附錄 A.I. — 官員的評論

（如 CVM 決議 80/22 附錄 C 的第 2 項）

2。官員的評論

導言

除非另有明確規定，否則本節中包含的財務信息 是指我們與截至12月31日、 2023年和2022年12月31日的財政年度相關的合併會計報表。我們的合併審計會計報表是根據國際會計準則理事會（“IASB”）發佈的國際財務報告準則 （“IFRS”）以及巴西採用的 會計慣例編制的，這些會計慣例理解了第6404/76號法律中規定的會計慣例以及會計公告委員會發布的聲明、 指南和解釋（Contábeis發音委員會 — CPC）並獲得巴西證券交易委員會（CVM）的批准。

下表某些列中的 “縱向分析” 和 “變異” 這兩個術語分別指（i）適用於我們經營業績的時期 淨收益的百分比或細列項目相對於資產負債表 表適用日期的總資產的百分比或細列項目，以及（ii）一段時間內我們的合併會計報表中的比率或細列項目的比較。

必須閲讀和分析管理提案（“附錄”）附錄 A.I 中本項目2下的信息，以及我們的合併會計 報表，這些報表可在我們的網站（ri.ambev.com.br）和CVM的網站（www.gov.br/cvm）上查閲。

2.1 管理層應評論以下內容：

(a) 一般 股權和財務狀況

高管們明白，公司 提供了足夠的股權和財務狀況來實施其業務計劃和履行其短期和中期義務。

截至2023年12月31日，該公司的當前 資產總額為3656.31萬雷亞爾，其中1633.62萬雷亞爾的現金、現金等價物和金融 投資。截至 2023 年 12 月 31 日，流動負債為 410.049 萬雷亞爾。用於評估公司短期債務支付能力的當前流動性 比率為0.89倍。其現金、現金等價物 和扣除銀行透支和現金、現金等價物和扣除債務後的當前 金融投資的頭寸¹分別為 16336,2 萬雷亞爾和 1283.51 萬雷亞爾， 。淨負債/息税折舊攤銷前利潤的負債指標²是 -0.50。

高管們明白，公司 提供了足夠的股權和財務狀況來實施其業務計劃和履行其短期和中期義務。

¹ 以現金、現金等價物和當前金融投資餘額減去銀行透支餘額的餘額來表示，銀行透支頭寸的淨現金淨額為 。債務狀況的現金淨額 由銀行透支頭寸的現金淨額加上當前金融投資餘額表示， 扣除貸款和融資餘額。銀行透支狀況的現金淨額和負債狀況的現金淨額都是公司使用的績效 指標，它們不是根據巴西採用的會計慣例或國際財務報告準則來衡量的。

²公司將淨負債計算為貸款和融資餘額 減去當前金融投資餘額和扣除銀行透支後的現金。淨負債/息税折舊攤銷前利潤 是公司使用的業績指標，它不是根據巴西採用的會計慣例或 國際財務報告準則衡量的。

(b) 資本結構

公司的高級管理人員認為，其資本 結構足以滿足其運營需求並繼續執行其增長計劃。

⁽¹⁾公司的第三方融資 由流動和非流動負債的總額表示。

⁽²⁾公司的權益由 合併的所有者權益表示。

該公司的資本結構如下： 截至2023年12月31日 — 60% 的股權和 40% 的第三方融資。

(c) 與所作財政承諾相關的支付能力

考慮到公司的債務狀況，如下文2.1（f）中的 所述（截至2023年12月31日，債務總額為3501.1萬雷亞爾，其中129.81萬雷亞爾為短期債務），其現金流 和流動性狀況以流動資產總額（3656.3,1萬雷亞爾）、現金、現金等價物和當前金融投資 （16.3363,1雷亞爾）為證高管認為，截至2023年12月31日，2百萬）、當前流動性比率（0.89倍）和淨負債現金（1283.51億雷亞爾）， 如上文2.1（a）所示用於支付未來幾年的投資、成本、 開支、債務和其他應付金額的資源，儘管它們不能保證這種情況將保持不變。 如果可能需要發放新的貸款來為其投資和收購融資，高管們認為公司有 的能力。

(d) 營運資金和 所用非流動資產投資的資金來源

自2014年以來，公司的營運資金週期每年都在實質性變化，公司高管認為，沒有必要籌集新的貸款來為營運 資本融資。

在非流動資產投資方面， 公司當前的現金狀況和預期的現金流足以支付這些投資。無論如何， 如果偶爾需要補充現金資金來進行此類投資， 公司可以獲得廣泛的資金來源。

(e) 其打算用於彌補流動性短缺的營運資金和 投資非流動資產的資金來源

該公司可以獲得巴西和外國領先銀行提供的 信貸額度，並且已經在國內和國際資本市場籌集了資金。該公司當前由主要國際評級機構發佈的 投資等級評級為其獲得額外的融資安排 提供了便利，這些安排可用於彌補任何潛在的流動性缺陷。2023年12月31日，該公司獲得了穆迪 的Baa3風險信貸，標準普爾提供了BBB+。

(f) 負債水平和債務的特徵 ，甚至可以描述：

(i) 相關的融資和貸款協議

請在下面找到與截至 2023 年 12 月 31 日的財政年度相關的 其他信息：

該公司的債務結構旨在避免 每年到期日大量集中，並且與不同的利率掛鈎。最重要的利率是：（i）巴西本幣租賃協議中的固定 利率；（ii）巴西貸款的銀行同業存款證（“CDI”）； （iii）CRI 2030業務的參考利率（“TR”）；以及（iv）國際貸款的固定利率。

截至2023年12月31日，公司遵守了貸款和融資的合同義務以及任何適用的借款限額。

債務概況——2023年12月31日

(ii) 與金融 機構的其他長期關係

公司與金融 機構還有其他長期關係，例如薪資協議、衍生業務和擔保協議，這些關係與個人無關。

(iii) 債務之間的從屬程度

在截至2023年12月31日的年度中，公司的貸款 在沒有從屬條款的情況下具有同等的還款權。除了公司與BNDES簽訂的應向FINAME簽訂的信貸額度外， 其中為使用作為抵押的信貸收購的資產提供抵押品；公司 簽訂的其他貸款和融資僅提供個人擔保作為抵押品或無擔保。

