目錄表

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：10-K

(標記一)

☒   根據1934年《證券交易法》第13或15(D)款提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2023

☐  根據1934年《證券交易法》第13或15(D)款提交的過渡報告

關於從到的過渡期

柯林斯大道16690號，PH-1

陽光島海灘，平面33160

(305) 422-4100

根據該法第12(B)款登記的證券：

​

根據該法第12(G)款登記的證券：無

如果註冊人是規則中定義的知名的經驗豐富的發行人，請勾選 第405條證券法 是 ⌧不是◻

如果註冊人不需要根據第13或15(D)節提交報告，請用複選標記表示。《交易所法案》。是◻ 不是 ⌧

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90年中是否遵守了此類提交要求。幾天。是 ⌧不是◻

用複選標記表示註冊人是否已在前12年內以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。3個月(或登記人被要求提交此類檔案的較短期限)。是 ⌧不是◻

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義：

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。◻

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告內部控制的有效性進行了評估。⌧

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。◻

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如規則第312B條所界定-《交易法》第2條)。是☐ 不是⌧

截至2023年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，即註冊人的非關聯公司持有的伊坎企業存託單位的總市值為美元，這是基於該日納斯達克全球精選市場(“納斯達克”)的存託單位的收盤價。1,712百萬美元。截至2024年2月28日，有429,033,241未清償存託單位.

​

​

目錄表

前瞻性陳述

本報告包含的某些陳述屬於或可能被視為修訂後的1933年證券法第27A節和1934年證券交易法(“交易法”)第21E節所指的“前瞻性陳述”，或私人證券訴訟改革法。除僅與歷史事實有關的陳述外，本報告中包含的所有陳述均為“前瞻性陳述”。此類陳述包括但不限於任何可能預測、預測、指示或暗示未來結果、業績、成就或事件的陳述，或任何可能與未來運營的戰略、計劃或目標或潛在結果有關的陳述、財務結果、財務狀況、業務前景、增長戰略或流動性，並基於管理層當前的計劃和信念或對未來結果或趨勢的當前估計。前瞻性陳述一般可以通過“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“應該”、“尋求”、“預測”、“預期”、“打算”、“項目”、“估計”、“計劃”、“可能”、“設計”、“應該”以及其他表示對未來或有條件的事件的預期而不是事實陳述的類似表述來識別。

前瞻性表述包括在本報告第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”標題下所作的某些表述，以及本報告其他部分中的前瞻性表述。這些前瞻性表述反映了我們對未來事件的當前看法，基於某些假設，受風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定性可能會使我們的實際結果與前瞻性表述中提出的趨勢、計劃或預期大不相同。這些風險包括與經濟衰退、激烈競爭和經營成本上升有關的風險；俄羅斯/烏克蘭衝突和中東衝突的影響，包括經濟波動以及出口管制和其他經濟制裁的影響；與我們的投資活動有關的風險，包括我們投資的私人基金所作投資的性質、我們投資的公允價值下降、私人基金的損失和關鍵員工的損失；與我們繼續開展活動的能力有關的風險，以便不被視為1940年《投資公司法》(經修訂)下的投資公司，或作為公司徵税；與賣空者及相關訴訟和監管調查相關的風險；與我們的普通合夥人和控股單位持有人相關的風險；與我們的能源業務相關的風險，包括原油、其他原料和精煉產品的波動性和可用性、全球對原油、精煉產品和液體運輸燃料的需求下降、不利的煉油利潤率(裂解擴散)、管道接入中斷、農業行業氮肥需求的大幅波動和業績的季節性；與我們的汽車活動相關的風險和汽車行業的不利條件暴露，包括由於我們的汽車零部件子公司根據破產法第11章提交的申請；這些風險包括與我們的食品包裝活動相關的風險，包括來自資本更強的競爭對手的競爭，我們的供應商無法及時交付原材料，以及未能有效應對外殼技術的行業變化；供應鏈問題；通貨膨脹，包括由於俄羅斯/烏克蘭衝突和中東衝突導致的原材料和運輸成本上升；利率上升；勞動力短缺和勞動力可用性；與房地產活動相關的風險，包括租户破產和破產的程度；與我們的家居時尚業務相關的風險，包括原材料可獲得性和價格的變化、製造中斷、運輸成本和交貨時間的變化。這些風險和不確定因素還包括本報告其他部分所述的風險和不確定因素，包括本報告項目1A下“風險因素”下的風險和不確定因素。此外，可能存在我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他因素，這些因素可能導致我們的實際結果與前瞻性陳述大不相同。

i

目錄表

彙總風險因素

投資我們的證券涉及一定的風險。在投資我們的任何證券之前，您應該仔細考慮以下使投資我們的證券具有投機性或風險性的主要因素的摘要，以及本報告第1A項下“風險因素”標題下描述的風險。如果這些風險中的任何一項實際發生，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。下面和本報告第1A項下“風險因素”標題下描述的風險並不是影響我們業務的唯一風險。其他未知或目前被認為不重大的風險也可能對我們的業務產生實質性的不利影響。以下是本報告第1A項所列風險因素的摘要。

與我們的結構有關的風險

II

目錄表

​

與流動性和資本要求有關的風險

​

與我們的投資部門相關的風險

​

與我們的綜合經營子公司有關的風險

我們的合併運營子公司面臨各種風險，包括但不限於：

三、

目錄表

伊坎企業集團。

目錄

​

​

​

四.

目錄表

第I部分

​

第2項：業務

業務概述

伊坎企業是一家大型有限責任合夥企業，於1987年2月17日在特拉華州成立，總部設在佛羅裏達州的桑尼島海灘。我們是一家多元化控股公司，擁有子公司，目前從事以下持續經營的業務：投資、能源、汽車、食品包裝、房地產、家居時尚和製藥。此外，我們運營着一個金屬部門，直到2021年12月被出售。除文意另有所指外，本文中提及的“我們”、“我們”或“我們”包括伊坎企業及其子公司。

伊坎企業擁有伊坎企業控股有限公司(“伊坎企業控股”)99%的有限合夥人權益。伊坎企業控股公司及其子公司擁有我們幾乎所有的資產和負債，並進行我們幾乎所有的業務。截至2023年12月31日，由卡爾·C·伊坎先生間接擁有和控制的伊坎企業G.P.控股有限公司(以下簡稱伊坎企業GP)在伊坎企業和伊坎企業控股公司各擁有1%的普通合夥人權益，相當於在伊坎企業控股公司和我們的普通合夥人權益合計1.99%。截至2023年12月31日，伊坎先生及其附屬公司擁有我們約86%的未償還存託單位。

我們從事並計劃繼續以不被視為1940年修訂的投資公司法(“投資公司法”)下的投資公司的方式進行我們的活動。因此，我們總資產的40%不能投資於投資證券，這一術語在投資公司法中有定義。此外，我們不會或不打算投資證券作為我們的主要業務。根據修訂後的《國税法》適用的上市交易合夥企業規則，我們並打算繼續調整我們的投資的結構，使其作為合夥企業而不是作為公司納税。

企業戰略和核心優勢

伊坎戰略

在我們所有的業務中，我們的成功基於一個簡單的公式：我們尋求找到Graham&Dodd傳統中被低估的公司，這是一種主要尋找深度低迷價格的股票估值方法。然而，當典型的Graham&Dodd Value投資者購買被低估的證券並等待業績時，我們往往會積極參與我們目標公司的投資。這一活動可能涉及廣泛的方法，從影響目標公司管理層採取措施提高股東價值，到收購目標公司的控股權或完全所有權，以實施我們認為改善其業務所需的變化，然後運營和擴大該業務。多年來，這種激進主義通常會帶來非常強勁的回報。

​

今天，我們是一家多元化控股公司，擁有七個多元化報告部門的子公司。截至2023年12月31日，通過我們的投資部門，我們在各種投資中持有重要頭寸，包括皇冠控股(CCK)、西南天然氣控股公司(SWX)、國際香精香料公司(IFF)、Illumina，Inc.(ILMN)和博世健康公司(BHC)。

​

我們的幾項運營業務最初都是債務或股權證券的投資頭寸，要麼由我們直接持有，要麼由伊坎先生直接持有。這些職位最終導致了對目標公司的控制或完全所有權。例如，2012年，我們收購了CVR Energy，Inc.(“CVR Energy”)的控股權，CVR Energy最初是我們投資部門的一個頭寸，現在是我們能源部門的運營子公司。與我們的其他運營子公司一樣，對CVR Energy的收購反映了我們創造價值的機會主義方法，通過這種方法，除其他外，可以通過在Target的少數股權促進變化來獲得回報

1

目錄表

或者通過控制那些我們認為我們自己可以經營得更有利可圖的目標公司。

​

在接下來的幾年裏，我們看到了一個有利的機會，可以遵循一種激進的戰略，以購買目標股票為中心，並隨後消除任何可能幹擾強大買家友好收購要約的障礙。或者，在適當的情況下，我們或我們的子公司可能成為目標公司的買家，將它們添加到我們的運營子公司組合中，從而通過此類機會性收購擴大我們的業務。我們認為，我們維權活動的目標公司被低估的原因有很多，通常包括無能的管理。不幸的是，對於個人投資者來説，特別是對總體經濟而言，許多糟糕的管理團隊和董事會往往不負責任，非常難以撤換。

​

與個人投資者不同，我們有必要的資金收購我們認為可以比現任管理層更有效地運營的公司。此外，通過我們的投資部門，我們能夠通過購買股票或債務頭寸來推行我們的激進主義戰略，並試圖通過各種激進主義方法來宣佈變革，從與董事會和首席執行官(CEO)的發言和談判到代理權之爭、要約收購和獲得控制權。我們努力工作，為所有股東提升價值，我們認為，實現這一目標的最好方法是追究表現不佳的管理團隊和董事會的責任，或更換他們。

​

我們普通合夥人的董事會主席卡爾·C·伊坎自1980年以來一直是一名激進的投資者。伊坎認為，目前的環境繼續有利於激進主義。當公司進行價值破壞性收購或未能通過分拆交易解鎖自己的“隱藏寶石”時，我們經常會找到投資機會。公司還發現自己聽取了相互矛盾的顧問的建議，當找到可以接受的快速解決方案時，它們會尋求複雜、昂貴和永無止境的訴訟。管理團隊往往無法改善運營和盈利能力，依賴於過於友好的董事會的鬆懈監督。

​

我們相信，我們的戰略將在未來繼續產生強勁的成果。我們相信，來自運營子公司的強勁現金流和資產覆蓋範圍將使我們能夠保持強勁的資產負債表和充足的流動性。

​

核心優勢

​

我們相信，我們的核心優勢包括：識別和收購被低估的資產和業務，通常是通過購買不良證券；通過管理、財務或其他運營變化增加價值；以及管理複雜的法律、監管或金融問題，可能包括破產或資不抵債、環境、分區、許可和許可問題。

​

我們業務戰略的關鍵要素包括：

​

充分利用我們現有業務的增長機會。*我們相信，我們已經發展了強大的業務組合，擁有經驗豐富的管理團隊。如果找到合適的機會，我們可能會擴大現有業務，並將我們現有的業務作為在相同或相關領域進行額外收購的平臺。

​

在我們的業務管理中推動問責和財務紀律。*我們的首席執行官直接向我們的普通合夥人董事會負責，包括董事長卡爾·C·伊坎，並與董事長協商，負責對我們的業務部門進行全面監督。我們不斷評估我們的運營子公司，以期實現價值和成本效益的最大化，將所有者的觀點帶到我們的運營業務中。在每一項業務中，我們都組建了擁有經營業務專業知識的高級管理團隊，並組建了董事會來監督這些業務的管理。每個管理團隊負責其業務的日常運營，並直接對其董事會負責。

​

2

目錄表

尋求收購被低估的資產。*我們打算繼續投資於我們認為被低估並具有增長潛力的業務。我們還尋求利用市場效率低下、經濟或市場趨勢沒有被發現並反映在市場價值中、或複雜或特殊情況下產生的投資機會。某些機會可能來自財務業績令人失望、流動性或資本需求、信用評級下調、行業預測修正或法律複雜的公司。我們可以直接收購企業或資產，也可以通過在公開市場或私下協商的交易中購買債務或股權證券來建立所有權地位。

​

用激進主義來解鎖價值。如上所述，我們積極參與我們投資的公司。這種激進主義可能涉及廣泛的活動，從試圖在代理權之爭中影響管理層，到完全控制一家公司，以實現我們認為釋放價值所需的變化。關鍵是靈活性、永久性資本，以及擁有長期投資視野的意願和能力。

​

業務描述

伊坎企業成立於1987年，最初是美國房地產合作伙伴公司，目前經營着七個多元化報告部門的投資組合。除我們的投資部門外，我們的經營部門主要包括我們通過執行我們的業務戰略而獲得控股權的獨立運營的業務。我們的投資部門從投資交易的收益和虧損中獲得收入。我們的其他運營部門的收入主要來自各種產品的淨銷售額，主要是我們的能源和汽車部門，在截至2023年12月31日的三個季度中，這兩個部門加在一起佔我們合併淨銷售額的大部分。我們其他業務部門的收入也來自各種其他收入來源，主要包括汽車服務和房地產租賃業務。我們的大部分綜合收入來自美國的客户。我們的食品包裝部門來自美國以外的客户，佔我們綜合收入的大部分。

控股公司

我們尋求將可用現金和現金等價物投資於流動投資，以期在我們繼續評估對運營業務的進一步收購或投資時提高回報。截至2023年12月31日，我們在投資基金中的投資公平市值約為32億美元，定義如下。

投資

我們的投資部門由各種私人投資基金(“投資基金”)組成，我們在這些基金中擁有普通合夥人權益，並通過這些基金投資我們的自有資本。作為普通合夥人，我們為投資基金提供投資諮詢以及某些行政和後臺服務，但不向任何其他實體、個人或賬户提供此類服務。我們以及伊坎先生的某些家庭成員和附屬公司是投資基金的唯一投資者。投資基金的權益不向外部投資者提供。

投資策略

投資基金的投資策略是由伊坎制定和領導的。投資基金尋求收購交易價格低於內在價值的公司的證券，這些公司的交易價格由各種衡量標準確定，包括重置成本、拆分價值、現金流、盈利能力和清算價值。

投資基金採用以過程為導向、研究密集、基於價值的投資方法。這種方法通常包括三個關鍵步驟：(I)基本信貸、估值和資本結構分析；(Ii)對經常影響估值的訴訟和監管等支點問題進行密集的法律和税收分析；以及(Iii)結合企業估值分析和法律和税務審查，建立一個戰略，以獲得具有吸引力的風險調整後的投資頭寸。這種方法側重於利用市場樂觀情緒、訴訟、複雜的或有負債、公司瀆職和薄弱的公司治理、一般經濟狀況或市場週期以及複雜和不適當的資本結構可能導致的市場錯位或誤判。

3

目錄表

這些投資基金經常扮演維權投資者的角色，準備採取必要步驟尋求釋放價值，包括通過要約收購、委託書競爭和要求管理層問責。投資基金可採用多種策略，並獲準投資於多種行業及各類證券，包括長短股票、長短債券、銀行債務及其他公司債務、期權、掉期及其他衍生工具、風險套利及資本結構套利及其他特殊情況。投資基金將其資本的很大一部分投資於它們認為被市場低估的公司的公開交易的股權和債務證券。投資基金通常在它們所投資的公司中持有大量頭寸。

收入

我們投資部門的收入或虧損是由分配給投資基金的資金數額和投資基金的相關投資表現決定的。分配給投資基金的資金是基於我們的控股公司、伊坎先生及其附屬公司和佈雷特·伊坎的淨出資和贖回。

關聯投資

我們和伊坎先生以及投資基金簽訂了一份擔保聯營協議，該協議於2011年3月31日修訂，根據該協議，伊坎先生同意(代表他本人和他的某些聯屬公司，不包括伊坎企業和子公司)對他們投資於我們認為適合投資基金的任何資產(政府和機構債券以及現金等價物除外)施加一定的限制，除非我們的審計委員會另有批准。此外，伊坎先生和這類關聯公司繼續有權與投資基金共同投資。我們在任何此類共同投資中沒有任何利益，也沒有任何收入，這些共同投資已經並可能繼續是大量的。

