管理層的討論與分析

截至2023年12月31日止的年度

2024年2月21日

管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

本管理討論與分析(“MD&A”)旨在幫助讀者瞭解影響泛美銀業及其子公司(統稱“泛美”、“我們”或“公司”)業績的重要因素，以及這些可能影響其未來業績的因素。本MD&A應與本公司根據國際會計準則委員會(“IFRS”)發佈的國際財務報告準則(“2023年年度財務報表”)編制的截至2023年12月31日止年度的經審計綜合財務報表及其中所載的相關附註一併閲讀。泛美的重大會計政策信息載於2023年年度財務報表附註3。除非另有説明，本MD&A和2023年年度財務報表中的所有金額均以美元表示。

本MD&A指的是各種非國際財務報告準則(“非公認會計準則”)指標，如“每盎司銷售的全部維持成本”、“每盎司銷售的現金成本”、“調整後收益(虧損)”和“基本調整後每股收益(虧損)”、“總債務”、“資本”和“營運資本”，這些指標被公司用來管理和評估公司每個礦山的經營業績，並被採礦業廣泛報告為業績基準，在國際財務報告準則下沒有標準化的含義。計算這些指標的方法可能與其他公司報告的類似指標不同。為便於更好地瞭解本公司計算的這些非GAAP衡量標準，本MD&A中提供了更多信息。請參閲本MD&A中題為“替代業績(非GAAP)衡量標準”的章節，以詳細説明“每盎司銷售的綜合維持成本”、“每盎司銷售的現金成本”、“調整後的收益(虧損)”和“基本調整後每股收益(虧損)”、“總債務”、“資本”和“營運資本”，以及公司副產品信用和對賬的詳細信息。將這些措施列入2023年年度財務報表。

本MD&A中提及的“現金成本”應理解為銷售的每盎司白銀或黃金扣除副產品信用後的現金成本。本MD&A中提及的“AISC”應理解為每售出的白銀或黃金盎司扣除副產品信用後的全部維持成本。

欲瞭解泛美公司及其業務活動的更多信息，請訪問SEDAR+網站：www.sedarplus.ca，查詢美國證券交易委員會網站：埃德加網站：www.sec.gov/edga。

泛美從事白銀和黃金開採及相關活動，包括勘探、礦山開發、開採、加工、精煉和回收。該公司擁有並經營位於加拿大、墨西哥、祕魯、巴西、玻利維亞、智利和阿根廷的銀礦和金礦。我們還擁有危地馬拉的埃斯科瓦爾礦，目前該礦尚未運營。此外，該公司正在美洲各地勘探新的銀和黃金礦藏和機會。該公司在多倫多證券交易所(代碼：PAAS)和紐約證券交易所(代碼：PAAS)上市。

泛美的願景是成為世界首屈一指的銀礦公司，在發現、工程、創新和可持續發展方面享有卓越的聲譽。為了實現這一願景，我們的業務基於以下戰略：

·通過安全、高效和無害環境的資產開發和運營，創造可持續的利潤和卓越的投資回報。

·通過有針對性的近礦勘探和全球業務發展，不斷取代和增長我們的礦產儲量和礦產資源。

·通過公開和誠實的溝通以及道德和可持續的商業實踐，與我們的員工、股東、社區和地方政府建立積極的長期關係。

·不斷尋找機會，通過內部和收購來升級和提高我們的資產質量。

·鼓勵我們的員工在整個組織中具有創新性、響應性和企業家精神。

為了執行這一戰略，泛美公司組建了一支行業領先的採礦專業團隊，他們對我們業務的各個方面都有深入的知識和經驗，這使公司能夠自信地通過建設和運營來推進早期項目。

在Yamana將其加拿大資產出售給Agnico Eagle Mines Limited之後，公司於2023年3月31日完成了對Yamana Gold Inc.(“Yamana”)100%已發行和流通股的收購(“Yamana收購”)。作為收購Yamana的對價，泛美向Yamana的前股東發行了1.538億股泛美普通股，價值約28億美元。自2023年3月31日起，公司開始整合Yamana的經營業績、現金流和淨資產。

公司通過收購Yamana的各種礦山和項目組合，力求增加白銀和黃金的產量，擴大其礦產儲量，延長礦山壽命和增長機會，包括以下主要礦山：巴西的Jacobina礦、智利的El Peñon礦和Minera礦、阿根廷的Cerro Moro礦(統稱“收購礦”)，以及阿根廷Mara開發項目(“Mara”)56.25%的權益。

本公司於2023年第一季度報告了Yamana收購的初步會計，並自收購日期起有長達一年的時間來調整任何已確認的臨時金額，並根據收購日期已有的新信息確認新的資產和負債。因此，公司記錄了調整，最重要的是通過最終確定購買分配的過程對收購的遞延税項負債和礦產資產進行了調整。所有受調整影響的計量均已追溯反映至收購日期。

於2023年，本公司分別於2023年9月20日、9月22日及11月6日完成出售其於Mara的56.25%權益、於祕魯Morococha礦的92.3%權益及於Agua de la Falda S.A.(“ADLF”)的57.74%權益。

根據Mara出售協議的條款，Glencore International AG(“Glencore”)以現金支付475,000,000美元，並授予泛美就該物業支付0.75%的銅淨冶煉廠使用費，泛美有權自由轉讓該特許權使用費。交易完成後，Glencore取得Mara的100%所有權。

根據有關出售Morococha礦的協議條款，Alpayana S.A.支付2,860萬美元現金，包括於2023年第二季度支付的500萬美元按金及最終營運資金調整，以收購本公司於擁有Morococha礦的泛美祕魯附屬公司Compañia Minera阿根廷公司的92.3%權益。

根據ADLF出售協議的條款，Rio Tinto Limited的一家附屬公司於完成交易時支付現金45，55萬美元，並根據該等特許權所取得的所有權權益按比例向泛美的子公司授予所有貴金屬1.25%的冶煉廠淨收益特許權使用費及ADLF若干礦產特許權的所有賤金屬生產的0.2%冶煉廠淨收益特許權使用費。

出售這些非核心資產與泛美在收購Yamana後聲明的優化投資組合的目標是一致的。這些交易使泛美能源能夠減少其年度項目資本、回收以及護理和維護成本。出售的財務影響在2023年年度財務報表附註9中進一步説明。

白銀產量2044萬盎司

2023年的綜合白銀產量為2,044萬盎司，比2022年的1,845萬盎司高出198萬盎司。

黃金產量為8829萬盎司

2023年綜合黃金產量為882.9萬盎司，比2022年的55.25萬盎司高出330.4萬盎司。2023年的黃金產量是公司的紀錄，反映了收購的Mines的貢獻。

現金成本(1)和全額維持成本(“AISC”)(1)

2023年每盎司白銀細分現金成本為13.07美元，比2022年高出0.35美元。2023年黃金部門每盎司現金成本為1113美元，與2022年的現金成本相當。

2023年AISC白銀分部每盎司18.17美元，比2022年每盎司高1.69美元。2023年AISC黃金分部每盎司1,371美元，比2022年每盎司低277美元。

損益表、現金流量、流動性和營運資金狀況

2023年的收入為23億美元，比2022年增長了55%，這主要是收購Yamana的結果。

2023年錄得淨虧損1.049億美元，或每股基本虧損0.32美元，而2022年淨虧損3.401億美元，或每股基本虧損1.62美元。

2023年調整後收益(1)為3930萬美元，或每股基本調整收益0.12美元，而2022年調整後收益為1790萬美元，或每股基本調整收益0.09美元。

2023年，運營現金流產生了4.502億美元，而2022年為3180萬美元。

截至2023年12月31日，流動資金和營運資本包括營運資本(1)7.658億美元，包括4.409億美元的現金和短期投資，以及其循環可持續發展掛鈎信貸安排(“SL-Credit Finance”)下的7.5億美元可用資金。總債務(1)8.016億美元與泛美公司通過收購Yamana、建築和其他貸款以及租賃而承擔的兩筆優先票據有關。

(1)調整後收益、現金成本、AISC、營運資本和總債務是非GAAP衡量標準；有關這些衡量標準與2023年年度財務報表的詳細對賬，請參閲本MD&A的“替代業績(非GAAP)衡量標準”部分。

