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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

☒			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止7月31日, 2023

或

☐			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

在過渡期內，

佣金文件編號：001-09614

維爾度假村，Inc.

(註冊人的確切姓名載於其章程)

 

特拉華州									51-0291762
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)									(國際税務局僱主身分證號碼)
小行星390
布魯姆菲爾德，			科羅拉多州						80021
(主要執行辦公室地址)									(郵政編碼)

(303)			404-1800
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)節登記的證券：

每個班級的標題			交易符號			註冊的每個交易所的名稱
普通股，面值0.01美元			MTN			紐約證券交易所

根據該法第12(G)節登記的證券：

無
(班級名稱)

用複選標記表示註冊人是否為證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。☒  是  ☐編號：

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。☐是☒ 不是

---

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

☒  是  ☐編號：

以勾選方式檢查註冊人是否已以電子方式提交了根據S—T法規第405條要求提交的每個交互式數據文件（§ 232.405在過去12個月內（或要求註冊人提交此類文件的較短時間內）。

☒  是  ¨編號：

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對登記人的任何執行幹事在相關恢復期間根據§240.10D-1(B). ☐

用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。

☐是☒編號：

註冊人的非關聯公司持有的有表決權和無表決權普通股的總市值，基於紐約證券交易所複合磁帶於2023年1月31日（註冊人最近完成的第二財政季度的最後一個營業日）報告的每股262.34美元的收盤價，為美元。10,473,772,605.

截至2023年9月25日， 38,149,524註冊人的普通股已發行。

以引用方式併入的文件

註冊人將於2023年7月31日起120天內向美國證券交易委員會提交的2023年年度股東大會最終委託聲明的部分內容通過引用納入本年度報告的第三部分第10至14項。

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目錄表

第一部分
第1項。			業務			4
項目1A.			風險因素			21
項目1B。			未解決的員工意見			34
第二項。			屬性			34
第三項。			法律訴訟			37
第四項。			煤礦安全信息披露			37
第II部
第5項。			註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券			38
第6項。			已保留			39
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			39
項目7A。			關於市場風險的定量和定性披露			56
第8項。			財務報表和補充數據			58
第9項。			會計與財務信息披露的變更與分歧			99
項目9A。			控制和程序			99
項目9B。			其他信息			100
項目9C。			關於阻止檢查的外國司法管轄區的披露報告			100
第三部分
第10項。			董事、高管與公司治理			101
第11項。			高管薪酬			101
第12項。			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項			101
第13項。			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			101
第14項。			首席會計費及服務			101
第四部分
第15項。			展示、財務報表明細表			101
第16項。			表格10-K摘要			104

1

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前瞻性陳述

除本文包含的任何歷史信息外，本10-K年度報告(下稱“10-K年度報告”)中討論或引用的事項包含符合聯邦證券法含義的某些前瞻性陳述。這些陳述涉及分析和其他信息，這些信息是基於對未來結果的預測和對尚未確定的金額的估計而獲得的。這些陳述還與我們預期的未來前景、發展和業務戰略有關。

這些前瞻性陳述通過使用諸如“預期”、“相信”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“計劃”、“預測”、“計劃”、“項目”、“將會”等術語和短語以及類似的術語和短語來識別，包括提及假設。儘管我們相信這些前瞻性陳述所反映或暗示的我們的計劃、意圖和期望是合理的，但我們不能向您保證這些計劃、意圖或期望一定會實現。可能導致實際結果與我們的前瞻性陳述大不相同的重要因素包括但不限於：

•總體經濟狀況，以及我們的業務和經營結果，包括在我們的Epic保險計劃下，如果符合條件，我們將被要求向我們的通行證產品持有人退還的最終退款金額；

•整體經濟狀況持續疲弱，包括對整體旅遊和休閒相關行業的不利影響；

•與高通脹或長期通脹、利率上升和金融機構中斷的影響相關的風險；

•惡劣的天氣條件或者自然災害等突發事件的影響；

•我們的客人由於恐怖主義、軍事衝突或傳染性疾病爆發(如新冠肺炎)的不確定性、旅行選擇的成本和可用性以及不斷變化的消費者偏好、可自由支配的消費習慣或旅行意願而產生的旅行意願或能力；

•與旅行和航空公司中斷相關的風險，以及對我們客人旅行能力的其他不利影響；

•與我們的信息技術系統中斷或中斷、數據安全或網絡攻擊有關的風險；

•與我們對信息技術的依賴有關的風險，包括我們未能保持客户或員工數據的完整性，以及我們適應技術發展或行業趨勢的能力；

•我們為客户和合作夥伴獲取、開發和實施相關技術產品的能力；

•我們業務的季節性以及在我們的運營高峯期可能發生的不良事件；

•在我們的登山和住宿行業或與其他娛樂和休閒活動的競爭；

•與我們業務的高固定成本結構相關的風險；

•我們為度假村資本支出提供資金的能力；

•與我們的供水中斷有關的風險，這將影響我們的造雪能力和運營；

•我們依賴政府的許可或批准來使用公共土地或進行運營和資本改善；

•與聯邦、州、地方和外國政府的法律、規則和法規有關的風險，包括環境、健康和安全法律和法規；

•與安全和隱私法律法規的變化相關的風險，這可能會增加我們的運營成本，並對我們有效營銷我們的產品、物業和服務的能力產生不利影響；

•可能無法適應有關信息技術的技術發展或行業趨勢；

•與我們的勞動力有關的風險，包括勞動力成本增加、關鍵人員的流失以及我們維持充足人員配置的能力，包括僱用和保留足夠的季節性勞動力；

•我們品牌的質量或聲譽惡化，包括我們保護知識產權的能力和我們在山區度假勝地發生事故的風險；

•與審查和改變對我們的環境、社會和治理做法和報告的預期有關的風險；

•我們成功整合被收購企業的能力，包括將它們整合到我們的內部控制和基礎設施中；我們成功駕馭包括歐洲在內的新市場的能力；或者被收購企業可能無法按照預期表現的能力；

•與國際業務相關的風險；

•公司有外幣風險敞口的外幣匯率波動，主要是相對於美元的加元、澳元和瑞士法郎；

•税收法律、法規、解釋發生變化，或者税務機關作出不利決定的；

•與我們的負債和我們在未償債務(包括我們的無擔保優先票據)下滿足償債要求的能力有關的風險，這可能會降低我們利用現金流為我們的運營、資本支出、未來商業機會和其他目的提供資金的能力；

2

---

•我們財務狀況的重大不利變化；

•當前或未來訴訟和法律索賠的不利後果；

•會計判斷和估計、會計原則、政策或準則的變更；

•第一部分第1A項下包括的其他風險和不確定因素。本文檔中的“風險因素”。

可歸因於我們或代表我們行事的任何人的所有前瞻性陳述都明確地受到這些警告性聲明的限制。

如果這些風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者如果基本假設被證明是不正確的，我們的實際結果可能與預期、估計或預測的結果大不相同。鑑於這些不確定性，本10-K表格中包含或通過引用併入的信息的用户，包括投資者和潛在投資者，敬請不要過度依賴此類前瞻性陳述。實際結果可能與我們所作的前瞻性陳述所建議的結果大不相同，原因有很多，包括上文所述和第一部分第1a項。10-K表格中的“風險因素”。所有前瞻性陳述僅在本新聞稿發佈之日作出。除非法律要求，我們不打算更新這些前瞻性陳述，即使新信息、未來事件或其他情況使它們不正確或具有誤導性。

3

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第一部分

第1項。生意場

一般信息

Vail Resorts，Inc.及其子公司在本文件中統稱為“我們”、“我們”、“我們”或“公司”。

Vail Resorts，Inc.是特拉華州的一家公司，成立於1997年，是一家控股公司，通過各種子公司運營。我們的業務分為三個可報告的部門：Mountain、Lodging和Real Estate，分別佔我們截至2023年7月31日的財年(“2023財年”)淨收入的約88%、12%和0%。

我們的山地部經營着41個世界級的目的地山地度假村和區域滑雪場(統稱為我們的“度假村”)。此外，山地部還包括輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務。

在住宿領域，我們擁有和/或管理着一系列RockResorts品牌的豪華酒店和公寓、其他戰略住宿物業和大量靠近我們北美山區度假村的公寓、國家公園管理局(“NPS”)特許物業，包括在Grand Teton國家公園經營度假村的Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)、科羅拉多州的一家度假村地面交通公司和山地度假村高爾夫球場。

我們將“度假村”稱為“山地”和“住宿”部分的結合。我們的房地產部門擁有、開發和銷售度假村社區內和周圍的房地產。

有關公司部門和地理區域的財務信息和其他信息，請參見第7項。“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”和項目8。“財務報表和補充數據。”

山段

在山地部分，該公司經營以下41個目的地山地度假村和地區性滑雪區，其中包括2022/2023年北美滑雪季美國十大遊客最多的度假村中的五個度假村：

*指目的地山區度假村，通常接待長途旅行者的滑雪者訪問的很大一部分，而不是我們的地區性滑雪區，後者往往產生主要來自各自當地市場的滑雪者訪問。

4

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我們的山地部的收入來自銷售纜車門票，包括PASS產品，以及為客人提供的全面便利設施，包括滑雪和滑雪板課程、設備租賃和零售商品銷售、各種用餐場所、私人俱樂部運營和其他冬季和夏季娛樂活動。除了提供廣泛的客人便利設施外，我們還將一些自有和租賃的商業空間出租給第三方運營商，以在我們度假村基礎上的便利設施組合中增加獨特的餐廳和零售店。

我們的許多目的地山地度假村全年運營，為具有吸引力的不同客户提供全面的度假體驗。我們提供廣泛的冬季和夏季娛樂活動，包括滑雪、滑雪板、雪鞋、雪管、觀光、山地自行車、有導遊的徒步旅行、拉鍊、挑戰繩索課程、高山滑梯、山地過山車、兒童活動和其他娛樂活動。總體而言，我們的度假村位於人口中心附近，總計約有1.1億人。

目的地山地度假村

落基山脈(科羅拉多州和猶他州度假村)

•佈雷肯裏奇滑雪場--美國遊客最多的山地度假勝地2022/2023年滑雪季有五個相互連接的山峯，為每個技能水平提供了廣泛的地形，包括進入林線以上的中級和專業地形，以及進步和獲獎的地形公園。

•公園城市度假村(公園城市)-2022/2023年滑雪季節美國第二大遊客最多的山地度假勝地，也是美國面積最大的山地度假勝地，公園城市提供7300英畝的可滑雪面積，包括各種類型的滑雪者和滑雪者的不同地形。

•維爾山度假村(“維爾山”)-2022/2023年滑雪季美國第三大遊客最多的山地度假村。維爾山擁有北美最廣闊和最多樣的地形，約有5,300英畝可滑雪，包括七個世界著名的後碗和度假村的鄉村藍天盆地。

•Keystone Resort(Keystone)-2022/2023年滑雪季美國第九大遊客最多的山地度假勝地，也是科羅拉多州最大的夜間滑雪區。對於2023/2024年滑雪季，我們還計劃完成Bergman Bowl的變革性纜車服務地形擴展項目，增加555英畝的纜車服務地形，增加一個新的六人高速纜車，並提供通往埃裏克森碗的纜車服務通道。Keystone是家庭的首選目的地，其“Kidtopia”項目專注於為山上和山下的孩子提供活動。

•海狸溪度假村(Beaver Creek)-2022/2023年滑雪季美國第十大遊客最多的山地度假勝地。Beaver Creek是一個擁有多個村莊的歐式度假勝地，還包括一個世界知名的兒童滑雪學校項目，專注於提供一流的體驗和獨特的便利設施，如專用的兒童吊車。

•頂峯巴特山度假村(“頂峯巴特”)-位於科羅拉多州西南部，佔地1500多英畝，垂直落差超過3000英尺。Crested Butte以其歷史城鎮、標誌性的山峯和傳奇的滑雪和騎馬地形而聞名。

太平洋西北(加拿大不列顛哥倫比亞省)

•惠斯勒黑梳(“惠斯勒黑梳”)-惠斯勒黑梳位於加拿大不列顛哥倫比亞省的海岸山脈，距離温哥華國際機場約85英里(135公里)，是北美最大的全年山地度假勝地，兩座山脈由山峯2號纜車相連，提供超過200個標記跑道，超過8,000英畝(3,300公頃)的可滑雪面積，14個高山保齡球，3個冰川和北美最長的滑雪季節之一。在夏季，惠斯勒黑梳提供各種活動，包括徒步旅行小徑、自行車公園和觀光。惠斯勒黑梳是國際遊客的熱門目的地，也是2010年冬季奧運會的舉辦地。

太浩湖度假村

•天堂山度假村(“天堂”)-位於太浩湖南岸附近，擁有超過4,800英畝的滑雪面積，天堂橫跨加利福尼亞州和內華達州的邊界，提供獨特而壯觀的太浩湖景色。天堂提供了很棒的夜生活，包括它靠近幾家賭場。

•北極星度假村(“北極星”)-北極星位於太浩湖北岸附近，是太浩湖附近首屈一指的豪華山地度假勝地，提供優質住宿、充滿活力的基地和超過3,000英畝的滑雪面積。北極星的村莊有高端商店和餐館，一個會議中心和一個9000平方英尺的溜冰場。

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•柯克伍德山度假村(柯克伍德)-柯克伍德位於南太浩湖西南約35英里處，擁有塞拉利昂山頂的獨特地理位置，以提供北美最好的高山高級地形而聞名，垂直落差2,000英尺，可滑雪面積超過2,300英畝。

瑞士

•Andermatt-Sedrun(“Andermatt-Sedrun”)-標誌着我們在歐洲擁有和運營的第一個度假村，公司在2023財年收購了Andermatt-Sedrun 55%的控股權。Andermatt-Sedrun距離瑞士蘇黎世約70英里(110公里)，距離瑞士日內瓦約200英里(320公里)，位於瑞士阿爾卑斯山的烏爾遜山谷。Andermatt-Sedrun提供近75英里(120公里)的各種地形和9800英尺(3000米)的最高海拔，橫跨Andermatt、Sedrun和Gemsstock山脈，可以連接到獨立擁有的Disentis。滑雪區橫跨安德馬特和塞德龍之間10英里(16公里)的風景秀麗的高山地帶，包括標誌性的奧貝拉普山口，並由全年運營的馬特霍恩哥達德鐵路連接。

區域滑雪區

我們的滑雪度假村網絡允許我們在單一的Pass產品上將客人與免下車通道和目的地度假村通道連接起來。在人口眾多的主要大都會地區建立業務，使我們能夠在廣泛的客人中推動PASS產品的提前承諾銷售。

東北方向

我們在東北部擁有並運營着八個地區性滑雪場，我們相信，這些滑雪場為距離紐約、波士頓和更大的新英格蘭市場車程內的客人提供了引人注目的地區和當地聯繫。斯托是東北地區首屈一指的高端地區性滑雪場，提供卓越的滑雪運動和非凡的基地體驗。奧克莫和雪山是吸引人的地區性目的地，為紐約大都市區和整個新英格蘭的客人提供服務。亨特山是一個主要為紐約大都市區服務的一日遊滑雪場。此外，我們在新罕布夏州擁有四個滑雪區，為新英格蘭各地的客人提供服務。

大西洋中部(賓夕法尼亞州)

我們在大西洋中部地區擁有並經營着八個滑雪場，為費城、匹茲堡、新澤西南部、巴爾的摩和華盛頓特區的客人提供服務。我們在該地區的存在使我們能夠提供令人信服的當地選擇和到我們的優質東北地區滑雪場的輕鬆夜間週末和假日旅行，這些滑雪場距離這些市場不遠。

中西部

我們在中西部擁有並經營10個滑雪場，吸引了來自芝加哥、底特律、明尼阿波利斯、聖路易斯、印第安納波利斯、克利夫蘭、哥倫布、堪薩斯城和路易斯維爾等地的客人。這些滑雪場距離主要的大都市市場很近，為初學者提供了方便地參加初學者滑雪項目的機會，許多滑雪場還為年輕人和家庭提供夜間滑雪。此外，這些滑雪區靠近大都市地區，因此狂熱的滑雪者可以經常使用。

太平洋西北地區(美國)

史蒂文斯通行證度假村(“史蒂文斯通行證”)-史蒂文斯通行證位於華盛頓州下跌山脈的山頂，距離西雅圖不到85英里，為超過1,100英畝的可滑雪地形提供各級地形。史蒂文斯山口已經運營了80多年，以其眾多的碗、空地和麪孔以及適合滑雪和騎馬到深夜的廣袤明亮的地形而聞名。

澳大利亞

澳大利亞是澳大利亞冬季國內滑雪的重要市場，也是澳大利亞淡季前往北半球的國際遊客的來源地，估計每年有超過100萬名澳大利亞滑雪者前往北美、歐洲和日本。我們擁有澳大利亞五個最大滑雪區中的三個，我們通過Epic澳大利亞通行證提供服務，這是一種專門針對澳大利亞客人的澳元計價通行證產品。位於新南威爾士州的佩里舍是澳大利亞最大的滑雪場，目標客户是悉尼大都市區和更廣泛的新南威爾士州市場的客人，而福爾斯克裏克和霍坦火山是維多利亞州最大的兩個滑雪區，目標客户是墨爾本大都市區和更廣泛的維多利亞市場。

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滑雪業/比賽

北美約有760個滑雪場，美國約有480個滑雪場，從為日間滑雪者提供服務的小型滑雪區到吸引日間滑雪者和尋求全面度假體驗的目的地客人的大型度假村。在2022/2023年北美滑雪季，北美所有滑雪區的滑雪者總和約為8580萬人次。我們的北美度假村在2022/2023年滑雪季期間接待了約1720萬名滑雪者，約佔北美滑雪者訪問量的20.0%。

開發新目的地滑雪場的機會有限，原因是可以建造滑雪場的私人土地有限，在公共土地上建設滑雪場很難獲得適當的政府批准，以及建設必要的基礎設施所需的大量資金。因此，40多年來，北美幾乎沒有新的規模的目的地滑雪場，這使得並應該繼續使位置最好的目的地度假村受益於未來的行業增長。我們的度假村與其他主要的目的地山地度假村競爭，其中包括Aspen Snowms、銅山、猛獁象、鹿谷、雪鳥、Palisade Tahoe、Killington、Sierra at Tahoe、Steambove、Jackson Hole和冬季公園，以及科羅拉多州、加利福尼亞州、內華達州、猶他州、太平洋西北部、東北部、西南部、不列顛哥倫比亞省、加拿大、澳大利亞和瑞士的其他滑雪場，以及世界各地的其他目的地滑雪場以及與滑雪無關的度假選擇和目的地。此外，我們的通行證產品還與北美其他單一和多個度假勝地的頻率通行證產品展開競爭，包括Ikon Pass、Mountain Collective Pass以及各種地區性和地方性Pass產品。

本節所述的滑雪業統計數據主要來源於美國科羅拉多州滑雪之鄉、加拿大滑雪理事會、科特克國家季末調查以及其他行業出版物發佈的數據。

我們的競爭優勢

我們相信，我們一流的度假村和商業模式使我們的公司有別於滑雪行業的其他公司。我們在北美不同地理位置和重要的滑雪目的地擁有並運營一些最具標誌性的品牌目的地山地度假村，包括科羅拉多州、猶他州、太浩湖和太平洋西北部(包括加拿大不列顛哥倫比亞省)。與這些度假村相輔相成的是東北部、太平洋西北部、中西部和大西洋中部地區的區域滑雪場，這些滑雪場位於美國主要人口中心附近的戰略位置，以及澳大利亞的三個滑雪區和瑞士的一個滑雪場。通過我們的數據驅動的營銷分析和個性化的營銷能力，我們的目標是增加滑雪通行證產品的滲透率，為我們的客人提供強大的價值主張，以換取在滑雪季節之前或非常早的時候承諾在我們的度假村滑雪或騎行的客人，我們相信這會吸引更多的客人到我們的度假村來。我們相信，與競爭對手相比，我們在資本改善方面投入了更多資金，並通過我們擁有和運營的度假村網絡創造了協同效應，使客户能夠使用我們的PASS產品訪問我們的度假村網絡，從而提高了我們的盈利能力。我們位於美國的許多目的地山地度假村通常是美國遊客最多的滑雪場之一(2022/2023年美國滑雪季前十名中有五個)，根據行業調查，我們的大多數目的地山地度假村一直是北美排名最高的滑雪場，我們將此歸因於我們提供高質量體驗的能力。

我們認為，以下因素直接促成了每個度假村的成功：

非凡的登山體驗

•世界級山地度假區和綜合基地度假區

我們的山地度假村為初學者、中級、高級和專家級別提供多種滑雪和單板滑雪體驗。每個山區度假村都完全融入了廣闊的度假村基地，提供了廣泛的住宿、餐飲、零售、夜生活和其他便利設施，其中一些是我們擁有或管理的。

•降雪條件

我們的度假村位於科羅拉多州和猶他州的落基山地區、太浩湖的內華達山脈以及加拿大不列顛哥倫比亞省的海岸山脈，通常每年都會有大量降雪，但我們在這些地區的造雪系統上投入了大量資金，幫助提供更一致的體驗，特別是在初季。我們最近在科羅拉多州的造雪系統上進行了重大投資，改變了Vail、Keystone和Beaver Creek的賽季初地形體驗。我們其他滑雪區的降雪量比我們北美西部的山區度假村要少，但我們已經在這些度假村投資了造雪業務，以便為我們的客人提供一致的體驗。此外，我們在我們的每個山區度假村都提供了數百英畝的美化地形，並配備了大量的雪地美化設備。

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•電梯服務

我們系統地升級我們的電梯，並安裝新的電梯，以增加上坡能力，並簡化滑雪者的交通，以最大限度地提高客人體驗。預計2023年日曆年的可自由支配資本支出除其他項目外包括：

•在Keystone的Bergman Bowl新建一個高速六人電梯，提供超過550英畝的中高阿爾卑斯山地形，包括Bergman和Erickson Bowls的16條新步道；

•將佈雷肯裏奇的固定把手雙5椅更換為新的高速四人升降機，這是對Peak 8根據地持續投資計劃的一部分，該計劃還包括新的教學場地和基地的運輸地毯，以使初學者的場地更容易進入；

•將惠斯勒Blackcomb現有的四人高速Fitzsimmons電梯更換為新的高速八人電梯，這將增加惠斯勒村的上山能力，顯著減少等待時間，並提高夏季運營期間的自行車運輸能力；

•用新的四人升降機取代史蒂文斯帕斯目前的固定把手雙凱爾椅升降機，以提高上山能力和客人體驗；以及

•將阿提塔什現有的三人固定式Summit Triple電梯更換為新的高速四人電梯，增加了上坡能力，並減少了客人在度假村乘坐最長電梯的時間。

在過去的幾年裏，我們在我們的度假村安裝或升級了幾個高速纜車和吊車，包括2022/2023年北美滑雪季節12個度假村的18個新的或替換的纜車，這顯著提高了電梯的容量，並減少了這些纜車位置的等待時間。過去幾年的投資包括：

•惠斯勒黑梳的一個新的高速十人吊車取代了現有的六人吊車；

•用高速六人升降機取代惠斯勒黑梳現有的大紅特快四人升降機；

•Vail‘s Sun Down Bowl中的一種新的高速四人電梯；

•用新的高速六人升降機取代Vail‘s Game Creek Bowl中的四人升降機；

•用高速四人託舉取代佈雷肯裏奇的固定手柄雙人託舉；

•一種新的高速六人椅取代了北極星的康斯托克四人電梯；

•用高速四人託舉取代了天堂的固定抓手三人北碗託舉；

•將斯托、雪山、阿提塔什、波士頓磨坊、白蘭地酒、傑克·弗羅斯特和大博爾德的11個現有電梯替換為新的高速和固定抓地式電梯；

•比弗克里克麥考伊公園地區250英畝的有電梯服務的地形擴展；

•一部新的四人高速升降機，服務於佈雷肯裏奇的第7峯；

•用六人高速電梯取代Keystone的四人祕魯電梯；

•以新的三人固定式手柄升降機取代皇冠桃樹升降機；以及

•將Okemo的四人量子電梯升級為六人高速電梯，並將四人量子電梯重新定位，以取代Green Ridge三人固定握持電梯。

•地形公園

我們致力於為日益增長的自由式滑雪者和單板滑雪運動員提供地形公園設計、教育和活動方面的行業領先地位。我們的每個目的地山地度假村都有多個地形公園，其中包括逐步具有挑戰性的特徵。這些公園結構，加上自由式滑雪學校項目，促進了從基本技能到專業技能的系統學習。

超凡的服務和便利設施

•對賓客體驗的承諾

我們的重點是在客人旅程的每一個接觸點提供優質服務。在到達我們的山地度假村之前，客人可以通過我們提供全方位服務的中央預訂小組和我們的綜合網站獲得個人幫助，以預訂所需的住宿、纜車票和通行證產品、滑雪學校課程、設備租賃、活動和其他度假服務。到達後，我們的度假村員工將充當大使，吸引客人，回答問題，並營造以客户為中心的環境。在2023年財政期間，我們宣佈推出新的我的Epic移動應用程序(“我的Epic應用程序”)，我們預計將在2023/2024年向客人開放

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在北美滑雪旺季，我們的客人將可以在線購買他們的通行證產品或纜車票，並通過新的應用程序訪問我們的度假村，利用免提藍牙®技術，無需排隊購買纜車票。此外，“我的Epic”應用程序允許客人捕捉他們在山上的活動(如滑雪天數、垂直滑雪腳和纜車活動)；提供當前步道地圖以及實時的步道和電梯狀態；允許客人訪問真實和預測的電梯排隊等候時間；以及提供有關停車、餐飲、活動和其他山上活動的信息。此外，從2023/2024年北美滑雪旺季開始，我們計劃試行“我的Epic裝備”，這是一個新的會員計劃，讓會員能夠從各種流行的滑雪和滑雪板型號中選擇他們想要的裝備，並在他們需要的時間和地點將其送到他們需要的地方，每天免費在斜坡上接送。2023/2024年滑雪季期間，數量有限的Epic通行證持有者將在維爾、比弗克里克、佈雷肯裏奇和Keystone試行會員資格。該計劃計劃在2024/2025年滑雪季擴大到更多的北美度假村，並計劃在未來的滑雪季進一步擴大。我的Epic齒輪旨在允許用户管理他們的整個體驗，從齒輪選擇到靴子試穿再到交付，所有這些都來自於新的我的Epic應用程序。

我們還通過各種調查和結果徵求客人的反饋，以確保高水平的客户滿意度，瞭解趨勢，並制定未來的度假計劃和便利設施。然後，我們利用這些客户反饋幫助我們將資本支出和運營努力集中到最需要的領域。

•Epic季票和日票產品

我們為我們的所有度假村提供各種通行證產品，主要是季票和Epic一日通票產品，這些產品既面向州外和國際(目的地)客人，也面向州內和本地(當地)客人。這些通行證產品可在滑雪季節開始前購買，為我們的客人提供更好的價值，以換取他們在滑雪季節開始前在我們的度假村滑雪的承諾。我們的PASS計劃提高了客户的忠誠度，減少了對天氣更敏感的客人的接觸，從而帶來了更大的收入穩定性，並使我們能夠捕獲有價值的客人數據。此外，我們的PASS產品客户每個賽季的滑雪天數通常比那些不購買PASS產品的客人更多，這導致了額外的輔助支出。此外，我們的PASS產品還能吸引新客人入住我們的度假村。我們的通行證產品在2023財年創造了約61%的電梯總收入，在2023財年創造了約73%的總參觀人次(不包括免費通道)。PASS產品的銷售是我們整個山區業務收入的關鍵組成部分，有助於在我們的度假村之間創造強大的協同效應。我們的通行證產品範圍從提供特定天數的訪問權限到我們的一個或多個度假村，再到我們的Epic通行證，它提供對我們所有度假村的不受限制的訪問。Epic一日通是一種可定製的一到七天通行證產品，在賽季前購買，面向那些預計在賽季中滑雪一定天數的滑雪者和騎手，它有三個度假村產品可供選擇。我們所有的PASS產品選項都可以在我們的消費者網站www.nowle.com上找到。我們網站上的信息不構成本文件的一部分。

作為我們推動PASS產品銷售並在關鍵滑雪者市場和我們標誌性的目的地山地度假村之間建立更緊密聯繫的持續戰略的一部分，我們近年來繼續擴大我們的物業組合。2022年8月，我們收購了位於瑞士的Andermatt-Sedrun滑雪場，標誌着我們對歐洲滑雪場的首次戰略投資和運營機會。2021年12月，我們收購了賓夕法尼亞州的Seven Springs Mountain Resort、Hidden Valley Resort和Laurel Mountain Ski Area(統稱為Seven Springs Resorts)，增加了三個地區性滑雪場，這些滑雪場位於匹茲堡附近，擴大了我們在大西洋中部地區的業務，並從華盛頓特區、巴爾的摩和克利夫蘭等其他主要大都市地區帶來了更多的驅車業務。2019年9月，我們收購了Peak Resorts，Inc.，後者增加了17個地區性滑雪場，這些滑雪場位於美國東北部、大西洋中部和中西部地區關鍵的人口中心附近。此外，我們與第三方山地度假村簽訂了戰略性的長期季票聯盟協議，2023/2024年的滑雪季包括科羅拉多州的Telluride滑雪場、日本的白葉山谷和Rusutsu度假村、加拿大的落基山脈度假村、法國的Les 3 Vallées、瑞士的Disentis滑雪區和Verbier 4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti及奧地利的Ski Arlberg，這進一步提升了我們的Pass產品的價值主張。

通票產品持有者還可以獲得額外的價值，以換取他們通過我們的Epic山地獎勵計劃提前承諾，該計劃為通行證產品持有者在我們北美擁有和運營的度假村提供山上食品和飲料、住宿、團體滑雪學校課程、設備租賃等8折的折扣。Epic山地獎勵適用於購買Epic通行證、Epic本地通行證、Epic一日通、Epic軍事通行證和我們大多數其他通行證產品的人，無論客人是計劃滑雪一天還是本賽季的每天。此外，購買所有通行證產品時不收取額外費用，Epic保險包括在內，並在某些度假村關閉和某些旅行限制的情況下提供退款，通行證持有者因資格賽情況而失去的任何賽季都將獲得退款。此外，Epic還為符合條件的個人情況提供退款，包括符合條件的受傷、失業和許多其他個人事件。

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•頂級滑雪學校

我們的山區度假村是業內一些最高質量和最廣泛認可的滑雪學校的所在地。通過出色的培訓和豐富的工作機會，我們的滑雪學校已經成為該行業許多最有經驗和最有資格的專業人士的家園。我們用最先進的設施和廣闊的學習場地來補充我們的教員隊伍，所有這些都非常關注客人的需求。我們提供各種各樣的成人和兒童團體和私人課程選擇，目標是培養終身滑雪者和騎手，並向我們的客人展示我們的度假村所提供的所有地形。

•就餐

我們的度假村提供各種優質的山上和基地鄉村餐飲場所，從頂級的精緻餐廳到步行街的快餐服務網點。在2022/2023年滑雪季，我們在我們的度假村運營了大約270個餐飲場所。

•零售/租賃

我們大約有340個零售/租賃點，專門經營包括滑雪、滑雪板和自行車設備在內的體育用品。我們的幾個租賃地點提供送貨服務，將滑雪和滑雪板裝備以及專家建議直接帶給我們的客人。除了在我們的每個度假村提供主要的零售/租賃業務外，我們還在科羅拉多州前線和明尼阿波利斯擁有零售/租賃地點。我們靠近主要人口中心的許多零售/租賃地點也為銷售我們的PASS產品提供了主要場所。

•登山活動

我們是滑雪行業的領導者，提供全面的目的地度假體驗，包括旨在吸引廣泛興趣的登山活動。在正常的冬季，除了我們出色的滑雪體驗外，客人還可以選擇各種與滑雪無關的活動，如雪管、雪鞋、風景秀麗的雪貓之旅、野外探險、馬拉雪橇和高空就餐。在夏季，我們的山地度假村提供與滑雪無關的娛樂活動，併為客人提供各種各樣的選擇，包括風景優美的纜車和纜車、山地自行車、騎馬、有導遊的徒步旅行、4x4吉普車之旅和我們在維爾山、天堂和佈雷肯裏奇的Epic探索計劃。Epic探索計劃鼓勵“從遊戲中學習”，將廣泛的環境教育元素穿插在眾多活動之間，包括滑索、兒童活動、挑戰繩索課程、浴缸、登山旅行、高山滑梯和高山過山車。Mountain部門還運營着幾個公司擁有的山地度假村高爾夫球場，其中三個位於科羅拉多州，一個位於佛蒙特州，兩個位於賓夕法尼亞州。

•住宿和房地產

高質量的住宿選擇是提供完整度假體驗不可或缺的一部分。我們擁有和管理的物業靠近我們的山地度假村，包括六個RockResorts品牌物業和大量的管理公寓單元，為我們的山地度假村客人提供了多種住宿選擇。我們最近的房地產努力主要集中在通過向第三方開發商出售地塊來擴大我們的目的地牀位基礎和升級我們的度假村的潛力，這反過來又為公寓、豪華酒店、停車場以及餐館和零售店的商業空間的發展提供了機會。我們的住宿和房地產部門已經並將繼續投資於與度假村相關的資產和設施，或尋找機會擴大和提升整體度假村體驗。

住宿細分市場

我們的住宿部門包括擁有和管理的住宿物業，包括我們的豪華酒店管理公司RockResorts擁有和管理的住宿物業；我們在科羅拉多州、猶他州太浩湖、佛蒙特州、紐約、賓夕法尼亞州和加拿大不列顛哥倫比亞省的山區度假村及其周圍管理的公寓單元；懷俄明州大提頓國家公園及其附近的兩個NPS特許物業；科羅拉多州的一家度假地面運輸公司；以及由我們的住宿業務管理的公司擁有和運營的山地度假村高爾夫球場，包括科羅拉多州的兩個、懷俄明州的一個、加利福尼亞州太浩湖的一個和猶他州帕克城的一個。有關其他屬性的詳細信息，請參見第2項。“屬性”。

住宿部門目前包括大約5500個擁有和管理的酒店房間和公寓單元。我們的住宿戰略旨在通過我們擁有或管理以下項目來補充和加強我們的山地度假業務

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在我們的山區度假村附近提供住宿物業和公寓，並選擇性地管理主要目的地的豪華度假村酒店。

除了我們擁有和管理的豪華度假村酒店和其他酒店和物業組合外，我們的住宿業務還包括一家科羅拉多州地面運輸公司，該公司是我們許多客人乘飛機抵達科羅拉多州時的第一個聯繫點。我們提供從丹佛國際機場和伊格爾縣機場到維爾谷(位於維爾、比弗克里克、雅芳和愛德華茲及其周邊地區)和頂峯縣(包括Keystone、佈雷肯裏奇、銅山、弗里斯科和銀索恩)的全年地面交通服務。

酒店業/市場

酒店業領先的研究公司Smith Travel Research將酒店分為豪華、高檔、高檔、中檔、中檔和經濟型。我們RockResorts旗下酒店的服務質量和住宿水平使其躋身於豪華酒店領域，這代表着酒店實現了業內最高的平均日房價(ADR)，其中包括四季酒店、麗思卡爾頓酒店和萬豪豪華精選酒店等品牌。我們的其他酒店被歸類為酒店市場的高端和高端細分市場。截至2023年7月31日，豪華和高端細分市場在美國擁有約827,000間客房，約2,700處物業。在2023年財政年度，我們擁有的酒店，包括某些RockResort酒店以及我們度假村附近的其他酒店，整體平均ADR為312.15美元，付費入住率為51.5%，每間可用房間收入為160.75美元，而高端市場的ADR為221.25美元，付費入住率為67.1%，每間可用客房收入為148.45美元。我們認為，這種與高端酒店的比較是恰當的，因為我們擁有的酒店組合包括豪華和高端酒店，以及我們一些屬於高端酒店的酒店。我們住宿物業的高度季節性通常導致平均入住率低於整個住宿業的高端部分。

競爭

酒店業的競爭通常基於客房、餐廳、會議設施和服務的質量和一致性、地點的吸引力、全球分銷系統的可用性和價格。我們的酒店在其地理市場內與當地擁有的獨立酒店和度假村以及由國內和國際連鎖酒店擁有或管理的設施展開競爭，包括四季、希爾頓、凱悦、萬豪、麗思卡爾頓和威斯汀等品牌。我們的酒店還在全國市場競爭會議和會議業務。我們相信，我們在度假酒店利基市場上具有很強的競爭力，原因如下：

•我們所有的酒店都位於獨特的、非常令人嚮往的度假目的地；

•我們的酒店組合已經獲得了世界上一些最負盛名的酒店稱號，包括Vail Square的Arrabelle酒店，目前被評為AAA 4級鑽石酒店；

•我們的許多酒店(包括擁有和管理的酒店)的設計都是為了提供一種與周圍環境相適應的感覺，增強客人的度假體驗；

•我們的每家RockResorts酒店都提供同樣高水平的質量和服務，同時仍提供獨一無二的特色，使度假村相互區別。這吸引了尋求質量和服務一致性的旅行者，以及比大型豪華連鎖酒店通常提供的更獨特的體驗；

•我們的投資組合中的許多酒店為客人提供各種便利設施，如世界級滑雪和高爾夫度假村、水療和健身設施、水上運動和其他一些户外活動，以及廣受好評的餐飲選擇；

•我們的大多數酒店都提供帶有最新技術的會議空間。此外，Keystone的客人可以使用我們公司擁有的Keystone會議中心，該中心是科羅拉多州落基山地區最大的會議設施，擁有超過10萬平方英尺的會議、展覽和功能空間。七泉度假村還提供會議服務，提供超過77,000平方英尺的會議和功能空間；

•我們有一箇中央預訂系統，利用我們的山地度假村預訂系統，並有一個在線計劃和預訂平臺，為我們的客人提供一個無縫和有用的方式在我們的度假村預訂；以及

•我們積極通過資本改善來提升酒店的住宿和便利設施的質量。第三方擁有的物業的資本資金由這些物業的業主提供，以維持我們的管理合同所要求的標準。

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國家公園特許經營人物業

我們擁有GTLC，總部設在懷俄明州傑克遜霍爾地區，根據與NPS簽訂的特許權協議在大提頓國家公園內運營，初始期限將於2021年12月31日到期。2021年6月，我們同意了一項修正案，將協議期限再延長兩年，到期日為2023年12月31日。NPS目前預計將在2023年底之前發佈GTLC提供的服務的合同招標。我們目前預計，由於新合同的招標、準備、審查和授予需要時間，我們現有的協議將再延長一年，至2024年12月31日。我們預計NPS將在2023年秋季確認這一延期。我們還擁有弗拉格牧場，位於懷俄明州莫蘭，位於黃石國家公園和小約翰·D·洛克菲勒的大提頓國家公園之間。紀念公園路(“公園路”)。Flagg Ranch根據與NPS達成的特許權協議運營，該協議將於2028年10月31日到期。GTLC還擁有傑克森霍爾高爾夫網球俱樂部(“JHG&TC”)，位於懷俄明州傑克遜附近的大提頓國家公園外。GTLC在大提頓國家公園和JHG&TC的運營季節通常從5月中旬到9月底。

在保留和獲得NPS特許權協議方面，我們主要與Aramark Parks&Resorts、特拉華North Companies Parks&Resorts、ExplreUS和Xanterra Parks&Resorts等公司競爭。包括GTLC在內的四家全方位服務特許經營人在大提頓國家公園內提供住宿。在正常運營季節，GTLC在大提頓國家公園內提供三種住宿選擇：傑克遜湖小屋，一個提供全方位服務的度假勝地，有385個房間，有1.7萬平方英尺的會議設施；珍妮湖小屋，一個小而優雅的度假勝地，有37個小屋；以及科爾特灣村，一個有166個原木小屋、66個帳篷小屋、337個露營地和一個112個空間的休閒車停車場。除了這些設施外，我們還運營另外兩個露營地：擁有304個地點的Gros Ventre露營地和擁有51個地點的Jenny Lake露營地。GTLC提供與住宿選擇一樣廣泛的餐飲選擇，包括自助餐廳、休閒餐廳和精緻餐飲設施。此外，我們在整個GTLC物業中經營着11個零售店。GTLC的度假村提供廣泛的活動供客人享受，包括傑克遜湖郵輪、租船、騎馬、有導遊的釣魚、花車旅行、高爾夫和有導遊的大提頓國家公園之旅。由於提供了大量的便利設施，以及國家公園系統的極受歡迎，GTLC在大提頓國家公園內的住宿在運營季節通常接近滿負荷運行。

房地產細分市場

我們在我們的山區度假村擁有大量的房地產，主要是在科羅拉多州的頂峯和鷹縣。我們房地產部門的主要活動包括向第三方開發商出售地塊，以及規劃未來的房地產開發項目，包括分區和獲取適用的許可證。我們繼續進行未來項目的初步規劃和設計工作，並正在尋求與第三方開發商的機會，而不是承擔我們自己的重大垂直開發項目。除了房地產開發銷售產生的現金流外，這些開發活動還通過(1)創造更多的度假村住宿和其他與度假村相關的設施和場地(主要是餐廳、水療中心、商業空間、私人山區俱樂部、滑雪者服務設施和停車場)，使我們有機會創造新的經常性收入來源，提高客人體驗和擴大我們的目的地牀位基礎；(2)控制我們度假村的建築主題；以及(3)擴大我們的物業管理和商業租賃業務。

