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晨星公司公佈2024年第一季度財務業績

芝加哥，2024年4月24日——領先的獨立投資洞察提供商晨星公司（納斯達克股票代碼：MORN）公佈了受其業務實力的推動，第一季度收入穩健增長。

晨星首席執行官庫納爾·卡普爾説：“晨星下個月將慶祝成立40週年。”“我們為我們代表投資者所做的改變、為股東帶來的長期回報以及為同事打造的獨特工作場所感到自豪。2024年開局良好，我們將繼續專注於實現持久長期增長的目標。”

該公司的季度股東信函提供了有關其季度業績和業務的更多背景信息，可在shareholders.morningstar.com上找到。

2024 年第一季度財務摘要

•報告的收入與去年同期相比增長了13.2％，達到5.428億美元；有機收入增長了12.9％。

•報告的營業收入從2450萬美元增至9,260萬美元；調整後的營業收入增長了113.9％。

•攤薄後的每股淨收益（虧損）從0.18美元（0.18美元）增至1.49美元；調整後的攤薄後每股淨收益增長208.9％，至1.73美元。

•經營活動提供的現金增長了300.0％，達到9,360萬美元。自由現金流增至5,950萬美元，而去年同期為負610萬美元。

2024 年第一季度業績

受整個業務強勁的推動，按報告計算，收入增長了13.2％，達到5.428億美元，與去年同期相比增長了12.9％。晨星數據與分析、PitchBook和晨星信貸是報告收入增長的最大貢獻者。

運營支出下降了1.1％，至4.502億美元。不包括併購相關支出、兩個時期的攤銷以及與公司去年同期中國業務過渡相關的成本的影響，本季度的運營支出增長了1.0％。

報告運營支出下降的最大原因是專業費用，這主要是由於支持併購整合相關活動的第三方資源的支出減少。這一減少被薪酬和福利的增加部分抵消。

第一季度的營業收入為9,260萬美元，而去年同期為2450萬美元。調整後的營業收入為1.108億美元，增長113.9％。第一季度的營業利潤率為17.1％，而去年同期為5.1％。2024年第一季度調整後的營業利潤率為20.4％，而去年同期為10.8％。

2024年第一季度的淨收益（虧損）為6,420萬美元，攤薄每股虧損1.49美元，而2023年第一季度的淨收益（虧損）為760萬美元，攤薄每股虧損0.18美元。調整後的攤薄後每股淨收益在2024年第一季度增長了208.9％，至1.73美元，而去年同期為0.56美元。

該公司的所得税支出為2,130萬美元，與去年同期相比增加了1,290萬美元。2024年第一季度，該公司的有效税率為24.9％。由於該期間的税前收入水平較低，公司上一年度的有效税率沒有意義。

細分市場亮點

晨星數據與分析

晨星數據與分析為合併收入貢獻了1.967億美元，為合併收入增長貢獻了1,690萬美元，第一季度收入與去年同期相比增長了9.4％，有機增長了8.9％。增長主要是由晨星數據和晨星直接的實力推動的。這兩個產品領域都受益於北美和歐洲的增長，而包括共同基金數據在內的管理投資數據仍然是晨星數據收入增加的關鍵驅動力。晨星直接許可增加了0.7％。晨星顧問工作站也為本季度的增長做出了積極貢獻。

晨星數據與分析調整後的營業收入增長了12.7％，達到9,120萬美元，調整後的營業利潤率與去年同期相比增長了1.4個百分點至46.4％。

PitchBook

PitchBook為合併收入貢獻了1.476億美元，為合併收入增長貢獻了1,650萬美元，按報告和有機計算，收入增長了12.6％。增長主要是由PitchBook平臺推動的，許可用户增長了10.5％。隨着槓桿評論和數據（LCD）集成的基本完成，LCD的核心新聞、研究和數據現已在該平臺上可用。傳統的液晶屏客户端已開始成功遷移到PitchBook平臺，幷包含在PitchBook許可用户數量中。PitchBook 平臺的增長

