美國 個州
證券交易委員會

華盛頓， 哥倫比亞特區 20549

表格 10-K

要麼

委員會 文件編號： 001-34441 

abrdn Gold ETF 信託基金 

（註冊人的確切 姓名如其章程所示）

(844) 383-7289  

（註冊人的 電話號碼，包括區號）

根據該法第 12 (b) 條註冊的證券 ：

根據《證券法》第405條的規定，如果註冊人是知名的經驗豐富的發行人，請用複選標記註明 。 是的☒ 不 ☐

如果註冊人無需根據該法第 13 或 15 (d) 條提交報告，請用複選標記註明 。是的 ☐沒有 ☒

用複選標記註明 註冊人 (1) 在過去的 12 個月內（或註冊人需要提交此類 報告的較短時間內）是否提交了 1934 年《證券 法第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，並且 (2) 在過去 90 天內是否受此類申報要求的約束。 是的☒ 不 ☐

用複選標記表示 在過去的 12 個月內（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）中，是否以電子方式提交了根據 S-T 法規（本章第 232.405 節）第 405 條 要求提交的所有交互式數據文件。 是的☒ 不 ☐

用勾號指明 註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、較小的 申報公司還是新興成長型公司。參見《交易所 法案》第 12b-2 條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果 是一家新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否選擇不使用 遵守根據《交易法》第13 (a) 條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則的延長期限。☐

用複選標記表明 註冊人是否已根據編制或發佈審計報告的註冊 公共會計師事務所根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404（b）條提交了報告並證明瞭其管理層對其財務報告內部控制 的有效性 的評估。 ☐

如果 證券是根據該法第12（b）條註冊的，則用複選標記註明申報中包含的 註冊人的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。 ☐

用複選標記註明 是否有任何錯誤更正是重述，需要根據§240.10D-1 (b) 對註冊人的任何執行官在相關恢復期內獲得的基於激勵的薪酬 進行追回分析。 ☐

用複選標記表示 註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。☐ 是 ☒ 沒有

根據紐約證券交易所Arca, Inc.當日公佈的2023年6月30日每股收盤價 ，註冊人非關聯公司持有的註冊人已發行股票的總市值 ： $2,727,945,149.

截至 2024 年 2 月 26 日 ，abrdn Gold ETF Trust 已經 138,200,000abrdn 流通的實物黃金股票ETF。

以引用方式納入的文檔 ：無

轉發 看上去的陳述

這份 表10-K年度報告包含經修訂的1933年 證券法第27A條、經修訂的1934年《證券交易法》第21E條以及經修訂的1995年《私人 證券訴訟改革法》所指的各種 “前瞻性陳述”。前瞻性陳述通常包括 “預期”、 “相信”、“估計”、“期望”、“打算”、“計劃”、“項目”、 “理解” 等詞語以及其他暗示不確定性的詞語。我們提醒讀者，前瞻性陳述只是 的預測，因此本質上受不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知的風險，這些風險 可能導致實際結果、業績、活動水平或我們的成就或行業業績與此類前瞻性陳述所表達或暗示的任何未來業績、業績、活動水平或我們的成就存在重大差異。 提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本文發佈之日。 信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂以反映本聲明發布之日之後的事件或 情況或反映意外事件的發生。

其他 重大不確定性和其他影響前瞻性陳述的因素在本文的 “風險因素” 部分中列出。

目錄

第一部分

項目 1。商業

abrdn Gold ETF 信託（“信託”）的 目的是擁有轉移到信託的黃金，以換取信託發行的 股票（“股份”）。每股股份代表信託的部分不可分割實益權益和所有權 。信託的資產僅由金條組成。該信託基金成立於2009年9月1日，當時首次存入黃金以換取發行兩個籃子（“籃子” 由10萬股股票組成）。

該信託基金的 贊助商是abrdn ETF贊助商有限責任公司（“贊助商”）。信託的受託人是紐約梅隆銀行 （“受託人”），託管人是摩根大通銀行北美倫敦分行（“託管人”）。

信託的可贖回價值股票從2022年12月31日的2,442,782,637美元增加到信託財年末2023年12月31日的2,826,258,485美元。該信託的已發行股份從2022年12月31日的140,600,000股增加到2023年12月31日的142,200,000股。

信託的管理方式不像公司或活躍的投資工具。該信託沒有董事、高級職員或員工。它 不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利或改善其損失的活動。 信託持有的黃金僅用於支付保薦人應得的報酬（“贊助商的 費用”），分配給與贖回籃子相關的授權參與者（定義見下文），或在 需要時出售（1）以支付保薦人未承擔的信託費用；（2）如果信託終止並清算其 資產，或（3）作為法律或法規另有規定。

信託未根據 1940 年的《投資公司法》註冊為投資公司，也無需根據 該法進行註冊。信託基金現在和將來都不會持有或交易大宗商品期貨合約、“大宗商品權益” 或 任何其他受《商品交易法》（“CEA”）監管的工具，由商品期貨 交易委員會（“CFTC”）和全國期貨協會（“NFA”）管理。就CEA而言，信託不是大宗商品 池，股票也不是 “大宗商品權益”，作為商品池運營商或與股票相關的商品交易顧問，保薦人和受託人 均不受監管。信託 沒有固定的終止日期。

註冊人的 發起人維護一個互聯網網站，網址為 www.abrdn.com/us/etf，註冊人在 10-K 表上的年度報告 、10-Q 表格的季度報告以及對根據經修訂的 1934 年《證券交易法》或《交易法》第 13 (a) 或 15 (d) 條提交或提供的報告的修正案將在合理情況下儘快免費提供 在向美國證券交易委員會（“SEC”）提交或提供後才切實可行。有關該信託基金的其他 信息也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

信任 目標

信託的 投資目標是讓股票反映金條價格的表現，減去 信託的支出。股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，用於進行類似於實物黃金投資 的投資。對實物黃金的投資需要昂貴的，有時甚至是複雜的安排 ，涉及金屬的化驗、運輸、倉儲和保險。傳統上，這種費用和複雜性 導致實物黃金的投資效率僅限於許多投資者無法承受的金額。

股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單而具有成本效益的手段，同時將信用 風險降至最低，從而獲得與持有金條相似的投資收益。這些股票提供的投資是：

•  易於訪問且相對具有成本效益。投資者可以通過傳統的經紀商 賬户進入金條市場。贊助商認為，投資者將能夠更有效地實施使用黃金的戰略和戰術資產配置 策略，即使用股票而不是傳統的購買、交易和持有黃金 金條。對於許多投資者來説，與股票相關的交易成本將低於與購買、 實物金條存儲和保險相關的交易成本。

• 交易所 已交易且透明。 股票在紐約證券交易所Arca上交易，為投資者提供了實施各種 投資策略的有效手段。這些股票有資格開設保證金賬户，並由信託的資產支持，並且信託 不持有或使用任何衍生證券。此外，信託基金的 網站上每天都會報告信託持有的價值。

• 信用風險最小。這些股票代表信託擁有的實物黃金權益（不包括以未分配形式持有的金額 ，該金額不足以彌補為創建或贖回 股份而臨時持有的全部金額）。託管人持有的信託實物黃金不受與 第三方的借貸安排的約束。除了暫時存放在託管人的未記名黃金賬户中的黃金外，信託的實物黃金 不受交易對手或信用風險的影響。參見 “風險因素——信託未記名黃金 賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未記名黃金賬户未與託管人的資產隔離...” 這與大多數其他金融產品形成鮮明對比，後者通過使用受交易對手和信用風險影響的衍生品獲得黃金敞口。

投資 股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。請參閲 “風險因素”。

黃金行業概述

在本年度報告中 中，“盎司” 一詞是指精細金衡盎司。

市場 參與者

世界黃金市場的 參與者可以分為以下行業：採礦和生產者部門、銀行 部門、官方部門、投資部門和製造業。以下是對每項內容的簡要描述。

採礦 和生產者行業

這個 集團包括專門從事黃金和白銀生產的礦業公司、生產黃金作為其他生產（例如銅或白銀生產商）副產品 的礦業公司、廢品商人和回收商。

銀行 行業

黃金 金銀銀行為黃金市場及其參與者提供各種服務，從而促進了 其他各方之間的互動。金條銀行業提供的服務包括傳統銀行產品以及礦業融資、 實物黃金的購買和銷售、對衝和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理以及黃金 存款和貸款工具。

官方部門

官方部門包括黃金持有國的各種中央銀行業務的活動。從2009年到2019年， 歐洲中央銀行和歐洲其他中央銀行在一系列四項中央銀行黃金協議（“CBGA”）下運作。 CBGA限制了這些銀行在每份協議期限內允許出售的黃金數量，這有助於穩定 黃金市場。CBGA達到了預期的效果，黃金市場變得更加平衡，因此今後無需簽訂正式的 協議。根據世界黃金協會提供的統計數據，截至2022年第四季度，據估計 各國中央銀行將持有約35,715噸（“噸” 指一公噸，相當於1,000千克或32,151金衡盎司）的黃金儲備，約佔現有地上庫存的17％。

投資領域

這個 行業包括專業和私人投資者以及投機者的投資和交易活動。這些參與者 包括大型對衝基金和共同基金，到期貨交易所的日間交易者，以及零售級別的硬幣收藏家。

製造業

製造和製造業代表所有黃金的商業和工業用户，對他們來説，黃金是其日常業務的一部分。珠寶行業是黃金的大用户。黃金的其他工業用户包括電子和牙科 行業。

2013-2022年世界 黃金供需情況（以噸計）

下表彙總了2013年至2022年期間的世界黃金供需情況，並基於世界黃金協會報告的信息 。

下表 是黃金市場的一些主要特徵：

將黃金與其他貴金屬區分開來的一個 因素是，有大量的地上庫存可以快速調動。 由於黃金的流動性，黃金通常更像是一種貨幣而不是一種大宗商品。

在過去十年中，（新）金礦產量略有增長，平均每年增長2.1％。在三個 供應來源中，2022年礦山產量佔76.3％。在過去的10年中，回收的黃金量從1,067噸到1,637噸不等 。

在 需求方面，珠寶顯然是最大的需求來源。在過去的10年中，工業需求在總需求的6.6％至8.3％ 之間波動。截至2012年，交易所交易產品庫存增長強勁， 隨後在2013年、2014年和2015年出現資金外流，原因是黃金價格在2013年至2015年間累計下跌了30％。從2016年到2020年，交易所交易產品 庫存每年均為正增長，但在2021年和2022年出現淨流出。在2013年價格暴跌期間，由於散户投資者，尤其是來自中國的散户投資者，被價格下跌所吸引，零售幣和 金條需求升至10年來的最高水平。零售硬幣 和金條需求在2019年逐漸減少，但從2020年到2022年每年都在增長。從2013年到2019年，來自中央銀行和其他機構的需求在8.8％至14.8％之間波動，然後在2020年達到6.9％的低點。但是，這一數字在2021年增加到11.2％，然後在2022年達到23％的最高水平，達到1,082噸。

黃金價格歷史走勢圖

黃金價格波動不定，預計波動將直接影響股票的價值。但是，過去金價的走勢 並不是未來走勢的可靠指標。走勢可能受到各種因素的影響， 包括中央銀行關於一國儲備黃金儲備的公告、中央銀行之間的協議、全球政治不確定性以及經濟擔憂。

下圖 説明瞭從2013年12月31日到2023年12月31日以美元計算的每盎司黃金價格的走勢：

來源： 彭博社，abrdn。從 2013 年 12 月 31 日到 2023 年 12 月 31 日的圖表。現貨黃金價格 = GOLDLNPM 指數。

黃金價格在低實際利率和高貨幣擴張時期往往會上漲，因為它們通常與 貨幣貶值和系統性金融失靈有關。由於疫情相關的 不確定性推動價格上漲，黃金價格在2021年1月達到每盎司1,943.20美元的峯值。事實證明，2021年是黃金動盪的一年，因為重大市場事件和 持續的疫情不確定性以及新的變種使黃金在年內保持投資格局。 此外，全球交易所買賣基金3年投資者流出趨勢以及黃金期貨 頭寸的淨負面投資者情緒在2016年發生了逆轉，一直持續到2021年。持續的低實際利率、温和的經濟增長以及對疫情復甦的擔憂 是引發投資者興趣迴歸的黃金的關鍵利好因素。事實證明，2022年是黃金又一個動盪的一年，在俄羅斯入侵 烏克蘭後的幾周內，價格攀升至每盎司2,039.05美元。隨着2022年11月3日金價跌至每盎司1,628.75美元的低點，美聯儲的積極加息以及美元的走強，ETF持有者 被清盤。但是，來自央行 銀行需求的增加以及美元的疲軟，引發了第四季度的漲勢，金價在 收盤時攀升至每盎司1,813.75美元。

同樣，在2023年，經濟和地緣政治因素繼續 推動金價在一年中的波動。儘管引發第四季度漲勢的央行需求全年保持強勁 ，但美元疲軟和美國10年期國債收益率的下降導致金價在2023年1月26日達到每盎司1,932.45美元。然而，令人失望的中國經濟復甦推動價格在2023年2月24日跌至每盎司1,810.95美元，此前 美國銀行業危機增加了美國降息的可能性，並將現貨價格推高至2023年4月13日每盎司2,048.45美元，原因是投資者預期利率會降低，轉向黃金。但是，美國聯邦儲備委員會隨後在5月加息， 導致金價在2023年6月29日跌至每盎司1,899.60美元的低點。由於美元疲軟和央行購買推動現貨價格在2023年7月20日回升至每盎司1,976.10美元，黃金價格在整個第三季度持續波動 ，但是，鑑於喜憂參半的經濟消息導致 價格在2023年9月29日收於每盎司1,870.50美元的低點，美國聯邦儲備委員會7月26日的最後一次加息增加了政策利率失誤的可能性。黃金現貨價格在第四季度初繼續下跌，2023年10月4日 跌至每盎司1,818.95美元，之後美國財政部將發行轉向短期債券，降低了10年期收益率。 儘管美國國債市場收益率走低，消除了過度緊縮政策的風險，但隨着哈馬斯對以色列目標和平民的襲擊，兩個實體之間持續的衝突升級，中東的緊張局勢加劇了 。隨後， 現貨黃金價格在2023年10月30日攀升至每盎司1,997.60美元。黃金現貨價格在11月上半月回吐了部分漲幅，此前有人猜測美國可能降息和中國經濟刺激措施，將黃金現貨價格 推高至2023年12月28日每盎司2,078.40美元的歷史新高。

黃金市場的運營

全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他 衍生品的場外（“場外交易”）交易，以及交易所交易的期貨和期權。

全球 場外交易市場  

場外交易市場每天連續24小時交易，佔全球黃金交易的大部分。

市場 做市商以及場外交易市場中的其他公司彼此之間以及與客户進行本金對本金的交易。所有 風險和信用問題均在直接參與交易的各方之間。做市商包括倫敦金銀市場協會（“LBMA”）的做市商 成員，該行業協會負責協調代表其成員和其他倫敦金銀市場參與者開展的 活動。LBMA的11個做市成員 是：法國巴黎銀行股份有限公司、花旗銀行北美分行、高盛國際、滙豐銀行有限公司、工商銀行標準銀行、摩根大通 銀行、美林國際、摩根士丹利公司國際集團、渣打銀行、多倫多道明銀行和瑞銀集團

場外黃金市場的主要中心是倫敦、蘇黎世和紐約。礦業公司、中央銀行、珠寶 和工業產品製造商以及投資者和投機者傾向於通過其中一個市場 中心進行業務交易。迪拜等中心和遠東的幾個城市也交易大量的場外交易市場業務，通常涉及 珠寶和小金條（1 千克或以下），並將通過向其中一個主要的場外交易中心出售來對衝風險敞口。 金銀交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商都是 LBMA 的成員或準會員。

在 場外交易市場中，做市商之間黃金交易的標準規模在5,000至10,000盎司之間。買入價差 通常為每盎司50美分。某些交易商願意為客户提供更大交易量的有競爭力的價格， 包括超過100,000盎司的交易，儘管這將因交易商、客户和市場狀況而異，因為場外交易市場的交易 成本在雙方之間可以協商，因此差異很大。成本指標可以從各個 信息服務提供商和經銷商處獲得。

