美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單 10-K

☒ 根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條提交的年度報告

在已結束的時期內 2023年12月31日.

要麼

☐ 根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提出的從___________到___________過渡期的過渡報告。

委員會文件編號： 001-41902

BITWISE 比特幣 ETF

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

c/o Bitwise 投資顧問有限責任公司

250 蒙哥馬利街, 200 套房

舊金山, 加利福尼亞 94104

（主要行政辦公室地址）（郵政編碼）

(415) 707-3663

（註冊人的電話號碼，包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：

根據《證券法》第405條的規定，用複選標記表明註冊人是否是經驗豐富的知名發行人。 ☐是的 ☒ 沒有

根據該法第 13 條或第 15 (d) 條，用複選標記表明註冊人是否無需提交報告。 ☐是的 ☒ 沒有

用勾號指明註冊人 (1) 是否在過去 12 個月內（或在要求註冊人提交此類報告的較短時間內）提交了 1934 年《證券交易法》第 13 條或第 15 (d) 條要求提交的所有報告，以及 (2) 在過去的 90 天內是否受到此類申報要求的約束。 ☐是的 ☒ 沒有

用複選標記表明註冊人在過去 12 個月（或註冊人必須提交此類文件的最短期限內）是否以電子方式提交了根據 S‑T 法規（本章第 232.405 條）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件

文件）。 ☒ 是的 ☐沒有

用複選標記指明註冊人是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13（a）條規定的任何新的或修訂後的財務會計準則。 ☐

用複選標記表明註冊人是否已根據薩班斯-奧克斯利法案（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）條）提交了管理層對其財務報告內部控制有效性的評估的報告和證明。 ☐

如果證券是根據該法第12（b）條註冊的，請用複選標記表明申報中包含的註冊人的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正。 ☐

用勾號指明這些錯誤更正中是否有任何是重述，需要對註冊人的任何執行官在相關恢復期內根據§240.10D-1 (b) 收到的基於激勵的薪酬進行追回分析。 ☐

用複選標記表明註冊人是否為空殼公司（定義見《交易法》第12b-2條）。 ☐是的 ☒沒有

説明截至註冊人最近完成的第二財季的最後一個工作日，非關聯公司持有的有表決權和無表決權的普通股的總市值，參照上次出售普通股的價格或此類普通股的平均出價和要價計算得出：不適用

截至 2 年 3 月 22 日024，註冊人有 55,090,000已發行股份。

以引用方式納入的文件：

沒有。

關於前瞻性陳述的聲明

本10-K表年度報告（“年度報告”）包括通常與未來事件或未來業績有關的 “前瞻性陳述”。在某些情況下，您可以通過諸如 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 等術語或這些術語的否定詞或其他類似術語來識別前瞻性陳述。本年度報告中涉及未來將或可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外）均為前瞻性陳述，包括數字資產市場的走勢、信託的運營、Bitwise Investment Advisers, LLC（“贊助商”）的計劃，以及對信託未來成功和其他類似事項的提及。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於贊助商根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及其他適合情況的因素的看法所做的某些假設和分析。

實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括：

因此，本年度報告中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制，無法保證保薦人預期的實際業績或發展會實現，即使已基本實現，也無法保證它們會對信託的運營或股票價值產生預期後果或產生預期影響。信託基金和保薦人均沒有義務更新任何前瞻性陳述，以使此類陳述與實際業績保持一致，也沒有義務反映保薦人預期或預測的變化。

Bitwise 比特幣 ETF

目錄

Pa第 I 部分

Item 1。業務。

摘要

Bitwise比特幣ETF（“信託”）是特拉華州的法定信託基金，成立於2019年8月29日。信託的目的是為信託的股東（“股東”）提供比特幣敞口，其價格應反映投資者可以購買或出售比特幣的實際比特幣市場，減去信託的運營費用。信託發行普通實益權益單位（“股份”），代表信託的部分未分割實益權益和所有權單位。這些股票在紐約證券交易所Arca（“交易所”）上市，股票代碼為 “BITB”。

截至2023年12月31日，除了與其根據1933年《證券法》（“1933年法案”）的組織和註冊有關的事項外，該信託尚未開始運營。該信託基金於2024年1月11日開始運營。

該信託的投資目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託的運營費用和其他負債。為了實現其投資目標，信託基金將持有比特幣，並參照CME CF比特幣參考利率——紐約變體（“BRRNY”）確定其淨資產價值（“NAV”）。BRRNY旨在提供一個比特幣的美元價格的每日紐約時間下午4點參考匯率，由CF Benchmarks Ltd.（“基準提供商”）根據多個大型比特幣交易平臺（“成分平臺”）的已執行交易流彙總來計算。

Bitwise Investment Advisers, LLC（“贊助商”）是該信託的贊助商。特拉華信託公司（“受託人”）是該信託的受託人。紐約梅隆銀行（“紐約梅隆銀行”）是信託的管理人（“管理人”）、過户代理人（“過户代理人”）和信託持有的現金的託管人（“現金託管人”）。Coinbase託管信託公司有限責任公司（“比特幣託管人”）是信託的比特幣託管人，負責保管信託所擁有的比特幣。Foreside Financial Services, LLC是信託的營銷代理（“營銷代理”）。

當信託創建或贖回其股份時，它以每股信託的比特幣數量（扣除應計但未付的費用和負債）乘以構成一籃子（10,000）的股票數量（“一籃子金額”），分成10,000股（“籃子金額”）進行創建或贖回。創建每個購物籃所需的購物籃金額每天都在變化。在交易所開放常規交易的每一天，管理員都會適當調整構成籃子金額的比特幣數量，以反映應計費用和可能發生的任何比特幣損失。管理人通過將信託截至該工作日開業時持有的比特幣數量除以10,000來確定給定一天的籃子金額，並根據構成信託截至該工作日開業的估計應計但未付費用和支出的比特幣金額進行調整，再除以開業時已發行股票數量的商數除以10,000。在計算籃子金額時，小於中本聰（0.00000001 比特幣）的比特幣的分數將被忽略。

對於創建（購買）購物籃的訂單，購買金額應為購買籃子金額所需的美元金額（加上每筆訂單的交易費用），由管理員計算（定義見下文）。對於兑換籃子的訂單，贊助商應安排出售籃子金額並分配現金收益（減去每筆訂單的交易費用）。信託僅在與獲準購買或贖回信託股份的金融公司（均為 “授權參與者”）的交易中創建和兑換籃子。最初構成相同籃子但由授權參與者在不同時間向公眾發行的股票可能有不同的發行價格，這取決於各種因素，包括股票的供求情況、信託資產的價值以及交易時的市場狀況。

除非適用的聯邦法律或交易所的規章制度有要求，否則信託的股東沒有任何投票權，不參與信託的管理或控制，也沒有發言權。這些股份既不是保薦人或受託人的權益，也不是保薦人的義務。

贊助商為信託基金維護一個網站， www.bitbetf.com，通過該信託基金的10-K表年度報告、10-Q表的季度報告、8-K表的當前報告以及對根據經修訂的1934年《證券交易法》（“1934年法案”）第13（a）或15（d）條提交或提供的報告的修正案，可以在合理可行的情況下儘快免費查閲。和交易委員會（“SEC”）。有關該信託的其他信息也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為 www.sec.gov.

投資目標和主要投資策略

投資目標

該信託的投資目標是尋求提供信託持有的比特幣價值的敞口，減去信託的運營費用和其他負債。

本金投資策略

為了實現其投資目標，信託基金將持有比特幣，並參照BRNY確定其資產淨值。

信託受被動管理，不採取主動管理投資策略，贊助商不積極管理信託持有的比特幣。這意味着贊助商不會在比特幣價格較高時出售比特幣，也不會在預期未來價格上漲的情況下以低價收購比特幣。這也意味着贊助商沒有使用專業比特幣投資者可用的任何對衝技術來降低價格下跌造成的損失風險。信託不會利用槓桿或任何類似安排來尋求實現其投資目標。比特幣將是信託基金持有的唯一數字資產。

該信託基金目前進行股份的創建和贖回以換取現金。因此，它負責購買和出售與這些創建和贖回訂單相關的比特幣。信託基金還可能被要求出售比特幣以支付某些特殊的非經常性費用。贊助商代表信託基金通常會尋求以儘可能接近BRRNY的價格買入和賣出比特幣。此類買賣交易可以根據兩種模式進行：（i）“信託導向交易模式”；或（ii）“代理執行模式”。信託打算使用信託導向交易模式進行比特幣的所有購買和銷售，並且只有在沒有比特幣交易對手（定義見下文）願意或能夠執行信託對比特幣的購買或出售的情況下，才會使用代理執行模型。

根據信託導向的交易模式，發起人代表信託負責從已獲得贊助商批准的比特幣交易對手（均為 “比特幣交易對手”）那裏購買比特幣。信託、贊助商或比特幣交易對手之間沒有合同關係，所有交易都將在公平交易的基礎上進行。

在代理執行模式下，Coinbase, Inc.（“Coinbase Inc.” 或 “主要執行代理人”，是比特幣託管人的子公司）以代理身份根據協議（“主要執行協議”）代表信託通過其Coinbase Prime服務與第三方進行比特幣的購買和銷售。為了利用代理執行模型，信託可以在主要執行代理的交易賬户（“交易餘額”）中保留一些比特幣或現金。為了避免必須為購買或出售與現金創造、贖回和出售比特幣相關的比特幣預先注資，以支付保薦人未承擔的信託費用，在適用的範圍內，信託可以根據Coinbase信貸承諾貿易融資協議（“貿易融資協議”）從Coinbase Credit, Inc.（“貿易信貸貸款人”）短期借入比特幣或現金作為貿易信貸（“貿易信貸”）。

股票的特徵

儘管股票並不完全等同於對比特幣的直接投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，這是一種通過證券市場獲得比特幣敞口的相對具有成本效益的方式。股票投資為投資者提供了通過傳統經紀賬户進入比特幣市場的機會，而沒有潛在的進入壁壘，也沒有直接收購和持有比特幣所涉及的風險。贊助商認為，信託的設計將使某些投資者能夠更有效、更高效地實施戰略和戰術資產配置策略，即通過投資股票來使用比特幣，而不是直接購買、持有和交易比特幣。

信託控股

信託基金的唯一資產將是比特幣和現金。信託基金可能會不時擁有與其比特幣所有權相關的權利，這允許信託基金收購其他數字資產，或以其他方式建立對其他數字資產的統治權和控制權。通常預計這些權利將是分叉資產（“分叉資產”），這些資產與比特幣區塊鏈中的硬分叉、未經信託或贊助人或受託人代表信託採取任何行動而向其他類似事件產生的比特幣和數字資產持有人的空投有關。這些權利被稱為 “附帶權利”，通過附帶權利獲得的任何數字資產都被稱為 “投資者關係資產”。根據經修訂和重述的信託和信託協議聲明（“信託協議”），信託已明確聲明放棄所有附帶權利和投資者關係資產。此類資產在任何時候都不被視為信託的資產，在確定信託的資產淨值和每股資產淨值時不會將其考慮在內。根據信託協議，在以下範圍內

信託非自願地將此類資產存入信託錢包，它將盡快將此類資產分配給贊助商，如果可能的話，立即將此類資產分配給贊助商。此時，附帶權利和/或投資者關係資產將是贊助商的財產。

