錯誤2021財年摩根士丹利0000895421真的錯誤Http://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#AccountsPayableAndAccruedLiabilitiesCurrentAndNoncurrenthttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#AccountsPayableAndAccruedLiabilitiesCurrentAndNoncurrentP1YP3Y00008954212021-01-012021-12-310000895421美國-公認會計準則：公共類別成員2021-01-012021-12-310000895421美國-GAAP：系列APReferredStockMembers2021-01-012021-12-310000895421美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2021-01-012021-12-310000895421美國-公認會計準則：系列FP參考股票成員2021-01-012021-12-310000895421毫秒：SeriesIPferredStockMember2021-01-012021-12-310000895421毫秒：SeriesKPferredStockMember2021-01-012021-12-310000895421毫秒：SeriesLPferredStockMember2021-01-012021-12-310000895421MS：SeriesOPreferredStockMember2021-01-012021-12-310000895421Ms:GlobalMediumTermNotesSeriesAFixedRateStepUpSeniorNotesDue2026ofMorganStanleyFinanceLLCMember2021-01-012021-12-3100008954212021-06-30ISO 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BackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421ms：公司和非上市債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421MS：公司資質成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員MS：公司資質成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員MS：公司資質成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員MS：公司資質成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員US-GAAP：InterestRateContractMembers美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員US-GAAP：InterestRateContractMembers美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員US-GAAP：InterestRateContractMembers美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：信用風險合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：信用風險合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-美國公認會計準則：外匯合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-美國公認會計準則：外匯合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-美國公認會計準則：外匯合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-美國公認會計準則：股權合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-美國公認會計準則：股權合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-美國公認會計準則：股權合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-美國公認會計準則：股權合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421MS：商品和其他合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員MS：商品和其他合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員MS：商品和其他合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員MS：商品和其他合同成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：美國政府成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：美國政府成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：美國政府成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-公認會計準則：美國政府成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員2020-12-310000895421ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員ms：公司和非上市債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421MS：公司資質成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員MS：公司資質成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421MS：公司資質成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421MS：公司資質成員美國-公認會計準則：公允價值投入水平12和3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-GAAP：商業投資組合細分市場成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2021-12-310000895421美國-GAAP：商業投資組合細分市場成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421MS：SecuredLendingFacilitiesMembers美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2021-12-310000895421MS：SecuredLendingFacilitiesMembers美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421Us-gaap:CommercialRealEstatePortfolioSegmentMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2021-12-310000895421Us-gaap:CommercialRealEstatePortfolioSegmentMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421US-GAAP：住宅投資組合細分成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2021-12-310000895421US-GAAP：住宅投資組合細分成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421MS：基於證券的貸款和其他貸款成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2021-12-310000895421MS：基於證券的貸款和其他貸款成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-310000895421美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2021-12-310000895421美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：老年人債務責任成員2020-12-31000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SecuritiesSegmentMembers美國-GAAP：InvestmentAdviceMembers美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-12-310000895421MS：Institution SecuritiesSegmentMembers美國-GAAP：InvestmentAdviceMembers美國公認會計準則：運營部門成員2020-01-012020-12-310000895421MS：Institution SecuritiesSegmentMembers美國-GAAP：InvestmentAdviceMembers美國公認會計準則：運營部門成員2019-01-012019-12-310000895421MS：Institution SecuritiesSegmentMembers美國公認會計準則：運營部門成員MS：承銷成員2021-01-012021-12-310000895421MS：Institution SecuritiesSegmentMembers美國公認會計準則：運營部門成員MS：承銷成員2020-01-012020-12-310000895421MS：Institution SecuritiesSegmentMembers美國公認會計準則：運營部門成員MS：承銷成員2019-01-012019-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2021-01-012021-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2020-01-012020-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2019-01-012019-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2021-01-012021-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2020-01-012020-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2019-01-012019-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2021-01-012021-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2020-01-012020-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2019-01-012019-12-310000895421MS：商品和其他合同成員2021-01-012021-12-310000895421MS：商品和其他合同成員2020-01-012020-12-310000895421MS：商品和其他合同成員2019-01-012019-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員2021-01-012021-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員2020-01-012020-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員2019-01-012019-12-310000895421SRT：美國成員2021-01-012021-12-310000895421SRT：美國成員2020-01-012020-12-310000895421SRT：美國成員2019-01-012019-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2021-01-012021-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2020-01-012020-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2019-01-012019-12-310000895421SRT：亞洲成員2021-01-012021-12-310000895421SRT：亞洲成員2020-01-012020-12-310000895421SRT：亞洲成員2019-01-012019-12-310000895421國家：美國2021-01-012021-12-310000895421國家：美國2020-01-012020-12-310000895421國家：美國2019-01-012019-12-310000895421美國-GAAP：非美國成員2021-01-012021-12-310000895421美國-GAAP：非美國成員2020-01-012020-12-310000895421美國-GAAP：非美國成員2019-01-012019-12-310000895421毫秒：WealthManagementSegmentMember2021-12-310000895421毫秒：WealthManagementSegmentMember2020-12-310000895421SRT：美國成員2021-12-310000895421SRT：美國成員2020-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2021-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2020-12-310000895421SRT：亞洲成員2021-12-310000895421SRT：亞洲成員2020-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2021-01-012021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2020-01-012020-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2019-01-012019-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2020-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2019-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2018-12-310000895421美國公認會計準則：保修成員SRT：ParentCompany Member2021-12-310000895421美國公認會計準則：保修成員SRT：ParentCompany Member2020-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-GAAP：資本租賃註銷成員2021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-GAAP：資本租賃註銷成員2020-12-31

目錄表

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至該年度為止12月31日, 2021

佣金文件編號1-11758

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州

百老匯大街1585號

36-3145972

(212)

761-4000

(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)

紐約，

紐約

10036

(國際税務局僱主身分證號碼)

(註冊人的電話號碼， 包括區號)

(主要執行機構地址，包括郵政編碼)

根據該法第12(B)節登記的證券：
每個班級的標題			交易 符號			交易所名稱，日期 哪一個註冊的
普通股，面值0.01美元			女士			紐約證券交易所
存托股份，每股相當於1,000份浮息股份的1,000份權益			MS/PA			紐約證券交易所
非累積優先股，A系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			MS/PE			紐約證券交易所
非累積優先股，E系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			MS/PF			紐約證券交易所
非累積優先股，F系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			毫秒/PI			紐約證券交易所
非累積優先股，系列I，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			毫秒/主鍵			紐約證券交易所
非累積優先股，K系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於4.875%股份的千分之一權益			MS/PL			紐約證券交易所
非累積優先股，L系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於4.250%股份的千分之一權益			MS/PO			紐約證券交易所
非累積優先股，O系列，面值0.01美元
全球中期票據，A系列，定息增發高級票據，2026年到期			毫秒/26C			紐約證券交易所
摩根士丹利財務有限責任公司(及註冊人對其的擔保)

如果註冊人是一個著名的經驗豐富的發行人，則通過複選標記進行驗證，如《證券法》第405條所定義。 是  ☒ *不是。☐

如果註冊人不需要根據法案第13條或第15條（d）款提交報告，則用複選標記進行標記。 是的 ☐  不是☒

用複選標記標出註冊人是否（1）在過去12個月內（或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內）提交了1934年證券交易法第13條或第15（d）條要求提交的所有報告，以及（2）在過去90天內是否遵守了此類提交要求。 是  ☒不是，不是。☐

在過去12個月內（或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內），註冊人是否以電子方式提交了根據S—T法規第405條要求提交的每個交互式數據文件。 是  ☒*沒有任何問題。☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

大型加速文件服務器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興市場和成長型公司

☐

如果是新興增長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。 ☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

通過複選標記檢查註冊人是否為空殼公司（如交易法規則12b—2所定義）。 是的 ☐不是，不是。☒

截至2021年6月30日，註冊人非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為美元。162,040,978,089。這一計算並不反映個人出於任何其他目的是附屬機構的確定。

截至2022年1月31日，有1,781,299,489註冊人的普通股面值0.01美元

引用成立為法團的文件：註冊人2022年年度股東大會的最終委託書的部分內容以引用的方式納入本表格10—K的第三部分。

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目錄表
表格10-K的年報
截至2021年12月31日止的年度

目錄表			部分			項目			頁面
業務			I			1			1
概述									1
業務細分									1
競爭									1
監督和監管									2
人力資本									6
關於我們的執行官員的信息									8
風險因素						1A			9
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			第二部分：			7			21
引言									21
執行摘要									22
業務細分									26
機構證券									30
財富管理									32
投資管理									35
補充財務信息									37
其他事項									37
會計發展更新									38
關鍵會計政策									38
流動性與資本資源									40
資產負債表									41
監管要求									45
關於風險的定量和定性披露						7A			52
風險管理									52
市場風險									55
信用風險									59
國家和其他風險									66
財務報表和補充數據						8			70
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)									70
合併損益表									72
綜合全面收益表									72
合併資產負債表									73
綜合總股本變動表									74
綜合現金流量表									75
合併財務報表附註									76
1.介紹和陳述的依據									76
2.重大會計政策									77
3.收購									87
4.現金及現金等價物									88
5.公允價值									89
6.公允價值期權									100

目錄表			部分			項目			頁面
7.衍生工具及對衝活動									100
8.投資證券									104
9.擔保交易									106
10.貸款、貸款承諾及相關信貸損失備抵									108
11.商譽和無形資產									111
12.其他資產—權益法投資及租賃									112
13.存款									112
14.借款及其他擔保融資									113
15.承諾、擔保和或有事項									114
16.可變利益實體和證券化活動									119
17.監管要求									123
18.權益總額									126
19.利息收入及利息開支									129
20.遞延補償計劃和附帶權益補償									129
21.員工福利計劃									131
22.所得税									134
23.分部、地區及收益信息									135
24.母公司									137
財務數據補充(未經審計)									140
常用術語和縮略語詞彙									142
會計與財務信息披露的變更與分歧						9			143
控制和程序						9A			143
其他信息						9B			145
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露						9C			145
未解決的員工意見			I			1B			145
屬性						2			145
法律訴訟						3			145
煤礦安全信息披露						4			148
註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券			第二部分：			5			148
董事、高管與公司治理			(三)			10			149
高管薪酬						11			149
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項						12			149
某些關係和關聯交易與董事獨立性						13			150
首席會計師費用及服務						14			150
展品和財務報表附表			IV			15			150
表格10-K摘要						16			153
簽名									153

i

---

目錄表

前瞻性陳述

我們已在本報告中包含或通過引用將某些陳述納入本報告，並可能不時在我們的公開文件、新聞稿或其他公開聲明中作出某些陳述，包括(但不限於)“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”、“關於風險的定量和定性披露”以及“法律程序”中的陳述，這些陳述可能構成“1995年私人證券訴訟改革法”安全港條款所指的“前瞻性陳述”。此外，我們的管理層可能會向分析師、投資者、媒體代表和其他人發表前瞻性聲明。這些前瞻性陳述不是歷史事實，僅代表我們對未來事件的信念，其中許多事件本質上是不確定的，超出了我們的控制範圍。

我們的業務性質使我們很難預測收入、費用和淨收入的未來趨勢。我們業務中涉及的風險和不確定性可能會影響此類陳述中提到的事項，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中顯示的預期結果大不相同，可能存在實質性差異。可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的重要因素包括(但不限於)：

•市場狀況的影響，特別是在全球股票、固定收益、貨幣、信貸和商品市場，包括公司和抵押(商業和住宅)貸款以及房地產和能源市場；

•個人投資者參與全球市場的程度，以及客户資產的水平；

•投資資金流入或流出受管理或監管的資產；

•股票、固定收益和商品價格、利率、通貨膨脹和貨幣價值、其他市場指數或其他市場因素的水平和波動性，如市場流動性；

•信貸和資本的可獲得性和成本，以及對我們的無擔保短期和長期債務的信用評級；

•由我們、我們的競爭對手或交易對手發起的技術變更和技術風險、業務連續性和相關的運營風險，包括我們或第三方(或其第三方)的運營或系統的違規或其他中斷；

•與網絡安全威脅有關的風險，包括數據保護和網絡安全風險管理；

•我們有能力有效管理我們的資本和流動性，包括在我們的銀行監管機構設計的壓力測試下；

•當前、待定和未來的立法或對其的修改、監管(包括資本、槓桿、資金、流動性、消費者保護以及恢復和解決要求)的影響，以及我們滿足這些要求的能力；

•中央銀行和金融監管機構制定的財政或貨幣政策、政府關門、債務上限或融資方面的不確定性；

•全球貿易政策的變化、關税、利率、倫敦銀行間同業拆借利率的替代以及其他利率基準的替代或改革；

•法律和監管行動，包括訴訟和執法，在美國和世界各地；

•全球税收法律法規的變化；

•我們風險管理流程的有效性和相關控制，包括氣候風險；

•我們有效應對經濟低迷或其他市場混亂的能力；

•·社會、經濟和政治狀況以及地緣政治事件的影響，包括美國總統政府或國會變動的結果，以及主權風險；

•現有和潛在競爭對手以及政府、中央銀行、監管機構和自律組織的行動和舉措；

•我們提供創新產品和服務並執行我們的戰略舉措的能力，以及與此相關的成本，包括與此類創新和戰略舉措相關的業務或技術整合成本；

•我們的收購、資產剝離、合資企業、合作伙伴關係、戰略聯盟或其他戰略安排和相關整合的績效和結果；

•投資者、消費者和企業的信心以及對金融市場的信心；

•我們的聲譽和人們對金融服務業的普遍看法；

•留住和吸引合格員工的能力；

•冠狀病毒病（“COVID—19”）大流行的影響，包括全球疫苗的分發和接種率、COVID—19變種重新出現的嚴重性和持續時間，政府當局採取的行動，以及對我們的員工、客户和交易對手的影響；

•與氣候有關的事件、其他流行病以及戰爭、侵略或恐怖主義行為；以及

•在“商業競爭”、“商業監督和監管”、“風險因素”和本報告其他部分詳細介紹的其他風險和不確定性。

因此，您被警告不要過分依賴前瞻性陳述，這些陳述僅在作出日期。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，以反映在陳述日期之後發生的情況或事件的影響，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，適用法律要求除外。然而，閣下應參閲我們日後提交表格10—K年報、表格10—Q季度報告、表格8—K年報及任何修訂，或在日後的新聞稿或其他公開聲明中所作的進一步披露。

II

---

目錄表

可用信息

我們向SEC提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。SEC有一個網站， Www.sec.gov，其中包含發行人以電子方式向美國證券交易委員會提交的年度、季度和當前報告、委託書和信息聲明以及其他信息。我們的電子美國證券交易委員會備案文件可以在美國證券交易委員會的網站上向公眾開放。

我們的網站是Www.morganstanley.com。您可以訪問我們的投資者關係網頁：Www.mganstanley.com/About-us-ir。在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提交相關材料後，我們將在合理可行的範圍內儘快在投資者關係網頁上或通過投資者關係網頁免費提供我們的委託書、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年證券交易法(以下稱“交易法”)提交或提交的這些報告的任何修訂。我們還通過我們的投資者關係網頁，通過美國證券交易委員會網站的鏈接，提供由我們的董事、高級管理人員、10%或更多的股東和其他人根據交易所法案第16條提交的我們股權證券的實益所有權聲明。

您可以在以下地址獲取有關我們公司治理的信息Www.mganstanley.com/About-us-治理法，我們的可持續發展倡議位於Www.morganstanley.com/about-us/sustainability-at-morgan-stanley以及我們對多樣性和包容性的承諾， Www.mganstanley.com/About-us/DISTICATION。我們的網頁包括：

•修改和重訂的公司註冊證書；

•修訂和重新制定附例；

•我們的審計委員會、薪酬、管理髮展和繼任委員會、提名和治理委員會、運營和技術委員會以及風險委員會的章程；

•公司治理政策；

•關於公司政治活動的政策；

•關於股東權利計劃的政策；

•股權承諾；

•道德和商業行為守則；

•《行為守則》；

•誠信熱線信息；

•環境和社會政策；

•可持續發展報告；

•與氣候有關的財務披露工作隊報告；以及

•多樣性和包容性報告。

我們的道德和商業行為準則適用於所有董事、高級管理人員和員工，包括我們的首席執行官、首席財務官和副首席財務官。我們將在我們的網站上公佈美國證券交易委員會或紐約證券交易所(“紐交所”)規則要求披露的對“道德與商業行為守則”的任何修訂和任何豁免。您可以免費聯繫投資者關係部，索取這些文件的副本，不包括展品，電話：紐約百老匯1585號，紐約，郵編：10036。我們網站上的信息並未作為參考納入本報告。

三、

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目錄表

業務

概述

我們是一家全球金融服務公司，通過我們的子公司和附屬公司，為政府、機構和個人提供建議，併為其發起、交易、管理和分配資本。我們最初是在1981年根據特拉華州的法律成立的，我們的前身公司可以追溯到1924年。我們是一家金融控股公司(“FHC”)，受美國聯邦儲備系統(“美聯儲”)理事會根據經修訂的“1956年銀行控股公司法”(“BHC法案”)監管。我們在紐約及其周邊地區的總部、美國各地的地區辦事處和分支機構以及在倫敦、東京、香港和其他世界金融中心的主要辦事處開展業務。除文意另有所指外，術語“摩根士丹利”、“商號”、“本公司”、“本公司”及“本公司”均指摩根士丹利(“母公司”)及其合併子公司。有關在2021年Form 10-K中使用的某些術語和縮略語的定義，請參閲《常用術語和縮略語詞彙表》。

關於我們、我們的業務部門和地理區域的財務信息包括在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的每個年度的財務報表和補充數據中。

2021年3月1日，我們完成了對伊頓·萬斯公司(Eaton Vance Corp.)的收購，2020年10月2日，我們完成了對E*TRADE金融公司(E*TRADE)的收購。詳情見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--業務部門--財富管理”、“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--業務部門--投資管理”和財務報表附註3。

業務細分

我們是一家全球金融服務公司，在機構證券、財富管理和投資管理等每個業務領域都保持着重要的市場地位。通過我們的子公司和附屬公司，我們向包括公司、政府、金融機構和個人在內的一大批多樣化的客户和客户提供各種各樣的產品和服務。與我們的業務部門、各自的客户以及所提供的產品和服務相關的其他信息包括在“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一節中。

競爭

我們業務的各個方面都極具競爭力，我們希望它們能保持如此。我們在美國和全球競爭客户、市場份額和人才。操作

在全球範圍內，金融服務業面臨着技術、風險管理、監管和其他基礎設施方面的挑戰，這些挑戰需要有效的資源分配，以保持我們的競爭力。我們的競爭地位取決於許多因素，包括我們的聲譽、我們長期投資業績的質量和一致性、創新、執行、相對定價或其他因素，包括通過收購和其他戰略舉措進入新的或擴大現有業務。我們能否維持或改善我們的競爭地位，在很大程度上也取決於我們能否繼續吸引和留住高素質的員工，同時管理薪酬和其他成本。我們與商業銀行、經紀公司、保險公司、交易所、電子交易和清算平臺、金融數據庫、共同基金、對衝基金和私募股權基金的贊助商、能源公司、金融技術公司和其他在美國和全球提供金融或輔助服務的公司以及包括互聯網在內的數字公司競爭。此外，適用於某些金融服務機構的限制性法律和法規可能禁止我們從事某些交易，並施加更嚴格的資本和流動性要求，使我們在某些不受這些要求約束的業務中處於競爭劣勢。另請參閲本文中的“監督和管制”和“風險因素”。

我們在美國和全球直接與其他證券和金融服務公司、經紀自營商以及在地區或產品基礎上與其他公司競爭。此外，由老牌公司和資產管理公司推動的競爭加劇，以及新公司和商業模式(包括技術的創新使用)的出現，為爭奪相同的客户和資產或提供類似的產品和服務而競爭。S面向零售和機構客户。我們還與提供在線交易和銀行服務、投資顧問服務、ROBO建議能力、數字資產訪問能力和服務以及其他金融產品和服務的公司競爭。

我們能否以具競爭力的利率獲取資本(這通常會受到我們的信用評級的影響)、承諾和有效地部署資本的能力，特別是在我們的資本密集型承銷和銷售、交易、融資和做市活動中的能力，也會影響我們的競爭地位。我們預計企業客户將繼續要求我們提供與某些投資銀行活動相關的貸款或貸款承諾。

隨着我們繼續與金融機構或其他機構競爭，競爭可能會變得更加激烈，這些機構可能規模更大，資本更充足，或者在某些地區或產品中擁有更強大的本地業務和更長的運營歷史。其中許多公司有能力在不同的平臺上提供廣泛的產品和服務，這可能會增強它們的競爭力

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目錄表

並可能對我們的業務造成定價壓力。

在我們的一些業務中，我們繼續經歷價格競爭。特別是，在交易所、掉期執行設施和其他自動化交易平臺上以電子方式執行證券、衍生品和其他金融工具交易的能力，以及新技術的引入和應用，可能會繼續對收入構成壓力。隨着更多的市場轉向更自動化的交易平臺，直接進入自動化、電子市場的趨勢可能會繼續下去。在這些領域和其他領域，我們已經並可能在未來繼續經歷競爭壓力。

我們在投資管理行業的成功競爭能力受到多個因素的影響，包括我們的聲譽、投資目標、投資專業人員的素質、相對於同行和適當基準指數的投資策略或產品供應的表現、廣告和促銷努力、費用水平、分銷渠道和投資渠道的有效性和准入，以及所提供產品的類型和質量。我們的投資產品，包括另類投資產品，可能會與其他投資經理提供的投資競爭，這些投資經理擁有被動投資產品，或可能受到比我們更寬鬆的法律和監管制度的約束。

監督和監管

作為一家大型金融服務公司，我們受到美國聯邦和州監管機構和證券交易所以及我們開展業務的每個主要市場的監管機構和交易所的廣泛監管。

我們繼續關注不斷變化的政治、税收和監管環境。雖然主要金融機構在美國和我們經營的其他市場的監管方式可能會發生變化，但仍然很難預測這些變化對我們的業務、財務狀況、運營結果和未來某個特定時期的現金流會產生什麼影響。我們預計將繼續受到廣泛的監督和監管。

金融控股公司

統一監管。*我們根據BHC法案以BHC和FHC的身份運營，並接受美聯儲的全面綜合監督、監管和審查。特別是，我們受到(除其他事項外)：嚴格的監管和監督；對我們的業務和這些業務的擴張計劃的嚴格審查；對活動的限制；實施更高資本和流動性要求的系統性風險制度；對活動和投資施加的BHC法案中由多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)增加的一節施加的限制

作為“沃爾克規則”；以及全面的衍生品監管。此外，在適用的範圍內，消費者金融保護局(“CFPB”)對我們及其子公司擁有聯邦消費者保護法方面的主要規則制定、執行和審查權。

允許的活動範圍。*BHC法案限制了BHC和FHC的活動，並授予美聯儲限制我們開展活動的能力的權力。在美國和國際上從事某些銀行和其他金融活動之前，我們必須獲得美聯儲的批准。

《BHC法案》規定，我們從事與商品和基礎實物財產的交易、銷售或投資有關的活動，前提是我們在美國從事的任何此類活動都是在1997年9月30日之前進行的。只要滿足我們合理控制範圍內的某些其他條件。我們目前根據《六六六法案》以及《六六六法案》規定的其他授權從事我們的大宗商品活動。

沃爾克規則下的活動限制。*沃爾克規則禁止銀行實體，包括我們及其附屬公司，從事沃爾克規則定義的某些自營交易活動，但在承銷、做市、降低風險的對衝和某些其他活動方面除外。沃爾克規則還禁止銀行實體與沃爾克規則中定義的擔保基金進行某些投資和建立關係，但須遵守一些豁免和排除。此外，某些遺留擔保基金的合規性將延長至2022年7月。

資本金要求。*美聯儲主要根據巴塞爾銀行監管委員會(“巴塞爾委員會”)為大型BHC制定的巴塞爾III資本標準(包括資本充裕的標準)制定資本要求，並評估我們對這些要求的遵守情況。OCC為摩根士丹利銀行建立了類似的資本金要求和標準An Stanley Private Bank，National Association(“MSPBNA”)、E*Trade Bank(“ETB”)和E*Trade Savings Bank(“ETSB”)，ETB的全資子公司(統稱為“美國銀行子公司”)。2022年1月1日，ETSB與ETB合併，隨後ETB與MSPBNA合併，MSPBNA成為倖存的銀行。

巴塞爾委員會發布了一份報告，《巴塞爾協議三》框架的一系列修訂。巴塞爾委員會資本標準的任何修訂對我們的影響尚不確定，這取決於美國銀行機構未來的規則制定。

此外，我們的許多受監管附屬公司均須遵守監管資本規定，包括臨時註冊為掉期交易商的受監管附屬公司。

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目錄表

CFTC或在美國證券交易委員會有條件註冊為證券型掉期交易商，或註冊為經紀自營商或期貨佣金商人。

有關適用於我們和我們的美國銀行子公司，以及我們作為掉期交易商和證券掉期交易商的子公司的具體資本要求的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—流動性和資本資源—監管要求”和財務報表附註17。

資本規劃、壓力測試和資本分配。最近，美聯儲對包括摩根士丹利在內的大型貝萊德採取了資本規劃和壓力測試要求。有關我們的資本規劃和壓力測試要求的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-流動性和資本資源-監管要求”。

此外，美聯儲、OCC和FDIC有權禁止或限制其監管的銀行組織（包括我們和我們的美國銀行子公司）支付股息，如果銀行監管機構認為，根據銀行組織的財務狀況，支付股息將構成不安全或不健全的做法。有關美聯儲對大型BHC的資本分配限制的信息，請參見“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析—流動性和資本資源—監管建議—資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。所有這些政策和其他要求可能會影響我們支付股息和/或回購股票的能力，或要求我們在我們不會另行決定的情況下向我們的美國銀行子公司提供資本援助。

流動性要求。此前，除了資本監管外，美國銀行機構還採用了流動性和融資標準，包括LCR、NSFR、流動性壓力測試和相關的流動性準備金要求。

更多信息見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源--資產負債表--監管流動性框架”。

系統性風險制度。根據美聯儲發佈的規則，包括摩根士丹利在內的大型BHC必須進行內部流動性壓力測試，保持無擔保的高流動性資產，以滿足內部壓力測試使用的流動性壓力情景範圍內預計30天的現金淨流出，並遵守各種流動性風險管理要求。這些大型BHC還必須遵守一系列風險管理和公司治理要求。

美聯儲還對大型銀行機構實施單一交易對手信貸限額（“SCCL”）。包括我們在內的美國G—SIB對任何“主要交易對手”（定義包括其他美國G—SIB、外國G—SIB和受美聯儲監管的非銀行系統重要性金融機構）的總淨信貸風險敞口的15%限制。此外，我們對任何其他非關聯交易對手的總淨信貸風險限額為一級資本的25%。

美聯儲提出了一些規則，將創建一個新的早期補救框架，以解決財務困境或物資管理方面的弱點。美聯儲還有能力建立額外的審慎標準，包括關於或有資本、加強公開披露和限制短期債務的標準，包括表外風險敞口。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求--總的吸收虧損能力、長期債務和清潔控股公司的要求”。

如果美聯儲或金融穩定監督委員會確定，擁有2,500億美元或更多合併資產的BHC對美國金融穩定構成“嚴重威脅”，則該機構合併或提供金融產品和/或終止活動和處置資產的能力可能受到限制。另見“資本要求”、“流動性要求”和“解決和恢復計劃”。

解決方案和恢復規劃。我們必須每兩年向美聯儲和聯邦存款保險公司提交一份解決方案計劃，描述我們在發生重大財務困境或破產時根據美國破產法快速有序解決問題的策略。在某些有限的情況下，包括重大合併或收購或我們解決策略的根本性變化，需要進行中期更新。

我們的首選解決方案策略（載於我們最新的解決方案計劃）為SPOE策略，該策略一般預期母公司向其若干附屬公司提供充足資本及流動資金，使該等附屬公司在母公司申請破產後擁有實施解決方案策略所需的資源。

我們的下一個解決方案是2023年7月1日。此外，我們向美聯儲提交了一份年度復甦計劃，其中概述了在長期財政壓力時期，管理層可以採取的步驟，以產生或保存財政資源。

我們的某些國內和國外子公司在其運營所在的司法管轄區也受到決議和恢復規劃要求的約束。例如，聯邦存款保險公司目前要求包括MSBNA和MSPBNA在內的某些受保存款機構(IDI)提交一份

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目錄表

每三年一次的解決計劃，描述了IDI在發生重大財務困境或破產時迅速和有序地解決的戰略。

此外，某些金融公司，包括BHC，如公司及其某些子公司，可根據有序清算權進行清算，聯邦存款保險公司被指定為接管人，前提是美國財政部長與美國財政部長總裁協商後做出了對特殊財務困境和系統性風險的確定。監管機構已經通過了一定的有序清算權限實施規定，並可能在未來對這些規定進行擴展或明確。如果我們受制於有序清盤權，FDIC將擁有相當大的權力，包括：有權罷免對我們的破產負有責任的董事和高級管理人員，並有權任命新的董事和高級管理人員；有權將我們的資產和負債轉讓給第三方或過橋的金融公司，而無需債權人同意或事先法庭審查；有權區分我們的債權人，包括對同一類別的某些債權人給予更好的待遇，但受影響的債權人必須至少有權獲得他們在破產清算中應收到的款項；以及有廣泛的權力管理索賠程序，以確定從破產管理人的資產中進行分配。FDIC一直在制定一項SPOE戰略，可用於實施有序清算權。

監管機構還採取並提出了各種行動，以促進美國《破產法》、有序清算機構或其他解決機制下的SPOE戰略。

有關我們的處置計劃相關提交文件和相關監管行動的更多信息，請參見“風險因素-法律、監管和合規風險”、“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析-流動性和資本資源-監管措施-總損失-吸收能力，長期債務和清潔控股公司的要求”和“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析-流動性和資本來源-監管措施-解決方案和恢復規劃。”

網絡和信息安全風險管理及客户信息保護

金融服務業在網絡和信息安全風險管理實踐方面面臨着越來越多的全球監管重點。我們業務的許多方面都受到美國聯邦和州政府以及其他非美國司法管轄區頒佈的網絡安全法律和監管要求的約束。這些法律通常旨在編纂基本的網絡安全保護措施，並強制要求數據泄露通知要求。

我們的企業還受到越來越多的隱私和數據保護法律要求的約束，這些要求涉及使用和

保護某些個人信息。這些要求規定了強制性的隱私和數據保護義務，包括規定個人權利、加強治理和問責要求，以及對不遵守規定的鉅額罰款和訴訟風險。此外，多個司法管轄區已就個人資料的跨境轉移制定或建議本地化規定及限制，可能會限制我們在該等司法管轄區進行業務的能力，或造成額外的財政及監管負擔。

我們業務的許多方面都受到有關使用和保護某些客户信息的法律要求以及上文提到的隱私和網絡安全法律的約束。我們已採取措施，以符合所有相關司法管轄區的這些及相關適用要求。

美國銀行子公司

美國銀行的子公司是FDIC擔保的存款機構，受OCC的監督、監管和審查，並受OCC的風險治理指南的約束，該指南為大型IDI的風險治理框架和IDI董事會對該框架的監督建立了更高的標準。美國銀行的子公司還必須遵守迅速糾正行動標準，該標準要求相關聯邦銀行監管機構在存款機構不符合某些資本充足率標準的情況下，立即對該機構採取糾正行動。此外，摩根士丹利等BHC必須成為其美國銀行子公司的力量源泉，並在子公司陷入財務困境時投入資源支持這些子公司。

我們的美國銀行子公司也受到《聯邦儲備法》第23A和23B條的約束，這些條款對與附屬公司的某些交易施加了限制，包括向附屬公司提供信貸或從附屬公司購買資產。這些限制限制了我們的美國銀行子公司對任何一家附屬公司和所有附屬公司可能擁有的信貸敞口總額，並要求為這些敞口提供抵押品。第23B條要求關聯交易必須以市場條款進行。

作為共同控制的FDIC保險存款機構，每一家美國銀行子公司都可能對另一家美國銀行子公司倒閉給FDIC造成的任何損失負責。

機構證券和財富管理

經紀人交易商和投資顧問條例。除了我們在美國的主要經紀自營商子公司摩根士丹利證券有限公司(以下簡稱MS&Co.)、摩根士丹利資本國際證券有限責任公司和E*TRADE證券有限責任公司，它們都是在美國證券交易委員會以及所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各和美屬維爾京羣島註冊的經紀自營商，並且是各種自律機構的成員

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這些機構包括金融業監管局(“FINRA”)以及各種證券交易所和結算機構。經紀交易商須遵守涵蓋證券業務各方面的法律和法規，包括銷售和交易手法、證券發售、研究報告的發表、客户資金和證券的運用、資本結構、與市場準入、記錄保存和保留有關的風險管理控制，以及其董事、高級人員、代表和其他聯繫人士的行為。在經紀自營商開展業務的州，經紀自營商也受到證券管理人的監管。我們的經紀-交易商子公司是證券投資者保護公司的成員。

MSSB也是SEC的註冊投資顧問。MSSB與其投資顧問客户的關係受投資顧問的信託和其他義務的約束。SEC和其他監管機構通常擁有廣泛的行政權力來處理違規行為，包括限制或限制MSSB進行投資諮詢和其他資產管理活動的權力。

本公司受影響經紀自營商銷售行為和客户關係的各種法規的約束，包括美國證券交易委員會的“監管最佳利益”，該法規要求經紀自營商在提出建議時以零售客户的“最佳利益”行事，而不會將經紀自營商的財務或其他利益置於零售客户的利益之上。

我們經紀交易商的保證金貸款受到美聯儲對客户和自營購買證券以及賣空證券相關貸款的限制。我們的經紀-交易商還必須遵守FINRA和其他自律組織規則規定的維護和其他保證金要求。

我們的美國經紀—交易商子公司須遵守SEC的淨資本規則以及各交易所、其他監管機構和自律組織的淨資本要求。有關這些要求的更多信息，見財務報表附註17。

研究。他説，除了美國和其他司法管轄區目前實施的與研究相關的法規外，監管機構繼續關注研究利益衝突，並可能實施額外的法規。

對期貨活動和某些商品活動的監管。MS&Co.和E*Trade Futures LLC作為期貨佣金商人，MSSB作為介紹經紀商，它們的淨資本要求受到CFTC、國家外匯管理局、聯合審計委員會(包括芝加哥商品交易所集團，以MS&Co.的身份)和各種商品期貨交易所的監管，它們的某些活動也受到這些要求的監管。CFTC、NFA、聯合審計委員會(包括芝加哥商品交易所集團)和商品期貨交易所的規則和條例

與客户資產保護有關的義務，除其他外，包括關於客户資金的隔離、期貨佣金商人使用客户資金、期貨佣金商人與其客户簽訂的客户賬户和文件的保證金、期貨佣金商人和引入經紀商的記錄和報告義務、風險披露和風險管理的規則和條例。

我們的大宗商品活動受到美國和海外廣泛且不斷變化的法律和法規的約束。

衍生品監管。**我們的衍生品業務受到全面監管，包括對某些類型的掉期和基於證券的掉期(統稱“掉期”)的受監管交易所或執行設施實施保證金要求、公開和監管報告、中央清算和強制交易的監管規定。

CFTC和SEC的規則分別要求掉期交易商和基於證券的掉期交易商進行註冊，並對這些註冊人施加了許多義務，包括遵守範圍內所有掉期的商業行為標準。我們已臨時或有條件註冊了一些美國和非美國掉期交易商和證券掉期交易商。受審慎監管機構監管的掉期交易商及以證券為基礎的掉期交易商須遵守審慎監管機構制定的未結算掉期保證金規定及最低資本規定。不受審慎監管機構監管的掉期交易商和基於證券的掉期交易商分別受CFTC和SEC制定的未結算掉期保證金要求和最低資本要求的約束。在某些情況下，CFTC和SEC允許沒有審慎監管機構的非美國掉期交易商和基於證券的掉期交易商遵守適用的非美國未清算掉期保證金和最低資本要求，而不是直接遵守CFTC或SEC的要求。

投資管理

許多從事我們投資管理活動的子公司都在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。我們的投資管理活動的許多方面也受到聯邦和州法律法規的約束，這些法規主要是為了讓投資者或客户受益。這些法律法規一般賦予監管機構和機構廣泛的行政權力，包括在我們不遵守這些法律法規的情況下限制或限制我們進行投資管理活動的權力。

此外，我們的某些子公司是在美國註冊的經紀自營商，是我們自營共同基金的分銷商，也是我們投資管理業務部門管理的某些私人投資基金的配售代理。我們的某些關聯公司註冊為商品交易顧問和/或商品池運營商，或在某些豁免下運營

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根據CFTC規則和其他指導進行此類註冊，並對其建議的每個池負有一定的責任。我們的投資管理活動須遵守額外的法律和法規，包括對沃克爾規則所界定的擔保基金的贊助或投資，或與其保持某些其他關係的限制，但須受某些有限豁免的限制。另見“金融控股公司--沃爾克規則下的活動限制”以下為“機構證券及財富管理-經紀-交易商及投資顧問監管”、“機構證券及財富管理-期貨活動及某些商品活動監管”、“機構證券及財富管理-衍生工具監管”及“非美國監管”，以討論影響我們投資管理業務活動的其他監管規定。

美國消費者保護

在美國聯邦消費者保護法方面，我們受到CFPB的監督和監管。我們受制於的聯邦消費者保護法包括《消費者金融信息隱私法》、《平等信用機會法》、《住房抵押貸款披露法》、《電子資金轉移法》、《公平信用報告法》、《房地產結算程序法》、《貸款真實性法》和《儲蓄真實性法》，所有這些法律都由CFPB執行。我們還受OCC執行的某些聯邦消費者保護法的約束，包括《軍人民事救濟法》。此外，我們受某些州消費者保護法的約束，根據多德-弗蘭克法案，州總檢察長和其他州官員有權執行某些聯邦消費者保護法和法規。這些聯邦和州消費者保護法適用於我們的一系列活動。

非美國監管

我們的所有業務都受到非美國監管機構的廣泛監管，包括政府、中央銀行和監管機構、證券交易所、商品交易所、自律組織，特別是在我們設立辦事處的司法管轄區。某些監管機構對我們或我們的子公司擁有審慎、商業行為和其他權力，並有權限制或限制我們從事某些業務，或進行可能導致譴責、罰款、發佈停止令或暫停或驅逐受監管實體或其附屬公司的行政訴訟。我們的某些子公司必須遵守非美國法律適用的資本、流動性、槓桿和其他審慎要求。

金融犯罪計劃

我們的金融犯罪計劃在整個企業範圍內進行協調，並支持我們在所有地區和業務部門預防金融犯罪的努力

負責管理、監督和執行我們的反洗錢(“AML”)、經濟制裁(“制裁”)、反腐敗、反逃税以及政府和政治活動合規計劃。

在美國，經2001年《美國愛國者法》和2020年《反洗錢法》修訂的《銀行保密法》賦予金融機構重大義務，以發現和阻止洗錢和恐怖分子融資活動，包括要求銀行、BHC及其子公司、經紀自營商、期貨佣金商人、引入經紀商和共同基金實施AML計劃，核實開户客户的身份，監控可疑活動並向適當的執法或監管機構報告。在美國以外，適用的法律、規則和法規同樣要求指定類型的金融機構實施反洗錢計劃。

我們還受到制裁，例如由美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)實施的法規和經濟制裁計劃，以及外國政府或全球或地區性多邊組織實施的類似制裁計劃，以及在我們開展業務的司法管轄區內的反腐敗法律，如美國《反海外腐敗法》和英國《反賄賂法》。反腐敗法一般禁止向政府官員或私人提供、承諾、給予或授權他人直接或間接給予任何有價值的東西，以影響官方行為或以其他方式獲得不公平的商業優勢，如獲得或保留業務。

人力資本

員工

我們的員工是我們最重要的資產。截至2021年12月31日，我們在41個國家設有辦事處，在全球擁有約7.5萬名員工，我們依賴他們為我們的客户和股東創造價值。為了吸引和留住人才，我們努力使摩根士丹利成為一個多元化和包容性的工作場所，為我們的員工提供強大的文化和機會，讓他們在職業生涯中成長和發展，並得到有競爭力的薪酬、福利和健康計劃的支持。

文化

我們的核心價值觀旨在指導決策，使之與我們的員工、客户、股東、監管機構、董事和我們所在社區的期望保持一致。這些指導性價值觀-把客户放在第一位，做正確的事情，以獨特的想法引領，致力於多樣性和包容性，並回饋-是我們工作場所文化的核心，也是我們成功的基石。我們的行為準則是我們期望員工體現我們價值觀的核心，因此，每年的每一名新員工和每一名員工都是用於證明他們對和

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遵守《行為準則》。我們還通過正在進行的員工敬業度調查，邀請員工就我們的文化和工作場所提供反饋。有關員工的文化、價值觀和行為的進一步討論，請參閲“關於風險-風險管理的定量和定性披露”。

多樣性和包容性

我們相信，多元化和包容性的員工隊伍對於摩根士丹利的持續成功和我們為客户提供服務的能力非常重要。為此，我們奉行全面的多元化和包容性戰略，包括問責、代表性、晉升、文化、外展和培養所有員工的歸屬感。為了建立多元化的人才渠道，我們使用全球、有針對性的招聘和發展計劃來招聘、留住和提拔女性和不同種族的人才。我們還引入了代表目標，以推動對多樣化勞動力的更大問責。我們的所有部門都已經確定了機會，以提高全球女性和美國不同種族人才的多元化代表性。此外，摩根士丹利包容性研究所幫助領導一個整合和透明的多元化、公平和包容性戰略，以充分發揮我們的潛力，在我們公司內外(包括我們的社區)實現有意義的變革。

人才培養和留住

我們致力於發掘和發展我們勞動力的人才，以及繼任規劃。我們的人才發展計劃為員工提供他們需要的資源，幫助他們實現職業目標，培養管理技能，並領導他們的組織。隨着工作環境的不斷變化，我們增加了對經理和員工的支持，包括專注於在混合環境中管理和工作的持續培訓。我們還注重留住我們有才華和技能的員工，將其作為成功商業和文化的關鍵組成部分。

薪酬與財務福利

我們推行負責任和有效的薪酬計劃，通過四個關鍵目標加強我們的價值觀和文化：為可持續業績提供薪酬、吸引和留住頂尖人才、與股東利益保持一致以及減少過度冒險。除了工資外，這些計劃(因地點而異)還包括年度獎金、具有匹配繳費的退休儲蓄計劃、學生貸款再融資、通過我們的法定計劃和補充人壽保險計劃進行的自由意志準備、折扣團體保險方案以及美國和英國的財務健康計劃。為了促進所有員工(包括女性和不同種族的員工)獲得公平的獎勵，我們改進了我們的做法，以支持基於功績的公平和一致的薪酬和獎勵決定，對薪酬決定進行持續審查，包括在僱用和

提升，並對我們的獎勵結構進行定期評估。

健康與安康

我們員工的福祉也是公司成功的關鍵。為此，我們提供各種計劃(因地點而異)，包括醫療和保險福利、健康儲蓄和靈活支出賬户、帶薪休假、探親假、家庭護理資源、靈活工作時間、收養和代孕援助、員工援助計劃、學費援助和現場服務，如健康中心和健身中心等。摩根士丹利為所有員工及其家屬提供免費和保密的心理健康諮詢(因地點而異)。該公司繼續在美國提供心理健康福利，為他們提供獲得治療師、心理健康教練和其他資源的機會。

2021年，該公司成立了全球福祉董事會，召集高級領導人，使命是推進公司的福祉戰略。此外，2021年，全球福利調查的反饋和在大流行期間吸取的經驗教訓幫助確定了從戰略上擴大我們的健康和健康服務的幾個關鍵機會。在這方面，該公司已經對我們的全球產品做出了改變，包括在育兒假政策、家庭護理帶薪假期福利、家庭建設福利和補貼健身機會方面的增強。我們還實施了一項新的美國國家禮賓初級保健福利。此外，為了應對新冠肺炎疫情，該公司擴大了服務範圍，例如提供帶薪休假接受疫苗接種，建立辦公室疫苗接種診所，在辦公室和家裏都可以進行檢測，以及在我們的設施中實施額外的現場安全措施。

有關我們的人力資本計劃和倡議的更多詳細信息，請參閲我們的2020年可持續發展報告和我們的2021年多樣性和包容性報告(均位於我們的網站上)中的“我們的人”。本公司網站上其他地方的報告和信息並未以引用方式併入本年度報告，也不構成本年度報告的任何部分。

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目錄表

人力資本指標1

類別			公制						在… 十二月三十一日， 2021
員工			按地域劃分的員工 (千人)			美洲			51
						亞太地區			15
						歐洲、中東和非洲地區			9
文化			員工敬業度2			%為在摩根士丹利工作感到自豪			90		%
多樣性和包容性			全球性別代表性			女性百分比			39		%
						女性官員百分比3			27		%
			美國種族多樣性的代表性			%的種族多元化4			32		%
						不同種族官員的百分比3			26		%
留着			2021年自願減員			全球百分比			12		%
			終身教職			管理委員會平均服務年限(年)			20
						全體員工平均工齡(年)			7
補償			薪酬和福利			二零二一年薪酬及福利支出總額（百萬）			$	24,628

1.除"員工敬業度"外，所有指標均包含傳統伊頓萬斯員工。對於“任期”，伊頓萬斯任期是基於自加入伊頓萬斯以來的服務年限。

2.基於二零二一年員工敬業度結果，反映91%員工的迴應。

3.高級職員包括常務董事、執行董事和副總裁。

4.美國種族多樣性的名稱與平等就業機會委員會的種族和種族分類一致，包括美洲印第安人或阿拉斯加原住民、亞洲人、黑人或非裔美國人、西班牙裔或拉丁裔、夏威夷原住民或太平洋島民，以及兩個或多個種族。

關於我們的執行官員的信息

摩根士丹利的高管人員及其截至2022年2月24日的年齡和職稱如下。商務經驗按照美國證券交易委員會規則提供。

曼德爾·L·克勞利(46歲)。常務副總裁兼首席人力資源官(自2021年2月起)。私人財富管理主管(2017年6月至2021年1月)。首席營銷官(2014年9月至2017年6月)。財富管理國家業務發展和人才管理負責人(2011年6月至2014年9月)。分區業務發展幹事(2010年5月至2011年6月)。區域業務發展幹事(2009年5月至2010年5月)。現場銷售和市場主管(2008年2月至2009年5月)。財富管理固定收益資本市場銷售和分銷主管(2004年4月至2008年2月)。

詹姆斯·P·戈爾曼(63歲). 摩根士丹利董事會主席兼首席執行官（自2012年1月起）。總裁兼首席執行官（2010年1月至2011年12月）和董事會成員（2010年1月至今）。聯席主席（2007年12月至2009年12月）和戰略規劃聯席主管（2007年10月至2009年12月）。財富管理總裁兼首席運營官（2006年2月至2008年4月）。

埃裏克·F·格羅斯曼(55歲)。常務副總裁兼首席法務官摩根士丹利(自2012年1月起)。全球法律主管(2010年9月至2012年1月)。全球訴訟主管(2006年1月至2010年9月)和美洲總法律顧問(2009年5月至2010年9月)。財富管理總法律顧問(2008年11月至2010年9月)。Davis Polk&Wardwell LLP律師事務所合夥人(2001年6月至2005年12月)。

Hotsuki Keishi(59歲). 摩根士丹利執行副總裁（自2014年5月起）及首席風險官（自2011年5月起）。臨時首席風險官（2011年1月至2011年5月）及市場風險部主管（2008年3月至2014年4月）。美林全球市場風險管理主管（2005年6月至2007年9月）。

愛德華·N·皮克(53歲). 聯席總裁及企業策略聯席主管（自二零二一年六月起）。機構證券主管（自2018年7月起）。全球銷售和貿易主管（2015年10月至2018年7月）。全球股票主管（2011年3月至2015年10月）。全球股票聯席主管（2009年4月至2011年3月）。全球資本市場聯席主管（2008年7月至2009年4月）。全球股票資本市場聯席主管（2005年12月至2008年7月）。

喬納森·M·普魯贊(53歲)。常務副總裁(自2015年5月起)兼首席運營官(自2021年6月起)。企業戰略主管(2016年12月至2021年5月)。首席財務官(2015年5月至2021年5月)。全球金融機構集團聯席主管(2010年1月至2015年4月)。北美金融機構集團併購聯席主管(2007年9月至2009年12月)。美國銀行集團負責人(2005年4月至2007年8月)。

安德魯·M·薩珀斯坦(55歲)。聯席總裁(自2021年6月起)，財富管理負責人(自2019年4月起)。財富管理聯席主管(2016年1月至2019年4月)。機構證券聯席首席運營官(2015年3月至2016年1月)。財富管理投資產品和服務主管(2012年6月至2015年3月)。

Daniel·辛科維茨(56歲)。投資管理主管(自2015年10月以來)和企業戰略聯席主管(自2021年6月以來)。全球資本市場聯席主管(2013年3月至2015年9月)。全球資本市場部主席(2009年11月至2013年3月)。在全球資本市場中管理董事(2000年12月至2009年11月)。

莎倫·耶沙亞(42歲)。常務副總裁兼首席財務官(自2021年6月起)。投資者關係主管(2016年6月至2021年5月)。董事長兼首席執行官辦公室辦公廳主任(2015年1月至2016年5月)。衍生結構性產品新產品起源聯席主管(2012年12月至2014年12月)。

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風險因素

有關可能影響我們未來業績和戰略目標的風險和不確定因素的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中“業務”和“有形普通股目標的回報”之前的“前瞻性陳述”。

我們的運營結果可能會受到新冠肺炎大流行的影響。

儘管全球經濟已經開始從新冠肺炎大流行中復甦，但隨着許多健康和安全限制被取消，疫苗分發持續增加，大流行的某些不良後果仍在繼續影響全球經濟，並可能持續一段時間，包括勞動力短缺和全球供應鏈中斷。經濟活動和對商品和服務的需求增長，加上勞動力短缺和供應鏈複雜，也導致通脹壓力上升。如果大流行的這些持續影響持續很長一段時間或惡化，我們可能會經歷客户活動減少以及對我們的產品和服務的需求。

該公司繼續全面運營，並認識到我們在世界各地的辦事處的當地條件各不相同，病毒的傳播軌跡仍然不確定，我們的員工能夠在認為必要的情況下在家和辦公室工作。如果我們的大部分勞動力，包括關鍵人員，由於疾病、政府行動或與大流行有關的其他限制而無法有效工作，大流行對我們企業的影響可能會加劇。

新冠肺炎大流行對我們的業務、經營業績和財務狀況以及我們的監管資本和流動性比率以及我們採取資本行動的能力的影響程度，將取決於未來仍不確定的發展，包括全球疫苗分發和管理的速度、新冠肺炎變種捲土重來的嚴重程度和持續時間、政府當局、央行和其他第三方未來應對大流行的行動，以及對全球疫苗市場的影響我們的客户、交易對手、員工和第三方服務提供商。此外，新冠肺炎大流行的影響將加劇本節中描述的許多其他風險。另見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求--資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝。”

市場風險

市場風險是指一個或多個市場價格、利率、指數、波動性、相關性或其他市場因素(如市場流動性)的水平變化將導致的風險。

對我們擁有的頭寸或投資組合的損失。有關我們如何監控和管理市場風險的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--市場風險”。

我們的經營結果可能會受到市場波動、全球和經濟狀況以及其他因素的重大影響，包括資產價值的變化。

我們的經營業績一直是過去的，未來可能會受到全球金融市場波動的實質性影響，這些波動包括股票、固定收益和大宗商品價格的水平和波動、利率、通脹和貨幣價值的水平和期限結構、以及其他市場指數的水平，這些波動可能受到經濟狀況、新冠肺炎疫情的影響或其他廣泛事件(如自然災害、氣候相關事件或戰爭或侵略行為)、全球貿易政策的變化以及關税或保護主義貿易政策的實施和其他因素的推動。

我們機構證券業務部門的業績，特別是與我們參與所有類型金融產品的一級和二級市場有關的業績，由於我們無法非常確定地控制或預測的各種因素，會受到市場大幅波動的影響。這些波動導致業務流量和活動以及證券和其他金融產品的公允價值發生變化，從而影響業績。波動也是由於全球市場活動的水平，其中包括影響投資銀行客户委派和交易的規模、數量和時機，以及我們本金投資回報的實現。

市場或經濟狀況不佳的時期可能會對個人投資者參與全球市場的水平和/或客户資產水平產生不利影響，在非常低的利率環境下，淨利息收入水平可能會對我們的財富管理業務部門的業績產生負面影響。

大幅的市場波動也可能導致我們基金投資的價值、流入或流出AUM的投資資本以及客户在貨幣市場、股票、固定收益或其他投資選擇中分配資本的方式發生變化，這可能會對我們的投資管理業務部門產生負面影響。

我們金融工具的價值可能會受到市場波動的重大影響。市場波動、缺乏流動性的市場狀況和信貸市場的混亂可能會使我們的某些金融工具的價值和貨幣化變得極其困難，特別是在市場置換時期。根據當時的主要因素，未來期間的後續估值可能會導致這些工具的價值發生重大變化，並可能對某些業務的歷史或預期費用和基於業績的收入(也稱為激勵費用，包括附帶權益)產生不利影響。此外，在

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目錄表

在任何出售和結算這些金融工具的時間內，我們最終實現的價格將取決於當時市場的需求和流動性，可能會大幅低於其當前的公允價值。這些因素中的任何一個都可能導致我們的金融工具價值下降，這可能會對我們未來的經營業績產生不利影響。

此外，金融市場容易受到嚴重事件的影響，資產價值迅速貶值，同時資產流動性減少。在這些極端情況下，對衝和其他風險管理策略在減少交易損失方面可能不像在更正常的市場條件下那樣有效。此外，在這種情況下，市場參與者尤其容易受到多個市場參與者同時大規模使用的交易策略的影響。我們的風險管理和監控流程旨在量化和緩解更極端的市場波動帶來的風險。然而，從歷史上看，嚴重的市場事件很難預測，如果發生極端的市場事件，我們可能會意識到重大損失。

持有大量而集中的頭寸可能會讓我們蒙受損失。

風險集中可能會減少我們的做市、投資、承銷(包括大宗交易)和貸款業務(包括保證金貸款)的收入或導致在不利的市場波動或市場條件對我們的競爭對手更有利的情況下出現虧損。我們向這些業務投入了大量資本，這往往導致我們在特定行業、國家或地區的特定發行人或發行人的證券中持有大量頭寸，或向其發放大額貸款。有關我國風險敞口的進一步信息，請參閲“關於風險國家和其他風險的定量和定性披露”。

信用風險

信用風險是指借款人、交易對手或發行人未能履行其對我們的財務義務而產生的損失風險。有關我們如何監控和管理信用風險的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--信用風險”。

我們面臨的風險是，欠我們債務的第三方不會履行他們的義務。

我們通過機構證券業務部門承擔了巨大的信用風險敞口。這種風險可能來自各種商業活動，包括但不限於：通過各種貸款承諾向客户提供信貸；訂立互換或其他衍生工具合同，交易對手有義務向我們付款；提供以實物或金融抵押品擔保的短期或長期資金，其價值有時可能不足以完全償還貸款。

這些資產的價值可能會根據相關債務或貸款的已實現或預期違約而波動；向結算所、結算機構、交易所、銀行、證券公司和其他金融交易對手公佈保證金和/或抵押品及其他承諾；投資和交易證券和貸款池。

我們的財富管理業務部門主要向個人投資者放貸，包括但不限於以證券為抵押的保證金和有價證券貸款、住宅抵押貸款和HELOC貸款，也會產生信用風險。

我們與信用敞口相關的估值和損失準備金依賴於複雜的模型、估計和對未來的主觀判斷。雖然我們認為目前的估值和儲備足以應對我們感知到的風險水平，但未來的經濟狀況與預期不同或比預期更嚴重，不準確的模型或假設，或外部因素，如自然災害、地緣政治事件或正在進行的新冠肺炎大流行，可能會導致對借款人和交易對手的信用質量或抵押品價值的不準確衡量或惡化，並導致意外損失。我們還可能招致比反由於(1)與交易對手就抵押品的估值發生糾紛或(2)其他貸款人採取可能對抵押品的估值產生負面影響的行動而造成的信貸損失。在我們取消抵押品贖回權的情況下，抵押品價值或流動性的突然下降可能會給我們帶來重大損失，儘管我們(I)信用監控；(Ii)過度抵押；(Iii)要求額外抵押品的能力；或(Iv)強制償還基礎債務的能力，特別是在只有一種抵押品支持該債務的情況下。此外，從長遠來看，氣候變化可能會帶來負面影響這可能會影響我們客户的財務狀況，這可能會減少這些客户的收入，並增加與這些客户的貸款和其他信用敞口相關的信用風險。

我們的某些信用風險可能集中在交易對手、產品、行業或國家。儘管我們的模型和估計考慮了相關類型的風險敞口之間的相關性，但集中產品的市場環境的變化或影響集中交易對手、行業或國家的外部因素可能會導致超出預期金額的信貸損失。信用風險的集中通過該公司全面的全球信用限額框架進行管理。

此外，作為多箇中央對手方的結算會員，我們對客户的違約或不當行為負有責任，如果其他結算會員違約，我們可能會招致財務損失。儘管我們定期審查我們的信用風險敞口，但違約風險可能來自難以發現或預見的事件或情況。

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目錄表

大型金融機構的違約可能會對金融市場造成不利影響。

由於機構之間的信貸、交易、清算或其他關係，許多金融機構的商業穩健性可能是密切相關的。根據多德-弗蘭克法案的規定，通過特定的清算機構、中央代理或交易所加強交易活動的集中化，可能會增加我們對這些實體的風險集中。因此，對一家機構的擔憂或違約或違約威脅，可能會導致整個市場出現嚴重的流動性和信用問題，以及其他機構的虧損或違約。這有時被稱為系統性風險，可能會對我們日常與之互動的金融中介機構，如結算所、結算機構、交易所、銀行和證券公司產生不利影響，因此可能會對我們產生不利影響。另見“業務-監督和監管-金融控股公司”下的“系統性風險制度”。

操作風險

操作風險是指由於不完善或失敗的流程或系統、人為因素或外部事件(例如：網絡攻擊或第三方漏洞），可能表現為（例如）信息丟失、業務中斷、盜竊和欺詐、法律和合規風險或實物資產損壞。我們可能會在整個業務活動（包括創收活動以及支持和控制小組）中承擔運營風險（例如：信息技術和貿易加工）。法律、監管及合規風險包括在營運風險範圍內，並於下文“法律、監管及合規風險”一節討論。有關我們如何監控和管理運營風險的更多信息，請參閲“風險的定量和定性披露—運營風險”。

我們面臨運營風險，包括我們的運營或安全系統或我們的第三方(或其第三方)的運營或安全系統發生故障、違規或其他中斷，以及可能對我們的業務或聲譽造成不利影響的人為錯誤或不當行為。

我們的業務高度依賴於我們每天以多種貨幣處理和報告眾多不同市場的大量交易的能力。我們可能會引入新的產品或服務，或更改流程或報告，包括與新的監管要求相關的內容，從而導致我們可能無法充分認識或識別的新的運營風險。

直接進入自動化、電子市場的趨勢以及轉向更自動化的交易平臺的趨勢導致了越來越複雜的技術的使用，這些技術依賴於編程代碼的持續有效性和數據的完整性來處理交易。我們依靠我們的員工、我們的顧問、我們的內部系統和技術中心的系統來維護

獨立的第三方經營我們不同的業務，處理大量的交易。異常高的交易量或網站使用率可能會導致我們的系統以令人無法接受的緩慢速度運行，甚至出現故障。我們的信息技術系統或允許我們的客户和客户使用我們的產品和服務(包括我們的自主式經紀平臺)的外部技術中斷、破壞、不穩定或無法有效維護，可能會損害我們的業務和我們的聲譽。

作為全球資本市場的主要參與者，我們面臨着由於數據、模型、電子交易系統或流程中的缺陷，或者由於欺詐或網絡攻擊而對我們的交易頭寸進行錯誤估值或風險管理的風險。我們還面臨任何結算代理、交易所、結算所或其他金融中介機構運作失敗或中斷的風險，以促進我們的貸款、證券和衍生品交易。此外，如果我們或直接或間接第三方(或其第三方)的系統、流程或信息資產出現故障或不當操作或處置，或第三方(包括顧問和分包商或我們的員工)的不當或未經授權的行動，我們可能會受到監管制裁，並可能遭受財務損失、我們的流動性狀況受損、我們的業務中斷或我們的聲譽受損。

此外，多個金融機構與中央代理、交易所和結算所之間的相互聯繫以及這些實體的重要性增加了一個機構或實體的運營失敗可能導致全行業運營失敗的風險，從而可能對我們開展業務的能力造成實質性影響。此外，公司和個人信息集中在少數幾個第三方手中，增加了關鍵第三方的入侵可能導致全行業事件的風險，這可能會顯著增加開展業務的成本和風險。

我們不能保證我們的業務應急和安全響應計劃完全緩解我們面臨的所有潛在風險。我們開展業務的能力可能會因為支持我們的業務和我們所在社區的基礎設施中斷而受到不利影響。這可能包括涉及物理站點訪問的中斷；軟件缺陷和漏洞；網絡安全事件；恐怖主義活動；政治動盪；疾病大流行；災難性事件；與氣候有關的事件和自然災害(如地震、龍捲風、颶風和野火)；停電；環境危害；計算機服務器；我們使用的通信或其他服務；我們的員工或與我們開展業務的第三方。

儘管我們對數據使用備份系統，但這些備份系統可能在中斷後不可用，受影響的數據可能尚未備份或無法從備份中恢復，或者備份數據的恢復成本可能較高，這可能會對我們的業務產生不利影響。

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儘管不斷髮展的技術和基於技術的風險和控制系統，我們的業務最終還是依賴於人，包括我們的員工和與我們開展業務的第三方的員工。由於人為錯誤或參與違反適用的政策、法律、規則或程序，我們的技術流程或我們旨在防止和檢測此類錯誤或違規行為的控制程序和其他程序並不總是立即發現某些錯誤或違規行為。這些錯誤可能包括計算錯誤、電子郵件或其他通信地址錯誤、軟件或模型開發或實施錯誤、判斷錯誤，以及故意無視或規避適用的政策、法律、規則或程序。人為的錯誤和不當行為，即使及時發現和補救，也可能導致我們的物質損失和責任。

我們在美國以外的不同司法管轄區開展業務，包括對其公司資產(如知識產權、商標、商業祕密、專有技術以及客户信息和記錄)可能沒有類似級別保護的司法管轄區。與美國或我們開展業務的其他司法管轄區相比，這些司法管轄區提供的保護可能不那麼成熟和/或可預測。因此，在這些法域，國內或外國行為者，包括私人行為者以及與國家行為者有關聯或受其控制的行為者，可能竊取其數據、技術和知識產權的風險也可能增加。此外，我們還受制於管理網絡安全、隱私和數據治理、傳輸和保護的複雜和不斷變化的美國和國際法律和法規，這些法律和法規在不同的司法管轄區可能會有所不同，甚至可能存在衝突。任何盜竊數據、技術或知識產權的行為都可能對我們的運營和聲譽造成負面影響，包括擾亂我們的子公司、聯屬公司、合資企業或在這些司法管轄區開展業務的客户的業務活動。

我們或第三方的網絡攻擊、信息或安全漏洞或技術故障可能會對我們開展業務、管理我們的風險敞口的能力造成不利影響，或導致機密或專有信息的披露或濫用，並以其他方式對我們的運營業績、流動性和財務狀況產生不利影響，並造成聲譽損害。

近年來，金融機構的網絡安全風險大幅增加，部分原因是新技術的擴散，使用互聯網、移動電信和雲技術進行金融交易，以及有組織犯罪、黑客、恐怖分子和其他外部極端主義團體，包括外國國家行為者，在某些情況下作為促進政治目的的手段而日益複雜和活動。全球事件和地緣政治不穩定可能導致針對美國和海外金融機構的民族國家增加。其中任何一方也可能試圖欺詐性地誘使員工、客户、客户、供應商或我們系統的其他第三方或用户披露敏感信息

信息，以便訪問我們或我們員工或客户的數據。

網絡安全風險也可能源於我們的員工或第三方的人為錯誤、欺詐或惡意，或者可能源於意外的技術故障。這些風險可能會因幾個因素而加劇，包括遠程工作，或者由於收購和其他可能使我們依賴新技術、客户或第三方提供商的戰略計劃的整合。此外，與我們有業務往來的第三方、與我們共享信息的監管機構及其每個服務提供商，以及我們的客户和客户共享用於身份驗證的信息的第三方，也可能是網絡安全風險的來源，特別是在客户的活動超出我們的安全和控制系統的情況下。我們不能保證我們採取的措施將提供絕對的安全性或可恢復性，因為網絡攻擊中使用的技術複雜且經常變化，而且很難預測。

與其他金融服務公司一樣，該公司及其第三方提供商及其客户繼續受到未經授權的訪問攻擊、信息處理不當或濫用、計算機病毒或惡意軟件、旨在獲取機密信息、銷燬數據、擾亂或降低服務、破壞系統或造成其他損害、拒絕服務攻擊、數據泄露、社會工程攻擊和其他事件的攻擊。不能保證這種未經授權的訪問、不當處理或濫用信息或網絡事件在未來不會發生，而且它們可能會更頻繁、更大規模地發生。

我們保留了大量關於我們的客户、客户和某些交易對手的個人和機密信息，根據各種州、聯邦和國際數據保護和隱私法，我們必須保護這些信息。這些法律可能相互衝突，或者法院和監管機構可能會以我們沒有預料到的方式進行解釋，或者對我們的業務產生不利影響。網絡攻擊、信息或安全漏洞，或我們或第三方的技術故障可能會危及我們或我們的客户、員工、合作伙伴、供應商或交易對手的個人、機密、專有或其他信息，這些信息在我們和我們第三方的計算機系統中處理和存儲並通過其傳輸。此外，此類事件可能會導致我們、我們的客户、員工、合作伙伴、供應商、交易對手或第三方的運營中斷或故障，以及未經授權發佈、收集、監控、誤用、丟失或破壞我們、我們的員工、我們的客户或其他第三方的機密、專有和其他信息。這些事件中的任何一項都可能導致我們的客户和市場的聲譽受損、客户的不滿、我們維護和更新運營和安全系統及基礎設施的額外成本、違反適用的數據保護和隱私法、監管調查和執法行動、訴訟曝光或罰款或處罰，其中任何一項

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目錄表

可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

鑑於我們的全球足跡和我們處理的大量交易，與我們有業務往來的大量客户、合作伙伴、供應商和交易對手，以及網絡攻擊的日益複雜，網絡攻擊、信息或安全漏洞可能會發生並持續很長一段時間而不被發現。我們可能需要相當長的時間來確定被泄露的信息的範圍、程度、數量和類型，而且這種攻擊的影響可能還不能完全瞭解。在此期間，我們不一定知道損害的程度或如何最好地補救，某些錯誤或行動可能會在被發現和補救之前重複或加劇，所有或任何這一切都會進一步增加網絡攻擊或數據泄露的成本和後果。

雖然我們與合作伙伴和第三方供應商的許多協議都包括賠償條款，但我們可能無法充分或根本無法根據此類條款收回足夠的損失，以充分抵消我們可能遭受的任何損失。此外，雖然根據保單條款和條件，我們的保險範圍可能涵蓋網絡和信息安全風險的某些方面，但這種保險範圍可能不足以覆蓋所有損失。

我們繼續進行投資，以維持和加強我們的網絡安全態勢。管理網絡和信息安全風險和攻擊的成本，以及遵守新的、日益擴大的和不斷變化的監管要求，可能會對我們的運營和業務業績造成不利影響。

流動性風險

流動性風險指我們因無法進入資本市場或變現資產困難而無法為營運提供資金的風險。流動性風險亦包括我們履行財務責任的能力（或感知能力），而不會出現可能威脅我們作為持續經營企業的生存能力的重大業務中斷或聲譽受損，以及由市場或特殊壓力事件引發的相關資金風險，這些風險可能對我們的流動性產生負面影響，並可能影響我們籌集新資金的能力。有關我們如何監控和管理流動性風險的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析—流動性和資本資源”和“關於風險的定量和定性披露—流動性風險”。

流動性對我們的業務至關重要，我們依賴外部來源為我們的業務提供很大一部分資金。

流動性對我們的業務至關重要。我們的流動性可能會因我們無法在長期或短期債務資本市場籌集資金而受到負面影響，

進入擔保貸款市場，或客户或客户意外現金或抵押品外流。我們無法控制的因素，例如金融市場的混亂或對金融服務業的負面看法，包括對美國和其他地區財政問題的擔憂，可能會削弱我們的融資能力。

此外，如果投資者或貸款人對我們的長期或短期財務前景產生負面看法，這些因素包括：出現鉅額交易虧損、評級機構降級、我們的業務活動水平下降、監管機構對我們或我們的行業採取重大行動，或者我們發現重大員工不當行為或非法活動。

如果我們無法使用上述方法籌集資金，我們很可能需要融資或清算未設押資產，例如我們的投資組合或交易資產，以償還到期的債務或其他債務。我們可能無法出售我們的部分資產，或者我們可能不得不以低於市值的價格出售資產，這兩種情況中的任何一種都可能對我們的運營業績、現金流和財務狀況產生不利影響。

我們的借貸成本和進入債務資本市場的機會取決於我們的信用評級。

無擔保融資的成本和可獲得性通常受到我們的長期和短期信用評級的影響。評級機構繼續監測某些公司特定和行業範圍的因素，這些因素對我們的信用評級的確定非常重要。這些因素包括管治、資本充足率、盈利水平和質量、流動性和資金、風險偏好和管理、資產質量、戰略方向、業務組合、監管或立法變化、宏觀經濟環境和感知到的支持水平，評級機構可能會下調我們和類似機構的評級。

我們的信貸評級亦會對若干交易收入造成不利影響，尤其是那些以較長期交易對手錶現為主要考慮因素的業務，例如場外交易及其他衍生交易，包括信貸衍生工具及利率掉期。就若干場外交易協議及與我們的機構證券業務分部相關的若干其他協議而言，倘信貸評級下調，我們可能須向若干交易對手提供額外抵押品或立即與其結算任何未償還負債結餘。

終止我們的交易和其他協議可能會導致我們蒙受損失，並要求我們尋找其他融資來源或以現金或證券的形式支付大量款項，從而損害我們的流動性。未來信用評級下調時可能發生的額外抵押品或終止付款因合同而異，並可能

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目錄表

基於穆迪投資者服務公司和S全球評級中的一家或兩家的評級。另見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--信用評級--遞增抵押品或終止付款。”

我們是一家控股公司，依賴我們子公司的付款。

母公司沒有業務，依賴子公司的股息、分派和其他付款為股息支付提供資金，併為其債務(包括債務)的所有付款提供資金。監管限制、税收限制或選舉以及其他法律限制可能會限制我們自由地向我們的子公司或從我們的子公司轉移資金的能力。特別是，我們的許多子公司，包括我們的銀行和經紀自營商子公司，都受到法律、法規和自律組織規則的約束，這些法規和自律組織規則限制並授權監管機構阻止或減少向母公司的資金流動，或者在某些情況下完全禁止此類轉移或分紅，包括美國以外的監管機構為保護此類實體的客户和債權人而在涉及此類實體的財務困難時採取的措施。

這些法律、法規和規則可能會阻礙我們獲得我們可能需要用來支付債務的資金的能力。此外，作為BHC，我們可能會受到禁止或支付股息能力的限制。美聯儲、OCC和FDIC有權也有義務禁止或限制他們監管的銀行組織支付股息，包括我們和我們的美國銀行子公司。見“法律、監管和合規風險”下的“我們可能因為監管限制或修訂的監管資本要求而被阻止支付股息或採取其他資本行動”。

我們的流動性和財務狀況過去一直受到美國和國際市場以及經濟狀況的不利影響，未來可能會受到不利影響。

我們在長期或短期債務資本市場或股票市場籌集資金的能力，或進入抵押貸款市場的能力，過去一直受到美國和國際市場和經濟狀況的不利影響，未來可能會受到不利影響。

特別是，我們過去的融資成本和可獲得性一直受到流動性不足的信貸市場和更大的信貸利差的不利影響，未來也可能受到影響。美國、歐盟和其他國際市場和經濟體的重大動盪可能會對我們的流動性和財務狀況以及某些交易對手和客户與我們做生意的意願產生不利影響。

法律、監管和合規風險

法律、法規和合規風險包括法律或法規制裁的風險、重大財務損失(包括罰款、處罰、判決、損害和/或和解)、業務限制或聲譽損失，原因是我們未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關自律組織標準和行為準則。這一風險還包括合同和商業風險，例如交易對手的履約義務將無法強制執行的風險。它還包括遵守反洗錢、反腐敗和資助恐怖主義的規則和條例。有關我們如何監控和管理法律、法規和合規風險的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--法律和合規風險”。

金融服務行業受到廣泛的監管，監管的變化將影響我們的業務。

與其他主要金融服務公司一樣，我們受到美國聯邦和州監管機構和證券交易所的廣泛監管，以及我們開展業務的每個主要市場的監管機構和交易所的監管。這些法律法規極大地影響了我們的經營方式，可能會限制我們現有業務的範圍，限制我們擴大產品供應和進行某些投資的能力。

