展品99.2

免責

根據適用的證券法，本文中包含或引用的某些陳述可能構成前瞻性陳述或信息。此類前瞻性陳述或信息通常包含含有“預期”、“相信”、“預期”、“計劃”、“打算”、“估計”、“建議”等詞語的陳述，或暗示未來結果或關於展望的陳述的類似詞語。本文中的前瞻性陳述或信息可能包括但不限於：資本支出和Vermilion為此類支出提供資金的能力；Vermilion為其提供額外營運資本的額外債務能力；有關資本回報、Vermilion資本計劃和運營的靈活性；業務戰略和目標；運營和財務業績；儲量和資源量的估計；石油和天然氣銷售；未來產量水平及其時間，包括Vermilion的2024年指導方針和年均產量增長率；原油和天然氣價格變化的影響、匯率和通貨膨脹率的變化；由於不可預見的情況導致產量或銷售量大幅下降；關鍵會計估計可能發生變化的影響；有關Vermilion未來預計將在2024年鑽探的項目庫存井的增長和規模的陳述；勘探和開發計劃及其時機；Vermilion減少債務的能力；關於Vermilion對衝計劃、其增加對衝頭寸的計劃以及Vermilion對衝計劃對項目經濟和自由現金流的預期影響的陳述；與氣候有關的風險的潛在財務影響；收購和處置計劃及其時機；運營和其他費用，包括未來股息的支付和金額；特許權使用費和所得税税率以及Vermilion對未來税收和納税的預期；以及監管程序和批准的時間。

此類前瞻性陳述或信息基於許多假設，所有或任何這些假設都可能被證明是不正確的。除了本文件中確定的任何其他假設外，還對以下方面做出了假設：硃砂及時獲得設備、服務和供應以在加拿大和國際上開展活動的能力；硃砂成功地向現有和新客户銷售原油、天然氣液體和天然氣的能力；管道和儲存設施建設和擴建的時間和成本，以及確保適當的產品運輸的能力；及時收到所需的監管批准；硃砂在可接受的條件下獲得融資的能力；外幣匯率和利率；未來的原油、天然氣液體和天然氣價格；以及管理層對勘探和開發活動的時間和結果的期望。

儘管Vermilion認為這些前瞻性陳述或信息中反映的預期是合理的，但不應過度依賴前瞻性陳述，因為Vermilion不能保證這些預期將被證明是正確的。提供財務展望的目的是為了瞭解硃砂的財務狀況和業務目標，這些信息可能不適合用於其他目的。前瞻性陳述或信息基於當前的預期、估計和預測，這些預期、估計和預測涉及許多風險和不確定因素，這些風險和不確定性可能導致實際結果與Vermilion預期和前瞻性陳述或信息中描述的大不相同。這些風險和不確定因素包括但不限於：管理層執行其業務計劃的能力；國內和國際石油和天然氣行業的風險，例如勘探、開發和生產原油、天然氣液體和天然氣的經營風險；涉及原油、天然氣液體和天然氣礦藏地質的風險和不確定因素；Vermilion公司營銷業務中固有的風險，包括信用風險；儲量估算和儲量壽命以及資源估算和相關支出估算的不確定性；與生產和相關支出有關的估算和預測的不確定性；勘探或開發項目計劃的潛在延遲或變化；硃砂公司以可接受的條件簽訂或續訂租約的能力；原油、天然氣液體和天然氣價格、外幣匯率、利率和通貨膨脹率的波動；健康、安全和環境風險；融資的可用性和成本方面的不確定性；硃砂公司通過勘探和開發活動增加產量和儲量的能力；政府政策或法律可能改變的可能性，或者政府批准可能被推遲或扣留的可能性；特許權使用費支付金額和時間的不確定性；與現有和未來可能的法律訴訟以及針對或涉及硃砂公司的監管行動相關的風險；以及本文件中其他地方或Vermilion提交給加拿大證券監管機構的其他文件中描述的其他風險和不確定性。

本文中包含的前瞻性聲明或信息是截至本文發佈之日作出的，除非適用的證券法要求，否則威瑞信不承擔公開更新或修改任何前瞻性聲明或信息的義務，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。

本文件載有可持續發展/環境、社會及管治數據及表現的參考資料，反映全球報告倡議組織、氣候相關財務披露工作組及可持續發展會計準則委員會等框架中常用的指標及概念。Vermilion已盡最大努力與最普遍接受的ESG報告方法保持一致，包括氣候數據以及有關潛在未來風險和機遇的信息，以便為我們目前和未來的運營提供更全面的背景。然而，這些方法尚未標準化，經常基於隨時間變化的計算因素，並繼續迅速發展。特別提醒讀者評估其他公司使用的基本定義和措施，因為這些可能無法與Vermilion的相比較。雖然Vermilion將繼續監察及相應調整其報告，但本公司並無任何責任更新或修訂相關可持續發展╱環境、社會及管治數據或聲明，除非適用證券法有規定。

本文件所載的所有原油和天然氣儲量和資源信息都是根據第51-101號國家文書編寫和提交的。 石油信息披露標準 和天然氣活動 加拿大石油和天然氣評估手冊儲備

Vermilion Energy Inc. ■第1頁■ 2023年管理層討論與分析

估計乃假設有關估計所涉及的每項物業將會發展，而並無考慮有關發展所需資金的可能供應情況。實際原油和天然氣儲量以及未來產量將大於或小於本文件提供的估計。

天然氣量是根據六千立方英尺天然氣與一桶石油當量的比例換算的。桶油當量（boe）可能具有誤導性，特別是單獨使用時。6000立方英尺/一桶油的boe轉換率是基於主要適用於燃燒器尖端的能量等效轉換方法，並不代表井口的價值等效。

除非另有説明，本文件所載財務數據均以加元報告。

Vermilion Energy Inc. ■第2頁■ 2023年管理層討論與分析

縮寫


$M	千美元
百萬美元	百萬美元
AECO	艾伯塔省AECO‘C’樞紐的天然氣日平均基準價
《北京人》(S)	桶裝(S)
桶/天	每天的桶數
英國央行	桶油當量，包括：原油、凝析油、液化天然氣和天然氣（按1桶當量對應6百萬立方英尺天然氣換算）
BoE/d	每天桶油當量
GJ	千兆焦耳
LSB	低硫調合原油參考價
MBBLS	千桶
麥克夫	千立方英尺
MMCF/d	百萬立方英尺/天
NBP	英國天然氣在國家平衡點虛擬交易點支付的參考價格
NCIB	正常程序發行人出價
NGL	天然氣液體，包括丁烷、丙烷和乙烷
PRRT	石油資源租賃税，澳大利亞對石油項目徵收的以利潤為基礎的税收
tCO2e	噸二氧化碳當量
這個	德國天然氣價格，以百萬瓦時天然氣報價，在歐洲交易中心
TTF	所有權轉讓機構虛擬交易點的荷蘭天然氣價格，以天然氣兆瓦時為單位報價
WTI	西德克薩斯中質油，以美元計算的在俄克拉荷馬州庫欣為標準級原油支付的參考價格

硃砂能源公司-■第3頁-■-2023管理層的討論和分析

管理層的討論與分析

以下是管理層於2024年3月6日對硃砂能源有限公司‘S(“硃砂”、“我們”、“我們”或“公司”)截至2023年12月31日止三個月及年度的經營及財務業績與上年同期比較的討論及分析(“MD&A”)。

本討論應與截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度經審計的綜合財務報表以及附註一併閲讀。有關Vermilion公司的更多信息，包括其年度信息表，可在SEDAR+網站www.sedarplus.ca或Vermilion公司網站www.vermilion energy.com上獲得。

截至2023年12月31日止年度的經審核綜合財務報表及比較資料均以加元編制，並根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”或“GAAP”)編制。

本MD&A包括對未在IFRS中指定、定義或確定的某些財務指標的引用，因此被視為非GAAP和其他指定的財務指標。這些財務措施不太可能與其他發行人提出的類似財務措施相提並論。有關這些非公認會計原則及其他指定財務措施的完整描述，以及這些措施與其最直接可比較的公認會計原則措施的對賬，請參閲“非公認會計原則及其他指定財務措施”。

產品類型披露

根據國家文書51-101“石油和天然氣活動披露標準”，對產量的披露應包括按照文書中定義的產品類型進行細分。在本報告中，提及的“原油”和“輕質和中型原油”指的是“輕質原油和中型原油”，提及的“天然氣”指的是“常規天然氣”。

此外，在補充表4“生產”中，硃砂提供了從總產量到產品類型的對賬，也對“原油和凝析油”和“液化石油氣”與產品類型“輕質原油和中型原油”和“天然氣液體”進行了對賬。

所報告的產量乃根據第一銷售點計量的數量計算。

導向

2023年1月6日，我們發佈了2023年資本預算和相關的生產指導，其中納入了2023年3月31日收購愛爾蘭Corrib天然氣項目(“Corrib”)36.5%權益的截止日期。2023年3月8日，我們將年度生產指導下調至82,000至86,000 boe/d，以反映薩斯喀徹温省東南部資產出售和澳大利亞計劃外停機時間，並降低運營費用指導，以反映薩斯喀徹温省東南部資產出售和歐洲天然氣價格下跌。2023年5月3日，我們更新了特許權使用費税率指導，以包括荷蘭意外之財特許權使用費，這些特許權使用費以前包括在意外之財税收指導中，並對2023年指導項目進行了修訂，以反映管理層最新預測中使用的假設。2023年11月1日，我們將資本支出指導增加了2000萬美元，主要是由於及時收到許可證而加速了蒙特尼的一些開發項目，並修訂了2023年的其他指導項目，以反映管理層最新預測中使用的假設。

公司2023年的指導方針和業績如下：


類別	2023年指南⁽¹⁾			2023年實際⁽¹⁾
產量(boe/d)		82,000 - 86,000			83,994
E&D資本支出(百萬美元)		590			590
特許權使用費，包括意外之財特許權使用費(銷售額的百分比)⁽²⁾		10 - 12	%		9.5	%
運營成本(美元/boe)	$	16.50 - 17.50		$	17.03
運輸費(美元/boe)	$	2.75 - 3.25		$	2.95
一般事務和行政事務(元/boe)	$	2.00 - 2.50		$	2.68
現金税(税前FFO的百分比)		6 - 8	%		5.5	%
暴利税，不包括暴利特許權使用費(税前FFO的%)⁽³⁾		8 - 10	%		6.0	%

硃砂能源公司：■第4頁：■：2023年管理層的討論和分析

2023年12月12日，我們發佈了2024年資本預算和相關的生產指導，其中假設新的BC蒙特尼電池和克羅地亞天然氣廠將於年中啟動。該公司對2024年的指導如下：


類別	2024年的指導方針。⁽¹⁾
產量(boe/d)		82,000 - 86,000
E&D資本支出(百萬美元)	$	600 - 625
特許權使用費(銷售額的百分比)		7 - 9	%
運營成本(美元/boe)	$	17.00 - 18.00
運輸費(美元/boe)	$	3.00 - 3.50
一般事務和行政事務(元/boe)	$	2.50 - 3.00
現金税(税前FFO的百分比)		5 - 7	%
已清償的資產報廢債務(百萬美元)	$	60
租賃債務付款(百萬美元)⁽⁴⁾	$	30 - 60

(1)	2023年最終指引反映了加元/美元為1.35、加元/歐元為1.46、加元/澳元為0.89的外匯假設。2023年實際結果反映了加元/美元、加元/歐元和加元/澳元的匯率分別為1.35、1.46和0.90。目前的2024年指引反映了加元/美元為1.35、加元/歐元為1.47、加元/澳元為0.89的外匯假設。

(2)	特許權使用費費率指導包括荷蘭在2022年第四季度頒佈的臨時意外之財特許權使用費。這項特許權使用費適用於2023年和2024年，對於天然氣銷售，計算方法為主題年實現價格相對於門檻價格0.50歐元/立方米(13.40歐元/mcf)的65%。*這一特許權使用費可以從當前的所得税中扣除。

(3)	意外之財税收指導納入了硃砂開展業務的歐盟成員國立法的意外之財税。荷蘭的暴利特許權使用費被排除在暴利税指導之外，並已包括在特許權使用費税率指導中，如上所述。

(4)	租賃債務的付款包括租賃合同金額，以及最多3000萬美元，以説明2024年可能會加速支付本金。

硃砂能源公司與■合作，第5頁與■合作，2023年管理層討論與分析

硃砂的生意

Vermilion是一家總部位於阿爾伯塔省卡爾加里的國際石油和天然氣生產商，專注於收購、勘探、開發和優化北美、歐洲和澳大利亞的生產資產。我們通過卡爾加里總部和國際業務部門辦事處管理我們的業務。

Vermilion Energy Inc. ■第6頁■ 2023年管理層討論與分析

合併結果概述


			Q4/23與				2023年與
	Q4 2023	Q4 2022	Q4/22		2023	2022	2022
生產⁽¹⁾
原油和凝析油（bbls/d）	32,866	38,915	(16)	%	31,727	37,530	(16)	%
NGL（bbls/d）	7,412	7,497	(1)	%	7,296	7,961	(8)	%
天然氣（百萬立方英尺/天）	283.91	234.23	21	%	269.83	238.18	13	%
共計（桶/日）	87,597	85,450	3	%	83,994	85,187	(1)	%
在庫存中建立（提取）（mbbls）	442	(242)			513	39
財務指標
來自業務的資金流量（百萬美元） ⁽²⁾	372,117	284,220	31	%	1,142,611	1,634,865	(30)	%
每股（美元/基本股）	2.27	1.74	31	%	6.98	10.00	(30)	%
淨（虧損）收益（百萬美元）	(803,136)	395,408	不適用		(237,587)	1,313,062	不適用
每股（美元/基本股）	(4.91)	2.42	不適用		(1.45)	8.03	不適用
經營活動產生的現金流量	343,831	495,195	(31)	%	1,024,528	1,814,220	(44)	%
自由現金流(百萬美元)⁽³⁾	229,230	114,915	100	%	552,420	1,083,048	(49)	%
長期債務(百萬美元)	914,015	1,081,351	(16)	%	914,015	1,081,351	(16)	%
淨債務(百萬美元)⁽⁴⁾	1,078,567	1,344,586	(20)	%	1,078,567	1,344,586	(20)	%
活動
資本支出(百萬美元)⁽⁵⁾	142,887	169,305	(16)	%	590,191	551,817	7	%
收購(百萬美元)⁽⁶⁾	25,724	4,558			273,018	539,713
處置(百萬美元)	14,855	—			197,007	—

⁽¹⁾	有關產品類別的披露，請參閲補充表4“生產”。

⁽²⁾

運營資金流量(FFO)和每股FFO分別是分別與淨(虧損)收益和每股淨(虧損)收益最直接比較的部門衡量和補充財務衡量的總和。根據《國際財務報告準則》，這些措施沒有標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似措施相比較。FFO由銷售額減去特許權使用費、運輸、經營、併購、公司所得税、PRRT、暴利税、利息支出和衍生品已實現虧損(收益)加上外匯已實現收益(虧損)和已實現其他收入(支出)組成。該指標用於評估每個業務部門對Vermilion產生支付股息、償還債務、為資產報廢義務提供資金和進行資本投資所需收入的能力的貢獻。與主要財務報表指標的對賬可在本MD&A的“非GAAP和其他指定財務指標”一節中找到。

⁽³⁾	自由現金流(FCF)是一種非公認會計準則的財務計量，最直接可與經營活動的現金流量相比較；根據《國際財務報告準則》，它沒有標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似計量相比較。FCF由運營資金流減去鑽探和開發成本以及勘探和評估成本組成。該指標用於確定可用於投資和融資活動的資金，包括支付股息、償還長期債務、重新分配到現有業務部門和部署到新企業。與主要財務報表指標的對賬可在本MD&A的“非GAAP和其他指定財務指標”一節中找到。

⁽⁴⁾	淨債務是國際會計準則第1號“財務報表列報”規定的資本管理措施，與長期債務最直接相提並論。淨債務由長期債務(不包括互換美元借款的未實現外匯)加上調整後的營運資本(定義為流動資產減去流動負債，不包括流動衍生品和流動租賃負債)組成，代表Vermilion在對營運資本波動的時間進行調整後的淨融資義務。淨債務不包括由相應使用權資產擔保的租賃債務。與主要財務報表衡量標準的對賬可在本MD&A的“財務狀況審查”部分找到。

⁽⁵⁾	資本支出是一種非公認會計準則財務指標，在國際財務報告準則下沒有標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。該計量按綜合現金流量表中的鑽探和開發成本以及勘探和評估成本的總和計算。我們認為資本支出是衡量我們對現有資產基礎投資的有用指標。資本支出也被稱為E&D資本。與主要財務報表指標的對賬可在本MD&A的“非GAAP和其他指定財務指標”一節中找到。

⁽⁶⁾	收購是一種非公認會計準則財務衡量標準，在《國際財務報告準則》中沒有標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。這一衡量標準由收購、現金淨額和綜合現金流量表中的證券收購、作為對價發行的硃砂普通股、或有對價的估計價值、被收購方承擔的未償還長期債務以及收購營運資金淨額或盈餘的總和計算。我們認為，將這些組成部分包括在內，是衡量與我們的收購活動相關的經濟投資的一個有用指標。對合並現金流量表中收購項的對賬可在本MD&A的“補充表3：資本支出和收購”一節中找到。

硃砂能源公司：■第7頁：■：2023管理層的討論和分析

財務業績審查

2023年第四季度與2022年第四季度

·我們在2023年第四季度錄得淨虧損8.031億美元(4.91美元/基本股)，而2022年第四季度為3.954億美元(2.42美元/基本股)。淨虧損的增加主要是由於減值費用10億美元和未實現衍生工具收益4.086億美元的減少，這是因為我們的按市值計價的狀況發生了變化。淨虧損的增加被來自運營的更多資金流部分抵消，這主要是由於與2023年全年相比，本季度由於確認時間的緣故，意外之財税項支出減少。

●	2023年第四季度，我們的運營活動產生的現金流為3.438億美元，而2022年第四季度為4.952億美元；2023年第四季度的運營資金流為3.721億美元，而2022年第四季度為2.842億美元。業務資金流的增加主要是由於徵收暴利税的時機所致，部分被大宗商品價格下跌所抵消。營運活動現金流與營運資金流之間的差異主要是由於2022年最後一個季度定價較高而錄得的全年應繳意外利得税對非現金營運資本的影響。

硃砂能源公司-■-8頁-■-2023管理層的討論和分析

2023年與2022年

淨虧損主要是由於減值費用10億美元，而減值沖銷為1.921億美元，由於大宗商品價格下降和產量減少導致FFO減少，以及在出售資產時確認的虧損。這部分被收購Corrib所確認的收益所抵消。

·與2022年相比，截至2023年12月31日的年度，來自經營活動的現金流減少7.897億美元至10.245億美元，來自運營的資金流減少4.923億美元至11.426億美元。來自運營的資金流減少主要是由於我們的合併實現價格從111.95美元/boe下降到67.10美元/boe，下降了40%，以及主要由澳大利亞Wandoo平臺關閉導致的銷售量下降。由於價格和銷售量的變化，税費、暴利税費和特許權使用費的減少部分抵消了這一減幅。運營活動的現金流和運營的資金流之間的差異主要是由於營運資本時間差異造成的。

硃砂能源公司-■-9頁-■-2023管理層的討論和分析

生產評審

2023年第四季度與2022年第四季度

●	與2022年第四季度85,450 boe/d的產量相比，2023年第四季度的綜合平均產量87,597 boe/d有所增加。產量增加主要是由於在2023年收購Corrib天然氣項目36.5%的權益，以及我們的Mica Montney開發項目的新產量，但被出售薩斯喀徹温省東南部的非核心資產和自然下降部分抵消。

2023年與2022年

●	加拿大的產量相對持平，因為Mica Montney資產的增長抵消了因深盆野火和出售薩斯喀徹温省東南部非核心資產而導致的計劃外停工。

活動評審

●	截至2023年12月31日的三個月，資本支出為1.429億美元。

●	在北美核心地區，我們的資本支出為5870萬美元。在加拿大，資本支出總計5380萬美元，因為我們鑽探了5口(5.0淨額)，完成了5口(5.0淨額)，並在深盆地生產了4口(4.0淨額)富含曼維爾液體的常規天然氣井。在雲母，我們在不列顛哥倫比亞省的土地上鑽探了最初的四口(4.0net)蒙特尼富含液體的頁巖氣井，這是我們冬季鑽探計劃的一部分，預計我們的公元前8-33年電池將於2024年年中啟動。在薩斯喀徹温省，我們建成並投產了一口(1.0淨)輕質和中型原油井。

●	在我們的國際核心地區，2023年第四季度的資本支出為8,420萬美元。在荷蘭和法國，我們分別投資了1080萬美元和1120萬美元，主要用於設施和地下維護活動。在德國，我們投資了3300萬美元，推進我們的深層天然氣勘探和開發計劃，並開始鑽探活動。在愛爾蘭，我們在Corrib工廠製冷項目上投資了1190萬美元。在澳大利亞，我們投資了930萬美元進行例行維護和修井活動。在中歐和東歐，投資了800萬美元，用於建設SA-10區塊的天然氣廠，併為即將到來的SA-7區塊鑽探計劃進行場地準備。

財務可持續性審查

自由現金流

●	截至2023年12月31日的一年，自由現金流為5.524億美元，較上年同期減少5.306億美元，這主要是由於定價較低、生產和銷售量下降以及鑽探和開發活動支出增加導致的運營資金流減少所致。

長期債務和淨債務

●	長期債務從2022年12月31日的11億美元減少到2023年12月31日的9億美元，這主要是循環信貸安排償還1.463億美元的結果。

●	截至2023年12月31日，淨債務降至11億美元(2022年12月31日-13億美元)，主要原因是循環信貸安排淨償還1.463億美元，資金來自處置我們在薩斯喀徹温省東南部的資產1.822億美元，以及年內產生的5.524億美元自由現金流，並被收購活動支出所抵消，主要是購買我們運營的Corrib項目額外36.5%的營運權益，為1.924億美元(扣除收購的現金和營運資本赤字後的淨額)。

●	淨債務與來自運營的四個季度往績資金流的比率⁽¹⁾截至2023年12月31日(2022-0.8年12月31日)增長至0.9，主要是由於價格下降和產量下降導致運營的四個季度往績資金流減少。

