展品99.2

貝爾德醫療投資者説明會2023年6月

Baird Medical本演示文稿(連同與本“演示文稿”相關的口頭陳述)僅供參考，以協助有興趣的各方就ExcelFin收購公司之間擬議的業務合併(“業務合併”)進行自己的評估。(“ExcelFin”)和Baird Medical Investment Holdings Limited(“Baird Medical”1)。本文包含的信息並不是包羅萬象的，也不是J的子公司ExcelFin，Baird Medical，Cohen&Company Capital Markets。五.b.金融集團、科恩和Exos Securities LLC(“Exos”)及其各自的任何聯屬公司或其任何控制人、高級管理人員、董事、僱員或代表對本演示文稿中包含的信息的準確性、完整性或可靠性作出任何明示或默示的陳述或擔保。您應就與本文所述事項有關的法律和相關事宜諮詢您自己的法律顧問以及税務和財務顧問；通過接受本陳述，您確認您不依賴本文中包含的信息來做出任何決定。讀者在投資或決定投資ExcelFin或Baird Medical時，不得依賴任何其他個人、公司或公司(包括但不限於科恩和Exos或其各自的關聯公司或控制人、高級管理人員、董事和員工)所作的任何聲明、陳述或保證。ExcelFin、Baird Medical和Cohen and Exos及其各自的任何附屬公司或其或其任何控制人、高級管理人員、董事、員工或代表均不對讀者承擔任何責任，因為任何讀者在本文中陳述的任何信息或任何讀者採取或不採取的任何行動，包括對ExcelFin或Baird Medical的任何投資。保密協議。本次會議和在本次會議上傳達的任何信息，包括本演示文稿，都是嚴格保密的，不應在貴組織之外進行討論。未經Baird Medical和ExcelFin事先書面同意，不得將本演示文稿及其任何內容披露或用於信息和討論以外的任何目的。前瞻性陳述。本報告中的某些陳述可能被視為1995年美國私人證券訴訟改革法中“安全港”條款所指的前瞻性陳述。前瞻性陳述一般與未來事件或ExcelFin或Baird Medical未來的財務或經營業績有關。在某些情況下，你可以通過諸如“可能”、“可能”、“應該”、“預期”、“打算”、“可能”、“將”、“估計”、“預期”、“相信”、“預算”、“預測”、“打算”、“計劃”、“潛在”、“預測”、“潛在”或“繼續”等術語，或這些術語的否定或它們的變體或類似術語來識別前瞻性陳述。前瞻性陳述會受到風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素可能會導致實際結果與此類前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。這些前瞻性陳述是基於估計和假設的，雖然ExcelFin及其管理層和Baird Medical及其管理層認為這些估計和假設是合理的，但這些估計和假設本質上是不確定的。新的風險和不確定因素可能會不時出現，不可能預測到所有的風險和不確定因素。您不應過分依賴本演示文稿中的前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅在發表之日發表，並參照本文中的警告性陳述進行了完整的限定。ExcelFin和Baird Medical均不承擔更新這些前瞻性陳述的責任。例如，有關以下內容的表述包括前瞻性表述：(I)擬議的業務合併完成的預期時間和可能性，包括由於未能及時滿足或放棄業務合併協議(“業務合併協議”)中提出的業務合併的一個或多個結束條件或以其他方式導致擬議的業務合併可能無法完成的風險，或者可能無法獲得ExcelFin股東對業務合併協議和相關事項的必要批准；(Ii)ExcelFin可能未能在一項或多項股權融資中籌集足夠的資金，以滿足《企業合併協議》規定的結束條件，該協議要求其在完成合並時擁有1,500萬美元的資金(包括信託賬户中的資金，在扣除ExcelFin股東為贖回ExcelFin股東贖回而支付的任何金額後)；(Iii)Baird Medical可能無法在建議的業務合併後達到適用證券交易所的初始上市標準，包括由於過度贖回ExcelFin的公開股票；(Iv)與建議的業務合併相關的成本；(V)與ExcelFin或Baird Medical的財務狀況、業績、運營或前景有關的潛在重大不利變化；(Vi)由於擬議的業務合併可能中斷Baird Medical管理層持續業務運營的時間；(Vii)與擬議的業務合併相關的公告，可能對ExcelFin證券的市場價格產生不利影響；(Viii)擬議的業務合併及其公告對Baird Medical留住客户和聘用關鍵人員以及維持與客户和供應商的關係以及對其運營結果和業務的總體影響的潛在影響；(Ix)與Baird Medical的業務增長及其實現預期結果的能力有關的風險；(X)與Baird Medical的增長戰略的可行性有關的風險，包括相關能力；(Xi)Baird Medical可能受到其他經濟、業務和/或競爭因素或不利宏觀經濟狀況的不利影響的風險，包括通貨膨脹、供應鏈延遲和利率上升；(Xiii)在確定是否進行擬議的業務合併時缺乏第三方估值；和(Xiv)其他風險和不確定性，包括在提交給美國證券交易委員會的F-4表格中關於擬議業務合併的註冊説明書(預計將由貝爾德醫療向美國證券交易委員會提交)中的任何委託書/招股説明書中識別的那些風險和不確定性、ExcelFin向美國證券交易委員會提交的S-1表格中的“風險因素”部分、ExcelFin不時提交給美國證券交易委員會的其他文件以及向您提供的與ExcelFin、Baird Medical和建議的業務合併相關的任何風險因素。沒有邀約或懇求。本演示文稿和本文中包含的信息不構成(I)(A)就任何證券或就擬議的企業合併徵求委託書、同意或授權，或(B)出售要約或要約購買任何證券、商品或票據或相關衍生品的要約，也不構成在根據任何此類司法管轄區的證券法註冊或資格登記或資格之前在任何司法管轄區出售證券的任何違法行為，或(Ii)借出、辛迪加或安排融資的要約或承諾，承銷或購買，或擔任任何交易的代理或顧問或任何其他身份，或投入資本，或參與任何交易策略。除非招股説明書符合修訂後的1933年《證券法》第10節的要求，否則不得發行證券，或獲得豁免。沒有邀約或懇求。本演示文稿和本文中包含的信息不構成(I)(A)就任何證券或就擬議的企業合併徵求委託書、同意或授權，或(B)出售要約或要約購買任何證券、商品或票據或相關衍生品的要約，也不構成在根據任何此類司法管轄區的證券法註冊或資格登記或資格之前在任何司法管轄區出售證券的任何違法行為，或(Ii)借出、辛迪加或安排融資的要約或承諾，承銷或購買，或擔任任何交易的代理或顧問或任何其他身份，或投入資本，或參與任何交易策略。除非招股説明書符合修訂後的1933年《證券法》第10節的要求，否則不得發行證券，或獲得豁免。免責聲明2 1.合併後的上市公司的名稱將是“Baird Medical Holdings Investment Limited”。凡提及“Baird Medical”時，應視為指(I)Betters Medical Investment Holdings Limited(“Betters”)在交易結束前發生的任何時間段或歷史事件，以及(Ii)在交易結束後發生的任何時間段內的Baird Medical Holdings Investment Lim