驅動因素與最近幾個季度一致，收入增長的主要原因是PitchBook的核心投資者和顧問客户羣體的強勁抵消了企業的部分疲軟。

PitchBook板塊調整後的營業收入增長了31.6％，至4000萬美元，調整後的營業利潤率增長了3.9個百分點至27.1％。

晨星財富

晨星財富為合併收入貢獻了5,900萬美元，為合併收入增長貢獻了410萬美元，第一季度收入與去年同期相比增長了7.5％，有機增長了7.7％。增長主要是由投資管理推動的，這得益於第三方平臺上提供的策略師模型投資組合的收入增加以及國際財富平臺的收入增長。

報告的管理和諮詢資產（AUMA）與去年同期相比增長了12.3％，達到576億美元，這得益於強勁的市場表現推動了資產價值的上漲。在過去的12個月中，晨星管理投資組合的淨流入量為正數，主要反映了美國（美國）以外的強勁淨流入。這些抵消了機構資產管理資產管理規模的下降，後者經歷了大型機構客户的大量預期資金外流。

晨星財富調整後的營業虧損為560萬美元，而去年同期的虧損為1,460萬美元，調整後的營業利潤率為負9.5％，而負26.6％。與去年同期相比，虧損有所縮小，部分原因是成本控制措施，包括2023年的定向重組和對全權支出的關注。

晨星信貸

晨星信貸為合併收入貢獻了6,030萬美元，為合併收入增長貢獻了1,350萬美元，第一季度收入與去年同期相比增長了28.8％，有機增長了27.9％。增長是由美國、加拿大和歐洲的收入增加所推動的。與去年同期相對疲軟相比，各資產類別的評級相關收入有所增加，美國商業和住宅抵押貸款支持證券尤其強勁。金融機構評級收入的增加也促進了增長，企業評級收入的增加也促進了增長，尤其是在歐洲。

晨星信貸調整後的營業收入為1,230萬美元，而去年同期調整後的營業虧損為400萬美元，調整後的營業收入利潤率為20.4％，而去年同期為負8.5％。

晨星退休

晨星退休為合併收入貢獻了2840萬美元，為合併收入增長貢獻了320萬美元，按報告和有機計算，第一季度的收入與去年同期相比增長了12.7％。與之相比，AUMA增長了19.6％，達到2359億美元

去年同期，主要是由強勁的市場表現推動的。在參與者增長和顧問管理賬户流入的支持下，過去12個月管理賬户的淨流入也推動了AUMA的增加。

晨星退休調整後的營業收入增長了26.8％，至1,420萬美元，調整後的營業利潤率增長了5.6個百分點至50.0％。

企業和所有其他

歸屬於企業及所有其他領域的收入為合併收入貢獻了5,080萬美元，為合併收入增長貢獻了890萬美元，第一季度收入與去年同期相比增長了21.2％，這主要是由晨星指數和晨星可持續發展的增長推動的。

晨星指數收入的增長主要是由可投資產品收入的增加所推動的，因為在過去的12個月中，市場表現和淨流入使與晨星指數掛鈎的資產價值增長了13.3％，達到1902億美元。晨星指數的許可數據銷售額也有所增加。

晨星Sustainalytics收入的增長受到基於許可證的收入增長的支持，這主要是由歐洲的監管用例推動的。由於可持續債券的發行增加，基於交易的收入也有所增長。

企業及所有其他對合並調整後營業收入的影響為負4,130萬美元，而去年同期為負5,210萬美元。

資產負債表和資本配置
截至2024年3月31日，該公司的現金、現金等價物和投資總額為4.091億美元和9.494億美元的債務，而截至2023年12月31日，分別為3.890億美元和9.724億美元。

與去年同期相比，2024年第一季度經營活動提供的現金增長了300.0％，達到9,360萬美元。自由現金流增至5,950萬美元，而去年同期為負610萬美元。經營活動提供的現金和自由現金流的增加主要是由現金收益的增加所推動的。如先前披露的那樣，去年同期運營現金流受到總額為1140萬美元的某些項目的負面影響。此外，該公司在本季度支付了1730萬美元的股息。

2024 年年度股東大會

公司2024年年度股東大會將於美國中部時間5月10日星期五上午9點在位於芝加哥西華盛頓街22號的晨星公司總部舉行。如果您想親自或虛擬參加，請在此處註冊。會議將涵蓋晨星2024年委託書中描述的官方事務，幷包括來自晨星的演講

