展品 99.1

內容

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

出於美國證券交易委員會申報的目的，故意將頁面留空

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

策略

這個 以下部分介紹了德意志銀行在2024年第一季度實施戰略的最新進展，應與2023年年度報告中提供的戰略部分一起閲讀。

環球豪斯銀行

德意志銀行到2025年的戰略和財務路線圖旨在將德意志銀行定位為 Global Hausbank向其全球客户提供服務，並實現該銀行2025年的財務目標和資本目標。全球豪斯銀行戰略以三個關鍵主題為基礎：風險管理、可持續性和技術，考慮到持續的地緣政治和宏觀經濟挑戰，所有這些主題都變得更加重要。在這種環境下，德意志銀行的目標是利用更有利的利率環境，部署風險管理專業知識來支持客户，並將資本分配給高回報的增長機會。隨着可持續發展變得越來越重要，該銀行的目標是深化與客户的對話和對客户的支持，並擴大銀行自身業務的議程。隨着技術的不斷髮展，德意志銀行的目標是進一步節省成本，加快向數字銀行的過渡，擴大已經創造了可觀價值的戰略合作伙伴關係。同時，德意志銀行繼續努力建立長期結構，實現未來的可持續增長。這包括對銀行宗旨、願景和文化的明確定義。

德意志銀行2025年關鍵績效指標

2025 年的財務目標和資本目標

財務目標：

• 集團平均有形資產的税後回報率超過10％
• 2021 年至 2025 年間，收入的複合年增長率為 5.5% 至 6.5%
• 成本/收入比率低於 62.5%

資本目標：

• 普通股一級資本比率約為 13%
• 從 2025 年起總派息率為 50%

德意志銀行重申其財務目標以及2025年的資本目標。

調整後成本和平均有形資產的税後回報率是非公認會計準則財務指標。有關此類指標的定義以及與其所依據的國際財務報告準則數字的對賬情況，請參閲本報告中的其他信息：非公認會計準則財務指標。

我們的財務目標和資本目標基於我們根據國際會計準則理事會（IASB）發佈並經歐盟（EU）認可的國際財務報告準則（IFRS）編制的財務業績。欲瞭解更多詳情，請參閲本報告中的 “編制依據/會計原則變更的影響” 部分。

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	截至2024年3月31日的收益報告

戰略執行進展情況

德意志銀行通過在收入增長以及運營和資本效率方面取得進展，在2024年第一季度保持了執行其全球豪斯銀行戰略的勢頭。

2024年第一季度的收入下降了5％，原因是淨利息收入的下降足以抵消11％的佣金和費用收入同比增長。自2021年以來，這些銀行在過去十二個月中的複合年收入增長率為8.6％。私人銀行和資產管理公司管理的資產在本季度增長了720億美元，其中包括190億美元的淨流入，預計這將支持這些業務的未來收入增長。

德意志銀行在第一季度將非利息支出減少至53億美元，調整後成本降至50億美元，這與其2024年的目標季度運行利率目標一致。該銀行在本季度在其25億美元的運營效率計劃上取得了進一步的進展，並且已經通過完成的效率措施節省了開支。

德意志銀行通過證券化以及數據和流程的改進，在本季度進一步削減了RWA，這意味着該銀行在實現到2025年優化250億至300億美元的目標方面取得了進一步的進展。該銀行在2024年3月4日啟動的股票回購計劃上取得了進展；截至2024年4月19日，該銀行已回購了2,060萬股股票，總額為2.83億股。該銀行預計將在2024年上半年末實質性地完成目前的計劃。

可持續性

在2024年第一季度，德意志銀行因其在可持續發展方面的努力獲得了認可，獲得了非營利評級機構CDP的評級提高，這表明德意志銀行在所有類別中均超過了行業平均水平。此外，德意志銀行私人銀行分部在2024年《歐洲貨幣》全球私人銀行獎中被評為意大利最佳可持續發展和西班牙最佳可持續性獎。

在可持續金融方面，以及在努力實現該銀行2020年1月至2025年底（不包括DWS）累計可持續融資和ESG投資量目標的過程中，2024年第一季度的交易亮點包括參與汽車電池公司的44億美元無追索權項目融資，促成在歐洲發展三座鋰離子電池生產超級工廠，德意志銀行參與TUI的5億張首張可持續發展相關優先票據（基於 TUI 是新的與可持續發展相關的融資框架（為TUI的航空公司活動設定了具體的減排目標），以及在伊斯蘭投資和出口信貸保險公司（ICIEC）的信貸支持下，為在科特迪瓦共和國建造兩家新醫院（高達1.49億美元的商品Murabaha定期貸款）提供融資。

隨着銀行更新的可持續工具框架現在涵蓋綠色資產和社會資產，德意志銀行有能力發行社會債券。此外，德意志銀行發佈了修訂後的可持續金融框架，該框架自2024年1月1日起生效，其中更新了將融資歸類為可持續融資的標準。

作為該銀行為更加環保、社會和財務治理的經濟做出貢獻的目標的一部分，監事會已承諾將2024年長期獎勵中管理委員會的部分薪酬與碳密集型行業目標路徑（範圍3.15）的遵守聯繫起來；這已提交2024年年度股東大會批准。關於其自身的業務，德意志銀行獲得了歐盟認證標誌 “綠色食堂”，用於其兩座主要法蘭克福建築在整個供應鏈中的可持續食堂運營，達到了該框架下測試的所有食堂的最高分（> 90％）。

最後，德意志銀行成為2030年全球礦業投資者委員會的支持者，該委員會是一項由投資者主導的合作計劃，旨在確定到2030年實現對社會和環境負責的採礦業的總體願景。

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德意志銀行板塊

企業銀行繼續努力實現其戰略目標，利用其強大的品牌和深厚的客户關係，旨在提供全方位的諮詢和融資解決方案。其強大的市場地位以及為國內外跨國公司和德國企業提供的卓越服務在2024年《歐洲貨幣》貿易融資調查中獲獎，其中包括在歐洲、中東和亞洲的十項市場領導者獎和七項最佳服務獎。在德國，企業銀行連續12年獲得最佳貿易融資銀行獎。通過完善的產品組合和積累特定細分市場的專業知識，尤其是歐洲新經紀商領域的專業知識，該部門的現金管理業務在金融科技、平臺和技術行業的客户中保持了持續的勢頭。該部門的信託和代理服務業務在結構性信貸市場中也表現出強勁的勢頭。作為過渡合作伙伴，企業銀行通過提供廣泛的可持續金融解決方案和與行業相關的ESG行業專業知識，幫助跨行業價值鏈的客户實現其戰略目標。在2024年第一季度，企業銀行完成了多項具有里程碑意義的項目融資交易，這表明該部門的戰略重點是結構化和促進能源轉型。

在 2024 年第一季度， 投資銀行繼續保持實現關鍵戰略目標的勢頭，推動收入同比增長。2023年對高級保險專業人員的定向投資，重點是進一步平衡業務以戰略諮詢為重點，這使該季度的發起和諮詢收入增長了50％以上。在固定收益領域，客户特許經營權的發展仍在繼續，整個平臺的強勁參與促進了整體收入的增長。來自企業銀行銷售團隊的公司利率收入的增加就是例證，這表明了部門緊密協調、重點覆蓋和評級上調的影響所帶來的好處。ESG 仍然是投資銀行的戰略重點領域。在本季度，德意志銀行執行了多項重要交易，包括擔任TUI的5億張首張可持續發展相關優先票據的首席全球協調人、實體賬簿管理人和ESG聯合協調人。

私人銀行在最近的《歐洲貨幣》大獎中獲得了認可，共獲得15項最佳私人銀行獎項，包括全球最佳企業傢俬人銀行獎、超高淨值獎和轉型獎，成功展示了其商業模式轉型的影響。在2024年第一季度，私人銀行加快了業務勢頭，將重點放在客户領域：個人銀行、財富管理和私人銀行，擴大了業務覆蓋範圍和服務模式，調整了細分市場報告。在財富管理和私人銀行業務方面，該部門的德國特許經營權成功完成了設置，包括推出專門的超高淨值保險部門，以更好地滿足富裕客户的複雜需求。隨着固定收益展望2026基金的推出，該部門的全球價值主張進一步得到加強。固定收益地平線2026基金是一項全權投資組合管理（DPM）旗艦固定收益策略，結合了德鐵ESG固定收益基金的專業知識和DWS強大的內部信貸研究。此外，該部門繼續專注於發展其投資解決方案，這為第一季度淨新資產的強勁做出了貢獻，同時也將產品組合轉向了收費收入。在個人銀行業務方面，該部門成功地繼續了在德國和國際市場的轉型之旅。德國目睹了德意志銀行的十家分行關閉，郵政銀行移動應用程序功能的持續改進，這加強了其在數字化工作方面的進展。其他重要成就包括修復了德國所有客户關鍵流程的積壓問題。

資產管理 在2024年第一季度繼續在增長、價值、建設和減少這四個集羣方面取得戰略進展，以調整其能力和市場的增長前景。本季度的關鍵重點是吸引淨流入，以幫助抵消當前從主動流向被動資金組合的轉變所帶來的利潤壓力。作為一家擁有涵蓋傳統主動和被動策略以及替代定製解決方案的多元化投資能力的全球資產管理公司，DWS完全有能力通過其多元化產品來平衡主動到被動行業的趨勢，該部門報告稱，本季度由包括Xtrackers在內的被動資產推動的大量淨流入。因此，按淨流入量計算，DWS仍然是歐洲、中東和非洲地區排名第二的交易所交易產品提供商，其增長速度超過了市場，因此獲得了進一步的市場份額。積極的流動勢頭支持管理的總資產增長至創紀錄的水平。此外，DWS繼續推出被動（Xtrackers）、另類和主動產品類別的新基金，並在本季度成功推出了前兩隻Xtrackers加密貨幣交易所交易的大宗商品。

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分組結果

德意志銀行2024年第一季度的税前利潤為16億美元，同比下降16％。税後利潤也同比下降16％，至12億美元。

與2023年第一季度相比，德意志銀行的目標比率有所下降。本季度平均股東權益的税後回報率為6.0％，低於上一季度的7.9％。平均有形股東權益（RoTE）的税後回報率為6.6％，低於2023年第一季度的8.8％。成本/收入比率從上一季度的70％提高到72％。攤薄後的每股收益從上一季度的0.65降至0.55。

繼續實施全球豪斯銀行戰略

德意志銀行在第一季度保持了執行其全球豪斯銀行戰略的勢頭。這包括：

• 收入增長：收入在2024年第一季度下降了5％，這是因為較低的淨利息收入足以抵消11％的佣金和費用收入的同比增長。截至第一季度末，自2021年以來，該銀行在過去十二個月中的複合年收入增長率為8.6％，高於該銀行提高的5.5％至6.5％的目標區間：私人銀行和資產管理的管理資產在本季度增長了720億美元，其中包括190億美元的淨流入，預計將支持這些業務的未來收入增長
• 運營效率：通過將非利息支出減少至53億美元，該銀行還將第一季度調整後的成本降至50億美元，與其2024年的目標季度運行利率目標一致。德意志銀行在本季度在其25億美元的運營效率計劃上取得了進一步的進展，包括優化該銀行在德國的平臺和裁員，尤其是非客户職位的裁員。已完成的增效措施已實現或預期的節省額增至14億美元，其中包括迄今為止已實現的約10億美元的節約
• 資本效率：德意志銀行通過證券化以及數據和流程改進，在本季度又減少了20億英鎊的RWA。結果，資本效率措施累計削減的RWA達到150億，這意味着該銀行在實現到2025年優化250億至300億美元的目標方面取得了進一步的進展。該銀行在2024年3月4日啟動的股票回購計劃上取得了進展。截至2024年4月19日，該銀行已回購了2,060萬股股票，總額為2.83億股。該銀行預計將在2024年上半年末實質性地完成目前的計劃。

