前瞻性陳述

這份10-K表格年度報告包含修訂後的1933年《證券法》第27A節和修訂後的1934年《證券交易法》第21E節以及修訂後的1995年《私人證券訴訟改革法》所指的各種“前瞻性陳述”。前瞻性陳述通常包括“預期”、“相信”、“估計”、“期望”、“打算”、“計劃”、“計劃”、“項目”、“理解”、“可能”、“可以”、“可能”以及其他含義或重要性相似的詞語或術語，表示不確定。我們提醒讀者，前瞻性表述僅為預測，因此固有地受到不確定因素和其他因素的影響，涉及已知和未知風險，可能導致實際結果、業績、活動水平或我們的成就或行業結果與此類前瞻性表述明示或暗示的任何未來結果、業績、活動水平或我們的成就大不相同。告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅在本文發表之日起發表。除適用的證券法要求外，信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映此後發生的事件或情況，或反映意外事件的發生。

其他重大不確定因素和其他影響前瞻性陳述的因素列於項目1A。“風險因素”。

“GLD”是世界黃金信託服務有限責任公司的註冊商標。

“SPDR”是S道瓊斯指數有限責任公司(“SPDJI”)的產品，已獲道富銀行授權使用。標準普爾和S是標準普爾金融服務有限責任公司(“S”)的註冊商標；道瓊斯是道瓊斯商標控股有限公司(“道瓊斯”)的註冊商標；“SPDR”是SPDJI的商標；這些商標已被SPDJI許可使用，並被道富銀行出於某些目的進行再許可。道富銀行的金融產品並非由道富環球、道瓊斯、S及彼等各自的聯屬公司贊助、背書、銷售或推廣，且此等各方均不就投資該等產品(S)是否明智作出任何陳述，亦不對SPDR®的任何錯誤、遺漏或中斷承擔任何責任。可能影響投資者權利的進一步限制可在本年度報告中找到。

在不限制上述任何規定的情況下，S律師事務所在任何情況下均不對任何特殊的、懲罰性的、間接的或後果性的損害(包括但不限於利潤損失)承擔任何責任，即使被告知可能發生此類損害。

LBMA黃金價格由洲際交易所基準管理有限公司(“洲際交易所基準管理有限公司”)管理和發佈，作為SPDR®黃金信託的投入或基礎參考。

LBMA黃金價格是貴金屬價格有限公司的商標，並作為LBMA黃金價格的管理人授權給IBA。ICE基準管理是IBA和/或其附屬公司的商標。LBMA Gold Price PM，以及LBMA Gold Price和ICE Benchmark Administration的商標，由SPDR®Gold Trust在獲得國際律師協會許可的情況下使用。

國際黃金協會及其聯屬公司對使用倫敦黃金協會黃金價格獲得的結果，或倫敦黃金協會黃金價格是否適合或適用於任何特定目的，包括與SPDR®黃金信託有關的任何特定目的，不作任何明示或暗示的索賠、預測、擔保或陳述。在適用法律允許的最大範圍內，與LBMA黃金價格有關的所有默示條款、條件和保證，包括但不限於質量、適銷性、用途適用性、所有權或不侵權，均不包括在內，且IBA或其任何附屬公司不對LBMA黃金價格中的任何不準確、錯誤、遺漏、延誤、失敗、停工或變更(重大或其他)或任何損害承擔合同責任或侵權責任(包括疏忽)、違反法定義務或妨害、失實陳述或反壟斷法或其他方面的責任。您可能因LBMA黃金價格或您對其的任何依賴而遭受的費用或其他損失(無論是直接的或間接的)。

第I部分

第1項：商業銀行業務

SPDR®黃金信託(“信託”)是根據紐約州法律於2004年11月12日根據信託契約(“信託契約”)成立的投資信託。該信託持有黃金，並不時以籃子形式發行SPDR®黃金股票(“股份”)以換取黃金存款，並在贖回籃子的情況下分發黃金。一籃子股票相當於10萬股。信託的投資目標是讓股票反映金條價格的表現，減去信託的費用。世界黃金信託服務有限責任公司(“WGTS”)是該信託基金的發起人(“發起人”)。紐約梅隆銀行(BNYM)旗下的紐約梅隆資產服務公司(BNY Mellon Asset Servicing)是該信託基金的受託人(“受託人”)。道富環球顧問基金分銷商有限責任公司(“SSGA”)是該信託基金的市場推廣代理(“市場推廣代理”)。滙豐銀行(“HSBC”)和摩根大通銀行(JPMorgan Bank，N.A.)是信託的託管人(各自為“託管人”，合計為“託管人”)。

註冊人保薦人維持一個互聯網網站www.spdrGolddshares.com，註冊人的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年證券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)節提交或提交的修正案在提交或提供給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)後免費提供。有關該信託基金的更多信息，也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

投資目標

這些股票旨在為投資者提供一個通過投資證券參與黃金市場的機會。從歷史上看，購買、儲存和投保黃金的物流一直是一些機構和散户投資者進入的障礙。這些股份的所有權旨在克服這些進入壁壘。儲存和保險黃金的物流由託管人處理，相關費用計入股票價格。因此，除了與投資任何其他公開交易證券相關的任務或成本外，投資者不會有任何額外的任務或成本。

這些股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單且具有成本效益的方式，以獲得類似於持有配置金條的投資收益。這些股票提供的投資是：

概述

該等股份代表信託基金的零碎實益權益及所有權單位。該信託基金的管理不像一家公司或活躍的投資工具。信託持有的黃金將只出售：(1)根據需要支付信託費用，(2)在信託終止和清算其資產的情況下，或(3)法律或法規另有要求的情況下出售。信託出售黃金對信託的股東(“股東”)而言是一項應課税事項。見“美國聯邦税收後果--對美國股東徵税”。

該信託基金沒有根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據該法案進行註冊。該信託不會持有或買賣由商品期貨交易委員會(“CFTC”)管理的1936年商品交易法(“CEA”)所管制的商品期貨合約。就CEA而言，該信託不是商品集合，保薦人、受託人或市場營銷代理均不受商品集合經營者或商品交易顧問的監管。

該信託基金不時地創建和贖回股票，但僅限於以籃子形式。由於籃子的創建和贖回，流通股的數量會不時變化。創建和贖回籃子需要向信託公司交付或由信託公司分發所創建或贖回的籃子所代表的黃金和任何現金。創建籃子所需的黃金和任何現金總量是基於正在創建或贖回的籃子數量的綜合資產淨值(“資產淨值”)。創建一個籃子或贖回一個籃子時需要交付的黃金盎司數量將繼續隨着時間的推移而逐漸減少。這是因為，由於出售信託基金的黃金來支付信託基金的費用，組成一籃子基金的股票將代表着黃金數量的減少。

籃子只能由授權參與者創建或兑換。授權參與者是指：(1)是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行或其他金融機構，不需要註冊為經紀-交易商即可從事證券交易；(2)是存託信託公司制度(“DTC”)的參與者；(3)已與保薦人和受託人訂立協議，規定創建和贖回籃子以及交付這種創建和贖回所需的黃金和任何現金的程序，或參與者協議；(四)設立了符合每個託管人要求的未分配黃金賬户。授權參與者為每個訂單支付2,000美元的交易費，以創建或兑換籃子。授權參與者可以將他們從信託購買的籃子中的全部或部分股票出售給其他投資者。

洲際交易所基準管理有限公司(“IBA”)為LBMA金價提供拍賣平臺和方法，以及全面獨立的管理和管治。在確定信託的資產淨值時，受託人根據IBA3：00 PM拍賣程序(“LBMA Gold Price PM”)確定的一盎司黃金價格(“LBMA Gold Price PM”)對信託持有的黃金進行估值，這是一種電子拍賣，計算了不平衡，價格按輪次調整(持續30秒)。拍賣會每天在倫敦時間上午10：30和下午3：00舉行兩次。

受託人在紐約證券交易所Arca開放進行常規交易的每一天確定信託的資產淨值，以當天LBMA黃金價格下午或紐約時間下午12：00較早者為準。如果在特定評估日沒有公佈LBMA黃金價格PM，或者如果LBMA黃金價格PM在特定評估日紐約時間下午12：00之前沒有公佈，則使用下一個最新的LBMA黃金價格(AM或PM)來確定信託的資產淨值，除非受託人在與保薦人磋商後確定該價格不適合用作確定的基礎。如果受託人和保薦人認為該價格不是對信託黃金進行估值的適當基準，他們將確定受託人採用的另一種估值基準。

為了確定信託的資產淨值，受託人從信託的黃金和所有其他資產的總價值中減去信託的所有估計應計費用、支出和其他負債。

信託基金的資產僅包括已分配的金條和入賬時的應收金款；指在黃金尚未轉入信託基金賬户的情況下，有合同約束力的股票發行訂單所涵蓋的黃金，以及不時用於支付費用的現金。信託基金持有的現金不會產生任何收入。該信託並不持有任何衍生工具。每股股份代表黃金和信託持有的任何現金的按比例權益，減去信託的負債(包括應計費用)。雖然股票的二級市場交易價格因黃金價格而波動，但保薦人認為，股票的交易價格反映了信託的估計應計費用。

黃金銷售

受託人根據保薦人的指示或自行決定，在必要時出售信託的黃金以支付信託的費用。因此，售出的黃金數量將根據信託的費用水平和黃金的市場價格而不時變化。除非保薦人另有指示，否則受託人將在銷售訂單後的下一個LBMA黃金價格下午將黃金出售給託管人。受託人和保薦人均不對因任何出售而產生的折舊或損失承擔責任。有關黃金銷售的税務處理的信息，請參閲“美國聯邦税收後果--美國股東的税收”。

如果保薦人通知受託人，根據適用的法律或法規要求出售黃金或與信託的終止和清算有關，受託人也可以出售信託的黃金。對於因保薦人指示出售黃金而產生的折舊或虧損，受託人概不負責。信託收到的除黃金、現金或應收現金以外的任何財產(例如保險索賠)將迅速出售或由受託人以其他方式處置。

黃金價格信息

投資者可以從各種金融信息服務提供商那裏獲得基於一盎司黃金現貨價格的24小時黃金定價信息。目前的現貨價格也普遍存在金條交易商的買賣價差。此外，該信託基金的網站還提供黃金現貨價格和股票的持續定價信息。股票的市場價格可以從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。該信託基金的資產淨值由贊助商在紐約證券交易所Arca開始正常交易的每一天公佈，並在該信託基金的網站上公佈，網址為www.spdrGolddshares.com。

黃金業

黃金供需狀況

黃金是一種實物資產，是積累的，而不是消耗的。因此，幾乎所有曾經開採過的黃金今天仍然以這樣或那樣的形式存在。以下表格是過去5年世界黃金供需情況的摘要。它是基於在黃金聚焦2023年¹.

世界黃金供需形勢(2018)—2022)

來源：Gold Focus 2023

黃金供應來源

基於來自黃金聚焦2023年2018年至2022年，黃金供應量平均為每年4785噸。黃金供應的來源既包括礦山生產，也包括回收的地面庫存，在較小程度上還包括生產者淨對衝。供應給市場的黃金最大部分來自礦山生產，從2018年到2022年，平均每年約為3589億噸。年度黃金供應的第二大來源是回收黃金，即從珠寶和其他製成品中回收的黃金，並將其轉換為可銷售的黃金。從2018年到2022年，回收黃金平均每年約為1196億噸。

黃金需求來源

基於來自黃金聚焦2023年2018年至2022年，黃金需求平均每年4,024噸。黃金需求一般來自四個來源：珠寶、工業(包括醫療應用)、投資和官方部門(包括中央銀行和超國家組織)。最大的需求來源來自珠寶製造，從2018年到2022年，珠寶製造約佔可識別需求的51%，其次是淨實物投資，代表可識別投資需求，約佔26%。

黃金需求廣泛分佈在世界各地，印度和中國做出了重大貢獻。在許多國家，對黃金的需求水平存在季節性波動--尤其是珠寶。然而，由於世界各地季節的時間不同，需求的季節性波動似乎不會對全球金價產生重大影響。

2018年至2022年，根據黃金聚焦2023年央行的平均購買量為610噸。市場評論員對這一活動的重視，加上官方部門持有的黃金總量，導致這一領域成為黃金市場上最明顯的變化之一。

金條市場的運作

全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易(“OTC”)，以及交易所交易的期貨和期權。

全球非處方藥市場

場外市場持續交易，佔全球黃金交易的大部分。場外交易市場的做市商和參與者之間及其客户之間以本金對本金的方式進行交易。信用的所有風險和問題都在直接參與交易的各方之間。與LBMA做市相關的三種產品是現貨(S)、遠期(F)和期權(O)。有11個LBMA做市商在一種、兩種或全部三種產品中提供服務².

OTC市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了一個相對靈活的市場。金銀交易商根據客户的要求定製交易。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開喊價的交易場所。

OTC市場的主要中心是倫敦、紐約和蘇黎世。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商，以及投資者和投機者，往往通過其中一箇中心進行業務交易。迪拜和遠東幾個城市等中心也有大量場外交易市場業務。金銀交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商都是LBMA的成員或準成員。

在場外交易市場，黃金交易的標準規模在5,000至10,000盎司之間。買賣價差通常為每盎司0.5美元。場外交易市場的交易成本是雙方之間可以協商的，因此差異很大，一些交易商願意向客户提供具有競爭力的大批量價格，儘管這將根據交易商、客户和市場狀況而有所不同。成本指標可從各種信息服務提供商以及經銷商處獲得。

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場外交易市場的流動性在24小時交易日期間可能會隨時變化。流動性的波動反映在對交易利差的調整上--交易商的“買入”和“賣出”價格之間的差額。黃金市場流動性最強的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國的交易重疊的時候，也就是倫敦、紐約和其他中心的場外市場交易與商品交易所(COMEX)的期貨和期權交易重合的時候。

倫敦金銀市場

儘管實物黃金市場是全球性的，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“倫敦良好交貨清單”參與促進精煉標準，該清單是LBMA認可的熔鍊者和黃金分析人員的名單。LBMA還協調市場清算和金庫交易，促進良好的交易實踐，並制定標準文件。

術語“Loco London”是指在倫敦實際持有的金條，符合LBMA發佈的良好交付規則中規定的重量、尺寸、細度(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉劑的分析印章)和外觀方面的規範。符合這些要求的金條被稱為“倫敦好貨送貨吧”。倫敦的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算為：1,000克=32.1507465金衡盎司，1金衡盎司=31.1034768克。在場外交易結算時，倫敦商品交割吧是可以接受的。倫敦Good Delivery Bar通常被稱為400盎司金條，必須含有350至430金衡盎司黃金，純度(或純度)最低為千分之995(99.5%)，外觀美觀，易於處理和堆放。金條的含金量是用金條的毛重(以0.025金衡盎司為單位)乘以金條的成色來計算的。

LBMA金價

LBMA黃金價格在倫敦交易時間內每天兩次通過拍賣確定，拍賣為當天的交易提供參考黃金價格。LBMA黃金價格於2015年3月20日啟動，取代了倫敦首相黃金定價。決定LBMA黃金價格的拍賣是一種實物結算、電子和可交易的拍賣，能夠以美元、歐元或英鎊結算交易。IBA提供拍賣平臺和方法，以及LBMA黃金價格的整體管理和治理。許多長期合約預計將以上午(AM)或下午(PM)LBMA黃金價格為基礎定價，預計許多市場參與者在尋找估值基礎時將參考其中一個價格。