信託所持資產的託管

比特幣託管人將在持有信託比特幣的特殊賬户（“信託比特幣賬户”）中維持對信託所有比特幣（交易餘額中保留的比特幣除外）的託管權。贊助商預計，信託基金的所有比特幣將持續保存在比特幣託管人的冷庫中。比特幣背景下的冷存儲意味着保持比特幣儲備處於離線狀態，這是一種廣泛使用的安全預防措施，尤其是在處理大量比特幣時。由比特幣託管人託管的比特幣將保存在高度安全的離線多層冷庫中。這意味着私鑰，即允許用户訪問比特幣的加密組件，離線存儲在從未連接到互聯網的硬件上。離線存儲私鑰可以將比特幣被盜的風險降至最低。除了將信託的比特幣存放在冷庫中外，比特幣託管人還利用了以下與信託比特幣託管有關的額外安全和保障措施：

除上述措施外，根據比特幣託管協議，在比特幣託管人處託管的比特幣將與比特幣託管人的專有財產和明確表明信託基金為賬户所有者的賬户中任何其他客户的資產分開。

信託持有的現金存放在現金託管人的賬户中。

CME CF 比特幣參考匯率 — 紐約變體 (BRRNY)

該信託使用BRRNY來計算其每日資產淨值。BRRNY旨在提供一個可用於開發金融產品的比特幣的美元價格的紐約時間每天下午 4:00 的參考匯率。BRRNY由基準提供商根據主要比特幣交易平臺（成分平臺）的已執行交易流彙總來計算。BRRNY使用與CME CF比特幣參考利率（“BRR”）相同的方法，後者由芝加哥商品交易所集團和CF Benchmarks Ltd.設計，旨在促進在芝加哥商品交易所（“CME”）交易的比特幣期貨合約的現金結算。BRRNY和BRR之間的唯一實質性區別在於，BRR衡量截至倫敦時間下午4點一比特幣的美元價格，BRRNY衡量截至美國東部時間下午4點一比特幣的美元價格。BRRNY和BRR旨在代表組成平臺上的比特幣交易活動。

BRRNY是根據所有組成平臺上的合格比特幣交易（“相關交易”）計算得出的，如下所示：

所有相關交易都將添加到聯合清單中，記錄每筆交易的執行時間、交易價格和規模。

截至2024年3月15日，BRRNY中包含的組成平臺是Coinbase、Bitstamp、ItBit、Kraken、Gemini和LMAX Digital。

基準測試提供商實施監督職能，旨在確保通過基準提供商的指數完整性成文政策來管理BRRNY。BRRNY通過基準提供商的指數完整性成文政策進行管理，包括利益衝突政策、控制框架、問責框架和輸入數據政策。它還受英國 BMR 法規的約束，自2022年9月12日起，該法規的遵守情況已根據ISAE 3000標準進行有限保證審計，該審計已公開。

BRRNY受芝加哥商品交易所CF監督委員會的監督。芝加哥商品交易所CF監督委員會由至少五名成員組成，其中至少：（i）兩名CME代表（“CME成員”）；（ii）一名CF基準有限公司的代表；（iii）兩名具有與基準確定、發行和運營相關的專業知識和行業知識。CME CF監督委員會開會的頻率不少於每季度一次。CME CF監督委員會的創始章程和季度會議紀要已公開。

如果在計算和發佈BRRNY時出現錯誤或違規行為，包括延遲、缺失數據或錯誤數據，基準測試提供商將適用基準提供商網站上規定的與BRRNY有關的 “應急計算規則”。這些規則決定了基準測試提供商將如何計算BRRNY，具體取決於錯誤或不規則的類型。例如，如果某一天在成分平臺上沒有發生任何相關交易，或者組成平臺上確實發生了一筆或多筆相關交易，但基準提供商無法檢索該成分平臺，則在計算當天的BRRNY時將不考慮該成分平臺。此外，所有相關交易都要經過自動篩選，以確定是否存在錯誤數據。根據自動篩選和《應急計算規則》被標記為錯誤的相關交易在計算某一天的 BRRNY 時將被忽略。如果出於任何原因，基準測試提供商無法在規定的發佈時間內計算和發佈BRRNY，則應在其網站上發佈通知，告知包括信託基金在內的BRRNY用户，計算和發佈已延遲。

BRRNY的數據和對BRRNY的描述基於基準測試提供商在其網站 https://www.cfbenchmarks.com 上公開的信息。基準測試提供商網站上的所有信息均未以引用方式納入本年度報告。

如果投資條件發生變化，或者保薦人認為其他指數、基準或標準更符合信託的投資目標和戰略，則保薦人可自行決定要求信託根據BRRNY以外的指數、基準或標準對其投資組合進行定價，並事先通知股東。贊助商可能出於多種原因做出這一決定，包括但不限於確定比特幣的BRRNY價格與比特幣的全球市場價格存在重大差異和/或第三方能夠在不包括在組成平臺中的公開或私人市場上購買和出售比特幣，並且此類交易可能以明顯高於或低於BRRNY價格的價格進行。但是，贊助商沒有任何義務在任何情況下進行此類更改。

淨資產價值的計算

在正常情況下，信託的唯一資產將是比特幣，在有限的情況下是現金。根據美國公認會計原則（“GAAP”）的要求，出於財務報表的目的，信託基金的比特幣按公允價值記賬。信託基金的資產淨值將由管理人在每個交易日下午 4:00（紐約時間）確定一次，或隨後在可行的情況下儘快確定。正常交易日的資產淨值將在美國東部標準時間（“美國東部標準時間”）下午 4:00 之後公佈。交易所核心交易時段的交易通常在美國東部標準時間下午 4:00 關閉。但是，NAV要等到當天晚些時候（通常在下午 5:30 之前，幾乎總是在晚上 8:00 之前）才正式上線。下午 4:00 至下午 5:30（或更晚）之間的暫停使贊助商有機會通過算法檢測、標記、調查和糾正異常定價。

管理人將通過將信託持有的比特幣數量乘以該日信託持有的比特幣數量乘以BRRNY，再加上任何額外的應收賬款，減去信託的應計但未付的費用和負債來計算信託的資產淨值。信託的每股資產淨值的計算方法是將信託的資產淨值除以當時已發行的股票數量。管理員將參照BRRNY確定信託基金比特幣的價格，BRRNY在每個日曆日的下午 4:00 至下午 4:30（紐約時間）之間發佈。在確定信託資產淨值時用於計算比特幣估值的BRRNY價格的方法可能被認為與GAAP不一致。如果用於計算BRRNY的方法被認為與GAAP不一致，則信託基金將在信託的定期財務報表中使用符合GAAP的替代定價來源。

在計算BRRNY的方法被認為與公認會計原則不一致的情況下，信託的定期財務報表不得使用參考該指數確定的信託資產淨值。信託的定期財務報表將根據財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則編纂主題820 “公允價值衡量和披露”（“ASC主題820”）編制，並使用信託財務報表計量日信託主要市場的比特幣交易價格。保薦人將根據公認會計原則自行決定用於編制信託財務報表的估值來源和政策。該信託基金打算聘請第三方供應商從主要市場獲取比特幣的價格，該價格將由該第三方供應商每天根據包括監督以及交易量和頻率在內的多種交易所特徵來確定和指定。根據公認會計原則，根據ASC主題820，這樣的價格預計將被視為一級投入，因為預計它將是活躍市場中相同資產或負債的報價。

為了確定哪個市場是信託的主要市場（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場），以計算信託的財務報表，信託遵循ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前出售中比特幣的價格，假設市場參與者在計量日期有序交易。ASC 820-10要求信託基金假設比特幣在其主要市場上出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，出售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要市場或最有利市場中獨立、知識淵博、願意和能夠進行交易的買家和賣家。該信託基金可以通過比特幣交易對手在多個市場進行交易，其對ASC 820-10的應用反映了這一事實。信託基金預計，雖然贊助商從中收購或處置信託基金比特幣的比特幣交易對手將有多個場所和類型的市場，但每種情況下的主要市場都是通過考慮基於市場的交易量水平和比特幣交易活動來確定的。比特幣交易對手可以在經紀市場、交易商市場、本金對本金市場和交易所市場進行交易，每個市場都在 FASB ASC 主術語表中定義。根據信託可獲得的合理信息，交易所市場的資產交易量和活動水平最大。因此，信託基金將目光投向可進入的交易所市場，而不是經紀市場、交易商市場和本金對本金市場，來確定其主要市場。根據上述分析，交易所市場被選為信託的主要市場。信託按季度確定其主要市場（如果沒有主要市場，則確定最有利的市場），以確定哪個市場是其主要市場，以計算編制季度和年度財務報表的公允價值。

根據ASC 820-10的規定，保薦人為確定主要市場而制定的流程，該程序概述了公允價值會計的應用。該過程首先要確定公開、完善和信譽良好的比特幣交易場所（交易所市場，定義見FASB ASC總詞彙表），這些場所由贊助商及其關聯公司自行決定選擇。這些市場包括幣安、Bitfinex、Bitflyer、Bitstamp、Coinbase Pro、Crypto.com、Gemini、HitBTC、火幣、Kraken、KuCoin、OKEx、Poloniex。然後，贊助商通過服務提供商計算每個估值週期，即美國東部時間 4:00 之前的60分鐘內比特幣交易量最高的地點。然後，保薦人將該市場確定為主要市場。

ITV 的計算和傳播

該信託利用CME CF比特幣實時指數（“CME比特幣實時價格”）來計算指示性信託價值（“ITV”），該指數是衡量每秒計算一次的比特幣美元價格的連續指標。ITV將在紐約時間上午9點30分至下午4點的常規交易時間內每15秒按每股發佈一次。ITV旨在提供其他方式無法向公眾提供的其他信息，這些信息可能對投資者和市場專業人士有用的與交易所股票交易有關的信息。它是使用營業結束時前一天的持倉量和最近公佈的CME比特幣實時價格價格水平計算得出的。

ITV的計算方法是使用信託基金前一天的每股收盤資產淨值作為基礎，並在整個交易日更新該值，以反映CME比特幣實時價格最新報告的價格水平的變化。不應將交易所核心交易時段內發佈的ITV視為資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據信託投資的相關日末價值計算一次。ITV將在美國東部標準時間上午 9:30 至美國東部標準時間下午 4:00 的常規交易時段內每15秒按每股發佈一次。交易所將通過允許高速數據傳輸的CTA/CQ高速線路設施傳播ITV的價值。此外，ITV將在交易所的網站上發佈，並將通過彭博社和路透社等在線信息服務提供。由於芝加哥商品交易所比特幣實時價格和BRRNY的計算方式不同，ITV（基於芝加哥商品交易所比特幣實時價格）可能與資產淨值（基於BRRNY）有所不同。雖然BRRNY的計算方法如上所述，但CME的比特幣實時價格是每秒計算一次，是使用比特幣的訂單簿進行實時計算的，比特幣是所有成分平臺運營的美元交易對。“訂單簿” 是由CME比特幣實時價格計算代理的CF Benchmarks Ltd. 報告和發佈的具有相關限價和規模的買入和賣出訂單清單，該清單由CME比特幣實時價格計算代理機構CF Benchmarks Ltd. 進行報告和發佈。CME比特幣實時價格計算代理將訂單簿彙總到一個合併的訂單簿中，並計算出買價成交量曲線、賣出價格-成交量曲線、中間價格成交量曲線和中間價差成交量曲線。中間價格成交量曲線是買方價格-成交量曲線（將交易量映射到賣方必須接受的每個加密貨幣單位的邊際價格，才能將該交易量出售到合併訂單簿中）和賣出價格-成交量曲線（將交易量映射到買方從合併訂單簿中購買該數量所需的每加密貨幣單位的邊際價格）的平均值。中間價格-成交量曲線按指數分佈的歸一化概率密度進行加權，直至使用深度（利用深度按最大累積交易量曲線不超過中間價一定百分比偏差的最大累積交易量計算）。然後，CME比特幣實時價格由上一步中獲得的加權中間價格-成交量曲線的總和給出。

