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美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單10-Q

（Mark One）


☒	根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的季度報告

在截至的季度期間 2024年3月31日

要麼


☐	根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的過渡報告

在從到的過渡期內.

委員會文件編號： 1-10466

聖喬公司

（註冊人的確切姓名如其章程所示）


佛羅裏達	59-0432511
（州或其他司法管轄區	（美國國税局僱主
公司或組織）	證件號）

理查德·傑克遜大道 13, 200 套房
巴拿馬城海灘, 佛羅裏達	32407
（主要行政辦公室地址）	（郵政編碼）

(850) 231-6400

（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：


每個班級的標題	交易品種	註冊的交易所名稱
普通股，沒有面值	喬	紐約證券交易所

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。是的 ☑沒有☐

用勾號指明註冊人是否在過去 12 個月（或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內）以電子方式提交了根據第 S-T 法規 405（本章第 232.405 節）要求提交的所有交互式數據文件。是的 ☑沒有☐

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報公司”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。


大型加速過濾器	☑	加速過濾器	☐

非加速過濾器	☐	規模較小的申報公司	☐

		新興成長型公司	☐

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。是的☐沒有☑

截至 2024 年 4 月 22 日，有 58,397,506普通股，無面值，已流通。

ST.JOE 公司

索引


	頁號
第一部分-財務信息
第 1 項。財務報表（未經審計）	3
簡明合併資產負債表——2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日	3
簡明合併收益表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月	5
簡明綜合收益表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月	6
股東權益變動簡明合併報表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月	7
簡明合併現金流量表——截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月	8
簡明合併財務報表附註	10
第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析	41
第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露	66
第 4 項。控制和程序	67
第二部分-其他信息
第 1 項。法律訴訟	67
第 1A 項。風險因素	67
第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用	67
第 3 項。優先證券違約	67
第 4 項。礦山安全披露	67
第 5 項。其他信息	67
第 6 項。展品	68
簽名	69

第一部分-財務信息

第 1 項。財務報表

ST.JOE 公司

簡明的合併資產負債表

（千美元）

（未經審計）


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
資產
房地產投資，淨額	$	1,022,927	$	1,018,618
投資未合併的合資企業		71,229		66,356
現金和現金等價物		89,768		86,068
其他資產		84,854		82,243
不動產和設備，扣除累計折舊美元82,635和 $80,423分別截至2024年3月31日和2023年12月31日		65,075		66,049
特殊目的實體持有的投資		203,805		204,196
總資產	$	1,537,658	$	1,523,530
負債和權益
負債：
債務，淨額	$	451,990	$	453,640
應付賬款和其他負債		65,429		58,573
遞延收入		64,512		62,836
遞延所得税負債，淨額		72,616		71,829
特殊目的實體持有的優先票據		178,241		178,162
負債總額		832,788		825,040

承付款和或有開支（注18）

股權：
普通股，不面值； 180,000,000授權股份； 58,397,506和 58,372,040分別於 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日發行和未償還債務		271,079		270,848
留存收益		417,280		410,371
累計其他綜合收益		2,041		1,843
股東權益總額		690,400		683,062
非控股權益		14,470		15,428
權益總額		704,870		698,490
負債和權益總額	$	1,537,658	$	1,523,530

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

簡明的合併資產負債表

（千美元）

（未經審計）

以下是歸屬於公司合併合資企業（“合資企業”）的簡明合併餘額部分，截至2024年3月31日和2023年12月31日，該合資企業包括北碼頭公園合資企業（“北碼頭公園合資企業”）、Pier Park Crossings LLC（“Pier Park Crossings JV”）、Origins Crossings, LLC（“Watersound Origins Crossings JV”）、SJWCSL，有限責任公司（“Watercrest JV”）、Watersound Closings & Escrow, LLC（“Watersound Closings JV”）、Pier Park Crossings第二期有限責任公司（“碼頭公園十字路口第二期合資企業”）、墨西哥海灘十字路口有限責任公司（“墨西哥海灘”）Crossings JV”）、Pier Park Resort Hotel, LLC（“Pier Park Resort Hotel JV”）、30A Greenway Hotel, LLC（“The Lodge 30A JV”）、巴拿馬城木材金融有限責任公司和佛羅裏達州西北部木材金融有限責任公司。參見注釋 2。 重要會計政策摘要。陳述基礎和合並原則和註釋 4。 合資企業以獲取更多信息。以下資產只能用於結算合併合資企業的債務，以下負債僅是合併合資企業的債務，不追索公司的一般信貸，附註9中討論的契約和擔保除外。 債務，淨額.


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
資產
房地產投資，淨額	$	262,639	$	264,837
現金和現金等價物		3,873		4,851
其他資產		13,376		15,596
財產和設備，淨額		21,038		22,241
特殊目的實體持有的投資		203,805		204,196
總資產	$	504,731	$	511,721
負債
債務，淨額	$	274,793	$	275,757
應付賬款和其他負債		6,617		8,384
遞延收入		178		307
特殊目的實體持有的優先票據		178,241		178,162
負債總額	$	459,829	$	462,610

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

簡明合併收益表

（以千美元計，每股金額除外）

（未經審計）


	三個月已結束
	3月31日
	2024		2023
收入：
房地產收入	$	34,188	$	36,702
酒店收入		39,257		24,499
租賃收入		14,342		11,790
總收入		87,787		72,991
費用：
房地產收入成本		16,033		20,345
酒店收入成本		30,343		22,927
租賃收入成本		7,175		5,372
公司和其他運營費用		7,102		5,721
折舊、損耗和攤銷		11,182		7,322
支出總額		71,835		61,687
營業收入		15,952		11,304
其他收入（支出）：
投資收益，淨額		3,441		2,921
利息支出		(8,553)		(6,209)
對未合併合資企業的捐款收益		14		530
來自未合併合資企業的收入權益		7,360		3,663
其他（支出）收入，淨額		(463)		713
其他收入總額，淨額		1,799		1,618
所得税前收入		17,751		12,922
所得税支出		(4,649)		(3,441)
淨收入		13,102		9,481
歸屬於非控股權益的淨虧損		813		909
歸屬於公司的淨收益	$	13,915	$	10,390

歸屬於公司的每股淨收益
基本	$	0.24	$	0.18
稀釋	$	0.24	$	0.18

加權平均已發行股數
基本		58,320,489		58,309,093
稀釋		58,341,335		58,309,093

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

綜合收益的簡明合併報表

（千美元）

（未經審計）


	三個月已結束
	3月31日
	2024		2023
淨收入：	$	13,102	$	9,481
其他綜合收益（虧損）：
可供出售投資的未實現淨收益		—		227
利率互換		751		(582)
利率互換-未合併的合資企業		93		(37)
對包含在收益中的淨已實現收益進行重新分類		(485)		(360)
所得税前總額		359		(752)
所得税（費用）補助		(67)		121
扣除税款的其他綜合收益（虧損）總額		292		(631)
扣除税款後的綜合收益總額		13,394		8,850
歸因於非控股權益的綜合虧損總額		719		1,183
歸屬於本公司的綜合收益總額	$	14,113	$	10,033

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

股東權益變動的簡明合併報表

（千美元）

（未經審計）



	普通股						累積其他
	傑出				已保留		全面		非控制性
	股份		金額		收益		收入		利息		總計
2023 年 12 月 31 日的餘額	58,372,040	$	270,848	$	410,371	$	1,843	$	15,428	$	698,490
向非控股權益的資本分配	—		—		—		—		(239)		(239)
發行限制性股票，扣除沒收款項	25,466		—		—		—		—		—
股票薪酬支出	—		231		—		—		—		231
分紅（$0.12每股）	—		—		(7,006)		—		—		(7,006)
其他綜合收益，扣除税款	—		—		—		198		94		292
淨收益（虧損）	—		—		13,915		—		(813)		13,102
截至 2024 年 3 月 31 日的餘額	58,397,506	$	271,079	$	417,280	$	2,041	$	14,470	$	704,870



	普通股						累積其他
	傑出				已保留		全面		非控制性
	股份		金額		收益		收入（虧損）		利息		總計
截至2022年12月31日的餘額	58,335,541	$	270,028	$	358,344	$	2,430	$	20,307	$	651,109
來自非控股權益的資本出資	—		—		—		—		214		214
向非控股權益的資本分配	—		—		—		—		(2,094)		(2,094)
發行限制性股票	36,499		—		—		—		—		—
股票薪酬支出	—		141		—		—		—		141
分紅（$0.10每股）	—		—		(5,837)		—		—		(5,837)
扣除税款的其他綜合虧損	—		—		—		(357)		(274)		(631)
淨收益（虧損）	—		—		10,390		—		(909)		9,481
截至2023年3月31日的餘額	58,372,040	$	270,169	$	362,897	$	2,073	$	17,244	$	652,383

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

簡明的合併現金流量表

（千美元）

（未經審計）


	三個月已結束
	3月31日
	2024		2023
來自經營活動的現金流：
淨收入	$	13,102	$	9,481
為使淨收入與經營活動提供的淨現金保持一致而進行的調整：
折舊、損耗和攤銷		11,182		7,322
基於股票的薪酬		231		141
未合併合資企業的收益權益，扣除分配		(3,212)		(2,432)
遞延所得税		719		(4,328)
出售房地產的成本		14,829		19,072
待售房地產的支出和購置		(17,180)		(25,557)
增值收入及其他		(206)		(414)
處置財產和設備的損失（收益）		528		(3)
對未合併合資企業的捐款收益		(14)		(530)
財產和設備損壞保險收益，淨額		(178)		—
債務消滅造成的損失		—		133
運營資產和負債的變化：
其他資產		2,112		3,925
遞延收入		1,866		1,399
應付賬款和其他負債		3,829		10,963
經營活動提供的淨現金		27,608		19,172
來自投資活動的現金流：
運營財產的支出		(11,890)		(42,372)
財產和設備支出		(2,384)		(1,659)
處置資產的收益		74		9
保險索賠的收益		178		—
購買投資——債務證券		—		(9,766)
投資到期日——債務證券		—		28,000
對未合併合資企業的資本出資		(1,156)		(1,893)
來自未合併合資企業的資本分配		75		75
特殊目的實體持有的資產的到期日		414		415
用於投資活動的淨現金		(14,689)		(27,191)
來自融資活動的現金流：
來自非控股權益的資本出資		—		214
向非控股權益的資本分配		(239)		(2,094)
已支付的股息		(7,001)		(5,832)
債務借款		91		81,446
債務本金支付		(2,269)		(45,938)
融資租賃的本金支付		(43)		(34)
債務發行成本		—		(862)
融資活動提供的（用於）淨現金		(9,461)		26,900
現金、現金等價物和限制性現金淨增加		3,458		18,881
期初的現金、現金等價物和限制性現金		90,770		45,303
期末現金、現金等價物和限制性現金	$	94,228	$	64,184

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

現金流信息的補充披露

（千美元）

（未經審計）

下表提供了簡明合併資產負債表中報告的現金、現金等價物和限制性現金的對賬，這些對賬總額等於簡明合併現金流量表中顯示的總金額。



	3月31日		3月31日
	2024		2023
現金和現金等價物	$	89,768	$	57,152
限制性現金包含在其他資產中		4,460		7,032
隨附的簡明合併現金流量表中顯示的總現金、現金等價物和限制性現金	$	94,228	$	64,184

限制性現金包括為公司某些項目籌資、開發或預支建築貸款所需預留的款項。


	三個月已結束
	3月31日
		2024	2023
在此期間支付的現金用於：
扣除資本化金額的利息	$	10,428	$	8,117
聯邦所得税	$	5,000	$	—

非現金投資和融資活動：
對未合併合資企業的非現金捐款	$	(106)	$	(1,249)
社區發展區債務的增加（減少），淨額	$	357	$	(141)
將運營財產支出轉入財產和設備	$	1,173	$	4,121
通過應付賬款供資的運營財產和財產及設備支出增加 (減少)	$	915	$	(4,595)
現金流套期保值的未實現收益（虧損）	$	751	$	(705)

參見簡明合併財務報表的附註。

ST.JOE 公司

簡明合併財務報表附註

（除非另有説明，否則以千美元計）

（未經審計）

1。運營性質

聖喬公司及其合併子公司（“聖喬” 或 “公司”）是一家佛羅裏達州的房地產開發、資產管理和運營公司，其所有房地產資產和業務均位於佛羅裏達州西北部。大約 87%該公司的房地產位於佛羅裏達州的灣縣、海灣縣和沃爾頓縣。大約 90公司持有的房地產土地的百分比位於十五墨西哥灣數英里處。

該公司的所有業務主要集中在以下方面：三可報告的細分市場：1）住宅，2）酒店和3）商業。參見注釋 17。 區段信息。

2。重要會計政策摘要

列報基礎和合並原則

隨附的未經審計的中期簡明合併財務報表是根據美國證券交易委員會（“SEC”）的規章制度編制的，用於在10-Q表中進行報告。因此，本文不包括美國公認會計原則（“GAAP”）為完整財務報表所要求的某些信息和腳註。未經審計的中期簡明合併財務報表包括公司及其所有控股和控股子公司的賬目、公司擁有多數表決權或控制權的有表決權的實體以及公司自認為是主要受益人的可變權益實體的賬目。對公司不是主要受益人的合資企業的投資，或公司沒有多數表決權或控制權但具有重大影響力的有表決權實體的投資未經合併，並按權益法進行核算。所有重要的公司間往來交易和餘額都已在合併中清除。2023年12月31日的簡明合併資產負債表金額來自公司2023年12月31日經審計的合併財務報表。所附簡明合併財務報表中的某些前期金額已重新分類，以符合本年度的列報方式。重新分類對公司先前報告的總資產負債、股東權益或淨收益沒有影響。截至2024年3月31日的三個月的經營業績不一定代表截至2024年12月31日的全年業績的預期。

可變權益實體（“VIE”）是指可以通過不涉及投票權益的安排來實現控股權益的實體。VIE必須由其主要受益人進行合併，該受益人是有權指導VIE經濟表現影響最大的活動的實體，有義務吸收損失或有權從VIE獲得對VIE具有重大意義的收益。當公司是VIE的主要受益人時，公司合併VIE。在評估重審事件時，公司將繼續根據需要評估其是否是主要受益人。參見注釋 4。合資企業.

未經審計的中期簡明合併財務報表反映了所有正常的經常性調整，管理層認為，這些調整是公允列報此處所含信息所必需的。未經審計的中期簡明合併財務報表應與公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告中包含的合併財務報表和附註一起閲讀。除最近通過的任何會計聲明外，公司在編制未經審計的中期簡明合併財務報表時遵循與公司2023年12月31日年度財務報表相同的會計政策。根據公認會計原則的要求，包括所得税在內的某些支出的中期會計基於全年假設。出於中期財務報告的目的，所得税是根據估計的年度所得税税率記錄的。

風險和不確定性的集中

該公司的所有房地產資產都集中在佛羅裏達州西北部。不確定的經濟狀況可能會對公司的運營和資產價值產生不利影響。

在2024年的前三個月，公司繼續取得積極的財務業績。儘管通貨膨脹、利率上升、保險成本上漲、供應鏈中斷、勞動力短缺、金融機構中斷和地緣政治衝突等宏觀經濟因素繼續造成經濟阻力並影響買家情緒，但公司各細分市場的需求仍然強勁。該公司認為，這主要是由於移民人數的增加，佛羅裏達州西北部的持續增長，該公司將其歸因於該地區的高生活質量、自然美景和一流的便利設施。

儘管公司各細分市場的需求強勁，但公司也繼續感受到上述宏觀經濟因素的影響。此外，與近年來相比，通貨膨脹、更高的保險成本和更高的利率增加了運營成本和貸款利率。儘管利率上升對買家獲得融資的能力和整個房地產市場產生了負面影響，但這種影響已被公司市場的淨遷移、相對於需求的住房供應有限以及現金購買者的數量所抵消。由於房屋建築商繼續履行與公司的合同義務，市場狀況並未導致取消率的上升。

鑑於我們的住宅資產組合多樣化，來自不同社區的銷售和定價組合可能會影響一段時間內的收入和利潤率。

可能使公司面臨信用風險集中的金融工具包括現金、現金等價物、其他應收賬款和特殊目的實體（“SPE”）持有的投資。公司向地方、地區和國家金融機構存款和投資現金，截至2024年3月31日，這些餘額超過了聯邦調查局為此類存款提供的保險金額。此外，截至2024年3月31日，該公司有 $59.9百萬美元投資於短期美國國庫券和美元2.1百萬美元投資於歸類為現金和現金等價物的美國國債貨幣市場基金。

每股收益

每股基本收益的計算方法是將歸屬於公司的淨收益除以該期間已發行普通股的基本加權平均數。攤薄後的每股收益的計算方法是將歸屬於公司的淨收益除以該期間已發行普通股（包括潛在的攤薄普通股）的加權平均數。庫存股法用於確定對攤薄後收益的影響。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，該公司 65,688和 57,923，分別是未歸屬的限制性股票。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中， 44,842和 57,923分別將潛在的稀釋性限制性股票單位排除在攤薄後的每股收益的計算範圍之外，因為根據庫存股法的應用，這種影響本來是反稀釋的。參見注釋 14。 股東權益以獲取與發行普通股以獲得員工薪酬有關的更多信息。

基本每股收益和攤薄後每股收益的計算方法如下：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

收入
歸屬於公司的淨收益	$	13,915	$	10,390

股份
加權平均已發行股票——基本		58,320,489		58,309,093
限制性股票的增量股份		20,846		—
加權平均已發行股票——攤薄		58,341,335		58,309,093

歸屬於本公司的每股淨收益
每股基本收益	$	0.24	$	0.18
攤薄後的每股收益	$	0.24	$	0.18

最近通過的會計公告

最近沒有通過任何會對公司的財務狀況、經營業績和現金流產生重大影響的會計公告。

最近發佈的會計公告

業務合併 — 成立合資企業

2023 年 8 月，美國財務會計準則委員會發布了 ASU 2023-05， 企業合併 — 成立合資企業（副主題 805-60）：認可和初步評估（“亞利桑那州立大學2023-05”），要求合資企業在成立時通過確認並初步按公允價值衡量其資產和負債來採用新的會計基礎。該指導方針預計將對成立日期在2025年1月1日或之後的所有合資企業生效，並允許提前採用。如果有足夠的信息，2025年1月1日之前成立的合資企業可以選擇追溯適用該指南。該公司目前正在評估該指導方針的採用將對其財務狀況、經營業績、現金流和相關披露產生的影響.

細分市場回覆港口

2023 年 11 月，美國財務會計準則委員會發布了 ASU 2023-07， 分部報告（“主題280”）——對可報告的分部披露的改進（“ASU 2023-07”）要求實體在年度和中期基礎上披露定期向首席運營決策者（“CODM”）提供的重大分部支出，幷包含在每項報告的分部損益指標中。該指南還要求實體披露其他細分市場的金額和描述，在過渡期內提供主題280目前要求的所有年度披露，披露CODM的所有權和地位，以及CODM如何使用報告的分部損益衡量標準來評估分部業績和決定如何分配資源。該指導方針將在 2023 年 12 月 15 日之後開始的財政年度的年度期間生效，以及 2024 年 12 月 15 日之後開始的財政年度內的過渡期，但允許提前採用。該指導應追溯地適用於以前提交的所有期間。該公司目前正在評估該指導方針的採用將對其財務狀況、經營業績、現金流和相關披露產生的影響.

所得税

2023 年 12 月，FASB 發佈了 ASU 2023-09 所得税（主題 740）——所得税披露的改進（“ASU 2023-09”），它要求在税率對賬和所得税繳納的所得税中按司法管轄區分的統一類別和進一步分解信息，從而提高所得税信息的透明度。該指南將在2024年12月15日之後的年度內生效，並提前採用

允許的。該公司目前正在評估該指導方針的採用將對其財務狀況、經營業績、現金流和相關披露產生的影響.

