展品99.3

管理層的討論與分析

本管理層於2024年2月22日為Eldorado Gold Corporation撰寫的討論與分析(“MD&A”)包含管理層認為與評估和了解我們截至2023年12月31日止年度的綜合財務狀況及綜合經營業績相關的信息。MD&A應與截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度經審計的綜合財務報表一併閲讀，這些報表是根據國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)編制的。

在整個MD&A，Eldorado，Eldorado Gold，We，Us，Our和本公司指的是Eldorado Gold Corporation。這個季度意味着2023年的第四季度。

前瞻性陳述和信息

本MD&A包含前瞻性聲明和信息，閲讀時應結合本MD&A中標題為“管理風險”、“前瞻性聲明和信息”以及“其他信息和建議”部分中描述的風險因素。其他信息，包括本MD&A、截至2023年和2022年的年度經審核的年度綜合財務報表、截至2022年12月31日的年度信息表(我們的“AIF”)和新聞稿已通過電子文件分析和檢索系統(“SEDAR+”)、電子數據收集、分析和檢索系統(“EDGAR”)以電子方式提交，並可通過Eldorado簡介在線獲取，網址為www.sedarplus.com、www.sec.gov/edgar或公司網站(www.eldoradogold.com)。

非國際財務報告準則和其他財務計量和比率

本MD&A包括某些非IFRS財務指標和比率，包括每盎司售出的現金經營成本和現金經營成本、每盎司售出的總現金成本和總現金成本、綜合維持成本(“AISC”)和每盎司售出的AISC、維持和增長資本、每盎司售出的平均實現黃金價格、調整後的股東應佔淨收益/(虧損)、調整後的每股股東應佔淨收益/(虧損)、扣除利息、税項、折舊和攤銷前的收益(EBITDA)、調整後的利息、税項、折舊和攤銷前收益(“調整後EBITDA”)、自由現金流。自由現金流，不包括Skoury、營運資本和營運資本變動前的經營活動現金流。在黃金採礦業，這些是常見的業績衡量標準，但可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美。我們認為，除了根據國際財務報告準則編制的信息外，這些措施還為投資者提供了有用的信息，以幫助他們評估公司的業績和從經營活動中產生現金流的能力。因此，它的目的是提供更多信息，不應孤立地考慮，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。欲瞭解更多信息，請參閲本MD&A中的“非國際財務報告準則及其他財務指標和比率”一節。

在本MD&A中可使用以下其他縮寫：一般和行政費用(“G&A”)；黃金(“Au”)；盎司(“Oz”)；每噸克(“g/t”)；百萬噸(“Mt”)；噸(“t”)；公里(“公里”)；米(“m”)；日噸數(“tpd”)；每年千噸噸(“ktpa”)；百分比(“%”)；現金產生單位(“CGU”)；礦山壽命(“LOM”)；紐約證券交易所(NYSE)；多倫多證券交易所(TSX)；淨現值(NPV)；內部收益率(IRR)；有擔保隔夜融資利率(SOFR)和歐元銀行間同業拆借利率(EURIBOR)。

報告幣種和表格金額

除非另有説明，所有金額均以美元(“美元”)表示。除非另有説明，所有表格中的金額均以百萬美元表示，但股票、每股或每盎司金額除外。由於四捨五入，本MD&A中提供的數字可能不會準確地加到所提供的總數中。

目錄表

關於Eldorado Gold

Eldorado Gold是一家加拿大中端黃金和賤金屬生產商，在加拿大和希臘的圖爾基耶擁有采礦、開發和勘探業務。我們經營着四個礦山：位於土耳其西部的Kisladag和Efecukuru，加拿大魁北克的Lamaque Complex，以及位於希臘北部的奧林匹亞。基斯拉達格、埃菲姆庫庫魯和拉馬克是金礦，而奧林匹亞斯是一家多金屬公司，生產三種含金、鉛銀和鋅的精礦。

與我們的生產組合相輔相成的是我們在希臘北部的高級金銅開發項目Skouries。我們與希臘共和國簽訂了一項經修訂的投資協定(“經修訂的投資協定”)，該協定提供了一個互惠互利和現代化的法律和金融框架，允許對Skouries項目和奧林匹亞斯礦進行投資。為了開發斯科里斯項目，我們已經獲得了680.4歐元的項目融資安排，以及歐洲復興開發銀行8,150萬加元的戰略投資。

我們投資組合中的其他開發項目包括希臘全資擁有的金銀項目Perama Hill和羅馬尼亞擁有80.5%股權的Certej金礦項目1。我們正在積極努力，爭取出售Certej項目。請參閲本MD&A的開發項目一節中的其他討論。

我們相信，我們正在運營的礦山和開發項目通過近礦勘探計劃為儲量增長提供了極好的機會。我們還開展早期勘探計劃，目標是通過發現提供低成本增長。

我們的戰略是專注於提供長期增長潛力和獲得高質量資產的司法管轄區。執行這一戰略的基礎是我們國內團隊的實力和利益相關者關係。我們在全球擁有超過4,700人的高技能和敬業的員工隊伍，大多數員工和管理人員都是運營所在國家的國民。

通過發現和收購優質資產，安全地開發和運營世界級礦山，不斷增長的資源和儲量，負責任地管理影響和為當地社區創造機會，我們努力為所有利益相關者提供價值。

Eldorado的普通股在多倫多證券交易所(多倫多證券交易所代碼：ELD)和紐約證券交易所(紐約證券交易所代碼：EGO)交易。

1 2022年10月，Certej項目被重新歸類為待售項目。見“發展項目”一節中的其他意見。

綜合財務和運營要點

年度財務業績彙總

(一)公司股東應佔權益。

(2)這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

(3)白銀、鉛和鋅銷售收入與現金運營成本相抵。

（4）呈列金額僅來自持續經營業務，不包括羅馬尼亞分部。請參閲我們的綜合財務報表附註6。

季度財務業績摘要

(1)列報的金額僅來自持續業務，不包括羅馬尼亞部分。見本公司合併財務報表附註6。

(2)這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

(3)副產品收入與現金經營成本相抵銷。

(四)公司股東應佔權益。

(5)2022年第一季度至第三季度在審查基斯拉達格現有堆浸墊和ADR工廠的估計剩餘使用壽命後進行了調整，以記錄額外的折舊費用(2022年第一季度：100萬美元，2022年第二季度：320萬美元，2022年第三季度：510萬美元，2022年年初：920萬美元)。

(6)奧林皮亞斯的精礦重量秤校準修正導致對截至2023年3月31日的期末庫存進行了調整，即1,024盎司黃金。2023年第一季度的黃金產量已經減少了這一數額，導致2023年第一季度的額外生產成本為130萬美元，額外折舊費用為70萬美元。

(7)2023年第一季度至第三季度收入和生產成本已進行調整，將與運費相關的精礦銷售價格調整從銷售費用重新歸類為收入。2023年第一季度重新分類為150萬美元，2023年第二季度為90萬美元，2023年第三季度為40萬美元，對淨收入沒有影響。

主要業務發展

Skouries項目融資機制(“定期融資機制”)

2023年4月5日，我們滿足了所有必要的先決條件，關閉了希臘北部斯科里斯項目開發的680.4歐元項目融資安排。截至2023年12月31日，提款總額為1.532億歐元(1.667億美元)。定期貸款預計將提供完成Skouries項目所需的預期未來資金的80%，其中包括來自希臘恢復和復原力貸款(RRF)的2億歐元資金。定期貸款還提供3000萬歐元的循環信貸安排，為與Skouries項目有關的可償還增值税(“增值税”)支出提供資金。除定期貸款外，項目融資還包括一項或有超支貸款，用於額外10%的資本成本，由貸款人和Hellas Gold Single Members S.A.(“Hellas”)按與定期貸款相同的比例供資。

Skouries項目未來預期資金的剩餘20%將由公司提供資金，並由公司2.5億美元循環信貸安排下的信用證支持。截至2023年12月31日，在實施迄今對該項目的投資幷包括歐洲復興開發銀行投資的收益後，Skouries信用證項下的未償還金額為1.262億歐元，公司循環信貸安排的可用餘額為1.102億美元。隨着公司對Skouries項目的進一步投資，信用證將減少歐元。

根據該公司的全資子公司Term Finance，Hellas於2023年4月簽訂了一項有擔保的對衝計劃，涵蓋黃金和銅掉期、利率掉期和美元對歐元遠期合約。

見本MD&A的開發項目和財務狀況及流動資金部分的額外討論。

歐洲復興開發銀行戰略投資

2023年6月14日，我們完成了與歐洲復興開發銀行的私募，包括6,269,231股普通股，價格為每股13.00加元，總收益為8150萬加元(6130萬美元)。這些收益將投資於希臘北部的Skouries項目，並根據2023年4月5日結束的項目融資安排條款，計入公司20%的股權融資承諾。

