2023年年度報告2023年年度報告晨星公司

加拿大美國墨西哥巴西智利澳大利亞中國印度日本新加坡韓國泰國阿聯酋致股東的信2 2023摘要4財務要點7公司目標向公共和私人市場投資者提供跨資產類別的見解12在每項業務中建立領先的ESG職位15推動卓越的運營和可擴展性以實現增長15建立支持傑出人才的包容性文化17結案構思19美國證券交易委員會表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 Part IV 160附加信息164丹麥法國德國意大利澤西盧森堡荷蘭挪威波蘭羅馬尼亞南非西班牙瑞典瑞士英國開曼羣島塞浦路斯香港新西蘭加拿大美國墨西哥巴西智利澳大利亞中國印度日本新加坡韓國泰國阿聯酋信函o股東2 2023 Recap 4財務要點7公司目標Deliv跨資產類別向公共和私人市場投資者提出見解15推動運營業績和增長可擴展性15建立支持預期的包容性文化17結束想法19美國證券交易委員會表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 IV 160附加信息164丹麥法國德國意大利澤西盧森堡挪威波蘭羅馬尼亞南非聯合王國瑞典瑞士香港新開曼羣島塞浦路斯

自由現金流量，我們將其定義為經營活動提供的現金減去資本支出，被認為是非公認會計準則的財務衡量標準。2014年2015年2016年2018年2019 2020年2021 2022 8.9%3.8%1.2%14.2%11.9%15.6%17.9%22.3%10.1%-38.1%80.5%-5.2%-6.0%27.1%-12.1%13.5%19.4%-34.7%-50.7%135.2%-18.1%21.6%30.1%6.6%20.9%13.2%-51.7%$760.1$788.8$798.6$911.7$1,019.9$1,179.0$1,389.5$1,699.3$1,870.6$105.6$190.6$180.8$169.8$215.8$189.6$215.2$257.0$167.8$78.3$184.2$150.9$183.5$238.7$254.4$307.6$348.1$168.3營業收入($M)自由現金流量($M)$136.6$241.5$213.7$2501$314.8$334.4$384.3$449.9$297.8$78.3$184.2$150.9$183.5$238.7$254.4$307.6$348.1$168.3(58.3)(57.3)(62.8)(66.6)(76.1)(80.0)(76.7)(101.8)(129.5)經營活動提供的現金流量資本支出自由現金流(1)37.4%17.2%$230.6$197.3$316.4$197.3(119.1)$2,038.6 9.0%2023年財務亮點

致股東的信2親愛的股東們，晨星將於2024年慶祝成立40週年。只有不到五分之一的美國公司度過了25歲，更不用説40歲了，所以我們為能達到這一里程碑而感到自豪。我尤其對投資者在此期間取得的勝利感到高興，併為晨星參與其中而感到自豪。(這是兩句話中的兩句話，但我想不出比這更好的詞了！)我們看到越來越多的個人成為美國的投資者。例如，據估計，超過一半的家庭擁有股票，未來幾年類似的情況可能會在全球上演。1984年，當Joe在他芝加哥的公寓裏創辦晨星時，投資環境看起來不同了。那一年，10年期美國國債收益率最高達到14%，道瓊斯工業股票平均價格指數1984年收盤時略高於1,200點。個人投資者在作出明智的投資決策方面面臨重大挑戰。共同基金的投資者平均支付0.8%的費用，通常是在前期負擔的基礎上，他們對投資組合中的內容知之甚少，而且可能有一位激勵錯位的投資經理。儘管情況有所好轉，但隨着年輕一代加入投資者大軍，經驗豐富的投資者面臨新的挑戰，仍有大量工作要做。我們看到了一個類似的機會，使私人和風險市場的投資更加透明，為信用評級市場帶來競爭，並推動投資的個性化水平提高。在產品方面，我們早期的產品，從共同基金資源手冊開始，對於為個人投資者和顧問創造公平的競爭環境至關重要。它們是建造的

晨星公司2023年年度報告3圍繞數據，提供對包括各種時間範圍內的回報、股息收益率和費用比率在內的指標的訪問。但我們不僅僅是向投資者拋出數字。我們整理了這些數據，借鑑了設計最佳實踐來構建圖表和分析，幫助投資者專注於關鍵問題，並就他們的投資組合做出更好的決定。早些時候，我們引入了晨星評級(Morningstar Rating)，它讓投資者能夠洞察基金的長期風險調整回報，幫助他們看到短期收益和虧損之外的東西。後來，Morningstar Style Box和Morningstar類別使用了基本的投資組合數據，以幫助投資者瞭解同一基金可能如何適合更廣泛的投資組合，以及與其他投資於類似類型證券的基金相比，其表現如何。我們通過書面分析豐富了我們的產品，這些分析對一項投資的優勢和劣勢提供了公正的評估。我們讓我們的研究團隊獨立於我們的銷售和營銷團隊，並不怕為不能最好地描繪一隻受歡迎基金的評級或分析而承受壓力。直到今天，這一點仍然適用--我們的分析師直言不諱。雖然我們的使命不變，但很多事情都發生了變化。今天，我們為廣泛的全球投資生態系統提供服務，在30多個國家和地區設有子公司。我們的客户包括公共和私人資本市場的個人和機構投資者、財務顧問和財富管理公司、資產管理公司、退休計劃提供商和發起人，以及固定收益證券的發行人。我們不斷擴展我們的數據集、工具和分析，以匹配不斷髮展的投資者投資組合和日益增長的個性化需求。晨星共同基金資料冊，1984 HHHH晨星評級，1985

致股東信4 2023 Recap 6,400模型投資組合25,000 ETF 54,500上市公司300,000共同基金份額類別2,500,000證券ESG評級3,800,000私人持股公司晨星數據宇宙這是晨星數據的樣本。截至2004年2月28日。2024年，我們的數據、評級和解決方案涵蓋了廣泛的管理投資、股票、債券、私募股權、公共和私人債務以及環境、社會和治理因素，而且範圍還在繼續擴大。隨着我們的發展，我們將繼續專注於我們的使命，即賦予投資者成功的權力，強調獨立性、透明度和長期心態的重要性。個人投資者和顧問從我們成立之初就對我們的信任繼續推動着對我們產品的需求，使我們能夠成功地超越我們的根基。與此同時，我們在推進使命方面的成功不僅為投資者提供支持，也為整個金融服務業的參與者提供支持，這些參與者的成功與他們所服務的投資者的成功息息相關。2023年，我們專注於通過幾年的加速投資實現回報，以推動增長，大部分業務的市場狀況都有所改善。PitchBook、Morningstar Data和Morningstar Direct的優勢是亮點。我們基本上完成了槓桿評論和數據(LCD)與PitchBook的整合，並在Morningstar Direct中引入了更多數據和新功能。在經歷了艱難的2022年之後，市場強勁反彈，晨星美國中等目標配置指數(代表60/40投資組合的指標)在2023年上漲了近17%。這有助於提振晨星退休

晨星公司2023年年報5和下半年晨星財富。晨星指數也受益於市場收益，強勁的資金流入Vaneck Morningstar Wide Moat ETF是一個亮點，而指數數據許可的強勁勢頭進一步推動了這一前景廣闊的領域的強勁表現。我們繼續面臨晨星信貸的逆風，因為美國商業抵押貸款支持證券的發行量連續第二年下降。美國商業抵押貸款支持證券歷來佔晨星DBRS收入的很大份額。儘管存在這些挑戰，但仍有一些亮點，特別是全球資產支持證券和歐洲企業，它們的收入增長部分抵消了其他地區的下降。我們的信用數據許可產品仍然是一個相對較小的貢獻者，繼續以健康的速度增長。我們正在利用我們在打包數據方面的專業知識作為一種手段，在我們傳統的基於訂閲的產品之外的多個業務領域實現增長，這並不是巧合。我們還在幾個結果不符合我們預期的領域進行了調整。從2022年開始，我們對晨星財富進行了有意義的投資，反映出我們對全球財富市場強勁的長期增長前景的信心，以及我們相信我們的產品組合和品牌處於有利地位，可以幫助顧問。我們的目標是將支持顧問工作流程不同階段的現有解決方案與我們正在上線的新功能(如直接索引)聯繫起來。考慮到2022年股票和債券市場的普遍虧損，這些投資規模巨大，時機不佳。你可以在該細分市場調整後的晨星共同基金(1986-2012)中看到這一影響

致股東信6 2022年和2023年利潤率；儘管市場在2023年復甦，但管理和諮詢的平均資產全年僅略有上升，而2022年開始的招聘對2023年的支出產生了全年影響。我們進行了調整，在2023年第二季度和第三季度通過有針對性的重組減少了員工人數，同時確定了降低總體運營成本的機會。我們現在專注於我們最有信心獲勝的領域，包括我們快速增長的國際財富平臺，以及在美國第三方平臺上分佈的投資組合模型。我們將犧牲一些我們可能經歷過的整體增長，但成本承諾更低，實現盈利的道路更短、更清晰。我們在晨星可持續發展方面也做出了重要調整。雖然ESG的宏觀環境在美國造成了拖累，但晨星可持續發展同樣遭受了自我傷害。我們的氣候方案目前過於複雜，迫使我們重新制定這一重要增長領域的產品路線圖。隨着業務的發展，我們在銷售工作中遇到了太多的問題，包括團隊中高於平均水平的營業額。我們正在利用2024年重啟增長，為新的增長奠定基礎。這包括重建我們的環境產品--特別是為了滿足歐洲的監管使用案例，我們最近在歐洲取得了一些銷售勝利--並通過讓晨星的資深員工加入團隊來增強人才。如果不提及人工智能，對2023年的回顧將是完整的，所以讓我繼續下去。談到人工智能，我們的目標很簡單：為我們的晨星業績報告消除摩擦，1988-2000

晨星，Inc.2023年年度報告7客户和同事，讓他們比以往任何時候都更快地找到他們想要的答案。我們的聊天機器人莫，以及它背後的智能引擎，已經通過一下子從晨星廣泛的研究圖書館中找到了簡明的答案來做到這一點。智能引擎API為金融服務公司提供了構建自己的生成性人工智能解決方案的手段，將晨星廣泛的獨立數據、研究和社論內容與他們自己的結合起來，以生成反映我們客户的品牌、視角和產品產品的響應。與此同時，我們正在重新想象用户界面和服務體驗，以消除噪音。我們已將人工智能採用作為2024年全公司的目標，以確保我們在業務的各個方面利用技術和負責任地創新方面走在前列。這是我們在包括亞當·麥子在內的才華橫溢的團隊的領導下，在整個公司所倚重的支點之一。不過，請放心，這封信是我自己寫的！2023年，我們的收入突破了20億美元，在報告的基礎上增長了9.0%，在有機的基礎上增長了7.5%。PitchBook是2023年增長的最大貢獻者，該細分市場的收入全年增長22.5%，有機基礎上增長17.6%。這一增速低於近幾年，在截至2023年12月31日的12個月裏，私人資本的募集規模較上年同期下降了約20.5%。(你可以在PitchBook的全球私募市場籌資報告中閲讀更多內容。)我們看到某些客户羣體持續疲軟，如企業開發團隊，它們不太可能尋找併購機會，以及另類資產管理公司，財務亮點晨星原理，1991-2016年封閉式基金可變年金原理

致股東的信8，傾向於在該行業內和外進行交易。好消息是，我們繼續看到我們的核心領域表現強勁，包括私人股本和風險資本。我們還對將LCD數據、研究和新聞整合到PitchBook中開始帶來的機會感到興奮，PitchBook於2023年基本完成。我們擴展的能力轉化為新的機會，客户被私人信貸、債券和貸款數據吸引，以及與看到平臺廣度和深度力量的現有客户進行擴張。有了這些附加功能，我相信PitchBook將更好地服務於其潛在市場；它越來越成為專業投資者的必備產品。晨星數據和分析(包括晨星數據、晨星直通、晨星顧問工作站和相關產品)也繼續是重要的收入增長報告收入有機收入增長%2019 2020 2021 2022 2023有機收入增長是非GAAP衡量標準。請參看本報告末尾的對賬表格。10.8%17.6%8.4%8.2%7.5%2000 1500 1000 500 0百萬美元

晨星公司2023年年度報告9增長動力，收入同比增長7.3%，有機增長7.4%。隨着數據的使用案例繼續擴大，我們在意想不到的地方發現了機會，增長得到了強大的定價紀律的支持。值得注意的是，隨着大型企業客户擴大其數據用例，財富客户細分市場的持續穩健一直是一個積極的因素。晨星財富和晨星退休的收入趨勢反映了上半年更具挑戰性的情況和下半年的反彈，原因是市場收益推動了管理和諮詢資產的增加，關鍵產品的淨流入提供了支撐。晨星財富報告2023年收入同比增長0.4%，但在有機基礎上下降1.6%，而晨星退休收入在報告和有機基礎上增長6.3%。晨星退休受益於新的大型僱主計劃的增加，這有助於參與者的增長。它現在為美國10個最大的固定繳款退休計劃中的3個提供管理退休賬户。最後，晨星信貸報告收入下降9.1%(有機基礎上下降8.5%)，主要是由於全球結構性金融評級收入持續疲軟，反映出發行量下降，特別是在2023年上半年，因為市場吸納率上升。2023年，我們產生了2.306億美元的運營收入，扣除無形攤銷、其他併購相關費用以及與我們的中國業務轉型和轉移到其他市場相關的成本後，我們產生了3.265億美元。這導致了1992年晨星Style Box的運營

致股東信10利潤率為11.3%，高於2022年的9.0%，調整後的營業利潤率為16.0%，與2022年一致。與業務某些部分的目標重組相關的遣散費，以及晨星與美國證券交易委員會達成的兩項DBRS和解協議，對2023年的運營和調整後的運營利潤率產生了0.8%的影響。我們在2022年和2023年調整後的營業利潤率相對於我們最近的歷史來説是一個低水平，反映了我們在2021年和2022年加快了投資，特別是在員工人數方面，以及我所描述的逆風。然而，我們在今年下半年看到了有意義的改善，這從我們的季度利潤率趨勢中可見一斑。我們的目標仍然是在2024年限制招聘和可自由支配的支出，以繼續提高盈利能力。25%20%15%10%5%0%9.0%22.8%21.3%16.0%19.8%15.5%15.1%16.1%16.1%2019 2020 2021 2022 2023調整後營業利潤率11.3%16.0%調整後營業利潤率為非GAAP衡量標準。請參看本報告末尾的對賬表格。

晨星公司2023年年度報告11季度營業利潤率第四季度第一季度第二季度第三季度第一季度調整後的營業利潤率是非GAAP衡量標準。請參看本報告末尾的對賬表格。16.2%調整後營業利潤率25%20%15%10%5%0%營業和自由現金流分別增至3.164億美元和1.973億美元。這兩個指標都反映了幾個大項目的負面影響，包括與收購LCD有關的運營現金流出、我們決定重新獲得我們在日本的品牌控制權，以及與減少我們的中國業務有關的遣散費，總計9,080萬美元。不包括這些項目以及2022年的可比項目，營業現金流和自由現金流將分別增長19.7%和36.7%。2022年，我們的債務水平隨着收購LCD而增加。2023年，我們優先償還債務。我們減少了1.372億美元的債務，並將財務契約債務/EBITDA比率從2022年底的2.2倍降至1.7倍。這一點很重要，因為利率上升對我們的利息支出產生了重大影響，12.3%13.6%11.5%4.7%7.5%5.1%8.3%17.5%19.8%18.1%15.6%16.4%14.1%10.8%13.8%17.8%21.0%

致股東的信12這與我們歷來保守的管理資產負債表的方法是一致的。減持還提高了我們的財務靈活性，這一直是大型收購後的一個重要目標。年內，我們以170.85美元的平均價格回購了140萬美元的股票。向上市和私募市場投資者提供跨資產類別的差異化見解。隨着LCD集成在2023年基本完成，我們大幅擴大了PitchBook的債務和貸款覆蓋範圍。自收購以來，我們已經在PitchBook現有的超過40,000筆債務交易的數據庫中增加了53,000輪債務融資，92,000筆貸款和債券融資，以及15,000家發行人。其他改進包括引入一個新的臨牀試驗數據集來評估生物技術和製藥公司，以及風投退出預測器，這是一種專有工具和評分方法，用於預測風投支持的公司的退出結果。最後，自由現金流2019 2020 2021 2022 2023自由現金流是非GAAP衡量標準。請參閲本報告第1頁的對賬表格。$254.4$307.6$348.1$168.3$197.3公司目標1 300 200 100 0美元

晨星公司2023年年度報告13 PitchBook投資了新的功能和數據集，以幫助有限合夥人做出更好的配置決策，包括新的基準體驗和經理評分工具的引入，這是一種幫助有限合夥人發現和評估表現最好的私募基金經理的方法。在晨星數據和分析中，我們發佈了幾個重要的版本，為晨星直通的未來奠定了基礎。其中包括推出Direct Lens，它將平臺的投資組合功能統一到一個清晰直觀的界面中，簡化了工作流程，使用户可以花更少的時間搜索合適的工具，而花更多的時間分析數據。我們還推出了自助式數據饋送，它使Morningstar Direct用户能夠在他們想要的時間以他們想要的格式訪問他們想要的數據，以及使數據科學家、數據策略師和量化分析師能夠在他們最喜歡的編碼環境中訪問我們的數據。晨星顧問工作站推出了新的投資規劃工作流程，幫助顧問滿足對更個性化建議的需求，以及企業分析，可更深入地瞭解整個公司的顧問活動。晨星指數希望利用我們在晨星研究和知識產權方面的指數專業知識來開發新產品，並在未來幾年推動增長。2023年，晨星指數與晨星股權研究合作推出了全球下一代人工智能指數，與PitchBook合作推出了全球獨角獸垂直指數，與晨星可持續發展合作推出了可持續活動參與指數。晨星共同基金500強，1993-2008 www.morningstar.com，1997

致股東的信14晨星退休的管理賬户服務管理的資產超過1,340億美元，擁有200萬用户。在一定程度上，由於增加了幾個新的大型退休計劃，其顧問管理賬户服務日益成功，以及對其參與者參與團隊的再投資，這項業務繼續提供異常豐厚的回報。我們現在正在開發一項新的服務(Personal Finance Builder)，幫助員工應對退休計劃之外的財務挑戰，如為緊急情況儲蓄、償還債務和投資健康儲蓄賬户。這項服務旨在幫助員工為未來的財富積累奠定基礎，預計將於今年晚些時候推出，並將與管理賬户服務一起提供。最後，我們的公共和私募股權、信貸和基金經理研究團隊是我們努力提供不同資產類別差異化見解的核心。他們的研究是我們在整個業務中取得成功的關鍵投入。2023年的亮點包括經理人研究團隊的頭腦、關於投資者回報的Gap報告，以及深入研究股票和債券投資者如何應對硅谷銀行的內爆。我們的股票研究團隊推出了兩個新的報告集：Industry Pulse系列浮出水面並解釋行業和公司層面的數據，以在我們確定投資機會的同時，將最近的趨勢置於我們的長期前景的背景下。《行業概況報告》通過晨星的視角，提供了一個關於特定行業的入門讀物。在私募市場，2023年美國私募股權投資分解為私募股權提供了具有挑戰性的一年的背景，而發佈報告：BioPharma提供了充滿活力和多樣化的生物製藥行業的概述。最後，晨星DBRS團隊參與了私人信貸2024年展望：負面評級行動可能會超過積極行動。晨星直通，2001年

晨星公司2023年年度報告15在每項業務中確立領先的ESG地位。我們在2020年的年報中首次與您分享了這一企業目標，我們對此後的進展感到高興。自從我們收購晨星可持續發展公司以來，我們在為我們業務中感興趣的投資者提供ESG數據、分析和產品研究方面取得了長足的進步。例如，在晨星數據和分析中，用户可以訪問ESG數據、評級和報告功能，而PitchBook客户端可以訪問ESG上市公司數據和包含這些數據的股票研究。晨星財富提供以ESG為重點的投資產品，包括一套ESG模型投資組合，而其直接索引解決方案允許顧問在包括ESG偏好在內的許多不同輸入中定製投資組合。我們管理業務的重點是透明度，並使用為我們的產品提供動力的相同指標和方法來衡量公司對可持續發展原則的整合。我們公開跟蹤這一進展；今年，我們將把我們的第一個氣候相關財務披露特別工作組添加到我們的企業可持續發展披露中。我們還專注於制定強有力的氣候過渡計劃，以確保我們能夠在增加業務增長和產品覆蓋範圍的同時減少對環境的影響。推動卓越的運營和可擴展性，以支持增長。我們為支持這一目標所做的工作往往發生在幕後，因為我們正在建設關鍵的基礎設施，以支持我們未來的增長。2023年，這些努力包括投資我們的品牌，改善支持晨星指數的基礎設施，以及增強我們的研究組織和評級。晨星護城河評級，2002晨星分析師評級(晨星獎牌獲得者評級)，2011年公司目標3公司目標2

致股東的信16我們不斷努力建立和完善我們的銷售和營銷活動，這是擴大業務規模的關鍵。2023年，我們推出了增強的品牌架構戰略，鞏固了一系列旨在提高我們多樣化產品陣容的知名度和適航性的家族品牌。該戰略的依據是來自多個利益相關者的深入研究，這表明了我們品牌的實力，這是建立在我們40年來致力於賦予投資者成功的使命基礎上的。我們更新了晨星財富、晨星退休和晨星指數的家族品牌。2023年，晨星指數推出了我們新的內部指數計算能力，這是幾年工作的頂峯。在推出這項服務之前，我們依賴第三方--恰好也是我們的競爭對手--提供這項服務。我們現在運營着一個強大的、獨立的、全球分佈的索引平臺。憑藉我們自己的能力，我們節省了創建指數的資金，並加快了新指數和可投資產品的上市速度。我們現在還可以向第三方提供計算服務。這是到目前為止晨星執行得最好的大型技術項目之一，也完成了Moorgate基準的整合。祝賀蘇馬爾·佩爾瓦伊茲，他領導着指數團隊的技術，花了好幾個不眠之夜才讓這款產品通過了測試。我們對他在這裏的工作感到非常興奮，他現在還負責晨星可持續發展公司的技術監督。最後，在2023年，我們進行了兩項重大努力，以擴大我們的研究能力。首先，我們引入了晨星獎牌獲得者評級，擴大了我們前瞻性管理投資評級的影響。獎牌獲得者的評級統一了

晨星，Inc.2023年年度報告17將遺留的晨星分析師評級和晨星基金的量化評級整合為一個指標，使投資者更容易分析、選擇和監控管理投資。截至2023年12月，我們為超過412,000個股票類別分配了晨星獎牌獲得者評級。其次，我們重新調整了研究團隊，將支持晨星財富和晨星退休的投資組合管理團隊與我們的經理和股票分析師聚集在一起。此舉創建了一個精簡的研究機構，目標是更好地支持投資者和我們服務的客户。我們希望促進更大的合作，確保我們對外提出的投資觀點的一致性，並消除重複的分析工作。作為我們利用這些集團的專業知識可以實現什麼的早期例子，我們在澳大利亞推出了勛章管理賬户，將我們的經理研究和投資管理團隊的能力結合在一起，使投資者能夠訪問圍繞我們的勛章評級建立的投資組合。負責監督其中許多工作的人是丹·坎普。在他的新職責的初期，他做得非常出色。建設包容的文化，支持優秀人才。我的同事是我們所做的一切的核心，也是我們自成立以來所取得的成就的關鍵。吸引、培養、吸引和留住優秀人才將是我們未來幾年取得成功的關鍵。隨着我們的成長，我們已經成為一家真正的全球公司，員工基礎遍及六大洲。我們在孟買的數據收集、技術和運營中心是我們的公司目標4晨星顧問工作站iPad，2015-2021 PitchBook Desktop，2009

致股東的信18以員工人數衡量最大的地點；我們大約40%的員工在印度。按員工數量計算，我們的第二大國家是美國，大約30%的員工來自美國。我們的英國和歐洲大陸辦事處佔18%，加拿大佔8%。對透明度的關注是我們努力在全球範圍內培養人才的核心。自2021年以來，我們進行了薪酬公平分析，跟蹤同工同酬；目標員工加薪；並在我們的年度企業可持續發展報告中公佈了調整後的薪酬差距。2023年，我們調整後的薪酬差距顯示，晨星的女性收入是男性的98%，而在美國，未被充分代表的少數羣體的收入是未被充分代表的少數羣體的99%。我們的數據顯示，補救這些影響的成本逐年下降，我們在這裏的工作為我們贏得了公平薪酬工作場所的認可。通過量化和應對這一挑戰，我們的目標是吸引和留住人才，實現公平的商業實踐，並與同事建立信任，同時確保我們表現最好的員工受益於新的機會。定期反饋還有助於我們更好地瞭解全球員工體驗的趨勢。2023年，晨星的平均年度參與度得分為69%，較2022年的80%有所下降。去年我們做出了一些艱難的選擇，以使我們的團隊規模和費用結構與市場機會保持一致，這影響了整體得分。然而，我們很高興連續第六年被評為認證的最佳工作場所，總分為76分。這超過了偉大工作場所協會57分的平均公司得分。晨星可持續發展評級，2016

晨星公司(Morningstar，Inc.)2023年年報19結束時的想法同時，全球營業額從19%上升到22%。這一增長在很大程度上是由非自願離職推動的，自願離職從2022年的16%下降到2023年的12%。在大流行期間和之後，我們的營業額高於正常水平，參與度得分創下歷史新高；現在，我們似乎已經適應了一種更常態化的模式。儘管如此，我們仍然一如既往地專注於支持我們的員工在晨星發展有意義的職業，並推動這些參與度更高。我們將於5月10日在芝加哥召開年度股東大會。我期待着每年的這一次會議，並期待着有機會聽到你的聲音。如你所知，這是我們每年唯一一次接受股東的現場提問。我希望你能加入我們！致以最誠摯的問候，庫納爾四十年投資者至上

致股東的信20

美國證券交易委員會華盛頓特區根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的截至2023年12月31日的財政年度的10-K年度報告，或根據1934年證券交易法第13或15(D)節發佈的從美國證券交易委員會向委員會過渡的過渡報告。文件編號：20549-51280晨星公司。伊利諾伊州22西華盛頓街36-3297908(州或其他司法管轄區芝加哥,伊利諾伊州60602(I.R.S.僱主公司或組織)(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)身份識別號碼)(登記人的電話號碼，包括區域代碼)根據該法第12(B)條登記的證券：登記普通股的每個交易所的名稱(S)，無票面價值根據證券法第12(G)節註冊的納斯達克股票市場有限責任公司證券：無複選標記表明註冊人是否為證券法第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。是，否，如果註冊人不需要根據該法第13條或第15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是否用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是，否，用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405(本章232.405節)要求提交的所有交互數據文件。是否用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。大型加速申報非加速申報較小申報公司新興成長型公司如為新興成長型公司，以勾選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期以遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是，不是，截至2023年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的普通股總市值為51億美元。截至2024年2月16日，註冊人的普通股流通股為42,728,182股，無面值。通過引用併入的文件註冊人為2024年股東年會提交的最終委託書的某些部分，將在註冊人截至2023年12月31日的財政年度後120天內提交，併入本表格10-K的第三部分。晨星公司2023年年度報告21

目錄第一部分23第一項業務23項目1A。風險因素55項目1B。未解決的工作人員意見77項目1C。網絡安全77項目2.財產79項目3.法律訴訟79項目4.礦山安全披露79第二部分80項目5.註冊人普通股市場，股權證券的相關股東事項和發行人購買80第6項。[已保留]81項目7.管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析82項目7A。關於市場風險的定量和定性披露111第8項財務報表和補充數據112項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧156項目9A。控制和程序156項目9B。其他資料158項目9C披露妨礙檢查的外地司法管轄區158第III部159項目10.董事、尊敬的各位行政人員，和公司治理159項目11.高管薪酬159項目12.某些受益所有人和管理層及相關股東的擔保所有權事項159項目13.某些關係和相關交易，和董事獨立159項14.首席會計師費用和服務159第四部分。160項目15.證物和財務報表附表160項目16.表格10-K摘要162 2023 10-K：第一部分22

商業我們的使命是讓投資者獲得成功，我們在晨星所做的一切都是為投資者服務的。投資生態系統是複雜的，自信地駕馭它需要一個值得信賴的、獨立的聲音。我們將我們的觀點傳遞給機構、顧問和個人，他們只有一個共同的目標：讓每一位投資者相信他們可以做出更明智的決定，並以自己的方式實現成功。我們的商業晨星公司是全球領先的獨立投資洞察力提供商。我們的核心能力是數據、研究和設計，我們利用其中的每一項來創建能夠清楚地傳達複雜投資信息的產品。我們從面向個人的負擔得起的出版物開始，然後轉向為專業人士創建技術解決方案，以幫助他們為客户研究和選擇投資。今天，我們提供各種產品和解決方案，服務於廣泛的市場參與者，包括公共和私人資本市場的個人和機構投資者、財務顧問和財富管理公司、資產管理公司、退休計劃提供商和發起人，以及固定收益證券的發行人。我們還將我們的投資專業知識應用於為那些更願意聘用專業投資組合管理團隊的客户管理資產。自1984年成立以來，我們擴大了在全球市場的業務，在這些市場，投資者需要他們信任的獨立觀點。我們的業務結構是在三個關鍵領域為投資者提供幫助。首先，我們支持個人、財務顧問和財富經理、資產經理和機構做出自己的投資決定。通過我們的晨星數據和分析及PitchBook細分市場和晨星可持續發展產品，我們的客户可以直接在我們專有的桌面或基於網絡的軟件平臺上，或通過直接數據饋送、直接股票、流功能和應用程序編程接口(API)，訪問廣泛的投資數據、基礎股權研究、基金經理研究、私人資本市場研究、環境、社會和治理(ESG)評級、基金評級和指數。我們Morningstar Data and Analytics部門的主要產品領域和產品包括Morningstar Data、Morningstar Direct、Morningstar Advisor Workstation和Morningstar Research，而PitchBook部門包括PitchBook平臺和數據以及槓桿評論和數據(LCD)。其次，通過我們的晨星財富和晨星退休部門，我們提供投資管理服務和顧問工具和平臺。晨星財富的管理投資組合產品幫助顧問基於我們的估值驅動、基於基本面的投資方法，應用晨星在資產配置、投資選擇和投資組合構建方面的專業知識，提供投資者友好型產品。同時，晨星財富的業務和投資組合管理軟件允許顧問不斷向客户展示他們的價值，從彙總客户賬户以提供所持資產的可見性和創建初始投資方案，到報告投資組合表現和提供自動再平衡。通過晨星退休，我們幫助退休計劃發起人和退休專家顧問為員工建立高質量的儲蓄計劃。晨星財富包括投資管理公司、晨星網站和晨星辦公室。此外，我們通過晨星指數產品提供可投資的解決方案，以獨特的晨星知識產權為基礎建立投資組合。投資者還將我們的指數用作基準，根據我們的專有研究創建可投資的產品，或使用定製的指數構建投資組合。晨星公司2023年年報23

最後，通過我們的晨星信貸部門，晨星DBRS為金融機構、公司和主權實體以及結構性金融產品和工具提供獨立的信用評級服務。雖然其他公司可能提供研究、評級、數據、軟件產品、指數或投資管理服務，但我們是少數幾家能夠提供所有這些服務的公司之一，其使命是讓投資者獲得成功。我們認為，專注於把投資者放在首位，再加上我們使用設計和技術傳達複雜金融信息的方式，使我們有別於金融服務業的同行。我們的數據、研究和評級晨星值得信賴的數據、研究和評級支撐着我們在整個業務中所做的一切。我們的數據涵蓋了廣泛的投資產品，包括管理投資產品、上市公司、私人公司、固定收益證券、私人信貸和銀行貸款。我們專注於以下幾個領域的數據、研究和評級工作：經理研究(包括共同基金、交易所交易基金、獨立管理賬户和其他工具)自20世紀80年代中期以來，我們一直提供關於管理投資策略的獨立分析師研究。2023年，我們將我們的兩個前瞻性管理投資評級-晨星分析師評級和晨星基金量化評級-合併為一個評級：晨星獎牌獲得者評級。幾十年來將人和機器驅動的研究和分析結合在一起的經驗已經為我們的定性和定量評級方法奠定了基礎。將它們合併為一個評級系統，反映了我們對大規模合併的有效性和質量的信心。這一組合保持了分析師和量化評級的基本方法不變，但簡化了我們向投資者展示評級的方式，並使分析、選擇和監控管理投資變得更容易。獲獎者評級涵蓋全球17.9萬多隻共同基金、交易所交易基金(ETF)、單獨管理的賬户和模型投資組合以及41.2萬多個股票類別。這是對其他量化評級和分析的補充，例如晨星基金評級(“Star Rating”)，該評級根據共同基金等管理投資策略過去經風險調整後的表現，對晨星類別的同行進行排名。我們還發布關於國家資助的大學儲蓄計劃、目標日期基金和健康儲蓄賬户的研究和評級。此外，晨星樣式框直觀地描繪了策略的基本投資風格，使比較投資和建立投資組合變得更容易。星級評級和風格框已成為數百萬投資者和顧問用來做出投資決策的重要工具。我們還提供晨星可持續發展評級、低碳風險指定和可持續發展摘要，以幫助投資者基於ESG因素評估基金。截至2023年12月31日，我們在全球擁有130多名經理研究分析師和其他研究人員，包括北美、歐洲、澳大利亞和亞洲的團隊。上市公司和私人市場研究作為我們對個股研究工作的一部分，我們普及了經濟護城河和安全邊際的概念，經濟護城河最初是由沃倫·巴菲特開發的衡量競爭優勢的指標，安全邊際反映的是股票價格相對於其估值的折扣幅度。晨星對股票的評級是基於股票的當前價格相對於我們分析師產生的公允價值估計，以及公司的商業風險水平和經濟護城河。我們的分析師覆蓋了大約1,600家公司，2023年10-K：第一部分24

使用一致的專有方法，重點放在基礎分析、競爭優勢評估和內在價值評估上。晨星對上市公司的數據和研究被廣泛用於我們的產品和解決方案中，例如機構股票研究、晨星指數(如晨星寬護城河焦點指數)、我們的全球市場晴雨表，以及作為晨星管理的投資組合中使用的股票投資組合策略的基礎。晨星堅持全球一致的框架，將ESG風險納入我們的股票研究。分析師使用晨星可持續發展公司的ESG風險評級來識別每家公司的估值相關風險，該評級衡量的是一家公司對重大ESG風險的敞口，然後評估這些風險成為現實的可能性以及相關的估值影響。這項研究的結果為晨星在對股票進行評級之前對股票的內在價值和所需的安全邊際進行了評估。PitchBook的機構研究集團是投資策略、基金業績和行業研究的提供商。該集團利用PitchBook的專有數據，如估值、交易倍數和基金回報，提供分析，使客户能夠快速衡量趨勢、為交易定價、評估風險並確定私人資本市場上值得注意的公司設置。截至2023年12月31日，該團隊提供私募股權、風險投資、房地產、槓桿貸款、高收益債券和私人信貸資產類別。PitchBook還提供對新興技術行業的全職分析師報道，提供對顛覆性行業的全面評估，以幫助客户更好地細分市場和調整市場規模，瞭解公司和投資者的格局，評估機會，並對新興行業的增長軌跡建立信心。截至2023年12月31日，我們在全球擁有128名公開股權研究人員和35名私募市場研究人員，使我們成為最大的獨立股權研究提供商之一。除了我們由分析師主導的報道外，我們還通過PitchBook平臺為晨星解決方案中約59,000家上市公司提供量化評級和報告，並覆蓋380萬家私人持股公司。信用評級晨星DBRS作為全球第四大信用評級機構，提供全球信用評級。我們對全球4000多家發行人和60,000多種證券進行評級，為金融機構、公司和主權實體以及結構性金融產品和工具提供獨立的信用評級。我們的目標是為評級過程帶來更多的明確性、多樣性和響應性。我們的方法和規模使我們能夠靈活地響應客户的需求，並提供必要的專業知識和資源。截至2023年12月31日，我們在美國(美國)、加拿大、歐洲和印度擁有549名信用評級分析師和分析支持人員。ESG評級晨星可持續發展公司的ESG風險評級為投資者提供了評估重大財務ESG風險的工具，這些風險可能會影響他們在證券、基金和投資組合層面的投資的長期表現。評級引入了一個單一的衡量單位，以評估20個不同的重大ESG問題(MEI)的ESG風險。與其他基於相對、同類最佳方法的ESG評級不同，晨星可持續發展的ESG風險評級旨在提供一個強大的信號，表明公司的絕對ESG風險在同行和子行業之間具有可比性，同時允許在投資組合層面進行彙總。截至2023年12月31日，我們對全球19,000多家公司進行了評級，並向公眾免費提供了13,700多項ESG風險評級，以便任何投資者都可以從我們的研究中受益。截至2023年12月31日，我們在美國、加拿大、歐洲和亞洲僱用了750多名ESG研究和數據分析師。晨星公司2023年年報25

我們的部門和產品我們通過五個可報告的部門經營我們的業務：晨星數據和分析、PitchBook、晨星財富、晨星信貸和晨星退休。所有餘下的營運分部及業務活動，其重要性不足以要求單獨披露須報告的分部，則稱為公司及所有其他綜合財務報表，並計入公司及所有其他分部。晨星數據和分析晨星數據和分析為投資者提供全面的數據、研究和洞察以及投資分析，以增強投資決策能力。晨星數據和分析包括晨星數據、晨星直通、晨星顧問工作站、直接網絡服務、晨星研究發佈和晨星出版系統。這些產品提供對晨星管理的投資、公開股票和固定收益數據的無縫訪問，重點是使投資組合經理、產品開發人員、營銷人員、顧問和分析師的工作更加高效和有效。晨星數據、晨星直通和晨星顧問工作站是這一細分市場中最大的產品領域。晨星數據的授權數據為資產管理公司、再分銷商和財富管理公司提供了獨立、全面和及時的數據和研究，他們可以利用這些數據和研究來增強投資者的成功。我們的產品涵蓋管理投資(包括共同基金、ETF、單獨賬户、集合投資信託基金和模型投資組合)、股票和固定收益證券，並在全球範圍內提供。我們以利用研究驅動的知識產權豐富管理投資的原始數據而聞名，從而產生專有統計數據，如晨星類別、晨星風格框和晨星評級，我們通過授權的數據饋送發佈這些統計數據。我們還提供廣泛的其他數據集，包括關於投資業績、風險分析、完整的歷史投資組合持有量、運營數據(如管理投資的費用和支出)、現金流、財務報表數據、綜合行業統計數據和投資所有權的信息。客户授權晨星數據構建透明的產品和服務，投資者，從初出茅廬的人到成熟的高淨值個人，都可以理解並使用這些產品和服務來實現他們的投資目標。晨星數據用於服務散户投資者及其中介機構，支持各種投資者溝通，包括網站、印刷出版物和營銷情況説明書，以及用於內部研究和產品開發。隨着客户構建數字解決方案，準備滿足監管要求，並將自動化、人工智能(AI)、機器學習和其他形式的數據分析納入其工作流程，對晨星數據的需求有所增加。我們致力於覆蓋我們客户的整個投資組合，併為他們提供做出明智投資決策所需的數據。我們的目標是為客户提供快速可用的數據，並以最適合其工作流程的格式提供。我們的數據饋送使我們的客户能夠發現他們需要的數據，並計劃以S3、FTP、CSV、XML、JSON、文本和TSV輸出格式進行交付。我們使用應用程序編程接口(API)格式提供對晨星數據的訪問，以下載和處理大型數據文件。晨星數據團隊將人工智能中的新興方法應用於迴歸、分類、深度學習、自然語言處理和光學字符識別，以從結構化和非結構化內容中提取數據。晨星數據團隊使用“人在循環中”的方法，將機器推論提交給數據分析師進行驗證。經過驗證的數據發佈在晨星產品中，用於對晨星數據團隊的機器學習模型進行再培訓和持續改進。這種方法使晨星能夠更快地生成數據，而不會影響我們的客户在做出合理投資決策時使用的數據質量。2023年10-K：第一部分26

定價基於投資工具的數量、為每種證券提供的信息量、更新的頻率、交付方法、許可公司的規模、分發級別和客户的預期用途，也稱為“用例”。2023年，晨星數據最大的市場是北美和歐洲。我們在共同基金數據方面的主要全球競爭對手包括FE Fundinfo和LSEG(Refinitiv)。我們還與專注於當地或地區信息的較小參與者競爭。在市場和股票數據方面，我們主要與彭博、FactSet、洲際交易所數據服務公司、LSEG(Refinitiv)和S全球公司競爭。我們估計，晨星數據在2023年和2022年的年收入續約率約為104%。Morningstar Direct是一個投資分析和報告平臺，提供跨資產類別的豐富數據和分析，並簡化面向客户的團隊和內部團隊抵押品的創建和分發。該平臺建立在晨星註冊和非註冊證券的全球數據庫以及來自第三方提供商的數據的基礎上，為股票和多資產戰略資產管理公司提供市場研究、產品定位、競爭分析和分銷戰略。財富經理主要使用該工具來協助經理研究、基金選擇以及模型投資組合的構建、監控和分發。2023年，我們發佈了幾個重要的版本，為晨星直達的未來奠定了基礎。Direct Lens是Morningstar Direct內部的一種新體驗，它將我們的投資組合功能統一在一個清晰直觀的界面中，因此用户花在搜索合適工具上的時間更少，而花在分析數據上的時間更多。Morningstar Direct中的自助式數據饋送為用户提供了一種新的方式，可以在需要的時候以他們需要的格式獲取他們想要的數據。晨星數據Python包使數據科學家、數據策略師和定量分析師能夠在最喜歡的編碼環境中訪問我們的數據，這樣他們就可以將我們的數據與專有或第三方數據結合起來，探索數據科學的新領域。年內，我們還擴大了Morningstar Direct的數據點、計算和投資組合級別的數據，豐富了我們的數據覆蓋範圍，涵蓋固定收益、ETF、ESG、模型投資組合和替代方案，以反映投資者更復雜和更動態的策略。Morningstar Direct是一款本地安裝在用户計算機上的桌面應用程序。Morningstar Direct桌面應用程序通過互聯網連接到主要託管在晨星數據中心的數據庫和應用程序服務器，並使用了一些雲(AWS)基礎設施。Morningstar Direct的大部分特性和功能都是使用在傳統應用程序中交付的現代Web組件和框架交付的。Morningstar Direct的定價基於購買的許可證數量。我們簡化了許可模式，取消了附加功能的費用，以最大限度地提高客户體驗，並允許用户從我們的產品中獲得更多價值。晨星直銷的主要市場是北美和歐洲。Morningstar Direct的主要競爭對手是彭博社、eVestment Alliance、FactSet Research System的Cogity和Spar、Refinitiv的Eikon、Strategic Insight的Simfund和Zephy。晨星公司2023年年報27

我們估計，2023年晨星直銷的年收入續約率約為101%，而2022年為99%。晨星顧問工作站是一套相互連接的工具，涵蓋提案創建、投資研究、投資規劃等，旨在幫助我們的客户向他們的客户提供出色的建議。它由晨星的數據、研究、投資者概況工具和強大的投資組合分析提供支持。該軟件通常通過企業合同銷售，主要面向零售顧問，因為它與家庭辦公室應用程序和流程以及金融行業監管局(FINRA)審查的符合合規需求的報告庫有很強的聯繫和集成。它允許顧問建立和維護一個客户投資組合數據庫，該數據庫可以與總部公司的後臺技術和資源完全連接。這有助於顧問展示和説明他們的組合投資策略，展示他們建議的價值，並滿足現有的和新出現的監管要求，所有這些都是規模化的。2023年，我們繼續增強晨星顧問工作站。我們推出了投資規劃體驗，這是一個新的工作流程，幫助顧問滿足對投資者更個性化建議的需求。我們還引入了Enterprise Analytics，它為公司提供了更深入的可見性和對公司範圍的顧問活動的洞察，包括更好地瞭解提案生成過程中的合規風險。合規儀錶板通過分享對建議如何與關鍵法規的公司合規政策保持一致的見解，為公司的監測活動提供支持，例如美國的監管最佳利益和加拿大的以客户為中心的改革。我們還繼續構建App Hub生態系統，這是一個雙邊數字市場，最初於2022年推出，客户可以在其中訪問連接到該平臺的第三方應用程序。對生態系統的增強包括向顧問提供幾個新的應用程序提供商，包括Asset-Map和iCapital。隨着顧問技術和顧問服務應用程序市場的不斷擴大，我們的客户可以在他們訂閲的晨星顧問工作站的基礎上，使用旨在幫助他們創建更好的差異化建議的其他工具。2023年10-K：第一部分28