市場營銷和銷售

我們的Mountain細分市場的營銷和銷售工作專注於利用營銷分析來推動針對現有和潛在客户的有針對性和個性化的營銷。我們通過在我們的電子商務平臺上銷售我們的通行證產品、纜車票、滑雪和遊樂設施學校產品、裝備租賃和住宿物業，以及通過我們的移動應用程序和纜車售票窗口來獲取絕大多數客户交易的客户數據。我們使用以客人為中心的全渠道營銷活動來推廣我們的度假村，利用電子郵件、直接郵件、促銷計劃、數字營銷(包括社交、搜索和展示)和適當的傳統媒體廣告(例如，有針對性的印刷、電視和廣播)。我們還有旨在吸引團體、公司會議和會議業務的營銷計劃。我們的大部分營銷努力為我們的網站帶來了流量，我們在網站上向我們的客人提供有關我們每個度假村的信息，包括服務和便利設施、預訂信息、虛擬旅遊以及預訂/購買我們的全套產品的機會(例如，電梯通道、住宿、滑雪和騎行學校、租賃等)。我們還與公司建立了戰略聯盟，以增強我們度假村的客人體驗，併為交叉營銷創造機會。

對於我們的住宿部門，我們通過營銷和銷售計劃來推廣我們的酒店和住宿物業，其中包括通過我們的數字渠道(搜索、社交和展示)直接向我們的許多客人進行營銷，促銷計劃和印刷媒體廣告，所有這些都旨在為我們的網站和中央預訂呼叫中心帶來流量。我們還通過各種套餐和促銷活動(住宿、升降機)來促進全面的度假體驗

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門票、滑雪學校課程、滑雪租賃設備、交通和餐飲)。此外，我們的酒店擁有活躍的銷售隊伍，以創造會議和集團業務。考慮到這兩項業務的強大協同效應，我們在適當的時候將我們的度假村物業與我們的山地度假村營銷努力結合起來進行營銷。

在Mountain和Lodging兩個細分市場，通過我們的網站和呼叫中心進行的銷售使我們能夠直接與我們的客户進行交易，這進一步擴大了我們的客户基礎，並使分析能夠提供越來越以客户為中心的營銷體驗。

季節性

滑雪場的運營具有高度的季節性，北美典型的滑雪季節通常從11月中旬開始，一直持續到4月中旬。為了部分緩解冬季收入集中在北美的情況，我們在夏季提供幾項與滑雪無關的活動，如觀光、山地自行車、有導遊的徒步旅行、山地過山車、滑梯、高爾夫(主要包括在住宿部門的業務中)和我們的Epic探索計劃。這些活動還有助於在我們的淡季吸引目的地會議和團體業務到我們的度假村。此外，我們的澳大利亞度假村的經營業績，其滑雪季節通常發生在6月至10月初，部分抵消了我們在北美季節性較低時期的收入集中。

我們的住宿業務也具有高度季節性，旺季主要在冬季(GTLC、Flagg Ranch、某些管理物業和山地度假村高爾夫業務除外)。我們積極推廣我們廣泛的會議設施，並增加了更多的淡季活動，以幫助抵消我們住宿業務的季節性。此外，如上所述，我們在度假村附近經營着幾個高爾夫球場。

可持續發展與社會責任

可持續發展仍然是我們的核心理念。作為一家植根於偉大的户外活動的公司，我們有獨特的責任來保護和維護我們所處的令人難以置信的環境。通過我們的企業可持續發展和社會責任項目EpicPromise，我們專注於氣候變化緩解和適應、資源保護以及通過向當地非營利組織捐款來建設更強大的當地社區。我們的可持續發展努力是多樣化的，幾乎涉及到我們業務的每一個領域。2017年，我們啟動了對零的承諾，我們承諾到2030年實現淨運營足跡為零。這一承諾包括：(1)通過提高運營能效實現淨排放量為零，投資於可再生能源，投資於補償和其他減排項目，(2)垃圾填埋為零，(3)運營對森林和棲息地的淨影響為零，因為我們的運營活動造成的每一英畝土地都要恢復一英畝森林。

由於這一承諾，Vail Resorts被接受為RE100的第一家旅遊和旅遊公司，RE100是一項合作倡議，將400多家致力於100%可再生能源的全球有影響力的企業聯合在一起。在2023財年，我們在實現零目標的承諾方面繼續取得進展。具體地説，我們專注於減少垃圾填埋，並儘可能擴大我們強有力的堆肥和回收計劃。在截至2022年7月31日的一年中(“2022財年”)，我們的北美業務實現了100%的可再生電力，因此，我們在2023年全國滑雪區協會年會上獲得了金鷹氣候變化獎。在2023財年，我們繼續朝着零淨排放目標取得進展，包括繼續從我們啟用的82渦輪機的梅溪風能項目以及其他可再生電力項目中購買可再生能源。

四年多來，Vail Resorts一直與其他滑雪公司的領導人合作，制定行業驅動的氣候承諾。2021年6月，我們與Alterra Mountain Company、Boyne Resorts和POWDR一起宣佈了氣候合作憲章-滑雪業應對氣候變化的第一個聯合努力。該組織於2022年9月更名為山區氣候行動合作組織，並繼續倡導氣候智能政策、創新的廢物減少，並在合作伙伴各自的行動中深化可持續性。這一合作伙伴關係利用了我們在可持續發展方面的領導地位，預計將加快我們的集體進步，引領行業走向長期的變革性變化。

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此外，在2023財年，我們資助了華盛頓州、俄勒岡州和懷俄明州95英畝以前受到野火影響的植樹造林，解決了全年100%受到我們業務永久影響的森林問題。通過EpicPromise的直接贈款和我們1美元的嘉賓捐贈計劃的捐款，我們與幾個當地環境組織合作，為修復項目提供資金，包括國家森林基金會、塔霍基金會、大提頓國家公園基金會、帕克城的山徑基金會和惠斯勒黑梳的環境基金。我們還鼓勵我們的員工通過在當地各種組織中做志願者來幫助保護環境和支持他們的當地社區。Vail Resorts最近被《新聞週刊》評為《2023年美國最值得信賴的公司》之一，我們相信這反映了我們專注於通過傾聽、學習和適應我們團隊成員和客人的需求來建立客户、投資者和員工的信任，同時通過我們行業領先的可持續發展努力保持負責任的管家。

在2023財年，我們對EpicPromise社區影響贈款計劃的重點是在關鍵社區提供更大規模的贈款，以支持住房和兒童保育。此外，繼續支持糧食安全、平等獲得教育和其他基本需求和服務。在我們與卡茨·阿姆斯特丹基金會合作的Epic全民青少年通道活動的第二年，我們接待了2,186名城市青年參加一個為期5天的雪上運動項目。我們還繼續我們的傳統訪問計劃，有9100多名青年參加了為期數天的計劃，重點是在這個前所未有的時代，關注導師、領導力和户外時間對心理健康的影響。最後，我們的EpicPromise員工基金會(“基金會”)成立於2015年，是一個慈善基金會，由公司及其員工和嘉賓每年的捐款資助。基金會通過緊急救濟和獎學金的贈款支持Vail Resorts的員工及其家人。每年提供100多萬美元的補助金和獎學金，在有需要的時候幫助員工或尋求教育機會。有關基金會和我們的環境管理的更多信息，請訪問www.EpicPromise.com。我們網站上的信息不構成本文件的一部分。

人力資本管理

在Vail Resorts，我們的人才理念旨在通過確保我們擁有合適的人才來實現我們未來的增長計劃，從而使我們能夠充分實現我們的使命和願景。我們對我們的員工充滿熱情，我們專注於吸引、培養和留住最優秀的人才，並圍繞他們建立最好的團隊。在財政年度結束時，我們僱用了大約7,200名常年員工。在我們度假村2023財年不同的冬季和夏季運營季節中，我們僱傭了大約49,200名季節性員工。此外，我們還僱傭了大約200名常年員工和200名季節性員工，代表我們管理的酒店物業的所有者。我們認為我們的員工關係是積極的。

最近對員工工資和福利的投資推動了強勁的員工水平，使我們的山區度假村能夠提供強勁的客人體驗結果，包括登山活動以及我們的餐廳、住宿、滑雪和騎行學校以及零售/租賃地點。這些投資包括：(I)增加我們所有小時工的薪酬，包括2022/2023年北美滑雪季的季節性一線員工；(Ii)對我們的人力資源部進行投資，以支持全員工作，提供增強的員工體驗和新的一線領導力發展計劃；(Iii)為所有員工提供新的心理健康計劃，即使他們沒有參加僱主贊助的醫療計劃，其中包括免費的心理健康治療課程；(Iv)擴大生殖保健；(V)建立靈活的遠程工作政策，允許公司員工在我們目前運營的任何州長期工作；和(Vi)新員工福利，包括零售和租賃設備的40%折扣。總體而言，這些投資幫助我們的季節性員工羣體實現了強勁的回報率。

Vail Resorts的人才哲學認識到，人是我們推動業務增長的最重要資產，並概述了領導者在吸引、開發、吸引、留住和獎勵高表現、高潛力人才方面所發揮的作用，包括支持他們實現未來的職業發展。我們的人才管理系統為領導者配備了有效評估、培養和獎勵人才的計劃和工具，幷包括定期的領導人才審查和評估流程，以確保我們人才的素質和能力與我們業務戰略和流程的複雜性保持一致。我們的管理團隊經常審查人才戰略和繼任計劃，包括與我們的董事會一起，以評估當前和未來的人才需求。我們在招聘、開發和準備高績效、高潛力人才以進行內部流動和繼任方面有着良好的記錄，自2018年以來，我們通過績效管理和人才升級，將高績效、高潛力人才的比例幾乎翻了一番。因此，我們全年高級領導職位的繼任主要來自內部人才發展和晉升，而不是外部招聘(76%的內部滿足率，包括重新聘用)。在過去的三年裏，我們宣佈了公司一些最高級職位的內部繼任者，包括首席執行官、首席營銷官、山區事業部的總裁以及酒店和零售部的首席運營官。在過去的三年裏，我們最近任命的度假村總經理和首席運營官幾乎都來自內部繼任。此外，在2022年12月

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我們任命了新的執行副總裁總裁和首席財務官，他們之前在公司工作了十多年，擔任過各種高級財務領導職務。

為了確保我們正在建設高績效的團隊，我們鼓勵公司各級員工通過參與持續的活動來不斷增長他們的領導力，這些活動建立領導能力並推動一致的領導期望，以實現業務成果。我們每年舉辦一次領導力峯會，將我們的高級經理及以上級別的領導人聚集在一起，以建立對業務優先事項的理解和協調，探索新興的領導力話題，並在我們不斷增長的全球業務和組織中建立聯繫。我們全年為同樣的人羣提供由我們的首席執行官領導的持續數字領導力系列討論，並使領導者能夠在與他們的團隊對話中分享這些會議的經驗和見解，以造福整個組織。我們的領導哲學非常強調情商和領導者理解自己對他人的影響的能力，並塑造這種影響以釋放團隊的潛力。

我們提供廣泛的專業設計的領導力發展計劃，為我們表現最好、潛力最大的員工提供差異化發展，這些員工構成了我們長期的領導力繼任管道。在我們領導力發展文化的基礎上，除了為季節性一線人才提供工資投資外，我們還重新推出了標誌性的“Epic服務”培訓。該計劃激勵和裝備一線人才，他們在提供差異化的客人體驗方面發揮着最重要的作用，以實踐基於服務的領導能力。我們通過每日度假村一線表彰計劃和經理主導的一線員工職業發展對話來強化這一計劃的原則。完整的Epic服務開發平臺使員工能夠選擇與其特定動機和職業目標相一致的領導力、客服和商業領域的精心策劃的學習經驗。通過完成所需培訓、Epic服務認可計劃的利用率和影響、員工敬業度分數、內部人才對一線領導角色的渠道準備情況、訪客體驗分數和淨推廣者分數來衡量結果。

我們利用季度持續傾聽調查來衡量和了解員工可持續敬業度的關鍵驅動因素，及時進行調整以保持強大的一致性，並關心員工的需求。

韋爾度假村文化

我們人力資本管理戰略的核心是我們的使命-創造一個一生的體驗為我們的員工，這樣他們就可以創造一個一生的體驗給我們的客人。我們有一種以價值觀為基礎的領導文化，重視領導者的透明度、脆弱性和真實性。我們希望加入Vail Resorts的人是勇敢、熱情和有抱負的人。作為Vail Resorts的員工，我們每天在做任何事情時都要對自己的七大基本價值觀負責：服務他人、做正確的事情、做好事、安全、娛樂、包容和推動價值。

多樣性、公平性和包容性

我們相信，多樣性、公平性和包容性(Dei)是我們公司成功和行業未來增長的核心。在Vail Resorts，我們的核心價值觀之一是“包容”，這意味着我們希望公司的每個人都歡迎其他人，包括所有種族、性別認同、性取向、能力和其他差異。我們最近還增加了一項新的領導能力“提升”，這要求我們的所有領導人都意識到自己的包容性行為，以便他們能夠有意識地建立多樣化的代表權，為我們的商業實踐帶來公平，並創建包容性社區，讓所有人都能在其中茁壯成長。我們專注於從問責轉向行動，從截至2024年7月31日的一年開始，我們將在我們針對所有員工的年度績效管理流程中將“提升”作為一項能力。

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我們在整個公司建立性別多樣性方面有着悠久的歷史。在董事及以上級別的企業高級領導中，女性佔55%，總體上，女性在企業中的角色佔53%。在我們的投資組合中，有10個度假村是由女性領導的，包括我們11個目的地山區度假村中的6個(佈雷肯裏奇、維爾、帕克城、鳳冠、惠斯勒黑梳和北極星)。我們董事會的十名董事中有五名是女性，我們的十二名執行委員會成員中有四名是女性，我們是少數幾家同時擔任首席財務官和首席執行官的財富1000強公司中的一家，我們的首席執行官柯爾斯滕·林奇是我們行業中唯一領導財富1000強公司的女性。雖然婦女目前約佔山區業務高級領導職位的22%，但我們繼續努力為這些歷來由男性主導的職位帶來更多的性別多樣性。我們還開發了女性領導力項目和女性及盟友員工資源小組(“ERG”)，以培養包容的文化，並確保我們的人才實踐公平。ERG是代表不足的人才框架的一部分，以創建一個社區，與那些擁有相同身份和盟友的人建立一個社區。總而言之，我們將ERG和親和力小組稱為“員工包容網絡”。我們的第一個親和力小組是彩虹室，成立於2021年，專注於為我們的LGBTQIA+員工和盟友創建一個社區。我們最近還宣佈了兩個新的親和力組織，將於2024財年啟動，分別是黑人員工網絡和退伍軍人、合作伙伴和盟友親和力組織。

在我們成功增加女性代表的基礎上，我們專注於改善Vail Resorts以及我們的社區和行業的種族多樣性。為此，我們正在努力解決吸引、培養和留住BIPOC社區最優秀人才的障礙，以推動我們公司和行業的創新和增長。我們還在我們的營銷努力中融入了更多樣化的代表性，包括更直接地接觸有色人種社區。在過去的三年裏，我們圍繞Dei進行了廣泛的努力，包括在全公司範圍內舉辦虛擬網絡研討會，提出不同的聲音，與外部思想領袖進行Dei對話，與我們的“包容”價值觀保持一致的在線Dei培訓模塊，針對我們新的“提升”能力培養領導者的能力，以及建立上述員工資源小組和親和力小組。作為我們推動可持續變革承諾的一部分，我們作為一家公司正在傾聽和學習，該公司是首席執行官行動、科羅拉多州包容性經濟和公民聯盟的一部分。

我們致力於為員工提供一生的體驗。我們有一套完整的全面獎勵計劃，旨在為所有種族和性別的人提供全方位的體驗支持，我們努力在外部人才市場上具有競爭力。此外，作為我們“包容”核心價值的一部分，我們定期進行薪酬公平審計，並根據需要進行調整。

我們的行為準則規定，每個員工都有權在沒有騷擾和歧視的尊重環境中工作，我們要求我們的全職、全年員工以及某些季節性員工每年完成行為準則培訓。這一年度要求包括各種主題的培訓，如財務誠信、道德領導和反騷擾。在2023財年，這一員工基礎的96%完成了培訓。

山區安全

我們山上作業的性質伴隨着固有的安全風險，我們員工的健康和安全是重中之重。積極參與創造一個安全可靠的環境並將傷害降至最低是每個員工的共同責任。為此，我們照例：

•提供資源和教育，以促進我們度假村的安全操作環境，包括遵守職業安全和健康管理局的標準，以及改善整體工作場所的安全和健康。

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這包括定期和持續的安全培訓和評估，以及安全審核，所有僱員均須每年接受斜坡安全培訓。

•主動評估風險，以識別和緩解不安全狀況，並整合從事故中吸取的經驗教訓，以防止未來在我們的度假村網絡中發生。

•聘請並培訓專門的健康和安全團隊，監督度假村的運營，以及每個度假村訓練有素的滑雪巡邏專業人員。

員工住房

提供負擔得起的員工住房對於實現我們的招聘和留住目標至關重要。雖然在我們運營的一些社區中，確定和確保負擔得起的住房選擇是一項挑戰，但在我們的度假社區為一線員工提供負擔得起的住房是員工價值主張的關鍵方面。在2023/2024年北美滑雪季，我們預計將在我們的度假村為大約6500名一線團隊成員提供經濟適用的住房，並在2024年夏季為GTLC額外提供1200名團隊成員。

知識產權

發展知識產權是我們整體業務策略的一部分，我們視知識產權為我們成功的重要元素。因此，我們保護我們的知識產權，並試圖通過國際法、國家和州法律以及普通法權利來保護其免受未經授權的使用。我們申請和獲得商標註冊，並已申請專利以保護髮明，並將在適當的時候繼續這樣做。我們還尋求通過保密政策以及通過使用適當的保密協議和合同條款來保護我們的商業祕密和機密信息。

在我們經營的競爭激烈的行業中，商標、服務標誌、商號和標誌在我們通行證產品、目的地山區度假村和區域滑雪場、住宿物業和服務的銷售和營銷中非常重要。我們尋求註冊和保護我們的商標、服務標記、商號和徽標，並已為這些商標獲得了大量註冊。我們相信，我們的品牌已經成為旅遊和休閒行業的代名詞，以卓越的服務和真正的好客而聞名。在其他國家和國際商標註冊中，該公司擁有以下美國聯邦註冊Epic®，Epic山口®、Vail Resorts®、Vail®，海狸小溪®、佈雷肯裏奇®、Keystone®, 帶頂的扣子&設計®，Kirkwood&Design® 和天堂般的®。該公司還擁有加拿大和美國的惠斯勒黑梳與設計®名稱和徽標。

環境合規性和其他法律法規

我們的運營受聯邦、州和地方環境法律法規的約束，包括關於水和下水道排放、水使用、空氣排放、土壤和地下水污染、地下和地上儲罐的維護以及廢物和危險材料處置的法律和法規。美國此類法律法規的例子包括《國家環境政策法案》(NEPA)、《加州環境質量法案》和《佛蒙特州土地使用和發展法案》。在國際上，我們必須遵守不列顛哥倫比亞省的《森林和牧場實踐法》和《流域可持續發展法》，以及1979年的《環境規劃和評估法》(澳大利亞新南威爾士州)、1970年的《環境保護法》和1999年的《環境保護和生物多樣性保護法》(維多利亞州)。通過收購Andermatt-Sedrun，該公司必須遵守所有瑞士法規，包括聯邦法律和條例以及州當局。

各種聯邦、州、地方和省級法規也管理着我們的度假村業務，包括適用於我們食品和飲料業務的酒類許可和食品安全法規，以及與我們在惠斯勒Blackcomb的電梯業務和直升機滑雪業務相關的安全標準。此外，每個度假村都必須遵守州、縣、地區和地方政府的土地使用法規和限制，例如，包括僱員住房條例、分區和密度限制、噪音條例和野生動物、水和空氣質量法規。我們相信，我們在所有實質性方面都遵守了環境和其他法律法規。遵守此類規定並未對我們的資本支出、收益或競爭地位產生實質性影響，我們預計未來也不會產生實質性影響。

與政府主管部門簽訂的度假村運營合同

美國森林服務度假村

佈雷肯裏奇、維爾山、拱心石、朱雀、史蒂文斯山口、天堂、柯克伍德、雪山、阿提塔什以及比弗克里克和野貓的部分地區的作業在美國林務局管轄的土地上進行

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(統稱為“森林服務度假村”)。1986年“滑雪場許可法”(“1986年法”)允許林業局為在國家林地上經營滑雪場和建造相關設施頒發定期特別用途許可證(每個許可證一個“特殊用途許可證”)。2011年11月，1986年法案被《滑雪區娛樂機會促進法》(“加強法”)修訂，以明確林業局批准主要用於全年娛樂的設施的權力。根據1986年法案和增強法案，林業局有權審查和批准許可證區域和許多業務事項中改進的地點、設計和施工。

國家森林管理法要求每個國家森林制定和維護土地和資源管理計劃(“森林計劃”)，該計劃為林業局在審查和批准我們提出的行動時遵循和考慮的標準和指導方針。

每個森林服務度假區都在一個SUP下運營，每個SUP的種植面積和到期日期信息如下：

森林服務度假區			英畝			到期日
佈雷肯裏奇			5,702			2029年12月31日
維爾山			12,226			2031年12月1日
要點			8,376			2032年12月31日
海狸溪			3,801			2039年11月8日
天堂般的			7,050			2042年5月1日
雪山			894			2047年4月4日
攻擊性			279			2047年4月4日
野貓			953			2050年11月18日
柯克伍德			2,330			2052年3月1日
史蒂文斯山口			2,443			2058年8月31日
鳳頭鳳頭			4,350			2058年9月27日

我們預計將根據《林務條例》和每個現有保障計劃的條款，在到期日之前為每個森林服務度假區申請新的保障計劃。據我們所知，林務局拒絕簽發新的安全許可證，以取代即將到期的滑雪勝地在到期時運營的許可證。如果林業局確定為了公共利益而需要終止，它也可以終止SUP。然而，據我們所知，林業局從未因許可證持有人的反對而終止任何可持續發展計劃。

每項保障計劃均載有多項規定，包括保障林業局免受因我們在保障計劃下的運作而引致的第三方索償，以及遵守適用的法律，例如與水質和瀕危或受威脅物種有關的法律。對於經可持續發展計劃授權的土地的使用，我們向林業局支付經可持續發展計劃授權活動的調整毛收入的1.5%至4.0%的費用。計算中包括纜車票、通行證產品、滑雪學校課程、食品和飲料、某些夏季活動、設備租賃和零售商品等方面的銷售額。

我們或林務局可修訂或修訂SPS，以適應由我們或林務局提出的更改許可面積或許可用途的更改。如果林業局確定這樣的修改符合公眾利益，它可以對SUP進行修改。雖然林業局需要徵求許可證持有人的同意才能進行任何修改，但修正案可以在許可證持有人提出反對的情況下完成。許可證修訂必須與森林計劃一致，並受《國家環境政策法》(“國家環境政策法”)的規定製約，下文將對這兩項規定進行討論。

1986年的法案要求為每個被授予SUP的滑雪區制定總體發展計劃(MDP)，我們建議在任何SUP下對國家森林系統土地進行的所有改進都必須包括在MDP中，該計劃描述了許可區域內現有和擬議的設施、開發和活動區域。MDP由林務局審查是否符合《森林計劃》和其他適用法律，如果發現符合，林務局將予以接受。儘管林務局接受了概念上的多邊開發計劃，但在林務局批准這些項目之前，個別項目仍然需要單獨申請並遵守《國家環境政策法》和其他適用法律。我們不時更新或修改我們的森林服務度假村的MDP。

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惠斯勒黑梳

惠斯勒黑梳山由兩座山組成：惠斯勒山和黑梳山。惠斯勒山和黑梳山位於皇冠領地上，位於斯卡米什人和利瓦特人的傳統領土內。惠斯勒Blackcomb與英屬哥倫比亞省(以下簡稱“省”)女王陛下之間的關係主要受該省與惠斯勒山度假村有限合夥企業(“惠斯勒LP”)之間關於惠斯勒山的總體開發協議(“MDA”)以及該省與Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(“Blackcomb LP”)關於Blackcomb山的總體開發協議(“MDA”)的管轄。惠斯勒有限責任公司和Blackcomb LP一起被稱為“合作伙伴關係”。

《千年發展目標協定》於2017年2月簽訂，任期60年(至2077年2月23日屆滿)，並可在最初任期的前30年後由夥伴關係行使選擇權，再更換60年。根據《千年發展目標協定》，夥伴關係有義務向該省支付與惠斯勒黑梳某些活動的運作有關的毛收入的一定比例的年費。

MDA要求每座山的開發、運營和維護都符合各自的總體規劃，該總體規劃包含了諸如步道設計和開發、乘客電梯開發和環境問題等方面的要求。MDA授予使用惠斯勒山脈土地和布萊克科姆山脈土地經營和開發惠斯勒黑梳的一般許可證。《千年發展協議》還規定，以通行權、租賃權或許可證的形式，酌情將該省擁有的特定土地使用權授予惠斯勒有限責任公司或黑梳有限責任公司。每個合作伙伴被允許在標準的市政類型開發控制條件下對惠斯勒山或黑梳山進行新的改善。我們有義務賠償該省因我們在《多邊貿易協定》下的業務而產生的第三方索賠。

東北度假村

Stowe和Okemo部分在我們擁有的土地上運營，部分在我們從佛蒙特州租來的土地上運營。至於Stowe，我們擁有的土地位於度假村的Spruce Peak一側，而我們從佛蒙特州租用的土地位於Mt.曼斯菲爾德在山上。曼斯菲爾德州立森林。最初的十年租期於1967年6月開始，租約規定了八個單獨的十年延期選擇。目前的租期將持續到2027年6月，還有三個剩餘的十年延期選項。至於奧克莫，我們擁有傑克遜·戈爾基地的土地，並從佛蒙特州租用了大部分滑雪場地。最初的十年租期於1963年12月開始，租約規定了八個單獨的十年延期選項。目前的租期將延長至2023年12月，還有三個剩餘的十年延期選項。根據這兩份租約，這塊土地可用於開發和運營滑雪場，包括滑雪道、滑雪纜車、保暖避難所、餐廳和維護設施。對於租約下的土地使用，我們根據租約授權的活動的收入向佛蒙特州支付費用，如纜車票、通行證產品、食品和飲料、夏季活動和零售商品。我們有義務賠償佛蒙特州因我們在租約下的運營而產生的第三方索賠。

Sunapee山位於Sunapee山州立公園內，在我們從新罕布夏州租來的土地上運營。最初的二十年租期於1998年7月開始，租約規定了三個單獨的十年延期選擇。目前的租期將持續到2028年6月，還有兩個剩餘的十年延期選項。該土地可作為滑雪場和夏季娛樂設施進行管理和運營，包括其所有支持活動，以提供全年户外娛樂。對於租賃土地的使用，我們向新罕布夏州支付費用，包括基本費用和基於租賃授權活動收入的費用，如纜車票、通行證產品、食品和飲料、夏季活動和零售商品。我們有義務賠償新罕布夏州因我們在租約下的經營活動而產生的第三方索賠。

月桂山

月桂山滑雪區根據與賓夕法尼亞州聯邦簽訂的特許權租賃協議(“租賃協議”)在月桂山州立公園(“州立公園”)內運營，通過自然保護和自然資源部(“部門”)運作。租賃協議於2018年10月15日首次簽訂，允許在國家公園約387英畝的土地上進行滑雪作業，包括現有滑雪區、建築物和該部擁有的設備。租賃協議將自動續簽，共35個一年期限，至2051年10月31日止。我們還支付固定的年租金，並根據滑雪者的訪問次數支付額外的金額，上限取決於每半年一次的消費者物價指數調整。

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澳大利亞度假村

佩里舍位於澳大利亞新南威爾士州最大的國家公園科斯丘茲科國家公園內。該度假村包括四個村莊(佩里舍山谷、斯米金霍爾斯、古特加和藍牛)及其相關的滑雪場，以及位於布洛克公寓的Skitube阿爾卑斯山鐵路遺址，該鐵路是根據國家鐵路安全法(新南威爾士州)第82a號認證的。環境和遺產辦公室是新南威爾士州政府的一個機構，是規劃和環境部的一部分，負責科斯丘茲科國家公園的保護和養護。1974年《國家公園和野生動物法案》(《國家公園和野生動物法案》)設立了國家公園和野生動物管理局，負責控制和管理科斯丘斯科國家公園。

《國家公園法》要求科斯丘茲科國家公園按照該立法規定的原則進行管理，包括提供與保護國家公園的自然和文化價值相一致的可持續遊客或遊客使用和享受。該立法還授權環境部長和遺產部長(“部長”)為各種目的，包括與可持續的遊客或遊客使用和享受有關的目的，在科斯丘茲科國家公園內發放土地租賃和許可證。根據這一權力，部長向佩里舍爾發放了科斯丘斯科國家公園內特定土地的租約和許可證，直至2048年6月30日，並有權續期20年。部長還批准了佩里舍山谷停車場的租約，租約將於2025年12月31日到期。如果滿足某些條件，佩里舍谷停車場的租約可以延長到2048年6月30日，還可以選擇續簽20年。租約和許可證規定支付最低年度基本租金，並在期限內定期增加基本租金，根據一定毛收入的百分比支付週轉租金，匯出公園使用費和某些其他費用，也受期限內定期增加的限制。

福爾斯克裏克和霍坦位於澳大利亞維多利亞州的阿爾卑斯國家公園。福爾斯克裏克和霍坦都在永久保留的官方土地上運營《1978年官方土地(保護區)法令》(VIC)，但Hotham度假區內的三小塊永久保有土地除外。每個度假村都受1997年阿爾卑斯山度假村(管理)法案(VIC)(“ARM法”)，以可持續的方式管理度假村的開發、推廣、管理和使用，並與阿爾卑斯山環境相適應。ARM法案成立了高山度假村委員會，以規劃維多利亞五個高山度假村(包括Falls Creek和Hotham)的方向和可持續增長。這包括審查和協調福爾斯克裏克和霍坦遵守的阿爾卑斯山度假村戰略計劃的執行情況。

ARM法案還設立了Falls Creek度假村管理委員會和Hotham度假村管理委員會(“RMBS”)，每個委員會都由能源、環境和氣候變化部部長(“部長”)任命並向其負責。RMBS負責管理和收取進入阿爾卑斯國家公園和Falls Creek和Hotham滑雪場的費用。ARM法案授權RMBS在獲得部長批准的情況下授予租約，根據這一權力，經營Hotham和Falls Creek度假村的實體各自根據各種不同到期日期的長期租約在阿爾卑斯國家公園內出租土地。福爾斯克裏克滑雪場的主要租約將於2040年12月31日到期，而霍坦滑雪場的主要租約將於2057年12月31日到期。主要的滑雪場租約規定支付租金，包括固定和可變部分、應向ARCC支付的社區服務費和應向RMBS支付的滑雪巡邏費。在霍坦，我們還租賃了阿爾卑斯山國家公園內被稱為“晚餐平原”的土地，該土地將於2031年6月30日到期，並有權再延長10年。

這個2009年高山度假村(管理)規例(VIC)賦予RMBS宣佈雪季的權力，如果存在對公共安全的重大危險，則暫時關閉度假村，確定度假村禁止進入的部分，留出度假村的公共用途、停車、車輛駕駛或飛機降落，並確定越野滑雪道、滑雪、滑雪板和其他雪上游戲活動的區域。

安德馬特-塞德倫

Andermatt-Sedrun於2022年8月3日被公司收購，位於瑞士阿爾卑斯山的Usern山谷，由五座山(Gemsstock、Nätschen、Sedrun/Oberalp、Realp和Valtgeva)組成。滑雪作業是在Andermatt Swiss Alps AG(“ASA”)擁有的土地上進行的，這些土地是永久保有或租賃物業、Usern Corporation擁有的土地、Tujetsch市政府擁有的土地以及私人財產所有者擁有的土地。

ASA擁有三處租賃物業，分別由Usern Corporation或瑞士聯邦擁有，Usern Corporation是由Usern山谷所有公民組成的公法公司，瑞士聯邦是聯邦國防、公民保護和體育部(“DDPS”)。對於USERN公司擁有的土地，ASA和USERN公司已於2013年8月13日簽訂了一項主要框架特許權協議，該協議規定了與Gemsstock和Nätschen-Gütsch-Oberalp地區的滑雪基礎設施相關的土地使用條款和條件

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特許權“)。《烏爾遜框架》特許權的簽訂期限固定至2032年12月31日。續簽Ursern框架特許權的申請必須在特許權協議到期前至少12個月提交，我們預計將申請續簽。 對於瑞士聯邦擁有的土地，ASA與DDPS簽訂了租賃協議，租賃期為50年，分別於2067年4月10日和2068年3月13日到期。

進行Andermatt-Sedrun度假村業務的另一部分土地屬於Tujetsch市。根據2012年10月12日的個人地役權協議，ASA被授予各種建築權和通行權，以建造、運營和維護Tujetsch物業上的T形酒吧和纜車。個人地役權協議簽訂的固定期限至2032年10月12日，我們預計將申請續簽。

關於瑞士業務，通過鐵路、公路和水路以及纜車和電梯提供定期和商業客運的公司必須獲得聯邦運輸局(“FOT”)的客運特許權。根據Ursern框架特許權，ASA獲得了Ursern公司財產上所有滑雪基礎設施和滑雪場使用所需的特許權。在擴建Urserntal-Oberalp滑雪基礎設施的過程中，FOT通過2014年5月30日的計劃批准，向ASA授予了總共12個索道安裝的客運特許權。每個客運特許權在2026年至2042年之間都有一個單獨的到期日，屆時我們將能夠申請延期或新的特許權。此外，計劃批准包括對滑雪場、造雪系統、滾動地毯、火車站客運地鐵和空地等附屬設施的特許權和批准。

特許權協議

國家公園特許經營人物業

根據與NPS達成的特許協議，GTLC在大提頓國家公園內經營三家住宿物業、食品和飲料服務、零售、露營和其他服務。我們與NPS簽訂的GTLC特許權協議最初的到期日為2021年12月31日，但在2021年6月進行了修訂，將期限延長至2023年12月31日。NPS目前預計將在2023年底之前發佈GTLC提供的服務的合同招標。我們目前預計，由於新合同的招標、準備、審查和授予需要時間，我們現有的協議將再延長一年，至2024年12月31日。我們預計NPS將在2023年秋季確認這一延期。我們向NPS支付我們大部分銷售額的一定比例的費用，這些銷售額發生在大提頓國家公園。

弗拉格牧場公司是一家全資子公司，在大提頓國家公園和黃石國家公園之間的Parkway上提供住宿、食品和飲料服務、零售、服務站、娛樂和其他服務。我們與NPS簽訂的Parkway特許權合同將於2028年10月31日到期，我們將向NPS支付我們大部分銷售額的一定比例的費用。

在這些特許權合同到期之前，我們將有機會與其他有意獲得特許權的人競標，爭取新合同的授予。如果NPS確定有必要保護大提頓國家公園內的遊客或資源，或在聯邦政府關閉期間，NPS可隨時暫停特許權合同下的運營。NPS還可以在收到通知和15天的治療期後，或者如果它認為有必要終止特許權合同，以保護大提頓國家公園內的遊客或資源，從而終止特許權合同。

可用信息

我們向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交或提交報告，包括我們的年度Form 10-K報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)第13(A)或15(D)節對這些報告的修正。這些報告和委託書可在我們的公司網站上免費獲取Www.vailresorts.com在以電子方式存入或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的範圍內儘快提交。我們也使用我們的網站作為披露其他信息的手段，包括遵守我們根據美國證券交易委員會的公平披露規則FD(公平披露)承擔的披露義務。我們網站上的信息不構成本文件的一部分。向美國證券交易委員會備案或提供的材料也可在其網站上獲得。Www.sec.gov.

