展品99.2

SILVERCORP METALS INC.

管理層的 討論和分析

截至2023年3月31日的年度

(除股份、每股、成本數據和生產數據外，以千美元表示，或以其他方式説明)

目錄表

1. 核心業務和戰略 2
2. 2023財年亮點 2
3. 2023財年第四季度亮點 3
4. 經營業績 4
5. 2024財年運營展望 13
6. 對Associates的投資 15
7. 財務業績概覽 16
8. 流動性、資本資源和合同義務 23
9. 環境康復服務條款 25
10. 風險和不確定性 25
11. 表外安排 32
12. 與關聯方的交易 33
13. 替代業績(非國際財務報告準則)衡量標準 33
14. 關鍵會計政策、判斷和 估計 37
15. 新會計準則 38
16. 其他MD&A要求 39
17. 流通股數據 39
18. 企業治理、安全、環境和社會責任 39
19. 披露控制和程序 41
20. 管理層關於財務報告的內部控制報告 41
21. 財務內部控制的變化 報告 42
22. 後續事件 42
23. 董事及高級人員 43
技術信息 43
前瞻性陳述 43

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(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

本 管理層討論與分析(“MD&A”)旨在幫助讀者瞭解影響希爾威金屬公司及其子公司(“希爾威”或“公司”)業績的重要因素 以及可能影響其未來業績的因素。本MD&A應與本公司截至2023年、2023年和2022年3月31日止年度的經審核綜合財務報表及相關附註一併閲讀。公司根據國際會計準則委員會(“IASB”)發佈的“國際財務報告準則”(“IFRS”) 報告其財務狀況、財務業績和現金流量。希爾威的重要會計政策載於截至2023年3月31日及2022年3月31日的經審核綜合財務報表附註2。本MD&A是指各種替代業績(非IFRS)指標，如調整後收益和調整後每股收益、營運資本、白銀當量、每盎司白銀現金成本、扣除副產品信用後的淨額、每盎司白銀的綜合和全部維持成本、扣除副產品信用後的淨額、每噸生產成本、每噸綜合維持生產成本和每噸綜合生產成本。非《國際財務報告準則》 根據《國際財務報告準則》，計量沒有標準化含義。因此，不應孤立地考慮非《國際財務報告準則》的衡量標準，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。為便於更好地瞭解本公司計算的這些衡量標準，本MD&A中提供了更多信息。有關詳細描述和核對，請參閲本MD&A的第13節“替代業績(非IFRS)衡量標準”。由於四捨五入，數字可能無法相加。

本MD&A於2023年5月24日編制，除股份、每股、單位成本數據和生產數據外，或除非另有説明，否則以數千美元表示。

1.核心 業務和戰略

Silvercorp 是一家加拿大礦業公司，生產銀、金、鉛、鋅和其他金屬，具有悠久的盈利歷史和增長潛力。 公司的戰略是通過以下方式創造股東價值：專注於從長壽命礦山中產生自由現金流；通過廣泛的勘探鑽探實現有機增長 ；持續的併購努力以釋放價值；長期致力於負責任的採礦和健全的環境、社會和治理（“ESG”）實踐。Silvercorp在中國河南省郢礦區和中國廣東省GC銀鉛鋅礦經營着幾個銀鉛鋅礦 。公司的 普通股在多倫多證券交易所和紐約美國證券交易所交易，代碼為"SVM"。

2.2023財年亮點

●開採礦石1,068,983噸，磨礦1,072,654噸，生產約660萬盎司白銀、4,400盎司黃金或約700萬盎司銀當量1 外加6810萬磅的鉛和2350萬磅的鋅；

●售出約660萬盎司白銀、4400盎司黃金、6570萬磅鉛和2340萬磅鋅，收入2.081億美元；

●公佈的股權股東應佔淨收益為2,060萬美元，或每股0.12美元；

●已實現 調整後收益1股東應佔3,700萬美元，或每股0.21美元。進行調整是為了消除非經常性項目、基於股份的薪酬、匯兑損益、減值調整和沖銷、股權投資損益、攤薄損益以及聯營公司經營業績份額的影響。

●經營活動產生的現金流量為8,560萬美元；

●現金 每盎司白銀成本1，扣除副產品信貸，為負0.42美元；

●全部投入 每盎司白銀的維持成本1扣除副產品信貸，淨額為9.73美元；

1非國際財務報告準則計量，請參閲第13節進行對賬。

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●向公司股東支付440萬美元的股息；

●按正常程序發行人出價，斥資210萬美元回購公司838,237股普通股；

●花費830萬美元用於勘探鑽探，3400萬美元用於地下開發和勘探隧道建設，1560萬美元用於設備和設施，包括480萬美元用於建造新的磨坊和尾礦儲存設施；以及

●強勁的資產負債表，擁有2.033億美元的現金和現金等價物以及短期投資。 本公司還持有對聯營公司和其他公司的股權投資組合，截至2023年3月31日，總市值為1.419億美元。

3.2023財年第四季度亮點

●開採礦石181,848噸，磨礦179,393噸，生產約110萬盎司白銀、1,000盎司黃金或約120萬盎司銀當量，外加1090萬磅鉛和360萬磅鋅；

●出售了大約110萬盎司的白銀、1000盎司的黃金、1000萬磅的鉛和350萬磅的鋅，收入為3410萬美元；

●已實現 股東應佔調整後收益1 500萬美元，或每股0.03美元；

●公佈的股權持有人應佔淨收益為20萬美元，或每股0.00美元；

●現金 每盎司白銀成本，扣除副產品信貸額1，0.92美元；

●全輸入 每盎司白銀的維持成本，扣除副產品信貸額1，13.85美元；

●經營活動產生的現金流為570萬美元；以及

●花費了 和資本1美元用於勘探鑽探，590萬美元用於地下開發和勘探隧道建設，250萬美元用於設備和設施。

1 非國際財務報告準則計量，請參閲第13節進行對賬。

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4.操作 性能

(a)合併 經營業績

下表彙總了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月和年度的綜合運營信息：

已整合 截至3月31日的三個月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 變化 2023 2022 變化
生產數據
礦石開採量(噸) 181,848 180,505 1% 1,068,983 996,280 7%
磨礦量(噸) 179,393 182,670 -2% 1,072,654 1,002,335 7%
平均人頭等級
銀（克/噸） 210 213 -1% 209 209 0%
銷售線索(%) 3.0 3.2 -7% 3.1 3.2 -2%
鋅(%) 1.1 1.4 -19% 1.3 1.5 -16%
平均回收率
銀牌(%) 93.3 94.2 -1% 94.2 93.8 0%
銷售線索(%) 94.7 95.2 -1% 94.4 94.6 0%
鋅(%) 81.0 75.8 7% 79.5 79.3 0%
金屬生產
銀(以千盎司為單位) 1,106 1,146 -3% 6,617 6,149 8%
黃金(以千盎司為單位) 1.0 0.5 100% 4.4 3.4 29%
鉛(以千磅為單位) 10,938 11,962 -9% 68,068 64,431 6%
鋅(單位：千磅) 3,577 4,101 -13% 23,463 26,812 -12%
費用數據 *
採礦成本（美元/噸） 73.57 73.52 0% 68.17 68.90 -1%
運輸成本(美元/噸) 2.51 2.81 -11% 2.66 2.52 6%
銑削成本（美元/噸） 16.77 16.45 2% 13.20 13.43 -2%
生產成本（美元/噸） 92.85 92.78 0% 84.03 84.85 -1%
全面維持生產成本（美元/噸） 165.68 171.56 -3% 142.08 141.54 0%
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信貸額（美元） 0.92 (0.54) 270% (0.42) (1.29) 67%
每盎司銀的全部維持成本，扣除副產品信貸額（美元） 13.85 12.60 10% 9.73 8.77 11%

*替代的 業績(非國際財務報告準則)衡量標準。對賬請參閲第13節。

(i)我的 和工廠生產

截至2023年3月31日止年度(“2023財政年度”)，本公司開採1,068,983噸礦石及加工1,072,654噸礦石，較截至2022年3月31日止年度(“2022財政年度”)開採的996,280噸礦石及加工1,002,335噸礦石均上升7%。

截至2023年3月31日止三個月(“2023年第四財年第四季度”)，本公司開採了181,848噸礦石，較截至2022年3月31日止三個月(“2022年第四財年第四季度”)的180,505噸增加1%。2023財年第四季度的礦石加工量為179,393噸，較2022財年第四季度的182,670噸下降2%。

(Ii)金屬 生產

在2023財年，本公司生產了約660萬盎司白銀、4,400盎司黃金、6810萬磅鉛和2350萬磅鋅，白銀、黃金和鉛的產量分別增長了8%、29%和6%，鋅的產量比2022財年下降了12%。

在2023財年第四季度，公司生產了約110萬盎司白銀、1,000盎司黃金、1,090萬磅鉛和360萬磅鋅，黃金產量增長了100%，而白銀、鉛和鋅的產量比2022財年第四季度分別下降了3%、9%和13%。

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(Iii)每噸成本1

在2023財年，綜合採礦成本為每噸68.17美元，與2022財年的68.90美元相比下降了1%。綜合研磨成本為每噸13.20美元，較2022財年的13.43美元下降2%。

相應地，綜合生產成本 為每噸84.03美元，較2022年財政年度的84.85美元下降1%，而每噸已加工礦石的綜合維持生產成本為142.08美元，較2022財政年度的141.54美元略有上升。

於2023年第四季度，綜合採礦成本為每噸73.57美元，與2022年第四季度的每噸73.52美元相對持平，而綜合磨礦成本為每噸16.77美元，較2022年第四季度的每噸16.45美元上漲2%。

相應地，綜合生產成本 為每噸92.85美元，與2022年第四季度的每噸92.78美元相對持平，每噸已加工礦石的綜合維持生產成本為165.68美元，較2022年第四季度的171.56美元下降3%。

2023財年的每噸成本主要受到通脹因素的影響，部分被人民幣兑美元貶值所抵消。

(Iv)每盎司白銀成本，扣除副產品信用1

在2023財年，扣除副產品信貸後，每盎司白銀的綜合現金成本為負0.42美元，而上一年季度為負1.29美元。增加的主要原因是副產品信貸減少210萬美元和已支出生產成本增加320萬美元。

扣除副產品信用後，每盎司白銀的綜合綜合維持成本為9.73美元，而2022財年為8.77美元。增加的主要原因是i)如上所述每盎司白銀的綜合現金成本增加，ii)持續資本支出增加770萬美元，但行政開支和礦產資源税減少270萬美元抵消了這一增加。

在2023財年第四季度，扣除副產品信貸後，每盎司白銀的綜合現金成本為0.92美元，而上一財季為負0.54美元。這一增長主要是由於副產品信貸減少420萬美元，被支出生產成本減少260萬美元所抵消。扣除副產品信用後，每盎司白銀的綜合維持成本為13.85美元，而2022財年第四季度為12.60美元。如上文所述，增加的主要原因是本季度每盎司白銀的綜合現金成本增加。

1 非國際財務報告準則計量，請參閲第13節進行對賬。

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截至2023年3月31日的年度

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(v)勘探與開發

2023財年的開發工作和基建支出 摘要如下：

資本化 開發和支出 已支出
坡道 開發

勘探和開發
隧道

 鑽探 設備與磨坊和TSF 總計 開採 準備巷道 鑽探
（米特雷斯） ($ 千) （米特雷斯） ($ 千) （米特雷斯） ($ 千) ($ 千) ($ 千) （米特雷斯） （米特雷斯）
2023財年
營礦區 6,944 $5,173 62,105 $24,782 124,533 $5,677 $12,478 $48,110 32,870 124,874
GC礦 - - 12,722 4,023 22,024 816 2,816 7,655 7,071 43,375
公司和其他 - - - - 8,485 1,783 275 2,058 - -
已整合 6,944 $5,173 74,827 $28,805 155,042 $8,276 $15,569 $57,823 39,941 168,249
2022財年
營礦區 7,279 $4,858 53,032 $21,851 135,390 $10,598 $8,609 $45,916 25,134 216,068
GC礦 1,012 1,218 12,739 3,049 6,317 240 504 5,011 6,167 60,382
公司和其他 - - - - 7,971 2,612 452 3,064 - -
已整合 8,291 $6,076 65,771 $24,900 149,678 $13,450 $9,565 $53,991 31,301 276,450
變化（%）
營礦區 -5% 6% 17% 13% -8% -46% 45% 5% 31% -42%
GC礦 -100% -100% (0.00) 32% 249% 240% 459% 53% 15% -28%
公司和其他 - - - - 6% -32% -39% -33% - -
已整合 -16% -15% 14% 16% 4% -38% 63% 7% 28% -39%

在綜合基礎上，在2023財年，總共完成了323,291米或價值1,300萬美元的鑽石鑽探(2022財年-426,128米或2,070萬美元)，其中約168,249米或價值470萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年--276,450米或720萬美元)，以及約155,042米或價值830萬美元的鑽石鑽探已資本化(2022財年-149,678米或1,350萬美元)。此外，約39,941米或價值1,460萬美元的採礦準備隧道已完成並作為採礦成本的一部分支出(2022財年-31,301米或1,160萬美元)，約81,771米 或價值3,400萬美元的隧道、提升、坡道和下坡已建成並資本化(2022財年-74,062米或3,100萬美元)。

下表總結了2023財年第四季度的開發工作和資本支出。

資本化 開發和支出 已支出
坡道 開發

勘探和開發隧道

鑽探 設備與磨坊和TSF 總計 開採 準備巷道 鑽探
（米特雷斯） ($ 千) （米特雷斯） ($ 千) （米特雷斯） ($ 千) ($ 千) ($ 千) （米特雷斯） （米特雷斯）
2023財年第四季度
營礦區 1,475 $1,046 10,987 $4,146 16,510 $744 2,200 $8,136 6,708 14,425
GC礦 - - 2,219 748 6,972 261 97 1,106 1,492 3,720
公司和其他 - - - - - 39 176 215 - -
已整合 1,475 $1,046 13,206 $4,894 23,482 $1,044 $2,473 $9,457 8,200 18,145
2022財年第四季度
營礦區 1,166 $917 10,437 $4,412 13,423 $1,439 2,270 $9,038 4,355 42,050
GC礦 40 166 1,697 546 2,332 94 346 1,152 1,333 8,334
公司和其他 - - - - - (244) 14 (230) - -
已整合 1,206 $1,083 12,134 $4,958 15,755 $1,289 $2,630 $9,960 5,688 50,384
差異（%）
營礦區 27% 14% 5% -6% 23% -48% -3% -10% 54% -66%
GC礦 -100% -100% 31% 37% 199% 178% -72% -4% 12% -55%
公司和其他 - - - - - -116% 1157% -193% - -
已整合 22% -3% 9% -1% 49% -19% -6% -5% 44% -64%

在綜合基礎上，2023年第四季度，總共完成了41,627米或價值150萬美元的鑽石鑽探(2022財年第四季度-66,139米或240萬美元)，其中約18,145米或價值50萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年第四季度-50,384米或120萬美元)，以及約23,482米或價值100萬美元的鑽石鑽探已資本化(2022財年第四季度-15,755米或130萬美元)。此外，約8,200米或價值270萬美元的採礦準備隧道已完成並作為採礦成本的一部分支出(2022財年第四季度-5,688米或210萬美元)，約14,681米 或價值590萬美元的隧道、提升、坡道和下坡已建成並資本化(2022財年第四季度-13,340米或590萬美元)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

(b)個別礦場表現

(i)營礦區

下表概述了截至2023年和2022年3月31日止三個月及年度營礦區的營運 資料。英礦區是公司的主要生產地，由四個採礦許可證組成，包括SGX、HPG、TLP-LME-LMW和DCG礦。

營礦區 截至3月31日的三個月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 變化 2023 2022 變化
生產數據
礦石開採量(噸) 132,205 130,612 1% 769,024 681,398 13%
磨礦量(噸) 130,910 131,731 -1% 773,057 684,293 13%
平均人頭等級
銀（克/噸） 255 271 -6% 261 272 -4%
銷售線索(%) 3.6 3.9 -7% 3.8 3.9 -2%
鋅(%) 0.6 0.8 -25% 0.7 0.8 -15%
平均回收率
銀（%）** 95.2 95.2 -0% 95..6 95.1 0%
銷售線索(%) 95.3 96.1 -1% 95.0 95.6 -1%
鋅(%) 68.3 57.4 19% 63.2 59.7 6%
金屬生產
銀(以千盎司為單位) 997 1,062 -6% 6,024 5,509 9%
黃金(以千盎司為單位) 1.0 0.5 100% 4.4 3.4 29%
鉛(以千磅為單位) 9,688 10,542 -8% 60,254 54,883 10%
鋅(單位：千磅) 1,164 1,317 -12% 7,150 6,767 6%
費用數據 *
採礦成本（美元/噸） 83.76 84.19 -1% 78.63 81.98 -4%
運輸成本(美元/噸) 3.43 3.90 -12% 3.68 3.68 0%
銑削成本（美元/噸） 15.23 14.40 6% 11.76 12.10 -3%
生產成本（美元/噸） 102.42 102.49 0% 94.07 97.76 -4%
全面維持生產成本（美元/噸） 170.69 172.63 -1% 146.59 147.52 -1%
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信貸額（美元） 1.37  1.21 13% 0.88 0.96 -8%
每盎司銀的全部維持成本，扣除副產品信貸額（美元） 11.33 10.76 5% 8.29 7.93 5%

