附錄 3

第一服務公司

管理層對截至2023年12月31日止年度的討論和分析

（以美元計）

2024年2月22日

以下管理’s 的討論和分析 (“MD&A”）應與經審計的合併財務報表和隨附的附註一起閲讀（ “合併財務報表”) 的 FirstService 公司 (“我們，” “我們，” “我們的，”這 “公司”要麼 “第一服務”) 截至十二月的財年 2023 年 31 日。合併財務報表是根據美國公認的會計原則編制的（“GAAP”）。此處的所有財務信息均以美元列報。

該公司參照國家儀器51-102編制了本MD&A –加拿大證券管理人的持續披露義務（ “CSA”）。根據美國/加拿大多司法管轄區披露系統，允許公司根據加拿大的披露要求準備本MD&A，該要求與美國的要求不同。本MD&A提供了截至12月的年度的信息 2023 年 31 日及直到 2024 年 2 月 22 日（含當天）。

有關公司（包括公司）的其他信息’當前的年度信息表，包含在 FirstService 中’的40-F表年度報告可在SEDAR+的www.sedarplus.ca和EDGAR的www.sec.gov上找到。

本 MD&A 包括對以下內容的引用 “調整後 EBITDA”和 “調整後 EPS”，這些財務指標不是根據公認會計原則計算的。有關這些非公認會計準則指標與最直接可比的GAAP財務指標的對賬，請參閲 “非公認會計準則財務指標的對賬。”

FirstService 的

FirstService是品牌基本房地產服務的領先提供商，由兩個應申報的運營部門組成：（i）FirstService Residential是北美最大的住宅物業管理服務提供商；（ii）FirstService Brands，一家通過公司自有業務和特許經營系統向住宅和商業客户提供基本房地產服務的領先提供商。根據所提供服務的性質和使用這些服務的客户的類型，對這些細分進行了分組。我們的年度信息表中進一步詳細描述了FirstService住宅和第一服務品牌。

合併審查

截至2023年12月31日的財年，我們的合併收入為43.3億美元，比上年增長16％。營收業績包括約10％的有機增長以及近期收購的餘額，以及由此產生的調整後息税折舊攤銷前利潤、營業收益和調整後每股收益的增長（見下文定義和對賬表）。攤薄後的每股收益與上年相比有所下降，這主要是由於收購相關成本的增加以及非控股權益贖回增量的增加，詳情見下文。

2023年，我們收購了十二家企業的控股權，其中包括三家位於第一服務住宅板塊的控股權和九家第一服務品牌板塊的控股權。這些收購的總初始現金對價為5.472億美元。我們的隱性收購支持了我們在兩個領域的服務領域的戰略增長舉措，其中包括將我們的地理覆蓋範圍擴大到新市場，擴大我們在現有市場的規模，擴大我們的服務範圍以及擴大對全國客户賬户的覆蓋範圍。2023年第四季度，我們還完成了更大規模的收購，增加了美國屋面公司，這是一家總部位於亞特蘭大的商業屋面公司，業務遍及太陽帶、中大西洋、中西部和西部地區的11個州。

經營業績——截至2023年12月31日的年度

我們在2023年的收入為43.3億美元，與2022年相比增長了16％。增長包括10％的有機收入增長，其餘來自最近的收購。

該年度的營業收益為2.449億美元，上年同期為2.19億美元，增長歸因於兩個部門的盈利能力增長。調整後的息税折舊攤銷前利潤從上一年的3.517億美元增長了18％，至2023年的4.157億美元。我們的FirstService Residential部門的業績是由新合同的簽訂以及與現有客户的勞動相關服務收入的增長推動的。我們的FirstService Brands部門受到基礎廣泛的有機增長的推動，Century Fire和我們的修復業務尤其強勁，以及最近收購的貢獻。

2023年的折舊和攤銷費用為1.279億美元，而去年同期為1.101億美元，增長主要與最近收購的FirstService Brands板塊公司自有業務有關。

與收購相關的成本為2150萬美元，而去年同期為450萬美元，其中包括根據先前收購的跑贏大盤而產生的1,640萬美元或有收購對價公允價值調整，其中大部分調整發生在我們的FirstService Brands板塊。

淨利息支出從去年的2520萬美元增至2023年的4,740萬美元，差額主要歸因於債務成本的上漲以及我們平均未償債務的增加。我們的加權平均利率從上一年的3.8％提高到2023年的6.0％。