ITV的傳播提供了公眾無法獲得的其他信息，可能對投資者和市場專業人士在交易所股票交易方面有用。投資者和市場專業人士將能夠在整個交易日比較信託基金和ITV的市場價格。如果股票的市場價格與ITV存在顯著差異，則市場專業人士將有動力執行套利交易。例如，如果信託基金的交易價格與ITV相比似乎有折扣，則市場專業人士可以在交易所買入股票並賣出空頭期貨合約。此類套利交易可以加強信託基金和ITV市場價格之間的跟蹤，因此可能對所有市場參與者都有利。

股份的創建和贖回

當信託創建或贖回其股份時，它將根據信託每股的比特幣數量（扣除應計但未付的費用和負債）乘以組成籃子（10,000股）的股票數量（10,000股），僅按籃子（10,000股的區塊）進行創建或贖回。這被稱為 “籃子金額”。

授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換籃子的人。授權參與者必須 (1) 註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，他們無需註冊為經紀交易商即可參與下述證券交易，以及 (2) DTC

參與者。要成為授權參與者，個人必須簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付此類創建和贖回所需的現金或股份的程序。未經任何股東或授權參與者的同意，信託可以修改授權參與者協議及其所附的相關程序。授權參與者必須為創建或兑換一個或多個籃子而下的每筆訂單向轉賬代理支付不可退還的費用。贊助商可自行決定免除、減少、增加或以其他方式更改交易費用。向信託存款以換取Baskets的授權參與者不會從信託或保薦人那裏獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，並且此類人員對保薦人或信託承擔任何義務以實現股票的出售或轉售。

根據《交易法》，每位授權參與者都必須註冊為經紀交易商和信譽良好的FINRA會員，或者免於成為或不要求獲得經紀交易商或FINRA成員的許可，並且有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法律法規的監管。每位授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息屏障，他們會根據自己的監管制度來確定適當的規則、程序、內部控制和信息屏障。

確定籃子金額

創建每個購物籃所需的購物籃金額每天都在變化。在交易所開放常規交易的每一天，管理員都會適當調整構成籃子金額的比特幣數量，以反映應計費用和可能發生的任何比特幣損失。管理員在交易所開始交易前的每個工作日進行計算。管理人通過以下方法確定給定一天的籃子金額：信託截至該工作日開業時持有的比特幣數量，經構成信託截至該工作日開業時預計應計但未付費用和支出的比特幣金額，除以開業時已發行股票數量的商數，乘以10,000。在計算籃子金額時，小於中本聰（0.00000001 比特幣）的比特幣的分數將被忽略。如此確定的籃子金額通過電子郵件發送給所有授權參與者，並在贊助商的股票網站上公佈。交易所還公佈了籃子金額。

創建程序

在任何工作日，授權參與者都可以通過營銷代理向過户代理下訂單購買一個或多個籃子以換取現金（“採購訂單”）來創建股票。此類訂單須經營銷代理和轉讓代理批准。此類訂單須經營銷代理和轉讓代理批准。就處理創建和贖回訂單而言，“工作日” 是指交易所關閉常規交易日以外的任何一天。採購訂單必須在紐約時間下午 2:00 或交易所常規交易結束之前下達，以較早者為準（“訂單截止時間”）。贊助商可以自行決定修改訂單截止時間。轉讓代理接受採購訂單的當天被視為 “採購訂單日期”。

贊助商可自行決定在任何指定日期限制根據採購訂單創建的股票數量，恕不另行通知授權參與者，並可以指示營銷代理拒絕任何超過該上限金額的採購訂單。如果保薦人認為符合股東的最大利益，則可以選擇限制根據採購訂單創建的股票數量。當它認為市場波動過大而無法執行比特幣交易時，當它認為比特幣交易場所和其他數據來源發佈的比特幣價格不一致、不定期或不連續時，或者它認為其他類似情況可能會造成接受採購訂單不符合股東最大利益的情況時，它可能會選擇這樣做。發起人認為，信託做出此類決定的能力不會對二級市場的股票產生重大影響，因為它認為在做出此類決定後不久將恢復創建股票的能力，而任何希望創建股票的實體在恢復創建股票的能力後都將能夠這樣做。但是，如果套利者認為存在無法進行創建和贖回程序的風險，那麼這樣的決定可能會導致股票在二級市場上以相對於信託資產淨值的溢價或折扣進行交易，因為該過程是保持二級市場股票價格與信託資產淨值緊密一致的一個組成部分。

創作的方式由《授權參與者協議》的條款規定。通過下達採購訂單，授權參與者同意向信託存入或促使將現金存入信託基金，金額等於上文 “確定所需存款” 小節所述的所需數量的比特幣，乘以BRRNY價格，再加上信託同意購買必要數量比特幣的價格所需的任何額外現金，前提是該價格高於每枚比特幣的BRRNY價格採購訂單日期。在每個採購訂單日期，管理員將向授權參與者通報結算交易所需的全部現金金額。授權參與者不得撤回創建請求。如果授權參與者未能完成上述規定，則採購訂單將被取消。贊助商要求每晚公佈為換取每份採購訂單而獲得的比特幣金額，從中可以計算出創建每個籃子所需的估計現金金額，然後再計算在每個採購訂單日信託支付的價格超過BRRNY時購買必要數量的比特幣所需的額外現金。

下達採購訂單的授權參與者有責任促進在採購訂單之日下一個工作日紐約時間下午 3:00 之前將所需金額的現金交付給現金託管人。根據現金創造和贖回流程，信託負責收購和出售比特幣，可以根據兩種不同的模式進行收購和出售：（i）“信託導向交易模式” 和（ii）“代理執行模型”。

在信託導向交易模式下，發起人代表信託負責從經批准的比特幣交易對手處收購金額等於籃子金額的比特幣。在尋求代表信託基金購買比特幣時，贊助商將尋求以儘可能接近BRRNY的價格購買比特幣。與比特幣交易對手達成交易協議後，交易通常將在 “場外” 基礎上進行。比特幣從比特幣交易對手向信託比特幣賬户的轉移是比特幣區塊鏈上的 “鏈上” 交易。從比特幣交易對手處收到比特幣託管人的信託比特幣賬户中的比特幣存款金額後，比特幣託管人將通知贊助商比特幣已收到。然後，贊助商將通知轉讓代理人已收到比特幣，轉讓代理人將指示DTC將訂購的股票數量記入授權參與者的DTC賬户，並將授權參與者先前匯出的現金匯給比特幣交易對手，以完成採購訂單的結算和信託對比特幣的收購。如果比特幣交易對手未能將比特幣交付給比特幣託管人，則現金託管人不會向比特幣交易對手發送任何現金，也不會將任何股票轉移到授權參與者的DTC賬户，現金將退還給授權參與者，採購訂單將被取消。

在代理執行模式下，主要執行代理人以代理機構身份根據主要執行協議，通過其Coinbase Prime服務代表信託基金向第三方購買比特幣。在採購訂單當天晚上，信託基金進行了一項交易，通過主要執行代理以現金購買比特幣。由於在代理執行模式下購買與採購訂單相關的比特幣的採購訂單之日，信託的交易餘額可能無法使用現金為信託的交易餘額提供資金，因此信託可以根據貿易融資協議以現金形式向貿易信貸貸款機構借入貿易信貸，也可能要求授權參與者在採購訂單之日交付採購訂單所需的現金。延長採購訂單日期的貿易信貸允許信託基金在採購訂單日通過主要執行代理購買比特幣，並將此類比特幣存入信託的交易餘額。在採購訂單日期（採購訂單結算日）的第二天，信託將股票交付到授權參與者的DTC賬户，以換取從授權參與者那裏獲得的現金。在適用的情況下，信託使用現金償還從貿易信貸貸款機構借來的貿易信貸。在使用代理執行模型的採購訂單結算日，與採購訂單關聯並在採購訂單日購買的比特幣將按照常規的日終清算流程，從信託與主要執行代理人的交易餘額中轉入比特幣託管人的信託比特幣賬户。將比特幣轉移到信託的交易餘額是鏈下交易，而從信託的交易餘額向信託比特幣賬户的轉賬是比特幣區塊鏈上的 “鏈上” 交易。拖欠貿易信貸貸款人的任何融資費用均被視為交易執行成本的一部分，幷包含在每筆交易的交易價格中。

在信託和授權參與者之間，管理人使用BRRNY計算的每日估值的比特幣價值與信託收購比特幣的價格之間的差額的費用和風險將完全由授權參與者承擔，前提是信託為比特幣支付的費用高於信託用於每日估值的價格。任何此類額外現金金額將包含在管理員在採購訂單日計算的現金金額中，在採購訂單日告知授權參與者，並由授權參與者在結算日匯給現金託管人。

拒絕採購訂單

如果贊助商確定以下情況，則贊助商或其指定人有絕對權利但沒有任何義務拒絕任何採購訂單：

贊助商、營銷代理、現金託管人或比特幣託管人均不對任何採購訂單的拒絕承擔任何責任。

兑換程序

在任何工作日，授權參與者可以通過營銷代理向轉讓代理下訂單，以兑換一個或多個籃子（“兑換訂單”）。兑換訂單必須在紐約時間下午 2:00（“兑換訂單截止時間”）之前下達，贊助商可以自行決定對其進行修改。兑換訂單將在轉讓代理接受之日（“兑換訂單日期”）生效。信託為換取股票贖回而提供的贖回分配包括向贖回的授權參與者或其指定人轉移的代表比特幣籃子金額的現金，減去信託在清算比特幣時產生的任何交易費用。

在信託導向交易模式下，授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了信託導向交易模式下創建籃子的程序，並對從信託比特幣賬户中刪除比特幣提供了額外的保障措施，只有在現金託管人收到等於比特幣籃子金額乘以信託基金與比特幣交易對手同意出售比特幣的價格的現金後，才會出現這種保障措施兑換訂單日期。在尋求代表信託基金出售比特幣時，贊助商將尋求以儘可能接近BRRNY的價格出售比特幣。與比特幣交易對手達成交易協議後，交易通常將在 “場外” 基礎上進行。從信託比特幣賬户向比特幣交易對手方的比特幣轉移是比特幣區塊鏈上的 “鏈上” 交易。授權參與者必須在贖回訂單日期（“贖回單結算日”）的紐約時間結束前將該籃子代表的股票交付到信託的DTC賬户，以便兑換。在現金託管人從比特幣交易對手收到現金並受贊助商的指示進行此類轉賬之前，比特幣託管人不會將一籃子比特幣從信託比特幣賬户發送給比特幣交易對手。一旦比特幣交易對手以約定金額將現金匯給現金託管人，以結算商定的比特幣籃子金額的銷售，轉賬代理將通知贊助商。然後，贊助商將通知比特幣託管人將比特幣轉移到比特幣交易對手，而過户代理人將為贖回股票以換取現金提供便利。一旦授權參與者將籃子所代表的股份交付到信託的DTC賬户中，現金託管人將向授權參與者匯出所需金額的現金。從信託比特幣賬户向比特幣交易對手方的比特幣轉移是比特幣區塊鏈上的 “鏈上” 交易。如果在贖回單結算日當天結束時，信託在DTC的賬户中仍未存入與根據該贖回令贖回的籃子總數相對應的股份總數，則過户代理應通過傳真或電子郵件向授權參與者、贊助商和比特幣託管人發送有關該事實的通知，授權參與者在收到此類通知後應有兩（2）個工作日糾正此類故障。如果此類故障在這兩（2）個工作日內未得到糾正，則過户代理人（與贊助商協商）將取消此類贖回令，並將通過傳真或電子郵件將取消通知發送給授權參與者和比特幣託管人，授權參與者將全權負責信託、過户代理人、保薦人或比特幣託管人產生的所有與取消的贖回令相關的費用。

