管理層的討論與分析

除另有説明外，所有美元數字均以美元計算，表格式的美元數字以百萬為單位。

截至二零二三年十二月三十一日止年度。

以下管理層討論及分析(“MD&A”)提供管理層認為與評估及瞭解New Gold Inc.及其附屬公司(“New Gold”或“本公司”)的綜合財務狀況及經營結果有關的資料。本MD&A應與New Gold截至2023年和2022年12月31日止年度的綜合財務報表及相關附註一併閲讀，該等財務報表及相關附註是根據國際會計準則委員會(IASB)頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制的。本MD&A包含受風險和不確定性影響的前瞻性陳述，如本MD&A結尾處“關於前瞻性陳述的告誡”部分所討論的那樣。提醒讀者不要過度依賴前瞻性陳述。除非另有説明，否則所有的美元數字都是以美元為單位的，表格中的美元金額以百萬為單位。由於四捨五入的關係，某些表格中的數字可能無法相加。本MD&A已於2024年2月13日準備完成。有關該公司的更多信息，包括該公司的年度信息表，可在SEDAR+上查閲，網址為www.sedarplus.ca。

我們的業務

New Gold Inc.是一家從事礦產開發和運營的中級黃金開採公司。本公司的資產直接或透過其附屬公司包括位於加拿大安大略省的Rainy River礦山(“Rainy River”)及位於加拿大不列顛哥倫比亞省的New Afton礦山(“New Afton”)。New Gold的願景是在加拿大打造一家領先的多元化中級黃金公司，致力於環境和社會責任。欲瞭解更多有關該公司的信息，請訪問www.newGoldd.com。

尾註

注：在整個文件中引用的是尾註，可在本MD&A第77頁找到。

非GAAP財務業績指標的使用

在本次MD&A中，我們使用了以下非GAAP財務業績衡量標準：“現金總成本”、“綜合維持成本”或“AISC”、“調整後淨收益/(虧損)”、“調整後税費”、“維持資本和維持租賃”、“增長資本”、“每盎司/磅平均已實現黃金/銅價”、“每開採露天礦淨開採成本”、“每開採作業噸地下淨採礦成本”、“每加工噸加工成本”、“每噸加工成本”。“非現金營運資本變動前營運產生的現金”和“自由現金流量”。有關本MD&A中使用的每項非GAAP財務業績衡量標準的詳細説明以及與IFRS中最直接可比較的衡量標準的詳細對賬，請參閲本MD&A中從第32頁開始的“非GAAP財務績效衡量標準”部分。本MD&A中的非GAAP財務業績衡量旨在向投資者提供額外信息，並不具有國際會計準則委員會發布的IFRS下的任何標準化含義。因此，這些衡量標準可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相提並論，不應單獨考慮或作為根據公認會計準則編制的績效衡量標準的替代品。

運營和財務要點

運營亮點

金融亮點

可持續發展和esg

本公司致力於通過實施健全的環境、社會和治理(“ESG”)實踐來進行負責任的採礦。在這一年中，公司繼續致力於三個可持續發展支柱：環境、土著權利和社區參與。公司還繼續在其所有運營礦山實施和報告加拿大礦業協會邁向可持續採礦(“臺積電”)框架。New Gold繼續通過“勇於關愛”倡議，優先考慮其人民的健康、安全和福祉。

健康與安全

全年可記錄傷害總髮生率為0.80，與

上一年，公司實現了有記錄以來最低的綜合TRIFR。2023年第四季度，Rainy River實現了兩年200多萬小時的里程碑，沒有損失一次時間傷害。2023年，New Afton獲得了不列顛哥倫比亞省和育空地區的J.T.Ryan安全獎，以及不列顛哥倫比亞省最安全的大型地下礦場獎，以表彰這兩個地區2022年TRIFR最低。

環境

水管理

New Gold在這兩個業務部門的水管理戰略實施方面取得了進展。新阿夫頓河和雷尼河礦場在《臺積電水資源管理議定書》項下取得的AAA級成果證明瞭這一點。2023年，這兩個地點都根據這一協議進行了外部審計。Rainy River完成了水管理基礎設施的改善，包括改道、水處理和水排放。這使得在2023年提高了處理和排放的效率，並使Rainy River在2024年實現其水管理目標。

氣候行動

2023年，公司繼續執行氣候相關信息披露特別工作組(“TCFD”)的建議。在評估新Afton和Rainy River範圍1和2温室氣體(“GHG”)減排機會方面取得了進展，以幫助確保公司實現到2030年(基準年為2020年)温室氣體排放量減少30%的目標。在新阿夫頓，車隊電氣化項目繼續進行，交付並調試了2輛電池電動汽車牽引車。此外，對氣候變化風險評估進行了量化審查，使之與氣候變化框架公約的建議保持一致。本公司打算在2024年上半年發佈最新的TCFD報告。

2023年，新黃金公司的新阿夫頓礦因其在能源和温室氣體管理方面的領先實踐而榮獲《臺積電》環境優秀獎，此前該礦於2022年被認證為《臺積電》能源和温室氣體管理議定書的AAA級。

尾礦治理

2023年建成兩個重要尾礦治理建設項目。在Rainy River尾礦管理區建造一座兩米高的大壩加高，以及在新Afton尾礦儲存設施(“NATSF”)建造降水井，以推進C區穩定。獨立尾礦審查委員會在New Afton完成了兩次面對面的現場訪問和審查，在Rainy River完成了一次面對面的現場訪問和審查和一次虛擬審查。資訊科技及廣播局感到滿意

這兩個行動都在推進建議，並應用了適當的治理和資源。這兩個網站都報告了2023年在臺積電尾礦管理協議下的AAA級績效。

社交

原住民與社區關係

該公司認識到其與當地和土著社區關係的重要性和價值。New Afton地雷和Rainy River地雷小組定期與感興趣的利益攸關方接觸，目的是建立信任，提供就業和合同機會，並確定向當地社區提供支助的領域。兩個網站的臺積電土著和社區關係協議的表現都達到或超過AA級。

治理

ESG披露

Cerro San Pedro(“CSP”)關閉報告於2023年4月發佈。該報告強調了在社區服務中心和託多斯波爾塞羅-聖佩德羅基金會開展的社會關閉活動取得的成功。通過CSP關閉活動，從2017年到2022年，已向Cerro de San Pedro市的基礎設施項目捐款1.07億美元，自2014年以來，已向礦業州和市鎮可持續區域發展基金捐款8100多萬美元。FTCSP通過各種側重於創新、創業和環境教育的項目，已經能夠接觸到2500多名參與者。

2023年6月，公司發佈了年度ESG報告(前身為可持續發展報告)，針對重要的ESG主題和指標提供了有關公司2022年業績和結果的詳細信息。今年的ESG報告在四個不同的簡短報告中提供了信息：ESG概述、環境、社會和治理。還編制了一份ESG數據概況手冊，以提供詳細數據，並顯示與全球報告倡議(GRI)、可持續會計準則理事會(SASB)、礦業地方採購報告機制(LPRM)和聯合國可持續發展目標(UN SDGs)的一致性。這份綜合ESG報告與其他相關ESG信息一起發佈在New Gold的可持續發展微型網站上，網址為：https://sustainability.newgold.com/esg-report/

該公司繼續執行TCFD的建議；然而，它沒有發佈2023年的TCFD報告。本公司打算在2024年上半年編制和發佈最新的TCFD報告，報告迄今完成的進展情況。

企業發展

2023年1月，該公司以約2340萬美元(3150萬加元)的價格出售了其在Artemis Gold Inc.的所有流通股和剩餘股份。這些股份之前是在2020年撤資黑水項目時獲得的。

2023年4月，本公司修訂了循環信貸安排，將到期日延長至

從2025年12月起，維持現有的4.0億美元借款上限。

2023年4月，公司宣佈任命約漢·布查德為執行副總裁總裁兼首席運營官，並將安吉特·沙阿提升為執行副總裁總裁，負責戰略和業務發展。公司還宣佈任命盧克·布坎南為技術服務副總裁總裁，任命讓-弗朗索瓦·拉韋內勒為地質副總裁總裁。

2023年10月，該公司提供了新阿夫頓C區項目的最新情況。請參閲日期為2023年10月2日的新聞稿《新阿弗頓取得重大里程碑，2024年下半年C區首個抽水鍾和C區商業生產步入正軌》。

2023年10月，本公司提供了在New Afton延長礦山壽命的最新機會，有可能將礦山壽命延長至2030年以後。公司還報告了令人鼓舞的K區和AI-東南金銅區的鑽探結果和未來勘探計劃，並對不列顛哥倫比亞省中南部的勘探舉措提出了區域展望，並計劃從戰略上利用New Afton的磨坊和尾礦設施，以進一步延長礦山壽命。欲瞭解更多信息，請參閲2023年10月10日的新聞稿，“新黃金概述了將C區延長到2030年以後的機會，提出了在新Afton延長礦山壽命的戰略管道”。

2023年11月，公司宣佈提拔基思·墨菲為執行副總裁總裁兼首席財務官，自2024年1月2日起生效。墨菲接替了羅布·肖斯，後者於2023年底退休。

2024年2月，公司發佈了首個三年經營展望，並更新了截至2023年12月31日的礦產儲量和礦產資源報表。

展望

該公司在2024年2月提供了為期三年的生產和運營指導，其中概述了未來三年以顯著較低的成本提高產量。有關2024年指導方針和三年生產、成本、資本和勘探前景的主要假設和相關風險的摘要，請參閲2024年2月8日的新聞稿，“新黃金概述了未來三年通過改善生產和降低成本所支持的重要自由現金流產生概況”。

三年指導要點

預計2023年至2026年的綜合黃金產量將增加約35%，至410,000至460,000盎司，這是由於Rainy River和New Afton的產量狀況在短期內完成增長項目而增加的。

在C區穩步提升的推動下，預計2023年至2026年銅產量將增加約60%至7100萬至8100萬磅。

預計2026年整體維持成本(按副產品計算)將較2023年下降51%以上，至每盎司650美元至750美元之間，這是由於兩個業務的產量增加、總資本大幅減少以及隨着C區破碎機和傳送帶上線以及Rainy River完成第四階段廢物清除並開始從地下主區開採而降低運營成本。

未來三年更高的產量、更低的成本和更低的資本支出預計將為公司帶來可觀的自由現金流2。

2024年指導要點

2024年綜合黃金產量預計為310,000至350,000盎司，而2023年為321,178盎司。預計下半年產量將增強，預計2024年下半年將佔全年產量的約60%，因為Rainy River的廢物剝離將在上半年進行排序。

預計2024年銅產量將在5,000萬至6,000萬磅之間，比2023年高出約16%，原因是新Afton的C區貢獻增加。

2024年總現金成本(在副產品基礎上)2預計將比2023年下降約13%，至每盎司725美元至825美元之間，原因是這兩項業務的產量都有所增加。

2024年整體維持成本(按副產品計算)2預計較2023年下降約10%，至每盎司1,240美元至1,340美元之間，原因是總現金成本下降2、兩個業務的產量增加以及主要與Rainy River的廢物剝離活動有關的維持資本2減少。

2024年總資本支出預計為2.9億至3.3億美元，較2023年2.66億美元的實際資本支出增長17%，這是因為兩個業務的增長項目都在年內上線。

綜合運營展望

2024年，該公司將以黃金和銅為基礎報告產量。運營費用將在聯合產品的基礎上報告。合併總現金成本2和綜合維持成本2將在副產品基礎上報告，扣除副產品白銀和銅銷售。鑑於New Afton對銅的重大貢獻，除副產品外，該礦將在聯產基礎上報告現金成本2和綜合維持成本2。聯產基礎剔除了銅銷售收入的影響，並將現金成本2和所有維持成本2分攤給黃金和銅活動，然後將金額除以出售的黃金盎司或銅磅(視情況而定)，得出每盎司或每磅的數字。

該公司在其三年展望中假設每銀盎司22.00美元，每銅磅3.75美元，外匯匯率為1.32加元至1.00美元。

雨河運營展望

二零二四年，黃金產量預計為250,000至280,000盎司，較上年增加4%，原因是地下開採率預期增加，黃金品位略有增加。隨着上半年廢物剝離活動的有序進行，預計下半年的生產將顯着增強。預計2024年下半年將佔年產量的約60%，第四季度預計約佔35%。地下主區的初步生產仍將在2024年第四季度如期進行。

由於產量增加，2024年總現金成本(在副產品基礎上)2預計將比2023年下降約4%，至每盎司980美元和1,080美元。由於現金成本降低2和產量增加，預計所有維持成本(在副產品基礎上)2將比2023年下降約5%，至每盎司1,425美元和1,525美元。總現金成本(副產品)2和全部維持成本(副產品)2預計將在整個2024年按季度大幅減少，原因是上半年處理較低等級，同時優先處理剝離活動。

預計總資本為1.45億至1.65億美元。持續資本2預計為1億至1.1億美元，包括約5 000萬美元的資本化廢物(其中2 500萬美元從2023年起遞延)，2 500萬美元用於年度尾礦壩建設，1 000萬美元用於資本零部件更換計劃，2 000萬美元與設備和其他一般持續資本2有關。增長資本2預計為4500萬至5500萬美元，用於繼續開發無畏主區和地下主區。持續資本2預計將在上半年獲得較大權重，並在今年下半年呈下降趨勢，預計2024年下半年將佔持續資本2支出的約40%。增長資本2預計將在下半年加權，因為地下礦山的開發在下半年有所增加。預計2024年下半年將佔Capital2增長支出的約70%。

預計2024年上半年後，垃圾剝離活動將大幅減少，為雨河進入持續的自由現金流產生期做好準備。

新的Afton運營展望

黃金產量預計為60,000至70,000盎司，比2023年高出約3%(不包括礦石購買協議生產的黃金)。銅產量預計為5,000萬至6,000萬磅，比2023年高出約16%。黃金和銅產量的增加是由於B3的持續穩定生產高於設計，以及C區全年的採礦增加所致。預計2024年B3的平均日產量約為8,300噸。C區的商業生產在2024年下半年保持在正軌上，隨着2024年之前的小幅增長，預計到年底，鋼廠的平均日產量將達到12,000噸。預計黃金和銅產量按季度計算將保持相對穩定，因為隨着C區的增加，全年品位的減少被產量的增加所抵消。

由於產量增加，預計總現金成本(在副產品基礎上)2與2023年相比將下降至每盎司300美元至200美元之間。與2023年相比，所有維持成本(在副產品基礎上)2預計將下降至每盎司25美元至125美元之間，原因是總現金成本2降低和產量增加。總現金成本(在副產品的基礎上)2和所有的維持成本(在副產品的基礎上)2預計在整個2024年將在季度的基礎上下降，因為吞吐量隨着C區的增加而增加。

預計總資本為1.45億至1.65億美元。維持資本2預計為1,500萬至2,000萬美元，包括約500萬美元與尾礦管理有關，500萬美元與設備有關，其餘與其他一般維持資本2有關。增長資本2預計為1.3億至1.45億美元，主要用於繼續推進C區項目，主要用於礦山開發、破碎機和輸送機及其他基礎設施安裝的試運行，以及在穩定方面繼續取得進展。預計全年的增長資本2總體上保持一致。

年內C區採礦的增加以及關鍵開發和基礎設施活動的完成，使New Afton將於2024年下半年開始持續產生自由現金輝光。

2024年的假設和敏感性

對2024年全額維持費用2的關鍵假設敏感性摘要如下：

現金成本和全額維持成本

從2024年開始，New Gold將在聯合產品的基礎上報告合併的運營費用，並在副產品的基礎上報告現金成本2和全部維持成本2。該公司生產銅和銀，作為黃金生產的副產品。在2024年採用這一變化後，Rainy River銷售的每盎司黃金的現金成本2和綜合維持成本2的計算將扣除副產品白銀銷售收入，而New Afton銷售的每盎司黃金的現金成本2和綜合維持成本2的計算將扣除副產品白銀和銅的銷售收入。New Gold指出，就New Afton而言，銅副產品收入足夠大，導致單一礦山的全部維持成本為負2。此外，對於New Afton，公司將報告現金成本2和綜合維持成本2