在24小時交易日期間，場外交易市場的流動性 可能會不時變化。流動性的波動 反映在交易點差的調整中，即交易商 “買入” 和 “賣出” 價格之間的差異。 黃金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時區 的交易與美國交易重疊的時段，也就是説，倫敦、紐約和其他中心的場外交易與商品交易所（“COMEX”）（CME 集團內的指定合約市場）的 期貨和期權交易同時進行。這段時間在紐約每個工作日上午持續大約四個小時。

倫敦金條市場

儘管 實物黃金市場分佈在全球，但大多數場外交易市場交易都是通過倫敦清算的。除了協調 市場活動外，LBMA還是市場與其監管機構之間的主要聯絡點。 LBMA的主要職能是通過維護 “良好交貨清單”（ 是LBMA認證的黃金精煉商名單）來參與提煉標準的推廣。LBMA還協調市場清算和保管，促進良好的交易慣例 並制定標準文檔。

術語 “loco London” 和 “loco Zurich” 黃金分別指在倫敦和蘇黎世實物持有的黃金， 符合倫敦金礦管理局發佈的 發佈的 “黃金和銀條的良好交割規則” 中規定的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記（包括 LBMA 合格精煉廠的化驗印章）和外觀規範。本年度報告中不時將符合這些要求的金條描述為 “倫敦金條 交割金條”。倫敦的貿易單位是金衡盎司，其克換算為：1,000克等於32.1507465金衡盎司 盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易市場上結算交易 時，倫敦合格交割金額是可以接受的。倫敦合格交割金條通常被稱為 400 盎司金條，必須包含 350 到 430 盎司的精細金屬 盎司黃金，最低純度（或純度）為每 1,000 個 995 份（99.5%），外觀良好，易於處理 和堆疊。金條的精金含量是通過將金條的毛重（以 0.025 金衡盎司的單位表示）乘以金條的純度計算得出的。倫敦優質交割酒吧還必須蓋有 在倫敦金銀市場管理局批准清單上的其中一家煉油商的印章。除非另有説明，否則黃金現貨價格始終指倫敦合約交割 金塊的價格。業務通常通過電話和電子交易系統進行。

2015年3月20日，ICE基準管理局（“IBA”）開始管理 “均衡拍賣” 的運營， 這是一個電子的、可交易和可審計的場外拍賣市場，能夠以美元 （“美元”）、歐元或英鎊結算交易，以倫敦金銀管理局授權的參與金條銀行或做市商（“建立黃金 參與者”）當天交易的參考黃金價格。IBA的均衡拍賣是 LBMA為倫敦黃金定盤選擇的黃金估值替代方案，該定價先前由倫敦黃金市場定盤價 有限公司確定，該定盤於2015年3月19日終止。IBA的均衡拍賣與之前的黃金定盤程序一樣，在倫敦時間上午10點30分（“LBMA AM黃金價格”）和倫敦時間下午3點（“LBMA黃金價格下午”）和倫敦時間下午3點（“LBMA下午黃金價格”）開始的定盤時段內，確定 並公佈兩次金衡盎司黃金的固定價格。

倫敦交易時段的每日 倫敦金銀市場協會上午黃金價格和倫敦金銀市場協會下午黃金價格均為當天 交易提供參考黃金價格。許多長期合約將根據倫敦金銀市場協會上午黃金價格或倫敦金銀市場協會下午黃金價格進行定價， 市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考其中一個或另一個價格。LBMA AM 黃金價格和倫敦金銀市場協會下午金價是根據IBA的方法確定的，並由IBA 以電子方式向Refinitiv和彭博等部分主要市場數據供應商發佈的，是廣泛使用的每日黃金價格基準， 被各種金融信息來源引用，與倫敦黃金定盤時一樣。該信託基金根據倫敦金銀市場協會下午黃金價格的 對其黃金進行估值。

LBMA PM Gold Price 是 “均衡拍賣” 的結果，因為它確定了金衡盎司黃金的價格 ，該價格符合提交訂單的黃金參與者每天輸入的最大黃金出價和報價。開盤 出價和隨後的出價由基於算法的方法生成，每次拍賣都由IBA工作人員積極監督。 目前有15個直接黃金參與者（中國銀行、花旗銀行北倫敦分行、Coins 'N Things, Inc.、DRW Investments, LLC、高盛、滙豐銀行美國北美分行、中國工商銀行（ICBC）、StoneX Financial Ltd.、Jane Street Global Trading, LLC、摩根大通銀行、北美分行、Koch Supply and Trading LP、Mac 雷克斯、摩根士丹利、渣打銀行（和多倫多道明銀行）和IBA使用ICE的前端系統WebICE作為技術平臺， 允許直接參與者和贊助客户通過他們自己的屏幕實時管理他們在拍賣中的訂單。

IBA拍賣流程首先是在拍賣開始前向黃金參與者發出一輪拍賣通知，説明以美元為單位的黃金價格，拍賣將在該輪拍賣中進行。一輪拍賣持續 30 秒。黃金 參與者以電子方式按回合的規定價格下出價和賣出訂單，並指明這些訂單是針對 自己的賬户還是針對客户賬户的。總出價和出價量將在 WebICE 上實時顯示，為所有參與者提供公平的 競爭環境。

在拍賣回合結束時，IBA系統會評估提交的買入和賣出訂單的均衡情況。如果出價和出價 訂單表明不平衡超出了為IBA系統確定的可接受容差（通常為10,000盎司）（例如，提交的 採購訂單與賣出訂單相比過多，反之亦然），則拍賣主席主要根據在立即完成的拍賣回合中提交的買入和賣出訂單的數量權重來計算新一輪拍賣價格。例如，如果 訂單不平衡表明採購訂單（出價）超過銷售訂單（報價），則將發佈新的拍賣輪價格 ，該價格將高於上一輪拍賣中使用的價格。同樣，如果出價超過出價，新一輪拍賣的價格將從上一輪的 價格降低。為了消除不平衡，IBA系統隨後以新計算的價格向黃金參與者發出另一輪拍賣通知 輪拍賣。在接下來的30秒拍賣輪中，黃金參與者再次提交 訂單，在拍賣結束後，IBA系統將評估訂單失衡情況。如果訂單失衡持續存在， 將計算新的拍賣價格，並將進行下一輪競價。這一輪拍賣過程一直持續到確定在指定的 容差範圍內存在平衡為止。一旦IBA系統確定訂單在系統容差範圍內處於均衡狀態， 拍賣過程即告結束，均衡拍賣回合價格變為倫敦金銀市場協會下午金價。

平衡拍賣結束後， LBMA PM Gold Price 以及所有拍賣輪次的所有出價和賣出訂單信息將立即通過 IBA 以電子方式公開。自2015年4月1日起，LBMA的黃金價格一直受到英國（“英國”）金融行為監管局（“FCA”）的監管 。IBA還有一個監督委員會， 由市場參與者、行業機構、直接參與者代表、基礎設施提供商和國際律師協會組成。監督 委員會允許LBMA繼續大量參與拍賣過程的監督，包括 其他事項的變更方法和直接參與者的認證。此外，IBA監督LBMA黃金價格的價格發現 流程，並確保其符合國際證券委員會組織的 （IOSCO）財務基準原則（“IOSCO原則”）。

LBMA 下午金價被廣泛視為均衡拍賣結束時所有或實質性市場利益的全面和公平代表。IBA的LBMA PM Gold Price電子拍賣方法與之前用於建立倫敦黃金定盤的非電子流程 類似，在該流程中，倫敦黃金定盤流程向上或向下調整金價，直到所有 買入和賣出訂單都匹配完畢，此時價格被宣佈為固定價格。儘管如此，與之前的倫敦黃金定盤相比，倫敦金銀市場協會下午金價具有多個 優勢。LBMA 下午黃金價格拍賣過程對 黃金參與者是完全透明的，在每次均衡拍賣結束時，對公眾也是完全透明的。

LBMA PM Gold Price 拍賣過程也可以由第三方進行全面審計，因為從每次 輪拍賣通知發出之時起就存在審計線索。此外，LBMA PM Gold Price的審計追蹤和IBA對拍賣 過程的積極實時監控，以及英國金融行為管理局對IBA的監督，遏制了在確定每天 LBMA PM 黃金價格時出現的操縱和濫用行為。

自 2015年3月20日起，保薦人確定，自2015年3月19日起停止公佈的倫敦黃金定盤價不能再作為購買信託股份、贖回 信託股份時交割的以及信託每天以其他方式持有的金條的估值依據，LBMA 下午金價是確定金條的適當替代方案 信託每個交易日的黃金價值。保薦人還確定，LBMA PM Gold Price 公平地代表了信託持有的金條的商業價值，而任何一天的 “基準價格”（定義見 信託協議）都是該日LBMA下午的黃金價格。

蘇黎世金條市場

繼 倫敦之後，現貨或實物黃金交易的第二個主要中心是蘇黎世。每天八個小時，交易在倫敦和蘇黎世同時進行 ，蘇黎世通常比倫敦提前一小時開盤和收盤。在這段時間內，蘇黎世對現貨價格的影響力與倫敦緊密競爭，因為瑞士三大銀行——瑞士信貸、 瑞士銀行公司和瑞士聯合銀行（UBS）——在實物黃金市場中的重要性。這些銀行長期以來都擁有自己的煉油廠，經常進行黃金的實物交割並將其加工到其他地區市場。loco Zurich bullion 規格與倫敦金銀市場的規格相同，後者允許在倫敦對實際位於蘇黎世的黃金進行報價，反之亦然。

期貨 交易所

最重要的黃金期貨交易所是COMEX（芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場）和東京大宗商品 交易所（“TOCOM”）。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易所 ，自1974年以來一直在交易黃金。TOCOM自1982年以來一直在交易黃金。這些交易所的交易基於固定 交割日期和所交易期貨和期權合約的交易規模。交易成本是可以商量的。按照 的慣例，期貨市場成交量中只有一小部分來自所交易的 合約所代表的黃金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。鑑於如果價格不利於合約持有人， 可能會出現追加保證金的風險，保證金交易可能會增加所涉及的投機風險。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎持續交易黃金期貨（晚上有一次 短暫休息），並通過其中央清算系統進行清算。2003 年 6 月 6 日 6 日，TOCOM 採用了類似的清算系統。在每種情況下，交易所都是每個成員的交易對手，用於清算 目的。

其他 交易所

還有 其他黃金交易市場，例如伊斯坦布爾黃金交易所（自1995年起交易黃金）、上海黃金交易所（自2002年起交易 黃金）、香港中國黃金和白銀交易協會（自1918年開始交易黃金）和新加坡商品交易所（自2010年起交易黃金）。

市場 監管

全球黃金市場由政府和自我監管組織監督和監管。此外，某些 行業協會已經為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，按照《2000年金融服務和市場法》（“密克羅尼西亞聯邦市場管理局法”）的規定， 監管金融市場參與者（包括倫敦金銀市場管理局的主要參與成員）的責任屬於 英國金融行為管理局（FCA）的管轄範圍。根據該 法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適用性和 財產性、資本充足率、流動性以及系統和控制。

FCA 負責監管包括衍生品在內的投資產品和投資產品交易者。《倫敦非投資產品行為準則》 規定了對《密克羅尼西亞聯邦法案》未涵蓋的現貨、商業遠期和黃金存款的監管 ，該守則由市場參與者與英格蘭銀行共同制定。

TOCOM有權對其成員的交易活動進行財務和運營監督，審查成員和大型客户持有的頭寸 ，並通過將期貨市場與現金和 其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格走勢。要在TOCOM上充當期貨委員會商業經紀商，經紀人必須獲得日本經濟產業省（“METI”）的許可 ，該監管機構負責監督TOCOM的運營 。

CFTC 對期貨、期權和掉期等商品合約的交易進行監管。此外，根據CEA，美國商品期貨交易委員會擁有管轄權 起訴在州際商業中交易的任何大宗商品（包括貴金屬）以及現貨以及 作為可交割遠期貨的操縱和欺詐行為。CFTC是美國商品交易所和清算所的獨家監管機構。

二級 市場交易

雖然 信託的投資目標是讓股票反映金條價格的表現，減去 信託的支出，但股票在紐約證券交易所Arca的二級市場上交易的價格可能會低於或高於其每股淨資產價值（信託資產價值減去負債（“NAV”））。 交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca、COMEX以及倫敦和蘇黎世黃金市場之間非同期 交易時間的影響。雖然股票在 紐約證券交易所Arca的交易時間為紐約時間下午4點，但在紐約時間下午 1:30 COMEX收盤後，全球黃金市場的流動性減少了。因此，在此期間，股票 的交易點差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

黃金的估值 和淨資產價值的計算

每天 紐約證券交易所Arca開放常規交易時，受託管理人都會對信託持有的黃金進行評估，並確定調整後的淨資產 價值（“ANAV”）和信託的資產淨值（“ANAV”）和資產淨值。

在 評估時間，受託管理人根據當天的倫敦金銀市場協會下午黃金價格（倫敦金銀市場協會認可的參與金銀銀行或做市商在倫敦時間每個工作日下午 3:00 舉行的電子、可交易和可審計 場外拍賣中設定的每盎司黃金的美元價格 ，對信託的黃金進行估值向部分主要市場數據提供商（例如Refinitiv和彭博社）提供IBA。如果當天沒有公佈倫敦金銀市場協會下午金價，或者 在評估時間之前尚未公佈，則將使用評估時間 之前確定的下一個LBMA下午黃金價格，除非贊助商認為該價格不適宜作為評估依據。如果贊助商 確定LBMA下午金價或贊助商可能認為公平代表信託黃金的商業 價值的其他公開價格不是評估信託黃金的適當依據，則應確定受託管理人採用的替代評估依據 。受託人和保薦人均不對 確定LBMA下午金價或其他公開價格不適合作為信託黃金評估 的依據或任何決定此類評估的替代依據承擔任何責任，前提是此類決定 是本着誠意做出的。有關倫敦金銀市場協會下午金價的描述 ，請參閲 “黃金市場的運作——倫敦金條市場”。

確定黃金的價值後，受託管理人將從黃金和信託的任何其他資產的總價值中減去所有估計的應計費用（不包括估值當天的應計費用 ，這些費用是參照信託或其資產的價值計算的）、 支出和信託的其他負債。 得出的數字是信託基金的 ANAV。信託的ANAV用於計算贊助商的費用。

估值當天應計的所有 費用（參照信託或 其資產的價值計算）均使用在估值當天計算的ANAV來計算。受託管理人應從ANAV中減去 當天計算的應計費用金額，由此得出的數字是信託的資產淨值。受託管理人還 確定每股資產淨值，方法是將信託的資產淨值除以截至紐約證券交易所Arca交易收盤時的已發行股票數量（包括在該評估日創建或贖回的所有股票的淨數量）。

受託管理人為計算信託 和ANAV而對信託應計但未付的費用、支出和負債的任何 估算均為信託所有利益相關人員的決定性結果，並且由於估計金額與實際支付的金額存在任何差異，無需對根據信託協議進行的任何計算進行任何修改或更正 。

保薦人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，保薦人對 評估的準確性不承擔任何責任。受託管理人將在合理獲得的信息基礎上真誠地作出決定，受託人 對其中包含的任何錯誤不承擔任何責任。受託人不因判斷錯誤向 發起人、DTC、授權參與者、股東或任何其他人承擔責任。但是，上述免責條款 不會保護受託人在履行 職責時因惡意或重大過失而承擔的任何責任。

信託 費用

信託唯一的普通經常性支出是贊助商費用。作為保薦人費用的交換，保薦人 已同意承擔信託產生的以下管理和營銷費用：受託人的月費 和自付費用、託管人費用和託管協議項下託管人費用的報銷、 交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。

贊助商的費用每天按年化費率累計，相當於信託ANAV的0.17％，並按月拖欠支付。 贊助商可以不時在規定的 期限內自行決定暫時免除贊助商的全部或部分費用。目前，贊助商不打算免除任何費用。

此外， 保薦人可自行決定同意退還機構投資者持有 股票的全部或部分保薦人費用，但須遵守保薦人確定的最低持股和鎖倉要求，以促進信託資產水平的穩定 。任何此類回扣將視保薦人與 投資者逐案協商和書面協議而定。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回****r} 信託和受託人均不會成為保薦人協商的任何保薦人費用返還安排的一方。任何保薦人的 費用回扣應從保薦人的資金中支付，而不是從信託的資產中支付。