收購交易融資

2023年6月7日，我們完成了一份購買交易招股説明書，以每股13.00加元的價格發行了10，40萬股普通股，總收益為1.352億加元(合101.1加元)。此次發行的收益預計將用於Eldorado投資組合中的增長計劃，包括公司目前沒有考慮的五年計劃中的一些計劃，以及用於一般公司和營運資本目的。增長舉措可能包括但不限於：Perama Hill，我們預計將於今年晚些時候在那裏開始社區諮詢；奧林匹亞項目擴大到650ktpa；Ormaque發現的項目投產；以及圖爾基耶和魁北克的勘探機會。

金領合約

2023年5月，我們簽訂了一系列零成本金領合同，以管理Skouries建設期間的現金流變化。根據衍生品合同，每月結算16,667盎司，加權平均看跌期權執行價為每盎司1,816美元，加權平均看漲期權執行價為每盎司2,721美元，將在2023年6月至2025年12月期間進行財務結算。2023年的合同在沒有任何財務和解的情況下到期。

歐元遠期合約

2023年8月和10月，公司簽訂了遠期外匯合同，將美元對歐元的匯率固定為公司對Skouries項目的部分股權承諾。從2024年6月30日至2025年5月31日，每月將向該公司交付750萬歐元，遠期匯率為1.1035歐元/美元。

可持續性

2023年5月31日，我們發佈了2022年可持續發展報告，詳細介紹了我們在環境、社會和治理方面的表現。《2022年可持續發展報告》是我們根據核心全球報告倡議的要求編寫的第11份年度報告，是我們關於聯合國全球契約支持可持續發展目標進展情況的溝通。

對卡桑德拉礦山環境影響評估(“環評”)的修改

2023年4月27日，環境和能源部批准了對Kassandra Mines EIA的修改，允許將奧林匹亞斯加工設施擴大到650 ktpa，並改善Stratoni港口，這在我們2019年12月31日的技術報告中闡述，該報告是根據國家儀器43-101礦產項目披露標準(“NI 43-101”)的要求編制的。這些加工擴展與奧林匹亞斯礦內的Flats Zone的開發相一致，該礦區提供了更適合更高採礦率的地下生產環境。

高管領導層更迭

自2024年1月2日起，Paul Ferneyhough被任命為公司執行副總裁總裁兼首席財務官，此前Philip Yee退休。

財務和經營業績回顧

健康與安全

本公司於2023年第四季度每百萬工時損失工傷頻率比率(“LTIFR”)為0.42，與2022年第四季度的LTIFR一致，2023年整體為0.65，較2022年1.19的LTIFR提高45%。我們繼續採取積極措施，改善工作場所的安全，並確保我們的員工和承包商有一個安全的工作環境。

生產、銷售和收入

2023年，我們生產了485,139盎司黃金，比2022年453,916盎司的產量增長了7%。

·基斯拉達格年產量為154,849盎司，比2022年的135,801盎司增加了14%。這一增長是由於材料處理系統的升級，該系統增加了新投產的北堆浸出墊(“NHLP”)的堆積，從而使更高的灌溉率能夠應用於金的溶解。南堆淋浴場繼續處理第二季度異常高降水事件導致的庫存減少問題。

·Lamaque年產量為177,069盎司，比2022年174,097盎司的產量增長2%。增加的主要原因是，儘管6月份的森林火災造成採礦中斷，導致開發速度放緩，但開採和加工的噸數仍有所增加。

·Efemcukuru年產量為86,088盎司，比2022年的87,685盎司減少2%。減少主要是由於平****位較低所致。

·奧林匹亞年產量為67,133盎司，比2022年的56,333盎司增長19%。這一增長是由於年內實現的創紀錄的高磨機吞吐量和競爭的轉型舉措帶來的生產率優勢所推動的。

2023年黃金總產量在公司收緊的指導範圍內，即475,000-495,000盎司。2023年第四季度黃金總產量為143,166盎司，較2022年第四季度產量128,453盎司增長11%，較2023年第三季度產量121,030盎司增長18%。這兩個時期比較的增長主要反映了Kisladag的產量因效率提高而增加，而Lamaque的產量因採礦效率高於平均產量而增加。

2023年黃金銷售總量為483,978盎司，比2022年的452,953盎司增長了7%。與前一年相比，2023年的銷售量增加，主要是由於2023年堆浸墊上放置的噸增加以及新委託的NHLP的使用，基斯拉達格的銷售量增加了20,243盎司。由於開採、加工和平均黃金品位增加，奧林匹亞斯的黃金銷售量也增加了10,402盎司，而Lamaque的銷售量增加了3,086盎司，這是由於開採和加工的噸數增加。主要由於平均黃金品位下降，Efecukuru的銷量減少了2,706盎司，部分抵消了這些增長。2023年第四季度的黃金銷售量為144,827盎司，較2022年第四季度的132,462盎司增長9%，主要是由於該季度基斯拉達格和拉馬克的產量增加所致。

2023年售出的平均實現黃金價格(2)為每盎司1,944美元，高於2022年的每盎司1,787美元，主要是受2023年第三季度和第四季度強勁價格的推動。2023年第四季度實現的平均黃金價格為1,999美元(2022年第四季度為1,754美元)。

2023年總收入為10.085億美元，比2022年的8.72億美元增長了16%。這一增長主要是由於銷售量和平均已實現黃金價格的增加。2023年第四季度總收入為3.069億美元，較2022年第四季度2.462億美元的收入增長25%，原因與此相同。

生產成本與單位成本績效

2023年的生產成本為4.789億美元，高於2022年的4.596億美元；2023年第四季度的生產成本為1.376億美元，高於2022年第四季度的1.222億美元。這兩個時期的增長都是由於

2這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

加工噸，導致勞動力成本增加，並在大多數地點使用關鍵消耗品。由於年內全球成本壓力有所緩解，土耳其和希臘的電力以及土耳其和加拿大的燃料等主要消耗品的單位成本下降，部分抵消了這一下降。此外，由於運輸物流的改善，奧林匹亞斯的運輸成本降低了。

生產成本包括特許權使用費支出，從2022年的4,060萬美元增加到2023年的5,180萬美元，2023年第四季度從2022年第四季度的1,020萬美元增加到1,650萬美元，主要反映了平均金價上漲和銷售量增加。在圖爾基耶，特許權使用費是根據收入減去與礦石運輸、礦物加工和相關折舊相關的某些成本而支付的，並根據歷年倫敦金屬交易所黃金的平均價格按滑動比例尺計算。在希臘，特許權使用費是根據收入支付的，並按與國際黃金和賤金屬價格以及歐元兑美元匯率掛鈎的滑動比例尺計算。

現金運營成本(3)2023年平均為每盎司743美元，低於2022年的每盎司788美元。2023年第四季度，現金運營成本平均為每盎司716美元，低於2022年第四季度的每盎司741美元。這兩個時期的下降主要是由於產量增加，以及包括能源和燃料在內的關鍵消耗品的單位成本略有下降。

AISC每盎司銷售額(3)從2022年的1,276美元略降至2023年的1,220美元，2023年第四季度的1,207美元從2022年第四季度的1,246美元略降至1,207美元。這兩個時期的下降主要反映了每盎司銷售的現金運營成本的下降，部分被金屬價格上漲導致的特許權使用費增加所抵消。這一年的減少也是由於持續資本支出減少。

其他費用

折舊支出從2022年的2.402億美元增加到2023年的2.611億美元，2023年第四季度的折舊費用從2022年第四季度的6610萬美元增加到7170萬美元，這主要是由於採礦率上升，導致除Efecukuru以外的所有地點的黃金產量和銷量都有所增加。相當大一部分財產、廠房和設備按單位產量折舊，超過估計可回收噸總數。

礦山備用成本從2022年的3440萬美元降至2023年的1610萬美元，2023年第四季度與2022年第四季度持平。地雷待命費用主要與Stratoni有關，在2022年下半年過渡到護理和維護後有所下降。此外，在重新開始施工後，2023年沒有記錄到Skouries的地雷備用費用。

外匯收益從2022年的970萬美元增加到2023年的1600萬美元，其中分別包括2023年第四季度錄得的50萬美元和2022年第四季度錄得的230萬美元。2023年的收益主要是由於土耳其里拉貶值，導致以當地貨幣計價的債務重估，包括每年支付的基斯拉達格和埃菲姆庫庫魯的特許權使用費。