能量

我們通過我們的控股子公司CVR Energy，Inc.(“CVR Energy”)進行我們的能源部門。CVR Energy的總部設在德克薩斯州的糖地。CVR Energy是一家根據交易法成立的報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書和其他公開可用的信息。

CVR Energy是一家多元化控股公司，主要通過持有上市有限合夥企業CVR Partners，LP(“CVR Partners”)從事石油精煉和營銷業務以及氮肥製造業務。CVR Energy是一家獨立的煉油商和營銷商，主要以汽油和柴油以及可再生柴油的形式銷售高價值運輸燃料。CVR Partners以尿素、硝酸銨(“UAN”)和氨的形式生產和銷售氮肥。截至2023年12月31日，CVR Energy持有CVR Partners普通合夥人權益的100%和未償還普通股的約37%。在2023年期間，我們通過出售普通股減少了我們在CVR Energy的持股，獲得了1.58億美元的收益，截至2023年12月31日，我們擁有CVR Energy已發行普通股總額的約66%。

我們能源部門截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的三個年度的淨銷售額分別約佔我們綜合淨銷售額的83%、81%和70%，主要來自其石油產品的銷售。

產品、原材料和供應

CVR Energy的煉油業務有能力加工各種原油混合物。該公司位於堪薩斯州科菲維爾和俄克拉何馬州温紐伍德的煉油廠的總產能約為每日206,500桶。2022年4月，CVR Energy將其温紐伍德煉油廠的加氫裂化裝置改裝為銘牌產能為每日7500桶的可再生柴油裝置(RDU)，RDU也能夠恢復碳氫化合物服務。除了使用第三方管道供應原油外，CVR Energy還擁有一個廣泛的收集系統，由擁有、租賃或合資運營的部分物流資產組成。煉油產品收率

4

目錄表

包括汽油、柴油、聚酯焦和其他精煉產品，如天然氣液體、瀝青和噴氣燃料等。

CVR Partners生產和分銷氮肥產品，農民使用這些產品來提高作物的產量和質量。主要產品是尿素和氨水。CVR Partners位於堪薩斯州Coffeyville的工廠使用寵物焦生產氮肥，由其鄰近的原油煉油廠根據與CVR Energy的可再生長期協議以及第三方供應。從歷史上看，科菲維爾氮肥廠以現貨價格從第三方(如其他中西部煉油廠或寵物焦經紀商)獲得寵物焦的剩餘需求。CVR Partners位於伊利諾伊州東杜伯克的工廠使用天然氣生產氮肥。East Dubuque設施能夠以具有競爭力的價格購買天然氣，因為它連接到距離設施不到一英里的北方天然氣州際管道系統，以及第三方擁有和運營的管道。

環境法規

CVR Energy的業務受到廣泛且經常變化的聯邦、州和地方、環境、健康和安全法律和法規的約束，這些法律和法規涉及受管制材料、物質或廢物的排放、排放、運輸、儲存、處理、處置和釋放，包括廢水和雨水、石油、可再生能源和氮氣產品、汽油、柴油燃料、可再生燃料、UAN和氨。這些法律法規及其執行對CVR Energy的業務及其運營產生了影響，具體如下：

CVR Energy的運營需要大量的許可、執照和授權。此外，CVR Energy所受的法律、規則和法規往往在不斷演變，其中許多已經或可能變得更加嚴格，或者已經或可能受到聯邦、州或地方機構或法院更嚴格的解釋或執行。這些法律法規可能導致資本、運營和合規成本增加。

CVR Energy的業務還受到各種其他環境法律法規的約束或影響，例如聯邦《清潔空氣法》、聯邦《清潔水法》、聯邦《綜合環境反應、補償和責任法》(CERCLA)、聯邦《資源節約和回收法》(RCRA)、與向環境中釋放有害物質有關的聯邦排放報告要求、某些燃料法規、可再生燃料標準，以及各種其他法律法規。

可再生燃料標準

CVR Energy的子公司Coffeyville Resource Refining&Marketing，LLC(“CRRM”)和Wynnewood Refining Company，LLC(“WRC”以及“義務方子公司”)受“清潔空氣法”的可再生燃料標準(“RFS”)的約束，該標準要求那些在RFS下的義務沒有以其他方式被免除或豁免的義務方將“可再生燃料”與其運輸燃料混合或購買可再生燃料信用(稱為可再生識別號碼)來代替混合。見合併財務報表項目A“風險因素”和附註19“承付款和或有事項”，以供進一步討論。

5

目錄表

汽車

我們通過我們的全資子公司伊坎汽車集團有限公司(“伊坎汽車”)和AEP PLC有限責任公司(“AEP PLC”)經營我們的汽車部門。汽車部門的總部設在賓夕法尼亞州的巴拉·辛維德。汽車事業部從事提供全方位的汽車維修及保養服務，以及向客户銷售任何與汽車服務有關的已安裝零件或材料(“汽車服務”)，以及銷售汽車售後零件及零售商品(“售後零件”)。除了其主要業務外，汽車部門還根據長期運營租賃協議租賃某些地點的可用和過剩房地產。

2023年1月31日，Icahn Automotive的子公司IEH Auto Parts Holding LLC及其子公司(統稱“Auto Plus”)向美國德克薩斯州南區破產法院(“破產法院”)提交了自願請願書(“第11章案件”)。由於Auto Plus於2023年1月31日申請破產保護，我們不再控制Auto Plus的運營，因此，我們於2023年1月31日解除了Auto Plus的合併。有關Auto Plus破產和解除合併的詳細討論，請參閲附註3“附屬公司破產和解除合併”。

截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的三個年度，我們汽車部門的淨銷售額分別約佔我們綜合淨銷售額的9%、13%和17%。

產品、服務和客户

在過去的十年裏，由於車輛的複雜性和電子內容的增加，以及診斷設備和技術知識的減少，消費者已經從自己動手(零售)轉向為我自己做(服務)。汽車部門尋求提供(I)廣泛的產品選擇，(Ii)具有競爭力的定價，(Iii)卓越的店內服務體驗，以及(Iv)為客户提供卓越的交付。

供應商

汽車部門從製造商和其他分銷商那裏購買零部件，在售後市場銷售。採購是根據當前庫存或業務需要進行的，由供應商在短時間內完成。在2023年期間，汽車部門的十大供應商約佔購買商品的85%，其最大的兩家供應商約佔購買商品的37%。汽車部門認為，它與供應商建立的關係總體上是積極的。

其他運營部門

食品包裝

我們通過我們的控股子公司Viskase Companies，Inc.(“Viskase”)進行我們的食品包裝部門。Viskase是一家生產纖維素、纖維和塑料腸衣的公司，這些腸衣用於準備和包裝加工肉製品。Viskase 2023年約70%的淨銷售額來自美國以外的客户。

截至2023年12月31日，我們擁有Viskase全部已發行普通股的約90%。

房地產

我們通過各種全資子公司開展我們的房地產業務。我們的房地產部門包括投資物業，包括出租給企業租户的土地、零售、寫字樓和工業物業，獨棟住宅的開發和銷售，以及一個度假村和兩個鄉村俱樂部的運營。

6

目錄表

家居時尚

我們通過我們的全資子公司Westpoint Home LLC(“WPH”)經營我們的家居時尚部門。WPH的業務包括製造、採購、營銷、分銷和銷售家居時尚消費品。WPH的業務包括在佛羅裏達州奇普利的一家制造和分銷工廠以及在巴林的一家制造工廠，這兩家工廠都是自己擁有的工廠。

藥廠

我們通過我們的全資子公司Vivus LLC(前身為Vivus，Inc.)經營我們的醫藥部門。Vivus是一家專業製藥公司，擁有兩種已獲批准的療法和兩種正在積極進行臨牀開發的候選產品。

金屬

我們透過全資附屬公司PSC Metals，LLC(“PSC Metals”)進行金屬業務。2021年12月7日，我們完成了PSC金屬的出售。因此，我們不再經營金屬部門。

員工

我們的其他報告部門總共僱用了大約15,000名員工，其中約58%受僱於我們的汽車部門，14%受僱於我們的食品包裝部門，11%受僱於我們的家居時尚部門，10%或更少的受僱於我們的其他部門。我們大約20%的員工在國際上受僱，主要是在我們的食品包裝和家居時尚領域。

可用信息

伊坎企業維護一個網站，網址為Www.ielp.com。我們在以電子方式向美國證券交易委員會提交材料後，在合理可行的範圍內儘快通過本網站免費提供我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的所有修訂。提交給美國證券交易委員會的年度報告和定期報告的紙質副本可以通過書面請求免費獲取，方法是通過本報告首頁上的地址與我們的總部聯繫，或在我們的網站上聯繫我們。此外，我們的公司治理準則，包括道德和商業行為準則以及審計委員會章程，可在我們的網站上(在公司治理下)獲得，並免費提供給任何要求它們的股東。對《道德守則》條款的任何修改或放棄都將在我們的網站上公佈。美國證券交易委員會維護一個網站，其中包含報告、信息聲明和其他關於像我們這樣以電子方式向美國證券交易委員會提交文件的發行人的信息。美國證券交易委員會的網站是Www.sec.gov.

​

項目1A.風險因素

投資我們的證券涉及一定的風險。在投資我們的任何證券之前，您應該仔細考慮以下風險。如果這些風險中的任何一項實際發生，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。下面描述的風險並不是影響我們業務的唯一風險。其他未知或目前被認為不重大的風險也可能對我們的業務產生實質性的不利影響。

與我們的結構有關的風險

我們的普通合夥人及其控制人對我們有重大影響，而我們的控股單位持有人根據追加保證金通知或其他方式出售的資產可能會導致我們的單價或我們在投資基金中的資產價值下降或以其他方式影響我們的流動性。

7

目錄表

伊坎先生通過聯屬公司擁有伊坎企業的普通合夥人伊坎企業GP的100%股份，以及截至2023年12月31日伊坎企業約86%的未償還存託單位，因此有能力影響我們的運營和事務的許多方面。

伊坎先生的遺產計劃旨在確保伊坎企業的穩定和持續，並最大限度地減少將其權益貨幣化用於遺產税或其他目的的需要。如果伊坎去世，伊坎在伊坎企業及其普通合夥人的大部分權益預計將轉移到信託或慈善組織手中，這些信託或慈善組織將由一個集團控制，該集團將包括伊坎家族成員和現任或前任伊坎企業高管。然而，不能保證這樣的規劃將是有效的。此外，如果在伊坎先生去世後，伊坎企業GP的控制權沒有交給佈雷特·伊坎，佈雷特·伊坎將有權終止佈雷特·伊坎和伊坎企業之間的經理協議。此外，目前預計佈雷特·伊坎將接替卡爾·伊坎擔任伊坎企業集團董事會主席，並在經理協議的7年期限結束後或卡爾·伊坎決定的更早時間內擔任投資部門的首席執行官。

此外，在過去幾年到現在，伊坎先生不時地從貸款人那裏借款，並抵押了他個人、直接或通過他的關聯公司擁有的資產，以獲得這些貸款，這些質押資產包括伊坎企業的存託單位和投資基金中的權益。伊坎先生直接或通過其附屬公司個人擁有的投資基金中的存託單位數量和利息數額一直很大，而且由於貸款本金餘額、存託單位的市場價格、投資基金利息的價值和其他因素的影響，這些數額隨着時間的推移而波動。截至2023年12月31日，伊坎和他的附屬公司已經承諾了352,677,938個存託單位和大約13億美元的投資基金權益。伊坎企業及其任何子公司都不是這些貸款的當事人。伊坎先生在2023年7月修訂並重述了他的貸款協議(經修訂和重述的“貸款協議”)，延長了以前某些貸款的到期日，修改了某些契約，並規定在2023年9月1日之前支付5億美元的本金，從2024年9月開始每季度支付8750萬美元的本金，以及在期限結束時支付26億美元的最終本金。貸款協議的條款規定，質押存託單位的付款分配或出售所得款項應用於預付貸款或作為額外抵押品質押。根據貸款協議的條款，只有在貸款協議規定的貸款與價值比率未維持的情況下，才可觸發追加保證金通知。

與以前的貸款協議不同，就貸款協議中規定的貸款與價值比率而言，質押託管單位的價值將根據本公司的指示性資產淨值而不是託管單位的市場價格來計算。只有本公司的指示性資產淨值或投資基金權益的價值大幅下降，才可能導致追加保證金通知。公司存託單位的交易價格下跌將不再需要伊坎向貸款人存入額外的資金或證券，也不再需要因伊坎的存託單位或其他資產而喪失抵押品贖回權或被迫出售。雖然我們對我們的投資戰略和通過重新聚焦的維權戰略繼續擴大我們的投資組合的能力以及我們旨在避免投資組合價值波動的對衝的有效性充滿信心，但成功執行我們的維權投資活動和我們業務的其他方面涉及許多風險(包括本文闡述的風險)，其中一些風險是我們無法控制的。

伊坎可以出售存託單位或從投資基金中提取資金，以履行貸款協議規定的付款義務。近幾個月來，伊坎已經從投資基金中撤資，未來可能還會有更多撤資，以償還部分貸款和其他用途。如果伊坎先生提出從投資基金提款的要求，投資基金可用手頭的現金或現金等價物、出售投資基金持有的資產所得款項或本公司的出資來滿足該等提款請求，這可能會對投資基金持有的資產的價值以及本公司可用的流動資金產生不利影響。

持有當時所有未償還託管單位總數75%以上的單位持有人的贊成票，包括伊坎企業GP及其附屬公司持有的託管單位，需要獲得單位持有人的贊成票，才能取消伊坎企業GP作為伊坎企業的普通合夥人的地位。伊坎通過附屬公司持有約86%的

8

目錄表

伊坎企業的未償還存託單位。如果因追加保證金通知、取消抵押品贖回權、修改税法、修改遺產或其他原因而出售伊坎及其關聯公司持有的存託單位，可能導致伊坎及其關聯公司不再持有至少25%的未償還存託單位，則伊坎企業GP有可能在沒有伊坎同意的情況下被取消其普通合夥人的身份。

出售伊坎先生及其附屬公司持有的大量存託單位可能會對我們存託單位的市場價格產生負面影響。同樣，即使伊坎或他的遺產沒有出售或沒有出售存託單位的計劃，市場也可能會預計伊坎或他的遺產會被出售。

我們已經並可能在未來與我們的附屬公司進行交易。

我們已經投資了伊坎先生也投資的實體，未來也可能投資。我們還從他或他的關聯公司購買了並可能在未來從他或他的關聯公司購買實體或投資。儘管伊坎企業GP從未收到過與我們的投資相關的費用，但我們的合作協議允許支付這些費用。伊坎先生可能會在我們競爭的行業尋求其他商業機會，並不要求向我們提供任何額外的商業機會。我們不斷識別、評估和參與有關潛在投資和收購的討論，包括對伊坎先生關聯公司的潛在投資和收購。不能保證我們認為的任何潛在交易都會完成。

我們面臨着成為一家投資公司的風險。

​

由於我們是一家控股公司，而且我們的很大一部分資產可能不時包括對我們擁有少於50%權益的公司的投資，我們面臨着無意中成為根據投資公司法要求註冊的投資公司的風險。我們無法控制的事件，包括我們某些上市資產的市值大幅升值或貶值，或我們對某些子公司所有權的不利發展，可能會導致我們無意中成為一家投資公司，必須根據《投資公司法》註冊。涉及出售某些資產的交易可能導致我們被視為投資公司。在此類事件或交易發生後，根據《投資公司法》的豁免，我們將有長達一年的時間採取措施，避免被歸類為投資公司。我們希望採取措施避免被歸類為投資公司，但不能保證我們將能夠成功地採取必要的步驟，以避免被歸類為投資公司。

如果我們不成功，我們將被要求註冊為註冊投資公司，並將受到廣泛、限制性和潛在不利的法規的約束，這些法規涉及運營方法、管理、資本結構、股息和與關聯公司的交易等。此外，如果我們被要求根據《投資公司法》註冊，我們很可能會被視為符合美國聯邦所得税目的的公司，並將受到以下標題下描述的税收後果的影響：如果我們不再被視為合夥企業，則可能成為一家公司，以滿足美國聯邦所得税的目的。