(iv) 對發行人的任何限制 ，特別是與負債限額、新債務合同、股息分配、 出售資產、發行新證券和出售公司控制權有關的限制，以及發行人是否遵守這些限制

大多數貸款合同都包含財務契約 包括：

(i) 財務契約，包括對 新借款的限制。

(ii) 持續經營。

(iii) 維護 業務正在使用或狀況良好的公司資產。

(iv) 對其資產的收購、合併、出售或 處置的限制。

(v) 披露會計報表和資產負債表。

(vi) 禁止為已簽訂的 貸款提供新的實物擔保，除非 (a) 協議中明確授權或 (b) 與巴西政府有關聯的金融機構簽訂的新貸款，包括BNDES或外國政府、多邊金融機構（例如世界銀行）或位於公司經營所在司法管轄區的 。

該公司沒有簽署任何帶有交叉違約條款的相關貸款或融資 協議。

截至2023年12月31日，公司遵守了貸款和融資的重要（財務與否）合同義務，截至上述日期，沒有限制或限制新債務的財務 契約。

(g) 縮減借款限額和使用百分比

截至2023年12月31日，該公司向 BNDES、FINEP提供了總額為35.01億雷亞爾的貸款、租賃協議和私人銀行的貸款。其中，100% 正在使用。

(h) 收入 和現金流量表項目的重大變化

損益表

截至2023年12月31日和2022年12月31日的經營業績比較分析

公司的合併 業績列報如下：

合併財務信息要點

（單位：百萬 雷亞爾，與交易量和百分比相關的金額除外*）

* 金額總和的差異是 四捨五入造成的。

每個業務板塊的財務信息摘要

下表包含每個業務分部截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的一些財務信息 ：

(1) 它包括公司在中美洲和加勒比地區的直接業務 ：多米尼加共和國、聖文森特、安提瓜、多米尼加、古巴、危地馬拉（還供應薩爾瓦多、 洪都拉斯和尼加拉瓜）、巴巴多斯和巴拿馬。

(2) 它包括公司在南部 拉丁美洲的業務：阿根廷、玻利維亞、智利、巴拉圭和烏拉圭。

淨收入

有關銷售淨收入的更多信息， 參見第 2.2 (b) 節。

銷售成本

截至2023年12月31日的 年度中，銷售產品的總成本下降了2,8％，達到39291,6萬雷亞爾，而2022年同期為404221萬雷亞爾。按公司淨收入的百分比 計算，銷售產品的總成本從2022年的50,7％降至2023年的49,3％。

每百升的產品銷售成本

(1) 它包括公司在巴西的啤酒和 “beyond beer” 業務。

(2) 它包括公司在巴西的非酒精飲料業務 。

在巴西的業務

截至2023年12月31日的財年，公司 巴西業務的產品總銷售成本增長了3,4％，達到2351.6億雷亞爾，而2022年同期 的2273.68億雷亞爾。2023 年，公司在巴西業務中銷售的每公升產品的成本增長了 3,2%，與 2022 年的 186,2 雷亞爾相比，達到 186,0/hl。

巴西的啤酒業務

巴西 啤酒業務銷售的產品成本增長了3,3％，截至2023年12月31日的年度達到1937.7萬雷亞爾。每公升的產品銷售成本增加了 4,3%，達到每升 208,1雷亞爾，這主要是由於大宗商品價格上漲，大麥價格的上漲被有利的 鋁價格以及總體通貨膨脹影響部分抵消。

巴西的非酒精飲料業務（“NAB”）

巴西 澳大利亞國民銀行業務銷售的產品成本增長了4,2％，達到413.84萬雷亞爾。2023 年，每公升的產品銷售成本增長了 0,6%，達到每升 124,2 雷亞爾， 主要是由於大宗商品價格上漲，糖價的上漲被有利的鋁價部分抵消，以及 的總體通貨膨脹影響。

在中美洲和加勒比地區的業務 （“CAC”）

截至2023年12月31日的財年，CAC業務中銷售的產品成本增長了3,6％，達到503.51萬雷亞爾，而2022年同期為486.08億雷亞爾。每公升產品銷售的成本 在2023年增長了0,3％，達到413,6雷亞爾，而2022年為412,4雷亞爾，這要歸因於進口 成本的上漲以及總體通貨膨脹，但下半年原材料價格的下降以及更好的包裝 組合（尤其是可回收玻璃瓶份額的增加）部分抵消。

拉丁美洲南部業務（“LAS”）

截至2023年12月31日的財年，拉斯維加斯業務銷售的產品成本下降了22,2％，降至6657,3萬雷亞爾，而2022年同期為855.31萬雷亞爾。與2022年的224,3雷亞爾相比，每公升的 產品銷售成本在2023年下降了17,6％，至184,7雷亞爾。這些 下調的主要原因是阿根廷比索（ARS）在2023年大幅貶值，與去年 相比，該比索貶值了350％以上。比索價值的急劇下跌產生的影響大於阿根廷2023年全年經歷的通貨膨脹， 導致生產成本大幅下降。

在加拿大的業務

截至2023年12月31日的財年，我們在加拿大的業務中銷售的產品成本 下降了4,4％，至408.31萬雷亞爾，較2022年同期的4271,4萬雷亞爾下降了4,4％，而每千升 的產品銷售成本在2023年增長了2,2％，相對於2022年的442,9雷亞爾，達到452,4萬雷亞爾。 每公升銷售成本的增加主要是由於生產和銷售量下降導致的單位成本上升， 被貨幣兑換效應所抵消。

毛利

截至2023年12月31日的財年，毛利增長了2,9％，達到40.4453億雷亞爾，而2022年同期為3,9286,8萬雷亞爾。下表顯示了每個業務部門對公司合併毛利的貢獻 。

銷售和營銷、分銷和管理費用

截至2023年12月31日的財年，公司的銷售和營銷、分銷和管理 費用為2343.67億雷亞爾，而2022年同期為2396.94億雷亞爾 ，同比下降2,2％。對每個業務部門的銷售和營銷、分銷和管理費用 的分析如下。

在巴西的業務

截至2023年12月31日的財年，公司在巴西業務的銷售和營銷、分銷和管理 費用為1446.88萬雷亞爾，而2022年同期為13522,000萬雷亞爾，同比增長7,0％。

巴西的啤酒業務

截至2023年12月31日的財年，巴西啤酒業務的銷售和營銷、分銷和管理 費用為1,2247,3萬雷亞爾，而2022年同期為1151.42億雷亞爾 ，同比增長6,4％，這主要是由於對我們品牌的投資增加， 的分銷和管理費用減少部分抵消了這一點。