融資成本從2022年的4,160萬美元降至2023年的3,280萬美元，主要是由於斯庫裏建築優先票據的部分利息資本化，部分抵消了我們資產報廢債務的增加。融資成本從2022年第四季度的660萬美元降至2023年第四季度的580萬美元，優先票據部分利息的資本化主要被優先票據贖回期權衍生品的收益所抵消。

所得税

持續運營的所得税支出從2022年的6120萬美元下降到2023年的5760萬美元，其中包括2023年第四季度收回的4600萬美元(2022年第四季度收回2350萬美元)。

當前税收支出從2022年的6970萬美元增加到2023年的8580萬美元，從2022年第四季度的1040萬美元增加到2023年第四季度的2220萬美元。目前的税收支出主要與圖爾基耶的業務有關，其中6200萬美元和1230萬美元分別於2023年和2023年第四季度確認。2023年的增長反映了銷售量的增加以及圖爾基耶税率的提高，如下所述。這些增長被土耳其投資税收抵免部分抵消，這導致2023年和2023年第四季度分別節省了1750萬美元和750萬美元的當前税收，而2022年和2022年第四季度的當前税收節省分別為1000萬美元和380萬美元。2023年的當前税收支出還包括對從圖爾基耶匯回的收入徵收690萬美元的預扣税和1280萬美元的

3這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

2023年外匯收益的現行税收和2023年第四季度的410萬美元。目前的税收支出包括2023年魁北克對Lamaque徵收的2380萬美元和2023年第四季度的990萬美元，高於2022年的1480萬美元和2022年第四季度的530萬美元。

遞延所得税在2023年和2023年第四季度分別收回2820萬美元和6820萬美元，而2022年和2022年第四季度分別收回850萬美元和3390萬美元。2023年和2023年第四季度的遞延退税包括因2023年第四季度圖爾基耶地方税基的惡性通貨膨脹調整而產生的5940萬美元的遞延退税。2023年和2022年的遞延所得税都包括從臨時差額變化中收回的款項，包括房地產、廠房和設備的差額。2023年，由於土耳其里拉的疲軟，這些費用被遞延税收支出部分抵消。在希臘，歐元在本季度走強，導致了遞延税款的收回。這些匯率變動導致2023年遞延所得税支出為2930萬美元，其中包括2023年第四季度收回的370萬美元。2022年，土耳其里拉和歐元的疲軟導致遞延税款支出3590萬美元，其中包括2022年第四季度收回的1830萬美元。2023年的遞延税金還包括2,260萬美元的支出，原因是土耳其公司税率發生了以下變化。

2023年7月15日，圖爾基耶頒佈了一項所得税税率，對一般收入從20%提高到25%，對某些製造活動(包括採礦)從19%提高到24%，對出口收入從19%提高到20%。税率上調追溯至2023年1月1日。

股東應佔淨收益(虧損)

我們公佈的2023年持續運營股東應佔淨收益為1.062億美元(每股收益0.55美元)，而2022年淨虧損4920萬美元(每股收益0.27美元)，2023年第四季度淨收益為9180萬美元(每股0.45美元)，而2022年第四季度淨收益為4190萬美元(每股收益0.23美元)。2023年淨收益增加，主要是由於收入增加，以及礦山備用成本、資產減記和所得税下降。與2022年第四季度相比，2023年第四季度的淨收益反映了更高的銷售量和金價，以及更高的所得税回收。

2023年調整後的持續運營淨收益為1.107億美元(每股0.57美元)，而2022年為1010萬美元(每股0.05美元)。2023年調整後的淨收益消除了因轉換遞延税項餘額而產生的2,930萬美元匯兑虧損、由於圖爾基耶惡性通貨膨脹税基調整而產生的遞延所得税收益5,940萬美元、與我們債務中贖回期權相關的衍生品非現金重估收益200萬美元、衍生品工具未實現虧損960萬美元以及與圖爾基耶税率變化影響相關的遞延税項支出2,260萬美元。經調整後，2023年第四季度調整後的淨收益為4930萬美元(每股0.24美元)，調整後的淨收益包括因轉換遞延税項餘額而產生的370萬美元外匯收益，因土耳其惡性通貨膨脹税基調整而產生的5940萬美元遞延所得税收益，與我們債務贖回期權相關的衍生品非現金重估收益400萬美元，以及衍生品工具的未實現虧損2460萬美元。

經營活動產生的現金和自由現金流(4)

持續業務的經營活動產生的淨現金從2022年的2.112億美元增加到2023年的3.829億美元，這主要是由於收入增加和運營成本降低。見本MD&A財務狀況和流動資金部分的其他討論。

自由現金流(4)從2022年的負1.045億美元改善到2023年的負4720萬美元，今年的增長主要是由於銷售額和平均已實現黃金價格的增加以及較低的分期税，但部分被投資活動的增加所抵消，特別是在Skouries。不包括Skouries4的自由現金流在2023年為1.126億美元，2022年為負6940萬美元。這一自由現金流計量計入了Skouries項目的現金基礎資本支出和相應期間與Skouries項目相關的資本化利息。

4這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

2024年展望

(1)這些財務計量或比率是非國際財務報告準則財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

(2)包括拉馬克和埃費姆庫魯的資本化勘探。

(3)生產的有償金屬。

(4)奧林匹亞副產品等級：銀：120-130克/噸；鋅：4.2-4.7%；鉛：3.8-4.3%

我們在2024年2月提供了為期四年的生產和運營指導，其中概述了未來四年的更高產量。請參閲我們2024年2月22日的指導新聞稿，瞭解與2024年全面指導以及四年生產、成本和資本展望相關的關鍵假設和相關風險的摘要。在這四年期間，在Skouries的推動下，Eldorado的黃金產量預計將增加45%。此外，一旦投產，Skouries預計將增加有意義的銅產量。

預計2024年黃金產量將增加至50.5萬至55.5萬盎司之間，較2023年黃金產量(基於中間價)增長9%。黃金產量的增加主要是由於材料處理系統升級和最近投產的NHLP導致基斯拉達格的預期產量增加。此外，我們預計，在2023年年中完成地下基礎設施升級和2023年期間生產率提高後，奧林匹克運動會的產量將有所增加。與前幾年類似，預計2024年的季度間黃金產量將在年內波動，下半年的產量預計將增加，反映基斯拉達格的冬季條件和整個投資組合的礦石品位變化。在奧林匹亞斯，預計可支付金屬產量還將包括150至170萬盎司白銀、13至16 000噸鉛材料和12至15 000噸金屬鋅。

與2023年相比，現金總成本5和總維持成本5(“AISC”)預計將相對穩定，2024年的平均總現金成本預計為每盎司840至940美元，平均AISC為每盎司1,190美元至1,290美元。與2023年性價比相比，2024年的預期成本是由於燃料和其他關鍵消耗品的單位成本較低，並被某些領域較高的勞動力成本略微抵消。

2024年運營地點的計劃持續資本支出5為1.35億至1.6億美元，包括地下礦山開發、尾礦設施建設、加工改進、設備大修和移動設備採購。2024年生產礦山的增長資本投資5預計將比2023年的水平增加1.22億美元至1.44億美元，這是基斯拉達格計劃的項目的結果，這些項目包括繼續開展廢物剝離運動、擴建NHLP和建造North ADR工廠。

5這些財務計量或比率是非《國際財務報告準則》財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

其他計劃中的增長資本包括Lamaque和Efecukuru的資源轉換、鑽探和礦山開發。

在Skouries，2024年的增長資本投資預計為3.75億至4.25億美元，與2023年的水平相比有所增加，因為該網站正處於建設高峯期。2024年的重點是推進主要土方工程結構的建設，包括運輸道路、綜合提取廢物管理設施(“IEWMF”)建設、低品位儲存、水管理、工藝設施、破碎機和過濾器建築。此外，2025年將重點開展地下開發工作，以支持試採工作面的開採。機械、管道和電氣安裝也將在所有工藝和基礎設施領域取得進展。

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運營更新

黃金業務

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基斯拉達格

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(2)可回收盎司。

基斯拉達格2023年生產了154,849盎司黃金，比2022年的135,801盎司增長了14%。本季度的黃金產量為46,291盎司，比2022年第四季度的40,307盎司增加了15%，這得益於新投產的NHLP以及帶狀礦石團聚的持續優化。由於較高容量陸上傳送帶的升級和NHLP地區的投產，聯合堆浸墊(北部和南部)上放置的可回收盎司比上一年有所增加。產量也受益於2023年平均品位提高至每噸0.78克，而2022年的平均品位為每噸0.74克。