(1)	淨債務與四個季度業務跟蹤資金流量之比是一種補充財務指標，在《國際財務報告準則》下沒有標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。它是以淨債務（資本指標）除以前四個季度的FFO（分部指標總和）計算的。這一標準用於評估我們償還債務的能力。

Vermilion Energy Inc. ■第10頁■ 2023年管理層討論與分析

基準商品價格


			Q4/23與				2023年與
	Q4 2023	Q4 2022	Q4/22		2023	2022	2022
原油
WTI（美元/桶）	106.67	112.24	(5)	%	104.77	122.62	(15)	%
WTI（美元/桶）	78.32	82.65	(5)	%	77.63	94.23	(18)	%
埃德蒙頓甜指數（美元/桶）	99.60	109.85	(9)	%	100.37	120.25	(17)	%
埃德蒙頓甜指數（美元/桶）	73.13	80.89	(10)	%	74.36	92.41	(20)	%
薩斯喀徹温省LSB指數（美元/桶）	97.12	106.05	(8)	%	97.97	118.22	(17)	%
薩斯喀徹温省LSB指數（美元/桶）	71.31	78.09	(9)	%	72.59	90.85	(20)	%
加拿大C5+凝析油指數（美元/桶）	103.83	113.19	(8)	%	103.38	121.96	(15)	%
加拿大C5+凝析油指數（美元/桶）	76.24	83.35	(9)	%	76.60	93.72	(18)	%
布倫特原油（$/bbl）	114.46	120.47	(5)	%	111.51	131.68	(15)	%
日期布倫特（美元/桶）	84.05	88.71	(5)	%	82.62	101.19	(18)	%
天然氣
北美
AECO 5A（美元/百萬立方英尺）	2.30	4.64	(50)	%	2.64	5.25	(50)	%
Henry Hub（美元/百萬立方英尺）	3.92	8.50	(54)	%	4.00	8.67	(54)	%
Henry Hub(美元/mcf)	2.88	6.26	(54)	%	2.74	6.66	(59)	%
歐洲⁽¹⁾
NBP未來一天(美元/Mmbtu)	16.69	26.09	(36)	%	16.63	31.78	(48)	%
NBP提前一個月(美元/Mmbtu)	18.32	43.51	(58)	%	19.85	41.44	(52)	%
NBP日即將到來(歐元/Mmbtu)	11.38	18.82	(40)	%	11.39	23.21	(51)	%
NBP提前一個月(歐元/Mmbtu)	12.50	31.38	(60)	%	13.60	30.26	(55)	%
未來的TTF日(美元/Mmbtu)	17.45	38.36	(55)	%	17.40	48.35	(64)	%
未來一個月的TTF(美元/Mmbtu)	18.51	49.98	(63)	%	20.52	52.59	(61)	%
TTF日(歐元/Mmbtu)	11.90	27.67	(57)	%	11.92	35.30	(66)	%
提前一個月的TTF(歐元/Mmbtu)	12.63	36.05	(65)	%	14.06	38.40	(63)	%
平均匯率
加元/美元	1.36	1.36	—	%	1.35	1.30	4	%
加元/歐元	1.47	1.39	6	%	1.46	1.37	7	%
已實現價格
原油和凝析油(美元/桶)	107.91	115.02	(6)	%	102.43	123.89	(17)	%
NGL($/bbl)	33.38	39.93	(16)	%	31.54	45.95	(31)	%
天然氣(美元/mcf)	8.48	17.43	(51)	%	8.17	18.99	(57)	%
總計(美元/boe)	68.64	103.99	(34)	%	67.10	111.95	(40)	%

⁽¹⁾	NBP和TTF的定價可以提前一天(DA)或提前一個月(MA)進行。一個期間的日均成交價格反映的是次日交割的當日平均結算價，一個期間的日均市價代表一個月期貨合約的每日價格，這些價格是在每月底確定的。在價格上漲的環境下，DA價格將傾向於大於MA價格，反之亦然。荷蘭和德國的天然氣以TTF為基準，產量通常在DA和MA合同之間平均分配。愛爾蘭的天然氣以NBP為基準，按DA合同銷售。

硃砂能源公司：■第11頁：■：2023年管理層的討論和分析

作為一家國際多元化生產商，我們受到一系列大宗商品價格的影響。在我們的北美核心地區，我們的原油以與WTI掛鈎的基準出售(包括Edmonton Sweet指數、Saskatchewan LSB指數和加拿大C5+指數)，我們的天然氣以與AECO指數(在加拿大)或Henry Hub(“HH”)指數(在美國)掛鈎的基準出售。在我們的國際核心區，我們的原油是參考過時的布倫特原油出售的，我們的天然氣是參考NBP、TTF或與TTF高度相關的指數出售的。

●	2023年第四季度原油價格較2022年第四季度有所下降，原因是美國產量增長超出預期，抵消了需求增長改善和地緣政治風險加劇對價格的支撐。與2022年第四季度相比，2023年第四季度加元WTI和布倫特原油價格均下降了5%。

●	以加元計算，與去年同期相比，Edmonton Sweet與WTI的價差擴大了4.68美元/桶，至7.07美元/桶，薩斯喀徹温省LSB與WTI的差額擴大了3.36美元/桶，至9.55美元/桶。

●	Vermilion 2023年第四季度原油和凝析油產量的約34%以過時的布倫特指數定價，較WTI平均溢價5.73美元/桶，而我們其餘的原油和凝析油生產以薩斯喀徹温省LSB、加拿大C5+、Edmonton Sweet和WTI指數定價。

硃砂能源公司-■-12頁-■-2023管理層的討論和分析

●	以加元計算，與NBP和TTF掛鈎的歐洲天然氣價格較上年同期分別下降了36%和55%。在提前一個月的基礎上，NBP和TTF分別下降了58%和63%。由於歐洲季節性和工業需求低迷、液化天然氣進口量強勁以及存儲水平處於歷史高位，價格下降。儘管價格已從2022年第三季度的高點回落，但由於俄羅斯管道供應損失、全球液化天然氣進口競爭力以及與天氣相關的風險溢價，價格仍高於歷史水平。

●	NYMEX HH和AECO以加元計算的天然氣價格同比分別下降了54%和50%。由於產量強勁增長、季節性需求疲軟以及歷史上較高的存儲水平，NYMEX HH和AECO的價格都有所下降。

●	2023年第四季度，歐洲天然氣平均價格比AECO溢價15.44美元/mcf。2023年第四季度，我們約有41%的天然氣產量受益於這一歐洲溢價。

北美


	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
生產⁽¹⁾
原油和凝析油（bbls/d）	18,862	25,291	20,925	24,393
NGL（bbls/d）	7,412	7,497	7,296	7,961
天然氣（百萬立方英尺/天）	167.65	154.26	168.22	151.30
總產量(boe/d)	54,216	58,499	56,257	57,571

⁽¹⁾有關產品類別的披露，請參閲補充表4“生產”。


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
銷售額	236,969	47.51	360,295	66.95	1,012,549	49.31	1,510,517	71.88
版税	(36,186)	(7.25)	(50,945)	(9.47)	(144,998)	(7.06)	(240,432)	(11.44)
交通運輸	(12,151)	(2.44)	(13,014)	(2.42)	(43,914)	(2.14)	(45,467)	(2.16)
運營中	(57,368)	(11.50)	(72,694)	(13.51)	(256,841)	(12.51)	(268,271)	(12.77)
一般事務及行政事務⁽¹⁾	4,338	0.87	513	0.10	(4,267)	(0.21)	(20,651)	(0.98)
企業所得税費用 ⁽¹⁾	1,164	0.23	(712)	(0.13)	(20)	—	(1,011)	(0.05)
來自業務活動的資金流動	136,766	27.42	223,443	41.52	562,509	27.39	934,685	44.48
鑽井和開發	(58,704)		(113,892)		(380,200)		(338,556)
自由現金流	78,062		109,551		182,309		596,129

⁽¹⁾包括來自公司分部的金額。

2023年第四季度，我們北美業務的平均產量為54，216桶油當量/日，較上一季度下降4%，原因是加拿大和美國的自然下降。

在深盆地，我們鑽了五口（5.0淨），完成了五口（5.0淨），並生產了四口（4.0淨）Mannville富含液體的常規天然氣井。在Mica，我們在BC土地上鑽探了最初的四口（4.0淨）Montney富含液體的頁巖氣井，作為我們冬季鑽探計劃的一部分，提前於2024年中期啟動我們的8-33 BC電池。在薩斯喀徹温省，我們完成並投產了一口（1. 0淨）輕質和中質原油井，而在美國，我們參與了懷俄明州六口（2. 0淨）非運營輕質和中質原油井的鑽探。

銷售額


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	200,102	44.73	315,897	65.13	861,391	46.73	1,344,284	70.33
美國	36,867	71.65	44,398	83.51	151,158	71.97	166,233	87.46
北美	236,969	47.51	360,295	66.95	1,012,549	49.31	1,510,517	71.88

截至2023年12月31日止三個月及年度，北美的銷售額與去年同期相比有所下降，原因是實現價格下降和產量下降。

硃砂能源公司-■-13頁-■-2023管理層的討論和分析

版税


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	(25,759)	(5.76)	(38,747)	(7.99)	(103,511)	(5.62)	(196,005)	(10.26)
美國	(10,427)	(20.27)	(12,198)	(22.94)	(41,487)	(19.75)	(44,427)	(23.38)
北美	(36,186)	(7.25)	(50,945)	(9.47)	(144,998)	(7.06)	(240,432)	(11.44)

在截至2023年12月31日的三個月和年度，北美地區的特許權使用費按美元和單位計算與上年同期相比有所下降，主要原因是大宗商品價格下降和產量下降導致的按比例調整的特許權使用費減少。截至2023年12月31日的三個月和年度，特許權使用費佔銷售額的百分比分別為15.3%和14.3%，而去年同期為14.1%。分別為15.9%和15.9%。

交通運輸


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	(11,701)	(2.62)	(12,919)	(2.66)	(43,163)	(2.34)	(44,849)	(2.35)
美國	(450)	(0.87)	(95)	(0.18)	(751)	(0.36)	(618)	(0.33)
北美	(12,151)	(2.44)	(13,014)	(2.42)	(43,914)	(2.14)	(45,467)	(2.16)

在截至2023年12月31日的三個月和一年中，北美的運輸費用按美元和每boe計算與上一季度持平。

運營費用


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
加拿大	(51,129)	(11.43)	(63,305)	(13.05)	(233,417)	(12.66)	(240,899)	(12.60)
美國	(6,239)	(12.13)	(9,389)	(17.66)	(23,424)	(11.15)	(27,372)	(14.40)
北美	(57,368)	(11.50)	(72,694)	(13.51)	(256,841)	(12.51)	(268,271)	(12.77)

截至2023年12月31日止三個月及年度的北美營運開支按美元及每boe計算較上年同期下降，主要是由於2023年第一季度出售薩斯喀徹温省東南部的物業，加上美國的日常維護成本下降，以及加拿大的燃料及電力成本下降。

國際


	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
生產⁽¹⁾
原油和凝析油（bbls/d）	14,004	13,624	10,802	13,135
天然氣（百萬立方英尺/天）	116.27	79.97	101.61	86.88
總產量(boe/d)	33,381	26,953	27,737	27,616
總銷售量(boe/d)	28,598	29,585	26,330	27,506

⁽¹⁾有關產品類別的披露，請參閲補充表4“生產”。

硃砂能源公司與■合作，第14頁與■合作，2023年管理層討論與分析


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
銷售額	286,000	108.70	482,398	177.23	1,010,006	105.09	1,965,877	195.81
版税	(8,962)	(3.41)	(17,358)	(6.38)	(46,696)	(4.86)	(65,585)	(6.53)
交通運輸	(10,290)	(3.91)	(8,962)	(3.29)	(44,942)	(4.68)	(33,429)	(3.33)
運營中	(59,569)	(22.64)	(63,553)	(23.35)	(256,540)	(26.69)	(220,763)	(21.99)
一般事務及行政事務	(24,148)	(9.18)	(13,857)	(5.09)	(76,449)	(7.95)	(37,026)	(3.69)
企業所得税支出	(20,538)	(7.81)	(41,246)	(15.15)	(91,912)	(9.56)	(207,142)	(20.63)
PRRT	20,860	7.93	(5,045)	(1.85)	20,860	2.17	(18,318)	(1.82)
來自業務活動的資金流動	183,353	69.68	332,377	122.12	514,327	53.52	1,383,614	137.82
鑽井和開發	(73,604)		(43,957)		(188,910)		(189,500)
勘探與評價	(10,579)		(11,456)		(21,081)		(23,761)
自由現金流	99,170		276,964		304,336		1,170,353

我們國際業務的產量在2023年第四季度平均為33,381 boe/d，比上一季度增長29%，主要是由於我們的澳大利亞和愛爾蘭業務在上一季度維護停機後整個季度的產量，以及荷蘭的產量增加，因為我們的2023年鑽井計劃增加了產量。

我們繼續推進在德國的深層天然氣勘探和開發計劃，我們計劃中的第一口井的鑽井作業即將完成。我們預計在未來幾周內達到總深度，然後將鑽井平臺移動到下一個位置，在那裏我們計劃的第二口井將於2024年第二季度鑽探。

銷售額


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
澳大利亞	36,381	143.69	95,420	139.95	36,381	143.69	221,187	148.15
法國	52,472	116.92	77,910	119.68	285,626	109.47	365,431	132.90
荷蘭	51,661	102.80	119,668	281.75	186,854	107.38	562,857	279.87
德國	44,150	101.18	121,011	218.13	195,481	104.26	481,260	231.34
愛爾蘭	100,430	102.28	64,753	162.16	302,404	97.24	324,345	194.05
中歐和東歐	906	109.42	3,636	356.05	3,260	141.77	10,797	313.02
國際	286,000	108.70	482,398	177.23	1,010,006	105.09	1,965,877	195.81

由於庫存水平的變化，我們在澳大利亞、法國和德國的原油銷售量可能與我們在這些業務部門的生產量不同。下表提供了這些司法管轄區的原油銷售量(全部由“輕質原油和中型原油”組成)。


原油銷售量(bbls/d)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
澳大利亞	2,752	7,411	694	4,090
法國	4,878	7,076	7,149	7,533
德國	1,472	1,721	1,481	1,337
國際	9,102	16,208	9,324	12,960

在截至2023年12月31日的三個月和年度中，銷售額按美元和單位計算較上年同期有所下降，原因是所有業務部門的實際價格下降，以及主要是由於澳大利亞的停機時間導致銷售額下降。在截至2023年12月31日的三個月裏，由於預定船舶的時間安排，法國的銷售額比去年同期有所下降。

硃砂能源公司：■第15頁：■：2023年管理層的討論和分析

版税


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
法國	(7,150)	(15.93)	(9,294)	(14.28)	(37,425)	(14.34)	(40,353)	(14.68)
荷蘭	(692)	(1.38)	(512)	(1.21)	(1,567)	(0.90)	(512)	(0.25)
德國	(736)	(1.69)	(6,403)	(11.54)	(5,993)	(3.20)	(21,232)	(10.21)
中歐和東歐	(384)	(46.38)	(1,149)	(112.51)	(1,711)	(74.41)	(3,488)	(101.12)
國際	(8,962)	(3.41)	(17,358)	(6.38)	(46,696)	(4.86)	(65,585)	(6.53)

我們國際核心地區的特許權使用費主要發生在法國、德國和荷蘭，這些特許權使用費包括按銷售額的百分比收取的費用和按BOE收取的固定費用。我們在澳大利亞和愛爾蘭的生產不需要繳納版税。

在截至2023年12月31日的三個月和年度，特許權使用費按美元和單位計算與上一季度相比有所下降，主要原因是定價下降、銷售量下降以及對德國前期特許權使用費的調整。

交通運輸


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
法國	(5,745)	(12.80)	(4,589)	(7.05)	(24,511)	(9.39)	(20,100)	(7.31)
德國	(3,486)	(7.99)	(3,621)	(6.53)	(13,333)	(7.11)	(9,751)	(4.69)
愛爾蘭	(1,059)	(1.08)	(752)	(1.88)	(7,098)	(2.28)	(3,578)	(2.14)
國際	(10,290)	(3.91)	(8,962)	(3.29)	(44,942)	(4.68)	(33,429)	(3.33)

在截至2023年12月31日的三個月和年度，運輸費用按美元和單位計算比上一季度有所增加，這主要是因為愛爾蘭的採購量增加，以及法國的船隻成本上升。除此之外，在截至2023年12月31日的一年中，由於德國的關税調整，運輸費用增加。

我們在澳大利亞、荷蘭和中東歐的生產不受運輸費用的影響。

運營費用


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
澳大利亞	(10,677)	(42.17)	(21,291)	(31.23)	(52,360)	(206.80)	(57,478)	(38.50)
法國	(17,021)	(37.93)	(12,638)	(19.41)	(80,134)	(30.71)	(57,588)	(20.94)
荷蘭	(9,143)	(18.19)	(11,229)	(26.44)	(39,157)	(22.50)	(45,903)	(22.82)
德國	(8,233)	(18.87)	(13,292)	(23.96)	(43,857)	(23.39)	(41,523)	(19.96)
愛爾蘭	(13,948)	(14.20)	(4,687)	(11.74)	(39,464)	(12.69)	(16,580)	(9.92)
中歐和東歐	(547)	(66.06)	(416)	(40.74)	(1,568)	(68.19)	(1,691)	(49.03)
國際	(59,569)	(22.64)	(63,553)	(23.35)	(256,540)	(26.69)	(220,763)	(21.99)

截至2023年12月31日的三個月，運營費用下降，主要原因是由於停機時間以及德國的燃料和電力節約導致澳大利亞銷售額下降，導致銷量驅動成本下降，但愛爾蘭的工作利息增加以及法國的電力成本上升部分抵消了這一影響。

截至2023年12月31日的年度，營業費用較上一可比時期有所增加。按美元計算，增加的主要原因是愛爾蘭的工作權益增加，法國的電力成本上升，以及德國和荷蘭的加工費增加，但被德國和荷蘭節省的燃料和電力部分抵消。按單位計算，增加的主要原因是我們在澳大利亞的Wandoo平臺因維修而關閉，導致產量有限，因為該平臺於9月初恢復運營，以及法國的電價上漲。

硃砂能源公司-■-16頁-■-2023管理層的討論和分析

綜合財務業績審查


(除每股外，百萬美元)	2023年12月31日	2022年12月31日	2021年12月31日
總資產	6,235,821	6,991,058	5,905,323
長期債務	914,015	1,081,351	1,651,569
石油和天然氣銷售	2,022,555	3,476,394	2,079,761
淨(虧損)收益	(237,587)	1,313,062	1,148,696
每股淨(虧損)收益
基本信息	(1.45)	8.03	7.13
稀釋	(1.45)	7.80	6.97
現金股息(美元/股)	0.40	0.28	—

財務業績


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
銷售額	522,969	68.64	842,693	103.99	2,022,555	67.10	3,476,394	111.95
版税	(45,148)	(5.93)	(68,303)	(8.43)	(191,694)	(6.36)	(306,017)	(9.85)
交通運輸	(22,441)	(2.95)	(21,976)	(2.71)	(88,856)	(2.95)	(78,896)	(2.54)
運營中	(116,937)	(15.35)	(136,247)	(16.81)	(513,381)	(17.03)	(489,034)	(15.75)
一般事務及行政事務	(19,810)	(2.60)	(13,344)	(1.65)	(80,716)	(2.68)	(57,677)	(1.86)
企業所得税費用	(19,374)	(2.54)	(41,958)	(5.18)	(91,932)	(3.05)	(208,153)	(6.70)
暴利税	(249)	(0.03)	(222,859)	(27.50)	(78,426)	(2.60)	(222,859)	(7.18)
PRRT	20,860	2.74	(5,045)	(0.62)	20,860	0.69	(18,318)	(0.59)
利息支出	(22,909)	(3.01)	(22,506)	(2.78)	(85,212)	(2.83)	(82,858)	(2.67)
衍生品已實現收益(虧損)	78,737	10.33	(43,940)	(5.42)	234,365	7.77	(405,894)	(13.07)
已實現匯兑(損)利	(5,529)	(0.73)	18,845	2.33	(4,532)	(0.15)	15,195	0.49
已實現其他收入(費用)	1,948	0.26	(1,140)	(0.14)	(420)	(0.01)	12,982	0.42
來自業務活動的資金流動	372,117	48.83	284,220	35.08	1,142,611	37.90	1,634,865	52.65
基於權益的薪酬	(7,871)		(5,377)		(42,756)		(44,390)
衍生工具的未實現收益⁽¹⁾	141,126		549,693		179,707		540,801
未實現匯兑損益⁽¹⁾	4,834		(47,405)		12,438		(84,464)
吸積	(19,469)		(16,501)		(78,187)		(58,170)
損耗和折舊	(259,012)		(171,926)		(712,619)		(577,134)
遞延退税(費用)	110,758		(196,733)		190,193		(288,707)
從業務合併中獲益	(5,607)		—		439,487		—
處置損失	(125,539)		—		(352,367)		—
減值(費用)沖銷	(1,016,094)		—		(1,016,094)		192,094
未實現的其他收入(費用)⁽¹⁾	1,621		(563)		—		(1,833)
淨(虧損)收益	(803,136)		395,408		(237,587)		1,313,062

(1)	衍生工具的未實現收益、未實現匯兑收益(虧損)和未實現其他費用是各自合併現金流量表中的項目。

生產水平、大宗商品價格以及生產石油和天然氣的成本的變化可能會導致運營資金流的波動。此外，來自運營的資金流可能會受到澳大利亞和法國原油發貨時間的影響。當原油庫存增加時，相關的運營費用、特許權使用費和消耗費用將遞延並在合併資產負債表中作為庫存入賬。當原油庫存隨後減少時，相關費用在損益中確認。