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在艱難的條件下實現收入增長

淨收入為74億美元，集團層面同比下降5％，該銀行四項運營業務的淨收入總體增長3％。正如預期的那樣，在利率穩定的環境下，淨利息收入的同比下降足以抵消佣金和費用收入11％的增長，這反映了管理層發展輕資本業務領域的目標。銀行業務的收入發展情況如下：

• 企業銀行淨收入為19億美元，與2023年第一季度相比下降了5％，這標誌着當前利率週期的收入高峯。淨利息收入如預期的那樣同比下降，這反映了存款收入正常化、貸款淨利息收入減少以及歐洲央行取消了最低儲備金薪酬。佣金和費用收入的增加部分抵消了這一發展。企業財資服務收入為11億美元，下降10％，部分被機構客户服務收入增長4％至4.63億美元以及商業銀行收入增長3％至3.46億美元所部分抵消。在2024年歐洲貨幣貿易融資調查中，德意志銀行在17個類別中排名第一，高於2023年的14個類別，其中包括12個類別中的德國最佳貿易融資銀行^第四連續七年獲得 “西歐最佳貿易融資銀行”^第四連續一年
• 投資銀行的淨收入為30億美元，比2023年第一季度增長13％。固定收益和貨幣（FIC）收入增長了7％，達到25億美元。這一發展的部分原因是融資收入同比增長14％，達到8.05億美元，這在很大程度上反映了強勁的證券化和發行活動。信貸交易收入同比大幅增長，反映了前一時期投資的收益。新興市場的收入顯著增加，各地區均實現增長，投資推動了拉丁美洲的強勁客户活動。外匯收入也有所增加，部分原因是2023年3月的極端利率波動和市場混亂不再發生，這影響了上一季度，以及重新調整商業模式的好處得以實現。這些領域的增長足以抵消利率收入從上一季度的極高水平下降的影響。發起和諮詢收入增長了54％，達到5.03億美元，為9個季度以來的最高水平，這得益於債務發放收入同比增長67％至3.55億，這反映了槓桿債務市場的復甦和投資級發行的強勁。這種增長還反映了市場活動的改善和市場份額的增加。德意志銀行在全球發起與諮詢中的份額比2023年增長了約70個基點，至該季度的2.6％（來源：Dealogic）
• 私人銀行的淨收入為24億美元，同比下降2％，這是由於淨利息收入略有下降被投資產品的增長部分抵消，這符合該業務增長非利息收入的戰略。個人銀行業務收入同比下降4％，這反映了更高的對衝成本和更高的融資成本，包括取消最低儲備金薪酬的影響，但部分被存款收入的增加所抵消。由於存款收入的減少被貸款和投資產品收入的增長所抵消，財富管理和私人銀行的收入同比保持穩定。本季度管理的資產增長了270億美元，達到6,060億美元，這是自2018年私人銀行成立以來的最高水平。增長在一定程度上是由120億美元的淨流入推動的，這是12個季度以來的最高水平，其中包括財富管理和私人銀行的60億美元投資產品。在本季度末公佈的2024年《歐洲貨幣》全球私人銀行獎中，德意志銀行贏得了15個獎項，包括全球最佳企業家、全球最佳超高淨值和德國最佳國內私人銀行
• 資產管理淨收入為6.17億美元，比上一季度增長5％。管理費增長了4％，達到5.92億美元，主要是流動性產品，這得益於平均管理資產的增加。績效和交易費用增長了56％，達到1700萬英鎊，這反映了另類投資中交易費用的增加。淨流入量為80億美元，即90億美元不計現金，主要由被動產品驅動。淨流入量包括環境、社會和治理（ESG）產品的20億英鎊。本季度管理的資產增長了450億美元，達到9,410億美元，比上一季度末增加了1010億美元，這反映了連續幾個季度的正淨流入和市場水平的上升

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費用：交付符合季度調整後成本的承諾

本季度非利息支出為53億美元，與上一季度相比下降了3％。調整後成本下降6％，至50億美元，這與該銀行對2024年季度運行利率的指導一致，足以抵消與上一季度相比更高的非運營成本。

調整後成本為50億美元，下降6％，這主要反映了銀行税收的降低，這足以抵消薪酬和福利支出與上一季度相比9％的增長。這一發展的部分原因是與2023年第一季度相比，內部員工增加了3,611名全職等效人員（FTE），這反映了對業務增長的投資，包括在英國收購Numis，以及對技術和控制的進一步投資以及外部員工的持續內部化。作為銀行運營效率計劃的一部分，裁員部分抵消了投資和內部化。

非運營成本為2.62億美元，高於2023年第一季度的8900萬英鎊。訴訟費用為1.66億，高於上一季度的6600萬英鎊，重組和遣散費為9500萬英鎊，而去年同期為2300萬英鎊，部分原因是該銀行運營效率計劃的實施。

信貸準備金環比下降，全年指引得到重申

信貸損失準備金為4.39億美元，佔平均貸款的37個基點，低於2023年第四季度的4.88億英鎊。

不良貸款準備金（第三階段）為4.71億美元，較上一季度的4.57億美元增長了3％，這得益於私人銀行的準備金，包括與業務積壓有關的準備金，隨着積壓的處理，這些準備金預計將在未來幾個季度部分逆轉；投資銀行的準備金繼續受到商業房地產風險敞口準備金的影響。在宏觀經濟預測改善和模型調整效應的推動下，淨髮放的3,200萬筆不良貸款（第一和第二階段）足以抵消這一發展，而上一季度的準備金為3,000萬英鎊。

在2024年全年，信貸損失準備金預計將保持在先前公佈的平均貸款25-30個基點的指導區間的較高水平。

穩健的資本比率支持向股東的分配和業務增長

截至2024年第一季度末，普通股一級資本（CET1）資本比率為13.4％，而2023年第四季度末為13.7％。通過強勁的第一季度收益產生的有機資本部分抵消了歐洲央行在2024年1月批准的6.75億股股票回購計劃的扣除額，以及根據該銀行承諾在2024財年實現50％的派息率的未來資本分配，以及該季度增加50億至3550億英鎊的RWA，這主要是由業務增長推動的。

第一季度末的槓桿率為4.5％，與上一季度末相比基本保持不變。槓桿風險敞口為12.54億美元，也基本保持不變，因為較高的交易相關風險敞口被較低的現金餘額所抵消。

本季度末的流動性覆蓋率為136％，而2023年第四季度末為140％，高於100％的監管要求，盈餘580億美元。截至本季度末，高質量流動資產為2220億美元，較上一季度末略有增加。淨穩定資金比率為123％，高於銀行115-120％的目標區間，盈餘比要求水平高出112億美元。本季度客户存款增加了140億美元，達到6,390億美元。

在2024年5月16日的德意志銀行年度股東大會上，管理委員會和監事會提議支付2023財年每股0.45美元的現金股息，比2022年增長50％。

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	截至2024年3月31日的收益報告

分組結果一覽

		三個月已結束
以 m 為單位 （除非另有説明）		3月31日 2024		3月31日 2023		絕對 改變		改變 以% 為單位
淨收入：
其中：
企業銀行		1,878		1,973		(94)		(5)
投資銀行		3,047		2,691		355		13
私人銀行		2,378		2,438		(60)		(2)
資產管理		617		589		28		5
企業及其他		(544)		86		(630)		N/M
淨收入總額		7,376		7,777		(401)		(5)
信貸損失準備金		439		372		68		18
非利息支出：
薪酬和福利		2,930		2,696		234		9
一般和管理費用		2,373		2,761		(387)		(14)
商譽和其他無形資產的減值		0		0		0		N/M
重組活動		1		0		1		N/M
非利息支出總額		5,305		5,457		(152)		(3)
税前利潤（虧損）		1,632		1,949		(317)		(16)
所得税支出（福利）		469		558		(89)		(16)
利潤（虧損）		1,164		1,391		(228)		(16)
歸屬於非控股權益的利潤（虧損）		29		25		4		15
歸屬於德意志銀行股東的利潤（虧損）和其他股權成分		1,134		1,366		(232)		(17)
歸屬於其他權益成分的利潤（虧損）		147		138		9		6
德意志銀行股東應佔利潤（虧損）		988		1,228		(240)		(20)
平均有形股東權益的税後回報率1		6.6%		8.8%		(2.2) ppt		N/M
成本/收入比率		71.9%		70.2%		1.8ppt		N/M
普通股一級資本比率		13.4%		13.6%		(0.2) ppt		N/M
貸款（貸款損失備抵總額，單位：十億美元）2		486		494		(8)		(2)
存款（十億美元）2		639		599		40		7
風險加權資產（以十億計）2		355		360		(5)		(1)
其中：運營風險 RWA（以十億計）2		57		59		(2)		(3)
槓桿敞口（以十億計）2		1,254		1,238		16		1
員工（相當於全職）2		90,323		86,712		3,611		4
平均股東權益的税後回報率1		6.0%		7.9%		(1.9) ppt		N/M
槓桿比率		4.5%		4.6%		(0.2) ppt		N/M

N/M 沒有意義

前幾年的比較數據與本年度的列報方式一致

¹基於扣除AT1息票後歸屬於德意志銀行股東的利潤（虧損）；欲瞭解更多信息，請參閲本報告中的其他信息：非公認會計準則財務指標

²截至季度末

資本支出和資產剝離

在2024年的前三個月，集團沒有進行任何重大資本支出或資產剝離。

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	截至2024年3月31日的收益報告

分部業績

企業銀行

受存款收入正常化和訴訟成本上漲的推動，本季度税前利潤為6.04億美元，同比下降23％。税後投資回報率為14.4％，低於上一季度的18.3％；税後投資回報率為15.4％，低於19.6％。成本/收入比率為64％，高於2023年第一季度的57％。

淨收入為19億美元，同比下降5％，這反映了存款收入的正常化、貸款淨利息收入的減少和資金分配的增加，主要影響了企業財資服務業務，但部分被佣金和費用收入的增加所抵消。企業財資服務收入為11億美元，同比下降10％，而機構客户服務收入增長4％，達到4.63億美元，商業銀行收入同比增長3％，至3.46億美元。

非利息支出為12億美元，同比增長8％，這主要是由更高的訴訟成本推動的。調整後成本同比增長2％，至11億美元，這得益於內部服務成本分配，部分被銀行徵税費的降低所抵消。

本季度信貸損失準備金為6,300萬英鎊，相當於平均貸款的22個基點，與上一季度相比保持穩定，這反映了企業銀行貸款賬面的彈性。

存款同比增長11％或310億美元，這主要是由定期存款增加所推動的。與2023年第一季度相比，貸款準備金總額下降了（4）％，或（50）億美元。

企業銀行業績一覽

		三個月已結束
以 m 為單位 （除非另有説明）		2024 年 3 月 31 日		2023年3月31日		絕對 改變		改變 以% 為單位
淨收入：
企業財資服務		1,070		1,188		(119)		(10)
機構客户服務		463		447		16		4
商業銀行		346		337		9		3
淨收入總額		1,878		1,973		(94)		(5)
其中：
淨利息收入		1,288		1,333		(44)		(3)
佣金和費用收入		592		576		17		3
剩餘收入		(2 )		64		(66)		N/M
信貸損失準備金		63		64		(1)		(2)
非利息支出：
薪酬和福利		381		359		21		6
一般和管理費用		831		761		69		9
商譽和其他無形資產的減值		0		0		0		N/M
重組活動		0		0		(0)		N/M
非利息支出總額		1,211		1,121		90		8
非控股權益		0		0		0		N/M
税前利潤（虧損）		604		788		(183)		(23)
員工（前臺，全職同等）1		7,725		7,351		374		5
員工（與業務保持一致的運營，全職同等職務）1		8,051		7,498		552		7
員工（分配的中央基礎設施，全職同等員工）1		9,924		8,623		1,301		15
員工總數（相當於全職）1		25,700		23,472		2,228		9
總資產（以十億計）1,2		264		248		16		7
風險加權資產（以十億計）1		72		74		(2)		(3)
其中：運營風險 RWA（以十億計）1,3		8		5		3		52
槓桿敞口（以十億計）1		307		310		(3)		(1)
存款（十億美元）1		300		269		31		11
貸款（貸款損失備抵總額，單位：十億美元）1		117		121		(5)		(4)
成本/收入比率		64.5%		56.8%		7.7ppt		N/M
平均股東權益的税後回報率4		14.4%		18.3%		(4.0) ppt		N/M
平均有形股東權益的税後回報率4		15.4%		19.6%		(4.2) ppt		N/M