澳大利亞國民銀行在巴西的業務

截至2023年12月31日的財年，澳大利亞國民銀行在巴西業務的銷售和營銷、分銷和管理 支出為222.15萬雷亞爾，而2022年同期為20.08億雷亞爾 ，同比增長10.6％，這主要是由於對我們品牌的投資增加以及物流和管理費用中通貨膨脹的總體影響。

CAC 中的操作

截至2023年12月31日的財年，公司在CAC業務的銷售和營銷、分銷和管理 費用為193.12億雷亞爾，而2022年同期為199.99萬雷亞爾，同比下降3,4％，主要是由於物流費用降低， 被品牌投資的增加和影響管理費用的總體通貨膨脹部分抵消。

LAS 中的運營

截至2023年12月31日的財年，公司在洛杉磯的業務的銷售和營銷、分銷和管理 支出為346.38億雷亞爾，而2022年同期為442,14萬雷亞爾，同比下降21,7％，這主要是由2023年阿根廷比索（ARS）大幅貶值所致，與去年同期相比損失了350％以上前一年。比索 價值的急劇下降對阿根廷2023年全年經歷的通貨膨脹的影響更大，導致銷售、營銷、 分銷和管理費用大幅下降。

在加拿大的業務

截至2023年12月31日的財年，公司在加拿大業務的銷售和營銷、分銷和管理 費用為357.3億雷亞爾，而2022年同期為402.61萬雷亞爾，同比下降11,3％，這主要是由於銷量減少和對我們品牌的投資減少導致的 物流費用減少。

其他營業收入（支出）

截至2023年12月31日的 年度，其他營業收入下降了19,1％，從2022年同期的2.5139億雷亞爾降至2028,9萬雷亞爾。這一結果主要由 2022年記錄的大量特別税收抵免來解釋，2023年沒有類似事件。

特殊物品

截至2023年12月31日的財年，經常性特殊項目支出增長了44,0％，從2022年同期的1.433億雷亞爾增至2.064億雷亞爾。與2022年類似，2023年記錄的支出 主要來自主要與巴西、LAS 和CAC的集中化和重組項目相關的重組費用，以及與Cervejaria Brahma在2003年發行的認股權證相關的訴訟相關的律師費。提起了幾起訴訟 ，質疑計算此類認股權證行使價時使用的標準。2023年，作為Cervejaria Brahma的繼任者，我們在這件事上獲得了一些明確的有利決定，這已經被歸類為遙不可及的損失。

營業收入

截至2023年12月31日的財年，營業收入增長了6,5％，總額為1883.1億雷亞爾，而2022年同期為1768.79億雷亞爾。

淨財務業績

截至2023年12月31日的財年，公司的淨財務業績增長了5,5％，從2022年同期的342.232萬雷亞爾的支出達到360.98萬雷亞爾。 這一結果主要是由阿根廷的超通貨膨脹會計 標準產生的更高的外匯變動成本和較低的收益來解釋，但與2022年相比，由於2023年全年套期保值頭寸降低，與阿根廷外匯敞口相關的套期保值成本降低，部分抵消了這一點。

截至2023年12月31日的財年，公司的總負債，包括流動（計息 貸款）和非流動債務，降至2.696億雷亞爾，而我們在扣除銀行透支後的現金、現金等價物 和流動金融投資金額在此期間增至102.96億雷亞爾。

所得税和社會繳款

截至2023年12月31日的財年，公司的合併所得税和社會繳款 支出總額為7550萬雷亞爾，而2022年的抵免額為6.55億雷亞爾（6.556億雷亞爾）。2023年的有效所得税和社會繳款率為0,5％，而2022年的 有效税率為（4,6％）。我們在2023年有效税率的提高主要是由於外國子公司（TBU）的税收增加 和預扣所得税，以及2023年淨資產利息支付減少所產生的税收影響。

淨利潤

公司在截至2023年12月31日的財年中獲得的淨利潤為1496.05萬雷亞爾，與2022年同期 的14891,3萬雷亞爾相比，增長了0,5％。

現金流

截至2023年12月31日止年度的現金流與 與2022年的比較

運營活動

由於改善了對淨營運資金的管理，公司經營活動的現金流 增長了19.7％，截至2023年12月31日的年度達到2471.114萬雷亞爾，而2022年同期為2064.2億雷亞爾。扣除營運資金和準備金前的經營活動現金流增長了8,6％，額外帶來了2069,5萬雷亞爾，這反映了經營業績的增長以及淨營運資金管理的更有效率，與上年相比，增長了238.77億雷亞爾，這主要是由庫存水平降低所推動的。

投資活動

公司投資活動的現金流 增長了15,2％，截至2023年12月31日的年度達到576.6萬雷亞爾，而2022年同期為50.041萬雷亞爾，這主要是由於債務證券淨收益減少（2023年減少127.65萬雷亞爾），但部分抵消了不動產、廠房、設備和無形資產 的收購減少所抵消 529,0 億美元）。

融資活動

截至2023年12月31日的財年，公司融資活動的現金流 下降了1,4％，至1611.52萬雷亞爾，而2022年同期為1633.79億雷亞爾， 主要是由資本分配的增加被借款支付額減少部分抵消的。

(a) 發行人的業務結果 ，特別是：

(i) 任何實質性收入組成部分的描述

在截至2023年12月31日的財政年度中，公司及其子公司的收入 主要包括通過上文第2.1項所述業務 銷售啤酒、RTD和非酒精飲料。在較小程度上，該公司還通過銷售其 業務產生的麥芽和副產品，以及在某些地區的BEES市場上銷售非Ambev產品來獲得收入。

對其產品的需求主要與公司及其子公司運營所在國家的 消費者可支配收入、價格和天氣狀況有關。

(ii) 對營業 收入產生重大影響的因素

我們專注於改善業務的運營和財務 業績，每年都在發展，通過 執行以下戰略，持續改善業績：（i）領先和擴大該類別；（ii）對我們的生態系統進行數字化和貨幣化；（iii）優化 我們的業務。

