ProShares信託II

共同受益單位

ProShares Trust II(“該信託”)是特拉華州的一家法定信託公司，按不同的系列組織。信託可不時提出出售上述信託任何或所有系列(每個“基金”及統稱“基金”)或信託其他系列的普通實益單位(“股份”) 。股份代表信託一系列的零碎不可分割的實益權益和所有權的單位。每隻基金的股份均以持續發售方式發售。除ProShares VIX中期期貨ETF的股票外，每個基金的股票都在紐約證券交易所Arca，Inc.上市交易，每個基金的名稱旁邊都有上面顯示的股票代碼。ProShares VIX中期期貨ETF的股票在CBOE BZX交易所上市交易(統稱為紐約證券交易所Arca，Inc.)。請注意，該信託基金有其他系列的資金。

ProShares波動率指數中期期貨ETF尋求與S指數(®)波動率指數中期期貨指數(“指數”)相匹配的費用和費用前的投資結果。

其他基金中的每一隻都是“槓桿化”的(每隻基金和統稱為“基金”)，這意味着每隻基金都有一個投資目標，即在扣除費用和費用之前尋求每日投資結果， 對應於某一基準在特定日期的每日表現的倍數(2倍)或反倍數(-2倍)。(“每日目標”)。槓桿化的 基金不尋求在除一天之外的任何時間段內實現每日目標。為此目的，“日”是從基金計算其資產淨值(“資產淨值”)之時至基金下一次資產淨值計算之時計算的。這些基金的資產淨值計算時間通常為下午1：25。至下午4：00(東部時間)。有關 基金的資產淨值計算時間的其他詳細信息，請參閲標題為“摘要-創建和贖回交易”的部分。

這些基金尋求通過對基準的適當敞口來實現各自的投資目標。每個基金還有能力進行掉期交易、遠期合同、期權合同和其他工具，以便以本文所述的方式和程度實現其投資目標。這些基金不會直接投資於任何商品或貨幣。 ProShares VIX中期期貨ETF在本文中可能被稱為“VIX期貨基金”或“配對基金”。ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas(“超天然氣基金”)和ProShares UltraShort Bloomberg Natural(“UltraShort Natural Gas Fund”)可統稱為“天然氣基金”。ProShares UltraShort Silver(“UltraShort Silver Fund”)和ProShares UltraShort Gold(“UltraShort Gold Fund”)可能統稱為“貴金屬基金”。ProShares Ultra Euro(“超級歐元基金”)、ProShares UltraShort Euro(“UltraShort歐元基金”)、ProShares Ultra Yen(“超級日元基金”)和

投資這些股票有很大的風險。請參閲 從第13頁開始的“風險因素”。

投資於基金的風險不同於投資於其他類型基金的風險，也不同於投資於其他類型基金的風險。這些基金並不適合所有投資者。波動率指數期貨基金包括與投資波動率指數期貨合約和尋求波動率指數期貨合約敞口相關的風險。使用槓桿的槓桿型基金比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金的風險更高。投資者只有在瞭解尋求每日槓桿或每日反向槓桿投資結果的後果時，才應考慮投資於槓桿式基金。

一隻槓桿式基金超過一天的回報是其在該期間內每一天的回報率的結果，通常在金額和可能的 均勻方向上與槓桿式基金的聲明相差數倍於同一時期的基準回報。這些差異可能非常顯著。

基金的投資可能缺乏流動性和/或波動性很大，基金可能因買入、賣出或持有此類投資而蒙受巨大損失。任何基金的投資者可能會在一天內損失其投資的全部本金價值。

投資於這些基金的股東應該積極管理和監督他們的投資，就像每天一樣頻繁。投資於基金的股東應考慮根據其投資目標和風險承受能力，積極監控和/或定期重新平衡其投資組合(這可能會引發交易成本和税收後果)。

每隻超級基金尋求的每日投資結果(扣除費用和費用前)相當於其基準日業績的兩倍(2倍)。每隻超級基金不尋求在除一天以外的任何期間實現基準日業績的兩倍(2倍)。如果一隻超級基金成功實現了其目標，當基準在給定的一天上漲時，它 應該會獲得大約兩倍於基準的收益。相反，當基準在給定的一天下跌時，超級基金的損失應該是基準的大約兩倍。

每隻UltraShort基金尋求每日投資 費用和費用前的結果，相當於其基準在特定日期的每日表現的兩倍(-2倍)。每隻超短線基金不尋求在除一天以外的任何期間實現其基準每日表現的兩倍倒數(-2倍)。如果UltraShort基金成功實現其投資目標，當基準在特定日期下跌時，它的收益應該是基準損失的大約兩倍。相反，當基準在某一天上漲時，UltraShort基金的損失應該是基準收益的大約兩倍。

超過一天的槓桿式基金的回報是該期間每個交易日的一系列每日槓桿回報的乘積。如果您持有 齒輪基金股票的時間不是一天，如果齒輪基金的基準表現持平，您將賠錢。您可能會損失投資於超空頭基金的資金，即使基準的價值在此期間下跌，或者投資於超基金的資金，即使基準的價值在此期間上升。在基準波動性較高、基準收益率較低或兩者兼而有之的時期，收益率可能與基準相反。此外，在基準波動率較高的時期，基準波動率對您的 回報的影響可能與基準回報一樣大，甚至更大。投資於齒輪基金涉及的風險不同於投資於其他類型基金的風險，也不同於其他類型基金的投資風險。齒輪基金的投資者可能會在給定的一天內損失其投資的全部價值。

波動率指數期貨基金以S指數為基準。波動率指數期貨基金並不以波動率指數(通常稱為“波動率指數”)為基準。S指數和波動率指數是兩個獨立的指數，可以預期會有非常不同的表現。

波動率指數是衡量S指數隱含波動率的不可投資指數。就這些目的而言，“隱含波動率”是對S指數未來30天的預期波動率 (即業績變化的速度和幅度)的衡量。波動率指數並不代表S指數的實際波動率。波動率指數是根據不斷變化的S看跌期權和看漲期權組合的價格計算的。S指數是波動率指數期貨基金使用的指數，由中期波動率指數期貨合約組成。因此，可以預期該指數的表現將與S指數的實際波動性或波動率指數的表現截然不同。因此，可以預計這些基金的表現也將與S指數的實際波動性或波動率指數的表現大相徑庭。

與其他某些資產類別不同的是，按照波動率指數衡量，S指數的波動率在歷史上已隨着時間的推移恢復到長期平均水平。這意味着投資波動率指數期貨基金的潛在上行空間可能有限。此外，波動率指數期貨基金(VIX Futures Fund)的收益(如果有的話)可能會出現重大和意想不到的逆轉。持有波動率指數期貨基金股票超過短期的投資者，損失全部或大部分投資的風險增加。

每個基金將向股東分發一份附表K-1，其中將載有關於基金收入和支出的信息。

信託基金和基金都不是共同基金或1940年修訂的《投資公司法》(下稱《1940年法案》)所界定的任何其他類型的投資公司，也不受該法案的監管。股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。有關更多信息，請參閲本招股説明書第一部分題為“股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護”的風險因素。

每隻基金只持續發售及贖回一大批稱為“創設單位”的股份，每個單位由50,000股組成(波動率指數期貨基金為25,000股)。只有授權的參與者(如本文定義)可以從基金購買和贖回股票，然後只能在創建單位購買和贖回股票。授權參與者是指已與Trust and ProShare Capital Management LLC(“保薦人”)簽訂授權參與者協議的實體。在每個基金各自的資產淨值中，向創設單位的授權參與者提供股票。然後，授權參與者可以不時地以每股市場價格向公眾提供他們創建的任何創建單位的股票。授權參與者協議的格式和相關的授權參與者程序手冊規定了授權參與者可以購買或贖回創設單元的條款和條件。授權參與者不會從基金、贊助商或其任何關聯公司獲得與其向公眾出售股票有關的任何費用或其他補償。授權參與者可以從通過其佣金或收費經紀賬户購買股票的投資者那裏獲得佣金或費用。

這些證券未經美國證券交易委員會(下稱“美國證券交易委員會”)或任何州證券委員會的批准或不批准，美國證券交易委員會或任何州證券委員會也未就本招股説明書的準確性或充分性作出任何決定。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這一集合的好處，也沒有傳遞本披露文件的充分性或準確性。

這些股份既不是保薦人、威爾明頓信託公司或其各自關聯公司的權益，也不是其義務。這些股票不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險。

本招股説明書包括兩部分：提供的系列披露和一般集合披露。這些部分捆綁在一起，如果不一起分發給潛在參與者，則是不完整的。

商品期貨交易委員會
風險披露 聲明

您應仔細 考慮您的財務狀況是否允許您參與商品池。在這樣做的過程中，您應該意識到，大宗商品利息交易 可能很快導致巨大的損失和收益。這樣的交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低你在資金池中的權益價值。此外，對贖回的限制可能會影響您撤回參與該池的能力。

此外，大宗商品池可能需要繳納高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些收費影響的資金池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露文件包含要計入該池的每項費用的完整説明，第81至85頁，以及盈虧平衡所需的百分比回報聲明，即 ，以收回您的初始投資金額，第81至84頁。

這份簡短的聲明不能披露評估您參與這一大宗商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入這一大宗商品池之前，您應仔細閲讀本披露文件，包括第13至50頁對這項投資的主要風險因素的描述。

你還應該意識到，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在美國以外的市場上進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到對集合及其參與者提供不同保護或減少保護的規定的約束。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局或非美國法域市場的規則，在這些法域中，可能會對集合進行交易。

掉期交易和其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般而言，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

特別是高度定製的掉期交易可能會增加流動性風險，這可能會導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，在某些情況下，只有在原始交易雙方同意的情況下，才能修改或終止掉期交易

本招股説明書不包括信託註冊説明書中的所有信息或證物。投資者可以在美國證券交易委員會在華盛頓特區維護的公共參考設施閲讀和複製完整的註冊聲明。

該信託將向美國證券交易委員會提交季度和年度報告。投資者可以在華盛頓特區的美國證券交易委員會公共參考設施閲讀和複製這些報告。如需更多信息，請致電美國證券交易委員會：1-800-美國證券交易委員會-0330。

信託文件張貼在 SEC網站www. SEC. gov上。

監管通知

任何交易商、推銷員或任何其他人均未獲授權提供本招股説明書中未包含的任何信息或作出任何陳述，即使提供或作出該等其他信息或陳述，也不得依賴於該信託、任何基金、保薦人、授權參與者或任何其他人的授權。

本招股説明書不構成要約或招攬出售或徵求購買要約，也不得在未經授權的任何司法管轄區或向向其提出任何此類要約、招攬或 出售被視為非法的任何人進行任何股份的要約、招攬或出售。

授權參與者在進行股票交易時可能被要求遞交招股説明書。見本招股説明書第二部分的“分配計劃”。

目錄 

摘要

投資者在投資任何基金的股票前，應閲讀以下摘要和本招股説明書中更詳細的信息，包括 “風險因素”標題下的信息、本招股説明書的所有證物和通過引用納入本招股説明書的信息，包括信託年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告(如果有)中的財務報表和財務報表附註。請參閲本招股説明書第二部分標題為“通過引用某些文件成立為法團”的章節。投資者還應閲讀任何最新的招股説明書、本招股説明書的補充資料、公告和新聞稿，以及有關該基金的其他重要信息，這些信息發佈在保薦人網站www.ProShares.com上。

為方便參考，本招股説明書中提及基金所採取的各種行動，實際上是該信託代表該基金所採取的行動。

本招股説明書中使用的大寫術語的定義可在附錄A中的定義術語詞彙表和本招股説明書全文中找到。

關於基金的重要信息

這些基金存在着不適用於其他類型基金的重大風險。這些基金並不適合所有投資者。任何基金的投資者都有可能在一天內損失其投資的全部本金。波動率指數期貨基金包括與投資波動率指數期貨合約和尋求波動率指數期貨合約敞口相關的風險。使用槓桿的槓桿化基金比不使用槓桿的類似基準交易所交易基金的風險更高。投資者只有在瞭解追求日常投資結果的後果的情況下，才應考慮投資於齒輪基金。

一隻槓桿式基金在超過某一特定日期的期間內的回報是其在該期間內每一天的回報率的結果，通常在數額和可能的方向上與該槓桿式基金所述的同期槓桿式基金基準回報的多次倍有所不同。這些差異可能非常顯著。

投資於齒輪基金的股東應 考慮積極監控和/或定期重新平衡其投資(這可能會引發交易成本和

請參閲第頁“風險因素”標題下的“槓桿或反向槓桿頭寸的使用會增加風險，並可能導致投資者在一天內完全損失投資”和“槓桿式基金超過一天的表現可能與每日的目標有所不同，持有股票超過一天的投資者應瞭解基準回報和波動性(基準的價值每天向上移動多少)對其持有期回報的影響”。[]以獲取更多詳細信息。

波動率指數期貨基金呈現出與其他類型基金不同的風險，包括與投資和尋求波動率指數期貨合約敞口有關的風險。投資者只有在瞭解以下後果時才應考慮投資波動率指數期貨基金

波動率指數期貨基金以S指數中期期貨指數(“指數”)為基準，該指數是波動率指數期貨合約的可投資指數。波動率指數期貨基金是一個配對基金(“配對基金”)，它尋求與指數表現相匹配的費用和費用前的結果。波動率指數期貨基金並不以波動率指數(通常稱為“波動率指數”)為基準。波動率指數是衡量S指數隱含波動率的不可投資指數。出於這些目的，“隱含波動率”是對S指數未來30天的預期波動率(即表現變化的速度和幅度)的衡量。波動率指數並不代表S指數的實際波動率。波動率指數是根據不斷變化的S看跌期權和看漲期權組合的價格計算得出的。波動率指數期貨基金的基礎指數由中期波動率指數期貨合約組成。

可以預期，該指數和波動率指數期貨基金的表現將截然不同。

與其他某些資產類別不同的是，通常情況下，價格在歷史上會隨着時間的推移而上漲，而波動率指數衡量的S指數的波動率在歷史上已恢復到長期平均水平。這意味着投資波動率指數期貨基金的潛在上行空間可能有限。此外，波動率指數期貨基金(VIX Futures Fund)的收益(如果有的話)可能會出現重大和意想不到的逆轉。持有波動率指數期貨基金股票超過短期的投資者，損失相當大一部分投資的風險增加。從歷史上看，投資者在波動率指數期貨基金的持有期越長，損失的可能性就越大。波動率指數期貨基金一般只用於短期投資領域。

概述

下面列出了每隻基金及其各自的 基準。

波動率指數期貨基金 

天然氣 資助  

貴金屬基金 

波動率指數期貨基金

波動率指數期貨基金在這裏有時被稱為“配對基金”。該基金為投資者提供了與其標的基準“匹配”(即非槓桿、反向或反向槓桿)風險敞口的機會，如本文所述。

槓桿式基金

槓桿基金目前包括以下基金：天然氣基金、貴金屬基金和貨幣基金。槓桿式基金尋求與每日基準的每日表現相對應的費用和支出前的每日投資結果，例如給定日期的基準(“每日目標”)的每日表現的倍數(2倍)或反倍數(-2倍)，而不是任何其他期間的每日表現。“UltraShort基金”被設計成與基準指數的每日表現成反比。“超級基金”的設計是為了與基準的每日表現的倍數相對應。槓桿式基金不尋求在超過一天的時間內實現其所述的投資目標。就這些目的而言，“日”是指基金計算其資產淨值(“資產淨值”)至基金下一次計算資產淨值的時間。

每天，每個齒輪基金都會設法定位其投資組合，以使該基金的投資敞口與其投資目標保持一致。一般來説，槓桿式基金每天基準水平的變化將決定該基金的投資組合是否需要重新定位。例如，如果UltraShort基金的基準在某一天上漲，該基金的淨資產應該會下降(假設沒有發行創造單位)。因此，基金的空頭敞口將需要減少。相反，如果基準指數在某一天下跌，UltraShort基金的淨資產應該會上升(假設沒有創建單位贖回)。因此，IMF的空頭敞口將需要增加。同樣，如果一隻超級基金的基準在某一天上漲，該基金的淨資產也應該上升。因此，基金的風險敞口將需要增加。相反，如果基準指數在某一天下跌，超級基金的淨資產也應該下跌。因此，基金的風險敞口將需要減少。

槓桿式基金重新平衡其投資組合的時間和方式可由保薦人根據市場情況和其他情況自行決定 。如果槓桿式基金因任何原因無法重新平衡其投資組合的全部或部分，或如果投資組合的全部或部分重新平衡不正確，基金的投資風險可能與基金的投資目標不符。在這些情況下，槓桿式基金對其標的基準的投資敞口可能顯著高於或低於其聲明的倍數。因此，槓桿式基金可能或多或少地面臨槓桿風險，而不是經過適當的再平衡，可能無法實現其投資目標。

波動性對齒輪基金的表現有負面影響，而齒輪基金基準的波動性對齒輪基金的回報可能至少與齒輪基金基準的回報同樣重要。每隻槓桿式基金都使用槓桿。如果一隻超級基金成功地實現了其目標，當基準在給定的一天上漲時，它應該會獲得大約兩倍於基準的收益。相反，當基準指數在某一天下跌時，超級基金的損失應該是基準指數的兩倍左右。一隻市盈率為-2倍的UltraShort基金的單日收益波動性應該是一隻目標為相同基準的基金的兩倍左右。如果UltraShort基金成功地實現了其投資目標，當基準指數在給定的一天下跌時，它的收益應該是基準指數損失的大約兩倍。相反，當基準在給定的一天上漲時，UltraShort基金的損失應該是基準收益的大約兩倍。

請參閲第頁“風險因素”標題下的“槓桿或反向槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者在某一天內的投資全部損失”和“一隻槓桿式基金超過一天的表現可能與每日的目標有所不同，持有股票超過一天的投資者應瞭解基準回報和波動性(基準的價值每天向上移動多少)對其持有期回報的影響”。[___]和“投資目標及主要投資策略”，以第頁開始[___]以獲取更多詳細信息。

每個基金都打算投資於以本文所述方式和程度提供其基準風險敞口的金融工具。“金融工具”是指其價值源自標的資產、利率或基準(該等資產、利率或基準，“參考資產”)的價值的工具，包括期貨合約、掉期協議、遠期合約、期權合約及其他工具。這些基金不會直接投資於任何大宗商品或貨幣。

在尋求實現每個基金的每日目標時，保薦人使用數學方法進行投資，確定其認為基金應持有的金融工具的類型、數量和組合，以產生與每日目標一致的每日回報。

這些基金不是通過傳統方法進行積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場條件有關的判斷改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極成果)。每個基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具結合在一起，提供與其投資目標一致的基礎基準風險敞口，而不考慮市場狀況、趨勢或方向，即使在基準持平或以導致基金價值下降的方式波動的時期也是如此。

保薦人有權在任何時候更改基金的投資目標、基準或投資策略，或在任何情況下終止信託或基金，而無需股東批准或事先通知，但須遵守適用的監管要求。

ProShare資本管理有限責任公司是馬裏蘭州的一家有限責任公司，是該信託的保薦人和商品池運營商。贊助商和基金的主要辦公室位於馬裏蘭州20814貝塞斯達威斯康星大道7272號21樓。贊助商和每個基金的電話號碼是(240)497-6400。

二手市場的購銷情況

每隻基金的股票均在NYSE Arca，Inc.上市，但VIX中期期貨ETF的股票除外，該基金的股票在CBOE BZX Exchange，Inc.(“交易所”)上市交易，股票代碼在本招股説明書的封面上顯示。二級市場買賣股票需收取普通經紀佣金和手續費。

創建和兑換交易記錄

只有經授權的參與者才能用資金購買(即創建)或贖回股份。授權參與者只能在稱為“創建單位”的大塊股票中創建和贖回股票，每個創建單位由50,000股組成(相對於VIX期貨基金的25,000股)。 “授權參與者”是指已與信託和贊助商簽訂授權參與者協議的實體。創設單位在每個基金的資產淨值中提供給 授權參與者。當市場對基金的股份有足夠的需求，以致每股市價較每股資產淨值溢價時，基金中的創設單位預期會被設立。獲授權參與者可能會以預期反映該基金股份的交易價格及出售時的供求情況等因素的價格，向公眾出售該等股份。同樣，預計當基金的每股市價低於每股資產淨值時，基金中的創設單位將被贖回。保薦人預計，授權參與者及其客户對此類套利機會的利用將導致股票的公開交易價格隨着時間的推移跟蹤基金的每股資產淨值，儘管不能保證情況會是這樣。尋求在任何一天買賣股份的散户投資者以每股市價在二級市場進行此類交易，而不是與創造單位的設立或贖回有關。

創設交易須經SEI投資分銷有限公司(“SEI”或“分銷商”)接受，一般在授權參與者存入指定金額的現金(除非本招股説明書另有規定)以換取指定數量的創設單位時進行。同樣，股票只能在創設單位中贖回，通常為現金(除非本招股説明書另有規定)。除非在Creation Units中聚合，否則股票不可贖回。如授權參與者協議和相關授權參與者程序手冊中所述，創建和贖回的價格以收到適當形式的訂單後資產淨值的下一次計算為基礎。發起人可隨時自行決定限制每個授權參與者每天可創建的創建單元的數量，或限制可由

創建和贖回交易必須在每天的創建/贖回截止時間(如下所述)之前向SEI進行，以獲得當天的資產淨值。保薦人可要求提早下單，例如，如果交易所或其他與該基金的估值或運作有關的交易所材料在截止時間之前關閉。由於某些基金的大宗商品和/或期貨合約的主要交易時段與美國股市的收盤(或定盤)時間不同，因此每個基金的創建/贖回截止時間和資產淨值計算時間可能不同。有關資產淨值計算的其他信息，請參閲“資產淨值”一節。 

盈虧平衡金額

只有當 基金投資的回報超過其"盈虧平衡額"時，基金才會盈利。估計盈虧平衡金額載於下表。估計盈虧平衡額 是指每個基金在一年內為抵消基金估計費用、成本和開支而需要實現的交易收入估計額，扣除 基金從其投資中賺取的任何利息收入。估計數額不代表實際結果，實際結果可能有所不同。無法預測 一個基金在投資的頭十二個月或任何其他期間結束時是否會盈虧平衡。參見第81頁開始的“費用—盈虧平衡表”，以瞭解顯示盈虧平衡金額的更詳細表 。 

持續的地緣政治事件，如俄羅斯於2022年2月開始對烏克蘭的持續軍事行動，以色列-哈馬斯衝突以及****對紅海船隻的襲擊，已經並可能繼續對某些商品市場產生影響，特別是天然氣市場，商品期貨市場，包括天然氣期貨，和天然氣基金的價格。從歷史上看，俄羅斯是全球重要的天然氣出口國。俄羅斯入侵烏克蘭最初對俄羅斯的能源出口造成了重大幹擾，當時大型石油公司宣佈將停止在俄羅斯的業務，交易商抵制俄羅斯石油。期貨曲線的前端在2023年的大部分時間都處於期貨溢價狀態，直到12月才轉為現貨溢價。2023年春季，天然氣期貨價格跌至2美元以下的低點，因為此時天然氣觸及多年低點儘管俄羅斯入侵開始後天然氣價格飆升，但目前天然氣價格低於入侵開始前的水平。哈馬斯和以色列之間可能發生長期衝突，周邊地區衝突可能擴大，其他國家也可能捲入此類衝突，這可能會進一步破壞中東地區的穩定，並給包括天然氣市場在內的全球市場帶來新的不確定性。這可能會增加或減少基金股份的波動性。

重要税務信息

請注意，每隻基金將向每位股東分發一份附表K-1，其中載有股東應佔本基金收入和支出項目的資料。附表K-1是一份複雜的表格，股東可能會發現編制納税申報表可能需要額外時間，或可能需要會計師或其他税務師的協助，從而給股東帶來額外費用。

與所有基金相關的風險

·不能保證任何槓桿式基金都能實現其投資目標。

·滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金採用的投資策略造成了重大和持續的損失。

·基金基準中包含的基本成分的數量可能會影響這種基準的波動性，從而可能對股票投資產生不利影響。

·可能缺乏流動性的市場可能導致或加劇損失；基金可能獲得的大量頭寸增加了這些風險。

·基準供應商實施的影響基準的構成和估值的變化可能會對基準的業績產生負面影響，從而對基金的業績產生負面影響。

·對於與 基準掛鈎的基金，基準提供商實施的影響基準構成和估值的變化可能會對 基金的業績產生負面影響。

·基金使用的特定基準可能表現遜於其他資產類別，亦可能表現遜於基於同一相關參考資產的其他指數或基準。

·基金可隨時改變其投資目標、基準和投資策略，和/或可隨時終止，無需股東批准。

·有些情況可能會妨礙基金以符合其投資目標和投資戰略的方式運作，或使之不切實際。

·基金基準與其他 資產類別之間的歷史相關性趨勢可能不會持續或可能逆轉，限制或消除任何潛在的分散投資或擁有基金的其他好處。

·缺乏活躍的股票交易市場可能會在出售這些股票時造成損失。

·投資者可能會受到贖回或創設指令的不利影響，這些指令在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕。

·每股資產淨值可能與每股市場價格不符。

·由於所採用的估值方法或資產淨值計算中的錯誤，基金資產淨值的誇大或低估可能會對投資者造成不利影響。

·股份的流通性亦可能因授權參與者退出參與而受到影響，這可能對股份的市價造成不利影響。

·非授權參與者的股東只能在二級交易市場買賣其股票，二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

·基金的上市交易所可能會暫停基金的股票交易，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響，並可能導致投資者損失。

·股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。

·使用期貨合約可能使基金面臨流動性及其他風險， 這可能導致基金遭受重大損失。

·適用於期貨 合約的保證金要求和持倉限額以及掉期交易對手的能力和市場要求可能會限制基金實現足夠風險敞口的能力，並妨礙基金實現 其投資目標 [每天目標].