如果確定我們是一家投資公司而被要求註冊為投資公司，除其他重大不利後果外，我們可能在美國證券交易委員會提起的訴訟中受到罰款或禁令救濟，或兩者兼而有之，我們將無法執行與第三方簽訂的合同，或者第三方可能尋求撤銷在確定我們為非註冊投資公司期間與我們進行的交易。

我們可能會以不太有利的方式安排交易，以避免成為投資公司法的約束。

為了不成為根據《投資公司法》要求註冊的投資公司，我們監控我們投資的價值，並着眼於《投資公司法》來安排交易。因此，我們

9

目錄表

如果我們沒有《投資公司法》的擔憂，我們可能會以一種不那麼有利的方式構建交易結構，或者我們可能會因為這些擔憂而避免其他經濟上合意的交易。

如果出於美國聯邦所得税的目的，我們不再被視為合夥企業，我們可能會作為一家公司納税。

我們相信，為了美國聯邦所得税的目的，我們一直並將被適當地視為合作伙伴。這使得我們可以將我們的收入和扣除額轉嫁給我們的合作伙伴。然而，美國國税局(IRS)可能會挑戰我們的合夥地位，我們可能在過去五年和未來五年都無法獲得合夥資格。合夥資格涉及適用經修訂的《國税法》中高度技術性和複雜的條款。例如，上市交易的合夥企業通常作為一家公司納税，除非其總收入的90%或更多是符合條件的收入，包括利息、股息、石油和天然氣收入、不動產租金、出售或以其他方式處置不動產的收益、出售或以其他方式處置用於產生利息或股息的資本資產的收益，以及某些其他項目。我們相信，在我們存在的前幾年中，至少90%的毛收入是符合條件的收入，我們打算以這樣一種方式來構建我們的業務：今年和未來，至少90%的毛收入將構成“符合條件的”收入。然而，不能保證這種結構在所有情況下都是有效的，以避免收到超過10%的不符合資格的收入。我們普通合夥人的董事會已批准公司回購最多5億美元的未償還優先票據，如果以折扣價回購此類債務，我們可能會確認債務(COD)收入的註銷，在某些情況下，這可能不被視為“合格”收入。如果我們的總收入不到90%是符合條件的收入，我們可能需要對我們的淨收入加上可能的州税繳納公司税。此外，如果在過去幾年中，我們的總收入中不到90%是符合條件的收入，我們可能會被徵收公司級税加利息，可能還會受到罰款。此外，如果我們被要求根據投資公司法註冊，很可能會被視為美國聯邦所得税目的的公司。支付聯邦所得税和可能的州所得税的成本，無論是在過去幾年還是在未來，都可能是一項重大的負債，並將減少我們可用於向單位持有人進行分配的資金，以及為我們的債務證券支付利息和本金。為了滿足“合格”收入測試，我們可能會以一種不如不考慮這一點的方式安排交易，或者我們可能會避免其他經濟上合意的交易。

​

我們可能會受到税法變化的可能性的負面影響。

我們的投資策略考慮了各種與税務有關的影響。過去或將來已經或可能提出的立法建議，如果獲得通過，可能會對我們產生重大和不利的影響。例如，過去的建議包括對上市合夥企業(如我們)作為公司徵税，並對“合格”收入的定義進行實質性修改，這可能會使我們更難或不可能滿足例外情況，即允許上市合夥企業產生“合格”收入被視為合夥企業(而不是公司)，以繳納美國聯邦所得税。如果某些提案獲得通過，伊坎或他的遺產可能需要繳納額外的美國聯邦所得税。徵收這種附加税，或可能實施這種附加税，可能會導致伊坎先生或他的遺產出售我們的存託單位。此外，市場可能會預期伊坎或他的遺產會出售，即使伊坎或他的遺產沒有出售或沒有出售我們的存託單位的計劃。

經濟合作與發展組織(“OECD”)發佈了被稱為“第二支柱”的新指導方針，以實施15%的全球企業最低税率，以彌補現行税法的漏洞，並確保大型跨國企業在其運營國家繳納最低水平的税款。各國可以執行已發佈的經合組織支柱兩項示範規則，要麼修改，要麼根本不執行。一些國家已經通過立法，制定了經合組織第二支柱框架的某些部分，自2024年1月1日起生效。經合組織第二支柱可能會對我們的有效税率產生實質性影響，並導致更高的現金納税義務，這取決於哪些國家制定了最低税收立法以及以何種方式。

我們目前無法預測這些或其他立法建議的結果，包括如果獲得通過，它們對我們的運營和財政狀況的影響。

10

目錄表

存款單位的持有者可能被要求為他們在我們收入中的份額繳税，即使他們沒有從我們那裏收到現金分配。

由於出於所得税的目的，我們被視為合夥企業，因此單位持有人通常需要為分配給他們的應税收入部分繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需要繳納州或地方所得税，無論這些收入是否分配。因此，存款單位的持有者可能不會從我們那裏獲得等於他們在我們應税收入中所佔份額的現金分配，甚至可能不等於他們對我們分配給他們的收入部分的納税義務。

處置我們的存託單位的税收收益或損失可能比預期的要多或少。

如果我們的單位持有人出售他們的單位，他們將確認等於變現金額和他們在這些單位的納税基礎之間的差額的收益或損失。任何分配給我們的單位持有人的分配超過我們的單位持有人分配給一個單位的應納税所得額淨額將減少他們在該單位的納税基礎。由於降低了基數，如果該單位後來以高於該單位基數的金額出售，單位持有人將確認更多的收入。變現金額的一部分，無論是否代表收益，可能是出售單位持有人的普通收入，因為可能會重新獲得項目。此外，由於變現的金額包括單位持有人在我們無追索權債務中的份額，出售單位的單位持有人可能會產生超過從出售中獲得的現金金額的納税義務。

免税實體可能會確認他們從持有我們的單位中獲得的不相關的企業應税收入，並可能面臨特定於其美國聯邦所得税分類的其他獨特問題。

免税實體對單位的投資，如個人退休賬户(稱為IRA)、養老金計劃和非美國人，會帶來他們特有的問題。例如，我們分配給免除美國聯邦所得税的組織的收入的一部分，特別是我們通過債務融資交易產生的收入，很可能是不相關的企業應税收入，並將向他們徵税。

非美國人可能因持有或處置我們的單位而獲得某些收入，他們可能需要繳納預扣制度和美國聯邦所得税。

對非美國人的分配將通過按適用的最高有效税率預扣税款來減少，非美國人將被要求提交美國聯邦所得税申報單，併為他們在我們應納税所得額中的份額納税。預扣税也可能適用於出售、交換或以其他方式處置我們的單位所獲得的收益。

我們可能會對被提名者在2023年1月1日之後對我們的分配或對我們的單位進行的轉移而扣留的任何費用負責。

對於2023年1月1日之後進行的分配，上市合夥企業必須在其主要公共網站上發佈(並在十年內保持可訪問)，並向任何作為被提名人的登記持有人交付一份有保留的通知，説明可歸因於美國國税局2020年11月30日發佈的最終法規中指定的每種收入羣體的分配金額。如果有限制的通知是不正確的，導致經紀人少扣超過累計淨收入的金額，則上市合夥企業對該金額的任何少扣負有責任。

對於發生在2023年1月1日或之後的轉讓，包括單位的出售、交換或其他處置，上市合夥企業可能要對經紀人的任何扣繳承擔責任，該經紀人依賴有保留的通知，而上市合夥企業未能對確定“10%例外”的適用性所需的金額做出合理估計。“10%例外”適用於以下情況：(1)上市合夥企業在特定時間段內沒有從事美國貿易或業務，或(2)假設以公允市場價值出售上市合夥企業的資產，(I)與美國貿易或企業的行為有效相關的淨收益金額將低於總淨收益的10%，或(Ii)不會與美國貿易或企業的行為有效相關的收益。

11

目錄表

我們的單位持有人可能會在他們不因投資我們的單位而居住的州接受州和地方税以及報税表的備案或扣繳要求。

除美國聯邦所得税外，我們的單位持有人還可能需要繳納其他税收，如州和地方所得税、非公司營業税和遺產税、遺產税或由我們開展業務或擁有財產的各個司法管轄區徵收的無形資產税。我們的單位持有人可能被要求提交州和地方所得税申報單，並在這些不同的司法管轄區中繳納州和地方所得税。此外，我們的單位持有人可能會因未能遵守這些要求而受到懲罰。我們在佛羅裏達州、馬薩諸塞州、內華達州和紐約擁有房產並開展業務。提交所有聯邦、州和地方納税申報單是每個單位持有人的責任。我們的律師尚未就投資我們單位的州和地方税後果發表意見。

我們根據每個月最後一天營業結束時我們單位的所有權，而不是根據特定單位的轉讓日期，在我們單位的轉讓人和受讓人之間按比例分配我們的收入、收益、損失和扣除項目。美國國税局可能會對這種待遇提出質疑，這可能會改變我們的單位持有人之間收入、收益、損失和扣除項目的分配。

我們在每個月的第一個工作日根據我們單位的所有權在我們單位的轉讓人和受讓人之間按比例分配我們的收入、收益、損失和扣除項目，而不是根據特定單位的轉讓日期。美國財政部通過了最終的財政部法規，規定上市合夥企業可以使用類似的月度簡化慣例，在轉讓方和受讓方單位持有人之間分配税項。儘管如此，最終條例並沒有明確授權使用我們採用的按比例分配方法。如果美國國税局對這種方法提出質疑，我們可能會被要求改變收入、收益、損失和扣除項目在單位持有人之間的分配。

單位持有人的單位被借給“賣空者”以應付單位的賣空，可被視為已出售該等單位。如果是這樣的話，在貸款期間，出於美國聯邦所得税的目的，該單位持有人將不再被視為這些單位的合作伙伴，並可以確認處置的收益或損失。

由於單位持有人的單位被借給“賣空者”以彌補單位的賣空，可能被視為已經出售了所借出的單位，在向賣空者貸款期間，他或她可能不再被視為美國聯邦所得税的合作伙伴，單位持有人可以確認這種處置的收益或損失。此外，在向賣空者貸款期間，我們與這些單位有關的任何收入、收益、損失或扣除可能不會由單位持有人報告，單位持有人收到的關於這些單位的任何現金分配可以作為普通收入全額納税。我們的律師尚未就單位持有人的待遇發表意見，如果單位被借給賣空者以彌補單位的賣空；因此，希望確保其作為合夥人的地位並避免從向賣空者的貸款中獲得認可的單位持有人被敦促修改任何適用的經紀賬户協議，以禁止經紀人借入他們的單位。

如果美國國税局對2017年後開始的納税年度的所得税申報單進行審計調整，它(和一些州)可能會直接向我們收取任何由此產生的税款(包括任何適用的罰款和利息)，在這種情況下，如果恢復，我們可用於償還債務或向單位持有人支付分配的現金可能會大幅減少。

對於2017年12月31日之後的納税年度，如果美國國税局對我們的所得税申報單進行審計調整，它(和一些州)可能會評估並直接從我們那裏收取因此類審計調整而產生的任何税款(包括任何適用的罰款和利息)。一般而言，我們可以選擇在審計年度內，按照單位持有人的權益百分比向他們收取税款，但不能保證我們會選擇這樣做，或者在任何情況下都能夠這樣做。如果我們不按照我們的單位持有人在審計的納税年度中的百分比權益向他們收取此類納税義務，我們的淨收入和可用於向當前單位持有人進行季度分配的現金可能會大幅減少。因此，我們目前的單位持有人可能會承擔該審計調整產生的部分或全部税務責任，即使該等單位持有人在審計的納税年度內並不擁有單位。特別是，作為一家公開交易的合夥企業，我們的合夥企業代表(定義見下文)在某些情況下可要求因

12

目錄表

審計應根據我們某些被動損失的數額進行調整。如果我們成功地提出這樣的要求，我們將不得不以對合作夥伴具有約束力的方式減少暫停的被動損失結轉。

我們被要求並已經指定在美國有大量存在的合作伙伴或其他人作為合夥企業代表(“合夥企業代表”)。合作伙伴代表將擁有代表我們採取行動的唯一權力，其中包括美國聯邦所得税審計和對美國國税局行政調整的司法審查。我們或合夥企業代表代表我們就美國聯邦所得税審計和美國國税局對行政調整的司法審查等採取的任何行動，都將對我們和我們的單位持有人具有約束力。

我們可能要承擔附屬公司的養老金責任。

截至2023年12月31日，伊坎先生通過某些關聯公司擁有伊坎企業GP的100%股份和約86%的伊坎企業未償還存託單位。適用的養卹金和税法規定，“受控集團”實體的每個成員對受控集團任何成員的某些養卹金計劃義務負有連帶責任，這些實體一般被定義為至少擁有80%共同所有權利益的實體。這些養卹金義務包括為計劃提供資金的持續繳款，以及對計劃終止時可能存在的任何無資金來源的負債的負債。此外，未能在到期時支付這些養老金義務可能會導致針對受控集團每個成員的資產設立以養老金計劃或養老金福利擔保公司(“PBGC”)為受益人的留置權。

由於伊坎先生的關聯公司擁有我們超過80%的股權，我們和我們的子公司須承擔伊坎先生直接或間接擁有至少80%股權的實體的養老金負債，其中包括由Viskase和ACF Industries LLC(“ACF”)贊助的養老金計劃的負債。截至2023年12月31日，已滿足經修訂的《國税法》和經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》對Viskase和ACF計劃的所有最低資金要求。如果自願終止這些計劃，截至2023年12月31日，它們將出現總計約3400萬美元的資金缺口。這些結果是基於這些計劃的精算師提供的最新信息。這些負債可能增加或減少，這取決於許多因素，包括福利、投資回報和用於計算負債的假設的未來變化。作為受控集團的成員，我們將對Viskase或ACF未能支付持續養老金繳款或在Viskase或ACF養老金計劃終止時支付無資金支持的負債承擔責任。此外，我們所包括的受控集團中現在或未來的其他實體可能會承擔或可能出現資金不足的養老金計劃義務，我們將對該等實體未能持續繳納養老金或在該等計劃終止時支付無資金支持的負債承擔責任。

Viskase和ACF養老金計劃目前資金不足的狀況要求他們向PBGC通報某些須報告的事件，例如如果我們不再是Viskase或ACF控制集團的成員，或者如果我們做出某些非常股息或股票贖回。報告義務可能導致我們尋求推遲或重新考慮此類應報告事件的發生。

截至2023年12月31日，伊坎先生持有星火控股公司99.6%的股份，星火控股公司已承諾賠償我們和我們的子公司因成為伊坎控制的集團(包括ACF)的成員而遭受的某些養老金資金或終止債務或我們的資產造成的損失。Starfire的賠償規定，除其他事項外，只要此類或有負債存在並可能強加於我們，Starfire就不會向其股東進行任何會使其淨資產降至2.5億美元以下的分配。儘管如此，Starfire可能無法為其對我們的賠償義務提供資金。

我們是一家有限合夥企業，也是納斯達克規則所指的“受控公司”，因此不受某些公司治理要求的約束。

根據納斯達克上市規則第5615(C)條，我們是一家有限責任合夥企業和“控股公司”。因此，我們已經選擇，並打算繼續選擇，不遵守某些公司治理要求

13

目錄表

納斯達克上市規則，包括董事會過半數由獨立董事組成、獨立董事決定高管薪酬和董事會提名人選等要求。我們沒有設立薪酬或提名委員會，也沒有獨立董事的多數席位。因此，雖然我們仍然是一家受控公司，但在我們不再是受控公司之後的任何過渡期內，納斯達克上市規則將不會提供適用於受納斯達克所有上市要求約束的公司股東的相同公司治理保障。

我們管理團隊的某些成員可能參與其他可能涉及利益衝突的商業活動。

我們管理團隊中的某些個人成員可能會不時參與其他業務的管理，包括伊坎先生及其附屬公司擁有或控制的業務。因此，這些人可能會將一部分時間和注意力集中在管理這些其他業務上。今後，我們的利益與其他實體的利益以及這些個人所參與的商業活動之間可能會發生衝突。