其他收入為580萬美元，而去年同期為10萬美元。本期的其他收入包括出售位於南佛羅裏達州FirstService住宅板塊的建築物的440萬美元税前收益。

我們該期間的合併所得税税率為28％，而去年同期為25％，而兩個時期的法定税率均為27％。

該期間的淨收益為1.47億美元，去年同期為1.45億美元。這一增長歸因於兩個細分市場的盈利能力的提高，但部分被本年度利息支出的增加所抵消。

該年度的可贖回非控股權益（“RNCI”）收益份額為1,410萬美元，而去年同期為940萬美元，這一增長歸因於我們非全資子公司的兩年平均收益。RNCI的贖回增量為3,250萬美元，而前一時期為1,460萬美元，這歸因於非全資子公司過去兩年平均收益的變化。

FirstService Residencial在2023年的收入為20億美元，比上年增長13％，增長包括10％的有機增長和收購餘額。強勁的有機增長主要是由新合同的簽訂以及與現有客户增加的勞動相關和輔助服務所帶來的貢獻所推動的。該板塊調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.878億美元，佔收入的9.4％，而去年同期為1.686億美元，佔收入的9.5％。2023年的營業收益為1.55億美元，佔收入的7.8％，而去年同期為1.389億美元，佔收入的7.8％。

我們的FirstService Brands業務報告稱，2023年收入為23.4億美元，比上年增長18％，其中包括11％的有機增長和隱性收購的餘額。所有服務項目都為該部門的有機收入增長做出了貢獻，其中包括我們的世紀消防業務比上年實現的異常強勁的增長。2023年，該細分市場的調整後息税折舊攤銷前利潤為2.424億美元，佔收入的10.4％，而去年同期為1.963億美元，佔收入的9.9％。營業收益為1.265億美元，佔收入的5.4％，而去年同期為1.116億美元，佔收入的5.7％。該細分市場的息税折舊攤銷前利潤率（定義為調整後的息税折舊攤銷前利潤除以收入）受到我們的修復和Century Fire業務強勁營收表現所實現的運營槓桿率的積極影響。營業收益利潤率（定義為營業收益除以收入）略有下降，這要歸因於收購相關項目，主要是或有收購對價公允價值調整。

調整後息税折舊攤銷前利潤中列報的公司成本（見下文定義和對賬表）在2023年為1,440萬美元，而去年同期為1,320萬美元。公司成本為3,660萬美元，而去年同期為3,150萬美元，增長主要是由於股票薪酬支出增加。

經營業績——截至2022年12月31日的年度

我們在2022年的收入為37.5億美元，與2021年相比增長了15％。增長包括9％的有機收入增長，其餘來自該年度的收購。

2022年的營業收益為2.19億美元，而2021年為2.06億美元，增長歸因於這兩個細分市場的盈利能力的增長。調整後的息税折舊攤銷前利潤在2022年增長了7％，至3.517億美元，而去年同期為3.274億美元。我們的FirstService住宅板塊的表現是由勞動力相關服務收入的增長推動的。我們的FirstService Brands部門是由基礎廣泛的有機增長推動的，我們的家居服務和世紀消防品牌尤其強勁，以及近期收購的貢獻。

2022年的折舊和攤銷費用為1.101億美元，而2021年的折舊和攤銷費用為9,900萬美元，增長主要與最近收購的FirstService Brands板塊公司自有業務有關。

淨利息支出從去年的1,600萬美元增至2022年的2520萬美元，差異主要歸因於債務成本的增加以及我們平均未償債務的增加。我們的加權平均利率從上一年的2.8％提高到2022年的3.8％。

2022年的其他收入為10萬美元，而去年同期為2340萬美元。2021年的其他收入包括剝離我們在FirstService住宅領域的非物質非核心害蟲防治業務所產生的1,250萬美元税前收益。2021年的其他收入還包括出售位於南佛羅裏達州的一座建築物的税前收益，該建築物也屬於FirstService住宅板塊。

我們2022年的合併所得税税率為25％，與2021年持平，而兩個時期的法定税率均為27％。

2022年的淨收益為1.45億美元，而2021年的淨收益為1.561億美元。下降歸因於本年度的利息支出增加，以及2021年其他收入相對較高，但這兩個部門的營業收益增長部分抵消了這一下降。

