年度信息表

的

埃羅銅業公司。
豪街1050-625號套房
温哥華，不列顛哥倫比亞省
V6C 2T6

電話：(604)449-9244
傳真：(604)398-3767
網址：www.erocopper.com
電子郵件：info@erocopper.com

截至2022年12月31日止的年度

日期：2023年3月7日

目錄

初步注意事項

信息發佈日期

在本年度信息表格(“AIF”)中，ERO銅業公司及其子公司，根據上下文，被稱為“ERO”、“ERO銅業”或“公司”。除非另有説明，此處包含的所有信息均以2022年12月31日的日期為準。

貨幣

除另有説明外，本AIF中的所有美元金額均以加元表示。“美元”或“美元”指的是加拿大元，“美元”和“美元”指的是美元，“雷亞爾”和“巴西雷亞爾”指的是巴西雷亞爾。

有關前瞻性陳述的注意事項

本AIF包含“1995年美國私人證券訴訟改革法”所指的“前瞻性陳述”和適用的加拿大證券法所指的“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性陳述”)。前瞻性表述包括使用“可能”、“可能”、“將”、“將”、“應該”、“打算”、“目標”、“計劃”、“預期”、“預算”、“估計”、“預測”、“時間表”、“預期”、“相信”、“繼續”、“潛在”、“觀點”或其否定或語法變體或其其他變體或可比術語的前瞻性表述。前瞻性陳述可包括但不限於有關礦產儲量和礦產資源估計數(定義見下文)；瞄準更多礦產資源和擴大礦藏；資本和業務成本估計數和經濟分析(包括現金流預測)，包括來自Caraíba業務技術報告(定義見下文)、Xavantina業務技術報告(定義見下文)和Tucumã項目技術報告(定義見下文)的陳述；公司對Caraíba業務(定義見下文)、Xavantina業務(定義見下文)和Tucumã項目(定義見下文)的預期、戰略和計劃，包括公司計劃的勘探、開發、建設和生產活動；未來勘探和鑽探的結果；某些里程碑的預計完成日期；成功增加或升級礦產資源和成功開發新礦藏；當前和未來勘探、開發和建設的成本和時間，包括但不限於Caraíba業務和Tucumã項目的深化擴建項目(定義見下文)；Caraíba業務、Tucumã項目和Xavantina業務未來生產的時間和數量；新冠肺炎對公司業務和運營的影響；相關政府、監管機構或第三方必要批准、許可證和許可的時間安排、接收和維護；對銅、金和其他金屬的消費、需求和未來價格的預期；公司及其業務、運營和財產的未來財務或經營業績和狀況，包括對流動性、資本結構、競爭地位和股息支付的預期；在加拿大以外做出判斷的可能性；對未來貨幣匯率的預期；以及可能預測、預測、指示或暗示未來計劃、意圖、活動水平、結果、業績或成就的任何其他陳述。

前瞻性陳述受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際結果、行動、事件、狀況、業績或成就與前瞻性陳述明示或暗示的結果、行動、事件、條件、業績或成就大不相同，包括但不限於與以下方面有關的風險：

·銅和黃金價格波動較大，可能低於預期；

·採礦作業有風險；

·採礦作業需要進行地質、冶金、工程、所有權、環境、經濟和財務評估，這些評估可能存在重大錯誤，因此公司可能無法按預期生產；

·巖土、水文和氣候事件可能暫停採礦作業或增加成本；

·實際生產、資本和運營成本可能與預期不同；

·公司的財務業績和運營業績取決於加勒比海運營;

·COVID-19等傳染病可能會影響公司的業務和運營;

·氣候條件的變化可能會影響公司的運營；

·貨幣波動可能導致意外損失；

·Caraíba業務和Xavantina業務的成功運營以及Tucumã項目的成功開發、建設和運營取決於公司管理層和團隊的技能；

·採礦週期高峯期間的操作成本更高;

·Caraíba業務、Xavantina業務和/或Tucumã項目的所有權可能存在爭議；

·公司可能不遵守法律，或可能無法獲得或續期必要的許可證和許可證；

·尾礦庫的坍塌可能對公司的業務、聲譽和經營結果產生負面影響；

·遵守環境法規可能代價高昂；

·社會和環境激進主義會對勘探、開發、建築和採礦活動產生負面影響；

·新礦場和現有礦場項目的建設和啟動受多種因素影響，公司可能無法順利完成新的建設項目；

·填海造地和關閉礦場的要求可能既繁重又昂貴；

·採礦業競爭激烈；

·基礎設施不足可能會限制採礦作業；

·業務現金流可能不足以滿足未來需要；

·市場價格波動以及商品和設備的可獲得性影響公司的業務；

·該公司受到限制其經營業務能力的限制性契約的約束；

·公司的債務可能對其財務狀況產生不利影響，並使公司無法履行債務工具規定的義務；

·公司可能無法產生足夠的現金來償還其所有債務，並可能被迫採取其他行動來履行其在這種債務下的義務，這可能不會成功；

·交易對手可能違約其對公司的合同義務；

·未能維持令人滿意的勞資關係可能對公司產生不利影響；

·該公司的保險覆蓋範圍可能不足以彌補潛在損失；

·可能難以強制執行判決並將程序文件送達本文件所述的董事、高級職員和專家；

·董事和高級管理人員可能與公司存在利益衝突；

·未來的收購可能需要大量支出，並可能導致回報不足；

·披露和內部控制缺陷可能對公司產生不利影響；

·信息系統故障或信息安全威脅可能代價高昂；

·該公司可能面臨代價高昂的法律訴訟；

·公司可能會受到股東激進主義的影響；

·產品替代品可能會減少對本公司產品的需求；

·評級機構降低或撤銷對公司債務證券的評級可能會增加公司未來的借貸成本並減少其獲得資本的機會

·該公司在巴西的業務與在外國司法管轄區經營有關的政治和其他風險；

·礦業法律法規的變化可能會對公司產生負面影響；

·未能與公司經營的社區和其他利益攸關方保持關係，可能會對公司的業務產生不利影響；

·在巴西，與不動產所有權有關的不準確、腐敗和欺詐行為可能對公司的業務產生不利影響；

·本公司面臨適用税務當局可能採取行動導致税收增加或其他成本可能減少本公司現金流的風險；

·巴西的通貨膨脹，以及巴西政府打擊通貨膨脹的措施，可能會對巴西經濟以及公司的財務狀況和經營結果產生重大負面影響；

·匯率不穩定可能對巴西經濟產生重大不利影響；

·由於對外國投資者或受外國控制的巴西公司收購或使用農村財產的限制，公司的經營可能受到損害；

·最近國際和國內資本市場的混亂可能導致本公司的流動性和信貸供應減少；

·該公司可能對違反腐敗和反賄賂法律的行為負責；

·投資者可能會失去他們的全部投資；

·股權融資稀釋可能對公司普通股持有者產生負面影響
(“普通股”)；

·股權證券面臨交易和波動風險；

·現有股東的出售可能會降低股價；

·該公司目前不打算支付股息；

·上市公司面臨證券集體訴訟風險；

·如果證券或行業分析師不發表關於公司業務的研究報告或發表不準確或不利的研究報告，普通股的價格和交易量可能會下降；以及

·全球金融狀況可能會降低普通股的價格。

這份清單並沒有詳盡列出可能影響該公司任何前瞻性陳述的因素。儘管公司試圖找出可能導致實際結果、行動、事件、條件、表現或成就與前瞻性陳述中包含的結果、行動、事件、條件、表現或成就大不相同的重要因素，但可能還有其他因素導致結果、行動、事件、條件、表現或成就與預期、估計或預期的結果不同。

前瞻性陳述不是對未來業績的保證。不能保證前瞻性陳述將被證明是準確的，因為實際結果和未來事件可能與此類陳述中預期的大不相同。前瞻性陳述涉及對未來的陳述，具有內在的不確定性，公司的實際結果、成就或其他未來事件或條件可能與前瞻性陳述中反映的結果、成就或其他情況大不相同，原因包括但不限於本AIF中在“風險因素”標題下提到的那些因素。

公司的前瞻性陳述是基於作出陳述之日管理層的假設、信念、預期和意見，其中許多可能難以預測，超出公司的控制範圍。關於本AIF中包含的前瞻性陳述，公司做出了以下假設，但不限於：公司為緩解新冠肺炎對其勞動力和業務可能造成的影響而採取的措施的持續有效性；有利的股權和債務資本市場；以合理條款籌集任何必要額外資本以推進公司財產和資產的生產、開發、建設和勘探的能力；銅、黃金和其他金屬價格的未來價格；以及

勘探和鑽探方案的結果；任何礦產儲量和礦產資源估計的準確性；Caraíba業務技術報告、Xavantina業務技術報告和Tucumã項目技術報告中分別描述的Caraíba業務、Xavantina業務和Tucumã項目的地質情況；生產成本；編入預算的勘探、開發和建設成本和支出的準確性；燃料等其他商品的價格；未來貨幣匯率和利率；有利的經營條件，使公司能夠安全、高效和有效地運營；面對流行、流行病或其他健康風險(包括新冠肺炎)，勞動力繼續保持健康；政治和監管穩定；以有利條件獲得政府、監管和第三方的批准、執照和許可；以有利條件獲得現有批准、執照和許可所需的續期；適用法律的要求；勞動力持續穩定；金融和資本貨物市場的穩定；設備的可用性；與地方團體的積極關係以及公司根據與這些團體的協議履行其義務的能力；以及滿足公司目前貸款安排的條款和條件。儘管公司認為，截至本AIF之日，前瞻性陳述中固有的假設是合理的，但這些假設會受到重大的商業、社會、經濟、政治、監管、競爭和其他風險和不確定性、或有因素和其他因素的影響，這些風險、事件、條件、結果、業績或成就可能會導致實際行動、事件、條件、結果、業績或成就與前瞻性陳述中預測的大不相同。該公司告誡説，上述假設清單並非詳盡無遺。其他事件或情況可能導致實際結果與本AIF中包含的前瞻性陳述中估計或預測、表達或暗示的結果大不相同。

本文中包含的前瞻性陳述是截至本AIF發佈之日作出的，公司不承擔任何因新信息、未來事件或結果或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述的義務，除非適用的證券法要求更新或修改。

科技信息

除下文所述外，本AIF中包含的與該公司位於巴西巴伊亞州庫拉薩谷(“Caraíba Operations”，前身為MCSA礦業綜合體)內採礦業務有關的科學和技術信息，源自、在某些情況下直接摘錄自並基於其中所述的假設、資格和程序，該報告是根據國家儀器43-101、礦產項目披露標準(“NI 43-101”)和題為“2022年巴西巴伊亞州庫拉薩谷Caraíba業務的礦產資源和礦產儲量”編寫的，日期為12月22日，2022年，生效日期為2022年9月30日，由Porfirio Cabaleiro Rodrigues，Faig，Bernardo Horta de Cerqueira Viana，Faig，Fábio Valério CáMara Xille，MAIG和Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes編制，MAIG所有GE21諮詢礦產有限公司。(“GE21”)、BNA礦業解決方案(“BNA”)Faig Beck Nader博士和NCL Ingeniería y Construction ción spa(“Caraíba運營技術報告”)註冊成員亞歷杭德羅·塞普爾韋達(#0293)(智利礦業委員會)。Porfirio Cabaleiro Rodrigues，Faig，Bernardo Horta de Cerqueira Viana，Faig，Fábio Valério Cámara Xavier，MAIG，Ednie Rafael Moreira de Carvalho Fernandes，MAIG，Dr.Beck Nader，Faig和註冊成員Alejandro Sepulveda(#0293)(智利礦業委員會)均審查並批准了本AIF中包含的與Caraíba運營有關的科學和技術信息，是NI 43-101所指的“合格人士”(“QP”或“合格人士”)和“獨立人士”。

除下文所述外，本AIF中包含的與該公司位於巴西馬託格羅索州馬託格羅索州Nova Xavantina鎮以西約18公里處的採礦業務(“Xavantina業務”或其前名稱“NX金礦”)有關的科學和技術信息源自根據NI 43-101編寫的題為“NX金礦的礦產資源和礦產儲量估計”的報告，在某些情況下，該報告直接摘錄自該報告，在某些情況下，該報告的假設、資格和程序是基於該報告的假設、資格和程序。由Porfirio Cabaleiro Rodrigues，Faig，Paulo Roberto Bergmann，FAusIMM，Bernardo Horta de Cerqueira Viana，Faig和Leonardo de Moraes Soares，MAIG編寫，所有GE21(“Xavantina運營技術報告”)。Porfirio Cabaleiro Rodrigues，Faig，Paulo Roberto Bergmann，FAusIMM，Bernardo Horta de Cerqueira Viana，MAIG和Leonardo de Moraes Soares，MAIG審查和批准了本AIF中包含的與Xavantina運營有關的科學和技術信息，但標題為“Xavantina運營-關於Xavantina運營的更新信息”，是NI 43-101所指的公司的“合格人士”和“獨立人士”。AIF中“哈萬蒂納作業--關於哈萬蒂納作業的最新信息”中所列有關哈萬蒂納作業的科學和技術性質的信息，已由艾默生·裏卡多·Re，理學碩士，工商管理碩士，MAUSIMM(CP)(305892號)，註冊會員(編號0138)(智利礦業委員會)，HCM ConsulVictoria Geologica Eireli(“HCM”)的註冊成員(編號0138)審查和批准。愛默生先生是NI 43-101所指的“合格人士”。

本AIF中包含的與位於巴西帕拉州東南部的Tucumã項目(在此稱為“TucumãProject”或以前的名稱“Boa Eperança Project”)有關的科學技術信息，源自根據NI 43-101編寫的報告，在某些情況下是根據該報告提出的假設、資格和程序的直接摘錄，在某些情況下，該報告是根據NI 43-101編寫的報告，題為“Boa Eperança Project NI 43-101技術報告關於可行性研究更新”，生效日期為2021年8月31日。所有Ausenco Engineering Canada Inc.(或其關聯公司Ausenco Engineering USA South Inc.在Patterson女士案中)(統稱為“Ausenco”)、NCL的Carlos Guzmán、FAusIMM RM CMC和Emerson Ricardo Re，MSc、MBA、MAusIMM(CP)(編號305892)、註冊成員(編號0138)(智利礦業委員會)和資源經理於報告日期(現為HCM)(“Tucumã項目技術報告”)。凱文·默裏、P.Eng、Erin L.Patterson、P.E.和Scott C.

Elfen，P.E.，Carlos Guzman，FAusIMM RM CMC和Emerson Ricardo Re，MAusIMM(CP)審查並批准了本AIF中包含的與Tucumã項目相關的科學和技術信息，是NI 43-101所指的公司的“合格人員”。根據NI 43-101的定義，Kevin Murray，P.Eng.，Erin L.Patterson，P.E.和Scott C.Elfen，P.E.，以及Carlos Guzmán，FAUSIMM RM CMC均“獨立”於本公司。Emerson Ricardo Re，MAUSIMM(CP)，作為公司的資源經理(在報告日期，現為HCM)，在報告日期不是NI 43-101所指的公司的“獨立”。

請參閲Caraíba運營技術報告、Xavantina運營技術報告和Tucumã項目技術報告全文，可在公司網站www.erocopper.com和公司SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)上查閲。

CIM定義標準

Caraíba業務的礦產儲量和礦產資源(包括Caraíba業務技術報告中使用的)、Xavantina業務(包括Xavantina業務技術報告中使用的)和Tucumã項目(包括Tucumã項目技術報告中使用的)是根據加拿大采礦、冶金和石油學會(CIM)理事會於2014年5月19日通過的礦產資源和礦產儲量定義標準(CIM標準或CIM定義標準)和CIM理事會於11月29日通過的CIM礦產資源和礦產儲量估計最佳實踐指南進行估計的2019年(“CIM指南”)，通過引用併入NI 43-101。以下定義轉載自CIM定義標準：

“可行性研究”是指對選定的礦產項目開發方案進行的全面技術和經濟研究，包括對適用的調整因素以及任何其他相關經營因素進行適當詳細的評估，並進行詳細的財務分析，以在報告時證明開採是合理的(經濟上是可開採的)。研究的結果可以合理地作為倡議者或金融機構作出最後決定的基礎，以便繼續進行或資助項目的發展。這項研究的置信度將高於可行性研究前的水平。

“指示礦產資源”是指礦產資源的一部分，其數量、品位或質量、密度、形狀和物理特徵被充分自信地估計，以便能夠充分詳細地應用下文所述的修正因素，以支持礦山規劃和對礦牀的經濟可行性進行評估。地質證據來自充分詳細和可靠的勘探、採樣和測試，足以假定觀察點之間的地質和等級或質量連續。已指明礦產資源的置信度低於適用於已測量礦產資源的置信度，只能轉換為可能的礦產儲量。

“推斷礦產資源”是指根據有限的地質證據和採樣對礦產資源的數量、品位或質量進行估計的部分。地質證據足以暗示但不能證實地質和等級或質量的連續性。推斷礦產資源的置信度低於適用於指示礦產資源的置信度，不得轉換為礦產儲量。合理地預期，隨着勘探的繼續，大部分推斷礦產資源可升級為指示礦產資源。

“已測量礦產資源”是指礦產資源的一部分，其數量、品位或質量、密度、形狀和物理特徵被有足夠的信心進行估計，以便應用修正因素來支持詳細的採礦規劃和對礦牀的經濟可行性進行最終評估。地質證據來自詳細和可靠的勘探、採樣和測試，足以確認觀察點之間的地質和等級或質量連續性。測量的礦產資源比應用於指示礦產資源或推斷礦產資源的置信度更高。它可以轉換為已探明的礦產儲量或可能的礦產儲量。

“礦產儲量”是指已測量和/或指示的礦產資源中經濟上可開採的部分。它包括稀釋材料和在開採或提取材料時可能發生的損失準備金，並由適當的預可行性或可行性研究確定，其中包括應用修正係數。這類研究表明，在提交報告時，開採是合理的。必須説明確定礦產儲量的參考點，通常是礦石運往加工廠的參考點。重要的是，在所有參考點不同的情況下，例如對於可銷售的產品，包括澄清聲明，以確保讀者充分了解正在報告的內容。礦產儲量的公開披露必須由預可行性研究或可行性研究來證明。

“礦產資源”是指地殼中或地殼上具有經濟價值的固體物質的集中或賦存狀態，其形式、等級或質量和數量使最終有合理的經濟開採前景。礦產資源的位置、數量、品位或質量、連續性和其他地質特徵是根據特定的地質證據和知識(包括採樣)知道、估計或解釋的。

“預可行性研究”是指對一項礦產項目的技術和經濟可行性進行的一系列選擇的綜合研究，該項目已發展到一個階段，即確定了較佳的採礦方法(地下采礦)或礦坑配置(露天礦)，並確定了一種有效的選礦方法。它

包括基於對修訂因素的合理假設而作出的財務分析，以及對任何其他相關因素的評估，該等因素足以令合資格人士採取合理行動，以確定於報告時是否可將全部或部分礦產資源轉換為礦產儲量。可行性前期研究的置信度低於可行性研究。

“可能礦產儲量”是指已指明的、在某些情況下可測量的礦產資源中經濟上可開採的部分。對應用於可能礦產儲量的修正因素的信心低於適用於已探明礦產儲量的修正係數。

“探明礦產儲量”是指已測量礦產資源中經濟上可開採的部分。已探明的礦產儲量意味着對修正因素的高度信心。

就CIM定義標準而言，“修正係數”是將礦產資源轉換為礦產儲量時所考慮的因素。這些因素包括但不限於採礦、加工、冶金、基礎設施、經濟、營銷、法律、環境、社會和政府因素。

關於礦產資源和儲量估算的警示説明

除另有説明外，本年度報告所包括的所有儲量及資源量估計，以及以引用方式併入本報告的文件，均根據加拿大國家文書43-101-礦產項目披露標準(“NI 43-101”)及CIM標準編制。NI 43-101是加拿大證券管理人制定的一項規則，為發行人對有關礦產項目的科學和技術信息進行的所有公開披露建立了標準。包括NI 43-101在內的加拿大標準與美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的要求有很大差異，此處包含的儲量和資源信息可能無法與美國公司披露的類似信息進行比較。特別是，在不限制前述一般性的情況下，本年度報告和通過引用併入本文的文件使用根據NI 43-101和CIM標準定義的術語“測量資源”、“指示資源”和“推斷資源”。

根據最近的修訂，美國的礦業權披露要求(“美國規則”)受經修訂的1933年美國證券法(“美國證券法”)S-K法規第1300子款的管轄，該款法規與CIM標準不同。作為一家有資格根據多司法管轄區披露制度(MJDS)向美國證券交易委員會提交報告的外國私人發行人，ERO不需要根據美國規則披露其礦產屬性，並將繼續根據NI 43-101和CIM標準提供披露。如果ERO不再是外國私人發行人，或失去了根據MJDS在Form 40-F中提交年度報告的資格，則ERO將受美國規則的約束，而這些規則與NI 43-101和CIM標準的要求不同。

根據美國的新規則，美國證券交易委員會承認對“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”的估計。此外，美國規則下的“已探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”的定義現在與NI 43-101中的相應標準“基本相似”。與被描述為儲量的礦化相比，使用這些術語描述的礦化在其存在和可行性方面具有更大的不確定性。因此，告誡美國投資者不要認為ERO報告的任何已測量的礦產資源、指示的礦產資源或推斷的礦產資源在經濟或法律上是或將是可開採的。此外，“推斷的礦產資源”對於它們的存在以及它們是否可以合法或經濟地開採具有更大的不確定性。根據加拿大證券法，除非在極少數情況下，對“推斷出的礦產資源”的估計可能不構成可行性或預可行性研究的基礎。儘管美國規則下的上述術語與NI 43-101和CIM標準下的標準“基本相似”，但美國規則和CIM標準下的定義有所不同。因此，不能保證ERO可能報告為NI 43-101下的“探明礦產儲量”、“可能礦產儲量”、“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”的任何礦產儲量或礦產資源都與ERO根據美國規則採用的標準編制的儲量或資源估計相同。

替代業績(非國際財務報告準則)衡量標準

本公司的財務業績乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制。本公司採用若干業績指標監控其業績，包括生產銅的現金成本(每磅)、生產黃金的現金成本(每盎司)、生產黃金的全部維持成本(“AISC”)(每盎司)、已實現的黃金價格(每盎司)、扣除利息、税項、折舊及攤銷前的收益(“EBITDA”)、經調整的EBITDA、經調整的公司所有者應佔淨收益、經調整的每股淨收益、淨(現金)債務、營運資本及可用流動資金。這些業績計量在國際財務報告準則下的公認會計原則中沒有規定的標準含義，因此，提出的數額可能無法與其他礦業公司提出的類似計量相比較。這些非“國際財務報告準則”的衡量標準旨在提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準的替代品。讀者請參閲管理層對本公司截至2022年12月31日的年度的討論和分析(見“替代業績(非IFRS)計量”部分)，以將這些非IFRS計量與本公司截至2022年12月31日和2021年12月31日的經審計綜合財務報表中所載的最直接可比的IFRS計量進行協調。除非另有説明，否則本文所列非國際財務報告準則計量是在所列期間的一致基礎上計算的。

C1銅生產的現金成本(每磅)

1銅生產現金成本(每磅)是本公司用來管理和評估其銅礦開採部門經營業績的非國際財務報告準則的業績衡量標準，其計算方法為1現金成本除以期內生產的銅總磅。C1現金成本包括生產、運輸、處理和精煉費用的總成本，以及與銷售時向公司巴西客户開具發票的銷售相關的某些税收抵免，扣除副產品抵免和獎勵付款。1每磅銅生產的現金成本在採礦業被廣泛報告為業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則衡量標準的附錄中披露。

C1黃金生產的現金成本(每盎司)

生產黃金的現金成本(每盎司)是本公司用來管理和評估其黃金開採部門經營業績的非國際財務報告準則的業績衡量標準，計算方法為現金成本除以期內生產的黃金總量。現金成本包括生產總成本，扣除副產品信用和獎勵付款後的淨成本。1每盎司黃金生產的現金成本在採礦業被廣泛報告為業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則衡量標準的附錄中披露。

黃金產量AISC(每盎司)

AISC黃金產量(每盎司)是上文討論的生產黃金現金成本(每盎司)的延伸，也是管理層用來評估其黃金開採部門經營業績的關鍵業績指標。黃金產量(每盎司)的AISC計算方法為AISC除以該期間生產的黃金總量。AISC包括C1現金成本、場地一般和行政成本、礦山關閉和修復供應的增加、持續資本支出、持續租賃以及特許權使用費和生產税。黃金產量(每盎司)的AISC在採礦業被廣泛報告為業績基準，但沒有標準化的含義，並在國際財務報告準則衡量標準的補充中披露。

已實現黃金價格(每盎司)

已實現黃金價格(每盎司)是一個非國際財務報告準則比率，其計算方法是黃金總收入除以在此期間出售的黃金盎司。管理層認為，衡量已實現黃金價格(每盎司)使投資者能夠更好地瞭解基於每個報告期的已實現黃金銷售情況的表現。

EBITDA和調整後的EBITDA

EBITDA和調整後的EBITDA是管理層用來評估其償債能力和經營業績的非IFRS業績衡量標準。EBITDA代表扣除財務費用、所得税、折舊和攤銷前的收益。經調整EBITDA為扣除釐定EBITDA所需的非現金及/或非經常性項目調整的税前影響前的EBITDA，按其循環信貸安排計算。

調整後的公司所有者應佔淨收益和調整後的公司所有者每股淨收益

“調整後的公司所有者應佔淨收益”是指經報告的歸屬於股東的淨收入，經某些類型的交易調整後，管理層認為這些交易並不代表我們的正常經營活動或不一定是經常性的。“調整後每股公司所有者應佔淨收益”(“調整後每股收益”)的計算方法為“調整後公司所有者應佔淨收益”除以當期已發行普通股的加權平均數。公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規措施外，公司和某些投資者和分析師還使用這些措施

補充非國際財務報告準則的業績衡量標準，以評估公司的正常業績。列報經調整每股收益並不是為了取代根據國際財務報告準則列報的公司所有者應佔每股淨收益(“每股虧損”)，而是應結合該等國際財務報告準則的計量對其進行評估。

淨(現金)債務

淨(現金)債務是公司用來評估其財務狀況和償債能力的業績衡量標準。淨(現金)債務是根據公司綜合財務報表中報告的現金和現金等價物、短期投資、扣除貸款和借款後的淨額確定的。

營運資金(赤字)和可用流動性

營運資本按本公司綜合財務報表中報告的流動資產減去流動負債計算。該公司使用營運資本作為衡量公司短期財務狀況和利用其流動資產履行當前債務的能力的指標。可用流動資金按現金和現金等價物、短期投資以及可用於循環信貸安排的未支取金額之和計算。該公司使用這些信息來評估可用的流動資產。

有關非IFRS措施的更多詳細信息，請參閲公司www.sedar.com

縮略語列表

在本AIF中，以下縮寫的含義如下：

公司結構

ERO銅業於2016年5月16日根據商業公司法(不列顛哥倫比亞省)(“BCABC”)註冊成立。ERO銅業的總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華豪街625號Suite 1050，郵編V6C 2T6，註冊辦事處位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華Burrard Street 595號Suite 2600，郵編V7X 1L3。

本公司直接持有Mineração Caraíba S.A.(“MCSA”或“Mineração Caraíba”)約99.6%的有表決權股份，並透過其根據BCABC註冊成立的全資附屬公司ERO Gold Corp.(“ERO Gold”)間接持有NX Gold S.A.(“NX”或“NX Gold”)約97.6%的有表決權股份。MCSA在Caraíba運營公司和Tucumã項目中各擁有100%的權益。NX Gold持有Xavantina運營公司100%的權益。MCSA和NX Gold是根據巴西法律成立的。MCSA剩餘的有表決權股份由少數股東持有，其中包括MCSA的前僱員。NX Gold的剩餘有表決權股份由少數股東持有，其中包括NX Gold的前僱員。下圖顯示本公司的主要附屬公司、各附屬公司的管治法律、本公司實益擁有或行使控制權或指示的有表決權證券的百分比，以及本公司經營的礦山和開發項目。

公司的總體發展和業務

一般信息

EERO是一家高利潤率、高增長、低碳強度的銅生產商，在巴西有業務，公司總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華。EERO在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所)和紐約證券交易所(紐約證券交易所)上市，各自的代碼為“ERO”。

ERO的主要資產是其在MCSA約99.6%的所有權權益。MCSA的主要業務是生產和銷售位於巴西巴伊亞州東北部庫拉薩山谷的Caraíba業務的銅精礦，生產和銷售黃金和白銀作為副產品。Caraíba運營公司已經運營了40多年，由完全集成的軸輻式運營模式組成，目前在Pilar地下礦、Vermelhos地下礦和Surubim露天礦進行的採礦活動為中央Caraíba磨礦廠提供能源，這是一個位於Pilar地下礦旁邊的傳統粉碎、磨礦和浮選磨礦廠。關於Caraíba業務的進一步詳情，見下文“三年曆史”和“Caraíba業務”標題下。此外，MCSA還持有位於巴西帕拉州東南部的銅礦開發項目TucumãProject的100%權益。公司董事會於2022年2月批准了Tucumã項目的建設，公司於2022年第二季度開工建設，預計2024年第三季度開始投產。關於圖庫姆項目的更多詳情，見下文“三年曆史”和“圖庫姆項目”。

ERO還通過其全資子公司ERO Gold間接持有NX Gold約97.6%的所有權權益。NX Gold的主要活動是生產和銷售位於巴西馬託格羅索州的Xavantina運營公司的黃金，副產品是白銀。關於哈萬蒂納行動的進一步詳情，見下文“三年曆史”和“哈萬蒂納行動”標題下的內容。

根據NI 43-101，Caraíba業務、Xavantina業務和Tucumã項目是ERO的礦產項目材料。

三年曆史

紐約證交所上市

·普通股於2021年6月15日在紐約證券交易所開始交易，交易代碼為“ERO”。普通股繼續在多倫多證交所交易，代碼為“ERO”。

高級無擔保票據

·2022年2月，公司完成了本金總額為4億美元、2030年到期的6.50%優先債券(以下簡稱債券)的發售。該批債券將於二零三0年二月十五日期滿。MCSA目前是債券的唯一無擔保優先擔保人。債券為本公司及MCSA的直接優先債務，並不以任何按揭、質押或押記作抵押。本公司將發售所得款項淨額的一部分用於償還優先高級信貸機制(定義見下文)下的未償還借款約5,000萬美元，並將餘額用於Tucumã項目的資本支出和一般企業用途。有關該等附註的額外資料載於下文“資本結構説明”項下。

高級信貸安排

·2018年12月17日，根據本公司於2018年12月13日簽訂的經修訂及重述的信貸協議，本公司取代了於2017年12月21日與加拿大豐業銀行簽訂的5,000萬美元優先擔保非循環信貸安排，以及由桑坦德銀行、Banco ABC Brasil、Banco Fibra S.A.和Banco Pine S.A.持有的MCSA約6,900萬美元的優先擔保票據，與加拿大豐業銀行和蒙特利爾銀行簽訂了新的1.3億美元債務融資，作為借款人、加拿大豐業銀行作為行政代理、聯合牽頭安排人和唯一簿記管理人、蒙特利爾銀行作為聯合牽頭安排人和辛迪加代理。及加拿大豐業銀行和蒙特利爾銀行作為貸款人(“前高級信貸安排協議”)，幷包括8,000萬美元優先擔保攤銷非循環信貸安排(“定期貸款”)和5,000萬美元優先擔保循環定期信貸安排(“循環信貸安排”)(統稱為“前信貸安排”)。原高級信貸安排協議隨後於2019年1月21日修訂；(Ii)2019年3月12日修訂；(Iii)2019年6月26日修訂，其中第三項修訂旨在將循環信貸安排從5,000萬美元增加到7,000萬美元；(4)2020年3月31日，第四修正案，除其他外，將定期貸款減少到4年期7,500萬美元，本金從完成後兩年開始(2022年3月31日)，此後按季度等額分期付款，並將循環信貸安排增加到到期時一次性支付的7,500萬美元，從結束時起四年(2024年3月31日)；(5)2020年5月29日；(Vi)2021年3月16日，第六修正案旨在(其中包括)修訂以前的信貸安排，於2025年3月31日到期一次性支付1.5億美元的循環信貸安排；及(Vii)2022年1月21日(其中包括)允許發行票據，並於2022年2月2日生效，將循環信貸安排由1.5億美元減少至7500萬美元，並有手風琴選擇權在本公司選舉時增加至1億美元。