除其他事項外，本公司及其員工須遵守(其中包括)廣泛的監管和監督、對我們的業務和通過收購或以其他方式擴張業務的任何計劃的嚴格審查、對新活動的限制、實施更高資本和流動性要求以及資金要求和其他強化審慎標準的系統性風險制度、決議制度和決議規劃要求、保持TLAC和外部長期債務最低金額的要求、沃爾克規則對活動和投資的限制、全面的衍生品監管、大宗商品監管、市場結構監管、消費者保護監管、税收監管、反壟斷法、貿易和交易報告義務以及擴大的受託責任。

法律和法規的持續實施或變化，包括解釋或執行的變化，可能會對我們的業務的盈利能力和我們持有的資產的價值產生重大影響，使我們面臨額外的成本，要求我們改變業務做法或迫使我們停止業務，對我們支付股息和回購股票的能力產生不利影響，或要求我們籌集資金，包括以可能對我們的股東或債權人產生不利影響的方式。

此外，外國政策制定者和監管者施加的監管要求可能不一致或

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目錄表

與我們在美國必須遵守的法規相沖突，並可能對我們產生不利影響。法律和監管要求繼續受到持續變化的影響，這可能會導致大量新的成本，以遵守新的或修訂的要求，以及持續監測遵守情況。

在美國或其他司法管轄區應用監管要求和策略，以促進大型金融機構的有序清盤，可能會給我們的證券持有人帶來更大的損失風險，並使我們受到其他限制。

我們被要求每兩年向美聯儲和FDIC提交一份清盤計劃，其中描述了我們根據《美國破產法》在發生重大財務困境或破產時迅速有序清盤的戰略。如果美聯儲和FDIC共同認定我們提交的決議計劃不可信或不利於有序解決，並且如果我們無法解決監管機構發現的任何缺陷，我們或我們的任何子公司可能受到更嚴格的資本、槓桿或流動性要求，或對我們的增長、活動或運營的限制，或者在兩年後，我們可能被要求剝離資產或運營。

此外，如果滿足某些程序，我們可以在多德-弗蘭克法案第二章下的有序清算權力下進行決議程序，FDIC被任命為接管人。FDIC根據有序清算機構的權力，在某些情況下可以無視債權人債權的優先順序，並在某些限制的限制下，以不同的方式對待處境相似的債權人，這可能會對我們無擔保債務的持有人造成不利影響。見“業務--監督和監管”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求”。

此外，由於我們的清算計劃都考慮了根據《美國破產法》制定的SPOE戰略，而且FDIC提出了SPOE戰略，通過該戰略，FDIC可以運用其有序清算授權，我們認為，如果我們的清算計劃得到實施，或者在有序清算授權下啟動了清算程序，那麼SPOE戰略的應用是合理可能的結果。SPOE策略一般考慮母公司向其若干附屬公司提供充足的資本及流動資金，使該等附屬公司擁有執行決議策略所需的資源，而母公司已與其主要實體訂立有擔保的經修訂及重述的支持協議(定義見吾等決議計劃)，據此，母公司將向該等實體提供該等資本及流動資金。

為了進一步發展我們的SPOE戰略，母公司摩根大通的全資直屬子公司

Stanley Holdings LLC(“Funding IHC”)，作為決議融資工具。母公司已將某些資產轉讓給融資的IHC，並已同意持續轉讓。如發生清盤情況，母公司將有責任將其根據經修訂及重述的支持協議條款可供出資的所有重大資產(母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外)(“可供出資資產”)捐獻予融資國際控股公司。提供資金的IHC有義務在適用的情況下向我們的重要實體提供資本和流動性。

根據經修訂及重述的支持協議，母公司及融資IHC的責任在大多數情況下以母公司的資產(母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外)及融資IHC的資產(視何者適用而定)作為優先抵押。因此，我們的重大實體，包括資金IHC，就該等擔保資產而言，對母公司資產的債權實際上優先於母公司的無擔保債務。

儘管SPOE策略，無論是根據我們的決議計劃或在有序清算授權下的決議程序中應用，都旨在為債權人帶來更好的整體結果，但不能保證SPOE策略的應用，包括根據有擔保的修訂和重述支持協議向母公司的重要實體提供支持，不會導致我們證券持有人與我們的不同決議策略相比不會導致更大的損失。

監管機構已經採取並提出了各種行動，以促進根據美國破產法、有序清算機構和其他解決機制制定的SPOE戰略。例如，美聯儲要求包括該公司在內的美國G-SIB的頂級BHC維持最低股本和符合條件的長期債務TLAC，以確保此類機構在發生故障時有足夠的吸收虧損資源，以便在使用SPOE戰略的情況下通過將債務轉換為股權或以其他方式通過將虧損強加給符合條件的TLAC來進行資本重組。SPOe解決策略和TLAC要求的綜合影響是，在將任何損失強加給我們重大實體的債權人之前，我們的損失將被強加給符合條件的長期債務和母公司發行的其他形式的符合條件的TLAC的持有人，而不需要納税人或政府的財政支持。

此外，某些司法管轄區，包括英國和其他歐盟司法管轄區，已經或正在實施對清盤機制的修改，使清盤機構有能力通過減記某些無擔保負債或將某些無擔保負債轉換為股權，對在這些司法管轄區組織的破產實體進行資本重組。這種“自救”權力的目的是，通過將虧損分配給

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目錄表

其股東和無擔保債權人。非美國監管機構也在考慮要求大型金融機構的某些子公司維持最低TLAC金額，這將使損失從子公司轉嫁到母公司，並最終在倒閉時轉嫁給母公司的證券持有人。

我們可能會因為監管限制或修訂的監管資本要求而被阻止支付股息或採取其他資本行動。

我們受到美聯儲的全面統一監督、監管和審查，包括監管資本要求、壓力測試和資本規劃。我們至少每年向美聯儲提交一份資本計劃，説明向股東支付股息的建議，建議回購我們已發行的證券，以及我們打算採取的其他建議資本行動。我們採取資本計劃所述的資本行動的能力取決於其他因素，包括美聯儲進行的監管壓力測試的結果，以及我們對美聯儲施加的監管資本要求的遵守情況。

此外，美聯儲可能會改變監管資本要求，以施加更高的要求，限制我們採取資本行動的能力，或可能修改或施加其他監管標準或限制，增加我們的運營開支或限制我們採取資本行動的能力。有關其他信息，請參閲本文“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析—流動性和資本資源”。

金融服務業面臨大量訴訟，並受到廣泛的監管和執法調查，我們可能面臨聲譽和法律責任的損害。

作為一家全球金融服務公司，我們面臨着在我們開展業務的所有國家/地區的政府和自律組織進行調查和訴訟的風險。這些當局發起的調查和程序可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。除了金錢上的後果，這些措施還可能影響我們從事某些業務或對其施加限制的能力。

這些調查和程序以及所尋求的處罰和罰款數額繼續影響金融服務業，某些美國和國際政府實體已對金融機構提起刑事訴訟，或尋求刑事定罪、抗辯或推遲起訴協議。針對我們的重大監管或執法行動可能對我們的業務、財務狀況或經營業績造成重大不利影響，或對我們造成重大聲譽損害，從而嚴重損害我們的業務。

多德-弗蘭克法案還為向美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會提供與證券或大宗商品違法行為有關的信息，從而導致執法行動成功的舉報人提供補償。作為這筆賠償的結果，我們可能面臨更多美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會的調查。

我們不時被點名為各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，以及監管機構提出的調查或訴訟，這些訴訟與我們作為全球多元化金融服務機構的活動有關。某些實際或威脅的法律或監管行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，對數額不明的損害賠償的索賠，或可能導致處罰、罰款或其他對我們不利的結果。

在某些情況下，原本會成為此類案件主要被告的發行人已經破產或陷入財務困境。在其他案件中，包括反壟斷訴訟，我們可能會被要求與其他被告承擔連帶責任，以獲得涉及其他機構的涉嫌陰謀的三倍損害賠償或其他救濟。與任何大公司一樣，我們也面臨潛在員工不當行為的風險，包括不遵守政策和不當使用或披露機密信息，或不當銷售做法或行為。

我們可能對與商業和住宅房地產貸款相關的陳述和擔保負責，並可能產生超過我們準備金的損失。

我們發起以商業和住宅物業為抵押的貸款。此外，我們還對廣泛的商業和住宅房地產以及與房地產相關的資產和產品進行證券化和交易。對於這些活動，我們已提供或以其他方式同意對某些陳述和保證負責。在某些情況下，如果違反該等陳述和保證，我們可能被要求回購該等資產或支付與該等資產相關的其他款項。我們還就我們作為我們證券化的CMBS和RMBS某些貸款的發起人的角色做出了陳述和擔保。更多信息，見財務報表附註15。

我們目前有一些與涉嫌違反陳述和保證的索賠有關的法律程序。如果在這些法律程序中有對我們不利的決定，我們可能會蒙受遠遠超過我們準備金的損失。此外，我們的儲備在一定程度上是基於某些事實和法律假設。如果這些假設是不正確的，需要修改，我們可能需要大幅調整我們的儲備。

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目錄表

如果不能妥善解決利益衝突，可能會對我們的業務和聲譽造成不利影響。

作為一家向包括企業、政府、金融機構和個人在內的大型和多元化客户羣提供產品和服務的全球金融服務公司，我們在正常業務過程中面臨潛在的利益衝突。例如，當我們與客户之間、客户之間、員工與我們或客户之間存在利益分歧時，或者我們可能是客户的債權人的情況下，可能會發生潛在的衝突。此外，我們利用多個品牌和業務渠道，包括我們收購產生的品牌和業務渠道，並繼續加強跨業務部門的合作，這可能會增加潛在的利益衝突或信息不正當共享的風險。

我們有旨在識別和解決潛在利益衝突的政策、程序和控制措施，我們利用各種措施，如使用披露，來管理這些潛在衝突。然而，識別和緩解潛在的利益衝突可能是複雜和具有挑戰性的，並可能成為媒體和監管審查的重點。事實上，表面上只是製造衝突的行動可能會危及我們的聲譽，即使實際發生衝突的可能性已經降低。潛在的衝突可能會導致訴訟或執法行動，這可能會導致我們的客户不太願意進行可能發生衝突的交易，並可能對我們的業務和聲譽造成不利影響。

我們的監管機構有能力審查我們的活動是否存在潛在的利益衝突，包括通過對特定交易的詳細審查。例如，我們作為受美聯儲監管的BHC的身份，使我們在美國銀行子公司及其附屬公司之間的交易方面受到美聯儲的直接審查。此外，沃爾克規則要求我們接受監管機構對我們與客户之間某些交易的審查。

風險管理

我們的風險管理策略、模型和流程可能不能完全有效地降低我們在所有市場環境中的風險敞口，或針對可能導致意外損失的所有類型的風險。

我們已經投入了大量資源來發展我們的風險管理能力，並預計未來將繼續這樣做。儘管如此，我們的風險管理策略、模型和流程，包括我們使用各種風險模型評估市場風險敞口和對衝策略、壓力測試和其他分析，可能並不能完全有效地降低我們在所有市場環境中的風險敞口，或針對所有類型的風險，包括未識別或不可預見的風險。

隨着我們業務的變化和增長，以及我們運營的市場的發展，我們的風險管理戰略、模型和流程可能並不總是適應這些變化。我們管理風險的一些方法是基於我們對觀察到的歷史市場行為和管理層的判斷的使用。因此，這些方法可能無法預測未來的風險敞口，而未來的風險敞口可能比歷史指標顯示的要大得多。

此外，我們使用的許多模型都是基於對各種資產類別或其他市場指標價格之間的相關性的假設或輸入，因此無法預測到突然、意外或不明的市場或經濟波動，例如新冠肺炎疫情的影響，這可能會導致我們遭受損失。

對市場、信貸、流動性、運營、模式、法律、監管和合規風險的管理，除其他外，需要適當記錄和核實大量交易和事件的政策和程序，而這些政策和程序可能並不完全有效。我們的交易風險管理策略和技術也尋求平衡我們從交易頭寸中獲利的能力和我們面臨的潛在損失。

雖然我們採用了一套廣泛而多樣化的風險監控和風險緩解技術，但該等技術及其應用所伴隨的判斷並不能預測每一項經濟和財務結果或該等結果的時間。例如，如果我們的交易或投資活動涉及流動性較低的交易市場或受銷售或對衝限制，我們可能無法減少我們的頭寸，從而降低我們與該等頭寸相關的風險。因此，我們可能會在交易或投資活動過程中遭受損失。有關我們如何監控和管理市場和某些其他風險以及相關策略、模型和流程的更多信息，請參閲“風險—市場風險的定量和定性披露”。

氣候變化表現為有形或過渡風險，可能對我們的運營、業務和客户產生不利影響。

人們越來越關注氣候變化的風險和相關的環境可持續性問題。氣候變化的物理風險包括洪水、極端高温和野火等急性事件，以及氣候模式的長期長期變化，如氣温上升、海平面上升以及更頻繁和更長時間的乾旱。此類事件可能會擾亂我們的運營或我們所依賴的客户或第三方的運營，包括對實物資產的直接損害以及供應鏈中斷和市場波動的間接影響。

此外，向低碳經濟轉型可能需要進行廣泛的政策、法律、技術和市場變革。過渡風險，包括消費者偏好的變化以及額外的監管和立法

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包括碳税在內的要求可能會增加我們的費用，並對我們和我們客户的戰略產生不利影響。

此外，我們的聲譽和客户關係可能會因為我們與氣候變化相關的做法而受到不利影響，包括我們或我們的客户參與與導致或可能減緩氣候變化解決方案相關的某些行業、項目或倡議，以及我們根據與氣候變化相關的考慮而繼續進行或改變我們的活動的任何決定。

由於氣候風險與包括地緣政治風險在內的其他風險類型相互關聯，我們已經制定並繼續加強進程，將氣候風險考慮納入我們的風險管理戰略以及為市場、信貸和運營風險等風險建立的治理結構。由於氣候變化事件的時間和嚴重程度或社會對這些事件的反應可能難以預測，我們的風險管理戰略在減輕氣候風險暴露方面可能並不有效。

此外，用於管理和監測氣候風險的方法和數據還在繼續發展，目前使用的信息和估計來自第三方來源發佈的信息或因素，這些信息或因素可能不是最新的。隨着方法的發展和改進，某些第三方信息也可能會隨着時間的推移而變化。雖然我們認為這些信息在當時是合理的，但我們可能只能完成有限的驗證。這些因素和其他因素可能導致結果與第三方和我們所作的估計和信念中表達的結果大不相同，這也可能影響我們在這一領域的風險管理。

更換倫敦銀行同業拆息及更換或改革其他利率基準可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成不利影響。

包括美聯儲在內的世界各國央行已委託由市場參與者和官方部門代表組成的委員會和工作組取代倫敦銀行間同業拆借利率，並取代或改革其他利率基準(統稱為“ibor”)。從使用銀行間同業拆借利率向替代利率和其他潛在利率基準改革的過渡正在進行中，並將繼續在接下來的幾年裏。這些改革已經並可能在未來導致這些利率的表現與過去不同，或者完全停止，或者產生其他與市場預期相反的後果。

市場從同業拆息及其他利率基準向替代參考利率的持續過渡是複雜的，可能對我們的業務、財務狀況及經營業績造成一系列不利影響。特別是，這種過渡或改革可以：

•違約影響一系列金融產品的定價、流動性、價值、回報和交易，包括我們金融資產和負債中的任何與IBOR掛鈎的證券、貸款和衍生工具；

•要求對管理或引用IBOR或基於IBOR的產品的文件進行進一步的廣泛修改，包括，例如，根據對現有文件進行耗時的重新談判，以修改未償證券和相關套期保值交易的條款；

•導致一批產品中包含管理或引用IBOR或基於IBOR的產品的文件，但由於無法獲得交易對手或產品所有者的充分同意而無法修改；

•導致監管機構就我們（或市場）的準備、準備、過渡計劃和關於用一個或多個替代參考利率取代IBOR的行動提出詢問、審查或採取其他行動，包括關於2021年12月31日之後簽訂新的美元IBOR掛鈎合約的限制的監管指引；

•在各種情況下，導致與客户、交易對手和投資者的爭議、訴訟或其他行動，例如關於基於IBOR的產品條款的解釋和可撤銷性，如後備語言或其他相關條款，包括在後備參考利率的情況下，任何經濟、法律、銀行同業拆息與各種替代參考利率之間的根本差異所產生的操作或其他影響；

•要求額外過渡和/或進一步開發適當的系統和分析，以及時有效地將我們的風險管理流程從IBOR過渡到基於一個或多個替代參考利率的流程，包括通過量化各種替代參考利率的價值和風險，鑑於擬議替代參考利率的有限歷史，這可能會證明具有挑戰性；以及

•使我們承擔與上述任何因素有關的額外費用。

其他因素包括向替代參考匯率過渡的步伐、現貨和衍生工具市場之間的時間不匹配、任何替代參考利率的具體條款和參數以及市場對任何替代參考利率的接受程度、就特定產品使用任何替代參考利率的市場慣例(包括任何行業或其他團體建議或推薦的任何慣例的時間安排和市場採用)、基於替代參考利率的產品的交易市場的價格和流動性，以及我們進一步過渡和開發一個或多個替代參考利率的適當系統和分析的能力。

另見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--監管要求--監管發展和其他事項”。

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競爭環境

我們面臨着來自金融服務公司和其他公司的激烈競爭，這可能會導致定價壓力，從而對我們的收入和盈利能力產生實質性的不利影響。

金融服務業和我們業務的方方面面都競爭激烈，我們預計它們將繼續如此。我們與商業銀行、經紀公司、保險公司、交易所、電子交易和清算平臺、金融數據倉庫、共同基金的贊助商、對衝基金、私募股權基金、能源公司、金融技術公司和其他在美國和全球提供金融或輔助服務的公司以及包括互聯網在內的數字公司展開競爭。我們還與提供在線交易和銀行服務、投資顧問服務、ROBO建議能力、數字資產訪問能力和服務以及其他金融產品和服務的公司競爭。我們根據幾個因素進行競爭，包括交易執行、資本或獲得資本、產品和服務的機會、創新、技術、聲譽、風險偏好和價格。

隨着時間的推移，金融服務業的某些部門變得更加集中，因為涉及廣泛金融服務的機構已經離開業務，被其他公司收購或合併，或者宣佈破產。這些變化可能會導致我們現有的競爭對手獲得更大的資本和其他資源，例如提供更廣泛的產品和服務以及地理多樣性的能力，或者可能出現新的競爭對手。

由於這些因素，以及我們的一些競爭對手試圖通過降價、取消佣金或其他費用或提供更優惠的業務條款來獲得市場份額，我們已經並可能繼續經歷定價壓力。此外，我們的某些競爭對手可能會受到與我們不同的、在某些情況下不那麼嚴格的法律和監管制度的約束，從而使我們處於競爭劣勢。金融科技行業的一些新競爭對手尋求瞄準我們現有的業務領域，這些業務可能會受到創新或監管較少的商業模式的幹擾。有關我們運營的競爭環境的更多信息，請參閲“業務-競爭”和“業務-監督和監管”。

自動化交易市場以及新技術的引入和應用可能會對我們的業務產生不利影響，並可能增加競爭。

在我們的一些業務中，我們繼續經歷價格競爭。特別是，在交易所、掉期執行設施和其他自動化交易平臺上以電子方式執行證券、衍生品和其他金融工具交易的能力，以及新技術的引入和應用，可能會繼續對收入構成壓力。直接訪問自動化、電子化的趨勢

隨着更多的市場轉向更自動化的交易平臺，市場可能會持續下去。在這些領域和其他領域，我們已經並可能在未來繼續經歷競爭壓力。

我們留住和吸引合格員工的能力對我們業務的成功至關重要，如果做不到這一點，可能會對我們的業績產生實質性的不利影響。

我們的員工是我們最重要的資產。我們在吸引和留住合格和熟練的人才方面與其他公司競爭。如果我們無法繼續吸引和留住高素質的員工，或以維持我們的競爭地位所需的水平或形式這樣做，或者如果吸引和留住員工所需的薪酬成本變得更加昂貴，或者人才競爭市場進一步加劇，我們的業績，包括我們的競爭地位和經營業績，可能會受到重大不利影響。

金融業已經並可能繼續經歷對員工薪酬的更嚴格監管，包括與基於激勵的薪酬、追回要求和特別税收有關的限制，這些限制可能會對我們僱用或留住最合格員工的能力產生不利影響。

國際風險

由於我們的國際業務，我們面臨着許多政治、經濟、法律、税收、運營、特許經營和其他風險，這些風險可能會在許多方面對我們的業務產生不利影響。

我們面臨許多政治、經濟、法律、税收、運營、特許經營和許多國家經營中固有的其他風險，包括可能國有化、徵收、價格管制、資本管制、外匯管制、增加税收和徵税、數據轉讓和外包限制、禁止某些類型的外國和資本市場活動、限制跨境上市和其他限制性政府行動，以及敵對行動的爆發或政治和政府的不穩定。在許多國家，適用於證券和金融服務業的法律和法規是不確定和不斷演變的，並可能突然發生變化。我們可能很難確定每個市場上當地法律的確切要求，也很難適應法律的變化，這可能會對我們的業務產生不利影響。

我們無法在特定市場遵守當地法律，這不僅會對我們在該市場的業務產生重大的負面影響，還會對我們的聲譽產生普遍影響。我們還面臨着交易的風險我們構建的條款可能並不是在所有情況下都是合法可執行的。此外，英國和歐盟未來關係性質的不確定性可能會對我們在歐洲經營某些業務的方式產生不利影響。

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許多新興市場國家經歷了嚴重的政治、經濟或金融動盪，包括其貨幣大幅貶值、主權債務違約或潛在違約、資本和貨幣匯率管制、高通貨膨脹率以及其經濟增長率低或負。這些國家中的某些國家也存在犯罪和腐敗以及安全和人身安全問題。這些情況可能會對我們的業務造成不利影響，並增加金融市場的總體波動性。

疾病大流行，如新冠肺炎，或其他大範圍的突發衞生事件、自然災害、氣候相關事件、恐怖活動或軍事行動，或社會或政治緊張局勢，可能會在新興市場或全球經濟的其他地區造成經濟和金融中斷，從而對我們的業務產生不利影響，或者可能導致運營困難(包括旅行限制)，從而削弱我們在世界各地管理或開展業務的能力。

作為一家美國公司，我們必須遵守OFAC以及世界各地類似的跨國機構和政府機構實施的經濟制裁和禁運計劃，這可能與當地法律不一致。在我們開展業務的司法管轄區，我們還必須遵守適用的反腐敗法律，如美國《反海外腐敗法》和英國《反賄賂法》。違反制裁、禁運計劃或反腐敗法的行為可能會使我們和個別員工面臨監管執法行動，以及重大的民事和刑事處罰。

收購、資產剝離與合資企業風險

我們可能無法從收購、資產剝離、合資企業、合夥企業、少數股權或戰略聯盟中完全獲取預期價值，某些收購可能會使我們的業務面臨新的或更大的風險。

關於過去或未來的收購、資產剝離、合資企業、合夥企業、少數股權或戰略聯盟(包括與三菱UFG的合作)，我們在合併、轉移、分離或整合相關業務和系統時面臨許多風險和不確定性，包括需要合併或分離會計和數據處理系統以及管理控制，以及整合與客户、交易對手和業務合作伙伴的關係。這些戰略舉措中的某些舉措及其整合可能會導致我們增加開支，還可能需要增加財務、管理和其他資源。

例如，E*TRADE和Eaton Vance的整合涉及許多風險，包括未能實現預期的成本節約和難以整合業務。剩餘的集成過程可能還會導致意外中斷

持續的業務、關鍵員工的流失、客户的流失，或者整體集成所需的時間比最初預期的要長。

在合資企業、合夥企業和少數股權的情況下，我們面臨着額外的風險和不確定因素，因為我們可能依賴並承受與不在我們控制之下的系統、控制和人員有關的責任、損失或聲譽損害。

此外，我們與我們的任何合資夥伴或合作伙伴之間的衝突或分歧可能會分別對相關合資企業或合夥企業實現的利益產生負面影響。

不能保證我們的任何收購、資產剝離或投資將被成功整合或分解，或產生預期的所有積極效益和協同效應。如果我們不能成功整合或分解我們過去和未來的收購或處置，我們的運營結果、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

我們的某些業務計劃，包括現有業務的擴展，可能會改變我們的客户或賬户概況，或直接或間接地使我們與我們傳統客户和交易對手基礎之外的個人和實體接觸，並可能使我們接觸到新的資產類別、服務、競爭對手和新市場。這些商業活動使我們面臨新的和增強的風險，對這些活動的更嚴格的監管審查，與信貸相關的、主權、合規和運營風險的增加，以及對這些資產的運營或持有方式或服務提供方式的特許經營和聲譽方面的擔憂。

有關我們運營的監管環境的更多信息，請參閲“業務-監督和監管”。

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目錄表

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

引言

摩根士丹利是一家全球金融服務公司，在其各個業務部門-機構證券、財富管理和投資管理-保持着重要的市場地位。摩根士丹利通過其子公司和附屬公司，向包括企業、政府、金融機構和個人在內的龐大而多樣化的客户和客户羣體提供各種各樣的產品和服務。除文意另有所指外，術語“摩根士丹利”、“商號”、“本公司”、“本公司”或“本公司”均指摩根士丹利(“母公司”)及其合併子公司。披露的信息反映了從收購日期分別為2021年3月1日和2020年10月2日起，對伊頓·萬斯公司(“伊頓·萬斯”)和E*TRADE金融公司(“E*TRADE”)收購的影響。有關本表格10-K中使用的某些術語和縮略語的定義，請參閲《常用術語和縮略語詞彙表》。關於2020年業績與2019年業績的對比分析，請參閲提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”。

以下是我們每個業務部門的客户以及主要產品和服務的説明：

機構證券為企業、政府、金融機構和超高淨值客户提供各種產品和服務。投資銀行服務包括融資和財務諮詢服務，包括承銷債務、股權和其他證券，以及就併購、重組和項目融資提供諮詢。我們的股票及固定收益業務包括銷售、融資、大宗經紀、做市、亞洲財富管理服務及若干業務相關投資。貸款活動包括髮起公司貸款和商業房地產貸款，提供擔保貸款設施，以及向客户提供證券融資和其他融資。其他活動包括研究。

財富管理為個人投資者、中小型企業和機構提供全面的金融服務和解決方案，包括：財務顧問主導的經紀和投資諮詢服務；自主式經紀服務；金融和財富規劃服務；工作場所服務，包括股票計劃管理；年金和保險產品；基於證券的貸款、住宅房地產貸款和其他貸款產品；銀行業務；以及退休計劃服務。

投資管理公司通過機構和中介渠道向不同的客户羣體提供廣泛的投資策略和產品，涵蓋地域、資產類別以及公開和私人市場。通過各種投資工具提供的戰略和產品包括股權、固定收益、替代方案和解決方案，以及流動性和覆蓋服務。機構客户包括固定收益/固定繳款計劃、基金會、捐贈基金、政府實體、主權財富基金、保險公司、第三方基金贊助商和公司。個人客户通常通過中間商提供服務，包括關聯和非關聯分銷商。

管理層的討論和分析包括我們認為對我們、投資者、分析師和其他利益相關者有用的某些指標，為我們的財務狀況和經營業績提供了進一步的透明度，或提供了一種額外的評估手段。這些指標在使用時是有定義的，可能與其他公司使用的指標不同或不一致。

競爭、風險因素、立法、法律和規章的發展以及其他因素對過去的業務結果產生了重大影響，今後可能還會繼續受到這些因素的影響。這些因素也可能對我們實現戰略目標的能力產生不利影響。此外，本文中對我們業務結果的討論可能包含前瞻性陳述。這些陳述反映了管理層的信念和期望，會受到風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能會導致實際結果大相徑庭。有關可能影響我們未來業績的風險和不確定因素的討論，請參閲本文中的“前瞻性陳述”、“商業競爭”、“商業監督和監管”、“風險因素”和“流動性和資本資源-監管要求”。

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目錄表
管理層的討論與分析

執行摘要

財務業績概覽

綜合業績-截至2021年12月31日的年度

•該公司的全年業績反映了創紀錄的598億美元的淨收入，同比增長23%，以及適用於摩根士丹利的淨收入150億美元，同比增長37%。

•該公司提供了19.8%的全年淨資產收益率(ROTCE)(請參閲本文的“精選非GAAP財務信息”)。

•全年公司費用效率比率為67%。

•截至2021年12月31日，我們的標準化普通股一級資本充足率為16.0%。

•機構證券公佈全年淨收入達到創紀錄的298億美元，增長13%，諮詢、承銷和股票業務收入強勁。

•財富管理公司的全年税前利潤率為25.5%，不包括與整合相關的費用的利潤率為26.9%(請參閲本文的“精選非公認會計準則財務信息”)。該業務新增淨資產4,380億美元，管理的客户總資產為4.9萬億美元，同比增長23%。

•投資管理公司公佈全年淨收入為62億美元，這得益於截至2021年12月31日創紀錄的1.6萬億美元的創紀錄的基於費用的資產管理收入。

戰略交易

•於二零二一年三月一日，我們完成收購伊頓萬斯。有關進一步資料，請參閲本文“業務分部—投資管理”及財務報表附註3。

•2020年10月2日，我們完成了對E * TRADE的收購。有關進一步資料，請參閲本文“業務分部—財富管理”及財務報表附註3。

淨收入1

(百萬美元)

1.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

適用於摩根士丹利的淨收入

(百萬美元)

每股攤薄普通股收益1

1.調整後的稀釋每股收益在2021年和2020年分別為8.22美元和6.58美元(請參閲本文的“精選非GAAP財務信息”)。

2021年與2020年相比

•我們報告的2021年淨收入為598億美元，而2020年為488億美元。2021年，適用於摩根士丹利的淨收入為150億美元，或每股稀釋後普通股8.03美元，而2020年為110億美元，或每股稀釋後普通股6.46美元。

2021年12月表格10-K			22

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目錄表
管理層的討論與分析

非利息支出1, 2

(百萬美元)

1.圖表中線條上的百分比表示薪酬和福利支出以及非薪酬支出在總額中的貢獻。

2.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

•2021年的薪酬和福利支出為246.28億美元，較上年增長18%，主要是由於可補償收入增加導致向財富管理代表支付的公式化支出增加，E*TRADE和Eaton Vance收購導致薪酬增加，收入推動的酌情激勵薪酬增加，以及員工增加帶來的薪酬增加，但與投資業績相關的某些遞延薪酬計劃相關支出的減少部分抵消了這一增長。

•2021年非薪酬支出為154.55億美元，較上年增長21%，主要原因是E*TRATE和Eaton Vance收購帶來的增量支出、技術投資增加、與銷量相關的支出增加以及專業服務支出增加，但訴訟費用下降部分抵消了這一增長。

信貸損失準備

2021年貸款和貸款承諾的信貸損失準備金為400萬美元，主要是由於貸款組合的增長被貸款質量組合變化的影響所抵消。2020年貸款和貸款承諾的信貸損失撥備為7.61億美元，主要是由於資產質量趨勢的實際和預測變化，以及與新冠肺炎導致的重點行業前景不確定性相關的風險。

業務細分結果

按細分市場劃分的淨收入1, 2

(百萬美元)

適用於摩根士丹利的按分段計算的淨收入1

(百萬美元)

1.圖表中線條上的百分比代表每個業務部門對適用財務類別總額的貢獻，由於部門間的抵銷，其總和可能不是100%。有關部門間抵銷的詳情，見財務報表附註23。

2.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

•2021年機構證券淨收入為298.33億美元，同比增長13%，主要反映出投資銀行和股票業務收入增加，但部分被固定收益業務收入下降所抵消。

•2021年財富管理淨收入為242.43億美元，較上年增長27%，主要是由於資產管理收入增加和E*TRADE收購帶來的收入增加。

•2021年投資管理淨收入為62.2億美元，比上年增長67%，主要原因是資產管理和相關費用增加，包括

			23			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

與收購伊頓·萬斯相關的增量收入。

按地區劃分的淨收入1, 2, 3

(百萬美元)

1.圖表中線條上的百分比表示每個地區在總數中所佔的比例。

2.關於如何確定淨收入地理細目的討論，見財務報表附註23。

3.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

本年度美國淨收入增長26%，受所有業務部門增長的推動。EMEA淨收入增長18%，主要受機構證券業務部門的投資銀行和股票業務推動。亞洲淨收入增長10%，主要由機構證券業務分部的股票業務帶動，部分被投資管理業務分部的減少所抵銷。

選定的財務信息和其他統計數據

以百萬美元為單位，每股數據除外			2021			2020			2019
合併結果
淨收入1			$	59,755		$	48,757		$	41,538
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	14,566		$	10,500		$	8,512
稀釋後普通股每股收益			$	8.03		$	6.46		$	5.19

綜合財務措施
費用效率比1, 2			67		%	69		%	72		%
調整後的費用效率比1, 2, 4			66		%	68		%	72		%
羅3			15.0		%	13.1		%	11.7		%
調整後淨資產收益率3, 4			15.3		%	13.3		%	11.7		%
RoTCE3, 4			19.8		%	15.2		%	13.4		%
調整後ROTCE3, 4			20.2		%	15.4		%	13.4		%
税前利潤1, 5			33		%	30		%	27		%
實際税率			23.1		%	22.5		%	18.3		%
按部門劃分的税前利潤率5
機構證券1			40		%	35		%	27		%
財富管理1			25		%	23		%	27		%
財富管理，調整後1, 4			27		%	24		%	27		%
投資管理			27		%	23		%	26		%
投資管理，調整後4			29		%	23		%	26		%

除每股數據和員工數據外，			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
流動性資源6			$	356,003		$	338,623
貸款7			$	200,761		$	161,745
總資產			$	1,188,140		$	1,115,862
存款			$	347,574		$	310,782
借款			$	233,127		$	217,079
普通股股東權益			$	97,691		$	92,531
有形普通股股東權益4			$	72,499		$	75,916
已發行普通股			1,772			1,810
普通股每股賬面價值8			$	55.12		$	51.13
每股普通股有形賬面價值4, 8			$	40.91		$	41.95
全球員工9(單位：千)			75			68
客户資產10(以十億計)			$	6,495		$	4,780

資本比率11
普通股1級資本-標準化			16.0		%	17.4		%
第1級資本-標準化			17.7		%	19.4		%
普通股一級資本-高級			17.4		%	17.7		%
第1級資本-高級			19.1		%	19.8		%
第1級槓桿			7.1		%	8.4		%
單反12			5.6		%	7.4		%

1.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

2.支出效率比率表示總的非利息支出佔淨收入的百分比。

3.淨資產收益率和淨資產收益率分別表示適用於摩根士丹利普通股股東的收益佔平均普通股權益和平均有形普通股權益的百分比。

4.表示非公認會計準則財務指標。請參閲此處的“選定的非公認會計原則財務信息”。

5.除税前利潤指除所得税前收入佔淨收入的百分比。

6.有關流動性資源的討論，請參閲本文的“流動性及資本資源—資產負債表—流動性風險管理框架—流動性資源”。

7.包括持作投資之貸款（扣除ACL及持作出售之貸款），亦包括按公平值列賬之貸款（計入資產負債表之貿易資產）。已修訂前期數額，以符合現行列報方式.

8.普通股每股賬面價值和每股普通股有形賬面價值分別等於普通股股東權益和有形普通股股東權益除以已發行普通股。

9.截至2021年12月31日，員工人數包括伊頓 韋恩斯

10.客户資產指管理下的財富管理客户資產及投資管理資產。

11.有關我們資本比率的討論，請參閲本文的“流動性和資本資源--監管要求”。

12.於2020年12月31日，我們的SLR反映了美聯儲臨時最終規則的影響，該規則有效至2021年3月31日。有關進一步信息，請參閲本文的“流動性和資本資源—監管要求”。

冠狀病毒病

自爆發以來，冠狀病毒病（“COVID—19”）大流行對全球經濟狀況及我們經營業務的環境造成重大影響，未來可能會繼續如此。本公司繼續全面運作，並認識到我們在世界各地的辦事處的當地情況各不相同，病毒的軌跡仍然不確定，我們的員工能夠在家中和辦公室工作，視需要而定。

有關持續COVID—19疫情對我們未來經營業績潛在影響的更多資料，請參閲“風險因素”及“前瞻性陳述”。

2021年12月表格10-K			24

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目錄表
管理層的討論與分析

精選非GAAP財務信息

我們使用美國公認會計原則編制財務報表。我們可能會不時在本文件中披露某些“非GAAP財務指標”，或在我們的收益發布、收益和其他電話會議、財務報告、最終委託書等過程中披露。“非GAAP財務計量”不包括或包括根據美國GAAP計算和列報的最直接可比計量的金額。我們認為，我們披露的非GAAP財務指標對我們、投資者、分析師和其他利益相關者有用，通過提供進一步的透明度，或作為評估或比較我們的財務狀況、經營業績和資本充足率的替代手段。

這些衡量標準不符合或替代美國公認會計原則，可能與其他公司使用的非公認會計原則財務衡量標準不同或不一致。每當我們提到非GAAP財務衡量標準時，我們通常也會對其進行定義或提出根據美國GAAP計算和列報的最直接可比財務衡量標準，同時協調美國GAAP財務衡量標準和非GAAP財務衡量標準之間的差異。

本文件中提出的主要非公認會計準則財務指標如下表所示。

從美國GAAP到非GAAP合併財務指標的對賬

以百萬美元為單位，每股數據除外			2021			2020			2019
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	14,566		$	10,500		$	8,512
調整的影響：
財富管理--薪酬支出			58			151			—
財富管理--非薪酬支出			288			80			—
投資管理--薪酬費用			44			—			—
投資管理--非補償費用			66			—			—
與整合相關的總費用			456			231			—
相關税收優惠			(104)			(42)			—
適用於摩根士丹利普通股股東的調整後收益--非公認會計準則1			$	14,918		$	10,689		$	8,512
稀釋後普通股每股收益			$	8.03		$	6.46		$	5.19
調整的影響			0.19			0.12			—
調整後每股稀釋後普通股收益-非公認會計準則1			$	8.22		$	6.58		$	5.19
費用效率比2			67		%	69		%	72		%
調整的影響			(1)		%	(1)		%	—		%
調整後的費用效率比率--非公認會計原則1, 2			66		%	68		%	72		%
財富管理税前利潤率2			25		%	23		%	27		%
調整的影響			2		%	1		%	—		%
調整後的財富管理税前利潤率-非公認會計準則1, 2			27		%	24		%	27		%
投資管理税前利潤率			27		%	23		%	26		%
調整的影響			2		%	—		%	—		%
調整後的投資管理税前利潤率--非公認會計原則1			29		%	23		%	26		%

			12月31日，
百萬美元			2021			2020			2019
有形權益
普通股股東權益			$	97,691		$	92,531		$	73,029
減：商譽及無形資產淨額			(25,192)			(16,615)			(9,249)
普通股股東權益—非公認會計原則			$	72,499		$	75,916		$	63,780

			每月平均餘額
百萬美元			2021			2020			2019
有形權益
普通股股東權益			$	97,094		$	80,246		$	72,720
減：商譽及無形資產淨額			(23,392)			(10,951)			(9,140)
普通股股東權益—非公認會計原則			$	73,702		$	69,295		$	63,580

數十億美元			2021			2020			2019
平均普通股權益
未調整-GAAP			$	97.1		$	80.2		$	72.7
調整後的1—非GAAP			97.2			80.3			72.7
羅3
未調整-GAAP			15.0		%	13.1		%	11.7		%
調整後的1—非GAAP			15.3		%	13.3		%	11.7		%
平均有形普通股權益—非公認會計原則
未調整			$	73.7		$	69.3		$	63.6
調整後的1			73.8			69.3			63.6
RoTCE3—非GAAP
未調整			19.8		%	15.2		%	13.4		%
調整後的1			20.2		%	15.4		%	13.4		%

按業務部門劃分的非GAAP財務指標

數十億美元			2021			2020			2019
平均普通股權益4
機構證券			$	43.5		$	42.8		$	40.4
財富管理			28.6			20.8			18.2
投資管理			8.8			2.6			2.5
羅5
機構證券			20		%	15		%	10		%
財富管理			16		%	16		%	20		%
投資管理			15		%	23		%	29		%
平均有形普通股權益4
機構證券			$	42.9		$	42.3		$	39.9
財富管理			13.4			11.3			10.2
投資管理			0.9			1.7			1.5
RoTCE5
機構證券			20		%	16		%	10		%
財富管理			34		%	29		%	36		%
投資管理			144		%	36		%	47		%

1.調整後金額不包括與E * TRADE和Eaton Vance整合相關的成本的影響，扣除適當的税項。

2.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

3.ROE和ROTCE分別代表適用於摩根士丹利普通股股東的盈利佔平均普通股權益和平均有形普通股權益的百分比。當不包括與集成有關的成本時，分子和平均分母都進行了調整。

4.每個業務部門的平均普通股權益和平均有形普通股權益是根據我們的要求資本框架(見本文“流動性和資本資源-監管要求-根據要求資本框架確定平均普通股權益的歸屬”)確定的。各業務部門的平均普通股權益和平均有形普通股權益的總和不等於由於母公司股本而產生的綜合計量。

5.按分部計算的ROE及ROTCE分別採用摩根士丹利按分部適用的淨收入減分配至各分部的優先股息佔平均普通股權益及平均有形普通股權益的百分比計算。

			25			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

普通股目標的回報率

2022年1月，我們制定了ROTCE超過20%的目標，不包括與集成相關的費用。

我們的ROTCE目標是一種前瞻性表述，基於正常的市場環境，可能受到許多因素的重大影響，包括但不限於：可能受“新冠肺炎”未來走向影響的宏觀經濟和市場狀況；立法、會計、税收和監管發展；行業交易和投資銀行規模；股票市場水平；利率環境；過高的法律費用或處罰；費用控制能力；資本水平；以及併購。

有關市場及經濟狀況及其對我們未來經營業績的潛在影響的進一步資料，請參閲本文的“風險因素”。

有關非GAAP指標的更多信息（ROTCE不包括與整合相關的費用），請參閲此處的“精選非GAAP財務信息”。

業務細分

我們絕大部分經營收入及經營開支均直接歸屬於我們的業務分部。若干收入及開支已分配至各業務分部，一般按其各自之淨收入、非利息開支或其他相關計量之比例。有關按收益表項目劃分的分部收益淨額及分部間交易的資料，請參閲財務報表附註23。

更新我們的財務演示文稿

作為我們不斷提高對外財務報告透明度和可比性的努力的一部分，我們在2021年第一季度對財務報告進行了幾次更新。上期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

信貸損失準備

貸款和貸款承諾的信貸損失準備金在損益表中作為單獨的項目列報。此前，貸款信貸損失準備金計入其他收入，貸款承諾信貸損失準備金計入其他費用。

其他收入

與某些持有以供出售和持有以供投資的企業貸款和貸款承諾相關的經濟衍生工具對衝的收益和虧損以前在交易收入中報告，但在損益表中在其他收入中報告。這一陳述更好地符合按市值計價的收益和損失的確認

持有待售貸款和貸款承諾，繼續在其他收入中報告。

機構證券

股權融資、股權執行服務和固定收益包括直接歸因於這些業務的某些投資和其他收入。未包括在這些業務業績中的剩餘投資和其他收入在其他項目中列報。其他還包括之前報告為其他銷售和交易的收入。

投資管理

我們已將先前披露的收入項目資產管理重命名為資產管理及相關費用，並將其餘收入項目合併為一個名為績效收入及其他的新類別。

以下討論反映了對我們財務演示文稿的這些更新：

淨收入

投資銀行業務：

投資銀行業務的收入來自我們作為顧問、承銷商或資本分銷商的客户活動。

在機構證券業務部門，這些收入主要由承銷股票和固定收益證券、銀團貸款以及與合併和收購、資產剝離和公司重組有關的諮詢服務賺取的費用組成。

在財富管理業務部門中，這些收入來自新發行證券的分銷。

交易

交易收入包括金融工具交易的已實現收益及虧損、我們的頭寸公允價值持續變動的未實現收益及虧損，以及用於經濟對衝與若干僱員遞延薪酬計劃相關的薪酬開支的金融工具的收益及虧損。

在機構證券業務部門，交易收入來自現金工具和衍生品交易，在這些交易中，我們充當客户的做市商。在這一角色中，我們隨時準備在各種市場條件下購買、出售或以其他方式與客户進行交易，並根據客户的要求提供確定或指示性價格。在某些情況下，我們的流動性義務可以是明確的，在另一些情況下，客户希望我們願意與他們進行交易。為了最有效地履行我們的做市職能，我們從事我們所有交易業務的活動，包括但不限於：

2021年12月表格10-K			26

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目錄表
管理層的討論與分析

•在預期和響應客户買入或賣出需求的情況下建立頭寸，並根據相關市場的流動性和頭寸規模在一段時間內持有這些頭寸；

•通過與其他市場參與者的交易，建立、維護和重新平衡為促進客户活動而持有的庫存；

•管理和承擔客户交易便利化所產生的風險與市場上可用於對衝這些風險的標準化產品之間的基差風險(與不完善的對衝相關的風險)；

•在市場上進行交易，以瞭解最新的定價和趨勢；以及

•從事其他活動，為市場提供效率和流動性。

在許多市場，買賣交易的已實現和未實現損益將包括買賣之間的任何價差。按公允價值持有的貸款所收取的某些費用和從股權證券獲得的股息也計入交易收入，因為它們與以公允價值持有的頭寸有關。

在財富管理業務部門，交易收入主要包括客户購買和銷售以我們為本金的固定收益工具的收入，以及與某些員工遞延薪酬計劃相關的投資的收益和虧損。

投資

投資收入由來自投資的已實現和未實現損益組成，包括與員工遞延補償和共同投資計劃相關的損益。對產生這些收入的投資的公允價值的估計可能涉及重大判斷，並可能隨着時間的推移而隨着商業、市場、經濟和金融狀況的變化而大幅波動，通常或與具體交易有關。

在機構證券部門，收益和虧損主要來自與業務相關的投資。某些投資受到銷售限制。通常情況下，這些投資沒有手續費收入。

在投資管理業務分部內，投資收入主要來自以附帶權益形式收取的基於業績的費用，其中一部分可予轉回，以及投資收益和虧損。當若干基金的回報超過指定的表現目標時，業務有權收取附帶權益。此外，我們合併的若干贊助投資管理基金，其收入主要來自非控股權益持有人。

佣金和費用

佣金和費用來自客户執行與以下交易有關的交易所收取的費用：

證券、與銷售和交易活動有關的服務以及其他產品的銷售。

在機構證券業務部門內，佣金和費用包括從做市活動中賺取的費用，例如在主要股票和衍生品交易所執行和清算客户交易，以及場外衍生品。

在財富管理業務部門，佣金和費用來自客户交易，主要涉及股票證券、保險產品、共同基金、期貨和期權，還包括訂單流支付的收入 用於將客户訂單引導至經紀自營商、交易所和市場中心執行.

資產管理

資產管理收入包括與資產管理和監督以及基金和類似產品分銷相關的費用。

在財富管理業務部門內，資產管理收入與收費資產相關的諮詢服務、賬户服務和管理以及產品分銷有關。這些收入通常基於客户投資的賬户的資產淨值。

在投資管理業務部門中，資產管理收入主要由根據所管理資產從投資工具收取的費用組成。按業績計收的費用不是附帶權益的形式，是按某些產品和單獨管理的賬户的增值百分比計算的，在某些情況下是根據業績標準的實現情況而定的。這些績效費用一般每年確認一次。

淨利息

利息收入和利息支出是總資產和負債的水平和組合的函數，包括交易資產和交易負債、投資證券、根據轉售協議借入或購買的證券、根據回購協議借出或出售的證券、貸款、存款和借款。

在機構證券業務部門，淨利息是做市策略、客户活動以及利率的現行水平、期限結構和波動性的函數。淨利息受到做市活動的影響，因為公司持有的證券通常產生利息，借入的證券和根據轉售協議購買的證券也是如此，而根據回購協議借出的證券和出售的證券通常會產生利息支出。

在財富管理業務部門中，利息收入來自投資證券、貸款和保證金

			27			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

貸款。利息支出是由存款和其他資金推動的。收購後，E*TRADE的投資證券以公允價值入賬，由此產生的溢價將在投資組合的有效期內按利息收入攤銷。

其他

機構證券的其他收入包括權益法投資的收入和虧損、與貸款活動相關的費用、貸款和貸款承諾按市值計價的收益和虧損，以及與某些持有出售和持有投資的企業貸款和貸款承諾相關的經濟衍生工具對衝的收益和虧損。

財富管理的其他收入來自AFS證券的已實現損益、賬户手續費、推薦費和其他雜項收入。

信貸損失準備

信貸虧損撥備包括就貸款及持作投資的借貸承擔作出的信貸虧損撥備。

機構證券-固定收益和股票

固定收益和股票淨收入由交易收入、佣金和手續費、資產管理收入、淨利息和某些投資以及直接歸因於這些業務的其他收入組成。這些收入可能受到各種相互關聯的因素的影響，包括市場交易量、買賣價差、市場狀況對為促進客户活動而持有的庫存的影響，以及套期保值活動的影響，在評估我們業務的業績和盈利能力時綜合考慮。除其他事項外，我們根據與交易相關的總預期利潤或虧損評估作出與交易相關的決定，包括任何相關佣金及費用、股息或淨利息收入、任何與融資或對衝頭寸有關的成本及其他相關開支。

以下是對我們股權和固定收益業務中的創收活動的描述，以及它們的結果如何影響損益表項目。

股權融資。我們通過各種產品，包括保證金借貸、證券借貸和掉期，為活躍在股票市場的客户提供融資、大宗經紀和基金管理服務。這項業務的業績主要是由所賺取的融資收入與所產生的融資成本之間的差額推動的，這些差額反映在證券借貸產品的淨利息和衍生產品的交易收入中。提供基金管理服務的費用反映在資產管理收入中。

股權執行服務。這項業務的很大一部分業績來自在主要證券和衍生品交易所執行和清算客户交易以及場外交易的佣金和手續費。我們主要為我們的客户做股票相關證券和衍生產品的市場，包括那些提供流動性和用於對衝的產品。做市還會產生為促進客户活動而持有的庫存的損益，這反映在交易收入中。執行服務還包括某些投資和其他收入。

固定收益-在固定收益領域，我們在各種流動和結構化產品中進行營銷，以促進客户活動，作為以下產品和服務的一部分：

•全球宏觀產品。我們為我們的客户提供利率、外匯和新興市場產品的市場，包括交易所交易和場外交易證券和衍生工具。這一做市活動的結果主要是由為準備和滿足客户需求而買入和賣出頭寸的收益和損失推動的，並記錄在交易收入中。

•信貸產品。我們從事信用敏感型產品的市場交易，如公司債券、抵押貸款證券和其他證券化產品，以及相關的衍生工具。這項業務的頭寸價值對信貸利差和利率的變化很敏感，這會導致損益反映在交易收入中。我們從事貸款活動，包括商業抵押貸款、擔保貸款以及向銷售和交易客户提供融資。由於構成這項業務的計息證券和貸款的數量和類型，很大一部分業績也反映在淨利息收入中。

•商品、產品等。我們經營主要與電力、天然氣、石油和金屬有關的各種商品產品的市場。其他活動主要包括集中管理我們的固定收益衍生品交易對手風險和管理衍生品交易對手風險。這些活動主要記錄在交易收入中。

固定收益還包括某些投資和其他收入。

機構證券--其他淨收入

其他淨收入包括若干庫務職能的影響，例如流動資金成本及與若干借貸有關的經濟對衝損益，以及用於經濟對衝與若干僱員遞延薪酬計劃有關的薪酬開支的金融工具的損益，以及並非直接歸屬於固定收益及股本業務的投資及其他收入。

2021年12月表格10-K			28

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目錄表
管理層的討論與分析

補償費用

薪酬和福利開支包括基本工資和固定津貼、公式化計劃、酌情激勵補償、遞延現金和股權獎勵的攤銷、某些遞延補償計劃所參考的投資公允價值的變動，包括公司的某些獎勵的股價、分配給員工的附帶利息、遣散費以及其他項目，如健康和福利福利。

推動員工薪酬的因素因不同時期、不同分部及不同分部內而異。就財富管理及投資管理業務分部之若干創收僱員而言，薪酬大部分按公式化付款方式支付，將僱員薪酬與收入掛鈎。其他員工的薪酬，包括機構證券業務部門的創收員工，包括基本工資和福利，還可能包括獎勵性薪酬，該獎勵性薪酬根據公司、業務單位和個人的業績評估而確定。

遞延現金補償計劃之補償開支於相關歸屬期內確認，並根據參考投資之名義盈利作出調整，直至分派為止。雖然參考投資公允價值變動所導致的補償費用變動一般會被公司投資公允價值變動所抵銷，但公司投資的收益和虧損的即時確認與歸屬期內確認的補償費用之間通常存在時間差異。

所得税

業務分部之所得税撥備一般根據各業務分部直接應佔之收入、開支及活動釐定。若干項目已分配至各業務分部，一般按其各自之淨收入或其他相關計量之比例。

			29			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

機構證券

損益表信息

												更改百分比
百萬美元			2021			2020			2019			2021			2020
收入
諮詢			$	3,487		$	2,008		$	2,116		74		%	(5)		%
權益			4,437			3,092			1,708			43		%	81		%
固定收益			2,348			2,104			1,910			12		%	10		%
總承保金額			6,785			5,196			3,618			31		%	44		%
總投資銀行業務			10,272			7,204			5,734			43		%	26		%
權益1			11,435			9,921			8,133			15		%	22		%
固定收益1			7,516			8,847			5,985			(15)		%	48		%
其他1			610			504			644			21		%	(22)		%
淨收入1			29,833			26,476			20,496			13		%	29		%
信貸損失準備金1			(7)			731			151			(101)		%	不適用
薪酬和福利			9,165			8,342			7,433			10		%	12		%
非補償費用1			8,861			8,252			7,422			7		%	11		%
非利息支出總額1			18,026			16,594			14,855			9		%	12		%
未計提所得税準備的收入			11,814			9,151			5,490			29		%	67		%
所得税撥備			2,746			2,040			769			35		%	165		%
淨收入			9,068			7,111			4,721			28		%	51		%
適用於非控股權益的淨收益			111			99			122			12		%	(19)		%
適用於摩根士丹利的淨收入			$	8,957		$	7,012		$	4,599		28		%	52		%

1.若干過往期間金額已重新分類以符合現行呈列方式。有關其他資料，請參閲本文“業務分部”及財務報表附註1。

投資銀行業務

投資銀行業務

10億美元			2021			2020			2019
完成的併購1			$	1,090		$	887		$	826
股票和股票相關產品2, 3			117			100			61
固定收益產品2, 4			365			377			287

數據來源：截至2022年1月3日的Refinitiv數據。交易量不一定能反映某一時期的淨收入。此外，由於某些交易的隨後撤回、價值變化或時間變化，以往各期的交易量可能與以往報告的金額有所不同。

1.包括1億美元或以上的交易。基於交易中每個顧問的全部信貸。

2.基於單一圖書管理人員的全額信貸和聯合圖書管理人員的平等信貸。

3.包括規則144 A發行和註冊公開發行普通股，可轉換證券和配股。

4.包括規則144 A和公開註冊發行，不可轉換優先股，抵押貸款支持和資產支持證券，以及應税市政債務。不包括槓桿貸款和自我主導發行。

投資銀行業務收入

2021年的投資銀行收入為102. 72億元，較去年增加43%，主要反映顧問及股票承銷業務的增加。

•諮詢收入增加的主要原因是已完成的交易增加。

•股票承銷收入隨着數量的增加而增加，主要是在首次公開發行、私募發行和二級大宗股交易。

•固定收益承銷收入增加主要是由於非投資級貸款和債券的增加

發行及證券化產品收入減少，部分被投資級債券發行減少所抵銷。

請參見此處的“投資銀行業務”。

股權、固定收益和其他淨收入

股權和固定收益淨收入

			2021
美元(2.5億美元)			交易			費用1			網絡 利息2			全 其他3			總計
融資			$	4,110		$	508		$	520		$	8		$	5,146
執行服務			3,327			2,648			(226)			540			6,289
總股本			$	7,437		$	3,156		$	294		$	548		$	11,435
固定收益總額			$	5,098		$	307		$	1,835		$	276		$	7,516

			20204
美元(2.5億美元)			交易			費用1			網絡 利息2			全 其他3			總計
融資			$	3,736		$	439		$	342		$	4		$	4,521
執行服務			2,882			2,658			(256)			116			5,400
總股本			$	6,618		$	3,097		$	86		$	120		$	9,921
固定收益總額			$	6,841		$	299		$	1,696		$	11		$	8,847

			20194
美元(2.5億美元)			交易			費用1			網絡 利息2			全 其他3			總計
融資			$	4,225		$	372		$	(514)		$	9		$	4,092
執行服務			1,986			2,203			(216)			68			4,041
總股本			$	6,211		$	2,575		$	(730)		$	77		$	8,133
固定收益總額			$	5,175		$	324		$	70		$	416		$	5,985

1.包括佣金和手續費以及資產管理收入。

2.包括資金成本，根據資金使用情況分配給企業。

3.包括投資和其他收入。

4.某些上期金額已重新分類，以符合本期列報。有關更多信息，請參閲本文“業務分類”和財務報表附註1。

權益

2021年的淨收入為114.35億美元，較上年增長15%，反映出我們的執行服務和融資業務都有所增長，其中亞洲的表現尤為強勁。

•融資收入增加主要是由於平均客户餘額增加和客户活動增加，但2021年第一季度與單一客户有關的6.44億美元信貸損失部分抵消了這一增長。

•執行服務收入增加的主要原因是與業務相關的投資按市價計價收益增加，包括2.25億美元的按市價計價收益、市場狀況對為促進客户活動而持有的庫存的影響以及客户活動增加，但與上述信貸事件有關的2.67億美元交易損失部分抵消了這一增長。

固定收益

2021年淨收入為75.16億美元，與前一年相比下降了15%，這主要是由全球宏觀產品推動的。

2021年12月表格10-K			30

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目錄表
管理層的討論與分析

•全球宏觀產品收入在利率和外匯產品方面有所下降，主要是由於買賣價差收緊的影響。

•信貸產品收入下降的主要原因是公司信貸產品的投標報價價差收緊，但證券化產品的收入增加部分抵消了這一影響。

•大宗商品、產品和其他固定收益收入的增長主要是受交易對手信用風險管理業績提高的推動。

其他淨收入

•2021年其他淨收入為6.1億美元，同比增長21%，這主要是由於我們的日本合資企業MUMSS的業績較高，以及扣除相關對衝後持有的待售企業貸款按市值計算的虧損較低，但與某些員工遞延薪酬計劃相關的投資收益較低部分抵消了這一影響。

淨利息

本年度淨利息收入為2,645,000,000美元，計入股權、固定收益及其他項目，較上年增加16%，主要是由於股權融資及擔保貸款餘額增加所致。

信貸損失準備

2021年，貸款和貸款承諾信貸損失準備金淨釋放700萬美元，主要是因為貸款質量組合變化的影響被投資組合增長所抵消。上一年貸款和貸款承諾的信貸損失準備金為7.31億美元，主要是由於資產質量趨勢的實際和預測變化，以及與新冠肺炎導致的重點行業前景不確定性相關的風險。

關於信貸損失準備金的進一步信息，請參閲本文的“信貸風險”。

非利息支出

由於薪酬和福利以及非薪酬支出的增加，2021年的非利息支出為180.26億美元，同比增長9%。

•薪酬和福利支出在本年度增加，主要是由於收入增加、員工增加帶來的工資和福利增加以及與公司股價相關的某些遞延薪酬計劃相關的支出增加，導致可自由支配的激勵薪酬增加。

•本年度非補償支出增加的主要原因是與銷量相關的支出、對技術和專業服務的投資增加，但訴訟費用的減少部分抵消了這一增長。

			31			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

財富管理

損益表信息

												%的變化
美元(2.5億美元)			2021			2020			2019			2021			2020
收入
資產管理			$	13,966		$	10,955		$	10,199		27		%	7		%
事務性的1			4,259			3,694			2,969			15		%	24		%
淨利息			5,393			4,022			4,222			34		%	(5)		%
其他1,2			625			415			356			51		%	17		%
淨收入2			24,243			19,086			17,746			27		%	8		%
信貸損失準備金2			11			30			10			(63)		%	200		%
薪酬和福利			13,090			10,970			9,774			19		%	12		%
非補償費用2			4,961			3,699			3,130			34		%	18		%
非利息支出總額2			18,051			14,669			12,904			23		%	14		%
未計提所得税準備的收入			6,181			4,387			4,832			41		%	(9)		%
所得税撥備			1,447			1,026			1,104			41		%	(7)		%
適用於摩根士丹利的淨收入			$	4,734		$	3,361		$	3,728		41		%	(10)		%

1.交易性收入包括投資銀行、交易、佣金和手續費收入。其他包括投資和其他收入。

2.若干過往期間金額已重新分類以符合現行呈列方式。有關其他資料，請參閲本文“業務分部”及財務報表附註1。

收購E*TRADE

本年度業績與上一時期的比較受到2020年10月2日收購E*TRADE的影響。關於收購E*TRADE的更多信息，見財務報表附註3。

財富管理指標

數十億美元			12月31日， 2021			12月31日， 2020
客户總資產			$	4,930		$	3,999
美國銀行子公司貸款			$	129		$	98
保證金及其他貸款1			$	31		$	23
存款2			$	346		$	306
年化加權平均存款成本			0.10%			0.24%

			2021			2020			2019
淨新增資產3			$	437.7		$	182.7		$	97.8

1.保證金和其他貸款是指保證金貸款安排，允許客户以符合資格的證券的價值為抵押借款，以及其他貸款，包括向非銀行實體發放基於無目的證券的貸款。

2.存款來自財富管理客户及美國銀行附屬公司的其他資金來源。存款包括掃存款計劃、儲蓄和其他以及定期存款。不包括截至2021年12月31日及2020年12月31日分別約90億美元及250億美元的表外存款。

3.淨新增資產代表客户流入，包括股息和利息。est和資產收購，減少客户外流，並從業務中排除活動合併/資產剝離以及費用和佣金的影響。

顧問主導的渠道

數十億美元			12月31日， 2021			12月31日， 2020
顧問主導的客户資產1			$	3,886		$	3,167
收費客户資產2			$	1,839		$	1,472
基於費用的客户資產作為 顧問主導的客户的百分比 資產			47%			46%

			2021			2020			2019
基於費用的資產流動3			$	179.3		$	77.4		$	64.9

1.顧問主導的客户資產代表分配了財富管理代表的賬户中的客户資產。

2.基於費用的客户資產是指客户賬户中的資產金額，其中服務支付的基礎是根據以下條件計算的費用，e資產。

3.收費資產流量包括新收費資產淨額（包括資產收購）、淨賬户轉賬、股息、利息和客户費用，不包括機構現金管理相關活動。對於一個描述基於費用的資產流中包括的流入和流出，請參見此處的基於費用的客户資產。

自主頻道

數十億美元			12月31日， 2021			12月31日， 2020
自主資產1			$	1,044		$	832
自我導向的家庭(百萬)2			7.4			6.7

			2021			2020			2019
日均收入交易(“飛鏢”)(單位：千)3			1,161			280			3

1.自我導向資產指非顧問主導的活躍賬户。活躍賬户被定義為擁有至少25美元的資產。

2.自主户是指至少有一個賬户擁有自主資產的家庭總數。參與我們一個或多個財富管理渠道的個人家庭或參與者將被納入各個渠道統計。

3.DART代表一段時間內的自我導向交易總額除以該期間的交易天數。

工作場所頻道1

數十億美元			12月31日， 2021			12月31日， 2020
工作場所未歸屬資產2			$	509		$	435
參與人數(百萬人)3			5.6			4.9

1.工作場所渠道包括為公司、其高管和員工提供股權薪酬解決方案。

2.工作場所未歸屬資產是指期末上市公司證券的市場價值。2021年，工作場所渠道內的股票計劃既得資產保留率為24%，代表股票計劃資產在獲得後保留在自我指導或顧問主導的渠道中的百分比。這一比率是使用2020年摩根士丹利和E*貿易股票計劃的全年流入，2020年和2021年的相關性較小的流出，並將結果除以2020年的流入得出的。

3.工作場所參與者代表工作場所渠道中具有既得和/或未既得資產的總帳户。在多個計劃中擁有帳户的個人被算作每個計劃的參與者。

淨收入

資產管理

2021年資產管理收入為139.66億美元，較上年增長27%，主要是由於市場升值和自上一年以來基於費用的積極流動導致本年度基於費用的資產水平上升。

請參閲此處的“基於費用的客户資產前滾”。

交易性收入

2021年交易收入為42.59億美元，同比增長15%，主要原因是

2021年12月表格10-K			32

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目錄表
管理層的討論與分析

收購E*TRADE帶來的收入增加以及結構性產品和封閉式基金髮行帶來的收入增加，部分被與某些員工遞延薪酬計劃相關的投資收益減少所抵消。

淨利息

2021年淨利息收入為53.93億美元，較上年增長34%，主要是由於收購E*TRADE導致淨利息增加，銀行貸款持續增長，以及與抵押貸款支持證券相關的預付款攤銷減少。淨利息的增加部分被利率下降的淨影響所抵消。

其他

2021年的其他收入為6.25億美元，與前一年相比增長了51%，這主要是由於收購E*TRADE帶來的收入增加。

非利息支出

2021年非利息支出為180.51億美元，較上年增長23%，原因是薪酬和福利以及非薪酬支出均有所增加。

•薪酬及福利開支增加，主要是由於E * TRADE收購導致可補償收入增加及增加補償，導致支付予財富管理代表的公式化支出增加，部分被與投資表現掛鈎的若干遞延補償計劃相關的開支減少所抵銷。

•非補償開支增加，主要由於E * TRADE收購導致增加開支。

基於費用的客户端資產前滾

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2020			流入1			外流			市場 影響			在… 十二月三十一日， 2021
單獨管理2			$	359		$	86		$	(20)		$	54		$	479
統一管理			379			100			(54)			42			467
顧問			177			42			(30)			22			211
投資組合經理			509			113			(58)			72			636
小計			$	1,424		$	341		$	(162)		$	190		$	1,793
現金管理			48			30			(32)			—			46
收費客户資產總額			$	1,472		$	371		$	(194)		$	190		$	1,839

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2019			流入			外流			市場 影響			在… 十二月三十一日， 2020
單獨管理2			$	322		$	48		$	(25)		$	14		$	359
統一管理			313			63			(43)			46			379
顧問			155			33			(28)			17			177
投資組合經理			435			86			(57)			45			509
小計			$	1,225		$	230		$	(153)		$	122		$	1,424
現金管理			42			28			(22)			—			48
收費共計 客户資產			$	1,267		$	258		$	(175)		$	122		$	1,472

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2018			流入			外流			市場 影響			在… 十二月三十一日， 2019
單獨管理2			$	279		$	53		$	(19)		$	9		$	322
統一管理			257			48			(39)			47			313
顧問			137			27			(32)			23			155
投資組合經理			353			75			(48)			55			435
小計			$	1,026		$	203		$	(138)		$	134		$	1,225
現金管理			20			36			(14)			—			42
收費共計 客户資產			$	1,046		$	239		$	(152)		$	134		$	1,267

1.包括2021年第三季度在資產收購中收購的430億美元以收費為基礎的資產，反映在單獨管理中。

2.包括非託管賬户價值，反映了由於第三方託管人報告資產價值的滯後導致的上一季度末餘額。

平均收費標準1

費率(Bps)			2021			2020			2019
單獨管理			14			14			15
統一管理			95			99			100
顧問			82			85			86
投資組合經理			93			94			95
小計			72			73			74
現金管理			5			5			6
收費客户資產總額			70			70			73

1.基於與收費資產相關的諮詢服務相關的資產管理收入。

•流入—包括新賬户、賬户轉賬、存款、股息和利息。

•外流—包括關閉或終止的賬户、賬户轉賬、提款和客户費用。

•市場影響—包括證券投資已實現和未實現損益。

•單獨管理—第三方和附屬資產管理人蔘與的賬户，以資產管理人作出的投資決策來管理客户資產。每個賬户只能持有一個第三方資產管理策略。

•統一管理—為客户提供將單獨管理的賬户合併的能力的賬户，

			33			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

基金和交易所交易基金都在一個賬户中。投資決策和酌情權可由客户、財務顧問或投資組合經理行使。還包括使客户能夠在廣泛的共同基金中系統地分配資產的賬户，這些基金的投資決策由客户做出。

•顧問—投資決策必須得到客户批准的賬户，每次對賬户或其投資進行更改時，財務顧問都必須獲得批准。

•投資組合經理-財務顧問擁有自由裁量權(經客户合同批准)，可以在沒有客户批准的情況下對每個單獨的變化做出持續的投資決定。

•現金管理—財務顧問向機構客户提供全權現金管理服務的賬户，根據客户的投資標準，將證券或收益進行投資和再投資。一般而言，投資組合將投資於短期固定收益及現金等價物投資。

2021年12月表格10-K			34

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目錄表
管理層的討論與分析

投資管理

損益表信息

												更改百分比
百萬美元			2021			2020			2019			2021			2020
收入
資產管理及相關 收費			$	5,576		$	3,013		$	2,629		85		%	15		%
以業績為基礎的收入和 其他1			644			721			1,134			(11)		%	(36)		%
淨收入			6,220			3,734			3,763			67		%	(1)		%
薪酬和福利			2,373			1,542			1,630			54		%	(5)		%
非補償費用			2,169			1,322			1,148			64		%	15		%
非利息支出總額			4,542			2,864			2,778			59		%	3		%
持續經營的收入 收入前業務 賦税			1,678			870			985			93		%	(12)		%
所得税撥備			356			171			193			108		%	(11)		%
淨收入			1,322			699			792			89		%	(12)		%
適用於以下項目的淨收入 非控制性權益			(25)			84			73			(130)		%	15		%
適用於以下項目的淨收入 摩根士丹利			$	1,347		$	615		$	719		119		%	(14)		%

1.包括投資、交易、佣金和手續費、淨利息和其他收入。

收購Eaton Vance

本年度業績與過往期間的比較受2021年3月1日收購伊頓萬斯的影響。有關收購Eaton Vance的更多信息，請參見財務報表附註3。

淨收入

資產管理及相關費用

2021年的資產管理及相關費用為55. 76億美元，較去年增加85%，主要由於收購Eaton Vance帶來的收益增加，以及強勁的投資表現及正淨流量帶動平均資產管理規模上升。

見此處"管理或監督的資產"。

基於績效的收入和其他

2021年的業績收益及其他收益為6. 44億元，較去年減少11%，主要由於亞洲私募股權基金的應計附帶利息及投資虧損較去年的收益撥回，以及與若干僱員遞延補償計劃相關的投資收益減少所致。該等減少部分被增加的應計附帶利息，以及二零二一年其他私人信貸及股票、房地產及基建基金的投資收益所抵銷。

非利息支出

2021年的非利息開支為45. 42億元，較去年增加59%，原因是非補償開支及補償及福利增加。

•薪酬及福利開支增加，主要是由於收購伊頓萬斯導致的薪酬增加，以及與附帶權益相關的薪酬增加，部分被與投資表現相關的若干遞延薪酬計劃相關的支出減少所抵銷。

•非補償開支增加主要是由於收購伊頓萬斯而增加開支。

			35			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

管理或監管下的資產

前滾：

數十億美元			權益			固定收益			替代方案和解決方案			長期AUM小計			流動資金和覆蓋服務			總計
2020年12月31日			$	242		$	98		$	153		$	493		$	288		$	781
流入			100			67			95			262			1,940			2,202
外流			(85)			(55)			(78)			(218)			(1,852)			(2,070)
市場影響			34			—			51			85			6			91
後天1			119			103			251			473			116			589
其他			(15)			(6)			(6)			(27)			(1)			(28)
2021年12月31日			$	395		$	207		$	466		$	1,068		$	497		$	1,565

數十億美元			權益			固定收益			替代方案和解決方案			長期AUM小計			流動資金和覆蓋服務			總計
2019年12月31日			$	138		$	79		$	139		$	356		$	196		$	552
流入			87			37			26			150			1,584			1,734
外流			(51)			(29)			(24)			(104)			(1,493)			(1,597)
市場影響			69			4			5			78			1			79
其他			(1)			7			7			13			—			13
2020年12月31日			$	242		$	98		$	153		$	493		$	288		$	781

數十億美元			權益			固定收益			替代方案和解決方案			長期AUM小計			流動資金和覆蓋服務			總計
2018年12月31日			$	103		$	68		$	128		$	299		$	164		$	463
流入			39			25			22			86			1,315			1,401
外流			(31)			(20)			(17)			(68)			(1,283)			(1,351)
市場影響			28			5			10			43			2			45
其他			(1)			1			(4)			(4)			(2)			(6)
2019年12月31日			$	138		$	79		$	139		$	356		$	196		$	552

1.與伊頓萬斯收購案有關。

平均AUM

數十億美元			2021			2020			2019
權益			$	362		$	174		$	124
固定收益			181			86			71
替代方案和解決方案			380			145			134
長期AUM小計			923			405			329
流動資金和覆蓋服務			430			252			171
總AUM			$	1,353		$	657		$	500