伊坎企業存託單位的持有者擁有有限的投票權，包括參與我們管理的權利。

我們的普通合夥人管理和運營伊坎企業。與公司普通股的持有者不同，伊坎企業的未償還存託單位的持有者在影響我們業務的事項上只有有限的投票權。存託單位持有人無權按年度或其他持續基礎選舉普通合夥人，我們的普通合夥人一般不得被除名，除非經持有不少於75%未清償存託單位的持有人投票同意。此外，普通合夥人的除名可能會導致我們優先票據契約下的違約。因此，我們存託單位的持有者在影響我們運營的事項上的發言權有限，其他人可能會發現很難試圖獲得控制權或影響我們的活動。

Icahn Enterprises存託單位的持有人在某些情況下可能不承擔有限責任，並可能對導致我們的負債超過我們的資產的分配的回報承擔個人責任。

我們通過Icahn Enterprises Holdings在幾個州開展業務。維持有限責任將需要遵守這些國家的法律要求。我們是Icahn Enterprises Holdings的唯一有限合夥人。有限合夥人的責任限制有限合夥企業的義務沒有明確建立在幾個國家。如果確定伊坎企業控股公司一直在任何州開展業務，而不遵守適用的有限合夥法規，或者合夥企業作為伊坎企業控股公司的有限合夥人擁有或行使權利，以解除其普通合夥人，批准對伊坎企業控股公司合夥協議的某些修訂或根據伊坎企業控股公司採取其他行動，根據任何相關州的法規，伊坎企業和/或其單位持有人在某些情況下可能會像我們的普通合夥人一樣對伊坎企業控股公司的義務承擔個人責任。此外，根據某些州的法律，Icahn Enterprises可能對Icahn Enterprises Holdings向Icahn Enterprises進行的分配金額負責。

伊坎企業的存託單位的持有人也可能被要求償還伊坎企業錯誤分配給他們的金額。根據特拉華州法律，如果分配導致我們的負債超過我們資產的公允價值，我們可能不會向我們的存託單位持有人進行分配。在確定是否允許分配時，不計入因合夥人的合夥權益而對合夥人的負債和無追索權負債。特拉華州法律規定，有限合夥人收到此類分配，並在分配時知道分配違反了特拉華州法律，將從分配之日起三年內向有限合夥企業承擔分配金額的責任。

此外，根據特拉華州法律，成為有限合夥企業替代有限合夥人的受讓人對轉讓人向合夥企業出資的義務（如果有的話）負有責任。但是，受讓人在成為有限合夥人時不知道的債務，根據合夥協議不能確定的，不承擔責任。

14

目錄表

由於我們是有限合夥企業，您可能無法在美國聯邦法院對我們提出法律索賠。

我們是根據特拉華州法律組建的有限合夥企業。根據聯邦民事訴訟規則，由於缺乏完整的多樣性，您可能無法在聯邦法院就僅基於聯邦法律的索賠以外的索賠起訴我們。適用多元化管轄權的判例法認為我們擁有我們每個有限合夥人的公民身份。由於我們是一家公開交易的有限合夥企業，您可能無法在聯邦法院起訴我們，因為我們擁有美國所有50個州的公民身份，並在許多州開展業務。因此，你將被限制在州法院提出任何索賠。

我們已受制於（並可能於未來受制於）賣空策略，該等策略壓低我們的存託單位市價及增加我們的存託單位交易市場的波動性，以及監管調查及訴訟。

2023年5月2日，一家公司發佈了一份報告，指控本公司試圖壓低我們存託單位的市場價格，本報告發表後，我們存託單位的價格大幅下降，繼續以低於報告前的價格交易，自報告發表以來，我們存託單位的市場一直高度波動。賣空是指拋售賣方並不擁有但可能借入的證券，目的是在以後回購相同的證券。賣空者希望從借入證券到更換證券這段時間內證券價值的下降中獲利。由於證券價格下跌符合賣空者的最佳利益，許多賣空者(有時稱為“已披露賣空者”)發佈或安排發佈對相關發行人及其業務前景的負面意見，以製造負面的市場勢頭。雖然傳統上，這些已披露的空頭頭寸在獲取主流商業媒體或以其他方式製造負面市場謠言方面的能力有限，但互聯網的崛起以及在文檔創建、錄像和網絡博客發佈方面的技術進步，使許多已披露空頭頭寸能夠通過模仿華爾街大公司和獨立研究分析師進行的投資分析類型的所謂“研究報告”，公開攻擊公司的可信度、戰略和真實性。過去，這些做空攻擊曾導致證券在市場上拋售。此外，這些賣空者出版物不受美國任何政府、自律組織或其他官方機構的監管，也不受美國證券交易委員會施加的認證要求的約束。受到不利指控的公司，即使不屬實，也可能不得不花費大量資源調查此類指控和/或為自己辯護，包括可能因此類指控而對公司提起的證券持有人訴訟，我們已經花費了大量資源和管理時間來回應賣空者報告。如下所述，由於賣空者的報告，我們已成為賣空者指控引發的訴訟和政府調查的對象，未來的賣空者報告可能會引發更多訴訟或調查。

自2023年5月賣空者報告發布以來，我們已經收到了兩起推定的證券集體訴訟，而且可能會收到更多的訴訟。這兩起假定的證券集體訴訟是在美國佛羅裏達州南區地區法院提起的，Okaro訴Icahn Enterprises L.P.等人案。，案件編號23-21773(南佛羅裏達州)，以及Levine訴Icahn Enterprise L.P.等人案。，案件編號23-22009(南佛羅裏達州)。這些訴訟已經合併，法院於2023年11月20日任命了一名首席原告。美國佛羅裏達州南區地區法院也已提起衍生品訴訟，將公司的普通合夥人、董事以及某些現任和前任高管列為被告，將公司列為名義被告。帕特里克·皮克尼訴伊坎企業公司，案件1：23-cv-22932-kmw中國(S.D.佛羅裏達州)。此外，我們還收到了原告要求檢查我們的賬簿和記錄的要求，這些原告聲稱是我們託管單位的記錄持有人。其中一名故意的單位持有人於2023年11月22日向特拉華州衡平法院提起訴訟，要求檢查我們的賬簿和記錄。Bruno訴Icahn Enterprise，L.P.等人案。，案件編號2023-1170-掃描電子顯微鏡。我們還收到美國證券交易委員會執行部和紐約南區聯邦檢察官辦公室的工作人員要求提供信息的要求，其中包括我們的公司治理、資本化、證券發行、我們的披露是否充分，包括關於伊坎先生的貸款和託管單位及其他資產的質押、股息、我們資產的估值、營銷材料、盡職調查和其他材料。見本報告第一部分“法律訴訟”項目3。我們不能保證任何懸而未決的或潛在的法律或行政行動或調查的結果或解決方案，這些行動和調查可能導致對我們的行政命令、對我們的處罰和/或罰款、對我們的損害賠償和/或

15

目錄表

對公司某些現任或前任高級管理人員、董事和/或員工實施制裁。這類問題的解決可能會曠日持久且代價高昂，由於訴訟和其他程序的結果本身存在不確定性，最終結果或判決也不確定。然而，正如我們所説的，我們相信我們保持着強大的合規計劃，雖然不能做出保證，我們仍在評估這些事項，但我們目前不認為這些調查和訴訟會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生實質性影響。

與流動性和資本要求有關的風險

我們是一家控股公司，依靠子公司的業務來履行我們的義務。

我們是一家控股公司。除了現金和現金等價物、美國政府和機構債務、可出售的股權和債務證券以及其他短期投資外，我們的資產主要包括對子公司的投資。此外，如果我們對新的運營業務進行重大投資，我們很可能會減少流動資產，以便為這些投資和我們子公司的持續運營提供資金。因此，我們的現金流以及我們履行償債義務和就存託憑證單位進行分配的能力可能將取決於我們子公司的現金流以及我們的子公司以股息、分配、貸款或其他形式向我們支付的資金。

我們子公司的經營業績可能不足以向我們進行分配。此外，我們的子公司沒有義務向我們提供資金，從我們的子公司向我們進行的分配和公司間轉移可能會受到適用法律或債務協議和其他協議中包含的契諾的限制，這些協議可能會在未來受到這些子公司的約束或簽訂。

我們子公司或我們擁有股權的其他實體的某些借款協議的條款可能會限制對我們的股息、分配或貸款。在任何分配和轉讓受到損害或禁止的程度上，我們償還債務和對我們的存託單位進行分配的能力將受到限制。

為了償還我們的債務，我們將需要大量現金。我們維持當前現金狀況或產生現金的能力取決於許多我們無法控制的因素。

我們償還債務和為債務再融資的能力，以及為運營提供資金的能力，將取決於現有的現金餘額和我們未來產生現金的能力。這在一定程度上受到一般經濟、金融、競爭、監管和其他我們無法控制的因素的影響。我們目前的業務和我們收購的業務可能不會產生足夠的現金來償還我們的未償債務。此外，我們可能無法從運營或投資中產生足夠的現金流，我們未來可能沒有足夠的借款來償還我們的未償債務或為我們的其他流動性需求提供資金。我們可能需要在到期時或到期之前對全部或部分未償債務進行再融資。我們不能向您保證，我們將能夠以商業合理的條款或根本不為我們的任何未償債務進行再融資。

我們未能遵守任何債務工具下的契諾，包括管理我們優先無擔保票據的契諾(包括因我們無法控制的事件而未能遵守)，可能會導致違約，這將對我們的財務狀況產生重大和不利的影響。

我們未能遵守任何債務工具下的契諾，包括我們管理優先無抵押票據的契諾(包括由於我們無法控制的事件，包括我們在投資基金的投資的公允價值發生變化而未能遵守)，可能會引發此類工具下的違約或違約事件。如果我們的其中一個債務工具發生違約事件，違約債務的持有人可能會導致與該債務有關的所有未償還金額立即到期並支付。此外，一個債務工具下的任何違約或宣佈加速，都可能導致我們的一個或多個其他債務工具下的違約和宣佈加速。有可能，如果違約債務加速，我們的資產和現金流可能不足以全額償還我們未償還債務工具下的借款，我們不能向您保證，我們將能夠對該等債務證券的付款進行再融資或重組。

16

目錄表

我們可能沒有足夠的資金來資助管理我們優先票據的契約可能需要的控制權變更要約。

伊坎先生通過附屬公司，截至2023年12月31日，擁有伊坎企業集團100%的股份，以及我們約86%的未償還存託單位。如果伊坎先生因合併、止贖、税法變化、他的遺產變化或其他原因而將其在我們的部分或全部權益出售或轉讓給不相關的一方或集團，控制權的變化可能被視為根據管理我們優先票據的契約條款發生的，這將要求我們提出以本金的101%回購所有未償還優先票據，外加應計和未付利息、特別利息(如果有)和違約金(如果有)，直至回購之日。然而，在控制權變更時，我們可能沒有足夠的資金進行所需的票據回購。

我們對投資基金進行了大量投資，投資基金的負面表現可能會導致我們的投資價值大幅下降。

截至2023年12月31日，我們對投資基金的投資公平市值約為32億美元，可在短時間內訪問，以滿足我們的流動性需求。然而，如果投資基金的業績出現負面影響，這些投資的價值將受到負面影響，這可能對我們的經營業績、現金流和財務狀況產生重大不利影響。

未來對伊坎企業單位持有人的現金分配(如果有的話)可能會受到許多因素的影響。

雖然我們在2023年的四個季度中的每個季度都向伊坎企業的單位持有人進行了現金分配，但未來的分配將由我們的普通合夥人伊坎企業GP的董事會每季度根據對一些因素的審查來決定，這些因素包括下文所述的那些因素以及在考慮宣佈分配時它認為相關的其他因素。對於我們在2024年2月26日宣佈的季度分配，我們繼續為單位持有人提供以存託單位或現金進行分配的選項；然而，與2023年8月4日和2023年11月1日宣佈的季度分配類似，單位持有人將在單位持有人的選舉中獲得每單位1.00美元的分配，以存託單位和/或現金支付。

我們支付分派的能力將取決於許多因素，包括來自運營的足夠現金流的可用性；資產剝離的收益(如果有的話)；我們的資本要求和其他義務；我們的融資安排中包含的限制，包括管理我們優先票據的契約；以及我們發行額外的股權和債務證券。截至2023年12月31日，伊坎及其附屬公司擁有我們約86%的未償還存託單位，他通常選擇按單位進行季度分配，而不是現金。對於2023年12月支付的季度分派，伊坎先生選擇以現金和單位的混合形式進行分配，我們預計伊坎先生將選擇以現金和單位的混合形式進行未來的分配，這可能會進一步降低公司維持當前或歷史現金分配額的能力。未來現金流的可獲得性還取決於我們無法控制的事件和情況，包括當前的經濟和行業狀況以及金融、商業和類似因素。不能保證我們將能夠進行分發或任何分發的時間。即使進行了分配，也不能保證保存單位的持有人不會被要求確認超過就分配期間作出的現金分配的應税收入。

與我們的投資部門相關的風險

我們的投資可能會受到重大不確定性的影響。

我們的投資可能不會成功，原因有很多，包括但不限於：

17

目錄表

投資基金的歷史財務信息不一定能反映其未來的業績。

我們投資部門的財務信息是由分配給投資基金的資金數額和投資基金的基礎投資業績驅動的。未來分配給投資基金的資金可能會根據我們的控股公司、伊坎先生及其關聯公司以及伊坎先生的兒子佈雷特·伊坎的出資和贖回而增加或減少。此外，投資基金的歷史業績並不代表未來的業績，因為過去的市況、投資機會和投資決定可能不會在未來出現。一般市況的變化，加上對短倉和長倉的風險敞口的變化，對我們的投資部門的經營業績和經營業績的可比性產生重大影響，因此，未來的經營業績將受到我們未來的風險敞口和未來市場狀況的影響，這可能與之前的趨勢不一致。此外，未來的回報可能會受到額外風險的影響，包括特定基金投資的行業和業務的風險。

​

投資基金的投資策略涉及眾多而重大的風險，包括我們可能會損失部分或全部投資於投資基金的風險。由於投資集中和投資於價值被低估的證券，這種風險可能會被放大。

我們投資部門的收入取決於投資基金所做的投資。這些投資存在許多重大風險，其中某些風險在本風險因素和本文闡述的其他風險因素中進行了描述。

投資基金持有的某些投資頭寸可能缺乏流動性。投資基金可以持有受限證券或非公開交易證券以及在外匯交易的證券。我們也可能對投資基金擁有的某些公司擁有重大影響，包括在某些公司的董事會中的代表，並可能在任何特定時間就投資基金的特定頭寸受到交易限制。這些投資和交易限制可能會阻止投資基金迅速平倉不利頭寸，使投資基金蒙受重大損失。

在任何給定的時間，投資基金的資產可能高度集中在特定的公司、行業、資產類別、交易方式或金融或經濟市場。在這種情況下，投資基金的投資組合將比不那麼集中的投資組合更容易受到不利事件、事態發展或經濟狀況影響特定公司、行業、資產類別、交易風格或經濟市場表現的價值波動的影響。因此，投資基金的投資組合的總回報可能是不穩定的，並可能受到只有一種或幾種投資的表現的很大影響。

截至2023年12月31日，我們在投資基金中持有的前五大資產的市值約為19億美元，約佔我們投資部門管理資產的35%。因此，我們較大倉位的公平市場價值大幅下降，可能會對我們的綜合財務狀況、經營業績或現金流以及我們的存託單位的交易價格產生重大不利影響。我們投資基金中的某些公司向美國證券交易委員會提交了年度、季度和當前報告，這些報告是公開的，包含與此類公司相關的額外風險因素。

投資基金尋求投資於被低估的證券。確定被低估證券的投資機會是具有挑戰性的，而且不能保證這種機會將被成功地確認或獲得。雖然投資於被低估的證券提供了高於平均水平的資本增值機會，但這些投資涉及高度的財務風險，並可能導致重大損失。投資基金的投資所產生的回報可能不足以補償所承擔的業務和財務風險。