下表列出了2023年實際金屬產量、現金成本、AISC和資本支出與本公司2023年運營展望(日期為2023年5月10日的第一季度MD&A)的對比。

(1)反映2023年3月31日至12月31日期間9個月內Cerro Moro、Jacobina、El Peñon和Minera佛羅裏達州礦山的所有權。

(2)現金成本和AISC是非GAAP計量。有關這些衡量標準的更多信息，請參考本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”部分。

白銀和黃金生產

2023年綜合白銀產量為2,040萬盎司，低於2023年運營展望，原因是La Colorada在較高品位礦區的通風受限，以及2023年10月暫時停止運營，但被San Vicente白銀產量增加部分抵消。2023年綜合黃金產量為88.3萬盎司，處於2023年經營展望之內，儘管El Peñon的產量較低，這與礦山某些部分的品位調整有關，從而導致開採的黃金品位較低。

現金成本和AISC

Silver Segment現金成本為每盎司13.07美元，高於預測的每盎司10.00美元至12.00美元，這主要是由於La Colorada的通風限制導致產量不足，以及La Colorada的採礦成本上升以及Huaron的地下礦山開發增加所致。這些增長被Cerro Moro低於預期的成本部分抵消，這是由於產量增加以及金價上漲、加工廠運營優化和組織加強所致。白銀分部AISC為每盎司18.17美元，主要是受影響白銀分部現金成本的相同因素推動。

黃金分部現金成本為每盎司1,113美元，高於預測的每盎司975美元至1,100美元，這主要是由於El Peñon的黃金產量低於預期，與較低的品位調節有關。黃金分部AISC每盎司1,371美元的價格受到推動黃金分部現金成本的相同因素的影響，但被Dolores成本下降的可變現淨值(“NRV”)調整3,570萬美元以及La Arena、Shahuindo和El Peñon的持續資本因項目執行延遲而減少所抵消。

資本支出

持續資本支出比《2023年運營展望》規定的範圍下限低1,650萬美元，主要是因為La Arena的資本化剝離重新分類為運營成本，以及Shahuindo和El Peñon的項目延遲。2023年的項目資本低於2023年的運營展望範圍，主要是由於在Huaron的新的幹堆尾礦儲存設施的批准延遲、與Timmins的膏體工廠相關的付款以及在Jacobina的工廠設施基礎設施升級的建設。

綜合(1)(2)

(1)請參閲本MD&A關於礦山運營和成本指標的“運營指標”和“替代業績(非公認會計原則)指標”部分。

(2)獲得的Mines數據代表2023年3月31日至2023年12月31日的經營業績。

(3)現金成本和AISC是非GAAP計量。請參考本MD&A的“替代績效(非公認會計原則)衡量標準”一節，瞭解這些衡量標準與生產成本的詳細對賬。

白銀生產

2023年綜合白銀產量為2,044萬盎司，2022年為1,845萬盎司。這一增長是由於收購的Mines和San Vicente較高的白銀產量，抵消了Manantial ESpejo於2023年1月安排進行維護和維護導致的產量下降，以及La Colorada因通風限制和2023年10月因安全考慮而暫停運營而導致的產量下降。

黃金生產

2023年的綜合黃金產量為882.9萬盎司，而2022年的綜合黃金產量為552.5萬盎司。這一增長是由於收購的Mines抵消了Manantial ESpejo正在進行維護和維護的較低產量以及Dolores礦對較低品位金礦帶的排序所致。

賤金屬生產

2023年鋅、鉛、銅產量分別為388萬噸、18.7萬噸、50萬噸。鋅和鉛產量與2022年持平，這是由於華龍的產量增加，這是由於礦山排序進入更高品位的礦區，以及收購了佛羅裏達州的Minera，抵消了進入維護和維護階段的Morococha的產量下降，以及La Colorada的產量因通風驅動的限制而下降。由於Morococha進入維護和維護階段，銅產量較2022年有所下降。

現金成本

2023年每盎司白銀分部現金成本為13.07美元，比2022年的12.72美元高0.35美元，反映出：La Colorada的成本上升是由於每噸運營成本上升、銀品位下降以及鋅和鉛產量下降導致的副產品信用下降，所有這些都與通風限制有關；以及由於鋅和銅價格下降，華龍的副產品信用下降。這些增長被收購Cerro Moro產生的較高的黃金副產品信貸以及Manantial ESpejo進入維護和維護階段後Manantial ESpejo剩餘銷售的貢獻部分抵消。

2023年黃金部門每盎司現金成本為1113美元，與2022年1113美元的現金成本相當。這主要是由於從Jacobina收購成本較低的生產，以及Dolores的副產品信貸增加，這是由於礦山排序進入更高品位的銀礦石而導致的，但被以下因素部分抵消：La Arena的每盎司成本因採礦成本上升而增加，該成本在上一年被資本化為遞延剝離；Timmins的運營成本因勞動力短缺導致承包商使用量增加和具有挑戰性的地面條件而增加，從而限制了產能；以及從Minera佛羅裏達州收購成本更高的生產。

鞍鋼

2023年白銀分部AISC每盎司18.17美元的價格比2022年每盎司高1.69美元，這是由於上述因素增加了現金成本，以及與礦山開發進展和通風項目投資相關的華龍持續資本增加，以及La Colorada的380萬美元成本增加的NRV調整。

2023年AISC黃金分部每盎司1,371美元，比2022年每盎司低277美元。減少的主要原因是，與Dolores於2022年成本增加的NRV調整9,890萬美元相比，本期成本減少的NRV調整為3,570萬美元，這導致Gold Segment AISC每盎司減少234美元，以及La Arena的持續資本減少，這與廢物傾倒場準備、堆浸墊擴建以及採礦計劃當前階段的廢礦比下降有關。

銀牌細分市場運營

拉科羅拉達

於La Colorada礦，2023年白銀產量為439萬盎司，較2022年下降26%，主要反映產量下降及與礦山高品位、深部東部Candelaria區通風受限有關的品位下降，以及2023年10月因安全問題而暫停經營活動。這些因素還使鋅和鉛產量分別減少26%和25%。該公司已完成混凝土襯砌通風豎井的建設，2023年12月達到了581米的深度。在豎井表面安裝兩臺排氣扇的工作按計劃將於2024年年中完成，之後礦井的通風條件預計將顯著改善，從而加快開發速度和提高吞吐速度。

2023年每盎司22.82美元的現金成本比2022年每盎司高11.26美元，這主要是由於通風限制導致採礦成本上升、礦山生產率下降、銀品位下降以及副產品鉛和鋅產量下降。2023年AISC每盎司28.13美元的價格比2022年每盎司高11.35美元，主要是由於影響現金成本的相同因素，以及每盎司0.84美元的成本增加的NRV庫存調整，但部分被持續資本投資減少所抵消。2023年持續資本投資減少與井筒通風基礎設施、礦山深化和其他場地基礎設施的投資減少有關，但尾礦儲存設施擴建投資的增加部分抵消了這一影響。

於2023年，本公司在項目資本上投資4440萬美元以推進La Colorada Skarn項目，主要用於勘探和2023年12月18日宣佈的初步經濟評估(“PEA”)，以及混凝土襯裏通風豎井的挖掘。關於La Colorada地產的最新技術報告已於2024年1月31日在SEDAR+上提交，其中包括La Colorada Skarn項目的PEA以及推進La Colorada Skarn項目的預期時間和成本的細節。

塞羅·莫羅

Yamana收購於2023年3月31日至2023年12月31日完成後，白銀產量為355萬盎司，黃金產量為84.6萬盎司，現金成本為每盎司2.68美元，鞍鋼為每盎司10.00美元。在同一時期，該公司在持續資本方面投資了2540萬美元，主要用於近礦勘探、地下礦山開發以及礦山設備更換和翻新。經營業績與管理層的預期基本一致。

華龍

2023年，白銀產量為361萬盎司，與2022年的白銀產量相當，因為產量、品位和回收率與去年基本一致。與2022年相比，鋅和鉛的產量分別高出13%和10%，這是由於礦山順序進入較高品位的鋅和鉛礦帶。2023年每盎司9.95美元的現金成本比2022年每盎司高3.80美元，主要是由於賤金屬價格下降以及處理和精煉費用增加而導致的副產品信貸減少，但部分被賤金屬產量增加所抵消。AISC在2023年每盎司增加了5.78美元，主要是由於影響現金成本的相同因素以及持續資本支出的增加。2023年持續資本投資的增加與進入Horizonte區的地下開發進展、通風項目和近礦勘探有關，但因常規尾礦儲存設施擴建投資減少而部分抵消。此外，於2023年，本公司投資1,580萬美元於與建造新的乾式尾礦儲存設施有關的項目資本。