2023 年很好地説明瞭這種動態： (i) 巴西啤酒行業在巴西（我們最大的市場）增長，達到了歷史最高水平，我們將繼續引領這一行業發展我們的優質、核心增強和核心品牌；（ii）我們的數字平臺繼續在核心業務部門擴張； 最後，（iii）由於外匯的執行，我們的成本和支出增長低於通貨膨脹商品套期保值 政策，以及提高分銷和管理開支的效率。結果，我們的合併調整後息税折舊攤銷前利潤實現了42,6％的有機增長（領先於2022年的增長），毛利率和調整後的息税折舊攤銷前利潤均有所擴大（分別為+240個基點和+430個基點， ）。

我們維持了過去三年創下的銷量新高 的變化（在2022年創下歷史新高後下降了1,1％），保持了在巴西 的商業勢頭，恢復了在中美洲和加勒比地區的業績。我們連續第二年成為戛納創意節上獲獎最多的巴西公司 ，也是艾菲巴西獎的 “年度廣告商” 類別的獲獎者， 增加了所有飲料類別的獎盃——Brahma、Budweiser、Stella Artois和Quilmes的啤酒，非酒精飲料的瓜拉納南極洲 以及啤酒以外的邁克的獎盃。除了 Zé Delivery 之外。

根據我們的估計，在巴西，在Corona、Spaten和Original的帶動下，高端和超高端品牌全年實現了約25％的增長，品牌健康指標和市場份額 均有所提高。我們在啤酒以外以及健康和保健趨勢下的創新，例如百威零和Stella 純金，也在今年表現良好。

我們繼續擴大客户對我們的B2B（企業對企業） 平臺BEES的使用，將我們的服務水平（NPS——淨推薦值得分）提高到全年曆史新高（與 2022年相比增長13％）。我們達到了一個里程碑，即85％的BEES客户也在BEES市場上購買了非AMBEV產品，該市場的商品總價值（GMV）達到18億雷亞爾，比上年增長38％。

另一方面，我們的DTC（直接面向消費者） 平臺Zé Delivery也繼續擴張，提高了知名度並將其覆蓋範圍擴大到700多個城市， 約有70％的巴西人口居住在這些城市。 該平臺達到570萬月活躍用户（MAU），2023年總共超過6000萬份訂單，GMV與2022年相比增長了8％ 。

在非酒精飲料業務方面，我們的銷量 全年增長了3,6％，創歷史新高，這體現在等滲型（佳得樂）和能量飲料以及我們的 輕度減肥品牌——特別是百事可樂、南極瓜拉納零和H2OH! 的表現上。由於我們專注於降低產品組合中的 糖含量，與2022年相比，我們的糖含量下降了17％以上，與2021年相比下降了約25％。

在我們的國際業務中，我們繼續 面臨挑戰，儘管與2022年的業績相比，我們的大多數業務部門都有所改善。在拉丁美洲南部，交易量 下降了5,5％，這主要是由於高通脹壓力對阿根廷整體消費者需求的影響。儘管宏觀情景不利，但根據我們的估計，我們在該國的啤酒市場份額仍保持穩定。此外，我們的戰略側重於創造美元現金流，降低套期保值水平和與美元相關的成本和支出敞口， 使我們為應對下半年阿根廷比索貶值，尤其是12月的 貶值做好了更好的準備。此外，我們在巴拉圭和玻利維亞的業務全年實現了積極的銷量表現，在巴拉圭 的帶動下，高端和核心+細分市場的個位數高增長，在玻利維亞，則由Pacequa品牌的業績帶動。在 智利，在 Corona 和 Quilmes 的推動下，我們的高端和核心高級品牌在 2023 年權重有所增加。

在中美洲和加勒比地區，我們實現了 年度的銷量增長（+3.3％）和調整後的息税折舊攤銷前利潤（+22.0％）（按有機值計算），毛利率和調整後的息税折舊攤銷前利潤 （分別為+150個基點和+350個基點）。該地區的表現由多米尼加共和國領先，宏觀經濟 情景的改善，加上我們商業計劃的持續執行，導致高端和核心細分市場的銷量增長，主要是 分別由Corona和Presidente家族品牌推動的。

最後，在加拿大，儘管銷量下降了6,4％，但調整後的息税折舊攤銷前利潤仍實現了2,7％的有機增長，這主要是由於啤酒行業的下滑。在商業方面， 我們的高端和核心增強品牌在Corona和Michelob Ultra家族的帶動下實現了較低的個位數增長，這些品牌的健康狀況 也逐年發展。此外，我們的B2B平臺繼續在全國擴展，目前已在紐芬蘭省、魁北克省和薩斯喀徹温省等省開展業務，為我們的客户帶來了便利，促進了我們在這些地區的淨資產增長。

(b) 由於 引入新產品和服務以及數量、價格、外匯匯率和通貨膨脹的變化造成的相關收入差異。

淨收入 — 截至 2023 年 12 月 31 日的年度與 2022 年的比較

截至2023年12月31日 的年度淨收入保持相對穩定，為7973.69億雷亞爾，而2022年同期為7,9708,8萬雷亞爾，這是由於 銷售量下降了1,1％，但每公升淨收入增長1,2％被部分抵消，巴西和 CAC的增長抵消了拉丁美洲南部和南美洲的下降加拿大，根據下表。

淨收入

在巴西的業務

截至2023年12月31日的財年，公司在巴西的 業務產生的總淨收入增長了8,7％，達到46361,8萬雷亞爾，而2022年同期為4263.57億雷亞爾 。

巴西的啤酒業務

截至2023年12月31日的財年，該公司在巴西的 啤酒業務產生的淨收入增長了8,7％，累計為3898.59萬雷亞爾，而2022年同期為3585.78萬雷亞爾 。這種變化主要是由於2023年每公升淨收入增長了9,8％，這反映了收入管理舉措的實施以及品牌組合的改善，但銷量下降1,0％略有抵消。在2022年達到 的歷史新高銷量之後，我們在2023年繼續持續執行我們的商業戰略，這為我們的高端和超高端品牌帶來了強勁的銷售增長 ，儘管與2022年FIFA世界盃推動的 銷量相比，總銷量有所下降。

澳大利亞國民銀行在巴西的業務

截至2023年12月31日的財年，該公司在巴西的 澳大利亞國民銀行業務產生的淨收入增長了8,8％，達到7375,8萬雷亞爾，而2022年同期 的淨收入為677.79萬雷亞爾。這種變化是由於銷售量增長了3,6％，加上2023年每公升淨收入 增長了5,0％（儘管ICMS税基增加和渠道結構的調整）。 的銷量增長是由有效的商業策略和產品創新推動的，尤其是能量飲料和健康與保健品牌的銷量， 的銷量表現明顯優於該品牌。更健康選擇的市場趨勢使減肥/輕質/零產品組合表現強勁， 尤其是在Fusion和Gatorade等品牌中，它們是銷量增長的關鍵因素。