第1A項。風險因素。

我們的經營和財務結果受到各種風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能對我們的財務狀況、經營結果和現金流產生不利影響。下文所述的風險應與本報告中所載的其他信息一起仔細考慮。

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與我們的業務相關的風險

我們面臨着整體經濟狀況長期疲軟的風險，包括對整個旅遊和休閒相關行業的不利影響。

滑雪、旅行和旅遊是可自由支配的娛樂活動，參與成本相對較高，並可能受到經濟放緩或經濟衰退的不利影響。北美、歐洲和世界其他地區的經濟狀況，包括通脹壓力、利率上升、供應鏈中斷、大宗商品價格波動、地緣政治不確定性、勞動力成本和短缺、燃料價格上漲、高失業率、消費者信心受損、健康流行病、主權債務問題和全球市場的金融不穩定等因素，可能會對旅遊和休閒行業以及我們的運營業績產生負面影響。由於這些和其他經濟不確定性，我們已經並可能繼續經歷預訂趨勢的變化，包括更接近實際入住日期的客人預訂、停留時間的縮短、消費者支出的減少和/或團體預訂的減少。我們無法預測這些不確定性可能會繼續對整體旅行和休閒產生什麼進一步影響，更具體地説，會對我們的訪客、客人消費或其他相關趨勢產生什麼影響，以及它將對我們的運營結果產生最終影響。此外，實際或感知到的對經濟疲軟的恐懼也可能導致我們客人的消費減少。我們對滑雪行業的單日纜車門票和配套服務收取的費用是最高的，這可能會進一步加劇這種情況；然而，我們提供包括Epic日通票在內的通行證產品，這些產品在單日纜車門票價格的基礎上提供折扣。如果參觀人數和總體客人消費減少，我們可能會決定需要提供比歷史上更高的折扣和激勵，這將對我們的運營業績產生不利影響。我們的度假村也是國際客人的目的地。在一定程度上，由於通貨膨脹、地緣政治衝突、衞生流行病或其他因素，相對於美元的匯率發生實質性變化或實施旅行限制，可能會影響國際訪問量，這可能會對我們的經營業績產生重大影響。

我們可能會受到高通脹或長期通脹以及利率上升的影響。

通貨膨脹增加了我們購買商品和服務的成本，增加了資本項目的成本，增加了我們勞動力的工資和福利。雖然我們可能會通過定價行動或降低成本措施來採取措施來緩解通脹的影響，但如果我們不能抵消通脹成本，我們的運營結果將受到負面影響，可能會受到重大影響。因此，長期高通脹的影響可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。通脹壓力還會增加生活成本和旅行成本，這會減少消費者的可支配收入，並可能影響客人的可自由支配消費習慣或訪問我們度假村的意願，這可能會減少客户對我們提供的產品和服務的需求，並對我們的財務狀況或經營業績產生負面影響。此外，某些經濟體的通貨膨脹已經並可能繼續導致利率上升。我們的業務可能會受到利率上升導致的借貸成本上升的不利影響。利率上升增加了新債務的借貸成本，包括我們可能進行再融資的債務，並可能影響我們投資的公允價值。

我們的Epic覆蓋計劃可能要求我們向PASS產品持有人提供大量退款，這將導致收入減少，並使我們面臨客户投訴和對我們PASS產品的負面看法的風險。

購買所有PASS產品時，不收取額外費用，包括Epic保險。如果某些符合條件的個人或度假村關閉事件在滑雪季節之前或期間發生，Epic覆蓋範圍為合格產品持有者提供退款，受明示條款和條件的約束。因此，如果滑雪季期間發生了大量的資格賽，我們可能需要根據明確的條款和條件，向我們的通行證產品持有者提供大量退款，這可能會對我們的財務業績和條件產生重大負面影響。

預計的退款金額減少了公司確認的PASS產品收入。為了估計Epic保險項下的退款金額，公司會考慮個人事件的歷史索賠數據及其度假村的運營計劃。該公司認為退款的估計是合理的；然而，該計劃受到許多變量和不確定因素的影響，因此實際結果可能與這些估計大不相同，公司可能被要求退還比估計高得多的金額。

Epic的覆蓋也導致了客户投訴和負面看法，他們認為自己有權為不符合該計劃明確條款和條件的活動退款。客户在社交媒體平臺上發佈的任何投訴，即使不準確，也可能會損害我們的聲譽，並可能轉移管理層的時間和注意力，使其不再關注其他業務事項。

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我們很容易受到不利天氣條件和自然災害的影響。

我們吸引客人入住度假村的能力在一定程度上受到天氣條件以及滑雪季節降雪量和時間的影響。不利的天氣條件可能會對滑雪者的訪問以及我們的收入和利潤產生不利影響。反常的温暖天氣可能會導致自然降雪量不足，減少可滑雪的地形，這會增加造雪成本，並可能使造雪完全或部分地在維持優質滑雪條件方面無效，包括在造雪設備無法到達的地區。另一方面，過多的自然降雪可能會顯著增加修整步道的成本，並可能使客人難以進入我們的度假村。

此外，有科學研究表明，温室氣體的排放繼續以正在影響並預計將繼續影響全球氣候的方式改變全球大氣的組成。氣候變化的影響，包括全球變暖的任何影響，可能會由於降雪量減少、天氣變化性增加和/或整體氣温變暖而對我們的運營結果產生實質性的不利影響，這可能會對滑雪者訪問以及我們的收入和利潤產生不利影響。 來自山地夏季活動/觀光和高爾夫旺季業務的收入和利潤遠遠不足以抵消我們其他山地和住宿業務的淡季虧損。 氣候變化可能會加劇這種影響。

不能保證我們的度假村會收到接近歷史平均水平的季節性降雪量。作為天氣多變性的一個例子，在整個2022/2023年北美滑雪季節，反常的温暖和極端寒冷的天氣擾亂了我們美國東部度假村的運營天數，影響了需求，增加了運營成本，嚴重的暴風雪影響了度假村的訪問，以及我們在某些時間全面開放我們在塔霍地區度假村的能力。過去的降雪量或降雪條件的一致性可能會影響PASS產品的銷售或其他提前預訂。此外，雪季初期的雪況和滑雪者對雪季初期雪況的看法可能會影響整個滑雪季的勢頭和成功。惡劣的天氣條件可能會對我們的度假村和住宿物業造成不利影響，因為如果條件與度假村在特定季節的典型情況不同，客人往往會推遲或推遲度假。儘管我們創造了地理多樣化，以幫助減輕天氣變化的影響，但我們無法預測未來的天氣模式，也無法預測天氣模式可能對我們的行動或訪問結果產生的影響。

嚴重的自然災害，如森林火災，可能會中斷我們的運營，損壞我們的財產，減少訪問我們受影響地區度假村的客人數量，並對我們的收入和盈利能力產生負面影響。我們財產的損壞可能需要很長時間才能修復，也不能保證我們有足夠的保險來彌補修復成本和彌補損失的利潤。此外，這樣的災難可能會中斷或阻礙對我們受影響物業的訪問，或需要疏散，並可能導致我們受影響物業的訪問量在無限期內減少。我們度假村吸引遊客的能力也受到度假村所在户外環境的美學和自然美景的影響。嚴重的森林火災或自然事件造成的其他嚴重影響可能會對我們度假村的自然美景產生負面影響，並對我們的整體遊客產生長期負面影響，因為環境可能需要數年時間才能恢復。

休閒旅行特別容易受到我們無法控制的各種因素的影響，包括恐怖主義、軍事和地緣政治衝突的不確定性、旅行選擇的成本和可用性以及不斷變化的消費者偏好或旅行意願。

我們的業務對客人的旅行意願很敏感。不利的經濟條件、流行病、恐怖主義行為、政治事件以及我們吸引我們的客人所在地區的軍事和地緣政治衝突的發展可能會抑制公眾的旅行傾向，並對國內和國際航空旅行和消費者可自由支配支出造成嚴重幹擾，這可能會減少我們度假村的遊客數量，並對我們的運營結果產生不利影響。我們的許多客人乘飛機旅行，商業航空服務價格上漲、航空服務的可用性和客人乘坐飛機的意願的影響可能會導致目的地客人到我們度假村旅遊的人數減少。如果發生大範圍的航空公司或機場中斷或航班取消，探訪人數也可能減少。我們有很大一部分客人也是自駕遊，較高的汽油價格或客人出於安全或交通方面的考慮而願意旅行，可能會導致通常開車來我們度假村的客人的訪問次數減少。更高的旅行成本也可能影響客人願意在我們度假村消費的金額，並可能對我們的收入產生負面影響，特別是在住宿、滑雪學校、餐飲和零售/租賃方面。此外，經濟波動和不確定性、供應鏈中斷、燃料價格上漲和旅行成本增加(由於地緣政治因素或其他原因)可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。

此外，我們的成功取決於我們吸引遊客到我們的度假村的能力。消費者品味和偏好的變化，特別是那些影響滑雪和單板滑雪受歡迎程度的變化，以及其他社會和人口趨勢，可能會產生不利影響

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影響滑雪季節滑雪者來訪的次數。滑雪人次較歷史水平大幅下降將對我們的業務、前景、財務狀況、經營業績及現金流量造成重大不利影響。

流行病和突發公共衞生事件可能會嚴重擾亂我們的業務，並對我們的運營結果、現金流和財務狀況產生負面影響。

流行病和突發公共衞生事件，如新冠肺炎疫情，可能會以不確定、不可預測和我們無法控制的方式影響我們的運營結果、現金流和財務狀況。此類事件的影響程度取決於突發公共衞生事件或大流行的嚴重程度和持續時間，以及聯邦、州和地方法律、命令、規則、緊急情況臨時標準、法規和命令的性質和持續時間，以及我們的客户實施的協議和合同要求，這些可能會頒佈或新執行。此外，我們在此類事件期間提供服務的能力可能取決於政府或社會對我們所在市場對這些情況的反應。大流行或突發公共衞生事件可能會加劇和加劇本文所述的風險。我們經歷了許多與新冠肺炎大流行有關的風險。感染率的任何回升或新變種或病毒的傳播都可能對我們的收入、運營結果和現金流產生不利影響。

網絡攻擊或其他對我們信息技術系統和服務的中斷或中斷可能會擾亂我們的業務。

我們的業務有賴於信息技術系統和服務的持續運行。儘管我們做出了努力，但我們的信息網絡和系統仍容易受到服務中斷或安全漏洞的影響，這些漏洞可能由我們的員工或供應商的疏忽或故意行為、自然災害、系統或設備故障、停電、計算機病毒或惡意第三方的故意攻擊造成，這些攻擊可能會持續很長一段時間而不被發現。這些系統和服務的任何中斷都可能對我們的業務產生不利影響，包括收入損失、客户索賠、聲譽受損、訴訟和/或我們對交易和/或向客户提供的服務的處理被拒絕或中斷。我們也向第三方服務提供商提供信息，並依賴第三方服務提供商提供信息技術服務。第三方持有的信息存在被泄露、泄露或中斷的風險。我們為許多此類不良事件投保，包括網絡安全保險，但我們的保險覆蓋範圍可能並不總是足以彌補我們的所有債務或損失。

針對網絡和信息系統的複雜網絡攻擊的數量有所增加，包括勒索軟件攻擊，這些攻擊阻止目標在支付贖金之前訪問自己的數據和/或系統。因此，與此類事件相關的風險繼續增加。我們經歷了網絡安全威脅和事件，但沒有一次是實質性的。我們已經並將繼續採取步驟，通過實施安全和內部控制來解決這些關切。然而，不能保證不會發生系統中斷、安全漏洞或未經授權的訪問。網絡威脅和攻擊不斷演變，變得更加複雜，這增加了檢測和防禦它們的難度和成本。網絡威脅和攻擊可能會對網絡、系統和運營產生連鎖影響。對我們的網絡或系統、或我們供應商的網絡或系統的任何此類中斷、入侵或未經授權的訪問都可能對我們的業務運營產生不利影響，導致關鍵或敏感機密信息或知識產權的丟失，並影響我們履行監管或合規義務的能力，並可能導致我們的財務、法律、商業和聲譽損害。這些事件還可能導致鉅額支出，以修復或更換受損的財產、產品、服務、網絡或信息系統，以保護它們免受未來類似事件的影響。

未能維護我們內部、員工或客人數據的完整性和安全性可能會損害我們的聲譽，並使我們面臨成本、罰款或訴訟。

我們的業務依賴於大量數據的使用。我們收集和保留客户數據，包括信用卡號碼和其他敏感的個人信息，用於各種商業目的，如處理交易、營銷和其他促銷目的。我們還維護員工的個人信息。如果數據不準確或不完整，我們可能會做出錯誤的決定。維護數據的完整性和安全性可能成本高昂，而且對我們的業務至關重要，我們的客人和員工對我們將充分保護他們的個人信息寄予厚望。我們或我們的服務提供商持有的客户、員工或公司數據的重大失竊、丟失、無法訪問或欺詐性使用可能會對我們的聲譽造成不利影響，並可能導致鉅額補救和其他費用、罰款和/或訴訟。

我們的業務具有很強的季節性。

我們的登山和住宿業務具有很強的季節性。我們北美和歐洲度假村的運營旺季是從12月中旬到4月中旬，因此，我們的山上和我們大部分住宿業務的收入和利潤大幅下降，從歷史上看，從春末到秋末都會造成虧損。相反，我們的澳大利亞度假村、GTLC和弗拉格牧場的運營旺季、夏季山地活動(包括我們的Epic探索計劃)、觀光和我們的高爾夫球場通常出現在6月至9月底。收入和利潤

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由我們的澳大利亞度假村、GTLC和Flagg Ranch產生的夏季山地活動/觀光和高爾夫旺季業務遠遠不足以完全抵消我們其他山地和住宿業務的淡季損失。在2023財年，大約81%的山間和住宿部門合併淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)在我們的第二和第三財季賺取。PASS產品的銷售(2023財年約佔纜車總收入的61%)主要發生在滑雪季節開始前的一段時間，這部分緩解了這種季節性，因為這些銷售的現金是預先收取的，收入主要在第二和第三財季確認。此外，重大節假日和學校假期的時間安排可能會影響度假模式，從而影響我們目的地山區度假村和區域滑雪區的訪問。如果我們在高峯時期(第二財季和第三財季)遭遇不利事件或實現經營業績顯著惡化，由於業務的季節性，我們將無法完全收復本財年的任何重大下滑。任何季度的經營業績不一定代表隨後任何一個季度或整個會計年度可能取得的結果(見綜合財務報表附註)。

我們面臨着激烈的競爭。

滑雪場和住宿業競爭激烈。北美大約有760個滑雪區，其中美國約有480個滑雪區為當地和目的地遊客提供服務，這些滑雪區根據其位置和造雪能力或多或少會受到天氣條件的影響。我們認為對客户重要的因素包括：

•靠近人口中心；

•前往滑雪區的交通工具的可用性和費用；

•度假區的住宿選擇和其他便利設施的可用性和質量；

•前往滑雪區的旅行便利(包括主要航空公司的直達航班)；

•纜車票和/或通行證產品的定價；

•相關輔助服務(滑雪學校、餐飲和零售/租賃)的規模、質量和價格；

•造雪質量；

•提供滑雪和單板滑雪的類型和質量；

•滑雪季節的持續時間；

•天氣狀況；以及

•聲譽。

我們的客人有很多競爭的選擇，包括科羅拉多州、猶他州、加利福尼亞州、內華達州、美國太平洋西北部、東北部和西南部的其他主要度假村，以及不列顛哥倫比亞省、加拿大、澳大利亞、瑞士和世界各地的其他主要目的地滑雪場。我們的客人可以從這些選擇中選擇任何一個，也可以選擇世界各地的非滑雪度假選擇和目的地。此外，潛在的客人還可以參加其他形式的休閒活動，如體育賽事和參加其他競爭性的室內和室外娛樂活動。

我們的零售/租賃業務與眾多其他國家、地區、本地和在線零售和租賃業務展開競爭。RockResorts酒店、我們的其他酒店和我們的物業管理業務與許多其他酒店和物業管理公司競爭。這些競爭企業中的每一家都可能比我們擁有更多的財務資源，他們可能比我們更快地適應客户需求的變化，或者比我們投入更多的資源來推廣他們的產品。此外，這些相互競爭的企業可能會提供吸引潛在客户的地點、定價或其他因素。

如果收入下降，山地度假村運營的高固定成本結構可能會導致利潤率大幅下降。

我們的山地度假村運營的成本結構有很大的固定部分，包括但不限於土地使用許可證或租賃費和其他與度假村相關的費用、信用卡費用、銷售、勞動力和度假村、餐飲和滑雪學校運營的零售/租賃成本。經濟的任何實質性下滑、地緣政治不確定性的增加和/或歷史降雪模式的重大變化，以及本文討論的其他風險因素，都可能對收入產生不利影響。因此，考慮到我們相對較高的固定成本結構，由於收入下降，我們的利潤率、利潤和現金流可能會大幅減少。此外，美國和全球通脹加速，部分原因是全球供應鏈問題、烏克蘭和俄羅斯戰爭、能源價格上漲和強勁的消費者需求。這種通脹環境和其他經濟因素導致的費用增加可能會對工資和其他勞動力成本、能源、醫療保健、保險、運輸和燃料成本、貨物成本、物業税、最低租賃付款和其他費用和運營成本產生不利影響，這也可能減少我們的利潤率、利潤和現金流。

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我們可能無法為度假村的資本支出提供資金。

我們定期投入資金建設、維護和翻新我們的山地度假村和物業，以保持競爭力，保持我們的山地度假村和物業的價值和品牌標準，並遵守適用的法律和法規。我們不能總是預測在給定的財政年度需要將資本花在哪裏，而且資本支出可能會因我們無法控制的情況而增加。我們目前預計，2023年我們將在資本項目上花費約2.04億至2.09億美元。

我們為資本支出提供資金的能力將取決於我們從運營中產生足夠的現金流和/或從債務市場的第三方借款或在股權市場籌集額外資本的能力。我們不能保證我們的業務將能夠產生足夠的現金流來為此類資本支出提供資金，或者我們將能夠以適當的條款從其他來源獲得足夠的資本，或者根本不能保證，特別是在利率上升的情況下。我們產生現金流和獲得第三方融資的能力將取決於許多因素，包括：

•我們未來的經營業績；

•一般經濟狀況，包括利率，以及影響度假業、滑雪業和資本市場的經濟狀況；

•競爭；以及

•影響我們運營和業務的立法和監管事項；

任何無法從運營中產生足夠的現金流或獲得足夠的第三方融資的情況都可能導致我們推遲或放棄某些項目和/或計劃。

我們的供水中斷將影響我們的造雪能力和運營。

我們的行動在很大程度上取決於我們能否獲得足夠的水供應來造雪和以其他方式進行我們的行動。我們的山區度假村受聯邦、州、省和地方有關水權的法律和法規的約束。這些法律法規的變化可能會對我們的運營產生不利影響。此外，嚴重和長期的乾旱可能會對我們的供水造成不利影響，並增加造雪成本。法律或政策的重大變化、氣候變化的影響或任何其他幹擾我們獲得足夠的水供應以支持我們目前的業務或擴大我們的業務將對我們的業務、前景、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。

我們在美國的度假村依賴於各種政府許可和房東批准。

我們的美國度假村業務需要獲得某些聯邦、州和地方當局的許可和批准，包括林務局、美國陸軍工兵部隊、佛蒙特州、新罕布什爾州和賓夕法尼亞州以及美國聯邦政府。幾乎我們所有的滑雪道和相關活動，包括我們的夏季活動，在韋爾山，佈雷肯裏奇，Keystone，冠山，史蒂文斯山口，天堂，柯克伍德，雪山，野貓，海狸溪的大部分和阿提塔什的部分位於國家森林土地。林務局已授予我們使用這些土地的許可證，但保留審查和批准許多業務事項以及這些地區改善的地點、設計和建設的權利。我們的許可證的有效期載於本表格10—K的業務部分，標題為“與政府當局簽訂的度假村經營合同”。

如果林業局認為為了公共利益需要終止或修訂這些許可證，則可以終止或修改這些許可證。終止或修改我們的任何許可證都可能對我們的業務和運營產生實質性的不利影響。為了進行改善和新的發展，我們必須申請許可證和其他批准。這些努力如果不成功，可能會影響我們的擴張努力。此外，國會可能會大幅增加我們向林業局支付的使用這些國家林地的費用。

Stowe和Okemo部分位於我們從佛蒙特州租賃的土地上，Sunapee山位於我們從新罕布夏州租賃的土地上，勞雷爾山位於我們從賓夕法尼亞州租賃的土地上。我們需要尋求這些州的批准，才能對度假村進行某些開發和改進。某些其他度假村是在與第三方簽訂長期租約的土地上運營的。例如，我們的Northstar、Park City和Mad River Mountain度假村的運營是根據與第三方簽訂的長期租約進行的，這些第三方要求我們根據租約條款運營度假村，並就度假村的改善向各自的業主尋求某些批准。Northstar與EPR Properties附屬公司的初始租約期限將於2027年1月到期，並允許三個10年續訂選項。我們與Talisker Corporation(“Talisker”)的關聯公司簽訂了交易協議、主租賃協議和附屬交易文件，與Talisker的Park City度假村的初始租賃期限將於2063年5月到期。在最初的租期到期後，我們有六個50年續訂選項。此外，GTLC和

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Flagg Ranch根據與NPS簽訂的特許權協議運營，特許權協議將於2023年12月31日到期(由於新合同的徵集、準備、審查和授予需要時間，我們目前預計將在2023年秋季再延長一年至2024年12月31日)和2028年10月31日。不能保證在我們經營度假村的租約/許可證或協議結束時，我們會續訂或(如果需要)能夠協商出對我們有利的新條款。此外，我們的度假村在私人所有的土地上運營，受到縣和/或鎮政府的當地土地使用法規和監督，我們可能無法獲得度假村改善或擴建所需的批准。未能遵守我們的材料許可證和租約的條款、義務和條款(包括續期要求和最後期限)可能會對我們的經營業績產生不利影響。

在我們的國際度假村，我們依賴外國政府的租約和房東的批准，並受到某些相關法律法規的約束。

我們的國際度假村運營需要某些外國當局的許可和批准，包括(I)不列顛哥倫比亞省，(Ii)新南威爾士州和維多利亞州，澳大利亞政府，以及(Iii)DDPS，Tujetsch市政府和瑞士FOT。我們在惠斯勒Blackcomb的業務位於Squamish和Lil‘wat民族傳統領土內的Crown Land上，惠斯勒山和Blackcomb山的業務和未來開發均受總開發協議的管轄，該協議將於2077年2月23日到期。我們在Kosciusko國家公園內有Perisher的租約和許可證，該許可證將於2048年6月到期，並有權續簽20年。佩里舍依賴於根據澳大利亞環境保護局法案授予的一系列規劃批准(和現有使用權)來運營度假村。已通過戰略規劃文件，為該度假村未來發展的評估和批准提供框架。Perisher還持有多項環境審批，以規範其運營，包括環境保護許可證和一套與在度假村各地的儲油罐中儲存柴油、取暖油和丙烷相關的危險物品許可證。福爾斯克裏克和霍坦的大部分地區都位於澳大利亞維多利亞州的阿爾卑斯國家公園，該公園是根據《皇冠土地法案》永久保留的，並受ARM法案的約束。ARM法案設立了Falls Creek人民幣和Hotham人民幣，負責Falls Creek和Hotham人民幣的管理和收取費用，ARM條例分別賦予Falls Creek人民幣和Hotham人民幣對Falls Creek和Hotham人民幣運營的一定酌情權，包括有權(I)宣佈雪季，(Ii)如果進入將對公共安全構成重大危險，則暫時關閉適用的度假村，以及(Iii)確定適用度假村的哪些部分對公眾開放，以及允許在該度假村的該部分進行的活動。我們在Andermatt-Sedrun的部分業務位於(I)DDPS擁有的土地上，並受與ASA簽訂的兩份租約協議的約束，租約期限分別為50年，分別於2067年4月10日和2068年3月13日到期；以及(Ii)Tujetsch市政府以個人地役權協議的方式，於2032年10月12日到期，並有權申請續簽。我們還持有FOT的客運特許權，通過2014年5月3日批准的圖則，總共安裝了12條索道。每個客運特許權在2026年至2042年之間都有一個單獨的到期日，屆時我們將能夠申請延期或新的特許權。不能保證在我們經營度假村的初始租約/許可證或協議結束時，我們會續訂或(如果需要)能夠協商出對我們有利的新條款。未能遵守我們的材料許可證和租約的條款、義務和條款(包括續期要求和最後期限)可能會對我們的經營業績產生不利影響。

在正常業務過程中，我們受到廣泛的環境、健康和安全法律法規的約束。

我們的業務受到各種聯邦、州、地方和外國環境法律和法規的約束，包括與空氣排放、向水的排放、廢物和其他液體的儲存、處理和處置、土地使用、受污染場地的修復、濕地等自然資源的保護以及遊客或遊客的可持續使用和享受有關的法律和法規。例如，我們某些山區設施的未來擴建必須符合根據國家森林管理法、聯邦、州和外國野生動物保護法或當地分區要求批准的適用森林計劃，在佛蒙特州，我們的運營必須遵守第250號法案，該法案規定了開發對水道、空氣、野生動物和地球資源等方面的影響，任何項目都必須根據總體計劃完成。此外，大多數改善、升級或擴大我們滑雪場的項目都要根據適用的《國家環境政策法》、《聯邦自然資源保護法》、第250號法案、《環境質量法》、《澳大利亞國家環境保護法》、《澳大利亞環境保護法》或《澳大利亞環保法》進行環境審查。我們的滑雪場改善建議可能不會獲得批准，也可能會經過修改而獲得批准，從而大幅增加成本或降低實施該項目的可取性。我們的運營不時受到環境監管機構或其他監管機構的檢查。我們還受到工人健康和安全要求以及各種州和地方公共衞生法律、規則、法規和命令的約束。我們相信，我們的運營基本上符合適用的材料、環境、健康和安全要求。然而，我們遵守法規的努力並不能消除以下風險：我們可能被追究責任、招致罰款或受到損害索賠，任何責任、罰款、損害或補救費用的金額可能是我們現在或以前擁有或運營的物業存在或釋放受管制材料、新發現的環境影響或我們任何物業的污染、或環境法律法規或其執行的變化等的重要因素。

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安全和隱私法律法規的變化可能會增加我們的運營成本，增加我們面臨的罰款和訴訟風險，並對我們有效營銷我們的產品、物業和服務的能力產生不利影響。

在美國和我們開展業務的其他司法管轄區，適用法律和政府法規以及支付卡行業對信息、安全和隱私的要求越來越高。遵守適用的安全和隱私法規可能會增加我們的運營成本，或者我們可能面臨與執行這些法規相關的潛在罰款和訴訟，特別是由於我們新的Epic應用程序的發佈，或者以其他方式影響我們向客人營銷我們的產品、物業和服務的能力。此外，任何未能遵守這些規定的行為都可能導致我們遭受重大處罰，併產生負面宣傳，要求我們改變我們的商業做法，增加我們的成本，並對我們的業務產生不利影響。美國或國際隱私法未來的任何變化或限制也可能對我們的運營產生不利影響，包括我們傳輸客户數據的能力。影響營銷、招攬或隱私的美國或國際法律的變化可能會對我們的營銷活動產生不利影響，並迫使我們的營銷策略發生變化或增加營銷成本。如果禁止或以其他方式限制訪問旅遊服務提供商或其他與我們有關係的公司的潛在客户名單，我們開發新客户並向他們介紹我們產品的能力可能會受到損害。

我們依賴資訊科技來經營業務和保持競爭力，任何未能適應科技發展或行業趨勢的做法，都可能損害我們的業務或競爭地位。

我們依賴於使用複雜的信息技術和系統來進行中央預訂、銷售點、營銷、客户關係管理和溝通、採購、維護客人和員工數據的隱私、管理以及我們為客人提供的技術。我們必須不斷改進和升級我們的系統和基礎設施，以提供增強的產品、服務、特性和功能，同時保持我們的系統、網絡安全和基礎設施的可靠性和完整性。尤其是鑑於我們新推出的“我的Epic”應用程序，我們可能無法按我們希望的速度或以成本效益的方式維護現有系統或更換或引入新技術和系統，這可能會阻礙我們及時達到預期的結果，達到預期的程度，甚至根本無法實現。此外，我們可能無法在未來投入足夠的財政資源來開發新技術和新系統。如果這些事件中的任何一種發生，我們的業務和財務表現可能會受到影響。

我們可能無法僱用、培訓、獎勵和留住足夠的團隊成員，以及確定和保持足夠的人員配備，包括我們的季節性勞動力，這可能會影響勞動力成本和我們實現運營、增長和財務目標的能力。

我們的長期增長和盈利能力在一定程度上取決於我們招募和留住高素質員工的能力，以便在我們的度假村工作和管理。充足的人員配備和合格員工的留住是影響我們的客人在我們度假村體驗的關鍵因素。此外，我們的登山和住宿業務高度依賴大量季節性勞動力。維持充足的人員配備是複雜和不可預測的。最合格人才的市場仍然競爭激烈，我們必須提供具有競爭力的工資、福利和工作條件，以吸引和留住最合格的員工，特別是在我們看到員工市場工資大幅上漲的情況下。此外，在許多社區，由於市場狀況，度假區住房的供應受到限制，使我們的員工很難獲得可用的、負擔得起的住房。此外，分區規定、曠日持久的審批程序和當地的反發展情緒可能會阻止或大幅推遲我們或其他各方可能為滿足對新的負擔得起的住房存量的需求而進行的新住房項目。

移民法的變化也可能影響我們的勞動力，因為我們通常招聘和僱用外籍人士作為我們季節性勞動力的一部分。國際工人短缺、未能充分招聘和留住新的國內員工、自然減員水平高於預期或工資上漲，這些都可能影響我們開設和運營部分度假村、以傳統利潤率提供客人服務或實現我們的勞動力成本目標的能力。

我們還受到各種聯邦、州和外國法律的約束，這些法律涉及最低工資要求、病假工資、加班補償和其他工作條件、工作授權要求、歧視以及家庭和醫療假等事項。勞動力成本和與勞動力相關的福利是我們運營成本的主要組成部分。勞動力短缺、負擔得起的員工住房短缺、員工流動率增加和醫療保健要求可能會增加我們的勞動力成本。我們受到強制最低工資標準的約束，我們還面臨着市場驅動的壓力，要求我們支付比強制最低工資更高的工資。這不僅會導致我們最低工資僱員的工資增加，而且還會導致支付給僱員的工資高於最低工資。在2023財年，我們將北美員工的最低工資提高到每小時20美元，並宣佈在我們的人力資源部進行大量投資，以支持我們度假村更加正常化的人員配備和運營。時不時地，我們會遇到非工會員工試圖成立工會。雖然我們只有很小一部分員工加入了工會，

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目前，我們未來可能會遇到更多的工會活動，這可能會導致我們的業務中斷，我們的運營成本增加，和/或我們的運營靈活性受到限制。這些潛在的勞動力影響可能會對我們的運營結果產生不利影響。有關更多詳細信息，請參閲“商業-人力資本管理”。

我們最近收購了Andermatt-Sedrun，它不受2002年修訂後的《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)頒佈的規則和條例的約束，因此可能缺乏美國上市公司所需的內部控制，這最終可能會影響我們確保遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條要求的能力。

我們最近收購了Andermatt-Sedrun，該公司之前不受薩班斯-奧克斯利法案頒佈的規則和條例的約束，因此不需要建立和維護符合薩班斯-奧克斯利法案頒佈標準的內部控制基礎設施。我們對截至2023年7月31日的財務報告內部控制有效性的評估和結論不包括Andermatt-Sedrun於2022年8月3日收購的內部控制的某些要素。

儘管我們的管理層將繼續根據此次收購審查和評估我們的內部控制的有效性，但我們不能保證我們的財務報告內部控制不會存在重大缺陷或重大弱點。我們收購的企業的內部控制結構中的任何重大缺陷或重大缺陷都可能導致我們對財務報告的內部控制存在重大缺陷或重大弱點，這可能對我們的業務和我們遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的能力產生重大不利影響。

我們的業務依賴於我們品牌的質量和聲譽，這些品牌的任何質量或聲譽的惡化，包括由於我們的知識產權被挪用或在我們的山區度假村或競爭的山區度假村發生事故的風險，都可能會減少訪問量並對我們的運營產生負面影響。

負面的公眾形象或其他不利事件可能會影響我們的一個或多個山地度假村、其他目的地度假村、酒店物業和其他業務的聲譽，或者更廣泛地影響我們品牌的聲譽。由此對我們的業務造成的任何損害可能是直接的，而不會給我們提供補救或糾正的機會。我們吸引和留住客人的能力在一定程度上取決於公司的外部看法、我們的度假村、服務和活動(包括夏季活動)的質量和安全，以及我們的公司和管理誠信。雖然我們維持和推廣登山安全計劃，但我們的度假村活動也存在固有的風險。過去，度假村物業不時會發生事故和其他傷害事件。在我們的任何度假村或由競爭對手經營的度假村發生的事故或傷害，特別是受到媒體關注的涉及客人和員工安全的事故或傷害，可能會對我們的品牌或聲譽造成負面影響，導致消費者對我們失去信心，減少在我們度假村的訪問，並對我們的運營結果產生負面影響。

近年來，社交媒體的使用規模大幅擴大，加劇了負面宣傳的影響。隨時在社交媒體平臺上發佈的信息可能對我們的利益不利或可能不準確，每一種都可能損害我們的聲譽或業務。如果我們品牌的聲譽或感知質量下降，我們的市場份額、聲譽、業務、財務狀況或運營結果可能會受到不利影響。此外，我們的知識產權，包括我們的商標、域名和其他專有權利，構成了我們價值的重要組成部分。任何挪用、侵犯或違反我們知識產權的行為也可能降低我們品牌的價值及其市場接受度、競爭優勢或商譽，這可能會對我們的業務產生不利影響。

更嚴格的審查以及投資者、消費者、員工、監管機構和其他人對我們的環境、社會和治理實踐和報告的期望的變化，可能會導致我們產生額外的成本，投入更多的資源，並使我們面臨更多的風險，這可能會對我們的聲譽、客户吸引力、獲得資本以及招聘和留住員工產生不利影響。

所有行業的公司都面臨着與其環境、社會和治理(ESG)實踐和報告相關的日益嚴格的審查。投資者、消費者、員工和其他利益相關者越來越關注ESG實踐，並越來越重視他們與公司的投資、購買和其他互動的影響和社會成本。2017年，我們啟動了一項雄心勃勃的零承諾，承諾到2030年實現淨運營足跡為零，其中包括承諾：(一)實現淨排放為零，(二)垃圾填埋為零，(三)對森林的淨運營影響為零。此外，我們在國家滑雪區協會2023年年會上獲得了金鷹氣候變化獎；然而，我們可能無法保持對我們ESG努力的認可。如果我們的ESG實踐沒有達到投資者、消費者或員工對我們對Zero的承諾或任何其他ESG計劃的期望，這些期望還在繼續發展，或者如果我們不保持對我們ESG努力的認可，我們的品牌、聲譽和客户保留率可能會受到負面影響。

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我們實現任何ESG目標的能力都受到許多風險的影響，其中許多風險是我們無法控制的。此類風險的例子包括：

•影響ESG做法的不斷變化的監管要求；

•供應商是否能夠滿足我們可能設定的可持續性、多樣性和其他ESG標準；以及

•我們有能力在我們的勞動力市場招聘、培養和留住多樣化的人才。

如果我們未能或被認為未能達到任何可持續發展披露中包含的標準(包括我們在年度EpicPromise進度報告中包含的對零承諾的承諾)或我們各利益相關者的期望，可能會對我們的聲譽、客户吸引和留住、獲得資本和員工留住產生負面影響。此外，新的可持續性規則和條例已經通過，並可能繼續推出。我們不遵守任何適用的規則或法規可能會受到處罰，並對我們的聲譽、客户吸引和留住、獲得資本和留住員工產生不利影響。

我們的收購可能不會成功。

近年來，我們已經完成了大量的收購，並可能繼續收購某些山區度假村、酒店物業和其他與我們自己的業務互補的業務，以及我們度假村附近的可開發土地。收購的評估、執行和整合都很複雜。我們不能確保我們能夠準確評估或成功整合和管理收購的山區度假村、物業和企業，並增加我們從這些業務中獲得的利潤。我們不斷評估國內和國際上的潛在收購，並打算積極尋找收購機會，其中一些可能是重要的。因此，我們面臨各種收購風險，包括我們最近對Seven Springs Resorts和Andermatt-Sedrun的收購，其中一些包括：

•我們對被收購企業的協同效應和/或長期利益的評估；

•我們無法按計劃將被收購的業務整合到我們的業務中；

•轉移我們管理層的注意力；

•支出增加(包括法律、會計和盡職調查費用、支持被收購實體的行政費用增加、信息技術、人事和其他整合費用)；

•潛在的債務槓桿增加；

•可能發行稀釋性股權證券；

•收購活動引起的訴訟；

•商譽、無形或有形資產的潛在減值；

•當前和潛在國際業務的額外風險，包括外國司法管轄區獨特的法律、法規和商業慣例；以及

•沒有預料到的問題或責任。

此外，我們面臨着任何新的收購可能無法按照預期進行的風險，以及對此類物業的改善和整合成本的估計可能被證明是不準確的。

我們目前和潛在的國際業務和物業面臨着額外的風險。

由於我們收購了加拿大的惠斯勒Blackcomb、澳大利亞的Perisher、Hotham和Falls Creek以及瑞士的Andermatt-Sedrun，以及未來可能的國際收購，我們已經並可能繼續增加我們在美國以外的業務。因此，我們面臨着與國際業務有關的一些風險。我們還打算通過在有吸引力的國際市場進行收購來考慮我們的投資組合在全球範圍內的戰略增長機會，以滿足我們認為預期的風險調整後回報與我們的投資目標一致的明顯需求。我們的國際業務和物業，特別是我們新收購的歐洲物業(在收購Andermatt-Sedrun之後)，可能會受到這些司法管轄區法律、法規和商業慣例特有因素的影響。這些法律、法規和商業慣例使我們面臨與美國常見的風險不同或不同的風險。與我們的國際業務和物業相關的風險包括：

•改變政府規則和政策，包括改變土地使用和分區法；

•頒佈與國際所有權有關的法律，以及限制將某一特定國家內的活動所得利潤轉移到個人或公司原籍國的能力；

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•管理對外貿易或投資以及使用外國業務或工人的法律或政策的變化，以及因法律、法規或政策的任何變化或由於政治民粹主義和經濟民族主義等趨勢而對跨國公司產生的任何負面情緒；

•貨幣匯率的變化和實行貨幣管制；

•恐怖主義、內亂、自然災害、傳染病以及國際、國家或地方政府或經濟狀況變化造成的不利市場狀況；

•公共衞生危機和傳染病爆發造成的業務中斷，包括最近爆發的冠狀病毒；

•美國或國際貸款人在某些國家貸款的意願，以及由於政府經濟政策的不同而導致的擔保和無擔保債務的可獲得性、成本和條款的變化；

•在特定國家實行獨特的税收結構以及税率和其他業務費用的變化，包括可能徵收不利税或沒收税；

•可能對貨幣兑換或資金轉移施加限制；

•政治和經濟總體不穩定；

•遵守國際法律和法規(包括反腐敗法規，如美國《反海外腐敗法》)；

•數據安全，包括要求本地客户數據必須存儲在本地，不得轉移到其他司法管轄區；以及

•相對於我們在美國的經驗和專業知識，我們在外國，特別是歐洲國家的經驗和專業知識有限；

如果上述任何風險成為現實，都可能對我們造成實質性的不利影響。

匯率波動可能會導致重大的外匯損益，並影響我們的業務業績。

我們面臨貨幣兑換風險，因為惠斯勒Blackcomb、Perisher、Hotham、Falls Creek和Andermatt-Sedrun運營中使用的當地貨幣與我們的功能貨幣美元不同。因此，外匯匯率的變化，特別是加元、澳元、瑞士法郎和美元之間的匯率變化，會影響我們在外國資產、負債、收入和支出中記錄的金額，並可能對我們的財務業績產生負面影響。我們目前並沒有訂立對衝安排，以儘量減少外幣波動的影響。我們預計，隨着我們國際業務的增長和獲得更多的國際度假勝地，我們對外幣匯率波動的風險敞口將會增加。

我們受到多個司法管轄區的税務法律法規的約束，這些法律法規或其解釋的變化或税務機關的不利決定可能會對我們產生不利影響。

我們在美國和多個外國司法管轄區都要繳納所得税和其他税。由於經濟和政治條件，不同司法管轄區的税率可能會發生重大變化。我們的有效税率可能會受到法定税率不同的國家收益組合的變化、遞延税資產和負債估值的變化、税法或其解釋的變化的影響。

我們亦須接受美國國税局(“IRS”)及其他税務機關和政府機構對報税表及其他税務事宜的審查。我們定期評估這些檢查產生不利結果的可能性，以確定我們的税收撥備是否足夠。不能保證這些檢查的結果。如果我們的實際税率增加，或者如果我們的欠税最終確定的金額超過了以前應計的金額，我們的財務狀況、經營業績和現金流可能會受到不利影響。

與我們普通股所有權相關的風險

我們不能保證我們將支付股息，或者如果支付，股息支付將與歷史水平保持一致。

自2011財年以來，我們通常每季度支付股息(2020財年和2021財年除外，以維持短期流動性，以應對新冠肺炎疫情)，資金來自運營現金流、手頭可用現金和我們信貸安排下的借款。宣佈分紅須由我們的董事會酌情決定，並受適用的州法律概念、可用於分配的資金以及合同限制的限制。因此，未來將支付的股息金額(如果有的話)將取決於許多因素，包括我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們第八次修訂和重新簽署的信貸協議(“Vail Holdings信貸協議”)中的限制、任何未來的合同限制、未來的收益和現金流前景，以及我們董事會認為相關的其他因素。此外,

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如果我們的董事會認為這樣的行動最符合公司及其股東的利益，我們的董事會也可以在任何時候暫停支付股息。如果我們不支付股息，我們普通股的價格必須升值，投資者才能從他們在Vail Resorts，Inc.的投資中獲得收益。這種升值可能不會發生，我們的股票實際上可能會貶值。2023年9月27日，我們的董事會批准於2023年10月26日向截至2023年10月10日登記在冊的股東支付每股2.06美元的現金股息。

我們的負債可能會對我們的財務狀況和我們運營業務的能力產生不利影響，對經濟或行業的變化做出反應，履行我們在各種票據下的義務，償還我們的其他債務，並可能將我們的現金流從運營中轉移到償還債務上。

我們有大量的債務，這需要支付大量的利息和本金。截至2023年7月31日，我們的未償債務總額為28億美元。該金額包括(I)2026年到期的0.0%可轉換票據(“0.0%可轉換票據”)本金總額5.75億美元，(Ii)2025年到期的無抵押優先票據本金總額6.00億美元(“6.25%票據”)，(Iii)根據Vail Holdings信貸協議項下於2026年到期的定期貸款安排而欠下的10億美元債務，(Iv)有關吾等與Canyons長期租賃相關責任的3.634億美元，(V)與惠斯勒Blackcomb員工住房租賃相關的責任2,950萬美元；(Vi)與EPT滑雪地產有限公司及其聯屬公司(“EPR”)(統稱為“EPR協議”)訂立的總信貸及擔保協議及其他相關協議項下的EPR抵押票據(經修訂)11420萬美元；及(Vii)Andermatt-Sedrun與烏裏州及Graubünden州之間的新區域保單貸款(“NRP貸款”)4,040萬美元。我們在惠斯勒黑梳還有一份將於2028年到期的信貸協議(“惠斯勒信貸協議”)，截至2023年7月31日，該協議沒有未償還金額。總而言之，Vail Holdings信貸協議、惠斯勒信貸協議、EPR協議和NRP貸款在本文中被稱為“信貸協議”，此類貸款被稱為“信貸安排”。我們在Vail Holdings信貸協議下的借款受到利率變化的影響，這大大增加了我們對利率變化的風險。根據日期為2022年8月31日的Vail Holdings信貸協議第五修正案(“第五修正案”)，Vail Holdings信貸協議下的借款，包括定期貸款安排，按SOFR加1.60%的利率計息。截至2023年7月31日，我們在經營租賃下的累計最低租賃付款義務在租賃期內約為2.673億美元。我們的負債水平和最低租賃付款義務可能會產生重要的後果。例如，它可以：

•使我們更難履行未償債務下的義務；

•增加我們在普遍不利的經濟和工業條件下的脆弱性；

•要求我們將運營現金流的很大一部分用於償還債務，包括峽谷租賃項下的年度付款，從而減少了我們現金流用於支付股息、營運資本、資本支出、房地產開發、營銷努力和其他一般公司用途的可用資金；

•限制我們在規劃或應對業務和我們所在行業的變化方面的靈活性；

•與負債較少的競爭對手相比，使我們處於競爭劣勢;

•限制我們借入額外資金、為債務再融資或為營運資金、資本支出、償債要求、收購或其他一般企業目的獲得額外融資的能力；

•使我們難以履行我們的義務，包括我們未償債務下的償債要求；以及

•導致潛在或現有客户不與我們簽訂合同，原因是擔心我們是否有能力履行我們的財務義務，例如根據此類合同為我們的專業責任風險投保。

此外，我們的信貸安排下的債務以浮動利率計息，這可能會受到未來因參考利率改革而可能發生的利率變化的影響。我們未來可能會招致更多的債務。我們的信貸安排、0.0%可轉換票據和6.25%票據的條款並不完全禁止我們這樣做。如果我們承擔更多債務，我們面臨的相關風險可能會加劇。

此外，我們的信貸安排也對我們施加了重大的運營和財務限制。這些限制限制了我們的能力和我們子公司的能力，其中包括：

•產生或擔保額外債務或發行股本；

•對股本支付股利和其他分配、贖回、回購；

•進行一定的投資；

•招致某些留置權；

•與關聯公司進行交易；

•合併或合併；

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•訂立協議，限制附屬公司向吾等或擔保人支付股息、分配或其他款項的能力；

•指定受限制附屬公司為非受限制附屬公司；及

•轉讓或出售資產。

管理6.25%債券的契約包含許多重要的限制和契約，限制了我們的能力：

•授予或允許留置權；

•從事銷售/回租交易；以及

•進行合併或合併，或出售、轉讓或以其他方式處置我們的全部或幾乎所有資產。

此外，惠斯勒信貸協議包含對惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(統稱“WB合夥企業”)及其各自子公司的能力的限制，而EPR協議包含對Peak Resorts及其子公司向我們或擔保人支付股息、分派或其他付款的能力的限制。吾等及其附屬公司須遵守有關吾等信貸安排的其他契諾、陳述及保證，包括信貸協議所界定的財務契諾。我們無法控制的事件可能會影響我們遵守這些公約的能力。

