論Tradeweb願景的擴張加速
每天交易13萬多個客户70多個國家2023年12月31日全年收入13.4億美元2023年12月31日全年ADV 1.44T產品50多名技術人員350多名行業定義電子交易解決方案。深度獲取流動性。強大的數據和分析。實現利率、信貸、貨幣市場和股票交易的自動化。與世界領先的資產管理公司、全球銀行、對衝基金、中央銀行和金融服務公司合作。我們致力於建設更好的市場，這一切都發生在Tradeweb上。
致我的其他股東，2024年4月是我們上市五週年。回顧這段旅程以及我們自2019年以來所經歷的一切，我為Tradeweb一貫為我們的客户和股東展示和交付的方式感到無比自豪。我於2023年1月成為Tradeweb的首席執行官，從那時起，我們就一直面臨着宏觀挑戰。從銀行倒閉、通脹壓力到烏克蘭和中東的地緣政治衝突，金融市場繼續受到考驗，我們的業務也是如此。我們在2023年前幾個月的彈性讓位於非常活躍的一年，我們宣佈了兩項里程碑式的收購，並實現了我們連續第24年的收入增長。Tradeweb Markets首席執行官比利·霍特
Tradeweb Markets 2 1在不變貨幣基礎上的收入變化、調整後EBITDA利潤率、調整後稀釋每股收益和自由現金流量均為非GAAP衡量標準。關於這些非公認會計準則措施的討論，見Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第5-6頁和87-92頁。我在世界各地的同事是這一成功的核心。他們幫助Tradeweb成為了所有季節的市場，真的，因為我們把客户協作放在首位。人際關係之所以重要有很多原因，包括它們推動了創新，併為我們提供了一個關於可能發生的事情的超級高清視角。通過連接市場、流動資金池和地理位置之間的點，我們繼續使Tradeweb成為我們客户的最終電子交易夥伴。這就是我們説這一切都在Tradeweb上的意思。這種對可能性的高清觀點始於我們的客户，並延伸到更廣泛的願景，即我們從這裏開始將電子交易帶到哪裏。我的直覺是，前進的道路不是一條直線，我們應該預料到沿途會有曲折。我們今天最大的競爭對手仍然是手機，這仍然讓我感到驚訝。然而，我也相信，採用電子交易是一列單程列車--對於我們大多數企業來説，這列列車顯然已經離開了車站。在整個Tradeweb上，圍繞固定收益市場演變的討論已從單純的電子化轉向自動化。例如，在2020年全球大流行開始時，使用我們創新的自動化智能執行工具AiEX的交易在第一季度至第二季度之間下降了近23%，因為波動性的顯著上升促使人們重新使用電話。快進到2023年3月和4月，隨着幾家大型地區性銀行的倒閉和一家大盤股銀行的整合，我們再次經歷了市場壓力和價格波動的增加。然而，這一次，他們的行為非常不同。2023年3月和4月，使用AiEX的日均交易量實際上高於前一年的任何時候。全年的採用率繼續增長，2023年12月AiEX的日均交易數量比2022年12月增加了75%。這再次表明Tradeweb正在構建創新的解決方案，在動盪時期為我們的客户提供支持，同時幫助帶來積極的行為變化。因此，雖然到目前為止我們已經取得了相當大的成功，但我相信最好的還在後面。我們對我們組建的全球團隊以及我們通過我們的人員、網絡和技術深化我們的競爭優勢的能力感到真正的興奮。雖然我花了很多時間承認Tradeweb的根源，但我花了更多的時間展望2024年及以後有助於進一步實現執行需求電子化和自動化的機會。2023年的增長和投資是又一個創紀錄的一年，儘管我們的客户上半年面臨着宏觀挑戰。我們在2023年的總收入增長了12.6%，達到13億美元，按固定匯率計算增長了12.2%。收入的增長和由此產生的規模轉化為盈利能力的提高，我們的調整後EBITDA利潤率增加了49個基點，達到52.4%，調整後每股收益和自由現金流同比增長19%。1強勁的持續貨幣增長是由利率、信貸和貨幣市場的兩位數增長以及我們的市場數據業務的強勁表現帶動的。我們收入增長的彈性和多樣性在各個資產類別以及客户渠道中都很明顯。利率和信貸繼續領跑，對收入增長的貢獻率分別為60%和24%，而貨幣市場對增長的貢獻率為9%，為2017年以來的最高百分比。我們繼續在全球掉期和全球信貸業務中擴大市場份額，擴大我們的全球ETF(交易所交易基金)產品的規模，並進一步實現回購市場的數字化。雖然我們的部分機構和批發業務在2023年上半年應對了宏觀挑戰和極端波動，但我們的零售客户渠道又經歷了強勁的一年，市政債券、美國信貸、美國國債和零售存單產品領跑。總體而言，我們在美國國債、歐洲政府債券、全球互換、美國和歐盟信貸、市政債券和股票衍生品方面實現了創紀錄的收入。2023年度最佳風險場外交易平臺、年度風險大獎場外交易平臺、亞洲風險大獎年度最佳買方交易系統、亞洲風險大獎金融新聞最佳場外交易平臺、交易及科技獎最佳固定收益交易平臺、交易及科技獎最佳固定收益交易場所、交易大獎水上科技最佳實時市場數據倡議、內部市場數據及內部參考數據獎快速公司年度最佳創新者工作場所ETF Stream RFQ平臺、ETF Stream大獎
作為一家實力雄厚的上市公司，我們接近五年大關，在2023年實現了連續第24年的收入增長。我們繼續專注於通過促進增長的有機和無機機會提供持久的收益。我們還專注於進一步投資於不斷髮展和切中要害的技術管道。“Tradeweb Markets首席財務官Sara·弗伯2023年年報3按資產類別劃分的可尋址市場增長OPPORTTunIES1 1 1總ADV基於公開行業消息來源和Tradeweb內部估計，就本圖表而言，總ADV和Tradeweb ADV忽略了無法可靠來源總市場ADV的產品的交易量：亞太地區不包括日本政府債券利率、中國債券信貸、股票衍生品，以及貨幣市場的商業票據、機構貼現票據和存單。每個資產類別包括的所有產品的總市場規模是基於從ADV到2023財年的，但EUGV和EM債務除外，這是前四個季度的平均水平。按資產類別劃分的公共來源：利率(SIFMA、TRACE、Clarus、AFME、JSDA)；信貸(TRACE、Trax、Clarus、SIFMA、CFETS、EMTA)；股票(CBOE、FlowTraders)；貨幣市場(紐約聯邦儲備銀行)。創新22%14%2015 2023$4.08 T利率10.6%CAGR$3.9 T$8.8 T 11%$4.35T貨幣市場6%$1610億美元ETF$170億美元信貸(例如中國)2023年潛在市場總量2015年潛在市場總量2023年Tradeweb佔潛在市場總量的百分比
TradeWeb市場4 AiEX客户總數2018 68 101 192 236 256 294 2019 2020 2021 2022 2023客户總數300 250 200 150 100 50 0來源：Tradeweb內部數據17,674 8,212 5,774 1,859 297新興市場掉期新興市場掉期日均成交量(美元)2019 2020 2021 2022 2023$18,000$15,000$12,000$9,000$3,000$0來源：Tradeweb內部數據電子份額TRACE1 2018 2019 2020 2020 2021 2022 2023來源：Tradeweb內部數據，TRACEEX投資級高收益率16%12%8%4%0%2,201 4,795 6,234 9,063 12,519,728,2019 2020 2021 2022 2023平均交易額來源：Tradeweb內部數據，TRACEEX投資級高收益率16%12%8%4%0%2,201 4,795 6,234 9,063 12,519,728,2019 2020 2021 2022 2023交易20,000 15,000 10,000 5,000 0 40%30%20%10%0%投資於我們的增長計劃是2023年的主旋律-這是我們今年將繼續看到的一個呼籲。從擴大自動化能力到加強戰略夥伴關係，我們的目標始終是與客户密切合作，幫助他們以最有效的方式從他們的交易中獲得最大利益。“Tradeweb Markets on Tradeweb 1股票的Thomas Pluta總裁反映了TW高等級和高收益率的交易量，除以跟蹤交易量，經Tradeweb管理層調整，不包括新興市場和可轉換債券交易量。
在2023年的52023年度報告中，我們看到了整個股票產品發行的持續勢頭，包括又一年交易所交易基金市場的持續增長。關鍵是客户越來越多地採用新的交易協議、功能和交易類型，對股票衍生品、可轉換債券、美國存託憑證和單一股票特別感興趣。我們還宣佈了2023年的兩項令人興奮的收購。與YeldBroker的交易將有助於擴大我們蓬勃發展的國際業務。澳大利亞是世界第五大養老基金市場，我們很高興能夠將該國的養老金基金社區連接到Tradeweb的多資產、多協議平臺，同時為我們的全球客户提供全面和高效的渠道，進入澳大利亞和新西蘭不斷增長的債券和衍生品市場。此外，我們收購了專業從事基於算法的美國國債和利率期貨執行的領先技術提供商R8Fin，這將使我們能夠加快從工作流程向智能執行的轉變，並更接近從事跨多個資產類別的相對價值或宏觀交易的客户。2023年3月，我們完成了對納斯達克固定收益(前身為eSpeedi)的整合，這是我們作為上市公司進行的第一筆收購，並於2021年完成。隨着我們與客户重新接觸，開發新的微協議功能，幫助重建流動性池，技術集成已經顯示出成功的跡象。有一個領域不甘示弱，那就是信貸。2023年末，我們與貝萊德的合作進入第二階段，將Tradeweb的信用交易解決方案和數據集成到他們的阿拉丁訂單和執行管理系統(OEM)中。這只是我們如何與我們的客户和行業合作伙伴合作，為整個市場提高時間和成本效率的又一個例子。新一階段的合作將擴大我們的產品範圍，為阿拉丁用户提供強大的交易執行、價格發現和分析能力，以及橫跨機構、批發和零售市場的流動性提供商。我們的國際業務是2023年的關鍵增長引擎，收入較上年增長14.0%(按不變貨幣計算為13.0%)，並在接近年底時大幅加速。亞太地區和新興市場仍是戰略重點的關鍵領域。Tradeweb Australia在我們收購YeldBroker的支持下，佔據了一個獨特的、不斷增長的市場，擴大了我們在亞太地區的業務。我們進軍新興市場反映了我們的優勢領域，我們將繼續與客户合作，提供創新的產品、協議和功能，以提高效率、減少摩擦並幫助降低交易成本。去年，我們與LSEG的FXall合作推出了我們的外匯掉期工作流程解決方案，以開發對衝工作流程解決方案，使新興市場產品能夠更高效地進行交易。在日本，隨着央行放鬆對收益率曲線控制的控制，日本國債和掉期的增長相當可觀。持續增長的另一個機會領域是我們的市場數據和分析產品。2023年，我們推出了市場數據服務，以計算ETF的實時指示性資產淨值(INAV)，貝萊德合作成為第一個ETF發行人。此外，我們宣佈與LSEG Data and Analytics(前身為Refinitiv)簽訂了一份為期兩年的新市場數據許可協議，將我們的市場數據分發給他們的客户，進一步加強我們提供高質量數據以促進更有效市場的承諾。與之前的協議相比，該協議為Tradeweb提供了更多的收入，並在增加我們的市場數據提供方面具有靈活性。此外，我們宣佈與富時羅素建立戰略合作伙伴關係，以擴大我們基準價格產品的覆蓋範圍，擴大這些價格的指數納入範圍，並增強固定收益產品的指數交易功能。
6推動進步的綜合ESG方法Tradeweb通過專注於提高透明度和保持我們方法的真實性，在我們的環境、社會和治理(ESG)優先事項上取得了重大進展。我們的第三份年度企業可持續發展報告詳細説明瞭在實現我們的集體目標方面取得的強勁進展，包括全面的人力資本披露、全面的碳排放報告和加強的ESG治理結構。這一集中的努力已經提高了主要第三方驗證者的ESG分數和評級。與全球氣候報告的期望一致，我們還介紹了我們的首份氣候相關財務披露特別工作組(TCFD)報告，並回應了CDP氣候變化問卷，表明我們致力於瞭解和緩解與氣候相關的商業風險，以及我們對環境的影響。Tradeweb的Spotlight交易商多元化計劃(“Spotlight計劃”)和綠色債券交易數據進一步突顯了我們將ESG價值置於業務中心的承諾。自2022年我們的Spotlight計劃啟動以來，我們已經在該計劃中增加了9家不同的經銷商，截至2023年12月31日，經銷商總數達到21家，促進了近50億美元的交易額。我們還經歷了又一個創紀錄的一年，全球產品的綠色債券交易，2023年全年氣候債券倡議(CBI)篩選的交易量達到創紀錄的2920億美元，同比增長46%。我特別為我們在Tradeweb培養包容性文化所做的一切感到自豪，我們創造了一個讓員工感受到被看到和欣賞的地方，併為在這裏工作而感到自豪。我們通過提供一系列職業發展計劃，在開放的高管溝通渠道中聽取員工反饋，提供多樣化的員工資源小組和網絡，以及在我們的服務計劃週期間和全年提供回饋機會來做到這一點。這些努力不僅旨在吸引員工，而且還旨在在組織各級建立一支多樣化和包容性強的勞動力隊伍。市場結構和監管過渡我們仍然致力於幫助我們的客户駕馭複雜的市場結構變化。從《多德-弗蘭克法案》到MiFID II，再到最近客户放棄倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)基準，我們與客户攜手合作的每一步都是如此。雖然將會有關於市場結構變化的健康辯論，但我們是促進更高效率和透明度的監管的支持者。1調整後的EBITDA利潤率是非GAAP衡量標準，是對GAAP衡量標準的調整。關於調整後的EBITDA利潤率的討論，見Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第87-90頁，其中包括適當的對賬。2技術投資包括與開發和其他投資領域有關的技術補償、投資領域與技術相關的非補償成本和資本支出，不包括技術基礎設施運營費用、維護費用和通過企業收購獲得的技術。按資產類別劃分的收入(以百萬美元為單位)2018 2019 2020 2021 2022 2023$1,350$1,080$810$540$270$0利率信貸股權貨幣市場市場數據其他來源：基於TW總收入1,338$1,189$893$776$684 14%CAGR$1,076(以百萬美元為單位)平衡投資和調整。EBITDA利潤率1 2018 2019 2020 2021 2022 2023總技術投資2調整EBITDA利潤率$120$90$60$30 060%50%40%30%20%10%0%$116$111$88$76$71$64 1,100+基點調整利潤率擴大Tradeweb市場
72023年度報告美國國債市場是進入下一個發展階段的成熟市場，我相信我們有能力幫助我們的客户度過這一變化。Tradeweb擁有深厚的零售、批發和機構流動資金池，有能力繼續增長，同時能夠適應任何潛在的市場結構變化。最近的一些事態發展都涉及到尋找美國國債的流動性。2023年12月，美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)敲定了要求更多市場參與者集中清算國債和回購交易的規則。鑑於我們在促進全球掉期集中清算方面的成功記錄，以及我們已經擁有集中清算美國國債的批發參與者，我們相信，與必須開始大規模基礎設施建設才能迎頭趕上的競爭對手相比，我們處於有利地位。2024年2月，美國證券交易委員會宣佈將加強對非銀行流動性提供者的監管，我們預計，儘管發生了這些變化，非銀行流動性提供者仍將在流動性市場發揮重要作用。全球監管機構還提議對銀行實施監管，這可能會增加大型銀行的資本金負擔，從而提高電子交易在為固定收益、ETF和衍生品等資產類別提供流動性方面的重要性。隨着市場的不斷髮展，例如通過開發和擴展All-to-All交易協議，我們處於非常有利的地位，可以利用我們的各種流動資金池和協議為我們的客户提供差異化的交易解決方案。展望未來，我們對通過進一步電子化、在當前市場獲得份額以及深化我們的產品和地理足跡而實現的收入增長的長期持久性感到興奮。我們已經準備好繼續將我們的結締組織擴展到我們現有的各種產品和新的資產類別。從美國國債到期貨，從公司債券到ETF，在發達和新興市場，這些只是幾個例子，説明我們正在如何建立一個真正的全天候業務，迎合市場和世界的各個角落。我們堅信，現在是進入我們行業的大好時機，我們期待着在未來幾年為Tradeweb和我們的客户利用我們看到的巨大機遇。Tradeweb Markets首席執行官比利·霍特注意：這封信包括聯邦證券法意義上的某些前瞻性陳述。有關前瞻性陳述，請參閲Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的年度報告Form 10-K第7頁上的警告説明，以及Tradeweb Market Inc.‘S 2024年委託書第9頁上的前瞻性陳述和網站參考。此外，這封信還包括對市場和行業數據的某些估計。請參閲Tradeweb Markets Inc.截至2023年12月31日的Form 10-K年度報告第4頁的“介紹性説明-市場和行業數據”。
TradeWeb MARKETS8 B O A R D O F D I R E C T O S L E A D E R S H P託馬斯·普盧塔總裁恩里科·布魯尼管理董事歐洲和亞洲業務主管道格拉斯·弗裏德曼總法律顧問兼祕書賈斯汀·彼得森首席技術官斯科特·扎克首席風險及行政官斯科特·C·甘內爾斯高級合夥人WestCap Group，LLC Troy Dixon LLC創始人兼首席投資官Hollis Park Partners LP首席執行官比利·胡特Tradeweb Markets Group Plc Catherine Johnson Group Plc Paula B.Madoff Advisors，The高盛Inc.託馬斯·普盧塔總裁Tradeweb Markets Murray Roos Group，資本市場倫敦證券交易所集團有限公司拉納·亞裏德普通合夥人巴爾德頓資本邁克爾·科恩管理董事全球營銷和溝通主管阿什利·塞拉奧管理董事財務、FP&A和投資者關係主管比利·霍特首席執行官雅克·艾格倫董事會主席Tradeweb Markets Balbir Bakhshi倫敦證券交易所集團前首席財務官兼首席運營官Sara弗伯首席財務官克里斯·布魯納首席產品官弗雷德·斯特羅貝爾管理董事全球人力資源主管注：特洛伊·迪克森被任命為董事會成員，自2023年3月1日起生效。凱瑟琳·約翰遜被任命為董事會成員，自2023年5月15日起生效。Lisa Opoku被任命為董事會成員，自2024年3月7日起生效。Lisa Opoku前首席運營官
美國證券交易委員會華盛頓特區20549__根據該法第12(B)條登記的證券(包括區域代碼)：根據該法第12(B)條登記的每一類證券的名稱(S)根據該法第12(G)條登記的每一家交易所的A類普通股的名稱，面值$0.00001臺幣全球精選市場證券：無複選標記表明註冊人是否為證券法第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。是☐否勾選標記表示註冊人是否不需要根據法案第13條或第15(D)條提交報告。☐是否勾選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☐否用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規(本章232.405節)規則405要求提交的所有交互數據文件。是☐否用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。大型加速文件服務器加速文件服務器☐非加速文件服務器☐較小的報告公司☐新興增長公司☐如果是新興增長公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐用複選標記表示註冊人是否已根據《薩班斯-奧克斯利法》(《美國聯邦法典》第15編第7262(B)節)第404(B)節提交了關於其財務報告內部控制有效性的報告和證明，如果證券是根據該法第12(B)節登記的，則該會計師事務所編制或發佈了其審計報告，用複選標記表示文件中包含的註冊人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何高管在相關恢復期內根據§240.10D-1(B)收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。☐通過複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐是否註冊人的非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值，基於2023年6月30日A類普通股在納斯達克全球精選市場的收盤價，約為161億美元。截至2024年2月2日尚未發行的A類普通股，每股面值0.00001美元115,738,944股B類普通股，每股面值0.00001美元96,933,192股C類普通股，每股面值0.00001美元18,000,000股D類普通股，每股面值0.00001美元通過引用合併的10-K表格年度報告第三部分通過引用併入註冊人2024年年度股東大會的委託書部分。委託書將在註冊人截至2023年12月31日的財政年度的120天內提交給美國證券交易委員會。
Tradeweb Markets Inc.表10-K年度報告目錄頁介紹性説明3非公認會計準則財務計量的使用5關於前瞻性陳述的警示説明7第一部分第1項業務9第1A項。風險因素31項目1B。未解決的工作人員意見62項目1C。網絡安全62項目2.財產64項目3.法律訴訟65項目4.礦山安全披露66第二部分項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券67項目6.保留68項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析69項目7A關於市場風險的數量和質量披露95項目8.財務報表和補充數據98項目9.關於會計和財務披露的變更和與會計師的分歧148項目9A控制和程序148項目9B。其他資料148項目9C。披露防止查閲的外地司法管轄區149第III部第10項董事、行政人員及公司管治150第11項行政人員薪酬150第12項若干實益擁有人及管理層及有關股東的證券擁有權150第13某些關係及關連交易及董事獨立性150第14.首席會計師費用及服務費150第IV部第15項證物及財務報表附表151第16項表格10-K摘要154 2
本年報10-K表格所載財務報表及其他披露包括註冊人Tradeweb Markets Inc.及其合併附屬公司的財務報表及其他披露，其中包括Tradeweb Markets LLC(Tradeweb Markets LLC於2019年4月4日成為Tradeweb Markets Inc.的主要營運附屬公司)，該等重組交易(“重組交易”)與Tradeweb Markets Inc.的S首次公開發售(“首次公開招股”)相關的一系列重組交易(“重組交易”)於2019年4月8日截止。由於完成了與首次公開募股相關的重組交易，Tradeweb Markets Inc.成為一家控股公司，其唯一的重大資產包括其在Tradeweb Markets LLC的股權和相關的遞延税項資產。作為Tradeweb Markets LLC的唯一管理人，Tradeweb Markets Inc.運營和控制Tradeweb Markets LLC的所有業務和事務，並通過Tradeweb Markets LLC及其子公司開展業務。由於這種控制，而且由於Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中擁有大量的財務權益，Tradeweb Markets Inc.合併了Tradeweb Markets LLC及其子公司的財務業績。在本10-K表格年度報告中，除文意另有所指外，凡提及：·“我們”、“本公司”、“Tradeweb”和類似的提法是指：(I)在與Tradeweb Markets LLC(我們稱為“TWM LLC”)的重組交易完成之時或之前，以及(Ii)在與Tradeweb Markets Inc.的重組交易完成之後，以及(Ii)在完成與Tradeweb Markets Inc.的重組交易之後，除另有説明或文意另有所指外，TWM LLC及其所有附屬公司及任何前身實體。·“銀行股東”是指與下列客户有關聯的實體：巴克萊資本公司、美國銀行證券公司(美國銀行的子公司)、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司、摩根士丹利公司、蘇格蘭皇家銀行證券公司、瑞銀證券公司和富國銀行證券公司，這些公司在首次公開募股完成之前共同持有Tradeweb 46%的股權。在2022年8月之後，銀行股東並無持有有限責任公司權益(定義見下文)。·“持續有限責任公司所有者”是指(I)在IPO和重組交易完成後繼續擁有有限責任公司權益的原始有限責任公司所有者(定義如下)，包括Refinitiv(定義如下)、某些銀行股東和管理層成員，以及與完成重組交易相關的收到我們C類普通股、D類普通股股份或兩者的組合(視情況而定)的LLC所有者。(Ii)已就TWM LLC的有限責任公司協議(“TWM LLC協議”)籤立合併協議的任何原始有限責任公司擁有人的任何後續受讓人，及(Iii)僅就應收税項協議(定義見下文)而言，(X)該等原始有限責任公司擁有人，包括若干銀行股東，就首次公開招股出售其所有LLC權益以換取現金，及(Y)已根據應收税項協議簽署應收税項協議合併協議的任何一方。·“投資者集團”是指某些附屬於黑石的投資基金。(F/k/a黑石集團L.P.)，隸屬於加拿大養老金計劃投資委員會，GIC Special Investments Pte的附屬公司。於LSEG交易(定義見下文)前共同間接持有Refinitiv 55%股權。·“有限責任公司利益”是指TWM有限責任公司共同成員利益的單一類別。除Tradeweb Markets Inc.持有的權益外，根據TWM LLC協議，可一對一贖回或交換A類普通股或B類普通股(視情況而定)的股份。·LSEG交易是指倫敦證券交易所集團以全股票交易方式收購Refinitiv業務，交易於2021年1月29日完成。Refinitiv業務在2023年第四季度被倫敦證券交易所集團更名為LSEG Data&Analytics。·“LSEG”是指倫敦證券交易所集團，除另有説明或文意另有所指外，指其所有直接和間接子公司。·“原有限責任公司所有人”是指在重組交易之前TWM有限責任公司的所有人。3.
·“Refinitiv”，在LSEG交易之前，指Refinitiv Holdings Limited，除另有説明或文意另有所指外，指其所有直接和間接子公司，在LSEG交易後，指Refinitiv Parent Limited，除另有説明或文意另有所指外，指其所有子公司。Refinitiv基本上擁有湯森路透(Thomson Reuters)以前的所有金融和風險業務(定義如下)，包括在重組交易完成之前和之後，間接持有Tradeweb的多數股權，並在LSEG交易之前由投資者集團控制。·Refinitiv交易是指Refinitiv於2018年10月1日間接收購湯森路透和湯森路透幾乎所有金融和風險業務，間接獲得Refinitiv 45%的所有權權益的交易。·“湯森路透”指的是湯森路透公司，在LSEG交易之前，該公司間接持有Refinitiv 45%的所有權權益。本年報所載的10-K表格數字須作四捨五入調整。因此，在各種表格中顯示為總計的數字可能不是它們之前的數字的算術聚合。此外，我們將本年度報告中以Form 10-K表示的某些百分比舍入為最接近的整數。因此，文本中以百分比表示的數字可能不是100%的總和，或者在聚合時，可能不是其前面的百分比的算術聚合。市場和行業數據這份Form 10-K年度報告包括有關市場和行業數據的估計。除非另有説明，否則有關我們所在行業和市場的信息，包括我們的總體預期、市場地位、市場機會和市場規模，都是基於我們管理層對我們所在市場的知識和經驗，以及從各種來源獲得的現有信息，包括公開信息、行業報告和出版物、調查、我們的客户、貿易和商業組織以及我們所在市場的其他聯繫人。某些信息基於管理層的估計，這些估計來自第三方來源，以及我們內部研究的數據，並基於我們認為合理的某些假設。特別是，為了計算我們的市場地位、市場機會和市場規模，我們從競爭對手和公共行業來源的管理層估計、公開文件和聲明的組合中得出了適用市場的規模，這些來源包括FINRA的貿易報告和合規引擎(TRACE)、證券業和金融市場協會(SIFMA)、國際掉期和衍生品協會(ISDA)、Clarus Financial Technology、Trax、紐約聯邦儲備銀行、Flow Traders、聯合格林威治、歐洲金融市場協會(AFME)、日本證券交易協會、中國外匯交易系統(“CFETS”)和新興市場交易協會(“EMTA”)。在計算某些市場的規模時，我們忽略了沒有公開數據的產品，因此，我們某些資產類別的實際市場可能比本文所示的市場更大。在提供這些信息時，我們根據這些數據和其他類似來源，以及我們對我們經營的市場的瞭解和迄今的經驗，做出了我們認為合理的某些假設。雖然我們相信這份Form 10-K年度報告中包含的估計市場和行業數據總體上是可靠的，但這些信息(部分來自管理層的估計和信念)本質上是不確定和不準確的。市場和行業數據可能會發生變化，可能會受到原始數據可獲得性、數據收集過程的自願性以及此類數據的任何統計調查所固有的其他限制的限制。此外，對我們經營的市場的未來表現以及我們未來表現的預測、假設和估計必然會受到各種因素的不確定性和風險的影響，包括“關於前瞻性陳述的告誡”和第一部分第1A項中描述的那些因素。--“風險因素.”這些因素和其他因素可能導致結果與第三方和我們的估計中所表達的結果大不相同。因此，告誡您不要過度依賴此類市場和行業數據或任何其他此類估計。我們不能保證這些信息的準確性或完整性，我們沒有獨立核實任何第三方信息，我們內部研究的數據也沒有得到任何獨立來源的核實。某些商標、商號和服務標記本Form 10-K年度報告包括我們擁有的商標和服務標記。這份Form 10-K年度報告還包含其他公司的商標、商號和服務標誌，這些都是它們各自所有者的財產。僅為方便起見，本年度報告中以Form 10-K格式提及的商標、商號和服務標記可能不帶®、™或SM符號，但此類引用並不意味着我們不會根據適用法律在最大程度上主張我們對這些商標、商號和服務標記的權利。我們不打算使用或展示其他方的商標、商號或服務標誌，並且此類使用或展示不應被解釋為暗示與這些其他方的關係、或對我們的背書或贊助。4.
非GAAP財務措施的使用本Form 10-K年度報告包含“非GAAP財務措施”，即不按照美國公認的會計原則(“GAAP”)計算和列報的財務措施。美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)已通過規則，規範在提交給美國證券交易委員會的文件和其他公開披露中使用非公認會計準則財務指標。這些規則規定了非GAAP財務計量的公開列報方式，除其他事項外，還要求：·列報最具可比性的財務計量或根據GAAP計算和列報的一項或多項計量；以及·披露註冊人管理層使用非GAAP財務計量的目的的説明。具體地説，我們利用非公認會計準則財務指標“自由現金流量”、“調整後的EBITDA”、“調整後的EBITDA利潤率”、“調整後的EBIT”、“調整後的EBIT利潤率”、“調整後的淨收入”和“調整後的稀釋每股收益”，以及在不變貨幣基礎上的收入變化、調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率來評估我們的歷史業績和未來前景。關於貨幣收入經常變動的定義，見第二部分第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--經營成果”。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的收入。關於調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率中貨幣變動不變的定義，見第二部分，第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則財務計量”。我們提出自由現金流是因為我們認為這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本以及傢俱、設備和租賃改進支出後從我們的核心業務產生的現金數量的信息。我們列報經調整的EBITDA、經調整的EBITDA利潤率、經調整的EBIT及經調整的EBIT利潤率，是因為我們相信它們通過剔除我們認為不能反映我們的核心經營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在各個報告期的經營業績。管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信它們有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而存在重大差異。此外，我們的高管激勵薪酬計劃部分基於調整後的EBITDA和調整後的EBITDA利潤率的組成部分。我們使用不變貨幣衡量標準作為補充指標，通過剔除外匯波動的影響來評估我們在不同時期的潛在表現。我們認為，在不變貨幣的基礎上提供某些百分比的變化，可以對我們在不同時期的業績和趨勢進行有用的比較。我們使用調整後淨收益和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。調整後淨收益定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於為管理層提供一種衡量我們一段時間內經營業績的指標。5.
自由現金流、調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入、調整後的稀釋每股收益和不變貨幣指標作為分析工具具有侷限性，您不應單獨考慮這些指標，也不應將其作為分析我們根據GAAP報告的結果的替代指標。其中一些限制包括：·自由現金流、調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益沒有反映每項支出、未來對資本支出或合同承諾的要求；·調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋後每股收益沒有反映我們營運資金需求的變化；·調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映任何利息支出，或償還任何債務的利息或本金所需的金額；·調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映所得税支出，這是我們運營成本和能力的一個必要要素；·儘管在計算調整後的EBITDA時剔除了折舊和攤銷，並在計算調整後的EBIT時剔除了與收購和Refinitiv交易有關的折舊和攤銷，但正在折舊和攤銷的資產將來往往必須被替換，調整後的EBITDA和調整後的EBIT不反映這種替換的任何成本；·調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益不反映與某些期權操作相關的某些員工薪酬支出或工資税的非現金部分；·調整後的EBITDA、調整後的EBITDA、調整後的淨收入和調整後的稀釋後每股收益不反映收益或費用的影響；·不變貨幣衡量標準不反映外匯波動的影響；以及·我們行業的其他公司可能計算自由現金流量、調整後EBITDA、調整後EBIT、調整後淨收益、調整後稀釋後每股收益、不變貨幣衡量標準或類似名稱的衡量標準與我們不同，限制了它們作為比較指標的有效性。我們主要依賴於我們的GAAP結果，並僅將自由現金流量、調整後的EBITDA、調整後的EBIT、調整後的淨收入、調整後的稀釋每股收益和不變貨幣指標作為補充信息，以彌補這些限制。6.
關於前瞻性陳述的注意事項本年度報告中包含的前瞻性陳述符合1933年《證券法》(下稱《證券法》)第27A條和1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)第21E條的含義。您一般可以通過我們使用的前瞻性術語來識別前瞻性陳述，如“預期”、“相信”、“繼續”、“可能”、“估計”、“預期”、“打算”、“可能”、“可能”、“計劃”、“潛在”、“預測”、“預測”、“尋求”、“應該”、“將”或“將”或其否定或其他變體或類似術語。特別是關於我們經營的市場的陳述，包括我們對市場趨勢的預期、我們的市場機會和我們各個市場的增長、我們對新市場的擴張、任何懸而未決的收購或其他戰略交易、我們可能由於我們的組織結構、我們的股息政策、我們的股票回購計劃以及我們對未來事件、我們的業績或其他方面的預期、信念、計劃、戰略、目標、前景或假設而實現的任何潛在税收節省，這些陳述包含在這份10-K表格第一部分第一項下的年度報告中。-“風險因素”和第二部分第7項-“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”是前瞻性陳述。我們的這些前瞻性陳述是基於我們目前的預期、假設、估計和預測。雖然我們認為這些預期、假設、估計和預測是合理的，但此類前瞻性陳述只是預測，涉及已知和未知的風險和不確定性，其中許多風險和不確定性超出了我們的控制範圍。這些因素和其他重要因素，包括本年度報告表格10-K第I部分第1項--“業務”第I部分第1A項所討論的因素。·經營我們的業務受到限制，並因根據我們的5.0億美元優先無擔保循環信貸安排(“2023年循環信貸安排”)與北卡羅來納州花旗銀行及其其他貸款人訂立的契約限制而招致額外債務；7
·我們依賴TWM LLC的分配為我們預期的股息支付提供資金，並支付我們的税款和費用，包括根據與IPO相關的應收税金協議(“應收税金協議”)支付的款項；·我們從我們的組織結構中實現任何好處的能力；·Refinitiv和間接LSEG對我們的控制和我們作為受控公司的地位；以及·其他風險和不確定性，包括第一部分第1A項列出的風險和不確定性。--“風險因素.”鑑於這些風險和不確定性，謹告誡您不要過度依賴此類前瞻性陳述。本Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述不是對未來事件或業績和未來事件的保證，我們的實際運營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場的發展，可能與本Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述存在實質性差異。此外，即使未來的事件、我們的經營結果、財務狀況或流動性，以及我們經營的行業和市場中的事件與本10-K表格年度報告中包含的前瞻性陳述一致，它們也可能不能預測未來的事件、結果或發展。我們在這份Form 10-K年度報告中所作的任何前瞻性陳述僅限於該陳述發表之日。除非法律另有要求，否則我們不承擔任何義務，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，在本Form 10-K年度報告日期之後更新或修改任何前瞻性陳述，或公開宣佈對任何前瞻性陳述的更新或修訂。8個
第一部分第1項業務概述我們是為整個金融生態系統的全球客户網絡建立和運營電子市場的領先者。我們的網絡由機構、批發和零售客户部門的客户組成，包括許多最大的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司和零售經紀和金融諮詢公司，以及地區交易商。我們的市場促進了各種資產類別的交易，包括利率、信貸、股票和貨幣市場。我們是一家全球性公司，為70多個國家的客户提供服務，在北美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東設有辦事處。我們相信，我們的專有技術和協作創新文化使我們能夠調整我們的產品，以進入新的市場，創建新的平臺和解決方案，並快速有效地適應法規。我們為客户提供整個交易生命週期的解決方案，包括交易前、執行、交易後和數據。我們建立和運營的電子市場有多個關鍵維度，以提供深度流動性池。從根本上説，這些業務從我們的客户開始，然後通過和跨越多個客户部門、地理區域、資產類別、產品組、交易協議和交易生命週期解決方案進行擴展。我們的市場很大，而且還在不斷增長。由於市場要求更高的透明度、更高的執行質量、運營效率和更低的成本，以及監管方面的變化，我們開展業務的市場對電子交易的需求繼續增加。我們相信，我們深厚的客户關係、資產類別的廣度、地理範圍、監管知識和可擴展的技術使我們能夠繼續走在電子交易發展的前沿。我們的平臺跨多個產品、地區和監管制度提供透明、高效、成本效益高和合規的交易解決方案。隨着市場參與者尋求跨多個資產類別進行交易，降低他們的交易成本並提高他們的交易效率，包括通過使用數據和分析，我們相信對我們的平臺和電子交易解決方案的需求將繼續增長。我們在機構、批發和零售客户部門擁有超過2500名客户的強大網絡。我們的客户包括領先的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司、零售經紀和金融諮詢公司以及地區交易商。隨着我們的網絡在客户部門中持續增長，我們將在我們的平臺上產生更多的交易和數據，推動為我們的客户提供更大流動性和價值的良性循環。我們的技術支持多種資產類別、交易協議和地理位置，因此，我們能夠為客户提供廣泛的解決方案並節省成本。我們已經建立並將繼續投資於一個可擴展、靈活和有彈性的專有技術架構，使我們能夠保持敏捷並隨着市場結構的發展而發展。這使我們能夠與我們的客户密切合作，為他們的交易和工作流程需求開發定製的解決方案。我們的技術與我們客户的風險和訂單管理系統、票據交換所、交易儲存庫、中間件提供商和交易價值鏈中的其他重要環節深度整合。這些特質使我們能夠迅速推出新產品，不斷增強我們現有的平臺和解決方案，並收集一組強大的數據和分析來支持我們的市場。9.
我們專注於平衡收入增長和利潤率擴大，以創造長期價值，我們有增長和財務表現的記錄。通過擴大我們的平臺和解決方案的範圍，在市場上建立規模和集成，並受益於更廣泛的網絡效應，我們能夠增加我們的交易量和基於訂閲的收入。我們的發展我們成立於1996年，旨在解決機構美國國債交易工作流程中的低效率問題，包括有限的價格透明度、市場參與者之間的弱連接以及容易出錯的手動流程。我們的第一個電子市場於1998年上線，25年多來，我們利用我們的技術和專業知識，擴展到額外利率產品和其他資產類別，包括信貸、股票和貨幣市場。市場對全球更好的交易工作流程的需求也在增加，我們啟動了一項戰略，將我們現有的產品推出到新的地區，並增加當地產品。我們於2000年擴展到歐洲，最初提供美國固定收益產品，此後不久又增加了一個歐洲政府債券市場。2004年，我們向亞洲擴張，在那裏我們的第一個本地產品是日本政府債券。自那以後，我們繼續擴大我們在歐洲、亞洲以及最近在澳大利亞、非洲、南美和中東的產品和客户基礎。基於我們與經銷商的現有關係和我們強大的市場地位，我們找到了一個機會來補充我們對批發和零售客户部門的產品。我們通過2008年收購Hilliard Farber&Co.和2011年收購Rafferty Capital Markets開發了我們的批發平臺，並開發了技術，以促進效率低下的語音批發市場向更高效、更透明的電子市場遷移。我們在2006年通過收購LeverTrade進入零售市場，在2013年通過收購BondDesk擴大了我們的市場地位，並繼續利用我們的市場和技術專長來增強我們為該客户部門服務的平臺。2021年6月，我們收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺。這種完全電子化的CLOB(中央限價訂單簿)的加入為在美國國債批發市場進行交易提供了一種靈活、高效的方法。2023年8月，我們收購了Tradeweb Australia Pty Ltd(前身為YEELDBroker Pty Limited)(“YEELDBroker”)，這是澳大利亞領先的澳大利亞和新西蘭政府債券及利率衍生品交易平臺，涵蓋機構和批發客户部門。此次收購將澳大利亞和新西蘭極具吸引力的快速增長市場與Tradeweb的國際影響力和規模相結合。2024年1月，我們收購了R8FIN Holdings LP(及其子公司“R8FIN”)，這是一家專門從事基於算法的美國國債和利率期貨執行的技術提供商，與我們的其他產品相輔相成，創造了一種有價值的、基礎廣泛的交易方法。在整個發展過程中，我們開發了許多新的創新，提供了更高的交易前價格透明度、更好的執行質量和無縫的交易後解決方案。這些創新包括引入多交易商對客户(“D2C”)交易的交易前綜合定價、我們所有資產類別的詢價(RFQ)交易協議、我們全球信貸市場和投資組合交易的BLAST-All-to-All(“A2A”)交易協議。我們還將我們的交易平臺與我們專有的交易後系統以及我們許多客户的訂單管理和風險系統集成在一起，以實現高效的交易後處理。此外，由於市場的大部分仍然是由關係驅動的，我們繼續專注於推出技術解決方案，以解決語音市場的低效問題，例如電子語音處理，它允許我們的客户使用Tradeweb技術處理語音交易。我們希望繼續利用我們的成功擴展到新的產品、資產類別和地理位置，同時擴大我們強大的客户網絡。雖然我們的基石產品仍然是我們推出的一些首批產品，包括美國國債、歐洲政府債券和即將宣佈的抵押貸款支持證券(TBA MBS)，但我們繼續通過在我們的利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別中增加新產品來解決交易效率低下的問題。作為擴大產品供應的結果，我們增加了在相關潛在市場的機會，根據業內消息人士和管理層的估計，在這些市場，估計平均日交易量已從1998年的約0.6萬億美元增長到2023年12月31日的8.8萬億美元。10
我們的競爭優勢我們的客户網絡、產品、地理位置和協議我們的客户繼續使用我們的交易場所，因為我們龐大的網絡和深厚的流動資金池，這將帶來更好和更高效的交易執行。我們通過向不斷增長的客户網絡提供集成技術和新產品來擴大我們的關係。作為一個主要資產類別和產品的電子交易市場，我們受益於流動性的良性循環-交易量共同增長，並相互重新執行。我們預計，隨着我們市場上的流動性持續增長，我們提供更多的產品和增值解決方案，我們現有的客户將在我們的交易場所進行更大的交易量，並將新用户吸引到我們已經強大的網絡中。我們廣泛的網絡、產品、全球業務和嵌入式可擴展技術為我們提供了獨特的洞察力和成熟的平臺，使我們能夠迅速進入其他市場並提供新的增值解決方案。這一點得到了超過25年的成功創新和與客户的長期信任關係的支持。我們在為市場參與者提供更高效的交易和相關工作流程方面處於領先地位。根據行業消息來源和管理層的估計，我們相信我們在以下產品的電子交易方面處於市場領先地位：美國國債、美國高級信用、TBA MBS、歐洲政府債券、全球利率掉期、ETP交易的日元計價利率掉期和歐洲交易所交易基金(ETF)。我們涵蓋所有參與電子交易的主要客户界別，包括機構、批發及零售客户界別。此外，我們還提供全方位的交易協議，包括語音、SELEPS(基於會話的交易)、RFQ、CLOB、A2A和證券交易等。我們相信，我們產品、經驗和客户關係的廣度為我們提供了獨特的市場反饋，使我們能夠以更高的成功概率和更快的速度進入新市場。我們的許多市場是相互交織的，我們通過單一的關係為參與者提供跨多種產品的交易能力。我們通過在北美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東的辦事處以及分佈在世界各地的全球貿易網絡來覆蓋我們的全球客户。協作創新文化我們通過協作創新文化發展了值得信賴的客户關係，我們與客户一起工作，以滿足他們不斷變化的工作流程需求。我們在與客户合作解決行業級挑戰和客户特定問題方面有着長期的記錄。自我們成立以來，我們一直秉持着合作的理念，當時我們與某些客户合作，為機構客户部門改善美國國債交易。最近，我們推出了Tradeweb的ReMatch，這是一種行業獨家解決方案，為在AllTrade內交易的機構投資者提供了從交易商會議中獲得數億美元無與倫比的風險的途徑，為更大的流動性池打開了大門。我們也是第一個提供公司債券投資組合交易的交易平臺，為參與者創造了一種新的有效轉移風險的方式。我們通過與主要交易商合作，改善流動性，降低與公司債券交易相關的淨髮現美國財政部的成本，幫助提高了信貸市場的交易效率。這種淨額結算功能允許我們的信貸客户使用我們的多交易商淨額結算工具同時發現多個債券，以使用一個現貨價格同時淨額計算他們的利率風險。我們還與客户和聯邦機構並肩工作，為他們在TBA MBS市場上的特定需求定製解決方案。例如，在與我們領先的TBA MBS客户的直接合作中，我們開發了我們的循環調度功能，以幫助解決TBA MBS交易中的系統性故障問題，並降低與經常困擾TBA MBS市場的交付故障相關的運營風險和成本。我們與房地美合作，為與單一證券計劃相關的機構客户開發了一條直接與房地美交易的途徑，為房地美和房利美統一抵押貸款支持證券的TBA合併市場鋪平了道路。通過這樣的合作努力，我們已經深度融入我們客户的工作流程，併成為新創新的首選合作伙伴。11.
可擴展和靈活的技術我們始終使用我們的專有技術為我們的客户找到更有效和高效的交易新方法。我們的核心軟件解決方案跨越交易生命週期的多個組成部分，包括交易前數據和分析、交易執行和交易後數據、分析和報告、集成、連接和直通處理。我們的系統具有可伸縮性、靈活性和彈性。我們基於互聯網的瘦客户機技術易於訪問，使我們能夠通過輕鬆分佈的新解決方案快速進入市場。例如，我們率先向機構美國國債市場提供基於網絡的電子多交易商交易，隨後實現了全球其他市場的市場結構自動化。我們還為我們的客户創建了新的交易協議並開發了其他解決方案，這些解決方案由我們經驗豐富的技術和業務人員共同翻譯和構建，以解決客户工作流程問題。我們2024年收購R8FIN技術將通過算法技術和跨市場連接的強大組合，幫助我們達到新的、差異化的智能執行水平。我們相信，將R8FIN的尖端技術與我們的全球網絡相結合，將為從事相對價值或跨多個資產類別的宏觀交易的客户開闢一系列新的可能性。展望未來，我們期望我們的技術平臺，以及在技術和新產品供應方面的持續投資，將幫助我們保持在電子交易發展的前沿。憑藉在應對行業現有和即將發生的監管變化方面的豐富經驗，我們為客户提供我們市場的專業知識和思想領導力的中心來源，並幫助他們滿足無數的監管要求。然後，我們為我們的客户提供符合監管要求的交易平臺，並實現與交易前和交易後系統的連接，以履行他們的監管義務。數據和分析支持的平臺和解決方案我們的數據和分析增強了我們交易場所的價值主張，並改善了我們客户的交易體驗。我們通過提供值得信賴的交易前和交易後服務、增值分析和預測性洞察來支持我們的客户的核心交易功能，這些服務是由我們對市場參與者如何互動的深刻理解提供的。我們的數據和分析幫助客户做出更好的交易決策，使我們現有的客户受益，並吸引新的市場參與者加入我們的網絡。例如，數據支持我們的自動智能執行(AiEX)功能，該功能允許交易員根據預先編程的規則自動執行交易，並自動將完成或拒絕的訂單詳細信息發送到內部訂單管理系統。通過允許交易員更有效地自動化和執行規模較小的低接觸交易，AiEX幫助交易員將注意力集中在規模更大、更細微的交易上。在截至2023年12月31日的一年中，我們的機構客户使用我們的AiEX功能執行的交易佔機構交易總額的比例從2015年的6%上升到35%以上，我們看到我們的一些關鍵產品對AiEX的需求繼續增長，包括美國國債、歐洲政府債券、全球掉期、美國公司債券和全球ETF。我們超過25年的運營歷史使我們能夠在我們的市場上建立全面和獨特的數據集，隨着我們向我們的平臺添加新產品，我們將繼續創建未來可能會貨幣化的新數據集。我們的市場產生有價值的數據，平均每天處理超過130,000筆交易和更多的交易前價格更新，我們集中收集這些數據，並將其用作我們交易前指示性定價和分析的輸入。我們擁有完整的查詢和交易歷史，這意味着，例如，我們擁有超過25年的美國財政部數據。隨着市場變得更加電子化，客户越來越多地轉向我們的綜合數據以獲得其透明度，並幫助改善執行，進一步提高我們數據的價值主張。例如，2023年10月，我們與LSEG(前身為Refinitiv)的一家附屬公司簽署了一份修訂並重述的兩年市場數據許可協議，根據該協議，LSEG將繼續通過其旗艦金融平臺LSEG Workspace、Datascope、LSEG Pricing Service和Tick History直接向LSEG客户分發我們的某些數據。2023年協議於2023年11月1日生效，取代了2010年啟動並於2018年續簽的現有協議，為我們提供了更多收入和靈活性，以擴大我們的市場數據提供。 例如，於2023年10月，我們亦宣佈與富時羅素建立戰略合作伙伴關係，尋求開發下一代固定收益定價及指數交易產品。固定收益收盤價將由富時羅素作為基準管理，並從我們平臺上的交易活動中得出。該合作伙伴關係旨在將定價覆蓋範圍擴大到富時固定收益指數中的大多數成分股，並探索將新的Tradeweb定價集納入富時固定收益指數。12
我們還在不斷開發新的產品和解決方案，以滿足客户不斷變化的需求。例如，在2023年，我們推出了一項新的市場數據服務，以計算ETF的實時指示性資產淨值(INAV)。我們產品覆蓋的廣度、價格貢獻的深度和報價的及時性幫助Tradeweb iNAV成為市場對ETF進行盤中評估的首選解決方案，這最終可能提振ETF市場的交易信心。我們的產品還包括自動智能定價(“AI-Price”)，這是一個創新的債券定價引擎，應用數據科學幫助提高市場效率，併為美國公司債券和市政債券提供可靠的參考定價，無論債券交易頻率如何。客户利用這項服務支持他們的AiEX自動交易、投資組合交易和交易成本分析(“TCA”)。經驗豐富的管理團隊我們的專注和數十年的經驗使我們能夠積累所需的知識和能力，為複雜、動態和高度監管的市場提供服務，並監督我們向新市場和新地區的擴張，同時管理持續的戰略舉措，包括我們的重大技術投資。我們的管理團隊由平均擁有超過25年相關行業經驗的高管組成，其中包括在不同所有權結構和多個市場週期中在Tradeweb共同工作了平均超過10年的高管，以及Tradeweb的資深員工，如在公司工作超過20年並於2023年1月1日接任首席執行官的比利·霍特先生，以及新上任的高管，包括從2023年1月1日起成為我們總裁的Thomas Pluta先生。管理層培養了一種與客户合作創新的文化，這種文化與管理層的專注和經驗相結合，是我們成功的重要貢獻。我們一直被認為是影響我們市場和行業的關鍵問題和法規的公眾對話的領導者和貢獻者，包括國會證詞、公共圓桌會議、監管委員會和行業小組。我們的增長戰略在我們的整個歷史中，我們一直以靈活的方式運作，以滿足我們客户不斷變化的需求。我們一直遵循我們的核心原則，即建立更好的市場，建立新的關係，並創建交易解決方案，將我們定位為我們所服務客户的戰略合作伙伴。我們尋求通過將我們的努力集中在以下增長戰略上來提升我們的領導地位：繼續發展我們現有的市場我們相信有重大機會從我們現有市場的長期和週期性順風中產生額外收入：我們基礎資產類別的增長由於政府和企業發行的增加，我們資產類別的基礎交易量繼續增加。此外，政府債券市場是現金和衍生品固定收益市場中幾乎每一種資產類別的基礎和關聯。根據當前的市場趨勢，我們認為具有高增長潛力的精選產品包括全球政府債券、全球利率互換、ETF和信貸現金產品。我們市場份額的增長我們的客户代表了大多數最大的機構、批發和零售市場參與者。全球利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別繼續電子化，我們尋求通過繼續創新工作流程電子化來增加我們的市場份額。我們打算通過擴大我們的客户基礎和增加我們平臺上客户在這些資產類別中的總交易量的百分比來繼續增加我們的市場份額，包括通過利用我們的語音解決方案在我們的利率和信貸資產類別中從電子語音處理客户那裏贏得更多的電子交易業務。特別是，在我們的許多產品中，我們正在實施一種整合的方法來擴大我們的市場份額-通過各種協議，為我們的所有三個客户部門提供各種交易規模的服務，從零頭交易到大宗交易。我們的許多資產管理公司、對衝基金、保險、中央銀行/主權實體和地區交易商客户在我們的平臺上積極交易多種產品。此外，我們的全球交易商客户在所有三個客户部門進行大多數資產類別的交易。我們還看到，人們對多資產交易的興趣越來越大，以降低成本和存續期風險。13個
我們的市場電子化市場需求和監管正在改變交易的範式，並推動向電子市場的遷移。我們的客户希望在動態和不斷變化的市場中實現透明度、最佳執行力和交易協議的選擇。此外，資本市場的創新提高了整個市場的自動化程度和流程效率。我們市場的電子化程度因產品而異。我們通常會在新產品推出後的三到五年內看到有意義的電子化，某些產品在這段時間後會經歷顯著的收入增長，包括市場和監管的發展。例如，我們的美國和歐元計價衍生品在2013年和2018年根據多德-弗蘭克法案和MiFID II執行任務後，電子化速度和相關收入增長都有所提高，在新冠肺炎大流行期間，我們看到美國公司債券、回購協議和掉期的電子化增長強勁。我們將繼續創新，提供更好的電子市場和解決方案，以滿足客户的需求，滿足不斷變化的市場需求和不斷變化的監管標準。我們認為，全球政府債券、全球利率互換、全球ETF，特別是機構大宗ETF、現金信貸產品(包括企業高評級和高收益債券)以及新興市場是我們潛在增長的關鍵驅動力。我們對這些市場的滲透率及其電子化水平正處於不同的階段。我們專注於通過繼續投資於新的技術解決方案來擴大這些產品的市場份額，這些解決方案將吸引新的市場參與者進入我們的平臺，並增加現有客户對我們平臺的使用。擴大我們的產品集和覆蓋範圍我們通過謹慎地擴展我們的產品以增加新產品和資產類別來發展我們的業務，我們預計將繼續投資增加新產品，並隨着客户需求和市場趨勢的發展而擴展到新的互補市場。2017年，我們擴展到中國，通過我們與債券通的倡議，為全球客户提供進入中國債券市場的機會，2017年開始北上交易，2020年我們推出了CIBM Direct。2021年，我們完成了在香港債券市場可交易的各種債券的首批南向BondConnect交易，為在岸投資者提供了更多監管流動性、交易前透明度和創新交易協議的機會。在2023年期間，我們宣佈，在我們的多邊交易設施和掉期執行設施上執行日元掉期的機構客户現在可以通過日本證券清算公司(JSCC)進行交易清算，為日元掉期交易提供更多的連接性、靈活性和選擇。同樣在2023年，我們參與了我們的客户在我們的平臺上直接交易的能力的開發，並增加了SWAP Connect的能力，這是世界上第一個衍生品市場準入計劃，離岸投資者可以在這裏交易，中央交易對手可以清算在岸人民幣利率掉期，而不需要改變他們現有的交易和結算做法。利率互換交易是根據香港國際熟悉的法律框架通過香港交易所場外結算進行清算的。我們繼續專注於這些舉措，並在更廣泛的亞洲地區擴大與客户的機會。我們還擴展了我們的產品集，包括批發電子回購協議，以及美國和歐洲的雙邊回購協議、歐洲現金股票和我們機構客户部門的美國期權。我們還打算利用創新和技術能力來開發新的解決方案，幫助我們的客户更有效和高效地進行交易。例如，在2023年，我們推出了一個新的創新解決方案，幫助機構投資者更有效地交易新興市場債券，該解決方案是與LSEG領先的全球貨幣產品電子平臺FXall合作開發的。這一新的外匯掉期工作流程解決方案允許Tradeweb和FXall的共同客户通過Tradeweb上的詢價或詢價協議買賣新興市場債券，然後通過與FXall的直接連接執行外匯掉期交易，從而無縫地對衝當地貨幣風險。此外，我們的掉期壓縮功能允許客户減少在票據交換所的掉期頭寸，從而顯著節省成本。在我們的機構美國信貸平臺上，我們的投資組合交易解決方案允許客户獲得具有競爭力的一攬子證券的價格，並從交易商那裏以淨現值進行交易。我們的多資產套餐(MAP)交易允許客户在一個電子套餐中同時執行利率互換、通脹互換和政府債券，使客户能夠實現更具競爭力的定價、減少人工預訂錯誤並提高執行速度。Net Spot將我們的機構美國信貸市場和美國國債市場聯繫在一起，使客户能夠減少執行公司債券對衝的操作壓力和財務成本，這些公司債券的交易利差為美國財政部。鑑於我們銷售人員和管理層的專業知識廣博，我們有能力專注於新的客户機會，並向現有客户銷售額外的解決方案。14.
