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此初步定價 補充文件中的信息不完整，可能會更改。本初步定價補充文件不是賣出要約，也不是尋求在任何不允許要約或出售的司法管轄區購買這些證券的要約 。 預計於 2024 年 4 月 23 日完工 | |
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定價補充 2023 年 4 月 13 日的招股説明書補充文件以及 2023 年 4 月 13 日第 2-I 號產品補充文件
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註冊聲明編號 333-270004 和 333-270004-01 第 424 (b) (2) 條
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| 摩根大通金融公司有限責任公司 | |
| 結構化 投資 |
$ 與2024年10月31日到期的布倫特原油期貨 合約相關的數字緩衝票據 由摩根大通公司全額無條件擔保 |
普通的
| · | 票據專為在商品期貨合約的期末合約價格高於或等於合約行使價或低於合約行使價的緩衝百分比不超過17.60％的緩衝百分比的情況下尋求6.00％的固定回報率的投資者而設計。 |
| · | 如果期末合約價格比合約行使價低於 ，超過緩衝百分比，則投資者 應該願意放棄利息支付並願意損失部分或全部本金。 |
| · | 票據是摩根大通金融有限責任公司（我們稱之為摩根大通金融）的無抵押和非次要債務， 的付款由摩根大通公司全額無條件擔保。票據的任何付款均受 作為票據發行人的摩根大通金融的信用風險和作為票據擔保人 的摩根大通的信用風險的約束。 |
| · | 最低 面額為 10,000 美元，超過 1,000 美元的整數倍數 |
關鍵條款
| 發行人： | 摩根大通金融有限責任公司，摩根大通的間接全資財務子公司 |
| 擔保人： | 摩根大通公司 |
| 商品期貨合約： | 布倫特原油的第一份近月期貨合約（彭博股票代碼：CO1）在ICE Futures Europe上交易，或者在該合約最後交易日的任何一天（均符合ICE Futures Europe的規定），在ICE Futures Europe上交易的第二份布倫特原油近月期貨合約（彭博股票代碼：CO2） |
| 到期付款： | 如果期末合約價格高於或等於合約行使價，或者低於合約行使價，但不超過緩衝百分比，則在到期時，您將獲得現金付款，每1,000美元本金票據的回報率等於應急數字回報。因此，在這種情況下，每1,000美元本金票據到期時的還款額將按以下方式計算： |
| 1,000 美元以上（1,000 美元 × 應急數字回報） | |
| 如果期末合約價格比合約行使價小於緩衝百分比大於緩衝百分比，假設緩衝百分比為17.60％，到期時，如果期末合約價格比合約行使價低於緩衝百分比的1％，您就會損失票據本金的1.21359％。在這種情況下，每1,000美元本金票據到期時的還款額將按以下方式計算： | |
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$1,000 + [1,000 美元 ×（合約回報 + 緩衝區 百分比）× 下行槓桿係數] 但是，在任何情況下，到期時的還款額都不會低於0美元。 | |
| 如果期末合約價格低於合約行使價超過緩衝百分比，則到期時您將損失部分或全部本金。 | |
| 應急數字退貨： | 6.00%，反映了票據的最大回報率。因此，每張1,000美元本金票據到期時的最高還款額為1,060.00美元。 |
| 緩衝百分比： | 至少 17.60%。實際緩衝百分比將在定價補充中提供，且不低於 17.60%。 |
| 下行槓桿係數： | 等於 1/（1 — 緩衝百分比）的金額。假設緩衝百分比為17.60％，則下行槓桿係數將為1.21359。實際的下行槓桿係數將在定價補充文件中提供，並將基於緩衝百分比。 |
| 合同回報： |
期末合約價格 — 合約行使價 合約行使價 |
| 合約行使價： | 罷工日的合同價格為88.42美元。合約行使價為 不參照定價日的合同價格確定。 |
| 期末合約價格： | 觀察日的合約價格 |
| 合約價格： | 在任何一天，ICE Futures Europe歐洲近月布倫特原油期貨合約的官方每桶結算價格均以美元計算， 提供的如果當天是此類期貨合約的最後交易日（全部根據ICE Futures Europe的規定），則是ICE Futures Europe公佈並在彭博專業報上展示的第二份布倫特原油近月期貨合約®當天以 “CO1” 或 “CO2”（如適用）符號的服務（“彭博”） |
| 罷工日期： | 2024年4月23日 |
| 定價日期： | 2024 年 4 月 24 日左右 |
| 原始發行日期： | 2024 年 4 月 29 日左右（結算日期） |
| 觀察日期†: | 2024年10月28日 |
| 到期日†: | 2024年10月31日 |
| CUSIP： | 48133W4X3 |
