2024年4月10日向美國證券交易委員會提交的文件

註冊號：333-263572

美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

生效後 修正案第4號
至
表格S-1

註冊聲明

在……下面

1933年《證券法》

美國 12個月天然氣基金，LP

(註冊人的確切姓名 如其章程所規定)

複製到：

歐文·J·平克頓， Esq.

Raymond A.Ramirez， Esq.

埃裏克·D·西馬內克，Esq.

Eversheds Sutherland (美國)LLP

第六街700號，西北方向，700號套房

華盛頓特區，20001-3980

202.383.0100

建議向公眾出售的大約 開始日期：在本註冊聲明生效後，在切實可行的範圍內儘快開始。

如果本表格中僅登記的證券 是根據股息或利息再投資計劃發售的，請勾選以下方框。x

如果根據1933年《證券法》第415條的規定，在本表格中登記的任何證券將以延遲或連續方式發售，但僅與股息或利息再投資計劃有關的證券除外，請勾選以下複選框。 o

如果此表格 是為了根據證券法下的規則462(B)註冊發行的額外證券而提交的，請選中下面的框 ，並列出同一發行的較早生效註冊聲明的證券法註冊聲明編號。O

如果此表格 是根據證券法下的規則462(C)提交的生效後修訂，請選中以下框並列出相同發售的較早生效註冊聲明的證券 法案註冊聲明編號。o

如果本表格 是根據《一般指示I.D.》或其生效後修正案作出的登記聲明，並將於 根據《證券法》第462(E)條向證監會提交後生效，請勾選以下複選框。o

如果此表格 是根據《證券法》規則413(B)註冊額外證券或額外證券類別而根據一般指示ID提交的註冊聲明的生效後修訂，請勾選下文框。o

勾選 標記註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司 或新興成長型公司。見1934年法案第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“小型報告公司”和“新興成長型公司”的定義：

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守證券法第7(A)(2)(B)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。o

註冊人特此修訂本註冊聲明，修訂日期為必要的一個或多個日期，以延遲其生效日期，直至註冊人提交進一步的修訂，明確規定本註冊聲明此後將根據1933年證券法第(Br)條第8(A)條生效，或直至註冊聲明於證券及監察委員會根據上述第8(A)條行事而決定的日期生效。

此招股説明書中的 信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明 生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區 徵求購買這些證券的要約。

主題為 完成，日期為2024年4月10日

初步招股説明書

美國12個月天然氣基金，LP^®*

股票

*主要美國上市交易所： NYSE Arca，Inc.

美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)是以有限合夥形式組織的交易所交易基金，發行在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)交易的股票。UNL的投資目標是其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣價格 百分比的每日變化，以稱為“基準期貨合約”的特定天然氣短期期貨合約價格的平均 日變化衡量，加上UNL抵押品持有的利息減去UNL的費用。UNL向其普通合作伙伴美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費，併產生運營成本。UNL和USCF位於1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。UNL和USCF的電話號碼都是510.522.9600。 假設賣價為8.10美元(2024年2月29日的資產淨值)，假想的股票投資要在未來12個月內實現盈虧平衡，投資必須產生0%或0美元的回報。

UNL是交易所交易基金。這意味着，決定買賣UNL股票的大多數投資者通過他們的經紀人下交易訂單， 可能會產生慣常的經紀佣金和費用。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“UNL”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

授權參與者是指通過UNL的營銷代理Alps Distributors，Inc.(“營銷代理”)以50,000股為單位購買和贖回股票的機構公司，最初購買的股票在紐約證券交易所Arca交易。籃子的價格等於營銷代理接受購買籃子的訂單當日50,000股的資產淨值(“NAV”)。每股資產淨值的計算方法是(紐約證交所收盤後)UNL總資產的當前市值減去任何負債，再將總市值除以流通股總數。 UNL股票的發售是一種“盡力而為”的發售，這意味着營銷代理和任何授權的 參與者都不需要購買特定數量或美元金額的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額加上基於出售的股票數量的激勵費。授權參與者不會從UNL、USCF或其任何附屬公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的 10%(10%)。

投資者 白天從其經紀人處買賣股票時，可以相對於UNL投資的基礎天然氣期貨合約的市場價值溢價或折價，這是因為二級交易市場上的供需力量在發揮作用，股票與影響天然氣價格的力量和作為UNL投資基準的天然氣期貨合約密切相關，但並不完全相同。投資UNL涉及的風險與直接投資天然氣市場的風險類似，但它不是直接在天然氣市場進行交易的指標。投資UNL還涉及下文所述的相關風險和其他重大風險。最近天然氣市場的波動表明，這些風險是真實存在的。在作出投資決定之前，您應仔細考慮下面介紹的風險。見第7頁開始的“投資UNL所涉及的風險因素”。

UNL股票的發售是根據1933年《證券法》(以下簡稱《1933年法》)在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)登記的。本次發售計劃為持續發售，預計在所有登記股份均已售出或自最初發售之日起計三年(以較早者為準)前不會終止，除非根據1933年法令規則所允許的延期 ，但如無適用於UNL的合適投資 可用或實際可行，則發售可能會暫時中止。UNL不是根據1940年《投資公司法》(“1940法案”)註冊的互惠基金 ，不受1940年法案監管。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

UNL是商品池，而USCF是商品池運營商，受商品期貨交易委員會(“CFTC”)和美國國家期貨協會(“NFA”)根據商品交易法(“CEA”)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。

本招股説明書的日期為2024年4月26日。

商品 期貨交易委員會

風險披露 聲明

您應該 仔細考慮您的財務狀況是否允許您參與商品池。在這樣做的過程中，您應該意識到 大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失和收益。此類交易損失會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低您在資金池中的權益價值。此外，對兑換的限制可能會影響您 撤回您參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的池可能需要獲得可觀的交易利潤，以避免耗盡或耗盡其資產。 本披露文件在第6頁包含對此池收取的每項費用的完整説明，並在第42頁包含盈虧平衡所需的百分比回報的報表 。

本簡短聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。 因此，在您決定加入此商品池之前，您應仔細閲讀本披露文件，包括第7頁對此投資的主要風險因素的描述。

您應該 還應注意，這一大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到法規的約束，這些法規可能會對資金池及其參與者提供不同或減弱的保護 。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局或非美國法域市場的規則，在這些法域中，可能會對集合進行交易。

掉期交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險 必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的 掉期交易尤其可能會增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易 可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估 與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，掉期交易 只有在原始當事人雙方同意的情況下才能被修改或終止，並受單獨協商的條款的限制。 因此，商品池運營商可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消池的義務或池面臨的與交易相關的風險。

目錄

投資UNL涉及的風險因素

在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，以及我們定期報告中的信息，其中包括UNL的財務報表 和相關説明，通過引用併入。請參閲第75頁的“通過引用某些信息進行合併”。

UNL的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變動，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣現貨價格 的每日百分比變動，以紐約商品交易所(“NYMEX”)交易的12份天然氣期貨合約的平均價格 的每日百分比變動衡量，包括即將到期的近月合約和隨後11個月的合約，合計連續12個月的合約，但當近月合約在到期後兩週內時除外。在這種情況下，它將通過期貨合約(即將到期的下一個 個月合約)和隨後連續11個月的合約(“基準期貨合約”)加上UNL抵押品所賺取的利息減去UNL的費用來衡量。在計算12個合約的平均價格的每日變動時，每個合約月的權重是相等的。UNL尋求通過投資實現其投資目標，以使UNL在任何連續30個估值日期間的淨資產淨值的平均每日百分比變化將在同一時期基準期貨合約價格平均每日百分比變化的正負10% (10%)之內。UNL的投資策略旨在為投資者提供一種經濟高效的方式間接投資天然氣，並對衝天然氣現貨價格的波動。因此，投資者應該意識到，即使UNL每日資產淨值的變化與基準期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏離，UNL仍將實現其投資目標，前提是UNL連續30個估值日的平均每日資產淨值變化在基準期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10%(10%) 以內。

對UNL的投資 涉及類似於對期貨合約和其他天然氣相關投資的直接投資 風險，但它不是投資天然氣市場的指標。投資UNL還涉及關聯風險，即投資者購買股票以對衝天然氣價格變動的風險，只有當他們為股票支付的價格與天然氣價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險外，投資UNL還涉及税務風險、場外風險和 其他風險。

投資風險

UNL股票的淨資產淨值 與UNL持有的基準期貨合約和其他資產的平均價格的每日變化直接相關，這些資產價格的波動可能對UNL股票的投資產生重大不利影響。 過去的業績不一定預示着未來的結果；對聯合國後勤基地的全部或基本上所有投資都可能損失。

UNL的淨資產主要包括對期貨合同的投資，其次是其他與天然氣有關的投資。UNL股票的資產淨值與這些資產的價值(減去負債，包括應計但未支付的費用)直接相關，而這些資產的價值又與市場上的天然氣價格有關。天然氣價格取決於影響天然氣供需的當地、地區和全球事件或條件 。

影響天然氣的經濟條件。對天然氣的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對天然氣需求產生直接不利影響，因此可能會對天然氣價格產生不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也會影響對天然氣的需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況(例如，新冠肺炎等流行病)，也可能對天然氣需求產生不利影響。

其他與天然氣需求相關的因素。其他可能影響天然氣需求並因此影響其價格的因素包括： 能源效率的技術改進；影響與供暖相關的天然氣需求的季節性天氣模式； 在沒有政府補貼或強制要求的情況下，替代能源的競爭力增強；以及改變燃料選擇的技術或消費者偏好的變化，例如轉向替代燃料汽車或電動交通，以及個人收入水平的廣泛變化。

其他與天然氣供應相關的因素。天然氣價格也因多種影響供應的因素而異，包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能會限制或中斷國家或地區之間的貿易，從而對天然氣貿易流動產生不利影響。例如，開發新的天然氣來源和技術以加強現有來源的回收而增加的供應往往會降低天然氣價格，只要這種供應增加不會被相應的需求增長 所抵消。同樣，工業煉油或製造產能的增加可能會影響天然氣供應。天然氣供應水平也可能受到減少供應的因素的影響，例如與戰爭、恐怖襲擊和國與國之間的緊張局勢相關的地緣政治風險，包括因上述原因實施的制裁，可能通過限制或中斷國家或地區之間的貿易而對天然氣 和其他能源貿易流動產生不利影響、自然災害、競爭對手 業務中斷，或可能中斷供應的分銷渠道意外不可用。技術變革還可以改變天然氣行業公司尋找、生產和運輸天然氣的相對成本，這反過來可能會影響天然氣的供應和需求。

影響天然氣市場的其他因素。天然氣的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的發展。

價格 波動可能會導致您的投資全部損失。

期貨合約 具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速和實質性的變化。因此，您可能會損失在UNL中的全部或幾乎所有投資。

大宗商品市場和天然氣期貨市場最近出現了顯著的市場波動。這種波動在一定程度上可歸因於新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及天然氣生產國之間持續的爭端。這些事件和其他事件可能導致未來持續或增加波動性， 這可能會影響某些投資或其他資產的價值、定價和流動性，包括UNL持有或投資的資產 ，其影響可能限制UNL將相當大一部分資產投資於基準期貨 合同的能力。在這種情況下，如果UNL認為根據市場條件和監管要求這樣做是適當的，則可以投資於其他期貨合同和/或其他與天然氣有關的投資。

地緣政治風險，包括俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突的結果，有可能造成進一步的供應中斷和制裁， 可能導致進一步的動盪。

俄羅斯-烏克蘭戰爭和美國及其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁，哈馬斯對以色列的恐怖襲擊和隨後的中東衝突，以及其他地緣政治緊張局勢、政治動亂和恐怖分子的襲擊或襲擊威脅，這些因素可能 導致供應限制、工人短缺、基礎設施和製造業能源使用，並增加某些大宗商品價格的波動。俄烏戰爭和制裁已經並將繼續對俄羅斯和烏克蘭的經濟造成不利影響。此外，俄羅斯-烏克蘭戰爭和中東衝突、任何制裁、未來市場或供應中斷，以及更大範圍衝突的可能性，可能會普遍增加金融市場的波動性，對區域和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並可能導致進一步的波動，包括大宗商品市場、大宗商品期貨和UNL的資產淨值或股價。然而，如果衝突得到解決，波動性可能會降低，價格可能會在短時間內下降。對大宗商品和期貨價格的較長期影響，包括基準期貨合約的價格，很難預測，這取決於一些因素，這些因素可能在 未來對聯合國後勤基地產生負面影響。

像新冠肺炎這樣的傳染病爆發可能會對UNL以及UNL投資的估值和業績產生負面影響。

未來可能會爆發像新冠肺炎這樣的傳染病疫情，並可能對UNL乃至更廣泛的個人發行人和資本市場產生不利影響，其方式 不一定能預見。例如，新冠肺炎導致大量死亡、旅行限制、關閉國際邊境、 入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和提供中斷和延誤、 長時間隔離和實施本地和更廣泛的“在家工作”措施、取消、失去就業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍的擔憂和不確定性。2020年發生的新冠肺炎疫情對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生了實質性的不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情的影響，政府 和其他試圖遏制新冠肺炎疫情的措施也蔓延了。

未來可能會爆發傳染病 ，可能會產生與新冠肺炎大流行相同或相似的影響，也可能會產生無法預見的不同影響。 此外，與新冠肺炎大流行的情況一樣，世界各地的政府和半政府當局和監管機構為應對傳染病爆發而採取的行動，包括可能發生的重大財政和貨幣政策變化， 可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括由聯合國後勤基地持有或投資的資產。傳染病暴發造成的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險 ，其持續時間無法確定。

UNL和基準期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

UNL或基準期貨合約過去的業績 不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買UNL的股票時，不應依賴UNL或基準期貨合約的過去表現。

關聯風險

對UNL的投資 可能帶來的多樣化收益很少，甚至沒有。因此，在下跌的市場中，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能在投資UNL時蒙受損失，同時招致其他資產類別的損失。

只有當投資者購買股票的價格與天然氣價格密切相關時，購買股票以對衝天然氣價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於套期保值的目的投資UNL的股票包括以下風險：

從歷史上看，期貨合約和其他天然氣相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨 和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券的表現之間存在較低的統計有效關係。

然而， 不能保證這種不相關性在未來時期會繼續下去。如果與歷史模式相反，UNL的業績 與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資UNL的股票中獲得分散投資的好處。在這種情況下，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資UNL時可能會同時蒙受其他投資的損失。

與傳統證券相比，乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對天然氣價格和天然氣相關工具(包括期貨合約和其他天然氣相關投資)的影響可能 更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使UNL的投資 受到比傳統證券投資更大的波動性。

不相關性 不應與負相關性混淆，負相關性是兩種資產類別的表現截然相反。 沒有歷史證據表明天然氣現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望UNL在股市不利時期自動盈利 ，反之亦然。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

UNL的每股資產淨值將隨着UNL組合投資的市場價值發生波動而全天變化。投資者白天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同， 這也是股票可以由授權參與者在贖回籃子中通過UNL贖回的價格。一般來説，價格差異可能與二級交易市場上股票的供求力量有關，這些力量與影響天然氣價格和基準期貨合約價格的因素密切相關，但並不完全相同。USCF 預計，授權參與者及其客户利用某些套利機會將導致公眾 交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但不能保證這一點。例如，市場上缺乏UNL股票 以及其他因素可能導致UNL股票溢價交易。投資者應該意識到，此類溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票(例如，由於授權參與者無法從UNL購買更多可以轉售到市場的股票而導致市場上股票短缺)，並且溢價原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為授權參與者可以從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)，這種投資者的投資回報將因失去溢價而受到不利影響 。

UNL股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種天然氣期貨交易所之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4：00東部時間，天然氣交易的期貨交易所的交易時間在這段時間內可能不一定一致。例如，當股票在紐約證券交易所Arca 交易到下午4點。東部時間，紐約商品交易所下午2：30收盤後，全球天然氣市場流動性將減少。東部時間 。UNL的資產淨值是根據基準期貨合約在下午2：30的結算價計算的。美國東部時間和UNL在紐約證券交易所Arca的收盤價，並考慮到結算價格確定後基準期貨合約價格的變化。因此，在紐約證交所開盤和天然氣期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

UNL資產淨值的每日百分比變化可能與基準期貨合約平均價格的每日百分比變化無關 。

UNL每股資產淨值的每日百分比變動可能與基準期貨合約平均價格的每日百分比變動並不密切相關。不相關性可能是由於天然氣市場中斷、監管機構或交易所施加頭寸或責任限制，或其他特殊情況。 當UNL接近或達到基準期貨合約和其他期貨合約的頭寸限制時，或者在 考慮到市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)和本文所述的其他條件時，UNL可能開始投資於其他與天然氣相關的投資。

此外，後勤基地無法準確複製基準期貨合約價格的變化，因為後勤基地產生的總收益減去了費用和交易費用，包括與後勤基地交易活動有關的費用，而增加了後勤基地持有的美國國債的利息收入(定義見下文)。跟蹤基準期貨合約需要交易UNL的投資組合，以期隨着時間的推移跟蹤基準期貨合約，這取決於USCF及其交易主體的技能等因素。

基準期貨合約平均價格的每日百分比變化可能與天然氣現貨價格的每日百分比變化無關 。

基準期貨合約的平均價格變化與天然氣現貨價格之間的相關性有時可能只是一個近似值。相關性的不完善程度取決於以下情況：天然氣投機市場的變化，期貨合約(包括基準期貨合約)和其他天然氣相關投資的供求情況，以及天然氣期貨交易中的技術性影響。

對UNL的投資並不代表投資天然氣市場，基準期貨合約價格或UNL的資產淨值的每日百分比變動可能與天然氣現貨價格的每日百分比變動無關。

投資UNL並不代表投資天然氣市場。就投資者將UNL用作間接投資天然氣的手段而言，UNL在紐約證券交易所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化 將不會密切跟蹤天然氣現貨價格按百分比計算的每日變化。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的資產淨值沒有密切的關聯，UNL的資產淨值的變化與基準期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準期貨合約的價格的變化 與天然氣的現金或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在 ，那麼投資者可能無法將UNL作為一種具有成本效益的方式間接投資於天然氣，或用作對衝天然氣相關交易的損失風險。UNL的股價、基準期貨合約價格和天然氣現貨價格之間的關聯度取決於以下情況：投機天然氣市場的變化、期貨合約(包括基準期貨合約)和其他天然氣相關投資的供求情況，以及對天然氣期貨合約交易的技術影響。沒有投資天然氣期貨合約或影響該市場的因素或天然氣市場投機交易的經驗的投資者 可能不具備熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或信息類型，因此，可能比具有此類經驗和資源的其他投資者因交易UNL股票而蒙受損失的風險更大。

天然氣期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加UNL的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

UNL的基準期貨合約 是即將到期的近月合約和隨後的11個月合約，它們將在每月的一天內更改為下一個月合約到期和 隨後的11個月合約。如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格高於下個月合約到期的價格，期貨市場上的這種情況被描述為“現貨溢價”，那麼如果沒有天然氣價格整體變動的影響，基準期貨合約的價值將在接近到期時 上升。相反，如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，在期貨市場上被描述為“期貨溢價”，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。

雖然期貨溢價和現貨溢價一直存在於期貨市場的交易中，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，由於新冠肺炎大流行期間需求疲軟，原油期貨市場在2020年4月出現了異常的市場狀況，包括“超期貨溢價”(由於生產的石油過多而導致的期貨溢價水平較高)，同時也發生了產油國之間關於限制石油生產的爭端。

天然氣市場的波動性也很高，但沒有達到石油期貨市場的波動性那樣的極端水平。基準期貨合約有可能在未來經歷超級期貨溢價或負價時期。在任何此類情況下，如果UNL根據市場狀況和監管要求確定這樣做是適當的，它可以投資於其他期貨合約和/或其他天然氣相關投資。

當將 與天然氣現貨價格等其他價格指數的總回報進行比較時，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致UNL每股資產淨值的總回報出現顯著差異。此外，在沒有天然氣價格上漲或下跌的影響的情況下，期貨溢價的長期存在可能會對UNL的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會 損失部分或全部投資。

有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲“關於UNL、其投資目標和投資的其他信息”。

責任 交易所設定的級別、頭寸限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤誤差，因為 限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約的能力，這意味着 股票價格的變化可能與 基準期貨合約的平均價格變化有很大差異。

指定的合約 市場，如NYMEX和ICE Futures，對在共同交易控制下的任何個人或團體(UNL的投資不是作為對衝)可以持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭期貨合約建立了問責級別和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於UNL 為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了問責級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還可能 設定期貨合約的每日價格限制。每日價格波動限制確定了期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，不得以超過該限制的價格進行交易。

基準期貨合約和在美國期貨交易所(如NYMEX)交易的其他期貨合約的責任水平 不是固定的上限，而是NYMEX可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。目前，基準期貨合約中任何一個月的投資責任水平為6,000份合約。 此外，紐約商品交易所對所有月份的天然氣淨期貨合約實施責任水平12,000份。此外，ICE 期貨對其天然氣期貨合約保持問責級別、頭寸限制和監督權力。如果UNL和相關公共基金對天然氣期貨合約的投資超過這些問責水平，紐約商品交易所和洲際交易所期貨將監測此類敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略，以及UNL和相關公共基金的流動性資源程度。如果紐約商品交易所和/或洲際交易所期貨交易所認為有必要，可以命令UNL將期貨合約淨額降至責任水平。

倉位限制 與責任級別的不同之處在於，它們代表對任何人可持有的期貨合約的最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下不能超過。除了問責級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在最後幾天交易中持有的合約實施頭寸限制。由於UNL的投資戰略，UNL不太可能遇到這樣的頭寸限制。UNL的投資戰略是投資於在NYMEX交易的連續12個月的天然氣期貨合約，包括即將到期的近月合約和隨後11個月的合約。當近月期貨合約在兩週內到期時，USL在其投資組合中“滾動”近月期貨合約 。

CFTC規則(“持倉限制規則”)第150部分規定了25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約掛鈎的期貨和期權、以及在經濟上與所有市場參與者必須遵守的核心參考期貨合約等同的掉期合約的聯邦持倉限制，但有某些豁免。

基準期貨合約受頭寸限制規則的頭寸限制，UNL的交易沒有資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會抑制聯合國L投資於基準期貨合同的能力，從而可能對聯合國L實現其投資目標的能力產生負面影響。

UNL 不限制其發行規模，並打算儘可能利用其幾乎所有的收益購買基準期貨合約和其他天然氣相關投資。如果UNL遇到NYMEX或ICE Futures基準期貨合約的責任水平、持倉限制(包括持倉限制規則)或價格波動限制，如果適用的監管要求允許，它可以在交易上市天然氣期貨或 達成掉期或其他允許投資的其他交易所購買基準期貨合約，以滿足其投資目標。此外，如果UNL超過了NYMEX或ICE Futures的問責級別，並被這類交易所要求減持，這種減持可能會導致UNL的股票價格與基準期貨合約的平均價格之間出現跟蹤誤差。

風險緩解 UNL的期貨佣金商户(“FCM”)可以採取的措施可能會限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力，從而可能導致跟蹤錯誤 ，這意味着UNL股票價格的變化可能與基準期貨合同的價格變化有很大差異。

UNL的FCM 有權對UNL在基準期貨合約中可能持有的頭寸施加限制。到目前為止，UNL的FCM 沒有施加任何此類限制。然而，如果UNL的FCM施加限制，UNL將其相當大一部分資產投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力可能會受到嚴重限制，這可能導致UNL投資於其他期貨合約或潛在的其他天然氣相關投資。UNL還可能不得不比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙UNL以其歷史和當前的方式追求其投資目標 。

此外，當提供創設籃子購買時，交易所和/或UNL的任何FCM施加的限制可能會限制UNL將購買創設籃子的收益投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力。如果情況是這樣，UNL可能會投資於其他獲準投資，包括其他與天然氣相關的投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱UNL實現其投資目標的能力。

税務風險

投資者的納税義務可能超過股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他 分配。投資者將被要求就其在UNL應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需繳納州、地方或外國所得税，而無論他們是否收到分配 或任何此類分配的金額或價值。因此，投資者對其 股票的納税義務可能超過就該等股票分配的現金或財產價值(如果有)。

投資者在應税收益或虧損中的可分配份額可能不同於其股票的經濟收益或虧損。

由於 UNL出於税務目的和其他因素在進行分配時應用的假設和慣例， 投資者在UNL的收入、收益、扣除、虧損或信用中可分配的份額可能不同於經濟利潤 或在某個納税年度從股份中獲得的虧損。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致 對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局不接受UNL在分配這些項目時應用的假設和慣例，與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信貸項目可以重新分配用於美國聯邦所得税，並且UNL可能 承擔美國聯邦所得税責任，這可能會對投資者造成不利後果。

