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展品99.3

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本管理層於2024年3月22日對Agnico Eagle Mines Limited(“Agnico Eagle”或“本公司”)的討論及分析(“MD&A”)，應與本公司根據國際會計準則委員會(“IASB”)發佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制的截至2023年12月31日止年度的綜合年度財務報表一併閲讀(“年度財務報表”)。年度財務報表和本MD&A以美元(“美元”、“美元”或“美元”)表示，所有計量單位均使用公制表示，除非另有説明。本MD&A中的某些信息以加元(“C$”)、墨西哥比索、歐盟歐元(“歐元”或“歐元”)或澳元(“A$”)表示。有關公司的其他信息，包括公司截至2023年12月31日的年度信息表(“年度信息表”)，可在加拿大證券管理人協會(以下簡稱“CSA”)SEDAR網站www.sedarplus.ca上查閲，而Form 40-F已在美國證券交易委員會(“SEC”)備案，網址為www.sec.gov/edga。

本MD&A中包含的某些陳述，在本文中稱為“前瞻性陳述”，根據加拿大各省證券法的規定構成“前瞻性信息”，並構成“1995年美國私人證券訴訟改革法”所指的“前瞻性陳述”。請參閲“前瞻性陳述“在這個MD&A中。

本MD&A披露了某些財務業績指標，包括“每盎司現金總成本”、“每盎司綜合維持成本”、“每噸礦場成本”、“調整後淨收入”、“調整後每股淨收入”、“扣除利息、税項、折舊及攤銷前的收益”(也稱為“EBITDA”)、“調整後的利息、税項、折舊及攤銷前收益”(也稱為“調整後的EBITDA”)、“自由現金流量”、“營運資本非現金部分變動前的自由現金流”、“可持續資本支出”、“發展資本支出”和“營業利潤率”，這些都不是“國際財務報告準則”下的標準計量。這些措施可能無法與其他黃金生產商報告的類似措施相媲美。關於這些措施的組成和作用以及每項措施與根據《國際財務報告準則》編制的年度合併財務報表中列報的最直接可比財務信息的核對情況，見“非公認會計準則財務業績衡量標準“在這個MD&A中。

本MD&A還包含估計的未來每盎司總現金成本、每盎司AISC和每噸礦場成本的信息。該等估計是根據本公司預期在其礦山和項目開採黃金而產生的每盎司現金總成本、每盎司AISC成本和每噸礦場成本，並與下文“非公認會計準則財務業績衡量標準不包括可歸因於增值費用的生產成本和其他資產報廢成本，這些成本將隨着每個項目的開發和開採而變化。因此，將這些前瞻性非公認會計準則財務計量與最具可比性的《國際財務報告準則》計量相協調是不可行的。

應付產量(非公認會計準則非財務業績衡量標準)是指該公司已經或將要銷售的產品所包含的一段時期內生產的礦物數量，無論該等產品是在該期間內銷售還是在該期間結束時作為庫存持有。除非另有説明，否則“每盎司生產成本”、“每盎司現金總成本”和“AISC每盎司現金成本”等衡量標準是按“每盎司黃金產量”報告的。

本MD&A中包含的礦產儲量和礦產資源評估是根據加拿大證券管理人(CSA)國家文書43-101編制的《礦產項目信息披露標準》“(”NI 43-101“)。看見“給投資者的關於礦產儲量和礦產資源估計的説明”.

“包括”和“如”的含義：在本MD&A中使用的術語“包括”和“如”指的是包括和如，但不限於。

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執行摘要

Agnico Eagle是加拿大一家資深金礦公司，自1972年成立以來一直生產貴金屬。該公司的礦山位於加拿大、澳大利亞、芬蘭和墨西哥，在這些國家和美國都有勘探和開發活動。由於本公司長期不出售遠期黃金的政策，本公司及其股東對黃金價格有充分的風險敞口。Agnico Eagle自1983年以來每年都宣佈現金股息。

Agnico Eagle的很大一部分收入和現金流來自生產和銷售金條和精礦黃金。其餘的收入和現金流來自副產品金屬的生產和銷售，主要是銀、鋅和銅。2023年，Agnico Eagle記錄的每盎司生產成本為853美元，每盎司總現金成本⁽ⁱ⁾在應支付的3 439 654盎司黃金生產的基礎上，按副產品計算為865美元，按聯產計算為893美元。黃金平均實現價格從2022年的每盎司1,797美元上漲到2023年的每盎司1,946美元。