收入從2022年的2.433億美元增加到2023年的3.048億美元，從2022年第四季度的6990萬美元增加到9290萬美元，反映了本年度和本季度黃金銷售增加和平均實現價格上升的組合。

生產成本從2022年的1.201億美元增加至2023年的1.228億美元，主要原因是礦石開採和加工以及試劑消耗量增加，以及平均金價上漲導致特許權使用費增加，但由於歐洲的成本壓力較前一年有所緩解，燃料和電力的單位成本下降部分抵消了這一影響。本季度的生產成本從2022年第四季度的3,220萬美元增加到3,610萬美元，這也是黃金產量和銷量增加的結果。

折舊費用從2022年的7,260萬美元增加到2023年的7,990萬美元，這與年內開採和加工的噸增加以及銷售額增加一致。本季度的折舊與2022年第四季度一致，儘管本季度的銷售額較高，原因是South Leap浸出墊上的堆疊較少，考慮到墊上可以堆放的盎司數量較短的剩餘使用壽命，South Leap浸出墊的折舊速度更快。

2023年售出的每盎司現金運營成本從2022年的773美元降至657美元，2023年第四季度的現金運營成本從2022年第四季度的709美元降至623美元。這兩個時期的下降主要是由於黃金生產和銷售增加，以及消耗品的單位成本下降。

AISC每盎司售出的現金從2022年的1,000美元降至2023年的900美元，主要原因是每盎司售出的現金運營成本較低，但部分被更高的持續資本支出所抵消。本季度，鞍鋼每盎司銷量增加

從2022年第四季度的884美元降至909美元，主要是由於持續資本支出增加，部分被每盎司售出現金運營成本降低所抵消。

2023年維持資本支出1600萬美元，包括2023年第四季度的560萬美元，主要與設備重建、加工和基礎設施改善有關。2023年增長資本投資為8370萬美元，包括2023年第四季度的2780萬美元，主要包括用於支持延長礦山壽命的廢棄物剝離、NHLP第一期工程及相關基礎設施的建設，以及因礦井擴建而導致的建築物搬遷。

拉馬克

(1)這些財務計量或比率是非國際財務報告準則財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

Lamaque於2023年生產177,069盎司黃金，較2022年的174,097盎司增加2%，這是由於年內礦石產量略有增加及品位略高所致。儘管今年早些時候森林火災造成採礦中斷，導致第三季度可供礦石生產的開採工作面減少。與2022年第四季度的51,349盎司相比，該季度的黃金產量為56,619盎司，這反映出由於該礦生產率的提高，實現了強勁的產能，使鋼廠得以滿負荷運轉。與2022年第四季度相比，本季度每噸7.36克的平均品位略有下降，而2023年每噸6.76克的平均品位略高於2022年的每噸6.65克。

收入從2022年的3.13億美元增加到2023年的3.463億美元，主要反映出當年實現的平均黃金價格較高。在本季度，較高的平均已實現黃金價格和較高的銷售額都是收入從2022年第四季度的9000萬美元增加到1.149億美元的原因。

生產成本從2022年的1.167億美元上升至2023年的1.195億美元，2023年第四季度的成本從2022年第四季度的2920萬美元上升至3510萬美元，這主要是由於黃金產量增加和為提高生產率而增加的員工人數，但關鍵消耗品的單位成本略有下降，包括與前一年相比加元疲軟節省的燃料和成本，部分抵消了這一增長。2023年至2022年期間，銷售的每盎司現金運營成本保持不變，但2023年第四季度的現金運營成本從2022年第四季度的541美元增加到580美元，儘管銷售的盎司數量增加，主要是由於勞動力、承包商和設備租賃產生的額外成本，以提高本季度的生產率。

AISC售出的每盎司現金由2022年的1,036美元增加至2023年的1,089美元，並由2022年第四季度的925美元增加至2023年第四季度的977美元，這兩個期間的增長都反映了每盎司售出的現金運營成本和持續資本支出的增加。

2023年的持續資本支出為7,270萬美元，包括2023年第四季度的2,070萬美元，主要用於地下開發、設備重建和尾礦管理設施的擴建。2023年增長資本投資總額為2330萬美元，其中2023年第四季度為810萬美元，主要與地下基礎設施建設有關。

埃菲姆庫魯

(1)生產的可支付金屬。

(2)這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

Efecukuru於2023年生產了86,088應付盎司黃金，較2022年的87,685應付盎司減少2%，反映年內品位和回收率較低，但產量增加部分抵銷了這一下降。本季度的黃金產量為22,374應付盎司，比2022年第四季度的21,362應付盎司產量高出5%，這主要是由於第四季度創紀錄的生產量，平均日產量為1,500噸，加上品位較高。

收入從2022年的1.553億美元增加到2023年的1.705億美元，從2022年第四季度的3840萬美元增加到2023年第四季度的4670萬美元。這兩個時期的增長主要是由較高的平均已實現黃金價格推動的。

生產成本從2022年的7,310萬美元增加到2023年的8,010萬美元，並從2022年第四季度的1,790萬美元增加到2023年第四季度的2,140萬美元，這主要是由於勞動力成本上升和平均實現黃金價格上漲導致的特許權使用費增加所致。運營成本增加和本年度黃金產量下降導致售出的每盎司現金運營成本從2022年的701美元增加到2023年的797美元。儘管本季度黃金產量增加，但成本仍在上升，導致銷售的每盎司現金運營成本從2022年第四季度的738美元增加到2023年第四季度的816美元。AISC每盎司售出的現金從2022年的1,091美元增加到2023年的1,154美元，2023年第四季度的1,201美元從2022年第四季度的1,138美元增加到2023年第四季度的1,138美元，這主要是因為每盎司售出的現金運營成本上升。

2023年的持續資本支出為1,400萬美元，包括2023年第四季度的440萬美元，主要用於地下開發和設備重建。增長資本投資包括Kokarpinar和Bati礦脈系統的開發鑽探和資源轉換鑽探。

奧林匹亞斯

(1)生產的可支付金屬。

(2)這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

(3)2023年第一季度至第三季度收入和生產成本已進行調整，將與運費相關的精礦銷售價格調整從銷售費用重新歸類為收入。2023年第一季度重新分類為150萬美元，2023年第二季度為90萬美元，2023年第三季度為40萬美元，對淨收入沒有影響。

奧林匹斯2023年的黃金產量為67,133盎司，較2022年的56,333盎司增長19%，反映出該年度的平均黃金品位和產量較高。2023年的產能較2022年增長15%，這是由於全年實施了關鍵的轉型計劃，從而提高了採礦生產率和創紀錄的磨機產能。2023年的成就包括一個新的變電站，增加了通風能力，試運行了散裝乳化爆破，持續進行培訓和設備優化。2023年第四季度的黃金產量為17,882盎司，高於2022年第四季度的15,435盎司，這是該季度產量增加13%和黃金品位增加的結果。與2022年第四季度相比，鉛和銀的產量也有所增加，這主要反映了產能的增加。

收入從2022年的1.59億美元增加到2023年的1.868億美元，2023年第四季度的收入從2022年第四季度的4790萬美元增加到5240萬美元，這是由於銷售量增加和平均實現黃金價格上升所致。自2021年10月1日起，對進口貨物的客户徵收13%的增值税進口費，影響了收入

奧運黃金精礦變成中國。當被徵收時，這項進口關税將相應減少收入。2023年的收入受益於較低的黃金處理和精煉費用，因為我們向其他市場發貨更多，在這些市場，黃金精礦不徵收13%的進口增值税。2023年約54%的發貨量不需要繳納13%的進口增值税。

生產成本從2022年的1.495億美元增加到2023年的1.565億美元，從2022年第四季度的4290萬美元增加到2023年第四季度的4490萬美元。這兩個時期的增長反映了精礦產量和銷售量的增加，但部分被某些消耗品(包括電力和燃料)的單位成本下降以及最近轉型舉措帶來的其他成本節約所抵消。生產成本還受益於運輸成本的降低，這是現場發貨物流改善的結果。

銷售的每盎司現金運營成本從2022年的1,409美元降至2023年的1,133美元，這主要是由於銷售的盎司更多，副產品信用更高，以及向中國發貨減少產生13%的增值税進口費用，該費用包括在現金運營成本中。同樣，銷售的每盎司現金運營成本從2022年第四季度的1,325美元下降到2023年第四季度的1,224美元，這主要是由於銷售的盎司和副產品信用增加所致。AISC售出的每盎司現金由2022年的2,155美元降至2023年的1,688美元，2023年第四季度的1,872美元則由2022年第四季度的1,998美元降至1,872美元，這主要是由於售出的每盎司現金運營成本下降和持續資本減少所致。