聯產法，剔除作為黃金生產的副產品生產的其他金屬銷售的影響，按收入的百分比分攤每種金屬的現金成本，然後將該數額除以銷售的黃金盎司或銅總量，得出每盎司或每磅的數字。

除非另有説明，本MD&A中的現金成本2和全部維持成本2信息均按黃金等值基礎列示。

New Gold將在2023年後停止提供黃金等值現金成本2和全部維持成本2。

礦產儲量和礦產資源最新情況

該公司於2024年2月提供了礦產儲量和礦產資源的最新情況。有關2024年礦產儲量和礦產資源的主要假設和相關風險的摘要，請參閲公司2024年2月8日發佈的礦產儲量和礦產資源新聞稿。

截至2023年12月31日，New Gold公佈的礦產總儲量為315.6萬盎司黃金、820萬盎司白銀和5.51億磅銅。已測量和指示的礦產資源，不包括礦產儲量，總計218.7萬盎司黃金、730萬盎司白銀和11.47億磅銅，推斷礦產資源量為23萬盎司黃金、56.3萬盎司白銀和1.01億磅銅。

雨河在2023年成功增加了新的露天和地下礦產儲量，報告了總計2,421,000盎司黃金，取代了開採枯竭的74%。在露天礦，在2023年的加密鑽探活動之後，5期被納入礦物儲量。第五階段預計將使露天礦的壽命延長約一年。地下礦產儲量從2022年底的1,228,000盎司增加到2023年底的1,322,000盎司，足以抵消地下采礦造成的枯竭。

New Afton報告稱，B3和C區區塊洞穴中的黃金儲量為73.5萬盎司，銅儲量為5.51億磅，為2030年之前的儲量礦山壽命奠定了基礎。由於採礦枯竭，2023年礦產儲量減少了6.9萬盎司黃金和5600萬磅銅。該公司的目標是從2024年底開始，通過延長現有采礦區和納入新採礦區，在未來幾年內取代部分採礦枯竭。

關鍵性能驅動因素

有一系列關鍵的業績驅動因素對成功實施New Gold的戰略和實現其目標至關重要。關鍵的內部驅動因素是生產量和成本。關鍵的外部驅動因素是黃金和銅的市場價格以及外匯匯率。

生產量和成本

有關截至2023年12月31日的三個月和年度的產量和成本與上年同期相比的影響分析，請參閲本MD&A的“運營礦山回顧”一節。

大宗商品價格

金價

黃金價格是影響New Gold盈利能力和運營現金流的最大單一因素。因此，公司目前和未來的財務表現預計將與當時的黃金價格密切相關。

截至2023年12月31日的三個月，New Gold的每盎司黃金收入10和平均實現黃金價格2分別為1,977美元和2,001美元，而倫敦金銀市場(LBMA)下午。平均金價為每盎司1,971美元。

在截至2023年12月31日的一年中，New Gold的每盎司黃金收入10和平均實現黃金價格2分別為1,920美元和1,944美元，而LBMA PM。黃金平均價格為每盎司1,940美元。

銅價

截至2023年12月31日止三個月，New Gold每10磅的銅收入及每磅2的平均實現銅價分別為3.52美元及3.72美元，而倫敦金屬交易所(“LME”)的平均銅價為每磅3.71美元。

截至2023年12月31日止年度，New Gold的每磅銅收入及每磅平均已實現銅價分別為3.61美元及3.84美元，而LME銅價平均為每磅3.85美元。

外匯匯率

雖然該公司的主要業務在加拿大，但收入是以美元計算的。因此，該公司在非以美元計價的成本方面存在外幣風險。New Gold的經營業績和現金流受到美元匯率變化的影響。該公司通過New Afton和Rainy River以及通過公司管理費用對加元有敞口。

與2022年的年平均匯率相比，2023年加元兑美元的年平均匯率有所減弱。加元疲軟影響了公司加拿大業務以美元計算的成本，因為很大一部分運營和資本成本是以加元計價的。

關於外匯波動對經營成本的影響的分析，請參閲“經營礦山回顧”標題下關於Rainy River和New Afton的相關章節。

經濟展望

LBMA下午金價在2023年第四季度上漲了11%，該季度結束時為每盎司2,078美元。金價在本季度創下歷史新高，原因是經濟數據顯示通脹放緩，增強了對美聯儲(Fed)2024年多次降息的預期。對寬鬆貨幣政策的預期導致美元下跌，政府債券收益率下降，這兩者都支撐了金價。展望未來，地緣政治和經濟不確定性可能為金價提供進一步支撐。

黃金的前景受到幾個結構性因素的影響。隨着優質礦藏變得越來越難找到，開發和開採的成本也越來越高，礦山供應一直處於停滯狀態。經濟事件可能會通過匯率波動、美元的相對強勢、黃金供求以及利率和通脹預期等宏觀經濟因素對金價產生重大影響。管理層預期長期經濟環境應會為黃金及貴金屬提供支持，並相信業務前景有利。

LME現貨銅價於2023年第四季度上漲3%，季度收於每磅3. 84美元。銅價在本季度上漲，原因是中國加大了國內刺激措施，美聯儲（Fed）緊縮週期可能結束，

Outlook.從長期來看，全球經濟的持續增長可能會增加對銅的需求，併為銅價提供支撐。

財務業績

財務結果摘要

收入

截至2023年12月31日止三個月及年度，收益相對於去年同期增加乃由於銷量增加及金價上漲，部分被銅價下跌所抵銷。

運營費用

在截至2023年12月31日的三個月和年度，由於產量增加，運營費用高於上年同期。欲瞭解更多信息，請參考本MD&A中的“礦山經營回顧”一節。

折舊和損耗

在截至2023年12月31日的三個月和年度，由於產量增加，折舊和損耗與上年同期相比有所增加。

收入減去銷售成本

在截至2023年12月31日的三個月和年度，銷售商品的收入減去成本與去年同期相比有所增加，這主要是由於收入增加。

企業管理

在截至2023年12月31日的三個月和一年中，公司行政管理與上年同期相比有所增加，主要原因是員工人數增加。

基於股份的支付費用

在截至2023年12月31日的三個月和年度，由於平均股價上漲，基於股票的支付費用與去年同期相比有所增加。

勘探和業務發展

截至2023年12月31日的三個月，勘探和業務開發費用與上年同期持平。在截至2023年12月31日的一年中，勘探和業務開發費用下降的主要原因是與上一年同期相比，Rainy River和New Afton的資源轉換減少。

財政收入

在截至2023年12月31日的三個月和一年中，由於利率與上年同期相比有所上升，財務收入有所增加。

融資成本

在截至2023年12月31日的三個月和年度，融資成本下降的主要原因是與New Afton資本項目相關的資本化利息增加，以及償還了上一年期間結束的年度的長期債務。

其他損益

外匯

外匯變動主要是由於資產負債表日的貨幣資產和負債重估，以及本期加元對美元的升值或貶值。

投資重估收益（損失）

在截至2023年12月31日的三個月中，公司錄得50萬美元的收益，這主要是由於該季度某些投資的股價上漲所致。截至2023年12月31日止年度，本公司錄得虧損440萬美元，主要是由於年內若干投資的已實現及未實現股價下跌所致。

雨河金流義務

截至2023年12月31日止三個月及年度，由於金屬價格上升及市場可見貼現率下降，本公司錄得Rainy River黃金流動債務衍生工具重估的未實現虧損分別為2,300萬美元及2,980萬美元。

新的Afton自由現金流利息義務

截至2023年12月31日止三個月及年度，由於金屬價格上漲及市場可見貼現率下降，本公司錄得新Afton自由現金流利息債務重估未實現虧損790萬美元及7840萬美元。

外匯衍生工具收益（虧損）

截至2023年12月31日止三個月及年度，本公司分別錄得與本公司外匯合約相關的外匯衍生工具收益380萬美元及300萬美元。

燃料套期保值掉期合同（虧損）收益

截至2023年12月31日止三個月及年度，本公司分別錄得與本公司燃料對衝掉期合約相關的虧損90萬美元及140萬美元。

為了計算調整後的淨收益，上文所列的其他損益被加回。調整後淨收益2是一項非公認會計準則財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。有關調整後淨收益的更多詳細信息，請參考本MD&A第32頁開始的“非GAAP財務業績衡量”部分。

所得税

當期所得税支出和上年所得税支出主要與當期礦業税和遞延礦產税有關。截至2023年12月31日的三個月的所得税支出下降，主要是由於新Afton自由現金流債務重估的税收影響。截至2023年12月31日的年度所得税支出增加，主要原因是收入增加。

在經調整的淨虧損基礎上，截至2023年12月31日的年度的經調整税項支出2為770萬美元，而上一年的經調整税項收回為720萬美元。經調整的退税(費用)2不包括其他損益對綜合損益表的税務影響。經調整的退税(支出)2是一項非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。有關詳情，請參閲本MD&A第32頁的“非GAAP財務業績衡量”部分。

淨(虧損)收益

截至2023年12月31日的三個月，淨虧損較上年同期增加，主要是由於Rainy River Gold Stream債務和New Afton自由現金流利息債務重估的未實現虧損增加，但收入增加部分抵消了這一損失。截至2023年12月31日的年度，淨虧損與上年同期持平。

調整後淨收益(虧損)2

淨(虧損)收益已根據償還長期債務、公司重組和綜合損益表上的其他損益進行了調整。其他損益的主要因素包括黃金流動債務的公允價值變動、新Afton自由現金流量利息債務的公允價值變動、匯兑損益及投資的公允價值變動。調整後的分錄亦受税項開支影響，以致相關分錄在未經調整的淨收益中受税項影響。調整後淨(虧損)收益是一項非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。有關更多詳細信息，請參考本MD&A第32頁開始的“非GAAP財務業績衡量”部分。

截至2023年12月31日的三個月，調整後淨收益2與上年同期持平。截至2023年12月31日止年度，經調整淨收益2較上年同期增加，主要原因是收入增加及財務成本降低，但因營運費用增加以及折舊及損耗而部分抵銷。

有關公司流動資金和現金流狀況的進一步信息，請參閲本MD&A的“流動資金和現金流”部分。

主要季度運營和財務信息

本季度及過往季度的選定財務及營運資料如下：

(in數百萬美元， 除非另有説明）			Q4  2023			Q3  2023			Q2  2023			Q1 2023			Q4 2022			Q3 2022			Q2 2022			Q1 2022			Q4 2021
運營信息
生產的黃金（盎司）（4）			79,187			82,986			76,527			82,477			80,694			70,147			52,431			68,101			81,072
業務銷售的黃金（盎司）（4）			77,870			79,821			74,219			87,206			78,507			68,816			51,263			70,562			78,745
收入			199.2			201.3			184.4			201.6			162.8			151.2			115.7			174.7			202.6
淨(虧損)收益			(27.4)			(2.7)			(2.6)			(31.8)			(16.9)			(4.2)			(37.9)			(7.8)			150.9
每股：
基本費用（美元）			(0.04)			(0.00)			(0.00)			(0.05)			(0.02)			(0.01)			(0.06)			(0.01)			0.22
稀釋（美元）			(0.04)			(0.00)			(0.00)			(0.05)			(0.02)			(0.01)			(0.06)			(0.01)			0.22

審查正在運營的礦山

加拿大安大略省雷恩河礦

雷恩河（Rainy River）是一座金礦，位於加拿大安大略省西北部，距弗朗西絲堡西北約50公里處，該鎮約有8000人。

雨水河的經營業績摘要如下。

經營業績

生產

截至二零二三年十二月三十一日止三個月的黃金產量為64,290盎司(62,692盎司黃金及127,138盎司白銀)，較上年同期減少，這是由於黃金品位及回收率下降所致，但部分被加工噸增加所抵銷。黃金eq.1全年產量為259,679盎司(253,745盎司黃金和472,018盎司白銀)，較上年增加，主要是由於加工噸增加和黃金品位增加所致。全年黃金產量達到2023年指導範圍的上限，即235,000至265,000盎司。

收入

在截至2023年12月31日的三個月中，由於平均實現價格較高，部分被較低的銷售量抵消，收入較上年同期有所增長。在截至2023年12月31日的一年中，由於平均實現價格和銷售量的上升，收入比上年同期有所增長。

收入減去銷售成本

在截至2023年12月31日的三個月中，收入減去商品銷售成本與上年同期相比有所下降，原因是運營費用以及折舊和損耗增加，但收入增加部分抵消了這一下降。在截至2023年12月31日的一年中，收入減去銷售商品成本與上年同期相比有所增加，主要是由於收入增加。

營業費用、折舊和損耗、現金總成本、全部維持成本、資本支出和自由現金流包括營業費用、折舊和損耗、總現金成本、資本支出和自由現金流，包括營業費用、折舊和損耗、現金成本、資本支出和自由現金流。由於銷售量下降，該季度的盎司比去年同期有所增加。每黃金當量的全年運營費用由於資本化噸減少，以及與工廠維護相關的成本增加，盎司較上年同期有所增加，但銷售量增加部分抵消了這一增長。每黃金當量的全年運營費用盎司高於每盎司905美元至985美元的年度指導區間。這是由於資本噸減少所致，該公司此前在2023年第三季度收益報告中概述了這一點。

截至2023年12月31日止三個月的露天礦每開採噸淨採礦成本2較上年同期上升，原因是開採噸減少。由於開採噸增加，截至2023年12月31日止年度的露天採礦每作業噸淨開採成本2較上年同期下降。

由於加工噸數增加，截至2023年12月31日止三個月的每噸加工成本2較上年同期下降。由於與工廠維護相關的成本增加，截至2023年12月31日止年度的每噸加工成本2較上年同期上升。

每件黃金的折舊和損耗當量。截至2023年12月31日的三個月，Oune10為769美元，與去年同期相比有所增加，原因是銷售額下降。每件黃金的折舊和損耗當量。截至2023年12月31日的一年的盎司10為640美元，與上年同期一致。

所有維持成本為每黃金當量2英鎊。截至2023年12月31日的三個月的盎司較上年同期增加，主要原因是銷售量下降，部分被持續資本減少所抵消。飽滿

一年-每金當量2英鎊的維持成本。盎司較上年同期減少，主要是由於銷售量增加和維持資本減少所致。全年維持成本為每金當量2英鎊。盎司在2023年的指導範圍內，即每盎司1,475美元至1,575美元。一盎司。

截至2023年12月31日的三個月和年度的總資本支出分別為2,400萬美元和1.21億美元，較上年同期減少，這是由於當年資本化的廢物開採成本下降，以及Intreid地下區域的資本開發減少。截至2023年12月31日止三個月及年度的持續資本2主要與資本化廢物及尾礦壩的建設有關。Growth Capital2與Intreid地下區域的持續發展有關。全年資本支出總額低於2023年1.45億至1.65億美元的指導範圍，2500萬美元的資本化浪費推遲到2024年。

由於收入增加，截至2023年12月31日的三個月和年度的運營產生的現金與上年同期相比有所增加。

截至2023年12月31日的三個月和年度的自由現金流量2分別為2360萬美元和5500萬美元(扣除流動付款淨額750萬美元和2880萬美元)，較上年同期有所改善，主要原因是收入增加和資本支出減少。

外匯佔款對企業經營的影響

Rainy River的運營受到美元兑加元匯率波動的影響。在截至2023年12月31日的三個月裏，美元兑加元的平均價值為1.36美元，與去年同期的1.36美元持平。

在截至2023年12月31日的一年中，美元兑加元的平均價值為1.35美元，而去年同期為1.30美元。這使得現金總成本降低了41美元/黃金當量。相對於上一年期間的跳躍1。

勘探活動

在截至2023年12月31日的三個月內，公司在礦山足跡上完成了2600米的25個反循環鑽孔。這些洞的目標是Rainy River的5期礦藏。此外，對歷史的地球化學和地球物理數據進行了彙編和重新評估，以便在礦區足跡和區域範圍內產生新的勘探目標。目前正在進行評估，評估結果將用於指導未來的勘探活動。