FirstService Residencial在2022年的收入為17.7億美元，比上年增長12％，增長包括8％的有機增長和收購餘額。有機增長主要是由於與勞動力相關的服務與去年相比有所增加。該細分市場調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.686億美元，佔收入的9.5％，而去年同期為1.567億美元，佔收入的9.9％。2022年的營業收益為1.389億美元，佔收入的7.8％，而去年同期的1.273億美元，佔收入的8.0％。該細分市場的息税折舊攤銷前利潤率（定義為調整後的息税折舊攤銷前利潤除以收入）和營業收益利潤率（定義為營業收益除以收入）受到工資通脹的影響，也受勞動力驅動的收入相對於利潤率更高的輔助工具的更高增長的影響。

我們的FirstService Brands業務報告稱，2022年收入為19.7億美元，比上年增長19％，其中包括11％的有機增長和隱性收購的餘額。該部門的有機收入增長基礎廣泛，其中包括我們的家庭服務和Century Fire品牌的兩位數大幅增長。2022年，該細分市場的調整後息税折舊攤銷前利潤為1.963億美元，佔收入的9.9％，而去年同期為1.879億美元，佔收入的11.3％。營業收益為1.116億美元，佔收入的5.7％，而去年同期為1.066億美元，佔收入的6.4％。該部門利潤率下降是該部門一些業務面臨成本通脹壓力的結果，此外還有與增長相關的平臺投資和修復業務中天氣索賠活動更加温和的綜合影響。

調整後息税折舊攤銷前利潤中列報的公司成本在2022年為1,320萬美元，而去年同期為1,720萬美元。同比下降的主要原因是2022年基於現金的年度激勵薪酬支出減少。公司成本為3,150萬美元，而2021年為3,220萬美元，股票薪酬支出的增加部分抵消了年度現金激勵薪酬的減少。

經營業績——截至2023年12月31日的第四季度

截至2023年12月31日的第四季度的合併收入與2022年同期相比增長了6％。調整後的息税折舊攤銷前利潤為1.033億美元，高於上一季度的1.025億美元。營業收益為4,810萬美元，而2022年第四季度為6,750萬美元。由於FirstService Brands板塊的業績，本季度的合併營業利潤率有所下降，如下所述。

FirstService住宅收入在本季度增長了12％，其中包括9％的有機增長。增長是由贏得的新合同推動的，我們所在的勞動力社區的表現尤其強勁。本季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為4,350萬美元，而上一季度公佈的息税折舊攤銷前利潤為3,810萬美元。本季度的營業收益為3,410萬美元，而去年第四季度的營業收益為3,060萬美元。營業利潤率與上一季度相對持平。

我們的FirstService Brands業務報告稱，截至2023年12月31日的第四季度收入與上一季度相比增長了1％。與去年同期颶風伊恩和菲奧娜造成的重大損失索賠活動相比，由於我們修復業務的天氣模式較為温和，收入有機下降了7％。該部門的收入表現包括Century Fire的強勁增長，以及我們家居服務品牌的堅實貢獻，部分抵消了恢復驅動的不利因素。本季度調整後的息税折舊攤銷前利潤為6,110萬美元，而去年同期為6,740萬美元。營業收益為2,060萬美元，而去年同期為4,400萬美元。該部門息税折舊攤銷前利潤率下降的主要原因是同期天氣相關活動減少，我們的修復業務盈利能力降低。營業收益率受到重大或有收購對價公允價值調整的進一步影響。

運營展望

我們致力於長期增長戰略，該戰略主要由中等個位數範圍內的年均有機收入增長推動，再加上我們每個服務平臺的低價收購，使收入的目標年均增長率達到10％或以上。我們的目標是增加一定的運營槓桿率，並適度提高營業收益的增長率。在任何一年，經濟狀況和對我們業務的增長相關投資都將對這些目標增長率產生負面或正面影響。

在我們的FirstService住宅板塊中，預計收入將在2024年以中等個位數的有機增長率增長，這主要來自於新業務的勝利。任何額外的隱性收購都將促進有機增長。預計2024年的營業利潤率將與2023年大致持平。

我們的FirstService Brands板塊預計將實現十幾歲左右的總收入增長率，這主要是由最近對美國屋頂公司的收購推動的。在任何一年，我們的修復品牌的有機增長都取決於一定程度的天氣驅動的索賠活動，鑑於天氣模式的不確定性，這種情況可能是不可預測的。除非受我們修復業務中不同水平的天氣相關活動的影響，否則預計營業利潤率將與2023年大致持平。