Baird Medical本演示文稿的分發也可能受到法律的限制，擁有本演示文稿的人應瞭解並遵守任何此類限制。接受方承認：(A)認識到：(A)美國證券法禁止任何掌握有關某公司的重大非公開信息的人購買或出售該公司的證券，或在可合理預見此人可能購買或出售此類證券的情況下將此類信息傳達給任何其他人，以及(B)熟悉經修訂的1934年《證券交易法》及其頒佈的規則和條例(統稱為《交易法》)，並且接受方不會使用、也不會導致任何第三方使用本演示文稿或其中包含的任何信息，包括：但不限於，規則10 b-5。美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)或任何州或地區的證券委員會均未批准或不批准本證券，也未確定本陳述是否真實或完整。投射。本演示文稿包含Baird Medical的某些財務預測信息，包括但不限於2023財年的估計結果和Baird Medical的長期業務模式。本演示文稿還包含對未來美元與人民幣匯率的某些預測信息。此類財務預測信息和匯率預測信息為前瞻性信息，僅供説明之用，不應被視為必然反映未來結果。該等財務預測資料及匯率預測資料所涉及的假設及估計本身是不確定的，並受各種重大商業、經濟、競爭及其他風險及不明朗因素影響。見上文“前瞻性陳述”。實際結果可能與本演示文稿中包含的財務預測信息和匯率預測信息預期的結果大不相同，本演示文稿中包含該等信息不應被視為任何人代表該等預測中反映的結果將會實現。ExcelFin和Baird Medical的獨立審計師都沒有為了將預測納入本演示文稿而審計、審查、編制或執行任何程序；因此，他們都沒有就本演示文稿中的預測發表意見或提供任何其他形式的保證。此外，本文中包含的對Baird Medical和ExcelFin的分析不是、也不聲稱是對Baird Medical、ExcelFin或任何其他實體的證券、資產或業務的評估。行業和市場數據。本演示文稿中包含的某些信息涉及或基於研究、出版物、調查以及Baird Medical自己的內部評估和研究，包括由Baird Medical委託、由第三方全球研究機構Frost&Sullivan編寫的《全球消融治療市場研究--獨立市場研究報告》(“Frost&Sullivan報告”)。Frost&Sullivan的報告是根據對行業專家和競爭對手進行的各種採訪編寫的。這項研究以2021年為分析基準年，以2022-2026年為預測年。在編寫本報告時，尚未從公共統計來源獲得2021年的某些數字。在這種情況下，Frost&Sullivan使用現有的最新信息或根據歷史趨勢做出預測。在沒有信息的情況下，Frost&Sullivan的內部分析利用適當的模型和指標來得出估計。本演示文稿中包含的所有市場數據都涉及一些假設和限制，不能保證這些假設的準確性或可靠性。告誡您不要過分重視這一信息。雖然Baird Medical認為其內部研究是可靠的，但此類研究尚未得到任何獨立消息來源的證實。本文中包含的有關過去性能或建模的任何數據都不是對未來性能的指示。ExcelFin和Baird Medical沒有義務更新本演示文稿中的信息。商標。ExcelFin和Baird Medical擁有或有權使用與各自業務運營相關的各種商標、服務標記和商號。本演示文稿還可能包含其他公司的商標、服務標誌、商標名和版權，這些都是它們各自所有者的財產。在本演示文稿中使用或展示第三方的商標、服務標誌、商標名或產品，並不打算也不暗示與ExcelFin或Baird Medical的關係，也不暗示ExcelFin或Baird Medical的背書或贊助。僅為方便起見，本演示文稿中提及的某些商標、服務標記、商標名和版權可能不帶TM、SM、©或®符號，但此類引用並不意味着ExcelFin或Baird Medical不會根據適用法律最大程度地主張它們或適用所有者對這些商標、服務標記、商標名和版權的權利(如果有的話)。非公認會計準則財務衡量標準。本列報包括調整後的EBITDA保證金，並未按照公認會計原則(“公認會計原則”)列報。非GAAP財務指標不是符合GAAP的財務業績指標，可能會排除對了解和評估Baird Medical的財務結果具有重要意義的項目。您應該知道，Baird Medical提出的這些措施可能無法與其他公司使用的類似標題的措施相比較。因此，不應孤立地考慮這些衡量標準，也不應將其作為GAAP下淨收益、運營現金流或其他盈利能力、流動性或業績衡量標準的替代指標。Baird Medical認為，非GAAP財務結果衡量標準為管理層和投資者提供了有關Baird Medical的財務狀況和經營結果的某些財務和業務趨勢的有用信息。Baird Medical認為，非GAAP財務指標的使用為投資者提供了一個額外的工具，用於評估Baird Medical的持續經營結果和趨勢，以及將Baird Medical的財務指標與其他類似公司進行比較，其中許多公司向投資者提供了類似的非GAAP財務指標。N非公認會計準則財務計量受到固有限制，因為它們反映了管理層在確定這些非公認會計準則財務計量時對哪些費用和收入被排除或包括作出的判斷。本説明末尾的表格提供了歷史調整後EBITDA與淨收入的對賬。關於預計調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率，由於這些預測措施中排除的一些信息的高度可變性和難以做出準確的預測和預測，加上一些排除的信息無法確定或獲取，Baird Medical無法在沒有不合理努力的情況下量化需要包括在最直接可比的GAAP財務指標中的某些金額。因此，不包括對估計的可比GAAP衡量標準的披露。出於同樣的原因，Baird Medical無法解決無法獲得的信息的可能意義，這些信息可能對未來的結果具有重要意義。免責聲明(續)3

貝爾德醫療公司的其他信息。關於擬議的業務合併，貝爾德醫療打算向美國證券交易委員會提交一份F-4表格的註冊説明書，其中包含ExcelFin的初步委託書/招股説明書，在註冊説明書宣佈生效後，ExcelFin將向其股東郵寄與擬議的業務合併有關的最終委託書/招股説明書。本演示文稿不包含有關擬議業務合併的所有應考慮的信息，也不打算構成與業務合併有關的任何投資決定或任何其他決定的基礎。建議ExcelFin的股東和其他感興趣的人士閲讀初步委託書/招股説明書及其修正案，以及與擬議的業務合併相關的最終委託書/招股説明書和其他文件，因為這些材料將包含有關ExcelFin、Baird Medical和業務合併的重要信息。有關建議業務合併的最終委託書/招股説明書及其他相關材料一旦備妥，將郵寄給ExcelFin的股東，以確定就建議業務合併進行投票的記錄日期。股東還可以在美國證券交易委員會的網站上免費獲取美國證券交易委員會提交的初步委託書/招股説明書、最終委託書/招股説明書和其他文件的副本。美國證券交易委員會。政府，或通過將請求定向到：ExcelFin Acquisition Corp.。，傑克遜街473號。，加利福尼亞州舊金山，Suite300，郵編：94111本文檔中引用的網站上包含的信息或可能通過這些網站訪問的信息未通過引用併入本文檔，也不是本文檔的一部分。徵集活動的參與者。Baird Medical和ExcelFin及其各自的董事和高管可被視為就擬議的業務合併向ExcelFin的股東徵集委託書的參與者。ExcelFin董事和高管的名單以及他們在ExcelFin中的權益描述包含在ExcelFin於2021年10月22日發佈的首次公開募股的最終招股説明書中，以及ExcelFin於2023年3月30日發佈的Form 10-K年度報告中。這些報告已提交給美國證券交易委員會，並可在美國證券交易委員會的網站WWW上免費獲取。美國證券交易委員會。政府，或者直接向ExcelFin Acquisition Corp.提出請求。，傑克遜街473號。，加利福尼亞州舊金山，Suite300，郵編：94111有關Baird Medical和其他委託書徵集參與者的其他信息，以及他們通過持有證券或其他方式獲得的直接和間接利益的描述，將包含在將提交給美國證券交易委員會的委託書/招股説明書和其他相關材料中(當這些材料可用時)。貝爾德醫療和ExcelFin的投資者和證券持有人被敦促仔細閲讀委託書/招股説明書和其他相關文件，這些文件將在可用時提交給美國證券交易委員會，因為它們將包含有關擬議業務合併的重要信息。投資者和證券持有人將能夠通過美國證券交易委員會維護的網站www.Baird Medical和ExcelFin免費獲得委託書和其他文件的副本，這些文件包含有關貝爾德醫療和ExcelFin的重要信息。美國證券交易委員會。政府。通過向ExcelFin收購公司提出書面請求，可以免費獲得ExcelFin提交給美國證券交易委員會的文件副本。，傑克遜街473號。，加利福尼亞州舊金山，Suite300，郵編：94111免責聲明(續)4

Baird Medical Baird Medical and ExcelFin主講人5布萊恩·首席運營官/執行副總裁·現任董事金視資本董事總經理·曾在新加坡金視擔任企業發展董事、CMBNY執行董事併購、總裁副總裁擔任拉扎德、董事在愛依斯公司併購·之前金視資本的投資包括SPACE X、沙盒、AvidBot和粒子物聯網創始人/首席執行官/首席執行官/ED/董事會主席·負責整體公司戰略、業務運營和發展管理·在醫療器械行業有20多年的經驗·在深圳研究生院完成金融投資和資本運營方面的深造清華大學2016年Kun Seng Chris Ng首席財務官·在會計、審計和公司金融方面有豐富的工作經驗·曾在國際會計師事務所工作，並在香港上市公司擔任過各種財務職位·香港會計師公會會員Joe·雷根首席執行官/首席財務官·目前擔任Domtar/Resolute的首席財務官，北美一家價值100億美元的造紙和木材公司·曾擔任體育風險投資收購公司的審計委員會主席，以及Ferroblobe、Boart LongYear和GTSI的首席財務官·完成了Resideo(紐約證券交易所股票代碼：REZI)的直接上市和Ferroglobal(納斯達克：Baird Medical)的反向合併上市