針對我們企業客户的Morningstar Advisor Workstation的定價取決於用户數量、獲得許可的研究數據庫數量和部署的功能級別。對於Advisor Workstation的基本配置，我們對每個許可用户收取固定的年費，但根據許可證的範圍，定價會有很大差異。我們還為不隸屬於活動企業客户的個人訂户提供三級定價模式。晨星顧問工作站在美國和加拿大提供。晨星顧問工作站的競爭對手包括Broadbridge、CapIntel、Orion、Riskalyze和YCharts。有時，經紀人/交易商也會決定建立自己的內部工具，並試圖將他們顧問的實踐管理工具帶到內部。我們估計，2023年Advisor Workstation的年收入續約率約為93%，而2022年為89%。PitchBook PitchBook為投資者提供了廣泛的數據和研究，涵蓋了私人資本市場，包括風險資本、私募股權、私人信貸和銀行貸款以及併購活動。投資者還可以訪問晨星的數據和對公開上市股票的研究。PitchBook部門主要由PitchBook平臺組成，但也包括直接數據(這也包括在2023年報告的PitchBook產品領域)，以及買方股權數據和LCD。PitchBook平臺是一個一體化的網絡託管解決方案，適用於投資和研究專業人士，包括風險投資和私募股權公司、企業開發團隊、投資銀行、有限合夥人、貸款人、律師事務所和會計師事務所。客户依賴PitchBook提供一個易於使用的中央平臺，該平臺提供對涵蓋私人資本市場的最廣泛數據和研究的訪問，以及晨星關於公開股票的數據和研究。除了PitchBook平臺，PitchBook還提供移動應用程序、客户關係管理(CRM)集成、Excel和PowerPoint插件、數據饋送以及靈活的單點數據解決方案，允許客户按需訪問各種數據點。為了滿足我們客户的不同需求，該平臺提供了數據和分析工具，包括針對私人和上市公司的公司簡介、高級搜索功能以及其他功能，這些功能有助於為發現和研究提供信息，並通過顯示相關信息和見解來優化工作流程。我們的客户尋找交易、籌集資金、建立買家名單、基準基金，並與PitchBook平臺建立網絡。2022年對LCD的收購為PitchBook的能力增加了槓桿貸款和高收益債券的數據、新聞和分析。2023年，PitchBook基本上完成了將LCD的核心數據提供和LCD研究和新聞整合到PitchBook平臺上，大大增加了PitchBook現有的債務交易、發行者和借款人的覆蓋範圍，並將其定位為私人金融交易數據、新聞和研究的一站式商店。PitchBook對LCD數據的整合引入了53,000輪債務融資，這些融資輪下的92,000筆貸款和債券融資，以及15,000家發行商，此外，PitchBook現有的數據庫包含40多萬筆私人信貸交易。在2023年期間，PitchBook平臺的私人信貸覆蓋範圍擴大到包括另外9,800個信貸事件、2,200筆獨特貸款交易和330筆獨特抵押貸款債券的數據。我們還推出了Credit Pitch時事通訊，截至2023年12月，訂户基礎超過24萬人。2023年，PitchBook繼續擴大其公共和私募股權數據的覆蓋範圍，並推出了新的功能，為投資者戰略提供信息，並提供有關市場變化和垂直市場擴張和收縮的背景。主要的改進包括引入了一個新的臨牀試驗數據集來評估生物技術和製藥公司，以及風險投資退出預測者，這是晨星公司的專有2023年年度報告29

預測風投支持的公司退出結果的工具和評分方法。與此同時，PitchBook繼續增強其涵蓋全球風險投資、私募股權和併購的核心數據集，重點關注中東、非洲、拉丁美洲和亞太地區不斷擴大的公司、交易和基金數量，在這些地區增加了約80,000筆交易。最後，為了支持交易執行和估值工作流程，PitchBook增加了更詳細的行業指標，並提高了上市公司簡介信息的及時性和質量，從而增強了其上市股票數據集和能力。此外，PitchBook投資了新的功能和數據集，以幫助有限合夥人(LP)使用我們全面和透明的基金數據做出更好的分配決策。其中包括簡化業績基準工作流程的新基準體驗，以及引入經理評分工具，這是一種幫助有限合夥人發現和評估表現最好的私募基金經理的新方法。PitchBook平臺的定價基於席位數量，每個用户有標準的基本許可費，大型企業、精品店和初創公司的定製價格。2023年，PitchBook最大的市場是北美和歐洲。PitchBook的主要競爭對手是CB Insights、Preqin和S全球市場情報公司，以及某些規模較小的利基競爭對手。2023年，我們估計PitchBook平臺的年收入續約率約為112%，而2022年為121%。截至2023年12月31日，PitchBook在全球擁有107,840名許可用户。2023年10-K：第一部分30

晨星財富晨星財富的使命是讓顧問和投資者都能成功。晨星財富彙集了投資管理，其中包括我們的模型投資組合和財富平臺；註冊投資顧問的實踐和投資組合管理軟件(Morningstar Office)；數據聚合和豐富功能(ByAllAccount)；以及我們的個人投資者平臺(Morningstar.com)。晨星財富產品旨在簡化工作流程，並幫助顧問提供可擴展和定製的建議，最終目標是幫助客户實現其長期財務目標。截至2023年12月31日，晨星財富管理和顧問(Auma)資產總額為555億美元。投資管理公司的旗艦產品是晨星®管理的投資組合，這是一項顧問服務，由為收費獨立財務顧問設計的模型投資組合組成。我們的核心市場是美國、英國、南非和澳大利亞。我們的目標是志同道合的顧問，他們聘請我們管理客户資產的很大一部分，符合我們將投資者放在首位、保持低成本和長期投資的原則。我們使用共同基金、ETF和個人證券構建我們的多資產策略，並根據特定的投資期限、風險水平和預期結果對它們進行定製。2023年，我們管理的投資組合的淨流量超過28億美元。晨星管理的投資組合通過兩個核心分銷渠道提供：晨星財富平臺，提供基於收費的可自由支配資產管理服務，在美國也稱為交鑰匙資產管理計劃(TAMP)；或者作為第三方管理賬户平臺上的策略師模型。我們對管理的投資組合收取基於資產的計劃費用，這些費用通常基於分銷渠道(即TAMP與策略師模型)和投資組合中包含的產品。我們在美國以及歐洲、中東和非洲(EMEA)提供晨星財富平臺。我們是其他國際市場的基金和模型提供商。我們的美國和EMEA財富平臺是端到端的數字投資體驗，旨在滿足當地的獨特需求，並提供對我們的模型投資組合的訪問。與我們的美國財富平臺合作的顧問還可以訪問經過嚴格選擇過程的經過精心挑選的第三方投資組合，以及我們的直接索引功能，這使得顧問可以個性化指數投資組合，以滿足客户的個人偏好和税務管理需求。我們的專有財富平臺提供風險評估、建議、數字賬户開立和持續管理、客户報告、客户支持、營銷服務和後臺功能(如交易和賬單服務)等功能。使用我們的財富平臺，美國的顧問可以與我們分擔受託責任。除了晨星管理的投資組合外，我們提供的其他服務還包括機構資產管理(例如，充當副顧問)以及為資產管理公司、經紀/交易商和保險提供商提供的資產配置服務。我們通過澳大利亞、加拿大、阿拉伯聯合酋長國(阿聯酋)、法國、日本、南非、英國和美國的各種註冊實體提供這些服務。我們根據工作範圍、我們的投資自由裁量權程度和所需的服務水平為機構資產管理和資產配置服務定價。在我們的大多數合同中，我們都會收到基於資產的費用。對於通過我們的美國晨星財富平臺和晨星財富平臺本身提供的晨星管理投資組合，我們的主要競爭對手是AssetMark、Envestnet、Orion/Brinker Capital和SEI Investments Company。我們的主要競爭對手是美國的貝萊德、羅素和先鋒，我們在歐洲、中東和非洲地區面臨來自Financial Express和Tatton的競爭，在澳大利亞面臨來自Elston、Iress、Lonsec、Russell和Zenith的競爭。我們還與獨立晨星公司的內部研究團隊競爭。2023年年度報告31

建立自營投資組合以在經紀公司平臺上使用的經紀人/交易商，以及在這些平臺上提供投資策略或模型的其他註冊投資顧問。Morningstar.com幫助個人投資者發現、評估和監控股票、ETF和共同基金；建立和監控投資組合；監控市場。收入來自晨星投資者的付費會員資格、晨星溢價和互聯網廣告銷售。晨星投資者是晨星溢價在美國和澳大利亞的繼任者。我們的晨星投資者產品專注於為投資選擇提供透明度，使投資者能夠就其投資組合做出明智的決定。會員可以訪問專有的晨星研究、評級、數據和工具，包括分析師報告、投資組合管理工具(如投資組合X-Ray)以及股票和基金篩選器。我們在澳大利亞、加拿大、意大利、英國和美國提供投資者和高級會員資格。與許多面向消費者的網站不同，晨星網站直接向廣告商銷售廣告空間。這種方法使我們能夠與我們的廣告商建立有意義的關係，並幫助我們保護我們品牌的完整性。2023年，我們繼續投資於支持Morningstar.com的技術平臺，進行了顯著的增強，包括數據基礎設施和網絡性能升級。這使我們能夠引入新的體驗，如我們的資產管理公司頁面和我們修改後的股票報價頁面，其中包含新的投資組合敞口和可定製的數據點功能。我們還繼續在晨星投資者中開發我們的個人投資者數字投資組合和研究工具，旨在使個人更容易地更好地瞭解他們在整個投資組合中擁有什麼，找到新的投資想法，並做出更明智的投資決策。我們對晨星投資者和晨星溢價收取每月或每年的訂閲費，對晨星時事通訊收取年度訂閲費。2023年10-K：第一部分32

Morningstar.com主要與同時提供研究和投資建議的交易平臺競爭，如富達、嘉信理財和TD ameritrade。研究網站，如Seek Alpha，The Motley Fool，和Zack Investment Research，也與我們競爭付費會員資格。此外，免費或“免費增值”網站，如道瓊斯/Marketwatch和雅虎財經，也是一些客户的競爭對手。Kiplinger、TheStreet.com和The Wall Street Journal都在爭奪實體的廣告收入，這些實體希望接觸到參與其中的投資者受眾。截至2023年12月31日，Morningstar.com在美國擁有超過10萬名付費晨星投資者會員，在全球其他市場還有大約12,500名Premium和Morningstar Investor會員。晨星信貸為投資者提供信用評級、研究、數據和信用分析解決方案，我們相信這些解決方案有助於提高國際和國內信貸市場的透明度。晨星信用包括晨星DBRS和晨星信用數據和信用分析。晨星DBRS是全球第四大信用評級機構，提供廣泛的信用評級服務和產品。晨星DBRS的收入來自為金融機構、企業和主權國家提供獨立的信用評級，以及證券化和其他結構性金融工具，如資產支持證券(ABS)、住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業抵押貸款支持證券(CMBS)和抵押貸款債券(CLO)。信用分析和信用評級的分配可以在發行新債券時進行，也可以在現有信用敞口的連續基礎上進行。向發行人支付的費用取決於發行類型、交易規模和分析的複雜程度。信用評級是對信用風險的前瞻性意見，反映了一家公司或固定收益證券的信譽。它們是在一個評級委員會的框架內確定的，該委員會代表着對晨星DBRS的意見的集體評估，而不是個別分析師的意見。這些信用評級是基於包含全球和當地考慮因素以及使用經批准的方法的信息，並根據政策和程序確定的。晨星公司2023年年度報告33

旨在避免或管理利益衝突的。晨星DBRS的信用評級方法是公開的，支持信用評級過程的客觀性和完整性。晨星DBRS還提供了一個微型網站，專門介紹被認為與信用評級分析相關的ESG因素。除了評級和研究意見外，晨星DBRS還提供源自其評級活動和分析工具的數據產品。其中包括可以集成到公司內部數據庫、基於網絡的研究和分析工具中的評級數據饋送。2023年，按收入計算，晨星DBRS最大的市場是美國，其次是加拿大和歐洲、中東和非洲地區。晨星DBRS與其他幾家公司競爭，包括惠譽、克羅爾債券評級公司、穆迪和S全球評級公司。2023年，我們估計基於交易的費用佔晨星DBRS收入的50%；其餘部分可歸類為交易相關收入，即與監控、研究和其他服務相關的年費收入。晨星退休公司提供旨在幫助個人實現退休目標的產品。其產品包括管理退休賬户(MRA)、信託服務、晨星終身分配基金和定製模型。截至2023年12月31日，晨星退休奧馬資產總額為2304億美元。我們的MRA計劃主要通過晨星退休經理平臺提供，幫助退休計劃參與者定義、跟蹤和實現他們的退休目標。作為這項服務的一部分，我們為目標退休收入目標提供個性化建議，幫助實現這一目標的建議繳費率，基於我們的總財富方法的投資組合，以及具體的投資建議。然後我們為他們管理參與者的投資組合，承擔完全的自由裁量權。我們還提供顧問管理賬户，這是一個允許顧問公司指定並承擔在MRA中使用的基礎投資組合的受託責任的計劃。我們不為我們提供的MRA託管資產。在管理賬户市場上，有三個大型參與者(MRA、愛德曼/金融引擎和富達)和幾個較小的參與者，它們是傳統參與者和新參與者的組合。像Pontera這樣的科技公司也在為我們的MRA創造與之競爭的服務，通過開發進入個人退休賬户的後門，財富管理公司可以用來實時管理客户的退休資產。在我們的受託服務產品中，我們幫助計劃贊助商為其參與者建立和管理適當的投資陣容，同時幫助降低他們的受託風險。晨星計劃優勢是我們受託服務的延伸，其中包括一個技術平臺，旨在幫助經紀/交易商公司的顧問更輕鬆地向其計劃發起人客户提供受託保護、提供商定價和投資報告服務。我們在信託服務領域的主要競爭對手是Mesirow和Wilshire Associates，但我們開始看到來自Leafhouse Financial等規模較小的公司的競爭日益激烈。經紀商/交易商也在尋求推出他們自己的信託服務，這些服務是通過他們的顧問分銷的。對於我們的定製型號，我們提供兩種不同的服務。我們與退休計劃記錄保管人合作，為他們的投資陣容設計可擴展的解決方案，包括目標成熟度模型和基於風險的模型。我們還直接為大型計劃發起人提供定製模型服務，創建目標日期基金，這些基金是根據計劃的參與者人口統計數據和投資菜單進行定製的。對於定製型號，我們經常與退休計劃顧問競爭。我們還擔任非酌情的副顧問2023 10-K：第一部分34

以及晨星終身分配基金的指數提供商，這是Benefit Trust向退休計劃發起人提供的一系列目標日期集合投資信託基金(CIT)。對於終身分配基金，我們與其他目標日期基金提供商競爭。2023年，我們在我們的顧問管理賬户網絡上增加了約250個計劃和5100名參與者，涉及18個RIA和一家資產管理公司。我們還將全國最大的退休計劃之一納入管理賬户，開發了新的IRA管理賬户產品，並利用我們現有的兩個大型經紀交易商客户擴展了我們的晨星計劃優勢平臺。晨星退休的定價通常以資產為基礎，並取決於幾個因素，包括提供的服務水平(包括服務是否涉及根據《僱員退休收入保障法》(ERISA)擔任受託人)、參與者數量、所需的系統集成水平、管理或諮詢的總資產以及競爭產品的可用性。公司和所有其他公司以及所有其他包括未分配的公司費用以及晨星可持續發展和晨星指數的財務業績。晨星可持續發展為全球機構投資者提供ESG數據、研究、分析和見解，涵蓋股票、固定收益和主權資產類別。我們的旗艦ESG風險評級允許投資者評估可能影響其投資長期表現的財務重大ESG風險。晨星可持續發展還通過其企業解決方案產品為企業發行人和銀行機構提供服務，是綠色債券第二方意見的領先提供商。除了我們的風險管理產品，晨星可持續發展公司還為投資者和金融專業人士提供一系列可持續投資解決方案。我們提供的產品，如我們的歐盟分類解決方案，是為晨星公司設計的。2023年年度報告35

使投資者能夠對圍繞可持續發展報告的新法規做出反應。我們的數據允許基於價值的投資者通過應用排除來個性化他們的投資組合，來限制他們在有爭議的領域的敞口。我們的積極持股數據使投資者能夠了解他們的可持續發展基金是否將管理下的資產投票給可持續發展問題，以及是否有非ESG基金正在推進其他決議。我們還擴大了我們的數據覆蓋率和評級，以解決特定的可持續發展主題。2023年，我們推出了低碳轉型評級(LCTR)，該評級對一家公司與淨零路徑的一致性進行了前瞻性的、基於科學的評估。該評級考察了一家公司目前的管理實踐，並回答了這樣一個問題：如果所有公司都像接受調查的公司那樣行事，世界會變暖到什麼程度？2023年，晨星宣佈了一個新的戰略架構，將晨星指數的指數能力與晨星可持續發展的ESG數據、評級和研究更緊密地聯繫在一起。晨星可持續發展公司對其ESG研究產品採用基於訂閲的定價模式，支持經常性收入模式。企業解決方案部門部署了一種將一次性收入與基於訂閲的經常性許可收入相結合的模式。2023年，晨星可持續發展公司最大的市場是歐洲、中東和非洲地區和北美。晨星可持續發展的主要競爭對手包括富時羅素、穆迪、摩根士丹利資本國際和S全球。雖然傳統的ESG研究市場繼續整合，但我們預計，隨着新進入者的出現和投資者從新的分銷商(例如，直接從證券交易所)獲得ESG數據，該市場將繼續發展。貝萊德、道富銀行、瑞銀和摩根大通等大型資產管理公司也在大舉投資，以建立內部ESG能力和可持續投資產品。新技術，特別是那些採用人工智能的技術，正在通過加快非結構化ESG數據的來源和使用來促進這些趨勢。我們估計，2023年晨星可持續發展公司基於許可證的產品的年收入續約率約為97%，而2022年為100%。晨星指數提供了廣泛的市場指數，可用作業績基準，並作為廣泛的散户和機構投資者客户投資產品和其他投資組合策略的基礎。利用晨星的知識產權，我們的全球指數系列跟蹤全球主要地區、戰略和資產類別，包括股票、固定收益、多種資產以及私募市場和可持續性。我們相信，今天的投資者和金融服務提供商正在從他們的指數提供商那裏尋找更好的價值，對高質量但又便宜的廣泛市場指數的需求。我們還認為，投資策略和市場敞口的戰略貝塔指數對所有投資者越來越重要，應該是獨特的、研究驅動的，併為投資者提供更好的結果。晨星正在通過提供高質量的核心貝塔基準來回應這一需求，同時通過獨特和差異化的戰略貝塔指數提供晨星的研究和見解。2023年10-K：第一部分36

2023年，晨星指數完成了一個多年的全球項目，將指數計算引入內部，顯著減少了我們對外部供應商的依賴，併為我們的客户和業務帶來了額外的好處。我們還推出了多項新產品創新，包括與晨星量化研究團隊合作推出的全球單因素指數、與晨星股票研究合作的下一代人工智能指數、與PitchBook合作的全球獨角獸行業垂直指數以及與晨星可持續發展合作的可持續活動參與指數。晨星指數在2023年還拓寬了分銷渠道，在美國的直接索引和歐洲的結構性產品的指數許可方面取得了重大進展。此外，2023年6月，晨星宣佈了一個新的戰略架構，將晨星指數的指數能力與晨星可持續發展的ESG數據、評級和研究更緊密地聯繫在一起。我們授權眾多機構使用晨星指數作為ETF、交易所交易票據、共同基金、衍生品和單獨管理賬户的基礎。公司為產品創造(我們通常獲得最低費用或與所管理資產掛鈎的基點)和數據許可(我們通常獲得年度許可費)許可晨星指數。在這兩種情況下，定價都會根據分發級別、用户類型和許可的特定索引而有所不同。此外，晨星指數通過其不斷增長的指數服務業務提供指數計算和管理服務。2023年，晨星指數最大的市場是北美和歐洲、中東和非洲地區。晨星指數的主要競爭對手包括彭博指數、富時羅素、摩根士丹利資本國際和S道瓊斯指數(由S全球提供)。晨星公司2023年年報37

我們的戰略我們的戰略是提供使我們成為投資者工作流程必不可少的洞察力和經驗。專有數據集、有意義的分析、獨立研究和有效的投資策略是我們客户羣投資者所依賴的強大數字解決方案的核心。我們專注於數據、研究、產品和交付方面的創新，以便有效地滿足全球投資者不斷變化的需求和期望。我們通過四個相互關聯的元素來執行我們的戰略：我們的價值觀、我們的工作、我們的客户和我們的品牌。這四個要素之間的相互作用使晨星在行業中建立了與我們的競爭對手不同的地位。我們認為，我們的無形資產，包括我們品牌的實力和我們獨特的知識產權，是競爭對手難以複製的。此外，我們努力從我們的解決方案中為我們的客户提供明顯的價值，使他們不願承擔轉換到其他供應商的成本。2023年10-K：第一部分38

我們目前專注於以下四個戰略重點：向公共和私人市場投資者提供跨資產類別的差異化見解、不斷變化的投資者需求和預期、創新的投資方法和技術，以及不斷變化的政治和監管環境，這些環境繼續推動金融服務業的發展。我們仍然致力於通過新的數據、研究和分析來增強現代投資者的能力。這包括：擴展我們的數據、研究和分析，為不同資產類別的投資者提供獨特、個性化和有影響力的見解。通過推動創新和為顧問提供卓越的投資解決方案，優化我們的顧問平臺和服務地位，為他們在世界各地的客户創造更好的結果。為我們的財富、買方和資產管理客户提供監管和合規解決方案。尋求可操作的信息和開發工作流工具，以服務於識別私人市場投資機會、籌集資金、對公司和投資進行估值以及買賣公司的核心用例。利用人工智能的進步來推動內部和外部產品和服務的創新，晨星一直走在技術的前沿，我們相信人工智能是一項重要的技術，將重新定義投資格局。我們在我們的團隊中使用智能引擎--晨星所有人工智能開發的核心--來更好、更快地完成我們的工作，方法是加快我們的數據收集流程，檢測數據錯誤和系統故障，提高我們支持團隊的響應速度，並在整個購買過程中改善我們的客户互動。這包括：將晨星廣泛的數據、研究和分析能力與人工智能領域的最新進展相結合，為投資者提供更好、更快和有針對性的洞察。利用人工智能提高數據收集、綜合和傳播過程的質量和效率。將人工智能作為提高業務生產率的工具，使團隊成員能夠專注於更高價值的工作。我們尋求以晨星的方式應用人工智能-深思熟慮地為投資者提供人工智能的好處，而不損害他們數據的完整性和隱私。智能引擎旨在推進我們的使命，通過採取道德、安全、值得信賴、透明和負責任的方法來支持良好的投資者結果。推動卓越的運營和可擴展性以支持增長目標，晨星在過去幾年中取得了顯著增長，隨着我們繼續專注於2023年及以後的增長，我們正在強調我們的運營、流程和技術的執行力和可擴展性。這包括：創建安全、強大和可擴展的基礎設施，利用我們在數據、研究、產品質量和交付工作中的先進技術。擴展整個晨星的需求生成功能，並推動全球銷售、客户成功和客户支持功能的轉型，以提高銷售效率。擴展企業系統以創建更集成的平臺，以支持業務領域的增長，同時減少遺留系統的碎片化。晨星公司2023年年報39

建立一種包容的文化，推動卓越的人才參與和發展，晨星的人員和文化戰略的核心是為業務需求驅動的人力資本提供有針對性和差異化的方法。我們致力於培育發展人才、驅動創新的文化。這包括：通過投資於我們今天擁有的人員來加強組織，並通過建立面向未來的人才板凳來提高我們團隊的韌性。為了推動高績效文化，我們專注於在晨星培養下一代領導者，通過專注於我們最優秀的員工的項目，支持和發展我們的經理，並使我們的績效和人才管理流程現代化。通過持續加強我們專注於勞動力、地點、人才發展和早期職業計劃的綜合人才戰略，推動運營規模；適當地實現流程自動化；並利用我們的內部溝通能力來滿足我們全球員工的需求。監測組織的福祉，包括在全球範圍內實施勞動力衡量標準，以發現和減輕包容性和公平性的結構性障礙。我們的員工和文化晨星，我們的員工是我們最重要的資產。我們致力於營造一種環境，讓掌管我們使命的人知道他們的想法受到歡迎，他們的聲音得到傾聽，他們的貢獻得到回報。我們的人力資本管理工作由首席人事官管理，並在全公司領導人的支持下實施，並在首席執行官(CEO)和董事會的監督下實施。我們董事會的薪酬委員會批准激勵計劃設計和業績目標，並審查新出現的薪酬政策、做法和潛在風險。此外，人力資本管理工作由整個公司的領導實施。截至2023年12月31日，我們在全球擁有11,334名永久、全職員工。我們大約40%的員工在印度工作，30%在美國，11%在歐洲大陸，8%在加拿大，7%在英國，其餘的在澳大利亞、亞洲(不包括印度)和其他地區工作。多樣性、公平性和包容性我們相信多元化的團隊會做出更好的決策，我們同事的不同背景、信仰和經驗使晨星成為一家更強大的公司。作為一家全球僱主，我們的目標是建立一個包容的環境，鼓勵開放對話，激發創造力，推動創新，從而帶來更好的商業結果。截至2023年12月31日，我們大約40%的員工是女性。截至同一日期，我們的董事會中有50%是女性。在美國，我們的員工大約65%是白人，22%是亞裔，5%是西班牙裔，5%是黑人，3%是混血和其他種族。晨星調整後的薪酬差距提供了同工同酬的評估。它考察了一組從事基本相似工作的員工，並突出了相對於他們所衡量的同齡人羣體而言薪酬較低的個人。在我們最新的調整後薪酬差距分析中，我們發現，總體而言，女性的薪酬是男性的98.3%，而美國代表性不足的少數族裔的薪酬是美國非代表性少數族裔的98.7%。作為我們2023年10月1日薪酬週期的一部分，通過這次考試被發現的員工將獲得加薪，這與他們正常課程的年度薪酬考慮無關。2023年10-K：第一部分40

有關我們按組織級別和職能領域劃分的多元化代表的更多細分，以及有關晨星薪酬公平計劃的更多詳細信息，請參閲晨星2023年企業可持續發展報告(預計將於2024年春季發佈)。為了遵守當地法規，晨星還發布了一份英國薪酬差距報告，可在Gender-Pay-Gap.service.gap.uk上查閲。員工參與度我們組織的“人員分析”團隊積極監控和共享與員工體驗相關的指標。這些關鍵績效指標包括員工滿意度、留在意向、可自由支配的努力和使命感。我們經常問員工同樣的問題，以便更好地瞭解隨着時間的推移而出現的趨勢。我們還通過調查、離職訪談和焦點小組等方法評估對經理的看法、心理安全和整體幸福感。根據我們全年的平均衡量標準，晨星的整體敬業度得分從2022年的80%下降到69%。2023年，我們在一些業務部門實施了裁員，並實施了成本控制措施，這些措施影響了我們的整體分數。我們的員工和文化團隊將與我們的行政領導層合作，繼續監測和理解員工的情緒，並以同理心迴應以支持員工。晨星的全球營業額從2022年的19%上升至2023年的22%，然而，這一增長主要是由於中國業務的大幅減少和轉移以及某些業務領域的有針對性的重組所導致的非自願營業額。非自願離職率從2022年的3%增加到2023年的10%。相比之下，自願離職率從2022年的16%下降到2023年的12%。晨星獎勵和支持同事的努力反映了我們的信念，即人是我們成功的核心。我們通過全面的獎勵方案提供各種福利，以支持我們同事的經濟、身體、情感和社會福利。2023年，我們的福利擴展工作重點是為全球員工擴展數字健康能力，並加強美國的心理健康支持。職業成長晨星提供各種教育和職業發展計劃，以確保所有同事的持續增長機會。我們的目標是為所有級別、所有相關工作領域和公司所有地點的同事提供一套有意義的發展選擇和經驗。值得注意的是，我們為員工提供年度教育津貼，用於他們選擇專業發展資源，同時也為繼續教育和追求專業認證提供資金支持。我們還提供員工學習和成長計劃。晨星發展計劃是新近畢業的大學畢業生進入晨星的主要切入點。通過這一計劃，我們將新員工安排到許多不同的入門角色中，並提供通過指導安排進入後續角色來探索和學習的靈活性。該項目最初的設計目前正活躍在美國、加拿大、英國和西班牙。該項目的一個修改版本已經在印度試行，面向早期進入的人才。對於那些在職業生涯中走得更遠的人來説，晨星為領導者和管理者提供了一個學習之旅。我們的高級領導者計劃策劃圍繞領導力能力設計的學習模塊，我們希望在整個組織中培養現有和有抱負的領導者。我們提供的全球福利的詳細清單可以在晨星的2023年企業可持續發展報告中找到(預計將於2024年春季發佈)。晨星公司2023年年報41

主要客户羣鑑於我們上面討論的戰略和核心能力，我們專注於七個主要客户羣：顧問和財富經理(包括獨立財務顧問和那些附屬於註冊投資顧問(RIA)、經紀/交易商或其他中介機構)資產經理(包括基金公司、保險公司和其他為客户建立和管理證券投資組合的公司)機構資產所有者和顧問固定收益證券發行人和安排私人市場投資者退休(包括退休計劃提供商、顧問和保薦人)個人投資者顧問和財富經理財務顧問是提供個人財務不同方面指導的專業人士，幫助個人和企業做出更明智的投資決策，以實現他們的財務目標。他們可以獨立工作，也可以在金融服務公司內部工作，根據他們提供的服務和所在領域的監管標準，他們通常擁有註冊財務規劃師(CFP)、特許財務分析師(CFA)或Series 7等認證或執照。這一客户羣通常包括RIA公司的獨立顧問、隸屬於獨立經紀人/交易商的顧問、雙重註冊的顧問(他們有能力提供經紀服務和投資諮詢服務)，以及作為經紀人/交易商僱員的顧問。這些經紀/交易商包括有線電視公司、區域經紀/交易商和銀行，它們與RIA公司一起幫助構成這一客户羣體的財富管理組成部分。在美國和我們關注的世界其他地區，顧問的前景都很廣闊。我們最大的市場是美國，根據美國勞工統計局的最新數據，2022年美國有超過32.7萬名財務顧問。我們相信，我們對個人投資者需求的深入瞭解使我們能夠與顧問合作，幫助他們更有效地利用時間，為客户提供更好的投資結果。我們的顧問解決方案還借鑑了晨星專有的投資研究方法和研究見解，使顧問能夠為客户提供更好的建議。我們將與顧問相關的解決方案直接銷售給獨立財務顧問，並通過企業許可證銷售，這允許與許可公司相關的財務顧問使用我們的產品。我們還將某些解決方案直接銷售給財富管理公司。我們為財務顧問提供的主要產品包括晨星數據和分析、晨星財富和晨星退休領域的產品，包括晨星顧問工作站、晨星辦公室、晨星管理投資組合和顧問管理賬户。此外，我們為財富管理公司提供的主要產品包括晨星數據和晨星直通，屬於晨星數據和分析部門。資產管理公司資產管理公司製造金融產品，管理和分配投資組合。這一客户羣體包括從事銷售、營銷、產品開發、商業智能和分銷以及投資管理(通常稱為“買方”)的個人，投資管理包括投資組合管理和研究。2023年10-K：第一部分42

由於晨星在財務顧問和個人投資者中擁有強大的品牌影響力，我們的資產管理產品有助於公司與客户建立聯繫。我們的業務遍及全球，並以獨立的方式、以投資者為中心的使命和思想領導力贏得了投資者的信任。我們通過晨星數據和分析以及晨星信貸部門為資產管理公司提供服務。我們為資產管理公司提供的主要產品包括晨星直接、晨星數據和晨星指數。對於買方，主要產品包括晨星研究、晨星DBRS、晨星數據、晨星直銷和晨星可持續發展。機構資產所有者和投資顧問機構資產所有者代表其受益人以受託身份運營，監管大型資金池，根據WTW 2023全球養老金研究，這些資金池管理的資產總額超過100萬億美元，涉及公共養老基金、主權財富基金、捐贈基金、基金會、企業養老金和保險普通賬户。投資顧問以諮詢身份為這些組織提供服務，協助制定投資政策，進行管理人員盡職調查、風險管理和業績報告。我們通過晨星數據、分析和PitchBook部門，為不同地區的贊助實體、投資者和顧問提供一系列解決方案。我們針對這一客户羣的主要產品包括晨星直通(Morningstar Direct)(在晨星數據和分析中)、晨星指數、晨星可持續發展和PitchBook。私募市場參與者PitchBook涵蓋風險投資、私募股權、私人信貸和併購活動的全生命週期，包括有限合夥人、投資基金、貸款人和服務提供商。我們通過PitchBook細分市場為這一客户羣體提供服務。我們針對這一客户羣體的主要產品是PitchBook平臺，這是一個一體式研究和分析網絡託管解決方案，使客户能夠訪問數據、發現新的聯繫並對潛在投資機會進行研究。平臺許可證中包括Excel插件和移動功能，晨星公募股權研究也通過該平臺提供。PitchBook還使我們的數據以更靈活的格式提供給客户，如應用程序編程接口(API)和提要。截至2023年12月31日，PitchBook為超過10,600家客户提供服務，其中包括投資和研究公司、風險投資和私募股權公司、投資銀行、有限合夥人、貸款人、律師事務所和會計師事務所。我們還為各行各業的公司的企業開發團隊提供服務。固定收益證券發行商、安排者和投資者我們通過晨星信貸部門為固定收益證券發行者、安排者和投資者提供服務。晨星DBRS通常會根據發行人、中介機構或投資者的要求發佈信用評級。晨星DBRS信用評級適用於企業短期和長期固定收益債務、主權債務、單一項目融資和結構性融資計劃，包括應收賬款的證券化，如汽車貸款、信用卡、住宅房地產貸款和商業房地產貸款。此外，還對人壽保險公司、財產/意外傷害保險公司、財務擔保公司、產權保險公司和抵押保險公司進行了償付能力信用評級。晨星公司2023年年報43

我們估計，截至2021年底，全球評級市場總額為100億美元，較前十年複合年增長率為6.3%。2022年，由於宏觀經濟環境和未來利率路徑的不確定性，全球發行量大幅下降。我們估計，截至2022年底，全球評級市場的總規模約為77億美元，截至2023年底，全球評級市場的總規模為82億美元，推動10年期複合年增長率下降至2.1%。隨着宏觀經濟環境企穩，我們預計在各種長期趨勢的支撐下，經濟將恢復較高的長期增長率。信貸市場繼續發展，企業將結構性產品作為籌集資金的關鍵渠道。機構投資者，包括美國和歐洲的銀行，對結構性產品的總體需求仍然很高。截至2023年12月31日，我們為4000多家債券發行人提供了評級。在美國，退休市場參與者、401(K)和其他類型的固定繳款(DC)退休計劃是僱主提供的主要退休儲蓄工具。根據投資公司研究所的數據，截至2023年第三季度末，DC計劃中的資產為9.9萬億美元，而私營部門的固定收益(DB)計劃和政府DB計劃的資產分別為3.1萬億美元和8.0萬億美元。同一時期末，所有市場的退休資產總額為35.7萬億美元。我們通過晨星退休部門服務於這一市場。我們的服務旨在通過在員工層面提供高度個性化的儲蓄和投資建議，在計劃和顧問層面提供可擴展的投資和風險緩解服務，以及在政策和機構層面提供行業研究，來幫助改善DC退休制度。目前，我們的重點是美國市場，因為它繼續顯示出健康的增長，而且由於管理退休儲蓄和投資的監管框架存在重大差異，我們的許多服務不容易適應外國市場。我們的核心退休產品(管理退休賬户、顧問管理賬户、晨星計劃優勢、信託服務和定製模式)主要通過為員工提供DC計劃的僱主(計劃發起人)接觸到個人投資者。截至2023年12月31日，我們為94家退休服務提供商、經紀商、資產管理公司、計劃發起人和RIA提供服務，代表約319,200個退休計劃。記錄保管員和顧問是我們服務的兩個主要分銷渠道，而資產管理公司是一個新興的渠道。我們通常使用以下三種交付平臺之一為這些渠道提供服務：託管賬户、顧問託管賬户和晨星計劃優勢。前者更適合記錄保管人，而我們的顧問管理賬户使顧問和資產經理能夠將他們公司的投資配置理念和品牌整合到這項參與者建議服務中。晨星計劃優勢是一個實踐管理和合規平臺，由我們與記錄保管員的數據連接網絡支持，幫助退休計劃顧問管理和增長他們的業務賬簿。個人投資者我們為個人投資者提供工具和內容，他們投資是為了積累財富，併為其他目標儲蓄，如退休或大學學費。蓋洛普2023年發佈的一項調查發現，大約61%的美國個人通過共同基金或自我指導的退休計劃直接投資於股市。我們為積極參與投資過程並希望自己負責投資決策的個人投資者設計產品。我們還接觸到想要了解更多投資知識或想要驗證從經紀人或財務顧問那裏獲得的建議的個人。2023年10-K：第一部分44

我們通過晨星財富部門服務於這一市場。我們為個人投資者提供三種產品。我們基於參與度最大的是我們的投資媒體網站Morningstar.com，該網站向註冊客户和訪問者免費提供數據、編輯和研究內容。我們的第二個產品是Morningstar Investor(美國和澳大利亞以外的Morningstar Premium)，它提供對Morningstar的研究、高級篩選工具和投資組合管理工具的訪問。第三個產品是一套基於不同投資類型和投資策略的投資通訊。收入類型我們利用我們的專有數據和研究在我們的產品組合中銷售產品和服務，這些產品和服務以三種主要方式產生收入：基於許可證：我們的大多數研究、數據和專有平臺是通過訂閲服務訪問的，這些服務在指定的一段時間內按用户或企業授予訪問權限。與2022年的71.2%和2021年的66.6%相比，基於許可證的收入佔我們2023年綜合收入的74.4%。基於資產：我們對管理或諮詢的資產收取基點和其他費用。2023年基於資產的收入佔我們綜合收入的13.7%，而2022年和2021年分別為14.4%和15.6%。基於交易的收入：與我們的授權產品和基於資產的產品所代表的經常性收入流相比，收入本質上是交易性的，或一次性的。基於交易的收入佔我們2023年綜合收入的11.9%，而2022年和2021年分別為14.4%和17.8%。2023年最大客户，我們最大的客户佔我們綜合收入的不到3%。收購和資產剝離自1984年成立以來，我們通過推出新產品和服務以及擴大現有產品來支持我們的有機增長。從2006年到2023年，我們還完成了43筆收購，以支持我們的增長目標。我們在2023年進行了一次資產收購，2023年沒有資產剝離。欲瞭解有關我們收購的更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註8。國際業務我們通過位於以下31個國家/地區的全資或控股子公司在美國以外開展業務：澳大利亞、巴西、加拿大、開曼羣島、智利、中國、塞浦路斯、丹麥、法國、德國、香港、印度、意大利、日本、澤西、盧森堡、墨西哥、荷蘭、新西蘭、挪威、波蘭、羅馬尼亞、新加坡、南非、韓國、西班牙、瑞典、瑞士、泰國、阿聯酋、有關來自客户的收入和我們在美國以外的業務運營的資產的更多信息。知識產權和其他所有權我們將我們的品牌名稱和徽標、產品名稱、數據庫和相關內容、軟件、技術、專有技術等視為專有。我們試圖通過一系列措施來保護這一知識產權：(I)商標法、著作權法、專利法和商業祕密法；(Ii)許可和保密協議；以及(Iii)旨在限制晨星公司2023年年度報告的其他安全和相關技術措施。

未經授權的訪問和使用。例如，我們通常使用標準許可協議將我們的知識產權提供給第三方，該協議定義了任何第三方使用權的範圍和期限，並規定我們對所提供的任何知識產權的持續所有權。由於我們的品牌名稱和徽標的價值，我們通常尋求在我們設有業務辦事處或重要業務的任何司法管轄區將其中一個或兩個註冊為相關國際類別的商標。我們在包括歐盟在內的大約50個司法管轄區註冊了晨星名稱和/或徽標。在某些司法管轄區，我們還可能選擇註冊一個或多個產品名稱。“晨星”和晨星徽標都是晨星在美國的註冊商標。下表包括本年度報告10-K表格(本報告)中引用的一些商標和服務商標：晨星®Advisor Workstation SM晨星®計劃優勢SM晨星分析師評級TM晨星®投資組合X-Ray®晨星®by AllAccount®晨星評級TM晨星®數據晨星®退休經理SM晨星直達SM晨星Style BoxTM晨星®直銷網絡服務SM晨星可持續發展評級TM晨星®指數晨星.com®晨星®管理投資組合SM Pitchbook®晨星市場晴雨表SM DBRS®晨星辦公室雲SM可持續發展®除了商標註冊外，我們直接或通過我們的全資子公司晨星投資管理有限責任公司持有多項美國專利，並正在世界各地的不同司法管轄區申請其他幾項專利，包括美國。我們現有的專利包括基於座標的文件處理/數據輸入、投資組合管理分析、終身資產配置和年金資產配置。許可協議我們將我們的產品和相關知識產權許可給我們的客户，通常是收費的。一般來説，我們使用我們的標準協議格式，在沒有協議的情況下，我們不會向客户或其他用户提供我們的產品和服務。我們與世界各地大多數較大的晨星運營公司保持許可協議，允許他們訪問我們的知識產權，包括但不限於我們的產品、商標、數據庫和內容、技術和訣竅。我們簽訂這些協議是為了允許我們的運營公司在其運營區域內銷售標準的晨星產品和服務，並在其特定區域內以晨星的名義開發和銷售這些產品的特定區域變種。2023年10-K：第一部分46

在我們的正常業務過程中，我們從各種來源獲取和使用知識產權，包括但不限於從第三方提供商那裏獲得許可、在內部開發和通過公開來源(例如監管備案文件)收集知識產權。季節性我們相信我們的業務只有最低限度的季節性。我們銷售的大多數產品的訂閲條款至少為一年，並且我們在每個訂閲協議的期限內按比例確認收入。這往往會緩解我們業務中的大部分季節性。我們認為，市場走勢和整體市場狀況對我們業績的影響要大於季節性因素。我們從基於資產的費用中賺取的收入取決於我們提供諮詢服務的資產的價值，我們的資產基礎的規模可以隨着市場表現的趨勢而增加或減少。此外，我們的信用評級業務在固定收益發行層面上受到市場影響。競爭格局經濟和金融信息行業包括一些大公司，以及許多較小的公司，包括初創公司。我們的一些主要競爭對手包括彭博、Envestnet、FactSet、惠譽、LSEG(Refinitiv)、穆迪、摩根士丹利資本國際、S全球和SEI投資公司。其中一些公司的財務資源比我們的要大得多。我們還在我們業務的特定領域與各種不同規模的其他公司競爭。我們在本報告第一部分第1項的“我們的細分市場和產品”一節中討論了每個領域的一些主要競爭對手。我們相信，在我們的行業中，最重要的競爭因素是品牌和聲譽、數據準確性和質量、技術、數據覆蓋的廣度、投資和信用研究與分析的質量、設計、產品可靠性以及所提供產品和服務的價值。研究與開發我們增長戰略的一個關鍵方面是擴大我們的投資和信貸研究能力，並增強我們現有的產品和服務。我們努力採用能夠改善我們的產品和服務的新技術。一般來説，我們管理自己的網站和構建自己的軟件，而不是依賴外部供應商。這使我們能夠控制我們的技術開發並更好地管理成本，使我們能夠對市場變化做出快速反應，並高效地滿足客户需求。政府法規除了一般適用的法律和法規外，晨星的某些子公司還必須遵守其從事的業務和活動所特有的各種法律和法規。這些法律和法規主要是為了保護投資者，在我們開展信用評級、投資管理、投資研究、ESG研究、評級和數據以及指數業務的所有或大多數市場中最為普遍。監管我們的信用評級、投資顧問和研究子公司的監管機構或機構通常擁有廣泛的行政權力，包括有權禁止或限制子公司或與子公司有關的人員開展業務，如果子公司未能或他們未能遵守這些法律和法規，或由於違規而施加譴責、罰款或補救承諾的權力。監管這些子公司的規則非常詳細和技術性。因此，下面的討論是一般性的，並不聲稱是完整的，可能會根據未來的立法、執法和審查活動而發生變化。其他立法和條例，包括那些與當前受管制的活動沒有直接聯繫的法規(例如，ESG評級和晨星公司2023年年度報告47

研究)，或對現有法律和規則的解釋或執行的變化可能會對我們的業務和盈利產生不利影響。晨星信貸美國晨星DBRS的美國信用評級實體DBRS，Inc.在美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)註冊為國家認可的統計評級組織，並有權對結構性金融工具、公司信用發行者、主權實體、保險公司和金融機構的信用評級類別進行評級。作為一家NRSRO，DBRS，Inc.必須遵守1934年修訂的《證券交易法》(《交易法》)的某些要求和規定。這些要求主要涉及記錄保存、報告、治理和利益衝突。作為其NRSRO註冊的一部分，DBRS，Inc.接受美國證券交易委員會的年度審查。DBRS，Inc.的S附屬評級機構DBRS Limited、DBRS Ratings Limited和DBRS Ratings GmbH都已在美國證券交易委員會註冊為DBRS，Inc.的信用評級附屬公司。加拿大晨星DBRS的加拿大信用評級實體DBRS Limited被指定為加拿大指定評級機構，安大略省證券委員會是其主要監管機構。DBRS Limited為結構性金融工具、企業信貸發行商、政府、保險公司和金融機構提供獨立的信用評級服務。作為DRO，DBRS Limited受National Instrument 25-101中的某些要求和法規的約束。這些要求主要涉及記錄保存、報告、治理和利益衝突。作為其DRO註冊的一部分，DBRS Limited須接受OSC的審查。DBRS Limited的附屬評級機構DBRS，Inc.、DBRS Ratings Limited和DBRS Ratings GmbH都被指定為DRO在加拿大的附屬公司。英國晨星DBRS位於英國的信用評級實體DBRS Ratings Limited是作為信用評級機構在英國金融市場行為監管局(FCA)註冊並受其監管的機構。DBRS Ratings Limited在主權和公共金融、結構性金融和企業融資領域提供獨立的信用評級服務，包括金融機構、企業信貸發行人和保險業務。作為一家註冊信用評級機構，DBRS Ratings Limited受到英國信用評級機構管理法規的某些要求的約束。這些要求主要涉及記錄保存、報告、治理和利益衝突。歐盟晨星DBRS在歐盟(EU)的信用評級實體DBRS Ratings GmbH(位於德國法蘭克福)及其分支機構DBRS Ratings GmbH Sucursal en Espa(位於西班牙馬德里)和DBRS Ratings GmbH印度分支(位於印度孟買)作為信用評級機構在歐洲證券和市場管理局(ESMA)註冊並受其監管。DBRS Ratings GmbH是一家註冊公司，在主權和公共金融、結構性金融和企業融資領域提供獨立的信用評級服務，包括金融機構、企業信貸發行人和保險業務。作為一家註冊信用評級機構，DBRS Ratings GmbH受到修訂後的(EC)1060/2009號法規的某些要求。這些要求主要涉及記錄保存、報告、治理和利益衝突。2023年10-K：第一部分48

