© 2024 年 4 月 24 日。晨星。版權所有。首席執行官庫納爾·卡普爾的來信2024年第一季度財報尊敬的晨星股東，我們在2024年開始時實現了廣泛的增長，收入有機增長了13.2％，增長了12.9％。與去年同期相比，利潤率和現金流也大幅增長。在本季度的信中，我將介紹我們的業務最新情況，然後重點介紹晨星退休的機會。但首先，簡要介紹一下我們的第一季度一攬子報告。我們對財報的格式進行了一些更改，現在的重點是我們在10-K中引入的可報告的細分市場。你可以在shareholders.morningstar.com上提供的補充資料中找到更多細節，包括產品領域的增長趨勢。2024年的良好開局我們在本季度的業務表現強勁，這與去年相比有所不同，當時市場不利因素對我們的資產和信貸領域構成了挑戰。PitchBook和晨星數據與分析是2023年收入增長的最大貢獻者，並在2024年第一季度繼續表現良好。現在，LCD整合已基本完成，LCD的核心新聞、研究和數據可在PitchBook平臺上獲得，我們正在授權傳統的LCD客户在合同續訂時成為PitchBook平臺的用户。PitchBook有望在今年年底之前完全遷移液晶屏用户。在經歷了艱難的2023年之後，晨星信貸（由晨星DBRS的評級業務和相關的數據許可產品組成）為第一季度的增長做出了有意義的貢獻。收入的增加是由各資產類別的債券發行活動的反彈推動的。美國商業抵押貸款支持證券（CMBS）和住宅抵押貸款支持證券（RMBS）的收入增長為業績做出了貢獻，這兩個證券歷來佔晨星DBRS收入的很大一部分。這兩個行業都受益於利率市場的穩定和更具吸引力的信貸利差，這代表了期限相同但信用風險狀況不同的兩種不同債務工具的收益率之間的差異。我們還對企業信用評級收入（尤其是歐洲）和美國資產支持證券評級收入的持續增長感到滿意。最後，在整個業務中，我們完全有能力從評級活動的增加中受益，這要歸功於我們不斷擴大評級方法，以涵蓋更多類型的證券化，例如由數據中心和家居裝修貸款支持的證券化。晨星退休和晨星財富（包括投資管理產品領域）主要受益於過去12個月的強勁市場表現，這得益於關鍵產品的淨流入。我們縮小了晨星財富調整後的營業虧損，管理業務的重點是提高盈利能力。在市場漲勢和淨流入的推動下，晨星指數的季度表現特別強勁，包括VanEck晨星Wide Morningstar Wide Morningstar Wide Moat ETF（MOAT）和景順優先貸款ETF（BLKN）在內的產品為增長做出了貢獻。在歐洲監管用例的支持下，晨星Sustainalytics基於許可證的產品穩步增長，而第二方意見收入則受益於可持續債券發行量的增加。談到支出，我們在允許擴大利潤的水平上進行管理，與去年同期相比，營業收入增加了6,810萬美元至9,260萬美元，調整後的營業收入增長了113.9％，達到1.108億美元。營業利潤率從5.1％增長到17.1％，調整後的營業利潤率從10.8％增加到20.4％。儘管由於獎金累積等因素，我們調整後的營業利潤率逐季度出現波動，但我們正在推動同比改善。

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2024 年第一季度財報 © 2024 年 4 月 24 日。晨星。版權所有。我們盈利能力的提高支持了本季度運營和自由現金流的增加。我們將未償債務減少了2310萬美元，並在本季度支付了每股40.5美分的股息。晨星退休晨星退休為美國退休市場提供三項關鍵服務，我們在內部可以説，這些服務旨在 “拯救退休生活”。首先是信託服務，它幫助投資專業知識有限的小型僱主為員工提供最合適的投資陣容。第二個是自定義模型服務，我們使用僱主現有的基金陣容建立投資模型，並圍繞僱主獨特的員工概況設計滑行路徑。這適用於尋求多合一投資組合解決方案的退休計劃，該解決方案比普通的現成目標日期基金所能實現的更好滿足其員工羣體的需求。第三，我們的Managed Accounts旗艦機器人建議服務，通過多種不同的分銷渠道提供，利用個人獨特的個人資料和數據，制定投資組合和儲蓄策略，旨在幫助他們實現最佳的退休結果。