貝爾德醫療行業領先的贊助戰略夥伴關係結合了GFC的全球投資足跡和Fin VC的深域專長Grand Fortune Capital x由Jackson Wijaya x ExcelFin擁有的投資公司隸屬於GVC，GVC是一家投資集團，完成了一系列重大併購交易，並在金融科技、TMT和Healthcare Global進行了30多筆投資x Fin是一家專注於金融科技軟件的私募股權公司x目前有100多家公司的投資組合x全球足跡x在舊金山、紐約、倫敦、邁阿密和洛杉磯設有辦事處，由經驗豐富的管理團隊領導，他們展示了併購交易尋找、盡職調查和估值專長x引領成功業務轉型的記錄。包括制定和執行創新戰略6

貝爾德醫療市場領導者-治療甲狀腺結節和乳腺腫塊的微波消融醫療器械的領先開發商和提供商，在中國1擁有約35%的市場份額1強勁的財務狀況-製造和銷售微波消融醫療器械的可觀經常性收入，具有極具吸引力的調整後EBITDA利潤率55%2差異化戰略-專有產品開發能力，建立的銷售渠道和監管許可創造了巨大的進入壁壘巨大的市場機遇-處於有利地位的中國內部一個巨大的尚未開發的醫療器械市場的持續增長，甚至可能更高。根據Frost&Sullivan截至2023年6月的報告，全球各地經驗豐富的管理團隊證明瞭行業領導者在推動創新和管理可持續背線增長方面的記錄，以及利潤率狀況為什麼貝爾德醫療7 1。2.基於2022年經審計的財務數據。調整後的EBITDA利潤率是非GA AP衡量標準。請參閲本演示文稿的附錄，以對調整後的EBITDA與淨收入1 5 3 2 4 Baird Medical進行對賬

貝爾德醫療業務合併摘要8 1.預計數字是基於一些假設，實際結果可能與我們的預期大不相同，S。請參閲免責聲明--“前瞻性陳述”。有關更多信息，請參閲幻燈片41，標題為“交易摘要”▪ExcelFin Acquisition Corp.打算完成與貝爾德醫療公司的業務合併(“業務合併”)，貝爾德醫療公司是L領導的開發商和供應商，提供用於治療甲狀腺結節和乳腺腫塊的微波消融醫療設備▪該業務合併計劃於2023年第四季度完成，在滿足慣例成交條件的前提下，業務合併結構▪業務合併意味着形式上合併後的企業價值約為3.7億美元1▪現有的優勝者股東將把100%的股權展期作為業務合併估值的一部分▪業務合併預計將在資產負債表上產生高達1,000萬美元的現金淨額，以推動增長1資本結構

貝爾德醫療公司簡介

Baird Medical Baird Medical概覽10研發能力注：這些預測基於許多假設，實際結果可能與我們的預期大相徑庭。見免責聲明--“預測”1.根據Frost&Sullivan截至2023年6月的報告。基於2022年的銷售收入。2.根據Frost&Sullivan Repor截至2023年6月的數據。3.在2022財年4，調整後的EBITDA利潤率是一項非GAAP衡量標準。調整後EBITDA與淨收入的對賬請參閲本演示文稿的附錄5.北京時間戰略管理諮詢-百達醫療投資控股有限公司截至2023年5月的商業盡職調查報告假設49%的人選擇MWA治療大於2 cm的良性結節；手術費用假設為700億美元市場領導者有吸引力的財務狀況第三大醫療器械供應商中國覆蓋的2431家醫院包括256家三甲醫院中國良性甲狀腺結節的醫療器械潛在市場總額30億至100億中國甲狀腺結節的醫療器械註冊證書用於甲狀腺結節的醫療器械註冊證書累計研發投資3300萬美元，2018年至2023年4月的資本支出和併購38項註冊專利中國最大的MWA醫療器械供應商L UMP治療甲狀腺結節和乳房1美元2500萬美元調整EBITDA/利潤率57%4美元4500萬美元2023E收入同比增長26%6200萬美元2024E收入同比增長40%3700萬美元2024E調整EBITDA/利潤率59%4

Baird Medical蠕動泵將被打開並允許冷卻鹽水的循環，以防止和減少對患者身體其他部分的損害MWA治療器MWA針如何工作冷卻鹽水蠕動泵MWA治療器MWA治療器微波電纜MWA針治療步驟1醫生在超聲波、CT掃描或其他成像設備的指導下做一個小切口，以便於MWA針的穿透步驟2根據腫瘤的大小和位置，將MWA針插入腫瘤，醫生將使用MWA治療儀的消融模式(通常是連續的，脈衝或踏板模式)在12到15分鐘內完成治療步驟3温度狀態微波操作模式微波操作狀態蠕動泵操作狀態操作時間狀態温度警報設置操作時間設置微波功率設置重置11我們的主要產品MWA治療儀的主要產品界面示例

貝爾德醫學超聲引導下的MWA：一個具有顯著TAM 12顯著市場和預期強勁增長的首選治療方法~4-100億美元的良性甲狀腺結節MWA市場的潛在規模在中國1~6-1 400萬符合MWA治療條件的患者總數中國1 22.8%+MWA市場的預期複合年增長率在中國2 1.北京時間戰略管理諮詢-Betters醫療投資控股有限公司截至2023年5月的商業盡職調查報告假設49%的個人選擇MWA治療大於2 cm的良性結節；手術費用假設為700美元2。根據Frost&Sullivan截至2023年6月的報告·由於對腫瘤細胞的治療有限，MWA已被用作中國腫瘤治療的首選幹預和治療方法，對患者有利。醫生和國家的醫療成本·超聲波成像的發展也推動了對腫瘤的實時消融·頂級醫生和臨牀專家使用MWA治療5%-10%的甲狀腺良性結節(大小>2 cm)和高度焦慮的患者1開頸手術造成的患者頸部“自殺”疤痕x微波消融造成的最小疤痕x避免重複診斷和監測，並在8%-16%成為惡性腫瘤x快速恢復，與手術相比副作用更少x微創，對周圍組織的損害更小，當天恢復x避免因開胸手術而形成的“自殺”疤痕x避免失去整個甲狀腺組織並長期需要藥物治療x MWA提供更大的可負擔性，其成本僅為傳統手術的一半1 x只有局部麻醉對患者需要潛在益處x熟練醫生12-15分鐘，相比之下，開胸手術3-4小時x手術時間更短，外科醫生培訓和患者恢復時間1被認為可以減輕患者的焦慮和患惡性腫瘤的風險1 x醫生在良性結節變成惡性腫瘤之前的早期幹預和治療x與開放手術和藥物相比，顯著降低了成本x對醫院病牀的需求更少和更短。提高醫院效率x使患者負擔得起醫療保健系統的潛在好處

貝爾德醫療19.8 21.1 22.4 23.7 25.1 27.0 29.1 31.0 33.2 35.5 38.1 13.8 14.7 15.8 17.0 18.6 20.3 21.9 23.7 25.7 28.1 30.7 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 2026E發病率美國中國總潛在市場：40-100億美元·甲狀腺結節是一種腫瘤，在中國和美國的發病率都在上升，根據Frost Sullivan的報告·雖然84%-92%的良性病例可能不需要治療和幹預，但有5%-10%的腫瘤超過2 cm將受益於微波消融治療·隨着現代社會更高的BMI、肥胖和焦慮，中年男性和女性的發病率正在上升·根據平均700美元的消融針價格和49%的微波消融使用率，估計TAM約為600萬-1400萬使用微波消融的患者，或40-100億美元基於微波消融針頭的平均價格和49%的微波消融使用率計算總可尋址市場計算具有吸引力的總潛在可尋址市場中國和中國的發病率截至2023年6月1。2.北京時間戰略管理諮詢-百達醫療投資控股有限公司商業到期報告，截至2023年5月13-2800萬需要治療/幹預的甲狀腺結節22.58-2.82億84%-92%良性率23.07億甲狀腺結節患者總數22%發病率13年美國中國2016年-2021年6%8.0%2022E-2026E 7.0%8.8%600萬-1400萬70%-使用微波消融29-2000萬70%-使用熱消融2

貝爾德醫療51%62%2019年2022年確立的多渠道銷售戰略引領廣闊市場達到14個成熟的銷售模式…醫院分銷商向分銷商銷售431家醫院採購我們的產品256家三級醫院60家直銷醫院直接向醫院…銷售的百分比實現廣泛的市場覆蓋和成功滲透通過中國的21個省、市、自治區向醫院或通過遞送者進行直銷2022年向利潤率較高的醫院直銷收入的62%覆蓋貝爾德醫療遞送者的地區