Agnico Eagle的運營礦山和開發項目位於該公司認為政治穩定、支持採礦業的國家。Agnico Eagle所在地區的政治穩定有助於提供對其當前和未來前景和盈利能力的信心。這對Agnico Eagle來説很重要，因為該公司認為，其許多新礦和最近收購的採礦項目都具有長期的採礦潛力。

亮點

備註：

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戰略

Agnico Eagle始終如一地執行其業務戰略的能力為其增長提供了堅實的基礎。

該公司的目標是：

三大支柱--業績、渠道、人員-構成Agnico Eagle成功和競爭優勢的基礎。通過履行這些支柱，公司努力繼續建設其生產基地，併為股東創造更多的價值，同時在安全,對社會和環境負責當我們為我們的人民、他們的家庭和我們所在的社區的繁榮作出貢獻時，我們就會以這種方式行事。

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2023年的發展

收購Yamana在加拿大的資產

於2023年3月31日，本公司根據與Yamana及泛美訂立的一項安排協議完成Yamana交易，據此，泛美收購Yamana的全部已發行及已發行普通股，而Yamana將持有Yamana於其加拿大資產的權益的附屬公司及合夥企業售予Agnico Eagle，包括本公司並不擁有的加拿大Malartic Complex 50%權益、位於魁北克Abitibi地區的Wasamac項目100%權益，以及位於安大略省及馬尼託巴省的其他數處勘探物業。本公司在Yamana交易中支付的代價包括約10億美元現金和36,177,931股Agnico Eagle普通股。此次收購增加了公司的產量、礦產儲量和現金流。自2023年3月31日起，Yamana加拿大資產的運營結果、現金流和淨資產已與公司合併。

聖尼古拉·S銅鋅項目聯合安排

2023年4月6日，Agnico Eagle和Teck就位於墨西哥薩卡特卡斯的San NicoláS銅鋅開發項目簽訂了合資股東協議。協議規定，Agnico Eagle將通過一家墨西哥全資子公司，以5.8億美元的價格認購Minas de San NicoláS S.A.P.I.de C.V.(“MSN”)50%的權益，作為MSN產生的研究和開發費用。出於治理目的，協議將Agnico Eagle視為MSN的50%股東，無論已向Agnico Eagle或其附屬公司發行了多少股票，除非在某些違約情況下。交易完成時，公司記錄了對礦產的初步收購和2.651億美元的負債，這是協議規定的最低不可避免債務。在截至2023年12月31日的一年中，該公司已記錄了110萬美元的捐款，而不是2.9億美元的債務。MSN於2024年1月提交了San Nicolas項目的環境影響評估和許可申請，目標是在2025年完成可行性研究。

正常進程發行人投標

2023年5月2日，公司獲得多倫多證券交易所(“多倫多證券交易所”)的批准，更新其正常程序發行人投標(“NCIB”)，據此，公司可購買最多5.0億美元的普通股，但不得超過其已發行和已發行普通股的5%。根據NCIB，公司可在2023年5月4日至2024年5月3日結束的期間內，酌情在公開市場購買該等普通股。NCIB下的購買將根據適用的監管要求，通過多倫多證券交易所、紐約證券交易所或加拿大和美國的其他指定交易所和另類交易系統的設施進行。根據NCIB購買的所有普通股將被取消。股東可以通過聯繫本公司免費獲得一份意向NCIB的通知副本。

定期貸款安排

於2023年4月20日，本公司與兩家金融機構訂立信貸協議，提供6.00億美元的無抵押定期信貸安排(“定期貸款安排”)。本公司於2023年4月28日提取了定期貸款安排的全部金額。定期貸款工具到期，其下的所有債務將於2025年4月21日到期並支付。定期貸款工具以美元作為單一預付款，以有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)和基本利率預付款的形式提供，定價為適用利率加0.00%至2.00%的保證金，具體取決於公司的信用評級。本公司定期貸款項下債務的支付及履行由其若干主要附屬公司(“擔保人”及與本公司共同為“義務人”)提供擔保。

定期貸款安排載有限制債務人行動的契諾，其方式及程度與債務人根據本公司先前的12億美元無抵押循環信貸安排(“舊信貸安排”)所作的限制相同。該公司還被要求將總淨債務與EBITDA的比率保持在指定的最大值以下。定期貸款安排下的違約事件與舊信貸安排下的違約事件相同。