贊助商費用是通過向保管人為贊助人開設的未分配賬户交付黃金來支付的， 每月在當月的第一個工作日支付前一個月的費用。交付的黃金數量為 盎司黃金，等於按倫敦金銀市場協會下午黃金 價格計算的上個月的贊助商費用每日應計額。

受託人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定出售一定數量 和必要的時間出售黃金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託費用。受託管理人 有權在到期時以允許此類付款所需的最小金額出售黃金， 的意圖是避免或儘量減少信託持有的黃金以外的資產。因此，出售的黃金數量將不時變化 ，具體取決於信託的支出水平和黃金的市場價格。託管人獲授權 根據受託管理人的要求從信託購買用於支付保薦人未承擔的信託費用所需的黃金，受託管理人使用的 價格確定信託在出售之日持有的黃金的價值。

截至2023年12月31日的財年， 贊助商費用為4,543,699美元（2022年12月31日：4,232,956美元；2021年12月31日：4,122,059美元）。

受託人在支付信託費用之前持有的現金 將不計入任何利息。信託為支付保薦人費用或其他信託費用而每次交付或出售黃金 對股東來説都是應納税事件。

創建 和贖回股份

信託不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回股票（一個籃子等於100,000股的區塊）。 創建和贖回籃子僅以向信託交付或由信託分配 的實物黃金作為交換條件，該金額基於創建或贖回的籃子中包含的股票數量的合計 淨資產淨值，該金額基於創建或兑換 籃子的訂單在正確收到創建或兑換 籃子的訂單當天確定。

授權的 參與者是唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須 (1) 註冊的 經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，他們無需註冊為經紀交易商即可進行證券交易，以及 (2) DTC 的參與者。要成為授權參與者， 個人必須與贊助商和受託人簽訂授權參與者協議。授權參與者協議 規定了創建和兑換籃子以及交付此類創作和兑換所需金幣和任何現金 的程序。未經任何股東或授權參與者的同意，受託人和保薦人可以修改 授權參與者協議及其附帶的相關程序。授權參與者為創建或兑換一個或多個籃子而下的每筆訂單向受託人支付 500 美元的交易費。向信託存款以換取Baskets的授權參與者 不會因擔任授權參與者而從贊助商或信託獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵 ，並且此類人對保薦人或信託沒有任何義務 或責任來實現任何股份的出售或轉售。

已獲授權的 參與者請注意，他們的某些活動將導致他們被視為以 方式進行分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並受到 《證券法》的招股説明書交付和責任條款的約束。

在 啟動任何創建或贖回訂單之前，授權參與者必須與託管人 或黃金清算銀行簽訂協議，在倫敦或蘇黎世建立授權參與者未分配賬户（“授權的 參與者未分配金銀賬户協議”）。授權參與者未分配賬户中持有的黃金通常不與託管人或其他黃金清算銀行的資產分開，因此，授權參與者對託管人或清算銀行持有的任何特定金條均不擁有所有權權益。因此，存入其授權參與者未分配賬户的 款項存在託管人或其他黃金清算 銀行破產的風險。只要授權參與者未分配賬户僅用於向信託未分配 賬户進行黃金轉賬，並且託管人（或其關聯公司）因維護信託分配賬户而獲得補償，託管人就不會對使用授權參與者未分配賬户 收取任何費用。授權的 參與者應注意，《授權參與者未分配金條 賬户協議》下的託管人責任門檻通常是重大過失，而不是疏忽，後者是 信託託管協議中託管人的責任門檻。

由於 授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與 信託未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細閲讀授權參與者 未分配金銀賬户協議的條款。潛在的授權 參與者可以從受託管理人那裏獲得《授權參與者協議》的副本。

某些 授權參與者預計將有機會直接參與實物黃金市場和黃金 期貨市場。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其 附屬黃金交易臺購買黃金或向其出售黃金，後者可能會在這些情況下獲利。每位授權參與者都必須根據1934年《證券交易法》（“交易法”）註冊為經紀交易商 並受FINRA監管，或者不受任何其他限制 無需接受此類監管或註冊，並且必須有資格在其業務性質要求的州或其他 司法管轄區擔任經紀人或交易商。某些授權參與者受聯邦和州 銀行法律法規的監管。每位授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息 壁壘，因為他們根據自己的監管制度認為是適當的。

經授權的 參與者可以管理自己的賬户，也可以充當希望創建或兑換籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者 的代理人。授權參與者可以代表 多個客户下單購買一個或多個籃子。截至本報告發布之日，高盛公司、滙豐證券（美國）有限公司、摩根大通證券有限責任公司、 美林專業清算公司、瑞穗證券美國有限責任公司、摩根士丹利公司Inc.、斯科舍資本（美國） Inc.、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Americas, LLC均與信託簽署了授權參與者協議， 在該協議生效後，可以按上述方式創建和兑換籃子。有興趣購買 Baskets 的人員應聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。 不是授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。

所有黃金都交付 給信託，並由信託以未分配的形式通過授權參與者未分配 賬户和信託未分配賬户之間的貸項和借記進行分配。以未分配形式從授權參與者未分配賬户轉入信託 的黃金將首先存入信託未分配賬户。此後，託管人將分配或促使 由蘇黎世次級託管人向信託分配賬户分配代表存入信託 未分配賬户的黃金金額（如果該金額可以用全金條表示）的特定金條。向授權參與者分發與兑換籃子相關的黃金時， 的黃金走勢發生了逆轉。

存入任何授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户 的所有 實物黃金以及託管人信託分配賬户中持有的所有實物黃金的最低精度（或純度） 必須至少達到每 1,000 份 995 份（99.5%），並在其他方面符合 LBMA 的規章、慣例和習俗，包括 倫敦貨物交割的規範酒吧。

根據 《授權參與者協議》，贊助商已同意向授權參與者賠償某些負債， ，包括《證券法》規定的責任。

Loco 倫敦和蘇黎世黃金交割選舉

獲得授權 的參與者可以選擇在創建籃子時交付倫敦金牌或蘇黎世機票。授權參與者 還可以選擇接收與兑換籃子相關的倫敦金車或蘇黎世火車票。選擇倫敦或蘇黎世當地交割黃金的籃子 創建令將促使託管人將這類 黃金分配給託管人在倫敦或蘇黎世金庫場所開設的信託分配賬户，或蘇黎世次級託管人 在其蘇黎世金庫場所開設的信託分配賬户。同樣，選擇倫敦或蘇黎世當地交割黃金的籃子贖回令將 促使託管人取消黃金配置，以滿足託管人或蘇黎世次級託管人維護的信託分配賬户 向信託未分配賬户的此類贖回請求。

如果倫敦的信託分配賬户中沒有足夠的黃金來滿足倫敦本地贖回，託管人 應取消分配或促使蘇黎世次級託管人取消分配其持有的足夠黃金用於蘇黎世的信託分配 賬户，並促使將黃金從託管人在蘇黎世的信託未分配賬户轉移到在蘇黎世開設的 授權參與者未分配賬户倫敦。同樣，如果蘇黎世的 信託分配賬户中沒有足夠的黃金來滿足蘇黎世當地的贖回，則託管人將啟動相反的程序，將 黃金從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世未分配賬户之間的這些轉賬通常根據loco 互換安排進行，不會使授權參與者或信託承擔任何額外費用。託管人已承擔 轉賬的責任和費用，並應承擔與黃金轉移相關的任何損失風險。 如果沒有可用的互換交易對手，則託管人應自擔費用和風險，安排在託管人的蘇黎世金庫和託管人的倫敦金庫場所之間實物運輸 黃金。如果必須進行此類地交換 或實物轉賬才能兑換 loco London 或 loco Zurich 兑換，則倫敦當地或蘇黎世 兑換交付的結算可能會延遲兩個工作日以上，但不超過五個工作日。

以下 對創建和贖回籃子程序的描述僅為摘要，投資者應參閲 信託協議的相關條款和授權參與者協議的形式以瞭解更多細節。

創建 程序

在 任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。在紐約證券交易所Arca開放常規交易的 “工作日”，接受創建和兑換 訂單。需要在英國、蘇黎世或其他司法管轄區 收貨或交付，或確認收到或交付黃金的此類訂單將在 “工作日” 結算，即 (1) 英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行，以及 (2) 倫敦 和蘇黎世黃金市場定期營業。如果此類銀行或倫敦或蘇黎世黃金市場在一整天內不開放正常 業務，則只有在結算程序 能夠在該日結束之前完成結算的情況下，該日才是結算目的的 “工作日”。在確認適用的黃金交割後，需要接收或交付的訂單， of Shares 將在紐約證券交易所Arca開放常規交易的 “工作日” 結算。必須在紐約證券交易所Arca的每個工作日下午 3:59:59 之前下訂單 進行常規交易。如果全市場出現第 3 級斷路導致 交易日的剩餘時間內暫停交易，則全市場暫停交易的時間被視為常規交易的收盤時間，在此之後（“截止時間”）將不接受 當前交易日期的創建訂單。截止日期之後下的訂單將被視為 被拒絕，將不予處理。應在下一個工作日以正確形式下訂單。採購訂單 必須在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每個工作日下午 3:59:59 之前下達。

下訂單即表示授權參與者同意向信託存入黃金。在交付 採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將 採購訂單到期的不可退還的交易費匯給受託人。

確定 所需存款

所需存款中 的黃金金額的確定方法是將信託持有的黃金盎司數除以未償還的籃子數量 ，根據構成 信託預計應計但未付費用和開支的黃金金額進行調整。在上述計算中，包含在存款金額中的小於0.001盎司的精細盎司黃金中的一小部分 不予考慮。所有關於Creation Basket存款組成的問題將最終由 受託人決定。受託人對Creation Basket存款的決定為最終決定，對信託 中所有感興趣的人均具有約束力。

所需存款的交付

下訂單的 授權參與者有責任在採購訂單 之後的第二個工作日之前，在倫敦或蘇黎世（視情況而定）向其授權參與者未分配賬户 存入所需的黃金存款金額。收到黃金存款金額後，託管人在收到授權參與者 和受託人的適當指示後，將在採購訂單之後的第二個工作日將黃金存款金額從授權 參與者未分配賬户轉入信託未分配賬户，受託管理人將指示DTC將訂購的籃子 數量存入授權參與者的DTC賬户。在信託收到黃金之前，黃金 的交付、所有權和保管費用和風險應完全由授權參與者承擔。受託管理人可以通過保薦人不時與受託管理人確定信託可以接受的其他方式接受 黃金， 前提是在根據《證券 法》第424條向美國證券交易委員會提交的與信託相關的招股説明書中披露相同內容。如果要以上述方式以外的方式交付黃金，則保薦人有權制定此類程序，並指定 此類託管人，並在發起人認為合適 的情況下設立此類託管賬户。

根據受託管理人的長期指示 ，託管人將通過將金條從信託未分配 賬户轉移到信託分配賬户，將金條從信託未分配 賬户轉移到信託分配賬户，或將蘇黎世次級託管人的庫存 轉移到信託分配賬户。在受託人將黃金存入授權參與者的DTC賬户之前，託管人盡商業上合理的努力完成向信託 分配賬户的黃金轉移； 但是，如果在此之前此類轉賬尚未完成，則訂購的籃子數量將在收到信託未分配賬户中的黃金存款金額 時交付，所有股東都將面臨風險在託管人完成之前，未分配 黃金的金額以該黃金存款金額為限蘇黎世次級託管人 的分配過程完成了託管人的分配流程。請參閲 “風險因素——信託未記名黃金 賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未記名黃金賬户將不會與託管人的資產分開...”

由於 黃金僅以整塊金條的倍數進行分配，因此從信託未分配賬户分配給信託 分配賬户的黃金金額可能低於存入信託未分配賬户的精細盎司黃金總量。任何餘額都將存入信託未分配賬户 。託管人採取商業上合理的努力來最大限度地減少信託未分配賬户中持有的黃金數量 ；預計在每個工作日結束時，信託未分配賬户中持有的黃金不超過430金衡盎司（構成一個倫敦合格交割金塊的最大重量） 。

拒絕採購訂單

如果 訂單或創作籃子存款未按授權參與者協議的規定以 的正確形式提交，或者如果律師認為 訂單的履行可能是非法的， 受託人可以拒絕該訂單或創作籃子存款。受託人、保薦人或託管人均不對任何採購訂單或 Creation Basket 存款的拒絕承擔任何責任。

兑換 程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的 程序將反映創建籃子的程序。 在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單以兑換一個或多個籃子。贖回訂單 必須在紐約證券交易所Arca開放常規交易的每個工作日下午 3:59:59 之前下達。如果 3 級全市場斷路導致交易日剩餘時間內暫停交易，則全市場暫停交易 的時間被視為常規交易的收盤時間，在此之後 時間（“截止時間”）將不接受當前交易日期的贖回訂單。截止日期之後下的訂單將被視為被拒絕，將不予處理。訂單 應在下一個工作日以正確形式下單。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到 之日起生效。贖回程序允許授權參與者兑換籃子，無權 個人股東有權 贖回金額小於一籃子的任何股票，也無權通過授權 參與者以外的其他方式贖回籃子。

下達贖回訂單，即表示授權參與者同意不遲於贖回令生效之後的第二個工作日將要通過DTC的賬面錄入 系統兑換的籃子交付給信託。在 交付兑換訂單的兑換分配之前，授權參與者還必須將贖回訂單的不可退還的交易費用電匯給受託人 。

贖回分配的確定

來自信託的 贖回分配包括向正在贖回的授權參與者的授權參與者 未分配賬户（位於倫敦或位於蘇黎世）存入的貸項，這相當於信託持有的黃金金額，以所贖回的 股票為證。贖回分配中包含的細盎司黃金中小於罰款 盎司0.001的部分不予考慮。贖回分配將扣除可能到期的任何適用税款或其他政府費用 。

兑換分發的交付

如果在第二個工作日紐約時間上午10點之前，受託人的DTC賬户 已將要兑換的籃子存入受託人的DTC賬户 ，則信託到期的 贖回分配將在蘇黎世當地贖回令之後的第二個工作日交付給授權參與者。如果在倫敦當地贖回令之後的第二個工作日紐約時間上午10點 之前，受託人的DTC賬户已存入要兑換的籃子 ，則信託到期的贖回分配將在倫敦當地贖回令之後的第五個工作日或之前交付給授權的 參與者。如果在倫敦或蘇黎世當地贖回令之後的第二個工作日紐約時間上午 10:00 之前，如果在倫敦或蘇黎世當地贖回令之後的第二個工作日 之前，信託到期的贖回分配將在倫敦或蘇黎世當地贖回令之後的第五個工作日 日當天或之前交付給授權參與者，則信託應付的贖回分配將在倫敦或蘇黎世本地贖回令之後的第二個工作日上午 10:00 之前交付給授權參與者的 DTC 賬户已存入可供兑換的籃子 。如果在贖回 訂單下達後的第二個工作日紐約時間上午10點之前，受託管理人的DTC賬户中與根據該贖回令要贖回的籃子總數 相對應的股份總數存入受託人的DTC賬户，則受託管理人應通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人 發送有關該事實的通知和授權者參與者在收到此類通知 後應有兩個工作日來糾正此類故障。如果此類故障在這兩個工作日內未得到糾正，受託管理人（與保薦人協商 ）將取消此類贖回令，並將通過傳真或電子郵件將取消的通知 發送給授權參與者和託管人，授權參與者將全權承擔信託、受託管理人或託管人與取消訂單有關的所有費用 。受託管理人也有權交付贖回的 分配，儘管待贖回的籃子在贖回令之後的第二個工作日紐約時間上午 10:00 之前沒有存入受託管理人的 DTC 賬户 ，但如果授權參與者按贊助商和受託人可能不時通過DTC的賬面錄入系統交付籃子的義務作了抵押 同意。

託管人將贖回的黃金金額從信託分配賬户轉移到信託未分配賬户，然後 轉入兑換的授權參與者的授權參與者未分配賬户。如果託管人 破產，授權參與者和 信託都將面臨存入各自未分配賬户的黃金風險。請參閲 “風險因素——信託未記名黃金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的 未記名黃金賬户未與託管人的資產隔離...”