·於2023年1月12日，本公司以第二份經修訂及重述的高級信貸安排協議(“2022年高級信貸安排協議”)取代先前的高級信貸安排協議(“2022年高級信貸安排協議”)，本公司作為借款方，蒙特利爾銀行為行政代理、聯合牽頭安排行及唯一簿記管理人，加拿大豐業銀行作為聯合牽頭安排行，加拿大帝國商業銀行作為文件代理，貸款方不時作為貸款人，據此(I)循環信貸安排增至1.5億美元(“2022年高級信貸安排”)，於2026年12月到期時一次性支付。2022年高級信貸安排按有擔保隔夜融資利率(SOFR)的浮動比例計息，外加2.00%至4.00%的適用保證金，具體取決於公司的綜合槓桿率。2022年高級信貸安排未提取部分的承諾費也將根據0.45%至0.90%的浮動比例計算。

Caraíba業務

·2022年1月11日，該公司宣佈，在Caraíba運營公司內，計劃在Pilar礦(稱為Pilar 3.0)建立一個兩礦系統，目前正在運營的礦山的上層將由現有豎井提供服務，而加深延伸區將使用新的更大的外部豎井，預計將導致該礦總礦石產量大幅增長，從目前的每年約130萬噸增加到2026年的約300萬噸。新外井於2021年第三季度開工建設。

·2022年9月29日，公司宣佈在庫拉薩山谷內發現了一個地區性的硫化鎳系統，初始開採長度為5公里，被稱為“Umburana系統”，距離公司現有的Caraíba加工設施約20公里。該系統在所有方向上保持開放，並突出表現為鎳礦化的多種表面表現。該系統是利用在公司2021年和2022年勘探計劃期間與公司航空電磁調查相結合收集的新的詳細野外測繪和土壤地球化學數據發現的。

·2022年11月7日，該公司宣佈將蜜罐項目納入Caraíba Operations的2022年戰略礦山壽命(LOM)計劃，加上運營中其他方面的貢獻，Caraíba Operations的已探明和可能的礦產儲量增加了約31%。將Project Honeypot納入Caraíba Operations的2022年戰略LOM計劃提供了運營靈活性，並較先前的生產指導有所改進，顯示銅產量穩步增長，從約45.3千噸(2023)增長至2036年的約59.4千噸，礦山壽命約為20年。

哈萬蒂納行動公司

·2021年7月7日，該公司宣佈發現了一個新的高品位馬丁哈靜脈延伸段，位於BráS靜脈內開發項目以東約550米處。

·2021年8月6日，公司宣佈完成與皇家黃金公司全資子公司RGLD Gold AG(“RG AG”)的貴金屬採購協議(“NX Gold Stream協議”)，釋放了NX金礦的重大價值，並進一步凸顯了更廣泛的NX黃金土地組合的勘探潛力。本公司從RG AG獲得總額1億美元的預付現金代價，以換取相當於NX金礦黃金產量的25%，直至交付93,000盎司黃金，即在礦山剩餘壽命內減少至黃金產量的10%。RG AG將為交付的每盎司黃金支付相當於現行現貨黃金價格20%的持續付款，直到收到4.9萬盎司黃金為止，此後它將為每交付一盎司黃金支付現行現貨黃金價格的40%。根據與計劃勘探鑽探及增加NX金礦的已測量及指示礦產資源量有關的若干表現條件，將向本公司額外支付最多1,000萬美元。RG AG還將承諾根據NX Gold Stream協議交付的每盎司黃金5美元，以支持公司對NX金礦和周邊社區的環境、社會和治理承諾。

·2022年1月11日，該公司宣佈其計劃將NX金礦更高的持續黃金產量水平定為每年約60,000盎司，這一計劃被稱為“NX 60”。這一倡議得到了2022年1月6日宣佈的Matinha礦脈首個礦物儲量的支持。

圖庫姆項目

·2021年9月28日，公司宣佈了關於Tucumã項目的優化可行性研究結果，包括(I)將LOM銅產量增加一倍，達到約326,000噸，礦山壽命延長12年；(Ii)將LOM銅的年平均產量從約18,000噸增加到27,000噸以上，頭五年的平均產量約為每年35,000噸；及(Iii)經更新的已探明礦物儲量3,070,000噸(含銅0.89%)及可能礦產儲量(含銅0.67%)12,400,000噸，以及在最終礦坑範圍內未被勘探的地區(稱為“缺口地帶”)內發現的重大勘探上升，支持礦山壽命為十二年。

·2021年12月，Tucumã項目被列入巴西《有利於礦產的戰略政策》下的投資夥伴計劃，該計劃旨在促進與開採包括銅在內的戰略性礦物有關的許可、許可和其他監管要求。因此，由於巴西政府的目標是提高該國的銅產量，以支持國內和經濟發展，Tucumã項目被視為“國家優先事項”。

·2022年2月15日，該公司宣佈，董事會批准了圖庫姆項目的建設。該公司於2022年第二季度開工建設，預計2024年第三季度開始投產。

公司

·2021年1月4日，公司宣佈將Anthea Bath從技術服務副總裁晉升為首席運營官，將Makko DeFilippo從企業發展副總裁晉升為總裁。 巴斯女士於2018年加入公司，在監督和交付公司最近的所有技術和運營開發方面發揮了重要作用，其中包括深化擴建項目（定義如下）的設計和集成、礦石分揀的實施以及公司新的高強度磨粉機（HIG Mill）的安裝。 DeFilippo先生在收購MCSA和NX Gold後立即加入公司，負責所有企業發展和

自2017年以來的投資者關係舉措，包括通過2017年底的首次公開募股支持該公司。

·2022年8月1日，公司宣佈任命Jill Angevine為董事會成員，自2022年8月1日起生效。

·2023年1月11日，公司宣佈克里斯托弗·諾埃爾·鄧恩從執行主席的執行職位上退休，這是公司整體繼任計劃的一部分。鄧恩先生仍是公司董事會主席。

2023年展望

2023年，公司預計Caraíba運營的精礦銅產量將達到44,000至47,000噸，基於礦石加工總量約為330萬噸，平均加工銅品位約為1.50%，平均冶金回收率為91.5%。預計加工總數包括：來自Pilar礦的190萬噸品位1.60%的銅；來自Vermelhos礦的品位1.75%的銅850,000噸；以及來自Surubim礦的品位0.70%的銅550,000噸。就全年而言，由於Caraíba鋼廠擴建工程預計於2023年第四季度完成後，年底的鋼廠產能水平較高，預計銅產量將於2023年下半年略有上升。預計2023年第一季度的銅產量將是今年以來的最低水平，受計劃中的採場排序推動。

2023年，本公司預計Xavantina業務的黃金產量為50,000至53,000盎司，計算基礎是已加工礦石總量約175,000噸，平均黃金品位約10.00 Gpt，平均冶金回收率92.0%。預計2023年第一季度的黃金產量也將最低，預計全年黃金產量將略高於2023年下半年，這是由於預計Matinha礦脈於2023年下半年開始生產後，鋼廠的生產能力水平較高。

2023年的預計資本支出包括對增長項目的重大投資，這些項目預計在未來兩年內公司的銅產量將比2022年的生產結果翻一番，並進一步提高Xavantina運營的黃金產量。該公司2023年計劃的勘探資本將繼續側重於支持其Pilar 3.0和NX 60增長計劃，併為Caraíba運營部門專門的鎳勘探計劃提供資金。2023年資本支出指引假設美元：BRL匯率為5.30。資本支出指引如下所示，單位為百萬美元。

公司的業務

主要產品和運營

該公司的主要產品是加勒比海業務生產和銷售的銅，黃金和白銀作為加勒比海業務生產和銷售的副產品。Xavantina業務還生產和銷售黃金和副產品白銀。截至2022年12月31日的一年內，Caraíba業務的業務加工了2，864，230噸材料，生產了46，371噸銅，Xavantina業務的業務加工了189，743噸材料，生產了42，669盎司黃金。下表總結了公司截至2022年和2021年12月31日的財年Caraíba業務和Xavantina業務的產量：

截至2022年12月31日止年度，公司淨營業收入為4.264億美元（基於巴西雷亞爾兑美元的平均年匯率1.00雷亞爾= 0.1936美元）。下表概述了公司截至2022年和2021年12月31日止財政年度的淨收入。表格金額以千美元計：

備註：

(1)根據2022年巴西雷亞爾兑美元的年平均匯率1雷亞爾=0.1936美元計算。

(2)根據2021年巴西雷亞爾兑美元的年平均匯率1雷亞爾=0.1853美元計算。

本公司可在全球銅及黃金市場出售其銅精礦及黃金，因此，本公司在銷售其生產的銅精礦及黃金時並不依賴某一特定買家。

MCSA將其最終的銅精礦出售給各種國際貿易公司和Paranapanema S.A.(以下簡稱Paranapanema S.A.)，其中包括作為副產品的金和銀。國際貿易公司從MCSA購買的銅精礦通過位於巴西塞爾吉佩州Barra dos Coqueiros的Barra dos Coqueiros港口運往全球冶煉廠。Paranapanema在其位於巴西巴伊亞州迪亞斯達維拉的冶煉廠將MCSA的銅精礦冶煉成精煉銅產品。所有精礦都使用標準的駭維金屬加工卡車從現場通過公路運輸到港口，在發貨前稱重和抽樣進行最終化驗。

NX Gold生產並向COIMPA Industrial Ltd.銷售含有黃金和白銀的多利金條。(“COIMPA”)。通過位於哈萬蒂納運營中心的一條安全的碎石跑道，多雷棒用飛機運送到COIMPA位於巴西亞馬遜州馬瑙斯的工廠。

競爭條件

該公司的主要業務是生產和銷售銅。該公司還生產和銷售黃金。價格由本公司無法影響或控制的世界市場決定。EERO的競爭地位主要取決於與世界各地其他生產商相比的成本以及在金屬價格週期中保持財務完整性的能力。成本在很大程度上受本公司礦產儲量和礦產資源的品位、性質和位置以及生產過程中使用的投入成本和運營和管理技能水平的影響。

採礦業競爭激烈，特別是在收購所有運營階段的額外礦產儲量和礦產資源方面，本公司與許多擁有類似或更多財務和技術資源的公司競爭。該公司還與其他礦業公司和其他第三方爭奪與其生產、開發和勘探業務相關的原材料、設備和用品，以及技術和經驗豐富的人員和運輸能力。

專業技能和知識

該公司的業務性質需要在地質學、工程學、礦山規劃、礦山作業、冶金加工和環境合規方面的專門技能、知識和技術專長。除了以上列出的專業技能外，該公司還依賴於擁有巴西物流和運營以及當地社區關係專業知識的員工、承包商和顧問。為了吸引和留住具有公司運營所需的專業技能和知識的人員，公司保持有競爭力的薪酬和補償方案。到目前為止，該公司已經能夠滿足其人員需求。

商業週期

採礦業受全球經濟週期的影響，這些週期影響到採礦業產品的適銷性。

僱員和承包商

截至2022年12月31日，ERO及其子公司共僱用3,253名員工(包括ERO的24名員工、ERO銅業(美國)有限公司的5名員工、ERO Brasil Serviços Geologia Ltd.的3名員工、MCSA的2,647名員工、NX Gold的505名員工和Mineraçao Boa Eperança S/A的69名員工)和3,025名承包商(包括ERO的22名承包商、ERO Brasil Serviços Geologia Ltd.的10名承包商、MCSA的2,237名承包商、NX Gold的312名承包商和Mineraçao Boa Espança S/A的444名承包商)。

海外業務

ERO的材料資產是Caraíba業務、Xavantina業務和Tucumã項目，每個項目都位於巴西。截至2022年12月31日，海外業務佔該公司收入的100%，約佔其資產的80.1%。因此，本公司在其物業的勘探和開發以及銅和金的生產方面完全依賴其海外業務。在上述任何司法管轄區或ERO不時有項目的其他司法管轄區，法規的任何變化或政治態度的任何轉變都不在本公司的控制範圍內，可能對其業務產生不利影響。未來的發展和業務可能在不同程度上受到以下因素的影響：政府對生產的限制、出口管制、所得税、沒收財產、利潤匯回、環境立法、土地使用、水的使用、當地人的土地要求、礦山安全、面對流行的流行病、流行病或其他健康風險的勞動者的健康和安全以及獲得必要的許可證等方面的規定(或其變化)。這些因素的影響無法準確預測。見下文“風險因素”標題下。

本公司及其子公司的公司結構風險是指通過境外子公司間接持有重大資產和財產權益並位於境外司法管轄區的公司所固有的典型風險。該公司在巴西的業務和運營面臨着與在外國司法管轄區經營有關的不同程度的政治、經濟和其他風險和不確定因素，如法律、商業文化和實踐、銀行系統和財務報告內部控制的差異。見下文“風險因素”標題下。

本公司實施了適用於本公司及其子公司各級的公司治理、財務報告內部控制和披露控制及程序制度。這些系統由董事會監督，並由公司高級管理層實施。這些系統的相關特點如下。

對外國子公司的控制和與外國子公司的溝通

本公司根據公司監督及其在該等實體中的所有權權益控制其海外附屬公司(見上文標題“公司架構”)。本公司管理層有權(I)隨時委任及罷免任何及所有外國附屬公司的高級職員及董事，(Ii)有權指示外國附屬公司的高級職員根據本公司的意願從事業務活動，及(Iii)作為股東有權要求各該等外國附屬公司的高級職員履行其受託責任。因此，公司管理層可以有效地將其業務目標與外國子公司的業務目標保持一致，並在子公司層面上實施這些目標。

該公司通過幾名精通巴西葡萄牙語的高級管理人員與其在巴西的每個業務部門保持開放的溝通。此外，所有在巴西的管理團隊成員都能説流利的巴西葡萄牙語和流利(或熟練)的英語。管理層和董事會會議使用的主要語言為英文，提供給董事會的有關本公司及其運營的重要文件均為英文。如有必要，公司管理層和董事會可使用獨立的翻譯人員，以克服任何語言差異。該公司目前沒有正式的溝通計劃或政策，到目前為止，也沒有遇到任何與溝通相關的問題。

董事會和管理專業知識

公司的每一位董事(於2022年8月1日加入董事會的Jill Angevine除外)和高級管理人員都有在巴西的經驗，巴西是公司運營的司法管轄區。此外，董事會透過其公司管治慣例，每月收到與海外子公司有關的管理及技術更新及進度報告，並在每次季度董事會會議上與管理層會面，討論短期、中期及長期公司目標、戰略風險及緩解策略及戰略規劃等議題，以維持對公司業務及營運的有效監督。此外，董事會成員和高級管理人員還可以參加企業董事教育項目，這些項目提供的課程主題包括戰略方向和風險、財務要點、審計委員會有效性、風險和披露、人力資源和薪酬委員會業績以及企業風險監督。

2022年，大多數高級管理人員每季度訪問公司在巴西的業務，或在情況需要時更頻繁地輪流訪問，以確保對公司海外業務的有效控制和管理。除了史蒂文·巴斯比和羅伯特·蓋茨(他們在2022年之前多次參觀了公司的每一項業務)和吉爾·安傑文(2022年8月1日被任命為董事會成員)外，公司的每一位董事都參觀了卡拉伊巴

2022年的運營和圖庫姆項目。Sally Eyre博士、Chantal Gosselin博士和John Wright博士也在2022年訪問了Xavantina運營中心。在這些訪問和/或過去的訪問中，他們與當地員工和社區成員會面，這種互動增進了到訪的董事和官員對當地文化和主要利益相關者的瞭解。

此外，為確保有效控制及管理本公司的海外業務，所有董事均獲提供有關本公司業務及營運的月度報告，董事會及管理層每季度或視情況需要更頻密舉行虛擬或面對面會議，管理層及巴西營運團隊每週或視情況需要更頻密舉行虛擬會議。

財務報告和資金的內部控制

本公司通過採取各種措施對巴西業務的財務報告進行內部控制。公司的幾位高級管理人員具有相關的語言能力（巴西葡萄牙語），每位高級管理人員都具有巴西當地文化的理解和相關的工作經驗，這有助於更好地理解和監督公司在財務報告內部控制方面的業務。

根據國家文書52-109，發行人年度和中期申報披露證明的要求，公司每年評估其財務報告內部控制的設計和有效性。此外，本公司每年對範圍內賬户的關鍵控制進行測試，並在總部層面對在所有地點進行的測試的工作文件進行審查。

加拿大和巴西在銀行系統和控制方面的差異是通過嚴格控制現金來解決的；特別是在獲得現金、現金支付、適當的授權級別、執行和審查銀行對賬以及職責分工方面。

該公司確保加拿大和巴西之間的資金流動，如預期的那樣：

·任命公司和Ero Brasil/MCSA/NX Gold的共同管理人員;

·讓該公司位於温哥華的首席財務官在巴西招聘關鍵財務人員；以及

·通過首席財務官、副財務官總裁、財務和其他主要高管定期親自訪問巴西，密切監測巴西的財務部門。

記錄

外國子公司的所有會議記錄、公司記錄和文件都在相關實體的總部以及巴西的相關政府或監管機構存檔。這些文件的託管人直接向公司總部和高級管理團隊報告，以確保持續監督。

環境保護

該公司的勘探、開發和採礦活動須遵守各級聯邦、州和地方與環境保護相關的法律法規，包括關閉和復墾採礦資產的要求。在物業的整個勘探、開發和開採階段，必須滿足特定的法律和法規要求和標準，涉及空氣質量、水質、漁業、野生動物和林業管理和保護、尾礦設施管理、固體和危險廢物管理和處置、噪音、土地使用和復墾。本公司關閉及修復礦山責任的詳情及資格載於本公司截至2022年12月31日止年度的經審核綜合財務報表附註13，其副本可於本公司於SEDAR(www.sedar.com)及Edgar(於www.sec.gov)的簡介下查閲。

環保要求對每個礦產的資本支出和收益的財務和運營影響與類似規模的礦山沒有顯着差異，因此不會也不會影響本公司在本財政年度或未來財政年度的競爭地位。

社會和環境政策

公司非常重視為所有員工、供應商、承包商和顧問提供安全可靠的工作環境，並認識到以可持續方式運營的重要性。董事會已通過《本公司商業操守及道德守則》，該守則列明指引本公司業務行為及董事、高級職員、僱員及顧問行為的標準。所有新員工都必須閲讀，並確認他們在被聘用時將遵守該守則。除其他事項外，該守則就公司在其業務運作中對健康和安全的承諾，以及識別、消除或控制工作場所危險；促進和提供一個個人受到尊重、提供平等機會、沒有任何形式歧視和辱罵及騷擾行為的工作環境；以及合乎道德的商業行為和法律合規等方面訂立標準。董事會還通過了《供應商行為守則》，其中規定了公司的每一家供應商應始終尊重和遵守的核心價值觀，其中包括：(I)遵守其開展業務的國家和地區的所有適用法律和法規；

包括保護人權、工人健康和安全以及環境的法律；(Ii)以道德的方式開展業務，不得直接或間接從事不道德或非法行為；(Iii)遵守公司的反腐敗政策(下文討論)，並遵守所有適用的反腐敗法律，包括《外國公職人員腐敗法》(加拿大)；(Iv)在向公司提供服務的同時，在與工人、社區成員和其他受其活動影響的人進行所有交易時，遵守公司的全球人權政策和公司社會責任政策(討論如下)；以及(V)遵守公司的環境政策(下文討論)、健康和安全政策(下文討論)以及適用於其活動的所有其他特定於現場的環境、健康和安全實踐和程序。

此外，董事會通過了全球人權政策，因為公司致力於在組織內培養積極的人權文化，並努力防止或減輕公司活動對其員工、社區和外部利益相關者的任何不利影響。該政策適用於董事及其子公司的每一位員工、高管、員工和第三方，如承包商、顧問、供應商、供應商、安全提供商和業務合作伙伴。除其他事項外，該政策概述了ERO銅業的以下承諾：(I)遵守公司開展業務的國家和地區的所有適用的人權法律和法規；(Ii)提供一個安全健康的工作場所，沒有基於種族、膚色、信仰、年齡、性別(包括性別認同和言論)、語言、民族或社會出身、家庭或婚姻狀況、性取向、殘疾、宗教、政治或其他見解、工會或其他方面的暴力、騷擾、恐嚇和歧視；(3)尊重工人的權利，包括和平集會和結社自由，以及根據有關公約參與集體談判的自由；(4)努力避免或最大限度地通過其活動避免或儘量減少對人權造成或促成的不利影響，如果發生這種影響，應對這些影響，並參與減輕這些影響的進程；(5)維持業務一級的申訴機制，以報告和處理對人權的任何實際或潛在的不利影響或風險；(6)與可能受影響的羣體和其他利益攸關方，包括婦女、兒童和少數羣體進行有意義的對話，促進參與和促進包容；(7)以適當和及時的方式獲得土地使用權和進行土地徵用，以確保儘可能避免或最大限度地減少流離失所對受影響人民的物質和經濟影響，並在發生這種影響時以增進信任和相互尊重的方式適當減輕；(8)透明行事，避免明知地參與對人權造成或可能造成不利影響或風險的活動；(9)不從事強迫、強制或童工；以及(X)尊重且不干涉任何通過和平和合法手段促進或保護人權的人。

董事會還通過了一項告發政策，供個人報告有關會計、內部會計控制和審計事項等方面的投訴和關切。此外，公司還制定了反腐敗政策，要求公司的董事、高級管理人員、員工和顧問在開展業務時不得違反適用於公司的當地和國際反賄賂和反腐敗法律，包括《刑法》(加拿大)和《外國公職人員腐敗法》(加拿大)。董事首席委員會和公司審計委員會或其指定成員負責監督這些政策的遵守情況，並調查任何舉報的違規行為，但員工如果出於反腐敗政策的考慮而願意，也可以聯繫公司的外部法律顧問。

董事會還成立了環境、健康、安全和可持續發展委員會，以協助履行其在制定、實施和監督公司健康、安全、環境和可持續發展政策方面的監督責任。環境、健康、安全和可持續發展委員會除其他外，尤其負責：(1)監督管理層在必要時定期審查、評價和制定符合或超過健康、安全、可持續性和環境管理領域的法律和法規要求及行業標準的政策、做法和業績標準；(2)與管理層一起定期審查與健康和安全有關的風險和機會；環境事項，包括水、廢物、生物多樣性和空氣質量管理以及排放和氣候變化；公司社會責任事項，包括與東道國社區的接觸；(Iii)至少每年與管理層一起審查公司的損失預防政策、尾礦設施管理以及應急響應計劃和恢復計劃；(Iv)與管理層一起定期審查和監測公司在健康、安全、可持續性和環境方面的戰略和業績。(V)定期檢討及監察本公司的政策及(如有需要)與報告有關本公司僱員、供應商、承包商、顧問、設施及營運的健康、安全及環境事故的程序及做法，以符合法規的規定；(Vi)與管理層及法律顧問共同審閲本公司目前或正在進行的與環境、健康及安全及可持續性問題有關的法律行動；(Vii)接收及審閲有關重大健康、安全及環境事故、新出現的問題、檢查或審計摘要，以及因應缺陷而採取的糾正行動的報告；(Viii)監察及審閲本公司就健康、安全、可持續發展及環境所擬備的報告，包括與氣候變化有關的對本公司業務新出現的潛在有形風險及市場相關風險，並審閲本公司有關此等事宜的公開披露文件；(Ix)定期檢討管理層所採取的措施，以確保員工接受所需的培訓，以符合本公司制定的法律及政策所訂的健康、安全、可持續發展及環境標準；(X)促進與其他董事會委員會分享資料，以處理共同關注或關注的事項，以迴應健康、安全、環境及可持續發展問題；和(Xi)定期向董事會報告其活動。環境、健康、安全和可持續發展委員會還協助董事會監督公司的企業社會責任政策、健康和安全政策以及環境政策，這些政策適用於

代表ERO銅業或其任何子公司或代表ERO銅業或其任何子公司為ERO銅業或其任何子公司提供服務或代表ERO銅業或其任何子公司提供服務的每一名董事、高級管理人員、員工和任何第三方，如承包商、顧問和供應商。

公司社會責任政策概述了公司致力於通過以尊重當地社區的方式運營其所有礦山和開發新項目來促進可持續發展。除其他事項外，該政策概述了ERO銅業的以下承諾：(1)在開展重大活動之前以及在業務或項目的整個生命週期內，確定並使其利益相關社區參與及時、包容、道德、透明和尊重文化的對話；(2)繼續維持正式的申訴機制，作為其整個社區參與進程的一部分；(3)監測、持續改進和報告其與公司社會責任有關的活動的績效和成效；(4)實施有意義和有效的社區參與戰略；(5)促進當地社區的安全環境；(Vi)尊重當地人民的社會、經濟和文化權利；(Vii)通過培訓和就業，協助其業務和項目所在地區的當地和區域發展；及(Viii)遵守ERO銅業開展業務的國家和地區的所有適用法律和法規。

《健康與安全政策》概述了該公司在其採礦作業和開發項目中保護其員工和第三方(如承包商、顧問和供應商)的健康和安全的承諾。該政策除其他事項外，概述了ERO銅業的以下承諾：(1)促進工作內外的健康和安全；(2)為員工提供安全工作的培訓和工具，並期望承包商、顧問和供應商等第三方也這樣做；(3)教育其員工其工作的潛在危險，並期望承包商、顧問和供應商等第三方也這樣做；(4)要求員工以儘可能安全的方式履行職責，並期望第三方，如承包商、顧問和供應商也這樣做；(V)遵守ERO銅業開展業務的國家和地區的所有適用的健康和安全法律和法規；(Vi)努力在健康和安全的所有方面不斷改進；(Vii)通過最大限度地減少或在可能的情況下消除危險，堅持經過驗證的健康和安全做法，實施事故預防計劃，並確保在每一次作業中都有急救和應急計劃，提供安全的工作環境；(Viii)確保以勤奮的方式完成事故報告，並在必要時立即採取措施，減少再次發生的可能性；(Ix)在其業務中制定和實施符合或超過其同行公司使用的健康和安全管理計劃；(X)促進員工參與健康和安全標準和管理計劃的制定，使其員工承擔起他們的健康和安全責任；(Xi)對健康和安全管理計劃進行定期審查，並向管理層和董事會報告結果；以及(Xii)對所有健康和安全管理計劃進行年度審計，並在其能力範圍內迅速補救所有已確定的健康和安全發現。

環境政策概述了公司對明智的環境管理的承諾，包括以環境可持續和負責任的方式運營其礦山和開發新項目。除其他事項外，該政策概述了ERO銅業的以下承諾：(I)遵守其經營所在國家和地區的所有適用的環境法律、法規和其他環境義務，並遵循公司自願採用的其他環境標準和做法；(Ii)通過應用經過驗證的管理實踐來保護環境，以最大限度地減少温室氣體排放和其他污染物向空氣、土地或水的排放，促進廢物的適當處理和處置，並減輕對環境的影響；(Iii)通過研究、合作伙伴關係和土地管理過程，減輕對生物多樣性的影響；(4)通過回收、再循環和再利用，促進能源、水和其他自然資源的有效利用；(5)努力確保在每次作業期間和關閉後，按照適用的法律和條例對尾礦進行安全和負責任的管理和儲存；(6)在每次作業期間進行逐步的回收活動，並定期更新關閉計劃，以考慮到東道國社區的利益；(7)與其子公司、僱員、供應商、承包商和其他代理人以及其所在社區宣傳這一在環境業績和氣候保護方面的卓越承諾；(Viii)分配必要的資源以履行其填海和環境義務；(Ix)對員工進行有關環境問題的教育，包括氣候變化、節水和能源效率和意識，並促進員工參與將環境影響降至最低；(X)努力確保報告、調查和補救所有環境事件；(Xi)尋找機會，通過遵守這些原則來改善其環境業績；(Xii)定期審查其環境管理制度，以確保其仍然適當，並確保其環境目標和指標得到實現；和(十三)與內部和外部有關各方進行公開和透明的溝通，以增進對環境問題、需求和期望的相互瞭解，包括定期向利益攸關方報告其用水、能源使用和温室氣體排放以及與氣候有關的風險和機會。

上述守則和政策的副本可在公司網站www.erocopper.com上找到。

氣候問責/可持續發展

ERO銅業與巴西礦業協會(“IBRAM”)合作，正在實施加拿大礦業協會(“MAC”)的“臺積電”協議和框架，這是一項世界級的管理標準，旨在加強我們的社區參與流程，推動行業領先的環境實踐，並強化ERO銅業對其員工和周圍社區的安全和健康的承諾。

2021年，艾羅銅業成為《聯合國全球契約》(簡稱《聯合國全球契約》)的簽署國。ERO銅業致力於將聯合國全球契約的10項原則納入其商業實踐，這些原則涵蓋人權、

勞工、環境和反腐。ERO銅業還致力於推動全球可持續發展，為聯合國可持續發展目標做出貢獻。該公司每年根據全球報告倡議(GRI)準則和可持續發展會計準則委員會(SASB)金屬和礦業準則報告其可持續發展業績，並已開始與氣候相關財務披露特別工作組(TCFD)的報告框架保持一致。

該公司於2022年7月28日發佈的《2021年可持續發展報告》主要是根據GRI標準：核心選擇和GRI礦業和金屬行業披露和精選披露編制的，符合SASB金屬和採礦標準。《2021年可持續發展報告》還包括公司目前對截至2021年的年度的TCFD披露，以及與聯合國全球契約10項原則相關的最新進展情況通報。《2021年可持續發展報告》可在公司網站www.erocopper.com、SEDAR網站www.sedar.com和Edgar網站www.sec.gov上查閲。

ERO銅業團隊認識到，氣候變化是對全球環境、社會、利益相關者和公司業務的威脅。ERO銅業支持金融穩定委員會的建議，並計劃在2023年發佈其首份與TCFD一致的可持續性報告。ERO銅業還將繼續在其年度可持續發展報告中報告其排放、氣候風險、氣候機會和其他與氣候相關的行動。該公司在巴西的業務和運營面臨與氣候變化相關的風險和不確定因素，包括在“風險因素”標題下提到的風險。

信息系統與網絡安全

公司的業務運營取決於其信息技術(IT)系統的可用性、容量、可靠性和安全性。ERO在巴西的Caraíba運營、Xavantina運營和TucumãProject以及位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華的總部設有專門的IT部門。IT部門向財務副總監總裁彙報，副財務總監每季度向審計委員會和董事會提交有關信息安全事項的報告，如新信息安全技術的實施和培訓計劃以及風險。

ERO在其業務的所有領域都依賴各種信息技術系統，包括財務報告、合同管理、勘探和開發數據分析、採礦、加工和其他業務活動、人力資源管理、合規以及與員工和第三方的溝通。這些IT系統可能會受到各種來源造成的網絡中斷的影響。因此，ERO的IT部門對網絡、設備、IT系統和軟件進行定期維護、更新和更換，以及先發制人的工作和宂餘，以減少故障的風險或嚴重程度。此外，ERO的IT系統和軟件受到各種工具的保護，包括但不限於防病毒系統、防火牆、密碼要求(包括對系統訪問使用多因素身份驗證)、數據加密、電子郵件過濾解決方案以及用於監控、檢測和應對威脅的安全系統。此外，ERO的IT部門還定期進行審計、漏洞評估和滲透測試。

高級管理團隊和能夠接觸敏感信息和數據的員工定期進行信息安全培訓，其中包括使用一個正式的網絡安全意識、培訓和測試在線平臺，該平臺除其他外，至少每月部署模擬釣魚電子郵件活動，以評估和評估用户對各種普遍安全威脅的瞭解。

自2016年成立以來，該公司從未經歷過任何已知的重大網絡攻擊或其他信息安全漏洞。

Caraíba手術

本節中有關Caraíba業務的科學和技術信息直接摘錄自日期為2022年12月22日、生效日期為2022年9月30日的Caraíba業務技術報告中的執行摘要部分，該報告已被確認與本AIF中的格式和其他定義的術語一致。整個Caraíba運營技術報告的副本可在公司在SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)上的公司簡介下查閲，該報告以引用方式併入本AIF，並應參考此處所併入的內容以外的詳細信息。