對於使用代理執行模型兑換籃子，授權參與者可能需要在比正常訂單截止時間（“提前贖回訂單截止時間”）之前提交贖回訂單。提前兑換訂單截止時間可能最早為兑換訂單日期前一個工作日的紐約時間下午 5:00。收到贖回令後，贊助商指示比特幣託管人準備轉移相關的比特幣

將贖回令從比特幣託管人的信託比特幣賬户轉到信託在主要執行代理處的交易餘額。對於使用代理執行模型的贖回訂單，在贖回令當天晚上，主要執行代理人以代理機構的身份通過其Coinbase Prime服務代表信託與第三方進行比特幣銷售，以換取現金。在預期執行與贖回令相關的比特幣銷售時，信託與主要執行代理人的交易餘額可能無法使用比特幣為其提供資金，因為此類比特幣仍在比特幣託管人的信託比特幣賬户中。在這種情況下，信託可以以比特幣的形式向貿易信貸貸款機構借入貿易信貸，這允許信託基金在晚上的贖回訂單日通過主要執行代理人出售比特幣，現金收益將存入信託的交易餘額中，存入主要執行代理人的信託交易餘額。然後，此類現金被轉移到現金託管人。隨後，信託將把一籃子比特幣從信託比特幣賬户轉移到信託與主要執行代理的交易餘額中。一旦授權參與者將籃子所代表的股份交付到信託的DTC賬户中，現金託管人將向授權參與者匯出所需金額的現金。如果使用了貿易信貸，信託將使用從比特幣託管人的信託比特幣賬户轉移到主要執行代理人的交易餘額的比特幣來償還從貿易信貸貸款機構借來的貿易信貸。將比特幣從信託比特幣賬户轉移到信託的交易餘額是比特幣區塊鏈上的 “鏈上” 交易。

暫停或拒絕贖回令

贊助商可自行決定暫停購買權或贖回權或可以將贖回單結算日期推遲到 (1) 交易所關閉的任何時期，除非慣常的週末或節假日休市，或者交易所暫停或限制交易，(2) 任何因緊急情況而導致履行採購訂單或贖回分配不合理可行的時期（例如，由於主要執行代理的服務或可用性中斷，比特幣託管人、現金託管人、管理人或信託的其他服務提供商、天災、內亂、政府禁令、戰爭、恐怖主義、罷工或其他勞資糾紛、火災、不可抗力、電信、互聯網服務或網絡提供商服務中斷、Fedwire、SWIFT或銀行的支付流程不可用、重大技術故障、漏洞、錯誤、中斷或分叉比特幣網絡、網絡安全、黑客攻擊、漏洞、停電、互聯網或比特幣網絡中斷，或類似事件），或 (3) 諸如此類保薦人認為保護信託股東所必需的其他時期（例如，接受創建每個籃子所需的美元將對信託或其股東產生某些不利的税收後果）。例如，保薦人可能決定有必要暫停贖回，以便有序清算信託的資產。如果保薦人難以清算信託的頭寸，例如由於市場混亂事件或場外交易合約頭寸的清算出現意外延遲，則在情況得到糾正之前暫停贖回可能是適當的。贊助商、被授權按照《授權參與者協議》中規定的方式接受贖回令的人、比特幣託管人或現金託管人均不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能造成的任何損失或損害承擔責任。

兑換訂單必須以整籃形式下達。贊助商自行或通過被授權按照《授權參與者協議》規定的方式接受兑換訂單的人員行事，可自行決定拒絕任何兑換令 (1) 贊助商認為形式不正確；(2) 根據適用的法律法規，其律師建議的履行可能是非法的；(3) 如果情況超出贊助商的控制範圍，則該人有權按授權參與者協議規定的方式接受贖回訂單或者由比特幣託管人來做出於所有實際目的，根據贖回令交付股份是不可行的。如果贖回的股票數量會將剩餘的已發行股票減少到100,000股（即十個籃子）或更少，則贊助商也可以拒絕贖回令。

創建和兑換交易費

為了補償轉讓代理與創建和兑換籃子相關的費用，授權參與者需要向轉讓代理支付交易費，以創建或兑換籃子，該費用不會隨該訂單中的籃子數量而變化。贊助商可能會減少、增加或以其他方式更改交易費用。

税收責任

授權參與者應承擔適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似的税收或政府費用，無論此類税收或費用是否直接徵收給授權參與者，並同意在法律要求保薦人和信託支付任何此類税款以及任何適用的罰款、增值税和利息時向他們提供賠償。

二級市場交易

如上所述，授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行和其他無需註冊為經紀交易商即可參與證券交易的金融機構。授權參與者沒有義務創建或兑換籃子，授權參與者沒有義務向公眾發行其創建的任何籃子的股份。

從其創建的籃子中向公眾發行股票的授權參與者將按每股發行價格進行發行，除其他因素外，每股發行價格預計將反映交易所股票的交易價格、授權參與者購買籃子時的信託資產淨值、向公眾發行股票時的股票淨值、出售時股票的供求以及比特幣或其他資產的流動性投資組合投資。當每股價格低於每股資產淨值時，通常預計會兑換籃子。最初包含相同籃子但由授權參與者在不同時間向公眾發行的股票可能有不同的發行價格。授權參與者可以代表多個客户下達一個或多個籃子的訂單。向信託存入現金以換取Baskets的授權參與者不會從信託或保薦人那裏獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，也沒有此類人對保薦人或信託有任何義務或責任來進行任何股份的出售或轉售。

股票預計將在交易所的二級市場上交易。股票可以在二級市場上以低於或高於每股資產淨值的價格進行交易。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到各種因素的影響，包括尋求在二級市場購買或出售股票的投資者數量以及比特幣的流動性。

關於比特幣和比特幣市場的其他信息

比特幣

比特幣是點對點比特幣網絡的原生、創建和傳輸的數字資產，點對點比特幣網絡是一個基於加密協議運行的去中心化計算機網絡。沒有任何一個實體擁有或運營比特幣網絡，其基礎設施由分散的用户羣共同維護。比特幣網絡允許人們交換名為比特幣的有價值的代幣，這些代幣記錄在名為比特幣區塊鏈的公共交易賬本上。比特幣可用於支付商品和服務，也可以按照數字資產交易平臺或易貨系統下個人最終用户對最終用户的交易中確定的匯率將其轉換為法定貨幣，例如美元。儘管比特幣還處於起步階段，但它可以用作交換媒介、記賬單位或價值儲存手段。

比特幣網絡是去中心化的，不需要政府當局或金融機構中介機構創建、傳輸或確定比特幣的價值。此外，任何一方都不能輕易審查比特幣網絡上的交易。因此，比特幣網絡通常被稱為去中心化和抗審查的網絡。

比特幣的價值由比特幣的供求決定。創建新的比特幣並獎勵提供比特幣網絡基礎設施的各方（“礦工”），以換取他們花費計算能力來驗證交易並將其添加到比特幣區塊鏈中。比特幣區塊鏈實際上是一個分散的數據庫，其中包括礦工已解出的所有區塊，並且在解出新區塊時會對其進行更新。每筆比特幣交易都會廣播到比特幣網絡，當包含在區塊中時，記錄在比特幣區塊鏈中。由於每個新區塊記錄未完成的比特幣交易，未完成的交易通過此類記錄進行結算和驗證，因此比特幣區塊鏈代表了比特幣網絡所有交易的完整、透明和不間斷的歷史。

比特幣網絡

比特幣在2008年發佈的一份白皮書中首次被描述，並以 “中本聰” 的名義發表。比特幣背後的協議隨後於2009年作為開源軟件發佈，目前在全球計算機網絡上運行。從那時起，一羣被稱為核心開發人員的計算機工程師一直在積極開發比特幣網絡及其軟件，他們每個人都在志願者的基礎上工作，沒有嚴格的分級管理。

比特幣網絡使用一種名為 “比特幣” 的數字資產，該數字資產可以通過互聯網在各方之間轉移。與信用卡交易等其他電子支付方式不同，比特幣的優勢之一是無需使用中央管理員或清算機構即可進行轉移。由於不需要中央機構來管理比特幣交易或維護比特幣賬本，因此在描述比特幣時經常使用去中心化一詞。除非使用第三方服務提供商，否則使用比特幣進行交易的一方通常無法獲得中介機構可能提供的某些保護。

直接使用比特幣網絡進行交易的第一步是下載被稱為 “比特幣錢包” 的專用軟件。用户的比特幣錢包可以在計算機或智能手機上運行，既可以用來發送比特幣，也可以用來接收比特幣。在比特幣錢包中，用户可以生成一個或多個唯一的 “比特幣地址”，這些地址在概念上類似於銀行賬號。建立比特幣地址後，用户可以從他或她的比特幣地址向另一個用户的比特幣地址發送或接收比特幣。從一個比特幣地址向另一個比特幣地址發送比特幣在概念上與將銀行電匯從一個人的銀行賬户發送到另一個人的銀行賬户類似；但是，此類交易不是由中介機構管理的，錯誤的交易一旦發送通常就無法撤銷或補救。

與每個比特幣地址相關的比特幣數量，以及進出該比特幣地址的每筆比特幣交易，都透明地反映在比特幣區塊鏈中，可以被作為 “比特幣區塊鏈探索者” 運營的網站查看。比特幣區塊鏈的副本存在於互聯網上的比特幣網絡上的數千台計算機上。用户的比特幣錢包要麼包含比特幣區塊鏈的副本，要麼能夠連接另一臺持有比特幣區塊鏈副本的計算機。比特幣網絡協議的創新設計允許每個比特幣用户相信他們的比特幣區塊鏈副本的更新通常會與其他用户的副本保持一致。

當比特幣用户希望將比特幣轉移給其他用户時，發件人必須首先向收款人請求比特幣地址。然後，發件人使用他或她的比特幣錢包軟件來創建擬議的交易，該交易在包含在比特幣區塊鏈中時得到確認和結算。該交易將減少分配給發件人地址的比特幣金額，並增加分配給收款人地址的金額，每種情況都將減少希望轉移的比特幣數量。該交易本質上是完全數字化的，類似於計算機上的文件，可以發送到參與比特幣網絡的其他計算機；但是，據信使用加密驗證可以防止複製或偽造比特幣的能力。

比特幣協議

比特幣協議使用開源軟件構建，允許任何開發人員審查底層代碼並提出修改建議。沒有官方公司或團體負責修改比特幣協議。但是，有許多個人開發人員定期為名為 “Bitcoin Core” 的參考軟件做出貢獻，該軟件是比特幣軟件的特定發行版，為比特幣協議提供了事實上的標準。