儘管業內一些人批評管理賬户為參與度較低的用户提供的超出標準目標日期基金的價值有限，但我們從記錄保存人那裏獲得了足夠的信息，可以建立高度個性化的投資組合，並推動用户提高儲蓄率。由於我們的服務，管理賬户用户的預計退休收入通常更高，並且在市場波動時期往往會繼續投資（不要試圖把握市場時機）。除了我們認為首屈一指的投資方法和引擎外，我們的管理賬户服務的一個關鍵差異化因素是我們的分銷模式。我們通過三種不同的方式提供服務：通過記錄保存人，通過註冊投資顧問（RIA）和經紀交易商幫助僱主選擇退休計劃（通過我們的顧問管理賬户服務），以及直接向僱主出售退休計劃。這種分發模式，尤其是我們影響深遠的綜合記錄保存人網絡，使我們能夠幫助比任何競爭對手都要多得多的計劃參與者——截至 2023 年底已超過 200 萬。我們花了數十年的時間才建立起我們的網絡，其廣度代表了關鍵的競爭優勢。相比之下，我們在該領域的主要競爭對手愛德曼金融引擎（EFE）主要將其產品直接出售給計劃公司，並專注於大型/大型計劃市場。我們在控制這端市場方面取得了長足的進步，贏得了近年來該國最大的401（k）計劃中的三個。為此，我們提供了我認為優越得多的諮詢服務，以及加強我們的銷售、營銷和運營基礎設施，以更好地進入和服務這個市場。我們的分銷模式的缺點之一是，由於與投資者和僱主的關係往往由記錄管理人或RIA公司 “擁有”，因此我們在推動服務中採用的槓桿較少。我們正在通過三種方式應對這一挑戰。首先是加強我們的參與團隊，尋找機會，利用人工智能和機器學習來推動更好的參與活動。其次，我們在顧問管理賬户解決方案中與RIA更緊密地合作，以幫助支持他們的參與行為，並在某些情況下代表他們進行監督。我們還在開發一個名為個人理財生成器的新解決方案，該解決方案於2024年第一季度軟啟動，目標是在年底之前增加客户。Personal Finance Builder 幫助員工應對退休計劃之外的財務挑戰，例如為緊急情況儲蓄、還清債務和投資健康儲蓄賬户。該產品旨在幫助用户為未來的財富積累奠定基礎，與我們的管理賬户解決方案配合使用，為我們提供了與參與者羣體互動的新方式，並幫助他們找到更多用於為退休儲蓄的資金。更重要的是，它將為我們提供有關計劃中每個人的更多數據，然後我們可以將這些數據反饋到我們的管理賬户服務中，以進一步個性化我們的建議。該建議與我們的個人理財生成器服務相結合，不僅可以開始幫助個人實現更好的退休結果，而且有可能解決退休計劃設計和投資行為的一些缺陷，尤其是與性別和種族有關的缺陷。我們最近與固定繳款機構投資協會和阿斯彭研究所金融安全計劃合作，研究了401（k）計劃中的種族和性別差異。這項開創性的研究表明，除其他外，黑人和西班牙裔女性繳納的工資百分比低於同齡人，而且通常在退休前提取更大一部分的賬户餘額。這是一個令人擔憂的發現，需要解決，我相信通過管理賬户等服務進行個性化是答案的一部分。

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2024 年第一季度財報 © 2024 年 4 月 24 日。晨星。版權所有。我們看好晨星退休，它完全有能力利用僱主越來越多地推動更個性化的退休和財富積累服務。我們還看到了通過提高現有計劃網絡的採用率（目前處於較高的個位數）和增加新計劃來增加資產的機會。最後，由於税收優惠、監管變化和州規定，隨着越來越多的僱主開始提供退休計劃，我們預計，退休行業將在未來幾年內實現有意義的增長。Cerulli Associates預計，401（k）個計劃將激增，預計到2028年將超過90萬個，比2022年增加約23萬個，並認為到本十年末，我們可能會考慮超過100萬個401（k）個計劃。股東大會最後，我想邀請他們參加我們於5月10日在芝加哥舉行的年度股東大會，任何無法親自參加的人都可以參加虛擬會議。（你可以在這裏註冊。）我們很高興在5月慶祝成立40週年，我們將藉此機會反思我們的發展歷程以及對業務的看法，同時我們希望在未來幾年進一步推動投資者取得成功的使命。