英國的金融市場行為監管局(FCA)監管LBMA黃金價格。

期貨交易所

最重要的黃金期貨交易所是芝加哥商品交易所集團旗下的COMEX。它於1974年開始提供黃金期貨合約交易，自那以來的大部分時間裏，它一直是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所。東京商品交易所(“TOCOM”)是另一家重要的期貨交易所，自1982年以來一直從事黃金交易。這些交易所的交易基於固定的交割日期和交易的期貨和期權合約的交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及實物交割所交易的合約所代表的黃金。兩家交易所都允許保證金交易。保證金交易可能會增加相關的投機風險，因為如果價格對合約持有者不利，可能會催繳保證金。COMEX和TOCOM都通過中央結算系統運作，在這兩種情況下，交易所都作為每個成員的交易對手進行結算。其他大宗商品交易所包括印度多種商品交易所、上海期貨交易所、上海黃金交易所、洲際交易所美國期貨交易所(ICE)和迪拜黃金期貨和商品交易所。洲際交易所和芝加哥商品交易所集團是市場間監督小組的成員。

市場監管

全球黃金市場受到政府和自律組織的監督和監管。此外，某些行業協會為市場慣例和參與者制定了規則和協議。

金價走勢

以下圖表提供了黃金價格的歷史背景。該圖表顯示了從2004年11月18日股票在紐約證券交易所開始交易到2023年9月30日這段時間內以美元/盎司計算的黃金價格的變動，該圖表基於2015年3月20日LBMA Gold Price PM和之前的倫敦PM Fix。

每日金價-2004年11月18日-2023年9月30日

LBMA黃金價格PM美元

股份的設立和贖回

信託基金不時地創建和贖回股票，但僅限於一個或多個籃子中。創建和贖回籃子只能作為向信託交付或由信託分配正在創建或贖回的籃子所代表的黃金和任何現金的交換，其金額是基於創建或贖回籃子的股票數量的綜合資產淨值，該合併資產淨值是在適當收到創建或贖回籃子的命令當日確定的。籃子的創建只能在必需的黃金存入信託分配的賬户後才能結算。

授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人。要成為授權參與者，必須與保薦人和受託人簽訂參與者協議。受託人和保薦人可以修改《參與者協議》及其所附的相關程序，而無需任何股東或授權參與者的同意。受權參與者向信託存款以換取籃子，不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，且該等人士對保薦人或信託並無任何出售或轉售股份的義務或責任。

授權參與者的一些活動將導致他們被視為分銷的參與者，使他們成為法定的承銷商，並使他們受到1933年證券法(修訂後的證券法)的招股説明書-交付和責任條款的約束。截至本年度報告日期，授權參與者為瑞士信貸證券(美國)有限公司、高盛資本市場有限責任公司、高盛執行結算公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、瑞銀證券公司和Virtu美洲公司。授權參與者的最新名單可從受託人或保薦人處獲得。

在發起任何創建或贖回指令之前，授權參與者必須在(I)HSBC(如果HSBC是託管人)或(Ii)倫敦貴金屬結算有限公司(“LPMCL”)的任何黃金清算銀行(如果摩根大通是託管人)建立了一個未分配的賬户。向未分配賬户轉賬或從未分配賬户轉賬的方式是將存取金的盎司數記入貸方或借方。賬户持有人有權指示金條交易商交付相當於賬户持有人貸方持有的黃金數量的實物黃金。未分配賬户中持有的黃金不會與託管人的資產分開。因此，賬户持有人對金條交易商持有或擁有的任何特定金條沒有所有權權益。賬户持有人是金條交易商的無擔保債權人，未分配賬户的貸方面臨金條交易商破產的風險，在這種情況下，清算人可能無法確定未分配賬户中持有的任何黃金屬於賬户持有人而不是金條交易商。

某些授權參與者能夠直接參與金條市場和黃金期貨市場。在某些情況下，授權參與者可不時從其附屬黃金交易部門購買黃金或向其出售黃金，在這些情況下可能獲利。保薦人認為，金條市場的規模和運作使授權參與者在黃金或證券市場的直接活動不太可能影響黃金價格或股票價格。授權參與者必須是：(1)DTC參與者；(2)根據《交易法》註冊為經紀交易商，並受FINRA或其他自律組織監管，或將被豁免或以其他方式不被要求如此監管或註冊；以及(3)有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。每個獲授權的參與者將有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是適當的。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以作為經紀自營商、託管人和其他希望創建或贖回籃子的證券市場參與者的代理人。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。有興趣購買籃子的人應聯繫贊助商或受託人，以獲得授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有金條必須交付給信託基金，並由信託基金通過授權參與者的未分配賬户和信託基金的未分配賬户之間的貸記和借記以未分配的形式進行分配。

所有金條必須至少達到千分之995(99.5%)的純度(或純度)，並以其他方式符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，包括倫敦Good Delivery Bar的規格。

根據參與者協議，保薦人同意賠償授權參與者的某些責任，包括證券法下的責任，並分擔授權參與者可能被要求就這些債務支付的款項。受託人已同意僅從信託資產中以及在信託資產的範圍內向授權參與者償還保薦人應支付的賠償和出資金額，但保薦人在到期時未支付該等金額。

以下對籃子創建和贖回程序的描述僅為摘要，投資者應查看信託契約和參與者協議表格中規定的籃子創建和贖回程序的描述，每一項都已作為本報告的證物提交。

創作程序

在任何工作日，授權參與者可以向受託人下訂單，以創建一個或多個籃子。購買訂單必須在下午4：00或紐約證券交易所Arca常規交易結束前下達，以較早者為準。受託人收到有效採購訂單的日期為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意將黃金存放在信託基金，或黃金和現金的組合，如下所述。在交付購買訂單的籃子之前，授權參與者還必須將購買訂單到期的不可退還的交易費電匯給受託人。

規定按金的釐定

創建每一籃子所需的總保證金是黃金和現金(如果有的話)的數額，與信託在適當收到購買訂單之日的總資產(扣除估計的應計費用和其他負債)的比例相同，因為根據購買訂單將創建的股票數量與收到訂單之日的已發行股票總數成比例。

交付規定的按金

下購買訂單的授權參與者有責任在購買訂單日期後倫敦第二個工作日結束前將所需黃金存款金額記入其未分配賬户的貸方。保薦人會不時向獲授權的參與者説明哪些保管人可用作存放所需的黃金保證金。如果獲授權參與者的未分配帳户是在選定託管人的賬户中，選定託管人在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單日期後的第二個營業日通過從獲授權參與者的未分配帳户中借記該金額並將該金額貸記到信託的未分配帳户來轉移黃金存款金額。如果獲授權參與者的未分配賬户在另一家LPMCL黃金結算銀行，則選定的託管人在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單日期後的第二個營業日收到來自獲授權參與者的未分配賬户的黃金存款金額，並將該金額存入信託的未分配賬户。在信託收到黃金之前，黃金的交付、所有權和保管的費用和風險將由授權參與者獨自承擔。如果黃金的交付不是如上所述，保證人有權建立保證人認為合乎需要的程序，指定保管人並建立保管人賬户。

根據受託人的指示，選定的託管人將在購買訂單日期後的第二個營業日將黃金存款金額從信託的未分配賬户轉移到信託的已分配賬户，方法是從信託的已分配賬户分配託管人持有的未分配金條中的特定金條，或指示次託管人從次託管人持有或為次託管人持有的未分配金條中分配特定金條。分配的黃金賬户中的金條是特定於該賬户的，並由一個列表標識，該列表顯示每條金條的精煉商、化驗或成色、序列號以及毛重和細重。在信託分配賬户中持有的黃金是信託的財產，在任何情況下都不進行交易、出租或出借。

選定的託管人將或將努力在下午2點(倫敦時間)之前將黃金存款金額從信託的未分配賬户轉移到信託的已分配賬户。在下午2點(倫敦時間)之前，選定的託管人將就分配過程的狀況向受託人提供建議。受託人收到託管人確認黃金存款金額已從信託的未分配帳户轉移至信託的已分配帳户後，受託人將指示DTC將授權參與者訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在轉讓期間，所有股東將面臨未分配黃金的風險，直到託管人完成分配過程為止。

救贖 程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何營業日，獲授權參與者均可向受託人訂購贖回一個或多個籃子。贖回訂單必須在下午4：00之前或紐約證券交易所Arca常規交易結束時發出，以較早者為準。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。

贖回的決定 分佈

信託的贖回分配包括向贖回授權參與者的未分配賬户提供信貸，代表信託持有的黃金數量，由贖回的股份證明，加上或減去現金贖回金額。現金贖回金額等於信託除黃金以外的所有資產減去所有估計應計費用和其他負債的價值，除以未償還的籃子數量，再乘以授權參與者的贖回訂單中包括的籃子數量。保薦人預計，在信託基金的正常運作過程中，不會在贖回時向授權參與者發放現金。包括在贖回分佈中的小於0.001的細盎司黃金的分數將被忽略。贖回分配須扣除任何適用的税項或其他可能到期的政府收費。

交付贖回 分佈

如果在第二個工作日紐約時間上午9：00之前，受託人的DTC賬户貸記了要贖回的籃子，則信託到期的贖回分配將在贖回訂單日期後的第二個工作日交付給授權參與者。如果受託人的存託憑證賬户在該時間之前沒有被記入要贖回的所有籃子的貸方，贖回分配將按照收到的整個籃子的程度交付。如果受託人收到適用於延長贖回分發日期的費用，則任何剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付，但不得超過受託人可能不時決定的延長贖回分發日期的費用，而剩餘的贖回籃子將在該下一個工作日紐約時間上午9：00之前貸記受託人的DTC賬户。贖回令的任何未清償款項可予取消。受託人亦獲授權交付贖回分派，儘管待贖回的籃子在贖回令日期後第二個營業日上午9：00前並未存入受託人的DTC賬户，但前提是獲授權參與者已抵押其義務，按保薦人與受託人不時商定的條款，透過DTC的賬簿登記系統交付籃子。

選定的託管人將贖回黃金金額從信託的已分配賬户轉移到信託的未分配賬户，然後再轉移到贖回授權參與者的未分配賬户。在託管人破產的情況下，受權參與者和信託各自都面臨着記入各自未分配賬户的黃金的風險。見“風險因素-在託管人的未分配黃金賬户中持有的黃金，以及任何授權參與者在託管人或LPMCL黃金清算銀行的未分配黃金賬户中持有的黃金，不會從相關託管人或LPMCL黃金清算銀行的資產中分離出來。”

暫停贖回或拒絕贖回 命令

在保薦人的指示下，受託人可酌情決定暫停贖回權利，或在以下情況下推遲贖回交收日期：(1)紐約證交所Arca休市的任何期間，或紐約證交所Arca的交易暫停或限制的任何期間；(2)因黃金交付、處置或評估不合理而出現緊急情況的任何期間；或(3)保薦人確定為保護股東而必要的其他期間。

在下列情況下，受託人將拒絕贖回命令：(1)命令不是參與者協議中描述的適當形式；(2)其律師認為履行命令可能是非法的；(3)命令將對信託或其股東產生不利的税收後果；或(4)受託人、保薦人或託管人控制之外的情況使贖回從所有實際目的來看都是不可行的。

保薦人、託管人或託管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停、延期或拒絕可能導致的任何損失或損害負責。

創造與救贖 交易費

授權參與者需要向受託人支付每筆訂單2,000美元的交易費，以創建或贖回籃子。一個訂單可以包括多個籃子。經保薦人同意，受託人可更改交易費用。受託人應將任何更改交易費用的協議通知DTC，並在通知日期後30天前不會實施任何增加贖回籃子的費用。交易手續費不得超過創建和贖回訂單被接受時籃子價值的0.10%。

納税責任

授權參與者負責適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求贊助商、受託人和信託支付任何此類税款以及任何適用的罰款、附加税或利息時對其進行賠償。

託管費

受託人根據需要出售黃金，以支付信託的費用。因此，售出的黃金數量將根據信託的費用水平和黃金的市場價格而不時變化。受託人持有的現金不產生任何利息。信託估計的普通運營費用每天應計，並反映在信託的資產淨值中。

信託基金唯一的經常性固定費用是保薦人的費用，按相當於每日資產淨值0.40%的年率計算。作為保薦人費用的交換，保薦人同意支付信託的所有普通費用和開支，包括受託人的費用和開支、託管人託管信託金條的費用和開支、保薦人的費用和開支、某些税收、營銷代理費、印刷和郵寄費用、法律和審計費用、註冊費、紐約證交所Arca上市費和其他營銷成本和開支。此外，根據與摩根大通的另一項協議，保薦人同意支付或償還摩根大通作為託管人提供的服務應收取的任何增值税、銷售額或類似税款，包括信託否則應支付的任何此類税款。截至2023年9月30日的一年，贊助商的費用為221,609,174美元。

此外，信託可應計和支付下列費用：

贊助商

發起人是特拉華州的一家有限責任公司，成立於2002年7月17日。發起人負責設立信託基金和登記股份。發起人一般監督受託人和信託的主要服務提供者的表現，但不對受託人或此類服務提供者進行日常監督。保薦人定期與受託人溝通，以監督信託基金的整體表現。保薦人可以指示受託人，但只能按照信託契約的規定。保薦人在受託人的協助和支持下，負責代表信託基金向美國證券交易委員會提交定期報告，並將為此類報告提供任何必要的證明。發起人將指定信託的獨立註冊公共會計師事務所，並可不時為信託聘請法律顧問。為協助保薦人行銷股份，保薦人與行銷代理及信託訂立行銷代理協議。有關市場營銷代理的更多信息，請參閲“市場營銷代理”。發起人代表信託基金維護一個公共網站(www.spdrGolddshares.com)，其中包含有關信託基金和股票的信息。

保薦人將不對受託人或任何股東因真誠採取任何行動或不採取任何行動，或因判斷錯誤或因出售信託的任何黃金或其他資產而產生的折舊或損失承擔任何責任。然而，上述責任免除不會保護保薦人免受因其在履行職責時的重大疏忽、惡意、故意不當行為或故意瀆職或魯莽無視其對信託的義務和義務而產生的任何責任。

保薦人及其股東、成員、董事、高級職員、僱員、聯營公司和附屬公司在履行信託契約項下的職責時所產生的某些損失、責任或費用不受信託的賠償，而不存在重大疏忽、惡意、故意不當行為、故意瀆職或魯莽無視受補償方在信託契約項下的義務和義務。該等彌償包括由信託支付因對抗信託契約下的任何申索或法律責任而招致的費用及開支。根據信託契約，保薦人可能能夠就其在信託契約下與保薦人的活動相關的付款向信託尋求賠償，但其行為不會使其失去根據信託契約條款獲得此類賠償的資格。保薦人也將從信託中獲得賠償，並對營銷代理協議或任何參與者協議下產生的任何損失、責任或費用不造成損害，只要該損失、責任或費用是由於受託人向保薦人提供的任何書面聲明中所包含的重大事實的任何不真實陳述或被指控的不真實陳述所引起的。向保薦人支付的任何款項都以信託的留置權作為擔保。