*替代業績(非國際財務報告準則)計量。 對賬請參閲第13節。

2023財年與2022財年

於2023財政年度，營礦區共開採礦石769,024噸及磨礦773,057噸，均較2022財政年度的681,398噸及684,293噸增加13%。

已加工礦石的平均原礦品位為銀261克/噸、鉛3.8%及鋅0.7%，而於2022財政年度，銀、鉛及鋅的平均原品位分別為272克/噸、3.9%及0.8%。

營礦區生產的金屬為約600萬盎司白銀、4,400盎司黃金、6,030萬磅鉛和720萬磅鋅，分別增長9%、 29%、10%和6%，而2022財年，白銀約為550萬盎司、黃金約為3400盎司、鉛約為5490萬磅，鋅約為680萬磅。

在2023財年，營礦區的採礦成本為每噸78.63美元，與2022財年的81.98美元相比下降了4%，而碾磨成本為每噸11.76美元，與2022財年的12.10美元相比下降了3% 。減少的主要原因是人民幣兑美元貶值，部分被通脹因素所抵消。

相應地，加工礦石的每噸生產成本為94.07美元，與2022年財政年度的97.76美元相比下降了4%，而每噸礦石加工的綜合維持成本為146.59美元，與2022財政年度的147.52美元相比下降了1%。

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(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

英礦區每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為0.88美元，較2022財年的0.96美元下降了8%。下降主要是由於每噸生產成本下降 以及白銀產量增加，導致每盎司白銀成本降低。扣除副產品信用後，每盎司白銀的全部維持成本為8.29美元，與2022財年的7.93美元相比上漲了5%。增加的主要原因是持續資本支出增加730萬美元。

在2023財年，總共完成了249,407米或價值910萬美元的鑽石鑽探(2022財年-351,458米或1,560萬美元)，其中約124,874米或價值340萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年-216,068米或500萬美元) ，約124,533米或價值570萬美元的鑽石鑽探已資本化(2022財年-135,390米或1,060萬美元)。此外，約32,870米或價值1,250萬美元的採礦準備隧道已建成並作為採礦成本的一部分支出(2022財年-25,134米或990萬美元)，價值約69,049米或價值3,000萬美元的水平隧道、提升、坡道和下坡已建成並資本化(2022財年至60,311米或2,670萬美元)。

2023財年第四季度與2022財年第四季度

在2023財年第四季度，營礦區共開採了132,205噸 礦石，與2022財年第四季度開採的130,612噸相比增長了1%，同時磨礦130,910噸，與2022財年第四季度的131,731噸相比下降了1%。

已加工礦石的平均原礦品位為銀255克/噸、鉛3.6%及鋅0.6%，而於2022財政年度第四季度，銀、鉛及鋅的平均原品位分別為271克/噸、3.9%及0.8%。

英礦區生產的金屬為約100萬盎司白銀、1,000盎司黃金、970萬磅鉛和120萬磅鋅，分別下降6%、8%和12%，而2022年第四財季的白銀、1050萬磅鉛、130萬磅鋅的產量分別為110萬盎司、1050萬磅、130萬磅，與2022年第四財年第四季度的500盎司黃金相比增長了100%。

在2023財年第四季度，營礦區的採礦成本為每噸83.76美元，較2022財年第四季度的84.19美元下降了1%，而磨礦成本為每噸15.23美元，較2022財年第四季度的14.40美元上漲了6%。

每噸已加工礦石的生產成本為102.42美元，與2022年第四季度的102.49美元相對持平。每噸已加工礦石的整體維持成本為170.69美元，較2022年第四季度的172.63美元下降1%。

在2023財年第四季度，英礦區每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為1.37美元，比2022財年第四季度的1.21美元上漲了13%。增長的主要原因是白銀產量減少，導致每盎司白銀成本上升。扣除副產品信用後，每盎司白銀的總維持成本為11.33美元，與2022財年第四季度的10.76美元相比上漲了5%。增加的主要原因是每盎司白銀的現金成本增加。

在2023財年第四季度，總共完成了價值30,935米或價值120萬美元的鑽石鑽探(2022財年第四季度-55,473米或220萬美元)，其中約14,425米或價值40萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年第四季度-42,050米或80萬美元) 以及約16,510米或價值0.7萬美元的鑽石鑽探(2022財年第四季度-13,423米或140萬美元)。此外，約6,708米或價值220萬美元的採礦準備隧道已建成並作為採礦成本的一部分(2022財年第四季度-4,355米或170萬美元)，而價值約12,462米或價值520萬美元的水平隧道、提升、坡道和下坡已完成並資本化(2022財年第四季度-11,603米或520萬美元)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

(Ii)GC礦

下表彙總了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月和年度GC礦的運營信息：

截至3月31日的三個月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 變化 2023 2022 變化
生產數據
礦石開採量(噸) 49,643 49,893 -1% 299,959 314,882 -5%
磨礦量(噸) 48,483 50,939 -5% 299,597 318,042 -6%
平均人頭等級
銀（克/噸） 88 62 42% 75 75 0%
銷售線索(%) 1.3 1.4 -8% 1.3 1.5 -12%
鋅(%) 2.5 2.8 -10% 2.8 3.2 -14%
平均回收率
銀（%）** 78.9 82.4 -4% 81.9 83.8 -2%
銷售線索(%) 90.9 88.7 2% 89.8 89.2 1%
鋅(%) 89.3 89.8 -1% 89.9 89.6 0%
金屬生產
銀(以千盎司為單位) 109 84 30% 593 640 -7%
鉛(以千磅為單位) 1,250 1,420 -12% 7,814 9,548 -18%
鋅(單位：千磅) 2,413 2,784 -13% 16,313 20,045 -19%
費用數據 *
採礦成本（美元/噸） 46.43 45.58 2% 41.36 40.59 2%
銑削成本（美元/噸） 20.91 21.75 -4% 16.93 16.31 4%
生產成本（美元/噸） 67.34 67.33 0% 58.29 56.90 2%
全面維持生產成本（美元/噸） 84.79 100.13 -15% 83.33 79.56 5%
每盎司白銀的現金成本，扣除副產品信貸額（美元） (3.10) (16.59) 81% (13.72) (20.91) 34%
每盎司銀的全部維持成本，扣除副產品信貸額（美元） 5.93 (0.39) 1621% 0.50 (8.07) 106%

*替代業績(非國際財務報告準則)計量。 對賬請參閲第13節。

**銀回收包括從鉛精礦中回收的銀和從鋅精礦中回收的銀。

2023財年與2022財年

於2023財政年度，GC礦共開採礦石299,959噸及磨礦299,597噸，較2022財政年度的314,882噸及318,042噸分別下降5%及6%。減少的主要原因是對GC礦的通風和電力設施進行了升級，以符合新實施的安全生產法規。這些改進影響了第二季度的運營 ，但在第三季度完成。

與2022財年的銀75克/噸、鉛1.5%和鋅3.2%相比，磨礦的平均原礦品位為銀75克/噸、鉛1.3%和鋅2.8%。

與2022財年的銀64萬盎司、鉛950萬磅和鋅2000萬磅相比，GC礦生產的金屬約為59.3萬盎司銀、780萬磅鉛和1630萬磅鋅，分別下降了7%、18%和19%。減少主要是由於礦石產量減少及鉛鋅頭品位下降所致。

GC礦的採礦成本為每噸41.36美元，較2022財年的40.59美元上升2%，磨礦成本為每噸16.93美元，較2022財年的16.31美元上升4%。 增加的主要原因是礦石產量下降導致每噸固定間接費用分攤增加。

相應地，加工礦石的每噸生產成本為58.29美元，較2022財年的56.90美元上漲2%。每噸已加工礦石的整體維持生產成本為83.33美元，較2022財年的79.56美元上升5%。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

在2023財年，GC礦每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為負13.72美元，與2022財年的負20.91美元相比上漲了34%。扣除副產品信用後，每盎司白銀的全部維持成本為0.50美元，而2022財年為負8.07美元。這一增長主要是由於副產品信貸減少630萬美元以及白銀產量減少導致每盎司成本上升所致。

在2023財年，大約完成了價值65,399米或220萬美元的鑽石鑽探(2022財年-66,699米或250萬美元)，其中約43,375米或價值130萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年-60,382米或220萬美元) ，約22,024米或80萬美元的鑽探已資本化(2022財年-6,317米或20萬美元)。此外，約7,071米或210萬美元的採礦準備隧道已完工並作為採礦成本的一部分支出(2022財年-6,167米或170萬美元)，約12,722米(或400萬美元)的水平隧道已完工 並資本化(2022財年-13,751米或430萬美元)。

2023財年第四季度與2022財年第四季度

在2023財年第四季度，GC礦共開採了49,643噸礦石和48,483噸礦石，與2022財年第四季度的49,893噸和50,939噸相比，分別下降了1%和5%。

已磨礦石的平均原礦品位為銀88g/t、鉛1.3%和鋅2.5%，而2022財年第四季度銀、鉛和鋅的平均原品位分別為62g/t、1.4%和2.8%。

GC礦的金屬產量約為109,000盎司銀、130,000磅鉛和2.4萬磅鋅，與2022財年第四季度的84,000盎司白銀相比，白銀產量增加了30%，而與2022財年第四季度的1.4萬磅鉛、 和280萬磅鋅相比，則分別下降了12%和13%。鉛鋅產量下降主要是由於鉛鋅品位下降所致。

GC礦的採礦成本為每噸46.43美元，較2022財年第四季度的45.58美元上漲2%，而磨礦成本為每噸20.91美元，較2022財年第四季度的21.75美元下降4%。相應地，每噸或每加工礦石的生產成本為67.34美元，與2022財年第四季度的67.33美元基本持平。與2022年第四財年第四季度的100.13美元相比，每噸已加工礦石的綜合維持生產成本為84.79美元，下降了15%。 這主要是持續資本支出減少了0.8萬美元。

在2023年第四財季，GC礦每盎司白銀的現金成本(扣除副產品信貸)為負3.10美元，而2022年第四財季為負16.59美元。增加的主要原因是副產品信貸減少230萬美元。扣除副產品信用後，每盎司白銀的全部維持成本為5.93美元，而2022財年第四季度為負0.39美元。增加的主要原因是每盎司白銀的現金成本增加 ，部分被持續資本支出減少80萬美元所抵消。

於2023年第四季度，約10,692米 或價值40萬美元的鑽石鑽探已完成(2022財年第四季度-10,666米或40萬美元)，其中約3,720米或價值10萬美元的鑽石鑽探已作為採礦成本的一部分支出(2022財年第四季度-8,334米或30萬美元)，約6,972米或3,000,000美元的鑽石鑽探已資本化(2022財年第四季度-2,332米或1,000,000美元)。此外，約1,492米或40萬美元的採礦準備隧道已完工並作為採礦成本的一部分支出(2022財年第四季度-1,333米或40萬美元)，而約2,219米(或70萬美元)的水平隧道已完工並被資本化(2022財年第四季度-1,737米或70萬美元)。

(Iii)寬坪工程

2021年10月，本公司通過河南Found的一家100%擁有的子公司 贏得網上公開拍賣，收購寬坪銀鉛鋅金礦項目(“寬坪 項目”)的100%權益。交易於2021年11月成功完成，總對價為1,310萬美元，其中包括約1,140萬美元現金(人民幣7350萬元)加上約200萬美元(人民幣)的假設

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

人民幣1,330萬元)債務，並扣除收到的現金淨額。本次收購是通過收購位於河南省三門峽市的一家河南省政府控股公司的關聯公司陝縣鑫寶源礦業有限公司(“鑫寶源”)的100%股權進行的。鑫寶源持有的實物資產為寬坪項目。

寬坪項目位於河南省三門峽市山州區中國礦區以北約33公里處。

2022年12月，寬坪項目獲得了河南省自然資源廳頒發的採礦許可證(《寬坪採礦許可證》)，中國。寬坪採礦許可證佔地6.97平方公里，有效期至2029年3月13日。

在2023財年，寬坪項目總共完成了8,485米或價值90萬美元的鑽井並投入資金。

(Iv)BYP地雷

由於需要進行資本升級以維持其持續的生產和市場環境，BYP礦山於2014年8月進行了維護和維護 。該公司正在進行 申請新的採礦許可證的活動，但過程花費的時間比預期的要長。不能保證BYP礦的新採礦許可證 將被髮放，或者如果被髮放，它將在合理的運營和/或財務條款下或以及時的方式被髮放，或者公司將能夠遵守對其施加的所有條件。

(v)La Yesca項目

在2023財年，公司完成了對2022財年完成的鑽井計劃結果的審查和評估。本公司近期內不打算在La Yesca項目進行進一步的重大工作。因此，決定完全減損La Yesca項目的價值，並在截至2022年9月30日的季度確認減值費用2020萬美元。

(c)2023財年結果與2023財年指導意見比較

除另有説明外，本MD&A中對2023財年指導的所有提及均指本公司於2022年5月25日提交的2022財年MD&A年度(“2023財年指導”)中的“2023財年經營展望”部分，該部分位於www.sedar.com的公司SEDAR簡介下。

(i)生產和生產成本

下表彙總了2023財年與相應的2023財年指導相比實現的生產和生產成本：

總目 個年級 金屬 生產 生產成本
礦石 已加工 黃金 白銀 鉛 鋅 黃金 白銀 鉛 鋅* 現金成本 鞍鋼
(公噸) (克/噸) (克/噸) (%) (%) （科茲） （科茲） （千磅） （千磅） ($/t) ($/t)
2023財年實際結果
營礦區 773,057 0.1 261 3.8 0.7 4.4 6,024 60,254 7,150 94.07 146.59
GC礦 299,597 - 75 1.3 2.8 - 593 7,814 16,313 58.29 83.33
已整合 1,072,654 0.1 209 3.1 1.3 4.4 6,617 68,068 23,463 84.03 142.08
2023財年指南
營礦區 740,000 - 774,000 0.3 276 3.8 0.9 6.3 - 7.9 6,300 - 6,500 58,900 - 60,900 8,200 - 8,500 92.3 - 93.7 143.5 - 145.7
GC礦 300,000 - 330,000 - 93 1.6 3.7 - 700 - 800 9,500 - 10,400 21,800 - 24,000 54.9 - 57.5 86.1 - 92.0
已整合 1,040,000 - 1,140,000 0.2 224 3.2 1.7 6.3 - 7.9 7,000 - 7,300 68,400 - 71,300 30,000 - 32,500 83.3 - 85.9 141.6 - 143.5

*修訂綜合鋅產量 ，以反映營礦區和GC礦的鋅產量總和

在2023財年，該公司共加工了1,072,654噸礦石，生產了約4,400盎司黃金、660萬盎司白銀、6810萬磅鉛、 和2350萬磅鋅。礦石產量在指引範圍內，而金屬產量則低於指引，原因是水頭較低 。營礦區礦石產量達到指導值高端，鉛產量在指導值之內。 GC礦礦石和金屬產量低於指導值，缺口

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

可歸因於較低的頭部品級 以及2023財年第二季度通風和電力設施升級造成的生產中斷 。

綜合現金生產成本及每噸持續生產成本均在指引範圍內。

(Ii)發展和資本支出

下表彙總了2023財政年度的發展工作和資本化支出，並與各自的《2023財政年度指導意見》進行了比較。

資本化 開發和支出 已支出
坡道 開發

勘探 和
發展
隧道

鑽探

 設備與磨坊和TSF 總計

採掘準備巷道

 鑽探
（米特雷斯） ($ 千) （米特雷斯） ($
千人)		 （米特雷斯） ($
千人)		 ($
千人)		 ($
千人)		 （米特雷斯） （米特雷斯）
2023財年實際結果
營礦區 6,944 $5,173 62,105 $24,782 124,533 $5,677 12,478 $48,110 32,870 124,874
GC礦 - - 12,722 4,023 22,024 816 2,816 7,655 7,071 43,375
公司和其他 - - - - 8,485 1,783 275 2,058 - -
已整合 6,944 $5,173 74,827 $28,805 155,042 $8,276 $15,569 $57,823 39,941 168,249
2023財年指南
營礦區 4,600 $3,200 61,300 $26,300 110,700 $6,800 $44,600 $80,900 29,000 135,300
GC礦 - - 13,200 4,200 14,800 400 1,900 6,500 7,600 46,600
公司和其他 - - - - 10,500 700 500 1,200 - -
已整合 4,600 $3,200 74,500 $30,500 136,000 $7,900 $47,000 $88,600 36,600 181,900