與 根據採購訂單向信託分配賬户分配黃金一樣，如果將黃金從 信託分配賬户轉移到與贖回訂單相關的信託未分配賬户時，有過量的黃金 轉移到信託未分配賬户，則超過黃金贖回金額的部分將存入信託未分配 賬户。託管人採取商業上合理的努力來最大限度地減少信託未分配賬户中持有的黃金數量； 預計在每個工作日結束時， 信託未分配賬户中將存放不超過430金衡盎司的黃金（構成一個倫敦合格交割金塊的最大重量）。

暫停 或拒絕兑換訂單

受託人可自行決定並在贊助商的指示下，暫停贖回權或推遲贖回 結算日期，(1) 紐約證券交易所 Arca 關閉的任何時期，除非慣常的週末或節假日休市，或紐約證券交易所 Arca 的 交易被暫停或限制，或 (2) 因而出現緊急情況的任何時期黃金的交付、處置或評估是不合理的。保薦人、受託人或託管人均不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害承擔責任。

如果贖回令的形式不符合《授權參與者協議》 中所述，或者其律師認為該命令的履行可能是非法的， 受託人將拒絕該命令。

創建 和兑換交易費

為補償受託管理人在處理籃子創建和兑換過程中的服務，授權參與者必須 向受託管理人支付每張創建或兑換籃子的訂單500美元的交易費。一個訂單可能包含多個購物籃。 經發起人同意，受託人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。經保薦人同意，受託管理人可以不時免除全部或部分適用的交易費用。受託人 應將任何更改交易費的協議通知DTC，並且在通知發出之日後的30天內不會增加贖回籃子 的費用。

贊助商

信託的贊助商是abrdn ETFs贊助商有限責任公司（在2022年3月1日之前被稱為安本標準投資ETF贊助商有限責任公司，在2018年10月1日之前被稱為美國安本ETF證券贊助商有限責任公司），一家成立於2009年6月17日的特拉華州有限責任公司。

贊助商辦公室位於賓夕法尼亞州費城1900號市場街1900號200號套房200號的c/o abrdn ETFs Sponsor LLC 19103。 至2018年4月27日之前，保薦人由總部位於海峽羣島澤西島的公司ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人的會員權益出售給了特拉華州的一家公司abrdn Inc.（在2022年1月1日之前稱為安本標準投資 Inc.）。由於此次出售，abrdn Inc. 成為贊助商的唯一成員。 abrdn Inc. 是abrdn plc的全資間接子公司，該公司及其關聯公司和子公司統稱為 “abrdn”。根據《特拉華州有限責任公司法》和贊助商的管理文件， 贊助商的唯一成員 abrdn Inc. 不僅因為是贊助商的唯一成員而對贊助商的債務、義務和責任負責。

贊助商的角色

發起人安排了信託的成立，並負責在美國公開發行 股票的持續註冊以及股票在紐約證券交易所Arca上市。保薦人已同意承擔信託產生的以下管理 和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人的 費用和託管協議項下的託管人費用報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費 費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用。保薦人還支付了 信託組織的成本和股票的首次出售，包括適用的美國證券交易委員會註冊費。

保薦人不對受託管理人或託管人進行日常監督。（i）如果受託管理人停止滿足某些目標要求（包括要求其擁有資本、 盈餘和至少1.5億美元的不可分割利潤），（ii）如果受託管理人在收到嚴重違反其信託協議義務的書面通知後，未在30天內糾正違規行為，或者（iii），則保薦人可以罷免受託管理人並任命 繼任受託人如果受託人拒絕同意 實施對信託初始財務報告內部控制的修正案。保薦人還有權 在任何合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，如果受託人不是倖存實體，則保薦人有權自行決定在信託成立五週年之日或其後的任何第三個 週年之際更換受託人。保薦人還有權批准受託管理人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的次級託管人，包括蘇黎世次級託管人。

發起人或其關聯公司或代理人之一（1）持續為信託制定營銷計劃，（2）準備有關股票的營銷 材料，包括信託網站的內容，以及（3）執行 信託的營銷計劃。

受託人

紐約梅隆銀行是一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司（“BNYM”）， 擔任受託人。BNYM在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦公室，郵編11217。BNYM 受 紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監督。有關 創建和兑換籃子構成、信託資產淨值、交易費用以及各自簽署 授權參與者協議的各方名稱的信息可從BNYM獲取。信託協議的副本可在上述 BNYM 的 信託辦公室查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤 。截至2023年12月31日，受託人遵守了這些條件。

受託人的角色

受託人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營 記錄。受託人的主要職責包括（1）根據需要轉移信託的黃金以支付 保薦人的黃金費用（黃金轉移預計在正常過程中大約每月進行一次），（2）估值 信託的黃金並計算信託的資產淨值和每股資產淨值，（3）接收和處理來自授權 參與者的訂單，以創建和兑換籃子，並與受託管理人協調此類訂單的處理託管人和DTC，（4）根據需要出售 信託的黃金，以支付任何特別的信託費用不由保薦人承擔，（5）在適當的情況下， 向股東分配現金或其他財產，以及（6）接收和審查託管人 對信託黃金的保管和交易的報告。在指導託管人方面，受託管理人應按照 按照發起人的指示行事。如果託管人辭職，受託管理人應指定由保薦人選定的額外或替代託管人 。

受託人打算定期與保薦人溝通，以監督信託的整體表現。除了審查託管人根據託管協議提供的報告 外，受託管理人不監督託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的表現。受託人和保薦人將根據需要與信託的 法律、會計和其他專業服務提供商進行聯絡。受託人將協助和支持保薦人編寫 要求代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。

受託人的月費和自付費用由贊助商支付。

受託管理人的關聯公司 可以不時充當授權參與者，或為自己的 賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售黃金或股票。受託人 的關聯公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費用。

託管人

摩根大通 北美大通銀行（“摩根大通”）是信託黃金的託管人。摩根大通是根據美利堅合眾國法律組建的全國性銀行協會 。摩根大通受紐約聯邦儲備銀行和聯邦存款保險公司的監督。摩根大通倫敦辦事處受英國金融行為監管局監管，位於英國倫敦銀行街25號，金絲雀碼頭，E14 5JP。摩根大通是摩根大通的子公司。雖然託管人在英國 的業務受英國金融行為管理局監管，但託管人和任何次級託管人， ，包括託管協議下的蘇黎世次級託管人，提供的託管服務目前不屬於受英國金融行為管理局監督 和規則的監管活動。截至託管協議簽訂之日，託管人選擇的蘇黎世次級託管人是瑞銀集團 ，該公司位於瑞士蘇黎世8001號班霍夫大街45號。

託管人的角色

託管人負責保管授權參與者在 創建籃子時存放在信託中的黃金。託管人還負責選擇蘇黎世次級託管人及其其他直接次級託管人， （如果有）。託管人通過其為每位授權參與者開設的 未記名黃金賬户以及為信託管理的未分配和已分配黃金賬户，促進黃金進出信託。託管人在其位於英國倫敦的金庫中持有 ，信託分配的部分黃金將存放在倫敦。託管人和/或 蘇黎世次級託管人在瑞士蘇黎世的金庫中將信託分配給 的部分黃金存放在蘇黎世。託管人負責將特定的實物黃金條分配給信託的已分配黃金 賬户。託管人定期向受託管理人提供報告，詳細説明信託 未分配和已分配黃金賬户的黃金轉入和轉出情況，並確定信託分配黃金賬户中持有的金條。

託管協議項下 託管人的費用和開支由保薦人支付。

託管人及其關聯公司可以不時充當授權參與者，或為其 自己的賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售黃金或股票。託管人及其 關聯公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費用。

檢查 的黃金

根據 託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員每年最多隻能訪問兩次 託管人和蘇黎世次級託管人的場所，以檢查信託的黃金和託管人保存的某些 相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世次級託管人那裏獲得類似的 檢查權。對蘇黎世次級託管人的任何此類檢查權預計將按照託管人和蘇黎世次級託管人之間的正常交易過程授予 。審計員 和檢查員對蘇黎世分管機構設施的訪問將通過託管人安排。除蘇黎世次級託管人的 外，受託人和保薦人無權訪問任何次級託管人的場所以 檢查信託的黃金或次級託管人保存的任何記錄，也沒有義務 配合受託管理人或保薦人可能希望對設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查 這樣的次級託管人。

保薦人已行使訪問託管人的權利，以檢查黃金和託管人保存的記錄。 截至2023年7月7日和2023年12月31日，英國必維大宗商品有限公司進行了檢查，該公司是保薦人聘用的 領先的商品檢驗和測試公司。

無法保證保薦人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的黃金進行實物檢查 。當地政策、法規或條例，以及託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人採用的 政策或限制，可能會暫時阻止或以其他方式損害保薦人或信託的審計師和檢查員 在所需日期對信託的黃金 進行實物檢查的能力。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可能尋求通過其他方式核實信託持有的黃金 ，包括對信託的黃金進行虛擬檢查和/或審查相關的 記錄。

股票描述

普通的

根據信託協議， 受託人有權創建和發行無限數量的股份。受託人只能在籃子（一個籃子等於100,000股的區塊）中創建股份 ，並且只能根據授權參與者的命令創建。這些股份代表信託的 個單位的部分不可分割實益權益和所有權，沒有面值。任何超過信託當時向美國證券交易委員會提交的有效註冊聲明中註冊金額的 股份的創建和發行 都需要註冊此類額外股份。

有限權利的描述

股票不代表傳統投資，股東不應將其視為類似於經營 一家擁有管理層和董事會的商業企業的公司的股票。股東沒有通常與公司股份所有權相關的 法定權利，包括提起 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利。所有股票均屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付且不可估税 ，並使持有人有權對股東根據信託協議可以投票的有限事項進行投票。股票 不賦予其持有人任何轉換權或優先購買權，或者，除非下文另有規定，否則不賦予其任何贖回權或 分配權。

分佈

如果 信託終止並清算，受託管理人將向股東分配在信託所有未償負債清償 以及受託人確定的適用税款、其他政府費用 和或有或有或有或未來負債儲備金後的任何剩餘款項。在受託人 確定的分配記錄日期登記在冊的股東將有權獲得任何分配的按比例分配。

投票 和批准

根據 信託協議，除有限的情況外，股東沒有投票權。經持有至少 75% 已發行股份的股東同意，受託管理人可以終止信託 。此外，信託 協議的某些修正案要求在修正案生效之前提前通知股東，但信託協議的任何修正均無需股東投票或批准 。

贖回 股份

股份只能由授權參與者或通過授權參與者兑換，並且只能以籃子形式兑換。

圖書報名 表格

不會為股票頒發個人 證書。取而代之的是，一個或多個全球證書由受託人存放在DTC ，並以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的被提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股份 。根據信託協議，股東僅限於（1）DTC的參與者，例如銀行、經紀商、交易商和 信託公司（DTC 參與者），（2）直接或間接與DTC 參與者保持託管關係的人（間接參與者），以及（3）那些通過DTC參與者或間接參與者持有 股票權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。股份只能通過DTC的賬面記錄系統轉讓。 非DTC參與者的股東可以通過指示持有其 股份的DTC參與者（或指示間接參與者或其他持有其股份的實體）轉讓股份，通過DTC轉讓其股份。 將根據標準證券行業慣例進行轉賬。

信託黃金的託管

信託存放和持有的金條的託管 由託管人 的英國倫敦金庫的託管人或託管人和/或蘇黎世次級託管人的瑞士蘇黎世金庫的託管人提供，以及其他次級託管人臨時提供 。根據LBMA的規定，託管人是做市商，更清晰且獲得認可。

根據託管協議， 託管人是存入信託分配賬户的金條的託管人。 託管人通過在賬簿和記錄中輸入相應的條目，將存入信託分配賬户的金條與其為他人持有或持有 的任何其他貴金屬隔離開來，並要求蘇黎世次級託管人還將其持有的 金條與其為託管人和蘇黎世次級託管人 其他客户持有的其他黃金分開。託管人要求蘇黎世次級託管人在其賬簿中註明信託管人擁有記入其信託分配賬户的金條的 權利，並將其記錄在賬簿中。根據託管協議，受託人、保薦人和 信託的審計師和檢查員可以檢查託管人和蘇黎世次級託管人的金庫。參見”檢查 的黃金”.

按照受託人代表信託的指示， 託管人有權代表信託接受未分配形式的黃金 存款。根據託管協議中規定的受託管理人的長期指示，託管人通過選擇金條 來分配或要求蘇黎世次級託管人分配以未分配形式存入信託的黃金 金條存入信託分配賬户。分配給信託的所有金條必須符合LBMA的規則、條例、 慣例和習俗，託管人必須根據託管人認定任何不合格的金條 儘快將任何不合格的金條替換為合格金條 。

從信託中提取黃金以兑換籃子的過程遵循的是一般程序，與向信託存入黃金 以創建籃子的過程相同，只是相反。每次在信託分配賬户與 信託未分配賬户之間進行黃金轉移，與創建或兑換籃子相關的信託未分配賬户都可能導致 在轉賬完成後在信託未分配賬户中持有少量黃金。在信託 分配賬户和信託未分配賬户之間進行存款和提款時，託管人將採取商業上合理的努力，最大限度地減少每個工作日結束時信託未分配賬户中持有的黃金數量 。請參閲 “股份的創建和贖回”。

美國 州聯邦所得税後果

以下關於美國聯邦所得税重大後果的討論通常適用於美國股東購買、擁有和處置 股票（定義見下文）以及可能適用於非美國股東投資 股票的某些美國聯邦所得税後果（定義見下文）。討論以經修訂的1986年《美國國税法》（“《守則》”）為基礎。以下討論以《守則》、根據該法頒佈的《美國財政部條例》（“財政部 條例”）以及對《守則》的司法和行政解釋為基礎，所有這些解釋均在本年度報告發布之日生效，所有這些解釋都可能在未來或追溯性地發生變化。股東的税收待遇 可能會根據他們自己的特殊情況而有所不同。某些股東（包括經紀交易商、交易商、 銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、本位幣不是美元的股東 或其他處於特殊情況的投資者）可能受特殊規則的約束 ，下文未予討論。此外，以下討論僅適用於《守則》第1221條所指的 “資本資產” ，而不是作為跨界、套期保值交易或轉換或推定性出售 交易的一部分持有股票的投資者。此外，以下討論未涉及任何州、地方或外國税法或任何轉讓 税對股票所有者的影響。我們敦促股票購買者就所有聯邦、州、 地方和外國税法或任何可能適用於其股票投資的轉讓税注意事項諮詢自己的税務顧問。

出於本討論的目的 ，“美國股東” 是指符合以下條件的股東：

• 身為美國公民或居民的 個人；

• 在美國法律或其任何政治分支機構中創建或組織的 公司（或出於美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體）；

• 遺產，無論其來源如何，其收入均包含在總收入中，用於美國聯邦所得税；或

• 信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一個 或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定。

信託的税收

出於美國聯邦所得税的目的， 信託被歸類為 “設保人信託”。因此，信託本身不需要 繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出 “流向” 股東， ，受託管理人在此基礎上向美國國税局（“IRS”） 報告信託的收入、收益、損失和扣除額。

就本討論而言，不是上述定義的美國股東（合夥企業或出於美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外）的 股東通常被視為 “非美國股東”。出於美國聯邦 所得税的目的，合夥企業權益的任何受益所有人，包括出於美國聯邦所得税目的被視為 合夥企業的任何實體，其待遇通常取決於合夥人的身份和 合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業中的合夥人應就購買、擁有和處置股票的美國聯邦所得税後果 諮詢其税務顧問。

美國股東的税收

出於美國聯邦所得税的目的，股東 通常被視為他們直接擁有信託持有的標的資產 的比例份額。股東也被視為他們直接獲得信託 收入（如果有）中各自的比例份額，就好像他們直接承擔了各自按比例分攤的信託開支一樣。對於 股東以現金購買股票的情況，其收購股份時 持有的信託資產的比例的初始納税基礎等於其收購股票的成本。如果股東在創建籃子時收購其股份 ，則向信託交付黃金以換取股份對股東來説不是應納税事件，股東的納税基礎和持股期與其税基相同，因此交割的黃金的持有期限相同（為此類股票提供的任何現金除外）。出於本討論的目的 ，假設股東的所有股份均在同一日期以每股 的相同價格收購。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的股東應 諮詢其税務顧問。

