投資者演示文稿，2024 年 3 月 28 日

警示聲明本演示文稿包含前瞻性陳述，Stratus 在陳述中討論了其認為可能影響其未來業績的因素。前瞻性陳述是除歷史事實陳述之外的所有陳述，例如與通貨膨脹、利率、供應鏈限制、銀行信貸的可用性、Stratus履行未來還本付息和其他現金義務的能力、未來現金流和流動性、奧斯汀和德克薩斯州房地產市場、Stratus開發項目的規劃、融資、開發、建造、竣工和穩定、出售、資本重組或再融資計劃相關的計劃、預測或預期，未來的運營和財務業績、基礎設施成本的市政公用事業區（MUD）補償、監管事項，包括德克薩斯州參議院第2038號法案（ETJ法）和相關正在進行的訴訟的預期影響、租賃活動、税率、未來資本支出和融資計劃、可能的合資企業、合作伙伴關係或其他戰略關係、未來運營和開發項目管理層的其他計劃和目標，以及股東未來潛在的現金回報，包括回購的時間和金額Stratus 的股票回購計劃。“預期”、“可能”、“可能”、“計劃”、“相信”、“潛力”、“估計”、“期望”、“項目”、“目標”、“打算”、“可能”、“將”、“應該”、“將來” 以及任何類似的表述或陳述旨在將這些斷言標識為前瞻性陳述。根據Stratus的Comerica銀行債務協議，未經Comerica銀行事先書面同意，Stratus不得回購超過100萬美元的普通股或支付普通股股息，該書面同意是在股票回購計劃中獲得的。未來的任何分紅申報或回購Stratus普通股的決定均由Stratus董事會（董事會）自行決定，但須遵守Stratus的Comerica Bank債務協議的限制，並將取決於Stratus的財務業績、現金需求、預計對債務協議中契約的遵守情況、前景以及董事會認為相關的其他因素。Stratus的未來債務協議、對現有債務協議的未來再融資或修正或其他未來協議可能會限制Stratus申報分紅或回購股票的能力。Stratus 提醒讀者，前瞻性陳述並不能保證未來的表現，其實際業績可能與前瞻性陳述中的預期、預期、預測或假設存在重大差異。可能導致Stratus的實際業績與前瞻性陳述中的預期存在重大差異的重要因素包括但不限於Stratus成功實施其業務戰略的能力，包括其按照董事會認為可接受的條件開發、建造、出售或租賃房產的能力；運營和施工成本的增加，包括房地產税、維護和保險成本以及建築材料和勞動力成本；通貨膨脹和利率的增加；供應鏈的限制，銀行信貸的可用性，承包商和分包商的違約，Stratus資產的市值下降，可能排除、損害或延遲與出售、資本重組或再融資計劃相關的任何機會，Stratus經營的德克薩斯州特定市場，尤其是奧斯汀的房地產需求減少，經濟、市場、税收、商業和地緣政治狀況的變化，潛在的或當地經濟衰退或衰退，其可用性和條款為開發項目和其他公司目的融資、Stratus收取預期租金和完成預計資產銷售的能力、關鍵人員的流失、Stratus建立和維持合資企業、合作伙伴關係或其他戰略關係的能力，包括與此類合資企業、任何重大公共衞生危機相關的風險、Stratus支付或再融資其債務、延長貸款到期日或遵守或獲得債務協議中財務和其他契約豁免的能力，以及結識其他現金義務、獲得MUD補償的資格和可能收到的時間和時間、行業風險、買家偏好的變化、潛在的額外減值費用、來自其他房地產開發商的競爭、Stratus獲得各種待遇和許可證的能力、影響房地產開發的法律、法規或監管環境的變化、特殊利益集團或地方政府對開發項目、天氣和氣候相關風險、環境風險、訴訟風險的反對包括正在進行的質疑《ETJ法》和Stratus根據ETJ法實施任何修訂後的發展計劃的能力的訴訟的時間和解決方案、未能吸引買家或租户購買Stratus的開發項目或此類買家或租户未能履行其購買承諾或租賃義務、網絡安全事件以及Stratus截至2023年12月31日的10-K表年度報告中 “風險因素” 標題下詳細描述的其他因素 (2023 年表格 10-K)，向美國證券局提交，以及交易委員會（SEC）以及Stratus隨後向美國證券交易委員會提交的文件中。投資者被警告説，Stratus前瞻性陳述所依據的許多假設在前瞻性陳述發表之日後可能會發生變化。此外，Stratus 可能會更改其業務計劃，這可能會影響其業績。Stratus 提醒投資者，無論其假設、商業計劃、實際經驗或其他變化，它都沒有義務更新任何前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至發佈之日。本報告還包括淨資產價值（NAV）和參考資產淨值計算的財務指標，包括美國公認會計原則（GAAP）未確認的税後資產淨值和每股税後資產淨值。本演示文稿的第7頁描述了這些措施。Stratus的管理層認為，這些指標可以幫助投資者評估其業務，因為這些衡量標準説明瞭Stratus房地產的當前內在價值，而Stratus的房地產主要按成本記入其GAAP資產負債表。除其他外，管理層使用這些衡量標準來評估Stratus積極發展計劃的進展情況。這些指標旨在作為績效衡量標準，不應被視為比GAAP指標更有意義。其他公司可能會以不同的方式計算這些衡量標準。根據美國證券交易委員會規則的要求，Stratus合併資產負債表中的股東權益總額與税後資產淨值的對賬載於本報告第7和8頁。Stratus 建議您閲讀本演示文稿以及Stratus的10-K表格，以及隨後向美國證券交易委員會提交的報告，其中包括Stratus根據公認會計原則提供的財務信息，其中包含有關Stratus的其他重要信息。2