上述內容包含前瞻性陳述，讀者應參考下面的 “前瞻性陳述和風險”，瞭解我們對這些前瞻性陳述以及可能導致實際業績與這些前瞻性陳述存在重大差異的重大風險因素的注意事項。上述前瞻性陳述的假設是，總體經濟狀況和公司業務行為保持截至本文發佈之日的狀態，2024年期間不出現任何重大風險因素（如下文 “前瞻性陳述和風險” 所述）。

季節性和季度波動

公司的某些業務部門會受到季節性變化的影響。服務線的季節性導致季度收入和營業利潤率的變化。收購或處置也可能導致差異，這會改變整合後的服務組合。

隨着季節性輔助游泳池管理收入的獲得，FirstService Residential在第三季度實現了收入和收益的峯值。FirstService Brands包括修復業務，這些業務受天氣模式的影響，歷史上，任何給定的報告季度的收入和收益都會增加；以及某些特許經營業務，其大部分收入是在第二和第三季度產生的。

流動性和資本資源

截至2023年12月31日的財年，公司通過經營活動產生的現金流為2.804億美元，高於上一年的1.059億美元。在營運資金影響之前，運營現金流受到兩個細分市場盈利能力提高的積極影響。去年，我們在FirstService Brands領域的修復業務的非現金營運資金大幅增加，以應對全地區的天氣事件，主要是颶風伊恩和菲奧娜。我們認為，來自運營和其他現有資源的現金，包括下文所述的循環信貸額度，將繼續足以滿足公司持續的營運資金需求。

2023年12月31日，我們有未償還的6000萬美元優先擔保票據，利率為3.84％至4.84％，具體取決於槓桿比率。截至2023年12月31日及本文發佈之日，目前的利率為3.84％。截至本文發佈之日，我們有未償還的3000萬美元優先擔保票據。剩餘未償還的優先擔保票據將於2025年1月16日到期。

2022年2月，我們簽訂了第二份經修訂和重述的信貸協議，在無擔保的基礎上提供10億美元的循環信貸額度。循環信貸額度的到期日為2027年2月。新的循環信貸額度的利息比浮動參考利率高0.20％至2.50％，具體取決於某些槓桿比率。目前的循環信貸額度取代了我們之前分別定於2023年1月和2024年6月到期的4.5億美元循環信貸額度和4.4億美元的定期貸款（一次性預付）。新的循環信貸額度用於償還先前信貸協議下剩餘的4.07億美元定期貸款餘額，並將繼續用於營運資金和一般公司用途，併為未來的隱性收購提供資金。2023年12月，該公司行使了信貸額度下的2.5億美元手風琴功能，為其收購商業屋頂平臺提供資金。因此，第二份經修訂和重述的信貸協議目前規定在無擔保基礎上提供12.5億美元的承諾多貨幣循環信貸額度。

2022年9月，公司與其現有貸款機構——不超過1.5億美元的NYL Investors LLC（“紐約人壽”）和不超過3億美元的PGIM私人資本（“保誠”）簽訂了兩項未承諾的循環融資機制，用於未來可能私募發行總額為4.5億美元的優先無抵押票據（“票據”）。每個設施的期限為三年，截止到2025年9月29日。公司有能力在融資機制下增量發行票據，但須經紐約人壽或保誠接受，期限各不相同，由公司決定，票面定價在每次票據發行時確定。作為紐約人壽基金關閉的一部分，該公司以私募方式向紐約人壽發行了6000萬美元4.53％的票據，該票據將於2032年9月29日全額到期，每半年支付一次利息。2024年1月，公司以私募方式向紐約人壽發行了5000萬美元的5.48％票據，將於2029年1月30日全額到期，以及2500萬美元的5.60％票據，將於2031年1月30日全額到期，均每半年支付一次利息。同樣在2024年1月，公司以私募方式向保誠發行了5000萬美元的5.64％的票據，這些票據將於2031年1月30日全額到期，每半年支付一次利息。

2023年，我們在收購中投入了現金如下：十二項新業務收購共計5.472億美元（扣除收購的現金），與先前完成的收購相關的2,010萬美元或有對價款項，以及對RNCI的430萬美元收購。

關於過去兩年中完成的收購，假設所有意外開支都已得到滿足且應付全額付款，截至2023年12月31日（2022年12月31日至3,420萬美元），總額為6,350萬美元，我們還有未結的或有對價。或有對價負債在收購時按公允價值確認，並每季度更新為公允價值。或有對價以達到規定的收益水平為基礎，並在應急期（延至2025年11月）結束後支付或支付。我們估計，截至2023年12月31日的大部分未償或有對價最終將支付。