CAC 中的操作

截至2023年12月31日的財年，公司 CAC 業務產生的淨收入增長了6,4％，累計為1,044,8萬雷亞爾，而2022年同期 的9440,3萬雷亞爾。2023 年，我們 CAC 業務淨收入的增長是由戰略收入管理、對優質和單一服務產品的有利組合以及多米尼加共和國的強勁表現所推動的。對多米尼加共和國（總統）主要 品牌家族和包括Corona在內的高端細分市場的更多關注顯著推動了 銷量和每公升淨收入的增長，支撐了我們在該地區的淨收入增長。

LAS 中的運營

截至2023年12月31日的財年，公司 LAS 業務產生的淨收入下降了20,6％，為1379.72萬雷亞爾，而2022年同期 的17371,2萬雷亞爾。這種變化是由於2023年阿根廷比索（ARS）貶值的會計影響，2023年銷量下降了5,5％，加上每公升 的淨收入下降了16,0％，這主要是由2023年阿根廷比索（ARS）貶值的會計影響造成的，與2022年底相比下跌了350％以上，再加上考慮到消費者可支配收入面臨的通貨膨脹壓力 ，阿根廷的經濟和消費形勢充滿挑戰。

在加拿大的業務

截至2023年12月31日的財年，公司在加拿大的 業務產生的淨收入下降了7,1％，達到953.32萬雷亞爾，而2022年同期 的1026.17億雷亞爾。這種變化是由於銷售量下降了6,4％，再加上2023年每公升的淨收入下降了0,7％。在啤酒及其他啤酒細分市場均表現疲軟的背景下，銷量下降，而主要受收入管理舉措推動的每公升淨收入則受到貨幣折算效應的影響。

(c) 通貨膨脹、主要投入和產品的價格變化 、外匯和利率對發行人營業和財務收入的相關影響。

2023 年，我們的產品銷售成本受到一些大宗商品價格的負面影響 ，主要是農產品和金屬大宗商品，這些商品以美元進行套期保值，其價值高於去年 ，影響了我們在巴西和國外的業務銷售產品成本。在我們的國際業務中， 一般而言，成本轉換為 真的產生了積極影響，這要歸功於 真的在每次操作中使用本地 貨幣。此外，在阿拉伯國家聯盟，通貨膨脹壓力加劇，主要是在阿根廷。

2.3 — 管理層應評論以下內容：

(a) 會計慣例的變化 對第2.1和2.2項中提供的信息造成重大影響

公司會計慣例 未發生任何變化，這些變化對上一財年第2.1和2.2項中提供的信息產生了重大影響。

(b) 審計員報告中提出的經修改的 意見和重點

獨立審計師關於公司上一財年 財務報表的報告是在沒有修改意見和重點的情況下發布的。

2.4 — 管理層應評論以下事件已經或預計將對發行人的財務報表及其業績造成的 相關影響：

(a) 運營部門的引入或撤資

在截至2023年12月31日的財年中，公司沒有引入或撤資任何以撤資或引入現金產生單位為特徵的運營部門 。

(b) 股權的組織、收購或處置

在截至2023年12月31日的財政年度中，沒有發生組織、收購或 處置股權的事件。

(c) 異常事件或交易

ELJ關於根據Tenedora的 股東協議行使看跌期權的通知

該公司和E.León Jimenes, S.A.（“ELJ”）（“ELJ”）（“Tenedora”）的股東，Tenedora CND, S.A.（“Tenedora”）——主要營業地點在多米尼加共和國的控股公司， 是多米尼加共和國幾乎所有股份的所有者——於2020年7月2日簽署了Tenedora {的第二修正案 br} 股東協議（“股東協議”）延長其在該國的合作伙伴關係， 因此，推遲了行使上述股東協議中規定的看漲期權和看跌期權的期限。2023年12月 ，ELJ擁有Tenedora15％的股份，其看跌期權分為兩部分：（i）A批股份，相當於2024年1月31日行使的12,11％ 股份，根據股東協議的正式規定並經2023年10月從ELJ收到的通知 批准；（ii）B批股份，相當於2,89％的股份這些股份，自2026年起可行使。反過來，公司 擁有與B批股票相關的看漲期權，可從2029年起行使。 ELJ行使看跌期權的相關信息見附註32——後續事件。

加拿大新的 Corona 分配 協議

2023年12月， 公司與百威英博的子公司商標集團Modelo、S. de R.L. de C.V. 重新談判了許可協議，在加拿大生產、裝瓶、 銷售和分銷Corona品牌的產品。作為獲得的權利的回報，在100年內自動續期 再續期100年，該公司在加拿大的子公司Labatt Brewing Company Limited將向許可人 一次性付款，金額為8.69億雷亞爾。與所得權利相關的金額在2023年被確認為無形資產中的商業資產。

税收抵免 — 2022 年和 2023 年

巴西最高聯邦法院（“STF”）在2017年作出並於2021年5月批准的RE 574.706/PR判決中作出裁決， 宣佈將ICMS納入PIS和COFINS的應納税基礎違憲，此後，總檢察長 辦公室（“PGFN”）於2021年9月發佈了PGFN意見 14.483/2021，它闡述了其對税務局在此問題上必須遵守的程序 的理解，特別是對上述排除對PIS和COFINS抵免的影響的理解 br} 由購買者在入場交易時記錄。由於這些事件，公司在2022年完成了分析，允許在同期將12億雷亞爾的會計 確認為税收抵免，這是由於在與子公司的交易中將ICMS排除在PIS和COFINS 的應納税基礎之外而產生的。

此外，巴西高等法院（“STJ”）於2023年12月13日完成了對主題1.125的判決，確認了 的理解，即在税收替代制度下徵收的ICMS也必須排除在被替換的 納税人的PIS和COFINS的應納税基礎之外。上訴裁決仍在等待公佈。關於這一主題，在2017年至2023年期間，公司 及其控股公司確認了14億雷亞爾的税收抵免，其中在2023財年同時確認了約4.071億雷亞爾 （其他營業收入為2.18億雷亞爾，財務業績為1.891億雷亞爾）。