受託人

BNYM是根據紐約州法律成立的具有信託權的銀行公司，擔任受託人。紐約梅隆銀行在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦事處，郵編為11217。BNYM受到紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監督。根據信託契約，受託人須維持不少於5億元的總資本、盈餘及未分配利潤。

受託人一般負責信託基金的日常管理，包括保存信託基金的運作記錄。受託人的主要職責包括：(1)按需要出售信託的黃金以支付信託的開支(在正常過程中每月出售黃金)；(2)計算信託的資產淨值和每股資產淨值；(3)接收和處理來自授權參與者的訂單，以創建和贖回籃子，並與託管人和DTC協調處理該等訂單；以及(4)監督託管人。如果受託人認為由其中一名託管人保管黃金不符合信託的最佳利益，則受託人必須通知保薦人，保薦人可指示受託人對該託管人採取某些行動。在沒有此類指示的情況下，受託人可以採取行動將黃金從該託管人手中移走。受託人監察託管人表現的能力可能有限，因為根據託管協議，受託人每年最多隻有兩次權利到訪託管人的房產，以檢查託管人保存的信託黃金和某些相關記錄。視察局國際有限公司(“視察局”)每年在託管人的金庫清點代表信託持有的金條庫存兩次。每年進行一次完整的酒吧清點，並與信託基金於9月30日結束的財政年度一致^這是。監察局完成了(I)滙豐於2023年10月2日於倫敦金庫、(Ii)摩根大通於2023年10月2日於倫敦金庫及(Iii)摩根大通於2023年10月2日於紐約金庫持有的信託金條的年度全面清點。第二次點算是隨機抽樣，在同一財政年度內進行，最近一次是在2023年3月24日在摩根大通的倫敦金庫和2023年4月5日在滙豐的金庫進行的。受託人無權為檢查信託的黃金或次託管人保存的任何記錄而訪問任何次託管人的房產，而且任何次託管人都沒有義務配合託管人對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查。受託人定期與保薦人溝通，以監督信託基金的整體表現。受託人與發起人一起，根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。受託人協助和支持保薦人準備代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。

受託人的聯屬公司可不時以獲授權參與者的身份，或為其客户或其行使投資酌情權的賬户的代理人，為其本身的賬户買賣黃金或股票。

市場營銷代理

SSgA是道富集團的全資子公司，擔任營銷代理。市場營銷代理是美國證券交易委員會的註冊經紀交易商，也是FINRA的成員。營銷代理的主要營業地點位於One Iron Street，Boston，Boston，Massachusetts 02210。

市場營銷代理’S角色與營銷代理協議

營銷代理協助發起人：(1)持續為信託基金制定營銷計劃；(2)準備有關股票的營銷材料，包括信託基金網站的內容；(3)執行信託基金的營銷計劃；(4)將黃金納入其戰略和戰術交易所交易基金研究；(5)再授權“SPDR®”商標；以及(6)協助某些股東服務，如呼叫中心和招股説明書的完成。

營銷代理及其附屬公司可不時成為授權參與者，或作為其客户及其行使投資酌情權的賬户的代理，為其自己的賬户買賣黃金或股票。

保薦人與行銷代理訂立經修訂及重訂的行銷代理協議，並於2015年7月17日生效(經不時修訂，稱為“行銷代理協議”)，其中載有慣常陳述、保證及契諾。此外，贊助商同意賠償營銷代理的某些責任，包括證券法下的責任，並支付營銷代理可能被要求就此支付的款項。受託人已同意僅從信託資產中以及在信託資產的範圍內向營銷代理償還保薦人就該等債務應支付的賠償和出資金額，但保薦人在到期時未支付該等金額。

營銷代理協議將於2024年7月17日到期，此後將自動續簽連續兩年，除非任何一方在當時的期限結束前12個月根據協議終止。如果贊助商或營銷代理因協議中規定的某些原因終止協議，則贊助商必須向營銷代理支付營銷代理在接下來的五年內根據該協議將收到的未來付款的當前市場價值。

與營銷代理簽訂的許可協議

贊助商和世界黃金協會(“WGC”)與營銷代理簽訂了一份許可協議，日期為2004年11月16日。根據許可協議，保薦人和WGC授予營銷代理免版税、全球範圍內、非獨家、不可轉讓的：(1)根據保薦人、WGC和BNYM之間的許可協議，對BNYM的專利和專利申請進行再許可，這些專利和專利申請涵蓋與營銷代理根據營銷代理協議履行其服務相關的證券化黃金產品；以及(2)向保薦人和世界黃金協會頒發與營銷代理履行其根據營銷代理協議提供的服務有關的專利、專利申請、知識產權、商號和商標權的許可證，以建立、運營和營銷涉及黃金證券化的金融產品。

許可協議將在營銷代理協議到期或終止時失效。如果另一方嚴重違反許可協議，並在非違約方書面通知後30天內未能糾正該違約行為，任何一方都可以在該條款之前終止許可協議。許可協議包含慣常的陳述、保證和契約。此外，贊助商、WGC和營銷代理已同意就違反其各自陳述和擔保的行為相互賠償，贊助商和WGC已同意賠償營銷代理因營銷代理使用許可知識產權而侵犯他人知識產權的行為。

SPDR分許可協議

“SPDR”是SPDJI的商標，並已根據贊助商、世界銀行、營銷代理和道富公司於2008年5月20日簽訂的SPDR®Gold Trust的再許可協議獲得使用許可，根據協議，營銷代理和道富公司向贊助商和世界銀行授予使用“SPDR®”商標的免版税、全球性、非排他性、不可轉讓的再許可(根據截至2006年11月29日的SPDR商標許可協議，修訂後的協議由道富銀行和信託公司的分公司道富環球顧問與S公司簽訂)，為設立和運作信託，發行和分配股份，使用“SPDR”作為股份名稱的一部分，並將股份在交易所上市。

再許可協議將在(I)《營銷代理協議》或(Ii)《®商標許可協議》中較早的一個到期或終止時失效。如果另一方嚴重違反許可協議，並未在非違約方書面通知後30天內糾正違約行為，任何一方都可以在該期限之前終止再許可協議。再許可協議包含慣例陳述、保證和契諾。此外，贊助商、WGC、市場營銷代理和道富公司已同意就違反各自的陳述、保證和契諾的行為相互賠償。

保管人

滙豐和摩根大通作為託管人，負責保管授權參與者在創建籃子時存放在各自名下的信託黃金。託管人通過授權參與者的未分配黃金賬户以及每個託管人為信託維持的未分配和已分配黃金賬户，促進黃金進出信託基金。每個託管人負責將特定的金條分配到由該託管人維護的信託分配賬户中。每名託管人向受託人提供定期報告，詳細説明黃金在該託管人處的信託分配賬户中的進出情況，並確定在該託管人處的信託分配賬户中持有的金條。

滙豐銀行的託管業務在其位於倫敦加拿大廣場8號的倫敦辦事處進行，郵編：E14 5HQ，英國。滙豐銀行是在英國註冊成立的有限責任公司，是在英國註冊成立的上市有限公司滙豐控股或滙豐集團的全資子公司。根據滙豐控股的中期報告，截至2023年9月30日，滙豐集團擁有1,660億美元的監管資本資源。滙豐銀行由審慎監管局授權，並受英國的監管局和英國金融監管局監管。

摩根大通在其倫敦辦事處經營託管業務，該辦事處位於英國E14 5JP，倫敦金絲雀沃夫銀行街25號。摩根大通在美國註冊成立，是美國國家銀行協會的有限責任公司，是摩根大通的全資子公司。根據摩根大通2023年第三季度的財務業績，摩根大通擁有3.9萬億美元的資產和3,170億美元的股東權益。在美國，摩根大通受到貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會以及某些事項的聯邦存款保險公司的監督和監管。在英國，摩根大通由美國金融監理署授權，並受到美國聯邦存款保險管理局的監管。摩根大通還在紐約和蘇黎世維護金庫。

根據LBMA的規則，託管人既是做市商、清算人，也是經批准的權重者。

託管人及其附屬公司可以不時作為授權參與者或為自己的賬户買賣黃金或股票，作為其客户和他們行使投資酌情權的賬户的代理。

託管信託基金的黃金

存放於該信託基金並由其持有的金條由滙豐銀行在其倫敦金庫保管，而摩根大通則在其倫敦、紐約及蘇黎世金庫保管。每個託管人在其各自的金庫場所持有信託的所有黃金，除非黃金已分配在次級託管人的金庫中，在這種情況下，每個託管人同意將採取商業上合理的努力，迅速將黃金從次級託管人的金庫運輸或轉移到託管人的倫敦金庫，費用和風險由託管人承擔。

根據受託人的指示，每名信託託管人有權代表信託接受未分配形式的黃金存款。按照受託人的指示，每名託管人通過從託管人持有的未分配金條中選擇金條存入信託的已分配金條，或指示次託管人從次託管人持有的未分配金條中分配金條，來分配以未分配形式存放在信託基金的黃金。分配給信託基金的所有金條必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，託管人必須儘快將任何不符合要求的金條更換為符合要求的金條。

受託人已與每名託管人訂立託管協議，以設立信託與該託管人的未分配及已分配帳户。信託的未分配帳户用於促進授權參與者與信託之間的黃金存款及黃金贖回分配，以建立及贖回一籃子黃金及出售受託人為信託所作的黃金。除非黃金被轉入和轉出信託基金，所有存放在信託基金的黃金都存放在信託基金託管機構的指定賬户中。

每一位託管人都有權不時指定一名次級託管人來持有信託基金的黃金，直到黃金可以被運輸或轉移到該託管人的倫敦金庫。由託管人指定的次級託管人必須得到受託人和保薦人的批准，並且必須是LBMA的非會員或英格蘭銀行。託管人持有的所有黃金的最新清單，包括任何與次級託管人持有的黃金，可在保薦人的網站www.spdrGolddshares.com上找到。

根據LBMA的慣例和慣例，託管人與他們選擇的次託管人沒有書面託管協議。如果次級託管人在保管信託的黃金時沒有采取應有的謹慎措施，缺乏這種書面合同可能會影響信託和託管人對任何次託管人的追索權。見“風險因素--受託人和託管人對次託管人採取法律行動的能力可能有限。”

保管人在挑選次保管人時須謹慎行事，但在其他情況下，對其委任的次保管人的責任有限。託管人有義務使用商業上合理的努力，從他們指定的次託管人那裏獲得黃金的交付。否則，託管人不承諾監督次託管人履行其託管職能。自2020年8月13日以來，託管人沒有代表信託使用過任何次託管人。

由滙豐委任為託管人的選定次託管人，有能力委任更多次託管人，而這些次託管人預計不會與挑選他們的滙豐次託管人訂立書面託管協議。滙豐銀行可能沒有權利，也沒有義務要求從次託管人指定的任何次託管人追回黃金。滙豐銀行不承諾監督次託管人在挑選更多次託管人方面的表現。

根據倫敦金條市場的習俗和慣例，分配的黃金由託管人持有，並由次託管人代表託管人持有，安排允許為其持有黃金的每個實體：(1)向實體的託管人(以及託管人或次託管人要求其次託管人)提供一份清單，列出所持有的每條金條以及持有金條的特定託管人或次託管人的身份；及(2)要求實體託管人在提出釋放要求後兩個工作日內釋放實體的黃金。根據倫敦金條市場的習俗和慣例，每個託管人或次託管人有義務提供上文第(1)款所述的金條清單和託管人和次託管人的身份，每個託管人有義務按要求釋放黃金。根據英國法律，除非任何適用的託管協議另有規定，否則託管人通常對其客户未能合理照顧客户的黃金和未應客户要求釋放客户的黃金負責。滙豐不會對其選擇的任何次級託管人的作為或不作為或償付能力負責，除非選擇該次級託管人是疏忽或惡意的，但摩根大通對其選擇的任何次級託管人的行為或不作為或破產負有責任。

託管人和受託人不要求任何直接或間接的次託管人就其託管活動投保或擔保。每個託管人按照其認為適當的條款和條件為其業務提供保險。在遵守保密限制的情況下，在股份登記方面，HSBC將允許受託人和保薦人(只要保薦人是WGTS)審查其保險範圍。受保密限制的限制，摩根大通將允許受託人審查其保險範圍，並將向保薦人提供保薦人要求的與股份登記相關的保險範圍的信息。信託不會成為任何此類保險的受益人，也沒有能力規定承保範圍的存在、性質或金額。因此，不能向股東保證託管人就託管人代表信託持有的黃金保持足夠的保險或任何保險。

託管協議説明

滙豐銀行與受託人訂立第四份經修訂及重訂之分配金銀賬户協議(“滙豐分配賬户協議”)及第二份經修訂及重訂之未分配金銀賬户協議(“滙豐未分配賬户協議”及連同經不時修訂、重述、補充或以其他方式修訂之“滙豐託管協議”)，而摩根大通則訂立經不時修訂、重述、補充或以其他方式修訂之“已分配貴金屬賬户協議”(“摩根大通分配賬户協議”)及未分配貴金屬賬户協議(“摩根大通未分配賬户協議”)及經不時修訂、重述、補充或以其他方式修訂之摩根大通分配賬户協議與受託人訂立的《摩根大通託管協議》及連同《滙豐託管協議》)。託管協議設立信託與託管人的未分配及已分配賬户。以下為託管協議的重要條款説明。由於監護協議在形式上相似，因此將一起討論，並注意到協議之間的實質性區別。

報告

每個託管人向受託人提供每個工作日的報告，確定黃金流入和流出信託基金的分配賬户的情況，以及黃金進入信託基金未分配賬户的貸方和借方。這些報告應包含足夠的信息，以確定信託分配賬户中持有的每一條黃金，如果金條暫時由分託管人持有，還應包含次託管人的身份。

轉進和轉出信託基金 未分配的帳户

所有轉入和轉出信託未分配賬户的資金僅在收到託管人的指示後才能進行。每個託管人接受存入信託未分配賬户的黃金，託管人從(1)與贖回股份有關的信託已分配賬户，(2)與創建股份有關的授權參與者的未分配賬户，(3)與賬簿記錄或託管人之間的其他轉移有關的另一託管人的未分配賬户，或(4)託管協議允許的第三方的未分配賬户。

從信託的未分配賬户中向託管人提款可以通過以下方式進行：(1)將黃金轉移到與贖回股份相關的授權參與者的未分配賬户，(2)將黃金分配到與創建股票有關的信託已分配賬户，(3)將黃金轉移到另一託管人的信託未分配賬户，包括通過賬簿記賬轉移，或(4)在託管協議允許的情況下，將黃金轉移到第三方的未分配賬户。

託管協議還允許在受託人的指示下從信託的未分配賬户中提取實物黃金。任何以實物形式提供的黃金必須符合LBMA、LPMCL、FCA、PRA、英格蘭銀行或任何適用的監管機構(統稱為託管規則)的規則、法規、慣例和慣例。

託管協議規定，在每個工作日結束時，將所有記入信託基金未分配賬户的黃金全部分配。託管協議包括與每個託管人的透支安排，根據該安排，每個託管人將向信託公司在該託管人的未分配賬户中提供最多430盎司黃金，以便允許託管人在每個工作日結束時將貸記到信託公司在該託管人的未分配賬户中的所有黃金全部分配到信託公司在該託管人處的已分配賬户。