* 資本化鑽探包括地面鑽石鑽探和一些地下鑽探，據信這是為了確定額外的礦產儲量。

2023財年發生的資本支出總額為5780萬美元，比指引低3080萬美元或35%。減少主要是由於應 礦區更換設備、建造新的3,000噸/日浮選廠(“新廠”)及新的尾礦儲存設施(“TSF”)及其他地面設施的開支減少所致。

在2023財年，該公司在TSF和新鋼廠的建設上花費了480萬美元 ，比預算的3990萬美元低3510萬美元。截至2023年3月31日，總計3,233米的排水隧道已完成，佔設計排水隧道的64%，新鋼廠的場地準備工作也已完成。 公司已獲得所有政府批准，建設TSF和新鋼廠。該公司仍計劃在2024年完成TSF ，目前正在將新工廠的建設推遲一年。

此外，公司耗資約200萬美元，將英礦區的大部分道路升級為混凝土，並升級了某些環境保護設施，作為我們建設綠色礦山的持續承諾的一部分。公司還斥資約100萬美元建設了X射線透射式礦石分選系統(“XRT礦石分選系統”)，以優化GC礦的採礦計劃和提高加工頭品位。 XRT礦石分選系統目前正在試運行。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

5.2024財年運營展望

本公司重申其在本公司於2023年2月9日發佈的新聞稿中公佈的截至2024年3月31日的年度(“2024財年”)的生產、現金成本、 和資本支出指引。

在2024財年，該公司預計將開採和加工1,100,000至1,170,000噸礦石，生產約6.8至720萬盎司銀、4,400至5,500盎司黃金、7,050至7,380萬磅鉛和2,770至2,970萬磅鋅。2024財年的生產指引顯示，與2023財年的生產業績相比，礦石的產量增加了約3%至8%，黃金的產量增加了0%至25%，鉛的產量增加了4%至8%，鋅的產量增加了18%至26%。

總目 個年級 金屬 生產 生產成本
礦石 已加工
(噸)

黃金

(克/噸)

白銀

(克/噸)

鉛

(%)

鋅

(%)

黃金

(科茲)

白銀

（科茲）

鉛

（千磅）

鋅

（千磅）

現金成本

($/t)

鞍鋼

($/t)

2024財年指南
金礦 30,000 - 40,000 3.6 43 0.8 0.5 3.2 - 4.2 40 - 50 450 - 600 90 - 120 - -
銀礦 740,000 - 770,000 0.1 279 4.1 0.9 1.2 - 1.3 6,140 - 6,450 62,500 - 65,030 9,030 - 9,400 - -
營礦區 770,000 - 810,000 0.2 267 3.9 0.8 4.4 - 5.5 6,180 - 6,500 62,950 - 65,630 9,120 - 9,520 90.4 - 92.6 143.8 - 148.8
GC礦 330,000 - 360,000 - 75 1.2 2.9 0-0 620 - 670 7,530 - 8,180 18,530 - 20,140 50.3 - 52.3 79.6 - 84.2
已整合 1,100,000 - 1,170,000 0.1 208 3.1 1.4 4.4 - 5.5 6,800 - 7,170 70,480 - 73,810 27,650 - 29,660 78.2 - 80.5 136.4 - 142.4

下表彙總了2024財年的工作計劃和估計的資本支出。

資本化 開發工作和支出 已支出
坡道 開發 探索 和
發展
隧道		 鑽石
鑽探		 設備、磨坊和
TSF		 總計

挖掘 準備

隧道

鑽石

鑽探
（米特雷斯） ($ 百萬美元) （米特雷斯） ($
百萬)		 （米特雷斯） ($
百萬)		 ($
百萬)		 ($
百萬)		 （米特雷斯） （米特雷斯）
2024財年資本化工作計劃和資本支出估計
營礦區 8,800 6.3 57,200 23.9 146,400 4.2 21.8 56.2 25,800 71,400
GC礦 - - 14,700 6.4 30,200 0.8 0.7 7.9 5,300 24,800
公司和其他 - - - - - - 0.6 0.6 - -
已整合 8,800 6.3 71,900 30.3 176,600 5.0 23.1 64.7 31,100 96,200

在2024財年，公司計劃：i)完成8,800米的隧道作為主要通道和運輸坡道，預計資本化支出為630萬美元，與2023財年的結果相比，計量增加了27%，成本增加了21%；ii)完成了71,900米的勘探和開採隧道，估計資本化支出為3030萬美元，計量減少了4%，成本比2023財年的結果增加了5%；Iii)完成和利用176,600米的鑽石鑽探以提升 並勘探礦產資源以供未來生產，估計成本為500萬美元，與2023財年的結果相比，計量增加了14%，成本下降了40%；及iv)花費2,310萬美元購買設備、XRT礦石分選系統、 膏體回填廠、新磨坊和TSF。

除了資本化的挖掘和鑽探工作，該公司還計劃完成和花費31,100米的採礦準備隧道和96,200米的鑽石鑽探。

(a)營礦區

於2024財政年度，本公司計劃在英礦區開採及加工770,000至810,000噸礦石，包括30,000-40,000噸金礦石，預計原品位為3.6克/噸黃金，以生產約4,400至5,500盎司黃金、6.2至650萬盎司銀、62.9至6560萬磅鉛及9.1至950萬磅鋅。營礦區2024財年的生產指引顯示，與2023財年的生產業績相比，礦石產量增加約0%至5%，黃金產量增加約0%至25%，白銀產量增加約3%至8%，鉛產量增加約4%至9%，鋅產量增加約28%至33%。

現金生產成本預計為每噸礦石90.4美元至92.6美元，整體維持生產成本估計為每噸已加工礦石143.8美元至148.8美元，與2023年財政年度業績相比，現金生產成本下降2%至4%，整體維持生產成本下降2%至上升2%。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

2024財年，營礦區計劃：i)完成8800米的主要通道和運輸坡道，預計資本化支出為630萬美元， 與2023財年的結果相比，計量增加27%，成本增加21%；ii)完成57,200米的勘探和採礦開發隧道，預計資本化支出2390萬美元，與2023財年的結果相比，計量減少8%，成本下降4%；3)完成和利用146 400米鑽石鑽探，以升級和勘探礦物資源，以供未來生產，估計費用為420萬美元，與2023財政年度的結果相比，計量增加了18%，成本減少了26%；以及iv)2,180萬美元用於設備和設施，包括1,290萬美元用於建設TSF，300萬美元用於建設膏體充填廠和XRT礦石分選系統以優化採礦計劃和提高礦石加工頭品位，以及120萬美元用於改善某些電力設施和更換 一些電纜。該公司仍計劃在2024年完成TSF，目前正在將新的3,000 TPD鋼廠的建設推遲一年。

除資本化的掘進及鑽探工作外，本公司亦計劃在營礦區完成及支出25,800米的採礦準備隧道及71,400米的鑽石鑽探 ，較2023財年的業績分別減少22%及43%。

(b)GC礦

在2024財年，公司計劃在GC礦開採和加工33萬至36萬噸礦石，生產62萬至67萬盎司銀、750萬至820萬磅鉛和1850萬至2010萬磅鋅。GC礦2024財年的生產指引顯示，與2023財年的生產業績相比，礦石產量增加了約10%至20%，銀產量增加了5%至13%，鉛產量增加了-4%至5%，鋅產量增加了14%至23%。

現金生產成本預計為每噸礦石50.3美元至52.3美元，整體維持生產成本估計為每噸已加工礦石79.6美元至84.2美元，與2023財年業績相比，現金生產成本下降11%至14%，整體維持生產成本下降4%至上升1%。

2024財年，GC礦計劃：i)完成勘探和開發隧道14,700米，預計資本支出640萬美元，計量增加16%，成本增加60%，這主要是由於隧道尺寸增加，以允許小規模機械化設備進入， 與2023財年的預期結果相比， ；Ii)完成並利用30,200米的鑽石鑽探以升級及勘探礦產資源以供未來生產，估計成本為80萬美元，計量器增加37%，與2023財年的結果相比成本相對 相同；及iii)設備及設施支出70萬美元。GC礦的總資本支出在2024財年預算為790萬美元，與2023財年的1270萬美元相比下降了38%。

除了資本化的隧道挖掘和鑽探工作，本公司還計劃在GC礦完成和支出5,300米隧道和24,800米地下鑽探， 與2023財年的預期結果相比，分別減少了25%和43%。

(c)寬坪工程

本公司計劃於2024財年按要求完成寬坪項目環評報告、水土保護評估報告、初步安全設施及礦山設計報告。完成這些報告後，將提供有關礦山建設計劃和成本估算的進一步更新。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

6.對Associates的投資

(a)新太平洋金屬公司

新太平洋金屬公司(“NUAG”) 是一家加拿大上市公司，在多倫多證券交易所(代碼：NUAG)和紐約證券交易所美國證券交易所(代碼：NEWP)上市。NUAG是本公司的關聯方 通過一個普通董事和一個普通高管，本公司對NUAG的投資採用股權 方法進行核算，因為其能夠對NUAG的財務和經營政策產生重大影響。

在2023財年，公司從公開市場(2022財年至125,000財年)收購了NUAG的309,400股普通股，總成本為90萬美元(2022財年至40萬美元)。

截至2023年3月31日，本公司擁有NUAG 44,351,616股普通股(2022年3月31日至44,042,216股)，所有權權益為28.2%(2022年3月31日至28.2%)。

於各報告日期，NUAG普通股投資 及其市值概要如下：

股份數量 金額 NUAG的價值
每股普通股
市場報價
餘額，2021年4月1日 43,917,216 $50,399 $181,257
從公開市場購買 125,000 352
淨虧損份額 (1,715)
應佔其他全面收益 95
外匯影響 306
平衡，2022年3月31日 44,042,216 $49,437 $140,275
從公開市場購買 309,400 874
淨虧損份額 (2,411)
佔其他綜合虧損的份額 (894)
外匯影響 (3,753)
平衡，2023年3月31日 44,351,616 $43,253 $119,621

(b)投資Tincorp Metals Inc.

Tincorp Metals Inc.(“TIN”)，前身為懷特霍斯黃金公司，是一家加拿大上市公司，在多倫多證券交易所創業板上市(代碼：TIN)。TIN通過一個普通董事為本公司的關聯方，由於TIN能夠對TIN的財務和經營政策產生重大影響，因此本公司對TIN的投資採用權益法進行核算。

2022年12月15日，該公司參與了一項非經紀人私募的TIN，並以120萬美元的成本購買了4，000，000個單位。每個單位由一股TIN 普通股和一半普通股購買權證組成，行使價為每股0.65加元。普通股認股權證於2024年12月15日到期 。

2021年5月14日，該公司參與了TIN的私募，並以500萬美元的價格購買了400萬個單位。每個單位包括一股錫普通股 和一股普通股認購權證，行使價為每股2加元。普通股認購權證將於2026年5月14日到期。

截至2023年3月31日，本公司擁有19,514,285股TIN普通股(2022年3月31日至15,514,285股)，所有權權益為29.3%(2022年3月31日至29.3%)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

TIN普通股投資及其截至各自報告日期的市值摘要如下：

股數 金額

TIN的值
每股普通股
市場報價
餘額，2021年4月1日 11,514,285 $3,058 $15,108
參與私募 4,000,000 4,960
淨虧損份額 (473)
外匯影響 (141)
平衡，2022年3月31日 15,514,285 $7,404 $6,208
參與私募 4,000,000 1,181
稀釋損失 (107)
淨虧損份額 (490)
應佔其他全面收益 8
外匯影響 (554)
平衡，2023年3月31日 19,514,285 $7,442 $6,777

7.財務業績概覽

(a)精選年度和季度信息

下表列出了過去十二個季度的精選季度業績 以及過去三年的精選年度業績。影響業績的主要因素 如下：已實現出售金屬價格的波動性和出售的時機。截至3月31日的季度業績通常會受到延長的農曆新年假期的影響。

2023財年 季度 結束 年 結束
(單位：千美元，非每股金額 ) 2022年6月30日 2022年9月30日 2022年12月31日 2023年3月31日 2023年3月31日
收入 $63,592 $51,739 $58,651 $34,147 $208,129
採礦作業費用 38,690 37,378 36,907 24,371 137,346
礦山經營收入 24,902 14,361 21,744 9,776 70,783
公司一般和行政費用 3,557 3,476 3,171 3,045 13,249
匯兑損失(收益) (1,656) (4,340) 850 304 (4,842)
應佔聯營公司虧損 728 771 677 725 2,901
聯營公司投資攤薄收益 107 107
股權投資的損失(收益) 2,671 1,596 (3,010) 1,061 2,318
採礦權和財產減值費用 - 20,211 - - 20,211
其他項目 231 61 2,791 9 3,092
營業收入 19,371 (7,414) 17,265 4,525 33,747
財務項目 (800) (1,023) 69 358 (1,396)
所得税費用 6,087 3,811 2,259 1,886 14,043
淨收入 14,084 (10,202) 14,937 2,281 21,100
股東應佔淨收益(虧損)
公司 10,169 (1,712) 11,916 235 20,608
每股基本收益(虧損) 0.06 (0.01) 0.07 0.00 0.12
稀釋後每股收益(虧損) 0.06 (0.01) 0.07 0.00 0.12
宣佈的現金股利 2,216 - 2,209 - 4,425
宣佈每股現金股息 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他財務信息
總資產 676,799
總負債 96,968
應佔股東權益總額 489,053

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

2022財年 季度 結束 年 結束
(單位：千美元，非每股金額 ) 2021年6月30日 2021年9月30日 2021年12月31日 2022年3月31日 2022年3月31日
收入 $58,819 $58,435 $59,079 $41,590 $217,923
採礦作業費用 33,315 34,823 37,603 27,881 133,622
礦山經營收入 25,504 23,612 21,476 13,709 84,301
公司一般和行政費用 3,838 3,749 3,310 3,284 14,181
匯兑損失(收益) 450 (2,063) (1,813) 3,159 (267)
應佔聯營公司虧損 396 469 403 920 2,188
股權投資的損失(收益) 722 3,365 (1,101) 499 3,485
其他項目 314 460 1,481 (106) 2,149
營業收入 19,784 17,632 19,196 5,953 62,565
財務項目 (1,265) (481) 8,171 (932) 5,493
所得税支出(回收) 4,817 5,355 3,093 523 13,788
淨收入 16,232 12,758 7,932 6,362 43,284
公司股權持有人應佔淨收益 12,212 9,393 5,063 3,966 30,634
基本每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
稀釋後每股收益 0.07 0.05 0.03 0.02 0.17
宣佈的現金股利 2,202 - 2,211 4,413
宣佈每股現金股息 0.0125 - 0.0125 0.025
其他財務信息
總資產 723,538
總負債 103,424
應佔股東權益總額 512,396

2021財年 季度 結束 年 結束
(單位：千美元，非每股金額 ) 2020年6月30日 2020年9月30日 2020年12月31日 2021年3月31日 2021年3月31日
收入 $46,705 $56,372 $53,296 $35,732 $192,105
採礦作業費用 $27,420 $29,700 $28,495 22,328 107,943
礦山經營收入 19,285 26,672 24,801 13,404 84,162
公司一般和行政費用 2,687 2,784 3,525 3,369 12,365
匯兑損失 2,670 1,349 2,954 773 7,746
應佔聯營公司虧損 161 319 550 816 1,846
股權投資的損失(收益) (5,466) (2,771) (600) 1,105 (7,732)
其他項目 (3,841) 214 (258) 2,098 (1,787)
營業收入 23,074 24,777 18,630 5,243 71,724
財務項目 (800) (657) 295 (617) (1,779)
所得税支出(回收) 5,382 5,877 6,046 (4,311) 12,994
淨收入 18,492 19,557 12,289 10,171 60,509
公司股權持有人應佔淨收益 15,491 15,472 8,392 7,021 46,376
基本每股收益 0.09 0.09 0.05 0.04 0.27
稀釋後每股收益 0.09 0.09 0.05 0.04 0.26
宣佈的現金股利 2,178 - 2,190 - 4,368
宣佈每股現金股息 0.0125 - 0.0125 - 0.025
其他財務信息
總資產 652,642
總負債 86,914
應佔股東權益總額 467,574