N/M 沒有意義

前幾年的比較數據與本年度的列報方式一致

¹截至季度末

²分部資產代表合併視圖，即金額不包括分部間餘額

³從2024年第一季度開始，運營風險RWA的分配發生了變化。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

⁴從2024年第一季度開始，股權配置框架已更新。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

10

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

投資銀行

該季度的税前利潤為13億美元，同比增長44％，這主要是由收入增加所推動的，而非利息支出也有所下降。税後投資回報率增至14.5％，税後投資回報率增至15.0％，而去年同期分別為10.0％和10.3％。成本/收入比率為54％，而2023年第一季度為66％。

淨收入為30億美元，增長13％，反映了固定收益和貨幣以及發放與諮詢業務的同比改善。

固定收益和貨幣（FIC）收入為25億美元，同比增長7％。FIC：融資收入為8.05億美元，與上一季度相比增長了14％，這在很大程度上反映了強勁的證券化和發行活動。FIC：前融資收入為17億美元，與2023年第一季度的強勁表現相比增長了5％。信貸交易收入同比大幅增長，反映了前一時期投資的收益。新興市場的收入顯著增加，各地區均實現增長，拉丁美洲的客户活動在投資的推動下表現強勁。外匯收入也顯著增加，部分原因是2023年3月的極端利率波動和市場混亂不再發生，這影響了上一季度，也因為重新調整商業模式的好處得以實現。這些領域的增長足以抵消利率收入從上一季度的較高水平下降。

發起和諮詢收入為5.03億美元，同比增長54％，這得益於費用池環境的恢復，同時也反映了市場份額的增長（來源：Dealogic），這得益於去年全年投資的推動。債務發放收入為3.55億美元，比上年增長67％，從而增加了市場份額（來源：Dealogic）。由於客户希望利用有利的市場條件，槓桿債務資本市場實現了市場復甦，而投資級債券發行活動也同比增長。股票發起收入為4400萬美元，同比大幅增長，諮詢收入為1.04億美元，儘管行業費用池有所減少，但仍比上年增長13％（來源：Dealogic）。

非利息支出為16億美元，同比下降8％，調整後成本為16億美元，同比下降9％。這一下降是由銀行徵税費用降低所推動的，但部分被薪酬成本的上漲所抵消，這反映了2023年包括收購Numis在內的目標投資。

信貸損失準備金為1.5億美元，相當於2024年第一季度平均貸款的59個基點。與上年相比的增長是由第三階段減值的增加推動的，主要是CRE投資組合。

11

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

投資銀行業績一覽

		三個月已結束
以 m 為單位 （除非另有説明）		2024 年 3 月 31 日		2023年3月31日		絕對 改變		改變 以% 為單位
淨收入：
固定收益和貨幣		2,518		2,342		175		7
固定收益和貨幣：融資		805		705		100		13
固定收益和貨幣：除融資外		1,713		1,637		75		5
起源與諮詢		503		327		177		54
債務發放		355		213		142		67
股權發起		44		22		22		104
諮詢的		104		92		12		13
研究及其他		26		22		3		16
淨收入總額		3,047		2,691		355		13
信貸損失準備金		150		41		110		N/M
非利息支出：
薪酬和福利		686		613		73		12
一般和管理費用		945		1,161		(216)		(19)
商譽和其他無形資產的減值		0		0		0		N/M
重組活動		1		1		(0)		N/M
非利息支出總額		1,631		1,775		(144)		(8)
非控股權益		1		(2)		3		N/M
税前利潤（虧損）		1,264		878		386		44
員工（前臺，全職同等）1		4,824		4,350		474		11
員工（與業務保持一致的運營，全職同等職務）1		3,147		2,940		206		7
員工（分配的中央基礎設施，全職同等員工）1		12,191		11,138		1,053		9
員工總數（相當於全職）1		20,162		18,428		1,734		9
總資產（以十億計）1,2		707		664		43		6
風險加權資產（以十億計）1		137		142		(6)		(4)
其中：運營風險 RWA（以十億計）1,3		17		23		(6)		(27)
槓桿敞口（以十億計）1		567		541		26		5
存款（十億美元）1		20		11		10		90
貸款（貸款損失備抵總額，單位：十億美元）1		103		103		(0)		(0)
成本/收入比率		53.5%		66.0%		(12.4) ppt		N/M
平均股東權益的税後回報率4		14.5%		10.0%		4.5ppt		N/M
平均有形股東權益的税後回報率4		15.0%		10.3%		4.7ppt		N/M

N/M 沒有意義

前幾年的比較數據與本年度的列報方式一致

¹截至季度末

²分部資產代表合併視圖，即金額不包括分部間餘額

³從2024年第一季度開始，運營風險RWA的分配發生了變化。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

⁴從2024年第一季度開始，股權配置框架已更新。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

12

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

私人銀行

2024年第一季度的税前利潤為3.48億美元，同比增長24％，這反映了成本的持續降低和信貸損失準備金的減少，這足以抵消收入的小幅下降。税後投資回報率上升至6.4％，税後投資回報率上升至6.6％，而2023年第一季度分別為5.4％和5.7％。與上一季度的78％相比，76％的成本/收入比率略有改善。

淨收入為24億美元，同比下降2％，原因是淨利息收入略有下降，部分被投資產品收入的增長所抵消，這與非利息收入增長的戰略一致。在個人銀行業務方面，淨收入下降了4％，至13億美元，這反映了融資成本的持續上升，包括最低儲備金和貸款賬面套期保值成本的影響，但存款收入的增加部分抵消了這一點。在財富管理和私人銀行領域，淨收入為11億美元，同比基本持平，原因是存款收入的減少被貸款和投資產品收入的增長所抵消。

截至季度末，管理的資產為6,060億美元，這是自2018年私人銀行成立以來的最高水平。本季度270億美元的增長是由120億美元的淨流入和市場水平上升帶來的130億美元影響所推動的。

非利息支出為18億美元，同比下降4％，調整後成本為18億美元，同比下降6％。這一減少反映了正常的投資支出，以及轉型計劃和銀行税收降低所帶來的好處，儘管服務補救成本預計將延續到今年剩餘幾個季度。

信貸損失準備金為2.19億美元，佔平均貸款的34個基點，而上一季度的平均貸款為40個基點，其中包括財富管理的單名虧損。本季度受到財富管理鍛鍊活動增加以及個人銀行業務積壓的暫時影響的影響。總體而言，該部門投資組合的質量保持不變。

13

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

私人銀行業績一覽

		三個月已結束
以 m 為單位 （除非另有説明）		2024 年 3 月 31 日		2023年3月31日		絕對 改變		改變 以% 為單位
淨收入：
個人銀行業務		1,324		1,385		(61)		(4)
財富管理與私人銀行		1,053		1,053		1		0
淨收入總額		2,378		2,438		(60)		(2)
其中：
淨利息收入		1,433		1,532		(99)		(6)
佣金和費用收入		789		777		12		2
剩餘收入		156		130		27		20
信貸損失準備金		219		267		(48)		(18)
非利息支出：
薪酬和福利		709		689		21		3
一般和管理費用		1,101		1,203		(102)		(8)
商譽和其他無形資產的減值		0		0		0		N/M
重組活動		1		(0)		1		N/M
非利息支出總額		1,811		1,891		(80)		(4)
非控股權益		0		0		0		80
税前利潤（虧損）		348		280		68		24
員工（前臺，全職同等）1		18,364		18,946		(582)		(3)
員工（與業務保持一致的運營，全職同等職務）1		7,734		7,976		(241)		(3)
員工（分配的中央基礎設施，全職同等員工）1		12,179		11,304		875		8
員工總數（相當於全職）1		38,277		38,225		52		0
總資產（以十億計）1,2		326		329		(3)		(1)
風險加權資產（以十億計）1		96		87		8		10
其中：運營風險 RWA（以十億計）1,3		15		8		7		86
槓桿敞口（以十億計）1		333		340		(7)		(2)
存款（十億美元）1		310		310		1		0
貸款（貸款損失備抵總額，單位：十億美元）1		261		263		(3)		(1)
管理的資產（單位：十億）1,4		606		556		50		9
淨流量（以十億計）		12		4		7		173
成本/收入比率		76.2%		77.6%		(1.4) ppt		N/M
平均股東權益的税後回報率5		6.4%		5.4%		1.0ppt		N/M
平均有形股東權益的税後回報率5		6.6%		5.7%		0.8ppt		N/M

N/M 沒有意義

前幾年的比較數據與本年度的列報方式一致

¹截至季度末

²分部資產代表合併視圖，即金額不包括分部間餘額

³從2024年第一季度開始，運營風險RWA的分配發生了變化。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

⁴ 管理的資產包括代表客户持有的用於投資目的的資產和/或由德意志銀行管理的客户資產。它們在全權委託或諮詢的基礎上進行管理或存放在銀行。如果存款用於投資目的，則被視為管理的資產。在個人銀行業務中，這包括定期存款和儲蓄存款。在財富管理和私人銀行中，假設所有客户存款主要用於投資目的，因此被歸類為管理資產。在私人銀行分發由DWS管理的符合管理資產資格的投資產品的情況下，這些資產被列為私人銀行和資產管理（DWS）的管理資產，因為它們是兩種截然不同的獨立合格服務。在新的私人銀行覆蓋範圍內，財富管理和私人銀行業務中，私人客户受益於更廣泛的產品範圍，越來越重視投資建議。因此，從2024年第一季度開始，德國私人銀行的活期存款被重新歸類為管理資產，從而確保了財富管理和私人銀行的待遇一致

⁵從2024年第一季度開始，股權配置框架已更新。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

14

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

資產管理

2024年第一季度的税前利潤為1.22億美元，同比增長6％，這主要是由收入增加所推動的，這反映了自去年年底以來市場水平的上升。税後投資回報率為6.3％，高於5.9％，税後RoTE為14.5％，分別高於上一季度的14.0％。與上一季度相比，本季度的成本/收入比率保持相對穩定，為74％。

淨收入為6.17億美元，同比增長5％。這主要是由於管理費的增加，增加了4％，達到5.92億美元，這主要是由於管理的平均資產增加。績效和交易費用為1700萬美元，同比增長56％。800萬的其他收入與上一季度持平。

本季度非利息支出為4.56億美元，同比增長5％。調整後的成本為4.38億美元，增長了3％。非利息支出的增加是由薪酬變動導致的薪酬和福利成本增加以及非運營成本推動的。

本季度淨流入量為80億美元，不包括現金淨流入量為90億美元。淨流入主要由包括Xtrackers在內的90億美元被動流入驅動，由主動固定收益和主動系統和量化投資的淨流入支持，但被低利潤現金產品以及另類和主動股票的淨流出部分抵消。ESG 產品吸引了 20 億美元的淨流入。