傳入和傳出信託的 已分配的帳户

所有進出信託分配賬户的轉賬都是在收到受託人的指示後才進行的。如果託管人通過從信託的未分配賬户中借記黃金並將這些黃金貸記到信託的分配賬户中，就可以將黃金轉移到信託的分配賬户中。相反，託管人通過從信託的分配賬户中借記黃金並將黃金貸記到信託的未分配賬户中來從信託的分配賬户中轉移黃金。

保薦人可不時指示受託人或指示摩根大通在該信託在倫敦、紐約和蘇黎世維持的三個已分配賬户之間轉移黃金。

直接從信託基金提取黃金 已分配的帳户

在受託人的指示下，託管人將從信託的指定賬户中借記黃金，並由受託人指定的承運人收取黃金，由信託承擔費用和風險，從而使信託分配賬户中持有的實物黃金可供提取。*除非受託人指定從信託的分配賬户中借記金條，否則託管人有權選擇金條。

免除法律責任

HSBC將在履行HSBC託管協議項下的職責時採取合理的謹慎態度，並僅對信託因履行職責中的任何疏忽、欺詐或故意違約而遭受的任何損失或損害承擔責任。根據滙豐分配賬户協議，滙豐銀行的責任僅限於滙豐銀行發現此類疏忽、欺詐或故意違約時信託分配賬户中持有的黃金的市場價值，前提是滙豐銀行應立即將發現情況通知受託人。根據滙豐銀行未分配賬户協議，滙豐銀行的責任僅限於滙豐銀行發現此類疏忽、欺詐或故意違約時記入信託未分配賬户的黃金金額，前提是滙豐銀行應立即將發現情況通知受託人。滙豐對因任何次託管人的任何作為或不作為或無力償債而蒙受的任何損失概不負責，除非直接因滙豐銀行在委任該次託管人時的欺詐、疏忽或失信而蒙受損失。滙豐銀行不對任何相應損失、利潤或商譽損失承擔責任。

摩根大通在履行《摩根大通未分配賬户協議》項下的職責時將採取合理謹慎的態度，並將在履行《摩根大通未分配賬户協議》項下的職責時擔任合理和審慎的託管人。摩根大通將對信託因在履行職責時的任何疏忽、欺詐或故意不當行為而直接遭受的任何損失或損害負責。摩根大通還將對因任何分託管人的任何作為或不作為或破產而導致信託遭受的任何損失負責，包括因摩根大通在任命該次託管人時的欺詐或疏忽而直接造成的損失。根據摩根大通託管協議，摩根大通的責任僅限於該信託的已分配賬户餘額和該信託的未分配賬户餘額在該等疏忽、欺詐或任何子託管人的行為、不作為或破產時的未分配賬户餘額的總市值。摩根大通將不會對代表摩根大通的任何疏忽、欺詐或故意不當行為造成的任何相應損失、利潤損失或商譽損失承擔責任。

託管人均無責任作出或採取或要求其選定的任何次託管人作出或採取任何超出託管規則或託管協議中明確規定的特殊安排或預防措施。雙方託管人均不對因超出其合理控制範圍的任何原因而延遲履行或未能履行其在託管協議下的任何義務承擔任何責任。

賠款

信託將按要求向每位託管人賠償與託管協議有關的所有成本及開支、損害賠償、責任及損失，但如該等款項直接因該託管人的疏忽、故意違約(或如屬摩根大通，則為故意不當行為)或欺詐所致，則信託將按要求向每位託管人作出賠償。

終端

每項託管協議可由受託人或有關託管人(1)在90個工作日的事先通知後終止，或(2)在另一方發生某些破產事件時立即終止。如信託在滙豐提出要求後30個營業日內，沒有向滙豐轉讓或償還根據與滙豐的透支安排借入的任何黃金的金額，滙豐亦可終止滙豐未分配賬户協議。如果涉及信託或受託人的某些制裁相關陳述和協議被違反，摩根大通也可能立即終止摩根大通託管協議。

治國理政法

監護權協議受英國法律管轄。受託人和每一位託管人同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的聯邦法院的非專屬管轄權。

股份描述

一般信息

受託人根據信託契約授權創建和發行不限數量的股票。該等股份代表信託基金的零碎實益權益及所有權單位，並無面值。任何股票的設立和發行超過登記報表上登記的金額(本報告是其一部分)，將需要登記此類額外股份。

關於有限權利的説明

這些股份不代表傳統的投資，股東不應將其視為類似於經營有管理層和董事會的商業企業的公司的“股份”。作為股東，你沒有通常與公司股份所有權相關的法定權利，例如，提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利。所有股份都屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份可轉讓、已繳足股款和不可評估，並使持有人有權就股東可根據信託契約投票的有限事項投票。該等股份並不賦予其持有人任何兑換或優先購買權，或任何贖回權或分派權(以下另有規定者除外)。

分配

信託契約只規定在兩種情況下向股東分派。首先，如受託人及保薦人確定信託的現金賬户結餘超過信託未來12個月的預期開支，且超出金額超過每股已發行股份0. 01美元，彼等應指示將超出金額分派予股東。第二，倘信託終止及清算，受託人將向股東分配信託所有未清償負債及設立信託人決定的適用税項、其他政府費用及或然或未來負債儲備後的任何剩餘金額。於受託人就分派而指定的記錄日期記錄在案的股東將有權收取其按比例分配的任何分派。

投票和批准

根據信託公司，股東沒有投票權，除非在有限的情況下。持有至少66%股份的股東²/₃%的流通股可以投票罷免受託人。受託人經擁有66名以上股東同意，可以終止信託²/₃%的流通股。此外，對信託契約的某些修訂需要51%或股東的一致同意。

登記入賬表格

這些股票將不會發行個人股票。取而代之的是，全球證書由受託人在DTC交存，並以DTC提名人cede&Co.的名義登記。全球股票證明所有已發行的股票在任何時候都可以。根據信託契約，股東限於：(1)直接或間接與直接或間接直接或間接與直接或間接參與者保持託管關係的直接或間接參與者；及(3)通過直接或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可通過DTC指示持有其股份的DTC參與者(或指示持有其股份的間接參與者或其他實體)轉讓其股份。轉賬是根據證券業的標準慣例進行的。

美國聯邦税收後果

以下討論一般適用於美國股東(定義如下)購買、擁有和處置信託持有的股票和黃金的重大美國聯邦所得税後果，以及一般適用於非美國股東(定義如下)股票投資的某些美國聯邦贈與税和遺產税後果，就其描述美國聯邦税法的結論而言，並受其中所述的限制和資格的約束，代表發起人的美國聯邦税務特別律師卡特·萊德亞德和米爾本律師事務所的意見。以下討論基於1986年修訂的美國國税法(下稱“國税法”)、根據國税法頒佈的財政部條例以及國税法的司法和行政解釋，所有這些都在本年度報告的日期生效，所有這些都可能會發生前瞻性或追溯性的變化。股東的税務待遇可能會因其本身的特殊情況而有所不同。某些股東(包括經紀自營商、交易商或其他有特殊情況的投資者)可能需要遵守本文未討論的特殊規則。此外，以下討論僅適用於在法典第1221節的意義內將股票作為“資本資產”持有的投資者。此外，本文的討論不涉及任何州、地方或外國税法對股份處置的影響。建議股票購買者就可能適用於他們的股票投資的所有美國聯邦、州、地方和外國税法考慮事項諮詢他們自己的税務顧問。

在本討論中，“美國股東”是指符合以下條件的股東：

在本討論中，不是上述定義的美國股東的股東(合夥企業或作為合夥企業應納税的其他實體除外)通常被視為“非美國股東”。就美國聯邦所得税而言，合夥企業中權益的任何實益所有人的待遇，包括在美國聯邦所得税中被視為合夥企業的任何實體，通常將取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應就購買、擁有和處置股份的美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

信託的課税

該信託基金被視為美國聯邦所得税的“授予人信託基金”。因此，信託本身不需要繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出將“流向”股東，受託人將在此基礎上向美國國税局(IRS)報告信託的收入、收益、損失和扣減。

對美國股東的徵税

出於美國聯邦所得税的目的，美國股東通常將被視為直接擁有信託持有的黃金的按比例份額。美國股東還將被視為直接從信託基金的收入中獲得各自按比例分配的份額(如果有的話)，並被視為直接產生了各自按比例分攤的信託基金開支。對於以現金購買股票的美國股東，其在收購股票時按比例持有信託基金黃金的初始納税基礎將等於收購股票的成本。在美國股東通過向信託基金交付黃金來獲得其股票的情況下，向信託基金交付黃金以換取股票所代表的標的黃金對美國股東來説將不是應税事件，美國股東在信託基金中按比例持有黃金的美國股東的納税基礎和持有期將與美國股東為換取黃金而交付的黃金的納税基礎和持有期相同。在本討論中，假設一個美國股東的所有股票都是在同一天以相同的每股價格收購的，除非另有説明，否則信託基金的唯一資產是黃金。

當信託出售黃金，例如用於支付費用時，美國股東一般會確認收益或損失的金額等於(1)與信託出售時按比例分配的信託變現金額之間的差額；以及(2)根據美國股東是否持有其股票超過一年(見下文有關該等資本收益或虧損適用税率的討論)，按比例計算出售的黃金所佔份額的美國股東税基，該收益或虧損一般為長期或短期資本收益或虧損。美國股東在信託基金出售的任何黃金中所佔份額的美國股東税基一般將通過將美國股東在出售前信託基金持有的所有黃金份額的總基數乘以一個分數來確定，分子是出售的黃金數量，分母是緊接出售之前在信託基金持有的黃金總量。在任何此類出售後，美國股東按比例持有的信託黃金份額的納税基礎將等於其在緊接出售前在信託基金持有的黃金總量中所佔份額的納税基礎，減去可分配給其出售黃金份額的這一基礎部分。

在美國股東出售其部分或全部股份後，該美國股東將被視為已按比例出售了出售時在信託基金持有的可歸因於所售股份的黃金份額。因此，美國股東一般將確認出售股票的收益或損失，其金額等於(1)與出售股票所實現的金額之間的差額；和(2)出售時信託基金持有的黃金中屬於出售股份的部分的美國股東税基，其方法是將美國股東在緊接出售前信託基金持有的黃金按比例的税基乘以一個分數，分子是出售的股份數量，分母是緊接出售之前美國股東持有的股份數量。

贖回部分或全部美國股東的股票，以換取一般贖回的股票所代表的標的黃金，對美國股東來説不是應税事件。在贖回中收到的黃金，美國股東的税基通常與美國股東在緊接贖回之前在信託基金中按比例持有的黃金部分的税基相同，該部分可歸因於贖回的股票。這是通過將美國股東在緊接贖回前持有的信託基金中黃金的按比例份額的納税基礎乘以一個分數來確定的，分數的分子是贖回的股份數量，分母是緊接贖回之前美國股東持有的股份數量。美國股東對收到的黃金的持有期應包括美國股東持有贖回股票的時間。隨後出售美國股東收到的黃金將是一項應税事件。

在出售或贖回少於全部美國股東的股份後，緊接出售或贖回之後，美國股東按比例持有的黃金在信託基金中所佔份額的納税基礎通常等於其在緊接出售或贖回之前在信託基金持有的黃金總額中所佔份額的納税基礎減去可歸因於出售或贖回的股份的部分，如上所述。

如上所述，上述討論假設所有美國股東的股票都是在同一天以相同的每股價格收購的。如果美國股東擁有多批股票(即，在不同日期和/或以不同價格獲得的股票)，則不確定該美國股東是否可以使用財政部條例第1.1012-1(C)節關於股票銷售的“特定識別”規則，以確定美國股東在信託出售黃金時確認的任何收益或損失的金額以及長期或短期性質，或在美國股東出售其在贖回其任何股份時收到的任何黃金時。美國國税局可以採取這樣的立場，即美國股東在信託基金中按比例持有黃金的比例份額具有混合税基和持有期。然而，沒有關於這一點的法典章節、法規或其他指導意見。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的美國股東，應諮詢自己的税務顧問，以確定與此類股票相關的標的黃金的税基和持有期。

美國個人股東最高28%的長期資本利得税税率

根據現行法律，個人通過出售持有一年以上的“收藏品”(包括金條)確認的收益的最高税率為28%，而不是適用於大多數其他長期資本利得的20%的税率。然而，如果個人美國股東在其他方面的税率低於28%，如果由於處於較低級別而獲得的收益是普通收入，則28%的税率不適用，並且將適用該較低的税率。就這些目的而言，個人在出售持有收藏品的信託的權益(如股份)時確認的收益，在可歸因於信託持有的收藏品價值的未實現增值的範圍內，被視為出售收藏品時確認的收益。因此，美國個人股東因出售所持股份超過一年，或由於信託公司出售被視為(通過其股票所有權)持有一年以上的任何金條而獲得的任何收益，通常將按28%的最高税率徵税。美國個人股東出售持有一年或更短時間的資產時確認的資本利得的税率通常與普通收入的税率相同。美國個人股東對資本損失的扣除是有限制的。

對淨投資收入徵收3.8%的税

根據現行法律，作為個人、遺產或信託基金的美國股東，其收入超過一定的門檻，須對其“淨投資收入”繳納3.8%的聯邦醫療保險繳款税，這通常包括從處置財產中獲得的資本收益。這項税收是對此類投資收入應繳納的任何資本利得税(如上所述)的補充。

經紀費和信託 費用

美國股東因購買股票而產生的任何經紀費用或其他交易費用將被視為美國股東在信託相關資產中的納税基礎的一部分。同樣，美國股東在出售股票時產生的任何經紀費用都將減少該美國股東在出售股票時實現的金額。

美國股東將被要求確認信託出售黃金的收益或損失(如上所述)，即使受託人將部分或全部出售黃金的收益用於支付信託費用。美國股東可以從信託公司發生的每筆費用中按比例扣除他們各自的份額，扣除的程度與他們直接發生此類費用的程度相同。然而，作為個人、遺產或信託的美國股東可能被要求將信託的部分或全部費用視為雜項分項扣除。美國個人股東不得在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度扣除雜項分項扣除。在2025年12月31日之後的納税年度，美國個人股東只能扣除某些雜項分項扣除，幅度不得超過調整後總收入的2%。此外，根據守則的適用條款及其下的法規，此類扣減可能會受到逐步淘汰和其他限制，如果美國股東是受替代最低税約束的個人，則可能根本不能扣減。

免税美國股東的投資

免税的美國股東通常只需為他們的非相關企業應税收入(“UBTI”)繳納美國聯邦所得税。此外，作為私人基金會的免税美國股東還須繳納某些美國聯邦消費税，包括根據《守則》第4940條對其“淨投資收入”徵收1.39%的消費税，這將包括出售其任何股票所確認的任何收益或信託出售黃金所確認的任何收益份額，前提是這些收益不構成UBTI。除非免税的美國股東為了購買股票而產生債務，否則預計免税的美國股東不應在股票收入或收益方面實現UBTI。免税的美國股東應根據他們的特定情況，就美國聯邦收入和購買、擁有和處置股票的消費税後果諮詢他們自己的税務顧問。

受監管投資公司的投資

共同基金和其他投資工具，如屬守則第851條所指的“受監管投資公司”，應就以下事項諮詢其本身的税務顧問：(1)就守則第851(B)條而言，股票投資雖然屬1940年《投資公司法》所指的“證券”，但可被視為對標的黃金的投資的可能性；及(2)股票投資在何種程度上仍可符合守則第851條所指其資格的保留。