(b)2023財年財務業績概覽

2023財年，公司股東應佔淨收益為2,060萬美元，合每股0.12美元，而2022財年，股東應佔淨收益為3,060萬美元，合每股0.17美元。

於2023財政年度，本公司的綜合財務業績主要受以下因素影響：i)白銀、黃金及鉛銷量分別上升6%、29%及3%，而鋅銷量則下降13%；ii)白銀、鉛及鋅的實際售價分別下降12%、3%及2%，而黃金的實際售價則上升1%；iii)外匯收益480萬美元，主要來自美元升值。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

(V)對拉斯耶斯卡項目計提減值費用2,020萬美元；及(Vi)對若干債券的短期投資計提減值費用290萬美元。

2023財年的收入為2.081億美元，與2022財年的2.179億美元相比下降了4%。減少主要是由於i)銀、鉛及鋅的已實現淨售價減少 而減少16,600,000美元；ii)鋅的銷售減少3,600,000美元，但被iii)銀、金及鉛的銷售增加所抵銷。下表彙總了已售出的金屬、實現的淨售價和每種金屬實現的收入。

年份 截至二零二三年三月三十一日 截至2022年3月31日的年度
英
採礦
學區		 氣相色譜 已整合 英 礦業
區		 氣相色譜 已整合
金屬銷售
銀(以千盎司為單位) 6,049 588 6,637 5,619 646 6,265
黃金(以千盎司為單位) 4.4 - 4.4 3.4 - 3.4
鉛(以千磅為單位) 58,240 7,447 65,687 53,892 9,671 63,563
鋅(單位：千磅) 7,175 16,263 23,438 6,609 20,200 26,809
收入
白銀(單位：千美元) 105,776 7,816 113,592 111,835 9,438 121,273
黃金(單位：千美元) 6,647 - 6,647 5,083 - 5,083
鉛(單位：千美元) 50,477 6,366 56,843 48,504 8,586 57,090
鋅(單位：千美元) 7,881 16,942 24,823 7,489 21,353 28,842
其他(單位：千元) 4,087 2,137 6,224 3,840 1,795 5,635
174,868 33,261 208,129 176,751 41,172 217,923
平均售價，扣除增值税和冶煉費用後的淨額
白銀(每盎司$) 17.49 13.29 17.11 19.90 14.61 19.36
黃金(每盎司1美元) 1,511 - 1,511 1,495 - 1,495
鉛(每磅$) 0.87 0.85 0.87 0.90 0.89 0.90
鋅(每磅$) 1.10 1.04 1.06 1.13 1.06 1.08

已實現銷售淨價按上海金屬交易所(“SME”)價格減去冶煉廠費用、回收和增值税(“增值税”)計算。SME報價的金屬價格 不包括黃金，包括增值税。下表是公司已實現淨銷售額、中小企業報價和倫敦金屬交易所報價之間的對比：

白銀 (美元/盎司) 黃金 (美元/盎司) 銷售線索 (美元/磅) 鋅 (美元/磅)
F2023 F2022 F2023 F2022 F2023 F2022 F2023 F2022
已實現淨售價 $17.11 $19.36 $1,511 $1,495 $0.87 $0.90 $1.06 $1.08
中小企業 $21.48 $24.58 $1,818 $1,826 $1.00 $1.08 $1.63 $1.65
LME $21.35 $24.58 $1,804 $1,819 $0.95 $1.03 $1.49 $1.47

2023財年礦山運營成本為1.373億美元，與2022財年的1.336億美元相比增長了3%。列入礦山作業費用的項目如下：

2023財年 2022財年 變化
生產成本 $91,769 $88,537 4%
折舊及攤銷 27,607 25,082 10%
礦產資源税 5,095 5,952 -14%
政府收費及其他税項 2,388 2,643 -10%
一般和行政 10,487 11,408 -8%
$137,346 133,622 3%

2023財年的生產成本為9,180萬美元，與2022財年的8,850萬美元相比增長了4%。增長主要是由於售出的金屬增加，但被每噸生產成本下降1%所部分抵銷。已支出的生產成本約為1,092,000噸礦石加工及支出 ，按每噸84.03美元計算，相比之下，2022財政年度約1,043,500噸礦石經加工及支出的成本為每噸84.85美元。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

礦產資源税和政府收費及其他税收的減少主要是由於2023財年實現的收入減少。政府收費和其他税收包括環境保護費、增值税附加税、土地使用税、印花税和國家和地方政府徵收的其他雜費、關税和税收。

2023財年礦山運營的一般和管理費用為1,050萬美元，與2022財年的1,140萬美元相比下降了8%。礦山作業一般費用和行政費用包括的項目如下：

2023財年 2022財年 變化
攤銷和折舊 $1,189 $1,354 -12%
辦公室和行政費用 2,608 3,149 -17%
專業費用 432 428 1%
薪金和福利 6,258 6,477 -3%
$10,487 $11,408 -8%

2023財年來自礦山運營的收入為7080萬美元，與2022財年的8430萬美元相比下降了16%。營礦區的礦山運營收入為6280萬美元，而2022財年為7000萬美元。GC礦的採礦業務收入為840萬美元，而2022財年為1480萬美元 。

2023財年公司一般和行政費用為1,320萬美元，與2022財年的1,420萬美元相比下降了7%。包括在公司一般和行政費用中的項目如下：

2023財年 2022財年 變化
攤銷和折舊 $573 $593 -3%
辦公室和行政費用 1,834 1,598 15%
專業費用 669 771 -13%
薪金和福利 6,331 5,392 17%
基於股份的薪酬 3,842 5,827 -34%
$13,249 $14,181 -7%

2023財年的外匯收益為480萬美元，而2022財年為30萬美元。外匯收益主要是由加元兑美元和澳元匯率推動的。

2023財年股權投資虧損為230萬美元，而2022財年為350萬美元。虧損主要是由於按市值計價的股本投資價值變動所致。

2023財年員工虧損份額為290萬美元，而2022財年為220萬美元。聯營公司的虧損份額代表公司在NUAG和TIN的股權回升。

2023財年礦業權和資產減值為2020萬美元，而2022財年為零。在對前一年完成的鑽探計劃的結果進行審查和評估 之後，公司決定近期不再計劃在La Yesca項目進行進一步的重大工作。因此，決定完全減損La Yesca項目的價值，並確認減值費用2,020萬美元。

2023財年的財務收入為470萬美元，而2022財年為520萬美元。該公司投資於短期投資，包括定期存款、貨幣市場工具和債券。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

2023財年的財務成本為330萬美元 ，而2022財年為1070萬美元。財務費用主要包括以下內容：

2023財年 2022財年 變化
租賃債務利息 $43 $72 -40%
取消環境復康條款的折扣 239 269 -11%
債務投資減值費用 2,883 10,560 -73%
出售債券的損失(收益) 93 (191) 100%
$3,258 $10,710 -70%

在2023財年，由於本公司注意到債券發行人的財務困難，本公司就部分中國房地產開發公司和一家瑞士金融機構發行的債券投資計入減值費用290萬美元。在2022財年，該公司就一些中國房地產開發公司發行的債券投資計入減值費用1,060萬美元 。截至2023年3月31日，減值債券投資的賬面價值和麪值分別為230萬美元和1520萬美元。

2023財年所得税支出為1,400萬美元，較2022財年的1,380萬美元增長2%。2023財年的所得税支出包括當期所得税支出930萬美元(2022財年-880萬美元)和遞延所得税支出470萬美元(2022財年-500萬美元)。 2023財年的本期所得税支出包括380萬美元的預提税支出(上一年同期-140萬美元)， 從中國派發的股息中按10%的税率支付。

(c)2023財年第四季度財務業績概覽

公司股權持有人在2023年第四季度的淨收益為20萬美元，合每股0.00美元，而2022年第四季度的淨收益為400萬美元，合每股0.02美元。

於2023年第四季度，本公司的綜合財務業績主要受以下因素影響：i)白銀、鉛及鋅銷量分別減少9%、18%及20%，而黃金銷量則增加100%；ii)白銀、鉛及鋅的已實現淨售價分別減少6%、6%及27%，而黃金的已實現淨售價則增加10%；iii)股權投資虧損110萬元；以及iv)對某些債券的短期投資計提190萬美元的減值費用。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

2023財年第四季度的收入為3,410萬美元，與2022財年第四季度的4,160萬美元相比下降了18%。減少主要是由於銀、鉛及鋅的已實現淨售價減少 而減少360萬美元，以及銀、鉛及鋅的銷售減少460萬美元所致。下表總結了每種金屬的售出金屬、已實現淨銷售價格和實現的收入。

截至2023年3月31日的三個月 截至2022年3月31日的三個月
英 礦業
學區		 氣相色譜 合併 營 礦區 氣相色譜 合併
金屬銷售
銀(以千盎司為單位) 966 107 1,073 1,058 115 1,173
黃金(以千盎司為單位) 1.0 - 1.0 0.5 - 0.5
鉛(以千磅為單位) 8,924 1,097 10,021 10,278 2,001 12,279
鋅(單位：千磅) 1,115 2,336 3,451 1,524 2,816 4,340
收入
白銀(單位：千美元) 17,983 1,528 19,511 20,990 1,745 22,735
黃金(單位：千美元) 1,620 - 1,620 885 - 885
鉛(單位：千美元) 7,747 936 8,683 9,618 1,848 11,466
鋅(單位：千美元) 1,032 2,050 3,082 1,908 3,387 5,295
其他(單位：千元) 757 494 1,251 664 545 1,209
29,139 5,008 34,147 34,065 7,525 41,590
平均售價，扣除增值税和冶煉費用後的淨額
白銀(每盎司$) 18.62 14.28 18.18 19.84 15.17 19.38
黃金(每盎司1美元) 1,620 - 1,620 1,475 - 1,475
鉛(每磅$) 0.87 0.85 0.87 0.94 0.92 0.93
鋅(每磅$) 0.93 0.88 0.89 1.25 1.20 1.22

下表是已實現淨賣出價格、中小企業平均報價和LME平均報價之間的比較。

白銀 (美元/盎司) 黃金 (美元/盎司) 銷售線索 (美元/磅) 鋅 (美元/磅)
2023財年第四季度 第四季度F2022 2023財年第四季度 第四季度F2022 2023財年第四季度 第四季度F2022 2023財年第四季度 第四季度F2022
已實現淨售價 $18.18 $19.38 $1,620 $1,475 $0.87 $0.93 $0.89 $1.22
中小企業 $22.87 $23.97 $1,908 $1,885 $1.01 $1.09 $1.54 $1.80
LME $22.55 $24.01 $1,890 $1,877 $0.97 $1.05 $1.41 $1.69

2023財年第四季度礦山運營成本為2,440萬美元，較2022財年第四季度的2,790萬美元下降13%。列入礦山作業費用的項目如下：

2023財年第四季度 2022財年第四季度 變化
生產成本 $15,624 $18,226 -14%
折舊及攤銷 5,096 5,168 -1%
礦產資源税 809 1,012 -20%
政府收費及其他税項 415 446 -7%
一般和行政 2,427 3,029 -20%
$24,371 27,881 -13%

2023財年第四季度的生產成本為1,560萬美元，與2022財年第四季度的1,820萬美元相比下降了14%。這主要是由於售出的金屬減少所致。已支出的生產成本約為168,200噸已加工礦石並按每噸92.85美元支出，相比之下，2022財年第四季度約196,400噸礦石已加工並已支出成本為每噸92.78美元。

礦產資源税和政府收費及其他税項的減少主要是由於2023財年第四季度實現的收入減少。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

2023財年第四季度礦山運營的礦山一般和管理費用為240萬美元，與2022財年第四季度的300萬美元相當。礦山作業一般費用和行政費用包括的項目如下：

2023財年第四季度 2022財年第四季度 變化
攤銷和折舊 $286 $340 -16%
辦公室和行政費用 570 729 -22%
專業費用 102 102 0%
薪金和福利 1,469 1,858 -21%
$2,427 $3,029 -20%

2023年第四財季礦山運營收入為980萬美元，較2022年第四財季的1370萬美元下降29%。營礦區的採礦業務收入為950萬美元，而2022財年第四季度為1190萬美元。GC礦的礦山運營收入為40萬美元，而2022財年第四季度為200萬美元。

2023財年第四季度公司一般和管理費用為300萬美元，與2022財年第四季度的330萬美元相比下降了7%。包括在公司一般和行政費用中的項目如下：

2023財年第四季度 2022財年第四季度 變化
攤銷和折舊 $143 $158 -9%
辦公室和行政費用 508 370 37%
專業費用 67 248 -73%
薪金和福利 1,618 1,556 4%
基於股份的薪酬 709 952 -26%
$3,045 $3,284 -7%

2023年第四季度的匯兑損失為30萬美元，而2022年第四季度的匯兑損失為320萬美元。匯兑損益主要由加元兑美元和澳元匯率 驅動。

2023財年第四季度股權投資虧損為110萬美元，而2022財年第四季度為50萬美元。虧損主要是由於按市值計價的股權投資的價值發生變化。

2023財年第四季度員工虧損份額為70萬美元，而2022財年第四季度為90萬美元。聯營公司的虧損份額代表公司在NUAG和TIN的股權回升 。

2023財年第四季度的財務收入為160萬美元，而2022財年第四季度為100萬美元。該公司投資於短期投資，包括定期存款、貨幣市場工具和債券。

2023財年第四季度的融資成本為200萬美元，而2022財年第四季度的融資成本為82,000美元。財務費用主要包括以下內容：

2023財年第四季度 2022財年第四季度 變化
租賃債務利息 $ 8 $ 16 -50 %
取消環境復康條款的折扣 57 66 -14 %
債務投資減值費用 1,937 - 100 %
$ 2,002 $ 82 2341 %

在2023財年第四季度，由於本公司注意到債券發行人的財務困難，本公司就部分中國房地產開發公司和一家瑞士金融機構發行的債券投資計入減值費用190萬美元。在2022財年第四季度，該公司就一家中國房地產開發公司發行的債券投資記錄了20萬美元的減值費用 。

2023財年第四季度所得税支出為190萬美元，比2022財年第四季度的50萬美元增加了140萬美元。2023財年第四季度記錄的所得税支出包括170萬美元的當期所得税支出(2022財年第四季度-40萬美元)和20萬美元的遞延所得税支出(2022財年第四季度-10萬美元)。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

2023財年第四季度的當前所得税支出包括120萬美元的預扣税支出(2022財年第四季度--零)，這筆費用是按中國派發的股息按10%的税率支付的。

8.流動性、資本資源和合同義務

流動性

下表概述了本公司的現金及現金等價物、短期投資、營運資本狀況以及期內的現金流量活動。

截至 2023年3月31日 2022年3月31日 變化
現金和現金等價物 $145,692 $113,302 $32,390
短期投資 57,631 99,623 (41,992)
$203,323 $212,925 $(9,602)
營運資本 $177,808 $186,270 $(8,462)

三個 截至3月31日止的幾個月， 年 截至3月31日，
2023 2022 變化 2023 2022 變化
現金流
經營活動提供的現金 $5,742 $11,406 $(5,664) $85,643 $107,378 $(21,735)
由投資活動提供(用於)的現金 (28,326) (50,997) 22,671 (26,524) (106,626) 80,102
由融資活動提供(用於)的現金 (3,720) 645 (4,365) (17,980) (7,426) (10,554)
增加(減少)現金和現金等價物 (26,304) (38,946) 12,642 41,139 (6,674) 47,813
匯率變動對現金及現金等價物的影響 1,155 221 934 (8,749) 1,241 (9,990)
期初現金和現金等價物 170,841 152,027 18,814 113,302 118,735 (5,433)
期末現金和現金等價物 $145,692 $113,302 $32,390 $145,692 $113,302 $32,390

截至2023年3月31日的現金、現金等價物和短期投資為2.033億美元，與截至2022年3月31日的2.129億美元相比下降了5%或960萬美元。減少的主要原因是美元兑加元和人民幣升值對現金和現金等價物產生了870萬美元的負面換算影響。