一般事務及行政事務

●

截至2023年12月31日的三個月和年度的一般和行政費用比上年同期有所增加，這主要是由於活動增加和預期現金結算以前以股票為基礎的結算費用。

硃砂能源公司：■；第17頁；■：2023年管理層的討論和分析

PRRT和企業所得税

●

截至2023年12月31日的三個月和年度，由於澳大利亞的停機時間導致PRRT從較低的應税收入中回收，因此PRRT比上一季度有所下降。

●

截至2023年12月31日止三個月及年度的企業所得税較過往可比期間減少，主要由於2023年商品價格下跌導致應課税收入減少。

暴利税

●

暴利税是根據歐洲聯盟臨時團結捐款徵收的臨時税。該貢獻規定了從2022年和/或2023年開始計算的應納税利潤的最低金額，該金額高於2018年至2021年平均年度應納税利潤的20%。在這一政策的兩年期間，硃砂產生了3.01億美元的增值税。

利息支出

●

截至2023年12月31日止三個月的利息開支與去年同期一致。

●

截至2023年12月31日止年度的利息開支較去年同期增加，主要由於發行2030年優先無抵押票據後，我們的固定利率債務百分比增加，加上加元走軟對美元利息付款的影響。

已實現的衍生工具損益

●

截至2023年12月31日止三個月及年度，由於大宗商品價格低於執行價格，我們的天然氣對衝錄得已實現收益。

●

於2023年12月31日的衍生工具持倉載於本管理層討論及分析的“補充表2”。

已實現的其他收入或支出

●

於2022年期間，已實現其他收入與薩斯喀徹温省加速關閉工廠計劃下的資金金額有關。2023年期間，已實現的其他支出包括收到的與保險索賠有關的保險收益，由雜項交易費用和其他臨時費用抵消。

淨(虧損)收益

淨（虧損）收益的波動是由現金和非現金收入和費用的變化引起的。現金項目反映在業務資金流量中。非現金項目包括：基於權益的薪酬費用、衍生工具的未實現收益和損失、未實現外匯收益和損失、增值、損耗和折舊費用以及遞延税項。此外，非現金項目還可能包括企業合併產生的收益或減值或減值逆轉產生的費用。

基於權益的薪酬

基於權益的薪酬開支主要與根據基於證券的安排授予董事、高級職員及僱員的長期激勵所產生的非現金薪酬開支有關。截至2023年12月31日止年度的權益補償開支較去年同期減少，主要由於本期間未償還的長期獎勵計劃獎勵價值較低及本期間僱員花紅計劃下的花紅較低。

衍生工具未實現損益

衍生工具的未變現收益或虧損乃因對未來價格及利率的預測變動而產生。由於Vermilion使用衍生工具管理我們未來原油和天然氣生產的商品價格風險，我們通常會在未來商品價格預測下降時確認衍生工具的未實現收益，反之亦然。在結算衍生工具時，先前確認的未實現收益或虧損被轉回，結算導致衍生工具的已實現收益或虧損。

截至2023年12月31日止三個月，我們確認衍生工具未實現收益淨額1.411億美元。這包括我們歐洲天然氣商品衍生工具的未實現收益7340萬美元，北美原油衍生工具的未實現收益5280萬美元，北美天然氣商品衍生工具的未實現收益2590萬美元以及美元兑加元外匯掉期的未實現收益360萬美元，部分被我們股權掉期的虧損1460萬美元所抵消。

截至2023年12月31日止年度，我們確認衍生工具未實現收益淨額1.797億美元。這包括我們歐洲天然氣商品衍生工具的未實現收益1.54億美元，北美原油衍生工具的2920萬美元，北美天然氣商品衍生工具的2470萬美元以及美元兑加元外匯掉期的170萬美元，部分被我們股權掉期的2990萬美元虧損所抵消。

Vermilion Energy Inc. ■第18頁■ 2023年管理層討論與分析

未實現匯兑損益

作為Vermilion國際業務的結果，Vermilion擁有以加元以外的貨幣計價的貨幣資產和負債。這些貨幣資產和負債包括現金、應收賬款、應付賬款、長期債務、衍生工具和公司間貸款。未實現匯兑損益是將這些貨幣資產和負債從其基礎貨幣換算成加元而產生的。

2023年未實現匯兑損益主要原因：

●	從我們的國際子公司向Vermilion Energy Inc.轉換以歐元計價的公司間貸款。歐元對加元的升值將導致未實現的外匯損失(反之亦然)。根據《國際財務報告準則》，抵銷匯兑損失或收益在其他全面收益內計入貨幣換算調整。因此，綜合全面收益反映了這些換算調整的抵消，而淨(虧損)收益只反映了母公司換算的一部分。

●	我們以美元計價的2025年優先無擔保票據和以美元計價的2030年優先無擔保票據的折算。

截至2023年12月31日止三個月，我們確認未實現外匯收益淨額為480萬美元，這主要是由於美元對加元貶值2%對我們的美元優先票據的影響，部分被2023年第四季度我們公司間貸款的歐元對加元升值2%所抵消。在截至2023年12月31日的一年中，我們確認了1240萬美元的未實現淨外匯收益，這主要是由我們的美元優先票據的未實現收益推動的。

吸積

確認增值費用以更新資產報廢負債餘額的現值。在截至2023年12月31日的三個月和年度，增值支出比上一季度有所增加，這主要是由於2023年12月31日資產報廢債務餘額增加以及歐元兑加元走強的影響。

損耗和折舊

損耗和折舊費用被確認為在各自資產的使用年限內分配資本資產的成本。每單位生產的損耗和折舊費用是通過將資本資產的賬面淨值和未來開發成本的總和除以已探明的總儲量和可能的儲量來確定的。

損耗和折舊費用的波動主要是由於原油和天然氣產量的變化以及單位損耗和折舊的變化所致。單位損耗和折舊的波動是儲量、可消耗基數(資本資產賬面淨值和未來開發成本)和相對生產組合變化的結果。

截至2023年12月31日止三個月，按每boe計算的損耗及折舊為34.00美元，較上一可比期間的21.22美元有所增加，主要是由於未來開發成本上升、儲量估計下降以及歐元兑加元走強，但部分被於2023年第一季度末完成的薩斯喀徹温省東南出售減少可耗盡基數所抵銷。

截至2023年12月31日止年度的每boe基礎上的消耗及折舊為23.64美元，較上一可比期間的18.59美元有所增加，主要原因是未來開發成本上升、可消耗基礎增加、儲量估計下降、收購活動以及歐元兑加元走強。

遞延税金

當一項資產的計税基礎超過其會計基礎(稱為可扣除的暫時性差異)時，就會產生遞延税項資產。相反，當一項資產的計税基礎低於其會計基礎(稱為應税暫時性差異)時，就會產生遞延税項負債。遞延税項資產只有在可能存在可抵扣暫時性差額的未來應課税利潤的情況下才予以確認。遞延税項資產及負債按預期於資產變現或清償負債時適用的頒佈或實質頒佈税率計量。

因此，遞延税項支出和回收的波動主要是由於：資產或負債的會計基礎發生變化而沒有相應的税基變化(例如，當衍生資產和負債按市價計價或當會計損耗與税項損耗不同時)、可用税項損失的變化(例如，如果它們被用來抵銷應納税收入)、估計未來應納税利潤的變化導致終止確認或確認遞延税項資產，以及制定或實質性頒佈的税率的變化。

在截至2023年12月31日的一年中，該公司記錄了1.902億美元的遞延税款回收，而上一年同期的遞延税款支出為2.887億美元。本年度錄得的回收主要歸因於2023年第一季度出售薩斯喀徹温省東南部的資產，以及在法國薩斯喀徹温省和美國現金產生單位(“CGU”)記錄的減值費用。

硃砂能源公司與■合作，第19頁與■合作，2023年管理層討論與分析

從業務合併中獲益

2023年3月31日，硃砂從Equinor ASA手中收購了Equinor Energy愛爾蘭有限公司(“EEIL”)。此次收購增加了Corrib天然氣項目36.5%的權益，使硃砂的運營權益增加到56.5%。此次收購使硃砂成為愛爾蘭最大的國內天然氣供應商。

業務合併的收益主要來自2021年11月買賣協議簽訂時和2023年3月收購完成時營運資本和資本資產公允價值的增加。

處置損失

2023年3月，硃砂出售了薩斯喀徹温省東南部的非核心資產，淨收益為1.822億美元。出售資產的賬面淨值為4.09億美元，導致出售虧損2.268億美元。

2023年12月，硃砂以1630萬美元的淨收益出售了懷俄明州的非核心資產，導致處置虧損1.255億美元。處置的資產淨值為1.418億美元，其中包括1.425億美元的資本資產和70萬美元的資產報廢債務。

減損

在2023年第四季度，我們的法國CGU由於預測成本假設的變化而出現減值指標，而我們的薩斯喀徹温省和美國CGU由於負面的技術修訂而出現減值指標。作為減值指標的結果，本公司對已確認的CGU進行減值計算，並使用公允價值減去銷售成本來確定可收回金額，其中考慮了已探明加上可能儲量的未來税後現金流，薩斯喀徹温省的税後貼現率為13.0%，法國和美國的税後貼現率為15.0%。根據已完成的減值測試結果，公司確認了10億美元的非現金減值費用。用於計量資本資產的投入不是基於可觀察到的市場數據，屬於公允價值層次的第三級。

税費

現行所得税税率

硃砂通常在法國、荷蘭、澳大利亞和德國繳納企業所得税。此外，Vermilion在澳大利亞支付PRRT，這是一種基於利潤的税收，適用於銷售額減去運營費用、資本支出和其他符合條件的支出，税率為40%。在澳大利亞，在計算應納税所得額時，PRRT是可以扣除的。

2023年和2022年，應納税所得額按以下法定税率繳納企業所得税：


管轄權	2023		2022
加拿大	24.4	%	24.6	%
美國	21.0	%	21.0	%
法國	25.8	%	25.8	%
荷蘭⁽¹⁾	50.0	%	50.0	%
德國	31.2	%	31.3	%
愛爾蘭	25.0	%	25.0	%
澳大利亞	30.0	%	30.0	%

⁽¹⁾	在荷蘭，對於適用於運營費用、符合條件的一般和行政費用以及耗盡和遺棄退休義務的應税收入，允許額外10%的上調扣減。

暴利税

2022年10月6日，歐盟理事會通過了一項規定，對居住在歐盟的石油和天然氣生產商的利潤徵收臨時暴利税。這項暴利税被稱為臨時團結捐款，是根據選舉年度的應税利潤超過2018至2021年期間平均應税利潤的120%和零中較大者的數額計算的。該條例要求會員國執行臨時聲援捐款的最低比率為33%，同時向會員國提供選擇，將臨時聲援捐款適用於2022年1月1日或之後、2023年1月1日或之後的財政年度，或兩者兼而有之。暴利税不適用於2024年或以後的年份。

硃砂能源公司與■合作，20頁與■合作，2023年管理層討論與分析

下表彙總了硃砂開展業務的會員國執行臨時聲援捐款的方式：


管轄權	2023		2022
法國⁽¹⁾	不適用		33.0	%
荷蘭⁽²⁾	不適用		33.0	%
德國	33.0	%	33.0	%
愛爾蘭	75.0	%	75.0	%

(1)	2022年，法國實施了暴利税；然而，沒有延長到2023年。

(2)	對於2023年和2024年，荷蘭實施了一項意外之財特許權使用費，對於天然氣銷售，其計算方式為主題年實現價格相對於門檻價格0.50歐元/立方米(13.40歐元/mcf)的65%。這項特許權使用費可從當期所得税中扣除。

税收立法的變化

2021年12月，經濟合作與發展組織(OECD)發佈了新的全球最低税收框架示範規則(“第二支柱”)。*第二支柱的目標是確保大型跨國企業在其運營的每個司法管轄區至少繳納15%的有效税率。

硃砂運營的大多數國家正在制定或已經頒佈税收立法，以遵守第二支柱，從2024年1月1日起生效。本公司預計第二支柱不會對所得税支出產生實質性影響。

2023年5月，國際會計準則理事會發布了對國際會計準則第12號“所得税”(“國際會計準則第12號”)的修正案，以應對與支柱2相關的影響和額外的披露要求。*硃砂已適用《國際會計準則》第12號所要求的強制性例外，因此沒有計入任何相關的遞延所得税資產或負債。

税池

截至2023年12月31日，我們擁有以下税池：


($M)	石油和天然氣資產		税損		其他	總計
加拿大	1,511,948	⁽¹⁾	1,385,458	⁽⁴⁾	28,433	2,925,839
美國	335,395	⁽²⁾	154,400	⁽⁶⁾	72,309	562,104
法國	255,272	⁽²⁾	2,461	⁽⁵⁾	—	257,733
荷蘭	52,905	⁽³⁾	—		—	52,905
德國	242,588	⁽³⁾	—		17,045	259,633
愛爾蘭	—		1,512,603	⁽⁴⁾	—	1,512,603
澳大利亞	157,455	⁽¹⁾	133,480	⁽⁴⁾	—	290,935
總計	2,555,563		3,188,402		117,787	5,861,752

(1)	使用各種遞減餘額比率計算的扣除額。

(2)	扣除採用組合直線計算的資產使用年限和單位生產法。

(3)	使用單位生產法計算的扣除額。

(4)	税收損失可以結轉並按100%抵扣應納税所得額。

(5)	税收損失可以結轉，用於抵消每一納税年度超過的第一筆100萬歐元的應税收入和50%的應税利潤。

(6)	在2018年1月1日之前產生的4900萬美元税收損失結轉並100%用於應納税所得額，2018年1月1日之後產生的1.05億美元税收損失結轉並在每個納税年度用於80%的應納税所得額。

財務狀況回顧

資產負債表戰略

我們定期審查我們對運營資金流的預測是否足以為計劃中的資本支出、股息、股票回購以及廢棄和填海支出提供資金。在運營預測的資金流預計不足以滿足此類支出的情況下，我們將評估我們通過減少某些或所有類別的支出、發行股票和/或債務(包括利用我們現有循環信貸安排的未使用能力借款)來彌補任何缺口的能力。我們的長期目標是將淨債務與來自運營的四個季度往績資金流的比率保持在大約1.0。

Vermilion Energy Inc. ■第21頁■ 2023年管理層討論與分析

截至2023年12月31日，我們的淨債務與四個季度運營跟蹤資金流量的比率為0.9。我們將繼續監控來自運營的預測資金流的變化，並將酌情調整我們的勘探、開發資本計劃（及相關生產目標）和資本回報計劃，以達到最佳債務水平。

保持強勁的資產負債表是Vermilion的核心原則，並將繼續成為未來的重點。隨着債務削減的繼續，我們將計劃增加可用於資本回報的自由現金流，同時考慮其他資本要求。

淨債務

淨債務與長期債務對賬如下：


	截至目前，
($M)	2023年12月31日	2022年12月31日
長期債務	914,015	1,081,351
調整後的週轉金赤字 ⁽¹⁾	164,552	265,111
未實現的美元互換借款外匯	—	(1,876)
淨債務	1,078,567	1,344,586

淨債務與四個季度業務跟蹤資金流量的比率	0.9	0.8

⁽¹⁾	調整後的營運資本是一種非公認會計原則的財務指標，在國際財務報告準則下沒有標準化，可能無法與其他發行人披露的類似指標進行比較。其定義為流動資產減流動負債，不包括流動衍生工具及流動租賃負債。該指標用於計算淨債務，即上文披露的資本指標。與主要財務報表指標的對賬可以在本文件的“非GAAP和其他特定財務指標”部分找到。

截至2023年12月31日，淨債務減少至11億美元（2022年12月31日-13億美元），由於債務償還1.463億美元，由我們的東南薩斯喀徹温省資產處置1.822億美元和5.524億美元的自由現金流在本年度產生的抵消收購額外的36.5%在我們經營的Corrib項目的1.980億美元的工作權益（現金和收購的營運資本赤字淨額）。於2023年12月31日，淨債務與四個季度運營跟蹤資金流量的比率上升至0. 9（2022年12月31日：0. 8），主要由於商品價格下跌導致四個季度運營跟蹤資金流量減少。

長期債務

在我們的資產負債表中確認的結餘如下：


	截至目前，
	2023年12月31日	2022年12月31日
循環信貸安排	—	147,666
2025年優先無擔保票據	395,839	404,463
2030年高級無擔保票據	518,176	529,222
長期債務	914,015	1,081,351

循環信貸安排

截至2023年12月31日，Vermilion擁有一項將於2027年5月29日到期的銀行循環信貸安排，條款和未償還頭寸如下：


	截至
($M)	2023年12月31日	2022年12月31日
設施總金額	1,600,000	1,600,000
已支取金額	—	(147,666)
未付信用證	(18,116)	(13,527)
未利用的容量	1,581,884	1,438,807

年內，貸款到期日延至2027年5月28日(前身為2026年5月29日)，貸款總額16億美元維持不變。截至2023年12月31日，該設施沒有任何吸引力。

硃砂能源公司-■-22頁-■-2023管理層的討論和分析

截至2023年12月31日，循環信貸安排受以下財務契約約束：


		截至目前，
金融契約	限值	2023年12月31日	2022年12月31日
合併總債務與合併EBITDA之比	低於4.0	0.65	0.51
合併優先債務總額與合併EBITDA之比	低於3.5	—	0.07
合併EBITDA計入合併利息支出	大於2.5	17.33	27.10

我們的金融契約包括在我們的循環信貸安排協議中定義的、但在國際財務報告準則中沒有定義的金融措施。我們的循環信貸安排協議對這些財務措施的定義如下：

●	合併總債務：包括我們綜合資產負債表上分類為“長期債務”、“長期債務的當期部分”和“租賃債務”的所有金額(包括“應付賬款和應計負債”中的當期部分，但不包括國際會計準則第17號定義的經營租賃)。

●	綜合優先債務總額：不包括無擔保債務和次級債務的綜合債務總額。

●	綜合EBITDA：扣除利息、所得税、折舊、增值和某些其他非現金項目前的綜合淨(虧損)收益，經收購一家重要子公司的影響進行調整。

●	利息支出總額：包括歸類為“利息支出”的所有金額，但不包括國際會計準則第17號定義的經營租賃利息。

此外，我們的循環信貸安排有與我們在艾伯塔省和薩斯喀徹温省的債務管理評級相關的條款，根據這一規定，如果我們的證券調整後的負債管理評級在一個省低於指定的限額，部分資產報廢債務將包括在綜合總債務和綜合優先債務總額的定義中。如果我們的證券調整後的負債管理評級在超過90天的時間內違反了額外的下限，就會發生違約事件。截至2023年12月31日，Vermilion的負債管理評級高於指定水平，因此，與資產報廢債務相關的金額不包括在綜合總債務和綜合優先債務總額的計算中。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，硃砂遵守上述公約。

2025年優先無擔保票據

2017年3月13日，硃砂按面值發行了3.0億美元的優先無擔保票據。債券息率為年息5.625釐，每半年派息一次，分別於三月十五日及九月十五日派息一次，並於二零二五年三月十五日期滿。作為Vermilion的直接優先無抵押債務，票據具有與本公司現有及未來優先債務同等的償付權。

優先無擔保票據按攤銷成本確認，幷包括與發行直接相關的交易成本。

在2023年3月15日之後，硃砂可能會贖回部分或全部優先無擔保票據，贖回價格為100.000%，外加任何應計和未付利息。

2030年高級無擔保票據

2022年4月26日，硃砂完成了4.0億美元8年期優先無擔保票據的非公開發行。債券定價為面值的99.241釐，於2030年5月1日到期，年息率為6.875釐。利息每半年支付一次，分別於5月1日和11月1日支付，自2022年11月1日開始支付。這些票據是Vermilion的優先無擔保債務，與現有和未來的優先無擔保債務並列。

優先無擔保票據按攤銷成本確認，幷包括與發行直接相關的交易成本。

硃砂可選擇在到期前贖回票據，具體如下：

●

在2025年5月1日或之後，Vermilion可能會按以下規定的贖回價格贖回部分或全部優先無擔保票據，以及應計和未付利息。

●

在2025年5月1日之前，硃砂可以贖回不超過某些股票發行淨現金收益的現金，贖回金額最高可達票據原始本金的35%，贖回價格為票據本金的106.875%，以及應計和未付利息。

●

在2025年5月1日之前，硃砂公司還可能贖回部分或全部債券，贖回價格相當於債券本金的100%，外加“整體溢價”，以及適用的溢價、應計利息和未付利息。

硃砂能源公司-■-23頁-■-2023管理層的討論和分析


年	贖回不考慮價格
2025	103.438	%
2026	102.292	%
2027	101.146	%
2028年及其後	100.000	%

股東資本

下表概述了我們的股息支付歷史：


日期	頻率	每單位或每股股息
2003年1月至2007年12月	每月	$	0.170
2008年1月至2012年12月	每月	$	0.190
2013年1月至2013年12月	每月	$	0.200
2014年1月至2018年3月	每月	$	0.215
2018年4月至2020年2月	每月	$	0.230
2020年3月	每月	$	0.115
2022年4月至2022年7月	季刊	$	0.060
2022年8月至2023年3月	季刊	$	0.080
2023年4月起	季刊	$	0.100

2023年12月，我們宣佈計劃將季度股息增加20%，至每股0.12美元，生效於計劃中的2024年第一季度分配。

下表對股東資本變動情況進行了調整：


股東資本	股票(2000年代)	金額
1月1日的餘額	163,227	4,243,794
基於股權的獎勵的歸屬	3,657	23,575
為基於股權的補償而發行的股票	655	11,242
基於既得權益獎勵的以股份結算的股息	64	1,179
股份回購	(5,332)	(137,224)
12月31日的餘額	162,271	4,142,566

截至2023年12月31日，約有450萬筆基於股權的薪酬懸而未決。截至2024年3月6日，約有1.608億股普通股已發行和流通。

2023年7月10日，多倫多證券交易所批准了我們的意向通知，更新我們的正常路線發行人投標(“NCIB”)。NCIB的續訂允許Vermilion從2023年7月12日至2024年7月11日購買最多16,308,587股普通股(約佔已發行普通股的10%)。根據NCIB購買的普通股將被取消。

2023年第四季度，硃砂根據NCIB購買了170萬股普通股，總對價為2900萬美元。根據NCIB購買的普通股被取消。

合同義務和承諾

截至2023年12月31日，我們有以下合同義務和承諾：


($M)	不到1年	1-3年	3-5年	5年後	總計
長期債務⁽¹⁾	58,690	480,682	72,743	583,597	1,195,712
租賃義務⁽²⁾	58,034	80,281	53,839	43,907	236,061
加工和運輸協議	42,127	54,205	27,493	151,777	275,602
購買義務	32,087	13,519	2,374	105	48,085
鑽探和服務協議	18,572	49,784	—	—	68,356
合同債務和承付款總額	209,510	678,471	156,449	779,386	1,823,816