聖文森特市

2023年，銀、鋅、鉛和銅產量分別比2022年增長18%、2%、15%和24%，這主要歸因於產能增加和開採的銀和鉛品位礦帶。2023年的現金成本比2022年每盎司高0.43美元，主要原因是與盈利能力提高相關的特許權使用費增加，以及鋅精礦銷量增加導致的處理和精煉費用增加，但每盎司副產品信用增加抵消了這一影響。2023年，鞍鋼每盎司17.09美元的價格比2022年每盎司低0.91美元，這是由於尾礦儲存設施擴建投資減少導致的持續資本支出減少，部分抵消了現金成本同比增加的因素。

曼蘭蒂亞爾·埃斯佩霍

該礦於2023年1月進行保養及保養，經剩餘加工後，2023年白銀產量為19萬盎司，黃金產量為1.7萬盎司，之後該廠亦進行保養及保養。

黃金細分市場運營

雅各比娜

收購Yamana於2023年3月31日至2023年12月31日完成後，黃金產量為14.78萬盎司，現金成本為每盎司786美元，鞍鋼為每盎司1,107美元。在同一時期，該公司投資4610萬美元用於持續資本，主要用於近礦勘探、與礦石運輸相關的租賃支付、尾礦儲存設施投資和礦山設備更換。此外，該公司投資2,380萬美元用於與工廠設施基礎設施升級和開發進展相關的項目資本，以通過地下連接部分礦山。經營業績與管理層的預期基本一致。

厄爾佩尼翁

Yamana收購於2023年3月31日至2023年12月31日完成後，白銀產量為291萬盎司，黃金產量為95.7萬盎司，現金成本為每盎司1,000美元，鞍鋼為每盎司1,207美元。該公司在同一時期投資了1860萬美元用於持續資本，主要用於近礦勘探和礦山設備租賃支付、更換和翻新。經營業績與預期不符，原因是經營計劃持續修訂及礦場某些區段的品位調整為負，所開採的銀****位礦石低於預期。短缺對黃金產量的影響尤其大，這也對現金成本和AISC相對於預期產生了負面影響。2024年，我們將重點放在加密鑽井上，以確認未來的生產等級。

蒂明斯

在Timmins礦，2023年的黃金產量為13.29萬盎司，與2022年持平，反映出Bell Creek礦嚴峻的地面條件導致的產量下降，被較高的黃金品位所抵消

開採和更高的回收率。具有挑戰性的地面條件導致該礦某高品位地區的臨時停工，影響了2023年第二季度和第三季度的生產；然而，在成功修復後，停工於2023年第四季度(“2023年第四季度”)全面解除，導致2023年第四季度黃金產量增加。2023年，公司投資770萬美元用於開發和建設Bell Creek膏體回填廠相關的項目資本，該廠正在按計劃推進，預計於2024年第三季度完工。2023年每盎司1,503美元的現金成本比2022年每盎司高129美元，主要原因是地面條件嚴峻，每盎司成本增加，以及某些地區開採的噸數增加，導致特許權使用費增加。2023年AISC每盎司1,800美元的價格比2022年每盎司高出160美元，這主要是由於影響同比現金成本的相同因素，以及對尾礦儲存設施擴建和近礦勘探的投資增加。

沙音島

Shahuindo礦的黃金產量為140.1千盎司，較2022年下降7%，主要反映出礦石排序為較低的黃金品位礦石和較低的堆積噸，但這部分被回收的盎司與浸出排序堆積的盎司的比率增加所抵消。2023年每盎司963美元的現金成本與2022年一致，而2023年AISC每盎司1,431美元的現金成本比2022年每盎司高111美元，原因是持續資本支出增加。2023年持續資本投資的增加主要與堆浸墊擴建、礦區場地準備和水處理廠建設有關，但因礦山設備更換投資減少而部分抵消。

La Arena

在La Arena礦，2023年的黃金產量為97.1萬盎司，與2022年相當，這是由於礦山排序導致品位較低，但由於礦山排序與較低的條帶比率導致2023年開採的廢物噸較少，導致堆積的噸增加。2023年的現金成本為每盎司1,237美元，比2022年高出199美元，原因是黃金品位下降和採礦成本上升，鑑於礦山排序，這些成本在前一年計入遞延剝離成本。2023年AISC每盎司1,520美元的價格比2022年每盎司低31美元，這是因為無論延遲廢物開採的會計處理如何，兩年開採的總噸都是可比的，而且在廢物傾倒場準備和堆浸墊擴建方面的持續資本投資較低。

佛羅裏達州米涅拉

在2023年3月31日至2023年12月31日完成對Yamana的收購後，黃金產量為72.4萬盎司，現金成本為每盎司1,472美元，鞍鋼為每盎司1,809美元。在同一時期，該公司在持續資本方面投資了2230萬美元，主要用於近礦勘探、礦山設備更換和整修以及尾礦儲存設施擴建。經營業績與管理層的預期基本一致。

多洛雷斯

在多洛雷斯礦，2023年白銀產量為219萬盎司，黃金產量為10.71萬盎司，分別比2022年下降2%和22%。黃金產量減少是由於堆積噸較少、礦石品位較低，以及回收的盎司與通過浸出排序堆積的盎司的比率較低所致。2023年每盎司1,021美元的現金成本比2022年每盎司低49美元，這是因為白銀價格上漲導致每盎司副產品信用增加，以及本年度白銀產量高於黃金產量。2023年AISC每盎司850美元的成本比2022年每盎司低1,214美元，主要是由於NRV庫存調整，導致2023年成本降低3,570萬美元，而2022年成本增加9,890萬美元，同比下降每盎司1,025美元。此外，AISC的減少反映出由於採礦活動的逐步結束和現金成本的降低，持續資本減少。

收益表

2023年第四季度和2023年全年(“2023年”)分別錄得淨虧損6780萬美元和1.049億美元，而2022年同期淨虧損1.721億美元和3.401億美元。這相當於每股基本虧損分別為0.19美元和0.32美元(2022年第四季度(2022年第四季度)和2022年全年(2022年)-每股基本虧損分別為0.82美元和1.62美元)。

下表突出顯示了2023年第四季度和2023年淨虧損與2022年可比期間的差異。

1)2023年第四季度的收入比2022年第四季度高出2.942億美元。主要差異為：(I)因收購Mines的貢獻而售出的金屬數量增加243.1百萬美元，但因Manantial ESpejo正在保養及保養，以及La Colorada的產量因通風受限而下降而部分抵銷；及(Ii)差異68,300,000美元，主要是由於金價及白銀價格上升，抵銷了2023年第四季度鋅價下跌的影響有餘。

2023年的收入比2022年高出8.214億美元，主要來自收購的Mines的九個月貢獻和貴金屬價格的上漲，但被上述其他季度環比收入驅動因素部分抵消，此外，Morococha在2022年2月下旬進入護理和維護領域的收入減少，以及Dolores的產量因採礦和浸出排序而下降。

2023年第四季度和2023年第四季度以及2022年可比期間的金屬銷售數量和實現價格為：

(1)白銀和黃金的金屬價格以美元/盎司表示，鋅、鉛和銅的金屬價格以美元/噸表示，包括精礦銷售的最終結算調整。

(2)銀和金的金屬數量以Koz表示，鋅、鉛和銅的金屬數量以kt表示。

2)2023年第四季度的生產和特許權使用費成本比2022年第四季度高出2.05億美元。增加的原因是生產成本增加了1.947億美元(不包括NRV(NRV)和特許權使用費支出增加1,140萬美元，但被NRV庫存調整的560萬美元季度環比變化部分抵消，相對於可比期間，NRV的成本受益。生產成本的增加(不包括NRVS)和特許權使用費支出主要與收購的Mines的生產成本增加有關，但因Manantial ESpejo進行維護和維護而減少的成本部分抵消了這一成本。