平均收費標準1

費率(Bps)			2021			2020			2019
權益			74			76			76
固定收益			38			29			32
替代方案和解決方案			36			58			64
長期AUM			51			60			61
流動資金和覆蓋服務			5			15			17
總AUM			37			42			46

1.基於資產管理收入，扣除豁免，不包括基於績效的費用和其他非管理費用。對於某些非美國基金，它包括顧問代表第三方分銷商收取的諮詢費部分。向經銷商支付的這些費用包括在損益表中的非補償費用中。

某些伊頓萬斯產品的平均費用率可能高於或低於收購前的同類產品，總體影響導致平均費用率較低；然而，收購產生的資產管理和相關費用對我們的收入是增量的。

•流入—代表新客户和現有客户對新或現有投資產品的投資或承諾，包括客户股息的再投資和投資資本的增加。流入不包括交易所的影響，即客户在同一資產類別內改變頭寸。

•外流—代表客户資金的贖回、資金從承諾資本期過渡到投資資本期以及投資資本的減少。流出不包括交易所的影響，即客户在同一資產類別內改變頭寸。

•市場影響—包括證券投資已實現和未實現損益。這不包括任何市場影響不會影響管理費的基金。

•其他—包含所有期間的分配和外幣影響。分派指因基金投資期後的資本回報而導致的投資資本減少，亦包括客户沒有再投資的基金股息。外匯影響反映非美元主導基金的外匯變動。

•替代方案和解決方案—包括基金、房地產、基礎設施、私募股權和信貸策略以及多資產組合的產品，以及創建定製投資解決方案的系統策略。

•流動資金和覆蓋服務—包括流動性基金產品以及覆蓋服務，這些服務代表使用被動風險工具獲取、抵銷或替代特定投資組合風險的投資策略，而非基金的相關持股所提供的風險。

2021年12月表格10-K			36

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目錄表
管理層的討論與分析

補充財務信息

美國銀行子公司

我們的美國銀行子公司摩根士丹利銀行摩根士丹利私人銀行（"MSBNA"）、摩根士丹利私人銀行、全國協會（"MSPBNA"）、E * TRADE銀行（"ETB"）和E * TRADE儲蓄銀行（"ETSB"）（統稱"美國銀行子公司"）接受存款、向各種客户（包括大型企業和機構客户以及高至超高淨值個人）提供貸款以及投資證券。機構證券業務分部的美國銀行子公司的貸款活動主要包括有抵押貸款設施和商業房地產貸款。財富管理業務分部的美國銀行子公司的貸款活動主要包括證券貸款，允許客户以合資格證券的價值借款，以及住宅房地產貸款。

有關ETB和ETSB的更多信息，請參閲業務監督和法規。

有關我們信用風險的進一步討論，請參閲“關於風險的定量和定性披露--信用風險”。關於貸款和貸款承諾的進一步討論，見財務報表附註10和15。

美國銀行子公司的補充財務信息1

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
投資證券組合：
投資證券(簡寫為AFS)			$	81.6		$	90.3
投資證券-HTM			61.7			52.6
總投資證券			$	143.3		$	142.9
財富管理貸款2
住宅房地產			$	44.2		$	35.2
以證券為基礎的貸款和其他3			85.0			62.9
總計(扣除ACL)			$	129.2		$	98.1
機構證券貸款2
公司			$	6.5		$	7.9
有擔保貸款安排			33.1			27.4
商業和住宅房地產			10.4			10.1
以證券為基礎的貸款和其他			6.3			5.4
總計(扣除ACL)			$	56.3		$	50.8
總資產			$	386.1		$	346.5
存款4			$	346.2		$	309.7

1.金額不包括銀行子公司之間的交易，以及母公司和關聯公司的存款。

2.有關財富管理和機構證券業務部門貸款的進一步討論，請參閲本文的“關於風險-信用風險的定量和定性披露”。

3.其他貸款主要包括定製貸款。

4.有關存款的更多信息，請參閲《流動性與資本資源-資金管理-資產負債表-無擔保融資》。

其他事項

遞延現金薪酬

該公司為現任和前任員工發起了一系列延期現金薪酬計劃，

這些條款一般包含歸屬、追回和取消條款。

員工被允許在一系列名義投資中分配他們遞延獎勵的價值，據此，他們獎勵的價值將跟蹤參考的名義投資的表現。該公司選擇的投資品種包括固定收益基金、股票基金、大宗商品基金和貨幣市場基金。

遞延現金補償之補償開支乃根據所授出補償之名義價值計算，並就僱員選擇之參考投資之公平值變動作出調整。補償開支於遞延獎勵每一獨立歸屬部分相關歸屬期內確認。

該公司作為本金直接投資於金融工具和其他投資，以經濟地對衝這些基於遞延現金的薪酬計劃下的某些義務。這類投資的價值變動計入交易和投資收入。雖然因參考投資公允價值變動而導致的薪酬開支變動一般會被公司所作投資的公允價值變動所抵銷，但在歸屬期間即時確認公司投資損益與遞延確認相關補償開支之間通常會有時間上的差異。雖然這一時間點的差異通常對任何個別時期的所得税前持續業務收入並不重要，但它可能會影響公司報告的比率(T.N：行情).例如，在一定時期內的效率。於二零二一年十二月三十一日，本公司承受價格風險的絕大部分僱員名義投資均已對衝。

在補償費用中確認的金額

百萬美元			2021			2020			2019
遞延現金制獎勵			$	810		$	1,263		$	1,233
參考投資的回報			526			856			645
在薪酬費用中確認的總額			$	1,336		$	2,119		$	1,878

按分段在薪酬費用中確認的金額

百萬美元			2021			2020			2019
機構證券			$	372		$	851		$	916
財富管理			798			1,000			760
投資管理			166			268			202
在薪酬費用中確認的總額			$	1,336		$	2,119		$	1,878

			37			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

預計未來賠償義務1

百萬美元
2021年12月31日的獎勵負債2, 3			$	6,095
將於2022年2月底前分配的全部歸屬金額4			(1,124)
截至2021年12月31日的先前裁決的未獲承認部分3			1,128
2022年頒發的2021年度績效年獎3			451
總計5			$	6,550

1.數額與2021年及之前的業績年度有關。

2.截至2021年12月31日，餘額反映在資產負債表中的其他負債和應計費用中。

3.金額不包括有關沒收的假設或有關參考投資的未來市場狀況的假設。

4.每年2月以後的分佈一般都不重要。

5.在預計的未來補償債務總額中，約20%與機構證券有關，約70%與財富管理有關，約10%與投資管理有關。

上表列出了該公司對現有遞延現金補償獎勵的估計預計未來補償義務的前滾，不包括與參考投資有關的未來市場狀況的任何假設。

預計未來薪酬支出1

百萬美元
預計將在以下方面確認：
2022			$	600
2023			310
此後			669
總計			$	1,579

1.金額涉及2021年及之前的業績年度，不包括有關沒收的假設或有關參考投資的未來市場狀況的假設。

上表列出了與預計的未來賠償義務有關的賠償費用估計數。我們預計的2021年及之前業績年度遞延現金薪酬的未來補償義務和支出是受不確定性影響的前瞻性陳述。實際結果可能受到各種因素的重大影響，除其他外，這些因素包括：每個參與者的參考投資的表現；市場狀況的變化；參與者對其延期獎勵的分配；以及參與者取消或加速。有關更多信息，請參閲“前瞻性陳述”和“風險因素”。

有關本公司的遞延股票計劃和附帶利息補償的進一步信息（不包括在前面的表格中），見財務報表附註2和20。

會計發展更新

財務會計準則委員會發布了某些會計更新，我們已確定這些更新不適用或預計不會對我們的財務報表產生重大影響。

關鍵會計政策

我們的財務報表是根據美國公認會計原則編制的，這要求我們做出估計和假設（見財務報表附註1）。我們相信，在我們的主要會計政策（見財務報表附註2）中，以下政策涉及較高程度的判斷及複雜性。

公允價值

按公允價值計量的金融工具

我們相當多的金融工具是按公允價值列賬的。我們在編制財務報表時對按公允價值計量的資產和負債的估值進行估計。這些資產和負債包括但不限於：

•交易資產和交易負債；

•投資證券(簡寫為AFS)；

•根據轉售協議購買的某些證券；

•某些存款，主要是存單；

•根據回購協議出售的某些證券；

•某些其他擔保融資；以及

•某些借款。

公允價值定義為出售一項資產或支付轉移一項負債的價格(即，退出價格)在測量日期市場參與者之間的有序交易。

在確定公允價值時，我們使用各種估值方法。在計量公允價值時使用投入層次結構，通過要求相關的可觀測投入在可用情況下使用，最大限度地利用可觀測價格和投入，並最大限度地減少不可觀測價格和投入的使用。該層次結構分為三個級別，其中級別1代表活躍市場的報價，級別2代表基於非活躍或所有重要投入都可觀察到的市場報價的估值，級別3由包含重大不可觀察投入的估值技術組成，因此需要最大限度地使用判斷。

在市場混亂時期，許多金融工具的價格和投入的可觀察性可能降低，這可能導致金融工具從1級重新分類到2級或從2級重新分類到3級。此外，市況下滑可能導致許多工具的估值下降。有關公平值定義、第一級、第二級、第三級及相關估值技術的進一步資料，以及第三級公平值計量所用重大不可觀察輸入數據的定量資料及敏感度，請參閲財務報表附註2及5。

在適當情況下，會作出估值調整，以計及流動資金風險（買賣調整）、信貸質素、模式不確定性、集中風險及資金等各種因素，以達致公平值。再

2021年12月表格10-K			38

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目錄表
管理層的討論與分析

關於我們適用的估值調整的討論，見財務報表附註2。

商譽與無形資產

商譽

我們在7月1日起每年測試商譽減值，並在存在某些事件或情況時臨時測試商譽減值。評估商譽減值需要管理層作出重大判斷，部分包括使用可能存在不確定性的不可觀察到的投入。商譽減值測試是在報告單位層面進行的，報告單位通常處於我們業務部門的水平或以下一個水平。一旦商譽被分配給報告單位，它就不再與特定的收購保持聯繫。因此，報告單位的所有活動，無論是收購的還是有機開發的，都可以用來支持商譽的價值。

就年度及中期測試而言，吾等可選擇(I)進行量化減值測試或(Ii)首先進行定性評估，以確定報告單位的公允價值是否較可能少於其賬面值，在此情況下將進行量化測試。

在進行量化減值測試時，我們將報告單位的公允價值與其賬面金額(包括商譽)進行比較。如果報告單位的公允價值小於其賬面價值，商譽減值損失等於賬面價值超過公允價值，並以分配給該報告單位的商譽賬面金額為限。

報告單位的估計公允價值是根據我們認為市場參與者將對每個報告單位使用的估值方法得出的。估計公允價值一般採用折現現金流量法或結合某些可比公司的市淨率和市盈率的方法來確定。在每個年度商譽減值測試日期，我們的每個商譽報告單位的公允價值都大大高於其賬面價值。

無形資產

無形資產最初按成本計入，或在作為企業合併一部分收購的情況下，按作為會計收購方法一部分確定的公允價值入賬。NTING。隨後，應攤銷無形資產按攤銷成本計入資產負債表，並在其預計使用年限內確認攤銷。不確定的已存在無形資產不攤銷，但自7月1日起每年進行減值測試，並在存在某些事件或情況時臨時測試減值。

按季度計算：

•評估所有無形資產是否存在減值指標。如果存在這樣的指標，則進行減損評估。

•對於應攤銷無形資產，如果無形資產的賬面價值無法收回並超過其公允價值，則存在減值損失。如果無形資產的賬面價值超過預期未貼現現金流量的總和，則不可收回。

•對於壽命不定的無形資產，如果該無形資產的賬面價值超過其公允價值，則存在減值。

•應攤銷無形資產評估是否有任何跡象表明剩餘使用年限或有限年限分類應予以修訂。在這種情況下，剩餘賬面金額將在修訂的使用年限內預期攤銷，除非確定無形資產的使用年限是無限期的，在這種情況下，無形資產不會攤銷。

•對於無形資產壽命不再無限期的任何跡象，都會對無限期無形資產進行評估；在這種情況下，無形資產的賬面價值將在其剩餘使用年限內進行預期攤銷。

作為會計收購方法一部分的無形資產的初始估值和作為減值評估一部分的隨後無形資產的估值是主觀的，部分基於不可觀察和可能受到不確定性影響的投入。這些投入包括但不限於預測現金流、收入增長率、客户流失率和貼現率。

對於商譽和無形資產，只要確認了減值損失，損失就建立了資產的新成本基礎。不允許隨後沖銷減值損失。對於可攤銷無形資產，新的成本基礎在該資產的剩餘使用年限內攤銷。不利的市場或經濟事件可能導致未來期間的減值費用。

有關商譽和無形資產的其他信息，請參閲財務報表附註2、3和11。

法律和監管或有事項

在正常業務過程中，我們不時被列為與我們作為一家全球多元化金融服務機構的活動有關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟。

某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。在一些案件中，原本是此類案件主要被告的實體已經破產或陷入財務困境。

			39			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

我們還不時參與政府和自律機構對我們的業務進行的其他審查、調查和訴訟(包括正式和非正式的)，涉及銷售、融資、大宗經紀、做市活動、財富和投資管理服務、我們贊助、承銷或出售的金融產品或產品，以及會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

訴訟和監管程序的應計費用一般是在個案基礎上確定的。如現有資料顯示於財務報表日期可能已產生負債，而吾等可合理估計該虧損金額，吾等將按收入計入估計虧損。

然而，在許多訴訟和調查中，很難確定任何損失是否可能或甚至可能，也很難估計任何損失的數額。此外，即使在可能發生損失或損失風險超過先前確認的或有損失已產生的責任的情況下，也並非總是能夠合理估計可能損失的規模或損失範圍，特別是在事實記錄正在形成或存在爭議的訴訟和調查中，或者原告或政府實體尋求重大或不確定的損害賠償、恢復原狀、歸還或罰款的訴訟和調查。在為訴訟或調查合理估計損失或額外損失或損失範圍或額外損失範圍之前，可能需要解決許多問題，包括通過可能宂長的發現和確定重要的事實事項，確定與等級認證和損害賠償或其他救濟有關的問題，以及審議與有關程序或調查有關的新的或懸而未決的法律問題。

在決定何時以及是否進行這些應計項目時，需要作出重大判斷，法律索賠或監管罰款/罰款的實際成本最終可能與記錄的應計項目有很大不同。

關於法律或有事項的補充資料，見財務報表附註15。

所得税

我們受制於美國、美國各州和直轄市的所得税和間接税法律，以及我們擁有重要業務的外國司法管轄區的所得税和間接税法律。這些税法很複雜，需要納税人和有關政府税務當局進行解釋。在確定所得税撥備和間接税費用時，我們必須對這些內在複雜的税法的適用作出判斷和解釋，並必須估計何時

某些項目會影響不同税務管轄區的應税收入。

對税法解釋的爭議，經審查或者審計後，可以向税務機關解決。吾等定期評估各税務管轄區因本年度及其後年度審查而作出評估的可能性，並根據相關會計指引釐定與税務審計可能產生的潛在虧損相關的未確認税務利益。一旦確定，未確認的税收優惠將在有更多可用信息或發生需要更改的事件時進行調整。

我們的所得税準備金由當期税和遞延税組成。當期所得税與當期應繳納或退還的税款大致相同。遞延所得税反映財務報告與資產及負債税基之間的暫時性差異所產生的淨税項影響，並使用當該等差異預期逆轉時將生效的適用頒佈税率及法律予以計量。

我們的遞延税項餘額也可能包括與税收屬性結轉相關的遞延資產，如淨營業虧損和税收抵免，這些資產將通過減少未來的税收負債來實現，在某些情況下，如果在某些期限內沒有使用，將受到到期的影響。我們定期進行審查，以確定遞延税項資產是否可變現。該等審核包括管理層對未來應課税收入的估計及假設，並納入各種税務籌劃策略，包括可供在結轉到期前對結轉作出税務歸屬的策略。

一旦遞延税項資產餘額確定後，我們可能會針對遞延税項資產餘額記錄估值準備金，以反映我們估計的金額更有可能在未來實現。當期所得税和遞延所得税可能反映了與我們未確認的税收優惠相關的調整。

在估計所得税、當期及遞延税項結餘(包括估值免税額，如有)、應計利息或罰金及不確定税務狀況的綜合撥備(得益)時，需要作出重大判斷。估計及/或評税的實際成本的修訂最終可能與已記錄的應計項目及未確認税項利益(如有)有重大差異。

有關我們與所得税會計相關的重大假設、判斷和解釋的更多信息，請參閲財務報表附註2，有關我們税務檢查的更多信息，請參閲財務報表附註22。

流動性與資本資源

我們的流動性和資本政策是由高級管理層制定和維持的，由

2021年12月表格10-K			40

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目錄表
管理層的討論與分析

資產/負債管理委員會和董事會(“董事會”)。通過不同的風險和控制委員會，高級管理層審查與這些政策相關的業務表現，監測其他融資來源的可用性，並監督我們的資產和負債狀況對流動性、利率和貨幣的敏感性。我們的財務部門、公司風險委員會、資產/負債管理委員會以及其他委員會和控制小組協助評估、監控和控制我們的業務活動對我們的資產負債表、流動性和資本結構的影響。流動資金及資本事宜定期向董事會及董事會的風險委員會報告。

資產負債表

我們定期監測和評估資產負債表的構成和規模。我們的資產負債表管理流程包括季度計劃、特定於業務的閾值、監控特定於業務的使用情況與關鍵業績指標，以及新的業務影響評估。

我們在合併和業務部門層面建立資產負債表門檻。我們監控資產負債表的使用情況，並審查業務活動和市場波動造成的差異。我們定期審查當前業績與既定門檻的對比，並評估是否需要根據業務部門的需求重新分配我們的資產負債表。我們還監控關鍵指標，包括資產和負債規模以及資本使用情況。

按業務部門劃分的總資產

			2021年12月31日
百萬美元			是			Wm			我			總計
資產
現金和現金等價物			$	91,251		$	36,003		$	471		$	127,725
按公允價值交易資產			288,405			1,921			4,543			294,869
投資證券			41,407			141,591			—			182,998
根據轉售協議購買的證券			112,267			7,732			—			119,999
借入的證券			128,154			1,559			—			129,713
客户和其他應收款			57,009			37,643			1,366			96,018
貸款1			58,822			129,307			5			188,134
其他資產2			14,820			22,682			11,182			48,684
總資產			$	792,135		$	378,438		$	17,567		$	1,188,140

			2020年12月31日
百萬美元			是			Wm			我			總計
資產
現金和現金等價物			$	74,281		$	31,275		$	98		$	105,654
按公允價值交易資產			308,413			280			4,045			312,738
投資證券			41,630			140,524			—			182,154
根據轉售協議購買的證券			84,998			31,236			—			116,234
借入的證券			110,480			1,911			—			112,391
客户和其他應收款			67,085			29,781			871			97,737
貸款1			52,449			98,130			18			150,597
其他資產2			13,986			22,458			1,913			38,357
總資產			$	753,322		$	355,595		$	6,945		$	1,115,862

1.金額包括持作投資之貸款（扣除ACL）及持作出售之貸款，惟不包括按公平值列賬之貸款，其計入資產負債表之貿易資產（見財務報表附註10）。

2.其他資產主要包括商譽及無形資產、物業、設備及軟件、與租賃有關的使用權資產、其他投資及遞延税項資產。

總資產的很大一部分包括流動有價證券和短期應收款。在機構證券業務分部，該等資產來自做市、融資及主要經紀業務，而在財富管理業務分部，該等資產來自銀行業務，包括管理投資組合，包括投資證券、現金及現金等價物以及根據轉售協議購買的證券。 於二零二一年十二月三十一日，總資產輕微增加至11，880億元，而二零二零年十二月三十一日則為11，160億元。

流動資金風險管理框架

我們的流動資金風險管理框架的主要目標是確保我們在廣泛的市場條件和時間範圍內獲得充足的資金。該框架旨在使我們能夠履行財務義務並支持我們業務戰略的執行。

以下原則指導我們的流動性風險管理框架：

•應保持足夠的流動性資源，以支付到期負債和其他計劃和或有的流出；

•資產和負債的到期情況應保持一致，對短期供資的依賴應有限;

•資金來源、交易對手、貨幣、地區和期限應多樣化;

•流動性壓力測試應預測並説明融資渠道受限的時期。

我們的流動性風險管理框架的核心組成部分是規定的流動性框架、流動性壓力測試和流動性資源，這些都支持我們的目標流動性狀況。

所需流動性框架

我們的流動性需求框架確定了我們在正常和壓力下必須持有的流動性數量

			41			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

確保我們的財務狀況和整體穩健不會因不能(或被認為不能)及時履行財務義務而受到不利影響。所需流動資金框架考慮了最具約束性的流動資金要求，以滿足合併和法律實體層面的所有監管和內部限制。

流動性壓力測試

我們使用流動性壓力測試來模擬多種情景和一系列時間範圍內的外部和公司間流動性流動。這些情景包含不同嚴重程度和持續時間的特異質和全身性應激事件的各種組合。流動性壓力測試的方法、實施、製作和分析是規定流動性框架的重要組成部分。

我們在各種流動性壓力測試情景中使用的假設包括但不限於以下內容：

•沒有政府支持;

•無法獲得股本，進入無擔保債務市場的機會有限;

•償還在壓力範圍內到期的所有無擔保債務；

•更高的削減率和更低的擔保資金可獲得性；

•與信用評級下調有關的交易對手、某些交易所和結算組織需要的額外抵押品；

•因抵押品替換、抵押品糾紛和未召回抵押品而需要的額外抵押品；

•可自由支配的無擔保債務回購；

•提取向第三方提供的貸款承諾；以及

•客户現金提取和為多頭頭寸提供資金的客户空頭頭寸的減少。

編制流動性壓力測試並報告不同級別的結果，包括主要運營子公司和主要貨幣，以獲取公司的特定現金需求和現金可用性，包括在壓力環境下有限數量的資產出售。流動資金壓力測試假設，子公司在從母公司提取流動資金之前，將首先使用自己的流動資金為其債務提供資金，母公司將支持其子公司，並將無法獲得子公司的流動資金儲備。除支持流動資金壓力測試的假設外，我們還考慮與證券和融資活動的日內結算和結算相關的結算風險。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們保持了充足的流動性資源，以滿足我們流動性壓力測試中模擬的當期和或有融資義務。

流動資金來源

我們維持充足的流動資金資源，包括HQLA和銀行的現金存款(“流動資金資源”)，以滿足日常資金需求，並滿足所需流動資金框架和流動資金壓力測試確定的戰略流動資金目標。我們積極管理我們的流動資金數額，考慮以下組成部分：無擔保債務到期日概況；資產負債表規模和構成；壓力環境下的資金需求，包括或有現金流出；法人、地區和部門的流動性要求；監管要求；以及抵押品要求。

我們持有的流動性資源的數量是基於我們的風險承受能力，並可能會根據市場和公司特定的事件而發生變化。流動資金主要由母公司及其主要營運附屬公司持有。緊隨其後各表列的合資格HQLA總值與合資格的HQLA有所不同。根據LCR規則，合資格的HQLA也考慮了某些監管權重和其他運作上的考慮因素。

按投資類型劃分的流動資金來源

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
中央銀行的現金存款			$	70,147		$	49,669
未擔保的HQLA證券1:
美國政府的義務			154,879			136,555
美國機構和機構抵押貸款支持證券			110,435			99,659
非美國主權債務2			11,959			39,745
其他投資級證券			607			2,053
HQLA總數1			$	348,027		$	327,681
銀行現金存款(非HQLA)			7,976			10,942
流動性資源總量			$	356,003		$	338,623

1.HQLA是在應用權重之前提交的，包括所有在子公司持有的HQLA。

2.主要由日本、英國、德國、法國和荷蘭政府的義務。

按銀行和非銀行法人單位分列的流動性資源

			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020			日均餘額 截至三個月
百萬美元									2021年12月31日
銀行法人
美國			$	171,642		$	178,033		$	164,760
非美國			8,582			7,670			9,266
銀行法人總數			180,224			185,703			174,026
非銀行法人
美國：
母公司			60,391			59,468			56,002
非母公司			52,932			33,368			56,648
總計美國			113,323			92,836			112,650
非美國			62,456			60,084			58,373
非銀行法人單位合計			175,779			152,920			171,023
流動性資源總量			$	356,003		$	338,623		$	345,049

2021年12月表格10-K			42

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目錄表
管理層的討論與分析

流動性資源可能會根據我們資產負債表的整體規模和構成、我們無擔保債務的到期日概況以及對壓力環境下資金需求的估計等因素而不同時期波動。

監管流動性框架

流動性覆蓋率和淨穩定資金比率

公司、MSBNA、MSPBNA和ETB必須保持100%的最低LCR和NSFR。《流動性風險報告》要求銀行機構有足夠的合資格的總部質量管理層，以應付超過30個歷日的重大壓力所產生的淨現金流出，從而促進銀行機構的流動性風險狀況的短期抵禦能力。在為LCR目的釐定合資格的HQLA時，權重（或資產扣減）適用於HQLA，而附屬公司持有的若干HQLA不包括在內。NSFR要求大型銀行組織在一年的時間範圍內保持足夠穩定的資金來源。

截至2021年12月31日，該公司、MSBNA、MSPBNA和ETB符合100%的最低LCR和NSFR要求。

流動性覆蓋率

			日均餘額 截至三個月
美元(2.5億美元)			2021年12月31日			2021年9月30日
符合條件的HQLA1
中央銀行的現金存款			$	54,606		$	66,288
證券2			183,105			174,068
符合條件的HQLA總數1			$	237,711		$	240,356
LCR			134		%	134		%

1.根據LCR規則，合資格的HQLA是根據權重計算的，不包括在子公司持有的某些HQLA。

2.主要包括美國國債、美國機構抵押貸款支持證券、主權債券和投資級公司債券。

資金管理

我們以降低業務中斷風險的方式管理我們的資金。我們奉行有擔保和無擔保資金來源多元化的戰略(按產品、投資者和地區)，並試圖確保我們的負債期限等於或超過所融資資產的預期持有期。我們的目標是實現持久、擔保和無擔保融資的最佳組合。

我們在全球範圍內通過不同來源為資產負債表提供資金。該等來源包括我們的股本、借貸、根據回購協議出售的證券、證券借貸、按金、信用證及信用額度。我們有針對全球投資者和貨幣的標準和結構性產品的積極融資計劃。

擔保融資

有價證券的流動性質及主要來自銷售及買賣的短期應收款

機構證券業務分部的活動為我們管理資產負債表的組成提供了靈活性。有抵押融資投資者主要關注所張貼的合資格抵押品的質量。因此，我們根據所融資資產的質量積極管理我們的有抵押融資。

我們為流動性較低的資產類別設立了較長期限有擔保資金要求，該等資產類別的資金在市場動盪時可能面臨風險。我們將高流動性資產定義為政府發行或政府擔保的證券，具有高融資性，而不符合這些標準的資產則為流動性較低的資產。

為進一步減低流動性較低資產有抵押融資的再融資風險，我們已設立集中限額，以分散投資者基礎，並減少流動性較低資產有抵押融資的每月到期金額。此外，我們獲得超過流動性較低存貨的定期有抵押融資負債，作為在有抵押融資市場或我們進入市場的能力受到限制的情況下替代到期交易的額外風險緩解措施。作為流動資金風險管理框架的一部分，我們持有部分流動資金資源，以應對我們的擔保融資能力可能受到的幹擾。

我們通常會維持一個流動性和易於融資的證券池，其中考慮到HQLA分類符合LCR定義和其他監管要求，並提供寶貴的未來流動性來源。

抵押融資交易

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
根據轉售協議購買的證券和借入的證券			$	249,712		$	228,625
根據回購協議出售的證券和借出的證券			$	74,487		$	58,318
作為抵押品收到的證券1			$	10,504		$	4,277

			日均餘額 截至三個月
百萬美元			2021年12月31日			2020年12月31日
根據轉售協議購買的證券和借入的證券			$	236,327		$	195,376
根據回購協議出售的證券和借出的證券			$	69,565		$	54,528

1.計入資產負債表中的交易資產。

有關上表所示資產的詳情，請參閲本報告“按業務分部劃分的總資產”，有關有抵押融資交易的詳情，請參閲財務報表附註2和9。

除上表所示之有抵押融資交易外，我們亦從事以客户自有證券作抵押之融資交易，該等交易根據監管規定予以區分。該等融資交易項下的款項（主要是保證金貸款）計入客户及其他應收款項，

			43			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

於資產負債表內，而該等融資交易項下的應付款項（主要應付主要經紀客户）計入資產負債表內的客户及其他應付款項。我們就該等交易所承擔的風險已透過抵押品維護政策及流動性風險管理框架的元素而減輕。

無擔保融資

我們認為存款和借款是無抵押證券和非擔保資產的穩定資金來源。我們的無抵押融資包括按公平值列賬的借貸及存款證，主要包括：付款及贖回價值與特定指數、一籃子股票、一種特定股本證券、一種商品、一項信貸風險或一籃子信貸風險的表現掛鈎的工具；以及具有不同利率相關特徵的工具，包括逐步上升、逐步下降及零票息。亦包括因未符合淨投資標準而未分類為場外衍生工具之無抵押合約。作為資產╱負債管理策略的一部分，我們在適當時使用衍生工具調整借款的利率風險狀況（見財務報表附註7及14）。

存款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
儲蓄和活期存款：
券商清收存款1			$	298,352		$	232,071
節省和其他			34,395			47,150
儲蓄和活期存款總額			332,747			279,221
定期存款			14,827			31,561
總計2			$	347,574		$	310,782

1.金額代表從客户經紀賬户中提取的餘額。

2.不包括於2021年12月31日及2020年12月31日於非附屬金融機構的約90億美元及250億美元的表外存款。第三方持有的該客户現金並不反映在我們的資產負債表中，且不能立即用於流動性目的。

存款主要來自我們的財富管理客户，被認為具有穩定、低成本的資金特點. 2021年存款總額增加，主要是由於流入Brokerage活期存款的客户現金結餘增加，以及先前於非附屬金融機構持有的約200億元E * TRADE活期存款於2021年第一季度入職，部分被定期存款到期日及儲蓄及其他存款減少所抵銷。

截至2021年12月31日按剩餘到期日劃分的借款1

美元(2.5億美元)			父級 公司			附屬公司			總計
原始期限為一年或一年以下			$	1,300		$	4,464		$	5,764
原始到期日超過一年
2022			$	7,236		$	6,961		$	14,197
2023			17,201			6,585			23,786
2024			20,506			8,660			29,166
2025			19,070			6,491			25,561
2026			18,096			5,930			24,026
此後			86,640			23,987			110,627
總計			$	168,749		$	58,614		$	227,363
借款總額			$	170,049		$	63,078		$	233,127

1.表中的原始到期日一般以合同最終到期日為基礎。對於有賣出期權的借款，剩餘期限代表最早的賣出日期。

於二零二一年十二月三十一日，借貸為2，330億元，較二零二零年十二月三十一日的2，170億元輕微增加。

我們相信，透過多個分銷渠道接觸債務投資者，有助於提供持續無抵押市場的准入。此外，發行原到期日超過一年的借貸，可減少對短期信貸敏感工具的依賴。原到期日超過一年的借款一般經管理以實現交錯到期，從而降低再融資風險，並通過向全球機構和零售客户銷售跨區域、貨幣和產品類型的產品，最大限度地分散投資者。

我們的融資可用性及成本可能因市況、若干交易及借貸活動的量、我們的信貸評級及整體信貸可用性而有所不同。我們還參與並可能繼續參與回購，作為我們做市活動的一部分。

有關借款的進一步資料，請參閲財務報表附註14。

信用評級

我們依賴外部來源為我們的日常運營提供很大一部分資金。我們的信用評級是影響融資成本和可獲得性的因素之一，並可能對某些交易收入產生影響，特別是在長期交易對手業績是關鍵考慮因素的業務中，例如某些場外衍生品交易。在確定信用評級時，評級機構會同時考慮公司具體和整個行業的因素。另見“風險因素--流動性風險”。

2021年12月表格10-K			44

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目錄表
管理層的討論與分析

母公司、MSBNA和MSPBNA發行人評級於2022年2月18日

			母公司
			短期 債務			長期的 債務			額定值 展望
DBRS，Inc.			R-1系列(中間)			A：(高)			穩定
惠譽評級公司			F1			A			正性
穆迪投資者服務公司			P-1			A1			穩定
評級和投資信息公司。			a-1			A			穩定
標普全球評級			A-2			BBB+			正性

			MSBNA
			短期 債務			長期的 債務			額定值 展望
惠譽評級公司			F1			A+			正性
穆迪投資者服務公司			P-1			AA3			穩定
標普全球評級			A-1			A+			穩定

			MSPBNA
			短期 債務			長期的 債務			額定值 展望
穆迪投資者服務公司			P-1			AA3			穩定
標普全球評級			A-1			A+			穩定

2021年11月18日，惠譽評級公司（Fitch Ratings，Inc.）將母公司和MSBNA的前景從穩定修訂為積極。

於二零二一年五月二十四日，標普全球評級將母公司展望由穩定修訂為正面。

增量抵押或終止付款

對於某些場外衍生品和某些其他協議，如果我們是與機構證券業務部門相關的某些融資工具的流動性提供者，我們可能被要求提供額外的抵押品，立即結清與某些交易對手的任何未償還負債餘額，或在未來信用評級下調的情況下向某些結算組織質押額外的抵押品，無論我們是處於淨資產還是淨負債狀況。有關包含此類或有特徵的場外衍生品的更多信息，請參閲財務報表附註7。

雖然根據合同條款，信用評級下調的某些方面是可以量化的，但它對我們的業務和未來一段時間的運營結果的影響本身是不確定的，將取決於許多相互關聯的因素，其中包括降級的幅度、相對於同行的評級、相關機構在降級前給予的評級、個人客户行為以及我們未來可能採取的緩解措施。額外抵押品要求對流動性的影響包括在我們的流動性壓力測試中。

資本管理

我們視資本為財務實力的重要來源，並根據商業機會、風險、資本供應和回報率，以及內部資本政策、監管要求和評級機構等因素，積極管理我們的綜合資本狀況。

指導方針。未來，我們可能會擴大或收縮我們的資本基礎，以滿足我們業務不斷變化的需求。

普通股回購

以百萬計，每股數據除外			2021			2020			2019
股份數量			126			29			121
每股平均價格			$	91.13		$	46.01		$	44.23
總計			$	11,464		$	1,347		$	5,360

有關我們普通股回購的更多信息，請參閲本文的“流動性和資本資源-監管要求-資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”和財務報表附註18。

有關我們資本計劃的説明，請參閲“流動性和資本資源-監管要求-資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

普通股分紅公告

公佈日期			2022年1月19日
每股金額			$0.70
支付日期			2022年2月15日
截止日期登記的股東			2022年1月31日

有關我們普通股分紅的更多信息，請參閲本文的“流動性和資本資源-監管要求-資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

有關本公司普通股和優先股的其他信息，請參閲財務報表附註18。

表外安排

我們達成各種表外安排，包括通過未合併的特殊目的企業和與貸款相關的金融工具(例如：擔保和承諾)，主要與機構證券和投資管理業務部門有關。

我們主要在證券化活動中使用SPE。有關我們證券化活動的資料，請參閲財務報表附註16。

關於我們的承諾、某些擔保安排下的義務和賠償的信息，見財務報表附註15。有關我們的貸款承諾的進一步信息，請參閲此處的“關於風險--信用風險--貸款和貸款承諾的定量和定性披露”。

監管要求

監管資本架構

根據經修訂的《1956年銀行控股公司法》(“BHC法案”)，我們是金融控股公司，並受美聯儲的監管和監督。聯邦政府

			45			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

準備金為我們建立資本要求，包括“資本充足”標準，並評估我們對這些資本要求的遵守情況。OCC為我們的美國銀行子公司建立了類似的資本金要求和標準。監管資本要求在很大程度上基於巴塞爾委員會制定的巴塞爾III資本標準，還實施了多德-弗蘭克法案的某些條款。為了保持金融控股公司的地位，我們必須根據美聯儲制定的標準保持充足的資本，我們的美國銀行子公司必須根據OCC制定的標準保持充足的資本。此外，我們的許多受監管子公司都受到監管資本要求的約束，包括在商品期貨交易委員會臨時註冊為掉期交易商的受監管子公司，或在美國證券交易委員會有條件註冊為證券型掉期交易商或註冊為經紀自營商或期貨佣金商人的受監管子公司。有關我們的美國銀行子公司以及我們作為掉期實體的子公司的監管資本要求的更多信息，請參閲財務報表附註17。

監管資本要求

我們須維持最低的風險資本及資產負債比率。有關TLAC的更多信息，請參見此處的“總損失吸收能力、長期債務和清潔控股公司要求”。

基於風險的監管資本。基於風險的資本比率要求適用於普通股一級資本、一級資本和總資本(包括二級資本)，每個資本佔RWA的百分比，幷包括監管最低要求的比率加上我們的資本緩衝要求。資本要求需要對資本進行某些調整，並從資本中扣除，以確定這些比率。

資本緩衝要求

						2021年12月31日和 2020年12月31日
						標準化			進階
資本緩衝
資本節約緩衝						—			2.5%
SCB1						5.7%			不適用
G-SIB資本附加費2						3.0%			3.0%
CCyB3						0%			0%
資本緩衝要求						8.7%			5.5%

1.有關渣打銀行的更多信息，請參閲本文的“資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

2.有關G-SIB資本附加費的進一步討論，請參閲本文的“G-SIB資本附加費”。

3.CCyB可以設置為2.5%，但目前美聯儲將其設置為零。

資本緩衝要求代表我們必須維持高於最低風險資本要求的普通股一級資本金額，以避免限制我們進行資本分配（包括支付股息和回購股票）以及向行政人員支付酌情花紅的能力。我們的標準化方法資本緩衝要求等於我們的SCB、G—SIB資本附加費，

CCyB，而我們的先進方法資本緩衝要求等於我們的2.5%資本保護緩衝，G—SIB資本附加費和CCyB。

基於風險的監管資本比率要求

						2021年12月31日和 2020年12月31日
			監管最低要求			標準化			進階
要求的比率1
普通股一級資本比率			4.5		%	13.2%			10.0%
一級資本充足率			6.0		%	14.7%			11.5%
總資本比率			8.0		%	16.7%			13.5%

1.所要求的比率代表監管最低要求加上資本緩衝要求。

風險加權資產。RWA反映了我們的表內和表外風險，以及可歸因於以下損失風險的資本費用：

•信用風險：借款人、交易對手或發行人未能履行其對我們的財務義務；

•市場風險：一個或多個市場價格、利率、利差、指數、波動性、相關性或其他市場因素(如市場流動性)水平的不利變化；

•操作風險：不充分或失敗的流程或系統，來自人為因素或外部事件(例如：欺詐、盜竊、法律和合規風險、網絡攻擊或有形資產損壞)。

我們的風險資本比率乃根據（i）計算信貸風險及市場風險RWA的標準化方法（“標準化方法”）及（ii）計算信貸風險、市場風險及操作風險RWA的適用高級方法（“高級方法”）計算。兩種方法之間的信用風險RWA計算不同之處在於，標準化方法要求使用規定的風險權重計算RWA，而高級方法則使用模型計算風險敞口金額和風險w。八。

槓桿式監管資本。 基於槓桿的資本要求包括最低一級槓桿率為4%，最低SLR為3%，以及增強的SLR資本緩衝至少為2%。

CECL延期。截至2021年12月31日及2020年12月31日，我們基於風險及基於資產的資本金額及比率，以及RWA、經調整平均資產及補充槓桿風險敞口乃根據我們選擇將採納CECL的影響延遲至自2020年1月1日開始的五年過渡期計算。延遲影響於二零二二年開始以每年25%的速度逐步回落，並於二零二五年開始全面回落。

2021年12月表格10-K			46

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目錄表
管理層的討論與分析

監管資本充足率

美元(2.5億美元)						必填項 比率1			12月31日， 2021			12月31日， 2020
基於風險的資本- 標準化
普通股一級資本									$	75,742		$	78,650
一級資本									83,348			88,079
總資本									93,166			97,213
總RWA2									471,921			453,106
普通股一級資本比率						13.2		%	16.0		%	17.4		%
一級資本充足率						14.7		%	17.7		%	19.4		%
總資本比率						16.7		%	19.7		%	21.5		%

美元(2.5億美元)						必填項 比率1			12月31日， 2021			12月31日， 2020
風險資本- 進階
普通股一級資本									$	75,742		$	78,650
一級資本									83,348			88,079
總資本									92,927			96,994
總RWA									435,749			445,151
普通股一級資本比率						10.0		%	17.4		%	17.7		%
一級資本充足率						11.5		%	19.1		%	19.8		%
總資本比率						13.5		%	21.3		%	21.8		%
美元(2.5億美元)						必填項 比率1			2021年12月31日			2020年12月31日
槓桿型資本
調整後平均資產3									$	1,169,939		$	1,053,510
第1級槓桿率						4.0		%	7.1		%	8.4		%
補充槓桿敞口2, 4, 5									$	1,476,962		$	1,192,506
單反5						5.0		%	5.6		%	7.4		%

1.所需比率包括截至提交日期為止適用的任何緩衝。

2.我們於2021年12月1日提早採納交易對手信貸風險標準化方法（“標準化方法”）。SA—CCR取代了標準化方法RWA和補充槓桿比率風險計算中用於計量衍生工具交易對手方風險的現行風險方法。由於採納該準則，截至2021年12月31日，我們在標準化方法下的風險加權資產增加了250億美元，我們的標準化普通股一級資本比率下降了90個基點。

3.經調整平均資產代表一級槓桿率的分母，由截至各自資產負債表日期的季度的綜合資產負債表內資產的每日平均餘額減去不允許的商譽、無形資產、擔保基金的投資、固定收益養老金計劃資產、出售資產證券化的税後收益、對我們自己資本工具的投資、某些遞延税項資產和其他資本扣除。

4.補充槓桿敞口是用於第1級槓桿率和其他調整的調整後平均資產的總和，主要是：(I)對於衍生品，潛在的未來敞口和出售的信用保護的有效名義本金金額被符合資格的購買信用保護所抵消；(Ii)回購方式交易的交易對手信用風險；以及(Iii)表外敞口的信貸等值金額。

5.我們於2020年12月31日的SLR及補充槓桿風險敞口反映了根據美聯儲臨時最終規則（該規則有效至2021年3月31日）將美國國債及美聯儲存款排除在外。截至二零二零年十二月三十一日，臨時最終規則對我們的SLR的影響為增加80個基點。

監管資本

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2021						在… 十二月三十一日， 2020			變化
普通股一級資本
普通股和盈餘			$	11,361					$	15,799		$	(4,438)
留存收益			89,679						78,978			10,701
AOCI			(3,102)						(1,962)			(1,140)
監管調整和扣除：
淨商譽			(16,641)						(11,527)			(5,114)
無形資產淨值			(6,704)						(4,165)			(2,539)
其他調整和扣除1			1,149						1,527			(378)
普通股總股本1級 資本			$	75,742					$	78,650		$	(2,908)
額外的第1級資本
優先股			$	7,750					$	9,250		$	(1,500)
非控制性權益			562						619			(57)
額外的第1級資本			$	8,312					$	9,869		$	(1,557)
對備抵基金的投資扣除			(706)						(440)			(266)
第1級資本總額			$	83,348					$	88,079		$	(4,731)
標準化第2級資本
次級債務			$	8,609					$	7,737		$	872
符合條件的ACL			1,155						1,265			(110)
其他調整和扣除			54						132			(78)
總標準化第2級 資本			$	9,818					$	9,134		$	684
總標準化資本			$	93,166					$	97,213		$	(4,047)
高級第2級資本
次級債務			$	8,609					$	7,737		$	872
符合條件的信貸儲備			916						1,046			(130)
其他調整和 扣除額			54						132			(78)
高級第2級資本總額			$	9,579					$	8,915		$	664
預付資本總額			$	92,927					$	96,994		$	(4,067)

1.在計算普通股一級資本時使用的其他調整和扣除主要包括税後淨額、衍生債務對無風險利率的信用利差溢價、固定收益養老金計劃資產、出售到證券化的資產的銷售税後收益、對我們自己資本工具的投資以及某些遞延税項資產。

			47			2021年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

RWA前滾

百萬美元			標準化			進階
信用風險RWA
2020年12月31日餘額			$	387,066		$	284,930
與以下項目相關的更改：
衍生品			25,467			(17,523)
證券融資交易			(4,863)			(1,543)
投資證券			(3,134)			6,512
承諾、擔保和貸款			310			4,493
股權投資			4,129			4,321
其他信用風險			7,527			4,057
信用風險RWA的總變化			$	29,436		$	317
2021年12月31日的餘額			$	416,502		$	285,247
市場風險RWA
2020年12月31日餘額			$	66,040		$	66,040
與以下項目相關的更改：
監管VaR			(7,842)			(7,842)
監管壓力下的VaR			(1,206)			(1,206)
遞增風險費用			2,335			2,335
綜合風險度量			269			269
特定風險			(4,177)			(4,177)
市場風險RWA的總體變化			$	(10,621)		$	(10,621)
2021年12月31日的餘額			$	55,419		$	55,419
操作風險RWA
2020年12月31日餘額			不適用			$	94,181
操作風險RWA的變化			不適用			902
2021年12月31日的餘額			不適用			$	95,083
總RWA			$	471,921		$	435,749

監管資本要求的監管VaR-VaR

2021年的信用風險RWA在標準化方法下有所增加，而在高級方法下相對不變。在標準化方法下，增長主要是在衍生品方面，這是受2021年12月1日提前採用SA-CCR的影響。在高級方法下，衍生工具的CVA下降，原因是信用利差波動性降低，但被E*交易收購的投資證券增加(目前根據高級方法進行風險加權)、機構證券業務部門的事項貸款以及股票投資和其他信用風險所抵消。

在標準化和高級方法下，2021年市場風險RWA下降，主要是由於波動性降低導致VaR下降，因為2020年新冠肺炎市場壓力的峯值不再計入VaR。

G-SIB資本附加費

我們和其他美國G-SIB需要繳納一項額外的基於風險的資本附加費，即G-SIB資本附加費，該附加費必須使用普通股一級資本來滿足，並作為資本保護緩衝的延伸。附加費是根據G-SIB的規模、互聯性、跨司法管轄區活動、複雜性和可替代性(“方法1”)或使用短期批發資金(“方法2”)計算的，以較高者為準。

總吸收虧損能力、長期債務和清潔控股公司要求

美聯儲已經為包括母公司在內的美國G-SIB的頂級BHC制定了外部TLAC、長期債務(LTD)和清潔控股公司的要求。這些要求旨在確保承保BHC在發生故障時有足夠的吸收虧損資源，以便通過將合格有限公司轉換為股權或以其他方式將虧損強加給合格有限公司或使用SPOE解決策略的其他形式的TLAC(見“業務-監督和監管-金融控股公司-解決和恢復規劃”和“風險因素-法律、監管和合規風險”)。

這些TLAC和合格有限公司的要求包括各種限制，例如要求合格有限公司必須：由所涵蓋的BHC發行；必須是無抵押的；自發行之日起到期日為一年或更長時間；以及不包含某些嵌入特徵，例如本金或贖回金額，可根據資產、實體或指數的表現或類似特徵進行扣減。此外，這些要求為2016年12月31日之前發行的債務工具提供了永久的祖父式，如果沒有不允許的加速條款或受外國法律管轄，這些工具將有資格成為有限公司。

承保BHC還必須保持最低外部TLAC等於(I)總RWA的18%或(Ii)其總槓桿敞口(其SLR的分母)的7.5%中的較大者。承保BHC還必須滿足最低外部LTD要求，等於(I)總RWA乘以6%的總和加上適用於母公司的方法1或方法2 G-SIB資本附加費中較高的一個或(Ii)其總槓桿敞口的4.5%。

最終規則在基於風險和基於槓桿的外部TLAC最低要求之上強加了TLAC緩衝要求。基於風險的TLAC緩衝等於2.5%、我們的方法1 G—SIB附加費和CCyB（如有）的總和，作為總RWA的百分比。基於槓桿率的TLAC緩衝等於我們總槓桿敞口的2%。未能維持緩衝將導致我們進行資本分派（包括派付股息及購回股份）以及向行政人員支付酌情花紅的能力受到限制。

2021年12月表格10-K			48

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目錄表
管理層的討論與分析

要求的和實際的TLAC和符合條件的LTD比率

									實際 數額/比率
美元(2.5億美元)			監管最低要求			需比例1			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
外部TLAC2									$	235,681		$	216,129
外部TLAC佔RWA的百分比			18.0		%	21.5		%	49.9		%	47.7		%
外部TLAC佔槓桿敞口的百分比			7.5		%	9.5		%	16.0		%	18.1		%
符合條件的有限公司3									$	144,659		$	120,561
合格LTD佔RWA的百分比			9.0		%	9.0		%	30.7		%	26.6		%
合格LTD佔槓桿敞口的百分比			4.5		%	4.5		%	9.8		%	10.1		%

1.所需比率包括適用的緩衝液。

2.外部TLAC包括普通股一級資本和額外一級資本（均不包括任何非控股少數股東權益）以及合格的有限責任公司。

3.由符合TLAC資格的有限公司組成，自各資產負債表日期起計超過一年但少於兩年到期支付的未付本金金額減少50%。

此外，根據清潔控股公司的要求，禁止所涵蓋的BHC產生原始到期日少於一年的任何外債或某些其他負債，無論這些負債是否完全有擔保或以其他方式優先於合格的LTD，或進入某些其他禁止的交易。某些其他外部負債，包括具有上述某些內在特徵的負債，其上限為所涵蓋的BHC未償還外部TLAC金額的5%。此外，自2021年4月1日起，我們和我們的美國銀行子公司必須從監管資本中扣除一定數額，用於投資母公司或其他G-SIB發行的某些無擔保債務工具（包括TLAC框架中的合格LTD）。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們遵守所有TLAC要求。

資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝

美聯儲對大型BHC有資本規劃和壓力測試要求，這些要求構成了美聯儲年度CCAR框架的一部分。

我們必須至少每年向美聯儲提交一份資本計劃，考慮到我們和美聯儲分別設計的年度壓力測試的結果，以便美聯儲可以評估我們的系統和程序，其中包括對收入和虧損的前瞻性預測，以監控和維持我們的內部資本充足率。作為總資產低於2500億美元的銀行，我們的美國銀行子公司不受公司運營的壓力測試監管要求的約束。

資本計劃必須包括對九個季度規劃範圍內所有計劃的資本行動的描述，包括任何債務或股權資本工具的發行或贖回，任何資本分配(即、支付股息或股票回購)以及美聯儲確定可能影響我們的合併

資本。資本計劃必須包括討論我們將如何保持資本高於最低監管資本比率，以及我們將如何在監管壓力情景下為我們的美國銀行子公司提供力量來源。此外，美聯儲發佈了指導意見，對包括我們在內的某些大型金融機構的資本規劃實踐提出了更高的期望。

作為其年度資本監管壓力測試過程的一部分，美聯儲為包括我們在內的每一家大型BHC確定一個SCB。渣打銀行只適用於基於風險的標準化方法資本要求，並取代了2.5%的普通股一級資本保護緩衝。渣打銀行是(I)在監管壓力測試測量期內嚴重不利情況下我們的普通股一級資本比率的最大降幅加上計劃普通股股息四個季度的總和除以公司預計普通股一級資本比率在監管壓力測試中達到最低水平的季度的預計RWA的較大者，以及(Ii)2.5%。

監管壓力測試假設樓宇管理公司在整個預測期內一般維持恆定的資產和註冊資產水平。渣打銀行納入了監管壓力測試結果，並納入了四個季度的普通股股息。在某些特定情況下，資本行動需要得到美聯儲的批准。

一家公司的SCB每年都會進行修訂，從10月1日起生效，以反映美聯儲年度監管壓力測試的結果。在某些情況下，美聯儲有權在10月1日的年度週期之外重新計算公司的SCB。

從2021年10月1日到2022年9月30日，我們的SCB將保持在5.7%。連同監管資本框架的其他特點，本渣打銀行的總標準化方法普通股一級資本要求比率為13.2%。

作為監管事項，美聯儲有權對資本行動施加限制。2020年第二季度，美聯儲對包括我們在內的大型BHC實施了資本行動限制，並在2020年第四季度對其進行了修改，隨後延長了限制期限。根據2020年12月18日宣佈並隨後由美聯儲延長的修訂資本行動限制，在2021年前兩個季度，大型控股公司獲準支付普通股股息，前提是它們不得將普通股股息增加到超過2020年第二季度支付的水平，並進行股票回購，總金額不超過公司之前四個日曆季度淨收益的平均值；進行與員工薪酬支出相關的股票發行金額相等的股票回購；以及贖回和按計劃支付額外的一級和二級資本工具。美聯儲隨後宣佈，

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目錄表
管理層的討論與分析

上述限制將於2021年6月30日結束，適用於所有資本水平高於美聯儲年度監管壓力測試中基於風險的最低要求的公司。

根據2021年監管壓力測試結果，此前適用於我們的臨時資本行動監管限制於2021年6月30日結束。從2021年7月1日開始，該公司被允許酌情調整其資本分配，而無需事先尋求美聯儲的批准，前提是它必須遵守包括渣打銀行在內的所有適用的監管資本要求。我們在投資者關係網站上披露了公司運營的壓力測試結果摘要，並宣佈董事會授權從2021年7月15日宣佈的普通股股息開始，將我們的季度普通股股息從每股0.35美元提高到0.70美元，並授權在條件允許的情況下不時回購最多120億美元的已發行普通股，以取代之前的普通股回購授權。

對於2022年資本計劃和壓力測試周期，我們被要求在2022年4月5日之前向美聯儲提交我們的資本計劃和公司運營的壓力測試結果。預計美聯儲將在2022年6月30日之前公佈CCAR和多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)對包括我們在內的每一家大型六六六的監管壓力測試的摘要結果。我們被要求在美聯儲公佈監管壓力測試結果的15天內披露我們公司運行的壓力測試結果的摘要。

根據要求的資本框架確定平均普通股權益的歸屬

我們的要求資本(“要求資本”)估計是基於要求資本框架，這是一種內部資本充足率衡量標準。業務部門的普通股權益歸屬是基於根據所需資本框架計算的資本使用量，以及每個業務部門對我們所需資本總額的相對貢獻。

所需資本框架是一項以風險為基礎及以成本為基礎的資本計量，與我們的監管資本進行比較，以確保我們在某一時間點吸收壓力事件（如適用）的潛在虧損後，維持一定數額的持續經營資本。分配予業務分部之資本金額一般於每年年初釐定，並於全年內維持固定，直至下一年度重置，除非出現重大業務變動（例如：，收購或處置）。我們將我們的平均普通股權益總額與分配至我們業務分部的平均普通股權益總額之間的差額定義為母公司普通股權益。我們通常持有母公司普通股，以滿足預期監管要求、有機增長、潛在的未來收購和其他資本需求。

資本要求框架下的平均普通股權益歸屬1

10億美元			2021			2020			2019
機構證券			$	43.5		$	42.8		$	40.4
財富管理2			28.6			20.8			18.2
投資管理3			8.8			2.6			2.5
父級			16.2			14.0			11.6
總計			$	97.1		$	80.2		$	72.7

1.平均普通股權益對業務部門的歸屬是一種非GAAP財務指標。請參閲此處的“選定非GAAP財務信息”。

2.2021年的總平均普通股權益和財富管理業務部門的分配反映了2020年10月2日對E*TRADE的收購。

3. 2021年平均普通股總權益及分配至投資管理業務分部反映於2021年3月1日收購Eaton Vance。

該公司已對其2021年所需資本框架進行了更新，並繼續酌情評估不斷變化的監管要求的影響。

解決方案和恢復規劃

我們被要求每兩年向美聯儲和FDIC提交一份清盤計劃，其中描述了我們在發生重大財務困境或破產時，根據美國破產法快速有序清盤的戰略。我們於2021年6月30日提交了2021年定向解決方案。有關解決方案規劃要求的詳細信息，請參閲“業務-監督和監管-金融控股公司-決議和恢復計劃。”

正如我們最新的解決方案中所描述的，我們首選的解決方案是SPOE策略。根據我們的SPOE戰略，母公司已將某些資產轉讓給其全資擁有的直接子公司摩根士丹利控股有限公司(“融資IHC”)，並已同意持續轉讓。此外，母公司已與其主要實體(包括資助IHC)及若干其他附屬公司訂立經修訂及重述的支持協議。在發生清盤的情況下，母公司將有義務將其所有可出資資產貢獻給我們的重大實體和/或融資IHC。提供資金的IHC有義務在適用的情況下向我們的重要實體提供資本和流動性。SPOE清盤策略和維持某些TLAC水平的要求的綜合影響是，清盤中的損失將在我們的重大實體的債權人承擔任何損失之前，在不需要納税人或政府財政支持的情況下，強加給母公司發行的合資格長期債務和其他形式的TLAC的持有人。

在經修訂及重述的支持協議下，母公司及融資IHC的責任在大多數情況下以母公司的資產(母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外)及融資IHC的資產作為優先抵押。因此，我們的重大實體，包括融資IHC，對擔保資產的債權實際上優先於母公司的無擔保債務。

2021年12月表格10-K			50

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目錄表
管理層的討論與分析

有關處置和恢復計劃要求以及我們在這些領域的活動的更多信息，包括此類活動在處置情景中的影響，請參閲“業務-監督和監管-金融控股公司-處置和恢復計劃”和“風險因素-法律、監管和合規風險”。

規管發展及其他事宜

倫敦銀行同業拆放利率的替代與其他利率基準的替代或改革

包括美聯儲在內的世界各國央行已委託由市場參與者和官方部門代表組成的委員會和工作組取代倫敦銀行間同業拆借利率，並取代或改革其他利率基準(統稱為“ibor”)。從使用銀行間同業拆借利率向替代利率和其他潛在利率基準改革的過渡正在進行中，並將在未來幾年繼續進行。

根據監管LIBOR發佈的金融市場行為監管局(FCA)和管理LIBOR發佈的ICE Benchmark Administration Limited的公告，自2021年12月底起，大多數非美元LIBOR利率的發佈已停止。儘管在“合成”方法(稱為“合成LIBOR”)的基礎上，1個月、3個月和6個月英鎊和日元LIBOR設置的公佈將至少持續到2022年底，但這些利率已被FCA指定為不具代表性，僅可用於遺留交易。此外，雖然某些美元LIBOR期限預計將在2023年6月30日之前繼續公佈，但美國銀行機構和FCA已發佈指導意見，指示銀行在不遲於2021年12月31日之前停止簽訂參考美元LIBOR的新合同，但某些例外情況除外。

截至2021年12月31日，我們的倫敦銀行間同業拆借利率參考合約主要集中在衍生品合約中，其次是貸款、浮動利率票據、優先股、證券化和抵押貸款。我們的大部分衍生工具合約及大部分非衍生工具合約均包含備用條款或有一條預期路徑，可在適用的倫敦銀行同業拆息利率停止後過渡至另一參考利率。

雖然我們在擺脱倫敦銀行間同業拆借利率的過渡方面取得了實質性進展，但我們目前仍參與了大量與美元LIBOR掛鈎的合同。由於加入了國際掉期和衍生工具協會(“ISDA”)備用條款補充條款，或通過遵守2020年IBOR備用協議進行修訂，我們的大部分美元衍生品合約都包含基於SOFR的IBOR備用條款。此外，在與美元LIBOR掛鈎的衍生品或非衍生品合約受紐約州法律管轄的範圍內，紐約州已頒佈

旨在最大限度地減少美元LIBOR停止後的法律和經濟不確定性的立法，在某些情況下，通過將某些合約中的LIBOR引用替換為基於SOFR的基準，包括美聯儲、紐約聯邦儲備銀行或替代參考利率委員會建議的任何利差調整。對於那些沒有適當後備和紐約州立法預計不適用的與美元LIBOR掛鈎的合約，我們正在根據剩餘美元LIBOR期限計劃的2023年6月30日停止日期，積極制定適當的過渡計劃。

隨着2021年12月31日非美元LIBOR利率的停止或不具代表性的指定，我們的包含備用條款的非美元LIBOR掛鈎合約通過操作合同內的備用條款過渡到替代參考利率。例如，截至2021年12月31日之後的第一個重置日期，參考非美元LIBOR的衍生品合約，如納入ISDA IBOR後備補充或通過遵守2020年IBOR後備議定書而進行修訂，則使用由適當的國家委員會選擇作為IBOR替代方案的適用無風險參考利率的調整版本進行估值(例如：，英鎊隔夜指數平均利率取代英鎊LIBOR，東京隔夜平均利率取代日元LIBOR)。

在尚未通過備用條款的操作過渡到替代參考利率的非美元LIBOR掛鈎合約的剩餘部分中，許多這些合約參考英鎊或日元LIBOR設置，其合成利率將至少公佈到2022年底，因此這些合約將至少在2022年期間繼續參考合成LIBOR。

我們的IBOR過渡計劃由一個全球指導委員會監督，並有高級管理層的監督，我們繼續對照我們全公司的IBOR過渡計劃執行，以完成向替代參考利率的過渡，包括實施監管指導，要求在2021年12月31日之後停止簽訂參考美元LIBOR的新合同，但某些例外情況除外。

另請參閲“風險因素—風險管理”，以進一步討論與計劃更換同業拆息及╱或改革利率基準有關的風險。

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目錄表

關於風險的定量和定性披露 

風險管理

概述

風險是我們業務和活動的固有組成部分。我們相信有效的風險管理對我們業務活動的成功至關重要。因此，我們設有企業風險管理（“ERP”）框架，將風險管理的不同角色整合到整體企業架構中，並促進將風險評估納入整個公司的決策過程。

我們制定了政策和程序，以識別、衡量、監測、升級、緩解和控制機構證券、財富管理和投資管理業務部門以及母公司層面涉及的主要風險。我們業務活動中涉及的主要風險包括市場風險(包括非交易風險)、信用、運營、模式、合規、網絡安全、流動性、戰略、聲譽和行為風險。戰略風險被納入我們的業務規劃，嵌入到所有主要風險的評估中，並由董事會監督。

我們風險管理理念的基石是通過謹慎的風險承擔來追求風險調整後的回報，以保護我們的資本基礎和特許經營權。這一理念是通過機構風險管理框架實施的。五項關鍵原則構成了這一理念的基礎：誠信、全面、獨立、問責和透明。為了確保風險管理的有效性，這是我們聲譽的重要組成部分，資深

管理需要全面和頻繁的溝通，以及風險事項的適當升級。全球金融市場的快節奏、複雜性和不斷髮展的性質要求我們保持一種深刻的風險管理文化，這種文化對專業產品和市場瞭如指掌，並受到持續審查和改進的約束。

我們的風險偏好定義了公司為實現其業務目標而願意接受的總風險水平和類型，並考慮到客户的利益和對股東的受託責任，以及資本和其他監管要求。這種風險偏好根植於我們的風險文化，並與我們的短期和長期戰略、資本和財務計劃以及薪酬計劃相關聯。董事會風險委員會（“董事會風險委員會”）及董事會至少每年審閲及批准該風險偏好及相關董事會層面風險限額及風險承受能力聲明。

風險管治架構

公司的風險管理需要獨立的公司層面的監督，對我們的業務部門負責，並在整個公司範圍內有效地與高級管理層以及最終向董事會溝通風險問題。我們的風險治理結構如下圖所示，還包括業務部門和運營法人實體內部和跨業務部門和運營法人實體的風險經理、委員會和小組。機構風險管理框架由獨立但相輔相成的實體組成，有助於對我們的風險敞口和流程進行有效和全面的監督。

建議零售價—解決方案和恢復規劃

1.委員會包括資本承諾委員會、全球大額貸款委員會、股票承銷委員會、槓桿融資承銷委員會和市政資本承諾委員會。

2.委員會包括證券風險委員會、財富管理風險委員會和投資管理風險委員會。

3.成立於2022年1月。

2021年12月表格10-K			52

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目錄表
風險披露

摩根士丹利董事會

董事會監督企業風險管理框架，並負責協助確保我們的風險得到妥善管理。董事會已授權企業風險管理框架內的委員會，以協助履行我們的風險監督職責。正如我們的企業管治政策所載，董事會亦監察及接收有關我們的財務表現、策略及業務計劃，以及我們與聲譽及特許經營風險、文化、價值觀及操守有關的常規及程序。

董事會風險委員會

BRC協助董事會監督機構風險管理框架；監督公司的主要風險敞口，包括市場、信貸、模型和流動性風險，對照既定的風險衡量方法，以及管理層為監測和控制這些風險敞口而採取的步驟；監督我們的風險偏好聲明，包括風險限額和容忍度；審查資本、流動性和籌資戰略和相關指導方針和政策；審查應急資金計劃和資本規劃過程；監督我們的重大風險管理和風險評估準則和政策；監督首席風險官的業績；審查戰略交易委員會、CCAR委員會和RRP委員會的報告；審查新產品風險、新出現的風險、氣候風險和監管事項；審查內部審計部關於風險管理、流動性和資本功能評估的報告。BRC定期向董事會報告，並就風險管理和風險評估指南的監督與董事會其他委員會進行協調。

董事會審計委員會

董事會審計委員會(“BAC”)監督我們財務報表的完整性、遵守法律和法規要求以及內部控制制度；與董事會、BRC和董事會運營和技術委員會(“BOTC”)協調監督風險管理和風險評估指南；審查公司的主要法律、合規和行為風險敞口，以及管理層為監測和控制此類敞口而採取的步驟；選擇、確定費用、評估並在適當時更換獨立審計師；監督我們獨立審計師的資格、獨立性和業績，並預先批准審計和允許的非審計服務；監督我們首席審計官的業績，並在審查後建議董事會接受年度經審計的財務報表，並將其納入公司的10-K表格年度報告。BAC定期向董事會報告。

董事會業務和技術委員會

英國央行監督我們的運營和技術戰略，以及支持這一戰略的重大投資；

監督業務、技術和業務風險，包括信息安全、欺詐、供應商、數據保護、隱私、業務連續性和復原力、網絡安全風險以及管理層為監測和控制這些風險所採取的步驟；接收有關業務連續性和復原力的報告；與董事會、業務連續性中心和業務諮詢委員會協調，審查風險管理和風險評估準則以及有關業務、技術和業務風險的政策。英國央行定期向董事會彙報工作。

公司風險委員會

董事會亦已授權公司風險委員會(“財務委員會”)協助監督企業風險管理架構，該委員會是由行政總裁及首席風險官委任及聯席主席的管理委員會，成員包括來自業務、獨立風險職能及控制小組的公司最高層管理人員。財務彙報局的職責包括：監督我們的風險管理原則、程序和限額；監督資本水平和重大市場、信貸、模式、運營、流動性、法律、合規和聲譽風險事項以及其他風險，視情況而定；以及管理層已採取的監測和管理此類風險的步驟。財務彙報局還酌情建立和傳達風險容忍度，包括公司的總限額和容忍度。財務彙報局的治理程序審查小組委員會代表財務彙報局監督治理和流程問題。財務報告委員會通過首席風險官、首席財務官和首席法務官向董事會、BAC、BOTC和BRC報告。

職能風險和控制委員會

機構風險管理框架內的職能風險和控制委員會以及其他委員會有助於對我們的風險暴露和流程進行有效和全面的監督。

每個業務部門都有一個風險委員會，負責幫助確保業務部門酌情遵守市場、信貸、運營和其他風險的既定限制；實施符合財務報告委員會建立的風險框架的風險衡量、監測和管理政策、程序、控制和制度；並定期審查我們的總體風險敞口、風險例外經驗以及我們的風險識別、衡量、監測和管理政策和程序以及相關控制的有效性。

首席風險官

首席風險官獨立於業務部門，向BRC和首席執行官報告。首席風險官監督遵守我們的風險限額；批准超出我們風險限額的例外情況；獨立審查重大市場、信貸、模型、運營和流動性風險；並與

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目錄表
風險披露

董事會、BRC、BOTC和BAC，視情況而定。首席風險幹事還就資本和流動性管理與首席財務官進行協調，並與聯委會薪酬、管理髮展和繼任委員會合作，以幫助確保獎勵薪酬安排的結構和設計不會鼓勵不必要和過度的風險承擔。

獨立的風險管理職能

風險管理職能(市場風險、信用風險、操作風險、模型風險和流動性風險管理部門)獨立於我們的業務部門，向首席風險官報告。這些職能幫助高級管理層和財務彙報局通過一系列控制流程監測和控制我們的風險。每個職能部門都維護着自己的風險治理結構，由特定的個人和委員會負責風險管理的各個方面。關於風險管理職能職責的進一步討論可以在本文的“市場風險”、“信用風險”、“操作風險”、“模型風險”和“流動性風險”一節中找到。

支持和控制小組

我們的支持和控制小組包括但不限於法律和合規部、財務部、技術部、運營部、人力資源部、企業服務部、企業復原力和企業戰略與執行部。我們的支持和控制小組與業務部門控制小組協調，以審查風險監測和風險管理政策和程序，這些政策和程序涉及(其中包括)對財務報告和披露的控制；每個業務部門的市場、信用和運營風險概況；流動性風險；模式風險；銷售實踐；聲譽、法律可執行性、合規、行為和監管風險；以及技術風險。公司和業務部門控制組的高級管理人員的參與有助於確保風險政策和程序、風險限制的例外情況、新產品和商業冒險以及與風險因素的交易經過徹底審查。

內部審計部

內部審計部(“內審部”)獨立評估公司的風險管理流程和控制，使用根據專業審計標準和監管指導制定的方法。內審局透過定期檢討我們的業務活動、運作和系統，以及應BAC或管理層特別要求的特別調查和追溯性檢討，承擔這些責任。除了定期向BAC報告外，首席審計官在職能上向BAC報告，在行政上向首席執行官報告，並定期向BRC和BOTC報告各種風險和控制事項。

員工的文化、價值觀和行為

公司員工有責任按照我們的核心價值觀行事：把客户放在第一位，做正確的事情，以非凡的想法引領，致力於多樣性和包容性，和回饋社會。我們致力於通過我們的治理框架、自上而下的基調、管理層監督、風險管理和控制以及三道防線結構(業務、控制職能，如風險管理和合規，以及內部審計)來加強和確認對我們核心價值觀的遵守。

董事會負責監督公司在文化、價值觀和行為方面的實踐和程序，這是公司的公司治理政策所規定的。我們的文化、價值觀和行為委員會以及合規和行為風險委員會是監督Firmwide文化、價值觀和行為計劃的高級管理委員會，並定期向董事會報告。該計劃的一個基本組成部分是公司的行為準則，它為員工行為建立了標準，進一步加強了公司對誠信和道德行為的承諾。每一位新員工和每一位員工每年都需要證明他們理解並遵守行為準則。該公司的全球行為風險管理政策也為管理行為風險制定了一致的全球框架(即，員工或臨時工不當行為產生的風險)，並在公司發生風險事件。

員工年度績效評估過程包括對員工與風險管理實踐和公司期望相關的行為進行評估。我們還有幾個相輔相成的流程，以確定可能對就業狀況、本年度薪酬和/或上一年薪酬產生影響的員工行為。例如，全球激勵薪酬自由裁量權政策規定了經理在做出年度薪酬決定時的標準，並具體規定，經理必須考慮其員工在業績年度是否有效地管理和/或監督風險控制做法。控制職能部門的管理委員會定期開會，討論行為不符合我們預期的員工。這些結果被合併到確定的員工的績效評估以及薪酬和晉升決策中。

公司的收回和取消條款適用於遞延激勵薪酬，並涵蓋廣泛的員工行為，包括任何行為或疏忽（包括直接監管責任），構成違反對公司的義務或導致公司財務業績重述，構成違反公司全球風險管理原則、政策和標準，或者導致與僱員被支付報酬的位置相關聯的收入損失，並且僱員在風險管理政策之外操作。

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風險披露

風險限額框架

風險限度和量化指標為監測冒險活動和避免過度冒險提供了基礎。我們的風險承擔能力是通過公司的資本規劃過程確定的，其中損失是根據公司的BHC嚴重不利壓力測試情景估計的。我們還維護了一套全面的風險限制和量化指標，以支持和實施我們的風險偏好聲明。我們的風險限制支持由董事會審查的總體風險偏好與更細粒度的冒險決定和活動之間的聯繫。

風險限額一經確立，至少每年檢討及更新一次，並於必要時更頻密更新。董事會級別的風險限額針對的是全公司範圍內最重要的風險集合。財務彙報委員會批准的額外風險限額針對更具體的風險類型，並受更高級別的董事會風險限額約束。

風險管理過程

在接下來的章節中，我們將討論我們針對機構證券、財富管理和投資管理業務部門活動中涉及的主要風險的風險管理政策和程序。這些章節和我們的統計分析產生的風險敞口的估計金額是前瞻性陳述。然而，用於評估此類風險的分析並不是對未來事件的預測，由於我們經營的市場中發生的事件以及下文所述的某些其他因素，實際結果可能與此類分析大不相同。