⁽¹⁾	包括優先無擔保票據的利息。

硃砂能源公司：■第24頁；■：2023年管理層的討論和分析

⁽²⁾	包括未貼現的IFRS 16-租契在截至2023年12月31日的財務報表中確認的5,970萬美元債務，未來未貼現的IFRS 16-租契將於2024年開始的1.175億美元，地面租賃租金承諾5,650萬美元和其他240萬美元，不被視為國際財務報告準則第16號下的租賃，也沒有在資產負債表中列報。

⁽³⁾	以外幣計價的承諾已使用2023年12月31日的相關即期匯率進行折算。

資產報廢債務

截至2023年12月31日，資產報廢債務為11.591億美元，而截至2022年12月31日為10.878億美元。資產報廢債務的增加主要是由於公司在2023年12月31日的信貸利差低於2022年12月31日，以及在我們的Corrib項目中額外獲得36.5%的工作權益，但被我們薩斯喀徹温省東南部資產的處置部分抵消。由於預期借貸成本較低，2023年12月31日的信貸利差從2022年12月31日的4.5%降至3.6%。

債務的現值是使用信用調整後的無風險利率計算的，計算方法是將信用利差加上基於長期、無風險的政府債券的無風險利率。硃砂的信用差額是根據該公司在報告期末的預期借款成本確定的。

用作債務貼現投入的無風險利率和信貸利差如下：


	12/31/2023		12/31/2022		變化
信貸利差增加至低於注意到的無風險利率	3.6	%	4.5	%	(0.9)	%
特定國家無風險費率
加拿大	3.0	%	3.3	%	(0.3)	%
美國	4.2	%	4.1	%	0.1	%
法國	3.0	%	3.4	%	(0.4)	%
荷蘭	2.1	%	2.7	%	(0.6)	%
德國	2.3	%	2.5	%	(0.2)	%
愛爾蘭	2.7	%	3.2	%	(0.5)	%
澳大利亞	4.0	%	4.2	%	(0.2)	%

使用1.3%至5.5%的通貨膨脹率(截至2022年12月31日--1.6%至4.2%)，將目前的費用估計數膨脹至估計的放棄時間。

風險和不確定性

原油和天然氣勘探、生產、收購和銷售業務涉及許多風險和不確定因素，這些風險和不確定因素已影響財務報表，並有可能在未來影響財務報表。下面將進一步討論這些風險和不確定性。

大宗商品價格

近年來，受供需因素影響，原油、天然氣價格波動較大。原油和天然氣價格的變化會影響我們產生的收入水平、我們在大宗商品衍生工具上獲得的收益和支付的款項，以及我們支付的税收水平。此外，較低的原油和天然氣價格將減少我們資本資產的可回收金額，並可能導致減值或減值逆轉。

匯率

匯率變動會影響我們確認的加元等值收入和成本。我們的大部分原油和凝析油收入是以美元計價的，因此，加元相對於美元的強勢將導致我們收入的加元減少。我們還產生了美元、歐元和澳元的費用和資本成本，因此，加元相對於這些貨幣的強弱可能會導致我們支付更多加元來支付我們的支出。

此外，匯率變動會影響我們資產和負債的加拿大等值賬面餘額。對於外幣計價的貨幣資產(如現金和現金等價物、長期債務和公司間貸款)，匯率變化的影響在淨(虧損)收益中作為匯兑損益記錄。

產銷量

我們的產量和銷售量會影響我們產生的收入水平，並相應地影響我們支付的特許權使用費和税款。此外，由於不可預見的情況導致產量或銷售量大幅下降，也可能導致減值指標和潛在的減值費用。

硃砂能源公司：■第25頁：■：2023年管理層的討論和分析

利率

利率的變化會影響我們為可變利率債務支付的利息支出，也會影響我們未來獲得固定利率融資的能力。

税率和使用費

我們所在司法管轄區的税收和特許權使用費税率的變化將影響我們支付的當前税額和特許權使用費。此外，實質性頒佈的税率的變化將影響遞延税項資產和負債的賬面餘額，可能導致遞延税項收回或遞增遞延税項支出。

暴利税和特許權使用費

由於利潤的暴利税，硃砂面臨着增加的税收和特許權使用費。歐盟已於二零二二年及╱或二零二三年就石油及天然氣公司實質頒佈暴利税，最低税率為33%，按應課税溢利超過平均年度應課税溢利較二零一八年至二零二一年增加20%計算。在商品價格異常時期，Vermilion經營的其他司法管轄區可能會重新頒佈暴利税或類似機制，或頒佈類似立法。

烏克蘭戰爭/中東衝突

2022年，俄羅斯軍事力量入侵烏克蘭，導致兩國之間發生戰爭。國家間持續不斷的衝突影響了該區域的石油和天然氣供應，並導致世界各國對俄羅斯實施金融和貿易制裁，這對宏觀經濟產生了影響。在截至2023年12月31日的年度信息表格中披露的風險可能會因烏克蘭戰爭而加劇，包括：市場風險，包括石油和天然氣價格的波動、匯率的波動、普通股市場價格的波動、對衝安排；監管和政治風險，包括税收、特許權使用費和其他政府立法；融資風險，包括額外融資、償債、利率和匯率變動；收購和擴張風險，包括國際業務和未來的地理/行業擴張、收購假設、未能實現先前收購的預期好處。

除了烏克蘭戰爭，中東的敵對行動可能會對全球經濟產生不利影響，並影響石油和天然氣價格。

除上述情況外，我們還面臨影響我們公司和業務的風險因素。有關這些風險因素的更多信息，請參閲我們的年度信息表，可在SEDAR+www.sedarplus.ca或我們的網站www.vermilion energy.com上獲得。

在本MD&A所涵蓋的期間內，Vermilion對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對其財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

財務風險管理

為了儘可能減少影響我們業務的風險，我們尋求聘用在特定領域具有經驗的人員。此外，我們還為員工提供持續的培訓和發展，以進一步發展他們的技能。在適當的情況下，我們會聘請具有相關經驗的第三方顧問，以加強我們在某些風險方面的內部能力。

我們認為我們的商品價格風險管理計劃是一種保護我們現金流和回報率的保險形式。風險管理計劃的主要目標是支持我們的資本返還和內部資本發展計劃。商品價格風險管理的水平取決於所承擔的債務數額。當債務水平較高時，我們將更積極地通過我們的大宗商品價格風險管理策略來保護我們的現金流。

在執行我們的大宗商品價格風險管理計劃時，我們使用包含場外金融結構以及固定和套圈結構的衍生品金融工具來對我們的部分原油和天然氣實物生產進行經濟對衝。我們對這些活動有嚴格的控制和指導方針，主要與具有投資級信用評級的交易對手簽約。

關鍵會計估計

根據《國際財務報告準則》編制財務報表需要我們進行估計。關鍵會計估計是那些要求我們在作出估計時對高度不確定的事項做出假設的會計估計，並且可能在當前期間做出不同的估計，或者估計可能會逐期改變。

硃砂能源公司：■第26頁：■：2023年管理層的討論和分析

資產報廢債務的賬面價值

資產報廢債務的賬面價值(截至2023年12月31日為11.591億美元)是估計未來成本的現值，使用信貸調整後的無風險利率從估計放棄日期貼現。預計未來成本是基於我們對監管要求的評估和我們資產的現狀。預計放棄日期以相關資產的儲備年限為基礎。信用調整後的無風險利率是基於適當期限的現行利率，根據我們估計的信用利差調整的無風險政府債券(參考類似評級的獨立石油和天然氣生產商發行的債券的交易價格，包括我們自己的優先無擔保票據)。這些估計的變化將導致資產報廢債務和資本資產的賬面價值發生變化，並在較小程度上導致未來的積累和消耗費用的變化。

由於估計放棄日期因應新資料而改變，例如儲備壽命假設或法規的改變，估計放棄日期可能會隨期間而改變。預計放棄日期增加或減少一年將減少或增加資產報廢債務(資本資產抵消性增加)約3,400萬美元。

估計的信貸調整後無風險利率可能會根據加拿大和我們所在的國際司法管轄區的市場狀況而變化。信貸調整後的無風險利率每增加或減少0.5%，資產報廢債務將減少或增加約7010萬美元。

企業合併中取得的資本資產的公允價值

在為2023年完成的業務合併準備收購價格分配時，我們估計了收購資產的公允價值。收購中獲得的資產主要涉及原油和天然氣儲量。收購的原油和天然氣儲量的估計公允價值是根據已探明的儲量加上可能儲量的現值和預測的商品價格計算的。該等假設的變動，包括所使用的折現率，將會改變已確認的資本資產金額，因此可能會導致收購所確認的商譽或收益上升，以及未來的損耗和折舊費用。

遞延税項資產的確認

遞延税項資產的確認程度是基於對未來盈利能力的估計。這些估計是基於對未來大宗商品價格的估計和對儲備的估計。截至2023年12月31日，愛爾蘭和加拿大的遞延税項資產餘額為1.821億美元，分別為1.053億美元和7680萬美元。

在愛爾蘭，我們有2.371億美元的未到期税損池，其中5930萬美元的遞延税項資產尚未確認，因為我們根據估計的未來應納税利潤充分利用這些虧損的能力存在不確定性。估計未來應課税利潤是根據已探明和可能的儲量以及預測定價計算的。

在加拿大，我們有1.369億美元的未到期石油和天然氣税池，其中3340萬美元的遞延税項資產尚未確認，因為我們根據估計的未來應納税利潤充分使用這些税池的能力存在不確定性。估計未來應課税利潤是根據已探明和可能的儲量以及預測定價計算的。

損耗和折舊

資本資產分為耗減單位，即特定生產區域內具有類似經濟年期的資產組別。損耗單位是為計算損耗和折舊而累計成本的最低分類水平。

各耗減單位之賬面淨值乃採用生產單位法，經參考期內產量與探明及概略儲量總額之比率，並計及使適用儲量投入生產所需之未來開發成本而耗減。

對儲備估計作出之主要判斷，例如儲備修訂、預測商品價格變動、外匯匯率、資本或經營成本，將影響於一段期間內記錄之耗減及折舊金額。

現金產生單位之估計可收回金額

於各報告期間，我們評估現金產生單位是否有減值或減值撥回跡象。倘發現減值或減值撥回跡象，我們估計現金產生單位的可收回金額。釐定是否存在減值或減值撥回跡象時，以及釐定現金產生單位的可收回金額時，均須作出判斷。任何主要判斷之變動，例如儲備之修訂、預測商品價格、外匯匯率、資本或經營成本之變動，均會影響估計可收回金額。

於2023年第四季度，由於預測成本假設的變動，我們的法國現金產生單位出現減值跡象，而由於負面技術修訂，我們的薩斯喀徹温省及美國現金產生單位出現減值跡象。由於出現減值跡象，本公司已就已識別現金產生單位進行減值計算，而可收回金額乃按公平值減銷售成本釐定，當中已考慮

Vermilion Energy Inc. ■第27頁■ 2023年管理層討論與分析

已探明及概略儲量的未來税後現金流量，以及薩斯喀徹温省的税後貼現率為13.0%，法國及美國的税後貼現率為15.0%。根據完成的減值測試結果，該公司確認了10億美元的非現金減值費用。計量資本資產所用之輸入數據並非根據可觀察市場數據，並屬於公平值層級第三級。假設税後貼現率增加1%將減少經測試資產的估計可收回金額，並導致減值增加80，100，000元，而收入減少5%（由於商品價格預測或儲量估計減少）將減少經測試資產的估計可收回金額，並導致減值增加187，800，000元。

表外安排

我們並無訂立任何會對我們的財務狀況或經營業績造成重大影響的擔保或資產負債表外安排。

網絡安全

Vermilion擁有至少每年完成一次的信息安全培訓和合規性計劃。在過去的三年裏，我們沒有經歷過網絡安全漏洞。

最近採用的會計公告

於2023年12月31日，Vermilion並無採納任何新會計聲明。

尚未採用的監管公告

發佈國際財務報告準則可持續發展準則-國際財務報告準則S1“可持續發展相關財務信息披露的一般要求”和國際財務報告準則S2“氣候相關披露”

2023年6月，國際可持續發展準則理事會（ISSB）發佈了其首個準則- IFRS S1和IFRS S2。ISSB是國際財務報告準則基金會內新成立的標準制定委員會，負責發佈可持續發展相關財務披露的全面全球基準標準，與國際會計準則委員會一起運作。

國際財務報告準則第1號及國際財務報告準則第2號於二零二四年一月一日或之後開始的年度報告期間生效，並允許提前應用，前提是兩項準則均獲應用。國際財務報告準則S1提供了一套披露要求，旨在使公司能夠向投資者傳達與可持續發展相關的風險和機會，而國際財務報告準則S2規定了與氣候相關的具體披露，旨在與國際財務報告準則S1結合使用。加拿大監管機構尚未強制執行這些準則;不過，Vermilion目前正在審查這些準則對其財務報告的影響。

健康、安全和環境

我們致力於確保我們的活動以保護員工、承包商和公眾的健康和安全的方式進行。我們的HSE願景是始終如一地貫徹我們卓越、信任、尊重和責任的核心價值觀。我們的目標是通過確保我們的積極主動的文化和行為創建一個高度可靠的組織，使HSE完全融入我們的業務-這是我們的生活方式，從而創建一個沒有事故的工作場所。我們的口頭禪是HSE：每個人。到處都是。每天都是。

硃砂尋求保持符合或超過監管要求和行業標準的健康、安全和環境實踐和程序。我們的所有人員都應按照既定的條例和程序安全工作，我們尋求減少對陸地、水和空氣的影響。在2023年，我們：

●

圍繞HSE文化、溝通和知識管理、管理系統、環境和運營管理以及健康等5個關鍵重點領域保持明確的優先事項；

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通過關鍵績效指標的制定、分析和報告，完成持續的HSE績效監測；

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繼續對我們的事件和險些發生的事故進行全面調查，以確保找出根本原因並有效實施糾正行動；

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致力於實現我們最新的2030年HSE戰略；

●

制定了2023年最高四分位數的HSE績效計劃；

●

完成業務單位實施計劃，作為我們過程安全管理系統實施的一部分；

●

繼續加強“硃砂高5”，這是一項個人安全意識倡議，旨在確保前線工人的安全；

硃砂能源公司：■第28頁；■：2023年管理層的討論和分析

●

推進加拿大能源安全和國際石油和天然氣生產商的救生規則實施和能力發展；

●

提交了我們的CDP氣候和水報告；

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通過減少、回收和回收來管理我們的廢品；

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通過退役、放棄和回收油井租約和設施來減少長期環境責任；

●

繼續制定針對環境敏感地區的強有力的危險識別和風險緩解方案；

●

進行審計、管理檢查和員工觀察，以衡量合規情況、識別潛在危險並採取降低風險的措施；以及

●

評估我們的績效管理標準在多個業務部門的有效性。

我們是幾個與環境、健康和安全有關的組織的成員，包括許多區域合作社和協同小組。在利益相關者關係領域，我們致力於與環境利益相關者和社區建立長期關係。

與氣候有關的財務披露工作隊(TCFD)

環境、社會和治理(ESG)

作為一家國際公司，Vermilion負責任地生產基本能源，同時為我們的利益相關者提供長期價值。我們相信，將可持續發展原則融入我們的業務可增加股東回報、增加發展機會、降低長期風險，並支持主要持份者（包括我們經營所在社區）的福祉。

Vermilion在可持續發展績效和披露方面確立了領導地位，於2014年發佈了我們的首份CDP氣候報告和可持續發展報告，數據截至2012年，與全球報告倡議組織（GRI）保持一致。自那以來，我們採納了氣候相關財務披露工作組（TCFD）、可持續性會計準則委員會（SASB）和國際可持續性準則委員會（ISSB）的建議。

特別是，我們已將TCFD框架應用於管理氣候及其他與可持續發展相關的風險和機遇。這承認了特定氣候披露的重要性，同時反映了其與其他環境相關風險和機遇、安全和社區參與等社會因素以及治理問題的交叉點。我們的索引如下：


● 治理		資料通告
● 戰略		年度報告MD&A
● 風險管理		年度報告MD&A
● 指標和目標		年度報告MD&A
● 綜合氣候（TCFD）報告		www.vermilionenergy.com/sustainability/reports/

可持續性和氣候相關戰略

Vermilion理解我們的利益相關者對我們以負責任和道德的方式提供強勁財務業績的期望。因此，我們按照以下順序調整我們的戰略優先事項：

●

我們的員工以及直接或間接參與我們運營的人員的安全和健康;

●

我們保護環境的責任。我們遵循1992年聯合國《關於環境與發展的裏約宣言》提出的預防原則，將環境風險作為我們發展決策標準的一部分，並不斷尋求在我們的業務中改善環境績效;以及

●

通過專注於整個業務的卓越運營，包括技術和流程卓越、效率、專業知識、利益相關者關係以及尊重和公平對待員工、承包商、合作伙伴和供應商，實現經濟成功。

考慮到這些優先事項，我們有目的地將Vermilion定位在能源轉型中。我們的情景分析一直表明，Vermilion可以通過專注於負責任地生產能源來做出最大貢獻：安全，可靠和具有成本效益。我們的可持續發展報告在以下網址提供更多詳情：www.vermilionenergy.com/sustainability。

Vermilion Energy Inc. ■第29頁■ 2023年管理層討論與分析

描述與可持續性和氣候有關的風險和機會，以及影響

鑑於環境和社會問題的交集及其在不同時間範圍內的影響，我們確定了短期(0-3年)、中期(3-6年)和長期(6-50年)範圍內與氣候有關的風險和機會。我們將在下文中介紹這些措施及其對公司和財務的潛在影響(使用情景分析、成本預測和我們的排放長期規劃工具等流程進行評估)，以及我們由此產生的管理方法，包括設備升級和資本分配等操作。我們的年度氣候變化和水安全報告提供了更多信息，包括這些風險和機會在價值鏈中的位置：見www.vermilionenergy.com/sustainability/reports/.


類別/發行	對影響的描述	潛在的財務影響	管理方法
短期過渡風險(0-3年)
政策和法律：提高温室氣體排放定價例如碳税	短期影響主要在加拿大和愛爾蘭。加拿大聯邦温室氣體污染定價法案將2023年的碳税税率定為每噸二氧化碳65美元，到2030年將升至170美元，各省的迴應是與聯邦制度保持同步。我們在愛爾蘭的業務受歐盟ETS和愛爾蘭碳税制度的約束。更長期的影響取決於碳定價對政府政策變化的脆弱性。	隨着我們最近對不列顛哥倫比亞省東北部的收購，我們在加拿大的碳税負擔預計在短期內約為160萬美元。我們的愛爾蘭歐盟ETS負債預計在2025年約為260萬美元，2030年約為350萬美元。在此期間，愛爾蘭的碳税負擔預計將增加約0.1億美元/年。所有的估計都是淨硃砂。	各省對該法案的迴應減輕了我們的風險敞口，包括艾伯塔省的技術創新和減排(TIER)法規以及薩斯喀徹温省和不列顛哥倫比亞省即將實施的基於產出的定價系統(OBPS)。我們正在努力降低我們業務的能源和排放強度，這是管理這一風險不可或缺的一部分，包括我們的減排目標。硃砂繼續監測和遵守税務要求。

政策和法律：加強排放和其他ESG報告義務	氣候和其他ESG報告義務正在迅速演變，硃砂可能受到IFRS可持續發展標準(2025)和歐洲可持續發展報告標準(2028)、美國證券交易委員會和加拿大證券管理人氣候相關披露規則以及加拿大現代奴隸法的約束。儘管Vermilion現有的與可持續性相關的披露為合規提供了良好的基礎，但實施這些披露是有成本的，特別是增加審計水平的潛在要求。對硃砂的影響將是每個京東方的淨收益減少，這是因為員工時間和系統開發和實施的費用增加。	財務影響是與管理和量化排放以滿足新的報告要求相關的業務成本增加，以及與報告和審計義務相關的行政成本增加。據估計，這一數字為每年80萬美元。	我們所有業務部門的法規都受到持續監控，並每年使用假設/情景規劃來評估風險。在加拿大，我們於2021年實施了外部排放數據收集軟件，以支持不斷髮展的監管格局。硃砂還與利益攸關方就排放報告義務進行接觸。對這一風險的管理融入了硃砂的運營和我們的ERM。此外，我們預計在2024年實現排放數據收集、彙總和計算流程的自動化，同時確保所有ESG數據點的審核就緒流程與擬議的監管要求保持一致。

政策和法律：授權/法規的變化再產品-現有的生產或收購因監管或政治變化而受損	Vermilion的業務受到地區法規變化的影響，這些變化導致設備要求發生變化，例如工程和設備改造，以減少碳排放和/或標準空氣污染物的排放。最有可能的短期影響是加拿大減少甲烷排放的法規，法國減少燃燒的法規，荷蘭減少NOx的法規。從宏觀角度來看，地緣政治影響(如烏克蘭戰爭)加劇了政府和消費者在能源安全與能源轉型的必要性上的分歧。我們預計，短期內對石油和天然氣的需求將保持強勁，同時監管其生產的安全和環境法規將會增加。	為符合現有的甲烷減排法規，運營方面的變化預計將在大約6小時內完成。短期內150萬美元，與在法國消除常規燃燒相關的費用將在2024年繼續審查。遵守擬議法規的成本尚未確定，這將取決於該框架的最終版本。加拿大擬議的監管框架旨在減少石油和天然氣甲烷排放，以實現到2030年減少75%的目標。	硃砂正在密切關注監管和市場變化，以確保其在不斷變化的條件下保持彈性的方法仍然是合適的。根據我們的遊説披露，我們就擬議的法規向各國政府提供反饋，並分配資源，包括人員和資本，以確保所需的業務變化能夠有效地採取行動。在短期內，在加拿大將通風設備與燃燒的基礎設施捆綁在一起是解決這一風險的項目的一個例子；在荷蘭，我們使用了NOx洗滌器，併購買了NOx證書以符合新的法規。我們正在進行的主動降低我們業務的能源和排放強度的努力是管理這一風險不可或缺的一部分，包括我們宣佈了2021年的兩個減排目標，以及我們在2023年為建立淨零過渡計劃和2030年減排目標所做的工作，我們預計將在2024年發佈這兩個目標。我們還與外部合作伙伴合作，進一步實施和開發對公司經濟有利的減排技術，部分原因是潛在的碳信用產生。基於利益相關者的參與，Vermilion認為，第三方對我們運營的獨立評估是展示我們負責任的基本能源生產方法的重要工具。因此，我們已經為我們在加拿大的4個地點尋求並獲得了公平原產地責任天然氣生產商認證，在法國獲得了AFNOR CSR承諾標籤，在愛爾蘭獲得了商業負責任標誌。