我們未來可能產生的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。我們將來可能無法遵守我們的金融公約，如果我們不能這樣做，我們可能無法從貸款人那裏獲得豁免和/或修改公約。

我們不能保證，當我們的信貸安排生效時，我們將履行所載的金融契約。如果我們違反任何這些限制或契諾，或遭受重大不利變化，限制了我們在我們的信貸安排下的借款能力，我們將無法在沒有豁免的情況下借入資金。任何無力借款的情況都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。此外，違約如果得不到糾正，可能會導致適用的債務協議(S)違約，在這種情況下，我們可能被要求在這些借款的到期日之前償還。我們可能沒有或沒有能力獲得足夠的資金來進行這些加速付款。如果我們被迫以不太優惠的條件對這些借款進行再融資，或者無法對這些借款進行再融資，我們的經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。

根據我們的股份回購計劃，我們可能不會繼續回購我們的普通股，任何此類回購可能不會提高長期股東價值。股票回購還可能增加我們普通股價格的波動性，並可能減少我們的現金儲備。

2006年3月9日，公司董事會批准了股份回購計劃，授權公司回購至多300萬股Vail股票。2008年7月16日、2015年12月4日和2023年3月7日，公司董事會分別增加了3,000,000股、1,500,000股和2,500,000股Vail股票的授權，總授權回購最多10,000,000股Vail股票。自股票回購計劃開始至2023年7月31日，公司已回購了8,648,302股股票，成本約為9.794億美元，不包括應計消費税。截至2023年7月31日，根據現有的股份回購計劃，仍有1,351,698股Vail股票可供回購，該計劃沒有到期日。

雖然我們的董事會已經批准了股份回購計劃，但股份回購計劃並不要求我們回購任何特定的美元金額或收購任何特定數量的股票。回購的時間和金額(如果有的話)將取決於幾個因素，包括市場和商業狀況、我們的流動性和資本資源、我們普通股的交易價格以及其他投資機會的性質。回購計劃可隨時限制、暫停或終止，恕不另行通知。此外，根據我們的股票回購計劃回購我們的普通股可能會導致我們的股票價格高於沒有這樣的計劃時的價格，並可能降低我們股票的市場流動性。此外，我們的股票回購計劃可能會減少我們的可用流動性，這可能會影響我們為未來增長提供資金以及尋求未來可能的戰略機會和收購的能力。此外，美國國税局最近實施了一項不可抵扣的消費税，相當於某些公司股票回購的公平市場價值的1%。不能保證任何股票回購都會提高股東價值，因為我們普通股的市場價格可能會跌破我們回購股票的水平。雖然我們的股票回購計劃旨在提高長期股東價值，但不能保證它會這樣做，短期股價波動可能會降低該計劃的有效性。

33

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一般風險因素

在正常的業務過程中，我們會受到訴訟。

我們不時地受到各種聲稱或不聲稱的法律程序和索賠的影響。任何此類訴訟或索賠，無論案情如何，都可能耗費時間和昂貴的辯護費用，並可能分散管理層的注意力和資源。雖然吾等相信吾等已就所有可能及可合理估計的已知事項投保足夠的保險及/或累積損失或有損失，但吾等不能保證所有當前或未來訴訟程序及索償的結果不會對吾等及吾等的經營業績造成重大不利影響。

我們受到複雜和不斷變化的會計法規的約束，並使用某些估計和判斷，這些估計和判斷可能與實際結果大不相同。

執行財務會計準則委員會或其他監管機構現有和未來的立法、裁決、標準和解釋可能會影響我們財務報表和相關披露的列報。未來的監管要求可能會極大地改變我們目前的會計做法和披露。我們財務報表和相關披露的這種變化可能會改變投資者對我們的財務狀況和經營結果的解讀或看法。

我們使用許多方法、估計和判斷來應用我們的會計政策(見本表格10-K第7項中的“關鍵會計政策”)。這些方法、估計和判斷因其性質而受到重大風險、不確定因素和假設的影響，隨着時間的推移，可能會出現導致我們改變方法、估計和判斷的因素。這些方法、估計和判斷的變化可能會對我們的業務結果產生重大影響。

影響我們的反收購條款可能會阻止或推遲有利於我們股東的控制權變更。

我們的公司註冊證書和章程的條款、我們的債務工具和其他協議的條款以及特拉華州適用法律和適用的聯邦和州法規的條款可能會阻止、推遲或阻止我們證券持有人可能認為有利的合併或其他控制權變更。這些規定可以：

•推遲、推遲或阻止本公司控制權的變更；

•不鼓勵以高於市場價格的溢價競購我們的證券；

•對我們證券持有人的市場價格、投票權和其他權利產生不利影響；或

•阻礙我們證券持有人改變我們管理層的能力。

例如，管理我們債務的契約條款規定，如果公司控制權發生變化，公司必須根據其持有人的選擇回購優先票據。此外，根據我們的信貸協議，控制權的變更將構成違約事件。

項目1B。未解決的員工評論。

沒有。

第二項。屬性。

下表列出了我們在運營中擁有或租賃的主要物業：

位置			所有權			使用
Afton Alps，MN			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、會所、建築物、商業空間和其他改善
Alpine Valley Resort，OH			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改善
安德馬特滑雪度假村，瑞士			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改善，以及餐飲設施
安德馬特滑雪度假村，瑞士			租賃			滑雪場運營，包括建築物、商業空間、停車場和其他改善、餐飲設施和員工住房
安德馬特滑雪度假村，瑞士			地役權			滑雪場經營，包括第三方土地使用權和餐飲設施

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位置			所有權			使用
安德馬特滑雪度假村，瑞士			特許權合同			滑雪場運營，包括第三方土地使用權
Arrowhead Mountain，CO			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
Attitash Mountain，NH			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改善
Attitash Mountain，NH（279英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
BC Housing RiverEdge，CO			26%擁有			員工住房設施
Bachelor Gulch Village，CO			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
Beaver Creek Resort，CO			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理、商業空間和持作出售或開發的房地產
Beaver Creek Mountain，CO（3，801英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Beaver Creek Mountain Resort，CO			擁有			高爾夫球場、會所、商業空間和住宅公寓單位
Big Boulder Mountain，PA			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Boston Mills，OH			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Brandywine，OH			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Breckenridge Ski Resort			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理、商業空間和持作出售或開發的房地產
Breckenridge Mountain，CO（5，702英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Breckenridge Terrace，CO			50%權益			員工住房設施
科羅拉多州布魯姆菲爾德			租賃			公司辦公室
Colter Bay Village			特許權合同			住宿和餐飲設施
Crested Butte Mountain Resort，CO			擁有			用於經營翠鳥山度假村的建築物、其他改善和土地
Cristed Butte Mountain Resort，CO（4，350英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Croched Mountain，NH			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
科羅拉多州立大學			擁有			倉庫設施
Edward，CO			租賃			行政辦公室
Falls Creek Alpine Resort，維多利亞州，澳大利亞（1，112英畝）			租賃			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善
Heads Lodge & Cabins at Flagg Ranch，懷俄明州			特許權合同			住宿和餐飲設施
Heavenly Mountain Resort，CA & NV			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善和商業空間
Heavenly Mountain，CA & NV（7，050英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Hidden Valley Resort，MO			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
隱谷度假村			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Hotham Alpine Resort，維多利亞州，澳大利亞（791英畝）			租賃			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善
Hunter Mountain，NY			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改善。
Jack Frost Ski Resort			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
傑克遜霍爾高爾夫網球俱樂部			擁有			高爾夫球場、俱樂部會所、網球和餐飲設施
Jackson Lake Lodge，懷俄明州			特許權合同			住宿、餐飲和會議設施

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位置			所有權			使用
Jenny Lake Lodge，懷俄明州			特許權合同			住宿和餐飲設施
Keystone Conference Center，CO			擁有			會議設施
Keystone Lodge，CO			擁有			住宿、水療、餐飲和會議設施
Keystone Resort，CO			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、商業空間、物業管理、餐飲和持作出售或開發的房地產
Keystone Mountain，CO（8，376英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Keystone Ranch，CO			擁有			高爾夫球場、會所和餐飲設施
Kirkwood Mountain Resort，CA			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
Kirkwood Mountain，CA（2，330英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Laurel Mountain，PA			租賃			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Liberty Mountain Resort，PA			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物和其他改善
Mad River Mountain，OH			租賃			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Mount Snow，VT			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、會所、建築物、商業空間和其他改善。
蒙特斯諾，佛蒙特州（894英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Mount Sunapee Resort，NH（850英畝）			自有/租賃			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善和商業空間
山Brighton，MI			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改善
山曼斯菲爾德，佛蒙特州（1，400英畝）			租賃			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他用於運營斯托山度假村的改良
加州北極星度假村（7，200英畝）			租賃			滑雪道、滑雪升降機、高爾夫球場、商業空間、餐飲設施、建築物和其他改善
Northstar Village，CA			租賃			商業空間、滑雪場運營、餐飲設施、建築、物業管理和其他改善
Okemo Mountain Resort，VT			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理和商業空間
Okemo Mountain，VT（1，223英畝）			租賃			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、餐飲設施、建築物和其他改善
Paoli Peaks，IN			自有/租賃			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
帕克城山，UT（8，900英畝）			租賃			滑雪場運營，包括滑雪升降機、滑雪道、建築物、商業空間、餐飲設施、物業管理、會議設施和其他改善（包括以前被稱為猶他州卡恩斯度假村的地區）
帕克城山，UT（220英畝）			擁有			滑雪道、滑雪升降機、餐飲設施、商業空間、建築物、待售或開發房地產及其他改善
Perisher Ski Resort，新南威爾士州，澳大利亞（3，335英畝）			擁有/租賃/許可			滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、鐵路、建築、住宿、會議設施和其他改善
Red Cliffs Lodge			租賃			餐飲設施、滑雪場運營、商業空間、行政辦公室
Red Sky Ranch，CO			擁有			高爾夫球場、會所、餐飲設施及持作出售或開發的房地產
Keystone，CO			擁有			高爾夫球場和俱樂部會所
Roundtop Mountain Resort			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物、商業空間和其他改善
Seven Springs Resort，PA			擁有			滑雪道、滑雪纜車、餐飲設施、商業空間、住宿、物業管理、會議設施等改善

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位置			所有權			使用
Snow Creek，MO			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
SSI Venture，LLC（"VRR"）Properties；CO，CA，NV，UT，MN & BC，Canada			自有/租賃			約270間租賃及零售店鋪（其中約105間店鋪目前以租賃方式持有）及7間租賃倉庫
Ski Tip Lodge，CO			擁有			住宿和餐飲設施
Stevens Pass，WA			擁有			員工住房和客人停車設施
史蒂文斯帕斯山，華盛頓州（2，443英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
史蒂文斯帕斯滑雪度假村			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善和商業空間
Stowe Mountain Resort，VT			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善和商業空間
The Arrabelle at Vail Square，CO			擁有			住宿、水療、餐飲和會議設施
The Lodge at Vail，CO			擁有			住宿、水療、餐飲和會議設施
The Osprey at Beaver Creek，CO			擁有			住宿、餐飲和會議設施
Beaver Creek，CO			31%擁有			員工住房設施
Tenderfoot Housing，CO			50%權益			員工住房設施
The Pines Lodge at Beaver Creek，CO			擁有			住宿、餐飲和會議設施
Vail Mountain，CO			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理、商業空間和持作出售或開發的房地產
韋爾山，科羅拉多州（12，226英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
惠斯勒布萊克科姆度假村，不列顛哥倫比亞省，加拿大			75%權益			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善、物業管理、商業空間和持作出售或開發的房地產
惠斯勒山和布萊克科姆山，不列顛哥倫比亞省，加拿大			丙二醛			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、建築物和其他改善
惠斯勒布萊克科姆度假村，不列顛哥倫比亞省，加拿大			租賃			員工住房設施
White Tail Resort，PA			擁有			滑雪場運營，包括滑雪纜車、滑雪道、高爾夫球場、建築物、商業空間和其他改善
Wildcat Mountain，NH（953英畝）			sup			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善
Wilmot Mountain，WI			擁有			滑雪道、滑雪升降機、建築物和其他改善

我們的許多物業以互補和相互依賴的方式在所有細分領域使用。

第三項。法律程序。

我們是日常業務過程中產生的各種訴訟的一方。吾等相信吾等已就已斷言及未斷言事項的所有可估計及可能損失或有事項計提充足保險及╱或已累計，儘管無法確定該等索償的最終結果，但預期目前待決及威脅索償不會個別或整體對吾等的財務狀況、經營業績及現金流量造成重大不利影響。

第四項。煤礦安全信息披露。

不適用。

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第II部

第五項。註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。

市場與股東

我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)交易，代碼為“MTN”。截至2023年9月25日，已發行普通股38,149,524股，約有245名記錄持有人持有。

股利政策

2011財年，我們的董事會批准開始對我們的普通股定期發放季度現金股息，但須按季度公佈，通常每年都會增加。未來將支付的股息金額(如有)將取決於我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們第八次修訂和重新簽署的信貸協議(“Vail Holdings信貸協議”)中的限制、未來收益和現金流的前景，以及我們董事會認為相關的其他因素。2023年9月27日，我們的董事會批准於2023年10月26日向截至2023年10月10日登記在冊的股東支付每股2.06美元的現金股息。我們希望用手頭的可用現金為股息提供資金。

回購股權證券

下表列出了我們在2023財年第四季度購買的普通股：

期間			總人數： 購買了股份						平均價格 每股派息1美元 (1)						總人數： 購買了股份 作為公開討論的一部分 已宣佈的計劃 或程序 (2)						極大值 新股數量： 這可能還是可能的 在以下條件下購買 這些計劃或 節目 (2)
2023年5月1日-2023年5月31日			—						$	—					—						1,756,562
2023年6月1日-2023年6月30日			404,864						$	247.00					404,864						1,351,698
2023年7月1日-2023年7月31日			—						$	—					—						1,351,698
總計			404,864						$	247.00					404,864						1,351,698

(1)平均每股價格不包括作為2022年通脹削減法案的一部分對股票回購徵收的任何消費税。

(2)確保股份回購計劃是在本公司董事會不定期授權下進行的。董事會最初授權回購最多3,000,000股Vail股票(2006年3月9日)，後來又授權額外回購最多3,000,000股Vail股票(2008年7月16日)、1,500,000股Vail股票(2015年12月4日)和2,500,000股Vail股票(2023年3月7日)，總授權回購最多10,000,000股Vail股票。自股票回購計劃開始至2023年7月31日，公司已回購了8,648,302股股票，成本約為9.794億美元，不包括消費税。截至2023年7月31日，根據現有的回購授權，仍有1,351,698股可供回購。根據這些授權，回購可能會不時以適用法律允許的現行價格進行，包括根據符合1934年《證券交易法》(經修訂)規則10b5-1的計劃，並受市場狀況和其他因素的影響。根據該計劃可能回購的Vail股票的時間和數量將取決於幾個因素，包括我們未來的財務業績、我們的可用現金資源和未來可能出現的現金競爭用途、我們的Vail Holdings信貸協議中的限制、Vail股票的現行價格以及可以我們認為有吸引力的價格出售的Vail股票數量。這些授權沒有到期日。

性能圖表

下面的總回報圖表顯示了從我們截至2019年7月31日的財年開始到截至2023年7月31日的財年結束的一段時間內的總回報圖(以下簡稱2023財年)。這一比較假設在期初將100美元投資於我們的普通股(MTN)、羅素2000股票指數、標準普爾500股票指數和道瓊斯美國旅遊和休閒股票指數，並在適用的情況下對股息進行再投資。我們納入了道瓊斯美國旅遊和休閒指數，因為我們相信我們在旅遊和休閒行業中具有競爭力。

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業績圖表不被視為已向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)備案，也不會通過引用將其納入我們根據1933年證券法或交易法提交的任何文件中，除非此類文件通過引用明確將性能圖表納入其中。

			截至7月31日，
			2018			2019			2020			2021			2022			2023
維爾度假村，Inc.			$	100.00		$	91.65		$	73.31		$	116.51		$	92.40		$	94.94
羅素2000			$	100.00		$	95.55		$	91.14		$	138.48		$	118.64		$	127.97
標準普爾500指數			$	100.00		$	107.98		$	120.87		$	164.90		$	157.22		$	177.64
道瓊斯美國旅遊和休閒公司			$	100.00		$	116.04		$	88.25		$	129.66		$	105.59		$	138.95

第六項。[已保留]

第7項。管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

以下管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析(“MD&A”)應與本表格10-K中包含的合併財務報表和相關説明一起閲讀。就以下MD&A包含的非歷史性陳述而言，此類陳述屬於前瞻性陳述，涉及風險和不確定因素。這些風險包括但不限於項目1a中討論的風險。10-K表格中的“風險因素”。以下討論和分析應結合前瞻性陳述部分和項目11A閲讀。“風險因素”，每個都包含在本表格10-K中。

MD&A包括對我們三個部門中每一個部門的財務業績的討論。我們選擇在下面的討論中具體包括分部報告的EBITDA(定義為分部淨收入減去分部運營費用，加上分部股權投資收入或虧損，以及房地產部門，加上房地產銷售損益)，因為我們認為這一衡量標準是我們財務業績的重要指標。我們利用分部報告的EBITDA來評估我們的業績併為我們的分部分配資源。淨債務(定義為長期債務，淨額加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等價物)包括在以下討論中，因為我們認為這一衡量標準是我們可用資本資源的重要指標。我們還認為，淨債務是一項重要的衡量標準，因為它是我們獲得額外資本資源以滿足未來現金需求的能力的指標。度假村報告的EBITDA(定義為我們山莊和住宿部門的分部報告的EBITDA的組合)、總報告的EBITDA(度假村報告的EBITDA加上分部報告的EBITDA來自

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我們的房地產部門)和淨債務不是根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)定義的財務業績或流動性的衡量標準。關於Vail Resorts，Inc.的淨收入與報告的EBITDA總額和度假村報告的EBITDA總額以及長期債務、淨債務與淨債務的對賬，請參閲運營業績部分的末尾。

從度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務中排除的項目是瞭解和評估財務業績或流動性的重要組成部分。度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務不應單獨考慮，也不應作為綜合財務報表中作為財務業績或流動性指標列報的淨收入、現金和現金等價物的淨變化或其他財務報表數據的替代或替代。由於度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA總額和淨債務不是根據公認會計準則確定的計量，因此容易受到不同計算的影響，因此，度假村報告的EBITDA、報告的EBITDA和淨債務可能無法與其他公司的其他類似名稱的衡量標準進行比較。此外，我們的分部報告EBITDA(即山嶺、住宿和房地產)，這是根據公認會計準則要求披露的分部損益衡量指標，可能無法與其他公司的其他類似名稱衡量標準相比較。

概述

我們的業務分為三個相互關聯的綜合部門：山莊、旅店和房地產。我們將“度假村”稱為“山地”和“住宿”部分的結合。山上、住宿和房地產部門分別約佔我們2023財年淨收入的88%、12%和0%。

山段

在山地部分，公司經營以下41個目的地山地度假村和區域滑雪場(統稱為度假村)：

*指目的地山區度假村，通常接待長途旅行者的滑雪者訪問的很大一部分，而不是我們的地區性滑雪區，後者往往產生主要來自各自當地市場的滑雪者訪問。

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此外，我們還經營輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務，以及我們澳大利亞滑雪場的住宿和運輸業務。山區業務的收入是季節性的，北美和歐洲滑雪業務的大部分收入發生在第二財季和第三財季，澳大利亞滑雪業務的大部分收入發生在第一財季和第四財季。我們北美和歐洲的度假村通常從12月中旬到4月中旬經歷山地段的運營旺季，我們的澳大利亞滑雪場通常從6月到4月中旬經歷運營旺季是10月。我們最大的山段收入來源來自纜車門票(包括通行證產品)的銷售，分別佔2023財年、截至2022年7月31日的財年(“2022財年”)和截至2021年7月31日的財年(“2021財年”)山段淨收入的56%、59%和63%。

Lift的收入受銷量和定價的推動。定價受絕對定價以及客人的人口和地理組合的影響，這會影響購買各種產品的價格點。訪問我們北美度假村的客人的人口統計組合分為兩大類：(I)州外和國際(“目的地”)客人和(Ii)州內和本地(“本地”)客人。地理組合取決於我們目的地山區度假村與我們地區滑雪場的遊客數量。在2022/2023年北美滑雪季，目的地客人佔北美目的地山地度假村滑雪者訪問量的約57%(不包括免費通道)，而本地客人約佔北美目的地山地度假村滑雪者訪問量的43%(不包括免費通道)，這一比例在2021/2022年北美滑雪季分別為58%和42%，在2020/2021年北美滑雪季分別為52%和48%。我們地區滑雪區的滑雪者主要由當地客人組成。目的地客人通常購買我們價格較高的纜車票(包括PASS產品)，並使用更多的輔助服務，如滑雪學校、餐飲和零售/租賃，以及在我們的山區度假村或周圍住宿。此外，目的地遊客訪問不太可能受到當前季節天氣變化的影響，但可能更多地受到不利的經濟條件、全球地緣政治氣候、旅行中斷或前一個滑雪季節的天氣條件的影響。當地客人往往更注重價值，對天氣更敏感。

我們為我們所有的度假村提供各種通行證產品，面向目的地和當地客人進行營銷。我們的通行證產品範圍從允許在特定天數內進入我們的一個或多個度假村或其組合到我們的Epic通行證，它允許通行證持有者不受限制地進入我們所有的度假村。Epic一日通是一種可定製的一至七天通行證產品，在賽季前購買，面向那些預計在賽季中滑雪一定天數的滑雪者和騎手，並提供三級度假村接入服務。我們的PASS產品為我們的客人提供了令人信服的價值主張，這反過來又有助於我們培養忠誠的客户基礎，這些客户通常在滑雪季節之前承諾在我們的度假村滑雪，而且每個賽季在我們的度假村滑雪的天數通常比那些不購買PASS產品的客人更多。此外，我們還與第三方山地度假村簽訂了戰略長期PASS聯盟協議，這進一步提高了我們PASS產品的價值主張。在2023/2024年滑雪季，我們的Pass聯盟包括科羅拉多州的Telluride滑雪場、日本的白葉山谷和Rusutsu度假村、加拿大落基山脈的度假村、法國的Les 3 Vallées、瑞士的Disentis滑雪區和Verbier 4 Vallées、意大利的Skirama Dolomiti和奧地利的Ski Arlberg。我們的PASS計劃提高了客户的忠誠度，減少了對天氣更敏感的客人的接觸，產生了額外的輔助支出，並在冬季運營之前提供了現金流。此外，我們的通行證計劃還能吸引新客人入住我們的度假村。我們所有的通行證產品，包括Epic通行證和Epic一日通，主要是在滑雪季節開始之前銷售的。PASS產品的收入雖然主要是在滑雪季節之前收取的，但在整個滑雪季節的綜合運營報表中以直線方式確認，使用的是本賽季迄今的可滑雪天數相對於本賽季估計的總可滑雪天數。

Lift收入包括PASS產品Lift收入(“PASS收入”)和非PASS產品Lift收入(“Non-Pass收入”)。Lift總收入的約61%來自2023財年、2022財年和2021財年的PASS收入(包括PASS產品收入從2020財年推遲到2021財年的影響，這是因為向購買2020/2021年PASS產品的2019/2020北美PASS產品持有者提供信貸)。

我們的山地度假村運營的成本結構有一個重要的固定部分，包括但不限於土地使用許可證或租賃費、信用卡費用、銷售和勞動力的零售/租賃成本、滑雪學校勞動力和與餐飲運營相關的費用；因此，利潤率可能會根據收入水平而大幅波動。

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住宿細分市場

住宿業務部門的業務包括：(I)通過RockResorts品牌擁有/管理一組靠近我們科羅拉多州和猶他州山區度假村的豪華酒店；(Ii)擁有/管理靠近我們北美度假村的非RockResorts品牌酒店和公寓；(Iii)國家公園管理局(“NPS”)特許物業，包括Grand Teton Lodge Company(“GTLC”)；(Iv)科羅拉多州一家度假村地面交通公司；以及(V)山地度假村高爾夫球場。

我們度假村附近的住宿物業(包括管理公寓單元)和我們的科羅拉多度假村地面交通公司的表現與山區的表現密切相關，通常經歷類似的季節性趨勢，特別是在目的地客人的訪問方面。這些物業的收入分別約佔2023財年、2022財年和2021財年住宿部門淨收入的71%、73%和67%(不包括與工資成本償還相關的住宿部門收入)。管理層主要關注住宿淨收入(不包括工資成本報銷)和不包括已報銷工資成本的住宿運營費用(根據公認會計準則，這不是財務業績的衡量標準)，因為報銷是基於發生的成本進行的，沒有增加毛利，因此，收入和相應的費用不影響我們用來評估住宿部門業績的住宿報告EBITDA。在我們的第一和第四財季，住宿部門的收入主要來自我們的NPS特許物業的運營(因為它們的運營旺季通常發生在5月中旬到9月底)；山地度假高爾夫業務以及我們其他自有和管理的物業和業務的季節性較低的客流量。

房地產細分市場

我們房地產部門的主要活動包括向第三方開發商出售地塊，以及規劃未來的房地產開發項目，包括分區和獲取適用的許可證。我們繼續進行未來項目的初步規劃和設計工作，並正在尋求與第三方開發商的機會，而不是承擔我們自己的重大垂直開發項目。此外，第三方開發商的房地產開發項目通常會導致某些度假村資產的創建，這些資產為山區帶來了額外的好處。我們相信，由於我們房地產土地投資的賬面成本較低，我們處於有利地位，可以推動第三方開發商未來的項目，同時限制我們的財務風險。我們來自房地產部門的收入和相關費用可能會根據完成交易的時間和出售的房地產類型而大幅波動，導致房地產部門的運營業績在不同時期出現波動。

近期趨勢、風險和不確定性

我們已經確定了以下可能影響我們未來財務業績或狀況的重要因素(以及與這些因素相關的風險和不確定因素)：

•在我們開展業務和我們吸引客人的國家/地區，經濟可能會受到與通脹上升、利率上升、金融機構中斷和/或商品價格波動相關的經濟挑戰的影響，這些挑戰可能會對我們的業務產生不利影響，包括客人支出或訪問減少或運營成本增加。滑雪、旅行和旅遊是可自由支配的娛樂活動，參與成本相對較高。因此，經濟低迷和其他對消費者可自由支配支出的負面影響可能會對前往我們度假村的遊客產生顯著影響。我們無法預測我們可能受到這種潛在經濟挑戰的影響程度，無論是在北美還是在全球。

•降雪的時間和數量可能會對Mountain and Lodging的收入產生影響，特別是在滑雪者訪問以及客人訪問的持續時間和頻率方面。為了幫助減輕天氣變化的影響，我們在滑雪季節開始之前銷售各種PASS產品，這將帶來更穩定的託舉收入來源。此外，我們的PASS產品為我們的客人提供了令人信服的價值主張，這反過來又創造了主要在滑雪季節開始之前的客人承諾。2023年3月，我們開始銷售2023/2024年北美和歐洲滑雪季節的PASS產品。與截至2022年9月23日的前一年相比，即將到來的2023/2024年北美滑雪季節截至2023年9月22日的PASS產品銷售額增加了約7%，銷售額增加了約11%。在惠斯勒Blackcomb Pass產品銷售的兩個時期內，加拿大元與美元之間的匯率均為0.74美元，因此對PASS產品銷售進行了調整，以消除外幣的影響。我們無法預測這一有利趨勢是否會持續到2023年北美PASS產品銷售活動的剩餘時間，也無法預測PASS產品銷售將對2023/2024年北美和歐洲滑雪季的纜車收入產生的整體影響。

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•我們在2022/2023年北美滑雪季的整體業績突出表明，在一個條件具有挑戰性的季節，季節通行證產品的預先承諾是穩定的，包括假日高峯期的旅行中斷、顯著減少運營天數的異常天氣條件、地形可用性以及我們在中西部、大西洋中部和東北部的26個度假村(統稱為美國東部度假村)提供的活動，以及我們Tahoe度假村的惡劣天氣中斷。與去年同期相比，我們的輔助業務(包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃)經歷了強勁增長，當時這些業務受到人員配備驅動的產能限制的影響，就餐飲業務而言，受到與新冠肺炎相關的運營限制的影響。我們的餐飲業務較前一年強勁反彈，儘管今年的表現遜於預期，這是因為在與新冠肺炎相關的兩年重大運營限制之後，客人用餐行為並未完全恢復到COVID之前的水平。恢復到正常的員工水平使我們的山地度假村能夠提供強大的客户體驗，從而顯著提高了客户滿意度得分，這超過了我們目的地山地度假村使用新冠肺炎之前的水平。

•鑑於我們經營的是旅遊和休閒行業，我們面臨着與突發公共衞生事件相關的風險，包括可能爆發和傳播的傳染病。突發公共衞生事件可能會在全球和當地經濟中導致不利的經濟影響，包括我們開展業務的經濟體，這反過來可能會影響消費者需求、客人旅行的意願或能力、訪客人數、人員配備水平或財務結果。我們無法預測任何潛在的公共衞生突發事件可能對我們的訪客人數、客人支出、人員配備能力、其他相關趨勢或運營總體結果產生的最終影響。

•截至2023年7月31日，我們有5.63億美元的現金和現金等價物，以及Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分下的4.21億美元可用，這代表着總承諾為5.0億美元減去某些未償還信用證7900萬美元。此外，我們擁有支持惠斯勒黑梳流動性需求的信貸安排(“惠斯勒信貸協議”)。截至2023年7月31日，我們在惠斯勒信貸協議的左輪手槍部分下有2.966億加元(2.249億美元)可用，這代表着總承諾為3.0億加元(2.275億美元)，減去340萬加元(260萬美元)的未償還信用證。我們相信，我們現有的現金和現金等價物、我們信貸協議下的可用性以及我們的山間和住宿部門經營活動的預期正現金流減去度假村資本支出將繼續為我們的運營提供充足的流動性。

•2022年8月3日，通過一家全資子公司，我們從Andermatt Swiss Alps AG(“ASA”)手中收購了Andermatt-Sedrun Sports AG(“Andermatt-Sedrun”)55%的控股權。Andermatt-Sedrun控制和運營Andermatt-Sedrun所有與登山和滑雪相關的資產，包括電梯、大多數餐廳和滑雪區的一家滑雪學校。我們支付的總代價包括向Andermatt-Sedrun投資1.144億美元(1.1億瑞士法郎)，用於資本投資，以改善客人在山上的體驗，以及向ASA支付4130萬美元(3930萬瑞士法郎)。截至2022年8月3日，支付的對價總公允價值為1.554億美元(1.493億瑞士法郎)。支付給ASA的收益將全額再投資於根據地的房地產開發。ASA保留Andermatt-Sedrun 40%的所有權股份，其餘5%的所有權由一羣現有股東組成。我們無法預測收購Andermatt-Sedrun將對我們未來的運營業績產生什麼最終影響。

經營成果

摘要

以下是2023財年、2022財年和2021財年的經營業績摘要(單位：千)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
Vail Resorts，Inc.的淨收入。			$	268,148					$	347,923					$	127,850
未計提所得税準備的收入			$	373,517					$	457,161					$	125,183
芒格報告的EBITDA			$	822,570					$	811,167					$	552,753
住宿報告EBITDA			12,267						25,747						(8,097)
度假村報告的EBITDA			$	834,837					$	836,914					$	544,656
房地產報告EBITDA			$	(1,728)					$	(3,927)					$	(4,582)

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有關部門業績的討論，包括Vail Resorts，Inc.應佔淨收入與報告的EBITDA總額的對賬，以及其他項目，可在下文中找到。綜合運營結果，包括與之相關的任何合併財務指標，包括安德馬特-塞德倫(2022年8月3日收購)和賓夕法尼亞州七泉山度假村、隱谷度假村和月桂山滑雪區(統稱為2021年12月31日收購的七泉度假村)的運營預期。

新冠肺炎總體上對我們2022財年和2021財年的運營業績產生了不利影響。

除非另有説明，在下面每個山區和住宿部分討論的標題為“2023財年與2022財年的比較”的章節中，提供了2023財年與2022財年的財務和經營業績的比較。關於我們2022財年與2021財年財務結果的比較討論可以在我們於2022年9月28日提交的Form 10-K Form 2022財年報告中找到。

山段

2023財年、2022財年和2021財年的山區分部經營業績按類別列出如下(除ETP外，以千為單位)：

																					百分比
			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(減少)
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
山峯淨收入：
電梯			$	1,420,900					$	1,310,213					$	1,076,578					8.4		%				21.7		%
滑雪學校			287,275						223,645						144,227						28.5		%				55.1		%
就餐			224,642						163,705						92,186						37.2		%				77.6		%
零售/租賃			361,484						311,768						227,993						15.9		%				36.7		%
其他			246,605						203,783						161,814						21.0		%				25.9		%
山區淨收入總額			2,540,906						2,213,114						1,702,798						14.8		%				30.0		%
山區運營費用：
勞動和與勞動有關的福利			744,613						561,266						458,029						32.7		%				22.5		%
零售銷售成本			118,717						99,024						77,217						19.9		%				28.2		%
度假村相關費用			104,797						93,177						69,983						12.5		%				33.1		%
一般和行政			325,903						292,412						253,279						11.5		%				15.5		%
其他			424,911						358,648						298,235						18.5		%				20.3		%
山區運營總費用			1,718,941						1,404,527						1,156,743						22.4		%				21.4		%
山區股權投資收益，淨額			605						2,580						6,698						(76.6)		%				(61.5)		%
芒格報告的EBITDA			$	822,570					$	811,167					$	552,753					1.4		%				46.8		%
滑雪者總參觀人數			19,410						17,298						14,852						12.2		%				16.5		%
ETP			$	73.20					$	75.74					$	72.49					(3.4)		%				4.5		%

Mountain報告的EBITDA包括2023財年、2022財年和2021財年基於股票的薪酬支出分別為2120萬美元、2090萬美元和2030萬美元。

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2023財年與2022財年比較

Mountain公佈EBITDA增加1,140萬美元，漲幅1.4%。增長的主要原因是：(I)滑雪者人數總體增加，這對我們的附屬業務有利，這些業務在上一年仍然受到新冠肺炎限制和限制的不成比例的影響；(Ii)北美通行證收入增加，這得益於2022/2023年北美滑雪季的通行證產品銷售比上一年有所增加；(Iii)我們的澳大利亞業務在2022年經歷了創紀錄的訪問人數，並且在前一年與新冠肺炎相關的定期關閉之後，2022年滑雪季出現了良好的降雪條件。這些增長被以下因素部分抵消：(I)勞動力和與勞工相關的福利以及一般和行政費用的增加，這主要是由於對北美員工工資的投資以及為支持我們度假村更加正常化的人員配備和運營而增加的員工人數；(Ii)與收入增加相關的可變費用增加；(Iii)與多變的天氣條件有關的費用增加；以及(Iv)通貨膨脹的影響。山部業績還包括2023財年和2022財年分別為310萬美元和770萬美元的收購和整合相關費用。

由於通行證收入和非通行證收入的增加，Lift的收入增加了1.107億美元，增幅為8.4%。PASS的收入增長了8.5%，這主要是因為2022/2023年北美滑雪季的PASS產品銷售額比上一年有所增加，以及2022年澳大利亞滑雪季的PASS產品銷售額比上一年有所增加。非通行證收入增長8.3%，主要是由於非通行證ETP(不包括安德馬特-塞德倫公司)增加了7.8%，以及安德馬特-塞德倫公司的非通行證收入增加了1320萬美元。包括Andermatt-Sedrun影響在內的總非通過ETP增加了4.3%。非通行證收入的增長也得益於我們澳大利亞滑雪場在2023財年第一季度的參觀人數增加，在前一年與COVID相關的週期性關閉和限制之後，2022年滑雪季經歷了創紀錄的參觀人數和有利的降雪條件。總ETP下降3.4%，主要是由於通行證產品訪問(這通常導致每次訪問的ETP較低)佔滑雪者總訪問次數的比例增加，這是由於繼續遷移以推進承諾產品，但被上文討論的非PASS ETP的增加部分抵消。

滑雪學校的收入增加了6,360萬美元，即28.5%，餐飲收入增加了6,090萬美元，即37.2%，零售/租賃收入增加了4,970萬美元，即15.9%，這主要是由於前一年新冠肺炎的更大影響和相關的限制和限制，包括限制我們滿負荷運營能力的人員挑戰，以及更多的滑雪者訪問。

其他收入主要來自夏季參觀和其他山地活動、員工住房、客人服務、商業租賃、營銷、私人俱樂部(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)、市政服務、其他娛樂活動以及澳大利亞滑雪場的住宿和交通收入。其他收入增加了4280萬美元，或21.0%，主要是由於與前一年相比，我們度假村的遊客增加了。此外，這一增長是由於新冠肺炎以及上一年的相關限制和限制帶來的更大影響，這些限制和限制影響了公司滿負荷運營輔助服務和其他山上活動的能力，以及我們的澳大利亞滑雪場，這些滑雪場在上一年受到國際旅行限制的不成比例的影響。

營業費用增加3.144億美元，增幅22.4%，主要原因是員工工資和薪金投資以及員工人數增加，以支持我們度假村更加正常化的人員配備和運營，以及與收入增加相關的可變費用增加、通貨膨脹的影響以及與安德馬特-塞德倫和七泉度假村相關的額外費用。此外，運營費用包括2023財年和2022財年分別為310萬美元和770萬美元的收購和整合相關費用。

勞工和與勞工相關的福利增加了32.7%，主要是由於北美員工的工資和薪水投資以及員工人數的增加，以支持我們度假村更加正常化的人員配備和運營，以及澳大利亞業務因2021年滑雪季節的週期性關閉而增加，因天氣條件變化而產生的額外勞動力成本，以及安德馬特-塞德龍和七泉度假村與前一年不屬於它們的可比時期增加的費用2,100萬美元。零售成本上升19.9%，而零售額則上升16.1%，反映折扣存貨銷售增加導致零售產品利潤率下降。與度假村相關的費用增長12.5%，主要是因為這些費用所基於的收入增加。一般和行政費用增加11.5%，原因是所有公司職能的成本增加，這主要是由員工工資和薪金方面的投資推動的。其他費用增長18.5%，主要原因是與收入增加相關的可變運營費用增加，以及Andermatt-Sedrun和Seven Springs Resorts與上一年同期不屬於它們的可比期間增加的費用1,730萬美元，主要由於浮動費率上升和我們美國東部滑雪場造雪業務的增加導致公用事業成本增加1,000萬美元，以及維修和維護費用增加400萬美元。

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高山股權投資收入，淨額主要包括我們從房地產經紀公司的運營中獲得的收入份額。

住宿細分市場

2023財年、2022財年和2021財年的住宿部門運營業績按類別列出如下(單位：千，不包括日均房價(ADR)和每間可用房間收入(RevPAR))：

																					百分比
			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(減少)
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
住宿淨收入：
自有酒店客房			$	80,117					$	80,579					$	47,509					(0.6)		%				69.6		%
管理式公寓客房			96,785						97,704						72,217						(0.9)		%				35.3		%
就餐			62,445						48,569						17,211						28.6		%				182.2		%
交通運輸			15,242						16,021						9,271						(4.9)		%				72.8		%
高爾夫			12,737						10,975						9,373						16.1		%				17.1		%
其他			55,816						46,500						43,008						20.0		%				8.1		%
住宿淨收入（不包括薪金費用償還）			323,142						300,348						198,589						7.6		%				51.2		%
薪金費用償還			17,251						11,742						6,553						46.9		%				79.2		%
住宿淨收入共計			340,393						312,090						205,142						9.1		%				52.1		%
住宿運營費用：
勞動和與勞動有關的福利			148,915						128,884						95,899						15.5		%				34.4		%
一般和行政			63,562						55,081						43,714						15.4		%				26.0		%
其他			98,398						90,636						67,073						8.6		%				35.1		%
住宿業務費用（不包括報銷的薪金費用）			310,875						274,601						206,686						13.2		%				32.9		%
已償還的薪金費用			17,251						11,742						6,553						46.9		%				79.2		%
住宿業務費用共計			328,126						286,343						213,239						14.6		%				34.3		%
住宿報告EBITDA			$	12,267					$	25,747					$	(8,097)					(52.4)		%				418.0		%

自有酒店統計(1):
adr			$	312.15					$	309.78					$	264.83					0.8		%				17.0		%
RevPAR			$	160.75					$	170.84					$	122.45					(5.9)		%				39.5		%
管理共管公寓統計數字：
adr			$	416.77					$	410.13					$	349.08					1.6		%				17.5		%
RevPAR			$	124.41					$	122.15					$	77.74					1.9		%				57.1		%
自有酒店和管理公寓統計(合併)：
adr			$	378.62					$	373.89					$	322.15					1.3		%				16.1		%
RevPAR			$	133.48					$	133.53					$	85.99					—		%				55.3		%

(1)自有酒店2023財年的RevPAR較上一財年同期有所下降，主要原因是今年迄今通過Seven Springs Resorts收購的物業包括在內，而上一年僅包括七個月，以及在2021/2022年滑雪季節後出售的Brecenbridge酒店DoubleTree的銷售，部分被我們其他住宿物業的價格上漲所抵消。在2022財年，佈雷肯裏奇的雙樹酒店貢獻了860萬美元的自有酒店收入。