3.房地產投資，淨額

按房地產類型和細分市場劃分的淨房地產投資，不包括未合併的合資企業，包括以下內容：


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
開發物業：
住宅	$	139,391	$	141,145
招待費		27,595		23,633
商用		106,282		99,719
其他		3,048		2,924
開發物業總額		276,316		267,421

經營財產：
住宅		10,294		10,905
招待費		417,864		419,095
商用		440,870		439,671
運營財產總額		869,028		869,671
減去：累計折舊		122,417		118,474
運營財產總額，淨額		746,611		751,197
房地產投資，淨額	$	1,022,927	$	1,018,618

房地產投資淨額按成本入賬，扣除折舊和木材損耗，除非情況表明資產的賬面價值可能無法收回。

開發物業包括公司正在開發或打算開發以供出售、租賃或未來運營的土地，包括與土地相關的直接成本以及開發、施工和間接成本。住宅開發物業包括現有和計劃中的住宅用地和相關基礎設施。酒店開發物業包括土地以及與額外俱樂部設施相關的開發成本。商業開發地產主要包括計劃中的商業、多户住宅和工業用途的土地以及建築和開發成本。酒店和商業領域的開發地產將在投入使用時被重新歸類為運營物業。

運營財產包括公司用於運營和活動的財產。住宅運營物業主要由住宅公用事業資產和某些出租物業組成。酒店運營物業主要包括現有的酒店、度假村、俱樂部、度假租賃房屋、碼頭和其他業務。商業經營物業包括用於零售、辦公、自助倉儲、輕工業、多户家庭、老年人生活、商業租賃和木材用途的物業。運營性物業將來可能會作為公司主要房地產業務的一部分出售。截至2024年3月31日和2023年12月31日，與經營租賃相關的經營物業淨額為美元364.7百萬和美元367.3分別是百萬。

4。合資企業

公司不時成立合資企業，目的是開發房地產和其他業務活動，在這些活動中，公司可能擁有也可能不擁有控股權益。GAAP要求合併公司擁有多數表決權或控制權的表決權實體，以及企業擁有控股財務權益且是主要受益人的VIE。控股權益將具有以下兩個特徵：（i）指導對經濟表現影響最大的VIE活動的權力；（ii）吸收損失的義務或從VIE獲得可能對VIE具有重大意義的利益的權利。公司審查具體標準，並在確定公司是否為公司時使用判斷力

主要受益人，必須合併VIE。公司繼續評估其是否是主要受益人在評估複議事件時視需要而定。對公司不是主要受益人的合資企業的投資，或公司沒有多數表決權或控制權但具有重大影響力的有表決權實體的投資未經合併，並按權益法進行核算。

與公司合資企業相關的額外所需資本出資的現金流時間因協議而異。公司的一些合併和未合併的合資企業已經簽訂了融資協議，公司或其合資夥伴提供了擔保。參見注釋 9。 債務，淨額 和註釋 18。 承諾和 突發事件 以獲取更多信息。公司向某些未合併的合資企業提供緩解銀行信貸、影響費和服務，並承擔公司未合併的合資企業Watersound Management, LLC（“Watersound Management JV”）的租賃管理服務費用，見附註19。 關聯方交易 以獲取更多信息。

合併合資企業

墨西哥海灘渡口合資企業

墨西哥海灘十字路口合資公司成立於2022年，當時該公司簽訂了開發、管理和租賃合資協議 216-位於佛羅裏達州墨西哥海灘的多户家庭社區。該社區的建設已於2023年第四季度完成。該社區位於公司向合資企業捐贈的土地上。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 75.0合併合資企業的利息百分比。該公司未合併的Watersound管理合資企業負責社區的日常活動。公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。公司確定墨西哥海灘十字路口合資公司是有表決權的權益實體，截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司擁有多數表決權益。

The Lodge 30A 合資企業

Lodge 30A合資公司成立於2020年，當時該公司簽訂了一項合資協議，在佛羅裏達州西格羅夫海灘的30A號風景秀麗的縣道上開發和運營一家精品酒店。這個 85-客房酒店於2023年第一季度開業。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 52.8合併合資企業的利息百分比。公司的全資子公司管理酒店的日常運營。公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司確定Lodge 30A合資企業是VIE的主要受益人，該公司是VIE的主要受益人。

碼頭公園度假酒店合資企業

碼頭公園度假酒店合資公司成立於2020年，當時該公司簽訂了合資協議，在佛羅裏達州巴拿馬城海灘的碼頭公園地區開發和運營希爾頓大使套房酒店。這個 255-客房酒店於2023年第二季度開業。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 70.0合併合資企業的利息百分比。該公司的全資子公司管理酒店的日常運營。該公司大量參與項目設計和開發、年度預算和融資。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司確定碼頭公園度假酒店的合資企業為VIE，該公司是VIE的主要受益人。

碼頭公園過境點二期合資企業

Pier Park Crossings二期合資企業成立於2019年，當時該公司簽訂了開發、管理和租賃合資協議 120-位於佛羅裏達州巴拿馬城海灘碼頭公園地區的多户家庭社區。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 75.0合併合資企業的利息百分比。該公司未合併的Watersound管理合資企業負責社區的日常活動。公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。該公司

確定Pier Park Crossings第二階段合資企業是VIE，並且截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司是VIE的主要受益人。

Watersound 關閉合資企業

Watersound Closings合資公司成立於2019年，當時該公司簽訂了合資協議，擁有、運營和管理房地產產權保險代理業務。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 58.0合併合資企業的利息百分比。該公司的全資子公司是Watersound Closings合資公司的管理成員，負責業務的日常活動。作為合資企業的經理和多數成員，公司有權指導合資企業對經濟表現影響最大的所有活動。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司確定Watersound Closings合資企業為VIE，該公司是VIE的主要受益人。

Watercrest 合資企業

Watercrest合資公司成立於2019年，當時該公司簽訂了開發和運營合資協議 107-佛羅裏達州聖羅莎海灘的單元老年人生活社區。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 87.0合併合資企業的利息百分比。公司合資夥伴的全資子公司負責社區的日常活動。但是，公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司確定Watercrest合資企業為VIE，該公司是VIE的主要受益人。

Watersound 起源十字路口合資公司

Watersound Origins Crossings合資公司成立於2019年，當時該公司簽訂了開發、管理和租賃合資協議 217-位於 Watersound Origins 住宅社區入口附近的多户家庭社區。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 75.0合併合資企業的利息百分比。該公司未合併的Watersound管理合資企業負責社區的日常活動。公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。該公司確定Watersound Origins Crossings的合資企業是VIE，截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司是VIE的主要受益人。

碼頭公園過境合資企業

Pier Park Crossings合資公司成立於2017年，當時該公司簽訂了開發、管理和租賃合資協議 240-位於佛羅裏達州巴拿馬城海灘碼頭公園地區的多户家庭社區。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 75.0合併合資企業的利息百分比。該公司未合併的Watersound管理合資企業負責社區的日常活動。公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司確定Pier Park Crossings合資企業為VIE，該公司是VIE的主要受益人。

北碼頭公園合資企業

2012年，該公司與合作伙伴簽訂了合資協議，在北碼頭公園開發零售中心。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 90.0合併合資企業的利息百分比。公司合資合作伙伴的全資子公司負責零售中心的日常活動。公司批准所有重大決策，包括項目開發、年度預算和融資。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司確定Pier Park North合資企業為VIE，該公司是VIE的主要受益人。

未合併的合資企業

對未合併合資企業的投資包括使用權益法核算的公司投資。下表詳細介紹了公司對未合併合資企業的投資以及未合併合資企業的未償債務總額：


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
投資未合併的合資企業
Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業	$	53,755	$	49,036
Watersound Fountains 獨立生活合資企業		6,963		6,533
碼頭公園 TPS 合資企業		465		707
羅得島皮爾公園合資企業		6,156		6,156
Busy Bee 合資企業		2,557		2,535
電動推車 Watersound 合資企業		790		815
Watersound 管理合資企業		543		574
對未合併合資企業的總投資	$	71,229	$	66,356

未合併合資企業的未償債務本金
Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業^{(a) (b)}	$	26,792	$	37,445
Watersound Fountains 獨立生活合資企業^(b)		40,867		38,062
碼頭公園 TPS 合資企業^(b)		13,420		13,503
羅得島皮爾公園合資企業		19,699		16,021
Busy Bee 合資企業		5,611		5,693
電動推車 Watersound 合資企業 ^(b)		4,661		4,732
未合併合資企業的未償債務本金總額	$	111,050	$	115,456

(a)	參見注釋 18。承付款和或有開支有關以下內容的更多信息 $10.0公司與未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司簽訂了百萬張有擔保的循環期票。

(b)	參見注釋 18。承付款和或有開支以獲取與未償債務有關的更多信息。

該公司大約有 $20.6截至2024年3月31日，其未合併合資企業的累計未分配收益已計入對未合併合資企業的投資。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司從未合併的合資企業那裏收到了總額為美元的分配4.2百萬和美元1.7分別為百萬。截至2024年3月31日，公司因參與未合併的合資企業而面臨的最大虧損風險為美元109.3百萬，其中包括投資、擔保、應收本票和衍生工具的賬面金額。

下表詳細列出了公司來自未合併合資企業的權益收益（虧損）：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023
來自未合併合資企業的收益（虧損）權益
Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業	$	8,279	$	3,902
Sea Sound 合資企業^(a)		—		(36)
Watersound Fountains 獨立生活合資企業^(b)		(726)		—
碼頭公園 TPS 合資企業		(213)		(167)
Busy Bee 合資企業^(c)		21		(100)
電動推車 Watersound 合資企業^(d)		(25)		36
Watersound 管理合資企業		24		28
來自未合併合資企業的總收入權益	$	7,360	$	3,663

(a)	2022年，Sea Sound合資企業將其資產出售給了第三方，不再開展運營活動。

(b)	該社區於 2024 年 3 月開放。

(c)	包括與Busy Bee合資企業簽訂的利率互換相關的衍生品公允價值的變化。

(d)	位於沃特桑德西灣中心的永久銷售和服務設施已於2023年第四季度完工。

公司未合併合資企業的資產負債表彙總如下：


	2024年3月31日
	Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業			Sea Sound 合資企業^(b)		Watersound Fountains 獨立生活合資企業		碼頭公園 TPS 合資企業		羅得島皮爾公園合資企業		Busy Bee 合資企業		電動推車 Watersound 合資企業		Watersound 管理合資企業		總計
資產
房地產投資，淨額	$	152,508	^(a)	$	—	$	52,676	$	13,308	$	35,563	$	8,506	$	5,332	$	—	$	267,893
現金和現金等價物		18,524			—		2,028		637		159		573		630		72		22,623
其他資產		2,780			—		882		660		115		2,195		370		25		7,027
總資產	$	173,812		$	—	$	55,586	$	14,605	$	35,837	$	11,274	$	6,332	$	97	$	297,543

負債和權益
債務，淨額	$	26,555		$	—	$	40,308	$	13,337	$	19,358	$	5,596	$	4,592	$	—	$	109,746
應付賬款和其他負債		65,720			—		2,218		338		4,166		630		190		—		73,262
公平		81,537			—		13,060		930		12,313		5,048		1,550		97		114,535
負債和權益總額	$	173,812		$	—	$	55,586	$	14,605	$	35,837	$	11,274	$	6,332	$	97	$	297,543

(a)	房地產投資，淨額包括按公司歷史成本計算向Latitude Margaritaville Watersound合資公司捐贈的土地以及其他已完成的基礎設施改善。

(b)	2022年，Sea Sound合資企業將其資產出售給了第三方，不再開展運營活動。


	2023年12月31日
	Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業			Sea Sound 合資企業^(b)		Watersound Fountains 獨立生活合資企業		碼頭公園 TPS 合資企業		羅得島皮爾公園合資企業		Busy Bee 合資企業		電動推車 Watersound 合資企業		Watersound 管理合資企業		總計
資產
房地產投資，淨額	$	149,253	^(a)	$	—	$	52,301	$	13,666	$	32,053	$	8,605	$	5,384	$	—	$	261,262
現金和現金等價物		28,235			—		215		719		44		613		902		158		30,886
其他資產		2,883			—		67		617		25		1,965		396		—		5,953
總資產	$	180,371		$	—	$	52,583	$	15,002	$	32,122	$	11,183	$	6,682	$	158	$	298,101

負債和權益
債務，淨額	$	37,155		$	—	$	37,493	$	13,408	$	15,681	$	5,673	$	4,661	$	—	$	114,071
應付賬款和其他負債		72,872			—		2,947		181		4,128		439		423		—		80,990
公平		70,344			—		12,143		1,413		12,313		5,071		1,598		158		103,040
負債和權益總額	$	180,371		$	—	$	52,583	$	15,002	$	32,122	$	11,183	$	6,682	$	158	$	298,101

(a)	房地產投資包括按公司歷史成本計算向Latitude Margaritaville Watersound合資公司捐贈的土地以及其他已完成的基礎設施改善。

(b)	2022年，Sea Sound合資企業將其資產出售給了第三方，不再開展運營活動。

公司未合併合資企業的運營報表摘要如下：


	截至2024年3月31日的三個月
	Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業^(a)		Sea Sound 合資企業^(b)		Watersound Fountains 獨立生活合資企業 ^(c)		碼頭公園 TPS 合資企業		羅得島皮爾公園合資企業 ^(d)		Busy Bee 合資企業			電動推車 Watersound 合資企業		Watersound 管理合資企業			總計
總收入	$	90,209	$	—	$	96	$	768	$	—	$	3,151		$	925	$	612	$	95,761
費用：
收入成本		68,964		—		737		649		—		3,074			827		565		74,816
其他運營費用		4,586		—		—		—		—		—			—		—		4,586
折舊和攤銷		133		—		218		360		—		133			62		—		906
支出總額		73,683		—		955		1,009		—		3,207			889		565		80,308
營業收入（虧損）		16,526		—		(859)		(241)		—		(56)			36		47		15,453
其他（支出）收入：
利息支出		—		—		(500)		(189)		—		(42)			(84)		—		(815)
其他收入，淨額		32		—		9		4		—		89	^(e)		—		—		134
其他收入（支出）總額，淨額		32		—		(491)		(185)		—		47			(84)		—		(681)
淨收益（虧損）	$	16,558	$	—	$	(1,350)	$	(426)	$	—	$	(9)		$	(48)	$	47	$	14,772

(a)	Latitude Margaritaville Watersound 合資公司竣工 177截至2024年3月31日的三個月內的房屋銷售交易。

(b)	2022年，Sea Sound合資企業將其資產出售給了第三方，不再開展運營活動。

(c)	該社區於 2024 年 3 月開放。

(d)	該項目正在建設中不截至2024年3月31日的三個月的收入或虧損。

(e)	包括與Busy Bee合資企業簽訂的利率互換相關的衍生品公允價值的變化。


	截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
	Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業^(a)		Sea Sound 合資企業 ^(b)		Watersound Fountains 獨立生活合資企業^(c)		碼頭公園 TPS 合資企業		羅得島皮爾公園合資企業 ^(c)		Busy Bee 合資企業			電動推車 Watersound 合資企業		Watersound 管理合資企業		總計
總收入	$	76,429	$	—	$	—	$	898	$	—	$	3,519		$	557	$	431	$	81,834
費用：
收入成本		64,478		—		—		692		—		3,508			475		376		69,529
其他運營費用		3,997		63		—		—		—		—			6		—		4,066
折舊和攤銷		160		—		—		361		—		116			2		—		639
支出總額		68,635		63		—		1,053		—		3,624			483		376		74,234
營業收入（虧損）		7,794		(63)		—		(155)		—		(105)			74		55		7,600
其他（支出）收入：
利息支出		—		—		—		(183)		—		(25)			(3)		—		(211)
其他收入（支出），淨額		10		—		—		4		—		(137)	^(d)		—		—		(123)
其他收入（支出）總額，淨額		10		—		—		(179)		—		(162)			(3)		—		(334)
淨收益（虧損）	$	7,804	$	(63)	$	—	$	(334)	$	—	$	(267)		$	71	$	55	$	7,266

(a)	Latitude Margaritaville Watersound 合資公司竣工 149截至2023年3月31日的三個月內的房屋銷售交易。

(b)	2022年，Sea Sound合資企業將其資產出售給了第三方，不再開展運營活動。

(c)	該項目正在建設中不收入或截至2023年3月31日的三個月的虧損。

(d)	包括與Busy Bee合資企業簽訂的利率互換相關的衍生品公允價值的變化。

Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業

LMWS, LLC（“Latitude Margaritaville Watersound合資企業”）成立於2019年，當時該公司簽訂了合資協議，在佛羅裏達州貝縣開發一個活躍的55歲以上的成人住宅社區。客户住宅正在施工。截至 2024 年 3 月 31 日，Latitude Margaritaville Watersound 合資企業已經 562簽訂合同並已完工的房屋 1,181房屋銷售交易總額的估計 3,500社區規劃的房屋。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司對未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司的投資為美元53.8百萬和美元49.0分別為百萬，其中包括土地出資、現金捐款、額外已完成的基礎設施改善和收入權益的淨現值，減去土地出資和其他分配的按比例回報率。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司收到了美元4.1百萬和美元1.6合資企業分別分配了數百萬美元的現金。截至 2024 年 3 月 31 日，公司完成了 $8.4百萬美元9.2共有100萬人同意改善基礎設施。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 50.0合資企業的利息百分比。公司未改良的土地捐款和商定的基礎設施改善平均退還額為 $10,000每套住房，因為每套房屋都由合資企業出售。

根據合資協議，公司作為貸款人已以美元形式提供計息融資10.0向作為借款人的Latitude Margaritaville Watersound合資公司提供百萬張有擔保的循環期票（“Latitude合資公司票據”），為池塘級非脊柱基礎設施的開發提供資金。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，有不的未清餘額 Latitude 合資公司備註未來的預付款（如果有）將在每套房屋出售時由合資企業償還。合資企業的日常活動由管理委員會管理，每個合資夥伴都有平等的投票權。該公司已確定Latitude Margaritaville Watersound合資企業是VIE，但該公司不是主要受益者，因為它無權指導對合資企業經濟表現影響最大的活動。該公司對Latitude Margaritaville Watersound合資公司的投資使用權益法進行核算。參見注釋 18。 承付款和或有開支 以獲取與循環期票和公司擔保有關的更多信息。

Sea Sound 合資企業

2022年，FDSJ Eventide, LLC（“Sea Sound JV”）將其資產出售給了第三方，不再開展運營活動。

Watersound Fountains 獨立生活合資企業

WOSL, LLC（“Watersound Fountains 獨立生活合資企業”）成立於2021年。該公司簽訂了合資協議，以開發、建造和管理一個 148-在 Watersound Origins 住宅社區附近的獨立老年人生活社區。該社區於 2024 年 3 月開放。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 53.8合資企業的利息百分比。公司的合作伙伴負責合資企業的日常活動。該公司已確定Watersound Fountains獨立生活合資企業是VIE，但該公司不是主要受益者，因為它無權指導對合資企業經濟表現影響最大的活動。該公司對Watersound Fountains獨立生活合資公司的投資使用權益法進行核算。參見注釋 18。 承付款和或有開支獲取與公司擔保的債務有關的更多信息。

碼頭公園 TPS 合資企業

Pier Park TPS, LLC（“Pier Park TPS JV”）成立於2018年。該公司簽訂了合資協議，以開發和運營一個 124-佛羅裏達州巴拿馬城海灘的客房酒店。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 50.0合資企業的利息百分比。公司的合作伙伴負責合資企業的日常活動。該公司已確定Pier Park TPS合資企業是VIE，但該公司不是主要受益者，因為它無權指導對Pier Park 經濟表現影響最嚴重的活動

合資企業。該公司對Pier Park TPS合資公司的投資使用權益法進行核算。參見注釋 18。 承付款和或有開支獲取與公司擔保的債務有關的更多信息。

羅得島皮爾公園合資企業

羅得島皮爾公園有限責任公司（“羅得島皮爾公園合資企業”）成立於2022年。該公司簽訂了合資協議，以開發和運營一個 121-佛羅裏達州巴拿馬城海灘的客房酒店。截至2024年3月31日，合資各方正在共同開發和建造該項目，該酒店於2024年4月向客人開放。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 50.0合資企業的利息百分比。公司的合作伙伴負責合資企業的日常活動。該公司已確定羅得島州皮爾公園合資企業是VIE，但該公司不是主要受益者，因為它無權指導對合資企業經濟表現影響最大的活動。該公司對羅得島州皮爾公園合資公司的投資使用權益法進行核算。2022年，該合資企業達成了1美元25.0百萬貸款（“羅得島皮爾公園合資貸款”）。羅得島皮爾公園合資貸款的利息為SOFR plus 2.5%，並將於 2025 年 8 月到期。羅得島皮爾公園合資貸款包括固定利率轉換選項和二將到期日延長至以下期限的選項二十四個月均在滿足某些條款和條件的前提下。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。公司的合資夥伴是唯一擔保人，並根據公司的所有權百分比從公司獲得與擔保相關的費用。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元19.7百萬和美元16.0羅得島皮爾公園合資貸款的未償還額分別為100萬英鎊。

Busy Bee 合資企業

SJBB, LLC（“Busy Bee JV”）成立於2019年，當時該公司簽訂了一項合資協議，將在佛羅裏達州巴拿馬城海灘建造、擁有和管理Busy Bee品牌的加油站和便利店，其中包括一家星巴克。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 50.0合資企業的利息百分比。公司的合作伙伴負責合資企業的日常活動。該公司已確定Busy Bee合資企業是VIE，但該公司不是主要受益者，因為它無權指導對合資企業經濟表現影響最大的活動。該公司對Busy Bee合資企業的投資使用權益法進行核算。2019 年，該合資企業簽訂了一美元5.4百萬美元的建築貸款（“Busy Bee 合資建築貸款”）和一美元1.2百萬設備貸款（“Busy Bee 合資設備貸款”）。Busy Bee 合資企業建築貸款和 Busy Bee 合資設備貸款在 SOFR plus 上計息 1.6%。Busy Bee合資建築貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆款項將在2035年11月到期時支付。Busy Bee合資設備貸款規定每月支付本金和利息，直至2027年11月到期。貸款由不動產和個人財產以及某些其他擔保權益擔保。公司的合資夥伴是唯一擔保人，並根據公司的所有權百分比從公司獲得與擔保相關的費用。Busy Bee合資企業簽訂了利率互換，以對衝與Busy Bee合資企業建築貸款和Busy Bee合資設備貸款的SOFR掛鈎的基礎浮動利率變動相關的現金流。Busy Bee合資企業建築貸款利率互換將於2035年11月到期，並將浮動利率債務固定為美元5.4百萬美元攤銷至美元2.8掉期到期時為百萬美元，利率為 2.7%。Busy Bee JV Equipment Loan的利率互換將於2027年11月到期，並將浮動利率債務固定為美元1.2到期日為百萬元，比率為 2.1%。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元4.9百萬和美元5.0Busy Bee合資建築貸款的未償還額分別為100萬英鎊。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元0.7Busy Bee合資設備貸款的未償還額為100萬美元。