此外，我們相信我們的業務模式非常適合為其他資產類別和地區的市場參與者提供服務，在這些地區，我們的指導原則可以繼續改變市場並擴大我們的覆蓋範圍，我們預計未來將擴大我們在新興市場的足跡。我們的國際戰略包括在新的地區提供我們現有的產品，然後增加當地的產品。此外，我們相信，我們在一種產品或資產類別中的交易模式可以轉移到其他產品或資產類別，而不受地理位置的影響。例如，我們利用我們在歐洲公司債券中的基於時段的交易技術進行基於時段的美國公司債券和非正常運行的美國國債的交易，通過我們2023年對YeldBroker的收購，我們處於有利地位，可以將澳大利亞和新西蘭的市場與我們的全球客户和交易商網絡無縫連接起來。我們在我們的平臺上擁有巨大的規模和廣度，這使我們在推出新產品或解決方案或進入新市場時能夠充分利用有利的市場動態。增強基礎數據和分析能力以開發創新的解決方案隨着市場和地區對數據和分析解決方案的需求不斷增長，我們計劃繼續擴大基礎數據的範圍，改進我們的工具和技術，並增強我們的分析和貿易決策支持能力，以提供滿足這一需求的創新解決方案。隨着市場參與者的需求不斷髮展，我們希望繼續幫助他們應對挑戰，我們在數據、技術和分析方面的持續投資使我們能夠更快、更高效地完成這項工作。例如，我們通過將指示性的交易前數據與客户的特定交易相關聯來增強我們的解決方案，以從客户的交易行為中創建預測性洞察。我們的技術架構縮短了新數據解決方案的上市時間，使我們能夠快速響應客户需求。從2023年11月起，我們與LSEG(以前稱為Refinitiv)的一家附屬公司簽訂了一份經過修改和重述的為期兩年的協議，延長了我們的長期關係，LSEG從我們那裏獲得了某些數據的許可，這為我們提供了可預測的且不斷增長的收入來源。我們還與富時羅素(FTSE Russell)合作，為英國國債和歐洲政府債券以及洲際交易所(ICE)的美國國債制定了一系列收盤價，以應對對可信參考價格數據日益增長的需求，這些數據使公司能夠管理投資組合、評估證券的公允價值、執行合規監控並滿足一般會計準則。2023年10月，我們還宣佈與富時羅素建立戰略合作伙伴關係，開發下一代固定收益定價和指數交易產品。合作的重點是擴大基準定價，擴大指數納入範圍，並增強固定收益產品的交易功能。隨着時間的推移，我們將繼續有選擇地尋求新的戰略合作伙伴關係，以擴大我們的數據和分析產品。尋求戰略收購和聯盟作為我們協作創新文化的一部分，縱觀我們的歷史，我們完成了各種收購，併發起了幾個正式的戰略聯盟。這些聯盟採取了幾種形式，包括分銷夥伴關係、技術聯盟和其他財務安排。我們打算繼續有選擇地考慮通過戰略聯盟和收購實現增長的機會。例如，2021年6月，我們收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺；2022年11月，我們與貝萊德建立了多年合作伙伴關係，目標是將我們的信用交易解決方案和數據整合到貝萊德的阿拉丁訂單執行管理系統中。2023年8月，我們收購了澳大利亞領先的澳大利亞和新西蘭政府債券和利率衍生品交易平臺YeldBroker，2024年1月，我們收購了專門從事基於算法的美國國債和利率期貨執行的技術提供商R8Fin。這些機會和其他機會應該會增強我們現有的能力，使我們能夠利用其他各方的規模，並加快我們進入新市場或提供新解決方案的能力。我們的重點將繼續放在我們相信可以增強我們的技術平臺和客户網絡或從中受益、提供可觀的市場份額和盈利能力並與我們的企業文化相一致的機會上。我們的客户部門我們在機構、批發和零售客户部門擁有超過2500名客户的強大網絡。我們的客户包括領先的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司、零售經紀和金融諮詢公司以及地區交易商。自Tradeweb在25年前成立以來，我們與許多客户建立了值得信賴的關係，並進行了投資，以整合他們的資本市場技術基礎設施。這促進了我們採用協作方法來解決客户不斷變化的工作流程需求。15個
我們通過我們的Tradeweb Institution、Deert web和Tradeweb Direct平臺為機構、批發和零售客户部門提供強大的流動資金池。我們依賴我們的交易商客户通過在我們的交易平臺上提供流動性來支持我們的市場，我們的某些交易商客户可能佔我們交易量的很大一部分。市場知識和這些經銷商客户的反饋也是我們許多產品和解決方案開發的重要因素。我們的客户部門正在繼續變得更加相互交織，我們相信我們處於有利地位，能夠提供跨市場網絡效應的好處。我們的許多資產管理公司、對衝基金、保險、中央銀行/主權實體和地區交易商客户在我們的平臺上積極交易多種產品。此外，許多在Tradeweb Institution上提供流動性的商業銀行和交易商也是我們批發平臺Deert web上的活躍交易員，併為我們的零售客户部門提供零星庫存。我們認為，客户部門和資產類別的這種重疊將繼續下去，長期而言，將消除機構、零售和批發渠道之間的差異。鑑於我們的技術能力、我們客户部門的多樣性以及我們產品和交易協議的廣度，我們相信我們處於有利地位，能夠利用這一新興趨勢。機構Tradeweb機構為1,950多家接受流動性的客户提供交易商對客户和所有人對所有人的交易和相關解決方案。我們的客户包括領先的資產管理公司、對衝基金、保險公司、地區交易商和中央銀行/主權實體。Tradeweb機構平臺為全球最大的100家資產管理公司中的90%、25家最大的保險公司中的80%以上以及60多家中央銀行/主權實體提供服務，其中200多家交易商提供流動性。Tradeweb Institution提供各種產品的交易，包括美國國債、歐洲政府債券、TBA MBS、全球利率掉期、全球公司債券和ETF等。我們的交易協議包括詢價、請求市場、請求流、列表交易、壓縮、Blast All-to-All、點擊交易、投資組合交易和基於庫存的交易。批發我們在我們的Deererweb平臺上為批發社區提供完全電子的、混合的和語音交易。我們的客户包括300多家交易商和金融機構，190多家活躍在我們的電子和混合市場上進行交易。我們幾乎所有的電子和混合交易商客户也都在Tradeweb Institution和Tradeweb Direct平臺上進行交易。批發公司的領先市場包括TBA MBS、指定池、其他證券化產品、全球信貸產品、美國國債、回購協議、美元計價掉期、美國ETF和美國股票衍生產品。我們的電子交易協議包括定向流、中央限價指令薄和基於會話的交易。我們處於有利地位，可以促進和利用批發客户交易從語音或混合交易向完全電子化交易的持續過渡。為此，自2016年以來，我們批發客户市場上的電子參與者數量增長了90%以上。零售交易網站直通是我們受監管的另類交易系統(“ATS”)，為財務顧問及其零售客户提供由我們的經紀-交易商網絡提供的小額流動資金。Tradeweb Direct為大約250家零售經紀和諮詢公司的50,000多名財務顧問提供服務。此外，某些Tradeweb Direct客户端通過基於Web的白標前端提供對170,000多個零售客户的訪問。Tradeweb Direct還向大中型市場資產管理公司提供訪問其ATS的權限。Tradeweb Direct使用我們的點擊交易、基於庫存和詢價交易協議，提供一系列產品的交易，包括美國公司債券、國債、市政債券、結構性產品和存單(CDS)。Tradeweb Direct的參與者能夠通過工作站或API或通過訪問為我們的客户貼上白標的網站來連接到我們的市場。我們的資產類別和產品我們為各種資產類別提供高效、透明的交易：·利率：我們促進各種現金和衍生品利率產品的交易，包括主要政府證券，如美國國債和歐洲政府債券、抵押貸款支持證券、利率掉期和機構/超國家證券和其他利率產品。·信貸：我們以現金和衍生品信貸產品為客户提供深厚的流動性池，包括美國和歐洲的高等級和高收益債券、中國債券、市政債券、指數、單一名稱和主權信用違約互換以及其他信貸產品。16年
·股票：我們提供一系列現金和衍生品股票產品的交易，包括全球ETF、股票衍生品和其他股票產品。·貨幣市場：我們提供一系列現金貨幣市場產品的交易，包括商業票據、機構貼現票據、回購協議、存單和國庫券以及其他貨幣市場產品。我們的業務遍及全球，業務遍及美洲、歐洲、中東和非洲(EMEA)和亞太地區(APAC)等70多個國家和地區的2500多家客户，並在北美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東設有辦事處。按地區劃分：·我們為北美、中美和南美的1500多家客户提供服務。·我們在歐洲、中東和北非為歐洲、中東和北非的700多家客户提供服務。·我們在亞太地區、大洋洲和印度次大陸為300多家客户提供服務。此外，我們目前支持全球超過25種貨幣的交易。我們相信，我們的平臺、技術和解決方案使全球市場的交易更加高效和透明。此外，隨着我們的客户將交易業務擴展到新的地區，我們在多個司法管轄區的專業知識使我們成為首選合作伙伴。隨着全球市場轉向電子交易，我們預計將走在這一變化的前沿。我們的解決方案我們為客户提供整個交易生命週期的解決方案，包括交易前數據和分析、智能交易執行、直通處理和交易後數據、分析和報告。·交易前數據和分析：我們為客户提供準確、實時的市場數據和流媒體價格更新，涉及50多種產品。全球主要金融出版物參考我們的市場數據。我們的實時市場數據服務包括主要政府債券、公司債券、抵押貸款支持證券、固定收益衍生品和貨幣市場。例如，數據和分析為我們的自動智能價格(AI-Price)功能提供了動力，該功能為超過26,000只美國公司債券提供基準定價和洞察。我們直接與訂單管理系統集成，允許訂單輸入和交易前合規性和風險分析。客户還可以對清算的衍生品交易進行信用檢查--要麼對我們的系統進行限制，要麼通過與期貨交易委員會商家的連接。17
此外，我們根據許可向LSEG提供多個固定收益和衍生品產品的某些實時市場數據饋送，根據這些許可，LSEG在其平臺上通過直接饋送向客户分發此類市場數據。·交易執行：交易執行是我們業務的核心。我們提供便利客户交易的市場和工具，並簡化他們的相關工作流程。我們的市場專家和技術團隊與我們的客户密切合作，不斷創新和改進他們的交易實踐。我們目前在我們的平臺上提供的交易協議包括：·詢價。我們的多交易商詢價(RFQ)協議為機構客户提供了與多個交易商舉行實時拍賣並選擇最佳價格的能力。RFQ由Tradeweb於1998年率先推出，已被部署到我們所有的利率市場，包括政府債券、抵押貸款支持證券和美國機構，以及我們的其他資產類別。詢價是一種完全披露的交易協議-買方和賣方的名字在執行之前都是已知的。多經銷商詢價幫助客户實現最佳執行。·市場需求。我們的請求市場或RFM協議為機構客户提供了向特定交易商請求雙邊市場的能力。這反映了客户在向特定交易員詢問市場價格和利率後，再顯示他們想要的交易方向的做法。RFM協議在我們一些較新的市場中一直很有效，包括信用違約互換指數，在這些市場中，它與RFQ和點擊交易協議集成在一個交易屏幕上。·點播流。我們的請求流(RFS)協議允許多個交易商在客户的請求窗口期間向客户顯示不斷更新的費率，與市場走勢保持一致。·上市交易。我們的列表交易協議供有多筆交易的客户使用，是一種高效的工作流工具。通過一次執行多筆交易，客户可以向多家交易商索要價格，以提取最佳價格，並同時完成交易的對衝，與電話執行相比，大大節省了人工勞動。·壓縮。客户利用我們的利率掉期壓縮工具作為一種有效的手段，通過在一筆交易中獲得抵銷頭寸來減少他們在票據交換所的未償還行項目數量。這一功能允許客户向流動性提供商提交多達250個行項目，以便同時進行價目表定價，他們可以在一筆交易中執行、清算和報告，從而降低風險和清算成本。Tradeweb壓縮工具在設計上靈活多樣，允許客户調整工具以適應其工作流程，並針對非標準/定製掉期進行定製。·全力以赴。我們的BLAST All-to-All或A2A協議允許客户向給定市場的所有市場參與者發送RFQ交易查詢，並接收執行響應。交易同時向所有流動性提供者敞口，以拓寬其流動性來源。BLAST A2A目前在我們的全球信貸市場被我們的機構客户使用，包括美國高評級、美國高收益、歐洲信貸產品和其他公司債券。BLAST A2A功能提供警報和查詢監控器，以便向參與者通知交易機會。客户可以發送單一或列表交易查詢，並可以收到全部或部分填寫的回覆。客户還可以將我們的AiEX工具與該交易協議結合使用。·點擊即可交易。我們的點擊交易(CTT)協議使流動性獲取客户能夠實時查看一組價格，並點擊價格和他們希望與之執行交易的交易商。這種交易協議在那些希望查看交易商之間一系列可執行的實時價格的客户中尤其受歡迎。·投資組合交易。為了支持被動投資組合和ETF的再平衡，我們的投資組合交易解決方案允許客户獲得具有競爭力的價格，並以一籃子證券的淨現值進行交易。·基於會話的。我們基於時段的交易協議Sweep允許客户管理庫存和資產負債表，方法是輸入訂單，在指定的時間和價格與相反的訂單進行匹配，將市場流動性集中到特定的時間點。該協議利用我們的經紀人關係、技術和來自整個Tradeweb網絡的定價來填補語音經紀和完全電子訂單交易之間的差距。18
·中央限量訂單簿。我們的中央限價訂單簿，或CLOB，是一個連續的電子協議，允許客户根據其他市場參與者的確定報價和報價進行交易，以及輸入他們自己的靜態報價和報價，以便向市場參與者展示，通常是匿名的。·定向數據流。我們的Directed Streams協議目前由我們的批發客户在運行中的美國國債市場使用，為客户提供了傳統語音和訂單交易的有效替代方案。接受流動性和提供流動性的客户可以建立數據驅動的定製雙邊交易關係，提供實時的價格發現和高質量的執行。在這種匹配的本金模型中，客户可以連接到一個平臺，與多個定向流動資金池進行交易。◦以庫存為基礎。我們的基於庫存的協議允許提供流動性的客户提交一系列特定證券的買入和要約，然後交易對手可以期待對這些證券執行。這些價格不一定是實時更新的，但可以很好地指示交易對手可能在哪裏完成交易。此協議最常部署在流動性較差、安全特定的市場中，例如某些信貸和貨幣市場市場。◦重賽。我們的重新匹配協議允許經銷商將接受但不匹配的訂單從清掃會話發送到All-to-All網絡作為匿名RFQ。在預先設定的一段時間內，賣方參與者創造第二次機會，與更大、更多樣化的交易對手交易給定的證券。ReMatch將我們的批發流動性與我們的機構和零售流動資金池聯繫起來。◦語音。我們批發客户部門的語音中介產品包括美國國債、MBS、市政債券和回購協議等。我們的語音經紀人為賣方交易員提供匿名和洞察力，併為我們提供寶貴的高接觸關係以及市場瞭解和訪問。Tradeweb Automated Intelligence Execution，簡稱AiEX，是一種創新的自動化交易技術，允許客户使用為客户的交易策略量身定做的預編程執行規則，高速執行大量交易票據。客户使用AiEX高效地實現大量小額基礎交易的自動化，以騰出時間並創造產能。此外，客户將AiEX應用於更復雜的執行策略，以開拓新的交易機會。AiEX的交易優勢包括高效的加速執行、更好的優化以微調交易商選擇以及增強的自動化合規性。·貿易處理：我們的貿易處理技術使我們的客户能夠提高生產率、降低風險和改善整體業績。我們的交易後解決方案允許客户以電子方式分配他們的電子或電話執行的交易，包括存儲和傳達組織和子賬户結算、身份和確認偏好信息，用於處理交易。我們的交易後解決方案還使客户更容易將交易結算信息傳達給交易商、大宗經紀商、基金管理人和確認供應商。此外，客户還可以通過第三方中間件或Tradeweb開發的直接鏈接將交易發送到票據交換所並實時報告。我們與眾多行業合作伙伴並肩工作，提供直接的服務器到服務器連接。通過消除手動重新輸入交易和配置信息，我們的解決方案幫助客户減少失敗的交易，並節省時間、精力和金錢。·交易後數據、分析和報告：我們全面的交易後服務包括交易成本分析(TCA)、最佳執行報告和客户業績報告。這些強大的工具為我們的客户提供了衡量和優化他們交易表現的方法。我們的TCA工具監控在Tradeweb上或在Tradeweb下執行的交易活動的成本效益和執行質量。我們的交易後業績報告提供了交易活動的摘要，包括詳細的異常報告、價格基準和同行組比較。我們還與富時羅素合作，以符合國際證券事務監察委員會組織(“IOSCO”)原則以及英國(“英國”)和歐盟(“歐盟”)基準法規(“BMR”)的方式提供美國國債、英國國債和歐洲政府債券的收盤價。這些參考價格可用於資產估值、收盤交易以及作為衍生品合約的參考利率。為了支持MiFID II的監管義務，我們在英國和歐盟運營APA報告服務，允許客户滿足場外或場外交易活動的交易後透明度要求。我們的APA服務為多個資產類別提供監管的交易前和交易後報告，包括Tradeweb不提供的產品。APA服務還為LSEG的外匯交易場所為客户提供場所報告。19個
銷售和營銷我們使用各種銷售和營銷策略來銷售和推廣我們的產品和解決方案。我們的銷售組織通常不是基於佣金的，它遵循基於團隊的方法來覆蓋客户，根據不斷變化的市場條件部署我們的產品和區域專業知識。該團隊歷來先按客户部門組織，然後按地區組織，但隨着市場的融合，我們越來越多地利用我們的全球和跨產品專業知識來推動增長。我們的銷售團隊與我們的技術團隊密切合作，負責新客户的獲取和持續客户關係的管理，以提高客户對我們的交易平臺、新產品發佈、信息和數據服務以及交易後服務的認識、瞭解和使用。我們的銷售團隊還負責培訓和支持新老客户使用我們的平臺和解決方案，並更廣泛地教育客户電子交易的好處，包括如何通過我們的各種交易協議優化他們的交易表現和效率。鑑於我們全球客户網絡的廣度、交易量活動以及與監管機構的接觸，我們定期幫助市場參與者瞭解市場趨勢、監管變化和技術進步的影響。我們的高級管理人員經常通過與媒體的對話、在重要的行業活動、圓桌會議和論壇上露面、向媒體提交撰寫的評論文章以及為我們的客户舉辦專題網絡研討會，為行業提供洞察力和思想領導力。我們相信，這為我們的選民提供了有價值的服務，並提高了我們在金融界的品牌知名度和地位。此外，我們採用各種營銷策略來加強我們的品牌地位並解釋我們的產品，包括通過我們的公共網站、廣告、數字和社交媒體、付費媒體、直接營銷、促銷郵件、行業會議和主辦的活動。競爭我們的解決方案市場在不斷髮展，在我們運營的資產類別、產品和地理位置上具有競爭力。我們在全球範圍內與廣泛的市場參與者競爭。這些市場參與者中的一些人在特定的市場上競爭，而另一些人則與我們的產品和解決方案的整個範圍競爭。此外，還有其他公司擁有我們提供的平臺廣度和全球覆蓋範圍。我們相信，我們的全面產品、全球覆蓋範圍、協作文化和廣泛的網絡日益使我們有別於其他市場參與者。我們的競爭主要基於客户網絡、領域專業知識、產品和解決方案的廣度以及我們平臺與客户技術的集成便利性，以及我們平臺和解決方案的質量、可靠性、安全性和易用性。我們面臨着六個主要領域的競爭：·其他電子交易平臺：我們與許多其他電子交易場所競爭。這些公司包括信貸和市政市場的MarketAxess、Bloomberg、ICE(Bondpoint、TMC Bonds、Creditex)、Trumid、TP ICAP(Liquidnet)等；利率和衍生品市場的Bloomberg、Euronext(MTS)、CME Group(NEX Group)、BGC Partners(Fenics)、MarketAxess(LiquidityEdge)、GLMX等；以及股票和ETF市場的Virtu(RFQ-Hub)和彭博。·交易所：近年來，交易所一直在尋求收購，這讓它們與我們形成了競爭。例如，洲際交易所收購了專注於零售的平臺BondPoint和TMC Bonds，以及固定收益數據提供商互動數據公司(“IDC”)，以努力擴大其固定收益產品和服務的組合。芝加哥商品交易所集團和芝加哥期權交易所也運營着與我們競爭的交易所。交易所還與幾個市場參與者建立了數據和分析關係，這些參與者越來越多地將自己的產品與Tradeweb直接競爭。·交易商間經紀商：我們與交易商間經紀商競爭，特別是在我們的批發市場，如MBS、美國國債、美國回購和在掉期執行設施(SEF)交易的產品。主要競爭對手包括TP ICAP、BGC Partners和Tradition。其中許多公司還提供語音、電子和混合交易協議。隨着規模更大、提供全方位服務的交易商間經紀商進行整合，許多精品公司和另類電子初創公司正試圖佔領選定的市場。·EMS和OMS提供商：有各種執行管理服務(“EMS”)和訂單管理服務(“OMS”)提供商已宣佈計劃提供交易場所流動性的集合，以及直接對交易商的完全電子化交易解決方案。·單一銀行系統：主要的全球和區域投資和商業銀行通過自營交易系統向機構客户提供電子交易執行。其中許多銀行在產品開發、銷售和支持方面投入了大量資源，以推廣其單一銀行系統。20個
·交易商：我們的許多市場仍然通過傳統的基於語音的協議進行交易。機構投資者歷來通過打電話給交易商的銷售專業人士，購買固定收益證券、大量股權證券或ETF，或進行場外衍生品交易。我們面臨來自交易商及其機構客户之間通過電話進行的交易的競爭。·市場數據和信息提供商：市場數據和信息提供商，如彭博社、IDC(現為洲際交易所的一部分)和IHS Markit，在金融交易界無處不在。他們的數據以及交易前和交易後的分析與我們為支持我們市場上的交易而提供的產品競爭。我們面臨着激烈的競爭，我們預計未來與廣泛競爭對手的競爭將繼續加劇。見第一部分，第1A項。-風險因素-與市場和行業動態以及競爭有關的風險-競爭失敗可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。在超過25年的時間裏，我們與客户通力合作，隨着市場結構的變化而不斷創新和發展。這種合作使我們能夠保持跨客户部門、地域、資產類別和產品的靈活性，為我們的客户提供市場速度和獨特的成本和創新優勢。我們擁有350多名技術專家，他們與我們的客户、產品和銷售團隊密切合作，並擁有深厚的市場知識和領域專業知識，這對我們與客户合作並保持在不斷髮展的市場趨勢的前沿至關重要。這種知識和專業知識不僅使我們能夠滿足客户需求，而且還可以專注於那些可以跨客户部門、資產類別和交易協議進行擴展的解決方案。我們的系統具有可伸縮性、靈活性和彈性。我們的核心軟件解決方案跨越交易生命週期，包括交易前分析、交易執行和交易後數據、分析和報告、連接和直通處理。我們運營預算的很大一部分專門用於系統設計、開發和運營，以實現高水平的整體系統性能。我們不斷監測我們的業績指標，並升級我們的容量配置和要求，以應對我們最大成交量產品的預期高峯交易活動。我們專有技術基礎設施的關鍵方面包括促進客户驅動的創新，快速推出新解決方案，以及投資於人才、機器學習和人工智能能力。我們技術的這些方面導致：·與客户合作進行靈活的產品開發：我們的產品開發方法有助於不斷髮布重要產品功能。這使我們能夠在任何時間點決定發佈的產品中保持機會主義，並將新發現的機會注入貿易生命週期。我們將我們的平臺設計為基於組件和模塊化的。可以快速構建新組件，並嵌入詳細的監控和指揮功能。·可擴展架構：我們的可擴展架構旨在以經濟高效的方式應對不斷增加的交易活動和不斷髮展的市場結構。此外，我們平臺的多樣性和廣度使我們能夠在新市場上擴展我們的能力。我們使用第三方數據中心更靈活地管理我們的容量需求和成本，並利用安全、網絡和服務功能。·強大的業務連續性和災難恢復規劃：在發生重大業務中斷或災難恢復情況時，我們繼續定期評估和加強我們的業務連續性計劃，以確保正常運營所需的關鍵系統的彈性和所有員工的安全。這些計劃涵蓋了一系列情景，並遵循了加強美國金融體系彈性的機構間穩健做法文件、美國證券交易委員會監管系統合規性和完整性、商品期貨交易委員會(“CFTC”)關於系統保障和其他機構和實體的規則所概述的行業標準和監管任務。計劃涵蓋的活動包括Tradeweb的主要責任方、恢復基本系統和應用程序的行動以及與工作人員、合作伙伴、客户和監管機構的溝通。這些計劃根據對行動最相關的威脅定期更新，並進行測試，以確保在緊急情況下的有效性。我們還維護宂餘網絡、硬件、數據中心和備用運營設施，以解決中斷問題。我們在美國、英國、日本和奧地利擁有10個數據中心。我們的數據中心基礎設施旨在通過內置宂餘實現彈性和響應性。21歲
·持續的安全、系統監控和警報：我們將整個平臺、運營和軟件開發的安全放在首位。我們做出架構、設計和實施選擇，從結構上解決系統開發生命週期中的安全風險，例如邏輯和物理訪問控制、外圍防火牆保護和嵌入式安全流程。我們的網絡安全計劃基於ISO/ICE 27001原則、美國國家標準與技術研究院網絡安全框架和行業最佳實踐的組合。我們的首席信息安全官領導一支合格的網絡安全團隊，評估、管理和降低來自網絡安全威脅的重大風險，以保護關鍵運營和服務交付。我們持續監控連接，如果有任何可疑事件，我們的全球運營團隊會收到警報。見第I部分，項目1C。-《網絡安全-治理》，瞭解有關我們的網絡安全風險管理、戰略和治理結構的更多細節。與大多數在內部開發技術的公司一樣，我們依靠版權、專利、商業祕密和商標法、書面協議和普通法的組合來保護我們的專有技術、工藝和其他知識產權。為此，我們在美國和其他司法管轄區有一項或多項專利正在申請中，涉及重要的交易協議和我們交易系統技術的其他方面。此外，我們擁有或已經申請了我們在向客户營銷我們的平臺和解決方案時使用的商品名稱、商標、版權、域名和服務商標的權利。我們已經在我們的許多市場註冊了商標，包括我們的主要市場，其他市場的註冊也在等待中。註冊的商標包括但不限於“Tradeweb”、“Deert web”和“Tradeweb Direct”。我們還與第三方、員工、客户、承包商和戰略合作伙伴簽訂書面協議，以保護我們的專有技術、工藝和其他知識產權，包括旨在保護我們商業祕密的協議。這些書面協議的例子包括第三方保密協議、僱員保密和發明轉讓協議、許可協議和限制使用協議。監管我們業務的許多方面都受到多個司法管轄區的監管，包括美國、英國、荷蘭、法國、德國、日本、香港、新加坡、澳大利亞和迪拜國際金融中心(“DIFC”)。在這些司法管轄區，政府監管機構和自律組織監督我們的業務行為，並擁有廣泛的權力頒佈和解釋可能限制或限制我們業務的法律、規則和法規。作為一項公共政策，這些監管機構的任務是確保金融和證券市場的健全，並總體上保護這些市場的投資者的利益。監管機構的規則制定，包括隨之而來的市場結構變化，通過直接影響我們的運營方法，有時還影響我們的盈利能力，以及間接地通過增加合規性、人員和技術需求的形式施加成本來遵守相關法律法規，從而對我們的業務產生了影響。作為註冊交易平臺、經紀交易商、介紹經紀和其他類型的受監管實體，我們的某些子公司必須遵守涵蓋其業務方方面面的法律、規則和法規(包括自律組織的規則)，包括運營方式、系統完整性、反洗錢和金融犯罪、處理重大非公開信息、保護數據、資本要求、報告、記錄保留、市場準入、員工許可以及高級人員、員工和其他關聯人員的行為。監管可以並已經將義務強加給我們受監管的子公司，包括我們的經紀-交易商子公司。這些增加的債務要求執行和維持內部做法、程序和控制，這增加了我們的成本。我們的許多監管機構以及其他政府當局有權採取執法行動，並進行行政訴訟、審查、檢查和調查，這可能會導致合規成本增加、處罰、罰款、加強監督、增加財務和資本要求、額外的限制或限制、譴責、暫停或取消實體和/或其官員、員工或其他聯繫人員的資格，或其他制裁，如交還、歸還或撤銷或限制監管批准。無論是否導致不利的發現、監管程序、檢查、檢查和調查，都可能需要花費大量的時間和金錢，並可能對公司的聲譽、客户關係和盈利能力產生不利影響。本公司及我們的聯繫人士不時接受例行檢討，迄今並未對本公司的業務、財務狀況、經營業績或前景造成重大不利影響。作為這種審查的結果，我們可能需要修改某些內部結構和框架，如我們的操作程序、系統和控制措施。22
我們所處的監管環境是不斷變化的。我們無法預測某些新的法律和擬議的規章制度將如何實施或以何種形式實施，或現有法律、規章制度是否會發生任何變化，包括對其解釋、實施或執行，或對其進行放鬆或修訂。我們認為，圍繞某些新規則和法規的最終形式的不確定性和潛在延遲可能會對我們的客户和我們交易的某些市場的交易量產生負面影響，儘管現有規則和要求的放鬆或修訂可能會對某些市場產生積極影響。雖然我們普遍認為法律、規則和法規的淨影響對我們的業務可能是積極的，但也可能出現意想不到的後果，對我們造成實質性的不利影響，但方式尚不確定。見第一部分，第1A項。-風險因素-與法律、監管和税務考慮相關的風險-我們的業務以及我們許多客户的業務可能會受到新法律、規則或法規或現有法律、規則或法規的變化(包括對其的解釋和執行)的重大不利影響。美國監管美國證券交易委員會是主要負責管理聯邦證券法的聯邦機構，包括採納和執行適用於經紀自營商的規則和法規。我們的兩家經紀-交易商運營另類交易系統，受美國證券交易委員會的自動交易服務監管，其中除了經紀-交易商一般面臨的要求和合規責任外，還包括某些具體要求和合規責任。在經紀自營商開展業務或已登記開展業務的州，經紀自營商也受到州證券管理人的監管。我們還須遵守《證券法》、《交易法》、《商品交易法》、某些州證券法以及據此頒佈的規則和法規中的各種反欺詐條款。我們也可能對我們的子公司以及我們的高級職員、僱員和關聯人的活動承擔代理責任和控制人責任。CFTC是主要負責管理與期貨、掉期和其他衍生品(但不包括基於證券的掉期)相關活動的聯邦法律的聯邦機構，包括通過適用於SEF的規則。我們的自營基金受到與交易和產品要求、治理和紀律要求、運營能力、監督義務以及財務信息和資源要求有關的法規的約束，包括要求它們保持足夠的財務資源來支付至少一年的運營成本。在美國，對經紀自營商業務的大部分監管都委託給了自律組織。這些自律組織採用規則(通常須經美國證券交易委員會批准)來管理經紀自營商的運營，並對其運營進行定期檢查和審查。就我們在美國的經紀-交易商子公司而言，主要的自律組織是金融行業監管局(FINRA)。因此，我們的美國經紀-交易商子公司必須接受美國證券交易委員會和FINRA的定期和非定期審查。此外，我們的經紀-交易商與市政證券相關的活動受市政證券規則制定委員會(“MSRB”)的規則約束。在引入與經紀商相關的活動方面，我們還受到國家期貨協會(NFA)的監督，NFA是一個自律組織，負責監管某些CFTC註冊人。2008年金融危機後，美國的立法者和監管機構通過了新的法律法規，包括《多德-弗蘭克法案》。金融危機後頒佈了各種規則和條例，如沃爾克規則和額外的銀行資本和流動性要求。此外，《多德-弗蘭克法案》第七章(下稱《第七章》)對《商品交易法》和《交易法》進行了修訂，以建立受商品期貨交易委員會監管的掉期以及受美國證券交易委員會監管的證券掉期的監管框架。商品期貨交易委員會已經完成了這一領域的大部分法規，其中大部分已經生效。美國證券交易委員會還敲定了許多基於安全的掉期規則。除其他事項外，第七章規則要求某些標準化掉期必須通過中央票據交換所清算和/或在指定的合約市場或SEF交易，但各種例外情況除外。第七章還要求對包括自營基金在內的某些市場參與者進行登記和監管，並要求自營基金保持強大的前端和後臺信息技術能力。美國證券交易委員會負責“基於證券的掉期”(即基於某些類型的證券或貸款的掉期)的監管。2023年末，美國證券交易委員會對作為基於安全的掉期執行設施(SBSEF)的實體提出了註冊要求。我們預計，我們的一家或多家子公司將以這一身份在美國證券交易委員會註冊，因此將受到實體層面進一步廣泛的新監管以及與基於證券的掉期相關的專門適用於該業務的新要求的約束。我們預計，這些要求的實施將與作為CFTC註冊的SEF運營結果而實施的要求基本相似，但實施可能會帶來新的挑戰和監管風險。23個
美國的監管環境在繼續演變，儘管已經出臺了取消多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)關鍵條款的立法，以努力放鬆對金融機構的某些監管限制，但該行業的監管仍然比2008年金融危機之前更加嚴格。雖然目前基本上還不清楚新的立法將在多大程度上被通過成為法律，或者未決的或新的監管建議會被採納或修改，或者這種通過、採納或修改將對我們的行業、我們的客户或我們產生什麼影響，無論是積極的還是消極的，但美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會已經發布了一系列監管建議，我們可能會在未來繼續看到這兩個監管機構的活動水平相同。例如，CFTC在2022年8月發佈了一項最終規則，修改了掉期清算要求，以支持從LIBOR和其他銀行間同業拆借利率向替代參考利率過渡，Tradeweb SEF LLC於2023年7月7日提交併獲得批准，將某些參考無風險利率的掉期納入貿易產品。此外，美國證券交易委員會最近對固定收益電子交易平臺的監管框架進行了審查，以評估包括我們在內的固定收益電子交易平臺在市場準入、系統完整性、監管和透明度等方面可能存在的監管差距。近年來，美國證券交易委員會提出的規則將擴大ATS監管和SCI監管，以涵蓋交易政府證券的另類交易系統(“AT”)，並修訂美國證券交易委員會規則中關於“交易所”的定義，以包括通信協議系統，如我們的詢價協議。關於這些擬議的規則，我們預計我們將不得不按照ATS規則和SCI規則執行額外的交易協議。目前尚不清楚新的立法將在多大程度上被通過成為法律，或未決的或新的監管建議是否會被採納或修改，或者這種通過、採納或修改將對我們的行業、我們的客户或我們產生什麼影響，無論是積極的還是消極的。美國證券交易委員會還於2023年12月13日通過了涉及美國國債的某些二級市場回購和逆回購交易以及二級市場買賣交易的中央清算最終規則。儘管最終規則在範圍上比最初的規則提議更為有限，但這項中央清算授權將影響某些今天未進行清算的市場參與者，一些人對可能影響流動性的額外清算成本的潛在影響表示擔憂。雖然我們預計這一變化將提高我們自己的平臺效率，並可能創造更大的交易電子化，但目前尚不清楚這一變化的全部影響，以及它將對我們的行業、我們的客户或我們產生什麼影響，無論是積極的還是消極的。非美國FCA的戰略目標是確保英國市場運作良好，其運營目標是保護消費者，保護和加強英國金融體系的完整性，並促進有效競爭，以維護消費者的利益。它擁有源自2000年《金融服務和市場法》(“FSMA”)以及隨後的立法和法規的調查和執法權力。FCA負責監督我們的行為和審慎合規。根據FSMA第178條的規定，個人或公司尋求收購或增加其在FCA監管的公司的控制權，必須事先獲得FCA的批准。荷蘭金融企業的法律框架主要包括在《荷蘭金融監督法》(Wet op het Finance eel toezicht或“FSA”)中。與DNB一樣，AFM是一個自治的行政當局，獨立負責履行其監督職能。根據金融服務管理局第2：96條，AFM授權投資公司。AFM在法律上負責商業監管。DNB負責審慎監管。審慎監管的目的是確保金融事業的穩固，並促進金融部門的穩定。合資格持股(簡而言之，持股或投票權在10%或以上)的持有人必須向DNB申請不反對聲明，並符合FSA第3：95條的適用要求。DNB和AFM根據FSA的規定進行合作，並就監督和其他相關任務的合作和協調締結了一項公約。24個
我們的大部分衍生品交易量繼續由美國以外的非美國客户執行，並受當地法規的約束。特別是，歐盟加強了針對金融服務業的現有法律並制定了新的規則和法規，包括MiFID II和金融工具市場條例(“MiFIR”)，這些法規於2018年1月實施，對歐盟金融市場(包括固定收益和衍生品市場)進行了重大改革，旨在促進更有效的市場和更高的參與者透明度。2023年，歐盟金融市場監管機構和監管機構歐洲證券和市場管理局(ESMA)宣佈調整其歐盟戰略監管優先事項(USSP)，將網絡風險和數字彈性與環境、社會和治理披露作為重點重點領域。該戰略考慮了歐盟在金融服務領域的關鍵優先事項，旨在解決與歐盟金融市場相關的最重大風險。它圍繞以下關鍵領域構建：有效的金融市場和金融穩定、監管和監管趨同、保護散户投資者、可持續金融和技術創新以及更多地使用數據。在這一新的優先事項下，歐盟監管機構將更加重視加強公司圍繞金融技術系統(包括但不限於交易場所技術)的使用的信息和通信技術(ICT)風險管理，通過密切的監測和監管行動，建設新的監管能力和專業知識。新的USSP將於2025年生效，與數字運營彈性法案同時生效。這一時間表旨在為成員國的監管者和公司提供充足的時間，為遵守新的法規要求做好準備。與此同時，ESMA和國家主管當局(“NCA”)將開展籌備工作，規劃和制定監督活動，以承擔這一優先事項。USSP是一個重要工具，ESMA通過它與歐盟各地的NCA就特定主題協調和集中監督行動。數字業務復原力法案(DORA)是一個新的歐盟框架，旨在加強和協調整個歐盟金融部門各實體的數字業務復原力和網絡安全。在DORA的框架下，範圍內的公司將需要採用更廣泛的商業觀點來看待復原力，並在高級管理層一級明確確立問責。DORA由以下主要支柱組成：信息和通信技術風險管理要求、信息和通信技術事件報告、涵蓋信息和通信技術工具、系統和流程的測試計劃、信息和通信技術第三方風險管理以及關鍵信息和通信技術第三方服務提供商的監督框架。資本要求我們的某些子公司受到司法管轄區特定監管資本要求的約束，旨在維持受監管實體的總體財務完整性和流動性。一般來説，它們要求至少有最低限度的受監管實體的資產以相對流動的形式保存。未能維持所要求的最低資本金可能會對受監管子公司處以罰款、要求其停止經營、被適用的監管當局暫停、撤銷註冊或驅逐，並最終可能要求相關實體進行清算。截至2023年12月31日，我們每個受監管的子公司都保持了足夠的淨資本或財務資源，至少可以滿足他們的最低要求。見附註19-我們的經審計綜合財務報表的監管資本要求包括在本年度報告的其他部分的Form 10-K。Tradeweb實體的監管地位我們的業務跨越北美、南美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東的司法管轄區，我們通過各種受監管的實體開展業務。我們受監管實體的當前監管狀況如下所述。Tradeweb LLC是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，也是FINRA和MSRB的成員。Tradeweb LLC也是CFTC註冊的介紹經紀人和NFA的成員。Tradeweb LLC依賴加拿大安大略省、艾伯塔省、不列顛哥倫比亞省、新不倫瑞克省、新斯科舍省、魁北克省、薩斯喀徹温省和馬尼託巴省的國際交易商豁免，並被公認為瑞士的外國交易場所。Deererweb Inc.是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，運營自動交易系統，是FINRA和MSRB的成員。Deererweb Inc.也是CFTC註冊的介紹經紀人和NFA的成員。Deererweb Inc.是瑞士公認的外國交易場所。Deererweb依賴於加拿大安大略省、魁北克省和新斯科舍省的國際交易商豁免，以及安大略省、魁北克省和新斯科舍省的ATS訂單豁免。Execution Access，LLC於2021年6月收購，是一家在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，運營着ATS，是FINRA的成員。2022年11月，Execution Access，LLC與Deert web Inc.合併，Deert Web Inc.是倖存的實體。25個
Tradeweb Direct LLC是一家在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，運營自動交易系統，是FINRA和MSRB的成員。Tradeweb Direct LLC還依賴於加拿大安大略省和魁北克省的安大略省證券委員會國際交易商豁免，在AFM註冊為豁免公司，是DFSA的認可機構。Tradeweb Europe Limited是英國FCA授權和監管的MiFID投資公司。它擁有經營多邊貿易機制(“MTF”)、有組織貿易機制(“OTF”)和APA的許可。Tradeweb Europe Limited也受ASIC監管，持有海外澳大利亞市場經營者許可證，是瑞士FINMA認可的外國交易場所。2022年1月，根據《德國證券交易法》(WertPapierhandelsgesetz-WPHG)第102(1)條，Tradeweb Europe獲得許可證，通過電子交易系統向在德國註冊的交易參與者(Handelsteilnehmer)提供直接市場準入。Tradeweb Europe Limited新加坡分公司受金融管理局作為認可市場營運商(“RMO”)的監管。Tradeweb Europe Limited的香港分公司受證監會監管，是一項自動化交易服務。貿易網信息技術服務(上海)有限公司是中國的一家外商獨資企業。其業務範圍包括與信息、數據和技術相關的服務，包括開發、銷售、進出口和諮詢。Tradeweb離岸電子交易平臺因提供債券通、CIBM直接詢價和掉期通而被人民銀行中國銀行認可。TW SEF LLC是CFTC註冊的SEF。TW SEF LLC在加拿大艾伯塔省、安大略省、新斯科舍省和魁北克省正式獲得交易所註冊豁免，並被公認為瑞士的外國交易場所。TW SEF LLC是由ASIC批准和監管的海外澳大利亞市場運營商許可證持有人，被公認為墨西哥的外國交易場所，是DFSA的認可機構。DW SEF LLC是CFTC註冊的SEF。DW SEF LLC正式免除在加拿大安大略省的註冊，新斯科舍省被公認為瑞士的外國交易場所。Tradeweb Japan KK由日本金融服務管理局監管，並註冊為第一類金融工具交易所業務運營商(reg.關東地方財政局(金州)第2997號)，根據這一規定，它已獲得自營交易系統(PTS)運營商許可證。它也是IRS中間業務的通知電子交易平臺(ETP)運營商。Tradeweb Japan KK是JSDA的成員，JSDA是根據日本金融工具和交易法(日本金融服務業的管理法律)授權的自律機構。Tradeweb EU B.V.是由DNB和AFM授權和監管的MiFID投資公司，擁有運營MTF和OTF的許可。Tradeweb EU B.V.根據MiFID頒發其許可，並相應地在整個歐盟和歐洲經濟區(“EEA”)提供服務。Tradeweb EU B.V.也受ASIC監管，持有海外澳大利亞市場運營商許可證，是瑞士FINMA認可的外國交易場所。Tradeweb EU B.V.的巴黎分公司由ACPR監管。Tradeweb Execution Services Limited在英國由FCA作為投資公司(“BIPRU公司”)授權和監管。Tradeweb Execution Services B.V.是由AFM授權和監管的，作為MiFID投資公司，允許在匹配本金的基礎上進行交易。Tradeweb Australia Pty Ltd(前身為YeldBroker Pty Limited)於2023年8月收購，是澳大利亞的Tier 1 Australian Markets許可證持有人，受ASIC監管，在新加坡設有分支機構，受新加坡金融管理局監管，是受監管的市場運營商。Tradeweb Australia Pty Ltd於2024年1月更名為YeldBroker Pty Limited。Tradeweb(DIFC)Limited是一家受DFSA監管的授權公司，擁有“安排投資交易”的許可證，用户可以訪問我們的各種交易場所，這些交易場所也是DFSA單獨認可的。人力資本為了保持我們在為全球客户網絡建立和運營電子市場方面的領先地位，我們繼續吸引和留住頂尖人才是至關重要的。為了吸引人才和留住員工，我們努力使Tradeweb成為一個多元化、包容和安全的工作場所。我們堅信，一支關愛、自豪和多樣化的員工隊伍將為我們未來的創新提供動力。我們努力為我們的員工提供在職業生涯中成長和發展的機會，得到強有力的薪酬、福利和健康計劃的支持，並通過在我們的員工和我們運營的社區之間建立聯繫的倡議來支持。26
截至2023年12月31日，我們擁有1179名員工，其中815人在美國，364人在美國以外。我們的員工中沒有一個由工會代表。我們認為我們與員工的關係很好，沒有經歷過任何由於勞資分歧而導致的運營中斷。多樣性、公平和包容我們相信，多元化的團隊會做出更好的決策，創造更大的長期價值，我們致力於為每個人維護一個安全和包容的環境，並在各個層面吸引和留住多樣化的人才。我們的目標是繼續根據適用的平等機會法律，在整個公司範圍內努力實現更大的性別和種族多樣性，保持和發展我們包容、教育、接納和學習的文化，並確保員工感到受到鼓勵，並有能力在工作中做真實的自己。通過我們的多元化、公平和包容性(DE&I)委員會，我們的高管團隊成員，包括人力資源全球主管和投資者關係、FP&A和財政部主管，我們提高了認識，提供了一個討論多樣性和包容性的論壇，並促進了多元化和包容性的文化。我們尋求讓所有級別的員工參與DE&I，包括通過招聘、慈善和培訓。我們還贊助了全球婦女網絡，該網絡為員工提供技能培養、教育和與職業相關的節目，並將影響女性的話題帶到工作場所的前沿和中心。我們對DE&I的承諾已通過與全球約18個組織的合作伙伴關係得到證明，這些組織包括StreetWise Partners、女性債券俱樂部、Teak、僱用我們的英雄、美國的Emily K Center和適應性增長領導力以及英國的SEO、Big City Bright Future和Cowrie Scholarship Foundation。通過專注於這些領域的員工志願服務，我們的員工有機會採取行動並做出改變。我們還尋求通過DE&I倡議促進我們利益相關者的利益。例如，2022年6月，我們啟動了Spotlight Dealer多元化計劃，旨在促進參與我們平臺的不同經銷商，包括女性、退伍軍人、殘疾人和少數族裔擁有的公司。Spotlight計劃是與買方和交易商社區成員的反饋合作開發的，旨在通過結合個人交易商簡介、直接諮詢和其他旨在為在電子市場運營的不同交易商帶來更多可見度的促銷計劃來支持我們多樣化的交易商社區。此外，我們還改進了我們的美國機構信用詢價交易工作流程，以更顯著地向我們參與的買方客户展示不同的交易商流動性，進一步加強了平臺上不同交易商和買方用户之間的互動。我們繼續與我們的Spotlight參與者合作，擴大共同開展業務的機會。自推出以來，我們已經從12家參與Spotlight經銷商發展到21家。此外，我們尋求通過利用與許多外部組織的關係，在實習生、大學畢業生和有經驗的員工層面鞏固我們對多樣性的承諾。這些努力都支持我們招聘和留住不同人才的多層次戰略。健康和福祉我們業務的成功從根本上與我們員工的健康、安全和健康息息相關。我們為員工提供不斷變化的福利和福利(根據國家和地區的不同而有所不同)，旨在確保我們的員工能夠獲得與其身心健康和計劃生育需求相關的全面護理，以及足夠的外出時間來滿足個人、假期、病假和喪假需求。我們在某些國家提供的倡議包括產後父母和養父母假、與符合條件的生育治療有關的財政援助、收養和代孕費用、健康和健康演講系列、健康俱樂部折扣以及通過Health Kick和虛擬健康訪問獲得補貼的會員資格。薪酬和福利我們提供強有力的薪酬和福利計劃，以幫助吸引和留住人才，並滿足員工的需求。除了工資，這些計劃(因國家或地區而異)包括年度獎金、股票獎勵、退休儲蓄計劃、醫療和保險福利、健康儲蓄和靈活支出賬户、帶薪假期、探親假、家庭護理資源、靈活工作時間、員工援助計劃，包括為員工及其家人提供的保密諮詢服務和學費援助等。除了我們基礎廣泛的股權獎勵計劃外，我們還使用具有歸屬條件的定向股權獎勵來幫助留住關鍵人員，特別是那些擁有強大的產品和功能知識、關鍵技術和工程技能和經驗的人員。27
人才發展我們投入大量資源培養和留住人才，以繼續鞏固我們作為電子市場全球領先者的地位。我們致力於為我們的員工提供不斷獲得新知識和技能的機會。活動和資源，如產品和業務更新，以及其他計劃，如午餐與學習和Tradeweb U(大學)，提供金融主題的教育課程，旨在分享信息，並提高我們對行業和客户需求的集體理解。我們贊助了一個競爭激烈的暑期實習計劃，我們經常從這個計劃中聘請全職員工，並通過我們的學費報銷計劃提供許多專業課程和資格認證的援助。通過我們的指導努力和Tradeweb Achiever計劃，我們的目標是加強我們指導和發展本土人才的全球文化，為我們的高級領導團隊配備工具和框架，以分享他們的專業經驗，激勵未來的人才，並建立我們未來的領導渠道。我們的員工敬業度計劃為員工提供他們所需的資源，幫助他們發展自己和我們共享的文化-慶祝我們的差異和共同的目標，因為我們的員工作為獨特的個人和作為世界上一支集體、積極的力量正在成長。Tradeweb成立並支持了多個委員會和親和力小組，致力於改善我們人民的工作生活，促進他們的個人和職業發展。其中包括Tradeweb全球婦女網絡、多元化公平和包容網絡、Tradeweb關愛慈善團體、可持續發展行動網絡和在職父母網絡。社區參與和慈善我們相信，儘自己的一份力幫助我們員工生活和工作的世界各地的社區是我們的責任。我們通過我們的慈善組織Tradeweb關懷為我們的員工帶來這些機會，該組織專注於公司合作伙伴關係，鼓勵員工志願服務，並匹配我們的員工符合條件的慈善捐款，每位員工每年最高可達1,000美元。我們與世界各地的許多組織合作，這些組織專注於我們的慈善戰略的四大支柱：確保所有人平等地獲得優質教育和經濟機會，支持環境保護努力以恢復我們的地球，豐富和增強我們生活和工作所在社區的社會流動性，以及為我們社會最脆弱的羣體提供醫療保健和疾病預防。企業可持續性-環境、社會和治理的重要性我們致力於儘自己的一份力量，幫助金融市場走向更可持續的全球金融體系。2023年8月，我們發佈了第三份年度企業可持續發展報告，報告了我們的環境、社會和治理(ESG)目標和優先事項，以及我們在2022年實現這些目標的進展情況。雖然報告結構相對較新，但我們在ESG原則方面的強大基礎並不是。我們長期以來一直致力於創造和促進一個包容性的工作場所，慶祝我們多樣化的員工基礎，為我們的市場提供透明度和創新，並確保推動市場的數據的透明度和有效性。隨着我們在更好地服務市場和更好地服務世界之間建立聯繫，我們的長期觀點包括更可持續的工作和投資方式。環境我們致力於全面瞭解我們對環境的影響，並努力將我們的全球排放足跡降至最低。我們尋求通過可衡量的手段更好地瞭解我們的業務對環境的影響，併為環境影響報告設定可實現的目標和時間表，包括最終制定以科學為基礎的温室氣體排放目標。雖然我們的業務涉及有限的直接環境風險，但隨着時間的推移，我們將努力使我們的運營和影響更可持續。我們的主要環境目標是在可能的情況下減少我們的總體能源消耗和排放，並轉向可再生能源覆蓋，或直接為我們的第二類能源使用提供可再生能源。為此，我們為我們預測的2023年美國能源使用量購買了Green-e美國可再生能源證書，並於2023年9月停用。我們還從亞洲業務購買了日本非化石能源證書，用於我們預測的能源使用量，這些證書已於2023年底停用。這標誌着我們的氣候行動計劃向前邁進了一步，並朝着我們宣佈的用可再生能源覆蓋全球使用的目標採取了行動。Tradeweb還首次迴應了CDP，併發布了我們的首份氣候相關金融披露特別工作組(TCFD)報告，每份報告都將於2023年發佈。我們努力在我們的環境披露方面繼續保持透明和穩健，這兩個報告項目標誌着朝着這一目標邁出了重要的一步。28
2021年4月，我們加入了氣候債券倡議(CBI)夥伴計劃。CBI是一個以投資者為重點的國際非營利性組織，促進對快速過渡到低碳和氣候適應性經濟所需的項目和資產的投資。氣候債券標準和認證計劃(“計劃”)是債券、貸款和其他債務工具的標籤計劃。該計劃的嚴格科學標準旨在確保與《巴黎協定》將全球變暖控制在比工業化前水平高1.5攝氏度的目標保持一致。該計劃在全球範圍內由債券發行者、政府、投資者和金融市場使用，尋求優先考慮真正有助於應對氣候變化的投資。通過與CBI合作，我們的目標是促進綠色債券交易活動在各種資產類別中的可見性和可及性，並利用CBI數據為我們平臺上的綠色債券交易量和趨勢提供透明度和清晰度。2023年，在Tradeweb(不包括ETF)上執行的全球綠色債券交易總額3036億美元中，CBI篩選的綠色債券交易佔2920億美元。這意味着交易量比2022年增長了46%，使用CBI篩選的綠色債券對齊計算，這是基於2023年12月31日和2022年可比期的CBI對綠色債券的定義。我們在機構平臺上提供綠色債券亮點，包括全球信貸、歐洲政府債券、超國家債券、回購協議、中國債券和可轉換債券，並在我們的零售平臺上提供跨資產類別的綠色債券搜索工具。我們計劃繼續增加我們的客户可獲得的有關綠色債券的數據，並打算擴大這些數據集，以包括其他與ESG相關的證券，包括社會債券、可持續債券和可持續發展掛鈎債券。我們的人民和社區我們重視並鼓勵不同的觀點，並努力培養一支擁有多樣化和健壯想法的團隊。我們的目標是讓每個人都有機會和能力成長為個人，並最終成為領導者。有關我們如何支持我們的員工和幫助培養多樣化的勞動力的更多信息，請參閲上面的“-人力資本”。我們的治理我們在我們的全球企業中投資建立了強大和完善的治理結構，由在我們的業務中擁有豐富經驗並高度專注於在整個公司推進我們的ESG戰略的多元化董事會領導。作為這一承諾的一部分，在2020年間，我們成立了ESG指導委員會，由高級管理人員組成，負責整個公司的主要業務指令。ESG指導委員會是一個諮詢委員會，旨在指導我們的重點，並確保交付我們的深思熟慮的方法，將我們的ESG戰略整合到我們的業務和運營中。為了支持我們ESG戰略的實施，我們成立了一個專門的團隊，並進行了擴展，以滿足我們不斷增長的戰略的需求。團隊負責人直接向我們的高級管理領導團隊報告，該團隊為將這些計劃整合到我們的業務中提供關鍵支持。在董事會層面，提名和公司治理委員會負責ESG的監督和指導。薪酬委員會負責監督與人力資本有關的專題，包括多樣性、公平和包容性，審計委員會負責監督與氣候有關的披露的外部報告。我們的組織結構Tradeweb Markets Inc.於2018年11月在特拉華州註冊成立。由於完成了與首次公開募股相關的重組交易，Tradeweb Markets Inc.成為一家控股公司，其唯一的重大資產包括其在Tradeweb Markets LLC的股權和相關的遞延税項資產。作為Tradeweb Markets LLC的唯一管理人，Tradeweb Markets Inc.運營和控制Tradeweb Markets LLC的所有業務和事務，並通過Tradeweb Markets LLC及其子公司開展業務。由於這種控制，而且由於Tradeweb Markets Inc.在Tradeweb Markets LLC中擁有大量的財務權益，Tradeweb Markets Inc.合併了Tradeweb Markets LLC及其子公司的財務業績。有關我們的組織結構的更多信息，請參閲附註1-組織和附註11-我們經審計的合併財務報表的股東權益，包括在本年度報告10-K表的其他部分。LSEG交易2021年1月29日，LSEG完成了對Refinitiv業務(目前被LSEG稱為LSEG Data&Analytics)從財團手中的收購，其中包括與Blackstone以及湯森路透有關的某些投資基金，這是一項全股票交易。29
在LSEG交易完成後，LSEG成為Refinitiv的控股股東，Refinitiv繼續是Tradeweb的控股股東，截至2023年12月31日，持有我們總投票權約89.9%。Tradeweb仍然是一家獨立的上市公司，LSEG的交易沒有導致我們的股東投票權發生任何變化，我們沒有經歷過，也沒有預見到LSEG的交易對我們的戰略、日常運營或Tradeweb管理產生任何實質性影響。我們與LSEG保留了一份市場數據許可協議，該協議已於2023年11月1日修訂並重述。Refinitiv與我們的限制性契約協議中適用於Refinitiv的競業禁止期限已於2021年1月29日終止。我們的互聯網網址是www.tradeweb.com。通過我們的互聯網網站，我們將在以電子方式將報告提交或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的範圍內儘快免費提供以下報告：我們的年度報告Form 10-K；我們的季度報告Form 10-Q；我們當前的Form 8-K報告；以及根據交易法第13(A)節提交或提交的那些報告的修訂版。我們的年度會議委託書也可在我們的互聯網網站上查閲。此外，美國證券交易委員會還設有一個網站www.sec.gov，其中包括以電子方式向美國證券交易委員會提交文件的發行人(包括本公司)的備案文件和信息。我們的互聯網網站及其包含或連接的信息不打算納入本10-K表格年度報告中。投資者和其他人應該注意到，我們通過投資者關係網站、新聞稿、美國證券交易委員會備案文件以及公開電話會議和網絡廣播來公佈重要的財務和運營信息。有關Tradeweb、我們的業務和我們的運營結果的信息也可能通過Tradeweb在以下社交媒體渠道的賬户上發佈：Instagram、LinkedIn和X(前身為Twitter)。我們通過這些社交媒體渠道發佈的信息可能被認為是重要的。因此，我們鼓勵投資者、媒體和其他對Tradeweb感興趣的人除了關注我們的投資者關係網站、新聞稿、美國證券交易委員會備案文件以及公開電話會議和網絡廣播外，還關注這些社交媒體渠道。這些社交媒體渠道可能會在我們的投資者關係網站上不時更新。30
第1A項。風險因素。投資我們的A類普通股有很高的風險。在決定投資我們的A類普通股之前，您應該仔細考慮以下風險，以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他信息。任何這些風險或不確定因素都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。在這種情況下，我們A類普通股的交易價格可能會下降，您可能會損失全部或部分投資。風險因素摘要以下是使我們A類普通股投資具有投機性或風險性的主要因素摘要。與市場和行業動態以及競爭有關的風險·經濟、政治和市場狀況可能會減少交易量。·我們可能無法成功競爭。·如果我們不能有效地調整我們的業務，跟上行業變化的步伐，我們可能就無法有效地競爭。·我們可能會面臨金融服務業的整合和集中。與我們業務運營和業績相關的風險·我們依賴我們的經銷商客户通過與我們的其他機構、批發和零售客户進行交易來支持我們的市場。·我們與大多數接受流動性的客户沒有長期合同安排。·如果我們無法維持和擴大我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力，我們的業務可能會受到損害。·我們的平臺或解決方案可能會遇到設計缺陷、錯誤、故障或延遲。·我們依賴第三方履行某些關鍵職能，依賴第三方提供交易前和交易後的數據、分析和報告解決方案，並依賴交易對手和票據交換所履行義務。·我們開展業務的能力可能會受到不可預見、災難性或無法控制的事件的影響。·我們的季度業績可能會有很大波動。·未能留住我們的高級管理團隊或無法吸引和留住合格的人員，可能會對我們運營或發展業務的能力造成實質性的不利影響。·我們可能會面臨聲譽或品牌的損害。·我們的商譽和其他無限期無形資產可能會產生減值費用。·我們可能無法實現我們的環境、社會和治理目標。與我們的增長戰略和其他戰略機會相關的風險·我們可能無法維持目前的業務水平或執行我們的增長計劃。·有可能我們進入新市場不會成功，潛在的新市場可能不會迅速發展，甚至根本不會發展。·我們可能會進行收購或資產剝離，但這可能不會成功。·如果我們達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，我們可能無法實現任何此類交易的預期戰略目標。與我們的國際業務相關的風險·我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到與我們的國際業務相關的風險的重大不利影響。·外幣匯率的波動可能會對我們的財務業績產生不利影響。與網絡安全和知識產權相關的風險·我們可能面臨我們擁有或使用的系統、網絡和基礎設施中實際或感知的安全漏洞、違反安全控制、未經授權訪問機密或個人信息或網絡攻擊。·我們可能會受到系統故障、中斷、服務延遲、災難性事件以及由此導致的平臺或解決方案可用性中斷的影響。·我們可能無法充分保護我們的知識產權或依賴第三方知識產權。·第三方可能會聲稱我們侵犯或挪用了他們的知識產權。·我們使用開源軟件可能會導致訴訟，或對我們將平臺和解決方案商業化的能力造成意想不到的限制。31