該年度的資本支出為9,270萬美元（2022年至7,760萬美元），主要包括更換和增加FirstService Brands細分市場的服務車隊，以及我們兩個運營領域的信息技術系統和硬件投資。本年度的數字還包括FirstService住宅領域的租賃權益改善和辦公室搬遷。

截至2023年12月31日，淨負債為9.945億美元，而截至2022年12月31日的淨負債為5.982億美元。淨負債的計算方法是長期債務的流動和非流動部分減去現金和現金等價物。截至2023年12月31日，我們遵守了信貸協議中包含的契約以及管理優先擔保票據和票據的協議，我們預計今後將繼續遵守此類契約。

該公司宣佈，2023年普通股分紅總額為每股0.90美元，年內以現金支付0.8775美元，2024年1月支付0.225美元。2024 年 2 月，我們董事會批准增加股息，從截至 2024 年 3 月 31 日的季度開始，季度股息將為每股 0.25 美元（年利率為每股 1.00 美元）。公司的政策是將來支付其普通股的季度股息，但須由董事會自行決定。

在這一年中，我們向子公司的非控股股東分配了740萬美元（2022年至810萬美元）。

下表彙總了我們截至2023年12月31日的合同義務：

截至2023年12月31日，我們的商業承諾總額為1,910萬美元，包括將在一年內到期的未償信用證。我們需要每半年支付優先有擔保票據和優先無擔保票據的利息，利率分別為3.84％和4.53％。

為了管理我們的保險成本，我們以為許多保險提供高額免賠額的形式承擔風險。我們認為，從長遠來看，這一步驟可以降低總體保險成本，但可能會在短期內造成波動，具體取決於保險事件的頻率和嚴重程度。

在大多數經理或員工也是非控股所有者的業務中，公司是股東協議的當事方。這些協議允許我們按照使用公式價格確定的價值 “看漲” 少數股權，在大多數情況下，公式價格等於過去兩年平均收益的倍數減去債務。非控股所有者也可以以相同的價格將其權益 “出售” 給公司，但有某些限制，包括（i）無法在任何十二個月內 “投放” 其持有的33％或50％以上的股份；（ii）在我們首次收購業務之日或非控股股東獲得權益之日起至少一年內無法 “放置” 任何股份（視情況而定）。根據股東協議計算的RNCI的總價值（“贖回金額”）如下。

我們在資產負債表上記錄的 “可贖回非控股權益” 標題下的金額是（i）贖回金額（如上所述）或（ii）在少數股權頭寸開始之日最初記錄為RNCI的金額中的較大值。截至2023年12月31日，資產負債表上記錄的RNCI為3.33億美元。RNCI的收購價格可以以現金支付，在某些情況下，也可以以FirstService的普通股支付。如果所有RNCI均以現金兑換，則2023年每股淨收益的預計增長將為0.75美元，調整後每股收益的增長將為0.02美元。

股票薪酬支出

我們的關鍵運營原則之一是高級管理層在其經營的業務中擁有大量的長期股權。高級管理層擁有的股權採取股票、股票期權或名義價值增值計劃的形式，後兩種計劃要求根據公認會計原則確認薪酬支出。股票期權的確認支出金額是通過在期權的預期期限內分配每種期權的授予日公允價值來確定的。與名義價值增值計劃相關的確認支出金額每季度重新計量一次。

關鍵會計估計

關鍵會計估計是管理層認為對描述我們的財務狀況和經營業績最重要的估計，也需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷，因為需要對本質上不確定的事項的影響做出估計。我們已經確定了兩個重要的會計估計值：確定企業合併中收購資產和承擔的負債的公允價值，以及對商譽賬面價值進行減值測試。

確定企業合併中收購的資產和承擔的負債的公允價值需要管理層使用估計和判斷，特別是在確定所購無形資產的公允價值時。例如，如果對獲得的客户關係的盈利能力和預期流失率以及貼現率使用不同的假設，則可以報告不同數量的無形資產和相關攤銷。管理層在估算獲得的客户關係的公允價值時運用了重要的判斷力，特別是在收購美國屋頂公司時，其中包括對未計利息、税項、折舊和攤銷的未來收益（“息税折舊攤銷前利潤”）利潤率、歸因於回頭客的收入、收入增長率、收購客户關係的預期流失率和貼現率等假設。