美國聯邦 與合夥企業有關的所得税規則很複雜，它們適用於大型上市合夥企業(如UNL)在許多方面都不確定。UNL應用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖 ，並以正確反映股東經濟收益和損失的方式報告應税收入、收益、扣除、虧損和信用。國税局可能會成功地質疑國税局對這些假設和慣例的適用，因為它沒有 完全符合1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面以及適用的國庫條例， 國税局將要求國税局以對投資者不利的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。如果發生這種情況，投資者可能被要求提交修改後的美國聯邦所得税申報單，並支付額外的税款和不足的利息，並可能受到處罰。

UNL可能 因美國國税局審計的結果而因調整而導致的任何“推定少繳”税款而承擔美國聯邦所得税的責任。估算的少付金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但沒有因相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目而 抵消。如果UNL被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税， 由此產生的納税義務將減少UNL的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。 在某些情況下，UNL可能有資格做出選擇，使投資者考慮 任何推定的少付金額，包括任何相關的利息和罰款。像UNL這樣的上市合作伙伴是否有能力選擇這種待遇還不確定。如果做出選擇，UNL將被要求向在調整後的分配所涉年度的股票中擁有實益 權益的投資者提供一份聲明，列出他們在調整後的股份中的比例 股份(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度 考慮調整。

UNL可以 被視為美國聯邦所得税目的的公司，這可能會大幅降低股票價值。

UNL收到了律師的意見，根據美國現行聯邦所得税法，UNL將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應納税，條件是：(I)UNL年度總收入的至少90%將來自(A)收入和來自商品(不作為庫存持有)或與商品有關的期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收益 ，以及(B)利息收入；(Ii)UNL的組織和運營符合其管轄協議和適用法律；以及(Iii)UNL不選擇作為美國聯邦所得税目的的公司徵税。儘管USCF 預計UNL已經並將繼續滿足所有應納税年度的“合格收入”要求，但這一結果不能得到保證。UNL沒有也不會要求美國國税局就其分類 為美國聯邦所得税目的的合夥企業做出任何裁決。如果美國國税局成功地認定UNL在任何納税年度作為一家公司在美國聯邦所得税中應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損、扣除和 抵免轉嫁給其股東，UNL將按適用的公司税率 對該年度的淨收入徵收美國聯邦所得税。此外，儘管USCF目前不打算對UNL 股票進行分配，但如果出於美國聯邦所得税的目的，UNL被視為公司，則與UNL 股票有關的任何分配都將作為股息收入向股東徵税，範圍相當於UNL當前和累計的收益和利潤。 UNL作為公司徵税可能會大幅減少股票投資的税後回報，並可能大幅 降低股票價值。

UNL是根據《有限責任合夥協議》和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營的，因此，UNL的税務處理比傳統共同基金更為複雜。

UNL根據有限合夥協議和適用的州法律的規定， 以有限合夥形式組織和運營。 對於美國聯邦所得税而言，UNL被視為合夥企業。UNL不為其 收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，UNL將每年向股東提供美國國税局附表K-1和/或K-3(表格1065)的税務信息，並要求每個美國股東在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNL的收入、收益、虧損、扣除和抵免中的可分配份額。

這些 金額必須在報告時不考慮股東在納税年度內從UNL獲得的現金或財產價值(如果有的話) 。因此，股東可以獲得UNL分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配，或者可能獲得的分配 不足以支付此類負債。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税收，如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由UNL開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管這裏沒有對這些税種進行分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對UNL投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果UNL 被要求對任何非美國股東預扣税款，則該預扣費用可能由所有股東承擔。

在某些 情況下，UNL可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管LP協議 規定任何此類預扣將被視為分配給非美國股東，但UNL可能無法導致此類預扣的經濟成本 由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔，因為它 一般不希望進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對該股的價值產生實質性影響。

美國聯邦所得税法變化對UNL的影響 尚不確定。

總體而言，與美國聯邦所得税有關的立法或其他行動可能會對UNL或其投資者產生負面影響。參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部一直在審查與美國聯邦所得税有關的規則。2022年8月16日，總裁·拜登簽署了《2022年降通脹法案》(簡稱《****》) ，使之成為法律。目前，我們無法肯定地預測****的税收條款或任何其他擬議或未來的税收立法可能會如何影響UNL、其投資者或UNL的投資。敦促投資者就立法、法規或行政發展和提案的現狀及其對投資我們股票的潛在影響諮詢他們的税務顧問 。

場外合同風險

UNL將 承受由UNL簽訂或由特殊用途或結構化工具持有的場外合同交易對手的信用風險 。

UNL面臨場外合同對手方不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一組金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中將存在更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對UNL的義務， 在這種情況下，UNL可能在這些合同上遭受重大損失。美國監管機構實施的雙向保證金要求旨在緩解這一風險。

如果交易對手 因財務困難而破產或以其他方式無法履行其義務，UNL在通過破產或其他重組程序獲得任何恢復方面可能會出現重大延誤。在這種情況下，UNL可能只能獲得有限的恢復，或者可能得不到恢復。

UNL通常只與主要的全球金融機構進行交易，從而緩解了這些風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

通常，場外衍生品的估值不如交易所交易期貨合約和證券或清算掉期等交易活躍的金融工具的估值確定，因為對於場外衍生品，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映其他來源提供的最佳價格或條款。 此外，儘管做市商和交易商通常會引用指示性價格或條款來簽訂或終止場外交易合同，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

其他風險

UNL沒有槓桿化，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則它可能會被槓桿化。

雖然 根據其有限責任協議允許這樣做，但UNL沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，UNL的投資將考慮到UNL需要保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNL變得槓桿化。如果市場情況需要，UNL可實施降低風險的程序，其中可能包括更改UNL的投資，此類更改可能會在短時間內發生 。

UNL不會也不會借錢 或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果UNL持有的資產不足，不僅可以償還此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化 。如果UNL持有的資產價值小於 ，則可能發生這種情況。

USCF努力使UNL的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNL持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬， 始終接近其期貨合同和其他天然氣相關投資項下義務的總市場價值。

UNL可能會 臨時限制創作籃子的提供。

UNL可決定 通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行，以便允許其以符合其投資目標的方式將出售其創設籃子的收益再投資於當前允許的資產。

如果UNL打算在任何時間限制創建籃子的發售，它將通過提交最新的8-K報表向市場宣佈 。 在這種情況下，UNL將按照UNL收到的訂單順序考慮接受這些訂單，並且UNL將繼續 在有限的創作籃子發售期間接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。

UNL的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨 頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府 採取政治行動擾亂其貨幣市場、天然氣生產或出口或其他主要出口，也可能使頭寸難以平倉。由於期貨合約和其他天然氣相關投資可能都是非流動性的 ，UNL的天然氣權益在流動性不佳的市場時期可能更難以有利的價格清算 ，在平倉期間可能會發生虧損。UNL 可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時增加 損失。

不需要結算的場外合約 可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不在交易所交易，沒有統一的條款和條件，而且是根據當事人的信譽和信用 支持(如抵押品)的可用性訂立的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。這些條件使此類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對UNL實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能使一方因交易對手違約而面臨財務風險，因為在這種情況下，所持抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險敞口。

UNL不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準期貨合約，以便UNL資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日百分比變化 將在同一時期基準期貨合約價格平均每日百分比變化的正負10%(10%)內。

UNL不是通過常規方法進行主動管理的。因此，如果UNL對天然氣權益的投資價值在下降，在正常情況下，UNL將不會平倉，但與贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益或平倉其期貨合約頭寸和其他允許投資有關的頭寸除外：(I)與基準期貨合約的每月變化 相關；(Ii)當UNL以其他方式確定這樣做是適當的，例如，由於監管要求 或風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)；或(Iii)避免UNL變得槓桿化，並儘可能將所得資金再投資於新的期貨合同或其他與天然氣有關的投資。USCF將尋求使UNL股票的資產淨值在其價格持平或下降以及價格上漲時跟蹤基準期貨 合約。

UNL投資基準期貨合約或其他獲準投資的能力可能受到以下任何 或所有因素的限制：不斷變化的市場狀況、對UNL投資期貨合約的監管責任水平和頭寸限制的改變、UNL收購額外期貨合約或出售額外股份的額外或不同的風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或市場參與者可能採取的措施)。

UNL可能 不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

如果UNL未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他正當理由時，紐約證券交易所Arca可在事先通知或不事先通知UNL的情況下， 暫停UNL的股票在交易所的交易。不能保證維持UNL股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果UNL無法達到紐約證券交易所的上市標準並被摘牌， 投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證券交易所可能會暫停UNL股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

股票交易 可能會因市場狀況或紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因是在NYSE Arca看來， 股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，交易將受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場跌幅在指定的時間內停止交易。

UNL股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股票的市場價格產生不利影響 。

如果一個或多個在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與， 股份的流動資金可能會減少，這可能對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者蒙受投資損失 。

非授權參與者的股東 只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有 授權參與者可以分別通過創建籃子或贖回籃子直接向UNL購買或贖回股票。 所有希望買賣股票的其他投資者必須通過紐約證券交易所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

UNL股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致投資者在出售股票時在UNL的投資出現虧損。

雖然UNL的 股票在紐約證交所上市交易，但不能保證股票交易市場將保持活躍。 如果投資者需要在沒有活躍交易市場的情況下出售股票，投資者在出售股票時收到的價格 假設這些股票能夠出售，可能會低於存在活躍市場的情況下。

有限合夥人和股東不參與UNL的管理，也不控制USCF，因此他們對影響UNL的基本事項沒有任何影響力。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，對UNL的運營或業務幾乎沒有發言權。因此，有限合夥人和股東必須依賴USCF的職責和判斷來管理UNL的事務。有限合夥人 和股東無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，UNL大部分流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司擁有的股份(如果有))可選舉其繼任者。除非獲得UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份)的持有者的贊成票，否則USCF不得被解除普通合夥人資格。 前提是滿足LP協議中規定的某些條件。

有限合夥人在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州 法律，如果有限合夥人參與控制合夥企業的業務，而與該合夥企業進行業務往來的人認為有限合夥人 是普通合夥人，則該有限合夥人可能要對UNL的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對UNL任何股份的初始資本投資外，有限合夥人 將不承擔任何評估責任。然而，在某些情況下，有限合夥人 可能被要求向UNL償還任何錯誤退還或分配給它的款項。根據特拉華州法律，如果分配導致UNL的負債(因其合夥權益而對合夥人的負債和無追索權負債除外)超過UNL資產的公允價值，則UNL 不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律 ，將自分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的責任。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的母公司 可罷免USCF的任何董事，該公司由MaryGold Companies，Inc.全資擁有，MaryGold Companies，Inc.是一家受控上市公司，其多數股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。

USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或員工，根據適用的紐約證交所Arca和美國證券交易委員會規則，他們被視為獨立。根據USCF的有限責任公司協議，非管理董事僅擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事 控制管理董事行動的權力可能少於公司董事會獨立成員的通常情況。此外，任何董事均可經美國華僑銀行投資有限公司(以下簡稱“美國華僑銀行投資公司”)(前身為温賴特控股公司)的書面同意而刪除，温賴特控股公司是美國華僑銀行的唯一成員。USCF Investments的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.(“MaryGold”)，是一家上市交易的公司，股票代碼為“MGLD”。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的多數股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東，USCF是USCF的唯一成員。因此，儘管USCF受USCF董事會(包括管理董事和非管理董事)管轄，但根據有限責任公司協議，Gerber先生可以對USCF Investments行使間接控制，以罷免任何董事 (包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。由一個人控制可能會對USCF和UNL產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣的風險：UNL無法賺取足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益，因此UNL可能 無法賺取任何利潤。

UNL向經紀公司支付平均淨資產的約0.02%的費用 ，基於每次買入或出售3.50美元的經紀費用，對其平均淨資產收取0.75%的資產淨值的管理費(從2024年5月1日起將降至0.60%)，以及場外利差和非常 費用(例如，後續發售費用、非正常業務過程中的其他費用、包括賠償 任何人在法律允許的範圍內、在《有限責任協議》和USCF代表UNL簽訂的協議下承擔的責任和義務，以及在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護，以及以其他方式參與 進行訴訟、招致法律費用以及解決索賠和訴訟)。

無論UNL的活動是否盈利，在所有情況下都必須支付這些費用和費用。因此，UNL必須賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，才能賺取任何利潤。

UNL受到廣泛的監管報告和合規的約束。

UNL受到聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。UNL可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能對其財務業績(在財務處罰的情況下)或 實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於UNL的股票是公開交易的，UNL受到聯邦、州和金融市場交易實體的某些規章制度的約束， 負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。這些實體包括 上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家會計準則局和紐約證券交易所ARCA，這些機構 繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。聯合國後勤基地為遵守這些條例和解釋所作的持續努力已經並可能繼續導致管理層將時間和注意力從創收活動轉移到與合規有關的活動上。

聯合國後勤基地負責建立和維持對財務報告的適當內部控制。聯合國後勤基地的內部控制系統旨在為其管理層在編制和公平列報已公佈的財務報表方面提供合理的保證。 所有內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使那些被確定為有效的系統也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

監管變化或行動，包括新立法的實施，是無法預測的，但可能會對聯合國後勤基地產生重大不利影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所被授權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，建立每日價格限制和暫停交易。美國的商品利益交易法規是一個快速變化的法律領域，並受到政府 和司法行動的持續修改。在美國公開分發的非傳統投資池受到了相當大的監管關注 。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日限價和暫停交易。此外，美國以外的多個國家政府對大宗商品市場投機交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂 。未來任何監管變化對UNL的影響是不可能預測的，但它可能是實質性的和不利的。

UNL不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

UNL不是受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規所提供的保護，例如，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

在國際市場進行交易可能使UNL面臨信貸和監管風險。

UNL主要投資於期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所。然而，UNL的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外貨幣計價的交易合同中，UNL面臨美元與此類合同的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易 還會受到外匯管制、徵收、税負增加以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少受影響國際市場交易的利潤或 增加損失。

UNL和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

UNL受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的管理人員、董事和員工並不將他們的時間專門用於UNL，也是可能與UNL競爭其服務的其他 實體的董事、管理人員或員工。他們對後勤基地和其他實體的責任可能會有衝突。由於這些和其他關係，與UNL有關的各方有財務動機以不符合UNL和股東最佳利益的方式行事。USCF沒有建立任何解決利益衝突的正式程序。 因此，投資者依賴於受到此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決它們 。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些 衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

USCF 是UNL和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突， 其對UNL的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如， 如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，UNL購買了期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響UNL購買額外期貨合約的能力。類似情況可能會對相關公募基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響(S)。

UNL還可能 受到與其FCM有關的某些衝突的影響，包括但不限於FCM從其他客户獲得更大金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸而導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以為自己的賬户交易期貨和相關合約。如果他們的交易在同一市場，同時UNL使用UNL將使用的清算經紀人進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工 更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與UNL相反或領先於UNL的頭寸，也可能發生潛在的衝突。

UNL可能在任何時候終止，導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

根據《有限責任協議》的條款，UNL可在任何時間終止，無論UNL是否發生虧損。特別是， 不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)， 將導致UNL確定其無法再可預見地實現其投資目標，或UNL相對於其運營費用或其保證金或抵押品要求的總淨資產 使UNL繼續運營不合理 或不謹慎，或(Ii)判定不稱職、破產、解散、退出、或取消USCF作為UNL的普通合夥人 可能會導致UNL終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續該合夥關係並任命繼任普通合夥人，或在符合某些條件的情況下，有限合夥人以多數贊成的方式 。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止UNL。UNL的終止將導致 清算和投資者投資的潛在損失。終止投資也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

UNL 預計不會進行現金分配。

UNL之前沒有進行任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於額外的天然氣權益，而不是將現金分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，UNL通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極地管理其投資，試圖從其投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者需要從UNL獲得現金分配，以便為其在UNL的收入和收益中的份額繳税，或出於任何其他原因，投資者不應投資UNL。 儘管UNL不打算進行現金分配，但從直接持有或記入保證金的投資中賺取的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，在不需要這些收入來支持其在天然氣權益的基本投資 的水平，以及投資者對對此類收入徵税而沒有收到 可用於支付此類税收的分配做出不利反應。如果這一收入變得相當可觀，則可以進行現金分配。

短時間內意外的贖回籃子請求數量可能會對UNL的資產淨值產生不利影響。

如果UNL在相對較短的時間內收到相當多的贖回籃子的請求，UNL可能無法滿足UNL未承諾交易的資產的請求。因此，可能有必要在交易策略規定進行清算之前清算UNL的交易頭寸。

暫停 授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致UNL的資產淨值與其交易價格有實質性差異 。

如果 授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停，則授權參與者 和其他在UNL股票市場上進行交易的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下， 授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中的做市。具體地説，此類市場參與者 可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差，以使他們能夠適應潛在的 不確定性，即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外，授權參與者可能不太願意提出報價，以便大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠 自由創建新的股票籃子，則 買入價和賣出價之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能會增加 UNL投資者的交易成本，而不是報價和進行買賣的股票數量。此外，股票的交易市價 與股票的資產淨值之間可能存在顯著差異，這也是股票在贖回 籃子中的授權參與者可以通過UNL贖回股票的價格。上述情況還可能嚴重偏離聯合國後勤基地的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對UNL股票市場產生的任何潛在影響可能不會延續到UNL恢復銷售創建籃子的時間 之後。

UNL可以 確定，為了使其能夠以符合其投資目標的方式將其創建籃子的銷售收益再投資於當前允許的資產，它可以限制其創建籃子的報價。

UNL可以 決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行。由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制以及法定或監管限制)；(2)市場狀況 (包括但不限於允許UNL獲得更大流動性或以更有利的定價執行交易)； 和(3)限制UNL和其他市場參與者投資於特定天然氣期貨合約的風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或 其他市場參與者可能採取的措施)，UNL管理層可以決定將限制股票發行和創設籃子的發行，因為 它無法將此類發行的收益投資於使其能夠合理實現其投資目標的投資 。

如果做出這樣的決定 ，則與暫停提供創作籃子相關的後果與上述風險因素中描述的相同。 “暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致UNL的資產淨值與其交易價格有實質性差異，” 也可能是由於UNL決定限制提供 個創建籃子。

在利率上升的環境中，UNL可能無法以現行利率進行充分投資，直到當前對國庫券的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境中，UNL可能無法以現行利率進行完全投資，直到當前任何國庫券投資到期，以避免虧本出售這些投資。 短期投資的利率風險通常較低，而較長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措的影響，包括美國聯邦儲備委員會和其他外國對等機構為遏制通脹而採取的行動，以及由此產生的市場對這些舉措的反應，未來UNL面臨的利率上升的風險可能會更大。當利率下降時，UNL可能被要求以較低的利率將出售、贖回或提前預付國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。

UNL可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。

UNL投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點 UNL可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(“FDIC”)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可能會跌破1.00美元。UNL不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化， 單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也會受到負面影響。

清算經紀商的倒閉或破產可能會導致UNL的資產遭受重大損失，並可能損害UNL執行交易的能力。

CEA和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求 將防止UNL或其投資者遭受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説， 在FCM或清算所破產的情況下，UNL可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金份額，或者UNL可能根本不會收回任何資產。UNL還可能因其未平倉和平倉而蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這樣的破產，UNL 將根據《美國破產法》和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定一般規定，如果破產的FCM或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户索賠，則按比例分配給客户財產。

清算FCM的破產可能由FCM的一個客户違約等原因造成。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用UNL公佈的全部保證金(以及FCM其他客户公佈的保證金) 來支付破產的FCM所欠的金額。因此，UNL可能無法收回其期貨頭寸的應得金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管UNL可能在其FCM倒閉或破產時蒙受損失，但UNL的大部分資產以國庫券、現金和/或UNL託管人的現金等價物持有，不會受到FCM破產的影響。

UNL託管人的倒閉或破產可能導致UNL資產的重大損失。

UNL的大部分資產 以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致託管人持有的聯合國法律援助機構的資產完全喪失，在任何時候，這些資產都可能佔聯合國法律援助機構總資產的很大一部分。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着越來越多地使用互聯網等技術，並依賴計算機系統來執行必要的業務功能，UNL容易 受到運營和信息安全風險的影響。一般來説，網絡事件可能是故意攻擊或非故意事件造成的 ，例如針對UNL的網絡攻擊、自然災害、工業事故、UNL的災難恢復系統故障、 或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於，出於挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷的目的而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全 UNL的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的故障或違規能夠造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、UNL股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律、 監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響UNL的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索 系統，或影響我們數據的可用性、完整性或保密性，不利的 影響可能會變得特別嚴重。此外，經歷過網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於維護UNL的資源轉用於處理該事件，這可能會 對UNL的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能擾亂UNL投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所 ，這可能導致UNL實現其投資目標的能力中斷， 給UNL及其股東造成財務損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。UNL及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括UNL在內的相關公共基金已經制定了業務連續性計劃，但此類計劃存在固有的 限制，包括尚未確定某些風險或在實施反補貼措施之前出現新風險的可能性。此外，UNL無法控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

UNL的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

在對氣候變化風險的擔憂的推動下，一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財務和投資成本，並採取旨在 促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式，它們可能會對UNL的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更加昂貴或競爭力下降。

USCF是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性， 這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USCF和USCF的 董事和某些官員目前受到訴訟。估計因向USCF提起訴訟程序而可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難，需要廣泛的判斷，尤其是當案件涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外，由於大多數法律訴訟都是在較長時間內解決的，潛在損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對其針對USCF的案件的強弱進行評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終時間或 結果，也無法合理估計由此導致的可能損失或一系列可能損失。鑑於此類事項涉及的固有不確定性 ，這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況、經營業績或任何特定報告期的現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法開展USCF的業務，包括管理UNL和相關的公共資金。

有關UNL、其投資目標和投資的其他 信息

UNL是特拉華州的有限合夥企業，成立於2007年6月27日。它根據日期為2017年12月15日的第三份經修訂和重新簽署的有限合夥協議(經不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作，該協議將UNL的完全管理權 授予USCF。UNL的主要業務辦公室仍設在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。

UNL的淨資產主要包括對期貨合約的投資，其次是為了遵守監管要求、風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或鑑於市場狀況而進行的其他天然氣相關投資。市場 USCF目前預計可能導致UNL投資於其他天然氣相關投資的條件包括允許 UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易。

UNL基本上將其全部資產投資於期貨合同，同時通過持有保證金、抵押品和與美國兩年或兩年以下短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物的這些債務有關的其他要求來支持此類投資。

UNL的每日持有量 可在UNL的網站上查看：Www.uscfinvestments.com。UNL網站上披露的當日結束投資組合將 反映基準期貨合約以外的對期貨合約的任何投資，和/或其他與天然氣相關的投資，包括 根據市場狀況、監管要求、風險緩解措施(包括UNL、UNL的FCM、交易對手或其他市場參與者可能採取的措施)、流動性要求或其他因素進行的任何投資。與聯合國後勤基地網站無關，聯合國後勤基地可向經授權的參與者提供反映基金在下一個工作日的預期持有量的投資組合持有量信息。

UNL盡最大可能投資於天然氣權益，而不會 利用槓桿或無法履行其在天然氣權益投資的當前或潛在保證金或附帶義務 。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是期貨合約的投資和UNL在國債、現金和/或現金等價物(用於保證金目的和作為抵押品)的投資的管理。

UNL尋求投資於天然氣權益的組合，以便其資產淨值的平均每日變動(以百分比衡量)將密切 跟蹤基準期貨合約價格的平均每日變動(也以百分比衡量)。作為一個特定的基準，USCF致力於將UNL的交易置於天然氣權益中，並以其他方式管理UNL的投資，以使“A” 將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF認為 市場套利機會將導致UNL在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變化 密切跟蹤UNL每股資產淨值的每日變化。USCF進一步認為，UNL資產淨值的每日百分比變化將密切跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變化，減去UNL的費用。然而，投資者應該意識到，如果UNL每日資產淨值的變化與基準期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，則UNL即使在 其每日資產淨值變化與基準期貨合約每日價格變化之間存在重大偏差 ，也將實現其投資目標，前提是UNL連續30個估值日的平均每日資產淨值變化在基準期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10%(10%)以內。

以下兩張圖表顯示了UNL資產淨值變化與基準期貨合約變化之間的相關性。 下面第一張圖表顯示了截至2023年12月31日，也就是12月的最後一個交易日，UNL每股資產淨值的每日變動與基準期貨合約每日變動的對比。下面的第二張圖表 顯示了UNL的月度總回報與截至2023年12月31日的五年基準期貨合約的月度價值的對比。

*過去的表現 不一定預示着未來的結果

*過去的表現 不一定預示着未來的結果

USCF採用“中性”投資策略，以跟蹤基準期貨合約平均價格的變化，而不管這些價格是漲是跌。UNL的“中性”投資策略旨在允許投資者一般 買賣UNL的股票，以便以具有成本效益的方式間接投資於天然氣，和/或允許天然氣或其他行業的參與者對衝其天然氣相關交易的虧損風險。因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資天然氣相關的風險和/或對衝所涉及的風險。此外，對UNL的投資還涉及以下風險：以百分比計算的UNL股票價格的每日平均變化不能準確跟蹤基準期貨合約以百分比計算的平均價格的每日變化，而以百分比計算的基準期貨合約的每日變化與天然氣現貨價格以百分比計算的每日變化並不密切相關。