加拿大不列顛哥倫比亞省新阿夫頓礦

New Afton礦位於不列顛哥倫比亞省中南部，靠近坎盧普斯市，該市約有9萬人口。

New Afton的經營業績摘要如下。

經營業績

生產

截至2023年12月31日的三個月的黃金eq.1產量為40,792盎司(16,495盎司黃金和1,200萬磅銅)，截至2023年12月31日的年度黃金eq.1產量為163,838盎司(67,433盎司黃金和4740萬磅銅)。比上一年期間增加的原因是等級和回收率較高。全年黃金產量超過2023年13萬至16萬盎司的指導範圍。

收入

截至2023年12月31日止三個月及年度，收入較上年同期增加，原因是銷售量上升及平均已實現金價上升，部分被較低的平均已實現銅價所抵銷。

1月份收入減去商品銷售成本。

在截至2023年12月31日的三個月和年度，收入減去銷售商品成本與去年同期相比有所增加，主要是由於收入增加。

營業費用、折舊和損耗、現金總成本、維持成本、資本支出和自由現金流包括營業費用、折舊和損耗、總現金成本、資本支出和自由現金流。截至2023年12月31日的三個月和年度的盎司比上年同期減少，主要是由於銷售量增加。每黃金當量的全年運營費用盎司在2023年每盎司1,035美元至1,115美元的指導範圍內。一盎司。

截至2023年12月31日止三個月及年度的每開採經營噸地下淨採礦成本2較上年同期下降，原因是B3區開採率提高及C區礦石開採開始，採礦噸增加。

截至2023年12月31日止三個月及年度的每噸加工成本2較上年同期上升，原因是水泥、電力、化學及試劑成本上升，而截至2023年12月31日止年度的加工噸減少。

每件黃金的折舊和損耗當量。截至2023年12月31日的三個月，Oune10為439美元，與去年同期相比有所下降，原因是銷售額增加。每件黃金的折舊和損耗當量。截至2023年12月31日的一年的盎司10為437美元，與上年同期一致。

所有維持成本為每黃金當量2英鎊。盎司較上年同期下降，主要是由於銷售量增加和持續資本支出減少。全年維持成本為每金當量2英鎊。盎司處於2023年指導區間的低端，即每盎司1,320美元至1,420美元。一盎司。

截至2023年12月31日的三個月和全年的總資本支出分別為3600萬美元和1.45億美元，與上年同期相對一致。截至2023年12月31日止三個月的持續資本2主要與繼續進行尾礦管理及穩定活動有關。截至2023年12月31日的三個月的增長資本2主要與C區開發有關，該季度C區開發前進了1242米。全年資本總額處於2023年1.45億至1.85億美元指導範圍的低端。

截至2023年12月31日的三個月和年度，運營產生的現金增加，主要是由於收入增加。

截至2023年12月31日的三個月和年度的自由現金流量2分別為淨流出1080萬美元和4400萬美元，較上年同期有所改善，主要原因是收入增加和資本支出減少。

外匯佔款對企業經營的影響

New Afton的運營受到美元兑加元匯率波動的影響。在截至2023年12月31日的三個月裏，美元兑加元的平均價值為1.36美元，與去年同期的1.36美元持平。

在截至2023年12月31日的一年中，美元兑加元的平均價值為1.35美元，而去年同期為1.30美元。這使得現金總成本降低了41美元/黃金當量。相對於上一年期間的跳躍1。

勘探活動

在截至2023年12月31日的三個月內，該公司在11個鑽孔中完成了4957米的鑽石鑽探(9個已完成，2個正在進行中)。其中，在地下完成了4 243米的潛在礦化勘探，包括在K區目標區的7個孔中完成了2 828米(5個已完成，2個正在進行中)，在人工智能目標區的3個孔中完成了1 415米。剩餘的714米是通過一個地面鑽孔完成的，該鑽孔針對的是礦山租約內的地球物理異常。本公司繼續推進不列顛哥倫比亞省中南部項目的勘探、地球物理鑽探目標和人工智能勘探計劃，並計劃從戰略上利用New Afton的磨礦和尾礦設施，進一步延長礦山壽命。

財務狀況審查

資產負債表回顧

資產

現金和現金等價物

與2022年12月31日相比，現金和現金等價物減少，這主要是由於新阿夫頓的資本開發支出。

其他流動資產

其他流動資產主要包括貿易和其他應收賬款、存貨、投資和預付費用。其他流動資產減少的主要原因是2023年1月出售了對Artemis Gold Inc.的投資。

非流動資產

非流動資產主要由採礦權益組成，其中包括公司的採礦財產、開發項目和財產、廠房和設備。與2022年12月31日相比增加的主要原因是該公司在新阿夫頓C區的投資。

流動負債

流動負債主要包括貿易和其他應付款項。與2022年相比，流動負債增加，原因是新Afton自由現金流利息債務的當前部分增加。

不包括長期債務的非流動負債

不包括長期債務的非流動負債主要包括回收和關閉成本負債、非流動衍生負債和遞延税項負債。

自2022年12月31日起，該公司的Rainy River Gold Stream債務有所增加，這主要是由於金屬價格上漲和市場可觀察到的貼現率下降，但部分被和解所抵消。

自2022年12月31日起，公司的新Afton自由現金流利息債務有所增加，主要是由於金屬價格上漲和市場可見貼現率下降。

該公司的資產報廢義務包括Rainy River和New Afton的回收和關閉成本。重要的填海和關閉活動包括土地復墾、拆除建築物和礦山設施、持續監測和其他費用。截至2023年12月31日，負債的長期貼現部分為1.234億美元，而截至2022年12月31日的負債為1.195億美元。這一增長主要是由於通貨膨脹導致的成本增加和較低的負債貼現率所致。

遞延所得税負債從2022年12月31日的6680萬美元增加到2023年12月31日的7480萬美元。遞延所得税負債增加的主要原因是收入增加和外匯變動。

包含金融契約的長期債務和其他金融負債

長期債務包括2027年無擔保票據和公司的循環信貸安排(定義見下文)。

於2023年12月31日，本公司有4.0億美元的優先無抵押票據到期，並於2027年7月15日到期及應付(“2027年無抵押票據”)。2027年發行的無抵押債券以美元計價，年利率為7.50%。利息在每年的1月15日和7月15日以等額的半年分期付款方式支付。

2027年發行的無抵押票據必須遵守利息、税項、折舊、攤銷、減值和其他非現金利息調整前收益為2：1的最低利息覆蓋範圍契約。

於2023年4月，本公司與一個金融機構組成的銀團就其循環信貸安排(“信貸安排”)訂立第四份經修訂及重述的信貸協議，將到期日由2025年12月延長至2026年12月，維持現有的400.0元借款上限。第四項經修訂重述信貸協議下提款的利差按經期限調整的有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)計算，即以前的倫敦銀行同業拆息(“LIBOR”)。從倫敦銀行同業拆借利率基準過渡到SOFR基準，對該機制的融資條款沒有實質性影響。

信貸安排包含用於這種性質的貸款安排的各種慣例契約，包括對債務、資產出售和留置權的限制。信貸安排包含三個契約測試，所有這些測試都是在每個季度結束時滾動四個季度進行衡量：

·最低利息覆蓋率，即扣除利息、税項、折舊、攤銷、勘探、減值和其他非現金調整(“調整後EBITDA”)後的利息；

·淨債務與調整後息税前利潤的最高比率(“槓桿率”)；

·調整後EBITDA的最高有擔保債務總額(“有擔保槓桿率”)。

重要的金融公約如下：

流動性與現金流

截至2023年12月31日，公司的現金和現金等價物為1.855億美元，而截至2022年12月31日的現金及現金等價物為2.08億美元。本公司的投資政策是將盈餘資金投資於由加拿大、美國或加拿大任何省份的國庫券、債券、票據和其他債務證據組成的許可投資，這些債券的最低信用評級為R-1 MID，或標準普爾或穆迪的同等評級，且在收購原定日期的到期日不超過12個月。此外，本公司被允許投資於某些金融機構的銀行承兑匯票和其他負債證據。所有投資的最長期限為12個月，平均期限一般為7天至90天。根據投資政策，本公司不得投資於資產抵押商業票據。

本公司對有價證券的投資面臨各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

該公司的流動資金受到幾個因素的影響，包括但不限於黃金和銅產量、黃金和銅市場價格、資本支出、運營成本、利率和匯率。該公司會定期監察這些因素，並會繼續予以檢討。

公司在截至2023年12月31日和2022年12月31日的三個月和年度的綜合現金流量表中列出的經營、投資和融資活動的現金流量彙總如下：

經營活動

在截至2023年12月31日的三個月和年度，經營活動產生的現金增加主要是由於收入增加。

運營產生的現金高度依賴於包括黃金和銅在內的金屬價格，以及包括加拿大/美元匯率在內的其他因素。

投資活動

投資活動中使用的現金主要用於公司運營礦山和開發項目的持續資本投資，部分被公司出售其在截至2023年12月31日的年度的Artemis Gold Inc.股份的收益所抵消。

下表彙總了截至2023年12月31日的三個月和年度的資本支出(合併現金流量表中的採礦權益)：

融資活動

截至2023年12月31日的三個月和年度，用於融資活動的現金分別為640萬美元和6860萬美元。截至2023年12月31日的三個月，現金流出與上年同期持平。截至2023年12月31日的年度，現金流出減少主要是由於2022年5月贖回了2025年5月15日到期的1億美元未償還優先無擔保票據本金。

公司截至2023年12月31日的現金餘額為1.855億美元，加上截至2023年12月31日可根據信貸安排提取的3.733億美元，為公司提供了5.588億美元的流動資金。

該公司繼續推進新Afton的C區開發，從而產生了鉅額資本支出。假設現行商品價格及匯率保持穩定，並按照採礦計劃進行經營，本公司相信其有足夠流動資金執行其經營計劃，並將能夠從內部產生的現金流中償還未來的債務。此外，該公司擁有強大的流動資金狀況，管理層預計這將足以為其業務目標提供資金。

承付款

該公司已就與運營和開發有關的資本項目簽訂了若干合同承諾。截至2023年12月31日，這些承諾總額為9670萬美元。相比之下，截至2022年12月31日的承諾額為6400萬美元。某些合同承諾

可能包含取消條款；然而，公司根據管理層履行合同的意圖披露其承諾。

或有事件

在評估與針對本公司的待決法律訴訟有關的或有損失或有可能導致該等訴訟的未聲明索償時，本公司及其法律顧問會評估任何法律訴訟或非聲明索償的感知價值，以及尋求或預期尋求的濟助金額的感知價值。如果對或有事項的評估表明很可能發生損失，並且可以很容易地估計損失金額，則記錄損失。當或有損失不可能但合理地可能發生，或可能發生但損失金額不能可靠估計時，則披露或有損失的細節。被視為遙遠的或有損失通常不會披露，除非它們涉及擔保，在這種情況下，公司披露擔保的性質。如果公司不能很好地解決這些糾紛，可能會對公司的財務狀況、現金流和經營業績產生實質性的不利影響。截至2023年12月31日，沒有記錄或有損失。

關聯方交易

截至2023年12月31日止年度內，本公司並無訂立任何須申報的關聯方交易。

表外安排

本公司於截至2023年12月31日止年度並無任何表外安排。

流通股

截至2024年2月13日，公司已發行和已發行普通股為6.856億股。該公司在其股票期權計劃下有170萬份未行使的股票期權，在其長期激勵計劃下有380萬股未償還的績效股票單位，可分別行使至多170萬股普通股和至多380萬股普通股。

非公認會計準則財務業績衡量標準

本公司已將某些非公認會計準則財務業績指標納入本MD&A。這些指標未在國際財務報告準則中定義，不應單獨考慮。本公司已披露“現金總成本”、“綜合維持成本”或“AISC”、“調整後淨收益/(虧損)”、“調整税項開支”、“維持資本及維持租賃”、“增長資本”、“每盎司/磅已實現黃金/銅價平均”、“每開採露天礦淨開採成本”、“每開採作業噸地下淨開採成本”、“每加工噸加工成本”、“每加工噸G&A成本”、“每噸加工產生的現金、變動前的非現金營運資本“和”自由現金流量“作為非公認會計準則財務業績的衡量標準。本公司相信，這些措施，連同根據國際財務報告準則釐定的措施，可為投資者提供更佳的能力，以評估本公司的基本表現。

每盎司黃金的總現金成本

“每盎司黃金現金總成本”是一種非公認會計準則的財務績效指標，是黃金採礦業常見的財務業績指標，但在“國際財務報告準則”下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。New Gold以銷售為基礎而不是以生產為基礎報告總現金成本。本公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，這一衡量標準以及銷售額也是衡量本公司從採礦業務中產生營業收益和現金流的能力的關鍵指標。這一措施使投資者能夠更好地評估公司業績以及公司通過運營現金流產生流動性的能力，為未來的資本勘探和營運資本需求提供資金。

這一措施僅是為了提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量的替代辦法。這一衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》開展業務所產生的現金或根據《國際財務報告準則》列報的業務成本。

總現金成本數字是根據黃金協會制定的標準計算的，黃金協會是2002年停止運營的全球黃金和黃金產品供應商協會。採用該標準是自願的，提出的成本措施可能無法與其他公司的其他類似名稱的措施相比較。總現金成本包括採礦、加工和管理成本、特許權使用費和生產税等礦場運營成本，但不包括攤銷、復墾、資本和勘探成本。然後，總現金成本除以售出的黃金當量盎司，得出每售出當量盎司的總現金成本。

除黃金外，該公司還生產銅和銀。本季度生產或銷售的銅和銀的黃金當量盎司是使用銅和白銀價格與黃金價格的一致比率計算的，並將該比率乘以該季度生產或銷售的銅和銀盎司的磅。

儘管受到銅和銀銷售的影響，由於本公司專注於黃金生產，New Gold的目標是評估其業務與黃金相關的經濟結果，這是New Gold業務的主要驅動力。New Gold認為，這一指標引起了投資者的興趣，他們投資於

本公司主要從事黃金開採業務。為了確定與黃金當量盎司相關的相關成本，New Gold認為反映其運營中產生的所有運營成本是合適的。

2024年，New Gold將開始以副產品為基礎報告總現金成本。該公司生產銅和銀，作為黃金生產的副產品。在2024年採用這一變化後，Rainy River售出的每盎司黃金的總現金成本將扣除副產品白銀銷售收入，而New Afton售出的每盎司黃金的總現金成本將扣除副產品白銀和銅的銷售收入。New Gold指出，就New Afton而言，銅副產品收入足夠大，導致單一礦山的現金總成本為負。此外，對於New Afton，該公司還將在聯合產品的基礎上報告總現金成本，這剔除了作為黃金生產副產品生產的其他金屬銷售的影響，並根據收入的百分比將現金成本分攤到每種金屬生產，然後將金額除以銷售的總黃金盎司或銅(視情況而定)，得出每盎司或每磅的數字。

除非另有説明，本MD&A中的所有總現金成本信息均以黃金等值基礎顯示。2024年，New Gold將不再報告黃金當量指標。New Gold將在2023年後停止提供黃金等值現金成本。

可持續資本與可持續租賃

“持續資本”和“持續租賃”是非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold將“持續資本”定義為旨在維持其黃金生產資產運營的淨資本支出。同樣，“可持續租賃”是一種本質上可持續的租賃付款。為確定“可持續資本”支出，New Gold使用其綜合現金流量表中與採礦權益相關的現金流量，並扣除作為開發新業務的資本支出的任何支出或與現有業務的重大項目相關的資本支出，這些項目將大幅提高產量。管理層使用“可持續資本”和“可持續租賃”來了解除總現金成本以外的所有可持續成本驅動因素的合計淨結果。這些措施僅用於提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準的替代品。

增長資本

“增長資本”是一種非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold將非持續資本成本視為“增長資本”，即開發新業務的資本支出或與現有業務的主要項目相關的資本支出，這些項目將大幅提高產量。為確定“增長資本”支出，New Gold使用其綜合現金流量表中與採礦權益相關的現金流量，並扣除旨在維持其黃金生產資產運營的資本支出。管理層使用“增長資本”來了解開發新業務或與現有業務的重大項目相關的成本，這些項目將大幅提高產量。這一措施僅旨在提供補充信息，並應