本季度管理的資產增加了450億美元，增長了5％，達到9410億美元。增長主要是由於市場水平的上升、本季度的淨流入以及匯率的積極走勢。

資產管理業績一覽

		三個月已結束
以 m 為單位 （除非另有説明）		2024 年 3 月 31 日		2023年3月31日		絕對 改變		改變 以% 為單位
淨收入：
管理費		592		571		21		4
績效和交易費		17		11		6		56
其他		8		7		1		8
淨收入總額		617		589		28		5
信貸損失準備金		(1)		(1)		(0)		9
非利息支出：
薪酬和福利		234		222		11		5
一般和管理費用		222		213		9		4
商譽和其他無形資產的減值		0		0		0		N/M
重組活動		0		1		(0)		N/M
非利息支出總額		456		436		20		5
非控股權益		40		39		1		3
税前利潤（虧損）		122		115		7		6
員工（前臺，全職同等）1		2,036		2,028		8		0
員工（與業務保持一致的運營，全職同等職務）1		2,386		2,269		116		5
員工（分配的中央基礎設施，全職同等員工）1		576		529		47		9
員工總數（相當於全職）1		4,998		4,826		172		4
總資產（以十億計）1,2		11		10		1		6
風險加權資產（以十億計）1		18		13		5		40
其中：運營風險 RWA（以十億計）1,3		5		3		1		33
槓桿敞口（以十億計）1		10		9		1		10
管理的資產（單位：十億）1,4		941		841		101		12
淨流量（以十億計）		8		6		2		N/M
成本/收入比率		73.9%		74.0%		(0.1) ppt		N/M
平均股東權益的税後回報率5		6.3%		5.9%		0.4ppt		N/M
平均有形股東權益的税後回報率5		14.5%		14.0%		0.5ppt		N/M

N/M 沒有意義

前幾年的比較數據與本年度的列報方式一致

¹截至季度末

²分部資產代表合併視圖，即金額不包括分部間餘額

³從2024年第一季度開始，運營風險RWA的分配發生了變化。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

⁴管理的資產是指DWS在全權或非全權諮詢基礎上管理的資產；包括DWS是管理公司，投資組合管理外包給第三方；第三方持有或管理，DWS根據合同提供持續性建議，包括定期或定期評估、監測和/或審查

⁵從2024年第一季度開始，股權配置框架已更新。有關更多信息，請參閲 “其他信息：本報告的業務板塊” 部分

15

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

企業及其他

Corporate & Other報告稱，2024年第一季度的税前虧損為7.06億美元，而上一季度的税前虧損為1.11億美元。

本季度淨收入為負5.44億美元，而去年同期為正8,600萬英鎊，這主要是由估值和時間差異推動的。與估值和時間差異相關的收入為負4.01億美元，而上一季度為正3.36億美元，這反映了利率風險投資組合套期保值的虧損，根據國際會計準則理事會發布的國際財務報告準則，公允價值對衝會計不能適用。2024年第一季度與融資和流動性相關的收入為負2500萬美元，而上一季度為負1.03億美元。

本季度的非利息支出為1.95億美元，而去年同期為2.34億美元。調整後的成本為1.37億美元，而2023年第一季度為2.23億美元。本季度與股東活動相關的支出為1.7億美元，而去年同期為1.24億美元。

從税前分部利潤中扣除後，公司及其他領域的非控股權益被撤銷。本季度為正4200萬英鎊，主要與DWS有關。

截至2024年第一季度末，風險加權資產（RWA）為330億美元，其中包括120億美元的運營風險RWA。RWA比上一季度減少了110億美元，其中包括因運營風險分配的變化而減少的60億美元。

公司和其他業績一覽

		三個月已結束
以 m 為單位 （除非另有説明）		2024 年 3 月 31 日		2023年3月31日		絕對 改變		改變 以% 為單位
淨收入		(544)		86		(630)		N/M
信貸損失準備金		9		1		7		N/M
非利息支出：
薪酬和福利		921		813		108		13
一般和管理費用		(726)		(578)		(148)		26
商譽和其他無形資產的減值		0		0		0		N/M
重組活動		0		(1)		1		N/M
非利息支出總額		195		234		(39)		(17)
非控股權益		(42)		(37)		(4)		12
税前利潤（虧損）		(706)		(111)		(594)		N/M
員工總數（相當於全職）1		36,057		33,354		2,703		8
風險加權資產（以十億計）1		33		43		(11)		(25)
槓桿敞口（以十億計）1		36		37		(1)		(2)

N/M 沒有意義

前幾年的比較數據與本年度的列報方式一致

¹截至季度末

16

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

合併資產負債表

資產

以 m 為單位		2024 年 3 月 31 日		2023年12月31日
現金和中央銀行餘額		148,238		178,416
銀行間餘額（不包括中央銀行）		8,103		6,140
根據轉售協議出售的中央銀行資金和購買的證券		18,807		14,725
借入的證券		43		39
按公允價值計入損益的金融資產
交易資產		136,599		125,275
衍生金融工具的正市值		231,202		251,877
非交易金融資產必須按公允價值計入損益		99,827		88,047
以公允價值計入損益的金融資產		45		75
以公允價值計入損益的金融資產總額		467,673		465,273
通過其他綜合收益按公允價值計算的金融資產		38,091		35,546
權益法投資		1,027		1,013
按攤銷成本計算的貸款		480,557		479,353
財產和設備		6,254		6,185
商譽和其他無形資產		7,461		7,327
其他資產		150,742		114,698
當期税收資產		1,630		1,513
遞延所得税資產		7,186		7,039
總資產		1,335,813		1,317,266

負債和權益

以 m 為單位		2024 年 3 月 31 日		2023年12月31日
存款		638,567		625,486
根據回購協議購買的中央銀行資金和出售的證券		2,804		3,038
借出的證券		3		3
按公允價值計入損益的金融負債
交易負債		44,514		44,005
衍生金融工具的負市值		215,577		238,278
以公允價值計入損益的金融負債		83,055		83,727
投資合同負債		506		484
以公允價值計入損益的金融負債總額		343,651		366,494
其他短期借款		8,126		9,620
其他負債		153,892		113,018
規定		2,492		2,448
當期税負債		707		631
遞延所得税負債		561		517
長期債務		107,661		119,390
信託優先證券		288		289
負債總額		1,258,753		1,240,935
普通股，無面值，名義價值為2.56		5,106		5,223
額外的實收資本		39,479		40,187
留存收益		24,043		22,845
國庫普通股，按成本計算		(259)		(481)
扣除税款的累計其他綜合收益（虧損）		(1,695)		(1,775)
股東權益總額		66,674		65,999
其他股票成分		8,573		8,569
非控股權益		1,814		1,763
權益總額		77,061		76,330
負債和權益總額		1,335,813		1,317,266

17

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

資產和負債的變動

截至2024年3月31日，1.3萬億美元的總資產負債表與2023年年底相比基本持平。

現金、中央銀行和銀行同業餘額減少了282億美元， 這是由於短期承保要求，根據非交易金融資產申報的轉售協議購買的證券增加了120億英鎊，而按攤銷成本計算的長期債務減少了117億美元，這主要是由於償還了150億美元的定向長期再融資業務（TLTRO）資金和到期發行，但第一季度的新發行部分抵消了這些債券。

交易資產增加了113億美元，這主要是由於與當前環境相關的客户流量和辦公桌定位的增加導致政府證券敞口增加。

衍生金融工具的正負市值分別減少了207億美元和227億美元，這主要是由2024年第一季度外匯產品的到期日所致，這些產品要麼由於風險偏好低而沒有續期，要麼按當前市場匯率以較低的市值向前展期。

按公允價值計入損益的強制性非交易金融資產增加了118億美元，這得益於上述根據轉售協議購買的證券的增加，這些證券是根據非交易金融資產以公允價值計入損益的。

其他資產增加了360億美元，主要受經紀和證券相關應收賬款增加378億美元的推動。這主要是由於常規交易待結算產生的應收賬款增加，該銀行通常觀察到的季節性模式是年終水平較低，而第一季度交易量增加。這種季節性模式還反映在經紀和證券相關應付賬款增加了376億英鎊，推動了其他負債的409億美元增長。

存款增加了131億，主要是由企業銀行企業和機構現金管理業務的增長以及投資銀行在全球新興市場流入的增加所推動的。

資產負債表的總體變動包括由於外匯匯率變動而增加90億美元，這主要是由美元兑歐元走強所推動的。外匯匯率變動的影響體現在本節討論的資產負債表細列項目的變動中。

流動性

截至2024年3月31日，由委員會授權條例（歐盟）2015/61定義並經第2018/1620號法規（歐盟）修訂的高質量流動資產（HQLA）總額為2220億美元，而截至2023年12月31日為2190億英鎊。增長主要是由於存款的增長和新發行的股票被TLTRO的還款部分抵消。2024年第一季度的流動性覆蓋率為136％，超過了580億美元的監管要求。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

公平

截至2024年3月31日，總權益為771億美元，而截至2023年12月31日為763億美元，增加了7.3億。這一變化是由多種因素推動的，包括德意志銀行股東應佔利潤和該期間報告的11億股其他股權成分，以及根據基於股份的薪酬計劃分配的3.98億股庫存股。其他促成因素包括扣除税款的其他綜合收益8000萬美元未實現淨收益，這主要是由3.25億美元外幣折算產生的積極影響，這主要是由美元兑歐元走強所致，但被扣除税後的未實現淨虧損、1.41億美元衍生品套期保值現金流以及通過其他7,800萬美元綜合收益按公允價值計算的金融資產所抵消。調整與固定福利計劃相關的淨收益貢獻了6,400萬美元。負面影響來自購買6.26億股庫存股和負2.86億股股票獎勵的淨變動。

2024年1月31日，德意志銀行股份公司管理委員會通過了一項高達6.75億美元的股票回購計劃，該計劃於2024年3月4日開始，將不遲於2024年7月23日結束。截至2024年3月31日，德意志銀行回購了1,330萬股普通股。截至2024年3月31日，這些股票的回購使總股本減少了1.75億英鎊。

2024年3月5日，德意志銀行股份公司取消了4550萬股普通股，結束了其2023年的股票回購計劃。取消使股票的名義價值減少了1.17億股。被取消的股票以普通股形式持有，收購成本為4.5億美元。按成本計算的普通股與其名義價值之間的差異使額外的實收資本減少了3.33億美元。這些股票已於2023年12月31日從報告的總權益中扣除。因此，截至2024年3月31日，取消並未減少總股本。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

外表

以下部分概述了德意志銀行對集團和業務板塊2024財年的展望，應與2023年年度報告管理報告中提供的展望部分一起閲讀。下一章中的宏觀經濟和銀行業展望反映了集團對未來經濟和行業發展的總體預期。銀行模型中使用的經濟假設在相應的章節中分別列出。

宏觀經濟和銀行業展望

預計全球經濟將在2024年增長3.1％，與2023年相同，因為預計關鍵地區的經濟增長將具有彈性。總體通貨膨脹率預計將繼續呈同比下降趨勢，預計2024年將達到5.3％的年平均水平。但是，核心通貨膨脹似乎仍然更加持久。預計一些中央銀行將從今年年中開始降低政策利率。

歐元區經濟預計將在2024年增長0.4％。如果通貨膨脹率繼續大幅下降，預計私人家庭消費將為經濟提供更強有力的支持。預計歐洲央行將從年中開始降低關鍵利率。預計消費者價格通脹將放緩至年平均2.3％。德國經濟今年開局疲軟，但從2024年春季開始可能會獲得一定的動力。德國的國內生產總值預計將在2024年收縮0.2％，總體通貨膨脹率將放緩至2.2％。

儘管此前加息產生了滯後影響，但美國經濟在2024年可能增長2.5％。鑑於更持續的通貨膨脹和穩健的勞動力市場，美聯儲不太可能在年底之前開始降息。預計到2024年，通貨膨脹率將穩定在3.3％的年平均水平。

預計中國經濟將在2024年增長5.2％。儘管房地產市場繼續抑制勢頭，但其他經濟領域似乎更具彈性。財政措施可能會進一步支持經濟。預計到2024年，通貨膨脹率將加速至0.5％。