投資管理和投資研究美國投資諮詢和經紀/交易商業務在美國受到聯邦和州一級以及自律組織的廣泛監管。美國證券交易委員會負責執行聯邦證券法，並監督在聯邦註冊的投資顧問和經紀/交易商。我們的三家子公司，晨星投資管理有限公司、晨星投資服務有限公司和晨星研究服務有限公司，根據1940年《投資顧問法案》(Advisers Act)在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。作為註冊投資顧問，這些公司須遵守《顧問法》的要求和規定，包括對客户的某些受託責任。註冊投資顧問對其客户的受託責任包括誠信義務以及全面和公平地披露與客户聘用顧問有關的所有重要事實，提供適合特定客户的投資建議的義務，為投資建議提供合理、獨立的基礎的義務，在指導客户經紀交易時尋求最佳執行的義務，以及投票表決客户委託書以最大限度地維護客户利益的義務。其他要求主要涉及記錄保存和報告以及一般反欺詐禁令。作為註冊投資顧問，這些子公司接受美國證券交易委員會的審查，審查可能包括現場審查。晨星基金信託基金(該信託)是根據1940年修訂的《投資公司法》(《投資公司法》)在美國證券交易委員會註冊成立的開放式管理投資公司。晨星投資管理公司是該信託基金的發起人和投資顧問，因此必須遵守《投資公司法》的要求。這些要求主要涉及記錄保存、報告、護理標準、估值和分發。作為該信託的發起人和投資顧問，晨星投資管理公司接受美國證券交易委員會的審查，其中可能包括現場審查。通過信託基金，晨星投資管理公司在美國商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO)和全國期貨協會(NFA)成員。因此，晨星投資管理須遵守商品交易法中適用於CPO的要求和法規。這些要求主要涉及記錄保存和報告。作為一名CPO，晨星投資管理公司將接受NFA和/或美國商品期貨交易委員會的審查，其中可能包括現場審查。在這些子公司向退休計劃及其參與者提供投資諮詢服務的情況下，它們可能是ERISA下的受託人。作為ERISA下的受託人，他們有責任忠誠和謹慎，也有責任分散投資，並遵守計劃文件，以遵守ERISA的適用部分。晨星投資服務有限責任公司是根據《交易法》註冊的經紀/交易商，也是FINRA的成員。聯邦證券法在很大程度上將對經紀人/交易商的監管委託給了包括FINRA在內的自律組織。在獲得美國證券交易委員會批准的情況下，FINRA採用管理其成員的規則。FINRA和美國證券交易委員會對晨星投資服務公司的經紀業務進行定期檢查。經紀/交易商須遵守涵蓋其證券業務方方面面的法規，包括銷售手法、資本結構、記錄保存，以及董事、高級人員和僱員的註冊和行為。作為一家註冊經紀商/交易商，晨星投資服務有限責任公司必須遵守《交易法》規定的某些淨資本要求。這些規定旨在規管經紀/交易商的財政穩健性和流動資金。晨星公司2023年年報49

澳大利亞晨星澳大利亞私人有限公司和晨星投資管理澳大利亞有限公司是在澳大利亞提供包括投資管理、資產配置、投資組合構建和投資研究服務在內的金融服務的子公司。它們都是在澳大利亞金融服務許可證下注冊的，並受到澳大利亞證券和投資委員會(ASIC)的監督。許可證要求它們保持正的淨資產水平和最低資本要求，並遵守ASIC的審計要求。晨星投資管理澳大利亞有限公司是澳大利亞市場上養老金基金、機構、平臺分銷商、財務顧問和個人管理基金的責任實體和單位的發行者。英國晨星投資管理歐洲有限公司和Smart Investment Management Limited均獲金融管理局授權和監管，可提供某些金融服務。這些監管許可允許晨星投資管理歐洲有限公司和Smart Investment Management為一系列投資工具提供建議、安排、交易和管理投資。相關服務通過管理投資組合、經理選擇、獨立委託和英國授權基金產品提供。作為獲授權的公司，晨星投資管理歐洲有限公司和Smart Investment Management Limited均須遵守《FCA規則和指南手冊》中所列的適用要求和規定。晨星財富管理有限公司及晨星財富退休服務有限公司均獲金融管理局授權及監管，以提供若干金融服務。該等監管許可允許晨星財富管理有限公司安排、交易、管理、保障和管理一系列投資工具，並允許晨星財富退休服務有限公司安排、交易和運營個人養老金計劃。相關服務通過投資平臺提供。作為獲授權機構，晨星財富管理有限公司及晨星財富退休服務有限公司均須遵守《金融服務管理局規則及指引手冊》所載的適用規定及規例。歐盟晨星投資諮詢法國公司是由Prudentiel et de RéSolution(ACPR)授權的金融工具市場指令(MiFID)投資公司。根據這一授權並與建立的護照安排相稱，Morningstar Investment Consulting France SAS獲準向總部設在歐盟的金融機構提供與股票、債務證券和集體投資企業的單位或股票有關的投資建議。阿聯酋晨星財富管理有限公司根據迪拜金融服務管理局規則手冊中定義的適用要求和規定，在迪拜經營一家分支機構。該辦公室位於迪拜國際金融中心。海峽羣島晨星財富國際有限公司由澤西州金融服務委員會授權和監管，可提供某些金融服務。這些監管許可允許晨星財富國際有限公司進行投資交易，通過投資平臺提供相關服務。作為一家受監管的公司，晨星財富國際有限公司須遵守澤西州金融服務委員會手冊及實務守則所載的適用要求及規定。2023年10-K：第一部分50

南非晨星投資管理(南非)有限公司是一家授權的金融服務提供商，由南非金融部門行為監管局授權並監管，以提供某些金融服務。具體地説，晨星投資管理(南非)有限公司被允許從事第一類(諮詢)和第二類(自由支配)許可證下的活動。相關的諮詢和酌情活動是根據金融部門行為監管局授予的相關產品批准進行的。其他地區我們有各種其他實體(包括加拿大、香港、印度、日本和新加坡)在各自的監管機構註冊；然而，到目前為止，這些實體進行的受監管商業活動的數量仍然相對較少。晨星可持續發展提供ESG研究、評級和數據，旨在使世界各地的投資者能夠識別、瞭解和管理ESG驅動的風險和機會。2022年，晨星可持續發展公司通過其子公司GES International AB，根據代理顧問法第3節向瑞典金融監理署通報了其作為代理顧問在瑞典的業務活動。晨星可持續發展英國有限公司於2022年初被FCA列入代理顧問名單。這些條例要求披露關於擬定投票建議所採用的方法的信息，以及某些治理信息，如關於管理利益衝突的行為守則和政策。晨星可持續發展的其他產品，包括第二方對綠色和可持續發展掛鈎債券的意見，以及提供ESG評級和數據，都是擬議的立法或行為準則的主題。我們繼續密切關注這些發展，並將評估一旦法規頒佈，晨星可持續發展公司的業務模式、運營流程和公司組織將需要做出哪些修改。晨星指數有限公司和晨星指數有限公司是在FCA和德國聯邦金融監督管理局(BaFin)註冊和監管的子公司，並分別被授權擔任英國和歐盟基準的管理人。雖然這一授權允許我們在英國和歐盟提供美國基準，但基準管理人的指定也有額外的合規責任和成本。這些合規責任包括具體的治理和監督安排、外包限制、行為守則中的具體項目、關鍵信息披露，以及管理數據、投訴和記錄保存的必要系統和控制。在英國，晨星指數有限公司也受FCA規則和指導手冊所界定的高級經理制度下的適用要求和法規的約束。歐盟基準管理局的補充法規包含了進一步的運營和行政要求，目前正在評估最佳長期結構，以在整個地區提供晨星的指數服務。晨星公司2023年年報51

關於我們的執行主任的信息我們有四名執行主任。下表彙總了有關這些官員的信息。姓名年齡職位Joe 67歲執行主席兼董事會主席庫納爾·卡普爾首席執行官賈森·杜賓斯基50首席財務官丹尼·鄧恩48首席營收官Joe·曼蘇託·Joe·曼蘇託於1984年創立晨星，2017年成為執行董事長。他自公司成立以來一直擔任董事會主席，1984年至1996年擔任首席執行官，2000年至2016年再次擔任首席執行官。在Mansueto的領導下，晨星曾在2011年和2012年兩次被《財富》雜誌評為100家最適合工作的公司。《芝加哥論壇報》在2010年、2011年和2012年將晨星評為芝加哥地區前100名的工作場所之一，克雷恩的芝加哥商業雜誌在2007年、2008年、2009年和2011年的《快速50》特寫中將晨星評為最佳工作場所。晨星獲得了2010年AIGA芝加哥分會企業設計領導力獎，該獎項表彰那些通過將設計作為一項有意義的商業政策來推廣而具有前瞻性的組織。2016年12月，InvestmentNews將Mansueto列入了20位偶像和創新者名單。MutualFundWire.com將Mansueto評為2015年共同基金行業最具影響力的10人之一，他是2013年PLANSPONSOR終身成就獎的獲得者。2010年，Mansueto獲得了Tiburon CEO峯會獎，MutualFundWire.com將他評為年度100位最具影響力人物的第九位，《芝加哥》雜誌將Mansueto列為過去40年來芝加哥最具影響力的40位先驅之一。2007年，《SmartMoney》雜誌在《SmartMoney Power 30》年度商業和金融界最具影響力的30人排行榜上表彰了他。2000年，他獲得了芝加哥大學布斯商學院頒發的傑出企業家校友獎。在創立晨星之前，Mansueto是Harris Associates的證券分析師。他擁有芝加哥大學工商管理學士學位和芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士學位。曼蘇託也是美國職業足球特許經營權芝加哥消防隊(Chicago Fire FC)的所有者和董事長，還是幾家媒體公司、房地產和其他企業的重要投資者。庫納爾·卡普爾，首席財務官，晨星首席執行官。在2017年擔任現任職務之前，他曾擔任總裁，負責產品開發創新、銷售和營銷，並推動整個公司的戰略優先事項。自1997年加入晨星擔任數據分析師以來，卡普爾在該公司擔任過各種職務，包括研究和創新方面的領導職位。他曾擔任董事共同基金研究部門的成員，並是創立晨星投資服務公司的團隊成員，之後擔任其他職務，包括董事的國際業務戰略部門，以及後來擔任晨星投資服務公司首席投資官的總裁。在任職期間，他還領導了晨星®和該公司的數據業務以及全球產品和客户解決方案部門。2023年10-K：第一部分52

卡普爾擁有蒙茅斯學院經濟學和環境政策學士學位，以及芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士學位。他還擁有特許金融分析師®稱號，是芝加哥CFA協會的成員，並在PitchBook於2016年底被晨星收購之前擔任董事會成員。卡普爾也是財富增強集團的董事會成員，這是一傢俬人所有的獨立財富管理公司，也是芝加哥布斯委員會的成員，並在幾個芝加哥非營利性組織的董事會任職。2010年，Crain‘s Chicago Business將他評為年度40歲以下40歲以下人士，名單中包括來自不同行業的專業人士，他們為芝加哥的商業、公民和慈善事業做出了貢獻。Jason Dubinsky Jason Dubinsky是Morningstar首席財務官，負責控制權、税務、內部審計、財務規劃和分析、採購、財務、房地產和設施以及投資者關係。在2017年加入晨星之前，杜賓斯基曾在沃爾格林靴子聯盟公司擔任高級副總裁兼規劃和中央運營首席財務官，負責沃爾格林美國業務的會計和共享服務職能，並領導全球業務的FP&A職能。在此次合併之前，他是沃爾格林的副財務兼財務主管總裁，負責業務單位財務、財務運營、風險管理和投資者關係。在2009年加入沃爾格林之前，他曾在高盛和雷曼兄弟擔任投資銀行業務副總裁總裁，領導多個行業客户的併購和企業融資活動。杜賓斯基擁有密歇根大學工商管理學士學位和紐約大學斯特恩商學院工商管理碩士學位。Daniel(丹尼)丹尼·鄧恩是晨星的首席營收官。他負責公司的全球收入和麪向客户的職能，包括全球營銷、銷售、客户解決方案、客户成功、現場運營、服務和支持。在2016年加入晨星之前，鄧恩是IBM中西部事業部的總裁副總裁。他負責整個IBM產品組合的營銷、戰略、銷售、渠道和客户服務，包括該地區的雲、軟件、服務、系統和IBM Credit，LLC。在此之前，他是IBM在芝加哥的董事業務負責人，並擔任過許多其他銷售領導職務。在2007年加入IBM之前，他在SmithBucklin Corporation的軟件和技術服務子公司Neology負責銷售、客户管理和客户服務。鄧恩擁有佛蒙特州大學的學士學位和西北大學凱洛格管理學院的工商管理碩士學位，主修市場營銷、戰略和管理經濟學。晨星公司2023年年報53

公司信息晨星公司於1984年5月16日在伊利諾伊州成立。我們的公司總部位於伊利諾伊州芝加哥西華盛頓大街22號，郵編60602。我們在http://www.morningstar.com/company.上維護着一個公司網站股東和其他相關方可以訪問我們的投資者關係網站http://shareholders.morningstar.com，，我們將其作為向投資者披露關鍵信息的主要渠道，其中一些可能包含重要的和以前未公開的信息。我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對其中任何文件的修訂在報告提交或提交給美國證券交易委員會後，可在合理可行的範圍內儘快在本網站上免費獲取。我們還在這個網站上發佈關於我們的財務業績的季度新聞稿和其他包含與晨星相關的其他信息的文件。我們提供本網站及其所包含或連接到本網站的信息僅供參考。這些信息不是本報告的一部分。2023年10-K：第一部分54

第1A項。風險因素風險因素以下是可能影響我們的業務、財務狀況或經營業績的主要風險因素的摘要。關於本風險因素摘要中總結的風險以及我們面臨的其他風險的其他討論可在本摘要之後找到，應仔細考慮。與我們的業務和行業相關的風險未能維護和保護我們的品牌、獨立性和聲譽可能會損害我們的業務未能創造創新、專有和有洞察力的產品和服務，或者無法預見我們客户不斷變化的需求可能會對我們的競爭地位和業務結果產生負面影響影響金融部門、全球金融市場和全球經濟的長期波動或低迷可能會影響我們的業績與我們的信息技術和安全相關的風險我們可能面臨與網絡安全和機密信息保護相關的重大聲譽和財務後果，包括個人信息我們正在將人工智能技術整合到我們的某些產品和流程中可能會給我們的業務帶來業務、法律和聲譽風險，產品和設施面臨許多重大中斷事件的風險，我們的運營風險管理和業務連續性計劃以及保險覆蓋範圍可能不足以應對這些事件。我們可能因未能充分保護或適當使用我們收集、存儲、使用、創建和分發的信息和數據或我們發佈的報告和其他文件或由我們的軟件產品產生的報告和其他文件而面臨責任。未能保護我們的知識產權，或對我們提出知識產權侵權索賠，可能會損害我們的品牌、我們的財務業績和我們有效競爭的能力，可能會損害我們的品牌、我們的財務業績和我們有效競爭的能力，這些風險與法律和監管事項相關的風險、監管行動或適用於我們信用評級業務的法律變更有關，投資諮詢、ESG和索引業務可能會對我們的業務產生不利影響我們的自動化諮詢工具中的錯誤可能會使我們對導致與我們的運營相關的風險的任何損失承擔責任我們未來的成功取決於我們招聘、發展和保留合格員工的能力我們的業務很複雜，近年來經歷了顯著的增長，這可能會給我們的資源和基礎設施帶來壓力，如果我們無法有效地擴展我們的運營並提高生產率，我們可能無法成功實施我們的業務計劃我們對公司或技術的收購和投資可能無法實現預期的業務或財務收益和收購可能被證明難以整合、中斷我們的業務、稀釋股東價值並對我們的經營業績和普通股的市場價值產生不利影響由於未來的商業狀況，我們收購的業務和其他無形資產的商譽可能會受到損害，需要我們記錄將影響我們運營收入的重大減值今天分散的地緣政治、監管和文化世界可能會對我們作為全球納税人擴大產品和服務的能力產生不利影響，我們面臨着由於税收會計日益複雜(例如，基數侵蝕、最低税收和税收透明度)而面臨的挑戰。在我們運營的司法管轄區，這些是高度優先的事項，可能會對我們的納税義務和有效税率產生重大影響。晨星公司2023年度報告55

我們的收入、支出、資產和負債會受到外幣匯率波動的影響。我們的負債可能會對我們的現金流和財務靈活性產生不利影響。我們的浮動利率負債可能使我們面臨利率風險，這可能導致我們的償債義務顯著增加與我們普通股所有權相關的風險Joe萬壽通的集中所有權可能會對我們的其他股東產生不利影響我們經營業績的波動可能會對我們的股價產生負面影響未來出售我們的普通股可能會對我們的股價產生負面影響風險因素在決定是否投資我們的普通股或以其他方式評估我們的業務時，您應該仔細考慮下面描述的風險和不確定因素以及本報告中包含的所有其他信息。如果下列任何風險或不確定性成為現實，我們的業務、財務狀況或經營業績都可能受到影響。在這種情況下，我們普通股的交易價格可能會下降，你可能會損失你的全部或部分投資。我們的運營還可能受到其他風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性目前我們不知道，或者我們目前認為對我們的運營無關緊要。與我們的商業和工業未能維護和保護我們的品牌、獨立性和聲譽相關的風險可能會損害我們的業務。我們的聲譽和業務也可能因有關可能的利益衝突的指控、其他負面宣傳或媒體報道或監管程序中的不利結果而受到損害。我們相信，我們公司和我們品牌的聲譽，以及對我們研究和評級產品和服務的看法，是基於我們產品和服務的用户對我們致力於增強投資者成功的使命的信任、我們對編輯判斷的獨立性、我們對方法嚴謹性的堅持以及我們對過程的透明度。任何未能遵守這些承諾和標準的行為，以及我們的客户真正或被認為未能與我們保持一致的積極體驗，都可能損害我們的聲譽。如果在我們的產品或服務中發現任何錯誤，我們的聲譽也可能受到損害。我們的ESG產品已經並可能在未來將晨星置於圍繞氣候、環境、社會關切和公司治理的各種問題的公眾辯論中。我們作為投資者選擇的獨立提供者的地位可能會導致某些原因的支持者質疑我們的方法和模型以及它們所依據的數據的充分性、完整性和客觀性；我們的評級或評估以及基於這些評級和評估的指數等其他產品的變化的時機和性質；我們評級決定和編輯決定的獨立性；以及包括政府和大型機構投資者或資產所有者在內的第三方對此類決定或決定的影響；以及我們在各種投資過程中的作用和影響。作為ESG研究和意見的主要來源，我們的地位也可能導致各種事業的支持者要求我們公開表明立場，他們認為我們對與投資者成功或企業不斷變化的預期相關的各種有爭議的話題採取立場；然而，我們可能認為我們不適合或沒有準備好解決這些話題中的一些或全部。新的研究和評級產品面臨着在一個快速發展的領域創建客觀、可理解的方法的挑戰，該領域目前沒有廣泛接受的標準，監管正在形成。我們的方法通常容易受到不精確、經驗或方法錯誤、偏見和吹噓等潛在索賠的影響。我們評估ESG因素對其他公司的潛在影響，如果我們在公司層面採取或未能採取與我們自己的可持續性和企業責任政策和實踐(包括公開披露的ESG和氣候相關目標和目標)不一致或似乎不一致的行動，我們將面臨偽善的風險。當這些問題不時出現時，我們未能成功解決它們，可能會對我們的聲譽和業務產生不利影響。2023年10-K：第一部分56

隨着我們業務的發展，我們進入了可能會引起利益衝突指控或被認為是我們獨立性失敗的業務和商業安排。我們為機構客户提供的共同基金、ETF和其他投資產品提供評級、分析師研究和投資建議。雖然我們不向資產管理公司的產品收取評級費用，但我們對使用我們的評級收取許可費。我們還提供投資諮詢和投資管理服務，包括通過我們自己的一系列共同基金，這讓我們面臨着這樣的説法，即我們既是投資管理行業的裁判，也是參與者。在我們的信用評級業務和晨星可持續發展公司的可持續金融解決方案產品中，我們參與了發行者付費的商業模式，在這種模式下，我們從發行者為我們的評級而支付的款項，而不是從使用此類評級的投資者那裏獲得付款。這些付款可能會讓人覺得，我們在這些領域的評級和研究並不是獨立決定的。隨着時間的推移，我們業務的擴張，包括通過收購，導致我們的產品線更多地受到政府監管的影響，被收購的企業可能隱藏着可能損害我們品牌的商業行為的風險。在某些情況下，例如在我們的信用評級業務方面，與監管機構的互動是廣泛和持續的，這增加了執法調查和訴訟的風險。如果這些調查或程序中的任何一項導致發現不當行為或違規行為，它們可能會給我們帶來重大的聲譽風險，並對我們的業務產生負面影響。無論來源如何，對不當行為的指控，無論最終結果對我們有利還是不利，以及關於晨星及其與第三方關係的負面宣傳或媒體報道，無論是否有效，都可能損害我們的聲譽，損害我們的業務。我們的聲譽也可能受到我們控制之外的因素的損害，例如關於我們的客户、顧問或供應商的新聞報道，對某些類型的投資和評級產品的負面宣傳。我們還可能遭受品牌稀釋，因為我們的品牌與越來越多樣化的產品和服務聯繫在一起，這可能不太符合我們的企業使命。此外，如果我們未能繼續有效地向員工灌輸對獨立和正直的不可談判的期望，隨着時間的推移，我們的聲譽可能會貶值，並對招聘和留住員工的努力產生負面影響。未能創造創新、專有和有洞察力的產品和服務，跟不上新的投資者要求和技術發展趨勢，或未能預見客户不斷變化的需求，可能會對我們的競爭地位和業務結果產生負面影響。我們相信，向投資者和為他們提供服務的各種顧問和其他中介機構提供的金融信息服務和可投資產品的創新繼續加快。技術的發展正在從根本上改變投資者、金融中介機構和其他市場參與者獲取數據和內容的方式，使根據個人投資者概況和興趣定製的產品能夠更具個性化，例如直接指數編制和基於可持續發展目標的投資。這些發展可能會使我們現有的產品競爭力降低、過時或滯銷。因此，我們未來的成功將繼續取決於我們識別和開發新產品和增強功能的能力，這些產品和增強功能滿足我們當前和目標市場的未來需求，並以支持我們客户的投資需求和商業模式的方式提供這些產品，以及我們跟上我們產品競爭格局的能力。我們的核心競爭力圍繞着數據和研究、技術和設計。晨星利用其中的每一項來創建獨特的知識產權、產品和解決方案，以明確地向各種投資者傳達複雜的投資信息，包括個人、財務顧問、資產管理公司、退休計劃提供商和發起人、私人資本市場的機構投資者以及固定收益市場的參與者。我們的客户可以直接訪問晨星公司2023年年度報告57中廣泛選擇的投資數據、基本股權研究、經理人研究、信用評級、私人資本市場研究以及ESG數據和研究

在晨星專有的桌面或基於網絡的軟件平臺上，或通過訂閲、數據饋送和第三方分銷商。我們的金融技術解決方案還允許顧問在投資過程的所有階段為投資者服務。晨星管理的投資組合產品幫助顧問通過基於晨星估值驅動、基於基本面的投資方法的專有投資組合策略，將投資選擇和資產配置外包。我們的全球投資團隊運用其在資產配置、投資選擇和投資組合構建方面的專業知識，根據晨星的數據和評級制定長期投資策略。我們還幫助退休計劃發起人為員工建立高質量的儲蓄計劃，並就退休儲蓄和選擇計劃投資向退休計劃的參與者提供建議。我們相信，我們目前提供的服務的廣度和深度使我們有別於我們的競爭對手，我們認為這是一個重要的競爭優勢。如果我們不能持續創新和開發新的數據集、研究、方法、內容或軟件來滿足客户的需求，或者不能成功地將我們產品中的創新和發展傳達給客户，我們的競爭地位和業務結果可能會受到影響。此外，如果我們被認為行動不夠迅速，無法滿足投資者或他們的財務顧問不斷變化的需求，並可能犧牲現有客户的新商機或續約，我們的聲譽可能會受到損害。這些不斷變化的需求包括對以高度個性化的方式提供建議的更大期望。投資者也越來越關注我們從他們那裏收集的數據的安全性，以及他們的數據與第三方共享的問題。對另類資產類別的興趣增加也產生了對適用的數據集和分析專門知識的需求。如果其他公司提供的產品範圍更廣，或者能夠成功和更快地推出創新的專有研究工具和軟件，包括通過應用人工智能，從而獲得客户的關注，我們的競爭地位和業務結果可能會受到影響。此外，我們的產品和服務的價值可能會受到越來越多的信息和工具的負面影響，這些信息和工具可以通過互聯網來源或其他低成本交付系統免費或以低成本獲得，以及機器學習和其他人工智能系統處理和組織大型數據集的能力。我們服務的各個行業的成本削減壓力的影響可能會降低對我們產品的需求。此外，金融服務業中努力降低運營成本的客户可能會尋求減少他們在我們產品和服務上的支出，或者可能會建立內部能力，以提供他們原本會從我們那裏購買的技術或投資諮詢服務。儘管我們相信我們的產品和服務包含增值特性和功能，將它們深深地嵌入到我們客户的工作流程中，但隨着時間的推移，這些發展可能會減少對我們某些產品和服務的需求，或降低客户為這些產品和服務付費的意願。我們必須進行長期投資並投入大量資源，然後才能知道這些投資是否會產生滿足客户需求的產品或服務，或者產生足夠的收入來證明這些投資是合理的。我們的軟件開發流程是基於頻繁推出新功能，以便我們可以快速納入用户反饋。然而，新功能或增強版本的採用有時會因為更高級的用例所需的大量客户投資而變得緩慢。此外，如果客户拒絕遷移到新的或增強的產品、系統或服務，我們還會不時產生將客户過渡到新的或增強的產品、系統或服務的成本，以及在較長時間內支持多個平臺的額外運營費用。這樣的過渡可能涉及實質性的執行風險和挑戰，我們不能保證我們將成功地調整我們的產品來滿足不斷變化的客户需求，也不能保證向此類新產品的過渡將是無縫的。如果我們不能成功地管理這些投資和過渡，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。隨着我們的金融中介客户進一步實現業務流程的自動化，他們對我們產品的需求可能會發生變化，我們系統的技術靈活性和互操作性可能會變得更加重要。例如，新冠肺炎的流行以及遠程和混合工作環境的增加加速了顧問和客户對數字、無摩擦技術的需求2023 10-K：第一部分58

以及我們交鑰匙資產管理平臺的經驗，揭示過時的遺留運營工作流程。此外，人們越來越關注技術，不僅為用户提供額外的工具，還為特定的客户問題提供解決方案，例如我們正尋求通過將我們圍繞資產管理、數據聚合和客户投資組合管理軟件的多種財富管理能力整合在一起，為財富顧問解決的問題。我們的產品線上有無數潛在的技術投資，需要優先安排稀缺的技術開發資源，以便專注於最能預測客户需求和優先事項的產品。此外，只有有限數量的員工擁有用於我們某些產品的軟件專業知識。任何此類員工的流失都可能對我們的發展進程產生負面影響。我們的技術還嚴重依賴於我們數據的質量和全面性，以及我們圍繞這些數據成功構建分析、研究和其他知識產權的能力。例如，為了提供客户重視的個性化整體建議，我們需要收集、組織和保護大型的、非同質的數據集，並綜合和有效地分析這些數據提供的見解。我們正在投入大量資源來整合我們的各種數據資產，並在我們的產品平臺上提高它們的可用性和交付能力。如果我們不能實現數據資產的價值和潛力，我們的競爭地位和業務結果可能會受到影響。此外，我們繼續創新和開發新產品的能力依賴於其他供應商的產品，包括數據、軟件和服務供應商。我們的一些產品和產品依賴於從數據供應商獲得更新，以及依賴於對當前和歷史數據的持續訪問。此外，我們的許多供應商也是競爭對手，如果供應商終止我們與他們的協議或決定更改條款或限制數據和產品的使用，我們繼續提供產品和開發新產品的能力可能會受到影響，這可能會對我們的業務造成實質性損害。影響金融部門、全球金融市場和全球經濟的長期波動或低迷可能會影響我們的財務業績。我們的業務業績在一定程度上受到我們無法控制的因素的推動，包括可能受到利率變化、信貸供應、通貨膨脹率、法律變化、貿易壁壘、大宗商品價格、貨幣匯率和控制以及國內和國際地緣政治環境和不確定性影響的總體經濟和金融市場趨勢。長期的經濟和金融低迷、金融市場的持續波動、利率和通貨膨脹率的波動和滯脹時期，以及投資者信心的缺乏，都會降低投資者的興趣和投資活動，並減少對我們的軟件、數據、分析師評級和研究產品的需求，以及資金流入我們的投資管理產品。我們無法預測任何經濟低迷的發生、時間或持續時間，無論是在總體上還是在我們業務運營的市場中。利率波動和央行減少信貸發放的決定帶來的利率不確定性已經並可能繼續給我們的信用評級業務帶來負面壓力。我們經營所處的市場環境的持續不利趨勢可能會對我們的業務業績造成相應的負面影響。因此，在市場持續低迷的情況下，我們可能會經歷收入、運營收入和其他財務業績的下降。對於我們持牌經營的企業，我們的許多客户是資產管理和金融諮詢公司以及其他金融服務公司，這些公司也受到外部趨勢的影響。被動投資策略的優勢可能會影響資產管理公司的盈利能力，以及我們對此類策略研究的感知價值。我們在一定程度上依賴於資產管理公司的成功。持續的全球經濟衰退或其他金融低迷或危機可能會導致我們向其出售產品的許多公司大幅削減開支，並延長銷售週期。金融服務領域的整合減少了我們產品和服務的潛在客户數量。此外，客户可以停止使用我們的產品和服務，如果他們晨星公司2023年年報59

失敗和/或與非我們的客户或較少使用我們的產品和服務的其他實體合併或收購。這些趨勢可能會影響對我們產品和服務的需求，或改變我們經營的金融服務格局。金融服務業的許多公司也一直受到降低費用的持續壓力。因此，許多這些公司都試圖通過與更少的服務提供商合作和/或談判降低他們購買的服務的費用來降低運營成本。我們的PitchBook業務也受到私人資本市場特有的週期性趨勢的影響。PitchBook的許多客户都是投資銀行和資本和併購市場的其他參與者，這些市場的變化會導致業務週期性下滑。在這些低迷時期，他們經常尋求減少第三方服務的支出以及員工人數，這將直接對PitchBook平臺的潛在用户數量產生不利影響。我們獲得的基於資產的收入主要取決於我們提供諮詢服務的資產的價值，我們的資產基礎的規模可以根據市場表現而增加或減少。我們來自資產收費的收入一直受到市場下跌的不利影響，未來也可能受到影響。如果流入我們為其提供投資諮詢服務的投資組合的資金減少，或者如果這些投資組合經歷贖回，資產水平也可能受到影響。資金流入下降或贖回增加可能是多種因素造成的，包括整體市場狀況或缺乏競爭力的投資表現。如果我們提供投資諮詢或投資管理服務的資產水平下降，我們預計我們的收費收入將出現相應的下降。整個行業降低基於資產的費用的趨勢也可能影響我們的基於費用的收入。投資者轉向加密貨幣、私人債務、房地產、結構性產品和收藏品等非傳統資產類別，可能會影響我們管理的資產，如果我們無法將它們納入我們的投資戰略，或者如果它們未能以我們研究預期的方式表現。我們的信用評級業務以及晨星可持續發展的第二方意見業務一直並可能繼續受到美國和國際金融市場波動的影響，因為它們依賴於在資本市場發行的債務證券的數量和金額。特別是，我們的信用評級業務最近受到美國商業抵押貸款支持證券發行量減少的影響，而且可能會繼續受到影響。市場混亂、利率上升、信用利差擴大和經濟放緩在歷史上影響了全球資本市場發行的債務證券的數量，以及對信用評級和ESG相關評級和意見的需求。對信用評級的需求也可能受到信用評級業務的負面宣傳、監管和政治發展、替代信貸來源使用的增長以及重要發行人違約的負面影響。我們在發生這種不利事態時降低成本的能力可能會受到我們監督和保持傑出評級的義務等的負面影響。債務證券市場的下跌或其他變化可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。與我們的信息技術和安全相關的風險我們可能面臨與網絡安全和機密信息保護相關的重大聲譽和財務後果，包括個人信息。我們的業務要求我們安全地收集、處理、存儲和傳輸與我們的運營、客户、員工和其他第三方有關的機密信息，包括個人信息。我們不斷投資於系統、流程、控制和其他安全措施，旨在防範不正當訪問或發佈此類信息的風險。然而，這些措施並不能保證絕對安全，員工錯誤或瀆職、系統錯誤、其他無意泄露、未能正確清除和保護數據、未能在整個業務中應用一致的安全措施或網絡攻擊仍可能導致對機密信息的不當訪問或發佈。2023年10-K：第一部分60

我們可能成為惡意個人或團體(包括由民族國家或恐怖組織贊助的團體)的目標，試圖攻擊我們的產品和服務，或滲透我們的網絡基礎設施，以獲取知識產權、機密或個人信息，或為分佈式拒絕服務攻擊提供便利。雖然我們有專門負責網絡安全的資源，並實施了旨在幫助識別網絡攻擊並保護和補救我們的軟件和網絡基礎設施中的安全問題的系統和流程，但這些攻擊已變得越來越頻繁、複雜和難以檢測。即使根據行業數據最終檢測到攻擊，事件也可能在幾個月內未被檢測到。我們的措施可能不足以或旨在防止所有可能性或所有類型或來源的攻擊，並且我們可能容易受到安全系統規避、拒絕服務攻擊或其他網絡攻擊、黑客攻擊(包括“黑客行動主義”、“網絡釣魚”或其他社會工程攻擊)、計算機病毒、勒索軟件或惡意軟件、員工或內部錯誤、員工或供應商違規行為、物理違規或其他惡意行為的攻擊。我們提供混合工作環境，為員工提供遠程工作(和使用個人設備)的靈活性，這帶來了獨特的風險管理挑戰。我們還可能受到針對我們的一個供應商或我們的技術供應鏈或基礎設施(包括雲提供商)的網絡攻擊的影響。我們的信息技術系統與客户、供應商和服務提供商的信息技術系統交互，並隨着我們擴展產品和服務提供而收集越來越多的機密數據。因此，第三方安全技術和實踐的不足帶來了額外的監控風險和成本，並且只有在發生安全漏洞後才能被發現。此外，隨着我們繼續提供混合式工作環境，為員工提供遠程工作的靈活性，我們繼續依賴視頻會議、網絡會議和雲服務來進行運營，從而擴大我們遠程訪問安全措施的完整性的重要性，並可能使我們面臨更多的網絡風險。我們受制於監管機構對用户、供應商和服務提供商的監督，這進一步增加了我們的合規義務。此外，全球個人信息隱私制度的激增使得可擴展和全面的合規實踐變得更加複雜，實施成本也越來越高。在我們的系統(或存儲或處理我們負責的機密信息的客户、供應商或服務提供商的系統，包括雲提供商)中未能保護機密信息或任何重大網絡安全故障或事件，可能會導致我們遭受聲譽損害、客户流失、監管行動、制裁或其他法定處罰、訴訟或財務損失，以及與處理或減輕與任何此類重大故障或事件相關的風險相關的費用增加。除上述風險外，我們還可能對個人信息和個人財務信息承擔特定義務。我們的產品和網站在某些情況下收集、存儲、處理和傳輸有關個人的個人信息，包括投資組合持有量、帳號和信用卡信息等金融信息。我們的業務還跨國界運營，並定期將個人信息從一個司法管轄區轉移到另一個司法管轄區。各國的監管機構和政治領導人對限制他們認為有問題的跨境數據傳輸越來越感興趣。我們和我們的客户經常受到與隱私、網絡安全和數據保護相關的聯邦、州和外國法律的約束。適用法律的範圍可能是不確定的，所要求的做法可能與其他法域的法律不一致。因此，我們的業務受到各種不斷演變且可能相互衝突的法規和客户要求的制約。我們遵守這些不斷變化和日益繁重的法規和要求，可能會導致我們產生鉅額成本，或要求我們改變可能影響財務業績的業務做法。如果我們不遵守這些規定或要求，我們可能面臨訴訟費用和可能的重大責任、費用或罰款。例如，在歐盟，違反一般數據保護法規(GDPR)要求可能會導致高達2000萬歐元或全球收入4%的罰款。晨星公司2023年年報61

晨星的核心優勢之一是能夠收集數據，並用來自業務其他部分的數據豐富數據，為投資者提供有價值的信息和見解。由於我們的產品都可以訪問數據，因此一致的數據隱私實踐和披露變得更加重要和具有挑戰性。未能遵守我們的公開聲明或充分披露我們的隱私或數據保護做法可能會導致政府當局進行代價高昂的調查、訴訟和罰款，以及聲譽損害和客户損失。我們還不時收購其他收集和處理個人信息的公司。雖然我們對這些公司的技術系統和做法進行了廣泛的盡職調查，但不能保證這些公司在我們收購之前或之後沒有遭受數據泄露或系統入侵，我們可能要對此負責。被收購的企業可能沒有在此類安全措施或數據隱私控制方面投入大量資金，而且隨着它們的系統與我們的系統集成，它們會帶來額外的網絡安全和數據隱私風險。即使在收購完成後，整合被收購業務的技術和流程也需要時間，這可能會導致安全事件風險增加，直到新業務的整合完成。雖然我們維持旨在解決網絡安全和數據保護風險的某些方面的保險覆蓋範圍，但此類覆蓋範圍可能不足以覆蓋所有或大部分成本、損失或索賠類型。我們的保險覆蓋範圍不包括任何聲譽損害、客户流失或需要改進我們的系統。我們正在將人工智能技術整合到我們的某些產品和流程中，可能會帶來商業、法律和聲譽風險。我們使用，並可能繼續將我們對機器學習和人工智能技術的使用擴展到我們的某些產品和流程中。如果其他公司比我們更有效地將人工智能技術整合到他們的產品和產品中，或者如果我們未能跟上快速發展的人工智能技術發展的步伐，我們的競爭地位和業務結果可能會受到影響。與此同時，人工智能的使用最近已成為媒體關注和政治辯論的重要來源。將人工智能技術，特別是生成性人工智能技術引入新的或現有的產品可能會導致新的或擴大的風險和責任，包括由於加強的政府或監管審查、訴訟、合規問題、道德擔憂、機密性或安全風險，以及其他可能對我們的業務、聲譽和財務業績產生不利影響的因素。例如，人工智能技術可能會導致意想不到的後果，包括生成看似正確但實際上不準確、誤導或有其他缺陷的內容，或者導致意外的偏見和歧視性結果，這可能會損害我們的聲譽和業務，並使我們承擔責任。我們也可能不會識別不準確的信息，這可能會使我們承擔責任。為應對人工智能的使用而制定的法律、法規或行業標準可能會帶來負擔，或者可能會在很大程度上限制人工智能，特別是生成性人工智能技術在我們的產品或流程中的部署。我們使用來自第三方的人工智能技術，其中可能包括開源軟件。如果我們無法以商業合理的條款維持使用這些人工智能技術的權利，我們可能會被迫獲取或開發替代人工智能技術，這可能會限制或推遲我們提供有競爭力的產品的能力，並可能增加我們的成本。這些人工智能技術還可能合併來自第三方來源的數據，這可能會使我們面臨與數據權利和保護相關的風險，還可能導致上文討論的使用人工智能的意外後果。法院或監管機構目前沒有完全解決圍繞人工智能技術的知識產權所有權和許可權，以及與人工智能的使用和發展相關的數據保護法。在我們的產品中使用或採用人工智能技術可能會導致第三方提出侵犯版權或其他知識產權挪用的索賠，這可能需要我們向第三方支付賠償或許可費。不斷髮展的人工智能技術法律、監管和合規框架也可能影響我們保護自己的數據和知識產權免受侵犯的能力。2023年10-K：第一部分62

我們的業務、產品和設施面臨許多重大中斷事件的風險，包括我們的數據庫、基於技術的產品和服務或網絡設施的中斷，我們的運營風險管理和業務連續性計劃以及保險覆蓋範圍可能不足以應對這些情況。我們的業務和我們的幾個主要產品依賴於我們在當前和時間敏感的基礎上提供數據、軟件應用程序和其他產品和服務的能力。我們廣泛依賴我們的計算機系統、數據庫存儲設施和其他網絡基礎設施，這些設施分佈在美國和全球的多個設施中。我們的計算機系統、數據庫和網絡設施可能容易受到外部攻擊，這些攻擊挪用我們的數據、破壞我們的數據庫或限制對我們信息系統的訪問。此外，我們的業務以及我們供應商和客户的業務面臨多種因素的中斷風險，包括流行病、暴力事件、自然災害、斷電、恐怖襲擊、電信和互聯網故障、內亂、網絡安全攻擊和入侵，以及我們無法合理控制的其他事件。如果我們的業務活動使我們面臨潛在的爭議和反對，包括各種與ESG相關的問題，我們對這些類型的中斷的風險可能會更大。我們自身的業務復原力實踐也可能存在缺陷，例如未能充分了解執行這些流程的地點不同業務流程之間的依賴關係、供應商風險評估和管理流程不充分以及供應商的關鍵依賴關係、某些關鍵活動集中在地緣政治風險領域、某些技能和專門知識集中在關鍵員工小組中，以及在發生中斷時可能的恢復戰略無效。隨着我們近年來通過收購實現增長，並在未來繼續這樣做，新收購的企業可能沒有像我們那樣在技術基礎設施和災難恢復方面進行投資。隨着他們的系統集成到我們的系統中，可能會引入漏洞，這可能會影響我們整個公司的平臺。我們在哥倫比亞、印度和烏克蘭等地與第三方供應商接洽，這些供應商為我們的運營提供合同工。如果疫情、戰爭、自然災害、暴力事件或其他危險緊急情況嚴重影響居住在這些地點及其周圍和/或我們重要辦公地點的人員的安全或通信連接，包括但不限於我們位於伊利諾伊州芝加哥的公司總部和位於印度孟買的數據收集、技術和運營中心，我們可能無法繼續以可接受的水平繼續業務運營，以履行我們所有的法律和合同承諾。這些地點中的每一個都經歷了或未來可能經歷各種類型的地緣政治風險，以及與數據隱私、安全、知識產權保護和可接受的電信基礎設施相關的法律和法規的變化，這給我們在那裏的長期運營帶來了不確定性。我們在這些地點的任何業務的長期中斷都將使我們難以實現我們的運營目標。我們確實與烏克蘭的一家第三方供應商保持着長期的關係，該供應商提供合同工，以支持PitchBook的開發工作。我們的團隊向這些人提供了財政援助和其他援助，到目前為止，我們能夠將我們的承包商在烏克蘭進行的業務維持在可以接受的水平。通過高級準備和業務連續性規劃，PitchBook的運營或我們的客户訪問平臺的中斷有限。然而，局勢仍然不穩定，我們的團隊繼續監測新的事態發展，以防止對我們的運營造成負面影響。我們已經將我們大部分數據的存儲以及我們幾個產品和服務的交付轉移到基於雲的交付系統。我們依賴雲提供商和其他供應商來維護、服務和改進我們的技術基礎設施，這些基礎設施支撐和保護我們的數據、研究和其他產品和服務。其中一些提供商最近經歷了廣泛報道的服務中斷，影響了包括我們在內的許多客户。為了防禦這些威脅，我們實施了一系列專注於預防和檢測的控制措施，包括防火牆、入侵檢測系統、自動掃描和測試、服務器加固、防病毒軟件、培訓和補丁管理。我們使晨星公司2023年年度報告變得重要63

對服務器、存儲和其他網絡基礎設施進行投資，以防止網絡故障和停機事件，但我們不能保證這些工作將按計劃進行。如果這些電子交付系統或互聯網發生中斷、故障或速度減慢，我們有效分銷產品和服務以及為客户提供服務的能力可能會受到負面影響。此外，我們員工的日常活動和工作效率現在與視頻會議服務等主要供應商密切相關，以便始終如一地提供服務，而不會造成實質性中斷。由於基礎設施故障、第三方互聯網提供商的服務中斷、惡意攻擊或其他因素，我們使用互聯網提供信息和在混合工作環境中運行的能力可能會受到影響。如果這些電子交付系統或互聯網發生中斷、故障或速度減慢，我們有效分銷產品和服務以及為客户提供服務的能力可能會受到損害。我們主要依靠第三方為我們的數據提供備份設施。我們不能保證這些設施將來不會受到中斷的影響。我們可能無法完全恢復在影響我們的備份設施提供商的數據庫或網絡設施中斷期間丟失的數據或信息。我們造成的任何損失、服務中斷或損害都可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。雖然我們將保險維持在我們認為適當的水平，但這種保險可能無法在發生損失時提供足夠的保護。此外，我們面臨的風險的存在、大小和影響往往在很長一段時間內都是未知的。這些風險可能會損害我們的品牌和聲譽，導致訴訟、監管行動、制裁或其他法定處罰，導致客户對我們的業務運營失去信心，包括我們產品、服務和系統的安全性和可靠性，任何這些風險都可能損害我們留住客户和獲得新客户的能力，導致我們沒有保險或沒有充分保險的財務損失，並可能導致處理或減輕任何損害或中斷的費用增加。我們可能因未能充分保護或正確使用我們收集、存儲、使用、創建和分發的信息和數據或我們發佈的報告和其他文檔或由我們的軟件產品生成的報告和其他文檔而面臨法律責任。我們可能會因違反證券法、誹謗(包括誹謗和誹謗)、疏忽或與我們發佈的信息(包括我們的研究和評級)相關的其他索賠而受到索賠。例如，如果投資者依賴包含錯誤的已發佈信息，他們可能會對我們採取法律行動，或者一家公司可能會聲稱我們對其或其員工發表了誹謗聲明。此外，在我們包含信用評級產品的業務組件中，我們可以訪問大量關於證券發行人的重要非公開信息，這些信息的無意披露，或員工或其他人的挪用，可能使我們承擔證券和其他法律規定的各種責任。不太嚴重的錯誤仍可能要求我們暫時刪除評級、研究或數據，這可能會降低產品的感知價值，或導致我們在與客户的服務級別協議中存在缺陷，這些協議要求我們履行某些義務，提供時間敏感的最新數據和信息。我們的一些產品支持我們的客户的投資流程或客户賬户報告實踐和其他活動，這些客户管理着其他各方的大量資產。使用我們的產品作為此類活動的一部分會產生這樣的風險，即客户或其資產由客户管理的各方可能會就可能與我們的產品有關的損失向我們索賠，我們可能會受到監管我們客户業務的政府監管機構對我們產品及其使用的調查。就軟件產品而言，即使我們在此類產品的大多數合同中都包含對我們責任的限制，為了維持我們的業務關係，我們可能會被要求賠償這些客户或他們的客户的損失。我們還可能受到基於內容的索賠，這些內容可以通過鏈接到其他網站從我們的網站訪問。2023年10-K：第I部分64