截至2023年3月31日的營運資金為1.778億美元，較截至2022年3月31日的1.863億美元下降5%。

2023財年經營活動提供的現金流為8,560萬美元，較2022財年的1.074億美元減少2,170萬美元。減少的原因是：

●非現金營運資金變動前的經營活動現金流為8770萬美元，較2022財年的1.01億美元減少1330萬美元；

●非現金營運資本變動中使用的現金200萬美元，相比之下，2022財年非現金營運資本變動提供的現金為640萬美元。

在2023財年第四季度，運營活動提供的現金流為570萬美元，比2022財年第四季度的1,140萬美元減少了570萬美元。在非現金營運營運資本變動前，營運活動的現金流為1,160萬美元，較2022財年第四季度的1,400萬美元減少240萬美元。

投資活動中使用的現金流 2023財年為2650萬美元，而2022財年為1.066億美元，主要包括：

●贖回短期投資收益2.143億美元(2022財年--1.44億美元)；

●出售其他投資所得100萬美元 (2022財年-130萬美元)；

●用於短期投資的1.823億美元(2022財政年度--1.712億美元)

●礦產勘探和開發支出4,170萬美元 支出(2022財年-4,330萬美元)；

●零美元用於收購礦業權和財產 (2022財年-1,310萬美元)

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

●1,330萬美元用於購置廠房和設備(2022年第四財季-1,070萬美元)；

●在Associates上的投資為210萬美元(2022年第四季度-530萬美元)；以及

●用於收購其他投資的370萬美元 (2022財年第四季度-820萬美元)。

在2023財年第四季度，用於投資活動的現金流為2,830萬美元，而2022財年第四季度為5,100萬美元，主要包括：

●用於短期投資的7000萬美元 (2022年第四季度-7190萬美元)；

●740萬美元用於礦產勘探和開發 支出(2022年第四季度-780萬美元)；

●花費240萬美元購買廠房和設備(2022年第四財季-360萬美元)；

●在聯營公司的投資上花費了117,000美元(2022財年第四季度-1,000美元)；

●用於收購其他投資的零美元 (2022財年第四季度-80萬美元)；由

●4,970萬美元短期投資贖回收益(2022財年第四季度-3,270萬美元)。

2023財年用於融資活動的現金流為1,800萬美元，而2022財年用於融資活動的現金為740萬美元，主要包括：

●60萬美元租賃費(2022財政年度--60萬美元)；

●向非控股股東分配1,090萬美元 (2022財年-510萬美元)；

●向公司股權持有人支付440萬美元現金股息(2022財年-440萬美元)；

●根據正常程序發行人出價回購 公司838,237股普通股花費210萬美元(2022財年-零美元)；抵消

●行使股票期權產生的零現金 (2022財政年度--190萬美元)；以及

●從關聯方收到的現金償還為零(2022財年-80萬美元)。

2023年第四季度融資活動使用的現金流為370萬美元，而2022年第四季度融資活動提供的現金流為70萬美元，主要包括：

●10萬美元的租賃費(2022年第四季度-20萬美元)；

●360萬美元現金股息分配給非控股股東 (2022財年第四季度-0百萬美元)；抵消

●關聯方償還金額為零(2022財年第四季度-80萬美元)。

資本資源

公司管理資本的目標 是保持財務靈活性，以繼續作為持續經營的企業，同時為 股東優化增長和最大化投資回報。

本公司根據經營和經濟狀況的變化監測其資本結構，並可能通過回購股份、發行新股或發行債務來調整資本結構。如果通過發行股權證券籌集更多資金，現有股東的持股百分比將會減少，該等股權證券可能擁有優先於本公司普通股持有人的權利、優惠或特權。不能保證將會有額外的融資，或(如果有)能以對本公司及其股東有利的條款獲得。如果沒有足夠的資金，公司可能會被要求推遲、限制或取消其部分或所有擬議的業務。本公司不受任何外部強加的資本要求的約束。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

合同義務和承諾

在正常業務過程中，公司簽訂合同，承諾未來的最低還款額。下表彙總了截至2023年3月31日，公司金融和非金融負債的剩餘合同到期日，顯示在合同 未貼現現金流中。

在 年內 2-5年 總計
應付賬款和應計負債 $ 36,737 $ - $ 36,737
已收到保證金 4,090 - 4,090
租賃義務 283 332 615
應付所得税 144 - 144
$ 41,254 $ 332 $ 41,586

公司的客户在其精礦庫存發貨前必須支付全部保證金，客户還有權要求償還任何未使用的保證金。

截至2023年3月31日，公司的營運資金為1.778億美元(2022年3月31日-1.863億美元)。本公司相信其有足夠的 資本來滿足未來12個月的現金需求，包括遵守持續報告要求的成本。

9.環境恢復條款

預計未來環境修復成本主要基於相關部門的要求和公司的環境政策。撥備是根據管理層對未來現金流出的假設和估計來衡量的。鑑於環境恢復義務方面的不確定性，最終費用可能與估計的數額有很大不同。本公司應計該等成本，該等成本乃按相關責任的特定比率貼現成本而釐定。 在確認環境修復成本的負債後，本公司會將該等成本資本化至相關礦場，並按生產單位於每個礦場的年限內攤銷該等金額。由於時間流逝而增加的折扣被確認為負債和財務費用的增加。

截至2023年3月31日，結算本公司未來20年的環境修復撥備所需的虛增和未貼現的估計現金流總額為1,020萬美元(2022年3月31日-1,230萬美元)，已使用平均貼現率2.83%(2022年3月31日-3.01%)進行貼現。

2023財年的貼現費用增加了20萬美元(2022財年-30萬美元)，2023財年的回收支出為70萬美元(2022財年-50萬美元)。

10.風險 和不確定性

公司在開展業務時面臨一系列風險，包括但不限於：金屬價格風險，因為公司的收入來自白銀、鉛、鋅和黃金的銷售；在與其他公司和金融機構的正常交易過程中的信用風險；外匯風險，因為公司以美元報告其財務報表，而公司在使用其他貨幣的司法管轄區經營；股權價格風險和利率風險本公司投資於在公開市場交易或以固定至到期日或浮動利率的市場利率賺取利息的有價證券；評估礦產儲量和礦產資源的內在風險；政治風險；在中國和墨西哥等外國司法管轄區開展業務相關的經濟和社會風險；環境風險；與其與員工和公司運營的當地社區的關係相關的風險，以及與新冠肺炎傳播相關的新風險，這迄今已在全球範圍內造成深遠的健康和經濟影響，並帶來目前基本上未知的未來風險和不確定性。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

管理層 和董事會持續評估公司面臨的風險，並嘗試通過 一系列風險管理策略在可行的情況下減輕這些風險。

這些風險和其他風險在公司的年度信息表、NI 43-101技術報告、Form 40-F和經審計的合併財務報表中進行了描述，可在SEDAR www.sedar.com和EDGAR www.sec.gov上查閲。有關希爾威業務固有的風險和不確定性的更詳細描述，請讀者參考這些 文檔。

(a)金融 工具風險敞口

公司面臨的財務風險包括金屬價格風險、信用風險、利率風險、外幣匯率風險和流動性風險。本公司在截至2023年3月31日的經審計綜合財務報表 附註21“金融工具”以及財務報表分類中描述了該等風險的暴露和管理， 在確定公允價值以及與金融工具相關的收入、費用、損益金額時作出的重大假設 。公允價值估計是在特定時間點根據相關市場信息和有關金融工具的信息做出的。這些估計具有主觀性，涉及不確定性和重大判斷事項，因此無法準確確定。假設的變化可能會對估計產生重大影響。以下介紹了與金融工具相關的風險以及管理層如何管理這些風險：

流動性風險

流動性風險是指公司在發生財務義務時無法履行其財務義務的風險。本公司通過監測實際和預計的現金流並匹配金融資產和負債的到期日情況來管理流動性風險 。在考慮運營現金流和我們持有的現金及現金等價物以及短期投資後，我們會定期進行現金流預測，以確保有足夠的資本滿足短期業務需求。

外匯風險

公司以美元報告其財務報表。總公司、加拿大子公司和所有中間 控股公司的功能貨幣為加元，所有中國子公司的功能貨幣為人民幣。New Infini及其 子公司的功能貨幣為美元。當公司進行交易並持有資產和負債 時，公司面臨外匯風險。

公司目前不進行外匯套期保值。截至2023年3月31日，由於加元對美元和澳元匯率的影響，公司淨收入的敏感度摘要如下：

應付帳款 淨財務 +/-10%的影響
現金和現金 短期 其他 並應計 資產 更改中
等價物 投資 投資 負債 揭祕 貨幣
美元 $70,461 $3,802 $2,527 $(68) $76,790 $7,679
澳元 美元 249 - 2,996 - 3,245 325
$70,710 $3,802 $5,523 $(68) $80,035 $8,004

利率風險

公司的現金等價物和短期投資面臨利率風險。截至2023年3月31日，其所有計息現金等價物和短期投資按到期前固定的市場利率或期限不到一年的浮動利率賺取利息。本公司監測其現金等價物和短期投資利率變化的風險敞口。 由於短期

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

鑑於這些金融工具的性質，利率波動不會對本公司的淨收入產生重大影響。

信貸風險

信貸 風險是指金融工具的一方未能履行義務並導致另一方遭受金融 損失的風險。本公司面臨的信貸風險主要與應收賬款、應收關聯方款項、現金及現金等價物、 和短期投資有關。計入資產負債表之資產賬面值代表最大信貸風險。

公司會根據需要對交易對手進行信用評估，在交貨前向客户收取保證金，並有旨在降低信用風險的監控流程。於2023年3月31日(截至2022年3月31日)，並無重大貿易或其他應收賬款逾期。

股權 價格風險

該公司持有的某些有價證券的價值會因金融市場交易而波動。由於公司持有的有價證券主要為礦業公司，因此其價值也會隨着商品價格的變化而波動。根據公司截至2023年3月31日的投資組合，在忽略任何外匯影響的情況下，所持證券的市場價格每增加(減少)10%，淨收益(虧損)和其他全面收益(虧損)將分別增加(減少)110萬美元和10萬美元。

(b)金屬 價格風險

我們的大部分收入來自銀、金、鉛和鋅的銷售，因此這些金屬的價格波動對我們的運營和盈利能力產生了重大影響。我們的銷售直接依賴於金屬價格，而金屬價格在歷史上一直表現出顯著的波動性，超出了我們的控制範圍。本公司不使用衍生工具來對衝其商品價格風險。

(c)礦產資源儲量和金屬回收率估算中的不確定性

礦產資源和礦產儲量的估算(如加拿大礦業學會的《礦產資源估算和礦產儲量最佳實踐指南》中所定義，並通過引用包含在《加拿大證券管理人國家文書》中)受一定程度的不確定性影響，在礦物實際提取和加工之前應視為估算。 金屬價格、匯率、地質變異性、採礦方法和運營成本上升等各種因素都會影響儲量和資源的數量和等級。這些因素的任何重大變化都可能影響本公司礦產的經濟可行性，並對其財務狀況產生重大不利影響。礦產儲量的估計是基於計算時的經濟因素，這一因素可能會隨着時間的推移而變化。此外，不能保證在小規模實驗室測試中觀察到的金屬回收將在更大規模的測試或生產過程中複製。

(d)新冠肺炎和其他流行病

疫情或其他健康危機的爆發可能會對公司的業務、運營和財務狀況造成重大不利影響，例如2020年3月11日被世界衞生組織指定為大流行的新冠肺炎疫情。國際社會對新冠肺炎傳播的反應已導致旅行限制、企業暫時關閉、隔離、全球股市波動以及消費者活動普遍減少。此類公共衞生危機可能導致運營、供應鏈和項目開發延遲和中斷、全球股市和金融市場波動、貿易和市場情緒下降、人員流動減少和勞動力短缺，以及旅行和航運中斷和關閉，包括政府監管和預防的結果。

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(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

措施，或對上述任何一項的恐懼，所有這些都可能影響大宗商品價格、利率、信貸風險和通脹。此外，新冠肺炎大流行以及未來任何類似病原體的出現和傳播都可能對全球經濟狀況產生不利影響 這可能會對公司的運營以及供應商、承包商和服務提供商的運營產生不利影響。2022年12月，中國政府發佈了新的指導方針，放鬆了零COVID政策，取消了旅行限制。

新冠肺炎疫情的影響可能會對公司的業務造成重大不利影響。2023年5月5日，世衞組織宣佈 新冠肺炎不再符合全球緊急情況的條件，截至本次MD&A之日，新冠肺炎的全球傳播似乎已經穩定下來。該公司已修改其措施，以監測、打擊和管理新冠肺炎對其運營的影響。由於 新冠肺炎的新變種的可能性、未來對國際業務的中斷以及對公司和整體經濟的相關財務影響，目前無法對此進行任何程度的確定估計。

在2023財年，公司修改了預防性控制措施。這些措施包括繼續教育，並在適當的情況下，開展自願疫苗接種活動，以避免與新冠肺炎、新冠肺炎變種和季節性流感相關的疾病。根據加拿大和中國政府衞生機構的建議，繼續監測工人的健康狀況或工作健康狀況。

不能保證公司在未來的一些現行採礦業務不會因新冠肺炎的限制而受到影響 。新冠肺炎的任何死灰復燃或其他公共健康危機的蔓延都可能對公司的業務產生實質性的不利影響，包括但不限於員工健康、勞動力可用性和生產率、旅行限制、供應鏈中斷、保險費增加、成本增加和效率降低、行業專家和人員的可用性、對公司勘探和鑽探計劃的限制和/或處理鑽探和其他冶金測試的時間以及 公司部分或全部資產的運營放緩或暫停。導致產量減少。 雖然公司有能力遠程繼續某些行政職能，但包括採礦作業在內的許多其他職能無法遠程進行。 任何此類中斷都可能對公司的生產、收入、淨收入和業務產生不利影響。

(e)許可證、許可證和國家安全許可

本公司附屬公司的所有礦產資源和礦產儲量均歸各自政府所有，礦產勘探和採礦活動只能由已根據相關採礦法律法規獲得或續展勘探或採礦許可證和許可證的實體進行。不能保證所需的勘探和採礦許可證及許可證將向本公司發出，或(如已發出)將予續期，或如以合理的營運及/或財務條款續期，或以及時方式續期，或本公司將能夠遵守所施加的所有條件。不能保證 中和白銀項目的國家安全許可將被髮放，或者如果被髮放，它將以合理的運營和/或財務條款或及時的方式被髮放，或者公司將能夠遵守所施加的所有條件。

幾乎所有的採礦項目都需要政府批准。不能確定在 公司財產上開發和運營礦山所需的批准是否會以及時和/或經濟的方式獲得批准或續簽，或者根本不批准或續簽。

此外，中國還進一步加強了對外商投資的國家安全審查。這些措施將繼續在外國投資方面製造額外的不確定性。投資計劃、時間表、結束投資的條款和條件必須考慮獲得國家安全審查程序批准的時機和偶然性。

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(f)屬性的標題

採礦或勘探所有權或權利或權利構成了我們的大部分財產，其有效性 可能不確定，可能會 受到爭議。我們的物業可能會受到事先未登記的留置權、協議或轉讓、原住民土地索賠或未發現的所有權缺陷的影響。在某些情況下，我們並不擁有或持有我們開採的礦產特許權。我們沒有對我們持有直接或間接利益的所有索賠進行調查，因此，此類索賠的確切地區和地點可能存在疑問。不能保證適用政府不會撤銷或大幅改變適用勘探和採礦權或主張的條件，也不能保證此類勘探和採礦權或主張不會受到第三方的質疑或質疑。

我們 可能無法按預期運營我們的物業，或無法強制執行我們對我們物業的權利。我們財產所有權上的任何瑕疵， 或撤銷我們的採礦權，都可能對我們的運營和財務狀況產生重大不利影響。

我們在採礦法正在制定中的國家開展業務，此類法律的變化可能會對我們的財產權利或利益產生重大影響。 我們還面臨徵收風險，包括因認為缺乏發展或進步而導致財產權被沒收或消滅的風險。徵用、剝奪權利和任何其他類似的政府行為可能會對我們的運營和盈利能力產生實質性的不利影響。

在我們經營業務的司法管轄區，適用於採礦特許權的法律權利與適用於地表土地的法律權利是不同的。因此，在許多司法管轄區，採礦特許權的權利人必須就在這些土地上進行採礦活動的補償問題與地表土地所有人達成協議。在我們的許多業務中，我們並不擁有所有地面土地的所有權， 依靠合同或其他類似權利進行地面活動。

標題 中國的礦業權一般不提供保險，本公司確保獲得對個別礦業權或採礦特許權的可靠 索賠的能力可能受到嚴重限制。因此，由於對其任何財產所有權的任何成功挑戰，公司可能幾乎沒有追索權或 沒有追索權。本公司的物業可能受到未登記的留置權、協議或轉讓、土地索償或未發現的業權缺陷的影響，這可能會對本公司開發或利用該等物業的能力產生重大不利影響。