某些退休計劃的投資

《美國法典》第408(M)節規定，購買不是《美國法典》第31章第5112(A)節第(7)、(8)、(9)或(10)款所述金幣的“可收藏品”--其定義包括“任何金屬或寶石”和“任何郵票或硬幣”，以及純度等於或超過合同市場最低成色的金條(如《商品交易法》第5節所述)，《美國聯邦法典》第7章(第7章)要求，為滿足受監管期貨合約的要求而交付的金屬，如果此類金條由受託人根據守則第408(A)節實際擁有--由個人退休賬户或個人退休賬户(IRA)或根據守則第401(A)節有納税資格的任何計劃下維護的參與者導向賬户持有，則視為從該賬户向IRA所有者或計劃賬户所為參與者立即進行的應税分配。相當於取得收藏品的賬户成本的金額。

贊助商已收到美國國税局的一封私人信函，裁定IRA或根據代碼第401(A)計劃(“計劃賬户”)由參與者指導的賬户購買的股票不會被視為由IRA或計劃收購的收藏品，也不會導致根據代碼第408(M)節向IRA所有者或計劃參與者進行應税分配。然而，如果IRA或計劃賬户的受託人或託管人向IRA所有者或參與者分配股票，或者，如果贖回個人退休帳户或計劃賬户所持的任何股份導致向個人退休帳户或賬户分配黃金(或此類贖回被視為根據第408節分配)，則除非收藏性金幣或非收藏性金條外，此類分配將在分配年度向分配者徵税，範圍為守則第408(D)、408(M)或402節的適用條款。

美國和非美國股東的美國信息報告和備份扣留

受託人將向美國國税局提交某些信息申報單，並向股東提供與信託有關的某些税務信息。每位股東將被提供關於信託公司年度收入和收益(如果有的話)和支出中其可分配部分的信息。

美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税，除非該股東提供其納税人識別碼(“TIN”)並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守證明程序，以證明他們不是美國人，以避免信息報告和備用預扣税要求。

任何備用預扣的金額將被允許作為抵扣股東的美國聯邦所得税義務的抵免，並可能使此類股東有權獲得退款，前提是向美國國税局提供了所需的信息。

非美國股東的所得税

除出售黃金所得收益(如有)外，信託基金預計不會產生應課税收入。非美國股東一般不需要繳納美國聯邦所得税，除非(1)非美國股東是個人，並且在出售或其他處置的納税年度內在美國停留183天或更長時間，並且滿足某些其他條件；或(2)收益是否與非美國股東在美國的貿易或企業的行為有效相關(如果適用的所得税條約要求，可歸因於美國常設機構)。如果前一句第(1)款適用，非美國股東一般將對確認的任何收益繳納統一的30%的美國聯邦所得税，這可能會被某些美國來源的損失所抵消。如果前一句第(2)款適用，非美國股東通常將被要求以與美國股東相同的方式為出售所得淨收益繳納美國聯邦所得税，如上所述。此外，非美國公司股東的“有效關聯”收益和可歸因於這種收益的利潤可能需要繳納30%的分支機構利潤税(可能會進行調整)。如果非美國股東有資格享受美國及其居住國之間的税收條約的好處，任何此類收益的税收處理可以按照條約規定的方式進行修改。

對非美國股東徵收遺產税和贈與税的考慮

根據美國聯邦遺產税法律，個人既不是美國公民，也不是美國居民(根據美國聯邦遺產税和贈與税的目的而確定)，死亡時在美國境內的所有財產都要繳納美國聯邦遺產税。就這些目的而言，股票很可能被認為位於美國。如果是，那麼股票將被包括在非居民外國股東的美國總遺產中。目前，美國聯邦遺產税的税率最高為應税遺產公平市場價值的40%。美國聯邦遺產税税率在未來幾年可能會發生變化。此外，美國聯邦“跨代轉讓税”可能在某些情況下適用。居住在與美國有遺產税條約的國家的非居民外國股東的遺產可能有權從該條約中受益。

對於非美國公民和非美國居民，美國聯邦贈與税一般只適用於位於美國的有形個人財產或不動產的贈與。有形的個人財產(包括黃金)如果實際位於美國境內，則位於美國境內。儘管此事尚未解決，但就這一目的而言，股票所有權似乎不應被視為標的黃金的所有權，即使這些黃金是在美國託管的。相反，股票應被視為無形財產，因此，如果在非美國股東在世期間轉讓，則不應繳納美國聯邦贈與税。

美國以外司法管轄區的税務

建議以美國以外司法管轄區為基地或在其他司法管轄區行事的股份的潛在購買者，就其購買、持有、出售及贖回股份或任何其他股份交易的税務後果，向其本身的税務顧問諮詢，以瞭解根據該司法管轄區(或任何其他司法管轄區，不受其約束的美國)的法律，尤其是是否須就該等購買、持有、出售、贖回或其他股份交易繳付任何增值税、其他消費税或轉讓税。

ERISA及相關考慮

經修訂的1974年僱員退休收入保障法(“ERISA”)和/或法典第4975節對僱員福利計劃和受ERISA或守則約束的某些其他計劃和安排提出了某些要求，包括IRA和年金、自僱個人的退休計劃(所謂的“Keogh計劃”)和若干投資此類計劃或安排的集體投資基金和保險公司普通賬户或單獨賬户，統稱為“計劃”，並對作為受託人的人就投資被視為計劃“計劃資產”的資產提出了要求。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的受託責任條款或法典第4975條的規定，但可能受到州或其他聯邦法律規定的基本上類似的規則的約束。

在考慮將計劃資產的一部分投資於股票時，負責進行這種投資的計劃受託人應認真考慮上述“風險因素”以及這種投資是否符合其受託責任，包括但不限於：(1)受託機構是否有權根據適當的管理計劃文書進行投資；(2)投資是否會構成與“利害關係方”或“喪失資格的人”之間的直接或間接“禁止交易”，如ERISA第406條或《守則》第4975條所述，不受勞工部頒發的法定豁免或禁止交易豁免的限制；(3)該計劃的供資目標；以及(4)考慮到該計劃的總體投資政策、該計劃的投資組合的構成以及該計劃在到期時需要有足夠的流動資金支付福利，根據審慎投資和多樣化的一般受託標準，這種投資是否適合該計劃。根據勞工部條例2510.3-101(B)(2)節的定義，這些股票構成“公開發行的證券”。因此，為了適用ERISA和《守則》的“受託責任”和“禁止交易”規則，通過一項計劃購買的股份，而不是股份所代表的信託基金持有的標的金條的權益，應被視為該計劃的資產。另見“美國聯邦税收後果--按某些退休計劃進行投資”。

項目1A.風險因素

在做出投資決定之前，你應該仔細考慮下面描述的風險。您還應參考本報告中包含的其他信息，包括信託’S財務報表及相關附註。

與黃金相關的風險

危機可能促使大規模拋售黃金，這可能會降低黃金價格，並對股票投資產生不利影響。

在危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對黃金價格產生負面影響，並對股票投資產生不利影響。例如，2008年金融危機導致個人大量拋售黃金，壓低了金價。未來的危機可能會損害黃金的價格表現，這反過來又會對股票投資產生不利影響。

官方部門大量拋售黃金，可能會對股票投資產生不利影響。

官方部門由中央銀行、其他政府機構和國際組織組成，他們購買、出售和持有黃金，作為其儲備資產的一部分。官方部門持有大量黃金，其中大部分是靜態的，這意味着黃金是在金庫中持有的，不會在公開市場上買賣、出租或互換或以其他方式調動。更多細節見“黃金行業--黃金供應來源”和“黃金價格走勢”。如果未來的經濟、政治或社會條件或壓力要求官方部門成員一次性或以不協調的方式變現其黃金資產，對黃金的需求可能不足以適應市場黃金供應的突然增加。因此，黃金價格可能大幅下跌，這將對股票投資產生不利影響。

黃金價格可能會受到ETF或其他追蹤黃金市場的交易所交易工具出售黃金的影響。

由於追蹤黃金市場的現有交易所買賣基金(“ETF”)或其他交易所買賣工具佔實物金條需求的相當大比例，該等ETF或其他交易所買賣工具的證券大量贖回可能會對實物金條價格及股份價格和資產淨值造成負面影響。

信託基金持有的黃金的價值是使用LBMA黃金價格PM確定的LBMA黃金價格PM的計算中的潛在差異，以及LBMA黃金價格PM未來的任何變化，可能會影響信託持有的黃金的價值，並可能對股票投資的價值產生不利影響。

LBMA黃金價格在每個工作日(上午10：30)確定兩次和下午3：00倫敦時間)由參與者在IBA管理的實物結算、電子和可交易的拍賣中使用投標程序，通過匹配參與者提交的適用拍賣時間的買入和賣出訂單來確定黃金價格。信託的資產淨值是在信託的主要市場紐約證交所Arca開放進行常規交易的每一天，使用LBMA Gold Price PM確定的如果LBMA黃金價格PM在特定評估日紐約時間下午12：00之前尚未公佈，則使用下一個最新的LBMA黃金價格(AM或PM)來確定信託的資產淨值。信託、保薦人和受託人不參與制定LBMA黃金價格。其他由實物黃金支持的信託也使用LBMA黃金價格來確定其資產價值。2015年3月20日，LBMA黃金價格取代了倫敦黃金定盤價，成為每日金價的廣泛使用基準。

如果LBMA黃金價格PM被證明不是一個準確的基準，並且LBMA黃金價格PM與其他機制確定的價格存在重大差異，信託的資產淨值和股票投資的價值可能會受到不利影響。基準的任何未來發展，只要對LBMA Gold Price PM產生重大影響，都可能對信託的資產淨值和股票投資價值產生不利影響。此外，LBMA黃金價格PM的計算並不是一個精確的過程。相反，它是基於一種程序，將拍賣過程參與者及其客户出售黃金的訂單與拍賣過程參與者及其客户以特定價格購買黃金的訂單相匹配。因此，LBMA Gold Price PM並不旨在反映市場上黃金的每一位買家或賣家，也不旨在設定黃金的最終價格，即所有買賣訂單將在該特定日期或時間進行。參與者在拍賣過程中下的所有訂單將根據LBMA Gold Price PM拍賣過程確定的價格執行(前提是訂單可以在拍賣過程中取消、增加或減少)。可能會發生電子故障或其他意外事件，導致系統在任何給定日期延遲發佈或無法生成LBMA Gold Price PM。

與保管黃金有關的風險

信託基金’S黃金可能會受到遺失、損壞、盜竊或出入限制的影響。

託管人或任何分託管人代表信託持有的信託的部分或全部金條可能會丟失、損壞或被盜。進入信託金條也可能受到自然事件(如地震)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一項都可能對信託的運作產生不利影響，從而影響對股票的投資。

如果信託的黃金丟失、損壞、被盜或被毀，則信託可能沒有足夠的追回來源，而且追回可能被限制在發現欺詐時黃金的市值，即使是在欺詐事件中。

根據紐約法律，股東對信託、受託人和保薦人、英國法律下的託管人以及管轄其託管業務的法律下的任何次託管人的追索權是有限的。信託基金不為其黃金投保。每個託管人都按其認為適當的條款和條件為其業務提供保險，但不包括其持有的全部黃金。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力規定保險的存在、性質或金額。因此，不能向股東保證託管人會就託管人代表信託基金持有的黃金維持足夠的保險或任何保險。此外，託管人及受託人並不要求任何直接或間接次託管人就其託管活動或就其代表信託持有的黃金投保或擔保。因此，信託的黃金不在保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任，因此可能會遭受損失。

根據託管協議，託管人的責任是有限的。根據滙豐的託管協議，滙豐只對因自身疏忽、欺詐或在履行職責時故意違約而直接造成的損失負責。就HSBC分配賬户協議而言，HSBC的責任進一步限於滙豐發現該等疏忽、欺詐或故意違約時信託的已分配黃金賬户所持有的金條的市值，而就HSBC未分配賬户協議而言，則限於HSBC發現該等疏忽、欺詐或故意違約時記入信託未分配黃金賬户的黃金金額。對於任何授權參與者在履行其與滙豐銀行的未分配金銀賬户協議下的職責時遭受的任何損失，滙豐銀行不承擔合同責任或其他方面的責任，這些損失不是其自身嚴重疏忽、欺詐或故意違約的直接結果，並且在任何情況下，其責任都不會超過滙豐銀行發現此類重大疏忽、欺詐或故意違約時授權參與者在滙豐銀行未分配賬户中餘額的市值。根據摩根大通託管協議，摩根大通只對其自身在履行職責時疏忽、欺詐或故意不當行為直接造成的損失負責。摩根大通的責任僅限於發生此類疏忽、欺詐或故意或不當行為時信託已分配賬户餘額和未分配賬户餘額的總市值。

此外，任何託管人均不會對任何延遲履行或因任何超出其合理控制範圍的原因而未能履行其在託管協議下的任何義務承擔責任。因此，根據英國法律，受託人或投資者的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，保管人或任何次保管人不會對任何延遲履行其保管義務或因任何超出其合理控制範圍的原因而不履行其保管義務負上法律責任。

金條可由託管人指定的一名或多名次託管人持有，或在滙豐銀行的情況下，由滙豐銀行指定的次託管人僱用，直至黃金運往適用的託管人的倫敦金庫場所。根據HSBC託管協議，除HSBC有責任使用商業上合理的努力從HSBC委任的任何次託管人手中取得信託金條的交付外，HSBC對其次託管人的作為或不作為概不負責，除非該等次託管人的選擇是出於疏忽或惡意。

託管協議下託管人的義務，以及每個授權參與者與滙豐銀行的未分配金銀賬户協議下滙豐銀行的義務，均受英國法律管轄。託管人可以與次託管人訂立安排，這種安排也可能受英國法律管轄。該信託基金是一家紐約投資信託基金。位於美國的任何聯邦、紐約或其他法院可能難以解釋英國法律(就與監護權安排有關的而言，英國法律主要源自法院裁決，而不是法規)、LBMA規則或倫敦託管市場的慣例和慣例。信託基金可能很難或不可能在美國、紐約或位於美國的其他法院起訴次託管人。此外，信託基金在外國法院執行由美國聯邦、紐約或其他法院作出的判決可能是困難、耗時和/或昂貴的。

如果臨時持有黃金的任何次託管人在保管信託金條時沒有采取應有的謹慎，受託人或託管人向該次託管人追討損害賠償的能力可能僅限於根據適用的英國法律或其他適用法律可獲得的追索權(如果有)。如果受託人或託管人對次託管人的追索權如此有限，信託可能得不到足夠的賠償損失。有關受託人和每名託管人向次託管人尋求追回的能力、次託管人的使用以及次託管人保護信託金條的責任的更多信息，請參閲“託管信託的黃金”。

信託金條遺失、損毀、被盜、滅失，致使一方對信託負有責任的，責任方可能沒有足夠的財力支付信託的債權。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人或一個或多個次級託管人(如果指定)；或者，在可確定的範圍內，其他負有責任的第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一方都可能沒有財政資源(包括責任保險)來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權主張受託人對託管人或任何次託管人的債權；託管協議下的債權只能由受託人代表信託提出。