執行摘要

ERO銅業是一家總部位於温哥華的上市銅礦公司，在多倫多證券交易所和紐約證券交易所交易，股票代碼為“ERO”，根據不列顛哥倫比亞省商業公司法存在。ERO銅業的主要資產是在巴西礦業公司MCSA(或AIF的這一部分稱為“ero Brasil”)中99.6%的權益，後者是一家巴西礦業公司，位於巴西巴伊亞州東北部的庫拉薩谷。巴西ERO在巴伊亞的區域業務包括完全集成的加工業務，目前在庫拉薩河谷有三個活躍的生產礦場。正在進行的業務包括Caraíba綜合礦場(由地下Pilar礦(“Pilar UG礦”)、地下Vermelhos礦(“Vermelhos UG礦”)、Surubim礦和綜合Caraíba廠(其中包括一個不活躍的溶劑提取電積廠(“SX/EW廠”)組成)。過去的生產業務包括R22露天礦(“R22礦”)以及歷史悠久的Angicos礦(“Angicos礦”)和蘇蘇拉納礦(“Suçuarana礦”)。這些活躍的和過去生產的礦山共同組成了“Caraíba業務”。此外，在庫拉薩河谷北部的生產計劃中，預計未來的開採活動將進行到晚些時候，包括：鄰近的Vermelhos West(N8)和Vermelhos East(N9)露天礦(統稱為“N8/N9 OP礦”)、Siriema露天礦(“Siriema OP礦”)，與目前正在開採的Vermelhos UG礦共同構成“Vermelhos區”內的礦產儲量。在庫拉薩河谷中部，未來的業務包括：擴大鄰近的Surubim和C-12地下礦(“C-12 UG礦”)和C-12露天礦(“C-12 OP礦”)，總而言之，於2022年重新開始運營的Surubim礦構成了“Surubim區”宣稱的礦產儲量。在庫拉薩山谷南部，過去生產蘇蘇拉納露天礦(“蘇蘇拉納露天礦”)和R22W露天礦(“R22W露天礦”)與正在開採的Pilar UG礦共同構成了“Pilar區”聲明的礦產儲量。皮拉爾區位於巴西巴伊亞州薩爾瓦多西北偏北約385公里、彼得羅裏納東南90公里處。Surubim區的中心位於Surubim礦的Pilar UG礦和Caraíba Mill(統稱為“Caraíba礦”)以北約33公里處，而Vermelhos區和Vermelhos UG礦的中心位於Surubim礦西北偏北另外31公里處。總體而言，整個庫拉薩河谷的採礦和開發活動的走向長度約為100公里。

Caraíba業務部門在該地區有廣泛的業務歷史。露天採礦和加工作業始於1979年，而地下采礦作業始於1986年。Ero Brasil擁有Caraíba業務的100%權益，包括上述礦山、綜合加工設施和所有配套基礎設施。Pilar UG礦目前的名義產量為4,000至6,000噸/日，或約1.0至1.5 Mtpa來自地下作業，加上目前通過衞星採礦開採的名義3,000至5,000噸/d，或約1.5 Mtpa

Caraíba工廠內的作業，包括Vermelhos UG礦和Surubim礦，為Caraíba鋼廠提供飼料。Caraíba工廠目前正在生產高質量、低雜質的銅精礦，銅品位約為33%-35%。這種精礦通常含有少量貴金屬。精礦中貴金屬的歷史平均品位約為2克/噸金，精礦中的銀平均品位約為43克/噸。

公司的2022年礦山壽命(LOM)規劃過程考慮了公司“Pilar 3.0”計劃下最近完成的和正在進行的對採礦和磨礦基礎設施的投資，其中包括整合Pilar UG礦上層的新定義的礦產資源和儲量(重點是一個被稱為“蜜罐項目”的區域)，正在建設一個新的外部豎井，以獲取Pilar UG礦-965級以下的礦化(稱為“加深項目”，或從地質學的角度，稱為“加深延伸區”)，以及正在擴建的Caraíba磨坊，將加工能力提高到每年約420萬噸(Mpta)。由於將蜜罐項目與Pilar礦上層以及更廣泛的地下作業中剩餘的礦化性質整合在一起，有效開採礦產儲量需要在公司的長期戰略規劃工作中考慮推斷礦產資源，特別是在採場設計中，包括測量、指示和一些推斷礦產資源-自1986年地下作業開始以來，Pilar UG礦一直在使用這一過程。推斷出的礦產資源在地質學上被認為過於投機性，無法對其適用經濟考慮因素，從而將其歸類為礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。本公司已啟動一項計劃，繼續對推斷資源進行加密鑽探，以進一步提升該材料；然而，在這項工作完成及推斷資源已升級為儲量之前，尚不能確定該材料是否會轉換為礦產儲量。

本報告(在AIF的這一節中稱為“報告”或“技術報告”)的目的是闡述並提供關於Caraíba業務的礦產資源和礦產儲量的背景和輔助資料。該報告是由GE21、BNA和NCL代表ERO銅業編寫的。本報告和估算是按照NI 43-101和表格43-101F1-技術報告(“表格43-101F1”)的指導原則編寫的。

報告的生效日期為2022年9月30日(在AIF的這一節中，為“生效日期”)。該報告的發佈日期為2022年12月22日。

1.1%：財產描述和所有權

Caraíba運營公司位於巴西巴伊亞州東北部，首都薩爾瓦多西北偏北約385公里處。Caraíba業務中心位於南緯9：52‘，西經39：52’。截至生效日期，ero Brasil持有、正在申請或已與第三方談判達成了一套向北的138個礦產探礦權的協議，6個採礦特許權和7個額外的採礦特許權正在申請中。申請中的財產，包括採礦和許可證，總面積為185,865.0公頃。已持有或正在處理的探礦權面積為171,045.2公頃，包括需要續期以及在正常業務過程中與第三方談判的區域。ERO Brasil擁有100%合法和實益的探礦權所有權，有效期最長可達三年，並可延期三年，但須遵守該物業的年度報告要求。在探礦權範圍內，ERO Brasil的權益包括進入該礦藏、從事勘探、開發、加工和建設活動以支持礦產勘探和開發的權利。在適用的情況下，就工作造成的佔用或損失向地面權利持有人提供補償。

採礦和開發活動包含在佔地3299.6公頃的七個採礦權範圍內。此外，巴西國家石油公司有七項採礦申請，面積達10,521.4公頃。在採礦特許權內，ero Brasil擁有100%的合法和實益所有權。採礦特許權沒有規定時間限制；然而，經營許可證和許可證在正常業務過程中根據每個許可證的性質和其中的要求進行展期和續期。

卡拉伊巴行動和更廣泛的庫拉薩河谷的基礎設施地圖載於報告附錄D。

1.2%地質與成礦

庫拉薩山谷的鎂鐵質-超鎂鐵質雜巖位於庫拉薩高級變質片麻巖地體內--薩爾瓦多-庫拉薩造山帶的一部分，該造山帶是大西洋海岸麻粒巖帶的北部延伸，位於S ao o弗朗西斯科克拉通。Caraíba業務範圍內的採礦和開發項目位於一個跨亞馬孫時代帶內，西面與雅各比納羣的火山沉積巖接壤，東面與伊提巴侵入正長巖接壤。

已知的銅礦牀賦存於裏約庫拉薩和Tanque Novo序列中，由變質相區分。這兩個層序位於Caraíba業務的底部，包括鎂鐵質-超鎂鐵質巖石以及花崗巖、花崗閃長巖和正長巖。已在Caraíba礦、R22W礦、Angicos礦、Suçuarana礦、Surubim礦和Vermelhos UG礦的鎂鐵質-超鎂鐵質透鏡體中描述了輝石巖。

富銅礦牀賦存於S-弗朗西斯科克拉通北緣麻粒巖相片麻巖和混合巖中的輝石巖(紫輝巖)和少量輝長輝長巖的不規則侵入體中。這些侵入被解釋為要麼是變形的窗臺狀物體，要麼是不規則形狀的侵入到吻合處。

韌性剪切帶。礦化結構包括間隙結構、網狀結構、細長角礫巖和富硫化物基質角礫巖。在整個庫拉薩山谷的硫化物分帶中還有其他證據，其特徵是磁黃鐵礦+/-黃銅礦分帶到磁黃鐵礦+/-黃銅礦+黃銅礦，最後到黃銅礦+斑銅礦。高品位礦化往往與金雲母的富集度密切相關。目前正在開展更多的工作，以評估最近觀察到的鎳的賦存情況，包括最近發現的富鎳Umburana系統，以及整個庫拉薩河谷都有記錄的鉑族元素。

2022年底，在生效日期之後，ERO銅業宣佈，作為其正在進行的區域勘探計劃的一部分，在庫拉薩山谷發現了第一個有記錄的硫化鎳。鎳礦系統被稱為“Umburana系統”，距離Caraíba鋼廠約20公里。該系統是在公司2021年和2022年勘探計劃與公司航空電磁調查相結合期間收集的詳細野外測繪和土壤地球化學資料中發現的。正在進行的項目發現了大量的浸染狀和間隙狀硫化鎳，以及高品位半塊狀(含硫化物約30%至60%)和塊狀硫化物(含硫化物約60%至80%)的區域，塊狀硫化物截留厚度高達1.5米，鎳含量高達6.59%。鎳礦化已被確認為地表露頭，在戰壕中表現明顯，並保持敞開向下俯衝。截至本報告之日，Umburana系統內的最大鑽探深度約為地面以下300米。

1.3%報告勘探狀況

1979年開始露天採礦作業後，在ERO銅業於2016年收購MCSA之前，在Caraíba主礦區以外的區域進行了有限的勘探工作。在確實發生這種情況的地方，這種勘探工作主要集中在勘探許可證的續簽要求上。Caraíba業務於1994年私有化，進一步勘探工作受到限制，直到2004年成立Codelco合資企業(“Codelco合資企業”)，該合資企業一直存在到2008年。根據Codelco合資公司，在Caraíba礦區以外的幾個勘探區塊進行了工作，包括在Vermelhos區上空進行航空多功能時域電磁(“VTEM”)測量。還進行了地面動環電磁測試和鑽孔電磁測試。

庫拉薩河谷的近地表銅礦化歷來通過地球化學採樣方法得到很好的界定。礦化鎂鐵質-超鎂鐵質侵入體顯示異常的銅、鎳、鈷、金和銀。在整個庫拉薩河谷地區進行了幾次土壤地球化學調查。ERO銅業在2018年為使中央數據庫的多項調查正常化而進行的地球化學找平工作取得了成功，該數據集加上正在進行的土壤地球化學運動，繼續用於確定勘探潛力區。

歷史性的區域勘探活動還包括在當地對特定目標進行的地球物理調查。這包括地面磁力、重力和激電(“激電”)測量。區域航空地球物理調查包括由巴西國家礦產生產部(“DNPM”)進行的歷史性的磁力和輻射調查，該調查於2018年被巴西新的聯邦採礦機構--巴西國家礦業協會(“ANM”)取代。在已知礦牀的基礎上，礦化鎂鐵質-超鎂鐵質侵入體對重力、激電和電磁(“EM”)調查反應良好，包括使用鑽孔EM(“BHEM”)。

自2016年底收購Mineração Caraíba以來，ERO銅業與ERO Brasil更廣泛的勘探團隊廣泛合作，彙編、組織、驗證、分析和解釋各種歷史數據集。利用全區數據集彙編和驗證巴西ERO在整個庫拉薩河谷的勘探許可證的優先勘探目標清單仍在系統地編制中。優先目標出現在三個主要地區或“區”：南部皮拉爾區、北部韋梅爾霍斯區和中部蘇魯比姆區。

2018年，ERO銅業推進了勘探工作，完成了約158,000米的鑽探，目標是升級和增加礦產資源和儲量，並開始在庫拉薩河谷測試新的區域目標。與此同時，ERO銅繼續在Pilar UG礦、Surubim礦(於2022年重新開始運營)進行開發和生產，並在Vermelhos UG礦開始生產。為支持其區域勘探工作，ERO銅業委託並完成了一項約24,000線公里的航空電磁和重力地球物理調查，重點是整個庫拉薩山谷的高級發現。從2019年到2022年，ERO銅業繼續增加鑽探活動，每年完成超過200,000米的鑽探。鑽探的重點仍然是升級和增加礦產資源和儲量，以及在整個庫拉薩河谷測試新的區域硫化銅和硫化鎳目標。為支持目前的礦產資源和礦產儲量估計，地質模型納入了總計1,413,124米的鑽石巖心鑽探。

140萬美元用於開發和運營

庫拉薩河谷內的採礦作業目前包括兩個核心作業：Pilar UG礦和Vermelhos UG礦。這兩個礦的產量目前是Caraíba磨坊的主要飼料，還有來自Surubim礦的補充飼料。正在進行的開發和勘探活動包括：繼續推進Pilar和Vermelhos地下礦山的主要坡道和相關基礎設施，建造新的外部豎井以支持深化項目，以及完成Caraíba磨坊擴建至4.2噸/年，預計將於2023年底完成，以支持LOM生產計劃。

1.5%進行數據驗證和QA/QC

自2017年以來，GE21定期訪問Caraíba業務部門，以評估ERO Brasil的勘探數據，包括鑽探、測井、樣品處理、控制、儲存、質量保證質量控制(“QA/QC”)、數據庫準備和密度測量的總體程序。

樣品製備、分析和安全

Caraíba業務的抽樣程序定義明確，符合行業最佳做法。巖心樣品的物理製備和化學分析由Caraíba業務現場實驗室按照明確規定的程序進行。GE21評估了樣本收集、分析和安全方法，以及卡拉伊巴行動內部實驗室使用的程序。

質量保證和質量控制

Caraíba業務部門實施的標準QA/QC程序被認為是完整的，符合行業最佳做法。報告作者通過事後驗證程序對與蜜罐項目相關的歷史信息(在2007年實施當前的質量保證/質量控制程序之前收集的)以及歷史鑽探進行了核實。無法驗證的歷史鑽孔數據從礦產資源估計中被省略。

實施的QA/QC過程包括分析空白、標準、粉狀複製品、粗尾礦複製品、現場複製品和第二次第三方實驗室檢驗分析。2020年，作為Caraíba運營的QA/QC計劃的一部分，第二個第三方實驗室對銅品位進行了檢查分析。作為驗證過程的一部分，GE21驗證了總計96,417米的377個孔。密度信息的獲取已有40多年的歷史，測量過程符合標準的行業實踐。根據驗證過程，GE21得出結論，Caraíba的勘探數據對於當前的礦產資源和礦產儲量估算是足夠的。

160萬美元的礦產資源和礦產儲量預估

Caraíba業務的礦產資源和礦產儲量估計是由Faig的Porfirio Cabaleiro Rodriguez先生根據CIM標準和CIM指南分類和編制的，GE21的其他人員也提供了意見。所有人都是NI 43-101中定義的獨立合格人員。

該報告的作者驗證了巴西ERO公司在GE21監督下編制的當前礦產資源估算值，方法是使用LeapFrog Geo軟件製作一個單獨的3D模型，以界定和內插地質域。使用LeapFrog Edge軟件，通過獨立的等級評估，複製和應用了在GE21的監督下由ero Brasil製作的變異函數。資源分類是根據“通過”的次數確定的，結果用於比較每個地質領域內的噸位、品位和所含銅含量。在每個區域內，低於所含銅含量5%的差異被認為是可以接受的。所進行的核實沒有表明兩項估計數之間有任何實質性差異。

BNA的Beck Nader博士和NCL spa的Alejandro Sepúlveda根據CIM標準和CIM指南對礦產儲量進行了分類。這兩人都是NI 43-101中定義的獨立合格人員。

1.6.1%的全球礦產資源

地下礦產資源的邊際品位為0.34%，地下礦產資源的邊際品位為0.51%，露天礦產資源的邊際品位為0.16%。礦產資源是用普通克里格法估算的，範圍為5米乘以5米乘以5米區塊大小。礦產資源包括礦產儲量。

在應用合理的最終經濟開採前景(“RPEEE”)準則後，表1-1按Caraíba業務的預期採礦方法列出了2022年最新礦產資源，由於其對公司戰略的重要性，表1-2進一步詳述了項目蜜罐地區和Pilar UG礦於生效日期的礦產資源。

表1-1：按礦山類型分列的Caraíba業務礦產資源

礦產資源筆記：

1.礦產資源生效日期為2022年9月30日。

2.包括礦產儲量在內的現有礦產資源。所有數字都經過四捨五入，達到了估計的相對準確性。由於四捨五入，合計金額可能不會相加。

3.地下礦產資源被限制在新開發的三維巖性模型中，高品位和邊緣品位分別採用0.45%和0.20%的銅品位包絡。在這些範圍內，地下礦藏的礦產資源受到不同採場尺寸的限制，採場尺寸最大為20米×10米×35米，採用0.51%的銅邊際品位和0.34%的銅邊際品位。礦產資源是用普通克里格法估算的，範圍為5m×5m×5m區塊大小。

4.礦產資源評估的合格人員是Porfírio Cabaleiro Rodriguez先生。

5.對露天礦礦產資源的估計僅限於新開發的三維巖性模型，該模型對露天礦礦牀使用0.16%的銅截止品位。礦產資源是用普通克里格法估算的，範圍為5m×5m×5m區塊大小。

6.根據CIM標準和CIM準則，使用地質統計學和/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟和採礦參數，編制了礦產資源估計數。

不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。

表1-2：Pilar UG礦產資源

Pilar UG礦山礦產資源説明：

1.礦產資源生效日期為2022年9月30日。

2.包括礦產儲量在內的現有礦產資源。所有數字都經過四捨五入，達到了估計的相對準確性。由於四捨五入，合計金額可能不會相加。

3.地下礦產資源被限制在新開發的三維巖性模型中，高品位和邊緣品位分別採用0.45%和0.20%的銅品位包絡。在這些範圍內，地下礦藏的礦產資源受到不同採場尺寸的限制，採場尺寸最大為20米×10米×35米，採用0.51%的銅邊際品位和0.34%的銅邊際品位。礦產資源是用普通克里格法估算的，範圍為5m×5m×5m區塊大小。

4.礦產資源評估的合格人員是Porfírio Cabaleiro Rodriguez先生。

5.根據CIM標準和CIM準則，使用地質統計學和/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟和採礦參數，編制了礦產資源估計數。

不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。

1.6.2%的礦產儲量

Caraíba業務的礦產儲量是根據資源區塊模型中定義的已測量和指示的礦產資源計算出來的，並應用了下文進一步描述的經濟和其他修正因素。推斷的礦產資源，其中不可避免地包括在確定的採礦形狀中，已被列入零品位的礦產儲量估計。

表1-3：Caraíba業務礦產儲量估計

礦產儲量註釋：

1.礦產儲備生效日期為2022年9月30日。所有數字都經過四捨五入，達到了估計的相對準確性。由於四捨五入，合計金額可能不會相加。

2.根據CIM標準和CIM準則，使用地質統計學和/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟和採礦參數，編制了礦產儲量估計數。礦產儲量的長期銅價為每磅3.30美元，美元：BRL匯率為5.29，但Surubim礦地下部分的銅價為每磅2.75美元，美元：BRL匯率為5.23。礦產儲量是已測量和指示的礦產資源中的經濟部分。採礦貧化和回收係數因特定的礦產儲量來源而異，並受礦牀類型、礦牀形狀、採場方向和所選採礦方法等因素的影響。推斷出的資源區塊，其中不可避免地被開採，被指定為零品位。根據包括在稀釋封套內的區塊的礦產資源等級，對測量和指示的資源區塊發生的貧化分配等級。

3.有資格進行礦物儲量估計的人是Beck Nader博士和A.Sepúlveda先生。

4.噸位四捨五入至最接近的1,000噸；銅品級四捨五入至小數點後兩位。噸位和品級值以公制為單位；所含銅以千噸為單位。按照報告準則的要求進行四捨五入可能會導致求和差異。

5.Surubim礦的礦產儲量包括露天礦和地下估計數，因為地下部分包括露天礦下面的一個採石場。

礦產儲量估算參數摘要如下：

表1-4：礦產儲量估算參數

儲備參數備註

1.與庫拉薩谷運輸公路有關的所有道路維修費用已分攤給Vermelhos UG地雷。露天礦開採和加工成本之間的計算差額是由於合同採礦與員工運營相關的額外成本，以及採礦和加工管理/固定成本在礦山之間的分攤所致。

2.冶金回收率因礦牀而異。每噸5.45美元的G&A費用適用於Pilar和Vermelhos礦目前運營的地下采礦作業。

3.美元：BRL匯率為5.29，適用於除Surubim礦地下部分以外的所有礦山，因為礦山設計自2021年以來沒有改變，並以美元：BRL匯率5.23為基礎。倫敦金屬交易所長期銅價(“LME銅價”)以每磅3.30美元為基礎。對於除Surubim礦地下部分以外的所有礦，因為礦的設計從2021年起沒有改變，並且是以每磅2.75美元為基礎的。

4.Financeira Pela Exploração de Recursos Minerais(“CFEM”)特許權使用費税率是根據除Surubim礦以外所有礦場的混合税後淨税率1.55%計算的，因為礦場設計從2021年起沒有變化，税率是2.00%。

5.每噸銅99.40美元的運輸和銷售成本已計入冶煉廠淨回報。

在確定礦產儲量估計數時考慮的其他修正因素包括：

·對N8(稀釋7%)、N9(13%)、N5 OP(17%)、Surubim礦(17%)、C12 OP(12%)和Suçuarana OP礦(4%)採用選擇性採礦單位(“SMU”)方法估計貧化。SMU的傳統定義是確定礦石/廢物分類的最小材料體積，涉及可選擇性開採的最小單位。Vermelhos UG礦根據採礦方法和採場幾何形狀考慮10%的貧化。在Pilar UG礦內，除加深項目外，上盤和下盤採用了1.0m的運營稀釋法，該項目應用了0.5m的運營稀釋，導致計劃加運營稀釋平均為27%。蜜罐項目和皮拉爾UG礦的上層平均考慮32%的稀釋。

·露天礦最高臺階高度為15米。地下采場的最大尺寸基於以前研究的巖土評估和每個礦區內過去的運營經驗，並結合誘發應力的評估和計算的巖體評級(“RMR”)。

·Pilar UG礦選擇了膠結膏體充填的垂直撤退採礦(“VRM”)方法，該方法目前正在使用。對於Vermelhos UG礦，目前正在使用膠結巖石充填的分段採礦法。這些採礦方法是基於礦體的傾角、傾角和厚度，以及圍巖的巖石質量指標(“RQD”)和整體能力。

·露天礦實現了98%(平均)的採礦回收率。Pilar UG礦和Vermelhos UG礦分別承擔96%和95%的礦山回收率。

·在設計的採場內，假定所有含有的材料都是無選擇性地開採的。推斷的礦產資源，其中不可避免地包括在確定的採礦形狀中，已被列入零品位的礦產儲量估計。利用貧化和開發模型區塊內的估計品位，將測量和指示區塊產生的採礦貧化分配給貧化包絡中捕獲的那些區塊的品位。

此外，GE21和BNA礦業解決方案公司對礦產資源和礦產儲量估計提出了以下附註：

·巴西國家石油公司擁有支持礦產儲量估算中所考慮的採礦作業所需的地表權。在這些地區規定的礦產儲量之外，未來的開發可能需要額外獲得地表權。

·截至本報告之日，巴西國家石油公司擁有必要的許可證，以便在其核心資產Pilar UG礦、Vermelhos UG礦和Surubim礦進行目前的採礦和加工作業，目前正在根據LOM計劃中概述的這些地區設想的生產時間表，為未來的生產區獲得採礦許可證。基於ERO Brasil的長期經營歷史、取得該等許可證的既定時間表及程序，檢修公司認為，在預期的時間表內準許未來的生產區，並不會對所述礦產儲量的開發構成重大風險。

·總體而言，GE21認為，礦物儲量估計數的組成部分(包括但不限於地質、採礦、加工、基礎設施、物流、市場、環境和社會方面的考慮)都是根據NI 43-101進行的可行性研究。

QPS認為，不存在任何已知採礦、冶金、基礎設施、許可、法律、政治、環境、所有權、税收、社會經濟、營銷或其他相關因素可能對所述礦產儲量的潛在開發產生重大影響。

1.7%的恢復方法

Caraíba工廠自1979年投產以來一直在生產銅精礦，多年來一直受益於改善項目，包括最近由ERO銅業承建的項目。磨礦廠設計用於處理來自Pilar UG礦的礦石，通過由兩臺主地下顎式破碎機支撐的生產豎井，以及通過位於地面的主旋轉式破碎機，處理整個庫拉薩山谷(包括Vermelhos和Surubim區)的礦石。該集中器每週7天、每天24小時運行，每月計劃停機進行例行維護。按照目前的配置，假設91%的利用率，該廠每年可處理名義上320萬噸的銅礦石。根據目前的LOM計劃，Caraíba磨機的磨礦能力將通過整合公司在2020年第三季度成功安裝的高強度磨粉機(“HIG磨機”)、由於陳舊而升級到二級破碎機系統、安裝第三臺球磨機、安裝Jameson槽和提高濃縮過濾能力來提高到4.2Mtpa。Caraiba磨坊擴建工程目前正在建設中，預計將於2023年底完工。為支持LOM生產計劃，公司將從2033年開始將礦石分選技術整合到Vermelhos區未來的露天開採作業中。

截至2021年底，Caraíba磨礦廠已生產了超過300萬噸的精礦，其中銅含量超過100萬噸。Caraíba鋼廠2011年至2021年和2022年1月至9月30日的運營結果分別載於下表1-5和表1-6。

表1-5：2011至2021年Caraíba Mill加工結果

表1-6：Caraíba Mill加工結果，2022年1月至9月

下表顯示了Caraíba磨坊的生產計劃，該計劃概述了目前的礦產儲量估計數和LOM生產計劃。酌情根據開採總量調整了產量，用於預測庫存和正在處理的庫存，以及礦石分類的整合。冶金回收，包括礦石分選對Vermelhos區露天礦的影響，在第13章--礦物加工和冶金測試和第17章--回收方法中有更詳細的討論。

表1-7：2022年儲量LOM計劃、採礦作業、礦產儲量

所有數字已四捨五入，以反映估計的準確性。由於四捨五入，相加後的金額可能不相等。LOM計劃總額基於礦產儲量。 不屬於礦產儲量的礦產資源不具有經證實的經濟可行性。

表1-8：2022年戰略LOM計劃，採礦作業，推斷

2022年戰略LOM計劃採用與2022年儲備LOM計劃相同的採礦和回收方法。因此，同樣的開採、回收和稀釋修正係數也適用於《2022年戰略土地利用/土地利用/土地利用規劃》計劃中的推斷資源。有關更多信息，請參閲報告第16章。改良型推斷礦產資源不屬於礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源不具有被證明的經濟可行性。

表1-9：2022年戰略LOM計劃、加工作業

本公司的2022年戰略LOM計劃屬初步性質，包括被認為在地質上過於投機的推斷礦產資源，因此無法將其歸類為礦產儲量。因此，不能確定《2022年戰略土地利用變化框架計劃》能否實現。該公司有一項積極的鑽探計劃，一旦地下鑽探站開發完成，將不斷補充和升級推斷的礦產資源。然而，在這項工作完成之前，推斷的資源已經升級為礦產儲量，還不能確定這種材料是否會轉化為礦產儲量。改良型推斷礦產資源不屬於礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源不具有被證明的經濟可行性。有關更多信息，請參閲報告第16章。

1.8億美元用於基礎設施

Caraíba業務基礎設施包括庫拉薩河谷內的全面綜合採礦和加工業務。採礦作業所需的所有輔助基礎設施目前都已到位。目前的採礦業務包括Pilar UG礦、Vermelhos UG礦和Surubim礦。已安裝的基礎設施的主要組成部分包括個別採礦作業以外的卡拉伊巴作業，包括：

·Caraíba Mill加工廠，裝機容量約為3.2百萬噸/年，目前正在擴建，以期到2023年底將裝機容量增加到4.2百萬噸/年；

·通過巴西國家石油公司擁有、運營和維護的長達86公里、直徑80釐米的永久性鋼質管道從S·弗朗西斯科河取水；

·水處理廠；

·冶金實驗室；

·主要變電站和變壓器，每台配置60兆伏安/230千伏/13.8千伏；

·由巴西國有電力公司S弗朗西斯科公司(“CHESF”)供應的輸電線；

·附屬地面建築物，包括維護、安全和管理；以及

·不活躍的溶劑提取和電積(“SX/EW”)操作。

1.9%全球環境

下表總結了加勒比海運營的當前許可狀態：

表1-10：主要經營許可證摘要

Ero Brasil與整個庫拉索河谷的社區保持着良好的關係，40多年來定期與當地利益攸關方舉行定期會議和協商會議。為了支持這種關係，Ero Brasil每年都會開展幾項重點關注可持續社區發展的關鍵舉措-這是公司經營理念的核心支柱。

1.10 資本和運營成本

礦產儲量LOM生產計劃的總資本成本估計約為10.83億美元，並已基於支持Caraíba業務20年估計經營年期內現有礦產儲量的開採和加工業務的需求。資本投資總額包括資本化的礦山開發以及主要以在每個單位使用壽命結束時更換設備的形式存在的持續資本需求。資本成本預測乃根據供應商報價及管理層估計，並結合過往營運數據及過往提供之現時業務報價。資本開支估計反映開發及開採礦產儲量極限生產計劃所包括的現有礦產儲量的總成本。按類別分列的估計數總額以美元列報，
表1-11。

表1-11：LOM資本支出估算總額

（*）BRL金額按USD：BRL匯率5.29換算為USD。

經營成本模式乃使用Caraíba業務的歷史經營表現，並於就礦產儲量LOM生產計劃中的礦石來源差異應用調整後，根據經營數據納入特定消耗係數而產生。成本估計是使用第一原理建立的，其中包括固定和可變部分，以説明生產率的變化。成本每年根據礦石來源的變化（包括巖石支護、運輸及基礎設施要求）進行調整。地下開採成本包括與Pilar UG礦場、Vermelhos UG礦場及Surubim UG礦場的礦石開採有關的營運成本。直接採礦成本包括鑽孔、爆破和出渣。間接成本包括礦石和廢料運輸、礦山服務和礦山用品。表1-12中以BRL/噸為單位彙總了平均LOM運營成本。

表1-12：LOM平均運營成本

(*)固定加工費用分配給Pilar UG和Vermelhos UG礦，這兩個礦佔Caraíba Mill飼料的大部分。

1.11版本：沒有結論。

1.11.1中國礦產勘查與地質學會

經評估的地質描述、抽樣程序和密度測試的質量可接受，並符合行業最佳做法。數據存儲在一個標準化的數據庫中，該數據庫被認為是安全和可審計的。庫拉薩河谷礦化控制的複雜性以及數據的數量和階段，值得使用比編寫本技術報告時掌握的工具更先進的可視化和數據集成工具。

雖然GE21認為目前的QA/QC計劃可以保證資源評估中使用的勘探數據的質量，但GE21建議實施一系列監管計劃。GE21負責監督密度的確定過程，並得出結論認為它符合行業最佳實踐。

1.11.2%質量保證/質量控制

GE21對最後一次驗證後產生的數據進行了評估，並得出結論，正在使用相同的標準遵守QA/QC程序。專家小組21認為，標準的質量保證/質量控制程序符合採礦業的最佳做法，適合用於目前的礦產資源評估。

據GE21觀察到，在整個2021年審查期內，Caraíba業務實驗室在使用經認證的標準物質(“CRM”)ITAK 825時，繼續顯示出低估銅化驗值的趨勢；然而，使用具有類似銅品位範圍的CRM ITAK 851時，實驗室的結果顯示出更好的重複性。

1.11.3.中國地質模型

所採用的生成三維地質模型(線框)的程序，包括在解釋的地質橫截面之間生成三角剖分，得到了正確的執行，並符合GE21的意見。由於Pilar UG礦礦化帶向北和東西地質剖面的俯衝，在鑽孔密度較低的區域局部形成了亞垂直不連續透鏡格局。

專家小組注意到，在綜合和解釋地質數據方面，已經進行了有限的巖石結構測繪(礦山、地表和地下)。GE21還指出，野外解釋和三維解釋歷來只側重於解釋銅品位，因此，開發的垂直和水平巖石構造地質剖面很少，這可能有助於更好地瞭解和控制與庫拉薩河谷地質和其他重要潛在金屬有關的方面。2020年，Caraíba業務部門開始採用基於分組巖性和使用LeapFrog軟件的銅級貝殼的3D隱式建模技術。GE21使用這種方法來創建3D驗證模型，GE21鼓勵在Caraíba運營部門擴展這一計劃。

1.11.4%等級評估

利用變異分析中確定的搜索各向異性，估計方法中使用的變異函數與用普通克立格法計算的品位估計是令人滿意和一致的。

專家小組認為，資源分類模型和對這些礦物資源分類標準的分析是令人滿意的，儘管有些程序還有待改進。這些建議的改進措施沒有對已測量和指示的礦物資源的分類施加限制。

1.11.5%的礦產資源估算值

本報告的作者不知道任何可能對當前礦產資源估計產生重大影響的環境、許可、法律、所有權、税收、社會經濟、營銷、政治或其他相關因素。 GE 21認為，當前的鑽探信息足夠可靠，可以自信地解釋更高品位礦化域的邊界，並且分析數據足夠可靠，可以支持礦產資源的估計。 驗證礦產資源估計的報告作者沒有發現總體或局部等級偏差，正如斯瓦斯圖分析所證明的那樣。作者發現，根據IOM標準和IOM指南，數據的質量適合礦產資源的分類。

1.11.6%中國礦產儲量預估

GE21和BNA對庫拉薩谷目前的礦物儲量進行了詳細審查，旨在展示其生產和銷售銅精礦的技術和有利可圖的開採。這次審查的結果表明，使用報告作者執行的詳細核查程序，符合情況良好。一般而言，所含金屬銅總量的差異小於1%，BNA認為這是可以接受的。