預計淨資產價值 3 截至23 年 12 月 31 日房地產票據使用所有權百分比價值（每股金額除外）1 基本完工的物業 2 Jones Crossing HEB（大學城）* (B) (G) (H) (I) MU-275 258,842 100% 3 金伍德廣場 HEB * (G) (H) (I) (J) R--151,877 * 64% 4 蘭塔納廣場 (B) R--99,377 100% 4 Magnolia Place HEB（休斯頓）* (B) (G) (H) (K) (L) MU-875 33,582 100% 4 聖六月（阿瑪拉/巴頓溪）* (B) (H) (J) MF-182-36% 4 西基林市場 HEB * (B) (M) 100% R--44,493 7 已竣工物業總數——1,332 588,171 187.1 257.3 104.7 190.7 66.6 (11.3) 93.4 8 待售住宅和商業地產 9 阿瑪拉地塊 (Barton Creek) ** SF 2--100% 10 待售住宅和商業物業總數 2--1.8 5.2 2.2 3.0 (0.6) 4.6 11 在建物業 12 Amarra Villas (Barton Creek) ** (G) (H) (N) SF 10-100% 12 Holden Hills (Barton Creek) ** SF 475-50% 12 聖喬治 * (B) (G) (H) (J) MF-316-10% 15 在建房產總數 485 316-129.6 197.3 62.0 155.4 41.9 (4.6) 57.4 16 房產目前正在積極規劃中 17 Annie B ** (J) MF-316 8,325 31% 18 BartonCreek Section N 多户住宅和商業住宅 ** MU-1,412 1,560,810 100% 18 Saint Julia（蘭塔納多户家庭）** (B) MF-306-100% 21 North Lamar ** (B) O--7,285 100% 萊克威後地的22棵橡樹 ** (I) SF-270-100% 23 目前正在積極規劃的房產總數——2,304 1,576,420 113.2 114.8 24.3（4.7）110.1 資產淨值（C）税基（D）內在收益（E）税收批准權後的21％公司税（F）淨資產淨值。Units Multifam。單位平方英尺賬面價值 (A) 總價值 (B)

預計淨資產價值 4 截至23 年 12 月 31 日房地產票據使用所有權百分比價值（每股金額除外）24 處待未來使用的房產 25 Barton Creek：Amarra 多户住宅和商業 ** MU 10-83,081 100% 26 Barton Creek Blvd./ SW Pkwy Blvd./ SW Pkwy 住宅（Trav is Cook）** SF 1-100% 27 Barton Creek Blvd./Bee Cave Road 入口角落 ** R-5,000 100% 28 Barton Creek Fazio Canyons 第 18 個綠色地塊 ** SF 1--100% 29 Circle C：102 號區 ** MF-56-100% 30 Circle 110 ** O-660,985 100% 31 蘭塔納辦公室：Tract G04/G07 ** O--160,000 100% 32New Caney ** (B) MU-275 145,000 100% 33 持有供未來使用的財產總額 12 331 1,054,066 25.3 58.0 58.0 29.8 28.2 (5.9) 52.1 34 其他資產和負債 35 其他非房地產資產 (O) (P)---100% 36 現金 (O)--100% MUD 37 可償還款項 (O)--100% 38 其他負債和公司債務 (O) (Q)--100% 39 其他資產總額---32.3 33.4 4.4 32.3 1.1 (0.2) 4.2 40 總計 499 4,283 3,218,657 489.2美元 694.4美元 349.2美元 529.2美元 165.1美元 (27.4) 321.7美元 41股已發行股份（攤薄）（R）8.165 42 每股總計 59.91美元 85.04美元 42.76 美元 64.82 美元 20.22$（3.36）淨資產淨值（C）税基（D）內在收益（E）税收批准權後的21％公司税（F）淨資產淨值為39.40美元。Units Multifam。單位平方英尺賬面價值 (A) 總價值 (B)