我們開發或許可的產品和增強功能包含未檢測到的錯誤或缺陷，即使是測試或其他質量保證實踐，將來也可能包含這些錯誤或缺陷。使用我們的產品或服務作為投資過程和其他活動的一部分，可能會產生這樣的風險，即我們的客户、投資者、我們對產品進行評級或評估的公司或這些公司的股東可能會因為我們的數據、計算、方法、輸入或分析中的一個小錯誤或我們的系統、產品或服務中的故障或故障而向我們索賠。我們依賴各種外部機構作為我們在發佈的數據和研究中使用的信息的原始來源。這些來源包括證券交易所、基金公司、對衝基金、轉讓代理、發行人和其他數據提供商。我們還為我們的許多產品整合了來自各種第三方來源的數據。因此，除了可能因發佈直接由我們自己的錯誤導致的不正確信息而暴露之外，我們還可能面臨基於他人提供給我們的不準確數據的責任。例如，我們的晨星可持續發展業務組件依賴於自我報告的信息來進行一些以發行人為重點的ESG評級和分析。我們還面臨重要數據源終止向我們分發數據的風險，這可能會影響我們的產品、研究或其他利用這些信息的計算。我們可能會受到我們從網站和其他來源彙編的數據和信息提供商的索賠，稱我們以不正當方式獲得了這些數據，侵犯了來源的版權或使用條款。我們還可能受到第三方的索賠，例如我們向其許可和重新分發數據和信息的證券交易所，我們以許可權不允許的方式使用或重新分發數據或信息，或者我們沒有充分允許我們的客户使用此類數據。與此類交易所和其他數據提供商達成的協議賦予了他們廣泛的數據使用審核權，這種審計可能既昂貴又耗時，並可能導致鉅額罰款。我們還可能受到監管機構的指控，稱我們對私人評級或非公開數據和信息處理不當，特別是在包含我們的信用評級產品的業務部分。這些監管機構對我們的數據使用擁有審核權，這可能會在時間、費用或罰款方面產生類似的不利後果。根據我們發佈的信息為索賠辯護可能既昂貴又耗時，並可能對我們的業務、運營業績和財務狀況產生不利影響。此外，我們在軟件開發和產品中使用和合並開放源代碼，這可能會使我們面臨額外的安全風險，阻礙我們將產品和服務商業化的能力，並導致額外的成本。使用開源軟件的安全漏洞可能會影響我們的產品和服務，這可能會導致需要進行變更控制、測試和潛在的重新設計工作，這可能會增加成本並影響我們的軟件開發和產品。一般來説，開源許可證不會包含對侵權索賠的擔保，也不會涵蓋代碼的質量或安全，一些許可證包含的條款要求，如果我們的專有源代碼以某種方式與開源代碼結合在一起，就必須公開發布。公開發布我們的專有源代碼將使我們處於競爭劣勢，使競爭對手能夠在更短的時間內開發類似的產品，並且只需最少的開發工作。此外，許多開源許可證包含的條款含糊不清，沒有得到美國或其他法院的解釋。對我們使用開源許可能力的任何意想不到的限制或條件，或涉及我們使用開源許可的聲明，都可能要求我們以更高的成本或更小的範圍尋求替代的第三方許可，重新設計產品或系統，或停止某些產品的許可。最後，我們的全球業務定期尋求優化我們的數據存儲，以提高信息準確性並簡化支持我們業務運營的技術。這些努力受到數據隱私立法的限制，例如GDPR，它定義了存儲、傳輸和使用來自個人或關於個人的某些個人信息的標準，並可能限制處理有關本國司法管轄區以外個人的信息。旨在保護重要的非公開信息或減輕潛在利益衝突的立法進一步規定了如何獲取和保留某些信息，這可能導致效率較低或成本較高的技術流程和基礎設施。晨星公司2023年年報65

未能保護我們的知識產權，或對我們提出的知識產權侵權索賠，可能會損害我們的品牌、我們的財務業績和我們有效競爭的能力。我們為保護我們的知識產權而採取的措施可能不足以保護我們的品牌、專有信息和競爭優勢。我們主要依靠專利、商標、版權和商業祕密權利，以及合同保護和技術保障來保護我們的知識產權和專有信息。儘管做出了這些努力，第三方仍可能挑戰、宣佈我們的權利無效或規避我們的權利，或以不正當方式獲取我們的專有信息。此外，我們可能無法在我們提供服務或利用我們知識產權的每個國家/地區有效地利用商標、版權和商業祕密保護。我們相信，我們與晨星名稱和標識有關的商標權，以及我們子公司的名稱和標識，代表着寶貴的無形資產。我們不時會遇到一個或多個第三方在某些相關國際類別中預先註冊了商標的司法管轄區，這可能會阻止我們在這些司法管轄區註冊這些或其他商標。我們繼續使用“晨星”名稱或徽標的能力，無論是單獨使用還是與某些產品或服務關聯使用，在這些司法管轄區可能會因為這些預先存在的註冊而受到影響。同樣，在某些司法管轄區，我們不時會遇到一個或多個第三方已經在使用Morningstar名稱的情況，無論是作為註冊公司名稱的一部分，還是作為註冊域名的一部分。我們在這些地區有效營銷某些產品和/或服務或獲得充分商標保護的能力可能會受到這些預先存在的使用的不利影響。我們不時受到第三方指控侵犯其知識產權的索賠。此類索賠也可以針對我們產品或服務的客户、客户或分銷商，我們已同意就第三方侵權索賠向他們進行賠償。為此類索賠辯護可能代價高昂，並耗費寶貴的管理時間和精力。我們可能被迫以不利的條款解決此類索賠，其中可能包括支付損害賠償金、以商業上不利的條款達成特許權使用費或許可安排，或暫停我們提供受影響產品或服務的能力。如果任何此類索賠引發訴訟，我們不可能肯定會勝訴。如果這些風險中的任何一個成為現實，可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績或聲譽產生實質性的不利影響。此外，我們現在並將繼續受到網站欺騙攻擊的影響，欺詐網站的創建與我們的品牌、產品和產品非常相似，旨在引誘潛在客户分享個人敏感信息，如登錄憑據、社保號碼、信用卡信息、銀行賬號，並在某些情況下向被描繪為與我們的實體和品牌有關聯的個人匯款。除了這些攻擊引發的個人損失外，這些欺騙性攻擊還可能損害我們的品牌和聲譽，並對我們吸引新客户和客户的能力產生負面影響。與法律和監管事項相關的風險合規失敗、監管行動或法律變更可能會對我們的業務產生不利影響。適用於我們業務的法律、規則和法規及其解釋是廣泛的，未來可能會發生變化，可能會因司法管轄區的不同而不一致或不同。如果不對我們的業務實踐進行廣泛的改變，我們並不總是能夠，將來也可能無法遵守這些變化或差異。在最近的過去，全球監管改革的範圍和速度都有所增加，涉及的合規時間框架也更短，這既增加了我們可能無法正確識別和應對適用於我們業務的監管改革的風險，也增加了我們可能無法及時和完整地實施此類改革的風險。旨在提高投資者透明度或讓個人更好地控制自己的數據的法規，可能會讓我們在數據集上的投資貶值，或減少它們的使用案例。此外，我們廣泛的業務運營範圍使監控可能受到監管的領域變得更加困難，2023 10-K：Part I 66

合規風險。如果我們不遵守任何適用的法律、規則或法規，我們可能會被罰款、制裁或禁止在未來提供某些產品和服務，這可能會對我們的聲譽、業務和財務業績產生不利影響。我們受到各種反腐敗法律的約束，這些法律禁止向外國政府及其官員支付不正當的款項或福利，或向外國政府及其官員提供不正當的付款或福利，在某些情況下，還禁止為指導、獲得或保留業務而向企業的員工支付不正當的款項或福利。我們在比美國欠發達的國家和地區開展業務，在某些情況下，人們普遍認為這些國家和地區可能更腐敗。我們在這些國家的活動可能會導致我們的一名員工或代理人未經授權付款或提供付款的風險，這可能違反各種反腐敗法律，包括1977年修訂的《反海外腐敗法》(FCPA)和2010年英國《反賄賂法》以及其他禁止賄賂或腐敗的類似法律。我們已經實施了政策和培訓，以阻止我們的員工和代理商採取這種類型的做法。然而，我們的政策、培訓、流程或未來的改進可能被證明不是完全有效的，我們的員工或代理可能會從事我們可能要承擔責任的行為。如果員工違反我們的政策，或者我們未能保持足夠的記錄保存和內部會計慣例來準確記錄我們的交易，我們可能會受到監管罰款、制裁、損害賠償或其他處罰或費用。違反上述任何法律，包括《反海外腐敗法》或其他反腐敗法，可能會導致嚴厲的刑事或民事制裁和處罰，損害我們的品牌和聲譽，並使我們承擔其他可能對我們的業務、經營業績或財務狀況產生重大不利影響的責任。此外，由於我們從事全球商業活動，我們受到國際貿易限制，包括經濟和金融制裁法律以及由美國財政部外國資產控制辦公室實施的禁運，這些法律禁止或限制向被禁運或制裁的國家、地區、政府、個人和實體銷售或供應某些產品和服務。這些國際貿易限制已經並可能在未來影響我們在這些地區繼續營銷和/或銷售我們的產品和服務的能力，導致收入損失。此外，新的和額外的貿易限制可能會在任何時候引入，並可能要求我們改變我們的運營，增加我們不遵守規定的風險。由於這些變化，我們可能會面臨更高的合規成本。不遵守這些法律法規可能會對我們處以鉅額罰款和處罰，並對我們的聲譽、品牌、業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。我們的幾項業務在世界各地受到高度監管，監管環境日益複雜和迅速演變。我們的信用評級業務晨星DBRS在加拿大、美國、英國和歐盟的高度監管環境中運營。管理信用評級的法律和法規規定了大量持續的合規義務和成本，並要求晨星DBR接受定期監管檢查和偶爾的調查，涉及公司本身，有時涉及整個信用評級行業。這些法律和法規可能會施加新的或擴大的要求，可能會影響我們的日常運營、我們的客户和我們信用評級的用户。有時，這些法律和法規的範圍、解釋和管理也可能是不確定的，跨地區不一致，很難以具有成本效益的方式完全協調。此外，信用評級機構政策和做法的許多方面及其對適用法律、法規、合同和許可證安排的遵守情況不是明確的監管指導或判例法的主題。我們的三家子公司，晨星投資管理有限公司(MIM)，晨星投資服務有限公司和晨星研究服務有限公司，根據顧問法案在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。此外，就MIM與晨星基金信託基金的諮詢關係而言，它受1940年《投資公司法》和商品晨星公司2023年年度報告67的約束

《交易所法案》。晨星投資服務公司也是根據《交易法》註冊的經紀商/交易商，並受FINRA的規則約束。顧問法的要求主要涉及記錄保存、報告和護理標準，以及一般的反欺詐禁令。註冊投資顧問對其客户負有數項受託責任，包括真誠及全面而公平地披露與客户聘用顧問有關的所有重要事實、提供適合特定客户的投資建議、為投資建議提供合理、獨立的基礎、最佳執行，以及投票選出符合客户最佳利益的客户委託書。作為註冊投資顧問，這些子公司需要接受美國證券交易委員會的現場審核。此外，在這些子公司向退休計劃及其參與者提供投資諮詢服務的情況下，它們可能是ERISA下的受託人。作為ERISA下的受託人，它們有義務按照客户的最佳利益行事。他們還負有忠誠和謹慎的義務，以及分散投資和遵守計劃文件以遵守ERISA適用部分的義務。我們可能面臨實際或聲稱違反受託責任的責任，特別是在我們提供退休或投資建議和管理退休賬户的領域。在我們的一些退休合同中，我們扮演着ERISA受託人的角色，例如，通過選擇和監測廣泛的多元化計劃選項。我們還為選擇由我們的計劃管理其賬户的退休計劃參與者提供託管賬户服務。這類活動一直是廣泛的集體訴訟的主題，包括一起涉及我們的訴訟被駁回。我們的許多資產管理和財務顧問客户也受到類似的監管。如果我們的許可產品和服務不能滿足適用於這些客户的監管要求，我們可能會失去他們的業務。我們受監管的投資服務業務在美國以外的市場受到監管。英國退歐後，我們做出了一個戰略決定，限制向歐盟註冊客户提供受監管的投資管理活動，部分原因是為了降低監管風險。由於在英國提供受監管的產品和服務，2022年對Praemium(晨星財富平臺)的英國和國際業務的收購增加了與保護和管理客户資金和資產相關的監管合規義務。此外，晨星財富平臺活動還通過晨星的較新地點澤西島進行，從而導致額外的監管風險和審查。2023年，影響晨星非美國監管投資活動的重大監管發展開始生效，最引人注目的是歐盟和英國監管審慎制度的全面改革以及英國消費者税規則的實施。這些舉措進一步增加了晨星相關實體的監管敞口。2023年期間，南非被列入金融行動特別工作組加強監測的司法管轄區灰名單，這也導致對晨星在南非境內受監管的投資活動採用了改進的行業標準和評估相關的公司流程。晨星基金信託基金是一家註冊的開放式共同基金，MIM根據投資管理協議擔任其投資顧問。晨星基金信託的獨立受託人必須每年評估該信託與MIM達成的投資管理協議的條款(包括費用)。獨立受託人經評估後，可選擇續簽或變更投資管理協議。這些變化可能包括採取措施改善業績(例如，撤換投資組合經理，或增強研究能力)，合併或清算基金，向新投資者關閉基金，調整諮詢費時間表，或終止與MIM的投資管理協議，任何這些都可能對MIM產生不利影響。我們的指數業務晨星指數受到歐盟和英國對基準管理服務提供的監管相關法規的約束。具體地説，歐盟和英國的基準法規旨在改善對基準過程的治理和控制，以確保管理者有效地管理利益衝突。此外，條例要求管理人員提高投入數據和方法的質量，並確保基準的貢獻者及其提供的數據受到適當控制。根據現有安排，2023年晨星實體10-K：第一部分68

美國、英國和歐盟受到基準法規的某些要求。通過整合對歐盟和英國實體的監管敞口，繼續努力降低相關風險。此外，晨星指數繼續關注之前發現的事態發展，即美國證券交易委員會就指數提供商、模型投資組合提供商和定價服務是否應該作為美國的投資顧問或外包服務提供商受到監管發表意見。如果採用這些潛在的事態發展，可能會增加監管風險和合規成本。任何這些高度監管的企業如果不遵守規定，都可能導致負面宣傳、罰款、和解(之前披露的美國證券交易委員會與DBRS，Inc.在2023年達成的和解協議就是這種情況)，和/或臨時或永久性的經營限制，這可能對我們的經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。新的法律、法規和監管實施指南也可能影響這些企業和我們客户的日常運營，包括施加新的或擴大的要求。如果未能及時或充分滿足不斷變化或不斷擴大的監管要求，可能會對我們的業務、運營和財務業績產生重大不利影響。環境、社會和治理方面的考慮可能會使我們面臨潛在的責任、增加的成本(監管或其他)、合規失敗和聲譽損害。我們受到法律、法規和其他措施的約束，這些法律、法規和其他措施管理着廣泛的主題，包括與我們核心業務以外的事項相關的那些主題。歐盟、美國和其他地區正在制定和正式制定與ESG事項相關的新法律、法規、政策和國際協議，包括可持續性、氣候變化、人力資本和多樣性，這可能要求我們遵守特定的、目標驅動的框架和/或披露要求。例如，歐盟企業可持續發展報告指令(CSRD)於2023年生效。CSRD適用於歐盟和非歐盟範圍內的實體，並要求此類實體就各種可持續發展主題提供廣泛的披露，包括氣候變化、生物多樣性、勞動力、供應鏈和商業倫理。CSRD在2023年不適用於我們的業務，但我們正在評估CSRD規定的義務，我們預計遵守CSRD可能需要在未來幾年做出重大努力。在美國，美國證券交易委員會提出了廣泛的氣候變化信息披露要求，如果被採納，將需要付出巨大的合規努力。一些州也已經通過或正在採納廣泛的氣候變化信息披露要求。我們相信，我們已經實施了強大的ESG計劃，並採用了報告框架和原則，並在外部顧問的建議下宣佈了一些與ESG相關的目標和倡議，包括我們的脱碳努力。晨星承諾到2030年將我們範圍1和範圍2温室氣體排放量的50%脱碳，並每年公開披露我們的排放量。這些目標和舉措的實施，以及遵守新出現的監管義務和前瞻性里程碑可能需要相當長的管理時間，並可能導致我們的鉅額支出，我們不能保證我們會實現我們的目標。此外，越來越多不同的利益相關者羣體對ESG問題有不同的看法，這增加了與ESG有關的任何行動或不採取任何行動的風險，至少會被一些利益相關者視為負面，並對我們的聲譽造成不利影響。我們的晨星可持續發展業務可能會受到對ESG研究、評級和數據加強監管的負面影響。歐盟對根據歐洲綠色債券標準(EuGBS)框架擔任綠色債券外部審核者的公司進行登記和監督的規定，以及歐盟關於登記和監督提供ESG評級的公司的立法提案草案，將需要大量投資來為這些團隊建立和維護適當的內部控制和合規程序。隨着歐盟立法的不斷髮展，其他司法管轄區正在進行諮詢程序，以制定ESG評級、ESG數據和/或第二方意見提供者的行為準則，這些行為準則考慮了治理政策、質量保證和其他內部控制計劃要求。這些規定或其他措施的最終形式仍不確定。晨星公司2023年年度報告69

這樣的監管制度可能會給晨星可持續發展帶來巨大的合規負擔和成本，而且與所有新法規一樣，可能會受到模稜兩可的解釋，可能會導致無意中的違規。此外，由於我們的晨星可持續發展業務在全球運營，我們希望將ESG因素整合到我們的產品中，我們可能會在未來受到多個司法管轄區的監管，這可能是不一致的。我們未能或被認為未能完全遵守ESG法律和法規，或未能滿足不斷變化的利益相關者的期望和標準，都可能損害我們的業務、經營業績和財務狀況。我們的自動化諮詢工具中的錯誤可能會使我們對由此造成的任何損失承擔責任。我們依靠自動化投資技術提供退休建議和管理退休賬户服務。財富預測引擎是我們的核心建議和管理賬户引擎，它為退休計劃參與者確定適當的資產分配，並將個人分配到投資組合中。我們還依賴於自動化的投資組合構建工具。隨着這些產品與其他產品產品(包括客户和其他第三方的技術)的相互聯繫越來越緊密，技術的日益複雜需要更多的專業知識和管理和測試工作。如果這些程序未按預期工作，特別是如果我們在較長時間內未能檢測到程序錯誤並被發現對此類錯誤負有責任，可能會出現問題，這可能包括違反我們的受託責任或適用法律的責任。儘管採用了質量保證措施，但可能無法檢測到此類程序錯誤。需要不斷投資於培訓，以開發和維護內部專業知識來有效管理這些系統，並就這些服務的功能、正確使用和競爭差異化對記錄保管員和退休計劃客户和參與者進行培訓，這可能是昂貴和耗時的。我們尋求不斷創新和改進我們的退休服務產品，例如，圍繞創收產品的建模和建議添加新的功能，在這樣做的過程中，我們定期發佈新版本的技術並更新我們的方法。可能需要額外的客户支持，以確保客户正確實施新版本和更新，並瞭解對其計劃參與者的影響，包括與某些戰略的適宜性有關的問題。可能還需要更多資源來繼續支持某些客户端繼續使用的舊版Wealth Forecast Engine。如果我們犯了錯誤，我們可能會為補償付款和/或訴訟承擔潛在的鉅額責任。與我們的運營相關的風險我們未來的成功取決於我們招聘、發展和保留合格員工的能力。執行我們的業務計劃需要識別、吸引、招聘和培訓新的合格員工。工程、研究、定量、固定收益數據和信用分析技能尤其需要，以支持和加強我們的關鍵產品。我們經歷了對分析師、技術專家、數據和軟件工程師以及來自其他公司和組織的其他員工的競爭。雖然我們擁有地理上多元化的勞動力選址戰略，在全球各地建立有價值的團隊，但我們在幾乎所有全球地點都面臨招聘挑戰。在有效管理遠距離增加的員工數量方面也存在固有的挑戰，包括需要實施適當的系統、政策、福利和合規計劃。我們的人才招聘活動可能會給我們的人力資源管理團隊帶來壓力。我們必須繼續完善和擴大我們的招聘能力、制度和流程，以滿足我們在競爭激烈的就業市場中獲取人才的需求。我們產品和服務的開發、維護和支持也依賴於我們現有員工的知識、技能、經驗和能力。我們通過學習工具、教育津貼、演講者系列、指導和其他資源來投資於員工的持續發展和成長，幫助他們在晨星規劃一個令人滿意的職業生涯。我們還對員工敬業度和溝通深思熟慮，以保持我們的員工專注於我們的使命和我們的2023年10-K：第一部分70

公司的成功。然而，勞動力市場的變化，比如部分由新冠肺炎疫情帶來的一些僱主願意提供完全遠程工作的意願，可能會讓我們更難留住現有員工或維持傳統的工作場所安排。我們要求我們業務地點的大多數員工承諾最低限度的辦公室工作，但我們仍然不確定這種要求對員工自然減員和敬業度的長期影響。我們相信，我們業務的成功在很大程度上取決於我們的高級業務和職能領導人以及其他關鍵員工的持續服務。然而，這些人的才華和經驗使他們成為我們許多競爭對手以及初創公司的吸引力人選，如果他們成功了，這些公司可能會提供超高的財務回報。因此，對這些員工的競爭非常激烈，這些業務領導人的流失可能會給我們的業務帶來巨大的挑戰。我們未來可能無法留住這些領導者和員工，也無法培養和留住類似的高素質人才，這可能會導致我們失去潛在客户，並遭受收入下降的影響。此外，在我們工廠所在的大多數就業市場，我們目前都面臨工資水平上升的風險，這對我們的薪酬成本產生了負面影響。通脹壓力、我們行業強勁的股市表現，以及具有某些技能的申請者短缺，都給工資帶來了上行壓力。改變對遠程工作靈活性的偏好，以及積壓的移民申請，可能會進一步複雜化我們獲取人才的努力。我們未來的成功還有賴於我們的高管的持續服務，包括我們的執行主席兼最大股東Joe·曼蘇託和我們的首席執行官庫納爾·卡普爾。失去Mansueto、Kapoor或其他高管可能會損害我們的業務、經營業績或財務狀況。我們沒有與我們的任何高管簽訂僱傭協議或競業禁止協議。他們可能會離開我們，為我們的競爭對手工作，或者創辦自己的競爭對手的企業。我們的業務很複雜，近年來經歷了顯著的增長，這可能會給我們的資源和基礎設施帶來壓力，如果我們不能有效地擴大我們的運營規模並提高生產率，我們可能就無法成功實施我們的業務計劃。我們的業務在產品和服務的多樣性以及運營規模方面已經並將繼續顯著增長，這給我們的管理、行政、運營和金融基礎設施的能力帶來了壓力，未來可能會強調我們的能力。在管理層關注以及一次性和年度成本方面，一直需要並預計將繼續需要大量額外投資，以有效擴大我們的運營規模，提高整個組織的生產率，滿足我們客户的需求，進一步開發和增強我們的產品和服務，擴展到新的地理區域，並隨着時間的推移提高我們的運營利潤率。這些額外的投資將增加我們的成本基礎，使我們更難在短期內通過削減開支來彌補未來的收入缺口。我們可能無法像成功和具有競爭力的業務規模所需的那樣迅速或有效地進行這些投資。我們定期升級或更換我們的各種軟件和數據產品以及我們的操作系統和流程。如果實施延遲，或者如果我們在升級或新的產品、系統和流程方面遇到不可預見的問題，或者在從現有產品、系統和流程遷移時遇到問題，我們的運營和我們管理業務的能力可能會受到負面影響。晨星的增長也對我們的職能資源提出了越來越高的要求，以在全球範圍內進行擴展和優化，並在全球一致性和本地靈活性之間取得平衡。我們的銷售和營銷團隊專注於基於多種產品的戰略，以將我們產品的廣度和我們知識產權的全部價值帶給我們的客户。然而，這種銷售努力可能會滋生客户困惑，牽涉到監管對某些產品或服務在某些司法管轄區如何銷售以及由誰銷售的限制，如果再加上錯位的激勵結構，可能會產生不當行為或過度冒險的機會。晨星公司2023年附加年度報告71

複雜性還需要在晨星內部的各個全球團隊之間明確責任和所有權，我們可能無法成功實施這一點。晨星很幸運地在其戰略計劃中有許多全球增長的機會，但是，考慮到去全球化以及政治、監管和文化碎片化的逆風，我們不能確定進一步的增長或盈利將達到相同或更高的水平。我們的成功在一定程度上將取決於我們的高級管理層--包括我們收購的公司的高級管理層--有效管理我們的業務和增長計劃的能力。要做到這一點，我們必須繼續提高現有員工基礎的生產率和效率，並僱用、培訓和管理能夠達到或超過我們標準的新員工。2023年，我們在某些業務領域進行了裁員，以加強合併後公司的財務基礎。我們不能保證這些行動將在長期內達到我們預期的結果，這些努力也使我們面臨風險，如成本高於預期，對員工留任產生不利影響，以及管理我們業務的規模和複雜性的難度增加。我們的混合辦公模式以及對當前和未來辦公環境所做的任何調整，一方面可能達不到我們的生產力預期，另一方面也可能達不到我們員工的期望，這可能會對我們的增長計劃以及我們吸引和留住員工的能力產生負面影響。我們將需要繼續改善我們的運營、財務和管理控制、我們的報告系統和程序、我們對自動化和人工智能系統的使用以提高生產率，以及我們對房地產的利用。如果我們不能成功地擴大我們的運營規模並提高生產率，我們可能無法執行我們的商業計劃，我們公司的價值可能會下降。我們用於擴大業務、瞄準新的國際客户和擴大全球業務的投資和額外資源可能不會產生預期的收入或盈利水平，這可能會對我們的業務和運營業績產生不利影響。我們對公司或技術的收購和投資可能無法實現預期的業務或財務利益，收購可能被證明難以整合、擾亂我們的業務、稀釋股東價值並對我們的經營業績和我們普通股的市場價值產生不利影響。作為實施我們業務戰略的一種手段，我們定期評估和投資或收購互補業務、服務和技術以及知識產權，並預計未來將繼續進行此類投資和收購。然而，不能保證我們能以可接受的價格找到合適的投資或收購對象。此外，儘管我們在進行收購時通過跨職能團隊進行了嚴格的盡職調查，但每次收購都會帶來潛在的挑戰和風險，包括：從技術角度來看，我們可能面臨收購產品中潛在的已確定或未知的安全漏洞，使我們面臨額外的安全風險和懲罰，或推遲我們將產品整合到我們的服務產品中的能力；難以提高或以可接受的成本保持收購技術的安全標準與我們的其他服務一致；難以將收購的技術轉移到我們現有的平臺上，以及客户臨時或永久地接受多個平臺；以及將收購的技術和平臺擴大到與我們的品牌和聲譽一致的水平的挑戰。從人力資源的角度來看，我們可能在吸收、整合或再培訓收購員工方面面臨困難，這可能會導致關鍵收購員工和我們現有關鍵員工的留任風險或現有團隊的中斷；我們與被收購公司的價值觀之間的差異，以及對我們工作場所文化的破壞；解決與我們的薪酬結構不一致的收購薪酬結構的困難和財務成本；以及與收購相關的額外的基於股票的薪酬，包括對股東稀釋和我們的運營結果的影響。2023年10-K：第I部分72

從運營角度來看，我們可能面臨現有業務的財務和管理資源分流；與潛在進入我們幾乎沒有經驗或競爭對手可能擁有更強大市場地位的新市場有關的挑戰；整合收購業務的困難，與被收購公司客户和合作夥伴的挑戰，包括我們維持這種關係的能力，以及由於收購而改變對被收購企業的看法；與被收購公司的第三方服務提供商面臨的挑戰，包括持續訪問第三方數據所需的挑戰；在將被收購公司的災難恢復和網絡安全協議與晨星的協議整合方面的挑戰；收購的產品可能會影響現有產品的盈利能力；就海外收購而言，是遠距離、跨不同語言、文化和政治環境整合運營所帶來的挑戰。從財務角度來看，我們可能面臨與被收購企業相關的已知和潛在未知負債的挑戰和成本，包括由於訴訟；管理或可能註銷被收購資產或投資的困難，以及與被收購客户相關的潛在財務和信貸風險；難以留住被收購企業的客户；由於被收購無形資產、固定資產和經營租賃使用權資產的折舊和攤銷而對我們的經營業績產生負面影響；已獲得的未賺取收入和未開具賬單的收入的損失；由於與收購相關的不確定性而導致客户購買延遲；被收購公司的財務控制程序和政策無效或不充分；以及任何此類收購的税務影響，包括相關的整合和業務運營變化，以及對我們未來税務資產或負債變現的影響的評估。我們還對我們沒有或沒有獲得控股權的公司進行了各種投資，並預計將繼續進行投資。這類投資的動機既有預期的財務回報，也有讓我們接觸到某些新技術、產品、商業想法和管理團隊的機會。雖然我們獲得了與此類投資相關的各種權利，但此類投資的未來價值在很大程度上取決於這些公司經理的管理技能等因素。最後，我們收購其他企業或技術、進行戰略投資或有效整合被收購企業的能力，可能會受到貿易緊張局勢以及全球對外國投資和收購以及科技領域投資的更嚴格審查的影響。例如，包括美國、歐洲和亞太地區國家在內的幾個國家正在考慮或已經對涉及外國投資的交易採取不同形式的限制。一些國家的反壟斷機構也對科技行業的收購和投資進行了更嚴格的審查。政府可能會繼續採用或收緊這種性質的限制，此類限制或政府行動可能會對我們的收購和投資機會、業務和財務業績產生負面影響。收購可能會讓我們面臨股東或其他第三方的訴訟，即使不成功，辯護也可能代價高昂，並分散管理層的注意力。我們收購的業務和其他無形資產的商譽可能會因未來的業務狀況而受損，這要求我們記錄會影響我們運營收入的重大減值。我們每年或在存在潛在減值證據的情況下評估已記錄商譽金額的可回收性。無形資產在發生表明資產的賬面價值可能無法收回的事件或情況變化時進行評估。減值測試基於幾個需要管理層做出判斷的因素。一般而言，本公司業務狀況的改變或公平市場估值及本公司經營業績的改變可能會導致未來商譽或無形資產的減值，從而對本公司的經營業績產生重大不利影響。此外，如果我們不能獲得與收購相關的預期運營效率，我們的商譽和無形資產可能會受到損害。晨星公司2023年年報73

今天支離破碎的地緣政治、監管和文化世界可能會對我們擴大產品和服務的能力產生不利影響。晨星的業務計劃部分涉及擴展到新的和相鄰的產品線，以預測和滿足我們客户的需求。然而，我們在其中一項業務中實現這些機會的能力可能會受到晨星集團內部另一項業務的監管要求的阻礙。在某些情況下，對我們其中一項業務的監管制裁可能會影響我們繼續在不相關的監管領域運營的能力。此外，我們整個產品線的知識產權價值的日常分享和優化可能會受到監管擔憂的影響。同樣，適用於特定國家的數據隱私制度和政府監控權的不同，對我們在跨境處理客户、員工和其他第三方的個人身份信息方面的勞動力定位戰略和技術基礎設施產生了重大影響。隨着全球對監管原則的共識減弱，這些限制似乎可能會激增，可能會影響我們執行戰略的能力。當今地緣政治話語的動態也可能影響不同市場的商業機會。我們的經驗是，許多以ESG為重點的產品在歐洲國家的採用速度比世界其他地區更快，而且在該市場上對ESG分類、方法和可接受的數據來源有更多的共識。客户對此類產品的意見，或對其方法或方法的偏好，有時會受到地區或國家政治趨勢的影響，這些趨勢可能會有很大差異。首選的術語和信息來源也可能因地而異。在這樣的環境下，晨星可能很難維持其方法透明度和一致性的聲譽，這是我們研究的價值和聲譽的基礎。作為一個全球納税人，我們面臨着越來越複雜的税收會計問題(例如，税基侵蝕、最低税額和税收透明度)，這些在我們經營的司法管轄區是高度優先的，可能會對我們的納税義務和有效税率產生重大影響。我們的有效税率是基於我們美國和非美國業務的收入和虧損組合、法定税率以及我們運營的各個司法管轄區提供的税務籌劃機會。我們可能會受到税率變化、採用新的美國或非美國税法或承擔額外税負的影響。由於經濟和政治條件，不同司法管轄區的税率可能會發生重大變化。我們未來的有效税率可能會受到不同法定税率國家收益組合變化的影響，包括與轉讓定價相關的影響、遞延税項資產和負債估值的變化、或税法的變化或相關當局對税法的解釋。評估我們的税務狀況需要重要的判斷力。在我們開展業務的許多司法管轄區，公司税改革、税基侵蝕努力和税收透明度仍然是高度優先的事項。2021年10月，經濟合作與發展組織(經合組織)同意了一種雙支柱全球税收方法，重點是全球利潤分配(支柱一)和全球最低税率(支柱二)。2022年12月，歐盟成員國同意實施經合組織第二支柱下15%的全球最低企業税率，並於2024年1月生效。其他國家也在考慮修改本國税法，以採納經合組織提議的某些部分。這項立法代表着國際税收制度的重大變化，並可能由於徵收最低税額而導致我國實際税率的提高。除了評估未來期間對我們合併財務報表的潛在影響外，我們還在繼續監測事態發展和行政指導。我們的收入、支出、資產和負債都會受到外幣匯率波動的影響。作為一家從事國際業務活動的企業，我們面臨着與外幣匯率波動相關的風險。匯率變動會影響我們收入、支出、資產和負債的美元報告價值2023 10-K：第一部分74

以非美元貨幣計價，或此類項目的貨幣與記錄這些項目的實體的本位幣不同。此外，指數化投資產品的資產價值可能在短期內大幅波動，這種波動可能會進一步受到外幣匯率波動的影響。我們在美國以外的地點以當地貨幣支付員工薪酬和其他運營費用。未來，如果我們以當地貨幣記錄的國際業務活動增加或減少，我們對外幣匯率波動的風險可能會相應增加或減少，這可能會對我們的業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響。雖然我們未來可能會決定進行外匯對衝交易，但到目前為止，我們並沒有從事貨幣對衝，我們目前也沒有任何衍生工具頭寸來對衝我們的貨幣風險。我們的負債，可能會對我們的現金流和財務靈活性產生不利影響。我們的浮動利率負債可能會使我們面臨利率風險，這可能會導致我們的償債義務大幅增加。有關本公司目前未償債務的概述，請參閲以下項目7-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源。截至2023年12月31日，我們的長期債務為9.403億美元。雖然我們的業務歷史上產生了強勁的現金流，我們遵守了所有的債務契約，但我們目前的信貸安排下的借款是浮動利率。因此，我們的年度償債需求受到利率上升的影響，我們不能保證我們將產生和保持足夠的現金流，使我們能夠償還債務。我們償還債務的能力和為計劃中的資本支出提供資金的能力取決於我們未來創造和獲取現金的能力，而這反過來又受制於一般經濟、金融、競爭、監管、税收和其他因素，其中許多因素是我們無法控制的。如果我們不能在債務到期時進行再融資或以其他方式支付債務，併為我們的流動性需求提供資金，我們的業務、財務狀況、運營結果、現金流、流動性、獲得融資的能力和在我們行業的競爭能力可能會受到重大不利影響。此外，本公司現行信貸安排下的任何借款，均以有擔保隔夜融資利率(SOFR)為基準，以浮動利率計息，以取代美元LIBOR作為本公司信貸安排下的參考利率。SOFR旨在廣泛衡量隔夜借入以美國國債為抵押的現金的成本，而不是經濟上等同於美元LIBOR。SOFR是有擔保的利率，而美元LIBOR是無擔保的利率。因此，不能保證SOFR在任何時候都會像美元LIBOR一樣表現，這可能會導致我們信貸安排下應付利率的波動性增加，並可能增加我們的融資成本。此外，我們債務協議的條款包括限制性契約，這些契約限制了我們和我們的子公司的財務靈活性和執行某些交易的能力。如果我們無法遵守我們債務協議中的限制和契諾，可能會出現違約，在某些情況下，如果繼續下去，可能會導致我們的債務加速償還或貸款人根據我們的信貸協議終止借款承諾。請參閲項目7-管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源，以瞭解我們債務協議中的限制性契約的説明。我們的運營依賴於第三方服務提供商。我們在運營中使用大量第三方服務提供商，包括在多個地點提供合同工和我們的數據備份設施。第三方服務提供商的失敗可能使我們無法及時向客户提供合同服務。此外，如果第三方服務提供商無法提供這些服務，我們可能會產生大量成本，要麼將其中一些服務內部化，要麼尋找合適的替代服務。晨星公司2023年年報業績不佳75

在發現和解決利益衝突、欺詐活動、數據泄露和網絡攻擊或不遵守相關證券和其他法律時，與監督和監督這些公司相關的盡職調查程序和控制措施可能會導致我們遭受財務損失、監管制裁或我們的聲譽受損。與我們普通股所有權相關的風險Joe萬壽通的集中所有權地位可能會對我們的其他股東產生不利影響。截至2023年12月31日，我們的執行主席兼董事會主席Joe·曼蘇託持有我們已發行普通股的約37.4%。近年來，作為個人資產多元化計劃的一部分，Joe減少了他在公司的持股比例，但他的集中所有權地位使他對提交給我們股東批准的幾乎所有事項都具有重大影響力，包括選舉和罷免董事以及任何合併、合併或出售我們的資產。這種所有權集中可能會抑制其他股東提議選舉其他人進入我們的董事會，推遲或阻止控制權的變更，阻礙涉及晨星的合併、合併、收購或其他業務合併，阻止潛在收購者提出收購要約或以其他方式試圖獲得對公司的控制權，或者導致可能遭到其他股東反對的行動。我們經營業績的波動可能會對我們的股票價格產生負面影響。我們認為，我們的業務有相對較大的固定成本，主要是與薪酬有關的固定成本，以及較低的可變成本，這在歷史上放大了收入波動對我們經營業績的影響。因此，我們收入的下降可能會導致營業收入更大的下降。此外，由於我們以長遠的眼光管理業務，我們通常不會針對短期因素對我們的戰略或成本結構進行重大調整。例如，如果美國經濟在很長一段時間內經歷當前的通脹壓力，增加的薪酬和其他費用可能會對我們的經營業績產生不利影響。通脹方面的不確定性也可能影響我們預測成本的能力，這將為我們的長期預算和資本分配決策提供信息。此外，我們不提供盈利指引，我們的高管團隊通常不會與投資者和研究分析師進行一對一的會面。由於這一政策和分析師對我們股票的有限覆蓋，我們的股票價格沒有也可能不總是反映我們業務和資產的內在價值。如果我們的經營業績或其他經營指標未能達到外部研究分析師和投資者的預期，我們普通股的市場價格和交易量可能會下降。我們不能保證我們將在未來支付股息或根據我們的回購計劃回購我們的普通股。我們歷來為普通股支付現金股息，但不能保證這種股息在未來會繼續下去。董事會是否批准未來的分紅將取決於許多因素，包括我們的經營結果、財務狀況、合同限制、適用法律施加的限制以及其他因素。此外，本公司董事會可根據授權股份回購計劃，決定回購本公司普通股股份。2022年12月6日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司回購最多5億美元的已發行普通股。在此情況下，我們可以，但沒有義務，根據適用的聯邦證券法，通過各種方式進行股票回購，包括公開市場或私下交易，金額為我們認為適當的。回購的時間和金額(如果有)將取決於流動性、股價、市場和經濟狀況、對適用法律要求的遵守情況以及其他相關因素，包括任何可能禁止或限制我們支付股息、向我們的股東進行分配或回購我們的股票的未來債務和貸款安排。我們的股票回購計劃可能會在任何時候加速、暫停、推遲或終止。在我們宣佈打算回購股票後，如果不這樣做，可能會對我們的聲譽和投資者對我們的信心造成不利影響，並可能對我們的股票價格產生不利影響。2023年10-K：第I部分76

這些股票回購計劃的存在可能會導致我們的股價高於其他計劃，並可能潛在地降低我們股票的市場流動性。根據2022年的《通脹降低法案》，回購計劃也可能要繳納消費税。未來我們普通股的出售可能會對我們的股價產生負面影響。如果我們的大股東大量出售我們的普通股，我們普通股的市場價格可能會下降。如果Joe、萬壽通或任何其他大股東在短時間內大幅減持我們的普通股，可能會導致我們普通股的市場價格下跌。此外，我們股票的日均成交量相對較低。我們股票的低交易量可能會導致我們的股價出現更大的波動，也可能會使股東難以及時進行交易。項目1B。未解決的員工評論我們沒有收到美國證券交易委員會工作人員對我們根據《交易法》定期或當前報告的任何未解決的評論。項目1C。網絡安全我們信息安全計劃的目的是使企業能夠有效地識別、評估、優先處理和管理網絡安全風險，以支持我們的長期公司目標，並保護我們的員工、客户和公司資產免受對我們信息系統的威脅。網絡安全是我們企業風險管理的關鍵組成部分，該公司已將網絡安全確定為其面臨的關鍵風險類別之一。風險管理和戰略晨星採用基於風險的方法來管理其網絡安全計劃。目前，該計劃定期進行評估，包括針對NIST網絡安全框架進行評估。該等檢討的結果，以及因該等檢討而實施的任何變更，均會向董事會的審計委員會(“審計委員會”)報告。晨星部署了各種安全措施來幫助防範網絡安全威脅，包括但不限於反惡意軟件(EDR)工具、電子郵件安全、網頁過濾、多因素身份驗證和單點登錄、定期補丁和漏洞管理，以及刪除了全磁盤加密和管理權限的硬化型筆記本電腦。對於內部軟件，晨星部署了各種安全工具來檢測漏洞，包括但不限於靜態應用安全和動態應用安全測試、SAC工具、雲安全態勢管理和中央日誌記錄。InfoSec團隊對操作系統、網絡設備和麪向Web的應用程序進行漏洞掃描和第三方安全評估。為了確保晨星產品的彈性，我們要求所有產品遵循企業範圍的災難恢復(DR)標準。識別出的漏洞和災難恢復任務被分配給適當的所有者，我們每週都會為每個晨星產品製作一份網絡安全記分卡。這些記分卡被分發給相關的領導團隊。InfoSec團隊在首席信息安全官(CISO)的監督下，還實施了評估第三方服務提供商網絡安全控制的程序。作為公司吸引供應商程序的一部分，分包商晨星公司2023年年度報告77

和其他第三方，InfoSec團隊在與這些實體開展業務之前，會對任何可能處理機密信息的實體進行評估。我們定期評估我們的關鍵第三方的安全狀態，以確定它們是否繼續符合我們的安全標準。員工每年都會接受安全意識培訓，並每季度進行一次網絡釣魚演習。我們與適當的利益相關者進行了季度安全事件桌面演習，以實踐應對程序，並與行政領導團隊進行了年度桌面演習，以測試我們的企業彈性。企業復原力團隊管理災難恢復和業務連續性計劃，為從高影響事件中恢復做好準備。治理我們有一個由經驗豐富的信息安全專業人員組成的團隊(InfoSec團隊)，由我們的CISO領導，他向我們的首席技術官(CTO)彙報工作，CTO是我們執行領導團隊的成員。我們的CISO擁有計算機科學博士學位，專注於網絡安全和隱私，並擁有超過15年的信息安全經驗。InfoSec團隊負責評估和管理網絡安全風險和威脅。在我們CISO的領導下，InfoSec團隊管理我們的信息安全計劃(InfoSec計劃)，該計劃負責監督IT風險治理、IT第三方風險管理、軟件和產品安全、安全運營和事件管理、IT合規、技術災難恢復，以及建立企業範圍的信息安全政策和程序。我們的CISO聯合主持了一個由IT、法律、審計和合規部門的高級領導組成的內部安全和隱私諮詢委員會(SPAC)，該委員會每季度召開一次會議，討論環境、法規和技術變化以及我們信息安全和保密的相關風險。InfoSec團隊的任務是通過實施網絡安全政策、程序和戰略來執行這一戰略。SPAC定期收到有關InfoSec計劃目標的最新信息，以及最近安全事件的摘要，並報告任何事件是如何解決的。審計委員會與管理層一起審查和討論與我們的網絡安全和數據隱私做法有關的風險，並監督我們的網絡安全風險。我們的首席技術官和CISO在審計委員會的每次定期會議上向其提供最新情況，涵蓋最新趨勢，確定我們技術基礎設施的緊急風險、災難恢復計劃統計數據、員工培訓指標，並根據需要更新漏洞評估和威脅情況。審計委員會還收到了事件摘要，並報告了此類事件是如何解決的。網絡安全事件管理我們為識別和解決網絡安全事件制定了特定的事件管理流程。網絡安全事件由我們的24小時安全運營中心(SOC)響應和管理，技術中斷/意外事件由相關晨星產品的運營團隊和技術運營中心(TOC)審查和管理。在網絡安全事件解決後，我們進行回顧分析，為我們未來的安全和運營努力提供信息。我們根據網絡安全事件的嚴重性和/或補救所需的工作，酌情與第三方接洽，例如事件響應服務提供商。在確定網絡安全事件後，我們會為該事件分配重要性評級。所有符合或超過指定標準的網絡安全事件都會上報給CISO或首席信息官(CIO)。可能重大的網絡安全事件將進一步升級到網絡事件披露委員會(Cyber Committee)。網絡委員會由首席技術官、首席信息官、首席信息官、首席隱私官、首席法律官、首席傳播官、受影響業務單位的代表和/或他們各自的代表組成。2023年10-K：第一部分78