貝爾德醫學第十屆中國介入腫瘤學大會暨2019年中國介入腫瘤學全國代表大會湖南省醫學會總外科委員會乳房甲狀腺外科研究組2019年年會，CET2019年中華醫學會甲狀腺學會第八屆會議中華醫學會長沙市主辦方在湖南省長沙市天津市主辦方2019年主辦方在北京主辦方在湖北省武漢市2019年2019年廣東省基層醫學會健康管理專業委員會成立大會暨廣州市首屆適宜初級醫療技術交流會，2020年廣東省中遠腫瘤消融治療專家委員會學術會議暨2020年廣東省基層醫學會微創介入專業委員會學術會議2020年嶺南微創介入醫學峯會暨廣東省醫學會第四屆肝癌介入治療研討會在廣東省廣州市舉行2020年廣州介入論壇主辦方廣東省精準藥物應用學會乳腺癌分會2021年年會暨中國抗癌協會微創腫瘤治療專業委員會乳房組年會在廣州召開廣東省2022年貝爾德醫療積極邀請有影響力的行業領袖和關鍵意見領袖(KOL)醫院、科室和醫生傳播MWA醫療最佳實踐和治療指南貝爾德醫療贊助或支持的行業會議和活動15

Baird Medical Baird Medical四大支柱營銷和品牌建設戰略16 Baird Medical致力於成為醫學知識和技術的重要樞紐，利用其與領先的主持人、外科醫生、醫學會、組織和國家衞生委員會醫學會議的重要網絡，自2021年以來，Baird Medical與國家衞生委員會、中國醫師協會和中國抗癌協會合作，舉辦了150多次MWA學術會議和培訓活動。培訓結束後，參與者接受現場考試以獲得國家衞生委員會活動/培訓證書點對點連接Baird Medical連接醫院和外科醫生，在現有醫院醫生交換Baird Medical贊助商醫生論壇作為通過小規模活動和桌上討論交流醫療經驗和知識的平臺時，實現技術和醫療支持的轉移

貝爾德醫療最終用户躋身中國百強醫院(復旦榜單)*·遵循自上而下的方式，貝爾德醫療最終用户從富裕的南方中國省份的三甲醫院起步，隨後基於光環效應向低級醫院擴張·2022年復旦國立醫院百強榜單中，貝爾德醫療產品的最終用户有32人，其中大部分位於巴德醫療的一級醫院省份，包括廣東、上海、四川17號27中山大學腫瘤中心第一醫院12號中國醫院西中國醫院四川大學第二附屬醫院廣州醫科大學第一附屬醫院南方醫科大學附屬第18中山醫院復旦大學附屬中山醫院第5廣東總醫院第34附屬上海交通大學醫學院第九人民醫院第23附屬中山大學附屬醫院第9附屬醫院復旦大學上海腫瘤中心第28附屬中南大學湘雅醫院第15北京第301醫院中國醫科大學附屬第三醫院33勝景醫院中南大學第二湘雅醫院第20武漢中國協和醫院第7醫院來源：復旦大學附屬醫院管理研究所

貝爾德醫學獎18家2021高新技術企業(蘇州)江蘇省科技廳，江蘇省財政廳、江蘇省税務總局2020年中國守法守信醫療器械企業醫藥商會中國2021年科學技術獎中國抗癌協會2019年中國醫療器械技術創新企業醫藥商會2019年廣東省工商聯中國技術進步獎廣東省人民政府2019年中國醫療器械銷售商50強醫療器械商會2020年全國工商聯高新技術企業(南京長城)江蘇省科技廳，江蘇省財政廳、江蘇省税務總局2019年全國醫藥企業50強中國全國工商聯醫藥商會2019年中國增長最快的50家醫藥企業中國全國工商聯醫藥商會2019年中國守法守信醫藥企業全國工商聯醫藥商會2019年中國醫藥及醫療器械技術創新企業醫藥商會2019年廣東省工商聯副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業協會副會長單位廣東省醫療器械行業

Baird Medical 31 51 59 68 2019 2020 2021 2022 29 43 37 37 42 2019 2020 2021 2022 72 61 58 111 2019 2020 2021 2022 72 61 58 111 2019 2020 2021 2022滲透到廣東的醫院數量在上海/福建/江西滲透的醫院數量展示了向一線省份擴張的成功19家醫院滲透到四川的醫院數量自2016年以來戰略性地瞄準富裕的一線省份，儘管CoVID x Baird Medical在廣東和四川取得了戰略成功，但Baird Medical在這些地區的醫院滲透率仍保持持續增長強調了直銷和分銷商銷售>300 100-300 100-300的高效擴張藍圖

Baird Medical 57 50 52 86 2019 2020 2021 2022 63 69 98 124 2019 2020 2021 2022 2022在二線和三線省份實現顯著增長的機會20二線省份：安徽、湖南、黑龍江、吉林、遼寧、湖北、山東、廣西和北京：江蘇、河南、陝西、山西、重慶、雲南、貴州、海南、新疆和內蒙古x未開發的二線和三線省份代表着重要的銷售增長機會x複製其在一線省份的成功，Baird Medical處於有利地位，可以通過內部銷售團隊和分銷商在二線和三線省份實現增長二線省份的醫院數量滲透到三線省份的醫院數量>300 100-300 100-300

Baird Medical在中國的MWA市場排名前三A公司A公司B公司C 34.8%A公司30.4%B 14.7%公司C 12.1%MWA醫療器械企業需要專業的技術專長和獨特的競爭技術優勢高准入門檻36.8%20.9%19.0%11.7%21來源：Frost&Sullivan報告截至2023年6月，MWA針(用於治療甲狀腺結節和乳房腫塊)市場排名第一的企業研發與技術障礙第二類和第三類醫療器械的商業化進程需要大量投資和廣泛的時間線漫長的商業化進程強大的行業聲譽在醫院的購買決策中發揮着關鍵作用，使品牌成為MWA醫療器械製造商的關鍵品牌和銷售渠道障礙市場領先地位

Baird醫療產品/產品集批准/計劃適應症階段地點註冊預計推出年份開發測試臨牀試驗準備臨牀試驗註冊商業化MWA治療儀和/或MWA針(一次性)中國推出甲狀腺結節中國推出乳房腫塊中國2024年肺結節中國2024年靜脈曲張中國2025年骨腫瘤中國2025年U子宮肌瘤中國2025軟組織N/A N/A美國FDA 2024甲狀腺結節歐洲CE2025長MWA針(一次性)中國推出細MWA針(一次性)非特異性中國推出一次性稀土陶瓷消融針/甲狀腺結節/肝癌N/A N/A中國2023微波消融加超聲綜合治療儀甲狀腺結節/肝癌中國2025 MTI-5英尺0.915 GHz微波消融治療儀N/A N/A中國2024 MTI-5GT 0.915 GHz微波消融治療器骨腫瘤中國2025人工智能微波消融系統甲狀腺結節/乳房腫塊/肺結節中國2028我們的微波消融產品和新技術流水線現有的微波消融產品供應和計劃擴展指徵流水線微波消融產品22

貝爾德醫療投資亮點

Baird醫療關鍵投資在服務不足的市場中突出24 1領先地位·在甲狀腺結節和乳房腫塊治療方面排名MWA醫療器械供應商第一位，在中國1 2市場佔有率約35%·廣泛的銷售和分銷網絡·覆蓋全國21個省，與100多家分銷商建立合作伙伴關係，導致430多家醫院滲透此次收購Baird Medical的產品3強大的研發能力·由行業專家領導的經驗豐富的內部研發團隊，利用與知名機構的持續合作4為價值鏈中的所有利益相關者提供價值·通過整個價值鏈(包括患者、醫院、醫生和保險公司5多種增長槓桿·可行的短期增長途徑，通過產品和地域擴張帶來顯著的收入增長6由備受尊敬的獨立董事支持的經驗豐富的管理團隊·擁有數十年經驗的行業領袖和專家，在推動業務規模和可持續增長方面的記錄1.根據截至2023年6月的Frost&Sullivan報告

Baird Medical 210 521 2022 2026E(百萬美元)年複合增長率25.5%0.4 0.9 2022 2026E 0.7 1.4 2022 2026E目標高市場需求在服務不足的市場中處於領先地位1我們的MWA醫療設備主要針對具有顯著療效的特殊領域良性腫瘤：甲狀腺結節乳房腫塊惡性腫瘤：肝癌肺癌先鋒公司將其專有MWA醫療設備專門用於甲狀腺結節，並獲得商業批准在MWA醫療設備供應商中排名第一收入市場領導者以約35%的市場份額第一快速增長且服務不足的MWA醫療設備供應商醫療器械市場1腫瘤消融行業規模MWA市場規模MWA手術的數量MWA治療甲狀腺結節的規模139 352 2022 2026E CAGR 26.1%(千)CAGR 20.3%CAGR 22.8%1.根據Frost&Sullivan截至2023年6月的報告($Bn)Baird Medical