2024年2月12日，對定期貸款安排進行了修訂，以使包括淨債務與EBITDA比率契約在內的契約和違約事件與新信貸安排(定義如下)的契約保持一致。

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新的信貸安排

2024年2月12日，本公司與一批提供20億美元無擔保循環信貸安排(“新信貸安排”)的金融機構訂立信貸協議。同日，本公司從新信貸安排提取2億美元，並將提取所得款項用於償還和終止舊信貸安排。新的信貸安排到期，其下的所有債務將於2029年2月12日到期並支付。請參閲“流動性和資本資源--融資活動“。

產品組合概覽

加拿大拉隆德情結

在魁北克西北部擁有100%股權的LaRonde綜合設施包括LaRonde礦和LaRonde第五區礦(“LZ5”)。拉隆德礦是該公司歷史最悠久的運營礦山，於1988年實現商業生產。2003年，本公司收購了LZ5，LZ5位於LaRonde礦附近和以西，是前所有者的露天礦作業。LZ5礦於2018年6月實現商業生產，作為地下作業，礦石在LaRonde Complex的加工設施中加工。

礦石在LaRonde磨礦廠加工，該廠包括銅和鋅浮選迴路以及貴金屬回收和精煉設施。該廠生產含有金銀的多雷金條，以及含有額外金銀的鋅和銅精礦。該廠的日礦石產能為7000噸，自1988年投產以來已擴大了4倍。此外，一個專用的2,000噸/日碳浸出(“CIL”)加工設施有能力處理礦石並將精礦提煉成Dorébar。

拉隆德礦

LaRonde礦擴建部分位於245層以下，於2011年12月實現商業生產，根據目前的採礦計劃，預計將在2034年之前投產。進入LaRonde地下采礦作業的通道是2250米深的Penna豎井，該豎井於2000年完工。內部窗口用於將材料從深度提升到215層的設施，大約在地表以下2150米。

LaRonde礦已逐步對其生產活動實施自動化，並越來越依賴自動化技術。

隨着公司在拉隆德更深地開採，發生更頻繁和更大地震事件的風險增加。公司繼續調整採礦方法、地面支持和協議，以應對礦山更深層的地震活動，更多詳情請參閲下文的運營展望部分。

截至2023年12月31日，LaRonde礦已探明和可能的礦產儲量約為220萬盎司。

拉隆德五區煤礦

2003年，該公司收購了布斯奎特礦場，該礦場西面毗鄰拉隆德礦場，擁有布斯奎特第五區礦藏。LZ5的商業生產於2018年6月實現，根據目前的採礦計劃，預計將於2032年投產。LZ5是從地下坡道入口開採的。

LZ5礦已逐步對其生產活動實施自動化，並越來越依賴自動化技術。

截至2023年12月31日，LZ5礦已探明和可能的礦產儲量約為60萬盎司。

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加拿大-加拿大馬拉提克復合體

100%擁有的加拿大馬拉蒂克綜合體位於魁北克省馬拉蒂克鎮內，位於瓦爾-奧爾市以西約25公里，魯因-諾蘭達市以東80公里處。2014年，Agnico Eagle收購了加拿大Malartic綜合體50%的股份，該綜合體是通過加拿大Malartic General Partnership與Yamana共同持有的。2023年3月31日，隨着Yamana交易的完成，Agnico Eagle現在擁有加拿大馬拉蒂克綜合體的100%股權。

加拿大馬拉蒂克綜合體由加拿大馬拉蒂克露天礦、地下奧德賽礦和一個加工廠組成。

根據目前的採礦計劃，該公司預計該綜合體將在2042年之前投產。

加拿大馬拉蒂克歷來是一家使用大型挖掘機和卡車的大型露天開採企業。加拿大馬拉提克礦坑於2023年耗盡，Barnat礦坑的露天採礦作業仍在繼續。奧德賽項目的採礦將使用地下方法。奧德賽項目的礦山設計包括一個1800米深的生產服務豎井，一旦投產，預計日處理能力約為20,000噸礦石。2023年第二季度，奧德賽南部礦藏的坡道開始生產。他説：