我們相信，目前我們還沒有遇到對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性影響的網絡安全事件。我們繼續投資於我們的IT安全基礎設施和框架，並加強我們的內部控制和流程，以幫助保護我們的數據免受網絡安全威脅。關於網絡安全威脅對我們的業務戰略、經營結果和財務狀況構成的風險的討論，請參閲“項目1A”。風險因素--與我們的信息技術和安全相關的風險。物業截至2023年12月31日，我們為我們的美國業務租用了大約526,000平方英尺的辦公空間，其中大約一半的空間用於我們的公司總部位於伊利諾伊州芝加哥。我們還在全球其他26個國家和地區租賃了約710,000平方英尺的辦公空間，其中包括印度孟買的約272,000平方英尺和加拿大多倫多的約90,000平方英尺。我們相信，我們所有部門都使用的現有和計劃中的辦公設施足以滿足我們的需求，並有額外或替代的空間可供增長和擴張。第三項法律程序我們將本報告第二部分第8項所載綜合財務報表附註15所載有關法律程序的資料納入作為參考。第四項礦山安全披露不適用。晨星公司2023年年報79

第二部分第五項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券我們的普通股在納斯達克全球精選市場掛牌交易，代碼為“MONN”。截至2024年2月16日，我們普通股的登記股東有601人。實際的股東人數超過了這一記錄持有人的人數，包括作為受益者的股東，但其股票由經紀人和其他被提名者以街頭名義持有。我們在2023年支付了四次季度股息。2023年第四季度，我們宣佈將季度現金股息從每股37.5美分增加到每股40.5美分。雖然隨後的股息將有待董事會批准，但我們預計2024年將定期支付每股40.5美分的季度股息。未來是否派發股息將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們的經營結果、財務狀況、合同限制、適用法律施加的限制以及董事會認為相關的其他因素。未來的債務和貸款安排也可能禁止或限制我們向股東支付股息和分配的能力。發行人購買股票證券時，在符合適用法律的情況下，我們可以直接在公開市場上以當前市場價格回購股票，或在我們認為適當的私人協商交易中回購股票。下表列出了我們在截至2023年12月31日的三個月內回購普通股的相關信息。有關我們的股票回購計劃的更多信息，請參閲我們合併財務報表附註16：近似總金額為美元所持有的股份可能尚未購買的總購買量公開採購的數量平均部分在此期間公佈的已支付股份價格的百分比：每股購買計劃(A)10月1日，2023年10月31日--$498,550,338 2023年11月1日--11月30日，2023年-498,550,338 2023年12月1日-12月31日，2023年-498,550,338-$-(A)回購將僅根據我們董事會批准並於12月6日公開宣佈的5.0億美元股票回購計劃進行，2022年，從2023年1月1日開始，到2025年12月31日到期。2023年10-K：第II部分80

銷售計劃我們的董事和高級管理人員可以隨時行使股票期權或在市場上買賣我們的普通股。我們鼓勵他們通過符合交易所法案規則10b5-1(C)的計劃進行這些交易。除了行使股票期權的收益外，晨星將不會獲得與這些交易相關的任何收益。下表是我們在自願基礎上提供的，顯示了我們的董事和高管制定的自2月16日起生效的規則10b5-1銷售計劃。2024年：數量：股份售出股份在計劃下銷售終止計劃的計劃截止日期為2月16日，受益名稱和職位計劃日期期限2024年計劃下銷售的計劃時間所有權(1)Joe文蘇至2023年2月28日2024年4月30日/29/2023至700,000股根據計劃，如果股票達到指定價格，575,425 15,804,659執行主席04/30/2024Joe萬壽將於2023年11月17日2025年5月1日至2025年5月1日根據計劃出售500,000股股份IF-15,304,659執行主席2025年4月30日股票達到指定價格史蒂文·卡普蘭2024年8月3日至2024年3月11日董事根據計劃將以-39,151股的價格出售11/11/2024截至12月31日止年度的市價，2023年，先前披露的蓋爾·蘭迪斯2023年3月23日的規則10b5-1計劃和2022年8月31日的Joe曼蘇埃託的規則10b5-1計劃，根據各自的條款完成。(1)本欄反映在根據規則10b5-1銷售計劃出售所有股份後，每名確定的董事及其高管將實益擁有的股份的估計數量。這些信息反映了我們普通股在2024年2月16日的實益所有權，包括受當時可行使或將於2024年4月16日之前可行使的期權約束的普通股股票，以及將於2024年4月16日之前歸屬的限制性股票單位。這些估計沒有反映自2024年2月16日以來可能發生的受益所有權的任何變化。表中列出的每位董事高管均可修改或終止其規則10b5-1的銷售計劃，並可在未來採用額外的規則10b5-1計劃。第六項。[已保留]晨星公司2023年年報81

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析本節以及本報告“項目1--業務”和其他章節中的討論包含前瞻性陳述，正如1995年“私人證券訴訟改革法”所使用的那樣。這些陳述是基於我們目前對未來事件或未來財務表現的預期。前瞻性陳述的性質涉及在不同程度上不確定的事項，通常包含諸如“承諾”、“考慮”、“估計”、“預測”、“未來”、“目標”、“旨在”、“維持”、“可能”、“可能”、“目標”、“正在進行”、“可能”、“預期”、“打算”、“計劃”、“可能”、““尋求”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛力”、“前景”、“繼續”、“尋求”、“戰略”、“努力”、“將會”、“將會”或其否定或類似的表達。這些陳述涉及已知和未知的風險和不確定性，這些風險和不確定性可能導致我們討論的事件不發生或與我們的預期大不相同。對我們來説，這些風險和不確定性包括：未能維護和保護我們的品牌、獨立性和聲譽；未能預防和/或減輕網絡安全事件；未能保護機密信息，包括個人信息；合規失敗、監管行動或適用於我們的信用評級操作、投資諮詢、環境、社會和治理(ESG)以及指數業務的法律變化；未能創新我們的產品和服務，或預測我們客户不斷變化的需求；人工智能(AI)和相關新技術對我們的業務、法律和監管敞口概況和聲譽的影響；未能發現我們產品中的錯誤或由於缺陷、故障或類似問題導致產品無法正常運行；未能招聘、培養和留住合格員工；影響金融部門、全球金融市場和全球經濟的長期波動或低迷及其對我們基於資產的費用和信用評級業務收入的影響；未能擴大我們的業務規模和提高生產率，以實施我們的業務計劃和戰略；對因我們的自動諮詢工具錯誤或我們收集的信息和數據的使用錯誤而造成的任何損失承擔責任；在發生重大破壞性事件時，我們的運營風險管理、業務連續性計劃和保險覆蓋範圍不足；未能有效整合和利用收購和其他投資，這些投資可能無法實現預期的業務或財務利益，從而產生我們預期的結果；在當今分散的地緣政治、監管和文化世界中，我們的業務未能保持增長；與我們收集、存儲、使用、創建和分發的信息和數據或我們發佈的或由我們的軟件產品生成的報告有關的責任；我們的負債對我們的現金流以及財務和運營靈活性的潛在不利影響；在我們運營的全球司法管轄區對税務複雜性進行會計處理方面的挑戰可能會對我們的納税義務和税率產生重大影響；以及無法保護我們的知識產權或對我們提出的知識產權侵權索賠。除其他外，對這些風險和不確定因素的更完整説明見本報告項目1A--風險因素。如果這些風險和不確定性中的任何一個成為現實，我們未來的實際結果和其他未來事件可能與我們預期的大不相同。我們不承諾因新信息、未來事件或其他情況而更新前瞻性陳述，2023年10-K：第二部分82

除法律另有規定外。然而，建議您在我們未來提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)的10-K、10-Q和8-K表格中查看我們就相關主題以及關於新的或額外的風險、不確定性和假設所做的任何進一步披露。本節包括將2023年的某些財務信息與2022年的相同信息進行比較。2022年財務信息與2021年財務信息的同比比較可以在公司於2023年2月24日提交給美國證券交易委員會的截至2022年12月31日的財年10-K表格年度報告的第二部分第7項中的《管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析》中找到。本節還包括2022年分部財務信息與2021年相同信息的比較。除非另有説明，所有金額和百分比的比較通常伴隨着“增加”、“減少”、“增長”、“下降”、“上升”、“下降”、“持平”或“相似”等詞語，是指與上一年的比較。瞭解我們公司的主要業務特點，我們的使命是賦予投資者成功的權力。投資生態系統是複雜的，自信地駕馭它需要一個值得信賴的、獨立的聲音。我們將我們的觀點傳遞給機構、顧問和個人，他們只有一個共同的目標：讓投資者相信他們可以做出更明智的決定，並以自己的方式實現成功。我們的戰略是提供對投資者工作流程至關重要的洞察力和經驗。專有數據集、有意義的分析、獨立研究和有效的投資策略是我們客户羣投資者所依賴的強大數字解決方案的核心。我們專注於數據、研究、產品和交付方面的創新，以便有效地滿足全球投資者不斷變化的需求和期望。截至2023年12月31日，該公司得出結論，它有七個運營部門，分別以以下五個可報告部門的形式呈現：晨星數據和分析、PitchBook、晨星財富、晨星信貸和晨星退休。晨星可持續發展和晨星指數的經營部門沒有單獨達到量化部門的報告門檻，並已合併並作為公司和所有其他部門的一部分列報，這不是一個應報告的部門。上期分部信息在可比基礎上列報，本期分部信息由首席運營決策者(CODM)列報和審查。有關我們分部報告的更多信息，請參閲本報告第二部分合並財務報表附註6。收入我們為個人投資者、財務顧問、資產管理公司、退休計劃提供商和發起人、機構投資者和私人資本市場的其他參與者提供廣泛的投資相關產品和服務。我們的部門通過按用户或以企業為基礎的許可協議銷售我們的許多研究和數據產品和服務。晨星數據、Analytics和PitchBook為我們帶來了大部分基於許可的收入。我們的許可協議通常從一年到三年不等，並被視為客户可用的訂閲服務，而不是會計指導下的許可。晨星公司2023年年報83

我們的晨星財富和晨星退休部門創造了我們大部分基於資產的收入，其中管理或諮詢(Auma)的資產收取基點和其他費用。我們基於資產的安排通常從一年到三年不等。我們基於交易的收入主要在我們的晨星信貸和晨星財富部門確認，與我們的許可證和基於資產的產品代表的經常性收入流相比，我們的收入是一次性的。遞延收入我們為部分客户開具發票，並在向客户提供服務或履行訂閲服務之前收取現金。截至2023年底，遞延收入總額為5.44億美元(其中5.177億美元歸類為流動負債，另外2630萬美元包括在長期負債中)。我們預計在履行許可和訂閲協議下的服務義務時，將在未來期間確認這一遞延收入。運營成本我們將運營成本分為收入成本、銷售和營銷成本、一般成本和行政成本以及折舊和攤銷成本，如下所述。收入成本。這一類別包括生產我們向客户提供的產品和服務的員工的薪酬支出。例如，這一類別包括撰寫投資研究報告的生產團隊和分析師。它還包括程序員、設計師和其他開發新產品和改進現有產品的員工的薪酬支出。在某些情況下，我們將與某些軟件開發項目相關的補償成本資本化，從而減少了我們在此類別中報告的費用。收入成本還包括其他費用，如第三方數據購買和數據線以及第三方開發活動的專業費用。銷售和市場營銷。這一類別包括我們銷售團隊、產品經理和營銷專業人員的薪酬支出。我們還將廣告、數字營銷活動以及其他營銷和促銷活動的成本包括在這一類別中。一般的和行政的。這一類別包括我們管理團隊和其他公司職能的薪酬支出，包括我們合規、財務、人力資源和法律部門的員工。它還包括公司系統和設施的成本。折舊和攤銷。我們的資本支出主要涉及資本化的軟件開發成本、信息技術設備和租賃改進。我們在估計的經濟壽命內攤銷資本化的軟件開發成本，通常是三年。我們使用基於資產使用年限的直線折舊法對財產和設備進行折舊，使用年限從三年到七年不等。我們在租賃期限或其使用年限內攤銷租賃改進，以較短的時間為準。我們還將與主要由收購推動的可識別無形資產相關的攤銷包括在這一類別中。我們使用直線方法在無形資產的估計經濟使用年限內攤銷它們，從一年到二十年不等。2023年10-K：第II部分84

國際運營截至2023年12月31日，我們在美國以外的31個國家和地區擁有全資或控股子公司，並將其運營結果和財務狀況納入我們的合併財務報表。我們在美國以外也有投資，在我們有重大影響力的地方，我們應用權益會計方法。我們如何評估我們的業務當我們的分析師評估一隻股票時，他們專注於評估公司的估計內在價值，這是基於估計的未來現金流，以今天的美元價值折現。我們評估自己業務的方法也是一樣的。我們的目標是隨着時間的推移增加我們業務的內在價值，我們相信這是為我們的股東創造價值的最佳方式。我們不對我們的業務進行公開的財務預測，因為我們希望避免為我們的管理團隊創造任何激勵，讓他們對我們的財務結果做出可能影響我們股價的投機性聲明，或者採取有助於我們滿足短期預測、但可能不會建立長期股東價值的行動。我們提供以下衡量標準，幫助投資者對我們的內在價值隨時間的變化產生自己的評估：收入(包括有機收入)；營業收入(包括調整後的營業收入)；營業利潤率(包括調整後的營業利潤率)；以及自由現金流。有機收入、調整後的營業收入、調整後的營業利潤率和自由現金流不是美國公認會計原則(GAAP)規定的業績衡量標準。我們將有機收入定義為不包括收購、資產剝離、採用新會計準則變更(會計變更)和外幣換算的綜合收入。我們公佈有機收入是因為我們相信這有助於投資者更好地比較我們的季度業績，我們的管理團隊使用這一指標來評估我們的業務表現。我們在完成收購或剝離後的12個月內不包括從有機收入中收購或剝離的業務收入。有機收入不等同於GAAP要求的任何衡量標準，也可能無法與其他公司報告的類似標題衡量標準相比較。我們將調整後的營業收入定義為不包括所有與併購相關的費用(包括與併購相關的收益)和攤銷的營業收入，以及與公司在中國的業務大幅削減和轉移相關的所有費用。我們將調整後的營業利潤率定義為不包括所有併購相關費用(包括併購相關收益)和攤銷的營業利潤率，以及與公司在中國的業務大幅削減和轉移相關的所有費用。我們之所以提出這些指標，是因為我們認為它們更好地反映了不同時期的比較，並在沒有併購影響和公司在中國的運營轉移的情況下，提高了對業務潛在業績的整體理解。我們將自由現金流定義為由經營活動提供或用於經營活動的現金減去資本支出。自由現金流僅作為補充披露，以幫助投資者更好地瞭解在進行資本支出後有多少現金可用。我們的管理團隊使用自由現金流來評估我們業務的健康狀況。自由現金流不等於任何衡量標準晨星公司2023年年報85

這是公認會計準則所要求的，不應被視為衡量流動性的指標。此外，我們使用的自由現金流定義可能無法與其他公司報告的類似標題的指標相比較。除了上述措施外，我們還計算收入續約率，以評估我們在維護與定期續訂相關的收入的產品和服務的現有業務方面的成功程度。我們使用年度合同價值法，該方法跟蹤續簽合同的美元價值與期間內需要續簽的合同的總美元價值的比較。我們將合同價值的變化包括在續訂金額中。我們還將可變費用合同包括在此計算中，並使用上一可比會計期間的實際收入作為計算續訂百分比的基本費率。續約率不包括設置和定製費用以及截至2024年1月31日待定的合同續訂。影響我們業務的監管趨勢除了第一部分第一項業務--“我們的戰略”所述的行業發展外，我們認為與我們的業務相關的幾個較長期的監管趨勢如下所述，並在本報告的第一部分業務--“政府監管”和第一部分的第1A項--“風險因素”中進行了更詳細的描述。即使在其支離破碎的狀態下，全球監管機構仍將重點放在某些反覆出現的主題上，包括獲得金融服務、提供諮詢的質量和服務的價值、保護客户數據和此類數據使用的透明度、最大限度地減少利益衝突以及改進公司治理和風險管理。對於我們的信用評級業務，歐洲證券市場管理局或英國金融市場行為監管局可能會開始對信用評級機構監管制度的法律和法規進行不一致的修改，這將增加我們信用評級業務的監管合規成本和複雜性。在英國和歐洲大陸，對於我們的投資管理業務，晨星繼續遵循英國退歐後金融服務准入事項的對等制度和國內法律。在世界其他地區，澳大利亞和新西蘭等司法管轄區最近的法規和其他指導方針側重於投資管理合規做法，如設計和分銷義務、利益衝突和費用披露。全球監管變化的複雜性和程度不斷增加，對晨星及其客户來説都是一個挑戰，我們將繼續投入資源，以保持合規。投資者、監管機構和其他相關利益攸關方對採用與ESG相關的業務和運營風險戰略的公司的興趣依然存在。晨星在公司層面上受到了這些趨勢的影響，作為美國(美國)作為一家擁有國際業務的上市公司，在業務層面上，作為ESG數據、評級和其他服務的提供商，幫助投資者和公司識別、理解和管理ESG驅動的風險和機會，併為他們的決策提供信息。這些發展預計將對我們的產品和服務交付、客户互動、物理運營、技術系統以及對第三方的依賴產生長期影響。晨星正在關注美國、歐盟(EU)以及與其ESG業務活動相關的其他司法管轄區的擬議立法。這些法規和其他潛在法規不僅可能影響我們披露義務的範圍以及我們向客户提供的ESG相關產品和服務，而且還提供了一個機會來指導和告知那些希望瞭解這些法規並制定自己的工作流程以確保符合新要求的投資者。2023年10-K：第II部分86

近年來，與ESG相關的商業活動和投資的政治化程度有所增加，特別是在美國。這種政治化導致了反對ESG的支持者和行動的興起，包括對公司ESG活動的個別和多個州的調查，向美國上市公司提交反對ESG的股東提案，以及對美國公司提起股東派生訴訟。由於晨星提供有關ESG相關投資的數據和分析，晨星和其他金融服務提供商在這種政治環境下面臨審查，並花費資源迴應詢問。晨星繼續密切關注ESG和反ESG的形勢。隨着許多國家和州司法管轄區已經通過或正在考慮新的數據隱私法規，數據隱私法規繼續激增。與此相關的是，與識別和緩解網絡威脅有關的網絡安全問題也繼續日益突出，管理數據泄露的法律在全球範圍內繼續激增。金融監管機構還加強了對其監管的晨星(Morningstar)等實體數據保護做法的審查。在美國，美國證券交易委員會最近在網絡安全衞生和準備以及網絡事件報告方面採取了披露要求。多個全球司法管轄區的監管機構已經通過或正在考慮監管人工智能技術的法規，包括歐盟的人工智能法案。此外，監管機構試圖澄清，現有法規適用於涉及人工智能技術的新用例。總而言之，隨着晨星在其產品和工作場所使用的工具中部署人工智能技術，這一監管活動創造了一個複雜且可能代價高昂的合規環境。最後，我們公司受到政府監管和政策的影響，這些政策側重於通脹和失業等宏觀經濟趨勢。央行為對抗通脹壓力而加息，增加了我們在浮動利率負債方面的利息支出，而波動的利率環境減少了信貸發放，給我們的信用評級業務帶來了負面壓力。我們的薪酬支出反映了我們運營的許多市場的工資水平不斷上升，因為失業率仍然很低。總體而言，我們的業務、資產負債表、技術基礎設施和團隊在應對全球宏觀經濟趨勢方面表現出了韌性和靈活性。晨星公司2023年年報87

合併結果關鍵指標(以百萬為單位)2023 2022更改收入$2,038.6$1,870.6 9.230.6%營業收入167.8 37.4%營業利潤率11.3%9.0%2.3pp經營活動提供的現金316.4美元297.8美元6.2%資本支出(119.1)(129.5)(8.0%)自由現金流197.3美元168.3 17.2%用於投資活動的現金$(81.9)$(799.3)(89.8%)由融資活動提供(用於)的現金$(278.4)$415.1(167.1)%pp-按類別劃分的綜合收入收入百分比(1)變化(以百萬為單位)2023 20222021年2023年VS 2022年VS 2021年晨星數據和分析基於許可證的$745.5$695.1$666.57.3%4.3%基於資產-%-基於交易的百分比1.7 1.5 1.0 13.3%晨星數據和分析總計$747.2$696.6$667.5 7.3%4.4%基於PitchBook許可證的$551.9$450.7$301.6 22.5%49.4%基於資產-%-%基於交易-%-%-PitchBook總數$551.9$450.7$301.6 22.5%49.4%晨星財富許可證$80.8$80.9$82.7(0.1)%(2.2)%基於資產122.6 117.6 125.54.3%(6.3)%基於交易的26.5 30.4 30.2(12.8)%0.7%晨星財富總額$229.9$228.9$238.4 0.4%(4.0)%晨星信貸許可證基於$11.7$-$-NMF-%基於資產-%-%-基於事務203.7 236.9 271.2(14.0)%(12.6)%晨星信貸總額2,150美元4$236.9$271.2(9.1%)%(12.6)%晨星退休許可證$2.0$2.0(15.0)%-基於資產的百分比108.5 101.8102.5 6.6%(0.7)%基於交易的0.3 0.20.1 50.0%100.0%晨星退休總數$110.5$104.0$104.6 6.3%(0.6)%2023 10-K：第II部分88

變化(百萬)2023年2022年2021年2023年對比2022年2022年對比2021年企業和所有其他(2)基於許可證的$125.9$103.0$78.9 22.2%30.5%基於資產48.5 50.0 36.9(3.0)%35.5%基於交易9.3 0.5 0.2 NMF 150.0%公司及所有其他合計183.7美元$153.5$116.0 19.7%32.3%基於許可證的$1,517.5$1,331.7$1,1317 14.0%17.7%基於資產的279.6 269.4 264.93.8%1.7%基於交易的241.5 269.5 302.7(10.4)%(11.0)%綜合收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3 9.0%10.1%NMF-沒有意義(1)從截至3月31日的季度開始，2023年，該公司更新了收入類型分類，以考慮具有多種收入類型的產品領域。以前的期間沒有重新列報，以反映更新後的分類。晨星可持續發展公司第二方意見產品的收入從基於許可證的收入重新分類為基於交易的收入。晨星指數數據和服務產品的收入從基於資產的收入重新分類為基於許可證的收入。晨星DBRS和晨星信用數據產品的收入從基於交易的重新分類為基於許可證的。(2)公司及所有其他業務提供我們可報告部門的收入與綜合收入之間的對賬。公司和所有其他公司包括晨星可持續發展公司和晨星指數作為收入來源。2023年與2022年相比，我們的綜合收入增加了1.68億美元，增幅為9.0%。2023年，外匯波動使收入減少了320萬美元。2023年，基於許可證的收入(代表客户可用的訂閲服務)增長了14.0%，有機基礎上增長了11.8%。報告和有機收入的增長主要是由對PitchBook和晨星數據和分析產品的強勁需求推動的。2023年期間，基於資產的收入增長了3.8%，或有機基礎上增長了5.6%，主要是由於晨星指數的增長以及晨星退休和晨星財富基於資產的收入的增長，與前一年相比，全球資產價值和多個產品的淨流入有所回升。2023年，基於交易的收入下降了10.4%，或有機基礎上下降了11.5%，這主要是由於晨星信貸收入的下降。2022年與2021年相比，我們的綜合收入增加了1.713億美元，增幅為10.1%。2022年，外匯波動使收入減少了4590萬美元。2022年，基於許可證的收入增長了17.7%，或有機基礎上增長了18.0%。報告和有機收入的增長主要是由對PitchBook和晨星數據和分析產品的強勁需求推動的。2022年期間，基於資產的收入增長了1.7%，或有機基礎上增長了1.5%，這是由於晨星指數的增長部分抵消了晨星財富和晨星退休反映全球市場下滑的基於資產的收入的下降。2022年，基於交易的收入下降了11.0%，或有機基礎上下降了8.3%，這主要是由於晨星信貸收入的下降。晨星公司2023年年報89

有機收入有機收入(不包括收購、資產剝離、採用新會計準則變更(會計變更)和外幣換算的影響的收入)被視為非GAAP財務衡量標準。我們使用的有機收入的定義可能與其他公司使用的類似標題的衡量標準不同。有機收入不應被視為GAAP所要求的任何業績衡量標準的替代。我們公佈有機收入是因為我們相信這有助於投資者更好地比較我們的季度業績，我們的管理團隊使用這一衡量標準來評估我們業務和產品領域的表現。我們在完成收購後的12個月內，將被收購業務的收入從我們的有機收入增長計算中剔除。對於資產剝離，我們不包括上一季度的收入，而本期沒有可比收入。不包括收購、會計變更和外幣換算的影響，有機收入在2023年增長了7.5%。PitchBook和晨星數據和分析是2023年有機收入增長的最大驅動力。下表將綜合收入與有機收入進行核對：(單位：百萬)20232022年變化合並收入$2,038.6$1,870.6減少9.0%：收購(30.9)-NMF較少：會計變更-%影響外幣換算3.2-NMF有機收入$2,010.9$1,870.6 7.5%2023 10-K：第II部90

按地理區域劃分的收入(單位：百萬)20232022年變化美國$1,470.6$1,353.98.6%亞洲49.3 44.810.0%澳大利亞58.4 55.84.7%加拿大116.3 109.8 5.9%歐洲大陸185.5 162.913.9%英國148.0 133.610.8%其他10.5 9.87.1%國際總人數568.0 516.79.9%綜合收入$2,038.6$1,870.6 9.0%國際收入約佔我們2023年和2022年綜合收入的28%。2023年，大約59%的國際收入來自歐洲大陸和英國。在晨星數據和分析產品需求強勁的推動下，2023年來自國際業務的收入增加了5130萬美元，增幅為9.9%。收入續約率正如我們如何評估我們的業務中所討論的，我們計算收入續約率，以幫助衡量我們在維護具有可再生收入的產品和服務的現有業務方面的成功程度。基於許可證的產品的數字包括價格變化的影響；合同續訂時客户基礎的增加；因取消而失去的客户；續訂合同時合同價值的變化(如增加的用户)；以及可變費用合同價值的變化。因此，這些因素可能導致續約率百分比大於或低於100%。我們的收入續約率計算僅包括我們認為基於許可證的產品。這些產品主要是晨星數據和Analytics和PitchBook產品，但也包括其他基於許可證的產品和服務。對於這些基於許可證的產品和服務，我們估計2023年的年續約率約為103%，而2022年的續約率為105%。晨星公司2023年年報91

綜合運營費用(百萬)20232022年收入變化成本843.5美元779.3美元佔收入的8.2%41.4%41.7%銷售及市場推廣423.8 356.5 18.9%佔收入的百分比20.8%19.1%1.7一般和行政收入的355.8 400.4(11.1)%17.5%21.4%(3.9)折舊及攤銷184.9 166.6營收的11.0%9.1%8.9%0.2pp總運營費用$1,808.0$1,702.8收入的6.2%2023年88.7%91.0%(2.3)pp，運營費用增加1.052億美元，增幅6.2%。2022年7月，該公司開始大幅削減深圳中國的業務，並將其全球業務職能的相關工作轉移到晨星的其他地點。2023年與這一過渡相關的成本總計1,560萬美元，主要原因是遣散費和人事成本、轉型成本(其中包括專業費用和由於公司在其他市場招聘替代角色並在過渡期間繼續僱用某些駐深圳員工而臨時重複編制)以及資產減值成本。相比之下，2022年為3570萬美元。在2023年第三季度，該公司基本完成了這些活動。剔除中國業務轉型、併購相關支出和無形資產攤銷的影響，2023年的運營支出增長了8.9%。較高的薪酬支出(主要包括工資、獎金和其他公司贊助的福利)、折舊費用、基於SaaS的軟件訂閲、設施相關費用和佣金是2023年運營費用增長的主要貢獻者。2023年，外幣換算對運營費用產生了830萬美元的有利影響。2023年，薪酬支出增加了1.217億美元。這些較高的成本反映了PitchBook和晨星數據和分析部門更高的獎金支出和更高的工資成本，包括業績增長的影響，以支持增長。2023年，折舊費用增加了1540萬美元，這是由於前期產品增強的資本化軟件成本較高所致。由於公司中國業務的過渡，員工人數向薪酬成本較高的地區轉移，導致資本化軟件成本上升。更高的租賃改善和計算機設備的增加也推動了2023年更高的折舊費用。更高的軟件訂閲量也是2023年的一個推動力，增加了1090萬美元，這是因為該公司在整個業務中對各種基於SaaS的平臺進行了投資。2023年，與設施相關的支出增加了870萬美元，這與某些地區的租賃擴張有關。2023年10-K：第II部分92

由於強勁的銷售業績以及與上年銷售業績相關的資本化佣金攤銷增加，2023年銷售佣金支出增加了820萬美元。2023年9月29日，DBRS，Inc.與美國證券交易委員會達成兩項和解，要求DBRS支付總計800萬美元的民事罰款，從而導致2023年的800萬美元支出。根據和解條款，DBRS向美國證券交易委員會支付了600萬美元的民事罰款，以解決與備案有關的調查，並向美國證券交易委員會支付了200萬美元的民事罰款，以解決與商業抵押貸款支持證券(CMBS)評級方法相關的調查，這兩次都是在2023年10月初。這些增長被較低的基於股票的薪酬、專業費用、遣散費和資本化勞動力部分抵消。2023年，基於股票的薪酬減少了3050萬美元，這主要是由PitchBook管理層獎金計劃推動的。該計劃的本年度的目標支出比前一年要低。2022年，較高的股票薪酬在很大程度上是由於超額完成上一年計劃下的目標。2023年專業費用減少了1,710萬美元，反映出減少使用外部專業服務的努力，以及支持併購活動和公司中國業務轉型的第三方資源費用的降低。此外，2022年的專業費用反映了主要與完成對晨星可持續分析公司某些研究實踐的獨立調查有關的更高法律費用的影響。與前一年相比，2023年的遣散費減少了1,270萬美元，當時與公司中國業務的過渡和轉移有關的遣散費總額為2,590萬美元。這一下降被2023年期間900萬美元的遣散費部分抵消，這些支出分別與有針對性的重組和某些業務部門的裁員有關，包括晨星可持續發展公司、晨星財富公司和晨星DBR。2023年期間，降幅最大的是晨星可持續發展公司。這些重組的部分原因是，相對於增長目標的進展慢於預期，部分原因是晨星可持續發展公司對ESG解決方案的需求疲軟，晨星財富公司2022年市場大幅下滑的影響，以及晨星公司DBR的信貸發行活動疲軟，特別是美國CMBS。此外，該公司在2023年發生了240萬美元的遣散費，與公司中國的運營過渡有關。2023年，由於公司中國業務的過渡和關鍵產品領域產品開發工作的加快，員工人數轉移到薪酬成本較高的地區，資本軟件開發增加了1,170萬美元，從而降低了運營費用。收入成本收入成本是我們最大的運營費用類別，約佔我們總運營成本的一半。我們的業務嚴重依賴人力資本，收入成本包括生產我們產品和服務的員工的薪酬支出。我們將大約75%的員工的薪酬費用包括在這一類別中。2023年，收入成本增加了6420萬美元，增幅為8.2%。較高的薪酬支出6610萬美元是造成增加的最大因素，主要是由於上述因素。雲計算和生產支出也分別增加了560萬美元和470萬美元。由於上述因素，資本化軟件費用減少了1,170萬美元，專業費用減少了1,070萬美元，部分抵消了這些增加。晨星公司2023年年度報告93

除了將新產品和功能推向市場外，繼續專注於為我們的關鍵產品領域開發我們的主要軟件平臺，導致資本化軟件開發比前一年有所增加，這反過來又降低了運營成本。2023年，我們在軟件開發活動、內部基礎設施和軟件方面投入了100萬美元，而2022年為8830萬美元。與公司中國業務轉型相關的資本化軟件開發增加，導致員工人數轉移到薪酬較高的地區。2023年銷售和營銷銷售和營銷費用增加6730萬美元，增幅18.9%。較高的薪酬支出5430萬美元是最大的貢獻者，主要是由於上述因素。銷售佣金支出增加了760萬美元，這在很大程度上是由於強勁的銷售業績，以及與上一年銷售業績相關的資本化佣金攤銷增加，主要是PitchBook。2023年，由於點擊付費廣告和營銷活動費用增加，廣告和營銷成本增加了530萬美元。2023年，一般及行政一般及行政開支減少4,460萬美元，或11.1%。基於股票的薪酬支出下降了3240萬美元，這是2023年下降的最大原因。股票薪酬支出的減少主要是由PitchBook管理層獎金計劃推動的。該計劃的本年度的目標支出比前一年要低。2022年，較高的股票薪酬在很大程度上是由於超額完成上一年計劃下的目標。由於上述因素，2023年的遣散費也下降了1820萬美元。如上所述，2023年與某些業務領域有針對性的重組有關的遣散費增加了900萬美元，部分抵消了遣散費的減少。2023年期間，專業費用減少了630萬美元。這些減少被美國證券交易委員會與DBRS，Inc.之間總計800萬美元的和解費用增加以及2023年680萬美元的更高租金支出部分抵消。折舊和攤銷在2023年，折舊和攤銷增加了1830萬美元，或11.0%，主要是由於折舊費用。2023年折舊費用增加了1540萬美元，主要是由過去幾年資本化軟件開發水平較高的折舊費用推動的。更高的租賃改善和計算機設備的增加也推動了2023年更高的折舊費用。2023年，無形攤銷支出增加了380萬美元，主要來自收購槓桿評論和數據公司(LCD)和Praemium Portfolio Services Limited(Praemium)與無形資產相關的額外攤銷。2023年10-K：第II部分94

2023年綜合營業收入和營業利潤率(百萬)2022年變化營業收入$230.6$167.837.4%營業利潤率11.3%9.0%2.3 ppp 2023年綜合營業收入增加6280萬美元，比2022年增長37.4%，收入增加1.68億美元，但運營費用增加1.052億美元，部分抵消了這一增長。2023年營業利潤率為11.3%，較2022年提高2.3個百分點。不包括我們的中國業務的與某些重組相關的900萬美元的遣散費對2023年的營業利潤率和調整後的營業利潤率產生了負面影響0.4個百分點。此外，DBRS美國證券交易委員會和解協議對營業利潤率產生了負面影響，調整後的營業利潤率額外增加了0.4個百分點。晨星公司2023年年度報告95

非公認會計準則財務措施我們報告2023年調整後的營業收入為3.265億美元，而2022年為2.989億美元，其中不包括無形攤銷費用、與併購相關的費用(包括與併購相關的收益)，以及與公司在中國的業務大幅減少和轉移相關的費用。調整後的營業收入是一種非公認會計準則財務計量；下表顯示了與最直接可比的公認會計準則財務計量的對賬。(百萬)2023年2022年營業收入變化$230.6$167.8 37.4%增加：無形攤銷費用(1)70.5 65.7%增加：併購相關費用(2)9.8 17.1(42.7)%新增：與併購有關的收益(3)-11.6 NMF新增：遣散費和人事費用(4)5.5 27.0）%添加：轉型成本（4） 7.0 8.2(14.6)%新增：資產減值成本(4)3.1-晨星數據和分析公司調整後的營業收入$326.5$298.9 9.2%$339.8$313.3 8.5%PitchBook148.1 71.5 107.1%晨星財富(40.4)(14.3)182.5%晨星信貸21.7 59.1(63.3)%晨星退休54.1 51.4 5.3%：公司及所有其他(5)(196.8)(182.1)8.1%調整後營業收入$326.5$298.9 9.2%我們報告2023年和2022年調整後營業利潤率為16.0%，這不包括無形攤銷費用、併購相關費用(包括併購相關收益)以及與公司在中國的業務大幅削減和轉移相關的費用。調整後的營業利潤率是非GAAP財務指標；下表顯示了與最直接可比的GAAP財務指標的對賬。2023年2022年營業利潤率變化11.3%9.0%2.3 pp增加：無形攤銷費用(1)3.5%3.6%(0.1)ppd：併購相關費用(2)0.4%0.9%(0.5)PP ADD：併購相關收益(3)-%0.6%(0.6)PP ADD遣散費和人事費用(4)0.3%1.5%(1.2)pp增加：轉型費用(4)0.3%0.4%(0.1)ppp補充：資產減值成本(4)調整後營業利潤率0.2%-0.2%16.0%16.0%0.0 ppp(1)不包括2023年120萬美元和2022年210萬美元的融資租賃攤銷費用。(2)反映與併購活動相關的非經常性費用，包括交易前盡職調查、交易成本和完成交易後的整合成本。(3)反映了與併購相關的收益計入運營費用的影響。(4)反映與公司在深圳、中國的業務大幅削減以及與其全球業務職能相關的工作轉移到晨星的其他地點相關的成本。 遣散費和人員費用包括遣散費、與提前簽署遣散協議相關的激勵金、過渡獎金以及與限制性股票單位（RSU）和市場股票單位（MSU）獎勵加速歸屬相關的股票補償。此外，應計休假負債的轉回也包括在此類別中。轉型成本包括專業費用和臨時重複人員數量。隨着該公司在其他市場聘請替代職位並轉移能力，它在過渡期僱用了一些深圳員工，這導致薪酬成本暫時上升。 除了公司在租賃終止日前縮小辦公空間而產生的租賃放棄成本外，資產損失成本還包括中國深圳辦事處未重新部署的固定資產的核銷或加速折舊。2023 10-K：第二部分96

(5)公司及所有其他包括2023年未分配的公司支出1.535億美元和2022年的1.358億美元，以及晨星可持續發展和晨星指數的調整後營業收入/虧損。未分配的公司費用包括財務、人力資源、法律和其他與管理相關的成本，這些成本在評估部門業績時沒有考慮到。分部業績分部調整後的營業收入反映直接分部費用以及某些已分配的集中成本的影響，如信息技術、銷售和營銷以及研究和數據。晨星數據和分析下表顯示了晨星數據和分析的結果：變化(以百萬為單位)2023 20222021年2023年與2022年2022年與2021年收入$747.2$696.6$667.57.3%4.4%調整後營業收入$339.8$313.3$293.5 8.5%6.7%調整後的營業利潤率為45.5%45.0%44.0%0.5 pp 1.0 pp晨星數據和Analytics折舊費用為3100萬美元，2023年、2022年和2021年分別為2340萬美元和2950萬美元。2023年與2022年相比，晨星數據和分析公司的總收入在2023年增加了5060萬美元，增幅為7.3%。收入在有機基礎上增長了7.4%，主要是受到晨星數據和晨星直銷增長的推動。晨星數據為晨星數據和分析公司的收入增長貢獻了2620萬美元，在所有主要地區的增長的支持下，收入在報告和有機的基礎上增長了10.3%。在產品層面，包括基金數據在內的管理投資數據繼續是收入增加的關鍵驅動因素，其次是晨星要素和股票數據的增長。2023年，晨星數據的覆蓋範圍繼續發展，以滿足客户需求，增加了結構化產品和票據數據，並繼續擴大對其他車輛類型的覆蓋。晨星直接為晨星數據和分析的收入增長貢獻了1710萬美元，收入在有機基礎上增長了9.3%或9.2%，反映了所有主要地區的增長。晨星直銷牌照增加0.8%。2023年，Morningstar Direct推出了Direct Lens，它在清晰直觀的界面中統一了平臺的投資組合功能；自助式數據饋送；以及Morningstar Data Python Package，它讓數據科學家、數據策略師和定量分析師能夠在他們最喜歡的編碼環境中無縫訪問數據。晨星數據和分析公司調整後的營業收入在2023年增加了2650萬美元，增幅為8.5%，調整後的營業利潤率增加了0.5個百分點，收入增長超過了支出增長。費用增長主要是由更高的薪酬成本推動的。2022年與2021年相比，晨星數據和分析公司的總收入在2022年增加了2910萬美元，增幅為4.4%。收入在有機的基礎上增長了8.0%，主要是受到對晨星數據和晨星直銷的需求的推動。晨星數據為晨星數據和分析公司的收入增長貢獻了1,150萬美元，在各個地區的增長和對基金數據的強勁需求的推動下，收入在有機基礎上增長了4.7%或9.4%。2022年，晨星數據通過對固定收益數據和分析的增強以及晨星公司2023年年度報告97，擴大了其數據集的覆蓋範圍，以更好地覆蓋客户組合

擴大了529個計劃投資組合、公開股票、集合投資信託和模型投資組合的覆蓋範圍。我們還推出了新的監管數據解決方案，以應對全球投資者保護、資本充足率和可持續發展法規。Morningstar Direct為Morningstar Data and Analytics的收入增長貢獻了1,160萬美元，在各地區增長的推動下，收入在有機基礎上增長了6.7%或10.7%。晨星直接許可證增加了5.7%，反映了新客户和現有客户的收益。2022年，晨星直接豐富和擴展了分析實驗室，該實驗室將對晨星數據和研究的訪問與開源數據科學工具Jupyter Notebook相結合，使客户能夠在靈活的環境中更高效地探索和分析晨星數據。可持續發展和投資組合中心的發佈也對業績產生了積極影響，這些中心充當相關工作流程的研究和工具的中央存儲庫，並擴大了固定收益、交易所交易基金(ETF)、ESG、模型投資組合和替代方案的數據覆蓋範圍，以更好地涵蓋投資者投資組合。晨星數據和分析公司調整後的營業收入在2022年增加了1980萬美元，增幅為6.7%，調整後的營業利潤率增加了1.0個百分點，收入增長超過了支出增長。費用增長主要是由更高的薪酬成本以及更高的專業費用推動的。PitchBook下表顯示了PitchBook的結果：變化(以百萬為單位)2023 2022 20212023年VS 2022年VS 2021年收入$551.9$450.7$301.6 22.5%49.4%調整後營業收入$148.1$71.5$55.4 107.1%29.1%調整後營業利潤率26.8%15.9%18.4%10.9pp(2.5)Pitchbook折舊費用為2680萬美元，2023年、2022年和2021年分別為2380萬美元和2040萬美元。2023年與2022年相比，PitchBook的總收入增加了1.012億美元，增幅為22.5%，其中包括收購LCD的積極貢獻，該交易於2022年6月1日完成。營收在有機基礎上增長了17.6%。PitchBook產品領域，包括PitchBook平臺和直接數據，為PitchBook收入增長貢獻了8,570萬美元，收入在報告和有機基礎上增長了21.0%，許可證增長了14.0%。增長主要是由其核心投資者和顧問客户的強勁增長推動的，這抵消了其公司(企業)市場部門的一些持續疲軟。2023年，PitchBook基本完成了LCD核心數據提供和新聞到PitchBook平臺的整合。與此同時，PitchBook推出了為投資者策略提供信息的新功能，包括風投退出預測器，這是一種專有工具和評分方法，用於預測風投支持的公司的退出結果，以及經理評分工具，這是一種幫助有限合夥人發現和評估表現最好的私募基金經理的新方法。業績不包括獨立的LCD收入。2023年，由於收入增長超過支出增長，PitchBook調整後的營業收入增加了7,660萬美元，增幅為107.1%，調整後的營業利潤率增加了10.9個百分點。費用增長主要是由較高的薪酬成本推動的，與2022年相比，2023年基於股票的薪酬支出下降部分抵消了薪酬成本的上升，當時基於股票的薪酬成本上升反映了PitchBook管理層獎金計劃下的超額完成目標。2022年與2021年相比，PitchBook的總收入增加了1.491億美元，增幅為49.4%，其中包括收購LCD的積極貢獻，該交易於2022年6月1日完成。營收在有機基礎上增長了39.1%。2023年10-K：第II部分98

PitchBook產品領域為PitchBook收入增長貢獻了1.175億美元，收入在報告和有機基礎上增長了40.5%，這是因為PitchBook繼續增強核心數據集和改善用户體驗。產品領域的報告和有機結果不包括LCD收購的貢獻。許可證數量增長了28.0%。2022年，PitchBook在歐洲、中東、非洲(EMEA)和亞太地區增加了新的公司和基金，同時增強了包括真實資產和對衝基金在內的替代數據集。值得注意的產品包括投資組合預測，這是一種工具，允許有限合夥人有效地管理現金流，加快承諾，並直接在PitchBook平臺內實現分配目標。2022年，由於支出增長超過收入增長，PitchBook調整後的營業收入增加了1610萬美元，增幅為29.1%，調整後的營業利潤率下降了2.5個百分點。支出增長主要是由於薪酬成本上升，以及由於超額完成PitchBook管理層獎金計劃下的目標而增加的基於股票的薪酬支出。更高的薪酬成本反映了對業務投資的增加，這也推動了更高的專業費用，以及從2022年6月1日開始的LCD業務成本。晨星財富下表列出了晨星財富的結果：變化(以百萬為單位)2023 2022 20212023年VS 2022年VS 2021年收入$229.9$228.9$238.4 0.4%(4.0%調整後營業收入(虧損)$(40.4%)$(14.3%)$19.4%調整後營業收入(虧損)182.5%營業利潤率(17.6)%(6.2)%8.1%(11.4)pp(14.3 pp)晨星財富基於資產的收入佔2023年部門總收入的53.3%。收入是基於季度末、上一季度末或每個季度的平均資產水平，對於某些投資管理產品，包括晨星管理的投資組合，這些水平通常報告一個季度的滯後。客户資產報告的時機和我們合同的結構往往導致市場走勢和對收入的影響之間的滯後。下表總結了我們對晨星財富Auma的大致評價：變化(以十億為單位)2023 2022 20212023年vs 2022年vs 2021年晨星管理的投資組合$38.7$32.6$32.4 18.7%0。6%機構資產管理7.7 9.8 11.8(21.4)%(16.9)%資產配置服務9.1 8.5 8.0 7.1%6.3%投資管理(總計)$55.5$50.9$52.2 9.0%(2.5)%晨星財富折舊支出為1580萬美元，2023年、2022年和2021年分別為1810萬美元和1330萬美元。2023年與2022年相比，2023年晨星財富總收入增加了100萬美元，增幅為0.4%。收入在有機基礎上下降了1.6%，主要反映了晨星網站上廣告銷售收入的下降。投資管理為晨星財富的收入增長貢獻了500萬美元，收入增長了4.3%。2023年前六個月不包括Praemium的有機收入下降了0.1%，反映了今年上半年的市場逆風。Auma報告使用最新的季度或月度平均數據計算，與前一年相比增長9.0%，達到555億美元，這得益於更強勁的市場表現，推動了更高的資產價值。過去12個月管理的投資組合淨流入為正，反映出美國以外的強勁淨流入和相對持平的淨流動晨星公司2023年年度報告99