電動推車 Watersound 合資企業

SJECC, LLC（“Electric Cart Watersound JV”）成立於2022年，當時該公司簽訂了一項合資協議，在佛羅裏達州貝縣Latitude Margaritaville Watersound住宅社區附近的新沃特桑德西灣中心開發、建造、租賃、管理和運營高爾夫球車和低速車輛 “LSV” 業務。該合資企業在建造Watersound West Bay Center的永久辦公地點時，在臨時設施內運營。Watersound 西灣中心設施於 2023 年 10 月開業，提供銷售和服務。另外一個銷售陳列室將設在沃特桑德鎮中心，靠近Watersound Origins住宅社區，該物業由該公司租賃給合資企業。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 51合資企業的利息百分比。該公司的合資合作伙伴管理業務的日常運營。該公司已確定Electric Cart Watersound合資企業是VIE，但該公司不是主要受益人

因為它無權指導對合資企業經濟業績影響最大的活動.該公司對Electric Cart Watersound合資公司的投資使用權益法進行核算。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，Electric Cart Watersound 合資公司的收入均為 $2.4數百萬的平面信貸額度用於為其高爾夫球車和LSV庫存提供資金，這些資金由合資企業擔保。信貸額度下的借款根據免息期後的未償還天數按不同的利率計息，從三到不等六個月。截至2024年3月31日和2023年12月31日，該合資企業的未償本金餘額為美元0.3百萬和美元0.4這些信貸額度分別為百萬美元。參見注釋 18。 承付款和或有開支獲取與公司擔保的債務有關的更多信息。

Watersound 管理合資企業

Watersound Management, LLC成立於2021年，當時該公司簽訂了一項合資協議，以租賃、管理和運營多户住宅開發項目，該合資企業是該項目的獨家租賃和管理代理。Watersound Management JV的所有活動都與公司或公司合併合資企業擁有的多户住宅開發項目有關。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，公司擁有 50.0合資企業的利息百分比。合資企業的日常活動由管理委員會管理，每個合資夥伴都有平等的投票權。公司已確定Watersound Management合資企業是有表決權的實體，但該公司沒有多數表決權。該公司對Watersound管理合資公司的投資使用權益法進行核算。參見注釋 19。 關聯方交易以獲取更多信息。

5。投資

可供出售的投資

截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司均如此不t將投資歸類為可供出售證券。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司做到了不沒有任何已實現的收益或虧損或出售可供出售證券的收益。在截至2024年3月31日的三個月中，公司沒有任何到期日或購買可供出售的證券。在截至2023年3月31日的三個月中，可供出售證券的到期日為美元28.0百萬美元，可供出售證券的購買量為美元9.8百萬。

投資管理協議

Bruce R. Berkowitz 先生是公司董事會（“董事會”）主席。他是Fairholme Holdings, LLC的經理並控制其所有和控制實體。Fairholme Holdings, LLC全資擁有在美國證券交易委員會註冊的投資顧問費爾霍姆資本管理有限責任公司（“FCM”）。伯科維茨先生是FCM的首席投資官，該公司自2013年4月以來一直為公司提供投資諮詢服務。FCM不因擔任公司投資顧問的服務而獲得任何報酬。截至2024年3月31日，包括伯科維茨先生在內的FCM客户的實益持股權約為 38.6公司普通股的百分比。FCM及其客户費爾霍姆基金（“Fairholme”）來自費爾霍姆基金公司的一系列投資可能被視為該公司的關聯公司。

根據經修訂的與公司簽訂的投資管理協議（“投資管理協議”）的條款，FCM同意根據公司批准的投資指導方針和限制監督和管理公司的投資賬户。投資指導方針載於投資管理協議，要求購買的任何新證券必須是美國財政部或美國國債貨幣市場基金髮行的證券.

6。金融工具和公允價值計量

公允價值測量

定期以公允價值計量的金融工具如下：


	2024年3月31日
							完全公平
	第 1 級		第 2 級		第 3 級		價值
現金等價物：
貨幣市場基金	$	2,091	$	—	$	—	$	2,091
美國國庫券		59,906		—		—		59,906
	$	61,997	$	—	$	—	$	61,997


	2023年12月31日
							完全公平
	第 1 級		第 2 級		第 3 級		價值
現金等價物：
貨幣市場基金	$	1,383	$	—	$	—	$	1,383
美國國庫券		59,802		—		—		59,802
	$	61,185	$	—	$	—	$	61,185

貨幣市場基金和美國國庫券是根據活躍市場的報價來衡量的，屬於公允價值層次結構的第一級。在公司的簡明合併資產負債表中，貨幣市場基金和到期日為90天或更短的美國短期國庫券被歸類為現金等價物。

與被指定為現金流套期保值的利率互換協議相關的經常性按公允價值計量的資產和負債如下：

已修復

名義上的

公平

位置在

有效

成熟度

利息

截至的金額

衍生資產公允價值

價值

合併

描述

日期

費率

2024年3月31日

2023年12月31日

級別

資產負債表

以百萬計

以千計

碼頭公園度假酒店合資貸款^(a)

2022 年 12 月

2027 年 4 月

3.2%

41.3

3,567

3,254

其他資產

碼頭公園 TPS 合資貸款^(b)

2021 年 1 月

2026 年 1 月

5.2%

13.4

237

191

投資未合併的合資企業

(a)	參見注釋 9。債務，淨額以獲取更多信息。

(b)	利率互換是由Pier Park TPS合資公司簽訂的，該合資企業未合併，使用權益法進行核算。該衍生資產已按公司佔其估計公允價值的比例入賬。在套期保值交易影響收益期間，公司在衍生工具收益或虧損中所佔的比例被列為其他綜合收益（虧損）的一部分，並重新歸類為來自未合併合資企業的收益權益。參見注釋 4。合資企業和註釋 18。承付款和或有開支以獲取更多信息。

以下是衍生工具對公司簡明合併損益表和簡明合併綜合收益表的影響摘要：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023
其他綜合收益中確認的淨收益（虧損）金額	$	844	$	(619)
淨收益金額重新歸類為利息支出	$	(438)	$	(330)
將淨收益重新歸類為未合併合資企業收入權益的金額	$	(47)	$	(30)

截至2024年3月31日，根據當前價值，公司預計將對美元進行重新分類1.7數百萬種衍生工具從累計的其他綜合收益轉化為下一年的收益十二個月。參見注釋 13。 累計其他綜合收益以獲取更多信息。

投資未合併的合資企業

公司在每個報告期內對其對未合併合資企業的投資進行減值評估。被投資方的一系列營業虧損或其他因素可能表明公司對未合併合資企業的投資價值有所下降。確認的減值金額是投資賬面價值超過其估計公允價值的部分。公司對未合併合資企業的投資的公允價值主要使用貼現現金流模型確定，以對相應合資企業的基礎淨資產或現金流進行估值。對需要進行減值評估的未合併合資企業的投資的公允價值是使用公允價值層次結構中的三級投入確定的。沒有在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，記錄了未合併合資企業的減值。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

金融工具的公允價值

由於這些工具的短期性質，公司現金和現金等價物、限制性現金、應收賬款、其他資產、應付賬款和其他負債的賬面價值接近公允價值。

公司使用以下方法和假設來估算金融工具的公允價值：

●

SPE持有的投資——定期存款的公允價值基於按當前市場匯率計算的未來現金流的現值。

●

SPE（美國國庫券）持有的投資的公允價值是根據活躍市場的報價來衡量的。

●

債務的公允價值基於基於當前市場利率的折現未來預期現金流具有類似風險、條款和期限的金融工具。

●

SPE持有的優先票據的公允價值基於按當前市場匯率計算的未來現金流的現值。

按非經常性計量的公司金融工具的賬面金額和估計公允價值如下：


	2024年3月31日					2023年12月31日
	攜帶		估計的			攜帶		估計的
	價值		公允價值		級別	價值		公允價值		級別
特殊目的企業持有的投資：
定期存款	$	200,000	$	200,000	3	$	200,000	$	200,000	3
美國國庫券	$	3,433	$	3,337	1	$	3,824	$	3,750	1

SPE持有的優先票據	$	178,241	$	178,347	3	$	178,162	$	181,286	3

債務
固定利率債務	$	261,662	$	211,384	2	$	262,484	$	215,522	2
浮動利率債務		195,738		195,738	2		196,737		196,737	2
債務總額	$	457,400	$	407,122		$	459,221	$	412,259

特殊目的實體持有的投資和優先票據

在2014年的房地產出售中，公司收到了包括美元在內的對價200.0百萬十五年巴拿馬城木材金融公司有限責任公司發行的分期付款票據（“木材票據”）。該公司出資了木材票據，並將其作為信用證受益人的權利轉讓給了西北佛羅裏達木材金融有限責任公司。佛羅裏達州西北部木材金融有限責任公司通過發行美元將木材票據貨幣化180.0總共一百萬

其本金 4.82029年到期的優先有擔保票據（“優先票據”）百分比，發行價為 98.5第三方投資者面值的百分比。截至2024年3月31日，巴拿馬城木材金融公司有限責任公司持有的投資包括1美元200.0百萬定期存款，在2014年4月2日之後，其利息為 4.0%，將於2029年3月到期，美國國債為美元3.4百萬美元和現金0.4百萬。截至2024年3月31日，佛羅裏達州西北部木材金融有限責任公司持有的優先票據包括美元178.2百萬，扣除美元1.8百萬折扣和債務發行成本。巴拿馬城木材金融公司有限責任公司和佛羅裏達州西北部木材金融有限責任公司是VIE，公司將其合併為每個實體的主要受益人。

7。租約

作為出租人的公司

租賃收入包括來自多户住宅、養老生活、自助倉儲、零售、辦公和商業地產、碼頭、手機塔和其他資產的租金收入，在每份租約的有效期內使用直線法將這些收入確認為收入。可變租賃付款主要包括財產税、保險、公用事業和公共區域維護費或根據特定水平銷售額百分比支付的款項和老年人生活服務。該公司的租約剩餘租賃期至2072年，其中一些包括終止或延期的選項。

租賃收入的組成部分如下：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023
租賃收入
租賃付款	$	12,053	$	10,196
可變租賃付款		2,289		1,594
租賃收入總額	$	14,342	$	11,790

截至12月31日的年度中，2024年3月31日之後不可取消租約的最低未來基本租金收入為：


2024	$	22,962
2025		14,355
2026		11,263
2027		9,865
2028		6,974
此後		37,922
	$	103,341

作為承租人的公司

截至2024年3月31日，該公司以融資租賃方式租賃了某些辦公和其他設備，並對企業、酒店和商業運營中使用的物業和設備進行了經營租賃，剩餘租賃期至2081年。經營租賃還包括酒店員工住房的財產。某些租賃包括購買、終止或續訂一年或多年的期權，這些期權包含在可以合理確定期權會被行使的情況下確定使用權資產和租賃負債的租賃期限中。該公司使用其增量借款利率來確定租賃付款的現值，因為每份租約中隱含的利率不容易確定。公司確認租賃期內的短期（十二個月或更短）租賃付款的利潤或虧損，並在發生這些付款義務的時期內確認可變租賃付款。

租賃費用的組成部分如下：



	截至3月31日的三個月
	2024			2023
租賃成本
融資租賃成本：
使用權資產的攤銷	$	41		$	33
租賃負債利息		5			3
運營租賃成本		197			110
可變和短期租賃成本		243			248
總租賃成本	$	486		$	394

其他信息
加權平均剩餘租賃期限-融資租賃（以年為單位）		2.8			3.1
加權平均剩餘租賃期限-經營租賃（以年為單位）		2.2			2.1
加權平均貼現率-融資租賃		5.3	%		5.2	%
加權平均折扣率——經營租賃		5.0	%		4.9	%

截至12月31日的年度中，截至2024年3月31日的年度中融資和經營租賃負債的總支付額為：


	融資租賃		經營租賃
2024	$	138	$	1,607
2025		151		2,097
2026		107		2,017
2027		89		55
2028		66		55
此後		8		330
總計		559		6,161
減去估算的利息		(58)		(505)
租賃負債總額	$	501	$	5,656

8。其他資產

其他資產包括以下內容：


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
應收賬款，淨額	$	20,722	$	20,322
家居應收銷售款		30,419		29,862
應收票據，淨額		395		416
庫存		4,567		4,250
預付費用		10,372		12,086
直線租金		2,852		2,755
經營租賃使用權資產		5,701		858
其他資產		8,891		8,756
SPE持有的優先票據的應計應收利息		935		2,938
其他資產總額	$	84,854	$	82,243

應收賬款，淨額

公司的應收賬款，淨額主要包括租賃應收賬款、會員費、酒店應收賬款和其他應收賬款。在每個報告期內，以下範圍內的應收賬款 金融工具——信貸損失 （主題326）按類型合併，根據歷史損失和基於經濟趨勢的預期信用損失做出判斷，主要使用賬齡法確定信貸損失備抵額。實際損失可能與這些估計有所不同。當公司得出結論，全部或部分應收賬款不再可收回時，就會記錄註銷。截至2024年3月31日和2023年12月31日，應收賬款包括 $11.5百萬和 $12.1應收的俱樂部會員入會費分期付款分別為100萬英鎊。截至2024年3月31日和2023年12月31日，列報的應收賬款已扣除信貸損失備抵金0.3百萬和美元0.2分別為百萬。截至2024年3月31日和2023年12月31日，列報的應收賬款均扣除低於美元的租賃相關應收賬款備抵額0.1百萬。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，與應收賬款相關的信貸損失備抵淨增加美元0.1百萬。

Homesite 應收銷售款

從與客户簽訂的合同中應收的房屋銷售額包括估計的房屋剩餘金和某些估計費用，這些費用在出售給房屋建築商時被確認為收入，但須遵守限制。與估計數額相比的任何情況變化將在每個報告期內更新。應收賬款將在房屋建築商建造房屋並出售給零售消費者時收取，這可能會持續多年。

下表顯示了房屋應收銷售額的變化：


	3月31日		3月31日
	2024		2023
期初餘額	$	29,862	$	10,086
由於已售房屋的收入得到確認，因此有所增加		2,834		4,234
因收到的款項而減少		(2,277)		(1,906)
期末餘額	$	30,419	$	12,414

預付費用

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日的預付費用包括美元2.5百萬和美元4.4分別為百萬與預付保險有關。

其他資產

截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他資產包括美元4.5百萬和美元4.7分別為百萬的限制性現金和託管存款主要與融資和開發需求或公司某些項目的建築貸款預支有關。截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他資產還包括美元3.6百萬和美元3.3衍生資產的公允價值分別為百萬美元。參見注釋 6。 金融工具和公允價值衡量以獲取更多信息。

9。債務，淨額

債務包括以下內容：


			有效費率
			3月31日		3月31日		十二月三十一日
	到期日	利率條款	2024		2024		2023
Watersound Origins Crossings 合資貸款（由 HUD 保險）	2058 年 4 月	已修復	5.0	%	$	52,401	$	52,546
碼頭公園度假酒店合資貸款	2027 年 4 月	SOFR + 2.1%^(a)	4.1	%		51,642		51,888
墨西哥海灘過境點合資貸款（由HUD保險）	2064 年 3 月	已修復	3.0	%		42,496		42,405
PPN 合資貸款	2025 年 11 月	已修復	4.1	%		41,210		41,485
珍珠酒店貸款	2032 年 12 月	已修復	6.3	%		35,150		35,520
PPC 合資貸款（由 HUD 保險）	2060 年 6 月	已修復	3.1	%		34,546		34,675
Watersound 坎普溪貸款	2047 年 12 月	SOFR + 2.1%，地板 2.6%	7.4	%		27,700		27,999
北灣登陸貸款	2024 年 9 月	SOFR + 2.6%，地板 3.3%^(b)	7.9	%		26,750		26,750
PPC II 合資貸款（由 HUD 保險）	2057 年 5 月	已修復	2.7	%		22,111		22,215
英迪格酒店貸款	2028 年 10 月	SOFR + 2.5%，地板 2.5%	7.8	%		20,482		20,690
Watercrest 合資貸款	2047 年 6 月	SOFR + 2.2%	7.5	%		19,956		20,074
早餐積分酒店貸款	2042 年 11 月	已修復^(c)	6.0	%		15,822		15,937
Lodge 30A 合資貸款	2028 年 1 月	已修復	3.8	%		14,523		14,655
機場酒店貸款	2025 年 3 月	SOFR + 2.1%，地板 3.0%	7.4	%		12,949		13,010
Topsail 酒店貸款	2027 年 7 月	SOFR + 2.1%，地板 3.0%	7.4	%		12,307		12,307
沃特桑德市中心雜貨貸款	2031 年 8 月	SOFR + 2.1%，地板 2.3%	7.4	%		10,496		10,531
貝克裏希三號大樓貸款	2029 年 8 月	SOFR + 1.8%	7.1	%		5,014		5,014
自助存儲設施貸款	2025 年 11 月	SOFR + 2.5%，地板 2.9%	7.8	%		4,666		4,666
社區發展區債務	2024 年 5 月至 2039 年 5 月	已修復	3.6到 6.0	%		3,403		3,046
海灘房屋貸款	2029 年 5 月	SOFR + 1.7%	7.0	%		1,408		1,416
碼頭公園外包貸款	2027 年 3 月	SOFR + 1.8%	7.1	%		1,270		1,275
水彩畫過境貸款	2029 年 2 月	SOFR + 1.8%	7.1	%		1,098		1,117
未償本金總額						457,400		459,221
未攤銷的折扣和債務發行成本						(5,410)		(5,581)
債務總額，淨額					$	451,990	$	453,640

(a)	Pier Park Resort Hotel合資企業簽訂了利率互換，該利率互換將於2027年4月到期，並將名義相關債務的浮動利率定為初始值 $42.0百萬，攤銷至 $38.7掉期到期時為百萬美元，利率為 3.2%。參見注釋 6。金融工具和公允價值衡量以獲取更多信息。

(b)	達到一定的還本付息覆蓋率後，北灣登陸貸款將按SOFR plus的利率計息 2.4%，地板為 3.1%.

(c)	Breakfast Point酒店貸款的利率在2027年11月之前是固定的，到2027年12月，利率將調整為1年期固定到期國債利率外加 3.3%從 2027 年 12 月到 2042 年 11 月，最低税率為 6.0%在整個貸款期限內。

該公司的債務包括各種不動產和租賃物業貸款。這些貸款通常由財產中的各種權益擔保，例如租金、租賃、存款、許可證、計劃、規格、費用、協議、批准、合同、許可證、施工合同、開發合同、服務合同、特許經營協議、借款人的資產、改良以及租金、個人財產、管理協議、建築協議、改善、賬户、利潤、租賃和固定物（統稱為 “擔保權益”）中的擔保權益。具體的擔保權益因貸款而異。截至2024年3月31日，未償債務的加權平均實際利率為 5.3%，其中 66.2未償債務的百分比包括固定利率或互換利率，未償債務的平均剩餘壽命為 17.0年份。

2023 年，Watersound Origins Crossings 合資公司再融資到一美元52.9百萬美元貸款，由美國住房和城市發展部（“HUD”）投保，用於位於Watersound Origins住宅社區入口附近的多户家庭社區（“Watersound Origins Crossings合資貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2058年4月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費 1% - 102033 年 4 月前預付的任何本金的百分比。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2020年，碼頭公園度假酒店合資企業簽訂了一筆貸款，初始金額為美元52.5百萬美元，最高為 $60.0百萬美元來自額外的收益申請（“碼頭公園度假酒店合資貸款”）。這筆貸款用於資助在佛羅裏達州巴拿馬城海灘碼頭公園地區建造希爾頓大使套房酒店。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆氣球將在2027年4月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。在貸款方面，作為擔保人，公司和公司的合資夥伴根據每位合夥人的所有權益向貸款人提供擔保，以擔保借款人的付款和業績。作為擔保人，公司在碼頭公園度假酒店合資貸款下的負債將在達到並維持一定的還本付息範圍後予以解除十二個月。此外，如果擔保人未能遵守或履行該擔保人應履行的任何契約或保證，則擔保可以成為全權追索權。碼頭公園度假酒店合資公司進行利率互換，以對衝與SOFR掛鈎的基礎浮動利率變動相關的現金流。利率互換將於2027年4月到期，並將名義相關債務的可變利率固定為美元42.0百萬，攤銷至 $38.7掉期到期時為百萬美元，到的比率為 3.2%。參見注釋 6。 金融工具和公允價值衡量以獲取更多信息。

2022年，墨西哥海灘十字路口合資公司達成了1美元43.5由HUD投保的百萬美元貸款，用於資助佛羅裏達州墨西哥海灘的多户家庭社區的建設（“墨西哥海灘十字路口合資貸款”）。該貸款僅為第一筆貸款提供利息支付二十七個月以及此後的本金和利息支付，直至2064年3月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費 1% - 102034 年 3 月前預付的任何本金的百分比。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2015年，Pier Park North的合資企業達成了1美元48.2百萬美元貸款（“PPN合資貸款”），由北碼頭公園合資企業大部分財產的第一留置權和擔保權益擔保。該貸款規定本金和利息支付，最後一筆款項將在2025年11月到期時支付。關於這筆貸款，公司根據其對合資企業的所有權百分比為貸款人提供了有限擔保。此外，在Pier Park North合資企業進行任何欺詐或故意虛假陳述的情況下；任何違反擔保文書中到期銷售條款的財產的自願轉讓或抵押；自願破產或破產程序啟動時，以及違反擔保文書中的契約時，擔保可以成為全權追索權。

2022年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元37.0百萬美元貸款，由公司擔保，用於為收購位於風景秀麗的30A號高速公路上的酒店（“珍珠酒店貸款”）提供資金。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2032年12月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付費 1% - 4如果貸款在2027年12月之前由另一家金融機構再融資，則佔未償本金餘額的百分比。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2018 年，Pier Park Crossings 合資公司達成了 $36.6由HUD投保的百萬美元貸款，用於資助佛羅裏達州巴拿馬城海灘的多户家庭社區的建設（“PPC合資貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2060年6月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費 2% - 92031 年 8 月前預付的任何額外本金的百分比。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2021年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元28.0由公司擔保的百萬美元貸款，為Watersound Camp Creek的建設提供資金，其中包括位於Watersound Camp Creek住宅社區附近的旅館和便利中心（“Watersound Camp Creek貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2047年12月到期。這筆貸款由不動產擔保，並且有保障