與當前礦產儲量相關的幾點觀察值得注意：

·將投產和投產的HIG磨坊的冶金回收效益應用於巴西ERO的地下采礦作業；

·在Vermelhos區內，礦石分類將納入露天礦作業，以降低運輸和加工成本。然而，在目前的儲量估計中沒有考慮到這些潛在的節餘，因為在報告生效之日，巴西地球觀測系統全球地質小組仍在繼續進行額外的項目評估；

·該公司的核心經營地雷(Pilar UG礦和Vermelhos UG礦)目前採用聯合對賬程序，很難準確區分一個礦和另一個礦之間的地雷對磨對賬；

·截至報告提交之日，Pilar UG礦的通風和冷卻基礎設施正在根據巴西國家石油公司制定的計劃進行升級。

礦產儲量評估是根據行業最佳實踐進行的，並符合CIM標準和CIM指南。

BNA尚未確定任何採礦、冶金、基礎設施、許可、法律、政治、環境、技術或其他相關因素，這些因素可能對當前礦產儲量的潛在開發產生重大影響。

1.11.7%提出建議

關於礦產資源評估，作者建議制定一項工作計劃，包括以下內容，其中大部分可以以很少的成本或零成本完成。工作計劃的估計費用如下表所示。

在整個公司內部規範隱式建模的使用，強調構造地質和巖性變化，以便進行域定義和勘探目標集成。

實施額外的資源分類經驗標準，以“15%規則”為基礎，這是Harry Parker博士通常認為的，並在多個地質統計學文獻來源中進行了擴展。

擴展正在進行的幾何冶金研究，以涵蓋其中的所有沉積物和混合物，以研究磨料相互作用。建議將標準化實驗室檢測作為正常操作程序。此外，建議該公司推進幾何學研究，將其納入礦物儲量定義，以便根據與每個巖性領域相關的不同特徵而不是按礦牀對冶金回收進行分類。

IV.由於觀察到的化驗值不一致，與使用具有相似銅等級範圍的CRM ITAK 851獲得的一致結果形成對比，從而驗證了CRM ITAK 825的認證等級。

建議在化驗樣品粉碎和研磨過程中標準化QA/QC質量控制，以評估粉碎過程的質量，並確保樣品製備過程中沒有樣品損失。

六、安裝樣機塔，改進現有運營礦井的礦廠對賬流程。這樣的安裝將允許在加工廠內區分礦石來源調節。

七.改進礦產儲量屬性數據庫管理系統，以標準化船隊規模、經濟和消耗參數、膨脹因子、稀釋和礦井調用因子，並在集中驗證的數據庫中存儲歷史區塊模型和設計屬性，包括數學礦井設計和支持假設，以改進未來研究中礦產儲量修改因素的應用。

表1-13：建議的工作、礦產資源的擬議預算

關於礦產儲量，在勘探方案的同時，應繼續開展更多的工程工作，以提高對戰略LOM計劃礦山設計和成本參數的信心，包括Pilar UG礦的應力建模和監測系統，在Project Honeypot區域內繼續進行試驗性試驗採場以校準修正因素，擴大對歷史採礦的測量調查和Baraúna皇冠礦柱穩定性分析。合格人士、BNA的Beck Nader博士注意到以下與礦產儲量估計有關的建議：

·繼續進行正在進行的幾何學研究，以涵蓋其中的所有沉積物和混合物，以研究磨料相互作用。建議將標準化實驗室檢測作為正常操作程序。

·繼續進行研究，以改進目前正在運營的礦井的礦場對廠對賬進程。

·繼續改進礦產儲量屬性數據庫管理的系統，使車隊規模、經濟和消耗品參數、膨脹係數、稀釋係數和礦場召喚係數標準化，並將歷史區塊模型和設計屬性存儲在一箇中央驗證數據庫中，包括數學礦坑設計和支持假設，以改進未來研究中礦產儲量修正因素的應用。

·作者建議對深化項目的推斷部分(如報告第24章所述)執行一項演練計劃，以促進資源分類從推斷到衡量或指示。在勘探計劃的同時，應繼續進行額外的工程工作，以提高對深化推斷項目的礦山設計和成本參數的信心。作者指出，在報告發表時，這樣的項目正在進行中。

·採用SMU(選擇性採礦單位)方法估算露天礦項目和地下項目的稀釋度，模擬的採場稀釋度是使用等效的線性超斷塌方(“ELOS”)方法估算的，包括在上盤(HW)和下盤(FW)分別增加1.0米和1.0米。在今後的研究中，將進一步完善儲量修正因子的應用。

NCL spa的合格人員Alejandro Sepúlveda建議對蜜罐項目和Pilar礦上層的其他礦區，包括P1P2、R22、MSBW和Baraúna(統稱為“上層區域”)採取以下行動：

·開展應力測量活動，建立全面的巖性、巖土和構造模型。

·利用地震和應力監測數據進行設計和調度。

·與當前業務的整合必須將幹擾降至最低。

·準備一份詳細的分析報告，包括鑽孔，以確保已經開採的採場上膠結膏體充填的類型和強度。對於Pilar UG礦的1區和2區，強烈建議這樣做。

·開發工程，在受歷史發掘限制的區域進行全面的採場測試。應從這些測試中驗證以下信息：

O採礦恢復假設

O廢物/回填稀釋假設

O生產率假設

表1-14：礦產儲量建議工作擬議預算

哈萬蒂納行動

本節中與Xavantina運營有關的科技信息(在AIF的這一節中，也稱為NX金礦)，除標題為“Xavantina運營-關於Xavantina運營的最新信息”下的科技信息外，是日期為2021年1月8日、生效日期為2020年9月30日的Xavantina運營技術報告中包含的執行摘要部分的直接摘錄，該摘要已被確認與本AIF中的格式和其他定義的術語一致。整個Xavantina運營技術報告的副本可在SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)上的公司簡介中查看，該報告通過引用包含在本AIF中，除此處包含的內容外，還應參考其詳細信息。

本AIF中“哈萬蒂納業務--關於哈萬蒂納業務的最新信息”標題下的科學技術信息已由Emerson Ricardo Re，理學碩士，工商管理碩士，MAUSIMM(CP)(305892號)，HCM註冊成員(第0138號)(智利礦業委員會)審查和批准，他是NI 43-101所指的“合格人士”。

執行摘要

1.1Introduction

Xavantina運營技術報告的目的是闡述並提供關於NX金礦(現稱為Xavantina運營)目前礦產資源和礦產儲量的背景和輔助信息，該運營位於巴西馬託格羅索州，由NX Gold全資擁有，該公司位於巴西馬託格羅索州。《哈萬蒂納行動技術報告》的生效日期為2020年9月30日(在AIF的這一節中，為“生效日期”)，《哈萬蒂納行動技術報告》的發佈日期為2021年1月8日。Xavantina運營技術報告由GE21代表加拿大温哥華的ERO銅業編寫，現有隸屬於BCABC。

ERO銅業是一家上市公司，在多倫多證券交易所上市交易，股票代碼為“ERO”。ERO銅業的主要資產是其在MCSA的99.6%的所有權權益。MCSA的主要活動是生產和銷售Caraíba業務的銅精礦，該業務位於巴西巴伊亞州東北部的庫拉薩山谷，生產和銷售黃金和白銀作為副產品。ERO銅業的全資附屬公司ERO Gold(根據BCABC現有)目前擁有NX Gold 97.6%的所有權權益。

NX金礦於二零一二年建成並開始商業生產，首個全年投產於二零一三年。截至2020年9月底，NX金礦已生產約241,000盎司黃金。截至Xavantina運營技術報告的日期，目前有8個鑽井平臺在該地產上作業。聖安東尼奧蔚來礦體中部的勘探活動正在進行中，並正在測試BráS和Buracão礦體是否可能延伸到深度和走向。該地產的第一個區域勘探項目於2020年開始。

含有金銀以及少量鉛的多雷金條每週都會通過位於該礦場的碎石飛機跑道從該礦空運出去。NX Gold的大部分礦產資源、礦產儲量和該礦目前的所有產量都來自Santo Antonio礦脈--一種東西走向的剪切帶賦存的石英脈，從一個礦山門户網站進入，並從Buracão礦脈進入。2019年下半年，該礦成功地將採礦活動從BráS和Buracao礦脈過渡到位於中心位置的Santo Anton礦脈，目前的所有采礦活動都在該礦脈進行。

Xavantina操作技術報告和此處的估算是按照NI 43-101的指導方針編制的。

Xavantina運營技術報告提供了截至生效日期NX Gold及其獨立顧問完成的工作的摘要。除非另有説明，Xavantina運營技術報告中提出的所有美元金額都是以美元表示的。

1.2 物業描述和位置

NX Gold擁有位於巴西馬託格羅索州東部的NX金礦的100%權益。該礦場位於Nova Xavantina鎮以西18公里處，人口約2萬人，位於馬託格羅索州首府庫亞巴以東約670公里處。NX金礦總資產，包括

勘探許可證，面積31,716.2公頃。該財產由一個採礦特許權和8個勘探許可證組成，目前所有采礦和加工活動都在這裏進行(登記號866269/1990年)，共620公頃，面積31,096.2公頃。在採礦特許權內，NX Gold擁有100%的合法和實益所有權，包括地表權。採礦特許權沒有規定時間限制；然而，經營許可證和許可證在正常業務過程中根據每個許可證的性質和其中的要求進行展期和續期。所有支持該礦運營的相關許可證和經營許可證均完好無損。

在勘探許可證內，NX Gold的權益包括進入該物業以及從事勘探、開發、加工和建築活動以支持礦產勘探和開發的權利。在適用的情況下，就工作造成的佔用或損失向地面權利持有人提供補償。所有勘探許可證目前均有效，對於即將到期的特許權，已提出或預計將於到期時提交續期申請。

1.3%的地質和礦化

NX金礦的金銀礦化以剪切帶賦存、富硫化物的層狀石英脈為特徵。迄今為止，該礦區的經濟礦化賦存於東北走向的阿拉埃-S剪切帶內，該剪切帶橫跨元古代庫亞巴羣變形和變質的火山沉積序列，通常與長英質巖脈有關。

NX金礦的經濟金銀礦化受阿雷-S剪切帶構造控制。目前，金和銀是從一個主要的富含硫化物的層狀石英脈中開採的，該礦脈向西北偏北方向傾斜約40度，向西南偏西方向--聖安東尼奧礦脈進發。在2019年下半年之前，採礦活動分別發生在聖安東尼奧以東的BráS礦脈和位於聖安東尼奧以西的Buracao礦脈。礦脈的大小在整個礦牀中是可變的，平均厚度為4米。當地的靜脈厚度高達10米是很常見的，特別是在BráS和聖安東尼奧靜脈的較低水平。在經濟富集金和銀的地方，石英脈通常含有約2%至15%的總硫化物，主要由黃鐵礦和方鉛礦代表，以及少量黃銅礦、斑銅礦、磁黃鐵礦和閃鋅礦。較高的金銀品位通常與方鉛礦、黃銅礦、斑銅礦和閃鋅礦有關。

歷史上和目前已知的NX金礦的金礦化程度受構造控制，並賦存於四個主要的富硫化物石英脈/礦體中，從西到東為：Buracão、Santo Antonio、BráS和Matinha。礦脈賦存於強烈變形的沉積巖單元和閃長巖中，這些巖石單元和閃長巖一般傾向於東北方向。靜脈呈現出與靜脈接觸平行的典型的層狀圖案。紋層的特徵是交替的石英帶和葉片化的寄主巖石，表明在形成過程中有多脈衝的礦化流體。

Buracão礦脈位於採礦特許權的西部，包括一個主層狀礦脈，長100米，在礦的上部向西北傾斜45度，在礦的下部長70米，向西北傾斜40度。BráS礦脈位於Buracão礦脈以東，包括一個主層狀礦脈，礦體上部走向長度為220米，下部走向長度為50米。聖安東尼奧礦脈位於BráS礦脈和Buracao礦脈之間，目前走向長度超過300米。聖安東尼奧靜脈是在2018/2019年鑽探計劃期間發現的，於2020年進一步鑽探，目前仍處於開放狀態。計劃在2020年繼續對礦脈延伸段進行鑽探測試，在那裏，高品位鑽探攔截已被證明發生在深度。到目前為止，Xavantina運營中所有含有經濟價值的金和銀的礦脈的礦物學特徵都是相同的。

1.4%中國石油勘探

阿雷-S剪切帶中金的賦存狀態已有80多年的歷史。雖然資料有限，但在1990年採礦特許權正規化之前，露天礦和地下作業發生了廣泛的手工採礦活動。1985年至2004年期間，兩家公司--Mineração AraéS公司和Mineração Nova Xavantina公司--進行了地質和冶金研究、地質測繪，並在8個鑽石鑽孔中進行了總計2306米的鑽探。2004年，MCSA獲得了該物業的礦業權和地表權。2006至2012年間，MCSA在212個地面鑽石鑽孔中總共鑽了43,441米。2013年，該地產被轉讓給MSCA的子公司NX Gold。2013至2015年間，NX Gold在104個地面鑽石鑽孔中累計鑽進27,822米，在107個地下鑽石鑽孔中累計鑽進9,427米。2016年12月，MCSA(及其在NX Gold的權益)被ERO銅業收購。

2013至2015年間開展的其他勘探活動包括區域地質填圖、土壤採樣和2013年完成的1,969線公里航磁調查。

繼EERO銅業於2016年收購NX Gold之後，從2018年開始，NX Gold在該地產進行了迄今最大規模的鑽探項目，在129個地面鑽石鑽機上完成了總計63,198米的鑽探

在8個地下鑽孔和1315米長的地下鑽孔中，發現並繼續圈定了聖安東尼奧礦脈。總體而言，該公司進行的2018至2020年鑽探計劃佔該物業鑽探總面積的40%以上。鑽探遵循標準的行業程序，包括測量巖心回收率、巖石質量設計、拍攝巖心盒照片、巖心地質記錄、採樣和分析。NX Gold在樣品流中插入一系列經過認證的標準物質、空白和實驗室副本，以驗證分析結果，作為其質量保證、QA/QC程序的一部分。

1.5%用於鑽探、樣品製備、分析和安全

NX金礦已經進行了幾個鑽探項目。在2018年至2020年鑽探計劃之前，之前的大部分鑽探發生在2006年至2012年期間，當時該物業由MCSA持有。NX金礦的全球鑽孔數據庫包括559個鑽孔，其中包括150個地下鑽孔，總計鑽井147,670米，其中地下鑽井13,209米。

為支持目前的礦產資源量和礦產儲量估計而進行的鑽探和化驗工作，已採用符合行業最佳實踐的取樣、安全和QA/QC程序進行。

從2015年開始，全面的QA/QC計劃會議普遍認可的行業最佳實踐已經投入使用。勘探數據採集和管理的所有方面都採用了標準化程序，包括勘測、鑽探、取樣、樣品安全、化驗和數據庫管理。

作為常規巖心取樣程序的一部分，QA/QC措施使用空白、標準和重複樣品，以驗證NX Gold實驗室產生的火災分析結果。在2014至2020年的鑽井計劃中，對照樣品的插入頻率為每20個樣品中插入1個黃金認證參考樣品、1個空白樣品和1個複製紙漿樣品。

Xavantina運營技術報告的作者對用於確定NX Gold的礦產資源評估的數據進行了評估，發現結果符合行業最佳實踐，適合用於當前的礦產資源評估。

1.6 礦產資源及儲量估算

礦產資源

礦產資源估算是根據CIM標準和CIM準則編制的。使用1.20Gpt的品位-殼模型被用於生成NX金礦的3D模型，其中，根據每盎司黃金1,900美元的金價和每噸開採和加工礦石的地下采礦和加工總成本115.14美元，考慮了1.90Gpt的黃金邊際品位。礦產資源量的估算採用了塊體大小為2.5米(X)、2.5米(Y)、0.5米(Z)的普通克里格法，最小採場尺寸為1.25米(X)、1.25米(Y)、1.5米(Z)。

NX金礦資源評估細分為四個礦化礦脈：BráS、Buracao、聖安東尼奧蔚來和Matinha。

礦產資源有效期至2020年8月31日。

表1--礦產資源估算

1.礦產資源生效日期：2020年8月31日

2.列報礦產資源，包括礦產儲量。標明的礦產資源總量未被稀釋。所有數字都經過四捨五入，達到了估計的相對準確性。由於四捨五入，合計金額可能不會相加。

3.利用1.20gpt黃金的品位殼三維模型生成了NX金礦的三維礦化模型。礦產資源量是用普通克里格法在2.5米乘2.5米乘0.5米的區塊大小內估算的。根據每盎司黃金1,900美元的金價和每噸礦石115.14美元的地下開採和加工總成本，礦產資源的最小採場尺寸為1.25m×1.25m×1.50m，下限為1.90gpt。礦產資源評估是根據CIM標準和CIM指南，使用地質統計學和/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟和採礦參數編制的。

不屬於礦產儲量的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。

礦產儲量

礦產儲量估計是根據CIM標準和CIM指南，使用地質統計學和/或經典方法，加上適合礦藏的經濟和採礦參數編制的。礦產儲備是基於每盎司1650美元的長期黃金價格和5.00美元的美元兑BRL匯率。礦產儲量是指示礦產資源的經濟部分。礦產儲量估計包括房柱式採礦區的運營貧化17.4%加每個採場內約8.5%的計劃貧化，以及採掘充填採區的運營貧化3.2%加計劃貧化21.2%。假設房柱式採礦法和採掘充填法採礦率分別為92.5%和94.7%。以地質線框/礦產資源區塊模型為指導，設計了實用的採礦形狀(線框)。NX金礦的礦產儲量估計是由NX金礦工程人員在GE21的高級Porfirio Cabaleiro Rodriguez的直接監督下，根據CIM準則和CIM標準編制的，NI 43-101中定義了該術語的獨立合格人士。

GE21認為，目前地下作業的礦產儲量是按照行業最佳實踐、CIM指南和CIM標準進行估算的。

表2--礦產儲量估算

1.礦產儲備生效日期：2020年9月30日。

2.所有數字均已按估計數的相對精確度四捨五入。由於四捨五入，合計金額可能不會相加。

3.根據CIM標準和CIM準則，使用地質統計學和/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟和採礦參數，編制了礦產儲量估計數。礦產儲量是基於每盎司黃金1650美元的長期金價和5.00美元的美元兑BRL匯率。礦產儲量是指示礦產資源的經濟部分。礦產儲量估計包括房柱式採礦區的運營貧化17.4%加每個採場內約8.5%的計劃貧化，以及採掘充填採區的運營貧化3.2%加計劃貧化21.2%。假設房柱式採礦法和採掘充填法採礦率分別為92.5%和94.7%。以地質線框/礦產資源區塊模型為指導，設計了實用的採礦形狀(線框)。

NX金礦的礦產儲量是根據資源區塊模型中定義的指示礦產資源量，在應用經濟和其他修正因素後得出的，下文將進一步介紹。推斷礦產資源，其中不可避免地在規定的採礦形狀內開採的地方被指定為零品位。指示礦產資源區塊發生的貧化根據貧化封套中包含的區塊的當前礦產資源品位被分配等級。礦產儲量根據CIM標準和CIM指南由GE21的高級Porfirio Cabaleiro Rodriguez進行分類，該術語在NI 43-101中定義為獨立合格人員。

適用於礦產儲量估算的礦產儲量截止品位和參數摘要如下：

3.14採礦點適用於礦房和礦柱採礦區，3.22適用於採掘和充填採礦區採礦點，包括採礦和開發、加工、一般和行政及間接費用；

·0.80 GPT適用於包含開發和加工成本的畫廊開發；以及

·2.30 GPT適用於開採計劃採礦場附近的邊際材料，包括採礦、開發和加工成本。

礦產儲備成本假設基於2020年1月1日至2020年8月30日這八個月期間的實際運營成本數據，以每噸原礦開採的美元表示，按與同期平均匯率對應的美元：BRL匯率5.00折算。

礦產儲量估算參數摘要如下：

表3--礦產儲量截止參數

在確定礦產儲量估計數時考慮的其他修正因素包括：

根據實際經營成本數據和礦山過去的經營業績，對礦房和礦柱採區內的採礦場採用3.14 Gpt的邊際品位，對挖方和充填礦區內的採礦場採用3.22 Gpt的邊際品位，以確定礦產資源區塊內規劃的採礦礦場。

·聖安東尼奧蔚來礦脈的開採方法是，對較厚的礦脈下盤採用傾斜礦房和礦柱開採，對較薄的礦脈上盤採用上向切入充填，並採用膏體充填。設計了一個新的膏體充填廠，將耗資約200萬美元建造，目的是改善上手挖填作業，並加強整個礦山的礦柱回收。

·礦房和礦柱採區的最大采場跨度是以礦柱之間6米乘4米的設計採場為基礎的。對於挖方和充填礦區，採場的大小以設計的沿走向18米的採場和3米垂直的前緣切片為基礎。

·在設計的採場內，假定所有含有的材料都是無選擇性地開採的。推斷礦產資源，其中不可避免地包括在定義的採礦形狀中的礦產資源已被計入零品位的礦產儲量估計。指示區塊產生的採礦貧化被指定為使用當前礦產資源量估計在貧化包絡中捕獲的區塊的品位。

礦產儲備生效日期為2020年9月30日。

1.7%的採礦方法

聖安東尼奧礦脈目前採用的開採方法是傾斜礦房和礦柱。在聖安東尼奧礦脈內開始作業之前，該礦採用了傾斜礦房和礦柱以及上手挖填相結合的方式，回填要求來自廢物開發。採礦方法的選擇基於所需的選擇性、礦體的幾何形狀(包括計劃開採和已開採的礦體)以及底盤和上盤的巖石力學特徵。

就目前的礦產儲量和採礦壽命計劃而言，聖安東尼奧礦脈根據礦內這些帶的相對強度特徵被劃分為-65(上)和-170(下)兩個主板。上盤區採用膏體充填下向掏槽充填，下盤區採用現行採礦方法--礦柱傾斜礦房。在一次開採後，下盤也將使用水泥漿體，以提高礦柱回收率。為確定這些採礦方法，NX Gold進行了廣泛的地質力學分析和3D建模，以及通過先前在BráS和Buracão的採礦獲得的知識，以及在聖安東尼奧礦脈內的當前作業程序。

下向充填採礦法依賴於將礦石切成水平切片，自上而下推進，利用膠凝漿體(按重量計水泥含量為7%)為下一系列推進提供支撐。聖安東尼奧上面板內的每一次推進都將是3.0米。目前實踐中採用的傾斜房柱法是以開挖平行洞室為基礎，並與廊道橫斷面相連。每個6米長的房間由大約4米長的柱子支撐。在一次回採階段，礦房和礦柱的回收率平均約為75%，在自下而上二次回採礦柱後，採礦率提高到約92.5%。

根據運營經驗，傾斜礦場和礦柱作業的採礦率被假設為運營中的每個礦場每月平均500噸。這種採礦方法的主要限制是每個班次的千斤頂操作員的數量，以及用於進行採礦作業的已開發房間。該礦的總產量，包括上、下盤區開採，在礦山壽命內平均每月約11,000噸，頭四年每月約14,000噸--與目前的採礦率一致。確定了該礦的實際生產績效，計算出了適用於礦井壽命的修正係數。下盤區採場採用房柱採礦法，作業貧化17.4%，計劃貧化8.5%。對於採用分層充填採礦法的上盤區採場，假設運營貧化為3.2%，計劃貧化為21.2%。

1.8%的恢復方法

目前的冶金流程經過多年的設計和優化，以浸出含有高含量能夠從氰化物溶液中吸附黃金的預浸單元的金礦，例如存在於包括聖安東尼奧在內的整個NX金礦礦體中的碳質千枚巖單元。

自投產以來，NX金礦的冶金回收順序得到了優化，從含有這種碳質物質的石英脈礦體中回收金銀。這項優化工作已令回收率由二零一二年投產時的約40%增至目前超過90%的冶金回收率(平均92.0%於二零二零年第三季度實現)。在生效日期之前，該廠的平均飼料品位約為7.72 gpt黃金。NX金礦至生效日期的2020年產量如下表4所示。

表4-截至生效日期的Nova Xavantina工廠績效

加工在Nova Xavantina工廠進行。單元操作包括傳統的三階段粉碎、球磨和重力濃縮與強化浸出和浮選相結合，然後進行碳浸出(“CIL”)和解吸回路。2019年，在迴路中增加了一臺重精礦再磨機，以提高黃金回收率並降低

在密集浸出過程中所需的停留時間。金和銀是通過電解從溶液中生產出來的，然後熔化同時含有金和銀的多利棒材。已安裝的粉碎和研磨能力分別約為80Tph和44.5Tph，導致安裝的工廠年產能超過300,000噸/年。該廠目前預計，在礦山目前的壽命內，平均將以其裝機容量的45%左右運行。

2018年和2019年，NX Gold在採礦作業前進行了重選測試，以評估聖安東尼奧礦體的回收率。從9個鑽孔中提取了複合樣品，並在NX Gold的實驗室獵鷹濃縮器中進行了處理。所獲得的結果與之前在Buracão和BráS礦脈現有的和歷史上的運營中測試的樣品顯示出類似的特徵。在2020年達到聖安東尼奧礦脈的全部生產率後，在加工方面實施了幾項舉措，以提高這種材料的冶金回收率。這些努力有助於在2020年第三季度實現92.0%的冶金回收率，與目前預測的礦山壽命內的回收率一致。

根據目前的礦產儲量估計，Nova Xavantina工廠的生產計劃如下：

表5-NX黃金生產計劃

(*)2020年第四季度產量概述了從2020年9月30日生效至2020年12月31日這三個月的礦產儲備時間表。

在礦山的整個生命週期中，該廠在不同的運營條件下，成功地處理了不同品位和不同碳含量的礦石，獲得了提高回收率的關鍵信息。NX金礦的冶金回收率已由二零一二年的40%上升至二零二零年第三季度的92%(生效日期前二零二零年的平均回收率約為90%)，詳見下表。

表6--NX金礦的歷史產量

1.9 項目基礎設施

NX金礦的設施包括礦山門户、Nova Xavantina工廠、尾礦儲存設施、機械車間、行政辦公室、冶金實驗室、安全大門和警衞設施、醫療診所、自助餐廳和用於生產後將多雷酒吧空運出去的碎石飛機跑道。

距離NX金礦約18公里的Nova Xavantina鎮提供現場國家電力服務。該礦由國家公用事業公司S公司擁有的一條34.5千伏輸電線路(600kVA)供電。支持採礦和加工作業的足夠水量的水來自地表徑流和一個完全允許的供水系統，該供水系統包括一個容量為每小時150立方米的鄰近莫爾特斯河的取水口，以及一條連接地下礦坑的總水管。

工藝尾礦被放入兩個封閉循環的池塘中，水分損失只發生在蒸發和尾礦的殘餘水分含量中。第一個池塘接收來自浮選的惰性尾礦，第二個池塘接收來自CIL迴路的非惰性尾礦。後者的尾礦庫內襯有雙層高密度聚乙烯，包括滲濾檢測裝置，並允許通過暴露在陽光下自然降解殘留的氰化物，並輔之以氰化物解毒電路。

1.10 許可、環境和社會考慮

NX金礦是目前正在運營的完全許可的金礦。在該礦投入商業生產之前，為NX Gold制定了一項環境行動計劃。NX Gold遵循該計劃中提出的指導方針，以減少其影響並恢復礦山附近受影響的地區。NX Gold堅持一項頻繁的環境監測計劃，包括水質控制，以及在NX Gold投產之前對歷史上的手工礦區進行植被重建。

該礦的關閉計劃適應了NX金礦地區目前的社會和環境背景，旨在最大限度地提高採礦活動結束後該地區的物理、化學、生物和社會經濟穩定。目前估計的填海負債約為2,490萬雷亞爾。

NX Gold與鄰近的Nova Xavantina社區以及附近較小的土地所有者保持着良好的關係，提供社區推廣、兒童教育項目以及對當地體育賽事和球隊的贊助。NX Gold為以前受歷史手工採礦活動影響的地區的環境恢復提供了技術和財政支持，並通過直接和間接就業、特許權使用費和税收，一直是該地區的重要經濟貢獻者。NX金礦的運營都需要環境許可證，由馬託格羅索州環境部長(SEMA)於2007年頒發。Xavantina運營技術報告的作者不知道當前運營面臨任何重大、環境或許可風險，也不知道與本礦產儲量估計相關的預期生產計劃。

1.11 資本和運營成本

顯示的是2020年至2026年的資本和運營成本，反映了從生效日期的次日(從2020年10月1日開始)起的運營期間。就Xavantina運營技術報告而言，礦山復墾和關閉假設在礦產儲量開採完成後開始；然而，NX Gold正在積極開展勘探活動，以延長礦山的壽命。預計礦產資源轉換、聖安東尼奧礦體擴建和目標區劃定相結合，將有助於擴大生產範圍並延長礦山壽命，但須滿足令人滿意的勘探結果以及技術、經濟、法律和環境條件。

礦山整個生命週期的總資本成本估計為1.892億雷亞爾，其中2,490萬雷亞爾與2026年關閉礦山有關。這些資本支出的詳情如下表7所示。

表7-預測資本開支

非經常開支附註：

1.2020自生效日期翌日起至2020年12月31日止礦產儲備日程表內三個月的資本開支。

2.所列數額不包括2021年至2026年可自由支配的綠地或棕地勘探。

3.資本支出以BRL列報，以千計。

利用該礦的運營歷史和電流消耗係數編制了運營成本預測。NX金礦的預期現金成本平均為每盎司黃金505美元。NX金礦的AISC，包括G&A成本、資本化開發和持續資本支出，在礦山壽命內平均每盎司生產黃金720美元。C1現金成本和AISC是非IFRS計量，有關非IFRS計量的更多信息，請參閲Xavantina運營技術報告第22.1章，包括C1現金成本和AISC。

表8-運營成本摘要

C1現金成本/AISC票據：

1.2020自生效日期翌日起至2020年12月31日止礦產儲備時間表內三個月的營運成本列報。

2.維持資本(包括髮展)，詳見《哈凡蒂納業務技術報告表70，預測資本支出》。

3.生產的每盎司黃金的現金成本和AISC是非國際財務報告準則的計量單位，具體討論見第22.1章。

4.業務費用，以BRL為單位，千元。

《經濟分析》1.12版

使用以下基本假設為NX金礦準備了經濟分析：

·考慮從生效日期後的第二天開始，不包括2020年10月1日之前取得的實際業績。

·總共加工了86.21萬噸礦石，平均頭品位為8.88克/噸黃金。

·黃金和白銀的銷售量假定相等，總銷售量為226,599盎司黃金和129,489盎司白銀。

·金屬價格為每盎司黃金1750美元和白銀每盎司18.00美元。

·美元：BRL匯率為5.00。

·CFEM特許權使用費，按總收入的1.5%計算。

NX金礦產生約9.07億雷亞爾(約1.81億美元)的未貼現税後現金流。

以5%的貼現率計算的税後淨現值為1.563億美元。經濟分析結果如下表9所示。

考慮到黃金價格、匯率、資本和運營成本的變化，進行了税後敏感性分析。分析顯示，NX金礦對金價和匯率最為敏感。

表9-NX金礦經濟分析

(1)2020年，按2020年10月1日至2020年12月31日3個月計算

1.13%總結結論和建議

Xavantina運營技術報告的作者對可能影響NX Gold未來表現的重大技術問題進行了審查和評估，並對礦產資源和礦產儲量估計進行了分類。作者發現，NX Gold人員製作地質模型所採用的程序和過程是按照適當的行業標準執行的。抽樣、質量保證/質量控制、安全和數據控制同樣符合行業最佳實踐，並支持當前的礦產資源和礦產儲量估計。作者注意到了以下幾點：

a.NX Gold持有進行礦產儲量估算中概述的採礦作業所需的地表權利和許可證。未來開發超過規定的礦產儲量可能需要收購額外的地面權利。

作者進行了適當的審查，以確保該礦產儲量可以在技術上和有利可圖的情況下開採。已考慮到業務的所有技術領域、相關資本和

經營成本，以及相關因素，包括市場、許可、環境、土地利用和社會因素。作者認為，該方案在技術和經濟上都是可行的。

C.提交人未查明任何可能對所述礦產儲量的開發或開採產生重大影響的已知採礦、冶金、基礎設施、許可、法律、政治、環境或其他相關因素。

關於礦產資源和儲量估算過程，並繼續確保採礦作業的連續性，提交人建議一項包括以下內容的工作方案：

·在被歸類為勘探潛力的地區加強勘探方案，以進一步界定這些地區並將其歸類為增量礦產資源(和礦產儲量)。

·開展額外的加密鑽探活動，將指示礦產資源分類升級為測量礦產資源，並將推斷礦產資源分類為指示礦產資源。

·建議NX Gold對其QA/QC程序進行更新，以確保在公司重複檢查樣本計劃的準備和分析結果中不存在污染的可能性。

·開展一項研究，以改進排雷對賬模式。

Xavantina運營技術報告的作者認為，只要採礦支持按設計實施，礦牀的上盤就足以滿足目前的採礦方法。GE21建議本公司進行第三方巖土研究，以進一步評估降低底柱厚度的潛力，以期在作業的主要採礦階段提高礦山回收率。