我們的首席財務官傑森·杜賓斯基、我們的首席人事官瑪麗·特爾祖佩克·林奇、晨星數據、研究和企業解決方案總裁兼首席技術官詹姆斯·羅德斯以及我們的首席數據和分析官李·戴維森將加入我的舞臺。我們期待着每年與你們中的許多人見面，議程為提問提供了一個很好的機會。我們希望你能加入我們。我正在閲讀的內容以下是我特別喜歡的研究人員最近發表的評論：•《晨星美國活躍交易所買賣基金指南》，布萊恩·阿莫爾，2024年4月23日 •《投資氣候變化時報》，Hortense Bioy，2024年4月19日 •《2024年美國金融健康報告》，普雷斯頓·考德威爾，2024年4月15日 • 行業格局：生物製藥、凱倫·安徒生和達米安·康諾弗，2024年4月3日 • 排名前15位的財富過去十年創造的股票，艾米·阿諾特，2024年4月2日 • 美國信貸市場季度總結，PitchBook LCD，2024年第一季度 • 巴爾的摩大橋的虧損在內保險業的吸收能力，但將增加海運市場的壓力，馬科斯·阿爾瓦雷斯和伊麗莎白·魯德曼，2024年3月27日 • 2024年目標日期戰略格局，梅根·帕喬洛克和亞當·米爾森，2024年3月26日 • 高管性別薪酬差距仍然存在。這與薪酬歧視無關，傑基·庫克，2024年3月6日 • PitchBook分析師注：衝浪動盪的現金流浪潮，朱麗葉·克萊門斯和贊恩·卡梅安，2024年3月11日 • 代理投票：預計投資者在ESG方面會有更多分歧，林賽·斯圖爾特，2024年3月5日 • 低碳轉型評級行業報告，丹尼爾·特奧多羅，2024年2月28日 • 定量研究：風險投資新興機會，安德魯·艾克斯，2024年2月28日 • 行業動態：美國資產管理公司——2024年第一季度，格雷格·沃倫，2024年2月23日 • 2035年電氣化：汽車保險費率將隨之提高向電動汽車過渡成為加拿大的法律，維克多·阿德桑亞和羅伯特·斯特雷達，2024年2月12日 • 為什麼可持續投資在2023年的科技反彈中沒有蓬勃發展？，羅伯特·愛德華茲，2024 年 1 月 23 日

首席執行官庫納爾·卡普爾來信 2024 年第一季度財報 © 2024 年 4 月 24 日。晨星。版權所有。你可能還會喜歡這些最近發表的文章，這些文章詳細介紹了我們的戰略和近期產品創新：• Nationwide和晨星建立退休計劃合作伙伴關係，InvestmentNews，2024年3月15日 • 晨星將擴大到養老金評級，理財管理，2024年3月14日 • 晨星首席執行官敦促更多地參與不斷變化的財富格局，資金管理，2024年3月6日 • 更多 ningstar Wealth 為美國財富平臺 WealthManagement 增加了 SMA，2024 年 2 月 12 日 •首席技術官如何證明人工智能投資創造價值，《財富》，2024年1月12日，最誠摯的問候，庫納爾這封信包含1995年《私人證券訴訟改革法》所指的前瞻性陳述。這些報表基於我們目前對未來事件或未來財務業績的預期。就其性質而言，前瞻性陳述涉及不同程度的不確定性問題，通常包含 “可能”、“可能”、“期望”、“打算”、“計劃”、“尋求”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”、“前景” 或 “繼續” 等詞語。這些陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致我們討論的事件不發生或與我們的預期有很大差異。有關可能影響晨星業務和財務業績的因素的更多信息，請參閲我們向美國證券交易委員會提交的文件，包括我們最新的8-K、10-K和10-Q表報告。除非法律要求，否則晨星沒有義務因新信息、未來事件或其他原因公開更新任何前瞻性陳述。此外，這封信還提到了非公認會計準則財務指標，包括但不限於有機收入、調整後的營業收入和調整後的營業利潤率。這些非公認會計準則指標可能無法與其他公司報告的類似標題的指標相提並論。我們截至2024年3月31日的三個月財報討論了我們的第一季度業績，包括非公認會計準則財務指標與本信中描述的最直接可比的GAAP財務指標的對賬，該財報已提交給美國證券交易委員會，也可在我們的網站上查閲。