其他擔保權益。作為擔保人，公司在貸款下的負債將減少到 50項目達到並保持尾隨水平時未償本金的百分比六個月的業務具有一定的還本付息覆蓋率並減少到 25達到並維持追蹤額後的未償本金的百分比十二個月具有一定還本付息覆蓋率的業務。此外，如果擔保人未能遵守或履行擔保人應履行的任何契約、擔保或其他某些義務，則擔保可以成為全部追索權。

2021年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元26.8由公司擔保的百萬美元貸款，用於資助佛羅裏達州巴拿馬城多户家庭社區的建設（“北灣登陸貸款”）。該貸款僅提供利息還款，並在2024年9月到期時償還本金。該貸款包括將到期日延長至十八個月, 但須遵守某些條件, 這些條件將規定本金和利息從原來的到期日開始, 在延長的到期日支付最後一筆氣球款.貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。作為擔保人，公司在貸款下的責任是 50本金的百分比，將減少到 25達到並維持一定的還本付息覆蓋率後的未償本金的百分比。此外，如果此類擔保人出現任何欺詐、故意虛假陳述或未能履行其他某些義務，擔保可以成為全權追索權。2023年5月，該公司開始了通過尋求由HUD投保的貸款承諾來提供為北灣着陸貸款再融資的選擇權的程序。

2019 年，Pier Park Crossings 二期合資企業簽訂了 $22.9百萬美元貸款，由HUD保險，經修訂，用於資助佛羅裏達州巴拿馬城海灘多户家庭社區的建設（“PPC II合資貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2057年5月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費 1% - 92032 年 5 月前預付的任何額外本金的百分比。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2021年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元21.2由公司擔保的百萬美元貸款，用於為佛羅裏達州巴拿馬城的一家酒店建設提供資金（“Hotel Indigo貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆款項將在2028年10月到期時支付。該貸款包括將到期日延長至六十個月, 但須遵守某些條件, 這些條件將規定繼續支付本金和利息, 並在延長的到期日支付最後一筆氣球款.貸款由租賃財產和某些其他擔保權益擔保。

2019年，Watercrest合資公司達成了1美元22.5百萬美元貸款，用於資助在佛羅裏達州聖羅莎海灘建造老年人生活設施（“Watercrest合資貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2047年6月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。在貸款方面，公司為貸款人執行了擔保，以擔保借款人在Watercrest合資貸款下的付款和履約。公司是唯一擔保人，根據合資夥伴的所有權百分比，從合資夥伴處獲得與擔保相關的季度費用。

2020年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元16.8由公司擔保的百萬美元貸款，用於資助在佛羅裏達州巴拿馬城海灘早餐點地區建造希爾頓惠庭套房酒店（“早餐點酒店貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，直至2042年11月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費 1% - 22027 年 11 月之前預付的任何額外本金的未償本金餘額的百分比。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2021 年，Lodge 30A 合資企業簽訂了 $15.0百萬美元貸款，用於資助在佛羅裏達州西格羅夫海灘建造一家精品酒店（“Lodge 30A合資貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆款項將於2028年1月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，公司、公司的全資子公司和公司的合資夥伴簽訂了有利於貸款人的聯合付款和履約擔保。達到一定的還本付息覆蓋率後，至少為二十四個月，公司作為擔保人的責任將減少到 75a的未償還本金的百分比十二個月時期。此後，將每年測試還本付息覆蓋率，公司的負債將減少到 50百分比在第四年和

25第五年百分比。公司根據合資合作伙伴的所有權百分比從合資合作伙伴處獲得與擔保相關的月度費用。

2020年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元15.3由公司擔保的百萬美元貸款，用於資助巴拿馬城機場希爾頓花園酒店的建設（“機場酒店貸款”）。該貸款規定按月支付本金和利息，最後一筆款項將在2025年3月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2022年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元13.7由公司擔保的百萬美元貸款，用於為佛羅裏達州聖羅莎海灘的一家酒店建設提供資金（“Topsail酒店貸款”）。該貸款僅為第一筆貸款提供利息支付三十六個月然後支付本金和利息，最後一筆氣球將在2027年7月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2021年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元12.0由公司擔保的百萬美元貸款，用於資助在Watersound Origins住宅區附近的沃特桑德市中心建造一座建築物（“沃特桑德市中心雜貨貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆款項將在2031年8月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。作為擔保人，公司在貸款下的責任是 50未償還本金的百分比，將減少至 25達到一定的還本付息覆蓋率且項目維持後的未償本金的百分比 93入住率百分比九十連續幾天。

2019年，該公司的一家全資子公司簽訂了$5.5由公司擔保的百萬美元貸款，用於資助在佛羅裏達州巴拿馬城海灘建造一座辦公樓（“貝克裏奇三號大樓貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆氣球將在2029年8月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2020年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元5.8百萬美元貸款，由公司擔保，用於為佛羅裏達州聖羅莎海灘的自助存儲設施的建設提供資金（“自助存儲設施貸款”）。該貸款僅為第一筆貸款提供利息支付四十八個月然後支付本金和利息，最後一筆氣球將在2025年11月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。公司作為貸款擔保人的責任不得超過美元2.9百萬，外加任何額外費用，該項目維持一定的還本付息覆蓋範圍。

社區發展區（“CDD”）債券為公司一些項目的基礎設施改善建設提供了資金。債券的本金和利息支付通過對受益於債券改善的房產的評估來支付。CDD債務由某些房地產或其他抵押品擔保。該公司已記錄了與計劃財產相關的CDD債務的負債，此時該負債變得固定且可確定。此外，如果可以合理估計公司最終將負責還款，則公司已記錄了CDD債務中與未開發財產相關的部分負債。該公司分配給其所擁有財產的CDD債務總額為$10.7截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，分別為 100 萬。公司為這筆未償還的CDD債務總額支付利息。

2018年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元1.7百萬美元的貸款，由公司擔保，用於為該項目的建設提供資金二位於佛羅裏達州巴拿馬城海灘的海灘住宅（“海灘房屋貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆氣球將在2029年5月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2017年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元1.6百萬美元貸款，用於資助位於佛羅裏達州巴拿馬城海灘的商業租賃物業的建設（“碼頭公園外包貸款”）。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆款項將在2027年3月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

2018年，該公司的一家全資子公司簽訂了美元1.9百萬美元貸款，由公司擔保，用於為位於佛羅裏達州聖羅莎海灘的商業租賃物業（“水彩十字路口貸款”）的建設提供資金。該貸款規定每月支付本金和利息，最後一筆款項將於2029年2月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。

該公司的融資協議受各種習慣債務契約的約束，截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司均遵守了金融債務契約。

截至2024年3月31日，作為抵押品質押的與公司相關的財產、應收賬款和庫存債務協議，賬面金額約為美元573.5百萬。這些資產包含在簡明合併資產負債表中的房地產投資、淨資產、不動產和設備投資、淨資產和其他資產中。

截至12月31日的年度，2024年3月31日之後的債務總到期日為：


2024	$	33,864
2025		66,187
2026		8,654
2027		69,356
2028		35,961
此後		243,378
	$	457,400

10。應付賬款和其他負債

應付賬款和其他負債包括以下內容：


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
應付賬款	$	24,125	$	24,340
應繳所得税		8,169		9,239
融資租賃負債		501		298
經營租賃負債		5,656		793
應計補償		4,647		6,037
其他應計負債		6,768		4,100
俱樂部會員存款		3,290		3,314
預付存款		11,560		7,602
SPE持有的優先票據的應計利息支出		713		2,850
應付賬款和其他負債總額	$	65,429	$	58,573

截至2024年3月31日和2023年12月31日的應付賬款主要包括與公司開發和建設項目相關的應付賬款和預付款。

其他應計負債包括 $2.8百萬和美元0.4截至2024年3月31日和2023年12月31日，分別為百萬的應計財產税，通常每年在11月支付。

預付款包括在酒店客房和相關接待活動中收到的押金。預付款在簡明的合併資產負債表中記作應付賬款和其他負債，不考慮是否可以退還，並在為相關存款提供服務時被確認為收入。

11。遞延收入

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，遞延收入包括俱樂部入會費 $50.4百萬和美元48.7分別為百萬美元，其他遞延收入為美元14.1兩個時期均為百萬美元。

俱樂部入會費被確認為預計的平均會員期限內的收入，會定期進行評估。下表顯示了與客户簽訂的合同相關的俱樂部入會費的變化：


	3月31日		3月31日
	2024		2023
期初餘額	$	48,742	$	25,088
新的俱樂部會員資格		5,022		2,890
來自合同負債期初餘額中所含金額的收入		(3,105)		(1,891)
本期新會員的收入		(262)		(74)
期末餘額	$	50,397	$	26,013

剩餘的績效義務是指尚未確認的與俱樂部入會費相關的合同收入。截至2024年3月31日，剩餘履約義務為美元50.4百萬，公司預計將其中確認為收入 $8.7百萬英鎊 2024, $21.9百萬英鎊 2025 年到 2026 年, $15.8百萬英鎊 2027 年到 2028 年和 $4.0此後有百萬。

截至2024年3月31日和2023年12月31日的其他遞延收入包括美元10.9百萬美元與2006年的一項協議有關，根據該協議，該公司同意向佛羅裏達州交通部出售土地。當特定包裹的所有權合法轉讓時，收入即被確認。

12。所得税

歸因於運營收入的所得税支出（收益）與適用法定聯邦所得税税率計算的金額不同 21截至2024年3月31日和2023年3月31日佔税前收入的百分比，原因如下：


	截至3月31日的三個月
	2024				2023
美國聯邦法定税率	$	3,898	21.0	%	$	2,905	21.0	%
州和地方所得税，扣除聯邦所得税影響^(a)		813	4.4	%		606	4.4	%
與能源相關的税收抵免		(48)	(0.3)	%		(94)	(0.7)	%
其他物品		(14)	(0.1)	%		24	0.2	%
所得税支出總額	$	4,649	25.0	%	$	3,441	24.9	%

(a)	佛羅裏達州的州税佔該類別税收影響的大部分。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，該公司的應納所得税為美元8.2百萬和美元9.2簡明合併資產負債表的應付賬款和其他負債中分別包含百萬美元。

《減少通貨膨脹法》（“IRA”）於2022年8月簽署成為法律。IRA將《美國國税法》第45L條抵免（一項在單户和多户住宅中安裝節能電器和設備的抵免）延長至2032納税年度。

通常，如果根據所有可用的正面和負面證據，很可能無法變現部分或全部遞延所得税資產，則會記錄估值補貼。公司的遞延所得税資產的變現取決於公司未來幾年在相應的税收管轄區產生足夠的應納税所得額，從而從沖銷可扣除的臨時差額和虧損結轉中獲得收益。截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司的估值補貼均為美元0.3百萬美元兑某些州淨營業虧損結轉額。

在評估公司不確定的税收狀況和確定其所得税準備金時，需要做出重大判斷。公司定期評估可能的審查產生不利結果的可能性，以確定其所得税準備金的充足性，並在

確定財務報表確認和衡量納税申報表中已採取或預計將採取的納税狀況。截至2024年3月31日或2023年12月31日，公司尚未發現任何未確認的重大税收優惠。

13。累計其他綜合收益

以下是已扣除税款的累計其他綜合收益餘額的變動摘要：


	未實現
	收益（虧損）於
	現金流
	樹籬		總計
截至2023年12月31日的累計其他綜合收益	$	1,843	$	1,843
重新分類前的其他綜合收入		687		687
從累計其他綜合收益中重新分類的金額		(395)		(395)
其他綜合收入		292		292
減去：歸屬於非控股權益的其他綜合收益		(94)		(94)
截至2024年3月31日的累計其他綜合收益	$	2,041	$	2,041

以下是分配給其他綜合收益（虧損）的税收影響摘要：


	截至2024年3月31日的三個月
	之前-		税（費用）		Net-of-
	税額		好處		税額
利率互換	$	751	$	(133)	$	618
利率互換-未合併的合資企業		93		(24)		69
對收益中包含的淨收益進行重新分類調整		(485)		90		(395)
未實現淨收益		359		(67)		292
其他綜合收入	$	359	$	(67)	$	292


	截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
	之前-		税（費用）		Net-of-
	税額		好處		税額
可供出售投資的未實現收益	$	227	$	(57)	$	170
利率互換		(582)		103		(479)
利率互換-未合併的合資企業		(37)		9		(28)
對收益中包含的淨收益進行重新分類調整		(360)		66		(294)
未實現淨虧損		(752)		121		(631)
其他綜合損失	$	(752)	$	121	$	(631)

14。股東權益

分紅

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司支付了美元的現金分紅0.12和 $0.10，分別是公司普通股的每股總額為美元7.0百萬和美元5.8分別是百萬。

股票回購計劃

公司董事會批准了一項股票回購計劃（“股票回購計劃”），根據該計劃，公司有權回購其普通股。該程序沒有到期日期。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司做到了不t 回購其已發行普通股。截至2024年3月31日，該公司的總權限為美元80.0百萬美元可供購買其普通股。根據經修訂的1934年《證券交易法》（“交易法”）第10b-18條，公司可以不時以公開市場購買的方式，通過私下協商的交易或其他方式回購其普通股。回購任何額外股票的時間和金額將取決於多種因素。回購可以隨時或不時開始或暫停，恕不另行通知。股票回購計劃將持續下去，直到公司董事會隨時自行決定以其他方式修改或終止為止。

發行普通股以獲得員工薪酬

2024 年 2 月，公司批准了 26,744根據公司的2015年績效和股權激勵計劃（“2015年計劃”），對某些員工進行限制性股票獎勵。限制性股票的歸屬比例相等每年在授予之日的第一、第二和第三週年日分期付款，但須視接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續就業而定。在截至2024年3月31日的三個月中， 2,592由於收款人的辭職，未歸屬的限制性股票被沒收。此外，2024年2月，公司授予了 5,418根據2015年計劃，向員工發放限制性股票獎勵。限制性股票將於2030年1月歸屬，前提是接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續工作。限制性股票的加權平均授予日公允價值為 $54.16每股。

2023 年 3 月，公司批准了 12,796根據2015年計劃，對某些員工進行限制性股票獎勵。限制性股票同等歸屬每年在授予之日的第一、第二和第三週年日分期付款，但須視接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續就業而定。在截至2024年3月31日的三個月中， 3,187在第一個週年紀念日歸屬於的限制性股票。在截至2024年3月31日的三個月中， 3,237由於收款人的辭職，未歸屬的限制性股票被沒收。限制性股票的加權平均授予日公允價值為 $39.42每股。

2023 年 2 月，公司批准了 17,943根據2015年計劃，對某些員工進行限制性股票獎勵。限制性股票同等歸屬每年在授予之日的第一、第二和第三週年日分期付款，但須視接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續就業而定。在截至2024年3月31日的三個月中， 5,982在第一個週年紀念日歸屬於的限制性股票。此外，2023年2月，公司授予了 5,760根據2015年計劃，向員工發放限制性股票獎勵。限制性股票將於2030年1月歸屬，前提是接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續工作。限制性股票的加權平均授予日公允價值為 $44.30每股。

2022年4月，公司批准了 4,361根據2015年計劃，向員工發放限制性股票獎勵。限制性股票將於2030年1月歸屬，前提是接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續工作。限制性股票的加權平均授予日公允價值為 $55.73每股。

2022 年 2 月，公司批准了 25,594根據2015年計劃，對某些員工進行限制性股票獎勵。限制性股票同等歸屬每年在授予之日的第一、第二和第三週年日分期付款，但須視接受者在適用的歸屬日期之前和之日繼續就業而定。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中， 8,532和 8,531分別是週年紀念日賦予的限制性股份。在截至2024年3月31日的三個月中， 867由於收款人的辭職，未歸屬的限制性股票被沒收。限制性股票的加權平均授予日公允價值為 $46.73每股。

以下是非既得限制性股票活動摘要：


	截至2024年3月31日的三個月			截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
			加權平均值			加權平均值
			授予日期			授予日期
	的數量		公允價值	的數量		公允價值
非歸屬限制性股票	股份		每股	股份		每股
期初餘額	57,923	$	44.80	29,955	$	48.04
已授予	32,162	$	54.16	36,499	$	42.59
既得	(17,701)	$	44.59	(8,531)	$	46.73
被沒收	(6,696)	$	46.07	—	$	—
期末餘額	65,688	$	49.31	57,923	$	44.80

股票薪酬成本是根據獎勵的公允價值在授予之日計量的，通常被視為必要服務期（即歸屬期）內的直線支出。沒收將在發生時予以核算。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司記錄的支出為美元0.2百萬和美元0.1分別為百萬與限制性股票獎勵有關。

截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，有 $3.0百萬和美元1.8與非既得限制性股票相關的未確認薪酬成本分別為百萬美元。自 2024 年 3 月 31 日起，未確認的薪酬成本將在加權平均期內予以確認 3.1年份。

15。收入確認

收入主要包括房地產銷售、酒店業務和租賃業務。向客户收取並匯給政府機構的税款（例如銷售税）不包括在收入、收入成本和支出中。以下是按細分市場、商品或服務和時機分列的收入：


	截至2024年3月31日的三個月
	住宅		招待費		商用		其他		總計
按主要商品/服務劃分的收入：
房地產收入	$	30,758	$	—	$	2,627	$	803	$	34,188
酒店收入		—		39,257		—		—		39,257
租賃收入		56		776		13,482		28		14,342
總收入	$	30,814	$	40,033	$	16,109	$	831	$	87,787

收入確認時間：
在某個時間點被識別	$	30,758	$	26,392	$	2,627	$	803	$	60,580
隨着時間的推移得到認可		—		12,865		—		—		12,865
超過租期		56		776		13,482		28		14,342
總收入	$	30,814	$	40,033	$	16,109	$	831	$	87,787


	截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
	住宅		招待費		商用		其他		總計
按主要商品/服務劃分的收入：
房地產收入	$	28,025	$	—	$	7,612	$	1,065	$	36,702
酒店收入		—		24,499		—		—		24,499
租賃收入		5		356		11,396		33		11,790
總收入	$	28,030	$	24,855	$	19,008	$	1,098	$	72,991

收入確認時間：
在某個時間點被識別	$	28,025	$	17,401	$	7,612	$	1,065	$	54,103
隨着時間的推移得到認可		—		7,098		—		—		7,098
超過租期		5		356		11,396		33		11,790
總收入	$	28,030	$	24,855	$	19,008	$	1,098	$	72,991

16。其他收入，淨額

其他收入，淨額包括以下內容：


	三個月已結束
	3月31日
	2024		2023
投資收益，淨額
利息、股息和增值收入	$	840	$	461
SPE投資的利息收入		2,003		2,003
應收票據和其他利息所得利息		598		457
總投資收益，淨額		3,441		2,921
利息支出
項目融資產生的利息和其他利息支出		(6,337)		(3,997)
SPE發行的優先票據的利息支出以及折扣和發行成本的攤銷		(2,216)		(2,212)
利息支出總額		(8,553)		(6,209)
對未合併合資企業的捐款收益		14		530
來自未合併合資企業的收入權益		7,360		3,663
其他收入（支出），淨額
來自留存利息投資的增值收入		—		394
雜項（支出）收入，淨額		(463)		319
其他（支出）收入，淨額		(463)		713
其他收入總額，淨額	$	1,799	$	1,618

投資收益，淨額

利息、股息和增值收入包括公司現金、現金等價物和投資的應計或收到的利息收入，以及與公司可供出售證券相關的溢價或折扣的攤銷，後者在可供出售證券期限內根據實際利率法攤銷。

特殊目的實體投資的利息收入主要包括巴拿馬城木材金融公司持有的投資所得的利息，該有限責任公司用於支付西北佛羅裏達木材金融有限責任公司持有的優先票據的利息支出。參見注釋 6。 金融工具和公允價值衡量以獲取更多信息。

公司應收票據和其他利息所得利息包括應收票據的利息以及公司在社區進行房屋銷售時向未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司捐贈的未改良土地所得利息。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

利息支出

利息支出包括與公司項目融資、西北佛羅裏達木材金融有限責任公司發行的優先票據、CDD債務和融資租賃相關的利息。利息支出還包括債務折扣和溢價的攤銷以及債務發行成本。西北佛羅裏達木材金融有限責任公司發行的優先票據的折扣和發行成本根據實際利率法攤銷，有效利率為 4.9%。參見注釋 6。 金融工具和公允價值衡量以獲取更多信息。

在截至2024年3月31日的三個月中，該公司做到了不將與正在開發或建設的項目相關的利息資本化。在截至2023年3月31日的三個月中，公司的資本為美元1.3與正在開發或建設的項目相關的百萬利息。這些金額包含在房地產投資中，扣除公司簡明合併資產負債表後的淨額。

對未合併合資企業的捐款收益

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，對未合併合資企業的繳款收益，包括小於的收益 $0.1百萬和 $0.5分別為百萬其他基礎設施改進為該公司未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司捐款。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。

來自未合併合資企業的收益權益

來自未合併合資企業的收益權益包括公司在按權益法核算的未合併合資企業收益或虧損中所佔的比例份額。來自未合併合資企業的收入權益包括 $8.3百萬和美元3.9在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，與Latitude Margaritaville Watersound合資公司相關的收入分別為百萬美元。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。