不能孤立地考慮，也不能替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

每盎司黃金綜合維持成本(AISC)

“每盎司黃金的綜合維持成本”是一種非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化意義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold根據世界黃金協會(“WGC”)於2013年9月公佈的指引計算“每盎司黃金的綜合維持成本”。世界黃金協會是一個由世界領先的黃金開採公司組成的非營利性協會，成立於1987年，目的是向行業、消費者和投資者推廣黃金的使用。WGC不是一個監管機構，無權制定會計準則或披露要求。世界黃金協會與其成員公司合作制定了一項措施，擴大了國際財務報告準則的措施，以提供對黃金開採公司經濟狀況的可見性。國際財務報告準則目前在黃金行業使用的衡量標準，如運營費用，並未涵蓋發現、開發和維持黃金生產所產生的所有支出。New Gold認為，“每黃金當量盎司的綜合維持成本”為與生產黃金相關的成本提供了進一步的透明度，並將幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估其經營業績、從當前業務中產生自由現金流的能力及其整體價值。此外，董事會的人力資源和薪酬委員會在其公司記分卡中使用“全員維持成本”和其他措施來設定激勵性薪酬目標和評估績效。

“每金當量盎司的綜合維持成本”僅用於提供補充信息，根據“國際財務報告準則”沒有任何標準化含義，可能無法與其他礦業公司提出的類似措施相比較。不應孤立地或將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代辦法。這一計量不一定表示根據《國際財務報告準則》開展業務的現金流或根據《國際財務報告準則》列報的業務成本。

New Gold將“每盎司黃金的全部可持續成本”定義為總現金成本、可持續的資本支出、公司一般和行政成本、資本化和可持續的勘探費用、可持續的租賃費用和環境復墾成本的總和，所有這些成本都除以出售的總黃金當量盎司，從而得出每盎司的數字。下表“可持續資本支出對賬”將新黃金公司的可持續資本與其現金流量表進行核對。維持與非維持的定義同樣適用於資本化和支出的勘探成本和租賃付款。開發新業務的勘探成本和租賃付款，或與現有業務的主要項目有關的、預計這些項目將大幅增加產量的勘探成本和租賃費用被歸類為不可持續的，不包括在內。本季度生產或銷售的銅和銀的黃金當量盎司是使用銅和白銀價格與黃金價格的一致比率計算的，並將該比率乘以該季度生產或銷售的銅和銀盎司的磅。

從全部維持成本中扣除的成本包括非持續資本支出、非持續租賃支付和勘探成本、融資成本、税費和與合併、收購和資產剝離有關的交易成本，以及為調整後收益而扣除的任何項目。

2024年，New Gold將在副產品的基礎上報告所有的維持成本。該公司生產銅和銀，作為黃金生產的副產品。在採用2024年的更改後，計算

為Rainy River出售的每盎司黃金的全部維持成本將扣除副產品白銀銷售收入，計算為New Afton銷售的每盎司黃金的全部維持成本將扣除副產品白銀和銅的銷售收入。New Gold指出，就New Afton而言，銅副產品收入足夠大，導致單一礦山的整體維持成本為負。此外，對於New Afton，該公司將在聯合產品的基礎上報告所有維持成本，這剔除了作為黃金生產的副產品生產的其他金屬銷售的影響，並按收入的百分比分攤每種金屬的現金成本，然後將金額除以銷售的總黃金盎司或銅(視情況而定)，得出每盎司或每磅的數字。

除非另有説明，本MD&A中的所有維持成本信息均以黃金當量顯示。New Gold將在2023年後停止提供等值黃金的全額維持成本。

現金成本和每黃金當量盎司總維持成本對帳表

下表將上文所述的每一項非公認會計準則財務執行情況計量與“國際財務報告準則”最直接可比的總體和逐個礦山財務業績計量相一致。

			截至12月31日的三個月						截至十二月三十一日止的年度
(in（百萬美元，除非另有説明）			2023			2022			2023			2022
合併運營、現金成本和AISC的協調
運營費用			120.8			108.5			450.4			382.7
售出的黃金當量盎司（1）			103,504			95,161			415,181			342,839
每售出黃金當量盎司的營業費用（美元/盎司）（10）			1,167			1,140			1,085			1,116
運營費用			120.8			108.5			450.4			382.7
精礦銷售的處理和精煉費			4.3			2.6			18.1			11.7
現金總成本			125.1			111.0			468.4			394.2
售出的黃金當量盎司（1）			103,504			95,161			415,181			342,839
每賣出一盎司黃金的總現金成本（美元/盎司）			1,209			1,167			1,128			1,150
維持資本支出（2）（5）（7）			24.1			34.2			121.6			182.9
持續勘探—費用化（2）			0.2			—			0.9			0.5
持續租賃（2）			1.5			2.9			9.3			10.8
公司G & A包括基於股份的薪酬（6）			9.2			7.6			29.3			23.3
填海費用			2.8			3.0			12.1			11.5
全部維持成本合計			163.0			158.8			641.6			623.2
售出的黃金當量盎司（1）			103,504			95,161			415,181			342,839
每賣出黃金當量盎司的全部維持成本（美元/盎司）			1,575			1,668			1,545			1,818

			截至12月31日的三個月						截至十二月三十一日止的年度
(in（百萬美元，除非另有説明）			2023			2022			2023			2022
新阿夫頓運營、現金成本和AISC協調
運營費用			44.2			39.1			165.7			152.3
售出的黃金當量盎司（1）			40,853			26,769			154,284			109,051
每售出黃金單位的營業費用（美元/盎司）			1,081			1,461			1,074			1,395
運營費用			44.2			39.1			165.7			152.3
精礦銷售的處理和精煉費			4.3			2.6			18.0			11.7
現金總成本			48.5			41.7			183.7			164.0
售出的黃金當量盎司（1）			40,853			26,769			154,284			109,051
每賣出一盎司黃金的總現金成本（美元/盎司）			1,187			1,557			1,191			1,503
維持資本支出（2）（5）（7）			3.8			7.9			18.7			56.4
持續租賃（2）			0.3			—			0.4			0.3
填海費用			0.6			0.5			2.5			2.3
全部維持成本合計			53.2			50.1			205.3			223.0
售出的黃金當量盎司（1）			40,853			26,769			154,284			109,051
每賣出黃金當量盎司的全部維持成本（美元/盎司）			1,302			1,870			1,331			2,044

副產品和副產品基礎上的現金成本和全部維持成本對賬表

截至2023年12月31日的年度
(in（百萬美元，除非另有説明）			雨河			new Afton			公司			總計
現金成本和AISC的協調（以副產品為基礎）
運營費用			284.7			165.7			—			450.4
售出的黃金盎司			254,932			64,185			—			319,116
銅產量(百萬磅)			—			44.4			—			44.4
運營費用(美元/盎司黃金，副產品)10			1,117			775			—			1,048
運營費用(美元/磅銅，副產品)10			—			2.61			—			2.61
精礦銷售的處理和精煉費			—			18.0			—			18.1
副產品白銀收入			(11.0)			(2.5)			—			(13.6)
副產品銅收入			—			(170.6)			—			(170.6)
現金費用（副產品）2			273.7			10.7			—			284.4
每售出黃金盎司的現金成本(副產品基礎)2			1,073.6			166.1						891.0
維持性資本支出			102.8			18.7			0.1			121.6
持續勘探—支出			—			—			0.9			0.9
維繫租約			8.3			0.4			0.6			9.3
公司G & A包括基於股份的薪酬			—			—			29.3			29.3
填海費用			9.6			2.5			—			12.1
全部維持費用（副產品）2			394.4			32.2			30.9			457.5
每售出黃金盎司的全部維持成本(副產品基礎)2			1,547			502						1,434

維持性資本支出調節表

露天礦每開採作業噸的淨採礦成本、地下每開採作業噸的淨採礦成本、每加工噸的加工成本和每加工噸的G&A成本

“露天開採淨開採成本”、“地下開採淨開採成本”、“每加工噸加工成本”和“每加工噸G&A成本”是非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有標準含義。“每開採經營噸露天採礦淨成本”、“每開採經營噸地下淨採礦成本”、“每加工噸加工成本”及“每加工噸加工成本”定義為營運成本減去庫存變動、銷售成本、特許權使用費及其他非生產成本，因為該等成本與開採或精選噸數並無直接關係，然後將餘下的採礦、加工或加工成本除以開採或加工礦石的噸位。New Gold認為，這些非GAAP財務業績衡量標準提供了進一步的透明度，並通過消除不同生產水平的影響，幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估採礦業務的業績。這些措施在《國際財務報告準則》中沒有標準化的含義，可能無法與其他礦業公司提出的類似措施相比較。不應孤立地考慮這些指標，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。下表將這些非公認會計準則計量與“國際財務報告準則”最直接可比的計量進行了核對，這些計量是以總體和逐個礦山為基礎的。

調整後淨收益和調整後每股淨收益

“調整後淨收益”和“調整後每股淨收益”是非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。“經調整淨收益”及“經調整每股淨收益”不包括本公司綜合財務報表附註4所載的“償還長期債務虧損”、“公司重組”及“其他損益”。

淨收益進行了調整，包括相關的税務影響，用於償還長期債務的損失和簡明綜合損益表“其他損益”中的一組成本。此組的主要項目包括：Rainy River Gold Stream債務的公允價值變動、New Afton自由現金流利息債務的公允價值變動、銅價期權合約的公允價值變動、匯兑損益、投資的公允價值變動以及出售Blackwater Stream和Blackwater項目的收益。所得税調整反映了上述調整對税收的影響，稱為“調整後的税費”。

該公司將“調整後淨收益”用於其內部目的。管理層的內部預算和預測以及公眾指導沒有反映已被排除在“調整後淨收益”確定之外的項目。因此，“調整後淨收益”的列報使投資者能夠從管理層的角度更好地瞭解公司核心礦業業務的基本經營業績。管理層根據對有助於評估New Gold業務經營業績的業績指標的內部評估，以及對採礦業分析師和其他礦業公司使用的非公認會計準則財務業績指標的審查，定期評估“調整後淨收益”的組成部分。“調整後淨收益”和“調整後每股淨收益”僅用於提供補充信息，不應單獨考慮或替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準。這些衡量標準不一定代表營業利潤或現金流。

來自根據《國際財務報告準則》確定的業務。下表將這些非公認會計準則財務業績計量與最直接可比的《國際財務報告準則》計量進行了核對。

營運產生的現金，在非現金營運資本變動前

“非現金營運週轉資金變動前營運所產生的現金”是一項非公認會計準則的財務表現指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化意義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。其他公司可能會以不同的方式計算這一指標，而且這一指標不太可能與其他公司提出的類似措施相媲美。“非現金營運資本變動前的營運現金”不包括非現金營運資本變動。New Gold認為，這一非公認會計準則的財務衡量標準提供了進一步的透明度，並幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估公司在臨時營運資本變化之前從其運營中產生現金的能力。

營運資金髮生非現金變動之前產生的現金僅用於提供補充信息，不應單獨考慮或作為根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準的替代品。這一衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。下表將這一非公認會計準則財務業績計量與最直接可比的《國際財務報告準則》計量相一致。

自由現金流

“自由現金流”是一種非公認會計準則的財務業績衡量標準，在“國際財務報告準則”中沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold將“自由現金流”定義為運營產生的現金和出售其他資產的收益減去採礦權益、租賃付款、結算非流動衍生金融負債(包括Rainy River Gold Stream債務和安大略省教師養老金計劃自由現金流利息)的資本支出。New Gold認為，這一非GAAP財務業績衡量標準提供了進一步的透明度，並幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估公司從當前業務中產生現金流的能力。“自由現金流量”僅用於提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準。這一衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。下表將這一非公認會計準則財務業績計量與《國際財務報告準則》最直接可比的總體計量和逐個礦山計量相一致。

平均實現價格

“每盎司售出黃金的平均實現價格”是一個非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化意義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。其他公司可能會以不同的方式計算這一指標，而且這一指標不太可能與其他公司提出的類似措施相媲美。管理層使用這一衡量標準來更好地瞭解黃金銷售在每個報告期內實現的價格。“每盎司售出黃金的平均實現價格”僅用於提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準。下表將這一非公認會計準則財務業績計量與《國際財務報告準則》最直接可比的總體計量和逐個礦山計量相一致。

企業風險管理和風險因素

本公司面臨各種財務和其他風險，這些風險可能會對本公司未來的業務、運營和財務狀況產生重大不利影響。有關公司面臨的這些和其他風險的全面討論，請參閲公司在SEDAR+上提交的最新年度信息表格中題為“風險因素”的部分，網址為www.sedarplus.ca。

財務風險管理

本公司審查其面臨的各種金融工具風險，並評估該等風險的影響和可能性。這些風險可能包括信用風險、流動性風險、市場風險和其他價格風險。在重大情況下，這些風險由董事會審查和監控。本公司釐定其金融工具的公允價值，詳見綜合財務報表附註21。

(A)信貸風險

信用風險是指如果公司金融工具的一方未能履行其合同義務，發生意外損失的風險。該公司的金融資產主要由現金和現金等價物以及貿易和其他應收賬款組成。信用風險主要與貿易和其他應收賬款有關；然而，它也出現在現金和現金等價物、外匯遠期合約和燃料對衝掉期合約上。為減少信貸風險，本公司已制定政策，以限制信貸風險的集中，確保交易對手證明最低可接受的信用價值，並確保可用資金的流動性。

本公司密切監察其金融資產，並無任何重大的信貸風險集中。該公司專門向信用評級較高的大型國際組織出售黃金。客户違約的歷史水平微乎其微，因此，與2023年12月31日的黃金和銅精礦貿易應收賬款相關的信用風險被認為不高。

本公司對信貸風險的最大風險敞口如下：

			截至十二月三十一日止的年度
(單位：百萬美元)			2023			2022
信用風險敞口
現金和現金等價物			185.5			200.8
貿易和其他應收款			16.3			14.1
金融工具對信用風險的總風險敞口			201.8			214.9

該公司很大一部分現金和現金等價物存放在加拿大的大型金融機構。短期投資(包括作為現金和現金等價物的一部分)由加拿大具有高投資級評級的銀行以及加拿大和美國政府發行的金融工具組成。

本公司採用限制性投資政策，詳見綜合財務報表附註19資本風險管理一節。

貿易和其他應收款的賬齡如下：

																		截至12月31日
(單位：百萬美元)			0-30 日數			31-60 日數			61-90 日數			91-120 日數			超過120 日數			2023年總計			2022年合計
賬齡貿易和其他應收款
雨河			4.0			—			—			—			—			4.0			8.0
new Afton			10.8			—			—			—			—			10.8			3.7
塞羅·聖佩德羅			0.5			—			—			—			—			0.5			1.3
公司			1.0			—			—			—			—			1.0			1.1
貿易及其他應收款總額（1）			16.3			—			—			—			—			16.3			14.1

1.截至2023年12月31日止年度，貿易及其他應收款項總額包括預期信貸虧損40萬美元（2022年：40萬美元）。

該公司根據承購合同將其從New Afton生產的黃金和銅精礦出售給三個不同的客户。

該公司在經濟上並不依賴有限數量的客户來銷售其黃金和其他金屬，因為黃金和其他金屬可以通過全球眾多的商品市場交易商進行銷售。

(B)流動性風險

流動資金風險指本公司無法履行到期財務責任的風險。誠如綜合財務報表附註19所述，本公司透過管理其資本架構及財務槓桿來管理流動資金風險。

下表顯示了債務承諾的合同到期日。所列金額代表未來未貼現本金和利息現金流量，因此不等於綜合財務狀況表上的賬面金額。

															截至12月31日
(單位：百萬美元)						1-3年			4-5年			之後 5年			2023年總計			2022年合計
債務承諾
貿易和其他應付款			182.0			—			—			—			182.0			128.7
長期債務			—			—			400.0			—			400.0			400.0
長期債務應付利息			30.0			60.0			30.0			—			120.0			150.0
新Afton自由現金流利息債務			42.7			146.3			313.0			157.0			659.0			598.6
雨河金流義務			34.0			77.0			54.0			52.0			217.0			225.7
租賃承諾額			2.6			1.4			1.3			0.5			5.8			9.8
債務承諾總額			291.3			284.7			798.3			209.5			1,583.8			1,512.8