擬議工作方案的摘要詳述如下。截至Xavantina運營技術報告發布時，8個鑽機已被調集到該礦場，並正在進行各種勘探計劃，旨在增加該礦場目前的礦產資源和礦產儲量。

表10-GE21建議的工作計劃

關於哈萬蒂納行動的最新信息

以下更新是在Emerson Ricardo Re，理學碩士，工商管理碩士，MAusIMM(CP)(305892號)，HCM註冊成員(第0138號)(智利礦業委員會)的監督下編制和批准的，他是NI 43-101所指的“合格人士”。

截至2022年12月31日的礦產資源和礦產儲量估計

2022年1月6日，本公司公佈了哈萬蒂納業務的最新礦產資源和礦產儲量估計，生效日期為2021年9月30日，該估計也是在Re先生的監督下編制並經Re先生批准的。2022年1月6日的新聞稿副本可在公司網站www.erocopper.com上查閲，也可在SEDAR網站www.sedar.com和Edga網站www.sec.gov上查閲。

下面列出的是截至2022年12月31日的最新礦產資源和礦產儲量估計，這是自公司2022年1月6日新聞稿中包含的礦產資源和礦產儲量估計自2021年9月30日生效以來哈萬蒂納業務的採礦耗竭。礦產資源包括礦產儲量。不屬於礦產儲備的礦產資源不具有經濟可行性。

表11：2022年12月31日礦產儲量和礦產資源量

備註：

1.所有數字均已按估計數的相對精確度四捨五入。由於四捨五入，合計金額可能不會相加。

2.關於礦產儲量和礦產資源估計數的其他技術和科學資料見下文。

使用價值1.20gpt黃金的品位殼來生成哈萬蒂納行動的3D礦化模型。在品位貝殼內，礦產資源評估使用普通克里格法，範圍為2.5米乘2.5米乘0.5米區塊大小，礦產資源評估使用最小採場尺寸2.0米乘2.0米乘1.5米以及基於每盎司黃金價格1,900美元的1.90 Gpt的下限。礦產資源評估乃根據CIM標準及CIM指引編制，採用地質統計學及/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟及採礦參數，詳見Xavantina運營技術報告。

礦產儲量估計乃根據CIM標準及CIM指引編制，採用地質統計學及/或經典方法，加上適用於礦藏的經濟及採礦參數，詳見Xavantina運營技術報告。礦產儲量是指示礦產資源的經濟部分。礦產儲量是基於每盎司黃金1650美元的長期金價和5.00美元的美元兑BRL匯率。礦產儲量估計包括房柱式礦區的運營貧化17.4%加每個採場內約8.5%的計劃貧化，以及運營貧化3.2%加計劃貧化21.2%或挖方充填採礦區。假設房柱式採礦法和採掘充填法採礦率分別為92.5%和94.7%。以地質線框/礦產資源塊體模型為指導，設計了實用的採礦形狀(線框)。在礦山設計中，某些採場包括指示的和推斷的礦產資源區塊。在這些情況下，定義的採礦形狀內的推斷礦產資源塊被指定為零品位。指示礦產資源區塊發生的貧化根據貧化封套中包含的區塊的當前礦產資源品位被分配等級。

圖庫姆項目

本節中有關Tucumã項目的科學和技術信息直接摘錄自2021年11月12日的Tucumã項目技術報告中的執行摘要部分，該報告的生效日期為2021年8月31日，該報告已與本AIF中定義的其他術語和格式保持一致。整個Tucumã項目技術報告的副本可在SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)上的公司簡介下查看，該報告通過引用併入本AIF中，除本文所包含的內容外，還應參考該報告的詳細信息。

執行摘要

1.1Introduction

ERO委託Ausenco Engineering Canada Inc.(在AIF的這一節，“Ausenco”)編寫一份技術報告(在AIF的這一節，“報告”)，以更新(在AIF的這一節，“FSU”或“2021年FSU”)關於巴西南帕拉州Tucumã項目(在AIF的這一節，“項目”或“Boa Eperança項目”)的Boa Eperança礦藏的可行性研究更新。

1.1.1關鍵結果

該項目以2024年3.80美元/磅、2025年3.95美元/磅和2026年+3.40美元/磅的銅價為基礎，展示了以下總結的財務成果(美元)：

·税前

ONPV為4.466億美元，折現率為8%

內部收益率(IRR)為48.6%

O回收期為1.3年

·税後

ONPV為3.796億美元，折現率為8%

運營回報率為41.8%

O回收期為1.4年

·資本成本總額為5.07億美元，包括：

O初始資本成本為2.94億美元

O維持資本成本為1.96億美元

O關閉成本為2,400萬美元

打撈價值700萬美元

·總運營成本為8.01億美元

1.2參考術語

該報告支持ERO銅業在2021年9月28日的新聞稿中披露的信息，題為“ERO銅業宣佈Boa Eperança項目的優化可行性研究結果--更長的礦山壽命和更高的銅年產量”。

根據2021年完成的FSU和為2021年FSU準備的支持文件，提供負責報告內容的合格人員的公司、公司和顧問按字母順序排列為：Ausenco；ERO和NCL Ingeniería y Construcción spa。(在AIF的這一節中，“NCL”)。

該報告介紹了該項目的礦產資源和礦產儲量估計，以及基於露天採礦作業和生產銅精礦的傳統工藝路線的經濟評估。

除非另有説明，報告中的所有計量單位均為公制。除非另有説明，貨幣單位以美元為單位。

1.3%提供物業描述和位置

博阿埃斯佩蘭薩銅礦位於巴西帕拉州圖庫姆市。該地點位於該鎮西南約40公里處。圖庫姆可以通過連接新瓜拉鎮和S費利克斯多辛古鎮的駭維金屬加工PA-279號線沿着一段長約160公里的公路到達。PA-279與聯邦駭維金屬加工BR-155的交界處在新瓜拉，這是通往馬拉巴市的主要駭維金屬加工，位於新瓜拉以北約220公里處。

1.4%的所有權

2007年，MCSA從Cobre公司(在AIF的這一段稱為“Codelco”)手中收購了Boa Eperança銅礦特許權，併成為Boa Eperança銅礦礦業權的合法所有者。2016年12月，ERO收購了MCSA約85.0%的權益。2017年6月，ERO通過從庫房認購股份獲得額外14.5%的股份，獲得MCSA約99.5%的總權益。2017年12月，本公司收購了MCSA的額外股份，使其在MCSA的所有權權益增加到約99.6%。

MCSA採礦權的法律地位如下：

·最後勘探報告於2008年4月10日提交給ANM，並於2009年7月30日獲得ANM批准；

·MCSA於2010年5月5日向ANM提交了一份經濟開發計劃(Plano de Aproveitamento Econômico或PAE)，申請了採礦特許權；

·初步環境許可證於2012年3月22日向澳大利亞環境管理局提交；

·PAE技術分析已完成，並被認為適合於2013年7月30日批准；

·ERO於2021年8月30日獲得安裝許可證(“Li”)，這將允許開始地面和民用建築活動

·將向帕拉州環境機構祕書提出正式請求，以納入FSU中概述的項目範圍的變化。

·SEMA是負責核準項目經營許可證(“LO”)的機構，該許可證計劃在商業生產時發放；以及

·報告中披露的估計礦產資源和礦產儲量完全包含在MCSA持有的Boa Eperança礦業權範圍內。MCSA是預期運營所需的表面權利的持有者。預計在完成與國家殖民和土地改革研究所(“INCRA”)的行政程序後，土地的完整所有權將移交給MCSA，以將這種地表權從先前歸類為安置區的土地上清除出來。

該工地沒有任何環境責任，所有施工活動所需的許可證都包含在2021年8月30日頒發的Li許可證中。

1.5%的地質和礦化

博阿埃斯佩蘭薩銅礦所在的卡拉賈·S礦產省位於亞馬遜克拉通的東側，被認為是巴西最重要的礦產省之一。這是一個經濟重要性很高的地區，因為它擁有世界上已知的最大的高品位鐵礦牀，以及世界級的銅-金礦牀，如Salobo、Sossego、118、Cristaino和IgarapéBahia-Alemão。該省還發現了錳、鎳、鉻、鋁和鋅的礦牀。該區域其他地區存在高品位的重要礦藏，但不能保證Boa Eperança項目區域內任何礦藏或潛在礦藏的規模、範圍、品位或價值。

卡拉賈·S礦產省包括兩個截然不同的構造域，時代都是太古宙。南區塊是兩者中較老的一個(3.0~2.86Ga)，也是Boa Eperança礦藏的所在地，被稱為裏奧瑪麗亞地塊，包含典型的花崗巖-綠巖帶地形。北部地塊是較年輕的區域(2.8Ga~2.5Ga)，稱為卡拉賈S，由火山沉積巖和花崗巖類組成，賦存着該省大型鐵、銅-金、錳、鎳、鋅礦牀。這兩個地塊是火山島弧和類似深成巖的安第斯山脈環境並置的產物，與大陸內地幔熱柱有關。

Boa Eperança銅礦位於一座孤立的小山內，該小山向NNE方向伸展，從Tucumã鎮沿直線向西南方向延伸38公里。地形隆起主要由石英和磁鐵礦組成的角礫巖組成，切割了賦礦銅礦的新太古代黑雲母-花崗巖(2.78Ga)。新太古代黑雲花崗巖侵入中太古代裏奧瑪麗亞花崗閃長巖(2.85Ga)。

礦化由一系列角礫巖帶組成，呈N60°-70°E走向，傾角為SE向(60°-70°SE)。

1.6%中國石油勘探

多年來，項目勘探包括由Codelco、MCSA和最近的ERO進行的多項地面地質填圖和採樣、土壤地球化學、地面地球物理調查和勘探鑽探活動。FSU使用的現有勘探數據集包括詳細的地形測量、土壤地球化學測量、地質填圖、磁學測量、激發極化(IP)測量，以及鑽探、巖石學研究和放射性測年鑽探和取樣總計約58,000米的鑽芯數據庫。

2003至2013年間，總共完成了165個巖心鑽孔，總計約57,972米。Codelco於2003-2004年、2005年及2006年分四次進行鑽探，包括62個巖心鑽孔，共21,956.12米，鑽探網格為200 x 200米，經加密鑽至100 x 100米。MCSA於2008-2013年間完成103個巖心鑽孔，總計36,016.13米。為支持該項目，完成了對礦牀核心約50米和25米中心的加密鑽探。2021年，ERO開始了一項勘探計劃，以進一步擴大該礦牀的已知界限。2021年的勘探計劃沒有可供納入FSU的結果。

所有勘探鑽探均採用L取心方法。在土壤、腐泥巖和風化巖石中以HQ大小(核心直徑63.5 mm)鑽孔，當到達新鮮巖石時，將其減小到NQ大小(47.6 mm)。據報道，平均鑽芯回收率超過98%。

根據取樣計劃，確定取樣間隔並在巖芯盒中作了標記，從而提供了樣品識別和位置的實物登記。 用金剛石鋸將巖芯一分為二，然後四分之一，四分之一送去分析，剩下的四分之三儲存起來供將來參考。 在取樣過程結束時，通過將芯盒中的描述與相應位置進行比較，驗證每個樣品袋上的識別描述。 如果正確，則將樣品密封在袋中以供發送。

Codelco利用位於巴西帕拉州Parauapebas的SGS Geosol實驗室製備了2003-2006年鑽探活動的所有樣品。 MCSA使用同一實驗室製備了2008-2009年、2012年和2013年鑽探活動的所有樣品。 SGS Geosol在巴西米納斯吉拉斯州維斯帕西亞諾對這些活動進行了樣品分析。 SGS Geosol是國際公認的礦物測試實驗室，獨立於公司。

MCSA利用位於巴西帕拉州Parauapebas的Intertek實驗室（“Intertek”）製備了2010年鑽探活動的所有樣品。 Intertek是國際公認的礦物測試實驗室，獨立於公司。

1.7 數據驗證

MCSA向Ausenco提供了外部分析控制數據，其中包括Boa Esperança項目質量控制樣品的分析結果。 所有數據均以Microsoft Excel電子表格提供。 在時間序列圖中總結對照樣品（空白和標準參比物質），以突出其性能。 使用偏倚圖、分位數-分位數圖和相對精密度圖分析配對數據（紙漿重複）。 本項目產生的外部質控數據約佔測定樣品總數的5%。

MCSA在2008/2009年活動期間使用了一種標準參比物質（高等級）。近年來，使用了三種標準參考物質（低級、中級和高級）。

SGS Geosol和Intertek提供了一致的銅結果，大部分在兩個標準差內。高品位（“HG”）標準參考材料的結果顯示，在所有鑽井活動中，其值始終低於預期值。 這表明HG標準參考物質存在負偏倚。

Ausenco檢查的配對分析數據表明，SGS Geosol和Intertek實驗室可以從重複紙漿中以高置信度再現分析結果。 一般而言，澳森科認為，由海洋資源和海洋事務部使用的實驗室提供並經澳森科審查的分析質量控制數據對於資源估算而言是足夠可靠的。

MCSA目前在其質量控制計劃中包括使用經認證的空白樣品和經認證的標準參考物質。

1.8冶金測試

Boa Esperança銅礦牀被認為是氧化鐵銅金（IOCG）礦牀類型的變體，存在較高的硫礦物和高石英含量，不存在寄主巖石的普遍熱液蝕變，並且不存在金。 花崗巖（“GRA”）和角礫巖（“BXX”）是礦牀中識別的兩種主要巖石類型。

2007年至2015年期間進行了一系列冶金測試項目，以評估礦牀礦物樣品的冶金響應。 在所審查的測試中，主複合樣品被構造為50% GRA和50% BXX的混合物，而可變性複合樣品被製備為代表單獨的GRA和BXX巖石類型。

由Centro de Investigation的Minero Metalúrgicas（“CIMM”）進行的初始測試程序使用一個主樣品進行，該主樣品證實了順序浮選流程的選擇。 2012年，SGS Geosol使用可變性樣本驗證了流程圖。 2015年晚些時候，SGS Geosol調查了跳汰預選步驟的可行性，並對預選樣品進行了後續浮選測試，以及浮選尾礦的處理。 測試的主要觀察結果如下所示：

·從主樣品獲得了28%Cu或更高的銅精礦品位。 2015年SGS Geosol測試項目採用預濃縮階段，生產出最高品位的28.9%銅精礦。

·在CIMM和2012年SGS Geosol測試工作計劃中，銅回收率分別達到95.5%和91.5%。 2015年SGS Geosol測試由於預濃縮階段的原因，對頂部進料的回收率較低，為85.1%，儘管實現了91.7%的類似銅階段回收率。

·2012年SGS Geosol測試計劃中的可變性樣品測試獲得的銅回收率和銅精礦品位差異顯著。 銅品位在21.2%和29.3%之間，而銅回收率在77.5%和95.4%之間。

·銅精礦樣品僅含有痕量有害元素。

設備供應商執行了額外的測試計劃，以確定礦石樣品的可壓碎性和可研磨性，以及浮精礦和尾礦樣品的脱水特性。 觀察到銅精礦和最終尾礦的快速沉降速度。 銅精礦過濾可達到8 - 10%之間的水分水平;未對尾礦樣品進行過濾測試。

作為這項研究的一部分，Ausenco完成了一次巡迴審查，以確定包括跳汰預濃縮的可行性。評估表明，跳汰機迴路中的質量丟棄並不會導致下游工廠的顯著減少和相關的資本成本要求。預選尾礦中所含的銅在回收到最終銅精礦後可以為項目增加重大價值。因此，該項目選擇了不設預選階段的序貫浮選流程。該流程以及相關的閉路循環浮選試驗結果構成了銅回收率預測的基礎。

1.9 礦產資源評價

礦產資源詳列於表1-1，生效日期為二零二一年八月三十一日（於AIF本節中稱為“生效日期”）;呈列時包括礦產儲量。不屬於礦產儲量的礦產資源不具有經證實的經濟可行性。

礦產資源估計是根據CIM標準和CIM準則，使用地質統計和/或經典方法，加上適合礦牀的經濟和採礦參數編制的。

Boa Esperança項目的塊體模型噸位和品位估計值根據CIM標準和CIM指南進行分類，由Emerson Ricardo Re先生、RM CMC（0138）和MAusIMM（CP）（305892）、Ero資源經理和QP（定義見NI 43-101）。

為Boa Esperança項目開發了一個三維地質模型。 使用各種銅截止品位開發了地質約束品位外殼，以生成Boa Esperança項目的3D礦化模型。在品位殼內，使用普通克里金法估計了2.0 m × 2.0 m × 4.0 m區塊大小內的礦產資源。 在優化資源露天礦限度內，根據銅價每噸6，400美元、冶煉廠淨回報率（“淨回報率”）94.53%、平均冶金回收率90.7%、採礦回收率91.0%、稀釋率5.0%、採礦成本每噸開採量（“開採量”）3.10美元，不受約束的推斷礦產資源量已按銅的臨界品位0.51%列賬，邊際臨界品位為0.32%，基於銅價每噸6，400美元、淨收入比94.53%、採礦回收率100%、平均冶金回收率為90.7%，採礦成本為每噸原礦14.71美元，加工和成本為每噸原礦5.70美元，G&A成本為每噸原礦2.60美元。

表1-1： 截至2021年8月31日的礦產資源報表

礦產資源量估算説明：

·礦產資源的生效日期為2021年8月31日（即生效日期），由Emerson Ricardo Re，MSc，MBA，MAusIMM（CP）（編號305892），註冊成員（編號0138）（智利礦業委員會），Ero資源經理和QP編制，該術語定義見NI 43-101。

·噸位和品位四捨五入以反映近似值。

·露天礦礦產資源的截止品位為0.20%的銅，並完全包含在優化的坑殼內。

·地下礦產資源位於礦坑外殼下方的優化採場內。在採場優化中採用了0.51%Cu的邊界品位和0.32%Cu的邊界品位。

·所述礦產資源包括礦產儲量。

·不屬於礦產儲量且未顯示經濟可行性的礦產資源。礦產資源估算不考慮採礦量、選擇性、採礦損失和貧化。這些礦產資源量估計包括推斷礦產資源量，這些資源量通常被認為在地質上過於投機，不允許應用將其歸類為礦產儲量的經濟考慮因素。此外，亦無法確定這些推斷礦產資源量是否會通過進一步鑽探轉換為實測和指示類別，或在應用經濟考慮因素後轉換為礦產儲量。

1.10 礦產儲量估算

礦產儲量詳列於表1-2，生效日期為二零二一年八月三十一日（即生效日期）。 這些是基於2021年FSU生產計劃，該計劃受到設計礦井的限制。 測量及指示礦產資源量用於支持可開採及概略礦產儲量報表。 已探明資源量已轉換為探明礦產儲量，而指示礦產資源量已轉換為概略礦產儲量。 這些被報告為交付給工廠，因此被完全稀釋。

表1-2： 截至2021年8月31日的礦產儲量報表

礦產儲量是通過將修改因素納入礦產資源模型來得出的。 然後在礦山規劃軟件中進行設計和生產調度。 該過程結合了適當的修改因素

以及切斷政策和經濟分析的應用。 這些結果隨後被納入2021年FSU，該FSU支持該項目的礦產儲量聲明。

此前公佈的截至2017年6月1日的礦產儲量為19.5公噸，含銅0.95%。(有關詳細信息，請參閲第6.0章)。目前的估計增加至所含銅的近一倍，主要是由於產能增加、取消跳汰單元作業所帶來的較高冶金回收率，以及礦產資源模擬技術，該技術採用了更具選擇性的方法，並較2017年使用的原地貧化較少。

1.11歲以下的露天礦巖土工程

博阿埃斯佩蘭薩項目先前可行性研究的巖土勘察工作已於2012年和2017年完成。評估的總體目標是確定坑坡的幾何形狀。提出了基坑邊坡角的設計建議。

為該項目設計和實施了一個現場數據採集程序，其主要目標是巖體特徵和結構面方向，作為巖土工程模型開發的基礎。為了支持這項調查，MCSA地質學家進行了巖土工程記錄、點載荷測試和從四個鑽孔中找到的巖心相交的不連續面的定向。還分析了總共109個以前的資源和報廢鑽孔的巖石質量指定數據，並將其用於巖土工程模型的開發和隨後的分析。

對兩個巖土鑽孔的巖心樣品進行了地質力學試驗，以確定現場材料的強度特性。整個實驗室計劃包括直接剪切、單軸和三軸壓縮強度、直接拉伸強度測試以及單位重量和彈性性能的測量。總共進行了56次實驗室測試，所選的樣本代表了在兩個巖土工程洞中觀察到的巖石條件的範圍。

除了巖芯測試程序外，還從露天礦區內獲得了兩個相對未受幹擾的腐泥土塊樣品，並由位於巴西貝洛奧裏藏特的Pattrol實驗室進行了測試。 腐泥土的測試程序包括三軸剪切強度和分類測試。

在Boa Esperança項目中，存在三個不同的巖石質量領域，即，上部為腐巖和風化巖（“腐巖”），下部為新鮮花崗巖（“新鮮巖”）。 整個場地的腐泥土和風化巖石區的深度各不相同，從礦牀外緣周圍約15 m到礦牀中部Boa Esperança山的125 m。 所記錄的腐殖土材料通常被分類為完全風化的巖石至殘積土。

在腐巖和腐巖帶下方，基巖通常是新鮮的，幾乎沒有氧化跡象，斷裂極少，因此巖體非常堅固。 根據Bieniawski（1989）標準，新鮮巖石的巖體評級（RMR）介於49和80之間，平均值為69。巖體內的熱液角礫巖結構和流紋英安巖脈通常癒合良好，預計具有與花崗巖寄主巖石相似的能力，因此已被納入新鮮巖石域。

除花崗巖外，北部和東部的地表還存在一個片巖單元，可能在最後的北部坑壁上部露頭。 目前，對片巖單元的瞭解很少，實際的巖心攔截很少。 該單元在深度處的幾個鑽孔截距表明，巖體與花崗巖寄主巖相似，沒有強烈的劈理或發育良好的葉理。

根據定向巖心數據，Boa Esperança項目的主要不連續面組為近垂直、東北和西北走向和近水平。 一個次要的，適度西北傾斜的設置也出現，但相對較少的其他集相比。

為了優化Boa Esperança項目的邊坡設計，對擬建露天礦進行了整體和臺階規模的穩定性分析。採用Hoek-Brown（2002）巖體抗剪強度標準（適用於新鮮巖石）和Mohr-Coulomb標準（適用於高度風化腐巖帶），採用極限平衡法對整體邊坡進行分析。 腐巖斜坡被認為是排水的，在新鮮巖石中使用了保守的高地下水錶面。

使用商用巖土建模軟件包Slide 6.0和Phase 2對整體和高匝道間邊坡進行了分析。 當前最終可行性礦坑設計的極限平衡分析結果表明，即使假設的潛水面保守較高（礦坑面後10至25 m），故障概率也非常低，安全係數相對較高（平均為2.1）。 使用平均巖體參數值，第2階段的安全係數也為1.7。 這證實了在Boa Esperança項目中，Fresh Rock內的穩定邊坡將主要由氧化物邊界以下的地質結構而不是巖體強度控制。 腐泥土帶內的穩定邊坡預計主要受地下水壓力控制，而地下水壓力將通過水平排水孔緩解。

邊坡運動學進行了評價，定性風險評估每個坑部門。 評估的目的是判斷在給定的礦坑區段發生平面剪切和楔形破壞的風險或可能性。 根據當前礦坑設計的井壁方向和Boa Esperança項目主要結構的陡傾角，所有區段的結構不穩定風險均被確定為極低或極低。

表1-3顯示了Ausenco為每種材料類型提出的坑坡幾何形狀。

表1-3： 礦坑邊坡幾何形狀

1.12 採礦方法

NCL制定了採礦計劃。該計劃的重點是一個單一的礦區，通過連續的採礦階段或推回開採。 選礦廠吞吐量假設基於經濟評估研究，得出硫化礦平均吞吐量為每年400萬噸，並假設第一年生產率為320萬噸，爬坡期為12個月。 計劃生產（爬坡）在第一年第二季度投產後開始，以避開雨季。

所需的預剝離量為13.2百萬噸，活動已計劃在24個月內進行。 開採計劃要求每年最多開採20百萬噸。 採礦活動自第10年起減少，直至採礦業務於第12年完成。 Boa Esperança項目的生產參數總結見表1-4。

表1-4： 關鍵生產參數

本研究採用的採礦運營策略對應於從剝採前到運營第5年的合同採礦，以及在礦山生命週期的第6年過渡到業主採礦。 過渡到業主採礦的首選時間將在未來的研究中進行分析。

該礦計劃每週工作7天，三個8小時輪班，每年工作365天，每年因天氣條件而損失12天。作業將包括正常鑽孔、爆破、5.2 m3 / 3.9 m3（廢料/礦石）反剷配置的挖掘機和38 t傳統卡車在8 m臺階高度上裝載（中間和最終邊坡的新鮮巖石中的16 m雙臺階）。 採礦將在分段或分段的基礎上進行。 礦區的所有開採過程將採用與選擇性開採相稱的工藝，以減輕礦石貧化和損失。 採礦將包括輔助功能，如輔助活動，排水，坡度控制和設備維護。 表1-5和表1-6總結了礦山和工廠飼料生產計劃。

表1-5： 礦山生產計劃（年度）

注：

報告中的所有噸都是幹噸，除非有説明。

礦化物質對應於含銅品位在0.10-0.22%之間的礦坑內推斷礦產資源和已測量或指示的礦產資源。

表1-6：年度植物飼料進度表(年度)

1.13%介紹了各種回收方法

該加工廠的設計目的是處理露天礦作業中名義上的4Mt/a ROM礦石，以生產銅精礦。該項目選擇了順序浮選流程，其依據是對以前的工藝和冶金試驗的審查以及奧森科公司的流程評估，如報告第13.0節所述。所選擇的單元流程包括傳統的三段破碎和球磨粉碎流程，然後是銅浮選和黃鐵礦浮選流程的連續浮選階段，以及最終銅精礦和硫鐵礦尾礦的脱水流程以進行幹法堆積。從黃鐵礦浮選中分離出來的硫精礦將被單獨扣留。

該加工廠將在一年365天每天三次8小時輪班的基礎上運行。操作利用率設定為：粉碎為70%，磨礦和浮選為92%，精礦和尾礦過濾平均為84%。

簡化的工藝流程如圖1-1所示。ROM型礦石將從露天礦運往地面破碎廠，在那裏將通過三級破碎迴路將其粉碎至12毫米的P80。粉碎的礦石將被轉移到一個堆積物中，然後在球磨機中進行粉碎，球磨機與分級旋風分離器處於閉路循環中。所需P80為110微米的旋流器溢流將被吸引到銅浮選迴路。

銅浮選電路將包括一個常規的較粗浮選階段、一個可進一步將組合的較粗精礦和精選精礦的粒度進一步降低至38微米的P80的再研磨電路，以及隨後的較淨浮選電路。清洗劑浮選流程包括清洗劑黃牛階段和兩個清洗劑浮選階段。銅精礦從清選黃牛和二次清選階段得到的銅精礦將是最終產品，它將在高速濃縮機中濃縮，然後在傳統的立板加壓過濾器中過濾脱水。

粗銅浮選流程的尾礦將與銅清洗劑浮選流程的尾礦結合，作為黃鐵礦浮選流程的原料。黃鐵礦精礦將儲存在專用的黃鐵礦蓄水池中。黃鐵礦浮選的最終尾礦將經過濃縮和過濾，儲存在乾燥堆放設施中。

圖1-1：企業總體流程流程圖

注：圖由Ausenco編制，二零二一年。

1.14 項目基礎設施

擬建的Boa Esperança礦是一個綠地，但位於基礎設施合理的區域。 採礦和加工作業所需的現場和場外基礎設施將包括：

·現場

露天礦

o庫存和廢石設施

o具有三級破碎的工藝設備

o幹堆尾礦設施（“DSTF”）;

o濕或硫鐵礦尾礦儲存設施（“TSF”）;

o水處理廠（“WTP”）;

o水收集和容納結構

o行政大樓和辦公室

o實驗室

o倉庫和堆場儲存

o工藝操作講習班

o卡車商店

oMine乾燥

o卡車清洗

爆炸物儲存庫

o門室和稱重秤

核心棚

o急救診所和消防大樓

o食堂

o污水處理

o垃圾儲存

·場外

o道路升級和公共道路繞行

o輸電線路

1.14.1 無障礙

1.14.1.1 路

通過公路從Ourilândia do Norte（有商業航班）和Tucumão進入項目。 從圖庫曼（Tucumã）出發，沿着PA-150國道行駛約25公里，直至到達與P-3的交叉口。從與P-3的交叉口，沿二級公路向西南方向行駛約20 km，可到達項目所在地Morro Boa Esperança。

Vila do Conde，Barcarena，PA，靠近貝倫市，是唯一的港口綜合體，海運貨物可以從這裏運輸到現場位置。 貨物可以通過公路運輸。 銅精礦的裝載和從礦場到Vila do Conde港的運輸將由選定的承包商通過卡車進行。

1.14.1.2 軌道

距離本項目最近的鐵路基礎設施是Carajas鐵路，該鐵路連接Maranhao的聖路易斯和Pará的Carajas。 該鐵路全長約892公里，由淡水河谷運營並100%擁有。

1.14.1.3 空氣

最近的商業飛機跑道位於Ourilândia do Norte（CKS），距離Tucuma鎮12 km，距離本項目公路約45 km。

1.14.2 功率

公共電力供應商Equatorial Energia Pará為該地區供電。Equatorial Energia確認了通過礦場主變電站和附近現有Tucumã變電站之間的138 kV電力線在25 MW峯值需求負荷基礎上供電的可行性。 這條輸電線路長約45公里，需要21個月才能完工。

赤道能源公司將監督電力線路、設計、施工和調試、土地所有者的方法和土地徵用。 其界區將在主礦場變電站終止。

電力將從主變電站分配到區域變電站和電動房屋，如下所示：

·壓榨區

·研磨、濃縮、浮選、藥劑和配水

·尾礦過濾

·廣域變電站(辦公室、車間、食堂、急救室、實驗室等)

·污水收集分站

·原水攝入量

1.14.3%提供住宿。

不會提供現場營地。取而代之的是，承包商和工程、採購和建築管理(EPCM)工作人員將在附近的Tucumã鎮確保食宿，每天往返於工地。Ourilándia do Norte是一個直轄市，位於圖庫姆以東約10公里處，為淡水河谷的Onça Puma鎳業務提供了大量勞動力。這兩個城市加起來形成了一個礦業社區，人口超過7萬，提供熟練勞動力和充足的食宿。在行動期間，預計將從當地社區僱用人員。

1.14.4億美元的廢石設施

採礦活動產生的廢石，包括剝離前的廢石，將用卡車運到指定的廢石場。垃圾場將建在20米高的電梯裏。每個升降機將以大約37°的休息角建造。每部升降機之間10米的後退將使整體斜坡維持在1.8：1的水平，以利於填海和長期穩定。在設計中假定了恆定的30%膨脹係數(自然壓實後)。該設施的設計能力為160公噸，比礦山計劃的148公噸廢物增加8%的產能。一旦礦藏被耗盡，預計垃圾場將覆蓋185公頃的面積。

在主要廢石設施(WRF)的南面設計了一個單獨的設施來處理表層土壤，用於以後的復墾。據估計，礦山整個生命週期的表土總量為1.2公噸。

1.14.5%的低品位庫存

將在加工廠附近和礦坑以東建立低品位庫存。這些庫存的設計有10米的升降和10米的後退，以便於以後重新處理。

1.14.6億美元用於建造尾礦儲存設施

從礦物提取產生的尾礦將在黃鐵礦浮選槽中被分離，形成兩個尾礦流：黃鐵礦尾礦和非黃鐵礦尾礦。尾礦流被分離，以幫助使用最佳管理實踐方法管理數量較少的潛在產酸(“PAG”)材料。

PAC泥漿尾礦將在位於初級破碎機北部的帶土工膜的TSF中排放。 在TSF內的項目生命週期內，大約430萬噸漿狀尾礦將在水下排放。 TSF蓄水需要分階段建造環形路堤以遏制尾礦。

不產酸(NAG)尾礦將被過濾，以回收工廠的水供重複使用，並創建可放置在DSTF中的濾餅。經過過濾後，脱水後的尾礦將用拖車運輸到DSTF，並用相對較薄的升降機進行壓實。在該項目的整個生命週期內，大約38.7公噸經過過濾的尾礦將被放置在DSTF中。