·期貨佣金交易商(“FCM”)或票據交換所破產，或FCM或票據交換所未能妥善分離作為期貨交易保證金持有的基金資產，可能會給基金造成損失。

·如果FCM降低基金的內部風險限額，基金的業績可能會受到不利影響。

·使用互換協議等衍生品可能使資金面臨重大損失、流動性風險、交易對手信用風險和其他風險。

·期權策略的使用可能代價高昂，並使資金面臨重大損失和流動性、交易對手和其他風險。這樣的策略可能不會保護一隻基金不會貶值。

·股東的納税義務可能超過對 股票的現金分配。

·自然災害和公共衞生中斷可能對每個基金的業績產生重大負面影響；本報告所述風險和其他信息可能因此類事件而過時。

·針對俄羅斯從2022年2月開始持續入侵烏克蘭，以及目前兩國之間的衝突，美國和其他國家以及歐盟發佈了旨在對俄羅斯經濟施加嚴重壓力的廣泛經濟制裁。目前，這種制裁以及總體上的衝突對區域和全球經濟和商品市場造成了不利影響，可能導致波動性增加，並可能對基金的業績和基金份額的流動性和價格產生負面影響。

·以色列-哈馬斯衝突和胡塞在紅海的襲擊可能對某些大宗商品市場產生影響，特別是天然氣市場、商品期貨市場，包括天然氣期貨市場，以及天然氣基金的價格。哈馬斯和以色列之間長期衝突的可能性，以及周邊地區衝突的潛在擴大，以及其他國家捲入此類衝突，可能會進一步破壞中東地區的穩定，並給包括石油和天然氣市場在內的全球市場帶來新的不確定性。

·金融市場，包括基金和基金份額使用的基準和金融工具，可能會受到不尋常的交易活動、波動性以及潛在的欺詐和/或第三方操縱的影響，這可能對基準和基金的業績或基金份額的流動性和價格產生負面影響。

·基準的變化和市場交易，包括基金對期貨合約的每日重新平衡，可能會對作為基準的期貨合約的交易、流動性和價格產生重大影響，進而對基準和基金的業績以及基金份額的交易、流動性和價格產生重大影響。

·贊助商可自行決定限制或暫停授權參與者購買創造單位。例如，保薦人可以限制或暫停購買創設單位，如果它認為這樣做將有助於基金管理其投資組合，例如允許基金遵守交易對手或頭寸限制，或應對基金規模因創設活動增加而大幅和/或迅速增加。這可能會導致基金股份的交易價格高於資產淨值，或對基金股份的流動性和交易產生負面影響。

·在利率上升的環境中，基金可能無法以現行利率進行充分投資，直到當前對美國國債的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資 。

槓桿式基金特有的風險

·每個齒輪基金尋求實現其每日目標，即使在基金基準業績持平或基準波動可能導致基金價值下降的時期也是如此。

·槓桿或反向槓桿頭寸的使用增加了投資者在特定日期內完全損失投資的風險，可能會增加基金的波動性，並可能放大基金業績與其基準之間的任何差異。

·槓桿式基金回報的期限超過給定的 天，這是該基金在這段時間內每一天的回報的結果，通常在數額上，甚至可能在方向上與基金同期的每日目標不同。

·齒輪基金股票的盤中價格表現 可能與基金聲明的每日表現不同，是當天基準表現的數倍。

·為了實現與適用的基本基準的高度相關性，槓桿基金尋求每天重新平衡其投資組合，以使風險敞口與各自的投資目標保持一致。各種市場因素可能會對此類槓桿式基金將風險敞口調整至必要水平的能力產生不利影響。

·天然氣基金與天然氣期貨合約指數掛鈎，而不直接與天然氣“現貨”價格掛鈎。天然氣期貨合約的表現可能與天然氣現貨價格大相徑庭。

·貴金屬基金不持有金條或銀條。相反，貴金屬基金使用金融工具來獲得金條或銀條的敞口。使用金融工具獲取黃金或白銀的敞口 金條可能會導致跟蹤誤差，並使貴金屬基金受到本文所述的期貨溢價和現貨溢價的影響。

·俄羅斯入侵烏克蘭可能會繼續產生嚴重的不利影響，並給某些大宗商品市場帶來波動，特別是天然氣市場。儘管入侵開始後天然氣價格飆升，但目前天然氣價格低於入侵開始前的水平。天然氣價格的下降是由幾個因素造成的，包括能源供應來源的轉變，冬季月份比平均温度更高，節能努力，以及消費減少。

·貨幣匯率可能容易受到扭曲、操縱和幣值劇烈波動的影響。

·波動率指數期貨合約的波動性很大，基金在買入、賣出或持有此類工具時可能會遭遇突然的鉅額損失。

·氣候變化和温室氣體限制 可能對天然氣基金的投資回報產生負面影響。

投資於本基金 涉及不適用於其他類型投資的重大風險。基金投資的資產可能會 波動性很高。本基金可能會出現突然及重大虧損。您可能會在給定的一天內損失投資的全部本金 。在您決定購買任何股份之前，您應仔細考慮以下所述的風險以及本招股説明書中包含的所有 其他信息，以及本 招股説明書中以引用方式併入的文件中的信息。這些風險因素可能不時被包含在任何定期 報告、招股説明書補充、生效後修訂或將來提交給SEC的其他報告中的風險因素所修訂、補充或取代。

與傳統證券的投資相比，與大宗商品或貨幣市場掛鈎的投資可能波動很大，基金可能會突然遭受巨大損失。這些市場可能會根據各種因素而大幅波動，這些因素包括但不限於整體市場走勢的變化、政治和經濟事件、戰爭、恐怖主義行為、經濟衰退和/或持續的高通脹、自然災害(包括疾病、流行病和流行病)以及利率或通貨膨脹率的變化。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。任何一隻基金的投資者都可能在給定的一天內損失其投資的全部本金價值。

槓桿式基金特有的風險

槓桿或反向槓桿頭寸的使用增加了風險，並可能導致投資者在給定日期內完全損失投資。

每個槓桿式基金都利用槓桿來尋求實現其投資目標，並且在與其每日目標不利的市場環境中損失的資金將比不使用槓桿的基金更多。使用槓桿 和/或反向槓桿頭寸會增加風險，並可能導致投資者的投資在給定的一天內全部損失。基金在槓桿頭寸上的投資越多，這種槓桿作用就越會放大這些投資的任何損失。基金對槓桿頭寸的投資通常需要相對於假定的投資敞口金額進行較小的投資。因此，這種投資產生的損失可能遠遠超過投資於這些工具的金額。槓桿的使用增加了回報的波動性。獲得槓桿的成本會降低你的回報。

例如，由於在此提供的Ultra基金和UltraShort基金包括兩倍(2x)或兩倍反(-2x)的乘數，如果其中一隻基金的基準在一天中的任何時間點接近50%，如果該變動與基金的投資目標背道而馳，則可能導致對該基金的投資全部或幾乎全部損失。UltraShort基金標的基準的單日或盤中下移或超短線基金基準的單日或盤中上行將是這種情況，即使標的基準始終保持在大於零的水平，即使基準隨後朝着相反的方向移動，消除了之前的全部或部分不利波動。無法預測基準的每日移動何時可能發生突然的大變化。

槓桿式基金超過一天的表現可能與每日目標有所不同， 持有股票超過一天的投資者應瞭解基準回報和波動性(基準的價值每天向上移動多少)對其持有期回報的影響。

每隻槓桿式基金都是“槓桿化”的，這意味着每個基金都有一個投資目標，即在扣除費用和費用之前尋求每日投資結果，相當於基準(稱為“每日目標”)每日業績的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)。除 天外，基金不得尋求在任何時間段內實現其每日目標。某一特定日期是從基金計算其資產淨值(“資產淨值”)至基金下一次計算資產淨值的時間計算的。基金的資產淨值計算時間通常為下午1：25。至下午4：00(東部時間)；有關基金資產淨值計算時間的其他詳細信息，請參閲上文題為“摘要-創建和贖回交易”的小節。齒輪基金在超過某一特定日期的期間內的回報是其在該期間內每一天的回報率的結果，通常不同於同期齒輪基金基準回報率的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)。這種差異可能是顯著的。複利是將投資損益和收益計入隨着時間推移而投資的本金的累積效應。在某一特定時期內的收益或損失將增加或減少用於計算下一時期收益的投資本金。複利的影響

槓桿式基金超過一天的回報是該期間每個交易日的一系列每日槓桿回報的乘積。如果您持有槓桿式基金股票的時間不是一天，那麼瞭解每日目標基金的風險和長期表現對您來説非常重要。你應該知道，在你的持有期：

·您的回報可能高於或低於每日目標， 這一差異可能很大。

·導致回報率低於每日目標的因素包括較小的基準收益或損失和較高的基準波動性，以及當這些因素適用時的較長持有期。

·有助於實現高於每日目標的回報的因素包括較大的基準收益或損失和較低的基準波動性，以及當這些因素適用時的較長持有期。

·這些因素越極端，它們同時出現的情況就越多，你的回報就越容易偏離每日目標。

在超過一天的時間內，如果基準指數的表現持平，你將蒙受損失。即使基準的價值在此期間下跌，您也可能會損失投資於UltraShort基金的資金，或者即使基準的價值在此期間上升，您也可能會損失投資於UltraShort基金的資金。在基準波動性較高、基準收益率較低或兩者兼而有之的時期，回報可能與基準相反。此外，在基準波動率較高的時期，基準波動率對您的回報的影響可能與基準收益率一樣大，甚至更大。

投資於槓桿式基金涉及的風險不同於投資於其他類型基金的風險，也不同於其他類型基金的風險。齒輪基金的投資者可能會在給定的一天內損失其投資的全部價值。

Ultra Fund和UltraShort Fund都使用槓桿，應該 在給定的一天產生比基準更不穩定的回報。例如，一隻倍數為2倍的超級基金在某一天的收益波動性應該是一隻目標為同一基準的基金收益的兩倍左右。市盈率為-2倍的UltraShort基金在給定日期的回報應該是與目標為匹配同一基準的基金回報的倒數的兩倍左右的波動性。

槓桿型基金並不適合所有投資者，而且存在着不同於其他基金的風險。槓桿化基金使用槓桿，風險高於不使用槓桿的類似基準交易所交易基金。投資者只有在瞭解尋求某一天的每日槓桿、每日反向或每日反向槓桿投資結果的後果時，才應考慮投資於齒輪基金。投資者應該瞭解持有每日再平衡基金超過一天的後果，包括複利對基金業績的影響。投資於槓桿式基金的股東應考慮根據其投資目標和風險承受能力，積極監控和/或定期重新平衡其投資組合(這可能會引發交易成本和税務後果)。

下面的假設例子説明瞭槓桿式基金每日回報的表現可以超過一天。在每一天，基金XYZ的表現都符合其目標(是基準的兩倍(2倍於費用和費用前的每日表現)。請注意，在整個七天期間，該基金的總回報是基準期間回報的兩倍多。在這七天期間，基準XYZ下跌了3.26%，基金XYZ下跌了7.01%(分別為-6.52%(或2x-3.26%))。在其他情況下，每日再平衡基金的回報可能超過基準回報率的三倍。 

類似地，在另一個例子中（顯示該期間的總體基準收益），在整個七天期間，基金的 總回報遠低於基準期間回報的兩倍（2倍）。在七天的時間裏，基準XYZ上漲2.72%，基金XYZ上漲4.86%（對比5.44%（或2 × 2.72%））。  

這種效應是由複利造成的，這種複利存在於所有投資中。一隻齒輪基金回報的期間超過指定的 天，這是該基金在該期間的每一天的回報的結果，通常在數額上，甚至可能是方向上與該齒輪基金所述的相同時期的齒輪基金基準回報的多次倍數不同。一般來説，在基準波動性較高的時期，複利將導致較長期結果低於基準收益率的倍數(或反倍數)。隨着波動性的增加，這種影響變得更加明顯。相反，在基準波動性較低的時期，較長時期的基金回報可能高於基準回報的倍數。未扣除費用和費用的特定期間的實際結果也取決於下列因素：a)基準的波動性；b)基準的表現；c)時間段；d)與衍生品有關的融資利率；e)其他基金支出；f)與基準中的證券有關的股息或利息。這裏的例子説明瞭兩個主要因素-基準波動率和基準業績-對基金業績的影響。UltraShort基金也存在類似的影響，對於此類反向槓桿基金，這種影響的意義甚至更大。

下面的圖表説明了這一點。每個圖表 都顯示了一個基準的模擬假設一年業績，與完美實現其每日投資目標的齒輪基金的業績進行了比較。 這些圖表顯示，在超過一天的時間內，齒輪基金可能表現不佳或超過(但不匹配)基準業績(或基準業績的倒數)乘以基金投資目標中規定的倍數。投資者應該瞭解持有每日再平衡基金超過一天的後果，包括複利對基金業績的影響。投資者應考慮根據其投資目標和風險承受能力，積極監測和/或定期調整其投資組合(這可能會引發交易成本和税收後果)。一年的期限僅用於説明目的。偏離基準回報時間基金倍數可以發生在短至一天的時間段(從一天的資產淨值到第二天的資產淨值)，也可能發生在比給定的一天更短的時間段(當在一天內衡量時，相對於資產淨值對資產淨值)。齒輪基金的投資者可能會在給定的一天內損失其投資的全部價值。

一年期模擬；基準持平(0%)
(年化基準波動率57%)

上圖顯示了這樣一種情況：基準指數表現出逐日波動性，全年持平或無休止(即全年回報率為0%)，但超級基金(2x)和超短線基金(-2x)均下跌。HYPOTHETICAL業績結果存在許多固有限制。沒有 表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

上圖顯示了這樣一種情況：基準指數表現出逐日波動性，但全年下跌，但Ultra 基金(2x)下跌不到基準指數的兩倍，UltraShort基金(-2x)上漲不到基準指數的兩倍。HYPOTHETICAL業績結果有許多固有的侷限性。沒有 表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

一年期模擬；基準上漲46%
(年化基準波動率57%)

截至2023年12月31日，這些基金使用的基準的歷史五年平均波動率在7.26%至57.39%之間，如下表所示。 

歷史平均波動率不能預測未來的波動率，未來的波動率可能顯著高於或低於歷史平均水平。

超過一天的基金業績可以根據下列因素的任何一組假設進行估計：a)基準波動率；b)基準業績；c)時間段；d)與槓桿敞口相關的融資利率；以及e)其他基金費用。這些因素越是極端，它們一起出現的情況越多，回報就越傾向於偏離每日目標。下表説明瞭影響槓桿基金業績的兩個因素的影響：基準波動率和基準回報。基準波動率是對基準收益率波動幅度的統計衡量，計算方法為一加基準收益率的自然對數的標準差(每日計算)乘以每年交易天數的平方根(假設為252)。這些表格顯示了一年期間基準波動率和基準回報的一系列組合的估計基金回報。為了隔離每日槓桿或反向槓桿敞口的影響，這些表格假設：a)沒有基金支出或交易成本；b)借款/貸款利率為零(以獲得所需的槓桿或反向槓桿敞口)，現金再投資率為零；c)基金在每天的資產淨值時間內始終保持完美的敞口(2x，-2x)。如果這些假設不同，該基金的表現就會與所顯示的不同。如果計入基金費用、交易成本和融資費用，基金的表現將與顯示的不同。

下面的第一個表顯示了一個例子，在這個例子中，槓桿式基金的投資目標相當於基準的兩倍(2倍)的投資目標(未計費用和費用)。如果基準回報率是10%，如果沒有複利的影響，槓桿式基金可能會錯誤地期望實現20%的年回報率。然而，如表所示，在基準波動率為40%的情況下，這樣一隻基金的回報率為3.1%。在下面的圖表中，陰影區域表示具有所述投資目標的槓桿式基金的表現將優於(即，回報超過)基準業績乘以基金投資目標中所述倍數的情形；反之，未陰影區域表示基金表現將遜於(即，回報低於)基準業績乘以每日基金目標所述倍數的情形。HYPOTHETICAL業績結果具有許多 固有限制。沒有表示任何基準或基金將或可能實現與所示類似的收益或虧損，或將經歷與所示類似的波動。以下圖表中提供的信息僅用於説明目的。

以上表格旨在隔離基準波動率和基準業績對槓桿、反向或反向槓桿基金回報的影響。基金的實際回報可能比上面顯示的回報更高或更少。

相關性和特定於齒輪基金的績效風險。

許多因素可能會影響齒輪基金實現與其基準的高度相關性的能力，並且不能保證齒輪基金將實現高度相關性。如果未能實現高度相關性，可能會阻止齒輪基金實現其投資目標，並且齒輪基金的資產淨值每天的百分比變化可能與其每日目標相差很大，甚至可能方向不同。

可能影響槓桿基金實現其投資目標的能力的因素包括：(1)保薦人以與基金目標相關的方式買賣金融工具的能力，包括保薦人建立新的頭寸和合同以取代已被交易對手減少或終止或以其他方式減少或終止的敞口的能力；(2)基金持有的金融工具的表現與適用基準的表現之間的不完美相關性；(3)此類金融工具的買賣價差；(4)與使用金融工具和佣金成本有關的費用、開支、交易成本、融資成本和保證金要求；(5)在流動性不足或中斷的市場中持有或交易金融工具；(6)基金的股票價格正四捨五入至最接近的分值和/或估值方法；(7)沒有事先公佈的基準的變化；(8)需要使基金的投資組合符合投資限制或政策、頭寸限制和責任水平、以及監管或税法要求；(9)基金所持資產的交易市場提前關閉或意外關閉，限制或阻止基金執行預期的投資組合交易；(10)會計準則；(11)基金僅對基準成分中具有代表性的樣本進行敞口、增持或低估基準成分或獲得基準中未包括的資產敞口所造成的差異；(12)資產大規模流入和/或流出基金，特別是在當天晚些時候；(13)由於創設活動增加，基金規模大幅和/或迅速增加，使基金接近或

為了實現與各自基準的高度相關性，槓桿式基金尋求每天重新平衡其投資組合，以保持敞口與各自的投資目標一致。對基準的風險敞口嚴重不足或過高，可能會阻止槓桿式基金與其基準實現高度相關性，並可能使槓桿式基金面臨更大的槓桿風險。

市場中斷或關閉、資產大量流入或流出槓桿基金、監管限制、市場波動、流動性不足、保證金要求、責任水平、倉位限制和交易所規定的每日價格波動限制以及其他因素將對此類槓桿基金將風險敞口調整至必要水平的能力產生不利影響。基金投資組合敞口的目標金額可能會受到其基準價值每天變化的影響。投資組合風險敞口的目標金額受到基準波動(包括盤中波動)的動態影響。因此，槓桿式基金不太可能在一天或一天結束時擁有完美的敞口，在其基準波動較大的日子，特別是當基準在交易日收盤或接近收盤時，風險敞口大幅不足或過度敞口的可能性更高。

槓桿式基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天不同，由保薦人自行決定， 取決於市場狀況和其他情況。如果槓桿式基金因任何原因無法重新平衡其投資組合的全部或部分，或如果投資組合的全部或部分重新平衡不正確，基金的投資風險可能與基金的投資目標不符。在這些情況下，槓桿式基金對其基準的投資敞口可能顯著高於或低於其聲明的倍數。因此，槓桿式基金可能或多或少地面臨槓桿風險，而不是經過適當的再平衡，可能無法實現其投資目標。與其他不經常重新平衡投資組合的基金不同，每個槓桿化基金可能會受到與日常投資組合重新平衡相關的交易成本增加的影響。這些交易成本的影響已被估計幷包括在盈虧平衡表中。請參閲下面的“費用-盈虧平衡表”。

基準的變化和齒輪基金的每日再平衡可能會影響基礎期貨合約的交易 。

基準和每日重新平衡的變化可能會導致槓桿式基金調整其投資組合頭寸。這一交易活動將有助於標的期貨合約的交易量 ，並可能對該等標的期貨合約的市場價格產生不利影響。

齒輪基金股票的盤中價格/表現可能不同於基金聲明的每日倍數 該日基準的表現。

從一個資產淨值計算時間到下一個資產淨值計算時間，在二級市場交易的齒輪基金股票的盤中表現通常與基金的表現不同。當一隻槓桿型基金的股票在盤中被買入時，在該槓桿型基金的下一次資產淨值計算時間之前，該等股票相對於該基金基準的表現通常會高於或 低於每日目標。這些差異可能非常顯著。

股票交易價格相對於其資產淨值的折讓或溢價可能受到交易所(股票交易所在的交易所)和期貨合約交易所之間的非同步交易時間的影響。雖然股票預計將在交易所交易到下午4點。(東部時間)，基金尋求投資的期貨合約的市場流動性預計將在這些合約的主要市場關閉時減少。因此，在市場交易時間的這些差距期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折價可能擴大，基金所持資產的價值可能會有很大差異。無法預測股票的交易價格將高於、低於或等於基金所持股份的價值。

如果投資者在基金二級市場價格高於基金資產淨值時買入股票，或在基金二級市場價格低於基金資產淨值時賣出股票，此類投資可能不會像二級市場價格等於基金資產淨值時那樣有利可圖。

自然災害和公共衞生中斷，如新冠肺炎疫情，可能會對每個基金的業績產生重大負面影響。

此外，地緣政治衝突，包括戰爭和武裝衝突(如俄羅斯從2022年2月開始對烏克蘭繼續採取軍事行動、以色列-哈馬斯衝突、****襲擊紅海海上船隻以及此類衝突在周邊地區擴大)、制裁、恐怖主義行為、通脹持續高漲、供應鏈問題或其他事件，可能對全球金融市場和經濟產生重大負面影響。一場大範圍的危機也可能以目前不一定能預見的方式影響全球經濟。此類事件將持續多久，以及它們將繼續還是再次發生，目前還無法預測。這些事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能會大幅下降。

政府監管的風險金融行業監管局(FINRA)於2022年3月8日發佈通知，徵求對可能阻止或限制投資者購買被指定為“複雜產品”的廣泛公開證券的措施的意見，這些證券可能包括ProShares提供的槓桿和反向槓桿基金。這些措施的最終影響，如果有的話，目前還不清楚。然而，如果監管被採納，它們可能會阻止或限制投資者購買基金股票的能力。

當前假設和預期可能因全球經濟衝擊而過時的風險。

新型冠狀病毒(新冠肺炎)及其變種的爆發對全球金融市場和經濟造成了重大沖擊，許多政府採取了極端行動，試圖減緩和遏制新冠肺炎的傳播。 這些行動對全球經濟產生了嚴重的經濟影響，因為在某些情況下，經濟活動基本上已經停止。隨着住院率和與CoVID相關的死亡人數的下降，與新冠肺炎大流行爆發相關的封鎖和限制性政策的嚴重性也隨着情況的逐步改善而降低。目前，熊市繼續從給幾個行業帶來經濟壓力的封鎖和限制中恢復過來。就在美國爆發新冠肺炎疫情的同時，原油市場也經歷了原油供需兩方面的衝擊。這導致原油供應過剩，影響了原油和原油期貨合約的價格，並造成原油和原油期貨合約市場的歷史性波動。目前，自新冠肺炎疫情爆發以來，原油價格一直在上漲。預計對石油的需求將會增加。例如，中國正在進行的COVID限制預計將被取消和修改，這有望增加消費者對原油的需求。原油指數在夏季經歷了極端的現貨溢價，但在接近2022年底時恢復正常。