在美國，抵消了機構資產管理公司較低的Auma，後者經歷了從大型機構客户的大量資金外流。晨星財富調整後的營業虧損在2023年增加了2,610萬美元，或182.5%，調整後的營業利潤率下降了11.4個百分點，因為費用增長超過了相對持平的收入增長。支出增長主要是由2022年增加的員工帶來的更高的薪酬成本推動的，反映了為擴大美國和國際財富平臺而進行的重大投資。這些投資支持繼續加強財富平臺和產品，以及擴大支持進入市場活動的團隊。支出還包括與晨星財富目標重組相關的180萬美元遣散費，這對2023年調整後的營業利潤率產生了負0.8個百分點的影響。2022年與2021年相比，晨星財富2022年的總收入減少了950萬美元，降幅為4.0%。收入在有機的基礎上下降了1.9%，反映了市場驅動的投資管理收入的下降。投資管理收入減少790萬美元，有機基礎上下降6.3%或4.3%。報告的Auma與前一年相比下降了2.5%，至509億美元，反映了全球市場的下降和淨流量的疲軟。不包括與2022年第二季度收購Praemium英國和國際IPO相關的44億美元資產，資產將比上年同期下降10.9%。2022年，該公司成功完成了對Praemium的收購，擴大了其在美國以外的財富管理能力。2022年期間，Investment Management還繼續增強其交鑰匙資產管理平臺上的顧問和客户體驗，並推出了直接索引，允許顧問個性化指數投資組合，以滿足個人偏好和税務管理需求，作為正在進行的戰略的一部分，即建立一個利用整個晨星的能力的全面財富平臺。晨星財富調整後的營業虧損在2022年增加了3370萬美元，調整後的營業利潤率下降了14.3個百分點，原因是上述收入下降，費用增加，以及公司截至2022年6月30日開始整合的Praemium的財務業績。如上所述，支出增長主要是由於員工人數增加而導致的薪酬成本上升，以及支持整合第三方技術以支持對美國財富平臺的投資的更高專業費用。晨星信貸下表顯示了晨星信貸的結果：變化(以百萬為單位)2023 20222021年2023年與2022年2022年與2021年收入$215.4$236.9$271.2(9.1)%(12.6)%調整後營業收入$21.7$59.1$74.5(63.3)%(20.7)%調整後的營業利潤率10.1%24.9%27.5%(14.8)pp(2.6)晨星信貸折舊費用為910萬美元，2023年、2022年和2021年分別為890萬美元和960萬美元。2023年與2022年相比，晨星信貸2023年的總收入減少了2150萬美元，降幅為9.1%。收入在有機基礎上下降了8.5%，主要是由於美國CMBS評級活動持續疲軟導致CMBS評級收入大幅下降，其次是住宅抵押貸款支持證券(RMBS)相關收入的下降。資產支持證券評級收入的增長和企業評級收入的小幅增長部分抵消了這些下降。與數據產品相關的收入增加。2023年10-K：第II部分100

由於上述收入下降和支出增加，晨星信貸2023年調整後的營業收入減少3740萬美元，降幅63.3%，調整後的營業利潤率下降14.8個百分點。支出包括與DBRS美國證券交易委員會和解相關的800萬美元和與目標重組相關的170萬美元遣散費，這些費用加在一起對2023年調整後的營業利潤率產生了負4.5個百分點的影響。剩餘的費用增長主要是由更高的薪酬成本推動的。2022年與2021年相比，晨星信貸的總收入在2022年下降了3430萬美元，降幅為12.6%。收入在有機基礎上下降10.0%，反映下半年信貸發行大幅減少，包括CMBS和RMBS發行量大幅下降。2022年，投資領域包括支持美國和歐洲企業的新增功能、基於資產的證券和數據產品。儘管評級環境充滿挑戰，但數據產品和美國公司的收入仍有所增長。具體來説，對於美國企業來説，增長是由新的中端市場信貸的覆蓋範圍和評級的增加推動的。由於上述收入下降，2022年晨星信貸調整後的營業收入減少了1540萬美元，降幅為20.7%，調整後的營業利潤率下降了2.6%個百分點。晨星信貸支出減少，部分原因是薪酬成本和專業費用較低。晨星退休下表顯示了晨星退休的結果：變化(以百萬為單位)2023 20222021年2023年與2022年2022年與2021年收入$110.5$104.0$104.6 6.3%(0.6)%調整後營業收入$54.1$51.4$55.4 5.3%(7.2)調整後營業利潤率49.0%49.4%53.0%(0.4)pp(3.6 pp)晨星退休資產收入佔2023年部門總收入的98.2%，基於季度末，上一季度末，或每個季度的平均資產水平，通常報告一個季度的滯後。客户資產報告的時機和我們合同的結構往往導致市場走勢和對收入的影響之間的滯後。下表彙總了我們大致的晨星退休Auma：變化(以十億為單位)2023 2022 20212023年vs 2022年vs 2021年託管賬户$134.8$109.3$111.1 23.3%(1.6)%信託服務56.2 50.4 60.2 11.5%(16.3)定製型號/CITs 39.4 34.9 41.6 12.9%(16.1)%晨星退休(總計)$230.4$194.6$212.9 18.4%(8.6)%晨星退休折舊費用為1,100萬美元，2023年、2022年和2021年分別為790萬美元和960萬美元。2023年與2022年相比，2023年晨星退休總收入增加了650萬美元，在報告和有機基礎上都增加了6.3%。根據最新的季度或月度平均數據計算，在強勁的市場表現的支持下，澳瑪與上年相比增長了18.4%，達到2304億美元。在參與者增長的支撐下，過去12個月管理賬户的淨流入也推動了Auma的上升，包括2023年增加大型僱主計劃的影響。晨星公司2023年年報101

2023年，由於支出增長超過收入增長，晨星退休調整後的營業收入增加了270萬美元，增幅為5.3%，調整後的營業利潤率下降了0.4個百分點。支出增長主要是由薪酬成本增加推動的，但專業費用的下降部分抵消了這一增長。2022年與2021年相比，2022年晨星退休總收入下降了0.6美元，在報告和有機基礎上都下降了0.6%。澳瑪較上年減少8.6%，至1,946億美元，反映出全球市場的下滑。2022年，儘管市場出現虧損，但淨資金流為正，尤其是流入管理賬户的資金強勁，這得益於參與者數量的增長和全國最大的固定繳款計劃之一的加入。由於上述收入下降和支出增加，2022年晨星退休調整後的營業收入減少了400萬美元，降幅為7.2%，調整後的營業利潤率下降了3.6個百分點。支出增長主要是由薪酬成本增加推動的，但專業費用的下降部分抵消了這一增長。與2022年相比，2023年公司和所有其他晨星指數為公司和所有其他收入增長貢獻了1530萬美元，收入有機增長30.5%或24.7%。有機收入不包括今年前五個月與LCD指數相關的收入。營收增長的部分原因是可投資產品收入增加，市場收益和淨流入提供了支撐。授權數據的收入也有所增加。晨星可持續發展公司為公司和所有其他收入增長貢獻了1490萬美元，收入在有機基礎上增長了14.4%或13.9%。雖然仍然強勁，但各地區的收入增長與前一年相比有所放緩，反映出對ESG解決方案的需求疲軟。對監管和合規解決方案的需求支持了歐洲、中東和非洲地區的強勁增長。2023年，公司和所有其他公司增加了1470萬美元，主要是由於公司領域的薪酬成本和專業費用。2022年與2021年相比，晨星可持續發展為公司和所有其他收入增長貢獻了2430萬美元，收入有機增長了30.8%或41.1%。收入的增長是由於其許可業務的強勁表現，包括對與歐盟行動計劃相關的合規和報告相關解決方案的需求，因為資產管理公司繼續指望晨星可持續發展公司幫助它們滿足歐盟的各種監管要求。晨星指數為公司和所有其他收入增長貢獻了1320萬美元，收入有機增長35.7%或26.4%。收入的增長主要是由於可投資和授權數據產品的強勁表現。有機營收不包括LCD指數相關營收。2022年，公司和所有其他公司增加了4730萬美元。這一增長主要是由於晨星可持續發展和晨星指數的財務業績，以及薪酬成本上升和公司領域基於股票的薪酬增加所致。2023年10-K：第II部分102

營業外費用、淨額、非合併主體投資權益、有效税率和所得税費用、營業外費用淨額下表列出了營業外費用的構成。淨額：(單位：百萬)2023年2022年利息收入$9.0美元1.7利息支出(60.(7)(30.1)出售投資的已實現收益(虧損)，從其他全面收益2.9(2.1)權益法交易費用中重新分類，淨額(11.8)--其他收入(支出)，淨營業外費用11.5(6.7)，淨利息收入為$(49.1)$(37.2)，反映了我們投資組合的利息。利息支出主要涉及我們經修訂的2022年信貸協議下的未償還本金餘額和我們2030年票據的本金總額3.5億美元。2023年權益法交易支出淨額主要反映了與晨星日本公司(現稱為SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(財富顧問))簽訂的終止協議(終止協議)以及與SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(現稱為SBI Asset Management Group Co.，Ltd.)簽訂的投標要約協議(投標要約協議)的影響。有關終止協議及要約收購協議的其他資料，請參閲本公司綜合財務報表附註9。其他收入(支出)，淨額包括外匯匯兑收益(虧損)和投資的未實現收益(虧損)。未合併實體的投資權益(百萬)2023年2022年未合併實體的投資權益$(7.4)$(3.6)未合併實體的投資權益主要反映若干未合併實體的虧損。我們在綜合財務報表附註9中更詳細地描述了我們對未合併實體的投資。有效税率和所得税支出下表彙總了我國有效税率的組成部分：(單位：百萬)2023年2022年未合併實體投資的所得税和權益前收益$181.5$130.6未合併實體的投資權益(7.4)(3.6)所得税前收入174.1美元127.0美元所得税支出$33.0$56.5實際税率我們2023年的實際税率是19.0%，下降25.5個百分點，上年為44.5%。這一減少主要是由於確認了與我們的2021年和2022年納税期間的追溯納税選舉有關的1370萬美元的税收優惠。我們收到了2023年第二季度税收選舉的批准確認，這使我們能夠承認這一時期的税收優惠。晨星公司2023年年報103

流動性和資本資源截至2023年12月31日，我們擁有3.89億美元的現金、現金等價物和投資，比前一年減少了2560萬美元。經營活動提供的現金是我們的主要現金來源。2023年，運營活動提供的現金為3.164億美元，反映了經非現金項目調整後的2.883億美元淨收入，以及來自我們淨運營資產和負債的額外2810萬美元的正變化。2023年，經營活動提供的現金增加了1860萬美元，增幅為6.2%。運營現金流受到2023年第一季度現金收益增加和獎金支付比上年同期減少的影響。2023年第一季度，我們支付了9830萬美元的年度獎金，而2022年第一季度為1.399億美元。這被與終止協議有關的付款、較高的利息支付、以及與公司在中國的業務大幅減少和轉移相關的遣散費和其他成本所抵消。2023年，用於資助活動的現金為2.784億美元。2022年，融資活動提供的現金為4.151億美元。融資現金流受到融資安排收益下降的影響，而融資安排的收益被股票回購減少所抵消。2023年2月6日，該公司支付了與收購LCD相關的最後5,000萬美元或有付款，其中450萬美元反映在運營現金流中，4,550萬美元反映在融資現金流中。我們相信，我們的可用現金餘額和投資，以及運營產生的現金和我們的信貸安排，將足以滿足我們至少未來12個月的運營和現金需求。我們專注於保持強勁的資產負債表和流動性狀況。我們以現金等價物和投資的形式持有現金儲備，並保持保守的投資政策。我們將大部分投資餘額投資於股票、債券、期權、共同基金、貨幣市場基金或交易所交易產品，這些產品複製了晨星創建的模型投資組合和策略。這些投資賬户還可能包括晨星是指數提供商的交易所交易產品。截至2023年12月31日，我們約76%的現金、現金等價物和投資由我們在美國以外的業務持有，高於截至2022年12月31日的64%。我們通常認為我們的美國直接擁有的外國子公司的收益是永久性的再投資。2023年10-K：第II部分104

我們打算將我們的現金、現金等價物和投資用於一般公司目的，包括營運資本和為未來的增長提供資金。修訂2022年信貸協議2019年7月2日，我們簽訂了高級信貸協議(2019年信貸協議)。2019年信貸協議為該公司提供了一項為期五年的多幣種信貸安排，初始借款能力高達7.5億美元，其中包括3.00億美元的循環信貸安排(2019年循環信貸安排)和4.5億美元的定期貸款安排。2022年5月6日，該公司終止了2019年信貸協議。2022年5月6日，該公司簽訂了新的高級信貸協議(2022年信貸協議)。2022年信貸協議為該公司提供了為期5年的多幣種信貸安排，初始借款能力高達11億美元，包括6.5億美元的定期貸款(2022年定期貸款)，初始取款6.0億美元，以及第二次取款最多5000萬美元的選擇權和4.5億美元的循環信貸安排(2022年循環信貸安排)。2022年信貸協議還規定簽發最高5,000萬美元的信用證和2022年循環信貸機制下Swingline貸款的1,000萬美元分限額。根據2022年定期融資機制首次提取的收益和2022年循環信貸融資機制下的初步借款用於為收購LCD提供資金，並償還2019年循環信貸融資機制下的部分借款。2022年9月13日(2022年信貸協議第一修正案)和2022年9月30日(2022年信貸協議第二修正案)修訂了2022年信貸協議(修訂後的2022年信貸協議)。2022年信貸協議第一修正案終止了與2022年定期融資中可選的第二次提取高達5,000萬美元相關的無資金定期承諾，並將2022年循環信貸融資增加到6.0億美元。2022年信貸協議第二修正案將2022年定期貸款增加至6.5億美元的全額融資安排(經修訂的2022年定期貸款)，並將2022年循環信貸安排增加至6.5億美元(經修訂的2022年循環信貸安排)，總借款能力為13億美元。截至2023年12月31日，根據經修訂的2022年信貸協議，我們的未償債務總額為6.239億美元，扣除債務發行成本，2022年循環信貸安排下的借款可用金額為6.35億美元。除了增量借款能力外，2022年信貸協議的現有條款和條件沒有實質性變化。經修訂的2022年定期貸款機制下的額外提款所得款項用於償還2022年循環信貸機制下的借款。根據修訂後的2022年循環信貸安排，未來借款的收益可用於營運資金、資本支出或其他一般企業用途。關於我們修訂的2022年信貸協議的更多信息，請參見我們的合併財務報表附註3。私募債券發行2020年10月26日，我們完成了本金總額3.5億美元、2030年10月26日到期的2.32%優先債券(2030年債券)的發行和銷售，私募豁免了經修訂的1933年證券法的註冊要求。所得款項主要用於償還公司根據2019年信貸協議的部分未償債務。2030年債券的利息將於2030年債券有效期內的每年10月30日及4月30日及到期時每半年支付一次。截至2023年12月31日，根據2030年債券，我們的未償債務總額(扣除發行成本)為3.485億美元。有關我們的2030年附註的更多信息，請參閲我們的合併財務報表附註3。晨星公司2023年年報105

遵守各項契約經修訂的《2022年信貸協議》及《2030年票據》均包括慣例陳述、保證及契約(包括財務契約)，要求本公司維持綜合利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)與綜合利息支出及綜合融資負債與綜合EBITDA的特定比率，並按季度進行測試。截至2023年12月31日，我們遵守了這些財務契約，合併資金負債與合併EBITDA之比約為1.7倍。股份回購2022年12月6日，董事會批准了一項股份回購計劃，授權公司回購最多5.0億美元的公司已發行普通股，自2023年1月1日起生效。這一授權取代了當時存在的股票回購計劃，將於2025年12月31日到期。根據這項授權，吾等可不時在公開市場或私下交易中按現行市價回購股份，回購金額為吾等認為適當的數額。截至2023年12月31日，根據這一授權，我們總共回購了8,484股股票，價格為140萬美元，並有4.986億美元可用於未來的回購。在2023年分紅時，我們還分紅了6390萬美元。雖然隨後的股息將有待董事會批准，但我們預計2024年將定期支付每股40.5美分的季度股息。財富顧問於2023年1月27日，我們簽訂了終止協議和投標要約協議。根據終止協議，Wealth Advisors同意停止使用Morningstar品牌和Morningstar，Wealth Advisors同意終止最初於1998年簽訂的許可協議。作為這筆交易的對價，晨星同意在許可協議終止以及與財富顧問公司的客户終止使用晨星品牌有關的某些條件達成後，向財富顧問公司支付80億日元。2023年4月6日，我們支付了60億日元(4510萬美元)的第一筆現金，2023年4月19日，我們根據終止協議支付了20億日元(1480萬美元)的第二筆也是最後一筆現金。2023年10-K：第II部分106

作為此類交易的一部分，根據投標要約協議，晨星同意向印度國家銀行投標至多1000萬股Wealth Advisors股票。收購要約於2023年2月28日結束，印度國家銀行從晨星購買了8,040,600股Wealth Advisors股票，淨收益為2,620萬美元，税前收益為1,840萬美元。有關終止協議及要約收購協議的其他資料，請參閲本公司綜合財務報表附註9。其他我們預計2024年將繼續進行資本支出，主要用於第三方提供的計算機硬件和軟件、內部開發的軟件以及新的和現有辦公地點的租賃改進。我們繼續在新計劃中採用更多公共雲和軟件即服務應用，並在未來幾年內將我們數據中心的相關部分遷移到公共雲。在此遷移過程中，我們希望並行運行某些應用程序和基礎設施。這些行動將繼續對我們的資本支出和運營費用水平產生一些過渡性影響。我們還預計將在2024年第一季度使用部分現金和投資餘額支付與2023年獎金計劃相關的約1.243億美元的年度獎金，而2022年第一季度支付的獎金為9830萬美元。綜合自由現金流量如上所述，我們將自由現金流量定義為由經營活動提供或用於經營活動的現金減去資本支出。我們提出的自由現金流僅作為補充披露，以幫助投資者更好地瞭解在進行資本支出後有多少現金可用。我們的管理團隊使用自由現金流來評估我們業務的健康狀況。自由現金流不是業績的衡量標準。此外，我們使用的自由現金流定義可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準相比較。(百萬)2023年2022年經營活動提供的變化現金$316.4$297.8 6.2%資本支出(119.1)(129.5)(8.0%)自由現金流197.3美元168.3 17.2%我們在2023年產生了1.973億美元的自由現金流，與2022年相比增加了2900萬美元。這一變化反映了業務活動提供的現金增加了1860萬美元，資本支出減少了1040萬美元。營運現金流的增長主要是由於2023年第一季度的現金收益較上年同期增加及獎金支付較低所致，但與終止協議有關的現金支出、較高的利息支付、以及與公司中國業務大幅縮減及轉移相關的遣散費及其他成本所抵銷。撇除營運現金流量內的4,500,000美元LCD或有付款、與終止協議有關的付款5,990,000美元、為中國過渡而支付的遣散費及其他相關成本2,640萬美元(合共9,080,000美元)，以及上一年度的可比項目，營運現金流量將於2023年增加19.7%至407,200,000美元，而自由現金流量將增加36.7%至288,100,000美元。晨星公司2023年年度報告107

收購我們在過去三年中總共支付了6.723億美元，減去了與收購相關的現金。我們在合併財務報表附註8中描述了這些收購。在過去三年中，我們總共支付了6290萬美元與對未合併實體的額外投資有關的費用。我們在綜合財務報表附註9中對這些投資進行了描述。資產剝離我們在2023年、2022年或2021年沒有資產剝離。關鍵會計政策和估計的應用我們對財務狀況和經營結果的討論和分析是以我們的綜合財務報表為基礎的，這些報表是根據公認會計原則編制的。我們在綜合財務報表附註2中討論了我們的重要會計政策。根據公認會計原則編制財務報表需要我們的管理團隊做出估計和假設，這些估計和假設會影響我們的合併財務報表中包括的資產、負債、收入、費用和相關披露的報告金額。我們不斷地評估我們的估計。我們的估計是基於歷史經驗和我們認為合理的各種其他假設。基於這些假設和估計，我們對資產和負債的賬面價值做出判斷，這些判斷從其他來源看起來並不容易。我們的實際結果可能與這些估計和假設不同。如果實際金額與以前的估計不同，我們將在實際金額已知的期間的經營業績中包括修訂。我們相信以下關鍵會計政策反映了在編制我們的綜合財務報表時使用的重要判斷和估計：收入確認我們的大部分收入來自銷售數據、軟件和基於互聯網的產品和服務的訂閲。我們在訂閲或許可的不可取消期限內等額確認這筆收入，期限通常為一到三年。我們基於許可證的收入是指可供客户使用的訂閲服務，而不是會計指導下的許可證。我們還提供研究、投資管理、退休建議和其他服務。我們在提供服務時或在合同規定的服務義務期間確認這一收入。我們做出與收入確認相關的判斷，包括在合同中分配交易價格。對於結合多個產品和服務或其他履行義務的合同，我們根據項目的銷售價格對安排中每項義務的價值做出判斷，就好像單獨銷售一樣。我們確認收入是因為我們履行了與客户簽訂的合同中規定的履行義務。如果安排包括承兑條款，而承兑條款很少存在，我們將在收到客户承兑條款後開始確認收入。2023年10-K：第II部分108

我們在安排之初就是否可能收取吾等應得的代價作出判斷，並逐個客户評估收取代價的可能性。我們通常向有成功收藏曆史的機構客户銷售產品。遞延收入是指為尚未確認為收入的訂閲或服務預先開具或收取的金額。截至2023年底，遞延收入總額為5.44億美元(其中5.177億美元被歸類為流動負債，另外2630萬美元，主要是信用評級監督，包括在長期負債中)。我們預計在履行訂閲和服務協議規定的業績義務時，將在未來期間確認這筆遞延收入。遞延收入數額可根據合同產品和服務的組合以及新訂閲量和續訂訂閲量的不同而增加或減少。未來收入確認的時間可能會根據適用協議的條款和履行我們服務義務的時間而變化。收購、商譽和其他無形資產我們通常收購作為企業合併入賬的企業。我們的財務報表反映了被收購企業從交易完成開始的運營情況。我們記錄了截至收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值。對於每一項業務合併，我們使用收購會計方法，該方法要求以下步驟(1)確定收購人，(2)確定收購日期，(3)確認和計量收購的可識別資產和承擔的負債，以及(4)確認和計量商譽或廉價收購的收益。無論收購被認為是企業合併還是資產收購，將收購價格分配給被收購的資產和負債都涉及到管理層的判斷。我們根據可獲得的歷史信息以及我們認為合理的未來預期和假設進行公允價值估計，但這些估計本身就是不確定的。確定無形資產的公允價值需要在以下方面做出重大的管理判斷：確認收購的無形資產：對於每一次收購，我們都會確認收購的無形資產。這些無形資產通常包括客户關係、商標和商號、與技術有關的無形資產(包括內部開發的軟件和數據庫)，以及在某些收購中的競業禁止協議。評估這些無形資產的公允價值：我們可以考慮各種方法來評估無形資產。其中包括成本法，它根據複製一項資產或通過應用複製成本法或重置成本法將其替換為另一項具有類似效用的資產的成本來計量資產的價值；市場法是通過對可比資產的銷售和提供進行分析來對資產進行估值，這些資產可以進行調整，以反映投資或被估值資產與可比投資或資產之間的差異，例如歷史財務狀況和業績、預期經濟收益、銷售時間和條件、效用和實物特徵；以及收益法，它基於資產預期產生的經濟收益的現值來衡量資產的價值，這些投入包括基於預測收入增長率和利潤率、估計損耗率和貼現率假設的估計未來現金流。晨星公司2023年年報109

估計資產的剩餘使用壽命：對於每項無形資產，我們使用判斷和假設來確定該資產的剩餘使用壽命。例如，對於客户關係，我們參考觀察到的客户流失率來確定估計的使用壽命。對於數據庫等與技術相關的資產，我們在確定剩餘使用壽命時，會對當前數據和歷史指標的需求做出判斷。對於內部開發的軟件，我們估計與軟件相關的過時因素。我們將收購價格超過所收購淨資產的估計公允價值的任何超額部分記為商譽，不攤銷。我們確認任何或有付款在收購之日的公允價值，作為收購企業轉移的對價的一部分。或有付款於收購日期按公允價值確認，方法是採用蒙特卡羅模擬(這需要使用管理假設及投入，例如與收入增長及預期利潤率有關的預測財務資料及其他估值相關項目)，或計算估計或有付款方案的加權平均數。與或有對價相關的負債在收購日期之後的每個報告期重新計量為公允價值，並考慮可能影響或有付款的時間和金額的因素，直至協議期限屆滿或或有事項得到解決。公允價值計量的任何變化將記錄在我們的綜合收益表中。在評估或有付款和遞延付款的特徵時，我們分析了相關因素，包括付款的性質、持續僱用要求、向被收購企業的員工支付的增量付款，以及交易背後的時間和理由，以確定付款是否應計入額外購買對價或合併後相關服務。我們認為與購買價格分配、後續商譽減值測試和或有付款相關的會計估計是關鍵的會計估計，因為這些假設的變化可能會對我們綜合資產負債表中列報的資產和負債的金額和分類以及我們綜合收益表中記錄的攤銷和折舊費用(如果有的話)產生重大影響。這項政策的重要性因時期的不同而不同，具體取決於發生的適用購置交易量。最近採用和發佈的會計聲明指的是截至2023年12月31日最近採用和發佈的會計聲明，請參閲我們的合併財務報表附註17。2023年10-K：第II部分110

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露我們的投資組合受到積極管理，可能會因利率、市場價格波動或不利的證券選擇而蒙受損失。這些賬户可能包括股票、債券、期權、共同基金、貨幣市場基金或交易所交易產品，這些產品複製了晨星創建的模型投資組合和策略。這些投資賬户還可能包括晨星是指數提供商的交易所交易產品。截至2023年12月31日，我們的現金、現金等價物和投資餘額為3.89億美元。根據我們的估計，利率變化100個基點不會對我們投資組合的公允價值產生實質性影響。我們面臨着與我們的部分長期債務相關的利率波動的風險。利率基於適用的有擔保隔夜融資利率(SOFR)加此類貸款的適用保證金，或貸款人的基本利率加此類貸款的適用保證金。在年化的基礎上，我們估計SOFR利率變化100個基點將對我們的利息支出產生620萬美元的影響，這是基於我們在2023年12月31日左右的未償還本金餘額和SOFR利率。我們在美國以外的業務受到外幣波動的風險。到目前為止，我們沒有從事貨幣對衝，我們目前也沒有任何衍生品工具頭寸來對衝我們的貨幣風險。下表顯示了我們在截至12月31日的年度中對外幣計價收入和營業收入的敞口，2023年：澳大利亞英國加拿大其他外國(單位：百萬，(不包括外幣匯率美元英鎊歐元貨幣12月31日美元外幣匯率2023年0.6818 1.2732 0.7549 1.1038 N/a外幣計價收入佔收入的百分比2.8%7.3%5.7%6.6%5.5%外幣計價營業收入(虧損)百分比6.4%(21.3)%(10.4)%8.5%(41.0)10%的不利匯率波動對收入的估計影響$(5.8)$(15.1)$(11.9)$(13.8)$(11.4)10%的不利匯率波動對營業收入的估計影響(虧損)$(1.5)$5.0$2.4$(2.0)$9.3下表顯示了截至12月31日我們的外幣淨投資敞口，2023年：澳大利亞、英國、加拿大其他外國(百萬)美元英鎊歐元貨幣資產，扣除未合併實體後的淨額$61.9$271.8$238.4$231.6$178.2：負債(32.9)(79.4)(135.1)(155.7)24.8淨貨幣頭寸$29.0$192.4$103.3$75.9$203.0估計10%的不利匯率波動對股票的影響$(2.9)$(19.2)$(10.3)$(7.6)$(20.3)晨星，Inc.2023年年報111

第8項獨立註冊會計師事務所提交股東和董事會的財務報表和補充數據報告：對合並財務報表的意見我們審計了所附晨星公司及其子公司(本公司)截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表，截至2023年12月31日的三個年度的相關綜合收益表、綜合收益(虧損)表、權益和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表II(統稱為合併財務報表)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三年期間每年的經營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，我們2024年2月29日的報告對公司財務報告內部控制的有效性表示了負面意見。意見基礎這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。關鍵審計事項下文所述的關鍵審計事項是指已向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的本期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。2023年10-K：第II部分112

綜合財務報表附註2和附註5所述的審計證據對收入的充分性評估，公司在截至2023年12月31日的一年中記錄了20.386億美元的收入。該公司對收入的核算和確認流程在某些收入來源之間有所不同。我們將評估審計證據對收入的充分性視為一項關鍵的審計事項。評估獲得的審計證據的充分性需要審計師的主觀判斷，因為產品收入來源多樣，並使用多個程序來核算和確認收入。這包括確定執行程序的收入流，以及從每一收入流獲得的審計證據的性質和範圍。以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們使用審計師的判斷來確定要執行的程序的性質和範圍，包括確定執行這些程序所涉及的收入流。對於已執行程序的產品收入流，我們：評估設計並測試針對公司收入確認流程的某些內部控制的操作有效性評估公司的收入確認會計政策選擇某些收入交易並評估記錄金額，方法是將其與基本文件(包括客户合同評估某些收入交易是否與公司的會計政策一致，如適用)進行評估，包括收入確認的時間。此外，我們評估通過評估所執行程序的結果而獲得的審計證據的充分性，包括審計工作的性質和對收入的審計努力的程度。/S/畢馬威會計師事務所我們自2011年以來一直擔任本公司的審計師。伊利諾伊州芝加哥2024年2月29日晨星公司2023年年度報告113

獨立註冊會計師事務所提交給股東和董事會的報告：關於財務報告內部控制的意見我們根據特雷德韋委員會發起組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對晨星公司及其子公司(本公司)截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，由於以下所述的重大弱點對控制標準目標的實現的影響，本公司截至2023年12月31日尚未根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中建立的標準對財務報告保持有效的內部控制。我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的綜合資產負債表，截至2023年12月31日的三年期間各年度的相關綜合收益表、全面收益(虧損)表、權益和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表II(統稱為綜合財務報表)，我們於2024年2月29日的報告對該等綜合財務報表表達了無保留意見。重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得公司年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法及時防止或發現。根據FASB ASC 280，分部報告，由於對與評估運營分部是否可以彙總相關的因素進行有效的風險評估而導致的對披露要求的過程級控制不力的重大弱點已被確定幷包括在管理層的評估中。在決定我們對2023年合併財務報表進行審計時應用的審計測試的性質、時間和範圍時，已考慮到重大弱點，本報告不影響我們對該等合併財務報表的報告。意見基礎本公司管理層有責任維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。2023年10-K：第II部分114

財務報告內部控制的定義和限制公司的財務報告內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。/S/畢馬威會計師事務所2024年2月29日伊利諾伊州芝加哥晨星公司2023年年報115

截至2023年12月31日的年度(除每股金額外，以百萬美元計算)2023年2022年收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3運營費用：收入成本843.5 779.3 698.4銷售和營銷423.8 356.5 274.8總務和行政355.8 400.4 318.4折舊和攤銷184.9 166.6 150.7總運營費用1,808.01,702.8 1,442.3營業收入230.6 167.8257.0的營業外費用，淨額：利息支出淨額(51.7)(28.4)(8.7)出售投資的已實現收益(虧損)，從其他全面收益中重新分類2.9(2.1)5.0出售權益法投資的已實現收益--0.9權益法交易費用，淨額(11.8)--其他收入(支出)，淨營業外費用11.5(6.7)(3.7)，淨額(49.1)(37.2)(6.5)未合併實體投資的所得税和權益前收入181.5 130.6 250.5非合併實體的投資權益(7.4)(3.6)5.4所得税支出33.0 56.5 62.6綜合淨收入141.1美元$70.5$193.3每股淨收益：基本$3.31$1.65$4.50稀釋$3.29$1.64$4.45每股普通股股息：宣佈每股普通股股息$1.53$1.46每股普通股派息$1.31$1.50$1.44$1.26加權平均流通股：基本42.6 42.6 43.0稀釋42.9 42.9 43.4見合併財務報表附註。晨星公司及其子公司合併損益表2023年10-K：第二部分116

截至2023年12月31日的年度(百萬美元)2022年2021年綜合淨收入$141.1$70.5$193.3其他全面收入，税後淨額：外幣折算調整12.6(58.2)(15.1)證券未實現收益(虧損)：產生的未實現持有收益(虧損)在2.1(7.0)5.7期間，淨收益所列投資的已實現(收益)損失重新分類，税後淨額(2.2)1.5(3.9)其他綜合收益(虧損)，淨收益12.5(63.7)(13.3)綜合收益$153.6$6.8$180.0見合併財務報表附註。晨星公司及其子公司全面收益(虧損)合併報表晨星公司2023年年度報告117

截至2023年12月31日(以百萬股計)2023年資產流動資產：現金及現金等價物337.9美元376.6美元投資51.1 38.0應收賬款，減去560萬美元和660萬美元的信貸損失準備金，分別為343.9 307.9應收所得税0.6--遞延佣金41.9 40.7預付費用34.9 36.7其他流動資產9流動資產總額 815.7 810.8善意 1,578.8 1,571.7無形資產，淨額484.4 548.6財產、設備和資本化軟件，淨額207.7 199.4經營租賃資產163.9 191.6對未合併實體的投資100.2 96.0遞延税項資產，淨額14.6 10.8遞延佣金29.3 35.4其他資產8.8 10.5總資產3403美元。8負債和股權流動負債：遞延收入 $ 517.7 $ 455.6應計報酬 214.4 220.1應付賬款和應計負債78.4 76.2長期債務的流動部分-定期債務32.1 32.1經營租賃負債36.4 37.3或有對價負債-50.0其他流動負債1.8 11.2流動負債總額880.8 882.5經營租賃負債151.4 176.7應計補償23.7遞延税款負債，淨額 35.6 62.9長期債務 940.3 1,077.5遞延收入26.333.5其他長期負債17.513.9總負債$2,075.6$2,267.7股權：晨星，股份有限公司股東權益：普通股，無面值，授權發行200,000,000股，其中截至2023年12月31日和2022年12月31日分別有42,728,182股和42,480,051股流通股，截至2023年12月31日和2022年12月31日的按成本計算的庫存股分別為11,987,495股和11,991,517股，2022年分別(985.5)(986.7)新增實收資本789.0 757.8留存收益1610人。0累計其他綜合虧損：貨幣換算調整(86.4)(99.0)可供出售投資未實現收益，税後淨額(0.1)-累計其他綜合虧損總額(86.5)(99.0)總股本1,327.8 1,207.1負債和權益總額$3 403.4$3,474.8見合併財務報表附註。晨星公司及其子公司合併資產負債表2023 10-K：第二部分118

晨星，公司股東權益累計普通股附加其他股票面值國庫券實繳留存綜合合計(百萬，除股票金額外)截至12月31日的未償還價值股票資本收益(虧損)股權餘額，2020年42,898,158美元-$(767.3)$671.3$1,389.4$(22.0)$1,271.4淨收入-193.3-193.3其他綜合收益(虧損)，淨額：可供出售投資的未實現收益，税後淨額-5.7淨收入中所列投資收益調整數重新分類，税後淨額-(3.9)(3.9)外幣換算調整，淨額-(15.1)(15.1)其他綜合損失，淨額-(13.3)(13.3)與行使股票期權和授予股票獎勵有關的普通股發行，扣除因股票獎勵結算税而預扣的股份淨額243,015-4.3(33.0)--(28.7)以前按負債分類的已轉換為股權的獎勵的重新分類--8.8--8.8基於股票的薪酬-限制性股票單位--25.8--25.8股票薪酬--業績股票獎勵--10.6--10.6基於股票的薪酬--市場股票單位--5.5--5.5普通股回購(4,900)-(1.3)-(1.3)宣佈的股息(每股1.31美元)--(56.2)-(56.2)截至12月31日的餘額，2021年43,136,273-(764.3)689.0 1,526.5(35.3)1,415.9淨收入-70.5-70.5其他綜合收益(虧損)，淨額：可供出售投資的未實現虧損，税後淨額-(7.0)(7.0)淨收益中所列投資損失調整的重新分類，税後淨額-1.5 1.5外幣換算調整，淨額-(58.2)(58.2)其他綜合損失，淨額-(63.7)(63.7)晨星公司及其子公司股權合併報表晨星公司2023年年度報告119

晨星，公司股東權益累計普通股附加其他股票面值國庫券實繳留存綜合合計(百萬，股本收益(虧損)與股票獎勵歸屬有關的普通股的股權發行扣除因股票獎勵結算税而扣繳的股份淨額226,652-3.6(33.6)--(30.0)重新分類已轉換為股權的以前負債分類的獎勵--19.2--19.2基於股票的補償-限制性股票單位--35歲。9股票薪酬-業績股票獎勵--37.2--37.2股票薪酬--市場股票單位--回購普通股(882,874)-(226.0)--(226.0)宣佈的股息(每股1.46美元)(62.0)-(62.0)截至12月31日的餘額，2022年42,480,051-(986.7)757。8 1,535.0(99.0)1,207.1淨收入141.1-141.1其他綜合收益(虧損)、淨額：可供出售投資的未實現收益，税後淨額-2.1淨收入中所列投資收益調整數的重新分類，税後淨額-(2.2)(2.2)外幣換算調整，淨額-12.6 12.6其他全面收入，淨額-12.5 12.5與股票獎勵歸屬有關的普通股發行，扣除因股票獎勵和解而扣繳税款的股份淨額256,615-2.6(32.9)--(30.3--11.3基於股票的薪酬--限制性股票單位--38.8--38.8股票薪酬--業績股票獎勵--6.5--6.5股票薪酬--市場股票單位--7.5--7.5普通股回購(8,484)--(1.4)-(1.4)宣佈股息(每股1.53美元)---(65.3)-(65.3)截至12月31日的餘額，2023年42,728,182美元-$(985.5)$789.0$1,610.8$(86.5)$1,327.8見合併財務報表附註。晨星公司及其子公司合併權益報表2023 10-K：第II部分120

截至2023年12月31日的年度2023年2022年2021年綜合經營活動淨收入$141.1$70.5$193.3調整綜合淨收入與經營活動的現金流量淨額：折舊和攤銷184.9 166.6 150.7遞延所得税(32.4)(37.3)(12.1)股票薪酬支出52.8 83.2 41.9壞賬準備5.3 3.8 1.9未合併實體的投資權益7.43.6(5.4)權益法交易收益(49.6)--收購收益應計項目-4.5 17.8其他，淨額(21.2)14.9(1.8)經營性資產和負債應收賬款變動(38.2)(38.6)(67.9)應付賬款和應計負債(1.5)(2.0)7.1應計補償和遞延佣金14.9(37.5)58.0個人所得税，當期(7.8)18.9(6.1)遞延收入50.9 60.0 78.2其他資產和負債9.8(12.8)經營活動提供的現金316.4 297.8 449.9投資活動購買投資證券(15.7)(36.5)(71.1)投資證券到期和出售所得收益31.1 43.0 58.8資本開支(119.1)(129.5)(101.8)收購，淨得現金(0.8%)(646.7)(24.(八)出售權益法投資所得款項；26.2-1.1購買未合併實體的投資(3.7)(29.4)(29.8)其他、淨額0.1(0.2)用於投資活動的現金(81.9)(799.3)(167.7)回購普通股的融資活動(1.4%)(226.0)(1.3%)已支付股息(63.9)(61.5)(54.2)循環信貸融資收益260.0 475.0 10.0循環信貸安排償還(365.0)(355.0)(10.0)定期貸款的收益-650.0-定期貸款的償還(32.5)(19.1)(90.0)為股票獎勵預扣的員工税(30.2)(29.9)(29.0)收購相關收益的支付(45.5)(16.2)(34.4)其他，淨額0.1(2.2)(2.9)由融資活動提供(用於)的現金(278.4)1(211.8)匯率變動對現金及現金等價物的影響5.2(20.8)(9.1)現金及現金淨增(減)等價物(38.7)(107.2)61.3現金和現金等價物-期初376.6 483.8 422.5現金和現金等價物--期末$337.9$376.6$483.8現金流量信息的補充披露：支付所得税的現金$73.2.$75.3$80.9支付利息$58.4$28.4$10.4見合併財務報表附註。晨星公司及其子公司現金流量合併報表晨星公司2023年年度報告121

晨星公司及其子公司合併財務報表説明1.業務簡介晨星公司及其子公司(晨星、我們、我們、公司)為全球投資者提供獨立的投資見解。我們為公共和私人資本市場的個人和機構投資者、財務顧問、資產管理公司、退休計劃提供商和發起人以及證券發行商提供廣泛的產品和服務。我們通過在32個國家或地區的全資或控股子公司開展業務。2.重要會計政策摘要我們的合併財務報表的這些附註中出現的縮略語指的是以下內容：美國會計準則編碼美國會計準則更新美國會計準則理事會財務會計準則委員會美國證券交易委員會美國證券交易委員會合並原則。我們通過全資或多數股權的運營子公司進行業務運營。隨附的合併財務報表包括晨星公司及其子公司的賬目。我們合併我們擁有控股權的子公司的資產、負債和運營結果，並消除所有重要的公司間賬户和交易。我們使用權益法對我們施加重大影響但不控制的實體的投資進行核算。作為我們投資管理業務的一部分，我們管理着美國以外的某些被認為是可變利息實體的基金。對於這些可變利益實體中的大多數，我們沒有可變利益。在我們確實有可變利益的情況下，我們不是主要受益者。因此，我們不合並這些可變利益實體中的任何一個。估計的使用。按照美國公認會計原則(GAAP)編制財務報表，要求我們做出影響報告期內資產、負債、收入和費用報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。現金和現金等價物。現金和現金等價物包括原始到期日為三個月或以下的現金和投資。我們按成本計價，這接近於公允價值。我們陳述我們的現金等價物中以公允價值投資於貨幣市場基金的部分，因為這些基金交易活躍，並已報出市場價格。投資。我們根據FASB ASC 320，投資-債務證券(FASB ASC 320)對我們的債務證券投資進行會計處理。我們將我們的債務證券分為兩類：持有至到期和可供出售。持有至到期：我們根據持有至到期證券的意圖和能力，將某些投資(主要是存單)歸類為持有至到期證券。我們在綜合資產負債表中以攤銷成本記錄持有至到期的投資。2023年10-K：第二部分122

可供出售：未被視為持有至到期或交易證券的投資被歸類為可供出售證券。可供出售證券主要由可交易的債務證券組成。我們將可供出售證券的未實現收益和虧損報告為扣除相關所得税後的其他綜合收益(虧損)。我們將這些證券按其公允價值記錄在我們的綜合資產負債表中。我們根據FASB ASC 321，投資-股權證券(FASB ASC 321)對我們的股權證券投資進行會計處理。我們以公允價值計量權益投資，並在綜合損益表中確認相關的已實現和未實現損益。對於沒有易於確定的公允價值的股權投資，我們按成本減去減值並根據有序交易中可見的價格變化進行調整來計量這些投資。吾等將把此計量方法應用於該投資，直至或如果該投資符合按公允價值計量的資格，而公允價值會在每個報告期重新評估。我們不打算持有超過一年的股權證券投資在我們綜合資產負債表的“投資”中列示。我們打算持有一年以上的股權證券投資計入我們綜合資產負債表中的“對未合併實體的投資”。我們根據FASB ASC 323、投資-權益法和合資企業(FASB ASC 323)對權益法投資進行會計處理。根據權益法，我們對對其施加重大影響但對被投資人沒有控制權的非流通股權益投資進行會計處理。我們在被投資人報告的期間記錄我們估計的收益或虧損份額，並將任何股息記錄為投資賬面價值的減少。我們對我們的權益法投資進行評估，以確定非暫時性的價值下降。若投資的估計公允價值少於賬面值，而管理層認為價值下降並非暫時性的，則賬面值超出估計公允價值的部分將在減值期間的淨收入中確認。我們的權益法投資記錄在我們綜合資產負債表的“對非綜合實體的投資”中。公允價值計量。FASB ASC 820，公允價值計量(FASB ASC 820)定義了公允價值，建立了公允價值計量框架，並擴大了關於公允價值計量的披露。根據FASB ASC 820，公允價值被定義為截至計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。當其他準則要求(或允許)資產或負債按公允價值計量時，該準則即適用。FASB ASC 820基於三個廣泛的估值輸入水平使用公允價值層次：級別1：基於活躍市場上我們有能力訪問的相同資產或負債的報價進行的估值。第2級：根據不活躍或所有重要投入均可直接或間接觀察到的市場報價進行估值。第3級：基於不可觀察和對整體公允價值計量有重大意義的投入進行估值。我們在附註7.業務合併中提供有關我們的現金等價物和受FASB ASC 820約束的投資的更多信息。當我們收購一家企業時，我們按照FASB ASC 805，企業組合(FASB ASC 805)對企業合併進行核算。我們確認和計量收購業務的公允價值，並根據收購日的估計公允價值將收購價格分配給可識別的有形和無形資產以及承擔的負債。收購價格與收購淨資產的估計公允價值之間的差額或收購資產和承擔的負債的估計公允價值總額的超額部分計入商譽。在確定企業合併中收購的資產和承擔的負債的估計公允價值時，我們使用各種公認的估值方法，包括貼現現金流、蒙特卡羅模擬和特許權使用費減免。對於晨星公司實現的業務合併，2023年年度報告123