| † | 發生市場混亂事件時可延期，如隨附產品補充文件中的 “一般票據條款——推遲確定日期 ——與單一標的債券——與單一大宗商品或商品期貨合約掛鈎的票據” 和 “一般票據條款——延遲付款日期” 所述，或者在發生大宗商品套期保值中斷事件時提前加速 注意事項—大宗商品 套期保值中斷事件的後果—加速附註” 在隨附的產品補充文件和本定價補充文件中的 “選定風險注意事項 — 與票據相關的風險——如果發生大宗商品套期保值中斷事件，我們可能會加快您的票據發行” |
投資票據涉及許多風險。參見隨附的招股説明書補充文件第 S-2 頁開頭的 “風險因素” 、隨附的 產品補充文件第 PS-11 頁開頭的 “風險因素” 和本定價補充文件第 PS-5 頁開頭的 “精選風險注意事項”。
美國證券交易委員會（“SEC”） 和任何州證券委員會均未批准或不批准這些票據，也沒有透露本定價 補充文件或隨附的產品補充文件、招股説明書補充文件和招股説明書的準確性或充分性。任何與此相反的陳述均屬刑事 犯罪。
| 向公眾公開的價格 (1) | 費用和佣金 (2) | 向發行人收益 | |
| 每張筆記 | $1,000 | $ | $ |
| 總計 | $ | $ | $ |
| (1) | 有關票據公開價格 組成部分的信息，請參閲本定價補充文件中的 “收益的補充用途”。 |
| (2) | 摩根大通證券有限責任公司（我們稱JPMS）是摩根大通金融的代理商，將向其他關聯或非關聯交易商支付從我們那裏收到的所有銷售佣金 。在任何情況下，這些銷售佣金都不會超過每1,000美元的本金 金額票據5.00美元。請參閲隨附產品補充文件中的 “分銷計劃（利益衝突）”。 |
如果票據今天定價，則每1,000美元本金票據的 估計價值約為986.60美元。在設定票據的 條款後，票據的估計價值將在定價補充文件中提供，每1,000美元本金票據的估計價值將不低於980.00美元。 有關更多信息，請參閲本定價補充文件中的 “票據的估計價值”。
這些票據不是銀行存款，不由聯邦 存款保險公司或任何其他政府機構投保，也不是銀行的債務或擔保。
註釋的特定附加條款
在我們接受票據報價之前的任何 時間，您可以通知相應的代理人，撤銷購買票據的提議。我們保留在票據發行之前更改票據條款或 拒絕任何購買票據的權利。如果備註條款有任何更改，我們將通知 ，並要求您接受與您的購買相關的此類更改。您也可以選擇拒絕此類更改，在這種情況下， 我們可能會拒絕您的購買提議。
您應閲讀本定價補充文件以及 隨附的招股説明書，並輔之以與我們的A系列中期票據相關的招股説明書補充文件（這些票據是其中一部分），以及隨附的產品補充文件中包含的更多詳細信息。本定價補充文件， 連同下面列出的文件，包含附註條款，取代之前或同期的所有其他口頭陳述 以及任何其他書面材料，包括初步或指示性定價條款、信函、交易思路、 實施結構、樣本結構、概況介紹、手冊或我們的其他教育材料。除其他事項外，您應仔細考慮隨附的招股説明書補充文件和隨附的 產品補充文件的 “風險因素” 部分中規定的事項，因為票據涉及與傳統債務證券無關的風險。我們敦促您在投資票據之前諮詢您的投資、 法律、税務、會計和其他顧問。
您可以按如下方式訪問美國證券交易委員會網站www.sec.gov 上的這些文件（或者，如果地址已更改，請查看我們在美國證券交易委員會網站上相關日期的文件）：
| · | 2023 年 4 月 13 日第 2-I 號產品增編： |
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000121390023029567/ea151907_424b2.pdf
| · | 招股説明書補充文件和招股説明書，均日期為2023年4月13日 ： |
http://www.sec.gov/Archives/edgar/data/19617/000095010323005751/crt_dp192097-424b2.pdf
我們在美國證券交易委員會網站上的中央指數密鑰（CIK）是1665650， ，摩根大通的CIK是19617。在本定價補充文件中，“我們” 和 “我們的” 指的是摩根大通金融。
票據的補充條款
就本定價補充文件提供的票據而言：
(1) 隨附產品補充文件中的 “票據一般條款——大宗商品套期保值中斷事件的後果 中描述了大宗商品套期保值中斷事件的後果 ；以及
(2) 觀察 日期是隨附產品補充文件中所述的 “確定日期”，可以推遲，如隨附產品補充文件中 “票據一般條款——推遲確定日期——與單一標的掛鈎的票據——與單一商品或商品期貨合約掛鈎的票據 ” 下所述。
這些票據不是商品期貨合約或掉期， 不受經修訂的1936年《商品交易法》（“商品交易法”）的監管。這些票據是根據《商品交易法》（通常稱為混合工具豁免）的豁免 發行的，也就是説 適用於一次或多筆付款與一種或多種商品的價值、水平或利率掛鈎的證券，如該法規第 2 (f) 節所述。因此，《商品交易法》或商品期貨交易委員會頒佈的任何法規 沒有為你提供任何保護。
如果出現明顯的錯誤或不一致，可以通過修訂本定價補充文件和相應的附註條款，更正本定價補充文件中包含的商品期貨合約的任何價值以及從中得出的任何價值 。儘管管理 票據的契約中有任何相反的規定，但該修正案將在未經票據持有人或任何其他方同意的情況下生效。