(g)行動 和政治條件

公司所有的物資業務都設在中國。這些業務受到在中國開展業務的正常相關風險的影響，該公司的監管和法律標準與北美不同。其中一些風險在欠發達國家或新興經濟體更為普遍，包括不確定的政治和經濟環境，以及國內動亂或其他風險，這些風險可能限制或中斷項目，限制資金流動或導致剝奪合同 權利或通過國有化或在沒有公平補償的情況下徵收財產，法律或政策發生不利變化的風險， 外國税收或特許權使用費義務增加，許可費，許可費，延遲獲得或無法獲得必要的政府許可，所有權限制和收益匯回，以及外匯管制和貨幣貶值。

此外，該公司還可能面臨進出口法規，包括出口限制、與來自不受類似法律約束的國家/地區的公司競爭的劣勢、離岸派息能力的限制、因疾病造成損失的風險 以及其他潛在的地方性健康問題。雖然本公司目前並未因該等風險而導致中國出現任何重大或非常問題，但不能保證未來不會出現該等問題。本公司目前不承保政治風險保險。

本公司於其礦產中的權益由根據以下條款成立的合資公司持有

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(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

並受中國的法律管轄。本公司在中國的合資夥伴包括國有部門實體，與其他國有部門實體一樣，他們的行動和優先事項可能 由政府政策決定，而不是純粹的商業考慮。此外，在中國經營的外資持股公司可能被要求在不同於中國國內公司的框架內運營。根據中央政府的指導方針，中國政府目前允許外資投資某些礦業項目。不能 保證這些指南將來不會更改。

(h)中國監管環境

公司的主要採礦業務 位於中國。中國的法律與加拿大的法律有很大不同，所有此類法律都可能發生變化。採礦受到與環境污染和因礦產勘探和生產而產生的廢物處置相關的潛在風險和責任的影響。

不遵守適用的法律和法規 可能會導致執法行動，還可能包括需要資本支出的糾正措施、安裝額外的 設備或補救行動。從事採礦作業的各方可能被要求賠償因採礦活動而蒙受損失或損害的人，並可能因違反適用的法律和法規而被處以民事或刑事罰款或處罰。中國的立法正在經歷較快的轉型，一些舊法律被新制定的法律取代。新的法律法規、對現有法律法規的修訂、對現有法律法規的行政解釋，或更嚴格地執行現有法律法規，可能會給礦產項目的投資者帶來風險或不確定性，或對公司未來的現金流、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

此外，中國還進一步加強了對外商投資的國家安全審查。這些措施將繼續給外國投資增加一層不確定性。投資計劃、時間表、結束投資的條款和條件必須考慮到獲得國家安全審查程序批准的時間和偶然性。

(i)環境和安全風險

本公司的活動受有關環境保護和員工健康安全的廣泛法律法規的約束，包括中國的環境法律法規 。這些法律涉及向空氣中排放、向水中排放、廢物管理、危險物質管理、保護自然資源、古物和瀕危物種，以及開墾受採礦作業幹擾的土地。本公司的中國子公司必須獲得環境許可證和安全生產許可證，有效期各不相同。 這些許可證也要接受政府部門的定期檢查。未能通過檢查可能會導致處罰。 不能保證將向本公司發放必要的許可證，或者，如果已發放許可證，則不能保證續期。 如果以合理的運營和/或財務條款續期，或及時續期，也不能保證本公司能夠 遵守施加的所有條件。

幾乎所有的採礦項目都需要政府批准和許可，涉及環境、社會、土地和水的使用、社區事務和其他事項。

也有法律法規規定在一些採礦財產上進行復墾活動。包括中國在內的許多國家的環境立法正在演變，趨勢是更嚴格的標準和執法，增加對違規行為的罰款和處罰，對擬議項目進行更嚴格的環境評估 ，並增加對公司及其高管、董事和員工的責任。遵守環境法律法規可能需要公司支付鉅額資本支出，並可能導致公司計劃的活動發生重大變化或延誤。不能保證本公司一直或將在任何時候完全遵守當前和未來的環境、健康和安全法律，許可證的狀況不會對

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(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

公司的業務、經營結果或財務狀況。這些法律或法規未來的變化 可能會對公司的某些業務產生重大不利影響，導致公司屆時重新評估這些活動 。公司遵守環境法律法規需要付出不確定的成本。

(j)採礦作業的風險和危害

採礦本質上是危險的，公司的運營面臨許多風險和危險，包括但不限於：

(i)環境危害；
(Ii)排放污染物或者危險化學品的；
(Iii)工業意外；
(Iv)加工和採礦設備故障；
(v)勞資糾紛；
(Vi)供應問題和延誤；
(Vii)遇到異常、意外的地質構造或者其他地質、等級問題的；
(Viii)遇到意想不到的地面或水條件；
(Ix)塌方、井壁坍塌、洪水、巖爆和火災；
(x)因惡劣或危險天氣條件造成的週期性中斷；
(Xi)設備故障；
(Xii)開發、建設、生產中出現的其他意想不到的困難或者中斷；
(Xiii)其他天災人禍或不利的操作條件；以及
(Xiv)與新冠肺炎疫情傳播相關的健康、安全和運營風險，以及未來任何類似病原體的出現和傳播，包括區域封鎖影響運營的可能性。

此類風險可能導致礦產或加工設施的損壞或破壞、人身傷害或死亡、關鍵員工的損失、環境破壞、採礦延誤、 金錢損失和可能的法律責任。償還此類負債的成本可能非常高，並可能對公司未來的現金流、經營業績和財務狀況產生重大不利影響 。

(k)網絡安全風險

本公司面臨網絡安全風險 包括未經授權訪問特權信息，或未經授權訪問可能破壞數據或使我們的系統癱瘓、降級或破壞的訪問，包括通過引入計算機病毒。儘管我們採取措施保護我們的配置並管理我們的信息系統，包括我們的計算機系統、互聯網站點、電子郵件和其他電信以及金融/地質數據，但我們不能保證我們採取的確保系統完整性的措施將提供保護，尤其是因為使用的網絡攻擊技術經常變化或在成功之前無法識別。本公司過去未經歷過任何重大網絡安全事件 ，但不能保證本公司未來不會經歷。如果我們的系統受損、無法正常運行或癱瘓，我們可能遭受財務損失、業務中斷、地質數據丟失(這可能會影響我們進行有效的礦山規劃和準確的礦產資源估計的能力)，以及財務數據的丟失(可能會影響我們提供準確和及時的財務報告的能力)。

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(l)氣候變化

有大量證據表明氣候變化對我們這個星球的影響，並加強了對解決這些問題的關注。本公司認識到，氣候變化是一個全球性的挑戰，可能會以各種可能的方式對我們的業務產生有利和不利的影響。採礦和加工作業 是能源密集型作業，直接或通過購買基於化石燃料的電力會產生碳足跡。因此，本公司受到與温室氣體排放水平、能源效率和報告氣候變化相關風險有關的現行和新興政策和法規的影響。雖然與減排相關的一些成本可能會被能源效率的提高、技術創新或作為技術創新的一部分對我們金屬的需求增加所抵消，但目前的監管 趨勢可能會導致我們的一些業務產生額外的過渡成本。各國政府正在國際、國家和地方各級引入氣候變化立法和條約，有關排放水平和能源效率的法規正在演變 並變得更加嚴格。目前的法律和法規要求在我們所在的司法管轄區並不一致， 法規的不確定性可能會導致我們合規工作的額外複雜性和成本。公眾對採礦的看法 在某些方面是負面的，在許多司法管轄區，限制採礦的壓力越來越大，部分原因是人們認識到採礦對環境的不利影響。

對氣候變化的擔憂也可能影響我們股票的市場價格，因為機構投資者和其他人可能會剝離被認為對環境影響更大的行業的權益 。雖然我們致力於負責任地運營並減少運營對環境的負面影響，但我們通過提高效率和採用新創新來減少排放、能源和用水的能力受到技術進步、運營因素和經濟的制約。採用新技術、使用可再生能源以及減少用水量所需的基礎設施和運營變革也可能顯著增加我們的成本。對氣候變化的擔憂，以及我們應對監管要求和社會壓力的能力，可能會對我們的運營和我們的聲譽產生重大影響，甚至可能導致對我們產品的需求減少。

氣候變化的實際風險也可能 對我們的運營產生不利影響。這些風險包括極端天氣事件、資源短缺、降雨變化、風暴模式和強度、水資源短缺、海平面變化和極端温度。與氣候相關的事件，如泥石流、 洪水、乾旱和火災，可能直接或間接對我們的運營產生重大影響，並可能導致我們的 設施受損、勞動力和基本材料進入我們的地點或從我們的礦山運輸產品中斷、我們的人員和社區的安全和保障面臨風險、燃料和化學品等所需物資短缺、無法獲得足夠的水來供應我們的運營，以及我們的一項或多項業務暫時或永久停止。不能保證 我們能夠預測、應對或管理與實際氣候變化事件和影響相關的風險，這 可能會對我們的業務和財務業績造成重大不利影響。

(m)索賠和法律訴訟風險

本公司面臨各種索賠和法律程序，涉及在正常業務活動過程中出現的各種事項。上述事項均受各種不確定因素影響，其中一些其他事項可能會以不利於本公司的方式解決 ，這可能會對本公司的財務業績、現金流或經營業績造成重大不利影響。公司 承保責任保險，併為可能和可以合理估計的事項設立準備金，但不能保證此類保險的金額足以防範所有潛在的責任。此外，公司未來可能會受到監管機構的調查或其他訴訟程序，並可能在未來與其他各方發生糾紛，這可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生重大影響。

11.表外安排

本公司沒有任何資產負債表外安排 。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

12.與關聯方的交易

關聯方交易按關聯方商定的條款進行。與關聯方的餘額是無擔保、無利息和即期到期的。本MD&A中其他地方未披露的關聯方交易 如下：

(a)關聯方應繳款項

本MD&A中未在其他地方披露的關聯方交易 如下：

2023年3月31日 2022年3月31日
NUAG(I) $51 $43
錫(II) 37 23
$88 $66

(i)根據服務和行政費用重新分配協議，公司收回向NUAG提供的服務的成本和代表NUAG發生的費用。在截至2023年3月31日的年度內，本公司從NUAG收回100萬美元(截至2022年3月31日的年度-70萬美元)，用於代表NUAG提供的服務和產生的費用。從NUAG收回的費用 在合併損益表上作為一般和行政費用的直接減少額入賬。

(Ii)根據服務和行政費用重新分配協議，本公司收回向TIN提供服務的成本和代表TIN發生的費用。在截至2023年3月31日的年度內，本公司從TIN收回了20萬美元(截至2022年3月31日的年度-20萬美元)，用於代表TIN提供的服務和產生的費用。從TIN回收的費用 在合併損益表上作為一般和行政費用的直接減少額入賬。

(b)關鍵管理人員的薪酬

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的年度內，主要管理人員的董事和其他成員 是有權和有責任直接或間接規劃、指導和控制實體活動的人員的薪酬如下：

截至3月31日止年度，
2023 2022
現金補償 3,057 3,246
基於股份的薪酬 3,764 3,179
$6,821 $6,425

13.替代業績(非國際財務報告準則)衡量標準

本公司採用下列替代業績指標管理及評估本公司礦山的經營業績，並被銀礦業廣泛報道為業績基準，但屬於替代業績(非IFRS)指標，沒有國際財務報告準則所規定的標準化含義，因此不太可能與其他公司提出的類似指標相媲美。因此，它的目的是提供額外的信息，不應孤立地考慮，也不應作為根據《國際財務報告準則》 編制的業績衡量的替代辦法。為便於更好地瞭解這些措施，本節中的表格提供了這些措施與截至2023年3月31日和2022年3月31日的三個月和年度財務報表的對賬。

(a)調整後盈利及調整後每股盈利

調整後收益和調整後每股收益 是公司綜合財務報表的非國際財務報告準則計量和補充信息。公司相信， 除了根據國際財務報告準則編制的常規措施外，公司和某些投資者和分析師還使用這些信息

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

評估公司的基本核心經營業績。列報調整後收益和調整後每股收益並非意在取代根據國際財務報告準則列報的淨收益和每股淨收益，而應結合這種國際財務報告準則計量進行評估。

本公司將經調整收益定義為經調整以剔除若干非現金及非常項目，以及本公司判斷因與本公司在該期間的經營無關的因素而受波動影響的項目，及/或與將於未來期間結算的項目有關的淨收益 ，包括減值調整及沖銷、匯兑損益、攤薄損益、股份補償、聯營公司損益分攤額、投資損益及其他非經常性項目。在一段時間內適用的某些項目可能會進行調整，本公司將追溯列報可比期間並對該等項目進行調整，反之，不再適用的項目可能會從計算中刪除。下表提供了公司合併財務報表中報告的淨收益與調整後收益和調整後每股收益的詳細對賬。

截至3月31日的三個月， 截至三月三十一日止年度，
2023 2022 2023 2022
本期間報告的淨收入（損失） $2,281 $6,362 $21,100 $43,284
調整數，扣除税款淨額
以股份為基礎的補償包括在一般和行政 709 952 $3,842 $5,827
匯兑損失(收益) 304 3,159 (4,842) (267 )
應佔聯營公司虧損 725 920 2,901 2,188
股權投資(收益)虧損 1,061 499 2,318 3,485
採礦權和財產減值費用 - - 20,211 -
計入融資成本的債券投資減值虧損 1,937 - 2,883 10,560
本期調整後收益 $7,017 $11,892 $48,413 $65,077
報告的非控股權益 2,046 2,396 492 12,650
對非控股權益的調整 - - 10,894 -
調整後的非控股權益 2,046 2,396 11,386 12,650
經調整權益持有人應佔盈利 $4,971 $9,496 $37,027 $52,427
本公司權益持有人應佔經調整每股盈利
基本調整後每股收益 $0.03 $0.05 $0.21 $0.30
每股攤薄調整盈利 $0.03 $0.05 $0.21 $0.29
基本加權平均流通股 176,771,265 177,105,799 176,862,877 176,534,501
稀釋加權平均流通股 179,111,856 178,741,964 178,989,549 178,323,968

(b)營運資金

營運資本是按流動資產減去流動負債計算的另一種業績 (非國際財務報告準則)。營運資本沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此不太可能與其他公司提出的類似衡量標準相媲美。本公司和某些投資者 使用這些信息來評估本公司是否能夠利用其流動資產履行其當前債務。

(c)銀當量

(d)白銀等值是一種替代業績(非國際財務報告準則)計量，計算方法是使用黃金和白銀的已實現淨售價之間的比率將黃金金屬數量換算為其白銀等值，並將以白銀 盎司表示的換算金額與白銀的盎司相加。每盎司白銀的成本

每盎司白銀的現金成本和全部維持成本（“AISC”） （扣除副產品信貸）均為非IFRS計量。該公司在白銀開採活動中附帶生產金屬副產品。公司採用的做法是，在扣除附帶副產品生產收入後，用生產一盎司 白銀（其主要應付金屬）的淨成本計算業績指標。這種性能指標 在採礦業中已普遍使用多年，並被開發為一種相對簡單的方法，用於比較特定時期內初級金屬的淨生產成本 與該金屬的現行市場價格。

現金成本的計算方法是從除白銀以外的所有金屬銷售中扣除收入 ，並按每盎司白銀銷售計算。

AISC是“現金成本” 指標的延伸，提供了對公司

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希爾威金屬公司。

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截至2023年3月31日的年度

(表格金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

運營業績和產生現金流的能力。AISC是根據2013年發佈並於2018年更新的世界黃金協會(WGC)指南計算得出的。WGC不是一個監管組織，無權為披露要求制定會計準則。

AISC基於公司的現金成本，扣除副產品銷售後的淨額，並進一步包括一般和行政費用、礦產資源税、政府費用和 其他税收、復墾成本增加、租賃負債支付和可持續資本支出。持續資本支出 是指在當前生產能力和恆定計劃產量水平下維持和維持現有資產的成本。不包括導致資產壽命大幅增加、資源或儲備大幅增加、生產能力或未來盈利潛力大幅增加、回收率或品位顯著提高，或與當前生產活動無關的非持續性資本支出。本公司認為，這一指標代表了從當前業務生產白銀的可持續總成本，並提供了有關公司經營業績和產生 現金流能力的額外信息。