當 信託出售或轉讓黃金時（例如用於支付費用），股東確認的收益或損失金額通常等於（1）股東在出售或 轉讓時實現的金額中的比例份額與（2）股東按比例出售或轉讓的黃金的納税基礎之間的差額。此類收益 或虧損通常為長期或短期資本收益或虧損，具體取決於股東持股期 是否超過一年。通常，股東在信託出售的任何黃金中所佔份額的納税基礎將由股東在出售前夕的總股本乘以小數來確定，其中 分子是出售的黃金數量，其分母是信託 在出售前持有的黃金總額。進行任何此類出售後，股東在信託中剩餘的 黃金的比例的納税基礎將等於其在出售前夕的股票的納税基礎，減去該基礎中可分配給其出售黃金份額的部分 。

股東出售其部分或全部股份後，該股東將被視為已按比例出售了出售時信託中持有的黃金 的份額。因此，股東通常會確認出售的收益或虧損 ，其金額等於（1）出售股份後實現的金額與（2）股東出售股票的 納税基礎之間的差額，具體金額按前段所述方式確定。

對於股東來説， 贖回部分或全部股東股份以換取 所代表的標的黃金，通常不是應納税事件。股東在 贖回中獲得的黃金的納税基礎通常與股東贖回股票的納税基礎相同。股東對收到的黃金的持有 期應包括股東持有已贖回股份的期限。 隨後出售股東收到的黃金將屬於應納税事件。

授權參與者和其他投資者可以在延税的基礎上對從與信託基本相似的交易所交易產品中獲得的 的實物贖回收益進行再投資。授權參與者 和其他投資者應諮詢其税務顧問，以瞭解是否以及在何種情況下可以在延税的基礎上對來自基本相似的交易所交易產品的股票 的收益進行再投資。

根據 現行法律，個人、遺產或信託因出售 “收藏品”（包括實物 黃金）而確認的收益按最高聯邦所得税税率28％徵税，而不是適用於 大多數其他長期資本收益的20％的税率。出於這些目的，個人在出售持有 超過一年的股份時確認的收益，或歸因於信託出售股東（通過其 股份所有權）視為持有超過一年的任何實物黃金的收益，通常將按最高税率28％徵税。出售美國個人股東或公司納税人 持有的資產時確認的 資本收益的税率通常與普通收入的税率相同。

此外，高收入個人以及某些信託和遺產需繳納3.8％的醫療保險繳款税，該税是對淨投資收益和收益徵收的 。股東應就此税諮詢其税務顧問。

經紀費 費用和信託費用

股東在購買股票時產生的任何 經紀費用或其他交易費用均被視為股東 股票納税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都會減少股東在出售時實現的 金額。

股東 將被要求確認信託出售黃金的收益或虧損（如上所述），即使 的部分或全部收益被受託人用於支付信託費用。股東可以按比例從信託產生的每項費用中扣除其各自的份額 ，其幅度與直接產生的費用相同。但是，個人股東、 遺產或信託可能被要求將信託的部分或全部支出視為雜項逐項扣除額，前提是此類支出 可以扣除。在 2017 年 12 月 31 日之後和 2026 年 1 月 1 日之前開始的應納税年度 以及此後的應納税年度 中，包括產生 收入的支出在內的其他逐項扣除額均不可扣除，通常僅在 股東的雜項逐項扣除總額超過該股東調整後聯邦總收入的 2% 的情況下才能扣除所得税的目的，(ii) 就替代性最低税而言，不可扣除以及 (iii) 受《守則》對逐項扣除的 總體限制的約束。

由受監管的投資公司投資

互惠 基金和其他投資工具如果是《守則》第 851 條所指的 “受監管的投資公司”，應就以下問題諮詢其税務顧問：(1) 對股票的投資雖然是 1940 年《投資公司法》所指的 “證券” ，但可能被視為對標的黃金的投資，以及 (2) 範圍儘管如此，對股票的投資可能與保留 根據《守則》第851條的資格保持一致。美國國税局在行政指導中表示，它將不再根據《守則》第851（b）條發佈與確定工具或頭寸是否為 “證券” 有關的裁決 ，而是打算遵循美國證券交易委員會對此類決定的指導。

美國和非美國股東的美國 州信息報告和備用預扣税

受託人或相應的經紀人將根據適用的財政部條例向國税局提交某些信息申報表，並向股東提供某些與税收相關的信息 。將向每位股東提供有關 其在信託年收入（如果有）和支出中的可分配部分的信息。

美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税，除非其提供納税人識別號 號並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序 以證明他們不是美國人，以避免備用預扣税。

允許將任何備用預扣税的 金額作為股東的美國聯邦所得税負債的抵免 ，並且可以使該股東有權獲得退款，前提是向國税局提供所需信息。

非美國股東的收入 税收

除了出售黃金的收益（如果有）外， 信託預計不會產生應納税所得額。通常，非美國股東 無需就信託出售或以其他方式處置股票時確認的收益繳納美國聯邦所得税，除非 (1) 非美國股東為個人，在出售或其他處置的應納税年度內在美國居留183天或更長時間，收益被視為來自美國 來源；或 (2) 收益實際上與非美國股東在美國 州的貿易或業務的行為有關。

美國以外司法管轄區的税收

建議總部在美國以外司法管轄區或在美國以外的司法管轄區的潛在股票購買者諮詢其 自己的税務顧問，瞭解根據該司法管轄區（或其管轄範圍以外的任何其他司法管轄區）的法律，購買、持有、出售和贖回或任何其他股票交易的税收後果，特別是 是否有任何價值對於此類購買、持有、出售、 贖回或其他行為，應繳納增值税、其他消費税或轉讓税交易。

ERISA 及相關注意事項

經修訂的 1974 年 員工退休收入保障法（“ERISA”）和/或《守則》第 4975 條對某些員工福利計劃和某些其他計劃和安排規定了某些要求 ，包括個人退休賬户和年金、 Keogh 計劃以及投資此類計劃 或安排的某些混合投資工具或保險公司普通賬户或獨立賬户（統稱為 “計劃”），等等作為計劃 “計劃資產” 投資 的受託人。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA信託責任 條款或該法典第4975條規定的約束，但可能受其他 聯邦法律或州或地方法律（“其他法律”）下基本相似的規則的約束。

在 考慮將計劃資產的一部分股票投資時，負責進行此類投資的計劃信託機構應 仔細考慮，同時考慮計劃的事實和情況以及上述 討論的 “風險因素”，以及此類投資是否符合其在ERISA或其他法律下的信託責任，包括但不限於 : (1) 是否允許投資計劃的管理文件，（2）信託機構是否有權 進行投資，（3）是否投資與計劃的融資目標一致，（4）投資對計劃的税收影響 ，以及（5）考慮到本報告中討論的因素，投資是否謹慎。此外， 中，ERISA和守則第4975條禁止涉及計劃資產和ERISA下的 “利益方 利益方” 或《守則》第4975條下的 “不符合資格的人” 的廣泛交易。違反這些規則 可能會導致徵收鉅額消費税和其他負債。受其他法律約束的計劃可能受到類似的 限制。

預計這些股票將構成經ERISA第3（42）條修改的勞工部 “計劃資產條例” 第2510.3-101（b）（2）條所定義的 “公開發行證券”。因此，根據 《計劃資產條例》，為了適用ERISA的 “信託責任” 規則以及ERISA和該守則的 “禁止 交易” 規則，只有計劃購買的股票，而不是信託持有的標的資產的權益， 才應被視為計劃資產。受其他法律約束的計劃的受託人應諮詢法律顧問，以確定 根據其他法律是否會有類似的結果。

某些退休計劃的投資

《守則》 第 408 (m) 條規定，通過個人退休賬户（“IRA”） 或根據《守則》第 401 (a) 條符合納税條件的任何計劃（“納税合格 賬户”）收購 “收藏品” 被視為該賬户向個人退休賬户所有者或 合格納税賬户的參與者提供的應納税分配保留，金額等於購買收藏品的賬户成本。 “收藏品” 一詞被定義為，除某些例外情況外，包括 “任何金屬或寶石”。美國國税局發佈了幾份 私人信函裁決，大意是，根據《守則》第408（m）條，IRA或參與者指導的賬户購買持有黃金的信託中公開交易的股票將不被視為向IRA 所有者或納税合格賬户參與者進行應納税分配。但是，私人信函裁決規定，如果以這種方式購買的股份中有任何 從IRA或納税合格賬户分配給IRA所有者或納税合格賬户參與者， 或者如果該IRA或納税合格賬户在贖回其購買的任何股票時收到任何黃金， 則如此分發的股票或黃金將在分配當年繳納聯邦所得税，但不得超出規定的範圍 根據《守則》第 408 (d)、408 (m) 或 402 條的適用條款。因此，我們敦促潛在的IRA或納税合格賬户投資者 就根據《守則》第 408 (m) 條對股票投資的處理諮詢自己的專業顧問。

物品 1A。風險因素

股東 在做出投資決定之前應仔細考慮下述風險。股東還應參考本報告中包含的 其他信息，包括信託的財務報表和相關附註。

與黃金相關的風險

黃金價格可能會受到追蹤黃金市場的ETV銷售的影響。

就追蹤黃金市場的現有交易所交易工具（“ETV”）佔實物金條需求的很大一部分 而言，大量贖回這些ETV的證券可能會對實物金條 價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。

危機 可能會激發黃金的大規模銷售，這可能會降低金價並對股票的投資產生不利影響。

在危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對黃金價格產生短期負面影響 ，並對股票投資產生不利影響。例如，2008年的金融信貸危機導致黃金價格嚴重低迷，這主要是由於對衝基金和養老基金等機構投資者的強制拋售和去槓桿化。 未來的危機可能會損害黃金的價格表現，這反過來又會對股票的投資產生不利影響。

幾個 因素可能會導致黃金價格下跌和股票價格相應下跌。其中 ：

● 黃金生產商的黃金套期保值活動顯著增加。如果黃金生產公司的對衝活動水平增加 ，則可能導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生不利影響。

● 投機者、投資者和中央銀行對黃金的態度發生了重大變化。如果投機界 對黃金持負面看法，或者中央銀行當局決定出售國家黃金儲備，則任何一種事件都可能導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生負面影響。

● 貨幣成本和黃金成本之間的利率差異擴大可能會對 黃金的價格產生負面影響，這反過來又可能對股票價格產生負面影響。

● 貨幣利率上升和當前黃金借貸成本的持續低水平相結合，可以改善遠期出售黃金的經濟學 。這可能導致金礦開採公司的套期保值增加，投機 利益集團的賣空活動增加，這將對金價產生負面影響。在這種情況下，股票的價格將受到 同樣的影響。

股票的 價值與信託持有的黃金的價值直接相關，黃金價格的波動可能會對股票的投資產生重大不利影響 。

股份旨在儘可能地反映金條價格的表現，股票的價值 與信託持有的黃金價值直接相關，減去信託的負債（包括估計的應計但 未付費用）。在過去的幾年中，黃金價格波動幅度很大。有幾個因素可能會影響 黃金的價格，包括：

此外，投資者應意識到，無法保證黃金在未來購買 力量方面會保持其長期價值。如果黃金價格下跌，保薦人預計股票投資的價值 將成比例下降。

與股票相關的風險

出售信託的黃金以支付保薦人在黃金價格低迷時期未承擔的費用，可能會對 股票的價值產生不利影響。

無論當時的 黃金價格如何， 受託人出售信託持有的黃金，以支付保薦人未按需承擔的信託費用。信託未得到積極管理，不會嘗試買入或賣出黃金以防範或利用 金價的波動。因此，信託的黃金可能會在黃金價格低迷的時候出售，導致 對股票價值產生負面影響。

如果信託需要根據信託 協議向保薦人或受託人提供賠償，則股票的 價值將受到不利影響。

根據 信託協議，每位保薦人和受託人都有權從信託獲得信託賠償 因其承擔的任何責任或費用，不得出現重大過失、惡意、故意不當行為、故意不當行為、故意不當行為或魯莽的漠視。 表示保薦人或受託人可能要求出售信託的資產，以彌補其蒙受的 損失或責任。任何此類出售都會減少信託的資產淨值和股票的價值。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值，由於紐約證券交易所阿卡與倫敦、蘇黎世和紐約商品交易所之間的交易時間不一致， 交易價格相對於每股資產淨值的任何折扣或溢價可能會擴大。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨着信託 資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值的變化以及市場供應和 需求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到紐約證券交易所Arca與主要黃金市場之間非同期 交易時間的影響。雖然股票在紐約證券交易所Arca的交易時間為下午4點 時間，但在包括倫敦、蘇黎世和 COMEX在內的世界主要黃金市場收盤後，黃金市場的流動性減少了。因此，在此期間，交易點差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

由於股票需求突然增加而大大超過供應， 可能出現 “空頭擠壓”，這可能會導致股票的價格 波動。

投資者 可以購買股票來對衝現有的黃金敞口或推測黃金價格。對黃金價格的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果空頭風險敞口總額超過可供購買的股票數量（例如 ，如果授權參與者的大量贖回申請會嚴重影響股票流動性），則持有空頭風險的投資者 可能必須支付溢價才能回購股票以交付給股票貸款機構。反過來， 這些回購可能會大幅提高股票的價格，直到通過創建過程創造出更多股票。這通常被稱為 的 “空頭擠壓”。空頭擠壓可能導致股票價格波動，與黃金價格沒有直接關係 。

在黃金市場購買與從信託購買籃子相關的購買 活動可能會導致 黃金價格暫時上漲。這種增長可能會對股票的投資產生不利影響。

購買與收購與創建籃子相關的存入信託所需的黃金相關的 活動可能會暫時提高黃金的市場價格，這將導致股票價格上漲。黃金市場 價格的暫時上漲也可能是其他市場參與者的購買活動的結果。其他黃金市場參與者 可能試圖從黃金市場價格的上漲中獲益，這可能是由於與發行籃子相關的黃金 購買活動增加所致。因此，創建籃子 後，黃金的市場價格可能會立即下跌。如果黃金價格下跌，股票的交易價格也可能下跌。

如果出現意想不到的運營或交易問題， 份額及其價值可能會下降。

可能存在意想不到的問題或與信託運營機制和股票交易有關的問題 ，這些問題可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，儘管信託沒有通過傳統方法積極 “管理” ，但如果出現意想不到的運營或交易問題或問題，保薦人過去的 經驗和資格可能不適合解決這些問題或問題。

LBMA下午金價的差異、 中斷或不可靠可能會影響信託黃金的價值和 股票的市場價格。

受託人根據倫敦金銀市場協會下午金價對信託的黃金進行估值。如果LBMA的黃金價格被證明是 不準確的基準，或者LBMA的黃金價格與其他估值機制確定的價格存在重大差異，則信託的黃金價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。LBMA下午金價的任何未來發展 ，只要對倫敦金銀市場協會下午金價產生重大影響，都可能對信託黃金的價值 和股票的市場價格產生不利影響。可能會發生電子故障或其他意外事件 ，這些事件可能導致延遲公佈或基準指數無法在任何給定日期發佈倫敦金銀市場協會下午金價 。此外，任何導致人們認為 LBMA PM Gold Price 容易受到實際或企圖操縱的實際或感知幹擾都可能對市場參與者的行為產生不利影響，這可能會對金價產生 影響。如果LBMA下午黃金價格因任何原因不可靠，則黃金價格和 股票的市場價格可能會下跌或受到更大的波動。

如果 Baskets的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則旨在使股票價格與黃金價格緊密掛鈎的套利交易 可能不存在，因此， 股票的價格可能會下跌。

如果 股票的創建和贖回過程（取決於託管人及時向託管人轉移黃金）遇到任何意想不到的困難，則本來願意購買或贖回籃子給 的潛在市場參與者可以利用股票價格與標的 黃金價格差異所產生的任何套利機會，因為這些困難，他們可能無法實現他們期望的利潤。如果 是這種情況，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於 黃金價格波動，並可能下跌。此外，在 (1) 紐約證券交易所Arca關閉（ 除慣常的週末或節假日休市以外）或紐約證券交易所Arca的交易暫停或限制，或 (2) 出現緊急情況 ，因此黃金的交付、處置或評估不合理可行的任何時期都可能暫停兑換。