2023年的生產和特許權使用費成本比2022年高出4.048億美元，反映出生產成本(不包括特許權使用費增加2,000萬美元，但被NRV庫存調整1.295億美元的變化部分抵消，這一變化使2022年成本增加了9770萬美元，2023年成本減少了3180萬美元。生產成本的增加(不包括NRV)類似於前面描述的季度環比成本增長驅動因素，儘管Morococha和Manantial ESpejo都在護理和維護方面有更大的抵消。年度生產成本增加的其他驅動因素包括：(1)由於MXN升值，La Colorada的生產成本增加；(2)由於通風限制，La Arena的採礦成本上升；(2)與2022年相比，2023年廢物開採被重新歸類為運營成本，導致La Arena的成本上升；(3)一般運營成本上漲。這些成本增加因素被Dolores較低的生產成本部分抵消，這是由於在採礦計劃的最後階段，隨着礦山在2024年進入露天採礦活動的最後一年，廢料與礦石的比率較低。

3)2023年第四季度的折舊及攤銷費用較2022年第四季度增加6,390萬美元，主要是由於收購的Mines增加了折舊費用，但由於Manantial ESpejo正在進行維護和維護而導致折舊減少，以及2022年第二季度記錄的Dolores減值，部分抵消了這一增加。

2023年的折舊和攤銷費用比2022年高出1.682億美元，主要來自影響季度折舊的相同驅動因素，此外，Morococha在2022年初接受護理和維護後折舊較低。

4)二零二三年第四季度的交易及整合成本較二零二二年第四季度減少1.571億美元，反映根據Yamana收購事項產生的成本。

出於同樣的原因，2023年的交易和整合成本比2022年低1.321億美元。

5)Shahuindo粉碎及凝聚廠於2023年第四季度錄得減值費用36,200,000美元，這是由於本公司決定在Shahuindo的計劃營運週期內不會使用非營運的粉碎及凝聚廠。於2022年第四季度並無錄得減值費用。

2023年的減值費用比2022年減少2,050萬美元，原因是2023年第二季度在Morococha和2023年第四季度在Shahuindo記錄的減值低於#年記錄的Dolores礦山減值

2022年第二季度。如本MD&A“Yamana收購及戰略處置”一節所述，於2023年6月30日，本公司的Morococha礦為待售，其後於2023年9月出售，導致於2023年第二季度計提減值費用4240萬美元。

6)2023年第四季度的利息和財務支出比2022年第四季度高出1810萬美元。增加的主要原因是：(I)作為收購Yamana的一部分而收購的優先票據的利息支出940萬美元，其中包括與收購時確認的債券的公允價值調整相關的280萬美元的增值；(Ii)因收購Yamana而增加的租賃負債利息860萬美元；以及(Iii)由於收購Yamana的回收債務增加以及利率上升導致的貼現率上升和傳統露天開採項目的回收債務增加而產生的增值支出450萬美元。

2023年的利息和財務支出比2022年高出6890萬美元。增加的主要原因是：(I)收購Yamana時收購的優先票據的利息支出2,810萬美元，其中包括上文解釋的增值840萬美元；(Ii)SL-Credit融資的利息支出1,340萬美元，在2022年的大部分時間內未提取；(Iii)收購Yamana導致租賃負債利息增加5.9美元；及(Iv)如上所述由於填海增加所致的1,940萬美元。

7)2023年第四季度的一般和行政費用比2022年第四季度高出1,540萬美元，主要反映了對Yamana的收購。

由於同樣的原因，2023年的一般和管理費用比2022年高出3240萬美元。

8)2023年第四季度的其他費用比2022年第四季度增加1,340萬美元，原因是：由於修訂估計數，非營業資產的關閉和退役費用增加1,240萬美元，這主要是由Alamo Dorado推動的，利息收入增加240萬美元部分抵消了這一增加。

2023年的其他支出比2022年增加了1920萬美元，原因是關閉和退役費用增加了1570萬美元，用品和其他資產的經費支出增加了440萬美元，利息收入增加了430萬美元。

9)2023年第四季度的護理和維護費用比2022年第四季度高出140萬美元，原因是Manantial ESpejo進行了護理和維護，但這一費用大部分被2023年9月處置Morococha的減少所抵消。

2023年的護理和維護費用比2022年高出3710萬美元，這是因為Manantial ESpejo正在進行護理和維護，以及與Mara相關的費用，Mara是作為Yamana收購的一部分被收購的。如上所述，在本MD&A的“Yamana收購和戰略處置”一節中，出售公司在Mara和Morococha的權益將導致未來護理和維護費用的降低。

10)2023年第四季度和2022年第四季度來自聯營公司的收益和收入均為零。

2023年來自員工的收益和收入比2022年減少了4540萬美元。2022年的收益和收入源於2022年第一季度將公司對Maverix Metals Inc.(“Maverix”)的投資重新指定為自2022年3月31日起按公允價值計入的“對聯營公司的投資”(公司對Maverix估計收益的所有權比例在收入中記錄)為“長期投資”。

現金流量表

2023年第四季度運營現金流產生了1.674億美元，比2022年第四季度運營中使用的1.121億美元增加了2.795億美元。這在很大程度上是因為收入增加了2.942億美元，非現金營運資本項目的變化與季度相比出現了正差異8510萬美元，交易和整合成本減少了1.571億美元。這些費用因下列原因而部分抵消：(1)增加

生產成本(不包括(Ii)一般及行政開支增加1,540萬美元；(3)已支付所得税增加1,570萬美元；及(4)特許權使用費開支增加1,140萬美元，全部主要由收購Yamana所帶動。

2023年第四季度，營運資本(現金除外)的變化推動了5610萬美元的現金來源，而2022年第四季度的現金使用為2900萬美元。2022年第四季度從現金使用到2023年第四季度現金來源的8,510萬美元環比變化主要是由於庫存和貿易及其他應收賬款的變動分別產生了4,240萬美元和2,680萬美元的現金，以及用於結算應付賬款的現金減少了920萬美元。

2023年運營現金流為4.502億美元，比2022年產生的3180萬美元多4.184億美元。這是因為收入增加了8.214億美元，但被增加的生產成本(不包括NRV(NRV)的5.143億美元，如上所述，這兩筆交易主要是由收購的Mines推動的。此外，交易和整合成本減少1.321億美元，非現金營運資本項目的同比變化為1.109億美元，導致營運現金流增加。這些因素被以下各項增加所抵銷：(I)礦場護理及保養開支3,710萬美元；(Ii)一般及行政開支3,240萬美元；(3)支付利息3,850萬美元；及(4)支付所得税1,160萬美元；所有這些主要是收購Yamana的結果。

2023年，營運資本(不包括現金)的變化推動了6890萬美元的現金來源，而2022年的現金使用為4200萬美元。1.109億美元的同比變化主要來自庫存和貿易以及其他應收賬款的現金分別增加了8840萬美元和5850萬美元，原因是2023年期間的提款與2022年的積累形成了鮮明對比。與2022年相比，用於結算應付賬款和應計負債的現金增加以及撥備分別為3070萬美元和1220萬美元，抵消了這一增長。

2023年第四季度的投資活動使用了7,060萬美元，主要用於支付礦產、廠房和設備(“MPP&E”)118.7美元，但部分被ADLF處置4,550萬美元的收益所抵消，如本MD&A的“Yamana收購和戰略處置”部分所述。2022年第四季度，投資活動使用了6,820萬美元，主要與公司礦山和項目的MPP&E支出7,230萬美元有關。

2023年的投資活動產生了397.9美元，主要與處置非核心資產所得的549.1美元有關，其中4.75億美元、2,860萬美元和4,550萬美元分別來自Mara、Morococha和ADLF的處置，如本MD&A中“Yamana收購和戰略處置”一節所述。收購Yamana獲得的現金增加了259.5億美元，出售各種短期股權投資，包括公司在Maverix的長期投資增加了144.8億美元。這被出售子公司時處置的194.1,000,000美元現金以及本公司礦山和項目的MPP&E支出379.0,000,000美元所抵消，正如本MD&A中先前在“經營業績”一節中所述。

2022年，使用了255.4,000,000美元，主要與公司礦山和項目的MPP&E支出274.7,000,000美元有關，但被從第三方收到的870萬美元(作為關閉和回收Morococha加工設施的部分補償)和990萬美元的衍生品淨收益部分抵消。