硃砂能源公司-■-30頁-■-2023管理層的討論和分析


類別/發行	對影響的描述	潛在的財務影響	管理方法
	我們已經確定這些風險是相互關聯的，在短期內存在；然而，它們也應該被視為中長期風險。

聲譽：股東撤資	投資者對與排放、環境和生物多樣性保護、水管理以及廢棄和填海責任相關的風險表示擔憂。	撤資的影響估計相當於2023年FFO的0.25倍，市值減少2.86億美元。這一估計涵蓋了所有重大的可持續性風險情景，包括但不限於水管理、生物多樣性、現代奴隸制和社區關係。	除了我們制定的淨零過渡計劃外，我們還制定了減少ARO負債的公共目標和通過水管理計劃保持淡水強度表現的內部目標，在這些計劃中，更高強度的淡水使用是或可能成為一個問題。我們還優先遵守即將到來的可持續性報告要求，這些要求主要是由投資者和金融機構推動的，並正在積極與投資者接觸，以瞭解和迴應他們的關切。

聲譽：客户行為的變化和法律挑戰	政府和社區關係與社會和監管許可證密切相關。我們運營的社區也承受着潛在的影響，包括噪音、灰塵、燈光、交通等。針對石油和天然氣行業的法律挑戰正在增加，而電動汽車的採用和對化石燃料的反對反映了某些地區的客户情緒。在商品價格特別高的時期，可以繳納暴利税/聲援捐款。	延遲或停產的影響將以每天的產量來衡量，這將影響收入。歐盟2022-2023年暴利税的影響已經在減少，在大宗商品價格下降的情況下，2023年降至7800萬美元，歐盟暗示不會延長。	我們於2023年實施了我們的非技術性風險管理政策和框架，為社區/社會影響評估提供了指導方針，以及我們成熟的戰略性社區投資計劃Ways of Care。我們還在2023年實施了遊説政策，指導我們與各國政府的接觸，包括在暴利税等具體問題上。

中期過渡風險(3-6年)
技術	我們的減排項目和淨零過渡計劃依賴於快速發展的技術，但在許多情況下，這些技術在更大規模上未經證實，對於分散的資產來説是不經濟的，例如，不在電網或管道收集系統附近。行業外的人認為，對甲烷減排進行廣泛的概括對所有資產都是經濟的，這種假設可能被證明是錯誤的。一些技術項目將失敗；其他項目將被證明是不經濟的。	根據通過減排項目減少近期碳税負擔所需的資本和/或運營支出，這將作為淨零過渡計劃的一部分進行計算。	我們正在通過謹慎和深思熟慮的方法採用新技術來降低這一風險。我們已經建立了可持續發展項目標準，為了進入硃砂機會開發流程，我們需要滿足這些標準，提供各種階段大門和出口。

市場：與資本和融資相關的成本增加	來自利益攸關方的壓力，要求限制獲得債務、資本或保險的機會或增加債務、資本或保險的成本，而不使用與可持續性有關的融資安排	總債務增加100個基點將相當於1000萬美元	我們已經制定了2個減排目標和1個ARO目標，並正在制定我們的淨零過渡計劃和2030年減排目標，這為必要時與可持續發展掛鈎的融資奠定了基礎。

硃砂能源公司：■第31頁：■：2023年管理層的討論和分析


類別/發行	對影響的描述	潛在的財務影響	管理方法
中期實物風險(3-6年)
急性：龍捲風和洪水等極端天氣事件的嚴重性增加	Vermilion在澳大利亞西北部的Wandoo油田、愛爾蘭海岸的Corrib項目以及法國西南部沿海地區的油田可能會受到龍捲風等極端天氣事件的影響，導致停機或基礎設施受損。此類事件還會影響我們合作伙伴的下游處理能力，導致我們產品的分銷和銷售受到限制。	根據Wandoo平臺的價值和萬年一遇的氣旋事件，與惡劣天氣事件造成的損失相關的財務影響估計為2.74億美元(保險前的總影響)。與極端天氣事件的潛在損害相關的第三方成本沒有被跟蹤。	硃砂將保險作為一種緩解措施，以減少因惡劣天氣事件對我們資產造成的損害所造成的財務影響。我們也有一個強大的資產完整性計劃，將我們的海上設施維護到它們最初的5類颶風強度的設計規格。我們還制定了監測和準備龍捲風的協議，並在惡劣天氣造成資產受損的情況下投資於我們的應急能力。

長期過渡風險(6-50年)
技術：用較低排放選擇取代現有產品和服務，包括市場供求	儘管我們認為石油和天然氣的需求在中短期內保持強勁，但隨着能源轉型的發展，以及各種可再生能源選擇的替代方案在技術和經濟上變得可行，對石油和天然氣的需求很可能最終會下降。這可能會影響我們產品的長期需求，2030年後對石油的需求，甚至更遠對天然氣的需求。正如過去幾年所證明的那樣，至關重要的是在能源過渡期間保持充足的石油和天然氣供應，以提供可獲得性和可負擔性。	鑑於能源轉型的不確定時間表和進展，以及供需動態，我們沒有使用財務預測來衡量影響。然而，我們正在使用我們的情景分析來確定潛在的機會，以降低我們產品的風險。	根據我們的情景分析，我們確定了探索新的和不斷髮展的技術和流程的必要性，以確定在傳統能源和可再生能源生產方面是否適合我們的業務。我們正在通過我們在利用產出水生產地熱能方面的既定記錄來追求這一點，我們在工程、地球科學和鑽探方面的內部專業知識特別適合這一點。我們還投資於其他領域的早期研發，如沼氣和將傳統石油和天然氣資產轉換為地熱和氫氣生產，以更好地瞭解長期潛力。

長期的身體風險(6-50年)
慢性病：極端温度的變化，包括平均氣温上升；降水模式的變化和天氣模式的極端變異性	慢性物理：基於RCP4.5，它將變暖限制在3攝氏度(超過1.5-2攝氏度)，我們的資產和業務可能在2041至2070年間經歷氣候變化，例如：北美：2-3攝氏度增加，降水量增加12-14%，乾旱增加7-8%，霜凍天數減少>10天和	已根據具體情況評估了單一時間事件(即野火)所涉經費問題。硃砂維持保險，以減輕與降水有關的極端事件(如野火、洪水)的潛在影響。	我們的每一項資產都被評估了潛在的風險和危險，包括與天氣事件相關的風險和危險，從閃電到洪水到野火。作為我們企業風險管理系統的一部分，這些風險至少每年進行一次逐案審查。

硃砂能源公司：■第32頁：■：2023年管理層的討論和分析


類別/發行	對影響的描述	潛在的財務影響	管理方法

慢性病：海平面上升	慢性物理：由於洪水、運輸困難、供應鏈中斷和地下水鹽鹼化等問題，潛在的海平面上升可能會影響我們在荷蘭的資產和業務。	我們估計，在我們位於荷蘭的主要天然氣加工設施Garijp（GTC）投保之前，海平面上升可能會產生5.71億美元的財務影響，這是由1萬年一遇的極端潮汐/極端風事件造成的。	常規護堤等有形措施可能無法提供全面保護。根據Vermilion對未來5年內發生概率小於0.05%的評估，我們接受了該風險水平，並每年對其進行審查。

短期機會（0-3年）
產品和服務以及復原力：通過研發和創新開發新產品和服務;參與可再生能源計劃	與低碳產品替代相關的長期過渡風險直接相關，我們有機會參與這些產品的開發。這有可能重新利用我們現有的基礎設施，以提供替代產品，如沼氣或氫氣，或開發新產品，如地熱能，創造新的收入來源。	由於這個機會處於評估的早期階段，很難量化財務影響，但估計每年的收入和投資回報高達200萬美元。還存在重大成本調整的可能性，因為預定放棄的資產將被重新利用，使其能夠繼續發電。	我們正在利用我們的技術專家和合作夥伴關係，為確定的替代和可再生能源項目提供投入。開發低排放產品/服務的一個例子是我們與Avenia在法國的行業夥伴關係，以擴大地熱能生產在石油生產中的使用，以及德國的地熱協會。我們還制定了批准將這些想法納入我們的Vermilion機會開發流程的標準，該流程為考慮和實施此類項目提供了明確的大門和標準。

產品與服務：進入新市場	通過MARPOL附則VI修正案制定的到2030年將單個船舶的排放量減少30%的更嚴格的全球措施於2020年1月1日生效，將船用燃料的硫含量限制在最高0.5%。Vermilion的澳大利亞Wandoo設施每天生產4500桶低硫原油，滿足煉油廠在短期內滿足IMO法規的需求。	Vermilion保守地預計，在未來三年內，其Wandoo產量將獲得10美元/桶的溢價，累計增量收入為4930萬美元。	Vermilion繼續進入當地市場進行低硫生產，同時探索地區以擴大我們的業務。我們的營銷團隊確保Vermilion在數量、交貨日期和原油質量方面履行其與買家的合同義務。

中期機會（3-6年）
產品與服務：使業務活動多樣化的能力；消費者偏好的轉變	硃砂維持着多樣化、穩定的全球石油和天然氣資產組合。我們安全和有社會意識地開發能源資源的良好記錄為獲取和開發這些資源提供了機會。我們認為，我們對可持續發展的承諾是我們業務的核心，這為我們的組織提供了對排放量化和管理的重要關注。隨着消費者越來越多地意識到並參與選擇他們的能源和相關的碳強度，我們相信硃砂將繼續是首選，為我們提供同行組織無法獲得的機會。	消費者偏好變化帶來的財務影響很難量化。我們預計有兩個不同領域的收入機會。(1)在消費者選擇優質能源產品時，這些產品要求的價格高於市場上的其他能源；大宗商品價格的波動現在使這一點難以估計(2)在我們的環境和可持續發展表現的支持下，進入更嚴格的市場。硃砂已經進入德國、匈牙利、克羅地亞和斯洛伐克的石油和天然氣業務，我們的可持續業績為我們提供了支持。	基於利益相關者的參與，Vermilion認為，第三方對我們運營的獨立評估是展示我們負責任的基本能源生產方法併產生溢價的重要工具。因此，我們已經為我們在加拿大的4個地點尋求並獲得了公平原產地責任天然氣生產商認證，在法國獲得了AFNOR CSR承諾標籤，在愛爾蘭獲得了商業負責任標誌。我們目前正在評估擴大這些認證的潛力。

硃砂能源公司：■第33頁：■：2023年管理層的討論和分析


類別/發行	對影響的描述	潛在的財務影響	管理方法
長期機會(6-50年)
產品與服務：消費者偏好的轉變	根據《加拿大環境保護法》，根據加拿大和艾伯塔省政府以及與COP21有關的能源公用事業公司所作的承諾，有一項減少燃煤發電排放的承諾。在此基礎上，隨着艾伯塔省的一些發電設施接近使用壽命，由於聯合循環燃氣輪機(CCGT)發電的使用增加，對天然氣的需求可能會增加。	這一監管變化對天然氣定價的短期影響預計較低，中長期內將增加到中等水平。作為一家天然氣和石油生產商，硃砂將從我們加拿大業務的天然氣市場價格上漲中受益。	隨着我們進一步進入能源轉型，我們預計天然氣作為一種碳密集度低於其他選擇(即煤炭)的燃料將發揮重要作用。硃砂繼續專注於識別資源和資產，在這些資源和資產中，我們有機會應用我們行業領先的專業知識來優化生產，同時減少排放。我們實現這一機會的戰略的一個例子是我們在艾伯塔省的資產基地，其中目前包括一個大型的富含液化天然氣的油田，以及我們進入不列顛哥倫比亞省東北部的蒙特尼山。硃砂的營銷團隊還在積極尋求我們天然氣生產的各種選擇，使硃砂能夠在生產上實現最佳的淨收益。

能源：向分散能源發電轉變	世界各地使用的能源的碳強度與能源產品的生產地有直接關係。Vermilion的業務部門結構支持能源產品在當地市場的生產和分銷。與非本地能源相比，這一戰略大大減少了我們能源的碳足跡。	分散能源生產的長期財務影響將取決於能源過渡的速度與能源安全需要之間的平衡。因此，我們認為目前無法預測財務影響。	Vermilion繼續評估我們可以在哪裏進入當地市場進行生產，同時探索地區以擴大我們的業務。過去幾年為實現這一機會而採取的行動包括改變我們的結構，我們的戰略目標和我們的運營發展計劃，以支持Vermilion作為分佈式能源供應商，以及在能源生產相對較低的地區進行勘探和開發計劃。

公司戰略的彈性

我們所有運營地區的國家都在實施政策，為世界經濟創造低碳未來，符合1.5- 2攝氏度或更低的情景。作為全球能源生產商，我們在這一轉型期間為供應安全、可靠和負擔得起的能源做出了貢獻。因此，董事會和高級領導層使用穩健的情景分析來應對我們的風險和機遇識別。

Vermilion最初研究了世界經濟論壇的兩種能源轉型情景。這些研究比較了漸進式與快速式低碳轉型，其依據包括國際能源署的新政策情景（漸進式）和可持續發展情景（快速式），這符合《巴黎協定》將全球氣温上升限制在1.5至2攝氏度的目標。Vermilion研究了影響轉型速度的關鍵因素-包括新能源技術的影響;其採用的潛在速度;政策和監管的預期變化;以及印度等新興市場的途徑-以及可能影響公司的因素，包括經濟因素（需求、供應、消費者行為和能源成本）;技術進步;資本可用性;政府政策;以及公司聲譽。其中，政府政策被認為在近期至中期最具影響力。

我們將這些發現應用於Vermilion到2050年及以後的戰略，如下所述。具體而言，情景分析促使我們制定了兩個與排放相關的目標，並於2021年公佈：一個是到2050年實現我們自身業務（包括範圍1和範圍2排放）淨零排放的理想承諾，另一個是到2025年將我們業務的範圍1排放強度降低15%至20%的近期目標（以2019年為基準年）。有關詳細信息，請參見下面的“目標”和“目標”。

2023年，我們對氣候相關的轉型風險和實體風險進行了新的分析，以加強這項工作。應該指出的是，這些情景既不是預測，也不是預測;雖然它們依賴於可信的第三方組織的工作，但它們是基於非常容易受到宏觀經濟和地緣政治變化影響的情況和假設的構建。我們利用它們來為我們關於短期、中期和長期業務戰略以及風險識別和管理的討論提供信息。

Vermilion Energy Inc. ■第34頁■ 2023年管理層討論與分析

在我們的情景分析中，我們的執行委員會和董事會審查了內部制定的各種氣候相關過渡情景的比較。我們基於全球、發達經濟體和新興經濟體情景下的參考（一切照舊）案例和氣候政策（政府支持減少温室氣體排放）案例，重點關注石油和天然氣需求的變化。具體的情景包括國際能源署（聲明的政策，宣佈的承諾和淨零），Equinor（牆，橋樑）和BP（新動力，加速），參考案例來自埃克森美孚，歐佩克和能源信息管理局。分析顯示，能源需求在5至15年內可能下降，但也顯示出對政府政策、地理位置和物流（內陸與水運）以及靠近石化或碳捕獲和封存能力的特定資產的影響更大。

例如，我們對發達經濟體的參考案例的分析表明，歐洲和工業化亞洲的政策採納力度很大，住宅和商業部門的能源效率也有所提高。石油需求下降，因為能源轉型政策勢頭推動公路運輸走向電氣化，2030年後將進一步被生物燃料取代。效率的提高減少了消費，而人口趨勢則不利於石油需求。在氣候政策情景中，發達經濟體推動可再生能源的快速發展，幾乎完全淘汰可燃天然氣的使用，從而最終結束天然氣作為過渡燃料的角色。到2050年，天然氣的使用主要用於石化行業和制氫。這兩種情景都依賴於一些假設，如可再生能源先進技術開發的持續改進（例如電池改進）;以及關鍵礦物供應鏈人權和環境問題的解決。

我們亦採用國際氣候變化專門委員會的代表性濃度路徑（RCP）4. 5情景，評估各主要營運地區的物理氣候相關風險。我們之所以選擇RCP 4.5，是因為它反映瞭如果二氧化碳排放量直到2045年左右才開始下降，到本世紀末達到2050年水平的一半左右，我們的運營將面臨的物理風險。這很有可能導致全球氣温上升超過2攝氏度;具體的地理情景在上面的風險表中進行了總結。

雖然我們設定的減排目標遠比此雄心勃勃，但使用RCP 4.5使我們能夠確定對作業的影響，如氣温上升、許多地區乾旱和乾旱、一些地區降水量增加和海平面上升。由於氣候波動性也將增加，RCP 4.5強調需要考慮適應和緩解策略，包括改變日常熱循環的工作時間表，以及加強對我們資產的風力、風暴和野火保護。我們注意到，RCP 2.6(要求到2020年二氧化碳排放量開始下降)不僅依賴於減排，還依賴於從大氣中消除大量温室氣體，並反映了與未來10-15年的4.5類似的物理風險，在2050-2100年期間影響較小。

我們將圍繞這些情景的討論結果納入了我們2023年的業務戰略工作，包括制定我們的淨零過渡計劃(請參閲目標和指標部分)以及我們的風險識別和管理流程。

總體而言，我們確保我們在各種情況下的復原力的戰略仍然依賴於三項戰略活動：

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專注於高效和負責任的石油和天然氣生產，將排放視為潛在的能源來源：

低碳燃料。自2012年以來，我們已將生產結構轉向天然氣，作為一種比其他化石燃料更清潔的燃燒燃料。我們還儘可能在生產國銷售我們的燃料，減少與向消費者運輸燃料相關的碳足跡，同時提高國家能源安全。

對社會負責的燃料。我們致力於確保我們的產品以對環境和社會負責的方式生產，尊重工人權利和社區參與。我們在一些地區開展業務，這些地區以其與石油和天然氣勘探和開發有關的穩定、完善的財政和監管政策以及強有力的健康、安全、環境和人權立法而聞名。

透明度和報道。我們在報告温室氣體排放、能源使用和其他關鍵環境指標方面建立了良好的記錄，這支持了我們的減排目標。

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實施技術和經濟上可行的減排方案，包括燃燒、燃燒、排放和逃逸排放：

更高的能效。許多能源和運營效率倡議是齊頭並進的，這反過來又有助於我們將碳足跡降至最低，並減少温室氣體排放。

降低温室氣體排放強度。我們致力於減少與我們的生產相關的温室氣體排放，特別是甲烷。

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探索新的和不斷髮展的技術和流程，以確定我們的業務在傳統能源和可再生能源生產方面的協同適用性：

替代能源。我們正在繼續發展我們的知識和對替代能源的使用，包括地熱能源，我們在工程、地球科學和鑽探方面的內部專業知識特別適合於這些能源。這項工作是從我們產出的水的地熱潛力開始的，支持循環經濟模式，保護、再利用和循環利用資源，以更好地保護我們的環境。它還擴展到沼氣和將傳統石油和天然氣資產轉換為地熱和氫氣生產等領域。

此外，我們還確定了我們的可持續發展戰略的另外兩個支柱，它們是管理與可持續發展和氣候相關問題所不可或缺的：

硃砂能源公司：■第35頁：■：2023年管理層的討論和分析

守恆

我們致力於減少運營對我們的影響，首先是所有業務部門的監管合規性。我們的保育工作進一步集中在三個方面：

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水：我們認識到水是一項基本人權，是我們社區中許多利益攸關方共享的重要資源。因此，我們致力於保護我們作業地區的水源的供應和質量，具體措施如下：

主動預防危害，支持健康的地表水和地下水水體

將飲用水和淡水使用量減少到實際最低水平，以及

對水採取生命週期和循環經濟的方法，探索重複使用和循環利用生產水等產品的機會

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資產報廢義務：我們正在調整我們的長期資產報廢義務管理，以包括振興或重複使用資產，以造福於我們的環境和社區。

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生物多樣性：我們通過主動識別生物多樣性風險和機會，並實施相關計劃，專注於保護我們周圍的物種和棲息地。

社區

我們的社區由各種各樣的人和組織組成，但他們有一個關鍵的共同點：他們都非常關心我們為當地業務帶來的安全、環境管理和企業公民身份。此外，我們的人民非常關心他們的社區--無論我們在那裏工作還是生活在那裏，這些都是我們稱之為家的地方。因此，我們管理我們的運營和關係，以表明我們致力於成為負責任的生產商和寶貴且值得信賴的鄰居和商業合作伙伴，包括：

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在安全和對環境負責的業務方面的透明度，包括我們對當地社區的潛在影響

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與我們的社區保持牢固、真誠的關係，在尊重、傾聽和開放的基礎上參與，以及

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創造以地方經濟和社會發展為重點的共享價值

可持續性與氣候相關風險管理

識別、評估和管理與可持續性和氣候有關的風險的過程，以及

融入公司的企業風險管理(ERM)系統

與可持續性相關的風險和機會，包括與氣候相關的風險和機會，被整合到全公司範圍內的多學科風險識別、評估和管理流程中，作為我們基於特雷德韋委員會(COSO)框架的贊助組織委員會的企業風險管理系統的一部分。這提供了一種綜合的方法來管理影響戰略和績效的風險，包括運營、市場和金融、信貸、組織、政治、監管合規、戰略和聲譽以及可持續發展類別。