Baird Medical 26廣泛的銷售和分銷網絡2目前的業務擴展計劃從2019年到2022年，當前省份內醫院最終用户的平均增長率為20%，留下了巨大的增長和擴張機會，特別是在二級和三級滲透率方面，Baird Medical在各省擁有超過430+家醫院的最終用户基礎，其中62%的銷售是通過直銷完成的。Baird Medical正在積極尋求在2023年底之前擴展到4個以上省份，2024年擴展到另外2個省份。目前，Baird Medical在21個省、市、自治區開展業務。目前，Baird Medical在21個省、市、自治區開展業務

Baird Medical 38項註冊專利·38項申請中的專利，已獲得(I)一份三類醫療器械註冊證書和(Ii)兩份二類醫療器械註冊證書(其中一份已於2023年3月25日到期，但新的三類醫療器械註冊證書預計將於2023年6月底獲得)27項與知名各方的研發合作專門針對甲狀腺結節、肺結節、骨腫瘤的MWA醫療器械研發服務，基於稀土材料NIR-II納米探頭的腫瘤精確熱消融研究我廠針對乳房腫塊的MWA專用醫療器械的臨牀試驗服務開發了軟件、電氣系統和信息管理系統升級我們的MWA治療設備達成了微創醫療器械研發的框架合作協議經驗豐富的內部研發團隊強大的研發能力3南京匯通廈門稀土FIIG(北京)Lu榮健先生和孫海龍先生聯席首席技術官·領導我們由15名行業專家組成的內部研發團隊·在MWA技術方面擁有豐富的技術知識和重要的實踐經驗·負責MWA醫療器械研發的全面管理，專注於方向，研發規劃與戰略·Mr.Lu在南京林業大學機電工程學院任教17年以上，自2017年起擔任與南京林業大學研發合作項目負責人

Baird Medical 28為價值鏈中的所有利益相關者提供價值4私營和公共保險公司x早期MWA治療可以減少私營保險公司和廣東省國家醫療保險覆蓋的政府x的醫療費用，報銷率高達80%x可能由美國保險覆蓋，使MWA對患者具有極大的吸引力我們預計我們的價值主張將提高利益相關者的利益，並推動我們MWA醫療設備患者的未來增長x安全，微創和易於操作x適合一般健康狀況較差的患者，嚴重疾病和老年醫院x術後觀察期和住院期(如果有)較短x醫院可以重新分配資源並減輕醫院的負擔醫生x與開放手術相比，手術時間相對較短x風險較低

Baird Medical升級我們的工廠，提高自動化水平·進行蘇州工廠的裝修工作，開始我們在蘇州工廠的生產·通過安裝各種類型的智能機械和設備，實現某些生產步驟的自動化·為我們的生產人員提供關於自動化生產流程操作的培訓4項戰略收購或投資·在未來1-3年內在美國和歐洲建立海外辦事處·參加著名的國際醫學會議，如中國國際醫療器械博覽會，梅地卡和佛羅裏達國際醫學博覽會(FIME)·由於熱消融在美國的採用率僅為8.2%，因此有潛力奪取可觀的市場份額，而在中國，46.0%的案例1多槓桿促進增長3 1擴大和深化產品組合，升級行醫執照和擴大研發團隊·擴大和深化我們的產品組合：開始專門針對乳房腫塊的專有MWA醫療設備的臨牀試驗·為我們專門針對肺結節和其他疾病的專有MWA醫療設備申請額外的III類醫療設備註冊證書，以及申請FDA註冊和CE標誌·專注於發現具有巨大臨牀潛力的技術，並與研發同行建立合作伙伴關係，以應對關鍵的臨牀挑戰·開發MWA智能，使用機器人和光學外科導航技術精確定位腫瘤並開發人工智能機器人手術輔助29擴大我們在國外和新興市場的存在收購和投資目標：·提供激光消融產品和技術的公司·提供MWA產品和技術的公司·優先發展人工智能並擁有必要產品和技術的企業2 5 1。Frost&Sullivan截至2023年6月的報告

貝爾德醫療30中長期全球增長戰略x貝爾德醫療的創始人早就計劃將公司發展成為全球醫療設備，並將治療選擇擴展到中國以外的患者x成為美國上市公司戰略的組成部分，為未來1-3年內擴展到美國、歐盟和東南亞5確保美國食品和藥物管理局批准軟組織微波消融·與貝爾德醫療的獨立董事，邢明揚，Baird Medical正在準備獲得美國FDA對軟組織微波消融術的批准·使用從專家和關鍵意見領袖(KOL)醫生開始並參加會議和活動的相同營銷方式·支持來自美國的醫生，以換取在北京301醫院的培訓，北京301醫院是歐盟中國增長的國家頂級醫院，治療指南已經發布·在獲得美國FDA批准後，Baird Medical計劃申請歐盟EMA批准·歐洲甲狀腺協會發布了2020年使用圖像引導消融術治療甲狀腺良性結節的臨牀實踐指南·意大利，法國，丹麥是Baird Medical在印尼增長東南亞增長的關鍵國家·ExcelFin的關聯方與美國領先的醫院運營商合作，在印度尼西亞經營連鎖醫院(Eka Hospital)·幫助Baird Medical在獲得美國FDA批准後進入東南亞市場·幫助促進新加坡等其他東南亞市場的進入

貝爾德醫療經驗豐富的管理團隊6創始人、董事會主席兼首席執行官吳海梅女士·主要負責集團的整體企業戰略、業務運營和發展的管理·在醫療器械行業擁有20多年的經驗·在深圳研究生院完成了金融投資和資本運營的深造，清華大學2016年31 Mr.Wei侯副總經理兼董事銷售·主要負責集團運營的業務開發和管理·28年以上醫藥行業管理和銷售經驗·曾在重慶醫管局擔任醫院團委書記，曾在上海醫藥控股有限公司擔任抗癌藥學部總經理·中國歐洲國際工商管理學院工商管理碩士·權秋女士董事高管兼首席行政官·主要負責集團運營的監督和協調Lu聯席首席技術官·負責MWA醫療器械研發的全面管理，重點是方向，研發的規劃和戰略·Mr.Lu在南京林業大學(南京林業大學)機械與電子工程學院擔任講師超過17年，擔任首席財務官兼公司祕書·在會計、審計和公司財務方面擁有豐富的工作經驗。·曾在一家國際會計師事務所工作，並在香港上市公司擔任過各種財務職位·香港會計師公會會員

Baird Medical備受推崇的獨立董事32·約翰·霍普金斯大學醫學院醫學、腫瘤學和細胞分子專業的首席內科科學家、臨牀甲狀腺專家和終身教授·主要臨牀和研究興趣是甲狀腺疾病，特別是甲狀腺腫瘤，在各種享有盛譽的期刊上發表了180篇論文，在甲狀腺腫瘤領域一直是世界前0.01%的引文量，引文超過20,000條。·世界十大甲狀腺腫瘤學者專家(Expertscape，2013)·內分泌相關癌症獎(英國內分泌學會，2014)·Paul Starr獎演講(美國甲狀腺協會，2016)·Paul W Ladenson甲狀腺獎(約翰霍普金斯大學醫學院，2017)·美國醫師協會會員(2019年)·最佳住院醫師獎(大巴爾的摩醫學中心，)·1993年獲得凱斯西儲大學生理學和生物物理學博士學位·1997年在美國國立衞生研究院(NIH)和加州大學聖地亞哥分校獲得博士後研究獎學金，2000年在大巴爾的摩醫學中心獲得為期三年的內科住院醫師資格，2003年在約翰·霍普金斯醫院獲得為期三年的內分泌學、糖尿病和新陳代謝臨牀研究員學位·微波消融領域的領先專家、IEEE微波理論和技術會刊(TMTT)的主編·獲得學士學位。1982年中國在蘭州蘭州大學獲得博士學位，1996年在德國杜伊斯堡-埃森大學獲得工程學博士學位。現供職於廣州廣東工業大學中國。目前的研究興趣包括微波電子學、用於無線的RFIC應用、射頻設備表徵和建模以及太赫茲微電子系統·2013-2018年間擔任IEEE會議記錄編輯委員會成員，2010-2013年間擔任IEEE大學項目特設委員會成員。此外，也是IEEE MTT-S出版委員會和未來方向小組委員會的成員·IEEE CRFID標準委員會副主席和IEEE微波雜誌副主編。2003年至2005年擔任IEEE微波和無線元件通訊的副主編，邁克爾·明照博士，博士，獨立於董事，貝爾德醫學博士，MA醫學博士，博士，獨立於董事，貝爾德醫學6