2023年第四季度的融資活動利用了4,550萬美元，而同期為137.3美元。2023年第四季度，公司支付了3640萬美元的股息和1910萬美元的租賃償還。這部分被1040萬美元的債務收益所抵消。2022年第四季度，融資活動產生了137.3美元，其中主要包括163.8美元的債務收益，部分被支付的2,100萬美元的股息所抵消。

2023年的融資活動使用現金551. 8百萬美元，而2022年則產生53. 0百萬美元。2023年，公司償還了3.885億美元的債務淨額，包括作為Yamana收購完成的一部分的Yamana循環信貸融資的未償還餘額2.05億美元，SL信貸融資的淨償還額1.60億美元，與祕魯建築貸款有關的1420萬美元和與2023年短期貸款有關的1050萬美元。

巴西。該公司還支付了130.4美元的股息，並支付了4,400萬美元的租賃還款。2022年的融資活動產生了5,300萬美元的現金，主要與167.1美元的債務收益有關，但被支付的股息9,470萬美元和支付設備租賃的1,480萬美元所抵消。

流動性和財務狀況

流動性

公司的現金和短期投資在2023年第四季度增加了5,490萬美元，主要反映了運營現金流167.4,000,000美元和ADLF處置所得4,550萬美元，如本MD&A“Yamana收購和戰略處置”一節所述，部分被與MPP&E付款有關的118.7,000,000美元，支付的股息3,640萬美元，和設備租賃付款1,910萬美元所抵消。

泛美對其現金餘額的投資目標是保存資本、提供流動性和最大化回報。該公司實現這些目標的戰略是將多餘的現金餘額投資於主要由固定收益工具組成的投資組合，這些工具具有董事會制定的特定信用評級目標，並通過使其維持現金餘額的貨幣多樣化。

截至2023年12月31日的營運資本為765.8美元，比2022年12月31日的423.6美元高出342.2美元；這主要是作為收購Yamana的一部分獲得的營運資本的結果。

銷售金屬產品所產生的淨現金是我們現金流的主要來源，我們目前預計我們的金屬銷售交易對手不會出現拖欠款項的情況。

根據公司於2023年12月31日的財務狀況，以及未來12個月預期的營運現金流，管理層相信公司的流動資產和循環SL信貸安排的可用信貸足以滿足我們2024年的營運資金要求，為目前計劃的資本支出提供資金，並在到期時清償債務。當戰略機會出現時，公司仍處於有利地位，能夠充分利用這些機會。流動性風險將在本MD&A的“風險和不確定性”部分進一步討論。

信貸安排及高級票據

該公司於2023年3月30日修改並擴大了其SL-Credit融資。SL-Credit貸款從之前的500.0美元增加到750.0美元，並增加了500.0美元的定期貸款，以完成對Yamana的收購，如果需要的話。這筆定期貸款於2023年5月31日到期，未使用。SL-Credit貸款於2023年11月24日進一步修訂和更新，仍為7.5億美元，但增加了手風琴功能，最高可額外支付2.5億美元。截至2023年12月31日，在2023年第三季度淨償還提取的2.8億美元后，本公司遵守了SL-Credit融資下的所有財務契諾，該融資融資未提取。SL-Credit融資項下的借貸成本以穆迪及S全球對本公司的信貸評級為基準：(I)SOFR加1.25釐至2.40釐或；(Ii)豐業銀行的美元商業貸款基本利率加0.15釐至1.30釐。根據基於評級的定價，SL-Credit融資項下的未提取金額每年需繳納0.23%至0.46%的備用費用，這取決於公司的信用評級，並可根據可持續發展表現評級和得分進行定價調整。SL-Credit貸款將於2028年11月24日到期。

作為Yamana收購的一部分，本公司收購了以下優先票據：(I)本金總額為283,000,000美元、票面利率為4.625%、於2027年12月到期的優先票據；及(Ii)本金總額為5,000,000美元、票面利率為2.63%、於2031年8月到期的優先票據(統稱為“高級票據”)。優先債券為無抵押債券，每半年支付一次利息。每一系列高級債券均可在到期前的任何時間由公司選擇全部或部分贖回，但須遵守全面條款。優先票據按各自條款按面值增值，並於購入時按公允價值記錄，實際利率為5.52%。

承付款

在正常業務過程中，公司簽訂產生承諾的合同，這在2023年年度財務報表附註10(F)(Ii)和本MD&A的“流動性和資本狀況”部分進行了描述。下表按未貼現的基礎彙總了公司財務負債以及運營和資本承諾的剩餘合同到期日：

(1)訴訟準備金總額(2023年年度財務報表附註19)。

(2)上述金額不包括2023年年度財務報表附註19所述的與關閉及退役有關的付款(當前3,760萬美元，長期409.5,000,000美元)，以及2023年年度財務報表附註20所述的租賃義務。

流通股金額

於2023年12月31日，本公司有約50萬份未行使購股權（每份可行使本公司一股普通股），行使價介乎17. 53加元至39. 48加元，加權平均年期為P5 Y3 M2D年。約20萬份購股權已於2023年12月31日歸屬及可行使，平均加權行使價為每股22. 35加元。

下表列出了截至本次MD&A之日已發行的普通股和期權：

作為於2019年2月22日收購Tahoe Resources Inc.(“Tahoe”)的一部分，公司發行了3.139億股為期10年的或有價值權利(“CVR”)，這些權利可在埃斯科瓦爾礦恢復運營後的第一批商業精礦裝運時轉換為公司1560萬股普通股。截至2023年12月31日，已發行的CVR為313.9,000,000股，可轉換為本公司1,560萬股普通股。

關閉和退役條款

預計未來的關閉和退役成本主要基於相關當局的要求和公司的環境政策。撥備是根據管理層對未來現金流出的假設和估計來計量的。公司應計這些成本，這些成本是通過使用特定於相關債務的費率對成本進行貼現而確定的。在確認關閉和退役成本的負債後，公司將這些成本資本化到相關礦山，並按生產單位在每個礦山的壽命內攤銷該等金額，但勘探項目的情況除外

對負債的抵銷計入費用。由於時間的推移而增加的折扣被確認為負債和財務費用的增加。

在通貨膨脹率為1%至5%(2022年12月31日至2%至6%)的情況下，為結算公司截至2023年12月31日的預計未來關閉和退役成本，所需估計現金流的虛增和未貼現總額為9.1億美元(2022年12月31日至679.8美元)。截至2023年12月31日，財務狀況表上的誇大和貼現撥備為447.2美元(2022年12月31日-296.2美元)，貼現率在3%至11%之間(2022年12月31日-3%至11%)。Alamo Dorado和Manantial ESpejo的退役債務支出從2016年開始，其餘債務預計將支付到2075年，如果延長礦山壽命，預計將在更晚的時間支付。對2023年復墾責任的修訂主要是由於收購Yamana、更新假設通貨膨脹率和貼現率、礦山正常運營過程中場地幹擾增加、復墾活動以及基於對關閉計劃和相關成本、已發生的實際支出和已完成的關閉活動的定期審查對估計進行的修訂。這些債務的資金將來自運營現金流、回收押金和手頭現金。

2023年第四季度和2023年第四季度作為財務支出收取的折扣分別增加了820萬美元和3420萬美元(2022年第四季度和2022年第四季度分別為370萬美元和1480萬美元)。2023年第四季度和2023年第四季度發生的填海支出分別為900萬美元和2760萬美元(2022年第四季度分別為170萬美元和420萬美元)。

以下是泛美對2024年的運營展望。泛美報告了銀礦或黃金礦，其中現金成本和AISC以副產品為基礎計算；具體地説，副產品金屬銷售計入為該行業生產初級金屬的運營成本。

以下估計包含有關泛美的預期未來事件以及財務和經營業績的前瞻性信息。讀者應參考截至2023年12月31日的MD&A隨附的“關於前瞻性陳述和信息的警示説明”中列出的風險和假設。泛美可能會修改今年的預測，以反映到目前為止的實際結果和今年剩餘時間的預期結果。