因為受託人和託管人不監督或監督可能暫時持有信託的次託管人的活動’S金條直到被運送給保管人’S倫敦金庫場所，次級託管人在保管信託時沒有盡到應有的謹慎’S金條可能會給信託造成損失。

根據託管協議，每名託管人同意在其本身的金庫處所持有信託的所有金條，除非金條已分配在託管人的金庫處所以外的金庫，在此情況下，每名託管人同意將採取商業上合理的努力，迅速將金條運送到託管人的倫敦金庫，費用和風險由託管人承擔。然而，可能會有一段時間，信託的部分金條由託管人指定的一名或多名次託管人持有，或就滙豐銀行而言，由該次託管人的次託管人持有。監護協議在《監護協議説明》中也有描述。

這兩個託管人在任命次託管人時都必須採取合理的謹慎態度。儘管摩根大通仍對信託因任何次託管人的任何作為或不作為或無力償債而蒙受的任何損失負責，包括因摩根大通在委任該次託管人時的欺詐或疏忽而直接導致的任何損失，但滙豐銀行對其委任的次託管人並不承擔任何額外責任，但如損失直接因滙豐銀行在委任有關次託管人時的欺詐、疏忽或失信而引致，則不在此限。滙豐銀行委任的次託管人可委任更多次託管人，但滙豐銀行不負責委任這些更多次託管人。

滙豐銀行不承諾監督次託管人履行其託管職能或選擇更多次託管人的情況。摩根大通將向受託人和保薦人通報摩根大通獲悉的次託管人存在的任何困難或問題，但沒有其他義務監督次託管人的表現。受託人不承諾監督任何次託管人的表現。此外，受託人無權為檢查信託金條或由次託管人保存的任何記錄的目的而訪問任何次託管人的房產，並且沒有任何次託管人有義務在受託人可能希望對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查中予以合作。有關可能持有信託黃金的次級託管人的更多信息，請參閲“託管信託的黃金”。

此外，受託人監察託管人表現的能力可能有限，因為根據託管協議，受託人只有有限的權利訪問每名託管人的房產，以檢查託管人保存的信託金條和某些相關記錄。

受託人和託管人對次託管人採取法律行動的能力可能有限，這增加了如果次託管人在保管信託時沒有采取應有的謹慎措施，信託可能遭受損失的可能性’S金條。

如果臨時持有黃金的任何次託管人在保管信託金條時沒有采取應有的謹慎，受託人或託管人向該次託管人追討損害賠償的能力可能僅限於根據適用的英國法律或(如果該次託管人不位於英格蘭)根據其他適用法律可獲得的追索權。這是因為可能持有信託金條的次保管人與受託人或保管人(視屬何情況而定)之間預期不會有書面合約安排。如果受託人或託管人對次託管人的追索權如此有限，信託可能得不到足夠的賠償損失。有關次託管人的使用、受託人和託管人向次託管人尋求追回的能力以及次託管人安全保管信託金條的責任的更多信息，請參閲“託管信託的黃金”。

信託基金持有的黃金’S在託管人和任何授權參與者處未分配的黃金賬户’S在託管人或另一家LPMCL黃金清算行未分配的黃金賬户不會與相關託管人或LPMCL黃金清算行的資產分開。如果託管人或其他LPMCL黃金清算行破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者(視情況而定)的索賠要求。此外，如果有託管人’S無力償債，在確定信託所持金條的過程中可能會出現延誤和費用’S將黃金賬户分配給託管人。

作為購買訂單或贖回分配的一部分存款的黃金將在託管人的未分配賬户中持有一段時間，之前或之後，將在授權參與者的託管或另一家LPMCL黃金清算銀行的未分配賬户中持有一段時間。在該等期間內，信託及獲授權參與者將不會對託管人或其他LPMCL黃金結算銀行所持有的任何特定金條擁有任何專有權利，並將各自就其各自未分配賬户中所持有的黃金數量作為託管人或另一LPMCL黃金結算銀行(視何者適用而定)的無抵押債權人。此外，如果託管人未能按照與託管人簽訂的未分配賬户協議的條款及時、適當或以其他方式分配信託的黃金，或如果次託管人未能將其代表託管人持有的黃金分離，則未分配的黃金將不會從託管人的資產中分離出來，在託管人破產時，信託將成為託管人所持黃金的無擔保債權人。如託管人或其他LPMCL黃金結算行無力償債，有關託管人或LPMCL黃金結算行的資產可能不足以償付信託或獲授權參與者(視何者適用而定)就其各自未分配黃金賬户所持有的黃金數量提出的申索。

在託管人破產的情況下，清盤人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户中持有的黃金的使用權，包括信託在該託管人處分配的賬户。儘管信託將保留分配金條的合法所有權，但信託可能會產生與獲得分配金條控制權有關的費用，而該清算人就託管人的未付費用提出的索賠可能會延誤籃子的創建和贖回。

託管人的金條託管業務不受特定政府監管。

每位託管人負責保管託管人分配給信託基金的金條，這些金條與授權參與者製作籃子有關。每個託管人還通過其為信託和可能為授權參與者維持的未分配的黃金賬户，促進黃金進出信託。儘管這兩家託管人都是LBMA規則下的做市商、清算人和經批准的權重機構(LBMA為金條市場參與者設定了良好做法)，但LBMA不是官方或政府監管機構。此外，雖然託管人須遵守美國監管機構的一般銀行法規，並在英國普遍受PRA和FCA的監管，但該等法規並不直接涵蓋託管人在英國的金條託管業務。因此，信託依賴託管人遵守LBMA的最佳做法，併為其金條託管業務實施令人滿意的內部控制，以確保信託基金的黃金安全。

一般風險

信託依賴受託人、託管人、市場營銷代理以及保薦人的信息和技術系統，而保薦人的信息和技術系統可能受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他幹擾的不利影響，這些幹擾可能對信託基金的日常記錄保存和運作產生重大不利影響。

託管人、受託人和營銷代理依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託有關的業務。網絡安全事件或未能保護他們的計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅，可能會導致信息丟失，並對他們開展業務的能力產生不利影響，包括他們代表信託開展業務的能力。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但它們的安全措施可能不足以防範所有網絡安全威脅。

信託基金及其贊助商及其服務提供者容易受到地緣政治事件的影響，包括以色列-哈馬斯戰爭、烏克蘭戰爭的持續和其他敵對行動。

地緣政治事件，包括以色列-哈馬斯戰爭、烏克蘭戰爭的持續和其他敵對行動，可能擾亂並可能影響贊助商及其服務供應商的業務活動，並對信託基金產生不利影響。

2023年10月7日，來自加沙的武裝分子襲擊了以色列城鎮，殺害了以色列平民和士兵，並劫持了幾名人質。作為對襲擊的迴應，以色列向哈馬斯宣戰，襲擊加沙的伊斯蘭目標。從各國和政治機構對這些事件的反應來看，更大的總體緊張局勢、以色列的軍事迴應以及更大範圍衝突的可能性可能會普遍增加金融市場的波動性，對地區和全球經濟市場產生不利影響，並導致黃金價格和股票價格的波動。此外，這場衝突，以及任何全球政治後果和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及衝突可能擴大，都可能擾亂黃金市場。

2022年2月下旬，俄羅斯發動了對烏克蘭的入侵，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯貴金屬精煉商的認證。LBMA表示，煉油商在停產前生產的現有棒材仍將被接受為良好交割。在G7峯會宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金後，英國通過了法規，禁止直接或間接(I)進口原產於俄羅斯的黃金，(Ii)收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，以及(Iii)供應或交付原產於俄羅斯的黃金，所有這些都在2022年7月21日之後。同樣，美國法規禁止在2022年6月28日或之後將原產於俄羅斯的黃金進口到美國，歐盟法規禁止直接或間接進口、購買或轉讓原產於俄羅斯並在2022年7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。

各國和政治機構對俄羅斯的行動、更大的總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性的反應，可能會增加金融市場的總體波動性，對區域和全球經濟市場產生不利影響，並導致黃金價格和股票價格的波動。此外，烏克蘭衝突，加上全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害，以及衝突可能擴大到烏克蘭境外，都可能擾亂黃金市場。

信託基金以及贊助商及其服務提供者容易受到公共衞生危機的影響，如豬冠狀病毒大流行(The“新冠肺炎大流行”).

流行病和其他公共衞生危機可能導致商業活動減少，這可能會影響贊助商及其服務提供者的經營能力。新冠肺炎疫情或類似的公共衞生威脅可能會導致運營延誤、中斷、市場中斷和關閉(包括政府監管和預防措施的結果)，從而對信託基金造成不利影響。例如，新冠肺炎大流行對社會、經濟和金融體系產生了實質性的負面影響，包括金融市場的重大不確定性和波動性。

保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。

一方面，保薦人及其附屬公司與信託及其股東之間可能會產生利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己的利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其股東的利益。例如，贊助商、其附屬公司及其管理人員和員工不得從事其他業務或活動，包括可能與信託基金直接競爭的業務或活動。

與股票相關的風險

股份價值與信託持有的黃金價值直接相關，黃金價格的波動可能對股份投資產生重大不利影響。

該等股份旨在儘可能反映黃金價格的表現，而股份價值直接與信託所持黃金的價值減去信託的負債(包括估計應計開支)有關。過去幾年，金價大幅波動。有幾個因素可能會影響金價，包括：

該公司股票經歷了顯著的價格波動。如果黃金市場繼續受到劇烈波動的影響，如果你需要在黃金價格低於你投資時出售你的股票，這可能會導致潛在的損失。即使你能夠長期持有股票，你也可能永遠不會獲利，因為在歷史上，黃金市場除了大幅波動外，還會經歷較長時間的價格持平或下跌。

此外，投資者應該意識到，儘管黃金被世界各地的投資者用來保存財富，但無法保證黃金在未來的購買力方面將保持其長期價值。如果黃金價格下跌，保薦人預計股票投資的價值將按比例下降。

如果對LBMA Gold Price PM的完整性或可靠性產生擔憂，即使最終被證明沒有價值，這種擔憂可能會對投資者對黃金的興趣產生不利影響，從而對黃金價格和股票投資價值產生不利影響。

由於信託的資產淨值是使用LBMA Gold Price PM確定的，因此LBMA Gold Price PM的計算出現差異或被操縱可能會對股票投資的價值產生不利影響。此外，對定價機制的完整性或可靠性的任何擔憂都可能擾亂使用LBMA Gold Price PM的黃金和產品的交易，例如股票。此外，這些擔憂可能會導致LBMA Gold Price PM的計算方式發生變化和/或完全停止LBMA Gold Price PM。這些因素中的每一個都可能導致使用LBMA Gold Price PM的黃金和產品(如股票)的流動性減少或價格波動增加，或以其他方式對股票的交易價格產生不利影響。

在信託存續期間，由於出售支付信託所需的黃金，股票所代表的黃金數量將繼續減少’無論股票的交易價格是隨着金價的變化而上漲還是下跌，S都會支出。

每一股流通股代表信託持有的黃金中的零星、不可分割的權益。該信託基金不產生任何收入，並定期出售黃金來支付持續的費用。因此，隨着時間的推移，每股代表的黃金數量逐漸下降。對於為換取額外的黃金存款而發行的股票也是如此，因為創建股票所需的黃金數量按比例反映了創建股票時已發行股票所代表的黃金數量。假設金價不變，隨着股票所代表的黃金數量逐漸下降，股票的交易價格預計將相對於黃金價格逐漸下降。

投資者應該意識到，無論股票的交易價是隨着金價的變化而上漲還是下跌，以股票為代表的黃金數量都會逐漸下降。信託估計的普通運營費用，在股票交易的第一天後每天應計，在“信託費用”中説明。

該信託基金是一種被動投資工具。這意味着股票的價值可能會受到信託損失的不利影響，如果信託得到積極管理，可能會避免這些損失。

受託人並不積極管理信託基金持有的黃金。這意味着受託人不會在黃金價格較高的時候拋售黃金，也不會在預期未來價格上漲的情況下以較低的價格收購黃金。這也意味着受託人不會利用專業黃金投資者可用的任何套期保值技術來試圖降低因價格下跌而造成的損失風險。信託基金蒙受的任何損失都將對股份價值造成不利影響。

由於COMEX和紐約證交所Arca之間的非同時交易時間，股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值，交易價格相對於每股資產淨值的任何折讓或溢價可能會擴大。

這些股票的交易價格可以是每股資產淨值，也可以是高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值以及市場供求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到COMEX和紐約證交所Arca之間非同時交易時間的影響。雖然紐約證交所Arca的股票交易到紐約時間晚上8：00，但在紐約時間下午1：30 COMEX收盤後，全球黃金市場的流動性可能會減少。因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

信託基金的出售’S在金價低迷的時候支付黃金費用，可能會對該股的價值產生不利影響。

受託人出售信託持有的黃金，以根據需要支付信託費用，而不考慮當時的金價。該信託基金不受積極管理，不會試圖買賣黃金以防範或利用黃金價格的波動。因此，信託基金的黃金可能會在金價較低時出售，從而對股票價值產生負面影響。

股東不享有與根據1940年修訂的《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護，也不享有《商品交易法》提供的保護。

該信託公司不是根據1940年修訂的《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。因此，股東得不到為註冊投資公司投資者提供的監管保護。該信託不會持有或買賣受商品期貨交易委員會(“CFTC”)管理的“商品交易法”(“CEA”)管制的商品期貨合約。此外，就CEA而言，信託不是商品集合，保薦人、受託人或營銷代理均不受CFTC作為商品集合經營者或與股份相關的商品交易顧問的監管。因此，股東在CEA監管的工具或大宗商品池中得不到向投資者提供的監管保護。

信託可能被要求在對股東不利的時候終止和清算。

如果信託被要求終止和清算，這種終止和清算可能在對股東不利的時間發生，例如當金價低於股東購買其股份時的金價時。在這種情況下，當信託的黃金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時金價較高的情況。

股份的流動性可能會受到授權參與者退出的影響。

倘若其中一名在股份中擁有重大權益的獲授權參與者退出，股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市價造成不利影響。

缺乏活躍的交易市場或股票交易暫停，可能會導致股票處置時的投資損失。

雖然股票在紐約證交所Arca上市交易，但不能假設股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在股票不存在活躍市場的情況下出售股票，或者證券交易或股票交易暫停，這很可能會對投資者收到的股票價格產生不利影響(假設投資者能夠出售股票)。

在某些情況下，受託人可能會延遲、暫停或拒絕發出贖回令。

受託人可酌情決定並將在保薦人指示下，暫停贖回權利或推遲贖回交收日期，(1)適用於紐約證交所Arca關閉而不是常規的週末或假日關閉，或紐約證交所Arca的交易被暫停或限制的任何期間，(2)適用於因交付、處置或評估黃金而出現緊急情況的任何期間，或(3)保薦人確定為保護股東而必要的其他期間。此外，如果贖回令不符合《參與者協議》中所述的形式，或者如果受託人的律師認為履行贖回令可能是非法的，受託人將拒絕贖回令。任何此類延期、停牌或拒絕都可能對贖回股東產生不利影響。例如，如果股票價格在延遲期間下跌，由此產生的延遲可能會對股東贖回分配的價值產生不利影響。請參閲“創建和贖回股份-贖回程序”。根據信託契約，保薦人和受託人不對任何此類暫停或推遲可能導致的任何損失或損害承擔任何責任。