晨星管理團隊以及現場問答環節，參與者可以面對面和在線參加。

非公認會計準則財務指標的使用

本新聞稿末尾的表格包括公司使用的非公認會計準則財務指標與可比GAAP指標的對賬以及對公司使用這些指標的原因的解釋。

投資者溝通

晨星鼓勵所有利益相關方——包括證券分析師、現有股東、潛在股東和其他人——以書面形式提交問題。投資者和其他人可能會向 investors@morningstar.com 發送有關晨星業務的問題。晨星將定期通過向美國證券交易委員會提供的8-K表格向所有投資者同時提供對選定詢問的書面答覆。

關於晨星公司

晨星公司是北美、歐洲、澳大利亞和亞洲領先的獨立投資見解提供商。該公司提供廣泛的產品和解決方案，為廣泛的市場參與者提供服務，包括公共和私人資本市場的個人和機構投資者、財務顧問和財富管理公司、資產管理公司、退休計劃提供商和贊助商以及固定收益證券的發行人。晨星提供有關各種投資產品的數據和研究見解，包括管理投資產品、上市公司、私人資本市場、債務證券和實時全球市場數據。晨星還通過其投資諮詢子公司提供投資管理服務，截至2024年3月31日，AUMA的資產約為2940億美元。該公司通過遍佈32個國家的全資或控股子公司開展業務。欲瞭解更多信息，請訪問 www.morningstar.com/company。在 X（前身為 Twitter）上關注晨星 @MorningstarInc。

關於前瞻性陳述的警告

本新聞稿包含前瞻性陳述，該術語在1995年《私人證券訴訟改革法》中使用。這些報表基於我們目前對未來事件或未來財務業績的預期。就其性質而言，前瞻性陳述涉及不同程度的不確定性問題，通常包含 “考慮”、“未來”、“維持”、“可能”、“期望”、“潛在”、“預期”、“相信”、“繼續”、“將” 或否定之類的詞語以及類似的表述。這些陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致我們討論的事件不發生或與我們的預期有很大差異。對我們而言，這些風險和不確定性包括：未能維護和保護我們的品牌、獨立性和聲譽；未能預防和/或緩解網絡安全事件以及未能保護包括個人個人信息在內的機密信息；合規失敗、監管行動或適用於我們的信用評級業務、投資諮詢、環境、社會和治理 (ESG) 和指數業務的法律的變化；未能創新我們的產品和服務，或預測我們的客户不斷變化的需求；人工智能（AI）和相關技術對我們的業務、法律和監管風險狀況和聲譽的影響；未能發現我們的產品錯誤或我們的產品性能失敗

正是由於缺陷、故障或類似問題；未能招聘、培養和留住合格員工；影響金融業、全球金融市場和全球經濟的長期波動或衰退及其對我們基於資產的費用和信用評級業務收入的影響；未能擴大業務規模和提高生產率以實施我們的業務計劃和戰略；對因我們的自動諮詢工具錯誤或信息使用錯誤而造成的任何損失承擔責任還有我們的數據收集；在發生重大破壞性事件時，我們的運營風險管理、業務連續性計劃和保險範圍不足；未能有效整合和利用可能無法實現預期業務或財務收益的收購和其他投資，以產生我們預期的業績；在當今分散的地緣政治、監管和文化世界中未能保持業務增長；與我們收集、存儲、使用、創建和分發報告的信息和數據相關的責任那個我們發佈或由我們的軟件產品生產；我們的債務對現金流以及財務和運營靈活性的潛在不利影響；在會計我們運營所在的全球司法管轄區的税收復雜性方面面臨的挑戰及其對我們的納税義務和税率的影響；以及未能保護我們的知識產權或對我們的知識產權侵權索賠。對這些風險和不確定性的更完整描述可以在我們向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件中找到，包括我們最新的10-K和10-Q表報告。如果這些風險和不確定性中的任何一個成為現實，我們的實際未來業績和其他未來事件可能與我們的預期有很大差異。除非法律要求，否則我們不承諾因新信息、未來事件或其他原因更新我們的前瞻性陳述。但是，建議您查看我們未來向美國證券交易委員會提交的10-K、10-Q和8-K表中就相關主題以及新的或額外的風險、不確定性和假設所作的任何進一步披露。