下表提供了現金成本 與每盎司白銀的AISC(扣除副產品信用後)的對賬：

截至2023年3月31日的年度 截至2022年3月31日的年度
（以千美元表示，盎司和每盎司金額除外） 英
採礦
地區		 氣相色譜 其他 公司 已整合 英 礦業
地區		 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本 已按報告計入費用 A $74,390 $17,379 $- $- $91,769 $70,309 $18,228 $- $- $88,537
副產品銷售
黃金 (6,647) - - - (6,647) (5,083) - - - (5,083)
鉛 (50,477) (6,366) - - (56,843) (48,504) (8,586) - - (57,090)
鋅 (7,881) (16,942) - - (24,823) (7,489) (21,353) - - (28,842)
其他 (4,087) (2,137) - - (6,224) (3,840) (1,795) - - (5,635)
副產品銷售總額 B (69,092) (25,445) - - (94,537) (64,916) (31,734) - - (96,650)
扣除副產品信用後的總現金成本 C = A + B 5,298 (8,066) - - (2,768) 5,393 (13,506) - - (8,113)
新增： 礦產資源税 4,238 857 - - 5,095 4,865 1,087 - - 5,952
常規 和管理 7,394 2,678 415 13,249 23,736 8,228 2,651 529 14,181 25,589
攤銷 包括在一般和行政中 (549) (352) (288) (573) (1,762) (562) (398) (395) (593) (1,948)
物業 評估和業務發展* - - - 438 438 - - 122 799 921
政府收費和其他税費 1,856 524 8 - 2,388 1,960 669 14 - 2,643
回收利用 堆積 165 45 29 - 239 209 25 35 - 269
租賃 付款 - - - 597 597 - - - 637 637
維持 資本支出 31,737 4,607 30 257 36,631 24,472 4,259 106 128 28,965
全部投入 扣除副產品信用後的維持成本 F 50,139 293 194 13,968 64,594 44,565 (5,213) 411 15,152 54,915
新增： 非持續性資本支出 15,619 1,565 1,142 - 18,326 21,470 959 2,676 - 25,105
扣除副產品信用後的全額成本 G 65,758 1,858 1,336 13,968 82,920 66,035 (4,254) 3,087 15,152 80,020
售出白銀 盎司(2000年代) H 6,049 588 - - 6,637 5,619 646 - - 6,265
現金 每盎司白銀的成本，扣除副產品信用 (A+B)/H $0.88 $(13.72) $- $- $(0.42) $0.96 $(20.91) $- $- $(1.29)
扣除副產品信用後，每盎司白銀的全部維持成本 F/H $8.29 $0.50 $- $- $9.73 $7.93 $(8.07) $- $- $8.77
扣除副產品信用後的每盎司白銀成本 G/H $10.87 $3.16 $- $- $12.49 $11.75 $(6.59) $- $- $12.77
副產品 每盎司白銀信用額度
黃金 (1.10) - - - (1.00) (0.90) - - - (0.81)
鉛 (8.34) (10.83) - - (8.56) (8.63) (13.29) - - (9.11)
鋅 (1.30) (28.81) - - (3.74) (1.33) (33.05) - - (4.60)
其他 (0.68) (3.63) - - (0.94) (0.68) (2.78) - - (0.90)
每盎司白銀的副產品信用總額 $(11.42) $(43.27) $- $- $(14.24) $(11.54) $(49.12) $- $- $(15.42)

管理層的討論與分析頁面35

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2023年3月31日的年度

(表格金額以千美元表示， 不包括股份、每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

截至2023年3月31日的三個月 截至2022年3月31日的三個月
（以千美元表示，盎司和每盎司金額除外） 英
採礦
地區		 氣相色譜 其他 公司 已整合 英 礦業
地區		 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本 已按報告計入費用 A $12,476 $3,148 $- $- $15,624 $14,354 $3,872 $- $- $18,226
副產品銷售
黃金 (1,620) - - - (1,620) (885) - - - (885)
鉛 (7,747) (936) - - (8,683) (9,618) (1,848) - - (11,466)
鋅 (1,032) (2,050) - - (3,082) (1,908) (3,387) - - (5,295)
其他 (757) (494) - - (1,251) (664) (545) - - (1,209)
副產品銷售總額 B (11,156) (3,480) - - (14,636) (13,075) (5,780) - - (18,855)
扣除副產品信用後的總現金成本 C = A + B 1,320 (332) - - 988 1,279 (1,908) - - (629)
新增： 礦產資源税 689 120 - - 809 820 192 - - 1,012
常規 和管理 1,711 634 82 3,045 5,472 2,243 657 129 3,284 6,313
攤銷 包括在一般和行政中 (137) (90) (59) (143) (429) (142) (101) (97) (158) (498)
物業 評估和業務發展* - - - 62 62 - - 12 71 83
政府收費和其他税費 355 56 4 - 415 345 96 5 - 446
回收利用 堆積 39 11 7 - 57 52 6 9 - 67
租賃 付款 - - - 96 96 - - - 167 167
維持 資本支出 6,969 235 30 158 7,392 6,790 1,013 5 5 7,813
全部投入 扣除副產品信用後的維持成本 F 10,946 634 64 3,218 14,862 11,387 (45) 63 3,369 14,774
新增： 非持續性資本支出 2,101 249 42 - 2,392 3,253 146 187 - 3,586
扣除副產品信用後的全額成本 G 13,047 883 106 3,218 17,254 14,640 101 250 3,369 18,360
售出白銀 盎司(2000年代) H 966 107 - - 1,073 1,058 115 - - 1,173
現金 每盎司白銀的成本，扣除副產品信用 (A+B)/H $1.37 $(3.10) $- $- $0.92 $1.21 $(16.59) $- $- $(0.54)
扣除副產品信用後，每盎司白銀的全部維持成本 F/H $11.33 $5.93 $- $- $13.85 $10.76 $(0.39) $- $- $12.60
扣除副產品信用後的每盎司白銀成本 G/H $13.51 $8.25 $- $- $16.08 $13.84 $0.88 $- $- $15.65
副產品 每盎司白銀信用額度
黃金 (1.68) - - - (1.51) (0.84) - - - (0.75)
鉛 (8.02) (8.75) - - (8.09) (9.09) (16.07) - - (9.77)
鋅 (1.07) (19.16) - - (2.87) (1.80) (29.45) - - (4.51)
其他 (0.78) (4.62) - - (1.17) (0.63) (4.74) - - (1.03)
每盎司白銀的副產品信用總額 $(11.55) $(32.53) $- $- $(13.64) $(12.36) $(50.26) $- $- $(16.06)

(e)每噸礦石加工成本

該公司使用加工礦石的每噸成本來管理和評估其每個礦山的經營業績。每噸已加工礦石的成本乃根據銷售基準的總生產成本計算，並按庫存變動作出調整，以得出與期內礦石生產有關的總生產成本 。然後將這些總生產成本進一步劃分為採礦成本、運輸成本和碾磨成本。採礦成本 包括材料和用品成本、勞動力成本、適用的礦山間接成本和採礦承包商開採礦石的成本； 運輸成本包括從礦場和磨廠現場運輸庫存礦石的運費，而磨礦成本包括與礦石加工相關的 材料和用品成本、勞動力成本和適用的磨礦間接成本。每噸採礦成本是採礦成本除以已開採礦石的噸位，每噸運輸成本是運輸成本除以從礦場運往磨礦場地的礦石噸位；每噸磨礦成本是磨礦成本除以在磨礦廠加工的礦石噸位。每噸礦石加工成本 是每噸採礦成本、每噸運輸成本和每噸磨礦成本的總和。

每噸持續生產成本是每噸生產成本的延伸，是對公司經營業績和產生現金流能力的全面衡量。每噸總維持生產成本以本公司的生產成本為基礎， 進一步包括一般及行政開支、政府收費及其他税項、填海成本增加、租賃責任付款、 及持續資本開支。本公司認為，這一指標代表了從當前業務中加工礦石的可持續總成本，並提供了有關公司經營業績和產生現金流的能力的額外信息 。

管理層的討論與分析頁面36

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2023年3月31日的年度

(表格金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

下表提供了生產成本和每噸已加工礦石的綜合維持生產成本的對賬：

截至2023年3月31日的年度 截至2022年3月31日的年度
(單位為千美元，不包括盎司和每盎司金額) 英
採礦
區		 氣相色譜 其他 公司 已整合 英 礦業
區		 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本 已按報告計入費用 $74,390 $17,379 $- $- $91,769 $70,309 $18,228 $- $- $88,537
綜合工廠操作的調整 * (1,360) - - - (1,360) (2,129) - - - (2,129)
更改庫存和精礦庫存
較少： 庫存和集中庫存-開始 (4,740) (139) (35) - (4,914) (5,996) (442) (34) - (6,472)
新增： 庫存集中-期末 3,657 246 32 - 3,935 4,684 137 35 - 4,856
淨額 計入存貨的折舊和攤銷變動 (190) 17 - - (173) (89) 53 - - 36)
外匯變動調整 667 (25) 3 - 645 (120) (9) (1) - (130)
(606) 99 - - (507) (1,521) (261) - - (1,782)
調整後的 生產成本 $72,424 $17,478 $- $- $89,902 $66,659 $17,967 $- $- $84,626
採礦成本 A 60,472 12,405 - - 72,877 55,859 12,780 - - 68,639
運輸成本 B 2,861 - - - 2,861 2,523 - - - 2,523
加工成本 C 9,091 5,073 - - 14,164 8,277 5,187 - - 13,464
現金生產總成本 $72,424 $17,478 $- $- $89,902 $66,659 $17,967 $- $- $84,626
常規 和管理 7,394 2,678 415 13,249 23,736 8,228 2,651 529 14,181 25,589
攤銷 包括在一般和行政中 (549) (352) (288) (573) (1,762) (562) (398) (395) (593) (1,948)
物業評估和業務發展 - - - 438 438 - - 122 799 921
政府收費和其他税費 1,856 524 8 - 2,388 1,960 669 14 - 2,643
回收利用 堆積 165 45 29 - 239 209 25 35 - 269
租賃 付款 - - - 597 597 - - - 637 637
聚合工廠操作的調整 - - - - - (257) - - - (257)
維持 資本支出 31,737 4,607 30 257 36,631 24,472 4,259 106 128 28,965
All-In 持續生產成本 D $113,027 $24,980 $194 $13,968 $152,169 $100,709 $25,173 $411 $15,152 $141,445
非持續性資本支出 15,619 1,565 1,142 - 18,326 21,470 959 2,676 - $25,105
全部 在生產成本中 E $128,646 $26,545 $1,336 $13,968 $170,495 $122,179 $26,132 $3,087 $15,152 $166,550
礦石 已開採(2000年代) F 769.024 299.959 - - 1,068.983 681.398 314.882 - - 996.280
礦石 已發貨(2000年代) G 777.228 299.959 - - 1,077.187 684.959 314.882 - - 999.841
礦石 已磨(2000年代) H 773.057 299.597 - - 1,072.654 684.293 318.042 - - 1,002.335
每 噸生產成本
現金 採礦成本(美元/噸) I=A/F 78.63 41.36 - - 68.17 81.98 40.59 - - 68.90
運輸成本 (美元/噸) J = B/G 3.68 - - - 2.66 3.68 - - - 2.52
現金 碾磨成本(美元/噸) K = C/H 11.76 16.93 - - 13.20 12.10 16.31 - - 13.43
現金 生產成本(美元/噸) L = I + J + K $94.07 $58.29 $- $- $84.03 $97.76 $56.90 $- $- $84.85
All-In 維持生產成本(美元/噸) M =（D—A—B—C）/H + L $146.59 $83.33 $- $- $142.08 $147.52 $79.56 $- $- $141.54
全部 成本(美元/噸) N = M+（E—D）/H $166.80 $88.55 $- $- $159.16 $178.89 $82.57 $- $- $166.58

截至2023年3月31日的三個月 截至2022年3月31日的三個月
(單位為千美元，不包括盎司和每盎司金額) 營 礦區 氣相色譜 其他 公司 已整合 英 礦業
區		 氣相色譜 其他 公司 已整合
生產成本 已按報告計入費用 $12,476 $3,148 $- $- $15,624 $14,354 $3,872 $- $- $18,226
聚合工廠操作的調整 ( 79) - - - (79) (470) - - - (470)
更改庫存和精礦庫存
較少： 庫存和集中庫存-開始 (2,254) (42) (32) - (2,328) (5,062) (725) (35) - (5,822)
新增： 庫存集中-期末 3,657 246 32 - 3,935 4,684 137 35 - 4,856
淨額 計入存貨的折舊和攤銷變動 83 12 - - 95 (84) 101 - - 17
外匯變動調整 (352) (45) - - (397) (25) (3) - - (28)
1,134 171 - - 1,305 (487) (490) - - (977)
調整後的 生產成本 $13,531 $3,319 $- $- $16,850 $13,397 $3,382 $- $- $16,779
採礦成本 A 11,074 2,305 - - 13,379 10,996 2,274 - - 13,270
運輸成本 B 463 - - - 463 504 - - - 504
加工成本 C 1,994 1,014 - - 3,008 1,897 1,108 - - 3,005
現金生產總成本 $13,531 $3,319 $- $- $16,850 $13,397 $3,382 $- $- $16,779
常規 和管理 1,711 634 82 3,045 5,472 2,243 657 129 3,284 6,313
攤銷 包括在一般和行政中 (137) (90) (59) (143) (429) (142) (101) (97) (158) (498)
物業評估和業務發展 - - - 62 62 - - 12 71 83
政府收費和其他税費 355 56 4 - 415 345 96 5 - 446
回收利用 堆積 39 11 7 - 57 52 6 9 - 67
租賃費 - - - 96 96 - - - 167 167
聚合工廠操作的調整 - - - - - (48) - - - (48)
維持 資本支出 6,969 235 30 158 7,392 6,790 1,013 5 5 7,813
All-In 持續生產成本 D $22,468 $4,165 $64 $3,218 $29,915 $22,637 $5,053 $63 $3,369 $31,170
非持續性資本支出 2,101 249 42 - 2,392 3,253 146 187 - 3,586
全部 在生產成本中 E $24,569 $4,414 $106 $3,218 $32,307 $25,890 $5,199 $250 $3,369 $34,846
礦石 已開採(2000年代) F 132.205 49.643 - - 181.848 130.612 49.893 - - 180.505
礦石 已發貨(2000年代) G 135.081 49.643 - - 184.724 129.256 49.893 - - 179.149
礦石 已磨(2000年代) H 130.910 48.483 - - 179.393 131.731 50.939 - - 182.670
每 噸生產成本
現金 採礦成本(美元/噸) I=A/F 83.76 46.43 - - 73.57 84.19 45.58 - - 73.52
運輸成本 (美元/噸) J = B/G 3.43 - - - 2.51 3.90 - - - 2.81
現金 碾磨成本(美元/噸) K = C/H 15.23 20.91 - - 16.77 14.40 21.75 - - 16.45
現金 生產成本(美元/噸) L = I + J + K $102.42 $67.34 $- $- $92.85 $102.49 $67.33 $- $- $92.78
All-In 維持生產成本(美元/噸) M =（D—A—B—C）/H + L $170.69 $84.79 $- $- $165.68 $172.63 $100.13 $- $- $171.56
全部 成本(美元/噸) N = M+（E—D）/H $186.74 $89.93 $- $- $179.01 $197.33 $103.00 $- $- $191.69

* 集料廠的運營被視為英礦區運營的一個組成部分，其收入 被視為抵銷其生產成本的信用。

14.關鍵會計政策、判斷和估計

按照《國際財務報告準則》編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響合併財務報表所報告的金額。這些關鍵會計估計代表的是不確定的管理層估計和判斷，這些 估計的任何變化都可能對公司的合併財務報表產生重大影響。持續管理

管理層的討論與分析頁面37

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2023年3月31日的年度

(表格金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

使用可用的最新信息審查其估計和假設 。本公司的重要會計政策、判斷及估計載於截至2023年及2022年3月31日的經審核綜合財務報表附註2。

15.新會計準則

發佈了一些新的會計準則和解釋，這些準則和解釋在本期內不是強制性的，也沒有及早採用。

負債分類為流動負債或非流動負債 (《國際會計準則》第1號修正案)

修訂旨在通過幫助公司在財務狀況表中確定結算日期不確定的債務和其他負債是否應歸類為流動(到期或可能在一年內結算)或非流動，以促進應用要求的一致性 。

這些修訂將在2023年1月1日或之後開始的第一個年度報告期或之後實施，並允許提前申請。預計此次修訂不會對公司的財務報表產生實質性影響。

對《國際會計準則1財務報表列報》和《國際財務報告準則實務報表2--重大判斷--會計政策披露》的修正

修正案改變了《國際會計準則》第1號中關於披露會計政策的要求。修正案將“重大會計政策”一詞的所有實例替換為“重大會計政策信息”。如果將會計政策信息與實體財務報表中包括的其他信息一起考慮，可以合理地預期它會影響通用財務報表的主要使用者根據這些財務報表作出的決策，則會計政策信息是重要的。