這些設施附近的所有非接觸性水將被分流到自然排水系統中。所有來自這些設施的接觸水將被收集並輸送到接觸水/滲漏池。

1.14.7億美元用於水管理

水管理計劃主要以2021年8月至9月計算的水量平衡為基礎，其中包括對接觸水的討論，以及為提高估計接觸水量和水質的可信度而可能採取的行動。水管理計劃要求在最後確定之前對廢物和尾礦進行地球化學評估，這項工作正在進行中。

將建立地表水管理系統，將接觸水和非接觸水分開。非接觸水將在礦山基礎設施周圍分流到自然排水結構中。接觸水將被分流到池塘，然後在釋放之前進行處理。估計的礦山基礎設施接觸水如表1-7所示。

表1-7：中國水務聯繫水預估

工程計劃的基本成本預算包括使用高密度污泥(“HDS”)污水處理廠處理接觸水。HDS是基於石灰中和，通過改變pH來誘導金屬和鹽的沉澱。從廢石場和其他接觸水中滲出的水通過添加石灰進行處理，然後與鐵水進行混凝/共沉澱、絮凝、澄清和調節pH值(如果需要)。來自污水處理廠的污泥將被處置在TSF中。擬議的地球化學計劃的完成可能會為當前設想的處理廠選擇和規模調整提供信息。

1.14.8 供水

原水最大流量為170 m3/h，將從Jatobá溪安裝水壩後形成的水庫中抽取。

1.14.9 環境和社會考慮

如本FSU所述，本項目採用最佳管理實踐進行設計，以保護該地區的環境、地表水和地下水。

本項目的原水將來自Jatobá河上建造的水庫大壩，以穩定整個季節的供水量。 蓄水池將用於儲存清潔水，以滿足工廠的需求，估計流量為154 m³/h，可連續工作一年。 該池塘將限制Jatobá河的流量，並將在Ero Copper擁有的財產內建造。

1.14.10 關閉和填海考慮事項

關閉污水處理設施和填海工程的主要目的，是使污水處理設施和污水處理設施最終回覆為自給自足的設施，以符合最終的土地用途目標。 DSTF和TSF旨在保持長期的物理和化學穩定性，保護下游環境，並管理地表水。此外，關閉計劃需要與過早關閉事件相適應。 在礦山壽命結束時，TSF尾礦上的水覆蓋物將被排幹，並將使用非產酸材料、表土和表土建造一個封蓋，以限制氧氣和水進入PAG尾礦。

DSTF將採用漸進式關閉措施，以促進關閉，同時減少礦山壽命期間外部斜坡完工區域的侵蝕。 TSF和DSTF都符合業務和關閉後的物理和地球化學要求，並在地表水管理的同時保護下游環境。

Ero估計關閉和復墾成本約為2400萬美元，部分被700萬美元的估計殘值所抵消。關閉成本基於2017年對該項目的Plano de Recuperação de Áreas Degradadas（PRAD）進行的詳細成本計算，並使用Ero目前在巴西巴伊亞州的復墾活動和運營作為關鍵投入成本的參考檢查，對範圍和通貨膨脹進行了調整。項目收尾活動包括：

·削減;

·拆除地面場地;

·設備的拆卸;

·露天礦復墾;

·DTSF重新規劃和填海;

·廢物傾倒場的修整和復墾;以及

·PAG回收。

1.14.11 社會考慮

Ero及其子公司在巴西擁有廣泛的運營背景和強大的社區參與歷史。將為項目制定符合公司政策和願景的社會計劃，為所有利益相關者創造價值。 預計將制定的方案將類似於Ero在巴伊亞州和馬託格羅索州的現有方案，這些方案側重於社會經濟發展、有效溝通和職業培訓，以促進當地就業等。

1.15 市場與合同

Boa Esperança項目銅精礦一般預期為高品質，有害元素含量低。因此，結合Ero銷售其Curaçá Valley業務銅精礦的經驗，Ero預計Boa Esperança項目的銅精礦將受到貿易商和冶煉廠的高需求。

2021年FSU所選的金屬價格假設是基於分析師對銅價前景的共識：

·2024年3.80美元/磅，2025年3.95美元/磅，2026年3.40美元+

Ero假設Boa Esperança項目精礦將產生與其Curaçá Valley業務類似的TC/RC，預測TC為每噸精礦21美元，RC為每磅銅0.021美元（2.10美分）（2021年基準）。 報價是象徵性的。

銅精礦的裝載和從礦場到Vila do Conde港的運輸將由選定的承包商進行。精礦的總運輸成本估計為146.9美元/濕公噸（“濕公噸”）。

1.16 資本成本估算

本項目的資本成本估算的準確度為±15%，並使用2021年第三季度美元作為基礎貨幣。 Boa Esperança項目的設計、建造、安裝和調試的初始資本成本估計為2.942億美元。 估算資本成本彙總見表1-8。

表1-8： 資金成本預估

12年生命週期的總維持資本成本估計為1.96億美元，包括設備、尾礦和其他項目。 關閉費用估計為2，400萬美元。

1.17 運營成本估算

經營成本估計使用美元作為基準貨幣，估計準確度為± 15%。 Boa Esperança項目的年平均運營成本是根據擬議的開採時間表估算的。 該等成本包括採礦、加工、維修、一般及行政費用及經營幹堆尾礦設施的成本。

Boa Esperança項目的年平均運營成本估計為18.6美元/噸。 表1-9中的成本細目是根據4 Mt/a的磨機進料速率估算的。

表1-9：預測平均年運行成本估算彙總

所有前期生產成本都已計入資本成本。

《經濟分析》1.18版

本節討論的經濟分析結果為前瞻性陳述。結果取決於受到許多已知和未知風險、不確定性和其他因素影響的投入，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際結果與本文所述結果大相徑庭。前瞻性陳述包括：

·礦產資源和礦產儲量估算；

·假定商品價格和匯率；

·擬議的礦山生產計劃；

·預計採礦和加工回收率；

·維持費用和擬議業務費用；

·關於關閉費用和關閉要求的假設；以及

·關於環境、許可和社會風險的假設。

前瞻性陳述的其他風險包括：

·生產成本與估計值相比的變化；

·未認識到的環境風險；

·意外的填海費用；

·礦化材料的數量、品位或回收率出現意外變化；

·採礦過程中的巖土工程或水文地質考慮與假設的不同；

·採礦方法未能按預期進行作業；

·廠房、設備或工藝未能按預期運行；

·更改關於電力供應的假設，以及在業務費用估算和財務分析中使用的電價；

·維持社交經營許可證的能力；

·採礦業的事故、勞資糾紛和其他風險;

·利率變化;

·税率的變化。

該項目假定必須獲得許可證以支持運營，並由Ero Copper董事會批准開發。

開發了一個工程經濟模型，以基於8%的貼現率估計該項目的年度税前和税後現金流和敏感性。 然而，必須指出的是，税收估算涉及許多複雜的變量，這些變量只能在運營過程中準確計算，因此税後結果只是大致值。 靈敏度

進行分析以評估金屬價格、頭部等級、運營成本和資本成本變化的影響。 資本和運營成本估計是專門針對該項目制定的，並在報告第21節中進行了總結（以2021年美元列出）。 經濟分析是在沒有通貨膨脹（以不變美元為基礎）的情況下進行的。

經濟分析乃使用以下假設進行：

·建設期2年;

·礦山壽命12年;

·共識銅價預測基於截至生效日期26家金融機構的平均分析師銅價估計，導致2024年為每磅3.80美元，2025年為每磅3.95美元，2026年及其後為每磅3.40美元。 所使用的預測是為了反映在項目壽命期間的平均金屬價格預期。 沒有考慮到通貨膨脹或價格上漲因素。 初級商品價格可能波動不定，有可能偏離預測;

·巴西雷亞爾對美元匯率假設為5.00（雷亞爾/美元）

·以2021年第三季度不變美元計算的成本估計，不考慮通貨膨脹或上漲因素;

·結果基於100%所有權和2%礦產資源開發融資補償金（CFEM）冶煉廠淨回報（NSR）;

·資本成本由100%股權出資（即不承擔融資成本）;

·所有折現至開工的現金流;

·所有金屬產品均假定在生產當年銷售;

·項目收入來自向國際市場銷售銅精礦;

·目前不存在冶煉或精煉合同安排。

經濟分析乃使用8%貼現率進行。 8%的税前淨現值為4.646億美元，內部收益率為48.6%，投資回收期為1.3年。 税後淨現值8%為3.796億美元，內部收益率為41.8%，投資回收期為1.4年。

表1-10對項目的經濟效益進行了總結，並在圖1-2中進行了圖示。 按年計算的現金流量見本報告表22-2。

表1-10： 摘要、預計LOM現金流假設和結果

*c1包括採礦成本、加工成本、礦級G&A(業務)和運輸(僅限運輸和港口費)和特許權使用費

**C3包括C1成本(包括運輸總額)外加礦層G&A(行政)、維持資本和關閉費用

圖1-2：財年預計LOM税前現金流

注：2021年Ausenco編制的數據

圖1-3：預測的LOM税後現金流

注：2021年Ausenco編制的數據

1.19版本的數據敏感性分析

使用金屬價格、貼現率、匯率、資本成本和運營成本等變量，對項目的税前和税後淨現值和內部收益率進行了敏感性分析。圖1-4顯示了税前和税後敏感度分析結果。分析顯示，該項目對金屬價格和頭部品位的變化最為敏感，對匯率、運營成本和資本成本的變化相對較小。

圖1-4：淨現值和內部收益率敏感度結果

1.20給出瞭解釋和結論。

Boa Eperança礦藏將在12年內開採，並進行2年的預剝離。LOM總噸位(包括預脱礦)為2.03億噸，整體剝離比率為3.7：1。礦石將按傳統方法加工，年產銅27,000噸以上，頭五年的平均年產量約為35,000噸。廢物和尾礦材料將被儲存並放置在地面設施中，這些設施將在礦山結束時關閉並回收；接觸水將得到處理，並在礦山生命週期內排放到環境中。銅精礦預計將含有痕量有害元素。

目前還沒有關於冶煉或精煉的合同安排。

根據報告中提出的假設，該項目顯示出積極的經濟效益。

該工地沒有任何環境責任，所有施工活動所需的許可證都包含在2021年8月30日頒發的Li許可證中。

在項目執行方面，該礦名義上需要兩年的預條帶作業、兩年的加工和基礎設施建設，包括TSF啟動壩開發、通道升級和供水開發，然後才能開始實際的生產採礦作業。

為了開始前期剝離工作，將需要清理場地樹木和灌木叢，並通過使用現有的通道進入場地來實現。

1.21%提出建議

為支持項目的下一階段、前期工作和今後的項目執行，建議制定一項工作方案，其中將包括：

·對坑道、土方工程和基礎設計進行巖土調查和改進。

·支持水管理、水處理、廢石、TSF和DSTF設計的地球化學調查和研究。

·更新水文地質模型和地下水管理計劃，以支持業務階段。

·額外的冶金測試工作，以支持與工藝流程圖相關的詳細工程和設計參數。

這項工作的預算估計為200萬美元。

風險因素

由於本公司的業務性質，對本公司的投資是投機性的，涉及高度風險。下列風險以及本公司目前未知或本公司目前認為無關緊要的風險，可能對本公司當前或未來的業務、物業、運營、業績、現金流、財務狀況和前景產生不利影響；可能導致未來的結果、現金流、財務狀況、前景、事件或情況與當前預期的大不相同，包括本AIF中包含的估計和預測；以及可能導致實際事件與與本公司有關的前瞻性陳述中所描述的大不相同。投資者應仔細考慮下文和本AIF中其他地方描述的風險。下文和本AIF中其他部分描述的風險並不是對影響本公司的風險的詳盡總結，其他風險和不確定因素目前不為本公司所知或目前不被認為是重大的，可能會對本公司產生不利影響。下面討論的風險也包括前瞻性陳述，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。請參閲“關於前瞻性陳述的告誡”。

與公司業務相關的風險

銅價和金價波動較大，可能低於預期

該公司的業務及其維持運營的能力取決於銅和黃金的市場價格等。公司實現的銅和黃金價格將影響正在和未來的勘探、開發和建設計劃或決策、產量水平、收益、現金流、財務狀況和前景。如果銅和/或黃金的世界市場價格下降，本公司銅和/或黃金銷售實現的價格大幅下降並在任何一段時間內保持在該水平，本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流和前景將受到負面影響。為了幫助緩解這一風險的嚴重性，公司已制定了2023年2月至12月每月3,000噸銅的零成本上限計劃。套圈設定的底價為每磅銅3.50美元，套期保值總量為33,000噸銅，約佔全年產量的75%。該計劃在公司2023年預算銅價用於資本、現金流和流動性規劃的情況下保護了公司收入的一大部分，同時為銅價上漲提供了上行空間，上限為每磅4.76美元，距離歷史最高銅價不到5%。對衝合約按月進行財務結算。

影響銅和黃金價格的一些因素包括：工業需求；生產商和投機者遠期或賣空銅和黃金；未來銅和黃金產量水平；以及生產商、個人或基金投機或對衝活動導致的供需短期快速變化。銅價和金價還受到宏觀經濟因素的影響，這些因素包括：對全球經濟的信心；對未來利率的預期；對通貨膨脹率或通貨緊縮速度的預期；全球和地區對含金屬工業產品的總體供求、替代投資工具的可用性和吸引力；美元(銅和黃金價格通常以美元報價)和其他主要貨幣的強勢和信心；全球政治或經濟事件(包括但不限於，烏克蘭和俄羅斯之間軍事衝突的持續或升級以及與此有關的對俄羅斯的經濟制裁)；全球流行病，如新冠肺炎和其他健康危機；以及其他銅和黃金生產公司的生產成本。所有上述因素都可以通過它們的相互作用，通過增加或減少銅和黃金的需求或供應來影響銅和黃金的價格。

近年來，銅和黃金的價格波動很大，未來的材料價格下跌可能會導致Caraíba業務或Xavantina業務的商業生產或Tucumã項目的開發和商業生產的利潤低於預期，並可能使這些資產變得不經濟。繼續

在銅價及/或金價偏低的環境下進行採礦，將對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流及前景產生重大不利影響。根據目前及預期的銅及黃金價格，計劃或目前採礦業務的預計現金流可能不足以保證開始或繼續採礦，而本公司可能被迫停止勘探、開發、建造或商業生產。該公司可能被迫出售Caraíba業務、Xavantina業務或Tucumã項目的一部分或多部分，以產生現金。Caraíba運營公司、Xavantina運營公司和Tucumã項目未來的產量將取決於銅或黃金的價格，根據具體情況，銅或黃金的價格足以使礦藏在經濟上可行。此外，未來使用較低銅價或金價的採礦計劃可能導致公司對Caraíba業務、Xavantina業務和Tucumã項目的投資(視情況而定)的重大減記，以及礦物儲量和礦產資源估計的減少。上述任何情況的發生都可能對公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流和前景產生重大不利影響。

銅價下跌或持續低價可能會對Caraíba業務的盈利能力產生負面影響，而黃金價格下跌或持續低位可能會對Xavantina業務的盈利能力產生負面影響，並可能影響公司未來為勘探和開發公司現有物業或其他物業提供資金的能力。此外，如果銅價下跌或持續處於低位，可能需要重新評估圖庫姆項目或Caraíba業務的深化擴建項目的可行性。雖然銅價只是公司在繼續建設、開發和生產關於Tucumã項目或Caraíba運營的深化擴建項目的幾個因素之一，但如果公司通過重新評估確定Caraíba運營的Tucumã項目或深化擴建項目不再全部或部分在經濟上可行，則運營可能會停止或縮減，而Tucumã項目或Caraíba運營的深化擴建項目可能永遠不會完全建設或開發或建設或開發。上述任何情況的發生都可能對公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流和前景產生重大不利影響。

採礦作業風險很大

該公司目前的業務，以及未來的任何勘探、開發或採礦業務，都涉及採礦業公司特有的各種風險和危險。這些風險包括但不限於：(一)工業事故；(二)異常或意外的巖層形成；(三)結構塌陷或滑坡、陷井、地面或斜坡坍塌以及地表儲存設施的意外漏水；(四)火災、洪水和地震；(五)巖爆；(六)裝卸和運輸中的金屬損失；(七)因惡劣或危險天氣條件造成的週期性中斷；(八)環境危害；(九)污染物或危險物質的排放；(十)擋土壩和尾礦場的故障；(Xii)巖土風險，包括地下掛牆的穩定性及不尋常及意外的地質情況；(Xiii)等級意外變化及其他地質問題、水、地面或地下情況；(Xiv)勞資糾紛或延誤；(Xv)因工作條件或流行病、流行病或其他健康風險而引致的工人健康問題，例如新冠肺炎；及(Xvi)不可抗力事件或其他不利的操作條件。

這些風險、條件和事件可能導致：(1)Caraíba業務、Xavantina業務、Tucumã項目或其設施的價值受損或毀壞；(2)人身傷亡；(3)Caraíba業務、Xavantina業務、Tucumã項目、周圍土地和水域或他人財產的環境破壞；(4)臨時或永久性人員損失；(5)採礦或礦物運輸延遲或禁止；(6)金錢損失；及(Vii)潛在的法律責任及任何前述事項可能對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響。特別是，勘探、開發、建築和採礦活動本身就存在傷害人員和損壞設備的風險。重大事故可能導致公司在Caraíba業務或Xavantina業務或在TucumãProject的建設和開發活動(視情況而定)的業務完全關閉或修改，否則對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

還存在以下風險：對當前和新的或正在開發的技術的依賴和可靠性；對外部顧問、承包商和製造商工作業績的依賴；公司不能完全控制的項目參數的變化，如銅、金和銀的價格或人工或材料成本；未知或意外或低估的成本或費用；由於礦山開發或建設過程中遇到的變化或不利條件而增加的未知或意外或低估的工作範圍；礦帶幾何形狀或質量的意外變化；意外的復墾要求或費用；允許的時間表；意外或未知的地面條件；用於估計過去時間表、預測或成本的估計參數的意外變化；以及流動性風險。上述任何一種因素、風險和風險的不利變化可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景造成重大不利影響。

採礦作業需要地質、冶金、工程、所有權、環境、經濟和財務評估，這些評估可能存在重大錯誤，因此公司可能無法按預期生產

採礦財產或採礦公司的經營在很大程度上是基於地質、冶金、工程、所有權、環境、經濟和財務評估，這些評估涉及不確定性。此類評估可能與實際結果大不相同，這可能會對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生重大不利影響。該等評估包括一系列有關礦體幾何形狀、品位、可採收性、監管及環境限制、未來金屬價格及營運成本、未來資本開支及特許權使用費等因素的假設，以及將於礦產儲備的生產年限內徵收的政府徵費。在估計礦產資源和礦產儲量的數量以及在預測潛在的未來礦產產量時存在許多固有的不確定性，包括可能發生變化和超出本公司控制範圍的因素。礦產儲量和礦產資源估計基於有限的樣本和解釋，這可能不能代表實際的礦產儲量和礦產資源。此外，公司財產的所有權和使用權永遠不能得到保證。雖然已就本公司於二零一六年十二月十二日收購MCSA及NX Gold的股份(“該等收購事項”)進行選定的業權及環境審查，但本審查不能保證所有權鏈中不會出現任何不可預見的缺陷而令本公司失去對若干資產的所有權，或不存在或不存在環境缺陷、負債或不足之處，或不會較預期為大。

本公司對礦產資源和礦產儲量的計算是估計性的，依賴於地質解釋和鑽探和採樣分析得出的統計推斷，這可能被證明是不準確的。從礦化物質中實際回收的銅和金可能比測試工作所顯示的要低。礦化量、品位或剝離比的任何重大變化，都可能影響ERO資產的經濟可行性。此外，無法保證在現場條件下或在生產過程中，在小規模實驗室測試中的金屬回收將在更大規模的測試中重複進行。儘管對冶金回收和其他因素進行了試驗性工廠試驗，但礦化材料在商業生產中的表現仍有可能與其在測試中的表現不同。不屬於礦產儲備的礦產資源沒有顯示出經濟可行性。採礦和冶金是不精確的科學，因此，始終存在一個風險因素，即一個礦山可能被證明不具有商業可行性。

在礦牀實際開採和加工之前，礦產資源量、礦產儲量和品位必須僅作為估計。此外，礦產資源和礦產儲量的數量可能因金屬價格、邊際品位和運營成本等因素而有所不同。可通過地下和露天採礦技術開採的礦產儲量、礦產資源量、品位、開採百分比的任何重大變化都可能影響ERO採礦項目的經濟可行性，並可能對其未來收入、現金流、盈利能力、經營業績、財務狀況和前景產生重大不利影響，並導致公司對採礦物業的投資減記和攤銷費用增加。

推斷的礦產資源在地質學上也被認為過於投機性，無法將經濟因素應用於它們，從而使它們能夠被歸類為礦產儲量。由於推斷礦產資源可能存在不確定性，因此不能保證推斷礦產資源會因持續勘探或經濟考量而升級為已探明礦產儲量或可能礦產儲量。

此外，銅、金和銀價格的市場波動，以及由於通貨膨脹或其他因素導致的生產成本增加、回收率下降或運營和資本成本增加，可能會使某些礦產儲量和礦產資源的開採變得不經濟，最終可能導致對礦產儲量和/或礦產資源的重述。這樣的重述可能會影響折舊和攤銷比率，並對公司的財務業績產生不利影響。

巖土、水文和氣候事件可能會暫停採礦作業或增加成本

所有采礦作業都面臨着巖土、水文和氣候方面的挑戰。未來可能會發生意想不到的不利巖土和水文條件，如滑坡、下沉和隆起、路堤坍塌和巖石脆性，這些事件可能無法提前發現。巖土工程不穩定性和不利的氣候條件可能難以預測，並且經常受到公司無法控制的風險和災害的影響，例如惡劣天氣和地震活動。

巖土工程故障可能導致進入礦山的機會有限或受限、暫停運營、環境破壞、政府調查、監測成本增加、補救成本、礦石損失和其他影響，這可能導致收入損失或成本增加，並可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流和前景造成重大不利影響。

實際生產、資本和運營成本可能與預期不同

ERO為Caraíba業務和Xavantina業務編制未來產量、資本成本和生產運營成本的估計。這種指導基於一些假設和估計，包括但

這些數據包括但不限於礦產儲量估計、已解釋地質構造的品位和連續性以及冶金性能，雖然這些數據具有具體數字，但本質上會受到業務、經濟和競爭方面的不確定性和意外情況的影響，其中許多不確定性和意外情況超出了公司的控制範圍，並基於對未來業務決策的特定假設，其中一些將發生變化。指引必然是投機性的，可以預期，公司提供的指引所依據的部分或全部假設將不會成為現實，或與實際結果大相徑庭。因此，公司的指導僅是對管理層認為截至本AIF之日可實現的估計。任何未能成功實施公司經營戰略或發生本AIF中規定的任何風險或不確定因素，都可能導致實際結果與指導意見不同，這種差異可能是不利的和重大的。

此外，由於諸如Tucumã項目和Caraíba業務的深化擴建項目等礦物項目的開發和建設涉及大量支出，需要預測未來數年，需要作出假設和使用可能不能充分接近實際情況的模型，以及成本隨着時間的波動，開發項目容易出現材料成本超支。

除其他外，Caraíba業務技術報告、Xavantina業務技術報告和Tucumã項目技術報告根據以下各項估計資本成本和現金業務成本：

·待開採和加工的礦石的預計噸位、品位和冶金特徵；

·預計礦石中銅、金和其他金屬的回收率；

·可比設施和設備的現金業務費用；

·預計勞動力和設備的供應情況；以及

·預期匯率。

資本成本、運營成本、生產和經濟回報以及其他估計可能與Caraíba運營技術報告、Xavantina運營技術報告和TucumãProject技術報告的預期大不相同，不能保證公司的實際資本或運營成本不會高於目前的預期，或者回報不會低於預期。由於各種原因，公司的實際成本可能與估計的不同，這些原因包括但不限於：建模固有的限制；假設的第三方成本的變化；短期經營因素；公司做出的經營決策；採礦計劃的修訂；與本AIF中其他地方描述的勘探、開發、建築和採礦相關的風險和危害；自然現象，如惡劣天氣條件、水資源供應、洪水和地震；以及意外的供應鏈分佈、勞動力短缺或罷工。運營成本也可能受到各種因素的影響，這些因素包括但不限於：變化的帶鋼比率、礦石冶金品位恢復曲線、加工作業的可用性、儲存能力的可用性、繼續在Caraíba業務或Xavantina業務運營和完成Tucumã項目開發和建設工作所需的用品、設備和設施的可用性、消耗品及採礦和加工設備的成本和可用性、勞動力成本、熟練勞動力的可獲得性和生產力、商品成本、一般通貨膨脹壓力、貨幣匯率、技術和工程問題、事故或破壞或恐怖主義行為，各級政府和準政府組織對礦業的監管，新冠肺炎等全球性疫情，以及烏俄軍事衝突持續或升級等政治和地緣政治因素。這些因素中的許多都不是公司所能控制的。此外，嚴重的成本超支可能會使圖庫姆項目變得不經濟。未能達到預期或成本大幅增加可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流和前景產生重大不利影響。

此外，採礦項目的建設和投產出現意外延誤或其他技術困難，可能導致需要更多的資本支出。項目開發或建設的任何延遲或Caraíba業務、Xavantina業務或Tucumã項目的成本超支或運營困難可能對公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流和前景產生重大不利影響。

該公司的財務業績和經營結果取決於Caraíba業務。

在截至2022年12月31日的一年中，該公司約82%的收入來自Caraíba業務。ERO的很大一部分收入和現金流將繼續依賴Caraíba業務。任何影響Caraíba運營公司採礦條件的不利條件都可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流和前景產生重大不利影響。

COVID-19等傳染病可能影響本公司的業務及營運

傳染病的持續存在，如新冠肺炎、新出現的傳染病或大範圍爆發、大流行或流行的病毒或其他傳染病或疾病的威脅，可能對

公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景，導致運營和供應鏈延遲和中斷(包括由於政府法規和預防措施)、勞動力短缺和關閉、社會動盪、違反重要合同和客户協議、政府或監管行動或不作為、保險費增加、對公司產品的需求減少或無法銷售和交付、銅、黃金和其他金屬價格下降、批准或批准延遲、股市波動(包括公司證券交易價格的波動，包括普通股)、資本市場波動、利率波動、匯率波動，或其他未知但潛在的重大影響。此外，政府可以恢復(新冠肺炎的情況)或實施嚴格的緊急措施，以應對傳染病的威脅或存在。

本公司繼續沒有因COVID-19而對營運、供應鏈或銷售渠道造成重大幹擾。 不能保證這種情況會繼續下去。 COVID-19對本公司員工、營運、供應鏈或銷售渠道的影響程度將取決於高度不確定且無法有信心預測的未來發展。 這些未來發展包括但不限於新疫情的持續時間、可能出現的有關COVID-19嚴重程度及其突變的新信息，以及為遏制COVID-19疫情而採取的行動（例如，政府限制以及健康和安全協議的影響可能相對於公司的假設有所改善或惡化，這取決於每個司法管轄區如何管理COVID-19及其突變的潛在爆發，疫苗的開發和充足供應（包括對抗COVID-19突變的新疫苗），以及在各司法管轄區推出疫苗接種計劃。

因此，COVID-19及其突變的持續存在或傳播，以及COVID-19突變或其他傳染病的任何未來出現和傳播可能對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響。

氣候條件的變化可能會影響公司的運營

本公司認識到氣候變化是一項全球性挑戰，可能以各種可能方式對其業務產生有利及不利影響。 採礦和加工業務是能源密集型的，會產生碳足跡。因此，本公司受有關温室氣體排放水平、能源效益及報告氣候變化相關風險的現行及新興政策及法規影響。雖然與減少排放相關的一些成本可能會被提高能源效率、技術創新或作為技術創新一部分的銅需求增加所抵消，但目前的監管趨勢可能會導致公司某些業務的額外過渡成本。

一些政府已經或正在採取行動，在國際、國家、州/省和地方各級推行氣候變化立法和條約。與排放水平(如碳税)和能源效率相關的法規正變得更加嚴格。如果目前的監管趨勢繼續下去，這可能會導致公司運營成本的增加。對氣候變化的擔憂也可能影響公司證券的市場價格，包括普通股，因為機構投資者和其他人可能會剝離被認為對環境影響更大的行業的權益。雖然ERO致力於負責任地運作並減少其運作對環境的影響，但其通過提高效率和採用新創新來減少排放、能源和用水的能力受到技術進步、運營因素和經濟的制約。採用新技術、使用可再生能源以及為減少用水量而進行必要的基礎設施和運營改革也可能大幅增加運營成本。對氣候變化的擔憂，以及公司應對監管要求和社會壓力的能力，可能會對公司的運營和聲譽產生重大影響，甚至可能導致對其產品的需求減少。

此外，氣候變化的實際風險也可能對公司的運營產生不利影響。除其他外，這些風險包括：

·海平面的變化可能會影響用於將物資、設備和勞動力以及公司業務的產品運往世界市場的海運和航運設施；

·極端天氣事件(如長期乾旱或雨季)有可能擾亂公司礦山的運營，並可能要求公司增加支出，以減輕此類事件的影響；以及

·該公司的設施依賴於消耗品(柴油、輪胎、試劑等)的定期供應。才能高效運作。如果氣候變化或極端天氣事件的影響導致基本商品的交付長期中斷，公司運營的生產水平可能會降低。

不能保證公司能夠預測、應對、管理或有效緩解與實際氣候變化事件或影響相關的風險，這可能對公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響。

貨幣波動可能會導致意外的損失

匯率波動可能會影響公司的資本成本和公司在運營中產生的成本。銅和黃金主要以美元價格在世界各地銷售，但該公司的部分運營和資本支出是以巴西雷亞爾和加拿大元計價的。外國貨幣，特別是巴西雷亞爾兑美元的升值將增加此類採礦業務的銅和黃金生產成本，這可能對公司的收益和財務狀況產生重大不利影響。該公司已簽訂外匯掉期合同，以幫助管理巴西雷亞爾兑美元的貨幣波動風險。然而，不能保證此類對衝合約或為幫助緩解外匯波動而採取的任何其他措施將有效。

Caraíba業務和Xavantina業務的成功運營以及Tucumã項目的成功開發、建設和運營取決於公司管理層和團隊的技能

本公司的業務有賴於保留其擁有各種技能和經驗的主要管理人員的服務，包括與礦產項目的勘探、開發、建設和運營有關的服務。該公司的成功在很大程度上依賴於其董事和高級管理層的專業知識和經驗，今後也將繼續如此。未能留住或失去這些人中的一人或多人可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。公司的成功還將在很大程度上取決於合格技術人員的貢獻以及公司吸引和留住高技能人員的能力。對這類人員的競爭非常激烈，公司可能無法成功吸引和留住合格的人員，或無法獲得必要的工作許可來僱用合格的外籍人員。該公司無法吸引和留住這些人，可能會對其業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

採礦週期高峯期的運營成本更高

在金屬和礦物需求增加的時期，價格上漲可能會鼓勵擴大采礦勘探、開發和建設活動。這些增加的活動可能導致對合同勘探、開發和建築服務及設備的需求和費用不斷上升。服務和設備的需求和成本增加可能會導致勘探、開發和建設成本大幅增加，如果由於供應不足而無法及時獲得服務或設備，則會導致延誤，並且由於需要協調服務或設備的可獲得性，增加了調度困難和成本增加的可能性，其中任何一項都可能大幅增加項目勘探、開發或建設成本，導致項目延誤或增加運營成本。

Caraíba業務、Xavantina業務和/或Tucumã項目的所有權可能存在爭議

雖然本公司已收到Caraíba業務、Xavantina業務和Tucumã項目的所有權意見書，但不能保證這些物業的所有權不會受到挑戰或質疑。該公司的索賠可能受到先前未登記的協議或轉讓的約束，所有權可能受到不明或未知缺陷的影響。本公司已對其所收購物業的業權進行調查，以確認並無任何已知索償或協議可能影響其對其礦產使用權或地表權的所有權。不能保證這樣的頭銜不會受到挑戰或損害。如果本公司物業的所有權存在爭議，可能導致本公司支付鉅額費用以解決糾紛或明確所有權，並可能導致財產損失，這些事件可能會影響本公司的經濟生存能力。礦業權或地表權一般不提供所有權保險，本公司確保獲得可靠所有權主張的能力可能會受到限制。

公司可能不遵守法律，或無法獲得或續期必要的許可證和許可證

本公司的經營須遵守廣泛的法律及法規，包括(但不限於)環境保護、有毒物質及炸藥的管理及使用、礦山的健康、勘探、開發及建造、副產品的商業生產及銷售、進行中及關閉後的復墾、尾礦庫的建造及營運、安全及勞工、税務及特許權使用費、維持礦產所有權及沒收財產。該公司的活動需要獲得各政府部門的許可證和許可。獲取、維護和繼續遵守此類許可證和許可證的法律和法規要求可能會不時發生變化。