市場風險

市場風險是指一個或多個市場價格、利率、點差、指數、波動率、相關性或其他市場因素（如市場流動性）水平的變化將導致頭寸或投資組合虧損的風險。一般而言，我們因交易、投資及客户促進活動（主要在機構證券業務分部內）而產生市場風險，而我們的市場風險敞口的絕大部分風險值均產生於該業務分部。此外，我們主要在財富管理及投資管理業務分部承擔非交易市場風險。財富管理業務分部主要承受來自借貸及接受存款活動之非交易市場風險（包括利率風險）。投資管理業務分部主要因其基金的資本投資而產生非交易市場風險。

市場風險亦包括非交易利率風險。銀行賬簿中的非交易利率風險（根據銀行賬簿制度按監管資本目的分類的金額）是指利率變動將導致銀行賬簿中資產和負債的預期盈利變動的風險。

良好的市場風險管理是我們企業文化不可或缺的一部分。各業務單位及交易臺負責確保市場風險得到妥善管理及審慎處理。控制小組有助於確保這些風險得到衡量和密切監測，並對高級管理層透明。市場風險部負責確保重大市場風險的透明度，監察是否符合既定限額，並向適當的高級管理層彙報風險集中情況。

為履行該等職責，市場風險部根據總風險敞口限額監控我們的風險，進行各種風險分析，定期報告風險摘要，並維護我們的風險值和情景分析系統。市場風險亦透過各種措施監控：使用統計數據（包括風險值及相關分析措施）；持倉規模及敏感度的措施；以及透過例行壓力測試，以衡量市場風險部與業務單位合作設計的市場因素及情景的特定變動對現有投資組合價值的影響。該等過程識別的重大風險已於市場風險部編制的報告中概述，並已分發給高級管理層、財務彙報委員會、銀行彙報委員會及董事會並與其討論。

交易風險

一級市場風險暴露與市場風險管理

我們面臨與利率及信貸息差、股票價格、外匯匯率及商品價格以及我們進行交易活動的全球市場的相關隱含波動率及息差有關的廣泛風險。

由於我們的做市活動及其他利率敏感金融工具交易，我們面臨利率及信貸息差風險 (即，因利率水平或隱含波動率、按揭貸款提前還款時間、收益率曲線形狀及/或信貸息差變動而產生的風險）。產生該等風險的活動及我們活躍的市場包括但不限於以下各項：衍生工具、發達及新興市場的企業及政府債務以及資產支持債務，包括抵押貸款相關證券。

我們面臨着股票價格和隱含波動率風險，因為我們在股票證券和衍生品市場上做市，並維持其他頭寸，包括非公共實體的頭寸。非公共實體的頭寸可以包括但不限於對私募股權、風險資本、私人合夥企業、房地產基金和其他基金的敞口。與上市股票相比，這類頭寸的流動性較差，投資期限更長，更難對衝。

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風險披露

我們面臨着外匯匯率和隱含波動率風險，這是因為我們做市外幣和外幣衍生品、維持外匯頭寸和持有非美元計價的金融工具。

由於主要與電力、天然氣、石油及貴金屬有關的商品產品的做市活動，我們面臨商品價格及隱含波動風險。由於供求變化，初級商品的風險受到價格高度波動的影響。這些變化可能是由天氣條件、實物生產和運輸、或影響這些商品可用供應和需求水平的地緣政治和其他事件引起的。

我們通過採用各種風險緩解策略來管理我們的交易頭寸。該等策略包括分散風險及對衝。對衝活動包括購買或出售相關證券及金融工具的頭寸，包括各種衍生產品（例如：、期貨、遠期、掉期和期權）。由於對衝工具與被對衝風險之間可能存在的條款、特定特徵或其他基準風險存在差異，對衝活動未必總能有效緩解交易虧損。

我們在全公司範圍內、全球交易部門級別和單個產品的基礎上管理與我們交易活動相關的市場風險。我們管理及監察我們的市場風險，以維持一個我們相信在市場風險因素方面整體上分散的投資組合，並反映我們高級管理層所確立的整體風險承受能力。

該公司全球所有部門的總市場風險限額都已獲得批准。額外的市場風險限額被分配給交易部門，並酌情分配給產品和地區。交易部風險經理、臺式風險經理、交易員和市場風險部根據我們的高級管理層制定的政策，監督針對限額的市場風險措施。

風險價值

被稱為VaR的統計技術是我們用來衡量、監控和審查我們交易組合的市場風險敞口的工具之一。市場風險部計算並將每日基於VaR的風險衡量標準分發給各級管理層。

我們使用一個模型估計VaR，該模型基於公司股票和相關衍生品中一般市場風險因素和特定名稱風險的一年等權歷史模擬，以及債券、貸款和相關衍生品特定名稱風險的蒙特卡羅模擬。該模型基於歷史觀察構建了交易組合價值的假設每日變化的分佈。

主要市場指數或其他市場風險因素的每日變化，以及投資組合價值對這些市場風險因素變化的敏感度的信息。

用於風險管理目的的VaR(“管理VaR”)是在一天的時間範圍內以95%的置信度計算的，這是一個有用的指標，可以反映每日市場不利波動可能造成的交易損失。95%/一天的VaR對應於投資組合價值的未實現損失，根據歷史上觀察到的市場風險因素變動，如果投資組合保持一天不變，則超過5%的頻率，或每100個交易日超過5次。

我們的風險值模型一般會考慮股本及商品價格風險、利率風險、信貸息差風險及外匯匯率的線性及非線性風險。該模型亦計及所有資產類別之線性隱含波動風險及股本、商品及外匯參考產品之非線性隱含波動風險。風險值模型還捕捉了與組合信貸衍生品相關的某些隱含相關風險，以及某些基差風險 (例如，公司債務及相關信貸衍生工具）。

我們使用VaR作為一系列風險管理工具之一。VaR模型的好處之一是，可以估計投資組合的總市場風險敞口，包括一系列不同的市場風險和投資組合資產。VaR模型的一個關鍵要素是，它反映了投資組合多樣化或對衝活動帶來的風險降低。然而，VaR有各種限制，包括但不限於：使用市場風險因素的歷史變化，這些因素可能不是未來市場狀況的準確預測指標，也可能沒有完全納入相對於觀察到的歷史市場行為過大的極端市場事件的風險，或者反映超過95%可信區間的結果的歷史分佈；以及報告單日損失，這不能反映無法在一天內清算或對衝頭寸的風險。交易頭寸產生的一小部分市場風險不包括在VaR中。

對一些頭寸的風險特徵進行建模依賴於近似值，在某些情況下，這種近似值可能會產生與使用更精確的衡量標準得出的結果有很大不同的結果。VaR最適合作為流動性金融市場交易頭寸的風險衡量指標，並將低估與嚴重事件相關的風險，例如流動性極度匱乏的時期。我們意識到這些和其他限制，因此，在我們的風險管理監督過程中，僅將VaR用作一個組成部分。這一過程還包括壓力測試和情景分析，以及在交易部門、部門和公司層面進行廣泛的風險監測、分析和控制。

我們更新我們的VaR模型，以應對交易組合組成的變化，以及建模技術和系統能力的改進。我們是

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風險披露

致力於持續審查和改進VaR方法和假設，以捕捉與市場結構和動態變化相關的不斷變化的風險。作為我們常規流程改進的一部分，可能會增加額外的系統性和特定名稱的風險因素，以提高VaR模型更準確地估計特定資產類別或行業部門的風險的能力。

由於報告的VaR統計數據是基於歷史數據的估計，VaR不應被視為對我們未來收入或財務業績或我們監控和管理風險的能力的預測。我們不能保證我們在特定日期的實際損失不會超過下表所示的VaR金額，也不能保證95%/單日VaR的此類損失在100個交易日內不會超過五次。VaR無法預測損失的大小，如果發生損失，可能會顯著大於VaR金額。

由於各公司的投資組合、建模假設和方法的差異，風險值統計數據在各公司之間不容易進行比較。這些差異可能導致公司對類似投資組合的風險值估計存在重大差異。該等差異的影響視乎因素歷史假設、因素歷史更新頻率及置信水平而定。因此，當將風險值統計解釋為公司風險概況趨勢的指標時，比作為跨公司比較的風險的絕對度量時，更有用。

我們的監管機構已經批准了我們用於風險管理目的的同一個VaR模型，用於監管計算。

用於管理VaR和用於監管VaR的頭寸組合不同。管理VaR包含某些被排除在監管VaR之外的職位。

95%/一天管理風險值

			2021
百萬美元			期間 端部			平均值			高1			低1
利率和信用利差			$	21		$	29		$	41		$	21
股權價格			20			26			170			19
外匯牌價			6			9			24			4
商品價格			16			14			27			8
較少：多樣化優勢2			(31)			(32)			不適用			不適用
主要風險類別			$	32		$	46		$	171		$	32
信貸組合			12			15			31			11
較少：多樣化優勢2			(12)			(11)			不適用			不適用
管理VaR合計			$	32		$	50		$	175		$	32

			2020
百萬美元			期間 端部			平均值			高1			低1
利率和信用利差			$	35		$	37		$	62		$	24
股權價格			23			23			39			12
外匯牌價			14			10			19			5
商品價格			15			17			29			10
較少：多樣化優勢2			(32)			(43)			不適用			不適用
主要風險類別			$	55		$	44		$	62		$	28
信貸組合			31			22			31			12
較少：多樣化優勢2			(10)			(12)			不適用			不適用
管理VaR合計			$	76		$	54		$	78		$	32

1.全面管理VaR和每個成分VaR的高VaR值和低VaR值可能出現在本季度的不同日期，因此，分散收益不是適用的衡量標準。

2.分散化收益等於總風險值與各組成風險值之和之間的差額。這一好處的產生是因為每個組成部分的模擬單日損失發生在不同的日子;在每個組成部分中也考慮了類似的多樣化好處。

2021年主要風險類別的平均總管理VaR和管理VaR較2020年有所下降，這主要是由於利率和信貸利差敞口減少，以及2020年的大幅波動不再包括在一年期VaR窗口中。在2021年期間，管理VaR在一天內達到1.75億美元的峯值，這是由於前述單一客户的信用事件導致的股票敞口增加。

風險值統計和淨收入的分佈

我們通過將我們的VaR模型產生的投資組合價值的潛在下降與公司和單個業務部門的相應實際交易結果進行比較，來評估該模型的合理性。對於損失超過VaR統計數據的日子，我們檢查交易損失的驅動因素，以評估VaR模型的準確性。2021年有14個交易虧損日，其中一個交易日的總管理VaR超過95%。

2021年每日95%/單日全面管理VaR

(百萬美元)

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風險披露

2021年每日交易淨收入

(百萬美元)

前面的柱狀圖顯示了2021年每日淨交易收入的分佈。每日淨交易收入包括我們交易業務的利率和信用利差、股票價格、外匯匯率、大宗商品價格和信用投資組合頭寸和盤中交易活動的損益。手續費、佣金、淨利息收入和交易對手違約風險等某些項目被排除在每日交易淨收入和VaR模型之外。監管VaR回測所需的收入進一步不包括盤中交易。

非交易風險

我們相信，敏感度分析是我們非交易風險的適當體現。以下敏感度分析涵蓋我們投資組合中絕大部分非交易風險。

信用利差風險敏感度1

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
衍生品			$	7		$	7
按公允價值列賬的借款			48			50

1.金額代表我們的信用利差每擴大1個基點的潛在收益。

美國銀行子公司淨利息收入敏感性分析

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
基點變動
+100			$	1,267		$	1,540
-100			(893)			(654)

上表分析了我們美國銀行附屬公司未來12個月淨利息收入所受的特定瞬時上行和下行並行利率衝擊（在下行情況下下限為零）。這些衝擊適用於我們對美國銀行子公司的12個月預測，

綜合了市場對利率的預期和我們的業務活動預測。

我們不管理任何單一利率情景，而是管理我們美國銀行子公司的淨利息收入，以優化一系列可能的結果，包括非平行利率變化情景。敏感性分析假設我們不對這些情況採取行動，假設通常與利率變化相關的其他宏觀經濟變量沒有變化，幷包括有關客户和市場重新定價行為和其他因素的主觀假設。2021年12月31日至2020年12月31日期間，利率敏感度的變動主要由資產及負債組合變動以及市場利率變動的影響所帶動。

投資敏感性，包括相關績效費用

			從10%的跌幅中虧損
百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
與投資相關的投資 管理活動			$	407		$	386
其他投資：
MUMSS			167			184
其他公司投資			331			210

我們通過直接投資以及投資於這些資產的基金，與公共和私人公司有敞口。該等投資主要為投資期較長的股票頭寸，其中一部分用於促進業務。與該等投資有關的市場風險是通過估計與以下各項相關的淨收入的潛在減少來衡量的。 投資價值合理可能下降10%，對績效收入的影響，視情況而定。在2021年12月31日至2020年12月31日期間，與其他公司投資相關的投資敏感性的變化主要是由對社區再投資法案保障性住房的新投資和對股權業務投資的增加推動的。

資產管理收入敏感度

財富管理和投資管理業務部門的某些資產管理收入來自管理費，管理費基於財富管理或投資管理中的AUM(統稱為“客户持股”)的收費客户資產。客户所持資產主要由股權、固定收益及另類投資組成，對相關市場的變動十分敏感。這些收入的總體水平取決於多種因素，包括但不限於市場漲跌的水平和持續時間、價格波動、客户資產的地理和行業組合以及客户行為，如客户投資和贖回的速度和規模。因此，總體收入與相關市場的變化並不完全相關。

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風險披露

信用風險

信用風險是指借款人、交易對手或發行人未能履行其對我們的財務義務而產生的損失風險。我們主要通過機構證券和財富管理業務部門暴露於機構和個人的信用風險。

我們通過各種活動在我們的機構證券業務部門產生信用風險，包括但不限於以下活動：

•通過貸款和貸款承諾向客户提供信貸；

•訂立交易對手有義務向本行付款的掉期或其他衍生工具合約；

•提供短期或長期資金，由實物或金融抵押物擔保，其價值有時可能不足以全額支付償還額；

•向票據交換所、結算機構、交易所、銀行、證券公司和其他金融交易對手提供保證金和/或抵押品；

•將資金存放在其他金融機構，以支持我們的結算和交收義務；以及

•投資或交易證券和貸款池，因此這些資產的價值可能會根據標的債務或貸款的已實現或預期違約而波動。

我們在財富管理業務部門產生信用風險，主要是通過向個人和實體放貸，包括但不限於以下內容：

•以證券為抵押的保證金貸款；

•基於證券的貸款和其他形式的擔保貸款，包括為高淨值和超高淨值客户量身定製的貸款；

•以合規、不合規或HELP形式發放的單户住宅按揭貸款，主要發放予現有理財客户；及

•員工貸款主要用於招聘某些財富管理代表。

監測和控制

信用風險管理部(“CRM”)建立了Firmwide的做法，以評估、監測和控制交易、債務人和投資組合層面的信用風險。客户關係管理機構批准信貸延期，定期評估交易對手和借款人的信譽，並幫助確保積極監測和管理信貸風險。對交易對手和借款人的評估包括對債務人違約的可能性以及債務人違約時可能發生的任何損失的評估。此外，信用風險敞口由客户關係管理中的信貸專業人員和委員會以及各種風險委員會積極管理，這些委員會的成員包括客户關係管理的個人。一個全面的全球信用額度框架

用於管理整個公司的信用風險水平。信用限額框架在我們的風險承受能力範圍內進行了校準，包括按國家、行業和產品類型劃分的單一名稱限額和投資組合集中度限額。

客户關係管理有助於確保及時和透明地向適當的高級管理人員傳達重大信用風險、遵守既定的限制並將風險集中程度升級。客户關係辦公室亦與市場風險部及適用的業務單位緊密合作，監察風險情況，並進行壓力測試，以識別、分析及控制因借貸及交易活動而引起的信貸風險集中。壓力測試令市場因素震驚(完)例如：、利率、大宗商品價格、信用利差)、風險參數(例如，違約概率及違約損失率）、回收率及預期損失，以評估壓力對風險敞口、損益及我們的資本狀況的影響。壓力測試乃根據我們的既定政策及程序進行。

信用評價

對企業和機構交易對手和借款人的評估包括分配信用評級，這反映了對債務人違約概率和違約損失的評估。信用評價通常涉及對財務報表的評估；槓桿率；流動資金；資本實力；資產構成和質量；市值；進入資本市場的機會；抵押品的充足性(如適用)；以及就某些貸款而言，現金流預測和償債要求。客户關係管理還評估可能影響債務人風險狀況的戰略、市場地位、行業動態、管理和其他因素，如國家風險和法律和或有風險。此外，客户關係管理評估我們在借款人的資本結構和相對回收前景中的風險敞口的相對位置，以及特定交易的其他結構要素。

對消費者借款人的評估是根據具體的貸款類型量身定做的。證券貸款的評估依據包括但不限於貸款金額和抵押品的金額、質量、多樣化、價格波動性和流動性。住宅房地產貸款的承銷包括但不限於對債務人的債務收入比、淨值、流動性、抵押品、LTV比率和行業標準信用評分模型(例如：，FICO得分)。隨後對個人貸款的信用監測是在投資組合層面上進行的，抵押品價值是持續監測的。

在評估過程中分配給借款人的信用風險指標被納入信用損失準備金的客户關係管理維護。這類撥備是對可能的固有損失以及與已確定為減值的貸款有關的可能損失的準備金。關於信貸損失準備的更多信息，見財務報表附註2和附註10。

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風險披露

風險緩解

我們可能尋求通過多種方式減輕貸款和交易活動的信用風險，包括抵押品撥備、擔保和對衝。在交易層面，我們尋求通過管理規模、期限、財務契約、資歷和抵押品等關鍵風險要素來降低風險。我們積極對衝貸款和衍生品風險敞口。套期保值活動包括購買或出售相關證券和金融工具的頭寸，包括各種衍生產品(例如：、期貨、遠期、掉期和期權）。此外，我們可能會在一級和二級貸款市場向其他金融機構出售、轉讓或辛迪加貸款和貸款承諾。

對於我們的衍生品交易活動，我們通常與交易對手簽訂總的淨額結算協議和抵押品安排。這些協議為我們提供了要求抵押品的能力，以及在發生交易對手違約的情況下清算抵押品和抵銷同一主協議涵蓋的應收款和應付款的能力。抵押品管理小組根據要求監控抵押品水平，並監督抵押品職能的管理。有關我們的抵押交易的其他信息，請參閲財務報表附註9。

貸款和貸款承諾

			2021年12月31日
百萬美元			HFI			HFS			FVO			總計
機構證券：
公司			$	5,567		$	8,107		$	8		$	13,682
有擔保貸款安排			31,471			3,879			—			35,350
商業和住宅房地產			7,227			1,777			4,774			13,778
以證券為基礎的貸款和其他			1,292			45			7,710			9,047
機構證券總額			45,557			13,808			12,492			71,857
財富管理：
住宅房地產			44,251			7			—			44,258
以證券為基礎的貸款和其他			85,143			17			—			85,160
全面財富管理			129,394			24			—			129,418
全面投資管理1			5			—			135			140
貸款總額2			174,956			13,832			12,627			201,415
ACL			(654)									(654)
貸款總額，扣除ACL			$	174,302		$	13,832		$	12,627		$	200,761
貸款承諾3												$	134,934
總暴露劑量												$	335,695

			2020年12月31日
百萬美元			HFI			HFS			FVO			總計
機構證券：
公司			$	6,046		$	8,580		$	13		$	14,639
有擔保貸款安排			25,727			3,296			648			29,671
商業和住宅房地產			7,346			859			3,061			11,266
以證券為基礎的貸款和其他			1,279			55			7,001			8,335
機構證券總額			40,398			12,790			10,723			63,911
財富管理：
住宅房地產			35,268			11			—			35,279
以證券為基礎的貸款和其他			62,947			—			—			62,947
全面財富管理			98,215			11			—			98,226
總投資 管理1			6			12			425			443
貸款總額2			138,619			12,813			11,148			162,580
ACL			(835)									(835)
貸款總額，扣除ACL			$	137,784		$	12,813		$	11,148		$	161,745
貸款承諾3												$	127,855
總暴露劑量												$	289,600

總風險敞口-由總貸款、扣除貸款額度和貸款承諾組成

1.投資管理業務部門貸款與我們作為投資顧問和經理的某些活動有關。按公允價值持有的貸款是由投資管理公司管理的投資工具(包括CLO)合併的結果，這些投資工具主要由向公司提供的優先擔保貸款組成。

2.FVO還包括某些無資金支持的貸款承諾的公允價值。

3.借貸承擔指就借貸交易向客户提供資金之具法律約束力責任之名義金額。由於與這些業務活動有關的承付款可能到期未用或未充分利用，因此不一定反映未來實際的現金供資需求。

我們向各種客户提供貸款和貸款承諾，包括大型企業和機構客户，以及高至超高淨值個人。此外，我們在二級市場購買貸款。貸款及借貸承擔為持作投資、持作出售或按公平值列賬。有關該等貸款分類的更多資料，請參閲財務報表附註2。

於二零二一年，貸款及貸款承擔總額增加約460億元，主要由於財富管理業務分部內證券及住宅房地產貸款增加，以及機構證券業務分部內有抵押貸款融資及企業貸款承擔增加所致。

進一步資料見財務報表附註5、6、10和15。

2021年12月表格10-K			60

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目錄表
風險披露

信貸損失準備金-貸款及貸款承諾

百萬美元
ACL貸款			$	835
ACL-貸款承諾			396
截至2020年12月31日合計			1,231
總沖銷			(126)
信貸損失準備金			4
其他			(11)
2021年12月31日合計			$	1,098
ACL貸款			$	654
ACL-貸款承諾			444

按業務分類計提信貸損失準備

						截至的年度 2021年12月31日
百萬美元												是			Wm			總計
貸款												$	(57)		$	9		$	(48)
貸款承諾												50			2			52
總計												$	(7)		$	11		$	4

我們的貸款和貸款承諾所產生的信貸風險是根據我們的內部風險管理標準來衡量的。在釐定貸款及貸款承諾的信貸損失撥備時，考慮的風險因素包括借款人的財務實力、行業、貸款結構、貸款成數、償債比率、抵押品及契諾。定性和環境因素，如經濟和商業條件，投資組合和貸款條件的性質和數量，以及逾期貸款的數量和嚴重程度，也可能被考慮在內。

貸款及貸款承擔之信貸虧損撥備總額於二零二一年減少，主要反映撇銷。貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備持平，主要是由於投資組合增長所致，但被貸款質量組合變化的影響所抵銷。

截至2021年12月31日，我們ACL模型所使用的基本情景是使用行業共識經濟預測、遠期利率以及內部開發和驗證的模型組合生成的，並假設預測期內持續增長。鑑於我們貸款組合的性質，最敏感的模型輸入是美國國內生產總值。

基本情景下的美國GDP增長率

			4Q 2022			4Q 2023
同比增長率			3.2		%	2.0		%

詳情見財務報表附註10。有關公司在CECL下的ACL方法的討論，請參見財務報表附註2。

為投資而持有的貸款狀況

			2021年12月31日						2020年12月31日
			是			Wm			是			Wm
應計項目			98.7		%	99.8		%	99.2		%	99.7		%
非應計項目1			1.3		%	0.2		%	0.8		%	0.3		%

1.由於貸款逾期90日或以上，或本金或利息的支付有疑問，該等貸款為非應計狀態。

為投資而持有的貸款的淨沖銷率

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2021
淨沖銷率1			0.44		%	0.24		%	0.38		%	—		%	0.01		%	0.08		%
平均貸款			$	5,184		$	27,833		$	7,089		$	39,111		$	75,230		$	154,447
2020
淨沖銷率1			0.41		%	—		%	0.87		%	—		%	(0.01)		%	0.07		%
平均貸款			$	8,633		$	25,281		$	7,326		$	32,361		$	56,018		$	129,619
2019
淨沖銷率1			—		%	—		%	—		%	0.01		%	—		%	—		%
平均貸款			$	5,005		$	19,446		$	7,072		$	28,568		$	46,966		$	107,057

1.淨沖銷率是指總沖銷淨額除以收回金額除以在ACL之前為投資持有的總平均貸款。

機構證券貸款和貸款承諾1 

			2021年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
貸款
AA型			$	—								$	35		$	38		$	—		$	73
A			890									1,089			675			—			2,654
BBB			5,335									8,944			563			—			14,842
BB			10,734									18,349			814			18			29,915
其他NIG			4,656									10,475			3,439			160			18,730
未定級2			171									665			511			3,753			5,100
貸款總額			21,786									39,557			6,040			3,931			71,314
貸款承諾
AAA級			—									50			—			—			50
AA型			3,283									2,690			—			—			5,973
A			5,255									17,646			407			303			23,611
BBB			6,703									36,096			766			—			43,565
BB			2,859									19,698			3,122			—			25,679
其他NIG			992									13,420			6,180			55			20,647
未定級2			672									40			3			—			715
貸款總額 承諾			19,764									89,640			10,478			358			120,240
總暴露劑量			$	41,550								$	129,197		$	16,518		$	4,289		$	191,554

			61			2021年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

			2020年12月31日3
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
貸款
AA型			$	279								$	10		$	—		$	—		$	289
A			759									834			391			—			1,984
BBB			5,043									8,472			469			—			13,984
BB			10,963									13,073			503			—			24,539
其他NIG			5,214									10,958			2,830			439			19,441
未定級2			141									472			1,246			1,076			2,935
貸款總額			22,399									33,819			5,439			1,515			63,172
貸款承諾
AAA級			—									50			—			—			50
AA型			4,047									3,173			—			—			7,220
A			6,025									18,167			150			275			24,617
BBB			6,783									33,282			412			48			40,525
BB			4,357									16,916			3,103			—			24,376
其他NIG			664									13,352			2,614			38			16,668
未定級2			4									—			—			—			4
貸款總額 承諾			21,880									84,940			6,279			361			113,460
總暴露劑量			$	44,279								$	118,759		$	11,718		$	1,876		$	176,632

NIG-非投資級

1.交易對手信貸評級由客户關係管理內部釐定。

2.未評級貸款及貸款承擔主要為按公平值計量並作為市場風險組成部分進行風險管理的交易頭寸。有關我們的市場風險的進一步討論，請參閲本文“有關風險的定量和定性披露-市場風險”。

3.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

按行業劃分的機構證券貸款及貸款承諾

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
金融類股			$	52,066		$	44,358
房地產			31,560			25,484
工業類股			17,446			15,861
資訊科技			13,471			11,358
通信服務			12,645			12,600
醫療保健			12,618			12,650
消費者可自由支配			11,628			11,177
公用事業			10,310			9,504
能量			8,544			10,064
消費必需品			7,855			9,088
材料			6,394			6,084
保險			4,954			3,889
其他			2,063			4,515
總暴露劑量			$	191,554		$	176,632

因新冠肺炎而成為關注重點的行業

新冠肺炎的經濟效應影響了許多部門和行業的借款人，儘管某些行業對當前經濟環境仍然更加敏感，並繼續受到更高的關注。目前重點關注的行業是零售、航空旅行、住宿和休閒、上游能源以及醫療服務和系統。截至2021年12月31日，對這些行業的風險敞口包括在上一表中的工業、金融、房地產、非必需消費品、能源和醫療保健行業，合計不到機構總風險的10%

此外，截至2021年12月31日，超過90%的這些敞口要麼是投資級的，要麼是有抵押品擔保的。新冠肺炎的未來發展及其對經濟環境的影響仍不確定；因此，受影響的行業可能會隨着時間的推移而改變。這裏指的是“風險因素”。

機構證券借貸活動

機構證券業務部門的貸款活動包括公司、擔保貸款工具、商業房地產和證券貸款等。截至2021年12月31日，我們總貸款敞口的90%以上是投資級和/或有抵押品擔保的，包括貸款和貸款承諾。

公司包括關係和事項驅動的貸款和貸款承諾，通常包括循環信貸額度、定期貸款和過渡性貸款；可以有不同的條款；可以是優先或從屬的；可以是有擔保的或無擔保的；一般取決於適用於借款人的陳述、擔保和合同條件；可以是辛迪加、交易或對衝。有關事件驅動型貸款的更多信息，請參閲本文的“機構證券事件驅動型貸款和貸款承諾”。

有擔保貸款工具包括提供給客户的貸款，這些貸款以各種資產為抵押，包括住宅和商業房地產抵押貸款、投資者對資本募集的承諾、公司貸款和其他資產。這些安排通常提供了過度抵押。信用風險與該等貸款及貸款承諾的相關性因借款人未能按照貸款協議的條款履約及/或相關抵押品價值下降而產生。本公司根據貸款協議的要求監控抵押品水平。有關我們證券化活動的信息，請參閲財務報表附註16。

商業房地產貸款主要是優先貸款，以基礎房地產為擔保，通常是定期貸款形式。此外，作為其某些交易和證券化活動的一部分，機構證券還可能持有住宅房地產貸款。

以證券為基礎的貸款和其他貸款包括向銷售和交易客户提供的融資以及在二級市場購買的企業貸款。

2021年12月表格10-K			62

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目錄表
風險披露

機構證券事件驅動型貸款和貸款承諾

			2021年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15						總計
貸款，扣除ACL後的淨額			$	951								$	2,088		$	1,803					$	4,842
貸款承諾			1,619									5,288			8,879						15,786
總暴露劑量			$	2,570								$	7,376		$	10,682					$	20,628

			2020年12月31日1
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15						總計
貸款，扣除ACL後的淨額			$	1,241								$	1,780		$	2,090					$	5,111
貸款承諾			2,810									7,327			4,650						14,787
總暴露劑量			$	4,051								$	9,107		$	6,740					$	19,898

1.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

事件驅動loa貸款承諾和貸款承諾與特定事件或交易有關，例如支持客户合併、收購、資本重組或項目融資活動。結餘可能會波動，原因是該等貸款涉及不同期間的時間及規模不同的交易。

為投資而持有的機構證券貸款和貸款承諾

			2021年12月31日
百萬美元			貸款			貸款承諾			總計
公司			$	5,567		$	73,585		$	79,152
有擔保貸款安排			31,471			10,003			41,474
商業地產			7,227			1,475			8,702
其他			1,292			887			2,179
總計，在ACL之前			$	45,557		$	85,950		$	131,507
ACL			$	(543)		$	(426)		$	(969)

						2020年12月31日
百萬美元									貸款			貸款承諾			總計
公司									$	6,046		$	69,488		$	75,534
有擔保貸款安排									25,727			8,312			34,039
商業地產									7,346			334			7,680
其他									1,279			1,135			2,414
總計，在ACL之前									$	40,398		$	79,269		$	119,667
ACL									$	(739)		$	(391)		$	(1,130)

機構證券信貸損失撥備--貸款和貸款承諾

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			商業地產			其他			總計
ACL貸款			$	309		$	198		$	211		$	21		$	739
ACL-貸款承諾			323			38			11			19			391
截至2020年12月31日合計			632			236			222			40			1,130
總沖銷			(23)			(67)			(27)			(3)			(120)
信貸損失準備金			(82)			36			35			4			(7)
其他1			(6)			(1)			(4)			(23)			(34)
2021年12月31日合計			$	521		$	204		$	226		$	18		$	969
ACL貸款			$	165		$	163		$	206		$	9		$	543
ACL-貸款承諾			356			41			20			9			426

1.其他主要反映與社區發展基金貸款組合有關的信貸虧損撥備，該貸款組合於二零二一年第二季度由機構證券業務分部轉入財富管理業務分部。

為投資而持有的機構證券貸款-信貸損失撥備與撥備前餘額的比率

			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
公司			3.0		%	5.1		%
有擔保貸款安排			0.5		%	0.8		%
商業地產			2.9		%	2.9		%
其他			0.7		%	1.7		%
機構證券貸款總額			1.2		%	1.8		%

財富管理貸款和貸款承諾

			2021年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
以證券為基礎的貸款和其他貸款			$	74,466								$	8,927		$	1,571		$	144		$	85,108
住宅房地產 貸款			4									10			1,231			42,954			44,199
貸款總額，扣除ACL			$	74,470								$	8,937		$	2,802		$	43,098		$	129,307
貸款承諾			11,894									2,467			51			282			14,694
總暴露劑量			$	86,364								$	11,404		$	2,853		$	43,380		$	144,001

			2020年12月31日1
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
以證券為基礎的貸款和其他貸款			$	54,483								$	6,754		$	1,672		$	—		$	62,909
住宅房地產貸款			9									2			1,258			33,952			35,221
貸款總額，扣除ACL			$	54,492								$	6,756		$	2,930		$	33,952		$	98,130
貸款承諾			11,666									2,476			9			244			14,395
總暴露劑量			$	66,158								$	9,232		$	2,939		$	34,196		$	112,525

1.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

主要的財富管理業務部門貸款活動包括證券貸款和住宅房地產貸款。

以證券為基礎的貸款允許客户以合資格證券的價值借入資金，一般用於購買、交易或持有證券或為保證金債務再融資以外的任何目的。我們根據符合條件的證券建立經批准的信貸額度，並每天監控限額，

			63			2021年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

根據有關指引，要求客户存入額外抵押品，或在有需要時減少債務頭寸。該等信貸額度主要為未承諾貸款融資，因為我們保留不作出任何墊款或隨時終止該等信貸額度的權利。審核這些貸款時考慮的因素包括但不限於貸款金額、客户的信貸狀況、槓桿程度、抵押品多樣化、價格波動和抵押品的流動性。

住宅房地產貸款包括第一留置權和第二留置權抵押，包括HELOC。我們的承保政策旨在確保所有借款人通過能力和支付意願評估，其中包括利用行業標準信用評分模型(例如：，FICO得分)、債務收入比和借款人的資產。LTV比率是根據獨立的第三方財產評估和估值確定的，擔保留置權頭寸是通過所有權和所有權報告建立的。包括HELOC在內的絕大多數抵押貸款是為了投資於財富管理業務部門的貸款組合而持有的。

財富管理信貸損失撥備--貸款和貸款承諾

百萬美元
ACL貸款			$	96
ACL-貸款承諾			5
截至2020年12月31日合計			101
總沖銷			(6)
信貸損失準備金			11
其他1			23
2021年12月31日合計			$	129
ACL貸款			$	111
ACL-貸款承諾			18

1.其他主要反映與社區發展基金貸款組合有關的信貸虧損撥備，該貸款組合於二零二一年第二季度由機構證券業務分部轉入財富管理業務分部。

於2021年12月31日，超過75%的財富管理住宅房地產貸款均發放給FICO評分為"優異"或"非常好"的借款人，即，超過740人)。此外，財富管理基於證券的貸款組合仍有良好的抵押，並受每日客户保證金的限制，其中包括要求客户在必要時存入額外的抵押品或減少債務頭寸。

客户和其他應收款

保證金和其他貸款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
機構證券			$	40,545		$	51,570
財富管理			30,987			23,144
總計			$	71,532		$	74,714

機構證券和財富管理業務部門提供保證金貸款安排，允許客户以符合條件的證券的價值為抵押借款，主要目的是購買額外的證券，以及抵押空頭頭寸。機構證券主要包括股權融資業務中的保證金貸款。財富管理包括保證金貸款以及對非銀行實體的基於非目的證券的貸款。由於整體客户餘額因市場水平、客户定位和槓桿作用而發生變化，金額可能會在不同時期波動。

保證金貸款活動產生的信貸風險一般會因其短期性質、所持抵押品的價值以及我們在抵押品價值下降時要求額外保證金的權利而得到緩解。然而，如果客户未能滿足追加保證金要求，並且抵押品價值下降到貸款金額以下，我們可能會蒙受損失。這種風險在由抵押品池支持的貸款中更高，這些抵押品池主要集中在個人發行人或具有類似風險特徵的證券上。進一步的討論見“風險因素--信用風險”。

員工貸款

關於員工貸款和相關ACL的信息，請參閲財務報表附註10。

2021年12月表格10-K			64

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目錄表
風險披露

衍生品

場外衍生資產的公允價值

			交易對手信用評級1
百萬美元			AAA級			AA型			A			BBB			NIG			總計
2021年12月31日
不到1年			$	1,561		$	11,088		$	32,069		$	25,680		$	11,924		$	82,322
1-3年			780			4,577			16,821			15,294			6,300			43,772
3-5年			593			4,807			6,805			8,030			3,317			23,552
超過5年			4,359			26,056			61,091			44,091			4,633			140,230
總計，總金額			$	7,293		$	46,528		$	116,786		$	93,095		$	26,174		$	289,876
交易對手淨額結算			(3,093)			(36,957)			(91,490)			(68,365)			(11,642)			(211,547)
現金和證券 抵押品			(3,539)			(7,608)			(20,500)			(17,755)			(5,762)			(55,164)
合計，淨額			$	661		$	1,963		$	4,796		$	6,975		$	8,770		$	23,165

			交易對手信用評級1
百萬美元			AAA級			AA型			A			BBB			NIG			總計
2020年12月31日
不到1年			$	1,179		$	16,166		$	52,164		$	26,088		$	12,175		$	107,772
1-3年			572			5,225			17,560			13,750			8,134			45,241
3-5年			359			4,326			11,328			8,363			4,488			28,864
超過5年			4,545			32,049			84,845			63,084			13,680			198,203
總計，總金額			$	6,655		$	57,766		$	165,897		$	111,285		$	38,477		$	380,080
交易對手淨額結算			(3,269)			(44,306)			(134,310)			(84,171)			(22,227)			(288,283)
現金和證券 抵押品			(3,124)			(10,973)			(26,712)			(20,708)			(8,979)			(70,496)
合計，淨額			$	262		$	2,487		$	4,875		$	6,406		$	7,271		$	21,301

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
行業
公用事業			$	5,918		$	3,954
金融類股			5,096			6,195
消費者可自由支配			3,069			1,866
能量			2,587			965
資訊科技			1,060			1,104
工業類股			985			1,291
地方政府			963			806
醫療保健			682			1,494
非營利組織			531			701
主權國家政府			386			650
通信服務			348			529
消費必需品			324			339
房地產			280			378
材料			240			430
保險			174			518
其他			522			81
總計			$	23,165		$	21,301

1.對手方信用評級由客户關係管理在內部確定。

作為場外衍生品交易商，我們面臨信用風險。衍生工具方面的信用風險產生於交易對手可能不能按照合同條款履行義務的可能性。有關我們的風險緩解策略的説明，請參閲本文的“信用風險-風險緩解”。

信用衍生品

信用衍生品是買賣雙方之間的一種合同，目的是防止發生信用事件的風險，

或更多由指定參考實體發行的債務。買方通常在合同有效期內定期支付保險費，並在此期間受到保護。倘發生信貸事件，賣方須根據信貸衍生工具合約之條款向受益人付款。合同中定義的信貸事件可以是以下定義的事件中的一個或多個：破產、被引用實體的解散或無力償債、未付款、債務加速、拒絕付款、延期付款和重組。

我們交易各種信用衍生品，並可能購買或承保被引用實體的單一名稱或投資組合。在涉及實體或證券組合的交易中，保護可能僅限於風險敞口的一部分或投資組合中的一個名稱。我們是信用衍生品市場的活躍做市商。作為做市商，我們致力於在客户流量業務中賺取買賣價差，並在投資組合的基礎上管理任何剩餘信貸或相關風險。此外，我們使用信用衍生品來管理我們對住宅和商業抵押貸款以及企業貸款的敞口。我們的CDS保護作為我們風險敞口的對衝的有效性可能會因多種因素而異，包括CDS的合同條款。

我們積極監控與信用衍生品相關的交易對手信用風險。我們的大多數交易對手由銀行、經紀自營商、保險和其他金融機構組成。與這些交易對手簽訂的合同可能包括與交易對手評級下調相關的條款，這可能會導致交易對手向我們提供額外的抵押品。與所有衍生工具合約一樣，我們在評估我們的倉位時考慮交易對手信用風險，並在損益表的交易收入內確認適當的CVA。

有關我們信貸衍生工具組合的其他信貸風險資料，請參閲財務報表附註7。

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目錄表
風險披露

國家風險

國家風險敞口是指發生在外國（美國以外的任何國家）或影響外國（任何國家）的事件所發生的風險。可能會對我們造成不利影響。我們通過綜合風險管理框架積極管理國家風險，該框架結合信貸和市場基本面，使我們能夠有效識別、監控和限制國家風險。

我們的債務人信用評估流程還可能識別間接風險，即債務人對其他國家或司法管轄區有脆弱性或風險。間接風險的例子包括在一個國家投資的共同基金、資產位於另一個國家的離岸公司以及公司的金融公司子公司。通過信用評估過程確定的間接風險可能導致國家風險的重新分類。

我們定期進行壓力測試，旨在衡量負面經濟或政治情景引發的衝擊對我們信用和市場敞口的影響。當我們的風險經理認為合適時，壓力測試情景包括可能的傳染效應和二級風險。這一分析和壓力測試的結果可能導致修改限值或減少暴露。

我們的主權風險敞口包括與主權和地方政府簽訂的金融合同和義務。我們的非主權風險敞口包括主要與公司和金融機構簽訂的金融合同和義務。

指數信貸衍生工具包括在以下國家風險暴露表中。指數中的每個參考實體都被分配到該參考實體的風險國家。指數風險乃按指數內各參考實體之名義權重比例分配至相關參考實體，並就該參考實體之任何應收或應付公平值作出調整。倘信貸風險跨越多個司法管轄區（例如，從特定國家的發行人購買的CDS參考由不同國家的實體發行的債券），則CDS的公平值會根據CDS發行人的國家反映在淨對手風險行中。此外，就應收或應付款項之公平值調整之CDS名義金額乃根據相關參考實體之國家反映於存貨淨額行。

截至2021年12月31日，十大非美國國家風險敞口

百萬美元			英國			日本			德國			法國			西班牙
主權國家
淨庫存1			$	19		$	5,353		$	(2,507)		$	(688)		$	(126)
交易對手淨風險敞口2			10			78			96			8			41
套期保值前的敞口			29			5,431			(2,411)			(680)			(85)
套期保值3			(306)			(78)			(287)			(6)			—
淨曝光量			$	(277)		$	5,353		$	(2,698)		$	(686)		$	(85)
非主權國家
淨庫存1			$	462		$	933		$	141		$	11		$	111
交易對手淨風險敞口2			13,922			3,742			2,762			2,913			649
貸款			3,787			451			1,617			537			2,893
貸款承諾			6,899			174			4,839			3,901			1,276
套期保值前的敞口			25,070			5,300			9,359			7,362			4,929
套期保值3			(1,755)			(154)			(1,454)			(2,072)			(739)
淨曝光量			$	23,315		$	5,146		$	7,905		$	5,290		$	4,190
總淨曝光量			$	23,038		$	10,499		$	5,207		$	4,604		$	4,105

百萬美元			巴西			印度			加拿大			韓國			中國
主權國家
淨庫存1			$	2,536		$	1,055		$	(256)		$	1,574		$	(309)
交易對手淨風險敞口2			—			5			25			236			34
套期保值前的敞口			2,536			1,060			(231)			1,810			(275)
套期保值3			(12)			—			—			(38)			(71)
淨曝光量			$	2,524		$	1,060		$	(231)		$	1,772		$	(346)
非主權國家
淨庫存1			$	96		$	829		$	355		$	87		$	985
交易對手淨風險敞口2			254			931			1,216			718			571
貸款			285			220			184			46			473
貸款承諾			274			—			1,610			135			1,047
套期保值前的敞口			909			1,980			3,365			986			3,076
套期保值3			(39)			—			(120)			(13)			(152)
淨曝光量			$	870		$	1,980		$	3,245		$	973		$	2,924
總淨曝光量			$	3,394		$	3,040		$	3,014		$	2,745		$	2,578

1.淨庫存代表對多頭和空頭單一名稱頭寸和指數頭寸的敞口(即按公允價值計算的債券和股票，以及基於假定零回收的名義金額的信用違約互換)。

2.淨交易對手風險敞口（E.g、回購交易、證券借貸及場外衍生工具）已扣除已收抵押品之利益，並於訂立可依法強制執行之總淨額結算協議時由對手方淨額結算。有關更多信息，請參見此處的“其他信息—十大非美國國家風險敞口”。

3.金額指交易對手風險淨額及負責對衝交易對手及貸款信貸風險的交易臺執行的貸款的CDS淨額對衝（買入及賣出）。金額乃根據假設零回收之CDS名義金額計算，並就任何公平值應收或應付作出調整。有關購買信貸保護的合同條款的進一步描述以及它們是否可能限制我們對衝的有效性，請參閲此處的“風險—信貸風險—衍生工具的定量和定性披露”。

2021年12月表格10-K			66

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目錄表
風險披露

其他信息-前10個非美國國家/地區的風險敞口

針對交易對手淨風險持有的抵押品1

百萬美元						在… 十二月三十一日， 2021
交易對手信貸風險			抵押品2
德國			西班牙和克羅地亞			$	11,604
英國			英國，美國和法國			7,590
其他			日本、法國和美國。			17,494

1.已收抵押品的利益反映在二零二一年十二月三十一日的十大非美國國家風險敞口中。

2.優先權包括所列國家的現金和政府債務。

操作風險

操作風險是指由於不完善或失敗的流程或系統、人為因素或外部事件(例如：網絡攻擊或第三方漏洞），可能表現為（例如）信息丟失、業務中斷、盜竊和欺詐、法律和合規風險或實物資產損壞。我們可能會在整個業務活動（包括創收活動以及支持和控制小組）中承擔運營風險（例如：信息技術和貿易加工）。

我們已建立營運風險框架，以識別、衡量、監察及控制整個公司的風險。有效的運營風險管理對於降低運營風險事件的影響以及減輕法律、監管和聲譽風險至關重要。該框架不斷髮展，以應對公司的變化，並應對不斷變化的監管和商業環境。

我們已實施操作風險數據及評估系統，以監控及分析內部及外部操作風險事件、評估業務環境及內部控制因素，並進行情景分析。收集的數據元素被納入運營風險資本模型。該模式包括定量和定性兩個要素。內部損失數據和情景分析結果是資本模型的直接輸入，而外部運營事件、業務環境和內部控制因素則作為情景分析過程的一部分進行評估。

此外，我們還採用了各種風險流程和緩解措施來管理我們的操作風險敞口。這些措施包括治理框架、全面的風險管理計劃和保險。經營風險和相關風險敞口根據董事會審查和確認的風險容忍度進行評估，並據此確定優先順序。

操作風險的廣度和範圍如此之廣，減輕活動的類型也是多種多樣的。活動的例子包括：不斷加強對網絡攻擊的防禦；利用法律協議和合同轉移和/或限制業務風險敞口；盡職調查；

加強政策和程序的執行；技術變革管理控制；例外管理處理控制；以及職責分工。

經營風險管理的主要責任在於業務部門、控制小組和其中的業務經理。業務經理維護旨在識別、評估、管理、緩解和報告運營風險的流程和控制。每個業務部門都有一名指定的操作風險協調員。操作風險協調員定期審查操作風險問題，並向我們每個業務的高級管理層報告。每個控制小組還設有一名指定的操作風險協調員和一個與我們的高級管理層討論操作風險問題的論壇。對操作風險的監督由操作風險監督委員會、法人風險委員會、區域風險委員會和高級管理層提供。在合併、合資、剝離、重組或創建新的法人實體、新產品或業務活動的情況下，將考慮運營風險，並實施任何必要的流程或控制更改。

操作風險部(“ORD”)提供對操作風險的獨立監督，並根據容忍度評估、測量和監測操作風險。ORD與各部門和控制小組合作，在每個領域和整個公司內嵌入一個透明、一致和全面的框架來管理操作風險。

ORD的範圍包括技術風險、網絡安全風險、信息安全風險、欺詐風險管理和預防計劃以及第三方風險管理（供應商和關聯公司風險監督和評估）等。

網絡安全

我們的網絡安全和信息安全政策、程序和技術旨在保護我們自己、客户和員工的數據免受未經授權的披露、修改或濫用，並旨在滿足監管要求。這些政策和程序涵蓋廣泛的領域，包括：識別內部和外部威脅、訪問控制、數據安全、保護性控制、檢測惡意或未經授權的活動、事件應對和恢復規劃。

業務連續性管理和災難恢復

該公司的業務連續性和災難恢復計劃旨在在影響我們的人員、技術、設施和第三方的中斷情況下提供業務連續性保證，並遵守法規要求。這些計劃的關鍵要素包括危機管理、業務連續性規劃、

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目錄表
風險披露

災難恢復、測試和驗證以及流程改進。

第三方風險管理

在我們正在進行的運營中，我們利用第三方供應商的服務，我們預計這些服務將繼續下去，並在未來可能會增加。這些服務包括，例如，外包處理和支持功能以及其他專業服務。我們基於風險的方法來管理這些服務的風險敞口，包括履行盡職調查、執行服務水平和其他合同協議、考慮運營風險和持續監控第三方供應商的業績。我們維持並繼續加強我們的第三方風險管理計劃，該計劃旨在與我們的風險承受能力保持一致，並滿足監管要求。該計劃包括適當的治理、政策、程序和使能技術。第三方風險管理計劃包括在第三方管理生命週期中採用適當的風險管理控制和實踐，以管理服務失敗風險、數據丟失風險和聲譽風險等。

模型風險

模型風險是指基於不正確或誤用的模型輸出的決策可能產生不利後果。模型風險可能導致財務損失、糟糕的業務和戰略決策或損害我們的聲譽。模型中固有的風險是圍繞輸入和假設的重要性、複雜性和不確定性的函數。

模型風險產生於影響財務報表、監管申報、資本充足性評估和戰略制定的模型的使用。

健全的模型風險管理是我們風險管理框架的組成部分。模型風險管理部(“MRM”)是風險管理中的一個獨立部門，負責監督模型風險。

風險管理建立了一個符合我們風險偏好的風險容忍度模型。容忍度是基於對由於設計、實施和/或不當使用模型中的錯誤而造成的財務損失或聲譽損害風險的重大程度的評估。容忍度通過基於定性和定量因素的特定模型和綜合業務級別評估進行監控。

管理模型風險的指導原則是模型的“有效挑戰”。模型的有效挑戰被定義為由客觀、知情的各方進行關鍵分析，這些各方能夠確定模型的限制和假設，並推動適當的變化。模型風險管理提供有效的模型挑戰，獨立驗證和批准模型的使用，每年重新驗證模型，確定和跟蹤模型限制的補救計劃，並報告模型風險度量。該署亦負責監察這項發展。

以支持完整和準確的Firmwide型號庫存。

流動性風險

流動性風險是指我們因無法進入資本市場或難以清算資產而無法為我們的業務融資的風險。流動性風險還包括我們履行財務義務的能力(或感知能力)，而不經歷可能威脅到我們作為一家持續經營企業的生存能力的重大業務中斷或聲譽損害。流動性風險還包括由市場或特殊壓力事件引發的相關融資風險，這些事件可能會對我們的流動性產生負面影響，並可能影響我們籌集新資金的能力。一般而言，我們的交易、貸款、投資和客户便利活動導致流動性和融資風險。

我們的流動性風險管理框架對於確保我們保持充足的流動性儲備和持久的資金來源，以履行我們的日常義務和抵禦意外的壓力事件至關重要。流動性風險部是風險管理中的一個獨立領域，負責監督和監測流動性風險。流動資金風險部確保重大流動資金和資金風險的透明度，遵守既定的風險限制，並將風險集中上報給適當的高級管理層。

為了履行這些責任，流動性風險部根據我們的風險偏好設定限額，識別和分析新出現的流動性和融資風險，以確保此類風險得到適當緩解，對照指標和限額監控和報告風險敞口，並審查流動性壓力測試的方法和假設，以確保在一系列不利情況下有足夠的流動性和資金。

財政部和適用的業務單位主要負責評估、監測和控制我們的業務活動產生的流動性和資金風險，並保持流程和控制，以管理其各自領域固有的關鍵風險。流動性風險部與財政部和這些業務部門進行協調，以幫助確保在整個公司範圍內管理流動性和融資風險的一致和全面的框架。另見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

2021年12月表格10-K			68

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目錄表
風險披露

法律和合規風險

法律和合規風險包括因未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關自律組織標準和行為準則而可能遭受的法律或法規制裁、重大財務損失(包括罰款、處罰、判決、損害和/或和解)、業務限制或聲譽損失的風險。這一風險還包括合同和商業風險，例如交易對手的履約義務將無法強制執行的風險。它還包括遵守反洗錢、資助恐怖分子和反腐敗的規則和條例。在我們開展業務的不同司法管轄區，我們通常受到廣泛的監管(另見“業務監督和監管”和“風險因素”)。

我們已經在全球範圍內建立了基於法律和法規要求的程序，旨在促進遵守適用的法律和法規要求，並要求我們與商業行為、道德和實踐相關的政策在全球範圍內得到遵守。此外，我們已建立程序，以減輕交易對手的履約義務不可執行的風險，包括考慮交易對手的法律權威和能力、法律文件的充分性、適用法律下交易的允許性，以及適用的破產法或破產法是否限制或改變合同補救辦法。法律和監管對全球金融服務和銀行業的高度關注，給我們帶來了持續的業務挑戰。

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目錄表

財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所報告

致摩根士丹利的股東和董事會：

對財務報表的幾點看法

本公司已審計摩根士丹利及其附屬公司(“本公司”)截至2021年12月31日及2020年12月31日的綜合資產負債表，截至2021年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、現金流量表及總權益變動表，以及相關附註(統稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準和我們2022年2月24日的報告，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，對公司的財務報告內部控制發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對整個財務報表的意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

按經常基準按公平值列賬的第三級金融資產及負債的估值—見財務報表附註5

關鍵審計事項説明

公司的交易和融資活動導致公司所攜帶的重大金融工具的價格透明度有限。這些金融工具可以跨越廣泛的產品類型，通常包括衍生品、證券、貸款和借款頭寸。如附註5所述，於2021年12月31日，該等3級金融工具按公允價值經常性列賬的金融資產及負債分別約為119億美元及62億美元。與投入容易觀察到並因此更容易獨立證實的金融工具不同，歸類為3級的金融工具的估值本質上是主觀的，往往涉及使用不可觀察的投入和專有估值模型，其基本算法和估值方法複雜。

吾等將按經常性基準按公平值列賬的第三級金融資產及負債的估值識別為關鍵審計事項，原因是貴行使用複雜的估值模型及╱或模型輸入數據釐定各自的公平值。執行我們的審核程序以評估該等模型及輸入數據的適當性，涉及高度的核數師判斷、具備專業技能及知識的專業人士，以及更大程度的測試。

如何在審計中處理關鍵審計事項

吾等就按經常性基準按公平值列賬的第三級金融資產及負債的估值有關的審核程序包括以下（其中包括）：

•我們測試了公司內部控制的設計和操作有效性，這些內部控制涉及公允價值估計，包括模型審查和價格驗證。該公司維持這些內部控制，以評估其估值方法以及用於確定公允價值估計的相關投入和假設的適當性。

2021年12月表格10-K			70

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目錄表

•我們獨立評估了管理層的重要估值方法（包括輸入假設）的適當性，並考慮了其他市場參與者的預期假設和外部數據（如有）。

•我們使用外部來源的輸入數據和獨立估值模型為選定的第三級金融工具制定了獨立的公允價值估計，並使用該等估計進一步評估管理層的公允價值估計。對於我們選定的某些第3級金融工具，這包括與本公司類似交易的公允價值估計的比較，以及對本公司假設（包括輸入數據）的評估（如適用）。

•吾等已就分類為第三級金融工具的選定結構性交易，測試交易日公平值估計產生的收益。就若干選定交易而言，我們制定了獨立公平值估計，以測試本公司使用的估值輸入數據及假設，並評估該等方法是否與相關本公司估值政策一致。

•我們評估管理層應用於制定公平值估計所用重大及不可觀察估值假設的一致性。

•我們對管理層對若干選定的第三級金融工具的公允價值估計進行了追溯評估，該等工具在估值日期後發生事件或交易。我們通過將管理層的估計與該等事件或交易（如適用）提供的相關證據進行比較。

無形資產—收購伊頓·萬斯的客户關係和不確定終身管理合同無形資產的評估—見財務報表附註3

關鍵審計事項説明

2021年3月1日，該公司以約87億美元完成了對伊頓·萬斯的收購。這一業務合併是使用會計收購法確認的。因此，收購價是根據資產的公允價值分配給收購的資產和承擔的負債，包括確認的約40億美元的無形資產。這些無形資產包括15億美元的客户關係和21億美元的無限期現有管理合同。管理層在估值專家的協助下，通過對預測的未來現金流量進行貼現，估計了無形資產的公允價值。確定已確認無形資產的公允價值涉及與預測未來現金流量相關的重大估計和假設，包括收入增長率和貼現率的選擇。

由於公允價值釐定要求管理層在釐定預測未來現金流量時作出重大估計及假設，包括收入增長率及各自折現率的選擇，故我們將客户關係及無限期管理合約無形資產的估值視為一項重要審計事項。執行審計程序以評估這些估計和假設的合理性需要審計師高度的判斷力和更大程度的努力，包括我們估值專家的參與。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們的審計程序涉及在收購伊頓·萬斯過程中收購的客户關係和不確定的實有管理合同無形資產的估值，包括以下內容：

•我們進行了敏感性分析，以評估假設的變化對客户關係和不確定的現有管理合同無形資產估值的影響。

•我們測試了內部控制在所使用的估值方法、預測未來現金流的確定、與收入增長相關的假設以及貼現率的選擇方面的運營有效性。

•我們評估了管理層估值專家的知識、技能、能力和客觀性，並評估了所執行的工作。

•我們評估所用估值方法的適當性以及客户關係及無限期管理合約無形資產的預測未來現金流量的合理性，特別是與收益增長率有關的假設。此外，我們考慮外部市場和行業數據以及伊頓萬斯的過往表現，評估所採用的假設是否合理。

•吾等已測試釐定收入增長及貼現率的來源資料，亦測試計算的數學準確性。

•我們就客户關係及無限期管理合約無形資產製定了一系列獨立估計貼現率，並將該等估計與管理層使用的貼現率進行比較。

/s/ 德勤律師事務所 

紐約，紐約

2022年2月24日

自1997年以來，我們一直擔任該事務所的審計師。

			71			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併損益表

以百萬美元計，每股數據除外			2021			2020			2019
收入
投資銀行業務			$	10,994		$	7,674		$	6,163
交易			12,810			13,983			11,274
投資			1,376			986			1,540
佣金及費用			5,521			4,851			3,919
資產管理			19,967			14,272			13,083
其他			1,042			678			865
非利息收入總額			51,710			42,444			36,844
利息收入			9,411			10,162			17,098
利息支出			1,366			3,849			12,404
淨利息			8,045			6,313			4,694
淨收入			59,755			48,757			41,538
信貸損失準備金			4			761			161
非利息支出
薪酬和福利			24,628			20,854			18,837
經紀手續費、結算及匯兑手續費			3,341			2,929			2,493
信息處理和通信			3,119			2,465			2,194
專業服務			2,933			2,205			2,137
入住率和設備			1,725			1,559			1,428
市場營銷和業務發展			643			434			660
其他			3,694			3,132			2,327
非利息支出總額			40,083			33,578			30,076
未計提所得税準備的收入			19,668			14,418			11,301
所得税撥備			4,548			3,239			2,064
淨收入			$	15,120		$	11,179		$	9,237
適用於非控股權益的淨收益			86			183			195
適用於摩根士丹利的淨收入			$	15,034		$	10,996		$	9,042
優先股股息			468			496			530
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	14,566		$	10,500		$	8,512
普通股每股收益
基本信息			$	8.16		$	6.55		$	5.26
稀釋			8.03			6.46			5.19
平均已發行普通股
基本信息			1,785			1,603			1,617
稀釋			1,814			1,624			1,640

綜合全面收益表

百萬美元			2021			2020			2019
淨收入			$	15,120		$	11,179		$	9,237
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整			(331)			170			3
可供出售證券未實現收益（虧損）淨額變動			(1,542)			1,580			1,137
退休金及其他			(53)			146			(66)
淨債務估值調整變動			696			(1,028)			(1,639)
其他全面收益(虧損)合計			$	(1,230)		$	868		$	(565)
綜合收益			$	13,890		$	12,047		$	8,672
適用於非控股權益的淨收益			86			183			195
適用於非控股權益的其他綜合收益(虧損)			(90)			42			(69)
適用於摩根士丹利的全面所得			$	13,894		$	11,822		$	8,546

2021年12月表格10-K			72			請參閲合併財務報表附註

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目錄表
合併資產負債表

百萬美元，共享數據除外			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
資產
現金和現金等價物			$	127,725		$	105,654
按公允價值交易資產($104,186及$132,578已向各方承諾)			294,869			312,738
投資證券（包括 $102,830及$110,383按公允價值計算)			182,998			182,154
根據轉售協議購買的證券(包括$7及$15按公允價值計算)			119,999			116,234
借入的證券			129,713			112,391
客户和其他應收款			96,018			97,737
貸款：
為投資而持有(扣除信貸損失準備後的淨額$654及$835)			174,302			137,784
持有待售			13,832			12,813
商譽			16,833			11,635
無形資產(扣除累計攤銷的淨額$3,819及$3,265)			8,360			4,980
其他資產			23,491			21,742
總資產			$	1,188,140		$	1,115,862
負債
存款(包括$1,940及$3,521按公允價值計算)			$	347,574		$	310,782
按公允價值交易負債			158,328			157,631
根據回購協議出售的證券(包括$791及$1,115按公允價值計算)			62,188			50,587
借出證券			12,299			7,731
其他擔保融資(包括$5,133及$11,701按公允價值計算)			10,041			15,863
客户和其他應付款			228,685			227,437
其他負債和應計費用			29,300			25,603
借款(包括$76,340及$73,701按公允價值計算)			233,127			217,079
總負債			1,081,542			1,012,713
承付款和或有負債（見附註15）
權益
摩根士丹利股東權益：
優先股			7,750			9,250
普通股，$0.01面值：
授權股份：3,500,000,000；已發行股份：2,038,893,979；已發行股份：1,772,226,530和1,809,624,144			20			20
額外實收資本			28,841			25,546
留存收益			89,432			78,694
員工股票信託			3,955			3,043
累計其他綜合收益(虧損)			(3,102)			(1,962)
以成本價存放在國庫的普通股，$0.01面值(266,667,449和229,269,835股份)			(17,500)			(9,767)
向員工股票信託發行的普通股			(3,955)			(3,043)
摩根士丹利股東權益合計			105,441			101,781
非控制性權益			1,157			1,368
總股本			106,598			103,149
負債和權益總額			$	1,188,140		$	1,115,862

請參閲合併財務報表附註			73			2021年12月表格10-K

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目錄表
綜合總股本變動表

百萬美元			2021			2020			2019
優先股
期初餘額			$	9,250		$	8,520		$	8,520
發行優先股			1,300			730			500
優先股贖回			(2,800)			—			(500)
期末餘額			7,750			9,250			8,520
普通股
期初和期末餘額			20			20			20
額外實收資本
期初餘額			25,546			23,935			23,794
以股份為基礎的獎勵活動			1,117			518			131
發行優先股			(25)			—			(3)
為收購伊頓·萬斯發行普通股			2,185			—			—
為收購E*TRADE發行普通股			—			1,093			—
其他淨增加(減少)			18			—			13
期末餘額			28,841			25,546			23,935
留存收益
期初餘額			78,694			70,589			64,175
與採用金融工具相關的累計調整—信用損失會計更新1			—			(100)			—
與採用租賃會計更新有關的累計調整			—			—			63
適用於摩根士丹利的淨收入			15,034			10,996			9,042
優先股股息2			(468)			(496)			(524)
普通股分紅2			(3,818)			(2,295)			(2,161)
其他淨增加(減少)			(10)			—			(6)
期末餘額			89,432			78,694			70,589
員工股票信託基金
期初餘額			3,043			2,918			2,836
以股份為基礎的獎勵活動			912			125			82
期末餘額			3,955			3,043			2,918
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額			(1,962)			(2,788)			(2,292)
累計其他綜合收益(虧損)淨變化			(1,140)			826			(496)
期末餘額			(3,102)			(1,962)			(2,788)
以成本價在財政部持有的普通股
期初餘額			(9,767)			(18,727)			(13,971)
以股份為基礎的獎勵活動			1,210			932			1,198
普通股回購和員工預提税金			(12,075)			(1,890)			(5,954)
為收購伊頓·萬斯發行普通股			3,132			—			—
為收購E*TRADE發行普通股			—			9,918			—
期末餘額			(17,500)			(9,767)			(18,727)
發行給員工股票信託的普通股
期初餘額			(3,043)			(2,918)			(2,836)
以股份為基礎的獎勵活動			(912)			(125)			(82)
期末餘額			(3,955)			(3,043)			(2,918)
非控制性權益
期初餘額			1,368			1,148			1,160
適用於非控股權益的淨收益			86			183			195
適用於非控股權益的累計其他全面收益（虧損）變動淨額			(90)			42			(69)
其他淨增加(減少)			(207)			(5)			(138)
期末餘額			1,157			1,368			1,148
總股本			$	106,598		$	103,149		$	82,697

1.關於會計變動累計調整的進一步資料，見附註2。

2.看見附註18有關各類股票每股股息的資料。

2021年12月表格10-K			74			請參閲合併財務報表附註

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目錄表
綜合現金流量表

百萬美元			2021			2020			2019
經營活動的現金流
淨收入			$	15,120		$	11,179		$	9,237
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
遞延所得税			4			(250)			165
基於股票的薪酬費用			2,085			1,312			1,153
折舊及攤銷			4,216			3,769			2,643
信貸損失準備金			4			761			161
其他經營調整			(147)			274			(195)
資產和負債變動情況：
交易資產，扣除交易負債			9,075			15,551			(13,667)
借入的證券			(17,322)			(5,076)			9,764
借出證券			4,568			(1,541)			(3,402)
客户及其他應收款和其他資產			774			(29,774)			233
應付客户款項及其他應付款項及其他負債			7,758			10,187			19,942
根據轉售協議購買的證券			(3,765)			(28,010)			10,298
根據回購協議出售的證券			11,601			(3,613)			4,441
經營活動提供(用於)的現金淨額			33,971			(25,231)			40,773
投資活動產生的現金流
收益(支付)：
其他資產—房地、設備和軟件，淨額			(2,308)			(1,444)			(1,826)
貸款變動淨額			(36,106)			(17,949)			(17,359)
投資證券：
購買			(69,571)			(59,777)			(42,586)
銷售收入			20,652			13,750			17,151
還款和到期日收益			40,916			24,517			12,012
作為伊頓萬斯收購的一部分支付的現金，扣除收購的現金			(2,648)			—			—
作為E * TRADE收購的一部分獲得的現金			—			3,807			—
其他投資活動			(832)			(802)			(953)
投資活動提供(用於)的現金淨額			(49,897)			(37,898)			(33,561)
融資活動產生的現金流
以下各項的所得款項淨額（付款）：
其他擔保融資			(625)			2,794			3,695
存款			36,897			75,417			2,513
發行優先股，扣除發行成本			1,275			—			497
發行借款所得款項			90,273			60,726			30,605
支付：
借款			(70,124)			(50,484)			(40,548)
普通股回購和員工預提税金			(12,075)			(1,890)			(5,954)
現金股利			(4,171)			(2,739)			(2,627)
其他融資活動			97			(40)			(147)
融資活動提供(用於)的現金淨額			41,547			83,784			(11,966)
匯率變動對現金及現金等價物的影響			(3,550)			2,828			(271)
現金及現金等價物淨增(減)			22,071			23,483			(5,025)
期初現金及現金等價物			105,654			82,171			87,196
期末現金及現金等價物			$	127,725		$	105,654		$	82,171
現金流量信息的補充披露
以下項目的現金付款：
利息			$	1,303		$	4,120		$	12,511
所得税，扣除退款的淨額			4,231			2,591			1,908

請參閲合併財務報表附註			75			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

1. 引言和陳述的基礎

該公司

摩根士丹利是一家全球金融服務公司，在其各個業務部門-機構證券、財富管理和投資管理-保持着重要的市場地位。摩根士丹利通過其子公司和附屬公司，向包括企業、政府、金融機構和個人在內的龐大而多樣化的客户和客户羣體提供各種各樣的產品和服務。除文意另有所指外，“摩根士丹利”或“商號”一詞係指摩根士丹利(“母公司”)及其合併子公司。有關本表格10-K中使用的某些術語和縮略語的定義，請參閲《常用術語和縮略語詞彙表》。

對公司每個業務部門的客户以及主要產品和服務的描述如下：

機構證券為企業、政府、金融機構和超高淨值客户提供各種產品和服務。投資銀行服務包括融資和財務諮詢服務，包括承銷債務、股權和其他證券，以及就併購、重組和項目融資提供諮詢。我們的股票及固定收益業務包括銷售、融資、大宗經紀、做市、亞洲財富管理服務及若干業務相關投資。貸款活動包括髮起公司貸款和商業房地產貸款，提供擔保貸款設施，以及向客户提供證券融資和其他融資。其他活動包括研究。

財富管理為個人投資者、中小型企業和機構提供全面的金融服務和解決方案，包括：財務顧問主導的經紀和投資諮詢服務；自主式經紀服務；金融和財富規劃服務；工作場所服務，包括股票計劃管理；年金和保險產品；基於證券的貸款、住宅房地產貸款和其他貸款產品；銀行業務；以及退休計劃服務。

投資管理提供廣泛的投資策略和產品，跨越地域，資產類別，以及公共和私人市場，以機構和中介渠道的多元化客户羣。通過各種投資工具提供的戰略和產品包括股票、固定收益、替代品和解決方案以及流動性和覆蓋服務。機構客户包括固定收益/固定繳款計劃、基金會、捐贈基金、政府實體、主權財富基金、保險公司、第三方基金髮起人和

公司。個人客户通常通過中介機構，包括附屬和非附屬分銷商獲得服務。

財務信息的基礎

財務報表是根據美國公認會計原則編制的，該原則要求公司對某些金融工具的估值、商譽和無形資產的估值、法律和税務事項的結果、遞延所得税資產、ACL以及影響其財務報表和相關披露的其他事項作出估計和假設。本公司認為，編制財務報表所採用的估計是審慎合理的。實際結果可能與該等估計有重大差異。

財務報表反映了以下重新分類至前期數額的影響。貸款及貸款承擔之信貸虧損撥備於收益表內作為獨立項目呈列。此前，貸款信用損失撥備計入其他收入，貸款承諾信用損失撥備計入其他費用。此外，若干持作出售及持作投資貸款的經濟對衝（先前於貿易收入呈報）於其他收入呈報。

附註是公司財務報表的組成部分。本公司已評估了截至本報告日期的後續事件，以調整或披露這些財務報表，並沒有發現任何未在這些財務報表或其附註中報告的可記錄或可刪除的事件。

整固

財務報表包括本公司、其全資附屬公司及本公司擁有控股財務權益的其他實體（包括若干VIE）的賬目（見附註16）。公司間結餘及交易已對銷。就並非全資擁有的綜合附屬公司而言，第三方持有的股權稱為非控股權益。該等附屬公司的非控股權益應佔淨收入於收益表呈列為適用於非控股權益的淨收入。該等附屬公司非控股權益應佔股東權益部分於資產負債表呈列為非控股權益，即總權益的一部分。

對於總風險股權投資足以使該實體在無需額外次級財務支持的情況下為其活動提供資金，且股權持有人承擔該實體的剩餘經濟風險和回報，並有權指導對其經濟表現最顯著影響的實體活動的實體，本公司通過多數投票權或其他方式合併其控制的該等實體。對於VIE（即實體

2021年12月表格10-K			76

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目錄表
合併財務報表附註

不符合上述標準），本所將有權作出對VIE經濟表現影響最大的決策的實體合併，並有義務承擔損失或有權獲得可能對VIE具有重大意義的利益。

對於本公司不擁有控制性財務權益但對經營和財務決策有重大影響力的實體的投資，本公司採用權益會計法，將淨收益和虧損記錄在其他收入（見附註12），除非本公司選擇以公允價值計量投資，在這種情況下，淨收益和虧損記錄在投資收入（見附註5）。

就會計目的而言合資格作為投資公司的實體所持有的股權及合夥權益按公平值列賬。

本所受監管的重要美國和國際子公司包括：

•Morgan Stanley & Co. LLC（“MS&Co.”），

•Morgan Stanley Smith Barney LLC（“MSSB”），

•Morgan Stanley Europe SE（“MSESE”），

•Morgan Stanley & Co. International plc（“MSIP”），

•摩根士丹利資本服務有限責任公司(“MSCS”)，

•摩根士丹利資本集團(“MSCG”)，

•摩根士丹利三菱UFG證券股份有限公司(以下簡稱MSMS)，

•摩根士丹利銀行（"MSBNA"），

•摩根士丹利私人銀行，全國協會，

•E * 貿易銀行，

•E * 貿易儲蓄銀行（ETSB）和

•E * TRADE Securities LLC.