風險管理是董事會和執行委員會的責任，基於自上而下、自下而上的方法，以吸引所有工作人員。自上而下從我們的董事會及其委員會開始，具有明確的職權範圍，包括監督識別和管理特定風險類型的分配。我們的執行委員會將此轉化為行動，通過執行相關政策和程序審查和管理機構風險管理進程。在我們的執行委員會中，總裁國際副總裁和健康安全與安全工程師以及總裁北美副總裁負責運營層面的風險管理，首席財務官負責監督風險管理績效。我們的員工幫助制定系統、標準和程序。自下而上是員工如何實施、維護和改進風險管理流程，將風險緩解流程應用於我們業務的每一個部分。

風險由我們公司的關鍵員工識別，包括我們的運營、財務、健康、安全和環境、經濟、政府和公共關係以及公司、業務部門和資產層面的可持續發展團隊。這些員工擁有豐富的經驗，並使用廣泛的投入，包括運營和設施評估、技術和研究報告、外部利益攸關方組織、政府政策和法規變化、行業倡議、社區和土地所有者以及非政府實體。

結果被納入我們的企業風險登記冊，這提供了一個一致的框架，以確保我們的重大風險的有效跟蹤和溝通。使用我們的風險矩陣作為優先排序工具，團隊評估嚴重性、可能性、發病速度和脆弱性，每個因素的等級從1到5，根據人力、環境、財務、社會許可證和網絡安全影響進行描述。此外，還對大宗商品定價、生產和碳税等風險進行了壓力測試，以確定隨着時間的推移變化的影響。我們的可持續性重要性分析評估對公司和我們的主要利益相關者都有影響的問題，通過財務、HSE、運營和可持續發展團隊之間的合作，使用企業風險登記冊將其整合到我們的ERM系統中。每個風險案例都包括與氣候相關的風險是否是一個促成因素。

硃砂能源公司-■-36頁-■-2023管理層的討論和分析

負責團隊每年至少審查一次結果，並酌情提供給執行委員會和董事會及其委員會，後者根據公司的風險承受能力進一步審查和評估風險，包括相互依存關係。

我們的風險管理方法側重於將風險降低到合理可行的最低水平，接受風險，和/或控制風險(如為風險提供保險)。例如，如果不可能直接緩解(例如極端温度的變化)，我們將調整我們的業務流程以減少潛在影響(例如改變工作時間以避免中午極端炎熱)。在其他情況下(例如洪水風險增加)，我們可能會採取措施防範風險(例如洪水控制)，同時也為我們的運營投保。如果財務影響可能造成超過1,000萬加元的業務損失(無風險且未採取緩解/恢復措施)，則被視為實質性影響。

為了支持氣候風險識別和管理，我們使用我們內部開發的排放長期規劃工具。這是基於我們的長期生產計劃工具，使我們能夠預測排放量、碳税和各種減排項目的影響。這支持我們在生產、資本分配、預算、目標設定以及合併、收購和撤資決策方面的決策。

可持續性和與氣候有關的指標和目標

用於評估與可持續性和氣候相關的風險和機會的指標

我們的可持續發展報告(www.vermilion energy.com/可持續性)描述了重大的經濟、環境、社會和治理措施，這些措施是參考TCFD、SASB和GRI報告的。這些措施包括但不限於：

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氣候：能源消耗和強度；可再生能源的投資和發電；温室氣體排放和強度，包括燃燒和排放，以及避免排放；取水，包括從基線水壓力高的地區取水和排放。

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環境：廢物產生和管理；資產完整性和溢出；環境投資

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社會：健康和安全；人；和社區投資

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治理：倫理

這些指標為我們的長期激勵計劃貢獻了10%的公司業績記分卡的可持續性貢獻，包括2025年排放強度降低目標(5%)和2027年ARO負債減少目標(3%)的進展，以及選定的ESG評級機構得分(2%)。

我們還跟蹤碳定價，並根據當前的政府政策和發表的與《巴黎協定》相關的研究，確定了我們所有業務的實際和可能的定價方案。例如，在加拿大，2023年的碳税為每tCO2e 65美元，在愛爾蘭，碳定價為每tCO2e 56.00歐元。更多信息可在我們提交的CDP氣候報告中獲得，可在vermilion energy.com/可持續性/報告/上獲得。

此外，我們通過第三方ESG評級機構對我們的業績進行基準測試，包括：

●

CDP氣候變化和水安全：請注意，雖然我們繼續提交這些問卷，但從2023年起，我們不再參與評分過程。2022年，我們獲得了氣候A-和水B的氣候得分。

●

ISS ESG QualityScore：截至2024年3月，環境的十進制評分為“1”，社會實踐的評分為“2”。

●

MSCI ESG評級：2023年為AAA。

●

S全球企業可持續發展評估：2023年我們同行中的佼佼者。

範圍1、2和3温室氣體排放披露

我們報告了範圍1、2和3的排放量，這些排放量已根據國際標準化組織14064-3進行了外部驗證。歷史、公司和業務單位數據可在能源和排放績效指標文檔中找到，該文檔可在www.vermilion energy.com/可持續性/網站上找到，摘要見下表。2018年排放量的增加與收購薩斯喀徹温省東南部資產有關。我們的範圍1和2排放強度和甲烷排放強度在2019年和2020年有所下降，主要是由於我們在愛爾蘭運營Corrib天然氣資產的第一個全年，以及我們專注於通過卓越的運營隨着時間的推移減少收購後的排放，就像我們在收購之前的薩斯喀徹温省資產後的2014至2017年所做的那樣。這是通過各種天然氣節約和回收舉措實現的，包括建設新的基礎設施、業務變革和增加基礎設施運行時間。通過改進測量和方法，實現了進一步的減排，例如在艾伯塔省的鍋爐和鑽井項目中用壓縮天然氣取代柴油或丙烷，將氣動裝置從高出血改為低出血，安裝太陽能化學噴射泵，以及在荷蘭和愛爾蘭購買可再生能源用電證書。2022年排放強度持平，甲烷強度上升

硃砂能源公司：■，第37頁：■，2023年管理層的討論和分析

產量下降；然而，我們的範圍1排放強度在2022年繼續下降，降至0.017噸/二氧化碳當量，較我們2019年0.019噸/二氧化碳當量的基線下降了10%，並正在朝着我們2025年的目標前進(見下文)。

相關目標和績效

硃砂設定了兩個與排放相關的目標：

●

到2050年，在我們自己的業務中實現淨零排放，包括範圍1和範圍2的排放。我們很清楚，這是一個令人嚮往的目標，我們將制定計劃，隨着時間的推移實現這一目標。

●

作為第一步，我們制定了近期目標，以2019年為基準年，到2025年將我們業務的範圍1排放強度降低15%至20%。我們打算至少每五年制定一次新的目標，以此為基礎，同時探索更廣泛的選擇，包括減少範圍3排放的可能性。

在我們的氣候情景分析和廣泛的內部評估之後，我們制定了這些目標，並得到了董事會的批准。未來30年，能源轉型將如何加速，存在着巨大的內在不確定性。我們的意圖是，只要需要這些形式的能源，就專注於負責任的基本石油和天然氣生產，同時在其他適合我們業務的經濟和協同領域開發機會，從而管理這些領域。

承諾一個令人嚮往的淨零目標很重要，但設定一個全公司範圍內更近的長期目標，作為創建一條明確路徑的第一步，更是如此。我們研究了我們自己的業務--從我們如何管理排放數據到減排選擇--以及我們的同行和主要企業是如何處理這一問題的。由此，我們確定了我們業務部門的排放強度和減排機會，並制定了2025年的目標。

這一目標正在實現，從排放強度更高的業務部門開始，最初的重點是效率，包括工藝更改、排氣減少、儀表從氣體升級到空氣和功率效率選項，以及改進的計量和現場測量。

在我們制定到2023年的淨零過渡計劃時，所有這些因素也都在考慮之中。根據我們的情景分析，我們確定了四個主要支柱，以支持到2050年實現範圍1和範圍2的淨零排放目標，以及建立我們的2030年中期範圍和2排放強度降低目標：

●

減少排放，將甲烷作為優先事項，方法是減少燃燒、排放和逃逸排放；提高運營和能源效率；在電網強度較低的地方通電；以及在新技術可行時對其進行評估。

●

考慮到撤資和報廢油田，將我們投資組合中的高排放元素轉換為低強度生產。

●

調整我們的產品組合以適應新能源，考慮碳捕獲和儲存、與我們的核心業務相關的可再生能源，如沼氣、氫氣和地熱生產，以及其他新技術。

●

抵消，作為無法消除的排放的解決方案。

我們預計，我們的計劃將於2024年完成，它將構成一份活的文件--一份將隨着經濟、技術和監管格局的演變而更新的文件。

有關我們的可持續發展和氣候相關績效的更多信息，請參閲我們的2023年代理聲明和信息通告、在線可持續發展報告，特別是指數和績效指標部分，以及2022年CDP答覆。

硃砂能源公司：■，第38頁：■，2023管理層的討論和分析

公司治理

我們致力於高標準的公司治理實踐，這種從董事會開始並延伸到整個公司的奉獻精神。我們相信，良好的公司治理符合我們股東的最佳利益，成功的公司是那些帶來增長和競爭性回報的公司，以及對環境、其運營所在社區和員工的承諾。

我們遵守加拿大證券管理人及多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)所採納的有關公司管治的目標及指引。此外，董事會亦監察及審議加拿大各監管及非監管機構所建議的企業管治標準的執行情況。公司治理政策的討論每年都包含在我們年度股東大會的代理材料中，這些材料的副本可以在SEDAR+(www.sedarplus.ca)上找到。

作為在多倫多證券交易所和紐約證券交易所(“NYSE”)上市的加拿大申報發行人，Vermilion必須遵守加拿大證券管理人和多倫多證券交易所通過的所有適用的加拿大要求，以及美國證券交易委員會針對外國私人發行人通過的適用規則，這些規則使2002年薩班斯-奧克斯利法案的規定生效。

我們的公司管治實踐也納入了許多“最佳實踐”，這些“最佳實踐”源自紐約證券交易所上市標準要求美國國內公司遵循的那些規範。根據紐約證券交易所上市公司手冊第303A.11節的要求，我們必須確定我們的公司治理做法與紐約證券交易所上市標準要求美國國內公司遵循的公司治理做法有何重大不同之處。我們認為，我們的公司治理做法並沒有如此重大的差異，但以下情況除外：

●

股東對股權薪酬計劃的批准。《紐約證券交易所上市公司手冊》第303A.8條要求股東批准所有的“股權薪酬計劃”，並對這些計劃進行重大修訂。股權補償計劃“的定義包括規定交付新發行的證券的計劃，以及依賴發行公司在市場上重新購買的證券以重新分配給員工和董事的計劃。多倫多證券交易所規則規定，股權補償計劃及其重大修改僅在涉及新發行的證券時才需要股東批准，並且修改在計劃的修改程序中沒有以其他方式處理。此外，多倫多證交所規則要求，在機構成立後每三年，股權補償計劃下所有未分配的期權、權利或其他權利，如果沒有固定的最高可發行證券總額，必須得到股東的批准。Vermilion遵循多倫多證券交易所關於股權薪酬計劃股東批准要求的規則。

披露控制和程序

我們的官員已經建立和維護了披露控制和程序，並結合我們的文件評估了這些控制的有效性。

截至2023年12月31日，我們已經評估了我們的披露控制和程序的設計和運行的有效性。根據這項評估，首席執行官和首席財務官得出結論，並證明我們的披露控制和程序是有效的。

財務報告的內部控制

公司對財務報告的內部控制是根據公認的會計原則，對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司交易的記錄有關；(2)提供合理保證，以根據普遍接受的會計原則記錄交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置。

硃砂公司首席執行官和首席財務官已經評估了硃砂公司對財務報告的內部控制的有效性，其定義見1934年美國證券交易法第13a-15條以及加拿大《國家文書52-109：發行人年度和中期文件披露證明》中的定義。該評估基於#年的框架內部控制 – 綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。硃砂首席執行官和首席財務官得出結論，硃砂對財務報告的內部控制自2023年12月31日起生效。截至2023年12月31日，Vermilion對財務報告的內部控制的有效性已由德勤會計師事務所審計，這反映在他們提交給美國證券交易委員會的2023年審計年度財務報表中。未對

硃砂能源公司與■合作，第39頁與■合作，2023年管理層討論與分析

硃砂在截至2023年12月31日的年度內對財務報告的內部控制，對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對財務報告的內部控制產生重大影響。

硃砂限制了財務報告的設計控制和程序(DC&P)和內部控制的範圍，以排除控制、政策

Equinor Energy Ireland Limited於2023年3月31日被收購。範圍限制符合NI 52-109第3.3（1）（b）節，該節允許發行人限制DC&P和ICFR的設計，以排除發行人在財政期結束前不超過365天收購的業務的控制，政策和程序。

下表列示了Equinor Energy Ireland Limited於2023年12月31日及截至該日止年度的財務報表中包含的財務信息概要：


($M)		截至2023年12月31日
非流動資產		705,276
非流動負債		91,954
淨資產		552,688


($M)		截至2023年12月31日
扣除特許權使用費後的收入		161,663
淨收益		43,581

Vermilion Energy Inc. ■第40頁■ 2023年管理層討論與分析

補充表1：Netbacks

下表載列按業務單位劃分之財務報表資料。液體包括原油、凝析油和NGL。天然氣銷售量已按六千立方英尺天然氣與一桶石油當量的比例換算。


		Q4 2023			2023		Q4 2022	2022
	液體	天然氣	總計	液體	天然氣	總計	總計	總計
	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/boe	$/boe
加拿大
銷售額	79.86	2.65	44.73	79.92	2.91	46.73	65.13	70.33
版税	(12.93)	0.02	(5.76)	(12.06)	0.01	(5.62)	(7.99)	(10.26)
交通運輸	(4.28)	(0.21)	(2.62)	(3.57)	(0.21)	(2.34)	(2.66)	(2.35)
運營中	(20.41)	(0.68)	(11.43)	(21.66)	(0.79)	(12.66)	(13.05)	(12.60)
運營淨額回扣	42.24	1.78	24.92	42.63	1.92	26.11	41.43	45.12
一般事務及行政事務			(5.65)			(5.22)	(1.37)	(1.50)
運營資金流(美元/boe)			19.27			20.89	40.06	43.62
美國
銷售額	88.71	2.04	71.65	87.49	2.31	71.97	83.51	87.46
版税	(25.00)	(0.63)	(20.27)	(23.80)	(0.77)	(19.75)	(22.94)	(23.38)
交通運輸	(1.13)	—	(0.87)	(0.45)	—	(0.36)	(0.18)	(0.33)
運營中	(15.01)	(0.35)	(12.13)	(13.56)	(0.36)	(11.15)	(17.66)	(14.40)
運營淨額回扣	47.57	1.06	38.38	49.68	1.18	40.71	42.73	49.35
一般事務及行政事務			(5.26)			(4.63)	(4.28)	(3.08)
運營資金流(美元/boe)			33.12			36.08	38.45	46.27
法國
銷售額	116.92	—	116.92	109.47	—	109.47	119.68	132.90
版税	(15.93)	—	(15.93)	(14.34)	—	(14.34)	(14.28)	(14.68)
交通運輸	(12.80)	—	(12.80)	(9.39)	—	(9.39)	(7.05)	(7.31)
運營中	(37.93)	—	(37.93)	(30.71)	—	(30.71)	(19.41)	(20.94)
運營淨額回扣	50.26	—	50.26	55.03	—	55.03	78.94	89.97
一般事務及行政事務			(13.91)			(7.91)	(7.73)	(5.98)
現行所得税			(13.12)			(5.49)	(7.69)	(10.87)
運營資金流(美元/boe)			23.23			41.63	63.52	73.12
荷蘭
銷售額	106.81	17.12	102.80	83.23	17.96	107.38	281.75	279.87
版税	—	(0.23)	(1.38)	—	(0.15)	(0.90)	(1.21)	(0.25)
交通運輸	—	—	—	—	—	—	—	—
運營中	(18.90)	(3.03)	(18.19)	(17.44)	(3.76)	(22.50)	(26.44)	(22.82)
運營淨額回扣	87.91	13.86	83.23	65.79	14.05	83.98	254.10	256.80
一般事務及行政事務			(1.15)			(4.78)	(4.75)	(2.12)
現行所得税			(37.33)			(27.78)	(86.02)	(74.91)
運營資金流(美元/boe)			44.75			51.42	163.33	179.77
德國
銷售額	110.62	16.16	101.18	106.03	17.26	104.26	218.13	231.34
版税	3.33	(0.66)	(1.69)	(2.34)	(0.59)	(3.20)	(11.54)	(10.21)
交通運輸	(14.56)	(0.84)	(7.99)	(14.39)	(0.69)	(7.11)	(6.53)	(4.69)
運營中	(20.63)	(3.01)	(18.87)	(23.79)	(3.87)	(23.39)	(23.96)	(19.96)
運營淨額回扣	78.76	11.65	72.63	65.51	12.11	70.56	176.10	196.48
一般事務及行政事務			(9.16)			(6.99)	(5.36)	(3.34)
現行所得税			5.78			(15.22)	(3.53)	(15.15)
運營資金流(美元/boe)			69.25			48.35	167.21	177.99
愛爾蘭
銷售額	—	17.05	102.28	—	16.21	97.24	162.16	194.05
交通運輸	—	(0.18)	(1.08)	—	(0.38)	(2.28)	(1.88)	(2.14)
運營中	—	(2.37)	(14.20)	—	(2.11)	(12.69)	(11.74)	(9.92)
運營淨額回扣	—	14.50	87.00	—	13.72	82.27	148.54	181.99
一般事務及行政事務			(9.25)			(6.13)	(0.78)	0.07
現行所得税			(0.33)			(0.23)	—	—
運營資金流(美元/boe)			77.42			75.91	147.76	182.06

硃砂能源公司：■，第41頁：■，2023年管理層的討論和分析


		Q4 2023			2023		Q4 2022	2022
	液體	天然氣	總計	液體	天然氣	總計	總計	總計
	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/bbl	$/mcf	$/boe	$/boe	$/boe
澳大利亞
銷售額	143.69	—	143.69	143.69	—	143.69	139.95	148.15
運營中	(42.17)	—	(42.17)	(206.80)	—	(206.80)	(31.23)	(38.50)
PRRT⁽²⁾	82.39	—	82.39	82.39	—	82.39	(7.40)	(12.27)
運營淨額回扣	183.91	—	183.91	19.28	—	19.28	101.32	97.38
一般事務及行政事務			(9.91)			(32.32)	(2.93)	(3.32)
現行所得税			7.60			0.05	3.47	3.36
運營資金流(美元/boe)			181.60			(12.99)	101.86	97.42

公司總數
銷售額	92.51	8.46	68.64	88.62	8.18	67.10	103.99	111.95
已實現套期保值收益(虧損)	0.78	2.92	10.33	0.48	2.31	7.77	(5.42)	(13.07)
版税	(13.08)	(0.09)	(5.93)	(13.28)	(0.09)	(6.36)	(8.43)	(9.85)
交通運輸	(5.16)	(0.21)	(2.95)	(4.66)	(0.25)	(2.95)	(2.71)	(2.54)
運營中	(20.69)	(1.89)	(15.35)	(22.49)	(2.08)	(17.03)	(16.81)	(15.75)
PRRT⁽²⁾	6.39	—	2.74	1.52	—	0.69	(0.62)	(0.59)
運營淨額回扣	60.75	9.19	57.48	50.19	8.07	49.22	70.00	70.15
一般事務及行政事務			(2.60)			(2.68)	(1.65)	(1.86)
利息支出			(3.01)			(2.83)	(2.78)	(2.67)
已實現匯兑損益			(0.73)			(0.15)	2.33	0.49
其他(費用)收入			0.26			(0.01)	(0.14)	0.42
企業所得税			(2.54)			(3.05)	(5.18)	(6.70)
暴利税			(0.03)			(2.60)	(27.50)	(7.18)
運營資金流(美元/boe)			48.83			37.90	35.08	52.65

⁽¹⁾Vermilion認為澳大利亞的PRRT是一個經營項目，因此將PRRT計入了經營淨額的計算中。上述現行所得税不包括PRRT。

硃砂能源公司與■合作，第42頁與■合作，2023年管理層討論與分析

補充表2：套期保值

這些表格中的價格可以代表幾個合約的加權平均值，這些合約的外幣金額按月末的遠期匯率換算為披露貨幣。下面列出的期權組合的加權平均價格可能與單個合同的收益情況不同。因此，加權平均價格的列報純粹是為了説明目的。

下表概述了截至2023年12月31日硃砂的未平倉風險管理頭寸：


												加權
				加權		加權值		加權		加權	每天	平均值
			每天	平均值	每天	平均值	每天	平均值	每天	平均值	買	買
			買入看跌期權	買入看跌期權	已售出呼叫	已售出呼叫	賣出賣權	賣出賣權	已售出掉期	已售出掉期	交換	交換
	單位	貨幣	卷	價格	卷	價格	卷	價格	卷	價格	卷	價格
WTI
Q1 2024	Bbl	美元	—	—	—	—	—	—	12,500	79.00	—	—
Q2 2024	Bbl	美元	—	—	—	—	—	—	9,500	80.11	—	—
Q3 2024	Bbl	美元	—	—	—	—	—	—	9,500	80.11	—	—
AECO
Q1 2024	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	4,739	3.69	—	—
Q2 2024	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	19,904	3.14	—	—
Q3 2024	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	19,904	3.14	—	—
Q4 2024	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	9,849	3.31	—	—
Q1 2025	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q2 2025	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q3 2025	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q4 2025	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q1 2026	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q2 2026	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q3 2026	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
Q4 2026	麥克夫	計算機輔助設計	4,739	3.17	4,739	4.22	—	—	23,695	3.89	—	—
紐約商品交易所亨利·哈勃
Q1 2024	麥克夫	美元	20,000	3.50	20,000	4.45	—	—	4,000	3.51	—	—
Q2 2024	麥克夫	美元	20,000	3.50	20,000	4.45	—	—	4,000	3.51	—	—
Q3 2024	麥克夫	美元	20,000	3.50	20,000	4.45	—	—	4,000	3.51	—	—
Q4 2024	麥克夫	美元	20,000	3.50	20,000	4.45	—	—	4,000	3.51	—	—
Q1 2025	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q2 2025	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q3 2025	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q4 2025	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q1 2026	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q2 2026	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q3 2026	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—
Q4 2026	麥克夫	美元	24,000	3.50	24,000	4.49	—	—	—	—	—	—