股票回購計劃

董事會在 2023 年 5 月 18 日舉行的 會議上，根據第 30 條第 1 款批准了^st第6404/76號法律和巴西證券委員會（“CVM”）第77/22號決議 第 “b” 段，這是一項針對公司本身發行的股票的股票回購計劃（“計劃”） ，主要目的是滿足 公司基於股份的薪酬計劃中規定的任何股票交付要求或存入國庫，已取消和/或隨後轉移。該計劃 必須在2024年11月18日之前結束，詳情見自有股票交易通知，該通知是根據CVM第80/22號決議附表G編制的，並於2023年5月18日披露。根據CVM第77/22號決議的定義，截至上述批准之日，該公司擁有4.393.610.429股已發行股份。此次收購是根據2023年3月31日編制的資產負債表中記錄的資本儲備賬户 的扣除進行的。該交易通過瑞銀巴西 Corretora de Cámbio、 Títulos e Valores Mobiliários S.A. 進行。

2.5-如果發行人在上一個 財政年度中已披露或希望在此表格上披露非會計指標，例如息税折舊攤銷前利潤（扣除利息、税項、折舊 和攤銷前的收益）或息税前利潤（息税和所得税前的收益），則發行人必須：

(a) 告知 非會計計量的價值

公司使用業績指標，例如合併業務在財務業績和所得税前的調整後 收入（調整後的營業收入）以及財務業績、所得税、折舊和攤銷費用（調整後息税折舊攤銷前利潤）前 合併業務的調整後收入（調整後的息税折舊攤銷前利潤）。

營業收入、調整後的營業收入 和調整後的營業收入利潤率

營業收入的計算方法是將當年淨收入中排除以下影響：（i）非控股權益，（ii）所得税支出，（iii）關聯公司 和子公司的利潤分成，以及（iv）淨財務業績。

調整後的營業收入是一種會計衡量標準 ，對應於營業收入減去特殊項目和參與合資企業業績。例外項目 包括：（a）重組；（b）適用國際會計準則29/CPC 42的影響；（c）因 COVID-19 疫情產生的非經常性費用；以及（d） 投資註銷（“特殊項目”）。

反過來，調整後的營業收入利潤率為 ，計算方法是將調整後的營業收入除以淨收入。

根據巴西採用的會計慣例， 營業收入和調整後的營業收入不是收入的衡量標準，也不代表所列期間的現金流量， 因此不是業績或現金流的替代衡量標準。營業收入和調整後營業收入代表業績 衡量標準，用於管理目的以及與同類公司進行比較，對應於息税折舊攤銷前利潤和調整後息税折舊攤銷前利潤（見下文），包括 折舊、攤銷和損耗。公司無法保證其他公司，包括封閉控股的公司，將採用 同樣的含義進行此類衡量。

息税折舊攤銷前利潤、調整後息税折舊攤銷前利潤和調整後息折舊攤銷前利潤 {br

息税折舊攤銷前利潤是一種非會計衡量標準 ，其計算方法是從該年度的淨收益中排除以下影響：（i）非控股權益，（ii）所得税支出，（iii）關聯公司和子公司的利潤 份額，（iv）淨財務業績，以及（v）折舊和攤銷費用。也就是説，它是 營業收入，不包括折舊和攤銷費用的影響。

另一方面，調整後的息税折舊攤銷前利潤相當於 息税折舊攤銷前利潤減去特殊項目和對合資企業業績的參與。例外項目包括：（a）重組； （b）適用國際會計準則29/CPC 42的影響；（c）因 COVID-19 疫情產生的非經常性費用；以及（d）投資註銷 （“特殊項目”）。

反過來，調整後的息税折舊攤銷前利潤率的計算方法是 將調整後的息税折舊攤銷前利潤除以淨收入。

根據巴西採用的會計慣例，息税折舊攤銷前利潤、調整後的息税折舊攤銷前利潤率和調整後的息税折舊攤銷前利潤率 不是收入的衡量標準，也不代表 所列期間的現金流量，因此不是業績或現金流的替代衡量標準。公司使用調整後的息税折舊攤銷前利潤作為績效衡量標準 用於管理目的並與同類公司進行比較。

儘管息税折舊攤銷前利潤可能具有標準含義，但根據CVM第156/22號決議第3條第一項，公司無法保證 其他公司，包括封閉控股的公司， 將採用該標準的含義和/或他們將採用公司的標準。因此，公司披露的調整後息税折舊攤銷前利潤 可能無法與其他公司披露的息税折舊攤銷前利潤相提並論。

考慮到 會計準則不涵蓋公司提倡的某些例外情況，我們將息税折舊攤銷前利潤歸類為調整後的息税折舊攤銷前利潤，以便更好地瞭解和反映公司 的運營現金產生。該公司瞭解到，調整後的息税折舊攤銷前利潤可以更好地瞭解 的經營業績，並使投資者和第三方更清楚地瞭解公司。

(b) 對披露的金額和已審計財務報表中的金額進行 對賬

營業收入、調整後的營業 收入和調整後的營業收入利潤率的對賬

息税折舊攤銷前利潤對賬、調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的 息税折舊攤銷

*考慮註銷投資

(i) 重組費用主要與拉丁美洲——南部、CAC和巴西——的 集中管理和規模項目有關。

(ii) 與 Cervejaria Brahma 在 2003 年簽發的認股權證相關的 訴訟相關的律師費。提起了幾起訴訟，質疑計算此類認股權證行使價 時使用的標準。2023年，作為Cervejaria Brahma的繼任者，我們就此事獲得了明確的有利決定， 已被歸類為遙遠損失。

(c) 解釋 為什麼人們認為這種衡量標準更適合正確理解公司的財務狀況和 業績

公司管理層使用業績指標 ，例如未計財務業績和所得税的合併運營的調整後收入（營業收入）以及合併運營扣除財務業績、所得税和折舊及攤銷費用（調整後的息税折舊攤銷前利潤）的調整後收益 作為 細分市場的績效指標，來做出有關資金分配和合並運營業績分析的決策。

調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的營業收入不是 根據巴西會計原則、美國公認會計原則或國際財務報告準則衡量的，也不代表報告期內的現金流， 也不應將其視為虧損或淨收益的替代品，作為我們經營業績的指標，或作為流動性指標的 現金流的替代品。調整後的息税折舊攤銷前利潤和調整後的營業收入存在侷限性，可能會影響其用作 盈利能力的衡量標準，因為它們不考慮我們的業務產生的某些可能對我們的利潤產生重大影響的成本， ，例如財務費用、税收、折舊、資本支出和其他相關費用。