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媒體關係聯繫人：

斯蒂芬妮·勒德爾，+1 312-244-7805，stephanie.lerdall@morningstar.com

投資者關係聯繫人：

莎拉·布什，+1 312-384-3754，sarah.bush@morningstar.com

©2024 晨星公司版權所有

MORN-E

晨星公司及其子公司

未經審計的簡明合併損益表

												截至3月31日的三個月
（以百萬計，每股金額除外）																								2024						2023						改變
收入																								$	542.8					$	479.7					13.2		%
運營費用：
收入成本																								218.1						218.8						(0.3)		%
銷售和營銷																								104.6						107.6						(2.8)		%
一般和行政																								80.3						84.0						(4.4)		%
折舊和攤銷																								47.2						44.8						5.4		%
運營支出總額																								450.2						455.2						(1.1)		%
營業收入																								92.6						24.5						278.0		%
營業利潤率																								17.1		%				5.1		%				12.0 頁
非運營費用，淨額：
利息支出，淨額																								(11.5)						(13.3)						(13.5)		%
權益法交易的支出，淨額																								—						(11.8)						NMF
其他收入，淨額																								5.9						2.7						118.5		%
非運營費用，淨額																								(5.6)						(22.4)						(75.0)		%
所得税前收入和未合併實體投資權益																								87.0						2.1						NMF
未合併實體的投資權益																								(1.5)						(1.3)						15.4		%
所得税支出																								21.3						8.4						153.6		%
合併淨收益（虧損）																								$	64.2					$	(7.6)					NMF
每股淨收益（虧損）：
基本																								$	1.50					$	(0.18)					NMF
稀釋																								$	1.49					$	(0.18)					NMF
已發行股票的加權平均值：
基本																								42.7						42.5
稀釋																								43.0						42.5

_________________________________________________________________

NMF-沒有意義，pp-百分點

晨星公司及其子公司

未經審計的簡明合併資產負債表

（單位：百萬）						截至 2024 年 3 月 31 日						截至 2023 年 12 月 31 日
資產
流動資產：
現金和現金等價物						$	353.7					$	337.9
投資						55.4						51.1
應收賬款，淨額						326.2						343.9
應收所得税，淨額						—						0.6
其他流動資產						95.3						82.2
流動資產總額						830.6						815.7
善意						1,574.1						1,578.8
無形資產，淨額						463.4						484.4
財產、設備和資本化軟件，淨額						210.8						207.7
經營租賃資產						156.5						163.9
對未合併實體的投資						96.1						100.2
遞延所得税資產，淨額						19.7						14.6
其他資產						38.2						38.1
總資產						$	3,389.4					$	3,403.4
負債和權益
流動負債：
遞延收入						$	565.2					$	517.7
應計補償						122.9						214.4
應付賬款和應計負債						72.0						78.4
經營租賃負債						34.7						36.4
長期債務的當前部分						32.1						32.1
其他流動負債						19.9						1.8
流動負債總額						846.8						880.8
經營租賃負債						143.8						151.4
應計補償						23.3						23.7
遞延所得税負債，淨額						32.8						35.6
長期債務						917.3						940.3
其他長期負債						42.3						43.8
負債總額						2,006.3						2,075.6
權益總額						1,383.1						1,327.8
負債和權益總額						$	3,389.4					$	3,403.4

晨星公司及其子公司

未經審計的簡明合併現金流量表

												截至3月31日的三個月
（單位：百萬）																		2024						2023
經營活動
合併淨收益（虧損）																		$	64.2					$	(7.6)
調整以將合併淨收益（虧損）與經營活動產生的淨現金流進行對賬																		43.0						9.0
經營資產和負債的變動，淨額																		(13.6)						22.0
經營活動提供的現金																		93.6						23.4
投資活動
資本支出																		(34.1)						(29.5)
購買對未合併實體的投資																		(2.8)						(0.1)
其他，淨額																		10.2						28.9
用於投資活動的現金																		(26.7)						(0.7)
籌資活動
已支付的股息																		(17.3)						(15.9)
償還債務																		(113.1)						(73.1)
債務收益																		90.0						95.0
支付與收購相關的收益																		—						(45.5)
其他，淨額																		(3.1)						(9.3)
用於融資活動的現金																		(43.5)						(48.8)
匯率變動對現金和現金等價物的影響																		(7.6)						1.7
現金和現金等價物的淨增加（減少）																		15.8						(24.4)
現金及現金等價物——期初																		337.9						376.6
現金及現金等價物-期末																		$	353.7					$	352.2