2024年白銀和黃金產量及鞍鋼預測：

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準的更多信息，請參考本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”部分。現金成本和AISC的預測假設，平均金屬價格為白銀23.50美元/盎司，黃金1950美元/盎司，鋅2500美元/噸(1.13美元/磅)，鉛2150美元/噸(0.98美元/磅)，銅8300美元/噸(3.76美元/磅)；和1美元的年平均匯率，墨西哥比索為17.5美元，祕魯比索為3.75美元，阿根廷比索為980.00美元，玻利維亞玻利維亞諾為7美元，加拿大元為1.36美元，智利比索為850.00美元，巴西雷亞爾為5美元。

(2)San Vicente的數據代表了泛美能源在該礦生產中95.0%的權益。

(3)在日期為2024年1月17日的新聞稿中，為La Arena和Dolores提供的2024年運營展望現金成本數字存在錯誤。La Arena和Dolores的2024年運營展望現金成本分別為1,400至1,470美元和1,150至1,230美元。

2024年綜合基本金屬產量預測：

2024年，白銀產量預計在21.0至2300萬盎司之間，與2023年2040萬盎司的白銀產量相比，增加了60萬至260萬盎司。增加的主要原因是El Peñon全年的產量以及在Guadalupe豎井項目完成後La Colorada的白銀產量增加，預計該項目將在2024年下半年改善通風狀況。

通風狀況的改善預計將允許部署更多的採礦設備，以推進開發，並隨後增加從Candelaria礦牀東部較高品位深部開採的噸數。

2024年，黃金產量預計在88萬盎司至100萬盎司之間，與2023年88.3萬盎司的黃金產量相比，最多增加11.7萬盎司。預期增長是由於收購礦山全年產量的貢獻，但被Dolores部分抵銷，Dolores的採礦和堆放活動預計將於2024年第三季度完成。

預計2024年白銀分部AISC將在每盎司16.00美元至18.50美元之間，較2023年AISC的每盎司18.17美元低2.17美元至高0.33美元。預期減少與La Colorada的AISC減少有關，一旦礦場的通風條件於年中得到改善，可提高產能及生產率，但因預期成本上升而部分抵銷。

預計2024年黃金分部AISC的價格將在每盎司1,475美元至1,575美元之間，較2023年AISC的每盎司1,371美元高出104美元和204美元。預期增長的主要原因是：Dolores的每盎司成本上升(包括大量非現金庫存減少)，因為進入了礦山壽命的剩餘浸出階段；Jacobina的成本上升，這是因為與上一年相比，開發成本增加，因為完成了礦場各部分之間的地下連接，開發費用被歸類為項目資本；La Arena採礦計劃本階段的廢料與礦石比率較高；Shahuindo的資本支出增加，主要用於浸出墊、垃圾場和水處理廠的建設。

2024年季度運營展望：

以下是管理層對我們2024年運營展望的季度細分(“2024年季度預期”)。

(1)現金成本和AISC是非公認會計準則計量。有關這些衡量標準的更多信息，請參考本MD&A的“替代績效(非GAAP)衡量標準”部分。現金成本和AISC的預測假設，平均金屬價格為白銀23.50美元/盎司，黃金1950美元/盎司，鋅2500美元/噸(1.13美元/磅)，鉛2150美元/噸(0.98美元/磅)，銅8300美元/噸(3.76美元/磅)；和1美元的年平均匯率，墨西哥比索為17.5美元，祕魯比索為3.75美元，阿根廷比索為980.00美元，玻利維亞玻利維亞諾為7美元，加拿大元為1.36美元，智利比索為850.00美元，巴西雷亞爾為5美元。

預計下半年白銀產量將有所增加，主要是由於La Colorada的產量增加，因為風扇安裝預計將於2024年年中完成，使礦山的通風更好，以及由於更好地進入更高品位的Candelaria East區域而增加白銀品位。黃金產量預計將在今年下半年增加，主要是由於Cerro Moro，La Arena和Jacobina的礦山排序為更高品位的金礦石，部分被Dolores的黃金產量減少所抵消，因為預計將在2024年第三季度進入礦山壽命的殘餘浸出階段。現金成本和AISC預計全年將下降，主要是由於產量增加。

2024年支出預測：

下表詳列2024年的預測資本、填海、護理及維修、一般及行政、勘探開支及已付税項：

(1)聖文森特的資本支出顯示為100%所有權。

2024年礦井運行預測

管理層對每個礦山2024年的經營業績，包括產量、現金成本、AISC和項目資本的預期如下：

拉科羅拉達

預計2024年白銀產量將在530萬至570萬盎司之間，較2023年的440萬盎司增長21%至30%。預計的增長是由於在最近完工的瓜達盧佩豎井表面安裝了大型雙通風風扇基礎設施，導致吞吐能力提高。風機安裝預計將於2024年年中完成，從而改善礦井的通風狀況，並提高地下開發速度，以便在今年晚些時候在品位較高的Candelaria East區建立更多采礦戰線。預計鋅和鉛的生產也將受益於今年晚些時候Candelaria East區採礦率增加帶來的更高產量。

預計2024年每盎司白銀的現金成本將在16.60美元至19.30美元之間。這比2023年錄得的22.82美元低3.52美元至6.22美元，這是由於產量和品位增加導致白銀和賤金屬產量增加所致。

2024年的持續資本為2250萬至2300萬美元，主要用於更換和整修礦山設備、擴建尾礦儲存設施、額外的通風和礦山基礎設施項目以及棕地勘探支出。

預計2024年鞍鋼的價格將在每盎司21.00美元至24.00美元之間，比2023年的28.13美元低4.13美元至7.13美元。這是由影響現金成本的相同因素推動的，但部分被礦山設備和礦山基礎設施投資產生的更高的持續資本所抵消。

La Colorada的項目資本預計在2,500萬至2,600萬美元之間，用於La Colorada Skarn項目，用於繼續勘探和充填鑽探，並推進工程工作，特別是降水和巖土研究工作。

華龍

預計2024年白銀產量將在350萬至380萬盎司之間，這與2023年的360萬盎司產量一致。

預計2024年每盎司白銀的現金成本將在9.30美元至11.20美元之間，與2023年報告的9.95美元一致。預計2024年AISC的價格將在每盎司15.25美元至17.25美元之間，也與2023年報告的每盎司16.82美元的成本一致。

2024年的維持資本為1,750萬至1,850萬美元，主要用於礦山開發以建立進入Horizonte區的通道、礦山設備更換和整修以及棕地勘探支出。

建造尾礦過濾廠和乾式尾礦儲存設施，以取代目前營運的傳統尾礦儲存設施，預計將於下半年完成，並於其後投產。

雅各比娜

黃金產量預計在185.0至20.3萬盎司之間，較2023年的147.8萬盎司增長25%至37%，主要是由於全年運營帶來的額外產量。

預計2024年每盎司黃金的現金成本將在970美元至1050美元之間。這比2023年公佈的每盎司786美元高出184美元至264美元。預期增加的主要原因是，由於前一年專門用於修建尾礦壩堤壩的活動以及以前計入與完成礦區之間地下連接有關的項目資本的礦山開發成本，以前被歸類為維持資本的尾礦放置成本增加，以及為應對區域內激烈的就業競爭而增加的勞動力和醫療保險成本。

2024年的持續資本為5,300萬美元至5,500萬美元，主要涉及：近礦棕地勘探支出、與礦石運輸有關的租賃費、礦山設備更換和翻新以及礦山和工廠基礎設施投資。

預計2024年鞍鋼黃金價格將在每盎司1,250美元至1,350美元之間，較2023年的每盎司1,107美元高出143美元至243美元。預期增長是由影響現金成本的相同因素推動的，但由於前面提到的尾礦放置成本重新分類為本年度的運營成本而導致每盎司維持資本減少，由於沒有計劃進行預期的堤防活動，預期增長被抵消。

本公司將投資1,400-1,550萬美元於項目資本，以完成在收購前已啟動的Jacobina工廠設施基礎設施的擴建，並推進一項礦山優化研究，該研究將在最大化礦山的長期經濟性和可持續性的背景下評估替代採礦方法和生產率。