貝爾德醫療行業概述

Baird Medical MWA射頻消融(RFA)冷凍消融(CRA)激光消融(LSA)原理·微波快速產生消融過程的熱量·高頻電流產生消融的熱量·用於消融的Ar/He的氣體節流效應·He-Ne激光或準分子激光技術消融的優勢x適用範圍廣的腫瘤大小(2 cm-5 cm)x更高效地凝結血管x更短的手術時間x適用於靠近主要血管和重要器官的腫瘤x相對無痛x術中腫瘤易於定位x激光光纖束小而靈活，且能量輸出可精確控制的缺點不適合靠近主要血管或重要器官的腫瘤手術時間長受組織碳化影響受血液灌流影響手術時間長引起併發症的風險對凝血功能不佳的人不適用長時間不適合大腫瘤MWA：首選治療方法34微波消融與其他治療方法相比具有更廣泛的優勢和適用案例來源：Frost&Sullivan截至2023年6月的報告

Baird Medical x MWA療法可應用於多種疾病，包括甲狀腺結節和癌症、乳腺腫塊和癌症、肝癌、肺結節和肺癌甲狀腺結節肝癌肺癌乳房腫塊其他MWA市場有望顯著增長35中國MWA快速增長醫療器械市場擴大MWA 2016年適應症2021 2026E 2022E MWA整體普及率1.4%2.6%6.0%CAGR 12.3%CAGR 23.3%2.5%2021 2026E 14.8M 9.3M 115K 102K 472K 410K 105K 90K 141K 152K符合MWA手術條件的新患者數量71K 210K 521K CAGR 20.6%CAGR 25.5%181K MWA市場規模(美元)1.36億美元3.98億美元9.04億CAGR 21.3%CAGR 22.8%3.58億美元x不斷增長的腫瘤患者促進MWA市場的擴大x眾多的腫瘤消融培訓計劃將增加MWA治療的普及率可以進行MWA程序的醫院數量x支持醫療器械行業創新和發展的政策x MWA的醫療保險覆蓋範圍在各個地區逐步擴大來源：Frost&Sullivan截至2023年6月的報告220萬260萬

Baird Medical$22$25$30$34$39$49$52$56$61$66$34$40$50$57$66$83$90$93$98$108$117$56$65$80$90$106$132$142$146$155$169$183 2016 2017 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E更廣泛的醫療器械市場中國(十億美元)36醫療器械市場規模-中國，2016-2026 E x越來越多的腫瘤患者x政策制定者“中國2025年製造”促進了國內醫療器械公司對公立醫院和經銷商的投資，預計由於臨牀需求的增加和對相關研發、研發的持續投資，中國的醫療器械市場將繼續增長2026年達到1830億美元，年複合增長率為7。2023年至2026年8%來源：Frost&Sullivan截至2023年6月的報告

Baird Medical醫療財務摘要

Baird Medical$17.2$19.5$25.3$36.6 2021 2022 2023E 2024E$27.5$35.2$44.5$62.5 2021 2022 2023E 2024E 304 431 527 660 2021 2022 2023E 2024E財務摘要38家醫院使用Baird Medical的產品收入(美元)調整後的EBITDA(美元)1注：這些預測是基於一些假設，實際結果可能與我們的預期大不相同。S的免責聲明--“預測”1.調整後的EBITDA是一項非公認會計準則的計量。有關調整後EBITDA與淨收入的對賬，請參閲本演示文稿的附錄

Baird Medical 56.8%27.9%28.8%26.0%5.0%28.9%23.9%17.7%25.5%(20.6%)15.6%58.5%27.7%29.6%26.6%5.1%28.6%25.3%19.5%26.1%(1.7%)21.2%26.4%11.1%9.8%8.5%7.0%1.3%(0.5%)(2.0%)(9.4%)20.4%14.0%40.3%14.5%8.1%7.3%4.8%4.4%5.6%4.2%34.1%14.3%運營標杆收入增長調整。EBITDA利潤率1注：基於FactSet和Refinitiv共識估計的同行倍數；截至2023年6月22日的FactSet和Refinitiv數據。這些預測基於許多假設，實際結果可能與我們的預期大不相同。見Di scaimer-“預測”1.調整後的EBITDA利潤率是非公認會計準則的衡量標準。請參閲本演示文稿的附錄，瞭解調整後E BITDA與2023年淨收入的對賬中值：4.1%2024中值：5.2%2023中值：25.8%2024中值：26.4%2023中值：17.2%2024年中值：24.2%2023年中值：(2.5)%2024中值：9.8%專注於醫療器械的公司專注於癌症的生物技術公司2023倍2024倍39 Baird Medical

Baird Medical 14.6x 8.7x 22.0x 24.3x 26.6x 15.1x 17.3x 9.5x 19.4x NM 18.4x 10.1x 7.6x 19.8x 22.2x 24.7x 14.6x 15.5x 8.3x 18.1x NM 11.8x 0.39x 0.75x 1.91x 2.55x NM 2.45x 0.80x NM 0.32x 0.27x 0.66x 1.72x 2.33x NM 2.19x 0.70x NM 0.21x估值基準2023倍2024倍EV/EBITDA倍數1 EV/EBITDA/G倍數1注：基於FactSet和Refinitiv共識估計的同行倍數；截至2023年6月22日的FactSet和Refinitiv數據。基於2022-2024年EBITDA增長率的GR調整倍數。假設Baird的企業價值為3.7億美元。這些項目基於許多假設，實際結果可能與我們的預期大不相同。見免責聲明--“預測”1.調整後的EBITDA利潤率為非公認會計準則衡量標準。請參閲本演示文稿的附錄，瞭解調整後E BITDA與2023年淨收入的對賬中值：18.3x 2024中值：16.8x 2023中值：18.4x 2024中值：11.8x 2023中值：1.91x 2024中值：1.72x 2023中值：0.32x 2024中值：0.21x 40 Baird醫療器械公司專注於癌症的生物科技公司

Baird Medical 6.8%12.1%81.1%交易摘要41個主要來源和用途Better Medical股東SPAC投資者保薦人股份預計資本PF股票未償還(M)36.3合併時的股價($)$10.20預計權益價值($M)$370(+)現有淨債務($M)$10(-)預計現金($M)($10)預計企業價值($M)$370來源$M%Better Medical展期股本$300 92.3%信託現金2 25 7.7%$325 100%使用$M%股權改善醫療$300 92.3%現金到資產負債表10 3.1%交易費用15 4.6%總計使用3.25100%·3.7億美元的企業市值·隱含的貨幣前股權價值3億美元·隱含的預計權益價值3.7億美元·預計資產負債表上持有的1,000萬美元現金·更好的醫療股東滾動100%的股權，將擁有合併後公司約81%的股份1預計數字是基於一些假設，實際結果可能與我們的預期大不相同。參考“免責聲明-前瞻性陳述”1.形式上的流通股和所有權不包括認股權證的影響，也不包括135萬保薦人推介附屬於溢價的股票。2.信託現金假設5000萬美元的信託現金贖回約50%。SPAC現金數額可能根據實際贖回水平和信託賺取的利息而變化圖示形式估值圖解交易後經濟所有權1

Baird Medical醫療附錄

淨收入$12.3$12.6(+)折舊1.1 0.8(+)所得税2.4 2.5(+)利息支出0.2 0.3(+)上市支出2.2 3.6(-)其他收入(不包括利息收入/支出)(1.0)(0.3)調整後EBITDA$17.2$19.5淨利潤率45.0%35.8%調整後EBITDA利潤率62.7%55.2%

2016年2017年2018年2019年2021年20222023E 2024E 2025E 2026E匯率1美元對人民幣6.642 6.752 6.617 6.899 6.898 6.452 6.726 7.240 7.460 7.460 7.380 7.280 2020年2021年2022年2023E 2024E匯率1美元對人民幣6.525 6.451 6.729 6.898