每個基金都力求實現其投資目標，即使在基金基準業績持平或基準變動可能導致基金價值下降的時期也是如此。

這些基金不是以傳統方法進行積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場因素有關的判斷，改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極成果)。

波動率指數期貨基金特有的風險

除了本“風險因素”一節中其他部分描述的風險外，波動率指數期貨基金還可能面臨以下風險。波動率指數期貨合約的波動性可能很大，在買賣或持有此類工具時，基金可能會遭遇突然而巨大的損失；您可能會在一天內損失全部或部分投資。

與股市波動相關的投資，包括波動率指數期貨合約，可能波動性很大，可能會遭遇突然的、鉅額的和意想不到的損失。例如，2018年，由波動率指數期貨合約組成的S指數中期期貨指數(“波動率指數”或“指數”)出現了有史以來最大的單日波動，約為96%。未來，該指數可能會出現更大的單日或盤中波動，無論是上漲還是下跌，這可能會導致投資者在短時間內損失全部或相當大一部分投資。波動率指數期貨合約與傳統期貨合約不同，不是基於可交易的參考資產。波動率指數不能直接投資，波動率指數期貨合約的結算價是基於決定波動率指數水平的計算。因此，波動率指數期貨合約的行為可能與傳統期貨合約不同，傳統期貨合約的結算價基於特定的可交易資產，可能與投資者的預期不同。波動率指數期貨合約的市場可能會因各種因素而大幅波動，包括整體市場走勢的變化、政治和經濟事件和政策、戰爭、恐怖主義行為、自然災害(包括疾病、流行病和流行病)、利率或通貨膨脹率的變化。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。UltraFund的槓桿率(1.5倍)增加了投資該基金的潛在虧損。任何一隻基金的投資者都可能在一天內損失全部投資本金。

一般來説，波動率指數超過20表示波動性很高。 2023年，ProShares VIX中期期貨ETF全年約99%的時間處於期貨溢價狀態，現貨溢價約為1%。然而，即使新冠肺炎疫情造成的破壞範圍和持續時間延長，或者如果其他經濟或政治事態發展加劇了波動性和投資者的不確定性， 也不確定這樣的水平是否會持續下去。這樣的表現並不典型，可能不會持續一段時間。

波動率指數期貨基金以波動率中期期貨指數為基準。它沒有以波動率指數或S指數的實際已實現波動率為基準。因此，指數和波動率指數期貨基金在所有時間段的表現都應該與波動率指數截然不同。

VIX中期期貨指數的表現乃基於構成該指數的VIX中期期貨合約的價值。雖然指數的表現與未來波動率指數水平之間存在關係，但指數的表現與波動率指數的表現、標準普爾500 ®的已實現波動率或計算波動率指數所依據的期權並無直接關係。因此，預期指數和波動率指數期貨基金在所有時間段的表現都與波動率指數有很大不同。在許多情況下，指數（以及VIX期貨基金）的表現將低於VIX。此外，預期指數及VIX期貨基金的表現不應代表標準普爾500 ®的已實現波動率。

波動率指數旨在衡量市場目前對S®指數30天波動性的預期，這一點從S 500®期權的價格中得到了反映。市場目前對指數可能的變動速度和幅度的預期，通常被稱為指數的“隱含波動率”。由於S&P500®期權的價值來源於S®可能在期權到期前發生變動的可能性，因此本文使用S&P500®期權的價格來計算S&P500®的隱含波動率。

與許多指數不同，波動率指數不是一個可投資的指數。投資波動率指數是不切實際的，因為它由S指數®上不斷變化的期權組合組成。相反，波動率指數旨在作為市場波動預測。波動率指數期貨基金並不以波動率指數的表現或S指數®的已實現波動率為基準，事實上，可以預期在所有時間段內，波動率指數的表現與S指數®的已實現波動率有很大不同。

如上所述，波動率指數期貨基金以波動率指數中期期貨合約為基準 。波動率指數期貨合約的價值基於波動率指數在未來某個時間點的預期價值，具體而言是波動率指數期貨合約的到期日。因此，波動率指數期貨合約代表波動率指數的遠期隱含波動率，因此代表S指數®指數在該合約到期後30天內的遠期隱含波動率。因此，今天波動率指數的變動不一定會導致波動率指數期貨合約價格的相應變動，因為波動率指數期貨合約的價格是基於對波動率指數在未來某個時間點的表現的預期。例如，3月份購買的波動率指數期貨合約將於5月份到期，實際上是一種遠期合約，其波動率指數水平(衡量S指數®的30天隱含波動率)在5月份到期時將處於什麼水平。波動率指數的遠期波動率讀數可能與波動率指數的當前波動率讀數沒有直接關聯，因為未來到期日S指數®的隱含波動率可能不同於S指數®的當前隱含波動率。因此，指數和波動率指數期貨基金在所有時間段的表現都應該與波動率指數截然不同。

據報道，2018年，多家美國監管機構開始 調查芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX Index)是否被一家或多家金融公司和算法交易員操縱，並已對CBOE提起多起私人訴訟，指控其操縱CBOE波動率指數。監管機構尚未公佈任何決定。2020年1月27日，一名聯邦法官駁回了一起帶有偏見的私人訴訟，但在2020年5月19日，原告向美國第七巡迴上訴法院提交了上訴通知。原告於2022年9月12日自願駁回該案，美國第七巡迴上訴法院確認了地區法院有利於CBOE的裁決。作為這起訴訟的一部分的其他私人訴訟被允許作為個人訴訟繼續進行，並仍在等待針對CBOE的訴訟。見Re芝加哥期權交易所波動率指數操縱反壟斷訴訟。伊利諾伊州北區。18-04171號。信託和贊助商無法預測這些報道的詢問和私人訴訟的結果。任何操縱芝加哥期權交易所波動率指數期貨指數的發現，都可能對波動率指數期貨基金的投資及其繼續實施其交易策略和實現其投資目標的能力造成重大不利影響。

波動率指數的水平歷史上已恢復到長期平均(即平均)水平，波動率指數水平的任何增減都可能繼續受到 的限制。

過去，波動率指數的水平通常會在較長期內恢復到歷史平均值，其絕對水平一直被限制在一個區間內。因此，波動率指數期貨合約的多頭或空頭敞口的潛在上行空間可能是有限的，因為波動率指數的表現恢復到了長期平均水平。此外，隨着波動率指數恢復到其長期均值，任何收益都可能受到重大和 意想不到的逆轉。

當經濟不確定性和其他市場風險增加，或預計將增加，並且預期波動率相應增加時，波動率指數期貨合約的價格可能也會上漲。同樣，當經濟不確定性消退或預期消退，且預期波動率相應降低時，波動率指數期貨合約的價格可能也會下跌。從歷史上看，這些模式中的每一種都傾向於逆轉。這些逆轉可能是重大的和意想不到的，並對波動率指數期貨基金的表現產生負面影響。在2020年2月至3月期間，根據波動率指數衡量，市場波動性升至歷史高點，這可能歸因於新冠肺炎大流行。儘管波動率指數年初的水平是[12.47]2020年1月2日，這一數字飆升至[82.69]2020年3月16日。2023年，ProShares VIX中期期貨ETF的期貨溢價[64%]和現貨溢價[10%]時間的長短。

波動率指數期貨基金的股份價值與該基金持有的金融工具及其他資產的價值及已實現損益直接相關。 這些金融工具或資產的價格波動可能會對波動率指數期貨基金的股票投資產生重大不利影響。

許多因素可能會影響波動率指數期貨合約和波動率指數期貨基金擁有的其他金融工具(如果有的話)的價格和/或流動性，包括但不限於：

·美國股市、標準普爾500指數、標準普爾500指數中包含的股權證券的當前市場價格和遠期波動率水平，以及標準普爾500指數、波動率指數、波動率指數期權、相關波動率指數期貨合約或任何其他與標準普爾500指數和波動率指數或波動率指數期貨合約相關的金融工具的當前市場價格；

·通脹率和投資者對通脹率的預期 ；

·通貨膨脹率可能會因各種因素而頻繁而劇烈地變化，包括國內或全球經濟的意外變化，基金的投資可能跟不上通貨膨脹的步伐，這可能會給投資者造成損失；

·經濟、金融、政治、監管、地域、 司法和其他影響中期VIX期貨指數水平或美國股票市場市價或遠期波動率、標普500指數、VIX指數中包含的股票 證券或VIX指數上的相關期貨或期權合約的事件；

·上市和場外股票衍生品市場的供求和對衝活動 ；

·保證金要求的水平；

·期貨交易所施加的倉位和責任限制，以及期貨事務監察委員會(“FCM”)或掉期交易對手施加的任何倉位或風險限制；

·S指數、S指數期貨合約或S指數期權交易中斷；

·波動率指數期貨合約市場的期貨溢價或現貨溢價水平；

·全球或區域政治、經濟或金融事件和情況(包括政治動亂、社會崩潰、叛亂、恐怖主義、流行病、破壞和/或戰爭)以及投資者對這些事件的預期；

·天氣、自然災害(包括疾病、流行病和流行病)和其他環境條件；

·共同基金、對衝基金和包括基金在內的其他市場參與者的投資和交易活動。

這些因素中的每一個都可能對波動率指數期貨合約和其他金融工具、指數和波動率指數期貨基金的價格和/或流動性產生負面影響。這些因素以複雜的方式相互關聯，一個因素對波動率指數期貨基金市值的影響可能會抵消或加強另一個因素的影響。

波動率指數期貨合約的保證金要求 以及交易所和/或金融穩定機制施加的持倉限制可能會限制波動率指數期貨基金實現足夠敞口的能力，並 阻礙該基金實現其投資目標。

保證金是指一隻基金為了在期貨合約中建立一個未平倉頭寸而必須在其FCM存入和保持的最低金額。特定期貨合約所需的最低保證金數額由交易該合約的交易所釐定，並可在合約有效期內隨時更改。期貨合約的買賣保證金通常為合約總買入價或賣出價的一個百分比。

FCM可以每天多次計算保證金要求，並且每天至少計算一次。當基金持有未平倉期貨合約 頭寸時，它將受到FCM的每日變動追加保證金要求，如果出現不利的價格波動，追加保證金的幅度可能會很大。由於期貨合約只需要以保證金或初始保證金的形式進行少量初始投資，因此它們涉及高槓杆程度。持有未平倉基金的基金，其未平倉合約的保證金須維持或變動。當特定未平倉期貨合約的市場價值變化到存款保證金不符合維持保證金要求的程度時，FCM將發出追加保證金通知。如果在一段合理的時間內沒有滿足追加保證金的要求，FCM可以平倉基金的頭寸。如果基金沒有足夠的現金來滿足每日變動保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。期貨市場波動性很大，期貨合約的使用或風險敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。

波動率指數期貨合約尤其受到突然和極端波動的影響。因此，波動率指數期貨合約的保證金要求高於大多數其他類型期貨合約的保證金要求。此外，除結算所施加的保證金要求外，基金所採用的金融穩定機制亦可施加保證金要求。保證金要求可能會發生變化，未來可能會由票據交換所和FCM中的一家或兩家提高。高保證金要求可能會阻礙基金獲得

期貨合約面臨流動性風險。基金使用的某些金融穩定機制對基金設定了自己的“頭寸限制”。頭寸限制限制了基金 可以通過此類FCM獲得的期貨合約的敞口金額。因此，基金可能需要通過若干金融市場機制進行交易，以實現其投資目標。如果有足夠多的FCM不願意與基金進行交易，或者如果這些FCM施加的頭寸限制不能提供足夠的風險敞口，基金可能無法實現其投資目標

波動率指數期貨基金一般用作短期投資範圍的交易工具，而長期持有波動率指數期貨基金股份的投資者可能會面臨更大的虧損風險。

波動率指數期貨基金一般只用於短期投資。基金的投資者可能會在一天內損失其全部或大部分投資。投資者在基金中的持有期越長，損失的可能性就越大。

波動率指數期貨基金投資的波動率指數期貨合約可能波動很大，基金在買賣或持有此類工具時可能會遭受巨大損失；您可能會在給定的一天內損失所有投資。

與股票市場波動相關的投資，包括波動率指數期貨合約，可能波動性很大，可能會遭遇突然的、巨大的和意想不到的損失。波動率指數期貨合約與傳統期貨合約不同， 不是基於可交易的參考資產。波動率指數不是直接可投資的，波動率指數期貨合約的結算價是基於 決定波動率指數水平的計算。因此，波動率指數期貨合約的行為可能不同於傳統期貨合約，後者的結算價格基於特定的可交易資產，可能與投資者的預期不同。高波動性可能會對基金產生不利影響。投資者可能在給定的一天內損失其投資的全部本金價值。

VIX中期期貨指數的變化和市場交易，包括波動率指數期貨基金對期貨合約的每日重新平衡 可能會對指數和基金的表現以及基金份額的交易、流動性和價格產生重大影響。

指數變動和市場參與者在指數相關期貨合約中的交易，包括波動率指數期貨基金對該等期貨合約的每日重新平衡，可能會 對該等期貨合約的交易、流動資金和價格產生重大影響，進而影響指數和基金的表現。與此類交易相關的交易活動將有助於標的期貨合約的現有未平倉權益和交易量，並可能對此類合約的交易和價格產生重大不利影響。這反過來又可能對指數和基金的業績產生負面影響。基金 已經並可能繼續從事期貨交易，這些交易可能構成持有相當一部分(例如50%或更多)未平倉權益和/或交易指數所涉期貨合約的交易量。如果基金在這類期貨合約的未平倉權益和/或交易量中佔相對較高的百分比，基金的活動可能更有可能對這類合約的交易、流動性和價格產生重大影響。這反過來可能對指數和基金的業績以及基金份額市場產生重大負面影響，使投資者更難以所希望的價格買賣基金份額。

滾動期貨的潛在負面影響 ；在過去的較長時期內，波動率指數期貨基金所使用的策略造成了重大的 和持續的損失。

波動率指數期貨基金 投資于波動率指數期貨合約或對波動率指數期貨合約有敞口，並面臨與滾動這些頭寸相關的風險。持有期貨合約到期滿的買方或賣方的合同義務，可以按照合同説明書中指定的現金結算方式履行。或者，期貨合約也可以在到期前進行平倉，方法是在到期日較晚的相同期貨合約上進行抵消性買賣。這一過程被稱為軋製。基金並不打算持有到期的期貨合約，而是打算在期貨合約接近到期時滾動其頭寸。因此，基金面臨與滾動有關的風險 。

波動率指數期貨合約市場已經存在了較長的期貨溢價或現貨溢價 ，預計未來還會出現這樣的時期。這些延長的期限在過去造成並可能在未來造成重大和持續的損失。由於不可投資的波動率指數是基於不斷變化的期權合約組合的價格，而不是受期貨溢價和現貨溢價影響的期貨合約，波動率指數可能會經歷不那麼嚴重的下跌，甚至可能在基金業績不佳的時期提供積極的表現。此外，由於基金滾動期貨合約的頻率，這種期貨溢價或現貨溢價的影響可能比基金經歷較少滾動的影響更大。2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。未來，這些基金持有的期貨合約也可能經歷非常期貨溢價的時期。

集中風險

波動率指數期貨基金通常會集中投資於第一個月和第二個月的波動率指數期貨合約。投資者應該意識到，其他波動率投資可能在所包括的工具的數量和種類以及所提供的波動率敞口方面更加多樣化。只專注於第一個月和第二個月期貨合約可能會導致波動率指數期貨基金在特定市場條件下和隨着時間的推移出現更大程度的波動和不利表現。集中於較少的期貨合約，而不是暴露於更廣泛的一套期貨合約，可能會增加波動率指數期貨基金的交易活動影響此類期貨合約的風險，這可能對波動率指數期貨基金的業績產生不利影響。例如，波動率指數期貨基金可能持有的大量倉位(包括因創設活動增加或任何其他原因導致基金規模大幅和/或迅速增加而產生的倉位)，可能會導致波動率指數期貨基金投資組合的每日滾動或重新平衡對其集中的期貨合約組合的市場價格產生不利影響，進而影響波動率指數中期期貨指數的水平和波動率指數期貨基金的表現。

天然氣基金和貴金屬基金特有的風險

除了本“風險因素”部分中其他部分描述的風險外，以下風險可能適用於天然氣基金和貴金屬基金。

一些因素可能會對黃金、白銀和天然氣等大宗商品的價格以及基於這些商品的金融工具的價格產生負面影響。

關於天然氣基金和貴金屬基金，若干因素可能影響這些商品的價格 ，進而影響此類基金擁有的金融工具和其他資產的價格，包括但不限於：

·由於自然、技術或其他因素，實物商品的可用供應量大幅增加或減少。自然因素將包括一種商品的已知成本效益來源的耗盡，或惡劣天氣或其他自然事件對該商品的生產或分配能力的影響。技術因素，如新的或改進的開採、提煉和加工設備和方法造成的可獲得性增加，或主要提煉和加工設備的故障或不可用(例如，關閉或建設天然氣加工廠)造成的減少，也對商品的供應產生重大影響。世界或主要區域的一般經濟狀況，如人口增長率、國內動亂時期、國家之間的戰爭和軍事行動以及隨後的衝突，

·大宗商品的勘探和生產是不確定的過程，風險很大。開採、完成和作業井/礦的成本往往是不確定的，一些因素可能延誤或阻止作業或商品的生產，其中包括：(1)意外開採或鑽井條件；(2)地層壓力或不規範；(3)設備故障或維修；(4)火災或其他事故；(5)惡劣天氣條件；(6)管道破裂、泄漏或其他供應中斷；(7)開採輸送設備短缺或延誤。

·由於自然、技術或其他因素，對實物商品的需求大幅增加或減少。自然因素將包括影響商品需求的異常氣候或健康狀況(如疾病或流行病)等事件。技術或其他因素可能包括特定商品的替代品或新用途等發展，或特定商品需求的變化。世界或主要地區的總體經濟狀況，如人口增長率、國內動亂時期、國家之間的戰爭和軍事行動以及隨之而來的衝突、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，可能會影響基礎商品的價格。例如，黃金和白銀在廣泛的工業應用中使用，對黃金和白銀的需求除其他外受到珠寶需求的推動。經濟低迷可能會對黃金和白銀的需求產生負面影響，從而影響它們的價格。

·投機者和投資者對一種商品或商品生產者的商品套期保值活動的態度發生重大變化。如果投機界對任何特定商品持否定或正面看法，或者如果商品生產公司、國家和/或組織的對衝活動水平增加或減少，這種行動可能會導致任何特定商品的世界價格發生變化。

·官方部門大量購買或銷售實物商品。政府和大型機構持有大量大宗商品，或可能建立大宗商品頭寸。例如，世界貴金屬總持有量的很大一部分由政府、中央銀行和相關機構擁有。同樣，擁有集中化或國有化能源生產組織的國家可能會控制某些商品的大量實物。其中一家機構的大量購買或出售可能會導致該商品的價格發生變化。

·政治活動，如通過和修改立法、實施條例或簽訂貿易條約，以及社會崩潰、叛亂、恐怖主義、流行病、破壞和/或戰爭、國家之間的軍事行動以及隨後的衝突造成的政治混亂，都可能極大地影響商品價格。

·關於天然氣基金，天然氣需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的出現，通常會對天然氣需求和天然氣價格產生直接不利影響。天然氣的供應和需求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或地區天氣和市場狀況變化的影響，以及替代能源的發展。傳統上，對天然氣的需求是週期性的，冬季需求較高，夏季需求較低。天然氣價格在短時間內易受波動、突然、不可預測和/或暫時性價格波動的影響。

·關於天然氣基金，清潔電力公司的競爭、替代能源供需的波動、能源節約、消費者對使用可再生能源取代化石燃料的偏好的變化，如對電動或替代燃料汽車的偏好，以及税收和其他政府法規，都可能對天然氣價格產生重大影響。

·最近與商品掛鈎的交易所交易產品的激增及其對商品市場的未知影響。

·黃金和白銀的價格、供應和需求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況變化以及投資者信心的影響。就未來的購買力而言，不能保證黃金或白銀的長期價值不變。截至本招股説明書發佈之日，黃金和白銀價格為或

·2022年2月24日，俄羅斯開始對烏克蘭發動軍事攻擊。烏克蘭和俄羅斯之間持續的敵對行動和衝突可能導致更廣泛的衝突，並可能對該地區和(或)世界以及包括石油和天然氣在內的證券和商品市場產生嚴重的不利影響。未來對俄羅斯實施的任何潛在制裁都可能對俄羅斯經濟和相關市場產生重大不利影響。這種衝突、未來的制裁和相關事件將持續多久，是否會進一步升級，目前還無法預測。這一衝突和相關事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能會大幅下降。

·哈馬斯和以色列之間長期衝突的可能性，以及周邊地區衝突的可能擴大，以及其他國家捲入此類衝突，如胡塞在紅海的襲擊，可能會進一步破壞中東地區的穩定，並給包括石油和天然氣市場在內的全球市場帶來新的不確定性。這種衝突、未來的制裁和相關事件將持續多久，是否會進一步升級，目前還無法預測。這一衝突和相關事件的影響可能會對基金的業績產生重大影響，基金的投資價值可能會大幅下降。

這些因素中的每一個都可能對基金的價值產生負面影響。這些因素以複雜的方式相互聯繫，一個因素對基金市值的影響可能抵消或加強另一個因素的影響。

天然氣基金與天然氣期貨合約指數掛鈎，而不直接與天然氣現貨價格掛鈎。天然氣期貨合約的表現可能與天然氣現貨價格大相徑庭。

天然氣基金並不直接與天然氣的“現貨”價格掛鈎。期貨合約的價格反映了商品在未來交割時的預期價值，而商品的現貨價格反映了商品的即期交割價值。雖然掉期、期貨合約和其他衍生品合約的價格與基礎現貨市場(即“現貨”市場)的價格相關，但它們之間的相關性可能不是很好，通常表現非常不同。天然氣期貨合約的表現通常與天然氣現貨價格非常不同，而且通常表現不佳，原因是當前(和未來對)因素的預期，如儲存成本、地緣政治風險、國家之間的戰爭和軍事行動以及隨後的衝突、為購買大宗商品融資而產生的利息費用，以及對大宗商品供求的預期。衍生工具合約價格可能與現貨市場價格無關，但可能會大幅低於或高於現貨市場價格，原因有很多，包括衍生工具合約條款的差異，或供求或其他經濟或監管因素在現貨或衍生工具市場變得更為明顯。2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。天然氣基金持有的期貨合約未來可能會經歷一段非常期貨溢價的時期。

氣候變化和温室氣體限制可能會對天然氣基金的投資回報產生負面影響。

在對氣候變化風險的擔憂的推動下，一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。監管框架包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效 標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如設法減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財政和投資成本，並採取旨在促進改變石油和天然氣公司商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和實施方式，它們可能會對天然氣基金的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更加昂貴或競爭力下降。

使用掉期、期權、遠期和期貨等金融工具來複制黃金或白銀的反向表現可能會導致跟蹤誤差，即頭寸的價格行為與基準的價格行為之間的背離。雖然金融工具的價格與基礎現貨市場(即“現貨”市場)的價格相關，但它們可能不是完全相關的 ，通常表現不同。此外，使用遠期或期貨合約使基金面臨與本文所述的“滾動”相關的風險(遠期合約與滾動期貨合約面臨相同的風險)，包括可能發生期貨溢價或現貨溢價。歷史上，黃金和白銀在大多數時期都表現出期貨溢價行情。歷史上普遍存在的期貨溢價交易市場的存在，預計將對貴金屬基金產生不利影響。或者，滯後市場的存在預計將有利於貴金屬基金。2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。貴金屬基金持有的期貨合約未來可能會經歷一段非常期貨溢價的時期。

貨幣基金特有的風險。

除了本“風險因素”一節中其他部分所述的風險外，下列風險可能適用於貨幣基金。

許多因素可能會對非美國貨幣或美元的價值以及基於這些貨幣的金融工具的價值產生負面影響。

許多因素可能會影響非美國貨幣或美元的價值，進而影響基於此類非美國貨幣或美元的金融工具的價值。這些因素包括：

·自然災害或環境災害和廣泛傳播的疾病，包括公共衞生中斷、流行病和流行病(例如新冠肺炎及其變種)；

·有關外國的債務水平和貿易逆差;