與遵守這些法律和法規以及獲得許可證和許可相關的成本是巨大的，未來可能的法律和法規、現有法律和法規的變化以及政府當局更嚴格地執行現有法律和法規可能會導致額外的費用、資本支出、對公司業務的限制或暫停以及其物業的開發或建設延遲。不能保證未來此類法律法規的變化(如果有)不會對公司的運營產生不利影響。

此外，這些法律和法規可能允許政府當局和私人當事人就公司過去和當前業務的環境、健康和安全做法造成的財產損害和人員傷害提起訴訟，甚至可能是前財產所有者的行為，並可能導致鉅額罰款、處罰或其他民事或刑事制裁。本公司可能不遵守當前或未來的法律和法規。這種不遵守規定可能導致財務重述、民事或刑事罰款、處罰以及對公司的其他重大負面影響。

該公司需要為其當前和計劃中的業務獲得或續簽更多的政府許可和許可證，包括髮放與Tucumã項目有關的運營許可證。獲得、修改或更新必要的政府許可證和許可證可能是一個耗時的過程，可能涉及許多監管機構，涉及公司方面的公開聽證會和代價高昂的承諾。公司獲取、修訂和續簽許可證和許可證的努力的持續時間和成功與否取決於許多其無法控制的變量，包括對相關許可或許可機構實施的適用要求的解釋，以及此類許可和許可機構的人員短缺。本公司可能無法獲得、修改或續期其運營所需的許可證或許可證，或者獲取、修改或續期許可證或許可證的成本可能超過公司認為一旦投入生產，它最終可以從給定財產中收回的成本。任何與許可和許可程序相關的意外延誤或費用都可能阻礙Caraíba業務和Xavantina業務的持續運營，並可能延誤開發或建設或阻礙Tucumã項目的運營。如果未獲得、修改或續期必要的許可證或許可證，或隨後被暫停或吊銷，公司可能會被削減或禁止進行計劃中的建設、開發、商業化、運營和勘探活動。這種削減或禁止可能會對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景造成重大不利影響。

尾礦庫的坍塌可能會對公司的業務、聲譽和運營結果產生負面影響

礦業公司在運營尾礦庫時面臨着固有的風險，尾礦庫是為遏制採礦廢物而建造的結構，被稱為尾礦，這使Eero暴露在一定的風險之下。該公司的尾礦庫在某些情況下包括在發生意外故障時可能增加危險隱患的材料。如果發生任何此類風險，可能會對本公司的聲譽和開展業務的能力造成重大不利影響，並可能使本公司承擔責任，從而對其業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

此外，最近其他作業的大壩坍塌可能導致法規發生變化，比如巴西發生的情況，這可能會增加建造、運營、檢查、維護和退役尾礦壩的時間和成本，獲得新的許可證或續簽現有許可證以建設或擴建尾礦庫，或者需要使用新技術。巴西2020年期間頒佈的新法規還可能施加更多限制性要求，可能會超過公司目前的標準，包括強制遵守應急計劃和增加保險要求，或者要求公司的子公司支付額外費用或特許權使用費來運營尾礦庫。公司還可能被要求為可能位於尾礦庫下游或受尾礦庫坍塌影響的社區和設施的搬遷提供和便利。

遵守環境法規可能代價高昂

該公司在Caraíba業務和Xavantina業務的採礦業務、Tucumã項目的開發和建設以及這些資產的勘探都受到環境法規的約束。除其他事項外，條例涵蓋水質標準、填海造地、危險廢物的產生、運輸、儲存和處置、尾礦庫的建造和運作，以及一般的健康和安全事宜。不能保證本公司一直或將一直完全遵守所有環境法律和法規，或持有並完全遵守所有所需的環境、健康和安全批准和許可。與遵守該等法律、法規、批准和許可相關的潛在成本和延誤可能會阻礙公司在經濟上運營或繼續進一步開發和勘探Caraíba運營、Xavantina運營和/或Tucumã項目，而Caraíba運營、Xavantina運營和/或Tucumã項目任何違反該等法律、法規、批准和許可的行為都可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景造成重大不利影響。

與公司目前和計劃中的運營相關的環境審批和許可目前和將來可能需要。如該等環境審批及許可是需要而未取得的，本公司的計劃及礦山經營可能會被削減，或可能會被禁止進行有計劃的勘探或開發更多礦產。不遵守適用的環境法律、法規和許可要求可能會導致執法行動，包括監管或司法當局發佈的命令，導致停止或減少運營，並可能包括要求資本支出、安裝額外設備或補救行動的糾正措施。

不能保證未來環境法規的任何變化不會對公司的運營產生不利影響。政府法規的變化有可能顯著增加合規成本，從而降低當前或未來業務的盈利能力。

本公司持有權益的物業亦可能存在環境危害，而該等權益目前尚不為本公司所知，且由該等物業的前任或現有擁有人或營運者造成，而本公司可能須對該等物業進行補救。從事採礦作業的各方，包括本公司，可能被要求賠償因採礦活動而遭受損失或損害的人，並可能因違反適用的環境法律或法規而被處以民事或刑事罰款或處罰，無論本公司是否實際造成了損失或損害。此類賠償、罰款或罰款的成本可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

社會和環境激進主義會對勘探、開發、建築和採礦活動產生負面影響。

公眾越來越關注採礦對自然景觀、社區和環境的影響。某些反對資源開發的非政府組織、公共利益團體和報告組織可能是採礦業的直言不諱的批評者。此外，在許多情況下，當地社區團體反對資源開採活動，導致相關行動中斷和延誤。雖然公司尋求以對社會負責任的方式運營，並相信其與其運營地區的當地社區有良好的關係，但由於政治因素、在公司擁有權益的土地上的無關第三方的活動或公司的具體運營，非政府組織或當地社區組織可能會針對公司的一個或多個物業進行負面宣傳和/或擾亂公司的運營，而不管公司是否成功遵守了社會和環境最佳實踐。任何此類行動和由此產生的媒體報道都可能對公司的聲譽和財務狀況或公司與其經營社區的關係產生不利影響，這可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

新礦和現有礦項目的建設和啟動受多個因素的影響，公司可能無法順利完成新的建設項目

本公司建設項目的成功及新礦的開工受制於多個因素，包括工程及建築承建商、採礦承建商、供應商及顧問的供應及表現、就受計劃經營影響的當地社區的土地重新安置及使用所需的政府批准及許可、採礦設施的建造及採礦作業的進行(包括環境及監管許可)、採礦採場、通風系統、豎井、加工廠及搬運礦石的輸送機及其他經營要素的成功完成及運作。本公司所依賴的任何一名或多名承包商、供應商、顧問或其他人士在其建築活動方面的任何延遲履行、延遲或未能及時或按合理條件獲得所需的政府批准和許可，或與建設項目和/或新礦山相關的運營要素的完成和成功運營的延遲或失敗，都可能延誤或阻止按計劃建造和啟動新礦山或現有礦山的項目。不能保證公司目前或未來實施的建設和啟動計劃將會成功，公司將能夠獲得足夠的資金為建設和啟動活動提供資金，人員和設備將及時或按合理條件提供以成功完成建設項目，公司將能夠獲得所有必要的政府批准和許可，或與開發新礦或現有礦山項目相關的建設、啟動成本和持續運營成本不會顯著高於公司的預期。上述任何因素都可能對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流和前景產生不利影響。

開發新礦或其他項目所需的資本支出和時間相當可觀，成本或施工時間表的變化可能會影響項目經濟。因此，實際成本可能發生重大變化，經濟回報可能與公司的估計大不相同。

一個新礦或開發項目的商業可行性取決於許多因素。對本公司項目進行的可行性研究和技術評估預測的礦產儲量和礦產資源可能無法實現，確保商業可行性所需的未來金屬價格水平可能無法實現。因此，新礦和開發項目的啟動可能會受到減記和/或關閉的風險，因為它們可能在商業上不可行。

對礦產儲量和礦產資源的估計、重新計算或重置方面的任何不確定性或無能為力，都可能對本公司的經營業績、現金流和財務狀況產生重大影響。

為確保業務的持續經營和實現公司的增長戰略，公司必須繼續實現現有的已探明礦產儲量，將礦產資源轉換為礦產儲量，通過從已探明的礦化潛力地區增加新的礦產資源來增加公司的礦產資源基礎，並以其他方式成功進行勘探，和/或收購新的礦產儲量和礦產資源。本文中包含的我的壽命估計可能不正確。

填海造地和關閉礦山的要求可能是繁重和昂貴的。

一般對礦業公司施加土地填海和關閉礦山的要求，這可能要求公司將土地幹擾的影響降至最低。這些要求可能包括控制和處理從工地排放的任何潛在危險的流出物，包括可能含有氰化物和重金屬的溶液，以及將工地的景觀恢復到幹擾前的狀態。開墾和關閉地雷的實際費用是不確定的，《卡萊巴業務技術報告》、《哈萬蒂納業務技術報告》和《圖庫姆項目技術報告》中概述的計劃支出可能與實際所需支出有很大不同。因此，該公司需要花費的金額可能會大大高於目前的估計。需要用於填海和關閉礦山的任何額外金額可能對本公司的財務業績、財務狀況和經營業績產生重大不利影響，並可能導致本公司改變其運營。雖然估計填海及礦山關閉成本的負債已包括在本公司的財務報表內，但為所有必需的填海及礦山關閉活動提供資金，可能需要較財務報表估計的金額為高。

採礦業競爭激烈。

採礦業競爭激烈。該公司與其他礦業公司競爭，其中許多公司擁有更多的資源和經驗。採礦業的競爭主要是為了：(I)可以開發和經濟地生產的財產；(Ii)發現、開發和運營這些財產的技術專長；(Iii)經營這些財產的勞動力；以及(Iv)為這些財產提供資金的資本。該等競爭可能導致本公司無法收購所需物業、招聘或保留合資格的員工及顧問，或獲取為其營運及發展物業提供資金所需的資本。公司無法與其他礦業公司競爭這些資源，可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

許多競爭對手不僅勘探和開採礦物，還在全球範圍內開展精煉和營銷業務。未來，該公司還可能在提煉和向國際市場銷售其產品方面與這些礦業公司競爭。任何無法與老牌競爭對手競爭的情況都可能對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

基礎設施不足可能會限制採礦作業

Caraíba業務和Xavantina業務的持續生產以及Tucumã項目的任何潛在商業生產都有賴於適當的基礎設施。特別是，可靠的電力來源、供水、通風系統、運輸和地面設施都是開發和經營礦山所必需的。未能充分滿足這些基礎設施要求或這些要求的成本變化可能會影響公司繼續在Caraíba業務和Xavantina業務生產的能力，或在Tucumã項目開發或開始生產的能力，並可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

運營現金流可能不足以滿足未來的需求

該公司礦產的勘探、開發、建設和運營將需要投入可能無法獲得的大量財政資源。支出的數額和時間將取決於許多因素，包括正在進行的勘探、開發和建設活動的進展、公司持續運營的成功、顧問的分析和建議的結果、運營虧損的比率、與戰略合作伙伴的任何合資協議的執行以及額外財產權益的獲得，其中一些不是公司所能控制的。該公司的業務戰略可能不會成功，而且在未來任何時期都可能不會盈利。

如果公司在未來期間出現負運營現金流，公司可能需要從其現金儲備中撥出一部分，為這種負運營現金流提供資金。該公司還可能被要求通過發行股權或債務證券來籌集額外資金。不能保證在需要時會有額外資本或其他類型的融資，也不能保證這些融資將以對公司有利的條款進行。

市場價格的波動以及商品和設備的可獲得性影響公司的業務

公司業務的現金流和盈利能力也將受到市場價格以及與公司運營、開發和建設項目有關的消耗或以其他方式使用的商品和設備的可用性的影響。這類商品和資源的價格也會受到波動的影響，這可能是

由於公司無法控制的因素，包括但不限於烏克蘭與俄羅斯之間的軍事衝突的持續或升級，以及與此相關的對俄羅斯的經濟制裁，這些因素已經並可能繼續導致各種商品的價格上漲，除了對烏克蘭和俄羅斯的短期影響外，這些因素還可能在短期內對全球經濟產生其他長期影響。

如若干商品的成本持續大幅上升，本公司可能認為繼續本公司某些或全部商業生產、開發、建造及勘探活動在經濟上並不可行，並可能對盈利能力造成不利影響。全球對投入品、鑽井設備、移動採礦設備、輪胎和熟練勞動力等關鍵資源的更高需求可能會影響公司獲得這些資源的能力，並導致交貨延遲和意外的成本增加，這可能會對公司的運營成本、資本支出和生產計劃產生影響。這些事件中的一個或多個的發生可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景造成重大不利影響。

該公司受到限制其經營業務能力的限制性契約的約束

本公司及其附屬公司須遵守《2022年高級信貸安排協議》、《新西蘭金流協議》及《票據契約》所載的若干肯定及限制性契諾。這些協議包含運營和財務契約，這些契約可能會限制公司及其子公司的能力，除其他外：

·招致額外的債務；

·支付股息或進行其他分配，或回購或贖回其股本；

·預付、贖回或回購某些債務；

·貸款和投資；

·出售、轉讓或以其他方式處置資產；

·產生或允許存在某些留置權；

·與附屬公司進行交易；

·訂立協議，限制其子公司支付股息的能力；以及

·合併、合併、合併或出售其全部或幾乎所有資產。

此外，《2022年高級信貸安排協議》及《新西蘭金流協議》中的限制性契諾要求本公司及其附屬公司維持指定的財務比率，並滿足其他財務狀況測試。遵守契約及財務比率可能會損害本公司及其附屬公司，從而損害本公司為未來業務或資本需求提供資金或利用其他有利企業機會的能力。對本公司在管理層全權酌情決定下管理其業務的能力的限制可能會對本公司的業務產生不利影響，其中包括限制其利用管理層認為對股東有利的商業機會的能力，以及限制他們適應不斷變化的市場狀況的能力。本公司及其附屬公司遵守該等契約及財務比率的能力將視乎未來表現而定，並可能受本公司及其附屬公司無法控制的事件影響，包括經濟、財務及行業情況。

違反2022年高級信貸安排協議、票據契約或本公司及其附屬公司不時的其他債務工具下的契諾，可能會導致適用債務項下的違約事件。這種違約可能允許債權人加速相關債務，並可能導致適用交叉加速或交叉違約規定的任何其他債務加速。此外，2022年高級信貸安排協議下的違約事件將允許該協議下的貸款人終止根據該安排進一步發放信貸的所有承諾。此外，如果本公司無法償還2022年高級信貸安排下的任何到期和應付金額，這些貸款人可以對授予他們的抵押品進行擔保，以獲得此類債務。如果本公司及其子公司的貸款人或票據持有人加快償還本公司及其子公司的借款，本公司可能沒有足夠的資產來償還該債務。由於這些限制，本公司及其子公司可能會：

·他們開展業務的方式有限；

·無法籌集更多債務或股權融資，以便在一般經濟或商業衰退期間運作；或

·無法有效競爭或利用新的商機。

這些限制可能會影響本公司及其子公司根據本公司及其子公司的戰略實現增長的能力。

公司的債務可能對其財務狀況產生不利影響，並使公司無法履行債務工具規定的義務

本公司有大量債務，其中包括票據和2022年高級信貸安排(在提取時)。

具體地説，該公司的高負債可能會產生重要的後果，包括：

·限制公司獲得額外融資以資助未來營運資本、資本支出、收購或其他一般公司要求的能力，或要求公司進行非戰略性資產剝離；

·要求公司現金流的很大一部分專門用於償債，而不是用於其他目的，從而減少可用於營運資本、資本支出、收購和其他一般公司目的的現金流；

·增加公司在一般不利經濟和行業條件下的脆弱性；

·使公司面臨利率上升的風險，因為其某些借款的利率是浮動的；

·限制公司在規劃和應對其競爭行業的變化方面的靈活性；

·使公司與其他槓桿率較低的競爭對手相比處於劣勢；以及

·增加公司的借貸成本。

根據2022年高級信貸安排協議、新西蘭金流協議、票據契約以及我們其他債務工具的任何限制，本公司及其附屬公司可能會不時產生額外債務，為營運資本、資本開支、投資或收購或其他目的提供資金。如果該公司這樣做，與其高負債水平相關的風險可能會加劇。

該公司可能無法產生足夠的現金來償還其所有債務，並可能被迫採取其他行動來履行其在此類債務下的義務，這可能不會成功

公司是否有能力按計劃支付、全額償還或再融資其債務，包括票據和2022年高級信貸安排，取決於公司的財務狀況和經營業績，這些因素受當時的經濟和競爭條件以及某些其無法控制的金融、商業、立法、監管和其他因素的影響，包括金屬價格。本公司可能無法維持足夠的經營活動現金流水平，使其能夠支付債務的本金、保費(如果有的話)和利息，包括票據和2022年高級信貸安排。

如果公司的現金流和資本資源不足以為其償債義務提供資金，公司可能面臨嚴重的流動性問題，並可能被迫減少或推遲投資和資本支出，或處置重大資產或業務，尋求額外的債務或股本，或重組或再融資其債務，包括票據和2022年高級信貸安排。本公司可能無法按商業上合理的條款或根本無法實施任何此類替代措施，即使成功，這些替代措施也可能無法使本公司履行其預定的償債義務。2022年高級信貸安排協議和票據契約將限制本公司處置資產和使用該等處置所得款項的能力，並可能限制本公司籌集債務或股本以在到期時用於償還其他債務的能力。該公司可能無法完成這些處置或獲得足以償還當時到期的任何償債義務的收益。

本公司無法產生足夠的現金流以履行其債務義務，或按商業合理條款或根本無法為其債務再融資，將對本公司的財務狀況和經營業績以及其履行債務工具(包括票據契約和2022年高級信貸安排協議)的能力造成重大不利影響。

若本公司不能如期償付其債務，本公司將會違約，而票據持有人可宣佈所有未償還本金及利息均已到期及應付，使根據《2022年高級信貸安排協議》的貸款人可取消其貸款承諾，本公司及其附屬公司的其他債權人可取消抵押品的抵押品抵押品贖回權，而本公司可能被迫破產或清盤。

交易對手可能會違約其對公司的合同義務

公司面臨各種交易對手風險，包括但不限於：(I)持有其現金和短期投資的金融機構；(Ii)對公司有應付款項的公司，包括銅精礦和金條客户；(Iii)公司風險管理服務的供應商；(Iv)運輸公司材料的運輸服務供應商；(Iv)公司的保險供應商；以及(V)公司的貸款人。儘管該公司生產

為限制其交易對手風險，本公司不能在一定程度上依賴第三方服務提供商的業績而有效地運營其業務。

未能維持令人滿意的勞資關係可能會對公司造成不利影響

公司的運營和Caraíba運營、Xavantina運營和Tucumã項目的進一步發展有賴於員工的努力以及公司與加入工會和未加入工會的員工的關係，如果公司不能保持令人滿意的勞資關係，公司的運營將受到不利影響。根據各種集體談判協議，MCSA和NX Gold的一些員工由工會代表。MCSA的集體談判協議必須每年9月續簽，而NX Gold的集體談判協議在2022年5月續簽，此後每兩年續簽一次。該公司可能無法在其集體談判協議到期時令人滿意地重新談判，並可能面臨比未加入工會的勞工更艱難的談判或更高的補償要求。此外，現有的集體談判協議可能無法防止公司設施未來發生罷工或停工。此外，本公司與其僱員之間的關係可能會受到對本公司業務各方面擁有管轄權的相關政府當局可能提出的勞資關係方案變化的影響。該等法例或本公司與其僱員之間關係的改變，可能會對本公司的業務、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

該公司的保險範圍可能不足以彌補潛在的損失

正如本AIF中進一步描述的那樣，公司的業務受到許多風險和危險的影響。儘管公司以其認為合理的金額為某些風險提供保險，但其保險並不涵蓋與其活動相關的所有潛在風險，包括目前和未來的任何採礦作業。該公司也可能無法獲得或維持以經濟上可行的保費覆蓋其風險的保險，或者根本無法。保險覆蓋範圍可能無法繼續提供，或可能不足以支付任何由此產生的責任。此外，本公司可能無法按可接受的條款投保勘探、開發、建設或生產所導致的環境污染或其他危險等風險。本公司還可能承擔目前未投保和/或未來可能因保費成本或其他原因而無法投保的污染或其他危險的責任。這些事件的損失可能導致公司產生重大成本，這可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

可能難以強制執行判決並將法律程序文件送達本文件所述的董事、高級人員和專家

本公司的一些董事和高級管理人員居住在加拿大以外，GE21、BNA、NCL、Ausenco Engineering USA South Inc.和HCM中的每一個都是根據外國司法管轄區的法律註冊、繼續或以其他方式組織的。這些人的部分或全部資產可能位於加拿大境外。因此，投資者可能不可能收集或執行加拿大法院根據適用的加拿大證券法針對這些人的民事責任條款而獲得的判決。此外，投資者可能不可能在加拿大境內向這類人送達法律程序文件。

公司董事和高級管理人員可能與公司存在利益衝突

本公司若干董事及高級管理人員與其他採礦及/或礦產勘探及開發公司有關聯或可能與該等公司有關聯，可能會導致利益衝突。董事如於與本公司訂立重大合約或擬訂立重大合約的任何人士中擁有重大權益，除若干例外情況外，須披露該權益，並一般放棄就批准該等合約的任何決議案投票。此外，董事和高級管理人員必須誠實和真誠地行事，以期實現公司的最佳利益。本公司部分董事及高級職員有其他全職工作或其他業務或時間限制，因此，本公司將不會是該等董事及高級職員的唯一業務企業。此外，本公司董事或高級管理人員未能以適當方式解決這些衝突，或未能向本公司分配他們知道的機會，可能會對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響。

未來的收購可能需要大量支出，並可能導致回報不足

本公司可能尋求通過未來收購進行擴張；然而，不能保證本公司將找到有吸引力的收購候選者，或本公司將能夠以經濟上可接受的條件收購該等候選者(如果有的話)，或不能保證本公司將不會根據與第三方(如公司債權人)不時達成的安排的條款和條件而被限制完成收購。未來的收購可能需要公司花費大量現金，導致公司無法將這些資金用於其他業務，或者可能涉及大量發行股票或債務。未來的收購可能還需要大量的管理

時間承諾、潛在收購的談判以及收購業務的整合可能會分散管理層和員工對日常運營的注意力，從而擾亂公司的業務。整合的困難可能會因為需要協調地理上不同的組織、整合不同背景的人員和結合不同的企業文化而增加。

任何未來收購涉及潛在風險，其中包括：(I)對礦產資產、礦產資源、礦產儲量和成本的錯誤假設和不正確預期；(Ii)無法成功整合公司收購或收購的任何業務(視情況而定)；(Iii)無法招聘、聘用、培訓或留住合格人員來管理和運營收購的業務；(Iv)承擔未知負債；(V)對股權或債務總成本的錯誤假設；(Vi)運營收購項目的不可預見的困難，可能位於公司新的地理區域；和(Vii)在收購項目中失去關鍵員工和/或關鍵關係。此外，該等收購是與MCSA及NX Gold的若干前股東按“原地踏步”原則完成的，因此本公司無權向賣方追索及作出賠償。未來的收購可能在追索權和對出賣人的賠償方面受到類似或其他限制。

未來的收購對象可能存在公司在收購前通過盡職調查未能或未能發現的負債或不利的經營問題。如果公司在完成任何未來的收購時出現意外的負債或不利的經營問題，或者如果與收購相關的預期得不到滿足，公司的業務、經營結果、現金流、財務狀況或前景可能會受到重大不利影響。與任何此類收購相關的商譽和其他無形資產的潛在減值或完全註銷可能會減少公司的整體收益，並可能對公司的資產負債表產生負面影響。

信息披露和內部控制缺陷可能對公司產生不利影響

財務報告的內部控制是一個旨在根據國際財務報告準則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。披露控制和程序旨在確保本公司在提交給證券監管機構的報告中要求披露的信息得到及時記錄、處理、彙總和報告，並在適當情況下積累並傳達給本公司管理層，以便就所需決策及時做出決定。公司已投入資源對其披露控制系統和財務報告內部控制進行記錄和評估。對於財務報告和財務報表編制的可靠性，無論設計和操作得多麼好，控制系統只能提供合理的保證，而不是絕對的保證。公司未能持續、及時地滿足適用的加拿大和美國證券法的要求，可能會導致投資者對其財務報表的可靠性失去信心，進而可能損害其業務，並對包括普通股在內的公司證券的交易價格產生負面影響。此外，任何未能實施所需的新的或改進的控制措施，或在實施過程中遇到的困難，都可能損害公司的經營業績，或導致其無法履行其報告義務。

信息系統故障或信息安全威脅可能代價高昂

信息和數據的安全處理、維護和傳輸對公司的業務至關重要。該公司已與第三方服務提供商就與其運營相關的硬件、軟件、電信和其他信息技術服務達成協議。本公司及其第三方服務提供商在本公司的正常業務過程中收集和存儲敏感數據，包括員工的個人信息，以及與本公司有關的專有和機密業務信息，在某些情況下，還涉及本公司的客户、供應商和其他利益相關者。隨着對電子數據通信和存儲(包括基於雲的服務和個人設備的使用)的日益依賴和相互依賴，本公司面臨與這些信息和數據相關的不斷變化的技術風險。這些風險包括但不限於安裝惡意軟件、網絡釣魚、對公司系統或公司依賴的第三方系統的定向攻擊、關鍵信息技術系統的故障或不可用，或違反旨在保護公司系統的安全措施。雖然公司對其信息和數據採取了安全措施，包括實施監測和檢測威脅的系統；對能夠接觸到敏感信息和數據的員工進行定期信息安全培訓，包括使用多因素身份驗證，以及最近實施了一個正式的網絡安全意識、培訓和測試在線平臺，其中包括至少每月部署釣魚電子郵件測試，以評估用户對各種主流安全措施的瞭解；在定期審計和滲透測試的執行過程中，本公司不能確定其能否成功地保護這些信息和數據，並且可能會出現本公司面臨惡意軟件、網絡攻擊或其他未經授權訪問或使用本公司信息和數據的情況。

儘管自2016年成立以來，該公司沒有經歷過任何已知的重大網絡攻擊或其他信息安全漏洞，但不能保證它未來不會招致此類損失。公司每季度向審計委員會和董事會報告信息安全事項，如實施新的信息安全技術和培訓計劃以及風險。由於這些威脅不斷演變的性質等原因，本公司的風險和對這些事項的敞口不能完全減輕。任何

數據泄露或對其信息的其他不當或未經授權的訪問或使用可能對本公司的業務產生重大不利影響，並可能嚴重損害其聲譽，危及其網絡或系統，並導致敏感信息丟失或泄漏、資產被挪用或欺詐事件，擾亂其正常運營，並導致其產生額外的時間和費用來補救和改進其信息系統。因此，網絡安全以及繼續發展和加強旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡不受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、程序和做法仍然是一個優先事項。隨着網絡威脅的持續發展，公司可能需要花費更多資源來繼續修改或增強保護措施，或調查和補救任何安全漏洞。這些因素中的任何一個都可能對公司的經營業績、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

該公司可能面臨代價高昂的法律程序

在其正常業務過程中，該公司可能會受到監管機構的調查、民事索賠、訴訟和其他程序。由於監管行動和訴訟固有的不確定性，很難預測監管機構、法官和陪審團的裁決，以及上訴時裁決可能被推翻，這些法律程序的結果無法確定地預測。法律糾紛的辯護和解決成本可能很高，即使是沒有法律依據的索賠。管理層致力於以道德和負責任的方式開展業務，相信這將減少法律糾紛的風險。然而，如果本公司遭遇法律糾紛，不能保證這些事項不會對本公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

此外，根據收購，公司收購了已經持續了很長一段時間的業務。因此，公司繼承了某些負債，並在業務過程中受到多項索賠(包括與税務、勞工和社會保障事項以及民事訴訟有關的索賠)的影響，這些索賠各自都不是實質性的，也沒有在其財務報表中應計，因為現金流出不太可能發生。雖然本公司相信其中大部分索償不太可能成功，但如果所有現有索償均被裁定敗訴，本公司於2022年12月31日可能面臨高達約2,560萬美元的負債，這可能對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生不利影響。

巴伊亞州檢察官辦公室(“PPO”)的任務是保護環境，為了促進這一任務，PPO有權審計採掘業遵守環境法律和法規的情況。2021年，PPO開始對Caraíba業務在其整個運營歷史上(跨越40多年)遵守環境法律和法規的情況進行審計。不能保證Caraíba運營在整個運營歷史中完全遵守所有環境法律和法規，可能存在公司不知道的不符合規定的情況，包括由以前的所有者或運營商造成的情況，公司及其子公司可能要對此負責。PPO認定Caraíba業務在其廣泛的運營歷史中未能遵守適用的環境法律和法規，可能會導致執法行動，包括要求資本支出的糾正措施、安裝額外設備、補救行動或對違反適用環境法律或法規的行為處以民事或刑事罰款或處罰，在不遵守的極端情況下，監管或司法當局發佈命令，導致業務停止或縮減，直到糾正措施和補救行動完成。任何與極端不遵守情況有關的執法行動都可能對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

此外，巴西的法律制度具有固有的不確定性，可能會限制公司可獲得的法律保護，其中包括：(I)法律之間和法律內部的不一致；(Ii)關於解釋巴西立法的司法和行政指導有限，特別是與商業、公司和證券法有關的立法；(Iii)由於延遲或缺乏授權法規，監管結構存在重大漏洞；(Iv)缺乏獨立於政治、社會和商業力量的司法獨立；(V)腐敗；和(Vi)可能被濫用的破產程序，其中任何一項都可能對公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響。此外，可能很難迅速和公平地執行巴西的判決，或由另一司法管轄區的法院執行判決，這可能會對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

公司可能會受到股東激進主義的影響

近年來，上市公司越來越多地受到維權股東的要求，他們主張改變公司治理做法，如高管薪酬做法、社會問題，或者某些公司行動或重組。不能保證維權股東不會公開倡導公司進行某些公司治理改革或參與某些公司行動。應對維權股東的挑戰，例如委託書競賽、媒體宣傳或其他活動，可能代價高昂且耗時，並可能對公司聲譽產生不利影響，並分散公司管理層和董事會的注意力和資源，從而可能對公司的業務和運營業績產生不利影響。即使

本公司確實進行該等公司管治改變或公司行動，維權股東可繼續推動或嘗試實施進一步改變，並可嘗試取得本公司控制權以實施該等改變。如果尋求增加短期股東價值的股東積極分子被選入董事會，這可能會對公司的業務和未來的運營產生不利影響。此外，股東行動主義可能會對公司未來的戰略方向造成不確定性，導致失去未來的商業機會，這可能會對公司的業務、未來的運營、盈利能力以及吸引和留住合格人才的能力產生不利影響。

產品替代品可能會減少對公司產品的需求

銅和金有許多不同的用途。為了降低生產成本或出於其他原因，例如最大限度地減少對環境或社會的影響，正在不斷研究和開發替代技術。如果出現使用其他材料替代銅或金的競爭性技術，銅或金的需求和價格可能會下降，這可能會對公司的業務、財務狀況、運營業績、現金流或前景產生重大不利影響。

評級機構下調或撤銷對該公司債務證券的評級可能會增加該公司未來的借款成本，並減少其獲得資本的機會

債券具有由穆迪投資者服務公司(“穆迪”)、S全球評級公司(“S”)和惠譽評級公司(“惠譽”)指定的非投資級評級，如果某家評級機構認為與評級基礎有關的情況(如不利變化)有充分理由，則該債券可於未來完全下調或撤回。因此，公司信用評級的實際或預期變化可能會使公司更難或更昂貴地獲得額外的債務融資。

與公司海外業務相關的風險

該公司在巴西的業務受到與在外國司法管轄區運營相關的政治和其他風險的影響

Caraíba運營公司、Xavantina運營公司和Tucumã項目位於巴西，使該公司接觸到該國的社會經濟條件和採礦業法律。開展海外業務的固有風險包括但不限於：高通貨膨脹率；貨幣匯率的極端波動；軍事鎮壓；戰爭或內戰；社會和勞工動盪；有組織犯罪；人質劫持；恐怖主義；暴力犯罪；沒收和國有化；重新談判或取消現有的特許權、許可證、批准書、許可證和合同；非法採礦；税收政策的變化；對外匯和遣返的限制；以及支持或要求公司在司法管轄區授予合同、僱用公民或從司法管轄區購買物資的政治規範、貨幣管制和政府法規的變化。