還應注意的是，管理層使用調整後的息税折舊攤銷前利潤 作為績效衡量標準，這就是為什麼公司知道將其納入本附錄很重要的原因。 公司的管理層認為，調整後的息税折舊攤銷前利潤是評估其經營業績的實用衡量標準，可以將 與同一細分市場的其他公司進行比較，儘管其他公司的計算方式可能有所不同。

該公司瞭解到，息税折舊攤銷前利潤是評估其經營業績的補充 指標。此外，該公司認為，息税折舊攤銷前利潤可以讓投資者更好地瞭解其履行義務的能力以及為其投資和營運資金獲得新融資的能力。

最後，需要強調的是，調整後的指標 是管理層使用的額外衡量標準，不應取代根據國際財務報告準則計算的衡量標準，作為衡量 公司業績的指標。

2.6-確定並評論本財年末最後一份財務報表 之後發生的任何重大變動事件

PUT CND 練習

正如附註1——一般信息中披露的那樣，2024年1月 31日，ELJ根據 的規定行使了向公司出售Tenedora股份的12,11％股份（對應於A股）的選擇權。該工具通過以下方式結算：（i）公司以 金額為17.04億雷亞爾的現金支付，以及（ii）抵消集團持有的3.35億雷亞爾的ELJ債務。由於 本次交易，該集團現在持有Tenedora97,11％的股份，其餘的2,89％由ELJ持有，相當於B批次，如 在附註29——金融工具和風險中披露的那樣。

IPI 暫停消費税

正如附註17——準備金、或有負債和或有資產中披露的那樣，2023年12月31日，公司正在等待上級 税務上訴分庭（CSRF）做出的上訴裁決的送達，該裁決部分批准了Ambev就暫停IPI提出的特別上訴。2024 年 1 月， 公司收到了該決定，導致評估金額減少了98％，相當於約9.16億雷亞爾。 關於債務的剩餘部分，公司將提起法律訴訟，要求全部取消債務。

預計利潤-Arosuco

2024年2月，CARF在行政程序中一致發佈了一項贊成的 決定，討論了Arosuco（Ambev的子公司）使用推定利潤法來計算 IRPJ和CSLL而不是實際利潤。截至2023年12月31日，該流程可能的應急金額為6.334億雷亞爾（2022年12月31日為5.815億雷亞爾）。公司目前正在等待上訴裁決 的正式化和送達，以便與外部顧問一起評估對應急風險分類的任何潛在影響，並採取任何必要措施。

剝削利潤

2024年2月，CARF在討論不批准第2199-14/2001號臨時措施所提供的所得税減免優惠的行政程序中做出了部分贊成的 一致決定，該措施在2015年至2018年期間使位於馬瑙斯自由貿易區 的公司專門生產精礦的子公司Arosuco受益。部分批准Arosuco提起的上訴的決定承認 可以充分享受税收優惠，只保留了與税務機關和納税人之間計算方法 差異相關的評估的一部分。與税收優惠相關的部分約為26億雷亞爾，與計算差額有關的 部分約為0,02億雷亞爾。公司目前正在等待上訴裁決的正式化 和送達，以便與外部顧問一起評估該判決對應急風險 分類的任何影響，並採取任何必要措施。

2.7 — 管理層應評論社會成果的 分配，指出：

(1) 包括與（i）恢復固定資產重估影響 相關的價值，金額為11.823.167,53雷亞爾；以及（ii）適用IAS 29/CPC 42（惡性通貨膨脹） 的影響，金額為3.269.378.000,00雷亞爾，詳見管理提案附錄A.II。

2.8 — 管理層應描述發行人財務報表中未反映的 個重要項目，説明：

(a) 發行人直接或間接持有但未反映在其資產負債表（資產負債表外項目）中的資產和負債，例如：

(i) 註銷的應收賬款投資組合，該實體沒有實質性地 保留或轉移所轉讓資產所有權的風險和收益，包括相關負債

(ii) 未來購買和銷售產品或服務的協議

(iii) 未完成的 施工協議

(iv) 未來融資收入協議

不適用，因為公司截至2023年12月31日的財政年度的會計報表中沒有任何未反映出 的重大項目。

(b) 未反映在財務 報表中的其他項目

不適用，因為公司截至2023年12月31日的財政年度的會計報表中沒有任何未反映出 的重大項目。

2.9。對於項目2.8所示財務報表中未反映的每個項目 ，管理層應評論以下幾點：

(a) 這些項目如何變化或可能改變發行人財務報表中的 收入、支出、營業收入、財務支出和其他項目

如上文第2.8項所述，沒有項目 未反映在截至2023年12月31日的財政年度的會計報表中。

(b) 交易的性質和目的

如上文第2.8項所述，沒有項目 未反映在截至2023年12月31日的財政年度的會計報表中。

(c) 交易所承擔的義務的性質和金額 以及為公司利益而產生的權利

如上文第2.8項所述，沒有項目 未反映在截至2023年12月31日的財政年度的會計報表中。

2.10 — 管理層應指出並評論發行人業務計劃的主要內容，特別是探討以下主題：

(a) 投資， 包括：

(i) 現有和預期投資的定量和定性描述

2023 年，對合並房地產、 廠房和設備以及無形資產的投資達到 6004,1 萬雷亞爾，其中我們在巴西 業務板塊的投資為 3365,5 萬雷亞爾，5.93億雷亞爾用於我們在CA的業務板塊，7.82億雷亞爾與我們在洛杉磯的業務投資有關，12.63億雷亞爾與在加拿大的投資有關。

這些投資主要包括生產能力的擴大 、質量控制、自動化、包裝生產線的現代化和更換、直接配送儲存、 冷卻器、更換瓶子和板條箱的投資、前參與者的市場資產以及對 信息技術的持續投資。

