2024 年 4 月 11 日

得克薩斯州 Roadhouse, Inc. (TXRH)

提案 #7 “對股東關於發佈氣候報告和 公司設定減排目標的提案進行諮詢投票”

5 月 16 日年度 會議^第四, 2024

支持者： 波士頓信託基金沃爾登和紐約州共同退休基金

聯繫人： 賈裏德·費爾南德斯 (jfernandez@bostontrustwalden.com)

摘要

作為 Texas Roadhouse, Inc.（“Texas Roadhouse” 或 “公司”）的 長期投資者，我們擔心 該公司的氣候風險管理戰略未達到投資者的預期，無法減輕 與氣温上升、乾旱加劇和降水模式變化等問題相關的財務風險。由於沒有明確的 按照《巴黎協定》的目標減少温室氣體（GHG）排放的計劃，投資者缺乏必要的背景信息 來確保Texas Roadhouse充分管理氣候風險對公司及其股東的影響。

已解決： 股東要求Texas Roadhouse以合理的成本發佈一份報告，省略專有信息，描述其是否和 計劃減少温室氣體排放總量並使其業務與《巴黎協定》將全球 氣温升幅限制在1.5以內的目標保持一致^oC.

支持 聲明：股東建議董事會和管理層酌情披露該報告：

投贊成票的理由 ：

討論

美國商品期貨交易委員會將氣候變化確定為系統性風險這 威脅到金融市場的穩定。¹氣候變化導致的氣温上升、乾旱加劇和降水模式的變化 以 農業和畜牧業生產率下降的形式給農業供應鏈中的企業帶來重大財務風險。^2,3

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不斷變化的氣候已經影響了美國的農業產量，這可能會影響食品行業關鍵 大宗商品的價格和可用性。⁴美國嚴重的乾旱狀況，加上較高的飼料成本， 導致美國牛庫存量降至70多年來的最低水平。⁵ 這反過來又導致俄克拉荷馬城國家牲畜飼養場的支線轉向成本同比增長34.5％ （截至2024年3月11日）。⁶ 美國農業局表示，牛肉價格可能會持續上漲到2025年。⁷鑑於 該州 85% 的牛羣位於受影響的地區，2024 年 3 月在德克薩斯州狹長地帶發生的野火可能會進一步加劇這些趨勢，這是德克薩斯州歷史上最大的野火。⁸

得克薩斯州 Roadhouse 確定”維持和/或提高餐廳水平的盈利能力” 作為增加每股收益和創造股東價值的關鍵長期戰略 。不幸的是，近年來，餐廳的利潤率（佔餐廳和 其他銷售額的百分比）持續下降，2023年降至15.4％，而2022年為15.7％，2021年為16.9％。 該公司指出，牛肉成本上漲是利潤率下降的關鍵因素，因為牛肉約佔公司 食品和飲料成本的一半。⁹

由於Texas Roadhouse運營所在的 司法管轄區繼續加強對農業部門的氣候相關監管， 以實現《巴黎協定》（“巴黎”）的目標，投資者將受益於瞭解 公司是否以及如何計劃減少其温室氣體排放總量並使其業務與巴黎目標保持一致。

在 2023年聯合國氣候變化會議（COP28）上，包括美國在內的130多個國家簽署了 COP28 阿聯酋 可持續農業、彈性糧食系統和氣候行動宣言，正式承諾將農業 和糧食系統納入國家自主減排貢獻（NDC），以實現巴黎的目標，以及 “重新審視或調整與農業和糧食相關的政策和公共支持到 2025 年 COP30，系統將... 減少温室 氣體排放”。¹⁰聯邦政府對該行業的這些雄心壯志極有可能直接影響大宗商品生產商，Texas Roadhouse依賴這些大宗商品生產商來盈利。

將農業納入NDC可能會受到聯合國糧食及農業組織（FAO）的影響， 該組織最近發佈了第一份路線圖，旨在在不違反巴黎 1.5 的情況下轉變全球農業食品體系和支持糧食安全^oC 閾值。路線圖的十個 “行動領域” 之一與畜牧業生產有關，¹¹ 包括一份專門報告, 重點介紹為減少畜牧業活動排放而採取的切實幹預措施.¹² 在糧農組織的路線圖中，畜牧業的一個以科學為基礎的關鍵里程碑包括到2030年將行業 甲烷排放量減少25％（與2020年的基準相比）。¹³

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設定 與巴黎一致的温室氣體減排目標並在此背景下與供應商互動，是德州路豪斯 降低與不斷變化的監管相關的重大業務風險的有效途徑。