比特幣協議的重大變更通常通過所謂的 “比特幣改進提案”（BIP）來完成。此類提案通常發佈在網站上，提案解釋了協議變更的技術要求以及用户應接受變更的原因。由於比特幣沒有中央權限，更新參考軟件的比特幣協議不會立即改變比特幣網絡的運營。取而代之的是，變更的實施是通過用户（包括被稱為 “礦工” 的交易驗證者）下載並運行比特幣核心或其他遵守新比特幣協議的比特幣軟件的更新版本來實現的。用户和礦工必須通過下載包含對比特幣網絡源代碼的擬議修改的比特幣軟件版本來接受對比特幣源代碼所做的任何更改。對比特幣網絡源代碼或協議的修改僅對下載它的比特幣用户和礦工有效。如果不兼容的修改被不到壓倒性的用户和礦工接受，則比特幣網絡中將出現分裂，這樣一個網絡將運行修改前的源代碼，而另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的分支在比特幣網絡中被稱為 “分叉”。

比特幣網絡的最新發展已經啟用了除比特幣區塊鏈上的價值轉移之外的一些功能。繼最近在比特幣網絡上激活隔離見證之後，發佈了閃電網絡的alpha版本。Lightning Network 是一個開源的去中心化網絡，無需可信的第三方即可在區塊鏈外即時轉移比特幣的所有權。2021年，比特幣協議實施了Taproot升級，以增強對網絡上覆雜交易的支持，例如多重簽名交易，這需要兩方或更多方在比特幣網絡上執行交易。其他努力包括更多地使用內置於比特幣區塊鏈中、建立在比特幣區塊鏈之上或與之並存的智能合約和分佈式寄存器。信託基金的活動不會與此類項目直接相關，儘管此類項目可能會使用比特幣作為代幣來促進其非金融用途，從而有可能提高整個比特幣網絡的效用。相反，在比特幣區塊鏈內運行和構建的項目可能會增加比特幣網絡上的數據流，並且可能會 “膨脹” 比特幣區塊鏈的規模，或者縮短確認時間。目前，此類項目仍處於早期階段。

比特幣交易

比特幣交易在概念上類似於不可逆的數字支票。該交易包含發件人的比特幣地址、收款人的比特幣地址、要發送的比特幣金額、交易費用和發送者的數字簽名。比特幣交易由被稱為 “公私密鑰加密” 的密碼學保護，該密碼學由交易數據文件中的比特幣地址和數字簽名表示。每個比特幣網絡地址或錢包都與一個唯一的 “公鑰” 和 “私鑰” 對相關聯，兩者都是宂長的字母數字代碼，共同衍生出來並具有獨特的關係。

密鑰對的使用是比特幣網絡技術的基石。這是因為使用私鑰是簽署比特幣交易的唯一機制。如果私鑰丟失，相應的比特幣此後將永久不可轉讓。此外，私鑰的盜竊使小偷可以立即不受限制地訪問相應的比特幣。因此，比特幣用户必須明白，在這方面，比特幣類似於現金：也就是説，控制與特定數量比特幣相對應的私鑰的個人或實體事實上對比特幣擁有控制權。對於大量比特幣，持有者通常採用複雜的安全措施。有關信託基金如何保護其比特幣的討論，請參閲下面的 “比特幣託管人”。

公鑰對公眾可見，類似於比特幣網絡地址。私鑰是一種祕密，用於對交易進行數字簽名，以證明該交易已由公私鑰對的持有人簽署，無需透露私鑰。必須根據適當的控制措施和程序確保用户的私鑰安全，以確保其僅用於合法和預期的交易。如果未經授權的第三人得知用户的私鑰，該第三人可以在未經授權的情況下應用用户的數字簽名，並將用户的比特幣發送到他們或其他比特幣地址，從而竊取用户的比特幣。同樣，如果用户丟失了私鑰並且無法恢復此類訪問權限（例如，通過備份），則該用户可能會永久失去對與該私鑰和比特幣地址相關的比特幣的訪問權限。

為了防止比特幣出現雙重消費的可能性，每筆經過驗證的交易都會被記錄、加蓋時間戳並在比特幣區塊鏈的 “區塊” 中公開發布，該區塊是公開的。因此，比特幣網絡通過記錄比特幣區塊鏈中的每筆交易來確認不出現雙重支出，比特幣網絡軟件程序的所有用户都可以公開訪問和下載比特幣區塊鏈中的部分或全部交易。任何用户都可以通過其比特幣錢包或區塊鏈瀏覽器驗證比特幣網絡中的每筆交易是否已獲得適用私鑰持有者的授權，而符合參考軟件要求的比特幣網絡挖礦軟件會在將每筆此類交易納入比特幣區塊鏈之前對其進行驗證。這種加密安全性確保了比特幣交易通常不會被偽造，儘管它不能防止 “現實世界” 盜竊或強制使用比特幣用户的私鑰，包括對比特幣用户的計算機或服務提供商系統的黑客攻擊。

如果雙方之間的比特幣交易包含在添加到比特幣區塊鏈的有效區塊中，則該區塊通過比特幣網絡參與者之間的共識被視為有效，則該區塊被記錄在案。區塊的驗證是通過確認區塊數據中包含的加密哈希值以及將該區塊添加到比特幣網絡上確認時間最長的比特幣區塊鏈中來實現的。對於交易而言，將其包含在比特幣區塊鏈的區塊中即構成對有效性的 “確認”。由於每個區塊都包含對前一個區塊的引用，因此附加到比特幣區塊鏈中併入的額外區塊構成了對此類先前區塊中交易的額外確認，並且首次包含在區塊中的交易將一次確認以防止雙重支出。這種分層確認過程使得比特幣區塊鏈中歷史區塊（和逆向交易）的變化變得越來越困難。

要撤消比特幣區塊鏈上記錄的區塊中過去的交易，惡意行為者必須使用巨大的哈希率來重新解析比特幣區塊鏈中的每個區塊，從目標區塊開始和之後，並將所有這些區塊廣播到比特幣網絡。比特幣網絡通常被編程為將包含已解析和有效區塊的最長比特幣區塊鏈視為最準確的比特幣區塊鏈。為了撤消多層確認並改變比特幣區塊鏈，惡意行為者必須重新解析所有試圖重新生成的舊區塊，並能夠持續向比特幣區塊鏈添加新區塊，其速度必須超過比特幣網絡上所有其他礦工，後者將不斷地為比特幣區塊鏈求解和添加新區塊。考慮到比特幣網絡的規模和速度，人們普遍認為，積累這種計算能力的成本超過了通過雙重支出或試圖製造先前區塊所獲得的利潤。

如果惡意行為者能夠積累比特幣網絡總哈希率的十（10）％，則估計其克服六（6）次確認的可能性為0.1％。因此，鑑於難以積累這樣的哈希率，六（6）次確認是經常被引用的交易有效性標準。信託基金採取了一項政策，根據該行業標準（六（6）次確認（“確認協議”），交易將被視為已確認。由於大約每六（6）到十二（12）分鐘向比特幣區塊鏈添加一（1）個區塊，因此平均而言，使用確認協議將在大約一（1）小時內毫無疑問地確認比特幣交易。據信，出售高價值商品和服務的商家以及比特幣交易平臺和許多有經驗的用户通常使用六（6）個確認標準。但是，這種確認系統並不意味着商家必須始終等待涉及低價值商品和服務的交易的多次確認。如下文所述，涉及低價值交易的成功雙重支出攻擊的價值可能而且很可能會大大低於安排和執行此類雙重支出攻擊所涉及的成本。此外，參與低價值交易的商家可能會認為，在比特幣區塊鏈確認有限或沒有確認的情況下，更快的交易結算所帶來的回報要大於在銷售點不等待六（6）筆低價值交易確認的相關風險。相反，對於時間不敏感的高額交易，等待六（6）次以上的確認可以提供額外的結算安全性。

比特幣採礦

創建比特幣和驗證比特幣交易的過程稱為 “挖礦”。要開始挖礦，用户或 “礦工” 可以下載並運行挖礦 “客户端”，就像普通的比特幣網絡軟件程序一樣，它將用户的計算機變成比特幣網絡上的 “節點”，在這種情況下，它能夠驗證交易併為比特幣區塊鏈添加新的交易區塊。

礦工通過使用比特幣軟件程序，進行一系列規定的複雜數學計算，以驗證交易，爭奪向比特幣區塊鏈添加一批經過驗證的交易的權利，從而確認該區塊數據中包含的比特幣交易。成功 “解決” 複雜數學計算的礦工有權向比特幣區塊鏈中添加一個交易區塊，然後獲得被稱為 “coinbase” 的比特幣贈款以及為該區塊中包含的交易支付的任何交易費用作為獎勵。

確認和驗證的比特幣交易記錄在添加到比特幣區塊鏈的區塊中。每個區塊都包含以前區塊中未記錄的部分或全部最新交易的詳細信息，以及向添加新區塊的礦工授予比特幣的記錄。每個獨特的區塊只能由一個礦工解出並添加到比特幣區塊鏈中；因此，比特幣網絡上的所有個人礦工和礦池都必須參與競爭過程，不斷提高他們的計算能力，以提高他們求解新區塊的可能性。隨着越來越多的礦工加入比特幣網絡及其處理能力的提高，比特幣網絡會調整區塊解算方程的複雜性，以保持大約每十分鐘向比特幣區塊鏈添加新區塊的預定速度。

數學控制的供應

創建新比特幣的方法受數學控制，因此比特幣的供應量按照預設的時間表以有限的速度增長。每解出一個新區塊所獲得的比特幣數量每210,000個區塊自動減半。因此，當前解出新區塊的固定獎勵為每個區塊6.25比特幣；獎勵從2016年7月的二十五（25）個比特幣下降到2020年5月的12.5個比特幣。據估計，它將在2024年初再次減半。這種故意控制的比特幣創造率意味着現有的比特幣數量永遠不會超過二千一（2100）萬個，除非比特幣網絡的源代碼（和比特幣發行的底層協議）被更改，否則比特幣無法通過過度生產而貶值。截至2023年12月，大約有1900萬枚比特幣尚未兑現，而達到2100萬比特幣上限的日期估計是2140年。

對比特幣的監管

隨着比特幣和數字資產的受歡迎程度和市場規模的增長，美國國會和許多美國聯邦和州機構（包括金融犯罪執法網絡（“FinCEN”）、證券交易委員會（“SEC”）、貨幣審計長辦公室（“OCC”）、商品期貨交易委員會（“CFTC”）、金融機構監管局（“FINRA”）、消費者金融保護局（“CFPB”）、司法部、國土安全部、聯邦調查局、內政部税務局（“IRS”）、州金融機構監管機構等）一直在研究數字資產網絡、數字資產用户和數字資產交易市場的運營。這些州和聯邦機構中有許多已採取執法行動，併發布了與數字資產市場相關的諮詢和規則。總體而言，針對數字資產或任何單一數字資產的當前和未來監管行動可能會改變股票投資的性質和/或信託繼續運營的能力，但可能會發生重大不利的變化。

例如，2022年發生的事件，包括FTX及其子公司、三箭資本、攝氏網絡、Voyager Digital、Genesis、BlockFi等的破產申請，以及數字資產市場的其他發展，都引發了對數字資產行業加強審查和監管的呼聲，特別關注數字資產交易所、平臺和託管人等中介機構。聯邦和州立法機構及監管機構可能會出臺和頒佈新的法律法規，以監管加密資產中介機構，例如數字資產交易所和託管人。硅谷銀行、Silvergate銀行和Signature Bank於2023年3月倒閉，所有這些銀行都為數字資產行業提供服務，或類似的未來事件，可能會放大和/或加速這些趨勢。2023年1月3日，聯邦銀行機構發佈了關於銀行組織加密資產風險的聯合聲明，此前這些事件暴露了加密資產領域的漏洞，包括欺詐和詐騙風險、法律不確定性、重大波動和傳染風險。儘管不禁止銀行組織從事加密資產相關活動，但這些機構對集中於加密資產相關活動或集中風險敞口的商業模式表示了嚴重的安全和穩健性擔憂。