硃砂能源公司與■合作，第43頁與■合作，2023年管理層討論與分析


												加權
				加權	每天	加權		加權		加權	每天	平均值
			每天	平均值	售出	平均值	每天	平均值	每天	平均值	買	買
			買入看跌期權	買入看跌期權	看漲	已售出呼叫	賣出賣權	賣出賣權	已售出掉期	已售出掉期	交換	交換
	單位	貨幣	卷	價格	卷	價格	卷	價格	卷	價格	卷	價格
NBP
Q1 2024	麥克夫	歐元	4,913	41.03	4,913	84.26	—	—	—	—	—	—
Q2 2024	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	2,457	14.65	—	—
Q3 2024	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	2,457	14.65	—	—
TTF
Q1 2024	麥克夫	歐元	35,623	37.85	35,623	71.90	—	—	7,370	41.19	—	—
Q2 2024	麥克夫	歐元	7,278	25.96	7,278	45.76	—	—	30,709	14.08	—	—
Q3 2024	麥克夫	歐元	7,278	25.96	7,278	45.76	—	—	30,709	14.08	—	—
Q4 2024	麥克夫	歐元	4,913	13.19	4,913	18.32	—	—	34,394	15.13	—	—
Q1 2025	麥克夫	歐元	4,913	13.19	4,913	18.32	—	—	34,394	15.13	—	—
Q2 2025	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	17,197	14.40	—	—
Q3 2025	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	17,197	14.40	—	—
Q4 2025	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	12,284	13.51	—	—
Q1 2026	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	12,284	13.51	—	—
Q2 2026	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	9,827	9.67	—	—
Q3 2026	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	9,827	9.67	—	—
買入TTF，賣出NBP基準
Q1 2024	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	22,111	(0.26)	—	—
這個
Q4 2024	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	2,457	14.95	—	—
Q1 2025	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	2,457	14.95	—	—
Q2 2025	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	2,457	14.95	—	—
Q3 2025	麥克夫	歐元	—	—	—	—	—	—	2,457	14.95	—	—


VET股權互換		初始股價		共享卷
交換	2020年1月至2025年4月	20.9788	計算機輔助設計	2,250,000
交換	2020年1月至2025年7月	22.4587	計算機輔助設計	1,500,000

每月買入看跌期權

加權平均水平

每月銷售電話

加權平均

每月賣出掉期

加權平均

外匯交易

--金額

買入看跌期權：價格

金額

已售出通話價格

金額

以掉期價格出售

衣領

2024年1月至2024年12月

4,000,000

美元

1.3600

4,000,000

美元

1.3963

—

轉發

2024年1月至2024年12月

—

4,000,000

美元

1.3531

以下出售的期權工具允許交易對手在指定日期以詳細條款與Vermilion簽訂衍生工具合同：

加權值

加權

每日一次

平均水平

平均值

平均水平

每天都有售出。

平均水平

選項：到期

買入和看跌

每天都有售出。

已售出的電話。

每天都有售出。

賣出和看跌

互換價格

在掉期交易中售出

如果行使選擇權，則為期間

單位

貨幣

日期：

*音量

*價格

呼叫音量

價格

放出音量

--價格

卷

*價格

WTI

2024年10月-2025年9月

Bbl

美元

2024年3月29日

—

1,000

80.00

硃砂能源公司與■合作，第44頁與■合作，2023年管理層討論與分析

補充表3：資本支出和購置


按分類(百萬美元)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
鑽井和開發	132,308	157,849	569,110	528,056
勘探與評價	10,579	11,456	21,081	23,761
資本支出	142,887	169,305	590,191	551,817

收購，扣除收購現金後的淨額	2,669	3,594	142,281	510,309
證券收購	17,448	964	21,603	23,282
獲得性營運資本赤字	5,607	—	109,134	6,122
收購	25,724	4,558	273,018	539,713


處置(百萬美元)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
加拿大	—	—	182,152	—
美國	14,855	—	14,855	—
總處置	14,855	—	197,007	—


按類別劃分(百萬美元)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
鑽井、完井、新油井裝備和連接、修井和重新完井	68,285	112,755	373,304	418,284
生產設備和設施	76,937	49,286	198,331	105,722
地震、研究、土地和其他	(2,335)	7,264	18,556	27,811
資本支出	142,887	169,305	590,191	551,817
收購	25,724	4,558	273,018	539,713
資本支出和收購總額	168,611	173,863	863,209	1,091,530


按國家/地區劃分的資本支出(百萬美元)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
加拿大	53,791	111,483	288,223	275,203
美國	4,913	2,409	91,977	63,353
法國	11,217	15,704	48,297	44,252
荷蘭	10,787	14,232	44,147	21,652
德國	33,046	10,089	59,711	26,157
愛爾蘭	11,850	1,323	20,283	3,030
澳大利亞	9,331	5,753	26,005	95,173
中歐和東歐	7,952	8,312	11,548	22,997
資本支出總額	142,887	169,305	590,191	551,817


按國家/地區統計的收購數量(百萬美元)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
加拿大	20,117	1,985	71,185	531,348
美國	—	—	3,808	1,075
荷蘭	—	—	—	707
德國	—	(11)	—	3,857
愛爾蘭	5,607	2,584	198,025	2,726
收購	25,724	4,558	273,018	539,713

硃砂能源公司-■-45頁-■-2023管理層的討論和分析

補充表4：產量


	Q4/23	Q3/23	Q2/23	Q1/23	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21
加拿大
輕、中型原油(bbls/d)	11,614	12,054	12,901	16,674	17,448	16,835	17,042	15,980	16,388	16,809	16,868	17,767
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,034	4,410	3,506	4,719	4,525	4,204	4,873	4,892	4,785	4,426	5,558	4,556
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	6,281	6,219	5,513	6,875	6,279	6,870	7,155	7,286	7,073	6,862	7,767	7,016
NGL（bbls/d）	10,315	10,629	9,019	11,594	10,804	11,074	12,028	12,178	11,858	11,288	13,325	11,572
常規天然氣(mm cf/d)	160.16	163.94	159.26	160.34	146.81	145.04	143.94	140.55	128.85	138.42	146.55	138.41
共計（桶/日）	48,623	50,007	48,464	54,991	52,720	52,080	53,060	51,584	49,720	51,168	54,618	52,407
美國
輕、中型原油(bbls/d)	3,187	4,404	3,349	2,824	3,282	2,824	2,846	2,675	2,647	3,520	1,888	2,322
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	27	15	22	20	36	35	40	24	26	2	2	—
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	1,131	1,124	1,025	1,020	1,218	1,031	958	1,056	1,388	1,206	928	1,058
NGL（bbls/d）	1,158	1,139	1,047	1,040	1,254	1,066	998	1,080	1,414	1,208	930	1,058
常規天然氣(mm cf/d)	7.49	7.25	7.23	7.14	7.45	7.03	6.74	7.56	9.09	6.75	5.51	5.95
共計（桶/日）	5,593	6,751	5,601	5,055	5,779	5,062	4,967	5,014	5,575	5,854	3,736	4,373
法國
輕、中型原油(bbls/d)	7,395	7,578	7,788	7,578	7,247	6,818	8,126	8,389	8,453	8,677	9,013	9,062
共計（桶/日）	7,395	7,578	7,788	7,578	7,247	6,818	8,126	8,389	8,453	8,677	9,013	9,062
荷蘭
輕、中型原油(bbls/d)	—	—	—	—	—	—	1	1	—	6	1	6
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	119	39	61	66	49	74	60	83	97	104	95	92
NGL（bbls/d）	119	39	61	66	49	74	60	83	97	104	95	92
常規天然氣(mm cf/d)	32.06	24.32	27.28	29.07	27.41	29.15	35.22	39.03	51.98	42.48	37.59	41.45
共計（桶/日）	5,462	4,091	4,607	4,910	4,617	4,933	5,930	6,589	8,761	7,190	6,362	7,006
德國
輕、中型原油(bbls/d)	1,775	1,713	1,715	1,410	1,481	1,764	1,331	1,158	1,127	1,043	1,093	911
常規天然氣(mm cf/d)	19.62	20.29	22.05	25.85	25.86	26.54	25.36	26.95	18.00	16.19	15.60	13.40
共計（桶/日）	5,046	5,095	5,391	5,717	5,791	6,187	5,558	5,650	4,127	3,741	3,694	3,144
愛爾蘭
常規天然氣(mm cf/d)	64.04	47.96	67.51	24.58	26.04	25.74	27.93	30.26	30.12	22.67	30.19	34.14
共計（桶/日）	10,673	7,993	11,251	4,096	4,340	4,290	4,655	5,043	5,020	3,778	5,031	5,690
澳大利亞
輕、中型原油(bbls/d)	4,715	1,204	—	—	4,847	4,763	2,465	3,888	2,742	4,190	3,835	4,489
共計（桶/日）	4,715	1,204	—	—	4,847	4,763	2,465	3,888	2,742	4,190	3,835	4,489
中歐和東歐
常規天然氣(mm cf/d)	0.54	0.05	0.30	0.64	0.67	0.63	0.64	0.34	0.12	0.22	0.28	0.63
共計（桶/日）	90	8	50	107	111	104	106	57	20	36	46	104
已整合
輕、中型原油(bbls/d)	28,685	26,952	25,753	28,485	34,305	33,003	31,811	32,091	31,356	34,245	32,698	34,556
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,180	4,463	3,589	4,805	4,610	4,312	4,973	4,999	4,908	4,532	5,656	4,648
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	7,412	7,344	6,538	7,896	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074
NGL（bbls/d）	11,592	11,807	10,127	12,701	12,107	12,213	13,086	13,341	13,369	12,600	14,351	12,722
常規天然氣(mm cf/d)	283.92	263.80	283.63	247.61	234.23	234.12	239.83	244.69	238.16	226.73	235.72	233.98
共計（桶/日）	87,597	82,727	83,152	82,455	85,450	84,237	84,868	86,213	84,417	84,633	86,335	86,276

硃砂能源公司與■合作，第46頁與■合作，2023年管理層討論與分析


	2023	2022	2021	2020	2019	2018
加拿大
輕、中型原油(bbls/d)	13,293	16,830	16,954	21,106	23,971	17,400
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,166	4,621	4,831	4,886	4,295	3,754
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	6,220	6,895	7,179	7,719	6,988	5,914
NGL（bbls/d）	10,386	11,516	12,010	12,605	11,283	9,668
常規天然氣(mm cf/d)	160.94	144.10	138.03	151.38	148.35	129.37
共計（桶/日）	50,503	52,364	51,968	58,942	59,979	48,630
美國
輕、中型原油(bbls/d)	3,445	2,908	2,597	3,046	2,514	1,069
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	21	34	8	5	18	8
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	1,076	1,066	1,146	1,218	996	452
NGL（bbls/d）	1,097	1,100	1,154	1,223	1,014	460
常規天然氣(mm cf/d)	7.28	7.20	6.84	7.47	6.89	2.78
共計（桶/日）	5,754	5,207	4,890	5,514	4,675	1,992
法國
輕、中型原油(bbls/d)	7,584	7,639	8,799	8,903	10,435	11,362
常規天然氣(mm cf/d)	—	—	—	—	0.19	0.21
共計（桶/日）	7,584	7,639	8,799	8,903	10,467	11,396
荷蘭
輕、中型原油(bbls/d)	—	—	3	1	3	—
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	71	66	97	88	88	90
NGL（bbls/d）	71	66	97	88	88	90
常規天然氣(mm cf/d)	28.18	32.66	43.40	46.16	49.10	46.13
共計（桶/日）	4,768	5,510	7,334	7,782	8,274	7,779
德國
輕、中型原油(bbls/d)	1,654	1,435	1,044	968	917	1,004
常規天然氣(mm cf/d)	21.93	26.18	15.81	12.65	15.31	15.66
共計（桶/日）	5,310	5,798	3,679	3,076	3,468	3,614
愛爾蘭
常規天然氣(mm cf/d)	51.12	27.48	29.25	37.44	46.57	55.17
共計（桶/日）	8,520	4,579	4,875	6,240	7,762	9,195
澳大利亞
輕、中型原油(bbls/d)	1,492	3,995	3,810	4,416	5,662	4,494
共計（桶/日）	1,492	3,995	3,810	4,416	5,662	4,494
中歐和東歐
常規天然氣(mm cf/d)	0.38	0.57	0.31	1.90	0.42	1.02
共計（桶/日）	63	95	51	317	70	169
已整合
輕、中型原油(bbls/d)	27,469	32,809	33,208	38,441	43,502	35,329
凝析油⁽¹⁾(bbls/d)	4,258	4,721	4,936	4,980	4,400	3,853
其他NGL⁽¹⁾(bbls/d)	7,296	7,961	8,325	8,937	7,984	6,366
NGL（bbls/d）	11,554	12,682	13,261	13,917	12,384	10,219
常規天然氣(mm cf/d)	269.84	238.18	233.64	256.99	266.82	250.33
共計（桶/日）	83,994	85,187	85,408	95,190	100,357	87,270

⁽¹⁾根據國家文書51-101“石油和天然氣活動披露標準”，對產量的披露應包括按照文書中定義的產品類型進行細分。此表提供了從“原油和凝析油”、“天然氣液化石油氣”和“天然氣”到產品類型的對賬。在本報告中，提及的“原油”和“輕質和中型原油”指的是“輕質原油和中型原油”，提及的“天然氣”指的是“常規天然氣”。報告的生產量是基於在第一個銷售點測量的數量。

硃砂能源公司與■合作，第47頁與■合作，2023年管理層討論與分析

補充表5：細分財務結果


	截至2023年12月31日的三個月
($M)	加拿大	美國	法國	荷蘭	德國	愛爾蘭	澳大利亞	公司	總計
鑽井和開發	53,791	4,913	11,217	10,788	30,018	11,850	9,331	400	132,308
勘探與評價	—	—	—	(1)	3,028	—	—	7,552	10,579
原油和凝析油銷售	142,924	30,892	52,472	1,073	15,028	42	36,381	—	278,812
NGL銷售	18,196	4,567	—	—	—	—	—	—	22,763
天然氣銷售	38,982	1,408	—	50,588	29,122	100,388	—	906	221,394
購進商品銷售情況	—	—	—	—	—	—	—	38,458	38,458
版税	(25,759)	(10,427)	(7,150)	(692)	(736)	—	—	(384)	(45,148)
來自外部客户的收入	174,343	26,440	45,322	50,969	43,414	100,430	36,381	38,980	516,279
購進商品	—	—	—	—	—	—	—	(38,458)	(38,458)
交通運輸	(11,701)	(450)	(5,745)	—	(3,486)	(1,059)	—	—	(22,441)
運營中	(51,129)	(6,239)	(17,021)	(9,143)	(8,233)	(13,948)	(10,677)	(547)	(116,937)
一般事務及行政事務	(25,259)	(2,706)	(6,245)	(578)	(3,999)	(9,085)	(2,508)	30,570	(19,810)
PRRT	—	—	—	—	—	—	20,860	—	20,860
企業所得税	(53)	—	(5,888)	(18,758)	2,523	(325)	1,925	1,202	(19,374)
暴利税	—	—	—	—	—	—	—	(249)	(249)
利息支出	—	—	—	—	—	—	—	(22,909)	(22,909)
衍生工具已實現收益	—	—	—	—	—	—	—	78,737	78,737
已實現匯兑損失	—	—	—	—	—	—	—	(5,529)	(5,529)
已實現的其他收入	—	—	—	—	—	—	—	1,948	1,948
來自業務活動的資金流動	86,201	17,045	10,423	22,490	30,219	76,013	45,981	83,745	372,117

Vermilion Energy Inc. ■第48頁■ 2023年管理層討論與分析


	截至2023年12月31日的年度
($M)	加拿大	美國	法國	荷蘭	德國	愛爾蘭	澳大利亞	公司	總計
總資產	1,805,049	254,884	587,824	237,326	425,532	1,137,648	280,532	1,507,026	6,235,821
鑽井和開發	288,223	91,977	48,297	44,147	48,463	20,283	26,005	1,715	569,110
勘探與評價	—	—	—	—	11,248	—	—	9,833	21,081

原油和凝析油銷售	621,985	129,775	285,626	2,306	57,464	74	36,381	—	1,133,611
NGL銷售	68,753	15,240	—	—	—	—	—	—	83,993
天然氣銷售	170,653	6,143	—	184,548	138,017	302,330	—	3,260	804,951
購進商品銷售情況	—	—	—	—	—	—	—	177,000	177,000
版税	(103,511)	(41,487)	(37,425)	(1,567)	(5,993)	—	—	(1,711)	(191,694)
來自外部客户的收入	757,880	109,671	248,201	185,287	189,488	302,404	36,381	178,549	2,007,861
購進商品	—	—	—	—	—	—	—	(177,000)	(177,000)
交通運輸	(43,163)	(751)	(24,511)	—	(13,333)	(7,098)	—	—	(88,856)
運營中	(233,417)	(23,424)	(80,134)	(39,157)	(43,857)	(39,464)	(52,360)	(1,568)	(513,381)
一般事務及行政事務	(96,296)	(9,734)	(20,642)	(8,317)	(13,104)	(19,054)	(8,182)	94,613	(80,716)
PRRT	—	—	—	—	—	—	20,860	—	20,860
企業所得税	(53)	—	(14,313)	(48,349)	(28,533)	(715)	13	18	(91,932)
暴利税	—	—	—	—	—	—	—	(78,426)	(78,426)
利息支出	—	—	—	—	—	—	—	(85,212)	(85,212)
衍生工具已實現收益	—	—	—	—	—	—	—	234,365	234,365
已實現匯兑損失	—	—	—	—	—	—	—	(4,532)	(4,532)
已實現的其他費用	—	—	—	—	—	—	—	(420)	(420)
來自業務活動的資金流動	384,951	75,762	108,601	89,464	90,661	236,073	(3,288)	160,387	1,142,611

硃砂能源公司與■合作，第49頁與■合作，2023年管理層討論與分析

補充表6：按核心區域分列的業務和財務數據

生產量⁽¹⁾


	Q4/23	Q3/23	Q2/23	Q1/23	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21
北美
原油和凝析油（bbls/d）	18,862	20,883	19,778	24,237	25,291	23,898	24,801	23,571	23,846	24,757	24,316	24,645
NGL（bbls/d）	7,412	7,344	6,538	7,895	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074
天然氣（百萬立方英尺/天）	167.65	171.19	166.49	167.48	154.26	152.07	150.68	148.11	137.93	145.18	152.06	144.36
共計（桶/日）	54,216	56,758	54,065	60,046	58,499	57,142	58,027	56,598	55,295	57,022	58,354	56,780

國際
原油和凝析油（bbls/d）	14,004	10,534	9,564	9,054	13,624	13,419	11,983	13,519	12,419	14,020	14,037	14,560
天然氣（百萬立方英尺/天）	116.27	92.61	117.14	80.13	79.97	82.05	89.15	96.58	100.22	81.55	83.66	89.62
共計（桶/日）	33,381	25,969	29,087	22,408	26,953	27,095	26,840	29,616	29,123	27,612	27,981	29,495

已整合
原油和凝析油（bbls/d）	32,866	31,416	29,341	33,290	38,915	37,315	36,784	37,090	36,264	38,777	38,354	39,204
NGL（bbls/d）	7,412	7,344	6,538	7,896	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074
天然氣（百萬立方英尺/天）	283.92	263.80	283.63	247.61	234.23	234.12	239.83	244.69	238.16	226.73	235.72	233.98
共計（桶/日）	87,597	82,727	83,152	82,455	85,450	84,237	84,868	86,213	84,417	84,633	86,335	86,276

⁽¹⁾有關產品類別的披露，請參閲補充表4“生產”。

硃砂能源公司-■第50頁-■-2023管理層的討論和分析

銷售量


	Q4/23	Q3/23	Q2/23	Q1/23	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21
北美
原油和凝析油（bbls/d）	18,862	20,883	19,778	24,237	25,291	23,897	24,801	23,571	23,845	24,757	24,316	24,645
NGL（bbls/d）	7,412	7,344	6,538	7,895	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074
天然氣（百萬立方英尺/天）	167.65	171.19	166.49	167.48	154.26	152.07	150.68	148.11	137.93	145.18	152.06	144.36
共計（桶/日）	54,216	56,758	54,065	60,046	58,499	57,142	58,027	56,598	55,295	57,022	58,354	56,780

國際
原油和凝析油（bbls/d）	9,221	9,950	10,302	8,087	16,257	11,493	11,720	12,615	13,985	15,227	13,859	11,421
天然氣（百萬立方英尺/天）	116.27	92.61	117.14	80.13	79.97	82.05	89.15	96.58	100.22	81.55	83.66	89.62
共計（桶/日）	28,598	25,386	29,824	21,442	29,585	25,169	26,578	28,712	30,689	28,820	27,802	26,357

已整合
原油和凝析油（bbls/d）	28,083	30,833	30,080	32,324	41,547	35,391	36,522	36,186	37,830	39,985	38,174	36,066
NGL（bbls/d）	7,412	7,344	6,538	7,896	7,497	7,901	8,113	8,342	8,461	8,068	8,695	8,074
天然氣（百萬立方英尺/天）	283.92	263.80	283.63	247.61	234.23	234.12	239.83	244.69	238.16	226.73	235.72	233.98
共計（桶/日）	82,814	82,144	83,889	81,489	88,083	82,312	84,607	85,310	85,984	85,841	86,156	83,138