公司未來的經營現金流和現金狀況高度依賴於金屬價格，包括黃金和銅，以及其他因素。考慮到公司目前的現金狀況，動盪的股票市場和全球資本市場的不確定性，公司正在不斷審查支出和評估業務機會，以提高流動性，以確保足夠的流動性和靈活性，以支持其增長戰略，同時繼續生產目前。

運營黃金及銅價持續低迷的一段時期可能需要推遲資本開支，這可能會影響開發工作及項目完成的時間，以及採礦業務的生產。此外，在此價格環境下，本公司或須採用一項或多項替代方案以增加流動性。

(C)貨幣風險

該公司在加拿大開展業務。因此，本公司就非以美元計值的項目面臨外匯風險。本公司的三大外匯風險可分類如下：

(I)交易風險

該公司的業務銷售商品，併產生不同貨幣的成本。這在運營層面產生了風險，隨着匯率的波動，這可能會影響公司的盈利能力。2023年全年簽訂的遠期外匯合約部分緩解了這一風險。這些外匯遠期合約將延續至2024年。

(Ii)貨幣風險敞口

本公司因下列以美元以外貨幣計價的資產和負債而面臨貨幣風險：現金和現金等價物、投資、應收賬款、應付賬款和應計賬款、回收和關閉成本債務。公司一直致力於通過簽訂外匯遠期協議來管理其貨幣風險。

根據名義金額，公司金融工具和其他外幣計價負債的貨幣如下：

截至2023年12月31日
(單位：百萬美元)			計算機輔助設計
貨幣風險敞口
現金和現金等價物			15.5
貿易和其他應收款			6.3
投資			7.1
應收(應付)所得税			0.4
遞延税項資產			4.9
貿易和其他應付款			(126.2)
遞延税項負債			(74.8)
填海和關閉費用債務			(123.4)
共享單位			(9.9)
外匯風險風險總額			(300.1)

(iii)翻譯曝光

公司的經營將其經營成果換算成美元。因此，加元的匯率變動可能對公司的綜合經營業績產生重大影響。美元兑下列貨幣升值（貶值）10%將增加（減少）本公司的淨收益從金融工具呈現的金額。

截至十二月三十一日止年度
(單位：百萬美元)			2023						2022
外匯匯率變動10%的影響
加元			30.5						23.7

(D)利率風險

利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。該公司的大部分未償債務都是固定的，因此不會受到市場利率變化的影響。

本公司面臨現金及現金等價物的利率風險。現金和現金等價物所賺取的利息是根據當時的貨幣市場和銀行賬户利率計算的，這些利率可能會波動。利率變動1.0%將導致本公司在截至2023年12月31日的年度賺取的利息差額約190萬美元(2022年至200萬美元)。本公司並無訂立任何衍生工具合約以管理該風險。

(E)金屬和投入品價格風險

由於黃金和銅市場價格的波動，公司的收益、現金流和財務狀況都受到價格風險的影響。

在截至2023年12月31日的年度，公司的收入和現金流受到金價和銅價的影響。金屬價格下跌可能會導致公司物業的持續開發和生產變得不經濟。黃金和銅精礦的發貨與最終定價之間存在時差，定價的變化可能會影響公司的收入和營運資本狀況。

採用黃金、白銀及銅價大幅下降的儲量計算及採礦計劃，可能導致礦產儲量及資源估計大幅減少，並修訂本公司的採礦壽命計劃，進而可能導致其採礦物業投資的重大減記，以及消耗、回收及關閉費用的增加。根據黃金或其他金屬的價格，公司可能認為在特定地點開始或(如果開始)繼續商業生產是不切實際的。金屬價格波動也會對尚未進行最終定價的前幾個時期的銷售臨時價格進行調整，這些調整可能會對公司的財務業績和財務狀況產生不利影響。這些因素中的任何一個都可能對公司的經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

該公司還面臨能源成本波動的價格風險，主要是電力和購買的石油產品。該公司的成本受到其在經營中消耗或使用的商品和其他投入的價格和可獲得性的影響。此類商品和投入品的價格和可獲得性受到通貨膨脹、影響整個採礦業的供需趨勢以及公司無法控制的其他因素的影響。公司採礦和生產活動中消耗的材料價格上漲可能對其經營業績和財務狀況產生重大不利影響。隨着公司簽訂燃料對衝掉期合同，公司對燃料價格變化的短期風險敞口已減少。

黃金和銅價的上漲將減少公司的淨虧損，而燃料和電力價格的上漲將增加公司的淨虧損。大宗商品價格、燃料和電力價格每變動10%，將對該公司的淨虧損產生如下影響：

						截至2023年12月31日的年度						截至2022年12月31日的年度
(單位：百萬美元)						網絡 損失						網絡 損失慘重
大宗商品價格10%變動的影響
金價						62.0						48.6
銅價						17.0						11.9
燃料和電價						5.9						7.5

其他風險

生產估計數

對未來產量的預測是基於解釋和假設的估計，實際產量可能低於估計。除非另有説明，否則該公司的產量預測是基於其所有礦山實現的計劃產量。該公司在這些礦山實現和保持全面生產率的能力受到許多風險和不確定因素的影響，任何風險和不確定因素的發生都可能導致延遲、減速或停產，最終導致無法實現和維持全面生產率。本公司的產量估計取決於(但不限於)礦物儲量和礦產資源估計的準確性、採礦計劃壽命的準確性、關於礦石品位和回收率的假設的準確性、天氣條件和將極端天氣事件的影響降至最低、地面條件、礦石的物理特徵(例如硬度和是否存在特殊的冶金特徵)、估計的費率和採礦和加工成本的準確性，包括但不限於運營費用、現金成本和所有維持成本、選礦廠的可用性、設備和機械的可靠性、與尾礦儲存設施容量有關的假設和估計的準確性。處理電路或其他工藝的性能、供水和(或)水質、許可證的接收和維護以及是否有足夠數量的人從事維持估計產量所需的工作。由於各種原因，公司的實際產量和其他預計的經濟和運營參數可能無法實現，包括下文“運營風險”標題下確定的那些原因。如果公司未能實現其產量估計，可能會對公司的前景、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

成本估算

該公司為每個運營和項目編制運營成本、資本成本和關閉成本的估計。該公司的實際成本取決於許多因素，包括美元和加拿大元之間的匯率、冶煉和精煉費用、精礦中的懲罰因素、特許權使用費、黃金和副產品金屬的價格、採礦作業中使用的投入成本和生產水平。

New Gold的實際成本可能因各種原因而與估計有所不同，包括廢物與礦石比率的變化、礦石品位冶金、天氣條件、地面條件、勞動力和其他投入成本、大宗商品價格、一般通脹壓力和貨幣匯率，以及下文“經營風險”項下確定的風險。未能達到成本預估或成本大幅增加可能對New Gold的未來現金流、盈利能力、經營業績、執行其戰略計劃的能力和財務狀況產生不利影響。

經營風險

採礦作業通常涉及很高的風險。本公司的業務受制於在勘探、開發和生產金、銅和銀的過程中通常遇到的所有危險和風險，包括異常和意外的地面條件或地質構造、地震活動、破裂、巖爆、巖層滑坡、泥石流、湧水事件、空氣爆炸、塌方、斜坡或井壁坍塌、巖石墜落、洪水、火災、爆炸、粉塵排放、金屬損失、盜竊、因惡劣或危險天氣條件導致的週期性中斷、設備故障和其他可能影響採礦作業和採礦作業的安全及效率的情況。塊狀崩塌活動，包括在新阿夫頓

礦山開採，一般會造成地表沉陷。地表沉陷形態主要受基巖和軟弱巖體、斷層等構造地質特徵的影響。目前正在對下沉進行監測和評估。地面下沉或上述任何危險和風險可能導致減產、對礦山和其他生產設施的損害或破壞、對生命或財產的損害、環境破壞和可能的法律責任。此外，盜竊、欺詐或工業事故以及其他潛在問題可能會對生產產生不利影響，例如：實際開採的礦石與估計的品位或噸位不同；稀釋；溶洞性能和冶金或其他特徵；降水大幅增加或減少導致供水過剩或不足；經處理的水質太低，無法在需要時排放；電力供應中斷或短缺；供貨中斷或短缺；勞動力短缺或罷工；原住民和其他土著羣體提出索賠或與其產生分歧；政府機構施加的限制或條例，或監管環境的變化。本公司的磨礦業務受到風險和危險的影響，例如設備故障、熟練工人短缺或尾礦處理區周圍的大壩無法保持，這可能導致環境污染和隨之而來的責任，所有這些都可能導致磨礦供應中斷，並影響本公司的運營業績。此外，短期經營因素，例如需要有秩序地開發礦體或處理新的或不同品位的礦石，可能會導致採礦作業在任何特定會計期間無利可圖。

由於其移動或固定設備的劣化、故障、誤用、故障或故障，公司的運營可能會遇到生產延遲或損失。此外，這類設備可能需要很長時間才能採購、建造、安裝或維修，原因是延遲交付或缺乏具有適用專門知識的設備、備件或技術人員，這可能會阻礙設備的維護活動。此外，如果不更換設備，或者由於不適當的使用或誤用，或者不適當或不可用的存儲條件可能會過時，設備可能會老化，這可能會對公司的運營、盈利能力和財務業績產生不利影響。

一個或多個此類事件的發生可能導致員工、其他人員或第三方的死亡或人身傷害，採礦設備的丟失或被盜，礦產或生產設施的損壞或破壞，金錢損失，生產的延遲或意外波動，暫停、削減或終止運營，環境損害和潛在的法律責任，任何可能對公司的業務、聲譽、前景、運營結果和財務狀況產生不利影響。

允許的風險

公司的運營、開發項目、封閉地點和勘探活動必須接受和維護來自適當政府當局的許可證、許可和批准，包括監管減免或修訂(統稱為“許可”)。在對其任何物業進行任何開發之前，公司必須獲得大量許可證，公司礦山的持續運營還取決於維護、遵守和續簽所需的許可證或獲得額外的許可證。

New Gold可能無法及時獲得或在未來維持勘探和開發其財產、開始建設或運營採礦設施所需的所有必要許可證

以及財產或維持持續運營。在獲得本公司現有業務和活動的許可證、現有或未來業務或活動的額外許可證、或與新的或修訂的法律或法規相關的額外許可證時，可能會出現延誤。以前發放的許可證可能會因各種原因被暫停、撤銷或失效，包括通過政府或法院行動，例如加拿大最高法院2023年10月裁定聯邦影響評估法案(IAA)部分違憲。

過去，該公司的許可證曾面臨暫時成功的挑戰，以及在某些許可證的續期或獲得額外所需許可證方面的延誤。不能保證公司將獲得或繼續持有在任何特定物業開發或繼續經營或從事公司勘探活動所需的所有許可證。在無法取得或維持所需許可證的情況下，本公司可被限制或禁止繼續其採礦業務，或繼續按計劃進行勘探或開發礦產。即使有許可證或續期，許可證的條款可能對本公司沒有吸引力，並導致適用的運營或活動在財務上不具吸引力或不經濟。任何無法取得或維持許可證或根據適用許可證進行採礦作業的情況，均可能大幅減少本公司的生產及現金流，並可能損害其盈利能力。

施工風險

開發新礦場或經營礦場的新區域所需的資本支出和時間是相當大的，成本或施工時間表的變化可能會大大增加建設項目所需的時間和資金。由於發展項目涉及的大量支出，發展項目容易出現材料成本相對於預算的超支。

建築成本和時間表可能會受到各種因素的影響，其中許多因素不是公司所能控制的。這些因素包括但不限於天氣條件、地面條件、採礦車隊的表現和施工所需的適當材料和其他用品的可用性、承包商和供應商的可用性和性能、設備的交付和安裝、設計變更、估計的準確性和勞動力住宿的可用性。

項目開發時間表還取決於獲得項目運作所需的政府批准。獲得這些政府批准的時間表通常不在公司的控制範圍之內。開發項目的啟動或商業生產的延遲將增加資本成本和延遲收入的接收，並可能影響公司執行其戰略計劃和實現計劃結果的能力。

雖然新阿夫頓C區的第一個抽水鍾於2023年第三季度爆炸，標誌着進入投產階段，但C區項目仍處於開發的施工階段，在Rainy River，地下礦山的建設正在進行中。鑑於與礦山開發相關的固有風險和不確定性，無法保證建設和開發將繼續按照目前的預期進行，或根本不能保證建設成本將與預算一致，或無法保證礦山將按計劃運營。

政府監管

本公司的採礦、加工、開發、勘探和復墾及關閉活動須遵守有關探礦、開發、生產、出口、進口、税收、

勞工標準和職業健康與安全、礦山安全、有毒物質、廢物處理、環境保護和補救、保護瀕危和受保護物種、土地使用、水使用、當地人的土地要求、與當地原住民的關係以及其他事項。作為一家在加拿大和美國證券交易所上市的上市公司，該公司還必須遵守證券委員會和證券交易所規定的許多上市公司義務，遵守這些義務可能會耗費時間和成本。不能保證不會制定新的規則和法規，或不會以可能對本公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響的方式實施現有規則和法規，包括對本公司證券的市場價格產生負面影響。

有關本公司業務、營運或開發活動以及採礦和勘探公司活動的現行法律、法規和許可證的修訂，或現有法律、法規和許可證的應用(包括更嚴格或不同的申請)，可能對本公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響，或可能導致放棄或延誤新採礦物業的開發，或暫停或削減現有礦山的運營。不遵守任何適用的法律、法規或許可要求，可能會導致針對公司的執法行動，包括監管或司法當局發佈的命令，導致運營或開發活動停止、縮減或暫停，並可能包括要求資本支出、安裝額外設備或補救行動的糾正措施(另見上文“許可風險”)。此外，該公司可能被迫賠償因其業務活動、採礦作業或勘探或開發活動而遭受損失或損害的人，並可能因違反適用法律或法規而面臨民事或刑事罰款或處罰。任何此類監管或司法行動都可能大幅增加公司的運營成本，延誤或減少或以其他方式對公司的運營和其他活動產生負面影響，並造成聲譽損害。例如，不列顛哥倫比亞省最高法院最近對Gitxaala訴不列顛哥倫比亞省(首席黃金專員)一案的裁決，可能會使公司未來在不列顛哥倫比亞省入股和登記額外債權的能力變得更加複雜和耗時，從而增加獲得額外債權的難度。

對雨河礦和新阿夫頓礦的依賴

2024年，公司在Rainy River和New Afton Mines的業務預計將佔到公司幾乎所有的黃金和銅產量。影響Rainy River礦或New Afton礦採礦或選礦條件的任何不利條件都可能對公司的財務業績和經營業績產生重大不利影響。

除非公司收購或開發其他重要的黃金生產資產，否則公司將繼續依賴其在Rainy River和New Afton Mines的運營，以獲得運營活動提供的現金流。

勘探開發風險

礦藏的勘探和開發涉及重大風險，即使仔細評估、經驗和知識的結合也無法消除這些風險。雖然發現礦體可能會帶來豐厚的回報，但被勘探的資產最終很少會被開發成生產礦山。一旦發現有礦化的礦點，從最初的鑽探階段到可能的生產可能需要幾年的時間，在此期間生產的經濟可行性可能會發生變化。尋找和建立礦產儲量、開發和開發可能需要大量費用