其他（支出）收入，淨額

其他（支出）收入，淨額主要包括來自公司留存利息投資和其他收入和支出項目的收入。2008年，該公司在一家符合破產條件的特殊目的實體中擁有受益權益，該特殊目的實體用於對林業房地產的某些銷售進行分期銷售貨幣化。在2023年8月全額支付分期票據的可選預付款之前，公司使用有效收益法記錄了在留存利息期限內留存利息投資的投資收益的增加。

截至2024年3月31日的三個月淨雜項（支出）收入包括美元0.5處置資產的淨虧損為百萬美元。截至2023年3月31日的三個月淨雜項（支出）收入包括美元0.5留存利息投資的收益為百萬美元。

17。細分信息

該公司的所有業務主要集中在以下方面：三可報告的細分市場：（1）住宅，（2）酒店和（3）商業。公司的應報告部門是戰略業務部門，提供不同的產品和服務。它們各自單獨管理，有關資源分配的決策由管理層根據這些戰略業務單位決定。公司使用扣除所得税和非控股權益及其他定性指標的細分市場總收入和收入來做出向每個細分市場分配資源和評估每個細分市場的業績的決策，公司認為這代表了當前的業績指標。

各部門的會計政策載於公司截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告第15項所載公司合併財務報表附註2。總收入代表對非關聯客户的銷售，如公司簡明合併損益表所示。在合併中，所有重要的公司間交易均已清除。標題為 “其他” 的標題

包括緩解信貸、產權和保險業務收入和收入成本；公司運營費用；公司折舊和攤銷以及公司其他收入和支出項目。

按業務領域劃分的信息如下：


	三個月已結束
	3月31日
	2024		2023
營業收入：
住宅	$	30,814	$	28,030
招待費		40,033		24,855
商用		16,109		19,008
其他		831		1,098
合併營業收入	$	87,787	$	72,991

所得税前收入（虧損）：
住宅^(a)	$	23,323	$	15,600
招待費		(1,278)		(3,518)
商用		(836)		2,798
其他		(3,458)		(1,958)
所得税前的合併收入	$	17,751	$	12,922

(a)	截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月包括 $8.3百萬和 $3.9與Latitude Margaritaville Watersound合資企業相關的未合併合資企業的收益股權分別為百萬美元。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。


	3月31日		十二月三十一日
	2024		2023
總資產：
住宅	$	238,608	$	233,957
招待費		469,797		465,828
商用		514,911		511,978
其他		314,342		311,767
總資產	$	1,537,658	$	1,523,530

18。承諾和意外開支

當既有可能發生物質損失又可以合理估計損失金額時，公司確定應計負債。公司將評估合理估計的損失範圍，並根據其認為在該範圍內的最低金額記錄應計負債，除非它認為該範圍內的金額比任何其他金額都更好。在這種情況下，損失可能超過應計金額。公司每季度評估進一步的事態發展是否會影響先前確定的應計負債金額，或者是否會產生可能和合理估計的應急損失。

當公司認為合理可能發生物質損失或認為損失金額有可能超過記錄在案的責任時，公司還會提供披露。公司至少每季度審查一次意外損失，以確定損失的可能性是否發生了變化，並評估是否可以對損失或損失範圍做出合理的估計。這一可能損失的估計範圍是基於目前獲得的信息，需要作出重大判斷和各種假設以及已知和未知的不確定性。估計區間背後的事項將不時發生變化，實際結果可能與目前的估計有很大差異。

公司在其正常業務過程中不時受到各種訴訟、索賠、其他爭議和政府訴訟的約束，包括與其先前的房屋建築有關的訴訟以及

開發活動。該公司無法保證成功地為這些問題辯護。據目前所知，公司認為未決訴訟、索賠、其他爭議和政府程序（包括本文所述的程序）產生的意外損失不會對公司的合併財務狀況或流動性產生重大不利影響。但是，鑑於這些事項所涉及的固有不確定性，其中一個或多個事項的不利結果可能對公司在任何特定報告期內的經營業績或現金流產生重大影響。

公司須承擔環境法律法規產生的費用，其中包括有義務消除或限制在不同地點（包括先前已出售的場地）處置或釋放某些廢物或物質對環境的影響。公司的政策是，當可能發生負債並且可以合理估計損失範圍時，應計和從收益中扣除環境清理費用。隨着評估和清理工作的進行，在獲得更多信息後，必要時將對這些應計項目進行審查和調整。公司正在評估某些特性，以瞭解處置或釋放廢物或物質對環境的影響（如果有）。管理層目前無法量化超過當前應計金額的未來康復成本，也無法提供合理估計的損失範圍。

針對公司的其他訴訟、索賠和爭議，包括環境問題，尚待審理。與上述事項和其他訴訟事項相關的應計負債總額為美元0.4截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，均為百萬人。在確定概率和暴露量是否可以合理估計時，都需要作出重大判斷。由於與這些事項相關的不確定性，應計費用僅基於當時可用的信息。隨着更多信息的出現，管理層將重新評估與未決索賠和訴訟相關的潛在負債，並可能修改其先前的估計，這可能會對公司在任何特定報告期的經營業績產生重大影響。

公司在第三方責任損失和財產損失（包括其木材資產）方面保留了某些自保風險。

2020年，公司作為貸款人簽訂了美元10.0百萬張有擔保的循環本票，由未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司作為借款人。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，有不的未清餘額 Latitude 合資公司備註。這個 Latitude JV Note 由公司提供為 pod 級非脊柱基礎設施的開發提供資金。未來的預付款（如果有）將予以償還由合資企業出售，合資企業出售每套住房，未付本金總額以及所有應計和未付利息將於2025年6月到期時到期。這個票據由不動產的抵押貸款和擔保權益以及合資企業不動產上的改善作為擔保。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司必須提供擔保債券，以擔保某些開發項目和緩解銀行中某些基礎設施的完工和維護，以及其他美元財務擔保27.7百萬和美元40.0分別為百萬美元，以及金額為美元的備用信用證0.6百萬和美元0.2分別為百萬，如果公司的某些義務得不到履行，這可能會導致公司承擔責任。

截至2024年3月31日，該公司的總資產為美元37.8百萬美元的建築和開發相關合同義務。

2019年，該公司未合併的Pier Park TPS合資公司簽訂了1美元14.4百萬美元貸款（“碼頭公園TPS合資貸款”）。這筆貸款的利息為SOFR plus 2.6%，並規定每月支付本金和利息，最後一筆氣球將在2026年1月到期時支付。貸款由不動產和個人財產以及某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，公司全資子公司和公司的合資夥伴簽訂了有利於貸款人的聯合付款和履約擔保。該公司作為碼頭公園TPS合資貸款的擔保人的責任已減少至 25未償本金餘額的百分比，這需要維持一定的還本付息覆蓋範圍。該保障包含習慣性條款，規定在某些事件發生時可以採取充分的補救措施。Pier Park TPS合資公司進行利率互換，以對衝與SOFR相關的基礎浮動利率變動相關的現金流。利率互換將於2026年1月到期，並將相關債務的可變利率固定為美元14.4百萬的比率為 5.2%。截至

2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，$13.4百萬和美元13.5碼頭公園TPS合資貸款的未償還額分別為100萬美元。參見注釋 4。 合資企業和註釋 6。 金融工具和公允價值衡量以獲取更多信息。

2020年，該公司未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司簽訂了1美元45.0經修訂的百萬美元貸款（“Latitude Margaritaville Watersound合資貸款”）。這筆貸款的利息為SOFR plus 2.5%，下限為 3.0%。該貸款規定按月支付利息，最後一筆在2025年12月到期時還款，並可選擇將到期日延長一年，但須經銀行批准。貸款由不動產和個人財產以及某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，公司和公司的合資夥伴為貸款人提供了無條件的擔保，保證某些房屋的完工和相關改善。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元26.8百萬和美元37.4Latitude Margaritaville Watersound合資貸款的未償還額分別為100萬美元。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

2021年，該公司未合併的Watersound Fountains獨立生活合資公司簽訂了1美元41.9百萬貸款（“沃特桑德噴泉合資貸款”）。這筆貸款的利息為SOFR plus 2.1%，下限為 2.6%。該貸款僅為第一筆貸款提供利息支付四十八個月然後支付本金和利息，最後一筆氣球將在2026年4月到期時支付。該貸款包括將到期日延長至十二個月, 但須遵守某些條件, 這些條件將規定繼續每月支付本金和利息, 並在延長的到期日支付最後一筆氣球款.貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。在貸款方面，公司為貸款人執行了擔保，以擔保借款人在Watersound Fountains合資貸款下的付款和履約。在2024年第一季度，公司作為貸款擔保人的責任已減少到 50簽發居住證和其他所需許可證時未償還本金的百分比，並將進一步降低至 25% 以及更多 0達到並維持某些還本付息範圍後的未償本金餘額的百分比。該保障包含習慣性條款，規定在某些事件發生時可以採取充分的補救措施。作為擔保人，公司根據合資夥伴的所有權百分比從合資夥伴那裏獲得與擔保相關的季度費用。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元40.3百萬和美元38.1Watersound Fountains合資貸款的未償還額分別為100萬美元。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

2022年，該公司未合併的Electric Cart Watersound合資公司簽訂了1美元5.4百萬美元貸款（“電動車沃特桑德合資貸款”）。這筆貸款的利息為SOFR plus 1.8%，下限為 2.1%。該貸款僅為第一筆貸款提供利息支付二十四個月然後支付本金和利息，最後一筆氣球將在2032年9月到期時支付。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，該公司全資子公司和Electric Cart Watersound合資企業簽訂了有利於該貸款人的聯合付款和履約擔保。在最初之後四十八個月在貸款中，公司作為貸款擔保人的責任將減少到 50達到一定還本付息範圍和其他條件後的未償本金餘額的百分比。公司是唯一擔保人，根據合資夥伴的所有權百分比，從合資夥伴處獲得與擔保相關的季度費用。截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，美元4.4Electric Cart Watersound合資貸款的未償還額為100萬美元。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

該公司評估了記錄與公司未合併合資企業相關的擔保負債的必要性，並且截至2024年3月31日和2023年12月31日均未記錄債務。根據歷史經驗和經濟趨勢，截至2024年3月31日和2023年12月31日，與這些擔保的或有方面相關的信貸損失備抵額均為美元0.1百萬美元，包含在簡明合併資產負債表的應付賬款和其他負債中。

19。關聯方交易

該公司向某些未合併的合資企業提供緩解銀行信貸、影響費和服務。在截至2024年3月31日的三個月中，該公司做到了不不確認與這些交易相關的任何收入。在截至2023年3月31日的三個月中，公司確認了美元0.7百萬美元與這些交易的收入有關。有不截至 2024 年 3 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日具有未合併合資企業的應收賬款。Watersound Management 合資企業為公司的大部分多户家庭提供租賃管理服務

社區。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，公司產生了美元0.6百萬和美元0.4分別為百萬美元與這些交易的支出有關。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。

20。後續活動

2024 年 4 月 24 日，公司董事會宣佈現金分紅為 $0.12每股關於公司普通股，將於2024年6月13日支付給2024年5月15日營業結束時的登記股東。

第 2 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與第1項中隨附的未經審計的簡明合併財務報表和相關附註以及我們的10-K表年度報告中包含的經審計的合併財務報表和相關附註一起閲讀。本次討論中關於行業前景、我們對未來業績、流動性和資本資源的預期以及其他非歷史陳述的陳述均為前瞻性陳述。這些前瞻性陳述受風險和不確定性的影響，包括下文 “前瞻性陳述” 和我們10-K表年度報告第7頁開頭的 “風險因素” 中描述的風險和不確定性。我們的實際業績可能與任何前瞻性陳述中包含或暗示的業績存在重大差異。除非法律要求，否則我們沒有義務修改或公開發布本10-Q表季度報告中包含的任何前瞻性陳述的任何修訂。

業務概述

St. Joe是一家房地產開發、資產管理和運營公司，其所有房地產資產和業務均位於佛羅裏達州西北部。我們打算將現有資產用於住宅、酒店和商業企業。我們擁有大量的住宅和商業用地使用權。我們通過一系列開發活動，積極為我們的房地產資產尋求更高、更好的用途。作為我們核心業務戰略的一部分，在過去的幾年中，我們通過合資企業和有限合夥企業在業務中創造了有意義的部分。我們簽訂這些安排的目的是開發房地產和其他商業活動，我們認為這使我們能夠補充我們的增長戰略，利用行業專業知識並實現業務多元化。當我們和/或其他人能夠更好地部署資源時，我們也可能與分立資產合作或探索出售離散資產。我們尋求通過開發住宅、商業和酒店項目來提高自有房地產資產的價值，以滿足市場需求。我們大約 87% 的房地產位於佛羅裏達州的灣縣、海灣縣和沃爾頓縣。我們持有的房地產土地中約有90％位於墨西哥灣十五英里以內。

我們相信，我們目前的資本結構、流動性和土地為我們提供了多年的機會，可以增加股東的經常性收入和長期價值。我們打算將重點放在房地產開發、資產管理和運營等核心業務活動上。我們將繼續開發各種資產類型，我們認為這些資產類型將提供可接受的回報率，增加經常性收入並支持未來的業務。資本承諾將由已完成項目的現金收益、現有現金、自有土地、合作伙伴資本和融資安排提供資金。我們預計投資不會帶來立竿見影的收益。由於我們無法控制的因素，項目的時間安排可能會延遲。我們也可能選擇運營而不是租賃資產，租賃而不是出售資產，或者出售改良而非未改良的土地，因為這可能會延遲收入和利潤。

我們的房地產投資策略側重於符合長期風險調整後回報標準的項目。我們的做法是，只有當我們的分析表明項目在其生命週期內產生的回報等於或大於門檻回報時，才會產生此類支出。

與2023年第一季度相比，2024年第一季度的亮點包括：

●

收入從7,300萬美元增長了20.3％，至8,780萬美元。

●

營業收入從1,130萬美元增長了41.6％，至1,600萬美元。

●

歸屬於該公司的淨收益從1,040萬美元增長了33.7％，至1,390萬美元。

市場狀況

在2024年的前三個月，我們繼續取得積極的財務業績。儘管通貨膨脹、利率上升、保險成本上漲、供應鏈中斷、勞動力短缺、金融機構中斷和地緣政治衝突等宏觀經濟因素繼續造成經濟阻力並影響買家情緒，但我們各細分市場的需求仍然強勁。我們認為，這主要是由於移民人數增加導致佛羅裏達州西北部的持續增長，我們將其歸因於該地區的高生活質量、自然美景和一流的便利設施。

儘管我們的細分市場需求強勁，但我們也繼續感受到上述宏觀經濟因素的影響。此外，與近年來相比，通貨膨脹、更高的保險成本和更高的利率增加了運營成本和貸款利率。儘管利率上升對買家獲得融資的能力和整個房地產市場產生了負面影響，但這種影響已被淨移民到我們的市場、相對於需求的住房供應有限以及現金購買者的數量所抵消。由於房屋建築商繼續履行與我們的合同義務，市場狀況也沒有導致取消率的上升。

鑑於我們的住宅資產組合多樣化，來自不同社區的銷售和定價組合可能會影響一段時間內的收入和利潤，詳情見下文。

可報告的細分市場

我們的所有業務主要集中在以下三個應報告的領域：（1）住宅，（2）酒店和（3）商業。

下表列出了這些應申報細分市場對我們合併營業收入的相對貢獻：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023
分部營業收入
住宅	35.1	%	38.4	%
招待費	45.6	%	34.1	%
商用	18.4	%	26.0	%
其他	0.9	%	1.5	%
合併營業收入	100.0	%	100.0	%

有關我們應報告的細分市場的更多信息，請參閲註釋17。 細分信息.

住宅板塊

我們的住宅板塊通常在各種價位上規劃和開發各種規模的住宅社區，並將住宅用地出售給房屋建築商或零售消費者。我們的住宅部門還評估了為Latitude Margaritaville Watersound等特定社區簽訂合資協議的機會。

住宅板塊的收入來自住宅用地、房屋和其他住宅用地的銷售，以及房屋建築商銷售的某些住宅用地剩餘物，如果房價超過議定的門檻，這些收入將為我們提供已建房屋銷售價格的一定百分比。收入在銷售結束且所有權和控制權移交給買方時予以確認。住宅板塊還通過出售自來水和影響費抵免、營銷費和某些交易的其他費用來創造收入。某些住宅用地剩餘金和其他與房屋建築商住宅用地銷售相關的收入在銷售結束時被確認為收入。住宅板塊的成本來自直接成本（例如開發和施工成本）、銷售成本和其他間接成本。

我們的住宅區段包括Watersound Origins、Watersound Origins West、Watersound Camp Creek、Breakfast Point East、Titus Park、Ward Creek、College Station、墨西哥海灘的鹽溪和WindMark Beach社區，這些社區是大規模的多階段社區，目前有開發活動、銷售活動或未來階段。這些社區的住宅用地是根據市場需求開發的，主要出售給房屋建築商，僅限於零售客户。

東湖溪、東鮑威爾湖、鮑威爾湖、Teachee、West Bay Creek和West Laird社區的住宅分階段處於初步規劃或許可階段。這些社區的住宅用地將根據市場需求開發，主要出售給房屋建築商，有限地出售給零售客户。

夏令營海灘社區有房屋可供出售，與RiverCamps和SouthWood社區一樣，還有更多土地可供未來開發。

Latitude Margaritaville Watersound社區是佛羅裏達州貝縣計劃中的一個活躍的55歲以上的活躍成人住宅社區。該社區位於內陸航道附近，可輕鬆前往西北佛羅裏達海灘國際機場。該社區正在通過我們未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司與我們的合作伙伴Minto Communities USA進行開發，後者是一家房屋建築商和社區開發商，估計將包括約3500套住宅，這些住宅將以較小的離散社區為增量進行開發。截至2024年3月31日，未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司簽訂了562套住房，預計房屋收盤時的銷售價值約為3.039億美元。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

按社區/項目劃分的住宅住宅用地管道如下：


		住宅用地管道^(a)
		鍍層或		額外
		在下面	工程學	應享權利
社區/項目	地點	發展	或許可	概念計劃	總計
東邊早餐點^(b)	貝縣 (佛羅裏達州)	9	267	103	379
大學城	貝縣 (佛羅裏達州)	—	70	253	323
東湖溪^(b)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	—	200	200
東湖鮑威爾^(c)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	—	360	360
鮑威爾湖^(d)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	—	1,352	1,352
Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德 ^{(d) (e)}	貝縣 (佛羅裏達州)	1,190	386	743	2,319
墨西哥海灘的鹽溪^(b)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	92	275	367
墨西哥海灘的鹽溪聯排別墅^(b)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	36	82	118
公園廣場	貝縣 (佛羅裏達州)	22	—	191	213
河畔營地^(c)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	—	149	149
索斯伍德^(f)	萊昂縣 (佛羅裏達州)	—	80	920	1,000
海灘夏令營^(b)	佛羅裏達州富蘭克林縣	27	—	260	287
老師^(d)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	—	1,750	1,750
泰特斯公園	貝縣 (佛羅裏達州)	103	144	560	807
沃德溪^(d)	貝縣 (佛羅裏達州)	336	343	601	1,280
Watersound 坎普溪^(f)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	66	—	—	66
水聲起源^(f)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	220	—	—	220
Watersound 起源西^(d)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	84	158	1,694	1,936
西灣溪^(d)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	—	5,250	5,250
西萊爾德^(d)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	1,068	1,117	2,185
温德馬克海灘^(f)	海灣縣 (佛羅裏達州)	76	549	317	942
住宅用地總數		2,133	3,193	16,177	21,503

(a)	住宅用地的數量是初步的，可能會發生變化。包括已規劃或目前正在進行概念規劃、工程、許可或開發的住宅用地。在我們持有的土地上，我們還有大量的額外權利，可以購買未來的住宅用地。

(b)	計劃中的單位開發（“PUD”）。

(c)	開發協議（“DA”）。

(d)	詳細的特定區域規劃（“DSAP”）。

(e)	未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資企業在該社區建造和出售房屋。

(f)	發展區域影響力（“DRI”）。

除了上面列出的社區外，我們還有許多其他住宅項目概念處於不同的規劃和評估階段。

截至2024年3月31日，我們的住宅社區中有二十家不同的房屋建築商。截至2024年3月31日，我們簽訂了1335套住宅用地，預計在未來幾年房屋關閉時，這將帶來約1.198億美元的收入，外加剩餘部分。相比之下，截至2023年3月31日，我們簽訂了1,915套住宅用地，預計收入約為1.65億美元，外加剩餘部分。合同規定的住宅用地的變更是由於該期間的住宅交易以及住宅社區現階段剩餘住宅用地的數量所致。合同規定的住宅用地數量可能會根據房屋關閉和新的銷售活動而變化。房屋價格因社區而異，通常以集中交易形式出售，這可能會影響季度業績。截至2024年3月31日，除了其他住宅社區簽訂的1335套住宅用地外，我們未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司還有562套房屋簽約，加上1335套住宅用地，預計在房屋和房屋關閉時的銷售價值將達到約4.237億美元。

酒店業

我們的酒店業部門包括私人會員俱樂部（“Watersound Club”）、酒店運營、餐飲業務、高爾夫球場、海灘俱樂部、零售店、海灣度假租賃、碼頭和其他娛樂資產。酒店板塊的收入來自會員銷售、高爾夫球場、酒店住宿、短期度假租賃、餐飲業務、商品銷售、碼頭業務（包括船票租賃、船隻存儲費和燃料銷售）、包機、其他度假村和娛樂活動以及海灘俱樂部，包括水彩海灘俱樂部的運營。酒店收入通常在提供服務時予以確認，代表具有固定交易價格的單一履約義務。一段時間內確認的酒店收入包括不可退還的俱樂部會員入會費、俱樂部會費和其他會員費。酒店部門產生的成本來自所提供的服務和貨物、人事費用、設施維護和資產持有成本。我們可能會不時探索某些酒店物業的出售、新的酒店物業的開發以及新的娛樂和管理機會。如附註9所述，我們的一些合資資產和其他資產會產生與貸款相關的利息和融資費用。 債務，淨額.