| 摩根大通結構性投資— | PS-1 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
假設商品期貨合約的表現區間內， 票據的到期總回報率是多少？
下表和示例説明瞭假設的 總回報率和假設的票據到期付款。本定價補充材料 中使用的 “總回報率” 是將每1,000美元本金票據的到期還款額與1,000美元進行比較後得出的數字，以百分比表示。 下文列出的每種假設的到期總回報率或付款總額均假設合約行使價為100美元，緩衝百分比為 17.60％，下行槓桿係數為1.21359，並反映了6.00％的或有數字回報率。實際緩衝百分比將在 定價補充中提供，且不低於 17.60%，下行槓桿係數將在定價 補充中提供，並將基於緩衝百分比。
選擇的假設合約行使價為 100 美元， 僅用於説明目的，並不代表實際的合約行使價。實際合約行使價是 行使日的合約價格，在本定價補充文件的 “關鍵條款-合約行使價” 中指定。 有關實際合約價格的歷史數據，請參閲本定價補充文件中 “歷史信息” 下提供的歷史信息。
下文列出的每項假設到期時總回報或還款額 僅用於説明目的，可能不是適用於票據購買者 的實際到期總回報或還款額。為了便於分析，下表和以下示例中出現的數字已四捨五入。
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終止合同 |
合同 返回 |
總回報 |
| $180.00 | 80.00% | 6.000% |
| $170.00 | 70.00% | 6.000% |
| $160.00 | 60.00% | 6.000% |
| $150.00 | 50.00% | 6.000% |
| $140.00 | 40.00% | 6.000% |
| $130.00 | 30.00% | 6.000% |
| $120.00 | 20.00% | 6.000% |
| $110.00 | 10.00% | 6.000% |
| $106.00 | 6.00% | 6.000% |
| $105.00 | 5.00% | 6.000% |
| $102.50 | 2.50% | 6.000% |
| $100.00 | 0.00% | 6.000% |
| $97.50 | -2.50% | 6.000% |
| $95.00 | -5.00% | 6.000% |
| $90.00 | -10.00% | 6.000% |
| $82.40 | -17.60% | 6.000% |
| $82.39 | -17.61% | -0.012% |
| $80.00 | -20.00% | -2.913% |
| $70.00 | -30.00% | -15.049% |
| $60.00 | -40.00% | -27.184% |
| $50.00 | -50.00% | -39.320% |
| $40.00 | -60.00% | -51.456% |
| $30.00 | -70.00% | -63.592% |
| $20.00 | -80.00% | -75.728% |
| $10.00 | -90.00% | -87.864% |
| $0.00 | -100.00% | -100.00% |
| 摩根大通結構性投資— | PS-2 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
到期時應付金額 的假設示例
以下示例説明瞭在不同假設情景下 到期時的付款是如何計算的。
示例 1：商品期貨合約 的價格從合約行使價100美元上漲到期末合約價格105美元。
由於無論合約回報率如何，105美元的期末合約價格都高於100美元的合約行使價 ，因此投資者在到期時每張 1,000美元本金票據將獲得1,060.00美元的付款，計算方法如下：
$1,000 + ($1,000 × 6.00%) = $1,060.00
示例 2：商品期貨合約 的價格從合約行使價100美元下降到期末合約價格82.40美元。
儘管合約回報率為負，但由於82.40美元的 期末合約價格比100美元的合約行使價低至17.60％的緩衝百分比，投資者 在到期時每1,000美元本金票據將獲得1,060.00美元的付款，計算方法如下：
$1,000 + ($1,000 × 6.00%) = $1,060.00
示例 3：商品期貨合約 的價格從合約行使價100美元上漲到期末合約價格140美元。
由於140美元的期末合約價格高於100美元的合約行使價 ，儘管40％的合約回報率超過了6.00％的或有數字回報率，因此投資者 僅有權獲得或有數字回報，並在到期時每1,000美元本金票據獲得1,060.00美元的付款，計算公式如下：
$1,000 + ($1,000 × 6.00%) = $1,060.00
示例 4：商品期貨合約 的價格從合約行使價100美元下降到期末合約價格40美元。
由於40美元的期末合約價格比100美元的合約行使價低於 100美元的緩衝百分比高於17.60％的緩衝百分比，合約回報率為-60.00％，因此投資者在到期時每1,000美元本金票據將獲得485.44美元的付款，計算方法如下：
$1,000 + [$1,000 × (-60.00% + 17.60%) × 1.21359] = $485.44