冶金工藝以及在特定地點建造採礦和加工設施。不可能確保該公司計劃的勘探或開發計劃將產生盈利的商業採礦業務。

礦藏在商業上是否可行取決於若干因素，包括但不限於：礦藏的特殊屬性，例如估計規模的準確性、礦化的連續性、平均品位和冶金特徵(見下文“估計礦產儲量和礦產資源的不確定性”)；是否接近基礎設施；金屬價格具有高度週期性(見上文“金屬和投入價格風險”)；和政府監管，包括有關價格、税收、特許權使用費、土地保有權、土地使用、礦產進出口和環境保護的監管(見上文“政府監管”)。這些因素的確切影響無法準確預測，但這些因素的組合可能導致公司無法從投資資本中獲得足夠的回報。

開發項目是不確定的，資本成本估計、預計運營成本、生產率、回收率、礦山壽命和其他運營參數以及經濟回報可能與項目估計值大不相同。開發項目依賴於預測因素的準確性，包括資本和運營成本、冶金回收率、儲量估計和未來金屬價格。開發項目還依賴勤勉的資本管理來防止超支。此外，不能保證在小規模實驗室測試中回收的金、銅或銀將在現場條件下或生產過程中的較大規模測試中重複進行。

在新阿夫頓，該公司正在開發C區。公司可不時在其經營的礦山從事其他開發和擴張活動。擴建項目，包括設施的開發和擴建以及對新礦體或現有礦體的新部分的擴建，具有與開發項目類似的風險和不確定性。

一個項目在開發過程中面臨許多風險，包括但不限於可行性研究的準確性、獲得和遵守所需的許可證、環境或其他政府條例的變化、確保所有必要的地面和土地保有權、諮詢和容納原住民和其他土著羣體以及融資風險。特別是，該公司正積極與各種原住民和其他土著團體就新阿夫頓C區的開發進行磋商。這種參與可能受到《不列顛哥倫比亞省土著人民權利宣言法》和聯邦政府《聯合國土著人民權利宣言法》(“聯合國土著人民權利宣言法”)的影響。不可預見的情況，包括與開發地點的礦化量和性質、開採和加工的技術障礙、法律挑戰或限制或政府幹預、基礎設施限制、供應鏈問題、環境問題、意外的地面條件或其他無法預見的發展挑戰、大宗商品價格、與當地社區的糾紛或其他事件有關的情況，可能導致New Gold的一個或多個計劃中的開發項目變得不切實際或不經濟，無法完成，或以其他方式影響公司執行其戰略計劃的能力。任何此類事件都可能對New Gold的增長、財務狀況和經營業績產生不利影響。不能保證公司的擴張和發展項目將繼續按照目前的預期進行，或者根本不能保證。另請參閲上面的“允許風險”。

水管理風險

氣候變化有可能導致更多極端降雨量和極端天氣事件，從而影響公司的運營(見下文“氣候變化風險”)。例如，2023年，不列顛哥倫比亞省經歷了有記錄以來最具破壞性的野火季節，乾旱條件和森林火災風險和活動的增加在最近幾年對這兩個地點產生了影響。在2021年至2022年的水文年，Rainy River礦山周圍地區的年降雨量接近“100年1”的濕潤事件，導致解決水資源過剩問題的操作困難。2021年，不列顛哥倫比亞省下部大陸發生大氣河流事件，造成嚴重洪水和泥石流，導致多條主要公路、橋樑、道路和類似基礎設施被淹、被毀或無法進入，影響了供應鏈流程和新Afton礦的集中銷售。水是公司運營的關鍵資源，不適當的水管理和管理可能會對公司及其運營產生重大不利影響。雖然與水管理有關的某些方面在公司的控制範圍內，但極端天氣事件可能會對公司的水管理做法產生負面影響。因此，這些可能會影響運營、擾亂生產、增加成本並破壞現場和輔助基礎設施。

除其他因素外，該公司的產量估計取決於供水、儲水和水質，任何這些條件的可獲得性都可能對產量產生不利影響。供水不足或水管理不善會直接影響資本和運營成本。New Gold在處理太多水(例如2022年Rainy River礦的情況)時可能會遇到業務中斷和經營困難，或因水太少而導致公司運營的水供應不足，而這些水是鋼廠運營所需的。這兩者都可能導致生產和其他中斷，並影響公司的業務、財務狀況和運營結果。

採礦、加工、開發和勘探活動有賴於充足的基礎設施以及可靠的供水和水管理。未能妥善管理水位或適當處理水可能導致處理後的水質太低，無法在需要時排放，或在儲存所需水量的能力方面遇到其他挑戰。由於非其所能控制的監管原因，包括接收環境容量不足的乾旱條件，該公司也可能無法在需要時排放水。糟糕的水管理和排放控制不僅可能導致污染物超過許可限量，還可能導致公司礦場暫停運營。公司已制定水管理計劃，但不能保證水管理計劃足夠或按預期執行，也不能保證公司能夠在需要時排放水，這可能會使公司承擔責任，並影響公司的業務、財務狀況和運營結果。

水管理措施不足可能導致場地基礎設施受損，並對公司的運營和生產產生直接影響。尾礦儲存設施結構的穩定和脱水性能不佳或維護不力，或現場水管理不當，可能會導致大壩坍塌或尾礦泄漏，還可能導致人員或財產的損壞或傷害(見下文“尾礦風險”)。

尾礦

礦業公司在其運營中還面臨固有的風險，涉及尾礦儲存設施和為容納目標礦物開採後殘留的經過處理的巖石而建造的結構，稱為尾礦，這使公司面臨許多風險。尾礦儲存設施的意外故障或破壞，如斜坡坍塌、地基坍塌或侵蝕，可能會釋放尾礦，對周圍地區造成廣泛的環境破壞，並造成財產損失、人身傷亡。尾礦儲存設施發生故障可能導致政府當局立即暫停採礦作業，並導致重大成本和開支、重大資產的註銷和補救撥備的確認，這可能會影響公司的運營和財務狀況報表。

公司尋求通過穩定和有效維護其尾礦儲存設施來維護這些設施。尾礦庫等尾礦儲存設施的穩定(包括脱水)一直是並將繼續是本公司的一項重要工作，因為表現欠佳或維護不力、未能按計劃完成穩定項目或現場水管理不當可能會導致尾礦庫設施故障或尾礦泄漏。在New Afton的情況下，必須遵守穩定和脱水時間表，因為C區開採預計會導致尾礦存儲設施下沉。穩定預計將在C區下沉影響之前完成；然而，尾礦儲存設施中的水過多，包括未能充分脱水尾礦儲存設施或充分清除尾礦儲存設施表面的水池，可能需要更多時間，並導致生產中斷。2023年，該公司完成了國家自然保護區所有29口降水井的最終調試。不能保證排水井或其他穩定基礎設施將按預期運行，也不能保證它們將不受幹擾地運行和運行。如果NatSF未能按計劃穩定下來，為了防止尾礦存儲設施發生意外故障，公司可能被迫暫停或減產，直到穩定完成，否則將導致生產中斷。任何此類暫停或中斷都可能對公司的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。

尾礦儲存設施的意外故障可能會令本公司受到下文“環境風險”及New Gold年度資料表格中“巖土風險”一節所述的任何或全部潛在影響。尾礦設施的重大泄漏或故障(包括公司無法控制的事件，如極端天氣、地震事件或其他事件)可能會對環境和周圍社區、野生動物和地區造成破壞。不遵守現有或新的環境、健康和安全法律和法規可能會導致禁令、罰款、暫停或吊銷許可證和其他懲罰。與遵守這些法律、法規和許可證相關的成本和延誤可能會阻止公司繼續進行項目開發或礦山運營或進一步開發，或增加開發或生產成本，或以其他方式影響公司執行其戰略計劃的能力，並可能對公司的業務、運營結果或財務狀況產生重大不利影響。本公司還可負責調查和解決污染(包括自然資源損害索賠)的相關費用，或政府當局與當前或以前地點的污染問題有關的罰款或罰款，

直接擁有或由第三方擁有。該公司還可能被判對與暴露於危險和有毒物質以及尾礦設施的重大泄漏、破壞或其他故障有關的索賠負責。與這些責任和責任相關的費用可能很大，比估計的要高，而且可能涉及耗時的清理工作。此外，如果公司被認為對溢流造成的任何損害負有責任，公司的損失或監管行動的後果可能不在保險政策的覆蓋範圍內。如果公司無法完全支付補救此類環境問題的費用，公司可能被要求暫時或永久停止運營。如發生任何該等風險，可能會對本公司的聲譽及其經營能力造成重大不利影響，並可能令本公司負上法律責任，並對其業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

融資風險

該公司的採礦、加工、開發和勘探活動可能需要額外的外部融資。不能保證在需要時會有額外的資本或其他類型的融資，或者，如果有的話，該等融資的條款將為本公司所接受。此外，如果公司通過發行股權證券或可轉換為股權證券的證券來籌集額外資本，任何額外的融資都可能涉及對現有股東的重大稀釋。如果通過出售資產籌集資金，出售條款可能對本公司不利，並可能減少本公司的資產和未來的經濟業績。未能獲得足夠融資可能導致本公司任何或全部礦產的勘探、開發、建設或生產延遲或無限期推遲，或以其他方式影響本公司的戰略計劃。這種融資的成本和條件可能會大大減少新開發項目的預期收益，或者使這種開發項目變得不經濟。

需要增加礦產儲量和礦產資源

由於基於已探明和可能的礦產儲量，礦山的壽命有限，公司不斷尋求取代和擴大其礦產儲量和礦產資源。本公司能否維持或增加其黃金、銅及白銀的年產量，在很大程度上取決於其發現或收購新的礦物儲量及礦產資源及投產新礦的能力，以及擴大現有礦山的礦產儲量及礦產資源的能力。勘探本質上是投機性的。New Gold的勘探項目涉及許多風險，勘探經常失敗。見上文“勘探和開發風險”。有一種風險是，儲量的枯竭不會被發現或收購所抵消。如果在沒有充分補充的情況下開採儲量，新黃金的礦產基礎可能會下降。

礦產儲量和礦產資源量估算中的不確定性

礦產儲量及礦產資源量僅為估計數字，並不能保證預期的噸位及品位將會達到、指示的回收水平將會實現或礦產儲量可被有利可圖地開採或加工。礦產儲量和礦產資源估計可能受到環境、許可、法律、所有權、税收、社會政治、巖土因素(如坑坡角度)、營銷和其他風險及相關問題的重大影響。在估計礦產儲量和礦產資源時存在許多固有的不確定性，包括許多公司無法控制的因素。這樣的估計是一個主觀的過程，任何礦產儲量或礦產資源估計的準確性都是現有數據數量和質量的函數，

假設的準確性、礦體的性質以及在工程和地質解釋中所作的假設和判斷的準確性。這些估計可能需要根據進一步的勘探或開發工作、鑽井或實際生產經驗進行調整或下調。

金、銅及銀價格的波動、鑽探、冶金測試及生產的結果、任何估計日期後對採礦計劃的評估、許可要求或不可預見的技術或經營困難可能需要修訂礦物儲量及礦產資源估計。黃金市場價格(或適用的副產品金屬價格)的持續下跌可能會使礦化品位相對較低的礦產儲量和礦產資源的開採變得不經濟，並可能大幅減少本公司的礦產儲量和礦產資源。對尚未開始生產的財產或尚未開採的礦藏的礦產資源估計，在大多數情況下是基於非常有限和分佈很廣的鑽孔信息，這些信息不一定表明鑽孔之間和周圍的條件。代表性樣本中也可能存在異常值，這可能會不成比例地扭曲估計。在塊狀洞穴礦中，當洞穴的儲量耗盡時，它可能會經歷品位的稀釋。因此，隨着獲得更多地質和鑽探信息以及獲得實際生產經驗，此類礦產資源估計可能需要修訂。如果公司的礦產資源或礦產儲量減少，公司可能被要求對其在採礦財產的投資進行重大減記，降低一項或多項資產的賬面價值，或推遲或停止生產或開發新項目，導致淨收益減少或淨虧損增加，現金流減少。礦產資源和礦產儲量不應被解釋為對礦山壽命或當前或未來業務的盈利能力的保證。此外，對礦產資源、礦產儲量和經濟預測的估計部分依賴於第三方報告和調查。由於計算和估計礦產資源和礦產儲量以及正在開採的相應品位存在一定程度的不確定性，因此，開採和加工的礦產儲量的數量和品位以及回收率可能與目前預期的不同。對礦產儲量和礦產資源估計的任何重大削減，或本公司開採這些礦產儲量和礦產資源的能力，都可能對本公司的項目、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

礦產資源不是礦產儲量，其存在和可行性存在較大程度的不確定性。不能保證礦產資源將升級為已探明或可能的礦產儲量。

與推斷礦產資源有關的不確定性

推斷的礦產資源不是礦產儲量，不具有證明的經濟可行性。由於推斷礦產資源可能存在不確定性，因此不能保證推斷礦產資源量將通過進一步勘探提升至根據預先可行性或可行性水平的技術研究而可能轉變為已探明或可能礦產儲量所需的測量及指示資源分類信心水平。

減損

本公司按季度檢討及評估其採礦權益的減值或減值逆轉指標。過去，New Gold曾確認重大減值損失。減值評估在現金產生單位(“現金產生單位”)層面進行。CGU是可識別的最小資產組，其產生的現金流入在很大程度上獨立於現金流入

從其他資產或資產組中分離出來。每個運營中的礦山、開發和勘探項目都代表着一個單獨的CGU。如果存在減值跡象，則估計CGU的可收回金額。當CGU的賬面金額超過其可收回金額時，確認減值損失。減值評估是主觀的，需要管理層就多個因素作出重大判斷和假設，包括大宗商品價格長期大幅變動、每盎司原地倍數、採礦計劃的重大變化、貼現率的重大變化，以及(如適用)導致長期和持續市值不足的因素。實際公允價值可能與這些估計值有很大不同。此外，如果管理層對未來的估計不能反映實際事件，可能會出現進一步的減值費用，此類減值費用的時間和金額很難預測。

土著人民的所有權要求和權利

New Gold的某些財產可能受制於各種社區利益相關者的權利或主張的權利，包括原住民和其他土著人民。社區利益相關者的存在可能會影響公司開發或運營其採礦資產及其項目或進行勘探活動的能力。例如，由於不列顛哥倫比亞省最高法院最近對Gitxaala訴不列顛哥倫比亞省(首席黃金專員)一案的裁決，公司在不列顛哥倫比亞省入股和登記額外索賠的能力可能會變得更加複雜和耗時，從而使獲得額外索賠變得更加困難。因此，本公司面臨一個或多個集團可能反對本公司現有或未來採礦物業和項目的持續運營、進一步開發或新開發或勘探的風險。這種反對可以通過法律或行政程序，或通過抗議或其他反對公司活動的運動來進行。

許多司法管轄區的政府必須就授予礦業權和頒發或修訂項目授權與土著人民協商，或要求本公司與土著人民協商。在不列顛哥倫比亞省，省政府於2019年11月頒佈了《土著人民權利宣言法》，這可能會影響該司法管轄區的協商要求。此外，2021年7月21日，聯邦政府的《聯合國土著人民權利宣言》生效，標誌着加拿大在確保加拿大聯邦法律反映《聯合國土著人民權利宣言》中概述的標準方面邁出了實質性的第一步。尚未確定近期的影響和變化會是什麼，如果有的話；然而，這種立法可能會對土著羣體、政府當局和自然資源項目倡導者產生許多影響。本公司是其Rainy River礦及New Afton礦附近若干原住民的訂約方，並與該等原住民訂立有影響力的利益協議，每項協議均要求本公司遵守預定的義務及要求。本公司有可能無法履行該等影響利益協議下的所有義務，從而可能導致其失去受影響的第一民族集團的支持，並以其他方式影響其聲譽、業務和運營。

土著人民的協商和其他權利可能需要通融，包括關於就業、特許權使用費支付和其他事項的承諾。這可能會影響公司在合理時間框架內在某些司法管轄區，包括在原住民和其他土著人民聲稱擁有所有權或其他權利的加拿大和墨西哥的一些地區獲得有效的礦業權、許可證或許可證的能力，並可能影響開發和運營的時間表和成本

在這些司法管轄區內的礦產資產。土著人民提出不可預見的所有權要求的風險也可能影響現有業務以及發展項目。這些法律要求還可能影響公司擴大或轉移現有業務或開發新項目的能力。