持續資本支出從2022年的3,030萬美元下降到2023年的1,900萬美元，從2022年第四季度的1,050萬美元下降到2023年第四季度的720萬美元。這兩個時期的支出主要包括地下開發和地下基礎設施改善。2023年和2022年的增長資本投資主要與地下開發有關。

發展項目

斯庫里斯-希臘

Skouries項目是Kassandra Mines綜合體的一部分，位於希臘北部的Halkadiki半島，是一項高品位金銅資產。2021年12月，我們公佈了Skouries項目可行性研究的結果，該項目的礦山壽命為20年，預計平均年產量為14萬盎司黃金和6700萬磅銅。可行性研究中詳述的項目預計將提供19%的税後內部收益率和13億美元的淨現值(5%)7，以及完成項目所需的資本成本，估計為8.45億美元。

資本預算和進度計劃

在2023年敲定關鍵合同後，資本成本估計數與2021年12月的可行性研究估計數保持一致。最近和待定的合同包含了通過勤奮的招標過程確定的高於可行性研究的人工費率和工時。這導致修訂後的資本估計數為9.2億美元，比原來估計的8.45億美元增加了9%。

投入到關鍵項目合同的勤奮談判的時間增加了執行信心，對生產進度影響不大。銅金精礦的首批生產預計將在2025年第三季度，而此前的指引是2025年年中。因此，2025年的黃金產量範圍已從之前的8萬至9萬盎司下調至5萬至6萬盎司。2025年銅產量預計在1,500-2,000萬磅之間。預計2025年下半年將出現陡峭的上升曲線，並將在2025年底投入商業生產。我們正在評估我們的計劃，目標是提高我們在Skouries的2026年黃金和銅產量。

在Skouries項目融資機制和我們的資產負債表之間，該項目仍有充足的資金。

2023年第四季度，資本支出達到最初估計的8.45億美元，總額為5,250萬美元，2023年為153.8美元。

截至2023年12月31日：

·包括第一階段建設在內，項目總進度為38%完成，70%完成；

·詳細工程完成61%，採購完成82%；

·繼續進行主要土方工程的項目執行和坡道建設，包括修建運輸公路，以支持土方結構的建造；

·動員承包商，並開始尾礦過濾基礎設施、土方工程和樁基的工作；

·在初級破碎機基礎施工方面取得進展；以及

·完成了井下供電從400V升級到690V和通風升級。

隨着該項目在2024年的推進，資本支出預計將在3.75億至4.25億美元之間。

2024年即將到來的里程碑包括：

採購與工程

·基本完成採購和工程

加工廠

·開始建造控制室和電氣室大樓

·開始建造尾礦濃縮機

尾礦過濾設施

·授予過濾設施合同

·預裝壓濾機壓濾板和框架

·結構鋼完工

IEWMF

·圍堰大壩竣工

7基於每盎司黃金1,500美元和每磅銅3.85美元的長期價格。

地下

·授予地下開發和試採合同

·完成約2200米的地下開發

施工進度

繼續加緊建造主要土方工程結構的施工，包括運輸道路、IEWMF建設、低品位儲存、水管理、工藝設施、破碎機和過濾建築。此外，2025年將重點開展地下開發工作，以支持試採工作面的開採。機械、管道和電氣安裝也將在所有工藝和基礎設施領域取得進展。

關鍵道路上的是過濾器廠建築，該建築正在繼續推進，打樁工作已經開始。預計在2024年第二季度將授予過濾器建造合同，其中將包括建築結構、建築物內設備的組裝，包括空氣壓縮機、傳送帶、壓濾機和其他輔助設備，以及管道和電氣工程。壓濾板於2024年第一季度運抵現場，支撐壓濾板的框架已製造完成，預計將於2024年第二季度發貨。預組裝預計將於2024年第二季度開始。

磨坊/浮選大樓的工作正在進行中，架空起重機的調試工作，建築照明和腳手架的安裝，以及結構鋼工程的開始。加工廠的機械、管道和電氣工作正在動員，工作將於2024年第一季度開始。

到2024年底，我們預計將完成IEWMF圍堰，並顯著推進IEWMF土方工程、水管理設施、加工廠和過濾器廠。

首批四輛公司擁有的Cat 745卡車已經抵達現場，其餘15輛計劃在2024年第二季度末交付。一旦Skouries投入運營，這些卡車將用於建造幹法尾礦設施所需的升降機。在土木工程施工期間，這些卡車將作為土方施工承包商建造IEWMF設施的綜合車隊的一部分。

地下開發

地下供電已完成400V至690V的升級改造。通風升級也已完成，新的接觸式抽水系統將於2024年全面運行。

地下開發的第一階段繼續推進西坡，並與當地承包商一起進入試驗場。第二份地下開發合同提案正處於最後評估階段，合同計劃於2024年第二季度授予。該合同包括測試採場工作以及額外的開發和服務工作，以支持地下礦山的發展。我們預計到2024年底將完成約2200米的地下開發。

工程學

截至2023年12月31日，工程已完全過渡到希臘，並已完成61%，預計2024年第三季度基本完成。所有領域的詳細工程工作都在繼續推進。用於製造的結構鋼的釋放接近完成，施工圖紙正在發佈，以支持項目進度。

採購

截至2023年12月31日，採購量為82%，預計2024年第二季度基本完成。所有長期交貨期項目都已採購完畢，現在重點正轉向管理製造和交付。

運營準備情況

從2023年開始招聘合格和有經驗的人員，並將持續到2024年，隨着Skouries邁向第一次生產，我們建立了勞動力能力。在Eldorado希臘發展部執行副總裁Louw Smith的指導下，我們正在建立Skouries運營團隊，目前約有40名員工。這包括12個領導角色，10個嵌入露天採礦、地下采礦和幹尾礦建設的建設項目團隊；9個可持續發展項目。徵聘活動正在按業務人員計劃進行。

勞動力

除了截至2023年12月31日的運營準備團隊外，現場約有550名人員，預計2024年將增加到1300人。

2023年4月5日，我們完成了用於開發斯科里斯項目的680.4歐元長期貸款的財務結算，截至2023年12月31日，共完成了1.532億歐元(1.667億美元)的提款。定期貸款預計將提供完成Skouries項目所需的預期未來資金的80%，其中包括來自RRF的2億歐元資金。定期貸款還提供3000萬歐元的循環信貸安排，為與Skouries項目有關的可償還增值税支出提供資金。除定期貸款外，項目融資還包括一項或有超支貸款，用於額外支付10%的資本成本，由貸款人和希臘按照與定期貸款相同的比例提供資金。Skouries項目未來預期資金的剩餘20%將由該公司提供資金。

從2022年1月到2023年3月底，該公司在Skouries的早期工程活動上投資了3120萬歐元(約合3400萬美元)。該公司還從2023年6月收到的歐洲復興開發銀行資金中投資了5650萬歐元(約合6130萬美元)，根據定期貸款條款，這筆資金作為公司股權承諾的貸項。定期貸款的提款預計將為2024年上半年Skouries項目支出的餘額提供資金，反映出該公司迄今的投資超過了80：20的資金比率。

見本MD&A的財務狀況和流動性一節中的附加討論。

佩拉馬山--希臘

珀拉瑪山是位於希臘北部色雷斯地區的一個淺成低温熱液金銀礦牀。如果被開發，該項目將作為一個小型露天礦運營，使用傳統的碳浸出迴路回收黃金。目前正在進行項目優化和研究，以準備許可文件。

Certej項目-羅馬尼亞

Certej採礦特許權於2020年1月再延長五年。2022年10月，我們簽訂了出售Certej項目的股份購買協議。雖然股份購買協議於2023年3月24日到期，但本公司承諾在未來12個月內繼續其出售出售集團的計劃。

於2022年期間，我們就Certej項目入賬減值3.947億美元(扣除遞延税項後淨額3.747億美元)，以確認礦產資產並按其估計公允價值資本化評估支出。公允價值是基於出售的預期現金代價減去估計的處置成本。

該項目已於2023年12月31日作為待售處置集團提出，並在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度作為停產運營。