·美國和相關國家的通貨膨脹率以及 投資者對通貨膨脹率的預期;

·由於各種因素，包括國內或全球經濟的意外變化，通貨膨脹率可能會頻繁和劇烈地變化，基金的投資可能跟不上通貨膨脹的步伐，這可能會給投資者造成損失；

·美國和相關外國利率以及投資者對利率的預期；

共同基金、對衝基金和其他市場參與者的投資和交易活動 ；

·全球或區域的政治、經濟或金融事件和情況(包括政治動亂、社會崩潰、叛亂、恐怖主義、流行病、破壞和/或戰爭以及國家之間的軍事行動以及隨後的衝突和投資者對此類事件的預期)；

·設置或限制貨幣兑換的主權行動 ；

·美國和其他相關非美國市場的中央銀行的貨幣政策和其他相關活動。

·相關國家經濟的總體增長和業績；以及

·非美國金融市場可能會在美國國內市場開放交易的那一天關閉。因此，流動性和/或定價可能會受到特定貨幣交易缺失的影響。

在金融或社會動盪或戰爭和軍事行動期間，資本可以迅速流出被認為比其他國家或地理區域更容易受到危機其他影響的國家或地理區域 ，突然和嚴重

俄羅斯入侵烏克蘭、以色列與哈馬斯的衝突以及周邊地區衝突可能擴大，都可能對某些大宗商品市場產生嚴重不利影響，尤其是天然氣市場

持續不斷的地緣政治事件，如2022年2月開始的俄羅斯入侵烏克蘭、以色列-哈馬斯衝突以及****在紅海襲擊船隻，已經並可能繼續對某些大宗商品市場、包括天然氣期貨在內的商品期貨市場以及天然氣基金的價格產生影響。俄羅斯入侵烏克蘭最初對俄羅斯的能源出口造成重大幹擾，當時大型石油公司宣佈將停止在俄羅斯的業務，交易商抵制俄羅斯石油。2022年3月8日，美國宣佈禁止進口俄羅斯石油、液化天然氣和煤炭。儘管在俄羅斯開始入侵烏克蘭後，天然氣價格飆升，但截至本招股説明書之日，天然氣價格目前低於入侵開始之前的水平。

一般來説，天然氣基金的價格對應於與彭博天然氣分類指數SM相關的基礎期貨合約的美國 市場價格變動。許多複雜因素會影響天然氣期貨市場，包括季節性、新冠肺炎疫情、俄羅斯入侵烏克蘭、以色列與哈馬斯的衝突及隨之而來的衝突，以及總體供需狀況等。2023年，天然氣期貨的日均交易量沒有經歷任何嚴重的激增或下降。烏克蘭戰爭和/或以色列-哈馬斯衝突的解決可能會影響原油和天然氣等某些商品的市場，並可能產生間接影響，如波動性增加，並對某些商品的供應、商品和期貨合約的價格以及全球供應鏈造成幹擾。對大宗商品和期貨合約價格的較長期影響，包括天然氣現貨價格和天然氣期貨價格，很難預測，並取決於未來可能對天然氣基金產生負面影響的多個因素。天然氣近月期貨在2023年春季跌至不到2美元的低點，當時天然氣價格創下多年來的新低。

此次入侵對黃金和白銀市場等其他大宗商品市場的影響沒有那麼大。就黃金和白銀市場而言，俄羅斯、烏克蘭或以色列都不是一個有意義的金銀出口國，金屬很容易被轉移到其他出口市場。截至本招股説明書發佈之日，黃金和白銀價格處於或接近歷史高位。現貨黃金在2023年期間上漲了約12%。2023年，與2022年相比，近月黃金期貨合約的日均交易量增加了5%。與2022年相比，超級黃金基金股票的日均交易量下降了約38%。2023年現貨銀持平；它在第一季度末經歷了波動，2023年春季價格低點，到年底反彈。2023年與2022年相比，近月白銀期貨合約的日均交易量增加了10%。與2022年相比，超銀基金股票的日均交易量下降了17%。截至2024年3月1日，黃金期貨和白銀期貨略有期貨溢價。此次入侵對黃金和白銀期貨市場的交易量影響最小，從2020年到2023年12月，這些期貨市場的交易量有所下降。從2023年的大部分時間到12月，期貨曲線的前端一直處於期貨溢價，直到去年12月轉為現貨溢價。見“滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金所採用的投資策略造成了重大和持續的損失。

貨幣匯率可能會受到扭曲和操縱的影響。

貨幣交易集中在少數市場參與者中，再加上與交易所交易股票等其他金融工具市場相比，貨幣匯率的確定方式相對缺乏透明度和監管，以及其他因素，導致少數市場參與者可能對匯率產生扭曲影響，包括操縱貨幣匯率的活動 。

歐洲金融市場和歐元幣值經歷了大幅波動，部分原因與失業、預算赤字和經濟衰退有關。此外，歐盟(EU)的幾個經濟和貨幣聯盟(“EMU”)成員國經歷了信用評級下調、政府債務水平上升，以及某些歐盟成員國(包括希臘、西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和意大利)主權債務的疲軟。 繼2016年6月舉行全民公投後，英國於2020年1月31日正式退出歐盟(稱為“英國脱歐”)。在英國仍然受制於歐盟規則但不參與歐盟立法過程的過渡期內，英國和歐盟代表就他們未來關係的確切條款進行了談判，並於2020年12月24日達成協議。2020年12月31日，過渡期結束，新協議條款於2021年1月1日生效。新協議的完整影響，以及退出的全部範圍和後果的性質，目前尚不清楚，也不太可能在很長一段時間內知道，但可能會影響非美元貨幣或美元的未來價值方向，進而影響貨幣基金的價值。此外，這些不確定性可能會增加非美國貨幣或美元市場價格的波動性，進而影響貨幣基金的價值。英國退歐的影響將取決於英國為保留歐盟市場準入而談判達成的協議。隨着英國決定取代和複製哪些歐盟法律，英國退歐可能導致法律和税收方面的不確定性，並可能導致各國法律法規的差異。

此外，歐元有可能在未來被已經採用歐元的國家拋棄。如果發生這種情況，歐元的價值可能會大幅波動。與歐元相關的波動性增加可能會加劇每日複利對超歐元基金和超短線歐元基金超過一天的業績的影響。如果歐元被所有或大量採用歐元的國家拋棄，超歐元基金和超短期歐元基金可能會被迫改變基準或終止。

遠期合約的使用可能會限制超歐元基金或超日元基金實現充分敞口的能力，並可能阻礙該基金實現其投資目標。

為了分別嘗試獲得歐元或日元的敞口，超歐元基金和超日元基金各自可以簽訂遠期合同，分別以設定的價格買入或賣出歐元或日元的現金價值，並在指定的未來日期交割和結算。與期貨合約不同，遠期合約通常不會由票據交換所清算。超歐元基金或超日元基金可以投資於與特定交易對手的遠期合同的資產百分比沒有 限制。由於交易對手可能會停止與超歐元基金或超日元基金的交易，這類基金可能需要通過多個交易對手進行交易，以實現其投資目標。如果有足夠多的交易對手不願意與基金進行交易，基金可能不可能簽訂另一份遠期合同或投資於其他必要的金融工具，以實現符合基金投資目標的預期風險。反過來，這可能會阻礙超歐元基金或超日元基金實現其投資目標。如果基金沒有足夠的現金來滿足其抵押品要求，基金可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。超級歐元基金和超級日元基金使用遠期合同涉及交易對手信用風險，即交易對手不願意或被認為不願或無法及時付款或以其他方式履行其合同義務的風險。如果交易對手未能及時將抵押品返還給基金，可能會導致基金推遲贖回結算日期和/或限制、推遲或限制贖回權。如果交易對手因財政困難或其他原因而破產或未能履行其義務，超歐基金或超日圓基金可能會在這些合約上蒙受重大損失，投資者在基金的投資價值可能會下降。

日元的價值可能會劇烈波動。

日本金融市場和日元幣值可能會出現波動，並面臨其他風險。此類風險 包括但不限於：(I)日本的政治、經濟或社會不穩定；(Ii)與日本鉅額政府赤字相關的風險；(Iii)與日益老齡化和人口減少相關的風險，這可能會給日本的社會福利和養老金制度帶來壓力；以及(Iv)相對較高的失業率。日本經濟過去曾受到政府幹預和保護主義、金融服務業不穩定以及嚴重依賴國際貿易的負面影響。此外，自然災害過去也曾對日本經濟造成不利影響。日本作為島國，自然資源和國土面積有限，經濟嚴重依賴國際貿易，商品需求依賴進口。因此，日本的經濟和出口增長受到其貿易夥伴，特別是美國和東南亞發展中國家的經濟發展的影響。波動或

日本經濟可能會受到匯率波動的不利影響。日本政府過去曾幹預本國貨幣市場，以維持或降低日元的幣值。未來任何此類幹預都可能導致日圓價值波動，並可能給投資者造成損失。與日元相關的波動性增加 可能會加劇每日複利對Ula Yen Fund和UltraShort Yen Fund超過一天的業績的影響 。

與所有基金相關的風險

滾動期貨頭寸的潛在負面影響；在過去的較長時期內，基金所使用的投資策略造成了重大和持續的損失。

每隻基金打算或可能有期貨合約的敞口 而每隻基金都面臨與“滾動”這類期貨合約有關的風險，這是指基金在其 到期月之前結清期貨頭寸，併購買到期日期較晚的相同期貨合約的過程。這些基金不打算持有到期的期貨合約，而是打算在即將到期時“滾動”它們各自的頭寸。持有期貨合約至 期滿的買方或賣方的合同義務，可以按照合同説明書中指定的現金結算方式履行。如下文進一步解釋的，距離到期時間較遠的期貨合約的價格可能更高(這種情況稱為“期貨溢價”)或更低(這種情況稱為“現貨溢價”)，這可能會影響基金的 回報。

當這些期貨合約的市場在較遠的交割月份的價格 高於較近的交割月份時，較近的期貨合約在滾動過程中的銷售將以低於較遠的期貨合約的價格進行。這種到期時間較長的期貨合約價格較高的模式通常被稱為“期貨溢價”。或者，當這些期貨合約的市場在較近的月份的價格高於較遠的月份時，在較近的期貨合約的滾動過程中，出售的價格將高於較遠的期貨合約的價格。這種到期時間較短的期貨合約價格較高的模式被稱為“現貨溢價”。期貨溢價在滾動時出現在某些期貨合約中，預計將對持有多頭頭寸的基金產生不利影響，並對持有空頭頭寸的基金產生積極影響。同樣，在滾動某些期貨合約時出現現貨溢價，預計會對持有空頭頭寸的基金產生不利影響，而對持有多頭頭寸的基金產生積極影響。

期貨溢價或現貨溢價已經在各種類型的期貨合約市場中存在了較長的時期，預計未來還會出現這樣的時期。這些延長的期限在過去和未來可能造成重大損失，隨着時間的推移，這些期限的影響可能與 基金基準水平的變動一樣多或更大。此外，由於基金滾動期貨合約的頻率，這種期貨溢價或現貨溢價對基金業績的影響可能比基金滾動期貨合約頻率較低時更大。

西德克薩斯中質原油期貨合約曾經歷過“超常期貨溢價或超常現貨溢價”。例如，2020年4月，原油期貨合約市場經歷了一段“異常期貨溢價”時期，導致2020年5月WTI原油期貨合約價格為負值。這些基金持有的期貨合約未來可能會經歷一段非常期貨溢價或現貨溢價的時期。如果超級基金在未來 日期持有的全部或大部分期貨合約價格為負值，該基金的投資者可能會失去他們的全部投資。相反，如果價格反轉或受到異常現貨溢價的影響，UltraShort基金的投資者可能會遭受重大損失，或失去全部投資。在非常期貨溢價或現貨溢價的市場條件下，滾動期貨合約的影響通常比在更典型的期貨溢價或現貨溢價市場條件下的滾動期貨合約的影響更被誇大。任何一種情況都可能導致重大損失。

每個基金都力求實現其投資目標，即使在基金基準業績持平或基準波動可能導致基金價值下降的情況下也是如此。

這些基金不是以傳統方法進行積極管理的(例如，根據與經濟、金融和市場因素有關的判斷，改變投資組合的構成，以期在所有市場條件下取得積極成果)。每個基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這些工具和貨幣市場工具加在一起，提供

基金基準中包含的基礎 成分股的數量可能會影響該基準的波動性，從而可能對股票投資產生不利影響 。

基金基準中的基礎 成分股的數量可能會影響該基準的波動性，從而可能對股票投資產生不利影響。例如，某些基金的基準集中在所代表的商品和貨幣的數量和類型上，有些基準僅由單一的 商品或貨幣匯率組成。投資者應該意識到，其他基準在包括的投資數量和種類方面都更加多樣化。 集中在較少的組成部分可能會導致基準和基金在特定市場條件下和隨着時間的推移而對應於該基準的更大程度的波動。

可能缺乏流動性的市場可能會導致或加劇損失。

在某些情況下，如基金所投資的金融工具的有序市場被打亂，基金可能無法迅速或以保薦人判斷代表真實市場價值的價格收購或處置某些持有物。基金投資的金融工具的市場可能會受到一系列事件的幹擾，包括但不限於經濟危機、政治危機、健康危機、自然災害、國家之間的戰爭和軍事行動以及隨之而來的衝突、過度波動、新立法或美國國內外的監管變化。市場中斷或波動也可能使基金難以買賣頭寸或找到願意以合理價格和足夠規模進行交易的掉期或遠期合約對手方。流動性差的市場和/或金融工具可能會對基金造成重大損失。基金可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，既使它們的頭寸更難平倉，也增加了在試圖這樣做時發生的損失。由於每個基金通常投資於與高度集中的單一基準有關的金融工具，任何類型的中斷或流動性不足都可能加劇。交易對手、交易所或其他監管組織施加的限制，如責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制，可能會導致某些金融工具缺乏流動性，並對基金業績產生負面影響。在市場流動性不足期間，包括市場混亂和波動期間，基金可能很難或不可能買賣期貨合約或其他金融工具，或投資者以所需價格或根本不可能買賣基金股份。

無論基金的回報如何，都會收取費用，並可能導致資產枯竭。

基金須支付此處所述的費用和支出，而不考慮基金的回報，以及佣金、交易利差和與掉期、遠期、期貨合約相關的內嵌融資、借款成本和費用，以及與購買美國國債或類似高信用質量、短期固定收益或類似證券有關的成本的影響。附加費用可能包括適用的其他費用。這些費用和支出對基金回報產生了負面影響。

對於與基準掛鈎的基金，基準提供商實施的影響基準的構成和估值的變更可能會對基金的業績產生負面影響 。

除貨幣基金外，這些基金與與基金或贊助商無關的第三方供應商維護的基準掛鈎。不能保證或保證第三方提供商創建基準時使用的方法將導致基金獲得高回報，甚至是正回報。每個基準提供商實施的有關基準的計算或組成的政策可能會影響基準的價值，從而影響該基金的 份額的價值。基準提供商可以更改基準的組成，或進行其他可能改變基準價值的方法更改。此外，基準提供者可以更改、中止或暫停基準的計算或傳播。這些行動中的任何一項都可能對使用該基準的基金的股票價值產生不利影響。不能保證基準所依據的方法是沒有錯誤的。基準提供商在計算或修訂基準時沒有義務考慮基金股東的利益。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

在保薦人無法合理控制的某些事件或情況下，基準的計算可能是不可能或不可行的，這反過來可能對基準和/或股票產生不利影響(視情況而定)。此外，基準計算容易出錯，可能會受到展期中斷、重新平衡中斷和/或市場緊急情況的幹擾，這可能會對基金的業績產生負面影響。

基金所使用的特定基準可能表現遜於其他資產類別，也可能遜於基於同一標的參考資產的其他指數或基準。

除貨幣基金外，這些基金與與基金或贊助商無關的第三方供應商維護的基準掛鈎。不能保證或保證第三方供應商創建基準時使用的方法將導致基金獲得高回報，甚至是正回報。此外，不能保證基準所依據的方法或基準的每日計算都不會有錯誤。基準或其標的參考資產的價值也可能受到第三方市場參與者的故意操縱。每隻基金使用的特定基準可能表現遜於其他資產類別，也可能遜於基於同一標的參考資產的其他指數或基準。這些因素中的每一個都可能對基金的業績產生負面影響。

金融市場，包括基金使用的金融工具和基金股票，可能會受到不尋常的交易活動、波動性以及潛在的欺詐和/或第三方操縱的影響。

金融市場，包括基金投資的金融工具和基金股票，可能非常不穩定，基金價格可能會經歷突然而大幅的波動。與經濟基本面無關的異常交易活動，包括被認為是市場欺詐和/或操縱或過度投機的活動，或基金規模因創建活動增加而顯著和/或迅速增加的活動，可能會導致基金投資的金融工具的價格以及基金份額的價格出現異常波動，並增加投資該等金融工具和基金份額的風險。市場欺詐和/或操縱和其他欺詐性交易做法(例如故意傳播虛假或誤導性信息(例如虛假謠言))可能會擾亂市場的有序運作，導致市場大幅波動，並導致基金和/或基金持有的金融工具的價值在沒有警告的情況下迅速波動。這種波動可能是巨大的，可能是暫時的，也可能持續更長的時間。高波動性可能會對基金的業績產生不利影響。對商品、貨幣或證券的廣泛需求可能會導致商品、貨幣或證券的價格上漲，這可能導致對股票的需求增加。這些基金可能會遇到困難，難以及時登記增發股份，以應對對股份的高需求。

UltraShort天然氣基金在2021年9月中旬經歷了明顯高於正常創建活動的情況。超天然氣基金在2021年11月中旬經歷了明顯高於正常創建活動的情況。每個基金今後都有可能經歷類似的創設活動。經歷顯著和快速增長的基金可能很難在基金資產大幅增加的情況下獲得適當的敞口，這可能導致基金限制或暫停購買創設單位。對創設單位的任何限制或暫停，除其他外，可能會導致基金的股票溢價交易、擴大交易價差，或以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。由於上述情況，金融工具和基金份額的價格上漲可能會出現重大和意想不到的逆轉。任何一隻基金的投資者都可能在一天內損失其投資的全部本金價值。

無需股東批准，基金可以隨時改變其投資目標、基準和投資策略，和/或終止。

在某些情況下，基金可能無法以與其投資目標和投資策略相一致的方式運作，或使其不切實際。

可能存在保薦人和/或基金無法控制的情況，這些情況可能會阻止或使重新平衡此類基金的投資組合、處理申購或贖回訂單，或以與其投資目標和投資策略一致的方式運營基金。這種情況的例子包括：市場 中斷；市場劇烈或極端波動，特別是在交易日晚些時候；基金資產大幅增加時難以實現適當的敞口；自然災害(包括疾病、流行病和流行病)；公共服務中斷或公用事業問題，如火災、洪水、極端天氣條件造成的問題，以及導致電話、傳真和計算機故障的停電；導致交易暫停的市場狀況或活動；涉及計算機或其他信息系統的系統故障，影響到前述各方以及存託信託公司(“DTC”)、國家證券結算公司(“NSCC”)或基金交易或運營的任何其他參與者；以及類似的非常事件。

雖然發起人實施並測試了旨在處理上述情況的業務連續性計劃和災後恢復計劃，但這些情況和其他情況可能會妨礙基金以符合其投資目標和(或)投資戰略的方式運作，並可能給基金造成重大損失。

這些基金使用的投資技巧可能被認為是激進的。

這些基金的一些投資技巧，例如它們對金融工具的使用，可能被認為是激進的。與金融工具相關的風險包括工具價值的潛在重大價格變化(損失)，以及合同價格與相關參考資產之間的不完美關聯。使用金融工具可能會增加基金的波動性 ，並可能涉及相對於承擔的風險大小的少量現金投資。

基金 基準與其他資產類別之間的歷史相關性趨勢可能不會持續或可能逆轉，從而限制或消除任何潛在的多元化或擁有基金的其他 好處。

如果投資者基於基金或其標的基準與其他資產類別之間的歷史相關性(無論是正相關性或負相關性)購買尋求多元化收益的基金，這種歷史相關性可能不會持續或可能自行逆轉。在這種情況下，所尋求的多樣化或其他利益可能是有限的或根本不存在。如果發起人決定改變基金的基準或以其他方式修改基金的投資目標或投資戰略，基金投資者尋求的多樣化或其他利益也可能變得有限或不復存在。

這些股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致此類股票出售時出現虧損。

雖然該等股份在聯交所公開上市及買賣，但不能保證該等股份會發展或維持一個活躍的交易市場。如果投資者需要在此類股票不存在活躍市場的情況下出售股票，假設投資者能夠出售股票，投資者獲得的股票價格可能會低於如果市場活躍的情況下投資者將獲得的價格。

對於任何基金，保薦人可自行決定限制或暫停創設或贖回的權利，或可推遲贖回或購買結算日期。例如，保薦人可以限制或暫停購買或推遲結算(1)交易所或任何其他交易所、市場或交易中心被視為影響該基金的正常運作(例如，估值)的任何期間，或此類交易所的任何基金金融工具或標的參考資產的交易受到限制或暫停的任何期間，(2)因履行購買訂單或贖回分配而出現緊急情況的任何期間，或(3)保薦人自行決定的其他期間，為了保護基金、基金股東或基金的利益(例如，應對或預期基金規模將因創設活動的增加而大幅和/或迅速增加)。此外，如果贖回指令不符合《授權參與者協議》中所述的適當形式，或者如果履行指令可能是非法的，基金將拒絕贖回指令。任何此類限制、延期、暫停或拒絕都可能對贖回授權參與者產生不利影響。例如，如果基金的資產淨值在延遲期間下降，由此產生的延遲可能會對授權參與者的贖回收益的價值產生不利影響。對於任何此類限制、延期、暫停或拒絕可能導致的任何損失或損害，基金不承擔任何責任。投資者應注意，在基金的創建或贖回被限制、推遲、暫停或拒絕的任何時期，基金每股的公開交易價格可能與基金每股的資產淨值存在重大差異(即二級市場價格可能以資產淨值的重大溢價或折讓進行交易)，基金股票的買賣價差可能會擴大，和/或可獲得報價的股票數量可能會減少。這些事件可能會增加投資者的交易成本，導致基金的表現與其投資目標不一致，否則會給投資者帶來重大損失。

可以限制或暫停購買基金的創建單位，這可能會阻止基金實現適當的敞口。

在基金可能難以實現或無法實現適當風險敞口以應對基金資產大幅增加或預期大幅增加的情況下，基金可以對授權參與者可以購買的創造單位的數量設定上限或其他 限制，或者可以完全暫停購買創造單位。基金對任何此類暫停或限制可能導致的任何損失或損害不承擔任何責任 。保薦人預計，此類限制或暫停不會影響授權參與者在此期間贖回創造單位的能力。

由於這些限制或暫停，基金股票的二級市場交易可能被暫停或擾亂。投資者 應注意，在暫停或限制購買Creation Units期間，基金每股的公開交易價格可能與基金每股資產淨值存在重大差異(即二級市場價格可能以資產淨值的重大溢價或折讓進行交易)，基金股票的買賣價差可能會擴大，和/或可獲得報價的股票數量可能會減少。這些事件可能會增加投資者的交易成本，可能導致基金的交易價格與其投資目標不一致，否則會導致基金和投資者遭受重大損失。當對獲授權參與者購買創新單位的能力的暫停或限制被取消或修改時，這些條件可能會在沒有警告的情況下突然逆轉，給基金投資者造成損失。

每股資產淨值可能與每股市場價格不符。

基金的每股資產淨值隨着基金投資組合市值的波動而變化。投資者應注意，基金的每股公開交易價格可能與基金每股資產淨值有很大不同(即二級市場價格可能較資產淨值有很大溢價或折讓)。投資者可以隨時出售股票的價格，特別是在市場波動的時候，可能會大大低於出售時基金每股資產淨值。因此，授權參與者可能能夠以低於基金每股公開交易價的折扣價或溢價創建或贖回基金的創建單位。

如果獲授權參與者或其客户能夠以低於基金股份公開交易價的價格購買創造單位，或能夠以高於基金股份公開交易價的溢價贖回創造單位，則他們可能有機會實現盈利。保薦人預期，獲授權參與者及其客户和客户利用這種套利機會，會導致公開交易價格隨時間的推移而與基金每股資產淨值密切相關。