在假設UNL的回報與其基準期貨合約的日均價格變化完全相同的情況下，通過將UNL的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與其每股資產淨值的預期變化進行比較，可以 計算UNL回報相對於基準期貨合約回報的替代跟蹤衡量 。

在截至2023年12月31日的年度中，UNL以每股資產淨值變動衡量的實際總回報率為(50.23%)%。 這是基於截至2022年12月31日的初始每股資產淨值為17.24美元和截至2023年12月31日的期末每股資產淨值8.58美元計算的。在此期間，UNL沒有向其股東進行任何分配。然而，如果UNL每日的每股資產淨值變化準確跟蹤基準期貨合約每日總回報的變化，則截至2023年12月31日，UNL的估計每股資產淨值為8.24美元，相關 時間段的總回報率為(52.20)%。UNL的實際每股資產淨值總回報為(50.23)%，與基於基準期貨合約的預期總回報(52.20)%之間的差額為1.97%， 也就是説，UNL的實際總回報超出基準1.97%。UNL產生的費用主要包括管理費、買賣期貨合約的經紀佣金和其他費用。 這些費用的影響，被利息和股息收入抵消，以及正負執行的淨額，往往會導致UNL每股資產淨值的每日變化 跟蹤基準期貨合約價格的每日變化略低或略高。

現金流和現貨溢價對總回報的影響

幾個因素 決定了投資期貨合約的總回報。其中一個因素是期貨合約將在到期前一個月的當月底(“近”或“前”月合約)到期。 對於需要持有近月合約的策略，該期貨合約與下個月合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格高於下一個期貨月合約 合約(這種情況被稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約 的價格隨着它成為近月期貨合約並接近到期而趨於上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於下個月期貨合約的價格(這種情況稱為期貨溢價)，則在沒有任何其他 變化的情況下，下個月期貨合約的價格隨着成為近月期貨合約並接近 到期日而趨於下降。

例如，假設即期交割的天然氣價格為每MMBtu 3美元，近月期貨合約的頭寸價值也為3美元。隨着時間的推移，天然氣價格將根據許多市場因素而波動，包括相對於供應的石油需求 。近月期貨合約的價值亦會因多項市場因素而波動。如果投資者 尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受天然氣實物MMBtu的交割，投資者必須 在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約中的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“前滾” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然市場力量，在過去一年中，相對於假設的天然氣直接投資，影響了UNL股票投資的總回報 。未來，UNL股票的市場價格與天然氣現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。需要注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和存儲天然氣相關的潛在成本，這可能是相當可觀的。

如果期貨市場處於現貨溢價，例如：，當近月期貨合約的價格高於次月期貨合約的價格時，投資者會以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。 假設下個月期貨合約的價格為2.94美元/MMBtu，或比3美元的近月期貨合約便宜2%，則 假設不發生其他變化(例如，當前天然氣價格或現貨價格、近月合約和次月合約之間的價格關係)，以及，忽略佣金成本和現金收入(br}和/或現金等價物)的影響，下個月2.94美元期貨合約的價值將在接近到期時升至3美元。在這個例子中， 下個月期貨合約的投資價值往往會超過天然氣的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而天然氣現貨價格可能上漲幅度較小， 例如只有10%。同樣，天然氣現貨價格可能下跌了10%，而期貨合約的投資價值可能下跌了另一個數字，例如，只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近月期貨 合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約價格為每MMBtu 3美元，則下個月期貨合約的價格可能為每MMBtu 3.06美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月3.06美元期貨合約的價值將在接近到期時跌至3美元。在本例中，第二個月的投資價值往往低於天然氣現貨價格。因此，新的近月期貨合約 可能只上漲10%，而天然氣現貨價格可能上漲更多，例如12%。同樣，天然氣現貨價格可能下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能下跌了另一個金額，例如， 12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

下圖 比較了近月天然氣期貨合約的每日價格和過去10年的第13個月天然氣期貨合約(即一年前的合約)的價格。當近月期貨合約價格高於13個月期貨合約價格時，市場將被描述為現貨溢價。當近月期貨合約 的價格低於第13個月期貨合約時，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約價格與第13個月期貨合約價格趨於一致，但可以看出，近月期貨合約價格有時高於第13個月期貨合約價格(現貨溢價)，有時近月期貨 合約價格低於第13個月期貨合約價格(期貨溢價)。

*過去的表現 不一定預示着未來的結果

查看相同數據的另一種方式是從近月天然氣期貨合約的美元價格 中減去第13個月天然氣期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差值為正時，市場處於現貨溢價。當差值為負值時，市場處於期貨溢價狀態。在過去的十年裏，天然氣市場經歷了現貨溢價和期貨溢價。下圖顯示了從2013年12月31日至2023年12月31日的10年期間，近12個月合約的平均美元價格減去近12個月合約的平均美元價格的結果。 投資者將注意到，在此期間，天然氣市場在現貨溢價和期貨溢價方面都花費了時間。

*過去的表現 不一定預示着未來的結果

對僅擁有近月天然氣期貨合約的投資組合的投資 可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月天然氣期貨合約的投資組合 不同的結果。一般來説，當天然氣期貨市場處於現貨溢價時，僅由近月天然氣期貨合約組成的投資組合可能比12個月天然氣期貨合約的投資組合具有更高的總回報。相反，如果天然氣期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月天然氣期貨合約的投資組合可能會表現優於僅持有近月天然氣期貨合約的投資組合 。

從歷史上看，天然氣期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。由於天然氣需求是季節性的，在一到兩個月內交割的天然氣期貨合約價格有可能在不到一年的相對較短的時間內從現貨溢價迅速上漲到期貨溢價，然後再回升。

在截至2023年12月31日的12個月內，近月天然氣期貨合約價格在1.991美元至4.475美元之間交易。從2022年12月31日到2023年12月31日，價格下降了43.82%，本季度結束時為2.514美元。專門用於天然氣生產的鑽井平臺數量從年初的156個減少到今年年底的120個。截至2023年12月31日，美國的天然氣儲量為34760億立方英尺，比去年同期高出約18.9%。雖然國內需求和美國天然氣出口在過去五年中總體上都有所增長，但歐洲比預期温和的冬季導致價格從2022年開始大幅回落，當時市場預計，由於俄羅斯和烏克蘭的戰爭，歐洲部分地區將出現天然氣短缺。美國部分地區的暖冬以及工業需求的下降也是2023年第一季度價格下降的原因之一。需求減少 導致天然氣儲存量較前幾年有所增加。在第一季度的大幅拋售之後，價格在2023年3月至11月期間有所回升。然而，與前幾年相比，2023年第四季度儲存的天然氣過剩增加了 ，導致價格下降。

無法保證當前的現貨溢價將持續，也無法預測現貨溢價將持續多久。如果烏克蘭戰爭繼續和/或升級，或者如果美國和/或其他國家的制裁或迴應導致俄羅斯對歐洲的天然氣供應減少，那麼所有天然氣價格都可能上漲，基準期貨合約期貨曲線的扭曲可能會變得更加明顯。相比之下，如果對烏克蘭戰爭導致的天然氣短缺的擔憂因戰爭的預期或實際解決而消退，那麼所有交割月份的天然氣價格 都可能下降，接近到期的基準期貨合約的溢價最有可能下降。

期貨溢價或現貨溢價的期間不會對UNL的投資目標產生實質性影響，即使其每股資產淨值的每日百分比變化 跟蹤基準期貨合約價格的每日百分比變化。這是因為現貨溢價和期貨溢價的影響往往同樣影響UNL股票和基準期貨合約價格的每日百分比變化。不可能以任何程度的確定性預測未來是否會發生現貨溢價或期貨溢價。這兩種情況很可能都會發生在不同的時期，而且由於天然氣需求的季節性，這兩種情況都可能在一年的 時間內發生。由於新冠肺炎危機後持續存在的不確定性，期貨溢價可能會在可預見的未來持續存在，有時可能達到極端水平。

在管理UNL資產時，USCF不使用發出買入和賣出指令的技術交易系統。USCF採用量化方法 ，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買天然氣權益，如基準期貨合約，其總市場價值與發行創造籃子時收到的國債和/或現金的金額大致相同。

UNL購買基準期貨合約和/或其他天然氣相關投資以外的期貨合約(如果有的話)取決於各種因素，包括UNL對期貨合約的投資相對於到期月份的多樣化 以及特定合約的現行價格波動。此外，UNL可能利用標準規模的期貨合約和較小規模的“迷你”合約的混合。UNL可以投資於在其他交易所交易的期貨合約或投資於其他天然氣相關投資，原因有很多，包括輸入天然氣市場風險敞口的能力、頭寸限制或限制UNL持有量的其他監管要求，以及市場狀況。如果UNL投資於其他天然氣相關投資，它將優先投資於在經濟上與基準期貨合約相當的合同和工具，包括滿足這些標準的清算掉期 ，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具 和非清算掉期，如場外市場(或通常稱為“場外市場”)的掉期。如果法律或法規要求UNL 或其監管機構之一，包括期貨交易所，要求其將其在基準期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或特定的問責水平，或者如果市場狀況表明 投資於其他與天然氣相關的投資會更合適，則UNL的相當大一部分資產可以根據這種優先順序投資於旨在複製基準 期貨合同回報的其他與天然氣相關的投資。隨着UNL的資產達到更高的水平，它更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他 監管限制，因此，它更有可能按照這種優先順序投資於與天然氣相關的其他更高水平的投資。此外，USCF目前預計可能導致UNL投資於其他天然氣相關投資的市場狀況包括那些允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的情況 。看見“投資UNL所涉及的風險因素以討論法規 對UNL投資場外交易和清算掉期的能力的潛在影響。

USCF 不會讓UNL的期貨合約到期並接受標的商品的交割。相反，USCF將平倉 現有頭寸，例如，當它改變基準期貨合約或其他天然氣相關投資時，或它以其他方式確定這樣做是合適的，並將收益再投資於新的期貨合約或其他天然氣相關投資。頭寸 也可能被平倉，以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，此類籃子的收益將不會再投資。

每個月，基準期貨合約在每個月的一天內從近月合約到期，並從期貨合約的後續11個月更改為下一個月合約到期，並在隨後的11個月中更改。具體地説，當近月期貨合約在到期後兩週內到期時，USCF通過結清或出售即將到期的近月UNL天然氣權益，並將結清這些頭寸的收益再投資於新的天然氣權益，來“滾動”UNL的近月期貨合約頭寸。

基準期貨合同和變更以及UNL天然氣權益的預期日期將在UNL的網站上公佈 ，網址為Www.uscfinvestments.com，如有更改，恕不另行通知。

通過保持對天然氣權益的充分投資，USCF相信UNL每股資產淨值的每日百分比變化將繼續密切跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變化。 USCF認為某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格密切跟蹤UNL的每股資產淨值。此外，紐約商品交易所交易的期貨合約密切跟蹤天然氣的現貨價格。基於這些 預期的相互關係，USCF認為UNL在紐約證券交易所Arca交易的股票價格的每日百分比變化已經並將繼續密切跟蹤天然氣現貨價格的百分比變化 。

UNL的交易政策是什麼 ？

投資目標

UNL的投資目標是每股淨資產淨值的平均每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣現貨價格的平均每日百分比變化 ，以稱為“基準期貨合約”的特定天然氣短期期貨合約價格的平均每日百分比變化衡量，加上UNL抵押品持有的利息 減去UNL的費用。基準期貨合約是指在紐約商品交易所交易的天然氣期貨合約，即即將到期的近月合約，以及隨後11個月的合約，總共為連續12個月的合約，但近月合約在到期後兩週內的合約除外，在這種情況下，將以即將到期的下一個月合約和隨後連續11個月的合約來衡量。 在計算12個合約的平均價格的每日變動時，每個合約月的權重相等。

UNL尋求通過投資來實現其投資目標，以使UNL在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同一時期基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)以內。UNL的投資戰略旨在為投資者提供一種具有成本效益的方式來間接投資天然氣，並對衝天然氣現貨價格的波動。然而，投資者 應該意識到，即使UNL每日資產淨值的變化與基準期貨合約每日價格的變化之間存在重大偏差，UNL也會實現其投資目標，前提是UNL 資產淨值在30個連續估值日的平均每日百分比變化在基準期貨合約價格每日平均百分比變化的正負10%(10%)以內。

流動性

UNL僅投資於期貨合同和其他天然氣相關投資，USCF認為這些合約和其他天然氣相關投資的交易量足夠 允許隨時持有和清算這些金融權益和其他天然氣相關投資的頭寸，而根據USCF的意見，這些頭寸可能很容易與原始交易對手或通過擔任UNL頭寸的第三方進行清算。

現貨商品

雖然交易的期貨合約和其他天然氣相關投資可以實物結算，但UNL不打算接受或進行實物交割。UNL可能會不時交易其他與天然氣相關的投資，包括基於天然氣現貨價格的合同。

槓桿

儘管《有限責任協議》允許UNL這樣做，但UNL沒有也不打算通過借款或其他方式利用其資產，並相應地進行投資。與前述一致，UNL的投資將考慮到UNL需要保持充足的流動資金以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNL 被槓桿化。如果市場情況需要，這些降低風險的程序，包括UNL的投資變更，可能會在短時間內發生。

UNL不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果UNL持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化 。如果UNL持有的資產價值小於 ，則可能發生這種情況。

USCF 努力使UNL持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNL持有，還是作為保證金或其他 抵押品入賬，在任何時候都接近其期貨合約和其他天然氣相關投資債務的總市場價值。

借款

UNL不使用借款，除非UNL需要在實物交割時借錢，如果UNL交易現金商品，或因意外贖回而產生的短期需求。

場外衍生品(包括價差和跨期)

除期貨合約外，主力期貨交易所的期貨合約上也有多個上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套金融工具，用於管理對天然氣市場的敞口。因此，UNL 可以在這些交易所購買天然氣期貨合約的期權，以實現其投資目標。

除了期貨合約和期貨合約上的期權，還有一個活躍的非交易所交易的天然氣衍生品市場 。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是在私人合同中由雙方簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約上的交易所交易期權不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險，即另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為降低與此類合同相關的信用風險，UNL一般將根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每一交易對手 簽訂協議，該協議規定對其交易對手的總體風險進行淨額結算，並要求雙方 張貼以涵蓋交易對手對另一交易對手的按市值計價的風險。

USCF根據USCF董事會批准的準則 評估或酌情審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。

UNL可以在場外交易成分與相應的期貨合約進行交換的特定交易中輸入 (“兑換相關頭寸”或“EFRP”交易)。在UNL達成的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售UNL的一籃子或多籃子股票。這些EFRP交易可能會使UNL在場外交易組件執行和相應期貨合約交易所之間的中間 期間面臨交易對手風險。通常情況下，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

UNL可能會在其交易中使用價差或交叉價差，以緩解其投資組合中的差異，以及其跟蹤基準期貨合約價格的目標。如果UNL選擇同時持有同一標的資產上的期貨的多頭和空頭頭寸，但交割月份不同，則會使用價差。

金字塔

UNL沒有也不會採用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有 頭寸的未實現利潤作為買賣相同或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

聯合國後勤基地以前的業績

*過去的表現 不一定預示着未來的結果

USCF 管理UNL，這是一個發行在紐約證交所Arca交易的股票的大宗商品池。下圖顯示了截至2024年2月29日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及UNL的流通股數量。

下表 顯示了UNL自成立以來至2024年2月29日的股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示UNL的收盤價和資產淨值之間的平均差額，自成立以來按日計算 ，而第二行和第三行顯示自成立以來按百分比計算的日終溢價和資產淨值折扣的最大日金額。USCF認為，通常會出現最高和最低的日終溢價和折****r}，因為紐約證交所的股票交易一直持續到下午4：00。紐約時間，紐約商品交易所基準期貨合約的常規交易時間為下午2：30。紐約時間和相關基準期貨合約的價值可以在那時確定，以確定其當日收盤資產淨值。

有關UNL性能 的詳細信息，請參見下面的性能表。

過去的業績 不是未來業績的必要指標

UNL的複合 性能數據

池名稱：美國 12個月天然氣基金，LP

池類型：交易所 交易證券

交易開始：2009年11月18日

總訂閲量（從開始至2024年2月29日）：219，183，638美元

截至2024年2月29日的淨資產總額：16，202，015.07美元

截至2024年2月29日的每股資產淨值：8.10美元

最差月度百分比下降：2022年6月28.33%

最差峯谷跌幅：2月10日至2月20日（86.76%）

提款：聯合國後勤基地在一段時間內遭受的損失。提款僅根據月度回報計算，不反映月內數字 。

月度最差 百分比下降：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的峯谷縮水：UNL歷史上每股資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是連續下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。最糟糕的峯谷下跌 代表月末每股資產淨值的最大累計百分比降幅未被隨後的月末每股資產淨值等於或超過 。

UNL的運作

USCF及其管理層和貿易商

USCF 是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850 Mt。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州公司USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。USCF Investments是MaryGold(公開交易代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是根據1940年修訂的《投資顧問法案》(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問。USCF Advisers擔任以下基金的投資顧問：USCF SummerHaven動態商品戰略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF 中游能源收入基金(“UMI”)、USCF黃金戰略加收益基金(“GLDX”)、USCF 股息收入基金(“UDI”)、USCF可持續電池金屬戰略基金(“ZSB”)和USCF能源商品戰略絕對回報基金(“USE”)、USCF可持續商品戰略基金(“ZSC”)和USCF{鋁戰略基金(“Alum”)。其中每一項都是USCF ETF信託的一系列。它也是USCF ETF Trust的兩個系列的投資顧問，清算了其所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”)至2020年5月。USCF ETF Trust是根據1940年法案註冊的。USCF ETF Trust的董事會由不同的獨立受託人組成，不同於在USCF董事會任職的獨立董事。USCF是NFA成員，並於2005年12月1日在CFTC註冊為CPO，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF是UNL的普通合夥人。USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF也是美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)的發起人， 美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UG、UGA、BNO、USL、USO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

UNL和相關公共基金須遵守修訂後的1934年《證券交易法》(以下簡稱《1934年法案》)的申報要求。 有關每個相關公共基金的更多信息，UNL的投資者可致電1-800-920-0259或訪問Www.uscfinvestments.com 或美國證券交易委員會網站：Www.sec.gov.

USCF被要求 評估UNL對FCM的信用風險，監督某些授權參與者(“授權參與者”)買賣UNL股票的情況，審查UNL的日常頭寸和保證金要求，並管理UNL的投資。USCF 還支付Alps Distributors，Inc.(作為UNL的營銷代理)和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)(自2020年4月1日起擔任UNL的管理人(管理員)和託管人(br})，併為UNL提供會計和轉賬代理服務)的費用。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次發售總收益的10%(10%)。

有限合作伙伴不參與管理或控制，在UNL的運營或業務中擁有最小的話語權。有限合夥人 無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，UNL多數流通股的持有者(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司擁有的股份)可選擇其繼任者。除非獲得UNL至少662/3%的流通股(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份)的持有者的贊成票，否則USCF不得被解除普通合夥人資格。 前提是滿足LP協議中規定的某些條件。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和三名獨立董事組成，他們都是USCF的高管和僱員，他們符合紐約證券交易所Arca Equities規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求。根據LLC協議的條款，管理董事有權管理USCF 。USCF通過其管理主任管理UNL的日常業務。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄，該章程張貼在UNL的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。董事會已確定審計委員會的每位成員均符合《紐約證券交易所會計準則》和審計委員會章程的財務知識要求。董事會 進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證券交易所Arca所要求的會計或相關財務管理專業知識，因此彼等均被視為“審計委員會財務專家”，該詞在S-K法規的第 第407(D)(5)項中定義。

UNL沒有執行官員 。根據《有限責任協議》的條款，UNL的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Kathryn D.Rooney、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings， Inc.斯圖爾特·P·克拉姆博、達芙妮·G·弗萊德曼、安德魯·F·恩吉姆、羅伯特·L·阮、彼得·M·羅賓遜、凱瑟琳·D·魯尼、戈登·L·埃利斯、馬爾科姆·R·福布斯三世、雷·W·艾倫和凱文·A·鮑姆。此外，USCF Investments是委託人，因為它是USCF的唯一成員。任何委託人均不擁有或擁有UNL的任何其他實益權益。雷·W·艾倫為UNL做出交易和投資決策。雷·W·艾倫、達裏烏斯·科比、塞斯·蘭開斯特和扎克·桑切斯代表UNL執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF聯繫人 ，並且是NFA準會員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也作為掉期關聯人在CFTC註冊。

雷·W·艾倫67歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生在2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，從2015年5月起擔任投資組合經理，(2)從2008年4月至2010年3月擔任UHN投資組合經理，然後 在2015年5月至2018年9月擔任投資組合經理，(3)從2009年11月至2010年3月擔任UNL，然後從2015年5月起擔任投資組合經理。此外，他還擔任過以下投資組合經理：(1)DNO(2009年9月至2018年9月)，(2)USO和USL(自2010年3月起)，(3)BNO(自2010年6月起)，(4)UNG(自2015年5月起)，(5)美國3X石油基金和美國3X做空石油基金(從2017年7月至2019年12月)，以及(6)USCF商品戰略基金，一系列USCF共同基金 信託基金，從2017年10月至2019年3月。Allen先生還從2018年5月至2021年10月擔任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的系列產品，然後自2022年1月起擔任投資組合經理。 Allen先生自2009年3月以來一直擔任USCF的負責人，自2009年3月起在CFTC和NFA上市，並自2015年7月至2008年3月至2012年11月註冊為USCF的關聯 個人。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准為USCF的NFA SWAPS 聯繫人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的聯營人員和互換聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期 公司。艾倫在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並持有NFA第三輪註冊證書。

凱文·A·鮑姆現年53歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理 。自2021年6月以來，他還擔任USCF Advisers的首席投資官。在加入USCF之前，Baum先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。包亦農在2014年10月至2015年12月期間擔任景順的副總裁總裁和高級投資組合經理，景順是一家管理一系列交易所交易基金的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月，鮑姆先生在全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.擔任高級投資組合經理兼大宗商品主管。自2016年4月起，Baum先生已就USCF獲批 為NFA負責人及聯營人士，並自2020年11月起獲批准為掉期聯營人士。 於2017年2月起，他亦為USCF Advisers的聯營人士，並於2021年6月起為USCF Advisers的本金及掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA 特許持有人，Caia Charterhold，獲得德克薩斯理工大學金融學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列 7註冊。

斯圖爾特·P·克蘭博現年60歲，2023年4月起擔任中澳合作論壇董事管理職務，2015年5月起擔任中澳合作論壇首席財務官、祕書兼財務主管。此外，克倫博先生於2017年12月至2024年1月擔任MaryGold Companies，Inc.(前身為禮賓技術公司(“MaryGold”)，USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.(“USCF Investments”)的母公司)的首席財務官，並於2023年4月至2024年1月擔任MaryGold董事會的董事管理層。自2019年11月以來，他也是MaryGold& Co.的財務主管和董事會成員，MaryGold& Co.是MaryGold的子公司。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任美中貿易論壇母公司兼唯一成員--中美金融合作論壇投資公司的董事成員。自2015年7月1日起，克倫博先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。自2015年5月以來，他一直擔任USCF ETF Trust的管理受託人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生在2014年4月至2015年4月6日期間擔任錫卡軟件公司財務副總裁兼首席財務官，該公司是一家提供優化軟件和數據解決方案的軟件服務醫療保健公司。在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間，克倫博先生曾在技術會計諮詢公司康納集團擔任顧問，為多家初創公司提供技術會計、IPO準備工作和併購諮詢服務。 2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任住宅和商業房地產在線拍賣公司Auction.com LLC的副財務總監兼財務主管總裁。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官，該公司是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，是密歇根州註冊公共會計師(非在職)。

達芙妮·G·弗萊德曼，49歲，自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問，自2022年4月以來擔任USCF合規董事 。她還自2018年5月以來擔任USCF ETF Trust的首席法務官，並自2021年12月以來擔任USCF ETF Trust的祕書。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers，LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月，Frydman女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所的私人執業律師。從2022年6月1日起，Frydman女士被列為USCF的負責人。弗萊德曼女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位，在衞斯理大學獲得文學和西班牙語學院學士學位。