腳註 5 sf=單户家庭 mf=多户家庭 O=Office R=零售 mu=混合用途對於 * 和 **，參見第 9 頁。(A) 截至2023年12月31日的賬面價值。有關與我們的業務和財產相關的風險的討論，請參閲我們 2023 年 10-K 表格和隨後的美國證券交易委員會文件中的 “風險因素”。(B) 總價值等於進行評估的所有資產的評估價值。如果使用替代估值方法，則將在下文相應的腳註中予以説明。所有評估報告的日期均在 23 年 9 月 29 日至 24 年 2 月 7 日之間。所有評估均由第三方貸款機構委託，Jones Crossing HEB、Lantana Place、Magnolia Place HEB、New Caney、North Lamar、Saint George、Saint Julia和Saint June除外。New Caney、North Lamar 和 Saint Julia 不受阻礙。除North Lamar和Saint Julia外，所有由Stratus直接委託的評估師均使用貸款人來承保當前或以前的貸款。(C) 參見 “警示聲明”。為了計算資產淨值，從相關項目的總價值中減去了根據公認會計原則報告的項目債務本金。(D) 納税基礎代表截至2023年12月31日用於所得税目的的初步賬面價值，在提交2023年聯邦納税申報表之前可能會發生變化。(E) 內在收益代表每項資產的總價值超過納税基數的部分。(F) 截至2023年12月31日的估計税後資產淨值是使用截至該日生效的21％的聯邦税率計算得出的。(G) 利潤參與激勵計劃獎勵和長期激勵計劃獎勵的估計價值已從資產淨值和税後資產淨值中扣除。(H) 為了估算Amarra Villas、Jones Crossing HEB、Magnolia Place HEB、Saint June和Saint George的價值，我們使用了獨立第三方評估公司確定的穩定物業評估價值，並減去了我們的預計完成成本，包括穩定零售項目的租賃成本。（I）從資產淨值和税後資產淨值中扣除了歸屬於HEB利潤利息的淨值和公司税。(J) 歸屬於第三方所有權的估計價值已從資產淨值和税後資產淨值中扣除。所有權百分比是根據每份合夥協議的分配瀑布計算的 Stratus 未來現金分配的預測份額。(K) 對Magnolia Place HEB的評估主要使用零售板塊的收益資本化方法，對其他組成部分主要使用銷售比較方法。(L) 2023 年 8 月，Stratus 簽訂了一份合同，以 1450 萬美元的價格出售位於木蘭廣場的大約 47 英畝土地。此次出售的土地計劃建造多達600套多户住宅、第二階段的零售開發和多達七個住宅用地。此次出售於2024年2月結束，項目債務已償還。(M) 西基林市場HEB沒有獲得第三方評估，因為該物業目前處於銷售合同之下，買方可以自行決定終止該合同，直到慣常的修訂期到期。總價值為1,250萬美元，代表銷售完成後Stratus將獲得的扣除成交成本後的預計銷售收益。(N) 剩下的十套阿瑪拉別墅房屋中有兩套是使用合同價格而不是評估價值估值的。一套房屋於2024年2月出售，另一套目前正在簽訂合同，預計將於2024年3月下旬關閉。(O) 未獲得第三方評估。總價值等於賬面價值。MUD 報銷額還包括開發商的預計利息。(P) 包括限制性現金、應收賬款、存款和預付款。(Q) 包括應付賬款、應計負債、應計財產税、應計利息、存款、其他負債和截至2023年12月31日沒有未清餘額的公司週轉資金。除巴頓溪法齊奧峽谷俱樂部、新凱尼、北拉馬爾和聖朱莉婭外，公司左輪手槍由所有沒有項目債務的房產擔保。(R) 包括截至2023年12月31日的8003萬股Stratus已發行普通股和16.2萬股已發行限制性股票單位。