股票的價值可能會受到交易所與基金所持金融工具(或相關參考資產)交易市場之間非同步交易時間的影響。各基金的股票從上午9：30開始在 交易所交易。至下午4：00(東部時間)。然而，特定基金持有的金融工具(及/或相關參考資產)有較早的定盤或交收時間，對於波動率指數期貨基金，則有較晚的定盤時間。因此，金融工具(及/或參考資產)的流動資金可能會在該固定或結算時間後減少。因此，在聯交所開市期間，但在相關組成部分的適用定盤或交收時間之後，交易利差以及由此產生的基金股份溢價或折價可能擴大，因此可能增加基金股份價格與該等股份資產淨值之間的差額。此外，在聯交所開市但基金資產淨值已釐定的期間(或波動率指數期貨基金在其資產淨值釐定前已關閉交易)，可能會出現市場發展或其他事件，導致或加劇該等基金在二級市場的股份價格與該等股份的資產淨值之間的差距，或以其他方式對該等股份的投資價值產生負面影響。

波動率指數期貨基金投資的波動率指數期貨合約可以全天交易，包括下午4：30之間。和下午5：00因此，在聯交所休市期間但資產淨值釐定前，可能出現市場發展或其他事件，導致或加劇波動率指數期貨基金股份在第二市場的價格與該等股份的資產淨值之間的差距，或以其他方式對該等股份的投資價值產生負面影響。

由於採用的估值方法或資產淨值計算中的錯誤，投資者可能會因基金資產淨值被誇大或低估而受到不利影響。

在正常情況下，基金的資產淨值反映基金在計算資產淨值時所持有的金融工具的價值。基金的資產淨值部分包括未平倉金融工具的任何未實現利潤或虧損。在某些情況下(例如，如果保薦人認為市場報價沒有準確反映投資的公允價值，或者暫停交易導致交易所或市場提前關閉)，保薦人可自行決定確定公允價值價格，作為確定該日持倉市值的依據。發起人確定的一項投資的公允價值可能與同一投資的其他價值確定不同。這種公允價值價格一般將根據有關基礎參考資產現值的現有投入確定，並將根據發起人認為公平和公平的原則確定。掉期對手方可能有權因發生某些事件(例如，如果對手方無法對衝其對基金的債務，或者如果基金在掉期協議的某些條款下違約，或者如果基金的基準在特定日期大幅下降)而平倉基金的頭寸，並要求立即支付基金根據協議所欠的金額。如果一個基金的基準水平在一天內發生了劇烈的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手立即以交易對手所定的價格完成與基金的交易，這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權無故結清基金的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。用於計算資產淨值的估值方法或基金資產淨值的計算錯誤可能會導致基金的資產淨值被誇大或低估，並可能影響基金的業績和股票投資的價值。

在美國以外的交易所進行交易通常不受美國監管，可能會導致不同的投資者保護或削弱投資者保護。

就基金在美國以外的交易所進行交易而言，此類交易所的交易通常不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在美國交易所進行交易的風險，包括不同的或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中，股票面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。如果一隻基金的交易僅限於美國市場，投資者在外匯交易中可能會蒙受巨大損失，否則這些投資者就不會受到影響。

發起人認為，它已就運營每個基金所需的知識產權獲得了所有必要的許可證或所有必要各方的適當同意。 但是，其他第三方可以聲稱這些權利的所有權，並可能提起法律訴訟，聲稱他們的權利。訴訟、談判、交叉許可或以其他方式解決此類索賠的費用可能會對基金產生不利影響。此外，由於此類行動，基金可能會改變其投資目標、基準或投資戰略。這些因素中的每一個都可能對每個基金的業績產生負面影響。

股份的流動資金也可能受到授權參與者退出的影響，這可能會對股份的市場價格產生不利影響。

如果一個或多個在股份中擁有重大權益的授權參與者退出參與，股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

未經授權 參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有經過授權的參與者才能創建或贖回創建單位。所有其他投資者如欲買賣股份，必須透過聯交所或其他可買賣股份的市場(如有的話)進行。股票的交易價格可能是每股資產淨值的溢價或折讓。

聯交所可能會暫停基金的股份買賣，這會對投資者出售股份的能力造成不利影響。

聯交所可因市場情況或根據適用的交易所規則及程序，暫停基金股份的買賣。此外，根據 “熔斷機制”規則，由於市場波動導致交易暫停，該規則要求根據市場指數(例如，道瓊斯工業股票平均價格指數)或基金股票價格的特定下跌或上漲，在特定時間內停止交易。不能保證維持基金股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。

股東不享有與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護。

這些資金不受1940年法案規定的登記或監管。因此，股東沒有根據1940年法案向投資公司投資者提供的監管保護。這些 保護措施包括但不限於1940年法案中的條款：限制與關聯公司的交易、禁止暫停贖回(有限情況下除外)、要求董事會必須包括無利益關係的董事、限制槓桿、對基金經理施加信託責任以獲得服務補償、要求股東批准某些根本變化、限制銷售負荷以及要求對基金資產進行適當估值。

如果基金需要賠償受託人和/或保薦人，股份的價值將受到不利影響。

根據信託協議，受託人和保薦人均有權在沒有嚴重疏忽或故意不當行為的情況下，就任何責任或支出獲得賠償。這意味着發起人可以要求出售基金的資產，以彌補基金或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低對受影響基金的投資價值。

雖然股票屬於有限責任投資，但在某些情況下，例如基金破產，可能會增加股東的責任。

股票屬於有限責任投資 ，投資者的損失不得超過其投資金額加上其投資確認的任何收益或收益。然而，根據破產法，股東可以被要求將他們在基金實際上破產或違反信託協議時獲得的任何分配返還給基金的財產。

信託的每個系列都是特拉華州法定信託的單獨系列，而不是單獨的法人實體。修訂後的《特拉華州法定信託法》第3804(A)條規定，如果在按系列組織的法定信託的形成和管理文件中有某些規定，並且如果為任何系列保存了單獨和不同的記錄，並且 與該系列相關的資產以單獨和不同的記錄(直接或間接，包括通過代名人或其他方式)持有，並在這種單獨和不同的記錄中與法定信託的其他資產或任何系列分開核算，則所產生的債務、負債、義務和費用 ，就某一特定系列訂立的合約或以其他方式存在的債務，只可針對該系列的資產強制執行，而不能針對該法定信託的一般資產或任何其他系列的資產強制執行，而就該法定信託或其任何其他系列而招致、訂立合約或以其他方式存在的任何債項、負債、義務及開支，均不得針對該系列的資產而強制執行。主辦方不知道有任何法庭案例解釋了DSTA第3804(A)條，或提供了任何關於合規要求的指導。贊助商為每個系列保存單獨和不同的記錄，並分別對它們進行核算，但法院可能會得出結論，所使用的方法不符合DSTA第3804(A)條，從而可能使基金的資產暴露於信託的另一個系列的負債。

由於越來越多地使用技術，有意和無意的網絡攻擊構成了業務和信息安全風險。

隨着越來越多地使用互聯網等技術和依賴計算機系統執行必要的業務功能，每個基金、授權參與者、服務提供商、指數提供商和相關的上市交易所都容易受到操作、信息安全和相關“網絡”風險的影響。一般而言，網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統，目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致其他行為、竊取或破壞在線或數字維護的數據，以及對網站的拒絕服務攻擊。基金的第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理)或基金投資的證券和/或金融工具的發行者發生網絡安全故障或遭到破壞，有可能造成中斷和影響業務運作，可能導致財務損失、基金股東無法進行業務交易、違反適用的隱私和其他法律。例如，網絡攻擊可能會干擾股東交易的處理，影響基金計算其資產淨值的能力，導致私人股東信息或基金機密信息的泄露，阻礙交易，造成聲譽損害，並使基金面臨監管罰款、罰款或財務損失、補償或其他賠償費用，和/或額外的合規成本。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。基金及其股東可能因此受到負面影響。雖然基金或其服務提供者可能已制定業務連續性計劃和系統，以防範此類網絡攻擊或此類攻擊的不利影響，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括可能尚未查明某些風險，這主要是因為未來可能出現不同的未知威脅。此外，涉及基金交易對手的網絡攻擊可能會影響這種交易對手履行對基金的義務的能力，這可能會給基金及其股東造成損失。保薦人和信託不控制第三方服務提供商實施的網絡安全計劃和系統，此類第三方服務提供商可能對保薦人或基金沒有或承擔有限的賠償義務。

投資者不能保證保薦人繼續提供服務，因為停止服務可能會對基金造成損害。

投資者不能保證贊助商能夠在任何時間內繼續為資金提供服務。如果發起人停止代表基金的活動，基金可能會受到不利影響，因為在一段時間內可能沒有實體為基金提供服務。如果保薦人在CFTC的註冊或在全國期貨協會(NFA)的會員資格被撤銷或暫停，保薦人將不再能夠向基金提供服務和/或提供建議。如果保薦人無法向基金提供服務和/或建議，基金將無法實現其投資目標，除非恢復保薦人向基金提供服務和建議的能力，或找到替代保薦人作為商品池經營者的人。這種情況可能會導致基金的終止。

這些基金打算利用交易所交易的金融工具。未來可能不可能通過這些金融工具獲得基準風險敞口。如果這些金融工具停止在受監管的交易所交易，它們可能會被在交易設施上交易的金融工具取而代之，這些交易工具受到的監管程度較低，在某些情況下沒有實質性的監管。因此，此類金融工具的交易，以及相關交易機構報告價格和成交量的方式，可能不受修訂後的《商品交易法》(“CEA”)的規定和保護，或管理受監管的美國期貨交易所交易的其他適用法規和相關法規，或管理受監管的英國期貨交易所交易的類似法規和法規的約束。此外，許多電子交易設施最近才開始交易，沒有重大的交易歷史。因此，在這類設施上進行合約交易，以及將這類合約納入基準，可能會受到美國或英國交易所交易的期貨合約沒有出現的某些風險的影響，包括與相關合約的流動性和價格歷史相關的風險。

監管變化或行動，包括實施新的立法，可能會改變基金的運作和盈利能力。

美國衍生品市場和市場參與者 不僅受到CFTC的全面監管，還受到包括NFA和衍生品合約交易和/或清算所在內的自律組織的全面監管。對商品利益交易和市場的監管，包括根據《多德-弗蘭克法案》，是一個迅速變化的法律領域[br}，政府和司法行動將不斷對其進行修改。特別是，《多德-弗蘭克法案》擴大了對市場、市場參與者和金融工具的監管。《多德-弗蘭克法案》下的監管制度給期貨和其他商品利益市場的參與者帶來了額外的合規和法律負擔。例如，根據《多德-弗蘭克法案》，對市場中介機構提出了新的資本和風險要求。這些要求可能會導致基金等市場參與者的交易成本增加，這些參與者必須與這些中介機構互動才能開展交易活動。這些增加的成本可能會影響這些基金的業績。

與任何受監管的活動一樣，法規的變化可能會產生意想不到的結果。例如，衍生品合約交易員為確保其未平倉頭寸而被要求提供的抵押品的數量或質量的變化，或交易員在給定時間可能持有的頭寸數量或規模限制的變化，可能會對基金進行某些交易的能力產生不利影響，否則這些交易可能帶來有利可圖的機會。相當大的監管關注集中在美國公開分佈的非傳統投資池上。未來的監管改革有可能在很大程度上改變對基金的投資性質或基金繼續執行其投資戰略的能力。

此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，包括追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求 ，設定每日價格限制和暫停交易。美國對掉期、遠期和期貨交易的監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。未來任何監管變化對基金的影響是無法預測的，但可能是實質性的和不利的。

特別是，《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(簡稱《多德-弗蘭克法案》)已經並將繼續徹底改變美國金融體系的監管方式。《多德·弗蘭克法案》第七章規定了場外衍生品的立法框架，包括某些金融工具，如掉期，某些基金可以投資於這些金融工具。多德-弗蘭克法案第七章對場外衍生品市場進行了廣泛的改革，授予美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會監管場外衍生品和市場參與者的重要新權力，根據監管機構已經並將繼續採用或修訂的法規，現在要求許多類型的場外衍生品交易進行清算和交易所交易。

根據商品期貨交易委員會通過的法規，掉期交易商必須註冊，並遵守各種監管要求，包括但不限於保證金、記錄保存、報告和各種業務行為要求，以及最低金融資本要求。

根據多德-弗蘭克法案，CFTC和聯邦銀行監管機構目前生效的法規要求掉期交易商公佈和收取與基金的保證金相關的保證金(由指定的流動性工具組成，並須進行必要的減記)

提交進行結算的掉期協議 須遵守相關結算所設定的最低保證金要求，以及商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和/或聯邦銀行監管機構規定的保證金要求 。掉期交易商通常還要求能夠單方面提高基金對票據交換所清算的掉期協議的抵押品要求，超出任何監管和票據交換所的最低要求。此類要求可能會增加投資基金(如基金)進入定製交易的難度和成本。它們還可能使基金本來可能參與的某些投資戰略變得不可能或成本太高，以至於執行起來不再合算。如果基金決定通過交易所或互換執行機構執行互換協議，基金將受交易所或互換執行機構的規則制約，這將帶來額外的風險和負債，以及適用條例和相關交易所或互換執行機構的規則下的潛在要求。

對於清算的場外衍生品，基金不會直接面對票據交換所，而是通過在商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會註冊並作為結算會員的掉期交易商進行交易。基金可能面臨另一個結算會員客户未能履行其對其結算會員的義務的間接風險。這種風險可能是由於結算會員因客户未能履行其對結算會員的義務而導致其對票據交換所的義務違約所致。

掉期交易商還被要求向票據交換所提交保證金，通過票據交換所與客户進行掉期清算，而不是像多德-弗蘭克法案之前普遍允許的那樣，在操作中使用保證金。這已經增加， 將繼續增加掉期交易商的成本，這些增加的成本通常會以以下形式轉嫁給其他市場參與者，如基金：更高的預付保證金和按市值計價的保證金、不太有利的交易定價，以及徵收新的或增加的費用，包括清算賬户維護 費用。

雖然某些法規已經頒佈並已經生效，但多德-弗蘭克法案對任何基金的全面影響仍不確定。已經頒佈並可能在未來頒佈的法律和相關法規可能會通過對基金投資的限制或對基金或其任何交易對手的要求，對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。特別是，《多德-弗蘭克法案》下的要求，包括資本要求和場外衍生品交易的強制清算，可能會增加衍生品交易對手的成本，並通常以更高的預付保證金和按市值計價的保證金、不太有利的交易定價以及徵收新的或增加的費用(包括票據交換所賬户維護費)的形式轉嫁給其他市場參與者，這可能會繼續增加基金的投資成本和業務成本，這可能會對投資者造成不利影響。

美國以外的監管機構也已經通過或提議，或可能在未來提出與多德-弗蘭克法案類似的立法，或包含其他限制的立法，這些限制可能會對參與大宗商品市場的流動性產生不利影響，並增加參與成本。例如，自2018年1月3日起適用的《歐洲聯盟金融工具市場指令》(第2014/65/EU號指令)和《金融工具市場條例》(第(EU)第600/2014號條例)(統稱為《MiFID II》)對提供與股票、債券、集體投資計劃和衍生品的單位等金融工具有關的投資服務和活動以及有組織的交易作出了規定。特別是，MiFID II要求歐洲聯盟(“歐盟”)成員國對個人在歐盟交易場所交易的商品衍生品和“經濟上相等的”場外合約中隨時可以持有的淨頭寸的規模施加頭寸限制。作為進一步的例子，《歐洲市場基礎設施條例》((EU)第648/2012號條例，經修訂)對場外衍生品引入了某些要求，包括：(I)強制清算已申報受結算義務約束的場外衍生品合約；(Ii)針對未經結算所清算的場外衍生品合約的風險緩解技術，包括強制對此類合約進行保證金；以及(Iii)針對所有衍生品合約的報告和記錄保存要求。如果EMIR和MiFID II的要求適用，預計這些要求將增加衍生品交易成本。

此外，美國聯邦銀行監管機構通過的法規將要求某些銀行監管的掉期交易商交易對手及其某些關聯公司和子公司，包括掉期交易商，在某些金融合同(包括許多衍生品合同，如掉期協議)中包含條款，推遲或限制交易對手(如基金)在交易對手和/或其關聯公司面臨特定類型的清盤或破產程序時終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利。英國和歐盟也通過了類似的法規和法律，適用於位於這些司法管轄區的基金交易對手。這些新要求可能會對基金終止現有衍生品協議或變現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

監管和交易所每日價格限制、頭寸限制和責任水平可能會對每隻基金的運作和業績產生負面影響。

許多美國期貨交易所通過稱為“每日價格波動限制”或“每日限制”的規定限制期貨合約價格在單個交易日內允許的波動量。 一旦特定合約達到每日限制，當天不得以超過該限制的價格進行交易，或者在交易日內指定的 時段內暫停交易。衍生品合約價格可能連續幾個交易日漲至上限，幾乎沒有交易，從而防止迅速清算或進入衍生品頭寸，並可能使基金蒙受重大損失，或在基金沒有創造額外 創設單位的時期內。

此外，CFTC、美國期貨交易所和某些非美國交易所對任何人在美國和某些非美國交易所交易的期貨合約中可以持有或控制的最大淨多頭或空頭期貨頭寸設定了被稱為“投機性頭寸限制”或“責任水平”的限制。商品期貨交易委員會的規則要求，負責此類賬户交易決策的實體擁有或管理的所有賬户、其委託人及其附屬公司的頭寸限制應彙總在一起。

針對這些限制，《多德-弗蘭克法案》修訂了《商品交易法》，因此，CFTC通過了適用於受監管期貨和場外衍生品的投機頭寸限制的規定，並對受監管的美國期貨、場外交易頭寸和在非美國交易所交易的某些期貨合約實施了總投機頭寸限制。商品期貨交易委員會於2020年10月15日通過了關於25種實物交割商品期貨合約和期貨期權的持倉限制規則，以及與此類合約和期貨及其期權在經濟上等同的、與此類合約的價格或與此類合約(例如現金結算的類似期貨)的價格直接或間接掛鈎的期權的頭寸限制規則。

交易所可以建立適用於期貨合約的責任級別，而不是頭寸限制。責任水平不是嚴格的限制，但當某人持有或控制的頭寸超過頭寸責任水平時，相關交易所可以根據從該人那裏收集的關於此人的投資意圖和戰略的信息，將責任水平轉換為限制，作為頭寸責任過程和市場狀況的一部分。此外，如果交易所確定，持有或控制的頭寸超過頭寸責任水平，則該交易所可命令持有或控制頭寸的人不得進一步增加其頭寸，遵守任何超過所擁有或控制的頭寸規模的預期限制，或減少任何超過頭寸責任水平的未平倉頭寸。如果基金交易商品期貨合約，頭寸問責制水平可能會對基金建立和維持適用這一水平的商品期貨合約的頭寸的能力產生不利影響。這一結果可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

目前，保薦人和基金受到商品期貨交易委員會和交易所制定的頭寸限制和責任水平的限制。 因此，保薦人和基金可能被要求減少未平倉頭寸的規模，或被限制建立新的頭寸，否則將被用於基金或不代表基金在某些市場進行交易，以遵守這些限制或CFTC和相關交易所制定的任何未來限制。如果實施這些限制，可能會限制每隻基金投資於更多期貨合約、按所需金額增加現有頭寸或創造更多創設單位的能力，否則可能對基金運作和二級市場交易產生重大負面影響。

此外，保薦人可能被要求結清某些未平倉頭寸，以確保以不利的價格遵守投機性的 頭寸限制，這可能會導致相關資金的重大損失。也不能保證保薦人將以比例的方式清算代表保薦人所有賬户持有的頭寸，包括任何專有賬户。如果發起人選擇以不利的價格平倉代表任何基金持有的不成比例的頭寸，這些基金可能會遭受重大損失，股票價值可能會受到不利影響。

CFTC或交易所規則(視情況而定)通常要求個人彙總賬户中 個人擁有10%或更大所有權或控制權的所有頭寸。然而，CFTC和交易所規則提供了某些豁免，不受這一要求的限制。例如，一個

這些基金目前受到頭寸限制和問責級別的限制，未來可能會受到新的或更具限制性的頭寸限制或問責級別。基金規模出現顯著和/或 快速增長的情況可能會達到持倉限制或責任水平，和/或受到每日限制。達到或接近這些限制的基金將無法 建立新的期貨頭寸或增加現有頭寸的能力，直到它們回到此類限制以下，它們從事未來遠期交易的能力可能會受到嚴重限制。這可能會妨礙每個基金實現其投資目標，否則會對每個基金的業績產生重大負面影響。如果基金達到或接近倉位限制或責任水平，該基金可限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將從此類創設單位獲得的現金投資於足夠的期貨交易，以滿足其投資目標。正如本文其他地方所討論的，限制或暫停購買創設單位可能會導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

如果基金接近或達到頭寸限額、問責水平或每日限額，發起人可能會設法促使基金投資於對基準或基準組成部分有風險敞口的互換交易。不能保證這一戰略會成功，也不能保證基金會通過互換交易獲得足夠的風險敞口，以實現其投資目標。此外，如果基金達到頭寸限制或責任水平或受到每日限制，其發行新的創造單位或再投資於更多商品期貨合約的能力可能受到限制，因為這些限制限制了其建立新的期貨頭寸、增加現有頭寸或以其他方式進行期貨交易的能力。信託或保薦人可以向商品期貨交易委員會或相關交易所申請解除某些持倉限制或責任水平。不能保證CFTC或相關交易所會批准這樣的請求。如果信託或保薦人無法獲得這種救濟，基金投資於額外期貨合約、實現其投資目標和發行新的創造單位的能力將受到限制，如本文所述。

UltraShort天然氣基金在2021年9月中旬經歷了明顯高於正常創建活動的情況。超天然氣基金在2021年11月中旬經歷了顯著高於正常創建活動的情況。每個基金今後都有可能經歷類似的創設活動。波動率指數期貨基金(其股票由本招股説明書發售)，以及ProShares VIX短期期貨ETF、ProShares Ultra VIX短期期貨ETF和ProShares Short VIX短期期貨ETF(其股票在不同的招股説明書下發售)(統稱為“四隻VIX基金”)，均須遵守波動率指數期貨合約的總責任水平。在2023年1月1日至2023年12月31日期間，四隻波動率指數基金合計持有的波動率指數合約淨頭寸在適用於它們的波動率指數期貨合約責任水平(“責任水平百分比”)的19%至52%之間。應預計責任水平百分比每天都會發生變化，並將受到以下因素的影響：四隻波動率指數基金的規模變化、市場狀況、投資者對四隻波動率指數基金的需求以及四隻波動率指數基金持有的多頭和空頭波動率指數期貨合約頭寸的數量和組合。不能保證或保證問責制級別百分比在未來將繼續保持在這樣的範圍內，並且問責制級別百分比在未來可能更高或更低。

基金和贊助商受到廣泛的法律和監管要求。

這些基金受到聯邦商品期貨交易和證券法以及期貨交易所規則和其股票的規則和上市標準的全面監管方案的約束。每個基金和發起人都可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能會對基金的財務業績及其實現其投資目標的能力產生不利影響。每隻基金都受到重大披露、內部控制、治理和財務報告要求的約束，因為它的股票是公開交易的。

此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權對各自的市場進行幹預，以應對極端市場狀況。這些幹預措施可能會對基金實現其投資目標的能力造成不利影響，並可能導致基金及其股東蒙受損失。

使用期貨合約可能使基金面臨流動性和其他風險，這可能會導致基金遭受重大損失。

期貨合約的風險包括：(1)期貨合約的價值與標的商品或商品指數之間的相關性不完善；(2)可能缺乏流動性的二級市場；(3)無法在需要時結清期貨合約；(4)意外的市場波動造成的損失可能是巨大的；(5)基金有義務每天支付現金以維持其要求的保證金，特別是在基金現金不足或必須出售投資以滿足保證金要求的時候；(Vi) 未能平倉可能導致基金獲得非流動性商品的可能性；(Vii)快速拋售對執行價格不利；(Viii)由於頭寸限制或責任水平而無法實現預期的風險敞口。期貨合約的使用使基金面臨與本文所述的“滾動”相關的風險，包括可能發生期貨溢價或現貨溢價。此外，期貨合約在轉售方面可能受到合約或其他限制，並可能缺乏現成的轉售市場。