約翰·P·洛夫，52,總裁自2015年5月15日起擔任中澳論壇首席執行官，2016年10月起擔任董事管理層，2019年10月起擔任中澳論壇董事會主席。樂福先生也是美國華僑銀行投資公司的董事成員， 他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理 。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月USO的啟動 開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理，並在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理，自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月起擔任USCF Advisers董事會成員， 自2015年6月18日起擔任USCF顧問公司總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還 在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的系列股票拆分指數基金的聯席投資組合經理，當時他被提升為USCF ETF信託的首席執行官兼總裁。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人。樂福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。此外，自2015年2月以來，Love先生已被批准為NFA交換相關人員 。樂福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的關聯人，並互換關聯人。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆現年63歲，於2005年與人共同創立美中貿易論壇，2005年5月至2023年4月擔任董事管理層，自2016年8月15日起擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並從2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。Ngim先生還在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，他自2013年6月成立以來一直是USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官 。在為USCF和USCF Advisers服務之前及同時，從1999年1月至2013年1月，Ngim先生擔任總部位於加利福尼亞州的投資顧問ameristock Corporation的董事董事總經理，該公司由他於1995年3月共同創立 ，並於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)USCF ETF Trust以下系列的投資組合經理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金；(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金；(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金；(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金；以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF 互惠基金信託基金、USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF ETF Trust下列系列的投資組合經理 ：(1)USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金，自2018年5月至今；(2)USCF可持續電池金屬策略基金，自2023年1月至今；(3)USCF能源商品策略絕對回報基金，自2023年5月至今；(4)USCF可持續商品策略基金，自2023年8月9日至 至；(5)USCF鋁策略基金，自2023年10月6日至今。Ngim先生於2014年8月至2023年8月擔任USCF ETF Trust的管理託管人。自2005年11月以來，Ngim先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF的負責人 ，自2017年1月以來一直是USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。恩吉姆在加州大學伯克利分校獲得學士學位。

羅伯特·L·阮氏現年64歲，自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事會任職 。Nguyen先生於2005年與他人共同創立了USCF，並在2012年3月之前一直擔任董事的管理人員。 2013年1月至2015年3月，Nguyen先生是Ribera Investment Management的投資經理，該公司是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在服務於USCF之前及同時，阮氏於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Corporation的董事總經理，ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據他於1995年3月共同創立的1940年《投資顧問法案》註冊。阮先生於二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，並於二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市。阮先生自2015年7月起擔任USCF的負責人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，並自2015年12月起擔任USCF的聯營人士。截至2017年2月，他也是USCF顧問公司的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問 ，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Nguyen先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

Kathryn D.Rooney，51歲，自2023年4月起擔任USCF董事管理，自2016年1月起擔任USCF首席營銷官。 她還在2017年1月至2023年4月擔任MaryGold公司的董事會成員，MaryGold公司是USCF Investments Inc.的母公司。USCF投資公司是USCF的唯一成員。在此之前，魯尼 女士在2007年1月至2015年12月期間擔任美中貿促會董事全國銷售總監。2003年9月至2007年1月，魯尼女士在加利福尼亞州註冊投資顧問公司ameristock Corporation擔任董事業務發展部負責人。在加入ameristock Corporation之前，她於2002年10月至2003年8月在Accessor資本管理公司擔任區域銷售董事經理， 是華盛頓州西雅圖的註冊投資顧問 ，於1999年6月至1999年5月在阿爾卑斯共同基金服務公司擔任董事全國銷售人員， Inc.是一家為共同基金經理提供外包後臺運營和分銷服務的精品投資服務公司，並於1994年6月至1999年5月在Five Third Bancorp擔任信託官，這是一家總部位於俄亥俄州的美國銀行控股公司。此外，魯尼女士自2015年8月和2005年12月至2009年4月註冊為USCF的聯繫人，並自2023年4月起被列為USCF的負責人。此外，自2017年2月起，她是USCF Advisers，LLC的聯繫人，USCF Advisers，LLC是USCF的附屬公司，USCF Advisers，LLC是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問，截至2017年2月，她註冊為商品池運營商、NFA成員和互換公司。魯尼女士於1994年6月畢業於韋爾斯利學院，獲得經濟學和心理學學士學位。

戈登·L·埃利斯，77歲，自2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。此前，埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任董事國際公司的創始人和董事長，並自1996年11月起擔任首席執行官和總裁。他還曾擔任吸收公司的董事長，該公司是國際吸收公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商，從1985年5月到2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries，並一直作為董事公司 直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同時，他創立了盧帕卡黃金公司，並從2010年11月至今擔任該公司的董事長，該公司收購、勘探和開發採礦資產，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。從2020年8月至今，他還擔任金港資源公司的董事 ，該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生從董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)獲得特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名專業工程師，退休後獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年59歲，自2005年9月起擔任董事獨立董事兼董事會審計委員會主席。 他創建並擔任伯克希爾資本控股公司的董事長、首席執行官和首席投資官。伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直贊助並向共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是伯克希爾基金的董事長和總裁，這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金的投資組合經理，該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：逐步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。Fobes先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 他在加利福尼亞州聖何塞州立大學獲得金融學學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜66歲，2005年9月起擔任美中貿促會獨立董事董事。自1993年以來，羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所的研究員。他寫了三本書 ，並儘快在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上發表，是《國會能固定嗎？：關於國會改革的五篇文章》(胡佛機構出版社，1995)的編輯。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市 。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

UNL的服務提供商

託管人、註冊人、轉賬代理和管理員

紐約梅隆銀行(“紐約梅隆銀行”或“託管人”)以UNL託管人的身份根據託管協議持有UNL的國債、現金和/或現金等價物。紐約梅隆銀行也是這些股票的登記和轉讓代理。此外，紐約梅隆銀行還以UNL管理人的身份為UNL執行某些行政和會計服務，並代表UNL編寫某些美國證券交易委員會、國家財務分析和商品期貨交易委員會的報告。

作為BNY Mellon以上述身份向UNL提供的服務以及BNY Mellon向相關公共基金提供的服務的補償 ，BNY Mellon收到USCF按日累計並按月支付的某些自付成本、交易費和基於資產的費用 。

紐約梅隆銀行根據紐約州銀行法的規定被授權經營商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

營銷代理

UNL還聘請阿爾卑斯山經銷商公司(“阿爾卑斯山經銷商”)作為營銷代理，這將在“什麼是分銷計劃？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理商和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是：1290Broadway，Suite1000，Denver，CO 80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，是金融業監管局(“FINRA”)成員和證券投資者保護公司(SIC)成員。

向某些第三方付款

USCF或營銷代理，或USCF的附屬公司或營銷代理可直接或間接向某些經紀-交易商 支付現金，以參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品的活動，包括UNL和相關公共基金，或其他活動，如參與 營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺開發和報告 系統。

此外，根據書面協議，USCF可從自身資源中向金融中介機構支付款項，以換取提供與UNL股票銷售或服務相關的服務，包括免除買賣參與交易所交易產品股票的佣金 。

向經紀自營商或中介機構付款可能會在經紀自營商或中介機構與其客户之間造成潛在的利益衝突。 上述金額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從自己的資源中支付，而不是從UNL或相關公共基金的資產中支付。

期貨事務監察委員會招商

RBC Capital Markets LLC

2013年10月8日，USCF與加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets，LLC)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為UNL的FCM，自2013年10月10日起生效。本協議要求加拿大皇家銀行資本從2013年10月10日起向UNL提供與買賣期貨合約和其他天然氣相關投資有關的服務，這些投資可能由加拿大皇家銀行資本或通過加拿大皇家銀行資本為UNL賬户購買或出售。在2013年10月10日及以後，UNL代表UNL向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本的主要地址是紐約維西街200號，郵編：10281。自2013年10月10日起，RBC Capital成為UNL的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA作為經紀交易商，CFTC作為FCM。RBC Capital是各種美國期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行資本 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本 達成和解。RBC Capital在正在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本在不同司法管轄區受到並一直受到各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束，這兩個方面都涉及此類索賠和調查。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其作出的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行資本 已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括下文所述的訴訟 。某些實際或威脅的法律行動包括要求大量賠償和/或懲罰性損害賠償或要求數額不明的損害賠償。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查 和訴訟(正式和非正式)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、 禁令或其他救濟。

RBC Capital 在每個待決事項中對責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果存在固有的困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有)；此類事件將如何或 是否將得到解決；它們最終將於何時得到解決；或者最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並在諮詢律師後， 該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組根據和解提議，發現RBC Capital以一種或多種方式從事未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行了EFRP交易。雖然交易的目的是在RBC Capital 賬户之間轉移頭寸，但小組認為，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止WASH交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解要約，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令，對RBC Capital上述活動以及相關指控進行立案和和解指控 。該命令要求RBC Capital停止並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明 和未來與CFTC合作的條件。

多家監管機構正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始，加拿大和美國針對加拿大皇家銀行資本和/或其間接母公司加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商，其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月，美國地區法院作出最終命令，批准加拿大皇家銀行資本與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇退出和解的某些機構原告向美國 地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行資本公司的選擇退出訴訟，但批准了原告修改申訴的 動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司已就一類間接買家提起的訴訟達成和解，金額為非實質性的 。加拿大皇家銀行資本公司正在等待法院對和解協議的最終批准。2020年10月，加拿大皇家銀行資本和加拿大皇家銀行提出駁回修改後的起訴書。2021年7月28日，法院駁回了加拿大皇家銀行的案件，但駁回了對加拿大皇家銀行資本的動議。根據目前已知的事實，管理層目前無法預測這些集體問題的最終結果或最終解決這些問題的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(“加拿大皇家銀行巴哈馬”) 在法國被控合謀騙税。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出裁決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。2021年1月6日，法國最高法院作出裁決，推翻了法國上訴法院2018年6月29日的裁決，並將案件發回法國上訴法院重新審理，因此，訴訟程序目前正在等待法國上訴法院的重新審判。

加拿大皇家銀行和其他負責制定美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的小組銀行已被列為在美國提起的有關美元LIBOR設定的私人訴訟的 被告，其中包括已在美國紐約南區地區法院合併的多起集體訴訟。加拿大皇家銀行資本公司也在其中一起訴訟中被列為被告。這些私人訴訟中的申訴依據各種美國法律提出索賠，包括美國反壟斷法、美國商品交易法和州法律。

除了倫敦銀行同業拆借利率訴訟，2019年1月，包括RBC Capital在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名 ，指控洲際交易所於 2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理 後，違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利的原則。2020年3月26日，被告駁回ICE倫敦銀行間同業拆借利率訴訟的動議獲得批准。 原告於2020年4月24日向美國第二巡迴上訴法院提交了關於該裁決的上訴通知，此後，尋求用點名的原告替代。第二巡迴法院允許替換，但尚未對上訴的是非曲直作出裁決。2020年8月，加拿大皇家銀行等金融機構在加利福尼亞州提起的另一起單獨的個人(即非集體)訴訟中被列為被告，指控倫敦銀行間同業拆借利率的使用和設置本身構成串通行為。2020年11月和2021年5月，原告就洲際交易所倫敦銀行間同業拆借利率的設定尋求初步禁令；被告反對這些動議 並尋求將此事移交紐約。2021年6月3日，法院駁回了被告的移送動議。被告隨後 動議駁回起訴。原告要求初步禁令的動議和被告要求駁回的動議仍懸而未決。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或解決的時間。

有關更多詳細信息，請參閲RBC Capital的BD表格，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。

RBC Capital將僅充當UNL的清算經紀人，因此將為代表UNL執行和清算交易支付佣金。加拿大皇家銀行資本沒有通過招股説明書的充分性或準確性。加拿大皇家銀行資本不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNL的管理。

RBC Capital 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與RBC Capital 或其交易主體存在任何利益衝突。

Marex Capital Markets，Inc.，前身為E D&F Man Capital Markets Inc.

2020年6月5日，UNL與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了客户賬户協議，作為UNL的FCM。2023年7月14日，本客户賬户協議終止，取而代之的是UNL與Marex North America，LLC之間於2020年5月28日簽訂的客户賬户協議，根據該協議，MNA在將MNA的期貨結算業務轉移給MCM後，承擔了MNA對UNL的權利和義務。 本協議要求MCM向UNL提供與購買和銷售期貨合同及其他與天然氣相關的投資相關的服務，這些投資可能由MCM購買或通過MCM為UNL的賬户購買或出售。根據該協議，UNL代表UNL為執行和清算交易支付 MCM佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號，10樓，NY 10017。MCM在美國註冊為FINRA經紀交易商，並在CFTC註冊為FCM。MCM是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MCM是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會就各種調查中提出的問題 不時進行調查、啟動執法程序和/或與MCM達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。除以下説明外，MCM沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA和根據CEA頒佈的條例定義的。

在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，稱他們依賴與MCM以期貨佣金商人身份持有的期貨賬户有關的 。原告指控 普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易義務以及失實陳述/遺漏 ，並要求賠償約2,029,659美元，外加利息、費用、律師費和懲罰性賠償。MCM提交了修改後的答辯書和反訴，其中MCM否認了針對其的實質性指控，並提出了違反合同、賠償和法律費用的反訴。2021年6月30日，MCM收到了法官做出不利於原告、有利於MCM的意見和命令。MCM勝訴的判決金額為1,762,266.57美元，外加預判利息和律師費。2021年9月29日，MCM收到了一份意見和命令，法官判給MCM 1,402,234.32美元的律師費和費用。

MCM 在2022年下半年被Marex集團分階段收購，從E D&F Man Capital，Inc.發展到Marex Capital Markets，Inc.。

MCM將僅充當UNL的清算經紀人，因此將向代表UNL執行和清算交易的交易支付佣金。MCM尚未 確認本招股説明書的充分性或準確性。MCM不會對USCF採取任何監督行動，或 參與USCF或UNL的管理。

MCM不隸屬於UNL或USCF 。因此，USCF和UNL都不認為作為UNL的FCM與MCM或其交易主體 存在任何利益衝突。

麥格理 美國期貨有限責任公司

2020年12月3日，UNL聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)擔任UNL的FCM。UNL和MFUSA之間的客户協議要求MFUSA向UNL提供與購買和銷售期貨合約有關的服務，這些期貨合約可能由MFUSA或通過MFUSA為UNL的賬户購買或出售。根據該協議，UNL為代表UNL執行和清算交易向MFUSA支付佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^這是紐約州，街道，郵編：10019。MFUSA在美國CFTC註冊為FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種美國期貨和證券交易所的會員。

MFUSA是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會就各種調查中提出的問題 不時進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的條例進行定義的。

MFUSA將僅作為UNL的清算經紀人，並將因此而獲得代表UNL執行和清算交易的佣金。MFUSA尚未 確認本招股説明書的充分性或準確性。MFUSA不會對USCF 採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNL的管理。

MFUSA不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為它作為UNL的FCM與MFUSA或其交易主體存在任何利益衝突。

ADM投資者服務公司

2023年8月8日，UNL和ADM Investor，Services，Inc.(“ADMIS”)簽訂了一份客户賬户協議，根據該協議，ADMIS已同意擔任UNL的額外FCM。UNL和ADMIS之間的客户賬户協議要求ADMIS向UNL提供與購買和銷售期貨合約有關的服務，這些期貨合約可能由UNL或通過ADMIS為UNL的賬户購買或出售。根據本協議，UNL已同意向ADMIS支付代表UNL執行和清算交易的佣金。

Admis的主要地址是伊利諾伊州芝加哥2100a套房傑克遜大道141W，郵編：60604。ADMIS在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。ADMIS是多家美國期貨和證券交易所的會員。

在正常業務過程中，Admis涉及其大宗商品業務附帶的各種法律訴訟。預計所有這些行動都不會對ADMI產生實質性的不利影響，無論是單獨的 還是總體的。

ADMIS及其任何負責人在過去五年中均未受到任何重大的行政、民事或刑事訴訟，但下列情況除外。

商品期貨交易委員會在2019年7月12日輸入的命令中發現，在2014年12月至2017年9月24日期間，ADMIS未能勤勉地監督其 員工和代理人處理商品利息賬户以及其員工和代理人違反CFTC規定166.3的與其業務有關的活動。該命令判處了25萬美元的民事罰款。

2020年1月28日，商品交易所商業行為委員會小組(“小組”)發現，在2012至2018年間，ADMIS瞭解到其經紀公司的一個客户使用先進先出法自動抵消期貨合約的綜合賬户頭寸，並錯誤報告了 其未平倉頭寸。小組認為，ADMIS未能要求客户提供準確和及時的所有者和控制權信息 ，並繼續報告有關截至2018年5月的頭寸所有權和控制權的不準確信息，違反了交易所細則432.Q、432.X和561.C。此外，在持續到2018年5月的多次情況下，ADMIS向交易所提供了客户提供的不準確的審計跟蹤數據。小組認為ADMIS違反了匯兑細則536.B.2。

最後，小組認為，ADMIS 未能採取有效措施確保其客户的購銷數據報告及其對交易所的答覆的準確性 ，也未能適當監督僱員。因此，小組認定ADMIS違反了匯兑細則432.W.。 根據一項和解提議，小組命令ADMIS支付650000美元的罰款。

商品期貨交易委員會在2022年9月29日發佈的一項命令中發現，在2016年12月至2019年9月期間，ADMIS未能監督其員工和代理人 處理與其註冊的FCM業務有關的不正當或虛構的貿易轉讓請求及其活動，以確保遵守商品交易法和IT法規，並阻止 並發現違反CFTC條例166.3的不當行為。該命令判處了50萬美元的民事罰款。

根據和解提議，ADMIS既不承認也不否認違規行為或處罰所依據的事實調查結果， 芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組於2023年9月19日發現，至少在2015年1月至2019年9月期間，ADMIS在處理ADMIS持有的賬户時沒有勤勉地監督其員工和代理人，並通過介紹經紀人引入了 。具體地説，ADMIS員工和代理未能檢測到許多實例，其中由介紹經紀人的經紀人成功地請求在E-Mini Dow、Corn、Kansas 市硬冬麥、芝加哥軟冬麥、大豆和豆粕期貨市場的客户賬户之間進行賬户更改和交易轉移，目的是：將經紀人交易的賬户中最初執行的有利可圖的交易分配給經紀人控制或管理的其他客户 賬户；將某些客户賬户的有利可圖的交易分配到經紀人的個人 賬户中；將頭寸從經紀人的個人賬户分配到客户賬户，從而使經紀人 避免損失；並將虧損交易從某些賬户轉移到經紀人控制或管理的其他客户賬户。 此外，小組發現ADMIS未能及時執行改進的政策和程序，以便有效地監測、檢測和評估賬户變更和轉移請求。此外，儘管有證據表明ADMIS本身在賬户變更和轉賬方面存在缺陷 行業濫用檢測，包括客户投訴和涉及員工的投訴通知，但ADMIS未能充分補救其流程，從而允許違規行為持續數年。因此，小組得出結論，ADMIS違反了CBOT規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS就此案和配套案件CME和COMEX 20-1401-BC(其中175,000美元分配給CBOT)支付45萬美元的罰款。

根據和解提議，ADMIS既不承認也不否認違規行為或處罰所依據的事實調查結果， 商品交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組於2023年9月19日發現，至少在2016年12月至2017年12月期間，ADMIS在處理ADMIS持有的賬户時沒有勤勉地監督自己的員工和代理人。 具體地説，ADMIS的員工和代理人沒有發現ADMIS經紀人成功請求在銅期貨市場客户賬户之間進行賬户更改和交易轉移的多起案例。通常在帳户所有者不知情或未經其許可的情況下。經紀人請求這些更改，以將虧損交易從客户的個人帳户轉移到客户共享所有權和經紀人控制的公司 帳户。此外，小組發現ADMIS未能及時執行政策和程序，以有效監測、發現和評估賬户變更和轉賬請求。因此，小組得出結論：ADMIS違反了COMEX規則第43.W條。根據和解提議，小組命令ADMIS支付與此案及配套案件CME和CBOT 20-1401-BC有關的罰款450 000美元(其中100 000美元分配給COMEX)。

根據和解提議，ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)既不承認也不否認 罰款所依據的違規行為或事實調查結果，芝加哥商品交易所商業行為委員會(“小組”)的一個小組於2023年9月19日發現，至少從2015年1月到2019年9月，ADMIS在處理ADMIS持有並通過介紹經紀人介紹的賬户時未能勤勉地監督其員工和代理人。具體地説，ADMIS的員工和代理未能 檢測到許多實例，其中通過介紹經紀人僱用的經紀人成功地請求在活牛、飼養牛、瘦肉豬、E-迷你S&P500和E-迷你納斯達克期貨市場的客户賬户之間進行賬户更改和交易轉移 ，通常是在賬户所有者不知情或未經其許可的情況下，以便：將最初在經紀人交易的賬户中執行的有利可圖的交易分配給 經紀人控制或管理的其他客户賬户；將某些客户賬户中的有利可圖的交易從某些客户賬户分配到經紀人的個人賬户；將頭寸從經紀人的個人賬户分配到客户的 賬户中，從而使經紀人能夠避免虧損；並將虧損交易從某些賬户轉移到經紀人控制或管理的其他客户賬户 。此外，小組發現ADMIS未能及時執行改進的政策和程序，以有效監測、檢測和評估賬户變更和轉賬請求。此外，儘管有證據表明ADMIS本身在賬户變更和轉賬交易濫用檢測方面存在不足之處，包括客户投訴和涉及一名員工的投訴通知，ADMIS未能充分糾正其程序，從而使違規行為得以持續數年。 小組因此得出結論，ADMIS違反了CME規則432.W。根據和解提議，小組命令ADMIS 就此案和配套案件CBOT和COMEX 20-1401-BC支付45萬美元罰款(其中175,000美元分配給CME)。

ADMIS將僅充當UNL的清算經紀人，因此將獲得代表UNL執行和清算交易的佣金。ADMIS尚未確認本招股説明書的充分性或準確性。ADMIS不會對USCF採取任何監督行動，也不會參與USCF或UNL的管理。

ADMIS不隸屬於UNL 或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與ADMIS或其交易主體存在任何利益衝突。

商品交易顧問

目前，USCF 不聘請大宗商品交易顧問進行UNL合同的交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven Investment，LLC作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果USCF未來為UNL聘請大宗商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並將考慮顧問的 經驗、費用和聲譽。

UNL的費用和支出

此 表描述瞭如果您購買並持有UNL股票可能需要支付的費用和開支。您應該注意到，您可能會向經紀公司支付買賣UNL股票的佣金，表中沒有反映這些佣金。授權參與者將支付 適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回 交易費，“第72頁。

年度基金 運營費用 (您每年支付的費用佔您投資價值的百分比)

下表顯示了UNL在截至2023年12月31日的一年中支付的費用和支出總額：

這 數額是根據後勤基地的平均淨資產總額計算的，即後勤基地每天的淨資產總額除以一年中的日曆日數。在截至2023年12月31日的一年中，聯合國後勤基地的日均淨資產總額為#美元17,468,706.