晨星公司及其子公司

補充數據（未經審計）

																		截至3月31日的三個月
（單位：百萬）																																	2024						2023						改變						有機 (1)
晨星數據與分析
收入																																	$	196.7					$	179.8					9.4		%				8.9		%
調整後的營業收入																																	91.2						80.9						12.7		%
調整後的營業利潤率																																	46.4		%				45.0		%				1.4 pp
PitchBook
收入																																	$	147.6					$	131.1					12.6		%				12.6		%
調整後的營業收入																																	40.0						30.4						31.6		%
調整後的營業利潤率																																	27.1		%				23.2		%				3.9 pp
晨星財富
收入																																	$	59.0					$	54.9					7.5		%				7.7		%
調整後營業收入（虧損）																																	(5.6)						(14.6)						(61.6)		%
調整後的營業利潤率																																	(9.5)		%				(26.6)		%				第 17.1 頁
晨星信貸
收入																																	$	60.3					$	46.8					28.8		%				27.9		%
調整後營業收入（虧損）																																	12.3						(4.0)						NMF
調整後的營業利潤率																																	20.4		%				(8.5)		%				28.9 頁
晨星退休
收入																																	$	28.4					$	25.2					12.7		%				12.7		%
調整後的營業收入																																	14.2						11.2						26.8		%
調整後的營業利潤率																																	50.0		%				44.4		%				5.6 頁
合併收入
可報告細分市場總數																																	$	492.0					$	437.8					12.4		%
公司和所有其他 (2)																																	50.8						41.9						21.2		%
總收入																																	$	542.8					$	479.7					13.2		%				12.9		%
合併調整後營業收入
可報告細分市場總數																																	$	152.1					$	103.9					46.4		%
減去：公司和所有其他 (3)																																	(41.3)						(52.1)						(20.7)		%
調整後的營業收入																																	$	110.8					$	51.8					113.9		%
調整後的營業利潤率																																	20.4		%				10.8		%				9.6 頁

____________________________________________________________________________________________

(1) 有機收入是一項非公認會計準則衡量標準，不包括收購、資產剝離、採用新會計準則或修訂會計慣例的影響以及外幣折算的影響。此外，按產品收入類型計算的有機收入增長會根據更新的分類將截至2024年3月31日的三個月收入與前一時期的收入進行比較。

(2) Corporate and All Other 提供可申報分部總收入與合併收入金額之間的對賬表。企業和所有其他包括作為收入來源的晨星可持續發展和晨星指數。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，晨星Sustainalytics的收入分別為3,080萬美元和2730萬美元。截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，晨星指數的收入分別為2,000萬美元和1,460萬美元。

(3) 企業和所有其他費用包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中分別為4,090萬美元和3,610萬美元的未分配公司支出，以及晨星可持續發展和晨星指數的調整後營業收入（虧損）。未分配的公司支出包括某些財務、人力資源、法律、營銷和其他管理相關成本，這些成本在評估細分市場績效時未予考慮。

晨星公司及其子公司

補充數據（未經審計）

晨星公司及其子公司

非公認會計準則指標與最接近的可比公認會計原則指標的對賬（未經審計）

為了補充晨星根據美國公認會計原則（GAAP）列報的簡明合併財務報表，晨星使用了以下被美國證券交易委員會視為非公認會計準則的指標，包括：

•合併收入，不包括收購、資產剝離、採用新會計準則或修訂會計慣例（會計變動）以及外幣折算的影響（有機收入）；

•合併營業收入，不包括無形攤銷費用、所有與併購（M&A）相關的費用（包括與併購相關的收益）以及與公司在中國的業務大幅減少和轉移相關的費用（調整後的營業收入）；

•合併營業利潤率，不包括無形攤銷費用、所有與併購相關的費用（包括與併購相關的收益）以及與公司在中國的業務大幅減少和轉移相關的費用（調整後的營業利潤率）；

•合併攤薄後每股淨收益（虧損），不包括無形攤銷費用、所有併購相關支出（包括併購相關收益）、與公司在華業務大幅減少和轉移相關的項目以及某些非營業收益/虧損（調整後的攤薄後每股淨收益）；以及