適用於期貨合約的保證金要求和持倉限制 可能會限制基金實現足夠敞口的能力，並阻止基金實現其投資目標。

每隻基金可與一家或多家金融市場管理公司簽訂書面協議，管理該金融管理公司結算的基金期貨交易的條款。由於期貨合約通常只需要相對較小的初始投資，因此它們可能涉及高度槓桿。基金在投資期貨合約時必須提供保證金。此類保證金 要求在合同期限內的任何時候都可能在沒有任何警告的情況下發生突然變化，如果價格出現不利的變動或波動，保證金要求可能會很大。高保證金要求可能會阻止基金獲得對期貨合約的足夠敞口，並可能阻止或對基金實現其投資目標的能力產生重大不利影響。如果在合理時間內沒有滿足追加保證金要求，FCM可能會平倉基金的 頭寸，這可能會阻礙基金實現其投資目標。如果一隻基金的現金不足以滿足每日的保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。如果FCM未能及時向基金返還所需保證金，可能會導致基金延遲贖回結算日期和/或限制、推遲或限制贖回權利，並可能對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。

基金利用的某些金融穩定機制可能會對基金施加自己的“頭寸限制”或風險限制。任何此類風險限制都限制了基金可通過此類FCM獲得的期貨合約的風險敞口。例如，由於創設活動的增加，基金的規模可能會大幅和/或迅速增加，因此可以規定這些風險限額。因此，基金可能需要通過多個金融市場管理機構進行交易，才能實現其投資目標。如果有足夠多的金融市場管理公司不願意與某一基金進行交易，或該等金融市場管理公司所定的風險限額不能提供足夠的風險敞口，該基金可能無法達到其投資目標。此外，在這種情況下，基金可以限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將從該創設單位收到的現金投資於足夠的期貨交易，以實現其投資目標。正如本文其他部分所討論的，限制或暫停設立單位可能會導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

波動率指數期貨 合約尤其受到突然和極端波動的影響。因此，波動率指數期貨合約的保證金要求高於大多數其他類型的期貨合約。此外，基金使用的金融穩定機制可能會在結算所施加的保證金要求以外，另加保證金要求。保證金 要求可能會發生變化，未來可能會由票據交換所和FCM中的一家或兩家提高。高保證金要求可能會阻止基金獲得對波動率指數期貨合約的足夠敞口，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。如果FCM未能及時向基金返還所需保證金，可能會導致該基金延遲贖回結算日期和/或限制、推遲或限制贖回權利。

FCM或票據交換所破產，或FCM或票據交換所未能妥善分離作為期貨交易保證金持有的基金資產，可能會導致基金蒙受損失。

CEA要求FCM將期貨交易保證金收到的客户資產與其自有資產分開。 然而，如果FCM破產或FCM未能妥善分離作為保證金存放的基金資產，基金可能無法收回FCM持有的任何資產，或只能收回此類資產的有限部分。

此外，在結算所持有的與任何期貨合約有關的客户資金，可存放在一個沒有指明結算會員個別客户名稱的混合綜合賬户內。票據交換所可以利用該賬户中持有的資產，履行金融市場違約客户對票據交換所的償付義務。因此，如果FCM的一個或多個其他客户違約，同時FCM破產或資不抵債，基金可能無法收回FCM代表基金存放在票據交換所的資產。

如果任何交易所或票據交換所破產或資不抵債，基金可能會損失通過其作為保證金存放在票據交換所的資金，其在交易所的未平倉頭寸損失任何利潤，以及其在交易所的平倉頭寸的未實現利潤損失。

如果FCM降低基金的內部風險限額，基金的業績可能會受到不利影響。

CFTC規則要求結算會員FCM建立基於風險的頭寸和訂單規模限制。因此，信託的FCM可能被要求或可能選擇降低他們將為基金執行或清算的頭寸規模的內部限制，基金進行期貨合約交易的能力可能會降低或取消。在這種情況下，信託可能會尋求使用額外的FCM，這可能會增加基金的成本，降低基金的交易效率或更容易出錯，或對股票價值產生不利影響。如果有足夠多的金融市場管理公司不願意與某一基金進行交易，該基金可能無法進行期貨合約交易或投資於其他必要的金融工具，以達到與該基金的投資目標相符的預期風險敞口。

使用掉期協議可能使資金 面臨流動性風險、交易對手信用風險和其他風險，這可能導致資金的重大損失。

每隻基金可參考其基準或構成其基準的特定期貨合約訂立掉期合約。掉期是雙方之間的合同，雙方同意將特定證券、商品、利率或指數的回報交換為固定或浮動回報率，參考預定的名義金額。資金 交易未由票據交換所清算的掉期。基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易，對其資產的百分比沒有限制。掉期交易對手或其附屬公司可以是一隻或多隻基金的授權參與者或股東。互換協議沒有統一的條款。掉期對手方可能有權因發生某些事件(例如，如果對手方無法對衝其對基金的債務，或者如果基金在掉期協議的某些條款下違約，或者如果基金的基準在特定日期大幅下降)而平倉基金的頭寸，並要求立即支付基金根據協議所欠的金額。如果一個基金的基準水平在一天內發生了劇烈的變動，掉期協議的條款可能允許交易對手立即以交易對手所定的價格完成與基金的交易，這可能不代表公平的市場價值。掉期交易對手也有權無故結清基金的頭寸，在某些情況下需要在當天發出通知。用於計算資產淨值或誤差的估值方法

由於掉期交易對手可能會停止與基金的交易，在某些情況下，基金可能需要通過多個掉期交易對手進行交易，以實現其投資目標。如果有足夠多的掉期交易對手 不願意與某一基金進行交易，則該基金可能無法進行另一次掉期交易或投資於其他必要的金融工具，以實現與基金目標一致的預期風險敞口。這反過來又可能妨礙基金實現其投資目標，特別是如果基金的基準水平在一天結束時逆轉了盤中的全部或部分變動。此外，在這種情況下，基金可以限制或暫停購買創設單位，因為基金可能無法將通過掉期交易和其他金融工具從此類創設單位獲得的現金以符合其投資目標的方式進行投資。如本文其他部分所述，限制或暫停購買創設單位可能導致基金的股票以顯著溢價或折扣交易，並以其他方式擾亂基金股票的二級市場交易。

為了緩解這些風險，這些基金通常只與主要的全球金融機構進行交易，一般要求互換交易對手同意為基金提供抵押品，每天按市值計價，但須滿足某些最低門檻。儘管使用了抵押品安排，但如果向該基金提供的抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，該基金在收回此類款項方面將面臨可能的重大費用和延誤。掉期交易對手未能及時向該基金歸還抵押品，可能會導致該基金延遲贖回交收日期和/或限制、推遲或限制贖回權利。如果掉期交易對手因財務困難或其他原因而破產或未能履行其義務，該基金可能會在這些合同上遭受重大損失，投資者在該基金的投資價值可能會下降。

每隻天然氣及貴金屬基金均可尋求使用限制虧損的掉期協議(即設有“下限”)，或以其他方式防止基金資產淨值跌至零或以下，但並非必須如此。使用這種互換協議不會阻止天然氣或貴金屬基金的價值縮水，它們的使用也不會阻止該基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許天然氣或貴金屬基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大波動時保留一小部分價值。不能保證此類互換協議的使用一定會成功。每個天然氣和貴金屬基金將因使用此類掉期協議而產生額外成本。使用旨在限制損失的互換協議也可能對業績設置“上限”或“上限”，並可能大大限制基金的收益，可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金的業績產生重大影響。

掉期的保證金要求可能會限制基金實現足夠敞口的能力，並阻止基金實現其投資目標。

掉期交易對手施加的保證金要求可能會發生變化，可能會很大，特別是在價格出現不利波動的情況下。高保證金要求可能會阻止基金獲得足夠的互換協議敞口，並可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。如果基金沒有足夠的現金來滿足其保證金要求， 基金可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。基金使用互換涉及交易對手信用風險，即交易對手不願或被認為不願或無法及時付款或以其他方式履行其合同義務的風險。監管機構對未經結算所清算的掉期實施保證金要求，涉及初始保證金金額、保證金轉移的時間以及保證金要求的計算。雖然基金不直接受到這些要求的約束，但當基金的交易對手受到這些要求的約束時，基金與該交易對手之間的掉期交易也受到這些保證金要求的約束，基金與交易對手之間需要交換抵押品，以説明此類掉期交易的任何價值變化。今後，這些規則可能適用於基金，可能會給基金帶來巨大的業務負擔和費用，並可能損害基金實現其投資目標的能力。

掉期協議和遠期合約等衍生品的使用，使這些資金暴露在交易對手的信用風險之下。

各基金可使用互換協議和遠期合約等衍生品(在此統稱為“衍生品”)，作為實現其各自投資目標的手段。使用衍生品使資金暴露在衍生品交易對手的信用風險之下。

對於由票據交換所清算的衍生品，資金對票據交換所的信用風險將與期貨合約的信用風險類似。 這些衍生品交易的交易對手風險通常低於未經票據交換所清算的衍生品交易。一旦交易被清算，清算所將被取代，併成為基金衍生交易的交易對手。票據交換所為衍生品交易的另一方提供擔保。然而，仍然存在一些風險，因為不能保證票據交換所或其成員將履行其對基金的義務。

使用期權 策略可能會使基金面臨重大損失及流動性、交易對手及其他風險。

期權交易可能被視為投機性質，可能具有高度槓桿作用。在購買或交付的合同價格上漲的情況下，某些期權交易可能使賣方（賣方）承受無限損失風險。基金期權交易的價值（如有）將受（其中包括）基金相關基準相對於行使價的價值變動、利率變動、基金相關基準的實際及隱含波動率變動、期權到期的剩餘時間或其任何組合所影響。不應預期期權的價值以與養恤基金基本基準水平相同的速度增減，因為這可能會造成跟蹤誤差。期權的流動性可能低於某些其他證券。基金買賣期權的能力將視乎對手方與基金買賣該等期權的意願而定。在期權市場流動性較低的情況下，基金可能難以在所需時間及價格平倉某些期權頭寸。基金可能因特定期權頭寸而經歷重大下跌，而某些期權頭寸到期時可能一文不值。場外期權一般不可轉讓，除非經有關各方協議，且任何一方或買方均無任何義務準許該等轉讓。場外期權市場的流動性相對較低，特別是相對較小的交易。使用期權交易使基金面臨流動性風險和交易對手信貸風險，在某些情況下可能使基金面臨無限損失風險。本基金可買賣期貨合約之期權，可能帶來更大波動性及虧損風險。

使用期權策略的成本可能很高，而且可能不會成功。

每隻基金可以買賣期權，以獲得對市場的敞口。期權是一種合同，它賦予買方權利而不是義務，在指定的時間內以特定的(或執行的)價格購買或出售特定數量的商品或其他工具，而不考慮該工具的市場價格。作為看漲期權或看跌期權的買家，如果期權標的證券的價值沒有高於看漲期權執行價，或者 跌破看跌期權執行價，基金可能會失去為期權支付的全部溢價，這意味着期權到期時將一文不值。作為看漲期權或看跌期權的賣家(作者)，如果標的證券的價值高於看漲期權執行價或跌破看跌期權執行價，基金往往會賠錢。基金在書面看跌或看漲交易中的損失可能很大 。除期貨合約外，主要的期貨交易所還提供許多期貨合約的上市期權。期貨合約期權為市場參與者提供了另一種金融工具，用於管理對相關商品市場的敞口。基金可以在這些交易所購買期貨合約的期權，以實現其投資目標。此外，除了期貨合約和期貨合約期權等金融工具外，還存在一個活躍的非交易所交易的與各種大宗商品掛鈎的衍生品市場。

此外，每個基金都可以--但不是必須--尋求使用限制損失的期權戰略(即有“下限”)，或以其他方式防止基金資產淨值降至或低於零。使用這種期權策略不能防止基金貶值，使用期權策略也不能阻止基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許基金在其基準或以其基準為基礎的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。不能保證這種期權策略的使用一定會成功。由於使用這些備選戰略，每個基金都將產生額外費用。使用旨在限制損失的期權戰略也可能對業績設置“上限”或“上限”，並可能大大限制基金的收益，可能導致基金的表現與其投資目標不符，否則可能對基金的業績產生重大影響。

股東的納税義務可能超過對股票的現金分配。

每個基金的股東可能需要繳納美國聯邦所得税 ，在某些情況下，無論他們是否從基金獲得現金分配，他們在基金應納税所得額中的份額都需要繳納州、地方或外國所得税 。每個基金目前都預計不會對資本收益或普通收入進行分配。因此，基金的股東將不會 獲得與他們在基金的應税收入中所佔份額相等的現金分配，或因這些收入而產生的納税義務。基金的收入、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果你在月初持有一隻基金的股票，並在當月出售，那麼到那個月底，你通常仍然被視為股東。

如果美國國税局不接受基金採用的假設或慣例，美國國税局可以調整或重新分配與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信用等項目。

適用於合夥企業的美國聯邦所得税規則 預計每個基金都將根據修訂後的1986年《國內税法》(以下簡稱《税法》)被視為合夥企業，這些規則很複雜，而且它們的 應用並不總是明確的。此外，這些規則一般不是為合夥企業中的公開交易權益制定的，在某些方面很難適用。基金適用某些假設和慣例，旨在遵守規則的意圖，並以反映股東經濟損益的方式向股東報告收益、收益、扣除、虧損和信用，但這些假設和慣例可能不符合 適用法規(定義如下)的所有方面。因此，國税局可能會成功地斷言，這些假設或慣例不符合守則或根據守則頒佈的《庫務條例》(下稱《條例》)的技術要求，並將要求以可能對投資者不利的方式調整或重新分配收益、收益、扣除、虧損和信貸項目。

股東將收到計劃K-1上的合作伙伴信息 納税申報單，這可能會增加納税申報單的複雜性。

基金將分發給股東的附表K-1上的合夥人信息納税申報單將包含有關基金收入項目和支出項目的信息。如果你沒有收到其他投資的附表K-1，你可能會發現準備你的報税表可能需要額外的時間，或者你可能需要聘請一名會計師或其他報税人來幫助你準備報税表，這需要你支付額外的費用。

每個基金的股東可以確認大量的普通收入和短期資本收益。

由於基金的投資策略，基金可能實現 並將大量普通收入和短期資本利得轉移給股東，而不是長期資本利得，後者通常按優惠税率徵税。基金的收益、收益、損失和扣減按月分配給股東。如果您在月初持有某基金的股份 並在該月出售，該基金通常仍會將您視為股東，直至該月底。

基金可能對因美國國税局審計而進行的調整而導致的任何 “推定少繳”税款承擔美國聯邦所得税的責任。估計的少付金額一般包括 分配給任何股東的收入或收益項目的增加，以及分配給任何股東的扣除、虧損或信貸項目的減少，但不相應抵消 分配給任何股東的收入或收益項目的相應減少或分配給任何 股東的扣除、損失或信貸項目的增加。如果基金被要求為任何推定的少付款項支付任何美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少基金的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，基金可能有資格作出選擇，促使股東考慮任何推算的少付金額，包括任何利息和罰款。然而，不能保證這樣的選舉將會進行或有效。如果作出選擇，基金將被要求在調整後的分配所涉及的年度向擁有股份實益權益的股東提供一份聲明，説明他們的

出於聯邦所得税的目的，基金可以被視為公司，這可能會大幅降低其股票的價值。

每個基金都收到了律師的意見，根據美國現行的聯邦所得税法，這類基金將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應納税，但條件是：(I)此類基金的年度總收入的至少90%將來自合格收入，包括股息、利息、出售或以其他方式處置股票和債務工具的資本利得，如果是主要活動是買賣商品或與商品有關的某些頭寸的合夥企業，來自與商品有關的某些掉期協議或受監管的期貨或遠期合約的收入和收益，(Ii)該基金是根據其管轄協議和適用法律組織和運作的，(Iii)該基金不選擇作為一家公司徵税，以繳納聯邦所得税。儘管發起人預計每個基金已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求，但這樣的結果是不能保證的。這些基金沒有也不會要求美國國税局就其分類做出任何裁決，即每個基金都被視為合夥企業，在聯邦所得税方面不應作為公司徵税。如果美國國税局成功地斷言，一隻基金在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東，則該基金將按21%的公司税率繳納當年淨收益的税。此外，雖然每個基金目前不打算對股票進行分配，但任何分配都將作為股息收入向股東徵税。對作為公司的基金徵税可能會大大減少股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票的價值。

股東將沒有資格享受合格上市合夥企業收入的 扣減。

在2026年1月1日之前的課税年度，守則199A(E)(4)節所指的“合資格上市合夥企業收入”可獲20%的扣減。一般而言，為此目的的“合格上市合夥企業收入”是指與美國貿易或企業有效相關的收入、收益、扣除或虧損項目，應包括在確定該年度的應税收入中，但不包括某些投資收入。目前預計基金的收入不符合這種扣除條件，因為如下所述，儘管這一問題並非沒有疑問，但每個基金都認為，基金直接開展的活動不會導致基金在美國境內從事貿易或業務。潛在投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解他們在基金的收益、收益、扣除和虧損項目中的可分配份額是否可以獲得此類扣除。

強烈建議潛在投資者就投資A股對他們可能產生的税務後果諮詢他們自己的税務顧問和法律顧問；不同的投資者可能會有不同的税務後果。

本招股説明書以及通過引用併入本招股説明書的文件含有受風險和不確定因素影響的“前瞻性陳述”，這些前瞻性陳述符合修訂後的1933年證券法(下稱“1933年法案”)第27A節和修訂後的1934年證券交易法(下稱“1934年法案”)第21E節的含義。投資者可以通過使用“可能”、“將會”、“預期”、“預期”、“相信”、“打算”、“計劃”、“項目”、“應該”、“估計”、“尋求”或此類表述的任何負面或其他變體來識別這些 前瞻性表述。這些前瞻性陳述基於保薦人目前掌握的信息，受許多風險、不確定因素和其他因素的影響，這些因素都是已知的，如“風險因素”和本招股説明書中其他地方所描述的那些，以及本招股説明書中通過引用併入本招股説明書中的文件， 和未知，這些風險、不確定因素和其他因素都可能導致每個公司的實際結果、業績、前景或機會。]基金與這些 前瞻性表述或暗示的表述或暗示存在實質性差異。可能導致結果與前瞻性陳述中表述的結果不同的因素包括在“風險因素”和本招股説明書其他部分以及各基金提交給美國證券交易委員會的其他文件中描述的因素，以及以下因素：

·每股資產淨值可能與每股市場價格不符的風險；

·與地緣政治衝突有關的風險和不確定性，如俄羅斯入侵烏克蘭、以色列-哈馬斯衝突以及周邊地區衝突可能擴大，這些風險和不確定性可能對區域和全球經濟市場產生不利影響，並可能導致波動性增加，並可能對基金的業績和基金份額的流動性和價格產生負面影響；

·與監管和交易所每日價格限制、頭寸限制和責任水平相關的風險可能導致保薦人限制創建基金單位，這可能對基金的運作產生負面影響，阻止基金實現其投資目標，並擾亂基金份額的二級市場交易；

·與利率上升環境相關的風險，包括每個基金可能無法以現行利率進行充分投資，直到目前對美國國債的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資；

·與市場競爭和市場波動有關的風險；

除非聯邦證券法明確要求，否則信託不承擔公開更新任何前瞻性 陳述的義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。投資者不應過度依賴任何前瞻性陳述。

中期波動率指數期貨基金指數説明

標準普爾500波動率指數中期期貨指數

波動率指數期貨基金尋求通過獲得S 500波動率指數中期波動率指數(“中期波動率指數期貨指數”)的敞口來提供對遠期股市波動的敞口。S指數是一種基於公開交易的波動率指數期貨合約的可投資指數。S指數衡量的是第四個月、第五個月、第六個月和第七個月波動率指數期貨合約每日滾動多頭頭寸的回報。

S指數採用了選擇包含中期波動率指數的波動率指數期貨合約的規則，以及根據這些波動率指數期貨合約的價格計算該指數的水平的公式(這些規則和公式可能會由S不時更改，恕不另行通知)。目前，由指數組成的波動率指數期貨合約代表四個中期波動率指數期貨合約的價格，複製的頭寸以相同的分數金額按 每日滾動第四個月波動率指數期貨至第七個月波動率指數期貨，同時保持第五和第六個月波動率指數期貨的恆定權重。這導致了一個恆定的加權平均期限到五個月的到期。

該指數的水平將由彭博金融公司在每個指數交易日收盤時實時公佈，彭博股票代碼：SPVXMPID。

S 500(註冊商標)波動率指數中期期貨指數的表現受S 500指數(及其期權)和波動率指數表現的影響。波動率指數期貨合約、波動率指數和S指數的描述如下。

波動率指數期貨合約

S指數中期波動率指數由波動率指數期貨合約組成。波動率指數期貨合約於2004年首次由芝加哥期權交易所推出交易。波動率指數期貨合約允許投資者根據他們對S指數遠期隱含市場波動性的看法進行投資。認為S指數的遠期隱含市場波動率將增加的投資者可能會買入波動率指數期貨合約。相反，認為S指數的遠期隱含市場波動率將下降的投資者可能會拋售波動率指數期貨合約。

雖然波動率指數是對S指數在未來30天的當前預期波動率的衡量，但波動率指數期貨合約的價格是基於期貨合約到期時S指數預期的30天波動率的當前預期。由於波動率指數和波動率指數期貨合約是兩種截然不同的衡量標準，波動率指數和波動率指數期貨合約的表現通常截然不同。

波動率指數和波動率指數期貨合約之間的現貨/遠期關係(因此波動率指數和波動率指數期貨基金之間)的一個重要後果是，波動率指數期貨合約的價格可以低於、等於或高於波動率指數，這取決於市場是否預期波動率在波動率指數期貨合約覆蓋的30天遠期期間比波動率指數覆蓋的30天現貨期間更低、等於或更高。因此，波動率指數期貨合約的表現應該與波動率指數的表現有很大不同，因為這兩個指標之間沒有直接關係。因此，由於波動率指數期貨基金的表現與指數中波動率指數期貨合約的表現掛鈎，波動率指數期貨基金的表現應該與波動率指數截然不同。

波動率指數

波動率指數是一個用來衡量S指數未來30天隱含波動率的指數。波動率指數是根據S指數中某些看跌期權和看漲期權的價格計算得出的。波動率指數反映了投資者為與S指數水平掛鈎的某些期權支付的溢價。

·在投資者不確定性下降的時期，標準普爾500指數的隱含波動率水平通常會下降，因此，與標準普爾500指數掛鈎的期權價格通常會下降(假設所有其他相關因素保持不變或變化可以忽略不計)。這反過來又會導致波動率指數水平下降。

波動性和波動率指數的水平可能會在沒有警告的情況下增加(或減少)。從歷史上看，波動率指數的表現與S標準普爾500指數的表現呈負相關。波動率指數由芝加哥期權交易所開發，由芝加哥期權交易所計算、維護和發佈。芝加哥期權交易所可以改變用於確定波動率指數的方法，沒有義務繼續發佈波動率指數，也可以停止發佈波動率指數。波動率指數由彭博金融公司報道，股票代碼為“VIX”。

標準普爾500指數

S指數是衡量美國大盤股表現的指數。它是一個經過浮動調整的市值加權指數，由S美國指數委員會通過非機械程序選擇500家美國運營公司和房地產投資信託基金，其中考慮了註冊地、可投資權重因素、流動性、市值和財務生存能力等標準。對指數構成的更改是根據需要進行的。沒有預定的重組計劃。相反，根據企業行動和市場發展做出的改變可以隨時做出。S出版了S標準普爾500指數。S 500指數的每日現值是根據500家公司普通股在特定時間的總市值與S 500指數成立時500家類似公司普通股的初始總市值的相對價值計算的。這500家公司並不是500家最大的上市公司，也不是所有的500家公司都在交易所上市。成員選擇由指數委員會酌情決定，並以資格標準為基礎。該指數的固定成分股公司數量為500家。在選擇指數的公司時，也會考慮行業平衡，即通過比較每個GICS行業在指數中的權重與其在S總市場指數中的權重在相關市值範圍內的權重來衡量。為實現上述目標，S可能會不時自行決定增加或刪除S 500指數中的公司。S採用的相關標準包括特定公司的生存能力、該公司代表其所屬行業集團的程度、該公司普通股被廣泛持有的程度以及該公司普通股的市值和交易活動。