債務詳情 6 截至2023年12月31日的債務和利率（百萬美元）未償承諾（1）佔TAV利率類型追索權建築/土地收購的百分比 Amarra Residence Comerica 18.0 美元 15.7 8.8% 2.3% 8.38% 浮動 Annie B Comerica 14.0 美元 14.0 美元 7.9% 2.0% 8.38% Float Holden Hills Comerica 26.1 美元 3.6% 0.9% 8.38% Float Kingwood Place HEB Comerica 32.9 美元 28.3 15.9% 4.1% 8.13% Float Magnolia Place Veritex Bank $14.8 8.8 5.0% 1.3% 8.70% Float Saint George Comerica 56.8 $25.6 14.4% 3.72% 7.72% Float Saint June 30.3 $27.6 15.5% 4.0% 8.19% Float Saint JuneB 類有限合夥人 0.3 美元 0.3% 0.1% 0.0% 10.34% 浮動西基林市場 HEB Southside Bank 6.0 美元 5.3 3.0% 0.8% 8.10% 浮動建築/土地收購總額 199.2 美元 131.8 74.3% 19.0% 0.0% 0.0% 0.0% 9.42% 總追索權 $253.0 $9.42% 0.0% 9.42% 總追索權 $253.0 1.8 74.3% 19.0% 8.17% 無追索權 Jones Crossing HEB（大學城）地區銀行 24.5 美元 22.6 12.7% 3.3% 7.71% 浮動蘭塔納廣場南區銀行 26.3 美元 13.0% 3.3% 7.75% 浮動無追索權總額 50.8 45.6 25.7% 6.6% 7.73% 總債務 (1) 美元303.8 $177.4 100.0% 25.05% 8.06% 總資產價值 (TAV) (2) 694.4 美元 694.4 美元追索權債務、建築、左輪手槍/總資產價值 36.4% 19.0% 74.3% 無追索權債務/總資產價值 7.3% 6.6% 25.7% 總債務/總資產價值 43.8% 25.5% 固定利率債務 0.0 0.0% 0.0% 0.00% 浮動利率債務 $303.8 $177.4 0.0% 25.5% 8.06% (1) 未償債務總額代表截至2023年12月31日的未償債務本金。(2) 總資產價值是第4頁總價值欄的總計（第40行）。

GAAP 對賬税後資產淨值估算了Stratus資產的市場價值（總價值），減去Stratus根據公認會計原則報告的總負債的賬面價值（不包括以債務形式列報的遞延融資成本）、歸屬於第三方所有者的價值、估計的H-E-B、LP（H-E-B）利潤利息、利潤參與激勵計劃獎勵、長期激勵計劃獎勵以及根據估計市場價值和税基差計算的估計所得税資產。Stratus還公佈了非公認會計準則的每股税後資產淨值，即税後資產淨值除以截至2023年12月31日的已發行普通股股份，加上所有已發行的限制性股票單位。Stratus的税後資產淨值的計算主要使用由獨立評估公司進行的第三方評估，這些評估主要由Stratus的貸款機構根據其融資安排的要求保留。評估公司在其報告中表示，他們僱用了具有當地知識和專業知識的認證評估師，這些評估師是經評估協會認證的評估協會（MAI）的成員和/或州認證為註冊的普通房地產評估師。每項評估均指出，其編制符合《專業評估慣例統一標準》，並採用了以下三種估值方法中的至少一種：1. 成本法，通過估算重現改進（減去折舊造成的價值損失）和增加土地價值的當前成本來確定價值；2. 收入資本化方法，根據標的財產淨營業收入的資本化確定價值；和/或 3. 銷售比較方法，即確立價值最近市場上類似房產的銷售就表明了這一點。評估師可以根據其對被評估財產的適用性選擇一種或多種方法。如果使用多種方法，評估師會對指示值進行核對，以確定標的財產的最終價值意見。評估師在確定使用哪些投入、選擇哪些方法以及在確定標的財產評估價值的最終意見時給予每種選定方法的權重時，會做出重要的專業判斷。Stratus 是一家多元化的房地產公司，其房地產資產組合包括多户住宅和單户住宅和商業地產。因此，每項評估都是獨一無二的，每次評估中審查和評估的某些因素可能特定於所評估財產的性質。但是，在進行分析時，評估師通常（i）對房產進行實地考察，（ii）對市場區域和社區進行獨立檢查和/或調查，（iii）進行最高和最佳用途分析，（iv）審查房地產級別信息，包括但不限於所有權歷史、位置、公用事業可用性、地形、土地改善和分區，以及（v）審查來自各種來源的有關區域市場的信息適用於被評估財產的數據和趨勢。根據所使用的估值方法，評估師可能使用了以下一種或多種方法：可比房產的近期銷售價格；可比房產的市場租金；可比房產的運營和/或持有成本；以及市值和貼現率。指定房產的評估以所示日期為準，如果從當前日期開始計算，則評估價值可能會有所不同。如上所述，評估師利用重要的專業判斷來確定最適合特定財產的評估方法以及所考慮的各種投入的權重，這可能會因評估師對被評估財產的評估而有所不同。此外，評估中表達的觀點基於估計和預測，這些估計和預測本質上是前瞻性的，存在某些風險和不確定性。可能發生的事件可能導致房產的表現與評估師使用的估計值存在重大差異，例如經濟變化、利率、資本化率、某些租户的財務實力以及投資者、貸款人和消費者的行為。此外，在某些情況下，評估師使用的意見和預測可能部分基於從第三方來源獲得的信息，Stratus 和評估師都無法驗證這些信息。Stratus 對評估進行審查，以確認 Stratus 向評估師提供的信息準確地反映在評估中，但是 Stratus 不驗證認證評估師使用的方法、意見和專業判斷。7