今年剩餘時間裏，全球銀行業的表現可能主要受實體經濟的發展和中央銀行逐步降息的影響。在歐洲，經濟勢頭的預期回升以及歐洲央行的降息可能會導致信貸需求的穩定，還應防止資產質量的顯著惡化，同時也將支持資本市場活動。由於利率受到一定壓力，收入增長可能會放緩，但預計盈利能力將保持在去年創下的歷史新高水平。

在美國，利率飆升給銀行帶來的不利因素比歐洲更為明顯，尤其是由於商業房地產市場疲軟。因此，預期的降息預計將產生有利影響，特別是通過降低貸款損失準備金和減少證券投資組合的未實現虧損，同時還可能刺激貸款需求，為存款融資成本的上漲提供一些緩解。最後，去年春季地區銀行動盪後大幅降低的費用，例如為存款保險基金充值，應該會支持銀行業未來的盈利能力。

2024年，在2024年6月歐洲議會選舉和2024年10月任命新的歐盟委員會之前，預計歐盟委員會、歐洲議會和歐洲成員國將集中精力盡可能多地關閉待處理的立法檔案。預計將在選舉前關閉的文件是對歐洲市場基礎設施框架（EMIR 3.0）和《上市法》的審查。許多其他文件仍將開放供成員國和歐洲議會進行談判，例如零售投資戰略、數字歐元、開放金融、支付服務框架審查和基準法規，同時將第三國基準的過渡期延長至2025年12月。

在美國，大部分注意力仍然集中在美國各機構提出的實施最終巴塞爾協議三框架的提議上。該提案提高了對超過1,000億美元資產的銀行的資本要求，並消除了機構要求之間在規模和複雜性方面存在的許多差異，即那些不是美國全球系統重要性銀行。審慎監管機構也在調查流動性要求的潛在變化，特別是解決2023年3月美國銀行業壓力期間出現的流動性問題。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

該銀行的全球經濟前景存在許多風險。烏克蘭和中東的地緣政治風險仍然很高。中美的戰略競爭可能會繼續加劇。危機熱點之間相互依存關係的潛在加劇可能會加劇對市場的影響。2024年，包括美國和歐盟在內的世界許多地區都將舉行重要的選舉，圍繞這些選舉的新聞至少在短期內有可能推動市場發展。

德意志銀行展望

德意志銀行到2025年的戰略和財務路線圖，被稱為 全球豪斯銀行 戰略，概述了該銀行2025年的財務目標和資本目標。德意志銀行繼續執行該銀行 全球豪斯銀行 戰略，如果成功實施，該銀行的表現可能會超過其2025年的財務目標。

德意志銀行重申，該銀行的財務目標是到2025年實現平均有形資產的税後回報率超過10％，2021年至2025年間收入的複合年增長率為5.5％至6.5％，成本/收入比率低於62.5％。該銀行還確認了其資本目標，即從2024財政年度起，CET1資本比率約為13％，派息率為50％。

2024年，德意志銀行的收入預計將與去年相比略有增加。德意志銀行預計，集團層面的收入將達到約300億美元，這得益於其業務的彈性和增長潛力以及持續的業務勢頭。

企業銀行預計，相對較高的利率水平及其增長計劃的持續進展將進一步支撐收入。但是，預計收入將與去年相比略有下降，這主要反映了淨利率的正常化，但非利息敏感收入的增加部分抵消了淨利率的正常化。

由於企業現金管理業務的利率直通正常，企業財資服務收入預計將略有下降，但貿易融資和貸款以及企業現金管理的費用增長部分抵消了這一點。在淨利息收入的推動下，機構客户服務收入預計將略有下降，而費用收入基本保持不變。在更高的佣金和費用收入以及穩定的淨利息收入的支持下，商業銀行業務的收入預計將與去年相比基本持平。

預計2024年投資銀行的收入將比上年增加，固定收益和貨幣以及發起和諮詢方面的定向投資，加上發起和諮詢市場環境的持續復甦，預計將推動業績改善。

預計與2023年相比，固定收益和貨幣收入將略有增加。利率業務計劃在業務成功發展的基礎上再接再厲，但預計第一季度市場活動的正常化將在今年剩餘時間內持續下去。儘管市場波動性下降，外匯業務仍將尋求保持技術發展，同時發展客户特許經營權，並在第一季度業績的基礎上再接再厲。全球新興市場業務將繼續擴大其在岸能力，包括開發拉丁美洲和全球客户工作流程解決方案。信貸交易打算在今年強勁的開局和自2023年初以來的業績好轉的基礎上進一步再接再厲。融資業務將繼續採取嚴格和有選擇的方法來部署資源。

與2023年相比，2024年的發起和諮詢收入預計將大幅增加，這得益於第一季度行業持續復甦，以及跨平臺投資的增量影響。在債務發放方面，槓桿債務資本市場預計將在今年強勁開局的基礎上再接再厲，因為市場條件仍然有利於發行，預計併購活動的增加將進一步推動融資需求。在投資級債務方面，預計全年收入將保持強勁，該業務希望利用年初的大量債券，儘管鑑於發行加速進入第一季度，預計會放緩。Equity Origination將繼續提供具有競爭力的跨產品發行，同時希望從首次公開募股的回報中受益，而首次公開募股是該業務的重點。諮詢計劃在2023年目標投資的勢頭基礎上再接再厲，同時受益於隨着年度的推移，預計活動將增加。

私人銀行預計，與2023年相比，2024年的淨收入將基本持平。在競爭更加激烈的市場環境下，投資產品收入的增長預計將部分被存款收入的下降所抵消，這得益於所管理資產的持續淨流入。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

在個人銀行業務中，淨收入預計與2023年相比將基本持平。由於持續的高利率環境和零售貸款組合的戰略調整，貸款收入預計將減少，而投資產品預計將增長，存款收入將基本保持平穩。

在財富管理和私人銀行領域，預計淨收入將基本持平，這要歸因於投資產品收入的增加，反映了業務的持續增長，部分抵消了存款收入的下降，而貸款收入基本保持平穩。

私人銀行假設，2024年管理的資產將繼續流入，與2023年年底相比，相應的管理資產量預計將增加。但是，交易量的整體發展將在很大程度上取決於市場參數，包括股票指數和外匯匯率。

資產管理公司預計，與2023年相比，2024年全年的總淨收入將更高。隨着平均管理資產的增加，預計管理費將略有增加。業績和交易費用預計將降低，其他收入預計將大幅增加，這主要是由於投資收入的增加和融資費用的降低。資產管理預計，與2023年相比，2024年底管理的資產將增加，預計將持續淨流入包括Xtrackers在內的被動等增長領域。應通過戰略夥伴關係和產品創新進一步增加淨流量。

公司及其他企業預計將在2024年產生比上年更大的税前虧損，這主要是由於2023年第四季度公佈的訴訟條款不再發生。企業及其他領域的業績預計將繼續受到經濟套期保值但不符合套期會計要求的頭寸的估值和時間差異的影響。企業及其他公司預計將保留一定的資金和流動性影響，預計2024年全年約為2億美元，還將記錄主要來自DWS的非控股權益的逆轉。預計2024年的股東支出約為6億美元。

德意志銀行正在管理集團的成本基礎，以實現2025年的成本/收入比率目標。該銀行仍然高度關注成本紀律和正在實施的舉措的實施，並預計2024年的非利息支出和調整後的成本與2023年相比將基本持平。該集團預計，2024年的成本將受益於該銀行對結構效率措施的投資。其中包括德國平臺的優化、技術架構的升級、從前到後的流程重新設計以及提高基礎設施效率的措施。預計這些影響將抵消持續的通貨膨脹阻力，並有助於為業務增長和控制環境中的特定投資提供資金。該銀行的目標是在2024年將調整後成本的季度運行率維持在50億美元左右，並計劃到2025年將非利息支出總額保持在約200億美元的水平。

鑑於2024年第一季度的不利因素，鑑於持續的宏觀經濟和地緣政治不確定性，集團對2024年全年信貸損失準備金的指導預計將處於平均貸款25至30個基點範圍的較高水平。德意志銀行仍然致力於遵守嚴格的承保標準和嚴格的風險管理框架。本報告的風險信息部分提供了有關計算預期信用損失的更多詳情。

預計到2024年底，普通股一級股權比率（CET 1比率）將與2023年相比基本保持不變。該銀行已在2023年收到有關內部信貸和市場風險模型的大部分監管決定，預計將在2024年收到較小的決定。德意志銀行的目標是在2024年底將普通股一級資本比率比最大可分配金額（MDA）門檻高出200個基點。

德意志銀行計劃在2024年將股票回購和股息同比增加至少50％。該銀行已獲得監管部門對6.75億股股票回購的批准，其實質性目標是在2024年上半年完成，並於2023年完成了4.5億股股票回購。德意志銀行在2024年5月的銀行年度股東大會上提議，2023財年的股息為每股0.45美元，約合9億美元，高於2022年的每股0.30美元。在2024年和2025財政年度，德意志銀行的目標分別為每股0.68和1.00美元的現金分紅，但相對於歸屬於德意志銀行股東的淨收益，派息率限制為50％。該銀行已設定2021-2025財政年度80億美元的資本分配目標，於2022-2026年支付，並認為根據該銀行財務目標的實現，它有望超過這一目標。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

就銀行業務的性質而言，德意志銀行參與德國和德國以外多個司法管轄區（包括美國）的訴訟、仲裁和監管程序及調查。此類問題存在許多不確定性。儘管德意志銀行解決了許多重要的訴訟事項並在其他問題上取得了進展，但該銀行預計訴訟和執法環境仍將充滿挑戰。德意志銀行目前預計淨訴訟費用將超過2023年的水平，但需要注意的是，預測訴訟費用存在許多不確定性。更多詳情，請參閲本報告的條款。

小組的願望受各種外部和內部因素的影響，其中一些因素是它無法影響的。如果下行風險具體化，德意志銀行一些核心業務的創收能力下降可能會對及時成功實現德意志銀行的戰略目標或願望，包括將成本控制在預期運行率上，產生不利影響。這些風險包括但不限於未來的通貨膨脹路徑和中央銀行的利率政策、以色列-哈馬斯戰爭和俄羅斯在烏克蘭的戰爭，兩者都可能升級、不確定的宏觀經濟環境、更廣泛的地緣政治風險、網絡事件、監管改革帶來的持續阻力以及對銀行法律和監管程序的潛在影響。總體而言，這些趨勢可能會繼續推動高度的不確定性，並可能導致德意志銀行的業務、戰略計劃和財務目標的業績波動。有關潛在下行風險的更詳細討論，請參閲本報告的風險和機會中的風險。

我們的財務目標和資本目標基於我們根據國際會計準則理事會（IASB）發佈並經歐盟（EU）認可的國際財務報告準則（IFRS）編制的財務業績。欲瞭解更多詳情，請參閲本報告中的 “編制依據/會計原則變更的影響” 部分。

調整後成本以及平均有形資產的税後回報率是非公認會計準則財務指標。有關此類指標的定義以及與其所依據的國際財務報告準則指標的對賬情況，請參閲本報告的非公認會計準則財務指標。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

風險和機遇

以下部分重點介紹可能導致下行風險或上行潛力的未來趨勢或事件，這些趨勢或事件可能與德意志銀行在《展望》中的預期相反。在截至2024年3月31日的三個月中，主要焦點仍然是通貨膨脹和利率環境、CRE（商業地產）行業的發展以及地緣政治風險的加劇。總體而言，與《2023年年度報告》中提供的信息相比，德意志銀行對其業務面臨的風險和機遇的評估並未發生實質性變化。