與法律、監管和税務考慮相關的風險·對我們行業的廣泛監管導致持續面臨鉅額成本和處罰、加強監督以及對我們業務的限制和限制。·我們的業務，以及我們許多客户的業務，可能會因為新的法律、規則或法規或現有法律、規則或法規的變化而受到實質性的不利影響。·我們實際或認為不遵守隱私、數據保護和信息安全的法律、規則、法規和義務，可能會損害我們的業務。·我們可能會面臨新的税收立法和監管，以及實際税率的意外變化，或者因審查我們的收入或其他納税申報單而產生的不利結果。·我們的合規和風險管理項目可能不會有效。·我們面臨訴訟風險，包括證券訴訟風險。與我們的債務相關的風險·管理2023年循環信貸安排的信貸協議對我們和我們的受限制子公司施加了某些運營和財務限制。·2023年循環信貸安排下的任何借款都將使我們面臨利率風險。與我們的組織結構和治理有關的風險·Refinitiv控制着我們，它的利益可能與我們或您的利益衝突。在納斯達克的公司治理標準中，我們是一家被控制的公司。·我們的組織文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會阻止或推遲你可能認為對我們有利的收購嘗試。·我們修訂和重述的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們的股東可能提起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇。·我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權，因此，我們依賴TWM LLC的分配來支付我們的税款和費用，包括根據應收税款協議支付的款項。·與持續經營的有限責任公司所有者簽訂的應收税金協議要求我們就我們可能享有的某些税收優惠向他們支付現金。·我們的組織結構，包括應收税金協議，賦予持續的有限責任公司所有者某些利益，這些利益不會使A類普通股股東或B類普通股股東受益，其程度與使持續有限責任公司所有者受益的程度相同。·在某些情況下，根據應收税金協議向持續的有限責任公司所有者支付的款項可能會加快或大大超過我們實現的實際收益。·在任何税收優惠被拒絕的情況下，我們將不會報銷根據應收税款協議向持續的LLC所有者支付的任何款項。·如果根據1940年《投資公司法》，我們被視為一家投資公司，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。與我們A類普通股·Refinitiv和持續的有限責任公司所有者的所有權相關的風險可能需要我們發行額外的A類普通股。·我們A類普通股的市場價格可能波動很大。·我們A類普通股的大量股票在公開市場上出售，或有可能出售，可能會導致我們的股價大幅下跌。·如果證券或行業分析師停止發佈關於我們的研究或報告，負面改變他們的建議，或者發佈關於我們的業務或A類普通股的負面報告，我們的股價和股票交易量可能會大幅下降。·我們打算繼續定期支付紅利，但我們這樣做的能力可能有限。·任何股票回購的時間和金額都受到許多不確定因素的影響。·作為一家上市公司的要求可能會給我們的資源帶來壓力，增加我們的成本，轉移管理層的注意力，我們可能無法及時或具有成本效益地遵守這些要求。32
與市場和行業動態以及競爭相關的風險經濟、政治和市場條件可能會減少交易量，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。電子金融服務行業本質上是高風險和不穩定的。我們的業務表現受到許多全球和地區性因素的影響，這些因素通常是我們無法控制的。·美國、英國、歐盟和/或其成員國、中國或世界其他主要經濟體的經濟、政治和社會狀況，包括美國和全球經濟的實力和方向、烏克蘭戰爭和以色列哈馬斯戰爭等；·外匯波動的影響(進一步資料見“--與我們國際業務有關的風險--外幣匯率波動可能對我們的財務業績產生不利影響”)；·聯邦儲備委員會和其他中央銀行貨幣政策的影響，增加對銀行和其他金融機構的資本金要求以及其他監管要求；·不利的市場條件，包括不可預見的市場關閉或其他交易中斷；·商業和金融的廣泛趨勢，包括新發行債券的數量以及投資模式和優先事項的變化；·對潛在衰退(在美國或全球)、通貨膨脹、銀行業的擔憂，包括任何銀行倒閉和消費者和投資者信心水平減弱的結果；·利率水平和波動性，包括美聯儲實際和預期的聯邦基金利率上調；·市場參與者的數量合併或收縮，以及財務實力的變化；·我們客户借款和投資的資金可獲得性；·流動性擔憂，包括對一個或多個主權國家或公司實體的信用違約或破產的擔憂；·立法、監管或政府政策變化，包括金融業法規和税法的變化，包括2022年《降低通貨膨脹率法》(IRA)和美國國債市場的中央清算要求，這可能會限制市場參與者從事更廣泛的交易活動的能力，或使某些公司活動不那麼可取或更昂貴；·實際或威脅的貿易戰，包括美國和中國之間的貿易戰，或與關税、國際貿易協定或貿易政策有關的其他政府行動；氣候變化、極端天氣事件、自然災害和其他災難性事件、實際或威脅的戰爭行為、恐怖主義或其他武裝敵對行動或大流行病或傳染病爆發的當前或預期影響。這些因素還影響美國和全球金融市場的波動程度(波動的幅度和頻率)，包括我們平臺上交易的產品的價格和交易量。波動性增加了對衝價格風險的需要，併為投資和投機或套利交易創造了機會，從而增加了交易量。雖然我們通常會在波動期間經歷整個市場交易量的增加，但在大幅波動期間，我們平臺的使用和對我們解決方案的需求可能會下降，因為快速變化的市場中的市場參與者可能會尋求通過電話而不是電子方式直接談判交易和獲取信息。如果經濟狀況停滯或惡化，或美國和/或全球金融市場出現不穩定、長期穩定或活動減少，我們可能會經歷交易量下降的情況。如果我們不能通過改變收費結構來抵消交易量的下降，整個市場交易量的普遍下降將會降低收入，並可能對我們的運營結果產生實質性的不利影響。如果交易量大幅下降或持續下降，可能會危及支撐可行市場和產生有價值數據所需的臨界交易量，進而可能進一步阻礙客户使用我們的平臺和解決方案，並進一步加速交易量的下降。此外，如果我們的總市場份額相對於我們的競爭對手有所下降，我們的交易場所可能會被視為吸引力較低的流動性來源。如果我們的市場被認為流動性較差，我們可能會進一步失去交易量，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。33
過去，金融市場的交易量普遍大幅下降，整體或整個市場的交易量可能也會出現類似的下降，特別是在未來。在交易量較低或經濟低迷期間，我們的客户可能會對價格變得更加敏感，並對我們施加定價壓力，我們可能會被迫降低費用或在成本上升期間維持費用。由於我們的成本結構在很大程度上是固定的，如果我們的平臺使用率和對我們解決方案的需求因任何原因而下降，或者如果我們被迫降低費用，我們可能無法調整我們的成本結構來抵消相關收入的下降，這將嚴重損害我們的盈利能力。競爭失敗可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。我們在整個金融服務業和我們所服務的市場都面臨着激烈的競爭，我們預計未來與各種競爭對手的競爭將繼續加劇。在我們經營的電子金融服務行業內，我們的競爭基礎是我們提供廣泛解決方案的能力、擁有廣泛市場參與者網絡和深度流動性的交易場所、具有競爭力的費用結構和全面的交易前、交易和交易後功能，以及我們平臺和解決方案的可靠性、安全性和易用性。我們主要與其他電子交易平臺和交易商與其機構、批發和零售客户交易對手通過電話、電子郵件或即時通訊直接進行的交易業務競爭。我們還與證券和期貨交易所、其他交易商間經紀商和單一銀行系統競爭。我們還面臨來自個別銀行向其機構客户提供自己的電子平臺的競爭，以及來自執行管理服務和訂單管理服務提供商的競爭。此外，我們可能面臨來自在特定市場擁有強大市場份額的公司或組織和業務的競爭，這些公司和組織和業務在傳統上沒有與我們競爭，但可以調整他們的產品和服務，或者利用大量的財務和信息資源、公認的品牌或技術專業知識來開始與我們競爭。我們預計，未來我們可能會在我們的平臺和解決方案方面與各種公司競爭。如果我們未來不能成功競爭，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。我們當前和潛在的某些競爭對手比我們大得多，擁有比我們大得多的市場份額，以及更多的財務、技術、營銷和其他資源。這些競爭對手可能比我們更能承受費用的降低或其他不利的經濟或市場條件。一些競爭對手可能能夠採用新技術或新興技術，或將定製的特性或功能整合到現有技術中，以相對較低的成本和/或比我們更快的速度應對不斷變化的市場條件或客户偏好。此外，由於我們在一個快速發展的行業中運營，初創公司可以比在更傳統的行業中更容易、更快地利用新技術和新興技術進入市場。如果我們不能或不願意在未來降低我們的費用或進行額外的投資，我們可能會失去客户，我們的競爭地位可能會受到不利影響。由於整合，我們經營的市場的競爭加劇，導致競爭對手越來越大和複雜。近年來，我們的競爭對手紛紛進行收購和/或成立合資企業和財團，以提高其電子交易產品的競爭力。例如，洲際交易所收購了BondPoint、TMC Bonds和IDC，以努力擴大其固定收益產品和服務的組合。此外，2018年，芝加哥商品交易所集團完成了對NEX集團的收購，將CME集團的產品擴展到包括NEX集團的場外外匯和利率產品以及市場數據。此外，2022年，TP ICAP完成了對Liquidnet的收購，以進一步實現業務多元化。如果作為行業整合的結果，我們的競爭對手能夠提供更低的成本(包括與我們某些產品的浮動費用相比的固定成本費用)和/或更廣泛的交易場所和解決方案，從第三方提供商那裏獲得更優惠的條款，或者以其他方式採取可能增加其市場份額的行動，我們的競爭地位可能會受到重大不利影響，因此我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。我們的業務還包括銷售交易前和交易後服務、分析和市場數據(包括通過與LSEG的分銷協議)。市場數據和信息供應商之間在交易前和交易後數據、分析和報告解決方案方面的競爭非常激烈，隨着新競爭對手的出現，此類業務未來可能會變得更具競爭力。其中一些公司已經或可能進入電子交易業務。 例如，彭博和ICE擁有與我們競爭的交易平臺，並且與絕大多數機構、批發和零售市場參與者有數據和分析關係。倘我們未來未能在此領域成功競爭，則我們的收入可能受到不利影響，因此，我們的業務、財務狀況及經營業績將受到重大不利影響。34
我們所在的行業正在迅速發展。如果我們不能有效地調整我們的業務以跟上行業變化的步伐，我們就可能無法有效地競爭，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。電子金融服務業的特點是迅速變化和日益複雜的技術和系統、不斷變化和日益複雜的客户需求(包括獲得新技術和市場的機會)、頻繁推出技術和服務、不斷髮展的行業標準、不斷變化的監管要求和新的商業模式。如果我們不能跟上不斷變化的市場條件或客户需求，或者如果我們的競爭對手在我們之前發佈新技術，我們現有的平臺、解決方案和技術可能會過時，或者我們的競爭地位可能會受到實質性損害，每一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。在快速發展的行業中運營涉及高度風險，我們未來的成功將在一定程度上取決於我們的能力：·增強和改善我們現有平臺和解決方案的響應性、功能性、可訪問性和可靠性；·開發、許可或收購新的平臺、解決方案和技術，以滿足我們現有和潛在客户日益複雜和多樣化的需求，並使我們能夠在現有市場中增長，並擴展到新的市場、資產類別和產品；·實現並保持市場對我們的平臺和解決方案的接受；·調整我們現有的平臺和解決方案，以適應新的市場、資產類別和產品；·應對競爭壓力、技術進步，包括人工智能等新的或顛覆性技術、新興行業標準和做法以及監管要求和變化；·以經濟高效和及時的方式吸引高技能的技術、監管、銷售和營銷人員；·運營、支持、擴展、調整和發展我們的運營、系統、網絡和基礎設施；·管理網絡安全威脅；·利用收購、戰略聯盟和其他機會；以及·為我們的平臺和解決方案獲得任何適用的監管批准。此外，新的互聯網、網絡、電信或區塊鏈技術的發展可能需要我們投入大量資源來修改和適應我們的市場。特別是，由於我們的平臺和解決方案設計為在各種電子系統上運行，我們將需要不斷修改和增強我們的市場，以跟上與互聯網相關的硬件和其他軟件、通信和瀏覽器技術的變化。我們不能向您保證，我們將能夠成功地調整我們現有的技術和系統，以納入新的或現有技術的變化。新平臺或解決方案的成功，或現有平臺和解決方案的新功能和新版本，取決於幾個因素，包括這種新的或增強的平臺或解決方案能否及時和具有成本效益地完成、推出和市場接受。開發工作會帶來重大的技術和業務風險。我們可能不能有效地使用新技術，無法充分滿足監管要求，遇到設計缺陷或錯誤，或無法準確確定市場對新平臺、解決方案和增強功能的需求。此外，發展努力可能需要大量支出和相當長的時間，我們可能會遇到成本超支、交付延遲或業績問題，無法及時或根本不成功地實現這些發展努力的回報。我們不能向您保證，我們將能夠預測或及時響應不斷變化的市場條件，新的平臺、技術或解決方案，或對現有平臺、技術或解決方案的增強，可能無法滿足法規要求、滿足客户需求或獲得市場認可。如果我們不能成功開發和實施新平臺、解決方案和增強功能，或者在推出新平臺、解決方案和增強功能方面面臨重大延誤，我們的客户可能會放棄使用我們的平臺和解決方案，轉而使用競爭對手的平臺和解決方案。任何未能跟上不斷變化的市場狀況和對市場偏好作出反應的情況都可能導致我們的市場份額下降，並對我們的收入造成實質性的不利影響。35歲
金融服務業的整合和集中可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。過去幾年，金融服務業出現了顯著的整合，我們的幾個大型經紀自營商客户減少了某些產品的銷售和交易業務。金融服務業的進一步整合可能導致客户基礎縮小和競爭加劇，這可能會降低我們的交易量。如果我們的客户與非我們客户的其他公司合併或被其他公司收購，或者在較小程度上使用我們的產品的公司，這些客户可能會停止或減少他們對我們的平臺和解決方案的使用。任何此類事態發展都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響。金融服務行業公司的市場份額大幅鞏固，導致我們一些最大的交易商客户集中在市場上。由於我們的交易平臺依賴於這些客户，任何影響其中一個或多個客户或整個金融服務業的事件都可能對我們的交易量和收入產生負面影響。此外，我們的一些經銷商客户已經宣佈計劃減少他們在我們運營的市場的銷售和交易業務。這還不包括我們的某些經銷商客户已經完成的這些業務的大幅減少。市場份額的鞏固和集中以及某些業務的大客户的減少可能會導致我們經銷商客户收入集中度的提高，這可能會進一步增加我們對此類客户的依賴，並降低我們與此類客户談判定價和其他事務的能力。此外，過去幾年，銷售和交易的全球市場份額越來越集中在頂級投資銀行手中，這將加劇對客户交易的競爭，並給我們帶來額外的定價壓力。如果我們不能成功競爭，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。與我們業務的運營和業績相關的風險我們依賴我們的經銷商客户通過與我們的其他機構、批發和零售客户進行交易來支持我們的市場。我們依賴我們的交易商客户通過在我們的平臺上發佈價格和迴應客户的詢問來在我們的交易平臺上提供流動性，我們的某些交易商客户佔我們平臺上總交易量的很大一部分。此外，我們的交易商客户還通過Feed和他們在我們的交易平臺上執行的交易向我們提供數據，這是我們數據和分析產品的重要輸入。市場知識和經銷商客户的反饋一直是我們許多產品和解決方案開發的重要因素。當我們相當大比例的交易量和收入集中在有限數量的客户手中時，就存在固有的風險，由於行業整合和金融監管的增加對我們業務的潛在影響，這些風險對我們來説尤其高。我們客户對我們的合同義務是非排他性的，並受此類客户解約權的約束。如果我們未能滿足主要經銷商客户或其他主要客户的期望，可能會導致合同被取消或無法續簽。此外，在與我們談判合同和服務條款時，我們對任何個人交易商客户的很大一部分交易量的依賴也可能使該客户在一定程度上對我們產生不利影響。我們的經銷商客户也通過傳統的方式進行買賣，包括電話、電子郵件和即時通訊，以及通過其他交易平臺。我們的一些交易商客户已經開發了與我們競爭的電子交易網絡，或已宣佈有意探索此類電子交易網絡的發展，我們的許多交易商客户以交易參與者和/或投資者的身份參與其他風險投資，包括其他交易平臺或其他分銷渠道。特別是，我們的某些交易商客户擁有自己的競爭交易平臺，並經常投資於此類業務，並可能獲得類似業務的所有權權益，此類業務也可能與我們競爭。這些相互競爭的交易平臺可能會提供我們目前不提供或無法提供的一些功能，包括定製的功能或功能。因此，不能保證這些交易商客户的主要承諾不會是我們的競爭對手之一，也不能保證他們不會繼續依賴自己的交易平臺或傳統方法而不使用我們的交易平臺。儘管我們已經與我們的主要經銷商客户建立並保持了重要的長期關係，但我們不能向您保證所有這些關係都將繼續或不會減少。由於任何原因，我們的主要交易商客户使用我們的交易平臺的任何減少，以及我們整個市場可獲得的資金池和流動性的任何相關減少，都可能減少我們平臺上的交易量，這反過來可能減少其交易對手客户對我們平臺的使用。此外，在我們的交易平臺上競爭交易的交易商客户數量的任何減少，都可能導致我們的交易商客户放棄使用我們的平臺，轉而使用提供進入更具競爭力的交易環境和價格的平臺。上述任何一種情況的發生，都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。36
我們與大多數接受流動性的客户沒有長期合同安排，如果這些客户停止使用我們的平臺和解決方案，我們的交易量和收入可能會減少。我們的業務在很大程度上依賴於我們的某些流動性，讓客户在我們的交易平臺上發起查詢。有限數量的此類客户可以佔我們交易量的很大一部分，這反過來又導致我們交易費用的很大一部分。我們的大多數流動資金客户與我們沒有長期的合同安排，在逐筆交易的基礎上使用我們的平臺和解決方案，並可能在任何時候選擇不使用我們的平臺。這些客户使用傳統方法，包括通過電話、電子郵件和即時通訊，以及通過其他交易平臺，在各種資產類別中買賣各種產品。這些客户的任何重大流失或他們對我們平臺和解決方案的使用大幅減少，都可能對我們的交易量和收入產生重大負面影響，並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。如果我們無法維持和擴大我們的交易平臺、系統和基礎設施的能力，我們的業務可能會受到損害。我們依賴我們的信息技術環境和某些關鍵數據庫、系統和應用程序來支持關鍵產品和服務。我們的成功取決於我們的客户對我們提供可靠、安全、實時訪問我們交易平臺的能力的信心。如果我們的交易平臺無法應對或擴張以應對需求，或者以其他方式無法表現，我們可能會遇到服務中斷、交貨時間緩慢和容量不足的情況。我們交易平臺的任何重大中斷都可能導致我們的客户決定停止使用或減少他們對我們交易平臺的使用，這兩種情況中的任何一種都會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們將需要不斷改進和升級我們的交易平臺、系統和基礎設施，以適應交易量的增加、新客户和現有客户交易實踐的變化，或者我們交易平臺的不規律或頻繁使用，特別是在交易高峯期或市場波動加劇的時候。我們的交易平臺、系統和基礎設施的維護和擴展已經需要並將繼續需要大量的財政、業務和技術資源。隨着我們業務在規模和範圍上的增長，這些資源通常需要在交易量任何潛在增長之前投入。我們無法向您保證，我們對未來交易量的估計將是準確的，或者我們的系統將始終能夠適應實際交易量，而不會出現故障或性能下降，特別是在成交量異常高的時期。如果我們不能成功地使我們現有的交易平臺、系統和基礎設施適應我們客户的要求或新興的行業標準，或者如果我們的交易平臺無法適應交易量，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。如果我們的平臺或解決方案出現設計缺陷、錯誤、故障或延遲，我們的業務可能會受到嚴重損害。儘管進行了測試，但我們的平臺和解決方案可能包含設計缺陷和錯誤，或者在首次引入或發佈重大新更新或增強功能時失敗。在我們開發新平臺、平臺功能和解決方案或對現有平臺和解決方案進行更新和增強時，我們可能會犯設計錯誤，導致平臺功能或解決方案失敗或運行不正確或效率低於計劃。我們的許多解決方案還依賴於第三方提供商提供的數據和服務，我們對這些數據和服務沒有控制或控制有限，可能會向我們提供有缺陷、錯誤或故障的數據和服務。我們的客户也可以將我們的平臺和解決方案與他們自己的軟件、數據或其他公司的產品一起使用。因此，當問題發生時，可能很難確定問題的根源和任何損失的責任。此外，我們在開發和引入新的或增強的平臺、平臺功能和解決方案時可能會遇到延遲，這主要是因為在技術開發、獲得任何適用的監管批准、許可數據輸入或適應新的操作環境方面存在困難。如果在我們當前或未來的平臺或解決方案中發現設計缺陷、錯誤或故障，我們可能無法以經濟高效或及時的方式糾正或解決它們，或者根本無法糾正或解決它們。重大或被視為重大的設計缺陷、錯誤、失敗或延遲的存在也可能導致拒絕或延遲市場對我們的平臺、功能或解決方案的接受，損害我們的聲譽，客户和相關收入的損失，資源轉移，產品責任索賠，監管行動或成本增加，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。37
我們依賴第三方履行某些關鍵職能，而他們不履行這些職能可能會導致我們的運營和系統中斷，並可能給我們帶來重大成本和聲譽損害。我們依賴許多第三方來提供、支持和維護我們業務的關鍵要素，包括我們的交易平臺、信息技術和其他系統。此外，我們依賴第三方，如電話公司、在線服務提供商、託管服務和軟硬件供應商，提供各種計算機和通信系統，如我們的數據中心、電信接入線路和某些計算機軟件和硬件。我們的客户還依賴第三方中間件和清算所在我們的交易平臺上清算和結算某些交易，這可能會影響我們的交易平臺。我們無法向您保證，這些第三方提供商中的任何一家都將能夠或願意繼續以高效、經濟高效或及時的方式提供這些產品和服務，或者根本不能保證他們能夠充分擴展其服務以滿足我們的需求。特別是，像我們一樣，第三方提供商很容易受到運營和技術中斷的影響，在產品或服務中斷的情況下，我們對這些第三方的補救措施可能有限。此外，我們對第三方提供商幾乎沒有控制權，對第三方提供商的追索權也有限，這增加了我們在錯誤、故障、中斷或中斷或他們的產品或服務出現問題時的脆弱性。此外，第三方提供商的優先事項和目標可能與我們的不同，這可能使我們很容易終止或不利地改變我們與該等提供商的安排，並且不能保證我們將能夠與該等提供商保持良好的關係或相同的條款。如果現有第三方供應商不能或不願提供關鍵產品或服務，而我們又不能作出其他安排，以商業上合理的條款或及時提供該等產品或服務，或根本不能，我們的業務、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。此外，我們還面臨供應商可能執行的工作偏離我們的標準或合同的風險。此外，我們現有的第三方協議可能會在一段時間內使我們受到缺乏競爭力的條款或過時的技術和系統的約束。如果我們不能從我們與第三方提供商的關係中獲得預期的好處，我們的競爭力可能會降低，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。在未來，如果我們選擇將以前由我們管理的職能轉移給第三方，我們可能會花費大量的財務和運營資源，並在完成此類轉移時遇到延誤，並且可能永遠無法實現此類轉移的任何預期好處。我們依賴第三方供應商和我們的客户提供交易前和交易後的數據、分析和報告解決方案。我們交易平臺的成功在一定程度上取決於我們的交易前和交易後數據、分析和報告解決方案。我們依賴來自外部來源的數據和信息服務，包括從某些競爭對手、客户、自律組織和其他第三方數據提供商收到的數據，以獲取我們的平臺和解決方案使用的信息，包括我們的數據、分析工具和其他交易前和交易後服務。特別是，我們依賴LSEG為在我們平臺上交易的產品提供某些參考數據。我們的數據來源和信息提供商，其中一些是我們的競爭對手，可能會出於各種原因提高或撤回其數據或信息服務的價格。例如，數據來源或信息提供商可能與包括我們的競爭對手在內的其他第三方簽訂排他性合同，這可能會阻止我們從這些提供商那裏接收某些數據或信息服務，或者限制我們使用此類數據或信息服務，這可能會給我們的競爭對手帶來優勢。此外，我們的客户，其中大多數不受長期合同安排的約束，可能會隨時停止使用或減少使用我們的交易平臺，這將減少我們的貿易數據量，並可能降低我們市場數據提供的競爭力。如果我們的大量主要數據源和信息提供商退出或無法向我們提供其數據或信息服務，或者如果大量客户不再在我們的平臺上交易或使用我們的解決方案，而我們無法適當地替換此類數據源或信息服務，或者如果收集數據或信息變得不經濟，我們提供交易前和交易後數據、分析工具和報告解決方案的能力可能會受到不利影響。如果這些因素中的任何一個對我們向客户提供這些基於數據的解決方案的能力產生負面影響，我們的競爭地位可能會受到實質性損害，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。此外，根據市場數據許可協議，LSEG目前分發我們很大一部分市場數據。我們與LSEG協議的取消或任何不利變化，或LSEG無法有效地分發我們的數據，都可能對我們的業務和競爭地位造成重大損害。38
我們依賴交易對手和票據交換所來履行他們的義務。我們的業務包括向眾多地區、資產類別和產品的市場參與者提供一致的雙邊流動性。此外，在我們正常的業務過程中，我們作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。見第II部分，第7A項。-“關於市場風險的定量和定性披露--信用風險。”如果發生由價格大幅波動或其他原因引起的系統性市場事件，某些市場參與者可能無法履行其對交易對手的義務，而交易對手又可能無法履行其對其他交易對手的義務，這可能導致一個或多個市場參與者發生重大違約。證券市場上的許多交易，以及場外衍生品市場上越來越多的交易，都是通過中央交易對手進行清算的。這些中央交易對手承擔並專門管理與此類交易有關的交易對手履約風險。然而，即使以這種方式清算交易，也不能保證清算所的風險管理方法足以管理一項或多項違約。鑑於交易對手履約風險集中在中央清算方，清算所未能妥善管理違約，可能導致系統性市場失靈。例如，我們歷史上曾使用工商銀行有限公司的全資子公司工商銀行金融服務公司(“工商銀行”)在我們的批發交易平臺上清算由非FICC成員執行的美國國債交易。在2023年11月一些工商銀行操作系統(包括用於清算美國國債和回購協議融資的操作系統)遭受勒索軟件攻擊後，我們已經並可能繼續自我清算這些美國國債交易。如果交易對手不履行他們的義務，包括對我們的義務，或者如果任何中央清算方未能妥善處理市場參與者的違約，我們可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流造成重大不利影響。我們開展業務的能力可能會受到不可預見、災難性或無法控制的事件的實質性不利影響。此外，我們的美國和歐洲業務嚴重集中在特定地區，可能會受到這些地區事件的不利影響。我們可能會因無法預見、災難性或無法控制的事件而招致損失，這些事件包括火災、自然災害、極端天氣事件、全球健康危機(包括新冠肺炎及其變種)、停電、電信故障、軟件或硬件故障、盜竊、網絡攻擊、戰爭行為、恐怖襲擊或其他武裝敵對行動(包括烏克蘭戰爭和以色列哈馬斯戰爭)。此外，員工不當行為、欺詐或錯誤，如不當使用機密信息或從事不當或未經授權的活動或交易，可能會使我們面臨重大責任、損失、監管制裁和聲譽損害。這些不可預見、災難性或無法控制的事件可能會對我們客户的業務活動水平產生不利影響，並引發地區和全球經濟狀況和週期的突然重大變化。其中某些活動還對我們的員工以及我們在世界各地的實體設施和運營構成重大風險，無論這些設施是我們的設施還是我們第三方提供商或客户的設施。如果我們的系統、網絡或基礎設施因不可預見、災難性或無法控制的事件而出現故障或受到負面影響，我們的業務功能可能會中斷，我們向客户提供我們的平臺和解決方案的能力可能會受到損害，因此，我們可能會損失關鍵數據和收入。如果我們無法部署或制定足夠的計劃，以確保我們的業務職能在意外、災難性或無法控制的事件發生期間和之後繼續運營，並在此類事件發生時成功執行這些計劃，我們的業務、財務狀況、運營結果和聲譽可能會受到實質性損害。此外，我們的美國業務主要集中在紐約大都市區，我們的歐洲業務主要集中在英國倫敦。任何影響這兩個地理區域的事件都可能影響我們運營業務的能力。我們的季度業績可能會有很大波動，可能不能完全反映我們業務的基本表現。我們的季度運營業績在未來可能會有很大差異，對我們的運營業績進行期間間的比較可能沒有意義。因此，任何一個季度的業績都不應被視為未來業績的指標。我們的季度財務結果可能會因各種因素而波動，因此可能不能完全反映我們業務的基本表現。季度業績的波動可能會對我們A類普通股的交易價格產生負面影響。可能導致我們季度財務業績波動的因素包括但不限於：·我們主要產品的整體交易量或市場份額的波動；·客户的增加或流失；·金融服務業的不可預測性；·我們推動新客户和現有客户增加使用我們交易平臺的能力；·產品和交易量的組合、收費計劃的變化和每百萬人的平均可變費用；·費用的數額和時間，包括與我們的業務、運營和基礎設施的維護和擴展有關的費用；39
·網絡或服務中斷、互聯網中斷、我們平臺的可用性、網絡攻擊、安全漏洞或感覺到的安全漏洞；·總體經濟、政治、社會、行業和市場狀況；·我們的業務戰略和定價政策(或我們競爭對手的戰略)的變化；·我們進入新市場的時機和成功，或我們或我們的競爭對手推出新的或增強的平臺或解決方案，包括破壞性技術，或我們行業競爭動態的任何其他變化，包括競爭對手、市場參與者或戰略聯盟之間的整合或新進入者；·任何收購、剝離或戰略聯盟的時機和成功；·與開發或收購平臺、解決方案、技術或業務相關的費用的時間安排，以及被收購公司未來可能產生的商譽減值費用；·限制或影響我們的平臺、解決方案和技術或增加我們的監管合規成本的現有法規的新規定或變化；以及·因應收税款協議下的負債變化而對我們的合併財務報表進行任何調整的時間和幅度。未能留住我們的高級管理團隊或無法吸引和留住合格的人員，可能會對我們運營或發展業務的能力造成實質性的不利影響。我們業務的成功有賴於我們的高管和其他關鍵人員的技能、經驗和努力。雖然我們已投資於繼任計劃，但高級管理團隊關鍵成員或其他關鍵人員的流失仍可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。如果我們失去了高級管理團隊成員或其他關鍵人員的服務，我們可能不得不尋找合格的繼任者。此搜索可能會延長，我們可能無法找到和聘用合格的替代者。我們的業務還取決於我們是否有能力繼續吸引、激勵和留住大量高素質的人員，以支持我們的客户並實現業務成果。擁有必要技能、培訓和教育的員工數量有限。尋找、招聘、培訓、整合和留住合格的人員需要大量的時間、費用和精力，而隨着越來越多的公司尋求提高他們在我們所服務的市場中的地位，對合格人員的市場需求，特別是那些在技術、清算和結算、產品管理和監管合規方面具有經驗的人，已經變得越來越競爭激烈。特別是，我們與高度創新的技術公司和專注於我們傳統地理市場內外的技術開發的大公司競爭技術人員。其中許多公司擁有大量的財政資源和比我們更知名的品牌，或許能夠提供更有吸引力的就業機會和更有利可圖的薪酬方案。我們無法吸引、留住和激勵具有必要技能的人員，可能會削弱我們開發新平臺、平臺功能或解決方案、增強現有平臺和解決方案、擴大客户基礎、進入新市場、在各種監管框架下運營或有效管理業務的能力。損害我們的聲譽或品牌可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生負面影響。我們的聲譽和品牌的質量對我們的業務至關重要，我們必須保護和發展我們的品牌價值，才能繼續取得成功。任何侵蝕客户對我們品牌忠誠度的事件都可能顯著降低品牌價值，損害我們的業務。我們可能會受到任何負面宣傳的不利影響，無論其準確性如何，包括但不限於我們平臺和解決方案的質量和可靠性、我們市場數據的準確性、我們維護數據和系統、網絡和基礎設施的安全的能力，以及任何以前或目前與我們有關聯的人的任何不當、不當或欺詐活動。此外，博客、社交媒體平臺和其他形式的基於互聯網的通信的使用也顯著增加，使個人能夠接觸到廣大感興趣的人。傳播信息的機會，包括不準確的信息，似乎是無限的和容易獲得的。信息可以隨時發佈在這樣的網站和平臺上。發佈的信息可能不利於我們的利益，也可能不準確，每一項都可能損害我們的業務和聲譽。傷害可能是直接的，而沒有給我們提供補救或糾正的機會。歸根結底，與我們的業務或以前或目前與我們有關聯的任何人的任何負面宣傳或實際、據稱或感知的問題相關的風險無法完全消除或減輕，並可能對我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果造成重大損害。40歲
我們的商譽和其他無限期無形資產可能產生減值費用，這將對我們的經營業績產生負面影響。截至2023年12月31日，我們的商譽為28億美元，無限無形資產為3億美元。商譽的賬面價值是指被收購企業在收購日超過可確認資產和負債的公允價值。活着的無限無形資產的賬面價值是指許可證和商號截至收購日的公允價值。釐定若干收購資產及承擔負債的公允價值屬判斷性質，並要求管理層使用重大估計及假設，包括有關未來現金流、折現率、增長率及資產壽命的假設。我們不會對商譽和無限期無形資產進行攤銷，而是至少每年對這些資產進行減值評估，或者在情況變化表明可能存在潛在減值的情況下更頻繁地評估這些資產。重大的負面行業或經濟趨勢、我們業務的中斷、無法有效整合被收購的業務、收購資產用途的意外重大變化或計劃中的變化、資產剝離和市值下降可能會損害我們的商譽和其他無限期的無形資產。任何與此類減值相關的費用都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。我們可能無法實現我們的環境、社會和治理(“ESG”)目標。我們已經為我們的業務制定了ESG目標。這些目標反映了我們目前的計劃和願望，我們可能無法實現這些目標。我們未能及時或根本不充分地更新、完成或準確跟蹤和報告這些目標，可能會對我們的聲譽、財務業績和增長產生不利影響，並使我們面臨投資界、特殊利益集團和執法機構更嚴格的審查。我們實現任何ESG目標的能力都受到許多風險的影響，其中許多風險是我們無法控制的。此類風險的例子包括我們準確跟蹤範圍1、2和3温室氣體排放的能力，影響ESG標準或披露的不斷變化的監管要求，以及我們在員工隊伍中招聘、培養和留住多樣化人才的能力。追蹤和報告ESG事項的標準在繼續發展。我們對自願披露框架和標準的選擇，以及對這些框架和標準的解釋或應用，可能會不時改變或與其他公司不同。報告ESG數據的方法可能會更新，以前報告的ESG數據可能會進行調整，以反映第三方數據可用性和質量的改善、不斷變化的假設、我們業務性質和範圍的變化以及其他情況的變化。隨着識別、測量和報告ESG指標的多個完全不同的標準(包括美國證券交易委員會以及歐洲和其他監管機構可能要求的ESG相關披露)，我們整個業務中報告ESG事項的流程和控制也在不斷髮展，這些標準可能會隨着時間的推移而變化，這可能會導致我們當前的目標、報告的實現目標的進展或未來實現此類目標的能力發生重大修訂。如果我們的ESG實踐和目標不符合不斷變化的投資者或其他利益相關者的期望和標準，那麼我們作為投資、業務合作伙伴、收購者、服務提供商或僱主的聲譽或吸引力可能會受到負面影響。與我們的增長戰略和其他戰略機會相關的風險如果我們不能維持目前的業務水平或執行我們的增長計劃，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大損害。多年來，我們的業務經歷了顯著增長，部分原因是有利的行業和市場趨勢，如市場電子化程度的提高、全球市場的增長和不斷變化的監管要求。然而，我們不能向您保證，我們的業務將繼續以類似的速度增長，或者我們將繼續受益於這種有利的行業和市場趨勢。特別是，我們不能向您保證，電子交易手段的增長將繼續保持在預期的水平或根本不會。我們未來的財務表現在很大程度上取決於我們成功執行增長計劃的能力。為了有效地管理我們業務的預期增長，我們需要繼續改進我們的運營、財務和管理流程和系統。41
我們增長計劃的成功在一定程度上取決於我們實施業務戰略的能力。特別是，我們的增長依賴於我們通過吸引新客户、增加現有客户對我們平臺和解決方案的使用以及將它們整合到我們市場內的各種資產類別、產品、交易類型和交易規模來維持和擴大我們的網絡的能力。我們的增長還取決於我們增加市場份額、增加新產品、增強現有平臺和解決方案、開發滿足客户需求和市場趨勢的新產品以及跟上不斷變化的市場狀況和監管要求的能力。我們的增長可能還取決於我們進一步擴大收入基礎的能力。截至2023年12月31日，我們約52%的收入來自我們的利率資產類別。我們的長期增長計劃包括通過投資於我們的開發工作來擴大我們提供的各種資產類別的產品數量，並通過增加我們在現有市場的市場份額和進入新市場來增加我們的收入。我們不能向您保證，我們將能夠在我們預期的時間內成功執行我們的增長計劃或實施我們的業務戰略，或者能夠維持或改善我們目前的業務水平，我們可能會隨時決定改變或停止我們的增長計劃的某些方面。執行我們的增長計劃會帶來重大風險，可能會受到我們無法控制的因素的影響，包括競爭、總體經濟、政治和市場狀況以及行業、法律和監管方面的變化。如果不能有效地管理我們的增長，可能會導致我們的成本以比收入更快的速度增長，並分散管理層對核心業務和運營的注意力。例如，我們可能會產生大量的開發、銷售和營銷費用，並花費大量的管理工作來創建新的平臺、平臺功能或解決方案，而此類平臺、平臺功能或解決方案成功開發、推出和/或採用之前的時間可能會持續數月或數年。即使在產生這些成本之後，這樣的平臺、平臺功能或解決方案也可能無法獲得市場接受。有可能我們進入新市場不會成功，潛在的新市場可能不會迅速發展，甚至根本不會發展。我們的長期增長計劃包括通過進入新市場來擴大我們的業務，包括新的資產類別、產品和地理位置，包括我們幾乎沒有運營經驗的市場。由於老牌競爭對手、我們的品牌缺乏認知度以及我們的平臺和解決方案缺乏接受度，我們可能難以識別和進入新市場，就像我們過去的某些舉措所發生的那樣。擴張，特別是在新的地理市場，可能需要大量支出和相當長的時間。特別是，我們可能需要在管理和新人員、基礎設施和合規系統方面進行額外投資。此外，我們的擴張努力可能會分散管理層的注意力，或使我們的資源利用效率低下。如果我們不能有效地管理我們的擴張，我們的擴張成本可能會以比我們來自這些新市場的收入更快的速度增長。如果我們不能成功地實施必要的流程來支持和管理我們的擴張，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到影響。我們不能向您保證，我們將能夠成功地調整我們的平臺、解決方案和技術，使其適用於任何新市場。即使我們確實調整了我們的產品、服務和技術，我們也不能向您保證，我們將能夠吸引客户使用我們的平臺和解決方案，並在任何這樣的新市場上成功競爭。這些因素和其他因素導致我們在過去縮減了向新市場的擴張努力，而且不能保證我們未來不會遇到類似的困難。不能保證我們將能夠成功地維持或發展我們的海外業務。有可能我們進入新市場不會成功，潛在的新市場可能不會迅速發展，甚至根本不會發展。如果這些努力不成功，我們可能實現的收益低於預期，這反過來可能導致我們A類普通股的市值大幅下降。我們可能會進行收購或資產剝離，這可能不會成功，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們不時會考慮收購，這些收購可能不會完成，或者即使完成了，也可能最終對我們沒有好處。我們過去曾進行過幾次收購，包括2008年收購希拉德·法伯公司的業務，2011年收購Rafferty Capital Markets業務，2013年收購BondDesk，2016年收購CodeStreet，2021年收購納斯達克美國固定收益電子交易平臺，2023年收購YeldBroker，2024年收購R8FIN。我們還可能不時考慮剝離業務的可能性。我們定期評估潛在的收購和剝離候選者，並持續就潛在的收購和剝離進行討論和談判；然而，即使我們簽署最終協議，也不能保證我們將在預期的完成時間框架內完成交易，或者根本不能保證完成交易。此外，電子金融服務行業對收購和擴張機會的競爭也很激烈。42
收購涉及許多風險，包括(I)未能正確確定適當的收購目標和談判可接受的條款；(Ii)與確定和評估潛在收購目標和談判潛在交易相關的時間和費用；(Iii)轉移管理層對現有業務運營的注意力；(Iv)使用不準確的估計和判斷來評估收購目標或資產的信用、運營、資金、流動性、業務、管理和市場風險；(V)與收購有關的訴訟，特別是與公開持有的收購目標有關的訴訟，可能會要求吾等招致鉅額開支、導致或延遲或禁止交易；(Vi)未能正確識別收購目標的重大問題、債務或風險；(Vii)未按預期條款獲得所需的監管批准，或此類批准被延遲或有限制性條件；及(Viii)未能以優惠條款獲得融資，或根本沒有獲得融資。此外，對於任何收購，我們必須遵守各種反壟斷要求，如果認為或實際違反這些要求，可能會導致訴訟或監管執法行動，或導致我們無法獲得完成預期收購所需的批准。此外，即使我們完成收購，除非以高效、具成本效益和及時的方式整合被收購業務、平臺或技術的運營，否則可能無法實現預期的收購收益。任何收購的整合都需要管理層和運營人員的高度重視，以確保收購不會擾亂任何現有業務，或影響我們的聲譽或我們客户對我們平臺和解決方案的意見和看法。我們可能會將時間和資源花在收購上，這些收購最終不會增加我們的盈利能力，或者會導致與關鍵員工、客户、第三方提供商或其他業務合作伙伴的關係損失或損害。資產剝離還涉及許多風險，包括：(1)未能為資產剝離和買家確定適當的資產或業務；(2)無法就剝離此類資產或業務談判有利條件；(3)與確定和評估潛在資產剝離和談判潛在交易相關的時間和費用；(4)管理層的注意力從現有業務的運營中轉移，包括向被剝離的業務提供持續服務；(5)在分離運營、平臺、解決方案或人員方面遇到困難；(6)由於合同賠償義務而保留未來的負債；以及(Vii)失去或損害我們與任何主要員工、客户、第三方提供商或其他業務合作伙伴的關係。我們不能輕易預測任何未來收購或剝離的時間或規模，也不能保證我們將從任何最近或任何潛在的未來收購或剝離中實現任何預期收益。如果我們沒有實現任何該等預期利益，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。我們可能會不時建立戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，以此作為加快進入新市場、提供新解決方案或增強現有能力的手段。建立戰略聯盟、夥伴關係和合資企業會帶來風險，包括：(I)難以發展或擴大新成立的聯盟、夥伴關係和合資企業的業務；(Ii)對我們沒有控股權的合資企業的活動施加影響；(Iii)與我們的合作伙伴或我們的合作伙伴之間可能發生衝突；(Iv)我們的合作伙伴可能在未經我們批准的情況下采取行動或阻止我們採取行動；以及(V)我們的合作伙伴可能在合作關係懸而未決期間遭受聲譽損害、破產或以其他方式缺乏財政資源來履行其義務。此外，在我們達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業之前，可能會有很長的談判期，或者在我們開始提供交易場所和解決方案和/或根據此類安排開始賺取收入之前，可能會有很長的準備期。在討論和談判期間，我們通常會產生鉅額業務開發費用，管理層的注意力可能會從現有業務的運營上轉移，而不能保證擬議交易的完成。即使我們成功地與新的合作伙伴發展了戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，我們也可能不會成功地維持這種關係。我們不能向您保證，我們將能夠以對我們有利或完全有利的條款達成戰略聯盟、夥伴關係或合資企業，或我們已經達成或可能達成的任何戰略聯盟、夥伴關係或合資企業都將取得成功。 未能成功的戰略聯盟、夥伴關係或合資企業可能會損害我們的聲譽，並對我們的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。43
與我們的國際業務相關的風險我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到與我們的國際業務相關的風險的重大不利影響。我們是一家全球性公司，為70多個國家的客户提供服務，在北美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東設有辦事處。我們未來可能會進一步擴大我們的國際業務。我們已經在我們的國際業務上投入了大量資源，並預計未來將繼續這樣做。然而，在國際市場開展業務存在某些固有的風險，特別是在許多司法管轄區受到嚴格監管的金融服務業。這些風險包括：·當地經濟、政治和社會狀況，包括經濟放緩、惡性通貨膨脹、政治不穩定、社會動盪或大流行或傳染病爆發的可能性；·不同的法律和監管要求，以及任何所需批准可能對我們的業務運作施加限制的可能性；·法律、政府政策和條例的變化，或條款的解釋或執行方式以及對我們的監督方式的變化；·無法管理和協調多個司法管轄區不斷變化和不斷變化的各種法律和監管要求；·不同的税收制度，包括對金融交易或對子公司的匯款和其他付款徵收或增加税收或預扣和其他税收；·實際或威脅的貿易戰，包括美國和中國之間的貿易戰，或與關税、國際貿易協定或貿易政策有關的其他政府行動；·貨幣匯率波動、貨幣政策或做法的變化以及對貨幣兑換的限制；·對匯回或其他資金轉移的限制或限制；·保護知識產權方面的潛在困難；·無法根據或遵守不同的商法執行協議、收取款項或尋求追索；·管理當地接受的商業做法與我們遵守法律和法規(包括反腐敗和反洗錢法律和法規)之間的潛在衝突；·遵守經濟制裁法律和法規；·人員配備和管理外國業務的困難；·發展和管理我們的全球業務和技術基礎設施的成本和困難增加；以及·商業活動的季節性波動。我們的整體成功在一定程度上取決於我們預測和有效管理這些風險的能力，而且不能保證我們能夠做到這一點，而不會招致意外或增加的成本。如果我們不能管理與我們的國際業務相關的風險，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到重大不利影響。在某些區域，這些風險的程度可能更高，因為經濟、政治或社會條件更加不穩定，法律和監管制度不那麼發達和可預測，政府採取各種不利行動的可能性增加。外幣匯率的波動可能會對我們的財務業績產生不利影響。在截至2023年12月31日的一年中，我們36%的收入來自我們的國際業務。由於我們在美國以外的多個國家開展業務，尤其是英國、荷蘭、日本以及澳大利亞、中國、新加坡、香港和加拿大等，我們的收入、支出、資產和負債的很大一部分都是以非美元貨幣計價的，最明顯的是英鎊和歐元，以及日元、澳元、人民幣、新加坡元、港幣和加拿大元等。由於我們的合併財務報表是以美元表示的，我們必須在每個報告期結束時或在每個報告期結束時按有效匯率將非美元計價的收入、收入和支出以及資產和負債換算為美元。因此，美元對其他貨幣價值的增減可能會影響我們的業務、財務狀況和經營結果。近年來，外部事件已經並可能繼續造成貨幣匯率的大幅波動，特別是美元、英鎊和歐元之間的匯率波動。雖然我們從事對衝活動試圖緩解貨幣匯率風險，但這些對衝活動可能無法完全緩解風險。因此，如果匯率出現不利的變動，我們可能會遭受重大損失，這將對我們的財務狀況和經營業績造成重大不利影響。44
與網絡安全和知識產權相關的風險我們的系統、網絡和基礎設施中的實際或感知安全漏洞、安全控制漏洞、未經授權訪問機密或個人信息或網絡攻擊可能會損害我們的業務、聲譽和運營結果。我們的電子交易平臺的運作有賴於大量交易數據和其他機密敏感數據的安全處理、存儲和傳輸。由於我們對技術的依賴(包括通過使用第三方服務提供商)，我們的系統、網絡和基礎設施容易受到各種網絡威脅，特別是那些為我們的平臺和解決方案提供動力的網絡威脅。與其他提供在線服務的金融服務公司類似，我們已經經歷過網絡威脅、網絡攻擊和未遂的安全入侵，而且很可能還會繼續經歷。網絡威脅和網絡攻擊在技術和來源上各有不同，持續不斷，變化頻繁，變得更加複雜，針對性更強，更難發現和預防。這些威脅和攻擊可能來自外部來源，如政府、犯罪組織、黑客和其他第三方，也可能來自內部員工或第三方服務提供商，可能包括未經授權試圖訪問、禁用、中斷、不當修改或降級我們的信息、系統、網絡和基礎設施，或引入計算機病毒、勒索軟件、惡意軟件和其他惡意代碼以及欺詐性“網絡釣魚”電子郵件或其他形式的社會工程，試圖挪用數據和信息。由於某些地區的政治不確定性，我們與其他金融服務公司一樣，可能會受到來自民族國家及其附屬機構的此類攻擊的風險增加，包括可能嚴重擾亂我們的系統、運營和平臺的攻擊。雖然我們的保險範圍旨在應對網絡風險的某些方面，但如果我們遇到網絡安全事件、數據泄露、中斷、未經授權的訪問、中斷、重大延遲、故障或其他操作，特別是影響我們的平臺和解決方案，可能導致聲譽損害、財務損失、客户不滿、監管執法行動、罰款和處罰和/或私人訴訟，此類保險範圍可能不足以覆蓋所有損失或所有類型的索賠。雖然我們有專職人員負責維護我們的網絡安全計劃並對我們的員工進行網絡安全培訓，雖然我們利用第三方技術產品和服務來幫助識別、保護和修復我們的系統、網絡和基礎設施，但此類措施和安全控制可能不足以或不有效地防止、檢測或緩解網絡攻擊、安全漏洞、數據泄露、中斷、未經授權的訪問、中斷、重大延遲、故障或故障。我們還依賴我們的第三方服務提供商和客户為保護自己的系統、網絡和基礎設施而採取的安全措施(如果有的話)。由於用於未經授權訪問或破壞系統、網絡和基礎設施的技術經常變化，通常在針對目標啟動之前不會被識別，因此我們、我們的第三方服務提供商或我們的客户可能無法預見這些技術或實施足夠的防禦措施或安全控制。此外，我們未來可能需要承擔大量費用，以繼續最大限度地減少、減輕或減輕網絡攻擊、安全和數據泄露或其他安全漏洞的影響，並防止此類事件造成的損害。近年來，包括我們在內的各個行業發生的網絡攻擊事件越來越多，網絡安全風險管理越來越受到美國和外國監管機構的關注。見第I部分，項目1C。-《網絡安全-治理》，瞭解有關我們的網絡安全風險管理、戰略和治理結構的更多細節。隨着監管重點的增加，我們可能需要投入大量額外的財務、運營和技術資源，以修改和加強我們的防禦措施和安全控制，並識別和補救任何安全漏洞。此外，任何可能因網絡安全事件或發現我們的防禦措施和安全控制不足而導致的不利監管行動，都可能導致監管執法行動、罰款和處罰、私人訴訟和/或聲譽損害。雖然我們沒有遭受網絡攻擊或其他對我們的運營或財務狀況產生實質性影響的網絡安全事件，但我們不時會遇到網絡安全事件，包括企圖進行分佈式拒絕服務攻擊、惡意軟件感染、網絡釣魚和其他信息技術事件，這些事件對於我們這樣規模的電子金融服務公司來説是典型的。如果發生實際、威脅或感知的網絡攻擊或對我們安全的破壞，我們的客户可能會對我們的安全措施以及我們平臺和解決方案的可靠性失去信心，這將嚴重損害我們留住現有客户和獲得新客户的能力。由於任何此類攻擊或入侵，我們可能需要花費大量資源來修復系統、網絡或基礎設施損壞，並防範未來網絡攻擊或安全漏洞的威脅。我們還可能面臨受影響個人的訴訟或其他索賠，以及實質性的監管制裁或罰款。45
系統故障、中斷、服務延遲、災難性事件以及由此導致的平臺或解決方案可用性中斷可能會嚴重損害我們的業務和聲譽。我們的業務依賴於我們的系統、網絡和基礎設施的高效和不間斷運行，特別是那些為我們的平臺和解決方案提供動力的系統、網絡和基礎設施。我們不時地經歷，我們不能向您保證，我們或我們的第三方提供商不會經歷系統故障、服務延遲或業務中斷。我們的系統、網絡、基礎設施和其他業務，特別是我們的平臺和解決方案，容易受到各種原因的影響或中斷，包括：在交易高峯期或市場波動加劇時，我們的交易平臺和相關解決方案的非正常或大量使用；電力、互聯網或電信故障；硬件故障或軟件錯誤；人為錯誤、破壞或破壞行為；災難性事件，包括因氣候變化而越來越頻繁地發生的事件，如自然災害和極端天氣事件；戰爭行為、恐怖主義或其他武裝敵對行為；惡意網絡攻擊、網絡戰或網絡事件，例如未經授權的訪問、勒索軟件、數據的丟失或破壞、計算機病毒或其他惡意代碼；以及我們無法控制的系統的丟失或故障，例如失去關鍵第三方提供商的支持服務。此外，我們還可能面臨電力和數據存儲使用的顯著增加，並可能遇到容量短缺和/或與此相關的成本增加。任何系統故障或我們運營中的重大中斷、延遲或中斷，或我們平臺和解決方案的響應性降低，都可能嚴重損害我們的聲譽和業務，並導致我們的客户減少或停止使用我們的交易平臺和解決方案。我們在內部支持和維護我們的許多系統和網絡，包括那些支撐我們交易平臺的系統和網絡；然而，我們可能沒有足夠的人員來適當地應對所有系統、網絡或基礎設施問題。我們未能監控或維護我們的系統、網絡和基礎設施，包括由我們的第三方供應商維護或支持的系統、網絡和基礎設施，或在必要時未能及時、經濟高效地找到系統、網絡和基礎設施中有缺陷或過時的組件的更換，將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。雖然我們通常有災難恢復和業務連續性計劃，這些計劃利用針對我們大部分業務的行業標準和最佳實踐，包括宂餘系統、網絡、計算機軟件和硬件以及數據中心來解決我們正常業務過程中的中斷問題，但我們的系統、網絡和基礎設施可能並不總是完全宂餘的，我們的災難恢復和業務連續性計劃可能並不總是足夠或有效的。同樣，儘管與我們的第三方提供商(如我們的託管設施提供商)簽訂的一些合同需要足夠的災難恢復或業務連續性能力，但我們不能確定這些能力是否足夠或得到適當執行。此外，供應鏈中斷可能會影響我們採購從危機局勢中恢復所需的硬件的能力。如果我們無法執行我們的災難恢復和業務連續性計劃，或者如果我們的計劃被證明不足以應對特定情況或在危機情況下需要比預期更長的時間來實施，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，我們的業務中斷保險可能不足以補償可能發生的損失。此外，電子金融服務行業中備受矚目的系統故障，無論是否直接涉及我們，都可能對我們的業務產生負面影響。近年來，美國和外國監管機構對我們這樣的業務施加了新的要求，這些業務對我們來説實施成本很高，這可能會導致我們平臺的使用減少，對我們的一些解決方案的需求可能會導致監管調查、罰款和處罰。例如，美國證券交易委員會的監管系統合規性和完整性以及該體系保障了商品期貨交易委員會的監管，使我們的交易平臺和其他與我們的自營基金相關的技術系統的部分受到更廣泛的監管和監督。 SEC提出了修正案，其中包括將監管系統合規性和完整性擴展到涉及美國政府證券交易的系統，並對所涵蓋的實體施加額外的網絡安全相關義務。 確保我們遵守該等（及任何未來建議的）法規需要大量持續成本，且無法保證政府監管機構將來不會對我們施加額外成本高昂的責任。如果該行業的系統故障繼續發生，對電子金融服務行業的信心可能會降低，導致交易量和收入大幅下降。46
我們可能無法充分保護我們的知識產權或依賴第三方知識產權，這反過來可能會對我們的品牌和我們的業務造成實質性的不利影響。我們的成功在一定程度上取決於我們的專有技術、流程、方法和信息，以及我們使用我們的商標和徽標進一步建立品牌認知度的能力。我們主要依靠美國和外國的專利、版權、商標、服務商標和商業祕密法律以及保密、許可、轉讓和保密安排來建立、維護和保護我們的專有權利以及第三方的知識產權，這些第三方的內容、數據、信息和其他材料是我們許可的(另請參閲“-我們依賴第三方執行某些關鍵功能，而他們無法執行這些功能可能會導致我們的運營和系統中斷，並可能對我們造成重大成本和聲譽損害”)。我們不能保證任何此類專利、版權、商標、服務標誌和其他知識產權將保護我們的業務免受競爭，不能保證未來申請的任何知識產權將被授予，也不能保證第三方授權給我們的知識產權不會受到挑戰。此外，我們為保護我們的知識產權而採取的步驟可能無法充分保護我們的權利或防止第三方侵犯或挪用我們的權利，而第三方可能會成功挑戰我們知識產權的有效性和/或可執行性。此外，我們不能向您保證這些保護足以阻止我們的競爭對手獨立開發實質上與我們相同或優於我們自己的平臺、解決方案技術或徽標。保護我們的知識產權可能需要花費財政和管理資源。為保護和執行我們的知識產權或向第三方許可方提出索賠而提起的訴訟可能代價高昂、耗時長，並會分散管理層的注意力，並可能導致我們的部分知識產權受損或損失。此外，我們現在或將來提供平臺和解決方案的一些國家的法律可能不會像美國法律那樣保護知識產權。如果我們保護、保護和執行我們的知識產權的努力不充分，或者如果任何第三方挪用、稀釋或侵犯我們的知識產權，我們的品牌價值可能會受到損害，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。第三方可能聲稱我們正在侵犯或盜用他們的知識產權，這可能會導致我們遭受競爭損害，花費大量資源來對抗此類索賠，或者被阻止提供我們的平臺和解決方案。我們的競爭對手，以及其他公司和個人，可能已經獲得，而且未來可能會獲得與我們目前提供或計劃提供的平臺和解決方案類型相關的知識產權。特別是，隨着交易平臺數量的增加以及這些平臺和相關解決方案的功能進一步重疊，針對我們的知識產權索賠的可能性增加。我們不能向您保證，我們已經或將知曉所有可能對我們的平臺、解決方案、技術或我們的業務運營方式構成侵權或挪用風險的第三方知識產權。我們過去一直是，現在是，將來也可能不時地成為與他人知識產權有關的法律程序和索賠的對象。支持法律和爭議解決程序的費用是相當大的，而且不能保證會取得有利的結果。我們可能需要以對我們不利的條件解決訴訟和糾紛，或者我們可能會受到不利的判決。任何和解或判決的條款可能要求我們停止部分或全部業務，向另一方支付鉅額款項和/或尋求許可證，以繼續被發現侵犯第三方知識產權的行為，這些行為可能無法以合理的條款提供，並可能顯著增加我們的運營費用。我們可能根本無法獲得許可證，我們可能被要求開發替代的非侵權平臺、解決方案、技術或實踐，或者停止使用此類平臺、解決方案、技術或實踐。任何開發努力都可能需要大量的努力和費用，因此，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到重大不利影響。我們使用開源軟件可能會導致訴訟，或對我們將我們的平臺和解決方案商業化的能力施加意想不到的限制。我們在我們的技術中使用開源軟件，通常是作為大型解決方案中的小組件。開源代碼也包含在我們所依賴的一些第三方軟件中。許多開源許可證的條款含糊不清，沒有得到美國或其他法院的解釋，這些許可證可能被解讀為對我們將我們的平臺和解決方案商業化、以不利條款許可軟件、要求我們重新設計我們的平臺和解決方案或採取其他補救行動的能力施加意想不到的條件或限制，任何這些都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。47
與法律、監管和税務考慮相關的風險對我們行業的廣泛監管導致持續面臨鉅額成本和處罰、加強監管以及對我們開展和發展業務的能力的限制和限制。金融服務業，包括我們的業務，受到我們所在司法管轄區內政府和自律組織的廣泛監管。這些監管機構擁有廣泛的權力，可以頒佈和解釋經常用來限制或限制我們業務的法律、規則和法規。美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、美國金融市場監管局、美國國家金融監管局和其他機構廣泛監管美國金融服務業，包括我們在美國的大部分業務。我們的許多國際業務在各自的司法管轄區內都受到類似法規的監管，包括由FCA、DNB、AFM、AMF、ACPR、BaFin、JFSA、JSDA、SFC、MAS、ASIC、CBNV、FINMA、加拿大投資業監管組織以及加拿大和DFS的省級監管機構監管的法規。我們業務的大部分方面，尤其是我們的經紀交易商、上海證券交易所和引入經紀子公司，都受到涵蓋我們業務所有方面的法律、規則和法規的約束，包括運營方式、系統完整性、反洗錢和金融犯罪、處理重要的非公開信息、保護數據、資本要求、報告、記錄保留、市場準入、員工許可以及高級人員、員工和其他關聯人員的行為。有關對我們的業務有重大影響的法律、規則和法規的進一步描述，請參閲第一部分第1項--“業務監管”。不能保證我們或我們的董事、高級管理人員和員工能夠完全遵守這些法律、規則和法規。任何不遵守此類法律和監管要求的行為都可能使我們面臨更高的成本、罰款、處罰或其他制裁，包括暫停或禁止我們的某些活動，吊銷我們的某些執照或註冊，例如我們在FINRA的會員資格或我們作為經紀-交易商的註冊，或暫停人員。我們的某些子公司必須遵守淨資本和類似的財務資源要求。例如，我們的SEF子公司必須保持足夠的財務資源，以支付至少一年的運營成本。這些淨資本和相關要求可能會限制我們在某些情況下從受監管子公司提取資本的能力，包括支付股息、股票回購或發放無擔保預付款或貸款。我們的一些子公司受FINRA、FCA和DNB等法規的約束，這些法規涉及適用監管機構定義的所有權或組織結構的控制變化。這些法規一般規定，任何導致子公司控制權或組織結構變化的交易，如直接和間接所有權的變化、董事會或類似機構的組成變化或新高級管理人員的任命，必須事先獲得監管機構的批准，並可能包括本公司或其任何股東發生的類似變化，這些變化可能被視為持有適用監管機構定義的控股權益。由於這些規定，我們未來出售股份或籌集額外資本或改變我們組織結構的努力可能會被推遲或被禁止，因為此類交易將導致適用監管機構定義的控制權或組織結構的變化。我們是否有能力在特定司法管轄區運營我們的交易平臺或提供我們的解決方案，取決於該司法管轄區的持續註冊或授權(或保持此類註冊或授權的有效豁免)。此外，擴大我們的某些業務和活動可能需要監管部門的批准，我們可能無法在及時或具有成本效益的基礎上獲得必要的監管部門批准，或者根本無法獲得。即使獲得監管部門的批准，它們也可能限制或對我們的運營和活動施加限制，我們可能無法繼續遵守此類批准的條款。我們承擔着巨大的成本，並將繼續投入大量的財務和運營資源，以制定、實施和維護政策、系統和程序，以符合我們不斷變化的法律和法規要求。未來的法律、規則和法規，或對現有法律、規則和法規的不利變化，或更嚴格的執行，可能會增加這些成本，並使我們承擔重大責任。我們的監管機構一般要求嚴格遵守其法律、規則和法規，並可能調查和強制執行合規並懲罰違規行為。我們的許多監管機構以及其他政府當局有權採取執法行動，並進行行政訴訟、審查、檢查和調查，這可能會導致合規成本增加、處罰、罰款、加強監督、增加財務和資本要求、額外的限制或限制、譴責、暫停或其他制裁，如交還、歸還或撤銷監管批准。與此類行動相關的風險很難評估或量化。48