美國聯邦和州監管機構以及白宮已經發布了有關數字資產（包括比特幣和數字資產市場）的報告和新聞稿。此外，眾議院在2023年成立了兩個新的小組委員會：數字資產、金融技術和包容性小組委員會以及商品市場、數字資產和農村發展小組委員會，每個小組委員會的成立部分是為了分析與加密資產有關的問題，並表明立法意圖，即制定和考慮通過聯邦立法，以解決人們對數字資產行業的監管需求和擔憂。但是，任何即將出台的法律和法規的範圍和內容尚無法確切查明，在不久的將來可能無法查明。國會的分裂使任何預測都變得困難。

2021年8月，美國證券交易委員會主席加里·根斯勒表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到充分保護，平臺上的活動可能涉及證券法、商品法和銀行法，提出了許多與保護投資者和消費者、防範非法活動以及確保金融穩定有關的問題。主席表示，美國證券交易委員會需要更多的權力，以防止交易、產品和平臺 “陷入監管漏洞之間”，並需要更多資源來保護 “這個不斷增長和動盪的行業” 的投資者。主席呼籲制定以數字資產交易、貸款和去中心化金融平臺為中心的聯邦立法，尋求 “額外的全體權力” 來制定數字資產交易和借貸規則。無法預測國會是否會向美國證券交易委員會或其他監管機構授予更多權力，此類額外授權的性質可能是什麼，它們將如何影響數字資產市場的運作能力，也無法預測這些機構可能出臺的任何新法規將如何影響整個數字資產的價值，特別是信託基金持有的比特幣的價值。聯邦政府加強對數字資產和數字資產活動的監管的後果可能會對信託和股票產生重大不利影響。

2023年6月，美國證券交易委員會對美國兩個大型數字資產交易平臺Coinbase和Binance提起訴訟，指控Coinbase和幣安違反美國聯邦證券法，以未註冊證券交易所、經紀商和清算機構的身份運營。儘管美國證券交易委員會並未指控比特幣是一種證券，但這些執法行動和其他行動的結果可能會導致美國數字資產市場的大規模重組。但是，美國證券交易委員會最近在美國法院試圖監管數字資產市場時遇到了挫折。2023 年 7 月，美國紐約南區地方法院對美國證券交易委員會對 Ripple Labs, Inc. 的訴訟作出裁決。法院認定，向機構和資深個人提供和出售數字代幣 XRP（一種數字代幣）構成證券交易，但在加密貨幣交易所的XRP要約和出售、向員工和其他第三方開發商的分發均不屬於證券交易。最近，鑑於美國證券交易委員會批准了兩個類似的基於比特幣期貨的ETP，哥倫比亞特區巡迴法院裁定，美國證券交易委員會根據《行政程序法》拒絕Grayscale比特幣信託基金的上市是 “任意和反覆無常的”。儘管如此，在美國證券交易委員會對數字資產市場參與者採取多項行動之前

已解決，美國數字資產市場的結構仍將面臨巨大的監管風險，這可能會影響對數字資產的需求以及現有交易所和產品的持續可用性。

FinCEN要求任何可轉換數字資產的管理員或交易者在FinCEN註冊為匯款機構，並遵守適用於匯款機構的反洗錢法規。2015年，FinCEN評估了對一家數字資產贊助商處以70萬美元的罰款，原因是該發起人從事貨幣服務業務，在沒有向FinCEN註冊的情況下出售數字資產，以及未能實施和維持適當的反洗錢計劃，從而違反了《銀行保密法》的多項要求。2017年，FinCEN評估了對現已停業的數字資產交易所BTC-e的1.1億美元罰款，原因是類似的違規行為。要求在美國開展業務的交易所向FinCEN註冊並遵守反洗錢法規，這可能會增加買入和賣出比特幣的成本，因此可能會對比特幣的價格和股票投資產生不利影響。在2018年3月FinCEN負責立法事務的助理部長給美國參議員羅恩·懷登的信中，助理國務卿表示，根據現行法律，參與首次代幣發行（“ICO”）代幣銷售的開發商和交易所都可能需要在FinCEN註冊為匯款機構，並遵守適用於匯款機構的反洗錢法規。

美國財政部（“美國財政部”）外國資產控制辦公室（“OFAC”）已將包括比特幣網絡地址在內的數字貨幣地址添加到資產被封鎖的特別指定國民名單中，通常禁止美國人與之交易。OFAC或其他司法管轄區的類似組織的此類行動可能會給市場帶來不確定性，即過去與此類地址相關的比特幣是否可以輕鬆出售。這種 “受污染” 的比特幣的交易價格可能低於未受污染的比特幣。比特幣市場可替代性的降低可能會減少比特幣的流動性，從而對其價格產生不利影響。

根據紐約州金融服務部（“NYDFS”）的規定，參與紐約或涉及紐約的第三方（不包括商家和消費者）的數字資產業務活動的企業必須向紐約州金融服務部申請許可證（通常稱為BitLicense），並且必須遵守反洗錢、網絡安全、消費者保護以及財務和報告要求等。作為BitLicense的替代方案，公司可以根據紐約法律申請章程成為有資格從事數字資產業務活動的有限用途信託公司。其他州已經考慮或批准了數字資產業務活動法規或規則，例如通過了法規或指導方針，表明某些數字資產業務活動構成需要許可的匯款。

對某些企業適用匯款許可要求的不一致性可能會使這些企業更難提供服務，這可能會影響消費者對比特幣的採用及其價格。為了解決這些問題，統一法律委員會於2017年7月通過了一項示範法，即《虛擬貨幣企業統一監管法》，該法與BitLicense有許多相似之處，並具有多州互惠許可功能，根據該特徵，在一個州獲得許可的企業可以在其他州申請加速許可程序。但是，尚不清楚有多少州（如果有的話）將通過部分或全部示範立法。

此外，美國證券交易委員會、美國州證券監管機構和一些外國政府已發出警告，稱在首次代幣發行（“ICO”）中出售的數字資產可能被歸類為證券，這些數字資產和ICO都可能受到證券監管的約束。一般而言，ICO是在以太坊網絡或類似的 “智能合約” 平臺上提供和進行的，而不是比特幣網絡；但是，比特幣已在多個網絡的ICO中被用作考慮，ICO可能使用比特幣網絡進行。正在進行和未來的監管行動可能會改變股票投資的性質或信託繼續運營的能力，可能會發生重大不利的變化。此外，美國各州、聯邦和外國監管機構和立法機構已對數字資產業務採取行動或頒佈了限制性制度，以應對因黑客攻擊、消費者傷害或數字資產活動引發的犯罪活動而引起的負面宣傳。2019年7月，美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，他對數字資產 “非常擔憂”。國務卿姆努欽表示，令人擔憂的一個問題是數字資產有可能被用來資助非法活動。2020年6月，作為金融機構的數字資產企業必須遵守金融行動特別工作組推動並由許多發達經濟體政府監管機構通過的 “旅行規則” 指南。旅行規則要求金融機構傳遞與大規模金融轉賬相關的某些交易信息；由於比特幣網絡的性質，遵守該規定對包括數字資產交易平臺在內的數字資產業務構成了挑戰。請參閲 “風險因素——美國或外國政府或準政府機構的未來和現行法規可能會對信託的投資產生不利影響。”

各個外國司法管轄區已經通過並可能在不久的將來繼續通過影響比特幣網絡、比特幣市場及其用户的法律、法規或指令，尤其是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易平臺和服務提供商。例如，2020年3月5日，韓國投票修改其《金融信息法》，要求虛擬資產服務提供商註冊並遵守其反洗錢和打擊資助恐怖主義框架。這些措施還賦予政府關閉不符合指定程序的數字資產交易平臺的權力。中國和韓國政府也禁止了首次代幣發行，在過去的五年中，一直有報道稱，中國監管機構已採取正式或非正式行動，關閉或限制銀行對許多中國數字資產交易平臺的准入。例如，2018年1月19日，一家中國新聞機構報道説，中國人民銀行已下令金融機構停止向 “任何與加密貨幣相關的活動” 提供銀行業務或資金。同樣，2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何處理或結算數字資產的個人或商業實體提供服務。2020年3月5日，印度最高法院推翻了該禁令，儘管印度儲備銀行目前正在對該裁決提出質疑。韓國、印度和中國政府未來在數字資產和數字資產交易平臺監管方面的行動仍然存在很大的不確定性。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商對比特幣的接受產生負面影響，因此可能阻礙歐盟、中國、韓國、印度和美國以及全球比特幣經濟的增長或可持續性，或以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。

2019年7月，英國金融行為監管局提出了一些規則，以解決出售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據對零售消費者造成的損害，認為這些衍生品和交易所交易票據以極端波動、估值挑戰和與金融犯罪的關聯為由對散户投資者 “不適合”。除交易所交易票據外，擬議的禁令還將影響包括差價合約、期權和期貨在內的金融產品。關於擬議限制的公眾諮詢已於2019年10月結束。截至本招股説明書發佈之日，金融行為監管局尚未最終確定其擬議裁決。

過去，區塊鏈的透明度為執法機構的調查提供了便利。但是，某些隱私增強功能已經或預計將引入許多數字資產網絡，這些功能可能會降低執法機構對交易歷史的可見性。儘管尚未採取任何監管措施來區別對待增強隱私的數字資產，但未來這種情況可能會改變。

費用和開支

管理費

信託基金將支付信託基金持有的比特幣每年0.20％的統一讚助費。在自股票首次在交易所上市之日（2024年1月11日）起的6個月內，保薦人已同意免除首批10億美元信託資產的全部保薦費。

保薦人費用由信託支付給保薦人，作為對根據信託協議和信託與保薦人之間的協議（“保薦人協議”）提供的服務的補償。除了免除全部或部分贊助費的時期外，贊助商費用將每天累計，並將按月拖欠以比特幣支付。管理人將通過對信託的比特幣總持有量採用0.20％的年化利率來計算贊助商費用，而每筆每日應計應付的比特幣金額應參照BRRNY確定。在每個月的最後一天，一定數量的比特幣將從信託比特幣賬户轉入贊助商比特幣賬户，等於該月累積的所有每日贊助商費用總額除以當月最後一天的BRRNY。信託基金不負責支付與向贊助商轉移比特幣相關的任何費用或成本。

日常運營、管理和其他普通開支

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔並支付信託的正常運營費用，其中包括受託人的月費和自付費用、信託常規服務提供商（現金託管人、比特幣託管人、主要執行代理、營銷代理、過户代理人和管理人）的費用、交易所上市費、税務報告費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費以及每年最高500,000美元普通律師費和開支。保薦人可以自行決定承擔每年超過500,000美元的信託律師費和開支。贊助商還支付了信託組織的費用。

非經常性費用和開支

信託可能會產生某些不由保薦人承擔的特殊的非經常性費用，包括但不限於税收和政府費用、任何適用的經紀佣金、融資費、比特幣網絡費用和類似交易費用、保薦人（或任何其他服務提供商）代表信託為保護信託或股東而提供的任何特殊服務的費用和成本（例如，包括與比特幣區塊鏈的任何分叉有關的任何附帶費用）權利和任何 IR 資產，任何對現金託管人、比特幣託管人、主要執行代理人、過户代理人、管理人或其他代理人、信託的服務提供商或交易對手的賠償，以及特殊的律師費用和開支，包括與訴訟、監管執法或調查事項相關的任何律師費和開支。