在不同階段，我們重新計量我們在緊接收購日期之前持有的股權至收購日期的公允價值，並在我們的綜合收益表中確認任何收益。我們確認任何或有付款在收購之日的公允價值，作為收購企業轉移的對價的一部分。與或有對價相關的負債在收購日期之後的每個報告期重新計量為公允價值，並考慮可能影響或有付款的時間和金額的因素，直至協議期限屆滿或或有事項得到解決。公允價值計量的任何變化將記錄在我們的綜合收益表中。在評估或有付款和遞延付款的特徵時，我們分析了相關因素，包括付款的性質、持續僱用要求、向被收購企業的員工支付的增量付款，以及交易背後的時間和理由，以確定付款是否應計入額外購買對價或合併後相關服務。我們承擔與企業合併相關的直接成本，如會計、法律、估價和其他發生的專業費用。我們確認重組成本，包括被收購實體員工的遣散費和搬遷，作為合併後費用，除非目標實體在收購日符合FASB ASC 420的標準，即退出或處置成本義務。作為購買價格分配的一部分，我們遵循FASB ASC 740，所得税(FASB ASC 740)的要求。這包括確定遞延税項資產或負債，以反映為財務報表目的分配的價值與所得税目的之間的差額。在某些收購中，購買價格分配所產生的商譽可能不能從所得税中扣除。FASB ASC 740禁止確認商譽暫時性差異的遞延税項資產或負債，如果商譽不能攤銷和在税收方面扣除的話。善意。我們記錄的商譽的賬面金額的變化主要是由於業務收購和外幣換算的影響。根據FASB ASC 350、無形資產-商譽及其他準則，我們不攤銷商譽；相反，商譽須每年或只要有減值指標時進行減值測試。如果報告單位的賬面價值超過該報告單位的公允價值，將發生減值。在審核減值商譽時，我們會評估若干定性因素，以確定我們報告單位的公允價值是否更有可能低於其各自的賬面價值。我們評估的定性因素包括影響我們報告單位的宏觀經濟狀況、我們報告單位的財務業績、與我們報告單位有關的市場和競爭因素，以及我們報告單位特有的其他事件。如果我們得出結論認為報告單位的公允價值很可能低於其賬面價值，我們將進行量化減值測試。數量減值測試將報告單位的估計公允價值與其賬面價值進行比較，並就報告單位的賬面金額超過其公允價值的金額確認減值損失，但不超過分配給該報告單位的商譽總額。我們採用市場法確定報告單位的公允價值。確定報告單位的公允價值涉及判斷和使用重大估計和假設，這些估計和假設包括用於計算估計的未來現金流的收入增長率和營業利潤率的假設，以及服務和市場具有可比性的上市公司的收入和收益倍數。我們在第四季度進行了年度減值審查，在2023年、2022年和2021年沒有記錄任何減值損失。無形資產。我們使用直線法在無形資產的估計使用年限內進行攤銷，使用年限從1年到20年不等。我們沒有使用壽命無限的無形資產。根據FASB ASC 360-10-35,2023 10-K：Part II 124

後續計量-減值或處置長期資產時，當事件或情況變化顯示賬面價值可能無法收回時，我們會審查無形資產的減值。如果未來未貼現現金流量的價值低於資產組的賬面金額，我們將根據賬面金額超過該資產組的公允價值來記錄減值損失。我們在2023年、2022年和2021年沒有記錄任何減值損失。財產、設備和折舊。我們按照FASB ASC 360-10《財產、廠房和設備》的規定，按歷史成本、累計折舊淨額列報財產和設備。我們根據資產的使用年限採用直線折舊法對財產和設備進行折舊，使用年限從三年到七年不等。我們在租賃期限或其使用年限內攤銷租賃改進，以較短的時間為準。所持有及使用的長期資產於發生事件或環境變化顯示賬面值可能無法收回時，會就減值進行審核。如果未來未貼現現金流量的價值低於資產組的賬面金額，我們將根據賬面金額超過該資產組的公允價值來記錄減值損失。計算機軟件和內部產品開發成本。我們根據FASB ASC 350-40《內部使用軟件》對某些成本進行資本化。內部產品開發成本主要包括開發基於網絡的新產品的員工和第三方資源成本以及對現有產品的某些重大改進。我們以直線方式在估計經濟壽命內攤銷這些成本，估計經濟壽命一般為三年。我們將與尚未投入使用的項目相關的資本化軟件開發成本包括在我們的在建項目餘額中。下表彙總了過去三年我們與資本化開發軟件相關的折舊費用：(單位：百萬)20232022 2021資本化軟件折舊費用$81.2$64.3$59.9下表彙總了過去三年我們的資本化軟件開發成本：(單位：百萬)2023年2022年2021年資本化軟件開發成本100.0美元81.0美元租金為74.0美元。我們根據FASB ASC 842租賃(FASB ASC 842)對使用權資產和經營租賃負債進行會計處理。我們在合同一開始就確定合同是否為租約或包含租約。對於已確認的經營租賃，我們在綜合資產負債表上確認租賃負債和使用權資產。使用權資產代表我們在租賃期內使用標的資產的權利，經營性租賃負債代表公司支付租賃款項的義務。我們的租賃協議主要包括辦公空間的房地產租賃和辦公設備的非房地產租賃。在協議同時包含租賃和非租賃組成部分的情況下，我們不會將對價分配給這兩個組成部分，而是按標的資產類別將每個組成部分作為單獨的租賃組成部分進行核算。在我們的租賃組合中，短期協議的例子很少，通常是按需安排，按月支付。這些租賃不在綜合資產負債表中確認，但每月租賃費用在綜合收益表中確認。使用權資產及經營性租賃負債按開始日期租賃期的未來租賃付款現值計量。使用權資產還包括公司產生的初始直接成本，扣除預付款和租賃獎勵後的淨額。在租賃協議中沒有明確利率的情況下，用於計算現值的貼現率等於公司的增量借款利率。經營租賃費用在租賃期間按直線原則確認，並計入綜合收益表中的一般和行政費用。晨星公司2023年年報125

收入確認。我們根據FASB ASC主題606，與客户的合同收入(FASB ASC主題606)確認收入。根據FASB ASC主題606，我們通過將以下五步模型應用於我們的每個客户安排來確認收入：1.確定客户合同；2.確定合同中的履約義務；3.確定交易價格；4.將交易價格分配給履約義務；以及5.當(或作為)履約義務得到滿足時確認收入。當(或作為)履行義務通過將承諾的產品或服務轉讓給客户而得到履行時，確認收入。當客户獲得產品或服務的控制權時，產品或服務即被轉移。客户協議的交易價格是我們預期有權獲得的轉讓承諾產品或服務的金額。交易價格可以包括固定金額、可變金額或兩者兼有。當支付權超過確認的收入時，結果是遞延收入的增加。遞延收入是指在提供服務之前預先收取或收取的金額，我們預計將在未來期間確認為收入。與客户簽訂合同的收入來自基於許可證的安排、基於資產的安排和基於交易的安排。基於許可證的收入是指客户可以獲得的訂閲服務，而不是會計指導下的許可證，是通過訂閲合同產生的。我們在這些合同下的履行義務通常是隨着時間的推移而履行的，因為客户在訂閲許可證期限內可以獲得服務，並且服務級別在合同期限內是一致的。合同期限內的每一天都被視為一項服務，整個服務訂閲期限被確定為一系列合併為單一履約義務的系列，並在時間和直線的基礎上得到確認，通常期限為1至3年。當客户簽署基於許可證的合同時，客户的服務將立即激活，除非需要進行定製。基於許可證的協議是我們從客户那裏獲得的最大收入來源，通常按季度或每年計費。客户通常被給予0至30天的付款期限。基於資產的收入是通過與日常資產管理簽訂的合同產生的，這被確定為每日履行義務，因此隨着客户在合同期內不斷獲得服務而得到滿足。我們根據管理的資產價值和與客户商定的分級費用，在合同期限內每天確認收入。基於資產的安排通常期限為1至3年。這種安排的費用是可變的對價，客户不會做出單獨的購買決定，從而導致額外的履行義務。對基礎基金資產的重大變化或市場的重大幹擾進行評估，以確定是否需要修訂本季度基於資產賺取的費用估計數。對日均投資組合餘額的估計是確定某一特定時期收入的關鍵因素。估計是基於最近報告的季度，因此，收入不太可能出現重大逆轉。2023年10-K：第二部分126

基於交易的收入是通過具有履行義務的合同產生的，這些義務在產品或服務交付時得到滿足。我們的一些業績義務包括評級的發佈，並可能包括與客户商定的一段時間的監督服務。我們根據可交付成果的相對銷售價格將交易價格分配給可交付成果，這通常由我們在同一可交付成果單獨銷售時收取的價格確定。我們對評級發佈的履約義務在評級發佈時得到履行，這是我們確認相關收入的時候。我們對監控服務的履行義務隨着時間的推移而得到滿足，因為客户在監控期間可以獲得服務，並且在合同期內服務水平是一致的。因此，我們在直線基礎上確認這一業績義務的收入。我們與客户簽訂的合同可能包括多項履約義務。對於大多數此類安排，我們通常根據每個履約義務的估計獨立銷售價格將收入分配給每個履約義務。當相同的履約義務單獨銷售時，我們通常根據向客户收取的價格來確定獨立銷售價格。應收賬款和信貸損失準備。我們根據FASB ASC主題310應收賬款(FASB ASC 310)和FASB ASC主題326金融工具-信貸損失(FASB ASC 326)對應收賬款進行會計處理。我們在向客户開具賬單或在向客户開具賬單之前確認收入時記錄應收賬款。應收賬款按攤餘成本計量。我們根據各種因素評估我們的撥備，包括預期的信貸損失，包括客户特定信息、當前經濟環境和預測的宏觀經濟狀況。銷售佣金。我們將銷售佣金資本化，銷售佣金被認為直接歸因於獲得FASB ASC主題606和FASB ASC 340-40項下的客户合同、其他資產和遞延成本-與客户的合同。這些資本化成本的估計是通過使用投資組合方法編制的，這種方法按其地理區域內的法人實體彙總這些成本。資本化的銷售佣金在與銷售佣金有關的客户的產品或服務轉移相一致的期間內使用直線法攤銷。每個投資組合的轉讓期是加權平均客户壽命或交付產品或服務的基礎技術的經濟壽命中較短的一個。截至2023年12月31日，確定轉讓期限約為三年。增加到銷售佣金付款的酌情金額作為已發生的支出，因為它們不被視為直接可歸因於獲得客户合同。基於股票的薪酬費用。我們根據FASB ASC 718《薪酬-股票薪酬》(FASB ASC 718)核算基於股票的薪酬支出。我們的股票薪酬支出反映了限制性股票單位、績效股票獎勵和市場股票單位的授予。我們根據授予日晨星普通股的收盤價來衡量我們的限制性股票單位的公允價值和授予日的績效股票獎勵。對於市場股票單位，我們使用蒙特卡洛估值模型估計獎勵的公允價值。我們在歸屬期間按比例將公允價值攤銷至基於股票的補償費用，扣除估計的沒收。我們估計所有基於股票的員工獎勵的預期沒收，並僅確認那些預期授予的獎勵的補償成本。我們根據歷史經驗確定罰沒率，並根據需要根據實際沒收經驗調整估計的沒收。所得税。我們根據FASB ASC 740為財務報表和税務目的的資產和負債的賬面價值之間的臨時差異記錄遞延所得税，該準則規定了税務狀況在財務報表中確認之前所需達到的最低確認門檻。它還就取消確認、計量、分類、利息和懲罰、過渡期會計以及不確定税收狀況的披露提供指導。晨星公司2023年年報127

我們在綜合損益表中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款作為所得税費用的一部分。我們在綜合資產負債表中將與未確認税收優惠相關的負債歸類為流動負債或長期負債，具體取決於我們預計何時付款。分部報告。根據FASB ASC 280，細分報告(FASB ASC 280)，運營部門被定義為公司的組成部分，這些部門從事可能產生收入和支出的業務活動，並可獲得離散的財務信息，並由首席運營決策者(CODM)在決定如何分配資源和評估業績時定期進行評估。如果企業具有相似的經濟特徵並滿足既定的質量標準，則允許將類似的經營部門合併為一個可報告的經營部門。自2023年12月31日起，我們將我們七個運營部門的陳述修改為以下五個可報告的部門：晨星數據和分析、PitchBook、晨星財富、晨星信貸和晨星退休。晨星可持續發展和晨星指數的經營部門沒有單獨達到量化部門的報告門檻，並已合併並作為公司和所有其他部門的一部分列報，這不是一個應報告的部門。公司和所有其他部門提供了我們可報告部門的收入和綜合收入金額之間的對賬。有關細分市場的詳細信息，請參閲附註6。遣散費。我們根據FASB ASC 712，薪酬-非退休離職後福利(FASB ASC 712)對離職後福利進行會計處理。根據FASB ASC 712，我們確認與這些福利相關的補償費用在可能和可估測的情況下作為負債。2022年7月，公司開始大幅削減深圳中國的業務，並將與其全球業務職能相關的工作轉移到其他晨星地點，包括全球產品和軟件開發、託管投資數據收集和分析以及股權數據收集和分析。在2023年第三季度，該公司基本完成了這些活動。由於這些活動，該公司在2022年產生了2590萬美元的遣散費。這些金額記錄在我們的綜合損益表的“一般和行政”項下。這項負債記在我們綜合資產負債表的“應計補償--當期”內。截至2023年12月31日，該公司已基本上支付了所有應計遣散費。2023年，公司產生了1,540萬美元的遣散費，其中900萬美元與某些業務部門的目標重組和裁員有關，240萬美元與公司2023年期間中國的運營過渡有關。3.信貸安排債務下表彙總了截至2023年12月31日和2022年12月31日的債務。截至，截至十二月三十一日，十二月三十一日，(百萬)2023年2022年定期貸款，扣除50萬美元和70萬美元的未攤銷債務發行成本後，分別為608.9元641.1元循環信貸安排15.0 120.0 2.32%優先債券將於10月26到期2030年，扣除150萬美元和150萬美元的未攤銷債務發行成本，分別為348.5 348.5總債務$972.4$1,109.6 2023年10-K：第II部128

該公司截至12月31日的本金債務償付期限，2023年的數字如下：(百萬)截至12月31日，2023年2024年$32.5 202532.5 202632.5 2027526.9 2028年-此後總計350.07月2日達成的974.4美元信貸協議，2019年，公司簽訂高級授信協議(2019授信協議)。2019年信貸協議為該公司提供了一項為期五年的多幣種信貸安排，初始借款能力高達7.5億美元，其中包括3.00億美元的循環信貸安排(2019年循環信貸安排)和4.5億美元的定期貸款安排。2019年信貸協議還規定在2019年循環信貸安排下籤發最高5,000萬美元的信用證和1,000萬美元的Swingline貸款的分限額。2022年5月6日，該公司終止了2019年信貸協議。2022年5月6日，該公司簽訂了新的高級信貸協議(2022年信貸協議)。2022年信貸協議為該公司提供了為期5年的多幣種信貸安排，初始借款能力高達11億美元，包括6.5億美元的定期貸款(2022年定期貸款)，初始取款6.0億美元，以及第二次取款最多5000萬美元的選擇權和4.5億美元的循環信貸安排(2022年循環信貸安排)。《2022年信貸協議》還規定，最多可簽發5,000萬美元的信用證，並規定Swingline的分額為1,000萬美元。2022年定期融資機制下第一次提取的收益和2022年循環信貸融資機制下的初始借款用於為收購槓桿評論和數據(LCD)提供資金，並償還2019年循環信貸融資機制下的部分借款。2022年定期貸款的第二次可選提款可用於支付與LCD收購相關的最高5,000萬美元的或有對價付款。2022年9月13日(2022年信貸協議第一修正案)和2022年9月30日(2022年信貸協議第二修正案)修訂了2022年信貸協議(修訂後的2022年信貸協議)。2022年信貸協議第一修正案終止了與2022年定期融資中可選的第二次提取高達5,000萬美元相關的無資金定期承諾，並將2022年循環信貸融資增加到6.0億美元。2022年信貸協議第二修正案將2022年定期貸款增加至6.5億美元的全額融資安排(經修訂的2022年定期貸款)，並將2022年循環信貸安排增加至6.5億美元(經修訂的2022年循環信貸安排)，總借款能力為13億美元。截至2023年12月31日，根據經修訂的2022年信貸協議，我們的未償債務總額為6.239億美元，扣除債務發行成本，2022年循環信貸安排下的借款可用金額為6.35億美元。除了增量借款能力外，2022年信貸協議的現有條款和條件沒有實質性變化。經修訂的2022年定期貸款機制下的額外提款所得款項用於償還2022年循環信貸機制下的借款。根據修訂後的2022年循環信貸安排，未來借款的收益可用於營運資金、資本支出或其他一般企業用途。根據經修訂的2022年信貸協議，適用於任何貸款的利率由公司選擇：(I)適用的有擔保隔夜融資利率(SOFR)加上此類貸款的適用保證金，範圍在1.00%和晨星公司2023年年度報告129

1.48%，基於公司的綜合槓桿率或(Ii)貸款人的基本利率加上基於我們的綜合槓桿率的該等貸款的適用保證金，範圍在0.00%至0.38%之間。與經修訂的2022年循環信貸安排有關的遞延債務發行成本部分計入其他流動及非流動資產，而與經修訂的2022年定期貸款有關的遞延債務發行成本部分則報告為減少經修訂的2022年定期貸款的賬面金額。與經修訂2022年循環信貸安排相關的債務發行成本按直線攤銷至經修訂2022年信貸協議期限內的利息支出。與經修訂2022年定期融資相關的債務發行成本按經修訂2022年信貸協議期限內的實際利息方法攤銷至利息開支。私募債券發行2020年10月26日，我們完成了本金總額3.5億美元、2030年10月26日到期的2.32%優先債券(2030年債券)的發行和銷售，私募豁免了經修訂的1933年證券法的註冊要求。所得款項主要用於償還公司根據2019年信貸協議的部分未償債務。2030年債券的利息將於2030年債券有效期內的每年10月30日及4月30日及到期時每半年支付一次，第一次付息日期為2021年4月30日。截至2023年12月31日，根據2030年債券，我們的未償債務總額(扣除發行成本)為3.485億美元。遵守各項契約經修訂的《2022年信貸協議》及《2030年票據》均包括慣例陳述、保證及契約(包括財務契約)，要求本公司維持綜合利息、税項、折舊及攤銷前收益(EBITDA)與綜合利息支出及綜合融資負債與綜合EBITDA的特定比率，並按季度進行測試。截至2023年12月31日，我們遵守了這些金融契約。4.每股收益下表顯示我們如何對淨收益與計算基本和稀釋後每股淨收益時使用的股份數進行核對：(單位：百萬，不包括每股金額)2023 2022 2021每股基本淨收入：合併淨收入$141.1$70.5$193.3加權平均已發行普通股42.6 42.6 43.0每股基本淨收入$3.31$1.65$4.50稀釋後每股淨收益：合併淨收益$141.1$70.5$193.3加權平均已發行普通股42.6 42.6 43.0稀釋股票期權和股票獎勵的淨影響0.3 0.30.4計算稀釋後每股收益的加權平均已發行普通股42.9 42.9 43.4稀釋後每股淨收益$3.29$1.64$4.45所列期間，我們計算稀釋後每股收益時排除的反稀釋限制性股票單位、績效股票獎勵或市場股票單位的數量並不重要。2023年10-K：第II部分130

5.收入收入分類下表按收入類型列出了我們的收入。銷售税和使用税不包括在收入中。截至2023年12月31日的年度(百萬)2022年2021年基於許可證的$1,517.5$1,331.71,131.7美元基於資產的279.6 269.4264.9基於交易的241.5 269.5 302.7合併收入2,038.6元1,870.6元1,699元。 基於許可證的協議通常期限為1至3年，並作為向客户提供的訂閲服務核算，而不是會計指導下的許可證。隨着客户在協議期限內連續獲得服務，基於資產的績效義務會隨着時間的推移得到滿足。基於資產的安排通常期限為1至3年。基於資產的費用是可變的考慮因素，客户不會單獨做出導致額外履約義務的購買決定。客户資產報告的時間和某些合同的結構可能導致市場走勢和對賺取收入的影響之間的滯後。對基礎基金資產的重大變化和市場的重大幹擾進行評估，以確定本季度基於資產賺取的費用估計是否需要修訂。只有在確認的收入金額可能不會發生重大逆轉的情況下，可變對價的估計才包括在初始交易價格中。對基於資產的費用的估計是基於最近完成的季度，因此，收入不太可能出現重大逆轉。基於交易的履約義務在產品或服務完成或交付時得到滿足。一些基於交易的收入包括監控服務的收入，這是隨着時間的推移而確認的，因為客户在監控期間可以使用該服務。合同負債我們的合同負債代表遞延收入。我們在業績完成前收到或到期的現金付款時，記錄合同負債，包括可退還的金額。截至2023年12月31日的合同負債餘額淨增加5490萬美元，主要是由於在履行我們的履約義務之前收到或應付的現金付款。我們確認了2023年4.249億美元的收入，這些收入包括在截至2022年12月31日的合同負債餘額中。0 2025289.6 2026年94.8 202714.9 20286.3其後22.6合計晨星，1,398.2美元Inc.2023年年報131

我們預計在2024年及以後幾年確認的收入總額高於截至2023年12月31日的合同負債餘額5.44億美元。這一差額代表尚未開具帳單的已簽署合同的未來債務價值。上表不包括截至2023年12月31日與我們某些基於許可證、基於資產和基於交易的合同相關的未履行履約義務的可變對價。我們適用FASB ASC主題606項下的可選豁免，因為可變對價與這些未履行的履約義務作為一系列履行有關。隨着向客户提供服務，與這些合同有關的履約義務可望在今後1至3年內得到履行。對於基於許可證的合同，所提供服務的對價是基於未來用户的數量，這在服務執行之前是未知的。這項收入的可變對價可能會受到用户許可證數量的影響，這是無法合理估計的。對於以資產為基礎的合同，所提供服務的對價是基於未來的資產價值，這些資產價值在服務提供之前是不知道的。這項收入的可變對價可能會受到由於客户贖回、額外投資或市場波動而導致的基金資產基礎價值變化的影響。對於以交易為基礎的互聯網廣告合同，對所提供服務的對價是基於印象的數量，這在產生印象之前是未知的。這一收入的可變對價可能會受到任何給定時期內印象的時間和數量的影響，無法合理估計。截至2023年12月31日，上表也不包括與我們某些期限為一年或更短的基於許可證和基於交易的合同相關的未履行履行義務的收入，因為我們正在應用FASB ASC主題606下的可選豁免。對於某些基於許可證的合同，根據相應的訂閲條款或可能行使的取消條款，剩餘的履行義務預計不到一年，從而導致合同期限從2023年12月31日起不到一年。對於基於交易的合同，如新的信用評級發行和晨星贊助的會議，相關的履約義務預計將在未來12個月內得到履行。合同資產我們的合同資產是指應收賬款、減去信用損失準備和遞延佣金。下表彙總了我們的合同資產餘額：截至12月31日(單位：百萬)2023年2022年應收賬款，減去信貸損失撥備$343.9$307.9遞延佣金71.2 76.1合同總資產$415.1$384.0 6.附註2披露的區段和地理區域信息區段信息，該公司根據FASB ASC 280對其可報告部門進行了修訂。我們的細分市場通常是圍繞公司提供的產品進行組織的。該公司得出結論，它有七個運營部門，分別以以下五個可報告部門的形式呈現：晨星數據和分析Pitchbook晨星財富晨星信貸晨星退休2023 10-K：第二部分132

晨星可持續發展和晨星指數的經營部門沒有單獨達到量化部門的報告門檻，並已合併並作為公司和所有其他部門的一部分列報，這不是一個應報告的部門。公司和所有其他部門提供了我們全部可報告部門的收入和綜合收入金額之間的對賬。晨星數據和分析為投資者提供全面的數據、研究和洞察以及投資分析，以支持投資決策。晨星數據和分析包括晨星數據、晨星直通和晨星顧問工作站等產品領域。PitchBook為投資者提供了廣泛的數據收集和研究，涵蓋了私人資本市場，包括風險資本、私募股權、私人信貸和銀行貸款以及併購活動。投資者還可以訪問晨星的數據和對公開上市股票的研究。晨星財富將我們的模型投資組合和財富平臺、註冊投資顧問的實踐和投資組合管理軟件(RIA)、數據聚合和豐富功能以及我們的個人投資者平臺結合在一起。晨星財富包括投資管理產品領域。晨星信貸為投資者提供信用評級、研究、數據和信用分析解決方案，有助於提高國際和國內信貸市場的透明度。晨星信用包括晨星DBRS產品區域和晨星信用數據和信用分析產品區域。晨星退休提供旨在幫助個人實現退休目標的產品。其產品包括管理退休賬户(MRA)、信託服務、晨星終身分配基金和定製模型。FASB ASC 280建立了報告運營部門信息的標準。運營部門被定義為企業的組成部分，CODM在決定如何分配資源和評估業績時，定期評估關於這些信息的單獨財務信息。該公司的首席執行官被認為是其首席運營官，他審查在運營部門基礎上提交的財務信息，以做出運營決策和評估財務業績。CODM根據分部收入以及調整後的營業收入分配資源並評估分部的業績。分部調整後營業收入不包括無形攤銷、併購相關費用(包括併購相關收益)以及與公司在中國的業務大幅削減和轉移相關的項目，如遣散費和人事費用、轉型成本和資產減值成本。CODM審議這些項目的目的不是為了作出在各部門之間分配資源的決定或評估各部門的業績。雖然這些金額不包括在分部調整後的營業收入中，但它們包括在報告的合併營業收入中，幷包括在合併業績的對賬中。作為公司部門的一部分列報的費用包括分攤成本。這些分配是基於共享資源的預期利用率。調整後的營業收入是公司認為與合併財務報表中用於計量相應金額的計量最一致的報告計量。CODM不按分部審查有關總資產的任何信息。營業部門不記錄部門間收入；因此，沒有要報告的。下表提供了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度公司可報告部門的信息，以及將部門信息與所附晨星公司2023年年度報告133中報告的總額進行核對所需的項目

合併財務報表。上期分部信息的列報基礎與CODM提出和審查本期分部信息的基礎可比。截至十二月三十一日止的年度：(百萬)2023年2022年2021年收入：晨星數據和分析$747.2$696.6$667.5 Pitchbook551.9 450.7 301.6晨星財富229.9 228.9 238.4晨星信用215.4 236.9 271.2晨星退休110.0 104.6應報告段總數 1,854.9 1,717.1 1,583.3公司及所有其他(1)183.7 153.5116.0總收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3調整後營業收入(虧損)：晨星數據與分析$339.8$313.3$293.5 Pitchbook148.1 71.5 55.4晨星財富(40.4)(14.3)19.4晨星信貸21.7 59.1 74.5晨星退休54.1 51.4 55.4應報告的部門總數$523.3$481.0$498.2減少營業收入的對賬項目：公司和所有其他(2)$(196.8)$(182.1)$(134.8)無形攤銷費用(3)(70.5)(66.7)(62.0)併購相關費用(4)(9.8)(17.1)(17.4)與併購有關的收益(5)-(11.6)(27.0)勞務費和人事費(6)(5.5)(27.5)-轉型成本(6)(7.0)(8.2)-資產減值成本(6)(3.1)--營業收入230.6 167.8 257.0營業外支出，淨額(49.1)(37.2)(6.5)未合併實體的投資權益(7.4)(3.6)5.4所得税前收入$174.1$127.0$255.9(1)公司和所有其他部門的總收入與綜合收入金額之間的對賬。公司和所有其他公司包括晨星可持續發展公司和晨星指數作為收入來源。(2)公司及所有其他包括2023年未分配的公司費用1.535億美元，即135美元。2022年為800萬美元，2021年為1.131億美元，以及晨星可持續發展和晨星指數調整後的營業收入/虧損。未分配的公司費用包括財務、人力資源、法律和其他與管理相關的成本，這些成本在評估部門業績時沒有考慮到。(3)不包括2023年120萬美元、2022年210萬美元、2021年170萬美元的融資租賃攤銷費用。(4)反映與併購活動相關的非經常性費用，包括交易前盡職調查、交易成本和完成交易後的整合成本。(5)反映了與併購相關的收益計入運營費用的影響。(6)反映與公司在深圳、中國的業務大幅削減以及與其全球業務職能相關的工作轉移到晨星的其他地點相關的成本。遣散費和人事費用包括遣散費、與提前簽署遣散費協議有關的獎勵付款、過渡獎金，以及與加速授予限制性股票單位(RSU)和市場股票單位(MSU)獎勵有關的基於股票的薪酬。此外，應計休假負債的沖銷也列入這一類別。轉型成本包括專業費用和臨時重複編制。隨着該公司在其他市場招聘替代角色並轉移能力，它在過渡期內聘用了某些駐深圳的員工，這導致臨時薪酬成本上升。資產減值成本包括未重新部署的深圳中國寫字樓固定資產的撇賬或加速折舊，以及由於公司在租賃終止日期前縮減辦公空間而產生的放棄租賃成本。2023年10-K：第二部分134

下表按可報告段顯示折舊費用和基於股票的報酬費用：截至十二月三十一日止的年度：折舊費用基於股票的薪酬費用(單位：百萬)2023 2022 2021 2023 2022 2021晨星數據與分析$31.0$23.4$29.5$10.6$10.5$9.5 PitchBook26.8 23.8 20.4 10.3 40.2 11.9晨星財富15.8 18.1 13.3 6.4 5.7 4.4晨星信貸9.1 8.9 9.6 7.0 6.3 3.4晨星退休 11.0 7.9 9.6 1.6 1.6 1.4應報告部分總數 93.7 82.1 82.4 35.9 64.3 30.6企業及所有其他（7） 19.5 15.7 4.6 16.9 18.9 11.3總 $ 113.2 97.8美元 87.0美元 52.8美元 $ 83.2 41.9美元（7） Corporate and All Other提供了我們的總可報告分部的折舊費用和基於股票的補償費用以及合併折舊費用和基於股票的補償費用之間的對賬。企業和所有其他包括未分配的企業費用折舊費用和與財務、人力資源、法律和其他管理相關的成本相關的股票薪酬費用（評估分部業績時未考慮），以及來自Morningstar Sustainalytics和Morningstar Index的折舊費用和股票薪酬費用。5 551.9美元 $ 80.8 $ 11.7 $ 1.7 1，391.6美元 125美元。9 1，517.5美元基於資產 - - 122.6 - 108.5 231.1 48.5 279.6基於交易 1.7 - 26.5 203.7 0.3 232.2 9.3 241.5總計 747.2美元 551.9美元 229.9美元 215.4美元 110.5美元 1，854美元。9$183.7$2,038.6截至十二月三十一日止的年度：2022年晨星總公司數據和晨星可報告和全部(單位：百萬)分析Pitchbook財富信貸退休細分其他(8)按類型劃分的總收入：(9)基於許可證$695.1$450.7$80.9$-$2.0$1,228.7$103.0$1,331.7基於資產--117.6-101.8 219.4 50.0 269.4基於交易的1.5-30.4 236.9 0.2690 0.5 269.5總計 696.6美元 450.7美元 228.9美元 236.9美元 104.0美元 1，717.1美元 153.5美元 $1，870.6晨星公司2023年年度報告135

截至十二月三十一日止的年度：2021年晨星總公司數據和晨星可報告和全部(單位：百萬)分析Pitchbook財富信貸退休細分其他(8)按類型劃分的總收入：(9)基於許可證$666.5$301.6$82.7$-$2.0$1,052.8$78.9$1,131.7基於資產--125.5-102.5 228.0 36.9基於交易的264.9-30.2 271.2 0.1 302.5 0.23027總計$667.5$301.6$238.4$271.2$104.6$1,583.3$116.0$1,699.3(8)公司和所有其他業務部門的收入總額與綜合收入金額之間的對賬。公司和所有其他公司包括晨星可持續發展公司和晨星指數作為收入來源。(9)從截至2023年3月31日的季度開始，該公司更新了收入類型分類，以考慮具有多種收入類型的產品領域。以前的期間沒有重新列報，以反映更新後的分類。晨星可持續發展公司第二方意見產品的收入從基於許可證的收入重新分類為基於交易的收入。晨星指數數據和服務產品的收入從基於資產的收入重新分類為基於許可證的收入。晨星DBRS和晨星信用數據產品的收入從基於交易的重新分類為基於許可證的。地理區域信息下表按地理區域彙總了我們的收入、長期資產，包括財產、設備和資本化軟件、淨資產和運營租賃資產。收入是根據銷售合同所在國家的地理面積計算的。6 1，353美元。9美元1,184.3亞洲49.344.8 41.1澳大利亞58.455.8 56.9加拿大116.3109.8 112.9歐洲大陸185.5 162.9159.1英國148.0 133.6135.7其他10.5 9.893國際總收入568.0 516.7 515.0綜合收入$2,038.6$1,870.6$1,699.3財產設備和大寫軟件，按地理區域劃分的淨值截至12月31日(單位：百萬)2023年2022年美國亞洲178.5美元165.6美元9.9 12.8澳大利亞1.9 2.6 4.5歐洲大陸6.58.5英國7.25.4其他0.1 0.3國際合計29.2 33.8綜合財產，設備和資本化軟件，淨額207.7美元199.4 2023年10-K：第二部分136

按地理區域分列的經營租賃資產截至12月31日(單位：百萬)2023年2022年美國亞洲100.7美元120.0美元16.5 22.6澳大利亞3.2 3.9加拿大8.2 5.5歐洲大陸18.1 18.9 20.6其他 0.3 0.5全部國際 63.2 71.6合併經營租賃資產 163.9美元 191.6美元7。投資和公允價值計量我們將我們的投資分為兩類：股權投資和債務證券。我們進一步將我們的債務證券分為可供出售和持有至到期。我們的投資組合包括股票、債券、期權、共同基金、貨幣市場基金或交易所交易產品，它們複製了晨星創建的模型投資組合和策略。這些投資賬户還可能包括晨星是指數提供商的交易所交易產品。我們投資組合中的所有投資都以活躍市場上我們有能力獲得的相同資產或負債的報價為基礎進行估值，因此在公允價值層次中被歸類為1級。我們將我們的投資組合分類如下：截至12月31日(單位：百萬)2023年2022年股權投資可供出售的44.9美元32.7美元2.2 2.0 3.0合計$51.1$38.0下表顯示了成本，未實現收益，以及與股權投資、可供出售和持有至到期投資相關的公允價值：截至12月31日，2023年12月31日，2022年未實現未實現公平未實現未實現公平(百萬)成本收益損失價值成本收益損失價值股權投資：有價證券投資，交易所買賣基金和共同基金$37.7$7.2$-$44.9$30.7$2.5$(0.5)可供出售的32.7美元：可交易債務證券2.3-(0.1)2.2 2.2 0.1-2.3持有至到期：存單4.0--4.0 3.0--3.0截至12月31日，總計$44.0$7.2$(0.1)$51.1$35.9$2.6$(0.5)$38.0，在2023年和2022年期間，未實現虧損超過12個月的債務證券對綜合資產負債表並不重要，除暫時性價值下降外，不被視為有其他損失。晨星公司2023年年度報告137

下表顯示了根據截至2023年12月31日和2022年12月31日的合同到期日歸類為持有至到期投資的成本和公允價值。截至2023年12月31日，截至12月31日，2022年廣交會公道的(百萬)成本持有至到期的價值成本價值：一年或更短時間內到期的價值4.0美元$4.0$3.0$3.0將在一到三年內到期----總計$4.0$4.0$3.0$3。9$1.0$5.0已實現虧損-(3.1)-已實現收益(虧損)，淨額$2.9$(2.1)$5.0我們使用特定的確認方法來確定已實現的損益。下表顯示了在我們的綜合損益表中記錄的股權證券的未實現淨收益：(單位：百萬)2023年2022年2021年未實現收益淨額$4.2$5。4$1.8下表顯示了按公允價值計量的資產和負債的公允價值，這些資產和負債是使用公允價值等級按公允價值經常性計量的：公允價值層次結構中的級別，截至截至12月31日的公允價值，2023年12月31日(單位：百萬)1級2 3級金融資產：有價證券投資，交易所交易基金，和共同基金$44.9$44.9$-$-可銷售的債務證券2.2 2.1$47.1$-$-公允價值層次結構中的級別，截至截至12月31日的公允價值，2022年12月31日(單位：百萬)1級2 3級金融資產：有價證券投資，交易所交易基金，和共同基金$32.7$32.7$-$-可出售的債務證券2.3--現金等價物0。2 0.2--金融負債：或有對價50.0--50人。2 35.2美元 $ - $50.0 2023 10-K：第二部分138

我們根據活躍市場對相同資產或負債的報價來衡量貨幣市場基金、共同基金、可上市股票證券、可上市債務證券和交易所交易基金的公允價值。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們沒有持有任何二級證券。截至2023年12月31日，我們沒有持有任何分類為3級的證券。截至2022年12月31日，在公允價值等級中被歸類為3級的金融負債包括與LCD收購有關的5,000萬美元或有對價負債，這意味着收購日期的公允價值為4,550萬美元，外加由於這一負債在隨後的報告期重新計量而產生的變化。或有對價反映了潛在的未來付款，這些付款取決於與LCD的合同關係與S全球(S)合同分離相關的某些條件的實現情況，這些合同包括S的其他產品和服務。這一額外的購買對價是或有金額，在購置之日按公允價值確認，計算方法是估計的或有付款方案的加權平均值。每個報告期都會重新計量或有對價，直到意外情況得到解決，並在當期收益中記錄公允價值的任何變化。2023年第一季度，我們支付了5,000萬美元的現金，解決了我們與收購LCD相關的或有對價負債。8.收購、商譽和其他無形資產2023年收購我們在2023年沒有進行任何重大收購。2022年收購槓桿評論與數據(LCD)2022年6月1日，我們完成了對槓桿融資市場新聞、研究、數據、見解和指數的市場領先者LCD的收購，初始現金支付6.00億美元，外加最高5000萬美元的或有支付。我們開始將LCD的財務結果合併到我們截至2022年6月1日的合併財務報表中。轉移的總對價記錄為6.455億美元，包括6.00億美元的現金支付加上或有對價，收購日期公允價值為4550萬美元。根據FASB ASC 805的收購會計方法，這項交易作為一項業務合併入賬，該會計方法要求收購的資產和承擔的負債在收購日按公允價值確認。於2023年第二季度，我們最終敲定了與收購LCD相關的收購價格分配，與收購日的初步估計相比，我們沒有記錄任何重大調整。最終或有對價乃根據在完成交易後六個月內，LCD的合約關係與S的合約(包括S的其他產品及服務)分離的若干條件的達成情況而釐定。為了估計收購日的或有對價的公允價值，我們計算了估計的或有付款情景的加權平均值。在其後的資產負債表日期，或有代價按公允價值計量，估計的任何變動均記入收益，除非公允價值的變動是收購日期存在的事實和情況的結果。2022年第三季度和第四季度，應急晨星公司2023年年度報告139

對價進行了重新計量，分別增加了90萬美元和360萬美元，截至2022年12月31日，總對價為5,000萬美元。截至2022年12月31日，或有對價在我們的綜合資產負債表上被歸類為“或有對價負債”。2023年2月6日，我們支付了5000萬美元的現金，解決了我們與收購LCD相關的或有對價債務。下表彙總了我們在收購日對收購資產和承擔的負債的估計公允價值的分配：(百萬)對價的公允價值645.5美元應收賬款和其他流動資產9.7美元無形資產，275.6淨遞延收入(25.5善意 $ 386.0所獲應收賬款按應收合同總額記錄，接近公允價值。我們在收購日後的合理時間內收取了幾乎所有應收合同總額。所收購資產和所承擔負債的估計公允價值分配包括275美元。3 20項技術資產 65.7 10知識產權 12.6 10無形資產總額275.6美元3.86億美元商譽是收購的有形和無形資產淨值超出公允價值的部分。由於LCD是一項資產收購，因此商譽可以從該交易的所得税目的中扣除。Praemium Portfolio Services Limited(Praemium)2022年6月30日，我們完成了對總部位於英國的全球數字優先金融服務提供商Praemium的收購，交易完成時支付了4490萬美元的現金，交易完成後可能會進行調整。Praemium及其子公司為其在英國和國際市場的財務規劃和財富管理客户提供多個投資平臺和客户關係管理服務。我們開始在截至2022年6月30日的合併財務報表中合併Praemium的財務業績。根據FASB ASC 805的收購會計方法，這項交易作為一項業務合併入賬，該會計方法要求收購的資產和承擔的負債在收購日按公允價值確認。我們最終確定了與我們在2023年第二季度收購Praemium有關的收購價格分配，與收購之日的初步估計相比，沒有記錄任何重大調整。2023年10-K：第II部分140

下表彙總了我們在收購日對收購資產和承擔的負債的估計公允價值的分配：轉讓對價的公允價值(百萬)44.9美元現金及現金等價物5.5美元應收賬款及其他流動和非流動資產3.3無形資產，淨22.1遞延收入(0.3)遞延納税義務，NET(5.2)收購淨資產公允價值總額 23.0美元善意 21.9美元收購應收賬款按應收合同總額記錄，接近公允價值。我們在收購日後的合理時間內收取了幾乎所有應收合同總額。所收購資產和所承擔負債的估計公允價值分配包括22美元。9 10基於技術的資產19.210無形資產總額22.1美元2190萬美元的商譽是所購入的有形和無形資產淨值超出公允價值的部分。商譽不能在該交易的所得税中扣除。我們確認了540萬美元的遞延税項淨負債，主要是因為與某些無形資產相關的攤銷費用不能從所得税中扣除。2021年收購穆爾蓋特基準2021年9月3日，我們收購了穆爾蓋特基準(Moorgate Benchmark)，這是一家總部位於歐洲的私營全球指數設計、計算和管理提供商。我們從2021年9月3日開始將穆爾蓋特的財務業績合併到我們的合併財務報表中。該交易已按收購會計方法作為業務合併入賬，該方法要求收購的資產和承擔的負債應按收購日期的公允價值確認。我們最終確定了與我們在2021年第四季度收購Moorgate相關的收購價格分配，與收購之日的初步估計相比，沒有記錄任何重大調整。晨星公司2023年年報141

所需資產和所承擔負債的估計公允價值的分配包括1490萬美元的商譽和1340萬美元的所需無形資產，具體情況如下：加權平均使用壽命(百萬)(年)基於技術的資產12.1 7美元與客户相關的資產1.4我們確認了320萬美元的遞延税項淨負債，主要是因為與某些無形資產相關的攤銷費用不能從所得税中扣除。如附註2所披露，該公司根據FASB ASC 280修訂了其須報告分部的列報。該公司得出結論，它有七個運營部門，分別是以下五個可報告的部門：晨星數據和分析、PitchBook、晨星財富、晨星信貸和晨星退休。該公司的運營部門也代表了該公司商譽分配給的報告單位。公司按照FASB ASC 350按報告單位分配商譽。在新的報告單位結構下，綜合商譽餘額最初是根據每個報告單位的相對公允價值分配的。該公司採用市場方法，並將商譽分配給報告單位。1 221.4美元 71.6美元 130.4美元 93.5美元 1，126美元。0 $ 81.0 1，207.0美元收購LCD - 386.0 - - - 386.0 - 386.0收購Praemium - - 21.9 - - 21.9 - 21.9其他，主要是外幣兑換 （8.8） - （0.5） （23.5） - （32.8） （10.4） （43.2）截至2022年12月31日餘額 600.3 607.4 93.0 106.9 93.5 1,501.1 70.6 1，571.7外幣兑換 5.2 - 1.2 1.7 - 8.1 （1.0） 7.1截至2023年12月31日餘額 605.5美元 607.4美元 94.2美元 108.6美元 93.5美元 1，509.2美元 $ 69.6 1，578.8美元，我們在2023年、2022年或2021年沒有記錄任何減損損失，因為我們報告單位的估計公允價值超過了其公允價值，並且我們沒有注意到任何減損跡象。我們在每年第四季度進行年度減損測試。無形資產下表彙總了我們的無形資產：截至2023年12月31日，2022年加權加權平均平均累積使用壽命累計使用年限(百萬)總攤銷淨額(年)總攤銷與客户相關的淨資產$601.7$(263.8)$337.9 14$595.1$(221.3)$373.8 14基於技術的資產315.3(197.0)118.3 8 312.8(173.8)139.2 （65.0） 28.2 8 92.1 （56.3） 35.8 8無形資產總額 1，010.2美元 $ （525.8） 484.4美元 12 1，000.0美元 $（451.4） 548.6美元 12 2023 10-K：第二部分142

下表彙總了我們與無形資產相關的攤銷費用：(單位：百萬)2023 2022 2021攤銷費用70.5美元$66.7$62.0我們在2023年沒有記錄任何涉及無形資產的減值損失，2022年，或2021年。我們使用直線方法在無形資產的預期經濟使用年限內攤銷無形資產。根據截至2023年12月31日完成的收購，我們預計2024年及以後幾年的無形攤銷費用如下：(百萬)2024年2025美元65.5美元57.4 202746.1 202842.1之後總計220.1484.4美元我們對無形資產未來攤銷費用的估計可能會受到額外收購的影響，資產剝離、估計使用壽命的變化、減值和外幣換算。9.0 35.0美元財富顧問的非流動投資 27.7 18.7權益法投資 22.6 26.6未合併實體的其他投資14.9 15.7未合併實體的總投資1月27日實體$100.2$96.0.於2023年，吾等與Morningstar Japan K.K.(現名為SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(財富顧問))訂立終止協議(“終止協議”)，並與SBI Global Asset Management Co.，Ltd.(現名為SBI Asset Management Group Co.，Ltd.(SBI))訂立投標要約協議(投標要約協議)。根據終止協議，Wealth Advisors同意停止使用Morningstar品牌，Morningstar和Wealth Advisors同意終止最初於1998年簽訂的許可協議。作為這筆交易的對價，晨星同意在許可協議終止以及與財富顧問公司的客户終止使用晨星品牌有關的某些條件達成後，向財富顧問公司支付80億日元。2023年4月6日，我們支付了60億日元(4510萬美元)的第一筆現金，2023年4月19日，我們根據終止協議支付了20億日元(1480萬美元)的第二筆也是最後一筆現金。現金支付總額5,990萬美元反映在合併報表晨星公司2023年年度報告業務活動中的“其他資產和負債”143