法案將與氣候相關的金融風險定義為 “由於物理和過渡風險， 對近期和長期財務業績造成損害的重大風險，包括但不限於企業運營、商品和服務供應、 供應鏈... 股東價值、消費者需求以及金融市場和經濟健康的風險。”¹⁴

根據該法案 ，受保發行人必須按照氣候相關財務披露工作組 （“TCFD”）的建議進行報告。TCFD的建議包括描述與氣候相關的風險和機會 對組織業務、戰略和財務規劃的影響，“以及來自各組織 向低碳經濟過渡計劃的關鍵信息。”

支持聲明明確指出，TCFD的建議是Texas Roadhouse制定氣候 過渡計劃的建議意見，從而使公司能夠更好地滿足《加州氣候相關金融風險法》的要求。

在公司2023年年度股東大會上提出的 類似提案獲得了超過40％的選票的支持 在 之後該公司在反對聲明中概述了其加強披露的計劃——這表明很大一部分 股東認為擬議的方法未能充分解決提案中概述的財務風險。 儘管股東發出了強烈的信息，但Texas Roadhouse並未有意義地擴大其擬議方針，他在今年的反對聲明中指出：“我們仍然認為我們的計劃、戰略和方針符合 的最大利益，也符合我們股東的利益和觀點。”

長期 期限投資者瞭解投資組合持有量如何調整商業模式，使其與全球商定的 減排路徑保持一致，從而受益。雖然我們認可該公司為加強温室氣體排放披露所做的持續努力，但我們注意到 排放數據是一個向後看的指標。估值具有前瞻性，因此，有關公司戰略步伐和 雄心壯志的詳細信息對於投資者做出明智的投資決策是必要的。Texas Roadhouse 缺乏與巴黎保持一致的明確、全面的戰略來減少其整個價值鏈的排放足跡。

在反對聲明中概述的公司2024年企業可持續發展計劃的新增內容中，沒有一項 使公司能夠完成我們提案的核心任務：向投資者披露其是否以及如何計劃減少其温室氣體排放總量 ，並使其業務與《巴黎協定》將全球氣温升幅限制在1.5以內的目標保持一致^oC. 例如：

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經外部 驗證的基於科學的減排目標是許多投資者的主要指標，因為他們確保企業的目標達到適當水平 ，即到2050年實現淨零排放並將氣温上升限制在1.5以內^oC，應對與氣候相關的急性和系統性 金融風險。在公司內部，此類目標可作為 “北極星” 來指導長期戰略 和資本支出，同時促進問責制。

超過 5,100 家跨國公司自願設定了經科學目標倡議 (SBTi) 驗證的温室氣體減排目標，這表明投資者對減排活動範圍背景和清晰度的期望不斷變化。¹⁶ 儘管該公司斷言建立基於科學的減排目標 “構成巨大的 聲譽、法律和財務風險”，但自德州路豪斯2023年年會以來，又有1370多家公司正式承諾通過SBTI制定温室氣體減排 目標，這表明許多其他公司 已確定收益遠遠超過任何理論風險。¹⁷

其他通過SBTI驗證了近期温室氣體減排目標的食品行業北美公司包括但不限於：Aramark、Chipotle、麥當勞、國際餐廳品牌、Wendy's、百勝！品牌、泰森食品、嘉吉、 和荷美爾。¹⁸

投資者 越來越期望各公司披露全面的氣候轉型計劃，概述實現減排 目標的途徑。該提案中關於制定此類計劃的建議解決了公司對 在理解如何實現這些目標之前設定目標的擔憂。利用支持聲明中既定和認可的 資源將有助於減輕公司 引用的假設聲譽、法律和財務風險。

我們 還在 2024 年的委託書中指出，在董事會中缺乏證明有效氣候能力 的某些領先實踐：

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結論

氣候 風險就是金融風險。由於沒有明確的減排活動的規模、速度和嚴格程度的背景信息， 投資者無法有效評估公司管理氣候相關風險的情況，這反過來又阻礙了 投資者通過保護和提高價值來履行對客户的信託義務的能力。

提案支持聲明中的 建議披露將使公司能夠更好地主動緩解 不斷變化的監管格局，同時還能增強其正在進行的舉措的可信度、透明度和問責制。

儘管 超過40％的股東在2023年年會上支持類似的提案，但Texas Roadhouse尚未完成該提案的核心 要求：描述其是否以及如何計劃減少其温室氣體排放總量，並使其業務與《巴黎協定》將全球氣温升幅限制在1.5以內的目標保持一致^oC.

我們 敦促所有股東對 #7 提案 “投贊成票”。

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