銷售佣金

散户投資者可以通過經紀人在二級市場交易中買入和賣出股票。與其他公開交易的證券一樣，股票在整個交易日進行買入和賣出。通過經紀人買入或賣出股票時，大多數投資者會產生慣常的經紀佣金和費用。鼓勵股東查看其經紀賬户的條款，以瞭解適用費用的詳細信息。從其創建的籃子中向公眾發行股票的授權參與者將按每股發行價格進行發行，除其他因素外，每股發行價格預計將反映交易所股票的交易價格、授權參與者購買籃子時的信託資產淨值、向公眾發行股票時的股票淨值、出售時股票的供求以及比特幣或其他資產的流動性投資組合投資。授權參與者出售股票的價格可能高於或低於該授權參與者在創建該籃子股票時支付的價格。

經紀佣金和費用

信託支付與信託基金的比特幣交易活動相關的所有經紀佣金、融資費用、比特幣網絡費用和類似的交易費用。

員工

該信託沒有員工。

Item 1A。風險因素。

作為一家規模較小的申報公司，信託無需提供本項目所要求的信息。

物品1B。未解決的員工評論。

沒有。

它我 1C。網絡安全。

風險管理和戰略

信託的網絡安全風險管理由發起人建立和管理。發起人確定並實施與信託網絡安全相關的適當風險管理流程和戰略，信託依賴保薦人來評估、識別和管理信託業務因網絡安全威脅而面臨的重大風險。贊助商的網絡安全政策和做法載於贊助商的合規手冊，並每年進行一次審查。此外，贊助商的所有官員和Bitwise的所有員工都將接受年度合規培訓和年度網絡安全培訓。對年度網絡安全培訓和年度合規培訓的出席情況進行跟蹤和記錄。

贊助商聘請精選的第三方專家（“專家”）來協助其內部法律、合規和工程人員制定、實施和測試其網絡安全政策和程序。專家協助進行評估、滲透測試和審查潛在脆弱領域。此外，專家與贊助商合作，開展網絡安全培訓、演習和季度內部網絡釣魚測試。贊助商利用此類演習和活動的發現來改進其實踐、程序和技術。贊助商還聘請專家支持其網絡安全威脅和事件響應管理，並維持信息安全風險保險。

贊助商在任何合同關係之初和持續、定期地對專家和所有第三方服務提供商進行盡職調查。贊助商對其所有服務提供商的精選內容進行了審核

每年一次，特別關注任何被視為高風險的服務提供商，並利用外部合規合作伙伴協助進行此項審查。作為本次審查的一部分，贊助商會跟蹤任何已發現的缺陷，並要求其第三方服務提供商根據公認的網絡安全標準制定適當的技術和組織安全措施以及安全控制原則。贊助商還從第三方服務提供商那裏獲得與其安全責任、控制、報告以及與網絡安全事件響應政策和通知要求相關的角色和責任的合同保證。

雖然保薦人和信託都沒有發生重大網絡安全事件，但網絡安全威脅風險可能會對保薦人或信託產生重大影響，包括信託的業務戰略、經營業績或財務狀況。

治理

該信託沒有任何董事、高級職員或員工。根據信託協議，信託的所有管理職能均已委託給保薦人、其代理人和關聯公司並由其執行。Bitwise首席技術官Hong Kim負責評估和監督保薦人和信託基金的網絡安全風險，並與總法律顧問、首席合規官兼保薦人副總裁凱瑟琳·道林一起為風險緩解行動提供指導和監督。金先生畢業於賓夕法尼亞大學，獲得計算機科學理學學士學位。在加入Bitwise之前，他曾在谷歌雲端硬盤的後端基礎設施上工作，併為韓國軍方從事軟件安全工作。道林女士自2015年起在多家公司擔任首席合規官，擁有十多年的助理美國檢察官經驗，最近在加利福尼亞北區美國檢察官辦公室經濟犯罪部門工作。金先生和道林女士會收到參與網絡安全審查、實施、培訓和測試的專家和發起人法律與合規團隊成員的定期報告。

Bitwise是贊助商的母公司，其董事會最終負責管理和指導贊助商的事務，包括監督網絡安全威脅帶來的風險。金先生在 Bitwise 董事會任職。道林女士擔任總法律顧問兼首席合規官，也是Bitwise執行管理團隊的成員，因此能夠直接向Bitwise董事會報告信託基金和保薦人的網絡安全風險。

它em 2.屬性。

不適用。

Item 3.法律訴訟。

沒有。

物品4。礦山安全披露。

不適用。

Pa第二部分

它em 5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

市場信息

已開始投資業務的信託股份列於附表。信託股票開始交易的日期、其代碼和主要上市交易所如下所示：

持有者

截至2023年12月31日，該信託有一名登記在冊的股東。

分紅

在截至2023年12月31日的期間，信託沒有向股東進行任何分配。信託沒有義務定期向股東進行分配。

註冊證券收益的使用

不適用。

發行人和關聯買方購買股權證券

在截至2023年12月31日的期間，沒有股票被贖回。

它em 6. [已保留].

它em 7.管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

以下對我們財務狀況和經營業績的討論和分析應與本年度報告其他部分所列的經審計的財務報表和相關附註一起閲讀，並以此作為完整保留意見，這些附註是根據美國公認會計原則（“美國公認會計原則”）編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際業績可能與這些前瞻性陳述中討論的結果存在重大差異。

該信託除了以下業務外，沒有其他業務：2023年11月9日，保薦人的母公司Bitwise資產管理有限公司（“種子資本投資者”）以每股價格50.00美元（“種子股”）購買了4股股票（“種子股”），該交易根據1933年法案第4（a）（2）條免於註冊。種子股於2023年11月9日交付。 2023年12月31日之後，該信託基金將其每股資產淨值修訂為每股25.00美元。

信任概述

信託的業務和運營如上文第一部分第一項 “業務” 標題下所述，該項目以引用方式納入本項目。

2023 年 12 月 31 日期間的經營業績

在信託註冊聲明生效之前的信託初始種子資金中，種子資本投資者於2023年11月9日以每股50.00美元的價格購買了4股種子股，該交易根據1933年法案第4（a）（2）條免於註冊。種子股於2023年11月9日交付。出售種子股給信託基金帶來的總收益為200.00美元。2023年12月31日之後，該信託基金將其每股資產淨值修訂為每股25.00美元。

在截至2023年12月31日的期間，除了與其組織和1933年法案規定的股份註冊有關的事項外，信託沒有開始運營。在此期間，唯一發行的股票是種子股。此外，在截至2023年12月31日的期間，信託基金沒有購買任何比特幣或其他資產，在本報告所述期間，信託基金也沒有支付任何現金。此外，該信託在本報告期內沒有獲得任何收入或資本收益（虧損），也沒有產生任何費用。該信託基金於2024年1月11日開始投資業務。

2023年12月31日期間產生的與信託組織有關的費用和股票的首次發行成本由保薦人承擔，信託無需償還。

流動性和資本資源

信託不持有現金餘額，除非與創建和兑換籃子或支付贊助人未承擔的費用有關。為了支付保薦人未承擔的以美元計價的費用，贊助商可以代表信託基金在必要時出售信託的比特幣，以支付此類費用。出售的現金收益將匯給贊助商，贊助商將使用這些收益來支付費用。任何剩餘的現金將分配給現金託管人。發起人預計，信託的運營現金流將微不足道，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將微不足道。信託基金唯一的現金來源是出售籃子和比特幣的收益。信託不會借款來滿足流動性需求。

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔並支付信託的正常運營費用。根據合同，贊助商在2024年7月11日之前免除了信託首批10億美元資產的贊助費，此後將按信託持有的比特幣的0.20％的年利率累積。因此，預計信託的唯一普通支出將是保薦人費。信託基金不知道有任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。有關信託費用和開支的更多討論，請參閲 “業務——費用和支出” 標題下的第一部分第一項。

資產負債表外安排和合同義務

截至2023年12月31日，信託沒有使用特殊目的實體來促進資產負債表外的融資安排，除了在正常業務過程中籤訂的協議外，信託沒有其他任何形式的貸款擔保安排或資產負債表外安排，其中可能包括與服務提供商在提供符合信託最大利益的服務時承擔的某些風險相關的賠償條款。而

信託在此類賠償條款下的風險無法估計，這些一般業務賠償預計不會對信託的財務狀況產生重大影響。

向保薦人支付的保薦費按信託資產淨值的固定百分比計算。因此，贊助商無法預測這些安排在未來期間所需的付款金額，因為資產淨值要到將來才能知道。

關鍵會計政策

主要市場和公允價值的確定

信託的定期財務報表是根據財務會計準則委員會會計準則編纂主題820 “公允價值衡量和披露”（“ASC主題820”）編制的，並使用信託財務報表計量日信託主要市場的比特幣交易價格。保薦人根據美國公認會計原則自行決定用於編制信託財務報表的估值來源和政策。信託基金打算聘請第三方供應商從比特幣的主要市場獲取價格，該市場要麼是信託基金通常交易比特幣的市場，要麼如果信託通常不在任何市場進行交易或此類市場出現運營中斷且不可用，則由該第三方供應商每天根據包括監督以及交易量和頻率在內的多種交易所特徵來確定和指定。根據美國公認會計原則，根據ASC主題820，這樣的價格預計將被視為一級投入，因為該價格預計將是活躍市場中相同資產或負債的報價。

投資公司的注意事項

該信託是一家以美國公認會計原則為目的的投資公司，根據FASB ASC主題946 “金融服務—投資公司” 遵循會計和報告指導。根據其會計目的歸類為投資公司，信託使用公允價值作為其比特幣的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託不是註冊的投資公司。美國公認會計原則要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計值不同，這些差異可能是實質性的。

I第 7A 項。關於市場風險的定量和定性披露。

作為一家規模較小的申報公司，信託無需提供本項目所要求的信息。

物品8。財務報表和補充數據。

財務報表索引

獨立註冊會計師事務所的報告

致股東和贊助商BitWise比特幣ETF：

對財務報表的意見

我們審計了隨附的截至2023年12月31日的Bitwise比特幣ETF（信託）資產負債表，以及2023年11月9日（播種日期）至2023年12月31日期間的相關淨資產和現金流量變動表以及相關附註（統稱為財務報表）。我們認為，財務報表按照美國公認會計原則，在所有重大方面公允列報了信託截至2023年12月31日的財務狀況，以及2023年11月9日（種子發行日期）至2023年12月31日期間其淨資產和現金流的變化。

意見依據

這些財務報表由信託管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些財務報表發表意見。我們是一家在上市公司會計監督委員會（美國）（PCAOB）註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們需要對信託保持獨立性。

我們根據PCAOB的標準進行了審計。這些準則要求我們計劃和進行審計，以合理地保證財務報表是否不存在因錯誤或欺詐造成的重大錯報。我們的審計包括執行程序，評估財務報表因錯誤或欺詐而出現重大錯報的風險，以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試基礎上審查有關財務報表金額和披露內容的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的總體列報方式。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