現金流。與終止協議有關的費用在截至2023年12月31日的年度的綜合收益表中計入“權益法交易費用，淨額”。作為這項交易的一部分，根據投標要約協議，晨星同意向印度國家銀行投標至多1000萬股財富顧問公司的股票。收購要約於2023年2月28日結束，印度國家銀行從晨星購買了8,040,600股Wealth Advisors股票，淨收益為2,620萬美元，税前收益為1,840萬美元。税前收益在截至2023年12月31日的年度綜合收益表中的“權益法交易費用淨額”中記錄。要約收購後，公司在Wealth Advisors的持股比例從22.1%降至13.2%，因此，我們不再將我們對Wealth Advisors的投資計入股權方法投資。在每個報告期內，我們都會按公允價值重新計量我們對Wealth Advisors的剩餘投資，並在合併損益表的“其他收入(費用)淨額”內確認未實現的持有收益或虧損。在2023年第一季度，我們確認了3,120萬美元的未實現持有收益，這筆收益在我們的綜合損益表中的“權益法交易費用淨額”中記錄。截至2023年12月31日，我們對Wealth Advisors的投資中有1,800萬美元包括在我們綜合資產負債表的“投資”中。截至2023年12月31日和2022年12月31日，未合併實體中不能輕易確定公允價值的其他投資的賬面價值分別為4990萬美元和5070萬美元。我們在2023年或2022年沒有記錄任何重大減值損失。10.財產、設備和資本化軟件淨值下表顯示了我們的財產、設備和資本化軟件。按主要類別彙總的淨值：截至12月31日，(單位：百萬)2023年2022年資本化軟件642.0美元545.5美元的計算機設備108.6103.2傢俱和固定裝置41.738.9租賃改進113.3 106.5電話設備2.3 2.3在建工程13.8 13.7財產，設備和大寫軟件，按成本減少921.7 810.1：累計折舊(714.0)(610.7)財產，設備和大寫軟件，淨額$207.7$199.4下表彙總了我們的折舊費用：(單位：百萬)2023年2022年2021年折舊費用$113.2$97.8$87.011.我們以各種經營和融資租賃方式租賃辦公空間和某些設備，我們的大部分租賃組合都是辦公空間的運營租賃。2023年10-K：第二部分144

我們確定一項安排是否在合同開始時是嵌入租賃或包括嵌入租賃。經營租賃資產及租賃負債於開始日確認，並初步按界定租賃期內的租賃付款現值計量。租賃費用在租賃期內以直線法確認。對於融資租賃，我們也在開始時確認融資租賃資產和融資租賃負債，租賃費用確認為利息支出和攤銷。如果合同滿足以下所有標準，則合同是或包含嵌入租賃：存在已識別的資產；我們基本上獲得了該資產的所有經濟利益；以及我們有權指示使用該資產。對於租賃付款現值的初始計量以及隨後對租賃修改的計量，我們必須使用租賃中隱含的費率(如果有)。然而，由於我們的大多數租賃不提供隱含利率，我們使用我們的增量借款利率，這是一種抵押利率。為了應用遞增的借款利率，我們使用了組合方法，並根據類似的租賃條款對租賃進行了分組，我們合理地預期，應用程序與逐個租賃的方法沒有實質性差異。我們的租約的剩餘租期約為1年至12年，其中可能包括在合理確定我們將行使該選擇權時延長租約的選擇權。我們沒有剩餘價值保證的租賃協議、售後回租條款或重大限制性契約。初始期限為12個月或以下的租賃不會在資產負債表上確認。我們在租賃期內按直線原則確認這些租賃的租賃費用。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，我們的運營租賃費用分別為4760萬美元、4160萬美元和4250萬美元。截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度，與我們的經營租賃相關的費用是可變的，因此不包括在租賃負債的計量中，分別為1800萬美元和1690萬美元。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內，我們分別支付了4530萬美元和4260萬美元的租賃費用。下表顯示了我們在未來五年內每年到期的最低未來租賃承諾量以及此後的經營性租賃：最低未來租賃承諾量(以百萬為單位)202443.7美元2025美元36.3 202638.9 202731.3 202824.7之後36.6最低租賃承諾額總額211.5折價至現值的調整23.7租賃負債現值晨星187.8美元，Inc.2023年年報145

下表彙總了我們經營租賃的加權平均剩餘租賃期限和加權平均貼現率：截至12月31日，2023年加權平均剩餘租賃年限(年)5.8加權平均貼現率3.9%12.股票薪酬股票薪酬計劃我們的股東於5月14日批准了晨星修訂並重新發布的2011年股票激勵計劃(2021年計劃)，並授權根據2021年計劃額外發行1,050,000股。自該日起，我們停止根據晨星2011股票激勵計劃(2011計劃)發放獎勵。2021年計劃修訂並重述了2011年計劃，該計劃本身也修訂並重述了2004年的股票激勵計劃(2004年計劃)。2004年計劃修訂和重述了Morningstar 1993股票期權計劃、Morningstar 2000股票期權計劃和Morningstar 2001股票期權計劃。2021年計劃規定了各種基於股權的獎勵，除其他外，包括限制性股票單位、限制性股票、業績股票獎勵、市場股票單位和股票期權。根據2011年計劃，我們主要授予限制性股票單位、股票期權和市場股票單位獎勵。根據2004年的計劃，我們授予了限制性股票單位、限制性股票和股票期權。公司及其子公司的所有高級管理人員、其他員工、非員工董事、顧問或其他獨立承包商以及預計將成為相同人員的人，都有資格獲得2021年計劃下的獎勵。根據2021計劃交付的股份可以是授權但未發行的股份，或我們重新收購併作為庫存股或其他方式持有的授權已發行股份，或上述的任何組合。2021年計劃不允許用公司扣留的股票補充其股票儲備，以支付期權的行使價格，或為任何獎勵支付預扣税款。此外，《2021年計劃》禁止用未因股票期權或股票增值權(SAR)的淨結算而發行的股票或使用行使股票期權的收益在公開市場上回購的股票補充股票儲備。下表彙總了我們的2021年計劃下未來可供授予的股票數量：(以百萬為單位)截至12月31日，2023年可供將來授予的股份2.5 2023年10-K：第II部分146

股票薪酬獎勵的會計下表彙總了我們在過去三年中記錄的股票薪酬支出和相關所得税收益：截至12月31日的年度(單位：百萬)2023年2022年2021年限售股$38.8$35.9$25.8業績股票獎勵6.5 37.2 10.6市場存量單位7.5 10.1 5.5基於股票的薪酬支出總額$52.8$83.2與股票薪酬支出相關的所得税優惠41.9美元10.3美元18美元。9下表彙總了過去三年我們每個運營費用類別中包括的基於股票的薪酬費用：截至12月31日的年度(單位：百萬)2023 2022 2021收入成本$23.8$21.6$16.5銷售和營銷8.3 8.5 4.4一般及行政 20.7 53.1 21.0股票補償費用總額 52.8美元 83.2美元 41美元。7 29業績分享獎0.329個市場存量單位21.927未確認的基於股票的薪酬支出總額76.9 28根據FASB ASC 718，我們估計員工股票獎勵的損失，並只確認那些預期授予的獎勵的補償成本。限制性股票單位限制性股票單位(RSU)代表當單位歸屬時獲得晨星普通股股份的權利。授予員工的RSU通常在四年內按比例授予。授予非僱員董事的RSU在三年內按比例授予。我們根據基礎普通股在授予日前一天的收盤價來衡量授予日我們的RSU的公允價值。我們在歸屬期間按比例將這一價值攤銷為基於股票的補償費用，扣除估計的沒收金額。晨星公司2023年年度報告147

下表彙總了過去三年的限制性股票單位活動：加權平均授予日期限制性股票單位(RSU)未償還的公允價值RSU總額-12月31日，2020年436,767美元撥款132.68美元187,916 246.04沒收(23,910)166.99未償還的RSU-12月31日，2021年批出371,710元183.04元275,106 254.93已歸屬(234,971)205.42被沒收(21,978)213.69未償還RSU-12月31日，2022年批出389,867元218.55元221,465 204.14沒收(26,871)220.35未償還的RSU-12月31日，2023年352,340美元218.96美元2023年、2022年和2021年歸屬的RSU的公允價值總額分別為4,740萬美元、4,830萬美元和3,230萬美元。市場股票單位市場股票單位(MSU)代表在三年業績期末根據公司在該三年期間的總股東回報而獲得的目標股票數量的權利。授予高管和某些其他員工的MSU還具有一項功能，即在董事會酌情決定超過某些收入指標或達到其他業績目標時，將提供在歸屬日期可賺取的更多股份。我們使用蒙特卡羅估值模型來衡量我們MSU在授權日的公允價值。我們在歸屬期間按比例將這一價值攤銷到基於股票的薪酬支出中。我們使用以下假設來估計MSU的公允價值：蒙特卡羅估值模型的預期假設股息無風險授權日波動率收益率利率5月15日，2020年11月15日25.4%0.83%0.20%2020年5月15日26.9%0.58%0.23%2021年28.0%0.51%0。9%0.40%0.85%5月15日2022年11月15日29.6%0.59%2.79%2022年5月15日31.8%0.60%4.24%2023年11月15日31.7%0.79%3.65%2023年31.9%0.56%4.56%無風險利率確定基於測量日期的美國固定到期日國債收益率曲線，其到期日與條款相稱。預期波動率是根據我們在測量日期之前三年的歷史股價波動率來確定的。2023年10-K：第二部分148

下表顯示了截至12月31日已批准和未償還的MSU，2023年：截至12月31日，2023年批出的2023個MSU 78,448加權平均批出日公允價值尚未完成的MSU數量為231.77美元148,799 PitchBook獎金計劃我們在2011年計劃(或包括2021年計劃在內的任何後續晨星計劃)下為PitchBook(PitchBook計劃)的某些員工設立了管理獎勵子計劃。我們更新了2023-2025年期間的PitchBook計劃。根據此次續簽的條款，總目標值為2,860萬美元的獎勵將可用於發放，2023年、2024年和2025年的年度贈款分別為715萬美元、715萬美元和1430萬美元。每筆獎勵將包括基於業績的股票單位獎勵，通常將在一年內授予，並將主要基於特定的與PitchBook業務相關的某些年度收入和營業利潤率目標的實現情況來衡量。一旦實現這些目標，賺取的業績單位將在一對一的基礎上以我們的普通股進行結算。如果PitchBook超過某些績效條件，PitchBook計劃參與者將獲得超出上述綜合目標值的額外績效單位。如果PitchBook未能達到門檻績效條件，PitchBook計劃參與者將無權獲得任何績效單位的付款。下表顯示了截至12月31日授予和未償還的績效股票獎勵，2023年：截至12月31日，2023年授予業績股票獎勵86251加權平均授予日公允價值288.23美元未償還業績股票獎勵數量31,268 13.固定繳款計劃我們發起了一項固定繳款401(K)計劃，它允許我們在美國的員工自願貢獻税前美元，最高可達美國國税局允許的最高金額。在2023年、2022年和2021年，我們為我們的401(K)計劃做出了匹配的貢獻，金額相當於員工每1美元貢獻的75美分，最高不超過員工在支付期薪酬的7%。下表總結了我們的匹配貢獻：(百萬)2023年2022年2021年401(K)等額繳款$22.1$19.7晨星16.2美元，Inc.2023年年報149

14.所得税所得税支出和有效税率下表顯示了截至2022年12月31日的年度的所得税支出和有效税率，和2021年：(百萬)2023年2022年2021年未合併實體投資的所得税和權益前收益$181.5$130.6$250.5未合併實體的投資權益(7.4)(3.6)5.4所得税前收入$174.1$127.0$255.9所得税支出$33.0$56.5$62.6實際税率截至12月31日的年度的19.0%44.5%24.5%的實際税率，2023年為19.0%，比44%下降25.5個百分點。前一年為5%。這一減少主要是由於確認了與我們的2021年和2022年納税期間的追溯納税選舉有關的1370萬美元的税收優惠。我們收到了2023年第二季度税收選舉的批准確認，這使我們能夠承認這一時期的税收優惠。截至2022年12月31日的年度，我們的有效税率為44.5%，較2021年的24.5%提高了20.0個百分點。這一增長主要歸因於最低税額、不可扣除的費用以及為不確定的税收狀況而增加的準備金。截至2023年12月31日，我們海外子公司的累計未分配收益為2.743億美元。我們通常認為我們的美國直接擁有的外國子公司的收益是永久性的再投資。我們沒有記錄2.743億美元的遞延所得税，主要是因為這些收入中的大多數以前根據2017年減税和就業法案(税改法案)繳納了一次性當然匯回税。我們對某些不會無限期再投資的外國附屬母公司的外國預扣税保持遞延納税義務。下表對我們在美國的所得税支出進行了核對。記錄的聯邦所得税税率與所得税支出之比：2023 20222021年(單位：百萬，除百分比外)金額%所得税費用按美國聯邦税率計算$36.6 21.0%$26.7 21.0%$53.7 21.0%州所得税，扣除聯邦所得税優惠淨額7.3 4.2 6.4 5.0 10.7 4.2基於股票的薪酬活動1.6 0.9(1.5)(1.2)(7.2)(2.8)未合併附屬公司淨收益(虧損)的股本(包括收購時持有的收益)1.1 0.6 1.0 0.80.2 0.1收購收益--1.8 1.45.1 2.0與遞延税項資產有關的估值準備淨變化，包括淨營業虧損(3.2)(1.8)7.7 6.1 0.1-美國聯邦法定和外國税率和外國業務的其他影響1.7 1.0(1.9)(1.5)(2.6)(1.0)未確認税收優惠變動(9.8)(5.6)14.1 11.1(0.2)(0.1)學分和獎勵(4.1)(2.4)(3.8)(3.0)(2.1)(0.8)外國税收規定(GILTI，(1)(0.2)(0.1)(4.6)(3.6)(0.7)(0.3)不可扣除的費用和其他，淨額2.0 1.2 10.6 8.4 5.6 2.2所得税總支出$33.0 19.0%$56.5 44.5%$62.6 24.5%(1)《税改法案》確立了全球無形低税收(GILTI)條款，它對美國分配的費用和某些海外業務收入徵税；外國衍生無形收入(FDII)條款，允許從某些類型的美國應税收入中扣除，從而導致此類收入的美國實際税率較低；以及基本侵蝕反濫用税(BEAT)，這是一種基於美國實體跨境服務支付的最低税率。2023年10-K：第II部分150

下表顯示了我們所得税費用的組成部分：截至12月31日的年度(單位：百萬)2023年2022年2021年當前税收支出：美國聯邦$27.7$49.1$38.3州13.4 14.9 13.6非美國24.3 30.1 23.0當期税項支出65.4 94.1 74.9遞延税費(優惠)：美國聯邦(15.6)(20.8)(2.8)州(4.2)(6.8)(0.3)非美國(12.6)(10.0)(9.2)遞延税項支出，所得税支出淨額(32.4)(37.6)(12.3)$33.0$56.5$62.6下表列出了我們在非合併實體的投資中扣除所得税和股權前的收入，由我們的美國和非美國業務產生：截至12月31日的年度(單位：百萬)2023 2022 2021美國$101.4$82.4$218.3非美國80.148.232.2未合併實體的所得税和股權投資前收入$181.5$130.6$250.5晨星，Inc.2023年年報151

遞延税項資產和負債我們確認遞延所得税是指財務報表中資產和負債的賬面金額與它們的計税基礎之間的暫時差異。產生遞延所得税資產和負債的暫時性差異的税收影響如下：截至12月31日，(單位：百萬)2023年2022年遞延納税資產：基於股票的薪酬7.1美元10.0億美元應計負債27.525.8遞延收入8.5 9.2淨營業虧損結轉-美國-0。S. 18.1 15.8資本化費用 69.2 34.5遞延特許權使用費收入 - 0.1壞賬準備 1.8 1.9租賃負債35.0 39.7資本損失和其他結轉16.7-其他0.1 0.1遞延税項資產總額184.0 137.2遞延税項負債：已取得的無形資產(73.2)(75.4)財產，設備，和資本化軟件(39.2)(36.2)租賃使用權資產(30.2)(33.1)未實現匯兑收益NET(1.1)預付費用 （19.2） （19.5）對未合併實體的投資 （14.6） （7）7)預扣税--外國股息(1.3)(0.4)遞延納税負債總額(178.7)(172.4)估值扣除前的遞延税項負債淨額5.3(35.2)估值免税額(26.3)(16.9)遞延税項負債，淨額$(21.0)$(52.1)我們的估值免税額淨增加，12月31日為1,690萬元，2022年至2023年12月31日的2630萬美元，主要歸因於資本損失和外國税收抵免結轉，其完全實現尚不確定。這一增長包括將於2031年至2033年到期的810萬美元的外國税收抵免。在評估估值免税額的需要時，考慮了許多因素，包括具體的課税管轄區、結轉期、所得税策略和每個司法管轄區實體的預測收益。遞延税項資產和負債在我們的綜合資產負債表中列示如下：截至12月31日，(單位：百萬)2023年2022年遞延納税資產，遞延納税義務淨額14.6美元10.8美元，淨額(35.6)(62.9)遞延納税義務，淨額$(21.0)$(52.1)2023 10-K：第II部分152

我們在2023年利用了剩餘的美國聯邦淨營業虧損(NOL)結轉10萬美元，截至2023年12月31日沒有結轉餘額。下表彙總了我們非美國業務的NOL結轉：截至12月31日，(單位：百萬)2023年2022年非美國NOLS的到期日為2024年至2042年$17.8$9.6非美國NOLS沒有到期日54.1 52.9總計$71.9$62.5非美國NOL不受估值免税額限制$12.3$12.2截至12月31日的非美國NOL結轉增加，2023年與2022年同期相比，主要反映了中國業務轉移產生的補償和相關負債產生的不良貸款。在評估遞延税項資產的變現能力時，我們會考慮部分或全部遞延税項資產是否更有可能無法變現。我們記錄了大約5960萬美元的非美國NOL的估值津貼，反映了這些NOL的好處無法實現的可能性。未確認的税收優惠我們在全球開展業務，因此，我們在美國聯邦、州、地方和外國司法管轄區提交所得税申報單。在正常的業務過程中，我們受到世界各地税務機關的審查。除2019年外，我們的美國聯邦納税申報單和大多數州納税申報單的開放納税年度包括2016年至今。我們目前正在接受美國聯邦、州和地方税務機關以及某些非美國司法管轄區税務機關的審計。其中一些聯邦、州、地方和非美國審計的審查階段很可能將於2024年結束。不可能估計當前審計對以前記錄的未確認税收優惠的影響。截至2023年12月31日，我們的綜合資產負債表包括620萬美元的流動負債和830萬美元的未確認税收優惠的非流動負債。截至2022年12月31日，我們的綜合資產負債表包括1830萬美元的流動負債和600萬美元的未確認税收優惠的非流動負債。這些金額包括利息和罰款，減去任何相關的税收優惠。下表對未確認税收優惠總額的期初和期末金額進行了核對：(單位：百萬)2023年2022年未確認税收優惠總額--年初26.5美元11.4美元因上年期間的税收狀況而增加0.6 11.3因上年期間的税收狀況而減少11.3(14.3)--因當期採取的税收頭寸而增加1.9 7.7與税務機關達成和解有關的減幅(0.4)(3.1)因適用訴訟時效失效而減少(1.3)(0.8)未確認税收優惠總額--年終2023年13.0美元26.5美元，在和解和訴訟時效失效之前，我們記錄的未確認税收優惠總額淨減少1180萬美元，其中1180萬美元減少了1180萬美元的所得税支出。晨星公司2023年年報153

在我們的未確認税收優惠總額淨減少的1180萬美元中，1370萬美元與我們2021年和2022年納税期間的追溯納税選擇相關的税收優惠有關，這些納税優惠需要得到税務機關的批准，然後才能在我們的綜合收益表中確認我們選擇的税收優惠。2022年，我們將這1370萬美元作為流動負債記錄在我們的準備金中，以應對不確定的税收狀況。我們收到了2023年第二季度税收選舉的批准確認，這使我們能夠承認這一時期的税收優惠。此外，由於和解和訴訟時效失效，我們將未確認的税收優惠減少了170萬美元，其中170萬美元減少了160萬美元的所得税支出。截至2023年12月31日，我們有1300萬美元的未確認税收優惠總額，如果得到確認，我們的所得税支出將減少1280萬美元，並降低我們的實際所得税税率。我們將與不確定的税收狀況相關的利息和罰款記錄為我們所得税支出的一部分。下表彙總了我們對利息和罰款的總負債：截至12月31日，(單位：百萬)2023年2022年利息和罰款負債2.3美元$1.7我們記錄了罰款和利息負債的增加，扣除任何税收優惠，計入我們2023年合併損益表中的所得税費用。15.或有事項我們記錄訴訟、監管和其他業務事項的應計負債，當這些事項代表可能和可估計的或有損失時。在這些情況下，可能會出現超過應計金額的損失。除非或有損失既是可能的，也是可估量的，否則我們不會確定應計負債。隨着訴訟、監管或其他業務事項的發展，我們會持續評估該等事項是否構成可能及可評估的或有損失。數據審計和審查在我們的全球數據業務中，我們在產品中包含或直接向客户重新分發從第三方供應商獲得許可的數據和信息。我們對這些許可證條款的遵守情況進行了內部審查，並接受第三方供應商的審計。在任何給定的時間，我們可能正在接受幾次這樣的內部審查和第三方供應商審核，結果和發現可能表明我們可能被要求為之前的數據使用支付費用。由於缺乏可獲得的信息和數據，以及任何審計或內部審查結果的潛在變化，我們通常無法合理估計這些事項的可能損失或損失範圍。在可獲得更多信息或需要審計的特定領域的情況下，我們可能能夠估計潛在的損失範圍。雖然我們無法預測這些過程的結果，但我們預計它們不會對我們的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。監管事項我們的業務可能會或可能會受到行政、立法、監管和私人方面的監管或更嚴格的審查。因此，這些活動可能受到政府、監管和立法調查、正常業務過程中的監管審查、傳票和其他形式的法律程序的影響，這可能會導致基於我們的評級和相關研究活動的索賠和訴訟，包括信用評級、ESG評級、管理投資和股權2023 10-K：第二部分154

收視率。此外，我們的業務還可能受到其運營所在司法管轄區監管機構的定期審查、檢查、檢查和調查，其中任何一項都可能導致索賠、法律訴訟、評估、罰款、處罰、返還或限制業務活動。雖然很難預測任何特定調查或訴訟的結果，但我們不相信這些事情的結果會對我們的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。信用評級事項2023年9月29日，DBRS，Inc.(DBRS)與美國證券交易委員會達成兩項和解，以解決對DBRS是否遵守通過未經批准的電子消息渠道發送的某些信用評級相關通信的記錄保存要求的調查，以及與2019年7月至2022年11月期間使用的前商業抵押貸款支持證券(CMBS)評級方法DBRS相關的披露和非金融內部控制要求。根據和解條款，DBRS同意承擔持續的合規相關義務，以解決與備案相關的調查，併為此向美國證券交易委員會支付了600萬美元的民事罰款，還向美國證券交易委員會支付了200萬美元的民事罰款，以解決與CMBS評級方法相關的調查，這兩次都是在2023年10月初。其他事宜我們不時涉及正常業務過程中出現的商業糾紛和法律程序。雖然很難預測任何特定糾紛或訴訟的結果，但我們不相信這些事情的結果會對我們的業務、經營業績或財務狀況產生實質性的不利影響。16.股票回購計劃2022年12月6日，董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司從2023年1月1日起回購最多5.0億美元的公司已發行普通股。這一授權取代了當時存在的股票回購計劃，將於2025年12月31日到期。根據這項授權，吾等可不時在公開市場或私下交易中按現行市價回購股份，回購金額為吾等認為適當的數額。在截至2023年12月31日的一年中，我們總共回購了8,484股股票，回購金額為140萬美元。截至2023年12月31日，根據當前的股票回購計劃，我們有4.986億美元可用於未來的回購。17.最近的會計公告最近採用了所得税會計公告：2019年12月18日，財務會計準則委員會發布了《簡化所得税會計準則》(ASU第2019-12號)，旨在通過取消《財務會計準則》關於所得税的一般原則的某些例外，簡化所得税的會計核算，並規定在其他幾個領域進行簡化。新標準於2021年1月1日對我們生效。ASU編號2019-12的採用並未對我們的合併財務報表、相關披露或運營結果產生實質性影響。參考匯率改革：2020年3月12日，FASB發佈了ASU第2020-04號：促進參考匯率改革對財務報告的影響(專題848)(ASU第2020-04號)，為將普遍接受的會計原則應用於參考匯率改革舉措引起的合同修改提供了臨時可選的權宜之計和例外。該標準的目的是減輕從即將到期的倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和其他銀行間同業拆借利率過渡到替代基準利率所帶來的潛在會計和財務報告負擔。此更新中的修改適用於從2020年3月12日起通過Morningstar，Inc.2023年報155替換參考LIBOR利率的合同修改

2022年12月31日。2022年5月6日，我們終止了我們的2019年信貸協議，並就收購LCD訂立了2022年信貸協議。由於我們簽訂2022年信貸協議的原因與參考利率改革無關，ASU第2020-04號不適用。有關我們2022年信貸協議的更多信息，請參見附註3，有關我們收購LCD的更多信息，請參見附註8。企業合併：2021年10月28日，美國財務會計準則委員會發布了美國會計準則委員會第2021-08號：《企業合併：從與客户的合同中對合同資產和合同負債的會計處理》(ASU第805號)(美國會計準則委員會第2021-08號)，其中要求在業務合併中收購的合同資產和合同負債(即遞延收入)必須在收購日由收購方根據FASB ASC 606《與客户的合同收入》予以確認和計量。新標準於2023年1月1日對我們生效。我們選擇在2022年提前採用ASU 2021-08號，採用對我們的合併財務報表、相關披露和運營結果沒有實質性影響。最近發佈的會計聲明尚未採用分部報告：2023年11月27日，FASB發佈了美國會計準則委員會第2023-07號：改進可報告分部披露(主題280)(ASU第2023-07號)，要求改進可報告分部披露，主要是通過加強對重大分部費用的披露。新標準適用於2024年1月1日開始的財政年度和2025年1月1日開始的過渡期。允許及早領養。各實體應將新的指導意見追溯適用於財務報表中列報的以往所有期間。我們尚未就提前採用做出決定，正在評估ASU編號2023-07將對我們的合併財務報表和相關披露產生的影響。所得税：2023年12月14日，FASB發佈了ASU 2023-09號：改進所得税披露(主題740)(ASU 2023-09號)，其中要求主要與所得税税率對賬和支付的所得税有關的額外披露。這一新標準從2025年1月開始的財政年度生效。允許及早領養。雖然允許追溯性應用，但實體應前瞻性地應用指南。我們尚未決定是否提前採用，正在評估ASU編號2023-09將對我們的合併財務報表、相關披露和運營結果產生的影響。第九條會計和財務披露的變更和與會計師的分歧不適用。第9A項。控制和程序(A)披露控制和程序的評估我們維持披露控制和程序，以合理地確保根據經修訂的1934年證券交易法(交易法)提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告。披露控制及程序包括但不限於旨在確保累積根據交易所法案提交的報告中須披露的資料並傳達予管理層(包括行政總裁及首席財務官)的控制及程序，以便就所需披露作出及時決定。2023年10-K：第二部分156

截至2023年12月31日，我們完成了對《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的披露控制和程序的設計和操作的有效性的評估。管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，參與並監督了這次評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2023年12月31日，我們的披露控制和程序沒有生效，完全是因為與下文所述的分部報告相關的財務報告的內部控制存在重大弱點。儘管存在以下所述的重大弱點，我們的首席執行官和首席財務官認為，本年度報告中的Form 10-K(Report)合併財務報表在所有重要方面都符合美國公認會計原則，在所有重要方面都反映了公司截至所述期間的財務狀況、經營成果和現金流。(B)管理層關於財務報告的內部控制報告我們的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制(如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條所界定的)。我們在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，並在董事會的監督下，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中提出的框架，對我們對財務報告的內部控制的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的管理層得出結論，截至2023年12月31日，我們對財務報告的內部控制沒有生效，原因是與下文所述的分部報告相關的財務報告的內部控制存在重大缺陷。該公司對根據FASB ASC 280分部報告所要求的披露進行了無效的流程級控制，原因是對與評估運營分部是否可以彙總相關的因素進行了無效的風險評估。該公司的獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所審計了我們在本報告中包含的綜合財務報表，也對公司財務報告內部控制的有效性發表了不利意見。畢馬威的報告載於本報告第二部分第8項，標題為“財務報表和補充數據”。補救計劃針對重大弱點，我們已開始實施流程和控制改進，以解決上述重大弱點，包括：a.加強我們的風險評估過程，重點關注可能影響我們財務報告的因素，包括相關披露。B.進一步加強與公司部門報告相關的過程級控制。管理層相信，補救措施的有效性可以在明年內得到證明，我們打算定期向審計委員會報告補救計劃的進展和結果。我們對財務報告的內部控制的重大弱點將不會被認為得到補救，直到補救的控制運行了足夠的一段時間，管理層通過測試得出結論，這些控制正在有效地運行。晨星公司2023年年報157

任何控制系統，無論其設計和運作有多好，都不能絕對保證控制系統的目標將會實現，任何控制系統的評價都不能絕對保證控制系統的目標將會實現，任何控制系統的評價也不能絕對保證所有的控制缺陷或重大弱點都已經或將會被發現。不能保證補救措施會完全有效。(C)財務報告內部控制的變化除發現上述重大弱點外，於截至2023年12月31日的財政季度內，我們的財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能會對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。項目9B。其他信息交易安排在截至2023年12月31日的三個月內，公司高管和董事通過或終止了合同、指示、或購買或出售公司證券的書面計劃如下：通過日期名稱和所有權交易計劃的有效期交易計劃(1)購買或出售的證券總數Joe曼蘇於2023年11月17日(2)2025年4月30日出售最多500,000股普通股執行董事長(1)該買賣計劃亦可在該買賣計劃下的所有交易已完成的較早日期屆滿。(2)旨在滿足規則10b5-1(C)的肯定抗辯。項目9C。關於外國司法管轄區的披露不適用於阻止檢查的情況。2023年10-K：第二部分158

第三部分第10項董事、高管與公司治理-董事獨立性-董事會與公司治理-董事會委員會與章程，以及-違約-第16(A)節報告在公司為2024年股東年會提交的最終委託書中，該委託書將在註冊人截至2023年12月31日的財政年度結束後120天內提交(委託書)，本報告第一部分中高管標題下所載信息因應本項目而併入本文供參考。我們已經通過了一項道德準則，該準則張貼在我們公司網站https://shareholders.morningstar.com的投資者關係區域的治理部分。我們打算在我們的網站上包含對適用於我們的主要高管、主要財務官、主要會計官或控制人的道德守則條款的任何修訂或豁免，該條款與美國證券交易委員會法規S-K第406(B)項中包含的道德守則定義的任何元素有關。股東可以通過發送電子郵件至Investors@morningstar.com來索取這些文件的免費副本。第十一項高管薪酬委託書中的《董事會與公司治理-董事薪酬及薪酬討論與分析-薪酬委員會報告》-《高管薪酬表》所載信息特此併入，以供參考。第12項“某些實益擁有人的擔保所有權及管理層及相關股東的事宜”“某些實益擁有人的擔保所有權及補償討論與分析--股權補償計劃”標題下所載的信息在本委託書中以引用的方式併入本條款。第十三條特定關係及關聯交易與董事獨立性委託書中特定關係及關聯方交易與董事會與公司治理-董事獨立性標題下的信息特此併入，以供參考。項目14.主要會計師費用和服務建議3：批准獨立註冊會計師事務所的任命--審計委員會報告和--委託書中的主要會計師事務所費用項下所載的信息在此作為參考併入，以迴應本項目。晨星公司2023年年報159

第四部分第15項.證物和財務報表附表(A)1.合併財務報表以下文件作為本報告第8項--財務報表和補充數據的一部分提交：畢馬威會計師事務所、獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所芝加哥、IL審計師事務所ID：185財務報表：綜合收益表-截至2023年12月31日的年度和2021年截至2022年12月31日的年度綜合全面收益表-截至2022年12月31日的年度合併資產負債表-截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併權益表-截至2022年12月31日的年度和2021年合併現金流量表-截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度合併財務報表附註2.獨立註冊會計師事務所的財務報表附表報告畢馬威有限責任公司2024年2月29日關於財務報表附表II、晨星公司以及子公司估值和合格賬户的報告包含在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度報告第二部分第8項Form 10-K的開頭。以下財務報表附表作為本年度報告的一部分以Form 10-K格式提交：附表II：估值和合格賬户所有其他附表已被省略，因為它們不是必需的、不適用的，或者以其他方式包括所需的信息。添加內容已記入(扣除)餘額為(歸功)包括期初成本和期末貨幣餘額(單位：百萬)壞賬準備的年度費用折算：截至12月31日的年度2023年6.6美元5.3美元(6.3)5.6 2022 4.5 3.8(1.7)6.6 2021 4.2 1.9(1.6)4.5 2023 10-K：第IV部160

3.附件説明2.1由晨星公司、阿爾卑斯合併公司、評級收購公司和股東代表服務有限責任公司之間達成的、日期為2019年5月28日的合併協議和計劃，通過引用附件2.1併入我們於2019年6月3日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。2.2 S全球公司和晨星公司之間的資產購買協議，日期為2022年4月3日，通過引用附件2.1併入我們截至2022年6月30日的Form 10-Q季度報告中。2.3 S全球公司和晨星公司之間於2022年6月1日簽署的資產購買協議修正案，現參考我們截至2022年6月30日的10-Q表格季度報告中的附件2.2納入。3.1經修訂及重訂的晨星公司註冊細則以經修訂的S-1表格註冊編號333-115209(註冊聲明)的附件3.1併入本公司的註冊聲明內。3.2我們於2018年2月28日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告中引用了於2018年2月27日生效的晨星公司章程。4.1普通股證書樣本通過引用註冊聲明中的附件4.1併入。4.2對晨星證券的描述通過引用附件4.2併入我們截至2019年12月31日的10-K表格年度報告中。10.1*賠償協議格式通過引用註冊聲明的附件10.1併入。10.2*自2014年1月1日起修訂和重述的晨星激勵計劃，通過引用附件10.2併入我們截至2013年12月31日的Form 10-K年度報告中。10.3*晨星2011年股票激勵計劃通過引用附件10.1併入我們於2011年5月18日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。10.4*晨星修訂和重訂的2011年股票激勵計劃通過引用附件10.1併入我們於2021年5月20日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。10.5*晨星2011年股票激勵計劃限制性股票單位獎勵協議表格，適用於2019年5月15日及之後和2020年5月15日之前的獎勵，參照附件10.1併入我們截至2019年6月30日的Form 10-Q季度報告中。10.6*晨星2011年股票激勵計劃市場股票單位獎勵協議表格，適用於2019年5月15日及之後和2020年5月15日之前的獎勵，參照附件10.2併入我們截至2019年6月30日的季度報告Form 10-Q中。10.7*於2019年5月15日及之後及2020年5月15日之前作出的獎勵的晨星2011股票激勵計劃市場股票單位與收入激勵者獎勵協議的表格，通過引用附件10.3併入我們截至2019年6月30日的季度報告Form 10-Q中。10.8*晨星2011年股票激勵計劃市場股票單位獎勵協議表格，適用於2020年5月15日及之後和2021年5月15日之前的獎勵，參照附件10.1併入我們截至2020年6月30日的Form 10-Q季度報告中。10.9*晨星2011年股票激勵計劃市場股票單位的表格，包括在2020年5月15日及之後和2021年5月15日之前作出的獎勵的業績激勵獎勵協議，通過參考附件10.2併入我們截至2020年6月30日的季度報告Form 10-Q。10.10*晨星修訂及重訂的2011年股票激勵計劃限制性股票單位獎勵協議，適用於2021年5月15日及以後作出的獎勵，現參考附件10.2併入我們截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告中。10.11*晨星修訂及重訂2011年股票激勵計劃董事限制性股票單位獎勵協議，適用於2021年5月15日及以後作出的獎勵，現參考附件10.3併入我們截至2021年6月30日的季度報告10-Q表中。10.12*晨星修訂及重訂的2011年股票激勵計劃市場股票單位獎勵協議，適用於2021年5月15日及以後作出的獎勵，現參考附件10.4併入我們截至2021年6月30日的10-Q表格季度報告中。10.13*晨星於2021年5月15日及之後及2022年5月15日之前作出的獎勵，經修訂及重訂的2011年股票激勵計劃市場股票單位與業績激勵計劃獎勵協議，通過參考附件10.5併入我們截至2021年6月30日的季度報告Form 10-Q。10.14*晨星修訂和重訂的2011年股票激勵計劃CEO限制性股票單位獎勵協議，針對2021年5月15日及之後的獎勵，通過參考附件10.6併入我們截至2021年6月30日的季度報告Form 10-Q中。晨星公司2023年年報161

展品説明10.15*晨星修訂及重訂的2011年股票激勵計劃獎金限制性股票單位獎勵協議，適用於2022年5月15日及以後作出的獎勵，現參考附件10.2併入我們截至2022年6月30日的季度報告10-Q表中。10.16*晨星修訂和重訂的2011年股票激勵計劃市場股票單位與收入激勵人獎勵協議的表格，適用於2022年5月15日及之後的獎勵，通過引用附件10.3併入我們截至2022年6月30日的季度報告Form 10-Q中。10.17*晨星修訂及重訂的2011年股票激勵計劃紅利限制性股票單位協議，適用於於2023年3月1日或之後作出的獎勵，現參考附件10.1併入我們截至2023年3月31日的季度報告Form 10-Q。10.18*晨星公司與貝文·德斯蒙德於2023年2月1日簽訂的合同服務協議通過引用附件10.1併入我們於2023年2月2日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。10.19*晨星公司和貝文·德斯蒙德公司於2023年2月1日簽訂的分居協議和全面解除協議，通過引用附件10.2併入我們於2023年2月2日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。10.20截至2022年5月6日，Morningstar，Inc.、Morningstar，Inc.的某些子公司和美國銀行之間的信貸協議通過引用附件10.1併入我們截至2022年6月30日的季度報告Form 10-Q中。10.21截至2022年9月13日，Morningstar，Inc.、Morningstar，Inc.的某些子公司、美國銀行，N.A.和其他貸款人之間的信貸協議第1號修正案，通過引用附件10.1併入我們截至2022年9月30日的季度報告Form 10-Q中。10.22截至2022年9月30日，Morningstar，Inc.、Morningstar，Inc.的某些子公司、美國銀行，N.A.和其他貸款人之間的信貸協議第2號修正案，通過引用附件10.2併入我們截至2022年9月30日的季度報告Form 10-Q中。10.23晨星及其各簽署方於2020年10月26日簽訂的票據購買協議，現參考附件10.1併入我們於2020年10月26日提交予美國證券交易委員會的本年度8-K表格報告內。21.1Morningstar的†子公司。23.1畢馬威有限責任公司的†同意。31.1根據修訂後的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發的首席執行官†證書。31.2根據經修訂的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發首席財務官†證書。32.1根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官的†認證。32.2根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的†認證。97†Morningstar，Inc.激勵性薪酬補償政策101†以下是晨星於2024年2月29日提交給美國證券交易委員會的截至2023年12月31日的年度報告中的以下財務信息：(I)封面，(Ii)綜合收益表，(Iii)綜合全面收益表，(Iv)綜合資產負債表，(V)綜合權益表，(6)合併現金流量表和(7)合併財務報表附註104XBRL封面交互數據文件(封面†標籤嵌入內聯XBRL文件)。*與董事或高管簽訂管理合同，或董事或高管有資格參與的補償計劃或安排。†隨函提交或提供。項目16.表格10-K摘要無2023年10-K：第四部分162

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已於2024年2月29日正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。晨星公司作者：S/庫納爾·卡普爾·庫納爾·卡普爾標題：首席執行官根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人在指定日期以註冊人的身份簽署。簽名標題日期/S/庫納爾卡普爾首席執行官2月29日2024年庫納爾·卡普爾(首席執行官)和董事/S/傑森·杜賓斯基首席財務官(校長2月29日，2024年財務和首席會計官賈森·杜賓斯基)/S/Joe·曼蘇託執行主席兼主席，2月29日，2024年董事會Joe/S/羅賓·戴蒙特董事，2月29日羅賓·戴蒙特/S/謝麗爾·弗朗西斯董事，2月29日2024年謝麗爾·弗朗西斯/S/斯蒂芬·喬因特董事，2月29日2024年史蒂芬·喬因特/S/史蒂文·卡普蘭董事，2月29日2024年史蒂文·卡普蘭/S/蓋爾·蘭迪斯董事，2月29日2024年蓋爾·蘭迪斯/S/比爾·萊昂斯董事，2月29日《2024年比爾·萊昂斯》/S/多妮爾·薩頓董事，2月29日2024年多妮爾·薩頓/S/Caroline Tsay董事，2月29日2024年Caroline Tsay晨星公司2023年年報163

股票價格表現圖表下面的圖表顯示了我們的普通股、晨星美國市場指數和一組同行公司的累計總回報的比較，這些公司在圖表下面列出。該圖表假設從2018年12月31日開始，對我們的普通股晨星美國市場指數和同業集團進行100美元的投資，包括股息的再投資。所顯示的回報是基於歷史結果，並不是為了暗示未來的表現。(1)我們的同行組由以下公司組成：Envestnet Inc.、FactSet Research System Inc.、穆迪公司、MSCI Inc.、SEI Investments Company和S全球公司。同行組每月重新平衡。更多信息164

晨星，Inc.2023年度報告165營業利潤率與調整後營業利潤率(季度)第四季度21 Q1 22 Q2 22 Q3 22 Q4 22 Q1 23Q2 23 Q3 23 Q4 23營業利潤率16.2%12.3%11.5%4.7%7.5%5.1%8.3%13.6%17.5%增加：無形攤銷和所有與併購相關的費用(包括與併購相關的收益)，與中國公司業務大幅減少和轉移有關的項目3.6%5.8%4.1%11.7%6.6%5.7%5.5%4.2%3.5%調整後營業利潤率19.8%18.1%15.6%16.4%14.1%10.8%13.8%17.8%21.0%調整後營業利潤率為非公認會計準則衡量標準。2019年營業利潤率與調整後營業利潤率的對賬(年度)2020 2021 2022 2023營業利潤率16.1%15.5%15.1%9.0%11.3%新增：無形攤銷及所有與併購相關的費用(包括與併購相關的收益)，與中國公司業務大幅削減和轉移有關的項目3.7%7.3%6.2%7.0%4.7%調整後營業利潤率19.8%22.8%21.3%16.0%16.0%調整後的營業利潤率是非公認會計準則衡量標準。從綜合收入到有機收入的對賬2019 20202021年2022年2023年綜合收入15.6%17.9%22.3%10.1%9.0%減少：收購，資產剝離，和採用賬户變動8.4%9.5%2.8%2.0%1.7%：外幣換算的影響(1.2)%0.2%1.9%(2.7)%(0.2)%有機收入8.4%8.2%17.6%10.8%7.5%有機收入是非GAAP衡量標準。

公司總部晨星公司，地址：22 West Washington Street，Chicago，Illinois 60602，+1 312 696-6000 Transfer代理兼註冊處ComputerShare Investor Services LLC，2 North LaSalle Street，Chicago，Illinois 60602，+1 866 303-0659(免費)道德熱線Morningstar建立了一條保密的道德熱線，任何人都可以使用該熱線舉報有關道德違規行為的投訴或擔憂，包括會計違規、財務錯誤陳述、內部會計控制問題或違反外部規則和法規。晨星道德熱線由NAVEX Global運營，這是一家獨立公司，與晨星沒有關聯。該熱線是一週七天、一天24小時都可以使用的。任何人都可以通過撥打免費熱線+1 800 555-8316進行保密的匿名舉報。晨星的年度股東大會將於上午9點舉行。中部時間2024年5月10日星期五。投資者問題我們鼓勵所有感興趣的各方--包括證券分析師、潛在股東和其他人--以書面形式向我們提出問題。我們定期在我們的網站上和向美國證券交易委員會提供的表格8-K中公佈對選定問題的答覆。如果您對我們的業務有任何疑問，請發送至Investors@morningstar.com。董事會羅賓·戴蒙特雷神技術公司首席投資官謝麗爾·弗朗西斯公司領導中心聯席主席史蒂夫·喬因特DBRS公司前首席執行官史蒂夫·卡普蘭·諾伊鮑爾家族傑出服務教授芝加哥大學布斯商學院創業與金融教授晨星公司首席執行官庫納爾·卡普爾·蓋爾·蘭迪斯Evercore資產管理公司創始合夥人威廉·萊昂斯有限責任公司威廉·萊昂斯前總裁和美國世紀公司首席執行官Joe晨星公司執行主席兼董事會主席唐尼爾·薩頓，Pinterest，Inc.前計算軟件首席執行官Caroline Tsay公司高管賈森·杜賓斯基首席財務官丹尼·鄧恩首席營收官庫納爾·卡普爾首席執行官Joe·曼蘇託執行主席兼董事會主席審計委員會成員薪酬委員會成員提名和公司治理委員會成員

加拿大美國墨西哥巴西智利澳大利亞中國印度日本新加坡韓國泰國阿聯酋致股東的信2 2023摘要4財務要點7公司目標向公共和私人市場投資者提供跨資產類別的見解12在每項業務中建立領先的ESG職位15推動卓越的運營和可擴展性以實現增長15建立支持傑出人才的包容性文化17結案構思19美國證券交易委員會表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 Part IV 160附加信息164丹麥法國德國意大利澤西盧森堡荷蘭挪威波蘭羅馬尼亞南非西班牙瑞典瑞士英國開曼羣島塞浦路斯香港新西蘭加拿大美國墨西哥巴西智利澳大利亞中國印度日本新加坡韓國泰國阿聯酋信函o股東2 2023 Recap 4財務要點7公司目標Deliv跨資產類別向公共和私人市場投資者提出見解15推動運營業績和增長可擴展性15建立支持預期的包容性文化17結束想法19美國證券交易委員會表格10-K 21 Part I 23 Part II 80 Part III 159 IV 160附加信息164丹麥法國德國意大利澤西盧森堡挪威波蘭羅馬尼亞南非聯合王國瑞典瑞士香港新開曼羣島塞浦路斯

2023年年度報告2023年年度報告晨星公司