上面顯示的 票據的假設回報和假設付款只有在你持有票據的整個期限時才適用。這些假設並未反映與二級市場上的任何銷售相關的費用或支出 。如果將這些費用和支出包括在內，則上面顯示的假設回報和 假設付款可能會更低。
| 摩根大通結構性投資— | PS-3 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
精選購買注意事項
| · | 固定升值潛力 — 如果期末 合約價格高於或等於合約行使價或低於合約行使價，但不超過緩衝百分比， 您將獲得固定回報，等於到期時6.00％的或有數字回報率，這也反映了 票據到期時的最大回報率。由於票據是我們的無抵押和非次級債務，其支付由摩根大通全額無條件 擔保，因此票據上任何金額的支付都取決於我們在到期債務時償還債務的能力 以及摩根大通在到期債務時償還債務的能力。 |
| · | 有限的損失保障 — 如果期末合約價格高於或等於合約行使價或低於合約行使價最多不超過 的緩衝百分比至少為 17.60%，我們將在到期時至少向您償還本金 。實際緩衝百分比將在定價補充中提供，並且不會低於 17.60%。如果期末合約價格比合約行使價小於緩衝百分比大於緩衝百分比，假設緩衝 百分比為 17.60%，如果期末合約價格比合約行使價小於緩衝百分比的 1%，您將在到期時損失本金的 1.21359%。因此，在這種情況下，您將在到期時損失部分或全部 本金。 |
| · | 與布倫特原油期貨合約掛鈎的回報 — 票據的回報率與ICE Futures Europe在附近第一個月（或在某些情況下，在附近第二個月）的布倫特原油期貨 期貨 合約的官方 每桶結算價格掛鈎，該合約由ICE Futures Europe公佈並顯示在相應的彭博社頁面上。 有關商品期貨合約的更多信息，請參閲隨附產品補充文件中 “標的資產——商品 期貨合約” 下提供的信息。 |
| · | 税收待遇 — 您應仔細閲讀隨附的第 2-I 號產品補充文件中標題為 “美國聯邦所得税的重大後果” 的部分。 以下討論與該部分結合起來閲讀，構成了我們的特別税務顧問戴維斯·波爾克 & Wardwell LLP對持有和處置票據的重大美國聯邦所得税後果的完整看法。 |
根據當前的市場狀況，我們的特別税務顧問 認為，將票據視為 “未平倉交易”，不是用於美國聯邦所得税目的的債務工具 是合理的，如隨附產品補充文件中的 “美國聯邦所得税重大後果——對美國持有人的税收後果 ——被視為非債務工具的未平倉交易的票據” 中有更全面的描述。 假設這種待遇得到尊重，則無論您是否 是按發行價購買票據的初始購買者，票據的收益或損失都應視為短期資本收益或損失。但是，美國國税局或法院可能不尊重這種待遇，在這種情況下， 票據任何收入或損失的時間和性質可能會受到重大不利影響。此外，財政部 和美國國税局在2007年發佈了一份通知，要求對 “預付遠期合約” 和類似工具的美國聯邦所得税待遇發表評論。該通知特別側重於是否要求這些工具的投資者在其投資的 期限內累積收入。它還要求就許多相關話題發表評論，包括 與這些工具相關的收入或損失的性質；諸如與這些工具相關的標的財產的性質等因素的相關性；非美國投資者實現的收入（包括任何強制應計收入）應繳納預扣税的 程度（如果有）； 以及是否應要求短期工具的投資者累積收入。儘管該通知要求對適當的 過渡規則和生效日期發表意見，但在考慮這些問題後頒佈的任何美國財政部法規或其他指導都可能 對票據投資的税收後果產生重大不利影響，並可能具有追溯效力。您應諮詢您的税務顧問，瞭解票據投資的美國聯邦所得税後果，包括可能的替代待遇 和本通知中提出的問題。
| 摩根大通結構性投資— | PS-4 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
精選風險注意事項
對票據的投資涉及重大風險。 投資票據並不等同於直接投資商品期貨合約或任何基於上述任何一種的交易所交易或場外交易 工具，或與上述任何產品相關的其他工具。隨附的招股説明書補充文件和隨附的產品補充文件的 “風險 因素” 部分對這些風險進行了更詳細的解釋。
與票據相關的總體風險
| · | 您對 票據的投資可能會導致虧損——這些票據不保證任何本金回報。票據的到期回報率 取決於商品期貨合約的表現，並將取決於合約回報率 是正還是負，以及在多大程度上。如果期末合約價格低於 合約行使價大於緩衝百分比，則您的投資將面臨槓桿損失。在這種情況下，假設緩衝百分比為 17.60%，每有 期末合約價格比合約行使價低於 “緩衝百分比” 的 1%，您的損失金額將等於票據本金的 1.21359%。在這種情況下，您將在 到期時損失部分或全部本金。 |
| · | 您在 票據上獲得的最大收益僅限於或有數字回報——如果期末合約價格高於或等於合約行使價 價格或低於合約行使價（不超過緩衝百分比），則對於每1,000美元的本金票據，您將在到期時獲得 1,000美元 加無論大宗商品 期貨合約的升值幅度如何，均等於或有數字回報的額外回報，增值幅度可能很大。 |
| · | 您收到 應急數字收益的能力可能會在觀察日終止——如果期末合約價格比合約 行使價低於緩衝百分比，則您將無權在到期時獲得或有數字回報。在 這些情況下，您將在到期時損失部分或全部本金。 |