股票的 流動性可能會受到一個或多個授權參與者退出參與的影響。

如果 一名或多名在股票中擁有重大權益或對股票每日交易量的很大一部分 部分負有責任的授權參與者退出參與，則股份的流動性 可能會減少，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致股東的 投資蒙受損失。

股東 沒有與根據1940年《投資公司 法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護或《商品交易法》（“CEA”）提供的保護。

信託未根據 1940 年的《投資公司法》註冊為投資公司，也無需根據 該法進行註冊。因此，股東沒有向投資公司投資者提供的監管保護。 信託現在和將來都不會持有或交易由美國商品期貨委員會和全國期貨協會（“NFA”）管理的受CEA監管的商品期貨合約、“商品權益” 或任何其他工具 。此外，就CEA而言，信託 不是商品池，股票不是 “大宗商品權益”，保薦人 和受託人均不受美國商品期貨交易委員會作為商品池運營商或與信託或股票有關的 商品交易顧問的監管。因此，股東沒有向CEA監管的 工具或由註冊商品池運營商運營或註冊大宗商品交易 顧問建議的商品池的投資者提供的監管保護。

信託可能需要在對股東不利的時間終止和清算。

如果 要求信託終止和清算，則此類終止和清算可能發生在對股東不利 的時間，例如黃金價格低於股東購買 股票時的黃金價格。在這種情況下，當信託的黃金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的所得收益 將少於出售時黃金價格上漲的情況。

缺乏活躍的股票交易市場可能會導致股票處置時的投資損失。

儘管 股票已在紐約證券交易所Arca上市交易，但不能假設股票的活躍交易市場將保持不變。 如果投資者需要在沒有活躍股票市場的情況下出售股票，那麼這種活躍市場的缺乏很可能會對投資者獲得的股票價格產生不利影響（假設投資者能夠出售股票）。

股東 不享有投資者在某些其他工具上享有的權利。

作為投資信託的 權益，這些股票不具有通常與公司股份 所有權相關的法定權利（包括提出 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利）。此外， ，股票的投票權和分配權有限（例如，股東無權選舉董事 或批准信託協議的修訂，也沒有獲得股息）。

來自其他黃金投資方法的競爭可能會對股票的 投資產生不利影響。

信託與其他金融工具競爭，包括黃金 行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由黃金支持或與黃金相關的證券、對黃金的直接投資以及類似於 信託的投資工具。市場和財務狀況以及贊助商無法控制的其他條件可能會使投資其他金融工具或直接投資黃金更具吸引力 ，這可能會限制股票市場並減少 股票的流動性。

每股所代表的 金額將在信託的整個生命週期內減少，這是因為定期交付金子 是支付保薦人實物費用所必需的，以及可能出售黃金以現金支付保薦人未承擔的 信託費用。如果金價的上漲不足以彌補這種下降，則 的股票價格也將在信託的整個生命週期內按比例下跌。

每股所代表的 金量每天按贊助商費用減少。此外，儘管保薦人 已同意承擔信託產生的所有組織和某些管理和營銷費用（受託管理人的 月費和自付費用、託管人根據託管協議支付的費用和託管人費用報銷、 交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用）， 在特殊情況下某些信託費用可能需要由信託支付。由於信託沒有任何收入，它必須 要麼通過交付黃金進行實物支付（就像保薦人的費用一樣），要麼必須出售黃金 以獲得現金（如任何特殊開支）。這些黃金銷售以及定期交付 金以實物支付贊助商費用的結果是每股所代表的黃金數量減少。為換取信託發行的新股而收到的新黃金存款 不會扭轉這一趨勢。

即使金條的價格 沒有變化，每股所代表的黃金數量減少 也會導致每股價格下降。為了保持股票的原始價格，黃金價格必須上漲。如果沒有 的增加，股票所代表的黃金數量越少，價格就會相應降低。如果這種增加 沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的較少黃金數量，則股東的股票投資將蒙受 損失。

保薦人未承擔的 信託費用增加，或者存在影響信託的意外負債，將要求 受託管理人出售更多黃金，並將導致每股 所代表的黃金數量更快地減少，其價值相應下降。

與黃金保管相關的風險

信託的黃金可能會丟失、損壞、被盜或訪問受限。

存在信託部分或全部黃金丟失、損壞或被盜的風險。自然事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）也可能限制信託金幣 的獲取。這些 事件中的任何一個都可能對信託的運營產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

信託缺乏保險保護，股東對信託、 受託人、保薦人、託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東 面臨信託黃金損失的風險，任何人都不承擔任何責任。

信託不為其黃金投保。託管人根據其認為與其託管義務有關的 條款和條件為其業務提供保險，並對保險單產生的所有成本、費用和開支負責 。信託不是任何此類保險的受益人，也無權決定 保險的存在、性質或金額。因此，無法向股東保證託管人為託管人代表信託持有的黃金提供足夠的保險 或任何保險。此外，託管人和 受託人不要求蘇黎世次級託管人或任何其他直接或間接的次級託管人為 的託管活動或他們代表信託持有的黃金投保或抵押。此外，股東 根據紐約法律向信託、受託人和保薦人、英國法律規定的託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他 次級託管人以及根據管理其託管業務的法律向任何其他次級託管人提出的追索權是有限的。因此， 信託的黃金可能蒙受損失，這種損失不在保險範圍內，也沒有人 對此承擔損害賠償責任。

託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會損害信託追回與其黃金有關的 損失的能力，即使存在欺詐行為，任何追回也可能僅限於發現欺詐行為時黃金 的市場價值。

根據託管協議，託管人的 責任是有限的。根據信託管理人與託管人 之間的託管協議，該協議建立了信託的未分配黃金賬户（“未分配賬户”）和信託的已分配黃金 賬户（“分配賬户”），託管人僅對因自身疏忽、 欺詐或故意違約履行職責而直接造成的損失負責。任何此類責任進一步限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的黃金 的市場價值，前提是託管人在發現損失或損害後立即通知 信託和受託人。根據每位授權參與者未分配金條 賬户協議（託管人與設立授權參與者未分配賬户的授權參與者之間的協議）， 對任何授權參與者或股東遭受的任何損失（如果 不是其自身在履行該協議下的職責時發生的重大過失、欺詐或故意違約直接造成的）， 不承擔任何責任， ，在任何情況下都不承擔責任超過授權參與者餘額的市場價值託管人發現此類重大過失、欺詐或故意違約時處於 的未分配賬户。對於授權參與者與其他黃金清算銀行之間的任何授權參與者未分配 金銀賬户協議，黃金清算 銀行對授權參與者的責任可能大於或小於前一句中描述的託管人對授權參與者 的責任，具體取決於協議的條款。此外，對於因超出其合理控制範圍的任何原因，包括天災、戰爭或恐怖行為，託管人延遲履行或不履行分配賬户協議、未分配 賬户協議或授權參與者未分配金銀賬户協議規定的任何義務的 概不負責。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權 是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人 對因其合理控制範圍以外的任何原因而延遲履行或不履行其託管義務不承擔任何責任。

託管人、蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人的 義務受英國法律管轄，這可能會阻礙信託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他 次級託管人就其黃金尋求法律救濟。

託管協議下託管人的 義務受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户 協議可能受英國法律管轄。託管人已與蘇黎世次級託管人簽訂協議，並可以 與任何其他次級託管人簽訂協議，以託管或臨時持有信託的黃金， 這些安排也可能受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。任何美國、紐約 或位於美國的其他法院都可能難以解釋英國法律（就託管 安排而言，英國法律主要來自法院裁決而不是法規）、LBMA規則或 倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或位於美國的其他法院起訴蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人 。此外，信託基金在外國法院執行美國、紐約或位於美國 的其他法院做出的判決可能很困難、耗時和/或 昂貴。

儘管 託管人和蘇黎世次級託管人之間有關信託黃金的關係明確受英國法律管轄 ，但審理與其安排有關的任何法律糾紛的法院可能會無視該法律選擇，適用 瑞士法律，在這種情況下，信託向蘇黎世次級託管人尋求法律補救的能力可能會受到阻礙。

根據與託管人的安排，蘇黎世次級託管人對信託分配的黃金 的 義務受英國法律明確管轄。但是，美國、英國或瑞士的法院可以裁定不適用英國 法律，而是對該安排適用瑞士法律。不僅美國 州或英國法院很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世次級託管人的安排，而且除其他外，適用瑞士法律可能會改變託管人和蘇黎世次級託管人的相對權利和義務，以至於信託的黃金損失 可能無法獲得足夠或任何法律補救。此外，適用瑞士法律可能會阻礙信託對蘇黎世次級託管人尋求法律補救的能力 。

如果 信託的黃金丟失、損壞、被盜或銷燬，可能沒有足夠的追回來源。

如果 信託的黃金在導致一方對信託承擔責任的情況下丟失、損壞、被盜或銷燬，則 責任方可能沒有足夠的財務資源來滿足信託的索賠。例如，對於特定的 損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他 次級託管人，或在可識別的範圍內，其他責任第三方（例如小偷或恐怖分子），其中任何一方 可能沒有足夠的財務資源（包括責任保險）來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東 和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世 次級託管人和任何其他次級託管人提出索賠。

根據託管協議， 股東和任何授權參與者均無權向 託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人提出信託索賠。託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出 。

託管人可能依賴蘇黎世次級託管人來保管信託 的全部或大部分黃金。此外，託管人監督或監督蘇黎世次級託管人的義務有限。因此，任何蘇黎世次級託管人未能採取應有的謹慎措施保管信託的黃金， 都可能導致信託蒙受損失。

黃金 通常以倫敦或蘇黎世本地為基礎進行交易，即實物黃金存放在倫敦或蘇黎世 的金庫中，或轉入在倫敦或蘇黎世開設的賬户。託管人在蘇黎世有一個金庫，可以使用蘇黎世 次級託管人來保管信託的全部或大部分分配黃金。除了義務 以外，(1) 在任命蘇黎世次級託管人時採取合理的謹慎態度，(2) 要求任何蘇黎世次級託管人通過在其賬簿和記錄中寫入適當的 條目，將其為信託人持有的黃金 與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的黃金分開；(3) 確保蘇黎世次級託管人向受託管理人確認其擁有 承諾隔離其為信託持有的黃金，託管人對蘇黎世 次級託管人的作為或不作為不承擔任何責任。除上述情況外，託管人不承諾監督蘇黎世次級託管人 履行其託管職能的情況。受託管理人監督託管人業績的義務僅限於接收和 審查託管人的報告。受託管理人不監督蘇黎世次級託管人或任何其他 次級託管人的表現。此外，受託人和保薦人監督託管人業績的能力可能受到限制 ，因為根據託管協議，受託人和保薦人只有有限的權利訪問託管人 或蘇黎世次級託管人的場所以檢查信託的黃金和由 託管人或蘇黎世次級託管人保存的某些相關記錄。

由於上述原因，託管人或受託人可能無法發現或控制任何蘇黎世次級託管人在妥善保管信託黃金方面未採取應有的謹慎態度 ，並可能導致信託蒙受損失。

由於 受託人沒有，而且託管人監督和監督可能 持有信託黃金的次級託管人的活動，因此次級託管人在保管信託黃金方面不採取應有的謹慎態度可能會導致信託蒙受損失。

根據 分配賬户協議，託管人可以不時指定一個或多個次級託管人臨時持有信託的 黃金，直至交付給託管人。託管人目前不使用次級託管人，但可以使用 LBMA 清算成員向第三方提供金銀保管和清算服務。託管人已選擇蘇黎世 次級託管人，蘇黎世次級託管人可以為託管人保管信託的所有分配黃金。 根據分配賬户協議，託管人在任命蘇黎世次級託管人 和任何其他次級託管人時必須採取合理的謹慎措施，使託管人僅對選擇此類次級託管人的疏忽或惡意承擔責任， 並有義務採取商業上合理的努力從託管人指定的任何次級託管人 那裏獲得信託的黃金交付。否則，託管人對其次級保管人的作為或不作為不承擔任何責任。這些次級託管人 反過來可以任命更多的次級託管人，但託管人對這些進一步的次級託管人不承擔任何責任。 託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能的情況或他們選擇 其他次級託管人的情況。受託管理人除了審查託管人根據託管協議提供的報告 外，不監督託管人的業績，也不承諾監督任何次級託管人的業績。 此外，除蘇黎世次級託管人外，受託管理人可能無權訪問任何次級託管人的場所以檢查信託的黃金或次級託管人保存的任何記錄，而且任何次級託管人 都沒有義務配合受託管理人可能希望對該次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查 。此外，受託管理人監督託管人業績的能力可能受到限制 ，因為根據分配賬户協議和未分配賬户協議，受託管理人訪問託管人和蘇黎世次級託管人的場所以檢查託管人和蘇黎世次級託管人保存的某些相關 記錄的權利有限。有關可能持有信託黃金的次級託管人的更多 信息，請參閲 “信託黃金的託管”。

信託黃金的任何次級託管人的 義務不是由合同安排決定的，而是由LBMA 規則和倫敦金銀市場的習俗和慣例決定的，這可能會阻止信託追回由次級託管人託管的 黃金損失所造成的損失。

除了 託管人與蘇黎世次級託管人的安排外，預計持有信託黃金的次級託管人與受託人或託管人之間不會有任何書面合同安排 ，因為傳統上，此類安排 基於LBMA的規則以及倫敦金銀市場的習俗和慣例。如果出現與此類安排有關或由此類安排引起的法律爭議 ，則可能難以界定此類習俗和慣例。LBMA的 規則可能會在信託無法控制的情況下進行更改。根據英國法律，無論是受託人還是託管人， 都不會就與黃金保管相關的損失向次級託管人提出可支持的違約索賠。 如果信託的黃金在次級託管人保管期間丟失或損壞，則信託可能無法從託管人或次級託管人那裏追回 的損失。次級託管人是否應對其指定的次級託管人 未能採取應有的謹慎措施保管信託的黃金承擔責任，將取決於 特定情況的事實和情況。無法向股東保證，受託管理人將能夠向次級託管人 追討損害賠償，無論該次級託管人是由託管人還是其他次級託管人指定，以彌補與 此類次級託管人保管黃金有關的任何損失。

因創建一籃子而分配給信託的黃金 金條可能不符合倫敦良好交割標準， 如果以此類黃金髮行籃子，信託可能會蒙受損失。

受託人和託管人均未獨立確認分配給信託的與 創建籃子相關的實物黃金的精細度。託管人分配給信託的金條可能與倫敦金銀市場管理局黃金交易結算時交付的金條標準（倫敦良好交割標準）（ 信託要求的標準）所要求的報告純度 或重量不同。如果受託管理人仍然發行了以此類黃金為基礎的籃子，並且如果託管人 未能履行其向信託存入任何虧損金額的義務，則信託可能會蒙受損失。

信託未記名黃金賬户中持有的黃金 和任何授權參與者的未記名黃金賬户未與 與託管人的資產隔離。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足 信託或任何授權參與者的索賠。此外，如果託管人破產，在確定信託分配的黃金賬户中持有的金銀時可能會出現延誤併產生費用 。

作為採購訂單存款的一部分或贖回分配的一部分的金幣 將在信託未分配 賬户中保留一段時間，先前或之後存放在購買或兑換的授權 參與者的授權參與者未分配賬户中。在此期間，信託和授權參與者（視情況而定）對託管人持有的任何 特定金條沒有任何所有權，並且對於此類未分配賬户中持有的 黃金數量，信託和授權參與者都是託管人的無擔保債權人。此外，如果託管人未能按照未分配賬户協議的條款及時、 按適當數量或以其他方式分配信託的黃金，或者如果次級託管人 未能將其代表信託持有的黃金進行隔離，則未記名黃金將不會與託管人的資產分開， 信託將是託管人的無擔保債權人關於託管人破產時如此持有的金額 。如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足 信託或授權參與者就各自未記名黃金賬户中持有的黃金金額提出的索賠.