Loving報告的EBITDA包括2023財年、2022財年和2021財年基於股票的薪酬支出分別為400萬美元、370萬美元和380萬美元。

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2023財年與2022財年比較

住宿報告EBITDA減少1,350萬美元，或52.4%，主要是由於勞動力和與勞工相關的福利以及一般和行政費用的增加，包括對員工工資和薪金的投資的影響，以及為支持我們住宿物業更加正常化的人員配備和運營而增加的員工人數。

餐飲收入增加1,390萬美元，增幅28.6%，主要是由於七泉度假村的收入較上一年同期增加720萬美元，以及我們其他住宿物業的收入由於與上年相比減少了與新冠肺炎相關的限制和限制而增加。高爾夫收入增加了180萬美元，增幅為16.1%，主要與我們在懷俄明州高爾夫球場的收入增加有關。其他收入增加930萬美元，增幅為20.0%，主要原因是與迴歸更正常運營相關的輔助收入增加，包括住宿物業支持費用、住宿零售、會議服務和水療服務。

運營費用(不包括已報銷的工資成本)增加了13.2%。勞工和與勞工相關的福利增長15.5%，主要是由於對員工工資和薪金的投資，以及員工人數的增加，以支持我們住宿物業與上年相比更加正常化的人員配備和運營，以及七泉度假村與前一年不屬於它們的可比時期相比增加的成本680萬美元。與前一年相比，一般和行政費用增加了15.4%，這是由於所有公司職能的成本增加，特別是我們的中央預訂服務，這主要是由員工工資和薪金投資推動的。其他費用增加8.6%，主要是由於與收入增加相關的可變費用增加，以及七泉度假村與上一年同期相比增加的420萬美元。

報銷薪金費用的收入及相應的已報銷薪金費用與我們為僱主的管理酒店物業的薪金費用有關，而根據合約安排，所有薪金費用均由物業業主報銷。由於報銷是基於所發生的成本，沒有額外的利潤，收入和相應的費用對我們的住宿報告EBITDA沒有影響。

房地產細分市場

我們的房地產淨收入主要由成交時間和任何給定時期內售出的房地產的組合決定。不同類型的項目有不同的收入和利潤率；因此，隨着房地產庫存組合的變化，可能會對房地產部門的淨收入、運營費用、房地產銷售損益和房地產報告EBITDA產生重大影響。

2023財年、2022財年和2021財年房地產部門經營業績按類別列出如下(以千為單位)：

																					百分比
			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(減少)
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
房地產淨收入總額			$	8,065					$	708					$	1,770					1,039.1		%				(60.0)		%
房地產經營費用：
銷售成本(包括銷售佣金)			5,146						251						1,294						1,950.2		%				(80.6)		%
其他			5,489						5,660						5,382						(3.0)		%				5.2		%
房地產經營費用總額			10,635						5,911						6,676						79.9		%				(11.5)		%
出售不動產的收益			842						1,276						324						(34.0)		%				293.8		%
房地產報告EBITDA			$	(1,728)					$	(3,927)					$	(4,582)					56.0		%				14.3		%

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2023財年

在2023財年，我們以750萬美元的價格完成了Keystone的一塊地塊的銷售，這筆交易記錄在房地產淨收入中，相應的銷售成本(包括銷售佣金)為510萬美元。

其他運營費用為550萬美元，主要包括一般和行政成本，如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的公司間接費用。

2022財年

在2022財年，我們沒有完成任何重大的房地產交易。其他運營費用為570萬美元，主要包括一般和行政成本，如勞動力和與勞動力相關的福利、專業服務和分配的公司間接費用。

其他項目

除分部經營業績外，以下項目還對我們的整體財務狀況和經營業績做出了貢獻(以千計)。

			截至七月三十一日止的年度，																		增加/(減少)百分比
			2023						2022						2021						2023/2022						2022/2021
折舊及攤銷			$	(268,501)					$	(252,391)					$	(252,585)					6.4		%				(0.1)		%
或有對價估計公允價值變動			$	(49,836)					$	(20,280)					$	(14,402)					145.7		%				40.8		%
(損失)固定資產和其他處置收益，淨額			$	(9,070)					$	43,992					$	(5,373)					(120.6)		%				918.8		%
投資收益和其他淨額			$	23,744					$	3,718					$	586					538.6		%				534.5		%
公司間貸款的外幣(虧損)收益			$	(2,907)					$	(2,682)					$	8,282					(8.4)		%				(132.4)		%
所得税撥備			$	(88,414)					$	(88,824)					$	(726)					0.5		%				(12,134.7)		%
實際税率			(23.7)		%				(19.4)		%				(0.6)		%				4.3分						18.8分
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損			$	(16,955)					$	(20,414)					$	3,393					16.9		%				(701.7)		%

折舊及攤銷。2023財年的折舊和攤銷費用比上一年增加了1610萬美元，主要是由於收購Andermatt-Sedrun時獲得的資產。

或有對價估計公允價值變動。我們在2023財年記錄了4980萬美元的支出，主要是由於Park City的預期長期EBITDA業績增加，以及2023財年預期或有租金支付的增加。我們在2022財年記錄了2030萬美元的支出，主要是因為2022財年估計的或有對價支付增加了。

(損失)處置固定資產和其他的收益，淨額。2023財年固定資產和其他處置虧損淨額包括與出售科羅拉多州特勒裏德的五家零售和租賃商店有關的虧損590萬美元，以及其他年度固定資產處置虧損。出售固定資產和其他收益，2022財年的淨收益包括：(I)出售佈雷肯裏奇酒店的DoubleTree所得的3220萬美元；(Ii)與部分支付GTLC的租賃退回利息有關的NPS收益1030萬美元，這些收益與公司已全額折舊的資產有關(應NPS的要求支付)；以及(Iii)出售位於科羅拉多州雅芳的一座行政大樓所得的790萬美元。這些收益被其他年度固定資產處置的虧損部分抵消。

投資收益和其他，淨額。與2022財年相比，2023財年的投資收入和其他淨額增加了2000萬美元，這主要是由於賺取的利率上升。

公司間貸款的外幣(虧損)收益。公司間貸款的外幣(虧損)收益與Vail Holdings，Inc.向惠斯勒黑梳提供的原始金額210.0美元的公司間貸款有關，這筆貸款於2016年11月1日生效，與收購惠斯勒黑梳有關。這筆公司間貸款需要重新計量為加元的外幣，加元是惠斯勒Blackcomb的功能貨幣。因此，與貸款相關的加元和美元之間的外幣波動被記錄在我們的運營業績中。

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所得税撥備。2023財年的有效税率為23.7%，而2022財年的實際税率為19.4%。實際税率的增加主要是由於收入轉移到税率更高的司法管轄區，以及優惠的離散項目的減少，包括員工股票獎勵的額外税收優惠。

可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損.非控股權益應佔（收入）虧損淨額主要與惠斯勒黑梳少數股東應佔收入或虧損有關，因此，波動主要與惠斯勒黑梳業務的收入或虧損變動有關。自2023財政年度開始，歸屬於非控股權益的淨收入（虧損）還包括歸屬於Andemett—Sedrun少數股東的收入或虧損，其波動主要與Andemett—Sedrun業務的收入或虧損變動有關。

非公認會計準則計量的對賬

下表調節歸屬於Vail Resorts，Inc.的淨收入。至2023財年、2022財年和2021財年報告的EBITDA總額（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
Vail Resorts，Inc.的淨收入。			$	268,148					$	347,923					$	127,850
可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)			16,955						20,414						(3,393)
淨收入			285,103						368,337						124,457
所得税撥備			88,414						88,824						726
未計提所得税準備的收入			373,517						457,161						125,183
折舊及攤銷			268,501						252,391						252,585
處置固定資產及其他損失（收益）淨額			9,070						(43,992)						5,373
或有對價估計公允價值變動			49,836						20,280						14,402
投資收益和其他淨額			(23,744)						(3,718)						(586)
公司間貸款的外幣損失（收益）			2,907						2,682						(8,282)
利息支出，淨額			153,022						148,183						151,399
報告的EBITDA總額			$	833,109					$	832,987					$	540,074
芒格報告的EBITDA			$	822,570					$	811,167					$	552,753
住宿報告EBITDA			12,267						25,747						(8,097)
度假村報告的EBITDA			834,837						836,914						544,656
房地產報告EBITDA			(1,728)						(3,927)						(4,582)
報告的EBITDA總額			$	833,109					$	832,987					$	540,074

下表對長期債務、淨債務與淨債務(定義為長期債務、一年內到期的淨債務加上長期債務減去現金和現金等價物)(單位：千)進行了核對：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022
長期債務，淨額			$	2,750,675					$	2,670,300
一年內到期的長期債務			69,160						63,749
債務總額			2,819,835						2,734,049
減去：現金和現金等價物			562,975						1,107,427
淨債務			$	2,256,860					$	1,626,622

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流動性與資本資源

2023財年、2022財年和2021財年現金的主要來源和用途的變化按類別分列如下(以千計)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
經營活動提供的淨現金			$	639,563		$	710,499		$	525,250
用於投資活動的現金淨額			$	(273,167)		$	(347,917)		$	(103,329)
融資活動提供的現金淨額(用於)			$	(915,708)		$	(493,136)		$	434,662

從歷史上看，與我們的第二和第三財季末相比，我們在第一財季和第四財季末的可用現金較少，這主要是由於我們山段業務的季節性，儘管我們截至7月31日、2022年和2021年的可用現金餘額高於我們歷史上7月31日的餘額，這主要是因為我們在2021財年和2020財年完成了債券發行。

2023財年與2022財年比較

我們在2023財年從運營活動中產生了6.396億美元的現金，與2022財年的7.105億美元相比減少了7090萬美元。營業現金流減少的主要原因是：(1)所得税支付增加了約7,470萬美元；(2)應付賬款和應計負債增加，主要是由於上一會計年度開始時業務水平較低。這些減少被短期投資賺取利息增加約2000萬美元部分抵消。此外，在2023財年，我們從房地產地塊銷售中獲得了750萬美元的收益。

用於2023年財政年度投資活動的現金減少7,480萬美元，主要是由於上一年以116.3美元收購了七泉度假村，扣除收購的現金。此外，我們在2022年7月支付了114.4美元(1.1億瑞士法郎)的現金押金，與收購Andermatt-Sedrun有關，這筆資金在2022年8月3日收購完成後於當年返還。現金保證金被投資於Andermatt-Sedrun，收購完成後，Andermatt-Sedrun併入我們的合併財務報表。因此，存款在2022財年顯示為現金流出，在2023財年顯示為現金流入。用於投資活動的現金減少被以下因素部分抵消：(I)資本支出較上一年增加約122.1美元，這是由於我們在2022年日曆年對電梯升級的重大投資；(Ii)本年度扣除到期日的銀行存款短期投資4,880萬美元，這些投資投資於購買日到期日超過三個月的存款，因此沒有反映為現金等價物；(Iii)在2022年8月3日完成對Andermatt-Sedrun的收購時向ASA支付的現金3,860萬美元，扣除所獲得的現金和(Iv)上一年因出售佈雷肯裏奇的DoubleTree而獲得的收益，從NPS支付的與GTLC的租賃退回利息相關的與公司已全額折舊的資產相關的款項，以及出售位於科羅拉多州雅芳的一棟行政大樓，這些收益在本年度不再發生。

與2022年相比，2023財年用於融資活動的現金增加了4.226億美元，主要是由於普通股回購增加了425.0美元，支付的股息增加了8860萬美元。這些增長被債務償還的減少部分抵消，包括(I)與EB-5開發票據到期相關的上一年償還，這是我們收購Peak Resorts，Inc.時假定的(5,150萬美元)和(Ii)惠斯勒信貸協議左輪手槍部分項下淨償還的減少(2,120萬美元)，以及為股票獎勵活動支付的員工税的減少(3,180萬美元)。

重要的現金來源

截至2023年7月31日，我們擁有5.63億美元的現金和現金等價物，而截至2022年7月31日，我們擁有11.074億美元。這一減少主要是由於2023財年股票回購增加了4.25億美元。我們目前預計，我們的山間和住宿部門的運營業績將繼續為未來的運營現金流提供重要來源。

除了我們在2023年7月31日的5.63億美元現金和現金等價物外，截至2023年7月31日，我們在Vail Holdings信貸協議的左輪手槍部分下還有4.21億美元可用(這代表着500.0加元減去某些未償還信用證7,900萬美元的總承諾)。此外，為了進一步支持惠斯勒黑梳的流動性需求，我們在惠斯勒信貸協議的左輪手槍部分下有2.966億加元(2.249億美元)可用(這代表着300.0加元(2.275億美元)的總承諾)。

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340萬加元(260萬美元)。我們預計，短期內我們的流動性需求將通過繼續使用我們現有的現金和現金等價物、運營現金流和根據Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議借款(如果需要)來滿足。Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議提供了足夠的靈活性，並以優惠的價格定價，目前任何新借款的定價為SOFR，Vail Holdings信貸協議為1.60%，惠斯勒信貸協議為銀行接受率1.75%。

現金的重要用途

資本支出

我們歷來在度假村運營的資本支出中投入了大量現金，我們預計將繼續這樣做，這取決於運營業績，特別是與可自由支配的項目相關的運營業績。此外，我們可能會產生與第三方房地產開發項目相關的保留所有權權益的資本支出。目前計劃的資本支出主要包括使我們能夠在我們所有的酒店中保持高質量的客户體驗標準的投資，以及可能影響整個網絡的技術投資。此外，計劃的資本支出包括我們根據預期投資回報水平對度假村進行的可自由支配的改善。

我們目前預計，2023年我們將在度假村資本支出上花費約1.8億至1.85億美元，不包括與整合活動相關的一次性投資、與Keystone和Park City項目相關的遞延資本、與保險追回相關的400萬美元可償還投資，以及Andermatt-Sedrun的900萬美元增長資本投資。包括這些一次性項目，我們2023年的總資本計劃預計約為2.04億至2.09億美元。這些估計資本支出中包括約1.12億至1.17億美元的維護資本支出(不包括Andermatt-Sedrun)，這是維持我們度假村運營所需的外觀和服務水平所必需的。我們目前計劃利用手頭的現金、我們信貸協議下的借款和/或未來業務產生的現金流來提供完成資本計劃所需的現金。.

截至2023年7月31日，2023年日曆年的資本支出約為1.08億美元，2023年日曆年剩餘時間的資本支出約為9600萬至1.01億美元。

收購

2022年8月3日，我們收購了Andermatt-Sedrun的多數股權，資金來自手頭的現金。收購價格包括對Andermatt-Sedrun的1.144億美元(1.1億瑞士法郎)的投資，用於改善山上的客人體驗的資本投資，以及向賣方支付的4130萬美元(3930萬瑞士法郎)。截至2022年8月3日，支付的總對價價值為1.554億美元(1.493億瑞士法郎)。

債務

截至2023年7月31日，我們大部分長期債務(截至2023年7月31日的28億美元未償債務總額中的21億美元)的本金支付要到2026財年及以後才到期。截至2022年7月31日、2023年和2022年7月31日，長期債務總額淨額(包括一年內到期的長期債務)分別為28億美元和27億美元。截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日，淨債務(定義為長期債務，淨額加上一年內到期的長期債務減去現金和現金等價物)分別為23億美元和16億美元，增加的主要原因是使用現金為2023財年股票回購計劃下增加的股票回購提供資金。

截至2023年7月31日，Vail Holdings信貸協議規定(I)本金總額為500.0美元的循環貸款安排和(Ii)10億美元的定期貸款安排。我們預計，短期內我們的流動性需求將通過繼續使用我們現有的現金和現金等價物、運營現金流以及根據Vail Holdings信貸協議和惠斯勒信貸協議借款(如果需要)來滿足。

我們的償債要求可能會受到利率變化的影響，因為截至2023年7月31日，在考慮了4.0億美元的利率互換後，我們有大約7億美元的淨可變利率債務未償還，這些利率互換有效地將可變利率債務轉換為固定利率債務。我們的借款利率每變化100個基點，我們的可變利率淨債務的年度利息支付就會變化約670萬美元。此外，與Canyons交易融資相關的年度付款增加CPI較大者減少1%或2%。除利率和通脹變化外，我們的償債要求的波動可能會受到我們信貸協議或我們可能達成的其他融資安排下未來借款的影響。我們的長期流動性需求取決於影響我們信貸協議下借款能力的經營業績。我們可以應對金融市場變化對流動性的影響

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通過管理我們的資本支出、可變運營費用、新房地產開發活動的時機以及普通股的現金股息，來管理我們的商業和經濟環境。

材料現金需求

作為我們持續運營的一部分，我們達成協議，有義務根據債務協議和建設協議等合同，在支付度假村資本支出的同時，支付未來的款項。截至2023年7月31日，債務總額為28億美元，在我們的合併資產負債表中確認為負債。根據公認會計準則，在收到服務和/或貨物之前，建築合同和其他採購承諾項下的債務不會在我們的綜合資產負債表中確認為負債。截至2023年7月31日我們的重大現金需求摘要(不包括在其他地方列報的債務，包括合併財務報表附註)如下(以千計)：

			按期間到期的付款
									財政						2-3						4-5						多過
			總計						2024						年份						年份						5年
長期債務(1)			$	3,198,106					170,345						1,456,545						891,889						679,327
服務合同			$	45,198					30,024						11,541						3,633						—
購買義務和其他(2)			$	696,772					546,636						91,127						1,390						57,619
合同現金債務總額			$	3,940,076					$	747,005					$	1,559,213					$	896,912					$	736,946

(1) 長期債務包括本金支付、固定利率支付(包括利率互換要求的支付)和利用2023年7月31日生效利率的估計可變利率支付，並假設截至2023年7月31日的所有未償債務將持有至到期。本文提到的未來年度利息義務僅針對截至2023年7月31日的未償債務進行估計，並不反映未來潛在債務或再融資的利息義務。

長期債務還包括被列為融資安排的房地產交易收益1280萬美元，由於預期繼續參與的解決，預計這些收益將在未來幾年的公司運營報表中確認，沒有相關的現金流出。

(2) 採購債務和其他主要包括截至2023年7月31日的綜合資產負債表上的應計應付賬款(1.485億美元)、應計工資和福利(9940萬美元)、應計費用和評估(2760萬美元)、或有對價負債(7330萬美元)和應計税款(包括不確定税收狀況的税款)(1.403億美元)。這些金額還包括尚未收到的其他商品和服務承諾，包括建築合同和季票聯盟協議下的最低承諾，根據美國公認會計準則，這些承諾未包括在我們截至2023年7月31日的綜合資產負債表中。

股份回購計劃

我們的股份回購計劃是根據董事會不時作出的授權進行的。2006年3月9日，我們的董事會最初授權回購最多3,000,000股Vail股票，後來又授權額外回購最多3,000,000股Vail股票(2008年7月16日)、1,500,000股Vail股票(2015年12月4日)和2,500,000股Vail股票(2023年3月7日)，從而獲得回購最多10,000,000股Vail股票的總授權。在2023財年，我們回購了2,182,594股票(平均價格為229.09美元)，總成本約為500.0美元，不包括應計消費税。自該股票回購計劃開始至2023年7月31日，我們已回購了8,648,302股Vail股票，成本約為979.4美元。截至2023年7月31日，根據現有的回購授權，仍有1,351,698股Vail股票可供回購。根據回購計劃購買的Vail股票將作為庫存股持有，並可用於根據我們的股票獎勵計劃發行股票。本計劃下的回購可在適用法律允許的情況下以現行價格不時進行，並受市場狀況和其他因素的影響。時間以及根據該計劃可能回購的Vail股票數量將取決於幾個因素，包括我們未來的財務業績、我們的可用現金資源和未來可能出現的現金競爭用途、我們Vail Holdings信貸協議中的限制、Vail股票的現行價格以及可以我們認為有吸引力的價格出售的Vail股票數量。股票回購計劃沒有到期日。

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股息支付

在2023財年，我們支付了每股7.94美元(3.144億美元)的現金股息。在2022財年，我們支付了每股5.58美元的現金股息(2.258億美元，包括支付給Exchangeco股東的現金股息)。2023年9月27日，我們的董事會批准於2023年10月26日向截至2023年10月10日登記在冊的股東支付每股2.06美元的現金股息。我們希望用手頭的可用現金為股息提供資金。未來將支付的股息金額(如果有的話)將取決於我們手頭的可用現金、預期的現金需求、整體財務狀況、我們的Vail Holdings信貸協議中包含的限制、未來收益和現金流的前景，以及我們董事會認為相關的其他因素。

契諾和限制

我們必須遵守信貸協議中的某些限制性金融契約。這些契約中限制性最強的包括：對於Vail Holdings信貸協議，淨融資債務與調整後EBITDA的比率，擔保淨融資債務與調整後EBITDA的比率和利息覆蓋率(各自定義見Vail Holdings信貸協議)；對於惠斯勒信貸協議，綜合總槓桿率和綜合利息覆蓋比率(各自定義見惠斯勒信貸協議)；以及對於EPR擔保票據，最高槓杆比率和綜合固定費用比率(各自定義見EPR協議)。此外，2016年6月24日安德馬特-塞德龍與烏裏州和格勞布登州之間的新地區政策貸款包括要求某些最低財務結果的限制性契約(如協議中所定義)。此外，我們的融資安排限制了我們進行某些限制性付款、支付股息或贖回或回購股票、進行某些投資、進行某些附屬公司轉讓的能力，並可能限制我們進行某些合併、合併或出售資產的能力，併產生某些債務。我們在Vail Holdings信貸協議下的借款可獲得性主要由淨融資債務與調整後EBITDA比率決定，該比率基於我們部門的經營業績，定義見Vail Holdings信貸協議。我們在惠斯勒信貸協議下的借款可獲得性主要是根據信貸安排的承諾規模和我們對惠斯勒信貸協議條款的遵守情況來確定的。

截至2023年7月31日，我們遵守債務工具的所有限制性財務契約。我們預期，我們將於截至2024年7月31日止年度內繼續遵守信貸協議中生效的所有適用財務維持契諾；然而，無法保證我們將繼續遵守該等財務契諾。倘未能達成該等契諾，我們將須向參與我們信貸協議的銀行尋求豁免或修訂。無法保證該等豁免或修訂會獲授，而這可能對我們的流動資金造成重大不利影響。

表外安排

我們沒有預計會對我們的財務狀況、收入、費用、經營結果、流動性、資本支出或資本資源產生實質性影響的表外交易。

關鍵會計政策

按照公認會計原則編制合併財務報表需要我們選擇適當的會計政策，並作出影響這些會計政策應用的判斷和估計。在應用我們的會計政策時，不同的業務狀況或使用不同的假設可能會導致在綜合財務報表中報告的金額存在重大差異。

我們已經確定了最關鍵的會計政策，這些政策是通過考慮涉及最複雜或最主觀的決定或評估的會計政策而確定的。我們也有其他被認為是關鍵會計政策的政策；然而，這些政策不符合關鍵會計政策的定義，因為它們通常不要求我們做出複雜或主觀的估計或判斷。我們已與我們的董事會審計委員會審查了這些關鍵會計政策和相關披露。

商譽與無形資產

描述

商譽及無限期無形資產的賬面價值於年度基準或兩次年度測試之間進行評估，以確定可能的減值，前提是發生事件或情況變化，以致報告單位或無限期無形資產的估計公允價值極有可能低於其賬面價值。只有當有證據表明事件或環境變化表明這些資產的賬面價值可能無法收回時，才會對已確定壽命的無形資產進行減值評估。

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判斷和不確定性

商譽及無限期無形資產減值測試的應用需要判斷，包括確定報告單位、向報告單位轉讓資產和負債、向報告單位轉讓商譽以及確定報告單位和無限期居住無形資產的估計公允價值。我們進行定性分析，以確定報告單位或無限期無形資產的公允價值是否更有可能超過賬面價值。如果基於定性因素確定報告單位或無限期無形資產的公允價值更有可能低於其賬面價值，或者自上次進行量化分析以來，與報告單位或無形資產相關的宏觀經濟因素髮生了可能對估計公允價值產生重大影響的重大變化，則需要進行量化減值測試。量化測試包括使用貼現現金流量分析確定報告單位的估計公允價值，以及主要使用基於估計未來收入流的收益法確定無限壽命無形資產的估計公允價值。這些分析需要大量的判斷，包括對未來現金流的估計，這取決於內部預測、可用的行業/市場數據(在可獲得的範圍內)、對我們業務的長期增長率的估計，包括對一般經濟狀況對我們業務的影響的預期和假設、對終端價值的估計、對各自加權平均資本成本的確定以及市場參與者的假設。該等估計及假設的變動可能會對各報告單位或無限期無形資產的估計公允價值及任何潛在減值金額的釐定產生重大影響。

如果實際結果與假設不同，則影響

截至5月1日，商譽和無限期無形資產至少每年進行一次減值測試。如果報告單位或資產的賬面淨值超過其估計公允價值，減值將確認為等於該超出的金額；否則，不確認減值損失。在2023會計年度，我們對我們的報告單位和無限期無形資產進行了定性分析，並確定所有重大報告單位和無限期無形資產的估計公允價值顯著超過其各自的賬面價值。

公允價值的確定需要相當大的判斷力，並且對基本假設和因素的變化很敏感。因此，不能保證為年度商譽或無限期資產減值測試所作的估計和假設是準確的。可以合理預期會對基本關鍵假設產生負面影響並最終影響我們報告單位的估計公允價值的事件或情況的例子可能包括：(1)長期的不利天氣條件導致訪客持續下降；(2)總體經濟狀況持續疲軟，訪客和消費受到不利影響；以及(3)股票和債務市場的波動可能導致更高的貼現率。

雖然我們相信我們的估計和判斷是合理的，而歷史業績和當前預期通常導致我們的報告單位和無限壽命資產的估計公允價值超過賬面價值，但如果我們的假設沒有實現，未來可能需要記錄減值費用。然而，目前還不可能確定是否會產生減值費用，或者這種費用是否會是實質性的。截至2023年7月31日，我們的合併資產負債表上記錄了17.203億美元的商譽和2.544億美元的無限無形資產。不能保證為年度商譽和無限期無形資產減值測試所作的估計和假設將被證明是對未來的準確預測。

税收或有事項

描述

在為財務報表確定所得税費用時，我們必須做出一定的估計和判斷。該等估計及判斷出現於計算税項抵免及扣減項目及若干税務資產及負債的計算中，該等估計及判斷是由於就税務及財務報表而確認收入及支出的時間不同，以及與不確定税務狀況有關的利息及罰金有關。在計算我們的税務負擔時，涉及處理複雜税務規則應用中的不明朗因素。我們根據兩個步驟確認不確定税收頭寸的負債。第一步是通過確定現有證據的權重是否表明該地位更有可能在審計中得到維持，包括相關上訴或訴訟程序的解決(如果有的話)，來評估納税狀況以供確認。第二步要求我們估計和衡量最終和解時累計實現的最大税收優惠超過50%的可能性。估計這樣的數額本身就是困難和主觀的，因為這需要我們確定各種可能結果的概率。本次評估基於多種因素，包括但不限於事實或情況的變化、税法的變化、税法的解釋、有效解決審計中的問題以及新的審計活動。我們可能需要一段相當長的時間，才能審計和完全解決某一特定問題，而我們可能已經為此建立了儲備。

54

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判斷和不確定性

我們的税務或有準備金的估計包含不確定性，因為管理層必須使用判斷來估計與我們各種申報頭寸相關的潛在風險。

如果實際結果與假設不同，則影響

我們相信我們就或有税務事宜所作的估計和判斷是合理的，我們有足夠的儲備應付不確定的税務狀況。截至2023年7月31日，我們為不確定的税收狀況，包括任何與所得税相關的利息和罰款，預留了5680萬美元。這項準備金僅涉及將Canyons租賃付款債務視為債務債務的付款，而Canyons商譽的計税基礎可予扣除。實際結果可能不同，我們可能面臨這些儲備和税收撥備的增加或減少，這可能是實質性的。

不利的税務結算可能需要使用現金，並可能導致税務支出和實際税率增加，和/或在結算年度對我們的遞延税項資產和遞延税項負債進行調整。有利的税務結算可能導致我們的税費、有效税率、應付所得税、其他長期負債和/或在結算年度或未來幾年對我們的遞延税項資產和遞延税項負債的調整。

資產折舊年限

描述

山間及住宿營運資產、傢俱及固定裝置、電腦設備、軟件、車輛及租賃設施主要按資產的估計使用年限按直線法折舊。資產可能在其使用年限結束前過時或需要更換，屆時剩餘賬面價值將被註銷，或者我們可能會產生移走或處置不再使用的資產的成本。

判斷和不確定性

我們對資產使用壽命的估計包含不確定性，因為管理層必須使用判斷來估計資產的使用壽命。

如果實際結果與假設不同，則影響

儘管我們相信本文討論的估計和判斷是合理的，但實際結果可能會有所不同，我們可能會面臨與在初始估計使用年限之前處置、移除或停用折舊資產相關的增加費用，這可能是重大的。可折舊資產的估計使用年限減少10%，將使2023財年的折舊費用增加約2830萬美元。

企業合併

描述

我們增長戰略的一個組成部分是收購和整合與我們現有業務互補的業務。我們根據企業合併指南和相關文獻對企業合併進行會計處理。因此，我們根據收購日的估計公允價值，將收購業務的收購價分配給收購的可識別有形和無形資產以及承擔的負債。收購價格與收購資產和承擔的負債的估計公允價值之間的差額記為商譽。在確定企業合併中收購的資產和承擔的負債的估計公允價值時，我們使用各種確認的估值方法，包括現值建模和參考市場價值(如有)。估值由管理層或在管理層監督下的獨立估值專家在適當情況下進行。

判斷和不確定性

對企業合併進行會計處理需要我們的管理層做出重大估計和假設，特別是在收購日，包括我們對無形資產、承擔的合同債務和或有對價的估計(如適用)。儘管我們認為我們過去所作的假設和估計是合理和適當的，但它們部分是基於歷史經驗和從被收購公司管理層獲得的信息，本質上是不確定的。對我們收購的某些無形資產進行估值的關鍵估計包括但不限於：加權平均資本成本的確定、市場參與者假設、特許權使用費費率、終端倍數和對收購資產將產生的未來現金流的估計。除了適用於評估所收購無形資產的估計和假設外，估計公允價值的確定

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或有對價，包括估計達到或有對價付款相關閾值的可能性和時間，需要使用主觀判斷。我們使用期權定價估值模型估計Park City或有對價支付的公允價值，該模型包括(除其他因素外)特定財務業績衡量指標的預期實現、貼現率和各自業務的波動性。

如果實際結果與假設不同，則影響

我們認為，分配給收購資產和承擔的負債的估計公允價值是基於市場參與者將使用的合理假設。雖然我們使用我們的最佳估計和假設來準確評估收購日收購的資產和承擔的負債，但我們的估計本身就是不確定的，需要進行改進。因此，在自收購日期起計最長一年的計量期內，吾等可能會對收購的資產及承擔的負債作出重大調整，並相應抵銷商譽。於計量期結束或收購資產或承擔負債的估計公允價值最終確定後，任何後續調整將記入我們的綜合經營報表。

吾等於收購日期確認或然代價（如有）的公平值，作為收購業務所轉讓代價的一部分。與或然代價相關的負債於收購日期後各報告期間重新計量至公平值，並考慮到財務預測及長期增長率的變動（其中包括可能影響或然代價支付的時間及金額的因素），直至協議期限屆滿或或然代價解決為止。或然代價公平值的增加在綜合經營報表中記錄為虧損，而公平值的減少則記錄為收益。

新會計準則

有關新會計準則的討論，請參閲綜合財務報表附註內的主要會計政策概要。

季節性和季度業績

我們的登山和住宿業務本質上是季節性的，北美和歐洲的典型運營旺季通常從12月中旬開始，一直持續到4月中旬。特別是，我們北美和歐洲山區以及我們大部分住宿業務的收入和利潤大幅下降，從歷史上看，從春末到秋末都會造成虧損。相反，我們的NPS特許物業、我們的山地度假村高爾夫球場和我們的澳大利亞度假村滑雪季節的運營旺季通常發生在北美夏季的幾個月，這些業務通常在北美和歐洲的冬季月份出現運營虧損。NPS特許物業的夏季業務、高爾夫業務和澳大利亞度假村的滑雪業務產生的收入和利潤不足以完全抵消我們北美和歐洲山區和其他住宿業務的淡季虧損。在2023財年，大約81%的山間和住宿部門合併淨收入(不包括與工資成本報銷相關的住宿部門收入)在第二和第三財季賺取。因此，任何三個月期間的經營業績不一定代表隨後任何一個季度或全年可能取得的結果(見合併財務報表附註)。

第(7A)項規定了關於市場風險的定量和定性披露。

利率風險。我們對市場風險的敞口主要限於與浮動利率債務相關的波動利率。截至2023年7月31日，我們的浮動利率債務淨額約為7億美元(考慮到將可變利率債務轉換為固定利率債務的4.0億美元利率掉期)，約佔我們未償債務總額的24%，2023財年的平均利率約為5.4%。根據截至2023年7月31日的未償還浮動利率借款，借款利率每變化100個基點(或1.0%)，我們的年度利息支出將變化670萬美元。我們的市場風險敞口會根據基礎利率的變化而波動。

外幣匯率風險。我們面臨貨幣兑換風險，因為我們的國際業務是以當地貨幣進行的，然後我們將其轉換為美元，以包括在我們的綜合財務報表中。因此，外匯匯率的變化，特別是加元、澳元和瑞士法郎相對於美元的匯率變化，會影響我們在外國資產、負債、收入和支出中記錄的金額，並可能對我們的財務業績產生負面影響。此外，我們向惠斯勒黑梳提供的一筆公司間貸款的外幣交易風險不被視為永久投資，由於加元匯率的波動，這一風險已經並可能發生重大變化。惠斯勒Blackcomb的業績以加元報告，我們澳大利亞度假村的業績以澳元報告，Andermatt-Sedrun的業績以瑞士法郎報告，

56

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然後我們將其轉換為美元，以包括在我們的合併財務報表中。我們目前沒有訂立對衝安排，以儘量減少外幣波動對我們業務的影響。

下表彙總了在全面收益中確認的公司間貸款的外幣換算調整金額，代表(虧損)收益和外幣(虧損)收益(以千為單位)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
外幣折算調整			$	(25,439)					$	(46,493)					$	100,019
公司間貸款的外幣(虧損)收益			$	(2,907)					$	(2,682)					$	8,282

57

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第八項。財務報表和補充數據。

維爾度假村，Inc.

截至2023年、2022年和2021年7月31日止年度的綜合財務報表

 

管理層關於財務報告內部控制的報告			59
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID238)			60
合併財務報表
合併資產負債表			62
合併業務報表			63
綜合全面收益表			64
股東權益合併報表			65
合併現金流量表			66
合併財務報表附註			67

58

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管理層關於財務報告內部控制的報告

Vail Resorts，Inc.(以下簡稱“公司”)管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在1934年《證券交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條中有定義。公司對財務報告的內部控制旨在根據美國公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間財務報告內部控制有效性的任何評估預測都有可能因條件的變化而變得不充分，或對政策或程序的遵守程度可能惡化。

包括公司首席執行官和首席財務官在內的管理層評估了截至2023年7月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會於2013年印發。根據這一評估，管理層得出結論，截至2023年7月31日，公司對財務報告的內部控制是有效的。管理層對截至2023年7月31日財務報告的內部控制有效性的評估和結論排除了安德馬特-塞德龍體育股份公司(安德馬特-塞德倫體育股份公司，於2022年8月3日收購)的某些內部控制元素，原因是此次收購的時機。被收購的度假村財務報告內部控制中被排除的部分約佔公司截至2023年7月31日和截至2023年7月31日的年度合併資產總額的2%，佔公司合併淨收入總額的約1%。

本公司獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所發佈了一份關於本公司截至2023年7月31日財務報告內部控制有效性的證明報告，該報告載於下一頁的獨立註冊會計師事務所報告中。

59

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獨立註冊會計師事務所報告

至 這個 董事會和股東

Vail Resorts，Inc.

關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法

我們已經審計了所附的Vail Resorts，Inc.的合併資產負債表。 及其子公司 (《公司》)截至2023年7月31日 和2022年， 及截至2023年7月31日止三個年度內各年度的相關綜合經營表、全面收益表、股東權益表及現金流量表，包括相關附註(統稱為“綜合財務報表”)。 我們還審計了公司截至2023年7月31日的財務報告內部控制，根據內部控制--綜合框架 (2013) 由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

我們認為，合併後的 上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年7月31日的財務狀況 和2022年, 以及ITS的結果 運營及其智能交通系統 截至2023年7月31日止三年內每年的現金流 符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。此外，我們認為，本公司在所有實質性方面都保持了對截至2023年7月31日的財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架 (2013) 由COSO發佈。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些綜合財務報表，維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括 項目9A下的管理層財務報告內部控制年度報告。我們的責任是就公司的合併發表意見 財務報表和基於我們審計的公司對財務報告的內部控制。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併的 財務報表沒有重大錯誤陳述，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重要方面保持了對財務報告的有效內部控制。

我們對合並後的 財務報表包括執行程序以評估合併後重大錯報的風險 財務報表，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這類程序包括在測試的基礎上審查關於綜合財務報表中的金額和披露的證據 財務報表。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併報告的整體列報情況。 財務報表。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

正如管理層的財務報告內部控制報告中所述，管理層已將Andermatt-Sedrun Sports AG排除在截至2023年7月31日的財務報告內部控制評估之外，因為該公司在截至2023年7月31日的年度內以收購業務組合的形式收購了該公司。我們還將Andermatt-Sedrun Sports AG排除在我們對財務報告的內部控制審計之外。Andermatt-Sedrun Sports AG是一家子公司，其總資產和總收入不包括管理層評估和我們對財務報告的內部控制審計，分別佔截至2023年7月31日和截至2023年7月31日的相關綜合財務報表金額的2%和1%。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持記錄有關的政策和程序，這些記錄應合理詳細地準確和公平地反映公司資產的交易和處置；(2)提供交易記錄的合理保證，以允許

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(I)根據公認會計原則編制財務報表，且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

或有對價的公允價值計量

如附註中所述 9 向整合後的 根據財務報表，截至2023年7月31日，公司已確定負債7,330萬美元，用於支付管理層認為可能支付給Park City前所有者的額外金額(“或有對價”)。本公司於每個報告日期將或有代價重新計量至公允價值，直至或有事項解決為止。或有對價的估計公允價值在計算參與或有付款的EBITDA時包括Park City未來期間的度假村業務，該或有付款是根據估計的下一年業績、按假設的年度增長係數遞增並貼現至淨現值而確定的。公允價值是使用期權定價估值模型來估計的。正如管理層所述，根據這一模式確定公允價值時的重要假設包括未來期間Park City EBITDA、貼現率和波動性。

我們確定執行與或有對價的公允價值計量相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定公允價值計量時的重大判斷，這反過來導致審計師在執行程序和評估與管理層對未來期間的重大假設、折現率和波動性相關的審計證據時做出高度的判斷、主觀性和努力；以及(Ii)審計工作涉及使用具有專業技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與管理層對或有對價的公允價值計量有關的控制的有效性，包括對公司重大假設的控制。這些程序還包括測試管理層制定公允價值計量的流程，並評估管理層使用的與未來期間Park City EBITDA、貼現率和波動性相關的重大假設。評估管理層對未來期間的EBITDA、折現率和波動性的假設涉及評估管理層使用的假設是否合理，考慮到(I)Park City當期和過去期間的EBITDA表現；(Ii)與外部市場數據的一致性；以及(Iii)這些假設是否與審計其他領域獲得的證據一致。擁有專業技能和知識的專業人士被用來協助評估公司的貼現率和波動率假設。

/s/ 普華永道會計師事務所

科羅拉多州丹佛市

2023年9月28日

自2002年以來，我們一直擔任該公司的審計師。

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維爾度假村，Inc.

合併資產負債表

(以千為單位，每股除外)

			7月31日，
			2023			2022
資產
流動資產：
現金和現金等價物			$	562,975		$	1,107,427
受限現金			10,118			18,680
應收貿易賬款，扣除減值準備淨額#美元5,385及$6,356，分別			381,067			383,425
庫存，扣除準備金後的淨額			132,548			108,723
其他流動資產			121,403			173,277
流動資產總額			1,208,111			1,791,532
財產、廠房和設備，淨額(附註8)			2,371,557			2,118,052
持作出售或投資的房地產			90,207			95,983
商譽淨額（附註8）			1,720,344			1,754,928
無形資產，淨額（附註8）			309,345			314,058
經營權資產（附註4）			192,289			192,070
其他資產			55,901			51,405
總資產			$	5,947,754		$	6,318,028
負債與股東權益
流動負債：
應付賬款和應計負債（附註8）			$	978,021		$	942,830
應付所得税			83,514			104,275
一年內到期的長期債務（附註6）			69,160			63,749
流動負債總額			1,130,695			1,110,854
長期債務淨額（附註6）			2,750,675			2,670,300
經營租賃負債（附註4）			168,326			174,567
其他長期負債			286,261			246,359
遞延所得税淨額（附註10）			276,137			268,464
總負債			4,612,094			4,470,544
承付款和或有事項(附註11)
股東權益：
優先股，$0.01面值，25,000授權股份，不是已發行及已發行股份			—			—
普通股，$0.01面值，100,000授權股份及46,798和46,744分別發行的股份			468			467
可交換股份，美元0.01面值，0和3已發行及發行在外之股份（附註5）			—			—
額外實收資本			1,124,433			1,184,577
累計其他綜合(虧損)收入			(10,358)			10,923
留存收益			873,710			895,889
庫存股，按成本計算；8,648和6,466（注13）			(984,306)			(479,417)
Total Vail Resorts，Inc.股東權益			1,003,947			1,612,439
非控制性權益			331,713			235,045
股東權益總額			1,335,660			1,847,484
總負債和股東權益			$	5,947,754		$	6,318,028

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

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維爾度假村，Inc.