在我們的正常業務過程中，我們一直是，並將繼續是與遵守適用法律、規則和法規有關的各種法律和監管程序的一方，包括對我們的運營和活動進行審計、審查和調查。法律和監管行動，從傳票和其他信息請求到潛在的刑事調查，可能會轉移管理層的注意力，導致我們產生鉅額費用，包括法律代表費和補救努力的費用，並導致罰款、處罰或其他制裁。如果法律或監管機構認定我們未能遵守適用於我們業務的任何法律、規則或法規，和/或以其他方式決定禁止我們的任何業務或活動或撤銷我們的任何批准，我們也可能被要求改變或停止我們的業務或活動的某些方面。此外，無論結果如何，這樣的行為可能會導致鉅額成本和負面宣傳，這可能會損害我們的聲譽，並削弱我們吸引和留住客户的能力。近年來，金融服務業的公司經歷了更嚴格的審查，政府和監管機構尋求的處罰、罰款和其他制裁也相應增加，這些監管機構包括美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、司法部、美國的州證券管理人和州總檢察長、英國的FCA和其他外國監管機構。這種加強監管和執法環境的趨勢預計將在可預見的未來繼續下去，可能會帶來不確定性，並可能增加我們面臨的對我們運營和活動的審查、重大處罰和責任以及負面宣傳。我們的業務以及我們許多客户的業務可能會因新的法律、規則或法規或現有法律、規則或法規的變化(包括其解釋和執行)而受到重大不利影響。我們的業務以及我們許多客户的業務都受到廣泛的監管。政府和監管當局定期審查立法和監管政策和倡議，並可隨時頒佈新的或修訂的法律、規則和條例，或對現有法律、規則和條例的解釋和執行作出改變。法律、規則或法規或政府政策的任何此類變化都可能給我們的業務帶來額外的監管風險，導致我們產生顯著的額外成本，要求我們改變或停止業務的某些方面，或者限制或限制我們增長業務的能力，任何這些變化都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。由於遵守不斷變化的法律、規則和條例而產生的義務，在過去和將來可能會產生巨大的技術、業務和履約成本。國內外監管機構頒佈的法律和規則法規的變化，以及它們的應用方式，往往直接影響交易商和其他金融服務中介機構(包括我們的交易商客户)的運營方法和盈利能力，並可能導致我們和我們客户開展業務的方式受到限制。例如，目前的金融法規對我們的交易商客户施加了某些資本要求，並限制了某些交易活動，這可能會對這些客户在各種資產類別和產品上做市的能力產生不利影響。如果我們現有的交易商客户減少他們的交易活動，而該活動沒有被其他市場參與者取代，我們交易平臺上可用的流動性和定價水平將受到負面影響，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們的業務和我們客户的業務也可能受到美聯儲和外國央行當局採取的貨幣政策的影響，這可能會影響我們客户的信用質量，或者增加我們客户在我們的交易平臺上交易某些工具的成本。此外，貨幣政策的這種變化，如美聯儲最近提高聯邦基金利率，可能會直接影響我們用於融資和投資活動的資金成本，並可能影響我們持有的任何金融工具的價值。此外，我們促進交易的許多基礎市場，以及我們的客户交易的基礎市場，都受到監管。例如，利率互換交易過去一直受到廣泛監管，未來的任何監管都可能導致這些市場的交易量下降，這可能對我們的交易量產生負面影響，從而影響我們的收入。此外，歐洲的監管機構已經制定並繼續制定針對金融服務業的規則和條例。此外，世界上大多數主要經濟體已經推出並將繼續推出實施巴塞爾III的法規，這是一項關於銀行資本充足率、壓力測試和市場流動性風險的全球監管標準。繼續實施有關銀行資本標準的新規則和規定，可能會限制我們的大型銀行和交易商客户籌集額外資本或將現有資本用於交易目的的能力，這可能會導致他們在我們的交易平臺上進行更少的交易，並降低交易速度。此外，由於引入了影響我們審慎義務的法規，對我們某些子公司施加的監管資本要求可能會發生變化。49
很難確切地知道未來的監管發展可能會如何直接影響我們的業務。我們無法預測管理我們業務和運營的法律、規則和法規是否會在未來發生更多變化，包括對其解釋、實施或執行的變化，或者任何此類變化將對我們的業務和運營產生多大影響。此外，我們無法預測目前尚未最後敲定或仍在進行辯論的提案將如何執行或以何種形式執行。我們認為，圍繞這類新法律、規則和法規最終形式的不確定性和潛在延遲可能會對我們的客户和我們交易的某些市場的交易量產生負面影響。此外，這些新法律、規則和法規的意外後果可能會對我們的行業、我們的客户和我們產生負面影響，但其方式尚未確定。任何此類法律和法規變化都可能對我們產生重大和不可預測的影響，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們實際或認為不遵守隱私、數據保護和信息安全法律、規則、法規和義務的行為可能會損害我們的業務。我們收集、編輯、存儲、使用、傳輸和/或發佈的某些類型的信息受眾多聯邦、州、地方和外國有關隱私、數據保護和信息安全的法律和法規的約束。這些法律、規則和條例管理個人信息和其他內容的存儲、共享、使用、處理、傳輸、披露和保護。這些法律、規則和條例的範圍正在變化，可能會有不同的解釋，可能在不同的司法管轄區之間不一致，或者與其他法律、規則或條例相沖突。全球隱私、數據保護和信息安全的監管框架是不確定的，而且在可預見的未來可能仍然不確定，我們預計在我們運營的各個司法管轄區將繼續提出和頒佈有關隱私、數據保護和信息安全的新法律、規則法規和行業標準。例如，在歐洲經濟區，《一般數據保護條例》(GDPR)對使用、處理和傳輸個人數據的實體施加了更嚴格的歐盟數據保護要求，並規定了對不遵守規定的重大處罰。GDPR禁止將個人數據轉移到歐盟/歐洲經濟區以外的國家(包括美國)歐盟委員會認為不能提供足夠水平的數據保護，除非數據控制器滿足非常具體的要求，例如，使用歐盟委員會發布的標準合同條款(“SCC”)，或根據美國政府管理的新的歐盟-美國數據隱私框架進行認證。商務部。。委員會向公司施加與跨境個人數據轉移有關的義務，例如，包括取決於一方在轉移中的角色、實施額外的安全措施以及更新內部隱私做法。我們依靠多種機制將個人數據從我們的歐盟業務轉移到美國，並評估可能需要哪些額外機制來建立足夠的個人信息保護措施。由於監管當局就個人信息輸出機制發佈進一步的指導，包括不能使用SCC的情況和/或擴大其執法活動，我們可能會招致鉅額費用和/或監管調查或罰款。我們也受納入英國法律的GDPR(“英國GDPR”)的約束。英國退歐後，歐盟委員會於2021年6月通過了一項英國充分性決定，各組織可以依據該決定將歐洲經濟區的個人數據轉移到英國。這一決定將在生效四年後自動失效，但如果英國保持足夠的數據保護水平，它可能會續簽。然而，英國和歐盟在數據保護法某些方面的關係仍不清楚，也不清楚英國數據保護法律和法規將在中長期如何發展，以及進出英國的數據傳輸將如何長期受到監管。在歐洲和英國以外，我們開展業務的其他幾個國家/地區，包括中國、日本、新加坡和香港，都在隱私、數據保護和信息安全方面制定了具體的法律要求，包括數據本地化和/或跨境轉移限制。此外，對這些法律的任何更改都可能要求我們修改我們的數據處理做法和政策，併產生大量成本和費用來遵守。我們還受制於歐盟和英國在Cookie、跟蹤技術和電子營銷方面不斷變化的隱私法。歐洲法院和監管機構最近的裁決促使人們越來越關注網站和數字平臺上Cookie和跟蹤技術的使用。如果監管機構越來越嚴格地執行除基本用例以外的所有使用案例的選擇同意方法，這可能會導致鉅額成本，需要重大的系統更改，限制我們營銷活動的有效性，轉移我們技術人員的注意力，對我們的利潤率產生不利影響，並使我們承擔額外的責任。鑑於歐盟、歐盟成員國和英國有關Cookie和跟蹤技術的隱私法的複雜和不斷變化的性質，不能保證我們將成功地努力遵守這些法律。50
美國在州一級也加強了對數據隱私和安全的監管。例如，2020年生效的《加州消費者隱私法》(CCPA)對個人信息進行了廣泛的定義，賦予加州居民更廣泛的數據隱私權利和保護，以訪問和刪除他們的個人信息，選擇退出某些個人信息共享，並獲得有關他們的個人數據被如何使用的詳細信息。CCPA規定了對違規行為的民事處罰，以及對數據泄露的私人訴權。CCPA包含了對員工和求職者的個人信息以及在“企業對企業”環境中收集的個人信息的某些豁免，每一項都於2023年1月1日到期，擴大了CCPA下的合規義務。此外，2023年1月1日生效的加州隱私權法案(CPRA)大幅擴大了CCPA。在其他變化中，CPRA引入了額外的義務，如數據最小化和存儲限制；在加利福尼亞州建立了一個專門的隱私監管機構，加州隱私保護局，以實施和執行法律；並授予消費者額外的權利，如更正個人信息和關於新的“敏感信息”類別的額外選擇退出權利。CCPA標誌着美國更嚴格的州數據隱私立法趨勢的開始，這可能會導致我們的業務產生重大成本，損害我們的聲譽，要求我們修改我們的業務做法，並可能對我們的業務產生不利影響，特別是在具體要求與這些法律和其他現有法律不同的情況下。例如，美國多個國家的全面隱私法。此外，許多司法管轄區也已制定或正在考慮制定法律，要求公司在涉及其個人數據的數據安全違規行為時通知個人和/或監管機構。這些強制通知的實施成本高昂，而且往往會導致廣泛的負面宣傳，可能會導致我們的客户對我們的網絡安全措施的有效性失去信心。如果我們或第三方沒有能力或被認為沒有能力遵守適用的法律、法規、政策、行業標準和指南、合同義務或其他要求通知的法律義務，可能會導致訴訟；監管調查、罰款和處罰；執法行動；我們的成本增加以及重大的法律和財務風險和/或聲譽損害。我們遵守隱私、數據保護和信息安全法律、規則和法規的努力可能會帶來鉅額費用，可能會轉移其他計劃的資源，並可能影響我們提供某些解決方案的能力。此外，如果我們的第三方提供商違反了這些法律或法規中的任何一項，此類違規行為也可能會危及我們的運營。我們未能或被認為未能履行與隱私、數據保護或信息安全有關的任何義務，可能會導致政府調查或執法行動、訴訟、索賠或負面宣傳，並可能導致重大責任、成本增加或導致我們的客户失去對我們的信任，這可能對我們的聲譽和業務產生不利影響。新的税收法規可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。任何時候，美國聯邦所得税法或這些法律的行政解釋都可能被修改。我們無法預測任何新的美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋，或對任何現有美國聯邦所得税法律、法規或行政解釋的任何修正案，將於何時或是否會被通過、頒佈或生效。任何此類法律、法規或解釋都可能追溯生效，並可能對我們的業務和財務狀況產生不利影響，任何此類法律、法規或解釋對我們A類普通股持有人的影響可能是不利的。例如，****對某些美國公司實施了15%的公司替代最低税率，並對美國公司的某些股票贖回徵收1%的消費税。2021年10月8日，經濟合作與發展組織宣佈了一項協議，認可並提供了一項專注於全球利潤分配的實施計劃，並在每個司法管轄區的基礎上對大型跨國公司實施至少15%的全球最低税率，即被稱為“兩支柱計劃”。 由於我們是LSEG的合併附屬公司，我們可能會受雙支柱計劃的條文以及每個當地國家採用的相關税務影響所規限。實際税率的意外變動或因檢查收入或其他税務申報表而導致的不利結果，可能對我們的經營業績及財務狀況造成重大不利影響。我們須繳納美國聯邦、州、地方和外國税務機關的税款，我們的税務責任將受到不同司法管轄區的費用分配的影響。我們的未來實際税率可能會波動或受到多項因素的不利影響，包括：·我們遞延税項資產及負債的估值變動；·任何税務估值備抵的預期時間及金額；·以股票為基礎的補償的税務影響；·税法、法規或其詮釋的變動；或51
·在法定税率較低的國家，未來收入低於預期，在法定税率較高的國家，未來收入高於預期。此外，我們可能需要接受美國聯邦、州、地方和外國税務機關對我們的所得税、銷售税和其他交易税的審計。這些審計的結果可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。在某些情況下，在沒有相反選擇的情況下，調整合夥企業的納税申報表的責任可歸於合夥企業本身。例如，如果Twm LLC對應納税所得額的計算不正確，則可能會承擔重大負債。我們的合規和風險管理計劃可能不會有效，並可能導致對我們的聲譽、業務、財務狀況和運營結果產生不利影響的結果。我們遵守所有適用法律、規則和法規的能力在很大程度上取決於我們建立和維護合規和風險管理計劃，包括審計和報告系統，這些計劃可以快速適應和響應法律和監管環境的變化，以及我們吸引和留住合格合規、審計、法律、網絡安全和其他合規和風險管理人員的能力。雖然我們有政策和程序來識別、監控和管理我們的風險和監管義務，但我們不能向您保證我們的政策和程序將總是有效的，或者我們將總是成功地監控或評估我們面臨或可能面臨的風險。我們的風險管理計劃可能被證明是無效的，因為它們的設計、實施和維護，或者缺乏足夠、準確或及時的信息。如果我們的風險管理計劃和努力無效，我們可能會遭受損失，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。作為我們合規和風險管理計劃的一部分，我們必須依賴於我們對有關行業、市場、人員、客户和其他事項的法律、規則、法規和信息的分析。這些信息並非在所有情況下都是準確、完整、最新或經過適當分析的。此外，我們依賴於技術和人為控制以及監督的組合，這些控制和監督容易出錯和潛在的失敗。如果我們或我們可能依賴的第三方不遵守或被指控不遵守適用的法律、規則或法規，我們可能會受到監管調查和訴訟，這可能是非常昂貴的辯護，並可能導致鉅額罰款和罰款或民事訴訟，包括由客户進行的損害賠償。這些結果中的任何一個都會對我們的聲譽、財務狀況和經營結果產生不利影響。此外，實施新的法律或法規，或法院或監管機構對現有法律或法規的更改或不利解釋，可能會要求我們產生鉅額合規成本，並阻礙我們運營、擴展和增強我們的平臺和解決方案的能力，以保持競爭力和業務增長，這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們面臨着訴訟風險，包括證券訴訟風險。我們不時涉及各種訴訟事宜和申索，包括有關僱傭事宜、違約事宜及其他商業和商業事宜的訴訟。見第一部分，第3項--“法律訴訟”。我們的業務和我們客户的業務的許多方面都涉及重大的責任風險。除其他外，這些風險包括關於貿易條件的爭議，以及關於系統故障或延遲給客户造成金錢損失或發生未經授權的交易的索賠。雖然我們購買的保險可能會限制我們在某些情況下的損害風險，但我們仍然可能遭受未覆蓋的損失或超出可用保險範圍的損失，而且我們可能會招致鉅額法律費用來維護索賠，即使是那些沒有法律依據的索賠。由於訴訟過程的不確定性，我們無法確切地預測任何特定訴訟事項或索賠的結果，我們可能在未來做出可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的判決或達成和解。針對我們的訴訟事項和索賠的最終結果可能需要我們改變或停止某些業務，並可能導致更高的運營成本。任何訴訟事項或索賠的不利解決可能會損害我們的聲譽，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。我們的股票價格可能會波動，而在過去，經歷過股票市場價格波動的公司曾受到證券集體訴訟的影響。我們未來可能會成為這類訴訟的目標。這類訴訟可能導致鉅額費用和轉移管理層的注意力和資源，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。訴訟中任何不利的裁決也可能使我們承擔重大責任。52
與我們的債務相關的風險管理2023年循環信貸安排的信貸協議對我們和我們的受限制子公司施加了某些運營和財務限制，這可能會阻止我們利用商機，我們可能在未來產生債務，其中可能包括類似或額外的限制。我們是2023年循環信貸安排的締約方，這是一項與銀行銀團合作的5.0億美元優先無擔保循環信貸安排。管理2023年循環信貸安排的信貸協議施加了某些運營和財務限制。該等限制受若干限制及例外情況所規限，其中可能限制(I)TWM LLC與其他實體合併或合併、(Ii)TWM LLC的附屬公司招致或擔保債務及(Iii)TWM LLC及其附屬公司設定或產生留置權的能力。此外，管理我們2023年循環信貸安排的信貸協議要求我們保持最高總淨槓桿率和最低現金利息覆蓋率。見第二部分，第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”。這些公約可能會影響我們為未來的運營或資本需求提供資金，以及以其他方式開展業務的能力。我們遵守這些公約的能力可能會受到我們無法控制的情況和事件的影響，例如當前的經濟狀況和法規的變化，我們不能向您保證我們將能夠遵守這些公約。此外，遵守這些公約還可能導致我們採取行動，使我們更難成功執行我們的商業戰略，並與不受這些限制的公司競爭。我們未能遵守2023年循環信貸安排的契諾和其他條款和/或任何未來債務的條款可能會導致違約事件。如果發生任何此類違約事件，並且沒有被放棄，2023年循環信貸安排下的貸款人可以選擇宣佈2023年循環信貸安排下的所有未償還、應計和未付利息(如果有)立即到期和應付。在這種情況下，貸款人還有權終止他們必須提供進一步信貸延期的任何承諾。如果我們被迫以較差的條款為2023年循環信貸安排下的任何借款進行再融資，或者如果我們無法為這些借款進行再融資，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。此外，儘管管理2023年循環信貸安排的信貸協議包含對某些債務的發生的限制，但這些限制受到一些限制和例外的限制，我們和我們的子公司未來可能會產生大量債務。我們未來可能產生的任何債務的條款可能包括更具限制性的契約。2023年循環信貸安排下的任何借款都將使我們面臨利率風險，這可能導致我們的償債義務大幅增加。2023年循環信貸安排下的任何借款都將以可變利率進行，並使我們面臨利率風險。如果利率上升，就像在2023年的大部分時間裏所做的那樣，我們在2023年循環信貸安排下任何借款的償債義務將增加，即使借款金額可能保持不變，我們的淨收入和現金流也將相應減少。假設2023年5,000,000美元的循環信貸安排全部動用，利率每變動0.125%，將導致2023年循環信貸安排下借款的年利息支出約為6,000,000美元。2023年循環信貸安排下的借款可能會產生年利率，在我們的選擇中，該利率是基於SOFR的。自SOFR最初發表以來，匯率的每日變動有時比可比基準或市場匯率的每日變動更不穩定，隨着時間的推移，SOFR與歷史實際或歷史指示性數據的關係可能很小或沒有關係。SOFR作為LIBOR替代利率可能的波動性和不確定性可能會導致我們的借款成本上升，這可能會對我們的流動性、財務狀況和運營業績產生不利影響。53
與我們的組織結構和治理相關的風險Refinitiv控制着我們，它的利益可能會在未來與我們或您的利益衝突。在LSEG交易完成後，LSEG是Refinitiv的控股股東，Refinitiv繼續是Tradeweb的控股股東。截至2023年12月31日，Refinitiv控制着我們普通股大約89.9%的總投票權，因為它擁有我們的B類普通股和D類普通股，每股有權對提交我們股東投票的所有事項投10票，它對我們的C類普通股的所有權，每股有權對提交我們股東投票的所有事項投1票。此外，根據我們經修訂和重述的章程及股東協議，只要Refinitiv繼續實益擁有我們普通股至少10%的總投票權，我們將同意提名由Refinitiv指定的一定數量的個人進入我們的董事會。即使Refinitiv不再擁有我們普通股的股份(佔合併投票權的多數)，只要Refinitiv繼續擁有我們普通股的相當大比例，Refinitiv仍將能夠通過其合併投票權顯著影響我們董事會的組成和需要股東批准的行動的批准。因此，在這段時間內，Refinitiv將繼續對我們的管理、業務計劃和政策產生重大影響。特別是，Refinitiv能夠導致或阻止我們公司的控制權變更或董事會組成的變化，並可以阻止對我們公司的任何主動收購。投票權的集中可能會剝奪您在出售我們公司時獲得A類普通股溢價的機會，並最終可能影響我們A類普通股的市場價格。Refinitiv從事廣泛的活動。在正常的業務活動過程中，Refinitiv可能從事其利益與我們或我們股東的利益相沖突的活動。我們經修訂和重述的公司註冊證書規定，雷菲尼蒂夫、其任何聯營公司(包括LSEG)或任何非受僱於我們的董事(包括任何非僱員董事並同時擔任董事及高級職員之一的人員)或其聯營公司均無責任避免直接或間接從事與我們經營的相同業務活動或類似業務活動或業務線。Refinitiv還可能尋求與我們的業務互補的收購機會，因此，我們可能無法獲得這些收購機會。此外，Refinitiv可能對我們進行的收購、資產剝離和其他交易感興趣，因為它認為這些交易可能會增加其投資，即使這些交易可能會給您帶來風險。我們是納斯達克公司治理標準所指的“受控公司”，因此，我們有資格並依賴於豁免某些公司治理要求。Refinitiv擁有我們大多數的聯合投票權。這樣一來，我們就是納斯達克公司治理標準意義上的“受控公司”。由一名個人、一家集團或另一家公司持有超過50%投票權的公司，是納斯達克公司治理標準所指的“受控公司”，並可選擇不遵守納斯達克的某些公司治理要求，包括：·董事會多數成員由獨立董事組成的要求；·董事提名必須由獨立董事或完全由獨立董事組成的提名委員會作出或向董事會全體成員推薦的要求；以及·要求我們有一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會。我們將來可能會依賴上面列出的任何或所有豁免。如果我們利用豁免，我們將不會有獨立董事的多數，我們的提名、公司治理和薪酬委員會將不會完全由獨立董事組成。因此，我們的董事會和這些委員會中不符合納斯達克獨立性標準的董事可能會比適用這些標準的董事更多。獨立性標準旨在確保符合這些標準的董事不會有任何可能影響他們作為董事的行為的利益衝突。因此，如果我們利用這些豁免，您將不會獲得向受納斯達克所有公司治理要求約束的公司股東提供的相同保護。54
我們的組織文件和特拉華州法律中的反收購條款可能會阻止或推遲您可能認為對我們有利的收購嘗試。我們修訂和重述的公司註冊證書以及修訂和重述的章程中包含的條款可能會使我們公司的合併或收購在未經董事會批准的情況下變得更加困難。除其他事項外，這些規定：·規定具有B類普通股和D類普通股每股10投票權的多類別普通股結構；·允許我們授權發行與股東權利計劃或其他相關的非指定優先股，其條款可制定，其股票可在未經股東批准的情況下發行，其中可能包括超級投票權、特別批准、股息或其他高於我們普通股持有人權利的權利或優先事項；·從Refinitiv不再實益擁有我們股本中全部已發行股票總投票權的至少50%之日起及之後，禁止股東以書面同意採取行動，除非這種行動得到當時所有在任董事的建議；·規定董事會有明確授權制定、修改或廢除我們的章程，並且只有在Refinitiv實益擁有我們有權在董事選舉中普遍投票的股票的投票權低於50%的情況下，我們的股東才可以在獲得66 2⁄3%或更多投票權的情況下修改我們的章程；以及·為我們董事會的選舉提名或提出股東可以在股東會議上採取行動的事項設定提前通知要求。此外，雖然我們選擇退出《特拉華州一般公司法》(DGCL)第203條，但我們修訂和重述的公司註冊證書包含類似的條款，規定在股東成為利益股東後的三年內，我們不得與任何“利益股東”進行某些“業務合併”，除非：·在此之前，我們的董事會批准了導致股東成為利益股東的業務合併或交易；·在導致股東成為利益股東的交易完成後，利益股東在交易開始時至少擁有我們已發行有表決權股票的85%，不包括某些股票；或·在交易開始時或之後，企業合併得到我們董事會的批准，並由至少662%的已發行有表決權股票的持有者投贊成票，而這些股份不是由感興趣的股東擁有的。我們修訂和重述的公司註冊證書規定，就本條款而言，Refinitiv及其關聯公司、其各自的任何直接或間接受讓人以及該等人士所屬的任何集團不構成“利益股東”。此外，作為特拉華州的一家公司，我們還必須遵守特拉華州法律的規定，這可能會破壞我們的股東可能認為有益的收購嘗試。這些反收購條款和特拉華州法律下的其他條款可能會阻止、推遲或阻止涉及我們公司控制權變更的交易，包括我們的股東可能認為有利的行動，或對我們A類普通股的市場價格產生負面影響的行動。這些規定還可能阻止委託書競爭，使您和其他股東更難選舉您選擇的董事，並導致我們採取您希望採取的其他公司行動。有關我們股本的説明，請參閲本年度報告的10-K表格附件4.2。55
我們修訂和重述的公司註冊證書指定特拉華州衡平法院為我們的股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇，這可能限制我們的股東獲得這些股東認為是與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工發生糾紛的有利司法論壇的能力。本公司經修訂及重述之公司註冊證書規定，除非吾等同意選擇另一訴訟地點，否則任何(I)代表本公司提起之衍生訴訟或法律程序，(Ii)聲稱吾等任何董事或本公司任何其他僱員違反本公司或吾等股東之受信責任之訴訟，(Iii)根據DGCL或吾等經修訂及重述公司證書或本公司經修訂及重述章程之任何條文向吾等或任何董事或本公司高級職員提出申索之任何訴訟，或(Iv)針對吾等或董事或受內部事務原則管限之本公司任何高級職員提出申索的任何訴訟，應在法律允許的最大範圍內，專門提交給特拉華州衡平法院，如果該法院沒有標的物管轄權，則由特拉華州聯邦地區法院提起訴訟。儘管如此，專屬法院條款不適用於為強制執行《交易法》、《證券法》或聯邦法院擁有專屬管轄權的任何其他索賠而提起的訴訟。任何個人或實體購買或以其他方式獲得我們股本中的任何股份的權益，應被視為已知悉並同意我們修訂和重述的公司註冊證書中的論壇條款。這些選擇法院的條款可能會限制股東在司法法院提出他或她或它認為有利於與我們或我們的董事、高級管理人員或其他員工發生糾紛的索賠的能力，這可能會阻礙此類訴訟。或者，如果法院發現我們修訂和重述的公司註冊證書中的這些條款不適用於或無法強制執行一種或多種特定類型的訴訟或訴訟程序，我們可能會在其他司法管轄區產生與解決此類問題相關的額外費用，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響，並導致我們管理層和董事會的時間和資源被分流。我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權，因此，我們依賴TWM LLC的分配來支付我們的税款和費用，包括根據應收税款協議支付的款項。我們是一家控股公司，我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權。我們沒有產生收入或現金流的獨立手段，我們是否有能力根據我們的股息政策支付我們的税款和運營費用或宣佈和支付股息(如果有的話)將取決於TWM LLC及其子公司的財務業績和現金流以及我們從TWM LLC獲得的分配。不能保證TWM LLC及其子公司將產生足夠的現金流來向我們分配資金，也不能保證適用的州法律和合同限制將允許此類分配。我們還產生了與我們的業務相關的費用，包括根據應收税款協議支付的費用，我們預計這筆費用可能會很大。請參閲本年度報告10-K表格中其他部分的附註10--我們經審計的綜合財務報表的應收税金協議。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算促使TWM LLC繼續向LLC權益的所有者(包括我們)進行現金分配，金額足以(I)為他們就分配給他們的應納税收入支付全部或部分税款，以及(Ii)支付我們的運營費用，包括根據應收税款協議支付的款項。當TWM LLC進行分配時，持續的LLC所有者將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益在分配時獲得按比例分配。TWM LLC進行此類分銷的能力可能會受到各種限制和限制，例如對分銷的限制，這些限制可能會違反TWM LLC當時是其中一方的任何合同或協議，或者任何適用的法律，或者會導致TWM LLC破產。如果我們沒有足夠的資金來支付税款或其他債務或為我們的運營提供資金，我們可能不得不借入資金，包括2023年循環信貸安排下的資金，這可能會對我們的流動性和財務狀況產生重大不利影響，並使我們受到任何此類債務施加的各種限制。倘若吾等因任何原因未能根據應收税項協議支付款項，則該等款項一般將延遲支付，並會在支付前計提利息；然而，倘若在指定期間不付款可能構成對應收税項協議項下重大責任的重大違反，從而加速應收税項協議項下的應付款項。見“-與我們A類普通股所有權有關的風險”56
在某些情況下，TWM LLC將被要求向我們和其他LLC權益持有人進行分配，而TWM LLC將被要求進行的分配可能是大量的，並且超過了我們在應收税款協議下的納税義務和義務。如果我們不分配這些多餘的現金，持續的有限責任公司所有者將受益於可歸因於這些現金餘額的任何價值，這是他們在交換有限責任公司權益後擁有A類普通股或B類普通股的結果。為了美國聯邦所得税的目的，Twm LLC被視為合夥企業，因此不需要繳納任何實體級別的美國聯邦所得税。相反，應納税所得額分配給有限責任公司權益的持有人，包括我們。因此，我們在TWM LLC的任何淨應納税所得額中的可分配份額上產生所得税。根據TWM LLC協議，TWM LLC一般須不時向吾等及其他LLC權益持有人按比例作出現金分配，其金額旨在足以支付本公司及其他LLC權益持有人各自在TWM LLC應課税收入中應分配份額的税款。由於(I)可分配給吾等及其他LLC權益持有人的應課税收入淨額的潛在差異，(Ii)適用於公司的税率較個人為低，以及(Iii)吾等預期從(A)收購LLC權益或交換LLC權益以換取A類普通股或B類普通股(視何者適用而定)未來的應税贖回或交換權益而獲得的優惠税務利益，以及(B)根據應收税款協議支付的款項，吾等預期此等税款分配的金額將超過吾等的税務責任及根據應收税款協議支付款項的義務。本公司董事會將決定任何如此累積的超額現金的適當用途，其中可能包括(除其他用途外)任何潛在的股息、支付應收税款協議項下的債務以及支付其他費用。我們沒有義務將此類現金(或除任何已宣佈的股息以外的其他可用現金)分配給我們的股東。對於A類普通股或B類普通股的股份的贖回或交換比例，不會因以下任何一種情況而進行調整：(I)TWM LLC的任何現金分配或(Ii)我們保留但不分配給我們股東的任何現金。在某種程度上，如果我們不將這些多餘的現金作為A類普通股和B類普通股的股息進行分配，而是例如持有此類現金餘額或將其借給TWM LLC，則在贖回或交換其LLC權益後，持續持有的LLC所有者將受益於由於他們擁有A類普通股或B類普通股(視情況而定)而產生的此類現金餘額的任何價值。與持續經營的有限責任公司所有者簽訂的應收税款協議要求我們就我們可能享有的某些税收優惠向他們支付現金，我們預計我們將被要求支付大量款項。我們是與TWM LLC和持續的LLC所有者簽訂的應收税款協議的一方。根據應收税款協議，吾等須向持續經營的有限責任公司所有者支付相當於美國聯邦、州及地方收入或特許經營權税收節省(如有)的50%的現金，而我們實際實現或在某些情況下被視為實現的結果是：(I)TWM LLC資產的納税基礎增加，原因是(A)從持續經營的LLC所有者手中購買LLC權益，包括與IPO的淨收益一起購買，於2019年10月及2020年4月進行的後續發售及任何未來發售，或(B)持續持有本公司A類普通股或B類普通股權益的有限責任公司擁有人贖回或交換股份或現金(視何者適用而定)，及(Ii)與吾等根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。我們預計，根據應收税款協議，我們將需要支付的現金金額將是相當大的。我們根據應收税金協議向持續的有限責任公司所有者支付的任何款項，通常都會減少我們本來可以獲得的整體現金流金額。此外，我們根據應收税金協議支付款項的義務可能會降低我們作為收購目標的吸引力，特別是在收購方不能使用應收税金協議的部分或全部税收優惠的情況下。57
税基的實際增加以及應收税款協議項下任何付款的金額和時間將因一系列因素而異，這些因素包括但不限於，未來任何贖回、交換或購買LLC持續所有人持有的有限責任公司權益的時間，贖回、交換或購買時我們A類普通股的價格，贖回或交換的程度，我們未來產生的應税收入的金額和時間，我們根據應收税款協議本身支付的任何早期付款的時間和金額，當時適用的税率和我們根據應收税金協議支付的構成推算利息的部分。我們預期，由於TWM LLC因贖回或交換LLC權益而增加有形及無形資產的課税基準，我們可能會向持續擁有LLC的人士支付大量款項。例如，截至2023年12月31日，我們記錄了4.575億美元的負債，涉及Tradeweb Markets Inc.使用首次公開募股和2019年10月的淨收益購買的與Tradeweb Markets Inc.購買的LLC權益相關的應收税金協議下的預計義務，以及隨後由持續LLC所有者交換的後續發行和LLC權益。根據應收税金協議支付的款項不以任何持續的有限責任公司所有者繼續擁有有限責任公司的權益或我們的A類普通股或B類普通股為條件。如下文所述，若應收税項協議項下的付款超過吾等就應收税項協議項下的税務屬性所收取的實際利益及/或TWM LLC給予吾等的分派不足以讓吾等根據應收税項協議付款，則本公司的流動資金可能會受到重大負面影響。我們的組織結構，包括應收税款協議，賦予持續的有限責任公司所有者某些利益，這些利益不會使A類普通股股東或B類普通股股東受益，其程度與使持續有限責任公司所有者受益的程度相同。我們的組織結構，包括應收税款協議，賦予持續的有限責任公司所有者某些利益，這些利益不會使我們的A類普通股或B類普通股的持有者受益，其程度與對持續有限責任公司所有者的好處相同。與TWM LLC及持續擁有人訂立的應收税項協議規定，吾等須向持續擁有人支付50%的税務優惠(如有)，而此等優惠是我們實際實現或在某些情況下被視為變現的，原因是(I)TWM LLC的資產的課税基準增加，其原因如下：(A)向持續擁有人購買LLC權益，包括以首次公開招股所得款項淨額，本公司將於2019年10月及2020年4月進行後續發售及任何未來發售，或(B)持續持有本公司A類普通股或B類普通股權益的有限責任公司擁有人贖回或交換本公司A類普通股或B類普通股的股份或現金(視何者適用而定)，及(Ii)與我們根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。雖然我們將保留50%的此類税收優惠，但我們組織結構的這一方面和其他方面可能會對未來A類普通股的交易市場產生不利影響。在某些情況下，根據應收税金協議向持續的有限責任公司所有者支付的款項可能會加快或大大超過我們在應收税金協議下實現的税務屬性的實際收益。應收税項協議規定，當控制權發生若干變動或吾等於任何時間選擇提早終止應收税項協議時，吾等或吾等繼承人根據應收税項協議支付款項的責任將會加快，並根據若干假設計算，包括假設吾等將有足夠的應税收入以充分利用受應收税項協議規限的所有潛在未來税務優惠。因此，(I)吾等根據應收税項協議須支付的款項，可能大於吾等就受應收税項協議約束的税項優惠而最終實現的實際利益的指定百分比(例如，倘若吾等於有關期間並無任何收入)及(Ii)吾等須即時支付相等於應收税項協議標的之預期未來税項優惠現值的現金款項，而該等款項可於該等未來税項優惠實際變現(如有)前大大提前支付。在這些情況下，我們在應收税金協議下的義務可能會對我們的流動資金產生重大負面影響，並可能產生延遲、推遲或阻止某些控制權變更交易的效果。不能保證我們將能夠根據應收税金協議為我們的義務提供資金或資金。58
在任何税收優惠被拒絕的情況下，我們將不會獲得根據應收税款協議向持續的有限責任公司所有者支付的任何款項。應收税金協議項下的付款基於我們確定的納税申報立場，國税局或其他税務機關可能會對我們的全部或部分税基增加以及我們採取的其他相關税收立場提出質疑，法院可以承受此類挑戰。如果我們最初申請的任何税收優惠後來被税務機關質疑並最終被拒絕，我們將不會退還之前根據應收税款協議向持續有限責任公司所有者支付的任何現金款項。相反，吾等向持續經營的有限責任公司擁有人支付的任何超額現金款項，將抵銷根據應收税款協議條款，吾等可能須向該持續經營的有限責任公司擁有人支付的任何未來現金付款。然而，吾等可能無法確定吾等在首次支付現金後若干年內已向持續經營的有限責任公司的擁有人支付了一筆超額現金，並且，如果吾等的任何納税申報立場受到税務機關的質疑，吾等將不得根據應收税款協議減少任何未來的現金支付，直至任何此類挑戰最終解決或裁定為止。因此，根據應收税金協議支付的款項可以超過我們就作為應收税金協議標的的持續有限責任公司所有者的税務屬性實現的節税。如果我們因擁有TWM LLC而根據1940年經修訂的《投資公司法》(“1940年法案”)被視為投資公司，適用的限制可能會使我們不切實際地繼續我們預期的業務，並可能對我們的業務產生重大不利影響。根據1940年法令第3(A)(1)(A)及(C)條，就1940年法令而言，任何公司如(I)主要從事或擬主要從事證券投資、再投資或交易業務，或(Ii)從事或擬從事投資、再投資、擁有、持有或買賣證券，並以非綜合方式擁有或建議收購價值超過其總資產(不包括美國政府證券及現金項目)價值40%的投資證券。我們不相信我們是一家“投資公司”，因為這一術語在1940年法案的任何一節中都有定義。作為TWM LLC的唯一管理人，我們控制和運營TWM LLC。在此基礎上，我們認為我們在TWM LLC的權益不是1940年法案中使用的“投資擔保”。然而，如果我們停止參與TWM LLC的管理，我們在TWM LLC的權益可能被視為1940年法案所指的“投資擔保”。我們和TWM LLC打算繼續進行我們的業務，這樣我們就不會被視為投資公司。然而，如果我們被視為一家投資公司，1940法案施加的限制，包括對我們資本結構和我們與關聯公司進行交易的能力的限制，可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生實質性的不利影響。與我們A類普通股的所有權有關的風險Refinitiv和繼續擁有LLC的人可能需要我們發行額外的A類普通股。截至2024年2月2日，我們總共有884,261,056股A類普通股被授權但未發行，其中包括大約120,011,165股A類普通股，可在贖回或交換有限責任公司的權益時發行，或交換由Refinitiv和任何其他未來B類普通股持有人持有的B類普通股。在受制於TWM LLC協議所載某些限制的情況下，持續擁有人有權以一對一方式贖回其新發行的A類普通股或B類普通股(視情況而定)的新發行股份(在此情況下，該等持有者持有的C類普通股或D類普通股股份將於任何該等發行時一對一註銷)。根據持有人的選擇，我們的B類普通股也可以在任何時候交換為新發行的A類普通股(在這種情況下，B類普通股的持有者股份將在任何此類發行後一對一地註銷)。我們無法預測我們A類普通股未來發行的規模，也無法預測未來A類普通股的發行和出售可能對我們A類普通股的市場價格產生的影響。大量出售或分配我們的A類普通股，包括與收購相關的股票，或認為此類出售或分配可能發生，可能會導致我們A類普通股的市場價格下跌。59
我們A類普通股的市場價格可能會非常不穩定。我們A類普通股的市場價格和交易量可能會波動，您可能會損失全部或部分投資。股票市場經歷了極端的價格和成交量波動，已經並將繼續影響我們行業許多公司的股權證券的市場價格。除了這一“風險因素”部分描述的其他因素外，下列因素可能對我們A類普通股的市場價格和交易量產生重大影響：·全球經濟狀況或本行業活動水平的負面趨勢，包括美國或全球經濟的任何潛在衰退；·我們與客户的關係或客户需求或我們經營所在市場的預期或趨勢的變化；·關於我們的競爭對手或我們的行業或我們經營的市場的公告；·宣佈對我們的運營進行調查或監管審查，或對我們提起訴訟；·我們實施業務戰略的能力；·我們完成和整合收購的能力；·我們季度或年度運營業績的實際或預期波動，或未能達到我們給出的指導，或我們給出的指導或指導做法的任何變化；·我們A類普通股的交易量；·證券分析師未能覆蓋公司，或負責我們、我們的競爭對手或整個行業的分析師改變財務估計；·與我們的業績無關的經濟、政治、社會、法律和監管因素；·會計原則的變化；·失去我們的任何管理層或關鍵人員；·我們、我們的高管、董事或我們的股東未來出售我們的A類普通股；·投資者對我們、我們的競爭對手和我們的行業的看法；·與我們的多類別資本結構有關的任何不利後果，例如股票指數提供商將具有多類別資本結構的公司排除在某些指數之外；以及·美國股市的總體波動。此外，無論我們的實際經營業績如何，廣泛的市場和行業因素都可能對我們A類普通股的市場價格產生負面影響，而我們無法控制的因素可能會導致我們的股價迅速意外下降。我們A類普通股的大量股票在公開市場上出售，或可能出售，可能會導致我們的股價大幅下跌。在公開市場上出售我們A類普通股的大量股票或可能發生此類出售的看法，可能會壓低我們A類普通股的市場價格，削弱我們通過出售額外股權證券籌集資金的能力，或者使您更難在您認為合適的時間和價格出售您的A類普通股。截至2024年2月2日，我們有115,738,944股A類普通股和120,011,165股A類普通股已獲授權但未發行，這些股票將在贖回或交換有限責任公司權益或交換我們的B類普通股時發行。此外，因行使目前已歸屬及歸屬未償還股權獎勵的期權而發行或可發行的A類普通股股份(如本年報10-K表格其他部分所載附註13-基於股票的薪酬對本公司經審核綜合財務報表的更全面描述)有資格出售。我們已根據證券法提交了S-8表格的登記聲明，涵蓋根據我們的股權激勵計劃已發行或可發行的約3,200萬股A類普通股。因此，根據該等登記聲明登記的股份可於授予獎勵(如適用)、任何適用的鎖定期屆滿或豁免後在公開市場出售，並須受適用於聯屬公司的第144條限制所規限。此外，根據註冊權協議，Refinitiv、其關聯公司和某些受讓人在某些情況下有權要求我們根據證券法登記A類普通股的股份，並受某些限制的約束。根據證券法登記這些股票，將導致這些股票根據證券法自由交易，不受證券法限制，但根據證券法第144條規定，由我們的關聯公司持有的股票除外。60
如果證券或行業分析師停止發佈關於我們、我們的業務、我們的行業或市場或我們的競爭對手的研究或報告，或者如果他們改變他們的建議或發佈關於我們的業務或A類普通股的負面報告，我們的股價和交易量可能會大幅下降。我們A類普通股的交易市場將受到行業或證券分析師可能發佈的關於我們、我們的業務、我們的行業或市場或我們的競爭對手的研究和報告的影響。我們對這些分析師沒有任何控制權，我們不能保證分析師會繼續報道我們或提供有利的報道。如果跟蹤我們的任何分析師不利地改變了他們對我們A類普通股的推薦，或者對我們的競爭對手提出了更有利的相對推薦，我們的股價可能會大幅下跌。如果任何跟蹤我們的分析師停止對我們公司的報道，或未能定期發佈有關我們的報告，我們可能會在金融市場失去可見性，這反過來可能導致我們的股價或股票交易量大幅下降。我們打算繼續定期支付A類普通股和B類普通股的股息，但我們這樣做的能力可能是有限的。我們打算繼續按季度為我們的A類普通股和B類普通股支付現金股息，這取決於我們董事會的酌情決定權和我們是否遵守適用的法律，並取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及董事會認為相關的其他因素。由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過我們的子公司進行的，因此我們預計只會從子公司獲得的資金中支付股息。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。當TWM LLC進行此類分配時，持續的LLC所有者將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益按比例獲得同等分配。為了讓TWM LLC進行分銷，它可能需要從其子公司獲得分銷。其中某些子公司正在或可能在未來受到監管資本要求的限制，這些要求限制了分配的規模或頻率。如果TWM LLC無法促使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。我們支付股息的能力也可能受到任何未來信貸協議或Tradeweb或其子公司的任何未來債務或優先股證券條款的限制。我們的股息政策存在一定的風險和限制，特別是在我們的流動性方面。通過支付現金股息而不是將現金投資於我們的業務或償還任何未償債務，我們面臨的風險包括減緩業務擴張、沒有足夠的現金為我們的運營提供資金或進行資本支出，或者限制我們產生借款的能力。我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。我們不能保證我們的董事會不會減少定期現金股息的數額，或者導致我們完全停止支付股息。任何股票回購的時間和金額都受到許多不確定性的影響。2022年12月5日，我們的董事會批准了一項無限期的股份回購計劃，根據該計劃，公司可以回購最多3億美元的A類普通股(“股份回購計劃”)。根據股票回購計劃，公司可根據市場狀況和其他考慮因素，按其認為適當的時間、金額、價格不時回購其A類普通股。本公司可在公開市場、通過私下協商的交易、通過加速回購計劃或根據規則10b5-1計劃進行回購。股票回購計劃將按照適用的法律要求進行，並應受到市場狀況和其他因素的影響。股份回購計劃沒有終止日期，可隨時暫停或終止，並不要求公司收購任何數額的A類普通股，我們的董事會可能不會授權增加或延長股份回購計劃或未來任何新的回購計劃。收購的方式、時間和金額將基於對市場狀況、股價和其他因素的評估。例如，****對美國上市公司回購股票徵收1%的消費税。對回購我們的股票徵收消費税將增加我們回購的成本，並可能導致管理層減少根據該計劃回購的股票數量。可能導致管理層限制、暫停或推遲未來股票回購的其他考慮因素包括不利的市場狀況、我們A類普通股的交易價格、我們不時可獲得的其他投資機會的性質和規模以及可用現金的分配。61
此外，根據股票回購計劃回購我們A類普通股的股票可能會影響我們的股價並增加其波動性。例如，股票回購計劃的存在可能會導致我們的股票價格高於沒有這樣的計劃時的水平，並可能降低我們A類普通股的市場流動性。我們的回購也可能不會提高股東價值，因為我們A類普通股的股價可能會跌破我們回購股票的價格，短期股價波動可能會降低該計劃的有效性。此外，我們的股票回購計劃可能會減少我們的現金儲備，這可能會影響我們融資或推行業務戰略的能力。上市公司的要求，包括遵守交易所法案的報告要求以及薩班斯-奧克斯利法案和納斯達克的要求，可能會使我們的資源緊張，增加我們的成本，並轉移管理層的注意力，我們可能無法及時或具有成本效益地遵守這些要求。作為一家上市公司，我們必須遵守《交易法》的報告要求以及《薩班斯-奧克斯利法案》和納斯達克的公司治理標準。這些要求可能會給我們的管理、系統和資源帶來壓力。此外，作為一家上市公司，我們已經並預計將繼續承擔鉅額的法律、會計、保險和其他費用。《交易法》要求我們在規定的時間內提交關於我們的業務和財務狀況的年度、季度和當前報告，並準備一份關於我們年度股東大會的委託書。薩班斯-奧克斯利法案要求我們對財務報告保持有效的披露控制和程序以及內部控制。納斯達克要求我們遵守各種公司治理要求。為了保持和提高我們對財務報告的披露控制程序和內部控制的有效性，並遵守《交易法》和《納斯達克》的要求，需要大量的資源和管理監督。這可能會轉移管理層對其他業務關注的注意力，並導致與合規相關的鉅額成本，這可能會對我們和我們A類普通股的市場價格產生實質性的不利影響。一般情況下，上市公司用於報告和公司治理的費用一直在增加。我們預計這些規則和條例將繼續增加我們的法律和財務合規成本，並使一些活動更加耗時和昂貴。例如，我們預計在遵守任何與氣候有關的新披露規則方面都會產生額外的成本。這些法律法規還可能使我們更難或更昂貴地獲得某些類型的保險，包括董事和高級人員責任保險，我們可能會被迫接受降低的保單限額和承保範圍，或者為獲得相同或類似的保險而產生更高的成本。這些法律和法規也可能使我們更難吸引和留住合格的人在我們的董事會或其委員會任職，或擔任我們的執行主管。股東和第三方的宣傳努力也可能促使治理和報告要求發生更多變化。我們不能預測或估計我們可能產生的額外成本的金額或這些成本的時間。此外，如果我們無法履行作為上市公司的義務，我們可能會受到A類普通股退市、罰款、制裁和其他監管行動的影響，還可能面臨民事訴訟。項目1B。未解決的員工評論。沒有。項目1C。網絡安全。作為建設和運營電子市場的領先者，我們面臨着一系列廣泛的網絡安全風險，這些風險源於管理複雜的技術系統、處理敏感數據以及我們業務的數字性質。管理網絡安全風險對我們的業務至關重要。我們在我們的全球業務中建立了全面的網絡安全風險管理和治理系統，旨在支持我們系統的成功運行。風險管理和戰略我們運營的環境中，網絡安全風險是一個動態和不斷變化的因素。我們致力於適當管理和最大限度地減少網絡安全風險對實現我們業務目標的影響。我們將網絡安全風險管理視為對我們的整體成功至關重要的基本業務流程。因此，我們已將我們的網絡安全計劃整合到我們的全面風險框架中，該框架旨在支持整個組織的風險管理和監督。風險框架為識別、評估、衡量、緩解和報告重大風險(包括網絡安全風險)建立了一致的方法。風險框架由風險治理、風險識別和評估、風險衡量、風險應對和補救以及風險分析和報告等流程組成部分組成。62
我們網絡安全計劃的總體目標是保護我們的信息系統免受網絡威脅，並保護Tradeweb和我們的客户使用、擁有或管理的系統和信息的機密性、完整性和可用性。這涉及一項全面和持續的努力，以防範、檢測和應對網絡安全威脅和漏洞。我們的網絡安全計劃包括多個組成部分，例如：·進行定期風險評估，以識別潛在的漏洞和威脅；·通過採用源自ISO/IEC 27001原則、國家標準與技術研究所網絡安全框架和行業最佳實踐的政策、標準和指南，實施強大的網絡安全框架；·適當地執行嚴格的訪問控制策略；·實施強大的加密協議；·利用先進的威脅檢測系統；·定期進行安全審計和滲透測試；·持續對第三方供應商和服務提供商進行徹底的安全評估；以及·持續監測我們的系統和第三方系統。作為我們網絡安全計劃的一部分，我們擁有強大的事件響應和業務連續性計劃，旨在為快速有效地補救網絡問題提供框架，並在全年定期進行測試。此外，我們還努力通過定期為員工提供網絡安全培訓來創建安全文化，以提高對各種網絡威脅的認識，如網絡釣魚、社會工程和內部威脅。我們為負責管理我們信息系統的人員提供額外的有針對性的培訓。我們還維持網絡保險覆蓋範圍，旨在降低與某些網絡安全事件相關的某些成本。此外，我們每年都會接受由獨立第三方公司進行的系統和組織控制(SOC)1和SOC 2審計審查，以測試我們的信息技術系統內部控制。2023年，我們還聘請了第三方服務提供商對我們的信息安全計劃進行網絡安全成熟度評估。我們還定期聘請更多的評估員、審核員和服務提供商來實施、評估、增強和評估我們的網絡安全計劃，包括我們的風險管理流程。我們沒有遭受網絡攻擊或其他對我們的業務戰略、運營結果或財務狀況產生實質性影響的網絡安全事件；然而，我們不時會經歷一些不太重要的網絡安全事件，包括企圖拒絕服務攻擊、惡意軟件感染、網絡釣魚和其他信息技術事件，這些事件對於我們這樣規模的電子金融服務公司來説是典型的。實際、威脅或感覺到的網絡攻擊或對我們安全的破壞可能在許多方面對我們產生重大影響，包括我們的業務戰略、運營結果和財務狀況，包括失去客户或客户信心，修復系統、網絡或基礎設施損壞的鉅額成本，以及防範未來的網絡攻擊、安全漏洞或損害和潛在的訴訟或其他索賠或行動，包括來自監管機構的索賠或行動。關於與網絡安全威脅有關的風險的更多信息，見第一部分，第1A項。-“風險因素--與網絡安全和知識產權有關的風險--我們的系統、網絡和基礎設施中的實際或感知的安全漏洞、安全控制的破壞、未經授權訪問機密或個人信息或網絡攻擊--可能損害我們的業務、聲譽和運營結果”，以及“-系統故障、中斷、服務延遲、災難性事件以及由此導致的我們平臺或解決方案可用性的中斷可能會對我們的業務和聲譽造成嚴重損害。”我們董事會的治理作用Tradeweb Markets Inc.的董事會對公司面臨的戰略風險進行直接監督。董事會的審計委員會負責審查指導方針和政策，以規範高級管理層評估和管理風險敞口的程序，包括我們的主要財務和運營風險敞口，包括源自網絡安全風險的風險敞口，以及管理層為監測和控制此類敞口而採取的步驟。我們的董事會和審計委員會都會收到我們的首席信息安全官和首席風險官的定期報告，以評估公司面臨的主要網絡安全風險和為緩解這些風險而採取的措施，以及關於我們網絡安全風險概況變化或新發現的重大風險的最新情況。此外，審核委員會會在每次定期舉行的董事會會議上向董事會彙報此等事宜。董事會和審計委員會相應地提供反饋和建議。63
管理角色我們採用“三道防線”的風險治理模式，在這三道防線之間建立夥伴關係並進行溝通。第一道防線由業務和技術經理組成，第二道防線由合規、風險和信息安全團隊組成，第三道防線由內部審計職能組成。第二道和第三道防線側重於為第一道防線提供諮詢和保障功能，以作出知情和可行的基於風險的決策。企業風險委員會(“企業風險委員會”)由首席風險官擔任主席，成員包括首席技術官、總法律顧問、全球企業風險主管、首席信息安全官、全球合規主管、全球人力資源主管、內部審計主管以及各種業務和公司職能的全球主管總裁。ERC負責我們的風險框架的治理和監督，其中包括網絡安全風險。其職責包括監督風險緩解戰略及其實施，監督合規和監管方面，管理危機，批准風險容忍度，審查和批准重大政策變化，以及評估組織風險管理做法的有效性。ERC定期從首席信息安全官那裏獲得報告，首席信息安全官對評估和管理網絡安全風險負有主要責任，評估公司的主要網絡安全風險，並審查緩解這些風險的戰略。ERC每季度召開一次會議，並向包括首席執行官和首席財務官在內的高級管理層報告。高級管理層提供監督和支持，使網絡風險管理與公司的戰略決策保持一致，在整個組織內培養風險意識文化，並分配足夠的資源來支持這些舉措。我們的首席信息安全官領導一支高素質的網絡安全團隊，評估、管理和降低來自網絡安全威脅的重大風險，以保護關鍵運營和服務交付。我們的首席信息安全官擁有超過25年的行業經驗，並在多家金融機構擁有超過10年的CISO經驗。網絡安全團隊的許多成員擁有認證信息系統安全專業人員和認證信息系統審核員證書。此外，我們的全球企業風險主管擁有十多年的企業風險項目管理經驗，並擁有多項信息安全認證。我們還屬於幾個與網絡安全相關的專業和公認的行業組織，包括FS-ISAC、FCA網絡協調小組和SIFMA，以便了解整個行業的最新趨勢。項目2.財產我們的公司總部設在紐約，紐約。截至2023年12月31日，我們的主要寫字樓包括以下物業：Location Square Foot租賃到期日使用紐約，紐約41,062 12/31/2027年新澤西州澤西城，新澤西州65,242 12/31/2027年寫字樓倫敦，英國16,259 3/1/1/2030我們還在波士頓、馬薩諸塞州、花園城、紐約、上海、中國、巴黎、法國、香港、中國、東京、日本、阿姆斯特丹、荷蘭、迪拜、阿拉伯聯合酋長國、新加坡、邁阿密、佛羅裏達州、芝加哥、伊利諾伊州和澳大利亞悉尼租用辦公室。我們的基礎設施在新澤西州的塞考庫斯、新澤西州的維霍肯、新澤西州的皮斯卡特韋和伊利諾伊州的芝加哥，以及美國以外的英國豪恩斯洛、英國斯勞、日本崎玉、日本東京和澳大利亞悉尼的第三方數據中心運行。我們相信，我們的設施運營狀況良好，足以滿足我們目前的需求，並將以合理的商業條款提供額外或替代空間，以支持未來的使用和擴建。64
第3項.法律程序我們不時會受到各種索賠、訴訟和其他法律程序的影響，包括政府和自律機構對我們業務的審查、調查和訴訟。以下是我們目前懸而未決的重大法律程序的摘要。雖然目前無法確定這些問題的最終解決方案，但我們認為，考慮到任何適用的保險範圍，我們的任何未決法律程序，包括下文所述的事項，都不能合理地預期對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。然而，法律事務本質上是不可預測的，並受到重大不確定性的影響，其中一些是我們無法控制的。因此，我們不能保證任何未決或未來法律程序的最終結果不會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生重大不利影響，包括任何特定的報告期。此外，無論結果如何，由於辯護和和解成本、管理資源分流、聲譽損失等因素，法律訴訟可能會對我們產生不利影響。當損失被認為是可能的，並且此類損失的金額可以合理估計時，我們記錄我們對損失的最佳估計，包括估計的國防成本。根據我們的經驗，我們認為在法律程序中要求的損害賠償金額並不是潛在責任的有意義的指標。目前，我們無法合理地預測我們未決的法律訴訟(包括下述事項)的時間或結果，或估計與之相關的損失金額或損失範圍(如果有的話)，因此我們沒有為任何這些事項建立任何應急準備金。國債很重要2015年12月，由個人投資者、養老基金、退休基金、保險公司、市政當局、對衝基金和銀行提起的40多起基本上類似的集體訴訟在紐約南區美國地區法院合併，標題為Re財政部證券拍賣反壟斷訴訟，No.1：15-MD-2673(S.D.N.Y)。(PGG)。2017年11月，這些合併訴訟中的原告提交了一份經修訂的合併起訴書，其中指控(A)美國國債一級交易商在國債拍賣以及此類證券和其他衍生金融產品的“發行時”和二級市場上“拍賣合謀”；(B)某些一級交易商與Tradeweb Markets LLC、Tradeweb IDB Markets，Inc.和Deert web Inc.(統稱為“Tradeweb當事人”)之間的“抵制陰謀”。原告聲稱代表兩個假定的類別：“拍賣類別”，由2007年1月1日至2015年6月8日期間在拍賣中購買美國國債、與交易商被告進行國債交易或通過交易所進行交易的所有人組成；以及“抵制類別”，由從2013年11月15日至今在二級市場與交易商被告進行國債交易的所有人組成。合併後的修改後的起訴書稱，Tradeweb各方參與了所謂的“抵制陰謀”，通過該陰謀，某些一級交易商被指抵制允許“全對全”交易美國國債的交易平臺。起訴書根據《謝爾曼反托拉斯法》第1條對Tradeweb各方提出索賠，並根據州法律對不正當得利提出索賠，並尋求永久禁止Tradeweb各方和交易商被告維持所謂的“抵制陰謀”，並裁定賠償三倍的損害賠償金、費用和費用。被告在2018年2月提出了駁回動議，包括Tradeweb各方單獨提出的駁回動議。這些案件於2021年3月被駁回，法院批准原告在不遲於2021年5月14日之前進一步修改訴狀。原告於2021年5月14日左右提交了經修訂的起訴書，公司於2021年6月14日送達了駁回經修訂的合規的動議。根據2022年3月31日的命令，法院批准了該公司的動議，並駁回了修訂後的起訴書中針對該公司的所有索賠。法院還駁回了原告關於準許提出進一步修訂的申訴的請求。2022年4月28日，原告提交了對該決定的上訴通知，並於2022年8月18日向美國第二巡迴上訴法院提交了關於上訴的開庭陳詞。該公司於2022年11月17日提交了迴應簡報。原告於2022年12月14日提交了答辯狀，以進一步支持他們的上訴。上訴中的口頭辯論於2023年10月3日舉行，根據2024年2月1日發佈的命令和意見，第二巡迴法院確認了地區法院駁回所有被告的所有索賠，包括對公司的索賠的命令。65