| · | 摩根大通 金融和摩根大通的信用風險 — 這些票據受我們和摩根大通公司的 信用風險的影響，我們和摩根大通公司的信用評級和信用利差可能會對票據的市場 價值產生不利影響。投資者依賴我們和摩根大通公司支付票據上所有應付金額 的能力。我們或摩根大通公司信譽或信用利差（由市場為承擔該信用風險而確定）的任何實際或潛在變化都可能對票據的價值產生不利影響。如果我們和摩根大通 Chase & Co. 拖欠我們的付款義務，您可能無法收到票據下欠您的任何款項， 您可能會損失全部投資。 |
| · | 作為金融子公司， 摩根大通金融沒有獨立業務，資產有限——作為摩根大通的財務子公司， 除了證券的發行和管理外，我們沒有其他獨立業務。除了摩根大通的初始資本出資 外，我們幾乎所有的資產都與我們的關聯公司根據我們發放的 貸款或其他公司間協議償還的義務有關。因此，我們依賴關聯公司的付款來履行票據規定的義務 。如果這些關聯公司不向我們付款，而我們未能支付票據，則您可能必須根據摩根大通的相關擔保尋求付款 ，該擔保將排在首位 pari passu以及摩根大通的所有其他無抵押 和非次級債務 |
| · | 擁有票據與擁有布倫特原油 石油期貨合約不一樣——票據的回報並不能反映你實際購買布倫特 原油期貨合約或基於布倫特原油期貨合約的交易所交易或場外交易工具時將獲得的回報。您不會 擁有此類資產或工具的持有人所擁有的任何權利。 |
| · | 如果商品套期保值中斷 事件發生，我們可能會加速您的票據——如果我們或我們的關聯公司由於大宗商品套期保值中斷事件而無法進行必要的交易來對衝票據 下的債務，則我們可以自行決定加快您的票據的支付，並向您支付計算代理以誠信和商業上合理的方式確定的金額。如果您的票據 加速支付，您的投資可能會導致損失，並且您可能無法將資金再投資於類似的投資。請參閲 隨附產品補充文件中的 “一般票據條款——大宗商品套期保值中斷事件的後果——票據提速” 以瞭解更多信息。 |
| · | 不支付利息 — 作為票據的持有者， 您將不會收到任何利息付款。 |
| · | 缺乏流動性 — 這些票據不會在任何證券交易所上市 。摩根大通打算在二級市場提出購買這些票據的提議，但沒有必要這樣做。即使 有二級市場，它也可能無法提供足夠的流動性，使您無法輕鬆交易或出售票據。由於其他交易商 不太可能為票據開設二級市場，因此您可以交易票據的價格可能取決於 摩根大通願意購買票據的價格（如果有）。 |
| · | 票據的最終條款和估值將在定價補充文件中提供 ——票據的最終條款將基於票據 條款制定時的相關市場狀況，並將在定價補充文件中提供。特別是，票據的每份估計價值和緩衝百分比 將在定價補充文件中提供，每張票據的估算價值和緩衝百分比 都可能低於本定價補充文件封面上規定的適用最低限額。 因此，您應根據票據估計價值的最低限額和 緩衝百分比來考慮對票據的潛在投資。 |
| 摩根大通結構性投資— | PS-5 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
與利益衝突相關的風險
| · | 潛在衝突 — 我們和我們的關聯公司 在票據的發行中扮演着各種角色，包括充當票據發行的計算代理人和代理人，對衝票據下的債務，以及在確定票據條款時做出假設來確定票據的定價和票據的估計 價值，我們稱之為票據的估計價值。在履行這些職責時， 我們和摩根大通公司的經濟利益以及我們的計算機構和其他附屬公司 的經濟利益可能不利於您作為票據投資者的利益。此外，我們和摩根大通的 業務活動，包括套期保值和交易活動，可能會導致我們和摩根大通的經濟 利益對您不利，並可能對票據的任何付款和票據的價值產生不利影響。在票據價值下降的同時，對衝 或我們或我們的關聯公司與票據相關的交易活動可能會為我們或我們的關聯公司 帶來可觀的回報。有關這些風險的更多信息，請參閲 隨附產品補充文件中的 “風險因素——與利益衝突相關的風險”。 |
與票據的估計價值和二級市場價格相關的風險
| · | 票據的估計價值將低於票據的 原始發行價格（公眾價格）——票據的估計價值僅是通過參考多個因素 確定的估計值。票據的原始發行價格將超過票據的估計價值，因為與票據的出售、 結構和套期保值相關的成本已包含在票據的原始發行價格中。這些成本包括銷售佣金、 我們的關聯公司為承擔套期保值 票據義務所固有的風險而預期實現的預期利潤（如果有）以及套期保值我們在票據下的債務的估計成本。請參閲本定價 補充文件中的 “票據的估計價值”。 |
| · | 票據的估計價值並不代表票據的未來 價值，可能與其他人的估計有所不同——票據的估計價值是根據設定票據條款時參考 我們關聯公司的內部定價模型確定的。票據的估計價值基於市場 狀況和當時存在的其他相關因素以及對市場參數的假設，其中可能包括波動率、利率 和其他因素。不同的定價模型和假設可以為票據提供的估值大於或小於票據的估計價值 。此外，未來的市場狀況和其他相關因素可能會發生變化，任何假設 都可能被證明是不正確的。在未來的某個日期，票據的價值可能會發生重大變化，具體取決於 市場狀況的變化、我們或摩根大通的信譽、利率變動和其他相關因素， 這可能會影響摩根大通願意在二級市場交易中向您購買票據的價格（如果有）。請參閲本定價補充文件中的 “ 票據的估計價值”。 |