有關索引許可方的信息

ProShares VIX中期期貨ETF(波動率指數期貨基金)並非由S及其附屬公司或芝加哥期權交易所贊助、認可、銷售或推廣。S和芝加哥期權交易所不向波動率指數期貨基金的所有者或任何公眾作出任何陳述、條件或 明示或默示的擔保 關於一般投資證券或波動率指數期貨基金的適宜性，或S 500波動率指數中期期貨指數(中期波動率指數期貨指數)跟蹤市場表現和/或資產組或資產類別的市場表現和/或實現其所述的 目標和/或構成成功投資策略的基礎的能力。S及芝加哥期權交易所代表其適用系列及ProShare Capital Management LLC與ProShares Trust II的唯一關係是授予某些商標和商品名稱以及中期波動率指數期貨指數的許可，該指數由S代表其適用系列及ProShare Capital Management LLC或波動率指數期貨基金確定、編制及計算。在確定、組成或計算中期波動率指數期貨指數時，S沒有義務代表其適用的系列 和ProShare資本管理有限責任公司或波動率指數期貨基金的所有者考慮ProShares Trust II的需求。S及芝加哥期權交易所並非波動率指數期貨基金的顧問，亦不負責亦無參與釐定波動率指數期貨基金的價格及金額，或決定或出售波動率指數期貨基金的時間，或決定或計算波動率指數期貨基金股份兑換成現金的方程式。S和芝加哥期權交易所對波動率指數期貨基金的管理、營銷或交易不承擔任何義務或責任。

天然氣基金基準説明

彭博天然氣 SubindexSM

天然氣基金尋求費用和支出前相當於彭博天然氣分類指數(Bloomberg Natural Gas Subindex SM)(“天然氣分類指數”)每日表現的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)的每日投資結果。

天然氣分類指數旨在反映紐約商品交易所交易的天然氣期貨合約的滾動頭寸表現，而不考慮現金頭寸賺取的收入。天然氣期貨合約的投資表現往往與實物天然氣的價格(例如，天然氣的井口或最終用户價格)有很大不同。

天然氣分類指數基於彭博商品指數SM(“彭博商品指數”)的天然氣成分，跟蹤所謂的滾動期貨頭寸。與股票不同，股票使持有者有權繼續持有一家公司的股份，大宗商品期貨合約指定了標的實物商品或其現金等價物的交割日期。天然氣分類指數是一個“滾動指數”，這意味着天然氣分類指數並不實際持有商品；相反，它跟蹤滾動的期貨頭寸。持有滾動期貨頭寸的投資者能夠避免交割(或交割)標的實物商品，同時保持對該商品的敞口。根據彭博商品指數合同時間表，滾動在預定月份的5個彭博商品指數工作日內進行，通常從該月的第六個工作日開始，到第十個工作日結束。在滾動期間的每一天，大約20%的到期期貨頭寸將被滾動到一份期限更長的新合約中，從0%增加到20%、40%、60%、80%，最後是100%。天然氣分類指數將反映其基礎天然氣合同的表現，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸賺取的收入。

彭博社可隨時更改確定天然氣分類指數組成和計算其水平的方法，恕不另行通知。

天然氣分類指數的每日表現由Bloomberg Finance L.P.發佈，並可在以下Bloomberg Ticker上獲得：BCOMNG。

有關索引許可方的信息

“BLOOMBERG® ”和“BLOOMBERG GREAGE SUBINDEXSM”是BLOOMBERG FINARY L.P.及其附屬公司的服務標誌，其中包括BISL(彭博指數服務有限公司)，

天然氣基金不是由彭博社贊助、背書、出售或推廣的。彭博社不向天然氣基金的擁有者或交易對手或任何公眾作出任何明示或暗示的陳述或擔保，説明一般或特別投資於天然氣基金的證券或商品是否可取。彭博與被許可方的唯一關係是授權某些商標、商號和服務標誌以及彭博商品指數和天然氣分類指數，這些由BISL確定、編制和計算，而不考慮被許可方或天然氣基金。彭博沒有義務在確定、編制或計算彭博商品指數或天然氣分類指數時考慮被許可方或天然氣基金所有者的需求。彭博社不負責或沒有參與確定天然氣基金的發行時間、價格或數量，也不負責或沒有參與天然氣基金轉換為現金的公式的確定或計算。彭博對天然氣基金的管理、營銷或交易不承擔任何義務或責任，包括但不限於對天然氣基金客户的義務或責任。

招股説明書僅與天然氣基金有關，與彭博商品指數或天然氣分類指數的任何 成分股相關的交易所交易實物商品無關。天然氣基金的購買者不應得出結論，認為將期貨合約納入彭博商品指數或天然氣分類指數是彭博對期貨合約或基礎交易所交易實物商品的任何形式的投資建議。招股説明書中有關彭博商品指數和天然氣分類指數成分的信息完全來自公開可獲得的文件。彭博尚未就與天然氣基金相關的彭博商品指數或彭博天然氣分類指數成分進行任何盡職調查。彭博社不表示這些公開可獲得的文件或關於彭博商品指數或天然氣分類指數成分的任何其他公開可得信息是準確或完整的，包括但不限於對影響該等成分價格的因素的描述。

彭博不保證彭博商品指數、天然氣分類指數或與之相關的任何數據的準確性和/或完整性 ，彭博對其中的任何錯誤、遺漏或中斷不承擔任何責任。對於被許可人、天然氣基金的所有者或任何其他個人或實體使用彭博商品指數、天然氣分類指數或任何相關數據將獲得的結果，彭博不作任何明示或暗示的擔保。BLOOMBERG不作任何明示或默示擔保 並明確不對與BLOOMBERG商品指數、天然氣分類指數或與之相關的任何數據的適銷性或特定用途或用途的所有擔保。 在不限制任何前述規定的情況下，在法律允許的最大範圍內，BLOOMBERG、其許可人及其各自的員工、承包商、代理商、供應商和供應商對與天然氣基金或BLOOMBERG商品指數相關的任何直接、間接、後果性、偶然性、懲罰性或其他方面的損害概不負責。天然氣分類指數或與其相關的任何數據或值，無論是否因疏忽或其他原因而產生，即使被告知可能發生這種情況。

貴金屬基金基準簡介

彭博白銀分類指數SM

UltraShort Silver Fund尋求費用和費用前的每日投資結果，相當於Bloomberg Silver Subindex SM(“Silver Subindex”)每日表現的兩倍(-2倍)，Bloomberg Silver Subindex SM是Bloomberg商品指數的一個分類指數 。白銀分類指數旨在反映白銀的表現，以COMEX白銀期貨合約的價格衡量，包括影響或滾動，而不考慮現金頭寸賺取的收入。白銀分類指數並不直接與白銀的“現貨價格”掛鈎。期貨合約的表現可能與白銀現貨價格大相徑庭。

彭博可以隨時更改確定白銀分類指數組成和計算其水平的方法，恕不另行通知。

白銀分類指數的每日表現由Bloomberg Finance L.P.發佈，彭博股票代碼：BCOMSI。

有關索引許可方的信息

“BLOOMBERG® "和“BLOOMBERG SILVER SUBINDEXSM”是BLOOMBERG FINANCE L. P.及其附屬公司（包括指數管理機構BLOOMBERG INDEX SERVICES LIMITED（“BISL”））（統稱“BLOOMBERG”）的服務標誌，並已被許可方許可用於某些業務。

UltraShort Silver Fund不是彭博社贊助、認可、銷售或推廣的。彭博社不向UltraShort Silver Fund的所有者或交易對手或任何公眾作出任何明示或暗示的陳述或擔保，説明一般或特別投資於UltraShort Silver Fund的證券或商品是否明智。彭博與被許可方的唯一關係是某些商標、商號和服務標誌以及白銀分類指數的許可，該分類指數由BISL確定、編制和計算，而不考慮被許可方或UltraShort Silver Fund。彭博沒有義務在確定、組成或計算白銀分類指數時考慮被許可方或UltraShort白銀基金所有人的需要。彭博社不負責或沒有參與確定UltraShort Silver Fund的發行時間、價格或數量，也不參與UltraShort Silver Fund轉換為現金的等式的確定或計算。彭博對UltraShort Silver Fund的管理、營銷或交易不承擔任何義務或責任，包括但不限於對UltraShort Silver Fund的客户。

招股説明書僅與UltraShort Silver Fund有關，與任何白銀分類指數成分股相關的交易所交易實物商品無關。UltraShort Silver Fund的購買者不應得出結論，認為將期貨合約納入白銀分類指數是彭博對期貨合約或基礎交易所交易實物商品的任何形式的投資建議。招股説明書中有關白銀分類指數成分的信息僅來自公開可獲得的文件。彭博尚未就與UltraShort白銀基金相關的彭博白銀分類指數成分進行任何盡職調查。彭博社不表示這些公開可獲得的文件或關於銀子指數成分的任何其他公開可獲得的信息，包括但不限於對影響此類成分價格的因素的描述，是準確或完整的。

Bloomberg不保證Bloomberg Silver分類指數或與之相關的任何數據的準確性和/或完整性，對於其中的任何錯誤、遺漏或中斷，Bloomberg概不負責。對於許可證持有人、超短線白銀基金的所有者或任何其他個人或實體將從 使用彭博白銀分類指數或與之相關的任何數據獲得的結果，彭博不作任何明示或暗示的保證。Bloomberg不作任何明示或默示的擔保，並明確表示不對與Bloomberg Silver分類指數或任何數據有關的適銷性或特定用途或用途的適銷性或適用性作出任何擔保

彭博黃金分類指數SM

UltraShort Gold Fund尋求扣除費用和支出前的每日投資結果，相當於彭博黃金分類指數SM(“黃金分類指數”)每日表現的兩倍(-2倍)，彭博商品指數的分類指數。黃金分類指數旨在反映黃金的表現，以COMEX黃金期貨合約的價格衡量，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸的收入 。黃金分類指數並不直接與黃金的“現貨價格”掛鈎。期貨合約的表現可能與黃金現貨價格大相徑庭。

黃金分類指數以彭博商品指數的黃金 成分股為基礎，跟蹤所謂的滾動期貨頭寸。與股票不同，股票使持有者有權繼續持有公司的股份，商品期貨合約規定了標的實物商品或其現金等價物的交割日期。黃金分類指數是“滾動 指數”，這意味着黃金分類指數不持有任何商品。持有滾動期貨頭寸的投資者能夠避免交割(或接受)標的實物商品，同時保持對這些商品的敞口。根據彭博商品指數合同時間表，滾動在預定月份的5個彭博商品指數工作日內進行，通常從該月的第六個工作日開始，到第十個工作日結束。在滾動期間的每一天，大約20%的到期期貨頭寸將被滾動到一份期限更長的新合約中，從0%增加到20%、40%、60%、80%，最後是100%。黃金分類指數將反映其標的白銀期貨合約的表現，包括滾動的影響，而不考慮現金頭寸賺取的收入。

彭博可以隨時更改確定黃金分類指數組成和計算其水平的方法，恕不另行通知。

黃金分類指數的每日表現由Bloomberg Finance L.P.發佈，彭博股票代碼：BCOMGC。

有關索引許可方的信息

“BLOOMBERG® ”和“BLOOMBERG GOLD SUBINDEXSM”是BLOOMBERG Finance L.P.及其關聯公司的服務標誌，包括該等指數的管理人Bloomberg Index Services Limited(“BISL”)(統稱為“BLOOMBERG”)，並已被許可方授權用於某些目的。

UltraShort黃金基金不是彭博社贊助、背書、銷售或推廣的。彭博社不向UltraShort黃金基金的所有者或交易對手或任何公眾作出任何明示或暗示的陳述或擔保，説明一般或特別投資於UltraShort黃金基金的證券或商品是否明智。彭博與被許可方的唯一關係是某些商標、商號和服務標誌以及黃金分類指數的許可，該分類指數由BISL確定、編制和計算，而不考慮被許可方或UltraShort Gold Fund。彭博沒有義務在確定、組成或計算黃金分類指數時考慮被許可方或UltraShort黃金基金所有人的需要。彭博社不負責也沒有參與確定UltraShort黃金基金的發行時間、價格或數量，也沒有參與確定或計算將UltraShort黃金基金轉換為現金的公式。彭博對UltraShort Gold Fund的管理、營銷或交易不承擔任何義務或責任，包括但不限於對UltraShort Gold Fund的客户。

招股説明書僅與UltraShort Gold Fund有關，與任何黃金分類指數成分股相關的交易所交易實物商品無關。UltraShort Gold Fund的購買者不應得出結論，將期貨合約納入

Bloomberg不保證Bloomberg Gold分類指數或與其相關的任何數據的準確性和/或完整性，對於其中的任何錯誤、遺漏或中斷，Bloomberg概不負責。對於被許可人、超短線黃金基金的所有者或任何其他個人或實體因使用彭博黃金分類指數或與之相關的任何數據而獲得的結果，彭博不作任何明示或暗示的擔保。BLOOMBERG不作任何明示或默示保證，並明確表示不對與BLOOMBERG黃金分類指數或任何相關數據有關的適銷性或特定用途或用途的適銷性或適用性作出任何保證。在不限制任何前述規定的情況下，在法律允許的最大範圍內，Bloomberg、其許可人及其各自的員工、承包商、代理商、供應商和供應商不對與超短黃金基金或Bloomberg Gold分類指數或與其相關的任何數據或值產生的任何傷害或損害承擔任何責任或責任，無論是直接、間接、後果性、偶然性、懲罰性或其他方面的損害，即使被告知可能發生也是如此。

各貨幣基金基準説明

歐元超歐元基金和UltraShort歐元基金尋求每日 費用和費用前的投資結果，分別相當於歐元現貨價格對美元每日表現的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)。超歐元基金使用下午4：00。(東部時間)彭博社提供的歐元/美元匯率，以每單位非美國貨幣的美元表示，作為基礎基準的基礎。這些基金不直接或實際持有歐元，而是通過使用某些金融工具尋求敞口，這些金融工具的價值是以歐元的價格為基礎的，以實現各自的投資目標。

歐元現貨價格對美元的每日表現 可在彭博社的股票代碼：歐元兑美元下查看。

日元

Ula Yen Fund和UltraShort Yen Fund 尋求扣除費用和費用前的每日投資結果，分別相當於日元現貨價格對美元每日表現的兩倍(2倍)或兩倍(-2倍)。Ula Yen Fund和UltraShort Yen Fund各使用下午4點。(東部時間)彭博社提供的日元/美元匯率 ，以每單位非美元貨幣的美元表示，作為基本基準的基礎。Ula Yen Fund和UltraShort Yen Fund均不直接或實物持有日元，而是通過使用某些以日元價格為基礎的金融工具來尋求敞口，以實現各自的投資目標。

日元現貨價格對美元的每日表現可在彭博社的股票代碼：日元兑美元下獲得。

投資目標和本金投資策略

投資目標

配對基金的投資目標：波動率指數期貨基金，也被稱為“配對基金”，尋求與中期波動率指數期貨指數的表現相匹配的費用和費用前的投資結果。如果波動率指數期貨基金成功實現其目標，其價值(扣除費用和支出前)的百分比收益應該與中期波動率指數期貨指數上升時的水平大致相同(假設沒有創建單位贖回)。相反，它的價值(未扣除費用)

齒輪基金的投資目標：每個齒輪基金旨在提供倍數(2x)或反倍數(-2x)(視情況而定)的每日業績 。然而，每個齒輪基金不太可能在超過給定日期的期限內提供其基準業績的簡單倍數(2x)或反倍數(-2x) 。槓桿式基金在超過某一特定日期的期間內的回報是其在該期間內每一天的複合回報的結果，通常在數額上，甚至可能在方向上與其同期基準回報的倍數(2x)或反倍數(-2x)(視情況適用)不同。這些差異可能非常顯著。槓桿式基金超過一天的回報主要取決於以下因素：a)基準 業績；b)基準波動率；c)時間段；d)與槓桿或反向敞口相關的融資利率；e)其他基金支出；以及f)標的投資組合的每日再平衡 。特別是在基準波動性較高的時期，複利可能導致較長期業績與基準業績乘以基金投資目標所述倍數之間的巨大差異和不利影響。隨着波動性的增加，這種影響變得更加明顯。波動性對齒輪基金的業績有負面影響，對齒輪基金在一段時間內的回報可能至少與齒輪基金的基準回報一樣重要。如果基準的表現隨着時間的推移持平，齒輪基金就會虧損，而無論標的基準的表現如何，齒輪基金都可能虧損。

雖然每個齒輪基金都有一個每日的投資目標，這將在下面進行更詳細的討論，但如果您認為這樣做符合您的目標和風險承受能力，您可以持有齒輪基金的股票超過一天。 如果您持有超級基金的齒輪基金的 股票的時間不是給定的一天，請務必瞭解在您的持有期內：

·你的回報可能高於或低於每日目標，這一差異可能很大。

·導致回報率低於每日目標的因素包括較小的基準收益或損失和較高的基準波動性，以及這些因素適用時較長的持有期。

·導致 回報高於每日目標的因素包括較大的基準收益或損失和較低的基準波動性，以及當這些因素 適用時的較長持有期。

·這些因素越極端，它們一起出現的情況越多，你的回報就越容易偏離每日目標。

超級基金的投資目標：每個超級基金尋求 每日費用和費用前的投資結果，相當於其基準每日業績的兩倍(2倍)。每隻超級基金通過任何一種或多種金融工具獲得長期敞口 ，因此每隻超級基金在資產淨值計算時的風險敞口通常接近基準的兩倍(2倍)。

如果一隻超級基金成功地實現了其投資目標，當基準在給定的一天上漲時，它應該會獲得大約兩倍於基準的收益。相反，當基準指數在某一天下跌時，超級基金的損失應該是基準指數的兩倍左右。超級基金不尋求在除一天以外的任何期間實現其基準(“每日目標”)的兩倍(2倍)的每日業績。

每隻UltraShort基金通過任何一種金融工具或其組合獲得反向敞口，因此每隻UltraShort基金的敞口通常旨在接近其資產淨值計算時相應基準的兩倍(-2倍)。

不能保證任何基金將實現其投資目標或避免重大損失。

本金投資策略

在尋求實現每個基金的投資目標時，發起人使用數學方法進行投資。使用這一方法，保薦人確定保薦人 認為的投資頭寸的類型、數量和組合，這些投資頭寸的組合應產生與每個基金的目標一致的每日回報。

波動率指數期貨基金投資策略 ：

波動率指數期貨基金持有波動率指數期貨合約的多頭頭寸，以尋求實現其投資目標。

如果波動率指數期貨合約達到問責規則、價格限制、持倉限制、保證金限制或其他風險敞口限制，保薦人可通過參考中期波動率指數期貨指數或組成中期波動率指數期貨指數的特定波動率指數期貨合約，促使波動率指數期貨基金獲得對中期波動率指數期貨指數的敞口。保薦人可通過參考中期波動率指數期貨指數的掉期，特別是包含中期波動率指數期貨指數的波動率指數期貨合約，或尋求追蹤中期波動率指數表現的基金的掉期，使波動率指數期貨基金獲得中期波動率指數期貨指數的敞口。波動率指數期貨基金可在波動率指數期貨合約達到責任規則、價格限制、持倉限制、保證金限制或其他敞口限制的情況下利用掉期交易(這可能發生在波動率指數期貨基金規模因創設活動增加而大幅快速增加的情況下)。如果某一期貨合約的市場出現緊急情況(如自然災害、恐怖襲擊或天災)或中斷(如暫停交易或閃電崩盤)，或保薦人認為買賣期貨合約不切實際或不宜，波動率指數期貨基金亦可投資於掉期合約(例如在市場波動或流動性不足期間，或在基金規模因創造活動增加而大幅及/或迅速增加期間)。

此外，波動率指數期貨基金可以(但不是必須)尋求使用限制損失的期權策略(即有“下限”)，或以其他方式設計以防止基金的資產淨值降至零或低於零。使用這種期權策略不會阻止波動率指數期貨基金的價值縮水，它們的使用也可能不會阻止基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是允許波動率指數期貨基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大變動的情況下保留一小部分價值。波動率指數期貨基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和對金融工具的待定投資的抵押品。

UltraShort白銀基金、UltraShort黃金基金、超歐元基金、UltraShort日元基金和UltraShort日元基金的投資策略：

UltraShort Silver Fund、UltraShort Gold Fund、Ultra Euro Fund、Ultra Yen Fund和UltraShort Yen Fund中的每一個都尋求在正常市場條件下投資於基於基金基準的金融工具(包括掉期協議、期貨合約和遠期合約)中的任何一種或其組合，以實現其投資目標。這些基金投資的金融工具的類型和組合可能每天都會有所不同，由贊助商自行決定。這些基金不會直接投資於任何大宗商品或貨幣。

每個基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和對金融工具的待定投資的抵押品。

此外，每隻貴金屬基金可以(但不是必須)尋求使用限制損失的期權策略和/或掉期協議(即， 有“下限”)或旨在防止基金資產淨值降至零或低於零的其他設計。使用這種期權策略和/或互換協議不會阻止貴金屬基金的價值縮水，它們的使用也不會阻止基金的資產淨值

天然氣基金的投資策略：

天然氣基金尋求通過在正常市場條件下投資天然氣期貨 合約來實現其投資目標。天然氣基金不會直接投資於天然氣。

如果就此類合約達成頭寸責任規則，保薦人可在其商業上的合理判斷下，通過參考其指數或特定天然氣期貨合約的掉期交易，使天然氣基金獲得風險敞口。本基金可投資於並非以特定天然氣期貨合約為基礎的其他期貨合約或掉期合約，前提是該等工具傾向於顯示與其指數或任何天然氣期貨合約相關的交易價格或回報，而保薦人相信該等投資可促進該等基金的投資目標。如果特定期貨合約的市場遇到緊急情況(例如自然災害、恐怖襲擊或天災)或中斷(例如交易暫停或閃電崩盤)，或保薦人認為買賣期貨合約不切實際或不可取(例如在市場波動或流動性不足期間)，天然氣基金也可投資於掉期。

此外，每個天然氣基金可以，但不是必須的，尋求使用期權策略和/或互換協議，以限制損失(即， 有“下限”)，或以其他方式設計，以防止基金的資產淨值為零或低於零。使用這種期權策略和/或互換 協議不會阻止天然氣基金貶值，它們的使用可能不會阻止該基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它旨在 允許天然氣基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大變動的情況下保留其一小部分價值。 每個天然氣基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券 (如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和對金融工具的待定投資的抵押品。

UltraShort歐元基金投資策略 ：

UltraShort歐元基金尋求在正常市場條件下通過其標的貨幣的期貨合約獲得對其基準的做空敞口，以實現其投資目標。UltraShort歐元基金不會直接投資於任何貨幣。

如果期貨合約達到頭寸責任規則或頭寸限制，保薦人可在其商業合理判斷中，使UltraShort歐元基金通過參考基準的遠期合約獲得基準敞口 。基金可投資於其他遠期合約，條件是此類工具的交易價格或回報往往與基準或基準的某一部分相關聯，並有助於實現基金的投資目標。如果特定期貨合約的市場遭遇緊急情況(例如自然災害(包括疾病、流行病和流行病)、恐怖襲擊或天災)或中斷(例如交易暫停或閃電崩盤)，或保薦人認為買入或賣出期貨合約不切實際或不宜(例如在市場波動或流動性不足期間)，UltraShort歐元基金也可以投資於遠期合約。

此外，UltraShort歐元可以，但不是必須的，尋求使用限制損失的期權策略(即，有“下限”)或以其他方式設計，以防止基金的資產淨值降至零或低於零。使用這種期權策略不會阻止UltraShort歐元基金的價值縮水，它們的使用可能不會阻止該基金的資產淨值降至零或低於零。相反，它的目的是讓UltraShort歐元基金在其基準或基於其基準的金融工具發生重大波動的情況下保留一小部分價值。UltraShort歐元基金還將持有現金或現金等價物，如美國國債或其他高信用質量、短期固定收益或類似證券(如貨幣市場基金的股票)，作為金融工具和對金融工具的待定投資的抵押品。

適用於所有基金的投資策略：

基金並非按傳統方法管理(例如，根據與經濟、金融和市場狀況有關的判斷，改變投資組合的組成，以期在所有市場條件下獲得積極的結果)。 每隻基金尋求始終充分投資於金融工具和貨幣市場工具，這兩種工具結合在一起，提供與其投資目標一致的基礎基準敞口，而不考慮市場狀況、趨勢或方向。

每隻基金都尋求對其投資組合進行定位，以使其對基準的敞口與其投資目標保持一致。基金重新平衡其投資組合的時間和方式可能每天不同，取決於市場情況和其他情況，由發起人酌情決定。基準每天變動的影響將影響槓桿式基金的投資組合是否需要重新平衡以及重新平衡的金額。