環境風險

該公司在加拿大和墨西哥經營或從事勘探或開發活動，受環境法規的約束。此外，該公司將受其可能在其經營或擁有勘探或開發物業的任何其他司法管轄區的環境監管。這些條例涉及瀕危和受保護物種、排放、噪音、空氣和水的質量標準、土地使用和開墾等問題。它們還規定了對固體、液體和危險廢物或燃料、石灰或氰化物等潛在危險物質的產生、運輸、儲存和處置的限制。

該公司花費大量資源來遵守環境法律、法規和許可要求，並預計未來將繼續這樣做。不遵守適用的環境法律、法規和許可要求，可能會導致禁令、損害賠償、暫停或吊銷許可，並施加處罰。不能保證：

·本公司一直或將一直完全遵守此類法律、法規和許可要求，或任何可能不時施加的新的或修訂的法律、法規和許可要求；

·公司的合規不會受到質疑；或

·合規成本將是經濟的，不會對公司未來的現金流、運營結果和財務狀況產生實質性或不利影響。

公司可能會因涉嫌未能遵守環境法律、法規或許可要求，或對環境或人員或財產構成威脅或造成危害或損害而受到訴訟。在任何該等訴訟進行期間，本公司的項目及營運的發展及建造可能會受到延誤或阻礙或暫停，即使本公司最終勝訴，亦不會就任何該等訴訟或延誤所造成的損失作出賠償。

環境立法正在不斷演變，在某些司法管轄區，這將涉及更嚴格的標準和執法，對不遵守規定的罰款和處罰增加，對擬議項目進行更嚴格的環境評估，以及對公司及其高級管理人員、董事和員工承擔更高程度的責任。不能確定未來環境法規的變化或該等法規的應用(如有)不會對本公司的運營或開發物業或勘探活動產生不利影響。本公司不能保證，儘管採取了預防措施，違反環境法律(即使是無意的)或環境污染不會對其財務狀況和經營業績造成重大不利影響。公司的物業可能存在目前管理層不知道的環境危害，而這些危害是由物業的前業主或經營者造成的。天氣條件的變化也可能造成環境危害，例如降雨量增加，可能導致尾礦儲存設施故障或其他環境事故風險增加，需要採取緩解水管理措施。降雨量增加也會影響遵守

環境法規並影響運營。此外，為應對和減輕已知的環境危害或風險而採取的措施可能不會完全成功，這種危害或風險可能成為現實。

本公司的礦山或項目可能存在本公司不知道的環境危害、污染或損害。該公司還可能收購存在已知或未發現環境風險的物業。本公司向其收購該等物業的實體作出的任何賠償，可能不足以支付與該等物業有關的所有罰款、罰款及費用(例如清理及修復費用)。本公司亦有責任處理本公司礦山或項目目前或以前的活動或暴露於危險物質所造成的環境危害、污染或損害，不論該危險、損害、污染或暴露是否由其活動或物業的前業主或經營者、鄰近物業的過去或現在的業主或自然條件造成，亦不論該等危險、損害、污染或暴露是否未知或無法察覺。在本公司收購新Afton礦之前，該礦也已用於採礦和相關業務多年，並被“按原樣”收購，或承擔了以前的所有者或運營商的環境責任。

根據環境法律、法規或許可要求在訴訟中發現的任何責任都可能導致額外的鉅額成本、公司物業勘探、開發和運營的延誤以及其他處罰和責任，包括但不限於：

·罰款(包括罰款)；

·限制或暫停活動；

·喪失權利、許可證和財產；

·完成大規模補救清理或支付政府或第三方補救清理費用；

·過早地開墾作業地點；以及

·扣押資金或沒收債券。

解決環境狀況或風險以及與環境破壞相關的責任的成本可能是巨大的，並可能對公司的業務、前景、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。New Gold礦山的生產涉及使用各種化學品，包括某些被指定為危險物質的化學品。在公司自己的財產或其可能負責的其他地點受到危險物質的污染，可能使公司承擔調查或補救污染的責任，以及尋求對相關財產損害、人身傷害或自然資源損害進行賠償的責任。任何這些不利事件的發生都可能對公司的前景、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

Rainy River礦的生產涉及使用氰化鈉，這是一種危險材料。如果氰化鈉溶液泄漏或以其他方式從安全殼系統中排出，除了對造成的任何損害承擔責任外，公司還可能對可能未投保的清理工作承擔責任。這種責任可能是實質性的。

保險和未投保的風險

New Gold的業務一般會受到多項風險及危險的影響，包括惡劣的環境條件、工業意外、勞資糾紛、產品遺失或被盜、不尋常或意外的地質情況、地面或斜坡或牆壁坍塌、塌方、冶金或其他加工問題、火災、營運問題、監管環境的變化及自然現象，例如惡劣天氣條件、洪水、颶風及地震。該等事故可能導致礦產或生產設施或其他財產受損、人身傷亡、環境損害本公司財產或他人財產、採礦延誤、供應鏈中斷、政府服務中斷、金錢損失及可能的法律責任。

儘管公司以其認為合理的金額為某些風險提供保險，但此類保險不會涵蓋與公司運營相關的所有潛在風險。該公司也可能無法以經濟上可行的保費維持保險，以涵蓋這些風險。保險範圍可能不會繼續以可接受的條款提供，或者可能不足以支付任何由此產生的責任。此外，本公司或採礦業其他公司一般不能按可接受的條款購買風險保險，例如因勘探、開發和生產而喪失礦業權、環境污染或其他危險的保險。New Gold還可能承擔污染或其他危險的責任，這些責任可能沒有投保，或者公司可能會因為保費或其他原因而選擇不投保。這些事件的損失可能導致公司產生重大成本，可能對運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

填海成本

該公司的業務受到關閉和復墾計劃的約束，該計劃確立了在從礦場開採礦物後回收財產的義務。這些債務對公司來説是未來的重大成本。可能有必要修改填海的時間、概念和計劃，這可能會增加成本。

為了確保填海活動的安全，往往需要填海保證金或其他形式的財務擔保。管理當局要求公司定期重新計算回收債券的金額，並可能要求增加債券金額。可能有必要修訂礦山的計劃復墾支出和作業計劃，以便為增加復墾保證金提供資金。此外，可根據公司的信貸安排發行填海債券。回收債券金額的增加將減少可用於其他目的的信貸安排的金額。

復墾債券可能只佔礦山作業期間在復墾上花費的總金額的一部分。採礦計劃中列出的實際填海費用僅為估計數，可能不代表完成所有填海活動所需的實際金額。獲得監管機構對公司填海活動的批准也可能會增加填海的時間和成本。如果實際成本大大高於該公司的估計，則其運營結果和財務狀況可能會受到重大不利影響。

通脹風險

本公司所在司法管轄區的通貨膨脹率持續上升。價格上漲壓力的很大一部分被歸因於勞動力和能源成本的上漲，

各國政府為應對新冠肺炎大流行以及全球供應鏈持續中斷而提供的財政和貨幣刺激措施，在2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭後，全球能源成本大幅上升。此外，中東是全球石油供應的重要貢獻者，該地區的任何不穩定，如2023年10月開始的以色列-哈馬斯衝突，都可能因預期的供應中斷而導致價格上漲，進而影響全球通貨膨脹率和貿易平衡。這些通脹壓力影響了公司的勞動力、商品和其他投入成本，這些壓力可能是暫時的，也可能不是暫時的。該公司圍繞關鍵投入的預期成本進行了假設；然而，通脹環境下的實際成本可能與這些假設有很大不同。公司投入的通貨膨脹率的任何持續上升軌跡都可能對公司用於項目開發的運營和資本支出以及其財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

債務和流動性風險

截至2023年12月31日，該公司的長期債務由一個系列票據組成，本金總額為4億美元。此外，該公司還擁有信貸安排。本公司是否有能力按計劃為其債務支付本金和利息或為其債務進行再融資取決於本公司未來的業績，這受經濟、財務、競爭和其他因素的影響，其中許多因素不在New Gold的控制之下。本公司面臨浮動利率債務的利率風險(如果有的話)。流動資金風險是指公司在到期時無法履行其財務義務的風險，其中包括債務償還、利息支付和合同承諾。

未來，公司可能不會繼續從業務中產生足以償還債務和進行必要或計劃的資本支出的現金流。如果公司無法產生這樣的現金流，它可能被要求採取一個或多個替代方案，例如出售資產、借入額外資金、重組債務或以可能繁瑣或高度稀釋的條款獲得額外股本。該公司是否有能力借入更多資金或對其債務進行再融資，將取決於當時的資本市場和財務狀況。本公司可能無法從事任何此類活動或以理想的條款從事這些活動，這可能導致其債務違約。此外，如果New Gold無法將其債務和財務比率維持在其信用評級機構可接受的水平，或如果New Gold的業務前景惡化，穆迪投資者服務公司和標準普爾評級服務公司目前給予New Gold的評級可能會被下調，這可能會對New Gold的未償還證券和現有債務的價值以及其以優惠條款獲得新融資的能力產生不利影響，New Gold的借款成本可能會因此而增加。

如果公司的現金流和其他流動資金來源不足以繼續運營並進行必要的和計劃中的資本支出，公司可以取消或推遲資本支出和/或暫停或削減運營。該等行動可能會影響採礦業務的生產及/或與開發項目相關的時間表及成本，從而可能對本公司的前景、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

公司與皇家黃金公司(“皇家黃金”)的信貸安排和STREAM協議的條款要求公司滿足各種肯定和否定的契約，並滿足某些財務比率和測試。此外，公司2027年無擔保票據的條款要求公司

滿足各種肯定和否定的公約。這些契約限制了公司產生債務、創造某些資產留置權或從事某些類型的交易的能力。不能保證公司未來不會因這些公約而限制其應對業務或競爭活動變化的能力，或限制其從事合併、收購或處置資產的能力。此外，如未能遵守此等契諾，包括與Royal Gold訂立的信貸安排及流動貸款協議，或未能達到財務測試或比率，則很可能會導致信貸安排及/或2027年無抵押票據及/或流動貸款協議下的違約事件，並會容許貸款人或票據持有人或其他合約對手方(視情況而定)加速償還債務或其他債務。

包括新冠肺炎在內的大流行性疾病對全球經濟狀況和表現的影響

本公司的運營面臨新出現的傳染病的風險，或病毒或其他傳染病或流行病爆發的威脅，如新冠肺炎大流行(在適用的情況下包括其任何變體)。由於缺乏發現和應對疫情或應對重大大流行威脅的準備，地方、國家或國際上可能無法充分應對這些傳染病風險。因此，傳染病風險有潛在的重大經濟和社會影響，包括由於熟練員工短缺、供應鏈短缺或中斷、員工無法獲得足夠的醫療保健、重大社會動盪、政府或監管行動或不作為，包括引入新的或修改現有的法律、法規、訂單或其他可能影響本公司及其運營能力的措施、需求下降或無法出售貴金屬或貴金屬價格下跌、資本市場波動或其他未知但潛在的重大影響，導致公司的採礦和勘探業務無法按預期運營。這些傳染病風險還可能影響公司滿足開發和擴建項目預期時間表的能力及其預期產量、成本和資本指導，或以其他方式影響公司的供應商或客户。傳染病暴發還可能造成重大經濟損失，其範圍可能遠遠超出傳染病暴發的最初地點。傳染病爆發對我們的業務、經營業績、未來現金流、收益、流動性和財務狀況的影響程度將取決於高度不確定和難以預測的未來發展。該公司可能無法準確預測此類風險的數量。

税收

New Gold於多個不同司法管轄區經營及開展業務，因此須遵守每個該等司法管轄區的税法，以及在正常過程中的税務檢討及評税。税法是複雜的，可以解釋，也可以改變。税法或檢討及評估的任何該等改變可能會導致本公司應繳税款增加，從而對其盈利能力造成不利影響。税收也可能對公司將收益匯回國內和以其他方式配置其資產的能力產生不利影響。此外，公司可能會安排某些交易，以便利用有益的税法，例如通過使用流通股；然而，不能保證公司將實現此類好處。

與進一步加工相關的風險

該公司的業務生產精礦、Doré或其他非精煉金屬產品(“未精煉產品”)，通常需要在冶煉廠和/或煉油廠進行進一步加工才能成為

有銷路的金屬。該等未經精煉產品含有需要去除的金屬及其他元素及雜質，其中一些可能會限制能夠或將會購買或加工該等未經精煉產品的冶煉廠或經紀商，以及將加工該等未經精煉產品的煉油廠，或對該等購買或加工安排的條款造成負面影響。金、銅和有害元素的化驗結果在不同的樣本中可能有所不同，這可能會對本公司從一批精礦中收到的數量產生負面影響，特別是如果新Afton礦的表生礦石中沒有充分採樣自然銅顆粒的話。此外，處理和提煉費用會受到波動的影響，這可能會對公司的收入或支出產生負面影響。

此外，本公司通常負責將未經精煉的產品運輸到冶煉廠或煉油廠或轉移損失風險的指定地點。本公司面臨與未精煉產品在裝載、運輸和儲存過程中的損失以及其未精煉產品的運輸和儲存安排的成本和可用性有關的風險。在僱用某些第三方運輸未經精煉的產品時，包括通過公路、鐵路和海運，該公司還面臨物流風險。雖然該公司採取措施確保它有不同的物流選擇，但不能保證它所接觸的第三方不會受到他們控制之外的事件的影響。2023年7月和8月，由於加拿大國際長岸和倉庫聯盟與不列顛哥倫比亞省海事僱主協會之間的勞資糾紛和由此導致的罷工，該公司無法向不列顛哥倫比亞省港口交付或從不列顛哥倫比亞省港口發運未經精煉的產品。在此期間，本公司能夠通過鐵路運輸其未經精煉的產品；然而，在未來，本公司可能無法按合理的商業條款或根本無法履行其所有運輸義務或作出替代運輸或儲存安排。該公司對其未精煉產品的運輸和儲存選擇有限，如果其中任何一種選擇不可用，可能會導致重大延誤，並以其他方式影響公司的運營、盈利能力和履行合同義務的能力。

2021年11月，由於不列顛哥倫比亞省下部大陸發生大氣河流事件，造成嚴重洪水和泥石流，用於將不列顛哥倫比亞省北部新阿夫頓礦生產的未精煉產品運輸到温哥華和不列顛哥倫比亞省南部其他地區的一些主要公路、橋樑、道路和類似的基礎設施被淹、被取走或以其他方式無法進入。不列顛哥倫比亞省政府宣佈進入省級緊急狀態，當時非常不確定這種緊急狀態將持續多久，以及交通路線和類似基礎設施何時可以進入。因此，該公司不得不考慮其他運輸路線，在某些情況下，這些路線的效率和成本明顯較低，以運輸其未經精煉的產品。雖然省緊急狀態已於2022年1月18日到期，運輸路線已恢復正常，但預計氣候變化的影響將導致更頻繁和極端的天氣事件，如2021年11月發生的天氣事件(見下文“氣候變化風險”)。此外，該公司在煉油廠有多個庫存，可能因煉油廠未能履行其合同義務以及煉油廠不履行其交付義務的風險而產生損失。不能保證本公司將能夠繼續以合理的商業條款運輸和儲存或銷售和加工其未經精煉的產品。如果該公司無法出售其

由於運輸困難、不可預見的情況、煉油廠的問題或其他原因，可能會對公司的經營業績和財務業績產生重大不利影響。

氣候變化風險

氣候條件的變化可能會通過以下影響對公司的業務和運營產生不利影響：(I)更極端的温度、能源中斷、降雨量和其他天氣事件；(Ii)與氣候變化有關的法律和法規的變化，包括披露要求；以及(Iii)我們業務所需的商品和服務的價格或可用性的變化。