在 託管人破產的情況下，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户 中持有的黃金，包括信託分配賬户。儘管信託能夠聲稱擁有適當分配的 黃金的所有權，但信託可能會產生與主張此類索賠相關的費用， 清算人提出此類索賠可能會延遲Baskets的創建和兑換。

在 發行籃子時，受託管理人依賴於從託管人那裏收到的某些信息，這些信息需要在 受託人依賴這些信息後予以確認。如果事實證明此類信息不正確，則可以發放籃子以換取 一定數量的黃金，該金額大於或少於需要存入信託的黃金數量。

託管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。但是，在發行Baskets時，受託管理人 依賴於報告其在工作日從託管人 收到的存入信託賬户的黃金金額的信息，該金額將在營業結束後託管人編制最終記錄 期間進行更正。如果受託人所依賴的信息不正確，則信託實際收到的黃金金額 可能大於或少於發行籃子所需的存入金額。

一般 風險

信託依賴於受託人、託管人、營銷代理和保薦人的信息和技術系統， 可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響， 可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、受託人和營銷代理依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件 和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件或未能保護其 計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅的侵害，可能會導致信息丟失， 對他們開展業務（包括代表信託基金開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡 和其他網絡安全措施，但其安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

戰爭、 重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、疫情 或突發公共衞生事件（如世界衞生組織所宣佈的）、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大、 或長期的政府關門可能會導致金銀價格波動，因為一個國家或地區對 金銀市場的重要性，對金銀的市場準入限制一些當地的金銀生產商和煉油商、對全球 運輸的潛在影響以及航運和其他供應鏈中斷。這些事件是不可預測的，可能導致價格波動延長。

如果發生戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件， 包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、疫情或突發公共衞生事件（由世界 衞生組織宣佈）、持續或擴張，信託的 運營可能會受到嚴重幹擾戰爭或其他敵對行動，或政府長期關閉。此類事件 可能會導致金銀價格波動，原因是某個國家或地區對金銀市場的重要性，對一些當地金銀生產商和煉油商的市場準入 限制，或者對全球運輸、航運和 其他供應鏈中斷的潛在影響。

2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，極大地加劇了俄羅斯與該地區和西方其他 國家之間已經存在的地緣政治緊張局勢。各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大的 總體緊張局勢以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性可能會普遍增加金融市場 的波動，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致 黃金價格和信託基金股價的波動。烏克蘭衝突，以及包括 制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及衝突可能擴展到烏克蘭境外的全球政治影響和影響， 可能會擾亂金銀市場。俄羅斯是世界上最大的黃金、鈀金、鉑金和白銀生產國之一。 2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯黃金和白銀精煉廠的認證，2022年4月8日， LPPM暫停了對兩家俄羅斯鉑金和鈀金精煉廠的認證。LBMA和LPPM均表示，煉油廠在暫停生產之前生產的現有 金塊仍將被視為合格交貨。在 七國集團峯會上宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金後，英國通過了法規，禁止在2022年7月21日之後直接或間接（i） 進口原產於俄羅斯的黃金，（ii）收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，以及（iii） 供應或交付原產於俄羅斯的黃金。同樣，美國法規禁止在2022年6月28日當天或之後向美國進口原產於俄羅斯的 黃金，歐盟法規禁止直接或間接進口、 購買或轉讓原產於俄羅斯並在2022年7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。

東歐（包括但不限於俄羅斯和烏克蘭）的戰爭 和其他地緣政治事件可能會導致包括貴金屬價格在內的大宗商品 價格的波動。這些事件是不可預測的，可能導致價格長期波動。

疾病傳播或其他突發公共衞生事件對全球經濟 以及與信託業績相關的市場和服務提供商的影響可能會對 信託基金產生負面影響。

COVID-19 疫情對許多國家的經濟和整個全球經濟以及 個體發行人、資產和資本市場產生了不利影響，並可能繼續對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響，包括金融 市場的重大不確定性和波動，未來的其他突發公共衞生事件可能會對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響。例如，暫停開採、生產或儲存黃金的礦山、煉油廠和金庫的運營，推遲或阻止黃金運輸的旅行限制，以及黃金需求的增加，可能會擾亂黃金供應鏈 ，這可能導致二級市場利差擴大並損害信託基金按時結算交易的能力。由於 傳染病疫情或突發公共衞生事件 ，任何 信託無法發行或贖回股票，或者託管人或任何次級託管人無法接收或交付黃金 都將對信託的運營產生負面影響。未來的傳染病疫情或其他突發公共衞生事件 可能會產生類似或其他不可預見的影響，並可能加劇某些 國家或全球先前存在的政治、社會和經濟風險，這可能會對股票的價值產生不利影響。

持續的 COVID-19 疫情或其他未來的突發公共衞生事件可能導致信託成本增加， 影響黃金市場的流動性以及股票價格與信託淨資產價值 之間的相關性，其中任何一種都可能對您的股票價值產生不利影響。此外，COVID-19 疫情或其他未來的 突發公共衞生事件可能會損害信託服務 提供商（包括保薦人、受託人和託管人）所依賴的信息技術和其他操作系統，並可能幹擾 信託服務提供商的員工代表信託執行基本任務的能力。世界各地的政府和準政府當局 和監管機構有時會通過各種財政和貨幣 政策變化來應對重大的經濟混亂，包括但不限於向公司和其他發行人直接注入資金、新的貨幣工具和 降低利率。這些政策的意外或突然逆轉，或者這些政策的無效， 可能會增加黃金市場的波動，從而可能對股票價格產生不利影響。

此外， COVID-19 疫情或其他未來的突發公共衞生事件可能會干擾或阻止由IBA 主辦的電子 拍賣的運作，該拍賣旨在確定 LBMA 下午黃金價格，受託管理人使用該價格對 信託持有的黃金進行估值並計算信託的淨資產價值。COVID-19 疫情或其他未來的突發公共衞生事件也可能 導致期貨交易所關閉，這可能會消除授權參與者對衝購買籃子的能力， 增加股票的交易成本，並導致股票的持續溢價或折扣。所有這些結果都會 對信託產生負面影響。

保薦人或其關聯公司與信託之間可能會出現潛在的 利益衝突。

一方面，保薦人及其關聯公司與信託及其股東之間 之間可能會出現利益衝突。由於這些衝突，保薦人可能偏愛自己的利益及其關聯公司的利益，而不是信託 及其股東。例如，不禁止贊助商、其關聯公司及其高級職員和僱員參與 其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。

商品 1B。未解決的員工評論

沒有。

項目 1C。網絡安全

網絡安全

信託基金通過其服務提供商制定了評估、識別和管理來自網絡安全 威脅的重大風險的流程。信託的業務依賴於受託人、保薦人、 託管人和其他第三方服務提供商的通信和信息系統。受託管理人負責信託的日常管理，並已實施 適用於受託人及其業務（包括信託管理）的網絡安全計劃。

網絡安全 計劃概述

受託人制定了一項網絡安全計劃，旨在識別、評估和緩解適用於信託受託管理人管理的網絡風險。 網絡風險管理計劃涉及風險評估、安全措施的實施以及對系統 和網絡（包括信託基金所依賴的網絡）的持續監控。受託管理人積極監控當前的威脅格局，尋求 來識別因新的和不斷變化的網絡安全威脅而產生的重大風險，包括信託基金面臨的重大風險。

信託依賴受託人、保薦人和託管人聘請外部專家，包括網絡安全評估員、風險 管理和信息技術專業人員、律師、顧問和審計師來評估網絡安全措施和 風險管理流程，包括適用於信託的風險管理流程。

董事會 對網絡安全風險的監督

信託沒有董事會，根據信託協議由受託人管理。因此，信託依賴 受託人、保薦人和託管人來監督適用於信託的網絡安全風險。

管理層 在網絡安全風險管理中的作用

信託沒有高級職員或員工，由受託人根據信託協議進行管理。因此，信託 依賴受託人、保薦人和託管人來管理適用於信託的網絡安全風險。

網絡安全風險評估

受託人、保薦人、託管人和 第三方服務提供商持續評估網絡安全威脅風險對信託的 潛在影響，定期評估此類風險如何對信託的目標、運營 業績和財務狀況產生重大影響。在報告期內，受託管理人未發現任何網絡安全威脅風險 ，包括先前的網絡安全事件造成的風險 ，這些風險受託管理人認為對信託造成了實質性影響或合理可能對信託產生重大影響，包括其目標、運營業績和財務 狀況。

項目 2.屬性

不適用。

項目 3.法律訴訟

沒有

項目 4。礦山安全披露

不適用。

第二部分

項目 5.註冊人普通股市場、相關股東事務和發行人購買股權證券

信託基金是在首次存入黃金後於2009年9月1日（“成立之日”）成立的。自2009年9月9日首次公開募股以來，該信託基金的 股票已在紐約證券交易所Arca上市，股票代碼為SGOL。以下 表格列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度中 個季度中紐約證券交易所阿卡交易報告的股票的最高收盤價和最低收盤價範圍：

截至 2023 年 12 月 31 日的財政年度：已結束的季度          

截至2022年12月31日的財政年度：已結束的季度        

截至2024年2月26日，該信託的 已發行股份數量為138,200,000股。

每月 股價

下表列出了紐約證券交易所Arca交易中最近六個月中每個股票的最高和最低收盤價 。

發行人 購買股權證券

信託僅向授權參與者發行和贖回股份以換取黃金，僅以總計 100,000 股（ ）（稱為 “籃子”）進行發行和贖回。當前授權參與者的名單可從發起人或受託人那裏獲得， 包含在本報告的第 7 項中。儘管信託不直接從股東那裏購買股票，但在贖回Baskets的 方面，信託在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度中按以下方式贖回：

項目 7.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

此 信息應與本 報告中包含的財務報表和財務報表附註一起閲讀。接下來的討論和分析可能包含與未來事件或未來表現有關的陳述。在 某些情況下，此類前瞻性陳述可以通過諸如 “可能”、“應該”、 “期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛力” 或否定等術語或其他類似術語來識別。我們提醒讀者，前瞻性 陳述只是預測，因此本質上受不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知的 風險，這些風險可能導致實際結果、業績、活動水平或我們的成就或行業業績與此類前瞻性 陳述所表達或暗示的任何未來業績、業績、活動水平或我們的成就存在重大差異。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本文 之日。信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映 之後的事件或情況，也沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，也沒有義務反映意外事件的發生。

導言

abrdn 黃金ETF信託（“信託”）是根據紐約州法律成立的信託。該信託沒有 任何高級職員、董事或員工，由紐約梅隆銀行（“受託人”）根據受託人與信託發起人abrdn ETFs贊助商 LLC（“贊助商”）之間的存託信託協議（“信託協議”）行事 受託人管理。信託發行代表其淨資產中部分不可分割受益 權益的股票。信託的資產包括託管人作為信託代理人持有的金條， 僅對受託人負責。

信託是一種被動投資工具，信託的目標是使每股的價值在任何給定時間大致反映信託擁有的金條的價格減去信託的負債（預計主要為 應計運營費用）除以已發行股票的數量。信託不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利或減輕其造成的損失的 活動。

信託發行和贖回股票僅以換取黃金，僅限於自2019年11月4日起生效（在 至2019年11月4日之前，構成一籃子創建和贖回股票的股票數量為50,000股）或其整數 倍數（每股均為 “籃子”），並且僅在與註冊經紀交易商或其他證券的交易中不需要 市場參與者的交易註冊成為經紀交易商，例如銀行或其他金融機構，即 (1) 是 DTC 的參與者 且 (2) 之前已進入的與信託基金簽訂協議，規定此類發行的條款和條件（例如 交易商，“授權參與者”）。截至本年度報告發布之日， 與信託簽署授權參與者協議的授權參與者是高盛公司、滙豐證券（美國）有限公司、摩根大通 證券有限責任公司、美林專業清算公司、瑞穗證券美國有限責任公司、摩根士丹利公司。Inc.、斯科舍資本 （美國）有限公司、瑞銀證券有限責任公司和Virtu Americas, LLC。

信託基金的股票 在紐約證券交易所Arca上交易，股票代碼為 “SGOL”。

投資 股票並不能使投資者免受某些風險，包括價格波動。下表説明瞭股票淨資產價值（“NAV”）自成立以來相對於相應金價（每1/100盎司 黃金）的 變動：

從 2009 年 9 月 9 日（成立之日）到 2023 年 12 月 31 日，每股資產淨值 與黃金價格的對比⁽¹⁾

⁽¹⁾ 2019年11月1日市場收盤後，信託對信託發行的 股票進行了十比一的遠期股票分割（“拆分”）。提供的可歸因於拆分前時期的信息已經過調整 ，以反映拆分的影響。

隨着時間的推移，每股資產淨值與黃金價格的 差異反映瞭如果自投資開始以來一直持有 所產生的信託費用的累積影響。

關鍵 會計政策

財務報表和附註是根據美利堅合眾國 國普遍接受的會計原則編制的。這些財務報表的編制依賴於影響信託 財務狀況和經營業績的估計和假設。這些估計和假設會影響信託對會計 政策的應用。下面我們將描述金條的估值，這是一項重要的會計政策，我們認為它對於理解 經營業績和財務狀況非常重要。此外，有關信託會計政策的進一步討論 ，請參閲財務報表附註2。

黃金的估值

黃金 由託管人代表信託持有。黃金按公允價值入賬。黃金成本根據 平均成本法確定，公允價值基於倫敦金銀市場協會下午金價。黃金轉讓的已實現收益和虧損，或為贖回股票而分配的 黃金，按交易日的公允價值和 轉讓黃金成本之間的差額計算。

檢查 的黃金

根據 託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員每年最多隻能訪問兩次 託管人和蘇黎世次級託管人的場所，以檢查信託的黃金和託管人保存的某些 相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世次級託管人那裏獲得類似的 檢查權。審計師和檢查員對蘇黎世分管機構 設施的訪問將通過託管人安排。除蘇黎世次級託管人外，受託人和保薦人 無權訪問任何次級託管人的場所以檢查信託的黃金或分託管人保存的任何記錄 ，也沒有義務配合受託管理人或保薦人可能希望對此類次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查一個。

保薦人已行使訪問託管人的權利，以檢查黃金和託管人保存的記錄。 截至2023年7月7日和2023年12月31日，英國必維大宗商品有限公司進行了檢查，該公司是保薦人聘用的 領先的商品檢驗和測試公司。

無法保證保薦人或信託的審計師和檢查員能夠按計劃對信託的黃金進行實物檢查 。當地政策、法規或條例，以及託管人或次級託管人採用的 政策或限制，可能會暫時阻止或以其他方式損害保薦人或信託的 審計師和檢查員在所需日期對信託的黃金進行實物檢查的能力。在這種情況下， 保薦人或信託的審計師和檢查員可能會尋求通過其他 手段驗證信託持有的黃金，包括對信託的黃金進行虛擬檢查和/或審查相關記錄。

流動性

信託沒有發現任何合理可能導致其流動性需求發生實質性變化的趨勢、需求、條件、事件或不確定性。作為贊助商費用的交換，贊助商已同意承擔信託產生的大部分費用 。因此，在本報告所涉期間，信託的唯一支出是贊助商的 費用。該信託基金的唯一流動性來源是其黃金的轉移和銷售。

受託人將根據保薦人的指示或自行決定在必要時出售信託的黃金，以 支付保薦人未承擔的信託費用。受託人不會出售黃金來支付贊助商的 費用，但將通過向贊助商實物轉移黃金來支付贊助商費用。截至2023年12月31日和 2022年，該信託沒有任何現金餘額。

回顧 的財務業績

財務 亮點

信託的 淨資產價值（“NAV”）是通過從信託擁有的黃金加上當天任何應收黃金的價值中減去信託在任一 日的支出和負債得出的；每股資產淨值是通過信託在給定日期的資產淨值除以當天已發行的股票數量得出的。

截至 2023 年 12 月 31 日的 年度

信託的資產淨值從2022年12月31日的2,442,782,637美元增加到2023年12月31日的2,826,258,485美元，全年增長了15.70％ 。信託資產淨值的變化源於已發行股票的增加，從2022年12月31日的140,600,000股上升至2023年12月31日的142,200,000股，這是由於年內創建了15,800,000股（158個籃子），贖回了14,200,000股股票（142個籃子），以及每盎司黃金價格從1,813.75美元上漲14.59％ 2022年12月31日至2023年12月31日的2,078.40美元。

每股資產淨值從2022年12月31日的17.37美元增長至2023年12月31日的19.88美元，增長了14.45％。該信託的每股資產淨值 的漲幅按百分比計算略低於每盎司黃金的價格，這是由於贊助商的費用為4,543,699美元，佔信託ANAV的0.17％。