2022年1月1日，ETSB與ETB合併，隨後ETB又與MSPBNA合併，MSPBNA作為倖存銀行。

2. 重大會計政策

收入確認

當承諾的商品或服務交付給我們的客户時，收入就被確認，該金額是基於公司預期在這些商品或服務的交換中獲得的對價，而這些金額可能不會發生重大逆轉。

投資銀行業務

投資銀行業務的收入包括承銷收入，主要是股票和固定收益證券和貸款銀團的收入，以及主要用於合併、收購和重組的諮詢費。

承保收入一般在交易日確認，如果不存在與支付金額相關的不確定性或意外情況。承保成本遞延並確認於

相關承保收入入賬時的相關非利息支出細目。

諮詢費在向客户提供諮詢時確認，基於估計的工作進度，當收入不太可能出現重大逆轉時。諮詢費用在相關非利息支出細目中確認為已發生的費用，包括已償還的費用。

佣金和費用

佣金和手續費收入一般來自以交易為基礎的安排，在這種安排中，向客户收取交易執行費。該等收入主要來自股本證券交易；與銷售及交易活動有關的服務；共同基金、另類基金、期貨、保險產品及期權的銷售，以及將客户訂單引導至經紀交易商、交易所及市場中心執行的訂單流支付收入。佣金及費用收入於履行履約責任之交易日確認。

資產管理收入

資產管理、分銷及行政費用一般根據所管理的相關資產水平而定，例如客户賬户的資產管理規模或基金的資產淨值。這些費用一般在提供服務及費用已知時予以確認。管理費按提供予客户之估計費用豁免及開支上限（如有）予以扣減。

非附帶權益形式的績效費用在實現年度業績目標且收入不太可能發生重大逆轉時入賬。

本公司就出售其開放式共同基金產品的若干類別股份而支付的銷售佣金入賬列作遞延佣金資產，並於合約預期年期內攤銷至開支。本公司定期測試遞延佣金資產的可收回性，根據預期在未來期間收到的現金流量。其他資產管理及分銷成本於產生時確認為相關非利息開支項目。

附帶權益

當若干基金的回報超過指定的業績目標時，本公司有權以附帶權益的形式收取基於業績的費用。當本公司從基金賺取附帶權益，且達到指定的表現閾值時，該附帶權益及任何相關普通或有限合夥人權益按權益會計法入賬，並根據本公司於報告日期對基金資產淨值的要求計量，並考慮適用於所持權益的分派條款。這些項目反映在投資收入內。

			77			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

有關有撥回風險的績效費收入累計未實現淨額的資料，請參閲附註23。有關一般合夥人擔保的信息，包括退還先前收到的績效費分配的潛在責任，請參閲附註15。

其他項目

若干商品相關合約之收益於承諾貨品或服務交付予客户時確認。

當基本履約義務已履行，且公司有權根據合同向客户開具帳單時，來自與客户的合同的應收款在客户和資產負債表中的其他應收款中確認。當公司履行其履約義務時，合同資產在其他資產中確認，但客户付款是有條件的。當公司根據合同條款向客户收取款項，但基本的履約義務尚未履行時，合同負債在其他負債中確認。

對於期限不到一年的合同，獲得合同的增量成本在發生時計入費用。當預計一年內付款時，收入不會打折。

公司通常在收入內列報由政府當局評估的税項，這些税項既是對特定的創收交易徵收的，也是與特定的創收交易同時進行的，並由公司從客户那裏收取。

現金和現金等價物

現金及現金等價物包括現金及應收銀行款項及銀行計息存款。現金等價物為高流動性投資，其剩餘期限為收購日期起計三個月或以下，可隨時轉換為現金且並非持作買賣用途。

現金和現金等價物還包括受限制的現金，例如根據聯邦或其他法規（包括聯邦儲備銀行和其他中央銀行設定的最低準備金要求）分離的現金，以及公司存放在清算組織的初始保證金。

金融工具的公允價值

交易資產和交易負債內的工具按會計準則要求或允許的公允價值計量。這些金融工具主要代表公司的交易和投資頭寸，包括現金和衍生產品。此外，被歸類為AFS的證券按公允價值計量。

按公允價值列賬的工具的損益反映在損益表的交易收入、投資收入或投資銀行收入中，但

有關可供出售證券的損益(見“可供出售證券”美國證券交易委員會(見本文“對衝會計”及“其他對衝”及附註7)及衍生工具，以及與若干持有以供出售及持有以供投資的公司貸款及借貸承諾有關的經濟衍生工具對衝。

利息收入及利息開支視乎工具性質及相關市場慣例而定於收益表內入賬。當利息計入工具公允價值的一部分時，利息計入交易收入或投資收入。否則，則計入利息收入或利息支出。股息收入根據業務活動計入交易收入或投資收入。

場外金融工具的公允價值，包括與金融工具及商品相關的衍生合約，在適當情況下按交易對手淨額在隨附的資產負債表中列報。此外，公司支付或收到的現金抵押品的公允價值與在同一主淨額結算協議下與同一交易對手簽訂的衍生產品淨頭寸確認的公允價值相抵銷。

公允價值期權

該公司已選擇按公允價值計量某些符合條件的工具，包括根據轉售協議購買的證券、貸款和借貸承諾、權益法投資和某些其他資產、存款、根據回購協議出售的證券、其他擔保融資和借款。

公允價值計量--定義和層次

公允價值定義為出售一項資產或支付轉移一項負債的價格(即，在測量日期市場參與者之間的有序交易中的“退出價格”)。

公允價值是從市場參與者的角度考慮的基於市場的衡量標準，而不是特定於實體的衡量標準。因此，即使市場假設不是現成的，假設也被設定為反映公司認為市場參與者將在計量日期為資產或負債定價時使用的假設。如果公司根據其對市場風險或信用風險的淨敞口來管理一組金融資產、金融負債和非金融項目，則該公司計量該組金融工具的公允價值與市場參與者在計量日對淨風險敞口的定價一致。

在確定公允價值時，公司使用了各種估值方法，併為計量公允價值時使用的投入建立了層次結構，要求在可用時使用最可觀察到的投入。

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目錄表
合併財務報表附註

可觀察到的投入是市場參與者在為資產或負債定價時使用的投入，這些投入是基於從獨立於公司的來源獲得的市場數據而制定的。不可觀察的投入是指反映假設的投入，該公司認為其他市場參與者將使用這些假設來為資產或負債定價，這些假設是根據當時可獲得的最佳信息制定的。根據投入的可觀測性，公允價值層次分為三個級別，級別1為最高級別，級別3為最低級別：

第一層。 基於本公司有能力獲取相同資產或負債的活躍市場報價的估值。不會轉移至市場參與者的估值調整、整體折扣及實體特定限制折扣不應用於第一級工具。由於估值乃根據活躍市場可隨時及定期獲得之報價作出，故該等產品之估值無須作出重大判斷。

第二級。它基於不活躍的市場中的一個或多個報價，或者直接或間接地觀察到所有重要投入的市場估值。

3級 根據不可觀察及對整體公平值計量而言屬重大之輸入數據進行估值。

可觀察到的投入的可獲得性可能因產品而異，並受到多種因素的影響，包括產品的類型、產品是否是新產品和尚未在市場上建立、市場的流動性和產品特有的其他特徵。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，對於公允價值等級第三級的工具，公司在確定公允價值時所行使的判斷程度最大。

該公司考慮了截至測量日期的當前價格和投入，包括市場混亂時期。在市場錯位時期，許多工具的價格和投入的可觀察性可能會降低。這種情況可能導致工具從公允價值層次的第1級重新分類到第2級，或從第2級重新分類到第3級。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，公允價值總額以對資產或負債的公允價值總額重要的最低級別投入的適當水平披露。

估值技術

許多現金工具和場外衍生品合約都有可以在市場上觀察到的買入價和賣出價。投標價格反映了一方願意為資產支付的最高價格。要價代表一方的最低價格，

願意接受一項資產。本公司於買賣範圍內符合其公平值最佳估計之點持有頭寸。就抵銷同一金融工具之頭寸而言，買賣差價內之同一價格用以計量多頭及空頭頭寸。

許多現金工具及場外衍生工具合約的公平值乃使用定價模式得出。定價模式考慮合約條款及多項輸入數據，包括（如適用）商品價格、股本價格、利率收益曲線、信貸曲線、相關性、交易對手的信譽、公司的信譽、期權波動率及匯率。

在適當情況下，估值調整會計入各種因素，例如流動資金風險(買賣調整)、信貸質素、模型不確定性、集中度風險及融資，以達致公允價值。流動性風險調整調整2級和3級金融工具的模型派生中間市場金額，以正確反映風險頭寸的退出價格所需的買入-中期或中期價差。買入-中期和中期報價的價差被標記為交易活動、經紀商報價或其他外部第三方數據中觀察到的水平。如果這些價差對於所討論的特定頭寸是不可觀察到的，則價差是從類似頭寸的可觀察水平得出的。

該公司將與信貸相關的估值調整應用於其選擇公允價值期權的借款和場外衍生品。該公司在衡量借款的公允價值時，根據對二級債券市場利差的觀察，考慮了自身信用利差變化的影響。

就場外衍生工具而言，在計量公允價值時，會考慮公司及交易對手信用評級變動的影響。在確定預期風險敞口時，本公司模擬未來風險敞口對交易對手的分佈，然後利用外部第三方CDS利差數據對未來風險敞口應用基於市場的違約概率。如果無法獲得特定交易對手的CDS息差數據，則可使用債券市場息差、基於交易對手信用評級的CDS息差數據或參考可比交易對手的CDS息差數據。該公司還考慮持有的抵押品和可依法執行的主淨額結算協議，以減輕其對每個交易對手的風險。

對於基本模型依賴於既不直接也不間接可見的重大投入的頭寸，對模型不確定性進行調整，因此在推導過程中需要依賴既定的理論概念。這些調整是通過在可能的情況下使用統計方法和基於市場的信息對可能的變化程度進行評估而得出的。

本公司可能會對某些場外衍生品投資組合進行集中度調整，以反映結束特別大風險敞口的額外成本。如果可能，

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目錄表
合併財務報表附註

該等調整乃根據可觀察的市場資料作出，但在許多情況下，由於市場缺乏流動資金，須作出重大判斷，以估計結清集中風險的成本。

本所在場外無抵押或部分抵押衍生工具的公允價值計量中以及協議條款不允許重複使用所收到的抵押品的有抵押衍生工具中應用FVA。一般而言，FVA反映了上述衍生工具固有的市場融資風險溢價。FVA的計量方法利用了本公司現有的信貸相關估值調整計算方法，該方法適用於資產和負債。

有關應用於按公平值計量之主要金融工具類別之估值技術，請參閲附註5。

按公允價值非經常性基礎計量的資產和負債

公司的某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量。公司因將這些資產或負債調整為公允價值而產生損失或收益。

對於在非經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債，公允價值是通過使用各種估值方法確定的。在計量這些項目的公允價值時，採用與上述相同的投入層次結構，即要求在可獲得的情況下使用可觀察到的投入。

有關按經常性及非經常性基準按公平值計量之金融資產及負債之進一步資料，請參閲附註5。

衍生工具的抵銷

就其衍生活動而言，該公司一般與其交易對手訂立總淨額結算協議及抵押品協議。這些協議使公司有權在交易對手違約的情況下，根據協議淨額計算交易對手的權利和義務，並清算和抵銷現金抵押品，以抵銷交易對手所欠的任何淨額。具有可強制執行的主淨額結算協議的衍生品是在收到和過賬的現金抵押品後報告的淨額。

然而，在某些情況下，本所可能沒有此類協議；相關破產製度可能不支持主淨額結算協議或擔保協議的可執行性；或本所可能未尋求法律意見以支持該協議的可執行性。倘本公司尚未釐定協議可強制執行，則有關金額不予抵銷（見附註7）。

該公司的政策通常是收到作為抵押品(具有再抵押權利)的現金和/或證券，而不考慮關於主淨額結算和抵押品協議的可執行性確定。在某些情況下，公司可以根據控制協議同意將此類抵押品提交給第三方託管人，該協議使其能夠在交易對手違約的情況下控制此類抵押品。主要淨額結算協議的可執行性在公司的風險管理實踐和交易對手信用額度的應用中被考慮在內。

有關抵銷衍生工具的資料，請參閲附註7。

套期保值會計

該事務所使用各種衍生金融工具對下列類型的套期保值進行套期保值：因被套期保值而導致資產和負債公允價值變動的套期保值(公允價值套期保值)；以及功能貨幣與母公司報告貨幣不同的外國業務淨投資的套期保值(淨投資套期保值)。這些金融工具包括在資產負債表中的交易資產--衍生品和其他合同或交易負債--衍生品和其他合同。對於應用套期保值會計的套期保值，該公司會進行有效性測試和其他程序。

公允價值對衝-利率風險

該公司指定的公允價值對衝包括被指定為對衝某些固定利率AFS證券和優先借款基準利率變化的利率掉期。該公司還將利率掉期指定為對某些固定利率存款基準利率變化的公允價值對衝。公司被允許對套期保值工具的全部或部分合同條款進行對衝。該公司使用迴歸分析對這些套期保值關係的有效性進行持續的前瞻性和回溯性評估。如果套期保值工具(衍生工具)的公允價值變化和被套期保值項目(AFS證券、存款負債或借款)的公允價值變化因基準利率的變化而在以下範圍內抵消，則套期保值關係被視為有效80%至125%。該公司考慮與交易對手信用利差和自身信用利差相關的估值調整的影響，以確定它們是否會導致對衝關係無效。

就符合資格的基準利率公允價值對衝而言，衍生工具的公允價值變動被可歸因於對衝資產(負債)基準利率風險變動的公允價值變動所抵銷，在每個期間的收益中確認為利息收入(支出)的組成部分。對於AFS證券，由於被對衝的風險以外的變化而導致的被套期保值項目的公允價值變化將繼續在保監處報告。當衍生品被取消指定為對衝時，任何基差調整

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目錄表
合併財務報表附註

套期資產(負債)的剩餘部分按實際利息法攤銷至資產(負債)剩餘壽命的利息收入(費用)。

淨投資對衝

本公司使用遠期外匯合約管理與其海外業務淨投資有關的部分貨幣風險。倘對衝工具的名義金額等於被對衝投資部分，且衍生對衝工具的相關匯率與被投資方功能貨幣與中間母公司功能貨幣之間的匯率相同，則該對衝工具被視為完全有效，無需在損益表確認。按即期匯率重新估值對衝海外業務淨投資的收益或虧損於AOCI內呈報。對衝工具的遠期點不包括在對衝有效性測試中，而此除外部分的公平值變動現時記錄在利息收入中。

其他限制條件

除指定並符合對衝會計處理條件的對衝外，本公司還使用衍生工具對與某些持作出售和持作投資的公司貸款和貸款承諾相關的信用風險進行經濟對衝，相關收益和損失在損益表的其他收入中報告。

有關衍生工具及對衝活動的進一步資料，請參閲附註7。

AFS投資證券

可供出售證券在資產負債表中按公允價值列報。利息收入（包括保費攤銷及折扣累計）計入收益表之利息收入。未實現收益計入其他全面收益，未實現虧損計入其他全面收益或其他收入，詳情如下。

處於未實現虧損狀態的可供出售證券首先進行評估，以確定公司是否有出售的意圖，或者公司是否有可能在收回攤餘成本之前被要求出售。如果是這樣，則將攤餘成本基礎減記到證券的公允價值，從而將全部未實現損失在其他收入中確認，並註銷任何先前建立的ACL。

對於處於未實現虧損狀況的所有其他可供出售證券，代表信貸虧損的未實現虧損的任何部分在其他收入中確認，並作為可供出售證券ACL的增加，其餘未實現虧損在其他全面收益中確認。如果公司不期望收回證券的攤餘成本，則存在信用損失。在考慮是否存在信用損失時，本公司會考慮相關信息，包括：

•美國政府的擔保（暗示或明示）;

•公允價值低於攤餘成本的程度;

•與證券、其行業或地理區域特別相關的不利條件;

•證券發行人的財務狀況發生變化，或在資產支持債務證券的情況下，相關貸款債務人的財務狀況發生變化;

•債務證券的支付結構和發行人能夠在未來增加支付的可能性;

•證券發行人未能按期支付利息或本金;

•當前評級以及評級機構對證券評級的任何變更。

如果存在信用損失，本公司將信用損失計量為預期收取的現金流量現值（按購買證券時的隱含利率貼現，或按包含提前還款假設變化的證券的實際收益率貼現）與證券攤餘成本基礎之間的差額。提前還款假設的變動不會單獨被視為導致信貸虧損。在估計預期現金流量的現值時，所使用的信息包括證券的剩餘支付期限、提前還款速度、發行人的財務狀況、預期違約和任何相關抵押品的價值。

ACL和信用損失準備金的列報

			ACL			為以下事項撥備 信貸損失
AFS證券			反式投資證券			其他收入

AFS證券的非權責發生制和ACL沖銷

除本文件“受新型冠狀病毒影響的借款人的修改和非應計狀態”所載者外，可供出售證券遵循與本文件“信貸損失撥備”所述相同的非應計及核銷指引。

HTM證券

HTM證券在資產負債表中按扣除任何ACL後的攤餘成本報告。有關確定ACL的指導，請參閲本文的“信用損失準備”。利息收入，包括HTM證券溢價的攤銷和折扣的增加，在損益表中計入利息收入。

貸款

該公司根據以下類別對貸款進行會計處理：為投資而持有的貸款；為出售而持有的貸款；以及公允價值貸款。

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目錄表
合併財務報表附註

非應計項目

下文所述的所有貸款類別遵循與本文"信貸損失備抵"中討論的相同的非應計和核銷指導。

為投資而持有的貸款

持作投資之貸款按未償還本金呈報，並已就任何撇銷、信貸虧損撥備、任何未攤銷遞延費用或原始貸款之成本，以及任何未攤銷溢價或折扣作出調整。

利息收入。 持作投資用途的貸款的利息收入按合同利率累計並確認為利息收入。購買價格折扣或溢價，以及遞延貸款費用或成本淨額，在貸款期限內攤銷為利息收入，以產生一個水平回報率。

貸款承諾。 本公司記錄與貸款融資承諾相關的信貸風險的負債和相關費用。關於貸款承諾、備用信用證和財務擔保的更多信息，見附註15。

有關信貸損失準備的更多信息，請參閲本文的“信貸損失準備”。

持有待售貸款

持有待售貸款按成本或公允價值中較低者計量，估值變動計入其他收入。除住宅按揭貸款按貸款產品水平釐定估值免税額外，商號以個別貸款釐定估值免税額。公允價值低於初始賬面值的任何減少以及直至初始賬面值的任何公允價值回收均計入其他收入。公允價值高於初始賬面值的增長不被確認。

利息收入。持有待售貸款的利息收入按合同利率計提並確認。貸款發放費用或成本及購入價格折扣或溢價將作為對貸款成本基準的調整而遞延，直至出售相關貸款為止，並因此計入定期釐定成本或公允價值調整中較低者及於出售時確認的損益。

貸款承諾。持作出售按揭貸款的資金承擔為衍生工具，並於資產負債表的交易資產或交易負債中呈報，並於收益表中與交易收入抵銷。

對於非抵押貸款的融資承諾，本公司將公允價值風險的負債和相關費用記錄在其他負債中低於該等承諾的成本

及應計費用，並與損益表中的其他收入抵銷。

由於持有待售貸款和貸款承諾以成本或公允價值中較低者確認，信貸損失撥備和沖銷政策不適用於這些貸款。

公允價值貸款

選擇公平值選擇權的貸款按公平值列賬，公平值變動於盈利確認。按公平值列賬的貸款不會就記錄信貸虧損撥備進行評估。有關按公平值列賬並分類為貿易資產及貿易負債的貸款的進一步資料，請參閲附註5。

貸款承諾。公司將按公允價值計量與基金貸款承諾相關的公允價值風險敞口的負債和相關費用。負債在資產負債表中記錄在交易負債中，費用在損益表中記錄在交易收入中。

由於此類貸款和貸款承諾是按公允價值報告的，信貸損失撥備和沖銷政策不適用於這些貸款。

關於貸款的進一步資料，見附註10。

信貸損失準備

財務ACL按攤銷計量的金融工具 成本及某些資產負債表外風險（例如，HFI貸款及貸款承擔、HTM證券、客户及其他應收款項以及若干擔保）指金融工具整個年期內的預期信貸虧損估計。

管理層在釐定會計準則時所考慮的因素包括支付狀況、抵押品的公允價值及預期的本金及利息支付，以及與過往事件有關的內部或外部資料、當前情況，以及合理及可支持的預測。該公司使用了三種預測，其中包括對某些宏觀經濟變量的假設，包括但不限於美國國內生產總值(GDP)、股市指數和失業率，以及商業房地產和房價指數。在該公司合理和可支持的13個季度預測期結束時，將逐步恢復到歷史平均水平。

當多個工具存在相似的風險特徵時，考慮所有與評估現金流可收回性相關的可用信息，以集體為基礎來衡量acl。一般來説，公司對集體評估的工具應用違約/損失概率模型，根據該模型，ACL計算為違約概率、違約損失和違約風險的乘積。這些參數針對每個參數進行了預測

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目錄表
合併財務報表附註

使用基於情景的統計模型的資產集合。

如果該工具與其他工具不具有類似的風險特徵，包括當公司很可能無法在到期時收取該工具的全部本金和利息時，則以個別基準計量。該公司通常對單獨評估的工具採用貼現現金流方法。

如果貸款依賴於抵押品，則本公司還可以選擇在計量ACL時使用考慮抵押品公允價值的方法（即，貸款的償還預計將主要通過出售或經營基礎抵押品來提供，而借款人正在經歷財務困難)。

此外，公司可以選擇使用一種方法來衡量acl，在借款人被要求併合理預期不斷調整和補充擔保工具的抵押品金額以反映此類抵押品公允價值變化的情況下，該方法考慮抵押品的公允價值。該公司已選擇將這種方法用於某些基於證券的貸款、保證金貸款、根據轉售協議購買的證券和借入的證券。

在制定ACL時考慮的信用質量指標包括：

•公司貸款、擔保貸款、商業房地產貸款和證券以及其他貸款：由信用風險管理部制定的內部風險評級，至少每年更新一次，必要時更頻繁。這些評級通常與S&P發佈的外部評級相對應。該公司還考慮了交易結構，包括抵押品的類型、抵押品條款和債務在資本結構中的地位。此外，對於商業房地產，該公司會考慮物業類型和位置、淨營業收入和LTV比率等因素，以及商業房地產價格和信貸利差指數和資本化率。

•住宅房地產貸款：貸款來源公平艾薩克公司(“FICO”)的信用評分，由獨立信用機構在美國和LTV比率中確定。

•僱員貸款：就業狀況，包括那些目前受僱於公司的人，公司可以通過某些補償安排扣除任何應付給公司的未付款項；以及那些不再受僱於公司的人，如果這種安排不再適用的話。

質量和環境因素，如經濟和商業狀況、投資組合的性質和數量、貸款條件以及逾期貸款的數量和嚴重程度也在計算中考慮。

ACL和信用損失準備金的列報

			ACL			為以下事項撥備 信貸損失
為投資貸款而持有			對價資產			信貸損失準備金
以攤餘成本計量的其他工具（例如，HTM證券和客户及其他應收賬款)			對價資產			其他收入
員工貸款			對價資產			薪酬福利開支
為投資貸款承諾而持有			其他負債和應計費用			信貸損失準備金
其他資產負債表外工具（例如，某些保證)			其他負債和應計費用			其他費用

問題債務重組

本公司可因與借款人財務困難有關的經濟或法律原因修改某些貸款的條款，授予本公司不會考慮的一項或多項特許權。該等修訂作為問題債務重組（“TDR”）入賬及呈報，惟本文件“受COVID—19影響的借款人的修訂及非應計狀態”所述與冠狀病毒病（“COVID—19”）有關的若干修訂除外。已於中期報告中修訂的貸款一般被視為已減值，並會個別評估。TDRs一般也分類為非應計，只有在公司預期償還剩餘合同本金和利息且在合理期間內持續償還履約後，才可恢復為應計狀態。

非應計項目

如果在合同到期時沒有預期的本金或利息，或者逾期90天或更長時間，公司將金融工具置於非應計項目狀態，除非債務得到很好的擔保並正在收回過程中。對於受新冠肺炎影響的借款人，有關其他考慮因素，請參閲此處的“受新冠肺炎影響的借款人的變更和非權責發生狀態”。

對於任何被置於非權責發生制狀態的工具，公司將沖銷任何因利息收入抵消性減少而應計的未付利息。在非權責發生制工具上收到的本金和利息付款，如果對本金的最終可收回性存在疑問，則將其用於本金。如果不懷疑本金的收回，利息收入以現金為基礎實現。如果票據是流動的，並且本金和利息的收取都沒有疑問，票據通常可以恢復到權責發生制狀態，利息收入可以得到確認。

受新冠肺炎影響的借款人的修改和非權責發生狀態

在2020年第一季度，該公司選擇應用國會在冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案中發佈的指導意見，以及美國銀行機構發佈的某些優惠，這些優惠授予現有貸款的借款人，無論是單獨的還是作為信譽計劃的一部分

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目錄表
合併財務報表附註

由於新冠肺炎而出現短期財務或運營問題的借款人，通常不會被視為TDR。此外，這些貸款通常不會被視為非應計項目，除非儘管進行了修改，但仍存在可收回性方面的問題。對於保持應計狀態的貸款，公司選擇聯合繼續確認修改期間的利息收入。CARE法案的救濟於2022年1月1日到期。

ACL沖銷

金融工具的本金餘額在其被認為無法收回的期間沖銷，導致資產負債表中的資產負債表和該金融工具的餘額減少。當相關金融工具被置於非權責發生狀態時，與相關金融工具分開記錄的應計利息應收餘額從利息收入中註銷。因此，該公司選擇不衡量應計應收利息的acl。然而，如果貸款因新冠肺炎而被修改，並且由於本文“新冠肺炎影響的借款人的修改和非應計狀態”中所述的救濟而保持應計狀態，則針對任何必要的應計利息餘額進行評估。

金融資產的轉移

當公司放棄對轉移的資產的控制權時，金融資產的轉移被計入銷售。銷售中的任何相關收益或損失都計入淨收入。未計入銷售的轉讓被視為抵押融資。根據轉售協議借入或購買的證券以及根據回購協議借出或出售的證券被視為抵押融資(見附註9)。

根據轉售協議(“逆回購協議”)購買的證券和根據AGRE出售的證券回購協議(“回購協議”)，包括回購和逆回購協議，在資產負債表中以支付的現金金額入賬。或收受加上應計利息，但若干逆回購和回購協議除外，而該公司已為其選擇公允價值選擇(見附註6)。在適當情況下，與同一交易對手達成的回購協議和逆回購協議均按淨額報告。借入和借出的證券按預付或收到的現金抵押品金額入賬。

如果公司是證券換證券交易的貸款人，並獲準出售或再抵押這些證券，收到的抵押品的公允價值在交易資產中報告，歸還抵押品的相關義務在資產負債表的交易負債中報告。以公司為借款人的證券交易不計入資產負債表。

為了管理這些交易產生的信貸風險，在適當的情況下，公司與其交易對手簽訂總淨額結算協議和抵押品協議。這些協議使公司有權在交易對手違約的情況下，根據協議淨額計算交易對手的權利和義務，並清算公司持有的抵押品，並將其與交易對手所欠的淨金額相抵銷。

該公司的政策通常是分別持有與逆回購協議和證券借入交易相關而購買或借入的證券，並收取根據回購協議或證券借出交易(附再質權)交付的現金及/或證券。

有關抵銷某些抵押交易的資料，請參閲附註9。

房地、設備和資本化軟件成本

房地、設備和資本化軟件費用包括樓房、租賃改進、傢俱、固定裝置、計算機和通信設備、發電資產和資本化軟件(從外部購買並開發供內部使用)。房地、設備和資本化軟件成本按成本減去累計折舊和攤銷列報，並計入資產負債表中的其他資產。折舊和攤銷是按資產的估計使用年限用直線法計算的。

資產的預計使用壽命

以年為單位			估計有用的生活
建築物			39
租賃改進--建築			租期至25
租賃改進--其他			租賃期延長至年限15
傢俱和固定裝置			7
計算機和通信設備			3至9
發電資產			15至29
資本化的軟件成本			2至10

只要發生事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法完全收回，就會測試房地、設備和資本化軟件成本的減值情況。

商譽與無形資產

該公司每年測試商譽和無限期無形資產的減值，並在存在某些事件或情況的情況下臨時測試。該公司在報告單位層面測試商譽減值，這通常是在資產業務部門的水平或以下一個水平。該公司在管理合同的總水平上測試無限期生存的無形資產的減值。為無論是年度測試還是中期測試，公司都可以選擇(I)執行量化減值測試或(Ii)首先執行定性評估，以確定是否

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目錄表
合併財務報表附註

更有可能的是，公允價值低於其賬面價值，在這種情況下，將進行量化測試。

在進行量化減值測試時，公司會將公允價值與賬面價值進行比較。如果公允價值低於賬面價值，減值損失等於賬面價值超過公允價值的部分，但以賬面金額為限。

估計的公允價值是基於該公司認為市場參與者將使用的估值技術得出的。估計公允價值一般採用折現現金流量法或將某些可比公司的市淨率和市盈率納入商譽減值測試的方法來釐定。

具有有限年限的無形資產在其估計使用年限內攤銷，並在存在減值指標時進行中期減值審查。減值損失計入損益表中的其他費用。

普通股每股收益

基本每股收益的計算方法為：摩根士丹利普通股股東的可用收益除以當期已發行普通股的加權平均數。摩根士丹利普通股股東的可用收益是指扣除優先股股息後適用於摩根士丹利的淨收入。已發行普通股包括普通股和既有RSU，受贈人已滿足相關歸屬條款。攤薄每股收益反映所有攤薄證券的假定轉換。

根據庫存股方法，支付股息等價物的以股份為基礎的獎勵計入按庫存股方法稀釋後的已發行股份(如有攤薄作用)。

該公司已授予PSU，只有在達到預定的業績和市場目標時，才能授予並轉換為普通股。由於股份的發行取決於某些條件的滿足情況，因此，PSU根據報告日期為履約期結束時可發行的股份數量(如有)計入稀釋後每股收益。

有關每股普通股攤薄盈利（虧損）的進一步資料，請參閲財務報表附註18。

遞延補償

基於股票的薪酬

該公司按公允價值衡量基於股票的獎勵的薪酬支出。公司根據授予日普通股的公允價值確定RSU(包括具有非市場表現條件的PSU)的公允價值，公允價值衡量為

批出日期(“VWAP”)。在轉換前無權獲得股息的RSU的公允價值按VWAP減去預期於預定轉換日期之前就相關股份支付的股息現值。包含基於市場的條件的PSU使用蒙特卡洛估值模型進行估值。

補償費用在歸屬期間確認，該歸屬期間與獎勵的每個單獨歸屬部分相關。有業績條件的獎勵的薪酬支出根據業績條件在每個報告日期的可能結果確認。具有市場條件的獎勵的薪酬支出被確認，而不考慮達到市場條件的可能性，如果不滿足市場條件，則不會沖銷。該公司對發生的沒收進行了説明。

基於股票的裁決通常包含追回和取消條款。但某些裁決提供了在特定情況下追回或取消全部或部分裁決的堅定酌處權。這些獎勵的補償費用根據公司普通股的公允價值或相關模式估值的變化進行適當調整，直至轉換、行使或到期。

員工股票信託基金

關於某些基於股票的薪酬計劃，該公司建立了員工股票信託基金，以酌情向某些RSU持有者提供普通股投票權。在授予RSU獎勵後，當利用股票信託時，公司貢獻股票，在股票信託中持有，直到RSU轉換為普通股。員工股票信託的資產與公司的資產合併，並通常以類似於庫存股的方式進行會計處理，即向員工股票信託發行的普通股中報告的已發行普通股份額被資產負債表中員工股票信託中報告的等額金額抵消。

該公司使用授予日股票薪酬的公允價值作為記錄資產流入或流出員工股票信託的基礎。公允價值的變化不被承認，因為公司的基於股票的補償必須通過交付固定數量的公司普通股來解決。

遞延現金薪酬

遞延現金基礎薪酬獎勵的薪酬支出是根據授予的獎勵的名義價值計算的，並根據員工選擇的參考投資的公允價值的變化進行調整。補償費用在歸屬期間確認，該歸屬期間與獎勵的每個單獨歸屬部分相關。

公司作為本金直接投資於金融工具和其他投資，以經濟地對衝其遞延現金基礎下的某些債務。

			85			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

補償計劃。這類投資的價值變動計入交易收入和投資收入。雖然因參考投資公允價值變動而導致的薪酬開支變動一般會被公司所作投資的公允價值變動所抵銷，但在歸屬期間即時確認公司投資損益與遞延確認相關補償開支之間通常會有時間上的差異。

符合退休條件的員工補償

對於預期根據不包含未來服務要求的獎勵條款授予符合退休資格的僱員的年終股票獎勵和遞延現金獎勵，本公司在授予日期之前的歷年期間累計獎勵的估計成本，反映了獲得補償的期間。

附帶權益補償

公司通常確認分配給員工的附帶權益(已實現和未實現)的任何部分的補償費用。有關與附帶權益補償直接相關的附帶權益形式的績效費用的信息，請參閲本文中的“收入確認-附帶權益”。

所得税

遞延税項資產及負債是根據資產及負債的財務報表與所得税基準之間的暫時性差異，以預期差異將轉回的年度的現行現行税率入賬。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括制定日期在內的期間在所得税支出(收益)中確認。無論遞延税項最初記錄在何處，此類影響都計入所得税撥備。

該公司確認遞延税項淨資產的程度是，它認為這些資產更有可能變現。在做出這樣的決定時，公司考慮了所有可用的積極和消極證據，包括現有應税臨時差異的未來逆轉、預計未來的應税收入、税務籌劃戰略和最近經營的結果。在進行評估時，公司將所有類型的遞延税項資產相互結合起來考慮，而不考慮潛在臨時差異的來源。如果遞延税項資產被確定為無法變現，則建立估值撥備。如果公司後來確定它能夠實現超過其記錄淨額的遞延税項資產，它將對遞延税項資產估值準備進行調整，這將減少所得税撥備。

該公司確認與全球無形低税收入相關的税收支出，因為它是作為

當期應繳納或退還的當期所得税。

不確定的税務倉位按兩步程序入賬，即(I)公司根據税務倉位的技術價值決定是否更有可能維持税務倉位，以及(Ii)對於符合這一門檻的税務倉位，公司確認在與相關税務機關最終達成和解後更有可能實現的最大税收優惠金額。與未確認的税收優惠有關的利息和罰款被確認為所得税準備金的一個組成部分。

外幣

使用非美元功能貨幣的業務的資產和負債按年終匯率換算。折算外幣財務報表所產生的損益，扣除對衝損益及相關税務影響後的淨額，在資產負債表的AOCI中反映。重新計量外幣交易產生的收益或損失計入淨收益，損益表中確認的金額按每筆金額確認日的匯率換算。

2020年採用的會計更新

中間價改革

該公司採用了參考匯率改革會計更新。在最初採用時，對公司的財務報表沒有影響。

本次會計更新為擁有合同、對衝會計關係或其他交易的實體提供了可選的會計減免，這些實體參考了LIBOR或其他利率基準，其參考利率預計將被終止或替換。在參考匯率改革過渡期期間，隨着相關合同和對衝會計關係的修改，該公司正在申請會計減免。可選的救濟一般允許僅與替代參考匯率有關的合同修改被視為現有合同的延續，而不是合同的終止，因此不會引發其他情況下所需的某些會計影響。它還允許實體改變受參考匯率改革影響的現有對衝會計關係的某些關鍵條款，而這些變化不需要取消指定對衝會計關係。這項可選的減免目前將於2022年12月31日結束。

金融工具--信貸損失

本公司採用了金融工具—信貸損失會計更新。

2021年12月表格10-K			86

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目錄表
合併財務報表附註

此會計更新影響了若干按攤餘成本計量的金融資產的減值模式，要求採用CECL方法估計金融資產整個存續期內的預期信貸虧損，並於開始或購買時記錄。CECL取代先前適用於持作投資之貸款、HTM證券及按攤銷成本列賬之其他應收款項（如僱員貸款）之已發生虧損模式。

更新亦取消了可供出售證券非暫時性減值的概念，改為要求可供出售證券的減值在收益中確認，當公平值低於攤餘成本且存在信貸虧損時，應通過撥備，以及當證券預期在收回攤餘成本前出售時，應通過永久減少攤餘成本基準。

於二零二零年一月一日過渡時，採納該會計準則導致信貸虧損撥備增加，131 1000萬美元，留存收益相應減少美元100 百萬，淨税。採用的影響主要是由於124 僱員貸款信貸損失準備金增加1000萬美元。

3. 收購

收購Eaton Vance

於二零二一年三月一日，本所完成收購 100Eaton Vance Corp.（“Eaton Vance”）的股權和現金交易中的%，這增加了投資管理業務部門的規模和廣度。交易總代價約為美元8.7億美元，其中包括美元5.310億美元的公允價值 69 1000萬股普通股由國庫持有的普通股和現金約為美元3.41000億美元。

收購後，Eaton Vance的資產及負債已調整至其各自於交易結束日期的公允價值，包括所收購的可識別無形資產。此外，收購價超出所收購資產淨值公平值之差額已入賬列作商譽。估值若干已收購資產及負債所用之公平值估計部分基於不可觀察輸入數據。就無形資產而言，包括但不限於預測未來現金流量、收益增長率、損耗率及貼現率。

伊頓萬斯採購價格分配

百萬美元			在… 3月1日， 2021
資產
現金和現金等價物			$	691
按公平值列賬之交易資產：
貸款和貸款承諾			445
投資			299
公司債務和其他債務			52
客户和其他應收款			331
商譽			5,270
無形資產			3,956
其他資產			836
總資產			$	11,880
負債
其他擔保融資			$	399
其他負債和應計費用			2,147
借款			678
總負債			$	3,224

收購的無形資產

百萬美元			加權平均壽命(年)			在… 3月1日， 2021
不可攤銷
管理合同			不定			$	2,120
可攤銷
客户關係			16			1,455
商標名			23			221
管理合同			16			160
收購的無形資產總額						$	3,956

伊頓·萬斯的淨收入約為#美元1,818百萬美元，淨收入約為$4132021年3月1日至2021年12月31日期間的綜合業績中包括百萬美元。

摩根士丹利和伊頓萬斯備考合併財務資料（未經審計）

百萬美元			2021			2020
淨收入			$	60,051		$	50,371
淨收入			15,220			10,779

上表中提供的形式財務信息是通過將公司和伊頓·萬斯的歷史財務信息以及企業合併會計收購方法的影響結合在一起計算得出的，就像這兩家公司在2020年1月1日合併一樣。

形式信息不反映成本和資金協同效應、賺取額外收入的機會或其他因素的潛在好處，因此，也不代表截至目前這兩家公司實際合併後的實際淨收入和淨收入。

收購E*TRADE

2020年10月2日，該公司完成了對100E * TRADE金融公司（"E * TRADE"）

			87			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

以股換股交易，增加了財富管理業務分部的規模和廣度。交易總代價約為美元11.910億美元，主要包括美元1110億美元的公允價值 233 1000萬股普通股，從國庫中持有的普通股發行，按兑換率計算， 1.0432E * TRADE普通股。此外，本公司發行了M系列和N系列優先股，公允價值約為美元，0.7以換取E * TRADE現有的優先股。

於收購後，E * TRADE之資產及負債已調整至其各自於交易結束日期之公平值，包括所收購之可識別無形資產。此外，收購價超出所收購資產淨值公平值之差額已入賬列作商譽。估值若干已收購資產及負債所用之公平值估計部分基於不可觀察輸入數據。就無形資產而言，包括但不限於預測未來現金流量、收益增長率、客户流失率及貼現率。

E * 貿易採購價格分配

百萬美元			在… 10月2日， 2020
資產
現金和現金等價物			$	3,807
按公平值列賬之交易資產：
貸款和貸款承諾			1,124
投資			44
投資證券			48,855
借入的證券			975
客户和其他應收款			12,267
貸款：
持有以供投資			462
商譽			4,270
無形資產1			3,282
其他資產			1,351
總資產			$	76,437
負債
存款			$	44,890
借出證券			766
客户和其他應付款			15,488
其他負債和應計費用			1,688
借款			1,665
總負債			$	64,497

1.所收購無形資產主要由美元組成2.8 與客户關係相關的10億美元，加權平均壽命， 17好幾年了。

E * TRADE的業績包含在公司2020年10月2日至2020年12月31日期間的綜合業績中。在此期間，淨收入約為美元600淨收入（虧損）為 不是T材料。

摩根士丹利及E * TRADE備考合併財務資料（未經審核）

百萬美元			2020			2019
淨收入			$	50,203		$	44,192
淨收入			11,459			9,839

上表提供的形式財務信息是通過結合公司和E*TRADE的歷史財務信息以及企業合併會計收購方法的影響計算得出的，就像公司於2019年1月1日合併一樣。

形式信息不反映成本和資金協同效應、賺取額外收入的機會或其他因素的潛在好處，因此，也不代表截至目前這兩家公司實際合併後的實際淨收入和淨收入。

4. 現金和現金等價物

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
現金和銀行到期款項			$	8,394		$	9,792
銀行的有息存款			119,331			95,862
現金和現金等價物合計			$	127,725		$	105,654
受限現金			$	40,887		$	38,202

關於現金和現金等價物的更多信息，包括限制性現金，見附註2。

2021年12月表格10-K			88

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目錄表
合併財務報表附註

5. 公允價值

經常性公允價值計量報告。

按公允價值經常性計量的資產和負債

			2021年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的資產
交易資產：
美國財政部和機構證券			$	45,970		$	29,749		$	2		$	—		$	75,721
其他主權政府義務			28,041			4,533			211			—			32,785
州和市政證券			—			1,905			13			—			1,918
單抗			—			1,237			344			—			1,581
貸款和貸款承諾2			—			8,821			3,806			—			12,627
公司債務和其他債務			—			27,309			1,973			—			29,282
公司股票3			91,630			832			115			—			92,577
衍生工具及其他合約：
利率			1,364			153,048			1,153			—			155,565
信用			—			8,441			509			—			8,950
外匯			28			74,571			132			—			74,731
權益			1,562			68,519			251			—			70,332
商品和其他			4,462			20,194			3,057			—			27,713
編織成網1			(5,696)			(241,814)			(794)			(50,833)			(299,137)
衍生工具及其他合約合計			1,720			82,959			4,308			(50,833)			38,154
投資4			735			846			1,125			—			2,706
實物商品			—			2,771			—			—			2,771
總交易資產4			168,096			160,962			11,897			(50,833)			290,122
投資證券(簡寫為AFS)			59,021			43,809			—			—			102,830
根據轉售協議購買的證券			—			7			—			—			7
按公允價值計算的總資產			$	227,117		$	204,778		$	11,897		$	(50,833)		$	392,959

			2021年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的負債
存款			$	—		$	1,873		$	67		$	—		$	1,940
交易負債：
美國財政部和機構證券			16,433			319			—			—			16,752
其他主權政府義務			20,771			2,062			—			—			22,833
公司債務和其他債務			—			8,707			16			—			8,723
公司股票3			75,181			226			45			—			75,452
衍生工具及其他合約：
利率			1,087			145,670			445			—			147,202
信用			—			9,090			411			—			9,501
外匯			19			73,096			80			—			73,195
權益			2,119			77,363			1,196			—			80,678
商品和其他			4,563			16,837			1,528			—			22,928
編織成網1			(5,696)			(241,814)			(794)			(50,632)			(298,936)
衍生工具及其他合約合計			2,092			80,242			2,866			(50,632)			34,568
總貿易負債			114,477			91,556			2,927			(50,632)			158,328
根據回購協議出售的證券			—			140			651			—			791
其他擔保融資			—			4,730			403			—			5,133
借款			—			74,183			2,157			—			76,340
按公允價值計算的負債總額			$	114,477		$	172,482		$	6,205		$	(50,632)		$	242,532

			2020年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的資產
交易資產：
美國財政部和機構證券			$	43,084		$	31,524		$	9		$	—		$	74,617
其他主權政府義務			26,174			5,048			268			—			31,490
州和市政證券			—			1,135			—			—			1,135
單抗			—			1,070			322			—			1,392
貸款和貸款承諾2			—			5,389			5,759			—			11,148
公司債務和其他債務			—			30,093			3,435			—			33,528
公司股票3			111,575			1,142			86			—			112,803
衍生工具及其他合約：
利率			4,458			227,818			1,210			—			233,486
信用			—			6,840			701			—			7,541
外匯			29			93,770			260			—			94,059
權益			1,132			65,943			1,369			—			68,444
商品和其他			1,818			10,108			2,723			—			14,649
編織成網1			(5,488)			(310,534)			(1,351)			(62,956)			(380,329)
衍生工具及其他合約合計			1,949			93,945			4,912			(62,956)			37,850
投資4			624			234			828			—			1,686
實物商品			—			3,260			—			—			3,260
總交易資產4			183,406			172,840			15,619			(62,956)			308,909
投資證券(簡寫為AFS)			46,354			61,225			2,804			—			110,383
根據轉售協議購買的證券			—			12			3			—			15
按公允價值計算的總資產			$	229,760		$	234,077		$	18,426		$	(62,956)		$	419,307

			89			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			2020年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的負債
存款			$	—		$	3,395		$	126		$	—		$	3,521
交易負債：
美國財政部和機構證券			10,204			1			—			—			10,205
其他主權政府義務			24,209			1,738			16			—			25,963
公司債務和其他債務			—			8,468			—			—			8,468
公司股票3			67,822			172			63			—			68,057
衍生工具及其他合約：
利率			4,789			213,321			528			—			218,638
信用			—			7,500			652			—			8,152
外匯			11			94,698			199			—			94,908
權益			1,245			81,683			3,600			—			86,528
商品和其他			1,758			9,418			1,014			—			12,190
編織成網1			(5,488)			(310,534)			(1,351)			(58,105)			(375,478)
衍生工具及其他合約合計			2,315			96,086			4,642			(58,105)			44,938
總貿易負債			104,550			106,465			4,721			(58,105)			157,631
根據回購協議出售的證券			—			671			444			—			1,115
其他擔保融資			—			11,185			516			—			11,701
借款			—			69,327			4,374			—			73,701
按公允價值計算的負債總額			$	104,550		$	191,043		$	10,181		$	(58,105)		$	247,669

MABS-抵押貸款支持證券和資產支持證券

1.對於具有相同交易對手且跨越公允價值層次的頭寸，交易對手淨額結算和現金抵押品淨額結算均包括在標題為“淨額結算”的欄中。在同一級別內歸類到同一交易對手的職位在該級別內進行淨額結算。有關衍生工具和套期保值活動的進一步資料，請參閲附註7。

2.有關按類型的進一步細分，請參閲以下按公允價值計量的貸款和貸款承諾明細表。

3.出於交易目的，本公司持有或出售不同行業和不同規模的實體發行的短期股權證券。

4.金額不包括根據每股資產淨值計量的某些投資，這些投資沒有在公允價值層次中分類。有關此類投資的其他披露，請參閲本文的“資產淨值計量”。

按公允價值計量的貸款和貸款承諾詳情

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
公司			$	8		$	13
有擔保貸款安排			—			648
商業地產			863			916
住宅房地產			3,911			2,145
以證券為基礎的貸款和其他貸款			7,845			7,426
總計			$	12,627		$	11,148

期貨合約的未結算公允價值1

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
客户和其他應收賬款淨額			$	948		$	434

1.這些合約主要是一級合約，交易活躍，根據交易所的報價進行估值，不包括在以前的經常性公允價值表中。

按公允價值經常性計量的資產和負債的估值技巧

美國財政部和機構證券

美國國庫券

估值技術：

•公允價值是按市場報價確定的。

評估層次結構分類：

•一級-AS投入是可觀察到的，並且在活躍的市場中

美國機構證券

估值技巧：

•不可贖回的機構發行的債務證券一般使用報價市場價格進行估值，可贖回機構發行的債務證券通過基準模型衍生價格與可比工具的報價市場價格和交易數據進行估值。

•機構抵押貸款傳遞池證券的公允價值是基於可比的待公佈證券的利差模型驅動的。

•一般使用報價市場價格和貿易數據進行估值，並根據可比工具相關指數的後續變化進行調整。

評估層次結構分類：

•一級-運行中的機構發行債務證券，如果交易活躍且投入可觀察到

•第2級-所有其他機構發行的債務證券、機構抵押貸款傳遞池證券和CMO(如果交易活躍且可觀察到投入)

•級別3-在交易活動有限或無法觀察到投入的情況下

其他主權政府義務

估值技巧：

•公允價值按活躍市場報價(如有)釐定。如果無法獲得，則使用不太活躍的市場的報價。在缺乏特定頭寸報價的情況下，公允價值可通過與可比工具進行基準比較來確定。

評估層次結構分類：

•級別1-如果交易活躍且可觀察到投入

•級別2-如果市場不太活躍或價格分散

•級別3--在無法觀察到價格的情況下

州和市政證券

估值技巧：

•公允價值是使用最近執行的交易、市場報價或定價模型來確定的，這些定價模型考慮了利率、債券或CDS利差(如適用)，並根據現金和衍生工具之間的任何基差進行了調整。

評估層次結構分類：

•第2級-如果價值基於可比工具的可觀察市場數據

•第3級—在無法觀察到市場數據的情況下

2021年12月表格10-K			90

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目錄表
合併財務報表附註

單抗

估值技巧：

•抵押貸款支持證券和資產支持證券可以根據從觀察到的交易或獨立外部各方(如供應商或經紀人)獲得的價格或價差數據進行估值。

•當無法觀察到特定部位的外部價格數據時，公允價值的確定可能需要與可比工具進行基準比較，和/或分析預期的信貸損失、違約率和回收率，和/或應用貼現現金流技術。在評估用於每種證券估值的可比工具時，證券抵押品的特定屬性，包括支付優先級、信用增強水平、抵押品類型、違約率和損失嚴重程度，都被考慮在內。此外，對於RMBS借款人，FICO分數和貸款的文件級別也會被考慮。

•市場標準現金流模型可用於對每筆交易的特定抵押品構成和現金流結構進行建模。這些模型的關鍵輸入是市場利差、預測的信貸損失以及每種資產類別的違約率和提前還款率。

•RMBS和CMBS指數的估值水平被用作額外的數據點，用於基準目的或直接為指數頭寸定價。

評估層次結構分類：

•第2級-如果價值基於可比工具的可觀察市場數據

•第三級—如果外部價格或重大價差輸入數據不可觀察，或如果可比性評估涉及與物業類型差異、現金流量、表現或其他輸入數據相關的重大主觀性

貸款和貸款承諾

估值技巧：

•公司貸款的公允價值是根據最近執行的交易、市場報價(如可觀察到)、可比債務的隱含收益率、從獨立外部交易方獲得的經現金和衍生工具之間的基差調整的市場可觀察CDS利差水平，以及專有估值模型和違約回收分析(如此類交易和報價不可觀察)來確定的。

•或有企業貸款承諾的公允價值乃根據銀團銀行及客户的定價指標，根據已執行的可比貸款交易及預期市場價格釐定。貸款和貸款承諾的估價還考慮到被視為合同屬性的手續費收入。

•按揭貸款的公允價值是使用基於交易數據的可觀察價格或可比工具的第三方定價(如有)確定的。

•倘無法觀察到特定頭寸的外部價格，則公平值乃根據在一級市場就類似貸款或借款人類型觀察到的價格及利率基準或根據下列資產的現值估計。

預期未來現金流量使用本公司對關鍵假設的最佳可用估計，包括預測信貸損失、提前還款率、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率，或使用近期可比證券化交易的資本結構和信用利差的方法。

•股權保證金貸款的公允價值是按未來利息現金流貼現、扣除因相關保證金貸款抵押品價格大幅下行而產生的潛在虧損而釐定的。潛在損失是使用保證金貸款利率建模的，保證金貸款利率是根據市場可觀察到的CDS利差、隱含債務收益率或貸款抵押品的波動性指標來校準的。

評估層次結構分類：

•第2級-如果價值基於可比工具的可觀察市場數據

•第3級-在價格或重大價差輸入無法觀察或可比性評估涉及重大主觀性的情況下

公司債務和其他債務

公司債券

估值技巧：

•公允價值是根據最近執行的交易、市場報價、債券利差和從獨立外部各方(如供應商和經紀商)獲得的CDS利差來確定的，並根據現金和衍生工具之間的任何基差進行調整。

•所使用的利差數據與債券的期限相同。如果利差數據沒有引用發行人，則使用引用可比發行人的數據。當無法觀察到特定部位的外部價格數據時，公允價值是根據與可比工具的基準比較或現金流模型確定的，其中收益率曲線、債券或單一名稱CDS利差和回收率或在違約情況下的損失作為重要投入。

評估層次結構分類：

•第2級-如果價值基於可比工具的可觀察市場數據

•第3級-在價格或重大價差輸入無法觀察或可比性評估涉及重大主觀性的情況下

CDO

估值技巧：

•該公司持有的現金CDO通常指的是由公司債券(CLN)或ABS/貸款現金組合(“資產支持CDO”)擔保的單一名稱CDS利差的基礎合成投資組合的一部分。

•信用相關性是用於確定CLN公允價值的主要指標，通常是無法觀察到的，並使用基準技術得出。其他模型輸入，如信貸利差，包括抵押品利差和利率，通常都是可以觀察到的。

•資產支持CDO的估值是基於市場評估及市場活動所顯示的可比較工具的模型輸入參數。每個資產支持的CDO頭寸都是獨立評估的，

			91			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

可比較的市場水平、基礎抵押品表現和定價、交易結構和流動性。

評估層次結構分類：

•第2級-當可比較市場交易可觀察或信貸相關性輸入值並不重大時

•第3級-當可比較市場交易不可觀察或信貸相關性輸入值重大時

具有融資特徵的股權合同

估值技巧：

•若干股本合約（因不符合投資淨額標準而未分類為場外衍生工具）之公平值乃透過貼現未來利息現金流量（包括內含期權之估計價值）釐定。估值採用與本文“場外衍生工具合約”所述相同的衍生工具定價模式及估值技術。

評估層次結構分類：

•第2級-當合約使用可觀察輸入值估值或不可觀察輸入值被視為不重大時

•級別3-使用不可觀察到的被視為重要的輸入對合同進行估值

公司股票

估值技巧：

•交易所交易的股權證券通常根據交易所的報價進行估值。

•未上市股權證券的估值通常基於對每種證券的評估，考慮了幾輪融資和第三方交易、貼現現金流分析和基於市場的信息，包括可比交易、交易倍數和市場前景的變化等因素。

•如果交易活躍，上市基金單位通常按交易所交易價格計價，如果交易不活躍，則按資產淨值計價。未上市的基金單位通常被標記為資產淨值。

評估層次結構分類：

•第1級-交易活躍的交易所交易證券和基金單位

•第2級-如果交易不活躍，投入是可觀察到的，或者如果正在經歷最近的併購事件或公司行動

•第3級-如果交易不活躍，投入是不可觀察的，或者如果正在經歷陳舊的併購事件或公司行動

衍生工具及其他合約

交易所交易的衍生工具合約

估值技巧：

•交易活躍的交易所交易衍生品的估值基於交易所的報價。

•不活躍交易的交易所交易衍生品的估值方法與適用於場外衍生品的方法相同，如下所述。

評估層次結構分類：

•級別1-交易活躍時

•第2級-當交易不活躍時

場外衍生品合約

估值技巧：

•場外衍生品合約包括遠期、掉期和期權合約，與利率有關，

貨幣、參考實體的信貸狀況、股票價格或商品價格。

•根據產品和交易條款的不同，場外衍生產品的公允價值可以使用一系列技術建模，包括閉合形式的分析公式，如Black-Scholes期權定價模型、模擬模型或它們的組合。許多定價模型不涉及重大主觀性，因為所採用的方法不需要做出重大判斷，因為模型的投入可能來自活躍的報價市場，就像一般利率掉期、許多股票、大宗商品和外幣期權合約以及某些CDS一樣。在更成熟的衍生產品的情況下，該公司使用的定價模型被金融服務業廣泛接受。

•更復雜的場外衍生品通常流動性較差，在實施估值技術時需要更多判斷，因為直接交易活動或報價是不可觀察的。這包括同時具有波動性和相關性敞口的某些類型的利率衍生品，期限較長或包括多個承銷品敞口的股票、大宗商品或外幣衍生品，以及信用衍生品，包括某些抵押貸款或資產支持證券的CDS和籃子CDS。在所需輸入不可觀測的情況下，基於歷史和/或隱含觀測的與可觀測數據點的關係可被用作估計模型輸入值的技術。有關場外衍生產品估值方法的進一步資料，請參閲附註2。

評估層次結構分類：

•第2級—當使用可觀察輸入數據進行估值或不可觀察輸入數據被視為不重大時

•第3級—如果不可觀察輸入被視為重大

投資

估值技巧：

•投資包括對股權證券的直接投資，以及各種投資管理基金，其中包括與某些僱員遞延補償計劃有關的投資。

•交易所交易的直接股權投資通常根據交易所的報價進行估值。

•對於直接投資，最初，交易價格通常被公司視為退出價格，是其對公允價值的最佳估計。

•於初步確認後，於釐定非交易所買賣內部及外部管理基金之公平值時，本公司一般認為基金經理提供之基金資產淨值為公平值之最佳估計。這些投資包括在本文“資產淨值計量”一節的基金利息表中。

•就直接持有或由內部管理基金持有的非交易所買賣投資而言，初步確認後的公平值乃基於對每項相關投資的評估，並考慮到融資輪數，

2021年12月表格10-K			92

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目錄表
合併財務報表附註

及第三方交易、貼現現金流分析及基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數及市場前景變化等因素。

評估層次結構分類：

•級別1-如果交易活躍

•級別2-交易不活躍，並基於幾輪融資或第三方交易進行估值

•級別3-當交易不活躍且無法進行多輪融資或第三方交易時

實物商品

估值技巧：。

•公允價值是使用可觀察的投入來確定的，包括經紀商報價和公佈的指數。

評估層次結構分類：

•級別2-使用可觀察到的輸入進行估值

投資證券-AFS證券

估值技巧：

•AFS證券由美國政府和機構證券（例如：美國國債、機構發行的債券、機構抵押貸款傳遞證券和CMO）、CMBS、ABS、州和市政證券以及公司債券。有關釐定公平值的進一步資料，請參閲本報告所述相同工具的相應資產╱負債估值技術。

評估層次結構分類：

•有關確定估值層次分類的更多信息，請參見本文描述的相應估值層次分類。

存款

估值技巧：

•該公司發行FDIC擔保的存單，支付固定息票，或具有與債務或股權證券、指數或貨幣表現掛鈎的償還條款。這些存單的公允價值是使用估值模型確定的，這些估值模型納入了參考相同或可比較證券的可觀察到的投入，包括存款與之掛鈎的價格、利率收益率曲線、期權波動率和匯率、股票價格以及公司自身信用利差的影響，並根據FDIC保險的影響進行了調整，FDIC保險基於普通存款發行利率。

評估層次結構分類：

•級別2--當可觀察到估值輸入時

•級別3-在無法觀察到的輸入被視為重要的情況下

根據轉售協議購買的證券和根據回購協議出售的證券

估值技巧：

•公允價值採用標準現金流量貼現方法計算。

•估值的輸入數據包括合約現金流量及抵押品融資息差，其為增量

特定抵押品利率（指適用於特定類型抵押品的利率）的OIS利率的利差。

評估層次結構分類：

•第2級—當估值輸入數據可觀察時

•級別3-在無法觀察到的輸入被視為重要的情況下

其他擔保融資

估值技巧：

•其他有擔保融資包括由公司股票擔保的短期票據、回購實物商品的協議、與出售貸款和貸款承諾相關的負債作為融資，以及不被歸類為場外衍生品的有擔保合同，因為它們沒有達到淨投資標準。有關確定公允價值的更多信息，請參考本文所述的相應工具的估值技術，這些工具是其他有擔保融資負債所指的抵押品。

評估層次結構分類：

•有關確定估值等級分類的更多信息，請參閲本文針對相應工具描述的估值等級分類，這些工具是其他有擔保融資負債所指的抵押品。

借款

估值技巧：

•本公司按公允價值持有若干借款，主要包括：支付和贖回價值與特定指數、一籃子股票、特定股本證券、商品、信貸風險或一籃子信貸風險的表現掛鈎的工具；以及具有各種利率相關特徵的工具，包括逐步上升、逐步下降和零票息。亦包括因未符合淨投資標準而未分類為場外衍生工具之無抵押合約。

•公允價值是使用工具的衍生工具和債務部分的估值模型來確定的。這些模型納入了參考相同或可比較證券的可觀察到的輸入，包括工具所關聯的價格、利率收益率曲線、期權波動率和匯率以及大宗商品或股票價格。

•獨立的、外部的和交易的價格被考慮，以及公司自身信用利差的影響，這是基於觀察到的二級債券市場利差。

評估層次結構分類：

•級別2-如果使用可觀察到的輸入進行估值，或者無法觀察到的輸入被認為不重要

•級別3-在無法觀察到的輸入被視為重要的情況下

			93			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

按經常性基準以公允價值計量的第三級資產和負債的結轉

百萬美元			2021			2020			2019
美國財政部和機構證券
期初餘額			$	9		$	22		$	54
已實現和未實現收益(虧損)			—			1			4
購買			2			—			17
銷售額			(9)			(22)			(54)
淨轉賬			—			8			1
期末餘額			$	2		$	9		$	22
未實現收益(虧損)			$	—		$	—		$	4
其他主權政府義務
期初餘額			$	268		$	5		$	17
已實現和未實現收益(虧損)			(1)			—			(3)
購買			146			265			7
銷售額			(192)			(2)			(6)
淨轉賬			(10)			—			(10)
期末餘額			$	211		$	268		$	5
未實現收益(虧損)			$	—		$	—		$	(3)
州和市政證券
期初餘額			$	—		$	1		$	148
購買			4			—			—
銷售額			(4)			—			(147)
淨轉賬			13			(1)			—
期末餘額			$	13		$	—		$	1
未實現收益(虧損)			$	—		$	—		$	—
單抗
期初餘額			$	322		$	438		$	354
已實現和未實現收益(虧損)			51			(66)			(16)
購買			254			175			132
銷售額			(215)			(244)			(175)
聚落			—			—			(44)
淨轉賬			(68)			19			187
期末餘額			$	344		$	322		$	438
未實現收益(虧損)			$	(10)		$	(49)		$	(57)
貸款和貸款承諾
期初餘額			$	5,759		$	5,073		$	6,870
已實現和未實現收益(虧損)			51			(65)			38
購買和原創			2,446			3,479			2,337
銷售額			(2,609)			(957)			(1,268)
聚落			(1,268)			(2,196)			(2,291)
淨轉賬1			(573)			425			(613)
期末餘額			$	3,806		$	5,759		$	5,073
未實現收益(虧損)			$	(7)		$	58		$	(9)
公司債務和其他債務
期初餘額			$	3,435		$	1,396		$	1,076
已實現和未實現收益(虧損)			(140)			318			418
購買和原創			1,355			2,623			650
銷售額			(785)			(617)			(729)
聚落			—			(311)			(7)
淨轉賬2			(1,892)			26			(12)
期末餘額			$	1,973		$	3,435		$	1,396
未實現收益(虧損)			$	(25)		$	311		$	361

百萬美元			2021			2020			2019
公司股票
期初餘額			$	86		$	97		$	95
已實現和未實現收益(虧損)			(8)			(55)			(8)
購買			121			36			32
銷售額			(50)			(17)			(271)
淨轉賬			(34)			25			249
期末餘額			$	115		$	86		$	97
未實現收益(虧損)			$	(3)		$	(39)		$	1
投資
期初餘額			$	828		$	858		$	757
已實現和未實現收益(虧損)			382			32			78
購買			226			61			40
銷售額			(115)			(106)			(41)
淨轉賬			(196)			(17)			24
期末餘額			$	1,125		$	828		$	858
未實現收益(虧損)			$	359		$	(45)		$	67
投資證券(簡寫為AFS)
期初餘額			$	2,804		$	—		$	—
已實現和未實現收益(虧損)			(4)			5			—
購買3			—			2,799			—
銷售額			(203)			—			—
淨轉賬3			(2,597)			—			—
期末餘額			$	—		$	2,804		$	—
未實現收益(虧損)			$	—		$	5		$	—
根據轉售協議購買的證券
期初餘額			$	3		$	—		$	—
淨轉賬			(3)			3			—
期末餘額			$	—		$	3		$	—
未實現收益(虧損)			$	—		$	—		$	—
淨衍生工具：利率
期初餘額			$	682		$	777		$	618
已實現和未實現收益(虧損)			284			(150)			17
購買			67			174			98
發行			(52)			(44)			(16)
聚落			14			40			1
淨轉賬			(287)			(115)			59
期末餘額			$	708		$	682		$	777
未實現收益(虧損)			$	292		$	(34)		$	87
衍生工具淨額：信貸
期初餘額			$	49		$	124		$	40
已實現和未實現收益(虧損)			95			(91)			(24)
購買			18			98			144
發行			(46)			(112)			(190)
聚落			58			94			111
淨轉賬			(76)			(64)			43
期末餘額			$	98		$	49		$	124
未實現收益(虧損)			$	122		$	(111)		$	(17)

2021年12月表格10-K			94

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目錄表
合併財務報表附註

百萬美元			2021			2020			2019
衍生工具淨額：外匯
期初餘額			$	61		$	(31)		$	75
已實現和未實現收益(虧損)			(89)			156			(295)
購買			2			4			2
發行			(15)			—			—
聚落			16			(17)			7
淨轉賬			77			(51)			180
期末餘額			$	52		$	61		$	(31)
未實現收益(虧損)			$	(62)		$	94		$	(187)
淨衍生工具：股本
期初餘額			$	(2,231)		$	(1,684)		$	(1,485)
已實現和未實現收益(虧損)			344			72			(260)
購買			70			179			155
發行			(443)			(713)			(643)
聚落			160			(354)			242
淨轉賬2			1,155			269			307
期末餘額			$	(945)		$	(2,231)		$	(1,684)
未實現收益(虧損)			$	(103)		$	(210)		$	(194)
淨衍生品：商品和其他
期初餘額			$	1,709		$	1,612		$	2,052
已實現和未實現收益(虧損)			529			251			73
購買			44			89			152
發行			(86)			(57)			(92)
聚落			(599)			(183)			(611)
淨轉賬			(68)			(3)			38
期末餘額			$	1,529		$	1,709		$	1,612
未實現收益(虧損)			$	141		$	(309)		$	(113)
存款
期初餘額			$	126		$	179		$	27
已實現和未實現的虧損(收益)			—			15			20
發行			—			21			101
聚落			(10)			(17)			(15)
淨轉賬			(49)			(72)			46
期末餘額			$	67		$	126		$	179
未實現虧損(收益)			$	—		$	15		$	20
非衍生品交易負債
期初餘額			$	79		$	37		$	16
已實現和未實現的虧損(收益)			(21)			(18)			(21)
購買			(30)			(35)			(65)
銷售額			43			27			38
聚落			—			3			—
淨轉賬			(10)			65			69
期末餘額			$	61		$	79		$	37
未實現虧損(收益)			$	(21)		$	(18)		$	(21)
根據回購協議出售的證券
期初餘額			$	444		$	—		$	—
已實現和未實現的虧損(收益)			1			(27)			—
發行			—			470			—
淨轉賬			206			1			—
期末餘額			$	651		$	444		$	—
未實現虧損(收益)			$	1		$	(27)		$	—

百萬美元			2021			2020			2019
其他擔保融資
期初餘額			$	516		$	109		$	208
已實現和未實現的虧損(收益)			(17)			21			5
發行			449			208			—
聚落			(518)			(217)			(8)
淨轉賬			(27)			395			(96)
期末餘額			$	403		$	516		$	109
未實現虧損(收益)			$	(16)		$	21		$	5
借款
期初餘額			$	4,374		$	4,088		$	3,806
已實現和未實現的虧損(收益)			(99)			204			728
發行			717			980			1,181
聚落			(448)			(461)			(950)
淨轉賬2			(2,387)			(437)			(677)
期末餘額			$	2,157		$	4,374		$	4,088
未實現虧損(收益)			$	(114)		$	201		$	600
未實現損失(收益)在OCI中記錄的部分--淨DVA的變化			(17)			63			182

1.2021年的淨轉移反映了第三季度的轉移#美元。895 由於保證金貸款利率輸入的重要性降低，本集團將股本保證金貸款從第3級降低至第2級。二零二零年的淨轉讓反映股權保證金貸款轉撥的影響，大部分抵銷了2020年的淨轉讓。857 第一季度，100萬美元進入第三級，707 第二季的第三層有000萬元，兩者均由流動資金狀況變動而產生的保證金貸款利率輸入的重要性水平變動所帶動。

2.2021年的淨轉移反映了第二季度的轉移#美元。2.030億美元的公司債務和其他債務，1.0淨股本衍生品和美元2.2由於無法觀察到的投入，從3級到2級的10億借款對整體公允價值計量並不重要。

3.2021年的淨轉移反映了第一季度的轉移#美元。2.5 由於交易活動的增加和定價輸入的可觀察性，10億美元的可供出售證券從第3級提升至第2級。於二零二零年購買的可供出售投資證券涉及作為E * TRADE交易一部分而購買的證券。關於收購E * TRADE的更多信息，見附註3。

第3級工具可用第1級和第2級分類的工具進行套期保值。前面表格中列出的第3級類別資產和負債的已實現和未實現損益沒有反映公司已歸類為第1級和/或第2級類別的對衝工具的相關已實現和未實現損益。

期內第三類資產及負債的未實現收益(虧損)可包括可歸因於可見和不可見投入的期間公允價值變動。已實現和未實現收益(虧損)總額主要包括在損益表中的交易收入中。

此外，在前面的表格中，VIE的合併包括在採購中，VIE的取消合併包括在結算中。

			95			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

經常性及非經常性第三級公允價值計量所用的重大不可觀察輸入

估值技術和不可觀察的投入

			平衡/範圍(平均值1)
百萬美元，不包括投入			2021年12月31日			2020年12月31日
按公允價值計算的經常性資產
其他主權政府義務			$	211		$	268
可比價格：
債券價格			100至140積分(120積分)			106支點
單抗			$	344		$	322
可比價格：
債券價格			0至86積分(59積分)			0至80積分(50積分)
貸款和借貸 承諾			$	3,806		$	5,759
保證金貸款模式：
保證金貸款利率			1%至4% (3%)			1%至5% (3%)
可比價格：
貸款價格			89至101積分(97積分)			75至102積分(93積分)
公司和 其他債務			$	1,973		$	3,435
可比價格：
債券價格			50至163積分(99積分)			10至133積分(101積分)
貼現現金流：
違約造成的損失			54%至84% (62% / 54%)			40%至62% (46% / 40%)
選項型號：
股票波動性			不適用			18%至21% (19%)
公司股票			$	115		$	86
可比價格：
股權價格			100%			100%
投資			$	1,125		$	828
貼現現金流：
WAccess			10%至16% (15%)			8%至18% (15%)
退出多個			8至17次數(12《紐約時報》			7至17次數(12《紐約時報》
市場方法：
EBITDA倍數			8至25次數(10《紐約時報》			8至32次數(11《紐約時報》
可比價格：
股權價格			43%至100% (99%)			45%至100% (99%)
投資證券(簡寫為AFS)			$	—		$	2,804
可比價格：
債券價格			不適用			97至107積分(101積分)
淨衍生工具和其他合約：
利率			$	708		$	682
選項型號：
IR波動率偏差			39%至79% (64% / 63%)			0%至349% (62% / 59%)
紅外曲線相關性			62%至98% (83% / 84%)			54%至99% (87% / 89%)
債券波動性			5%至32% (12% / 9%)			6%至24% (13% / 13%)
通貨膨脹波動性			24%至65% (44% / 40%)			25%至66% (45% / 43%)
IR曲線			4%			1		%

			平衡/範圍(平均值1)
百萬美元，不包括投入			2021年12月31日			2020年12月31日
信用			$	98		$	49
信用違約互換模式：
現金--合成基礎			7支點			7支點
債券價格			0至83積分(46積分)			0至85積分(47積分)
信用利差			14至477BPS(68Bps)			20至435BPS(74Bps)
資金利差			15至433BPS(55Bps)			65至118BPS(86Bps)
相關模型：
信用關聯			不適用			27%至44% (32%)
外匯2			$	52		$	61
選項型號：
紅外—外匯相關性			53%至56% (55% / 54%)			55%至59% (56% / 56%)
IR波動率偏差			39%至79% (64% / 63%)			0%至349% (62% / 59%)
IR曲線			-1%至7% (2% / 0%)			6%至8% (7% / 8%)
外匯波動率偏斜			-4%至—2% (-3% / -3%)			-22%至28% (3% / 1%)
事故概率			90%至95% (94% / 95%)			50%至95% (83% / 93%)
權益2			$	(945)		$	(2,231)
選項型號：
股票波動性			5%至99% (24%)			16%至97% (43%)
股票波動率偏差			-4%至0% (-1%)			-3%至0% (-1%)
股權相關性			5%至99% (73%)			24%至96% (74%)
外匯相關性			-85%至37% (-42%)			-79%至60% (-16%)
紅外相關			13%至30% (15%)			-13%至47% (21% / 20%)
商品和其他			$	1,529		$	1,709
選項型號：
遠期電價			$4至$263 ($39)每兆瓦時			$-1至$157 ($28)每兆瓦時
大宗商品波動性			8%至385% (22%)			8%至183% (19%)
跨商品相關性			43%至100% (94%)			43%至99% (92%)
按公允價值經常性負債
存款			$	67		$	126
選項型號：
權利波幅			7%			7%至22% (8%)
非衍生品交易負債 —公司股權			$	45		$	63
可比價格：
股權價格			100%			100%
根據回購協議出售的證券			$	651		$	444
貼現現金流：
資金利差			112至127BPS(120Bps)			107至127BPS(115Bps)
其他擔保融資			$	403		$	516
貼現現金流：
資金利差			不適用			111BPS(111Bps)
可比價格：
貸款價格			30至100積分(83積分)			30至101積分(56積分)