小組的願望受各種外部和內部因素的影響，其中一些因素是它無法影響的。如果下行風險具體化，德意志銀行一些核心業務的創收能力下降可能會對及時成功實現德意志銀行的戰略目標或願望，包括將成本控制在預期運行率上，產生不利影響。這些風險包括但不限於未來的通貨膨脹路徑和中央銀行的利率政策、以色列-哈馬斯戰爭和俄羅斯在烏克蘭的戰爭，兩者都可能升級、不確定的宏觀經濟環境、更廣泛的地緣政治風險、網絡事件、監管改革帶來的持續阻力以及對銀行法律和監管程序的潛在影響。

如果宏觀經濟狀況（包括通貨膨脹前景）改善到超過目前的預測水平，從而增加收入並提高集團實現其財務目標的能力，則機會就會出現。目前，宏觀金融預測的特點是大多數發達經濟體將軟着陸，較低的通貨膨脹率，以及主要央行將在2024年適度放鬆貨幣政策。同時，可能更高的通貨膨脹和利率水平以及市場波動可能導致貿易流收入的增加以及淨利息收入和貸款利潤率的增加。在波動或不確定時期，德意志銀行還可以從幫助客户風險管理風險敞口中受益。如果在比目前預期的更大程度上或更有利的條件下實施，專注於和投資德意志銀行的核心優勢領域及其戰略的實施，可能會創造更多的機會。

風險

宏觀經濟和市場狀況

儘管進展放緩，但總體通脹和核心通貨膨脹繼續減速，朝着央行的目標邁進。金融市場繼續預計2024年的降息，降息速度略低於年初的預期，這為通過提高股票價格和收緊信貸利差來緩解金融狀況提供了支持。但是，貨幣政策正常化的路徑仍然不確定，各國央行尤其是在最近幾周，鑑於仍然存在通貨膨脹風險，美聯儲表示對2024年的降息預期持謹慎態度。這可能會導致第一季度整體積極的市場趨勢發生逆轉。

由於高利率和借貸成本、緊縮的貸款條件和經濟不利因素的影響，CRE市場仍然面臨壓力，尤其是在美國寫字樓市場，疫情後工作模式的轉變加劇了風險。儘管最近的證據表明CRE房地產價格正在穩定，但這會給抵押品價值帶來持續的壓力，尤其是在辦公領域，並可能導致信貸損失準備金高於預期。CRE行業的壓力也引起了市場對集中度較高的銀行（包括部分美國地區銀行和歐洲專業銀行）的影響的擔憂。

儘管德意志銀行的信貸組合質量總體上保持良好和穩定，但更高的政策利率和通貨膨脹的滯後效應可能導致該銀行更廣泛的信貸組合出現意外損失。德國消費金融投資組合也繼續受到業務積壓造成的暫時影響，該銀行收緊了信貸貸款標準，以限制結構惡化的風險。

美國經濟數據繼續顯示出軟着陸（或可能不着陸）的情景，勞動力市場和通貨膨脹壓力仍然略強於預期。歐元區也有望避免衰退；但是，預計經濟增長將在2024年緩慢恢復，德國表現不佳。由於國內需求疲軟以及高槓杆房地產行業的持續壓力，中國經濟繼續缺乏動力。

總體而言，無論是單獨還是與《2023年年度報告》中討論的其他風險因素相結合，上述風險都可能導致德意志銀行投資組合質量惡化以及信貸和市場損失高於預期。

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	截至2024年3月31日的收益報告

地緣政治

主要衝突地區仍在烏克蘭，以色列-哈馬斯戰爭使中東局勢進一步升級。幾乎沒有跡象表明烏克蘭戰爭將在短期內得到解決，大選後美國可能減少對烏克蘭的軍事支持，這可能會鼓勵俄羅斯及其盟國加緊侵略，從而加劇不確定性和業務中斷。自伊朗對以色列發動直接襲擊以來，中東局勢繼續惡化。儘管到目前為止，市場反應仍受到控制，但進一步升級可能會導致負面影響，包括油價上漲和供應鏈中斷，這反過來可能會影響德意志銀行的風險狀況。

此外，中美之間在包括貿易和技術相關問題、香港、****和網絡安全在內的廣泛領域的地緣經濟緊張局勢仍然很緊張。在臺灣新當選總統即將就職之際，中國繼續對該島施加壓力，同時也在南中國海提出領土主張。升級帶來的潛在下行影響可能會對德意志銀行計劃的經營業績和財務目標產生實質性的不利影響。

鑑於目前的民意調查顯示可能接近的結果，可能會帶來截然不同的貿易和外交政策，2024年11月的美國大選可能會增加經濟和地緣政治的不確定性。歐盟還將在2024年6月舉行歐洲議會選舉，屆時民粹主義政黨可能會增加其選票份額，這可能會加劇歐洲的政治兩極分化和分裂。

策略

2023年，勞動力市場狀況正常化，因此，所有地區的員工流失率均大幅下降。在2024年第一季度，除德國以外的所有地區的員工流失率繼續下降。通貨膨脹壓力仍然較高，可能導致非利息支出和集團實現成本目標的能力持續承受壓力。此外，儘管制定了應急計劃，但德國的銀行業務可能會受到關税談判導致的罷工行動的不利影響。

郵儲銀行 IT 遷移

在2024年的前三個月，德意志銀行基本解決了BaFin訂單範圍內客户關鍵流程的積壓問題。 這些流程中新的傳入客户機請求通常也在定義的服務級別內進行處理。在當前關税談判導致的罷工活動背景下，可能會出現延誤，該銀行打算根據優先關鍵程度解決這些問題。

如果銀行需要更多時間來處理未決的查詢，則信貸和運營成本可能會進一步增加和/或銀行的聲譽可能會受到影響，並可能導致客户或業務損失。這反過來可能會影響銀行的未來業績。

監管改革、評估和程序

在美國，審慎監管機構提出了一項規則，以實施BCBS最終確定的巴塞爾協議III框架。該提案提高了對資產超過1,000億美元的銀行的資本要求，並消除了機構要求之間的許多差異。在最終規則中將做出多少修改以及最終確定時間方面存在很大的不確定性，最終確定時間應在2024年內提供。審慎監管機構也在調查流動性要求的潛在變化，特別是解決2023年3月美國銀行業壓力期間出現的流動性問題。

監管機構還可以通過使用宏觀審慎工具徵收資本附加費以應對宏觀經濟風險。其中包括CET1緩衝上調，這可能適用於整個集團，也可能僅適用於國家一級的地方活動或特定類型的風險敞口（例如信貸）。這些工具的使用受歐盟或任何其他相關司法管轄區適用的宏觀審慎框架的約束，通常由國家宏觀審慎機構決定。此類工具的應用可能會影響銀行的盈利能力、資本或流動性基礎。這還包括德意志銀行無法進行預期的現金分配和股票回購的風險，前提是監管部門批准、股東授權和符合德國公司法要求。

美國證券交易委員會於2024年3月敲定了氣候風險披露規則，該規則隨後成為多起訴訟的主題，美國證券交易委員會自願暫緩執行該規則。美國證券交易委員會可能會在2024年期間發佈有關委員會議程的最終提案，其中包括報告和保護諮詢客户資產。美國證券交易委員會已經敲定了有關上市公司網絡安全披露的披露框架。這些最終規則要求披露註冊人的網絡安全計劃和風險管理慣例。

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合規與反金融犯罪

該銀行已確定需要加強其內部控制環境和基礎設施。此外，對幾家監管機構的審查側重於內部控制和相關基礎設施，要求該銀行糾正其反洗錢和其他控制漏洞。該銀行已採取舉措來實現這一目標。儘管這些監管機構的總體目標大致一致，缺陷的總體主題也相似，但相關司法管轄區的適用監管框架並不總是一致的。如果銀行無法在預期的時間框架內完成這些舉措，則可能導致監管行動，包括罰款或處罰或對銀行業務的限制，這可能是重大的。這可能導致運營成本增加、收入減少和/或對銀行聲譽產生不利影響。這反過來可能會影響銀行的未來業績。

技術、數據和創新

銀行業務和基礎設施領域的重大技術轉型是通過專門的舉措執行的。Unity項目旨在通過停用郵政銀行的IT環境來簡化銀行的IT環境。繼去年客户數據遷移之後，作為即將到來的退役工作的一部分，前郵儲銀行子公司的信用損失補貼的計算將轉移到德意志銀行的IT平臺。儘管延遲可能會影響協同效應的實現，包括成本節約，但過渡也可能影響信貸損失補貼的計算。

該銀行繼續監控全球威脅格局，以防出現任何與銀行業務和信息安全有關的新威脅，並不斷調整所需的緩解措施。這包括識別和應對第三方供應商的事件。德意志銀行密切監視安全漏洞帶來的威脅，包括相關的國家行為者的活動。此外，銀行的安全威脅情報部門還監控相關趨勢和發展，例如人工智能或量子計算以及常見的攻擊場景，包括勒索軟件、拒絕服務和供應鏈攻擊。

德意志銀行監管機構積極參與確保該銀行繼續完善其數據管理戰略，以改善控制環境。這與銀行更廣泛的技術和數據戰略一致。

機會

宏觀經濟和市場狀況

如果經濟狀況，例如GDP增長和金融服務行業的競爭條件改善超過目前的預測水平，則可能導致收入增加。這些影響只能被額外成本部分抵消，因此提高了集團實現其財務目標的能力。

經濟、通貨膨脹和利率動態的改善也可能支撐經濟和商業活動的水平，改善企業和私人客户活動的環境，從而支持銀行的業務量。這些動態還可能對金融市場的狀況和投資者的前景產生積極影響，為銀行的交易和投資管理活動創造機會。此外，這些動態可能會對信貸環境產生積極影響。

地緣政治

儘管不斷上升的地緣政治風險帶來了不確定性，破壞了全球增長前景並導致商業環境更加分散，但如果國際貿易秩序的分散加速，支持客户降低供應鏈風險並重新平衡其全球足跡，德意志銀行可能會從中受益。如果地緣政治風險意外消退，全球增長前景可能會超出銀行的假設，從而對收入和風險指標產生積極影響。

監管變革

最近向歐盟領導人提出的建議，概述了加強歐盟金融服務單一市場的詳細方法，這將支持該集團的全球豪斯銀行戰略。這些建議包括但不限於：加強歐盟市場監管；簡化監管；更新歐盟證券化框架；歐盟債券發行的集中化；以調動私人資金為重點的基礎設施投資，這將使該銀行能夠支持歐盟更廣泛的戰略目標。加強歐盟單一市場的金融服務可能會對德意志銀行的業務產生積極影響，並進一步提高該銀行實現其財務目標的能力。

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風險信息

關鍵風險指標

以下部分提供了有關信貸、市場、流動性和其他風險指標及其在2024年前三個月內的發展的定性和定量披露。根據最終的巴塞爾協議III框架的第三支柱進行的披露將在集團的單獨第三支柱報告中發佈，該框架由《資本要求條例》（CRR）在歐盟實施，並得到EBA實施技術標準或EBA指南的支持。

以下選定的關鍵風險比率和相應的指標構成了銀行對各個風險類型的整體風險管理的一部分。普通股一級普通股比率（CET1）、經濟資本充足率（ECA）比率、槓桿比率、總損失吸收能力（TLAC）、自有資金和合格負債的最低要求（MREL）、流動性覆蓋率（LCR）、壓力淨流動性狀況（snLP）和淨穩定資金比率（NSFR）可作為高級指標，並完全融入戰略規劃、風險偏好框架、壓力測試以及恢復和解決規劃實踐，每年至少由管理委員會審查和批准。有關集團監管框架、關鍵風險類別及其重大風險管理的更多詳情，請參閲風險報告章節下的《2023年年度報告》。

普通股一級比率
31.3.2024		13.4%
31.12.2023		13.7%
經濟資本充足率
31.3.2024		201%
31.12.2023		205%
槓桿比率
31.3.2024		4.5%
31.12.2023		4.5%
總損失吸收能力 (TLAC)
31.3.2024（基於風險加權資產）		31.3%
31.3.2024（基於槓桿敞口）		8.9%
31.12.2023（基於風險加權資產）		32.6%
31.12.2023（基於槓桿敞口）		9.2%
流動性覆蓋率 (LCR)
31.3.2024		136%
31.12.2023		140%