厄爾佩尼翁

預計2024年的黃金產量將在120.0至135.0萬盎司之間，比2023年的95.7萬盎司高出25%至41%，這主要是由於全年運營帶來的額外產量。

預計2024年白銀產量將在360萬至390萬盎司之間，比2023年的290萬盎司高出24%至34%，原因與黃金產量增加相同。

預計2024年每盎司黃金的現金成本將在每盎司950美元至1030美元之間，與2023年錄得的1000美元持平。

2024年的維持資本為3 000萬美元至3 200萬美元，主要用於：近礦棕地勘探和填充鑽探支出；礦山設備更換和整修，包括相關的租賃付款；礦山基礎設施。

預計2024年鞍鋼黃金價格將在每盎司1,200美元至1,300美元之間，與2023年的1,207美元持平。

蒂明斯

2024年黃金產量預計在125.0至135.0萬盎司之間，與2023年的132.9萬盎司產量一致。預計將於2024年下半年啟動的地面控制緩解戰略和一家膏體廠的啟動，預計將有助於改善Bell Creek礦具有挑戰性的地面條件，這些條件在前幾年影響了生產。

預計2024年每盎司黃金的現金成本將在1,530美元至1,630美元之間，比2023年錄得的每盎司1,503美元高出27美元至127美元，這主要是由於相對於2023年黃金產量的產量指引中點略低。

2024年的持續資本為3,900萬美元至4,000萬美元，主要用於尾礦儲存設施擴建、礦山設備更換和整修、近礦棕地勘探支出以及礦山和場地基礎設施項目。

預計2024年鞍鋼黃金價格將在每盎司1,830美元至1,950美元之間，比2023年創下的每盎司1,800美元高出30美元至150美元。這完全是由影響每盎司現金成本的相同因素推動的。

在Timmins，項目資本反映了建設新的尾礦儲存設施和貝爾克里克膏體填充廠的初始投資，預計將於2024年第三季度完工。

沙音島

預計2024年黃金產量在122.0至144.0千盎司之間，較2023年的140.1千盎司產量低13%至高3%，這反映了採礦順序和礦石混合的考慮，這導致回收盎司與堆積盎司的比率較低，這是由於預測2024年細粒礦石材料的百分比較高。

預計2024年每盎司黃金的現金成本將在970美元至1050美元之間，比2023年錄得的每盎司963美元高出7美元至87美元，這主要是由於礦山排序進入較低的黃金品位礦石和較低的生產指引中點。

2024年的持續資本為7600萬至8000萬美元，主要用於垃圾場準備、堆浸墊擴建和水處理廠的建設。

預計2024年鞍鋼黃金價格將在每盎司1,550美元至1,650美元之間，比2023年創下的每盎司1,431美元高出119美元至219美元，這在很大程度上反映了對2024年持續資本投資預測的增加。

多洛雷斯

預計2024年黃金產量在65.0至7.5萬盎司之間，比2023年的10.71萬盎司低30%至39%。預計減少的主要原因是2024年第三季度停止採礦和堆積，同時推進物理封閉工程和此後的剩餘淋濾。

預計2024年白銀產量為1.9至220萬盎司，較2023年的220萬盎司產量下降13%，主要受影響黃金產量的相同因素推動；然而，停止堆積活動後，白銀產量的浸出曲線比黃金長得多。

預計2024年每盎司黃金的現金成本將在1,150美元至1,230美元之間，比2023年的1,021美元高出129美元至209美元，這是由於剩餘浸出期間生產率下降導致每盎司成本上升的結果，其中包括非現金庫存的減少。

預計2024年AISC每盎司黃金價格將在1,275美元至1,375美元之間，比2023年的每盎司850美元高出425美元至525美元。這是由影響同比現金成本的相同因素以及較低的非經常性NRV庫存調整推動的，這些調整使2023年的成本減少了3570萬美元。

剩餘運營

預計2024年，聖文森特將以每銀盎司15.30美元至16.60美元的現金成本和每銀盎司17.30美元至18.30美元的現金成本生產290萬至310萬盎司銀盎司，這與2023年的運營業績基本一致。

Cerro Moro預計將生產320萬至350萬銀盎司和93.0至115.0千盎司黃金，反映出2024年礦山對較低銀品位礦石的排序。預計現金成本和鞍鋼成本分別為每銀盎司3.20美元至6.70美元和每銀盎司8.00美元至11.50美元，主要反映出較低的2024年白銀產量預測，以及鞍鋼近礦棕地勘探的持續資本投資較低。

La Arena預計將生產8.3萬至9.5萬盎司黃金盎司，反映出由於2024年採礦計劃預測的廢料與礦石開採比率較高，堆放的黃金噸較少。現金成本和AISC預計分別在每盎司1,400美元至1,470美元和每盎司1,675美元至1,775美元之間，這主要是由於相對於2023年黃金產量的較低產量指引。

預計佛羅裏達州Minera將生產85.0至9.6萬黃金盎司和40萬至50萬白銀盎司，現金成本和AISC分別為每黃金盎司1,410美元至1,550美元和每黃金盎司1,650美元至1,800美元，反映出2024年全年的生產速度與2023年一致。

2024年填海工程開支預測

據估計，2024年的復墾支出為3,500萬至4,000萬美元，其中包括：(1)在阿拉莫多拉多進行廢物場復墾，以彌補過度侵蝕後覆蓋的場地；(2)在Jacobina與不活動的B1尾礦設施以及João Belo廢料場進行逐步復墾；(3)在多洛雷斯啟動實際復墾活動；(4)在Manantial ESpejo等其他地方進行復墾活動。

2024年維護和維護預測

護理和維護費估計數為2500萬至3000萬美元，主要用於埃斯科瓦爾、曼納蒂亞爾·埃斯佩霍和納維達德的支出。泛美還沒有預測埃斯科瓦爾礦可能重啟的時間，並承擔了埃斯科瓦爾一整年的護理和維護成本。這一同比下降反映了2023年剝離公司在Mara和Morococha礦的權益所節省的大量資金。

2024年一般和行政費用預測

估計的公司一般和行政費用為7000萬美元至7500萬美元，其中包括收購Yamana後公司辦公費用的已實現和隱含的協同效應。

2024年勘探開發費用預測

據估計，2024年地區勘探、房地產持有成本和項目開發費用為1,000萬至1,200萬美元，主要用於巴西、墨西哥和加拿大的鑽探。與以儲量置換為目標的近礦勘探有關的支出已列入上文《2024年支出預測》表中提供的維持和項目資本估計數。

2024年所得税繳納預測

預計2024年的現金所得税支付將在9500萬至1.0億美元之間，預計將提前支付，其中約一半將在2024年第一季度繳納。

精選年度和季度財務信息

(1)長期金融負債總額由不包括遞延税項負債的非流動負債和遞延收入組成。

(1)截至2022年12月31日的三個月，來自經營活動的現金流包括與收購Yamana相關的1.573億美元交易和整合成本。

(2)長期金融負債總額由不包括遞延税項負債和遞延收入的非流動負債構成。

(1)長期金融負債總額包括非流動負債，不包括遞延税項負債和遞延收入。

運營指標

(1)已獲取的Mines數據代表2023年3月31日至2023年12月31日的經營業績。

(2)Morococha的數據代表了泛美能源在該礦生產中92.3%的權益。San Vicente的數據代表了泛美能源在該礦生產中95.0%的權益。

替代業績(非公認會計準則)衡量標準

每盎司計量單位

現金成本和AISC是非公認會計準則財務計量，沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，因此不太可能與其他公司提出的類似計量相比較。

泛美公司生產我們的白銀和黃金開採活動中附帶的副產品金屬。我們採用了用生產一盎司白銀和黃金的淨成本計算業績衡量的做法，這是我們的主要應付金屬，減去從附帶副產品生產獲得的收入。這種業績衡量在採礦業中已普遍使用多年，最初是作為一種相對簡單的方法來比較某一特定時期初級金屬的淨生產成本與該金屬當時的市場價格。

白銀分部現金成本和AISC按除白銀以外的所有金屬的已實現收入(“白銀分部副產品信用”)淨額計算，並按每盎司銷售的白銀計算。黃金分部現金成本和AISC按黃金以外的所有金屬的已實現收入(“黃金分部副產品信用”)的信用淨額計算，並按每盎司銷售的黃金計算。