硃砂能源公司：■，第51頁：■，2023年管理層的討論和分析

財務業績


	Q4/23	Q3/23	Q2/23	Q1/23	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21
北美
原油和凝析油銷售(美元/桶)	100.16	103.46	94.78	95.63	106.66	114.82	134.72	111.42	92.99	82.23	75.43	66.31
NGL銷售額(美元/桶)	33.38	27.77	28.11	36.24	39.93	44.64	51.86	46.94	47.26	35.55	25.43	29.39
天然氣銷售額(美元/mcf)	2.62	2.52	2.29	4.11	5.96	6.41	7.13	4.80	5.07	3.80	2.72	3.98
銷售額(美元/boe)	47.51	49.26	45.12	54.84	66.95	71.24	83.34	65.88	59.97	50.40	42.30	43.08
版税(美元/boe)	(7.25)	(7.75)	(5.45)	(7.68)	(9.47)	(12.58)	(12.51)	(11.24)	(9.26)	(7.14)	(5.98)	(5.49)
運輸費(美元/boe)	(2.44)	(2.08)	(1.57)	(2.44)	(2.42)	(2.16)	(2.15)	(1.91)	(1.86)	(1.92)	(1.90)	(2.05)
運營成本(美元/boe)	(11.50)	(12.09)	(12.22)	(14.10)	(13.51)	(14.00)	(11.58)	(11.95)	(11.68)	(11.02)	(10.89)	(11.21)
一般事務和行政事務(元/boe)	0.87	(0.72)	0.10	(0.99)	0.10	(1.27)	(1.52)	(1.26)	(2.01)	(1.14)	(0.91)	(1.34)
企業所得税(美元/boe)	0.23	(0.01)	(0.10)	(0.12)	(0.13)	(0.03)	—	(0.02)	0.42	(0.05)	(0.04)	(0.04)
運營資金流(美元/boe)	27.42	26.61	25.88	29.51	41.52	41.20	55.58	39.50	35.58	29.13	22.58	22.95

來自業務活動的資金流動	136,766	138,958	127,346	159,435	223,443	216,579	293,470	201,193	180,979	152,764	119,916	117,227
鑽井和開發	(58,704)	(69,703)	(135,723)	(116,070)	(113,892)	(112,238)	(54,913)	(57,513)	(89,643)	(35,179)	(38,847)	(59,113)
自由現金流	78,062	69,255	(8,377)	43,365	109,551	104,341	238,557	143,680	91,336	117,585	81,069	58,114

國際
原油和凝析油銷售(美元/桶)	123.77	114.26	100.23	107.57	128.02	140.09	146.67	136.69	103.53	94.91	85.41	81.40
天然氣銷售額(美元/mcf)	16.92	13.34	14.58	24.69	39.54	58.55	32.33	36.75	35.54	18.82	9.83	7.98
銷售額(美元/boe)	108.70	93.46	91.89	132.84	177.23	254.86	173.14	183.66	163.23	103.39	72.16	62.39
版税(美元/boe)	(3.41)	3.55	(7.43)	(13.39)	(6.38)	(7.21)	(7.23)	(5.43)	(4.13)	(4.52)	(3.83)	(3.53)
運輸費(美元/boe)	(3.91)	(4.53)	(5.23)	(5.11)	(3.29)	(3.51)	(3.64)	(2.91)	(3.40)	(3.47)	(4.64)	(2.76)
運營成本(美元/boe)	(22.64)	(25.58)	(28.24)	(31.41)	(23.35)	(22.63)	(22.11)	(19.86)	(18.86)	(17.55)	(16.56)	(16.42)
一般事務和行政事務(元/boe)	(9.18)	(7.37)	(7.58)	(7.52)	(5.09)	(3.34)	(3.16)	(3.02)	(2.53)	(2.40)	(2.61)	(2.06)
企業所得税(美元/boe)	(7.81)	(13.42)	(6.79)	(11.20)	(15.15)	(21.97)	(28.73)	(17.63)	(12.17)	0.64	(0.19)	0.66
PRRT(元/boe)	7.93	—	—	—	(1.85)	(1.96)	(0.83)	(2.60)	(1.96)	(2.74)	(0.58)	(0.60)
運營資金流(美元/boe)	69.68	46.12	36.62	64.21	122.12	194.24	107.44	132.21	120.18	73.35	43.75	37.68

來自業務活動的資金流動	183,353	107,704	99,377	123,893	332,377	449,771	259,840	341,626	339,286	194,505	110,654	89,403
鑽井和開發	(73,604)	(49,701)	(28,347)	(37,258)	(43,957)	(65,640)	(54,575)	(25,328)	(29,359)	(27,994)	(38,856)	(20,399)
勘探與評價	(10,579)	(6,235)	(2,775)	(1,492)	(11,456)	(6,137)	(3,665)	(2,503)	(26,805)	(3,277)	(1,473)	(3,851)
自由現金流	99,170	51,768	68,255	85,143	276,964	377,994	201,600	313,795	283,122	163,234	70,325	65,153

	Q4/23	Q3/23	Q2/23	Q1/23	Q4/22	Q3/22	Q2/22	Q1/22	Q4/21	Q3/21	Q2/21	Q1/21
已整合
原油和凝析油銷售(美元/桶)	107.91	106.94	96.64	98.62	115.02	123.02	138.55	120.23	96.88	87.05	79.06	71.09
NGL銷售額(美元/桶)	33.38	27.77	28.11	36.23	39.93	44.64	51.86	46.94	47.26	35.55	25.43	29.39
天然氣銷售額(美元/mcf)	8.48	6.32	7.37	10.77	17.43	24.68	16.50	17.41	17.89	9.20	5.24	5.51
銷售額(美元/boe)	68.64	62.92	61.74	75.36	103.99	127.39	111.55	105.52	96.82	68.19	51.93	49.20
版税(美元/boe)	(5.93)	(4.26)	(6.16)	(9.18)	(8.43)	(10.94)	(10.85)	(9.29)	(7.43)	(6.26)	(5.29)	(4.87)
運輸費(美元/boe)	(2.95)	(2.84)	(2.87)	(3.14)	(2.71)	(2.57)	(2.62)	(2.25)	(2.41)	(2.44)	(2.78)	(2.27)
運營成本(美元/boe)	(15.35)	(16.26)	(17.91)	(18.66)	(16.81)	(16.64)	(14.89)	(14.61)	(14.24)	(13.21)	(12.72)	(12.86)
一般事務和行政事務(元/boe)	(2.60)	(2.77)	(2.63)	(2.71)	(1.65)	(1.90)	(2.04)	(1.85)	(2.20)	(1.56)	(1.46)	(1.57)
企業所得税(美元/boe)	(2.54)	(4.15)	(2.48)	(3.04)	(5.18)	(6.74)	(9.03)	(5.95)	(4.07)	0.18	(0.09)	0.18
暴利税(美元/boe)	(0.03)	(2.90)	(4.56)	(2.92)	(27.50)	—	—	—	—	—	—	—
PRRT(元/boe)	2.74	—	—	—	(0.62)	(0.60)	(0.26)	(0.87)	(0.70)	(0.92)	(0.19)	(0.19)
利息(美元/boe)	(3.01)	(2.68)	(2.65)	(2.98)	(2.78)	(3.23)	(2.74)	(1.93)	(2.06)	(2.37)	(2.41)	(2.57)
已實現衍生品(美元/boe)	10.33	9.74	8.86	1.95	(5.42)	(18.22)	(10.36)	(18.78)	(23.97)	(9.19)	(5.05)	(3.43)
已實現外匯(美元/boe)	(0.73)	0.28	0.48	(0.65)	2.33	(0.28)	(0.30)	0.10	(0.30)	0.37	(0.25)	(0.69)
已實現其他(美元/boe)	0.26	(1.32)	0.53	0.49	(0.14)	0.80	0.36	0.70	1.29	0.48	0.35	0.73
運營資金流(美元/boe)	48.83	35.74	32.35	34.52	35.08	67.07	58.82	50.79	40.73	33.27	22.04	21.66

來自業務活動的資金流動	372,117	270,214	247,109	253,167	284,220	507,876	452,901	389,868	322,173	262,696	172,942	162,051
鑽井和開發	(132,308)	(119,404)	(164,070)	(153,328)	(157,849)	(177,878)	(109,488)	(82,841)	(119,002)	(63,173)	(77,703)	(79,512)
勘探與評價	(10,579)	(6,235)	(2,775)	(1,492)	(11,456)	(6,137)	(3,665)	(2,503)	(26,805)	(3,277)	(1,473)	(3,851)
自由現金流	229,230	144,575	80,264	98,347	114,915	323,861	339,748	304,524	176,366	196,246	93,766	78,688

硃砂能源公司：■，第52頁：■，2023年管理層的討論和分析

非公認會計準則和其他指定財務指標

本MD&A包括對某些金融措施的引用，這些措施沒有標準化的含義，可能無法與其他發行人提出的類似措施相比較。這些財務指標包括營運資金流、根據國際財務報告準則第8號“經營分部”(請參閲簡明綜合財務報表附註中的分部資料)計量損益的分部總額，以及根據國際會計準則1“財務報表列報”(請參閲簡明綜合財務報表附註中的資本披露)的資本管理措施淨負債。

此外，本MD&A包括未在國際財務報告準則中具體、定義或確定的財務計量，因此被視為非GAAP財務計量，可能無法與其他發行人提出的類似計量相比較。這些非公認會計準則的財務衡量標準包括：

衡量的細分市場總數

運營資金流(FFO)：與淨(虧損)收益最直接的可比性是，FFO由銷售減去特許權使用費、運輸、運營、G&A、公司所得税、PRRT、暴利税、利息支出、衍生品已實現虧損、已實現匯兑損益和已實現其他收入組成。該指標用於評估每個業務部門對Vermilion產生支付股息、償還債務、為資產報廢義務提供資金和進行資本投資所需收入的能力的貢獻。對主要財務報表措施的對賬見下文。


	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe	$M	$/boe
銷售額	522,969	68.64	842,693	103.99	2,022,555	67.10	3,476,394	111.95
版税	(45,148)	(5.93)	(68,303)	(8.43)	(191,694)	(6.36)	(306,017)	(9.85)
交通運輸	(22,441)	(2.95)	(21,976)	(2.71)	(88,856)	(2.95)	(78,896)	(2.54)
運營中	(116,937)	(15.35)	(136,247)	(16.81)	(513,381)	(17.03)	(489,034)	(15.75)
一般事務及行政事務	(19,810)	(2.60)	(13,344)	(1.65)	(80,716)	(2.68)	(57,677)	(1.86)
企業所得税費用	(19,374)	(2.54)	(41,958)	(5.18)	(91,932)	(3.05)	(208,153)	(6.70)
暴利税	(249)	(0.03)	(222,859)	(27.50)	(78,426)	(2.60)	(222,859)	(7.18)
PRRT	20,860	2.74	(5,045)	(0.62)	20,860	0.69	(18,318)	(0.59)
利息支出	(22,909)	(3.01)	(22,506)	(2.78)	(85,212)	(2.83)	(82,858)	(2.67)
衍生品已實現收益(虧損)	78,737	10.33	(43,940)	(5.42)	234,365	7.77	(405,894)	(13.07)
已實現匯兑損益	(5,529)	(0.73)	18,845	2.33	(4,532)	(0.15)	15,195	0.49
已實現的其他(費用)收入	1,948	0.26	(1,140)	(0.14)	(420)	(0.01)	12,982	0.42
來自業務活動的資金流動	372,117	48.83	284,220	35.08	1,142,611	37.90	1,634,865	52.65
基於權益的薪酬	(7,871)		(5,377)		(42,756)		(44,390)
衍生工具的未實現收益⁽¹⁾	141,126		549,693		179,707		540,801
未實現匯兑損益⁽¹⁾	4,834		(47,405)		12,438		(84,464)
吸積	(19,469)		(16,501)		(78,187)		(58,170)
損耗和折舊	(259,012)		(171,926)		(712,619)		(577,134)
遞延退税(費用)	110,758		(196,733)		190,193		(288,707)
從業務合併中獲益	(5,607)		—		439,487		—
處置損失	(125,539)		—		(352,367)		—
減值(費用)沖銷	(1,016,094)		—		(1,016,094)		192,094
未實現的其他收入(費用)⁽¹⁾	1,621		(563)		—		(1,833)
淨(虧損)收益	(803,136)		395,408		(237,587)		1,313,062

⁽¹⁾	衍生工具的未實現收益、未實現匯兑收益(虧損)和未實現其他費用是各自合併現金流量表中的項目。

硃砂能源公司與■合作，第53頁與■合作，2023年管理層討論與分析

非GAAP財務指標和非GAAP比率

自由現金流：最直接可與經營活動的現金流相比較，由經營資金流減去鑽探和開發成本以及勘探和評估成本組成。該指標用於確定可用於投資和融資活動的資金，包括支付股息、償還長期債務、重新分配到現有業務部門和部署到新企業。對主要財務報表計量的對賬見下表。


($M)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
經營活動的現金流	343,831	495,195	1,024,528	1,814,220
非現金營運週轉金變動	(651)	(227,483)	61,117	(216,869)
已結清資產報廢債務	28,937	16,508	56,966	37,514
運營資金流	372,117	284,220	1,142,611	1,634,865
鑽井和開發	(132,308)	(157,849)	(569,110)	(528,056)
勘探與評價	(10,579)	(11,456)	(21,081)	(23,761)
自由現金流	229,230	114,915	552,420	1,083,048

資本支出：根據綜合現金流量表計算的鑽探和開發成本以及勘探和評估成本的總和，與投資活動中使用的現金流量最直接可比。我們認為資本支出是衡量我們對現有資產基礎投資的有用指標。資本支出也被稱為E&D資本。對主要財務報表措施的對賬見下文。


($M)	Q4 2023	Q4 2022	2023	2022
鑽井和開發	132,308	157,849	569,110	528,056
勘探與評價	10,579	11,456	21,081	23,761
資本支出	142,887	169,305	590,191	551,817

支出和FFO的支出百分比：分別是非GAAP財務衡量標準和非GAAP比率，與宣佈的股息最直接可比。支付由宣佈的股息加上鑽探和開發成本、勘探和評估成本以及已結算的資產報廢債務組成，FFO的支付百分比按FFO(分部總數衡量)的支付計算。該指標用於評估為維持生產和有機增長而分配給股東並再投資於企業的現金數量。計量與主要財務報表計量的對賬情況見下文。


($M)	Q4 2023		Q4 2022		2023		2022
宣佈的股息	16,227		13,058		65,248		45,769
鑽井和開發	132,308		157,849		569,110		528,056
勘探與評價	10,579		11,456		21,081		23,761
已結清資產報廢債務	28,937		16,508		56,966		37,514
派息	188,051		198,871		712,405		635,100
運營資金流的百分比	51	%	70	%	62	%	39	%

已使用資本回報率(ROCE)：非GAAP比率，ROCE是我們用來分析我們的盈利能力和資本配置過程效率的指標；可比的主要財務報表指標是所得税前收益。淨資產收益率(ROCE)的計算方法是息税前淨收益(“EBIT”)除以過去12個月的平均資本支出。已動用資本按總資產減去流動負債計算，而平均已動用資本則按十二個月期初和期末的資產負債表計算。


	12個月已結束
($M)	2023年12月31日		2022年12月31日
淨(虧損)收益	(237,587)		1,313,062
税費	(40,695)		738,037
利息支出	85,212		82,858
息税前利潤	(193,070)		2,133,957
平均使用資本	5,819,380		5,628,762
已動用資本回報率	(3)	%	38	%

硃砂能源公司與■合作，第54頁與■合作，2023年管理層討論與分析

調整後營運資本：定義為流動資產減去流動負債，不包括流動衍生工具和流動租賃負債。該指標用於計算淨債務，這是一項如下披露的資本管理指標。


	截至
($M)	2023年12月31日	2022年12月31日
流動資產	823,514	714,446
流動衍生資產	(313,792)	(162,843)
流動負債	(696,074)	(892,045)
流動租賃負債	21,068	19,486
流動衍生負債	732	55,845
調整後的營運資本	(164,552)	(265,111)

收購：從合併現金流量表、作為對價發行的硃砂普通股、或有對價的估計價值、被收購方承擔的未償還長期債務金額以及淨收購營運資本赤字或盈餘中收購和收購證券的總和。我們認為，計入這些組成部分是衡量與我們的收購活動相關的經濟投資的一種有用的衡量標準，也是與投資活動中使用的現金流最直接的比較。現金流量表合併報表中的收購明細項目對賬見下文。


($M)	Q4 2023	Q4 2022	Q4 2023	Q4 2022
收購，扣除收購現金後的淨額	2,669	3,594	142,281	510,309
證券收購	17,448	964	21,603	23,282
獲得性營運資本赤字	5,607	—	109,134	6,122
收購	25,724	4,558	273,018	539,713

資本管理辦法

淨債務：符合國際會計準則第1號“財務報表列報”，與長期債務最直接相提並論。淨債務由長期債務(不包括互換美元借款的未實現外匯)加上調整後的營運資本(定義為流動資產減去流動負債，不包括流動衍生品和流動租賃負債)組成，代表Vermilion在對營運資本波動的時間進行調整後的淨融資義務。淨債務不包括由相應使用權資產擔保的租賃債務。


	截至
($M)	2023年12月31日	2022年12月31日
--長期債務	914,015	1,081,351
*調整後的營運資金	164,552	265,111
*掉期美元借款的未實現外匯	—	(1,876)
-淨債務	1,078,567	1,344,586

淨債務與來自運營的四個季度往績資金流的比率	0.9	0.8

補充財政措施

稀釋後已發行股份：期末已發行股份加長期投資協議項下未償還獎勵的總和，基於對未來業績因素和罰沒率的當前估計。


(2000年代的股票)	Q4 2023	Q4 2022
流通股	162,271	163,227
根據長期投資協議可發行的潛在股份	4,185	5,389
稀釋後的流通股	166,456	168,616

每股基本和稀釋後運營的資金流：管理層以每股為基礎評估運營的資金流，因為我們認為，在考慮到硃砂普通股的發行和未來可能發行的股票後，這提供了我們運營業績的衡量標準。每一基本股份的營運資金流的計算方法是將營運資金流(分部總數)除以國際財務報告準則所界定的基本加權平均流通股。每股攤薄業務資金流的計算方法為：將業務資金流除以基本加權平均已發行股份與按股權補償計劃可發行的增量股份之和(按庫存股方法釐定)。

硃砂能源公司與■合作，第55頁與■合作，2023年管理層討論與分析

營業淨收入：與淨(虧損)收益最直接的可比性，淨(虧損)收益的計算方法是銷售額減去特許權使用費、運營費用、運輸成本、PRRT和已實現的對衝損益。管理層評估運營淨收益，以此作為衡量我們現場運營的盈利能力和效率的指標。

每桶作業的資金流：根據桶的產量計算為FFO(區段總數)。管理層使用來自運營淨值的資金流來評估我們的業務部門和硃砂整體的盈利能力。

淨債務與四個季度來自運營的往績資金流：計算為前四個季度的淨債務(資本管理指標)與FFO(部門總數指標)之比。該指標用於評估償債能力。

每股現金股利：代表每股宣佈的現金股利，這是衡量普通股股東在該期間有權獲得的股息的有用指標。

契約：關於我們循環信貸安排的金融契約包含非GAAP措施。這些金融契約的定義包括在財務狀況審查中。

硃砂能源公司與■合作，第56頁與■合作，2023年管理層討論與分析

^1,3,5

^7,9

^4,7,11

^3,5,10

^6,9,11

^7,8,11

^2,5

^7,9

^3,5,11

主席(獨立)

審計委員會主席(獨立)

審計委員會成員(獨立)

治理和人力資源委員會主席_(獨立)

治理和人力資源委員會成員__(獨立)

健康、安全和環境委員會主席_(獨立)

健康、安全和環境委員會成員__(獨立)

技術委員會主席(獨立)

技術委員會成員__(獨立)

可持續發展委員會主席(獨立)

可持續發展委員會成員(獨立)

郵箱：Investors_Relationship@vermilion energy.com

董事

羅伯特·米哈萊斯基^1,3,5

阿爾伯塔省卡爾加里

狄翁·哈徹

阿爾伯塔省卡爾加里

小詹姆斯·J·克萊克納。^7,9

愛德華茲，科羅拉多州

卡琳·克尼克^4,7,11

科羅拉多州戈爾登

史蒂芬·P·拉克^3,5,10

阿爾伯塔省卡爾加里

蒂莫西·R·馬錢特^6,9,11

阿爾伯塔省卡爾加里

威廉·羅比^7,8,11

凱蒂，德克薩斯州

曼吉特·夏爾馬^2,5

多倫多，安大略省

邁倫·斯塔德尼克^7,9

阿爾伯塔省卡爾加里

Judy·斯蒂爾^3,5,11

哈利法克斯，新斯科舍省

¹主席(獨立)

²審計委員會主席(獨立)

³審計委員會成員(獨立)

⁴治理和人力資源委員會主席_(獨立)

⁵治理和人力資源委員會成員__(獨立)

⁶健康、安全和環境委員會主席_(獨立)

⁷健康、安全和環境委員會成員__(獨立)

⁸技術委員會主席(獨立)

⁹技術委員會成員__(獨立)

¹⁰可持續發展委員會主席(獨立)

¹¹可持續發展委員會成員(獨立)

高級職員/公司祕書

迪翁·哈徹*

總裁&首席執行官

拉爾斯·格倫瑟*

副總裁兼首席財務官

塔瑪爾·愛潑斯坦

總法律顧問

特里·赫戈特

總裁營銷副經理

伊馮·傑弗瑞

總裁副可持續發展

達西·科文*

總裁副國際與健康、安全與健康

傑夫·麥克唐納

總裁副地學

蘭迪·麥奎格*

總裁副總裁北美

凱爾·普雷斯頓

總裁副投資人關係

Averyl Schraven

副總裁人與文化

傑拉德·舒特

總裁歐洲業務副總裁

詹森·陳*

總裁副經理業務拓展

傑米·加格納

公司祕書

*主要執行委員會成員

審計師

德勤律師事務所

阿爾伯塔省卡爾加里

銀行家

多倫多道明銀行

艾伯塔省財政部分支機構

美國銀行加拿大分行

加拿大帝國商業銀行

加拿大出口發展局

加拿大國民銀行

加拿大皇家銀行

豐業銀行

富國銀行加拿大分行

魁北克Caisse Centrale Desjardins du Québec

花旗銀行加拿大分行-花旗銀行加拿大分行

加拿大西部銀行

摩根大通銀行多倫多分行

高盛貸款夥伴有限責任公司

評估工程師

McDaniel&Associates

阿爾伯塔省卡爾加里

法律顧問

諾頓·羅斯·富布萊特加拿大有限責任公司

阿爾伯塔省卡爾加里

轉移劑

奧德賽信託公司

證券交易所上市公司

多倫多證券交易所(“VET”)

紐約證券交易所(“VET”)

投資者關係

凱爾·普雷斯頓

總裁副投資人關係

電話：403-476-8431

403-476-8100傳真

電話：1-866-895-8101

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