盈虧平衡分析-2024年5月1日之前

如上所述，聯合國後勤基地有合同義務支付的管理費 將從每年0.75%降至每年0.60%，該管理費是根據聯合國後勤基地每日平均淨資產總額計算的，按月支付。下面的盈虧平衡分析考慮了修訂後的管理費， 顯示了假設初始投資於單一股票的贖回價值所需的大約美元回報和百分比，以等於投資完成12個月後的投資額。出於本盈虧平衡分析的目的，我們假設初始銷售價格為每股8.10美元，等於2024年2月29日的每股資產淨值。 為了使假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設銷售價格為8.10美元，投資 必須產生0%或0美元的回報。此盈虧平衡分析的金額考慮了費用減免，USCF可隨時酌情終止 。

此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的款項。您應該注意到，您可能會因買賣UNL的股票而支付經紀佣金，但表中並未反映這一點；但是，UNL的經紀手續費和佣金已包括在內(與滾動期貨合約相關的成本)。

盈虧平衡分析-2024年5月1日生效

如上所述，聯合國後勤基地有合同義務支付的管理費 將從每年0.75%降至每年0.60%，該管理費是根據聯合國後勤基地每日平均淨資產總額計算的，按月支付。下面的盈虧平衡分析考慮了修訂後的管理費， 顯示了假設初始投資於單一股票的贖回價值所需的大約美元回報和百分比，以等於投資完成12個月後的投資額。出於本盈虧平衡分析的目的，我們假設初始銷售價格為每股8.10美元，等於2024年2月29日的每股資產淨值。 為了使假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設銷售價格為8.10美元，投資 必須產生0%或0美元的回報。此盈虧平衡分析的金額不包括手續費減免，因為之前的手續費減免已於2024年4月30日撤銷。

此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的款項。您應該注意到，您可能會因買賣UNL的股票而支付經紀佣金，但表中並未反映這一點；但是，UNL的經紀手續費和佣金已包括在內(與滾動期貨合約相關的成本)。

利益衝突

在您購買股份之前，您應該考慮UNL的結構和運營中目前存在的 和潛在的未來利益衝突。USCF 將使用本衝突通知作為針對任何索賠或其他訴訟程序的辯護。如果USCF不能充分解決這些利益衝突，可能會影響UNL和相關公共基金實現其投資目標的能力。

UNL和USCF 可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持UNL的資產規模以保持其手續費收入，這 可能並不總是與UNL的目標一致，即使其份額的資產淨值跟蹤基準期貨合約平均價格的變化 。

USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於UNL。這些人員是可能與UNL競爭其服務的其他實體的董事、高級管理人員或員工。他們對聯合國後勤基地的責任和對其他實體的責任可能存在衝突。

USCF已採取 政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易UNL或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止USCF或其負責人、官員、董事或員工在UNL或任何相關公共基金之前或之前對自己的賬户給予優惠或交易自己的賬户時發生利益衝突 。

USCF擁有管理UNL投資和運營的唯一 當前權限，這可能允許它以促進自身利益的方式行事 這可能會與您的最佳利益發生衝突。有限合夥人的投票權有限，這將限制他們 影響事項，如修改有限責任公司協議、改變UNL的基本投資政策、解散UNL或出售或分配UNL的資產。

USCF是UNL和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，因為它對UNL的交易決定 可能會受到它們對其管理的其他基金的影響。舉例來説，如果由於達到紐約商品交易所規定的頭寸限制，UNL購買了天然氣期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到紐約商品交易所允許的最大數量，這一決定可能會影響UNL購買額外天然氣期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金追蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

此外，如果需要賠償，USCF需要對UNL的高級職員和董事以及相關的公共基金進行賠償。 這種潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償，USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在或發生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動方案應得到所有合夥人的允許並視為批准，且不構成違反《有限責任合夥協議》或本協議擬達成的任何協議或違反法律或衡平法規定或暗示的義務， 如果該解決方案或行動方案或有限責任合夥協議的實施被認為對合夥企業是公平合理的。 如果發生爭議，根據《有限責任協議》，該問題將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據LP 協議，任何決議都被視為對合夥企業公平和合理，如果該決議是：

截至本招股説明書之日，前面的風險因素和利益衝突已經完成；但是，可能會出現USCF目前未預見到的其他風險和衝突 。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在投資UNL之前，您應閲讀完整的招股説明書，包括LP協議，該協議可在UNL的網站上找到，網址為Www.uscfinvestments.com. 你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

指定專家和律師的利益

USCF已聘請 Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。UNL聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用為基礎聘用的，這些專家負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們目前或未來對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或UNL的其他服務提供商都沒有任何期望。

UNL的所有權或實益權益

截至2023年12月31日，USCF和USCF的任何董事或高管均不擁有UNL的任何股份。

USCF的責任和補救措施

根據(“特拉華州修訂的統一有限合夥企業法”)，當事人可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥企業協議約束的其他合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明確表示的義務將成為法院用來確定 是否違反了此類義務的標準。因此，《有限責任協議》沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量USCF的行為。

潛在投資者應該知道，USCF對UNL的有限合夥人負有在所有交易中保持誠信和公平的責任。 USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如果對USCF的職責有疑問 ，應諮詢他們的律師。如果UNL的有限合夥人認為USCF違反了其對有限合夥人的受信責任，他可以單獨或代表UNL根據適用法律(包括DRULPA和商品法)尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行會計處理。根據適用的程序和司法管轄權要求，有限責任合夥人還可以 根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和法規，向聯邦法院提起集體訴訟，以強制執行他們的權利。因股份買賣而蒙受損失的有限合夥人可以向USCF追回此類損失，這些損失是由於USCF違反聯邦證券法而造成的。州證券法還可能向有限合夥人提供某些補救措施。

有限合夥人 應該知道，USCF履行其受託責任是由有限責任公司協議的條款和適用法律衡量的。 有限合夥人被賦予某些權利，可以根據CEA提起賠償程序，原因是違反了CEA或違反了USCF對CFTC的任何規則、規定或命令。

責任和賠償

根據LP 協議，普通合夥人或UNL的任何僱員或其他代理人，或普通合夥人的任何高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或普通合夥人的代理人(“受保護人士”)，對任何合夥人或UNL的任何高級職員、董事、股東、合夥人、僱員、代理人或任何高級職員、董事、股東、合夥人、 合夥人不承擔任何責任，亦不對因任何判斷失誤、任何行動或不作為或疏忽、 任何高級職員、董事、股東、合夥人、僱員、代理人或任何高級職員、董事、股東、 合夥人、該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人，但該普通合夥人的合夥人或高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人是由該普通合夥人以合理謹慎的方式挑選、聘用或聘用的，但在任何訴訟中最終應由該普通合夥人裁決的事項除外，訴訟或其他訴訟程序不得在合理相信受保護人的行為符合聯合國後勤部隊最大利益的情況下出於善意行事，但不得免除受保護人因故意失職、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人職責所涉責任而承擔的任何責任。

UNL應在法律允許的最大範圍內，但僅從UNL資產中，賠償普通合夥人及其每位高級管理人員、合夥人、僱員或代理人(包括應UNL要求擔任另一組織的董事、高級管理人員或受託人的人員)及其各自的法定代表人和繼承人(下稱“承保人”)的所有責任和費用，包括但不限於為滿足判決、折衷或作為罰款和罰款而支付的金額。任何被保險人在任職期間或之後，由於作為普通合夥人或董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其現在或以後作為普通合夥人、董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的被指控的作為或不作為，在任何法院或行政或立法機構進行辯護或處置任何訴訟、訴訟或其他法律程序時合理地招致的律師費。 除非該被保險人在任何此類訴訟、訴訟或其他訴訟中被最終裁定為在合理地相信該被保險人的行為符合聯合國後勤基地的最佳利益的情況下並非本着善意行事，而且不得賠償被保險人因故意失職、不誠實、嚴重疏忽或魯莽無視其職責而對聯合國後勤基地或有限合夥人承擔的任何責任。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由UNL在任何此類訴訟、訴訟或訴訟最終處置之前支付 ，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將支付的金額 償還給UNL。

會議

有限合夥人會議可由USCF召開，並可應持有UNL至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應在合理的時間和地點向所有有限合夥人交存關於會議和會議目的的書面通知，該通知應在不少於30天也不超過60天的日期舉行。 USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每個有限合作伙伴任命USCF及其每一位授權人員為其事實受權人，並以其名義、地點和 代替執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准任何投票、同意、批准、協議或由UNL合作伙伴作出或給予的其他行動。然而，當《有限責任合夥協議》確定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後才可行使該授權書。

終止事件

UNL將在發生以下任何事件時隨時解散 ：

法律條文

根據適用法律，USCF只有在真誠地認定引起賠償要求的行為、不作為或行為符合UNL的最佳利益，以及作為此類損失的基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才能支付USCF的賠償，並且此類賠償或同意無害的賠償只能從UNL的資產中追回，而不能從成員個人的 追回。

聯邦和州證券法的規定

本次發行 是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構的立場是，除非滿足某些條件，否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。

這些條件 要求不得就因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、債務或費用 對USCF或UNL的任何承銷商進行賠償，除非：(I)已就涉及涉嫌違反證券法的每一項指控對尋求賠償的一方的案情作出成功裁決，並且法院批准了賠償； (Ii)此類索賠已被具有管轄權的法院駁回，損害了尋求賠償的一方的案情； 或(Iii)有管轄權的法院批准針對尋求賠償的一方的索賠和解，並認定應對和解和相關費用進行賠償，但條件是，在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須通知法院監管機構對此類賠償所持的立場。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向他們提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

1933年法案和NASAA準則的規定

鑑於可允許USCF或其董事、官員或控制UNL的人員對1933年法案下產生的責任進行賠償，UNL已被 告知美國證券交易委員會和各州行政人員認為此類賠償違反了 1933年法案和北美證券管理人協會(NASAA)商品池指南中表達的公共政策，因此 不可執行。

書籍和記錄

UNL將其記錄和賬簿保存在1850 Mt的辦公室。Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596，或位於紐約格林威治街240號，New York，New York，10286的行政長官辦公室，或行政代理人辦公室，或行政代理人隨後通知後指定的辦公室。這些賬簿和記錄可供任何人查閲，任何人只要在UNL正常營業時間內的所有合理時間內，在合理的提前通知下，證明該人是有限責任合夥人，即可查閲。

UNL在其辦公室保存了一份《有限責任協議》的副本，可在正常營業時間內的任何合理時間內，在合理提前通知的情況下供任何有限責任合夥人查閲。

報表、文件和報告

在每個財政年度結束時，UNL將向銀行、經紀商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份包含UNL經審計的財務報表和其他有關UNL的信息的年度報告，以便在財政年度結束時分發給 每位股東。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦商品法以及美國或USCF選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律對股票進行登記和資格審查。 USCF負責準備美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的所有報告，但已與 管理人達成協議，按照美國證券交易委員會、紐約證券交易所Arca和CFTC的要求代表UNL準備這些報告。

UNL的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計事務所進行審計。應股東要求，UNL將向股東提供會計報告。UNL將根據其法律顧問或會計師的建議進行 任何適用的法規、規則或條例不時要求的選擇、提交納税申報表以及編制、分發和提交納税報告。

向有限合夥人報告

除了提交給美國證券交易委員會的定期報告外，包括10-K年度報告、10-Q季度報告和8-K當前報告，所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上獲得，網址為Www.sec.gov或在UNL的網站上Www.uscfinvestments.com，根據《有限責任合夥協議》，聯合國將按照以下規定的方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度報告。 在每個財政年度結束後的90天內，聯邦財務委員會應安排向每個在財政年度內的任何時間作為有限責任合夥人的有限責任合夥人提交一份年度報告，其中包括以下內容：

季度報告 。在每個財政年度每個季度結束後的45天內，USCF應安排向每個在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的有限合夥人 提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表 ，每一份報告都可以未經審計，但應由USCF證明為公平地反映了報告所涵蓋期間的合夥企業的財務狀況和運營結果。報告還應包含對報告所涉期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的説明。

月報。 在每個月結束後的30天內，USCF應安排在其網站上張貼，並應要求向每個在該月結束的任何時間作為有限責任合夥人的有限責任合夥人交付一份月度報告，其中包含規定期間的賬户報表， 其中將包括損益表(損益表)和資產淨值變動表。此外，賬户 報表將披露合夥企業、USCF、大宗商品交易顧問(如果有)、FCM或其負責人之間以前未在本招股説明書或其任何修正案、其他賬户報表或年度 報告中披露的任何重大業務往來。

UNL將在適用的美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的範圍內向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人，如UNL，可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。UNL將在UNL的網站上發佈與上文所述的UNL向有限合夥人提供的報告中相同的信息，包括其月度帳户 報表，其中將包括但不限於UNL的資產淨值Www.uscfinvestments.com。

財政年度

聯合國後勤基地的財政年度 為歷年。USCF可能會選擇另一個會計年度。

管轄法律；同意特拉華州的管轄權

USCF、UNL、DTC(作為UNL全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、UNL和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意接受特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人在對USCF或UNL提出特拉華州管轄權主張時，不需要此類同意。

法律事務

訴訟 和索賠

UNL有時可能會捲入主要因其正常業務過程而引起的法律訴訟。UNL 目前沒有參與任何實質性的法律程序。此外，USCF作為UNL和相關公共基金的普通合作伙伴，可能會不時捲入因其在正常業務過程中的運作而引起的訴訟。除本文所述的 外，USCF目前未參與任何重大法律程序。

最佳策略行動

2022年4月6日，在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中，USO和USCF被列為被告，該基金據稱是USO期權合約(“最佳策略行動”)的投資者。這起訴訟是在美國康涅狄格州地區法院提起的，民事訴訟編號3：22-cv-00511。

最佳策略行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法(“CUSA”)主張索賠。它旨在挑戰於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明 ，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明 ，這些聲明與某些非常的市場狀況和導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險有關，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。訴狀要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

2023年3月15日，法院批准了USO被告駁回申訴的動議。在其裁決中，法院批准了USO 被告的動議，即駁回原告根據1934年法案第10(B)節及其規則10b-5提出的索賠，以及根據1934年法案第20(A)節提出的關於控制人責任的索賠。在駁回了法院具有原始管轄權的所有關於 的索賠後，法院拒絕對原告根據CUSA提出的州法律索賠行使補充管轄權，並在不造成損害的情況下駁回了索賠。沒有提交上訴通知。

SEC和CFTC調查的和解

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會工作人員分別發佈的某些富國銀行通知 中所述的事項，詳情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員的“威爾斯通知”(“美國證券交易委員會威爾斯通知”)。美國證券交易委員會富國銀行通知稱，美國證券交易委員會的工作人員已初步決定建議美國證券交易委員會對美國證券交易委員會、美國證券交易協會和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們 違反了經修訂的1933年證券法(“1933年法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、經修訂的1934年“證券交易法”(“1934年法”)第10(B) 條及其規則第10b-5條。

隨後，USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起執法行動，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易法(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)，以及CFTC條例4.26、4.41和180.1(A)， 17 C.F.R.§4.26、4.41、180.1(A)(2019年)。

2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，啟動停止訴訟程序，作出調查結果，並根據1933年法令第8A條發出停止和停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致任何違反1933年法令第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節(“美國證券交易委員會命令”)的行為。 在美國證券交易委員會命令中，美國證券交易委員會作出以下裁決：從2020年4月24日至2020年5月21日，USCF和USO違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定，“任何人在提供或出售任何證券時，從事對購買者構成欺詐或欺騙的任何交易、行為或業務過程均屬違法。”美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊同意在不承認或否認其中所載調查結果的情況下將其列入《美國證券交易委員會》命令，但管轄權問題除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令，啟動停止和停止程序，作出調查結果，併發出停止和停止令，指示USCF停止 ，停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)條、《美國法典》第7編第6O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)的行為。 17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC令”)。在CFTC命令中，CFTC發現，從2020年4月22日起至2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)，該條例規定，任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或業務過程中欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者“，並禁止CPO以”欺詐或欺騙任何客户或參與者或潛在客户或參與者“的方式進行廣告宣傳。USCF同意CFTC命令的條目 ，但不承認或否認其中所載的調查結果，但管轄權除外。

根據 美國證券交易委員會命令和商品期貨交易委員會命令，除了被勒令停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第 17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)的行為外，還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(2500,000美元)的民事罰款，其中美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付100.02萬 5萬美元(125萬美元)。根據訂單允許的補償 。

在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱的股東羅伯特·盧卡斯提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關的推定集體訴訟合併，並任命了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院進行，標題為在Re：美國石油基金，LP證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提出修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修正後的盧卡斯階級訴狀 主張根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出的索賠。修改後的盧卡斯等級申訴對註冊中的聲明提出質疑 於2020年2月25日和2020年3月23日生效的聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，涉及導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況和隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class起訴書聲稱是由USO的一名投資者 代表一類在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。經修訂的Lucas Class起訴書試圖證明一個類別並判給該類別 補償性損害賠償，金額將在審判中確定，以及費用和律師費。修改後的盧卡斯類別起訴書 將被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson， Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者： ABN Amro，BNP Paribas Securities Corporation，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信貸證券美國有限責任公司， 德意志銀行證券公司，高盛公司，J.P.Morgan Securities Inc.美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

主要原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗集團 Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際有限公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC和瑞銀證券有限責任公司的索賠的通知。

USCF、USO和 中的個別被告在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算積極抗辯此類指控 ，並已採取行動要求解僱。

王某集體訴訟

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、JP Morgan Securities Inc.美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際有限公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Financial BD LLC向美國加州北區地區法院提起民事訴訟，編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

Wang Class 訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，對2020年3月19日登記聲明中的披露提出質疑。它 指控被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的導致石油需求急劇下降的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

梅漢行動

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R. Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。作為案件編號，該案正在加利福尼亞州高級法院為阿拉米達縣待決。RG20070732。

梅漢行動 指控被告違反了他們對聯合監管組織的受託責任，在2020年3月19日的註冊聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況的提供和披露方面未能本着誠信行事 ，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。起訴書代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。Mehan訴訟中的所有訴訟程序都被擱置 等待駁回動議(S)在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和 其他被告打算積極抗辯此類指控。

在Re美國石油基金，LP 衍生品訴訟

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院分別向USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes， III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson提起兩起獨立的衍生訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981(“AML訴訟”)， 。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴 幾乎相同。他們各自指控違反1934年法案第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告涉嫌的行為，因為 2020年異常的市場狀況導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和 沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和反洗錢訴訟的原告已將他們的訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢行動。在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟暫緩處理動議(S)，以待處理在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和 其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟中積極抗辯。

法律意見

Eversheds Sutherland (US)LLP是UNL和USCF在本協議下發行的股份的法律顧問和顧問，並已在本協議項下發行的 股票的有效期內過關。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了關於本文所述聯邦所得税問題的意見 。

專家

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了UNL截至2022年12月31日和2021年12月31日的財務狀況報表，包括截至2022年、2022年和2021年12月31日的投資時間表，以及相關的運營報表， 截至2022年、2022年、2021年和2020年12月31日止年度的合夥人資本和現金流變化，這些報表出現在通過引用併入的Form 10-K年度報告 中。UNL的財務報表採用10-K表，依據的是斯派塞·傑弗里斯有限責任公司2024年3月8日的報告，該報告是根據該公司作為會計和審計專家的權威而提出的。斯派塞·傑弗里斯對UNL截至2022年12月31日和2021年12月31日年度的財務報表的審計報告 不包含不利意見或免責聲明，也沒有對不確定性、審計範圍或會計原則進行保留或修改 。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的前兩個會計年度以及隨後的過渡期間，(I) UNL和Spicer Jeffries LLP在會計原則或實踐、財務報表披露或審計範圍和程序方面沒有(I) S-K法規第304(A)(1)(Iv)項意義上的分歧 如果沒有得到令Spicer Jeffries LLP滿意的解決，將導致其在該年度的報告中參考相關事項。和(Ii) 不存在S-K條例第304(A)(I)(V)項所指的“需要報告的事件”。

2023年11月14日，UNL解僱了Spicer Jeffries LLP作為其截至2023年12月31日的財年的獨立註冊公共會計師事務所。USCF董事會根據USCF審計委員會的建議，批准了更換獨立註冊會計師事務所的決定。同一天，USCF董事會根據USCF審計委員會的建議，聘請Cohen&Company，Ltd.作為UNL的獨立註冊公共會計師事務所，截至2023年12月31日的財政年度。

Cohen&Company，Ltd.已審計了UNL截至2023年12月31日的財務狀況報表，包括截至2023年12月31日的投資時間表，以及 截至2023年12月31日的年度運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化，這些報表出現在通過引用納入的Form 10-K年度報告中。UNL的財務報表採用表格10-K ，依據的是科恩公司2024年3月8日的報告，該報告授權該公司作為會計和審計方面的專家 。在截至2022年12月31日和2021年12月31日的前兩個財政年度內，以及之後截至2023年11月14日的過渡期內，聯合國或代表其行事的任何代表均未就S-K條例第304(A)(2)(I)或304(A)(2)(Ii)項所述的任何 事項諮詢科恩有限公司。

重要的美國聯邦所得税 考慮因素

以下討論總結了自本協議之日起購買、擁有和處置UNL股份的美國聯邦所得税 後果，以及UNL的美國聯邦所得税待遇。一般而言，這種討論適用於將其股票作為資本資產持有的股東。本摘要並不是對適用於股票投資的所得税考慮因素的完整描述。例如，我們沒有 描述可能與根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的特定類型的股東有關的税收後果 ，包括證券、大宗商品或貨幣的交易商或交易商、金融機構、免税實體、 保險公司、持有股票的人，這些人是“跨境”或“對衝”、 “轉換”或用於美國聯邦所得税目的的其他綜合交易的一部分，或者持有“功能性 貨幣”不是美元的股票。

此外，下文的討論基於《法典》 和美國財政部條例的規定，以及截至本報告日期的相關裁決和司法決定，此類授權可能被廢除、 撤銷或修改（可能具有追溯效力），從而導致美國聯邦所得税後果不同於下文討論 。

考慮購買、擁有或處置股票的投資者應根據他們的具體情況以及根據任何其他徵税管轄區的法律產生的任何後果，就美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

如本文所用，“美國股東”是指符合美國聯邦所得税目的的股份的實益擁有人：(I)是美國公民或居民的個人；(Ii)在美國、該州或哥倫比亞特區的法律或法律下創建或組織的公司(或其他被視為公司的實體)；(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，不論其來源為何；或(Iv)信託(X) 其管理受美國法院的主要監督，且一名或多名“美國人” (本守則所指)有權控制該信託的所有重大決定，或(Y)已根據適用的美國財政部法規作出有效選擇，被視為“美國人”(本守則所指)。對於美國聯邦所得税而言，“非美國股東”通常是指既不是美國股東也不是合夥企業(或被視為合夥企業的其他實體或 安排)的股份的實益所有者。如果合夥企業(或在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業的其他實體或安排)持有我們的股份，則合夥人在美國的聯邦所得税待遇通常將 取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業或合夥企業的合夥人持有我們的 股票時，應就投資我們股票的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

USCF代表UNL收到UNL律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即美國聯邦所得税對UNL以及對美國股東和非美國股東的重大影響將如下所述。在陳述其意見時，Eversheds Sutherland(US)LLP依賴於本招股説明書中描述的事實和假設，以及UNL和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對美國國税局沒有約束力，因此，美國國税局可能不同意UNL採取的美國聯邦所得税立場。如果受到美國國税局的質疑，UNL的美國聯邦所得税立場可能無法得到法院的支持。沒有要求美國國税局就影響UNL或潛在投資者的任何事項作出裁決。

考慮購買股票的投資者應就美國聯邦所得税法在其 特定情況下的適用情況以及美國聯邦遺產税或贈與税法律、州、當地和外國法律以及税收條約的後果諮詢他們自己的税務顧問。

UNL的美國聯邦所得税狀況

UNL根據有限合夥協議和適用的州法律的規定， 以有限合夥形式組織和運營。 對於美國聯邦所得税而言，UNL被視為合夥企業。此外，紐約證交所Arca的股票交易將使UNL被歸類為美國聯邦所得税目的的“公開交易合夥企業”。根據該法， 上市合夥企業通常作為一家公司在美國聯邦所得税中納税。對於上市合夥企業，如果其存在的每個納税年度的總收入至少為90%的“合格收入”(“合格收入例外”)，則《準則》規定了這一一般規則的例外。為此，法典第7704節將“合格收入”定義為相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(作為庫存以外)或與商品有關的期貨、遠期和期權，則“合資格收入”包括從此類商品和與商品有關的期貨、遠期和期權中獲得的收入和收益。UNL和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了 以下內容：

根據這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP在第 部分中認為，UNL將被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税為目的，並且為此目的，其作為公司不應納税。UNL作為合夥企業的納税，而不是 公司將要求USCF以一種持續的方式開展UNL的業務活動，以滿足符合資格的收入例外 。不能保證聯合國後勤基地任何一年的業務所產生的收入將滿足符合資格收入例外的 要求。Eversheds Sutherland(US)LLP不會審查UNL對這些 要求的持續合規性，並且沒有義務在後續事實、陳述或得出其意見所依據的適用法律發生任何變化時向UNL或UNL的股東提供建議。

如果UNL在任何一年未能滿足符合資格的收入例外，除被美國國税局確定為疏忽並在發現後的合理時間內修復的故障外，UNL將 作為公司繳納美國聯邦所得税，並將按適用的公司税率 徵收美國聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的美國聯邦所得税申報單上報告他們在UNL的收入或虧損中所佔的份額。

此外，在UNL當前和累積的收益和利潤範圍內，對股東的任何分配都將被視為股息 。受持有期和其他要求的限制，向非公司分配人發放的任何此類股息可能是符合條件的股息，適用於長期資本利得的美國聯邦所得税最高税率較低，需繳納美國聯邦所得税，公司分配人可能有資格享受收到的股息 扣除。如果分配超過UNL當前和累計的收益和利潤，分配將被視為股東在其股票中的調整税基範圍內的資本返還，並將相應地減少股東在其股票中的調整税基(但不低於零)，並且如果分配的金額超過股東在其股票中的調整税基，則超出的部分被視為出售或交換財產的收益。因此， 如果UNL被視為美國聯邦所得税的公司，這種待遇可能會對UNL的投資經濟回報和股票價值產生重大不利影響 。

本摘要的其餘部分 假定UNL出於美國聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業，不應作為公司納税。

美國股東

美國聯邦所得税 股票所有權的税收後果

對UNL的收入徵税。UNL不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，UNL提交 年度信息申報單，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNL的收入、收益、損失、扣除和信用中的可分配份額 。例如，股東 必須考慮UNL從國債和其他投資的應計利息中獲得的普通收入份額，以及 他們從天然氣權益中獲得的份額。這些項目必須由適用的股東報告，而不考慮股東在納税年度從UNL獲得的現金或財產的分配金額(如果有)。因此，股東 可能獲得UNL分配的收入或收益，但不會獲得用於支付分配所產生的納税義務的現金分配， 或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。由於USCF目前不打算進行分配， 很可能在任何一年UNL實現淨收益和/或收益，美國股東將被要求為其在此類收入或來自UNL分配以外的來源的可分配份額 繳税。