·例如，如果UltraShort基金的基準在某一天上漲，則該基金的淨資產應該下降(假設沒有發行創造單位)。因此，將需要減少反向風險敞口。相反，如果UltraShort基金的基準在某一天下跌，該基金的淨資產應該會上升(假設沒有創建單位贖回)。因此，將需要增加反向敞口。

·對於一個超級基金，基金的長期敞口需要在基金基準上升的日子裏增加，在基金基準下跌的日子裏減少。

一隻齒輪基金在超過一天的期間內的回報是其在該期間內每一天的回報的結果，通常在數額上，甚至可能在方向上與該齒輪基金在同一時期的基準回報的多次倍數的聲明有所不同。這些差異可能非常顯著。在超過一天的時間裏，如果一隻齒輪基金的基準表現持平，你就會賠錢。即使基準的價值在此期間下跌，您也可能會損失投資於UltraShort基金的資金，或者即使基準的價值在此期間上升，您也可能會損失投資於UltraShort基金的資金。在基準波動性較高、基準收益率較低或兩者兼而有之的時期，回報可能與基準相反。此外，在基準波動率較高的時期，基準波動率對您的回報的影響可能與基準收益率一樣大，甚至更大。投資於槓桿式基金涉及的風險不同於投資於其他類型基金的風險，也不同於其他類型基金的風險。齒輪基金的投資者可能會在給定的一天內損失其投資的全部價值。

每個基金對特定金融工具組合的風險敞口因每個特定基金而異，並可能在任何給定時間無需股東批准或事先通知而改變。目前，這些基金預計，在正常業務過程中，在沒有任何不可預見的情況下，它們將面臨以下具體金融工具的風險敞口： 

預計每個基金的風險敞口數額應根據市場情況和其他因素，由發起人酌情決定。

ProShares Ultra Bloomberg Natural Gas在2023年第一季度的創造活動顯著高於正常水平。基金今後可能會經歷類似的創設活動。2023年第一季度，基金主要集中在其基準(彭博天然氣分類指數SM)所載的一種期貨合約上。作為與期貨交易所討論的結果，基金在本季度通過投資於期貨合約和掉期協議的組合，獲得了對其基準的敞口，這些合約和掉期協議

此外，保薦人有權更改基金的投資目標、基準或投資策略，並可根據適用的監管要求，在任何情況下，在不經股東批准或事先通知的情況下，隨時終止基金。

互換協議

每隻基金可訂立參考指數或組成指數的特定波動率指數期貨合約的掉期合約。掉期是傳統上主要由場外市場的機構投資者簽訂的合約，期限從一天到多年不等。某些類型的掉期可能會被清算，而某些類型的掉期實際上是需要清算的。可以清算的掉期類型通常僅限於流動性最強且票據交換所願意按標準條款清算交易的掉期。具有定製條款的掉期或那些不存在重大市場流動性的掉期通常無法清算。

在標準掉期交易中，除其他事項外，雙方同意將特定預定證券、商品、利率或指數的 回報交換為預定名義金額的固定或浮動回報率(“利率 腿”，也將包括短期掉期的借款成本)。互換的名義金額反映了交換回報的基準(即，回報是通過將參考利率或價格(如適用)乘以特定的名義金額來計算的)。對於期貨合約所基於的指數，如波動率指數期貨基金和天然氣基金使用的指數，參考利率通常為零，儘管通常仍適用融資利差或費用。交易或佣金成本反映在達成交易的基準水平上。交換的總回報是根據名義金額和與掉期掛鈎的基準回報計算的。掉期交易通常以淨額結算，即在協議指定的付款日期以現金結算方式結清兩筆款項，雙方只收取或支付兩筆款項的淨額(視情況而定)。因此，雖然名義金額反映了基金在互換下的總投資敞口所依據的金額(即，互換的全部面值或本金)，但淨金額是基金在互換下的當前債務(或權利)，即根據協議各方在任何給定終止日期持有的頭寸的相對價值，根據協議支付或收到的金額。

掉期交易也可能使資金面臨流動性風險。雖然基金 和掉期交易對手有能力在任何時間和在某些其他情況下終止掉期交易，但這樣做可能會使基金面臨某些提前終止的費用 。此外，可能沒有一個有流動性的市場來處置未完成的掉期，即使允許的處置可能會避免提前終止費用。 未在交易所交易或由票據交換所清算的掉期協議通常是不可轉讓的，除非掉期各方達成協議，而且通常沒有任何一方或買方有任何義務允許此類轉讓。

掉期在不同程度上涉及市場風險因素和超過基金財務狀況報表所反映金額的損失。除了市場風險和其他風險外，互換的使用還伴隨着交易對手信用風險--即互換的交易對手無法履行其義務。投資於掉期交易的每個基金承擔在掉期交易對手違約或破產的情況下根據掉期協議預期收到的淨額(如果有的話)的損失風險。每個此類基金 僅與主要的全球金融機構進行互換或打算進行互換。然而，基金可以投資於與特定交易對手的掉期交易的資產百分比沒有限制。

每個投資掉期的基金可以使用各種技術將交易對手的信用風險降至最低。投資於掉期交易的每個基金通常與其交易對手達成安排，雙方按市值交換抵押品。此外，該基金可在掉期交易中向交易對手提供保證金。此類抵押品在基金破產的情況下為交易對手提供保護，並且是對任何按市值計價抵押品的補充(即，即使交易對手在掉期終止時欠基金的錢，基金仍可向交易對手計入保證金)。基金公佈的保證金金額可能會因掉期交易的風險狀況而異。抵押品，無論是按市值計價的抵押品還是保證金抵押品，通常由現金和/或證券組成。

基金對手方提交的抵押品通常為基金的利益而存放在第三方託管人的單獨三方賬户中。如果交易對手違約，並且基金在交易中被拖欠款項，基金將尋求從獨立賬户中提取這一抵押品。基金行使其對抵押品的權利可能會產生一定的成本。

儘管使用了抵押品安排，但如果提供給基金的任何抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，該基金將面臨上述 交易對手信用風險，包括破產程序可能導致的追回金額的延誤。

期貨賬户協議

每隻基金均與一間或多間金融市場管理公司訂立一份書面協議(各一份“期貨賬户協議”)，以規管由該等金融市場管理公司結算的基金期貨交易條款。每個FCM都有自己的協議和用於建立客户關係的其他文檔。因此，基金與某一特定金融市場的期貨賬户協議和其他文件的條款可能在重大方面與與另一家金融市場的條款不同。

大多數期貨賬户協議不要求FCM與基金進行新的交易或維持現有交易。一般來説，每個FCM都被允許在任何時候自行決定終止與某一基金的協議。此外，金融期貨市場一般可酌情釐定保證金要求及/或持倉限額，作為適用法律所要求或結算或提供交易的結算所所設定的任何保證金要求及/或持倉限額以外的額外規定。因此，基金是否有能力參與期貨合約或維持這類合約的未平倉合約，將視乎金融市場管理公司是否願意繼續接受或維持符合基金投資策略的經濟條件而進行的這類交易。

當一隻基金擁有未平倉期貨合約頭寸時，它每天都要接受FCM的追加保證金要求，在價格出現不利波動的情況下，保證金可能會很大。由於期貨合約只需要以保證金或保證金的形式進行少量初始投資，因此它們涉及到高度的槓桿作用。持有未平倉合約的基金須繳交未平倉合約的保證金。如果一隻基金的現金不足以滿足每日的保證金要求，它可能需要在出售金融工具不利的時候出售金融工具。期貨市場波動性很大，期貨合約的使用或風險敞口可能會增加基金資產淨值的波動性。

基金向FCM公佈的保證金通常將由相關交易所的票據交換所(如果是清算所要求的保證金)或FCM(如果是FCM的“房屋”保證金要求)持有。如果市場走勢對某一基金有利，導致該基金的保證金超過要求，則該基金通常有權從FCM中返還保證金。然而，這種迴歸的時間可能還不確定。因此，基金可能會面臨流動性限制，包括其支付贖回收益的能力可能會延遲 ，而FCM不會立即返還保證金。

如果基金未能履行其在期貨賬户協議下的義務(例如，包括未能及時交付FCM所要求的保證金)，期貨賬户協議通常將賦予FCM廣泛的酌情權，以對該基金採取補救行動。除其他事項外，FCM通常將有權在基金髮生此類故障時終止基金在該FCM賬户中的任何或所有期貨合約，出售基金作為保證金入賬的抵押品，全部或部分平倉基金的任何未平倉頭寸，以及取消與基金的任何或所有未決交易。期貨賬户協議通常規定，基金仍有責任按要求向相關的FCM支付該基金在該FCM的賬户中的任何虧空金額。

基金與金管會之間的期貨賬户協議一般要求基金向金管會、其董事、高級人員、僱員、代理人及聯營公司(統稱“受彌償人士”)作出賠償，並使其免受受彌償人士所招致的一切申索、損害、損失及費用(包括合理的律師費)的損害，並使其免受損害。這些申索、損害、損失及費用(包括合理的律師費)涉及：(1)基金未能履行期貨賬户協議下的義務，以及金管會行使其在期貨賬户協議下的權利及補救措施；(2)基金未能履行以下事項：

如果基金在美國交易所交易期貨合約，則基金存放在FCM作為保證金的資產必須根據CFTC的規定進行隔離。這種單獨的基金只能投資於有限範圍的工具-主要是美國政府債券。

各基金目前使用ADM Investor Services，Inc.(“ADMIS”)、美國銀行證券公司(BofA Securities，Inc.)、RBC Capital Markets，LLC(“RBC”)、Ed&F Man Capital Markets(“Man”)、Marex(Marex)、Deutsche Bank Securities Inc.(“DBSI”)、SG America Securities，LLC(“SGAS”)、Barclays Capital Inc.(“BCI”)、UBS Securities LLC(“UBS”)、Stonex Financial Inc.(“Stonex”)、高盛公司(Goldman Sachs&Co.LLC)和高盛國際(Goldman Sachs International)作為FCM。基金所使用的金融市場機制可能會不時改變。上述關於ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI的討論也將適用於未來作為基金FCM的其他公司。ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI均以註冊FCM的身份，為信託和信託的基金和某些其他基金擔任清算經紀人，併為基金期貨交易的執行和清算作出安排。所有ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI都是許多其他基金和個人的清算經紀人。各種執行經紀人可以代表基金執行期貨交易。執行經紀人將放棄所有此類交易給ADMIS BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和GSI(視情況而定)。ADMIS、BofAS、RBC、MAREX、DBSI、SGAS、BCI、UBS、STONEX和GS中的每一個都在CFTC註冊為FCM，並且是NFA的成員。BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex和GS是CBOT、CME、NYMEX和所有其他美國主要期貨交易所的清算會員。ADMIS、BofAS、RBC、MAREX、DBSI、SGAS、BCI、UBS、STONEX、GS或GSI均不是信託、基金、贊助商、受託人或BNYM(管理人、轉讓代理和託管人)的附屬機構或監管人。ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均未以FCM的身份擔任股票發行的承銷商或保薦人，也未傳遞參與此次發行的好處。ADMIS、BofAS、RBC、MAREX、DBSI、SGAS、BCI、UBSS、STONEX、GS或GSI均未就本招股説明書的充分性或此處包含的信息的準確性進行審核。ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI均未就基金的交易活動提供任何大宗商品交易建議。投資者不應依賴ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS或GSI來決定是投資於基金還是保留其在基金中的權益。潛在投資者還應注意，保薦人可以選擇額外的清算經紀人，或取代ADMIS、BofAS、RBC、Man、Marex、DBSI、SGAS、BCI、UBS、Stonex、GS和/或GSI作為基金的清算經紀人。

如果基金在受監管的美國期貨交易所以外的市場進行期貨交易，存放在此類交易所持有的保證金頭寸的資金將投資於銀行存款或與CFTC授權的“客户隔離基金”投資信用大致相當的工具，儘管CFTC適用的規則禁止將用於外匯交易的資金存放在“客户隔離基金賬户”中，用於在國內交易所進行交易。相反，在外匯交易中使用的資金被存入“客户擔保金額賬户”。

遠期合約

遠期合約是在未來指定日期或之前以指定價格購買或出售特定數量特定標的資產的合同義務，因此在經濟上類似於期貨合約。然而，與期貨合約不同的是，遠期合約通常在場外交易市場交易，不是標準化合約。一種特定商品或貨幣的遠期合同通常有不同的金額和到期日，並由有關各方進行單獨談判。此外，通常沒有像美國交易所的期貨合約那樣通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者想要平倉一個遠期合約頭寸，他通常會在合約中建立一個相對的頭寸，但會在交割日同時結算和確認這兩個頭寸的損益。因此，與期貨合約市場不同的是，在期貨合約市場中，持有抵消頭寸的交易者將立即確認利潤或虧損，而在遠期市場，頭寸已被獲利抵消的交易者通常在交割日期之前不會收到此類利潤，同樣，持有虧損被抵消頭寸的交易者通常在交割日之前不必支付資金。然而，近些年來，遠期合同的條款已變得更加標準化，在某些情況下，這種合同現在規定了抵銷權或現金結算權，作為訂立或

每隻投資於遠期合約的基金通常將未在交易所以現金和/或某些證券結算的遠期合約作為抵押。這種抵押品通常為交易對手的利益而在託管人的一個單獨的三方賬户中持有，以保護交易對手免受基金不付款的影響。對手方還可以用現金和/或某些證券抵押此類遠期合同，這些抵押品通常在第三方託管人的一個單獨的三方賬户中為基金的利益而持有。如果交易對手違約，並且基金在遠期交易中被拖欠款項，基金將尋求從獨立賬户中提取該抵押品，並可能產生行使其對抵押品的權利的某些費用。就預計從場外交易對手那裏獲得的金額而言，這些基金仍面臨信用風險。

各基金設法減輕此類遠期的風險，一般要求每個基金的交易對手同意為基金的利益提供抵押品，按每日市值計價，但須受某些最低門檻的限制；然而，對每個基金可投資於與特定交易對手簽訂的遠期合同的資產的百分比沒有限制。如果任何此類抵押品不足或在獲取抵押品方面出現延誤，資金將面臨如上所述的交易對手信用風險，包括可能因破產程序而延遲收回金額。

遠期市場為外匯交易提供了一個典型的高流動性市場，在某些情況下，外匯遠期合約的報價可能比在美國交易所交易的外匯期貨合約的價格更優惠。遠期合約傳統上不會得到第三方的清算或擔保。作為多德-弗蘭克法案的結果，CFTC現在監管無本金交割遠期合約(包括當事人不接受交割的可交割遠期合約)。某些無本金交割遠期合約，如無本金交割遠期外匯，可能會作為掉期協議受到監管，並受到《多德-弗蘭克法案》的某些要求的約束。遠期市場的變化可能會導致成本增加，並導致繁重的報告要求。

參與場外外匯遠期合約交易的商業銀行通常不需要保證金，而是依賴於內部信用限制及其對交易對手信譽的判斷。然而，近年來，許多場外外匯交易市場參與者已開始要求交易對手公佈保證金。

期貨合約和期權

期貨合約是在交易所交易或遵守交易所規則的標準化合約，要求在特定時間和地點未來交付特定數量和類型的特定標的資產，或者要求現金結算。期貨合約交易的標的資產種類繁多，包括債券、利率、農產品、股指、貨幣、能源、金屬、經濟指標和統計指標。特定標的資產的名義規模和日曆期限期貨合約相同，除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外，不得進行任何談判。每隻基金一般將現金及/或證券存入金融期貨市場，以備其期貨合約的未平倉，而金融期貨市場又可將這類存款轉移至結算所，以保障結算所免受基金不付款的影響。票據交換所取代了期貨合約的每個交易對手，實際上是對履約的保證。此外，FCM可能會要求基金存放的抵押品超過票據交換所的保證金要求，以保護FCM自身。

某些期貨合約，包括波動率指數期貨合約、股票指數合約和某些商品期貨合約，以現金結算，反映合約買賣價格和合約結算價格之間的差額。現金結算額反映的是合同購銷價格與合同結算價的差額。現金結算機制避免了要求任何一方交付標的資產的可能性。對於其他期貨合約，買方或賣方的合同義務通常可以 通過接受或實物交割標的資產或在指定交割日期前在同一交易所或關聯交易所進行相同期貨合約的抵消性出售或購買來履行。期貨合約的買入或賣出價格與為抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額，在扣除經紀佣金後，構成交易者的利潤或損失。

期貨合約在不同程度上涉及市場風險和超過保證金金額的損失敞口，保證金金額是指基金同意支付給FCM或從FCM獲得的現金數量，相當於期貨合約價值的每日波動。

期權是一種合同，它賦予買方權利，而不是義務，在指定的時間內以特定的(或執行的)價格購買或出售特定數量的商品或其他工具，而不管該工具的市場價格是多少。

期權有兩種類型：看漲期權和看跌期權。看漲期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定價格購買特定期貨合約的權利。看跌期權向期權購買者傳達了在期權有效期內的任何時間以規定價格出售特定期貨合約的權利。基金的期權可以全部或部分覆蓋(即基金持有抵銷頭寸)或未覆蓋。在購買期權的情況下，投資者整個投資的損失風險(即支付的溢價加上交易費用)反映了期權的性質，即期權到期時可能變得一文不值的消耗性資產。如果一項期權是在沒有涵蓋的情況下訂立或授予(即售出)的，賣方可能須支付可觀的額外保證金，而損失風險是無限的，因為賣方有責任以預定價格交付或收取資產，而在行使期權時，該價格可能與市場價值大相徑庭。

貨幣市場工具

貨幣市場工具是剩餘期限為397天或更短的短期債務工具，具有高質量的信用狀況。貨幣市場工具可能包括美國政府證券、其他發達國家政府發行的證券和回購協議。

美國衍生品交易所

衍生品交易所，包括《多德-弗蘭克法案》要求的互換執行設施，為交易衍生品提供了集中的市場設施，在這些設施中，多個人有能力通過接受多個參與者的出價和要約來執行或交易合同。特定交易所的會員和在該交易所執行的交易受該交易所的規則約束。美國的主要交易所包括芝加哥期權交易所集團(CBOE Group)(包括芝加哥期貨交易所(CFE))、芝加哥商品交易所集團(CME Group)(包括芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期貨交易所(CBOT)和紐約商品交易所(NYMEX))以及洲際交易所(ICE)(包括ICE Futures U.S.)。

美國的每個衍生品交易所都有一個相關的“票據交換所”。票據交換所提供旨在轉移信用風險和確保交易完整性的服務。一旦交易所會員之間的交易得到確認和/或清算，清算所將取代在交易所交易的合約的每個買家和賣家，實際上， 成為每個交易者在市場上未平倉的另一方。此後，交易的每一方只看着票據交換所的表現。票據交換所通常設立某種擔保或擔保基金，交易所的所有結算會員都必須向該基金捐款。這一基金起到了緊急緩衝的作用，目的是使信息交換所能夠履行與破產清算成員合同的另一方有關的義務。此外，票據交換所需要保證金，並不斷將頭寸按市價計價，以確保其成員能夠履行其合同義務。因此，在有組織的交易所進行衍生品交易或通過票據交換所清算場外衍生品交易的客户不承擔交易對方破產的風險；他們的信用風險僅限於其商品經紀人和票據交換所各自的償付能力。票據交換所對未平倉合約的業績“保證”不適用於票據交換所公司的客户。如果一家成員公司破產，客户可能會蒙受損失。

條例

美國的衍生品交易所受CEA的監管，由CFTC監管，CFTC是負責監管衍生品交易所和這些交易所交易的政府機構。隨着《多德-弗蘭克法案》的通過，CFTC也有權監管某些場外衍生品市場，包括某些場外外匯市場。

商品期貨交易委員會擁有指定交易所進行特定期貨合約和期貨合約期權交易的專有權力，並制定管理此類交易所的規則和條例。商品期貨交易委員會還監管“商品池經營者”的活動，商品期貨交易委員會通過了關於某些這類人活動的規定。根據其權威，商品期貨交易委員會要求商品池運營商，如保薦人，對其運營的每個池保持準確、及時和有序的記錄。CFTC 可以暫停、修改或終止任何未遵守CFTC規則或規定的註冊人的註冊。暫停、限制或終止保薦人作為商品池經營者的登記將使其在恢復登記之前無法管理每一基金，並可能導致基金的終止。如果贊助商無法向基金提供服務和/或諮詢，基金將無法實現其投資目標，除非恢復贊助商向基金提供服務和諮詢的能力，或找到替代贊助商的商品池經營者。這種情況可能會導致基金的終止。

CEA要求所有FCM滿足並保持特定的健康和財務要求，將客户資金與自營基金分開，並對所有客户資金和頭寸進行單獨核算，並保存特定的簿冊和記錄，以供CFTC工作人員查閲。見“風險因素--金融穩定機制未能隔離資產可能會增加基金的損失。”

CEA還賦予各州某些權力，以執行其條款和CFTC的規定。

在某些情況下，CEA授予股東權利 向CFTC提起針對保薦人(作為註冊商品池運營商)、FCM以及根據CEA必須註冊的各自員工的賠償程序。股東還可以對某些違反《CEA》的行為保留私人訴權。

根據CEA的授權，NFA已經成立，並已作為註冊期貨協會在CFTC註冊。目前，NFA是除交易所外唯一針對衍生品專業人士的自律組織。因此，NFA頒佈了監管衍生品專業人士行為的規則，並對那些不符合此類標準的專業人士進行了紀律處分。商品期貨交易委員會已授權NFA負責商品池運營商、FCM、掉期交易商、商品交易顧問、介紹經紀商及其各自的聯繫人和場內經紀商的註冊責任。贊助商是國家足協的成員(基金會不需要成為國家足協的成員)。作為NFA成員，贊助商必須遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。法規禁止CFTC監管外國期貨交易所和市場的交易。

CEA和CFTC法規禁止市場濫用，通常要求所有基於期貨交易所的交易都必須遵守旨在確保市場價格完整性的規則，並且沒有任何操縱價格的意圖。CFTC法規和期貨交易所規則還對個人可以持有或控制的頭寸規模以及聚合某些頭寸的標準進行了限制。商品期貨交易委員會和期貨交易所的規則還授權採取特別緊急行動，以停止、暫停或限制整體交易，或限制、停止、暫停或限制個別交易商的交易，或以其他方式施加特別報告或保證金要求。

每隻基金在金融工具上的投資將 受CEA監管，並根據CFTC和適用的交易所法規進行交易。

非美國衍生品交易所

外國衍生品交易所在某些方面與美國同行不同。非美國衍生品交易所通常不受CFTC的監管。與美國交易所不同的是，某些外國交易所是“委託人市場”，在那裏交易仍然是

每日限價

大多數美國期貨交易所(但在遠期合約、掉期協議和遠期合約期權的情況下，通常不包括外國交易所或銀行或交易商)通過法規限制某些期貨合約或期貨合約期權價格在一天內的波動量。這些規定明確了所謂的“每日價格波動限制”，或者更常見的是“每日限制”。一旦某一期貨合約達到每日漲停，不得以超過該漲跌停板的價格進行交易。

保證金

初始保證金是在交易所清算的衍生品合約的交易對手為了建立未平倉頭寸而必須向其大宗商品經紀商存入的最低美元金額。變動保證金是指在基金必須提供額外保證金以維持未平倉頭寸之前，基金賬户可能減少的數額(通常小於初始保證金)。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保每隻基金對其購買或出售的期貨合約的表現。特定期貨合約所需的最低保證金數額，由結算該期貨合約的結算所釐定，並可在合約有效期內隨時更改。期貨合約通常以保證金買賣，保證金通常只佔合約總買入價或賣出價的一小部分。

經紀公司可能要求比交易所最低保證金更高的保證金。這些要求可能會在沒有任何警告的情況下發生變化。

保證金要求至少每天由FCM和相關票據交換所計算。在每個交易日結束時，每個未平倉期貨合約都是按市值計價的，也就是説，頭寸的收益或損失是從前一天的收盤價計算出來的。當特定未平倉期貨合約頭寸的市值變化到存款保證金不滿足 維持保證金要求的程度時，FCM將發出追加保證金通知。如果在一段合理的時間內沒有滿足追加保證金要求，FCM可能會平掉客户的頭寸。

商品池運營商運營的已提供商品池的業績

以下性能信息是根據CFTC規定提供的。本招股説明書第二部分題為“商品池經營者經營的其他商品池的表現”一節中所列各基金的業績將與信託基金其他系列(“其他基金”)的業績有很大不同。

所有績效信息摘要截至2023年12月31日。 自各基金開始交易以來，根據CFTC的規定列出業績信息。

過去的表現並不一定預示着未來的結果。 

請參閲隨附的性能信息腳註。