巴西政府經常幹預巴西經濟，偶爾還會在政策和法規上做出重大改變。巴西礦業或投資政策的變化或政治態度的變化(由巴西政府最近的變化或其他原因引起)可能會對公司的運營或盈利產生不利影響。生產限制、價格管制、出口管制、貨幣匯款、零部件和用品的進口、收入和其他税收、特許權使用費、利潤匯回、財產徵收、外國投資、巴西新土地招標制度下特許權的授予、特許權的維持、許可證、審批和許可、環境事項、尾礦庫的建設和運營、土地使用、當地人的土地要求、水使用和礦山安全等方面的規定可能在不同程度上影響經營。未能嚴格遵守與礦業權申請和保有權有關的適用法律、法規和當地做法，可能會導致權利的損失、減少或沒收，或迫使更多的當地或外國當事人作為附帶權益或其他權益的合資夥伴。

此外，巴西新政府是否會實施政策或監管方面的變化的不確定性，可能會加劇巴西經濟的不確定性。從歷史上看，巴西政治影響了巴西經濟的表現。過去的政治危機影響了投資者和公眾的信心，通常導致經濟放緩。

全球經濟危機，包括新冠肺炎的經濟影響，可能會對投資者對新興市場或包括巴西在內的拉美主要國家經濟的信心產生負面影響。此類事件可能對公司的業務、財務狀況、經營結果、現金流或前景產生重大不利影響。

該公司繼續監測巴西的事態發展和政策及其對其運營的影響；然而，這些發展和政策無法準確預測，可能對公司的運營或盈利產生不利影響。

公司可能會受到礦業法律法規變化的負面影響

本公司的活動須遵守有關勘探、勘探、開發、生產、税務、勞工標準及職業健康、礦山安全、有毒物質、尾礦庫的建造及營運及其他事宜的各項法律。採礦、勘探和開發活動也須遵守與環境保護有關的各種法律法規。儘管本公司相信其活動目前是根據所有適用的規則及法規進行的，但不能保證不會頒佈新的規則及法規，或不會以可能限制或限制本公司物業的生產、開發或建設的方式應用現有的規則及法規，包括新的規則及法規或現有的規則及法規，其適用方式可能要求修訂本公司的採礦特許權以明確準許開採若干副產品。修訂現行管理本公司經營及活動的法律及法規，包括本公司的採礦特許權及許可證，或更嚴格地執行該等法律及法規，可能會對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響。

尚不確定未來的法律變化或政府當局更嚴格地執行過去和現在的法律和法規將如何影響公司目前和過去的運營。如果政府當局對過去和現在的法律和法規採取更保守的解釋，公司可能會受到行政、民事和刑事制裁。

2020年10月，巴西政府頒佈了對《國家大壩安全政策和採礦法規》的某些修改，其中除其他外，禁止使用上游方法建造和提升尾礦壩；要求在2022年2月25日或運營商與適用的監管機構商定的較晚日期之前，使用上游方法使現有的尾礦壩退役；對運營商規定更高程度的安全規劃、監測和報告義務；向監管機構(如ANM和環境機構)提供更廣泛的執行權；此外，還引入了對違規行為的行政處罰，包括但不限於警告、2,000雷亞爾至1 000 000雷亞爾的罰款、部分或全部暫停活動、扣押採礦產品、資產和設備、取消採礦特許權和/或限制其他權利。這些處罰應獨立於刑事制裁或損害修復義務適用。

該公司運營和維護其Caraíba運營和Xavantina運營的尾礦設施，並將在運營時運營和維護TucumãProject的尾礦設施。此類設施是根據巴西法律進行維護和管理的，這些法律可能會不時改變。該公司的所有尾礦設施均採用下游或中線方法建造。這些設施中的每一個都由公司的內部技術團隊、第三方工程公司和適用的監管機構進行例行檢查。在該公司最大的業務Caraíba運營，由於實施了聯合處置，傳統的尾礦庫不再使用。聯合處置方法需要通過允許尾礦滲透到堆中來利用地面廢石堆內固有的空隙空間。自2011年以來，該方法產生了極好的效果，增加了工藝水的循環利用，顯著降低了抽水成本，為廢石庫存的重建創造了基質，自實施以來，消除了目前對傳統尾礦儲存的需求。作為公司植被重建計劃的一部分，該歷史悠久的尾礦設施目前正在進行復墾。在Xavantina運營公司，公司碳浸出過程中產生的非惰性尾礦儲存在高密度聚乙烯(HDPE)襯裏的挖掘坑中。惰性尾礦儲存在分段環堤設計的單升式堆石壩中，在任何給定的時間只有一個單元運行，直到尾部脱水。除水惰性尾礦在建造礦山之前或在允許的長期儲存設施內，定期從尾礦儲存設施運輸到受手工採礦活動幹擾的遺留地區。一旦填平，這些地區將重新種植和開墾，作為公司正在進行的環境可持續發展努力的一部分。有關公司尾礦設施的全面指南可在公司網站(www.erocopper.com)的“可持續發展-尾礦管理”下找到。有關公司尾礦管理實踐的更多科學和技術信息，請參閲Caraíba運營技術報告、Xavantina運營技術報告和Tucumã項目技術報告，這些報告均可在公司網站上查閲，並在公司SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)的公司簡介下查閲。

若該等設施因極端天氣、地震事件或其他事件而遭破壞，本公司可能會導致重大環境事故及/或對其營運及財務狀況造成重大財務影響，包括可能承擔刑事及財務責任、暫停營運及/或失去採礦特許權。

2021年12月22日，國家殖民和土地改革研究所(INCRA)頒佈了第112號規則(Instrução Normatva 112)，並於2022年1月3日生效，正式確定了在採礦、能源或基礎設施項目中指定的土地安置區使用土地的審批程序。2015年8月，MCSA重新安置了一個指定土地安置區的居民，該安置區將受到圖庫姆項目作業的影響。這些居民被重新安置到同等的(如果不是更好的)土地上。在制定第112條規則之前，婦女地位委員會提交了重新安置進程的INCRA最終批准申請，這是正式將土地用途割讓給婦女地位委員會所必需的。由於INCRA內部的行政限制，部分源於新冠肺炎，INCRA目前計劃在2023年上半年對重新安置進程進行最終審查(先前計劃在2022年上半年完成這一審查)，任何意想不到的進一步延誤或未能及時或以合理條件獲得INCRA所需的最終批准，可能會延誤，或者在INCRA確定重新安置進程存在重大缺陷的極端情況下，阻止投入使用

可能會對本公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流及前景產生不利影響。

未能與公司運營所在的社區和其他利益相關者保持關係，可能會對公司的業務產生不利影響。

該公司與其經營社區和其他利益相關者的關係對於確保其現有業務以及項目的建設和發展的未來成功至關重要。公眾越來越關注採礦活動對環境和受這類活動影響的社區的影響。與人權和環境保護相關的不斷變化的期望可能會導致對公司目前和未來的運營或公司項目和礦山的進一步開發或新開發的反對。這種反對可能通過法律或行政程序，或通過抗議、路障或其他形式的公開表達來表達，反對公司的活動，並可能對公司的聲譽和運營產生負面影響。

上述任何集團對本公司運營的反對可能需要修改或阻止本公司的項目和礦山的運營或開發，或可能要求本公司與該等集團或地方政府就本公司的項目和礦山訂立協議，在某些情況下，會導致成本增加和公司項目推進的相當大的延誤。此外，對公司、其業務或採掘業不利的宣傳可能會對公司產生不利影響，並可能影響與ERO經營所在社區以及與其他利益攸關方的關係。雖然該公司致力於以對社會負責的方式運營，但不能保證其在這方面的努力將減輕這一潛在風險。

在巴西，與不動產所有權有關的不準確、腐敗和欺詐行為可能會對公司的業務產生不利影響

根據巴西法律，不動產所有權通常通過轉讓契據轉讓，然後在相應的不動產記錄下在適當的不動產登記處登記。在巴西，房地產所有權存在不確定性、腐敗和欺詐，主要是在農村地區。在某些情況下，不動產登記處可能會登記有錯誤的契約，包括重複和/或欺詐性的條目，因此，契約挑戰經常發生，導致司法行動。在巴西，有關所有權的財產糾紛頻繁發生，因此，儘管採礦權的所有權與土地的所有權是分開的，但存在錯誤、欺詐或挑戰可能對公司的運營能力產生不利影響的風險。

公司面臨的風險是，適用的税務機關可能會採取行動，導致税收或其他成本增加，從而可能減少公司的現金流

公司支付與公司業務運營相關的各種税費和其他政府費用，包括所得税、採礦特許權使用費、從價財產税、銷售和使用税、庫存税、社保繳費和各種評估。這些税費和其他費用由各種税務機關根據適用的法律、法規和規則進行評估。巴西的税收制度很複雜，政府當局對此有多種解釋。這種複雜性可能會使公司在簿記、會計和納税方面的日常做法面臨意想不到的挑戰。本公司可不時與該等税務機關訂立特定協議，規定扣減、減免或遞延該等税項、費用或收費，以換取本公司的某些付款或承諾。如本公司訂立任何此等安排，本公司不能保證任何此等減税、減税或延期安排將獲履行，或適用税務當局不會採取行動大幅增加本公司須支付的該等税項、費用或其他政府收費的金額。此外，本公司可能會因本公司努力抵制任何建議增加的税項、費用或其他收費，或與本公司執行本公司先前實施的任何減税、減税或延期安排的努力有關而招致額外及意外的成本和開支。

巴西政府可能會實施可能影響公司的巴西税收制度變化。這些變化可能包括現行税率的變化以及徵收新的或臨時的税收，其收入將專門用於指定的政府用途。其中一些變化可能會導致公司的納税增加，這可能會對公司的運營或盈利能力產生不利影響。該公司不能保證在適用於該公司及其業務的任何巴西税收增加後，它將能夠盈利。

鑑於公司對不利判決的可能性進行了評估，公司在巴西面臨一些與税務事項有關的正在進行的訴訟，這些事項沒有在其財務報表中計入。如果所有該等税務事項均被裁定不成立，本公司於2022年12月31日的負債可能高達約1,200萬美元(此金額為上文“本公司”副標題下提及的2,560萬美元的一部分

可能面臨代價高昂的法律程序“)，這可能會對公司的業務、財務狀況、運營結果、現金流或前景產生不利影響。

巴西的通貨膨脹，以及巴西政府打擊通貨膨脹的措施，可能會對巴西經濟以及公司的財務狀況和經營結果產生重大負面影響

在過去的一年裏，從歷史上看，高通脹水平對巴西的經濟和金融市場以及政府創造刺激或保持經濟增長的條件的能力產生了不利影響。此外，政府遏制通脹的措施和對未來可能採取的政府措施的猜測，加劇了巴西通脹對經濟的負面影響，並造成了普遍的經濟不確定性。作為這些措施的一部分，巴西政府有時會維持限制性的貨幣政策和高利率，這限制了信貸的可獲得性和經濟增長。巴西未來可能會繼續經歷高水平的通脹。通脹壓力可能會削弱投資者對巴西的信心，並導致政府進一步幹預經濟，包括加息、限制關税調整以抵消通脹、幹預外匯市場以及調整或固定幣值的行動，這可能會引發或加劇通脹上升，從而對公司產生不利影響。在通貨膨脹的環境下，未收回的應收賬款以及未付應付賬款的價值迅速下降。如果巴西未來經歷高通脹，並實施價格控制，公司可能無法調整公司向客户收取的費率，以完全抵消通脹對公司成本結構的影響，這可能會對公司的運營業績或財務狀況產生不利影響。

匯率不穩定可能對巴西經濟產生實質性不利影響

在過去的幾十年裏，巴西雷亞爾相對於美元和其他外幣的匯率經歷了頻繁而大幅的波動。巴西雷亞爾對美元的貶值可能在巴西造成通脹壓力並導致利率上升，這可能會對巴西整體經濟的增長產生負面影響，並損害公司的財務狀況和經營業績。另一方面，巴西雷亞爾相對於美元和其他外幣的升值可能導致巴西外匯經常賬户的惡化，並抑制出口驅動型增長。根據情況，巴西雷亞爾的貶值或升值都可能對巴西經濟產生實質性的不利影響。

由於對外國投資者或受外國控制的巴西公司收購或使用農村財產的限制，公司的運營可能會受到損害

非居民個人和非居籍外國法律實體在購買或租賃農業用途或巴西農村財產的所有權或使用權方面受到限制。限制也適用於由外國投資者控制的在巴西註冊的法人實體，例如公司在巴西運營的子公司。

因此，由於對收購或使用農村物業的限制，公司當前和未來的業務可能會受到損害，公司對巴西任何農村物業的所有權或訪問權可能會受到法律挑戰，所有這些都可能對公司的業務、運營業績、財務狀況和現金流造成重大不利影響。

最近國際和國內資本市場的中斷可能會導致公司的流動性和信貸供應減少

國際和國內資本市場最近經歷的混亂導致某些市場參與者的流動資金減少和信用風險溢價增加，並導致可獲得的資金減少。設在新興市場國家的公司可能特別容易受到這些幹擾和信貸供應減少或融資成本增加的影響，這可能導致它們經歷財務困難。此外，向在新興市場和發展中市場經營的實體提供信貸的能力，在很大程度上受到投資者對這些市場作為一個整體的信心水平的影響，因此也受到影響市場信心的任何因素的影響(例如，全球健康危機的影響，如新冠肺炎、通貨膨脹率上升、利率上升、信用評級下降、國家或中央銀行幹預一個市場，或恐怖主義活動和衝突，以及全球政治或經濟事件，如烏克蘭和俄羅斯之間軍事衝突的持續或升級以及與此相關的對俄羅斯的經濟制裁)可能會影響這些市場中任何一個實體的價格或資金供應。

本公司可能須對違反貪污及反賄賂法負責

該公司的業務受美國1977年《反海外腐敗法》(FCPA)和《加拿大外國公職人員腐敗法》(CFPOA)的約束，這兩部法律一般禁止公司和公司員工

以獲取或保留業務為目的，向外國官員行賄或支付其他違禁款項的。《反海外腐敗法》還要求企業保持準確的賬簿和記錄以及內部控制，包括外資控股的子公司。由於該公司目前持有的所有權益都位於巴西，因此存在潛在違反《反海外腐敗法》的風險。此外，該公司還受巴西和未來開展業務的任何其他國家的反賄賂法律的約束。公司的員工或其他代理人可能在公司不知情的情況下，儘管作出了努力，仍可能從事公司的政策和程序以及公司可能要對其負責的《反海外腐敗法》、《反海外腐敗法》或其他反賄賂法律所禁止的行為。公司的商業行為和道德準則、供應商行為準則和反腐敗政策要求遵守這些反腐敗和反賄賂法律，公司已經實施了培訓計劃、內部監控和控制以及審查和審計，以確保遵守這些法律。然而，不能保證本公司的內部控制政策和程序將始終保護其免受其關聯公司、員工、承包商或代理人的魯莽、欺詐行為、不誠實或其他不當行為的影響。如果公司的員工或其他代理人被發現從事此類行為，公司可能面臨嚴厲的處罰和其他後果，可能對其業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

普通股的相關風險

投資者可能會失去全部投資

對普通股的投資是投機性的，可能導致投資者的全部投資損失。只有在高風險投資方面有經驗並有能力承受全部投資損失的潛在投資者才應考慮投資本公司。

股權融資的稀釋可能對普通股持有人產生負面影響

公司可不時通過發行普通股或發行債務工具或其他可轉換為普通股的證券籌集資金。公司無法預測未來發行普通股的規模或價格，或未來發行債務工具或其他可轉換為普通股的證券的規模或條款，或公司證券的未來發行和銷售將對普通股的市場價格產生的影響（如有）。出售或發行大量普通股，或認為此類出售或發行可能發生，可能會對普通股的現行市場價格產生不利影響。任何額外出售或發行普通股或可轉換為普通股的證券，投資者的投票權將受到稀釋，公司的每股盈利可能會受到稀釋。

股本證券須承受交易及波動風險

公開交易公司的證券可能經歷高水平的價格和交易量波動，預計公司證券的價值將取決於各種因素，並非所有因素都與公司的成功及其經營業績、相關資產價值或前景直接相關。這些風險包括本AIF中其他地方描述的風險。可能影響公司證券（包括普通股）價格的因素包括但不限於：

·全球經濟狀況;

·全球政治狀況或事件，如烏克蘭和俄羅斯之間持續的軍事衝突；

·政府政策的變化;

·投資者的看法;

·全球利率和全球股票市場的變動;

·運營成本的變化;

·公司未來可能需要的資本成本;

·金屬價格;

·公司經營所需商品的價格；

·證券研究分析師的建議；

·公司發行股權證券或債務證券；

·公司競爭對手的經營業績和股價表現(如適用)；

·關鍵管理人員和其他人員的增加或離開；

·由公司或其競爭對手進行或涉及的重大收購或業務合併、戰略夥伴關係、合資企業或資本承諾；

·有關趨勢、關切、技術或競爭發展、監管變化、全球健康危機，如新冠肺炎，以及影響採礦業的其他相關行業和市場問題的新聞報道；

·訴訟；

·宣傳本公司、本公司人員或在該行業經營的其他人；

·失去一個主要資金來源；以及

·採礦業特有的所有市場狀況。

不能保證這些因素不會影響本公司證券的價格，因此普通股的購買者可能無法以等於或高於他們購買普通股或通過二級市場收購普通股的價格或價值出售普通股。

現有股東的出售可能會降低股價

在公開市場上出售大量普通股隨時都有可能發生。這些出售，或者市場認為大量普通股持有者打算出售普通股的看法，可能會降低普通股的市場價格。如果這種情況發生並持續下去，可能會削弱該公司通過出售證券籌集額外資本的能力。

公司目前不打算派發股息

自成立之日以來，公司並未就其普通股宣派或支付任何股息或其他分配。2022年高級信貸融資協議和票據契約對公司宣佈或支付股息或分配的能力施加了一定限制。

未來宣佈及派發任何股息由董事會酌情決定，並將取決於眾多因素，包括遵守適用法律、財務表現、合約限制(如上所述)、本公司及其附屬公司的營運資金要求，以及董事認為適當的其他因素。

上市公司面臨證券集體訴訟風險

過去，證券集體訴訟往往是在一家公司的證券市場價格下跌後對其提起的。如果ERO銅業面臨這樣的訴訟，可能會導致鉅額成本和管理層注意力和資源的轉移，這可能會對其業務造成實質性損害。

如果證券或行業分析師不發表有關公司業務的研究報告或發表不準確或不利的研究報告，普通股的價格和交易量可能會下降

普通股的交易市場將取決於證券或行業分析師發佈的關於公司及其業務的研究和報告。該公司對這些分析師沒有任何控制權。本公司不能保證分析師將對其進行報道或提供準確或有利的報道。如果跟蹤該公司的一名或多名分析師下調其股票評級或改變他們對普通股的看法，普通股價格可能會下跌。如果其中一位或多位分析師停止對本公司的報道或未能定期發佈報告，本公司可能在金融市場失去知名度，這可能導致普通股的價格和交易量下降。

全球經濟狀況會降低普通股的價格

全球經濟狀況可能會對ERO的增長、盈利能力和獲得融資的能力產生不利影響。全球金融市場的事件繼續以動盪為特徵。近年來，全球市場受到各種信貸危機以及燃料和能源成本以及金屬價格大幅波動的不利影響，其中包括新冠肺炎的影響，以及烏克蘭與俄羅斯之間軍事衝突的持續或升級以及與此相關的對俄羅斯的經濟制裁導致的大宗商品價格大幅波動。包括採礦業在內的許多行業都受到了這些市場狀況的影響。由於政府當局應對未來危機的資源可能有限，全球經濟狀況仍然受到應對未來事件的突然和迅速的不穩定因素的影響。金融市場或其他經濟狀況的持續放緩或惡化，包括但不限於消費者支出、就業率、商業狀況、通貨膨脹、燃料和能源成本、消費者債務水平、缺乏可用信貸、金融市場狀況、利率和税率，可能會對ERO的增長、盈利能力和獲得融資的能力產生不利影響。。與經濟狀況有關的若干問題可能對公司的業務、財務狀況、經營業績、現金流或前景產生重大不利影響，包括但不限於：(I)信貸市場收縮可能影響融資成本和可獲得性以及公司的整體流動資金；(Ii)銅、黃金和其他金屬價格的波動將影響公司的收入、利潤、虧損和現金流；(Iii)衰退壓力可能對ERO的生產需求產生不利影響；(Iv)能源、大宗商品和消費品價格以及匯率的波動可能影響ERO的生產成本；而且，(V)全球股市的貶值和波動可能會影響ERO的股權和其他證券的估值。

股息和分配

自公司成立之日起，該公司尚未宣佈或支付其普通股的任何股息或其他分配，目前也沒有關於支付股息或其他分配的政策。2022年高級信貸安排協議和票據契約對公司宣佈或支付股息或分派的能力施加了某些限制。

未來宣佈及派發任何股息由董事會酌情決定，並將取決於眾多因素，包括遵守適用法律、財務表現、合約限制(如上所述)、本公司及其附屬公司的營運資金要求，以及董事會認為適當的其他因素。

資本結構描述

普通股

該公司的法定股本由無面值的無限數量的普通股組成。於2023年3月7日，共有92,260,300股已發行及已發行普通股，2,703,407股根據本公司股東於2020年5月7日批准之本公司購股權計劃購買普通股(“購股權”)之普通股，889,228股根據本公司股東於2020年5月7日批准之本公司股份單位計劃(“股份單位計劃”)發行之普通股(“股份單位計劃”)及263,202股根據本公司股東於2020年5月7日批准之本公司已發行限制性股份單位(“RSU”)而發行之普通股。根據股份單位計劃，本公司有權於適用的歸屬日期以現金、股份或兩者的組合贖回上述股份單位及股份單位。

所有普通股在投票權、參與本公司清盤、解散或清盤時本公司資產的分配以及享有本公司宣佈的任何股息方面享有同等地位。普通股持有人有權接收所有股東大會的通知，並出席所有股東大會並在會上投票(只有其他類別或系列股份的持有人才有權在會上投票的會議除外)。每一股普通股有一票的權利。如果公司清算、解散或清盤，或為結束公司事務而在股東之間進行公司資產的任何其他分配，普通股持有人將有權按比例獲得公司支付其全部

負債。普通股持有人有權在董事會宣佈有關普通股的股息時按比例收取股息。

本公司的公司章程細則(“章程細則”)對普通股所附帶的任何權利、特權、限制及條件的任何更改，須經本公司股東大會投票表決的普通股最少三分之二批准。

高級無擔保票據

2022年2月2日，公司完成了本金總額為4億美元、2030年到期、本金為6.50%的優先債券(在本文中定義為“債券”)的發售。該批債券將於二零三0年二月十五日期滿。本公司將發售所得款項淨額的一部分用於償還前高級信貸安排下的未償還借款約5,000萬美元，並將餘額用於Tucumã項目的資本支出和一般企業用途。

MCSA目前是債券的唯一無擔保優先擔保人。債券為本公司及MCSA的直接優先債務，並不以任何按揭、質押或押記作抵押。NX Gold S.A.和ERO Gold Corp.將不為這些票據提供擔保。不為票據提供擔保的公司附屬公司將沒有義務(或有或有)支付根據票據到期的金額，或提供任何資金來支付這些金額，無論是通過股息、分派、貸款或其他支付。債券在結構上從屬於任何非擔保人附屬公司的所有債務及其他債務，以致在任何並非擔保人的附屬公司破產、清盤、重組、解散或以其他方式清盤時，該附屬公司的所有債權人(包括貿易債權人)將有權從該附屬公司的資產中全額償付，本公司將有權就其於該附屬公司的所有權權益獲得任何付款。

債券是根據本公司、MCSA(作為擔保人)及託管人ComputerShare Trust Company，N.A.於二零二二年二月二日訂立的契約(“票據契約”)發行。該批債券的利息將由二零二二年二月二日起計，由二零二二年八月十五日開始，每半年支付一次現金，分別於每年二月十五日及八月十五日派息一次。根據票據契約，該公司擁有以下提前贖回選擇權：

·在2025年2月15日或之後，公司可以選擇全部或部分贖回債券，贖回價格從本金的103.25%到100%不等，連同到贖回日為止的應計和未付利息(如果有)，利率根據債券的未償還時間長短遞減；

·在2025年2月15日之前，公司可贖回部分或全部債券，贖回本金的100%，外加到贖回日為止的應計和未付利息；以及

在2025年2月15日之前的任何時間，公司可用某些股票發行的收益贖回債券原始本金的40%，贖回價格為債券本金的106.50%，連同到贖回日為止的應計和未付利息(如果有)。

票據契約規定，在發生特定類型的控制權變更觸發事件（如其中所定義）時，每位票據持有人將有權促使公司以本金額的101%回購其部分或全部票據，加上截至（但不包括）回購日期的應計和未付利息。

票據載有對這類融資工具的某些慣常契諾及限制，例如以交易為基礎的限制性契諾，限制本公司在某些情況下招致額外債務及支付受限制款項的能力。

信用評級

下表列出了與發行票據相關的首次信用評級
2022年2月2日，截至2023年3月7日：

穆迪

2022年1月24日，穆迪首次對ERO銅業進行評級，包括“B1”企業家族評級(CFR)、“B1-PD”違約概率評級(PDR)、“B1”高級無擔保評級、“SGL-2”投機級流動性評級和“穩定”評級展望，這些評級展望截至2023年3月7日有效。

穆迪的發行人和發行級信用評級的評級範圍從AAA(最高質量)到C(最低質量)。穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級類別。修飾符1表示債務在其通用評級類別的較高端上排名；修飾符2表示中端評級；修飾符3表示該通用評級類別中的較低端排名。根據穆迪信用評級系統，評級為B1的債務被認為是投機性的，與投資級評級為Baa3或更高的工具相比，它們面臨更高的信用風險。A‘B’評級是穆迪評級體系中九個類別中第六高的評級。

穆迪的投機級流動性評級的評級範圍從SGL-1(最強流動性狀況)到
SGL-4(最弱流動性狀況)。根據穆迪的投機級流動性評級系統，擁有SGL-2評級的發行人擁有良好的流動性，並可能在未來12個月通過內部資源履行其義務，但可能依賴承諾融資的外部來源。根據該系統，發行人獲得承諾融資來源的能力極有可能基於穆迪對近期契約遵守情況的評估。

穆迪的企業家族評級是一種長期評級，反映了企業家族在合同上承諾的付款違約的可能性，以及在違約事件中遭受的預期財務損失。企業家族評級被分配給企業家族，就像它擁有單一類別的債務和單一的合併法律實體結構一樣。

違約概率評級是企業家族層面對企業家族中任何實體發生一項或多項長期債務違約的相對可能性的看法。

穆迪的長期評級被分配給原始期限為一年或更長的發行人或債券，既反映了合同承諾的付款違約的可能性，也反映了違約事件中遭受的預期財務損失。穆迪的投機級流動性評級是對發行人從內部資源產生現金的相對能力以及與未來12個月現金義務相關的外部承諾融資來源的可用性的看法。投機級流動性評級將考慮承諾的融資來源保持可用的可能性。

惠譽

2022年1月24日，惠譽首次對ERO銅業給予評級，其中包括長期發行人違約評級為“B”，展望為“穩定”，以及對該公司的有擔保循環信貸安排和票據的回收評級均為“B”級和4(RR4)，這兩種評級在2023年3月7日都是有效的。

惠譽對發行人的信用評級是對一個實體履行其財務承諾的相對能力的前瞻性意見。發行人違約評級(IDR)被分配給公司、主權實體、銀行、租賃公司和保險公司等金融機構以及公共財政實體(地方和地區政府)。發行級評級也會被分配，通常包括對復甦的預期，並可能高於或低於發行人級別的評級。發行評級被分配給有擔保和無擔保的債務證券、貸款、優先股和其他工具。

惠譽對發行人和發行的信用評級等級是用類別‘AAA’到‘BBB’(投資級)和‘BB’到‘D’(投機級)來表示的，AA到CCC級別的額外+/-表明了發行違約或收回的概率的相對差異。投資級類別表明信用風險相對較低至中等，而

投機性類別的評級要麼表明信用風險水平較高，要麼表明違約已經發生。信用評級以相對等級順序表示風險，也就是説，它們是信用風險的順序衡量標準，不能預測特定的違約或損失頻率。

根據惠譽的信用評級標準，發行人違約評級為B表明存在重大違約風險，但安全邊際仍然有限，儘管目前正在履行財務承諾，但持續付款的能力很容易受到商業和經濟環境惡化的影響。RR4級證券的特徵與歷史上在違約情況下收回31%-50%的當前本金和相關利息的工具一致。

標普(S&P)

2022年1月24日，S標普首次對ERO銅業給予評級，其中包括長期發行者信用評級為“B”，展望為“穩定”，以及債券的發行級評級為“B”，回收評級為“3”，截至2023年3月7日。

S的企業信用評級(或發行人評級)是對債務人的整體信譽或償債能力的前瞻性意見。這一意見側重於債務人履行到期財務承諾的能力和意願。它不適用於任何具體的財務義務。

標準普爾的企業信用評級的評級等級從AAA（最高質量）到D（最低質量）不等。從“AA”到“CC”的評級可以通過添加正號（+）或負號（-）進行修改，以顯示在主要評級類別中的相對地位。根據標準普爾的評級系統，評級為“B”的發行人目前有能力履行其財務承諾，但不利的業務、財務或經濟狀況可能會損害債務人履行其財務承諾的能力或意願。A & B &評級是標準普爾評級體系中十個類別中的第六高評級。

關於發行級評級，根據S的評級體系，S的發行信用評級在不同程度上是基於其對以下因素的分析：(1)償付的可能性；(2)財務義務的性質和撥備；(3)破產或重組時財務義務提供的保護和相對地位。S的發行級評級同樣在AAA(最高質量)到D(最低質量)的評級範圍內，評級從AA到Ccc具有加號(+)或減號(-)。根據S的評級體系，評級為B的債券表明債務人有能力履行其對債務的財務承諾，但不利的商業、金融或經濟狀況可能會削弱債務人履行其債務財務承諾的能力或意願。在S的評級體系中，A‘B’是十個類別中第六高的評級。

S的回收評級只關注特定問題發生償付違約時的預期回收，並採用從1+到6的數字範圍。回收評級不與公司信用評級或任何其他評級掛鈎或受其限制，並就預期回收提供具體意見。“3”的回收評級表明，S預計在違約的情況下會有意義的(50%-70%)回收。

從穆迪、惠譽和S獲得的信用評級並不是購買、出售或持有證券的建議，任何此類信用評級機構都可能隨時修改或撤回評級。穆迪、惠譽和S分別就其提供的信用評級服務向本公司收取慣例費用，並將繼續就該等信用評級服務向本公司收取慣例年費。

有關公司信用評級的信息涉及ERO銅業的融資成本、流動性和運營。融資選擇的可獲得性可能受到某些因素的影響，包括全球資本市場環境和前景以及公司的財務業績。ERO銅業以具競爭力的利率進入資本市場的能力取決於其信用評級和評級展望，這是由穆迪、惠譽和S等信用評級機構確定的。如果公司的評級被下調或完全撤銷，融資成本和未來的債務發行可能受到不利影響。不能保證任何評級將在任何給定的時間段內保持有效，或者如果評級機構認為情況需要，也不能保證未來評級機構不會完全修改或撤回任何評級。給予ERO銅業公司債務的信用評級可能不反映所有風險對債務工具價值的潛在影響，包括與市場相關的風險或本AIF討論的其他因素。另請參閲“風險因素”。

證券市場

市場

普通股在多倫多證券交易所和紐約證券交易所上市交易，交易代碼為“ERO”。

交易價格和成交量

下表列出了與所示月份在多倫多證券交易所的普通股月度交易有關的信息。

多倫多證券交易所2022年12月31日公佈的普通股收盤價為18.64美元。

以前的銷售額

下表總結了公司在截至2022年12月31日的財政年度內發行的已發行但未在市場上上市或報價的公司證券（每股可兑換為一股普通股）：

注：

(1)假設2022年2月3日授予的23,911個PSU和2022年12月14日授予的320,638個PSU將100%歸屬。PSU將在授予之日起三年內授予，實際授予的PSU數量可能在授予數量的0%至200%之間，取決於某些履行條件的滿足情況。請參閲本公司於2023年3月7日發出的管理資料通函(“高管薪酬-薪酬委員會關於2022年薪酬-期權及基於股份的獎勵的決定聲明”)，該通函副本可於本公司於SEDAR及EDGAR的簡介下查閲。

董事及行政人員

董事及執行官簡介

下表列出了截至2022年12月31日和本基金成立之日，每位董事公司高管和高管的姓名、他們所在的省或州及居住國、他們在公司擔任的職務(S)和職務(S)、他們在過去五年中的主要職業(S)、他們成為公司董事的日期(如果適用)以及他們直接或間接實益擁有、控制或直接持有的普通股數量和百分比。每一次董事的任期將在緊接公司下一次年度股東大會之前屆滿。

備註：

(1)在非稀釋的基礎上。