礦石在加拿大馬拉特選礦廠加工，該選礦廠的標稱日生產能力為60,000噸。

截至2023年12月31日，Agnico Eagle在加拿大馬拉提克復合體已探明和可能的礦產儲量約為790萬盎司，其中包括東古爾迪礦牀的520萬盎司。

加拿大-Goldex礦

擁有100%股權的Goldex礦位於魁北克西北部的Val d‘Or市，分別位於本公司的LaRonde和Canada Malartic綜合體以東約60公里和25公里處，並於2013年10月在M和E衞星區實現了商業生產。深水一區於2017年7月實現商業化生產。根據目前的採礦計劃，深1區的生產預計將把Goldex的礦山壽命延長到2031年。他説：

來自Goldex礦的礦石採用兩段破碎流程進行處理，然後是由半自磨和球磨機組成的兩段磨礦流程。

2022年第二季度，該公司批准了Akasaba West項目的開發。Akasaba West項目距離Goldex礦約30公里，預計每天可為該廠的產能貢獻約1,500噸礦石。2023年第四季度開始裝運用於加工的礦石。Akasaba West項目的礦石將在Goldex工廠加工。

截至2023年12月31日，Goldex礦已探明和可能的礦產儲量約為90萬盎司。截至2023年12月31日，Akasaba West項目已探明和可能的礦產儲量約為10萬盎司。

加拿大Meliadine礦

2010年，Agnico Eagle通過收購Comaplex Minerals Corp.獲得了其在加拿大努納武特Meliadine礦項目中的100%權益。Meliadine礦位於努納武特Kivalliq地區Hudson Bay西岸附近，距離Rankin Inlet村莊以北約25公里，Meadowbank建築羣東南約290公里。

Meliadine礦於2019年5月實現商業化生產。2020年，公司董事會(“董事會”)批准了Meliadine二期擴建項目，加快了Tiriganiaq露天礦的開發，該露天礦於2021年實現商業生產。根據目前的採礦計劃，Meliadine礦預計將在2032年之前投產。

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在其計劃的作業過程中，Meliadine的採礦將通過十個露天礦和兩個地下采礦作業進行。地下通道正在逐漸減少，採用深孔開採方法。該廠採用傳統的黃金流程，包括粉碎、磨礦、重力分離和碳浸出流程的氰化浸出，然後氰化物破壞和過濾尾礦進行幹法堆積。2023年，平均每天的碾磨率為5,255噸。二期鋼廠擴建項目計劃於2024年年中完工，預計將把產能提高到每天6,000噸。

截至2023年12月31日，Meliadine礦已探明和可能的礦產儲量約為350萬盎司。

加拿大-Meadowbank綜合體

2007年，公司收購了坎伯蘭資源有限公司，後者持有加拿大努納武特Meadowbank金礦項目的100%權益。2010年3月，Meadowbank礦實現了商業化生產。Meadowbank礦場的採礦作業於2019年停止，但Meadowbank鋼廠和其他基礎設施仍在積極支持Amaruq礦藏的運營。

100%擁有的Amaruq礦藏位於Meadowbank礦西北約50公里處，並於2016年獲準開發。從Meadowbank工地到Amaruq礦藏的一條64公里長的公路於2017年8月完工，並於2018年11月拓寬用於礦石運輸。來自Amaruq衞星礦藏的礦石使用長途越野型卡車運往Meadowbank磨坊。2019年9月在Amaruq衞星礦場實現了商業生產，2022年8月在Amaruq地下礦場實現了商業生產。根據目前的採礦計劃，阿馬魯克礦藏預計將在2028年之前投產。

Amaruq採礦作業使用Meadowbank礦的現有基礎設施，包括磨坊、尾礦設施、營地和簡易機場。Meadowbank磨礦廠的流程設計包括兩個階段的粉碎、磨礦、重選、氰化浸出和回收金，採用碳漿循環，日處理能力為9,840噸。

截至2023年12月31日，Meadowbank Complex已探明和可能的礦產儲量約為180萬盎司。

加拿大-希望灣項目

2021年2月2日，Agnico Eagle完成了對TMAC Resources Inc.的收購，包括對位於努納武特基蒂克梅特地區的希望灣物業的100%權益。80公里長的希望灣綠巖帶擁有三個金礦(多里斯、馬德里和波士頓)，擁有歷史礦產儲量和礦產資源，以及90多個區域勘探目標。

2021年9月下旬和2021年10月中旬，現場發現了大量新冠肺炎病例。作為預防措施，該公司決定暫停採礦和選礦作業。公司於2021年11月中旬開始加大勘探和地下活動力度。然而，隨着2021年12月新冠肺炎案例的增加，公司再次將現場的所有活動減少為僅限基本服務。