股東在某些其他投資工具中不享有投資者享有的權利。

作為投資信託的權益，這些股份不具有通常與公司股份所有權相關的任何法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。此外，股份的投票權和分配權有限(例如，股東沒有選舉董事的權利，也不會獲得股息)。有關股份持有人的有限權利的説明，請參閲“股份説明”。

對股票的投資可能會受到來自其他黃金投資方式的競爭的不利影響。

該信託與其他金融工具競爭，包括黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由黃金支持或與黃金掛鈎的證券，對黃金的直接投資，以及與該信託類似的投資工具。市場和金融狀況，以及保薦人無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資黃金更具吸引力，這可能會限制股票的市場，並降低股票的流動性。

信託基金’S有義務在保薦人未能賠償的情況下償還營銷代理和授權參與者的某些責任，這可能會對對股票的投資產生不利影響。

保薦人同意賠償市場營銷代理、其合夥人、董事和高級管理人員以及任何控制市場營銷代理的人，以及其各自的繼承人和受讓人因以下事項而可能招致的任何損失、損害、費用、責任或索賠：(1)本報告構成其一部分的註冊聲明(包括本報告、任何初步招股説明書、任何招股説明書副刊及其任何證物)中包含的關於重大事實的任何不真實陳述或被指控的不真實陳述，或在陳述必須在其中陳述或使其中的陳述不具誤導性所必需的任何遺漏或被指控的遺漏；(二)保薦人對《行銷代理協議》下的任何陳述、擔保或契諾所作的重大事實的不真實陳述或涉嫌不真實陳述，或保薦人未履行其中的任何協議或契諾；(三)與股票銷售有關的任何材料中對重大事實的不真實陳述或涉嫌不真實陳述；(四)與專利和合同糾紛有關的第三方指控的情況；或(5)市場營銷代理履行其在營銷代理協議下的職責，並支付營銷代理可能被要求就此支付的款項。受託人已同意僅從信託資產中償還營銷代理，並在一定程度上償還根據前一句話應支付的賠償和捐款，但保薦人在到期時未直接支付此類金額。根據參與者協議，保薦人還同意賠償授權參與者的某些責任，包括證券法下的債務，並分擔授權參與者可能被要求就此類債務支付的款項。受託人已同意僅從信託資產中以及在信託資產的範圍內向授權參與者償還保薦人就該等債務應支付的賠償和分擔金額，但保薦人在到期時未支付該等金額。如信託須支付任何該等款項，受託人將被要求出售信託的資產以支付任何該等付款的款額，而信託的資產淨值將相應減少，從而對股份投資造成不利影響。

根據信託契約，保薦人可能能夠就其在信託契約下與保薦人的活動相關的付款向信託尋求賠償，但其行為不會使其失去根據信託契約條款獲得此類賠償的資格。保薦人也將從信託中獲得賠償，並對營銷代理協議或任何參與者協議下產生的任何損失、責任或費用不造成損害，只要該損失、責任或費用是由於受託人向保薦人提供的任何書面聲明中所包含的重大事實的任何不真實陳述或被指控的不真實陳述所引起的。

項目1B。未解決的員工意見

不適用。

第二項。屬性

不適用。

第三項。法律訴訟

不適用。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

第II部

第5項、第3項、第3項、第3項、第3項、第3項。註冊商的市場’普通股、相關股東事項與發行人購買股權證券

市場信息

該信託公司的股票自2007年12月13日以來一直在紐約證券交易所Arca上市，代碼為“GLD”。自2004年11月18日首次公開發行以來，該信託公司的股票從紐約證券交易所(“NYSE”)轉移過來。這些股票自2006年8月10日起在墨西哥證券交易所交易，自2006年10月11日起在新加坡證券交易所交易，自2008年6月30日起在東京證券交易所交易，自2008年7月31日起在香港交易所證券交易所交易。

紀錄持有人

截至2023年10月31日，約有188,000名DTC參與信託的股東登記在冊。由於信託的大部分股份由經紀商和其他機構代表股東持有，我們無法估計這些記錄持有者代表的股東總數。

發行人購買股份

雖然信託並不直接向股東購買股份，但就贖回籃子而言，信託於截至2023年9月30日止年度內贖回86,600,000股股份(866籃子)，包括截至2023年9月30日止三個月的24,000,000股股份(240籃子)，詳情見下表。

第6項：中國政府、中國政府、中國政府和政府。[已保留]

第7項。以下項目：管理’關於財務狀況和經營成果的討論與分析

信任度概述

SPDR®黃金信託是一家投資信託基金，成立於2004年11月12日。該信託發行籃子以換取黃金存款，並在贖回籃子時分發黃金。信託的投資目標是讓股份反映金條價格的表現，減去信託運作的開支。這些股票旨在為投資者提供一種具有成本效益和便捷的黃金投資方式。

黃金由滙豐銀行和摩根大通代表信託基金持有。

截至本年度報告發布之日，高盛、高盛執行結算公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、瑞銀證券公司和維圖美洲公司是僅有的授權參與者。授權參與者的最新名單可從受託人或保薦人處獲得。

投資於股票並不能使投資者免受某些風險的影響，包括價格波動。下面的圖表説明了股票價格和股票資產淨值相對於相應的黃金價格的變動(每1/10盎司。黃金)自股票首次在紐約證交所交易並隨後轉移到紐約證交所Arca之日起：

股價&資產淨值與金價-2004年11月18日至2023年9月30日

股份價格及資產淨值與黃金價格的偏離反映了若一項投資自成立以來一直持有，則所產生的信託開支的累積影響。

關鍵會計政策

黃金的估值，資產淨值的定義

受託人對信託持有的黃金進行估值，並在紐約證券交易所Arca正常交易的每一天確定信託的資產淨值，以當天的LBMA黃金價格下午或紐約時間下午12：00較早者為準。如果在特定評估日沒有公佈LBMA黃金價格PM，或者如果LBMA黃金價格PM在特定評估日紐約時間下午12：00之前沒有公佈，則使用下一個最新的LBMA黃金價格(AM或PM)來確定信託的資產淨值，除非受託人在與保薦人磋商後確定該價格不適合用作確定的基礎。如果受託人和保薦人認為該價格不是對信託黃金進行估值的適當基準，他們將確定受託人採用的另一種估值基準。雖然我們認為LBMA黃金價格是黃金價值的適當指標，但還有其他指標可能不同於LBMA黃金價格。使用這種替代指標可能會導致信託黃金的公允價值定價出現重大差異，從而可能導致我們已發行的可贖回股份的不同市場調整或贖回價值調整。

一旦黃金的價值被確定，受託人從黃金的總價值和信託的所有其他資產中減去信託的所有估計的應計費用、支出和其他負債(如果設立的話，不包括記入信託儲備賬户的任何金額)。由此得出的數字是信託基金的資產淨值。受託人通過將信託的資產淨值除以紐約證券交易所Arca收盤時的流通股數量來確定每股資產淨值。

監察局每年對託管人金庫中代表信託基金持有的金條進行兩次清點。每年進行一次完整的酒吧清點，與信託基金於9月30日結束的財政年度一致^這是。監察局完成了(I)滙豐於2023年10月2日於倫敦金庫、(Ii)摩根大通於2023年10月2日於倫敦金庫及(Iii)摩根大通於2023年10月2日於紐約金庫持有的信託金條的年度全面清點。第二次清點是隨機抽樣的，進行日期為同一財政年度，最近一次是在2023年3月24日在摩根大通的倫敦金庫和2023年4月5日在滙豐的倫敦金庫進行的。結果可以在上找到Www.spdrgoldshares.com.作為盡職審查程序的一部分，保薦人通常每年訪問託管人的金庫兩次。

信託基金收購或出售的黃金按平均成本入賬。下表概述了2023年和2022年9月30日未實現收益/（虧損）對信託黃金持有量的影響：

財務業績回顧

財務亮點

截至2023年9月30日止年度，信託投資黃金的已實現及未實現收益淨額由出售黃金以支付開支的收益26,600美元，用於贖回股票的黃金的已實現收益1,717,329美元，以及投資黃金的未實現增值變化4,025,868美元組成。

截至2022年9月30日止年度，該信託的黃金投資已實現及未實現虧損淨額由出售黃金以支付開支的收益30,323美元、用於贖回股票的黃金的已實現收益2,091,493美元以及黃金投資的未實現折舊變動(4,827,849美元)組成。

截至2021年9月30日止年度，信託的黃金投資已實現及未實現虧損淨額包括出售黃金以支付開支的收益43,413美元，用於贖回股票的黃金已實現收益4,455,284美元，以及投資黃金的未實現折舊變動9,987,571美元。

選定的補充數據

在信託成立之日，託管人代表信託收到了30,000盎司黃金，以換取300,000股(3籃子)。該信託公司的股票於2004年11月18日開始交易。在截至2023年9月30日的一年中，新增65,000,000股(650籃子)，以換取約6,042,651盎司黃金，贖回約86,600,000股(866籃子)，以換取約8,048,977盎司黃金。就會計目的而言，信託於收到設定通知之日反映創作及與該等創作有關的應收黃金，但在收到所需的黃金數額前並不交付股份。在贖回時，信託基金在收到股票時交付黃金。本討論中提到的所有應收金和應付金款都涉及尚未完成的創造和贖回。這些創造和贖回是在正常的業務過程中完成的，包括託管人接收和支付黃金。

截至2023年9月30日，信託擁有並由託管人代表信託在其金庫持有的黃金數量為28,088,298盎司，其中100%以倫敦Good Delivery金條的形式分配，市值為52,539,160,689美元，基於2023年9月30日LBMA黃金價格下午(成本-47,094,462,787美元)。

截至2022年9月30日，該信託擁有並由滙豐銀行作為當時唯一託管人在其金庫中持有的黃金數量為30,323,468盎司，其中100%以倫敦良好交割金條的形式分配，市值為50,693,257,111美元，基於2022年9月30日下午的LBMA黃金價格(成本為-49,274,427,022美元)。

截至2021年9月30日，該信託擁有並由滙豐銀行作為當時唯一託管人在其金庫中持有的黃金數量為31,830,401盎司，其中100%以倫敦良好交割金條的形式分配，市值為55,474,022,504美元，這是基於2021年9月30日LBMA黃金價格下午的價格(成本為-49,227,343,846美元)。

運營現金流

在截至2023年9月30日、2022年和2021年9月30日的幾年中，該信託沒有來自運營的淨現金流。在截至2023年9月30日、2022年和2021年9月30日止年度，出售黃金以支付開支所收到的現金與該等開支相同，導致截至2023年9月30日、2022年和2021年9月30日的現金結餘為零。

表外安排

信託基金不參與任何表外安排。

現金來源與流動性

截至2023年9月30日和2022年左右，該信託基金沒有任何現金餘額。在出售黃金以支付費用時，受託人努力出售支付費用所需的確切數量的黃金，以便將信託持有的黃金以外的資產降至最低。因此，我們預計信託基金將不會記錄其業務的任何現金流，其現金餘額在每個報告期結束時將為零。

黃金價格走勢分析

由於黃金價格的變動預計將直接影響信託公司股票的價格，投資者應瞭解最近黃金價格的變動情況。然而，投資者也應該意識到，金價過去的走勢並不是未來走勢的指標。這一部分介紹了黃金價格的近期走勢。

以下圖表提供了黃金價格的歷史背景。該圖表説明了2018年10月1日至2023年9月30日期間以美元/盎司計的黃金價格走勢，該圖表基於LBMA Gold Price PM

金價日報-2018年10月1日-2023年9月30日

LBMA黃金價格PM美元

根據LBMA黃金價格(2015年3月20日和以前的倫敦定盤價)，在過去三年和從2004年11月12日(信託成立日期)到2023年9月30日這三個月和12個月期間的平均高、低和期末黃金價格為：

項目7A.修訂如下：關於市場風險的定量和定性披露

信託並不授權受託人借入支付信託的一般開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣相關的市場風險的外幣交易。信託不投資任何衍生金融工具或長期債務工具。

第8項。第二項：財務報表和補充數據

財務報表清單見第F-1頁《財務報表索引》。

第9項。第二項：會計與財務信息披露的變更與分歧

截至2023年9月30日止年度內，會計師並無變動，亦無就任何會計原則或實務或財務報表披露事宜與會計師產生分歧。

項目9A.項目2：控制和程序

關於披露控制和程序的有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在其交易所法案報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並積累這些信息並將其傳達給保薦人的首席執行官和首席財務會計官，並視情況傳達給保薦人的董事會審計委員會，以便及時就所需披露做出決定。

在保薦人首席執行幹事和首席財務會計官的監督和參與下，保薦人對交易法規則第13a-15(E)條所界定的信託披露控制和程序進行了評估。根據這項評價，贊助商的首席執行幹事和首席財務和會計幹事得出結論，截至2023年9月30日，信託基金的披露控制和程序是有效的。

財務報告內部控制的變化

在截至2023年9月30日的最近一個財政季度，信託公司對財務報告的內部控制沒有發生變化，這對這些內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對這些內部控制產生重大影響。

管理層關於財務報告內部控制的報告

保薦人管理層負責建立和保持對財務報告的充分內部控制，如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義。信託基金對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據美國普遍接受的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映信託資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要，以便根據公認的會計原則編制財務報表，並且信託的收支僅根據適當的授權進行；(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的信託資產的獲取、使用或處置提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能會因為條件的變化而導致控制措施失效，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

贊助商的首席執行官和首席財務會計官評估了截至2023年9月30日信託基金對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時，他們使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)在《內部控制--綜合框架》(2013年)中提出的標準。他們的評估包括對信託基金財務報告內部控制的設計進行評價，並測試其財務報告內部控制的運作效力。根據他們的評估和這些標準，贊助商的首席執行幹事和首席財務和會計幹事得出結論，該信託基金截至2023年9月30日對財務報告保持有效的內部控制。

畢馬威會計師事務所是一家獨立註冊會計師事務所，對本10-K表格中包含的截至2023年9月30日和截至2023年9月30日的年度財務報表進行了審計和報告，併發布了一份關於截至2023年9月30日信託基金對財務報告的內部控制有效性的證明報告。

2023年11月22日

獨立註冊會計師事務所報告

致SPDR®黃金信託公司的股東和受託人以及世界黃金信託服務公司董事會：

財務報告內部控制之我見

我們已經審計了SPDR®黃金信託(該信託)截至2023年9月30日的財務報告內部控制，基於內部控制–綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2023年9月30日，信託基金在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制–綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們亦已按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的準則，審計本信託的財務狀況報表，包括截至2023年9月30日及2022年9月30日的投資明細表、截至2023年9月30日的三年期間的相關營運報表、現金流量及淨資產變動，以及相關附註(統稱為財務報表)，我們於2023年11月22日的報告對該等財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

世界黃金信託服務有限責任公司（信託的發起人）的管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並負責評估財務報告的內部控制的有效性，這些評估包括在隨附的管理層關於財務報告的內部控制的報告中。我們的責任是根據我們的審計，就信託基金對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，必須對信託保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

實體對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。一個實體對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映該實體資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，記錄必要的交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且該實體的收入和支出僅根據該實體管理層和董事的授權進行；提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置實體資產的行為。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/畢馬威律師事務所