貝爾德醫療產品類別分類特點樣本圖片MWA針長MWA針II類和/或III類·針的材料：錫磷青銅為尖端；不鏽鋼為棒；具有聚四氟乙烯塗層·微波頻率：915 MHz或2450 MHz·規格：針的長度從15釐米到21釐米，針直徑從1.8毫米到2.0毫米不等，以滿足不同的臨牀需要，通常用於MWA治療肝癌和肺癌的MWA針細MWA針II類·針的材料：錫磷青銅為尖端；不鏽鋼為棒；塗覆聚四氟乙烯·微波頻率：915 MHz或2450 MHz·規格：針長8~10 cm，針徑1.4~1.6 mm，以滿足不同臨牀需要，常用於MWA治療甲狀腺結節和乳腺腫塊MWA治療儀MTI-5AT MWA治療儀III類·尺寸：490 mm×460 mm×155 mm；頻率：2450 MHz·功率：可在0~120W範圍內設定，間隔1W；微波功率來源：磁控管·特點：觸摸屏、過熱保護、便攜式MTI-5B微波治療儀III類·尺寸：445 mm×330 mm×156 mm；頻率：2450 MHz·功率：可在0~120W範圍內設置，間隔1W；微波功率來源：磁控管·特色：物理按鈕，適用於放射治療，便攜式MTI-5C MWA治療儀III類·尺寸：430 mm×520 mm×950 mm；頻率：2450 MHz·功率：0~120W範圍可設置，間隔1W；微波功率源：磁控管·特點：觸摸屏，適用於放射治療，可移動MTI-5DT MWA治療儀III類·尺寸：580 mm×750 mm×1450 mm；頻率：2450 MHz·功率：可在0~120W範圍內設置，間隔1W；微波功率源：磁控管·特色：觸摸屏，過熱保護，雙口輸出同時使用兩個MWA針，可移動MTI-5ET MWA治療儀III類·尺寸：490 mm×460 mm×155 mm；頻率：2450 MHz·功率：可在0~120W範圍內設置，間隔1W；微波電源：固態電源·特點：觸摸屏、過熱保護、便攜我們的產品45

Baird醫療產品正在開發中的產品類別分類功能、應用和益處開發階段預計推出日期MWA-超聲綜合治療儀III類·配備超聲掃描儀用於在MWA治療期間精確定位腫瘤產品設計2023年第二季度MTI-5GT四源MWA III類治療儀提供2450 MHz的輸出頻率。它有四個端口的輸出用於MWA治療，同時利用四個MWA針，靶向MWA治療大腫瘤臨牀試驗準備2023年第三季度MTI-5ft治療儀·提供915 MHz的輸出頻率，適用於MWA治療大腫瘤臨牀試驗準備2023年第四季度內窺鏡引導下穿刺MWA針III類，適用於MWA治療肺部腫瘤·擬用於肺結節臨牀試驗準備2024 MWA三類導管·由半柔性針尖圓形組成，適用於腸靶向和血管靶向微波消融治療。擬用於靜脈曲張腫瘤的臨牀試驗準備2024年第三季度x開發新型微波消融針頭，以稀土陶瓷為成分之一，有效增強硬度和耐熱性46

貝爾德醫療風險因素47下面提供的風險因素摘要應與貝爾德醫療投資控股有限公司(“聯合公司”或“公共公司”)向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的F-4表格註冊説明書“風險因素”部分中的風險和不確定因素以及由貝爾德醫療投資控股有限公司(“貝爾德醫療”)或其代表不時向美國證券交易委員會提交或可能不時提交的其他文件一起仔細考慮，ExcelFin收購公司(“ExcelFin”)或ExcelFin和Baird Medical擬議業務合併(“業務合併”)的其他相關方。與Baird Medical的業務和行業相關的風險因素？Baird Medical的盈利能力取決於其微波消融(“MWA”)和相關醫療器械產品的商業成功。·Baird Medical的成功有賴於保持與醫院、關鍵意見領袖和分銷商的關係，並通過公開招標程序有效地向醫院推銷產品。·Baird Medical產品的潛在質量缺陷可能會導致安全問題，使Baird Medical面臨潛在的產品責任索賠、政府罰款和聲譽損害。·如果Baird Medical無法跟上對其MWA和相關醫療器械產品的需求，醫生可能會轉向Alte RNA治療方法。·Baird Medical可能需要額外的資本來支持其商業計劃和預期的增長，而這些資本可能無法以可接受的條款獲得，或者根本無法獲得。·Baird Medical的預測和預測(特別是與市場規模、Baird Medical產品的目標人羣和未來美元與人民幣的匯率有關的預測)是基於可能被證明是不正確或不準確的假設、分析和估計，這可能會導致Baird Medical的實際結果與預測或預測的結果大不相同。·Baird Medical可能無法從監管機構獲得、維護或續簽監管文件、註冊證書、許可證、執照和其他認證和批准(或完成獲得這些認證和批准所需的產品測試)，以便及時將其微波醫療設備商業化併為其業務和運營提供支持，或者根本不能。·Baird Medical可能無法開發或成功營銷新的或商業上可行的產品和技術，或無法及時改進S現有的產品和技術，或者根本無法應對市場條件、技術進步或其所處的競爭激烈的行業的變化。·未來的成功取決於Baird Medical是否有能力留住其管理團隊成員和關鍵人員，並以符合成本效益的速度吸引、重新聘用和激勵合格人員。·貝爾德醫療的關聯方交易可能存在利益衝突，可能會對其業務、財務狀況和歐朋公司的業績產生不利影響。·涉及Baird Medical、其股東、董事、高級管理人員、員工和業務夥伴的負面宣傳和指控可能會對Baird Medical的業務產生不利影響。·如果Baird Medical遭遇法律或合同糾紛、政府調查或行政訴訟，可能會產生鉅額成本，其管理團隊的注意力可能會轉移。·Baird Medical維持的保險覆蓋範圍可能不足以保護Baird Medical免受其可能承擔的責任。·不利的全球經濟狀況，包括通貨膨脹、經濟衰退、銀行倒閉和消費者支出能力或信心的下降，包括中國或全球經濟的嚴重或長期低迷，可能會對Baird Medical的業務、財務狀況或運營業績產生實質性和不利的影響。·優勝者可能被要求回購其之前發行的C系列可轉換可贖回優先股。·由Baird Medical提出或針對Baird Medical提出的知識產權訴訟和侵權索賠，包括優先權糾紛、庫存知識產權糾紛或類似訴訟，可能會導致Baird Medical產生鉅額費用，分散Baird Medical管理層的注意力，要求Baird Medical重新設計或停止銷售受影響的產品，使Baird Medical的專利或商標無效，或損害Baird Medical的業務前景和財務狀況。·Baird Medical可能無法為其產品和流水線產品獲得並保持有效或足夠廣泛的專利和其他知識產權鑽機HTS。·Baird Medical計劃將業務擴展到更多的國際新興市場，預計將導致NCR緩解市場、監管、政治、運營、金融和經濟風險，包括與中國與其他國家的關係相關的風險。·Baird Medical的業務主要集中在單一地理區域的單一技術(MWA)(中國)，這可能放大某些風險的不利影響。

Baird醫療風險因素(續)48與在中國做生意有關的風險·中國的醫療器械製造商受到廣泛的安全法規和要求的約束，這可能會導致合規成本增加和不合規事件的風險增加。Baird Medical可能會因未能遵守與安全設施有關的中國相關法律和法規而被罰款。·中國政府對Baird Medical的活動有很大的影響力，可能會幹預其運營，這可能會導致其證券價值下降或變得一文不值。·中國對境外控股公司對Baird Medical中國子公司的貸款和直接投資的監管，以及對貨幣兑換的人為控制，可能會推遲或阻止Baird Medical使用業務合併的收益向Baird Medical中國子公司提供貸款或額外出資。·中國證監會對總部位於中國的公司尋求在境外市場進行境外發售和上市的試行辦法，可能會顯著限制或完全阻礙貝爾德醫療向投資者發售或繼續發售其普通股的能力，並可能導致其普通股價值大幅下跌或變得一文不值。·如果Baird Medical未能遵守環境、健康和安全法律法規，Baird Medical可能會受到罰款或罰款，或產生成本，這可能會對其業務的成功產生實質性的不利影響。·根據《企業所得税法》，有關中國實體的預提税負存在不確定性，百德醫療中國子公司支付的股息可能不符合某些條約福利的條件。·Baird Medical可能依賴其中國子公司支付的股息和其他股權分配來為其現金和融資需求提供資金，而中國子公司對支付股息或支付其他款項的限制可能會限制Baird Medical滿足流動性要求的能力，並對Baird Medical的業務產生重大和負面影響。與Pubco普通股所有權相關的風險·在潛在業務合併結束後，Pubco股票的活躍交易市場可能不會持續為股東提供充足的流動性，並可能導致Pubco股價的大幅波動。·所有權集中在現有的高管、董事及其附屬公司，可能會阻止新的投資者影響重大的公司決策。·合併後的公司預計在可預見的未來不會宣佈任何股息。股東可能不會從他們的投資中得到任何回報，除非他們出售他們的股票。·現有股東在公開市場上大量出售pubco的股票，特別是在任何禁售期結束後，都會導致pubco的股價下跌。·不能保證上市公司普通股在交易結束後將獲準在納斯達克上市，也不能保證上市公司能夠遵守納斯達克的繼續上市標準或任何其他適用的交易所上市標準，這些標準可能會限制投資者對上市公司股票的交易能力。·pubco缺乏上市公司經驗，缺乏關於pubco、其業務或市場的研究或報告，或者證券和行業分析師對pubco普通股提出的錯誤建議，可能會對pubco的業務及其普通股的價格和交易量產生不利影響。·PUBCO發行與融資、收購、投資、股票激勵計劃或其他方面相關的額外股本，將稀釋所有其他股東與贖回相關的風險·如果相當多的股東選擇贖回股票，執行ExcelFin戰略計劃的能力可能會受到負面影響。·不能保證ExcelFin股東決定按比例贖回他們的股票，以換取信託賬户的一部分，這將使股東在經濟上受益。·未能遵守贖回要求可能會阻止ExcelFin股東贖回其持有的ExcelFin CLA ss A普通股。·如果ExcelFin股東未能正確要求贖回權，他們就不能將ExcelFin A類普通股按比例轉換為信託賬户的一部分。·贖回其公開持有的ExcelFin A類普通股的持有者可以繼續持有或行使他們根據其條款持有的任何ExcelFin公開戰股票，這可能會導致額外的稀釋。