探索與評價

勘探和評價支出用於初步尋找或圈定礦藏，或評價項目的技術和經濟可行性。一旦有足夠的證據證明有可能產生積極的經濟回報，勘探和評價支出就會資本化。

2023年的勘探和評估支出主要用於我們在加拿大、圖爾基耶和希臘的業務的棕地資源擴展計劃，以及在圖爾基耶和加拿大東部的早期綠地項目和項目生成活動。

2023年，勘探和評估支出總額為2240萬美元，主要與加拿大東部和圖爾基耶的早期項目有關，其中包括2023年第四季度的570萬美元支出。在加拿大東部，這包括柯克蘭湖礦藏的早期地球物理和地球化學調查及測繪活動，Lamaque、Bourlamaque、Bruell和Perestroika/Uniake項目的實地工作，以及Lamaque、Bourlamaque和MontGolfier礦藏內許多目標的早期鑽探。2023年第四季度和2023年第四季度的鑽井總數分別為5,820米和48,396米。在圖爾基耶，已支出的勘探計劃側重於於2023年第四季度和2023年第四季度分別在Kisladag North、Yalintas和Ozan礦產以及Efecukuru West Venes的幾個早期目標鑽探總計10,963米和45,196米。

2023年第四季度和2023年第四季度的資本化支出分別為170萬美元和1470萬美元，與資源轉換和資源擴展鑽探有關。這包括2023年第四季度和2023年第四季度分別以增長資本(8)在圖爾基耶增加的非持續資本呈現的50萬美元和510萬美元。這涉及以Efecukuru的Bati、Kokarpinar和Kestanebeleni礦脈系統為目標的資源擴張和資源轉換鑽探。於2023年第四季度，Efecukuru的資源轉換鑽探包括18,084米(2023年第四季度至4,275米)，2023年資源擴大鑽探總計4,406米，2023年第四季度沒有擴大鑽探。

在加拿大，2023年三角礦的地下鑽探測試了C2和C4區的延伸，並在C7區開始了資源轉換鑽探。資源轉換鑽探於2023年第四季度及2023年第四季度分別為6,752米及27,025米，而資源擴展鑽探於2023年第四季度及2023年第四季度分別為2,349米及28,042米。在Ormaque，資源轉換鑽探於第三季度初從新的勘探漂移開始，而地面鑽探全年繼續測試礦牀的東部延伸以及勘探新的深部地帶。Ormaque的資源轉換鑽探在2023年第四季度和2023年第四季度分別包括7,939米和40,640米，2023年資源擴大鑽探總計12,168米，2023年第四季度沒有擴大鑽探。

8這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

財務狀況和流動性

經營活動

持續運營的經營活動產生的淨現金從2022年的2.112億美元增加到2023年的3.829億美元，這主要是由於收入增加、單位運營成本降低、支付的所得税減少以及礦山備用成本降低。2023年繳納的税款為5980萬美元，主要與圖爾基耶的業務以及魁北克的採礦關税有關。

由於非現金營運資本的變化，2023年現金淨增加被2,830萬美元部分抵消。這些變動包括主要由於精礦銷售的時間安排而導致的應收賬款增加2930萬美元，主要由於Skouries的建築活動而產生的應收賬款增加3460萬美元，以及主要用於消耗品和零部件的庫存增加3360萬美元。

投資活動

2023年，我們在現金基礎上投資了4.019億美元的資本支出，其中1.218億美元是黃金礦山的持續資本支出，主要用於地下開發、設備改造、尾礦管理設施擴建和工藝改進。1.211億美元投資於增長資本投資，包括在基斯拉達格的5310萬美元的廢物剝離，1380萬美元用於建設基斯拉達格北堆淋濾墊，以及在基斯拉達格投資500萬美元用於八條容量更大的傳送帶。

（1）該等財務計量或比率為非國際財務報告準則財務計量或比率。有關該等非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋及討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量及比率”一節。

（2）不包括2023年第四季度的650萬美元資本化利息和2023年的1710萬美元資本化利息。

（3）不包括二零二三年第四季度支付的資本化利息300萬美元及二零二三年支付的1080萬美元。

（4）不包括2023年第四季度1920萬美元和2023年1830萬美元的資產報廢調整。

融資活動

項目融資機制

2023年4月5日，我們實現了用於開發斯科里斯項目的680.4歐元億歐元定期貸款的融資結束。截至2023年12月31日，提款總額為1.532億歐元(1.667億美元)。定期貸款預計將提供完成Skouries項目所需的預期未來資金的80%，其中包括來自RRF的2億歐元資金。

定期貸款包括一筆4.804億歐元的浮動利率商業貸款，利率為6個月的歐洲國際同業拆借利率加固定保證金，一筆100.0歐元的初始RRF貸款，固定利率為3.04%，以及一筆額外的1.00億歐元的RRF貸款，固定利率為4.06%。

定期貸款還提供3000萬歐元的循環信貸安排，為與Skouries項目有關的可償還增值税支出提供資金。除定期貸款外，項目融資還包括一項或有超支貸款，用於額外支付10%的資本成本，由貸款人和希臘按照與定期貸款相同的比例提供資金。定期貸款對Eldorado Gold Corporation沒有追索權，擔保定期貸款的抵押品包括Skouries項目和希臘的經營資產。

根據定期融資，公司的全資子公司Hellas Gold於2023年4月簽訂了一項有擔保的對衝計劃，關鍵條款如下。

·根據2026年6月1日至2026年6月30日期間適用的商品平均價格，於2026年7月7日結算的黃金和銅商品掉期合約。黃金商品掉期合約總計32,000盎司，遠期價格為每盎司2,160美元，將在財務上結算。銅大宗商品掉期合約總計6,160噸銅，遠期價格為每噸8,525美元，將在財務上結算。

·根據六個月期EURIBOR指數，涵蓋70%的可變利率敞口的利率互換。利率互換的固定利率為3.11%，2032年12月31日到期。利息支付頻率為每六個月一次。

·在部分定期貸款償還中固定美元對歐元匯率的外匯合同。從2026年6月30日至2029年12月31日，每六個月向該公司交付1,700萬歐元，平均遠期匯率為歐元/美元1.1473。從2030年6月28日至2032年12月30日，每6個月向該公司交付1,140萬歐元，平均遠期匯率為1.1704歐元/美元。

這些衍生品並未被指定為對衝工具。因此，這些衍生品的公允價值變動已計入其他收入和支出。

完成Skouries項目所需的剩餘20%的預期未來資金將由該公司提供資金。公司對該項目的股權承諾得到了根據公司2.5億美元循環信貸安排簽發的信用證的支持，循環信貸安排的可獲得性相應減少了相應的金額。截至2023年12月31日，信用證項下的未償還金額為1.262億歐元(1.395億美元)。隨着公司對Skouries項目的進一步投資，信用證將減少歐元。

從2022年1月到2023年3月底，該公司在Skouries的早期工程活動上投資了3120萬歐元(約合3400萬美元)。該公司還從2023年6月收到的歐洲復興開發銀行資金中投資了5650萬歐元(約合6130萬美元)，根據定期貸款條款，這筆資金作為公司股權承諾的貸項。

收購交易融資

2023年6月7日，我們完成了一份購買交易招股説明書，以每股13.00加元的價格發行了10，40萬股普通股，總收益為1.352億加元(1.011億美元)。此次發行的收益預計將用於Eldorado投資組合中的增長計劃，包括公司目前沒有考慮的五年計劃中的一些計劃，以及用於一般公司和營運資本目的。

流通性融資

2023年6月6日，我們完成了以每股19.18加元的價格私募390,900股普通股，募集資金750萬加元；以及以每股17.24加元的價格私募29萬股普通股，募集資金500萬加元。750萬加元(560萬美元)的募集資金將用於資助符合條件的勘探費用。500萬加元(合370萬美元)的收益將用於為三角礦牀坡道開發項目提供資金。就加拿大税務而言，這些股票符合流通股的資格，發行時的溢價分別為每股6.02加元和4.08加元，相當於公司普通股在發行之日的收盤價。合併保費350萬加元(260萬美元)在應付賬款和應計負債中確認，並將在發生所需支出和放棄相關税收優惠時在其他收入中確認。

高級附註

2021年8月26日，我們完成了2029年9月1日到期的票面利率為6.25%的5億美元優先無擔保票據(簡稱優先票據)的發售。優先票據每半年支付一次利息，時間為3月1日和9月1日，從2022年3月1日開始。優先票據由Eldorado Gold(荷蘭)B.V.、SG Resources B.V.、Tuprag Metals Madencilik Sanayi ve Ticaret AS和Eldorado Gold(魁北克)Inc.擔保，這四家公司都是該公司的全資子公司。截至2023年12月31日，我們遵守了與優先票據相關的公約。

有關我們的高級附註的進一步信息，請參閲我們截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度經審計財務報表的附註16(B)。

高級擔保信貸安排

2021年10月15日，我們簽訂了一項2.5億美元的修訂和重述第四次高級擔保信貸安排(“Fourth ARCA”)，其中有權通過手風琴功能將可用信貸增加1億美元，到期日為2025年10月15日。截至2023年12月31日，我們遵守了與第四屆ARCA相關的公約。