紐約，紐約

2023年11月22日

項目9B.以下項目：其他信息

不適用。

第9C項。以下內容：披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

不適用。

第III部

項目10. 董事、高管與公司治理

信託沒有任何董事、高級職員或僱員。以下人員，作為發起人（特拉華州有限責任公司）的董事或執行官，履行與信託有關的某些職能，如果信託有董事或執行官，則通常由他們履行這些職能。

約瑟夫·R·卡瓦託尼是贊助商的首席執行官，阿曼達·克里希曼是首席財務和會計官。贊助商的董事會由五人組成，其中四人在其審計委員會任職。審計委員會有責任監督信託的財務報告程序，包括該程序的風險和控制，以及上市公司審計委員會通常履行的其他監督職能。

約瑟夫·R·卡瓦託尼, 55歲， 是贊助商的首席執行官。Cavatoni先生也是WGC USA Asset Management Company LLC的首席執行官，WGC USA Asset Management Company，LLC是贊助商(WGCAM)的關聯公司，以及世界黃金協會(WGC)的首席市場策略師(北美)。在2016年9月加入WGC管理董事美國和ETF之前，2009年4月至2015年12月，Cavatoni先生在貝萊德投資有限責任公司任職，是一家上市投資管理公司貝萊德的一部分，首先於2009年擔任iShares資本市場亞太區主管，並於2009年至2011年擔任同一地區iShares資本市場及產品開發主管。2011年11月至2015年12月，卡瓦託尼先生擔任董事董事總經理兼安碩資本市場部美洲負責人。2003年8月至2009年4月，Cavatoni先生在瑞銀證券亞洲有限公司任職，首先擔任董事亞洲互換業務主管執行董事(2003年至2006年)，然後擔任董事亞太區股票融資主管董事總經理(2006年至2009年)。在此之前，他曾於1994年6月至2003年5月在美林公司擔任紐約信用及風險管理團隊高級信用分析師(1994年至1995年)、香港信用及風險管理團隊副總裁(1995年至2000年)及董事亞洲、日本及澳洲大宗經紀業務主管(2000年至2003年)。Cavatoni先生在喬治華盛頓大學獲得工商管理學士學位，在西北大學和香港科技大學獲得工商管理碩士學位。

阿曼達·克里奇曼, 現年32歲，是贊助商的首席財務會計官。Krichman女士也是WGCAM的首席財務和會計官以及WGC的基金首席運營官。在2022年10月加入WGC之前，Krichman女士於2021年12月至2022年10月在高盛資產管理公司擔任副總裁和美國註冊基金服務主管。Krichman女士於2021年9月至2021年12月擔任董事ETF產品開發部，並於2018年12月至2021年9月擔任紐約人壽投資公司ETF產品開發部高級助理。在此之前，她在2013年7月至2018年11月期間在高盛資產管理公司擔任各種職務。Krichman女士在錫拉丘茲大學獲得學士學位，在紐約大學獲得工商管理碩士學位。

威廉·謝伊現年75歲，自2013年1月起擔任贊助商董事會主席，並擔任董事會審計委員會成員。-謝赫先生自2017年1月起亦擔任WGCAM董事會董事董事，並擔任該董事會審計委員會成員。他在金融服務業及業務重組方面擁有超過35年的經驗。他於2001年被選為Caliber ID，Inc.的董事會成員，並於2010年12月被任命為董事長。在被任命為Caliber ID董事會成員之前，他於2005年1月至2006年12月擔任美國皇家太陽聯合保險公司(RSA)執行主席，並監督其從總部位於英國的大型公共保險公司RSA剝離資產。2001年至2004年，他擔任Conseco，Inc.的首席執行官，這是一家上市的多元化保險和金融服務公司，他領導該公司度過了聯邦破產和重組程序。1997年1月至2001年2月，他領導了百年科技公司的扭虧為盈，這是一家閃存業務的高科技製造公司。謝伊先生於1993年1月至1998年8月擔任BankBoston Corporation副董事長。1974年6月至1992年12月，他曾擔任國際會計師事務所Coopers&Lybrand(現為普華永道)的副董事長兼高級合夥人。謝伊是共同基金公司AIG SunAmerica的董事會成員，也是新英格蘭私營零售雜貨連鎖店Demoulas Supermarket，Inc.的董事會主席。2004年6月至2014年5月，他是上市銀行控股公司波士頓私人金融控股公司及其關聯銀行的董事會成員。謝伊先生曾在波士頓兒童醫院、東北大學、納斯達克和波士頓證券交易所的董事會任職。謝伊先生擁有經濟學學士學位和文學碩士學位。

發起人得出結論，謝伊先生應該擔任董事，因為他在不同的金融機構和一家國際會計師事務所擔任各種領導職務時獲得了豐富的知識和豐富的經驗，他在業務重組方面擁有豐富的經驗，以及他在WGCAM擔任董事的經驗。

莫莉·達菲現年53歲，自2022年4月起擔任董事董事會成員，並擔任董事會審計委員會成員。杜菲女士自2022年4月以來一直擔任WGCAM董事會的董事成員，並擔任董事會審計委員會成員。杜菲女士是渣打銀行歐洲和美洲金融市場部主管。杜菲女士常駐紐約，負責歐洲和美洲地區外匯、利率、信貸、大宗商品、債務資本市場、貸款辛迪加、槓桿收購融資、項目進出口融資、航空金融和證券服務業務的戰略和治理。此外，杜菲女士還負責向該行在歐洲和美洲最複雜、最重要的金融機構和企業客户提供協調一致的解決方案和高級關係管理。杜菲女士是全球金融市場管理團隊、英國/歐洲地區管理團隊和美國管理團隊的成員。杜菲女士也是美國經紀交易商渣打證券北美有限責任公司的首席執行官。在2017年加入渣打銀行之前，杜菲女士是瑞士信貸全球市場大客户管理部的董事董事總經理。在瑞士信貸的職業生涯中，杜菲女士還擔任過多個高級生產和管理職位，包括宏觀銷售美洲主管和全球貨幣及新興市場銷售美洲主管。杜菲女士擁有波士頓學院政治學學士學位。

贊助商得出結論，杜菲女士應該擔任董事，因為她在渣打銀行的領導角色方面有豐富的知識和豐富的經驗，以及她在WGCAM擔任董事的經驗。

林鄭月娥現年62歲，自2023年9月起擔任董事董事會成員，並擔任董事會審計委員會成員。自2023年9月以來，林先生一直擔任WGCAM董事會的董事成員，並擔任該董事會審計委員會成員。自2002年4月以來，林先生一直擔任林志強諮詢公司的總裁，該公司是一家風險管理諮詢公司，為所有主要行業的全球客户提供服務。在EuroMoney的一項調查中，他被客户和同行提名為全球領先的風險顧問之一。此前，林先生曾擔任ERISK的創始人和總裁、奧緯諮詢的合夥人以及富達投資的首席風險官。為了表彰他在風險管理領域的領導地位，林先生於1997年接受了全球風險專業人士協會頒發的首屆年度風險經理獎。林鄭月娥目前擔任董事研究院董事會成員。他之前的上市和私人董事會經驗包括E*Trade Financial、E*Trade Bank、RiskLens、Recology、Covality和Erisk。林先生曾擔任董事會領導職務，包括董事會主席、董事會副主席、風險委員會主席、審計委員會主席和合規委員會主席。為了表彰他在公司董事會中的領導力，林先生於2017年和2018年被提名為全國公司董事協會(NACD)董事職位100人。林先生是《企業風險管理(Wiley，2003；第二版，2014)，在亞馬遜上25,000本風險管理圖書中排名第一的暢銷書。這本書已被翻譯成中文、印度尼西亞文、日文和韓文。他的第二本書，實施企業風險管理，於2017年由Wiley出版。林先生以優異成績畢業於巴魯克學院，獲得工商管理碩士學位，並以優異成績獲得加州大學洛杉磯分校工商管理碩士學位。

保薦人認為林先生應擔任董事，因為他在風險管理方面擁有豐富的知識和豐富的經驗，並從他的上市和私人董事會經驗中獲益，包括擔任WGCAM的董事。

卡洛斯·羅德里格斯現年51歲，自2019年2月起擔任董事董事會成員，現任董事會審計委員會主席。羅德里格斯先生自2019年2月以來一直擔任WGCAM董事會的董事成員，並是該董事會審計委員會的成員。羅德里格斯於1996年在華爾街美林公共財務部開始了他的職業生涯，在那裏他專注於為市政客户和非營利性機構制定利率對衝策略。在負責銀行客户的幾年工作後，他將工作重點轉移到了交易上，在2000年12月之前，他一直在管理美林的自營市政投資組合。此後，羅德里格斯先生於2000年12月至2003年5月在西德意志銀行工作，管理該行復雜的擔保再投資合同業務；2003年5月至2004年5月在法國巴黎銀行擔任董事和市政主管。2004年5月至2010年8月，羅德里格斯先生擔任德意志銀行董事和董事董事總經理，致力於建立德意志銀行的公共財政部門。作為董事的董事總經理，羅德里格斯先生隨後於2010年8月至2016年6月在倫敦領導瑞士信貸的全球利率結構工作。羅德里格斯於2016年6月從銀行業退休，並一直保持退休狀態，直到2017年3月，他推出了一隻專注於中低端市場公司的私募股權基金。他還致力於個人投資，為當地的事業做志願者，並指導當地的企業家。

發起人得出結論認為，羅德里格斯先生應該擔任董事，因為他在不同的全球金融機構擔任各種領導職務時獲得了豐富的知識和豐富的經驗，以及他在WGCAM擔任董事的經驗。

David·泰特現年61歲，自2019年2月25日起擔任贊助商和WGCAM董事會的董事成員。陳泰德先生自2019年1月起擔任WGC首席執行官。在加入WGC之前，泰特先生於2016年4月至2019年1月擔任動車組電影公司的執行製片人。陳泰德先生於2012年1月至2016年4月期間擔任瑞信固定收益宏觀產品全球主管。2009年10月至2011年12月期間，李泰特還曾擔任瑞士聯合銀行的董事董事總經理。他目前是英國央行FICC市場標準委員會的獨立成員，他於2017年7月加入該委員會。泰特先生也是全國防止虐待兒童協會的主要支持者，並通過五次攀登珠穆朗瑪峯籌集了超過100萬GB的資金。由於他對慈善事業的貢獻，女王授予他一枚勛章。

發起人得出結論認為，黃泰特先生應該擔任董事，因為他在不同金融機構的各種領導職務中獲得了豐富的知識和豐富的經驗，以及他擔任世界黃金協會和董事首席執行官的經驗。

發起人有一套道德守則(“道德守則”)，適用於執行與信託有關的某些職能的執行幹事和代理人，包括首席執行幹事和首席財務和會計幹事。道德守則可通過寫信給贊助商，地址為紐約第三大道685號，Suite2702，New York，NY 10017或致電贊助商。贊助商的道德守則旨在編纂指導贊助商的商業和道德原則，以阻止不當行為，促進誠實和道德行為，避免利益衝突，並促進遵守適用的政府法律、規則和法規，及時向內部報告違規行為，並追究遵守該守則的責任。

項目11.報告。高管薪酬

不適用。

第12項。某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

根據股權補償計劃授權發行的證券及相關股東事宜

不適用。

某些實益所有人和管理層的擔保所有權

不適用。

第13項。修訂：某些關係和關聯交易與董事獨立性

不適用。

第IV部

第15項。以下項目：展品和財務報表明細表

1.編制財務報表

見第F-1頁《財務報表索引》，查看本文所列財務報表清單。

2. 財務報表附表

已省略時間表，因為它們不是必需的、不適用的，或者信息已以其他方式包括在內。

3. 展品

*隨函提交的*。

第16項。表格10-K摘要.

不適用。

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使以下簽名人以正式授權的身份代表其簽署本報告。

時間：2023年11月22日

* 註冊人是一家信託公司，這些人以註冊人的贊助人World Gold Trust Services，LLC的高級職員或董事的身份簽署。

SPDR ®黃金信託

財務報表 2023年9月30日

索引

獨立註冊會計師事務所報告

致SPDR®黃金信託公司的股東和受託人以及世界黃金信託服務公司董事會：

對財務報表的幾點看法

我們已審計隨附的SPDR®黃金信託(該信託)的財務狀況報表，包括截至2023年9月30日和2022年9月30日的投資明細表，截至2023年9月30日的三年期間的相關經營報表、現金流量和淨資產變化以及相關附註(統稱為財務報表)。我們認為，這些財務報表在所有重要方面都公平地反映了信託公司截至2023年9月30日和2022年9月30日的財務狀況，以及截至2023年9月30日的三年期間每年的經營結果、現金流和淨資產變化，符合美國公認會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對截至2023年9月30日的信託財務報告內部控制進行了審計，我們於2023年11月22日發佈的報告對信託財務報告內部控制的有效性發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由世界黃金信託服務有限責任公司(該信託的贊助商)負責。我們的責任是根據我們的審計對這些財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須與信託基金保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述之關鍵審核事項乃因本期審核財務報表而產生並已知會或須知會審核委員會之事項，且該等事項：（1）與對財務報表屬重大之賬目或披露事項有關;及（2）涉及我們作出特別具挑戰性、主觀或複雜之判斷。傳達關鍵審計事項並不以任何方式改變我們對財務報表整體的意見，我們在下文傳達關鍵審計事項，並非就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨意見。

關於黃金持有量存在的證據的評估

據投資明細表披露，截至2023年9月30日，該信託持有的黃金市值為525億美元，佔該信託總資產的100%。截至2023年9月30日，所有黃金持有量為2810萬盎司，由第三方託管人(託管人)持有。

我們認為，評估與黃金持有量有關的證據是一項重要的審計事項。鑑於黃金持有的性質和數量，審計師需要主觀判斷，以評估獲得的證據的範圍和性質，以評估託管人截至2023年9月30日的黃金持有量。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了對信託黃金持有過程的某些內部控制的設計和運行效果，包括對(1)信託持有黃金的記錄與託管人記錄的比較以及(2)信託受託人批准黃金存款和提款的控制。我們直接從託管人那裏獲得了截至2023年9月30日託管人所持黃金的時間表。我們將這一時間表上的黃金總量與信託基金的黃金持有量記錄進行了比較。我們也出席並觀察了信託保薦人委託的第三方在託管人所在地對信託黃金持有量進行的部分實物清點。我們獲得了第三方的實物清點結果，並將其與信託和託管人的記錄進行了核對。

/s/畢馬威律師事務所

自2010年以來，我們一直擔任信託基金的審計師。

紐約，紐約

2023年11月22日

SPDR ®黃金信託

財務狀況表

2023年9月30日和2022年

⁽¹⁾ 授權股本為無限，股份面值為美元。0.00.

見財務報表附註。

SPDR ®黃金信託

投資時間表

（按千分計，百分比除外）

見財務報表附註。

SPDR ®黃金信託

營運説明書

截至二零二三年及二零二二年及二零二一年九月三十日止年度

見財務報表附註。

SPDR ®黃金信託

現金流量表

截至二零二三年及二零二二年及二零二一年九月三十日止年度

見財務報表附註。

SPDR ®黃金信託

淨資產變動表

截至二零二三年及二零二二年及二零二一年九月三十日止年度

見財務報表附註。

財務報表附註