利率互換的重要性2015年11月，芝加哥公立學校教師養老金和退休基金代表自己和可能的其他類似利率掉期購買者類別，向美國紐約南區地區法院提起訴訟，起訴Tradeweb Markets LLC、ICAP Capital Markets LLC和幾家投資銀行及其關聯銀行(“交易商被告”)，標題為“芝加哥公立學校教師養老金和退休基金訴美國銀行”，案件編號15-cv-09219(S.D.N.Y.)。包括Tera Group Inc.和Javelin Capital Markets LLC在內的其他原告提起了訴訟，最終，這些案件被合併到Re Rate Swaps反壟斷訴訟的標題下，編號1：16-MD-2704。原告聲稱，被告合謀先發制人，阻止美國國税局出現交易所式交易，並根據聯邦反壟斷法，尋求針對Tradeweb Markets LLC的三倍損害賠償以及聲明性和禁令救濟。原告稱，Tradeweb同意交易商被告的意見，關閉了為美國國税局推出類似交易所的交易平臺的計劃，以進一步推進這一陰謀，併為交易商被告提供了一個論壇，供交易商被告進行所謂的串通。根據法院對被告駁回動議的命令和意見，Tradeweb Markets LLC和其他某些實體於2017年7月被從訴訟中解職。2018年5月，法院拒絕了原告要求許可修改其訴狀以恢復Tradeweb Markets LLC作為被告的請求，但批准了修改以包括其他指控的請求。2018年10月，原告提交了一項動議，尋求許可提交擬議的第四次修訂申訴。他們並未試圖將Tradeweb Markets LLC列為被告，而是聲稱保留與Tradeweb Markets LLC有關的所有權利。雖然Tradeweb Markets LLC不是訴訟的一方，但它積極參與第三方發現，並對各方的數據和文件要求做出迴應。此外，2018年6月，原告通知法院，他們可能會申請輸入被駁回的索賠的判決。我們相信，對於在這起訴訟中對我們提出的任何指控，我們都有值得稱道的辯護理由，如有必要，我們打算大力捍衞我們的立場。第四項礦山安全信息披露不適用。66
第二部分第5項登記人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。市場信息我們的A類普通股在納斯達克全球精選市場交易，股票代碼是“TW”。我們的B類普通股、C類普通股或D類普通股沒有成熟的公開交易市場。截至2023年12月31日，我們有兩名A類普通股的記錄持有人，一名B類普通股的記錄持有人，一名C類普通股的記錄持有人和12名D類普通股的記錄持有人。我們A類普通股的持有者中有更多的人是“街頭名人”或實益所有人，他們持有的A類普通股由銀行、經紀公司和其他金融機構登記持有。銀行、經紀公司和其他金融機構作為受益人提名人持有的A類普通股被認為是由存託信託公司的提名人CEDE&Co.持有的，該公司被認為是我們A類普通股的兩個登記持有者之一。紅利政策在合法資金的限制下，我們打算按季度向我們的A類普通股和B類普通股支付相當於每股0.10美元的現金紅利。任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及我們董事會可能認為相關的其他因素。由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過我們的子公司進行的，因此我們預計將從子公司獲得的資金中支付股息。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。當TWM LLC進行此類分配時，持續的LLC所有者將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益按比例獲得同等分配。由於Tradeweb必須根據應收税款協議繳税和付款，因此最終作為股息分配給我們A類普通股或B類普通股持有人的金額預計將少於TWM LLC按每一LLC利息分配給其成員的金額。為了讓TWM LLC進行分銷，它可能需要從其子公司獲得分銷。如果TWM LLC無法促使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。我們支付股息的能力也可能受到任何未來信貸協議或Tradeweb或其子公司的任何未來債務或優先股證券條款的限制。我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。未來任何改變股息數額和/或宣佈特別股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於當時的條件和我們的董事會認為相關的其他因素。見第一部分，第1A項。-“風險因素-與我們的組織結構和治理有關的風險-我們的主要資產是我們在TWM LLC的股權，因此，我們依賴TWM LLC的分配來支付我們的税款和費用，包括根據應收税款協議支付的款項”和第一部分，第1A項。-風險因素-與我們A類普通股所有權有關的風險-我們打算繼續定期支付A類普通股和B類普通股的股息，但我們這樣做的能力可能是有限的。2023年，Tradeweb Markets Inc.向A類普通股和B類普通股的持有者支付了每股0.09美元的季度現金股息，總金額為7590萬美元。67
最近出售未註冊證券2023年11月16日，我們和TWM LLC就TWM LLC收購R8FIN的所有未償還股權達成了最終協議，該協議於2024年1月19日完成。截至收購日，我們共發行了374,601股A類普通股作為收購的部分對價。A類普通股的發行是根據證券法第4(A)(2)條進行的。該公司依賴這項豁免註冊，部分原因是交易的性質和A類普通股接受者所作的陳述，這些接受者是R8FIN的前股權持有人。根據股權補償計劃授權發行的證券有關我們的股權補償計劃授權發行的證券的信息，請參閲本報告第12項。發行人購買股票於截至2023年12月31日止三個月內，吾等並無根據股份回購計劃回購任何證券。股票表現圖表下圖顯示了從2019年4月4日(我們的A類普通股在納斯達克開始交易之日)到2023年12月31日(I)我們的A類普通股、(Ii)S&P500指數和(Iii)道瓊斯美國金融指數的累計總回報的比較。該圖假設在2019年4月4日對我們的A類普通股和每個指數的初始投資為100美元，所有股息都進行了再投資。不應依賴歷史股價表現作為未來股價表現的指標。股票表現圖表和相關信息不應被視為“徵集材料”，也不應被視為根據交易法第18條的目的而被“存檔”，也不應被視為通過引用被納入根據證券法或交易法的任何未來申報文件中，除非我們通過引用明確地將其納入此類申報文件中。第6項保留。68
第七項：管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應結合本年度報告Form 10-K中其他部分的“介紹性説明”、“非GAAP財務措施的使用”和我們經審計的合併財務報表和相關説明以及其他信息來閲讀。本討論包含涉及風險和不確定性的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與前瞻性陳述中描述或暗示的結果大不相同。可能導致或導致這些差異的因素包括但不限於以下確定的因素，以及本年度報告10-K表格中其他部分“風險因素”和“有關前瞻性陳述的告誡”部分討論的因素。以下討論包括我們分別截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度的運營業績、現金流以及流動性和資本資源的比較。我們截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度經營業績、現金流、流動性和資本資源的比較可在截至2022年12月31日的年度報告10-K表格的第二部分第7項--“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中找到。概述我們是為整個金融生態系統的全球客户網絡建立和運營電子市場的領先者。我們的網絡由機構、批發和零售客户部門的客户組成，包括許多最大的全球資產管理公司、對衝基金、保險公司、中央銀行、銀行和交易商、自營交易公司和零售經紀和金融諮詢公司，以及地區交易商。我們的市場促進了各種資產類別的交易，包括利率、信貸、股票和貨幣市場。我們是一家全球性公司，為70多個國家的客户提供服務，在北美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東設有辦事處。我們相信，我們的專有技術和協作創新文化使我們能夠調整我們的產品，以進入新的市場，創建新的平臺和解決方案，並快速有效地適應法規。我們為客户提供整個交易生命週期的解決方案，包括交易前、執行、交易後和數據。我們的機構客户部門為全球70多個國家和超過25種貨幣的機構投資者提供服務。我們使用靈活的訂單和交易系統將機構投資者與流動資金池聯繫起來。我們的客户信任我們市場的完整性，並認識到他們通過電子交易獲得的價值：提高透明度、具有競爭力的定價、高效的交易執行和監管合規。在我們的批發客户部門，我們為300多家交易商和金融機構提供廣泛的電子、語音和混合平臺，有190多家交易商和金融機構通過我們的Deert web平臺在我們的電子或混合市場上活躍交易。該平臺是在2008年收購交易商間經紀商Hilliard Farber&Co.，Inc.之後推出的。2011年，我們收購了Rafferty Capital Markets的經紀資產，2021年6月，我們收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺(前身為eSpeede)(“NFI收購”)。如今，Deererweb在一系列利率、信貸、貨幣市場、衍生品和股票市場上積極競爭。在我們的零售客户部門，我們通過我們的Tradeweb Direct平臺為金融諮詢公司和交易商提供先進的交易解決方案。我們於2006年進入零售領域，並在2013年收購BondDesk Group LLC後推出了Tradeweb Direct平臺，該平臺旨在為財富管理社區帶來創新和效率。Tradeweb Direct為金融諮詢公司提供了實時產品、市場上準確的定價和快速執行的機會。我們的市場很大，而且還在不斷增長。由於市場要求更高的透明度、更高的執行質量、運營效率和更低的成本，以及監管方面的變化，我們運營的市場的電子交易繼續增加。我們相信，我們深厚的客户關係、資產類別的廣度、地理範圍、監管知識和可擴展的技術使我們能夠繼續走在電子交易發展的前沿。我們的平臺跨多個產品、地區和監管制度提供透明、高效、成本效益高和合規的交易解決方案。隨着市場參與者尋求跨多個資產類別進行交易，降低他們的交易成本並提高他們的交易效率，包括通過使用數據和分析，我們相信對我們的平臺和電子交易解決方案的需求將繼續增長。69
趨勢和其他影響我們收購業績的因素2023年8月31日，我們完成了對Tradeweb Australia Pty Ltd(前身為Yeldbroker Pty Limited)所有未償還股權的收購。截至2023年8月31日，全現金收購價格為1.236億澳元(折算為8010萬美元)，扣除所獲得的現金，在營運資本和其他結賬調整之前。YeldBroker是澳大利亞的Tier 1 Australian Markets許可證持有人，受ASIC監管，在新加坡設有一家分行，受新加坡金融管理局監管，是受監管市場運營商。億達經紀為澳大利亞和新西蘭的政府債券和利率衍生品提供領先的澳大利亞交易平臺，涵蓋機構和批發客户部門。此次收購將澳大利亞和新西蘭極具吸引力的快速增長市場與Tradeweb的國際影響力和規模相結合。對YeldBroker的收購對我們的綜合財務報表並不重要，也沒有對我們截至2023年12月31日的年度運營業績產生重大影響。有關更多詳情，請參閲本年度報告10-K表格其他部分所載的合併財務報表附註4-收購事項。R8FIN於2023年11月16日，我們達成了一項最終協議，以1.25億美元的總對價收購R8FIN，其中包括9000萬美元的現金和3500萬美元的公司A類普通股股票，受營運資金和其他調整的影響。R8FIN提供一套基於算法的工具以及瘦客户端執行管理系統(EMS)交易應用程序，以促進期貨和現金交易。這些解決方案補充了Tradeweb現有的Deert web Active Streams、Deert web中央限價訂單(CLOB)、Tradeweb詢價(RFQ)和Tradeweb AiEX(自動化智能執行)產品，為交易美國國債和相關期貨交易創造了一種有價值和廣泛的方法。在完成交易條件和監管審查後，收購於2024年1月19日完成。收購r8fin預計不會對我們2024年的合併財務報表產生重大影響。2023年10月，我們與LSEG(前身為Refinitiv)的一家關聯公司簽署了一份修訂並重述的兩年市場數據許可協議，根據該協議，LSEG將繼續通過其旗艦金融平臺LSEG Workspace、Datascope、LSEG Pricing Service和Tick History直接向LSEG客户分發我們的某些數據。2023年協議於2023年11月1日生效，取代了2010年啟動並於2018年續簽的現有協議，為我們提供了更多收入和靈活性，以擴大我們的市場數據提供。隨着時間的推移，我們將尋求通過可能擴展我們與LSEG的現有市場數據許可協議，以及通過我們自己的網絡或通過其他第三方網絡分發額外的數據集、派生數據和分析產品來進一步實現我們的數據貨幣化。我們目前與2023年LSEG市場數據協議相關的收入指引預計，截至2024年12月31日和2025年12月31日的年度分別約為8000萬美元和9000萬美元。經濟環境我們的業務受到整體市場活動的影響，尤其是交易量和市場波動性。較低的波動性可能會導致我們客户的交易量較低，並可能對我們的經營業績和財務狀況產生負面影響。可能影響2024年市場活動的因素包括，中央銀行不斷變化的貨幣政策、經濟、政治和社會條件、立法、監管或政府政策的變化，以及對銀行業的擔憂，包括任何銀行倒閉的結果。由於我們的大部分金融資產都是短期資產，它們不會受到通脹的重大影響。然而，通脹率可能會影響我們的開支，例如員工薪酬和福利、科技和通訊費用以及佔用成本，這些費用可能不會輕易在我們的服務價格中收回。我們相信，在本10-K表格年度報告中的任何一段時間內，通貨膨脹對我們的經營結果和財務狀況的任何影響都不是很大。在一定程度上，通脹和其他因素繼續導致利率上升，並對證券市場和整體經濟產生其他不利影響，它們可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。雖然我們的業務受到市場整體活動和市場波動的影響，但我們的收入包括固定和可變費用的組合，這在一定程度上減輕了這種影響。更重要的是，我們正積極參與交易活動的進一步電子化，這將有助於減輕這種影響，因為我們相信長期增長趨勢可以部分抵消市場波動風險。70
監管環境我們的業務在美國和國際上受到廣泛的監管，這可能會使我們面臨重大的監管風險，並導致額外的法律成本以確保合規。見第一部分第1項--“商業--監管”。監管金融市場的現有法律框架會定期進行審查和修訂，從而執行適用於我們業務的新法律和法規。美國和海外目前的監管環境可能會受到美國和全球問題和優先事項推動的未來立法和監管變化的影響。法律或監管格局的任何變化對我們和我們的運營的影響仍不確定。遵守法規可能需要我們投入額外的財務和運營資源，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響。此外，遵守法規可能需要我們的客户投入大量財務和運營資源，這可能會對他們支付我們的費用和使用我們的平臺的能力產生負面影響，從而影響我們的盈利能力。然而，在某些情況下，監管可能會增加對我們的平臺和解決方案的需求，我們相信，隨着市場參與者尋求滿足監管要求的平臺和幫助他們履行監管義務的解決方案，我們有能力從監管變化帶來的任何潛在的電子化增加中受益。競爭環境我們和我們的競爭對手競相引入市場結構的創新和新的電子交易能力。在我們努力成為創新領導者的同時，我們競爭對手的新交易能力也被市場參與者採用。一方面，這增加了所有參與者的流動性和電子化，但也給我們帶來了壓力，要求我們進一步投資於我們的技術，並進行創新，以確保我們客户網絡的持續增長，以及我們平臺上的流動性、電子化處理和定價的持續改善。我們的競爭能力受到關鍵因素的影響，例如(I)交易平臺和解決方案的發展，(Ii)我們為交易提供的流動性，(Iii)我們在提供解決方案時產生的交易成本，(Iv)在我們平臺上執行交易的效率，(V)我們聘用和留住人才的能力，以及(Vi)我們維護平臺和解決方案安全的能力。我們的競爭地位也受到我們客户對我們的電子、語音和混合系統的熟悉和集成的影響。當客户想要以舊換新，或者我們想要推出新產品、交易協議或其他解決方案時，我們相信我們會受益於客户對我們產品的熟悉，以及我們與他們的訂單管理系統和後臺辦公室的集成。有關我們競爭對手的更多詳細信息，請參閲第一部分第1項--“商業競爭”。技術和網絡安全環境我們的業務及其成功在很大程度上受到越來越複雜和複雜的技術系統和基礎設施以及新商業模式的引入的影響。通過開發新的和增強的平臺提供專門的交易場所和解決方案，對於保持我們在市場上的競爭力水平和吸引尋求提供先進自動化和更好流動性的平臺的新客户至關重要。我們相信，我們將繼續增加對我們平臺和解決方案的需求以及我們平臺上的交易量，從而通過有效和高效地利用技術進步和新興行業標準和實踐來響應新的交易和信息需求，從而加強我們的客户關係。我們計劃繼續專注於並投資於技術基礎設施倡議，並不斷改進和擴大我們的平臺和解決方案，以進一步提升我們的市場地位。我們經歷了網絡威脅和企圖的安全入侵。如果這些成功，這些網絡安全事件可能會影響收入和運營收入，並增加成本。因此，我們繼續進行投資以加強我們的網絡安全基礎設施，這可能會導致成本增加。見第I部分，項目1C。-《網絡安全-治理》，瞭解有關我們的網絡安全風險管理、戰略和治理結構的更多細節。外幣匯率環境我們以美元以外的貨幣賺取收入、支付費用、持有資產和產生負債。因此，外幣匯率的波動會在不同時期影響我們的經營結果。特別是，非美元貨幣匯率的波動可能會減少我們從非美國市場獲得的收入、收益和現金流的美元價值，增加我們在這些市場的運營費用(以美元衡量)，對我們在這些市場的競爭力產生負面影響，或以其他方式對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。未來外幣匯率的波動及其對我們的經營業績和財務狀況的影響本質上是不確定的。隨着我們全球業務規模的不斷擴大，這些波動可能是實質性的。見第II部分，第7A項。-在本年度報告Form 10-K的其他部分“關於市場風險的定量和定性披露-外幣和衍生工具風險”，説明在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，外幣匯率波動造成的收入和營業收入的變化以及外幣的已實現和未實現損益。71
在與重組交易有關的税務方面，我們成為TWM LLC的唯一管理人。因此，從2019年第二季度開始，我們必須就我們在TWM LLC任何應納税所得額中的可分配份額繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率納税。我們的實際有效税率受到我們在TWM LLC的所有權份額的影響，這主要是由於持續的LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益以A類普通股或B類普通股的股份(視情況而定)以及我們從持續LLC所有者手中購買LLC權益所致。此外，關於首次公開招股，我們簽訂了應收税金協議，根據該協議，我們於2021年1月開始支付款項，我們預計未來的支付金額將會很大。我們打算繼續促使TWM LLC進行足夠的分配，使我們能夠在董事會宣佈時支付我們的納税義務、運營費用，包括根據應收税款協議支付的款項，以及我們的季度現金股息。2022年8月16日，總裁·拜登簽署了《2022年降通脹法案》(簡稱《****》)，使之成為法律。****確立了15%的公司替代最低税(CAMT)，從2022年12月31日之後的納税年度開始生效，並對2022年12月31日之後上市的美國公司回購股票徵收1%的消費税。截至2023年12月31日的年度，1%的消費税對我們的財務狀況、經營業績和現金流沒有影響。本公司將被徵收15%的應收税金，預計這將改變支付應收税金協議債務的估計期間。然而，預計這不會對公司的實際税率產生實質性影響。採用利率協議也不會對我們用於計算非GAAP調整後淨收益的非GAAP調整後的有效税率產生影響。2021年10月8日，經濟合作與發展組織宣佈了一項協議，認可並提供了一項專注於全球利潤分配的實施計劃，並在每個司法管轄區的基礎上，對大型跨國公司實施至少15%的全球最低税率，即被稱為“兩支柱計劃”。2022年12月15日，歐洲理事會正式通過歐盟關於在2024年1月1日前實施該計劃的指令。由於該公司是LSEG的一家合併子公司，因此可能受到兩大支柱計劃的規定以及每個當地國家/地區採用的相關税收影響的約束。該公司預計不會對兩個支柱計劃產生重大影響，但會繼續監察立法發展。營業收入的組成部分我們的收入主要來自交易費、佣金、訂閲費和市場數據費。交易手續費和佣金我們通過各種收費計劃從我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易手續費。交易手續費按浮動價格和固定價格產生，並因地理區域、產品類型和交易規模而異。對於我們的大多數產品，客户在超過每月最低交易費的基礎上，按每筆交易支付固定最低月度交易費和可變交易費。對於我們的某些產品，客户除了每月的最低交易費外，還需要支付訂閲費。對於其他產品，客户不是每月支付最低交易費，而是按每筆交易支付訂閲費和固定交易費或浮動交易費。對於可變交易費用，我們根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取費用。交易量是通過使用交易產品的名義數量或交易數量的計數來確定的。我們通常對交易不太活躍的產品收取更高的費用。此外，由於交易費用有時受到費用計劃的影響，費用計劃根據產品組合、交易量、每月最低費用和每月最高費用上限進行分級定價，因此為客户產生的每百萬美元平均交易費可能每月因產品組合和交易量而異。此外，由於交易費用因地理區域、產品類型和交易規模的不同而不同，我們的收入可能與交易量增長無關。我們從電子和語音經紀服務中賺取佣金收入，本金為零風險。無風險本金收入來自匹配的本金交易，其中收入是從交易產品的買入價和賣出價之間的價差獲得的。對於我們的批發客户執行的TBA-MBS、美國財政部和回購協議交易，我們還從通常按月開具發票的固定佣金中獲得收入。72
訂閲費我們賺取訂閲費主要是因為我們允許客户進入我們的市場進行交易和市場數據。對於數量有限的產品，我們只收取訂閲費，不收取交易費或佣金。訂閲費通常是以固定價格產生的。為了討論我們的運營結果，我們將LSEG市場數據費用包括在訂閲費中。我們從與LSEG的市場數據許可協議中賺取固定許可費。我們還從某些數據服務中賺取收入份額，這些服務被提供給LSEG，然後由LSEG出售給其客户。我們的收入份額收入可能會在不同時期波動，這取決於LSEG在適用的費用收入期間實現的收入。營業費用員工薪酬福利員工薪酬福利支出包括工資、員工福利、獎金、佣金、股票薪酬成本和相關税費。影響員工薪酬和福利支出的因素包括收入和收益增長、招聘新員工以及產生經紀人佣金的交易活動。我們預計，隨着我們僱傭更多員工以支持收入和收益增長，員工薪酬和福利支出將會增加。因此，不同時期的員工薪酬和福利可能有所不同。折舊和攤銷折舊和攤銷費用包括與購置和內部開發的軟件、其他無形資產、租賃改進、傢俱和設備的折舊和攤銷有關的成本。一般及行政一般及行政費用包括與經營活動有關的旅行及娛樂、市場推廣、增值税、國家使用税、外幣交易損益、為進行外匯風險管理而訂立的外匯衍生工具合約的損益、慈善捐款、其他行政費用及信用損失費用。我們預計，隨着我們擴大員工數量和產品供應，以及擴大我們的業務，一般和管理費用將會增加。技術和通信技術及通信費用包括與軟件和硬件維護、我們的內部網絡連接、數據中心成本、清算和其他交易平臺相關的交易成本以及由包括LSEG在內的第三方服務提供商提供的數據饋送相關的成本。影響技術和通信費用的因素包括交易量以及我們在創新、數據戰略和網絡安全方面的投資。專業費用專業費用主要包括會計、税務和法律費用，支付給技術和軟件顧問以維護我們的交易平臺和基礎設施的費用，以及與業務收購交易相關的成本。佔用佔用費用包括在北美、歐洲、亞洲、澳大利亞和中東租賃的辦公空間和數據中心的運營租賃租金和相關成本。應收税金協議負債調整應收税金協議負債調整反映了我們綜合財務狀況報表中記錄的應收税金協議負債的變化，這是由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化影響了我們估計的未來税收節省。73
淨利息收入(費用)利息收入包括我們存放在大型商業銀行和貨幣市場基金的現金所賺取的利息。利息支出包括應付承諾費，如果適用，還包括在我們的信貸安排下任何未償還借款的應付利息。其他收益(虧損)，淨其他收益(虧損)，淨額包括從投資中賺取的任何收入或損失，任何按市值計價的投資調整或減值記錄，為與投資活動和任何其他非經營項目有關的外匯風險管理而簽訂的外匯衍生品合約的未實現和已實現損益。所得税我們就我們的應税收入，包括我們在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及針對在美國税收目的作為公司徵税的子公司賺取的收入或發生的虧損(包括當期和遞延的)的聯邦和州所得税。非控股權益的淨收入我們是TWM LLC的唯一管理人。作為這種控制的結果，由於我們在TWM LLC中擁有大量的財務權益，我們合併了TWM LLC的財務業績，並在我們的合併財務報表中報告了非控股權益，代表了TWM LLC由持續的LLC所有者持有的經濟利益。收入或虧損歸因於非控股權益，按本公司及任何持續的有限責任公司擁有人於期內持有的有限責任公司權益的相對擁有率計算。就重組交易而言，TWM LLC協議已予修訂及重述，以(其中包括)(I)就TWM LLC權益作出規定及(Ii)以TWM LLC當時的所有現有會員權益交換LLC權益。根據TWM LLC協議，繼續擁有LLC的股東所持有的LLC權益可一對一地贖回新發行的A類普通股或B類普通股的股份。如留任有限責任公司擁有人作出上述選擇，吾等可選擇以A類普通股或B類普通股直接交換該留任有限責任公司擁有人的該等有限責任公司權益，以代替上述贖回。對於任何贖回或交換，我們將獲得相應數量的LLC權益，從而增加我們在TWM LLC的總所有權權益。完成重組交易及首次公開招股後，我們擁有TWM LLC 64.3%的股份，而持續擁有TWM LLC的業主擁有TWM LLC剩餘的35.7%。截至2023年12月31日，我們擁有TWM LLC 90.2%的股份，持續所有者擁有TWM LLC剩餘9.8%的股份。74
截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度經營業績下表列出了我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度損益表：變化%變化(以千美元為單位)總收入$1,338,219$1,188,781$149,438 12.6%總支出832,950 776,208 56,742 7.3%營業收入505,269 412,573 92,696 22.5%應税協議負債調整(9,517)13,653(23,170)(169.7)%淨利息收入(費用)65,350 11,907 53,443%其他收入(虧損)，448.8%税前淨收益547,980 437,133 110,847 25.4%所得税準備金(128,477)(77,520)(50,957)65.7%淨收入419,503 359,890 16.7%減去：可歸因於非控股權益的淨收入54,637 50,275 4,362 8.7%可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入$364,866$309,338$55,528 18.0%N/M=截至2023年12月31日的年度，以及由此產生的美元和百分比變化如下：2023年2022年$佔總收入的百分比$佔總收入的百分比$變化%(以千為單位)收入交易手續費和佣金$950,269 79.9%$128,075 13.5%訂閲費(1)248,308 18.6 228,643 19.2 19,665 8.6%其他11,567 0.9 9,869 0.8 1,698 17.2%總收入$1,338,219 100.0%$1,188,781 100.0%$149,438 12.6%總收入增長的組成部分：不變貨幣變化(2)12.2%外幣匯率影響0。4%總收入增長12.6%(1)截至12月31日的年度訂閲費，2023年和2022年分別包括6,430萬美元和6,270萬美元的LSEG市場數據費(以前稱為Refinitiv市場數據費)。(2)不變貨幣收入變動是一種非公認會計準則財務指標，其定義為剔除外幣波動影響後的總收入變動。不計外匯波動影響的總收入是用上一期的年度平均匯率換算當期和上一期的總收入來計算的。我們使用持續的貨幣變化作為補充指標，通過剔除外匯波動的影響來評估我們在不同時期的潛在總收入表現。我們認為，提供持續的貨幣變動可以對我們的總收入表現和不同時期的趨勢進行有用的比較。75
在複雜的宏觀經濟背景下，包括歷史性的利率變動、地緣政治不確定性和持續的更廣泛的市場利率波動，我們跨產品、客户部門和地區的多元化產品支持了持續增長。收入增加1.494億美元的主要原因是，截至2023年12月31日的一年，交易手續費和佣金增加了1.281億美元，從截至2022年12月31日的一年的9.503億美元增加到11億美元，這主要是由於利率衍生品產品、美國和歐洲公司債券、美國和歐洲政府債券和存單的收入增加。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我們按資產類別劃分的總收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：2023年12月31日$變化%變化(以千為單位)收入比率$695,434$605,406$90,028 14.9%信貸367,394 331,803 35,591 10.7%股票95,295 93,474 1,821 1.9%貨幣市場63,010 49,958 13,052 26.1%市場數據94,074 85,913 8,161 9.5%其他23,012 22,227 73.5%截至2023年12月31日和2022,219美元1,188,781$149,438 12.6%我們按資產類別劃分的可變收入和固定資產收入由此產生的美元和百分比變化如下：截至12月31日的一年，2023年2022年$變化%變化可變固定收入比率$462,132$233,302$383,780$221,626$78,352$11,676 20.4%5.3%信貸338,981 28,413 305,760 26,043 33,221 2,370 10.9%9.1%股票86,003 9,292 84,354 9,120 1,649 172 2.0%1.9%貨幣市場45,830 17,180 32,306 17,652 13,524(472)41.9%(2.7)%市場數據268 93,806-85,913 268 7,893 N/M 9.2%-22,227-785-3.5%總收入$933,214$405,005$806,200$382,581$127,014$22,424 15.8%5.9%N/M=無意義按資產類別劃分的總收入變動的主要驅動因素概述如下：差餉與截至2022年12月31日的6.054億美元相比，截至2023年12月31日的年度，我們利率資產類別的收入增加了900萬美元或14.9%，達到6.954億美元，這主要是由於利率衍生品產品和美國和歐洲政府債券交易量增加以及固定認購費增加導致可變交易費用和佣金增加所致。信用。截至2023年12月31日的年度，我們信貸資產類別的收入較截至2022年12月31日的年度的3.318億美元增加了3560萬美元或10.7%，增幅為3.674億美元，這主要是由於美國和歐洲公司債券交易量增加而產生的可變交易費和佣金增加，但因信用衍生品產品交易量減少而產生的可變交易費和佣金減少部分抵消了這一增長。76
股票。截至2023年12月31日的年度，我們股票資產類別的收入較截至2022年12月31日的年度的9,350萬美元增加180萬美元或1.9%，主要是由於股票衍生產品交易量增加而產生的可變交易費和佣金增加，但歐洲ETF交易量較低的可變交易費和佣金的下降部分抵消了這一增長。貨幣市場。在截至2023年12月31日的一年中，我們貨幣市場資產類別的收入增加了1310萬美元，增幅為26.1%，與截至2022年12月31日的5,000萬美元相比，增長了26.1%，這主要是由於存單和回購協議交易量增加導致可變交易費和佣金增加所致。市場數據。在截至2023年12月31日的一年中，我們的市場數據資產類別的收入增加了820萬美元，增幅為9.5%，達到9410萬美元，而截至2022年12月31日的年度為8590萬美元。這一增長主要是由於專有第三方市場數據費用增加、貿易報告服務(APA)收入增加以及LSEG市場數據費用增加，這主要是由於修訂和重述的市場數據許可協議自2023年11月1日起生效，這一增長在上文“-影響我們業績的趨勢和其他因素-2023年LSEG市場數據協議”中討論。其他的。截至2023年12月31日的年度，我們其他資產類別的收入相對持平，為2300萬美元，而截至2022年12月31日的年度為2220萬美元，小幅增長80萬美元或3.5%。我們從不同的客户部門組合中創造收入。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度，我們按客户部門劃分的總收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：截至2023年12月31日的年度$變化%變化(以千為單位)機構收入$797,038$719,211$77,827 10.8%批發312,586 273,189 39,397 14.4%零售134,521 110,468 24,053 21.8%市場數據94,074 85,913 8,161 9.5%總收入$1,338,219$1,188,781$149,438 12.6%機構。在截至2023年12月31日的一年中，來自機構客户部門的收入從截至2022年12月31日的7.192億美元增加了7780萬美元或10.8%，達到7.97億美元。這一增長主要來自利率衍生品產品、美國公司債券以及美國和歐洲政府債券收入的增加，但信貸衍生品收入的下降部分抵消了這一增長。批發。在截至2023年12月31日的一年中，我們批發客户部門的收入增加了3940萬美元，增幅為14.4%，從截至2022年12月31日的2.732億美元增至3.126億美元。這一增長主要來自美國和歐洲公司債券以及美國政府債券收入的增加。零售業。在截至2023年12月31日的一年中，我們零售客户部門的收入從截至2022年12月31日的1.105億美元增加了2410萬美元，增幅21.8%，達到1.345億美元。這一增長主要來自存單、美國政府債券和美國公司債券收入的增加。市場數據。在截至2023年12月31日的一年中，我們的市場數據客户部門的收入增加了820萬美元，增幅為9.5%，從截至2022年12月31日的8590萬美元增至9410萬美元。這一增長主要是由於專有第三方市場數據費用增加、貿易報告服務(APA)收入增加以及LSEG市場數據費用增加，這主要是由於修訂和重述的市場數據許可協議於2023年11月1日生效，這一增長在上文“-影響我們業績的趨勢和其他因素-2023年LSEG市場數據協議”77中討論。
我們的收入和客户基礎也因地域而多樣化。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們按地理位置劃分的總收入以及由此產生的美元和百分比變化如下：截至2023年12月31日的年度$Change%變化(以千為單位)收入美國$850,338$760,642$89,696 11.8%國際收入487,881 428,139 59,742 14.0%總收入$1,338 219$1,188,781$149,438 12.6%截至12月31日的年度，來自美國客户的收入增加了8,970萬美元，或11.8%，達到8.503億美元，2023年從截至2022年12月31日的7.606億美元增加，主要是由於美國公司債券、美國政府債券、利率衍生品產品和存單收入增加。國際的。在截至2023年12月31日的一年中，來自國際客户的收入增加了5970萬美元，增幅為14.0%，從截至2022年12月31日的年度的4.281億美元增加到4.879億美元，這主要是由於利率衍生品產品、歐洲公司債券、歐洲政府債券的收入增加以及市場數據收入的增加，但信用衍生品產品和歐洲ETF的收入下降抵消了這一增長。運營費用截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度我們的支出如下：截至2023年12月31日的年度$變化%變化(以千為單位)員工薪酬和福利$460,305$432,421$27,884 6.4%折舊和攤銷185,350 178,879 6,471 3.6%技術和通信77,506 65,857 11,649 17.7%一般和行政費用51,495 46,561 4,934 10.6%專業人員費用42,364 37,764 4,600 12.2%佔用情況15,930 14,726 1,204 8.2%總支出$832,950$776,208美元56,742 7.3%員工薪酬和福利。在截至2023年12月31日的一年中，與員工薪酬和福利相關的支出增加了2790萬美元或6.4%，從截至2022年12月31日的4.324億美元增至4.603億美元。這一增長主要是由於員工人數及相關薪資和福利的增加，以及與我們的經營業績相關的激勵性薪酬支出和佣金的增加，但被截至2022年12月31日的年度內發生的與前首席執行官退休有關的非現金加速股票薪酬支出和相關工資税部分抵消，這些支出在2023年期間沒有發生。折舊和攤銷。在截至2023年12月31日的一年中，與折舊和攤銷相關的費用增加了650萬美元，增幅為3.6%，從截至2022年12月31日的1.789億美元增至1.854億美元。這一增長主要是由於軟件開發成本和硬件攤銷的增加，這是由於我們對基礎設施的投資增加，以及與2023年8月31日收購YeldBroker收購的資產相關的費用。科技與通信。在截至2023年12月31日的一年中，與技術和通信相關的支出增加了1160萬美元或17.7%，從截至2022年12月31日的6590萬美元增至7750萬美元。這一增長主要是由於對我們的數據戰略和基礎設施的投資，以及主要由於交易量的增加而導致的數據和清算費用的增加。78
一般和行政。在截至2023年12月31日的一年中，與一般和行政成本相關的支出增加了490萬美元或10.6%，從截至2022年12月31日的4660萬美元增至5150萬美元。這一增長主要是由於已實現和未實現外幣虧損的增加，在截至2023年12月31日的一年中，已實現和未實現的外幣虧損增加了340萬美元，達到80萬美元，而截至2022年12月31日的年度的收益為260萬美元。這一變化主要是由於與我們的外幣風險管理計劃相關的外幣遠期合約的公允價值變化，但部分被非功能性貨幣交易的外幣重新計量損失的減少所抵消。專業費。在截至2023年12月31日的一年中，與專業費用相關的支出增加了460萬美元，增幅為12.2%，從截至2022年12月31日的3780萬美元增至4240萬美元。增加的主要原因是與收購有關的法律和其他成本增加。入住率。截至2023年12月31日的年度，與佔用成本相關的支出增加120萬美元或8.2%，至1,590萬美元，而截至2022年12月31日的年度為1,470萬美元。增長主要是由於數據中心租金支出增加，主要是由於在截至2023年3月31日的三個月內完成了NFI收購技術集成，以及數據中心搬遷到提供增強基礎設施和改善性能的地點。應收税項協議負債調整截至2023年12月31日止年度的應收税項協議負債調整由截至2022年12月31日止年度的收入1,370萬美元減少2,320萬美元或169.7%至950萬美元，這是由於不同司法管轄區的盈利、税務法規及税率組合的變化而導致在綜合財務狀況報表中記錄的應收税項協議負債的變化，影響了我們估計的未來税務節省。淨利息收入(支出)截至2023年12月31日止年度的淨利息收入由截至2022年12月31日的淨利息支出1,190萬美元增加5,340萬美元或448.8%至6,540萬美元，主要是由於利息收入增加與我們的平均投資現金餘額的增加及期間利率的上升有關。在截至2023年12月31日的年度中，其他收入(虧損)淨額增加了1210萬美元，從截至2022年12月31日的年度虧損100萬美元增至虧損1310萬美元。於截至2023年12月31日止年度，吾等確認因一項少數股權投資減值而產生的虧損11,100,000美元，以及因解除為支付YeldBroker收購事項的買入價而訂立的外幣認購期權而產生的虧損1,300,000美元。有關詳情，請參閲本年度報告10-K表格其他部分所載的經審核綜合財務報表附註4-收購事項。於截至2023年12月31日止年度內，我們亦確認了70萬美元的虧損，這是由於Refinitiv與税務事宜的結算有關的應收税款淨減少，減幅低於先前估計的金額。有關詳情，請參閲本年報10-K表格其他部分所載本公司經審核綜合財務報表附註9-所得税。在截至2022年12月31日的年度內，我們確認了100萬美元的虧損，原因是一項被確定為無法收回的投資被註銷。在截至2023年12月31日的一年中，所得税所得税支出增加了5100萬美元，增幅為65.7%，從截至2022年12月31日的7750萬美元增至1.285億美元。所得税條款包括美國聯邦税、州税、地方税和外國税。截至2023年12月31日的年度的有效税率約為23.4%，而截至2022年12月31日的年度的實際税率為17.7%。截至2023年12月31日的一年的實際税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，這主要是由於州和地方税扣除了與非控股權益影響相關的好處。截至2022年12月31日的一年，實際税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，這主要是由於州和地方税，包括因重新計量公司遞延納税淨資產而導致的州分攤税率變化對總税收支出的税收影響、非控股權益的影響以及行使股權補償的税收影響。79
通脹的影響雖然通脹可能會影響我們的收入和運營費用，但我們認為，在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內，通脹對我們的運營業績和財務狀況的影響(如果有的話)並不顯著。然而，我們不能保證我們的經營業績和財務狀況在未來不會受到通脹的重大影響。見上文“-影響我們業績的趨勢和其他因素--經濟環境”。流動性和資本資源概述流動性描述了一家公司產生足夠現金流以滿足其業務運營的現金需求的能力，包括滿足運營費用、償債、收購、其他承諾和合同義務的營運資本需求。我們從手頭現金、運營現金流和2023年循環信貸安排下的可用性以及它們是否足以為我們的運營和投資活動提供資金的角度來考慮流動性。從歷史上看，我們從運營中產生了大量現金流，並通過手頭現金和運營現金流為我們的業務運營提供資金。我們的主要現金需求是日常運營、營運資金要求、結算保證金要求、主要用於軟件和設備的資本支出、預期股息支付和股票回購計劃。此外，根據應收税金協議，我們有義務付款。我們預計將通過現金和現金等價物以及運營現金流為我們的短期和長期流動性需求提供資金。雖然從歷史上看，我們從運營中產生了大量和充足的現金流，但在未來發生意外事件或其他情況下，我們可能會通過2023年循環信貸安排下的借款為我們的流動性需求提供資金。我們相信，我們預計的現金狀況、運營現金流以及2023年循環信貸安排(如有必要)下的借款，將足以滿足我們至少未來12個月的流動性需求。然而，由於各種因素，我們未來的流動性需求可能會高於我們目前的預期。例如，我們不時考慮的任何未來投資、收購、合資企業或其他類似交易可能會減少我們的現金餘額或需要額外的資本。此外，我們能否繼續滿足未來的流動資金需求，將取決於(其中包括)我們實現預期的運營收入和現金流水平的能力，以及我們成功管理成本和營運資本的能力，所有這些都受到我們無法控制的一般經濟、金融、競爭和其他因素的影響。如果我們需要任何額外的資本，它將採取股權或債務融資的形式，或者兩者兼而有之，並且不能保證我們能夠以我們可以接受的條款籌集到任何此類融資，或者根本不能保證。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的現金和現金等價物分別約為17億美元和13億美元。所有現金和現金等價物都存放在金融機構或貨幣市場基金的賬户中，以便資金可以立即獲得，或以定期存款或最長期限為三個月的投資形式持有。見第II部分，第7A項。-“關於市場風險的定量和定性披露--信用風險”在本年度報告10-K表的其他部分。80
影響我們流動性和資本資源分紅政策的因素在合法可用資金的情況下，我們打算向我們的A類普通股和B類普通股支付相當於每股0.10美元的季度現金紅利。如下所述，我們是否有能力為我們的A類普通股和B類普通股支付這些季度現金股息，將取決於TWM LLC對我們的分配。任何股息的宣佈、數額和支付將由我們的董事會自行決定，並將取決於我們和我們的子公司的運營結果、資本要求、財務狀況、業務前景、合同限制、適用法律施加的限制以及我們董事會認為相關的其他因素。由於我們是一家控股公司，我們的所有業務都是通過我們的子公司進行的，因此我們預計只會從子公司獲得的資金中支付股息。因此，我們向股東支付股息的能力取決於我們子公司的收益和資金分配。作為TWM LLC的唯一管理人，我們打算並將依靠TWM LLC就LLC的權益進行分配，為我們的股息提供資金。如果TWM LLC無法促使這些子公司進行分配，它可能沒有足夠的資金分配給我們，我們可能無法為我們的股息提供資金。此外，當TWM LLC向我們進行分配時，LLC權益的其他持有人將有權根據他們在TWM LLC的經濟利益在該等分配時獲得按比例分配。我們的董事會將定期審查我們業務產生的現金和為我們的增長計劃提供資金所需的資本支出，並決定是否修改定期股息金額和/或宣佈任何定期特別股息。未來任何改變股息數額和/或宣佈特別股息的決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於當時的條件和我們的董事會認為相關的其他因素。見“風險因素--與我們的組織結構和管理有關的風險--我們的主要資產是我們在TWM有限責任公司的股權，因此，我們依賴TWM有限責任公司的分配來支付我們的税款和開支，包括根據應收税金協議支付的款項”和“風險因素--與我們A類普通股的所有權有關的風險--我們打算繼續定期支付A類普通股和B類普通股的股息，但我們這樣做的能力可能有限。”現金股息2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.董事會宣佈，2024年第一季度A類普通股和B類普通股每股現金股息為0.10美元。這筆紅利將於2024年3月15日支付給截至2024年3月1日登記在冊的股東。2024年2月宣佈的0.10美元的股息比我們歷史上0.09美元的季度股息增加了11.1%。2023年期間，Tradeweb Markets Inc.向A類普通股和B類普通股的持有者支付了每股0.09美元的季度現金股息，總金額為7590萬美元。現金分配2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行的總計6210萬美元的分配，這是根據所需的州和地方預扣税額調整的，這些預扣税額將在2024年3月1日的記錄日期之前確定，應於2024年3月13日支付。2023年期間，TWM LLC向其股權持有人進行了總計1.194億美元的季度現金分配，其中向Tradeweb Markets Inc.的分配總額為1.07億美元，向非控股權益的分配總額為1240萬美元。現金分配的收益被Tradeweb Markets Inc.用於支付股息、税收和費用。81
股份回購計劃在2021年2月，董事會批准了公司A類普通股的總計1.5億美元的回購(即2021年股份回購計劃)，該計劃於2022年10月完成。2022年12月5日，公司發佈公告稱，董事會已批准新的股份回購計劃(《2022年股份回購計劃》)。2022年股票回購計劃被授權繼續抵消基於股票的薪酬計劃的年度稀釋，以及機會性地回購我們的A類普通股。2022年股票回購計劃授權公司酌情購買最多3.0億美元的A類普通股，並且沒有終止日期。2022年股票回購計劃可以通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)、通過私下談判的交易或通過加速股票回購來實現，每一項都符合適用的證券法和其他限制。回購的金額、時間和方式將受到一般市場狀況、我們A類普通股的現行價格和交易量以及其他因素的影響。2022年股份回購計劃不要求公司收購特定數量的股份，並可隨時暫停、修改或終止。在截至2023年12月31日的年度內，根據2022年股份回購計劃，公司以72.48美元的平均價格收購了總計485,730股A類普通股，購買總額為3520萬美元。截至2023年12月31日，根據2022年股票回購計劃，共有2.398億美元可供回購。其他股份回購除了上文討論的股份回購計劃外，我們還可以扣留股份，以支付行使股票期權和歸屬PRSU和RSU時的工資税預扣義務。在截至2023年12月31日的一年中，公司從員工股票期權、PRSU和RSU獎勵中扣留了715,101股普通股，每股平均價格為72.02美元，根據相關扣留發生當天的A類普通股價格計算，總價值為5150萬美元。應收税金協議根據應收税金協議我們有義務付款。有關這些付款要求的更多細節，請參閲本年度報告10-K表格中其他部分所包括的我們經審計的綜合財務報表的附註10--應收税金協議。儘管根據應收税金協議可能支付的任何款項的實際時間和金額將有所不同，但我們預計所需支付的金額將會很大。我們根據應收税金協議支付的任何款項通常會減少我們或TWM LLC原本可能獲得的整體現金流金額。這些付款將抵消我們預計由於TWM LLC的所有權結構而實現的一些税收優惠。如吾等因任何原因未能根據應收税項協議付款，則未付款項一般將會遞延，並會計提利息，直至吾等支付為止。應收税金協議的第一筆付款於2021年1月支付。截至2023年12月31日，根據應收税款協議，應付持續有限責任公司所有者的總金額為4.575億美元，基本上都是在從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益或贖回或交換有限責任公司權益後15年內支付的。應收税項協議項下的負債包括須支付予持續擁有人的金額，假設我們在應收税項協議期限內有足夠的應課税收入以利用相關税務優惠。在確定估計的支付時間時，本年度的應納税所得額被用來推斷對未來應納税所得額的估計。本公司受制於CAMT，預計將改變付款的預計期限，如以下付款時間表所示。截至2023年12月31日，根據應收税金協議，我們有以下應支付的債務：按期間總計不到1年1至3年3至5年超過5年(以千計)應收税款協議負債$457,523$26,804$101,421$91,400$237,898此外，我們的應收税款協議負債及其下的未來付款預計將增加，因為我們實現(或被視為實現)TWM LLC的資產因未來從持續LLC所有者那裏購買、贖回或交換LLC權益而產生的税基增加。我們目前預計，由於税基的增加，我們將從部分已實現的現金節税中為這些未來的應收税金協議債務支付提供資金。82
負債截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們沒有未償債務。2023年11月21日，TWM LLC終止了2019年4月簽訂的循環信貸安排，代之以與銀行銀團簽訂的新的2023年循環信貸安排。2023年循環信貸安排提供借款能力，用於為持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途提供資金，包括未來可能的收購和擴張。2023年循環信貸安排允許TWM LLC借入高達5.0億美元的資金。在滿足某些條件的情況下，經參與增加的貸款人同意，我們將能夠將2023年循環信貸安排增加2.5億美元。2023年循環信貸安排下的借款可由本公司選擇以美元、歐元或英鎊計價。2023年循環信貸安排還規定簽發最多500萬美元的信用證以及當日通知借款，稱為Swingline貸款，金額最高可達5 000萬美元。2023年循環信貸安排將於2028年11月21日到期。截至2023年12月31日，在2023年循環信貸安排下分別簽發了50萬美元的信用證，沒有未償還的借款。截至2023年12月31日，我們的可用資金為4.995億美元。2023年循環信貸安排下的借款利息由本公司選擇，利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金有效利率加1/2的1.00%和(Iii)一個月期限SOFR加1.00%加0.10%的信貸調整利差，在每種情況下加基於公司綜合淨槓桿率的保證金，從0.25%到0.75%，或(B)利率等於(I)如以美元借款，則SOFR期限加0.10%的信貸調整息差，以0.00%為下限；(Ii)如以英鎊借款，索尼亞利率以0.00%為下限；及(Iii)如以歐元借款，則EURIBOR下限為0.00%，在每種情況下，另加基於本公司綜合淨槓桿率1.25%至1.75%的保證金。協議還包括對可用但未借入的金額收取0.25%的承諾費。我們還需要支付慣常的信用證費用和代理費。對於SOFR、SONIA和EURIBOR定期貸款，我們有權在任何時候自願償還未償還貸款，而不需要支付溢價或罰款，但通常的“破壞”費用除外。根據2023年循環信貸安排，將不會有計劃的攤銷。未償還的本金將到期並在到期時全額支付。2023年循環信貸安排是無抵押的，截至2023年12月31日，2023年循環信貸安排下的債務不由本公司的任何子公司擔保。管理2023年循環信貸安排的信貸協議載有多項契諾，其中包括限制(I)TWM LLC與其他實體合併或合併、(Ii)TWM LLC的附屬公司產生或擔保債務及(Iii)TWM LLC及其附屬公司設定或產生留置權的能力。2023年循環信貸安排包含一項金融契約，要求遵守(I)截至每個財政季度最後一天測試的最高總淨槓桿率不超過3.5至1.0(在重大收購後的四個季度期間和完成該等重大收購的財政季度增加到4.0至1.0)和(Ii)截至每個財政季度最後一天測試的最低現金利息覆蓋比率不低於3.0至1.0。管理2023年循環信貸安排的信貸協議還包含某些平權契約和此類安排慣常發生的違約事件，包括與控制權變更有關的規定。如果發生違約事件，2023年循環信貸安排下的貸款人將有權採取各種行動，包括加快2023年循環信貸安排下的到期金額。截至2023年12月31日，我們遵守了2023年循環信貸安排中規定的所有契約。83
運營租賃義務我們有針對公司辦公室和數據中心的運營租賃，初始租賃期限從一年到十年不等。我們的經營租賃義務主要與2027年12月之前在美國和英國的辦公空間租賃協議下的租金支付有關。2023年12月，我們紐約總部的租約被修訂後延長至2024年12月，因為我們繼續評估未來的辦公空間需求。截至2023年12月31日，我們的經營租賃負債總額為2,750萬美元，根據這些債務在未來12個月內和之後分別到期的付款總額分別為1,230萬美元和1,760萬美元。資本支出我們的業務還需要繼續投資於我們的技術，以實現產品創新、專有技術架構、運營可靠性和網絡安全。我們預計2024財年用於非收購相關資本支出和軟件開發成本的現金總額將在7,500萬美元至8,300萬美元之間，而2023財年和2022財年的支出分別為6,180萬美元和6,010萬美元，我們2024財年資本支出指引的中點比2023財年增長28%，主要是由於預期與收購YeldBroker和R8Fin相關的資本化整合支出。不包括2024年的整合和其他一次性支出，中點增長預計將比去年高出約15%。其他現金和流動性要求我們的某些美國子公司註冊為經紀自營商、自營基金或介紹經紀商，並受美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會適用的規則和法規的約束。這些規則包含適用條例中定義的最低淨資本或其他財務資源要求。這些規則還可能要求註冊人的很大一部分資產以相對流動的形式保存。我們的某些海外子公司受到英國FCA、荷蘭荷蘭銀行、日本金融廳、日本證券交易商協會和其他外國監管機構的監管，必須按照適用法規的定義維持超過適用財務資源要求的財務資源。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的每一家受監管子公司都保持了足夠的淨資本或財務資源，至少滿足了它們的最低要求，總計分別為7670萬美元和6910萬美元。我們維持這些子公司的資本餘額超過我們的最低要求，以滿足營運資金需求，並確保我們手頭有足夠的現金來滿足保證金要求和信用風險，包括我們客户的超額資本預期。固定收益結算公司(“FICC”)和我們的一些結算經紀商要求我們為未結算的頭寸提供抵押品，這些頭寸包括在我們的綜合財務狀況報表中結算組織的存款中。抵押品金額按日按市價計價，要求我們支付或收取保證金金額作為每日資金結算的一部分。追加保證金通知的要求可能會根據每日市場變化在不同時期有很大不同，可能代表着我們流動性的重大和不可預測的使用。有時，在我們的批發平臺上執行的交易由於交易方無法交付或接收交易的證券而無法結算。在失敗的交易結算之前，我們將確認從經紀商、交易商和結算組織獲得的未結算交易收益的應收賬款(以及相應的應付款項)。對我們的流動資金和資本資源的影響微乎其微，因為失敗交易的應收賬款和應付賬款通常是同時確認的，並且主要是被沖銷的。然而，我們不時訂立回購及/或逆回購協議，以協助結算未能交付或收到的證券。我們尋求管理與這些回購(或逆回購)協議相關的信用敞口，包括與抵押品(質押或收到)市值下降相關的風險，方法是簽訂具有隔夜或短期到期日的回購協議，並僅與FICC的淨額成員進行回購交易。FICC運行一種連續的淨結算系統，在提交和比較交易時，FICC成為交易對手。84
從歷史上看，我們曾使用工商銀行--工商銀行有限公司的全資子公司--在我們的批發交易平臺上清算由非FICC成員執行的美國國債交易。根據這一安排，工行在FICC的淨額結算賬户下，將我們的交易從非FICC成員提交到FICC。在2023年11月一些工商銀行操作系統(包括用於清算美國國債和回購協議融資的操作系統)遭受勒索軟件攻擊後，我們已經並可能繼續自我清算這些美國國債交易。因此，這增加了通過美聯儲電匯而不是FICC清算進行結算的交易數量，因此，我們已經並可能繼續經歷美國財政部失敗結算交易數量的增加。截至2023年12月31日，我們記錄了與失敗結算交易相關的應收賬款3.812億美元和應付經紀商、交易商和結算組織的3.519億美元，達成了2160萬美元的回購交易，我們自籌資金支付了未能交付和未能收到之間的剩餘770萬美元差額。上述所有失敗的結算交易以及根據回購協議出售的截至2023年12月31日未償還的證券已於2024年1月全部結清。關於這些失敗的結算交易導致的營運資金變化的進一步細節，見下文。營運資本的定義是流動資產減去流動負債。流動資產包括現金和現金等價物、限制性現金、從經紀商、交易商和結算組織應收的款項、在結算組織的存款、應收賬款和應收賬款以及從關聯公司應得的款項。流動負債包括根據回購協議出售的證券、應付予經紀商、交易商及結算組織的證券、應計補償、遞延收入、應付及應付聯屬公司、應付賬款、應計開支及其他負債、租賃負債及應收税項協議負債。營運資金的變化會影響我們的經營活動提供的現金流，這些變化可能會因應收賬款的延遲收取、我們經營業績的變化、交易模式的變化、客户賬單條款的變化以及對我們平臺和解決方案的需求的其他變化等因素而有所不同。截至2023年和2022年12月31日，我們的營運資金如下：2023年12月31日2022年12月31日現金和現金等價物$1,706,468$1,257,229限制性現金1,000從經紀商、交易商和結算機構應收381,178 11,632存款在結算機構36,806 23,906應收賬款168,407 142,676應收賬款168,407 142,676應收和應付關聯公司192 2,728根據回購協議出售的證券2,294,051 1,439,171證券總流動資產2,294,051 1,439,171證券根據回購協議出售的證券--應付給經紀商和交易商和結算機構的應計補償164,329 150,884遞延收入25,746 2,827和應付關聯公司1,327 7,232流動部分：應計費用及其他負債56,878 46,099租賃負債11,347 11,265應收税項協議負債26,804 5,791流動負債總額659,907 255,362流動資本總額1,634,144美元1,183,809流動資產流動資產從截至2022年12月31日的14億美元增加至2022年12月31日的23億美元，主要是由於現金和現金等價物(見下文“-現金流量”)增加，以及來自經紀商、交易商和結算組織的應收賬款因2024年1月結算的未結算批發平臺交易增加而未能交付。85