商譽減值在報告單位層面進行測試。公司有七個報告單位，是根據業務板塊、客户類型、服務交付模式和地理位置確定的。減值測試首先評估定性因素，以確定申報單位的公允價值是否更有可能低於其賬面金額。如果確定其公允價值大於賬面金額的可能性，則無需進一步測試。如果定性分析不足以支持公允價值超過賬面金額，則進行商譽減值測試。公司還可以無條件地選擇在任何時期繞過對任何報告單位的定性評估，直接進行量化商譽減值測試。公司可以在隨後的任何時期內恢復進行定性評估。量化商譽減值測試是通過將每個申報單位的公允價值與其賬面價值（包括商譽）進行比較來進行的。公允價值是使用市場倍數法估算的，該方法估算運營和經濟特徵相似的可比實體的息税折舊攤銷前利潤的市場倍數。估算每個報告單位公允價值時使用的重要假設包括息税折舊攤銷前利潤的市場倍數。管理層在評估定性商譽減值評估中應考慮的定性因素時使用重要的判斷力，包括報告單位的財務業績、每個申報單位和公司整體業務和經濟環境的變化或公司自有股票市值的下降。

非公認會計準則財務指標的對賬

在本MD&A中，我們提到 “調整後息税折舊攤銷前利潤” 和 “調整後每股收益”，這些財務指標未按照公認會計原則計算。

調整後的息税折舊攤銷前利潤定義為淨收益，經調整後不包括：（i）所得税；（ii）其他支出（收入）；（iii）利息支出；（iv）折舊和攤銷；（v）收購相關項目；以及（vi）股票薪酬支出。該公司使用調整後的息税折舊攤銷前利潤來評估其自身的經營業績和償債能力，以及其規劃和報告系統不可分割的一部分。此外，該衡量標準與貼現現金流模型結合使用，以確定公司的整體企業估值並評估收購目標。調整後的息税折舊攤銷前利潤作為補充指標列報，因為該公司認為，由於其服務業務的資本密集度低，該指標作為合理的經營業績指標對投資者很有用。該公司認為，該指標是許多投資者用來比較公司的財務指標，尤其是服務行業的公司。該指標不是美國公認的公認財務業績衡量標準，不應被視為根據公認會計原則確定的營業收益、淨收益或經營活動現金流的替代品。公司計算調整後息税折舊攤銷前利潤的方法可能與其他發行人不同，因此，該衡量標準可能無法與其他發行人使用的衡量標準相提並論。淨收益與調整後息税折舊攤銷前利潤的對賬如下所示。

分部營業收益與分部調整後息税折舊攤銷前利潤的對賬如下所示。

(1) 公司成本是指不能直接歸屬於應申報板塊的公司管理費用，因此未在分部營業收益（虧損）和調整後息税折舊攤銷前利潤中進行分配。

調整後的每股收益定義為攤薄後的每股淨收益，經扣除所得税後：（i）非控股權益贖回增量；（ii）收購相關項目；（iii）與收購相關的無形資產的攤銷；（iv）股票薪酬支出的影響進行調整。該公司認為，這項衡量標準對投資者很有用，因為它為了解公司的基本經營業績提供了一種補充途徑，並提高了不同時期經營業績的可比性。根據公認會計原則，調整後的每股收益不是衡量財務業績的公認指標，不應被視為根據公認會計原則確定的攤薄後普通股每股淨收益的替代品。公司計算該非公認會計準則指標的方法可能與其他發行人不同，因此，該指標可能無法與其他發行人使用的衡量標準相提並論。攤薄後的每股普通股淨收益與調整後每股收益的對賬如下所示。

我們認為，調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後每股收益的列報為非公認會計準則財務指標，為管理層和投資者提供了與公司財務狀況和經營業績相關的財務和業務趨勢的重要補充信息。我們在評估經營業績時使用這些非公認會計準則財務指標，因為我們認為，納入或排除上述項目（其金額本質上是非現金或非經常性的）可以補充我們的經營業績，有利於我們不同時期的經營業績與我們的商業模式目標以及與行業中其他公司的可比性。我們選擇向投資者提供這些信息，這樣他們就可以像管理層一樣分析我們的經營業績，並使用這些信息來評估我們的核心業務和公司的估值。調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後每股收益不是根據公認會計原則計算的，應被視為對根據公認會計原則計算的財務指標的補充，而不是替代或優於根據公認會計原則計算的財務指標。非公認會計準則財務指標存在侷限性，因為它們不能反映根據公認會計原則確定的與我們的業務運營相關的所有成本或收益。因此，投資者不應孤立地考慮這些指標，也不要將其作為對我們根據公認會計原則報告的業績分析的替代品。