| · | 票據的估計價值通過參考內部融資利率 得出——用於確定票據估計價值的內部融資利率可能與摩根大通發行的類似到期日普通固定收益工具的市場隱含融資利率不同 。 或其關聯公司。除其他外，任何差異都可能基於我們和我們的關聯公司對 票據融資價值的看法，以及與摩根大通傳統固定收益工具 的成本相比，票據的發行、運營和持續負債管理成本更高。該內部融資利率基於某些市場 的投入和假設，這些投入和假設可能被證明是不正確的，旨在近似票據的現行市場替代融資利率 。內部融資利率的使用以及該利率的任何潛在變化都可能對 票據的條款和票據的任何二級市場價格產生不利影響。請參閲本定價補充文件中的 “票據的估計價值”。 |
| · | JPMS發行的票據的價值（以及 可能會反映在客户賬户對賬單上）在有限的時間內可能高於票據當時的估計價值 — 我們通常預計，JPMS回購您的票據時，票據原始發行價格中包含的部分成本將部分償還給您 ，金額將降至零以上最初的預定時期。 這些成本可能包括銷售佣金、預計的套期保值利潤（如果有），以及在某些情況下，預計的套期保值成本和 我們內部結構性債務發行的二級市場融資利率。有關初始期限的更多信息，請參閲本 定價補充文件中的 “票據二級市場價格”。因此，在 初始期間，您的票據的估計價值可能低於JPMS發佈的票據的價值（並可能顯示在您的客户賬户對賬單上）。 |
| · | 票據的二級市場價格可能會低於票據的原始發行價格 ——票據的任何二級市場價格都可能低於票據的原始 發行價格，因為除其他外，二級市場價格考慮了我們結構性債務發行的內部二級市場融資 利率，還因為二級市場價格可能不包括銷售佣金、預計套期保值利潤、 （如果有），以及估計的套期保值成本包含在票據的原始發行價格中。因此， JPMS願意在二級市場交易中向您購買票據的價格（如果有的話）很可能低於最初發行的 價格。您在到期日之前進行的任何出售都可能給您帶來重大損失。有關將影響票據任何二級市場價格的其他因素的信息，請參閲緊隨其後的風險考慮因素 。 |
這些票據不是為短期 交易工具而設計的。因此，您應該能夠並願意將票據持有至到期。參見上面的 “— 與 票據相關的風險——流動性不足”。
| 摩根大通結構性投資— | PS-6 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
| · | 票據的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響 ——票據在期限內的二級市場價格將受到許多 的經濟和市場因素的影響，除銷售佣金、預計的套期保值利潤、 、估計的套期保值成本和合同價格外，這些因素可能相互抵消或放大，包括： |
| · | 我們或摩根大通的 信用或信用利差的任何實際或潛在變化； |
| · | 類似規模交易的慣常買入賣出價差； |
| · | 我們發行的結構化 債務的內部二級市場融資利率； |
| · | 商品期貨合約合約價格 的實際和預期波動率； |
| · | 票據的到期時間； |
| · | 布倫特原油或該大宗商品在交易所交易的 期貨合約的供需趨勢； |
| · | 市場的總體利率和收益率；以及 |
| · | 各種其他經濟、金融、政治、監管、 地理、農業、氣象和司法事件。 |
此外，獨立定價供應商 和/或第三方經紀交易商可能會公佈票據的價格，這也可能反映在客户賬户報表中。這個 價格可能不同於票據的價格（如果有），摩根大通可能願意在 二級市場購買您的票據。
與商品期貨合約相關的風險
| · | 商品期貨合約受不確定的 法律和監管制度的約束— 大宗商品 期貨合約受法律和監管制度的約束，這些制度可能會發生變化，從而對我們對衝 在票據下的義務的能力產生不利影響，並影響商品期貨合約的價格。未來的任何監管變化都可能對您的票據價值產生 重大不利影響。此外，2020年10月，美國商品期貨交易委員會 通過了規則，對25份農產品、金屬和能源商品衍生品合約設定了修訂後的或新的持倉限額。 限額適用於個人在指定的 25 份期貨合約和期貨期權（“核心參考的 期貨合約”）、與核心參考期貨合約直接或間接掛鈎的期貨和期權以及 經濟等效掉期中的合併頭寸。這些規則於2022年1月1日對擔保期貨和期貨合約 的期權生效，對承保掉期於2023年1月1日生效。這些規定可能會減少那些基於大宗商品的 期貨合約在交易所交易市場的流動性，這反過來又可能對票據的任何支付產生不利影響。此外，由於這些限制，我們或我們的關聯公司 可能無法進行必要的交易來對衝我們在票據下的義務，從而導致大宗商品 套期保值中斷事件，在這種情況下，我們可以自行決定加快票據的付款。參見上文 “— 與票據相關的風險——如果發生大宗商品套期保值中斷事件，我們可能會加速兑現您的票據”。 |
| · | 商品期貨合約的價格的特點是 的高波動性且不可預測——商品期貨合約的市場價格往往波動性很大，可能基於多種因素迅速波動 ，包括影響商品期貨合約所依據的大宗商品價格的因素。 參見下文 “— 布倫特原油的市場價格將影響票據的價值”。合約價格受 的影響，這些變量對傳統證券的價值可能不太重要，例如股票和債券。這些變量可能會產生 額外的投資風險，導致票據的價值比傳統證券的價值更具波動性。就一般而言 ，商品期貨合約到期日前後出現低流動性或定價波動的風險要大於其他期貨合約 ，這是因為（除其他因素外）許多市場參與者對標的 大宗商品進行了實物交割。許多大宗商品也具有高度週期性。大宗商品市場的高波動性和週期性可能使這種 投資不適合作為投資組合的重點。 |