流動負債流動負債由截至2022年12月31日的2.554億美元增加至2023年12月31日的6.599億美元，主要原因是應付予經紀商、交易商及結算組織的款項增加，以及根據回購協議出售的證券因未結算批發平臺交易增加而未能交割而增加，所有這些交易均於2024年1月結算，以及應收税項協議負債的本期部分因吾等應課税收入增加而增加。有關資本要求如何影響我們營運資本的討論，請參閲上文“-其他現金和流動性要求”。現金流量截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度我們的現金流量如下：經營活動提供的現金淨額$746,089$632,822$578,021投資活動中使用的現金淨額(132,765)(60,096)(259,110)融資活動中使用的現金淨額(168,174)(276,703)(136,100)匯率變化對現金、現金等價物和限制性現金的影響4,089(10,842)(2,043)現金淨增加(減少)，現金等價物和限制性現金449,239美元285,181美元180,768經營活動主要由經非現金項目調整後的淨收入組成，這些項目主要包括折舊和攤銷、基於股票的薪酬支出和遞延税費支出。由於營運資金需求和應計補償的支付時間(主要在第一季度)和其他項目影響報告的現金流，來自經營活動的現金流可能會在不同時期有很大波動。截至2023年12月31日止年度，經營活動提供的現金淨額為7.461億美元，較截至2022年12月31日止年度增加1.133億美元，主要受2023年期間淨收入增加所帶動，包括調整淨收入以補回遞延税項及應收税項負債調整等非現金相關項目，以及淨利息收入增加，但被營運資金變動部分抵銷。投資活動投資活動主要包括軟件開發成本、技術硬件投資、購買設備和其他有形資產、業務收購和投資。截至2023年12月31日的年度，投資活動中使用的現金淨額為1.328億美元，其中包括為收購YeldBroker而支付的現金淨額(扣除收購的現金淨額)6970萬美元，資本化軟件開發成本4320萬美元，購買傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的現金1850萬美元，以及為外幣看漲期權支付的現金130萬美元(扣除銷售收益)。截至2022年12月31日的年度，用於投資活動的現金淨額為6010萬美元，其中包括3690萬美元的資本化軟件開發成本以及2320萬美元的傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的採購。融資活動在截至2023年12月31日的一年中用於融資活動的現金淨額為1.682億美元，主要來自根據我們的股票回購計劃進行的股票回購3,520萬美元，期權、PRSU和RSU支付的工資税3,610萬美元，扣除行使基於股票的補償期權的收益以及向我們的A類和B類普通股股東支付7590萬美元的現金股息。在截至2022年12月31日的一年中，融資活動中使用的現金淨額為2.767億美元，主要來自根據我們的股票回購計劃進行的9930萬美元的股票回購，為期權、PRSU和RSU支付的9150萬美元的工資税，扣除行使基於股票的補償期權的收益，以及向我們的A類和B類普通股股東支付6600萬美元的現金股息。86
非GAAP財務計量自由現金流量除了根據GAAP列報的經營活動的現金流量外，我們還使用非GAAP計量的自由現金流量來衡量流動性。自由現金流的定義是經營活動的現金流減去資本化的軟件開發成本和傢俱、設備和租賃改進的非收購相關支出。我們列報自由現金流是因為我們相信這是一個有用的流動性指標，可以向管理層和投資者提供有關在資本化軟件開發成本和傢俱、設備和租賃改進的非收購相關支出後，我們的核心業務產生的現金數量的信息。自由現金流作為一種分析工具有其侷限性，您不應孤立地考慮自由現金流，或將其作為經營活動現金流或根據公認會計原則確定的任何其他流動性衡量標準的替代方案。我們鼓勵您評估每一次調整。此外，在評估自由現金流量時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生與自由現金流量列報中的調整類似的支出。此外，自由現金流可能無法與我們行業內或跨不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。下表顯示了我們截至2023年、2022年和2021年12月31日的經營活動現金流和自由現金流的對賬：截至2023年12月31日的年度2022年經營活動現金流量$746,089$632,822$578,021減去：軟件開發成本的資本化(43,235)(36,882)(34,470)減去：傢俱、設備和租賃改進的購買(18,529)(23,214)(16,878)自由現金流量$684,325$572,673調整後的EBITDA，調整後的EBITDA，調整後的EBIT，利潤率調整後淨收益和調整後稀釋每股收益除了根據公認會計原則列報的Tradeweb Markets Inc.的淨收益、淨利潤率和淨收入外，我們將調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率和調整後的EBIT利潤率作為我們經營業績的非GAAP衡量標準，並將調整後的淨收益和調整後稀釋後每股淨收益(“調整後稀釋後每股收益”)作為我們盈利能力的非GAAP衡量標準。經調整EBITDA、經調整EBITDA利潤率、經調整EBIT及經調整EBIT利潤率定義為扣除淨利息收入/開支、所得税撥備及折舊及攤銷前的淨收入，經調整以計入若干其他項目的影響，包括合併及收購交易及整合成本、若干以股票為基礎的薪酬開支及相關工資税、應收税項協議負債調整、未償還外幣遠期合約的未實現損益、外幣現金重估損益及其他損益。經調整息税前利潤定義為扣除淨利息收入/開支及所得税撥備前的淨收入，經調整後計入若干其他項目的影響，包括合併及收購交易及整合成本、若干以股票為基礎的薪酬開支及相關工資税、應收税項協議負債調整、與收購及Refinitiv交易有關的折舊及攤銷、未償還外幣遠期合約的未實現損益、外幣現金重估損益及其他損益。淨收入差額定義為淨收入除以適用期間的收入。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率分別定義為調整後的EBITDA和調整後的EBIT除以適用期間的收入。八十七
我們列報經調整的EBITDA、經調整的EBITDA利潤率、經調整的EBIT及經調整的EBIT利潤率，是因為我們相信它們通過剔除我們認為不能反映我們的核心經營業績的項目，幫助投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在各個報告期的經營業績。例如，我們不包括與特別期權獎勵相關的非現金股票薪酬支出，該非現金股票薪酬支出在本年度報告(Form 10-K)和2019年授予管理層和其他員工的首次公開募股後期權的經審核綜合財務報表的附註2-重大會計政策中定義，以及與在適用期間行使該等期權相關的工資税。我們認為，剔除這項基於股票的薪酬支出和相關的工資税是有用的，因為2019年與特別期權獎勵和IPO後期權獎勵相關的費用金額可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期發生變化。從2021年8月30日開始，我們還不包括與我們的前CFO相關的非現金加速股票薪酬支出，從2022年2月11日開始，與我們退休的CEO相關的增量非現金加速股票薪酬支出和相關的工資税也不包括在內，因為我們不認為這些費用表明我們的核心持續運營業績。與我們的前CFO和退休CEO相關的加速股票薪酬支出分別於2022年1月4日和2022年12月31日全額攤銷。此外，我們不包括下文“-關鍵會計政策和估計--應收税金協議”中討論的應收税金協議負債調整。我們認為，剔除應收税項協議負債調整是有用的，因為在我們的綜合財務狀況報表中，由於不同司法管轄區的收益、税收法規和税率組合的變化而記錄的應收税金協議負債的變化，或其他可能影響我們的税收節省的因素，在一段時期內對收入的確認可能與我們業務的基本表現沒有直接關係，並將在不同時期發生變化。我們還認為，剔除併購交易和整合成本是有用的，因為與已完成和潛在收購及相關整合相關的增量直接成本並不能反映我們的核心持續經營業績。關於調整後的息税前利潤和調整後的息税前利潤，我們認為，將收購產生的有形和無形資產的折舊和攤銷排除在外，並將下推會計應用於Refinitiv交易，以便於對我們的財務業績進行跨時期比較，是有用的。管理層和我們的董事會使用調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率來評估我們的財務業績，並相信它們有助於突出我們核心經營業績的趨勢，而其他衡量標準可能會因有關資本結構、我們經營的税收管轄區和資本投資的長期戰略決策而存在重大差異。此外，我們的高管激勵薪酬部分基於調整後EBITDA和調整後EBITDA利潤率的組成部分。調整後的淨收入和調整後的稀釋後每股收益調整後的淨收入被定義為Tradeweb Markets公司的淨收入，假設將Tradeweb Markets公司的A類普通股或B類普通股的非控股權益所持有的所有未償還有限責任公司的權益全部交換為Tradeweb Markets公司的A類普通股或B類普通股，並對某些基於股票的薪酬支出和相關工資税、應收税金協議債務調整、併購交易和整合成本、與收購和Refinitiv交易有關的折舊和攤銷、未償還外幣遠期合同的未實現損益、外幣現金重估損益和其他損益進行調整。經調整的淨收入亦可實施若干與税務有關的調整，以反映假設的實際税率。調整後稀釋每股收益定義為調整後淨收益除以適用期間A類普通股和B類已發行普通股的攤薄加權平均股數(包括使用庫存股方法確定的潛在攤薄證券的影響)，加上採用兩級法反映在每股收益中的其他參與證券的加權平均數，加上假設將非控股權益持有的所有未償還有限責任公司權益完全交換為A類普通股或B類普通股的股份。88
我們使用調整後淨收益和調整後稀釋每股收益作為補充指標來評估我們的業務表現，同時也考慮到我們在不受某些項目影響的情況下創造利潤的能力。由於上述原因，我們不包括與2019年特別期權獎勵和首次公開招股後期權獎勵相關的股票薪酬支出、與行使該等期權相關的工資税、與我們的前CFO和退休首席執行官相關的非現金加速股票薪酬支出和相關工資税、應收税款協議負債調整、併購交易和整合成本以及與收購和Refinitiv交易相關的折舊和攤銷。調整後淨收益定義中描述的每一項正常經常性調整和其他調整，通過剔除與日常運營無關或非現金支出的項目，有助於為管理層提供一種衡量我們一段時間內經營業績的指標。除了排除非經常性或可能不能反映我們持續經營業績的項目外，通過假設完全交換由非控股權益持有的所有未償還的有限責任公司權益，我們認為Tradeweb Markets Inc.的調整後淨收入和調整後稀釋每股收益便於與其他組織和税收結構不同的公司進行比較，以及一段時期內的比較，因為它消除了Tradeweb Markets Inc.可歸因於Tradeweb Markets Inc.的任何淨收入變化的影響，這些變化是由我們對TWM LLC的所有權增加推動的，與我們的經營業績無關。調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益作為分析工具具有侷限性，您不應單獨考慮這些非GAAP財務指標，或將其作為Tradeweb Markets Inc.的淨收入、淨收入、淨收入利潤率、營業收入、毛利率、每股收益或根據GAAP得出的任何其他財務指標的替代指標。我們鼓勵您評估每項調整，並在適用的情況下評估我們認為適合進行補充分析的原因。此外，在評估調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益時，您應該意識到，在未來，我們可能會產生與這些非GAAP財務指標的列報調整類似的費用。我們列報的調整後EBITDA、調整後EBITDA利潤率、調整後EBIT、調整後EBIT利潤率、調整後淨收益和調整後稀釋每股收益不應被解讀為我們未來的業績不會受到不尋常或非經常性項目的影響。此外，調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT、調整後的EBIT利潤率、調整後的淨收入和調整後的稀釋每股收益可能無法與我們行業或不同行業的其他公司使用的類似名稱的衡量標準相比較。八十九
下表顯示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度的淨收入和淨收入利潤率與調整後的EBITDA、調整後的EBITDA利潤率、調整後的EBIT和調整後的EBIT利潤率的核對：截至12月31日的年度，淨收益$419,503$359,613$273,108併購交易和整合成本(1)8,042 1,069 5,073淨利息(收入)支出(65,350)(11,907)1,590折舊和攤銷185,350 178,879 171,308股票薪酬支出(2)2,947 20,409 16,509所得税撥備128,477 77,520 96,875外匯(收益)/損失(3)(47)4,409(4,702)應税協議負債調整(4)9,517(13,653)(12,745)其他(收入)，虧損淨額13,122 1,000-調整後EBITDA$701,561$617,339$547,016減少：折舊和攤銷(185,350)(178,879)(171,308)新增：與收購和Refinitiv交易有關的D&A(5)127,731 126,659 124,580調整後EBIT$643,942$565,119$500,288淨收益利潤率31.3%30.3%25.4%調整後EBITDA利潤率52.4%51.9%50.8%調整後EBIT利潤率48.1%47.5%46.5%(1)代表與收購和整合已完成和潛在的合併和收購相關的增量直接成本。這些成本一般包括與收購交易或其整合直接相關的法律、諮詢、諮詢、盡職調查、遣散費和其他第三方成本。(2)代表與2019年授予的特別期權獎勵和IPO後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與行使該等期權相關的工資税。在截至2022年12月31日的一年中，這一調整還包括1500萬美元的非現金加速股票薪酬支出和與我們退休的首席執行官相關的工資税。在截至2021年12月31日的一年中，這一調整還包括170萬美元的非現金加速股票薪酬支出和與我們的前首席財務官相關的工資税。(3)指在外幣遠期合約上確認的未實現損益，以及以非實體功能貨幣計價的現金重估所產生的匯兑損益。(4)指於適用期間內確認的收入，原因是綜合財務狀況表中記錄的應收税項協議負債因不同司法管轄區的收入組合、税務法規及税率的變化而產生的變化，而這些變化影響了我們的税務節省。(5)指因收購和無形資產攤銷而產生的無形資產和已收購軟件攤銷，以及因對Refinitiv交易(其中所有資產在Refinitiv交易結束日按公允價值計價)採用下推會計而增加的有形資產和資本化軟件折舊和攤銷。截至2023年12月31日的年度變動不變貨幣基點變動(1)調整後EBITDA利潤率52.4%51.9%+49個基點+100個基點調整後EBIT利潤率48.1%47.5%+58個基點+107個基點(1)調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化均為非GAAP財務指標，定義為不受外匯波動影響的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化。扣除外幣波動影響的經調整EBITDA利潤率及經調整EBIT利潤率均按上一期間的年度平均匯率換算當期及上期業績而計算。我們使用調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率在不變貨幣基礎上的變化作為補充指標，通過剔除外幣波動的影響來評估我們不同時期的基本利潤率表現。我們相信，在不變貨幣基礎上提供調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率的變化，可以對我們的調整後EBITDA利潤率和調整後EBIT利潤率以及期間之間的趨勢進行有用的比較。90
下表列出了可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入和適用的淨收入與調整後淨收入和調整後稀釋每股收益的對賬，截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度，稀釋後每股收益$1.71$1.48$1.09可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入$364,866$309,338$226,828可歸因於非控股權益的淨收入(1)54,637 50,275 46,280淨收入419,503 359,613 273,108所得税撥備128,477 77,520 96,875合併和收購交易和整合成本(2)8,042 1,069 5,073與收購和Refinitiv交易有關的D&A(3)127,731 126,659 124,580基於股票的補償(4)2,947 20,409,509(5)(47)4,409(4,702)應收税款協議負債調整(6)9,517(13,653)(12,745)其他(收入)損失，調整後所得税前淨收益709,292 577,026 498,698調整後所得税(7)(173,777)(126,946)(109,713)調整後淨收益$555,515$450,080$388,985調整後稀釋後每股收益(8)$2.26$1.90$1.63(1)代表非控股權益的淨收入的重新分配，這些淨收益來自非控股權益對A類或B類普通股股票的所有已發行有限責任公司權益的假定交換。(2)指與收購和整合已完成的和潛在的合併和收購有關的增量直接成本。這些成本一般包括與收購交易或其整合直接相關的法律、諮詢、諮詢、盡職調查、遣散費和其他第三方成本。(3)指因收購及無形資產攤銷而產生的無形資產及已收購軟件攤銷，以及因對Refinitiv交易應用下推會計而增加的有形資產及資本化軟件折舊及攤銷(其中所有資產均於Refinitiv交易結束日按公允價值計價)。(4)代表與2019年授予的特別期權獎勵和首次公開招股後期權相關的非現金股票薪酬支出，以及與行使該等期權相關的工資税。在截至2022年12月31日的一年中，這一調整還包括1500萬美元的非現金加速股票薪酬支出和與我們退休的首席執行官相關的工資税。在截至2021年12月31日的一年中，這一調整還包括170萬美元的非現金加速股票薪酬支出和與我們的前首席財務官相關的工資税。(5)指在外幣遠期合約上確認的未實現損益，以及以非實體職能貨幣計價的現金重估所產生的匯兑損益。(6)指於適用期間內確認的收入，原因是綜合財務狀況表中記錄的應收税項協議負債因不同司法管轄區的收入組合、税務法規及税率的變化而產生的變化，而這些變化影響了我們的税務節省。(7)代表假設有效税率為24.5%的企業所得税，適用於截至2023年12月31日的年度的調整後所得税前淨收入，以及截至2022年12月31日和2021年12月31日的22%的調整後所得税。(8)有關調整後攤薄每股收益的計算摘要，請參閲下文“調整後攤薄加權平均股份餘額與調整後攤薄加權平均股份餘額及調整後攤薄每股收益的對賬”。91
下表彙總了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的調整後稀釋每股收益的計算：截至12月31日的年度稀釋後加權平均未償還股份與調整後稀釋加權平均未償還股份和調整後稀釋每股收益的對賬，2023年2022年2021年A類和B類普通股稀釋加權平均流通股212,668,808 208,400,040 207,254,840其他參與證券的加權平均(1)270,249 193,441-假設交換A類或B類普通股股份的有限責任公司權益(2)23,902,379 28,830,686 30,699,577調整後稀釋加權平均流通股236,841,436 237,424,167 237,954,417調整後淨收益(千)$535,515$450,080$388,985調整後稀釋每股收益$2.26$1.90$1.63(1)有權享有不可沒收的股息等價權並在發行前被視為參與證券的員工，以及根據用於計算每股收益的兩類方法發行的普通股流通股。關於兩級法的討論，請參閲本年度報告10-K表中其他部分的附註2--我們經審計的綜合財務報表的重要會計政策。(2)假設將非控股權益所持有的所有已發行有限責任公司權益的加權平均全數交換為A類或B類普通股股份，從而消除非控股權益並確認非控股權益應佔的淨收益。關鍵會計政策和估計我們的綜合財務報表是根據美國公認會計原則編制的，這要求我們對影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露的未來事件做出估計和假設。這些估計和假設是基於當時的判斷和最佳可用信息。管理層根據歷史經驗、對特定領域趨勢的觀察、從外部來源獲得的信息以及在當時情況下認為合理的各種其他假設進行估計。這些來源的信息構成了判斷資產和負債賬面價值的基礎，而這些資產和負債的賬面價值在其他來源可能不太明顯。因此，實際結果可能與這些估計值大不相同。管理層持續評估其會計政策、估計和判斷。管理層對其關鍵會計政策和估計的制定和選擇進行了評估，並認為以下政策對我們的財務狀況和經營結果的描述最為關鍵，需要我們在估計內在不確定性的影響時做出最困難、最主觀或最複雜的判斷。我們最關鍵的政策和估計包括業務合併、收入確認、基於股票的薪酬、當期和遞延所得税以及應收税金協議負債。關於關鍵的會計政策和估計，即使實際經驗和預期經驗之間的相對較小的差異也可能對隨後的經營結果產生重大的有利或不利影響。有關我們所有重要會計政策的更多信息，請參見本年度報告Form 10-K中其他部分的附註2--我們經審計的綜合財務報表的重要會計政策。企業合併企業合併按照會計準則編撰(“ASC”)805“企業合併”(“ASC 805”)的會計購買法入賬。收購的總成本根據相關資產的估計公允價值分配給相關淨資產。購買價格超過所收購淨資產的估計公允價值的部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。釐定若干收購資產及承擔負債的公允價值屬判斷性質，往往涉及使用重大估計及假設，包括有關未來現金流、折現率、增長率、客户流失率及資產壽命的假設。與2023年8月完成的YeldBroker收購相關的最重要的會計估計是對收購的確定存在的無形客户關係資產(“客户關係”)的估值，截至收購完成之日，該資產的估值約為3,970萬美元。剩餘總收購價4,030萬美元中的大部分主要分配為商譽，截至收購完成之日，商譽約為3,530萬美元，淨額為已收購現金和營運資本及其他結算調整前的淨額。我們利用第三方估值專家的協助，確定了收購完成之日所收購資產和承擔的負債的公允價值。管理層對這些估值和評估負責。92
對客户關係的評估主要包括重要的不可觀察到的輸入(第3級)，這造成了很大程度的估計不確定性。客户關係的評估使用了收益法，特別是多期超額收益法。超額收益法首先考察一家公司已確認的有形和無形資產所帶來的經濟收益，然後再考察可歸因於被估值的無形資產的超額收益。使用的貼現率反映了與客户關係的假設現金流相關聯的相對於整體業務的風險量。在為客户關係制定貼現率時，公司估計了整體業務的加權平均資本成本，並在貼現與客户關係相關的超額收益時採用了無形資產風險溢價。由此產生的貼現現金流隨後按適用的法定税率受税收影響。就公認會計原則而言，客户關係將在13年的使用年限內攤銷。用於評估客户關係的貼現率或用於攤銷目的的估計使用壽命的任何變化都可能對我們的綜合財務狀況表和綜合收益表產生重大影響。對客户關係的購買價格分配的任何增加或減少，將被商譽的相應減少或增加所抵消，商譽是一種不確定的活資產，不受攤銷，因此將影響我們綜合財務狀況表上記錄的資產餘額，以及資產壽命內我們綜合收益表上記錄的攤銷費用。客户關係預計使用年限的任何變化也將影響無形資產淨餘額、綜合財務狀況表累計攤銷淨額減少的時間，以及綜合損益表確認攤銷費用的時間。收入確認我們與我們的客户簽訂合同，為我們的電子市場提供隨時可用的連接，這有助於我們的客户執行交易。對我們電子市場的訪問，包括市場數據和持續的價格數據刷新，以及在電子市場上交易的處理是高度相關的，並且被認為是隨着時間的推移而履行的單一履行義務，因為客户同時接收和消費我們的表現帶來的好處。這一履行義務構成了一系列性質基本相同的服務，並使用相同的進度衡量標準隨着時間的推移而提供。對於我們的服務，我們通過授權訪問我們的電子市場來賺取訂閲費。我們從在我們的交易平臺上執行的交易中賺取交易費和/或佣金，包括在無風險本金基礎上進行交易的電子和語音經紀業務的佣金收入。無風險本金收入來自匹配的本金交易，其中收入是從交易產品的買入價和賣出價之間的價差獲得的。固定的每月交易手續費或佣金或每月交易手續費或最低佣金一般在提供現成交易服務期間按月賺取。可變交易手續費或佣金收入在個別交易發生時按交易日確認和記錄。交易手續費或佣金的浮動折扣或回扣一般按月或按季計算，並在同一報告期內解決，並在相關交易發生期間記作收入減少。我們從LSEG那裏賺取與將市場數據出售給LSEG相關的費用，LSEG負責分發這些數據。這些費用中包括實時市場數據費用，這些費用是在Refinitiv在提供數據時在合同期間均勻地接收和消費收益時按月直線確認的，以及在向Refinitiv提供歷史數據集時確認的歷史數據集費用。我們需要對LSEG的市場數據費做出重大判斷。在本合同的會計核算中使用的重要判斷包括以下確定：·提供實時市場數據饋送和歷史數據集是不同的履約義務。·本合同規定的履約義務從最初交付數據饋送到合同期限結束或在交付每個歷史數據集後的某個時間點，隨着時間推移予以確認。·履約債務的交易價格是根據調整後的市場評估分析確定的。這項分析的投入包括公開可獲得的其他公司提供的數據集的價目表、計劃的內部定價戰略和其他市場數據點，以及通過與市場數據行業專家協商獲得的關於估計每項履約義務的獨立銷售價格的調整。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，用於確定Refinitiv市場數據費用的方法或假設沒有重大變化。93
以股票為基礎的薪酬公司員工收到的以股票為基礎的報酬被計入股權獎勵。本公司根據截至授予日計量的估計公允價值計量並確認通過授予股權工具換取的員工服務的成本。對於根據市場狀況授予的基於業績的限制性股票單位，本公司根據估計授予日期確認基於股票的補償，獎勵的公允價值是在估值專家的協助下使用二項式模型的蒙特卡洛模擬計算的，這是一個重大的會計估計，因為與選擇估值所需的估值假設有關的估計不確定性水平很大。用於估計基於市場狀況的基於業績的限制性股票單位的公允價值的重要假設是到期年限、年化波動率和無風險利率。到期期代表授予的獎勵被模擬為未來的一段時間，無風險利率基於與獎勵到期期相對應的測量時有效的美國國債收益率曲線，預期波動率基於公司A類普通股的歷史波動率。2023年3月15日，我們根據市場狀況授予了251,113個基於業績的限制性股票單位，授予日期公允價值總計2,470萬美元，將在2025年12月31日之前按直線攤銷為費用。在確定授予日期公允價值時使用的重要假設是2.8年的到期日、28.81%的年化波動率和3.77%的無風險利率。對這些獎勵進行估值所使用的任何假設的任何變化都可能對本期和未來期間記錄的基於股票的薪酬支出產生重大影響。所得税Tradeweb Markets Inc.的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括我們)並計入其應納税所得額。Twm LLC記錄在某些州、地方和外國司法管轄區開展業務的税收，併為出於美國税收目的而作為公司徵税的子公司記錄美國聯邦税收。我們目前就財務報告和資產負債的暫時性差異所產生的預期未來税務後果記錄遞延税項資產和負債，並使用頒佈的税率和將在此類暫時性差異預期逆轉時生效的法律來計量遞延税項。遞延税項的計量往往涉及與實現計税基礎有關的重大判斷。我們的遞延税項資產和負債反映了我們的評估，即如果提交的納税申報單和由此產生的税基經過税務機關審計，它們更有可能得到維持。評估我們預期適用的税率，並確定預計暫時性差異將影響應税收入的年份，需要對我們未來在我們經營的司法管轄區之間的收入分配做出判斷。我們在衡量遞延税項資產和負債時所涉及的做法或判斷的任何變化，都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大影響。關於記錄遞延税項資產和負債，當我們認為本公司未來更有可能無法變現其遞延税項資產時，我們會記錄估值撥備。我們每季度評估我們的遞延税項資產，以確定根據事實或情況的變化，如税法的變化、與税務機關的互動和判例法的發展，對我們的估值準備進行調整是否合適。在進行這項評估時，我們依賴我們最近的税前收益歷史、我們對未來收益的預測以及遞延税項資產所代表的未來扣減和福利的性質和時間，所有這些都涉及重大判斷的行使。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們沒有分別對總計6.874億美元和6.981億美元的總遞延税項資產建立估值準備。如果對未來盈利的預測以及未來扣減和福利的性質和估計時間發生變化，我們可能會決定必須修訂現有的估值免税額或設立新的估值免税額，其中任何一項都可能對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響。請參閲本年度報告10-K表格中其他部分所列的附註9--我們經審計的綜合財務報表的所得税。我們在綜合損益表的所得税撥備中確認與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。應計利息和罰金包括在我們的綜合財務狀況報表中的應付帳款、應計費用和其他負債中。受控外國公司的美國股東必須將該公司的全球無形低税收入(“GILTI”)計入被視為股息的收入中。我們已選擇將未來美國計入GILTI應納税所得額的税款視為發生時的本期費用。94
應收税款協議Tradeweb Markets Inc.與TWM LLC和持續的LLC所有者簽訂了應收税款協議，該協議規定Tradeweb Markets Inc.向持續的LLC所有者支付Tradeweb Markets Inc.實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營税節省金額(如果有的話)的50%，原因是(I)TWM LLC資產的納税基礎增加，原因是(A)從該持續LLC所有者那裏購買LLC權益，包括用IPO的淨收益，2019年10月及2020年4月的後續發售及任何未來發售或(B)該等持續擁有A類普通股或B類普通股權益的有限責任公司擁有人贖回或交換A類普通股或B類普通股或現金(視何者適用而定)，及(Ii)與Tradeweb Markets Inc.根據應收税款協議付款有關的若干其他税務優惠。根據應收税款協議，在向持續有限責任公司擁有人購買有限責任公司權益或贖回或交換有限責任公司權益後的15年內，基本上應支付所有應付款項。在15年內支付的時間取決於我們在同一時期的年度應納税所得額。在確定估計的支付時間時，本年度的應納税所得額被用來推斷對未來應納税所得額的估計。這需要在預測未來收益、這些收益的地理組合以及遞延税種何時生效方面做出重大判斷。根據應收税項協議記錄的預計債務總額因我們的收入地域組合的實際變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響我們實際實現的節税的因素而產生的任何影響，將在發生變化的期間的税前收益中反映出來。有關近期會計聲明的討論，請參閲本年度報告10-K表中其他部分的附註2--我們經審計的綜合財務報表的重要會計政策。第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。外幣和衍生工具風險我們擁有全球業務，我們的收入、支出、資產和負債的很大一部分是以非美元貨幣產生和計價的。下表顯示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度我們以美元以外貨幣計價的收入和營運開支的百分比細目：2023年12月31日止年度2022年以外幣計價的收入的百分比(1)以外幣計價的營收的28%28%29%(2)以外幣計價的營運開支的28%15%15%(1)以外幣計價的收入主要以歐元計。(2)以外幣計價的營業費用主要以英鎊計價。以非功能貨幣計價的收入、支出、資產和負債以法人實體的適當功能貨幣按交易日的匯率入賬。以非功能貨幣計價的貨幣資產和負債在每個報告期結束時按報告期結束時的匯率重新計量。非功能性貨幣的貨幣資產和負債的外幣重新計量損益在合併損益表中確認，計入一般費用和行政費用。在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度中，在合併損益表中確認的非功能性貨幣交易的外幣重新計量已實現和未實現虧損分別為160萬美元、230萬美元和400萬美元。由於我們的合併財務報表是以美元編制的，我們還將所有非美元功能貨幣的收入、費用、資產和負債換算為美元。所有非美元本位幣收入和支出金額按當月平均匯率折算為美元。所有非美元功能貨幣資產和負債均按報告期末的現行匯率折算。在功能貨幣不是美元的情況下，財務報表中換算的收益或損失作為其他全面收益的組成部分計入。因此，美元對其他貨幣價值的增加或減少將影響我們的營業收入、營業收入和資產負債表項目的價值。95
除了美元，我們很大一部分收入是以歐元計價的，我們的很大一部分支出是以英鎊計價的。下表顯示了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度外幣對美元的平均匯率：截至2023年12月31日的年度歐元$1.08$1.05$1.18英鎊$1.24$1.24$1.38下表顯示了在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，因換算使用的外幣匯率波動導致的收入和營業收入的變化：外幣匯率波動對年終的影響(以千為單位)12月31日2023年2022年收入增加(減少)$6,300$(38,300)$11,300營業收入增加(減少)$6,100$(26,200)$5,200下表顯示了假設美元對所有其他貨幣增加或減少10%，以及假設僅歐元或英鎊匯率增加或減少10%將對截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度的實際收入和營業收入的換算產生的影響：截至12月31日的年度美元價值假設變化10%(以千為單位)，2023年2022年2021年所有貨幣變化對收入的影響+/-41,800美元+/-36,400美元+/-34,900美元對營業收入的影響+/-27,000美元+/-23,800美元+/-23,000歐元對收入的影響+/-37,500美元+/-33,300美元+/-32,000美元對營業收入的10%變化影響+/-35,600美元+/-31,000英鎊變化對收入的影響+/-1,700美元+/-1,400美元1,500美元對營業收入的10%影響+/-8,700美元+/-8,500美元+/-7,700美元我們的外匯衍生品合約存在衍生品風險。我們簽訂外幣遠期合約，以降低美元和英鎊對歐元的敞口，期限通常不超過12個月。2023年6月，我們還簽訂了澳元的外幣看漲期權，以部分緩解本公司因當時預期為收購YeldBroker支付澳元計價的收購價格而產生的美元兑澳元外匯風險。現金外外幣看漲期權於2023年8月解除，我們在截至2023年12月31日的年度內確認了與該期權相關的總計130萬美元的虧損。我們不會將衍生工具用於交易或投機目的。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的外幣遠期合約名義金額分別為1.929億美元和1.628億美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的一年中，外幣遠期合同的已實現和未實現收益分別為80萬美元、490萬美元和900萬美元。通過使用衍生品工具來對衝外匯波動的風險敞口，我們面臨信用風險。信用風險是指交易對手未能按照衍生品合同的條款履行義務。當衍生品合約的公允價值為正時，交易對手欠我們的，這就給我們帶來了信用風險。當衍生品合同的公允價值為負值時，我們欠交易對手的債務，因此，在這種情況下，我們不會面臨交易對手的信用風險。我們試圖通過與信用評級至少為中上投資級別的優質交易對手進行交易，將衍生品工具中的交易對手信用風險降至最低。截至2023年12月31日和2022年12月31日，每一份外匯衍生品合約的交易對手都是LSEG的關聯公司。96
信用風險現金和現金等價物包括由有限數量的全球金融機構持有的現金和高流動性投資，包括超過聯邦保險限額的現金金額。為減少信貸風險的集中，本公司透過高信貸質素的金融機構進行投資，監察與任何單一債務人的投資的信貸風險集中度，並視情況而定分散投資。我們有與應收賬款相關的信用風險，這些應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理、經紀商和交易商。截至2023年12月31日和2022年12月31日，這些應收賬款的信貸損失準備分別為30萬美元和10萬美元。在正常的業務過程中，我們作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。如果這些交易因任何一方未能履行義務而無法結算，我們可能有義務履行不良一方的義務，因此，如果票據的市場價值與合同金額不同，我們可能會蒙受損失。這種信用風險敞口可能會直接受到動盪的交易市場的影響，因為我們的客户可能無法在動盪的交易市場中履行他們的合同義務。我們的政策是監控我們的市場敞口和交易對手風險。在我們啟動合同活動之前，會對交易對手進行信用評估和風險評估。然後對交易對手的信譽進行持續監測，並審查信用水平，以確保不會有不適當的未償還信貸集中到任何特定的交易對手。在截至2022年12月31日的年度內，我們還確認了與一項被確定為無法收回的投資的註銷有關的總計100萬美元的損失。九十七
項目8.財務報表和補充數據。第頁獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID編號34)99合併財務狀況表103合併損益表104合併全面收益表105合併權益變動表106合併現金流量表107合併財務報表附註109 98
獨立註冊會計師事務所提交Tradeweb Markets Inc.股東和董事會的財務報表意見我們審計了所附Tradeweb Markets Inc.及其子公司(“本公司”)截至2023年12月31日和2022年12月31日的綜合財務狀況報表，截至2023年12月31日的三個年度的相關綜合收益表、全面收益表、權益變動表和現金流量表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，這些財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，並對公司2024年2月9日的報告發表了無保留意見。意見基礎這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。關鍵審計事項下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項，且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。所得税-請參閲財務報表關鍵審計事項説明Tradeweb Markets Inc.(“公司”或“公司”，指Tradeweb Markets Inc.及其合併子公司)的附註9，就其應納税所得額，包括其在Tradeweb Markets LLC(TWM LLC)任何應納税所得額中的可分配份額，繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行公司税率納税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此，TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括本公司)並計入其應納税所得額。由於財務報告與資產和負債的計税基礎之間的暫時性差異所產生的預期未來税務後果，本公司已遞延了資產和負債的税項。本公司還記錄不確定的税務狀況，並確認最終與相關税務機關達成和解後可能實現的50%以上的税收優惠金額。九十九
審計管理層與所得税相關的估計需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括在執行程序以審計相關國內外所得税法律的適用、收入分配和在納税管轄區之間的分攤以及將收入傳遞給TWM LLC合作伙伴時，需要我們的所得税專家參與。考慮到公司的法律結構、公司提交納税申報單的多個司法管轄區以及適用的税收法律和法規的廣度，審計管理層的税收餘額是複雜的。我們與所得税有關的審計程序包括：·我們測試了所得税餘額控制的有效性，包括所得税撥備、遞延税項資產和負債以及未確認的税收優惠。·在我們所得税專家的協助下，我們對公司的所得税撥備進行了評估：◦評估公司的所得税撥備計算，包括：(1)通過同意適用的聯邦和州税法來測試適用的所得税税率的適當性，(2)測試基於公司的結構、收入來源和其他因素在徵税司法管轄區之間進行收入分配和分攤的準確性，(3)在抽樣的基礎上測試賬面税差的完整性和準確性，以及(4)測試所得税撥備計算的數學準確性。◦評估在公司特定結構的背景下，公司的分析支持其關於遞延税項資產和負債的確認和計量的結論，包括與與公司股權公開發行相關的税基提升相關的遞延税項資產的計算。我們通過評估公司的試算表和交易，以及應用税務專家對税法和公司業務的知識，考慮是否適當地確定了永久性和暫時性差異。我們還測試了用於衡量遞延税項資產和負債的税率是否符合聯邦和州税法。◦對管理層對公司未來年度利用遞延税項資產能力的評估中的正面和負面證據進行評估，以得出繼續確認遞延税項資產是否合適的結論。◦評估公司未確認税收優惠(“UTB”)的確認、計量和準確性的適當性，以確定它們是否得到正確確認，是否達到“更有可能”實現的門檻。應收税款協議責任-請參閲財務報表關鍵審計事項説明附註10。與公司的重組交易有關，公司與Tradeweb Markets LLC的前所有人和繼續擁有人(持續擁有人)簽訂了一份應收税款協議，規定公司向持續擁有者支付因重組交易產生的税收優惠而實現的美國聯邦、州和地方收入或特許經營權税收節省金額的50%。本公司通過確認其應收税款協議負債的變化，對持續有限責任公司所有者應納税贖回或交換有限責任公司權益以換取A類普通股或B類普通股或現金(視情況而定)以及公司從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益所產生的所得税影響進行會計處理，這反映了持續有限責任公司所有者預期應支付的金額，並按現值貼現。此外，本公司確認本公司在其有限責任公司權益中的税基有所改變(即“税基上調”)。税基逐步提高又導致本公司的遞延税項資產發生變化，其依據是在每次贖回或交換之日製定的税率。由於本公司收入地域組合的變化、税收法規和税率的變化或其他可能影響本公司節税的因素而導致的應收税金協議項下預計債務的任何變化的影響將反映在發生變化的期間的收益表上的税前收益中。100個
鑑於計算的複雜性和用於估計應收税金協議負債及相關遞延税項資產的大量投入，執行審計程序以評估計算的準確性和投入的適當性需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括需要我們的所得税專家參與，他們擁有豐富的税務法規和應收税金協議計算專業知識。在審計中如何處理重要的審計事項我們與應收税款協議負債相關的審計程序包括：·我們測試了公司圍繞應收税款協議負債和相關遞延税項資產建立的控制的有效性。·在我們所得税專家的協助下，我們評估了：◦合夥企業交換交易對應收税金協議負債計算的影響。◦管理層的估計應課税收入來源是否具有適當性質，並足以根據相關税法利用遞延税項資產及節省現金税款。◦通過同意應收税金協議中的條款以及適用的聯邦和州税法，確認用於確定應收税金協議負債的税率、利率和攤銷的適當性。◦管理層用來確定應收税金協議負債的方法、投入和假設的合理性。我們在抽樣的基礎上對繳費、分配和納税基礎金額進行了測試，並進行了與遞增基礎相關的計算。◦應收税金協議負債計算和現金支付的數學準確性。/S/德勤會計師事務所紐約，2024年2月9日我們自2018年以來一直擔任公司的審計師。101
獨立註冊會計師事務所提交給Tradeweb Markets Inc.股東和董事會的財務報告內部控制意見我們根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對Tradeweb Markets Inc.及其子公司(以下簡稱公司)截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2023年12月31日，本公司在所有重要方面都對財務報告實施了有效的內部控制。我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日年度的綜合財務報表以及我們2024年2月9日的報告，對該等財務報表表達了無保留意見。意見基礎本公司管理層有責任維持對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。財務報告內部控制的定義和限制公司的財務報告內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。/S/德勤律師事務所紐約，2024年2月9日102
Tradeweb Markets Inc.及其子公司2023年12月31日綜合財務狀況表(千美元，股票和每股金額除外)2022年12月31日資產現金和現金等價物$1,706,468$1,257,229從經紀、交易商和結算組織應收的限制性現金1,000美元381,178 11,632應收賬款36,806 23,906應收賬款，扣除信貸損失準備後的淨額分別為284美元和129美元2023年12月31日和2022年12月31日傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進，扣除累計折舊和攤銷33,559 37,413租賃資產25,206 24,933軟件開發成本，累計攤銷淨額131,332 141,833 Goodwill 2,815,524 2,80259累計攤銷淨額1,004,797 1,072,818應收和應付關聯公司192 2,728遞延税項資產684,250 689,442其他資產70,819 74,262總資產7,059,538美元6,260,131根據回購協議出售的證券負債和股權負債21,612美元--應付給經紀商、交易商和結算組織的351,864 11,264應計補償164,329 150,884遞延收入25,746 22,827應付賬款，應計費用和其他負債57,501 46,690租賃負債27,463 27,943應付和應付關聯公司1,327,232遞延税項負債20,721,251應税協議負債457,523 425,724美元授權股份250,000,000股；未發行或已發行股份--A類普通股，面值0.00001美元；授權股份1,000,000,000股；截至2023年和2022年12月31日分別發行和發行股份115,090,787股和110,746,606股，分別為1股B類普通股，面值0.00001美元；授權股份4.5,000,000股；截至2023年和2022年12月31日分別發行和發行股份96,933,192股和96,933,192股，分別為1股C類普通股，面值0.00001美元；授權股份350,000,000股；截至2023年和2022年12月31日，已發行和已發行股份分別為18,000,000股和3,251,177股--截至2023年和2022年12月31日，D類普通股，面值0.00001美元；--額外實收資本4,738,758 4,577,270累積其他全面收益(虧損)(5,389)(10,113)留存收益640,384 386,632 Tradeweb Markets Inc.的股東權益總額557,651,592,525總股本5,931,406 5,546,316美元總負債和股本7,059,538 6,260,131103
Tradeweb Markets Inc.及其子公司截至12月31日的年度合併損益表(以千計，不包括股票和每股金額)，2023年2022年收入交易手續費和佣金$1,078,344$950,269$846,354訂閲費183,972 165,922 158,448 LSEG市場數據費用64,336 62,721 61,161其他11,567 9,869 10,484總收入1,338,219 1,188,781 1,076,447開支員工薪酬和福利460,305 432,421 407,260折舊和攤銷185,350 178,879 171 1,308技術和通信77,506 65,857 56,189一般和行政51,495 46,561 32,153專業人員費用42,364 364 36,181 15,930,726,528總支出832,950,469,512,873,260折舊和攤銷應收税項負債調整協議(1)(1)(12,645)(11,495 46,857 56,189一般和行政51,495 46,561 2,153專業人員費用42,564,181 15,930,728,528總支出832,950淨收入(13,122)(1,000)-税前收入547,980 437,133 369,983所得税撥備(128,477)(77,520)(96,875)淨收入419,503 359,613 273,108減少：可歸因於非控股權益的淨收入54,637 50,275 46,280可歸因於Tradeweb Markets公司的淨收入$364,866$309,338$226,828可歸因於Tradeweb Markets公司的每股收益A類和B類普通股股東：基本$1.73$1.50$1.13稀釋後$1.71$1.48$1.09加權平均股數：基本210,796,802 205,576,201,419,081稀釋後每股收益208,400,040 207,254,840(1)見附註10--應收税金協議。附註是這些合併財務報表的組成部分。104
Tradeweb Markets Inc.及其子公司截至2023年12月31日的綜合全面收益表(以千為單位)截至2021年12月31日的年度淨收入$419,503$359,613$273,108税後淨額：外幣換算調整，截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度沒有税收優惠5,419(13,242)(3,219)其他全面收入(虧損)，税後淨額5,419(13,242)(3,219)全面收入424,922 346,371 269,889減去：非控股權益淨收入54,637 50,275 46,280減去：非控股權益應佔外幣折算調整569(1,833)(423)Tradeweb Markets Inc.全面收入$369,716$297,929$224,032附註為本綜合財務報表的組成部分。一百零五
Tradeweb Markets Inc.及其子公司綜合股本變動表(以千計，不包括股票和每股金額)Tradeweb Markets Inc.股東權益面值A類普通股B類普通股C類普通股額外繳入資本累計其他全面收益(虧損)留存收益非控股權益12月31日的總股本餘額2020$1$1$-$4,143,094$4,314$156,041$715,712$5,019,163根據股票回購計劃發行普通股-93,104--93,104股票回購-(75,676)-(75,676)--(75,676)有限責任公司權益所有權交換和股權激勵計劃發行普通股產生的應收税款協議負債和遞延税款--95,670--95,670非控股權益的調整-(11,129)(11,129)股息(每股0.32美元)-(64,570)-(64,570)股票薪酬支出-51,943--51,943為股票薪酬支付的工資税(71,024)-(71,024)淨收入-226,828 46,280 273,108外幣換算調整-(2,796)-(423)(3,219)其他-見附註14-1,573-1,573 12月31日餘額，2021$1$1$-$4,401,366$1,604$242,623$663,348$5,308,943通過股權激勵計劃發行普通股-10,190--10,190根據股票回購計劃進行的股票回購--(99,323)-(99,323)來自有限責任公司權益所有權交換和股權激勵計劃發行普通股的應收税款協議負債和遞延税款--88,230--88,230非控股權益的調整--108,679(308)-(108,371)-對非控股權益的分配-(10,894)(10,894)股息(每股0.32美元)-(66,006)-(66,006)股票薪酬支出-67,380-67,380股票薪酬支付的工資税-(101,675)-(101,675)淨收入-309,338 50,275 359,613外幣換算調整-(11,409)-(1,833)(13,242)其他-見附註14-3,100-3,100 12月31日餘額，2022$1$1$-$4,577,270$(10,113)$386,632$592,525$5,546,316根據股票回購計劃發行普通股-15,238-15,238股票回購-(35,205)-(35,205)有限責任公司權益所有權交換和從股權激勵計劃發行普通股產生的應收税款協議負債和遞延税款-53,395--53,395調整對非控股權益的分配-77,767(126)-(77,641)-對非控股權益的分配-(12,439)(12,439)股息(每股0.36美元)-(75,909)-(75,909)股票薪酬支出-66,607--66,607為股票薪酬支付的工資税-(51,519)-(51,519)淨收入-364,866 54,637 419,503外幣換算調整-4,850-569 5,419 12月31日的餘額，2023$1$1$-$4,738,758$(5,389)$640,384$557,651$5,931,406附註是這些合併財務報表不可分割的一部分。106
Tradeweb Markets Inc.及其子公司截至2022年12月31日的年度合併現金流量表(以千為單位)經營活動淨收入淨收入$419,503$359,613美元273,108調整以調節淨收入與經營活動(用於)提供的現金淨額：折舊和攤銷185,350 178,879 171,308股票補償支出65,128 66,644 51,943遞延税額89,896 52,863 85,409應税協議負債調整9,517(13,653)(12,745)其他(收入)損失，淨13,122 1,000-(增加)營業資產：應收/應付給經紀商和交易商和清算組織的淨(28,946)(368)116在結算機構的存款(12,799)(3,597)9,273應收賬款(21,081)(17,228)(22,369)應收/應付和應付關聯公司，淨(4,241)3,135(4,590)其他資產(3,919)(2,120)6,016營業負債增加(減少)：根據回購協議出售的證券--應計補償7,964(552)24,789遞延收入2,796(1,989)1,143應付賬款，應計費用和其他負債2,187 10,195(3,480)應付員工權益補償--(1,900)經營活動提供的現金淨額746,089 632,822 578,021收購活動支付的現金，扣除收購所得現金(69,712)-(207,762)外幣看漲期權支付現金，銷售收益淨額(1,289)--購買傢俱，設備，軟件和租賃改進(18,529)(23,214)(16,878)資本化軟件開發成本(43,235)(36,882)(34,470)投資活動中使用的現金淨額(132,765)(60,096)(259,110)融資活動的現金流根據股票回購計劃回購股票的現金流(35,205)(99,323)(75,676)股票補償收益15,238 10,190 93,104遞延融資成本(2,794)-股息(75,909)(66,006)(64,570)對非控股權益的分配(12,439)(10,894)(11,129)股票薪酬支付的工資税(51,341)(101,675)(71,024)應税協議負債付款(5,724)(8,995)(6,805)融資活動中使用的現金淨額(168,174)(276,703)(136,100)匯率變化對現金的影響，現金等價物和受限現金4,089(10,842)(2,043)現金、現金等價物和受限現金淨增(減)449,239 285,181 180,768期初現金、現金等價物和受限現金1,258,229 973,048 792,280期末$1,707,468$1,258,229$973,048附註是這些綜合財務報表的組成部分。一百零七
Tradeweb Markets Inc.及其子公司合併現金流量表-(續)(以千計)截至2021年12月31日的年度現金流量信息補充披露：已支付所得税，扣除(退款)$28,641$13,198$3,880非現金投資和融資活動：傢俱、設備、軟件和租賃改進增加包括在應付賬款$1,834$3,632$--應計補償中包含的與基於股票的補償結算有關的預扣税$178$-$-租賃使用權資產，以換取租賃負債，扣除修改和終止後的淨額$10,395$9,122$(575)計入軟件開發成本的股票薪酬支出$1,474$928$-因後續發售和其他有限責任公司權益所有權變化而產生的項目：根據應收税款協議建立負債$28,006$35,923$27,666遞延税資產$81,401$124,154$123,336其他-請參閲附註14$-$3,100$1,573現金、現金等價物和限制性現金的調節，如財務狀況表所示：2023年12月31日，2022年，2021年現金和現金等價物$1,706,468$1,257,229$972,048受限現金1,000現金，1,257,229美元現金流量表中顯示的現金等價物和限制性現金$1,707,468$1,258,229$973,048所附附註是這些合併財務報表的組成部分。一百零八
合併財務報表附註頁附註1組織110附註2重要會計政策112附註3限制性現金119附註4收購119附註5軟件開發成本121附註6商譽和無形資產122附註7租賃123附註8收入124附註9所得税125附註10應收税金協議128附註11股東權益129附註12非控股權益131附註13基於股票的薪酬計劃132附註14關聯方交易136附註15金融工具的公允價值138附註16信用風險141附註17承諾和或有事項142附註18每股收益144 19監管資本要求145附註20業務分部和地理信息附註21後續事項109