UNL損益的分配 。根據《規範》第704節，合作伙伴在收入、收益、損失、扣除或信用的任何項目中的分配份額的確定由適用的組織文件管理，除非該 文件提供的分配缺乏“重大經濟影響”。

但不具有實質性經濟效果的分配 如果符合合作伙伴在夥伴關係中的利益，則將受到尊重，這是通過考慮到與合作伙伴之間的經濟安排有關的所有事實和情況而確定的。 根據以下關於聯合國後勤基地將使用的某些公約的討論，聯合國後勤基地收入的分配應被視為具有重大經濟效果或符合聯合國後勤基地的股東利益。

一般而言，UNL在確定向股東分配經濟利潤或損失時，適用每月結賬慣例。收入、收益、損失和扣除是按月“按市價”確定的，考慮到當月的應計收入和扣除 以及已實現和未實現的損益。UNL 為任何納税年度的美國聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目以公平反映經濟損益分配的方式在持有人之間分配。

根據UNL使用的每月分配慣例，在上個月最後一個交易日收盤時持有每股股票的投資者，如果在當月整個月都持有該股票，則在進行分配時將被視為 ，即使該投資者在當月處置了該股票。例如，投資者在一年的4月10日買入股票，並在同年5月20日賣出，將被分配至5月的所有税目(因為該投資者被視為持有該股票至5月的最後一天)，但不會被分配至4月的任何税目。4月份可歸屬於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為股票持有人的人。

根據每月 慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上個月的最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)該股票，在任何時期內都不會獲得關於該股票的 分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配， 或者可能獲得關於他們沒有實際持有股票的期間的股票分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決的情況下，其提交美國聯邦所得税申報單的方式將與上述每月分配慣例以及美國國税局附表K-1、K-3或UNL提供給股東的任何後續表格一致。

UNL在確定和分配用於税務目的的物品時適用某些慣例，以降低管理的複雜性和成本。USCF相信 這些公約的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，因此產生的分配應具有實質性的經濟影響，否則應受到尊重 ，因為出於美國聯邦所得税的目的，這符合UNL的股東利益。《守則》和現有的《財政部條例》沒有明確允許採用這些慣例，儘管上述每月撥款慣例與適用的《財政部條例》所允許的方法以及要求撥款以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史相一致。美國國税局可能會成功地 挑戰UNL的分配慣例，理由是它們不符合守則 或美國財政部法規的技術要求，與我們的慣例受到尊重時相比，要求股東報告更多或更少的收入、收益、虧損、扣除、 或信貸項目。USCF有權修改我們的分配方法，以符合未來美國財政部法規的 要求。

進行税收分配時使用的假設和慣例可能會導致股東分配給美國聯邦收入的收入或損失比UNL在其持有股票期間實現的經濟收入或損失的比例更多或更少。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的“不匹配” 可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會發生逆轉， 但可能是永久性的。

第754條選舉。UNL已使《守則》第754條允許進行選舉，未經美國國税局同意，該選舉不可撤銷。本次選舉的效果是，對於二級市場銷售，UNL將其資產的調整後計税基準中買方的比例份額調整為公平市場價值，這反映在為股份支付的價格 中，就像買方直接收購了我們資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的調整計税基礎與其在合夥企業資產中的調整計税基礎份額之間的 差異，以便合夥人在處置資產時應分配的應納税所得額或虧損份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和UNL資產的調整税基，第754條選舉對股票購買者的影響可能是有利的，也可能是不利的 。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，聯合國後勤基地將使用某些簡化的慣例和假設。美國國税局可能會成功地斷言，所應用的慣例和假設是不適當的 ，需要進行不同的基數調整，這可能會對一些股東造成不利影響。

某些交易所交易合約按市值計價 。出於美國聯邦所得税的目的，UNL通常被要求使用“按市值計價”的會計方法 ，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認 。第1256節合同的定義是：(1)在美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易所或財政部長指定的任何其他交易或交易所交易的國家證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的國內交易板或任何其他板或交易所進行交易或遵守其規則的期貨合約，其需要存入的金額和可提取的金額取決於“按市場計價”制度；(2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約；(3)在合格的板或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商股權期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，UNL在每個課税年度結束時持有的第1256條合同，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易的期貨合約和期貨合約的期權，將被視為在該納税年度的最後一個營業日以公平市場價值出售(即，均為“按市價標記”)。此外，任何因處置、終止或按市價計價而變現的損益，一般按60%的比例視作長期資本收益或虧損，按40%的比例視作短期資本收益或虧損，而不考慮實際持有期(“60-40處理”)。

根據《守則》，UNL的許多期貨合同及其一些其他商品權益將符合“第1256條合同”的規定。通過處置、終止或按市價計價的UNL第1256條合同確認的收益或損失將受到60-40的待遇，並根據每月分配慣例分配給股東。清算掉期和其他商品掉期 很可能不符合第1256條的合約要求。如果商品掉期不被視為第1256條合同，則在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期資本損益，具體取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制 。本守則的若干不同條款可能會推遲或不允許扣除UNL分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述。

股東扣除其在聯合國的任何虧損中的可分配份額僅限於(1)其股票的調整税基或(2)如果股東是個人或少數人持股的公司，則該股東被認為就聯合國法律的活動具有“風險”的金額，以較小者為準。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上您在UNL的任何追索權債務中您應承擔的份額 。超過(1)股東 股份的調整税基或(2)風險金額的損失，必須推遲到UNL產生額外應税收入以抵消此類結轉損失或額外資本面臨風險的年度。

非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他 收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非公司納税人 可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並使用這些淨虧損抵銷這些年的第1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，公司納税人一般只能扣除資本利得 的資本損失。

從2026年1月1日前開始計税的 年度，非公司納税人發生的其他可抵扣費用構成“雜項 分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外)， 不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度，此類雜項分項扣除只有在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內才可扣除。雖然此事並非沒有疑問，但UNL認為UNL向USCF支付的管理費及其產生的其他費用將構成受雜項分項扣除限制的投資相關費用，而不是與貿易或業務相關的費用，並將按照該解釋報告這些費用。此外，對於從2026年1月1日開始或之後的納税年度，守則對調整後總收入超過特定金額的個人可允許的某些分項扣除金額施加額外限制，方法是將此類扣除的其他允許部分減去 相當於以下兩者中較小者的金額：

在2026年1月1日之前的納税年度，非公司股東 有權扣除(受某些限制)，相當於他們的“綜合合格業務收入”。為此，“合計合格業務收入”包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格上市合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和損失等“合格項目”中可分配的份額。在這方面，“合格項目”是指(1)與在美國境內的貿易或業務的開展有效相關的收入、收益扣除或損失項目 ，(2)是該納税年度的應計税收入。如下文所述，雖然此事不容置疑，但UNL認為，UNL直接開展的活動不會導致UNL在美國境內從事貿易或業務。看見“非美國 股東-保留分配和分配”如下。因此，我們預計，我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目 都不會被報告為有資格扣除“綜合合格業務收入”的“合格上市合夥企業收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益的任何收益或損失，其範圍可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“庫存” (關於第751條的討論，看見“出售股份的税務後果”)。非公司納税人如確認出售UNL權益的任何損益可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“存貨”，應諮詢納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成“合資格的上市合夥企業收入”，有資格在“合計 合資格的業務收入”中扣除。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的業務利息收入、(Ii)該納税人的調整後應納税所得額的30%、 加上(Iii)該納税人的樓面平面圖融資利息之和的商業利息。對於合夥企業，這一決定是在合夥企業 層面上作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業全部業務利益所需的金額，則超出的部分將作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人(但不包括任何其他合夥企業)的任何業務利益。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出， 該金額將在合夥人之間分配，減去合夥人可分配的 股份在其合夥企業權益中的調整後計税基礎，並結轉到未來年度。此類結轉只能在合夥企業未來有 超額業務收入的範圍內用作扣除。如果合夥人轉讓合夥企業權益，且有任何超額業務權益結轉 金額，則該等金額將增加合夥人在緊接轉讓前的合夥企業權益中的調整税基。雖然它並非沒有疑問，但UNL預計它不會被視為從事貿易或業務。因此，UNL不會 預期其利息支出的任何部分(如有)將構成業務利益，或股東將因持有UNL股份而獲得任何額外業務收入。

非公司股東一般只能在其“淨投資收入”範圍內扣除“投資利息支出”。 股東的“投資利息支出”一般包括UNL應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股票而支付或 直接借款產生的任何利息，如保證金賬户的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的財產的毛收入(包括根據 被動損失規則規定的“投資組合收入”，但不包括長期資本利得或某些符合資格的股息收入)減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除費用 。

如果UNL向您分配的損失或費用必須 遞延或由於《守則》、美國財政部法規或其他美國聯邦所得税機關的這些或其他限制而被禁止，則您可能會就超過您的經濟收入或您股票的分配(如果有)的收入徵税。 例如，您可以被分配並要求您為特定納税 年度的UNL應計利息收入份額納税，並在同一年分配一部分資本損失，目前您無法扣除，因為您沒有足夠的資本 收益來抵消損失。作為另一個例子，您可以被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本利得份額繳納税款，但不能扣除您因您的股份而產生的管理費和/或保證金賬户利息的部分或全部。敦促股東諮詢他們自己的專業税務顧問，瞭解守則、美國財政部法規和其他美國聯邦所得税當局的限制對他們扣除您在UNL虧損和費用中可分攤份額的影響。

股份計税基礎

股東在其股份中經調整的納税基礎在決定(1)出售或以其他方式處置其股份將實現的應税損益金額，(2)其可能從UNL獲得的非應税分派金額，以及(3)其在納税申報單上利用其在UNL任何虧損中的分配份額的能力時，具有重要意義。股東對其股份的初始計税基礎將等於其股份成本 加上其在購買時應承擔的UNL負債(如果有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額” 將等於(I)股東或附屬公司作為債權人、擔保人或以其他方式承擔經濟損失風險(“合夥人無追索權負債”)的UNL任何其他無追索權負債的全部金額。按比例UNL的任何非合夥人無追索權負債對任何股東的份額。

股東在其股份中的調整税基一般將(1)增加(A)其在UNL應納税收入和收益中的可分配份額，以及(B)股東對UNL的任何額外貢獻，以及(2)減去(但不低於零)(A)其在UNL的 減税和損失中的可分配份額，以及(B)UNL向股東的任何分配。為此，股東在UNL負債中所佔份額的淨增加將被視為股東對UNL的現金貢獻，而該份額的淨減少將被視為UNL向股東分配的現金。根據美國國税局的某些裁決，股東將被要求 在其擁有的所有股票中保持一個單一的、“統一的”調整後的納税基礎。因此，當以不同價格獲得其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權指定特定股份 (例如：，那些調整後的税基較高的公司)已被出售。相反，它必須通過 使用“公平分攤”方法，將其股票中統一調整税基的一部分分配給已出售的股票，從而確定其出售的收益或虧損。

UNL分發處理 。如果UNL向股東進行非清算分配，則此類分配 一般不會為美國聯邦所得税的目的向股東徵税，除非(I)現金金額和(Ii)已分配的有價證券的公平市場價值(受某些例外和調整的限制)的總和超過了股東在緊接分配之前在UNL的權益的調整基礎。超過股東 調整税基的任何現金分配一般將被視為出售或交換股票的收益。

出售股份的美國聯邦所得税後果

如果 股東出售其股票，它將確認等於變現金額與其 調整後的股票計税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的其他財產的現金和公平市場價值的總和，加上其在UNL未償債務中的份額。

股東因出售或交換持有超過一年的股份而確認的損益 一般將作為長期資本收益或損失納税；否則，此類收益或損失通常將作為短期資本收益或損失納税。根據美國財政部法規，有一項特別選舉，允許股東 確定和使用出售股票的實際持有期，以確定出售股票時確認的收益或損失是產生長期還是短期資本收益或損失。預計大多數股東將有資格 選擇，並且通常將選擇識別和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能進行 選擇或無法確定出售股票的持有期，該股東可能會對出售的股票 進行拆分持有期。在這種情況下，股東將被要求確定其在出售股份中的持有期，方法是首先確定其在UNL的全部權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及 如果全部權益被出售將產生短期資本收益或損失的部分。然後，股東將把出售的每一股股票視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例，就像它 已出售其在UNL的全部權益一樣。

根據《守則》第751條，股東出售股份所得或虧損的一部分(不論該等股份的持有期為何)，將按可歸因於UNL擁有的“未實現應收賬款”或“存貨”的範圍，作為普通 收入或虧損單獨計算和課税。術語“未實現應收款”除其他事項外，包括市場貼現債券和短期債務票據，條件是這些項目如果由UNL出售將產生普通收入。但是，第1256條合同因上文所述的60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則的約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給了 第三方--例如，第三方用來回補賣空--您可能被視為已對借出的股票進行了 應税處置。希望避免其股票被視為出售的可能後果的股東應向其税務顧問尋求建議。

其他美國聯邦所得税事宜

信息 報告。UNL將向股票的受益者和美國國税局報告税務信息。出於美國聯邦所得税的目的，UNL的股東通常被視為其實益所有者。因此，UNL將每年向其股東提供美國國税局K-1或K-3表(表格1065)的税務信息，供股東填寫其納税申報單。美國國税局裁定，合夥權益的受讓人 如果沒有被接納為合夥企業的合夥人，但有能力對所轉讓的合夥企業權益實施實質性的支配和控制，則將被視為美國聯邦所得税的受益所有者。根據該裁決，除非本文另有規定，否則UNL將把任何其股票由經紀人或其他被指定人代為持有的人視為股東，前提是該人有權指示被指定人行使與股票所有權相關的所有實質性權利。

作為另一人的代名人持有UNL權益的人需要向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益擁有人是否(A)不是美國人、(B)外國政府、國際組織、或上述任何一項的任何全資機構或機構，或(C)免税實體；(3)為受益所有人收購或轉讓的股份的金額和 説明；以及(4)某些信息，包括收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本以及出售淨收益的金額。 經紀商和金融機構需要提供額外的信息，包括他們是否為美國人，以及他們為自己的賬户收購、持有或轉讓的股票的某些 信息。被提名人必須向股份的實益所有人提供提供給UNL的信息。對於沒有報告所需信息的情況，可能會受到處罰。

合作關係 審核程序。美國國税局可能會審計UNL提交的美國聯邦所得税申報單。對於美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查以及税務和解程序，合夥企業通常被視為獨立的 實體。合夥企業的收入、收益、虧損、扣除和抵扣等項目的税務處理在合夥企業層面上 在統一的合夥企業程序中確定，而不是在與股東的單獨程序中確定。

UNL可能對因美國國税局審計而進行的調整而導致的任何“推定的少付” 承擔美國聯邦所得税。估計的少付金額一般包括增加分配給任何股東的收入或收益項目，以及減少分配給任何股東的扣除、虧損或信貸項目，但不相應減少分配給任何股東的收入或收益項目，或增加分配給任何股東的扣除、損失或信貸項目。如果UNL被要求支付因推定的少付而產生的任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少UNL的淨資產，並可能對 股票的價值產生不利影響。在某些情況下，UNL可能有資格做出選擇，促使股東考慮任何推定的少付金額，包括任何利息和罰款。像UNL這樣的上市合作伙伴是否有能力選擇這種 待遇是不確定的。如果作出選擇，UNL將被要求在調整後的分配相關年度向擁有股份實益權益的股東提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額(“調整後的 K-1”)。股東將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。《守則》一般要求聯合國法律顧問指定一人為“合夥企業代表”，該人有權在美國國税局的審計中進行抗辯，在法庭上對任何調整提出質疑，並解決任何審計或其他程序。《LP 協定》指定美國空軍為聯合國後勤基地的夥伴關係代表。

可報告的 交易披露規則。在某些情況下，《守則》、美國財政部法規和美國國税局的某些行政指導要求通過納税人的美國聯邦所得税申報單所附的披露聲明來通知國税局某些應税交易。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股份或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，這些披露規則可能要求UNL或股東披露。雖然這些 規則一般不要求披露在處置資產時確認的損失，而納税人在處置資產時擁有“合格的 基礎”(通常是等於並完全由納税人為此類資產支付的現金金額確定的調整後的納税基礎)，並滿足某些其他要求，但它們確實適用於與股份等傳遞實體的權益有關的確認損失。如果未能遵守這些報告要求，可能會受到重罰。股東應諮詢自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求 應用於其特定情況。

投資所得附加税 . 個人收入超過200,000美元(已婚個人共同申報的話為250,000美元)，以及某些遺產和信託基金， 應對其“淨投資收入”額外繳納3.8%的税，其中通常包括利息、股息、年金、特許權使用費、租金和淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些金額)。應繳納3.8%附加税的收入包括從事金融工具或大宗商品交易的任何業務所得。

受監管的投資公司。滿足某些總收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以確定是否符合受監管投資公司(“RIC”)的資格。RIC可以將高達25%的資產投資於合格的上市合夥企業的權益。 對上市合夥企業(如UNL)是否為合格上市合夥企業的確定是按年度進行的 。UNL預計在其每個納税年度都是一家合格的上市交易合夥企業。然而，這樣的資格並不能得到保證。

非美國股東

一般來説，非美國股東從美國獲得的收入或從投資或從事美國業務中獲得的收益 應按兩種收入類別在美國納税。第一類包括固定的、可確定的、年度和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營(“FDAP”)無關。第二類是與美國貿易或商業行為(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被視為“投資組合利息”的利息除外)通常按30%的税率徵收預扣税，根據美國與接受者居住國之間的所得税條約，某些類別的收入可能會被減免 。相比之下，ECI通常在提交美國納税申報單後按累進税率按淨額繳納美國税。

對分配和分配扣繳 。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人 中的非美國股東也將被視為在該年度從事美國貿易或企業的經營。按合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是一個事實判斷。根據守則中的某些安全港，投資基金的活動一般包括股票、證券或自營商品的交易，除非該投資基金是該等股票、證券或商品的交易商，否則不會被視為從事美國貿易或業務。這一安全港僅適用於商品投資，前提是商品 屬於在有組織的商品交易所進行的慣常交易，且交易屬於慣常在該場所完成的交易。雖然此事並非沒有疑問，但UNL認為，UNL直接開展的活動不會導致UNL在美國境內從事貿易或商業活動。然而，不能保證國税局不會成功地 斷言UNL的活動構成了美國的貿易或業務。

如果UNL的活動被認為構成了美國貿易或業務，UNL將被要求按照守則第1節規定的最高税率(目前為37% (2025年12月31日之後開始的納税年度為39.6%))將收入分配給個人非美國股東，以及守則第11(B)節規定的關於向非美國股東和公司非美國股東分配收入的最高税率(目前為21%)。持有ECI的非美國股東通常將被要求提交美國聯邦所得税申報單， 該申報單將為非美國股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦所得税義務的任何扣繳款項。UNL代表非美國股東扣留的任何金額將被視為在可能範圍內分配給該非美國股東。在某些情況下，UNL可能無法匹配履行其對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本，這可能導致此類成本一般由UNL承擔，相應地，由所有 股東承擔。

如果UNL不被視為從事美國貿易或業務， 非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入，因為其在UNL收入中的可分配份額 由FDAP收入組成。此類分配將按30%的税率徵收預扣税(可能會受到所得税條約的減免)。代表非美國股東扣留的金額將被視為在可能範圍內分配給該股東的 。在某些情況下，UNL可能無法匹配履行其對特定非美國股東的扣繳義務的經濟成本，這可能導致此類成本一般由UNL承擔，相應地，由所有股東承擔。

如果分配給非美國股東的利息收入 以其他方式構成FDAP，則將該利息收入分配給該非美國股東或隨後將該利息收入分配給該非美國股東不受扣繳的限制，前提是該非美國股東沒有以其他方式在美國從事貿易或業務，並向UNL提供了及時且適當填寫和簽署的IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E。或其他適用的形式。一般而言，“投資組合利息” 是以登記形式發行的債務所支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或以上的投票權 。

UNL預計，其大部分利息收入將符合“投資組合利息”的要求。為了讓UNL 避免扣留任何可分配給非美國股東的利息收入，這些利息收入將被視為“投資組合權益”， 所有非美國股東將有必要向UNL提供一份及時且正確填寫和籤立的W-8BEN或W-8BEN-E 表格(或其他適用表格)。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可要求該非美國股東在USCF提出要求後15天內提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東所擁有的股票將被贖回。

美國財政部 法規要求對上市合夥企業在2023年1月1日或之後進行的某些分配預****r}如果上市合夥企業證明其在截至上市合夥企業指定日期的納税年度內的任何時候都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則的例外情況。為了獲得此認證，上市合夥企業必須發佈一份“有條件的通知”，表明其有資格獲得此 例外。如果經紀人實際知道該證書是不正確或不可靠的，則不得依賴該證書。 UNL打算髮布符合適用要求的合格通知，並確認這一例外情況不會被扣留。這些規則的某些 方面仍不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東就這些規則對我們股票投資的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀人在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

從出售股份中獲得的收益。如果非美國股東是非美國居民，並且在應納税年度內在美國居住183天或更長時間，則出售或交換股票的收益可能要向非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人將被徵收30%的預扣税，税率為該個人的所得。此外，如果UNL被視為從事美國貿易或業務，出售或交換的部分收益將被視為繳納美國聯邦所得税的有效關聯收入，前提是出售UNL的 資產將產生有效關聯收入。《守則》第1446(F)節規定，合夥企業權益的某些轉讓，包括上市合夥企業的權益，可按10%的税率徵收預扣税。

根據美國財政部 法規，經紀人通常被要求扣留合夥企業中的某些利益轉移，包括公開交易的合夥企業中的利益。如果上市合夥企業在其納税年度內至該上市合夥企業的指定日期期間的任何時候都沒有在美國境內從事貿易或業務，則適用本規則下的例外情況。 為了進行此認證，上市合夥企業必須出具“有條件的通知”，表明其符合此例外情況的條件。如果經紀人實際知道該證書是不正確或不可靠的，則不得依賴該證書。 UNL打算髮布符合適用要求的合格通知，並確認這一例外情況不會被扣留。此外，這些規則的某些方面仍不清楚。在美國國税局發佈指導意見進一步澄清這些規則之前，敦促非美國股東 就這些規則對我們股票投資的影響諮詢他們的税務顧問，並敦促經紀商在根據這些規則做出扣繳決定時諮詢他們的税務顧問。

分支機構利潤税 公司非美國股東税。除上述税種外，任何派生ECI的非美國股東在美國聯邦所得税中被歸類為公司，還可能需要繳納30%的額外税種，即分支機構利潤税。分行利得税對公司非美國股東的股息等值金額徵收，通常由公司的税後收益和利潤組成，這些利潤與公司在美國的貿易或業務行為有效相關，但不再投資於美國貿易或業務。可通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約 減税或免税。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

後備扣繳

美國股東.

當美國股東收到股票的應税分配和出售或其他股票處置(包括股票贖回)的收益時，該美國股東可能需要進行信息報告和後備 扣繳。某些美國股東，包括但不限於銀行和公司， 通常免除信息報告或備用扣繳。如果 美國股東未獲得其他豁免，且該美國股東：

美國股東 應諮詢其税務顧問，瞭解其獲得備份扣繳豁免的資格以及獲得此類豁免的程序(如果適用)。備用預扣不是額外的美國聯邦所得税，納税人可以使用預扣金額 抵扣其美國聯邦所得税義務，或者如果他們及時向 美國國税局提供某些信息，也可以申請退款。

非美國股東 .