Watersound Club為俱樂部會員和部分酒店的客人提供我們的會員設施，包括坎普克里克高爾夫球場和便利設施、鯊魚之牙高爾夫球場和網球中心、沃特桑德海灘俱樂部和皮拉圖斯 PC-12 NG 飛機（“N850J”）。Watersound Club提供不同類型的俱樂部會員資格，每種會員都有不同的訪問權限和相關的費用結構。Watersound Club 致力於打造卓越的會員體驗以及目的地度假村的豪華特色。俱樂部運營包括位於風景秀麗的30A號高速公路上的私人海灘俱樂部，該俱樂部的臨街面積超過一英里，兩個度假式泳池，兩家餐廳，三間酒吧，兒童房和一個休閒區。Shark's Tooth 包括一個 18 洞高爾夫球場、網球中心、一間設施齊全的俱樂部會所、一家專業商店以及兩家餐飲店。Camp Creek 包括一個 18 洞高爾夫球場、一個設施齊全的會所、健康和保健中心、三家餐廳、一個網球和泡菜球中心、一個帶獨立成人泳池的度假式泳池綜合體、一所高爾夫教學學院、專業商店和綜合運動場。我們正在建造18洞的高爾夫球場The Third，計劃將其添加到我們的Watersound Club運營中。

Watersound Origins的設施包括行政高爾夫球場、度假村式游泳池、健身中心和位於社區內的兩個網球場。這些便利設施僅限由社區居民組成的 Watersound Origins 和 Watersound Origins West 成員使用。高爾夫球場可供公眾打球。

我們擁有並經營屢獲殊榮的水彩旅館（包括Fish Out of Water餐廳）和珍珠酒店（包括哈瓦那海灘酒吧和燒烤餐廳）；坎普克里克旅館、巴拿馬城機場希爾頓花園酒店、巴拿馬城海灘希爾頓霍姆伍德套房酒店、巴拿馬城碼頭英迪格酒店、聖羅莎海灘希爾頓Home2 Suites、WaterSound Inn和兩家海灣度假出租屋。我們與合資合作伙伴共同擁有並經營 The Lodge 30A 和希爾頓巴拿馬城海灘度假村大使套房酒店。我們也是

經營水彩海灘俱樂部，其中包括餐飲業務以及其他與酒店相關的活動，例如沙灘椅租賃。

截至2024年3月31日，我們正在與合資合作伙伴一起在佛羅裏達州巴拿馬城海灘建造巴拿馬城海灘碼頭公園原住客棧。該酒店於 2024 年 4 月向客人開放，由我們的合資合作伙伴運營，幷包含在我們的商業版塊中。

我們按物業劃分的酒店投資組合如下：


		房間^(a)
	地點	已完成	計劃中	總計
運營
坎普克里克旅館^(b)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	75	—	75
水彩旅館	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	67	—	67
珍珠酒店	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	55	—	55
沃特桑德旅館	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	11	—	11
The Lodge 30A^{(c) (d)}	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	85	—	85
聖羅莎海灘希爾頓惠庭套房酒店^(b)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	107	—	107
巴拿馬城海灘希爾頓大使套房度假酒店^{(d) (e)}	貝縣 (佛羅裏達州)	255	—	255
巴拿馬城機場希爾頓花園酒店	貝縣 (佛羅裏達州)	143	—	143
巴拿馬城海灘希爾頓惠庭套房酒店	貝縣 (佛羅裏達州)	131	—	131
巴拿馬城碼頭英迪格酒店^(b)	貝縣 (佛羅裏達州)	124	—	124
巴拿馬城海灘碼頭公園萬豪廣場套房酒店^(f)	貝縣 (佛羅裏達州)	124	—	124
作戰室總數		1,177	—	1,177

正在開發/建設中
巴拿馬城海灘碼頭公園原住客棧^(g)	貝縣 (佛羅裏達州)	—	121	121
正在開發/建造的房間總數		—	121	121
房間總數		1,177	121	1,298

(a)	包括目前正在運營或正在開發和建設中的酒店。在我們持有的土地上，我們有大量的額外權利可以用於未來的酒店項目。

(b)	該酒店於 2023 年 6 月開業。

(c)	該酒店於 2023 年 2 月開業。

(d)	財產與合併後的合資企業有關。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

(e)	該酒店於 2023 年 4 月開業。

(f)	該酒店由我們的合資合作伙伴運營。Pier Park TPS合資企業未合併，按權益會計法進行核算，該會計法包含在我們的商業板塊中。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

(g)	截至2024年3月31日，該酒店正在與我們的合資合作伙伴共同開發。該酒店於 2024 年 4 月向客人開放，由我們的合資合作伙伴運營。羅得島州皮爾公園的合資企業未合併，按權益會計法進行核算，該會計法包含在我們的商業板塊中。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

我們擁有並經營兩個碼頭，即佛羅裏達州貝縣的南濱海灣角碼頭和佛羅裏達州海灣縣的南濱海港聖喬港。我們正計劃沿着內陸航道建造新的碼頭。

我們還擁有並經營零售商店、兩家獨立餐廳和其他娛樂資產。

除了上面列出的物業外，我們還有許多處於不同規劃階段的酒店項目。

商業板塊

我們的商業領域包括商業地產、多户住宅、養老生活、自助倉儲和其他資產的租賃。商業部門還監督我們持有的商業和林業用地的規劃、開發、授權、管理和銷售，用於各種用途，包括零售、辦公、酒店、養老生活、多户住宅、自助倉儲和工業地產。我們為佛羅裏達州西北部的國家、地區和地方零售商及其他戰略合作伙伴提供發展機會。我們擁有和管理零售購物中心並開發商業地塊。我們目前正在開發佛羅裏達州沃爾頓縣的沃特桑德鎮中心和佛羅裏達州貝縣的沃特桑德西灣中心。這些生活方式中心是我們的 Watersound 的補充

起源和緯度瑪格麗塔維爾沃特桑德住宅社區。我們正在與佛羅裏達州立大學（“FSU”）和塔拉哈西紀念醫院（“TMH”）合作，在佛羅裏達州巴拿馬城海灘開發一個佔地87英畝的醫療園區。我們在碼頭公園零售中心附近、毗鄰西北佛羅裏達海灘國際機場、該地區商業區附近或內部以及主要道路沿線擁有大量土地。我們租賃土地用於其他各種用途。商業部門管理我們在佛羅裏達州西北部的木材庫存，包括種植和銷售紙漿木材、鋸木和其他產品。

商業板塊產生租賃收入，產生的租賃費用主要來自我們物業的維護和管理、人員成本和資產持有成本。我們的商業部門通過出售已開發和未開發的土地、木材財產或開發和/或權利有限的土地以及出售商業運營地產來創造收入。我們商業領域的房地產銷售產生的收入成本與土地、開發、建築、木材和銷售成本直接相關。我們的商業部門主要通過在現場公開市場銷售木材來獲得木材收入，而沒有相關的交付成本。如附註9所述，我們的一些合資資產和其他資產會產生與貸款相關的利息和融資費用。 債務， 網.

按地點劃分的多户家庭和老年人生活社區的總單位和租賃百分比如下：


			2024年3月31日				2023年12月31日
					百分比				百分比
					已租用				已租用
		單位	單位	單位	的單位		單位	單位	的單位
	地點	計劃中	已完成	已租用	已完成		已完成	已租用	已完成
多家庭
碼頭公園過境點^{(a) (b)}	貝縣 (佛羅裏達州)	240	240	237	99	%	240	226	94	%
碼頭公園過境點第二階段 ^{(a) (b)}	貝縣 (佛羅裏達州)	120	120	119	99	%	120	118	98	%
Watersound 起源十字路口^{(a) (b)}	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	217	217	191	88	%	217	193	89	%
北灣登陸^{(b) (c)}	貝縣 (佛羅裏達州)	240	240	226	94	%	240	222	93	%
墨西哥海灘過境點^{(a) (b) (d)}	貝縣 (佛羅裏達州)	216	216	105	49	%	216	76	35	%
起源十字路口聯排別墅^{(b) (e)}	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	64	64	42	66	%	64	46	72	%
温德馬克海灘^(f)	海灣縣 (佛羅裏達州)	31	31	14	45	%	31	12	39	%
多户家庭單位總數		1,128	1,128	934	83	%	1,128	893	79	%

老年人生活社區
Watercrest^(a)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	107	107	105	98	%	107	106	99	%
水聲噴泉^(g)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	148	148	10	7	%	—	—	不適用	%
老年人生活單位總數		255	255	115	45	%	107	106	99	%
單位總數		1,383	1,383	1,049	76	%	1,235	999	81	%

(a)	財產與合併後的合資企業有關。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

(b)	該社區由我們未合併的Watersound管理合資公司管理。Watersound Management合資企業未合併，按權益會計法入賬。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

(c)	施工已於 2023 年第二季度完工.

(d)	施工於 2023 年第四季度完成。

(e)	施工於 2023 年第一季度完成。

(f)	19套長期租賃單元的翻新工程已於2023年下半年完成。

(g)	該社區於 2024 年 3 月開放。老年人生活社區由我們的合資合作伙伴運營。Watersound Fountains獨立生活合資企業未合併，按權益會計法入賬。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

Pier Park Crossings分兩個階段開發，包括位於佛羅裏達州巴拿馬城海灘的360套已完工的多户住宅單元。Watersound Origins Crossings包括217套已完工的多户住宅單元，Origins Crossings聯排別墅包括位於沃特桑德鎮中心附近的64套North Bay Landing包括位於佛羅裏達州巴拿馬城的240套已完工的多户住宅單元。墨西哥海灘十字路口包括位於佛羅裏達州墨西哥海灘的216套已完工的多户住宅單元。WindMark Beach社區包括位於佛羅裏達州聖喬港的31套完工的長期租賃單元。Watercrest包括位於佛羅裏達州聖羅莎海灘的107個已完工的老年人生活單元。Watersound 噴泉，和

未合併的合資企業包括位於沃特桑德市中心和Watersound Origins住宅社區附近的148個完工的獨立生活單元。我們還有其他處於不同規劃階段的多户家庭社區。

我們的租賃組合包括大約 1,082,000 平方英尺的可租賃空間，用於混合用途、零售、工業、辦公、自助倉儲和醫療用途。通過單獨的未合併合資企業，由我們的合資合作伙伴運營的其他商業地產包括擁有124間客房的萬豪TownePlace套房、Busy Bee品牌的加油站和便利店，其中包括星巴克，以及高爾夫球車銷售和服務設施，全部位於佛羅裏達州貝縣。

租賃物業的總淨可出租平方英尺和租賃百分比如下：


		2024年3月31日			2023年12月31日
		網			網
		可出租			可出租
		正方形	百分比		正方形	百分比
	地點	腳*	已租用		腳*	已租用
北碼頭公園^(a)	貝縣 (佛羅裏達州)	320,310	100	%	320,310	100	%
VentureCrossings	貝縣 (佛羅裏達州)	303,605	100	%	303,605	98	%
沃特桑德鎮中心^{(b) (c)}	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	137,921	89	%	137,921	83	%
貝克裏希辦公園區^{(c) (d)}	貝縣 (佛羅裏達州)	78,322	98	%	78,322	93	%
Watersound 自助存儲	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	67,694	92	%	67,694	92	%
WindMark 海灘鎮中心^{(c) (e)}	海灣縣 (佛羅裏達州)	44,748	71	%	44,748	71	%
水彩鎮中心^(c)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	22,199	100	%	22,199	100	%
錫達格羅夫商業園	貝縣 (佛羅裏達州)	19,389	100	%	19,389	100	%
聖喬港商業區	海灣縣 (佛羅裏達州)	16,964	100	%	16,964	100	%
海灘商業園^(c)	貝縣 (佛羅裏達州)	14,800	100	%	14,800	100	%
南沃爾頓商業園	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	11,570	100	%	11,570	100	%
WaterSound 警衞室^(c)	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	10,271	100	%	10,271	100	%
其他^(f)	佛羅裏達州貝縣、海灣縣和沃爾頓縣	34,224	100	%	34,224	100	%
		1,082,017	97	%	1,082,017	95	%

*	淨可出租平方英尺被指定為適用的租賃協議中規定的當前可供租賃的平方英尺加上管理層根據施工圖紙估算的可用租賃空間。

(a)	財產與合併後的合資企業有關。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

(b)	包括我們住宅板塊中6,752平方英尺的淨可出租平方英尺。截至2024年3月31日和2023年12月31日，淨可出租平方英尺中包括租賃給合併合資企業的2,137平方英尺。

(c)	除了淨可出租平方英尺外，還有一些空間可供我們佔用或用作公共區域。

(d)	截至2024年3月31日和2023年12月31日，淨可出租平方英尺中包括租賃給合併合資企業的1,500平方英尺。

(e)	截至2024年3月31日和2023年12月31日，淨可出租平方英尺中包括13,808平方英尺的未完工空間。

(f)	包括其他各種房產，每處房產的淨可出租平方英尺小於 10,000 平方英尺。

我們正在開發和建設商業項目，詳見下表。除了這些物業外，我們還有其他商業建築和場地處於不同的規劃和開發階段。


		2024年3月31日
	地點	已竣工淨可出租平方英尺	租賃百分比		正在施工的平方英尺	額外的計劃平方英尺	總平方英尺*
沃特桑德鎮中心	沃爾頓縣 (佛羅裏達州)	137,921	89	%	16,020	246,059	400,000
Watersound 西灣中心	貝縣 (佛羅裏達州)	—	不適用	%	3,346	496,654	500,000
FSU/TMH 醫學園區	貝縣 (佛羅裏達州)	—	不適用	%	78,670	241,330	320,000
		137,921	89	%	98,036	984,043	1,220,000

*	總平方英尺基於當前的估計，可能會發生變化。

關鍵會計估計

對我們的財務狀況和經營業績的討論和分析基於我們的簡明合併財務報表，該財務報表是根據公認會計原則編制的。編制這些財務報表要求我們作出估算和判斷，以影響報告的資產、負債、收入和支出金額以及或有資產和負債的相關披露。我們的這些估計基於歷史經驗、當前可用的市場信息以及管理層認為在這種情況下合理的其他各種假設。此外，我們會持續評估這些估計的結果。管理層的估計構成了對資產和負債賬面價值做出判斷的基礎，而這些判斷從其他來源看不出來。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計值有所不同，我們的會計估計可能會發生變化。

我們認為反映了我們在編制簡明合併財務報表時使用的更重要的判斷和估計的關鍵會計政策載於截至2023年12月31日止年度的10-K表年度報告第7項。在2024年的前三個月，這些政策沒有重大變化，但是我們無法向您保證這些政策將來不會改變。

最近通過和發佈的會計公告

參見注釋 2。重要會計政策摘要轉至本報告中包含的關於最近發佈或採用的會計準則的簡明合併財務報表，包括我們的簡明合併財務報表的採用日期和生效日期。

季節性和市場波動性

我們的業務可能會受到季節性波動的影響。不同時期，我們業務部門的收入和收益可能會有很大差異。房屋建築商傾向於通過零星的交易購買多個房屋。此外，房屋價格因社區而異，這進一步影響了同期業績。因此，在某些報告期內，我們的住宅或商業房地產銷售收入可能沒有或明顯減少。我們也可能選擇運營而不是租賃資產，租賃而不是出售資產，或者出售改良而非未改良的土地，因為這可能會延遲收入和利潤。

第二和第三季度的酒店收入通常更高，並且會根據假期和學校休息的時間而有所不同。商業房地產銷售往往是非經常性的。項目取決於不確定的需求。颶風或突發公共衞生事件等特殊事件可能會極大地改變對產品和服務的需求和定價。

運營結果

合併業績

下表對我們的運營結果進行了比較：


	三個月已結束
	3月31日
	2024		2023

	以百萬計
收入：
房地產收入	$	34.2	$	36.7
酒店收入		39.3		24.5
租賃收入		14.3		11.8
總收入		87.8		73.0
費用：
房地產收入成本		16.0		20.4
酒店收入成本		30.3		22.9
租賃收入成本		7.2		5.4
公司和其他運營費用		7.1		5.7
折舊、損耗和攤銷		11.2		7.3
支出總額		71.8		61.7
營業收入		16.0		11.3
其他收入（支出）：
投資收益，淨額		3.4		2.9
利息支出		(8.5)		(6.2)
對未合併合資企業的捐款收益		—		0.5
來自未合併合資企業的收入權益		7.4		3.7
其他（支出）收入，淨額		(0.5)		0.7
其他收入總額，淨額		1.8		1.6
所得税前收入		17.8		12.9
所得税支出		(4.7)		(3.4)
淨收入	$	13.1	$	9.5

房地產收入和毛利

下表比較了我們的合併房地產總收入和毛利潤：


	截至3月31日的三個月
	2024		% ^(a)		2023		% ^(a)

	以百萬美元計
收入：
住宅房地產收入	$	30.8	90.1	%	$	28.0	76.3	%
商業和林業房地產收入		1.4	4.1	%		5.9	16.1	%
木材收入		1.2	3.5	%		1.7	4.6	%
其他收入		0.8	2.3	%		1.1	3.0	%
房地產收入	$	34.2	100.0	%	$	36.7	100.0	%

毛利：
住宅房地產	$	15.8	51.3	%	$	11.8	42.1	%
商業和林業房地產		1.1	78.6	%		2.6	44.1	%
木材		1.0	83.3	%		1.5	88.2	%
其他		0.3	37.5	%		0.4	36.4	%
毛利	$	18.2	53.2	%	$	16.3	44.4	%

(a)	計算出的房地產總收入百分比和相應的毛利率百分比。

住宅房地產收入和毛利。在截至2024年3月31日的三個月中，住宅房地產收入增長了280萬美元，增長了10.0％，達到3,080萬美元，而2023年同期為2,800萬美元。在截至2024年3月31日的三個月中，住宅房地產毛利增長了400萬美元，至1,580萬美元（毛利率為51.3％），而2023年同期為1180萬美元（毛利率為42.1％）。在截至2024年3月31日的三個月中，我們售出了216套住宅用地，而2023年同期為327套住宅用地和未改善的住宅用地的銷售額為60萬美元。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，由於來自不同社區的銷售混合，每套住宅的平均基本收入（不包括住宅剩餘部分）分別約為11.7萬美元和62,000美元。前一時期的住宅銷售包括出售在SouthWood社區內出售的100套有資格但尚未開發的住宅，這降低了每套住宅的平均價格。每個時期的收入、毛利潤和利潤率都受到社區之間定價差異、住宅開發成本差異和每個社區內部銷售量的影響。由於我們住宅社區房屋建築商合同到期義務的時機不同，每個時期出售的房屋用地數量都不同。

商業和林業房地產收入和毛利。在截至2024年3月31日的三個月中，我們以140萬美元的價格銷售了兩處商業和林業房地產，總面積約為76英畝，毛利潤為110萬美元（毛利率為78.6％）。在截至2023年3月31日的三個月中，我們共銷售了九個商業和林業房地產，總面積約為54英畝，價值570萬美元，土地改善服務為20萬美元，毛利潤為260萬美元（毛利率為44.1％）。商業和林業房地產的收入在不同時期之間可能有很大差異，具體取決於與開發區的距離以及每個時期出售的房地產的組合，零售、辦公、工業、木材和其他商業用途的構成也不同。

根據所售房產的特徵，我們的毛利率可能在不同時期之間有很大差異。林業用地的銷售成本通常低於住宅和商業房地產的銷售。此外，我們在住宅和商業房地產方面的成本基礎可能會有所不同，具體取決於該物業的開發量或其他成本。

木材收入和毛利。在截至2024年3月31日的三個月中，木材收入下降了50萬美元，至120萬美元，下降了29.4％，而2023年同期為170萬美元。下降幅度是

這主要是由於本期木製品的銷售量和價格的下降.在截至2024年3月31日的三個月中，共售出7.5萬噸木製品，平均價格為每噸14.83美元，而2023年同期木製品的銷售量為9.5萬噸，每噸平均價格為16.44美元。截至2024年3月31日的三個月，木材毛利率為83.3％，而2023年同期為88.2％。下降的主要原因是本期木製品銷售量減少和價格下跌。

其他收入。其他收入主要包括緩解銀行信貸銷售和產權保險業務收入。

酒店收入和毛利


	截至3月31日的三個月
	2024			2023

	以百萬計
酒店收入	$	39.3		$	24.5
毛利	$	9.0		$	1.6
毛利率		22.9	%		6.5	%

在截至2024年3月31日的三個月中，酒店收入增長了1,480萬美元，增長了60.4％，達到3,930萬美元，而2023年同期為2450萬美元。酒店收入的增長主要與俱樂部會員的持續增加和2023年4月Camp Creek新設施的開放以及住宿收入的增加有關。住宿收入的增長與2023年4月開業的巴拿馬城海灘希爾頓尊盛套房酒店；2023年2月開業的30A旅館；以及2023年6月開業的聖羅莎海灘希爾頓Home2套房酒店、巴拿馬城碼頭英迪格酒店和Camp Creek Inn有關。截至2024年3月31日，Watersound俱樂部擁有3,433名會員，而截至2023年3月31日為2653名會員，增加了780名會員。截至2024年3月31日，我們擁有1,053間可運營的酒店客房，而截至2023年3月31日的運營酒店客房為492間，增加了561間客房（這兩個時期都不包括與未合併的合資企業相關的124間客房）。在截至2024年3月31日的三個月中，酒店業的毛利率為22.9％，而2023年同期為6.5％。毛利率的增加主要是由於本期新資產投入運營。

