO的投資和其他決定。

USCF 投資：USCF投資公司，前身為Wainwright Holdings，Inc.

USCI： 美國商品指數基金

美國12個月石油基金，LP。

美國石油基金：美國石油基金。

估值 日：USO計算其資產淨值的任何日期。

WTI 合約：當前或前一個月(“第一個月”)的石油期貨合約，基於被稱為西德克薩斯中質原油(“WTI”)的輕質低硫原油的價格，或價格低於在NYMEX交易的基於WTI的石油期貨合約，包括基準石油期貨合約和ICE WTI合約。

您： 股份的所有者或持有者。