我們為股票支付給任何非美國股東的應税分配金額將在美國國税局表格1042-S中報告給非美國股東，並 每年報告給美國國税局，而不考慮扣繳的美國聯邦所得税金額。根據與非美國股東所在國家/地區的特定所得税條約或協議的規定，也可以提供這些信息的複印件。但是，非美國股東一般不會因我們向非美國股東支付的款項而受到後備 扣留和某些其他信息報告的約束，前提是我們沒有實際知識或理由知道該非美國股東是本守則所指的“美國人” ，並且該非美國股東遵守適用的認證和披露要求 並向我們提供必要的信息。

如果非美國股東 通過美國經紀人或外國經紀人的美國辦事處出售或交換股票，或者此類出售被認為是通過外國經紀人的美國辦事處進行的，則此類出售或交換的收益將受到信息 報告和備用扣繳的約束，除非該非美國股東向該經紀人提供了一份扣繳證明，證明該持有人 不是美國股東，並且該經紀人沒有實際知識或理由知道該持有人是美國股東， 或非美國股東是有資格獲得信息報告和備份扣留豁免的豁免接受者。 如果非美國股東通過經紀人的外國辦事處出售或交換股票，該經紀人是“美國人”(按本守則的含義)或“美國中間人”(該術語在適用的美國財政部 法規中定義)，則此類出售或交換的收益將受到信息報告的約束。除非非美國股東 向該經紀人提供扣繳證明，證明該股東不是美國股東，並且該經紀人 不知道或沒有理由知道該證據是虛假的，或者該非美國股東是有資格獲得信息報告豁免的豁免接受者。在需要此類經紀人的外國辦事處報告信息的情況下，僅在經紀人實際知道持有人是美國股東的情況下，才需要後備扣繳。

非美國股東 通常將有權將根據備份預扣規則扣繳的任何金額計入非美國股東的美國聯邦所得税責任，或者可以要求退款，前提是及時向美國國税局提供所需信息 。

我們敦促非美國股東諮詢他們的税務顧問，以瞭解 針對其特定情況應用信息報告和備份預扣的情況、是否可獲得豁免、 以及獲得此類豁免的程序(如果可用)。

外國賬户納税規定 法律規定

通常被稱為“外國賬户税收遵從法案”或“FATCA”的立法，一般對向外國金融機構(“FFI”)支付某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI：(1)與美國財政部達成協議，報告與某些特定美國人(或由某些特定美國人為主要所有者的外國實體持有)持有的賬户有關的某些 所需信息，或(2)居住在已與美國簽訂政府間協議(IGA)的司法管轄區，以收集和共享此類信息，並遵守此類IGA和任何授權立法或法規的條款。 收入主體的類型該税包括來自美國的利息和股息。雖然該準則還將要求扣留出售任何可能產生美國來源利息或股息的財產的毛收入，但美國財政部 已表示打算取消這一要求。需要報告的信息包括作為指定美國人的每個帳户持有人的身份和納税人身份標識 以及該帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，本法律還對向某些外國實體支付的非FFI的某些付款徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明其指定美國人的所有者不超過10%，或向扣繳代理人提供每個指定美國人超過10%的所有者的身份信息。根據實益所有人的身份和持有其股份的中介機構的身份，實益所有人可能需要 就其股份的分配繳納30%的預扣税。在某些情況下，受益所有人可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

其他税務考慮因素

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税，如外國(非美國)所得税、州和地方所得税 UNL開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區可能徵收的所得税、非公司營業税、商業特許經營税、贈與和遺產税、遺產税或無形資產税。雖然這裏沒有介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對其在UNL投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。Eversheds Sutherland(US)LLP除本文討論的美國聯邦所得税問題外，未就州、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

某些ERISA及相關考慮

一般信息

許多員工 福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)和/或該守則的約束。本節討論ERISA和守則 下產生的某些考慮因素，即：(I)ERISA中定義的僱員福利計劃；(Ii)守則第4975節中定義的計劃；或(Iii)其資產被視為(至少部分)ERISA計劃資產規則下的“計劃資產”(“計劃資產實體”)的任何 集體投資工具、商業信託、投資合夥、集合單獨賬户或其他實體； 在決定投資於該實體在聯合國的資產之前，應考慮具有投資自由裁量權的人。員工福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”， 具有投資自由裁量權的受託人在下文中統稱為“計劃受託人”。

本摘要 基於ERISA、《守則》和截至本摘要日期的適用指南的規定。本摘要並不打算完整， 僅針對ERISA和《守則》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的 計劃投資者就投資UNL的適當性以及購買有限合夥企業權益的方式諮詢自己的專業顧問。USCF並不代表此處提供的有限合夥權益 適用於計劃或任何特定計劃。

特殊投資注意事項

受ERISA管轄的計劃的投資 須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎和 多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對UNL的投資時，必須考慮與其計劃的特定 情況相關的事實和情況，包括對UNL的投資將在計劃的總體投資組合中發揮的作用，同時考慮到計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於計劃預期現金流需求的當前回報，以及投資組合和計劃投資目標的預計回報 。每個計劃受託機構在決定投資聯合國後勤基地之前，必須 確信其在聯合國後勤基地的有限合夥權益的投資對於該計劃是審慎的，該計劃的投資是適當多樣化的 ，並且對聯合國後勤基地的投資符合該計劃的條款。

聯合國後勤基地和計劃資產

根據ERISA發佈的法規 包含了確定計劃投資有限合夥企業股權時將導致 合夥企業的基礎資產被視為ERISA和《守則》第4975條的目的的“計劃資產”的規則。 這些規則規定，如果購買的股權符合公開發行證券，則有限合夥企業的資產將不被視為購買合夥企業股權的計劃的資產。如果有限合夥企業的基礎資產 被認為是ERISA或法典第4975條的任何計劃的資產，則該合夥企業的運營將受到ERISA和法典第4975條的規定的約束，並在某些情況下受其限制。

如果符合以下條件，股權 將有資格成為公開發售的證券：

ERISA條例規定，對擔保是否“可自由轉讓”的確定應基於所有相關事實和情況。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的證券，以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可以自由轉讓的結論： (1)不得進行違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的轉讓或轉讓的要求，(2)在沒有事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓的要求，以及(3)對受讓人替代為合夥企業的有限合夥人的任何限制。包括普通合夥人同意的要求，條件是轉讓人所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮 這種限制或同意(遵守上述任何限制除外)。

USCF認為 就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為，有限合夥 權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA規定，UNL的基礎資產不會被視為“計劃資產” 。

被禁止的交易

ERISA和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有某些特定關係的人進行某些交易。

通常，如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或其任何關聯公司、代理或員工：

此外，在下列情況下，被禁止的交易可根據ERISA或《守則》進行：(1)對股權的投資是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股權份額的投資構成了一種安排，根據該安排，UNL預計將進行如果購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易，(3)投資計劃本身有權或影響導致UNL進行此類交易， 或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只能在其某些附屬公司和投資計劃的幫助下，促使UNL與該人進行此類交易。

****特別規則

個人退休 賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的 禁止交易規則，該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則。例如，****須遵守特別託管規則，必須維持與聯合國及其託管安排分開和不同的合格的****託管安排。否則，如果沒有維持單獨的合格託管安排，對有限合夥企業權益的投資將被視為來自****的分配。此外，IRA被禁止投資於某些混合投資 ，USCF對有限合夥權益投資是否對IRA來説是不適當的混合投資 不做任何陳述。最後，在適用《守則》第4975條中禁止交易的規定時，除了上文概述的規則 外，為其保留個人帳户的個人也被視為個人帳户的創建者。例如，如果IRA的所有者或受益人 與其IRA的資產簽訂任何交易、安排或協議，使IRA所有者或受益人(或其親屬或業務關聯企業)本人受益，或者在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用的 豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的禁止交易的後果是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致除可能適用的任何其他罰款或處罰外，立即對資產徵税(包括根據《守則》第72節適用的任何提前分配罰金税)。

豁免計劃

政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們 。然而，這些計劃受到《守則》第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律以及普通法對該計劃施加的任何限制和義務。

關於對UNL的投資(以及對UNL的任何持續投資)或UNL的運營和管理是否適合或根據法典第503條規定的任何政府計劃或教會計劃，或根據與此類計劃有關的任何州、縣、地方或其他法律， 未表達任何觀點。

允許投資UNL不應被解釋為USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、市場營銷代理或法律顧問或其他顧問向這些各方或任何其他方表示，這項投資符合任何特定計劃投資的部分或全部相關法律要求 ，或者這項投資適用於任何此類特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資UNL的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

前述的ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同日期 生效的裁決，所有這些內容可能會發生變化。摘要是一般性的，並不涉及可能適用於UNL投資或特定投資者的所有ERISA問題。

股份的形式

已註冊的 表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。管理人已被任命為登記員和轉讓代理，以證書形式轉讓股份。管理人將所有有限責任合夥人和股份持有人的記錄以證書形式保存在登記處(“登記冊”)。USCF僅在按照LP協議進行的情況下，才承認以經證明的 形式轉讓股份。該等股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

賬簿分錄。 這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書代表，這些證書 由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球證書 證明所有已發行股票在任何時候都是有效的。股東限於(1)DTC的參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下，均滿足轉讓股份的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的 證券賬户。

DTC。DTC 向UNL提供的建議如下：DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員 ，是《紐約統一商法典》所指的“結算公司”，以及根據1934年法令第17A條的規定註冊的 “結算機構”。DTC為DTC參與者持有證券 並通過DTC參與者賬户中的電子賬簿分錄更改促進DTC參與者之間的交易清算和結算 。

股份轉讓

僅通過DTC轉讓 股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或指示 間接參與者或通過其股票持有的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據證券行業的標準慣例進行的。

與DTC的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以促進DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉讓。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力，或以其他方式就此類權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC已通知 UNL，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於出示全球證書以供交換)，並且僅就該DTC參與者 已經或已經作出此類指示的全球證書本金總額中的該部分進行貸記。

轉移/申請 要求。所有UNL股份的購買者，以及未來可能的任何股份購買者，如果希望成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分配(如果有)或擁有某些其他權利，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意受UNL的有限責任協議約束，並有資格購買UNL的證券。購買本招股説明書所提供股份的每位購買者必須 簽署轉讓申請和證明。提供轉讓申請表的義務將強加於股票賣方，或者，如果是通過交易所購買股票，則可以直接通過UNL獲得該表格。此外，USCF可要求每個記錄持有人提供某些信息，包括該記錄持有人的國籍、公民身份或其他相關身份。 記錄持有人是或已經申請成為有限合夥人的股東。非美國居民的投資者可能沒有 資格成為UNL的記錄保持者或有限合夥人之一，如果該投資者的所有權會使UNL面臨根據任何聯邦、州或地方法律或法規取消或沒收UNL任何資產的風險。如果記錄持有人 未能提供信息，或者如果USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為UNL的有限責任合夥人之一，則USCF可以取代記錄持有人作為持有人，而後者將被視為非公民受讓人，UNL將有權贖回由該記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、執行和交付轉讓申請和證明。UNL可酌情將股份的被指定持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利僅限於 由於受益所有人與代名持有人之間的任何協議而對代名持有人擁有的權利。

購買UNL現有股票的人，如果不執行轉讓申請並證明購買者有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，UNL的股票都是證券，可以根據證券轉讓的法律進行轉讓 。

除非向USCF 或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓 ，也不會被USCF認可。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

受讓人 經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在UNL的賬簿和記錄上後，將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果拒絕獲得USCF的同意，則該受讓人應為受讓人。受讓人在合夥企業的分配和分配方面享有與有限合夥人同等的權益，包括但不限於清算分配。對於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為有限合夥人，並在就任何事項行使對該等股份的投票權時，應按照作為該等股份記錄持有人的受讓人的書面指示 投票。如果沒有收到這樣的書面指示，這些股份將不會被投票。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則UNL和轉讓代理可將股票的記錄持有人視為絕對所有者 。

分銷計劃是什麼？

買賣股票

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣UNL的股票。股票在紐約證券交易所的交易代碼是“UNL”。 股票在整個交易日都像其他公開交易的證券一樣買賣。當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。鼓勵投資者查看其經紀賬户的條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

營銷代理和授權參與者

UNL股票的發售 是最大努力的發售。UNL通過市場營銷代理向授權參與者持續提供包含50,000股的創作籃子。授權參與者每次下訂單以創建或兑換一個或多個創作籃或兑換籃時，需支付350美元的費用。營銷代理的費用按日計算，按月支付，由USCF承擔，相當於UNL總淨資產的0.025。在任何情況下，向營銷代理商和USCF的任何附屬公司支付的與此次產品相關的分銷相關服務的總補償不得超過此次產品總收益的10%(10%)。

籃子的發售 是根據FINRA的行為規則2310進行的。因此，未經股份購買者事先書面批准，授權參與者不得向其擁有酌情決定權的任何賬户進行任何出售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股價格將是在當天紐約證券交易所Arca的核心交易時段收盤後不久計算的UNL總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。授權參與者 不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當授權的 參與者代表UNL執行與USCF的協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)時， 該授權的參與者將成為有資格向 UNL購買購物籃並將購物籃兑換到UNL的參與方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務 向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2023年12月31日，UNL擁有以下授權參與者：Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、JP Morgan Securities Inc.、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC和Virtu America LLC。

由於新的 股票可以持續創建和發行，因此在UNL生命週期內的任何時候，都將發生1933年法案中使用的術語 所使用的“分發”。提醒授權參與者、其他經紀自營商和其他人士，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定承銷商 ，並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。此外，任何購買者購買股份 以期分派該等股份可被視為法定承銷商。

授權參與者 將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如，如果授權的參與者、其他經紀自營商公司或其客户從UNL購買創建籃子， 將創建籃子分解為成分股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇將新股的供應與涉及徵求二級市場對股票需求的積極出售努力結合在一起。獲授權的 參與者還可以參與不被視為“承銷”的股票二級市場交易。例如， 授權參與者可以經紀人或交易商的身份對之前由其他授權參與者 分發的股票採取行動。在確定某一特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與該經紀交易商或其客户在該特定案例中的活動有關的所有 事實和情況，並且上述例子不應被視為導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使這些活動受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。

交易商如果 既不是授權參與者，也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節所規定的招股説明書交付豁免。

USCF可能有資格 在USCF選定的州出售股票，並打算通過屬於FINRA成員的經紀自營商進行銷售。有意通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者應在創建或贖回籃子之前諮詢其法律顧問，瞭解該州證券法中適用的經紀自營商或證券監管要求。

雖然授權的 參與者可能會得到USCF的賠償，但他們將無權從UNL獲得購買 創作籃子的折扣或佣金。

計算每股資產淨值

UNL的每股資產淨值 計算如下：

管理員 在每個NYSE Arca交易日計算一次UNL的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。管理員 使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤時間或下午2：30為準紐約時間)，但計算或確定所有其他UNL投資(包括不在NYMEX交易的期貨合約、其他天然氣相關投資和國債)的價值，使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資截至紐約證券交易所收盤時或下午4：00的公允價值的信息。紐約時間，根據署長、聯合國警察和美國空軍之間現行的《行政機構協定》。在確定公允價值時通常使用的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的有關市場的市場數據構成的信息 ，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據 ；或來自內部來源的上述類型的信息，如果該信息與UNL在其正常業務過程中用於評估類似交易的類型相同 。信息可包括資金成本， 只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息 供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與UNL相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，紐約證交所ARCA計算並在每個交易日的整個核心交易時段 發佈最新的指示性基金價值。指示性基金價值由 以UNL前一天的收盤價每股資產淨值為基礎，並在整個交易日更新該值，以反映NYMEX活躍的天然氣期貨合約最新報告交易價格的變化 。這些期貨 合約月份的報告價格是根據相關合約結算值與 現貨月合約的前一天價差調整的。如果現貨月合約也是基準期貨合約，則不會調整這些 合約的最後銷售價格。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據UNL投資的相關日終價值計算一次。

指示性 基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9：30的正常交易時段內每15秒以每股為基礎進行傳播。紐約時間至下午4：00紐約時間。紐約商品交易所的正常交易時間是上午9點。紐約時間至下午2：30紐約時間。這 意味着UNL的股票在NYSE Arca交易的每一天的開始和結束都有一個時間間隔， 但在NYMEX交易的期貨合約的實時NYMEX交易價格是不可用的。在這段時間內，指示性的 基金價值將根據紐約商品交易所前一交易日的這類期貨合約的收盤價格計算。此外，UNL持有的其他期貨合約、其他天然氣相關投資和國債將由 管理人使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)和顧問 報價收到的利率和點數進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。

紐約證券交易所Arca 通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金價值在紐約證交所Arca的網站上公佈，並可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca的UNL 股票交易中很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較UNL的市場價格和 指示性基金價值。如果UNL股票的市場價格明顯偏離指示性基金價值，市場專業人士將有動機執行套利交易。例如，如果UNL的交易價格似乎低於指示性的基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所Arca買入UNL股票，然後賣出做空期貨合約。這種套利交易可以加強UNL的市場價格和指示性基金價值之間的追蹤，從而對所有市場參與者都有利。

UNL保留未來調整UNL股價以維持方便投資者交易區間的權利。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值，但不會對UNL的淨資產或股東或有限責任合夥人的比例投票權 產生影響。

股份的設立和贖回

UNL不時創建和贖回共享，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回。創建和贖回籃子僅以向UNL交付或由UNL分發所創建或贖回的籃子所代表的國債和任何現金 的金額為交換條件，其金額基於截至下午4：00確定的所創建或贖回的籃子中包含的股票數量的綜合資產淨值。紐約時間在正確收到創建或兑換 籃子的訂單的當天。

授權的 參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要 註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表UNL與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議， 一個“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。USCF可在未經任何 有限合夥人、股東或授權參與者同意的情況下，修改《授權參與者協議》及其所附的相關程序。授權參與者每次下單創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個贖回籃子時，需向UNL支付350美元的交易費。USCF可以 降低、增加或以其他方式更改交易費。在UNL存款以換取籃子的授權參與者 不會從UNL或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，並且此類人員 將不會對USCF或UNL承擔任何義務或責任，以實現任何股份的出售或轉售。

某些授權的 參與者預計能夠直接參與實物天然氣市場和天然氣期貨市場。 在某些情況下，授權的參與者或其附屬公司可能會不時買賣天然氣或天然氣權益 ，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，天然氣市場的規模和運作使得授權參與者在天然氣或證券市場的直接活動不太可能對天然氣價格、天然氣權益或股票價格產生重大影響。

每個授權的 參與者必須根據1934年法案註冊為經紀交易商，並且是FINRA信譽良好的成員，或者豁免 註冊為或不需要註冊為FINRA的經紀交易商或成員，並有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區充當經紀或交易商 。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制 和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是適當的。

根據授權參與者協議，USCF和UNL在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者可能被要求 就這些債務支付的款項。

以下 創建和贖回籃子的程序説明僅為摘要，投資者應參考有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息，每個條款均通過引用併入本招股説明書中。

創作程序

在任何工作日 ，授權參與者都可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理申購和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證交所Arca、NYMEX或紐約證交所任何一個正常交易休市日以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購 訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合，如下所述。 在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費 電匯給託管人。除《授權參與者協議》的程序中另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權的 參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合，以及(2)如果USCF自行決定是否需要，與UNL簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與UNL進行任何其他場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以購買數量和類型的期貨合約， 在購買訂單日期以此類合約的收盤價結算。如果授權參與者未能完成(1)和 (2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者購買股份的結果購買。

確定要求的保證金

創建每個創設籃子所需的總保證金(“創設籃子存款”)是指在購買訂單日與UNL總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)的比例相同的國債和/或現金的金額 ，因為購買訂單項下將創建的股票數量與購買訂單日的已發行股票總數成比例 。USCF直接由其自行決定或與管理署署長協商，確定對國債和現金的要求，包括財政部允許的最大剩餘期限以及財政部和可包括在存款中以創建貨幣籃子的現金的比例。市場營銷代理將在每個 工作日開始時發佈此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00將美國國債的總市值納入創造籃子存款所需的總市值之間的差額。紐約時間：訂購訂單收到之日，以及所需的總保證金。

交付所需保證金

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需金額 轉移到UNL的託管人賬户。收到定金金額後， 管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個業務 日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表UNL收到國債之前，交付和擁有國債的費用和風險應完全由授權參與方承擔。

因為購買購物籃的訂單 必須在紐約時間下午12：00之前下達，但在連續的 提供期間創建購物籃所需的總付款要到下午4：00以後才能確定。紐約時間在收到採購訂單之日，授權參與者在提交 籃子的不可撤銷採購訂單時，將不知道創建籃子所需的付款總額。UNL的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定有關採購價格的時間之間可能會大幅上升或下降。

拒絕採購訂單

在以下情況下，USCF有絕對權利但無義務拒絕採購訂單或創建籃子定金 由USCF自己或通過市場營銷代理採取行動：

USCF、 營銷代理或託管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

贖回程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序 與創建籃子的程序相同。在任何工作日 ，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換訂單必須在下午12：00之前 下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將自營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)起 生效。贖回程序 允許授權參與者贖回籃子，但個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股份，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下達贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的記賬系統交付給UNL， 如下所述。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權參與者還必須 已將贖回訂單到期的不可退還交易費電匯到UNL在託管人的賬户。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下贖回訂單，獲授權的 參與者同意(1)在下午3：00之前通過DTC的登記系統將贖回籃子交付到UNL的託管人賬户。紐約時間在贖回指令生效日期後的第二個工作日 (“贖回分發日期”)，以及(2)如果USCF自行決定要求，與UNL訂立或安排大宗交易、以實物或以掉期交換或任何其他場外能源交易(通過其本身或指定的可接受經紀商) ，以在贖回 訂單日期以此類合約的收盤結算價出售數量和類型的期貨合約。如獲授權參與者未能完成上述第(1)及(2)項，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果 出售。

確定贖回分配

從UNL進行的贖回分配 包括向贖回授權參與者轉移與UNL總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)的比例相同的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、費用和其他負債)。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數量，包括國債的最高允許剩餘期限，以及可能包括在分配中以贖回籃子的國債和現金的比例 。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換率估計 。

交付贖回分配

UNL發放的兑換款將在下午3：00之前送達授權參與者。紐約時間在贖回訂單日期之後的第二個工作日 如果在下午3：00之前紐約時間在這樣的第二個工作日，UNL的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方 。如果UNL的DTC賬户尚未貸記在此時間之前要贖回的所有籃子的貸方，則將按照收到的整個籃子的程度交付贖回分配。如果UNL收到適用於USCF不時確定的延長贖回分發日期 的費用，則剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付至收到的剩餘整籃子，並在下午3：00之前將剩餘的贖回籃子貸記到UNL的DTC賬户。紐約時間在這樣的下一個工作日。贖回訂單 的任何未償還金額將被取消。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管 要贖回的籃子在下午3：00之前沒有貸記UNL的DTC賬户。紐約時間在贖回訂單日期之後的第二個工作日，如果授權參與者已抵押其義務通過DTC的 登記系統按USCF不時確定的條款交付籃子。

暫停或拒絕 贖回令

USCF可酌情暫停贖回權利，或推遲 贖回結算日，(1)紐約證交所Arca或NYMEX關閉的任何期間，而不是常規的週末或假日關閉，或NYSE Arca或NYMEX的交易暫停或限制，(2)存在緊急情況的 導致國債交付、處置或評估不合理可行的任何期間，或(3)USCF確定為保護有限合夥人或股東而有必要的其他期間。例如，USCF可能確定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算UNL的資產，為贖回提供資金。如果USCF在清算UNL的頭寸方面遇到困難，E.g.，由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，可能適合暫停贖回，直至該等情況得到糾正為止。USCF、市場代理、管理員或託管人不對任何人或以任何方式因任何此類暫停或延期而導致的任何損失或損害承擔責任。

兑換單 必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合《授權參與者協議》中所述，或者如果USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股，USCF也可以拒絕贖回命令(即，兩個籃子) 或更少。

結算時間

自本招股説明書發佈之日起，根據1934年法案第15c6-1條規則，除非交易雙方另有明確約定，否則二級市場交易一般需要在兩個工作日內結算。2023年2月，1934年法案下的第15c6-1條規則被修訂，要求從2024年5月28日起，二級市場交易必須在一個工作日內結算，除非此類交易的當事人 另有明確約定或除非適用例外情況。因此，對於在2024年5月28日或之後創建或贖回籃子的情況，現將本節中描述的創建程序和贖回程序修訂為自該 日期起生效，以規定國債和/或現金以及基金股票的交付將在購買訂單日期或贖回訂單日期(視情況而定)之後的第一個工作日進行。

創建和贖回交易費用

為了補償UNL與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者需要向UNL支付每筆訂單350美元的交易費以創建或贖回籃子，而無論該訂單中有多少籃子。一個訂單可以包含多個 個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC，並且在通知日期後三十(30)天之前不會增加兑換籃子的費用。

納税責任

授權參與者 負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費 ，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和UNL支付任何此類税款以及任何適用的罰款、額外税款和利息的情況下對其進行賠償。

二級市場交易

如上所述，UNL 不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子 的交換條件是向UNL交付或由UNL分發由創建或贖回的籃子所代表的國債和現金的金額 ，其金額將基於在正確收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的 創建或贖回籃子中包含的股票數量的合計資產淨值。

如上所述 授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者 必須是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構， 不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務 創建或贖回籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票 。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票，將以每股發行價進行，該價格預計將反映股票在紐約證交所Arca的交易價格、授權參與者購買創建籃子時UNL的每股資產淨值和向公眾提供股票時的每股資產淨值、出售時的股票供求情況，以及期貨合約市場和其他天然氣相關投資的市場的流動性。

最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。 授權參與者可以代表多個客户訂購一個或多個籃子。在UNL存款以換取籃子的授權參與者不會從UNL或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或引誘 ，且此人對USCF或UNL沒有任何義務或責任實現任何股票出售或轉售。 股票在NYSE Arca的二級市場交易。股票可能在二級市場以相對於每股資產淨值更低或更高的價格交易。