風險加權資產總額 (RWA)
31.3.2024		3548 億
31.12.2023		3497 億
經濟資本總額
31.3.2024		23.4 億
31.12.2023		23.3 億
槓桿風險敞口
31.3.2024		12.54 億美元
31.12.2023		1,240 億美元
自有資金和合格負債的最低要求 (MREL)
31.3.2024		34.8%
31.12.2023		35.2%
緊張的淨流動性狀況 (snLP)
31.3.2024		549 億
31.12.2023		57.7 億
淨穩定資金比率 (NSFR)
31.3.2024		123%
31.12.2023		121%

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

關鍵風險主題

以下話題仍然是本季度集團風險重點的關鍵。

商業地產

德意志銀行在2024年第一季度的關鍵關注領域仍然是通貨膨脹，通貨膨脹正在緩慢接近央行的目標，隨着增長的穩定，市場擴大了銀行降息的樂觀情緒。此外，儘管第一季度出現了一些穩定的跡象，但美國寫字樓行業對CRE市場的壓力仍然特別大，但是，利率繼續壓制房地產價值。

由於利率上升、市場流動性下降加上貸款條件收緊以及辦公行業結構性變化的影響，CRE市場繼續面臨阻力。美國的市場壓力更為明顯，與歐洲和亞太地區相比，房地產價格指數顯示，CRE資產價值較最近的峯值下降幅度更大。同樣，在辦公領域，市場疲軟在美國最為明顯，這反映在租賃活動疲軟和與歐洲相比更高的空置率上，但是，市場數據顯示第一季度有所穩定。例如，在過去的四個月中，關鍵指數曲線趨於平緩，這表明美國的房地產市場價值可能接近低點。在歐洲，調整過程落後於美國，也出現了一些穩定的跡象。

在當前環境下，投資組合的主要風險仍然是再融資和延期風險。CRE貸款通常在到期時有很大一部分本金應付。在當前的市場條件下，借款人可能難以獲得新的貸款來償還到期債務，或者與滿足或滿足貸款延期條件的能力有關。德意志銀行正在密切關注CRE投資組合，以尋找此類風險的跡象。

集團繼續積極與借款人合作，解決即將到期的貸款問題，以制定貸款修正和延期（例如期限延長）的條款，在許多情況下，這些條款被歸類為可觸發第二階段分類的寬容期限，但根據國際財務報告準則並不總是被視為修改。但是，在某些情況下，無法就貸款延期或貸款修正達成協議，借款人無法進行重組或再融資會導致違約。這導致2023年第三階段的ECL比2022年有所增加，後者一直持續到2024年第一季度。總體而言，未來違約和CRE市場復甦時機仍然存在不確定性。

CRE投資組合由來自銀行和客户部門的各個部分的貸款安排組成。根據集團CRE的定義，CRE投資組合包括按行業劃分的房地產活動主要信用風險敞口類別下報告的風險敞口，以及根據包括金融和保險活動在內的其他NACE分類報告的風險敞口。

在CRE投資組合中，集團區分追索權和無追索權融資。除了抵押抵押品外，追索權CRE融資通常具有較低的固有風險狀況，因為追索權是信譽良好的實體或個人。CRE的風險敞口包括向房地產公司、財富管理客户以及其他私人和企業客户提供商業或商業地產的擔保追索權貸款。

無追索權融資依賴的還款來源通常僅限於所融資財產產生的現金流，而為此類貸款再融資的能力可能會受到再融資時此類財產產生的標的房地產價值和收入流的限制。

根據德意志銀行集團全範圍壓力測試框架，整個CRE貸款組合都要接受定期的壓力測試。此外，德意志銀行對CRE貸款組合的某些子細分市場使用定製的投資組合壓力測試，以更全面地瞭解潛在的下行風險。在截至2023年12月31日的財年中，該集團對部分被視為風險較高的無追索權融資投資組合進行了定製的投資組合壓力測試，原因是其對當前CRE市場壓力因素的敏感度提高，包括更高的利率、抵押品價值下降以及貸款結構中有很大一部分未償本金餘額在到期時應付的貸款結構導致的再融資風險增加。

截至2024年3月31日，在385億無追索權CRE投資組合中，需要接受定製投資組合壓力測試的無追索權投資組合（也稱為高風險CRE投資組合或經過壓力測試的CRE投資組合）共計314億個，不包括受影響較小的風險驅動因素的子投資組合，例如數據中心和市政社會住房，這些投資組合受益於強勁的潛在需求基本面。自2023年12月31日以來，無追索權CRE投資組合和經過壓力測試的CRE投資組合分別增長了3億和2億，這主要是由外匯效應推動的。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

下表概述了截至2024年3月31日和2023年12月31日分別對德意志銀行無追索權和經過壓力測試的CRE投資組合做出貢獻的集團房地產活動和其他行業部門（NACE）。

CRE投資組合

		2024年3月31日				2023年12月31日
以 m 為單位		賬面總額¹		信貸損失備抵額²		賬面總額¹		信貸損失備抵額²
房地產活動³		49,177		543		49,267		460
其中：無追索權		24,809		431		25,073		382
其中：經過壓力測試的投資組合		21,453		412		21,331		364
其他行業³ 無追索權		13,664		246		13,119		225
其中：經過壓力測試的投資組合		9,967		134		9,879		114
無追索權 CRE 投資組合總額		38,473		677		38,192		606
其中：經過壓力測試的投資組合		31,421		546		31,210		478

¹按攤銷成本計算的貸款

²信貸損失備抵不包括國家風險備抵金

³按NACE（歐洲共同體經濟活動命名法）代碼劃分的工業部門

下表顯示了按國際財務報告準則第9階段劃分的無追索權CRE投資組合，以及截至2024年3月31日和2023年12月31日記錄的信貸損失準備金。

無追索權CRE投資組合

		2024年3月31日		2023年12月31日
以 m 為單位		賬面總額¹		賬面總額¹
分階段曝光
第 1 階段		25,814		27,325
第 2 階段		9,404		7,661
第 3 階段		3,255		3,206
總計		38,473		38,192
		三個月已結束 2024年3月31日		十二個月已結束 2023年12月31日
信貸損失準備金²		145		445

¹按攤銷成本計算的貸款

²信貸損失準備金不包括國家風險準備金

第二階段和第三階段風險敞口的增加反映了CRE市場的發展，導致關注清單中增加的貸款和寬容措施以及違約率的增加。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

下表顯示了分別按國際財務報告準則第9個階段、地區、房地產類型和平均加權貸款價值（LTV）劃分的經過壓力測試的CRE投資組合，以及截至2024年3月31日和2023年12月31日記錄的信貸損失準備金。

經過壓力測試的 CRE 產品組合

		2024年3月31日		2023年12月31日
以 m 為單位		賬面總額¹		賬面總額¹
分階段曝光
第 1 階段		20,249		21,568
第 2 階段		8,338		6,889
第 3 階段		2,833		2,753
總計		31,421		31,210
其中：
北美		56%		56%
西歐（包括德國）		37%2		36%2
亞洲/太平洋		6%		7%
其中：辦公室		42%		42%
北美		23%		23%
西歐（包括德國）		16%3		17%3
亞洲/太平洋		2%		2%
其中：住宅		14%		14%
其中：款待		10%		10%
其中：零售		9%		9%
加權平均 LTV，以百分比表示
投資銀行		66%		66%
企業銀行		54%		53%
其他業務		68%		68%
		三個月已結束 2024年3月31日		十二個月已結束 2023年12月31日
信貸損失準備金4		146		388
其中：北美		121		298

¹按攤銷成本計算的貸款

²德國約佔經過壓力測試的CRE投資組合總數的7％

³在經過壓力測試的CRE投資組合中，德國的辦公貸款佔辦公貸款總額的4％

⁴信貸損失準備金不包括國家風險準備金

截至2024年3月31日，美國辦公貸款板塊的平均LTV為81％，與2023年12月31日的81％保持不變。LTV 的計算基於最新的外部評估值，此外還需要定期進行臨時內部調整。儘管集團正在酌情更新CRE抵押品的價值，但在當前市場波動加劇和市場流動性減少的環境中，這些價值及其基本假設會受到更高程度的波動和不確定性的影響。當前緊張的市場狀況持續下去可能會對商業房地產價值和LTV比率產生進一步的不利影響。

階段分類和準備金水平主要基於集團對借款人產生經常性現金流的能力、其在貸款到期時獲得再融資的能力的評估，以及對融資財產抵押品價值的評估。德意志銀行積極監測這些因素是否存在潛在的惡化跡象，以確保及時調整借款人的貸款分類。當貸款被視為減值時，該集團使用多種潛在的貸款解決情景來計算所需的信用損失準備金，並根據其預期概率進行加權，並考慮當時可用的信息。就情景權重而言，此類評估本質上是主觀的，並受各種假設的影響，包括財產產生的未來現金流和潛在的財產清算收益。這些假設會受到不確定性的影響，在當前動盪的市場環境中，不確定性加劇了這種不確定性，因此，偏離初始假設可能會對計算出的準備金產生重大的未來影響。由於遠程工作安排對辦公空間需求的不確定長期影響，辦公部門內部還存在其他不確定性。

鑑於短期利率前景，該集團預計，緊張的市場狀況將在2024年持續下去，這可能導致資產質量進一步惡化和信用損失準備金增加，這反映在已發佈的2024年信用損失準備金指導方針中。

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	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

自CRE市場開始惡化以來，該集團的目標是通過臨時的定製壓力測試來評估其高風險無追索權投資組合中額外信貸損失的下行風險，重點是強調房地產價值是損失嚴重程度的主要驅動力。受壓價值是通過應用觀測到的從峯值到谷底的市場指數下跌（評估價值的商業地產價值市場指數）加上按房地產類型和地區區分的額外削減得出的。壓力分析暗示清算情景，假設壓力房產價值低於未償貸款餘額，即壓力LTV超過100％時，貸款將發生損失。

根據壓力測試假設，並以截至2023年12月31日經過壓力測試的312億CRE投資組合為起點，根據相應的到期情況，壓力情景可能在多年內導致約11億美元的信貸損失。據報告，壓力損失為總津貼。

CRE市場在2024年第一季度顯示出一些穩定的跡象，在過去的4個月中，關鍵指數曲線趨於平緩，這表明美國的房地產市場價值可能接近低點，歐洲也出現了一些穩定的跡象，但是關鍵的壓力測試輸入基本保持不變。因此，壓力損失不會發生實質性變化，該銀行認為，截至2023年12月31日，上述約11億美元的壓力測試結果仍然可以很好地代表截至2024年3月31日的潛在下行風險。考慮到截至2024年3月31日已經有5億美元的信貸損失備抵金，潛在的增量淨準備金可能導致多年內達到6億英鎊。

定製壓力測試有許多侷限性，包括但不限於缺乏基於個人資產表現、特定位置或資產需求的差異化，所有這些都可能對潛在的壓力損失產生重大影響。此外，計算出的應力損失對峯谷指數值的進一步惡化以及對增量削減的假設很敏感，因此，增量應力損失可能會在未來發生變化。基本假設的變化可能會導致更廣泛的壓力結果，因此該集團定製的壓力方法是多種情景之一。因此，壓力損失可能會超過目前的ECL估計，但根據目前可用的信息，德意志銀行認為，與集團CRE投資組合相關的ECL估計在合理範圍內，因此是該銀行的最佳估計。但是，集團對新業務仍然高度挑剔，專注於更具彈性的房地產類型，例如工業或物流。