貝爾德醫療風險因素(續)49與ExcelFin、pubco和業務合併有關的風險·如果ExcelFin沒有在2023年10月25日的終止日期之前完成業務合併，ExcelFin將不得不終止除清盤、贖回所有公開股票和清算之外的所有業務，或尋求股東批准延長終止日期。·如果ExcelFin信託賬户以外的資金不足以讓ExcelFin至少運營到2 023年10月25日(或通過修訂ExcelFin公司證書而延長的較晚日期)，ExcelFin完成業務合併的能力可能會受到不利影響。·合併後公司的營運資金將在ExcelFin股東行使與業務合併相關的贖回權的範圍內減少，也將減少到Baird Medical和ExcelFin的交易費用，這些費用將由合併後的公司支付，這可能會對合並後公司的未來運營產生不利影響。·合併後的公司唯一的重要資產將是100%的公司股份，而合併後的公司目前不打算為其普通股支付股息，因此您實現投資回報的能力將取決於Pubco普通股的價格升值。·ExcelFin將產生與業務合併相關的鉅額交易和過渡成本，這可能顯著高於目前的預期。如果ExcelFin未能完成業務合併，它可能沒有足夠的現金來支付此類成本。·ExcelFin的獨立註冊會計師事務所的報告包含一段解釋性段落，對ExcelFin是否有能力繼續經營表示極大的懷疑，因為ExcelFin將停止所有業務，但如果ExcelFin無法在2023年10月25日(或通過修訂ExcelFin公司證書延長的較晚日期)之前完成初始業務合併，則ExcelFin將停止所有業務，但清算目的除外。·包括美國證券交易委員會在內的美國監管機構最近頒佈並提出了影響特殊目的收購公司的規則，這些規則可能會增加ExcelFin的成本，導致合併對ExcelFin的股東吸引力降低，或者限制了完成合並的條件。·最近美國和其他地方的通脹和利率上升，可能會讓ExcelFin更難完成業務合併。·ExcelFin和Baird Medical沒有合併運營的歷史。未經審核的備考簡明綜合財務信息可能不能反映合併後公司的財務狀況或業務合併後的經營結果，因此，您能夠評估Baird Medical和您的投資決策的財務信息有限。·業務合併仍受制於ExcelFin無法控制的條件，如果不滿足或放棄這些條件，Bu Sess合併可能無法完成。·業務合併可能會完成，即使其公告、行業範圍的變化和其他原因可能會產生實質性的不利影響。·ExcelFin在同意更改或放棄業務合併條款時行使酌情權，在確定此類更改或放棄條件是否適當並符合ExcelFin的最佳利益時，可能會導致利益衝突。·發起人和ExcelFin的董事和高級管理人員在決定與Baird Medical進行業務合併時存在利益衝突，因為他們的某些利益及其附屬公司和關聯公司的某些利益與ExcelFin股東的利益不同或之外(可能與S的利益衝突)。·如果業務合併沒有完成，ExcelFin的贊助商和附屬公司將失去對ExcelFi n的全部私募股票(包括方正股份)的投資，因此，他們在確定和選擇Baird Medical來結束業務合併時可能存在利益衝突。·如果業務合併沒有完成，保薦人和ExcelFin的高管和董事將沒有資格獲得自掏腰包費用的補償，因此在確定Baird Medical是否適合ExcelFin的初始業務合併以完成交易時可能會出現利益衝突。·與IPO相關的遞延承銷費將不會因ExcelFin的公眾股東的贖回而進行調整；如果ExcelFin的公眾股東行使贖回權，有效的總承銷佣金金額將佔IPO總收益的百分比。·ExcelFin能否成功實現業務合併以及合併後的公司能否成功運營業務將在很大程度上取決於關鍵人員的努力。

貝爾德醫療風險因素(續)50·潛在業務合併的好處可能無法實現到ExcelFin和貝爾德醫療目前預期的程度，或者根本無法實現。如果企業合併的收益不符合投資者、股東或分析師的預期，ExcelFin或Pubco的證券的市場價格可能會下降。·發起人和ExcelFin的董事和高管已經同意投票支持其最初的業務合併，考慮到ExcelFin的公眾股東如何投票。·發起人、ExcelFin的董事和高級管理人員、顧問及其各自的關聯公司可以選擇向ExcelFin公開發行的與企業合併相關的股東購買股票，這可能會影響對企業合併的投票，並減少ExcelFin A類公股S的公開“流通股”。·由於業務合併，ExcelFin的股東將獲得的pubco普通股與E xcelFin A類普通股具有不同的權利。·完成業務合併後，ExcelFin的股東的所有權和投票權將減少，對管理層的影響力也將減弱。·在業務合併後，pubco可能被要求進行減記或註銷、重組和減值或其他可能對其財務狀況、運營結果和股票價格產生重大負面影響的費用，這可能會導致您的部分或全部投資損失。·ExcelFin的權證和方正股票可能會對ExcelFin A類普通股和Pubco普通股的市場價格產生不利影響。·如果贖回超過了ExcelFin完成業務合併所允許的門檻，ExcelFin公開認股權證將一文不值。·如果為了美國聯邦所得税的目的，pubco被描述為一家被動的外國投資公司，它的美國股東可能會遭受不利的税收後果。·企業合併可能會產生税收後果，對ExcelFin A類普通股或E xce lFin公共認股權證的持有者產生不利影響。·美國國税局可能不會同意PUBCO應被視為非美國公司或美國聯邦所得税的“代理外國公司”。·未來出售pubco普通股可能會導致其市場價格大幅下跌。·Pubco的管理文件、章程和開曼羣島法條款中的反收購條款可能會損害限制未來股價並鞏固管理層。·ExcelFin的管理文件限制其股東選擇特拉華州衡平法院的司法機構，以處理股東對ExcelFin及其董事、高級職員或股東的訴訟事宜。·如果第三方對ExcelFin提出索賠，信託賬户的收益可能會減少，每股贖回金額可能不到每股10.20美元。·ExcelFin董事可能決定不執行ExcelFin保薦人的賠償義務，減少信託賬户中用於分配給ExcelFin公共股東的資金。·ExcelFin的股東可能要為第三方對ExcelFin提出的索賠負責，但以他們收到的分配為限。·針對ExcelFin的證券集體訴訟和衍生品訴訟可能導致鉅額成本，並可能推遲或提前完成業務合併。·保薦人和ExcelFin的董事、高級管理人員、顧問或其附屬公司可以選擇從ExcelFin的股東手中購買ExcelFin A類普通股，這可能會影響對擬議業務合併的投票，並減少ExcelFin已發行和已發行股本的公開流通股。·如果一名股東或一組股東被視為持有超過15%的ExcelFin A類普通股，該股東或集團將失去贖回超過ExcelFin A類普通股15%的所有此類股票的能力。·在分配前由ExcelFin提出或針對ExcelFin提出的自願或非自願破產申請，可能會減少ExcelFin股東收到的每股金額。·在完成業務合併時，管理層的重點和資源可能會從運營事務和其他S的交易機會上轉移。·由於業務合併完成之前發生的行為，合併後的公司可能會承擔繼任責任。

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