氣候變化可能導致更極端的温度、能源中斷、降水水平和其他天氣事件，並對公司的業務和運營造成直接和間接影響。極高或極低的温度可能會影響公司現場設備的運行和人員的安全，這可能會導致設備損壞、人員受傷、成本增加和生產中斷。極端高温或低温也可能影響周圍地區和社區，導致更困難的生活條件，並可能導致勞動力短缺或中斷，特別是考慮到許多在現場工作的公司員工來自這些周圍地區和社區。能源中斷可能會影響公司現場的運營，包括操作基本機械、技術和其他設備的能力，並導致生產中斷。考慮到對周圍地區的影響，能源中斷可能會導致整個地區的停電和停電，使那些在家工作或以其他方式遠程工作的員工難以繼續工作。還可能需要在多個地點部署IT備份系統，以便在大範圍停電的情況下創建宂餘，這反過來又會導致成本增加。

水是該公司運營中的關鍵資源。降雨量的變化可能會影響公司運營的水的可用性，這是工廠運營所需的，可能導致生產中斷。由於氣候變化對水位和降水的影響，如果沒有適當的水管理和管理，New Gold可能會在處理其場地的水太多或太少方面遇到困難。低降雨量也增加了發生森林大火的風險，如近年來公司在不列顛哥倫比亞省的業務附近發生的火災，這可能導致生產中斷或破壞現場基礎設施。低降雨量和森林火災風險的增加不僅影響了公司的工地，也影響了周圍地區和社區。

降雨量的增加也可能導致水管理的挑戰，包括挑戰我們保持或處理和排放所需水量的能力。在周邊地區，降雨量的增加可能會導致一些日常挑戰，並造成交通延誤和其他中斷。極端天氣事件，如森林火災、嚴重風暴或洪水，由於氣候變化，所有這些事件都可能更有可能和更極端，可能會對業務產生負面影響，擾亂生產，增加成本，並破壞現場基礎設施。這種極端天氣事件還可能導致社區疏散、臨時勞動力短缺、接收關鍵物資和運輸公司產品的延誤，其中一些發生在2023年不列顛哥倫比亞省有記錄以來最具破壞性的野火季節，以及2021年底大氣河流事件期間

這起事故發生在不列顛哥倫比亞省下部大陸，造成嚴重的洪水和泥石流，並導致不列顛哥倫比亞省北部靠近New Afton礦的許多運輸和供應鏈路線無法進入。因此，公司可能無法生產或交付與客户需求一致的產品，並可能出現計劃外成本增加。可能需要大量的資本投資來應對這些情況，並適應氣候變化引起的平均經營條件的變化。該公司可能還需要分配更多的時間和資金用於健康和安全培訓以及應急計劃，以確保員工為應對氣候變化造成的極端天氣做好充分準備。

氣候變化可能會導致新的法律法規，影響公司的業務和運營。許多政府和其他利益攸關方正在尋求加強披露，並正在採取行動，在國際、國家、州、省和地方各級頒佈氣候變化立法和條約，加拿大證券管理署(“CSA”)擬議的國家文書51-107--與氣候有關的事項的披露反映了這一點。美國證券交易委員會(下文定義)也提出了一套關於氣候相關披露的規則，國際可持續發展標準理事會發布了首兩項可持續性披露標準：IFRS S1可持續發展相關財務信息披露一般要求和IFRS S2氣候相關披露。在已經有立法的地方，與温室氣體排放水平和能源效率有關的法規正變得更加嚴格。與滿足更嚴格法規相關的一些過渡和合規成本可以通過提高能效和技術創新來抵消。然而，如果目前的監管趨勢繼續下去，滿足更嚴格的監管預計將導致成本增加。例如，該公司的業務自2019年以來已經繳納了加拿大聯邦和省的碳税，並將繼續這樣做。此外，該公司嚴重依賴柴油為車輛和設備提供動力。如果柴油價格因更嚴格的化石燃料監管或税收而上漲，那麼做生意的成本可能也會增加。放棄柴油動力車輛和設備並整合新技術的成本可能會很高，特別是對於即將結束礦山生命週期的作業。鑑於本公司的業務屬於能源密集型業務，並通過使用化石燃料發電(直接或間接)產生碳足跡，有關温室氣體排放水平、能源效率和報告氣候相關風險的現行和新興法規和政策可能會直接影響本公司。過渡到脱碳經濟所需的技術和監管改革存在重大不確定性，遵守這一規定的成本很難預測。這些變化的速度和破壞性、應對這些變化的政策和監管變化以及相關成本可能會影響公司的業務模式、財務業績和經營業績。如果公司不能有效地管理過渡，可能會產生額外的成本，推遲滿足投資者、客户和監管要求的能力，並對公司的聲譽造成負面影響。

氣候變化可能會導致公司運營所需的商品和服務的價格和可獲得性發生變化，這需要定期供應柴油、電力和氰化鈉等消耗品才能有效地運行。該公司的業務還依賴於服務提供商將這些消耗品和其他貨物運輸到工廠，並將公司生產的產品和精礦運輸到煉油廠、冶煉廠和其他客户。上述極端天氣以及法律和法規的變化對本公司供應商及其

行業可能導致這些商品和服務的可獲得性有限或價格更高，這可能會導致更高的成本或生產中斷。

根據TCFD關於風險管理整合和披露的指導，本公司於2021年底利用情景分析進行了氣候風險評估，以探索和識別與不同氣候情景相關的有形和過渡性風險，考慮通過氣候緩解和適應來降低風險的機會，並確定需要進行額外調查和分析的領域。2022年和2023年，公司繼續完善風險評估，重點是對其業務進行量化的金融氣候變化風險評估，以幫助公司瞭解氣候變化對金融穩定的潛在影響。雖然已作出重大努力，但有可能並未確定可能直接或間接影響本公司的所有有形和過渡性及由此產生的財務風險。公司不能保證減輕氣候變化風險的努力將是有效的，氣候變化的實際風險不會對公司的運營和盈利產生不利影響。

訴訟和糾紛解決

有時，New Gold會受到法律索賠的影響，無論有無正當理由。這些索賠可以非正式地開始並達成商業解決，也可以進入更正式的爭端解決程序或法律程序。未來潛在索賠的原因無法得知，可能源於商業活動、環境法、土地使用、承包商約定、股價波動或據稱未能遵守披露義務等。特別是，與C區開發等建築活動相關的複雜活動和鉅額支出可能會導致各種索賠，其中一些可能是材料索賠。辯護和和解的成本可能很高，即使對於沒有法律依據的索賠也是如此。由於訴訟和糾紛解決過程的固有不確定性，不能保證任何特定法律訴訟或糾紛的解決不會對公司未來的現金流、經營結果或財務狀況產生重大不利影響。

所有權風險

取得礦業權是一個非常詳細和耗時的過程。礦產特許權的所有權可能存在爭議。雖然本公司相信已採取合理措施確保其物業的適當業權，但不能保證任何該等物業的業權不會受到挑戰或減損。第三方可能擁有本公司權益部分的有效索賠，包括先前未登記的留置權、協議、轉讓、特許權使用費或索賠，包括原住民或其他土著團體的土地索賠，所有權可能受未發現的缺陷等影響。在某些情況下，礦業權和地表權的所有權已被分開，本公司可能只持有地表權或僅持有特定物業的礦業權，這可能導致與其他權利持有人的潛在衝突。由於這些問題，本公司經營其物業的能力可能受到限制，或無法執行其對其物業的權利，或其礦產資產的經濟性可能會受到影響。本公司對其物業所有權的減值或缺陷，或有關財產或其他相關權利的糾紛，可能會對本公司的業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。

對衝風險

本公司不時使用或可能使用某些衍生產品來對衝或管理與黃金價格、銅價、白銀價格、利率、外幣匯率及能源價格變動相關的風險。使用衍生工具涉及某些固有風險，其中包括：(I)信用風險--如果與本公司訂立交易的交易對手未能履行其合同義務而產生意外損失的風險；(Ii)市場流動性風險--本公司已建立的衍生頭寸不能通過清算該衍生工具或建立抵銷頭寸而迅速平倉的風險；及(Iii)未實現按市值計價風險--就某些衍生產品而言，商品、貨幣或利率的市場價格出現不利變動，將導致本公司就該等衍生產品招致按市值計值的未實現虧損的風險。

不能保證New Gold可能採用或利用的旨在降低與黃金價格、銅價、白銀價格、利率、外幣匯率或能源價格變化相關的風險的任何對衝計劃或交易都將成功。儘管對衝可能會保護新黃金免受不利價格變化的影響，但某些對衝策略也可能阻止新黃金從積極的價格變化中充分受益。

依賴第三方承包商

採礦作業的某些方面，包括但不限於鑽探、爆破和施工，由一個或多個外部承包商進行，這是行業慣例。有缺陷或疏忽的工作，或未及時完成的工作，可能會對公司的業務和運營產生重大不利影響。本公司還面臨與使用這類承包商有關的一些風險，包括但不限於：(A)本公司減少對承包商負責的業務各方面的控制；(B)承包商未能妥善地或在令人滿意的質量和安全水平下開展工作；(C)承包商未能按照其協議履行職責(S)，包括但不限於：無法按合同規定的時限或以其他方式按照合同條款交付；(D)合同關係終止後，無法替代承包商；(E)如果承包商因與公司的合同糾紛或由於破產或其他不可預見的事件(包括不可抗力事件)而停止運營時，運營中斷；(F)承包商未能遵守適用的法律和法規要求；以及(G)承包商網絡安全計劃或客户數據管理和隱私不足，使公司面臨外部攻擊或公司機密信息的泄露，其中任何一項都可能對公司的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

投資風險

投資風險是指金融工具的價值將因市場狀況的變化而偏離預期收益的風險，無論這些變化是由個別投資特有的因素還是影響市場交易的所有投資的因素造成的。這包括利率風險，即金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。投資風險的其他方面包括信用風險(如果與本公司進行交易的交易對手未能履行其合同義務而產生意外損失的風險)和流動性風險(本公司進行了一項不能迅速完成的投資的風險)。該公司擁有不受New Gold控制的其他上市礦業公司的股權投資，這些公司處於早期勘探、開發和/或

綠地物業。這些投資的價值可能會波動，公司可能會因該等投資而蒙受損失。儘管影響投資風險的因素不在本公司的控制範圍之內，但本公司限制其投資風險，在投資總資金方面限制其投資風險，選擇高質量的投資，並在適當的情況下為財務義務提供擔保。

收購和整合風險

作為其業務戰略的一部分，New Gold已經並將繼續在採礦業尋求新的運營、開發和勘探機會。在追逐此等機會時，New Gold可能無法選擇合適的收購候選者或談判可接受的安排，包括為收購融資或將收購的業務及其人員整合到New Gold的安排。本公司不能保證其能夠以優惠條款完成其所進行或正在進行的任何收購或業務安排(如果有的話)，或已完成的任何收購或業務安排最終將使其業務受益。此類收購的規模可能很大，可能會改變公司的業務規模，並可能使公司面臨新的地理、政治、經營、金融或地質風險。此外，本公司進行的任何收購將需要New Gold管理層投入大量時間和精力，以及用於本公司現有業務運營和發展的資源。

未來的任何收購都將伴隨着風險，例如，在公司承諾按某些條件完成收購後，相關金屬價格大幅下跌；所收購礦藏的質量被證明低於預期；難以吸收任何被收購公司的業務和人員；公司正在進行的業務可能受到幹擾；管理層無法實現預期的協同效應並使公司的財務和戰略地位最大化；未能保持統一的標準、控制程序和政策；任何新的管理人員的整合導致與員工、客户和承包商的關係受損；以及與收購資產和業務相關的未知或未預料到的負債的可能性，包括税收、環境或其他負債。此外，該公司可能需要額外的資本來為收購融資。與任何收購相關的債務融資可能會使公司面臨與槓桿增加相關的風險，而股權融資可能會導致現有股東遭受稀釋。不能保證未來收購的任何業務或資產將被證明是盈利的，不能保證New Gold將能夠成功整合收購的業務或資產，或不能保證在盡職調查過程中確定所有潛在的負債。這些因素中的任何一個都可能對公司的業務、前景、經營結果和財務狀況產生重大不利影響。

信息系統安全威脅

New Gold已與第三方就與其運營相關的硬件、軟件、電信和其他信息技術(IT)服務達成協議。New Gold的運營在一定程度上取決於該公司及其供應商如何保護網絡、設備、IT系統和軟件免受各種威脅的損害，這些威脅包括但不限於電纜切斷、對物理工廠的破壞、自然災害、恐怖主義、火災、斷電、黑客攻擊、網絡釣魚、計算機病毒、破壞、欺詐和盜竊。雖然本公司已採取某些預防措施，但不能保證本公司不會遭受電匯詐騙、挪用資金、錯誤付款或其他人為或技術錯誤，從而導致無法完全贖回的資金損失。公司的運營還有賴於及時的維護、升級和

更換網絡、設備、信息技術系統和軟件，以及先發制人的幹預和支出，以減少發生故障和其他信息技術系統中斷的風險。這些事件和其他事件中的任何一個都可能導致信息系統故障、延遲、資本支出增加和/或以其他方式對公司的運營能力產生負面影響。信息系統或信息系統組件的故障可能會對公司的聲譽和運營結果產生不利影響，具體取決於此類故障的性質。

儘管本公司迄今尚未經歷任何與網絡攻擊或其他信息安全漏洞有關的重大損失，但不能保證New Gold在未來不會遭受此類損失或遭受此類漏洞，任何此類漏洞都可能導致生產停機、運營延誤、機密或其他受保護信息的泄露、聲譽影響以及數據的破壞或損壞。由於這些威脅不斷演變的性質等原因，本公司的風險和對這些事項的敞口不能完全減輕。因此，網絡安全以及繼續發展和加強旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡不受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、程序和做法仍然是一個優先事項。隨着網絡威脅的持續發展，公司可能需要花費更多資源來繼續修改或增強保護措施，或調查和補救任何安全漏洞。這種努力可能需要持續監測和依賴第三方服務提供商，不能保證在預防或減輕網絡攻擊的潛在影響方面取得成功。

關鍵判斷及估計不確定性

根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則編制公司的綜合財務報表，要求公司管理層對影響綜合財務報表及財務報表相關附註所報告金額的未來事件作出判斷、估計和假設。估計和假設不斷被評估，並基於管理層的經驗和其他事實和情況。對估計的修訂以及由此對本公司資產和負債賬面價值的影響均為前瞻性會計處理。

需要管理層在確定賬面價值時作出重大判斷、估計和假設的領域在本公司截至2023年12月31日的經審計綜合財務報表的附註3中進行了説明。

會計政策

本公司的重大會計政策和未來會計政策的變化在截至2023年12月31日的經審計綜合財務報表中列報，並在編制綜合財務報表時一貫採用。

控制和程序

披露控制和程序

公司管理層在總裁、首席執行官和首席財務官的監督下，評估了公司根據經修訂的1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)和《國家文書52-109-發行人披露證明》第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的披露控制和程序的有效性。

截至2023年12月31日的年度和中期申報文件。基於這一評估，本公司首席執行官兼首席財務官總裁得出結論，截至2023年12月31日，本公司的披露控制和程序有效，可合理保證本公司在其提交的報告中要求披露的信息在適當的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

財務報告的內部控制

New Gold的管理層在總裁、首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。財務報告內部控制是由公司主要行政人員和主要財務官設計或監督，並由公司董事會、管理層和其他人員實施的程序，旨在根據國際財務報告準則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。New Gold管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《綜合框架(2013)》對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行了評估，並得出結論，新黃金的財務報告內部控制自2023年12月31日起有效。

公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由公司的獨立註冊會計師事務所德勤有限責任公司審計，這是在公司截至2023年12月31日的經審計的綜合財務報表之前的報告中所述的。

控制和程序的侷限性

本公司管理層，包括總裁、首席執行官及首席財務官，相信任何財務報告的內部控制程序，無論構思及運作如何完善，都只能提供合理而非絕對的保證，確保達到控制系統的目標。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被預防和/或檢測到。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或未經授權的超越控制都可以規避控制。任何控制系統的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且可能無法檢測到。

財務報告內部控制的變化

本公司財務報告的內部控制及程序的設計並無重大影響，或合理地可能對本公司在本MD&A所涵蓋期間的財務報告內部控制產生重大影響。