2021年12月表格10-K			96

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目錄表
合併財務報表附註

			平衡/範圍(平均值1)
百萬美元，不包括投入			2021年12月31日			2020年12月31日
借款			$	2,157		$	4,374
選項型號：
股票波動性			7%至85% (20%)			6%至66% (23%)
股票波動率偏差			-1%至0% (0%)			-2%至0% (0%)
股權相關性			41%至95% (81%)			37%至95% (78%)
股權-外匯相關性			-55%至25% (-30%)			-72%至13% (-24%)
紅外—外匯相關性			-26%至8% (-5% / -5%)			-28%至6% (-6% / -6%)
貼現現金流：
違約造成的損失			54%至84% (62% / 54%)			不適用
非經常性公允價值計量
貸款			$	1,576		$	3,134
企業貸款模式：
信用利差			108至565BPS(284Bps)			36至636BPS(336Bps)
可比價格：
貸款價格			40至80積分(61積分)			不適用
倉庫模型：
信用利差			182至446BPS(376Bps)			200至413BPS(368Bps)
可比價格：
債券價格			不適用			88至99BPS(94Bps)

積分--標準桿百分比

IR-利率

外匯-外匯

1.當最小值、最大值和平均值之間沒有顯著差異時，公開了範圍和平均值的單個金額。金額代表加權平均值，但簡單平均值和投入的中位數比較相關的情況除外。

2.包括有多重風險的衍生工具合約(即、混合產品)。

上表提供有關估值技術、重大不可觀察輸入數據以及按經常性及非經常性基準按公平值計量且有重大第三級結餘之各主要類別資產及負債之範圍及平均值之資料。產品的彙總水平和廣度導致投入的範圍很廣，在整個金融工具庫存中分佈不均。此外，由於每個公司庫存中所包括的產品類型不同，金融服務業各公司的不可觀察輸入的範圍可能不同。一般而言，特定估值技術應佔的多個重大不可觀察輸入數據之間並無可預測關係。

於二零二一年，本公司重大不可觀察輸入數據之描述並無作出重大修訂。

增加(減少)下列重大不可觀察到的投入通常會導致較高(較低)的公允價值。

•可比債券或貸款價格。當同一工具的價格不可用時使用的定價輸入。當使用可比較工具的定價數據釐定公平值時，可能涉及重大主觀性。使用可比工具的估值可以通過從可比債券或貸款的價格計算隱含收益率（或與流動性基準的利差）來完成，然後調整該收益率（或利差）以得出債券或貸款的價值。收益率（或利差）的調整

應考慮債券或貸款的相關差異，如期限或信用質量。或者，可以假設可比工具與被估值的債券或貸款之間的價比基準，以確定債券或貸款的價值。

•可比股票價格。從股權增資、股票回購和外部出價水平等獲得的價格。折價或溢價可能包括在公允價值估計中。

•偶發概率。與資產價值或有關係的潛在事件的實現相關的概率。

•EBITDA倍數/退出倍數。企業價值與息税前利潤的比率，其中企業價值是股權和債務減去現金和現金等價物的總和。EBITDA倍數反映了公司在其全年EBITDA方面的價值，而退出倍數反映了公司在退出時的全年預期EBITDA方面的價值。由於資本結構、税務和折舊/攤銷的影響被排除在外，因此任何倍數都允許從運營角度對公司進行比較。

增加(減少)以下重大不可觀察到的投入通常會導致較低(較高)的公允價值。

•現金--合成基礎。衡量現金金融工具與其基於合成衍生工具的等價物之間的價差的指標。上表中披露的範圍是指合成債券等值價格高於標的現金債券報價的點數。

•資金利差。借款成本被定義為特定抵押品利率(指適用於作為抵押品的特定類型證券的適用利率)的OIS利率的增量利差。

•在違約情況下的損失。以面值的百分比表示的金額，即發生信用事件時的預期損失。

•保證金貸款利率。反映因標的保證金貸款抵押品價格變動而出現虧損的可能性的年化比率。該利率是根據貼現率、信貸利差和/或波動率指標進行校準的。

•WACC。WACC代表債券和股票投資者所需的理論回報率。WACC用於計算股權價值的貼現現金流模型。該模型假設現金流假設(包括預測)在當前權益價值中得到充分反映，而債務與權益比率保持不變。

			97			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

以下重大不可觀察投入的增加(減少)通常會導致對公允價值的影響，但影響的大小和方向將取決於公司是做多還是做空風險敞口。

•相關性。一種定價輸入，其中收益由多個潛在風險驅動。相關性是兩個變量之間移動關係的量度(即一個變量的變化如何影響另一個變量的變化)。

•信用利差。信用利差反映了相對於信用風險較低的證券，投資者可以從信用風險較高的證券中獲得的額外淨收益。一種特定證券的信用利差通常是相對於信用無風險基準證券或參考利率的收益率而報價的。

•利率曲線。利率的期限結構(利率和到期時間之間的關係)以及觀察時市場對未來利率的衡量。利率曲線用於設定利率和外匯衍生現金流，是用於對任何場外衍生現金流進行貼現的定價輸入。

•波動性。在給定某一工具的價值隨時間變化的情況下，對該工具可能收益的變異性的度量。波動率是期權的定價輸入，一般來説，波動率越低，期權的風險就越小。特定期權的估值所用的波動率水平取決於許多因素，包括該期權潛在風險的性質、期權的期限和執行價。

•波動性傾斜。對承銷價和到期日相同但敲定日期不同的期權隱含波動率差異的衡量標準。

資產淨值計量

基金利息

			2021年12月31日						2020年12月31日
百萬美元			攜帶 價值			承諾			攜帶 價值			承諾
私募股權			$	2,492		$	615		$	2,367		$	644
房地產			2,064			248			1,403			136
樹籬1			191			2			59			—
總計			$	4,747		$	865		$	3,829		$	780

1.對對衝基金的投資可能受到初始期間鎖定或閘門條款的限制，這些條款分別限制投資者在某個初始時期從基金中撤出，或限制在任何贖回日期的贖回金額。

上表中的數額代表公司在基金投資中的普通和有限合夥權益的賬面價值，以及以附帶權益形式的任何相關業績收入。賬面金額是根據基金的資產淨值計量，並考慮到適用於所持權益的分派條款。無論基金投資是按權益法還是按公允價值入賬，這一計量方法都適用。

私募股權公司。 追求多種策略的基金，包括槓桿收購、風險資本、基礎設施增長資本、不良投資和夾層資本。此外，基金的結構可能側重於特定的地理區域。

房地產。 投資於商業辦公樓、零售物業、多户住宅物業、開發項目或酒店等房地產資產的基金。此外，基金的結構可能側重於特定的地理區域。

由於私募股權和房地產基金的封閉性，這些基金的投資通常不能贖回。取而代之的是，每個基金的分配將在基金的基礎投資被處置和貨幣化時獲得。

樹籬。 追求各種投資策略的基金，包括多頭—空頭股票、固定收益/信貸、事件驅動和多策略。

有關一般合夥人擔保的信息，包括退還先前收到的績效費分配的潛在責任，請參閲附註15。有關有撥回風險之附帶權益之資料，請參閲附註23。

合同到期日不可贖回的資金

			於二零二一年十二月三十一日的賬面值
百萬美元			私募股權投資			房地產
不到5年			$	982		$	403
5-10年			1,163			1,283
超過10年			347			378
總計			$	2,492		$	2,064

2021年12月表格10-K			98

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目錄表
合併財務報表附註

非經常性公允價值計量

按公允價值非經常性基礎計量的資產和負債

			2021年12月31日
百萬美元			二級			第三級1			總計
資產
貸款			$	4,035		$	1,576		$	5,611
其他資產--其他投資			—			8			8
其他資產-ROU資產			16			—			16
總計			$	4,051		$	1,584		$	5,635
負債
其他負債和應計費用--貸款承付款			$	173		$	70		$	243
總計			$	173		$	70		$	243

			2020年12月31日
百萬美元			二級			第三級1			總計
資產
貸款			$	2,566		$	3,134		$	5,700
其他資產--其他投資			—			16			16
其他資產-ROU資產			21			—			21
總計			$	2,587		$	3,150		$	5,737
負債
其他負債和應計費用--貸款承付款			$	193		$	72		$	265
總計			$	193		$	72		$	265

1.對於重要的第3級餘額，有關用於非經常性公允價值計量的重大不可觀察輸入的詳細信息，請參閲本文的“經常性和非經常性第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察投入”一節。

非經常性公允價值重新計量的損益1

百萬美元			2021			2020			2019
資產
貸款2			$	(89)		$	(354)		$	18
商譽			(8)			—			—
無形資產			(3)			(2)			—
其他資產--其他投資3			(57)			(56)			(56)
其他資產-房舍、設備和軟件4			(14)			(45)			(22)
其他資產-ROU資產5			(25)			(23)			—
總計			$	(196)		$	(480)		$	(60)
負債
其他負債和應計費用--貸款承付款2			$	37		$	(5)		$	87
總計			$	37		$	(5)		$	87

1.貸款和其他資產的損益--其他投資歸入其他收入。對於其他項目，如果該項目是為出售而持有的，則損益計入其他收入；否則，它們計入其他費用。

2.貸款和貸款承諾的公允價值的非經常性變化(不包括相關經濟對衝的影響)的計算方法如下：對於持有供投資類別，基於相關抵押品的價值；對於持有供出售類別，基於最近執行的交易、市場價格報價、在可能的情況下納入市場可觀察到的投入的估值模型，例如可比貸款或債務價格以及根據現金和衍生工具之間的任何基差調整的CDS利差水平，或在此類交易和報價無法觀察到的情況下進行違約回收分析。

3.與其他資產有關之虧損—其他投資乃採用貼現現金流量模型、納入若干可比公司倍數之方法及近期執行交易之技術釐定。

4.與其他資產有關的損失—物業、設備及軟件一般包括與出售若干資產有關的減值及註銷。

5.與其他資產—使用權資產有關的虧損包括與終止使用若干租賃物業有關的減值。

非公允價值計量的金融工具

			2021年12月31日
			攜帶 價值			公允價值
百萬美元						第1級			二級			第三級			總計
金融資產
現金和現金等價物			$	127,725		$	127,725		$	—		$	—		$	127,725
投資證券-HTM			80,168			29,454			49,352			1,076			79,882
購買的證券： 根據轉售協議			119,992			—			117,922			2,075			119,997
借入的證券			129,713			—			129,713			—			129,713
客户帳款和其他應收帳款			91,664			—			88,091			3,442			91,533
貸款1			188,134			—			25,706			163,784			189,490
其他資產			528			—			528			—			528
金融負債
存款			$	345,634		$	—		$	345,911		$	—		$	345,911
根據回購協議出售的證券			61,397			—			61,419			—			61,419
借出證券			12,299			—			12,296			—			12,296
其他擔保融資			4,908			—			4,910			—			4,910
客户和其他應付款			228,631			—			228,631			—			228,631
借款			156,787			—			162,154			4			162,158
			承諾 金額
貸款承諾3			$	133,519		$	—		$	890		$	470		$	1,360

			2020年12月31日
			攜帶 價值			公允價值
百萬美元						第1級			二級			第三級			總計
金融資產
現金和現金等價物			$	105,654		$	105,654		$	—		$	—		$	105,654
投資證券-HTM			71,771			31,239			42,281			900			74,420
購買的證券： 根據轉售協議			116,219			—			114,046			2,173			116,219
借入的證券			112,391			—			112,392			—			112,392
客户帳款和其他應收帳款			92,907			—			89,832			3,041			92,873
貸款1			150,597			—			16,635			135,277			151,912
其他資產			485			—			485			—			485
金融負債
存款			$	307,261		$	—		$	307,807		$	—		$	307,807
根據回購協議出售的證券			49,472			—			49,315			195			49,510
借出證券			7,731			—			7,731			—			7,731
其他擔保融資			4,162			—			4,162			—			4,162
客户和其他應付款			224,951			—			224,951			—			224,951
借款			143,378			—			150,824			5			150,829
			承諾 金額
貸款承諾2			$	125,498		$	—		$	709		$	395		$	1,104

1.金額包括按非經常性基準按公平值計量之貸款。

2.指入賬列作持作投資及持作出售之貸款承擔。關於貸款承諾的進一步討論見附註15。

上表不包括所有非金融資產和負債，如與本公司存款客户的長期關係的價值，以及若干金融工具，如權益法投資和若干應收款。

			99			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

6. 公允價值計量選擇權

本公司已為按公允價值基準進行風險管理的某些合資格工具選擇公允價值計量選擇權，以減輕因所選工具及其相關風險管理交易之間的計量基準差異而導致的損益表波動，或消除應用某些會計模型的複雜性。

按經常性基準以公允價值計量的借款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
負責風險管理的業務部門
權益			$	37,046		$	33,952
利率			28,638			31,222
商品			7,837			5,078
信用			1,347			1,344
外匯			1,472			2,105
總計			$	76,340		$	73,701

公允價值期權下借款的淨收入

百萬美元			2021			2020			2019
交易收入			$	899		$	(5,135)		$	(6,932)
利息支出			305			341			375
淨收入1			$	594		$	(5,476)		$	(7,307)

1.金額不反映相關經濟套期保值的任何收益或損失。

公允價值變動的收益(虧損)計入交易收入，主要歸因於參考價格或指數、利率或外匯匯率的變動。

因特定工具信用風險變化而產生的收益(損失)

百萬美元			交易 收入			保監處
2021
貸款和其他應收款1			$	278		$	—
貸款承諾			2			—
存款			—			17
借款			(36)			901
2020
貸款和其他應收款1			$	(116)		$	—
貸款承諾			(3)			—
存款			—			(19)
借款			(26)			(1,340)
2019
貸款和其他應收款1			$	223		$	—
貸款承諾			(2)			—
存款			—			(30)
借款			(11)			(2,140)
其他			—			—

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
AOCI確認的累計税前DVA收益(虧損)			$	(2,439)		$	(3,357)

1.貸款和其他應收款具體信貸收益(損失)是通過排除損益中的非信貸部分來確定的。

合同本金與公允價值的差異1

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
貸款和其他應收款2			$	12,633		$	14,042
非權責發生制貸款2			9,999			11,551
借款3			(2,106)			(3,773)

1.金額表示合同本金大於或(小於)公允價值。

2.貸款和其他應收賬款的本金和公允價值之間的差額大部分涉及以遠低於面值的金額購買的不良債務頭寸。

3.不包括償還初始本金金額因參考價格或指數變動而波動的借款。

以前的表格不包括合併VIE中的無追索權債務、與轉讓被視為抵押融資的金融資產有關的負債、質押商品和其他有具體資產歸屬的負債。

非權責發生制公允價值貸款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
非權責發生制貸款			$	989		$	1,407
非權責發生制貸款90筆或以上 逾期天數			$	363		$	239

7. 衍生工具和套期保值活動

該公司在全球範圍內交易和交易上市期貨、場外掉期、遠期、期權和其他衍生品，涉及利率、股票、貨幣、投資級和非投資級公司信貸、貸款、債券、美國和其他主權證券、新興市場債券和貸款、信用指數、ABS指數、房地產指數、抵押貸款相關和其他ABS以及房地產貸款產品。該公司將這些工具用於做市、管理外幣和信貸敞口以及資產/負債管理。

該公司通過採用各種風險緩解策略來管理其做市頭寸。這些策略包括分散風險敞口和對衝。套期保值活動包括購買或出售相關證券和金融工具的頭寸，包括各種衍生產品(例如：、期貨、遠期、掉期和期權)。該公司在全球範圍內、在全球交易部門層面和在單個產品的基礎上管理與其做市活動相關的市場風險。

2021年12月表格10-K			100

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目錄表
合併財務報表附註

衍生工具合約的公允價值

			截至2021年12月31日的資產
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	594		$	1		$	—		$	595
外匯交易			191			6			—			197
總計			785			7			—			792
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			—			15			—			15
其他衍生品
利率			147,585			7,002			383			154,970
信用			5,749			3,186			—			8,935
外匯			73,276			1,219			39			74,534
權益			28,877			—			41,455			70,332
大宗商品和其他			22,175			—			5,538			27,713
總計			277,662			11,422			47,415			336,499
總衍生工具總額			$	278,447		$	11,429		$	47,415		$	337,291
金額抵銷
交易對手淨額結算			(201,729)			(9,818)			(42,883)			(254,430)
現金抵押品淨額結算			(43,495)			(1,212)			—			(44,707)
交易資產總額			$	33,223		$	399		$	4,532		$	38,154
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(10,457)			—			—			(10,457)
淨額			$	22,766		$	399		$	4,532		$	27,697
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	6,725

			截至2021年12月31日的負債
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	86		$	1		$	—		$	87
外匯			57			50			—			107
總計			143			51			—			194
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			17			412			—			429
其他衍生品
利率			140,770			6,112			233			147,115
信用			5,609			3,463			—			9,072
外匯			71,851			1,196			41			73,088
權益			39,597			—			41,081			80,678
商品和其他			17,188			—			5,740			22,928
總計			275,032			11,183			47,095			333,310
總衍生工具總額			$	275,175		$	11,234		$	47,095		$	333,504
金額抵銷
交易對手淨額結算			(201,729)			(9,818)			(42,883)			(254,430)
現金抵押品淨額結算			(43,305)			(1,201)			—			(44,506)
貿易負債共計			$	30,141		$	215		$	4,212		$	34,568
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(5,866)			(8)			(39)			(5,913)
淨額			$	24,275		$	207		$	4,173		$	28,655
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	6,194

			截至2020年12月31日的資產
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	946		$	2		$	—		$	948
外匯			5			2			—			7
總計			951			4			—			955
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用2			2			51			—			53
其他衍生品
利率			221,895			10,343			300			232,538
信用2			5,341			2,147			—			7,488
外匯			92,334			1,639			79			94,052
權益			34,278			—			34,166			68,444
商品和其他			11,095			—			3,554			14,649
總計			364,945			14,180			38,099			417,224
總衍生工具總額			$	365,896		$	14,184		$	38,099		$	418,179
金額抵銷
交易對手淨額結算			(276,682)			(11,601)			(35,260)			(323,543)
現金抵押品淨額結算			(54,921)			(1,865)			—			(56,786)
交易資產總額			$	34,293		$	718		$	2,839		$	37,850
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(13,319)			—			—			(13,319)
其他現金抵押品			(391)			—			—			(391)
淨額			$	20,583		$	718		$	2,839		$	24,140
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	3,743

			2020年12月31日負債
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	—		$	19		$	—		$	19
外匯			291			99			—			390
總計			291			118			—			409
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用2			18			177			—			195
其他衍生品
利率			210,015			7,965			639			218,619
信用2			5,275			2,682			—			7,957
外匯			92,975			1,500			43			94,518
權益			49,943			—			36,585			86,528
商品和其他			8,831			—			3,359			12,190
總計			367,057			12,324			40,626			420,007
總衍生工具總額			$	367,348		$	12,442		$	40,626		$	420,416
金額抵銷
交易對手淨額結算			(276,682)			(11,601)			(35,260)			(323,543)
現金抵押品淨額結算			(51,112)			(823)			—			(51,935)
交易負債總額			$	39,554		$	18		$	5,366		$	44,938
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(10,598)			—			(1,520)			(12,118)
其他現金抵押品			(62)			(3)			—			(65)
淨額			$	28,894		$	15		$	3,846		$	32,755
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	6,746

1.金額涉及公司已確定在違約情況下可合法強制執行的總淨額結算協議和抵押品協議，但根據適用的抵銷會計準則，某些其他標準未得到滿足。

2.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

			101			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

有關未指定為會計對衝的期貨合約未結算公允價值的資料，請參閲附註5，該等資料不包括在上表中。

衍生工具合約的概念

			截至2021年12月31日的資產
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	4		$	104		$	—		$	108
外匯			8			1			—			9
總計			12			105			—			117
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			—			—			—			—
其他衍生品
利率			3,488			7,082			570			11,140
信用			216			105			—			321
外匯			3,386			95			10			3,491
權益			495			—			407			902
商品和其他			139			—			73			212
總計			7,724			7,282			1,060			16,066
總衍生工具總額			$	7,736		$	7,387		$	1,060		$	16,183

			截至2021年12月31日的負債
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	—		$	99		$	—		$	99
外匯			5			3			—			8
總計			5			102			—			107
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			1			12			—			13
其他衍生品
利率			3,827			6,965			445			11,237
信用			225			106			—			331
外匯			3,360			88			12			3,460
權益			552			—			735			1,287
商品和其他			110			—			81			191
總計			8,075			7,171			1,273			16,519
總衍生工具總額			$	8,080		$	7,273		$	1,273		$	16,626

			截至2020年12月31日的資產
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	6		$	123		$	—		$	129
外匯			2			—			—			2
總計			8			123			—			131
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用1			—			1			—			1
其他衍生品
利率			3,847			6,946			409			11,202
信用1			140			87			—			227
外匯			3,046			103			10			3,159
權益			444			—			367			811
商品和其他			107			—			68			175
總計			7,584			7,137			854			15,575
總衍生工具總額			$	7,592		$	7,260		$	854		$	15,706

			2020年12月31日負債
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	—		$	80		$	—		$	80
外匯			11			3			—			14
總計			11			83			—			94
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用1			1			5			—			6
其他衍生品
利率			4,000			6,915			511			11,426
信用1			142			93			—			235
外匯			3,180			102			11			3,293
權益			474			—			591			1,065
商品和其他			93			—			68			161
總計			7,890			7,115			1,181			16,186
總衍生工具總額			$	7,901		$	7,198		$	1,181		$	16,280

1.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

衍生品合約的名義金額通常會誇大公司的風險敞口。在大多數情況下，名義金額僅用作計算合同當事人之間欠款的參考點。此外，名義金額並不反映可依法強制執行的淨額結算安排或風險緩解交易的利益。

會計套期的收益（損失）

百萬美元			2021			2020			2019
公允價值套期-在利息收入中確認
利率合約			$	742		$	75		$	(10)
投資證券(簡寫AFS)			(629)			(33)			10
公允價值對衝--在利息支出中確認
利率合約			$	(4,306)		$	4,678		$	4,212
存款			88			(100)			7
借款			4,214			(4,692)			(4,288)
淨投資對衝--外匯合約
獲保險業保監處認可			$	664		$	(366)		$	14
遠期點數被排除在對衝之外 有效性測試-認可於 利息收入			(53)			16			136

公允價值對衝-套期保值項目

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
投資證券(簡寫為AFS)
當前或以前保值的攤銷成本基礎			$	17,902		$	16,288
計入攤銷成本的基數調整數1			$	(591)		$	(39)
存款
當前或以前保值的賬面金額			$	6,279		$	15,059
計入賬面值的基準調整1			$	5		$	93
借款
當前或以前保值的賬面金額			$	122,919		$	114,349
計入賬面價值的基準調整-未償還套期			$	2,324		$	6,575
計入賬面價值的基準調整-終止套期			$	(743)		$	(756)

1.套期會計基礎調整主要與未完成套期有關。

2021年12月表格10-K			102

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目錄表
合併財務報表附註

貸款經濟套期收益（損失）

百萬美元			2021			2020			2019
在其他收入中確認
信貸合同1			(285)			9			(179)

1.與對衝若干持作投資及持作出售貸款有關的金額。

具有信用風險相關或有事項的衍生工具

記入衍生工具負債和抵押品淨額

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
具有信用風險相關或有特徵的淨衍生負債			$	20,548		$	30,421
已過帳抵押品			14,789			23,842

上表載列若干衍生工具合約的合計公允價值，該等衍生工具合約包含與信貸風險有關的或有特徵，而該等衍生工具合約處於淨負債狀況，而該公司已在正常業務過程中為其提供抵押品。

潛在未來評級下調時的遞增抵押品和終止付款

百萬美元			在… 2021年12月31日
降級一檔			$	234
降級兩級			357
上述數額中包括的雙邊降級協議1			$	477

1.金額代表公司與其他各方之間的安排，在一方被降級時，被降級的一方必須向另一方提供抵押品。這些雙邊降級安排被該公司用來管理交易對手降級的風險。

在未來信用評級下調的情況下，可能要求支付的額外抵押品或終止付款因合同而異，可以基於穆迪投資者服務公司之一或雙方的評級。S & P全球評級上表列示根據相關合約降級觸發因素，在出現一級或二級降級情況下，交易對手或交易所及結算組織可能要求或要求的未來潛在抵押品金額及終止付款。

已售出的最大潛在支付金額/信用保護名義金額1

			截至2021年12月31日至到期年數
數十億美元						1-3			3-5			超過5個			總計
單名CDS
投資級			$	10		$	26		$	29		$	9		$	74
非投資級			5			13			17			2			37
總計			$	15		$	39		$	46		$	11		$	111
指數和籃子CDS
投資級			$	2		$	11		$	106		$	15		$	134
非投資級			9			14			37			12			72
總計			$	11		$	25		$	143		$	27		$	206
CDS總銷量			$	26		$	64		$	189		$	38		$	317
其他信貸合同			—			—			—			—			—
已售出總信用保護			$	26		$	64		$	189		$	38		$	317
銷售CD保護時購買相同的保護															$	278

			截至2020年12月31日至到期年數
數十億美元						1-3			3-5			超過5個			總計
單名CDS
投資級			$	9		$	19		$	32		$	9		$	69
非投資級			7			10			17			2			36
總計			$	16		$	29		$	49		$	11		$	105
指數和籃子CDS
投資級			$	2		$	5		$	39		$	14		$	60
非投資級			6			9			29			14			58
總計			$	8		$	14		$	68		$	28		$	118
CDS總銷量			$	24		$	43		$	117		$	39		$	223
其他信貸合同			—			—			—			—			—
已售出總信用保護			$	24		$	43		$	117		$	39		$	223
銷售CD保護時購買相同的保護															$	196

售出信用保護的公允價值資產(負債)1

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
單名CDS
投資級			$	1,428		$	1,230
非投資級			(370)			(22)
總計			$	1,058		$	1,208
指數和籃子CDS
投資級			$	1,393		$	843
非投資級			(650)			(824)
總計			$	743		$	19
CDS總銷量			$	1,801		$	1,227
其他信貸合同			(3)			(4)
已售出總信用保護			$	1,798		$	1,223

1.投資等級/非投資等級的確定以參考債務的內部信用評級為基礎。內部信用評級是客户關係管理對信用風險的評估，也是用於控制信用風險的全面信用額度框架的基礎。公司使用量化模型和判斷來估計與每個債務人相關的各種風險參數。

使用CDS購買的保護

			概念上的
數十億美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
單一名稱			$	126		$	116
指數和籃子			204			116
分批指數和籃子			18			14
總計			$	348		$	246

			公允價值資產(負債)
百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
單一名稱			$	(1,338)		$	(1,452)
指數和籃子			(563)			(57)
分批指數和籃子			(451)			(329)
總計			$	(2,352)		$	(1,838)

該公司簽訂信用衍生品，主要是CDS，根據該信用衍生品，它接收或提供對特定參考實體發行的一套債務的違約風險的保護。該公司這些衍生品的大多數交易對手是銀行、經紀自營商、保險和其他金融機構。

上表所示的公允價值金額在現金抵押品或交易對手淨額之前。

			103			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

購買信用保護並不代表公司風險管理其信用衍生品敞口的唯一方式。該公司通過各種風險緩解策略管理其對這些衍生品合約的敞口，其中包括管理單一名稱、非分批指數和籃子、分批指數和籃子以及現金頭寸的信用和相關性風險。對信用衍生品設定了總市場風險限額，並根據這些限額對市場風險衡量標準進行例行監測。該公司還可以收回根據CDS向出售信用保護的公司交付的標的參考債務的金額。

單名CDS。在發行人違約的情況下，CDS保護買家免受債券或貸款本金的損失。保護買方在合同有效期內定期支付保險費(通常是每季度支付一次)，並在這段時間內受到保護。如果合同中定義的信用事件發生，公司反過來會在CDS下履行職責。典型的信貸事件包括被引用實體的破產、解散或資不抵債、不付款以及被引用實體的債務重組。

指數和一籃子CDS。信用指數和貨幣籃子CDS是為單一名稱CDS投資組合提供信用保護的產品。一般來説，如果其中一個標的名稱違約，公司將按比例支付CDS名義總金額的一部分。

該公司還進入分批指數和籃子CDS，其中為投資組合損失分佈的特定部分提供信用保護。最初級的部分涵蓋初始違約，一旦損失超過部分的名義，它們就會轉嫁到資本結構中下一個最高級的部分。

其他信貸合同。此外，該公司還投資了CLN和CDO，這是一種包含嵌入式衍生品的混合工具，其中的信用保護已出售給票據的發行人。如果票據背後的參考實體發生信用事件，票據的本金餘額可能不會全額償還給公司。

8. 投資證券

AFS和HTM證券

			2021年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			毛收入 未實現 收益			毛收入 未實現 損失			公平 價值
AFS證券
美國財政部購買證券			$	58,974		$	343		$	296		$	59,021
美國證券交易委員會2			26,780			274			241			26,813
代理CMBS			14,476			289			89			14,676
州和市政證券			613			37			2			648
FFELP助學貸款ABS3			1,672			11			11			1,672
AFS證券總額			102,515			954			639			102,830
HTM證券
美國國債			28,653			882			81			29,454
美國機構證券2			48,195			169			1,228			47,136
代理CMBS			2,267			—			51			2,216
非機構CMBS			1,053			28			5			1,076
HTM證券總額			80,168			1,079			1,365			79,882
總投資證券			$	182,683		$	2,033		$	2,004		$	182,712

			2020年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			毛收入 未實現 收益			毛收入 未實現 損失			公平 價值
AFS證券
美國財政部購買證券			$	45,345		$	1,010		$	—		$	46,355
美國機構證券2			37,389			762			25			38,126
代理CMBS			19,982			465			9			20,438
公司債券			1,694			42			—			1,736
州和市政證券			1,461			103			1			1,563
FFELP：學生貸款ABS3			1,735			7			26			1,716
其他ABS			449			—			—			449
AFS證券總額			108,055			2,389			61			110,383
HTM證券
美國國債			29,346			1,893			—			31,239
美國機構證券2			38,951			704			8			39,647
代理CMBS			2,632			4			2			2,634
非機構CMBS			842			58			—			900
HTM證券總額			71,771			2,659			10			74,420
總投資證券			$	179,826		$	5,048		$	71		$	184,803

1.金額為任何ACL的淨值。

2.美國機構證券主要包括機構抵押貸款傳遞池證券、CMO和機構發行的債務。

3.基礎貸款由擔保支持，最終由美國教育部提供，至少 95%的本金餘額和未償還利息。

2021年12月表格10-K			104

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目錄表
合併財務報表附註

未實現虧損頭寸的投資證券

			12月31日， 2021						12月31日， 2020
百萬美元			公允價值			毛收入 未實現 損失			公允價值			毛收入 未實現 損失
美國國債
少於12個月			$	31,459		$	296		$	151		$	—
總計			31,459			296			151			—
美國機構證券
少於12個月			12,283			219			5,808			22
12個月或更長時間			1,167			22			1,168			3
總計			13,450			241			6,976			25
代理CMBS
少於12個月			2,872			89			2,779			9
12個月或更長時間			10			—			46			—
總計			2,882			89			2,825			9
州和市政證券
少於12個月			21			2			86			—
12個月或更長時間			7			—			36			1
總計			28			2			122			1
FFELP助學貸款ABS
少於12個月			320			1			—			—
12個月或更長時間			591			10			1,077			26
總計			911			11			1,077			26
處於未實現虧損狀態的AFS證券總額
少於12個月			46,955			607			8,824			31
12個月或更長時間			1,775			32			2,358			30
總計			$	48,730		$	639		$	11,182		$	61

對於AFS證券，該公司認為，在執行了附註2所述的分析後，沒有處於未實現虧損狀態的證券有信用損失。此外，該公司不打算出售這些證券，也不太可能需要在攤銷成本基礎收回之前出售這些證券。截至2021年12月31日和2020年12月31日，未實現虧損頭寸的證券主要是投資級證券。

HTM證券在2021年12月31日和2020年12月31日的賬面淨額反映出ACL為$33百萬美元和美元26分別與非機構CMBS相關的100萬美元。有關HTM證券使用的ACL方法的説明，請參閲注2。截至2021年12月31日和2020年12月31日，非機構CMBS HTM證券主要是應計狀態和投資級別。

有關VIE發行的證券的更多信息，請參見附註16，其中包括美國機構抵押貸款支持證券、非機構CMBS、FFELP學生貸款ABS和其他ABS。

按合同到期日分列的投資證券

			2021年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			公平 價值			年化平均收益率2
AFS證券
美國國債：
在1年內到期			$	8,957		$	9,017		1.7		%
一年到五年後			41,374			41,350			1.0		%
在5年到10年之後			8,643			8,654			1.2		%
總計			58,974			59,021
美國機構證券：
在1年內到期			1			1			1.2		%
一年到五年後			191			194			1.6		%
在5年到10年之後			1,231			1,254			1.8		%
十年後			25,357			25,364			1.6		%
總計			26,780			26,813
機構CMBS：
在1年內到期			226			227			1.7		%
一年到五年後			2,562			2,598			1.6		%
在5年到10年之後			9,072			9,302			1.6		%
十年後			2,616			2,549			1.4		%
總計			14,476			14,676
州和市政證券：
在1年內到期			4			4			1.8		%
一年到五年後			26			28			1.9		%
在5年到10年之後			59			68			2.1		%
十年後			524			548			2.2		%
總計			613			648
FFELP助學貸款ABS：
在1年內到期			31			30			0.8		%
一年到五年後			162			158			0.8		%
在5年到10年之後			143			139			0.7		%
十年後			1,336			1,345			1.1		%
總計			1,672			1,672
AFS證券總額			102,515			102,830			1.3		%

			105			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			2021年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			公平 價值			年化平均收益率2
HTM證券
美國國債：
在1年內到期			$	4,147		$	4,181		1.9		%
一年到五年後			17,615			17,927			1.7		%
在5年到10年之後			5,328			5,662			2.4		%
十年後			1,563			1,684			2.3		%
總計			28,653			29,454
美國機構證券：
在5年到10年之後			491			503			2.0		%
十年後			47,704			46,633			1.6		%
總計			48,195			47,136
機構CMBS：
在1年內到期			45			45			1.1		%
一年到五年後			1,263			1,240			1.3		%
在5年到10年之後			808			784			1.4		%
十年後			151			147			1.5		%
總計			2,267			2,216
非機構CMBS：
在1年內到期			151			151			4.5		%
一年到五年後			109			111			3.1		%
在5年到10年之後			753			772			3.5		%
十年後			40			42			4.2		%
總計			1,053			1,076
HTM證券總額			80,168			79,882			1.8		%
總投資證券			$	182,683		$	182,712		1.5		%

1.金額為任何ACL的淨值。

2.年化平均收益率乃使用有效收益率計算，並根據每種證券的攤餘成本加權。實際收益率以税前列示，並考慮合約息票、溢價攤銷及折扣累計，以及相關對衝衍生工具的影響。

出售AFS證券的已實現毛利(損)

百萬美元			2021			2020			2019
已實現毛利			$	237		$	168		$	113
已實現總額(虧損)			(27)			(31)			(10)
總計1			$	210		$	137		$	103

1.已實現的損益在損益表的其他收入中確認。

9. 抵押交易

該公司訂立根據轉售協議購買的證券、根據回購協議出售的證券、借入證券和借出證券交易，其中包括收購證券以回補空頭頭寸和清償其他證券義務，以滿足客户的需求併為其庫存頭寸融資。

該公司監察相關證券與相關應收或應付款項(包括應計利息)的公允價值，並在必要時要求根據適用協議提供額外抵押品，以確保該等交易有足夠的抵押品，或退還多餘抵押品。

與已抵押或已收取抵押品市值下跌有關的風險，乃透過設定適當的市場保證金要求來管理。由於市值下跌，對擔保融資的抵押保證金要求增加，

根據轉售協議購買的證券的抵押保證金要求增加，以及以類似品質抵押品借入的證券交易所增加。此外，本所可通過基礎協議中的抵押品替代權，要求將質量較低的抵押品替換為質量較高的抵押品。

該公司積極管理其擔保融資，以降低流動性較差資產的擔保融資的潛在再融資風險，並在與交易對手談判抵押品資格時考慮抵押品的質量。該公司對高流動性資產使用較短期的擔保融資，並對流動性較差的資產設定了較長的期限限制，如果市場中斷，這些資產的融資可能會面臨風險。

抵銷某些抵押交易

			2021年12月31日
百萬美元			毛收入 金額			金額 偏移量			資產負債表淨額			金額 不偏移1			網絡 金額
資產
根據轉售協議購買的證券			$	197,486		$	(77,487)		$	119,999		$	(106,896)		$	13,103
借入的證券			139,395			(9,682)			129,713			(124,028)			5,685
負債
根據回購協議出售的證券			$	139,675		$	(77,487)		$	62,188		$	(53,692)		$	8,496
借出證券			21,981			(9,682)			12,299			(12,019)			280
未訂立或可能無法依法強制執行的淨額結算協議的淨額
根據轉售協議購買的證券															$	12,514
借入的證券															1,041
根據回購協議出售的證券															8,295
借出證券															139

			2020年12月31日
百萬美元			毛收入 金額			金額 偏移量			資產負債表淨額			金額 不偏移1			網絡 金額
資產
根據轉售協議購買的證券			$	264,140		$	(147,906)		$	116,234		$	(114,108)		$	2,126
借入的證券			124,921			(12,530)			112,391			(107,434)			4,957
負債
根據回購協議出售的證券			$	198,493		$	(147,906)		$	50,587		$	(43,960)		$	6,627
借出證券			20,261			(12,530)			7,731			(7,430)			301
未訂立或可能無法依法強制執行的淨額結算協議的淨額
根據轉售協議購買的證券															$	1,870
借入的證券															596
根據回購協議出售的證券															6,282
借出證券															128

1.金額涉及公司已確定在違約情況下可合法執行的主要淨額結算協議，但根據適用的抵銷會計準則，某些其他標準未得到滿足。

有關抵銷衍生工具的資料，請參閲附註7。

2021年12月表格10-K			106

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目錄表
合併財務報表附註

按剩餘合同到期日分列的有擔保融資餘額毛額

			2021年12月31日
百萬美元			通宵營業和夜間營業			不到30天			30-90天			超過90天			總計
根據回購協議出售的證券			$	29,271		$	53,987		$	17,099		$	39,318		$	139,675
借出證券			11,480			364			650			9,487			21,981
抵銷披露中包括的總額			$	40,751		$	54,351		$	17,749		$	48,805		$	161,656
交易負債--退還作為抵押品收到的證券的義務			30,104			—			—			—			30,104
總計			$	70,855		$	54,351		$	17,749		$	48,805		$	191,760
			2020年12月31日
百萬美元			通宵營業和夜間營業			不到30天			30-90天			超過90天			總計
根據回購協議出售的證券			$	84,349		$	60,853		$	26,221		$	27,070		$	198,493
借出證券			15,267			247			—			4,747			20,261
抵銷披露中包括的總額			$	99,616		$	61,100		$	26,221		$	31,817		$	218,754
交易負債--歸還作為抵押品收到的證券的義務			16,389			—			—			—			16,389
總計			$	116,005		$	61,100		$	26,221		$	31,817		$	235,143

按質押抵押品類別分列的擔保融資餘額總額

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
根據回購協議出售的證券
美國財政部和機構證券			$	30,790		$	94,662
其他主權政府義務			73,063			71,140
公司股票			25,881			24,692
其他			9,941			7,999
總計			$	139,675		$	198,493
借出證券
其他主權政府義務			$	748		$	3,430
公司股票			20,656			16,536
其他			577			295
總計			$	21,981		$	20,261
抵銷披露中包括的總額			$	161,656		$	218,754
交易負債--歸還作為抵押品收到的證券的義務
公司股票			$	30,048		$	16,365
其他			56			24
總計			$	30,104		$	16,389
總計			$	191,760		$	235,143

無交易對手出售或再質押權的借出或質押資產的賬面價值

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
交易資產			$	32,458		$	30,954

本公司質押其若干交易資產，以抵押根據回購協議出售的證券、貸款證券、其他有擔保融資和衍生工具，並支付客户賣空。交易對手可能有權出售或再抵押品。

可由抵押方出售或再抵押的質押金融工具在資產負債表中確認為交易資產(質押給各方)。

附帶出售或再質押權利的抵押品的公允價值

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
收到的抵押品有權出售或抵押品			$	672,104		$	724,818
已出售或再抵押的抵押品1			510,000			523,648

1.不包括用於滿足該公司美國經紀自營商的聯邦法規的證券。

該公司接受與根據轉售協議購買的證券、借入的證券、證券換證券交易、衍生品交易、客户保證金貸款和基於證券的借貸相關的證券形式的抵押品。在許多情況下，該公司被允許出售或補充這種抵押品，以獲得根據回購協議出售的證券，進行證券借貸和衍生品交易，或交付給交易對手以彌補空頭頭寸。

為監管目的而分離的證券

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
隔離證券1			$	20,092		$	34,106

1.根據聯邦法規為該公司的美國經紀-交易商分離的證券來自根據資產負債表中的轉售和交易資產協議購買的證券。

基於公司總資產的集中度

			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
美國政府和機構證券及其他主權政府義務
交易資產1			9		%	10		%
表外--收到抵押品2			12		%	12		%

1.Trading Assets中包含的其他主權政府債務主要包括英國、日本和巴西的債務。

2.收到的抵押品主要涉及根據轉售協議購買的證券和借入的證券。

公司持有某些類型證券的大量頭寸、貸款或承諾購買單一發行人的證券，包括主權政府和其他實體、位於特定國家或地理區域的發行人、涉及發展中國家的公共和私人發行人或從事特定行業的發行人，從而面臨集中風險。

所持倉位以及承銷和融資承諾，包括與公司的私募股權、本金投資和貸款活動有關的承諾，往往涉及對個別發行人和企業的大量和重大風險敞口，包括投資級和非投資級發行人。

			107			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

客户保證金和其他貸款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
保證金及其他貸款			$	71,532		$	74,714

該公司提供保證金貸款安排，允許客户以合格證券的價值為抵押借款。這些安排的應收賬款計入資產負債表中的客户和其他應收賬款。根據這些安排，該公司獲得抵押品，其中包括美國政府和機構證券、其他主權政府債務、公司和其他債務以及公司股票。保證金貸款以該公司持有的客户擁有的證券為抵押。該公司每天監測所需的保證金水平和既定的信貸條款，並根據此類指導方針，要求客户在必要時存入額外的抵押品或減少頭寸。

保證金貸款是按需發放的，通常不是承諾貸款。在審查保證金貸款時考慮的因素包括貸款額、預期用途、賬户中使用的槓桿程度和抵押品金額，以及對投資組合的整體評估，以確保適當的分散投資，或在倉位集中的情況下，確保相關抵押品的適當流動性或潛在的對衝策略，以降低風險。保證金貸款的相關抵押品將根據建議抵押品頭寸的流動性、證券估值、歷史交易範圍、波動性分析和對行業集中度的評估進行審查。對於這些交易，遵守公司的抵押品政策大大限制了其在客户違約時的信用敞口。如果合適，公司可以向客户要求額外的保證金抵押品，如果需要，可以出售尚未支付的證券，或購買已出售但未從客户那裏交付的證券。

上表中的金額還包括對財富管理業務部門中非銀行實體的非目的有價證券貸款。

其他擔保融資

其他擔保融資包括與作為融資而非銷售入賬的金融資產轉移有關的負債、公司被視為主要受益人的合併VIE以及某些ELN和其他擔保借款。該等負債一般由相關資產的現金流量支付，該等現金流量作為營運資產入賬(見附註14及16)。

10. 貸款、貸款承諾及相關信貸損失撥備

該公司的持有以供投資和持有以供出售的貸款組合包括以下類型的貸款：

•公司的。公司貸款包括為各種目的向公司實體提供的循環信貸額度、定期貸款和過渡性貸款。

•有擔保的借貸設施。有抵押貸款設施包括向客户提供的貸款，這些貸款以各種資產作抵押，包括住宅和商業房地產抵押貸款s、投資者對資本要求、企業貸款和其他資產的承諾。

•商業地產商業地產貸款包括業主自住貸款和創收貸款。

•住宅房地產。住宅房地產貸款主要包括不良貸款和HELOC。

•以證券為基礎的借貸等。基於證券的貸款包括允許客户以符合條件的證券的價值為抵押借入資金，用於購買、交易或攜帶證券或對保證金債務進行再融資以外的任何適當目的的貸款。這些貸款大部分是以循環信貸額度的形式安排的。其他主要包括某些源自財富管理業務部門內的定製貸款業務的貸款。

按類型劃分的貸款

			2021年12月31日
百萬美元			HFI貸款			居屋貸款計劃貸款			銀行貸款總額
公司			$	5,567		$	8,107		$	13,674
有擔保貸款安排			31,471			3,879			35,350
商業地產			7,227			1,777			9,004
住宅房地產			44,251			7			44,258
以證券為基礎的貸款和其他貸款			86,440			62			86,502
貸款總額			174,956			13,832			188,788
ACL			(654)						(654)
貸款總額，淨額			$	174,302		$	13,832		$	188,134
對非美國借款人的貸款，淨額									$	24,322

			2020年12月31日
百萬美元			HFI貸款			居屋貸款計劃貸款			銀行貸款總額
公司			$	6,046		$	8,580		$	14,626
有擔保貸款安排			25,727			3,296			29,023
商業地產			7,346			822			8,168
住宅房地產			35,268			48			35,316
以證券為基礎的貸款和其他貸款			64,232			67			64,299
貸款總額			138,619			12,813			151,432
ACL			(835)						(835)
貸款總額，淨額			$	137,784		$	12,813		$	150,597
對非美國借款人的貸款，淨額									$	21,081

2021年12月表格10-K			108

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目錄表
合併財務報表附註

按利率類型列出的貸款

			2021年12月31日						2020年12月31日
百萬美元			固定費率			浮動或可調整的匯率			固定費率			浮動或可調整的匯率
公司			$	—		$	13,674		$	—		$	14,626
有擔保貸款安排			—			35,350			196			28,827
商業地產			343			8,661			574			7,594
住宅房地產			18,966			25,292			13,120			22,196
以證券為基礎的貸款和其他貸款			22,832			63,670			18,973			45,326
貸款總額，在ACL之前			$	42,141		$	146,647		$	32,863		$	118,569

有關按公平值持有之貸款及貸款承擔之進一步資料，請參閲附註5。有關未來貸款的當前承擔詳情，請參閲附註15。

信用質量

客户關係管理在信用交易最初獲得批准之前評估新的債務人，之後至少每年對公司和商業房地產貸款進行評估。對於公司、擔保貸款和其他貸款，信用評估通常涉及對財務報表的評估，對槓桿、流動性、資本實力、資產構成和質量、市值和進入資本市場的准入、現金流預測和償債要求，以及抵押品的充足性(如果適用)的評估。客户關係管理還評估戰略、市場地位、行業動態、債務人的管理和其他可能影響債務人風險狀況的因素。

對於商業房地產貸款，信用評估的重點是財產和交易指標，包括財產類型、LTV比率、入住率、償債比率、現行資本化率和市場動態。

對於住宅房地產和證券貸款，初始信用評估通常包括但不限於對債務人的收入、淨值、流動性、抵押品、LTV比率和信用局信息的審查。隨後對住宅房地產貸款的信用監測是在投資組合層面上執行的。以證券為基礎的貸款抵押品價值是持續監測的。

關於制定ACL時考慮的信用質量指標的相關信息，請參見注2。

按起始年度劃分的免税額前為投資而持有的貸款

			2021年12月31日									2020年12月31日
			公司
百萬美元			免疫球蛋白			NIG			總計			免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	2,356		$	2,328		$	4,684		$	1,138		$	3,231		$	4,369
2021			—			85			85
2020			111			26			137			585			80			665
2019			—			176			176			204			202			406
2018			196			—			196			195			—			195
2017			—			60			60			—			64			64
之前			229			—			229			247			100			347
總計			$	2,892		$	2,675		$	5,567		$	2,369		$	3,677		$	6,046

			2021年12月31日									2020年12月31日
			有擔保的借貸設施
百萬美元			免疫球蛋白			NIG			總計			免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	7,603		$	20,172		$	27,775		$	4,711		$	14,510		$	19,221
2021			32			467			499
2020			35			160			195			162			253			415
2019			43			819			862			260			1,904			2,164
2018			297			703			1,000			614			1,432			2,046
2017			144			266			410			245			581			826
之前			—			730			730			—			1,055			1,055
總計			$	8,154		$	23,317		$	31,471		$	5,992		$	19,735		$	25,727

			2021年12月31日									2020年12月31日
			商業地產
百萬美元			免疫球蛋白			NIG			總計			免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	3		$	149		$	152		$	—		$	—		$	—
2021			423			1,292			1,715
2020			91			819			910			95			943			1,038
2019			976			1,266			2,242			1,074			1,848			2,922
2018			527			416			943			746			774			1,520
2017			80			439			519			412			387			799
之前			109			637			746			100			967			1,067
總計			$	2,209		$	5,018		$	7,227		$	2,427		$	4,919		$	7,346

			2021年12月31日
			住宅房地產
			按FICO分數計算												按LTV比率									總計
百萬美元			≥ 740			680-739			≤ 679						≤ 80%			> 80%
旋轉			$	65		$	27		$	4					$	96		$	—					$	96
2021			12,230			2,638			257						14,116			1,009						15,125
2020			7,941			1,648			131						9,210			510						9,720
2019			4,690			1,072			140						5,536			366						5,902
2018			1,865			497			55						2,231			186						2,417
2017			2,157			558			65						2,588			192						2,780
之前			5,973			1,919			319						7,485			726						8,211
總計			$	34,921		$	8,359		$	971					$	41,262		$	2,989					$	44,251

			2020年12月31日
			住宅房地產
			按FICO分數計算												按LTV比率									總計
百萬美元			≥ 740			680-739			≤ 679						≤ 80%			> 80%
旋轉			$	85		$	32		$	5					$	122		$	—					$	122
2020			8,948			1,824			149						10,338			583						10,921
2019			5,592			1,265			168						6,584			441						7,025
2018			2,320			604			75						2,756			243						2,999
2017			2,721			690			89						3,251			249						3,500
之前			7,789			2,510			402						9,719			982						10,701
總計			$	27,455		$	6,925		$	888					$	32,770		$	2,498					$	35,268

			109			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			2021年12月31日
			基於證券的借貸1			其他2
百萬美元						免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	71,485		$	6,170		$	858		$	78,513
2021			807			708			103			1,618
2020			—			651			626			1,277
2019			19			1,079			633			1,731
2018			232			273			375			880
2017			—			531			217			748
之前			16			1,294			363			1,673
總計			$	72,559		$	10,706		$	3,175		$	86,440

			2020年12月31日
			基於證券的借貸1			其他2
百萬美元						免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	51,667		$	4,816		$	555		$	57,038
2020			—			1,073			590			1,663
2019			18			1,156			623			1,797
2018			232			407			403			1,042
2017			—			654			122			776
之前			16			1,632			268			1,916
總計			$	51,933		$	9,738		$	2,561		$	64,232

IG-投資級

NIG-非投資級

1.以證券為基礎的貸款須遵守抵押品維護規定，於2021年12月31日及2020年12月31日，該等貸款主要為超額抵押。有關與證券貸款相關的ACL方法的更多信息，請參閲附註2。

2.其他貸款主要包括源自財富管理業務分部內定製貸款業務的若干貸款。

為免税前投資而持有的逾期貸款1

百萬美元			2021年12月31日			2020年12月31日
住宅房地產			$	209		$	332
以證券為基礎的貸款和其他貸款			—			31
總計			$	209		$	363

1.大部分款項已逾期少於60日。

免税額前為投資而持有的非應計項目貸款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
公司			$	34		$	164
有擔保貸款安排			375			—
商業地產			195			152
住宅房地產			138			97
以證券為基礎的貸款和其他貸款			151			178
總計1			$	893		$	591
無ACL的非權責發生制貸款			$	356		$	90

1.包括於2021年12月31日及2020年12月31日逾期90日或以上的所有持作投資的貸款。

問題債務重組

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
貸款，ACL前			$	49		$	167
貸款承諾			—			27
信貸損失準備			8			36

麻煩的債務重組通常包括利率、抵押品要求、其他貸款契約和延期付款。更多信息見附註2

美國國會在CARES法案中發佈的TDR指導，以及美國銀行機構。

信用損失準備es結轉和分配—貸款

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2020年12月31日			$	309		$	198		$	211		$	59		$	58		$	835
總沖銷			(23)			(67)			(27)			(1)			(8)			(126)
供應(發佈)			(119)			34			25			1			11			(48)
其他			(2)			(2)			(3)			1			(1)			(7)
2021年12月31日			$	165		$	163		$	206		$	60		$	60		$	654
貸款佔貸款總額的百分比1			3		%	18		%	4		%	25		%	50		%	100		%

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2019年12月31日			$	115		$	101		$	75		$	25		$	33		$	349
採用CECL的影響			(2)			(42)			34			21			(2)			9
總沖銷			(39)			—			(64)			(1)			(1)			(105)
復甦			4			—			—			—			4			8
淨(沖銷)回收			(35)			—			(64)			(1)			3			(97)
供應(發佈)			224			136			197			14			(13)			558
其他			7			3			(31)			—			37			16
2020年12月31日			$	309		$	198		$	211		$	59		$	58		$	835
貸款佔貸款總額的百分比1			4		%	19		%	5		%	26		%	46		%	100		%

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2018年12月31日			$	62		$	60		$	67		$	20		$	29		$	238
總沖銷			—			—			—			(2)			—			(2)
供應(發佈)			58			42			8			7			4			119
其他			(5)			(1)			—			—			—			(6)
2019年12月31日			$	115		$	101		$	75		$	25		$	33		$	349
貸款佔貸款總額的百分比1			4		%	21		%	7		%	25		%	43		%	100		%

CRE-商業地產

SBL—基於證券的貸款

1.貸款佔貸款總額的百分比指按貸款類別劃分的持作投資的貸款佔持作投資的貸款總額的百分比。

信貸損失備抵貸款承諾

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2020年12月31日			$	323		$	38		$	11		$	1		$	23		$	396
供應(發佈)			37			2			10			—			3			52
其他			(4)			1			(1)			—			—			(4)
2021年12月31日			$	356		$	41		$	20		$	1		$	26		$	444

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2019年12月31日			$	201		$	27		$	7		$	—		$	6		$	241
採用CECL的影響			(41)			(11)			1			2			(1)			(50)
供應(發佈)			161			22			7			(1)			14			203
其他			2			—			(4)			—			4			2
2020年12月31日			$	323		$	38		$	11		$	1		$	23		$	396

2021年12月表格10-K			110

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目錄表
合併財務報表附註

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2018年12月31日			$	177		$	16		$	3		$	—		$	7		$	203
供應(發佈)			27			11			4			—			—			42
其他			(3)			—			—			—			(1)			(4)
2019年12月31日			$	201		$	27		$	7		$	—		$	6		$	241

貸款及貸款承擔之信貸虧損撥備總額於二零二一年減少，主要反映撇銷。貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備持平，主要是由於投資組合增長所致，但被貸款質量組合變化的影響所抵銷。截至2021年12月31日，我們ACL模型所使用的基本情景是使用行業共識經濟預測、遠期利率以及內部開發和驗證的模型組合生成的，並假設預測期內持續增長。鑑於我們貸款組合的性質，最敏感的模型輸入是美國國內生產總值。

關於根據CECL方法計算的ACL的説明，包括信用質量指標，從2020年開始用於持有投資貸款，以及與公司在先前發生的損失模型下的ACL方法相比的差異摘要，請參見附註2。

選定的信貸比率

			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
ACL佔貸款總額1			0.4		%	0.6		%
非應計項目貸款佔貸款總額的比例2			0.5		%	0.4		%
ACL至非應計貸款3			73.2		%	141.3		%

1.貸款信貸虧損撥備佔投資貸款總額。

2.持作投資之非應計貸款，即逾期90日或以上之貸款，佔持作投資之貸款總額。

3.為投資而持有的非應計貸款的信貸損失備抵。

員工貸款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
目前受僱於本公司1			$	3,613		$	3,100
不再受僱於本公司2			113			140
員工貸款			$	3,726		$	3,240
ACL			(153)			(165)
僱員貸款，扣除ACL			$	3,573		$	3,075
剩餘還款期，加權平均數			5.7			5.3

1.這些貸款主要是流動的。

2.該等貸款大部分已逾期90日或以上。

員工貸款是與一項主要為招聘某些財富管理代表而設立的計劃一起發放的，具有完全追索權，通常需要定期償還，並在公司終止僱傭時全額到期。這些貸款記錄在資產負債表的客户和其他應收賬款中。關於員工貸款的CECL津貼方法的説明，包括信用質量指標，請參見附註2。

11. 商譽與無形資產

商譽結轉

百萬美元			是			Wm			我			總計
2019年12月31日			$	261		$	6,001		$	881		$	7,143
外幣和其他			15			7			—			22
後天2			200			4,270			—			4,470
2020年12月31日？			$	476		$	10,278		$	881		$	11,635
外幣和其他			(1)			(68)			(3)			(72)
後天3			—			115			5,155			5,270
於二零二一年十二月三十一日			$	475		$	10,325		$	6,033		$	16,833
累計減值4			$	673		$	—		$	27		$	700

1.餘額代表公司商譽在累計減值後的金額。

2.財富管理業務分部金額反映， 公司於2020年10月2日收購E * TRADE。

3.這個投資管理和財富管理業務分部的金額反映了本公司於2021年3月1日收購伊頓萬斯的影響。

4.有幾個不是2021年、2020年或2019年記錄的減值。

無形資產結轉

百萬美元			是			Wm			IM			總計
2019年12月31日			$	227		$	1,828		$	52		$	2,107
後天1			14			3,309			—			3,323
處置			(79)			—			—			(79)
攤銷費用			(35)			(330)			(8)			(373)
其他			—			2			—			2
2020年12月31日			$	127		$	4,809		$	44		$	4,980
後天2			—			134			3,844			3,978
處置			—			(36)			—			(36)
攤銷費用			(23)			(495)			(94)			(612)
其他			—			51			(1)			50
2021年12月31日			$	104		$	4,463		$	3,793		$	8,360

1.財富管理金額主要反映本公司於二零二零年十月二日收購E * TRADE的影響。

2.投資管理及財富管理金額主要反映本公司於2021年3月1日收購伊頓萬斯的影響，其中包括美元，2.1 億元不可攤銷無形資產。

按類型劃分的無形資產

			不可攤銷			可攤銷
百萬美元			毛收入 攜帶 金額			毛收入 攜帶 金額			累計 攤銷
2021年12月31日
管理合同			$	2,120		$	291		$	95
客户關係			—			8,851			3,515
商標名			—			737			117
其他			—			180			92
總計			$	2,120		$	10,059		$	3,819
2020年12月31日
管理合同			$	—		$	178		$	120
客户關係			—			7,420			2,984
商標名			—			460			82
其他			—			187			79
總計			$	—		$	8,245		$	3,265
未來五年的估計年度攤銷費用									$	530

截至2021年7月1日，本公司的年度商譽及不可攤銷無形資產減值測試並未顯示任何減值。有關更多信息，請參見附註2。

			111			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

12. 其他資產-權益法投資和租賃

權益法投資

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
投資			$	2,214		$	2,410

百萬美元			2021			2020			2019
收入(虧損)1			$	104		$	—		$	(81)

1.包括投資管理業務部門權益法投資的減值，41 2019年第四季度的1000萬美元與第三方資產管理公司有關。

權益法投資（若干基金權益投資除外）已於上文概述，並計入資產負債表其他資產，相關收入或虧損則計入收益表其他收入。有關本公司若干基金權益（包括普通合夥和有限合夥權益）的賬面值，以及任何相關的附帶權益，請參閲附註5中的“資產淨值計量—基金權益”。

日本證券合資公司

百萬美元			2021			2020			2019
在MUMSS的投資收益			$	168		$	80		$	17

該公司與三菱日聯金融集團(“三菱UFG”)通過成立兩家合資公司，即三菱日聯摩根士丹利證券株式會社(“三菱日聯”)和摩根士丹利日聯證券株式會社(“三菱日聯證券”)，在日本成立了一家合資公司，包括各自的投資銀行和證券業務。該公司擁有一家40%的經濟權益，三菱UFG擁有另一家合資企業60%.

該公司的40MUMSS的表決權權益百分比按機構證券業務分部的權益法計入，並計入上述權益法投資餘額。該公司將MSMS整合到機構證券業務部門，基於其51%的投票權。

本所在日常業務過程中與MUFG及其附屬公司進行交易；例如投資銀行、財務諮詢、銷售和交易、衍生品、投資管理、貸款、證券化和其他金融服務交易。該等交易的條款與無關連第三方可供比較交易的條款大致相同。

租契

該公司的租賃主要是不可取消的經營性房地產租賃。

與租賃相關的資產負債表金額

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
其他資產-ROU資產			$	4,268		$	4,419
其他負債和應計費用--租賃負債			5,157			5,327
加權平均值：
剩餘租期(以年為單位)			8.9			9.5
貼現率			3.1		%	3.2		%

租賃負債

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
2021						$	841
2022			$	886		793
2023			834			740
2024			711			639
2025			593			532
2026			527			467
此後			2,387			2,218
未貼現現金流合計			5,938			6,230
推定利息			(781)			(903)
資產負債表上的金額			$	5,157		$	5,327
已承諾租約尚未開始			$	480		$	278

租賃費

百萬美元			2021			2020			2019
固定成本			$	852		$	762		$	670
可變成本1			187			154			152
減去：轉租收入			(6)			(5)			(6)
總租賃成本(淨額)			$	1,033		$	911		$	816

1.包括公共區域維護費和其他未計入淨資產和租賃負債計量的可變成本。

現金流量表補充資料

百萬美元			2021			2020			2019
現金流出--租賃負債			$	879		$	765		$	685
非現金--新租約和修改租約的ROU資產			578			991			514

租用租賃協議除基本租金外，一般還規定租金和業務費用因房地產税和其他費用的分攤增加而增加。

13. 存款

存款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
儲蓄和活期存款			$	332,747		$	279,221
定期存款			14,827			31,561
總計			$	347,574		$	310,782
受FDIC保險管轄的存款			$	230,894		$	234,211
不受FDIC保險約束的存款			$	116,680		$	76,571
定期存款等於或超過 FDIC保險限額			$	—		$	16

2021年12月表格10-K			112

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目錄表
合併財務報表附註

定期存款到期日

百萬美元			在… 2021年12月31日
2022			$	6,404
2023			4,087
2024			2,815
2025			821
2026			311
此後			389
總計			$	14,827

無保險的非美國定期存款到期日

百萬美元			在… 2021年12月31日
少於3個月			$	756
3-6個月			377
6-12個月			231
總計			$	1,364

非美國儲户在美國銀行子公司的存款

百萬美元			2021年12月31日			2020年12月31日
非美國儲户在美國銀行子公司的存款			$	963		$	910

14. 借款和其他擔保融資

借款的期限和條款

			母公司						附屬公司						在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
百萬美元			固定費率1			可變利率2			固定費率1			可變利率2
原始期限為一年或更短時間：
未來12個月			$	—		$	1,300		$	915		$	3,549		$	5,764		$	3,691
原始到期日超過一年：
2021																		$	24,241
2022			$	6,665		$	571		$	963		$	5,998		$	14,197		22,209
2023			10,882			6,319			287			6,298			23,786			22,890
2024			16,455			4,051			587			8,073			29,166			21,727
2025			14,662			4,408			1,607			4,884			25,561			18,636
2026			17,679			417			612			5,318			24,026			22,042
此後			81,134			5,506			8,576			15,411			110,627			81,643
總計			$	147,477		$	21,272		$	12,632		$	45,982		$	227,363		$	213,388
借款總額			$	147,477		$	22,572		$	13,547		$	49,531		$	233,127		$	217,079

期末加權平均票面利率3			2.9		%	0.9		%	4.0		%	不適用			2.7		%	2.9		%

1.固定利率借款包括具有遞增、遞減和零息功能的工具。

2.浮息借貸包括根據多種指數計息的借貸，包括倫敦銀行同業拆息、聯邦基金利率及SOFR，以及若干按公允價值列賬並附有各種付款規定的票據，包括與特定指數表現掛鈎的票據、一籃子股票、特定股本證券、商品、信貸風險或一籃子信貸風險。

3.僅包括原始到期日超過一年的借款。加權平均息票是利用美元和非美元利率計算的，不包括選擇公允價值期權的金融工具。事實上，子公司發行的所有浮動利率票據都是按公允價值計價的，因此加權平均票面利率沒有意義。

原始到期日超過一年的借款

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
高年級			$	213,776		$	202,305
從屬的			13,587			11,083
總計			$	227,363		$	213,388
加權平均規定期限，以年為單位			7.7			7.3

若干優先債務證券以多種非美元貨幣計值，其結構可提供與股本、信貸、商品或其他指數掛鈎的回報（例如：消費者價格指數）。優先債務的結構也可由本公司贖回或可由優先債務證券持有人選擇延期。

本公司的借款包括以公允價值為基準進行和管理的票據。這些工具包括其支付和贖回價值與特定指數、一籃子股票、一種特定股本證券、一種商品、一種信貸風險或一籃子信貸風險的表現掛鈎；以及具有各種與利率相關特徵的工具，包括逐步上升、逐步下降和零票息。亦包括因未符合淨投資標準而未分類為場外衍生工具之無抵押合約。為儘量減少來自該等工具的風險，本公司已訂立各種掉期合約併購買期權，有效地將借貸成本轉換為浮動利率。用於經濟對衝嵌入特徵的掉期及購買期權均為衍生工具，亦按公平值列賬。與票據及經濟對衝有關之公平值變動於交易收入呈報。有關按公平值列賬之借貸之進一步資料，請參閲附註2及6。

受看跌期權或流動性義務約束的優先債務

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
債務協議中嵌入的看跌期權			$	174		$	94
流動性義務1			$	1,622		$	1,483

1.包括支持二級市場交易的義務。

次級債務

			2021			2020
合約加權平均息票			4.0		%	4.5		%

次級債務一般為滿足本公司或其受監管附屬公司的資本要求而發行，主要以美元計值。次級債的到期日為2022年至2036年。

原始到期日超過一年的借款利率

			12月31日，
			2021			2020			2019
合約加權平均息票1			2.7		%	2.9		%	3.4		%
互換後的有效加權平均票息			1.6		%	1.7		%	2.9		%

1.加權平均息票是利用美元和非美元利率計算的，不包括選擇公允價值期權的金融工具。

			113			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

一般來説，除了由擔保資金來源提供資金的證券庫存和客户餘額外，公司的大部分資產都是通過存款、短期資金、浮動利率長期債務或轉換為浮動利率的固定利率長期債務的組合來融資的。該公司使用利率掉期來更緊密地將這些借款與所融資資產的期限、持有期和利率特徵相匹配，並管理利率風險。這些掉期實際上將公司的某些固定利率借款轉換為浮動利率債務。此外，對於不用於為同一貨幣的資產提供資金的非美元貨幣借款，該公司已進行貨幣互換，有效地將借款轉換為美元債務。

該公司使用掉期進行資產和負債管理會影響其有效的平均借款利率。

其他擔保融資

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
原始到期日：
一年或更短時間			$	4,573		$	10,453
超過一年			5,468			5,410
總計			$	10,041		$	15,863
資產轉讓作為擔保融資入賬			1,556			1,529

其他擔保融資的到期日和條款1

			2021年12月31日									在… 十二月三十一日， 2020
百萬美元			固定 費率			變量 費率2			總計
原始期限為一年或更短時間：
未來12個月			$	—		$	3,754		$	3,754		$	10,453
原始到期日超過一年：
2021												$	1,655
2022			$	14		$	2,272		$	2,286		1,405
2023			181			1,623			1,804			279
2024			—			233			233			96
2025			39			—			39			38
2026			—			—			—			—
此後			24			345			369			408
總計			$	258		$	4,473		$	4,731		$	3,881
期末加權平均票面利率3			不適用			0.7		%	0.7		%	0.6		%

1.不包括作為擔保融資入賬的資產轉讓。請參閲下表。

2.浮動利率的其他擔保融資根據多種指數計息，包括LIBOR和聯邦基金利率。金額包括按公平值列賬並附有各種付款撥備的票據，包括與股權、信貸、商品或其他指數掛鈎的票據。

3.僅包括原始到期日超過一年的其他擔保融資。加權平均息票是利用美元和非美元利率計算的，不包括與非利率指數掛鈎並選擇公允價值選項的其他擔保融資。

其他有抵押融資包括與若干ELN有關的負債、入賬列作融資而非銷售的金融資產的轉讓、已抵押商品、本公司被視為主要受益人的綜合VIE及其他有抵押借貸。該等負債一般由入賬列作貿易資產之相關資產之現金流量支付。見附註16，

有關VIE和證券化活動的其他擔保融資的進一步信息。

作為擔保融資的資產轉讓的到期日1

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
2021						$	303
2022			$	846		159
2023			586			626
2024			—			14
2025			7			—
2026			34			69
此後			83			358
總計			$	1,556		$	1,529

1.不包括根據回購協議出售的證券和借出的證券。

對於不符合出售會計標準的資產轉移，公司繼續在資產負債表中記錄資產並確認相關負債。

15. 承付款、擔保和或有事項

承付款

			截至2021年12月31日至到期年數
百萬美元			低於1			1-3			3-5			5歲以上			總計
貸款：
公司			$	12,649		$	32,475		$	48,232		$	9,729		$	103,085
有擔保貸款安排			5,807			5,108			1,819			682			13,416
商業和住宅房地產			1,213			945			28			254			2,440
以證券為基礎的貸款和其他			11,989			2,970			530			504			15,993
遠期起始擔保融資應收款			45,969			—			—			—			45,969
中央對手方			300			—			—			11,870			12,170
投資活動			1,195			184			50			372			1,801
信用證和其他財務擔保			26			—			—			3			29
總計			$	79,148		$	41,682		$	50,659		$	23,414		$	194,903
對第三方參與的貸款承諾															$	7,753
三個工作日內結算的遠期有擔保融資應收款															$	32,847

由於與這些票據有關的承付款可能到期而未使用，因此所顯示的數額不一定反映未來的實際現金籌資需求。

承諾的類型

貸款承諾。 貸款承擔主要指就不同類型貸款交易向客户提供資金的具有法律約束力責任的名義金額。就由本公司牽頭的銀團而言，借款人已接納但尚未結束的貸款承諾已扣除將參與銀團的交易對手方同意的金額。對於本所參與但不領導的辛迪加，貸款承諾

2021年12月表格10-K			114

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目錄表
合併財務報表附註

借款人已接受但尚未結清的金額僅包括本公司預計將從牽頭銀團銀行分配的金額。由於本公司在承諾項下的義務性質，這些金額包括對第三方參與的某些承諾。

遠期啟動擔保融資應收賬款。這一金額包括根據轉售協議購買的證券和公司在資產負債表日期之前簽訂的證券，這些證券將在資產負債表日期之後結算。這些交易主要由美國政府機構證券和其他主權政府債務的抵押品擔保。

中央對手方。*這些承諾與公司在某些票據交換所的成員資格有關，並取決於票據交換所成員的違約或其他壓力事件。

承保承諾。*該公司為不同的公司和其他機構客户提供與其融資來源相關的承銷承諾。

投資活動 本所為第三方投資者發起多個非合併投資管理基金，其通常擔任該等基金的普通合夥人和投資顧問，並通常承諾投資該等基金的少數資本，而認購的第三方投資者則出資大部分。本公司就該等投資管理基金有合約資本承擔、擔保及交易對手安排。

信用證和其他財務擔保。 本公司擁有由第三方銀行向本公司若干交易對手發出的未償還信用證及其他財務擔保。本公司須就該等信用證及其他財務擔保承擔或然責任，該等信用證及其他財務擔保主要用於為所買賣的證券及商品提供抵押品及滿足各種保證金要求，以代替向該等交易對手存放現金或證券。

擔保

			2021年12月31日
			按到期年劃分的最大潛在支付/名義債務															攜帶 金額 資產 (責任)
百萬美元			低於1			1-3			3-5			5歲以上
非信貸衍生工具1			1,217,083			918,456			332,329			845,220						(48,231)
簽發的備用信用證和其他財務擔保2			1,354			1,068			862			2,701						45
市場價值保證			88			2			—			—						—
流動性工具			4,100			—			—			—						5
全貸銷售擔保			—			—			77			23,104						—
證券化陳述和保證3			—			—			—			79,437						(42)
普通合夥人擔保			341			11			32			152						(77)
客户清算擔保			51			—			—			—						—

1.符合擔保會計定義之衍生合約之賬面值按總額基準列示。 有關衍生工具合約的進一步資料，請參閲附註7。

2.這些金額包括某些已簽發的與第三方參與的備用信用證，共計 $0.7十億由於本公司在這些安排下的義務的性質。截至2021年12月31日，已發出的備用信用證及其他財務擔保的賬面值包括信貸損失撥備$841000萬美元。