/s/ KPMG LLP

自2023年以來，我們一直擔任信託基金的審計師。

紐約，紐約
2024年3月27日

Bitwise 比特幣 ETF

As 聲明套裝和負債

所附附附註是這些財務報表的組成部分

Bitwise 比特幣 ETF

淨資產變動表

所附附附註是這些財務報表的組成部分

Bitwise 比特幣 ETF

現金流量表

所附附附註是這些財務報表的組成部分

Bitwise 比特幣 ETF

財務附註口頭聲明

2023年12月31日

Item 9.與會計師在會計和財務披露方面的變更和分歧。

不適用。

物品9A。控制和程序。

披露控制和程序

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並收集此類信息並將其傳達給發起人的首席執行官和首席財務官，以便及時就所需的披露做出決定。

在保薦人首席執行官和首席財務官的監督和參與下，保薦人根據《交易法》第13a-15（e）條對信託披露控制和程序進行了評估。根據該評估，保薦人的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2023年12月31日，信託的披露控制和程序是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的年度報告

本年度報告不包括管理層對財務報告內部控制的評估報告，也不包括公司註冊會計師事務所的認證報告，因為證券交易委員會為新成立的上市公司規定了過渡期。

財務報告內部控制的變化

在截至2023年12月31日期間，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化對信託對財務報告的內部控制產生了重大影響或合理可能產生重大影響。

Ite我 9B。其他信息。

不適用。

I項目 9C。有關防止檢查的司法管轄區的披露。

不適用。

Pa第三部分。

Item 10。董事、執行官和公司治理。

贊助商

Bitwise Investment Advisers, LLC是信託的發起人，根據信託協議和保薦人協議，根據信託的投資目標、政策和限制，全權負責實施信託的投資戰略。

保薦人既不是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，也不是在美國商品期貨交易委員會註冊的商品池運營商，也不會以任何一種身份對信託行事，保薦人向信託提供的服務將不受1940年《投資顧問法》或《商品交易法》的管轄。

Bitwise Investment Advisers, LLC是Bitwise資產管理公司的全資子公司。截至2023年12月31日，該贊助商擁有63名員工。

贊助商的角色

根據信託協議和保薦人協議的規定，保薦人通常負責信託的日常管理。這包括但不限於：（i）代表信託購買和出售比特幣，（ii）代表信託為股東準備和提供定期報告和財務報表，（ii）在管理人的協助下處理股票的創建和贖回訂單並協調此類訂單的處理，（iii）選擇和監督信託的服務提供商，並不時聘請其他、繼任或替代的指導服務提供商，（iv）要求比特幣託管人撤回信託根據需要從信託比特幣賬户中提取比特幣，用於支付信託費用或出售與股票贖回相關的比特幣，以及（vi）在信託解散時，將信託出售信託剩餘比特幣的現金收益分配給股份記錄的所有者。

贊助商的管理

該信託沒有任何董事、高級職員或員工。根據信託協議，信託的所有管理職能均委託給保薦人、其代理人及其關聯公司，包括但不限於託管人及其代理人，並由其執行。因此，保薦人的高級管理人員可以以保薦人主要官員的身份採取某些行動並執行信託的某些協議和認證。

贊助商（“BAM”）的母公司Bitwise資產管理公司設有董事會（“董事會”）。董事會由科裏·馬洛伊、亨特·霍斯利和金洪組成。董事會沒有單獨指定的常設審計委員會。

以下人員是保薦人的官員，負責監督信託的業務和運營：

亨特·霍斯利現年33歲，是贊助商的總裁兼財務主管兼董事，自贊助商成立以來一直擔任該職務。在加入贊助商之前，霍斯利先生曾在臉書和Instagram擔任產品經理，在2015年至2016年期間領導盈利工作。他於 2015 年畢業於賓夕法尼亞大學沃頓學院，獲得經濟學理學學士學位。從2011年到2013年，霍斯利先生休了兩年假，加入了一家名為Lore（前身為CourseKit）的科技公司的創始團隊，協助開發一種包含社交網絡功能的在線學習工具。Lore籌集了超過600萬美元的股權，員工人數增長到20人，並於2013年被出售給了Noodle Education, Inc.霍斯利先生被評為福布斯2019年 “30歲以下30人” 名單的成員。

保羅 “泰迪” 富薩羅，38，是保薦人的首席運營官兼公司祕書，自保薦人成立以來一直擔任該職務。在加入贊助商之前，富薩羅先生在2013年至2018年期間擔任紐約人壽投資管理公司的ETF發行部門IndexIQ的高級副總裁兼投資組合管理和資本市場主管。IndexIQ是一家資產管理規模超過5,500億美元的公司。他以此身份監督一系列另類策略交易所交易基金、共同基金和獨立管理賬户的投資組合管理、交易和運營。在此之前，富薩羅先生在2009年至2013年期間擔任資產管理規模為130億美元的另類ETF贊助商Direxion Investments的投資組合管理副總裁兼交易和運營聯席主管。在職業生涯的早期，富薩羅先生曾在高盛公司從事股票衍生品和信貸衍生品方面的工作。自2022年以來，富薩羅先生一直擔任Bitwise基金信託基金董事會主席。

凱瑟琳·道林現年52歲，是保薦人的總法律顧問、首席合規官兼副總裁，自2023年5月起擔任該職務。在加入保薦人之前，道林女士在2019年至2021年期間擔任真資本管理的總法律顧問兼首席合規官。在此之前，道林女士在2015年至2018年期間擔任Luminate Capital Partners的董事總經理、首席運營官兼首席合規官，她與他人共同創立了該公司。在2015年之前，道林女士曾擔任美國助理檢察官十多年，最近在美國加利福尼亞北區檢察官辦公室經濟犯罪部門工作。

以下人員是 BAM 的執行官：

家庭關係

執行官之間沒有家庭關係。

保薦人的職責和賠償

原本對保薦人徵收的一般信託責任（這將使其無法按本文所述運作信託，因為此類義務嚴格禁止信託人在與受益人打交道時發生利益衝突），將被信託協議的條款所取代（所有股東認購股票即視為同意該條款）。

信託協議規定，保薦人對信託、受託管理人或任何股東不承擔任何責任，不因根據信託協議採取的任何行動或不採取任何善意行動，或因出售任何比特幣或其他信託資產而產生的判斷錯誤或折舊或損失；但是，本條款不得保護保薦人免受本來可能承擔的任何責任由於其自身的重大過失、惡意或故意的不當行為。保薦人可以真誠地依賴受託人、受託人的律師或任何其他人就本協議下出現的任何事項正確簽署和提交給其的任何書面文件、命令、通知、清單、宣誓書、意見、背書、轉讓、草稿或任何其他初步證據。除本協議明確規定外，在任何情況下，保薦人均不得被視為對任何股東或受託人承擔或承擔任何責任、義務或義務。信託不承擔任何保險中為任何一方提供任何責任保險的那部分的費用，此處禁止賠償。

保薦人及其股東、成員、董事、高級職員、員工、關聯公司和子公司（均為 “保薦人受賠償方”）應獲得信託的賠償，並使其免受損失、責任或開支的損失、責任或費用，不因該保薦人受償方因履行本協議義務或依據其採取的任何行動而產生或與之相關的任何重大過失、惡意或故意不當行為信託協議的規定。根據信託協議第4.06節向保薦人受償方支付的任何款項均可提前支付，也應由信託的留置權擔保。發起人沒有義務出庭、起訴或辯護其認為可能涉及任何費用或責任的任何法律訴訟；但是，保薦人可以自行決定就信託協議及其各方的權利和義務以及股東的利益採取其認為必要或可取的任何行動，在這種情況下，任何此類訴訟的法律費用和費用應為費用和信託和保薦人的費用應為

因此，有權獲得信託的補償。此處規定的信託向保薦人受賠償方的義務在信託協議終止後繼續有效。

在法律允許的最大範圍內，受託管理人或受託人的任何高級職員、關聯公司、董事、員工或代理人（均為 “受保人”）有權在法律允許的最大範圍內就任何種類和性質的任何和所有損失、索賠、税款、損害賠償、合理支出和負債（包括州或聯邦證券法規定的負債）（統稱為 “費用”），前提是此類費用是由此類受保人產生的、強加的或針對這些受保人提出的索賠適用於信託的設立、運營或終止、信託協議的執行、交付或履行，或本協議所設想的交易；但是，不得要求保薦人和信託就因該受賠人的故意不當行為、惡意或重大過失而導致的任何費用向任何受保人提供賠償。本信託協議終止後，保薦人和信託承擔的向受賠償人提供賠償的義務在信託協議終止後繼續有效。

根據特拉華州法律，在某些情況下，法定信託的受益所有人（例如信託的股東）可以代表自己和所有其他處境相似的受益所有人提起法律訴訟（“集體訴訟”），以追回違反信託義務的損失，或者在未能或拒絕提起訴訟以追回此類損害的情況下，代表法定信託（“衍生訴訟”）向第三方追回損失。此外，受益所有人可能有權在遵守某些法律要求的前提下向聯邦法院提起集體訴訟，以執行聯邦證券法以及美國證券交易委員會根據該法頒佈的規章和條例所享有的權利。如果損失是由於保薦人違反聯邦證券法的反欺詐條款造成的，則因購買或出售其受益權益而遭受損失的受益所有人可以從保薦人那裏追回此類損失。

上述摘要概述了聯邦法律為股東提供的補救措施，其基礎是截至本年度報告發布之日的法規、規則和決定。由於這是一個快速發展和變化的法律領域，因此股東如果認為自己可能對上述任何一方有法律依據提起訴訟，則應就他們當時對適用法律狀況的評估諮詢自己的律師。

道德守則

贊助商的道德守則適用於其執行官和代理人。《道德守則》可通過書面請求向贊助商索取，地址為加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街250號200號94104號94104或致電（415）707-3663致電贊助商。贊助商的道德準則旨在編纂指導贊助商的商業和道德原則，遏制不當行為，提倡誠實和道德的行為，避免利益衝突，促進對適用的政府法律、規章和條例的遵守，及時對違規行為進行內部舉報以及對遵守本守則的問責。

Item 11。高管薪酬。

該信託沒有員工或董事，由發起人管理。信託的高級管理人員或保薦人的成員或高級管理人員均未從信託獲得報酬。

信託基金每年向贊助人支付信託持有的比特幣的0.20％的統一讚助費。保薦人同意在2024年7月11日之前免除首10億美元信託資產的全部保薦費。在截至 2023 年 12 月 31 日的期間，沒有累積或支付任何贊助費。

Item 12。某些受益所有人的擔保所有權以及管理層和相關的股東事務。

不適用。

它我 13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性。

不適用。

Item 14。主要會計費用和服務。

截至2023年12月31日的審計費用包括應付給畢馬威會計師事務所的合同費，用於審計信託2023年11月10日的財務報表，這些財務報表包含在信託根據1933年法案的S-1表格註冊聲明中，以及截至2023年12月31日的10-K表年度報告中包含的2023年12月31日年度財務報表。

P第四部分。

Item 15。展品和財務報表附表。

(1) 參照2023年12月4日提交的信託註冊聲明成立。

(2) 參照2023年12月29日提交的信託註冊聲明成立。

(3) 參照2024年1月8日提交的信託註冊聲明成立。

(4) 參照2024年1月10日提交的信託註冊聲明成立。

(5) 隨函提交。

Item 16。表格 10-K 摘要。

沒有。

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條的要求，註冊人已正式安排下列簽署人代表其簽署本年度報告，並獲得正式授權。

Bitwise 投資顧問有限責任公司，

作為 Bitwise 比特幣 ETF 的贊助商

/s/ 亨特·霍斯利

/s/ 保羅·富薩羅

日期：2024 年 3 月 27 日

* 註冊人是信託，這些人以註冊人保薦人Bitwise Investment Advisers, LLC的高級管理人員或董事的身份簽約。