18

目錄表

投資基金可不時投資於債券或其他固定收益證券，例如商業票據和收益率較高(因此風險較高)的債務證券。一場重大的經濟衰退很可能會嚴重擾亂這類證券的市場，並可能對這類證券的價值產生重大不利影響。此外，任何此類經濟衰退都可能對此類證券的發行人償還本金和支付利息的能力產生不利影響，並增加此類證券的違約機率。

由於不一定歸因於本報告所列任何風險的原因(例如，供需失衡或其他市場力量)，投資基金投資的證券的價格可能大幅下跌。特別是，以似乎被低估的水平購買資產，並不能保證這些資產在未來的估值或出售時不會以更被低估或更低的水平交易。

投資基金可能投資的金融工具的價格可能波動很大。投資基金資產可能投資的遠期合約和其他衍生合約的價格變動受利率、不斷變化的供求關係、各國政府的貿易、財政、貨幣和外匯管制計劃和政策，以及國內和國際政治和經濟事件和政策等因素的影響。投資基金面臨其頭寸交易所在的任何交易所或其票據交換所倒閉的風險。

我們可能無法確定合適的投資，我們的投資可能不會產生良好的回報或可能導致虧損。

我們的合作協議使我們能夠利用我們認為存在於我們運營業務之外的投資機會。我們可以投資的股權證券可以包括普通股、優先股和可轉換為普通股的證券，以及購買這些證券的權證。我們可以投資的債務證券可能包括債券、債券、票據或非評級抵押貸款相關證券、市政債券、銀行債務和夾層貸款。其中某些證券可能包括評級較低或未評級的證券，這可能會帶來更高的收益，因此可能會帶來更高的風險，並可能包括破產或陷入困境的公司的證券。此外，我們已經並可能繼續從事各種投資技術，包括衍生品、期權和期貨交易、外幣交易、“做空”銷售和用於對衝或其他目的的槓桿。我們在最近幾個月減少了市場空頭頭寸，但未來可能會增加這些頭寸。我們可以通過在某些投資中擁有重大或控股權來集中我們的活動。我們可能不會成功地找到合適的機會來投資我們的現金，而我們投資於被低估資產的策略可能會讓我們面臨許多風險。

成功執行我們的維權投資活動涉及許多風險，其中某些風險是我們無法控制的。

我們的投資策略要取得成功，除其他事項外，可能需要：(I)我們恰當地識別出可通過公司和/或戰略行動或成功重組其業務來改善其證券價格的公司；(Ii)確保我們以足夠有吸引力的價格收購足夠多的此類公司的證券；(Iii)我們在彙總我們的頭寸時避免觸發反收購和監管障礙；(Iv)投資組合公司的管理層和其他證券持有人對我們的建議做出積極迴應；以及(V)投資組合公司的證券的市場價格隨着投資組合公司採取的任何行動而上升。我們不能向您保證上述任何一項都會成功。

投資基金的成功取決於我們投資部門成功制定和實施投資策略以實現投資基金目標的能力。我們投資部門員工的主觀決定可能會導致投資基金蒙受損失或錯失投資基金原本會利用的預期盈利機會。此外，如果伊坎先生停止參與投資基金的管理，對投資基金和我們對它們的興趣的後果可能是實質性的和不利的，並可能導致投資基金提前終止。

19

目錄表

投資基金對我們無法控制的公司進行投資。

投資基金的投資包括對我們不能控制的上市公司的債務或股權證券的投資。這類投資可由投資基金透過公開市場交易活動或向發行人購買證券的方式取得。這些投資將受到以下風險的影響：被投資的公司可能做出我們的投資部門不同意的業務、財務或管理決定，或者大多數利益相關者或公司管理層可能承擔風險或以不符合投資基金最佳利益的方式行事。此外，投資基金可能會進行與共同投資者分享投資控制權的投資，這可能會使其更難實施其投資方法或在其他情況下退出投資。如果發生上述任何一種情況，投資基金的投資價值可能會減少，我們的投資部門收入可能會因此受到影響。

投資基金在投資中使用槓桿可能會構成重大風險，並可能增加投資基金投資價值出現重大損失的可能性。

如果投資基金的普通合夥人認為使用槓桿可以使投資基金獲得更高的回報率，投資基金可以利用其資本進行槓桿操作。因此，投資基金可以將其證券質押，以借入額外資金用於投資目的。投資基金還可以通過期權、賣空、掉期、遠期和其他衍生工具來利用其投資回報。與其資本相比，投資基金在任何時候都可能有大量未償還借款。雖然槓桿可能帶來增加投資基金總回報的機會，但槓桿也可能增加損失。因此，任何對投資基金的投資價值產生不利影響的事件都會被放大，因為這類基金被槓桿化了。在一個對投資基金的投資不利的市場中，投資基金使用槓桿的累積影響可能會導致投資基金的重大損失，這一損失將比沒有槓桿的情況下更大。不能保證槓桿將以可接受的條件獲得，如果真的有的話。

一般而言，使用短期保證金借款會為投資基金帶來一定的額外風險。例如，如果為保證任何投資基金的保證金賬户而質押給經紀商的證券價值下降，投資基金可能會受到“追加保證金通知”的約束，根據這一要求，它必須向經紀商存入額外的資金或證券，或者強制清算質押證券，以彌補價值的下降。如果投資基金的任何資產價值突然下跌，投資基金可能無法迅速清算資產，以滿足其保證金要求。

投資基金可訂立回購及逆回購協議。當投資基金達成回購協議時，它將美國或非美國政府或其機構發行的證券出售給經紀自營商或金融機構，並同意以經紀自營商或金融機構支付的價格外加協商利率的利息回購此類證券。在逆回購交易中，投資基金從經紀交易商或金融機構購買由美國或非美國政府或其機構發行的證券，但經紀自營商或金融機構有義務按投資基金支付的價格外加協商利率的利息回購此類證券。任何一家投資基金使用回購和逆回購協議都存在一定的風險。舉例來説，如果根據逆回購協議向投資基金出售證券的賣方因其破產或其他原因而未能履行回購相關證券的責任，投資基金將尋求處置該等證券，而這一行動可能涉及費用或延誤。如果賣方資不抵債並根據適用的破產或其他法律進行清算或重組，投資基金處置標的證券的能力可能會受到限制。最後，如果賣方未能履行根據逆回購協議回購證券的義務，投資基金可能會蒙受損失，其程度可能是被迫結清其在市場上的頭寸，而出售標的證券的收益低於違約賣方同意的回購價格。

投資基金為利用其投資組合而進行的融資，將由投資基金所投資市場的證券經紀和交易商提供。雖然投資基金將試圖與這些經紀商和交易商談判這些融資安排的條款，但其能力將是有限的。這個

20

目錄表

因此，投資基金受經紀交易商賦予某一證券或頭寸的價值、支持該證券或頭寸所需的保證金金額、為該證券或頭寸融資的借款利率和/或該經紀交易商繼續向投資基金提供任何此類信貸的意願的變化所影響。由於投資基金目前沒有其他信貸安排，可在缺乏經紀自營商融資的情況下為其投資組合融資，因此它可能被迫在短時間內清算其投資組合，以履行其融資義務。以低價強制清盤所有或部分投資基金的投資組合，可能會給投資基金造成重大損失。

加強監管的可能性可能會給我們的投資部門帶來額外的負擔。

《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《改革法案》)於2010年7月頒佈成為法律，相關法規幾乎影響到金融服務業的方方面面。

我們的投資部門運營的監管環境除了已經頒佈的規則外，還受到進一步的監管，包括改革法案。我們的投資分部可能會因美國證券交易委員會、其他美國或外國政府監管機構或監管金融市場的自律組織頒佈新的或修訂的法規，或對規則和法規的解釋或執行的變更而受到不利影響。該等變動可能會限制投資基金經理可進行的投資活動的範圍。任何該等變動均可能增加投資分部的經營成本及╱或對其盈利能力造成重大不利影響。此外，證券及期貨市場須遵守全面的法規、規例及保證金規定。美國證券交易委員會、其他監管機構和自律組織以及交易所已經採取並被授權在市場緊急情況下采取非常行動。對衍生品交易和參與此類交易的基金的監管是一個不斷髮展的法律領域，並受到政府和司法行動的修改。任何未來監管變動對投資基金及投資分部的影響可能重大及不利。

成功對衝投資的能力受到許多風險的影響。

投資基金可將金融工具用於投資和風險管理目的，以(1)保護投資基金的投資組合的市值因證券市場波動和利率變化而可能發生的變化；(2)保護投資基金的投資組合的未實現收益；(3)促進任何此類投資的出售；(4)提高或保留投資基金投資組合的任何投資的回報、利差或收益；(5)對衝投資基金的任何負債或資產的利率或貨幣匯率；(Vi)防止我們的投資部門預期在稍後日期購買的任何證券的價格上升；或(Vii)出於我們的投資部門認為適當的任何其他原因。

任何套期保值活動的成功在一定程度上將取決於套期保值策略中所用工具的表現與被對衝的組合投資的表現之間的相關性程度。然而，套期保值技術在限制潛在損失風險方面並不總是可能或有效的。由於許多證券的特點隨着市場的變化或時間的推移而變化，我們投資部門的對衝策略的成功還將取決於我們投資部門持續高效和及時地重新計算、重新調整和執行對衝的能力。雖然投資基金可能會進行對衝交易以尋求降低風險，但此類交易可能會導致投資基金的整體表現比沒有進行此類對衝交易時更差。由於各種原因，投資基金可能不會尋求在所使用的對衝工具和被對衝的投資組合持有量之間建立完美的相關性。這種不完全的相關性可能會阻礙投資基金實現預期的對衝，或使投資基金面臨虧損風險。投資基金並不打算對所有持倉進行對衝，並可能因各種原因而決定不對某一特定風險進行對衝，包括但不限於，因為它們沒有預見到風險的發生，或者因為它們認為風險發生的可能性不足以證明對衝的成本足夠高。

​

21

目錄表

投資基金投資於不良證券，以及銀行貸款、資產支持證券和抵押貸款支持證券。

投資基金可以投資於財務狀況不佳、經營業績不佳、有大量資本需求或淨資產為負、面臨特殊競爭或產品過時問題、或涉及破產或重組程序的美國和非美國發行人的證券。這種類型的投資可能涉及重大的財務、法律和商業風險，可能導致重大的、有時甚至是全部的損失。此類證券的市場價格會受到突然和不穩定的市場波動以及高於平均水平的價格波動的影響。這類證券的市場價格可能需要數年時間才能反映其內在價值。在清算(破產中和破產後)以及其他形式的公司破產和重組中，存在這樣一種風險，即重組要麼不成功(例如，由於未能獲得必要的批准)，要麼被推遲(例如，直到實際或或有的各種負債得到償付)，或者導致現金、資產或新的證券的分配，其價值將低於向投資基金提供的證券的購買價，而這種分配所涉及的證券的條款可能使這種證券缺乏流動性。

投資基金可能會投資於總部設在美國以外的公司，這可能會讓投資基金面臨額外的風險，這些風險通常不會與投資總部位於美國的公司相關。

對非美國發行人(包括非美國政府)的證券以及以非美國貨幣計價或以非美國貨幣報價的證券的投資構成了貨幣兑換風險(包括封鎖、貶值和不可兑換性)，以及一系列其他潛在風險，其中可能包括徵收、沒收税收、對股息、利息、資本收益或其他收入徵收預扣税或其他税、政治或社會不穩定、缺乏流動性、價格波動和市場操縱。此外，有關非美國發行人證券的信息可能較少，非美國發行人可能不受與美國發行人類似或統一的會計、審計和財務報告標準和要求的約束。投資美國以外證券市場的交易成本普遍高於美國。與美國相比，美國政府對交易所、經紀商和發行商的監管通常較少。投資基金在非美國法院採取適當的法律行動可能會遇到更大的困難。非美國市場也有不同的清算和結算程序，在一些市場有時無法跟上交易量的步伐，從而造成重大延誤和結算失敗，可能對投資基金的業績產生不利影響。在非美國市場的投資可能會導致徵收非美國税或扣繳與此類證券有關的收入和收益。不能保證此類風險方面的不利事態發展不會對投資基金在某些國家持有的投資或這些投資的回報產生重大不利影響。

投資基金的投資面臨許多額外風險，包括下文所述的風險。

22

目錄表

23

目錄表

與我們的綜合經營子公司有關的風險

法規和監管行動的變化可能對我們的經營業績和我們分配資本的能力產生不利影響。

近年來，監管當局加強了對企業的監管和審查，部分原因是為了應對金融市場危機、全球經濟衰退以及社會和環境問題。這些舉措可能會影響我們的運營子公司，特別是我們能源部門的子公司。監管和監管行動的變化可能會增加我們的合規成本，並可能需要我們的運營子公司改變其業務運作方式。任何監管變化都可能對我們的財務狀況、運營結果或現金流產生重大負面影響。

我們的運營子公司經營的業務面臨運營中斷、財產損失、人身傷害或環境和法律責任的風險。如果發生未完全投保的不可預見事件，我們的運營子公司可能會產生潛在的鉅額成本。

我們的運營子公司，特別是我們能源部門的運營子公司，可能會遭受災難性的損失，這可能會導致運營關閉或嚴重受損。我們的運營子公司也可能要為他們不能投保的危險承擔責任，這些危險可能超過保單限額，或者他們可能會因為高昂的保費費用而選擇不投保。此類風險的例子包括但不限於工業事故、環境危害、停電、設備故障、結構故障、洪水、異常或意外的地質條件和惡劣天氣條件等。近年來，由於氣候變化的影響，這種風險變得更加嚴重。這些事件可能損壞或摧毀財產、生產設施、運輸設施和設備，並導致人身傷害或死亡、環境損害，包括資源損壞、中間產品或資源造成的廢物、生產或運輸延誤以及金錢損失或法律責任。這種損害不僅限於我們的運營或我們的員工，而且可能會對周圍地區造成重大影響。由於一個或多個不可預見的事件和情況，我們子公司的業務可能會被削減、限制或完全關閉一段較長的時間，或無限期地關閉，這些事件和情況可能在我們的控制之下，也可能不在我們的控制範圍內，並且可能沒有得到足夠的保險。這些事件和情況中的任何一種都可能對我們的運營、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

​

環境法律和法規可能要求我們的運營子公司進行大量資本支出，以保持合規或補救當前或未來可能導致重大責任的污染。

我們的幾家子公司遵守與環境保護相關的各種聯邦、州和地方環境法律和法規，包括那些管理危險或有毒物質、材料或廢物、固體廢物、石油、污染物或污染物進入環境的排放、釋放、排放、使用、產生、處理、儲存、運輸、處置、調查和補救的法律和法規，以及產品規格和標籤。違反這些法律法規或環境許可條件可能會導致鉅額成本，包括懲罰、清理、強制安裝額外控制措施的禁令、民事和刑事制裁，以及撤銷許可和/或關閉設施。

此外，新的環境法律和法規、對現有法律和法規的新解釋、政府加強法律和法規的執行或其他發展可能需要我們的企業做出額外的意外支出。美國證券交易委員會提出了有關氣候變化的新規則，如果獲得通過，將需要承擔大量新的關於温室氣體(“GHG”)排放(包括二氧化碳、甲烷和一氧化二氮)的披露義務，並將要求我們更新和發展我們的控制措施，以適應這些新義務。目前尚不清楚聯邦政府將對適用於我們的環境法律和法規產生什麼影響；然而，應對氣候變化和減少温室氣體排放的措施可能會通過要求增加運營和資本成本、限制温室氣體排放和/或增加温室氣體排放税來影響我們的運營。此外，在州一級，加利福尼亞州最近通過了《氣候企業數據責任法案》和《氣候相關金融風險法案》，從2026年開始，將對在加州開展業務的某些公司施加廣泛的氣候相關披露義務。對全氟烷基和多氟烷基物質的監管興趣也增加了