3.與商業和住宅抵押貸款證券化有關。

擔保的類型

非信用衍生工具。若干衍生工具合約符合擔保的會計定義，包括若干書面期權、或然遠期合約及CDS（見附註7有關本公司已向交易對手出售信貸保障的信貸衍生工具，其不包括在上表中）。就符合擔保會計定義的非信貸衍生工具合約而言，名義金額用作若干衍生工具合約的最高潛在付款額，例如已記利率上限及已記外幣期權。本所評估所有衍生工具的抵押要求，包括不符合擔保會計定義的衍生工具。現金抵押品及交易對手淨額結算的影響見附註7。

在某些情況下，公司可能會為那些符合擔保定義的合同持有抵押品。一般來説，公司按交易對手設定抵押品要求，因此抵押品涵蓋各種交易和產品，而不是專門分配給個別合同。此外，公司還可以收回與根據衍生品合同交付給公司的標的資產有關的金額。

出具備用信用證和其他財務擔保。就其公司貸款業務和其他公司活動而言，該公司向交易對手提供備用信用證和其他財務擔保。這種安排是指如果交易對手未能履行借款安排或其他合同義務所規定的義務，則向第三方付款的義務。該公司的大部分備用信用證是代表投資級交易對手提供的。如果交易對手未能履行其合同義務，公司可以獲得接近其義務的抵押品或追索權。

			115			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

市場價值保證。發行市值擔保是為了保證及時向某些負擔得起的住房税收抵免資金的投資者支付指定的回報。這些擔保旨在返還投資者對基金的貢獻，以及投資者在基金預期產生的税收損失和税收抵免中所佔的份額。

流動性工具。該公司已與SPE和其他交易對手達成流動性安排，根據該安排，如果發生虧損或違約，公司必須支付某些款項。首先，該公司充當市政債券證券化SPE和獨立市政債券的流動性提供者，在這些SPE發行的實益權益持有人或個別債券持有人有權在指定日期以指定價格投標其權益供公司購買。在此類流動性安排下需要付款的情況下，該公司通常可能對SPE持有的標的資產有追索權，以及與信託保薦人的補償或追索權條款。追索權金額往往超過擔保的最大潛在償付金額。SPE中幾乎所有的標的資產都是投資級的。向市政投標期權債券信託提供的流動性安排被歸類為衍生品。

全貸銷售擔保。該公司已提供或以其他方式同意對某些整體貸款銷售提供陳述和擔保。在某些情況下，如果違反此類陳述和擔保，公司可能被要求回購此類資產或支付與此類資產相關的其他款項。該公司與此類陳述和擔保相關的最高潛在支付金額相當於此類貸款的當前UPB。由於公司不再為這些貸款提供服務，它沒有關於這些貸款的當前UPB的信息，因此，上表中包含的金額代表整個貸款銷售時或公司最後一次為任何這些貸款提供服務時的UPB。目前的UPB餘額可能大大低於上表中所列的最高潛在支付額。相關責任主要涉及向聯邦抵押貸款機構出售貸款。

證券化陳述和擔保。作為公司機構證券業務部門證券化和相關活動的一部分，公司已就公司贊助的證券化交易中轉移的某些資產提供或以其他方式同意負責的陳述和擔保。陳述和擔保(如果有的話)的範圍和性質因不同的證券化而異。在某些情況下，如果違反這些陳述和保證，公司可能被要求回購某些資產或支付與這些資產相關的其他款項。公司可能被要求支付的未來最大潛在付款金額將等於違反此類陳述和擔保的資產的當前未償還餘額或與之相關的損失。包括在

以前的最大潛在支付額表包括當前的UPB或已知的歷史損失，以及在當前UPB未知的情況下銷售時的UPB。

普通合夥人擔保。作為若干投資管理基金的普通合夥人，本公司根據合夥協議的條文，於回報超出指定表現目標時從合夥企業收取若干分派。如果有限合夥人沒有實現各種合夥協議中規定的特定回報，公司可能需要將所有或部分此類分配返還給有限合夥人，但須遵守某些限制。

客户結算擔保。該公司是FICC保薦結算模式的政府證券部的保薦成員。該公司的客户作為贊助會員，可以通過FICC進行隔夜和定期證券回購和回售協議的交易。作為發起會員，該公司向FICC保證及時、足額支付和履行其客户的義務。2020年，FICC的保薦清算模式進行了更新，以便該公司可以負責清算保薦成員的賬户，並在保薦成員未能全額支付保薦成員欠FICC的任何淨清算金額的情況下，向FICC保證任何由此產生的損失。因此，公司的最大潛在支付金額反映了受贊助成員賬户的估計淨清算金額的總和。該公司通過獲得其贊助會員客户抵押品的擔保權益以及他們在贊助會員交易下的合同權利，將這一擔保下的信貸風險降至最低。因此，該公司的風險敞口估計大大低於最大潛在支付金額。公司擁有擔保權益的抵押品金額大約等於擔保的最高潛在支付金額。

其他擔保和賠償

在正常的業務過程中，公司在各種交易中提供擔保和賠償。這些條款一般是標準合同條款。若干該等擔保及彌償如下：

•彌償.本所就衍生工具、證券和股票借貸交易、某些年金產品和其他金融安排的利息和其他付款，包括美國和外國預扣税，向交易對手提供標準彌償。根據税法變動、適用税務規則解釋變動或實際情況變動，可能需要作出該等彌償付款。某些合同包含條款，使本所可以在發生此類事件時終止協議。公司未來可能支付的最大金額

2021年12月表格10-K			116

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目錄表
合併財務報表附註

根據這些賠償所需的費用無法估計。

•交易所/結算所會員擔保。該公司是各種交易所和票據交換所的成員，這些交易所和票據交換所交易和清算證券和/或衍生品合約。與其會員相關的，在任何會員違約的情況下，公司可能被要求支付交易所或票據交換所確定的一定金額，或支付另一會員可能拖欠其對交易所或票據交換所義務的按比例分攤的財務義務。雖然管理不同交易所或票據交換所會員資格的規則和這些擔保的形式可能有所不同，但一般而言，只有在交易所或票據交換所之前耗盡其資源的情況下，公司才會根據這些規則承擔義務。

此外，一些票據交換所規則要求會員承擔因票據交換所投資擔保基金繳款和初始保證金而造成的損失，以及與結算會員違約無關的其他損失，如果這些損失超過票據交換所為此目的分配的特定資源。

無法估計這些規則下的最大潛在支出。該公司沒有在其財務報表中記錄這些協議的任何或有負債，並認為根據這些協議支付款項的任何潛在要求都是遙遠的。

•併購擔保。作為投資銀行顧問，該公司可能會不時被要求為某些歐洲併購交易提供擔保。如果監管當局要求，公司提供擔保，保證交易中的收購人有或將有足夠的資金完成交易，如果在交易完成之日收購人的資金不足，公司將被要求支付收購款項。這些安排通常涵蓋從交易要約日期到交易結束日期的時間範圍，因此，通常是短期性質的。該公司認為，考慮到其作為投資銀行顧問的盡職調查水平，公司根據這些安排支付任何款項的可能性微乎其微。

此外，在正常業務過程中，公司為某些子公司的債務和/或某些交易義務(包括與衍生品、外匯合同和實物商品結算相關的義務)提供擔保。這些擔保通常是特定於實體或產品的，是投資者或交易對手要求的。這些擔保所涵蓋的公司子公司的活動(包括任何相關的債務或交易義務)包括在財務報表中。

或有事件

法律

除以下各段所述事項外，在正常業務過程中，該公司不時被列為與其作為全球多元化金融服務機構的活動有關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟及其他訴訟。某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。在一些案件中，原本是此類案件主要被告的實體已經破產或陷入財務困境。這些行動包括但不限於反壟斷法、虛假申報法、住房抵押貸款和信貸危機相關事宜。

雖然公司已在以下任何個別訴訟程序中確認，公司認為重大損失是合理可能和合理估計的，但不能保證重大損失不會因尚未斷言的索賠或潛在損失尚未被確定為可能或可能且合理估計的索賠而發生。

本公司就每一未決事項中的責任和/或損害賠償額提出異議。倘可得資料顯示於財務報表日期可能已產生負債，且本公司可合理估計該虧損金額，則本公司將估計虧損計入收益。

百萬美元			2021			2020			2019
律師費			$	157		$	336		$	221

考慮到目前影響包括本所在內的全球金融服務公司的政府調查和私人訴訟的環境，本所的法律費用可能且將來可能會在不同時期波動。

然而，在許多訴訟和調查中，很難確定任何損失是否可能或甚至可能，也很難估計任何損失的數額。此外，即使在可能發生損失或損失風險超過先前確認的或有損失已產生的責任的情況下，也並非總是能夠合理估計可能損失的規模或損失範圍，特別是在事實記錄正在形成或存在爭議的訴訟和調查中，或者原告或政府實體尋求重大或不確定的損害賠償、恢復原狀、歸還或罰款的訴訟和調查。可能需要解決許多問題，然後才能為訴訟或調查合理地估計損失或額外損失，或損失範圍或額外損失範圍，包括通過可能宂長的發現和確定重要事實事項，確定與等級認證和損害賠償或其他救濟有關的問題，以及考慮新穎或

			117			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

與有關訴訟或調查有關的懸而未決的法律問題。

對於某些其他法律程序和調查，公司可以估計合理可能的損失、額外損失、損失範圍或超出應計金額的額外損失範圍，但根據目前所知並在諮詢律師後，公司不認為此類損失可能對公司整體財務報表產生重大不利影響，但以下各段所述事項除外。

2014年9月23日，金融擔保保險公司(“FGIC”)向紐約州最高法院(“NY最高法院”)提起了針對該公司的申訴，起訴式為金融保證保險公司訴摩根士丹利、ABS Capital I等人案。關於摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託基金-NC4。起訴書聲稱對違約和欺詐性引誘的索賠，併除其他外，聲稱信託中的貸款違反了各種陳述和擔保，被告做出了不真實的陳述和重大遺漏，以誘使FGIC對原始餘額約為$的某些類別的證書出具財務擔保保單。8761000萬美元。除其他救濟外，訴狀要求在交易文件中具體履行貸款違約補救程序、補償性、後果性和懲罰性損害賠償、律師費、利息和費用。2017年1月23日，法院駁回了該公司駁回申訴的動議。2018年9月13日，第一部門上訴庭(“第一部門”)部分確認和部分推翻了下級法院駁回公司駁回申訴的動議的命令。2018年12月20日，第一部門駁回了原告向紐約上訴法院(“上訴法院”)上訴或重新辯論的許可動議。2021年7月30日，該公司提交了即決判決動議。2022年2月4日，雙方簽訂了一項保密和解協議，該協議的條件是完成公司的和解協議德意志銀行國家信託公司僅以摩根士丹利ABS Capital I Inc.受託人的身份-NC4訴摩根士丹利抵押資本控股有限公司作為摩根士丹利抵押資本有限公司和摩根士丹利ABS Capital I Inc.的合併繼承人。根據目前可獲得的信息，該公司認為，它可能在這一行動中招致高達約#美元的損失2771000萬，公司收到證書持有人和FGIC的回購要求但公司沒有回購的抵押貸款的原始未付餘額總額，加上判決前和判決後的利息、費用和成本，以及FGIC已經和將在未來進行的索賠付款。此外，原告正在尋求擴大發行的貸款數量，可能的損失範圍可能會增加。

2015年1月23日，德意志銀行國家信託公司以受託人身份對該公司提起訴訟，起訴書名為德意志銀行國家信託公司

僅以摩根士丹利ABS Capital I Inc.Trust 2007-NC4訴摩根士丹利抵押貸款資本控股有限公司作為摩根士丹利抵押貸款資本有限公司和摩根士丹利ABS ABS Capital I Inc.合併繼承人的受託人身份。，在紐約最高法院待決。起訴書聲稱了違約索賠，併除其他外聲稱，信託中的貸款最初的本金餘額約為#美元。1.05100億美元，違反了各種陳述和保證。除其他救濟外，訴狀要求在交易文件中具體履行貸款違約補救程序、補償性、後果性、重複性、公平性和懲罰性損害賠償、律師費、費用和其他相關費用以及利息。2015年12月11日，法院部分批准了該公司駁回申訴的動議，也部分駁回了該動議。2018年10月19日，法院批准了該公司的動議，要求允許修改其答覆並擱置案件，等待德意志銀行國民信託公司在另一起案件中向上訴法院提出上訴的解決方案，案件名稱為德意志銀行國家信託公司訴巴克萊銀行，關於適用的訴訟時效。2019年1月17日，第一部門推翻了初審法院的命令，部分批准了該公司駁回申訴的動議。2019年6月4日，第一部門批准了該公司向上訴法院上訴的動議，允許其對2019年1月17日的決定提出上訴。2020年3月19日，該公司提出了部分即決判決的動議。2020年12月22日，上訴法院推翻了第一部門，恢復了初審法院的命令，恢復了該公司部分駁回申訴的動議。2022年2月4日，雙方達成了解決訴訟的協議，條件是在徵求同意時獲得證書持有人的批准，或在信託指示程序中獲得法院的批准。根據目前可獲得的信息，該公司認為，它可能在這一行動中招致高達約#美元的損失277，公司從一名證書持有人和一家單一險種保險公司收到回購要求的抵押貸款的原始未付餘額總額，公司沒有回購，加上判決前和判決後的利息、費用和成本，但原告正尋求擴大所涉貸款的數量，可能的損失範圍可能會增加。

税收

在風格上的事情案件編號15/3637和案件編號15/4353荷蘭税務局（以下簡稱“荷蘭税務局”）在荷蘭法院對該公司先前抵銷的約歐元提出質疑。1241000萬歐元(約合人民幣180萬元)141百萬美元)，外加公司2007至2012納税年度公司税負債中預提税收抵免的應計利息。荷蘭當局聲稱，該公司無權獲得預扣税抵免，理由除其他外，公司的一家子公司在有關日期不持有某些須繳納預扣税的證券的法定所有權。荷蘭當局還聲稱，該公司沒有向荷蘭當局提供某些信息，也沒有保存足夠的賬簿和記錄。2018年4月26日，

2021年12月表格10-K			118

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目錄表
合併財務報表附註

阿姆斯特丹地區法院發佈了一項裁決，駁回了荷蘭當局關於某些有爭議的納税年度的主張。2020年5月12日，阿姆斯特丹上訴法院批准了荷蘭當局就重新設計的事項提出的上訴案件編號18/00318和案件編號18/00319。2020年6月22日，該公司向荷蘭高等法院提出上訴，反對阿姆斯特丹上訴法院的決定。2021年1月29日，荷蘭高等法院檢察長就該公司的上訴發表了諮詢意見，駁回了該公司的主要上訴理由。2021年2月11日，該公司和荷蘭當局分別對這一意見做出了迴應N.2021年6月22日，荷蘭刑事當局要求提供與對該公司的調查有關的各種文件，該調查涉及荷蘭當局聲稱的關於該公司子公司納税申報單的準確性和2007年至2012年其賬簿和記錄的保存的民事索賠。

16. 可變利益主體與證券化活動

概述

該公司在正常業務過程中參與了各種特殊目的企業。在大多數情況下，這些實體被視為VIE。

該公司在VIE中的可變權益包括債務和股權、承諾、擔保、衍生工具和某些費用。該公司與VIE的合作主要源於：

•與做市活動相關而購買的權益、其投資證券組合中持有的證券以及因證券化活動(包括再證券化交易)而持有的留存權益。

•與市政債券證券化有關的擔保和保留的剩餘權益。

•向持有債務、股權、房地產或其他資產的VIE提供的貸款和對其的投資。

•與VIE簽訂的衍生品。

•為滿足客户投資目標而設計的CLN或其他資產重新打包票據的結構。

•旨在為公司或其客户提供節税收益的其他結構性交易。

公司在最初參與VIE時確定它是否是VIE的主要受益人，並在持續的基礎上重新評估它是否是VIE的主要受益人，只要它繼續參與VIE。這一決定是基於對VIE設計的分析，包括VIE的結構和活動，公司和其他各方做出重大經濟決策的權力，以及公司和其他各方擁有的可變利益。

做出最重大經濟決策的權力可能會以不同的形式出現在不同類型的

VIE。本公司認為服務或抵押品管理決策代表着在證券化或CDO等交易中作出最重要經濟決策的權力。因此，本所不合並其不作為服務商或抵押品管理人的證券化或CDO，除非本所持有某些其他權利以取代服務商或抵押品管理人或要求實體清算。如果本所擔任服務商或抵押品管理人，或擁有上一句所述的某些其他權利，本所分析其持有的VIE權益，並僅整合其持有VIE潛在重大權益的VIE。

對於許多交易，如再證券化交易、CLN和其他資產重新打包票據，沒有在持續的基礎上做出重大經濟決定。在這些情況下，公司的分析重點是在交易最初完成之前和交易終止時所做的決定。律師事務所在這些交易中得出的結論是，在最初成交之前作出的決定是由律師事務所和初始投資者根據資產的性質共同作出的，這些資產包括資產是否在律師事務所發起的交易中發行，律師事務所和投資者可獲得的信息的範圍，投資者的數量、性質和參與程度，律師事務所和投資者擁有的其他權利，法律文件的標準化程度和律師事務所繼續參與的程度，包括律師事務所和其他投資者擁有的權益的數量和類型。該公司將其控制權決定集中在公司或投資者持有的與VIE終止相關的任何權利上。大多數再證券化交易、CLN和其他資產重新打包票據沒有這樣的終止權。

按活動類型分列的合併VIE資產和負債1

			2021年12月31日						2020年12月31日
百萬美元			VIE：資產			為負債而戰			VIE：資產			為負債而戰
單抗2			$	1,177		$	409		$	590		$	17
投資工具3			717			294			776			355
經營實體			508			39			504			39
其他			510			286			248			3
總計			$	2,912		$	1,028		$	2,118		$	414

1.某些前期數額已重新分類，以符合當前的列報方式。

2.金額包括由住宅抵押貸款、商業抵押貸款和其他類型資產支持的交易，包括消費者或商業資產，可以是貸款或擔保形式。由於擁有的負債及權益的公允價值較易察覺，故資產價值乃根據公司於該等企業擁有的負債及權益的公允價值釐定。

3.金額包括投資基金和CLO。

			119			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

按資產負債表標題分列的合併VIE資產和負債

百萬美元			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
資產
現金和現金等價物			$	341		$	269
按公允價值交易資產			1,965			1,445
投資證券			37			—
根據轉售協議購買的證券			200			—
客户和其他應收款			31			23
無形資產			85			98
其他資產			253			283
總計			$	2,912		$	2,118
負債
其他擔保融資			$	767		$	366
其他負債和應計費用			261			48
總計			$	1,028		$	414
非控制性權益			$	115		$	196

合併後的VIE資產和負債在公司間抵銷後列於上表。一般來説，合併VIE擁有的大部分資產不能由公司單方面轉移，也不能由公司獲得，而合併VIE發行的相關負債對公司沒有追索權。然而，在某些合併的VIE中，公司要麼擁有單方面轉移資產的權利，要麼通過總回報掉期、擔保或其他形式的參與等衍生品提供額外的追索權。

總體而言，公司在合併VIE中的虧損風險僅限於在其財務報表中確認的VIE淨資產中吸收的損失，扣除第三方可變利息持有人吸收的金額。

非合併VIE

			2021年12月31日
百萬美元			單抗1			CDO			MTOB			OSF			其他2
VIE資產(UPB)			$	146,071		$	667		$	6,089		$	2,086		$	52,111
最大損失風險3
債務和股權權益			$	18,062		$	129		$	—		$	1,459		$	10,339
衍生工具及其他合約			—			—			4,100			—			5,599
承諾、擔保和其他			771			—			—			—			1,005
總計			$	18,833		$	129		$	4,100		$	1,459		$	16,943
可變權益的賬面價值--資產
債務和股權權益			$	18,062		$	129		$	—		$	1,459		$	10,339
衍生工具及其他合約			—			—			5			—			2,006
總計			$	18,062		$	129		$	5		$	1,459		$	12,345
擁有的其他VIE資產4															$	15,392
可變利息的賬面價值--負債
衍生工具及其他合約			$	—		$	—		$	—		$	—		$	362

			2020年12月31日
百萬美元			單抗1			CDO			MTOB			OSF			其他2
VIE資產(UPB)			$	184,153		$	3,527		$	6,524		$	2,161		$	48,241
最大損失風險3
債務和股權權益			$	26,247		$	257		$	—		$	1,187		$	11,008
衍生工具及其他合約			—			—			4,425			—			5,639
承諾、擔保和其他			929			—			—			—			749
總計			$	27,176		$	257		$	4,425		$	1,187		$	17,396
可變權益的賬面價值--資產
債務和股權權益			$	26,247		$	257		$	—		$	1,187		$	11,008
衍生工具及其他合約			—			—			5			—			851
總計			$	26,247		$	257		$	5		$	1,187		$	11,859
擁有的其他VIE資產4															$	20,019
可變利息的賬面價值--負債
衍生工具及其他合約			$	—		$	—		$	—		$	—		$	222

MTOB-市政投標期權債券

1.金額包括由住宅按揭貸款、商業按揭貸款及其他類型資產（包括消費者或商業資產）支持的交易，並可能以貸款或證券形式存在。

2.其他主要包括商業房地產和投資基金的風險敞口。

3.當名義金額用於量化與衍生工具相關的最大風險敞口時，該金額不反映公司記錄的公允價值變動。

4.所擁有的額外可變權益實體資產指非合併可變權益實體（其最大虧損風險低於特定閾值）的總風險賬面值，主要是證券化特定實體發行的權益。公司的最大損失風險通常等於所擁有資產的公允價值。該等資產主要計入交易資產及投資證券，並按公平值計量（見附註5）。本公司不通過合約融資、擔保或類似衍生工具為這些交易提供額外支持。

上表所列的VIE大部分由非相關方發起；本所參與這些VIE的例子包括二級市場交易活動和投資證券組合中持有的證券（見注8）。

公司的最大損失風險取決於公司在VIE中可變權益的性質，並限於某些流動性融資和其他信貸支持、總回報掉期和書面認沽期權的名義金額，以及公司在VIE中進行的某些其他衍生工具和投資的公允價值。

本公司在上表中的最大損失風險不包括對衝收益或與VIE或VIE任何一方交易的一部分所持有的抵押品金額直接對抗特定損失風險的任何減少。

VIE發行的債務通常對公司沒有追索權。

抵押貸款和資產證券化資產明細

			2021年12月31日						2020年12月31日
百萬美元			UPB			債務負擔和 權益 利益			UPB			債務負擔和 權益 利益
住宅按揭貸款			$	15,216		$	2,182		$	17,775		$	3,175
商業抵押貸款			68,503			4,092			62,093			4,131
美國機構被抵押 抵押債務			57,972			9,835			99,182			17,224
其他消費或商業貸款			4,380			1,953			5,103			1,717
總計			$	146,071		$	18,062		$	184,153		$	26,247

2021年12月表格10-K			120

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目錄表
合併財務報表附註

證券化活動

在證券化交易中，本公司將資產（一般為商業或住宅抵押貸款或證券）轉讓給SPE，向投資者出售由SPE發行的大部分受益權益，如票據或證書，並在許多情況下保留其他受益權益。SPE購買轉讓資產的資金來源是出售這些權益。

在許多涉及商業抵押貸款的證券化交易中，公司將一部分資產轉移給特殊目的實體，與之無關的各方轉移剩餘資產。此外，主要是在涉及住宅抵押貸款的證券化交易中，該公司還可以與SPE進行衍生品交易，主要是利率掉期或利率上限。

雖然沒有義務，但公司通常在證券化交易中利用特殊目的企業發行的證券進行交易。作為做市商，該公司提出從投資者手中購買這些證券，並將這些證券出售給投資者。通過這些做市活動購買的證券不被視為留存權益；這些受益權益通常包括在交易資產-公司和其他債務中，並按公允價值計量。

本公司從事衍生產品，通常是利率互換和利率上限，在許多證券化交易中具有優先付款權。與這些衍生工具和類似的SPE衍生工具相關的風險基本上與非SPE交易對手的類似衍生工具相同，並作為公司整體風險的一部分進行管理。有關衍生工具及對衝活動的進一步資料，請參閲附註7。

投資證券

該公司在投資證券組合中持有VIE發行的證券。這些證券包括與聯邦抵押貸款機構擔保的交易有關的證券，主要是由學生貸款和商業抵押貸款支持的VIE發行的最高級證券。聯邦抵押貸款機構贊助的交易包括美國政府提供的明示或默示擔保。此外，該公司還持有因公司證券化活動而保留的VIE發行的某些商業抵押擔保證券。有關投資證券組合的進一步資料，請參閲附註8。

市政投標期權債券信託基金

在市政招標期權債券信託交易中，客户將市政債券轉讓給信託。信託公司發行短期證券，公司作為再營銷代理出售給投資者。客户通常保留剩餘權益。短期證券由一種流動性工具支持，投資者可以根據該流動性工具將其短期利益。在大多數計劃中，第三方提供商將

提供這種流動性安排；在一些項目中，公司提供這種流動性安排。

該公司可能會決定向該信託提供臨時貸款，而不是購買短期證券進行再營銷。客户端通常可以在任何時間終止交易。流動資金提供者一般可以在某些事件發生時終止交易。當交易終止時，市政債券一般會被出售或返還給客户。流動資金提供者在出售債券時遭受的任何損失均由客户負責。這種債務通常是有抵押的。向市政投標期權債券信託提供的流動性安排被歸類為衍生品。該公司整合了它持有剩餘權益的任何市政投標期權債券信託。

通過與信用掛鈎的票據購買信用保護

CLN交易旨在為投資者提供參考資產的若干信貸風險。在這些交易中，本公司將資產（通常是高質量的證券或貨幣市場投資）轉移給SPE，進行衍生交易，在該交易中SPE通過信貸衍生品出售不相關的參考資產或資產組的保護，並向投資者出售SPE發行的證券。在某些交易中，本公司還可能與SPE進行利率或貨幣互換。根據結構，SPE的資產和負債可以合併並在公司的資產負債表中確認或作為資產出售入賬。

一旦發生與參考資產相關的信用事件，SPE將向公司交付證券抵押品作為付款，這將使公司暴露於抵押品價值的變化。

SPE的衍生品支付是有抵押的。與SPE的這些和類似衍生品相關的風險基本上與非SPE交易對手的風險相同，並作為公司整體敞口的一部分進行管理。

其他結構化融資

該公司投資於開發和擁有低收入社區(包括低收入住房項目)的實體以及建造和擁有將利用可再生資源發電的設施的實體發行的權益。這些利益使公司有權分享這些項目產生的税收抵免和税收損失。此外，該公司還向某些低收入住房基金的投資者提供了擔保。這些擔保旨在返還投資者對基金的貢獻，以及投資者在基金預計產生的税收損失和税收抵免中所佔的份額。該公司還與旨在向公司或其客户提供節税收益的實體進行了合作。

抵押貸款和債務

CLO和CDO是購買由公司貸款、公司債券、ABS或

			121			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

通過衍生品對類似資產的綜合敞口，並向投資者發行多批債務和股權證券。該公司代表非關聯保薦人承銷在某些CLO交易中發行的證券，並向這些非關聯保薦人提供諮詢服務。該公司向其中許多SPE出售公司貸款，在某些情況下，佔購買總資產的很大一部分。雖然沒有義務，但該公司通常在這些交易中對特殊目的企業發行的證券進行市場交易，並可能保留未出售的證券。該等實益權益計入營業資產，並按公允價值計量。

股票掛鈎票據

ELN交易旨在為投資者提供與特定股權證券、股權指數或其他指數相關的某些風險敞口。在ELN交易中，公司通常向SPE轉讓公司發行的票據，其付款與特定股權證券、股權指數或其他指數的表現掛鈎，或者其他公司發行的債務證券和衍生品合同，其條款將與特定股權證券、股權指數或其他指數的表現相關。這些與SPE的ELN交易在2021年12月31日或2020年12月31日尚未合併。

持續參與的轉移資產

			2021年12月31日
百萬美元			RML			CML			美國機構 CMO			CLN和 其他1
SPE資產（UPB）2			$	6,802		$	94,276		$	28,697		$	13,121
留存權益
投資級			$	72		$	638		$	465		$	—
非投資級			19			586			—			69
總計			$	91		$	1,224		$	465		$	69
在二級市場購買的利息
投資級			$	18		$	118		$	33		$	—
非投資級			38			53			—			4
總計			$	56		$	171		$	33		$	4
衍生資產			$	—		$	—		$	—		$	891
衍生負債			—			—			—			284

			2020年12月31日
百萬美元			RML			CML			美國機構 CMO			CLN和 其他1
SPE資產（UPB）2			$	7,515		$	84,674		$	21,061		$	12,978
留存權益
投資級			$	49		$	822		$	615		$	—
非投資級			16			195			—			114
總計			$	65		$	1,017		$	615		$	114
在二級市場購買的利息
投資級			$	—		$	96		$	116		$	—
非投資級			43			80			—			21
總計			$	43		$	176		$	116		$	21
衍生資產			$	—		$	—		$	—		$	400
衍生負債			—			—			—			436

			2021年12月31日的公允價值
百萬美元			二級			第三級			總計
留存權益
投資級			$	536		$	2		$	538
非投資級			40			40			80
總計			$	576		$	42		$	618
在二級市場購買的利息
投資級			$	168		$	1		$	169
非投資級			70			25			95
總計			$	238		$	26		$	264
衍生資產			$	891		$	—		$	891
衍生負債			194			90			284

			2020年12月31日的公允價值
百萬美元			二級			第三級			總計
留存權益
投資級			$	663		$	—		$	663
非投資級			6			63			69
總計			$	669		$	63		$	732
在二級市場購買的利息
投資級			$	196		$	16		$	212
非投資級			62			82			144
總計			$	258		$	98		$	356
衍生資產			$	388		$	12		$	400
衍生負債			435			1			436

RML-住宅抵押貸款

CML-商業按揭貸款

1.金額包括由無關第三方管理的CLO交易。

2.金額包括無關轉讓人轉讓的資產。

前面的表格包括與特殊目的企業的交易，在這些交易中，公司作為委託人轉移了持續參與的金融資產，並接受了銷售待遇。轉移的資產在證券化前按公允價值列賬，公允價值的任何變化都在損益表中確認。該公司可以作為這些證券化工具發行的受益權益的承銷商，投資銀行收入因此而得到確認。公司可以保留證券化金融資產的權益作為證券化的一個或多個部分。這些留存權益一般在資產負債表中按公允價值列賬，公允價值變動在損益表中確認。該等權益的公允價值採用與附註2及附註5所述適用於公司主要資產及負債類別的估值方法一致的方法計量。此外，在適用指引許可下，如公司唯一持續參與的資產是衍生工具，則若干資產轉移只在下列出售資產連同保留風險表中列報。

新證券化交易和出售貸款的收益

百萬美元			2021			2020			2019
新交易記錄1			$	57,528		$	51,814		$	34,464
留存權益			8,822			9,346			7,403
向CLO SPE出售公司貸款1, 2			169			763			2

1.在出售時，新交易和向CLO實體出售公司貸款的淨收益在所有列報的期間都不是實質性的。

2.由非附屬公司贊助。

本公司已提供或同意負責有關某些資產的陳述和保證。

2021年12月表格10-K			122

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目錄表
合併財務報表附註

在本所發起的證券化交易中轉讓（見附註15）。

出售資產並保留風險敞口

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
出售資產所得現金收入總額1			$	67,930		$	45,051
公允價值
出售的資產			$	68,992		$	46,609
資產負債表中確認的衍生資產			1,195			1,592
在資產負債表中確認的衍生負債			132			64

1.在出售時取消確認的資產的賬面價值接近現金收益總額。

該公司進行交易，出售證券，主要是股票，同時與證券的購買者簽訂雙邊場外衍生品，通過這些衍生品，它保留對已出售證券的敞口。

17. 監管要求

監管資本架構

該公司是根據1956年修訂的《銀行控股公司法》成立的金融控股公司，並受美國聯邦儲備系統理事會(“美聯儲”)的監管和監督。美聯儲規定了公司的資本要求，包括“資本充足”的標準，並評估公司遵守這些資本要求的情況。OCC為該公司的美國銀行子公司建立了類似的資本要求和標準，其中包括MSBNA和MSPBNA。監管資本要求在很大程度上是基於巴塞爾銀行監管委員會建立的巴塞爾III資本標準，並實施了多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法的某些條款。此外，該公司的許多受監管子公司都受到監管資本要求的約束，包括在商品期貨交易委員會臨時註冊為掉期交易商、在美國證券交易委員會有條件註冊為證券型掉期交易商、或註冊為經紀自營商或期貨佣金商的受監管子公司。

監管資本要求

根據監管資本要求，該公司被要求維持基於風險和基於槓桿的最低資本比率。以下是監管資本和RWA計算的摘要。

基於風險的監管資本。基於風險的資本比率要求適用於普通股一級資本、一級資本和總資本(包括二級資本)，每個資本佔RWA的百分比，並由監管最低要求比率加上公司的資本緩衝要求組成。資本要求需要進行某些調整，以

為釐定該等比率而從資本中扣除。

CECL延期。2020年，美國銀行機構通過了一項最終規則，與2020年3月31日生效的臨時最終規則一致，為了監管資本規則的目的，改變了CECL所需的採用期限。截至2021年12月31日和2020年12月31日，計算基於風險和基於槓桿的資本金額和比率，以及RWA、調整後的平均資產和補充槓桿敞口，不包括採用CECL的影響，該影響基於公司根據最終規則選擇在2020年1月1日開始的五年過渡期內推遲這一影響。延遲影響於二零二二年開始以每年25%的速度逐步回落，並於二零二五年開始全面回落。

資本緩衝要求

						2021年12月31日和 2020年12月31日
						標準化			進階
資本緩衝
資本節約緩衝						—			2.5%
SCB						5.7%			不適用
G-SIB資本附加費						3.0%			3.0%
CCyB1						0%			0%
資本緩衝要求						8.7%			5.5%

1.CCyB可以設置為2.5%，但目前由美聯儲設定為零.

資本緩衝要求代表公司必須保持高於最低風險資本要求的普通股一級資本的數額，以避免公司進行資本分配的能力受到限制，包括支付股息和回購股票，以及向高管支付酌情獎金。公司的標準化方法資本緩衝要求等於SCB、G—SIB資本附加和CCyB之和，高級方法資本緩衝要求等於 2.5%資本保值緩衝、G-SIB資本附加費和CCyB。

基於風險的監管資本比率要求

						2021年12月31日和 2020年12月31日
			監管最低要求
						標準化			進階
要求的比率1
普通股一級資本比率			4.5		%	13.2%			10.0%
一級資本充足率			6.0		%	14.7%			11.5%
總資本比率			8.0		%	16.7%			13.5%

1.所要求的比率代表監管最低要求加上資本緩衝要求。

風險加權資產

RWA反映了公司的表內和表外風險，以及可歸因於以下損失風險的資本費用：

•信用風險：借款人、交易對手或發行人未能履行其對公司的財務義務；

			123			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

•市場風險：一個或多個市場價格、利率、指數、波動性、相關性或其他市場因素(如市場流動性)水平的不利變化；以及

•操作風險：人為因素或外部事件導致的流程或系統不適當或失效（例如：欺詐、盜竊、法律和合規風險、網絡攻擊或有形資產損壞)。

本公司基於風險的資本比率是根據（i）計算信貸風險和市場風險RWA的標準方法（“標準方法”）和（ii）計算信貸風險、市場風險和操作風險RWA的適用高級方法（“高級方法”）計算的。兩種方法之間的信貸風險RWA計算不同之處在於，標準化方法要求使用規定的風險權重計算RWA，而高級方法則使用模型計算風險敞口金額和風險權重。於2021年12月31日及2020年12月31日，根據標準化方法，實際比率與所需比率之間的差異較低。

槓桿式監管資本。L基於永遠的資本要求包括最低一級槓桿比率， 4%，最小SLR為3%，增強的SLR資本緩衝至少為2%.

公司的監管資本和資本比率

美元(2.5億美元)			必填項 比率1			2021年12月31日			2020年12月31日
基於風險的資本
普通股一級資本						$	75,742		$	78,650
一級資本						83,348			88,079
總資本						93,166			97,213
總RWA2						471,921			453,106
普通股一級資本比率			13.2		%	16.0		%	17.4		%
一級資本充足率			14.7		%	17.7		%	19.4		%
總資本比率			16.7		%	19.7		%	21.5		%
美元(2.5億美元)			必填項 比率1			2021年12月31日			2020年12月31日
槓桿型資本
調整後平均資產3						$	1,169,939		$	1,053,510
第1級槓桿率			4.0		%	7.1		%	8.4		%
補充槓桿敞口4, 5						$	1,476,962		$	1,192,506
單反5			5.0		%	5.6		%	7.4		%

1.所需比率包括截至提交日期為止適用的任何緩衝。

2.本所於二零二一年十二月一日提早採納交易對手信貸風險標準化方法（“標準化方法”）。SA—CCR取代了標準化方法RWA和補充槓桿比率風險計算中用於計量衍生工具交易對手方風險的現行風險方法。由於採用該方法，截至2021年12月31日，公司在標準化方法下的風險加權資產增加了250億美元，公司的標準化普通股一級資本比率下降了90個基點。

3.經調整的平均資產代表一級槓桿率的分母，由截至各自資產負債表日期的季度的綜合資產負債表內資產的平均每日餘額減去不允許的商譽、無形資產、對擔保基金的投資、固定收益養老金計劃資產、出售資產證券化的税後收益、對公司自身資本工具的投資、某些確定的税項資產和其他資本扣除。

4.補充槓桿敞口是指用於第1級槓桿率和其他調整的經調整平均資產的總和，主要包括：(I)衍生工具、潛在的未來敞口和出售信用保護的有效名義本金，由符合資格的購買信用保護所抵消；(Ii)回購方式交易的交易對手信用風險；以及(Iii)表外敞口的信貸等值金額。

5.該公司截至2020年12月31日的單反和補充槓桿敞口反映出，根據美聯儲截至2021年3月31日生效的臨時最終規則，美國國債和美聯儲銀行的存款被排除在外。

某些美國銀行子公司的監管資本和資本比率

OCC規定了公司美國子公司的資本金要求，截至2021年12月31日和2020年12月31日，子公司包括摩根士丹利銀行和摩根士丹利私人銀行，並評估了它們對這些資本金要求的遵守情況。MSBNA和MSPBNA的監管資本要求的計算方式與公司的監管資本要求類似，儘管G-SIB資本附加費和渣打銀行的要求不適用於美國銀行子公司。

OCC的監管資本框架包括迅速糾正行動(“PCA”)標準，包括基於特定監管資本比率最低標準的“資本充足的”PCA標準。要讓該公司繼續成為金融控股公司，其美國銀行子公司必須按照OCC的PCA標準保持充足的資本。此外，美國銀行子公司未能滿足最低資本金要求，可能會導致監管機構採取某些強制性和自由裁量性行動，如果採取這些行動，可能

2021年12月表格10-K			124

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目錄表
合併財務報表附註

對美國銀行子公司和公司的財務報表產生直接的實質性影響。

在2021年12月31日和2020年12月31日，MSBNA和MSPBNA基於風險的資本比率基於標準化方法規則。在2021年12月31日和2020年12月31日，基於風險和基於槓桿的資本金額和比率的計算不包括基於MSBNA和MSPBNA選擇在2020年1月1日開始的五年過渡期內推遲這一影響的CECL的採用的影響。延遲影響於二零二二年開始以每年25%的速度逐步回落，並於二零二五年開始全面回落。

MSBNA的監管資本1

			資本充裕 要求			必填項 比率2			2021年12月31日						2020年12月31日
美元(2.5億美元)									金額			比率			金額			比率
基於風險的資本
普通股一級資本			6.5		%	7.0		%	$	18,960		20.5		%	$	17,238		18.7		%
一級資本			8.0		%	8.5		%	18,960			20.5		%	17,238			18.7		%
總資本			10.0		%	10.5		%	19,544			21.1		%	17,882			19.4		%
槓桿型資本
第1級槓桿			5.0		%	4.0		%	$	185,120		10.2		%	$	17,238		10.1		%
單反			6.0		%	3.0		%	233,358			8.1		%	17,238			8.0		%

MSPBNA的監管資本1

			資本充裕 要求			必填項 比率2			2021年12月31日						2020年12月31日
美元(2.5億美元)									金額			比率			金額			比率
基於風險的資本
普通股一級資本			6.5		%	7.0		%	$	10,293		24.3		%	$	8,213		21.3		%
一級資本			8.0		%	8.5		%	10,293			24.3		%	8,213			21.3		%
總資本			10.0		%	10.5		%	10,368			24.5		%	8,287			21.5		%
槓桿型資本
第1級槓桿			5.0		%	4.0		%	$	149,375		6.9		%	$	8,213		7.2		%
單反			6.0		%	3.0		%	153,810			6.7		%	8,213			6.9		%

1.MSBNA和MSPBNA於2021年12月1日提前採用了SA—CCR。採納該準則對銀行的資本比率或SLR均無重大影響。

2.所需比率包括截至提交日期為止適用的任何緩衝。未能維持緩衝將導致對資本分配能力的限制，包括支付股息。

此外，MSBNA有條件地在SEC註冊為基於證券的掉期交易商，並在CFTC臨時註冊為掉期交易商。然而，由於MSBNA作為銀行受到審慎監管，其資本要求繼續由其銀行監管機構決定。

其他監管資本要求

MS&Co.監管資本

美元(2.5億美元)			在… 2021年12月31日			在… 2020年12月31日
淨資本			$	18,383		$	12,869
超額淨資本			14,208			9,034

MS&Co.在美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會註冊為經紀自營商和期貨佣金商人，

並在商品期貨交易委員會臨時註冊為掉期交易商。

作為替代淨資本經紀-交易商，根據1934年證券交易法(“交易法”)規則15c3-1，MS&Co.遵守最低淨資本和暫定淨資本要求，並以超過其監管資本要求的資本運營。作為期貨佣金交易商和臨時註冊的掉期交易商，MS&Co.必須遵守CFTC的資本金要求。此外，如果MS&Co.的暫定淨資本低於一定水平，它必須通知美國證券交易委員會。在2021年12月31日和2020年12月31日，MS&Co.超過了淨資本要求，暫定淨資本超過了最低要求和通知要求。

其他受監管的附屬公司

以下子公司也須遵守各種監管資本要求，並在2021年12月31日和2020年12月31日(視情況適用)以高於各自監管資本要求的資本運營：

•摩根士丹利資本國際是一家註冊的美國經紀交易商，也是一家從事期貨業務的介紹經紀公司，其最低淨資本要求分別受美國證券交易委員會和C聯邦貿易委員會的資本要求。

•MSIP是一家總部位於倫敦的經紀交易商子公司，受PRA的資本要求限制。MSIP也有條件地在SEC註冊為基於證券的掉期交易商，並在CFTC臨時註冊為掉期交易商，但根據適用的替代合規規則和臨時不採取行動救濟，目前遵守母國資本要求，而不是SEC和CFTC的資本要求。

•摩根士丹利歐洲控股SE集團(“MSEHSE集團”)，包括總部位於德國的經紀自營商MSESE，須遵守歐洲中央銀行、德國聯邦金融監管局和德國中央銀行的資本金要求。MSESE還在美國證券交易委員會有條件地註冊為基於證券的掉期交易商，並在商品期貨交易委員會臨時註冊為掉期交易商，但目前正在遵守母國資本金要求，以取代美國證券交易委員會和CFTC根據臨時不採取行動的紓困措施的資本金要求。

•MSMS是一家總部位於東京的經紀自營商子公司，受日本金融廳(Financial Services Agency)的資本金要求約束。MSMS也在CFTC臨時註冊為掉期交易商，但根據臨時不採取行動的救濟，MSMS目前正在遵守母國資本要求，以取代CFTC的資本要求。

•MSCS是一家美國實體，也是該公司的主要非銀行證券型掉期交易商，在美國證券交易委員會有條件註冊為證券型掉期交易商，在美國證券交易委員會註冊為場外衍生品交易商，並在商品期貨交易委員會臨時註冊為掉期交易商。MSCS受到這兩家監管機構的資本金要求的約束。

			125			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

•MSCG是一家美國實體，在CFTC臨時註冊為掉期交易商，並受其資本金要求的約束。

•E*Trade Bank和E*Trade Savings Bank遵守OCC的資本金要求。有關E*貿易銀行和E*貿易儲蓄銀行的更多信息，請參見注1。

•E*Trade Securities LLC是一家註冊經紀自營商，遵守美國證券交易委員會的最低淨資本要求。

該公司的某些其他美國和非美國子公司須遵守其運營所在國家的監管和交易所當局頒佈的各種證券、大宗商品和銀行法規以及資本充足率要求。這些附屬公司的資本亦一直高於本地資本充足率的要求。

對付款的限制

上文提到的監管資本要求，以及管理公司債務的各種協議中包含的某些契約，可能會限制公司從其子公司撤回資本的能力。下表為合併子公司的淨資產，在向母公司支付現金股息和墊款方面可能受到限制。

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
受限淨資產			$	49,516		$	40,502

18. 總股本

摩根士丹利的股東權益

優先股

			股票 傑出的						賬面價值
以百萬美元為單位，每股數據除外			在… 十二月三十一日， 2021			清算 偏好 每股			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
系列
A			44,000			$	25,000		$	1,100		$	1,100
C1			519,882			1,000			408			408
E			34,500			25,000			862			862
F			34,000			25,000			850			850
H2			—			—			—			1,300
I			40,000			25,000			1,000			1,000
J3			—			—			—			1,500
K			40,000			25,000			1,000			1,000
L			20,000			25,000			500			500
M			400,000			1,000			430			430
N			3,000			100,000			300			300
O4			52,000			25,000			1,300			—
總計									$	7,750		$	9,250
授權股份												30,000,000

1.三菱UFG持有C系列優先股。

2.於2021年11月19日，本公司宣佈贖回其全部未償還H系列優先股。於贖回通知後，應付H系列優先股持有人的款項重新分類為借款，並於2022年1月18日，贖回按賬面值$1.31000億美元。

3.於2021年3月15日，本公司宣佈贖回全部尚未發行的J系列優先股。於贖回通知後，應付J系列優先股持有人款項重新分類至借貸，並於2021年4月15日，贖回按賬面值$1.51000億美元。

4.該公司於2021年10月25日發行了O系列優先股。

公司的優先股在清算時優先於普通股。根據監管資本要求，本公司的優先股符合資格並被納入第一級資本（見附註17）。

2019年11月25日，本公司宣佈贖回全部未發行的G系列優先股。於贖回通知後，應付G系列優先股持有人的款項重新分類至借款，並於2020年1月15日，贖回按賬面值$5001000萬美元。

2021年12月表格10-K			126

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目錄表
合併財務報表附註

描述：截至2021年12月31日的優先股

						託管人 股票 每股						救贖
系列1, 2			股票 已發佈									價格 每股收益3			日期4
A			44,000			1,000						$	25,000		目前可贖回
C5			1,160,791			不適用						1,100			目前可贖回
E			34,500			1,000						25,000			2023年10月15日
F			34,000			1,000						25,000			2024年1月15日
I			40,000			1,000						25,000			2024年10月15日
K			40,000			1,000						25,000			2027年4月15日
L6			20,000			1,000						25,000			2025年1月15日
M7			400,000			不適用						1,000			2026年9月15日
N7			3,000			100						100,000			2025年10月2日
O			52,000			1,000						25,000			2027年1月15日

1.所有已發行的股票都是非累積的。每股面值為$。0.01，C系列除外。

2.A系列的分紅採用浮動利率，C系列、L和O系列的分紅採用固定利率。所有其他系列的股息都是基於固定到浮動的利率。

3.A系列和C系列可按贖回價格加上應計和未支付的股息贖回，無論是否實際宣佈了股息，直到但不包括贖回日期。所有其他系列均可按贖回價格加上任何已申報和未支付的股息贖回，但不包括指定的贖回日期。

4.A系列和C系列目前可由本公司隨時選擇全部或部分贖回。所有其他系列可按公司的選擇（i）在贖回日期或之後的任何股息支付日期全部或部分贖回，或（ii）在下列日期內的任何時間全部或部分贖回， 90在監管資本處理事件之後的幾天(如該系列的條款所述)。

5.C系列是無投票權的永久優先股。C系列優先股的股息在董事會宣佈時以非累積的方式以現金形式支付，利率為10每股1，000美元的清盤優先權每年的%。

6.系列L優先股於2019年11月25日發行。

7.M系列和N系列優先股於2020年10月2日發行，作為收購E * TRADE的一部分。

普通股

未償還普通股的前滾

以百萬計			2021			2020
期初已發行股份			1,810			1,594
購買國庫股票1			(134)			(39)
收購伊頓萬斯的發行			69			—
E * TRADE收購發行			—			233
其他2			27			22
期末已發行股份			1,772			1,810

1.公司董事會已授權根據股份回購計劃(“股份回購計劃”)回購公司的流通股。除了該公司的股票回購計劃外，財政部的股票購買還包括回購普通股以代扣員工税。

2.其他包括向員工股票信託發行和沒收的淨股票，以及為RSU轉換而發行的股票。

股份回購

百萬美元			2021			2020
根據公司的規定回購普通股 股份回購計劃			$	11,464		$	1,347

2021年6月28日，該公司宣佈其董事會授權回購最多$12 2021年7月1日至2022年6月30日期間，根據條件允許，將持有10億美元的普通股，取代之前的普通股回購授權。

根據股份購回計劃，本公司考慮（其中包括）業務分部資本需求，以及以股票為基礎的薪酬及福利計劃

要求.根據該計劃，股份回購將不時以本公司認為適當的價格行使，受各種因素的影響，包括本公司的資本狀況和市場條件。股票回購可以通過公開市場購買或私下談判的交易進行，包括通過規則10b5—1計劃，並可以隨時暫停。

基本每股收益和稀釋後每股收益的普通股

以百萬計			2021			2020			2019
加權平均已發行普通股，基本股			1,785			1,603			1,617
稀釋性RSU和PSU的效力			29			21			23
加權平均已發行普通股和普通股等價物，稀釋後			1,814			1,624			1,640
加權平均抗稀釋普通股等價物(不包括在稀釋每股收益的計算中)			—			5			2

分紅

以百萬美元為單位，每股數據除外			2021									2020									2019
			人均 分享1			總計						人均 分享1			總計						人均 分享1			總計
優先股系列
A			$	1,022		$	44					$	1,017		$	44					$	1,014		$	44
C			100			52						100			52						100			52
E			1,781			60						1,781			60						1,781			60
F			1,719			60						1,719			60						1,719			60
G2			—			—						—			—						1,242			24
H3			719			38						1,143			60						1,418			74
I			1,594			64						1,594			64						1,594			64
J4			253			15						1,213			74						1,388			84
K			1,463			59						1,463			59						1,463			59
L			1,219			24						1,219			23						169			3
M5			59			24						—			—						—			—
N6			5,300			16						—			—						—			—
O7			236			12						—			—						—			—
總優先股						$	468								$	496								$	524
普通股			$	2.10		$	3,818					$	1.40		$	2,295					$	1.30		$	2,161

1.除非另有説明，普通股和優先股股息按季度支付。

2.G系列優先股已於二零二零年第一季度贖回。於發出贖回通知後就G系列宣派的股息確認為利息開支，並不包括在二零一九年金額內。

3.H系列優先股於2021年11月19日發出贖回通知。在發出贖回通知後在H系列上宣佈的股息被確認為利息支出，不包括在2021年的數額中。

4.J系列每半年支付一次，直至二零二零年七月十五日，其後每季度支付一次，直至贖回。

5.M系列在2026年9月15日之前每半年支付一次，此後將按季度支付。

6.N系列每半年支付一次，直到2023年3月15日，此後每季度支付一次。

7.系列O每半年支付一次，直到2027年1月15日，此後每季度支付一次。

			127			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

累計其他綜合收益(虧損)1

百萬美元			CTA			AFS： 證券			養老金 以及其他			DVA			總計
2018年12月31日			$	(889)		$	(930)		$	(578)		$	105		$	(2,292)
保監處在該段期間			(8)			1,137			(66)			(1,559)			(496)
2019年12月31日			(897)			207			(644)			(1,454)			(2,788)
保監處在該段期間			102			1,580			146			(1,002)			826
2020年12月31日			(795)			1,787			(498)			(2,456)			(1,962)
保監處在該段期間			(207)			(1,542)			(53)			662			(1,140)
2021年12月31日			$	(1,002)		$	245		$	(551)		$	(1,794)		$	(3,102)

CTA-累計外幣換算調整

1.金額是扣除税收和非控股利益後的淨額。

保險業保監處期間變動的組成部分

			2021
百萬美元			税前 利得 (虧損)			所得税和福利(規定)			税後 利得 (虧損)			非- 控管 利益			網絡
CTA
保監處活動			$	(140)		$	(191)		$	(331)		$	(124)		$	(207)
重新分類為收益			—			—			—			—			—
淨OCI			$	(140)		$	(191)		$	(331)		$	(124)		$	(207)
AFS證券未實現淨收益(虧損)的變化
保監處活動			$	(1,803)		$	422		$	(1,381)		$	—		$	(1,381)
重新分類為收益			(210)			49			(161)			—			(161)
淨OCI			$	(2,013)		$	471		$	(1,542)		$	—		$	(1,542)
退休金及其他
保監處活動			$	(101)		$	26		$	(75)		$	—		$	(75)
重新分類為收益			31			(9)			22			—			22
淨OCI			$	(70)		$	17		$	(53)		$	—		$	(53)
淨DVA的變化
保監處活動			$	882		$	(213)		$	669		$	34		$	635
重新分類為收益			36			(9)			27			—			27
淨OCI			$	918		$	(222)		$	696		$	34		$	662

			2020
百萬美元			税前 利得 (虧損)			所得税優惠(規定)			税後 利得 (虧損)			非- 控管 利益			網絡
CTA
保監處活動			$	74		$	99		$	173		$	68		$	105
重新分類為收益			(3)			—			(3)			—			(3)
淨OCI			$	71		$	99		$	170		$	68		$	102
AFS證券未實現淨收益(虧損)的變化
保監處活動			$	2,194		$	(508)		$	1,686		$	—		$	1,686
重新分類為收益			(137)			31			(106)			—			(106)
淨OCI			$	2,057		$	(477)		$	1,580		$	—		$	1,580
退休金及其他
保監處活動			$	162		$	(34)		$	128		$	—		$	128
重新分類為收益			23			(5)			18			—			18
淨OCI			$	185		$	(39)		$	146		$	—		$	146
淨DVA的變化
保監處活動			$	(1,385)		$	337		$	(1,048)		$	(26)		$	(1,022)
重新分類為收益			26			(6)			20			—			20
淨OCI			$	(1,359)		$	331		$	(1,028)		$	(26)		$	(1,002)

			2019
百萬美元			税前 利得 (虧損)			所得税優惠(規定)			税後 利得 (虧損)			非- 控管 利益			網絡
CTA
保監處活動			$	6		$	(3)		$	3		$	11		$	(8)
重新分類為收益			—			—			—			—			—
淨OCI			$	6		$	(3)		$	3		$	11		$	(8)
AFS證券未實現淨收益(虧損)的變化
保監處活動			$	1,588		$	(373)		$	1,215		$	—		$	1,215
重新分類為收益			(103)			25			(78)			—			(78)
淨OCI			$	1,485		$	(348)		$	1,137		$	—		$	1,137
退休金及其他
保監處活動			$	(98)		$	25		$	(73)		$	—		$	(73)
重新分類為收益			12			(5)			7			—			7
淨OCI			$	(86)		$	20		$	(66)		$	—		$	(66)
淨DVA的變化
保監處活動			$	(2,181)		$	533		$	(1,648)		$	(80)		$	(1,568)
重新分類為收益			11			(2)			9			—			9
淨OCI			$	(2,170)		$	531		$	(1,639)		$	(80)		$	(1,559)

累計外幣折算調整

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
與非美元功能貨幣子公司的淨投資相關			$	(2,277)		$	(1,406)
套期保值，税後淨額			1,275			611
總計			$	(1,002)		$	(795)
受套期保值約束的非美元功能貨幣子公司的淨投資賬面價值			$	15,605		$	15,746

累計外幣折算調整包括將外幣財務報表從各自的功能貨幣折算成美元所產生的損益，扣除對衝損益和相關的税收影響。該公司使用外幣合同來管理與其在非美元功能貨幣子公司的淨投資相關的貨幣風險，並在税前基礎上確定對衝風險的金額。該公司還可以選擇不對其在某些海外業務中的淨投資進行對衝，原因包括市場狀況或其他原因，包括以可接受的成本獲得各種貨幣合同。上表彙總了外幣財務報表折算和公司在非美元功能貨幣子公司的淨投資套期損益對累計外幣折算調整的影響。

2021年12月表格10-K			128

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目錄表
合併財務報表附註

19. 利息收入和利息支出

百萬美元			2021			2020			2019
利息收入
投資證券			$	2,759		$	2,282		$	2,175
貸款			4,209			4,142			4,783
根據轉售協議購買的證券1,2			(181)			458			2,281
借入的證券1,3			(1,017)			(652)			1,204
交易資產，扣除交易負債			2,038			2,417			2,899
客户應收款及其他4			1,603			1,515			3,756
利息收入總額			$	9,411		$	10,162		$	17,098
利息支出
存款			$	409		$	953		$	1,885
借款			2,725			3,250			5,052
根據回購協議出售的證券1,5			93			564			1,967
借出證券1,6			401			419			642
客户應付款及其他7			(2,262)			(1,337)			2,858
利息支出總額			$	1,366		$	3,849		$	12,404
淨利息			$	8,045		$	6,313		$	4,694

1.若干前期金額已重新分類，以符合當前， 演示文稿.

2.包括根據轉售協議購買的證券所支付的利息。

3.包括借入證券所支付的費用。

4.包括來自現金和現金等價物的利息。

5.包括根據回購協議出售的證券收到的利息。

6.包括所借出證券所收取的費用。

7.包括從股權融資客户收取的與他們的做空交易有關的費用，這些交易可以是根據保證金或證券借貸安排進行的。

利息收入和利息支出在損益表中根據工具的性質和相關的市場慣例進行分類。當計入該工具的公允價值時，利息計入交易收入或投資收入。否則，它將計入利息收入或利息支出。

應計利息

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
客户和其他應收款			$	1,800		$	1,652
客户和其他應付款			2,164			2,119

20. 遞延補償計劃和附帶權益補償

基於股票的薪酬計劃

公司的某些現任和前任員工參加了公司的股票薪酬計劃。這些計劃包括受限制供應單位和受限制供應單位，其詳情將在下文進一步概述。

基於股票的薪酬費用

百萬美元			2021			2020			2019
RSU			$	1,834		$	1,170		$	1,064
PSU			251			142			89
總計			$	2,085		$	1,312		$	1,153
符合退休條件的獎勵1			$	192		$	157		$	111

1.總費用包括預計在下一年1月發放的基於股票的補償，但不包括未來的服務要求。

與股票薪酬支出相關的税收優惠

百萬美元			2021			2020			2019
税收優惠1			$	432		$	270		$	243

1.不包括與基於員工股份的獎勵轉換相關的所得税後果。

與授予股票獎勵相關的未確認補償成本

百萬美元			在… 十二月三十一日， 20211
要在以下方面獲得認可：
2022			$	653
2023			287
此後			60
總計			$	1,000

1.金額不包括沒收、若干獎勵的未來公平值調整或於2022年1月判給的2021年表現年度補償（將於2022年開始攤銷）。

在基於股票的薪酬計劃下的獎勵方面，公司被授權發行以國庫形式持有的普通股或新發行的股票。

該公司通常使用庫存股(如果有)來向員工或員工股票信託基金交付股票，並擁有持續的回購授權，其中包括與其基於股票的薪酬計劃下的獎勵相關的回購。

基於股票的薪酬計劃下可用於未來獎勵的普通股

以百萬計			在… 十二月三十一日， 2021
股票			149

有關本公司股份回購計劃的其他信息，請參閲附註18。

限售股單位

一般來説，隨着時間的推移，RSU會受到歸屬的影響一至七年了從授予之日起，視繼續受僱情況而定，並受出售、轉讓或轉讓的限制，直至轉換為普通股。在某些情況下，如果在有關歸屬期間結束前終止僱用，或在有關歸屬期間之後取消僱用，則可沒收全部或部分裁決。RSU的獲獎者可以有投票權，由公司自行決定，如果獎勵授予，通常可以獲得股息等價物。

			129			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

既得性和非既得性RSU活動

			2021
以百萬計的股份			數量： 股票			加權 平均值 頒獎日期 公允價值
期初的RSU			60			$	49.82
獲獎			29			77.28
轉換為普通股			(20)			53.32
被沒收			(2)			60.14
期末的RSU1			67			$	60.27
期末RSU的合計內在價值 (百萬美元)						$	6,547
加權平均獲獎日期公允價值
2020年授予的RSU						55.01
2019年頒發的RSU						43.05

1.於2021年12月31日，尚未償還受限制股份單位的加權平均剩餘期限約為 1.2好幾年了。

未授權的RSU活動

			2021
以百萬計的股份			數量： 股票			加權 平均值 頒獎日期 公允價值
期初未歸屬的RSU			33			$	51.27
獲獎			29			77.28
既得			(21)			59.33
被沒收			(2)			60.14
期末未歸屬的RSU1			39			$	65.58

1.未授予的RSU代表接受者尚未滿足明確的歸屬條款或退休資格要求的獎勵。

RSU活動的公允價值1

百萬美元			2021			2020			2019
轉換為普通股			$	1,539		$	1,295		$	1,497
既得			1,647			1,289			1,292

1.轉換股份之公平值乃根據轉換時之股價計算。歸屬股份之公平值乃按歸屬日期之股價計算。

以業績為基礎的股票單位

只有當公司在一年內滿足預定的業績和基於市場的條件時，PSU才會授予並轉換為普通股三—年業績期。將歸屬的PSU數量範圍從 0%至150目標獎勵的百分比，基於公司實現指定績效目標的程度。獎金的一半是根據公司的平均值獲得的，年齡股本回報率，不包括某些調整（“MS調整後ROE”）。對於2021年開始授出的所有獎勵，此業績計量已更新，現基於公司的有形普通股平均回報率（不包括某些調整）（“MS調整後ROTCE”）。另一半的獎金將根據公司的總股權獲得，相對於標準普爾500金融部門指數的股東總回報（“相對MS TSC”）。受限制股份單位的歸屬、限制及註銷條文與受限制股份單位大致相似。於二零二一年十二月三十一日，約 3百萬PSU是突出的。

授標日期PSU公允價值

			2021			2020			2019
MS調整ROTCE/ROE			$	74.87		$	57.05		$	43.29
相對MS TMR			83.70			65.31			48.28

授出日期的相對MS TSC公平值乃使用蒙特卡洛模擬及以下假設估計。

蒙特卡羅模擬假設

			無風險 利率			預期 股票價格 波動率			相關性 係數
獲獎年份
2021			0.2		%	39.0		%	0.92
2020			1.6 %			24.0 %			0.88
2019			2.6 %			26.5 %			0.89

無風險利率是根據美國國債零息發行的收益率確定的。預期股價波動率是根據歷史波動率確定的。相關係數是基於該公司的歷史價格數據和S金融板塊指數得出的。該模型使用了相當於股息再投資的預期股息收益率。

遞延現金薪酬計劃

遞延現金補償計劃一般根據每個參與者所參考投資的表現向計劃參與者提供回報。

遞延現金基礎薪酬費用

百萬美元			2021			2020			2019
遞延現金制獎勵			$	810		$	1,263		$	1,233
參考投資的回報			526			856			645
總計			$	1,336		$	2,119		$	1,878
符合退休條件的獎勵1			$	253		$	194		$	195

1.支出總額包括預計在下一年1月發放的遞延現金補償金，但不包括未來的服務需求。

附帶權益補償

公司通常確認分配給員工的附帶權益(已實現和未實現)的任何部分的補償費用。

附帶權益補償費用

百萬美元			2021			2020			2019
費用			$	346		$	215		$	534

2021年12月表格10-K			130

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目錄表
合併財務報表附註

21. 員工福利計劃

養老金計劃

定期福利支出(收入)淨額的構成

			養老金計劃
百萬美元			2021			2020			2019
服務成本，在此期間獲得的收益			$	19		$	17		$	16
預計福利債務的利息成本			104			121			139
計劃資產的預期回報			(48)			(77)			(114)
前期服務費用攤銷淨額			1			1			1
精算損失攤銷淨額			34			26			13
定期保險福利淨額扣除費用			$	110		$	88		$	55

在2007年7月1日之前受僱的公司及其美國附屬公司的某些現任和前任美國員工受到美國養老金計劃的保險，這是一種非繳費型固定收益養老金計劃，符合美國國税法第401(A)節的規定(“美國合格計劃”)。美國合格計劃已停止未來的福利應計。

資金不足的補充計劃(“補充計劃”)涵蓋某些行政人員。補充計劃下應付福利的負債由公司應計，並在支付時提供資金。摩根士丹利高管退休及超額補充計劃(“退休及超額計劃”)是一項非供款式固定權益計劃，並不符合國税法第401(A)節的資格，該計劃已停止未來的福利累算。

該公司的某些非美國子公司也有固定收益養老金計劃，涵蓋其合格的現任和前任員工。

該公司的養老金計劃通常根據每位員工的計入年限和計劃中規定的補償水平提供養老金福利。

税前AOCI的前滾

			養老金計劃
百萬美元			2021			2020			2019
期初餘額			$	(691)		$	(877)		$	(779)
淨收益(虧損)			(112)			161			(112)
前期服務成本			—			(2)			—
攤銷先前服務費用			1			1			1
淨損失攤銷			34			26			13
在其他全面收益中確認的變動			(77)			186			(98)
期末餘額			$	(768)		$	(691)		$	(877)

本公司一般會將未確認的淨收益及虧損超過預期福利責任或計劃資產市場相關價值兩者中較高者的10%的淨收益及虧損攤銷至淨定期福利開支（收入）。美國養老金計劃按參與者的平均預期壽命攤銷未確認的淨損益。其餘計劃一般按在職參與人平均剩餘服務期攤銷未確認的淨損益和先前服務抵免。

用於確定定期福利淨額的加權平均假設（收入）

			養老金計劃
			2021			2020			2019
貼現率			2.43		%	3.08 %			4.01 %
預期長期計劃資產收益率			1.42		%	2.35 %			3.52 %
未來薪酬增長率			3.25		%	3.28 %			3.34 %

 

退休金計劃之會計處理涉及若干假設及估計。美國合資格計劃的預期長期回報率乃根據投資經理的目標分配計算相關長期預期回報的加權平均數而估計。

福利義務和供資狀況

計劃資產的受益義務與公允價值的結轉

			養老金計劃
百萬美元			2021			2020
預計福利債務結轉
年初的福利義務			$	4,334		$	4,026
服務成本			19			17
利息成本			104			121
精算(收益)損失1			(122)			362
圖則修訂			(1)			2
規劃定居點			(16)			(2)
已支付的福利			(217)			(222)
其他2			(20)			30
年終福利義務			$	4,081		$	4,334
計劃資產公允價值的結轉
年初計劃資產的公允價值			$	3,985		$	3,553
計劃資產實際回報			(186)			600
僱主供款			38			35
已支付的福利			(217)			(222)
規劃定居點			(15)			(2)
其他2			—			21
計劃資產年終公允價值			$	3,605		$	3,985
資金到位（未到位）狀況			$	(476)		$	(349)
在資產負債表中確認的金額
資產			$	117		$	283
負債			(593)			(632)
確認淨額			$	(476)		$	(349)

1.主要反映貼現率按年變動及死亡率假設變動的影響。

2.包括外幣匯率變動及轉入計劃資產的影響。

累積利益義務

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
養老金計劃			$	4,065		$	4,318

			131			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

計劃福利義務超過計劃資產公允價值的養老金計劃

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
預計福利義務			$	3,768		$	708
累積利益義務			3,753			692
計劃資產的公允價值			3,175			76

上表所列的退休金計劃可能因其截至每年12月31日的資金狀況而有所不同。2021年12月31日包括美國合格計劃。

用於確定預計福利義務的加權平均假設

			養老金計劃
			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
貼現率			2.80		%	2.43 %
未來薪酬增長幅度			3.36		%	3.25 %

用於釐定福利責任的貼現率由本公司經諮詢其獨立精算師後選定。美國的養老金計劃根據計劃的特點使用養老金貼現收益率曲線，每個計劃獨立確定。養老金貼現收益率曲線代表基於具有代表性的、基礎廣泛的Aa級公司債券的高質量固定收益投資中隱含的久期的現貨貼現收益率。對於所有非美國退休金計劃，假設貼現率基於負債性質、當地經濟環境和可用債券指數。

計劃資產

計劃資產的公允價值

			2021年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			總計
資產
現金和現金等價物1			$	9		$	—		$	—		$	9
美國政府和機構證券			2,759			314			—			3,073
公司和其他債務-CDO			—			1			—			1
衍生工具合約			—			3			—			3
其他投資			—			—			65			65
其他應收賬款1			—			2			—			2
總計			$	2,768		$	320		$	65		$	3,153
按資產淨值計量的資產
混合信託基金：
貨幣市場												33
外國資金：
固定收益												162
流動性												39
目標現金流												235
總計												$	469
負債
其他應付款1			—			(17)			—			(17)
總負債			$	—		$	(17)		$	—		$	(17)
計劃資產的公允價值												$	3,605

			2020年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			總計
資產
現金和現金等價物1			$	4		$	—		$	—		$	4
美國政府和機構證券			3,038			321			—			3,359
公司和其他債務-CDO			—			4			—			4
衍生工具合約			—			2			—			2
其他投資			—			—			61			61
其他應收賬款1			—			53			—			53
總計			$	3,042		$	380		$	61		$	3,483
按資產淨值計量的資產
混合信託基金：
貨幣市場												48
外國資金：
固定收益												169
流動性												54
目標現金流												250
總計												$	521
負債
其他應付款1			—			(19)			—			(19)
總負債			$	—		$	(19)		$	—		$	(19)
計劃資產的公允價值												$	3,985

1.現金及現金等價物、其他應收款項及其他應付款項按其賬面值（與公平值相若）估值。

第三級計劃資產前滾

百萬美元			2021			2020
期初餘額			$	61		$	53
已實現收益和未實現收益			1			5
購進、銷售和結算，淨額			3			3
期末餘額			$	65		$	61

於二零二一年及二零二零年，層級之間並無轉移。

美國合格計劃的資產代表86公司養老金計劃總資產的%。美國合格計劃採用積極和風險控制的固定收益投資策略。固定收益資產分配主要包括固定收益證券和相關衍生工具，旨在近似計劃負債的預期現金流量，以幫助減少計劃對利率變動的風險，並使資產與責任更好地保持一致。較長期的固定收入撥款預計將有助於保護計劃的供資狀況，並長期保持計劃繳款的穩定性。投資組合的表現是通過比較實際投資表現與美國合格計劃福利責任的估計現值的變化來評估的。

衍生工具只有在符合該計劃的所有投資政策指導方針並符合該計劃的風險和回報目標的情況下，才被允許在美國合格計劃的投資組合中使用。

作為一項基本的經營原則，對標的資產的任何限制都適用於各自的衍生產品。這包括百分比分配和信貸質量。衍生品僅用於增強

2021年12月表格10-K			132

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目錄表
合併財務報表附註

投資回報在標的資產上，不規避投資組合的限制。

計劃資產採用與附註2及5所述本公司主要資產及負債類別所採用之估值技術一致之估值技術按公允價值計量。場外衍生工具合約包括利率掉期及總回報掉期的投資。其他投資包括非美國持有的保險合同，基於計劃。保險合約乃根據保險人就保險人向僱員福利計劃提供的擔保而作出的保費儲備進行估值，而該等保險合約乃根據保險人向僱員福利計劃提供的擔保而作出的保費儲備進行估值。保險合約分類為公平值層級的第三級。

混合信託基金是由美國聯邦或州機構監管、監督和定期審查的私人提供的基金，可供機構客户使用。對於由多個僱主或受控公司集團維護的符合美國税務條件的員工福利計劃中貢獻的資產的集體投資或再投資，必須維持信託。混合信託基金的發起人根據標的證券的公允價值對基金進行估值。混合信託基金可在計量日期或不久的將來按資產淨值贖回。

一些非美國人—基於計劃持有的外國資金包括固定收益基金、目標現金流量基金和流動資金。固定收益基金投資於在認可證券交易所報價或在受監管市場交易的個別證券。某些固定收益基金的目標是產生與某些金融時報股票交易所指數一致的回報。目標現金流基金旨在提供一系列通過投資於政府債券和衍生品而實現的固定年度現金流。流動性基金高度重視資產的保值、穩定價值和高流動性。外國資金在NAV上可以隨時贖回。

該公司通常認為，基金經理提供的混合信託基金和外國基金的資產淨值是對公允價值的最佳估計。

預期捐款

本公司的政策是至少提供足夠的資金，以滿足適用的員工福利和税法規定的最低資金要求。於2021年12月31日，本公司預計將出資約$40根據計劃目前的資金狀況及二零二二年的預期資產回報假設，於二零二二年向其退休金計劃支付百萬美元。