每盎司現金成本指標，扣除副產品信用後，在我們的內部決策過程中被廣泛使用。我們相信，該指標對投資者也很有用，因為它便於在逐個礦山的基礎上進行比較，儘管每個礦山的附帶副產品生產具有獨特的組合，我們的業務在逐期基礎上的相對業績，以及與我們的白銀行業同行的業務進行比較。每盎司的現金成本在概念上得到了理解，並在採礦業得到了廣泛的報道。

我們認為，AISC(也是扣除副產品後的淨額)是對我們綜合業務運營全部成本的綜合衡量，因為它包括通過勘探更換白銀和黃金盎司的成本、當前業務的持續資本投資成本(“維持資本”)以及影響公司綜合現金流的其他項目。

為便於更好地瞭解本公司計算的這些非公認會計原則財務計量，下表提供了這些計量與各自期間的綜合財務報表中報告的適用成本項目的詳細對賬。

合併的銀牌和金牌部分現金成本和AISC：

(1)計入綜合損益表的生產成本項目。重組和礦終遣散費應計和付款反映了與非經常性資產、勞動力重組和礦場關閉有關的礦場作業遣散費。

(2)計入綜合損益表的生產成本項目。採購價格分配庫存公允價值調整反映了作為Yamana收購的一部分而獲得的庫存的庫存值調整。

(三)計入合併損益表的收入項目。副產品信用反映了適用期間的已實現金屬價格。

(4)勘探及項目開發支出分別不包括2023年第四季度及2023年第四季度的380萬美元及1460萬美元(2022年第四季度：分別為850萬美元及1830萬美元)與非營運物業有關的勘探支出。

(5)填海成本增值不包括2023年第四季度和2023年第四季度的110萬美元和720萬美元(2022年第四季度：分別為40萬美元和140萬美元)與非運營物業相關的增值。

核對礦物財產、廠房和設備以及維持資本的付款：

持續資本計入AISC，而與成長型項目或收購相關的資本(本公司稱為項目或投資資本)則不計入。僅將持續資本納入AISC指標反映了與當前出售的盎司相關的資本成本，而不是與項目資本相關的資本成本，預計項目資本將增加未來的產量。

(1)在合併現金流量表上列報的。

(二)在合併現金流量表上列報的。與償還祕魯浸出墊擴建的建築貸款有關。

按礦山列出的白銀部門現金成本和AISC：

銀色細分市場			截至2023年12月31日的三個月
(除特別註明外，以百萬美元為單位)			拉科羅拉達			塞羅·莫羅			華龍			SAN 文森特			Manantial 埃斯佩霍			已整合 銀牌細分市場
生產成本			$	33.7		$	60.6		$	25.9		$	14.4		$	—		$	134.7
重組和礦工年終遣散費應計項目和付款			(1.8)			—			—			—			—			(1.8)
採購價格分配存貨公允價值調整			—			(0.9)			—			—			—			(0.9)
NRV庫存調整			(0.9)			—			—			—			—			(0.9)
現場直接運營成本			31.0			59.7			25.9			14.4			—			131.1
版税			0.2			9.2			—			4.3			—			13.7
冶煉、精煉和直銷成本			1.5			2.5			6.9			2.9			—			13.8
副產品信貸前的現金成本			32.8			71.3			32.8			21.7			—			158.6
白銀分部副產品積分			(3.4)			(58.8)			(24.0)			(8.8)			—			(95.0)
現金成本			$	29.4		$	12.5		$	8.8		$	12.9		$	—		$	63.6
NRV庫存調整			0.9			—			—			—			—			0.9
可持續資本			5.1			10.9			5.2			1.0			—			22.2
勘探和項目開發			—			—			—			—			—			—
填海成本增加			0.2			0.3			0.3			0.1			—			0.8
全額維持成本			$	35.5		$	23.7		$	14.3		$	14.0		$	—		$	87.5
白銀段白銀盎司銷售量（Moz）			0.78			1.02			0.68			0.81			—			3.29
售出的每盎司現金成本			$	37.59		$	12.24		$	12.93		$	15.98		不適用			$	19.31
AISC每盎司售出			$	45.43		$	23.16		$	20.91		$	17.33		不適用			$	26.55
AISC每盎司銷售量（不包括NRV庫存調整）			$	44.26		$	23.16		$	20.91		$	17.33		不適用			$	26.28

銀色細分市場			截至2022年12月31日的三個月
(除特別註明外，以百萬美元為單位)			拉科羅拉達			華龍			SAN 文森特			Manantial 埃斯佩霍			已整合 銀牌細分市場
生產成本			$	27.9		$	26.9		$	7.2		$	17.4		$	79.6
重組和礦工年終遣散費應計項目和付款			—			—			—			(5.7)			(5.9)
NRV庫存調整			—			—			—			5.8			5.8
現場直接運營成本			27.9			26.9			7.2			17.5			79.5
版税			0.1			—			3.5			1.0			4.7
冶煉、精煉和直銷成本			2.9			4.9			0.8			1.8			10.5
副產品信貸前的現金成本			31.0			31.8			11.5			20.4			94.7
白銀分部副產品積分			(11.1)			(24.0)			(1.0)			(8.9)			(45.0)
現金成本			$	19.8		$	7.8		$	10.6		$	11.5		$	49.6
NRV庫存調整			—			—			—			(5.8)			(5.8)
可持續資本			11.7			4.0			0.6			0.6			16.9
勘探和項目開發			—			—			—			—			—
填海成本增加			0.1			0.2			0.1			0.1			0.5
全額維持成本			$	31.7		$	11.9		$	11.3		$	6.4		$	61.3
白銀段白銀盎司銷售量（Moz）			1.31			0.84			0.62			0.68			3.44
售出的每盎司現金成本			$	15.19		$	9.20		$	17.11		$	16.93		$	14.41
AISC每盎司售出			$	24.24		$	14.12		$	18.24		$	9.50		$	17.79
AISC每盎司銷售量（不包括NRV庫存調整）			$	24.24		$	14.12		$	18.24		$	18.05		$	19.47

黃金部分現金成本和按礦山劃分的AISC：

黃金細分市場			截至2023年12月31日的三個月
(除特別註明外，以百萬美元為單位)			雅各比娜			厄爾佩尼翁			蒂明斯			沙音島			La Arena			佛羅裏達州米涅拉			多洛雷斯			整合的黃金細分市場
生產成本			$	40.7		$	56.3		$	52.0		$	38.4		$	35.1		$	38.2		$	45.8		$	306.5
重組和礦工年終遣散費應計項目和付款			(0.6)			—			—			—			—			—			—			(0.6)
採購價格分配存貨公允價值調整			(1.5)			(6.3)			—			—			—			(1.0)			—			(8.8)
NRV庫存調整			—			—			—			—			—			—			1.1			1.1
現場直接運營成本			38.6			50.0			52.0			38.4			35.1			37.2			46.9			298.2
版税			1.5			—			2.3			—			—			0.4			2.5			6.6
冶煉、精煉和直銷成本			—			0.9			—			—			—			0.7			—			1.6
副產品信貸前的現金成本			40.0			50.9			54.4			38.4			35.1			38.2			49.4			306.4
黃金分部副產品信用			—			(20.8)			(0.3)			(2.2)			(0.3)			(5.7)			(13.5)			(42.9)
銷售現金成本			$	40.0		$	30.0		$	54.1		$	36.2		$	34.8		$	32.5		$	35.9		$	263.5
NRV庫存調整			—			—			—			—			—			—			(1.1)			(1.1)
可持續資本			15.9			7.0			9.2			16.4			12.1			9.1			0.8			70.5
勘探和項目開發			—			—			—			—			—			—			—			—
填海成本增加			0.3			0.5			0.1			0.9			1.6			0.7			2.0			6.3
全額維持成本			$	56.2		$	37.6		$	63.4		$	53.5		$	48.5		$	42.3		$	37.5		$	339.1
黃金段黃金盎司出售（koz）			55.0			31.9			36.5			36.8			28.0			23.7			28.6			240.4
售出的每盎司現金成本			$	727		$	942		$	1,483		$	985		$	1,243		$	1,370		$	1,255		$	1,096
AISC每盎司售出			$	1,022		$	1,178		$	1,737		$	1,456		$	1,735		$	1,784		$	1,314		$	1,411
AISC每盎司銷售量（不包括NRV庫存調整）			$	1,022		$	1,178		$	1,737		$	1,456		$	1,735		$	1,784		$	1,354		$	1,415