24

目錄表

(“全氟辛烷磺酸”)。2022年8月26日，美國環境保護署(EPA)發佈了一份提案，將兩種全氟辛烷磺酸化合物指定為CERCLA下的危險物質。隨後，2024年2月8日，美國環保局提議修改RCRA，將9種全氟辛烷磺酸、它們的鹽和它們的結構異構體納入其危險成分清單。如果PFAS化合物被指定為CERCLA中的危險物質或RCRA中的危險成分，EPA可能有權下令對這些化合物進行調查和補救。環保局還可以有權重新開放被證明受到這些全氟辛烷磺酸化合物影響的關閉地點。這可能導致更多的監測義務和與之相關的潛在責任。如果我們無法以反映這種增加的成本的價格銷售我們的產品，或者如果對我們的產品的需求減少，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。其中許多氣候變化和環境法律法規正變得越來越嚴格，新的或修訂的法律和法規或對現有法律和法規的新解釋，如與氣候變化和温室氣體排放相關的法律和法規，可能會影響我們酒店的運營，或導致我們的業務運營受到重大額外費用和限制，包括由於遵守這些要求的成本，預計這些成本將隨着時間的推移而增加。需要滿足的要求，以及滿足這些要求所需的技術和時間長度，都在繼續發展和變化。這些環境合規支出或成本可能會對我們運營子公司的運營結果、財務狀況和盈利能力產生重大不利影響。我們子公司的某些設施按照多項聯邦和州環境許可、許可證和批准的條款和條件運營，這些條款和條件包含大量規定的限制和性能標準，以便運營。這些環境許可、許可證、批准、限制和標準需要大量的監測、記錄保存和報告，以證明符合基本的許可、許可證、批准、限制或標準。對子公司合規狀態的不遵守或不完整的記錄可能會導致罰款、處罰和禁令救濟。此外，我們的某些子公司可能會因運營中斷或故障而無法達到我們的環境許可證、許可證和批准的標準及條款和條件，這可能會導致施加罰款和罰款或運營限制，這可能會對其運營設施的能力以及我們的綜合財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。有關影響我們業務的環境問題的額外討論，請參閲合併財務報表附註19“承付款和或有事項”。

我們能源部門的業務是週期性的，大宗商品價格是高度波動的，這可能對我們的運營業績、財務狀況和現金流產生重大不利影響。

我們能源部門的石油業務的財務業績主要受到成品油價格與原油和其他原料價格之間的差額的影響。從歷史上看，煉油利潤率一直不穩定，並因地區而異，預計未來將繼續波動。石油企業購買原料的成本和最終銷售精煉產品的價格取決於其無法控制的幾個因素，包括原油、汽油、柴油和其他原料和精煉產品的地區和全球供需情況。這些反過來又取決於進口的可用性和數量、美國和國際供應商的生產水平、成品油庫存水平、美國和全球經濟的生產率和增長(或缺乏增長)、美國與外國政府的關係、政治事務和政府監管的程度。一些產品的盈利能力，如可再生柴油，也依賴於政府子公司，包括碳和税收抵免，這些抵免可能會減少或取消。

CVR Energy不生產原油，必須在提煉和銷售精煉產品之前很久購買所有提煉的原油。從購買原料到銷售這些原料的精煉產品之間的價格水平變化可能會對我們能源部門的財務業績產生重大影響，而這些原料和精煉產品的市場價格下降可能會對其庫存的賬面價值產生負面影響。

盈利能力還受到以基準原油折扣價購買原油的能力的影響，例如西德克薩斯中質原油(WTI)。原油差價可能會根據整體經濟和原油市場狀況而大幅波動。原油差價的不利變化可能對煉油利潤率、收益和現金流產生不利影響。此外，石油企業購買原油的價格雖然基於西德克薩斯中質原油價格，但歷史上一直低於西德克薩斯中質原油，因為煉油廠離貨源很近，現有的物流基礎設施和質量差異。這些因素的任何變化都可能導致石油業務相對於西德克薩斯中質原油的歷史折扣減少，並可能導致我們能源部門的成本優勢減少。

25

目錄表

天然氣和電力價格的波動影響了石油企業的製造和運營成本。天然氣和電力價格一直並將繼續受到當地和區域市場對燃料和公用事業服務供求的影響。

就我們的能源部門而言，遵守美國環境保護局可再生燃料標準可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

美國環保署頒佈了可再生燃料標準(RFS)，要求煉油商要麼將乙醇和生物燃料等可再生燃料混合到他們的運輸燃料中，要麼購買可再生燃料信用，即所謂的可再生識別號(RIN)，以代替混合。根據RFS，像Coffeyville和Wynnewood這樣的煉油廠有義務混合到他們的成品石油產品中的可再生燃料的數量每年由EPA調整。石油企業無法混合其大部分運輸燃料，因此它必須在公開市場上購買RIN，並從EPA獲得纖維素生物燃料的豁免信用，或者獲得豁免，以遵守RFS。當環保局提出的可再生燃料數量要求接近並超過“混合牆”時，RIN的價格變得極其不穩定。混合牆是指混合到運輸燃料供應中的乙醇量超過含有這種乙醇水平的運輸燃料的需求的點。當運輸燃料中摻入超過10%的乙醇(“E10汽油”)時，通常認為達到了混合壁。

石油企業無法預測RIN的未來價格。RIN的價格在過去一直非常不穩定。RIN的成本取決於各種因素，包括可供購買的RIN的可獲得性、購買RIN的價格、運輸燃料生產水平、石油企業的石油產品組合以及在煉油廠和下游碼頭進行的燃料混合，所有這些因素在不同時期都可能有很大差異。然而，如果RIN和豁免積分的價格上漲，獲得必要數量的RIN和豁免積分的成本會波動，而且可能是實質性的。此外，由於石油企業不生產可再生燃料，增加必須混合到其產品中的可再生燃料的數量會取代煉油廠產品池中不斷增加的數量，這可能會導致收益下降，並對石油企業的現金流產生重大不利影響。如果石油業務的運輸燃料需求因使用數量增加的可再生燃料而減少，或由於美國環保局新的燃油經濟性標準或其他因素而提高燃油經濟性，則對我們能源部門的業務可能產生重大影響。如果沒有足夠的RIN可供購買，如果石油業務不得不為RIN支付更高的價格，或者如果石油業務無法滿足EPA的RFS要求，我們的能源部門的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。

大宗商品衍生品合約，特別是與我們的能源部門有關的合約，可能會限制我們的潛在收益，加劇潛在虧損，並涉及其他風險。

我們能源部門的石油業務可能會簽訂短期和長期大宗商品衍生品合約，以減少部分預期精煉產品產量的裂縫擴散。然而，如果它能夠獲得對衝安排，它可能會因為各種原因而無法完全實現這一目標，包括它沒有在任何特定時間有效的適當對衝合同(如果有的話)，以及其對衝安排未能產生預期的結果。此外，此類交易可能會限制其從利潤率的有利變化中獲益的能力。此外，石油企業的套期保值活動在某些情況下可能使其面臨財務損失的風險，包括在下列情況下：

26

目錄表

因此，CVR Energy的風險緩解戰略和活動可能會對我們能源部門的財務業績和現金流產生重大不利影響。

我們子公司的競爭對手可能比我們的子公司更大，擁有更多的財務資源和運營能力，這可能需要他們或我們投入大量額外資本才能有效競爭。我們的投資或我們子公司的投資可能達不到預期的結果，並可能受到損害。

我們的運營子公司在其運營的市場內面臨着競爭壓力。我們管理子公司的目標是通過投資和加強子公司的競爭優勢等方式，隨着時間的推移增加其價值。許多因素，包括財務資源的可獲得性、供應鏈能力和當地市場變化，可能會限制我們加強子公司競爭優勢的能力。此外，競爭對手可能比我們的子公司大得多，可能擁有更大的財務資源和運營能力。因此，我們的子公司可能需要大量額外資源，而這些資源可能無法通過內部產生的現金流獲得，而這些業務的下降可能會導致減值費用。關於我們的汽車部門，我們在保持競爭力和刺激增長的各種舉措上投入了大量資源。儘管做出了這些努力，Auto Plus還是在2023年1月向破產法院提起了破產法第11章的訴訟。由於這份文件，本公司已確定其不再控制Auto Plus，並從2023年1月31日起取消合併其在Auto Plus的投資，導致截至2023年12月31日的年度記錄的非現金費用為2.46億美元，並確定我們在Auto Plus的剩餘股權投資現在價值0美元。此類事件已經並將繼續對我們汽車部門的運營結果和資產負債表產生負面影響。如果我們不能有效和有效地實施這些計劃，或者如果這些計劃不成功，我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。

我們的某些子公司在國外有業務，這使它們面臨與經濟和政治條件、貨幣波動、進出口限制、監管和其他風險相關的風險。

我們的某些子公司是全球性企業，在許多國家擁有製造和分銷設施。國際業務面臨某些風險，包括：

此類事件發生的可能性及其對我們業務的潛在影響是不可預測的，各國的情況各不相同。

我們某些業務的運營實體以美元以外的貨幣報告其財務狀況和運營結果。這些實體的報告結果按適用的匯率換算成美元，以便在我們的合併財務報表中報告。因此，美元對外幣的波動將影響這些實體的業績在我們的綜合業績中計入的價值。每當我們的企業或其海外子公司以其功能貨幣以外的貨幣簽訂購銷協議時，我們的企業都會面臨匯率變化帶來的損失風險。匯率的這種變化可能會影響我們企業的財務狀況或經營結果。

27

目錄表

我們的某些業務揹負着鉅額債務，這可能會限制它們的業務活動和/或使它們面臨重大的利率風險。

我們的子公司無法產生足夠的現金流來償還其債務義務，或以商業合理的條款對其債務義務進行再融資，將對其業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，債務工具中的契約可能會限制它們從事某些交易和執行其業務戰略的能力，這可能會對流動性產生不利影響。

我們子公司的債務可能：

2023年1月，Auto Plus向破產法院提交了自願破產保護申請，根據該申請，該公司出售了幾乎所有資產，並已經並將繼續使用所得資金履行對債權人的義務。

我們子公司的某些債務以浮動利率計息。如果市場利率上升，它們的債務成本就會增加，從而對它們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。

涉及我們任何業務或其一個或多個客户或供應商的重大勞資糾紛，或可能影響我們運營的重大勞資糾紛，可能會對我們的財務業績產生不利影響。

根據集體談判協議，我們運營子公司的大量員工及其最大客户和供應商的員工由工會代表。不能保證未來與工會的談判會得到有利的解決，也不能保證我們的子公司不會經歷可能對其財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響的停工或中斷。涉及我們的任何業務，特別是我們的能源部門、其任何客户或供應商或其客户的任何其他供應商的勞資糾紛，或以其他方式影響我們子公司運營的勞資糾紛，或其、其任何客户或供應商或其客户的任何其他供應商在勞動協議到期時無法就延長此類協議或以令人滿意的條款達成新協議進行談判，可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。此外，如果我們子公司的任何重要客户遭遇重大停工，客户可能會停止或限制購買其產品。這可能要求某些企業關閉或大幅減少與此類產品相關的設施的生產，這可能會對我們的業務產生不利影響。

一般風險因素

一般信息

我們的所有業務都受到以下影響：

28

目錄表

我們需要合格的人才來管理和經營我們的各項業務。

在我們分散經營的業務模式中，我們需要合格和稱職的管理層來指導我們運營子公司的日常業務活動。我們的運營子公司還需要合格和有能力的人員來執行他們的業務計劃，併為他們的客户、供應商和其他利益相關者提供服務。人口結構、培訓要求的變化以及合格人員的缺乏可能會對我們的一個或多個重要運營子公司滿足客户提供商品和服務需求的能力產生負面影響。招聘和留住合格的人員對我們的所有業務都很重要。儘管我們有足夠的人員來應對當前的業務環境，但對商品和服務的不可預測的增長可能會加劇沒有足夠數量的訓練有素的人員的風險，這可能會對我們的綜合財務狀況、業務結果或現金流產生負面影響。

新冠肺炎疫情已經對我們和我們子公司的運營和財務業績，以及我們運營部門中許多客户和供應商的運營和財務業績產生了實質性的不利影響，未來任何疫情都可能產生重大不利影響。我們無法預測未來的流行病和相關影響將在多大程度上對我們的業務運營、財務業績、運營結果和財務狀況產生不利影響.

新冠肺炎疫情導致全球經濟活動放緩、全球供應鏈中斷以及金融市場大幅波動和中斷，我們和我們子公司的運營和財務業績受到了負面影響，我們和我們子公司也可能受到未來任何疫情的負面影響。

我們的綜合經營業績和財務狀況最近主要受到我們投資部門和控股公司持有的投資的公允價值淨下降以及供應鏈中斷或延誤、利率上升以及能源部門經濟活動減少的影響。對我們業務的影響還包括加快了我們汽車部門計劃中的門店關閉，這導致了Auto Plus的破產保護申請，下調了各個部門的預測，並記錄了庫存和其他資產的減記。此外，未來的任何疫情可能會使我們和我們子公司的運營、財務業績和財務狀況面臨一些額外的與運營相關、與市場相關以及與流動性和資金相關的風險。

未來的大流行可能還會增加本文所述風險因素中描述的許多其他風險。尤其是風險因素：“我們是一家控股公司，依賴子公司的業務來履行我們的義務”；“為了償還我們的債務，我們需要大量現金。我們維持當前現金狀況或產生現金的能力取決於許多我們無法控制的因素“；”我們對投資基金進行了大量投資，投資基金的負面表現可能導致我們投資的價值大幅下降“；”我們需要合格的人員來管理和運營我們的各種業務“；”全球經濟狀況可能對我們的業務和財務狀況產生不利影響“；以及”我們能源部門的業務和大宗商品價格具有周期性和高度波動性，這可能對我們的運營結果、財務狀況和現金流產生重大不利影響。“

未來任何大流行可能對我們的業務和運營產生負面影響的程度將取決於這種大流行的影響和傳播的嚴重程度、位置和持續時間以及新變種的出現，國家、地區和地方政府和衞生官員為遏制這種病毒或補救其影響而採取的行動，以及經濟狀況是否恢復、恢復的速度和程度以及正常的商業和運營

29

目錄表

情況恢復。此外，未來的大流行可能會以我們目前未知的方式影響我們的運營和財務業績，或者我們目前預計不會對我們的運營或財務業績構成重大風險。

​

全球經濟狀況可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。

經濟狀況的變化可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。許多經濟因素，包括但不限於消費者利率、消費者信心和債務水平、零售趨勢、房屋開工數、現房銷售、抵押貸款再融資的水平和可獲得性以及大宗商品價格，通常都可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生不利影響。衰退的經濟週期、更高的失業率和長期的失業率、不斷上漲的燃料和其他能源和大宗商品成本、不斷上升的運輸成本和更高的税率以及普遍的通脹壓力都可能對我們的業務產生實質性的不利影響，並可能對我們業務的產品銷售需求、業務運營中使用的材料和服務成本以及我們投資基金的業績產生不利影響。烏克蘭和中東持續不斷的衝突加劇了其中許多問題，包括由於全球商品價格上漲導致汽油和餾分價格上漲，這已經並可能繼續影響我們能源部門的投入成本。這些因素可能會對我們的收入、運營收入和現金流產生實質性的不利影響。

通貨膨脹的加劇可能會對我們的經營業績產生不利影響

美國的通脹從2021年下半年開始上升，並持續到2023年上半年，原因是貨幣供應大幅增加，刺激性財政政策，隨着新冠肺炎限制的放鬆，消費者需求顯著反彈，俄羅斯-烏克蘭衝突，中東衝突加劇，以及新冠肺炎導致的經濟收縮和封鎖導致的全球供應鏈中斷，隨後快速復甦。雖然通貨膨脹率在近幾個月有所下降，但仍保持在較高水平，這些或其他因素導致的通貨膨脹率上升可能會對我們的綜合財務狀況、經營業績或現金流產生負面影響。