租賃收入和毛利


	截至3月31日的三個月
	2024			2023

	以百萬計
租賃收入	$	14.3		$	11.8
毛利	$	7.1		$	6.4
毛利率		49.7	%		54.2	%

在截至2024年3月31日的三個月中，租賃收入增長了250萬美元，增幅21.2％，達到1,430萬美元，而2023年同期為1180萬美元。增長主要是由於新的多户住宅和碼頭租約以及其他新的租約。截至2024年3月31日的三個月，租賃毛利率為49.7％，而2023年同期為54.2％。毛利率下降的主要原因是本期運營成本和租賃費用增加。

公司和其他運營費用


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
員工成本	$	3.7	$	2.7
財產税和保險		1.5		1.4
專業費用		1.0		1.0
營銷和所有者協會費用		0.2		0.2
佔用、維修和保養		0.2		0.1
其他雜項		0.5		0.3
公司和其他運營費用總額	$	7.1	$	5.7

在截至2024年3月31日的三個月中，公司和其他運營支出增加了140萬美元，至710萬美元，而2023年同期為570萬美元，這主要是由於員工的獎金和限制性股票獎勵成本。參見注釋 14。 股東權益以獲取與發行普通股以獲得員工薪酬有關的更多信息。

折舊、損耗和攤銷

在截至2024年3月31日的三個月中，折舊、損耗和攤銷費用與2023年同期相比增加了390萬美元，這主要是由於新的酒店和商業資產投入使用。

投資收益，淨額

淨投資收益主要包括（i）利息和股息以及淨折扣的增加，（ii）SPE持有的定期存款的利息收入以及（iii）應收票據和其他應收賬款的利息，詳見下表：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
利息、股息和增值收入	$	0.8	$	0.5
對特殊目的實體投資的利息收入		2.0		2.0
應收票據和其他利息所得利息		0.6		0.4
總投資收益，淨額	$	3.4	$	2.9

截至2024年3月31日的三個月，淨投資收益增加了50萬美元，至340萬美元，而2023年同期為290萬美元。增長的主要原因是持有的現金和現金等價物的變化以及本期所得利率的提高。增長還歸因於我們未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司未經改良的土地捐款所賺取的利息，這與本期社區房屋銷售交易的增加有關。參見注釋 4。 合資企業 和註釋 16。 其他收入，淨額 以獲取更多信息。

利息支出

利息支出主要包括項目融資、西北佛羅裏達木材金融有限責任公司發行的優先票據、CDD債務和融資租賃產生的利息，以及債務折扣和溢價的攤銷以及下表詳述的債務折扣和債券發行成本的攤銷：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
項目融資產生的利息和其他利息支出	$	6.3	$	4.0
特殊目的實體發行的優先票據的利息支出以及折扣和發行成本的攤銷		2.2		2.2
利息支出總額	$	8.5	$	6.2

在截至2024年3月31日的三個月中，利息支出增加了230萬美元，至850萬美元，增長了37.1％，而2023年同期為620萬美元。利息支出的增加主要與利息支出不再資本化的項目的完成以及項目融資的增加有關。參見注釋 9。 債務，淨額和註釋 16。 其他收入，淨額以獲取有關項目融資的更多信息。

對未合併合資企業的捐款收益

對未合併合資企業的捐款收益包括向未合併合資企業提供的額外基礎設施改善的收益，詳見下表。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業	$	—	$	0.5
對未合併合資企業的捐款收益	$	—	$	0.5

來自未合併合資企業的收益權益

來自未合併合資企業的收益權益（虧損）包括我們在按權益法計算的未合併合資企業收益或虧損中所佔的比例份額，如下表所示。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
Latitude 瑪格麗塔維爾沃特桑德合資企業^(a)	$	8.3	$	3.9
Watersound Fountains 獨立生活合資企業^(b)		(0.7)		—
碼頭公園 TPS 合資企業		(0.2)		(0.1)
Busy Bee 合資企業		—		(0.1)
來自未合併合資企業的總收入權益	$	7.4	$	3.7

(a)	在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，Latitude Margaritaville Watersound合資企業分別完成了177和149筆房屋銷售交易。

(b)	該社區於 2024 年 3 月開放。

其他（支出）收入，淨額

其他（支出）收入，淨額主要包括來自我們的留存利息投資和其他收入和支出項目的收入，如下表所示：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
來自留存利息投資的增值收入	$	—	$	0.4
雜項（支出）收入，淨額		(0.5)		0.3
其他（支出）收入，淨額	$	(0.5)	$	0.7

在截至2024年3月31日的三個月中，其他（支出）收入淨額減少了120萬美元，至支出50萬美元，而2023年同期的收入為70萬美元。在截至2023年3月31日的三個月中，留存利息投資的增值收入包括在留存利息期限內使用有效收益率法增加的投資收益，然後於2023年8月全額支付分期票據的可選預付款。截至2024年3月31日的三個月的淨雜項（支出）收入包括50萬美元的資產處置淨虧損。截至2023年3月31日的三個月的淨雜項（支出）收入包括50萬美元的留存利息投資收益。參見注釋 16。 其他收入，淨額以獲取更多信息。

所得税支出

截至2024年3月31日的三個月，所得税支出為470萬美元，而2023年同期為340萬美元。截至2024年3月31日的三個月，我們的有效税率為25.0％，而2023年同期為24.9％。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，我們的有效税率與21.0％的聯邦法定税率不同，這主要是由於州所得税、税收抵免和其他永久性項目。參見注釋 12。 所得税以獲取更多信息。

分部業績

住宅

下表列出了我們住宅板塊的合併經營業績：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
收入：
房地產收入
住宅房地產收入	$	28.8	$	26.2
其他收入		2.0		1.8
房地產總收入		30.8		28.0
費用：
房地產成本和其他收入		15.0		16.3
其他運營費用		1.1		0.9
折舊、損耗和攤銷		0.1		—
支出總額		16.2		17.2
營業收入		14.6		10.8
其他收入（支出）：
投資收益，淨額		0.4		0.4
利息支出		(0.1)		(0.1)
對未合併合資企業的捐款收益		—		0.5
來自未合併合資企業的收入權益		8.3		3.9
其他收入，淨額		0.1		0.1
其他收入總額，淨額		8.7		4.8
所得税前收入	$	23.3	$	15.6

截至2024年3月31日的三個月，而截至2023年3月31日的三個月

下表列出了我們的合併住宅房地產收入和收入活動成本：


	截至2024年3月31日的三個月									截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
	單位			的成本		格羅斯		格羅斯		單位			的成本		格羅斯		格羅斯
	已售出	收入		收入		利潤		利潤		已售出	收入		收入		利潤		利潤

	以百萬美元計
合併
主頁/站點^(a)	216	$	28.8	$	14.4	$	14.4	50.0	%	327	$	25.6	$	15.1	$	10.5	41.0	%
土地銷售	不適用		—		—		—	—	%	不適用		0.6		0.1		0.5	83.3	%
合併總計	216	$	28.8	$	14.4	$	14.4	50.0	%	327	$	26.2	$	15.2	$	11.0	42.0	%

未合併
家園^(b)	177									149
合併和未合併總計	393									476

(a)	截至2023年3月31日的三個月，包括在SouthWood社區內出售的100套有資格但尚未開發的住宅。

(b)	包括Latitude Margaritaville Watersound合資公司出售的房屋，該合資企業未合併，按權益會計法入賬。參見注釋 4。合資企業以獲取更多信息。

以下討論詳細介紹了我們住宅板塊的合併經營業績。

主頁/站點。在截至2024年3月31日的三個月中，與2023年同期相比，住宅銷售收入增加了320萬美元，增長了12.5％，這主要是由於每個社區出售的房屋用地的組合和數量以及我們的住宅社區房屋建築商合同到期的時間安排。在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，由於來自不同社區的銷售混合，每套住宅的平均基本收入（不包括住宅剩餘部分）分別約為11.7萬美元和62,000美元。前一時期的住宅銷售包括出售在SouthWood社區內出售的100套有資格但未開發的住宅，這降低了每個住宅的平均價格。收入包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中估計的210萬美元和320萬美元的宅基地剩餘部分。估計的宅基地殘留量的減少是由於每個社區出售的住宅用地的混合和數量在當前時期。在截至2024年3月31日的三個月中，毛利率增長至50.0％，而2023年同期為41.0％，這主要是由於每個時期不同社區出售的住宅用地的成本、組合和數量。每個時期的毛利率可能會有所不同，具體取決於房屋銷售的地點。

土地銷售。 在截至2024年3月31日的三個月中，我們沒有任何未改善的土地銷售。在截至2023年3月31日的三個月中，我們未改善的住宅用地銷售額為60萬美元，毛利率約為83.3％。

其他收入包括出售的點擊費和影響費抵免額以及營銷費。其他收入包括截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中與房屋建築商住宅用地銷售相關的估計費用，分別為80萬美元和100萬美元.

其他運營費用包括工資和福利、財產税、市場營銷、專業費用、項目管理、業主協會和CDD評估以及其他管理費用。

淨投資收益主要包括我們的應收票據所得利息，以及在社區進行房屋銷售時向未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司捐贈的未改良土地。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。利息支出主要包括我們在未償CDD債務總額中所產生的利息。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月，對未合併合資企業的捐款收益包括向未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資企業提供的額外基礎設施改善所產生的分別不到10萬美元和50萬美元的收益。參見注釋 4。 合資企業以獲取更多信息。

來自未合併合資企業的收益權益包括我們在按權益法核算的未合併合資企業的收益或虧損中所佔的比例份額。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，來自未合併合資企業的淨收益增加了440萬美元。增長是由於本期每套房屋的平均利潤率提高，以及與我們未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資公司相關的房屋銷售交易量增加。在截至2024年3月31日的三個月中，Latitude Margaritaville Watersound合資公司完成了177筆房屋銷售交易，而2023年同期為149筆房屋銷售交易。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。

招待費

下表列出了我們酒店板塊的合併經營業績：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
收入：
酒店收入	$	39.3	$	24.5
租賃收入		0.7		0.4
總收入		40.0		24.9
費用：
酒店收入成本		30.3		22.9
租賃收入成本		0.6		0.4
其他運營費用		0.4		0.3
折舊、損耗和攤銷		6.6		3.5
支出總額		37.9		27.1
營業收入（虧損）		2.1		(2.2)
其他費用：
利息支出		(3.0)		(1.2)
其他費用，淨額		(0.4)		(0.1)
其他支出總額，淨額		(3.4)		(1.3)
所得税前虧損	$	(1.3)	$	(3.5)

截至2024年3月31日的三個月，而截至2023年3月31日的三個月

下表詳細列出了我們的酒店板塊合併收入和毛利（赤字）：


	截至2024年3月31日的三個月						截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
			格羅斯		格羅斯				格羅斯		格羅斯
	收入		利潤		利潤		收入		利潤（赤字）		利潤

	以百萬計
俱樂部^(a)	$	19.0	$	8.2	43.2	%	$	10.1	$	3.2	31.7	%
酒店		18.0		0.4	2.2	%		12.3		(1.6)	(13.0)	%
其他		2.3		0.4	17.4	%		2.1		—	—	%
總計	$	39.3	$	9.0	22.9	%	$	24.5	$	1.6	6.5	%

(a)	包括 Camp Creek Inn，因為它距離很近，客人可以使用沃特桑德俱樂部的便利設施。該酒店於 2023 年 6 月開業。

在截至2024年3月31日的三個月中，我們俱樂部的收入與2023年同期相比增加了890萬美元，增長了88.1％。本期收入的增長是由於俱樂部會員數量和會員收入的增加，以及2023年4月新的Camp Creek便利設施和2023年6月Camp Creek Inn的開放。截至2024年3月31日，Watersound俱樂部擁有3,433名會員，而截至2023年3月31日為2653名會員，增加了780名會員。在截至2024年3月31日的三個月中，我們俱樂部的毛利率為43.2％，而2023年同期為31.7％。毛利率的增加主要是由於本期新資產投入運營。

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的酒店運營收入與2023年同期相比增加了570萬美元，增長了46.3％。增長的主要原因是巴拿馬城海灘希爾頓尊盛套房度假村的住宿收入增加，該度假村於2023年4月開業；30A旅館，於2023年2月開業；聖羅莎海灘希爾頓Home2套房酒店和巴拿馬城碼頭英迪格酒店，均於2023年6月開業。截至2024年3月31日的三個月，我們的酒店的毛利率為2.2％，而2023年同期的毛利率為負13.0％。毛利率的增加主要是由於本期新資產投入運營。

截至2024年3月31日，我們擁有1,053間可運營的酒店客房，而截至2023年3月31日的運營酒店客房為492間，增加了561間客房（這兩個時期都不包括與未合併的合資企業相關的124間客房）。

在截至2024年3月31日的三個月中，其他酒店業務的收入與2023年同期相比增加了20萬美元，增長了9.5％。在截至2024年3月31日的三個月中，我們的其他酒店業務的毛利率為17.4％，而2023年同期為0.0％。毛利率的增長是由於我們的 Point South Marina Bay Point 和 Point South Marina Port Saint Joe 的入住率增加，它們於 2022 年下半年重新開放。

租賃收入包括碼頭船單和幹倉租金，以及其他酒店資產的租賃。

其他運營費用包括工資和福利、專業費用和其他管理費用。

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，折舊、損耗和攤銷費用增加了310萬美元，這主要是由於新房產投入使用。

利息支出主要包括我們的酒店項目融資產生的利息。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，利息支出增加了180萬美元，這主要是由於利息支出不再資本化的項目的完成以及項目融資的增加。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

截至2024年3月31日的三個月，其他支出淨額主要包括資產處置的淨虧損。

商用

下表列出了我們商業板塊的合併經營業績：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
收入：
租賃收入
商業租賃收入	$	5.9	$	5.4
多户家庭租賃收入		5.6		4.3
老年人生活租賃收入		2.0		1.7
租賃收入總額		13.5		11.4
房地產收入
商業和林業房地產收入		1.4		5.9
木材收入		1.2		1.7
房地產總收入		2.6		7.6
總收入		16.1		19.0
費用：
租賃收入成本		6.5		4.9
房地產收入成本		0.5		3.5
其他運營費用		1.2		1.1
折舊、損耗和攤銷		4.4		3.7
支出總額		12.6		13.2
營業收入		3.5		5.8
其他費用：
利息支出		(3.2)		(2.6)
未合併合資企業的虧損權益		(0.9)		(0.2)
其他費用，淨額		(0.2)		(0.2)
其他支出總額，淨額		(4.3)		(3.0)
所得税前（虧損）收入	$	(0.8)	$	2.8

截至2024年3月31日的三個月，而截至2023年3月31日的三個月

下表列出了我們的商業板塊合併收入和毛利潤的詳細信息：


	截至2024年3月31日的三個月						截至 2023 年 3 月 31 日的三個月
			格羅斯		格羅斯				格羅斯		格羅斯
	收入		利潤		利潤		收入		利潤		利潤

	以百萬計
租賃
商業租賃	$	5.9	$	3.8	64.4	%	$	5.4	$	3.6	66.7	%
多户家庭租賃		5.6		2.7	48.2	%		4.3		2.5	58.1	%
老年人生活租賃		2.0		0.5	25.0	%		1.7		0.4	23.5	%
租賃總額		13.5		7.0	51.9	%		11.4		6.5	57.0	%
房地產
商業和林業房地產		1.4		1.1	78.6	%		5.9		2.6	44.1	%
木材		1.2		1.0	83.3	%		1.7		1.5	88.2	%
房地產總額		2.6		2.1	80.8	%		7.6		4.1	53.9	%
總計	$	16.1	$	9.1	56.5	%	$	19.0	$	10.6	55.8	%

以下討論詳細介紹了我們商業部門的合併經營業績。

在截至2024年3月31日的三個月中，總租賃收入與2023年同期相比增加了210萬美元，增長了18.4％。增長主要是由於新的多户住宅租約以及其他新的租約。截至2024年3月31日的三個月，總租賃毛利率為51.9％，而2023年同期為57.0％。租賃毛利率下降的主要原因是本期運營成本和租賃費用增加。截至2024年3月31日，我們的淨可出租平方英尺約為1,082,000平方英尺，其中約有1,046,000平方英尺在租賃中。截至2023年3月31日，我們的淨可出租平方英尺約為1,034,000平方英尺，其中約有1,005,000平方英尺在租賃中。截至2024年3月31日，我們的合併實體已完工1,235套多户住宅和老年人生活單元，其中1,039套已租賃，而截至2023年3月31日，已完成的多户住宅和老年人生活單元為952套，其中869套已租用（不包括未合併的Watersound Fountains獨立生活合資企業的148套多户住宅單元）。

我們相信，我們商業板塊的多元化補充了我們住宅和酒店板塊的增長。商業和林業房地產收入可能有所不同，具體取決於與發達地區的距離以及每個時期出售的商業和林業房地產的組合和特徵，零售、辦公、工業、木材和其他商業用途的構成也各不相同。在截至2024年3月31日的三個月中，我們以140萬美元的價格銷售了兩處約76英畝的商業和林業房地產，毛利率約為78.6％。在截至2023年3月31日的三個月中，我們有九個商業和林業房地產銷售了約54英畝，價格為570萬美元，土地改善服務為20萬美元，毛利率合計約為44.1％。

在截至2024年3月31日的三個月中，木材收入下降了50萬美元，至120萬美元，下降了29.4％，而2023年同期為170萬美元。下降的主要原因是本期木製品銷售量和價格下降。在截至2024年3月31日的三個月中，共售出7.5萬噸木製品，而2023年同期的木製品銷量為9.5萬噸。在截至2024年3月31日的三個月中，出售的木製品的平均價格降至每噸14.83美元，而2023年同期為每噸16.44美元。截至2024年3月31日的三個月，木材毛利率為83.3％，而2023年同期為88.2％。下降的主要原因是本期木製品銷售量減少和價格下跌。

其他運營費用包括工資和福利、財產税、CDD評估、專業費用、市場營銷、項目管理和其他管理費用。

與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，折舊、損耗和攤銷費用增加了70萬美元，這主要是由於新房產投入使用。

利息支出主要包括我們的商業項目融資和CDD債務產生的利息。與2023年同期相比，截至2024年3月31日的三個月中，利息支出增加了60萬美元，這主要是由於利息支出不再資本化的項目的完成以及項目融資的增加。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

未合併合資企業的虧損權益包括我們在按權益法核算的未合併合資企業收益或虧損中所佔的比例份額。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。

流動性和資本資源

截至2024年3月31日，我們的現金及現金等價物為8,980萬美元，而截至2023年12月31日為8,610萬美元。

我們認為，我們目前的現金狀況、融資安排和運營產生的現金將為我們提供足夠的流動性，以滿足我們預期的營運資金需求、預期資本支出、長期債務的本金和利息支付、對合資企業的資本出資、Latitude合資公司票據承諾、授權股票回購和未來十二個月的授權分紅。

在截至2024年3月31日的三個月中，我們共投資了3,150萬美元的資本支出，其中包括住宅板塊的1,530萬美元，酒店板塊的850萬美元，商業板塊的730萬美元和企業支出40萬美元。我們預計，未來的資本承諾將通過運營產生的現金、新的融資安排、手頭現金和現金等價物提供資金。截至2024年3月31日，我們的總額為3,780萬美元，主要是與建築和開發相關的合同義務。資本支出和合同義務不包括與未合併合資企業相關的金額。參見注釋 4。 合資企業 以獲取更多信息。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們的各種未償貸款總額分別為4.574億美元和4.592億美元，到期日為2024年5月至2064年3月。截至2024年3月31日，未償債務總額的加權平均實際利率為5.3％，其中66.2％的未償債務包括固定或互換利率，未償債務的平均剩餘壽命為17.0年。截至2024年3月31日，我們的浮動利率貸款的加權平均利率（不包括掉期部分）為7.6％。參見注釋 9。 債務，淨額 以獲取更多信息。