與關聯方的交易

該公司已與某些子公司的高級管理人員簽訂了辦公空間租賃安排和物業管理合同。這些高級管理人員通常也是子公司的少數股東。交易的商業目的是為公司租用辦公空間，為公司創造物業管理收入。截至2023年12月31日止年度的租金支出記錄金額為460萬美元（2022年為440萬美元）。這些金額每月以現金結算，並按市場匯率定價。租賃安排的固定期限最長為10年。

截至2023年12月31日，該公司有來自少數股東的660萬美元應收貸款（2022年12月31日為240萬美元）。應收貸款的商業目的是為向高級管理人員出售子公司的非控股權益提供資金。貸款金額根據標的非控股權益的公式價格來衡量，利率根據市場利率加利差確定。這些貸款的期限通常為5至10年，但可以隨時償還，無需支付罰款。

出色的股票數據

公司的法定資本由無限數量的普通股組成。普通股持有人有權就在本公司所有股東大會上舉行的每股普通股獲得一票表決權。

截至本文發佈之日，該公司已發行44,971,389股普通股。此外，截至本文發佈之日，行使公司股票期權計劃授予的期權後，可發行2,700,287股普通股。

加拿大對普通股股息的税收待遇

就增強股息税收抵免規則而言， 所得税法（加拿大）以及任何相應的省和地區税收立法，我們向加拿大居民支付的所有普通股股息（和視同股息）均被指定為 “合格股息”。除非另有説明，否則就此類規則而言，我們此後支付的所有股息（和視為的股息）均被指定為 “合格股息”。

披露控制和程序

我們的首席執行官兼首席財務官在公司其他管理層的協助和參與下，評估了公司披露控制和程序（加拿大定義為國家儀器52-109 — 發行人年度和中期申報中的披露證明）的設計和運作的有效性；美國根據經修訂的1934年《美國證券交易法》第13a-15（e）條和第15d-15（e）條（“《交易法》”）自2023年12月31日起生效。根據該評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至2023年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的，可以合理保證公司在其根據加拿大證券立法和《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息：（i）在其中規定的時間段內記錄、處理、彙總和報告；（ii）積累並傳達給包括首席執行官在內的管理層警官和酌情任命首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層負責建立和維持對公司財務報告的適當內部控制。財務報告的內部控制是一個旨在為財務報告的可靠性以及根據公認會計原則編制用於外部目的的財務報表提供合理保證的過程。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都可能面臨這樣的風險：由於條件的變化，控制措施可能變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能下降。

管理層已將公司在2023財年通過收購業務合併收購的十二家實體排除在我們截至2023年12月31日的財務報告內部控制評估之外。截至2023年12月31日止年度，十二個控股實體的總資產和總收入分別佔相關合並財務報表金額的4.8％和2.6％。

管理層已根據以下標準評估了截至2023年12月31日公司對財務報告的內部控制的有效性 內部控制 –集成框架 (2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據這一評估，管理層得出結論，截至2023年12月31日，公司對財務報告的內部控制是有效的。

如公司截至2023年12月31日的經審計的合併財務報表所附的2024年2月22日報告所述，公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計。

財務報告內部控制的變化

在截至2023年12月31日的年度中，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

法律訴訟

FirstService在其正常業務過程中以被告和原告的身份參與訴訟。管理層審查每項索賠的所有相關事實，並運用判斷來評估任何潛在損失的可能性以及（如果適用）的金額。如果認為可能發生潛在損失且金額可以合理估計，則根據管理層對可能結果的評估為損失編列準備金。如果可以合理估計損失範圍，但在該範圍內沒有最佳估算值，FirstService 會記錄該範圍內的最低金額。FirstService不為結果無法確定的索賠或無法合理估計損失金額的索賠提供保障。此類索賠下的任何和解或賠償是在合理可確定的情況下作出的。

截至2024年2月22日，沒有FirstService將潛在損失評估為可能造成且可以合理估計的未決索賠，因此沒有進行應計損失。

金融工具的市場風險

FirstService從事的運營和融資活動在三個主要領域產生風險，如下所述。有關這些風險的更多信息，請參閲合併財務報表附註18。FirstService的整體風險管理計劃和業務慣例旨在最大限度地減少對FirstService財務業績的任何潛在不利影響。風險管理由高級管理團隊執行，並由FirstService董事會審查。