我們和我們的子公司受到網絡安全和其他技術風險的影響，這些風險可能會擾亂我們的信息技術系統，並對我們的財務業績產生不利影響。

與網絡安全和其他技術風險以及網絡事件或攻擊有關的對信息技術系統的威脅繼續增加。我們和我們的子公司依賴於我們的信息技術系統和我們的第三方服務提供商使用的系統的準確性、容量和安全性。此外，我們和我們的子公司在正常業務過程中收集、處理和保留敏感和機密信息，包括關於我們員工、客户和其他第三方的信息。儘管我們已經採取了安全措施以及未來可能實施的任何其他措施，但我們的設施、系統和網絡以及我們的第三方服務提供商的設施、系統和網絡可能容易受到安全漏洞、計算機病毒、丟失或放錯位置的數據、編程錯誤、人為錯誤、員工不當行為、惡意攻擊、破壞行為或其他事件的影響。此外，我們開發或從第三方獲得的硬件、軟件或應用程序可能包含設計或製造方面的缺陷，或可能導致安全漏洞或中斷的其他問題。此外，網絡攻擊預計將在全球範圍內加速，無論是頻率還是規模，因為威脅參與者在使用技術和工具(包括人工智能)方面變得越來越複雜，這些技術和工具可以繞過控制、逃避檢測，甚至刪除滲透的法醫證據。美國政府警告稱，俄羅斯網絡攻擊的潛在風險源於持續的俄羅斯和烏克蘭衝突。這些事件或我們或我們的第三方服務提供商的信息技術系統的任何其他中斷或損害可能會對我們的業務運營產生負面影響，或導致敏感和機密信息的挪用、丟失或其他未經授權的披露。此類事件可能損害我們的聲譽，使我們面臨訴訟和責任的風險，擾亂我們的業務或以其他方式影響我們的運營結果，任何這些都可能對我們的財務業績產生不利影響。請參閲“第1C項。在這份Form 10-K年度報告中提到“網絡安全”。

30

目錄表

我們某些子公司的軟件實施和升級可能會導致複雜情況，對內部和外部報告的及時性、準確性和可靠性產生不利影響。

我們的運營子公司是在分散的基礎上運營和管理的，它們的軟件沒有相互集成，也沒有與我們集成。我們的某些子公司目前正在或未來可能進行軟件實施和/或升級。軟件實施和升級是複雜、耗時的，需要大量資源。未能正確實施或升級軟件，包括未能招聘/保留適當的專家、培訓員工、實施流程並正確過渡到傳統軟件等，可能會對我們的子公司正常運營其業務以及向內部和外部報告(包括向我們報告)的能力產生負面影響。因此，我們可能無法充分評估子公司的業績、適當分配資源或報告及時準確的財務結果。

投資者和市場對氣候變化、化石燃料、温室氣體排放、環境正義以及其他環境、社會和治理(“ESG”)事項的情緒可能會對我們的業務和資金成本產生不利影響。

近年來，針對包括投資顧問、主權財富基金、公共養老基金、大學和其他團體在內的投資界，一直在努力推動剝離能源行業公司的證券，並向貸款機構和其他金融服務公司施壓，要求它們限制或減少與能源行業公司的活動。因此，一些金融中介機構、投資者和其他資本市場參與者減少或停止向那些在環境風險敞口較高的行業運營的公司放貸或投資，例如能源行業。如果我們和我們的能源部門無法達到ESG標準或這些各方制定的投資、貸款、評級或其他政策，我們可能會失去投資者，投資者可能會將一部分資本從我們手中分配出去，我們的資金成本可能會增加，我們證券的價格可能會受到負面影響，我們的聲譽也可能會受到負面影響。

我們或我們的子公司可能會進行涉及固有風險的收購或其他關聯，其中任何一項都可能導致我們無法實現預期的利益，我們可能難以整合任何可能被收購的公司的運營，這可能會對我們的運營產生不利影響。

如果找到合適的機會，我們可能會擴大現有業務，並將我們現有的業務作為在相同或相關領域進行額外收購的平臺。我們和我們的運營子公司有時會通過收購實現增長，未來可能會進行更多收購，作為我們業務戰略的一部分。然而，這些收購的全部好處需要整合製造、行政、財務、銷售和營銷方法和人員。我們可能會投入大量資源來實現利益。如果我們或我們的運營子公司無法成功整合被收購的業務，我們可能無法實現收購的好處，我們的財務業績可能會受到負面影響，可能需要額外的現金來整合此類業務。此外，任何此類收購，如果完成，可能涉及我們目前沒有面臨的風險。

我們或我們的一家合併子公司或最近收購的實體的財務報告內部控制存在重大缺陷，可能會對我們提供開展業務所需的及時和可靠的財務信息以及履行聯邦證券法規定的報告義務的能力造成不利影響。

如果我們或我們的一家合併子公司或最近收購的實體的財務報告內部控制存在任何重大缺陷或重大缺陷，該等重大缺陷或重大缺陷可能會對我們提供開展業務所需的及時可靠財務信息的能力以及履行聯邦證券法規定的報告義務的能力產生不利影響，從而影響我們繼續在納斯達克上市的能力。無效的內部和披露控制可能會導致投資者對我們報告的財務信息失去信心，這可能會對我們的存託單位的交易價格或我們的債務評級產生負面影響。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

31

目錄表

項目1C.網絡安全

風險管理和戰略

​

我們認識到維護我們的系統和數據的安全和保障的極端重要性，並有一個全面的程序來監督和管理網絡安全和相關風險。我們和我們的子公司依賴於我們的信息技術系統和我們的第三方服務提供商使用的系統的準確性、容量和安全性。為了保護我們的關鍵系統和信息的機密性、完整性和可用性，我們制定並實施了網絡安全風險管理計劃，其中包括網絡安全事件響應計劃。我們的運營子公司是在分散的基礎上運營和管理的，它們的軟件沒有相互集成，也沒有與我們集成。我們的網絡安全風險管理計劃涵蓋我們的業務，並遵循國家標準與技術研究所(NIST)建立的框架制定。雖然使用這些框架指導我們識別、評估和管理與我們業務相關的網絡安全風險的方法，但它並不意味着遵守任何特定的技術標準、規範或要求。該計劃集成到我們的整體企業風險管理計劃中，並共享適用於整個企業風險管理計劃的通用方法、報告渠道和治理流程，適用於其他法律、合規、戰略、運營和財務風險領域。此外，我們的計劃強調維護控制和程序，以迅速升級某些網絡安全事件，進行網絡安全風險評估，定期評估和部署技術保障措施，建立事件響應和恢復計劃，並強制員工進行年度隱私和網絡安全培訓，以提高對網絡安全威脅的認識和反應。

​

我們堅持認為，已知的網絡安全威脅，包括之前的任何網絡安全事件，都沒有對我們的運營、業務戰略、運營結果或財務狀況產生重大影響，也沒有合理地可能對其產生重大影響。

​

治理

​

普通合夥人董事會與董事會審計委員會一起監督網絡安全風險的管理，定期收到管理層關於網絡安全事件的預防、檢測、緩解和補救以及重大安全風險和漏洞的報告。審計委員會將就網絡安全風險、降低風險的舉措、外部審計師的反饋、控制成熟度評估以及行業內的相關網絡安全事件提供最新信息。審計委員會向董事會全體成員報告其活動，包括與網絡安全有關的活動。董事會成員聽取首席信息官(CIO)、內部安全人員或外部專家關於網絡安全主題的演講，這是董事會關於影響上市公司的主題的繼續教育的一部分。

我們的網絡安全治理委員會由我們的管理團隊和我們的CIO領導，他們擁有15年的網絡安全經驗和CSSP認證，承擔着評估和管理重大網絡安全風險的主要責任。定期召開會議，以審查安全性能指標、識別安全風險、評估安全增強的狀態，並就安全政策、程序、服務要求和風險緩解戰略提出建議。

項目2.財產

我們的控股公司和投資部門在佛羅裏達州陽光島海灘租用辦公空間。我們其他運營部門的主要物理特性如下：

能量

CVR Energy的子公司擁有並運營一家煉油廠，以及分別位於堪薩斯州科菲維爾和俄克拉何馬州温紐伍德的辦公樓。CVR Partners的子公司還分別在堪薩斯州的科菲維爾和伊利諾伊州的東杜布克擁有和運營一家化肥廠。CVR Energy子公司在堪薩斯州和俄克拉何馬州擁有原油和成品油儲存設施，CVR Partners子公司在其

32

目錄表

堪薩斯州的科菲維爾和伊利諾伊州的東迪布克化肥廠。CVR Energy還租賃了額外的原油儲存設施。

汽車

汽車部門的業務包括公司在全美經營的大約920個門店、744個特許經營地點和27個輪胎集散中心和配送中心。汽車部門大約80%的設施是租賃的，其餘的是自有的。

食品包裝

Viskase的業務包括北美、歐洲、南美和亞洲的10家制造工廠。

項目3.法律訴訟

在我們的正常業務過程中，我們是，也將繼續是不時受到訴訟的。我們還將合併財務報表附註19“承付款和或有事項”中所述和提及的關於本報告第3項所述的訴訟和訴訟程序的資料作為參考納入本報告第3項。

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

第II部

​

項目5.註冊人普通股市場、相關證券持有人事項和發行人購買股權證券

市場信息

伊坎企業的存託單位在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“IEP”。

紀錄持有人

截至2023年12月31日，伊坎企業託管單位約有1,800名記錄持有人，其中包括在每個相應託管機構、銀行或經紀商的街道名稱中列為單一記錄持有人的多個託管機構、銀行和經紀商。

第6項：保留

不適用。

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

下面的討論旨在幫助您瞭解我們目前的業務和經營結果，以及我們目前的財務狀況。本節應與我們的合併財務報表和本報告所載附註一併閲讀。

33

目錄表

高管概述

引言

伊坎企業是一家大型有限責任合夥企業，於1987年2月17日在特拉華州成立，總部設在佛羅裏達州的桑尼島海灘。我們是一家多元化控股公司，擁有目前從事以下持續經營業務的子公司：投資、能源、汽車、食品包裝、房地產、家居時尚和醫藥。此外，我們經營金屬部門，直到2021年12月出售。我們還報告我們控股公司的業績，其中包括伊坎企業的某些子公司的業績(除非另有説明)，以及與我們控股公司相關的投資活動和費用。除文意另有所指外，本文中提及的“我們”、“我們”、“我們”或“公司”包括伊坎企業及其子公司。

伊坎企業擁有伊坎企業控股有限公司(“伊坎企業控股”)99%的有限合夥人權益。伊坎企業控股公司及其子公司擁有我們幾乎所有的資產和負債，並進行我們幾乎所有的業務。截至2023年12月31日，由卡爾·C·伊坎先生間接擁有和控制的伊坎企業G.P.控股有限公司(以下簡稱伊坎企業GP)在伊坎企業和伊坎企業控股公司各擁有1%的普通合夥人權益，相當於在伊坎企業控股公司和我們的普通合夥人權益合計1.99%。截至2023年12月31日，伊坎先生及其關聯公司擁有伊坎企業約86%的未償還存託單位。

重大交易和發展

子公司破產和解除合併

2023年1月31日，伊坎汽車集團有限公司(“伊坎汽車”)的子公司IEH Auto Parts Holding LLC及其子公司(統稱“Auto Plus”)根據美國法典第11章第11章向美國德克薩斯州南區破產法院(“破產法院”)提出自願請願書(“第11章案件”)，請求根據美國法典第11章第11章的規定進行救濟。作為這一申報的結果，公司決定不再根據財務會計準則聲明ASC主題810“合併”中規定的標準控制Auto Plus，並從申報之日起解除其投資的合併。由於Auto Plus的破產，該公司在截至2023年12月31日的一年中記錄了2.46億美元的非現金費用。在截至2023年12月31日的年度內，我們為償還應收票據籌集了4800萬美元的現金。我們估計，於2023年12月31日，我們為償還應收票據而收取的現金為1,100萬美元，導致在截至2023年12月31日的年度內註銷1.27億美元。

債務回購、發行和清償

在2023年11月和12月，我們在公開市場回購了大約本公司隨後註銷並減少了2024年到期的4.750優先無擔保票據的本金總額3,500萬美元、2026年到期的6.25%優先無擔保票據的本金總額1,200萬美元、2027年到期的5.25%優先無擔保票據的本金總額500萬美元、以及2029年到期的4.375%優先無擔保票據的本金總額4,000萬美元，支付的現金總額為8,400萬美元，本金總額為9,200萬美元。其餘回購的本金總額為5700萬美元的票據已被清償，但沒有作廢，目前存放在國庫中。

2023年12月，伊坎企業和伊坎企業財務公司發行了本金總額為7億美元的2029年到期的9.750%優先無擔保票據。所得款項淨額連同手頭現金及現金等價物376,000,000美元，用於償付及清償餘下於2024年到期的未償還4.750%優先無抵押票據，以及與票據相關的任何應計利息及相關費用及開支。

34

目錄表

經營成果

綜合財務結果

我們的經營業務包括於不同行業經營並以分散方式管理的綜合附屬公司。除了我們的投資部門來自投資交易的收入外，我們經營業務的收入主要包括各種產品的淨銷售額、服務收入、特許經營和房地產租賃。由於我們的業務結構及性質，我們主要按個別報告分部討論經營業績，以更好地瞭解我們的綜合經營表現。除下文財務業績摘要外，請參閲綜合財務報表附註15“分部及地區報告”，以瞭解我們持續經營業務的各報告分部業績與綜合業績的對賬。

於二零二一年全年及二零二二年持續，COVID-19疫情以及各國政府及其他方面採取的應對措施對全球經濟、金融市場及我們附屬公司經營的若干行業造成負面影響。我們的綜合經營業績及財務狀況主要受投資分部及控股公司所持投資的公平值波動，以及全球對精煉產品（尤其是汽油及柴油燃料）的需求波動所影響。對我們業務的影響還包括加速汽車分部的選擇性計劃門店關閉，並記錄庫存撇減。儘管供應鏈問題持續存在，但隨着更多政府減少限制及更多企業恢復營運，二零二一年及二零二二年的經濟狀況有所改善。最近的利率上升增加了借貸成本。

2023年10月開始的以色列和哈馬斯之間的戰爭以及正在進行的俄羅斯/烏克蘭衝突可能會對全球石油，化肥和農業市場產生重大影響。這些衝突對全球市場構成重大地緣政治風險，引發對實施制裁等重大影響的擔憂，可能導致石油庫存進一步收緊和價格波動，並可能通過貿易限制和供應鏈中斷等多種手段擾亂化肥、穀物和原料供應的生產和貿易。這些衝突的最終結果以及任何相關的市場中斷都難以預測，並可能以不可預見的方式影響我們的業務、運營和現金流。

​

35

目錄表

下文呈列的綜合財務業績概要的可比性主要受以下因素影響：（i）投資基金（定義見下文）的表現;（ii）能源分部的經營業績（受其產品的需求及定價影響）;（iii）於二零二一年出售產品分成合同金屬;及（iv）取消綜合計入汽車分部內的Auto Plus。有關進一步討論，請參閲我們各自的分部討論及下文“其他綜合經營業績”。

​

管理層對經營成果的討論和分析討論了截至2023年12月31日和2022年12月31日的三個年度之間的比較。本報告不包括對截至2022年12月31日和2021年12月31日的兩個年度之間的比較的業務結果的某些討論。參見《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析》截至2022年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告第7項，於2023年2月24日，其通過引用結合於此以供此類討論。

投資

我們通過各種私人投資基金(“投資基金”)投資我們的自有資本。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們在投資基金中的投資公平市值分別約為32億美元和42億美元。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，伊坎先生及其關聯公司(不包括我們和佈雷特·伊坎)投資於投資基金的總公平市場價值分別約為21億美元和49億美元。在截至2023年12月31日的年度內，伊坎先生及其聯營公司(不包括我們和佈雷特·伊坎)從投資基金中贖回了20億美元。此外，2023年12月，投資基金按比例分配了4億美元，其中1.58億美元分配給了伊坎先生及其附屬公司(不包括我們和佈雷特·伊坎)，2.42億美元分配給了控股公司。截至2023年12月31日，伊坎及其附屬公司已承諾在投資基金中持有約13億美元的權益。

我們投資部門的經營結果反映在綜合經營報表的淨收益(虧損)中。我們投資部門的淨收益(虧損)是由分配給投資基金的資金數額和投資基金的基礎投資表現推動的。未來分配給投資基金的資金可能會根據我們的控股公司、伊坎先生及其附屬公司以及伊坎先生的兒子佈雷特·伊坎的出資和贖回而增加或減少。此外，投資基金的歷史業績並不代表未來的業績，因為過去的市況、投資機會和投資決定可能不會在未來出現。一般市況的變化，加上做空風險敞口的變化