合併業務報表

(以千為單位，每股除外)

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
淨收入：
山區和住宿服務及其他			$	2,372,175		$	2,116,547		$	1,650,055
山區和住宿零售和餐飲			509,124			408,657			257,885
度假村淨收入			2,881,299			2,525,204			1,907,940
房地產			8,065			708			1,770
淨收入合計			2,889,364			2,525,912			1,909,710
經營開支（不包括下文單獨列示的折舊及攤銷）：
山區和住宿業務費用			1,454,324			1,180,963			960,453
山區和住宿銷售產品的零售和餐飲成本			203,278			162,414			112,536
一般和行政			389,465			347,493			296,993
度假村經營費用			2,047,067			1,690,870			1,369,982
房地產			10,635			5,911			6,676
分部經營開支總額			2,057,702			1,696,781			1,376,658
其他經營（開支）收入：
折舊及攤銷			(268,501)			(252,391)			(252,585)
出售不動產的收益			842			1,276			324
或然代價之估計公平值變動（附註9）			(49,836)			(20,280)			(14,402)
(損失)固定資產和其他處置收益，淨額			(9,070)			43,992			(5,373)
營業收入			505,097			601,728			261,016
利息支出，淨額			(153,022)			(148,183)			(151,399)
山區股權投資收益，淨額			605			2,580			6,698
投資收益和其他淨額			23,744			3,718			586
公司間貸款之外幣（虧損）收益（附註6）			(2,907)			(2,682)			8,282
未計提所得税準備的收入			373,517			457,161			125,183
所得税撥備(附註10)			(88,414)			(88,824)			(726)
淨收入			285,103			368,337			124,457
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損			(16,955)			(20,414)			3,393
Vail Resorts，Inc.的淨收入。			$	268,148		$	347,923		$	127,850
每股金額（附註5）：
歸屬於Vail Resorts，Inc.的每股基本淨收入。			$	6.76		$	8.60		$	3.17
Vail Resorts，Inc.應佔每股攤薄淨收益。			$	6.74		$	8.55		$	3.13
宣佈的每股現金股息			$	7.94		$	5.58		$	—

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

63

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維爾度假村，Inc.

綜合全面收益表

(單位：千)

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
淨收入			$	285,103		$	368,337		$	124,457
外幣折算調整			(25,439)			(46,493)			100,019
對衝工具估計公允價值變動（扣除税項）			3,691			18,906			12,817
綜合收益			263,355			340,750			237,293
可歸屬於非控股權益的全面收益			(16,488)			(9,703)			(24,807)
Vail Resorts，Inc.應佔綜合收益			$	246,867		$	331,047		$	212,486

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

64

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維爾度假村，Inc.

股東權益合併報表

(單位為千，不包括份額)

			普通股						其他內容 已繳入 資本			累計其他綜合(虧損)收入			保留 收益			財務處 庫存			Total Vail Resorts，Inc.股東權益			非控制性 利益			總計 股東的 權益
			Vail Resorts			可交換
平衡，2020年7月31日			$	464		$	—		$	1,131,624		$	(56,837)		$	645,902		$	(404,411)		$	1,316,742		$	214,925		$	1,531,667
綜合收入：
淨收益(虧損)			—			—			—			—			127,850			—			127,850			(3,393)			124,457
外幣折算調整			—			—			—			71,819			—			—			71,819			28,200			100,019
對衝工具估計公允價值變動（扣除税項）			—			—			—			12,817			—			—			12,817			—			12,817
綜合收益總額																					212,486			24,807			237,293
0. 0%可換股票據之權益部分淨額（附註6）			—			—			80,066			—			—			—			80,066			—			80,066
基於股票的薪酬支出(附註14)			—			—			24,395			—			—			—			24,395			—			24,395
根據股份獎勵計劃發行股份，扣除預扣税的股份（附註14）			2			—			(39,092)			—			—			—			(39,090)			—			(39,090)
分配給非控股權益，淨額			—			—			—			—			—			—			—			(5,263)			(5,263)
平衡，2021年7月31日			466			—			1,196,993			27,799			773,752			(404,411)			1,594,599			234,469			1,829,068
綜合收入：
淨收入			—			—			—			—			347,923			—			347,923			20,414			368,337
外幣折算調整			—			—			—			(35,782)			—			—			(35,782)			(10,711)			(46,493)
對衝工具估計公允價值變動（扣除税項）			—			—			—			18,906			—			—			18,906			—			18,906
綜合收益總額																					331,047			9,703			340,750
基於股票的薪酬支出(附註14)			—			—			24,885			—			—			—			24,885			—			24,885
根據股份獎勵計劃發行股份，扣除預扣税的股份（附註14）			1			—			(37,301)			—			—			—			(37,300)			—			(37,300)
普通股購回（附註13）			—			—			—			—			—			(75,006)			(75,006)			—			(75,006)
股息（附註5）			—			—			—			—			(225,786)			—			(225,786)			—			(225,786)
分配給非控股權益，淨額			—			—			—			—			—			—			—			(9,127)			(9,127)
平衡，2022年7月31日			467			—			1,184,577			10,923			895,889			(479,417)			1,612,439			235,045			1,847,484
綜合收入：
淨收入			—			—			—			—			268,148			—			268,148			16,955			285,103
外幣折算調整			—			—			—			(24,972)			—			—			(24,972)			(467)			(25,439)
對衝工具估計公允價值變動（扣除税項）			—			—			—			3,691			—			—			3,691			—			3,691
綜合收益總額																					246,867			16,488			263,355
採用ASU 2020—06的累積影響（注2及6）			—			—			(80,066)			—			24,023			—			(56,043)			—			(56,043)
基於股票的薪酬支出(附註14)			—			—			25,409			—			—			—			25,409			—			25,409
根據股份獎勵計劃發行股份，扣除預扣税的股份（附註14）			1			—			(5,487)			—			—			—			(5,486)			—			(5,486)
普通股購回（附註13）			—			—			—			—			—			(504,889)			(504,889)			—			(504,889)
股息（附註5）			—			—			—			—			(314,350)			—			(314,350)			—			(314,350)
非控股權益之估計收購日期之公平值（附註7）			—			—			—			—			—			—			—			91,524			91,524
分配給非控股權益，淨額			—			—			—			—			—			—			—			(11,344)			(11,344)
平衡，2023年7月31日			$	468		$	—		$	1,124,433		$	(10,358)		$	873,710		$	(984,306)		$	1,003,947		$	331,713		$	1,335,660

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

65

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維爾度假村，Inc.

合併現金流量表

(單位：千)

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
經營活動的現金流：
淨收入			$	285,103		$	368,337		$	124,457
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
折舊及攤銷			268,501			252,391			252,585
基於股票的薪酬費用			25,409			24,885			24,395
遞延所得税，淨額			24,065			(9,390)			(16,136)
處置固定資產及其他損失（收益）淨額			9,070			(43,992)			5,373
或有對價估計公允價值變動			49,836			20,280			14,402
其他非現金(收入)支出，淨額			(4,687)			3,510			(7,231)
資產和負債的變動，扣除收購的影響：
應收貿易賬款淨額			4,248			(39,010)			(237,188)
庫存，淨額			(23,418)			(28,048)			22,781
應付賬款和應計負債			(7,509)			41,078			118,979
遞延收入			60,268			48,973			199,410
應付所得税			(32,270)			81,307			11,850
其他資產和負債，淨額			(19,053)			(9,822)			11,573
經營活動提供的淨現金			639,563			710,499			525,250
投資活動產生的現金流：
資本支出			(314,912)			(192,817)			(115,097)
收購業務，扣除收購現金後的淨額			(38,567)			(116,337)			—
退還（支付）用於收購業務的按金			114,506			(114,414)			—
對短期存款的投資			(86,756)			—			—
短期存款到期日			37,978			—			—
處置固定資產所得現金			5,674			66,264			9,705
其他投資活動，淨額			8,910			9,387			2,063
用於投資活動的現金淨額			(273,167)			(347,917)			(103,329)
融資活動的現金流：
惠斯勒信貸協議項下借款所得款項			—			—			27,775
0.0%可換股票據項下借貸所得款項			—			—			575,000
根據Vail Holdings信貸協議償還借款			(62,500)			(62,500)			(62,500)
根據惠斯勒信貸協議償還借款			(11,389)			(32,633)			(45,657)
EB—5開發票據的償還			—			(51,500)			—
為股份獎勵活動支付的僱員税			(5,486)			(37,300)			(39,090)
普通股回購			(500,000)			(75,006)			—
已支付的股息			(314,350)			(225,786)			—
其他籌資活動，淨額			(21,983)			(8,411)			(20,866)
融資活動提供的現金淨額(用於)			(915,708)			(493,136)			434,662
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響			(3,702)			(1,913)			(95)
現金、現金等價物和限制性現金淨(減)增			(553,014)			(132,467)			856,488
現金、現金等價物和受限現金：
期初			$	1,126,107		$	1,258,574		$	402,086
期末			$	573,093		$	1,126,107		$	1,258,574
支付利息的現金			$	140,599		$	114,074		$	125,667
已繳納税款，淨額			$	94,342		$	19,692		$	5,011
非現金投資活動：
應計資本支出			$	23,210		$	30,556		$	5,158

附註是這些綜合財務報表的組成部分。

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合併財務報表附註 

1.組織和業務

Vail Resorts Inc.（“Vail Resorts”）是一家控股公司，並通過多間附屬公司運營。Vail Resorts及其附屬公司（統稱“本公司”）經營三個可報告分部：山區、住宿和房地產。本公司稱“度假村”為山區和住宿分部的組合。

在山地部分，公司經營以下41個目的地山地度假村和區域滑雪場(統稱為度假村)：

*指目的地山地度假村，通常接待長途旅行者的滑雪者訪問的很大一部分，而不是該公司的地區性滑雪區，後者往往主要來自各自的當地市場。

此外，山地部還包括輔助服務，主要包括滑雪學校、餐飲和零售/租賃業務，以及該公司的澳大利亞滑雪場，包括住宿和運輸業務。位於美國的幾個度假村(“U.S.”)根據美國農業部林業局授予的特殊使用許可條款，主要在聯邦土地上運營。惠斯勒黑梳的業務是在加拿大不列顛哥倫比亞省政府擁有的土地上進行的，這些土地屬於斯卡米什人和利瓦特人的傳統領土。該公司澳大利亞滑雪場的運營是根據澳大利亞新南威爾士州和維多利亞州政府擁有的土地上的長期租約和許可證進行的。Andermatt-Sedrun的部分業務是在瑞士聯邦擁有的土地上進行的，這些業務是根據租賃協議和對Tujetsch市擁有的土地的個人地役權進行的。奧克莫、蘇納皮山和斯托在從度假村所在州租賃的土地上運營，並在公司擁有的土地上運營。

在住宿業務方面，本公司擁有及/或管理旗下RockResorts品牌旗下多間豪華酒店及公寓；其他戰略性住宿物業及鄰近本公司北美山區度假村的大量公寓；國家公園管理局(“NPS”)特許物業，包括在Grand Teton National Park經營度假村的Grand Teton Lodge Company；科羅拉多州一家度假村地面運輸公司及山地度假村高爾夫球場。

該公司的房地產部門主要擁有、開發和銷售公司度假村社區內和周圍的房地產。

公司的山地業務及其位於公司山地度假村或其周圍的住宿物業具有季節性，通常在北部經歷運營旺季，主要從12月中旬至4月中旬

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美國和歐洲。該公司在澳大利亞的度假村、NPS特許物業和高爾夫球場的運營旺季通常在6月至10月初。

2. 重要會計政策摘要

合併原則--隨附的綜合財務報表包括本公司及本公司擁有控股權的合併附屬公司的賬目。本公司並無控股權，但有重大影響力的投資，按權益法入賬。所有重大的公司間交易都已在合併中消除。

現金及現金等價物— 本公司將所有在購買之日到期日為三個月或以下的高流動性投資視為現金等價物。

受限現金-當取款或一般用途受到法律限制時，公司認為現金是受限制的。

應收賬款-本公司在正常業務過程中記錄與銷售產品或服務有關的應收賬款。壞賬準備以具體的準備金分析和應收賬款的百分比為基礎，並考慮到歷史核銷、經濟氣候和其他可能影響收款的因素。核銷是以個案為基礎進行評估的。

庫存-該公司的庫存主要包括購買的零售商品、食品和飲料以及備件。存貨以成本或可變現淨值中較低者列報，主要採用平均加權成本法釐定。該公司為估計的收縮和陳舊或不可用的庫存記錄了準備金。

物業、廠房及設備-財產、廠房和設備按扣除累計折舊後的成本入賬。修理費和維護費在發生時計入。改善相關資產的功能或延長其使用壽命的支出被資本化。當財產、廠房和設備報廢或以其他方式處置時，相關損益計入營業收入。租賃改進按直線法按資產剩餘租賃期或估計使用年限中較短者攤銷。折舊按直線法計算，包括融資租賃項下的不動產、廠房和設備，通常以下列使用年限為基礎：

			估計的壽命 以年為單位
土地改良			10-35
建築和建築改進			7-30
機器和設備			2-30
傢俱和固定裝置			3-10
軟件			3
車輛			3-10

持有以供出售或投資的房地產-本公司將原來的土地購置成本、直接建設和開發成本、與開發中房地產相關的物業税和支付的利息以及其他相關成本作為持有供出售或投資的房地產資本化。銷售和營銷費用從發生期間的收入中扣除。

遞延融資成本-發行債務和債務證券所產生的某些成本被資本化，並計入長期債務賬面淨值的減少額，扣除累計攤銷後，與信貸額度安排有關的成本除外，這些成本計入遞延費用和其他資產，扣除累計攤銷後的淨額。此類遞延融資成本的攤銷計入利息支出，在適用債務工具各自期限內的公司綜合經營報表中淨額。當債務在到期日之前清償時，剩餘未攤銷遞延融資成本或其按比例部分的攤銷將計入清償債務的損失。

商譽和無形資產-本公司已將在購買交易中收購的業務的淨資產超過估計公允價值的成本歸類為商譽。該公司的主要無形資產類別是商標、水權、客户名單、物業管理合同和林業局許可證。商譽和各種無限期無形資產，包括某些商標、水權和某些物業管理合同，不會攤銷，但至少要接受年度減值測試。該公司每年測試這些非攤銷資產(或更頻繁地，如果

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截至2011年5月1日的減值準備。應攤銷無形資產按合同期限或估計使用年限中較短的時間攤銷。

對於商譽和其他無限期無形資產的減值測試，本公司可能會進行定性分析，以確定報告單位或無限期無形資產的公允價值是否更有可能超過賬面價值，這包括評估與報告單位或無形資產有關的宏觀經濟因素是否發生了重大變化，可能對公允價值產生重大影響。如果基於定性因素確定報告單位或無限期無形資產的公允價值更有可能低於賬面價值，或者自上次進行量化分析以來與報告單位或無形資產有關的宏觀經濟因素髮生了可能對估計公允價值產生重大影響的重大變化，則需要進行量化減值測試，在該測試中，本公司將使用貼現現金流量分析確定其報告單位的估計公允價值，並使用收益法確定其不確定生活無形資產的估計公允價值。減值的量化測試包括將資產的估計公允價值與其各自的賬面淨值進行比較。如果該等資產的賬面淨值超過其各自的估計公允價值，減值虧損將被確認為等同於該超額金額的無限期無形資產，包括商譽。若該等資產的賬面淨值不超過其各自的估計公允價值，則不會確認減值虧損。本公司確定，截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度沒有商譽減值或不確定和不確定壽命資產。

長壽資產-本公司評估長期資產的潛在減值，以及待處置的長期資產的潛在減值，只要事件或情況變化顯示資產組的賬面淨值可能無法完全收回。若按未貼現基準計算的預期現金流量總和少於該資產組的賬面淨值，則在該資產組的賬面淨值超出其估計公允價值的金額中確認減值虧損。本公司確定，截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度並無長期資產減值。

收入確認-公司在收入確認方面的重要會計政策在附註3，收入中進行了討論。

房地產銷售成本-房地產交易成本包括直接項目成本、共同成本分攤(主要根據相對銷售價值確定)和銷售佣金費用。當不能合理地確定具體成本時，本公司使用相對銷售價值法來確定項目內出售的共管公寓單位的銷售成本。

外幣兑換-這些海外業務的資產和負債按截至資產負債表日的有效匯率換算。收入和支出項目使用該期間的加權平均匯率換算。來自貨幣兑換的換算調整，包括長期性質的公司間交易，作為股東權益的單獨組成部分記錄在累計其他綜合(虧損)收入中。非長期性質的公司間交易在“分部經營費用”中列為損益，而對於公司間貸款則在公司綜合經營報表中的“公司間貸款外幣(虧損)收益”中列為損益。

儲量估算--該公司使用估計數來記錄某些負債的準備金，包括醫療索賠、工人賠償索賠、第三方或有損失和財產税等項目。該公司估計與這些負債相關的可能成本，並在其合併財務報表中將該金額作為負債記錄。此外，如被認為有可能追回，本公司將記錄與保險追回或有損失有關的應收賬款。這些估計會隨着事實和情況的變化而進行審查和調整。該公司將與辯護索賠有關的法律費用記錄為已發生的費用。

廣告費-廣告費用在廣告開始時計入費用。截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度廣告費用為47.2百萬，$47.7百萬美元和美元38.6本公司的綜合經營報表中分別計入了山莊和旅店的營業費用，分別為100萬歐元。

所得税-所得税支出包括美國税(聯邦和州)和外國所得税。該公司的所得税撥備是基於税前收入、遞延税項資產和負債的變化以及與不確定税收狀況有關的估計變化。遞延税項資產及負債是就資產及負債的計税基準與隨附的綜合資產負債表所呈報的金額之間的暫時性差異所產生的估計未來税項影響，以及營業虧損及税項抵免結轉或結轉而入賬。年度遞延税項資產和負債的變動

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期間衡量該期間的遞延税項撥備或福利。已制定税法的變化對遞延税項資產和負債的影響在制定期間反映為對税收撥備或利益的調整。本公司的遞延税項資產已按其認為部分或全部遞延税項資產更有可能無法變現的程度減計估值撥備。該公司根據兩步程序確認不確定税務頭寸的負債。第一步是評估税務狀況以供確認，方法是確定現有證據的權重是否表明，在審計時，包括相關上訴或訴訟程序的解決(如果有的話)時，“更有可能”維持這種狀況。第二步要求本公司估計和衡量最終和解時累計實現的最大税收優惠超過50%的可能性。與不確定的税務狀況有關的應計利息和罰金被確認為所得税費用的組成部分。有關更多信息，請參閲附註10，所得税。

金融工具的公允價值-6.25%的票據和0.0%的可轉換票據(各自的定義見附註6，長期債務)的估計公允價值是基於報價的市場價格(二級投入)。EPR擔保票據(定義見附註6，長期債務)的估計公允價值已使用基於剩餘期限和評級類似的債務的當前借款利率(第2級輸入)的分析來估計。截至2023年7月31日，6.25%票據、0.0%可轉換票據和EPR擔保票據的賬面價值，包括任何未攤銷溢價或折扣，以及估計公允價值如下(以千計)：

			2023年7月31日
			賬面價值			估計公允價值
6.25%債券			$	600,000		$	602,544
0.0%可轉換票據			$	575,000		$	510,134
EPR擔保票據			$	132,503		$	174,854

本公司於截至2023年7月31日止年度所承擔的NRP貸款(定義見附註6，長期債務)的記錄金額與公允價值大致相同，因為債務已連同Andermatt-Sedrun收購的初步購買會計(見附註7，收購)按估計公允價值記錄，而相關利率並無重大變動。由於其短期性質或相關利率的變動性質，所有流動資產、流動負債及其他金融負債餘額的入賬金額均接近公允價值。

基於股票的薪酬-股票補償開支於授出日期根據獎勵的估計公允價值計量，並於獎勵的適用歸屬期間確認為一般採用直線法(詳情請參閲附註14，股票補償計劃)的開支，減去發生時記錄的沒收獎勵金額。下表顯示了截至2023年7月31日、2023年、2022年和2021年7月31日的年度基於股票的薪酬支出淨額，包括在所附的綜合業務報表中(以千為單位)： 

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
山區股票薪酬費用			$	21,242		$	20,892		$	20,311
住宿股票補償費用			3,972			3,737			3,783
房地產股票薪酬費用			195			256			301
税前股票補償費用			25,409			24,885			24,395
減税：受益於所得税			5,951			6,189			5,871
股票薪酬費用淨額			$	19,458		$	18,696		$	18,524

信用風險集中-該公司面臨集中信用風險的金融工具主要包括現金和現金等價物以及限制性現金。公司將現金和臨時現金投資存入優質信貸機構的賬户。本公司並不為交易或投機目的而訂立金融工具。由於本公司開展業務的客户和市場種類繁多，以及它們分散在許多地理區域，因此與應收賬款和票據有關的信用風險集中程度有限。該公司對其客户進行持續的信用評估，通常不需要抵押品，但某些交易需要預付定金。

套期保值工具會計-本公司不時訂立利率掉期協議，將浮動利率轉換為固定利率(“利率掉期”)，以對衝與浮動利率借款有關的現金流變動。截至2023年7月31日，公司對與美元相關的未來現金流進行了對衝400.0其Vail Holdings信貸協議(定義見附註6，長期債務)未償還本金的百萬美元，其中

70

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被指定為現金流對衝。套期保值工具公允價值變動的會計處理取決於套期保值的有效性。為了符合套期保值會計的資格，標的對衝項目必須使公司面臨與市場波動相關的風險，所使用的金融工具必須減少公司在整個套期保值期內對市場波動的風險敞口。利率掉期的估計公允價值變動在本公司綜合全面收益表的套期工具估計公允價值變動(扣除税項)內入賬，並記為收益#美元。3.7百萬，$18.91000萬美元和300萬美元12.8在截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度內，分別為1.2億美元和1.3億美元。在被套期保值項目影響收益期間，金額重新分類為利息支出，從其他全面收入中扣除。在截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日的年度內，收益(虧損)為11.01000萬，$(4.3)億元及(5.4)分別重新歸類為利息支出，從其他綜合收入中扣除。更多信息見附註9，公允價值計量。

租契-本公司決定一項安排在開始或修改時是否為租約或包含租約。如已確認一項或多項資產，並在一段時間內將任何已確認資產的控制權轉讓予本公司以換取代價，則該安排即為或包含租約。對已確定資產的使用控制意味着承租人既有權從資產的使用中獲得幾乎所有的經濟利益，也有權指導資產的使用。一般來説，如果協議條款實際上轉移了對標的資產的控制權，本公司將租賃歸類為融資租賃；否則，將其歸類為經營性租賃。對於包含租賃和非租賃組成部分的合同，本公司將這些組成部分分開核算。對於租期超過十二個月的租賃，相關租賃使用權(“ROU”)資產和租賃負債按生效日期租賃期限內未來租賃付款的估計現值確認。本公司的租約並未提供易於釐定的隱含利率，因此，本公司採用估計的遞增借款利率來貼現未來的最低租賃付款。對於包含固定租金上升條款的租約，在確定未來最低租金付款時，會將自動扶梯納入考慮因素。該公司包括在合理確定將行使該等選擇權時延長租約的選擇權。最低租賃付款的租賃費用在租賃期限內以直線基礎確認。有關更多信息，請參見附註4，租賃。

使用預算-按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響報告期內資產和負債的報告金額、資產負債表日的或有資產和負債的披露以及報告期間的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。

近期發佈的會計準則

採用的標準

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了《會計準則更新》(ASU)2020-04《參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響》。對於合約、對衝關係或其他交易參考倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)或其他預期因參考利率改革而停止的參考利率的公司，ASU在有限的時間內提供可選的過渡指導。修正案為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。ASU 2020-04修正案自2020年3月12日起生效。2022年12月，FASB發佈了ASU 2022-06《參考匯率改革(主題848)：推遲主題848的日落日期》，將ASU 2020-04條款的生效日期延長至2024年12月31日。本更新中的修訂可從2020年3月12日或之後的過渡期開始的任何日期起適用，或預期從2020年3月12日或之後的過渡期內的某個日期起適用，直至財務報表可以發佈之日為止。

本公司是各種利率掉期協議的訂約方，這些協議對衝其Vail Holdings信貸協議(定義見附註6，長期債務)本金4.0億美元的基礎現金流的可變利率部分，這些現金流本金被指定為現金流對衝。於截至2023年7月31日止年度，本公司對其Vail Holdings信貸協議(“第五修訂”)作出修訂，將Vail Holdings信貸協議項下的利息計算由按倫敦銀行同業拆息計算改為按有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)計算。有關更多信息，請參閲附註6，長期債務。在第五修正案之後，利率掉期也被修訂，從基於LIBOR的現金流對衝過渡到基於SOFR的現金流對衝。本公司選擇了主題848提供的某些可選的權宜之計，允許本公司不適用某些修改會計要求或重新評估以前將利率互換協議指定為現金流量對衝的會計指定。

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2020年8月，FASB發佈了ASU 2020-06《實體自有權益中可轉換工具和合同的會計處理》，簡化了與某些可轉換債務工具相關的會計處理。該指南刪除了某些規則，這些規則要求將嵌入的轉換特徵與可轉換票據的宿主合同分開。更新的指引要求，只有在可轉換債券功能符合ASC 815“衍生品和對衝”規定的衍生品或以相當高的溢價發行的可轉換債券的情況下，才需要分拆。該指南還修訂了ASC 815-40《衍生工具和套期保值--實體自身權益中的某些合同》中的指南，這些合同目前被視為衍生品。該標準適用於2021年12月15日之後的會計年度，包括該會計年度(截至2023年7月31日的會計年度第一季度)內的過渡期。本標準允許採用修改後的追溯或完全追溯的過渡方法。本公司於2022年8月1日採用ASU 2020-06修訂追溯法，因此上期財務資料未作追溯調整，並繼續根據該期間有效的會計準則呈報。

在採用該標準後，該公司將其0.0%可轉換票據(定義見附註6，長期債務)以前的股權部分重新分類為長期債務淨額，因為0.0%可轉換票據的可轉換期權不符合ASC 815的衍生產品資格，也不是以大幅溢價發行的0.0%可轉換票據。這一重新分類被留存收益的增加部分抵消，以沖銷先前確認的非現金利息支出，扣除因攤銷先前記錄的債務貼現而記錄的税款。採用這一新的指導意見後，由於債務貼現的取消，未來期間的非現金利息支出將不再被確認。

採用ASU 2020-06對公司截至採用日的綜合資產負債表的影響如下(以千為單位)：

			截至2022年8月1日
資產負債表			未採用ASU的餘額2020-06			調整			與ASU 2020-06採用情況的平衡
負債
長期債務，淨額			$	2,670,300		$	74,822		$	2,745,122
遞延所得税，淨額			$	268,464		$	(18,779)		$	249,685
股東權益
額外實收資本			$	1,184,577		$	(80,066)		$	1,104,511
留存收益			$	895,889		$	24,023		$	919,912

根據0.0%可換股票據的條款，0.0%可換股票據的本金須以現金支付，而只有在轉換時到期的溢價(如有)才可以股份、現金或股份與現金的組合結算。

3.增加收入。

收入確認

以下提供了有關公司從與客户的合同中確認的收入和其他收入的構成、這些合同下的履約義務以及在對這些合同進行會計處理時做出的重大判斷的信息：

•山上的收入來自多種來源，其中包括：纜車收入，包括纜車門票和通行證產品的銷售；滑雪學校收入，包括滑雪學校運營的收入；餐飲收入，包括山上休閒和精緻餐飲業務；零售銷售和設備租賃；以及其他山上收入，包括私人滑雪俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用攤銷)、營銷和互聯網廣告收入、市政服務以及公司澳大利亞滑雪場的住宿和運輸業務。該公司還包括其他收入來源，主要與商業租賃和員工住房租賃安排有關，在其他山區收入中。隨着時間的推移，收入被確認為履行履行義務作為對商品或服務的控制

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除本公司的零售和餐飲業務收入在履行履行義務時通過將標的商品的控制權轉移給客户而確認外，其他收入均轉移給客户。遞延收入一般在整個滑雪季期間確認，因為公司的業績義務隨着服務控制權(例如整個滑雪季滑雪場的進入)轉移到客户手中而得到履行。根據主題606，公司使用最能描述將服務控制權移交給客户的產出方法估計履行其履約義務的進展情況。

從歷史上看，公司使用的產出方法是根據PASS產品持有者的估計訪問次數相對於預期訪問總數來衡量公司履行義務的進展情況，基於歷史數據，公司認為這些數據真實地描述了客户PASS產品的使用情況。從2021年8月1日開始，在履行公司所有通行證的表現義務方面取得的進展是使用基於滑雪季節可滑雪天數的產出方法來衡量的，這實際上導致在整個滑雪季節以直線方式記錄收入。預計可滑雪總天數以度假村實際開業日期和預計關閉日期為基礎。該公司認為，與合同承諾的剩餘服務相比，這種方法最好地估計了轉移給客户的價值。

購買所有PASS產品時，Epic不收取額外費用，並提供退款，如果某些個人或度假村關閉事件發生在滑雪季節之前或期間。預計的退款金額減少了公司確認的PASS產品收入，並在每個報告日期重新計量。

Epic在北美擁有和運營的度假村為通票產品持有者提供輔助購買的折扣。Epic山地獎勵構成了以折扣購買更多產品和服務的選項，因此，公司將通行證產品交易價格的一部分分配給這些其他業務。

•住宿收入來自多種來源，其中包括：自有酒店房間和管理酒店房間的收入；酒店餐飲業務收入；與公司科羅拉多度假村地面運輸業務有關的運輸收入；以及其他住宿收入，包括物業管理服務、管理物業的其他費用報銷、私人高爾夫俱樂部收入(包括俱樂部會費和入會費用的攤銷)和高爾夫球場費用。住宿收入還包括與本公司為僱主的管理物業的工資成本相關的管理酒店工資成本報銷，這些費用由業主報銷，不增加保證金。因此，這些收入和相應的費用對公司的營業收入或淨收入沒有淨影響。除了餐飲業務的收入外，住宿收入主要是隨着時間的推移而確認的，因為服務的控制權(例如夜間酒店房間准入)轉移到了客户手中，履行了履行義務。

•房地產收入主要涉及出售開發地塊。房地產收入一般在履行義務已履行的時間點確認，這通常是在銷售交易完成時確認的，金額反映了公司預期有權獲得的對價。

對於某些原始期限為一年或以下的合同，公司採用適用於此類合同的實際權宜之計，而不考慮金錢的時間價值。對於預期期限超過一年的合同，本公司在確定合同是否包含融資部分時考慮了主題606的規定。向客户收取的税款和匯給政府當局的税款一般不包括在所附綜合經營報表的收入中。

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收入分解

下表呈列截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度按分部及主要收益類別劃分的收益淨額（千）：

						截至七月三十一日止的年度，
						2023						2022						2021
山峯淨收入：
電梯						$	1,420,900					$	1,310,213					$	1,076,578
滑雪學校						287,275						223,645						144,227
就餐						224,642						163,705						92,186
零售/租賃						361,484						311,768						227,993
其他						246,605						203,783						161,814
山區淨收入總額						$	2,540,906					$	2,213,114					$	1,702,798
住宿淨收入：
自有酒店客房						$	80,117					$	80,579					$	47,509
管理式公寓客房						96,785						97,704						72,217
就餐						62,445						48,569						17,211
交通運輸						15,242						16,021						9,271
高爾夫						12,737						10,975						9,373
其他						55,816						46,500						43,008
						323,142						300,348						198,589
薪金費用償還						17,251						11,742						6,553
住宿淨收入共計						$	340,393					$	312,090					$	205,142
度假村淨收入共計						$	2,881,299					$	2,525,204					$	1,907,940
房地產淨收入總額						8,065						708						1,770
淨收入合計						$	2,889,364					$	2,525,912					$	1,909,710

具有多重履行義務的安排

該公司與客户簽訂的幾份合同包括多項履約義務，主要涉及滑雪學校套餐、住宿套餐和活動(如婚禮和會議)等捆綁服務。對於這類合同，收入根據其相對獨立的銷售價格分配給每個不同和獨立的履約義務。獨立銷售價格通常基於向客户收取的可觀察價格或基於歷史經驗和信息估計的價格。

合同餘額

合同負債主要在公司業績之前收到或到期的付款時記錄為遞延收入，包括可以退還的金額。遞延收入餘額主要與在履行公司在滑雪季節開始前銷售通行證產品相關的履約義務、私人俱樂部入會費用和其他相關預購產品(包括預購纜車票、多日纜車票、滑雪學校課程、設備租賃和預付定金)之前記錄的應收賬款或現金付款有關。由於公司業務的季節性，其最大的遞延收入餘額出現在北美PASS產品銷售窗口期間，該窗口通常從其會計年度的第三季度開始。短期遞延收入餘額為#美元。572.6百萬美元和美元511.3截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日。截至2023年7月31日止年度，本公司確認約486.5截至2022年7月31日，包括在遞延收入餘額中的淨收入的2.8億美元。長期遞延收入餘額，主要包括長期私人俱樂部入會費用收入，為#美元。109.71000萬美元和300萬美元117.2截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日。截至2023年7月31日，私人俱樂部長期合同上未履行的績效義務的收入將在加權平均剩餘期間得到確認，約為15好幾年了。

當對價權是無條件的時，合同資產被記為貿易應收款。應收貿易餘額為#美元。381.1百萬美元和美元383.4截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日。客户的付款是基於與客户的合同中建立的賬單條款，這些條款因客户類型、位置和產品或

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提供的服務。開具發票和到期付款之間的期限並不重要。對於某些產品或服務和客户類型，合同要求在向客户交付產品或提供服務之前付款。與合同資產有關的減值損失通過公司的壞賬準備分析確認。合同資產核銷是以個人為基礎評估的。

與客户簽訂合同的成本

該公司預計，為獲得滑雪季票產品合同而支付的信用卡費用和銷售佣金是可以追回的。因此，公司在滑雪季節開始前支付這些款項時，將其記為資產。

截至2023年7月31日，美元5.1與客户簽訂合同的百萬美元成本記錄在公司綜合資產負債表的其他流動資產中。遞延的信用卡手續費和銷售佣金根據PASS產品收入的確認進行攤銷。該公司記錄的攤銷金額為#美元。25.2百萬，$22.1百萬美元和美元17.8於截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度，該等成本分別記入所附綜合經營報表的Mountain and Lodging營運費用內。

利用主題606中提供的實際權宜之計，公司已選擇在發生時支出與非PASS產品和服務相關的信用卡費用和銷售佣金，因為客户購買和使用之間的攤銷期限通常為一年或更短時間。這些費用被記錄在公司綜合經營報表的山間和住宿運營費用中。

4.簽訂新的租約

該公司的經營租賃主要包括商業和零售空間、辦公空間、員工住宅單元、車輛和其他設備。本公司在合同開始或修改時確定一項安排是否為或包含租約。該公司的租賃合同一般在以下範圍內1從一年到一年60五年內，某些租賃合同包含一個或多個租賃延期選項，可由本公司酌情行使。本公司一般不會將這些租賃延期選擇權計入最初的租賃期，因為公司不能合理確定是否會在合同開始時行使該等選擇權。此外，某些租賃安排包含固定和可變租賃付款。可變租賃付款主要是根據：(I)與租賃物業有關的收入的百分比；(Ii)按高於合同水平的銷售額百分比計算的付款；或(Iii)根據指數或市值變動調整的租賃付款。這些可變租賃付款通常在相關事件發生時確認，並計入公司綜合經營報表中與各自固定租賃付款產生的費用相同的項目中的運營費用。該公司的租賃協議還可能包括非租賃部分，如公共區域維護和保險，這些部分將單獨入賬。未來租賃付款為或有或有或代表非租賃部分，不計入經營租賃負債的計量。本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或限制性契諾。與租賃付款相關的租賃費用在租賃期內以直線法確認。

該公司的租約沒有提供一個容易確定的隱含利率。因此，本公司採用估計遞增借款利率來計量租賃負債，該利率旨在反映本公司按類似條款借入相當於租賃付款的金額而在抵押基礎上支付的利率。本公司根據與租賃相關的經濟環境，在投資組合水平上應用估計的遞增借款利率。

本公司使用長期資產減值指引來確定對ROU資產減值(如果有的話)的確認和計量。公司監控需要重新評估的事件或情況變化。

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截至2023年7月31日的年度租賃費用構成，2022年和2021年具體數字如下(以千計)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
融資租賃：
財務ROU資產的攤銷			$	11,701					$	9,011					$	9,753
租賃負債利息			$	40,098					$	35,881					$	34,612
經營租賃：
經營租賃費用			$	45,385					$	43,295					$	43,418
短期租賃費用(1)			$	22,759					$	15,614					$	13,638
可變租賃費用			$	3,204					$	2,309					$	1,660

(1)短期租賃開支是指租期為12個月或以下的租賃，但不包括在本公司的綜合資產負債表內。

下表列出了截至2014年12月30日止年度與本公司租賃活動相關的補充現金流量信息， 2023年7月31日 2022年和2021年(千人)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
現金流量補充資料：
經營和短期租賃的經營現金流出			$	65,216					$	59,818					$	56,942
融資租賃的租賃和非租賃部分的經營現金流出			$	54,788					$	37,573					$	31,429
非現金補充資料：
為換取經營租賃債務而取得的經營性使用權資產			$	30,342					$	23,190					$	12,615
為換取融資租賃義務而獲得的融資使用權資產			$	39,114					$	—					$	—

加權平均剩餘租期和貼現率 2023年7月31日和 2022年的數字如下：

			2023年7月31日						2022年7月31日
加權平均剩餘租賃年限(年)
經營租約			9.2						9.8
融資租賃			37.6						40.9
加權平均貼現率
經營租約			4.9		%				4.6		%
融資租賃			9.9		%				10.0		%

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截至2009年，經營及融資租賃的未來固定租賃付款 2023年7月31日按財政年度（8月1日至7月31日）反映如下（千）：

			經營租約						融資租賃
2024			$	49,012					$	35,000
2025			45,707						35,506
2026			41,424						35,824
2027			26,573						36,025
2028			18,454						35,991
此後			86,149						1,724,517
未來最低租賃付款總額			267,319						1,902,863
減去利息			(62,089)						(1,500,805)
租賃總負債			$	205,230					$	402,058

經營租賃負債的流動部分約為美元36.91000萬美元和300萬美元34.2 於二零二三年及二零二二年七月三十一日，本集團的資產負債總額分別於隨附的綜合資產負債表的應付賬款及應計負債內入賬。融資租賃負債在隨附的綜合資產負債表中記作長期債務淨額。

本公司融資租賃責任為美元363.41000萬美元和300萬美元357.6於二零二三年七月三十一日及二零二二年七月三十一日，分別為百萬美元，即假設每年按最低2%增加並使用10%利率貼現的租賃剩餘初步50年期的估計年度固定租賃付款。截至2023年7月31日及2022年7月31日，本公司分別錄得美元。90.2百萬美元和美元99.0 1000萬美元的融資租賃使用權資產淨額，淨額為美元。93.4百萬美元和美元84.6累計攤銷百萬美元，計入物業、廠房和設備，淨額計入公司的綜合資產負債表。

於截至2023年7月31日止年度內，本公司就惠斯勒Blackcomb員工住宅單位訂立新的融資租賃協議，融資租賃責任為#美元。29.5截至2023年7月31日，2.5億歐元，這是租賃最初20年剩餘期限的最低租賃付款，扣除代表利息的金額，使用6.95%的利率貼現。截至2023年7月31日，公司已錄得美元27.5與這些租賃相關的淨融資租賃ROU資產，淨額為$1.1累計攤銷，計入物業、廠房和設備，淨額計入公司綜合資產負債表。

5.    每股普通股淨收入

每股收益

基本每股收益(“EPS”)不包括攤薄，計算方法為Vail Resorts股東應佔淨收益除以期內已發行的加權平均股票。稀釋每股收益反映瞭如果證券或其他發行普通股的合同被行使，導致發行普通股，然後這些普通股將分享Vail Resorts的收益，可能會發生的稀釋。

就本公司於2016年10月收購惠斯勒Blackcomb一事，本公司以Vail Resorts普通股(“Vail股份”)、本公司加拿大全資附屬公司惠斯勒Blackcomb控股有限公司(“Exchangeco”)的可贖回優先股或現金(或兩者的組合)的形式發行代價。惠斯勒黑梳股東當選獲得3,327,719*Vail股票和股票418,095持有Exchangeco的股份(“Exchangeco股份”)。Exchangeco股票可隨時贖回為Vail股票，直至2023年10月或直至本公司選擇將任何剩餘的Exchangeco股票轉換為Vail股票，一旦Exchangeco已發行股票總數降至20,904股以下(或最初發行的Exchangeco股票總數的5%)，本公司有能力這樣做。2022年7月，已發行的Exchangeco股票數量低於這一門檻，2022年8月25日，公司選擇贖回所有已發行的Exchangeco股票，自2022年9月26日起生效。截至2023年7月31日，Exchangeco股票已全部置換為Vail股票。Vail股票和Exchangeco股票的面值均為#美元。0.01和Exchangeco的股票，雖然它們是流通股，但在經濟上基本上相當於Vail的股票。該公司計算的加權平均流通股包括Exchangeco的股票。

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以下是截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日的基本每股收益和稀釋後每股收益(單位為千，每股收益除外)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023						2022						2021
			基本信息			稀釋			基本信息			稀釋			基本信息			稀釋
每股淨收益：
Vail Resorts的淨收入			$	268,148		$	268,148		$	347,923		$	347,923		$	127,850		$	127,850
加權平均Vail流通股			39,654			39,654			40,433			40,433			40,266			40,266
加權平均Exchangeco流通股			—			—			32			32			35			35
加權平均流通股總數			39,654			39,654			40,465			40,465			40,301			40,301
稀釋證券的影響			—			106			—			222			—			527
總股份數			39,654			39,760			40,465			40,687			40,301			40,828
Vail Resorts，Inc.每股淨收益			$	6.76		$	6.74		$	8.60		$	8.55		$	3.17		$	3.13

本公司採用庫存股方法和期內平均市價計算攤薄證券的影響。行使以股份為基礎的獎勵而可發行的股份數目不包括在稀釋每股收益的計算中，因為納入這些股份的影響將是反攤薄的，總數約為22,000, 6,000和2,000截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度。

2020年12月，該公司完成了1美元的發售575.0本金總額為3,000,000元0.0可轉換票據百分比(定義見附註6，長期債務)。本公司須清償本金0.0%可轉換票據為現金，並可選擇以現金或股票結算轉換價差。當可轉換工具可以現金或股票結算時，本公司採用IF-轉換法計算可轉換工具對稀釋每股收益的影響。屬性的轉換值0.0%可轉換票據超過其轉換價格，則公司將計算其稀釋後每股收益，就像所有票據在期初轉換為普通股一樣。但是，如果反映0.0%以這種方式稀釋每股收益的可轉換票據是反稀釋的，或者如果票據的轉換價值不超過其在報告期內的轉換價格，那麼票據相關的股份將不會反映在公司的稀釋每股收益計算中。於截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度，Vail股份的價格並未超過換股價格，因此於該等期間不會對攤薄每股收益造成影響。

分紅

截至2023年、2023年及2022年7月31日止年度，本公司派發現金股息$7.94每股及$5.58每股（美元）314.4百萬美元和美元225.8 （包括支付給Exchangeco股東的現金股息）。截至二零二一年七月三十一日止年度，本公司並無派付現金股息。2023年9月27日，公司董事會批准現金股息$2.06每股應付日期為2023年10月26日致截至日期登記的股東2023年10月10日.