要了解其他潛在風險，包括非財務風險，請參閲公司截至2023年12月31日的年度信息表中標題為 “風險因素” 的部分，該部分可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca，該部分也包含在公司40-F表年度報告中，可在EDGAR上查閲，網址為www.sec.gov。

外匯

由於以本位貨幣美元以外的貨幣進行交易，FirstService面臨外匯風險。FirstService在2023財年的大部分收入都是以美元交易的。FirstService的部分收入以加元計價，這導致了與加元和美元之間的波動相關的外幣敞口。FirstService的總部費用以加元產生，由加元計價的收入對衝。作為其風險管理戰略的另一部分，FirstService以外幣維持淨貨幣資產和/或負債餘額，並可能使用包括遠期貨幣合約和貨幣期權在內的金融工具進行外幣套期保值活動。FirstService不將金融工具用於投機目的。截至本MD&A發佈之日，FirstService沒有任何此類金融工具。

FirstService的信貸協議允許FirstService在其循環信貸額度下以加元和美元進行借款。為了減輕與其加元計價債務相關的任何外匯風險，FirstService可能會不時簽訂遠期外匯合約，以等於其加元計價借款本金的金額出售加元。截至本MD&A發佈之日，FirstService沒有任何此類外匯合約。

利率

FirstService沒有大量的計息資產。FirstService的收入和運營現金流在很大程度上與市場利率的變化無關。

FirstService的主要利率風險來自其信貸協議下的長期債務、優先有擔保票據和優先無抵押票據。FirstService通過組合使用固定和浮動利率債務來管理其利率變動的風險，不同的期限長度以達到所需的浮動和固定利率債務比例，並且可以不時簽訂套期保值/利率互換合約。利率的波動會影響任何套期保值/利率互換合約的公允價值，因為它們的價值取決於當前的市場利率。對衝/利率互換合約每月進行監控。截至本MD&A發佈之日，我們有兩次利息互換，將信貸協議下1.825億美元債務的浮動利率換成固定利率。利率提高（或降低）1％將導致FirstService信貸協議中包含的信貸額度下的年度利息支出增加（或減少）840萬美元。

信用風險

信用風險是指由於FirstService的客户或其他交易對手未能履行其付款義務而造成的損失風險。信用風險也來自銀行存款。由於構成FirstService客户羣的實體眾多，而且這些實體分散在許多不同的服務領域，因此與客户應收賬款有關的信用風險是有限的。存款方面的信用風險受到使用多家信譽良好的大型銀行的限制。

前瞻性陳述和風險

本MD&A包含有關預期財務業績、戰略和業務狀況的前瞻性陳述。“相信”、“預測”、“估計”、“計劃”、“期望”、“打算”、“可能”、“項目”、“將”、“將” 和類似的表述旨在識別前瞻性陳述，儘管並非所有前瞻性陳述都包含這些識別詞。這些陳述反映了管理層當前對未來事件的信念，並基於管理層目前獲得的信息。前瞻性陳述涉及重大的已知和未知風險和不確定性。許多因素可能導致我們的實際業績、業績或成就與此類前瞻性陳述可能表達或暗示的任何未來業績、業績或成就存在重大差異。可能導致此類差異的因素包括但不限於下述因素以及公司截至2023年12月31日的年度信息表中 “風險因素” 部分詳細列出的因素，可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca，該表格也包含在公司40-F表年度報告中，該報告可在EDGAR上查閲，網址為www.sec.gov：

我們警告説，上述清單並未詳盡列出所有可能的因素，因為其他因素可能會對我們的成果、業績或成就產生不利影響。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述。儘管我們認為我們的前瞻性陳述所依據的假設是合理的，但任何假設都可能被證明是不準確的，因此，無法保證此類前瞻性陳述中設想的結果能夠實現。納入此類前瞻性陳述不應被視為公司或任何其他人對公司設想的未來事件、計劃或預期將實現的陳述。我們注意到，過去的運營表現和股價不一定能預測未來的表現。本MD&A中的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制。前瞻性陳述自本MD&A發佈之日起作出，除非適用的證券法另有要求，否則我們無意也沒有義務更新或修改本MD&A中包含的任何前瞻性陳述以反映後續信息、事件、結果或情況或其他方面。

附加信息

公司公開提交的文件（包括我們的年度信息表）的副本可通過SEDAR+網站www.sedarplus.ca和EDGAR的www.sec.gov上找到。