36

目錄表

多頭倉位對我們的投資部門的經營業績和經營業績的可比性有重大影響，因此，未來的經營業績將受到我們未來的風險敞口和未來市場狀況的影響，這可能與之前的趨勢不一致。有關我們的投資部門截至2023年12月31日的風險敞口的更多信息，請參閲我們“流動性和資本資源”討論的“投資部門流動性”一節。

截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止四個年度，我們投資基金的回報率分別為(16.9%)、(2.4%)和(0.3%)。我們的投資基金的回報是扣除費用後平均回報的加權平均綜合。

下表列出了投資基金回報的業績歸因：

​

下表顯示了我們投資部門的淨(虧損)情況：

​

截至2023年12月31日的年度，投資基金的業績為負這是由於我們的多頭和空頭頭寸都出現了淨虧損。我們投資部門空頭頭寸的負表現主要是由於廣泛的市場對衝虧損7.04億美元，某些信用違約掉期頭寸的負表現總計1.88億美元，能源和工業部門的兩項投資虧損分別為1.72億美元和1.24億美元，以及各行業淨虧損1.67億美元的空頭頭寸的綜合表現。我們投資部門多頭頭寸的負表現主要是由於一項醫療保健投資1.64億美元、一項通訊投資1.16億美元和一項材料行業投資1億美元的負表現所推動的，但被各行業淨收益為8100萬美元的投資的總體表現部分抵消。

在截至2022年12月31日的一年中，投資基金的負表現是由多頭和空頭頭寸的淨虧損推動的。多頭頭寸的負表現主要是由於一項約13億美元的醫療保健投資的負表現，以及各行業淨虧損10億美元的投資的總體表現，但這部分被兩項能源行業投資的收益所抵消，這兩項投資總計20億美元。我們投資部門空頭頭寸的負表現是由於某些7.42億美元的信用違約掉期頭寸和總計4.2億美元的能源行業對衝頭寸的負表現，部分被總計10億美元的廣泛市場對衝的收益所抵消。

能量

我們的能源部門主要從事石油精煉和氮肥製造業務。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的三個年度，石油業務分別佔我們能源部門淨銷售額的約93%、92%和93%。

37

目錄表

石油業務的經營結果主要受精煉產品價格與煉油廠生產的汽油、柴油和噴氣燃料等加工和混合成石油產品的原油和其他原料價格之間的關係的影響(“精煉產品”)。購買原油和其他原料的成本以及最終銷售精煉產品的價格取決於我們能源部門控制之外的因素，包括原油、汽油、餾分和其他精煉產品的供需情況，而這些因素又取決於國內外經濟的變化、駕駛習慣、天氣狀況、國內外政治事務、生產水平、進出口的可用性或允許性、競爭性燃料的營銷以及政府監管的程度等。由於石油企業採用先進先出會計對其庫存進行估值，原油價格的變動可能會因其未對衝庫存的價值變化而影響毛利率。原油價格變化對石油業務經營結果的影響部分受到精煉產品加工調整以反映這些變化的速度的影響。

除了近期的市場狀況，比如以色列和哈馬斯之間的戰爭以及俄羅斯/烏克蘭衝突的影響，還有一些長期因素可能會影響精煉產品的需求。這些因素包括強制規定的可再生燃料標準、擬議的氣候變化法律和法規，以及提高車輛里程和排放標準。石油業務還受美國環保局的可再生燃料標準(RFS)的約束，該標準每年在沒有豁免或豁免的情況下，要求我們能源部門的運營公司將“可再生燃料”與其運輸燃料混合，在可用範圍內購買可再生識別號碼(RIN)，以代替混合，否則將面臨責任。RIN的價格一直非常不穩定，石油企業未來的RIN成本很難估計。此外，RIN的成本取決於各種因素，這些因素包括但不限於可供購買的RIN、包括非義務方在內的RIN市場參與者的行動、RIN的購買價格、運輸燃料和可再生柴油的生產水平和定價、石油業務的石油產品組合、石油業務的煉油利潤率和其他因素(所有這些因素在不同時期可能會有很大的差異)，以及石油業務的義務方子公司可能享有的某些豁免或豁免。遵守RFS的成本也受到多家煉油商提起的大量訴訟的影響，並取決於這些訴訟的結果，這些訴訟包括石油企業的義務方子公司、生物燃料集團和其他公司。關於RIN的進一步討論，請參閲合併財務報表附註19“承付款和或有事項”。遵守RFS的成本(不包括石油企業的義務方子公司可能有權獲得的任何豁免或豁免的影響)在整個2022年都大幅增加，2023年仍然很大，預計在2024年及以後仍將很大。

2022年4月，我們的能源部門在其一家煉油廠完成了一個可再生柴油項目，該項目將煉油廠的加氫裂化裝置改造成可再生柴油裝置(RDU)，每年可生產高達1億加侖的可再生柴油，總成本為1.79億美元。可再生柴油工廠生產可再生柴油，銘牌產能約為每天7,500桶。此外，轉換使我們的能源部門能夠獲得與現有攪拌機的税收抵免(目前將於2024年底到期)以及加利福尼亞州等州的低碳燃料標準計劃相關的額外好處。此外，我們能源部門的可再生原料預處理機於2023年第四季度機械完成，成本約為9400萬美元。這些集體的可再生能源努力可以減少我們能源部門的RFS風險敞口。然而，拜登政府最近的氣候變化倡議、法院採取的行動、根據RFS採取的行政行動以及市場狀況可能會顯著影響我們的能源部門可再生能源業務為遵守RFS而降低的成本(如果有的話)。

下表顯示了我們能源部門的淨銷售額、銷售成本和毛利潤：

​

38

目錄表

截至2023年12月31日止年度，我們能源業務的淨銷售額較上年同期減少約16億美元(15%)，原因是石油業務的淨銷售額減少約15億美元，以及氮肥業務的淨銷售額較可比期間減少1.55億美元。石油業務淨銷售額下降的主要原因是當期需求下降和庫存水平上升導致成品油價格下降。此外，俄羅斯/烏克蘭戰爭的爆發擾亂了前一時期的全球能源市場，導致價格上漲和庫存水平收緊，導致前一時期的銷售量增加。我們氮肥業務的淨銷售額下降主要是由於UAN和氨的定價狀況下降，主要是由於天然氣價格下降和本年度全球氮肥供應增加，但部分被銷售量增加所抵消，這主要是由於兩個化肥設施的產量因運營可靠性而增加，秋季客户需求強勁，以及UAN和氨庫存的減少。

在截至2023年12月31日的一年中，我們能源部門的銷售成本與去年同期相比下降了約18億美元(18%)。出現差異的主要原因是原油價格環境下降，原料成本降低，以及RFS費用下降，其中包括有利的RIN負債重估4.19億美元，這是由於RIN價格下降以及乙醇和生物柴油混合產生的RIN增加所致。在截至2023年12月31日的一年中，我們能源部門的毛利潤與去年同期相比增加了1.43億美元。毛利率作為一項指標截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，淨銷售額的百分比分別為13%和10%。毛利率的改善主要歸因於石油業務，這是RFS費用下降和有利的衍生影響的結果，但被較低的裂解價差和不利的庫存估值所抵消。

汽車

我們汽車部門的運營業績總體上受到汽車服務和維護需求的推動，這一需求受到一般經濟因素、車輛行駛里程和車輛平均上路年限等因素的影響。

我們的汽車部門一直在進行多年的轉型計劃。作為該計劃的一部分，在截至2022年12月31日的一年中，我們的汽車部門完成了將其部分汽車服務和售後零部件業務分離為兩家獨立的運營公司。2023年1月，Auto Plus根據破產法第11章提出自願破產申請，尋求救濟，這減少了我們汽車部門的資產，減少了我們汽車部門在截至2023年12月31日的年度的銷售額，並將導致我們汽車部門未來的淨銷售額下降。我們截至2023年12月31日的年度運營業績包括Auto Plus在2023年1月31日申請破產之前的業績。

我們汽車部門的業績包括AEP PLC LLC(“AEP PLC”)，該公司收購了1,000萬美元的資產，主要包括Auto Plus拍賣的售後零部件庫存。

我們汽車部門的優先事項包括：

39

目錄表

下表列出了我們汽車部門的淨銷售額和其他運營收入、銷售商品成本以及其他運營支出和毛利潤。我們汽車部門的運營結果包括汽車服務勞動力以及與汽車服務相關的任何已安裝部件或材料的銷售。在我們的綜合經營報表中，汽車服務人力收入包括在其他運營收入中，但是，與汽車服務相關的任何安裝部件或材料的銷售都包括在淨銷售額中。租賃予第三方物業的租金收入及相關開支，包括在我們綜合經營報表的其他開支內的其他營運收入及相關開支，均不包括在下表內。因此，我們在下面討論我們的汽車淨銷售額和汽車服務勞務收入的綜合結果。

​

在截至2023年12月31日的一年中，我們汽車部門的淨銷售額和其他運營收入與去年同期相比減少了6.64億美元(28%)。減少的原因是售後零件銷售額減少6.6億美元(83%)，以及汽車服務收入減少400萬美元(0%)。售後部分銷售額的下降主要是由於Auto Plus於2023年1月31日解除合併。汽車服務收入的下降主要是由於關閉的門店的汽車數量減少所致。

與去年同期相比，截至2023年12月31日的年度銷售成本和其他運營費用減少了5.33億美元(31%)。這一下降主要是由於售後零部件銷售額下降了6.6億美元，主要與Auto Plus的拆分有關。截至2023年12月31日的一年，淨銷售毛利和其他運營收入與上年同期相比減少了1.31億美元(21%)。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛利潤佔淨銷售額和其他運營收入的百分比分別為29%和26%。

食品包裝

我們食品包裝部門的經營業績主要來自加工肉類和家禽行業的纖維素、纖維和塑料腸衣的生產和銷售，其總淨銷售額的大部分來自美國以外的客户。

截至2023年12月31日的一年，淨銷售額比去年同期增加了1500萬美元(3%)。這一增長是由於價格和產品組合增加了3900萬美元，以及由於匯率的有利影響增加了300萬美元，但因銷量減少而減少了2700萬美元。截至2023年12月31日止年度的銷售成本較上年同期減少500萬美元(1%)，這是由於銷售量下降導致製造成本吸收減少所致。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛利率佔淨銷售額的百分比分別為21%和17%。

房地產

我們的房地產部門包括投資物業，包括出租給企業租户的土地、零售、寫字樓和工業物業，開發和銷售獨棟住宅，以及經營一個度假村和兩個鄉村俱樂部。獨棟住宅和投資物業的銷售包括在我們綜合經營報表的淨銷售額中。投資物業和我們國傢俱樂部的經營結果包括在我們的綜合經營報表中的其他經營收入中。截至2023年12月31日止年度，我們房地產業務的收入主要來自銷售住宅單位和租賃業務。截至2022年12月31日的年度，我們房地產業務的收入主要來自獨棟住宅的銷售。

40

目錄表

截至2023年12月31日的一年的淨銷售額比上年同期增加了800萬美元(13%)。增加的主要原因是，本期間獨户住宅的淨銷售額增加了500萬美元，出售了1700萬美元的投資性財產，但被前一期間出售的1400萬美元的投資性財產部分抵銷了。截至2023年12月31日的年度銷售成本較上年同期增加800萬美元(20%)，主要是由於出售了一項以1100萬美元為成本基礎的投資物業。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛利率佔淨銷售額的百分比分別為30%和34%。

在截至2023年12月31日的一年中，來自運營的其他收入比上一年同期增加了1600萬美元(28%)，這主要是由於在截至2023年12月31日的一年中投資物業的租賃終止費為500萬美元。截至2023年12月31日止年度的其他營運開支較上年同期增加700萬美元(13%)，主要是由於截至2023年12月31日止年度與投資物業的租賃違約有關的開支增加所致。

家居時尚

我們的家居時尚部門受到整體經濟環境的顯著影響，包括零售層面的家紡產品消費支出。

截至2023年12月31日的一年，淨銷售額與上年同期相比下降了4200萬美元(19%)，這主要是由於2023年我們的酒店業務需求正常化，而2022年大流行後需求增加，以及2022年國際足聯世界盃的一次性紡織品獎項。由於軟質家居類別放緩，零售商削減庫存，一些零售客户申請破產，零售額有所下降。截至2023年12月31日的年度銷售商品成本較上年同期下降4,800萬美元(26%)，主要原因是酒店接待和零售額下降，以及材料和運費成本下降。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛利率佔淨銷售額的百分比分別為21%和14%。

藥廠

我們的醫藥部門的收入主要來自直接向客户、批發商和藥店銷售產品。

截至2023年12月31日的一年，淨銷售額比上一年同期增加了2700萬美元(41%)，這主要是由於處方藥增長較快導致銷售額增加。由於銷售額增加，截至2023年12月31日的一年的銷售成本比上年同期增加了800萬美元(17%)。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，毛利率佔淨銷售額的百分比分別為40%和27%。

控股公司

我們控股公司的經營業績主要反映其一家子公司解除合併的虧損、其關聯方應收票據的信用損失以及截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的優先無擔保票據的淨利息支出。

其他綜合經營成果

子公司解除合併時的虧損

如綜合財務報表附註3“附屬公司破產及解除合併”所述，我們於2023年1月31日解除合併Auto Plus，導致於截至2023年12月31日止年度因附屬公司解除合併而產生税前虧損2.46億美元。

41

目錄表

關聯方應收票據信用損失

我們在關聯方應收票據上的信用損失為1.39億美元。截至2023年12月31日的年度涉及預計將無法收回的關聯方票據。

​

銷售、一般和行政

截至2023年12月31日止年度，我們的綜合銷售、一般及行政成本較上年同期減少3.98億美元(32%)，主要是由於我們的汽車部門主要與Auto Plus解除合併有關的開支減少4.02億美元，但被控股公司開支增加部分抵銷。

減損

關於資產減值的討論，請參閲合併財務報表附註11，“商譽和無形資產淨額”，這些資產的減值並不顯著。

利息支出

截至2023年12月31日止年度的綜合利息支出較上年同期減少1,400萬美元(2%)。減少的主要原因是我們的投資部門的利息支出較低，原因是做空信貸敞口減少。

所得税費用

我們的某些子公司是合夥企業，在我們的綜合財務報表中不應納税，而某些其他子公司是公司或公司的子公司，在我們的綜合財務報表中應納税。因此，我們的合併有效税率通常不同於法定的聯邦税率。有關所得税的討論，請參閲合併財務報表附註16“所得税”。

此外，根據FASB ASC主題740，所得税，我們分析所有積極和消極的證據，並對不被認為更有可能實現的遞延税項資產維持估值準備金。

流動性與資本資源

我們是一家控股公司。我們的現金流以及我們履行償債義務和對存託單位進行分配的能力取決於資產剝離、股權發行和債務融資產生的現金流、利息收入、我們在投資基金中的權益回報以及我們的子公司以貸款、股息和分配的形式向我們支付資金的情況。我們可以尋求各種方式從我們的子公司籌集現金。到目前為止，這些手段包括從子公司收取股息和分派、根據子公司的資產價值獲得貸款或其他融資或通過資本市場交易出售子公司的債務或股權證券。任何分配和轉讓受到損害或被禁止的程度，我們償還債務或對我們的存託單位進行分配的能力可能會受到限制。我們子公司的經營業績可能不足以讓他們向我們進行分配。此外，我們的子公司沒有義務向我們提供資金，從我們的子公司向我們進行的分配和公司間轉移可能受到適用法律或債務協議和其他協議中包含的契諾的限制。

截至2023年12月31日，我們的控股公司擁有約16億美元的現金和現金等價物，總債務約為48億美元。截至2023年12月31日，我們的控股公司在投資基金中的投資總額約為32億美元。本公司可於通知後贖回投資基金的直接投資。有關我們投資部門流動性的更多信息，請參閲下面的“投資部門流動性”。有關我們控股公司流動資金的更多信息，請參閲下面的“綜合現金流”。

42

目錄表

控股公司借款和可獲得性