| · | 布倫特原油的市場價格將影響票據的價值 ——由於這些票據與商品期貨合約的合約價格的表現掛鈎，我們預計 票據的市值通常將部分取決於布倫特原油的市場價格。布倫特原油 的價格主要受到全球原油需求和供應的影響，但也不時受到投機 行為、貨幣匯率和影響布倫特原油可交割的特定混合物的因素以及作為布倫特原油交割的週期性 變化的重大影響。原油價格波動不定，容易出現混亂。消費者以及農業、製造業和運輸業對精煉石油產品的需求會影響原油 的價格。原油作為精煉產品的最終用途通常是運輸燃料、工業燃料和家庭取暖燃料。儘管包括相對成本在內的考慮因素通常會限制替代水平，但大多數領域都有可能取代 。由於石油產品需求的前體 與經濟活動有關，因此需求往往會反映經濟狀況。需求 還受到政府法規的影響，例如環境或消費政策。除了一般的經濟活動和需求外，原油價格 還受到政治事件、勞動活動，尤其是世界主要石油產區的直接政府幹預（例如禁運）或 供應中斷的影響。無論事件發生在哪裏 ，這些事件往往會影響全球的油價。原油供應可能會增加或減少，這取決於許多因素。其中包括石油輸出國組織（“歐佩克”）和其他原油生產國的生產決定。原油價格由歐佩克在顯著的 影響下決定。歐佩克有可能影響全球油價，因為其成員國擁有世界 石油供應的很大一部分。如果石油供應突然中斷，例如戰爭造成的中斷（例如，俄羅斯入侵烏克蘭 及由此產生的制裁）、自然事件、事故或恐怖主義行為、石油期貨合約的價格可能會變得極度波動和不可預測。此外，期貨市場可能會發生突然而劇烈的變化，例如，在期貨停止時 |
| 摩根大通結構性投資— | PS-7 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
石油生產國可能存在的敵對行動, 將新的或以前扣留的供應引入市場, 或引入替代產品或商品.由於石油市場的交易活動和季節性，原油價格也可能受到供需短期變化的影響（例如， 天氣狀況，例如颶風）。無法預測所有這些因素或任何組合的總體影響。
| · | 布倫特 原油期貨合約是歐洲和亞洲市場的基準原油合約，可能會受到歐洲和 亞洲經濟狀況的影響 — 由於布倫特原油 原油的期貨合約是歐洲和亞洲市場的基準原油合約，因此商品期貨合約將受到歐洲和亞洲經濟狀況 的影響。歐洲或亞洲經濟活動的下降可能導致對原油和原油期貨合約 的需求減少，這可能會對商品期貨合約的價格產生不利影響，從而對票據產生不利影響。 |
| · | 存在與ICE Futures Europe確定的 合約價格有關的風險— 布倫特原油期貨合約在ICE Futures Europe上交易。合約價格將參照ICE Futures Europe公佈的布倫特原油第一個近月期貨合約（或者在某些情況下， 是布倫特原油第二個近月期貨合約）的官方 每桶結算價格確定，該結算價由ICE Futures Europe公佈並在相應的彭博社頁面上顯示的 。投資於與在非美國交易的大宗商品期貨合約價值掛鈎的票據 交易所，例如ICE Futures Europe，涉及與這些國家的市場相關的風險，包括 這些市場的波動風險以及政府對這些市場的幹預。 |
| · | ICE FUTURES EUROPE決定提高布倫特原油期貨合約的保證金要求 可能會影響合約價格——如果ICE Futures Europe增加持有布倫特原油期貨合約頭寸所需的抵押品數量 （即， 保證金要求），不願或無法提供額外抵押品的市場參與者 可能會清算頭寸，這可能會導致合約價格大幅下跌 。 |
| · | 這些票據不提供對大宗商品現貨 價格的直接敞口——商品期貨合約反映的是期貨合約的價格，而不是實物大宗商品（或其現貨價格）的價格。 期貨合約的價格反映了該商品在未來交割時的預期價值，而 商品的現貨價格反映了該商品的即時交割價值。各種因素可能導致大宗商品的預期未來 價格與給定時間點的現貨價格之間的差異，例如期貨 合約期內儲存大宗商品的成本、為購買商品融資而產生的利息費用以及對該商品供求的預期。 期貨合約的價格變動通常與參考商品的現貨價格變動相關，但是 這種關聯性通常不完美，現貨市場的價格變動可能不會反映在期貨市場上（反之亦然）。 因此，這些票據的表現可能低於僅與大宗商品現貨價格掛鈎的類似投資。 |
| · | 單一商品期貨合約價格的波動性往往比大宗商品的總體價格更大 ——這些票據與多元化的大宗商品 、大宗商品期貨合約或基礎廣泛的大宗商品指數無關。商品期貨合約的價格可能與大宗商品或商品期貨合約的價格不相關 ，並且可能與大宗商品或大宗商品 期貨合約的價格普遍存在顯著差異。由於這些票據與單一大宗商品期貨合約掛鈎，因此與與多種大宗商品或大宗商品期貨合約或基礎廣泛的大宗商品指數掛鈎的票據相比，它們的風險更大，波動性可能更大 。 |
| · | 大宗商品 市場和相關期貨市場的暫停或中斷可能會對合約價格產生不利影響，從而對票據的價值產生不利影響 — 由於各種因素，包括市場缺乏流動性、 投機者的參與以及政府的監管和幹預，大宗商品 市場會受到暫時的扭曲或其他幹擾。此外，美國期貨交易所和一些外匯交易所 制定了限制期貨合約價格在一天內可能發生的波動幅度的規定。這些限額通常被稱為 “每日價格波動限額”，由於這些限制而產生的合約在任何給定日期 的最高或最低價格被稱為 “限價”。一旦達到特定合約的限價， 就不能以其他價格進行交易。限價具有排除特定合約交易或在不利時機或價格強制 清算合約的效果。這些情況可能會對大宗商品 期貨合約的合約價格產生不利影響，從而對票據的價值產生不利影響。 |