Tradeweb Markets Inc.及其子公司合併財務報表附註1.組織Tradeweb Markets Inc.(“本公司”)於2018年11月7日註冊為特拉華州公司，以經營Tradeweb Markets LLC(“TWM LLC”)的業務，此前於2019年4月4日完成了與Tradeweb Markets Inc.的S首次公開募股(“IPO”)有關的一系列重組交易(“重組交易”)，該交易於2019年4月8日結束。重組交易完成後，Refinitiv(定義見下文)擁有本公司間接多數股權(定義見下文)。2021年1月29日，倫敦證券交易所集團從一個財團手中完成了對Refinitiv業務(目前被倫敦證券交易所集團稱為LSEG數據分析公司)的收購，其中包括與黑石有關的某些投資基金。(“黑石”)以及湯森路透公司(“tr”)，在一項全股票交易(“LSEG交易”)。與LSEG的交易有關，該公司成為LSEG的一家合併子公司。在LSEG交易之前，本公司是BCP York Holdings(“BCP”)的合併子公司，BCP York Holdings(“BCP”)是一家由某些與Blackstone有關聯的投資基金擁有的公司，BCP之前擁有Refinitiv的多數股權。如本文所用，在LSEG交易之前，“Refinitiv”是指Refinitiv Holdings Limited，除另有説明或文意另有所指外，其所有直接和間接子公司，以及在LSEG交易後，均指Refinitiv Parent Limited，且除非另有説明或文意另有所指外，指其所有子公司。Refinitiv擁有湯森路透(定義見下文)之前的所有金融及風險業務，包括在重組交易完成前及完成後於本公司間接持有的多數股權。本公司為控股公司，其主要資產為TWM LLC的LLC權益(定義見下文)。作為TWM LLC的唯一管理人，公司經營和控制TWM LLC的所有業務和事務，並通過TWM LLC及其附屬公司管理公司的業務。作為這一控制的結果，由於本公司在TWM LLC擁有大量財務權益，本公司合併了TWM LLC的財務業績，並在本公司的綜合財務報表中報告了非控股權益。截至2023年12月31日，Tradeweb Markets Inc.擁有TWM LLC 90.2%的股份，非控股股東擁有TWM LLC剩餘9.8%的股份。截至2022年12月31日，Tradeweb Markets Inc.擁有TWM LLC 88.7%的股份，非控股股東擁有TWM LLC剩餘11.3%的股份。除文意另有所指外，凡提及“公司”，均指Tradeweb Markets Inc.及其合併附屬公司，包括在重組交易完成後的TWM LLC，以及在重組交易完成前的TWM LLC及其合併附屬公司。該公司在為機構、批發和零售客户部門的全球客户網絡建立和運營電子市場方面處於領先地位。該公司的主要附屬公司包括：·Tradeweb LLC(“TWL”)，根據修訂的1934年證券交易法(“交易法”)註冊的經紀-交易商，金融業監管局(“FINRA”)的成員，市證券規則制定委員會(“MSRB”)的成員，商品期貨交易委員會(“CFTC”)的註冊獨立介紹經紀人以及全國期貨協會(“NFA”)的成員。·Deererweb Inc.(“DW”)(前身為Hilliard Farber&Co.，Inc.)，根據《交易法》註冊的經紀交易商，FINRA和MSRB的成員。DW還在CFTC註冊為介紹經紀人，併成為NFA的成員。·Tradeweb Direct LLC(“TWD”)(前身為BondDesk Trading LLC)，根據《交易法》註冊的經紀交易商，FINRA和MSRB的成員。·Tradeweb Europe Limited(“TEL”)，一家受英國金融市場行為監管局(FCA)和某些其他全球監管機構監管的MiFID投資公司，在亞洲設有分支機構。·TW SEF LLC(“TW SEF”)，由CFTC和某些其他全球監管機構監管的掉期執行機制(“SEF”)。·DW SEF LLC(“DW SEF”)，由CFTC和某些其他全球監管機構監管的SEF。110
·Tradeweb Japan K.K.(“TWJ”)，一家由日本金融廳(JFSA)和日本證券交易商協會(JSDA)監管的證券公司。·Tradeweb EU B.V.(“TWEU”)，一家受荷蘭金融市場管理局(“AFM”)、荷蘭銀行(“DNB”)和某些其他全球監管機構監管的MiFID投資公司，在法國設有分支機構。·貿易網絡執行服務有限公司(“TESL”)，一家受英國金融服務管理局監管的投資公司(“BIPRU公司”)。·貿易網信息技術服務(上海)有限公司是中國的外商獨資企業。其業務範圍包括與信息、數據和技術相關的服務，包括開發、銷售、進出口和諮詢。Tradeweb離岸電子交易平臺因提供債券通、CIBM直接詢價和掉期通而被人民銀行中國銀行認可。·Tradeweb Execution Services B.V.(“TESBV”)，一家由AFM授權和監管的MiFID投資公司，允許在匹配的本金基礎上進行交易。·Tradeweb Australia Pty Ltd(前身為YeldBroker Pty Limited)(“YB”或“YeldBroker”)，於2023年8月收購，是澳大利亞的一級澳大利亞市場持牌人，受澳大利亞證券和投資委員會(“ASIC”)監管，在新加坡設有分支機構，受新加坡金融管理局(“MAS”)作為受監管市場運營商的監管。Tradeweb Australia Pty Ltd於2024年1月更名為YeldBroker Pty Limited。·Tradeweb(DIFC)Limited(“TDIFC”)是一家受迪拜金融服務管理局(DFSA)監管的授權公司，擁有“安排投資交易”的許可證，用户可以進入該公司的各種交易場所，這些交易場所也是DFSA單獨承認的。2023年5月，本公司宣佈已達成最終協議，收購YeldBroker的所有未償還股權。IeldBroker是澳大利亞領先的澳大利亞和新西蘭政府債券和利率衍生品交易平臺，涵蓋機構和批發客户部門。此次收購將澳大利亞和新西蘭不斷增長的固定收益市場與Tradeweb的國際覆蓋範圍和規模相結合。在滿足交易條件和監管審查後，這筆1.236億澳元的全現金交易於2023年8月31日完成(收購YeldBroker)。有關此次收購的更多詳細信息，請參閲附註4-收購。2021年6月，該公司收購了納斯達克在美國的固定收益電子交易平臺，前身為eSpeed.(“收購對象”)，這是一個完全可執行的中央限價指令本，用於在線美國政府債券的電子交易。NFI的收購包括收購Execution Access，LLC(“EA”)，一家根據《交易法》註冊的經紀交易商和FINRA的成員。2022年11月，EA與DW合併並併入DW，DW是尚存的實體。Refinitiv(前身為Thomson Reuters Financial&Risk Business)的多數股權於2018年10月1日被BCP從tr手中收購(“Refinitiv交易”)。Refinitiv交易導致了從2018年10月1日開始對公司某些資產和負債進行會計處理的新基礎。有關由於Refinitiv交易而應用的下推會計的説明，請參閲附註2-重要會計政策。就重組交易而言，TWM LLC的有限責任公司協議(“TWM LLC協議”)已予修訂及重述，以(其中包括)(I)規定TWM LLC的單一新類別共同會員權益(“該等LLC權益”)，(Ii)以TWM LLC的所有現有會員權益交換TWM LLC權益及(Iii)委任本公司為TWM LLC的唯一管理人。除本公司所持有的權益外，根據TWM LLC協議，本公司的A類普通股(“A類普通股”)或B類普通股(“B類普通股”)的股份可按情況一對一贖回或交換。111
本文所指的“持續有限責任公司所有者”，是指(I)在重組交易前的TWM有限責任公司的所有者(“原有限責任公司所有者”)，包括Refinitiv的間接子公司、某些投資銀行和商業銀行(統稱為“銀行股東”)，以及在首次公開募股和重組交易完成後繼續擁有有限責任公司權益的管理層成員，並收到了公司的C類普通股股份，每股票面價值0.00001美元(“C類普通股”)，D類普通股股份，每股面值0.00001美元，就完成重組交易而言，(Ii)已簽署TWM LLC協議合併協議的任何原始LLC擁有人的任何後續受讓人，及(Iii)僅就應收税款協議(定義見附註10-應收税款協議)而言，(X)該等原始LLC擁有人，包括若干銀行股東，(Y)根據應收税項協議簽署應收税項協議合併協議的任何一方。截至2023年12月31日：·公眾投資者共持有115,090,787股A類普通股，佔Tradeweb Markets Inc.總投票權的10.0%。S已發行和發行的普通股，並通過TradeWeb Markets Inc.間接擁有TWM LLC 49.0%的經濟權益；·Refinitiv總共擁有96,933,192股B類普通股、18,000,000股C類普通股和4,988,329股D類普通股，佔Tradeweb Markets Inc.總投票權的89.9%。S通過Tradeweb Markets Inc.直接和間接擁有TWM LLC 51.0%的經濟權益；·其他繼續擁有LLC權益的股東也共同擁有D類普通股89,644股，佔Tradeweb Markets Inc.已發行和已發行普通股總投票權的0.1%。合計起來，這些股東直接擁有TWM LLC不到0.1%的經濟權益。此外，在截至2023年12月31日止年度，本公司的基本及攤薄每股收益計算受到270,249股加權平均股份的影響，這些股份來自未歸屬的限制性股票單位及未結算的既有業績限制性股票單位，該等股份被視為參與證券，以便按照兩級法計算每股收益。在截至2023年12月31日的一年中，公司的稀釋每股收益計算還包括1,872,006股因其股權激勵計劃的稀釋效應而產生的加權平均股票。更多細節見附註18-每股收益。2.重要會計政策以下是主要會計政策的摘要：列報基礎綜合財務報表的列報符合美國公認的會計原則(“GAAP”或“美國GAAP”)。合併財務報表包括本公司及其子公司的賬目。所有公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。如附註1-組織所述，作為重組交易的結果，Tradeweb Markets Inc.合併了TWM LLC及其子公司，TWM LLC被認為是Tradeweb Markets Inc.的前身，用於財務報告目的。在重組交易之前，Tradeweb Markets Inc.沒有任何業務交易或活動，也沒有重大資產或負債。綜合財務報表反映了公司的財務狀況和經營結果，並報告了與持續有限責任公司所有者持有的有限責任公司權益相關的非控股權益。使用估計數按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在合併財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出數額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。一百一十二
重新分類對2022年12月31日綜合財務狀況表和相關財務信息進行了某些重新分類，以符合本期列報。這主要包括將大約270萬美元的關聯方餘額從其他資產重新歸類到應收和應付關聯公司，將580萬美元的關聯方餘額從應收賬款、應計費用和其他負債重新歸類到應付和應付關聯公司。這些重新分類對綜合財務狀況表中的總資產、總負債或總權益沒有影響，對綜合損益表、全面收益表、權益變動或現金流量也沒有任何影響。企業合併企業合併按照會計準則編撰(“ASC”)805“企業合併”(“ASC 805”)的會計購買法入賬。收購的總成本根據相關資產的估計公允價值分配給相關淨資產。購買價格超過所收購淨資產的估計公允價值的部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。釐定若干收購資產及承擔負債的公允價值屬判斷性質，往往涉及使用重大估計及假設，包括有關未來現金流、折現率、增長率、客户流失率及資產壽命的假設。為進行業務合併而產生的交易成本在發生時計入費用，並作為專業費用或一般及行政費用的組成部分計入綜合損益表。與Refinitiv交易有關，BCP於2018年10月1日從TR手中收購了Refinitiv的多數股權。Refinitiv交易由Refinitiv根據ASC 805的收購會計方法入賬，並對Refinitiv應用下推會計，以記錄Refinitiv截至2018年10月1日，即Refinitiv交易日期的資產和負債的公允價值。本公司作為Refinitiv的合併子公司，也使用下推會計對Refinitiv交易進行會計處理，這導致了自2018年10月1日起對公司某些資產和負債進行會計處理的新公允價值基礎。根據適用的壓減會計，截至2018年10月1日，本公司的公允價值高於本公司淨資產和負債的公允價值會計基礎的超額部分計入商譽。收購資產和承擔負債的公允價值是根據合理的市場參與者將在資產或負債的本金(或最有利)市場上使用的假設來確定的。調整後的估值主要影響本公司長期和無限期無形資產的價值，包括軟件開發成本。現金和現金等價物現金和現金等價物包括現金和高流動性投資，在購買時剩餘期限為三個月或更短。信貸損失撥備公司持續監控客户的收款和付款情況，並對信貸損失進行撥備。信貸損失準備是根據對賬齡時間表、逾期餘額、歷史催收經驗和其他具體賬户數據的審查而確定的現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計。對公司交易對手的財務狀況也進行了仔細的分析。信貸損失準備的增加計入信貸損失費用，該費用計入綜合損益表中的一般費用和行政費用。被確定為無法收回的陳舊餘額將從信貸損失準備中註銷。有關更多信息，請參閲附註16-信用風險。自經紀及交易商及結算組織應收及應付經紀及交易商及結算組織的款項包括在本公司批發平臺上執行的交易所得款項，該等交易因交易方無力交付或接收已交易的證券而未能結算。這些證券交易通常以這些證券為抵押。在失敗的交易結清之前，從經紀商、交易商和結算組織獲得的應收款(以及應付給它們的對應款項)應確認為未結清交易的收益。113
在結算組織的存款結算組織的存款由現金存款組成。傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進按成本減去累計折舊計算。傢俱、設備和所購軟件的折舊是在相關資產的估計使用年限內按直線計算的，從3年到7年不等。租賃改進按租賃改進的估計使用年限或辦公空間租賃剩餘期限中較短的時間攤銷。傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進會在任何事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法完全收回時進行減值測試。截至2023年12月31日和2022年12月31日，與傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進相關的累計折舊分別為9580萬美元和7380萬美元。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的年度，傢俱、設備、購買的軟件和租賃改進的折舊費用分別為2130萬美元、1950萬美元和2090萬美元。軟件開發成本公司在完成可能的軟件項目替代方案的概念制定、設計和測試時，對與開發內部使用軟件相關的成本進行資本化。該公司將應用程序開發階段發生的員工薪酬和相關福利以及第三方諮詢費用資本化，這些費用直接促進了此類開發。這些成本是在三年內按直線攤銷的。作為收購YeldBroker和收購NFI的一部分獲得的軟件開發成本都在一年內攤銷。作為Refinitiv交易下推會計分配的一部分而資本化的成本將在9年內攤銷。每當事件或環境變化顯示資產的賬面價值可能無法完全收回，或資產的使用年限短於最初預期時，本公司便會審核計提減值準備的金額。未資本化的軟件成本和日常維護成本在發生時計入費用。商譽包括本公司公允價值超出本公司資產及負債淨額的公允價值的超額部分，該公允價值與本公司的淨資產及負債按先前在Refinitiv交易的壓減會計下采用的公允價值會計基礎相同。商譽還包括被收購公司在收購日超過可識別淨資產公允價值的成本，包括收購YeldBroker和收購NFI。商譽不攤銷，但在每年10月1日進行減值測試，並在年度測試之間進行減值測試，只要事件或情況變化表明賬面金額可能無法完全收回。商譽在報告單位層面進行測試，報告單位層面被定義為運營部門或低於運營部門的一個水平。本公司由一個用於商譽減值測試的報告單位組成。如果報告單位的估計公允價值低於其賬面淨值，則確認減值損失。此類損失按商譽的估計公允價值與其賬面價值之間的差額計算。商譽最近一次減值測試是在2023年10月1日，沒有發現商譽減值。無形資產有限年限的無形資產在估計年限內攤銷，從4年到13年不等。當事件或環境變化顯示一項資產或資產組的賬面價值可能無法完全收回時，這些需要攤銷的無形資產就會進行減值測試。使用年限不確定的無形資產至少每年進行減值測試。如果與該資產或資產組相關的估計貼現現金流量總和小於相應的賬面價值，則確認減值損失。沒有易於確定的公允價值的股權投資沒有容易確定的公允價值的股權投資按成本減去減值，加上或減去同一發行人相同或類似投資的可觀察到的價格變化(在有序交易中)來計量。如果本公司根據定性評估確定股權投資減值，本公司將確認相當於投資賬面價值超過其公允價值的金額的減值損失。股權投資在合併財務狀況表中作為其他資產的組成部分計入。114
除不時根據回購協議出售證券外，本公司亦根據回購協議出售證券，以利便證券結算。根據回購協議出售的證券被視為抵押融資，並按收到的現金金額在綜合財務狀況報表中列報。這些協議產生的應收賬款和應付賬款不會在綜合財務狀況表中抵銷。租賃開始時，所有初始期限超過12個月的租賃均按租賃期限內固定租賃付款的初始現值確認，包括使用權資產和租賃負債。租賃使用權資產還反映任何初始直接成本、預付租賃付款和租賃獎勵的現值。該公司的租約沒有提供易於確定的隱含貼現率。因此，管理層根據租賃開始時可獲得的信息，估計用於貼現租賃付款的公司遞增借款利率。本公司包括一項選擇權所涵蓋的期限，當選擇權合理地確定將被行使時，延長租約的選擇權。本公司已選擇不將所有租賃的非租賃組成部分與租賃組成部分分開。計算租賃使用權資產和租賃負債時的重要假設和判斷包括確定每份租賃的適用借款利率。經營租賃費用在租賃期內按直線法確認，並在合併損益表中作為佔用費用的組成部分計入。遞延發售成本遞延發售成本包括與公司籌集資金的努力直接相關的法律、會計和其他成本。該等成本於發售生效時於綜合財務狀況表內確認為額外實收資本的減少。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，並無招致發售成本。收入確認公司在綜合收益表中對收入的分類是指按收入類型分類的與客户簽訂合同的收入。有關收入類型和公司收入確認政策的更多詳細信息，請參閲附註8-收入。外幣及外匯衍生工具合約的折算以非功能貨幣計價的收入、開支、資產及負債，按交易日的匯率以法人的適當功能貨幣入賬。以非功能貨幣計價的貨幣資產和負債在每個報告期結束時按報告期結束時的匯率重新計量。非功能性貨幣的貨幣資產和負債的外幣重新計量損益在合併損益表中確認，計入一般費用和行政費用。截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的已實現和未實現損益總額分別為160萬美元、230萬美元和400萬美元。由於合併財務報表是以美元列報的，公司還將所有非美元功能貨幣的收入、費用、資產和負債換算成美元。所有非美元本位幣收入和支出金額按當月平均匯率折算為美元。所有非美元功能貨幣資產和負債均按報告期末的現行匯率折算。在功能貨幣不是美元的情況下，財務報表中換算的收益或損失作為其他全面收益的組成部分計入。一百一十五
該公司簽訂外幣遠期合約，以減少其美元和英鎊對歐元的風險敞口，通常期限不到12個月。於2023年6月，本公司亦訂立澳元外幣認購期權，詳情見附註4-收購。本公司的外匯衍生合約並未指定為會計用途的套期保值合約。為管理經營活動的外匯風險而訂立的外幣遠期合約期間的公允價值變動在綜合收益表中確認，一般及行政開支及相關現金流量在經營活動的現金流量中確認，而澳元外幣看漲期權期間的公允價值變動則在綜合收益表中確認，而澳元看漲期權的期間公允價值變動則在其他收益/虧損中確認，相關現金流量則在投資活動的現金流量中確認。本公司不使用衍生工具進行交易或投機。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度中，外幣遠期合約的已實現和未實現損益總額分別為80萬美元、490萬美元和900萬美元。在截至2023年12月31日的一年中，澳元看漲期權的外幣看漲期權已實現虧損總計130萬美元。於2023年、2023年及2022年12月31日，每份外匯衍生合約的交易對手均為LSEG的聯營公司，因此，該等合約的相應資產或負債分別計入應收及應付聯屬公司或應付及應付聯屬公司的綜合財務狀況報表。有關本公司衍生工具的其他詳情，請參閲附註15-金融工具的公允價值。所得税該公司的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，需繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。TWM LLC是一家以合夥形式納税的多成員有限責任公司，因此TWM LLC產生的任何應納税所得額都將傳遞給其成員(包括本公司)並計入其應納税所得額。所得税還包括對在某些州和地方司法管轄區開展業務所賺取的收入或發生的虧損徵收的非公司營業税，對某些業務在外國司法管轄區賺取的收入或發生的虧損徵收的所得税，以及針對在美國税收目的作為公司徵税的子公司賺取的收入或發生的虧損(包括當期和遞延的)的聯邦和州所得税。本公司記錄遞延税項資產和負債，用於資產和負債的財務報告和計税基礎之間的暫時性差異所產生的預期未來税務後果。本公司使用已制定的税率和法律計量遞延税款，這些税率和法律將在此類暫時性差異預期逆轉時生效。本公司根據正面和負面證據的權重評估估值免税額的需要。本公司在管理層認為本公司在可預見的未來更有可能無法變現其遞延税項資產的任何地方記錄估值減值準備。本公司根據一個分兩步走的程序記錄不確定的税務倉位，即(I)本公司根據該倉位的技術價值決定是否更有可能維持該等税務倉位，及(Ii)對於符合較可能確認門檻的税務倉位，本公司確認最終與相關税務機關達成和解後可能實現的超過50%的税務優惠金額。本公司確認與所得税有關的利息和罰金在綜合收益表的所得税撥備內。應計利息和罰金計入綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。本公司已選擇根據2017年減税和就業法案的全球無形低税收入(“GILTI”)條款，將未來美國計入應納税所得者應繳納的税款視為發生時的本期費用。2022年8月16日，總裁·拜登簽署了《2022年降通脹法案》(簡稱《****》)，使之成為法律。****確立了15%的公司替代最低税(CAMT)，從2022年12月31日之後的納税年度開始生效，並對2022年12月31日之後上市的美國公司回購股票徵收1%的消費税。截至2023年12月31日的年度，1%的消費税對我們的財務狀況、經營業績和現金流沒有影響。本公司將被徵收15%的應收税金，預計這將改變支付應收税金協議債務的估計期間。然而，預計這不會對公司的實際税率產生實質性影響。116
2021年10月8日，經濟合作與發展組織宣佈了一項協議，認可並提供了一項專注於全球利潤分配的實施計劃，並在每個司法管轄區的基礎上，對大型跨國公司實施至少15%的全球最低税率，即被稱為“兩支柱計劃”。2022年12月15日，歐洲理事會正式通過歐盟關於在2024年1月1日前實施該計劃的指令。由於該公司是LSEG的一家合併子公司，因此可能受到兩大支柱計劃的規定以及每個當地國家/地區採用的相關税收影響的約束。該公司預計不會對兩個支柱計劃產生重大影響，但會繼續監察立法發展。以股票為基礎的薪酬公司員工收到的以股票為基礎的報酬被計入股權獎勵。本公司根據截至授予日計量的估計公允價值計量並確認通過授予股權工具換取的員工服務的成本。這些成本被確認為在必要的服務期內的費用，並抵消了額外實收資本的增加。不需要未來服務的股票獎勵(即既得獎勵)的授予日期公允價值立即計入費用。沒收基於股票的薪酬獎勵，在發生時予以確認。至於於首次公開招股後期間作出的授予，權益工具的公允價值乃根據授予日A類普通股的價格釐定。於首次公開招股前，本公司根據經修訂及重訂的Tradeweb Markets Inc.期權計劃(“期權計劃”)向管理層及其他員工授予期權(統稱“特別期權獎”)。用於估計首次公開招股前授予的期權於授出日期的公允價值的重大假設並未反映這些假設將因首次公開招股而發生的變化。與特別期權獎勵相關的非現金股票薪酬支出於2019年第二季度開始支出。該公司使用布萊克-斯科爾斯定價模型對其部分期權獎勵進行估值。確定適當的公允價值模型和計算期權獎勵的公允價值需要輸入高度主觀的假設，包括期權獎勵的預期壽命和股票價格的波動性。對於根據市場狀況授予的基於業績的限制性股票單位，本公司根據估計授予日期確認基於股票的薪酬，獎勵的公允價值是在估值專家的協助下使用二項式模型的蒙特卡洛模擬計算得出的。用於估計基於市場狀況的基於業績的限制性股票單位的公允價值的重要假設是到期年限、年化波動率和無風險利率。到期期代表授予的獎勵被模擬為未來的一段時間，無風險利率基於與獎勵到期期相對應的測量時有效的美國國債收益率曲線，預期波動率基於公司A類普通股的歷史波動率。每股盈利基本及攤薄每股盈利按兩級法計算，因向若干退休高管發行的未歸屬限制性股票單位及未結算既有業績基礎限制性股票單位有權享有不可沒收的股息等值權利，並被視為發行前的參與證券及普通股的流通股。兩級法是一種收益分配公式，它將參與證券視為擁有普通股股東本來可以獲得的收益的權利。每股基本收益的計算方法是將公司A類和B類普通股的流通股應佔淨收益除以該期間公司流通股的加權平均數。為了計算稀釋每股收益，公司股票的加權平均數反映瞭如果所有潛在的稀釋證券被轉換或交換或行使為公司的A類或B類普通股時可能發生的稀釋效應。117
股票期權和其他以股票為基礎的支付獎勵的攤薄效應是使用庫存股方法計算的，該方法假設行使這些工具的收益用於按期間的平均市場價格購買普通股。有限責任公司權益的攤薄效果是根據IF-轉換法進行評估的，這種方法假設證券是在期初轉換的，由此產生的普通股計入整個列報期間的稀釋每股收益計算的分母中。業績獎勵被視為或有可發行股份，其攤薄效應計入整個期間的攤薄每股收益計算分母，前提是該等股份於報告期末可發行，並假設報告期末亦為或有期末。C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利，因此不包括在每股基本收益的計算中。公允價值計量金融工具的公允價值是在計量日在市場參與者之間有序交易中出售一項資產或轉移一項負債所收到的金額(退出價格)。公司擁有的工具(多頭頭寸)標記為買入價，公司已出售但尚未購買的工具(空頭頭寸)標記為出價。公允價值計量不包括交易成本。根據ASC 820，公允價值計量(“ASC 820”)下的公允價值層次結構，對用於計量公允價值的估值技術的輸入進行優先排序。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(第1級計量)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級計量)。ASC 820下的公允價值層次的三個層次如下所述。公允價值計量基礎公允價值層次中的金融工具水平是基於對公允價值計量有重要意義的任何投入中的最低水平。·第1級：活躍市場的未調整報價，在計量日期可獲得相同、不受限制的資產或負債的報價；·第2級：不被視為活躍的市場的報價或所有重大投入均可直接或間接觀察到的金融工具的報價；·第3級：要求對公允價值計量具有重大意義且不可觀測的投入的價格或估值。最近的會計聲明在2023年12月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了會計準則更新(“ASU”)2023-09，改進所得税披露。ASU要求提供關於報告實體的有效税率、對賬和支付的所得税的分類信息。ASU對公司截至2025年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告有效。該指南可以在前瞻性或回溯性的基礎上應用，並允許及早採用。該公司目前正在評估採用這種ASU對其合併財務報表的影響。2023年11月，FASB發佈了ASU 2023-07，分部報告(主題280)：改進可報告的分部披露。ASU擴大了公共實體的分部披露，要求披露由首席運營決策者(“CODM”)定期審閲的重大分部支出，幷包括在每個已報告的分部損益衡量指標中，其他分部項目的金額及其構成説明，以及對應報告分部的損益和資產的中期披露。除了與美國公認會計原則最一致的衡量標準外，ASU還允許披露CODM在評估部門業績和決定如何分配資源時使用的其他部門損益衡量標準。ASU還要求披露CODM的名稱和職位，並解釋CODM如何使用報告的分部損益計量(S)來評估分部業績和決定如何分配資源。對於具有單一可報告分部的公共實體，也要求ASU 2023-07中的所有披露要求以及ASC 280，分部報告中的現有分部披露。ASU適用於公司截至2024年12月31日的會計年度的Form 10-K年度報告以及隨後的中期報告，並允許及早採用。ASU將追溯適用於財務報表中列報的所有期間。該公司目前正在評估採用這種ASU對其合併財務報表的影響。一百一十八
2022年6月，FASB發佈了ASU 2022-03，公允價值計量(專題820)：受合同銷售限制的股權證券的公允價值計量(“ASU 2022-03”)，其中澄清了股權證券銷售的合同限制不被視為股權證券會計單位的一部分，因此在計量公允價值時不被考慮，一個實體不能作為單獨的會計單位來確認和衡量合同銷售限制。ASU 2022-03還要求披露財務狀況表中反映的受合同銷售限制的股權證券的公允價值，以及這些限制的剩餘期限的性質和披露。ASU 2022-03從2024年1月1日起對公司生效，並允許對尚未發佈的中期和年度財務報表提前採用。ASU將被前瞻性地應用，任何來自收養的調整都將在收養之日的收益中確認。截至2023年12月31日，公司尚未採用ASU 2022-03，預計該ASU的採用不會對公司的合併財務報表產生實質性影響。3.根據美國證券交易委員會規則15C3-3，受限現金已被隔離在一個特別儲備銀行賬户中，以利於經紀人和交易商。本公司計算經紀-交易商(“PAB”)準備金的專有賬户，這要求本公司在每次準備金計算中保持超額總貸方金額的最低分離現金。截至2023年12月31日和2022年12月31日，已將100萬美元現金隔離在PAB儲備賬户中，超過了美國證券交易委員會規則15C3-3的要求。4.收購YeldBroker於2023年8月31日，本公司完成對Tradeweb Australia Pty Ltd(Tradeweb Australia Pty Ltd於2024年1月更名為YeldBroker Pty Limited)所有未償還股權的收購。截至2023年8月31日，全現金收購價格為1.236億澳元(折算為8010萬美元)，扣除所獲得的現金，在營運資本和其他結賬調整之前。在2023年第四季度，公司記錄了最終營運資金和收購價格調整，導致總資產增加了50萬美元，總負債減少了40萬美元，支付的總現金增加了10萬美元。Tradeweb Australia Pty Ltd是根據2001年《公司法》在澳大利亞註冊的公司，是澳大利亞的一級澳大利亞市場持牌人，受ASIC監管，在新加坡設有分支機構，受新加坡金融管理局監管，是受監管的市場運營商。億達經紀運營着澳大利亞和新西蘭政府債券和利率衍生品的領先澳大利亞交易平臺，涵蓋機構和批發客户部門。收購作為一項業務合併入賬，本公司利用第三方估值專家的協助確定收購資產的公允價值以及在收購完成之日承擔的負債。公允價值乃根據合理市場參與者將於主要(或最有利)市場使用的假設釐定，並主要包括重大不可觀察到的投入(第三級)。客户關係的評估使用了收益法，特別是多期超額收益法。超額收益法首先考察一家公司已確認的有形和無形資產所帶來的經濟收益，然後再考察可歸因於被估值的無形資產的超額收益。使用的貼現率反映了與客户關係的假設現金流相關聯的相對於整體業務的風險量。在為客户關係制定貼現率時，公司估計了整體業務的加權平均資本成本，並在貼現與客户關係相關的超額收益時採用了無形資產風險溢價。由此產生的貼現現金流隨後按適用的法定税率受税收影響。119
最終購買價格分配如下：購買價格分配(千)現金和現金等價物12,753應收賬款1,900設備384租賃使用權資產1,453軟件開發成本588商譽35,265無形資產-客户關係39,746無形資產-商號492遞延税項資產3,361其他資產693應計補償(3,577)遞延收入(72)應收賬款、應計費用和其他負債(9,025)租賃負債(1,496)已付現金總額82,465減去：獲得的現金(12,753)減去：營運資金和其他結賬調整10,36880,080美元收購的軟件開發成本將在一年的使用壽命內攤銷，收購的商品名稱將在四年的使用壽命內攤銷，客户關係將在13年的使用壽命內攤銷。與收購YeldBroker有關的商譽主要歸因於收購了一支集結的勞動力和預期的未來客户、未來的技術以及將YeldBroker的業務整合到本公司的運營及其單一業務部門所產生的協同效應。所有與收購YeldBroker相關的商譽預計都可以從所得税中扣除。在截至2023年12月31日的年度內，本公司確認了為完成對YeldBroker的收購而產生的230萬美元的交易成本，這些成本作為專業費用的組成部分計入了隨附的綜合損益表。在截至2023年12月31日的年度內，本公司還確認了為完成對YeldBroker的收購而產生的90萬美元的交易成本，這些成本作為一般和行政費用的組成部分計入隨附的綜合損益表。在截至2022年12月31日的年度內，沒有完成任何收購。在截至2021年12月31日的年度內，公司確認了實現NFI收購所產生的510萬美元的交易成本，這些成本作為專業費用的組成部分計入了隨附的綜合收益表中。收購YeldBroker對本公司的綜合財務報表並不重要，因此，本次收購的預計和當期業績並未公佈。120
於2023年6月1日，本公司訂立澳元外幣認購期權，給予本公司買入1.207億澳元的選擇權，以部分減低本公司因預期支付以澳元計值的收購要約而產生的美元兑澳元外匯風險。外幣看漲期權合約的交易對手是LSEG的關聯公司。2023年8月25日，該公司解除了錢外外幣看漲期權，並從LSEG的一家關聯公司獲得了110萬美元。在截至2023年12月31日的一年中，澳元看漲期權的已實現虧損總額為130萬美元，包括在隨附的綜合收益表中的其他收益/虧損中。更多細節見附註15-金融工具的公允價值。R8FIN於2023年11月16日，TWM LLC與本公司達成一項最終協議，TWM LLC將收購R8FIN Holdings LP(及其附屬公司“R8FIN”)的全部未償還股權，總代價為1.25億美元，其中包括9000萬美元現金和3500萬美元的A類普通股，但須經營運資金和其他調整。R8FIN提供一套基於算法的工具以及瘦客户端執行管理系統(EMS)交易應用程序，以促進期貨和現金交易。這些解決方案是對Tradeweb現有的Deert web Active Streams、Deert web中央限量訂單(CLOB)、Tradeweb詢價(RFQ)和Tradeweb AiEX(自動化智能執行)產品的補充。在完成交易條件和監管審查後，收購於2024年1月19日完成。於截止日期，本公司共發行374,601股A類普通股，作為收購事項的部分代價。5.軟件開發成本扣除累計攤銷後的軟件開發總成本的組成部分如下：2022年12月31日累計攤銷賬面淨額成本累計攤銷賬面淨額(千)軟件開發成本-Refinitiv交易$168,500$(98,292)$70,208$168,500$(79,569)$88,931軟件開發成本-其他185,290(124,166)61,124 139,982(87,080)52,902軟件開發總成本$353,790$(222,458)$131,332$308,482$(166,649)$141,833軟件開發成本和攤銷費用如下：2023 2022 2021(千)資本化的軟件開發成本(1)44,720美元37,810$34,470與資本化的軟件開發成本相關的攤銷費用$55,810$52,180$47,116(1)資本化的軟件開發成本不包括分別在截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度內因收購YeldBroker和NFI而獲得的60萬美元和80萬美元的收購軟件開發成本。見附註4--收購。未資本化的軟件成本和日常維護成本在發生時計入綜合損益表的員工薪酬和福利以及專業費用。截至2023年12月31日至2028年12月31日的估計軟件開發成本未來年度攤銷額如下：金額(以千計)2024$51,970 2025$39,560 2026$25,708 2027$14,071 2028$23 121
6.商譽和無形資產商譽包括截至2023年12月31日和2022年12月31日的下列活動：2023年12月31日2022年12月31日(以千計)期初確認的商譽餘額$2,780,259$2,780,259與YeldBroker收購有關確認的商譽35,265-期末餘額$2,815,524$2,780,259商譽的組成部分如下：2023年12月31日(以千計)商譽-Refinitiv交易$2,694,797$2,694,797商譽收購和其他120,727 85,462美元合計2,815,524美元2,780,259美元無形資產，具有不確定的使用壽命2023年2022年(以千為單位)許可證-Refinitiv交易$168,800$168,800商號-Refinitiv交易154,300 154,300必須攤銷的無形資產總額$323,100$323,100包括：2023年12月31日2022攤銷期間成本累計攤銷賬面淨值成本累計攤銷賬面淨額(千)客户關係-Refinitiv交易12年$928,200$(406,088)$522,112$928,200$(328,737)$599,463客户關係-收購13年141,031(20,497)120,534 101,285(11,687)89,598內容和數據-Refinitiv交易7年154,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657商譽-收購4年492(41)451--$1,224,123$(54426)$183,167$(434,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657商譽收購4年492(41)451-$1,224,123$(541)451--$1,224,123$(534,697)$183,885$(434,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657商譽收購4年492(41)451-$1,224,123$(543,626)$183,167$(434,400(115,800)38,600 154,400(93,743)60,657)749,718美元在截至12月31日的年度內確定的活着的無形資產的攤銷費用，2023年、2022年和2021年分別為1.083億美元、1.072億美元和1.033億美元。一百二十二
截至2023年12月31日至2028年12月31日的固定壽命無形資產的估計年度未來攤銷如下：金額(以千為單位)2024$110,379 2025$104,864 2026$88,321 2027$88,280 2028$88,199 7.本公司擁有公司辦公室和數據中心的運營租賃，初始租賃期限為1至10年。以下是截至2023年12月31日和2022年12月31日與經營租賃有關的租賃使用權資產和租賃負債摘要：2022年12月31日(單位：千)經營租賃使用權資產$25,206$24,933經營租賃負債$27,463$27,943截至2023年、2023年和2021年12月31日的年度與公司租賃相關的活動如下：2023年2022年2021年(以千為單位)經營租賃費用在附帶的綜合收益表中作為佔用費用的組成部分$11,768$10,842$10,624在衡量經營租賃負債時支付的現金$12,548$11,940$11,736在2023年12月31日和2022年12月31日，加權平均借款利率和加權平均剩餘租賃期限如下：2023年12月31日加權平均借款利率4.6%2.9%加權平均剩餘租賃期限(年)3.7 3.3下表列出了截至2023年12月31日的未來最低租賃付款和租賃負債期限。2023年：金額(千)2024$12,322 2025 5,389 2026 4,590 2027 4,588 2028 1,531此後1,521未來租賃支付總額29,941減去估算利息(2,478)租賃負債$27,463 123
截至2023年12月31日和2022年12月31日，一項美國租賃分別以公司2023年和2019年循環信貸安排(定義見附註17-承諾和或有事項)下籤發的50萬美元信用證為擔保。8.收入確認本公司與其客户訂立合約，為其電子市場提供隨時可供使用的連接，方便客户進行交易。對該公司電子市場的訪問包括市場數據、持續的價格數據更新和在其上的交易處理。與電子市場的隨時可用連接被認為是隨着時間的推移而履行的單一履行義務，因為客户在提供訪問權限時同時接收和消費公司業績帶來的好處(即，履行義務構成一系列本質相同的服務，並使用相同的進度衡量標準隨着時間的推移而提供)。對於其服務，該公司為允許進入其電子市場而賺取訂閲費。訂閲費通常是固定費用，在提供訪問的期間，按月確認為收入。根據合同條款的不同，訂閲費賬單的頻率從每月到每年不等。本公司收到的尚未賺取的費用計入綜合財務狀況報表的遞延收入，直至達到收入確認標準。公司還從在公司的電子市場上執行的交易中賺取交易費和/或佣金。該公司從其電子和語音經紀服務中賺取佣金收入，本金為零風險。無風險本金收入來自匹配的本金交易，其中收入是從交易產品的買入價和賣出價之間的價差獲得的。交易手續費和佣金是以浮動價格和固定價格產生的，並因地理區域、產品類型和交易規模而異。固定的每月交易費或佣金，或每月交易費或最低佣金，在提供現成交易服務期間按月賺取，一般按月收費。對於可變交易手續費或佣金，公司根據交易的產品組合和執行的交易量向客户收取金額。可變交易手續費或佣金收入在個別交易發生時按交易日確認和記錄，通常在交易結算或按月結算時記賬。交易手續費或佣金的浮動折扣或回扣按月或按季計算，並在同一報告期內解決，並在相關交易發生期間記作收入減少。自2023年11月1日起，公司修改並重申了與LSEG(前稱Refinitiv)關聯公司的市場數據協議，根據該協議，公司將繼續賺取與向LSEG銷售市場數據有關的費用，LSEG將發佈這些數據。在這些按季度計費的費用中，包括實時市場數據費用，這些費用是按月按直線方式確認的，因為LSEG在提供數據時，在合同期內均勻地接收和消費收益。這些費用中還包括歷史數據集的費用，這些費用在向LSEG提供歷史數據集時予以確認。在公司與LSEG達成的市場數據協議的會計核算中使用的重要判斷包括以下確定：·提供實時市場數據饋送和歷史數據集是不同的業績義務。·本合同規定的履約義務從最初交付數據饋送到合同期限結束或在交付每個歷史數據集後的某個時間點，隨着時間推移予以確認。·履約債務的交易價格是根據調整後的市場評估分析確定的。這項分析的投入包括公開可獲得的其他公司提供的數據集的價目表、計劃的內部定價戰略和其他市場數據點，以及通過與市場數據行業專家協商獲得的關於估計每項履約義務的獨立銷售價格的調整。124
公司的一些收入有固定的費用部分，如每月最低限額或固定的月費，以及可變的部分，如基於交易的費用。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度固定收入和可變收入細目如下：截至2023年12月31日的年度2022年12月31日2021年(千)可變固定收入交易手續費和佣金$930,247$148,097$803,465$146,804$690,592$155,762訂閲費1,855 182,117 1,873 164,049 1,812 156,636 LSEG市場數據費用-64,336-62,721-61,161其他1,112 10,455 862 9,007 821 9,663總收入$933,214$405,005$806,200$382,581$693,225$383,222已確認的收入和剩餘的遞延收入餘額如下：金額(以千為單位)遞延收入餘額-2022年12月31日$22,827新賬單129,193已確認收入(126,407)與收購YeldBroker相關的遞延收入72外幣匯率變化的影響61遞延收入餘額-2023年12月31日$25,746在截至2023年12月31日的一年中，公司將截至2022年12月31日的遞延收入2280萬美元全部確認為收入。在截至2022年12月31日的年度內，公司將截至2021年12月31日遞延的2350萬美元遞延收入確認為收入。9.所得税本公司的應税收入，包括其在TWM LLC任何應税收入中的可分配份額，應繳納美國聯邦、州和地方所得税，並按現行的公司税率徵税。公司的實際有效税率將受到公司在TWM LLC的所有權份額的影響，隨着繼續持有LLC權益的持續LLC所有者贖回或交換他們的LLC權益以A類普通股或B類普通股的股份(視情況而定)，或者公司從這些持續LLC所有者那裏購買LLC權益，TWM LLC的所有權份額將繼續增加。該公司的綜合有效税率也將根據不同司法管轄區的收益組合、税收法規和税率的變化而不同。該公司的所得税撥備包括美國税、聯邦税、州税、地方税和外國税。在截至2023年12月31日的一年中，扣除所得税撥備前的總收入為5.48億美元，其中5.337億美元在美國，1430萬美元在外國。125
所得税撥備如下：截至2023年12月31日的年度2022年2021年(單位：千)當前：聯邦$15,168$7,260$2,025州和地方20,748 16,243 8,334國外2,665 1,154 1,107當期税收支出總額38,581 24,657 11,466遞延：聯邦79,264 66,591 49,266州和地方9,707(11,384)40,363國外925(2,344)(4,220)遞延税收支出總額89,896 52,863 85,409所得税撥備總額128,477美元77,520美元96,875美國聯邦法定税率與實際税率的對賬如下：2023年2022年2021年美國法定聯邦所得税税率21.0%21.0%21.0%州和地方所得税，扣除聯邦所得税優惠淨額6.3 5.3 3.7外國税率差異--(0.2)非控股權益(1.9)(2.1)(2.3)應收税金協議調整0.4(0.7)(0.7)税率變化(1.6)(4.1)6.7股權補償(0.5)(2.1)(2.5)其他(0.3)0.4 0.5實際所得税率23.4%17.7%26.2%截至12月31日的年度實際税率，2023年約為23.4%，而截至2022年12月31日的年度為17.7%，截至2021年12月31日的年度為26.2%。截至2023年12月31日的一年的實際税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，這主要是由於州和地方税扣除了與非控股權益影響相關的好處。截至2022年和2021年12月31日止年度的實際税率與美國聯邦法定税率21.0%不同，主要是由於州和地方税，包括因重新計量公司遞延納税淨資產而引起的州分攤税率變化對總税費的税務影響、非控股權益的影響以及行使股權補償的税務影響。126
公司遞延税項淨資產(負債)的構成如下：2023年12月31日2022年12月31日遞延税項資產：合夥企業投資602,936美元566,524營業淨虧損3,806 57,247應收税金協議-利息16,799 14,918員工薪酬52,029 43,861税額抵免5,099 9,985其他6,722 5,569遞延税項資產，687,391 698,104估值準備--遞延税項總資產，淨687,391 698,104遞延税項負債商譽和無形資產(23,908)(29,913)遞延税項負債總額(23,908)(29,913)遞延税項淨資產(負債)663,483美元668,191美元並預計在繼續擁有有限責任公司的股東贖回或交換有限責任公司權益時，以及與某些其他符合資格的交易有關時，其在TWM LLC資產的納税基礎上的份額將增加。這項提高課税基準的措施，已令該公司日後須向各税務機關繳交的款額有所減少，將來亦可能會這樣做。根據應收税款協議，公司必須向持續的有限責任公司所有者支付相當於公司實際實現(或在某些情況下被視為實現)的美國聯邦、州和地方收入或特許經營權税收節省金額(如果有的話)的50%的現金，這是公司未來可能有權享受的某些税收優惠的結果。該公司預期可從該公司實際變現的其餘50%税務優惠中受惠。詳情見附註10-應收税項協議。税收優惠已在綜合財務狀況表上的遞延税項資產中確認。截至2023年12月31日，本公司沒有受所得税影響的美國聯邦淨營業虧損結轉，州和地方淨營業虧損結轉170萬美元，以及海外淨營業虧損結轉210萬美元。如果不加以利用，結轉的州和地方淨營業虧損將於2035年開始到期。結轉的國外淨營業虧損可以無限期結轉。該公司不確定的税收狀況構成如下：截至2023年1月1日的未確認税收優惠總額(以千為單位)$8,048本年度税收狀況的增加4,256個税收狀況的增加-上一年税收狀況的減少-收購的税收狀況-結算(1,789)截至2023年12月31日的未確認税收優惠總額$10,515公司在綜合收益表的所得税撥備中確認與所得税相關的利息和罰款。應計利息和罰金計入綜合財務狀況表中的應付帳款、應計費用和其他負債。截至2023年12月31日，應付利息和罰款總額分別為120萬美元和10萬美元。127
在重組交易方面，Refinitiv實體向本公司出資，據此，本公司獲得96,933,192股有限責任公司權益，Refinitiv獲得96,933,192股B類普通股(“Refinitiv出資”)。由於Refinitiv的出資，本公司承擔了出資實體的納税義務。在截至2023年12月31日的年度內，出資實體與新澤西州就2008-2015納税年度達成審計和解。截至2023年12月31日和2022年12月31日，應付賬款、應計費用和與這些税務負債有關的合併財務狀況表上的其他負債分別沒有和270萬美元包括在內。由於Refinitiv的貢獻，公司承擔的這些税務責任由Refinitiv賠償。截至2023年12月31日和2022年12月31日，在與這一關聯方賠償相關的綜合財務狀況報表中，沒有任何和270萬美元分別包括在應收賬款和關聯公司應付賬款中。上述税務狀況是根據現有資料和對所有相關因素的評估，採用對預期應支付金額的最佳估計來確認的。由於税務審計的不確定性，在未來某個日期，這些審計產生的負債可能與這些職位有很大差異。然而，根據目前頒佈的法律和我們目前所知的信息，本公司相信這些審計的最終解決方案不會對本公司的整體財務狀況產生重大不利影響。此外，公司預計未來12個月內不確定税收優惠淨額不會有任何實質性變化。10.應收税項協議與重組交易有關，本公司與TWM LLC及持續擁有人訂立應收税項協議(“應收税項協議”)，規定公司向持續擁有人支付美國聯邦、州及地方收入或特許經營税節省金額(如有)的50%，而公司實際變現(或在某些情況下被視為變現)的原因是：(1)TWM LLC的資產税基增加，原因是(A)向持續擁有人購買有限責任公司權益，包括首次公開招股及任何後續發售所得款項淨額，或(B)該持續擁有A類普通股或B類普通股權益的有限責任公司擁有人贖回或交換A類普通股或B類普通股股份或現金(視何者適用而定)，及(Ii)與本公司根據應收税項協議付款有關的若干其他税務優惠。應收税項協議項下的付款於提交報税表後150天內根據本公司實際節省的税款支付。應收税金協議的第一筆付款於2021年1月支付。根據應收税款協議，在從有限責任公司持續所有人手中購買有限責任公司的權益或贖回或交換有限責任公司權益後的15年內，基本上應支付所有應付款項。本公司根據每次贖回、交換或購買(視屬何情況而定)當日制定的税率，通過確認遞延税項資產的增加，對持續有限責任公司所有者對A類普通股或B類普通股或現金(視情況而定)的股份進行應税贖回或交換有限責任公司權益，以及公司從持續有限責任公司所有者手中購買有限責任公司權益所產生的所得税影響進行核算。此外，本公司評估其將實現遞延税項資產所代表的利益的可能性，並在本公司估計其更有可能無法實現該利益的範圍內，通過估值撥備減少遞延税項資產的賬面金額。根據應收税項協議記錄的預計債務總額因公司收益、税收法規和不同司法管轄區税率組合的實際變化而產生的任何影響，或可能影響公司實際實現的節税的其他因素，在發生變化的期間的綜合收益表的税前收益中反映出來。截至2023年12月31日和2022年12月31日，綜合財務狀況報表的應收税金協議負債總額分別為4.575億美元和4.257億美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，公司在綜合損益表中分別確認了950萬美元的支出和1370萬美元和1270萬美元的收入。128
11.股東權益普通股A類普通股和C類普通股的每一股使其股東有權就提交給公司股東的所有事項投一票。每一股B類普通股和D類普通股使其股東有權對提交給公司股東的所有事項投10票。C類普通股和D類普通股的持有者在公司中沒有經濟利益(其中“經濟利益”是指獲得與普通股有關的任何股息或分配的權利，無論是現金還是股票)。下表彙總了這些屬性：普通股類別票面價值投票經濟權利A類普通股$0.00001 1是B類普通股$0.00001 10是C類普通股$0.00001 1否D類普通股$0.00001 10 A類普通股、B類普通股、C類普通股和D類普通股的流通股持有人將在提交公司股東投票或批准的所有事項上作為一個類別一起投票，除非適用法律另有要求。B類普通股的持有者可以一對一的方式不時將其持有的全部或部分B類普通股換取新發行的A類普通股(在這種情況下，他們持有的B類普通股將在發行時一對一註銷)。持有D類普通股的持續有限責任公司所有人可不時以一對一的方式將其持有的全部或部分D類普通股換取新發行的C類普通股(在這種情況下，他們持有的D類普通股將在發行時一對一註銷)。每股B類普通股將自動轉換為一股A類普通股，而每股D類普通股將自動轉換為一股C類普通股(I)緊接持有人或其許可受讓人將該股份出售或以其他方式轉讓給非許可受讓人之前，或(Ii)一旦Refinitiv不再實益擁有多股普通股和有限責任公司的權益，使其有權獲得TWM LLC至少10%的經濟權益。在任何此類轉換後獲得C類普通股股份的有限責任公司權益的持有者可以繼續選擇贖回他們的有限責任公司權益，以換取新發行的A類普通股，如下所述(在這種情況下，他們持有的C類普通股將在發行時一對一地註銷)。此外，公司董事會通過了綜合股權計劃，根據該計劃，可以對A類普通股的股票進行股權獎勵。它還承擔了以前由TWM LLC贊助的選項計劃和PRSU計劃的贊助商。詳情見附註13--基於股票的薪酬計劃。129
下表詳細説明瞭在此期間公司已發行普通股的變動情況：A類、B類、C類、D類普通股在2020年12月31日的總餘額98,075,465 96,933,192 3,139,821 30,871,381 229,019,859與有限責任公司權益交換有關的活動3,483,238-(1,484,996)(1,998,242)-根據股份回購計劃從股權激勵計劃中發行普通股5,630,086--5,630,086股份回購計劃(901,968)--(901,968)--(901,968)2021年106,286,821 96,933,192 1,654,825 28,873,139 233,747,977與有限責任公司權益交換有關的活動4,184,083-1,596,352(5,780,435)--通過股權激勵計劃發行普通股1,622,769-1,622,769根據股份回購計劃回購股份(1,347,067)--(1,347,067)截至12月31日的餘額，2022年110,746,606 96,933,192 3,251,177 23,092,704 234,023,679與有限責任公司權益交換有關的活動3,265,908-14,748,823(18,014,731)--通過股權激勵計劃發行普通股1,564,003-1,564,003根據股份回購計劃回購股份(485,730)--(485,730)截至12月31日的餘額2023 115,090,787 96,933,192 18,000,000 5,077,973 235,101,952 TWM LLC協議要求TWM LLC在任何時候都保持(I)公司發行的A類普通股和B類普通股的股份數量與公司擁有的有限責任公司權益的數量之間的一對一的比率，以及(Ii)公司發行的C類普通股和D類普通股的股份數量與該C類普通股和D類普通股的持有人所擁有的有限責任公司權益的數目之間的一對一的比率。根據TWM LLC協議，持續擁有人所持有的有限責任公司權益可一對一贖回新發行的A類普通股或B類普通股(視屬何情況而定)的A類普通股或B類普通股的新發行股份(而該等C類普通股或D類普通股的持有者股份將在任何此類發行後一對一註銷)。如留任有限責任公司的擁有人作出上述選擇，公司可選擇直接以A類普通股或B類普通股交換該留任有限責任公司擁有人的該等有限責任公司權益，以代替上述贖回。此外，除上述贖回或交換有限責任公司權益外，本公司董事會可選擇根據TWM LLC協議的條款，就贖回或交換的每一份有限責任公司權益支付相當於一股A類普通股的成交量加權平均市價的現金付款(須受慣例調整，包括股份分拆、股份股息及重新分類)。有限責任公司權益的贖回和交換持續有限責任公司的所有者可不時根據TWM LLC協議行使他們的贖回權利，根據該協議，有限責任公司的權益將被交換為新發行的A類普通股。同時，與這些交易所相關的是，C類和/或D類普通股的股票由繼續持有的有限責任公司所有者交出並註銷。與這些交易所相關的是，Tradeweb Markets Inc.獲得了有限責任公司的權益，增加了它在TWM有限責任公司的總所有權權益。130
股份回購計劃2021年2月4日，公司宣佈董事會批准了一項股份回購計劃(“2021年股份回購計劃”)，主要是為了抵消基於股票的薪酬計劃造成的年度攤薄。2021年股票回購計劃授權公司在2023財年結束前酌情購買最多1.5億美元的公司A類普通股。2021年股票回購計劃是通過定期公開市場購買(包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)來實施的。回購的金額和時間取決於一般市場條件以及公司A類普通股的現行價格和交易量。2021年股票回購計劃不要求公司購買特定數量的股票，可以隨時暫停、修改或終止。該公司於2021年第二季度開始根據2021年股份回購計劃回購股份。根據2021年股份回購計劃，於截至2022年及2021年12月31日止年度內，本公司分別以平均價格77.43美元及83.90美元購入合共959,869股及901,968股A類普通股，總回購金額分別為7,430萬美元及7,570萬美元。截至2022年12月31日，根據2021年股份回購計劃，沒有股份可供回購。2022年12月5日，本公司宣佈，董事會批准了一項新的股份回購計劃(“2022年股份回購計劃”)，以繼續抵消基於股票的薪酬計劃造成的年度攤薄，以及機會性回購公司股票。2022年股票回購計劃授權公司酌情購買最多3.0億美元的公司A類普通股，沒有終止日期。2022年股票回購計劃可以通過定期公開市場購買(可能包括為遵守規則10b5-1而設計的回購計劃)、通過私下談判的交易或通過加速股票回購來實現，每一項都符合適用的證券法和其他限制。回購的金額、時間和方式將受到一般市場條件、公司A類普通股的現行價格和交易量以及其他因素的影響。2022年股份回購計劃不要求公司收購特定數量的股份，並可隨時暫停、修改或終止。根據2022年股份回購計劃，在截至2023年和2022年12月31日的年度內，公司分別以72.48美元和64.57美元的平均價格收購了485,730股和387,198股A類普通股，購買總額分別為3,520萬美元和2,500萬美元。根據2021年和2022年股票回購計劃回購的每股A類普通股的資金來自Tradeweb Markets LLC以美元為基礎從公司回購有限責任公司的股份，以保持A類普通股和B類普通股的流通股與公司擁有的有限責任公司權益之間的一對一比率。回購後，A類普通股的股份和有限責任公司的權益均被註銷和註銷。截至2023年12月31日，根據2022年股票回購計劃，共有2.398億美元可供回購。對於根據2021年和2022年股票回購計劃回購的股票，支付的回購價格超過A類普通股面值的部分將計入留存收益的減少。其他股份回購在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，公司分別從員工股票期權、PRSU和RSU獎勵中扣留了715,101股、1,074,467股和983,072股A類普通股，每股平均價格分別為72.02美元、94.64美元和72.25美元，根據相關扣留發生之日A類普通股的價格計算，總價值分別為5150萬美元、1.017億美元和7100萬美元。預扣這些股份是為了支付公司在行使股票期權和結算RSU和PRSU時的工資税預扣義務，該等股份並未因上文討論的股份回購計劃而預扣。12.與重組交易有關的非控股權益，Tradeweb Markets Inc.成為TWM LLC的唯一管理人，由於這一控制，而且由於Tradeweb Markets Inc.在TWM LLC擁有大量財務利益，因此將TWM LLC的財務業績合併到其合併財務報表中。在綜合財務狀況報表中報告的非控股權益餘額代表TWM LLC的經濟權益由Tradeweb Markets Inc.以外的LLC權益持有人持有。收入或虧損是根據Tradeweb Markets Inc.和其他LLC權益持有人在此期間持有的LLC權益的相對所有權百分比歸因於非控股權益。131