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6.    長期債務

截至2023年7月31日和2022年7月31日的長期債務彙總如下（單位：千）：

			成熟性			7月31日， 2023			7月31日， 2022
Vail Holdings信用協議左輪手槍 (a)			2026			$	—		$	—
Vail Holdings信貸協議定期貸款 (a)			2026			1,015,625			1,078,125
6.25%債券 (b)			2025			600,000			600,000
0.0%可轉換票據 (c)			2026			575,000			575,000
惠斯勒信用協議左輪手槍 (d)			2028			—			11,717
EPR擔保票據 (e)			2034-2036			114,162			114,162
僱員住房債券 (f)			2027-2039			52,575			52,575
峽谷義務 (g)			2063			363,386			357,607
非營利性貸款 (h)			2036			40,399			—
惠斯勒黑梳員工住房租賃(i)			2042			29,491			—
其他 (j)			2023-2036			35,011			17,860
債務總額						2,825,649			2,807,046
減去：未攤銷保費、折扣和債務發行成本(k)						5,814			72,997
減：本期到期 (l)						69,160			63,749
長期債務，淨額						$	2,750,675		$	2,670,300

(a)於2022年8月31日，本公司全資附屬公司Vail Holdings，Inc.(“VHI”)與本公司其他若干附屬公司(作為擔保人、行政代理美國銀行及若干貸款人)訂立第八份經修訂及重訂信貸協議(“Vail Holdings信貸協議”)第五修正案(“第五修正案”)，將到期日延長至2026年9月23日。此外，第五修正案包含慣常的LIBOR替代語言，包括但不限於基於SOFR的利率的使用。SOFR是衡量隔夜美國國債回購市場借入現金成本的廣義指標，由紐約聯邦儲備銀行管理。第五修正案將Vail Holdings Credit協議下的利息計算從基於LIBOR計算改為基於SOFR計算。未修訂Vail Holdings信貸協議的其他重大條款。

截至2023年7月31日，Vail Holdings信貸協議包括一筆美元500.0百萬美元的循環信貸安排和一筆1.01000億美元未償還定期貸款安排。定期貸款安排鬚按季度攤銷本金約#美元。15.6等額分期付款，總額為每年應付本金的5%，並支付所有未償還金額的最後付款，外加到期時應計和未付的利息。根據Vail Holdings信貸協議發放的貸款所得款項可用於支付本公司的營運資金需求、資本開支、收購、投資及其他一般企業用途，包括簽發信用證。Vail Holdings信貸協議下的借款，包括定期貸款安排，每年在SOFR計息，外加1.60截至2023年7月31日的百分比(6.92截至2023年7月31日的百分比)。利潤率可能會根據公司的淨融資債務與調整後的EBITDA的比率在往績四個季度的基礎上波動。Vail Holdings信貸協議還包括季度未使用承諾費，該費用等於Vail Holdings信貸協議中定義的每個此類條款由淨融資債務與調整後EBITDA比率確定的百分比，乘以Vail Holdings信貸協議承諾超過未償還貸款和未償還信用證(0.30截至2023年7月31日的百分比)。本公司是各種利率互換協議的一方，這些協議對衝了與基於SOFR的浮動利率部分美元相關的現金流。400.0截至2024年9月23日，其Vail Holdings信貸協議本金金額為400萬美元，有效利率為1.38%.

(b)2020年5月4日，該公司完成了美元的發售600本金總額為百萬美元6.252025年到期的按面值計算的優先債券(“6.25%債券”)。本公司自2020年11月15日開始，於每年5月15日及11月15日支付6.25%債券的利息。該批利率為6.25釐的債券將於二零二五年五月十五日期滿。該批6.25%的債券可於2022年5月15日或之後的任何時間全部或部分贖回，贖回價格按日期為2020年5月4日的契約(“6.25%債券”)指定的贖回價格，另加應計及未付利息。6.25%的票據是本公司的優先無抵押債務，由本公司的某些國內子公司擔保，並具有同等的權利

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以本公司及擔保人現有及未來的優先債務(定義見6.25%契約)支付。

6.25%的債券契約規定，一旦發生控制權變更(如6.25%債券的定義)，公司應提出以現金購買所有未償還的6.25%債券，購買價相當於6.25%債券未償還本金的101%，外加應計和未支付的利息。如本公司或其若干附屬公司出售資產，在某些情況下，本公司將被要求在指定期間內將出售該等資產所得現金淨額投資於其業務，償還若干優先擔保債務或其非擔保附屬公司的債務，或要約購買相當於超額現金收益淨額的6.25%票據的本金，購買價為其本金的100%，外加應計及未付利息。

6.25%的契約包含限制本公司和擔保人產生資產留置權；與另一家公司合併或合併或出售、轉讓、轉讓、租賃、轉讓或以其他方式處置本公司的全部或幾乎所有資產或從事出售和回租交易(定義見6.25%契約)的能力。6.25%的Indenture不包含任何財務維持契約。某些公約將不適用於6.25%的債券，只要6.25%的債券擁有兩家指定評級機構的投資級評級，並且沒有發生違約事件，並且6.25%的債券仍在繼續。6.25%債券包括常規違約事件，包括不付款、未能履行6.25%債券中規定的義務、某些其他債務的某些違約、某些破產、無力償債或重組事件，以及根據6.25%債券發行的6.25%債券的擔保無效。

(c)2020年12月18日，該公司完成了1美元的發售575.0本金總額為0.0%的2026年到期的可轉換債券，是根據經修訂的1933年證券法第144A條進行的私募(“0.0%可轉換債券”)。0.0%的可轉換票據是根據該公司和作為受託人的美國銀行全國協會於2020年12月18日簽訂的契約(“可轉換契約”)發行的。0.0%的可轉換票據不產生定期利息，本金金額也不產生附生。除非提前回購、贖回或轉換，否則0.0%的可轉換票據將於2026年1月1日到期。

0.0%的可轉換票據為本公司的一般優先無抵押債務。0.0%可轉換票據的償付權優先於明確從屬於任何未來債務的任何未來債務，在償付權上與公司現有和未來的債務並駕齊驅，並在擔保該等債務的資產價值的範圍內從屬於公司所有現有和未來的有擔保債務。0.0%可轉換債券在結構上也將從屬於公司子公司現有和未來的所有債務和義務，包括該等子公司對6.25%債券的擔保。

初步兑換率為每1,000元債券本金2.4560股，初步兑換價約為1,000美元。407.17每股股息，並會在可換股契約所述的若干指定事項發生時作出調整，包括支付現金股息。截至2023年7月31日，經發行日起支付的現金股息調整後，0.0%可轉換票據的轉換率為每1,000美元本金2.5972股(“轉換率”)，換算價為1,000美元。385.03每股(“換股價格”)。0.0%可轉換票據的本金金額要求以現金支付。該公司將通過支付現金、交付其普通股股票或兩者的組合來結算轉換中的貨幣部分。

只有在下列情況下，持票人才可以自由選擇兑換其票據：

•在截至2021年3月31日的日曆季度之後開始的任何日曆季度內，如果上次報告的普通股每股銷售價格超過130至少以下各項的轉換價格的百分比20交易日(不論是否連續)30在上一個日曆季度的最後一個交易日結束幷包括在內的連續交易日；

•在緊接以下任何事項後的連續五個工作日內10連續交易日期間(該連續10個交易日為“測算期”)，在該連續交易日內，測算期內每個交易日每1,000元票據本金的交易價低於98本公司普通股在該交易日最後報出的每股銷售價格的乘積的百分比和該交易日的換算率；

•本公司普通股發生某些公司事件或分配時，如可轉換契約所述；

•如果公司要求贖回0.0%可轉換票據；或

•自2025年7月1日起(包括該日在內)的任何時間，直至緊接到期日之前預定交易日的交易結束為止。

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0.0%的可轉換票據將在2024年1月1日或之後以及緊接到期日前第25個預定交易日或之前的任何時間，根據公司的選擇權全部或部分贖回，現金贖回價格相當於要贖回的票據的本金，另加到贖回日(但不包括贖回日)的應計和未支付的特別和額外利息，但前提是公司最後報告的普通股每股銷售價超過130在指定時間段內轉換價格的百分比。如果公司選擇贖回少於全部0.0%的可轉換票據，至少$50.0截至相關贖回通知日，本金總額必須為未償還且不受贖回限制的票據總額。贖回任何0.0%可轉換票據將構成對該等票據的徹底根本性改變，在此情況下，如該等票據在被贖回後進行轉換，則適用於該等票據的轉換比率在某些情況下將會增加。

此外，一旦發生根本變化(如可轉換債券的定義)，0.0%可轉換票據的持有者可要求公司以現金回購價格回購全部或部分票據，回購價格相當於待回購票據的本金金額，外加截至(但不包括)適用回購日期的任何應計和未支付的特別和額外利息。如果發生了某些被稱為完全根本性變化(如可轉換契約所定義)的根本性變化，0.0%可轉換票據的轉換率可能會在指定的一段時間內提高。

可轉換契約包括常規違約事件，包括不付款、不履行可轉換契約中規定的義務、某些其他債務的某些違約，以及某些破產、資不抵債或重組事件。本公司可選擇，就本公司未能遵守可轉換契約中若干申報契諾而發生的違約事件，唯一的補救辦法將只包括0.0%可轉換票據持有人有權在該等違約後最多360天內收取票據的額外利息。

在2022年8月1日採用ASU 2020-06之前，公司將0.0%可轉換票據的負債和權益部分分開核算。發行時的負債部分按估計公允價值確認，公允價值基於一種類似債務工具的公允價值，該債務工具沒有嵌入可轉換特徵，並被確定為#美元。465.31000萬美元，並計入長期債務，淨額計入公司綜合資產負債表。 0.0%可轉換票據的本金金額超出負債部分的初始公允價值，代表債務折讓#美元。109.72000萬美元，攤銷為利息支出，截至2022年7月31日(在採用ASU 2020-06年度之前)。未攤銷債務貼現餘額為#美元。76.7截至2022年7月31日，為1.2億美元。代表轉換期權的權益部分的賬面金額約為#美元。109.7這是通過從0.0%可轉換票據的總收益中減去負債部分的初始公允價值確定的。575.01000萬美元。此外，該公司還記錄了大約#美元的遞延税項負債。27.5於發行日與0.0%可換股票據的股本部分相關的1000萬美元，這減少了股本部分的記錄價值。截至2022年7月31日，股權部分在公司綜合資產負債表的額外實收資本中計入。本公司於2022年8月1日採用修改後的追溯法採用ASU 2020-06，因此，本公司將其0.0%可轉換票據的權益部分重新歸類為長期債務淨額，不再記錄與債務折價攤銷相關的非現金利息支出，自採用日起生效。有關ASU 2020-06年度的更多信息，請參閲附註2，重要會計政策摘要。

(d)惠斯勒山度假村有限合夥公司(“惠斯勒合夥公司”)和Blackcomb滑雪企業有限合夥公司(“Blackcomb合夥公司”，以及惠斯勒合夥公司，“WB合夥公司”)是一項信貸協議的一方，該協議包括300.0最初註明日期為2013年11月12日由惠斯勒有限公司、Blackcomb LP、作為擔保人的惠斯勒有限公司和Blackcomb LP的某些子公司、作為貸款人的金融機構和作為行政代理的多倫多道明銀行。2023年4月14日，世行夥伴關係與原協議的其他各方簽訂了第二次修訂和重新簽署的信貸協議(修訂後的惠斯勒信貸協議)。經修訂的惠斯勒信貸協議(一)將循環信貸安排的到期日延長至2028年4月14日；(二)載有慣常的倫敦銀行同業拆借利率替代語言，用於就該安排下以美元計價的借款使用基於SOFR的利率；以及(Iii)載有有關根據該安排以加元作出的借款的加元拆放利率(“CDOR”)的慣常前瞻性過渡語言，包括但不限於以加拿大隔夜回購利率平均值為基礎的利率的使用，該平均利率是以加拿大政府國庫券和債券作為回購交易抵押品的隔夜一般抵押品融資成本的量度，預計此類過渡將不遲於2024年6月發生。協議中的其他重要條款都沒有修改。截至2023年7月31日，沒有惠斯勒信貸協議下的借款。惠斯勒信貸協議還包括基於綜合總槓桿率的季度未使用承諾費，截至2023年7月31日，綜合總槓桿率等於0.39惠斯勒信貸協議規定了肯定和消極的契約，這些契約限制了世界銀行夥伴關係的能力

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產生債務和留置權，處置資產，進行資本支出，分配和投資。此外，惠斯勒信貸協議還包括對這類設施慣用的限制性金融契約(槓桿率和利息覆蓋率)。

(e)於2019年9月，連同收購Peak Resorts，Inc.(“Peak Resorts”)，本公司根據與EPT Ski Properties，Inc.及其聯屬公司(“EPR”)經修訂的總信貸及抵押協議及其他相關協議(統稱為“EPR協議”)，承擔各種有抵押借款(“EPR有抵押票據”)。EPR擔保票據包括以下內容：

i.阿爾卑斯山峽谷的擔保票據。這一美元4.6百萬阿爾卑斯谷擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2023年7月31日，這張票據的利息應計利率為11.72%.

二、波士頓磨坊/白蘭地酒莊擔保票據。這一美元23.3百萬波士頓工廠/Brandywin擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2023年7月31日，這張票據的利息應計利率為11.24%.

三、傑克·弗羅斯特/大巨石擔保票據。這一美元14.3百萬傑克·弗羅斯特/大巨石擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2023年7月31日，這張票據的利息應計利率為11.24%.

四、《雪山》發行了擔保票據。這一美元51.1百萬山雪擔保票據規定在2034年12月1日到期時支付利息。截至2023年7月31日，這張票據的利息應計利率為12.32%.

v.獵人山獲得了音符。這一美元21.0百萬獵人山擔保票據規定在2036年1月5日到期時支付利息。截至2023年7月31日，這張票據的利息應計利率為9.03%.

EPR擔保票據以匹克度假村及其子公司的全部或幾乎所有資產為抵押，包括阿爾卑斯谷、波士頓磨坊、白蘭地葡萄酒、傑克·弗羅斯特、大博爾德、雪山和亨特山滑雪場的抵押。如上文所述，EPR有抵押票據按指定利率計息，按年增加(I)消費物價指數升幅的三倍或(Ii)有上限的指數(“有上限的消費物價指數”)，即1.75%用於Hunter Mountain擔保票據和1.50對於所有其他音符，為%。EPR協議規定了正負契約，其中限制了匹克度假村及其子公司產生債務、處置資產、進行分配和進行投資的能力。此外，EPR協議還包括限制性條款，包括最高槓杆率和綜合固定費率。如以歷年為基準，任何個別EPR抵押票據的物業收入總額(“總收入”)超過EPR抵押票據的總利息費用除以指定百分率(“額外利率”)的結果(“利息商”)，則須支付額外的或有利息支付予EPR。在這種情況下，額外支付的利息將等於總收入和利息商數之間的差額乘以額外利率。這一計算是以傑克·弗羅斯特、大博爾德、波士頓磨坊、白蘭地和阿爾卑斯谷滑雪勝地為抵押的票據的彙總基礎上進行的，其中額外利率為10.0%；以本公司雪山滑雪度假村為抵押的票據的獨立基準，額外利率為12.0%；以公司的亨特山滑雪勝地為抵押的票據的獨立基準，額外利率為8.0%。匹克度假村無權預付EPR擔保票據。EPR擔保票據於2019年9月24日收購山頂度假村時按其估計公允價值入賬。EPR協議授予EPR某些其他權利，包括購買Boston Mills、Brandywin、Jack Frost、Big Boulder或AlMountain Valley度假村的選擇權，該選擇權可不早於該等物業的適用EPR抵押票據到期日前兩年及不遲於該等物業的適用EPR抵押票據到期日前一年行使，而任何成交將於適用的到期日進行；若EPR行使購買選擇權，EPR將與本公司就收購的每項物業訂立協議，初始租期為20年，另加延長租約兩次的選擇權，每次為期十年。

此外，山頂度假村需要維持一個償債準備金賬户，該賬户的金額用於支付利息和應付EPR的其他金額。截至2023年7月31日，公司已為EPR償債準備金賬户提供了約相當於1美元的資金5.4百萬美元，計入本公司綜合資產負債表中的其他流動資產。

(f)本公司已記錄了四家員工住房實體(每個實體為員工住房實體，統稱為員工住房實體)的未償債務：佈雷肯裏奇平臺、塔恩斯、BC住房和TenderFoot。僱員住房債券的收益用於開發主要供以下機構使用的公寓

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公司在科羅拉多州山區度假村的季節性員工。僱員住房債券是一種浮動利率、僅限利率的工具，利率與SOFR+0%至0.20% (5.32%至5.52截至2023年7月31日的百分比)。

僱員住房債券的利息按月支付，每週調整一次。在到期之前，僱員住房債券不會有本金支付。每個員工住房實體的債券分兩個系列發行。每個員工住房實體的債券由根據Vail Holdings信貸協議簽發的信用證支持。下表列出了截至2023年7月31日員工住房債券的未償還本金金額(以千為單位)：*。

			成熟性			第A部分			第二期B期			總計
佈雷肯裏奇露臺			2039			$	14,980		$	5,000		$	19,980
塔恩斯			2039			8,000			2,410			10,410
卑詩省住房			2027			9,100			1,500			10,600
軟腳病			2035			5,700			5,885			11,585
總計						$	37,780		$	14,795		$	52,575

(g)在……上面2013年5月24日於二零一三年五月二十九日，本公司全資附屬公司VR CPC Holdings，Inc.(“VR CPC”)與Talisker Corporation(“Talisker”)的聯屬公司訂立交易協議，據此，雙方於二零一三年五月二十九日訂立總租賃協議(“Park City租賃”)及有關前獨立峽谷度假村(“峽谷”)的若干附屬交易文件，據此，本公司承擔峽谷度假村的業務。VR CPC和Talisker之間的Park City租約的初始期限為50年使用六個50年續訂選項。帕克城租約提供了$25百萬美元的年度付款，每年以與通脹掛鈎的CPI指數每年低於1%，下限為2%。Vail Resorts根據Park City租約為付款提供擔保。截至2023年7月31日的債務代表剩餘初始租賃期的未來租賃付款50年(包括以2%為下限的按年增加)，利率為10%，幷包括累計增加的利息支出約$58.11000萬美元。

(h)2022年8月3日，在收購Andermatt-Sedrun(見附註7，收購)的同時，公司承擔了Andermatt-Sedrun與烏裏州和Graubünden州之間日期為2016年6月24日的新地區保單貸款(“NRP貸款”)，初始本金餘額為4,000萬瑞士法郎。新貸款計劃下的未償還款項在到期日(即2036年9月30日)之前按年利率0.63%計息，每半年支付一次本金攤銷和應計利息。此外，NRP貸款協議包括要求某些最低財務業績的限制性契約(如協議中所定義的)。

(i)在截至2023年7月31日的年度內，本公司就惠斯勒Blackcomb的員工住房單位簽訂了新的融資租賃協議。租約的期限為20年沒有續訂選項。截至2023年7月31日的債務代表剩餘初始租賃期的未來租賃付款20年(包括以3%為下限的按年增加)，利率為6.95%.

(j)於截至2019年7月31日止年度，本公司完成兩項房地產銷售交易，因本公司持續參與已出售之相關資產，包括但不限於於完成後向發展項目回購落成商業用地之責任，而作為融資安排入賬。該公司收到了大約美元12.8截至2023年7月31日的一年中，這些銷售交易的淨收益為1.3億美元，反映在長期債務中。

(k)在發行0.0%可轉換票據方面，公司根據先前的會計指引記錄了債務折讓，即如上所述0.0%可轉換票據本金金額超過負債部分公允價值的部分。本公司於2022年8月1日採用ASU 2020-06修訂追溯法，因此，本公司將其0.0%可轉換票據的權益部分重新分類為長期債務淨額，因此不再記錄與債務折價攤銷相關的非現金利息支出。關於收購匹克度假村，本公司估計所承擔債務工具(包括EPR有擔保票據)的收購日期公允價值，並將該等估計公允價值與債務工具面值之間的任何差額記錄為未攤銷溢價和折價，這些溢價和折價在適用債務工具各自期限內的公司綜合經營報表淨額中攤銷並計入利息支出。此外，與發行債務工具有關的某些成本被資本化，並作為長期債務賬面淨值的減少額(累計攤銷淨額)計入，但與信貸額度安排有關的成本除外，這些成本計入遞延費用和其他資產。

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累計攤銷。此類遞延融資成本的攤銷計入利息支出，在適用債務工具各自期限內的公司綜合經營報表中淨額。

(l)目前的到期日是指未來12個月到期的本金付款。

截至2023年7月31日，財政年度反映的未償債務(包括融資租賃債務)的總到期日如下(以千為單位)：

			總計
2024			$	69,930
2025			676,010
2026			643,789
2027			851,407
2028			4,834
此後			579,679
債務總額			$	2,825,649

公司記錄的利息支出為#美元。153.0百萬，$148.2百萬美元和美元151.4截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日的年度分別為百萬美元，其中6.7百萬，$5.9百萬美元和美元4.9分別為遞延融資成本的攤銷。該公司遵守了其債務工具規定的所有財務和經營契約，並在提出的所有期間內予以維持。

在收購惠斯勒Blackcomb方面，VHI通過向惠斯勒Blackcomb提供公司間貸款為部分收購價格提供資金，該貸款於2016年11月1日生效，要求將外幣重新計量為加元，加元是惠斯勒Blackcomb的本位幣。因此，與這筆貸款相關的外幣波動被記錄在公司的經營業績中。該公司確認了約美元(2.9)1.8億美元，(2.7)300萬美元和300萬美元8.3在截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度內，惠斯勒黑梳公司間貸款的非現金外幣(虧損)收益分別為2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日。截至2023年7月31日，公司間貸款餘額為美元。98.7百萬美元。

7.     收購

安德馬特-塞德倫

2022年8月3日，公司通過全資子公司收購了一家55Andermatt Swiss Alps AG(“ASA”)持有Andermatt-Sedrun的%控股權。支付的對價包括一筆投資#美元。114.41000萬(瑞士法郎)110.01000萬美元)進入Andermatt-Sedrun，用於資本投資，以改善客人在Mountain上的體驗(這筆資金已預付，並於2022年7月31日記入公司綜合資產負債表的其他流動資產)和41.31000萬(瑞士法郎)39.3支付給ASA(已於2022年8月3日支付，與成交相稱)。截至2022年8月3日，已支付代價的總公允價值為$155.41000萬(瑞士法郎)149.3(億美元)。

Andermatt-Sedrun經營着與山地和滑雪相關的資產，包括電梯、大部分餐廳和滑雪區的一家滑雪學校。滑雪作業是在ASA作為永久保有或租賃財產擁有的土地、Usern公司擁有的土地、Tujetsch市政府擁有的土地和私人財產所有者擁有的土地上進行的。ASA保留了40%的所有權股份，其餘5%的所有權股份由一羣現有股東組成。根據股東協議(“Andermatt協議”)，ASA和其他非控股經濟利益包含某些保護權利，並且沒有能力參與Andermatt-Sedrun的日常運營。安德馬特協議規定，在截至2026年7月31日的財政年度結束之前，安德馬特-塞德倫不得進行股息分配，之後應每年分配最近完成的財政年度可用現金的50%(根據安德馬特協議的定義)。 此外，分配權是不可轉讓的，非控制性利益的轉讓是有限的。

84

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以下概述了在交易生效之日購入的可確認資產和承擔的負債的估計公允價值的購買對價和初步購買價格分配(單位：千)：

			收購日期估計公允價值
Vail Resorts，Inc.支付的總現金對價。			$	155,365
非控股權益的估計公允價值			91,524
估計購買費用共計			$	246,889
估計購買對價總額的分配：
流動資產			$	119,867
財產、廠房和設備			176,805
商譽			3,368
可確認的無形資產和其他資產			7,476
承擔的長期債務			(44,130)
其他負債			(16,497)
取得的淨資產			$	246,889

在交易中獲得的可識別無形資產主要與商號有關。估計物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用某些估計和假設，這些估計和假設與重置成本和收購時的實際情況有關。購買價格超過所獲得的資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分記為商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、度假村的集合勞動力和其他因素，預計不能扣除所得税。Andermatt-Sedrun的經營業績從收購之日起在Mountain部門內前瞻性報告。

收購Andermatt-Sedrun時取得的資產和承擔的負債的估計公允價值是初步的，並基於截至收購日期可獲得的信息。本公司認為，這些信息為估計所收購資產和承擔的負債的公允價值提供了合理的基礎；然而，本公司正在獲得最終確定這些估計公允價值所需的額外信息。因此，反映的估計公允價值的初步計量可能會發生變化。本公司預期在不遲於收購日期起計一年內敲定估值及完成購買代價分配。

七泉山度假村、隱谷度假村和月桂山滑雪區

於2021年12月31日，本公司透過全資附屬公司向七泉山度假村及其聯屬公司收購賓夕法尼亞州七泉山度假村、隱谷度假村及月桂山滑雪區(統稱為“七泉山度假村”)，現金收購價約為$116.5在對某些商定的條款進行調整後，公司用手頭的現金提供資金。收購包括度假村的山地業務，包括基地滑雪者服務(食品和飲料、零售和租賃、纜車售票處和滑雪和滑雪板學校設施)，以及酒店、會議中心和其他相關業務。

以下概述了在交易生效之日購入的可確認資產和承擔的負債的購入對價和購入價格對估計公允價值的分配(單位：千)：

			收購日期估計公允價值
流動資產			$	2,932
財產、廠房和設備			118,415
商譽			5,041
可確認的無形資產和其他資產			5,335
負債			(15,222)
取得的淨資產			$	116,501

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在交易中獲得的可識別無形資產主要與預留住宿預訂和商號有關。估計物業、廠房和設備的公允價值的過程包括使用某些估計和假設，這些估計和假設與重置成本和收購時的實際情況有關。購買價格超過所獲得的資產和承擔的負債的總估計公允價值的部分記為商譽。確認的商譽主要歸因於預期的協同效應、度假村的集合勞動力和其他因素，預計不能扣除所得税。該公司確認了$2.8在截至2022年7月31日的年度綜合運營報表中，與Mountain內的交易相關的收購相關費用和Lodging運營費用。被收購度假村的經營結果從收購之日起在Mountain和Lodging部分進行前瞻性報告。

8.    補充資產負債表信息

包括融資租賃資產在內的不動產、廠房和設備的構成如下(以千計)：

			7月31日，
			2023			2022
土地和土地改良			$	796,730		$	763,432
建築和建築改進			1,643,517			1,545,571
機器和設備			1,792,378			1,505,236
傢俱和固定裝置			298,725			307,867
軟件			152,033			138,058
車輛			87,298			81,927
在建工程			134,113			127,282
總財產、廠房和設備			4,904,794			4,469,373
累計折舊			(2,533,237)			(2,351,321)
財產、廠房和設備、淨值			$	2,371,557		$	2,118,052

截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日止年度的折舊支出，包括融資租賃項下記錄的資產折舊，總額為#美元263.4百萬，$247.2百萬美元和美元247.2分別為100萬美元。

下表概述於2023年及2022年7月31日根據融資租賃記錄的物業、廠房及設備的組成（千人）：

			7月31日，
			2023			2022
土地			$	31,818		$	31,818
土地改良			49,228			49,228
建築和建築改進			70,917			42,160
機器和設備			71,527			60,384
總財產、廠房和設備			223,490			183,590
累計折舊			(96,257)			(84,556)
財產、廠房和設備、淨值			$	127,233		$	99,034

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商譽及無形資產之組成如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
商譽
商譽			$	1,763,386		$	1,797,970
累計減值			(25,688)			(25,688)
累計攤銷			(17,354)			(17,354)
商譽，淨額			$	1,720,344		$	1,754,928
活生生的無限無形資產
商標			$	237,921		$	237,483
其他			41,224			41,400
無限期無形資產毛額共計			279,145			278,883
累計攤銷			(24,713)			(24,713)
活着的無限無形資產，淨額			$	254,432		$	254,170
應攤銷無形資產
商標			$	38,008		$	38,008
其他			71,570			71,767
應攤銷無形資產總額			109,578			109,775
累計攤銷			(54,665)			(49,887)
可攤銷無形資產淨額			54,913			59,888
無形資產總額			388,723			388,658
累計攤銷總額			(79,378)			(74,600)
無形資產總額，淨額			$	309,345		$	314,058

截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度須攤銷的無形資產攤銷費用總額為美元。5.1百萬，$5.2百萬美元和美元5.4估計約為美元。3.2在接下來的五個財政年度，平均每年增加100萬美元。

截至2023年及2022年7月31日止年度，本公司各分部之間分配的商譽賬面淨值變動如下（以千計）：

			山			住宿			商譽淨額
2021年7月31日餘額			$	1,738,836		$	42,211		$	1,781,047
收購（包括計量期調整）			2,196			2,795			4,991
外匯匯率變動的影響			(31,110)			—			(31,110)
2022年7月31日的餘額			1,709,922			45,006			1,754,928
收購（包括計量期間調整）			3,368			—			3,368
出售零售和租賃店鋪 (1)			(5,975)			—			(5,975)
外匯匯率變動的影響			(31,977)			—			(31,977)
2023年7月31日的餘額			$	1,675,338		$	45,006		$	1,720,344

(1)截至二零二三年七月三十一日止年度，本公司完成出售位於科羅拉多州Telluride的五間零售及租賃店鋪（“出售集團”）予一名無關連人士以換取現金，本公司認為該等交易構成出售一項業務。於2023年4月30日，本公司已按比例分配適用報告單位商譽予出售集團，並將出售集團的賬面值減至其可變現淨值。

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應付賬款和應計負債的構成如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
貿易應付款			$	148,521		$	151,263
遞延收入			572,602			511,306
應計薪金、工資和遞延補償金			38,908			64,570
應計福利			60,466			45,202
存款			37,798			37,731
經營租賃負債			36,904			34,218
其他應計項目			82,822			98,540
應付賬款和應計負債總額			$	978,021		$	942,830

9.    公允價值計量

本公司採用FASB發佈的公允價值準則，確定報告實體應如何計量公允價值以進行計量和披露。該準則建立了適用於以公允價值計量的所有資產和負債的公允價值通用定義，並將投入優先納入用於計量公允價值的估值技術。因此，公司使用估值技術，最大限度地使用可觀察到的投入，並在確定公允價值時最大限度地減少不可觀察投入的使用。*該層次結構的三個層次如下：

第一級：反映活躍市場未經調整的報價的投入，這些報價是公司可以獲得的相同資產或負債的；

第2級：投入包括活躍和不活躍市場中類似資產和負債的報價，或資產或負債直接或間接可見的報價；以及

第三級：市場活動很少或沒有市場活動支持的不可觀察的投入。

下表概述本公司按估計公允價值計量的現金等價物、其他流動資產、利率互換及或有代價(定義見下文)(按公允價值計量的所有其他資產及負債均屬非重大資產及負債)(以千計)。

			截至2023年7月31日的估計公允價值計量
描述			總計			第1級			二級			第三級
資產：
貨幣市場			$	170,872		$	170,872		$	—		$	—
商業票據			$	2,401		$	—		$	2,401		$	—
存單			$	144,365		$	—		$	144,365		$	—
利率互換			$	17,229		$	—		$	17,229		$	—
負債：
或有對價			$	73,300		$	—		$	—		$	73,300
			截至2022年7月31日的估計公允價值計量
描述			總計			1級			2級			3級
資產：
貨幣市場			$	505,901		$	505,901		$	—		$	—
商業票據			$	2,401		$	—		$	2,401		$	—
存單			$	9,473		$	—		$	9,473		$	—
利率互換			$	12,301		$	—		$	12,301		$	—
負債：
或有對價			$	42,400		$	—		$	—		$	42,400

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本公司的現金等價物、其他流動資產和利率互換均採用市場報價或定價模式計量，其中所有重大輸入數據均為可觀察或由可觀察市場數據證實。本公司是多項利率掉期協議的一方，該協議對衝與以SOFR為基礎的浮動利率部分$相關的現金流量。400.0 其Vail Holdings信貸協議的本金額為1000萬美元。估計公允價值的變動在公司綜合全面收益表中確認為對衝工具的估計公允價值的變動。利率互換的估計公允價值已作為遞延費用和其他資產中的資產計入截至2023年7月31日和2022年7月31日的公司合併資產負債表。

或然代價於截至二零二三年及二零二二年七月三十一日止年度之變動如下（以千計）：

			或有對價
截至2021年7月31日的餘額			$	29,600
付款			(7,480)
估計公允價值變動			20,280
截至2022年7月31日餘額			42,400
付款			(18,936)
估計公允價值變動			49,836
截至2023年7月31日的餘額			$	73,300

帕克城租賃規定向業主支付參與性或有付款(“或有代價”)。根據Park City租約計算，Park City度假村業務的EBITDA超過本公司收購度假村時確立的約3,500萬美元的金額中的42%，該門檻金額其後按通脹掛鈎指數逐年增加，並就本公司根據Park City租約進行的任何資本改善或投資作出10%的調整。或有對價被歸類為負債，在每個報告日期按公允價值重新計量，直到或有事項得到解決。本公司使用期權定價估值模型估計或有代價付款的公允價值。或有對價的估計公允價值在計算參與或有付款的EBITDA時包括Park City未來期間的度假村業務，該或有付款是根據估計的下一年業績、按假設的年度增長係數遞增並貼現至淨現值確定的。其他重要假設包括11.1%的貼現率和17.0%的波動率，與未來時期Park City EBITDA一起，都是不可觀察的投入，因此被視為3級投入。於截至2023年7月31日止年度內，本公司向業主支付或有代價約$18.9與前一年相比有所增加，主要是由於截至2022年7月31日的期間Park City的業績有所改善。

在截至2023年7月31日的年度內，本公司觀察到業績持續改善的趨勢，這導致重新評估用於估計負債公允價值的長期EBITDA假設。因此，公司記錄的負債增加了約#美元。49.8這主要與Park City的預期長期EBITDA業績增加有關，以及預計將於2023年10月為度假村截至2023年7月31日的年度業績支付款項。對Park City長期EBITDA業績的預期增加是基於對度假村的歷史業績的平均觀察，其中包括截至2023年7月31日、2023年和2022年7月31日的實際業績。未來期間Park City的實際EBITDA表現可能與這些估計值大不相同，這可能對或有對價負債的估計公允價值產生重大影響。或有對價負債的估計公允價值約為#美元。73.32,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元，計入截至2023年7月31日的公司綜合資產負債表中的應付賬款和應計負債及其他長期負債。本公司準備了一份敏感性分析，以評估某些關鍵假設的變化對或有對價的估計公允價值的影響。該度假村的折現率每變動100個基點或其後一年的估計業績變動5%，估計公允價值的變動幅度約為1,010萬至1,360萬美元。

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10.    所得税

該公司在美國聯邦、州和地方司法管轄區以及包括澳大利亞、加拿大、荷蘭和瑞士在內的多個非美國司法管轄區納税。本公司的有效税率受其經營所在司法管轄區的税務法律、法規、慣例和解釋的影響，可能會在不同時期大幅波動，這取決於公司利潤和虧損的地理組合、税務法律和法規的變化或其應用和解釋、税務審計的結果以及與公司遞延税項資產相關的估值免税額的變化。

扣除所得税撥備前的美國和外國收入部分如下(以千計)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
美國			$	217,971		$	387,729		$	148,898
外國			155,546			69,432			(23,715)
所得税前收入			$	373,517		$	457,161		$	125,183

遞延所得税反映了用於財務報告目的的資產和負債的賬面價值與用於所得税目的的臨時差額之間的税收淨影響。本公司遞延税項負債及資產的主要組成部分如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
遞延所得税負債：
固定資產			$	211,995		$	203,669
無形資產			143,402			119,066
經營性租賃使用權資產			45,913			44,873
可轉債			—			18,780
其他			22,115			18,157
總計			423,425			404,545
遞延所得税資產：
峽谷義務			18,631			17,291
基於股票的薪酬			9,370			9,957
對夥伴關係的投資			10,430			10,602
遞延補償和其他應計福利			11,099			15,202
或有對價			18,423			10,719
淨營業虧損結轉和其他税收抵免			14,864			8,516
經營租賃負債			48,953			49,530
其他，淨額			28,988			24,501
總計			160,758			146,318
遞延所得税估價備抵			(9,603)			(5,188)
遞延所得税資產，扣除估值免税額			151,155			141,130
遞延所得税淨負債			$	272,270		$	263,415

於隨附綜合資產負債表確認之遞延所得税組成部分如下（千）：

			7月31日，
			2023			2022
遞延所得税資產			$	3,867		$	5,049
遞延所得税負債			276,137			268,464
遞延所得税淨負債			$	272,270		$	263,415

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所得税撥備的主要組成部分如下（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
當前：
聯邦制			$	17,473		$	62,974		$	20,387
狀態			6,759			13,938			4,935
外國			40,117			21,302			(8,460)
總電流			64,349			98,214			16,862
延期：
聯邦制			23,813			(6,910)			(16,289)
狀態			1,372			1,966			(2,423)
外國			(1,120)			(4,446)			2,576
延期合計			24,065			(9,390)			(16,136)
所得税撥備			$	88,414		$	88,824		$	726

持續經營業務之所得税撥備與按美國聯邦法定所得税率計算之除所得税前收入之金額對賬如下：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
按美國聯邦所得税税率計算			21.0		%	21.0		%	21.0		%
州所得税，扣除聯邦福利後的淨額			2.2		%	3.8		%	4.2		%
不確定税收狀況的變化			(1.5)		%	(1.2)		%	(3.5)		%
基於股票的薪酬			0.7		%	(3.6)		%	(14.3)		%
非控制性權益			(1.0)		%	(1.2)		%	0.8		%
外國税			3.2		%	0.1		%	(5.0)		%
與上一年度申報有關的税項			(0.1)		%	0.3		%	(2.9)		%
其他			(0.8)		%	0.2		%	0.3		%
實際税率			23.7		%	19.4		%	0.6		%

與不確定税務狀況有關的未確認税務利益（不包括相關遞延税項利益及應計利息及罰款（如適用））的期初及期末金額對賬如下（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
年初餘額			$	62,909		$	67,857		$	70,299
增加前幾年的納税狀況			11,025			11,179			16,754
訴訟時效失效			(22,254)			(16,127)			(19,196)
年終餘額			$	51,680		$	62,909		$	67,857

截至2023年7月31日，本公司與不確定税務狀況相關的未確認税務利益涉及將Talisker租賃付款作為債務責任付款的處理，且可抵扣的商譽的税基，並計入隨附綜合資產負債表的其他長期負債。