《國際會計準則》第1號中的輔助段落也作了修訂，以澄清與非實質性交易、其他事件或條件有關的會計政策信息無關緊要 ，不需要披露。由於相關交易、其他事件或條件的性質，會計政策信息可能是重要的，即使金額並不重要。然而，並非所有與材料交易、其他 事件或條件相關的會計政策信息本身都是重要的。審計委員會還制定了指導意見和實例，以解釋和示範《國際財務報告準則》實務説明2中所述的‘四步重要性程序’的應用。

《國際會計準則1》修正案從2023年1月1日或之後開始的年度期間生效，允許更早的申請，並將在未來適用。《國際財務報告準則》實務説明2的修正案 不包含生效日期或過渡要求。這項修訂預計不會對本公司的財務報表產生重大影響。

國際會計準則第8號會計政策的修訂、會計估計的變更和錯誤--會計估計的定義

修正案用會計估計數的定義取代了會計估計數變動的定義。根據新的定義，會計估計是“財務報表中受計量不確定性影響的貨幣金額”。

刪除了會計估計變更的定義 。但是，審計委員會在準則中保留了會計估計數變動的概念，並作了以下澄清：

●由於新信息或新發展而導致的會計估計的變化不是對錯誤的糾正。

●用於編制會計估計數的投入或計量技術的變化所產生的影響是會計估計數的變化，如果這些變化不是由於糾正了前期的錯誤而產生的。

本修正案適用於自2023年1月1日或之後發生的會計政策變更和會計估計變更的年度期間。

管理層的討論與分析頁面38

希爾威金屬公司。

管理層的討論與分析

截至2023年3月31日的年度

(表格金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

允許申請。預計此次修訂不會對本公司的財務報表產生實質性影響。

與單一交易產生的資產和負債有關的遞延税金(《國際會計準則》第12號修正案)

2021年5月，國際會計準則委員會發布了對國際會計準則第12號所得税的有針對性的修正案。這些修訂在2023年1月1日或之後開始的年度期間有效，儘管允許更早的申請。為了減少報告的多樣性，修正案將澄清 要求公司確認資產和負債都已確認的交易的遞延税金，例如租賃和退役負債。這項修訂預計不會對公司的財務報表產生實質性影響。

16.其他 MD&A要求

有關該公司的更多信息：

(a)可在SEDAR網站www.sedar.com上找到；

(b)可在埃德加網站www.sec.gov上找到；

(c)可在公司網站www.silvercorp.ca上找到；

(d)可在公司的年度信息表中找到； 和

(e)也在公司截至2023年3月31日的年度經審計綜合財務報表中提供。

17.未完成的 共享數據

截至本次MD&A之日，以下證券未償還 ：

(a)股本

授權-不限數量的普通股，無面值

已發行和已發行-176,945,688股普通股，記錄價值2.563億美元

受託管或集合協議約束的股票--$Nil。

(b)選項

截至本MD&A日期，未償還期權包括 以下內容：

選項數量 練習 價格(加元) 過期日期
478,000 $3.93 4/26/2027
478,000 $4.08 2/23/2028
478,000 $5.46 5/26/2025
400,000 $9.45 11/11/2025
1,431,668

(C)限制性股份單位(RSU)

已發行-3,008,247個RSU，平均授出日期 收盤價為每股5.30加元。

18.公司治理、安全、環境和社會責任

公司的核心目標 是安全、高效和可持續的，負責任地與環境合作並與當地社區合作。 公司努力建立以尊重、平等和責任為核心價值觀的強大合作文化，並以提供社會效益為目標，同時創造股東價值。

作為一家負責任的礦商，公司 致力於將環境、社會和治理(ESG)因素整合到我們的業務戰略中，並在公司所在社區產生 有影響力的變化

管理層的討論與分析頁面39

SILVERCORP METALS INC.

管理層的 討論和分析

截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

工作和生活。通過將ESG因素整合到我們的戰略規劃、運營和管理中，公司能夠為所有利益相關者帶來可持續的經濟、社會和環境價值。我們ESG績效的詳細信息將在公司的2023財年可持續發展報告中提供，該報告預計將於2024財年第二季度發佈。

(a)公司治理

公司董事會的公司治理委員會每年審查公司的政策，包括反腐敗政策、道德行為準則、追回政策、公司披露政策和舉報人政策，然後經公司董事會批准。公司所有董事和高級管理人員都接受了所有政策的重新認證，確認他們熟悉並承認公司政策的內容，並承諾履行這些政策並報告任何違規行為。該公司還定期對其關鍵員工進行反腐敗實踐培訓。

在2023財年，公司董事會可持續發展委員會通過了社區關係政策、人權保護政策、環境保護政策和職業健康安全政策，並經公司董事會批准。

如欲瞭解更多有關本公司企業管治常規的資料，請參閲本公司網站上提供的本公司年度資料表格及管理資料通告，網址為：Www.silvercorp.ca.

(b)健康、安全和環境

公司將環境保護 放在首位，並確保我們所有工地的所有員工和承包商有一個安全的工作場所。為了進一步説明公司對加強管理團隊的承諾，營礦區和GC礦都順利通過了2023年環境管理體系(ISO 14001)認證的年度審查。

安全是希爾威的首要任務。 在2023財年，公司安排了1700多次安全培訓，覆蓋了英礦區和GC礦的100%工人。

為應對相關的職業健康風險，公司進一步完善了風險識別和管理流程，營礦區和GC礦都順利通過了2023年職業健康安全管理體系(ISO 45001)認證年審。

除了在英礦區的SGX-HZG、TLP-LM、HPG礦和GC礦獲得“綠色礦山”認證外，位於英礦區的DCG礦也在申請“綠色礦山”認證。於2023財政年度，本公司處理來自營礦區的廢石約480,000噸。該公司還開發了自動化化學沉澱系統來處理地下礦山的水，然後通過自動控制系統將處理後的水供應給磨礦廠進行礦石加工和當地農民進行灌溉。

在2023財年，該公司花費了約200萬美元，以努力降低其能源和水的消耗，將温室氣體排放和水質的負面影響降至最低，並符合“綠色礦山”認證的要求。

(c)社會責任與經濟價值

公司致力於在我們的員工工作和生活的社區創造可持續的價值。在我們當地辦事處進行的研究的指導下，該公司參與並貢獻了許多社區項目，這些項目通常以教育和健康、營養、環境意識、當地基礎設施和促進額外經濟活動為中心。除了中國上繳各級政府的税費 ，在2023財年，公司還為社會事業貢獻了約330萬美元，包括：

●向當地縣捐贈280萬美元，幫助改善當地基礎設施、環境

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

通過清潔供水項目保護和幫助當地社區。

●向慈善協會和當地社區捐贈20萬美元，以促進當地社區的社區健康和減貧，重點是兒童和老年人，定期訪問和補貼； 和

●向獎學金或教育援助項目中的機構捐贈30萬美元，以支持地方和國家層面的兒童教育。

19.披露控制和程序

披露控制和程序(A) 根據加拿大法律，旨在提供合理的保證，確保收集重要信息並將其報告給高級管理層，包括首席執行官(CEO)和首席財務官(CFO)，以允許 及時決定公開披露，以及(B)根據美國法律，旨在確保公司根據1934年美國證券交易法提交或提交的報告中要求披露的信息。在美國證券交易委員會的規則和表格中規定的時間內，記錄、處理、彙總和報告修訂後的《美國交易所法案》，包括但不限於旨在確保公司在根據《美國交易所法案》提交或提交的報告中要求披露的信息被累積並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露要求的決定的控制和程序。

公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，負責建立和維護適當的披露控制和程序。在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，管理層根據加拿大證券管理人國家文書52-109(“NI 52-109”)和美國交易所法案的要求，評估了公司 披露控制和程序的設計和運營的有效性。

截至2023年3月31日，根據 評估，管理層得出結論，披露控制和程序有效，可合理確保公司根據美國和加拿大證券法規提交或提交的年度文件、臨時文件和其他報告中要求披露的信息在這些規則指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

20.管理層關於財務報告內部控制的報告

公司管理層負責建立和維護適當的內部控制制度，包括財務報告的內部控制。財務報告內部控制是由首席執行官和首席財務官設計和/或在其監督下進行的，並由董事會、管理層和其他人員實施，以根據國際會計準則理事會發布的《國際會計準則》為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制 包括符合以下條件的政策和程序：

●與保存合理詳細、準確和公平地反映我們的交易和公司資產處置的記錄有關；

●根據公認的會計原則提供合理的保證，確保交易記錄為編制我們的合併財務報表所必需的；

●提供合理保證，確保收入和支出是按照公司管理層和董事的授權進行的。

●提供合理保證，確保及時防止或發現可能對公司合併財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產的行為 。

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層認為，由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法及時防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間財務報告的內部控制有效性進行任何評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者對政策或程序的遵守程度可能惡化。

公司管理層根據下列標準評估公司財務報告內部控制的有效性內部控制 —綜合框架（2013）由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。根據評估， 管理層得出結論，公司截至2023年3月31日的財務報告內部控制是有效的，併為公司財務報告和財務報表的編制提供了合理的保證。

公司截至2023年3月31日的財務報告內部控制的有效性已由德勤會計師事務所審計，德勤是公司的獨立註冊會計師事務所，併發布了一份關於我們年度合併財務報表中的財務報告內部控制的報告。

21.財務報告方面的內部控制變化

在截至2023年3月31日的財政年度內，本公司對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或有可能對其財務報告內部控制產生重大影響的變化。

22.後續事件

於2023年5月15日，本公司宣佈已與Celsius Resources Limited(“Celsius”)(一家在澳大利亞證券交易所(“ASX”)及倫敦證券交易所另類投資市場(“AIM”)上市、編號為“CLA”) 就一項建議交易(“建議交易”)簽署一份不具約束力的條款説明書(“條款説明書”)，據此， 公司將收購Celsius所有已發行及已發行股份。Celsius在菲律賓擁有高級Maalinao-Caigutan-Biyog銅金項目(“MCB項目”)，該項目位於菲律賓科迪勒拉行政區，位於馬尼拉以北約320公里處。擬議交易的主要條款如下：

●本公司已提出以每股0.030澳元的固定價格向Celsius的股東收購Celsius的全部已發行股份，以換取本公司90%的股份和10%的現金。 本公司的股價將根據截至計劃記錄日期止20個營業日在紐約證券交易所的成交量加權平均交易價格而釐定。

●每股0.030澳元的對價較2023年5月11日澳大利亞證券交易所收盤時攝氏20天的VWAP溢價76%。總代價約為5600萬澳元。

●Celsius和本公司還簽署了私募認購協議，每股Celsius股票0.015澳元，總計500萬澳元。這將為Celsius的MCB項目的進一步發展提供臨時資金。私募於2023年5月16日結束。私募完成後，本公司擁有Celsius 15.1%的流通股。

●除對價外，Celsius股東將 獲得一家新勘探公司(“Spinco”)的股份，該公司將持有Celsius與Sagay(菲律賓)和Opuwo(納米比亞)項目有關的所有權利和權益。 Spinco股票將以10攝氏度的股票換取1股Spinco股票。SpinCo將通過分拆尋求在ASX或AIM上市，並

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

同時進行首次公開募股。希爾威已同意向Spinco投資400萬澳元，融資後市值為3000萬澳元。

●建議交易將根據澳洲法律以安排計劃(“安排”)或其他適當形式的交易方式實施，並根據最終協議(“最終協議”)由本公司與Celsius於條款説明書發出後一個月內磋商及訂立。擬議交易的最終結構將受最終協議的條款管轄。條款説明書並未就擬議交易與Celsius訂立具約束力的協議，亦不能保證希爾威與Celsius會就條款説明書所載的最終協議條款達成協議，或根本不會達成協議。如建議交易未能完成，根據配售協議，本公司將有權維持其於Celsius的百分比權益。除了簽訂最終協議外，完成擬議交易還需滿足以下條件：圓滿完成盡職調查、主要攝氏股東的投票支持、攝氏度股東批准和監管批准。

23.董事及高級人員

截至本次MD&A之日，公司董事和高級管理人員如下：

董事 高級船員
瑞豐博士，董事董事長 瑞豐，首席執行官
劉益康，董事 首席財務官Derek Liu
保羅·辛普森，董事 龍·謝弗，總裁副局長
David·孔，董事
瑪麗娜島Katusa，主任
Ken Robertson，導演

技術信息

本MD&A中包含的科技信息 經本公司勘探資源經理馬國良先生審核通過 ，NI 43-101中定義了該術語的合格人員。

前瞻性陳述

本MD&A中的某些陳述和信息 構成美國1995年《私人證券訴訟改革法》所指的“前瞻性陳述”，以及適用的加拿大省級證券法所指的“前瞻性信息”。 任何表達或涉及有關預測、預期、信念、計劃、預測、目標、假設或未來事件或業績的討論的陳述或信息(經常但不總是使用諸如“預期”、“相信”等詞語或短語，“計劃”、“項目”、“估計”、 “假設”、“打算”、“戰略”、“目標”、“預測”、 “目標”、“預算”、“時間表”、“潛在”或其變體，或聲明 某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“可能”或“將會”被採取、發生或實現，或這些術語和類似表述的否定)不是歷史事實的陳述， 可能是前瞻性陳述或信息。除其他事項外，前瞻性陳述或信息涉及：

●白銀和其他金屬的價格；

●公司收入和資本支出的估計 ；

●公司在營礦區和GC礦的 個礦山的預計礦石產量和品位；

●預計現金業務費用和所有維持費用， 和預算，以合併和逐個礦山為基礎；

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截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

●有關公司預期勘探、鑽探、開發、建設及其他活動或成就的陳述；

●2024財年指南中包含的計劃、預測和估計

●收到許可證、許可證和監管批准的時間 。

前瞻性聲明或信息 受各種已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性聲明或信息中反映的不同，包括但不限於，

●COVID—19；

●商品價格波動；

●波動的貨幣匯率；

●增加勞動力成本；

●勘探和開發計劃；

●可行性和工程報告；

●許可證和執照；

●我們物業的所有權；

●行動和政治條件；

●中國、墨西哥和加拿大的監管環境；

●環境風險；

●採礦作業；

●網絡安全；

●氣候變化；

●一般經濟狀況；以及

●本MD&A中“風險和不確定因素”及公司其他公開申報文件中提及的事項。

本列表並未詳盡列出可能影響公司任何前瞻性陳述或信息的 因素。前瞻性陳述或信息 是關於未來的陳述，本質上是不確定的，公司的實際成就或其他未來事件或情況可能與前瞻性陳述或信息中明示或暗示的大不相同。儘管公司已嘗試確定可能導致實際結果大相徑庭的重要因素，但可能存在其他因素導致結果與預期、估計、描述或預期的結果不一致。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述或信息。

公司的前瞻性陳述和信息必須基於截至本MD&A之日管理層的一系列估計、假設、信念、預期和意見，儘管公司管理層認為這些估計、假設、信念、預期和意見是合理的，但這些估計、假設、信念、預期和意見必然會受到重大業務、經濟和競爭不確定性和或有事件的影響。這些估計、假設、信念、期望和選項包括但不限於與公司開展當前和未來業務的能力有關的內容，包括：新冠肺炎的持續時間和對我們業務和勞動力的影響；開發和勘探活動；此類業務的時間、範圍、持續時間和經濟可行性；估計、預測、預測、研究和評估的準確性和可靠性；公司達到或實現估計、預測和預測的能力；投入的可用性和成本；產出的價格和市場； 匯率；這些因素包括：税收水平；及時收到必要的批准、許可證或許可證；履行當前和未來債務的能力；在需要時以合理條件及時獲得融資的能力；當前和未來的社會、經濟和政治條件；以及通常與採礦業相關的其他假設和因素。

除適用的證券法要求外，如果情況或 管理層的假設、信念、預期或意見發生變化，或任何其他影響前瞻性陳述或信息的事件發生變化，公司不承擔任何更新前瞻性陳述和信息的義務。假設可能被證明是不正確的和實際的

管理層的討論與分析頁面44

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管理層的 討論和分析

截至2023年3月31日的年度

(表格 金額以千美元表示，不包括每股、成本數據和生產數據，或以其他方式説明)

結果可能與預期大不相同。 因此，無法保證指導。出於上述原因，投資者不應過度依賴前瞻性陳述和信息。

管理層的討論與分析 頁面45