•由經營活動提供或用於經營活動的現金減去資本支出（自由現金流）。

這些非公認會計準則指標可能無法與其他公司報告的類似標題的指標進行比較，不應被視為根據公認會計原則頒佈的任何衡量標準或業績的替代方案。

晨星之所以提供有機收入，是因為該公司認為這種非公認會計準則指標可以幫助投資者更好地比較同期業績，而晨星的管理團隊使用這一指標來評估業務的業績。晨星在完成收購後的12個月內，將收購業務的收入從其有機收入增長計算中排除。對於資產剝離，晨星不包括本期沒有可比收入的上一年度收入。

晨星公佈調整後的營業收入、調整後的營業利潤率和調整後的攤薄後每股淨收益，以顯示重大收購活動的影響，更好地比較同期業績，在沒有併購和晨星在中國業務轉移的影響的情況下，增進對業務基本業績的總體理解。

此外，晨星僅將自由現金流作為補充披露提供，以幫助投資者更好地瞭解資本支出後有多少現金可用。晨星的管理團隊使用自由現金流來評估其業務的健康狀況。不應將自由現金流視為公認會計原則要求報告的任何衡量標準（例如運營、投資和融資活動提供的（用於）的現金）的替代方案。

												截至3月31日的三個月
（單位：百萬）																								2024						2023						改變
合併收入與有機收入的對賬：
合併收入																								$	542.8					$	479.7					13.2		%
減去：收購																								—						—						—		%
減去：會計變動																								—						—						—		%
外幣折算的影響																								(1.2)						—						NMF
有機收入																								$	541.6					$	479.7					12.9		%
合併營業收入與調整後營業收入的對賬：
合併營業收入																								$	92.6					$	24.5					278.0		%
添加：無形攤銷費用 (1)																								17.7						17.5						1.1		%
添加：併購相關費用 (2)																								0.5						4.2						(88.1)		%
添加：與併購相關的收益 (3)																								—						—						—		%
添加：遣散費和人事費 (4)																								—						1.1						NMF
添加：轉型成本 (4)																								—						4.2						NMF
加：資產減值成本 (4)																								—						0.3						NMF
調整後的營業收入																								$	110.8					$	51.8					113.9		%
合併營業利潤率與調整後營業利潤率的對賬：
合併營業利潤率																								17.1		%				5.1		%				12.0 頁
添加：無形攤銷費用 (1)																								3.2		%				3.6		%				(0.4) pp
添加：併購相關費用 (2)																								0.1		%				0.9		%				(0.8) pp
添加：與併購相關的收益 (3)																								—		%				—		%				0.0 pp
添加：遣散費和人事費 (4)																								—		%				0.2		%				(0.2) pp
添加：轉型成本 (4)																								—		%				0.9		%				(0.9) 頁

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NMF-沒有意義，pp-百分點

(1) 不包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，分別為30萬美元和10萬美元的融資租賃攤銷費用。

(2) 反映與併購活動相關的非經常性費用，包括交易前盡職調查、交易成本和收盤後的整合成本。

(3) 反映了運營費用中包含的併購相關收益的影響。

(4) 反映了與公司在中國深圳的業務大幅減少以及與其全球業務職能有關的工作轉移到晨星其他地點相關的成本。

遣散費和人事費用包括遣散費、與提前簽署遣散費協議相關的激勵金、過渡獎金以及與限制性股票單位和市場份額單位獎勵的加速歸屬相關的股票薪酬。此外，應計休假負債的逆轉也包括在這一類別中。

轉型成本包括專業費用和臨時重複員工。隨着公司在其他市場招聘替代職位並轉移能力，它在過渡期內僱用了某些深圳員工，這導致薪酬成本暫時上升。

資產減值成本包括中國深圳辦事處未重新部署的固定資產的註銷或加速折舊，以及因公司在租約終止日期之前縮小辦公空間而導致的租約放棄成本。

(5) 截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中的非營業（收益）虧損，與已實現和未實現的投資損益有關。此外，截至2023年3月31日的非營業（收益）虧損還包括權益法交易的淨支出。