截至2023年7月31日，公司已錄得美元51.7 數百萬不確定的税務狀況以及美元5.1應計利息和罰款2.5億美元。截至2023年7月31日止年度，由於訴訟時效失效，本公司的不確定税務狀況有所減少。22.32000萬美元，但因不確定的税收狀況增加#美元而被部分抵消11.01000萬美元。該公司還確認了#美元的税收優惠。0.7在截至2023年7月31日的一年中，因減少應計利息和罰款而減少了100萬美元。本公司並不知悉任何未確認税項優惠總額在未來十二個月內有合理可能出現重大變動的税務狀況。此外，由於訴訟時效的失效，公司預計在截至2024年7月31日的財年中，其不確定的税收狀況將減少。

91

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該公司提交所得税申報單的主要税務司法管轄區包括美國聯邦司法管轄區、各州司法管轄區、澳大利亞、加拿大和瑞士。該公司的美國聯邦和州所得税申報單通常在2019至本期間的納税年度接受税務審查。本公司的澳洲及加拿大所得税報税表一般須於2018至本期的納税年度內審核，而瑞士的所得税報税表則一般須於2017至本期的納税年度內審核。此外，就本公司已結轉或可供結轉的淨資產而言，税務機關仍可調整已結轉或可用於結轉的淨資產的納税年度。

該公司的NOL結轉總額為$63.41000萬美元，主要包括$10.62019年9月收購Peak Resorts的聯邦和州NOL將於2034年7月31日到期，非美國NOL為$52.82000萬美元(其中一部分將於2024年7月31日開始到期，一部分將無限期結轉)。關於Peak Resorts於2014年11月的首次公開招股，以及本公司於2019年9月收購Peak Resorts，Peak Resorts根據1986年税改法案的規定進行了兩次所有權變更。因此，公司每年對符合條件的聯邦NOL結轉的使用將受到這些所有權變更的限制；然而，管理層相信，這些結轉的全部好處將在它們各自的到期日之前實現。截至2023年7月31日，公司已錄得估值津貼1美元。4.4對於歷史上的非美國NOL結轉，本公司已確定相關NOL結轉更有可能無法實現。該公司有海外税收抵免結轉#美元。4.2100萬美元，將於2028年7月31日結束的一年到期。截至2023年7月31日，公司已錄得估值津貼1美元。4.2由於本公司已確定這些外國税收抵免結轉更有可能無法實現，因此，該等海外税收抵免結轉額為1,000,000美元。此外，該公司有$1.01.外國遞延税項資產，其估值津貼為#美元。1.0已經記錄了1.3億美元。

如果不利的經濟狀況對公司實現其遞延税項資產的能力產生負面影響，公司可能被要求記錄額外的估值撥備。評估和估計公司的税項撥備、當期和遞延税項資產和負債以及其他應計税額需要管理層作出重大判斷。該公司打算將未分配的收益(如果有的話)無限期地再投資於其在加拿大的海外子公司。目前確定與任何剩餘未分配收益有關的所得税負債是不切實際的。

為應對新冠肺炎疫情，加拿大和澳大利亞政府分別立法協助企業維持流動性和留住員工。因此，該公司確認的收益約為$7.02000萬美元，和美元30.8在截至2022年和2021年7月31日的年度內，分別與加拿大和澳大利亞員工的加拿大緊急工資補貼和澳大利亞工作保持者立法有關，這主要抵消了Mountain and Lodging的運營費用。

11.    承付款和或有事項

擔保/賠償

截至2023年7月31日，公司的各種未償信用證總額為美元。83.02000萬美元，其中包括美元53.4700萬美元用於支持員工住房債券；美元6.4700萬美元用於支持Holland Creek大都市區發行的債券；以及23.21.6億美元主要用於工人補償、風能購買協議和與保險相關的免賠額。該公司還擁有#美元的擔保債券。9.5截至2023年7月31日，主要用於為其美國工人補償自我保險計劃提供抵押品。

除上述擔保外，該公司還在正常業務過程中籤訂了包括某些賠償的合同，根據這些賠償，公司可能被要求在未來發生或未發生某些事件時向第三方支付款項。這些賠償包括與第三方使用公司商標和標誌有關的賠償、與侵犯其他方技術和軟件產品有關的責任、與使用地役權有關的責任、與僱用合同工和公司使用受託人有關的責任，以及與公司使用公共土地和環境問題有關的責任。這些賠償的期限通常是無限期的，通常不限制公司未來有義務支付的款項。

在適用法律允許的情況下，本公司及其若干子公司已同意，當董事或董事正在或曾經以此類身份為本公司或其子公司服務時，就某些事件或事件，本公司及其若干附屬公司同意在董事及高級管理人員的有生之年向他們提供賠償。根據這些賠償協議，公司未來可能需要支付的最大潛在金額是無限的；但是，公司擁有董事和高級職員保險單，應使公司能夠收回所支付金額的一部分。

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除另有註明外，本公司並無在隨附的綜合財務報表中就上述信用證、彌償及其他擔保記錄任何重大負債，這是因為本公司已在其綜合資產負債表上記錄與該擔保相關的相關負債，該擔保與本公司本身的業績有關，因此不受公認會計準則所規定的計量要求的約束，或本公司根據當前事實及可能觸發根據彌償條款付款的情況，計算該彌償或擔保的估計公允價值屬不重要。此外，關於某些賠償，由於每一項特定索賠和賠償規定可能涉及的一系列獨特的事實和情況，無法確定這些潛在義務項下的最高潛在賠償金額。從歷史上看，該公司根據這些義務支付的款項並不是實質性的。

如上所述，本公司對被許可人使用本公司的商標和徽標作出某些賠償。本公司不記錄與這些賠償有關的任何責任。

承付款

Northstar的運營是在土地上進行的，運營資產由房地產投資信託公司EPR Properties的關聯公司擁有，主要是根據公司在收購Northstar時承擔的運營租賃進行的。此外，租約規定支付超過每年遞增調整的收入門檻的物業產生的某些毛收入的百分比租金。租約的初始期限將於財政年度到期。2027並允許三10-可由公司選擇延長年限。Perisher的運營是根據新南威爾士州政府下屬機構環境和遺產辦公室授予的許可證和租約在土地上進行的，該辦公室最初於2008年開始運營，公司在收購Perisher時承擔了這一許可和租約。租約和許可證的期限將在財政年度到期2048並允許選擇續訂額外的20年。租約和許可證規定支付初始最低年度基本租金、年度CPI增長和百分比租金一定的毛收入在酒店生成的。Falls Creek及Hotham的營運於澳大利亞維多利亞州及其屬地總督批出的土地上進行，該租約最初分別於1991年及1992年開始，本公司於2019年4月收購Falls Creek及Hotham時承擔該租約。這些租約的期限將在財政年度到期。2041Falls Creek和財年2058對於霍坦，並規定支付租金的固定和可變組成部分。Mad River Mountain的運營是根據EPT Mad River，Inc.授予的土地進行的，該租約最初於2005年開始，本公司在2019年9月收購Peak Resorts時承擔了這一租約。租約的期限在截止的一年內到期2035年7月31日，並規定支付初始最低年度基本租金，以及每年CPI上漲，以及該物業產生的某些毛收入的百分比租金。Laurel Mountain的運營是根據與賓夕法尼亞州聯邦簽訂的特許租賃協議在土地上進行的，通過保護和自然資源部(“部門”)運作，該部門最初於2018年開始運作，本公司於2021年12月收購Seven Springs Resorts時承擔了該部門的職責。該協議的期限將在7月31日結束的一年內到期，2052，並規定支付初始最低年度基本租金，每兩年增加一次CPI，並根據滑雪者的來訪支付額外租金。Andermatt-Sedrun的業務在(I)ASA擁有的土地上進行，作為永久所有權或租賃物業，包括Usern公司擁有的土地，其業務是根據一項主要框架特許協議進行的，該協議將於7月31日到期。2033並規定每年支付特許權和行政費，以及瑞士聯邦擁有的土地，這些土地的業務是根據7月31日終了年度到期的租賃協議進行的，2067和2068(2)Tujetsch市擁有的土地，其作業是根據7月31日終了年度屆滿的各種建築權和通行權進行的，2033並規定每年支付特許權費用；及。(Iii)私人業主擁有的土地。Andermatt-Sedrun的交通和滑雪基礎設施業務也在聯邦運輸局的各種特許權下運營，這些特許權的條款將在截至7月31日的幾年內到期，2026穿過2042。此外，公司還與第三方山區度假村簽訂了戰略性的長期季節通行證聯盟協議，在這些協議的剩餘條款中，公司承諾支付最低收入保證。

本公司已簽署或以承租人的身份，主要通過財政手段簽訂或承擔租用寫字樓和商業用房、員工住宅單位和土地的其他經營租賃2079。其中一些租約有公司可選擇的續訂條款、升級條款、租金假期和租約改善激勵措施。租金節假日和租金上漲條款是在租賃期限內以直線基礎確認的。改善租賃激勵被記錄為租賃改善，並在其經濟壽命較短或租賃期限較短時攤銷。於截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度，本公司記錄與該等協議有關的租賃開支(包括上文討論的租賃責任)，不包括執行成本。71.3百萬，$61.2百萬美元和美元58.7這筆款項分別列於所附的綜合業務報表中。有關公司租賃安排的更多信息，請參閲附註4，租賃。

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自我保險

該公司對其美國健康福利計劃下的索賠以及在美國的大多數工人賠償索賠都進行了自我保險。在美國的工人賠償索賠受止損政策的約束。與工人賠償有關的自我保險責任是根據提出的索賠精算確定的。與公司美國健康福利計劃下的索賠相關的自我保險責任是根據對實際索賠的分析確定的。與這些索賠有關的數額作為應計福利的一個組成部分列入應付賬款和應計負債(見附註8，補充資產負債表資料)。

法律

本公司是在正常業務過程中發生的各種訴訟的一方。管理層相信本公司有足夠的保險覆蓋範圍及/或已就被視為可能及可合理估計的損失的所有或有損失事項及/或已計提損失。截至2022年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日，此類或有損失的應計項目不是單獨或合計的重大損失。

12.    細分市場和地理區域信息

細分市場信息

該公司有三個應報告的部門：山、住宿和房地產。該公司將“度假村”稱為“山地”和“住宿”部分的結合。山地部分包括公司的山地度假村/滑雪區的運營和相關的輔助活動。住宿業務包括公司擁有的酒店、RockResorts、NPS特許權物業、公寓管理、科羅拉多度假村地面交通業務和山地度假村高爾夫業務。房地產部門擁有、開發和銷售公司度假村社區內和周圍的房地產。該公司的可報告部門雖然是其他部門成功不可或缺的一部分，但它們提供的產品和服務截然不同，需要不同類型的管理重點。因此，這些細分市場是單獨管理的。

該公司使用已報告的EBITDA報告其部門業績(定義為部門淨收入減去部門運營費用，加上部門股權投資收入或虧損，以及房地產部門，加上房地產銷售收益或損失)。公司報告部門業績的方式與管理層向首席運營決策者(首席執行官)報告經營結果的內部報告一致，以評估部門業績。

從報告的EBITDA中排除的項目是瞭解和評估財務業績的重要組成部分。不應孤立地考慮報告的EBITDA，或將其作為淨收益、現金和現金等價物的淨變化或其他財務報表數據的替代或替代，作為財務業績或流動資金的指標。

本公司利用報告的EBITDA評估本公司的業績，並向其部門分配資源。Mountain報告的EBITDA由Mountain淨收入減去Mountain運營費用加上Mountain股權投資收益或虧損組成。住宿報告EBITDA由住宿淨收入減去住宿運營費用組成。房地產報告EBITDA由房地產淨收入減去房地產運營費用加上房地產銷售損益組成。所有分部費用包括公司管理費用的分配。資產不用於評估業績，但下表所示除外。特定於各分部的會計政策與附註2“重要會計政策摘要”中所述的相同。

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下表按可報告部門列出關鍵財務信息，管理層在評估業績和分配資源時使用這些信息(以千為單位)：

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
淨收入：
高山			$	2,540,906		$	2,213,114		$	1,702,798
住宿			340,393			312,090			205,142
度假村淨收入共計			2,881,299			2,525,204			1,907,940
房地產			8,065			708			1,770
淨收入合計			$	2,889,364		$	2,525,912		$	1,909,710
細分市場運營費用：
高山			$	1,718,941		$	1,404,527		$	1,156,743
住宿			328,126			286,343			213,239
度假村總運營費用			2,047,067			1,690,870			1,369,982
房地產			10,635			5,911			6,676
分部經營開支總額			$	2,057,702		$	1,696,781		$	1,376,658
出售不動產的收益			$	842		$	1,276		$	324
山區股權投資收益，淨額			$	605		$	2,580		$	6,698
報告的EBITDA：
高山			$	822,570		$	811,167		$	552,753
住宿			12,267			25,747			(8,097)
度假村			834,837			836,914			544,656
房地產			(1,728)			(3,927)			(4,582)
報告的EBITDA總額			$	833,109		$	832,987		$	540,074
持作出售或投資的房地產			$	90,207		$	95,983		$	95,615
Vail Resorts，Inc.應佔淨收入對賬至總報告息税前利潤：
Vail Resorts，Inc.的淨收入。			$	268,148		$	347,923		$	127,850
可歸因於非控股權益的淨收益(虧損)			16,955			20,414			(3,393)
淨收入			285,103			368,337			124,457
所得税撥備			88,414			88,824			726
未計提所得税準備的收入			373,517			457,161			125,183
折舊及攤銷			268,501			252,391			252,585
處置固定資產及其他損失（收益）淨額 (1)			9,070			(43,992)			5,373
或有對價估計公允價值變動			49,836			20,280			14,402
投資收益和其他淨額			(23,744)			(3,718)			(586)
公司間貸款的外幣損失（收益）			2,907			2,682			(8,282)
利息支出，淨額			153,022			148,183			151,399
報告的EBITDA總額			$	833,109		$	832,987		$	540,074

(1)於截至二零二二年七月三十一日止年度，本公司確認收益$32.2 出售佈雷肯裏奇一家酒店的房產後賺了一百萬美元

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地理信息

按地區劃分的淨收入及物業、廠房及設備淨額如下（千）：

			截至七月三十一日止的年度，
淨收入			2023			2022			2021
美國			$	2,366,342		$	2,228,708		$	1,717,270
國際(1)			523,022			297,204			192,440
淨收入合計			$	2,889,364		$	2,525,912		$	1,909,710
						7月31日，
財產、廠房和設備、淨值						2023			2022
美國						$	1,754,946		$	1,729,400
國際(2)						616,611			388,652
財產、廠房和設備合計，淨額						$	2,371,557		$	2,118,052

(1) 唯一的國際國家（即除美國外）佔公司淨收入10%以上的是加拿大。加拿大佔美元321.7 截至2023年7月31日止年度的淨收入為百萬美元。截至2022年及2021年7月31日止年度，並無個別國際國家佔本公司淨收入的10%以上。

(2)唯一一個佔公司資產廠房和設備淨值10%以上的國際國家是加拿大。加拿大佔美元324.4百萬美元和美元272.9截至2023年7月31日、2023年7月31日和2022年7月31日的物業、廠房和設備淨額分別為100萬英鎊。

13.    股份回購計劃

2006年3月9日，公司董事會批准了股份回購計劃，授權公司回購最多3,000,000韋爾股份有限公司。2008年7月16日、2015年12月4日和2023年3月7日，公司董事會又增加了一項授權3,000,000, 1,500,000和2,500,000Vail Shares，分別獲得回購至多10,000,000韋爾股份有限公司。於截至2023年、2023年及2022年7月31日止年度，本公司回購2,182,594和304,567Vail股票(總成本為$500.01000萬美元和300萬美元75.0300萬美元，不包括應計消費税，如下所述)。本公司於截至2021年7月31日止年度內並無回購任何Vail股份。自股票回購計劃開始至2023年7月31日，公司已回購8,648,302股票，成本約為$979.4百萬美元。截至2023年7月31日，1,351,698根據現有的股票回購計劃，Vail股票仍可回購，該計劃沒有到期日。根據回購計劃購買的Vail股票將作為庫存股持有，並可用於根據公司的員工股票獎勵計劃進行發行。

2022年8月16日，美國政府頒佈了2022年通脹削減法案，對2022年12月31日之後進行的股票回購(扣除估計的股票發行)徵收1.0%的消費税。因此，該公司應計了大約#美元。4.9在截至2023年7月31日的年度內完成的股份回購相關的消費税1000萬美元，作為對截至2023年7月31日的公司綜合資產負債表上的庫存股和應付賬款以及應計負債中回購股份的成本基礎的調整。

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14.    股票薪酬計劃

本公司有經本公司股東批准的股份獎勵計劃(下稱“本計劃”)。根據該計劃，最多4.4百萬股普通股可以期權、股票增值權、限制性股份、限制性股份單位、業績股份、業績股份單位、股息等價物或其他基於股份的獎勵的形式向本公司或其子公司或關聯公司的員工、董事或顧問發行。根據該計劃授予的獎勵條款，包括行使價、歸屬期限和壽命，由董事會薪酬委員會制定。根據本計劃授予的所有以股份為基礎的獎勵(限制性股票和限制性股份單位除外)的有效期為十年。大多數獎項的獲獎率都超過了三年；然而，一些公司被授予了不同的歸屬時間表。在懸而未決的獎勵中，沒有一項是根據該計劃授予非僱員的(授予公司董事會非僱員成員的除外)。在2023年7月31日，大約2.1根據該計劃，可授予100萬份基於股份的獎勵。

於截至2023年7月31日、2023年、2022年及2021年7月31日止年度授出的股票結算股票增值權(“SARS”)的公允價值於授出日期採用採用下表所述假設的點陣期權估值模型估計。基於網格的模型考慮了諸如行使行為等因素，並假設員工將在股權獎勵的合同期限內的不同時間行使股權獎勵。由於基於網格的模型考慮了這些因素，並且更靈活，公司認為它是一種比封閉形式的Black-Scholes模型更好的評估股權獎勵的方法。由於基於格子的期權估值模型包含了對輸入的假設範圍，因此披露了這些範圍。預期波動率是基於公司股票的歷史波動率。本公司使用歷史數據在估值模型中估計股權獎勵和員工離職；具有類似歷史行使行為的不同員工羣體為估值目的而單獨考慮。所授股權獎勵的預期期限來自期權估值模型的輸出，並代表所授股權獎勵預期未完成的時間段；下文給出的範圍是某些表現出不同行為的員工羣體的結果。股權授予合同期限內的無風險利率是根據授予時有效的美國國債收益率曲線計算的。

			截至七月三十一日止的年度，
			2023			2022			2021
預期波動率			30.0%			31.0%			30.7%
預期股息收益率			3.2%			2.1%			3.0%
預期期限(年平均數)			6.5-6.8			6.4-6.8			6.6-6.9
無風險利率			2.7-3.0%			0.1-1.2%			0.1-0.6%

該公司記錄了與員工解僱時未授予的獎勵相關的實際沒收。

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截至2023年、2023年、2022年和2021年7月31日，該計劃下的SARS獎勵活動總額以及在此期間的變化摘要如下(以千為單位，不包括行使價格和合同條款)：

			獎項			加權平均 行權價格			加權平均 剩餘 合同條款			集料 固有的 價值
截至2020年8月1日尚未償還			1,061			$	138.59
授與			205			$	233.01
已鍛鍊			(370)			$	84.20
沒收或過期			(23)			$	236.31
截至2021年7月31日尚未償還			873			$	181.17
授與			97			$	360.69
已鍛鍊			(278)			$	93.32
沒收或過期			(13)			$	271.04
截至2022年7月31日尚未償還			679			$	241.13
授與			176			$	220.73
已鍛鍊			(92)			$	222.14
沒收或過期			(53)			$	280.09
截至2023年7月31日尚未償還			710			$	235.69		6.3年份			$	15,837
已獲授權並預計於2023年7月31日獲授權			699			$	235.58		6.3年份			$	15,678
可於2023年7月31日終止			459			$	227.36		5.1年份			$	13,075

截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度授出的股票期權的加權平均授出日期估計公平值為美元。55.37, $96.20及$52.30，分別。截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度行使的股票期權的總內在價值為美元。3.0百萬，$69.1百萬美元和美元82.0分別為100萬美元。該公司擁有120,000, 160,000和96,000分別於截至二零二三年、二零二二年及二零二一年七月三十一日止年度歸屬的股票期權。該等獎勵的估計公平值總額為0.0百萬元（由於行使價超過歸屬日期的市價），美元16.2百萬美元和美元0.1 截至二零二三年、二零二二年及二零二一年七月三十一日止年度，於歸屬日期分別為百萬美元。

本公司於2023年7月31日未歸屬特別提款權狀況及截至該日止年度之變動概要呈列如下（以千計，公平值金額除外）：

			獎項			加權平均 授予日期 公允價值
2022年7月31日未歸屬			230			$	71.62
授與			176			$	55.37
既得			(120)			$	65.98
被沒收			(35)			$	71.62
2023年7月31日未歸屬			251			$	62.96

本公司於二零二三年七月三十一日之未歸屬受限制股份單位狀況及截至該日止年度之變動概要呈列如下（以千計，公平值金額除外）：

			獎項			加權平均 授予日期 公允價值
2022年7月31日未歸屬			125			$	277.78
授與			127			$	199.14
既得			(63)			$	263.14
被沒收			(20)			$	245.34
2023年7月31日未歸屬			169			$	227.87

該公司授予127,000截至2023年7月31日止年度的受限制股份單位，加權平均授出日期估計公平值為美元199.14。該公司授予68,000截至2022年7月31日止年度的受限制股份單位，加權平均授出日期估計公平值為美元336.57。該公司授予94,000受限制股份單位，

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截至2021年7月31日止年度，加權平均授出日期估計公允價值為美元222.17。該公司擁有63,000, 68,000和66,000在截至2023年7月31日、2022年和2021年7月31日止年度歸屬的限制性股份單位。這些單位的總估計公允價值為#美元。13.3百萬，$23.7百萬美元和美元15.0於歸屬日期截至2023年、2022年及2021年7月31日止年度分別為百萬元。

截至2023年7月31日，32.5與根據該計劃授予的非既得股份薪酬安排有關的未確認薪酬支出總額，其中#美元19.3百萬，$11.4百萬美元和美元1.8假設未來不授予或沒收基於股票的獎勵，預計在截至2024年、2024年、2025年和2026年7月31日的財年將分別確認100萬英鎊的支出。已行使或預期因行使SARS及歸屬受限制股票單位而獲得的税項利益為$2.5百萬，$23.0百萬美元和美元24.0截至2023年7月31日、2022年7月31日和2021年7月31日的年度分別為100萬美元。

該公司的政策是使用授權和未發行的股份，包括通過在公開市場購買獲得的股份，以滿足股權獎勵工作。

15.    退休和利潤分享計劃

該公司為其美國員工維持一項符合美國國税法第401(K)節規定的固定繳款退休計劃(“退休計劃”)。根據該退休計劃，美國員工有資格在以下較晚的日曆月的第一天繳納税前繳費：(I)他們的就業開始日期或(Ii)他們年滿21歲的日期。參賽者最多可貢獻100其合格年薪的%，最高可達《國税法》規定的年度最高限額。當公司參與401(K)繳費匹配時，它匹配的金額等於50每位參與者貢獻的百分比最高可達6參與者從支付期開始的符合資格的雙週薪酬的百分比，該支付期包括在獲得以下較後一項後的第一天：(I)12受僱月以上，且至少1,000自開始工作之日起計的服務時數，或(Ii)如在首12個月內未完成1,000小時，則在僱員累計完成服務時數後。1,500服務時間。本公司的等額出資完全可酌情決定，並可隨時減少或取消。

本公司於截至2023年、2023年、2022年及2021年7月31日止年度確認的退休計劃開支總額為$9.81000萬，$8.5百萬美元和美元6.5分別為100萬美元。

第九項。會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧。

沒有。

第9A項。控制和程序。

披露控制和程序

公司管理層，包括首席執行官(“CEO”)和首席財務官(“CFO”)，已評估截至本10-K表格所涵蓋期間結束時公司的披露控制和程序的有效性。“披露控制和程序”一詞是指公司建立的控制和其他程序，旨在確保公司根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。披露控制和程序包括但不限於控制和程序，旨在確保公司根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時就要求披露做出決定。

基於對公司披露控制和程序的評估，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本10-K表格涵蓋的期限結束時，披露控制有效，可以提供合理保證，確保公司根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息已累計並傳達給管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關要求披露的決定，並有效提供合理保證，確保在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內記錄、處理、彙總和報告此類信息。

99

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本公司，包括其首席執行官和首席財務官，並不期望公司的控制和程序能夠防止或發現所有錯誤和所有欺詐。一個控制系統，無論構思或運作得有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現。

管理層財務報告內部控制年度報告

本項目所要求的管理報告載於本表格10-K“財務報告內部控制管理報告”標題下的第(8)項。

獨立註冊會計師事務所認證報告

本項目所要求的認證報告載於本表格10-K第(8)項“獨立註冊會計師事務所報告”下。

財務報告內部控制的變化

2022年8月3日，我們完成了對Andermatt-Sedrun的收購。Andermatt-Sedrun以前不受《薩班斯-奧克斯利法案》頒佈的規則和條例的約束，因此不需要建立和維護符合《薩班斯-奧克斯利法案》頒佈的標準的內部控制基礎設施。我們對截至2023年7月31日的財務報告內部控制有效性的評估和結論不包括Andermatt-Sedrun內部控制的某些要素。這一排除符合美國證券交易委員會的一般指導，即對最近收購的業務的評估可能在收購當年從我們的範圍中省略。

2021年12月31日，我們完成了對七泉度假村的收購。根據美國證券交易委員會對最近收購企業的一般指導意見，我們對截至2022年7月31日的財年財務報告內部控制有效性的評估和結論不包括七泉度假村內部控制的某些要素。然而，截至2023年7月31日，七泉度假村現在被納入我們對財務報告內部控制有效性的評估和結論。

除Andermatt-Sedrun及Seven Springs Resorts外，於截至2023年7月31日止年度內，本公司財務報告內部控制並無重大影響或合理地可能對本公司財務報告內部控制產生重大影響的變動。

項目9B。其他信息。

董事及高級人員規則第10b5-1條交易安排

截至2023年7月31日止三個月內，本公司董事或“高級職員”(定義見證券交易法第16a-1(F)條)概無採納、修訂或終止“規則10b5-1交易安排”或“非規則10b5-1交易安排”(定義見S-K規則第408項)。

項目9C.報告了有關阻止檢查的外國司法管轄區的披露報告。

不適用。

第三部分

我們預計將於2023年10月(無論如何，不遲於上一財年結束後120天)向美國證券交易委員會提交一份最終的委託書，根據美國證券交易委員會第14A條，與我們將於2023年12月舉行的年度股東大會相關。

100

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第10項。董事、高管和公司治理。

本條款所要求的信息引用自公司2023年年度股東大會的最終委託書，其標題為“關於被提名者的信息”、“管理層”和“公司治理”。

第11項。高管薪酬。

本項目所要求的信息在此引用自公司2023年年度股東大會的最終委託書，其標題為“高管薪酬”。

第12項。某些實益所有人的擔保所有權以及管理層和相關股東事項。

本項目所要求的信息在此引用自公司2023年股東年會的最終委託書，其標題為“董事和高管的證券所有權”、“關於某些股東的信息”和“高管薪酬--根據股權薪酬計劃授權發行的證券”。

第13項。某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。

本條款所要求的信息引用自公司為2023年股東年會所作的最終委託書，其標題為“關於獨立性的決定”和“與相關人士的交易”。

第14項。主要會計費用和服務。

本項目所要求的信息引用自公司2023年年度股東大會的最終委託書，其標題為“建議2.批准獨立註冊會計師事務所的選擇”一節。

第四部分

第15項。展品、財務報表明細表。

 

a)財務報表索引。

(1)見第8項。財務報表索引的“財務報表和補充數據”。

(2)附表被省略是因為它們不是必需的或不適用的，或者所要求的資料列於財務報表或財務報表附註。

(3)參看下面的展品索引。

以下證物在此提交或提供(如適用)，或(如有説明)通過參考括號中所示的文件併入，這些文件先前已向美國證券交易委員會(SEC)提交或提供(如適用)。

101

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張貼 展品 數						描述
2.1						截至2013年5月24日，VR CPC Holdings，Inc.與ASC Utah LLC、Talisker Land Holdings，LLC、Talisker Canyons Lands LLC、Talisker Canyons Leaseco LLC、American Sking Company Resort Properties LLC、Talisker Canyons Propco LLC和Talisker Canyons Finance Co LLC之間的交易協議。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件2.1)(文件號001-09614)。
2.2						VR CPC Holdings，Inc.與Greater Park City Company、Powdr Corp.、Greater Properties，Inc.、Park Properties，Inc.和Powdr Development Company之間的買賣協議，日期為2014年9月11日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2014年10月31日的Form 10-Q表中的附件2.1)(文件編號001-09614)。
2.3						安排協議，日期為2016年8月5日，由Vail Resorts，Inc.，1068877 B.C.Ltd.和惠斯勒Blackcomb Holdings Inc.(通過參考Vail Resorts，Inc.於2016年8月8日提交的Form 8-K中的附件2.1合併而成)(文件號001-09614)。
2.4						Vail Holdings，Inc.、VRAD Holdings，Inc.和Peak Resorts，Inc.之間的合併協議和計劃，日期為2019年7月20日，僅關於第9.14節，Vail Resorts，Inc.(通過引用Vail Resorts，Inc.於2019年7月22日提交的Form 8-K中的附件2.1合併)(文件號001-09614)。
3.1						Vail Resorts，Inc.2005年1月5日修訂和重新註冊的註冊證書。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年1月31日的Form 10-Q表格中的附件3.1)(文件編號001-09614)。
3.2						Vail Resorts，Inc.修訂和重新註冊證書，日期為2011年12月7日。(參考Vail Resorts，Inc.於2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件編號001-09614)。
3.3						Vail Resorts，Inc.特別投票權優先股指定證書，日期為2016年10月17日。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2016年10月17日提交的Form 8-K中的附件3.1)(文件編號001-09614)。
3.4						修訂和重新修訂Vail Resorts，Inc.章程，日期為2011年12月7日。(參考Vail Resorts，Inc.於2011年12月8日提交的Form 8-K中的附件3.2)(文件編號001-09614)。
4.1						契約，日期為2020年5月4日，由Vail Resorts，Inc.、其中指定的擔保人和作為受託人的美國銀行全國協會(通過參考Vail Resorts，Inc.於2020年5月4日提交的Form 8-K Exhibit 4.1合併而成)(第001-09614號文件)。
4.2						債券，日期為2020年12月18日，由Vail Resorts，Inc.和美國銀行全國協會作為受託人(包括2026年到期的0.00%可轉換優先票據的形式)發行。(參考Vail Resorts，Inc.於2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件4.1)(文件號001-09614)。
4.3						證券説明(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年10月31日的Form 10-Q表中的附件4.1成立(文件編號001-09614)。
10.1						林業局天堂滑雪區統一許可證，日期為2002年4月29日(第001-09614號文件)。
10.2(a)						Keystone滑雪區林務局統一許可證，日期為1996年12月30日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(A))(文件編號001-09614)。
10.2(b)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.2(B))(文件編號001-09614)。
10.2(c)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.3(C))(文件編號001-09614)。
10.2(d)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.3(D))(文件編號001-09614)。
10.2(e)						Keystone滑雪區林業局統一許可證第5號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.3(E))(文件編號001-09614)。
10.3(a)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證，日期為1996年12月31日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(A))(文件編號001-09614)。
10.3(b)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第1號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.3(B))(文件編號001-09614)。
10.3(c)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.4(C))(文件編號001-09614)。
10.3(d)						佈雷肯裏奇滑雪區林務局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.4(D))(文件編號001-09614)。
10.3(e)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.4(E))(文件編號001-09614)。
10.3(f)						佈雷肯裏奇滑雪區林業局統一許可證第5號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2006年1月31日的Form 10-Q表中的附件10.4(F))(文件編號001-09614)。
10.4(a)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(A))(文件編號001-09614)。

102

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張貼 展品 數						描述
10.4(b)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證的展品。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.4(B))(文件編號001-09614)。
10.4(c)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證第1號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(C))(文件編號001-09614)。
10.4(d)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.5(D))(文件編號001-09614)。
10.4(e)						關於海狸溪滑雪區林業局統一許可證的修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的10-K表格中的附件10.5(E))(文件編號001-09614)。
10.4(f)						海狸溪滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2008年7月31日的10-K表格中的附件10.4(F))(文件編號001-09614)。
10.5(a)						Vail滑雪區林業局統一許可證，日期為1993年11月23日。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(A))(文件編號001-09614)。
10.5(b)						Vail滑雪區林業局統一許可證的展品。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(B))(文件編號001-09614)。
10.5(c)						Vail滑雪區林業局統一許可證第2號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2002年10月31日的Form 10-Q表格中的附件99.5(C))(文件編號001-09614)。
10.5(d)						Vail滑雪區林業局統一許可證第3號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.6(D))(文件編號001-09614)。
10.5(e)						Vail滑雪區林業局統一許可證第4號修正案。(參考Vail Resorts，Inc.截至2005年7月31日的Form 10-K中的附件10.6(E))(文件編號001-09614)。
10.6*						Vail Resorts，Inc.修訂並重新修訂了2002年長期激勵和股票獎勵計劃。(參考Vail Resorts，Inc.於2009年12月10日提交的Form 8-K中的附件99.1)(文件號001-09614)。
10.7*						限制性股份單位協議格式。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2015年12月7日提交的Form 8-K表格中的附件10.2)(文件號001-09614)。
10.8*						股份增值權協議格式。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2015年12月7日提交的8-K表格中的附件10.3)(文件號001-09614)。
10.9*						Vail Resorts遞延補償計劃，自2005年1月1日起生效。(參考Vail Resorts，Inc.截至2009年7月31日的10-K表格中的附件10.22)(文件編號001-09614)。
10.10*						Vail Resorts，Inc.和Kirsten A.Lynch之間的高管僱傭協議，2021年11月1日生效。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2021年11月1日提交的Form 8-K報告的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.11						賠償協議格式。(通過引用Vail Resorts，Inc.於2021年10月13日提交的Form 8-K報告的附件10.1(文件號001-09614)合併。
10.12						VR CPC Holdings，Inc.與Talisker Canyons Leaseco LLC於2013年5月29日簽訂的主租賃協議。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件號：001-09614)。
10.13*						Vail Resorts，Inc.的擔保，日期為2013年5月29日，與VR CPC Holdings，Inc.和Talisker Canyons Leaseco LLC之間的主租賃協議有關。(參考Vail Resorts，Inc.於2013年5月30日提交的Form 8-K中的附件10.2)(文件號：001-09614)。
10.14*						Vail Resorts，Inc.管理激勵計劃(參考Vail Resorts，Inc.截至2021年10月31日的Form 10-Q中的附件10.1合併)(文件編號001-09614)。
10.15*						Vail Resorts，Inc.2015年綜合激勵計劃(合併於2015年12月7日提交的Vail Resorts，Inc.表格8-K表中的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.16*						限制性股份單位協議表格(於2020年9月23日生效)(以Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度表格10-K附件10.17成立為法團)(檔號第001-09614號)。
10.17*						股份增值權協議表格(於2020年9月23日生效)(參考Vail Resorts，Inc.截至2020年7月31日止年度表格10-K附件10.18成立為法團)(檔案編號001-09614)。
10.18(a)						第八個修訂和重新簽署的信貸協議，該修訂協議的附件A，日期為2018年8月15日，由Vail Holdings，Inc.作為借款人，美國銀行，N.A.作為行政代理，美國銀行全國協會和富國銀行全國協會作為聯合辛迪加代理，以及貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2018年10月31日的Form 10-Q表格10.1合併而成)(文件第001-09614號)。
10.18(b)						日期為2019年4月15日的第八份修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美國銀行N.A.代表其本人和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2019年4月30日的Form 10-Q表格10.1合併而成)(文件號001-09614)。

103

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張貼 展品 數						描述
10.18(c)						第八個修訂和重新簽署的信貸協議的第二修正案，日期為2019年9月23日，借款人Vail Holdings，Inc.和行政代理美國銀行，N.A.，代表其本身和貸款人一方。(參考Vail Resorts，Inc.截至2019年10月31日的Form 10-Q表中的附件10.1)(文件編號001-09614)。
10.18(d)						截至2020年4月28日，作為借款人的Vail Holdings，Inc.和作為行政代理的美國銀行(Bank of America，N.A.)之間的第八項修訂和重新簽署的信貸協議的第三修正案(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2020年4月30日的Form 10-Q中的附件10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.18(e)						第八次修訂和重新簽署的信貸協議的第四修正案，日期為2020年12月18日，借款人Vail Holdings，Inc.和Vail Resorts，Inc.的某些子公司作為擔保人，美國銀行作為行政代理，代表自身和貸款人一方。(參考Vail Resorts，Inc.於2020年12月18日提交的Form 8-K中的附件10.1)(文件號001-09614)。
10.18(f)						第八次修訂和重新簽署的信貸協議的第五修正案，日期為2022年8月31日，借款人Vail Holdings，Inc.和Vail Resorts，Inc.的某些子公司作為擔保人，美國銀行作為行政代理，代表自身和貸款人一方。(參考Vail Resorts，Inc.於2022年9月28日提交的Form 10-K中的附件10.19(F))(文件號001-09614)。
10.19						第二次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2023年4月14日，由惠斯勒山度假村有限合夥企業和Blackcomb滑雪企業有限合夥企業作為借款人、擔保方、本文中提到的金融機構、多倫多道明銀行作為行政代理、代表自身和貸款人(通過參考Vail Resorts，Inc.截至2023年4月30日的10-Q表格第10.1號附件合併而成)(文件第001-09614號)。
10.20						惠斯勒山總體開發協議，日期為2017年2月23日，由不列顛哥倫比亞省女王陛下與惠斯勒山度假村有限合夥企業(通過參考Vail Resorts，Inc.於2017年2月27日提交的Form 8-K表10.1合併而成)(文件號001-09614)。
10.21						Blackcomb Mountain Master開發協議，日期為2017年2月23日，由不列顛哥倫比亞省女王陛下與Blackcomb滑雪企業有限合夥企業(合併通過參考Vail Resorts，Inc.於2017年2月27日提交的Form 8-K中的附件10.2合併)(文件號001-09614)。
10.22						離職協議和一般釋放的格式（通過參考Vail Resorts，Inc.表格8—K的附件10.1合併。2023年3月2日提交）（文件號001—09614）。
21						Vail Resorts，Inc.
23						獨立註冊會計師事務所同意。
24						授權書。包括在本文件的簽名頁上。
31.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發首席執行官證書。
31.2						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發首席財務官證書。
32						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官和首席財務官證書。
101.INS						XBRL實例文檔—實例文檔不會出現在交互式數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入內聯XBRL文檔中。
101.SCH						XBRL架構文檔。
101.CAL						XBRL計算鏈接庫文檔。
101.DEF						XBRL定義鏈接庫文檔。
101.LAB						XBRL標籤Linkbase文檔。
101.PRE						XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。
104						本年度報告的封面頁，表格10—K，格式為內聯XBRL。

* 管理合同和補償計劃和安排。

第16項。表格10-K摘要。

沒有。

104

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

日期：2023年9月28日						維爾度假村，Inc.
			發信人：			/s/Angela A.科爾奇
						安吉拉·A.科爾奇
						常務副祕書長總裁和 首席財務官 (首席財務官)
日期：2023年9月28日						維爾度假村，Inc.
			發信人：			/s/Nathan Gronberg
						內森·格龍伯格
						總裁副主任兼主計長 首席會計官 (首席會計主任)

授權委託書

以下籤署的每名人士，現組成並委任Angela A.Korch或Nathan Gronberg為其真實及合法的事實受權人及代理人，並以其名義、地點及代其以任何及所有身分簽署本表格10-K的任何或所有修訂或補充文件，並將該等修訂或補充文件連同所有證物及與此相關的其他文件一併提交證券交易委員會，授予上述事實受權人及代理人完全的權力及權限，以作出及執行本表格10-K及本表格的任何修訂或補充表格所必需或適當作出的每項作為及事情，並在此批准及確認上述事實受權人及代理人，或其代替者或其代替者可憑藉本表格合法作出或安排作出的所有事情。

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員代表註冊人並以2023年9月28日指定的身份簽署。

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/S/柯爾斯滕·A·林奇			首席執行官
柯爾斯滕·A·林奇			(首席行政主任)
/s/Angela A.科爾奇			常務副總裁兼首席財務官
安吉拉·A.科爾奇			(首席財務官)
/s/Nathan Gronberg			總裁副主計長兼首席會計官
內森·格龍伯格			(首席會計主任)
/S/羅伯特·A·卡茨			董事會執行主席
羅伯特·A·卡茨			董事
/s/Susan L.德克爾
Susan L.德克爾			董事
/s/Nadia Rawlinson
納迪亞·羅林森			董事
/s/John T. Redmond
John T. Redmond			董事
/s/Michele Romanow
米歇爾·羅曼諾			董事
/s/Hilary A.施耐德
希拉里A.施耐德			董事
/s/D. Bruce Sewell
D. Bruce Sewell			董事
/s/John F.索爾特
John F.索爾特			董事
/s/Peter A.沃恩
Peter a.沃恩			董事

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