風險加權資產

按風險類型和業務領域劃分的風險加權資產

		2024 年 3 月 31 日
以 m 為單位		企業 銀行		投資 銀行		私人 銀行		資產 管理		企業和 其他		總計
信用風險		63,223		98,478		80,907		13,473		16,941		273,023
結算風險		0		0		0		0		15		15
信用估值調整（CVA）		31		4,659		41		0		547		5,278
市場風險		528		16,288		38		28		2,583		19,465
運營風險		8,075		17,186		14,648		4,643		12,497		57,049
總計		71,857		136,612		95,634		18,144		32,583		354,830

		2023年12月31日
以 m 為單位		企業 銀行		投資 銀行		私人 銀行		資產 管理		企業和 其他		總計
信用風險		63,156		94,246		78,422		11,652		18,314		265,789
結算風險		0		1		13		0		0		14
信用估值調整（CVA）		82		4,654		110		0		429		5,276
市場風險		181		19,019		22		28		2,260		21,510
運營風險		5,568		21,611		7,659		3,475		18,839		57,153
總計		68,987		139,532		86,226		15,155		39,842		349,742

截至2024年3月31日，德意志銀行的RWA為3548億美元，而2023年底為3,497億美元。51億美元的增長是由信用風險RWA推動的，部分被市場風險RWA所抵消。信用風險RWA增加了72億，這主要是由業務增長、擔保基金中股票份額的增加、外匯波動和模型相關變化所推動的。由於優化舉措，尤其是企業銀行內部的優化舉措，RWA的下降部分抵消了這一點。 市場風險RWA減少20億美元主要是由風險敞口變化形式的風險降低推動的，這導致了壓力風險價值部分的減少。 德意志銀行的運營風險RWA自2023年12月31日以來一直保持穩定，在修訂後的分配方法的推動下，各業務板塊之間出現了重大變動。

31

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

CET1 與股東權益的資本對賬

以 m 為單位		2024 年 3 月 31 日		2023年12月31日
每個會計資產負債表的股東權益總額（國際會計準則理事會國際財務報告準則）		66,674		65,999
國際會計準則理事會 IFRS /歐盟 IFRS³ 的股票差異		(1,169)		(1,513)
每個會計資產負債表的股東權益總額（歐盟國際財務報告準則）		65,505		64,486
實體解散/合併		(30)		(35)
其中：
額外的實收資本		0		0
留存收益		(30)		(35)
扣除税款的累計其他綜合收益（虧損）		0		0
每張監管資產負債表的股東權益總額		65,475		64,451
少數股權（合併CET1中允許的金額）		986		973
AT1 息票和股東分配扣除1		(2,063)		(1,279)
根據CRR 28 (1)，資本工具不符合CET1的資格		(38)		(21)
監管調整前的普通股一級資本（CET1）		64,361		64,124
保誠過濾器		(1,600)		(1,853)
其中：
其他價值調整		(1,688)		(1,727)
證券化資產導致的淨值的任何增加		(0)		(0)
與現金流套期保值收益或虧損相關的公允價值儲備以及因自身信用狀況變化而產生的按公允價值計價的負債損益		87		(126)
根據CRR第467和468條對未實現收益和虧損進行監管調整		0		0
監管調整		(15,089)		(14,205)
其中：
商譽和其他無形資產（扣除相關税收負債）（負數）		(5,104)		(5,014)
依賴未來盈利能力的遞延所得税資產		(4,014)		(4,207)
計算預期損失金額產生的負數額		(2,810)		(2,386)
固定福利養老基金資產（扣除相關納税負債）（負金額）		(1,007)		(920)
該機構對金融部門實體進行大量投資的直接、間接和綜合持有的CET1工具		0		0
證券化頭寸不包含在風險加權資產中		0		0
其他²		(2,154)		(1,679)
普通股一級資本		47,672		48,066

¹根據（歐盟）第575/2013號法規（ECB/2015/4）第26（2）條，根據歐洲央行第2015/656號決定（歐盟），中期利潤的確認有待批准；本年度的扣除包括1億美元的AT1息票、3億美元的股息扣除和可預見的3億股股票回購。

²包括根據歐洲央行有關單一清算基金和存款擔保計劃不可撤銷支付承諾的指導方針得出的14億美元（2023年12月：14億美元）的資本扣除，根據歐洲央行審慎準備不良風險敞口的監管建議，3億美元（2023年12月：3億美元），歐洲央行批准的5億美元（2023年12月：0億美元）的剩餘股票回購

截至2024年3月31日，德意志銀行的CET1資本比率從截至2023年12月31日的13.7％降至13.4％。31個基點的下降主要是由CET1資本減少所推動的，其中包括上一節中概述的RWA增加的影響。

與2023年12月31日相比，CET1的資本減少了4億美元，這是由於歐洲央行於2024年1月批准了剩餘5億股回購（6.75億股），並將於2024年7月23日之前完成。此外，根據歐洲央行關於根據第575/2013號法規（ECB/2015/4）第26（2）條確認CET1資本中期或年終利潤的決定（歐盟）（2015/656），德意志銀行扣除了與集團2024財年50％派息率政策相關的未來股東分配的6億美元監管扣除額以及1億AT1息票付款。此外，預期的虧損缺額扣除額增加了4億美元。對CET1資本的這些負面影響被股東權益增加的10億美元部分抵消，這反映了本季度淨收入14億英鎊，外匯變動導致的3億資本增加，但如上所述，股權補償導致的4億美元減少、未實現損益增加2億美元以及已完成的股票回購2億美元部分抵消。遞延所得税資產扣除額減少了2億美元，這進一步抵消了對CET 1資本的負面影響。

32

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

經濟資本充足率和經濟資本

截至2024年3月31日，經濟資本充足率為201％，而截至2023年12月31日為205％。下降是由經濟資本供應減少和經濟資本需求增加所推動的。

截至2024年3月31日，經濟資本供應量為470億美元，而截至2023年12月31日為476億美元。6億股的減少主要是由7億股股票回購計劃、與集團50％派息率相關的6億股未來股東分配扣除額和1億AT1票息支付、從預期虧損缺額中增加4億美元的資本扣除以及股權補償減少4億美元推動的。這些下降被14億美元的正淨收入和1億美元的《國際財務報告準則》遞延所得税資產（不包括臨時差額）的較低資本扣除額所產生的1億美元部分抵消。

截至2024年3月31日，經濟資本需求為234億美元，而截至2023年12月31日為233億美元。1億美元的增長主要是由市場風險的增加所推動的，而信用風險的降低和不同風險類型的分散收益的增加部分抵消了市場風險的增加。

市場風險的經濟資本需求增加了4億美元，這主要是由基於股票的薪酬計劃的新股票獎勵、德意志銀行紐約分行的資本注入以及投資銀行交易庫存的增加所推動的。信用風險的經濟資本需求減少了2億美元，這主要是由於交易對手評級的積極發展。由於基礎風險類型概況的變化，信貸、市場、運營和戰略風險的風險間分散收益增加了1億美元。

槓桿比率和槓桿敞口

自2021年6月28日起，引入了3％的最低槓桿率要求。從 2023 年 1 月 1 日起，適用適用的 G-SII 緩衝利率的 50% 的額外槓桿率緩衝要求。對於德意志銀行來説，這一額外要求等於0.75％。此外，歐洲央行首次為槓桿率設定了第二支柱要求；自2024年1月1日起，該要求為0.10％。

截至2024年3月31日，德意志銀行的槓桿率為4.5％，與2023年12月31日相比沒有變化。這包括截至2024年3月31日的一級資本為561億美元，而適用的風險敞口指標為12.538億美元（截至2023年12月31日分別為564億和12,403億美元）。

2024年第一季度，槓桿敞口增加了135億至12.538億美元，這主要是由SFT相關項目（根據轉售協議購買的證券和借入的證券）的槓桿敞口增加了154億，這在很大程度上與資產負債表的發展一致（有關更多信息，請參閲本報告中的資產和負債變動部分）。此外，資產負債表外槓桿風險敞口增加了48億美元，這與不可撤銷的貸款承諾和財務擔保的名義金額增加相對應。此外，與衍生品相關的槓桿敞口增加了47億美元。與衍生品和擔保融資交易（SFT）無關的資產項目的槓桿風險敞口減少了110億美元，部分抵消了這些增長。這在很大程度上反映了資產負債表的發展：現金和中央銀行/銀行同業餘額減少283億美元被部分抵消，非衍生品交易資產增加109億美元，待結算淨額增加25億（按季節性低水平計算總額為411億美元），貸款減少21億；未單獨列出的剩餘資產項目增加了18億。

2024年第一季度槓桿敞口的增加包括96億美元的積極外匯影響，這主要是由於美元兑歐元走強。外匯匯率變動的影響體現在本節討論的槓桿風險敞口項目的變動中。

33

	德意志銀行
	截至2024年3月31日的收益報告

自有資金和合格負債（MREL）和總損失吸收能力（TLAC）的最低要求

MREL 和 TLAC

以 m 為單位 （除非另有説明）		2024 年 3 月 31 日		2023年12月31日
TLAC/MREL的監管資本要素
普通股一級資本（CET1）		47,672		48,066
符合TLAC/MREL條件的其他1級（AT1）資本工具		8,378		8,328
符合TLAC/MREL條件的二級（T2）資本工具
TLAC/MREL 調整前的二級 (T2) 資本工具		8,594		8,610
TLAC/MREL 的二級 (T2) 資本工具調整		1,689		2,478
符合TLAC/MREL條件的二級（T2）資本工具		10,284		11,088
TLAC/MREL的監管資本要素總額		66,334		67,483
TLAC/MREL 的其他元素
老年人非首選純香草		44,745		46,624
持有其他G-SII的合格負債工具（僅限TLAC）		–		–
總損失吸收能力 (TLAC)		111,079		114,106
追加其他G-SII的合格負債工具的持有量（僅限TLAC）		0		0
可用自有資金和次級合格負債（次級MREL）		111,079		114,106
老年人首選純香草		8,327		5,538
高級首選結構性產品		4,077		3,609
可用的最低自有資金和合格負債 (MREL)		123,483		123,253
風險加權資產 (RWA)		354,830		349,742
槓桿比率敞口 (LRE)		1,253,772		1,240,318
TLAC 比率
TLAC 比率（佔 RWA 的百分比）		31.30		32.63
TLAC 要求（佔 RWA 的百分比）		23.15		23.14
TLAC 比率（佔槓桿敞口的百分比）		8.86		9.20
TLAC 要求（佔槓桿敞口的百分比）		6.75		6.75
TLAC 盈餘超過 RWA 要求		28,929		33,167
TLAC 盈餘超過 LRE 要求		26,449		30,385
MREL 從屬關係
MREL 從屬比率¹		31.30		32.63
MREL 從屬關係要求¹		24.69		24.68
盈餘超過 MREL 從屬關係要求		23,464		27,781
MREL 比率
MREL 比率¹		34.80		35.24
MREL 要求¹		30.36		30.35
MREL 盈餘超過需求		15,749		17,098

¹佔RWA的百分比（要求包括組合緩衝區要求）

MREL 比率發展

截至2024年3月31日，可用的MREL為1235億，相當於RWA的34.80％。這意味着德意志銀行的盈餘比集團的1077億美元MREL要求高出157億美元（即包括合併緩衝要求在內的RWA的30.36％）。集團可用MREL中有1111億美元是自有資金和次級負債，相當於RWA的31.30％的MREL從屬比率，比集團876億美元的從屬權要求高出235億美元（即 RWA 的 24.69%（包括組合緩衝要求）。與2023年12月31日相比，可用的MREL幾乎保持不變，而次級MREL略有下降，原因是優先優先債的季度發行量高於到期日，而新發行的優先非優先負債並未過度補償到期日和看漲期。

TLAC 比率發展

截至2024年3月31日，TLAC為1111億，相應的TLAC比率為RWA的31.30％和LRE的8.86％。這意味着德意志銀行的TLAC盈餘為264億美元，而TLAC要求的846億美元（佔LRE的6.75％）。