2023年第四季度在循環信貸安排下沒有提取任何金額，截至2023年12月31日，餘額為零。截至2023年12月31日，循環信貸安排的可用金額減少了126.2歐元(139.5美元)，原因是支持公司對Skouries項目的股權承諾的信用證當時的未償還金額。考慮到與Eldorado加拿大業務相關的30萬美元信用證，截至2023年12月31日，信貸安排下的可用資金為110.2美元。隨着公司對Skouries項目的進一步投資，信用證將減少歐元。

有關我們的高級擔保信貸安排的進一步信息，請參閲我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度經審計財務報表的附註16(C)。

資本資源

(1)這些財務計量或比率是非國際財務報告準則財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

截至2023年12月31日，我們擁有541.6美元的無限制現金和現金等價物以及定期存款，而截至2022年12月31日，我們的定期存款為314.7美元，這主要是由於採礦業務的正現金流以及2023年期間執行的股權和債務融資方案，部分被對增長資本的持續投資所抵消。

2023年5月，本公司簽訂了零成本金環，以降低與黃金價格波動相關的風險，並管理Skouries建設期間的現金流波動。在金領下，從2023年6月到2025年12月期間，每月結算16667盎司。2023年6月至12月的合約到期，不需要任何財務和解。

2023年8月，公司簽訂了遠期外匯合同，將美元對歐元的匯率固定為公司對Skouries項目的部分股權承諾。從2024年6月30日至2025年5月31日，每月將向該公司交付500萬歐元，遠期匯率為1.1160歐元/美元。

2023年10月，該公司簽訂了額外的外匯遠期合約，以固定美元對歐元的匯率。從2024年6月至2025年5月，每月向公司交付250萬歐元，遠期匯率為1.0785歐元/美元。

我們相信，截至2023年12月31日，我們的營運資本(9)為639.4,000,000美元，加上未來經營活動的現金流，以及在需要時獲得循環信貸安排的可用能力，足以支持我們在未來12個月計劃和可預見的承諾。

截至2023年12月31日，我們信貸安排下的當前可用金額為110.2-100萬美元。

合同義務

截至2023年12月31日的重大合同義務概述如下：

(1)不包括債項利息。

債務是指優先票據所需償還的本金。

採購義務主要涉及基斯拉達格和斯庫裏的礦山和資本項目的運營費用。礦業權是指賦予公司勘探、開發、生產或以其他方式使用該土地所含礦產資源的權利的土地使用安排。

於2023年12月31日，Hellas Gold已訂立承購協議，據此，Hellas同意出售合共10,250幹公噸鋅精礦、14,500幹公噸鉛/銀精礦及349,000幹公噸金精礦。於2023年12月31日，TüPrag已訂立承購協議，據此TüPrag同意出售合共96,000幹公噸金精礦。

於二零零七年四月，Hellas同意向惠頓貴金屬公司(“惠頓貴金屬”)的附屬公司銀惠頓(開曼)有限公司出售在Stratoni周圍約七平方公里範圍內生產的鉛精礦所含的所有應付白銀。此次出售的代價是向Hellas預付5750萬美元現金，外加每盎司固定價格的應付白銀，以較低者為準交付

9這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

每盎司3.83美元，每盎司現行市場價格，每年調整後上漲1%。該協議於2015年10月修訂，以規定惠頓貴金屬在完成某些擴建鑽探里程碑時支付的固定價格的增加。在2020年第二季度完成了30,000米的擴大鑽探，根據協議條款，固定價格每盎司額外調整了2.00美元。因此，從2022年4月1日起的固定價格相當於每盎司11.66美元。

根據土耳其現行法律，該公司每年向土耳其政府支付與礦石運輸、選礦和相關折舊相關的收入減去某些成本的特許權使用費。特許權使用費是根據歷年倫敦金屬交易所黃金的平均價格按滑動比例尺計算的。根據希臘現行法律，該公司根據國際黃金和賤金屬價格以及歐元兑美元匯率按浮動比例計算的收入支付特許權使用費。

季度業績

(一)公司股東應佔權益。

(2)2022年第一季度至第三季度在審查基斯拉達格現有堆浸墊和ADR工廠的估計剩餘使用壽命後，對金額進行了調整，以記錄額外的折舊費用(2022年第一季度：100萬美元，2022年第二季度：320萬美元，2022年第三季度：510萬美元，2022年年初：920萬美元)

(3)奧林匹亞斯的精礦稱重秤校準修正導致對截至2023年3月31日的期末庫存進行了調整，即1,024盎司黃金。2023年第一季度的黃金產量已經減少了這一數額，導致2023年第一季度的額外生產成本為130萬美元，額外折舊費用為70萬美元。

(4)所列金額僅來自持續業務，不包括羅馬尼亞分部。見本公司合併財務報表附註6。

(5)這些財務計量或比率是非國際財務報告準則財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

(6)2023年第一季度至2023年第三季度已針對與2023年第三季度頒佈的土耳其追溯所得税税率上調的影響相關的期外當前所得税調整進行了調整。

(7)2023年第一季度至第三季度收入和生產成本已進行調整，將與運費相關的精礦銷售價格調整從銷售費用重新歸類為收入。2023年第一季度重新分類為150萬美元，2023年第二季度為90萬美元，2023年第三季度為40萬美元，對淨收入沒有影響。

(8)非連續性業務包括所有列報期間的羅馬尼亞部分。見本公司合併財務報表附註6。

自2022年年中起，由於對俄羅斯的金融和貿易制裁造成的供應擔憂以及持續的供應鏈挑戰，大多數地點的通脹和成本增加對淨收益產生了負面影響。然而，以當地貨幣計價的成本增加，主要是勞動力成本，部分被土耳其里拉、歐元和加元在2022年期間的疲軟所抵消。從2023年開始，隨着人們對能源部門的擔憂減少，歐洲的電力和燃料開始穩定下來。

2023年和2022年第一季度至第二季度的收入和淨收益受益於平均已實現黃金價格的上漲。2022年第一季度，收入受到新冠肺炎疫情的嚴重影響，與新冠肺炎相關的缺勤對大多數地點的黃金生產產生了負面影響。2022年第二季度和第三季度的淨收益也受到負面影響，原因是前幾個季度基斯拉達格的堆積減少，原因是高壓磨輥迴路(HPGR)於2021年第四季度投產，以及2022年第一季度的生產挑戰。與2022年的前幾個季度相比，由於強勁的生產和銷售，2022年第四季度和2023年第一季度的淨收益有所增長。2023年第三季度的淨虧損是由於圖爾基耶所得税税率上調的影響而導致的税收支出增加，該税率於2023年7月15日生效，追溯至2023年1月1日。

淨收益在幾個季度受到非現金減值和財產、廠房和設備減記的負面影響。2022年第一季度，由於HPGR在基斯拉達格的投產，記錄了1980萬美元(遞延税後淨額1600萬美元)的減記。2022年第四季度，與基斯拉達格現有堆浸墊和ADR工廠相關的640萬美元(遞延税後淨額520萬美元)記錄了減記。

2022年的淨收益受到了與基斯拉達格堆浸改進相關的投資税收抵免的積極影響，降低了公司税率，並導致2022年目前節省了1000萬美元的税收。

非持續運營的淨虧損包括2022年第一季度記錄的365.4美元減值(扣除遞延税淨額345.4美元)和2022年第三季度記錄的2,930萬美元減值，兩者都與Certej項目有關。

調整後的收益10剔除了不能反映我們基本業績的重大項目，其中包括在2023年第四季度調整了遞延税項的一次性收益，這是由於與圖爾基耶税基金額上調相關的5940萬美元的惡性通貨膨脹會計造成的。其他調整包括2023年第四季度遞延税收餘額的外匯換算虧損370萬美元，2023年第三季度1,520萬美元，2023年第二季度2,140萬美元，所有這些都是由於土耳其里拉在這些時期的大幅貶值。與前幾個季度相比，其他重大調整包括：

·2023年第三季度--調整了與圖爾基耶追溯税率變化有關的820萬美元的一次性期外當期税項支出以及2260萬美元的一次性遞延税項支出

·2022年第四季度--對主要由於歐元走強而記錄的遞延税款餘額進行外匯轉換，調整後收益為1830萬美元

·2022年第二季度--因歐元和里拉走弱而記錄的遞延税款餘額的外匯換算虧損2,330萬美元，以及與優先票據贖回期權衍生工具有關的調整虧損1,440萬美元

·2022年第一季度--調整後的減記費用為1,600萬美元，原因是HPGR在基斯拉達格投產

10這些財務計量或比率是非“國際財務報告準則”財務計量或比率。有關這些非國際財務報告準則財務計量或比率的解釋和討論，請參閲“非國際財務報告準則及其他財務計量和比率”一節。