2023 年，我們計劃進行投資，目的是通過提高投資資本回報率來提高 的價值創造，繼續專注於技術和支持運營以持續 提高我們的服務水平。

(ii) 投資的資金來源

該公司的資源來自其運營現金 流量生成和巴西和其他國家的金融機構提供的信貸額度，作為其 投資的融資來源。

(iii) 正在進行和預期的相關撤資

在本附錄發佈之日，預計不會有任何重大撤資。

(b) 前提是 已經披露，説明收購的工廠、設備、專利和其他資產將對發行人的生產能力產生重大影響

除了上文第2.10（a）項中已經描述的、可能嚴重影響公司生產 產能的資產外，沒有披露收購工廠、 設備、專利或其他資產。

(c) 新的 產品和服務，表明：

(i) 對正在進行的研究的描述 已經披露，

(ii) 發行人為開發新產品或服務而在研究 上花費的總金額，

(iii) 正在開發的項目已經披露， 和

(iv) 發行人在 開發新產品或服務上花費的總金額。

儘管 COVID-19 疫情在疫情最嚴峻的階段為我們的業務帶來了重大挑戰，但它也加速了我們 投資的消費者趨勢，特別是強化了對創新和以消費者為中心的思維方式的需求，並通過技術促進了我們的業務 轉型。創新已成為我們業務和商業戰略前線的主要支柱之一；儘管為了確保我們的流動性，對我們的全權支出進行了詳盡的 審查，但研發仍然是並將繼續被視為推動消費者持續創新的基礎 。

我們在裏約熱內盧州里約熱內盧市設有一個創新、研發中心 中心, 在 裏約熱內盧聯邦大學(UFRJ)。這個中心 (ZITEC — 技術與創新中心）於2017年最後幾個月開始運營。開發中心的主要特徵之一是原型實驗室，它允許創建完整的原型，協助新產品的創建 過程。開發中心的另一個目標是對消費者進行感知和行為研究，以便 捕捉未來的趨勢。ZITEC使Ambev能夠將其創新啟動期從八個月縮短到四個月。

2021 年，我們繼續擴大我們的多樣性， 在巴西推出了 Michelob Ultra 和 Spaten，這是一款慕尼黑海勒斯風格的純麥芽啤酒。2022年，我們的主要創新之一是 百威零啤酒，它被公認為巴西市場上最好的無酒精啤酒 聖保羅州報紙，以及 Beats 家族的新成員 Caipi Beats，其口味為 “caipirinha”（一種非常受歡迎的巴西飲品） cachaza。 關於包裝創新，我們開發了一種名為KEG 5L的獨家技術，該技術於2022年被ABRE（巴西包裝協會）評為 “最佳包裝技術” ，強化了我們的可持續發展承諾。

2023 年，我們在 Beats 系列中推出了一個新版本，即 Beats Tropical，該版本自推出以來取得了強勁的業績，並在 2024 年巴西狂歡節假期期間繼續成為廣受歡迎的 選擇。在無酒精類別中，我們重新配製了 GuaranáZero，並推出了 世界上第一款添加維生素 D 的無酒精啤酒 Corona Sunbrew。我們還在2023年推出了Stella Pure Gold，這是我們的低卡路里 無麩質啤酒，表現強勁。我們在創新、研發方面的投資使我們的品牌在世界各地的各種啤酒比賽中贏得了140枚獎牌，其中包括Brahma Duplo Malt在世界啤酒獎上獲得的金牌和在布魯塞爾啤酒挑戰賽中獲得的南極洲 Original 的金牌。

過去三年 對開發中心的投資約為91,8百萬雷亞爾，其中包括2021年的1100萬雷亞爾，2022年的3600萬雷亞爾和2023年的44,8萬雷亞爾 。

2023年，除了新產品和包裝外， 我們還繼續通過BEES、Zé Delivery和Ta Da為客户和消費者提供便利和創新，它們是 我們的主要數字平臺之一。2023 年，我們在巴西的活躍客户中有超過 92% 通過 BEES 進行購買，近 79% 的 客户是專門通過該平臺購買的。該平臺再次幫助我們創下了歷史性的客户記錄， 包括每年超過15,000名新客户，更不用説有史以來最好的淨資產了。在 BEES 商城，我們目前 提供不同類別的 650 多個 SKU，例如食品、非酒精飲料和烈性酒。2023年12月31日，在市場上購買的客户數量 約佔BEES客户的85％。2023年，Zé Delivery還繼續增長，業務遍及700多個城市和巴西所有27個州，約佔該國總人口的70％。Zé Delivery 在 2023 年 12 月 31 日交付了超過 6000 萬份訂單，月活躍用户接近 600 萬。

在 LAS，隨着BEES的實施，我們的數字化轉型之旅也在不斷髮展。在阿根廷，超過75％的B2B買家通過BEES進行購買，該國90％以上的淨收入來自該平臺。2023年12月31日，在市場上購買的客户數量相當於BEES客户的50％以上。在巴拉圭，82％的直接和間接B2B銷售是通過BEES進行的， 位數字買家總數佔客户總數的70％。在玻利維亞，47％的直接和間接B2B銷售是通過 BEES進行的，截至2023年12月31日的財年，數字買家總數佔客户總數的42％。在阿根廷的LAS，Ta Da， App Bar與名為直接面向消費者的平臺合併的結果 Siempre en Casa andCraft Society， 在 2023 年繼續增長。該平臺在49個城市開展業務，訂單超過100萬個，與2022年相比增長了6％，與2022年相比， 月活躍用户下降了11％。在巴拉圭，塔達在28個城市開展業務，覆蓋了近50％的人口， 2023年的訂單數量與2022年相比增長了65％，2023年的月活躍用户與2022年相比增長了40％。

在CAC，多米尼加共和國繼續領導 BEES 平臺擴展，積極與其他運營機構分享專業知識和最佳實踐。該國達到了全面的數字化運營 狀態，89％的B2B客户通過該平臺進行購買，該國超過97％的淨收入來自BEES。 我們還在探索該國的BEES市場，為我們的客户提供15個不同的類別和300個SKU。在巴拿馬， 我們還繼續實施BEES，2023年該國淨收入的100％以上來自該平臺。在CAC，多米尼加共和國的 Ta Da在2023年繼續擴張，與2022年相比，2023年的訂單數量增長了84％，自2022年以來， 月活躍用户同比增長89％。

(d) 發行人業務計劃中包含與ESG問題相關的機會

自Ambev成立以來，可持續發展一直是 我們業務戰略的一部分。

作為與 ESG 問題相關的商機，我們 有：

2.11 — 評論顯著 影響經營業績且本節其他項目中未提及或評論的其他因素

沒有其他顯著影響 運營績效的因素，也沒有在本節的其他項目中發現或評論這些因素。