下表彙總了Tradeweb Markets LLC的所有權權益：2022年12月31日LLC權益所有權%LLC權益所有權%Tradeweb Markets Inc.持有的LLC權益數目212,023,979 90.2%207,679,798 88.7%非控股權益持有的LLC權益數目23,077,973 9.8%26,343,881 11.3%未償還的LLC權益總數235,101,952 100.0%234,023,679 100.0%繼續持有的LLC權益可根據TWM LLC協議在A類普通股或B類普通股(視情況適用)的成員選舉中贖回根據TWM LLC協議的條款，按一對一原則或由本公司選擇現金支付。下表彙總了由於本公司在TWM LLC的所有權權益的變化對Tradeweb Market Inc.的S股權的影響：Tradeweb Markets Inc.的淨收入以及從截至12月31日的年度非控股權益的轉移(至)，2023年2022年2021年可歸因於Tradeweb Markets Inc.的淨收入$364,866$309,338$226,828非控股權益轉讓：由於TWM LLC 77,767 108,679 87,006所有權變更而增加/(減少)Tradeweb Markets Inc.的額外實收資本77,767 108,679 87,006非控股權益轉讓(TO)淨收入77,767 108,679 87,006 Tradeweb Markets Inc.淨收益變化$442,633$418,017$313,834基於股票的薪酬計劃。該公司被授權向僱員、高級職員和非僱員董事發行最多8841,864股A類普通股新股。根據該計劃，公司可以授予A類普通股的股票獎勵，包括基於業績的限制性股票單位、股票期權、限制性股票單位(“RSU”)和股息等價權。獎勵可以具有基於業績和/或基於時間的授予條件。股票期權的合同期限最長為10年。2022年2月16日，公司宣佈Olesky先生將從2022年12月31日起從公司首席執行官(“CEO”)的職位上退休，從而加速了與股權獎勵相關的未攤銷股票薪酬總額。未攤銷支出在2022年8月11日結束的修訂估計服務期內加速，這相當於奧列斯基先生根據公司2019年綜合股權激勵計劃所要求的六個月通知期。此外，2022年12月，與2022年業績有關的550萬美元的股票薪酬獎勵被授予奧列斯基先生，並在授予時立即確認為支出。在截至2022年12月31日的年度內，公司記錄了總計1,500萬美元的加速股票薪酬支出(“CEO退休加速股票薪酬支出”)和相關薪資，如果Olesky先生沒有宣佈退休，這些支出將不會被確認。在截至2023年12月31日的年度內，沒有記錄任何CEO退休加速股票薪酬支出。132
PRSU基於業績的限制性股票單位是承諾根據公司的財務業績發行A類普通股的實際股票，稱為“PRSU”。PRSU通常在授予日的日曆年的第三個日曆年的1月1日實行懸崖背心。PRSU的公允價值在授予日使用A類普通股的股票價格計算。參與者在歸屬時將獲得的股份數量由業績修正係數確定，業績修正係數根據公司在授予年度的財務業績進行調整。對於2022年及以前年度授予的獎勵，績效修改量可以在目標獎勵金額(100%)的0%(最低)和200%(最高)之間變化。2023年期間批准的PRSU的最高性能修改量為250%。懸崖授予的PRSU的補償費用在整個授權期內以直線基礎確認。每期支出的股份數目是根據管理層對該等授予的可能最終業績修正數的估計而釐定的，並於每期更新該估計，直至業績修正數最終確定為止。以下是公司未償還PRSU的摘要：截至2022年12月31日的PRSU加權平均授予日期公允價值PRSU$58.78贈款326,050$69.56背心(706,407)$38.87業績調整260,008$69.56沒收和調整(30,159)$78.32 PRSU截至2023年12月31日的未償還PRSU 1,271,913$74.34下表彙總了有關PRSU獎勵的信息：截至12月31日的年度，2023年2022年2021年(以千為單位)PRSU補償支出$26,506$30,645$30,633所得税優惠$(10,767)$(34,711)$(16,374)在截至2022年和2021年12月31日的年度內，以股權結算的PRSU的加權平均授予日期公允價值分別為83.74美元和74.29美元。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度內，歸屬PRSU的總公允價值分別為4620萬美元、1.528億美元和6740萬美元。PSU基於業績的限制性股票單位是承諾根據市場狀況發行A類普通股的實際股票，稱為“PSU”。PSU懸崖背心在授予之日起的第三個日曆年的1月1日。參與者在歸屬時將獲得的股份數量由業績修正係數確定，業績修正係數根據公司在三年業績期間的總股東回報進行調整。績效修改量可以在目標獎勵金額(100%)的0%(最小)和250%(最大)之間變化。通過蒙特卡洛模擬模型確定的PSU的授予日期公允價值在整個授予期間以直線方式確認為補償費用，而不考慮參與者在歸屬時收到的股份數量。一百三十三
以下是公司未償還PSU的摘要：截至2022年12月31日的未償還PSU加權平均授予日期公允價值PSU-$-贈與251,113$98.33背心-$-業績調整-$-沒收和調整-$-截至2023年12月31日的未償還PSU 251,113下表彙總了有關PSU獎勵的信息：截至2023年12月31日的年度2022年(千)PSU薪酬支出$7,043$-$-所得税優惠$(1,714)$-$-截至2022年和2021年12月31日的年度沒有授予PSU。使用蒙特卡羅模擬模型估計PSU的公允價值所用的重要假設如下：2023年3月15日PSU授予到期日(年)2.8年化波動率28.81%無風險利率3.77%期權在IPO之前，公司向管理層和其他員工授予特別期權獎，並在IPO後於2019年7月和2019年12月根據期權計劃授予額外期權(分別為“2019年7月授予”和“2019年12月授予”)。每個期權獎勵只根據時間的推移授予一半，只有在公司達到一定業績目標的情況下才授予一半。這些期權有一個四年的分級歸屬時間表，最初計劃在第三年和第四年歸屬的基於時間的特別期權獎勵期權的加速歸屬在IPO完成後加速。首次公開招股完成後，開始確認以股票為基礎的薪酬支出。與特別期權獎和2019年7月贈款相關的基於時間的期權的授予日期公允價值以直線方式在必要的服務期內攤銷為費用，每一批單獨計算。以時間為基礎的2019年12月贈款的授予日期公允價值在整個獎勵的必要服務期內以直線方式攤銷為費用。對於所有獎勵中既需要未來服務又需要達到公司績效條件的部分，每一批獎勵的授予日期公允價值將在必要的績效條件所需的服務期內單獨攤銷為費用。如果在報告期內確定不可能實現按業績計算的付款的業績目標，則不確認該付款的費用，並在本報告期間沖銷在以前的報告期中已確認的與該付款有關的任何費用。公司可以選擇淨結清已行使的期權，方法是將行使期權時發行的A類普通股的數量減去在行使日具有與期權總價相等的公平市值的A類普通股的數量，並預扣與行使的期權數量有關的應繳税款。然後，公司可以從公司的現金中支付這些員工的工資税。一百三十四
以下是公司未償還期權的摘要：截至2022年12月31日的未償還期權加權平均授出日期公允價值$2.95$23.62授予-$-$-行使(1,353,637)$2.76$23.06沒收和調整-$-$-到期-$-$-截至2023年12月31日的未償還期權1,012,176$3.21$24.37-所有可行使的既有期權887,174$2.19$21.38下表彙總了有關期權獎勵的信息：截至12月31日的年度2023年2022年2021年(千)期權補償支出$1,264$2,097$5,327所得税優惠$(18,073)$(12,894)$(69,868)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內沒有授予任何期權。截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度行使的期權總內在價值分別為7,740萬美元、5,930萬美元和3.338億美元。截至2023年12月31日，所有未償還期權的內在價值總計為6730萬美元。截至2023年12月31日，所有未平倉期權的加權平均剩餘合同期限為5.0年。截至2023年12月31日，所有未償還既得期權的總內在價值為6170萬美元，目前均可行使。截至2023年12月31日，所有未償還既有期權的加權平均剩餘合同期限為4.9年。RSU RSU是在歸屬期間結束時發行A類普通股的承諾。授予員工的RSU通常在三年內每年授予三分之一。授予非僱員董事的RSU通常在一年後授予。RSU的公允價值是在授予日使用A類普通股的股票價格計算的。在授予之日，RSU的公允價值在整個授予所需的服務期內以直線方式攤銷為費用。以下是該公司尚未償還的RSU的摘要：截至2022年12月31日的未償還RSU加權平均授予日期公允價值RSU 864,663$71.47贈款573,975$69.70背心(411,391)$64.38沒收(3,863)$67.72截至2023年12月31日的未償還RSU 1,023,384$73.35 135
下表彙總了有關RSU獎勵的信息：截至2023年12月31日的年度2022 2021(以千為單位)RSU補償支出$30,315$33,902$15,983所得税優惠$(7,952)$(10,096)$(5,416)截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度內授予的RSU的加權平均授予日期公允價值分別為80.27美元和75.09美元。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，歸屬的RSU的公允價值總額分別為3,070萬美元、2,560萬美元和1,250萬美元。薪酬支出公司在合併損益表中記錄員工和董事的股票薪酬支出。與股權結算的PRSU、期權和RSU相關的股票薪酬支出總額，包括CEO退休加速股票薪酬支出，彙總如下：截至2023年12月31日的年度2022年2021年12月31日股票薪酬支出總額$65,128$66,644$51,943以上股票薪酬支出不包括截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度分別資本化為軟件開發成本的150萬美元和90萬美元股票薪酬支出。截至2023年12月31日，與基於股票的未歸屬補償安排有關的未確認補償支出總額和預期確認期間如下：PRSU、PSU、期權、RSU(千美元)未確認補償總成本$36,569$17,651$133$39,095加權平均確認期間(年)1.8 2.0 0.2 1.9 14.關聯方交易本公司不時與其關聯公司進行被視為關聯方交易的交易。截至2023年12月31日和2022年12月31日，與這些附屬公司的下列餘額列在綜合財務狀況表的下列行項目中：2023年12月31日2022年12月31日應收賬款688美元70應收和應付附屬公司192 2,728其他資產17 261應付賬款、應計費用和其他負債1,044 335應付和應付附屬公司的遞延收入6,508 5,076 1,327 7,232 136
截至2023年12月31日的年度收入：訂閲費$2,380$1,308$923 LSEG市場數據費用(1)64,336 62,721 61,161其他費用601 464 522支出：(2)員工薪酬和福利17 613 856技術和通信5,747 4,713 3,951一般和行政7 291 194專業費用30 46 39入住率67--(1)公司與LSEG關聯公司(以前稱為Refinitiv)維持市場數據許可協議。根據協議，該公司向LSEG提供某些市場數據饋送，LSEG將其分發給其客户。該公司為這些提要賺取許可費和版税。(2)公司與LSEG保持協議，為公司提供某些房地產、工資、福利管理和其他行政服務。在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，分別免除了應付LSEG聯屬公司的先前應計費用中的任何、310萬美元和160萬美元，並通過增加額外的實收資本抵消了負債。一百三十七
15.按公允價值計量的金融工具公允價值按公允價值計量公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的綜合財務狀況報表上按公允價值計量的金融工具已根據公允價值等級分類如下：相同資產的活躍市場報價(第1級)重大可觀察投入(第2級)重大不可觀察投入(第3級)截至12月31日的總額，2023(千)資產現金等價物-貨幣市場基金和其他高流動性投資$1,543,644$-$-$1,543,644按公允價值計量的總資產$1,543,644$--$1,543,644應付和應付關聯公司的負債-外匯衍生品合同$-$775$-$775截至12月31日，按公允價值計量的總負債$-$775$-$775，2022年資產現金等價物--貨幣市場基金和其他高流動性投資1,106,916美元--1,106,916美元按公允價值計算的總資產1,106,916美元--1,106,916美元應付和應付關聯公司的負債-外匯衍生合約$-1,002美元-1,002美元按公允價值計量的總負債$-1,002美元-1,002美元公司的現金等價物被歸類在公允價值等級的第1級，因為它們是按照活躍市場的報價進行估值的。該公司簽訂外幣遠期合約，以減少其美元和英鎊對歐元的風險敞口，通常期限不到12個月。本公司外幣遠期合約的估值主要基於與合約有關的匯率與合約期限的本期末匯率之間的差額。外幣遠期合約在公允價值層次結構中被歸類為第二級。截至2023年12月31日及2022年12月31日，每份外匯衍生合約的交易對手均為LSEG的聯營公司，因此，該等合約的相應資產或負債分別計入應收及應付聯屬公司或應付及應付聯屬公司，並在隨附的綜合財務狀況報表中列出。下表彙總了本公司未被指定為會計對衝的外匯衍生工具合約的美元等值名義總額：2023年12月31日2022年12月31日外幣遠期合約-名義總額$192,877$162,845 138
本公司的外匯衍生工具合約並非為會計目的而指定為對衝，該等合約在期內的公允價值變動在綜合損益表中確認。綜合收益表中記錄的外匯衍生合約的已實現和未實現收益(虧損)總額如下：截至2023年12月31日的年度2022年2021年(以千為單位)未在會計對衝關係中指定的外幣遠期合同-一般和行政(費用)/收入$792$4,871$9,008未在會計對衝關係中指定的外幣看漲期權合同-其他收益/(虧損)(1)$(1,289)$-$-(1)2023年6月1日，本公司簽訂了澳元外幣看漲期權，為了部分緩解本公司因當時預期支付以澳元計價的收購要約而產生的美元兑澳元外匯風險。2023年8月25日，該公司解除了錢外外幣看漲期權，並獲得了110萬美元。有關更多詳細信息，請參閲附註4-收購。一百三十九
未按公允價值計量的金融工具公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的綜合財務狀況報表中未按公允價值計量的金融工具已根據公允價值層次分類如下：賬面價值相同資產的活躍市場報價(第1級)重大可觀察投入(第2級)重大不可觀察投入(第3級)截至12月31日的總公允價值，2023(千)資產現金和限制性現金$163,824$163,824$-$-$163,824從經紀商、交易商和結算機構應收的款項381,178-381,178-381,178-381,178在結算機構的存款36,806 36,806-36,806應收賬款168,407-168,407-168,407-168,407其他資產-結算機構的會員總數$752,641$200,630$549,585$2,426$752,641根據回購協議出售的證券負債(1)$21,612$-21,612美元-21,612美元-21,612美元-351,864截至12月31日，總計373,476美元-373,476美元-373,476美元2022資產現金和限制性現金$151,313$151,313$-$-$151,313應收經紀、交易商和結算機構的應收款項11,632-11,632-11,632在結算機構的存款23,906 23,906--23,906應收賬款142,676-142,676-142,676其他資產--結算機構的會員總數$331,933$175,219$154,308$2,406-$331,933根據回購協議出售的證券--$-應付給經紀、交易商和結算組織的賬款合計11,264--11,264-11,264美元$-$11,264$-$11,264(1)截至12月31日，2023年，公允價值為2,160萬美元的美國國債以根據回購責任協議出售的證券為抵押。列報的負債額為總負債，不會在綜合財務狀況表中抵銷。根據回購責任協議出售的證券隨後於2024年1月2日結算。由於相關資產或負債的相對短期性質，未按公允價值分類在公允價值層次第一級或第二級的金融工具的賬面價值接近公允價值。結算組織的成員資格包括在綜合財務狀況報表的其他資產內，由於估值需要重大且不可觀察的假設，因此被歸類於公允價值層次結構的第三級。140
非經常性公允價值計量公司按收購日的公允價值計量某些資產和負債，如在企業合併中收購的資產。有關這些非經常性公允價值計量的進一步詳情，請參閲附註4-收購。截至2023年12月31日及2022年12月31日，在綜合財務狀況表其他資產中計入未隨時釐定公允價值的金融工具為權益投資，其公允價值分別為890萬美元及2,000萬美元。於截至2023年12月31日止年度及截至2023年12月31日止年度，由於其股權投資的賬面價值超過其公允價值，本公司錄得總計1,110萬美元的股權投資減值。投資減值計入綜合損益表的其他收益(虧損)。這項投資的公允價值是使用貼現現金流模型確定的，主要使用3級投入。不可察覺的重大投入包括20%的貼現率和3.0%的永久增長率。在截至2022年12月31日的年度內，公司確認了與一項被確定為無法收回的投資的註銷有關的虧損，總額為100萬美元，計入綜合收益表中的其他收益(虧損)。16.信用風險現金和現金等價物包括有限數量的全球金融機構持有的現金和高流動性投資，包括超過聯邦保險限額的現金數額。為減少信貸風險的集中，本公司透過高信貸質素的金融機構進行投資，監察與任何單一債務人的投資的信貸風險集中度，並視情況而定分散投資。在正常的業務過程中，公司作為代理人與其他經紀商和交易商進行交易，並代表其他經紀商和交易商進行交易。如果代理交易因任何一方未能履行義務而沒有結算，本公司將確認從經紀商、交易商和結算組織獲得的未結算交易收益的應收款(以及應付給經紀商、交易商和結算組織的匹配款項)，直到失敗的交易結算為止。公司可能有義務履行不良方的義務，因此，如果證券的市場價值與交易的合同金額不同，可能會招致損失。然而，本公司不時訂立回購及/或逆回購協議，以協助結算與未能交付或收到的證券有關的證券。本公司尋求管理與該等協議有關的回購(或逆回購)的信貸風險，包括與抵押品(質押或收受)市值下降有關的風險，方法是訂立有隔夜或短期到期日的回購協議，以及只與固定收益結算公司(“FICC”)的淨額會員訂立回購交易。FICC運行一種連續的淨結算系統，在提交和比較交易時，FICC成為交易對手。該公司的大量交易是以有限數量的經紀自營商為抵押並代表其執行的。本公司因該等客户未能根據證券交易履行其合約義務而面臨的信貸風險，可能會受到波動的交易市場的直接影響，這可能會損害客户履行其對本公司的義務的能力。本公司預計，在上述情況下，交易對手不會出現違約。然而，公司的政策是監測其市場敞口和交易對手風險。此外，公司有一項政策，在認為必要時，審查與其開展業務的每一交易對手的信用狀況。信貸損失準備公司可能面臨應收賬款的信貸風險，應收賬款主要是來自金融機構的應收賬款，包括投資經理和經紀自營商。本公司根據對賬齡時間表、逾期餘額、歷史催收經驗和其他特定賬户數據的審查確定的現有應收賬款中潛在信貸損失金額的估計，維持信貸損失準備。對公司交易對手的財務狀況也進行了仔細的分析。賬户餘額根據以下風險特徵進行彙集：·地理位置·交易費用類型(賬單類型)·法人141
核銷一旦確定為無法收回，過期餘額將與信貸損失準備進行沖銷。這一確定是基於對各個應收款和賬齡時間表的仔細分析，這些時間表是根據上述風險特徵進行分類的。根據現行政策，這通常發生在應收賬款逾期360天時。截至2023年12月31日和2022年12月31日，公司就這些應收賬款分別保留了30萬美元和10萬美元的信貸損失準備金。截至2023年12月31日和2021年12月31日的年度，信貸損失費用分別為20.8萬美元和1.3萬美元。在截至2022年12月31日的一年中，復甦導致了14,000美元的信貸損失支出的逆轉。17.承諾和意外情況本公司不時面臨各種索賠、訴訟和其他法律程序，包括政府和自律機構對其業務的審查、調查和訴訟。儘管目前無法確定這些事項的最終解決方案，但本公司認為，考慮到任何適用的保險範圍，任何未決的法律程序，包括下文所述的事項，都不能合理地預期對其業務、財務狀況或經營業績產生重大不利影響。在正常業務過程中，本公司與其客户訂立協議，向客户提供賠償權利，包括在本公司的電子市場侵犯第三方的知識產權或其他所有權的情況下。該公司在這些協議下的風險是未知的，因為這將涉及估計尚未發生的針對該公司的未來索賠。然而，根據其經驗，該公司預計重大損失的風險很小。在兩起與美國國債拍賣交易行為有關的合併反壟斷集體訴訟中，該公司與其他金融機構被列為被告。這些案件於2021年3月被駁回，法院批准原告在不遲於2021年5月14日之前進一步修改訴狀。原告於2021年5月14日左右提出修改後的起訴書，公司於2021年6月14日動議駁回修改後的起訴書。根據2022年3月31日的命令，法院批准了該公司的動議，並駁回了修訂後的起訴書中針對該公司的所有索賠。法院還駁回了原告關於準許提出進一步修訂的申訴的請求。2022年4月28日，原告提交了對該決定的上訴通知，並於2022年8月18日向美國第二巡迴上訴法院提交了關於上訴的開庭陳詞。該公司於2022年11月17日提交了迴應簡報。原告於2022年12月14日提交了答辯狀，以進一步支持他們的上訴。上訴中的口頭辯論於2023年10月3日舉行，根據2024年2月1日發佈的命令和意見，第二巡迴法院確認了地區法院駁回所有被告的所有索賠，包括對公司的索賠的命令。此外，該公司在2017年被駁回了與利率掉期事宜有關的集體訴訟，但該案件仍在繼續針對其餘被告金融機構。當損失被認為是可能的，並且此類損失的金額可以合理估計時，公司記錄其對損失的最佳估計，包括估計的防禦成本。根據其經驗，該公司認為，在法律程序中要求的損害賠償金額不是潛在責任的有意義的指標。目前，本公司無法合理預測與其未決法律程序(包括上述事項)有關的時間或結果，或估計與之相關的虧損金額或虧損範圍(如有)，因此並無為任何該等事項建立任何應急準備金。於2023年11月21日，本公司與銀行銀團簽訂了一項為期五年、金額為5.0億美元的無抵押循環信貸安排(“2023年循環信貸安排”)，以取代其於2019年4月8日訂立並於2023年3月31日修訂的5.00億美元有抵押信貸安排(“2019年循環信貸安排”)。2019年循環信貸安排原定於2024年4月到期，但在簽訂2023年循環信貸安排的同時於2023年11月21日終止。於終止時，2019年循環信貸安排下並無未償還借款，亦無應付或欠款，亦不需要因終止而支付任何罰款。一百四十二
2023年循環信貸安排提供借款能力，用於為持續的營運資金需求、信用證和一般企業用途提供資金，包括未來可能的收購和擴張。在滿足某些條件的情況下，經參與增加的貸款人同意，本公司可將2023年循環信貸安排增加2.5億美元。2023年循環信貸安排下的借款可由本公司選擇以美元、歐元或英鎊計價。2023年循環信貸安排還規定簽發最多500萬美元的信用證以及當日通知借款，稱為Swingline貸款，金額最高可達5 000萬美元。2023年11月21日，即截止日期，2019年循環信貸安排下的50萬美元未償還信用證根據2023年循環信貸安排進行了展期。2023年循環信貸安排將於2028年11月21日到期。2023年循環信貸安排下的借款利息由本公司選擇，利率等於(A)基本利率等於(I)行政代理的最優惠利率，(Ii)聯邦基金有效利率加1/2的1.00%和(Iii)一個月期限SOFR加1.00%加0.10%的信貸調整利差，在每種情況下加基於公司綜合淨槓桿率的保證金，範圍在0.25%至0.75%之間，或(B)利率等於(I)如以美元借款，則SOFR期限加0.10%的信貸調整息差，以0.00%為下限；(Ii)如以英鎊借款，索尼亞利率以0.00%為下限；及(Iii)如以歐元借款，則EURIBOR下限為0.00%，在每種情況下，另加基於本公司綜合淨槓桿率1.25%至1.75%的保證金。該協議還包括0.25%的承諾費，用於可用但未借入的金額，以及按季度支付的其他管理費。財務契約要求包括維持與利息覆蓋率和槓桿率相關的最低比率。截至2023年12月31日和2022年12月31日，根據2023年和2019年循環信貸安排分別簽發了50萬美元的信用證，沒有未償還的借款。於2023年3月31日，本公司與Bloomberg Inc.及MarketAxess Holdings Inc.的附屬公司訂立合資協議(“合資協議”)，共同成立及資助一間獨立公司(“CTP合資公司”)，以參與公共採購程序，成為歐盟的固定收益綜合磁帶(“CTP”)供應商。CTP合資公司將在歐洲證券和市場管理局(“ESMA”)招標程序之前成立，並符合項目規劃。CTP合資公司的運營取決於通過ESMA招標程序和監管批准進行的選擇。2023年12月，合資協議終止。143
18.每股收益下表彙總了Tradeweb Markets Inc.A類和B類普通股的基本每股收益和稀釋後每股收益的計算：截至2023年12月31日的年度2022年2021年(單位：千，分子：Tradeweb Markets Inc.的淨收入$364,866$309,338$226,828減少：分配給未歸屬RSU和未結算的已歸屬PRSU的已分配和未分配收益(1)(467)(244)-A類和B類普通股流通股的淨收入-基本和稀釋後364,399 309,094 226,828分母：A類和B類普通股的加權平均流通股-基本210,796,802 205,576,637 201,419,081 PRSU的稀釋效應1,150,159,810,956,473,549的稀釋效應-A類和B類普通股加權平均流通股-攤薄212,668,808 208,400,040 207,254,840每股收益-基本$1.73$1.50$1.13每股收益-攤薄$1.71$1.48$1.09(1)截至12月31日的年度，於2023年及2022年，分別共有270,249個及193,441個加權平均未歸屬RSU及未交收歸屬PRSU被視為參與證券，以便根據兩類法計算每股盈利。在截至2021年12月31日的一年中，沒有。根據TWM LLC協議，繼續擁有有限責任公司的股東所持有的有限責任公司權益可在該等持有人的選擇下贖回Tradeweb Markets Inc.A類或B類普通股的股份(視情況而定)。PRSU、股票標的期權、RSU和PSU的潛在稀釋效應在庫存股方法下進行了評估。下表彙總了PRSU、股票標的期權、RSU、PSU和加權平均有限責任公司權益在所示期間的反攤薄。因此，這些流通股被排除在所示期間的稀釋每股收益的計算之外：截至2023年12月31日的年度2022年2021年反攤薄股份：PRSU-RSU-19,551-PSU-有限責任公司權益23,902,379 28,830,686 30,699,577股C類和D類普通股在Tradeweb Markets Inc.中沒有經濟權利，因此不包括在計算每股基本收益中，也不是計算稀釋每股收益的參與證券。144
19.監管資本要求TWL、DW和TWD須遵守《交易法》下的統一資本淨額規則15c3-1。TELL及TESL須遵守英國FCA的若干財務資源要求，TWJ須遵守日本FCA的若干財務資源要求，TWEU及TESBV須遵守荷蘭AFM的若干財務資源要求，YB須遵守澳洲ASIC的若干財務資源要求，而TDIFC則須遵守迪拜國際金融中心的DFSA的若干財務資源要求。截至2023年12月31日和2022年12月31日，這些實體的監管資本要求和監管資本如下：2023年12月31日，2022監管資本監管資本要求超額監管資本要求超額監管資本TWL$50,243$2,856$47,387$41,933$3,669$38,264 DW 156,318 3,579 152,739 131，1,026 3,574 127,452 TWD 46,976 850 46,126 44,094 775 43,319電話78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWEU 11,447 6,465 8,264 DW 1,813 958 1,607 904 703,677 TEV 1,683電話78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWEU 11,447 6,717 TE1,813 958 1,607 904 703 SBV 1,683 8,883 8,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWEU 11,465 6,717 TE1,813 958 1,607 904 703,813 958 1,607 904 703 SBV 1,683電話78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 4,320 1,695 5,625 TWU 11,447 6,717 TE1,813 958 1,607 904 703,677 TEV 1,683 883電話78,127 37,907 40,220 59,904 32,589 27,315 TWJ 6,963 2,029 7,320 1,695 5,625 TWEU 11,465 6,717 TE1,813 958 1,607,904 703,813 958截至2022年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日所需和維持的財務資源和流動金融資產如下：2022年12月31日所需財務資源超額財務資源所需財務資源超額財務資源超額財務資源$43,286$12,500$30,786$30,837$12,500$18,337 DW SEF 13,309 8,669 4,640 14,714 8,080$6,634 2022年12月31日所需流動金融資產超額流動金融資產金融資產所需流動金融資產超額流動金融資產$22,068$125 18,943$15,566$125,441 DW SEF 7,935 2,167 5,768,493 2,020 7,473 145
20.業務部門和地理信息該公司經營電子市場，交易各種利率、信貸、股票和貨幣市場資產類別的產品，並提供相關的交易前和交易後服務。由於這些市場和服務的綜合性質，該公司的業務構成了一個單一的業務部門。按客户部門劃分的收入信息如下：截至2023年12月31日的年度收入機構收入$797,038$719,211$668,812批發312,586 273,189 254,927零售134,521 110,468 70,566市場數據94,074 85,913 82,142總收入1,338,219 1,188,781 1,076,447運營費用832,950 776,208 717,619運營收入$505,269$412,573$358,828公司在美國和國際上主要在歐洲、亞洲和澳大利亞地區開展業務。收入按發生相關交易的司法管轄區的地理面積計算。按地理區域劃分的結果對了解公司的業務沒有意義。長期資產根據特定子公司的位置歸入地理區域。下表按地理區域提供收入：截至2023年12月31日的年度2022年收入(以千為單位)收入美元850,338$760,642$673,223國際487,881 428,139 403,224總收入$1,338,219$1,188,781$1,076,447下表提供了按地理區域劃分的長期資產歸屬的信息：2023年12月31日(以千為單位)長期資產美國$3,990,070$4,044,230國際20,348 13,026總計$4,010,418$4,057,146
21.2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.董事會宣佈，2024年第一季度A類普通股和B類普通股每股現金股息為0.10美元。這筆紅利將於2024年3月15日支付給截至2024年3月1日登記在冊的股東。2024年2月2日，Tradeweb Markets Inc.作為唯一管理人，批准了TWM LLC向包括Tradeweb Markets Inc.在內的股權持有人進行的總計6210萬美元的分配，這是根據所需的州和地方税預扣進行調整的，這些預扣税額將在2024年3月1日的記錄日期之前確定，應於2024年3月13日支付。一百四十七
第9項會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧。沒有。第9A項。控制和程序。信息披露控制和程序的評估我們的管理層在我們的首席執行官(CEO)和首席財務官(CFO)的監督下，評估了截至本年度報告Form 10-K所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序的有效性，如交易法第13a-15(E)條所界定的。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，截至本年度報告10-K表格所涵蓋的期間結束時，我們的披露控制和程序在合理的保證水平下有效，以確保(1)及時記錄、處理、彙總和報告交易所法案報告中要求披露的信息，(2)積累並酌情傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於所需披露的決定。我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，並不希望我們的披露控制和程序能夠防止或檢測所有錯誤和所有欺詐。雖然我們的披露控制和程序旨在為其有效性提供合理的保證，但由於所有控制系統的固有限制，任何控制評估都不能絕對保證公司內的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被發現。管理層關於財務報告的內部控制報告我們的管理層負責根據《交易法》第13a-15(F)或15d-15(F)條的規定，為我們建立和維護對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制是一個旨在根據美國公認會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便根據美國公認會計準則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。我們的管理層在首席執行官和首席財務官的監督下，使用特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)發佈的內部控制-綜合框架(2013)中建立的標準，評估了截至2023年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。管理層，包括首席執行官和首席財務官，根據其評估和這些標準，得出結論認為，我們對財務報告的內部控制自2023年12月31日起有效。我們截至2023年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所審計，如本文所示。財務報告內部控制在截至2023年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。項目9B。其他信息。(A)沒有。148
(B)高級管理人員和董事的證券交易計劃下表描述了我們的高級管理人員和董事在截至2023年12月31日的三個月內採用、修改或終止的交易計劃，這些交易計劃旨在滿足交易法下規則10b5-1(C)的積極防禦條件，如S-K法規第408項(“規則10b5-1交易安排”)所定義。道格拉斯·弗裏德曼總法律顧問兼祕書2023年11月24日出售金額最多為：(A)26,232股A類普通股，將在根據規則10b5-1交易安排的條款行使期權時發行，(B)(I)5955股A類普通股，將於2024年3月15日歸屬以前授予的限制性股票單位時發行，加上(Ii)3月15日歸屬時發行的股份數量，於二零二四年三月十五日至二零二四年三月十五日(視何者適用而定)獎勵歸屬期間應累算的5,955股受限股份單位的股息等值權利減去(Iii)將於歸屬日期釐定的扣繳税款股份數目減去(Iii)將於歸屬日期釐定的扣繳税款股份數目減去(Iii)將於歸屬日期釐定的扣繳税款股份數目。2024年5月24日賈斯汀·彼得森首席技術官採用2023年11月30日出售金額至多相當於：(A)10,000股A類普通股，將在根據規則10b5-1交易安排的條款行使期權時發行，(B)(I)14,832股A類普通股，將在2024年1月1日歸屬以前授予的業績限制股單位時發行，加上(Ii)1月1日歸屬時發行的A類普通股數量，2024為解決14,832股股份的股息等價權問題，根據獎勵協議的條款，在獎勵歸屬日期確定的獎勵歸屬期間，即2021年3月15日至2024年1月1日期間，受業績為基礎的限制性股票單位應計的14,832股股份的股息等價權減去(Iii)在歸屬日期決定的扣繳税款的股份數量，以及(C)(I)先前授予的受限股票單位在歸屬時將發行的11,152股A類普通股，加上(Ii)在3月15日歸屬時發行的股份數量，於二零二四年三月十五日至二零二四年三月十五日(視何者適用而定)獎勵歸屬期間應累算的受限制性股份單位規限的11,152股股份的股息等值權利減去(Iii)於歸屬日期釐定的扣繳税款股份數目。2024年9月25日名稱和所有權行動日期將購買或出售的證券總數預定到期日(1)(1)規則10b5-1交易安排也可在交易安排下的所有此類交易完成的較早日期到期，或在該交易安排按照其條款以其他方式終止的時間到期。截至2023年12月31日止三個月內，吾等董事或行政人員概無採納、修改或終止非規則10b5-1交易安排(定義見S-K規則第408項)。項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。不適用。149
第三部分項目10.董事、高級管理人員和公司治理本項目所要求的信息將包括在我們為2024年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2023年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。第11項.行政人員薪酬本項目所要求的信息將包括在我們為2024年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2023年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。第十二條某些實益所有人的證券所有權和管理層及相關股東事項。本項目所要求的信息將包括在我們為2024年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2023年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。第13項：某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。本項目所要求的信息將包括在我們為2024年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2023年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。項目14.首席會計師費用和服務本項目所要求的信息將包括在我們為2024年股東年會所作的最終委託書中，並以引用的方式併入本文。我們將在截至2023年12月31日的財年後120天內，根據第14A條向美國證券交易委員會提交此類最終委託書。一百五十
第四部分第15項.證物和財務報表附表1.財務報表。財務報表載於本年度報告第二部分第8項--“財務報表和補充數據”。2.財務報表附表。財務報表附表已被省略，因為它們不是必需的、不適用的或所需的資料已列入財務報表或其附註中的第二部分第8項--“財務報表和補充數據”。以下證物作為本Form 10-K年度報告的一部分存檔或提供：3.1 Tradeweb Markets Inc.修訂和重新發布的公司註冊證書(合併時參考公司於2019年4月9日提交的當前Form 8-K報告的附件3.1(文件編號001-38860))。3.2Tradeweb Markets Inc.的修訂和重新修訂的章程(通過引用本公司於2019年4月9日提交的當前8-K表格報告(文件編號001-38860)的附件3.2併入)。4.1 TradeWeb Markets Inc.的普通股證書樣本(通過參考公司S-1表格註冊説明書(文件編號333-230115)的附件4.1合併而成)。4.2根據1934年證券交易法第12條登記的證券説明(通過引用本公司於2020年3月4日提交的10-K/A表格年度報告(第001-38860號文件)的附件4.2併入)。10.1由Tradeweb Markets Inc.、Refinitiv US PME LLC和Refinitiv Parent Limited簽署的、日期為2019年4月8日的股東協議(通過參考公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告的附件10.1(文件編號001-38860)合併而成)。10.2註冊權協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Refinitiv持有人(定義見該協議)、銀行持有人(定義見該協議)及其他可註冊證券持有人(定義見本公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-38860)附件10.2合併而成)。10.3第五次修訂和重新簽署的Tradeweb Markets LLC協議(通過參考公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.3而併入)。10.4應收税金協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets Inc.、Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets LLC的成員不時簽訂(通過參考公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告的附件10.4(文件編號001-38860)合併)。10.5 Refinitiv實體(其中定義)、Tradeweb Markets LLC和Tradeweb Markets Inc.(通過引用2019年5月20日提交的公司10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.5併入)簽署的限制性契約協議，日期為2019年4月8日。10.6信貸協議，日期為2019年4月8日，由Tradeweb Markets LLC(借款人、貸款方)及花旗銀行(行政代理、抵押品代理、發證行及迴旋貸款行)訂立，花旗環球市場有限公司、摩根大通銀行、摩根士丹利高級融資有限公司及高盛美國銀行為聯席牽頭安排人及聯席賬簿管理人，摩根大通銀行為辛迪加代理，摩根士丹利高級融資有限公司及高盛美國銀行為聯席牽頭安排人及聯席賬簿管理人，作為文件代理(通過引用公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件號：001-38860)的附件10.6合併)。10.6.1 Tradeweb Markets LLC及其各貸款人之間於2019年11月7日的第1號修正案，涉及Tradeweb Markets LLC、其貸款方和花旗銀行之間於2019年4月8日達成的信貸協議(通過參考公司於2019年11月8日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1(文件第001-38860號))。第151號展品編號説明
10.6.2 Tradeweb Markets LLC和花旗銀行作為行政代理，於2019年4月8日與Tradeweb Markets LLC、貸款方Tradeweb Markets LLC和花旗銀行(Citibank，N.A.)作為行政代理、抵押品代理、開證行和擺動額度貸款人的信貸協議有關的第2號修正案(通過引用本公司於2023年4月4日提交的當前8-K報表(文件編號001-38860)的附件10.1併入)。10.7擔保協議，日期為2019年4月8日，其中指定了設保人，花旗銀行為抵押品代理(通過參考公司於2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.7併入)。10.8William Hult和Tradeweb Markets LLC之間的†僱傭協議(通過引用本公司S-1表格註冊聲明的附件10.9(文件編號333-230115)合併)。10.9Tradeweb Markets Inc.2018年股票期權計劃(通過引用公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-38860)的附件10.8併入†)。10.10修訂和重訂的Tradeweb Markets Inc.2018年股票期權計劃下的期權協議格式(通過引用S-1表格註冊説明書(文件編號：†)附件10.11併入。333-230115))。10.11†修訂和重新修訂的Tradeweb Markets Inc.PRSU計劃(通過引用公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-38860)的附件10.9併入)。10.12經修訂及重訂的Tradeweb Markets Inc.PRSU計劃下的†PRSU協議表格(通過引用本公司S-1表格註冊聲明(文件編號333-230115)的附件10.13併入)。10.13†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃PRSU獎勵協議(PRSU協議表格，針對Olesky和Hult先生)(通過引用公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.3併入)。10.14†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃PRSU獎勵協議(其他高管的PRSU協議格式)(通過參考公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.4併入)。10.15†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃(通過參考公司於2019年5月20日提交的10-Q表格季度報告(文件編號001-38860)的附件10.10併入)。10.16 Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃下的†董事RSU協議(通過引用附件10.11併入公司2019年5月20日提交的Form 10-Q季度報告(文件號001-38860))。10.17†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股權激勵計劃限制性股票單位獎勵協議(Olesky和Hult先生的RSU協議格式)(通過引用公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.1併入)。10.18†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股權激勵計劃限制性股票單位獎勵協議(其他高管的RSU協議格式)(通過引用附件10.2併入公司於2020年5月12日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860))。10.19†賠償協議表(引用本公司S-1註冊表附件10.16(文件編號333-230115))。10.20+Tradeweb Markets LLC、Thomson Reuters(Markets)LLC和Thomson Reuters(GRC)Inc.之間於2018年11月1日簽署的第二次修訂和重新簽署的市場數據協議(通過引用公司S-1表格註冊聲明(文件編號333-230115)的附件10.14併入)。10.21 Sara·弗伯和Tradeweb Markets LLC之間的†聘書。(引用本公司於2021年10月29日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.22(文件編號：001-38860))。10.22 Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(參考本公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860)的附件10.23)。10.23++第二次修訂和重新簽署的市場數據協議，日期為2021年3月26日，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(通過引用附件10.24併入公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860))。展品152的展品編號説明
10.24++由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.(參考本公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860)的附件10.25)。10.25++第二次修訂和重新簽署的市場數據協議第四修正案，日期為2021年9月9日，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.(引用本公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860)的附件10.26)。10.26 Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(參考本公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860)的附件10.27)。10.27++2022年9月13日修訂和重新簽署的第二項市場數據協議第六修正案，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(通過引用附件10.28併入公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860))。10.28+修訂和重新修訂了2023年2月1日第二次修訂和重新簽署的市場數據協議第四修正案，由Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC(f/k/a Thomson Reuters(Markets)LLC)和Refinitiv US Organization LLC(f/k/a Thomson Reuters(GRC)Inc.)(通過引用附件10.29併入公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號：001-38860))。10.29†修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2023年2月21日，由William Hult和Tradeweb Markets LLC之間的協議(通過引用公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告(文件編號001-38860)的附件10.30併入)。10.30†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃業績股票單位獎勵協議(†Hult先生的PSU協議表格)(通過參考公司於2023年2月24日提交的Form 10-K年度報告的附件10.31(文件第001-38860號)併入)。10.31†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃2023年績效股票單位獎勵協議(其他高管的PSU協議格式)(通過參考公司於2023年4月27日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.4併入)。†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃2023年PRSU獎勵協議(針對胡特先生的PRSU協議表格)(通過參考公司於2023年4月27日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.5併入)。†Tradeweb Markets Inc.2019年綜合股權激勵計劃2023年PRSU獎勵協議(其他高管的PRSU協議格式)(通過參考公司2023年4月27日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.6併入)。10.34†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股權激勵計劃2023年限制性股票單位獎勵協議(胡特先生的RSU協議表格)(通過參考公司於2023年4月27日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860)的附件10.7併入)。10.35†Tradeweb Markets Inc.2019年全面股權激勵計劃2023年限制性股票單位獎勵協議(其他高管的RSU協議格式)(通過引用附件10.8併入公司於2023年4月27日提交的Form 10-Q季度報告(文件編號001-38860))。10.36*+Tradeweb Markets LLC、Refinitiv US LLC和Refinitiv US Organization LLC之間的主數據許可協議，自2023年11月1日起生效，以及相關數據時間表，截至2023年11月1日。10.37貸款協議日期為2023年11月21日的信貸協議，由貸款方Tradeweb Markets LLC、行政代理、發行銀行及循環額度貸款人花旗銀行、花旗環球市場有限公司、摩根大通銀行及摩根士丹利高級融資有限公司作為聯席牽頭安排人及聯席賬簿管理人(於本公司於2023年11月21日提交的本公司現行8-K報表(文件第001-38860號)附件10.1中合併)。21.1*Tradeweb Markets Inc.子公司名單23.1*德勤律師事務所同意。31.1*根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)或15d-14(A)條規則頒發的首席執行官證書。展品第153號展品編號説明
31.2*根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)或15d-14(A)條規則頒發的首席財務官證書。32.1**根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條頒發的首席執行官證書。32.2**根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官證書。97.1*†TradeWeb Markets Inc.綜合退還政策，自2023年10月2日起生效。101.INS*XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。101.SCH*內聯XBRL分類擴展架構文檔。101.CAL*內聯XBRL分類擴展計算Linkbase文檔。101.def*內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文件。101.Lab*內嵌XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔。101.Pre*inline XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔。104*封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)隨函提交的附件編號説明。**隨函提供。†指管理合同或補償計劃或安排。+根據美國證券交易委員會批准的保密處理請求，本展覽的某些部分已被遺漏，並單獨向美國證券交易委員會備案。本展品的++部分已根據S法規第601(B)(10)項進行了編輯。項目16.表格10-K摘要。沒有。一百五十四
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由經正式授權的以下籤署人代表其簽署。Tradeweb Markets Inc.2024年2月9日/S/威廉·霍特：威廉·霍特首席執行官根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，本報告已由以下人員代表註冊人在指定日期以註冊人的身份簽署。簽名日期/S/威廉·霍特首席執行官(首席執行官)和董事2024年2月9日威廉·霍特/S/Sara·福伯首席財務官(首席財務官兼首席會計官)2024年2月9日Sara/S/雅克·艾格瑞恩董事2024年2月9日雅克·艾格瑞恩/S/巴爾比爾·巴赫希董事2024年2月9日巴爾比爾·巴赫西/S/史蒂文·伯恩斯董事2024年2月9日史蒂文·伯恩斯/S/特洛伊·迪克森董事2024年2月9日特洛伊·迪克森/S/斯科特·C·甘內爾斯董事斯科特·C·甘內爾斯/S/凱瑟琳·約翰遜董事2024年2月9日凱瑟琳·約翰遜/S/保拉·B·馬多夫董事2024年2月9日保拉·馬多夫/S/託馬斯·普盧塔董事2024年2月9日託馬斯·普盧塔/S/默裏·羅斯董事2024年2月9日/S/拉娜·亞裏德董事
(此頁故意留空。)
投資者關係聯繫董事財務、FP&A和投資者關係主管Ashley.Serrao@Tradeweb.com+1 646 430 6027 Sameer Murukutla管理董事，投資者關係Sameer.Murukutla@Tradeweb.com公司總部Tradeweb Markets Inc.紐約美洲大道1177號，NY 10036+1 646 430 6000轉讓代理和註冊商Equiniti信託公司，有限責任公司年會信息日期：2024年5月10日星期五時間：上午9：00(東部時間)
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