流通股信息

(1)包括庫存股。

(2)業績分享單位(PSU)須在一段履約期內達到業績歸屬目標，而業績歸屬目標的數額可能會高於或低於授予日授予的數目。贖回和解可能以普通股(一股換一股)、現金或兩者結合的形式支付。上文所列有關認購單位的普通股數目假設已授出(不變)的認購單位100%將按一對一的原則歸屬及以普通股支付。然而，如上所述，可賺取和贖回的最終PSU數量可能高於或低於最初授予的PSU數量。

非國際財務報告準則和其他財務計量和比率

我們將某些非國際財務報告準則的財務指標和比率包括在本MD&A中，如下所述。我們相信，除了根據國際財務報告準則編制的常規指標外，這些指標還可為投資者提供更好的評估公司基本業績的能力。非“國際財務報告準則”的財務計量和比率旨在提供更多信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量的替代品。這些財務指標和比率沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人相比。

國家文書52-112-非GAAP和其他財務措施披露(“NI 52-112”)將非IFRS財務計量定義為披露的財務計量：(A)描述一個實體的歷史或預期的未來財務業績、財務狀況或現金流；(B)就其構成而言，不包括在該實體的主要財務報表中披露的最直接可比財務計量的構成中的某一數額；(C)未在該實體的財務報表中披露；以及(D)不是比率、分數、百分比或類似的代表性。NI 52-112將非國際財務報告準則比率定義為披露的財務計量：(A)以比率、分數、百分比或類似表示的形式，(B)將非國際財務報告準則財務計量作為其一個或多個組成部分，以及(C)未在財務報表中披露。

下表概述了非國際財務報告準則的財務計量和比率、它們的定義、最直接可比的國際財務報告準則計量以及我們使用這些計量的原因。

非國際財務報告準則財務計量或比率

定義

最直接可比國際財務報告準則衡量標準

我們為什麼使用這一指標，為什麼它對投資者有用

現金運營成本

我們根據黃金協會生產成本標準的建議定義現金運營成本。黃金協會於2002年停止運營，是一個非監管機構，代表着全球黃金和黃金產品生產商集團。黃金協會制定的生產成本標準仍然是報告金礦公司生產現金運營成本的公認標準。現金運營成本包括直接運營成本(包括採礦、加工和管理)、處理、精煉和運輸費用，但不包括特許權使用費、折舊和攤銷、基於股份的付款支出和回收成本。銷售包括銀、鉛和鋅在內的副產品的收入降低了現金運營成本。

生產成本

我們相信，這些措施有助於投資者和分析師評估公司的經營業績和我們產生現金流的能力。

現金運營成本 每盎司售出

這一比率的計算方法是將現金運營成本除以在此期間售出的黃金盎司。 由於我們將於2024年按地點發布AISC/oz指導，除了繼續提供總現金成本/oz指導外，我們將於2024年第一季度停止報告現金運營成本/oz。

現金總成本

總現金成本是現金運營成本和特許權使用費的總和。

現金總成本 每盎司售出

這一比率的計算方法是將總現金成本除以在此期間售出的黃金盎司。

全額維持成本(AISC)

我們根據世界黃金協會制定的定義，包括2018年11月14日更新的指導説明來定義AISC。我們將AISC定義為與當前運營相關的現金成本(定義見上文)、與當前運營相關的持續資本支出(包括資本化剝離和地下礦山開發)、持續租賃(收付實現制)、與當前運營相關的持續勘探和評估成本(包括持續資本化評估成本)、與當前黃金運營相關的回收成本增加和攤銷以及與當前黃金運營相關的公司和已分配的一般和行政費用的總和。公司和分配的一般和行政費用包括一般和行政費用、基於股份的支付和固定福利養老金計劃費用。公司及已分配的一般和行政費用不包括非現金折舊。由於這一措施旨在反映目前運營的黃金生產的全部成本，因此不包括與運營金礦無關的增長資本和回收成本增加。某些其他現金支出，包括繳税、融資費用(包括資本化利息)，但與租賃安排有關的融資費用，以及與企業合併、資產收購和資產處置有關的成本，也不包括在內。

生產成本

我們相信，這些措施有助於投資者、分析師和其他利益相關者瞭解生產和銷售黃金的全部成本，並評估我們的經營業績和產生現金流的能力。此外，董事會薪酬委員會在其企業記分卡中使用AISC和其他措施來設定激勵性薪酬目標和評估業績。

鞍鋼 每盎司售出

這一比率的計算方法是用AISC除以同期售出的黃金盎司。

現金運營成本，每盎司銷售現金運營成本

我們將現金經營成本與每盎司銷售現金經營成本與生產成本的對賬（最直接可比的國際財務報告準則計量）呈列如下。

（1）賤金屬產量，列報2021年。Stratoni的業務已於二零二一年底暫停。

（2）銀、鉛、鋅銷售收入。

（3）計入生產成本。

（4）收入。

截至二零二三年十二月三十一日止三個月：

（1）存貨變動調整是由於存貨生產時間與存貨銷售時間之間的時間差異所致。

截至二零二三年十二月三十一日止年度：

（1）存貨變動調整是由於存貨生產時間與存貨銷售時間之間的時間差異所致。

截至二零二二年十二月三十一日止三個月：

（1）存貨變動調整是由於存貨生產時間與存貨銷售時間之間的時間差異所致。

截至2022年12月31日的年度：

（1）存貨變動調整是由於存貨生產時間與存貨銷售時間之間的時間差異所致。

總現金成本，每盎司售出的總現金成本

我們將總現金成本和每盎司銷售總現金成本與現金經營成本的對賬如下所示。現金經營成本與生產成本的對賬（最直接可比的國際財務報告準則計量）載於上文。

現金營運成本與總現金成本及每盎司售出的總現金成本的對賬：

（1）計入生產成本。

全部維持成本，每盎司銷售的全部維持成本

我們將AISC和AISC每盎司售出現金成本與總現金成本的對賬如下。現金成本總額與現金經營成本及現金經營成本與生產成本的對賬（最直接可比的國際財務報告準則計量）已於上文呈列。

下文列出了AISC內部對最直接可比的國際財務報告準則計量的調整。

計入全面維持成本的一般及行政開支對賬：

計入全面維持成本的勘探及評估成本對賬：

(1)列報的金額僅來自持續業務，不包括羅馬尼亞部分。見本公司合併財務報表附註6。

對包括在全部維持費用中的復墾費用和攤銷費用進行對賬：

(1)列報的金額僅來自持續業務，不包括羅馬尼亞部分。見本公司合併財務報表附註6。

可持續和增長資本

我們對經營金礦的增長資本和持續資本支出與物業、廠房和設備的增加進行了協調，這是國際財務報告準則最直接的可比性衡量標準，如下所示。

(1)列報的金額僅來自持續業務，不包括羅馬尼亞部分。見本公司合併財務報表附註6。

（2）包括增長資本支出和與Skouries、Stratoni和其他項目有關的資本支出，不包括非現金維持租賃增加。

（3）非現金維持租賃增加，扣除維持租賃本金及利息付款後。

吾等按AISC資產及AISC每盎司售出現金營運成本之對賬呈列如下。

截至二零二三年十二月三十一日止三個月：

（1）不包括與業務發展活動及項目有關的一般及行政開支。包括股份支付開支及界定福利退休金計劃開支。每盎司出售的AISC是使用出售的總合並黃金盎司計算的。

截至二零二三年十二月三十一日止年度：

（1）不包括與業務發展活動及項目有關的一般及行政開支。包括股份支付開支及界定福利退休金計劃開支。每盎司出售的AISC是使用出售的總合並黃金盎司計算的。

截至二零二二年十二月三十一日止三個月：

（1）不包括與業務發展活動及項目有關的一般及行政開支。包括股份支付開支及界定福利退休金計劃開支。每盎司出售的AISC是使用出售的總合並黃金盎司計算的。

截至2022年12月31日的年度：

（1）不包括與業務發展活動及項目有關的一般及行政開支。包括股份支付開支及界定福利退休金計劃開支。每盎司出售的AISC是使用出售的總合並黃金盎司計算的。

平均實現黃金價格每盎司售出

我們將每盎司出售的平均已實現黃金價格與收入（最直接可比的國際財務報告準則衡量標準）的對賬如下。

截至二零二三年十二月三十一日止三個月：