交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，其中包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、創造籃子的可用性、期貨合約市場的流動性和其他天然氣相關投資的市場。此外，UNL的股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易至下午4：00。紐約時間，紐約商品交易所下午2：30收盤後，期貨合約和其他天然氣相關投資市場的流動性可能會減少。紐約時間。UNL的資產淨值是根據基準期貨合約在下午2：30的結算價計算的。紐約時間和UNL在紐約證券交易所Arca的收盤價考慮了結算價格確定後基準期貨合約價格的變化。 因此，在此期間，特別是如果UNL投資於在NYMEX交易的期貨合約和其他與天然氣相關的投資，股票的交易價差和由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

收益的使用

USCF促使UNL 將出售創設籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。USCF將把UNL的資產投資於天然氣-國債、現金和/或現金等價物的利息和投資。當UNL購買期貨 合約和某些在交易所交易的其他天然氣相關投資時，UNL通常需要向代表交易所出售的FCM交存合同價值的一部分或其他利息的5%至30%作為擔保，以確保到期時支付天然氣權益項下的義務 。這筆存款被稱為初始保證金。場外合約交易的交易對手通常會對UNL施加類似的抵押品要求。USCF將根據這些保證金和抵押品要求，將保證金和抵押品公佈後剩餘的資產投資於美國國債、現金和/或現金等價物。USCF有權確定符合以下條件的資產的百分比：

FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以 提高適用於UNL的保證金或抵押品要求，以便隨時持有交易頭寸。承諾作為保證金的資產百分比 可能大大高於或低於上述5%至30%的範圍。根據天然氣權益價值的變化，交易所交易合約和場外交易合約通常都需要持續支付保證金和抵押品。此外，場外交易合約的持續抵押品要求由雙方協商，可能會受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在天然氣權益項下對衝風險的能力、 以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何 頭寸的盈利或虧損潛力無關。鑑於交易所交易合同和場外交易合同對初始付款的不同要求，以及正在進行的保證金和抵押品付款的波動性質，無法估計UNL資產的哪一部分在任何給定時間將作為保證金或抵押品入賬。UNL持有的國庫、現金和現金等價物將構成準備金，可用於滿足持續的保證金和抵押品要求。所有利息收入將用於UNL的利益。

根據CEA和CFTC條例，作為期貨合約保證金入賬的UNL資產在單獨的賬户中持有。

如果UNL簽訂互換協議，UNL必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。UNL過賬的抵押品金額根據UNL在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立金額是UNL在掉期交易開始時過賬的固定金額。向掉期交易對手過賬的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

信息 您應該知道

本招股説明書 包含您在作出有關股票的投資決定時應考慮的信息。您只能依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的 信息。UNL和USCF都沒有授權任何人向您提供不同的信息 ，如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴它。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書中包含的信息 是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用 併入本招股説明書中的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未經授權的 信息，請不要依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中所包含的內容不一致的任何內容，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息。 在上下文需要的情況下，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書和(如果適用)相關的招股説明書附錄。

您不應 假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至本招股説明書首頁上的日期 或任何適用的招股説明書附錄首頁上的日期以外的任何日期是最新的。

我們在本招股説明書中包括對這些材料標題的交叉引用，您可以在其中找到更多相關討論。目錄會告訴您在哪裏可以找到這些標題。

促銷和銷售材料摘要

UNL使用 以下促銷或銷售材料：

上述材料 不是本招股説明書的一部分，也不是本招股説明書的一部分，已根據行業指南5提交給美國證券交易委員會的工作人員進行審查。

本部分 是為方便您而提供的。

知識產權

USCF擁有美國12個月天然氣基金(美國註冊第3783071號)，適用於自2009年11月18日起使用的“天然氣期貨合約、天然氣期貨合約的現金結算期權、天然氣遠期合約、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指數的場外交易”領域的金融投資服務，以及UNL美國12個月天然氣基金，LP(和12及火焰設計)(美國註冊4440925號)，自2012年9月30日起使用，用於“天然氣期貨合約領域的金融 投資服務、天然氣期貨合約的現金結算期權、天然氣遠期合約 、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指標的指數”。USCF依靠這些商標來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌 認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續展商標註冊，USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF擁有USCF(和設計)(美國註冊)的商標註冊第5127374號)，適用於基金投資服務，自2016年4月10日起使用 ，USCF(美國註冊編號5040755)，用於“基金投資服務”，自2008年6月24日起開始使用，並投資於真實資產(美國註冊5450808號)用於“基金投資服務”，自2016年4月起開始使用。USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及當前和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，它將根據現行法律、規則和法規繼續 對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得跟蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法的兩項專利，分別為7,739,186和8,019,675。

在那裏您可以 找到更多信息

美國兒童基金會已代表UNL根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-1表格的註冊聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中所列的全部信息(包括註冊説明書中的證物)，根據美國證券交易委員會的規章制度，部分信息已被遺漏。有關UNL或共享的更多信息，請參閲註冊聲明， 您可以在線訪問Www.sec.gov。有關UNL和共享的信息也可以從UNL的網站獲得， http：//Www.uscfinvestments.com。UNL的網站地址僅為方便您而提供，網站上包含或連接的信息 不是本招股説明書或本招股説明書的一部分。 UNL受1934年法案的信息要求約束，美國聯邦科學基金會將代表UNL根據1934年法案向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。USCF將根據1933年法案每年為UNL提交最新的招股説明書。報告和其他 信息可通過以下網址在線訪問Www.sec.gov.

有關前瞻性陳述的聲明

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，一般與未來事件或未來業績有關。在 某些情況下，您可以通過“可能”、“將”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“ ”、“潛在”或這些術語或其他類似術語的負面意義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外)，包括諸如美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和追蹤這些變動的指數的變動、UNL的運營、USCF的計劃和對UNL未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些 陳述只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法而做出的某些假設和分析 以及其他適合情況的因素。然而，實際結果和發展是否符合USCF 的預期和預測，受到許多風險和不確定因素的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、一般經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，包括政府當局或監管機構作出的與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。 請參閲“投資UNL涉及的風險因素”。因此，本招股説明書中所作的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制。而且不能保證USCF預期的實際結果或發展會實現，或者即使實質上實現了，也不能保證它們會對UNL的運營或其股票價值產生預期的後果，或者對UNL的運營或股份價值產生預期的影響。

通過引用某些信息進行合併

我們是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用將我們向他們提交的信息合併，這意味着我們可以通過向您推薦 這些文檔來向您披露重要信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。在本招股説明書日期之後、任何通過本招股説明書進行的任何證券發售以及 任何隨附的招股説明書附錄終止之日之前，吾等向美國證券交易委員會提交的任何報告將自動更新，並在適用的情況下取代本招股説明書中包含的或通過引用併入本招股説明書中的任何信息。我們將以下列出的文件和我們將在本招股説明書日期後根據1934年法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來文件合併為參考文件，直至本招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄中提供的所有證券已售出或我們以其他方式終止這些證券的發售；但是，在表8-K第2.02項或第7.01項下“提供”的信息，或“提供”給美國證券交易委員會的其他未被視為已備案的信息，不會也不會以引用的方式併入。本招股説明書通過引用合併了先前已提交給美國證券交易委員會的以下文件：

我們將向收到招股説明書的每個人(包括任何受益所有人)免費提供這些文件的副本，如有書面或 口頭請求，請發送至以下地址或電話：

美國12個月天然氣基金LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加州核桃溪，郵編：94596
(510) 522-9600

我們的網站是Www.uscfinvestments.com。 我們向美國證券交易委員會提交電子文件，包括我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告 ，並在我們向美國證券交易委員會存檔或提供這些報告後，在可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供對這些報告的修訂 。我們網站上包含的信息並未通過引用併入本招股説明書，因此不應被視為本招股説明書的一部分。

隱私政策

UNL和USCF 可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息 可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者所持股份和UNL股票交易的信息。

UNL和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。一般來説，UNL和USCF限制訪問他們收集的有關投資者的非公開個人信息 ，僅限於需要訪問此類信息以向投資者提供 產品和服務的其及其附屬公司的員工和服務提供商。

UNL和USCF 維護符合聯邦和適用州法律的保障措施，以保護投資者的非公開個人信息。這些安全措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性，(2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，以及(3)防止 未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。UNL和USCF與其共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意 遵循適當的安全和保密標準，包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。

有關USCF的當前隱私政策的副本，請訪問Http://www.uscfinvestments.com.

附錄A

定義術語的詞彙表

在本招股説明書中， 以下每個術語的含義與該術語後面的含義相同：

1933年法案： 1933年證券法。

1934年法案：《1934年證券交易法》。

1940年法案：1940年投資公司法。

調整後的 K-1：向在調整後的分配相關年度內擁有股份實益權益的投資者發出的聲明，説明他們在調整中的比例份額。

管理員： 紐約梅隆銀行。

授權 參與者：分別從UNL購買或向UNL購買或兑換創作籃或贖回籃的人。

授權參與者協議：代表UNL與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

備用預****r}需要預扣的美國聯邦所得税。

籃子： 50,000股。

基準 期貨合約：在NYMEX交易的天然氣的近月合約及隨後11個月的合約，總計為連續12個月的天然氣合約，除非近月合約在到期後兩週內，其中基準期貨合約為下一個月到期的合約，併為隨後連續11個月的合約。

BNO：美國布倫特石油基金，LP。

紐約梅隆銀行： 紐約梅隆銀行。

董事會：USCF董事會。

營業日：除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品交易法：商品交易法。

商品期貨交易委員會：商品期貨交易委員會，是一個獨立的機構，負責監管美國的商品期貨和期權。

清算掉期合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺交易後提交給中央票據交換所。

代碼：修訂後的1986年內部收入代碼。

商品池：指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品 集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似企業性質的業務的任何人， 與此相關，直接或通過 出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏索要、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式交易任何商品，以在任何合同市場上或在任何合同市場的規則下進行未來交付或商品期權交易。

CPER：美國銅指數基金。

創建 籃子：UNL用於發行股票的50,000股的區塊。

創建 籃子押金：創建每個籃子所需的總押金。

託管人：紐約梅隆銀行。

DCM： 指定合同市場。

DNO：United States Short Oil Fund，LP。

DTC： 託管公司。DTC將擔任股票的證券託管人。

DTC參與者： 擁有DTC帳户的實體。

DTEF：衍生品交易執行工具。

ECI：與美國貿易或企業的經營活動有效相關的收入。

ERISA： 1974年《僱員退休收入保障法》。

交換相關頭寸(EFRP)：一種場外交易，涉及將場外(OTC)頭寸 交換為期貨頭寸。場外交易必須是針對相同或類似數量或金額的指定商品，或基本上 類似的商品或票據。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具。 為了能夠進行EFRP交易，場外交易端和期貨成分的價值和/或數量必須在 方面“基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作，即期貨頭寸可以反轉並轉移到場外市場。

FCM： 期貨交易商。

FDAP： 與美國貿易或企業的運營無關的固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金。

金融機構： 外國金融機構。

FINRA：金融 行業監管局。

期貨合約： 在NYMEX、ICE Futures或其他美國和外匯交易所交易的天然氣期貨合約。

ICE Futures 交易所(ICE Futures)：全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。UNL預計將主要投資於期貨合約，特別是在洲際交易所期貨交易的期貨合約。

IGA： 政府間協定。

間接參與者：直接或間接通過DTC參與者清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

個人退休帳户： 個人退休帳户。

美國國税局：美國國税局。

ISDA： 國際掉期和衍生工具協會，Inc.

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的多種特徵的企業所有權。

有限責任公司協議： USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂)。

有限合夥協議： 截至2017年12月15日的第三份修訂和重新簽署的有限合夥協議。

管理 董事：組成USCF董事會的四名管理董事。

保證金：期貨合約投資所需的權益金額。

營銷 代理商：阿爾卑斯山經銷商公司。

MaryGold： MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies Inc.，是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”。

MMBtu：10億股英國熱能股票。

天然氣權益： 期貨合約和其他天然氣相關投資。

資產淨值：UNL的淨資產值。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。UNL預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。UNL明確否認與NYMEX或NYMEX對UNL的認可有任何關聯，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是NYMEX的註冊商標。

NFA： 全國期貨協會。

紐約證交所Arca： NYSE Arca，Inc.

期權：在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

其他天然氣相關投資：除期貨合約外的天然氣相關投資，如期貨合約的現金結算期權、天然氣遠期合約和基於天然氣、原油和其他以石油為基礎的燃料價格的場外交易，以及基於上述價格的期貨合約和指數。

場外衍生品： 一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報， 在場外或有組織的交易所外交易。

頭寸限制規則：CFTC對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場此類合約的掉期的投機性頭寸施加的監管限制規則，以及涉及市場參與者被要求與其他共同擁有或控制的人合計頭寸的情況的規則。

保誠 監管機構：商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信用管理局和聯邦住房金融局。

贖回 籃子：UNL用來贖回股票的50,000股。

贖回 訂單日期：以令人滿意的形式收到贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

登記： 所有股東和持股人的記錄，由管理人以證書形式保存。

相關公共基金：美國布倫特石油基金LP(“BNO”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國石油基金LP(“USO”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國銅指數基金(“CPER”)、美國商品指數基金(“USCI”)。

美國證券交易委員會：證券交易委員會。

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為一種主要發行方式向公眾發行。當證券 從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的債券在這些二級市場進行交易。

SEF： 掉期執行工具。

股東： 股份持有人。

股份：代表UNL零碎的實益權益的普通股 股。

現貨合同：現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和出售商品，通常為期兩天 結算。

掉期合同： 掉期交易通常涉及雙方之間的合同，以交換通過參考名義金額和作為掉期標的的資產價格計算的付款流。一些掉期交易通過中央交易對手進行清算。 這些交易稱為已清算的掉期交易，涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款，然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。未通過中央交易對手進行清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外交易”(“OTC”)掉期。

跟蹤 錯誤：UNL的每日資產淨值可能不會跟蹤天然氣價格。

美國國債：剩餘期限不超過2年的美國政府債券。

UBTI： 無關的企業應納税所得額。

UGA：美國汽油基金。

UHN：美國柴油取暖油基金，LP。

Ung：美國天然氣基金，LP。

UNL：美國12個月天然氣基金，LP。

USCF：United United States Commodity Funds LLC(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為商品池運營商， 控制UNL的投資和其他決定。

USCF投資： USCF投資，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.

USCI： 美國商品指數基金

USL：United States 12 Month Oil Fund，LP.

USO：United States Oil Fund，LP.

估價 日期：UNL計算其NAV的任何日期。

您： 股份的所有人或持有人。

第 第二部分

招股説明書中不需要提供的信息

項目13.其他發行費用 及發行

下文列出 是 登記人根據本註冊聲明中包含的招股説明書發行和分銷股份時應付的費用和開支（承銷佣金和折扣除外）的估計（除另有説明外）。

項目14.對董事和高級職員的賠償

對於任何判斷錯誤或採取的任何行動或不作為，或由於任何判斷錯誤或任何行動或不作為，或由於任何高級職員、僱員、經紀人或其他高級職員、董事、股東、經紀人或其他高級職員、董事、股東、合夥人或代理人(“受保護人”)，美國12個月天然氣基金LP(以下簡稱“UNL”)的任何高級職員、僱員、經紀人或其他高級職員、董事、股東、合夥人或其他高級職員不承擔任何責任。該普通合夥人的僱員或代理人，但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、僱員、經紀人或代理人或高級職員、 該普通合夥人的僱員、合夥人或代理人是由該普通合夥人以合理謹慎的方式挑選、聘用或聘用的，但對於在任何訴訟中應由該普通合夥人最終裁決的任何事項除外，訴訟或其他訴訟程序 在合理相信受保護人的行為符合聯合國後勤部隊最大利益的情況下，不本着善意行事，但不得免除受保護人因故意不當行為、嚴重疏忽或魯莽無視受保護人職責而承擔的任何責任。普通合夥人及其高級管理人員、董事、員工或合夥人可就UNL事務與律師和會計師(UNL的獨立審計師除外)進行磋商，並在根據該等律師或會計師(合夥人的獨立審計師除外)的建議或意見採取的任何行動或不採取的任何行動或不行動中受到充分的保護和正當理由，條件是他們 應經過合理謹慎的挑選。儘管有前述任何相反規定，本條款不得被解讀為免除(或試圖解除)普通合夥人(或其任何員工或其他代理或該普通合夥人的任何合夥人、員工或代理)的任何責任，但僅限於該責任不能根據適用法律免除、修改或限制的程度，但應被解讀為在法律允許的最大程度上實現本協議的這些規定。

UNL應在法律允許的最大範圍內，但僅從UNL資產中，賠償普通合夥人及其每位高級管理人員、合夥人、僱員或代理人(包括應UNL要求擔任另一組織的董事、高級管理人員或受託人的人員)，包括以股東、債權人或其他身份擁有權益的人，以及他們各自的法定代表人和繼任者(下稱“承保人”)的所有責任和費用，包括但不限於為滿足判決而支付的金額、折衷或罰款和罰款。任何被保險人在任職期間或之後，由於作為普通合夥人或董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其現在或以後作為普通合夥人、董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其作為或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的被指控的作為或不作為，在任何法院或行政或立法機構進行辯護或處置任何訴訟、訴訟或其他法律程序時合理地招致的律師費。 除非該被保險人在任何此類訴訟、訴訟或其他訴訟中被最終裁定為在合理地相信該被保險人的行為符合聯合國後勤基地的最佳利益的情況下並非本着善意行事，而且不得賠償被保險人因故意失職、不誠實、嚴重疏忽或魯莽無視其職務所涉及的責任而對聯合國後勤基地或有限合夥人承擔的責任。任何此類被保險人因此而產生的費用，包括律師費，可由UNL在任何此類訴訟、訴訟或訴訟最終處置之前支付 ，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將支付的金額 償還給UNL。

對於任何此類被保險人根據同意法令或以其他方式以折衷付款方式處理的任何事項，不應為上述付款或任何其他費用提供任何此類賠償，除非該妥協應以符合UNL最佳利益的方式獲得批准， 在普通合夥人美國商品基金有限責任公司(USCF)可能向其提交問題的任何一名或多名無利害關係的個人通知涉及此類賠償後，但已取得獨立法律顧問的書面意見，認為該受保人看來是真誠行事，併合理地相信其行為符合聯合國法律的最佳利益，而該賠償並不能保障該等人士對聯合國法律或其有限責任合夥人所負的任何法律責任，否則該人會因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或魯莽漠視執行職務所涉及的職責而承擔法律責任。任何一名或多名無利害關係的人的批准不應阻止 受保人隨後被有管轄權的法院裁定為不是出於善意行事，併合理地相信該受保人的行為符合UNL的最大利益，或 因故意不當行為、不誠實、嚴重疏忽或魯莽無視該受保人的職責而對UNL或其有限合夥人負有責任的情況下，向受保人追償。

此處規定的賠償權利不排除或影響任何此類被保險人可能有權享有的任何其他權利。 “有利害關係的被保險人”是指基於相同或類似理由的訴訟、訴訟或其他法律程序當時或一直懸而未決的人，而“無利害關係的人”是指當時或一直沒有針對該等訴訟、訴訟或其他法律程序或基於相同或類似理由的其他訴訟、訴訟或其他法律程序待決的人。本條款 不影響普通合夥人的人員(董事和高級管理人員除外)和其他人員根據合同或其他法律有權獲得賠償的任何權利，也不影響UNL代表任何此類人員購買和維護責任保險的權力。

此 條款中的任何內容不得被解釋為使任何被保險人承擔其根據本協議或適用法律尚未承擔的任何責任。

每個有限合作伙伴均同意，其不會要求USCF的任何附屬公司或任何高管、董事的股東、合作伙伴、員工或代理對USCF的任何行為或本協議項下或與本協議或擬進行的交易產生或相關的任何義務承擔責任。

第15項未登記證券的近期銷售情況

沒有。

項目16.證物和財務報表明細表

(A)展品

項目17.承諾

(A)以下籤署的登記人 承諾：

(1)在提出要約或出售的任何期間內，提交本登記聲明的生效後修正案：

(I)包括《1933年證券法》第10(A)(3)條規定的任何招股説明書 ；

(Ii)在招股説明書中反映在註冊説明書生效日期(或註冊説明書生效後的最新修訂)之後發生的任何事實或事件 ，這些事實或事件個別地或總體上代表註冊説明書所載信息的根本變化。儘管有上述規定，發行證券數量的任何增加或減少(如果發行證券的總美元價值不超過登記的金額)以及與估計最大發行範圍的低端或高端的任何偏離，均可反映在根據規則424(B)提交給美國證券交易委員會的招股説明書中，前提是成交量和價格的變化合計不超過有效登記説明書“註冊費的計算”表中規定的最高發行價格的20%；

(3)在登記説明中列入與以前未披露的分配計劃有關的任何重大信息，或在登記説明中對此類信息進行任何重大更改。

但如註冊書採用S-1表格，而註冊人根據1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條向證監會提交或提交的報告中載有該等段落規定須包括在生效後的修訂中的資料，則本條第(A)(1)(I)、(A)(1)(Ii)及(A)(1)(Iii)段不適用。

(2)就確定《1933年證券法》規定的任何責任而言，每次該等生效後的修訂應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明，而當時發售該等證券應被視為其最初的真誠發售。

(3)通過生效後的修訂從註冊中刪除在終止發行時仍未出售的任何正在註冊的證券。

(4)為確定根據1933年《證券法》對任何買方承擔的責任：

(I)如果註冊人受規則430C(本章第230.430C節)的約束，則根據規則424(B)提交的每份招股説明書，作為與要約有關的註冊聲明的一部分，除依照規則430B提交的註冊聲明或根據規則430A提交的招股説明書(本章第230.430A 條)外，應被視為註冊聲明的一部分幷包括在註冊聲明生效後首次使用之日。但是，在登記聲明或招股説明書中作出的任何聲明，或在通過引用而併入或被視為納入作為登記聲明或招股説明書一部分的文件中作出的任何聲明 ，對於首次使用之前簽訂了銷售合同的購買者，不會取代或修改在緊接該首次使用日期之前在登記聲明或招股説明書中作出的任何聲明。

(5)為確定註冊人根據1933年《證券法》在證券初次分銷中對任何買方的責任： 以下籤署的註冊人承諾，在根據本註冊聲明向以下籤署的註冊人提供證券的初級發售中，無論用於向買方出售證券的承銷方式如何，如果證券是通過下列任何一種通信方式向買方提供或出售的，則下列簽署的登記人將是買方的賣方，並將被視為向買方提供或出售此類證券：

(1)根據第424條(本章230.424節)，與要求提交的要約有關的任何初步招股説明書或以下籤署的註冊人的招股説明書；

(Ii)與下述登記人或其代表擬備或由下述登記人使用或提及的要約有關的任何免費書面招股説明書 ；

(Iii)與要約有關的任何其他免費書面招股説明書的部分，其中包含由下文簽署的登記人或其代表提供的關於下文簽署的登記人或其證券的重要信息；及(Iv)下文簽署的登記人向買方提出的要約中的任何其他通信。

(B)以下籤署的註冊人承諾，為了確定根據1933年《證券法》所承擔的任何責任，根據1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)條提交註冊人的每一份年度報告(如適用的話，根據1934年《證券交易法》第15(D)條提交僱員福利計劃的每一份年報)均應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明。而屆時發行該等證券，應視為首次真誠發行。

(C)根據上述條款或其他規定，註冊人的董事、高級管理人員和控制人可以根據1933年《證券法》規定的責任獲得賠償，註冊人已被告知，證券交易委員會認為這種賠償違反了該法案所表達的公共政策，因此無法強制執行。如果 登記人、登記人的高級職員或控制人因成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而對此類責任(登記人支付董事、登記人的高級職員或控制人為成功抗辯而招致或支付的費用除外)提出賠償要求，則除非註冊人的律師 認為此事已通過控制先例解決，否則登記人將提出與正在登記的證券相關的賠償要求。向具有適當管轄權的法院提出這樣的問題：這種賠償是否違反該法所述的公共政策，並將以該問題的最終裁決為準。

(D)以下籤署的登記人 承諾：

(1)至少每年向受託人發送與USCF或其附屬公司之間的任何交易的詳細報表，以及已向USCF或其附屬公司支付或應計的費用、佣金、補償和其他福利的詳細報表，顯示支付或應計給每個收件人的金額和所提供的服務。

(2)向受託人提供合夥企業經營的第一個完整財政年度表格10-K所要求的財務報表。

簽名

根據1933年證券法的 要求，註冊人證明其有合理理由相信其滿足提交S-1表格的所有要求，並已於2024年4月10日在加利福尼亞州核桃溪市正式促使註冊聲明的本生效後修正案第3號由其正式授權的簽署人代表其簽署。

根據《1933年證券法》的要求，註冊聲明的第3號生效後修正案已 由下列人員以指定的身份和日期簽署。本文件可由本文件的簽字人在任何數目的副本上籤署，所有副本應構成一份相同的文書。