GAAP 對賬評估值可能不代表公允價值，如 GAAP 所定義。税後資產淨值和每股税後資產淨值可能不等於Stratus的企業價值或其普通股的適當交易價格，原因有很多，包括但不限於以下幾點：（1）所含所得税可能無法反映資產最終處置時應繳的實際税額；（2）成分是根據指定日期計算的，不同日期的計算可能會產生不同的結果；（3）是觀點在適當的資本化率方面可能有所不同；以及 (4) a買方為Stratus或其整個房地產資產支付的費用可能高於或少於用於計算税後資產淨值的組成部分的總和。因此，每股税後資產淨值並不能表示或保證Stratus普通股將或應該以此金額進行交易，股東在出售Stratus股票時能夠實現這一金額，第三方在購買Stratus全部或基本全部普通股的要約中提供每股税後資產淨值，也不能代表或保證股東在Stratus清算後獲得的每股分配相當於税後每股資產淨值。投資者不應將每股税後資產淨值作為衡量Stratus普通股當前公允市場價值的準確指標。管理層強烈鼓勵投資者全面審查Stratus的合併財務報表和公開提交的報告。以下是Stratus的股東總權益（最具可比性的GAAP指標）與税後資產淨值的對賬情況。8 股東權益總額191.5美元減去：總資產（517.8）添加：子公司的非控股權益 103.1 總負債（223.2）添加：資產總價值 694.4 租賃負債 15.9 減去：負債中列報的遞延融資成本（2.2）21% 的內在收益公司税（27.4）第三方所有權 (132.6) HEB的預計利潤利息、利潤參與激勵計劃獎勵和長期激勵計劃獎勵 (3.1) 四捨五入 (0.1) 税後資產淨值 321.7美元 Stratus Properties Inc. 2023 年 12 月 31 日股東權益總額與税後淨資產價值的對賬（以百萬計）

主要評估輸入價值加權平均值範圍為9個區間*主要使用收益資本化方法評估的項目終端資本化率4.50％至7.75％ 5.57％折扣率6.00％至8.50％ 7.10％**主要使用銷售比較方法評估的項目每平方英尺價值6.26美元至20.43美元9.34美元每棟建築物價值34.01美元至64.68美元 37.25美元每棟建築物價值56美元至1,571美元每平方英尺價值56美元至1,571美元87美元多户住宅單元17,600美元至12.5萬美元 42,436美元每塊住宅用地價值32,500美元至5,000,000美元276,020美元注意：評估輸入由第三方評估師確定。

敏感度分析 10 預計的税後資產淨值（$MM）23年12月31日税後資產淨值（$MM）每股税後資產淨資產淨值的增加或（減少）23/31/31/23年12月31日的估計税後資產淨值為321.7美元 N/A 39.40 N/A 税後資產淨值增長10％ 358.4 $36.6 $4.49 $43.89 $4.49 N/A 税後資產淨值增長10％ 税收資產淨值每處指定物業的估計總價值下降10％ 285.1美元（36.6美元）34.92美元（4.48美元）