截至2023年12月28日， 每股資產淨值為19.88美元，為全年最高水平，而2023年2月24日的低點為17.34美元。

截至2023年12月31日的財年， 的運營淨資產增長了345,743,513美元，這歸因於轉讓黃金支付費用的已實現收益為723,330美元，用於贖回股票的黃金已實現收益為41,270,381美元，黃金投資未實現收益的變化為308,293,501美元，由贊助商的抵消費用為4,543,699美元。除贊助商費用外 ，信託在截至2023年12月31日的年度中沒有任何支出。

截至 2022 年 12 月 31 日的 年度

信託的資產淨值從2021年12月31日的2391,232,291美元增加到2022年12月31日的2,442,782,637美元，全年增長2.16％ 。信託資產淨值的增加主要源於已發行股票的增加，從2021年12月31日的 1.38億股上升至2022年12月31日的140,600,000股，這是由於該年創建了22,200,000股（222個籃子） ，贖回了19,600,000股股票（196個籃子）。每 盎司黃金的價格也有所上漲，從2021年12月31日的1,805.85美元上漲0.36％至2022年12月31日的1,813.75美元。

每股資產淨值從2021年12月31日的17.33美元上漲0.23％至2022年12月31日的17.37美元。該信託的每股資產淨值 按百分比計算略低於每盎司黃金的價格，這是由於贊助商的費用為4,232,956美元，佔信託ANAV的0.17％。

截至2022年3月8日， 每股資產淨值為19.56美元，為年內最高水平，而2022年11月3日的低點為15.61美元。

截至2022年12月31日的財年， 的運營淨資產減少了17,367,008美元，這歸因於轉移黃金以支付費用的已實現收益為555,841美元，用於贖回 股票而分配的黃金已實現收益33,257,612美元，但被黃金投資未實現虧損的變動46,947,505美元所抵消，以及贊助商費用為4,232,956美元。 在截至2022年12月31日的年度中，除了保薦人費用外，信託沒有任何支出。

截至 2021 年 12 月 31 日的 年度

信託的資產淨值從2020年12月31日的2,652,511,503美元下降至2021年12月31日的2,391,232,291美元，同比下降9.85％ 。信託基金資產淨值的下降主要是由於每盎司黃金價格的下跌，從2020年12月31日的1,887.60美元跌至2021年12月31日的1,805.85美元， 4.33％。已發行股票也有所減少， 從2020年12月31日的146,200,000股下降至2021年12月31日的1.38億股，這是由於該年創建了720萬股 （72個籃子），贖回了15,400,000股股票（154個籃子）。

每股資產淨值從2020年12月31日的18.14美元下降至2021年12月31日的17.33美元，下降了4.47％。該信託的每股資產淨值 按百分比計算略高於每盎司黃金的價格，這是由於贊助商的費用為4,122,059美元，佔信託ANAV的0.17％。

截至2021年1月4日， 每股資產淨值為18.68美元，為全年最高水平，而2021年3月30日的低點為16.18美元。

截至2021年12月31日的財年， 的運營淨資產減少了130,981,959美元，這歸因於轉讓黃金支付費用的已實現收益為635,467美元，用於贖回 股票而分配的黃金已實現收益為32,491,117美元，但黃金投資未實現虧損的變動159,986,484美元，保薦人的費用為4,122,059美元。 在截至2021年12月31日的年度中，除了保薦人費用外，信託沒有任何支出。

非平衡表 表單安排

信託不參與任何資產負債表外安排。

商品 7A。關於市場風險的定量和定性披露

信託協議未授權受託人借款以支付信託的正常開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何與外幣有關的 市場風險的外幣交易。該信託不投資任何衍生金融工具，也沒有國外業務或長期債務工具。

項目 8。財務報表和補充數據 （未經審計）

季度 損益表

截至 2023 年 12 月 31 日的年度

年份 已於 2022 年 12 月 31 日結束

注意： 由於獨立四捨五入，季度餘額相加可能無法與總額相加。

第S-X條例要求的 財務報表以及信託獨立註冊公共會計師事務所的報告出現在本文件的F-1至F-13頁上。

項目 9.會計師在會計和財務披露方面的變化和分歧

沒有。

商品 9A。控制和程序

關於披露控制和程序有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易所 委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其 交易法報告中要求披露的信息，並收集此類信息並將其傳達給保薦人的首席執行官和 首席財務官，並酌情傳達給審計委員會，以便及時就所需做出決定 披露。

在 的監督下，在保薦人首席執行官和首席財務官的參與下， 保薦人根據《交易法》第13a-15 (e) 和15d-15 (e) 條對信託的披露控制和程序進行了評估。根據該評估，保薦人的首席執行官和首席財務官得出結論 ，截至2023年12月31日，信託的披露控制和程序是有效的。

在信託截至2023年12月31日的整個財政年度中，對財務報告的內部 控制一直保持不變。 沒有任何對信託或贊助商 對財務報告的內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

管理層的 關於財務報告內部控制的報告

按照《交易法》第13a-15 (f) 條和第15d-15 (f) 條的定義， 保薦人的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制。信託對財務報告的內部控制是一個 流程，旨在為財務報告的可靠性以及根據美國普遍接受的會計原則為外部目的編制財務 報表提供合理的保證。財務報告的內部控制 包括以下政策和程序：

(1) 與維護記錄有關，這些記錄以合理的細節準確和公平地反映 信託資產的交易和處置；

(2) 提供合理的保證，確保交易是在必要時記錄的，以便按照 普遍接受的會計原則編制財務報表，並且信託的收入和支出僅按照 在獲得適當授權的情況下進行；以及

(3) 提供合理保證，防止或及時發現未經授權收購、使用或處置信託 資產可能對財務報表產生重大影響的情形。

由於 存在固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測 都有這樣的風險：控制措施可能因條件的變化而失效，或者對政策或程序的遵守程度可能下降。

保薦人的 首席執行官兼首席財務官評估了截至2023年12月31日信託對財務報告的內部控制 的有效性。在進行此評估時，他們使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會（COSO）在 中規定的標準 內部控制—集成框架 (2013)。他們的 評估包括評估信託對財務報告的內部控制的設計以及對 其財務報告內部控制的運營有效性的測試。根據他們的評估和這些標準， 發起人的首席執行官兼首席財務官得出結論，截至2023年12月31日，信託對財務報告保持了有效的內部 控制。

畢馬威 LLP是一家獨立註冊會計師事務所，負責審計和報告本 10-K表中包含的財務報表，如本報告所述，該公司發佈了截至2023年12月31日信託 內部控制對財務報告的有效性的認證報告。

獨立註冊會計師事務所的報告

致發起人、受託人和股東 abrdn Gold ETF 信託：

關於財務報告內部控制的意見  

我們 根據中制定的標準，對截至2023年12月31日的abrdn Gold ETF信託（在2022年3月31日之前稱為安本標準黃金ETF信託）（以下簡稱 “信託”）對財務報告的內部控制 進行了審計 內部控制 — 綜合框架 (2013) 由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，根據中確定的標準，截至2023年12月31日，信託基金在所有重大 方面維持了對財務報告的有效內部控制 內部控制 — 綜合框架 (2013) 由 Treadway 委員會贊助組織委員會發布。

我們 還根據上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）的標準，審計了截至2023年12月31日和2022年12月31日的信託資產負債表，包括投資計劃、運營和淨資產變動的相關報表 以及截至2023年12月31日的三年期內每年的財務摘要，以及相關附註（合稱 “財務報表”），以及我們 2024 年 2 月 28 日的報告均表示不合格 對這些財務報表的看法。

意見的依據  

信託的管理層負責維持對財務報告的有效內部控制，並負責評估 財務報告內部控制的有效性，這包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告 中。我們的責任是根據我們的審計對信託對財務報告的內部控制發表意見 。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易所 委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們在 信託方面必須保持獨立。

我們 根據PCAOB的標準進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得 合理的保證，即在所有重要方面是否維持了對財務報告的有效內部控制。我們對財務報告內部控制的審計 包括瞭解財務報告的內部控制，評估 存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運營有效性。我們的審計還包括執行我們認為必要的其他程序。我們認為 我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

財務報告內部控制的定義 和侷限性 

公司對財務報告的內部控制是一個旨在為財務報告的可靠性 以及根據公認的會計 原則編制用於外部目的的財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括 (1) 與 保存記錄有關的政策和程序，這些記錄以合理的詳細程度準確和公平地反映了 公司的交易和資產處置；(2) 提供合理的保證，確保根據公認的會計原則在 中記錄財務報表，並確保公司的收入和支出僅作出 } 根據的授權公司的管理層和董事；以及 (3) 提供合理的保證，以防止 或及時發現未經授權獲取、使用或處置可能對財務報表產生重大影響 的公司資產。

由於 的固有侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外， 對未來時期任何有效性評估的預測都可能面臨這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能變得不足， 或者遵守政策或程序的程度可能會惡化。

/s/ 畢馬威會計師事務所

紐約 紐約，紐約 2024 年 2 月 28 日

第三部分

項目 9B。其他信息

沒有 信託的高級管理人員或董事已採用、修改或終止截至2023年12月31日止年度的根據第10b5-1條或非規則10b5-1交易安排的交易計劃.

項目 10.董事、執行官和公司治理

信託沒有董事或執行官。贊助商總裁兼首席執行官以及贊助商 首席財務官兼財務主管的簡歷如下：

Steven Dunn — 總裁兼首席執行官

CIMA® 的 Dunn 先生是 abrdn Inc. 的交易所交易基金主管。鄧恩先生指導公司的ETF戰略方向和分銷 戰略。此前，他曾在德意志資產和財富管理公司擔任董事，負責管理與美國ETF策略師的關係 並監督東部分部的銷售團隊。在此之前，鄧恩先生曾在Brandywine 全球投資管理公司擔任顧問，還曾在iShares、貝萊德和Vanguard擔任銷售和分銷策略職位。 Dunn 先生擁有賓夕法尼亞希彭斯堡大學公共管理學士學位，並在賓夕法尼亞州 州立大學完成了工商管理碩士學位。他持有第7、24和63系列的註冊證以及註冊投資管理分析師® （CIMA®）。

Brian Kordeck — 首席財務官兼財務主管

Brian Kordeck 於 2013 年加入 abrdn Inc.（贊助商的母公司），擔任高級基金管理員 目前 是該公司的高級產品經理。在加入 abrdn Inc. 之前，Kordeck 先生曾在 紐約梅隆銀行和基金會投資基金擔任財務報告經理。Kordeck 先生的職業生涯始於 普華永道會計師事務所的審計師，專注於投資管理行業。Kordeck 先生擁有拉薩爾大學工商管理 學士學位。

董事或主要官員離職；選舉董事；任命主要官員。

由於退休，安德里亞·梅利亞辭去了贊助商首席財務官兼財務主管的職務，自 2023年2月28日起生效。梅利亞女士曾擔任註冊人的首席財務官。

Brian Kordeck 被任命為贊助商的首席財務官兼財務主管，自 2023 年 2 月 28 日起生效。Kordeck 先生擔任 註冊人的首席財務官。

正如上文第 1 項 中所述，abrdn Inc. 是贊助商的母公司。

項目 11.高管薪酬

信託沒有董事或執行官。信託支付的唯一普通費用是保薦人費用。

項目 12.某些受益所有人的擔保所有權以及管理及相關股東事務

安全 某些受益所有人的所有權

據信託所知，沒有人直接或間接擁有信託已發行股份的5％以上。

安全 管理的所有權

不適用。

在 Control 中更改

保薦人和受託人均不知道有任何隨後可能導致信託控制權變更的安排。

項目 13。某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

信託沒有董事或執行官。

項目 14。主要會計費用和服務

由 提供的服務的費用 KPMG LLP截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度

紐約 紐約州約克審計員 ID： 185

審計 費用是保薦人向畢馬威會計師事務所支付的費用，用於提供專業服務，用於審計10-K表中包含的信託財務報表 和審查10-Q表中包含的財務報表，以及通常由會計師提供的與監管申報或業務相關的服務 。審計相關費用由保薦人向畢馬威會計師事務所 支付，用於支付與信託 財務報表的審計或審查表現合理相關的審計和相關服務。這些服務包括會計師提供與信託註冊聲明 申報相關的同意書。

預批准 政策和程序

如上文第10項所述 ，該信託沒有董事會，因此，對於支付給畢馬威會計師事務所的費用，沒有預先批准的政策或程序 。此類決定由贊助商作出。

第四部分

項目 15.附件、財務報表附表

1。 財務報表

有關此處提交的財務報表清單，請參閲 F-1 頁上的 財務報表索引。

2。 財務報表附表

附表 之所以被省略，是因為它們要麼不是必填的，要麼不適用，要麼包含了其他信息。

3. 展品

項目 16。10-K 表格摘要

不適用。

ABRDN 黃金ETF信託 截至2023年12月31日的財務報表 索引

獨立註冊會計師事務所的報告

致發起人、受託人和股東 abrdn Gold ETF 信託：

關於財務報表的意見  

我們 審計了隨附的abrdn Gold ETF信託（2022年3月31日之前稱為安本標準黃金ETF信託 ）（以下簡稱 “信託”）的資產負債表，包括截至2023年12月31日和2022年12月31日的投資計劃、運營和淨資產變動的相關報表 以及截至2023年12月31日的三年期內每年的財務摘要，以及相關的附註（統稱為財務報表）。我們認為，財務報表按照美國 普遍接受的會計原則，在所有 重大方面公允列報了信託截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三年期內每年的經營業績、淨資產變化和財務亮點。

我們 還根據上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）的標準，根據中制定的標準，對信託基金截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計 內部控制 — 集成 框架 (2013) 由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布，我們於2024年2月28日發佈的報告 對信託對財務報告的內部控制的有效性表達了無保留的意見。

意見的依據  

這些 財務報表由信託管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些財務 報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易所 委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們對信託的 必須保持獨立。

我們 根據PCAOB的標準進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報表是否存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。我們的審計 包括執行程序，評估財務報表重大錯報的風險，無論是錯誤還是欺詐， 以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試基礎上審查有關財務報表中數額 和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計 ，以及評估財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了 合理的依據。

關鍵 審計問題 

下文傳達的 關鍵審計事項是本期對財務報表的審計產生的，該財務報表已通報或要求傳達給審計委員會，並且：（1）與財務 報表重要的賬目或披露有關，（2）涉及我們特別具有挑戰性、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通 不會以任何方式改變我們對整個財務報表的看法，而且通過通報下述關鍵審計 事項，我們不會就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨意見。

對與黃金持有量存在有關的證據的評估  

正如2023年12月31日的投資表和附註2.2中顯示的 所示，信託投資黃金的公允價值為2826,667萬美元，佔信託淨資產的100.01％，以及持有的1,360,020.7盎司黃金。黃金投資由第三方託管人（託管人） 持有。

我們 將評估與黃金持有量有關的證據確定為一項關鍵的審計事項。鑑於黃金持有的性質 和數量，審計師需要主觀判斷來評估為評估 託管人持有的黃金的存在而獲得的證據的範圍和性質。

以下 是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了設計並測試了與關鍵審計事項相關的某些內部控制措施的運營 有效性。這包括控制（1）將 信託持有的黃金記錄與託管人的記錄進行比較，（2）信託受託人批准黃金存款和提款，以及（3）信託的 贊助商聘請的第三方在託管人所在地對信託持有的黃金進行實物清點。截至2023年12月31日，我們直接從託管人持有的信託黃金的託管人那裏獲得了附表。 我們將該計劃中的總盎司數與信託基金的黃金持有記錄進行了比較。

我們 還出席並觀察了信託持有的黃金的部分實物清點。我們獲取並閲讀了第三方的實物清點結果 報告，並將這些報告與信託和託管人的記錄進行了核對。

/s/ 畢馬威會計師事務所

我們 自2015年起擔任信託基金的審計師。

新 紐約，紐約

2024 年 2 月 28 日

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資產負債表

在 2023 年 12 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日

見 財務報表附註

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投資時間表

在 2023 年 12 月 31 日和 2022 年 12 月 31 日

請參閲 財務報表附註

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操作語句

對於 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

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淨資產變動報表

對於 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

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財務 亮點

對於 ，截至 2023 年 12 月 31 日、2022 年和 2021 年 12 月 31 日的年度

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使下列簽署人以正式授權的身份代表其簽署本報告 。