2015年，北碼頭公園合資公司簽訂了4,820萬美元的貸款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，PPN合資貸款的未償還額分別為4,120萬美元和4,150萬美元。該貸款的年利率為4.1％，將於2025年11月到期。關於這筆貸款，我們根據我們對合資企業的所有權百分比為貸款人提供了有限擔保。此外，在Pier Park North合資企業進行任何欺詐或故意虛假陳述的情況下；任何違反擔保文書中到期售條款的財產的自願轉讓或抵押；自願破產或破產程序啟動時，以及違反擔保文書中的契約時，擔保可以成為全權追索權。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2018年，Pier Park Crossings合資公司簽訂了3660萬美元的貸款，由HUD提供保險。截至2024年3月31日和2023年12月31日，PPC合資貸款的未償還額分別為3,450萬美元和3,470萬美元。這筆貸款的利率為3.1％，將於2060年6月到期。該貸款包括向貸款人支付的2％至9％的預付保費，用於支付在2031年8月之前預付的任何額外本金。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2019年，沃特克雷斯特合資企業獲得了2,250萬美元的貸款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，沃特克雷斯特合資貸款的未償還額分別為2,000萬美元和2,010萬美元。這筆貸款的利率為SOFR加2.2％，將於2047年6月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，我們為貸款人執行了擔保，以擔保借款人在Watercrest合資貸款下的付款和履約。我們是唯一擔保人，並根據合資合作伙伴的所有權百分比從合資合作伙伴那裏獲得與擔保相關的季度費用。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2019年，我們的全資子公司簽訂了550萬美元的貸款，由我們提供擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，貝克裏希三號大樓貸款的未償還額為500萬美元。這筆貸款的利率為SOFR加1.8％，將於2029年8月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2019年，Pier Park Crossings第二期合資企業簽訂了一筆由HUD擔保的2,290萬美元的貸款，經修訂。截至2024年3月31日和2023年12月31日，PPC II合資貸款的未償還額分別為2,210萬美元和2,220萬美元。PPC II合資貸款的利率為2.7％，將於2057年5月到期。該貸款包括在2032年5月之前預付的任何本金向貸款人支付的1％至9％的預付保費。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2020年，我們的全資子公司簽訂了1,530萬美元的貸款，由我們提供擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，機場酒店貸款的未償還額分別為1,290萬美元和1,300萬美元。這筆貸款的利息為SOFR加2.1％，下限為3.0％，將於2025年3月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2020年，碼頭公園度假酒店合資企業通過額外的收益申請獲得了一筆貸款，初始金額為5,250萬美元，最高為6,000萬美元。截至2024年3月31日和2023年12月31日，碼頭公園度假酒店合資貸款的未償還額分別為5,160萬美元和5190萬美元。該貸款將於2027年4月到期，利率為SOFR加2.1％。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，作為擔保人，我們和我們的合資合作伙伴根據每個合夥人的所有權益向貸款人提供擔保，以擔保借款人的付款和業績。作為擔保人，我們在貸款下的負債將在達到並維持一定的還本付息範圍十二個月後予以解除。此外，如果擔保人未能遵守或履行該擔保人應履行的任何契約或保證，則擔保可以成為全權追索權。碼頭公園度假酒店合資公司進行利率互換，以對衝與SOFR掛鈎的基礎浮動利率變動相關的現金流。利率互換將於2027年4月到期，並將名義相關債務的浮動利率固定為4,200萬美元，在互換到期時攤銷至3,870萬美元，達到 3.2%。參見注釋 6。 金融工具和公允價值衡量和 Note 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2020年，我們的全資子公司簽訂了1,680萬美元的貸款，由我們提供擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，早餐點酒店貸款的未償還額分別為1,580萬美元和1,590萬美元。該貸款將於2042年11月到期，截至2027年11月的利率為6.0％，從2027年12月到2042年11月的1年期固定到期國債利率加3.3％，整個貸款期限的最低利率為6.0％。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費，金額為2027年11月之前預付的任何額外本金的未償本金餘額的1％至2％。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2020年，我們的全資子公司簽訂了580萬美元的貸款，由我們提供擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，自助存儲設施貸款的未償還額均為470萬美元。該貸款將於2025年11月到期，利率為SOFR加2.5％，下限為2.9％。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。我們作為貸款擔保人的責任不得超過290萬美元，外加任何額外費用，項目將維持一定的還本付息範圍。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2021年，Lodge 30A合資企業獲得了1,500萬美元的貸款。截至2024年3月31日和2023年12月31日，Lodge 30A合資貸款的未償還額分別為1,450萬美元和1,470萬美元。這筆貸款的利率為3.8％，將於2028年1月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。關於這筆貸款，我們、我們的全資子公司和合資夥伴簽訂了有利於貸款人的聯合付款和履約擔保。在至少二十四個月內達到一定的還本付息覆蓋率後，我們作為擔保人的負債將在十二個月內減少到未償本金的75％。此後，還本付息覆蓋率將每年進行一次測試，第四年將降至50％，第五年降至25％。我們會根據合資合作伙伴的所有權百分比從合資合作伙伴那裏獲得與擔保相關的月度費用。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2021年，我們的全資子公司簽訂了2680萬美元的貸款，由我們提供擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，北灣登陸貸款的未償還額為2680萬美元。該貸款的利率為SOFR加2.6％，下限為3.3％。達到一定的還本付息覆蓋率後，該貸款的利率將為SOFR加2.4％，下限為3.1％。該貸款將於2024年9月到期，包括將到期日延長十八個月的選項，但須遵守某些條件。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。作為擔保人，我們在貸款下的負債為未償本金的50％，在達到並維持一定的還本付息覆蓋率後，我們將減少至未償本金的25％。此外，如果此類擔保人出現任何欺詐、故意虛假陳述或未能履行其他某些義務，擔保可以成為全權追索權。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。2023年5月，我們開始了通過尋求由HUD投保的貸款承諾來提供為北灣着陸貸款再融資的選擇權的程序。

2021年，我們的全資子公司簽訂了2,800萬美元的貸款，由我們擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，Watersound Camp Creek貸款的未償還額分別為2770萬美元和2,800萬美元。該貸款將於2047年12月到期，利率為SOFR加2.1％，下限為2.6％。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。作為擔保人，我們的責任

在項目達到並維持其後六個月的運營後，該貸款將減少至未償本金的50％，在達到並維持過去十二個月的運營並保持一定的還本付息覆蓋率後，將減少至未償本金的25％。此外，如果擔保人未能遵守或履行擔保人應履行的任何契約、擔保或其他某些義務，則擔保可以成為全部追索權。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2021年，我們的全資子公司簽訂了1200萬美元的貸款，由我們擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，沃特桑德市中心雜貨貸款的未償還額為1,050萬美元。這筆貸款的利息為SOFR加2.1％，下限為2.3％，將於2031年8月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。作為擔保人，我們在貸款下的負債為未償本金的50％，在達到一定的還本付息覆蓋率並且該項目連續九十天保持93％的入住率後，我們將減少至未償本金的25％。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2021年，我們的全資子公司簽訂了2,120萬美元的貸款，由我們擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，英迪格酒店貸款的未償還額分別為2,050萬美元和2,070萬美元。該貸款的利率為SOFR加2.5％，下限為2.5％。該貸款將於2028年10月到期，包括將到期日延長六十個月的選項，但須遵守某些條件。貸款由租賃財產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2022年，墨西哥海灘過境點合資公司簽訂了4,350萬美元的貸款，由HUD提供保險。截至2024年3月31日和2023年12月31日，墨西哥海灘過境點合資貸款的未償還額分別為4,250萬美元和4,240萬美元。這筆貸款的利率為3.0％，將於2064年3月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費，即在2034年3月之前預付的任何本金的1％至10％。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2022年，我們的全資子公司簽訂了1,370萬美元的貸款，由我們提供擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，Topsail酒店貸款的未償還額均為1,230萬美元。這筆貸款的利率為SOFR加2.1％，下限為3.0％，將於2027年7月到期。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

2022年，我們的全資子公司簽訂了3,700萬美元的貸款，由我們擔保。截至2024年3月31日和2023年12月31日，珍珠酒店貸款的未償還額分別為3510萬美元和3550萬美元。這筆貸款的利率為6.3％，將於2032年12月到期。如果貸款在2027年12月之前向另一家金融機構再融資，則該貸款包括應向貸款人支付的預付款費用，即未償本金餘額的1％至4％。貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額 以獲取更多信息。

2023年，Watersound Origins Crossings合資企業再融資為一筆5,290萬美元的貸款，由HUD提供保險。截至2024年3月31日和2023年12月31日，Watersound Origins Crossings合資貸款的未償還額分別為5,240萬美元和5,250萬美元。這筆貸款的利率為5.0％，將於2058年4月到期。該貸款包括應向貸款人支付的預付保費，即在2033年4月之前預付的任何本金的1％至10％。再融資貸款由不動產和某些其他擔保權益擔保。參見注釋 9。 債務，淨額以獲取更多信息。

CDD債券為我們一些社區的基礎設施改善建設提供了資金。債券的本金和利息支付通過對受益於債券改善的房產的評估來支付。我們已經記錄了與計劃財產相關的CDD債務的負債，此時債務變得固定且可確定。此外，如果我們有可能且合理地估計我們最終將負責還款，則我們已經記錄了與未開發財產相關的CDD債務餘額的負債。截至2024年3月31日，我們記錄的CDD相關債務為340萬美元。截至2024年3月31日，與我們的土地持有相關的未償CDD債務總額為1,070萬美元，其中包括截至2024年3月31日的870萬美元

SouthWood社區，現有的碼頭公園零售中心為190萬美元，Wild Heron社區不到10萬美元。我們為這筆未償還的CDD債務總額支付利息。

截至2024年3月31日，我們未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資企業、Watersound Fountains獨立生活合資企業、Pier Park TPS合資企業、羅得島皮爾公園合資企業、Busy Bee合資企業和Electric Cart Watersound合資企業有各種未償貸款，其中一些是我們簽訂了擔保協議。參見注釋 4。 合資企業 和註釋 18。 承付款和或有開支 以獲取更多信息。

2020年，作為貸款人，我們與未合併的Latitude Margaritaville Watersound合資企業簽訂了1,000萬美元的有擔保循環本票。截至2024年3月31日和2023年12月31日，Latitude合資票據均未償還本金餘額。這份説明是由我們提供的，目的是為Pod級非脊柱基礎設施的開發提供資金。未來的預付款（如果有）將在合資企業出售每套房屋時由合資企業償還，未付本金總額以及所有應計和未付利息將在2025年6月到期時到期。該票據由不動產的抵押貸款和擔保權益以及合資企業不動產上的改善作為擔保。參見注釋 4。 合資企業還有 18。 承付款和或有開支 以獲取更多信息。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，我們沒有回購已發行普通股。參見注釋 14。 股東權益瞭解有關股票回購計劃的更多信息。

截至2024年3月31日和2023年12月31日，我們被要求提供擔保債券，以擔保某些開發項目和緩解銀行中某些基礎設施的完工和維護，以及分別為2770萬美元和4000萬美元的其他財務擔保，以及分別金額為60萬美元和20萬美元的備用信用證，如果某些義務得不到履行，這可能會導致我們承擔責任。

在開展業務時，在房地產交易完成之前，我們通常將客户的資產存入托管賬户，並負責為我們的客户妥善處置這些餘額。根據公認會計原則和行業慣例，這些金額存放在獨立的銀行賬户中，未包含在隨附的簡明合併資產負債表中。截至2024年3月31日和2023年12月31日，與我們的產權保險機構相關的房地產交易現金存款賬户和託管存款的抵消負債餘額分別為780萬美元和1,000萬美元。這些託管資金不能用於常規業務。

現金流摘要

我們來自運營、投資和融資活動的現金流摘要如下：


	截至3月31日的三個月
	2024		2023

	以百萬計
經營活動提供的淨現金	$	27.6	$	19.2
用於投資活動的淨現金		(14.7)		(27.2)
融資活動提供的（用於）淨現金		(9.5)		26.9
現金、現金等價物和限制性現金淨增加		3.4		18.9
期初的現金、現金等價物和限制性現金		90.8		45.3
期末現金、現金等價物和限制性現金	$	94.2	$	64.2

來自經營活動的現金流

經營活動提供的現金流包括淨收入、非現金項目的調整、運營資產和負債的變化以及與最終計劃出售的資產（包括已開發和未開發土地）相關的支出。非現金項目的調整主要包括折舊、損耗和攤銷、未合併合資企業的收益權益、扣除分配、遞延所得税、房地產銷售成本和未合併合資企業繳款收益。截至2024年3月31日的三個月，運營部門提供的淨現金為2760萬美元，而2023年同期為1,920萬美元。淨收入為13.1美元

截至2024年3月31日的三個月中為100萬美元，而2023年同期為950萬美元。經營活動提供的淨現金的增加主要是由於淨收益、折舊、損耗和攤銷、遞延所得税以及待售房地產的支出和購置的變化，但部分被該期間出售房地產成本、其他資產和應付賬款及其他負債的變化所抵消。

來自投資活動的現金流

投資活動中使用的現金流主要包括運營物業以及運營中使用的不動產和設備的資本支出、投資的購買以及對未合併合資企業的資本出資，部分被投資的到期日和特殊目的實體持有的資產的到期日所抵消。在截至2024年3月31日的三個月中，用於投資活動的淨現金為1,470萬美元，其中包括運營財產和設備的資本支出以及對未合併合資企業的120萬美元資本出資，部分被處置10萬美元資產的收益、20萬美元的保險索賠收益、10萬美元的未合併合資企業的資本分配和40萬美元的特殊目的實體持有的資產到期日所抵消。在截至2023年3月31日的三個月中，用於投資活動的淨現金為2720萬美元，其中包括運營物業和設備的資本支出、購買980萬美元的美國國庫券投資以及190萬美元對未合併合資企業的資本出資，部分被2,800萬美元的投資到期日、未合併合資企業的10萬美元資本分配以及特殊目的實體持有的資產到期日所抵消 0.4 萬。

在截至2024年3月31日和2023年3月31日的三個月中，運營物業和不動產及設備的資本支出分別為1,430萬美元和4,400萬美元，主要用於我們的商業和酒店領域。

來自融資活動的現金流

在截至2024年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金為950萬美元，而2023年同期融資活動提供的淨現金為2690萬美元。在截至2024年3月31日的三個月中，用於融資活動的淨現金包括20萬美元的非控股權益的資本分配、700萬美元的股息、230萬美元債務的本金支付以及低於10萬美元的融資租賃的本金，部分被10萬美元的債務借款所抵消。在截至2023年3月31日的三個月中，融資活動提供的淨現金包括20萬美元的非控股權益的資本出資和8150萬美元的債務借款，部分抵消了210萬美元非控股權益的資本分配、580萬美元的股息、4590萬美元的債務本金支付、低於10萬美元的融資租賃本金和90萬美元的債務發行成本。

合同義務

2024年第一季度，我們的合同義務在正常業務流程之外沒有實質性變化。

前瞻性陳述

本季度報告包含1933年《證券法》第27A條和《交易法》第21E條所指的 “前瞻性陳述”。除其他外，這些陳述包括有關業務可能或假設的未來業績以及我們的財務狀況、流動性、經營業績、計劃、戰略、前景和目標的信息。此類前瞻性陳述通常可以通過我們使用前瞻性術語來識別，例如 “可能”、“將”、“期望”、“打算”、“預期”、“估計”、“相信”、“繼續” 或其他與非歷史事實相關的類似表述。

我們提醒您，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定性，儘管我們認為鑑於當前可用信息，我們對未來的預期是合理的，但提醒您不要過分依賴我們的前瞻性陳述。由於各種重要因素，實際結果或事件可能與所示結果或事件存在重大差異，包括：我們成功實現戰略目標的能力；新的或

我們業務部門之間的競爭加劇；總體經濟狀況的任何下降，尤其是我們的主要市場；利率波動；通貨膨脹；金融機構中斷；供應鏈中斷；地緣政治衝突（例如俄羅斯和烏克蘭之間的衝突、加沙地帶的衝突和中東的普遍動盪）和政治不確定性以及對全球經濟的相應影響；我們成功執行或整合新業務和收購的能力；我們的收益能力開發和項目的預期回報；我們有效管理房地產資產的能力，以及我們或我們的合資合作伙伴有效管理合資項目日常活動的能力；我們在預期時間範圍內完成建築和開發項目的能力；潛在客人對我們酒店（包括自2023年初以來開業的新酒店）的興趣；酒店業固有的差旅和其他風險減少；所有實物流動性不足房地產資產；金融風險，包括與貨幣波動、信用風險和投資組合市值波動相關的風險；我們的長期房地產開發戰略可能產生的任何負面影響，包括如果我們繼續自行開發授予權益，則長期虧損和負現金流；我們對房屋建築商的依賴；來自不同社區的銷售組合及其對同期銷售的相應影響；商業租户的財務狀況；監管和保險風險與我們的老年生活設施有關；突發公共衞生事件；抵押貸款供應的減少或信貸市場的緊縮；我們對開發地區，尤其是佛羅裏達州西北部的強勁移民和人口擴張的依賴；我們從自然災害和惡劣天氣條件中完全恢復的能力；氣候變化的實際或感知威脅；我們業務的季節性；我們為房產獲得足夠保險或保險成本上漲的能力；我們對某些第三方的依賴提供商；由於最大股東所有權集中，少數股東無法影響公司事務；不利的法律訴訟或政府調查的影響；我們經營領域複雜而不斷變化的法律法規的影響；税率的變化、新的美國税收立法的通過以及包括合格機會區計劃在內的額外納税義務風險；新的訴訟；我們吸引和留住合格員工，尤其是酒店業員工的能力業務；我們保護信息技術基礎設施和抵禦網絡攻擊的能力；加強媒體、政治和監管審查可能會對我們的聲譽產生負面影響；我們維持適當內部控制的能力；與融資安排相關的風險，包括我們對某些限制和限制的遵守情況；我們支付季度股息的能力；普通股的潛在波動；以及我們最近第7頁開頭的 “風險因素” 中討論的其他風險和不確定性關於10-K表格的年度報告，以及我們隨後向美國證券交易委員會提交的文件中不時提交的報告。除非法律要求，否則我們沒有義務修改或公開發布本10-Q表季度報告中包含的任何前瞻性陳述的任何修訂。

第 3 項。關於市場風險的定量和定性披露

我們面臨的市場風險主要來自利率風險波動。我們投資的是固定利率的短期美國國庫券，利率的變化通常會影響投資的公允價值，但不會影響收益或現金流。截至2024年3月31日，假設利率提高100個基點將導致這些投資的市值減少不到10萬美元。只有當我們在到期前出售投資或確定其價值下降與信用損失有關時，此類利率變動所產生的任何已實現收益或虧損才會發生。

我們歷來面臨與被歸類為可供出售證券（“證券”）的投資相關的信用風險，並且將來可能再次面臨這種風險，而這些工具會受到價格波動的影響，這是金融市場對發行人信貸質量評估的變化、拖欠和違約率的增加、現行利率的變化和其他經濟因素造成的。美國政府的信用評級下調也可能降低證券的價值。

我們的一些現金和現金等價物投資於貨幣市場工具。與這些投資相關的利率變化不會對我們的經營業績產生重大影響。

我們的浮動利率債務面臨利率風險，並利用衍生金融工具來減少某些貸款利率變動帶來的市場風險。我們已經簽訂了被指定為現金流套期保值的利率互換協議，以管理與部分浮動利率債務相關的利率風險，並將公允價值的變化記入累計的其他綜合收益。截至2024年3月31日，我們的浮動利率債務總額為1.957億美元，其中4,130萬美元轉換為固定利率。

截至2024年3月31日，基於SOFR的浮動利率貸款（不包括掉期部分）的加權平均利率為7.6％。根據截至2024年3月31日這些貸款的未償餘額，假設適用利率提高100個基點將導致我們的年度利息支出增加150萬美元。參見注釋 6。 金融工具和公允價值計量 和 Note 9。 債務，淨額 以獲取更多信息。

第 4 項。控制和程序

評估披露控制和程序。截至本報告所涉期末，我們的首席執行官兼首席財務官已經評估了我們的披露控制和程序（該術語的定義見《交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條）的有效性。根據這項評估，我們的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至本報告所涉期末，我們的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化。在截至2024年3月31日的季度中，我們的財務報告內部控制沒有發生重大影響或合理可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

第二部分-其他信息

第 1 項。法律訴訟

我們在正常業務過程中不時受到各種訴訟、索賠、其他爭議和政府訴訟的約束，我們認為這些都不會對我們的合併財務狀況、經營業績或流動性產生重大不利影響。此外，我們受環境法律和法規的約束，其中包括有義務消除或限制在不同場所（包括以前出售過的場所）處置或釋放某些廢物或物質對環境的影響。請參閲註釋 18。 承付款和或有開支，供進一步討論。

第 1A 項。風險因素

與我們的業務相關的風險因素的描述載於我們截至2023年12月31日財年的10-K表年度報告的 “風險因素” 部分。正如先前報告的那樣，我們的風險因素沒有實質性變化。

第 2 項。未註冊的股權證券銷售和所得款項的使用

沒有。

第 3 項。優先證券違約

沒有。

第 4 項。礦山安全披露

不適用。

第 5 項。其他信息

在截至2024年3月31日的三個月中，我們的董事或執行官均未加入採用，已修改或終止任何旨在滿足第10b5-1（c）條的肯定抗辯條件的購買或出售公司證券的合同、指示或書面計劃或任何”非規則 10b5-1交易安排”.

第 6 項。展品

展品索引


展覽
數字		描述
3.1		重述和修訂了註冊人公司章程（參照註冊人截至2010年6月30日的季度10-Q表季度報告附錄3.1納入）。
3.2		經修訂和重述的註冊人章程（參照註冊人於2022年11月15日提交的8-K表最新報告的附錄3.1）。
*31.1		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官進行認證。
*31.2		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官進行認證。
**32.1		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條對首席執行官進行認證。
**32.2		根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18章第1350條對首席財務官進行認證。
*101.INS		內聯 XBRL 實例文檔。
*101.SCH		內聯 XBRL 分類擴展架構文檔。
*101.DEF		內聯 XBRL 分類法擴展定義鏈接庫文檔。
*101.CAL		內聯 XBRL 分類擴展計算鏈接庫文檔。
*101.LAB		內聯 XBRL 分類法擴展標籤 Linkbase 文檔。
*101.PRE		內聯 XBRL 分類擴展演示鏈接庫文檔。
104		封面交互式數據文件（格式為 Inline XBRL，包含在附錄 101 中）

* 隨函提交。

** 隨函提供。

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使經正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。


		ST.JOE 公司
		（註冊人）


日期：	2024 年 4 月 24 日	/s/ 豪爾赫·岡薩雷斯
		豪爾赫·岡薩雷斯
		總裁、首席執行官兼董事
		（首席執行官）


日期：	2024 年 4 月 24 日	/s/ 馬雷克·巴昆
		馬雷克·巴昆
		執行副總裁兼首席財務官
		（首席財務官兼首席會計官）