| 摩根大通結構性投資— | PS-8 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
歷史信息
下圖根據2019年1月4日至2024年4月19日商品期貨合約的每週歷史合約價格，列出了商品期貨合約的歷史表現 。2024年4月23日商品期貨合約的合約價格為88.42美元。我們從彭博專業人士那裏獲得了上方和下方的商品期貨合約的合約價格 ®服務（“彭博社”），未經 獨立驗證。
不應將歷史合約價格視為未來業績的指標，也不能對觀察日的合約價格給出任何保證。 無法保證商品期貨合約的表現將導致您的任何本金返還。
票據的估計價值
本定價補充文件封面 上列出的票據的估計價值等於以下假設組成部分價值的總和：（1）與票據相同到期日的固定收益債務部分 ，使用下文所述的內部融資利率進行估值，以及（2）票據經濟條款所依據的衍生品或衍生品。票據的估計價值並不代表摩根大通願意隨時在任何二級市場（如果有的話）購買票據的最低價格。在確定票據的估計 價值時使用的內部融資利率可能與 摩根大通或其關聯公司發行的類似期限的普通固定收益工具的市場隱含融資利率不同。除其他外，任何差異都可能基於我們和我們的關聯公司對票據融資價值的看法，以及與摩根大通傳統固定收益工具的成本相比，票據 的發行、運營和持續負債管理成本更高。這種內部融資 利率基於某些市場投入和假設，這些投入和假設可能被證明是不正確的，旨在近似票據的現行 市場替代融資利率。內部融資利率的使用以及該利率的任何潛在變化都可能對票據的條款和票據的任何二級市場價格產生 不利影響。有關更多信息，請參閲本定價補充文件中的 “精選 風險注意事項——與票據的估計價值和二級市場價格相關的風險——票據的估計價值 是參照內部融資利率得出的”。票據經濟條款所依據的衍生品或衍生品 的價值來自我們關聯公司的內部定價模型。這些模型依賴於輸入 ，例如可比衍生工具的交易市場價格，以及其他各種輸入，其中一些是市場可觀察的， ，可能包括波動率、利率和其他因素，以及對未來市場事件和/或環境的假設。 因此，票據的估計價值是在根據當時存在的市場狀況和其他相關的 因素和假設設定票據條款時確定的。請參閲本定價補充文件中的 “部分風險注意事項——與票據的估計價值和 二級市場價格相關的風險——票據的估計價值不代表票據的未來價值，可能與其他人的估計不同 ”。
票據的估計價值將低於票據的原始發行價格 ，因為與出售、組織和套期保值相關的成本包含在票據的原始 發行價格中。這些成本包括支付給摩根大通和其他關聯或非關聯交易商的銷售佣金、我們的關聯公司因承擔套期保值票據義務所固有的風險而預計實現的 利潤（如果有）以及 套期保值票據債務的估計成本。由於對衝我們的義務會帶來風險，並且可能受到我們無法控制的市場 力量的影響，因此這種套期保值可能導致利潤多於或少於預期，也可能導致損失。我們或我們的一個 或多家關聯公司將保留在對衝票據下的義務時實現的任何利潤。請參閲 “精選風險注意事項” ——與估計價值和二級市場價格相關的風險
| 摩根大通結構性投資— | PS-9 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |
票據——票據的估計價值 將低於本定價補充文件中票據的原始發行價格（面向公眾的價格）”。
票據的二級市場價格
有關將影響票據任何二級 市場價格的因素的信息，請參閲本定價 補充文件中的 “特定風險注意事項——與票據估計價值和二級市場 價格相關的風險——票據的二級市場價格將受到許多經濟和市場因素的影響”。此外，我們通常預計，摩根大通對票據的任何回購將部分 向您償還票據原始發行價格中包含的部分成本，該金額將在最初預先確定的 期限內降至零，該期限原定為票據規定期限的六個月零一半。任何此類初始期 的長度都反映了票據的結構、我們的關聯公司是否希望通過我們的套期保值活動獲利、對衝票據的估計 成本以及這些成本的產生時間，具體由我們的關聯公司決定。參見 “部分風險注意事項 ——與票據估計價值和二級市場價格相關的風險——{ br} JPMS發佈的票據價值（可能反映在客户賬户對賬單上）可能高於票據當時的估計價值 在有限的時間內。”
所得款項的補充用途
發行這些票據是為了滿足投資者對反映票據提供的風險回報狀況和市場敞口的產品 的需求。參見 “假設商品期貨合約的表現區間， 到期票據的總回報率是多少？”以及本定價補充文件中的 “到期應付金額的假設示例” ，用於説明票據的風險回報狀況，以及本定價補充文件中的 “精選購買注意事項——與布倫特原油期貨合約掛鈎的回報”，用於描述票據提供的市場敞口 。
票據的原始發行價格等於票據的估計價值 加上支付給摩根大通和其他關聯或非關聯交易商的銷售佣金，加上（減去）我們的關聯公司因承擔套期保值票據義務所固有的風險而預期實現的 利潤（虧損），再加上 對衝票據義務的估計成本。
| 摩根大通結構性投資— | PS-10 |
| 與布倫特原油期貨合約相關的數字緩衝票據 |