預期未來的福利支付

			2021年12月31日
百萬美元			養老金計劃
2022			$	148
2023			153
2024			156
2025			163
2026			170
2027-2031			938

401(K)計劃

百萬美元			2021			2020			2019
費用			$	357		$	293		$	280

符合某些資格要求的美國員工可以參加公司的401（k）計劃。

摩根士丹利401（k）計劃

符合條件的員工每年獲得由公司確定的酌情401（k）匹配現金供款.該公司將符合條件的員工供款匹配至IRS限額， 4%，或52021年， 42020年和2019年的%。合資格薪酬低於或等於$的合資格僱員100,000還收到了固定的 貢獻等於 2%的合格工資。與被收購實體或凍結僱員福利計劃有關的過渡供款已分配予若干合資格僱員至二零二零年。捐款根據每個參與者的投資方向在可用資金中進行投資，並計入事務所的401（k）費用。

非美國固定繳款養老金計劃

百萬美元			2021			2020			2019
費用			$	149		$	130		$	121

本公司設有獨立的界定供款退休金計劃，涵蓋若干非美國附屬公司的合資格僱員。根據該等計劃，福利一般按固定基本薪金率釐定，並附有若干歸屬規定。

			133			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

22. 所得税

所得税準備金的構成部分

美元(2.5億美元)			2021			2020			2019
當前
美國：
聯邦制			$	2,554		$	1,641		$	873
州和地方			475			399			260
非美國：
英國			551			395			166
日本			105			185			177
香港			192			185			82
其他1			667			684			341
總計			$	4,544		$	3,489		$	1,899
延期
美國：
聯邦制			$	(11)		$	(249)		$	185
州和地方			33			(38)			46
非美國：
英國			(37)			(2)			5
日本			4			12			11
香港			(9)			(3)			—
其他1			24			30			(82)
總計			$	4		$	(250)		$	165
所得税撥備			$	4,548		$	3,239		$	2,064

1.二零二一年、二零二零年及二零一九年的其他非美國税項撥備主要包括巴西、新加坡及荷蘭。

美國聯邦法定所得税率與實際所得税率的對賬

			2021			2020			2019
美國聯邦法定所得税率			21.0		%	21.0		%	21.0		%
美國州和地方所得税，扣除 美國聯邦所得税優惠			2.1			2.0			2.2
國內税收抵免和免税收入			(0.6)			(0.8)			(1.6)
非美國收益			1.4			1.7			(0.8)
基於員工股份的獎勵			(0.6)			(0.7)			(1.1)
其他			(0.2)			(0.7)			(1.4)
有效所得税率			23.1		%	22.5		%	18.3		%

該公司2019年的有效税率包括淨離散税收優惠$475 2000萬美元，主要與重新計量儲備及相關利息有關，因為有關解決多司法管轄區税務審查的新資料，以及與轉換僱員股份獎勵有關的福利。

遞延税項資產和負債

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
遞延税項總資產
淨營業虧損和税收抵免結轉			$	276		$	330
員工薪酬和福利計劃			2,430			2,248
信用損失備抵和其他準備金			599			669
存貨、投資和應收款的估值			474			19
其他			15			43
遞延税項資產總額			3,794			3,309
遞延税項資產估值準備			208			236
減值準備後的遞延税項資產			$	3,586		$	3,073
遞延税項負債總額
固定資產			1,287			1,130
無形資產和商譽			2,046			1,156
遞延税項負債總額			$	3,333		$	2,286
遞延税項淨資產			$	253		$	787

遞延所得税反映財務報告與資產及負債之税基之間暫時差額之税務影響淨額，並按預期該等差額撥回時生效之已頒佈税率及法例計量。

本公司相信，於2021年12月31日已確認的遞延税項資產淨額（經估值撥備後）更有可能根據其經營所在司法權區的未來應課税收入預期實現。

若干海外附屬公司之盈利因海外司法權區之監管及其他資本規定而無限期再投資。截至2021年12月31日，無限期再投資盈利應佔的未確認遞延税項負債並不重大。

未確認税務利益的前滾

百萬美元			2021			2020			2019
期初餘額			$	755		$	755		$	1,080
根據本期相關税務狀況增加			201			139			57
根據與前期有關的税務狀況增加			74			178			61
因收購E * TRADE而增加			—			26			—
根據與以往期間有關的税務狀況而減少			(37)			(297)			(419)
與税務機關達成和解有關的減少額			(10)			(36)			(17)
與訴訟時效失效相關的減少			(12)			(10)			(7)
期末餘額			$	971		$	755		$	755
未確認税收優惠淨額1			$	860		$	665		$	549

1.代表期末未確認的税收優惠，調整了州問題、主管當局安排和外國税收抵免抵消的聯邦利益的影響。倘確認，該等淨利益將對未來期間的實際税率產生有利影響。

未確認的税收優惠餘額在未來12個月內可能發生重大變化。但目前尚無法合理估計預計總額的變化

2021年12月表格10-K			134

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目錄表
合併財務報表附註

未確認的税收優惠以及對公司未來12個月有效税率的影響。

與未確認的税收優惠相關的利息支出(福利)，扣除聯邦和州所得税優惠

百萬美元			2021			2020			2019
在損益表中確認			$	14		$	56		$	8
在期末應計			142			134			92

與未確認的税收優惠有關的利息和罰款被確認為所得税準備金的一個組成部分。與上述年份未確認的税收優惠有關的處罰無關緊要。

主要税務管轄區應審查的最早納税年度

管轄權			納税年度
美國			2017
紐約州和紐約市			2010
英國			2011
日本			2015
香港			2015

該事務所正在接受國税局和某些國家（如日本和英國）的其他税務機關的持續審查，以及在其業務規模較大的州和地區，如紐約。

該公司認為，這些税務審查的決議不會對年度財務報表產生實質性影響，儘管決議可能會對損益表和發生此類決議的任何期間的實際税率產生重大影響。

23. 細分市場、地理位置和收入信息

該公司主要根據向客户提供的金融產品和服務的性質及其管理組織來構建其部門。該公司為其每個業務部門的客户提供廣泛的金融產品和服務：機構證券、財富管理和投資管理。有關業務細分的進一步討論，請參見附註1。

與每個業務部門直接相關的收入和費用包括在確定其經營業績時。非直接歸屬於特定業務分部的其他收入和支出一般根據每個業務分部各自的淨收入、非利息支出或其他相關指標進行分配。

由於在分部披露中，與其他經營部門的交易的收入和支出被視為與外部各方的交易，因此公司包括部門間抵銷類別，以使業務部門的結果與合併結果相一致。

按業務分類精選財務信息

			2021
百萬美元			是			Wm			我			I/E			總計
投資銀行業務			$	10,272		$	822		$	—		$	(100)		$	10,994
交易			12,353			418			(53)			92			12,810
投資			607			48			721			—			1,376
佣金及費用1			2,878			3,019			1			(377)			5,521
資產管理1, 2			583			13,966			5,576			(158)			19,967
其他			495			577			(20)			(10)			1,042
非利息收入總額			27,188			18,850			6,225			(553)			51,710
利息收入			3,752			5,821			31			(193)			9,411
利息支出			1,107			428			36			(205)			1,366
淨利息			2,645			5,393			(5)			12			8,045
淨收入			$	29,833		$	24,243		$	6,220		$	(541)		$	59,755
信貸損失準備金			$	(7)		$	11		$	—		$	—		$	4
薪酬和福利			9,165			13,090			2,373			—			24,628
非補償費用			8,861			4,961			2,169			(536)			15,455
非利息支出總額			$	18,026		$	18,051		$	4,542		$	(536)		$	40,083
未計提所得税準備的收入			$	11,814		$	6,181		$	1,678		$	(5)		$	19,668
所得税撥備			2,746			1,447			356			(1)			4,548
淨收入			9,068			4,734			1,322			(4)			15,120
適用於非控股權益的淨收益			111			—			(25)			—			86
適用於摩根士丹利的淨收入			$	8,957		$	4,734		$	1,347		$	(4)		$	15,034

			2020
百萬美元			是			Wm			我			I/E			總計
投資銀行業務			$	7,204		$	559		$	—		$	(89)		$	7,674
交易3			13,097			844			(34)			76			13,983
投資			166			12			808			—			986
佣金及費用1			2,935			2,291			1			(376)			4,851
資產管理1, 2			461			10,955			3,013			(157)			14,272
其他3			323			403			(39)			(9)			678
非利息收入總額			24,186			15,064			3,749			(555)			42,444
利息收入			5,809			4,771			14			(432)			10,162
利息支出			3,519			749			29			(448)			3,849
淨利息			2,290			4,022			(15)			16			6,313
淨收入3			$	26,476		$	19,086		$	3,734		$	(539)		$	48,757
信貸損失準備金3			$	731		$	30		$	—		$	—		$	761
薪酬和福利			8,342			10,970			1,542			—			20,854
非補償費用3			8,252			3,699			1,322			(549)			12,724
非利息支出總額3			$	16,594		$	14,669		$	2,864		$	(549)		$	33,578
未計提所得税準備的收入			$	9,151		$	4,387		$	870		$	10		$	14,418
所得税撥備			2,040			1,026			171			2			3,239
淨收入			7,111			3,361			699			8			11,179
適用於非控股權益的淨收益			99			—			84			—			183
適用於摩根士丹利的淨收入			$	7,012		$	3,361		$	615		$	8		$	10,996

			135			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			2019
百萬美元			是			Wm			我			I/E			總計
投資銀行業務			$	5,734		$	509		$	—		$	(80)		$	6,163
交易3			10,497			734			(8)			51			11,274
投資			325			2			1,213			—			1,540
佣金及費用1			2,484			1,726			1			(292)			3,919
資產管理1,2			413			10,199			2,629			(158)			13,083
其他3			563			354			(46)			(6)			865
非利息收入總額			20,016			13,524			3,789			(485)			36,844
利息收入			12,193			5,467			20			(582)			17,098
利息支出			11,713			1,245			46			(600)			12,404
淨利息			480			4,222			(26)			18			4,694
淨收入3			$	20,496		$	17,746		$	3,763		$	(467)		$	41,538
信貸損失準備金3			$	151		$	10		$	—		$	—		$	161
薪酬和福利			7,433			9,774			1,630			—			18,837
非補償費用3			7,422			3,130			1,148			(461)			11,239
非利息支出總額3			$	14,855		$	12,904		$	2,778		$	(461)		$	30,076
未計提所得税準備的收入4			$	5,490		$	4,832		$	985		$	(6)		$	11,301
所得税撥備			769			1,104			193			(2)			2,064
淨收入			4,721			3,728			792			(4)			9,237
適用於非控股權益的淨收益			122			—			73			—			195
網絡 收入 適用 致摩根士丹利			$	4,599		$	3,728		$	719		$	(4)		$	9,042

I/E—部門間沖銷

1.幾乎所有的收入都來自與客户的合同。

2.包括可能與前幾個期間提供的服務有關的某些費用。

3.若干過往期間金額已重新分類以符合現行呈列方式。更多信息見附註1。

4.2019年第四季度包括特定離職相關成本約為美元。1721000萬美元，計入損益表中的補償和福利支出。該等成本於業務分部入賬約如下：124百萬，財富管理$37100萬美元和投資管理美元11百萬美元。

投資銀行業務收入明細

百萬美元			2021			2020			2019
機構證券-諮詢			$	3,487		$	2,008		$	2,116
機構證券-承銷			6,785			5,196			3,618
公司投資銀行業務收入來自與客户的合同			91		%	92		%	90		%

按產品類型劃分的交易收入1

百萬美元			2021			2020			2019
利率			$	740		$	2,978		$	2,773
外匯			1,008			902			395
權益2			7,331			6,200			5,246
商品和其他			2,599			1,762			1,617
信用			1,132			2,141			1,243
總計			$	12,810		$	13,983		$	11,274

1.若干過往期間金額已重新分類以符合現行呈列方式。更多信息見附註1。

2.股息收入包括在股權合同中。

上表概述了衍生和非衍生金融工具的已實現和未實現損益，包括在損益表的交易收入中。本公司一般利用各種產品類型的金融工具，以配合其做市及相關風險管理策略。表中所列的交易收入並不代表本公司管理其業務活動的方式，其編制方式類似於

為監管報告目的提供交易收入。

投資管理投資收入-累計未實現附帶權益淨額

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
有沖銷風險的累計未實現績效費用淨額			$	802		$	735

本公司以未實現附帶權益的形式支付的淨累計業績費用部分，本公司沒有義務支付補償，當某些基金的回報低於指定業績目標時，本公司有可能逆轉。有關一般合夥人擔保的信息，包括退還先前收到的績效費分配的潛在責任，請參閲附註15。

投資管理資產管理收入--因減免費用而減少費用

百萬美元			2021			2020			2019
免收費用			$	516		$	135		$	43

該公司免除了某些註冊貨幣市場基金在投資管理業務部分的部分費用，這些基金符合1940年投資公司法第2a-7條的要求。

某些其他費用寬免

另外，公司的員工，包括其高級管理人員，可以與其他投資者一樣的條款和條件參與公司主要為客户投資而贊助的某些基金，公司可以免除或降低員工適用的費用和收費。

其他費用—交易税

百萬美元			2021			2020			2019
交易税			$	969		$	699		$	489

交易税由證券交易税和印花税組成，是對在某些市場公認的證券交易所上市的證券的買賣徵收的。該等税項主要對亞洲及歐洲、中東及非洲地區的股本證券交易徵收。某些國家對上市衍生工具的交易徵收類似的交易税。

按地區劃分的淨收入1

百萬美元			2021			2020			2019
美洲			$	44,605		$	35,459		$	30,324
歐洲、中東和非洲地區			7,699			6,549			6,078
亞洲			7,451			6,749			5,136
總計			$	59,755		$	48,757		$	41,538

1.若干過往期間金額已重新分類以符合現行呈列方式。更多信息見附註1。

2021年12月表格10-K			136

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目錄表
合併財務報表附註

所得税撥備前收入

百萬美元			2021			2020			2019
美國			$	14,082		$	10,027		$	9,464
非美國1			5,586			4,391			1,837
總計			$	19,668		$	14,418		$	11,301

1.非美國收入是指來自美國境外業務的收入。

該公司在美國和非美國市場運營。公司的非美國業務活動主要通過EMEA和亞洲地區進行和管理。上表中披露的淨收入反映了公司在管理基礎上的合併淨收入的區域視圖，基於以下方法：

機構證券：諮詢和股票承銷的客户位置，債務承銷的銀團櫃枱位置，銷售和交易的交易櫃枱位置。

財富管理：美洲，代表在那裏運作。

投資管理：客户所在地，但某些封閉式基金除外，這些基金以資產所在地為基礎。

從以前的服務確認的收入

百萬美元			2021			2020			2019
非利息收入			$	2,391		$	2,298		$	2,705

上表包括在過往期間提供部分或全部服務時確認的客户合約收入。截至二零二一年十二月三十一日止年度，該等收入主要包括投資銀行顧問費，而截至二零二零年及二零一九年十二月三十一日止年度，該等收入主要包括投資銀行顧問費及分銷費。

與客户簽訂的合同應收賬款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
客户和其他應收款			$	3,591		$	3,200

來自與客户的合同的應收賬款包括在客户和資產負債表中的其他應收賬款中，當公司既記錄了收入，又根據合同向客户開具賬單的權利時，就產生了應收賬款。

按業務部門劃分的資產

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
機構證券			$	792,135		$	753,322
財富管理			378,438			355,595
投資管理			17,567			6,945
總計1			$	1,188,140		$	1,115,862

1.母資產已全部分配到業務細分。

按地區劃分的總資產

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
美洲			$	848,001		$	815,048
歐洲、中東和非洲地區			204,083			194,598
亞洲			136,056			106,216
總計			$	1,188,140		$	1,115,862

24. 母公司

僅限母公司-簡明損益表和全面損益表

百萬美元			2021			2020			2019
收入
來自銀行子公司的股息			$	—		$	2,811		$	3,531
來自大型控股公司和非銀行子公司的股息			8,898			1,170			1,998
來自子公司的總股息			8,898			3,981			5,529
交易			229			(244)			(54)
其他			4			51			80
非利息收入總額			9,131			3,788			5,555
利息收入			2,648			3,666			5,121
利息支出			2,822			3,087			4,661
淨利息			(174)			579			460
淨收入			8,957			4,367			6,015
非利息支出			443			387			300
所得税前收入			8,514			3,980			5,715
所得税準備金(受益於)			(203)			(109)			(73)
子公司未分配收益前淨收益			8,717			4,089			5,788
子公司未分配收益			6,317			6,907			3,254
淨收入			15,034			10,996			9,042
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整			(207)			102			(8)
可供出售證券未實現收益（虧損）淨額變動			(1,542)			1,580			1,137
退休金及其他			(53)			146			(66)
淨債務估值調整變動			662			(1,002)			(1,559)
綜合收益			$	13,894		$	11,822		$	8,546
淨收入			$	15,034		$	10,996		$	9,042
優先股股息和其他			468			496			530
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	14,566		$	10,500		$	8,512

			137			2021年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

僅母公司-簡明資產負債表

百萬美元，共享數據除外			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
資產
現金和現金等價物			$	15,342		$	7,102
按公允價值交易資產			5,298			6,862
投資證券（包括 $21,246及$20,037按公允價值計算； $16,573及$24,248已向各方承諾)			39,707			39,225
根據轉售協議購買的證券轉售給關聯公司			21,116			34,698
對子公司的墊款：
BANK和BHC			59,757			22,692
非銀行			96,202			121,731
對子公司的股權投資：
BANK和BHC			69,059			52,951
非銀行			48,481			47,450
其他資產			1,109			454
總資產			$	356,071		$	333,165
負債
按公允價值交易負債			$	1,688		$	1,623
根據從關聯公司回購協議出售的證券			16,928			24,349
付給子公司的應付款項和墊款			59,960			43,252
其他負債和應計費用			1,859			2,181
借款(包括$15,894及$18,804按公允價值計算)			170,195			159,979
總負債			250,630			231,384
承付款和或有負債（見附註15）
權益
優先股			7,750			9,250
普通股，$0.01面值：
授權股份：3,500,000,000；已發行股份：2,038,893,979；已發行股份：1,772,226,530和1,809,624,144			20			20
額外實收資本			28,841			25,546
留存收益			89,432			78,694
員工股票信託			3,955			3,043
累計其他綜合收益(虧損)			(3,102)			(1,962)
以成本價存放在國庫的普通股，$0.01面值(266,667,449和229,269,835股份)			(17,500)			(9,767)
發行給員工的普通股 信託基金			(3,955)			(3,043)
股東權益總額			105,441			101,781
負債和權益總額			$	356,071		$	333,165

僅母公司-簡明現金流量表

百萬美元			2021			2020			2019
經營提供(用於)的現金淨額 活動			$	4,257		$	14,202		$	24,175
投資活動產生的現金流
收益(支付)：
投資證券：
購買			(9,297)			(9,310)			(22,408)
銷售收入			2,611			2,013			4,671
還款和到期日收益			5,636			5,651			3,157
根據與關聯公司轉售協議購買的證券			13,581			(24,584)			15,422
根據與聯屬公司的回購協議出售的證券			(7,422)			19,719			4,631
對附屬公司的墊款及投資			(17,083)			(13,832)			(9,210)
投資活動提供(用於)的現金淨額			(11,974)			(20,343)			(3,737)
融資活動產生的現金流
收益來自：
發行優先股，扣除發行成本			1,275			—			497
發行借款			42,098			25,587			8,337
支付：
借款			(28,592)			(22,105)			(24,282)
普通股回購和員工預提税金			(12,075)			(1,890)			(5,954)
現金股利			(4,171)			(2,739)			(2,627)
子公司墊款淨變動			17,042			7,194			4,378
其他融資活動			—			(498)			12
融資活動提供(用於)的現金淨額			15,577			5,549			(19,639)
匯率變動對現金及現金等價物的影響			380			(316)			(271)
現金及現金等價物淨增(減)			8,240			(908)			528
期初現金及現金等價物			7,102			8,010			7,482
期末現金及現金等價物			$	15,342		$	7,102		$	8,010
現金和現金等價物：
現金和銀行到期款項			$	100		$	20		$	9
銀行子公司存款			15,242			7,082			8,001
期末現金及現金等價物			$	15,342		$	7,102		$	8,010
受限現金			$	441		$	381		$	—
現金流量信息的補充披露
以下項目的現金付款：
利息			$	2,970		$	3,472		$	4,677
所得税，扣除退款的淨額1			2,775			1,364			1,186

1.指向各税務機關支付的總款項（扣除退款），幷包括代表若干附屬公司支付的税項，該等税項其後由母公司與該等附屬公司結算。從子公司收到的結算為美元3.0億，美元1.610億美元1.62021年、2020年和2019年分別為10億美元。

 

有關母公司優先股的信息，見附註18。

母公司原到期日超過一年的借款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
高年級			$	155,304		$	148,885
從屬的			13,591			11,094
總計			$	168,895		$	159,979

2021年12月表格10-K			138

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目錄表
合併財務報表附註

與附屬公司的交易

母公司與其合併附屬公司按協定基準進行交易，並已就其若干合併附屬公司的若干無抵押信貸額度及合約責任提供擔保。

擔保

在其正常業務過程中，母公司根據各種財務安排按個別交易基準擔保其若干附屬公司的責任。母公司已代表其子公司向進行證券及/或期貨合約交易及結算的多個美國及非美國交易所及結算所發出擔保。根據該等擔保安排，倘若附屬公司未能履行其對交易所或結算所的責任，母公司可能須支付其附屬公司就在交易所或結算所進行或與交易所及結算所進行的業務所承擔的財務責任。母公司並無於其簡明財務報表中就該等安排記錄任何或然負債，並相信根據該等安排作出付款的任何潛在要求屬微乎其微。

在正常業務過程中，母公司還代表其子公司就衍生工具、證券和股票借貸交易以及某些年金產品的利息和其他付款的税收（包括美國和外國預扣税）向交易對手提供標準賠償，並且還可能不時就其他安排向關聯公司或代表關聯公司提供賠償。如適用，可根據税法變更、適用税務裁定的解釋變更或因聯屬公司之間的合同關係而產生的索賠要求支付該等彌償金。若干合約載有使母公司可於發生該等事件時終止協議的條文。無法估計母公司根據該等彌償可能須作出的未來付款的最高潛在金額。母公司並無就該等彌償於其簡明財務報表中記錄任何或然負債，並相信發生任何事件觸發根據該等合約付款的可能性極低。

子公司發行的債務工具和認股權證的擔保

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
總結餘			$	47,129		$	39,745

附屬租賃義務下的擔保

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2021			在… 十二月三十一日， 2020
總結餘1			$	610		$	865

1.金額主要與英國有關。

財務子公司

母公司為全資金融子公司摩根士丹利金融有限公司發行的證券提供全面及無條件擔保。母公司的任何其他子公司均不為該等證券提供擔保。

解決方案和恢復規劃

誠如本公司向美聯儲及FDIC提交的二零二一年目標解決方案計劃所示，母公司已修訂及重述其與其重要實體（包括其全資直接附屬公司Morgan Stanley Holdings LLC（“Funding IHC”）及若干其他附屬公司）的支持協議，定義見本公司二零二一年目標解決方案計劃。根據有抵押、經修訂及重列的支持協議，倘出現解決方案，母公司將有責任向重大實體及╱或供資IHC出資之所有可根據經修訂及重列的支持協議條款出資之重大資產（於母公司附屬公司之股份及若干其他資產除外）（“可出資資產”）。供資IHC將有義務向重大實體提供資本和流動性（如適用）。

			139			2021年12月表格10-K

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目錄表
財務數據補充(未經審計)

平均餘額、利率和淨利息收入

			2021									2020
百萬美元			平均值 每天 天平			利息			平均值 費率			平均值 每天 天平			利息			平均值 費率
生息資產
投資證券1			$	182,896		$	2,759		1.5		%	$	136,502		$	2,282		1.7		%
貸款1			166,675			4,209			2.5			143,350			4,142			2.9
根據轉售協議購買的證券2,3:
美國			55,274			86			0.2			44,964			545			1.2
非美國			53,323			(267)			(0.5)			42,064			(87)			(0.2)
借入的證券2,4:
美國			99,667			(825)			(0.8)			85,561			(490)			(0.6)
非美國			17,387			(192)			(1.1)			17,035			(162)			(1.0)
交易資產，扣除交易負債後的淨額5:
美國			77,916			1,644			2.1			76,273			2,000			2.6
非美國			19,559			394			2.0			22,604			417			1.8
客户應收款及其他6:
美國			135,005			1,409			1.0			87,775			1,188			1.4
非美國			74,068			194			0.3			63,301			327			0.5
總計			$	881,770		$	9,411		1.1		%	$	719,429		$	10,162		1.4		%
計息負債
存款1			$	325,500		$	409		0.1		%	$	241,487		$	953		0.4		%
借款1, 7			224,657			2,725			1.2			202,498			3,250			1.6
根據回購協議出售的證券2,8,10:
美國			29,383			157			0.5			27,085			483			1.8
非美國			27,374			(64)			(0.2)			21,752			81			0.4
借出證券2,9,10:
美國			4,816			29			0.6			2,898			49			1.7
非美國			5,514			372			6.7			6,611			370			5.6
客户應付款及其他11:
美國			132,899			(1,825)			(1.4)			125,982			(1,176)			(0.9)
非美國			76,185			(437)			(0.6)			64,958			(161)			(0.2)
總計			$	826,328		$	1,366		0.2		%	$	693,271		$	3,849		0.6		%
淨利息收入和淨利差						$	8,045		0.9		%				$	6,313		0.8		%

交易量和利率變動對淨利息收入的影響

			2021年與2020年
			增加（減少） 由於以下方面的變化：
百萬美元			卷			費率			淨變化量
生息資產
投資 證券1			$	776		$	(299)		$	477
貸款1			674			(607)			67
根據轉售協議購買的證券3:
美國			125			(584)			(459)
非美國			(23)			(157)			(180)
借入的證券4:
美國			(81)			(254)			(335)
非美國			(3)			(27)			(30)
交易資產，扣除交易負債5:
美國			43			(399)			(356)
非美國			(56)			33			(23)
客户應收款及其他6:
美國			639			(418)			221
非美國			56			(189)			(133)
利息收入變動			$	2,150		$	(2,901)		$	(751)
計息負債
存款1			$	332		$	(876)		$	(544)
借款1,7			356			(881)			(525)
根據回購協議出售的證券8,10:
美國			41			(367)			(326)
非美國			21			(166)			(145)
借出證券9,10:
美國			32			(52)			(20)
非美國			(61)			63			2
客户應付款及其他11:
美國			(65)			(584)			(649)
非美國			(28)			(248)			(276)
利息支出變動			$	628		$	(3,111)		$	(2,483)
淨利息收入變動			$	1,522		$	210		$	1,732

2021年12月表格10-K			140

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目錄表
財務數據補充(未經審計)

平均餘額、利率和淨利息收入

			2019
百萬美元			平均值 每天 天平			利息			平均值 費率
生息資產
投資證券1			$	101,696		$	2,175		2.1		%
貸款1			121,002			4,783			4.0
根據轉售協議購買的證券2,3:
美國			46,757			2,121			4.5
非美國			43,328			160			0.4
借入的證券2,4:
美國			95,332			1,257			1.3
非美國			33,249			(53)			(0.2)
交易資產，扣除交易負債後的淨額5:
美國			77,481			2,531			3.3
非美國			14,654			368			2.5
客户應收款及其他6:
美國			61,501			2,697			4.4
非美國			58,601			1,059			1.8
總計			$	653,601		$	17,098		2.6		%
計息負債
存款1			$	180,116		$	1,885		1.0		%
借款1,7			192,770			5,052			2.6
根據回購協議出售的證券2,8,10:
美國			29,140			1,784			6.1
非美國			24,373			183			0.8
借出證券2,9,10:
美國			3,297			132			4.0
非美國			7,435			510			6.9
客户應付款及其他11:
美國			118,775			1,792			1.5
非美國			65,196			1,066			1.6
總計			$	621,102		$	12,404		2.0		%
淨利息收入和淨利差						$	4,694		0.6		%

交易量和利率變動對淨利息收入的影響

			2020年與2019年
			增加（減少） 由於以下方面的變化：
百萬美元			卷			費率			淨變化量
生息資產
投資證券1			$	744		$	(637)		$	107
貸款1			883			(1,524)			(641)
根據轉售協議購買的證券2,3:
美國			(81)			(1,495)			(1,576)
非美國			(5)			(242)			(247)
借入的證券2,4:
美國			(129)			(1,618)			(1,747)
非美國			26			(135)			(109)
交易資產，扣除交易負債5:
美國			(39)			(492)			(531)
非美國			200			(151)			49
客户應收款及其他6:
美國			1,152			(2,661)			(1,509)
非美國			85			(817)			(732)
利息收入變動			$	2,836		$	(9,772)		$	(6,936)
計息負債
存款1			$	642		$	(1,574)		$	(932)
借款1,7			255			(2,057)			(1,802)
根據回購協議出售的證券2,8,10:
美國			(127)			(1,174)			(1,301)
非美國			(20)			(82)			(102)
借出證券2,9,10:
美國			(16)			(67)			(83)
非美國			(57)			(83)			(140)
客户應付款及其他11:
美國			109			(3,077)			(2,968)
非美國			(4)			(1,223)			(1,227)
利息支出變動			$	782		$	(9,337)		$	(8,555)
淨利息收入變動			$	2,054		$	(435)		$	1,619

1.金額主要包括美國的餘額。

2.若干過往期間金額已重新分類以符合現行呈列方式。

3.包括根據轉售協議購買的證券所支付的利息。

4.包括借入證券所支付的費用。

5.不包括無息資產和無息負債，如股權證券。

6.包括現金和現金等價物。

7.包括按公平值列賬的借貸，其利息開支被視為公平值的一部分，因此計入貿易收入。

8.包括根據回購協議出售的證券收到的利息。

9.包括所借出證券所收取的費用。

10.年化平均利率的計算方法是：(A)根據回購協議出售的所有證券發生的利息支出和證券借出交易，無論此類交易是否在資產負債表中報告；(B)不包括某些證券對證券交易的資產負債表內平均淨餘額。

11.包括從股權融資客户收取的與他們的做空交易有關的費用，這些交易可以是根據保證金或證券借貸安排進行的。

存款

			日均存款
			2021						2020						2019
百萬美元			平均值 金額			平均值 費率			平均值 金額			平均值 費率			平均值 金額			平均值 費率
存款1:
儲蓄			$	304,664		—		%	$	202,035		0.1		%	$	144,017		0.6		%
時間			20,836			1.7		%	39,452			1.8		%	36,099			2.8		%
總計			$	325,500		0.1		%	$	241,487		0.4		%	$	180,116		1.0		%

1.該公司的存款主要存放在美國辦事處。

			141			2021年12月表格10-K

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目錄表
常用術語和縮略語詞彙

ABS			資產支持證券
ACL			信貸損失準備
AFS			可供出售
急性髓細胞白血病			反洗錢
AOCI			累計其他綜合收益(虧損)
AUM			管理或監管下的資產
資產負債表			合併資產負債表
六六六			銀行控股公司
Bps			個基點；一個基點等於1%的1/100
現金流量表			合併現金流量表
CCAR			全面的資本分析和審查
CCyB			逆週期資本緩衝
CDO			債務抵押債券(S)，包括貸款抵押債券(S)
光盤			信用違約互換
CECL			根據金融工具計算的當前預期信貸損失--信貸損失會計更新
CFTC			美國商品期貨交易委員會
CLN			信用聯動票據(S)
克羅			貸款抵押債券(S)
CMBS			商業抵押貸款支持證券
CMO			抵押貸款債券(S)
CRM			信用風險管理部
CVA			信用估值調整
DVA			債務估值調整
EBITDA			未計利息、税項、折舊及攤銷前收益
ELN			股權掛鈎票據(S)
歐洲、中東和非洲地區			歐洲、中東和非洲
易辦事			普通股每股收益
歐盟。			歐盟
FDIC			美國聯邦存款保險公司
FFELP			聯邦家庭教育貸款計劃
FHC			金融控股公司
FICC			固定收益結算公司
菲科			費爾艾薩克公司
財務報表			合併財務報表
FVA			融資估值調整
FVO			公允價值期權
G-SIB			全球具有系統重要性的銀行
HELOC			房屋淨值信貸額度
HFI			為投資而持有
HFS			持有待售
HQLA			優質流動資產
HTM			持有至到期
I/E			部門間抵銷
IHC			中間控股公司
我			投資管理
損益表			合併損益表
美國國税局			美國國税局
是			機構證券

LCR			美國銀行機構採用的流動性覆蓋率
倫敦銀行同業拆借利率			倫敦銀行間同業拆借利率
LTV			貸款價值比
併購重組			併購重組交易
MSBNA			北卡羅來納州摩根士丹利銀行
MS&Co.			摩根士丹利律師事務所
MSCG			摩根士丹利資本集團
MSCs			摩根士丹利資本服務公司
MSESE			摩根士丹利歐洲東南部
MSIP			摩根士丹利國際公司
MSMS			摩根士丹利三菱日聯證券股份有限公司。
MSPBNA			摩根士丹利，全國民營銀行協會會員
MSSB			摩根士丹利美邦有限責任公司
MUFG			三菱UFJ金融集團。
MUMSS			三菱日聯摩根士丹利證券股份有限公司。
兆瓦時			兆瓦時
不適用			不適用
不適用			沒有意義
NAV			資產淨值
非公認會計原則			非公認會計原則
NSFR			美國銀行機構採用的淨穩定資金比率
OCC			貨幣監理署
保監處			其他全面收益(虧損)
OIS			隔夜指數掉期
場外交易			非處方藥
PRA			審慎監管局
PSU			基於績效的股票單位
RMBS			住房貸款抵押證券
羅			平均普通股權益回報率
RoTCE			平均有形普通股權益回報率
ROU			使用權
RSU			限制性股票單位
RWA			風險加權資產
SCB			壓力資本緩衝
美國證券交易委員會			美國證券交易委員會
單反			補充槓桿率
軟性			有擔保的隔夜融資利率
標普(S&P)			標準普爾
SPE			特殊目的實體
SPOE			單一入口點
TDR			問題債務重組
TLAC			總吸收損耗能力
英國			英國
UPB			未付本金餘額
美國			美利堅合眾國
美國公認會計原則			美國普遍接受的會計原則
變量			風險價值
VIE			可變利息實體
WAccess			隱含加權平均資本成本
Wm			財富管理

2021年12月表格10-K			142

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目錄表

會計與財務信息披露的變更與分歧

沒有。

控制和程序

關於披露控制和程序的有效性的結論

在包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層的監督下，公司對披露控制和程序進行了評估，這一術語在《交易法》規則13a-15(E)中定義。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本年度報告所涉期間結束時，該公司的披露控制和程序是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的報告

公司管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理保證，並根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)為外部目的編制財務報表。

財務報告的內部控制包括符合以下條件的政策和程序：

•與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；

•提供合理的保證，確保根據美國公認會計原則編制財務報表所需記錄的交易，以及僅根據公司管理層和董事的授權進行的收支；以及

•提供合理保證，防止或及時發現可能對公司財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置公司資產的行為。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

管理層評估了截至2021年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)在“內部控制--綜合框架”(2013年)中提出的標準。根據管理層的評估和這些標準，管理層認為，截至2021年12月31日，公司對財務報告保持了有效的內部控制。

該事務所的獨立註冊會計師事務所已審計併發布了關於該事務所財務報告內部控制的報告，如下所示。

 

			143			2021年12月表格10-K

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致摩根士丹利的股東和董事會：

財務報告內部控制之我見

我們根據特雷德威委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013年)》中確立的標準，對摩根士丹利及其子公司(以下簡稱公司)截至2021年12月31日的財務報告進行了內部控制審計。在我們看來，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2021年12月31日，該公司在所有實質性方面都對財務報告保持了有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的年度財務報表，以及我們2022年2月24日的報告，對這些財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

公司管理層負責保持對財務報告的有效內部控制，並負責對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，

評估重大弱點存在的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，並執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

 

/s/德勤律師事務所

紐約，紐約

2022年2月24日

 

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目錄表

財務報告內部控制的變化

在截至2021年12月31日的季度，公司對財務報告的內部控制（該術語定義見《交易法》規則13a—15（f））沒有發生任何變化，對公司對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響。

其他信息

沒有。

關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

未解決的員工意見

與其他知名的經驗豐富的發行人一樣，本公司不時收到SEC工作人員關於其根據《交易法》提交的定期或當前報告的書面意見。本公司在本報告所涉年度結束前不少於180天收到本公司認為重大的未解決意見。

屬性

我們在世界各地設有辦事處、運營和數據中心。我們的全球總部和主要行政辦公室位於紐約州紐約百老匯1585號。我們的其他主要辦事處包括曼哈頓、大紐約都會區、倫敦、香港和東京。我們目前的設施足以滿足我們每個業務部門的當前和未來運營，儘管我們可能會根據未來運營增加區域辦事處。

法律訴訟

除以下所述事項外，在正常業務過程中，該公司不時被列為與其作為全球多元化金融服務機構的活動有關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟及其他訴訟。某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。在一些案件中，原本是此類案件主要被告的實體已經破產或陷入財務困境。

本所還不時參與政府和自律機構對本所業務進行的其他審查、調查和程序（正式和非正式），並涉及（除其他事項外）銷售和交易活動、金融產品或發行

本公司贊助、承銷或出售的會計和運營事宜，其中某些可能導致不利判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

律師事務所對每個未決問題的責任和/或損害賠償金額提出異議。如果可獲得的信息表明在財務報表日期很可能發生了負債，並且公司能夠合理地估計損失的金額，公司將通過從收入中計入費用來應計估計的損失。考慮到目前影響到包括該公司在內的全球金融服務公司的政府調查和私人訴訟的環境，該公司未來的法律費用可能會隨着時間的推移而波動。

然而，在許多訴訟和調查中，確定任何損失是否可能或甚至可能發生，或估計任何損失的數額本身就很困難。本所無法確切預測此類訴訟或調查是否、如何或何時得到解決，或最終解決方案、罰款、處罰或其他救濟（如有）可能是什麼，特別是對於正在開發或爭議事實記錄或原告或政府實體尋求實質性或不確定的損害賠償、歸還、沒收或處罰的訴訟和調查。在為訴訟或調查合理估計損失或額外損失或損失範圍或額外損失範圍之前，可能需要解決許多問題，包括可能需要花費很長的時間發現和確定重要事實事項，確定與類別證明有關的問題，計算損害賠償金或其他救濟，以及考慮與所涉法律程序或調查有關的新法律問題或尚未解決的法律問題。在符合上述規定的前提下，本所認為，根據目前的知識，並在諮詢律師後，該等訴訟和調查的結果不會對本所的財務狀況產生重大不利影響，儘管該等訴訟或調查的結果可能對本所特定時期的經營業績和現金流量具有重大影響，這取決於，除其他外，公司在此期間的收入或收入水平。

雖然公司已經在下文中確定了公司認為個別或共同具有實質性的訴訟程序，但不能保證尚未提出索賠或尚未確定為實質性索賠不會產生額外的重大損失。

住宅按揭相關事宜

2013年5月17日，原告在IKB International S.A.正在清盤，等人。V.摩根士丹利等人。向紐約州最高法院(“紐約州最高法院”)提起了對該公司及其某些附屬公司的申訴。起訴書稱，被告在向原告出售由以下公司支持的某些按揭過關證書時作出了重大失實陳述和遺漏

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目錄表

包含住房抵押貸款的證券化信託。據稱，該公司贊助、承銷和/或出售給原告的證書總額約為1.33億美元。起訴書指控該公司因普通法欺詐、欺詐性隱瞞、協助和教唆欺詐以及疏忽失實陳述而提起訴訟，並尋求補償性和懲罰性賠償等。2014年10月29日，法院部分批准和部分駁回了該公司的駁回動議。所有關於四份證書的索賠都被駁回。在這些解僱後，據稱由該律師行簽發或由該律師行出售給原告的證書的剩餘金額約為1.16億美元。2016年8月11日，First Department上訴司(“First Department”)確認了初審法院的命令，部分駁回了該公司駁回申訴的動議。

2013年7月2日，德意志銀行以受託人身份成為聯邦住房金融局，作為聯邦住房貸款抵押公司的監管人，代表摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託受託人，2007年-NC1訴摩根士丹利ABS Capital I Inc.。，並向紐約最高法院提交了一份申訴德意志銀行國家信託公司，摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託的受託人，2007年-NC1訴摩根士丹利ABS Capital I，Inc.2014年2月3日，原告提交了一份修改後的起訴書，聲稱違反合同和違反誠實信用和公平交易的隱含契約的索賠，並指控信託中的貸款違反了各種陳述和擔保，該信託的原始本金餘額約為12.5億美元。除其他救濟外，修改後的申訴尋求在交易文件中具體履行貸款違約補救程序、未指明的損害賠償、撤銷、利息和費用。2016年4月12日，法院部分批准和部分駁回了該公司提出的駁回修改後的申訴的動議，駁回了所有索賠，但指控沒有通知的一項索賠除外，該動議在沒有造成損害的情況下被駁回。2016年12月9日，該公司再次提出動議，駁回這一通知索賠。2017年1月17日，第一部門確認了下級法院2016年4月12日的裁定。2017年4月13日，第一部門駁回了原告向紐約上訴法院(“上訴法院”)提出的上訴許可動議。2018年3月8日，初審法院駁回了該公司駁回通知索賠的新動議。

2013年11月6日，德意志銀行以受託人身份成為聯邦住房金融局，作為聯邦住房貸款抵押公司的監管人，代表摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託的受託人，2007年-NC3系列(MSAC2007-NC3)訴摩根士丹利抵押資本控股有限公司，並向紐約最高法院提交了一份申訴德意志銀行國家信託公司，僅以摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託受託人的身份，2007年-NC3訴摩根士丹利抵押資本控股有限公司，作為摩根士丹利的合併繼承人

抵押貸款資本公司起訴書主張對違反合同和違反誠信和公平交易的隱含契約的索賠，並指控該信託中的貸款違反了各種陳述和擔保，該信託的原始本金餘額約為13億美元。除其他救濟外，訴狀還尋求在交易文件中具體履行貸款違約補救程序、未指明的損害賠償、撤銷、利息和費用。2016年4月12日，法院批准了該公司駁回申訴的動議，並授予原告尋求為申訴的某些方面重新辯護的能力。2017年1月17日，第一部門確認了下級法院批准駁回申訴動議的命令。2017年1月9日，原告提出修改訴狀的動議。2017年4月13日，第一部門駁回了原告向上訴法院提出的上訴許可動議。2018年3月8日，初審法院批准了原告提出的修改訴狀以包括未通知索賠的動議。2018年3月19日，該公司對原告修改後的訴狀提出了答覆。

2014年9月23日，金融擔保保險公司(“FGIC”)向紐約最高法院提交了一份針對該公司的起訴書金融保證保險公司訴摩根士丹利、ABS Capital I等人案。關於摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託基金-NC4。起訴書聲稱對違約和欺詐性誘因的索賠，並指控信託中的貸款違反了各種陳述和擔保，被告做出了不真實的陳述和重大遺漏，以誘使FGIC對原始餘額約為8.76億美元的某些類別的證書出具財務擔保保單。除其他救濟外，訴狀要求在交易文件中具體履行貸款違約補救程序、補償性、後果性和懲罰性損害賠償、律師費、利息和費用。2017年1月23日，法院駁回了該公司駁回申訴的動議。2018年9月13日，第一部門部分確認和部分推翻了下級法院駁回該公司駁回申訴的動議的命令。2018年12月20日，第一部門駁回了原告向上訴法院上訴或重新辯論的許可動議。2021年7月30日，該公司提交了即決判決動議。2022年2月4日，雙方簽訂了一項保密和解協議，該協議的條件是完成公司的和解協議德意志銀行國家信託公司僅以摩根士丹利ABS Capital I Inc.受託人的身份-NC4訴摩根士丹利抵押資本控股有限公司作為摩根士丹利抵押資本有限公司和摩根士丹利ABS Capital I Inc.的合併繼承人。

2015年1月23日，德意志銀行國家信託公司以受託人身份對該公司提起訴訟，起訴書名為德意志銀行國家信託公司僅以摩根士丹利ABS Capital I Inc.信託受託人的身份--NC4訴摩根士丹利抵押貸款

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目錄表

作為摩根士丹利抵押貸款資本公司和摩根士丹利ABS Capital I Inc.的合併繼承人的Capital Holdings LLC。，在紐約最高法院待決。起訴書提出了違約索賠，並指控該信託基金的貸款違反了各種陳述和擔保，該信託基金的原始本金餘額約為10.5億美元。除其他救濟外，訴狀要求在交易文件中具體履行貸款違約補救程序、補償性、後果性、重複性、公平性和懲罰性損害賠償、律師費、費用和其他相關費用以及利息。2015年12月11日，法院部分批准了該公司駁回申訴的動議，也部分駁回了該動議。2018年10月19日，法院批准了該公司的動議，要求允許修改其答覆並擱置案件，等待德意志銀行國民信託公司在另一起案件中向上訴法院提出上訴的解決方案，案件名稱為德意志銀行國家信託公司訴巴克萊銀行，關於適用的訴訟時效。2019年1月17日，第一部門推翻了初審法院的命令，部分批准了該公司駁回申訴的動議。2019年6月4日，第一部門批准了該公司向上訴法院上訴的動議，允許其對2019年1月17日的決定提出上訴。2020年3月19日，該公司提出了部分即決判決的動議。2020年12月22日，上訴法院推翻了第一部門，恢復了初審法院的命令，恢復了該公司部分駁回申訴的動議。2022年2月4日，雙方達成了解決訴訟的協議，條件是在徵求同意時獲得證書持有人的批准，或在信託指示程序中獲得法院的批准。

反壟斷相關事項

該公司和其他金融機構正在對一些政府調查和民事訴訟事項做出迴應，這些事項涉及金融服務業各個方面的反競爭行為指控，包括下文所述的事項。

從2016年2月開始，該公司被列為多起據稱的反壟斷集體訴訟的被告，現在合併為紐約南區美國地區法院(SDNY)的單一訴訟程序在Re：利率互換反壟斷訴訟。原告指控，該公司與其他一些金融機構被告一起，在2008年至2016年12月期間違反了美國和紐約州的反壟斷法，涉嫌阻止開發基於電子交易所的利率掉期交易平臺。訴訟既代表從被告手中購買利率掉期的據稱一類投資者，也代表兩家掉期執行機構，據稱這兩家機構在開發此類平臺的努力中遭到了被告的阻撓。除其他救濟外，合併的申訴尋求對投資者類原告和三重被告的認證。

損害賠償。2017年7月28日，法院部分批准和部分駁回被告駁回申訴的動議。關於原告要求等級認證的動議正在等待裁決。

2017年8月，本所在美國地方法院就SDNY風格的所謂反壟斷集體訴訟中被列為被告。 愛荷華州公共僱員退休制度等。V.美國銀行等人。原告指控，該公司與其他一些金融機構被告一起，違反了美國反壟斷法和紐約州法律，涉嫌阻止基於電子交易所的證券借貸平臺的開發。這起集體訴訟是代表與被告達成股票貸款交易的所謂借款人和貸款人類別提起的。除了其他救濟之外，集體訴訟還尋求對原告類別的證明和三倍的損害賠償。2018年9月27日，法院駁回了被告提出的駁回集體訴訟的動議。關於原告要求等級認證的動議正在等待裁決。

曲譚事務

該公司和其他金融機構正在進行防禦， 魁擔根據各種州虛假索賠法規提起的訴訟，包括下述事項。此類事項可能涉及在多個司法管轄區進行的相同類型的索賠，並可能包括三倍損害賠償的索賠。

2009年8月18日，作者Roger Hayes和C。小塔爾博特·赫彭斯托提起 魁擔新澤西州法院的訴訟， 新澤西州前。版本海耶斯訴美國銀行等人案。根據新澤西州虛假索賠法（New Jersey虛假索賠法）提交的投訴稱，該公司和其他幾家市政債券承銷商欺騙了新澤西州的發行人，他們將在某些市政債券發行中實現最佳價格或最低資本成本。2016年3月17日，法院下達了一項命令，對申訴進行了解封。2017年11月17日，Relators提交了一份經修訂的投訴書，指控該公司錯誤定價了2008年至2017年期間發行的23筆債券，總面值為69.46億美元。除其他補救措施外，申訴要求賠償三倍。2018年2月22日，該事務所動議駁回修改後的申訴，2018年7月17日，法院駁回了該事務所的動議。2021年10月13日，在一系列自願及非自願解僱後，Relators將其申索限於本公司於2008年至2011年期間承銷的五次發行的若干債券，總面值為38. 56億美元。

大宗交易事宜

從2019年6月開始，該公司一直在迴應美國證券交易委員會要求提供與該公司大宗交易業務各方面調查有關的信息的請求。

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目錄表

從2021年8月開始，該公司一直在迴應美國紐約特別行政區檢察官辦公室就其對同一主題的調查提供信息的請求。該公司正在配合這些調查。

歐洲事務

在風格上的事情案件編號15/3637和案件編號15/4353此外，荷蘭税務局(“荷蘭税務局”)正在荷蘭法院對該公司在2007至2012納税年度的約1.24億歐元(約合1.41億美元)加上應計預扣税抵免利息的抵扣向荷蘭法院提出異議。荷蘭當局聲稱，該公司無權獲得預扣税抵免，理由除其他外，公司的一家子公司在有關日期不持有某些須繳納預扣税的證券的法定所有權。荷蘭當局還聲稱，該公司沒有向荷蘭當局提供某些信息，也沒有保存足夠的賬簿和記錄。2018年4月26日，阿姆斯特丹地區法院發佈了一項裁決，駁回了荷蘭當局關於某些有爭議的納税年度的索賠。2020年5月12日，阿姆斯特丹上訴法院批准了荷蘭當局就重新設計的事項提出的上訴案件編號18/00318和案件編號18/00319。2020年6月22日，該公司向荷蘭高等法院提出上訴，反對阿姆斯特丹上訴法院的決定。2021年1月29日，荷蘭高等法院檢察長就該公司的上訴發表了諮詢意見，駁回了該公司的主要上訴理由。2021年2月11日，該公司和荷蘭當局分別對這一意見做出了迴應。2021年6月22日，荷蘭刑事當局要求提供與對該公司的調查有關的各種文件，該調查涉及荷蘭當局就該公司子公司納税申報單的準確性和2007年至2012年的賬簿和記錄的保存提出的民事索賠。

2017年10月5日，多家機構投資者對本公司和另一家銀行提起訴訟， 案例編號B—803—18（之前的BS 99—6998/2017），關於他們作為丹麥公司OW Bunker A/S於2014年3月首次公開募股(IPO)承銷商的角色，索賠要求賠償約5.29億丹麥克朗(約8700萬美元)，外加2014年11月破產的OW Bunker股票投資所產生的利息。另外，2017年11月29日，另一羣機構投資者加入了該公司和另一家銀行，成為丹麥東部高等法院針對參與IPO的其他各方的未決訴訟的被告案件編號B-2073-16。對這家公司和另一家銀行提出的索賠已經得到了賠償案件編號B-2564-17。投資者要求賠償約7.67億丹麥克朗(約1.26億美元)，外加公司和另一家銀行的利息，這是與這些訴訟的被告共同和幾個基礎上的。這兩項聲明都是

根據被指控的招股説明書責任；第二項索賠還指控作為金融中介機構的銀行負有專業責任。2018年6月8日，丹麥哥本哈根城市法院下令，現在的問題是案件號B—803—18案件號B—2073—16和案件編號B-2564-17在丹麥東部高等法院共同審理。2018年6月29日，該事務所提交了其辯護狀，案件編號B-2564-17. 2019年2月4日，該事務所提交了其辯護狀， 案件號B803—18

煤礦安全信息披露

不適用。

註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券

摩根士丹利的普通股在紐約證券交易所的交易代碼是“MS”。截至2022年1月31日，該公司有50,502名登記持有人；然而，該公司認為，該公司普通股的受益所有者人數超過了這一數字。

下表列出了公司或代表公司在截至2021年12月31日的第四季度購買其普通股的信息。

發行人購買股票證券

以百萬美元為單位，每股數據除外			購買的股份總數1			每股支付1美元的平均每股價格			作為股份回購計劃一部分購買的股份總數2, 3			剩餘授權回購的美元價值
十月			5,429,074			$	101.85		5,390,586			$	7,894
十一月			12,082,824			$	100.19		12,067,997			$	6,685
十二月			11,013,200			$	98.34		10,927,639			$	5,610
截至2021年12月31日的三個月			28,525,098			$	99.79		28,386,222

1.包括公司在截至2021年12月31日的三個月內收購的138,876股股票，以滿足根據公司基於股票的薪酬計劃授予的基於股票的獎勵的預扣税義務。

2.根據公開宣佈的計劃進行的股票購買是根據公開市場購買、規則10b5-1計劃或私下談判的交易(包括員工福利計劃)進行的，並按公司認為合適的價格進行，並可隨時暫停。

3.公司董事會已授權在條件允許時根據股份回購計劃(“股份回購計劃”)不時回購公司已發行的普通股，但須受美聯儲對分配的限制。股票回購計劃是一項資本管理計劃，除其他事項外，該計劃考慮業務部門的資本需求，以及基於股權的薪酬和福利計劃要求。股票回購計劃沒有設定到期日期或終止日期。

2021年6月28日，該公司宣佈，其董事會在條件允許的情況下，不時授權回購最多120億美元的已發行普通股，從2021年7月1日至2022年6月30日，取代了之前的普通股回購授權。有關更多信息，請參閲“流動性和資本資源--監管要求--資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

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目錄表

股票表現圖表

下圖比較了該公司普通股、S指數和S金融板塊指數在過去五年的累計總股東回報(四捨五入為最接近的整美元)。該圖表假設以2016年12月31日的收盤價進行100美元的投資，並在不含佣金的情況下對各自股息支付日的股息進行再投資。這張圖並不能預測公司普通股的未來表現。

累計總回報

2016年12月31日至2021年12月31日

			12月31日，
			2016			2017			2018			2019			2020			2021
摩根士丹利			$	100.00		$	126.62		$	97.79		$	129.73		$	179.10		$	262.57
S&標普500指數			100.00			121.82			116.47			152.82			180.93			232.81
S&標普500金融板塊指數			100.00			121.14			105.34			139.15			136.71			184.37

董事、高管與公司治理

本公司2022年度股東大會的最終委託書（“摩根士丹利的委託書”）中有關本公司董事和被提名人的信息以引用的方式併入本文。

有關本公司執行人員的信息載於本報告的“業務”一節“關於我們執行人員的信息”。

摩根士丹利的道德和商業行為準則適用於所有董事、管理人員和員工，包括首席執行官、首席財務官和副首席財務官。您可以在網站www.example.com上找到道德和商業行為準則。本所將在網頁上公佈對道德和商業行為準則的任何修訂，以及美國證券交易委員會或紐約證券交易所有限責任公司的規則要求披露的任何豁免。

高管薪酬

在摩根士丹利的委託書中，有關董事和高管薪酬的信息被併入本文作為參考。

某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

股權薪酬計劃信息

下表提供了摩根士丹利所有股權補償計劃下尚未支付的獎勵和可用於未來獎勵的普通股股份的信息。摩根士丹利沒有在其股權補償計劃之外授予任何普通股。

			2021年12月31日
			(a)			(b)			(c)
計劃類別			因行使尚未行使的購股權、認股權證及權利而發行的證券數目1			未償還期權、權證和權利的加權平均行權價			根據股權補償計劃可供今後發行的證券數目（不包括（a）欄所列證券）
證券持有人批准的股權補償計劃			72,542,158			$	—		148,865,107			2
未經證券持有人批准的股權補償計劃			—			—			—
總計			72,542,158			$	—		148,865,107

1.包括傑出的限制性股票單位和表現股票單位獎勵。傑出表現股票單位獎勵的數目乃根據授予高級行政人員的目標單位數目而定。

2.包括以下內容：

(a)根據員工購股計劃(“ESPP”)提供的39,182,870股股份。根據這項符合《國税法》第423條規定的計劃，有資格的員工可以通過定期扣減工資，以低於市場價的價格購買普通股。董事會薪酬、管理髮展和繼任委員會(“CMDS委員會”)批准停止ESPP，自2009年6月1日起生效，這樣，在CMDS委員會決定根據該計劃重新開始供款之前，將不允許在該日期之後向該計劃提供進一步的供款。自2022年2月1日起，CMDS委員會批准重新開始ESPP下的捐款，並在行政上可行的情況下儘快開始。

(b)根據股權激勵薪酬計劃可獲得93,602,123股。獎勵可包括股票期權、股票增值權、限制性股票、通過交付普通股股份(或其價值)解決的限制性股票單位、基於業績的單位、參照或以其他方式根據普通股的公平市場價值進行估值的其他獎勵，以及CMDS委員會核準的其他基於股權或與股權有關的獎勵。

(c)14，869，924股僱員股權累積計劃項下可供出售的股份，其中包括733，757股可供獎勵受限制股票及受限制股票單位的股份。獎勵可包括股票期權、股票增值權、受限制股票、以交付普通股股份（或其價值）方式結算的受限制股票單位、參考或以其他方式基於普通股公平市值估值的其他獎勵，以及CMDS委員會批准的其他以股權為基礎或股權相關獎勵。

(d)355，243股根據税務遞延股權參與計劃可供使用的股份。獎勵包括限制性股票單位，通過交付普通股股份結算。

(e)854,947股根據董事權益資本積累計劃可供使用。該計劃規定定期向非僱員董事獎勵普通股和股票單位的股票，並允許非僱員董事推遲他們以股票單位形式提供董事服務所賺取的現金費用。

有關若干實益擁有人及管理層的擔保所有權的其他資料，載於摩根士丹利的委託書中“我們普通股的所有權”一欄內，該等資料在此併入作為參考。

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目錄表

某些關係和關聯交易與董事獨立性

摩根士丹利的委託書中有關某些關係和相關交易的信息通過引用併入本文。

摩根士丹利的委託書中有關董事獨立性的信息通過引用併入本文。

首席會計師費用及服務

摩根士丹利委託書中有關主要會計師費用和服務的信息在此併入作為參考。

展品和財務報表附表

作為本報告一部分提交的文件

•本年度報告中要求以Form 10-K格式提交的財務報表包括在標題為“財務報表和補充數據”的章節中。

展品索引1

以下某些證物，如插圖所示，以前曾作為摩根士丹利或其前身公司根據證券法提交的登記聲明或摩根士丹利或其前身公司根據交易法提交的報告或登記聲明的證據，並通過引用該等聲明或報告併入本文。摩根士丹利的交易所法案檔案號是1-11758。摩根士丹利集團的前身公司(味精)的交易法文件編號為1-9085。

展品編號：			描述
3.1*			經修訂及重述的摩根士丹利公司註冊證書，修訂至今。
3.2			修訂和重新實施的《摩根士丹利章程》，至今已修訂(附件3.1摩根士丹利2015年10月29日的8—K表格報告）。
4.1*			根據1934年《證券交易法》第12條登記的證券説明。
4.2			修訂及重訂日期為1999年5月1日的高級契約，由摩根士丹利與作為受託人的紐約銀行(附件4E至摩根士丹利的S-3/A表格(第333-75289號)註冊聲明，該聲明經日期為2007年10月8日的第四補充高級義齒修訂(附件4.3見摩根士丹利截至2007年11月30日的財政年度Form 10-K年度報告)。

展品編號：			描述
4.3			摩根士丹利與作為受託人的紐約銀行於2004年11月1日簽訂的高級契約(附件4-f關於摩根士丹利的S-3/A表格(第333-117752號)的登記聲明，該聲明經2007年9月4日的第一補充高級義齒修訂(附件4.5根據摩根士丹利截至2007年11月30日的財政年度Form 10-K年報)，截至2008年1月4日的第二補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利目前的8-K表格報告(2008年1月4日)，截至2008年9月10日的第三補充高級契約(附件4根據摩根士丹利截至2008年8月31日的季度10-Q表格季度報告)，截至2008年12月1日的第四補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利於2008年12月1日提交的表格8-K的現行報告，截至2009年4月1日的第五補充高級契約(附件4根據摩根士丹利截至2009年3月31日的Form 10-Q季度報告)，截至2011年9月16日的第六份補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利截至2011年9月30日季度的Form 10-Q季度報告)，截至2011年11月21日的第七份補充高級契約(附件4.4根據摩根士丹利截至2011年12月31日的年度10-K表格年報)，截至2012年5月4日的第八份補充高級義齒(附件4.1根據摩根士丹利截至2012年6月30日的季度Form 10-Q季度報告，截至2014年3月10日的第九份補充高級契約(附件4.1摩根士丹利截至2014年3月31日的季度10—Q表格季度報告）和截至2017年1月11日的第十次補充高級契約（附件4.1摩根士丹利2017年1月11日的8—K表格報告）。
4.4*			摩根士丹利作為受託人與紐約梅隆銀行簽訂的截至2021年3月24日的第11份補充高級契約(2004年11月1日高級契約的補充契約)。
4.5			摩根士丹利與紐約梅隆銀行於二零零八年八月二十九日訂立的無持有人責任單位協議，於二零零八年八月二十九日作為單位代理、其內所指高級契約項下的受託人及付款代理，以及其內所指的認股權證協議項下的認股權證代理人(摩根士丹利於二零零八年八月二十九日提交的8-K表格的現行報告附件4.1)。
4.6			日期為2004年10月1日的附屬契約，由摩根士丹利與紐約銀行作為受託人訂立(見摩根士丹利的S-3/A表格註冊聲明(編號：333-117752)的附件4-g)。
4.7			摩根士丹利與紐約銀行作為受託人於二零零六年十月十二日訂立的初級附屬契約(見摩根士丹利於二零零六年十月十二日提交的8-K表格的附件4.1)。

2021年12月表格10-K			150

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目錄表

展品編號：			描述
4.8			摩根士丹利、摩根大通銀行及其中所述存託憑證持有人於二零零六年七月六日訂立的存託協議(摩根士丹利截至二零零六年五月三十一日止10-Q表格季度報告附件4.3)。
4.9			摩根士丹利、摩根大通銀行及代表A系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於二零零六年七月五日的8-A表格註冊聲明附件2.4)。
4.10			存托股份存託憑證，代表浮動利率非累積優先股，A系列(包括在本合同附件4.9中)。
4.11			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表其中所述E系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於二零一三年九月二十七日發出的8-A表格登記聲明附件2.6)。
4.12			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，E系列(包括在本文件附件4.11中)。
4.13			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表其中所述F系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於2013年12月9日發出的8-A表格登記聲明附件2.4)。
4.14			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，F系列(包括在本文件附件4.13中)。
4.15			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表其中所述第一系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於2014年9月17日發出的8-A表格登記聲明附件2.4)。
4.16			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，系列I(包括在本協議附件4.15中)。
4.17			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表其中所述K系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於2017年1月30日發出的8-A表格登記聲明附件2.4)。
4.18			存托股份存託憑證，代表固定利率到浮動利率的非累積優先股，K系列(包括在本文件附件4.17中)。

展品編號：			描述
4.19			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及表中所述代表L系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議表格(見摩根士丹利於2019年11月22日的8-A表格登記聲明附件2.4)。
4.20			存托股份存託憑證，佔非累積優先股的4.875%，L系列(見本協議附件4.19)。
4.21			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表其中所述N系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於2020年10月2日提交的8-K表格附件4.5)。
4.22			存托股份存託憑證，代表固定利率到浮動利率的非累積優先股，N系列(包括在本協議附件4.21中)。
4.23			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及其中所述代表O系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議表格(見摩根士丹利於二零二一年十月二十二日的8-A表格登記聲明附件2.4)。
4.24			存托股份存託憑證，佔非累積優先股的4.250%，O系列(包括在本合同附件4.23中)。
10.1			摩根士丹利與道富銀行信託公司於2018年1月1日訂立的修訂及重新簽署的信託協議(見摩根士丹利截至2018年3月31日止10-Q表季度報告的附件10.1)。
10.2			摩根士丹利與三菱日聯金融集團於2011年6月30日簽署的《投資者協議》(附件10.1至摩根士丹利目前的8-K表格報告(2011年6月30日)，經2013年10月3日第三修正案修正(展品：10.1根據摩根士丹利於2016年4月6日提交的截至2013年9月30日的Form 10-Q季度報告，第四修正案(附件10.1根據摩根士丹利於2018年10月4日提交的截至2016年3月31日的Form 10-Q季度報告)，第五修正案(附件10.3摩根士丹利關於截至2020年12月31日的年度Form 10-K的年度報告)，以及2021年4月13日的第六修正案(附件10.1摩根士丹利截至2021年6月30日的季度10—Q表格季度報告）。

			151			2021年12月表格10-K

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目錄表

展品編號：			描述
10.3†			摩根士丹利401(K)計劃，自2013年1月1日起修訂和重述(附件10.6截至2012年12月31日止年度的摩根士丹利表格10—K年報），經修訂（附件10.5摩根士丹利截至2013年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（表10.6摩根士丹利截至2013年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.5摩根士丹利截至2014年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.5摩根士丹利截至2015年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.4摩根士丹利截至2016年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.4摩根士丹利截至2017年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.5摩根士丹利截至2017年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.4摩根士丹利截至2018年12月31日止年度10—K表格年報），修訂案（附件10.42019年12月31日摩根士丹利年度10-K表格報告）和修訂（附件10.6摩根士丹利截至2020年12月31日止年度的10—K表格年報）。
10.4†*			摩根士丹利401（k）計劃修正案，日期為2021年12月1日
10.5†			2007年11月26日修訂和重述的遞延税項股權參與計劃（展品：10.9摩根士丹利截至2007年11月30日的10-K表年度報告）。
10.6†			於二零一八年十一月一日修訂及重列之董事股權資本累積計劃（附件10.6摩根士丹利截至2018年12月31日的財年10—K表格年度報告）。
10.7†			2007年11月26日修訂和重述的僱員權益累積計劃（展品：10.12摩根士丹利截至2007年11月30日的10-K表年度報告）。
10.8†			2009年2月1日修訂和重列的員工股票購買計劃，附件10.20摩根士丹利截至2008年11月30日的財年10—K表年報）。

展品編號：			描述
10.9†			摩根士丹利補充高管退休及超額計劃，自2008年12月31日起修訂並重述(附件10.2至摩根士丹利截至2009年3月31日止季度的Form 10-Q季度報告)，經修正案(附件10.5至摩根士丹利截至2009年6月30日止季度的Form 10-Q季報，修正案(附件10.19至摩根士丹利截至2010年12月31日止年度的Form 10-K年報，修正案(附件10.3至摩根士丹利截至2011年6月30日季度的Form 10-Q季度報告)和修正案(附件10.1參見摩根士丹利截至2014年9月30日的Form 10-Q季度報告)。
10.10†			税前獎勵計劃2項下的遞延補償協議格式(附件10.12至MSG截至1996年11月30日的財年年度報告)。
10.11†			摩根士丹利英國持股計劃(附件4.1至摩根士丹利在S-8表格(第333-146954號)上的註冊聲明)。
10.12†			摩根士丹利英國持股計劃補充參與契據，日期為2009年11月5日(附件10.36至摩根士丹利截至2009年12月31日止年度的Form 10-K年報)。
10.13†			飛機分時協議，日期為2010年1月1日，由企業服務支持公司和詹姆斯P戈爾曼（附件10.1參見摩根士丹利在截至2010年3月31日的季度10-Q表中發佈的季度報告。
10.14†			摩根士丹利和詹姆斯·P·戈爾曼於2005年8月16日達成的協議，以及2008年12月17日的修正案(附件10.2摩根士丹利截至2010年3月31日止季度的Form 10-Q季度報告)，經修正案(附件10.25至摩根士丹利截至2013年12月31日止年度的10-K年報)。
10.15†			限制性契約協議的格式(附件10至摩根士丹利目前的8-K表格報告(2005年11月22日)。
10.16†			股權激勵薪酬計劃，經修訂並重列於2020年12月14日（截至2020年12月31日止年度摩根士丹利表格10—K年報的附件10—19）。
10.17†			摩根士丹利薪酬激勵計劃，經修訂並重列於2020年12月14日（截至2020年12月31日止年度的摩根士丹利10—K表格年報的附件10—24）。
10.18†			摩根士丹利非僱員董事年度薪酬表，自2018年11月1日起生效（附件10.24摩根士丹利截至2018年12月31日的財年10—K表格年度報告）。
10.19†			執行委員會醫療保險説明(附件10.2參見摩根士丹利在截至2015年3月31日的季度10-Q表格中的季度報告)。

2021年12月表格10-K			152

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目錄表

展品編號：			描述
10.20†			酌情保留股份制單位獎勵證書格式。(附件10.33至摩根士丹利的年報《截至2017年12月31日的10-K表格》。
10.21†			摩根士丹利薪酬激勵計劃酌情留任獎勵獎狀格式。(附件10.34至摩根士丹利的年報《截至2017年12月31日的10-K表格》。
10.22†			長期獎勵計劃獎勵證書格式（截至2020年12月31日止年度摩根士丹利10—K表格年報的附件10. 31）。
10.23†			飛機分時協議格式(附件10.1見摩根士丹利截至2020年9月30日的季度報告Form 10-Q)。
21*			摩根士丹利的子公司。
22*			登記擔保證券的擔保人和附屬發行人。
23.1*			德勤律師事務所和Touche LLP同意.
23.2*			Shearman & Sterling LLP作為若干結構性產品發行的特別税務顧問的同意書.
24			授權書(包括在簽名頁上).
31.1*			規則13a-14(A)首席執行官的證明。
31.2*			細則13a-14(A)首席財務官的證明。
32.1**			第1350節首席執行官證書。
32.2**			第1350節首席財務官證書。
101			符合S-T法規第405條的交互數據文件，格式為內聯可擴展商業報告語言(“內聯XBRL”)。
104			封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

1.就本圖表索引而言，在某些情況下，所指的“紐約銀行”指的是摩根大通銀行或摩根大通信託公司的繼任者；在某些情況下，指的是摩根大通銀行。指的是前身為大通曼哈頓銀行的實體，在某些情況下是化學銀行的繼任者；指的是“摩根大通信託公司，N.A.”。指前身為Bank One Trust Company，N.A.的實體，作為芝加哥第一國民銀行的繼任者。

*			現提交本局。
**			隨信提供。
†			根據第15(B)項，管理合同或補償計劃或安排鬚作為本表格10-K的證物提交。

注：根據S-K條例第601項(B)(4)(Iii)節的規定，省略了界定摩根士丹利及其附屬公司長期債務證券持有人權利的其他文書。摩根士丹利特此同意應要求向美國證券交易委員會提供這些工具的副本。

表格10-K摘要

沒有。

簽名

根據第節的要求 根據1934年《證券交易法》第13條或第15條（d）款的規定，註冊人已於2022年2月24日正式促使以下簽名人代表其簽署本報告，並經正式授權。

M器官 S坦利 (REGISTRANT)
發信人：			文/S/詹姆斯·P·戈爾曼
			(詹姆斯·P·戈爾曼)
			董事會主席兼首席執行官

授權委託書

我們，以下籤署人，特此分別組成Sharon Yeshaya、Eric F.Grossman和Martin M.Cohen，他們分別是我們真正和合法的律師，他們和他們每個人都有權代表我們簽署提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告的任何和所有修訂，並以我們的名義以下列身份簽名，在此批准和確認我們的簽名，就像我們的上述律師可能簽署的對Form 10-K年度報告的任何和所有修訂一樣。

根據《1934年證券交易法》的要求，本報告已由以下人士代表註冊人並於2022年2月24日以所示身份簽署。

簽名			標題
文/S/詹姆斯·P·戈爾曼			董事會主席兼首席執行官
(詹姆斯·P·戈爾曼)			(首席行政主任)
/S/作者Sharon Yeshaya			常務副總裁兼首席財務官
(Sharon Yeshaya)			(首席財務官)
/S/拉賈·J·阿克拉姆			副首席財務官
(Raja J.Akram)			(首席財務官兼財務總監)
/s/伊麗莎白·科利			董事
（Elizabeth Corley）
/s/ALISTAIR DARLING			董事
（Alistair Darling）

			153			2021年12月表格10-K

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目錄表

簽名			標題
//S/託馬斯·H·格羅瑟			董事
(託馬斯·H·格羅瑟)
/S/羅伯特·H·赫茲			董事
(羅伯特·赫茲)
/s/平野伸行			董事
（平野信行）
文/S/埃裏卡·H·詹姆斯			董事
(埃裏卡·H·詹姆斯)
/S/川端平			董事
（龜澤弘則）
/s/ SHELLEY B.萊博維茨			董事
（Shelley B）Leibowitz）
/S/史蒂芬·J·盧佐			董事
(史蒂芬·J·盧佐)
/s/ JAMI MISCIK			董事
(Jami Miscik）
/s/ DENNIS M.納利			董事
（丹尼斯·M。Nally）
/s/s/L。夏皮羅			董事
(Mary L.夏皮羅）
/s/ Perry M.特拉基納			董事
(佩裏·M·特拉奎納)
/S/小雷福德·威爾金斯			董事
(小雷福德·威爾金斯)

2021年12月表格10-K			154