該公司於2022年2月暫停了希望灣項目的生產活動，自那時以來，公司對該項目的主要重點是加快勘探活動和評估更大的生產方案。

截至2023年12月31日，希望灣項目已探明和可能的礦產儲量約為340萬盎司。

芬蘭-Kittila礦

2005年，通過收購Riddarhyttan Resources AB，芬蘭北部100%擁有的Kittila礦加入了公司的投資組合。Kittila礦位於芬蘭北部拉普蘭地區，赫爾辛基以北約900公里，北極圈以北150公里。Kittila礦的建設於2008年完成，並於2009年5月實現了商業生產。根據目前的採礦計劃，Kittila礦預計將在2035年之前投產。

礦石經過磨礦、浮選、加壓氧化和碳浸出流程處理。礦石在一家地表加工廠加工，目前的產能為每天6,000噸。

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2018年2月，董事會批准了一項擴建計劃，將基蒂拉的吞吐量從目前的1.6百萬噸/年提高到2.0百萬噸/年。這一擴建包括建造一個1044米深的豎井，擴建一個加工廠以及其他基礎設施和服務升級。

2022年第三季度完成豎井鑿井，2022年第四季度完成脱氮廠建設和投產。生產和服務提升機的安裝和調試於2023年第三季度完成。

2020年，Agnico Eagle Finland Oy(“Agnico Finland”)獲得了必要的環境和供水許可，以擴大CIL2尾礦儲存設施，將作業擴大到2.0百萬噸/年，並建造一條新的排放水線。這些許可證後來被上訴到各級高級法院，但在2023年10月，芬蘭最高行政法院(“SAC”)最終認定該許可證有效。在SAC作出最終決定之前，該公司降低了地下產量，以符合採礦量要求，根據先前的採礦許可證以1.6 Mtpa的速度運營，但仍保持運營靈活性，在允許的情況下達到2.0Mtpa的產量。2023年10月27日，SAC確認授予Agnico Finland的許可證是有效的，根據許可證，生產可以以2.0Mtpa的速度進行。2023年全年採礦率為2.0百萬噸/年。

截至2023年12月31日，Kittila礦已探明和可能的礦產儲量約為360萬盎司。

加拿大--德圖爾湖煤礦

Detour Lake礦位於安大略省東北部，距離Timmins東北約300公里，距離Cochrane東北185公里，位於Abitibi Greenstone帶的最北端。本公司於2022年2月8日通過與Kirkland Lake Gold Ltd.的安排計劃收購了Equals合併(“合併”)所產生的Detour Lake礦的100%權益，根據目前的礦山計劃，該礦預計將於2052年投產。

德圖湖礦牀的開採採用傳統的汽車鏟式露天開採方法，使用的是大型設備。研磨作業使用傳統的粉碎、研磨、重力、氰化和紙漿碳處理設施，目前的運營速度約為每年2,400萬噸，本公司的目標是在2024年下半年將這一速度提高到每年2,800萬噸。

西德圖爾項目是德圖爾湖礦的擬議擴建項目。該項目旨在通過開發兩個衞星露天礦和向西擴展目前正在運營的露天礦，為現有的Detour Lake加工廠提供額外的礦石。

截至2023年12月31日，Detour Lake礦已探明和可能的礦產儲量約為1990萬盎司。

加拿大-Macassa礦

這座擁有100%股權的Macassa礦位於歷史悠久的安大略省柯克蘭湖金礦礦區，因合併而被收購。Macassa的生產最初於1933年開始，該礦一直持續運營到1999年，當時由於金價低迷而暫停運營。2002年恢復生產，2005年發現南礦綜合體(“SMC”)。SMC是一個高品位區，導致該礦的品位顯著提高，產量水平高於歷史平均水平。Macassa是全球首批推出電池電動汽車的煤礦之一。根據目前的採礦計劃，Macassa礦預計將在2030年之前投產。

Macassa主要是從地下豎井通道開採的。2023年，作為優化工作的一部分，該公司將Macassa和鄰近的Meralgamated Kirkland礦藏的近地表礦藏額外產量的來源納入其生產概況和指導。這兩個地區都可以從Macassa礦的一個淺坡道進入。

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2023年第一季度，公司完成了直徑21.5英尺的混凝土襯裏豎井4號豎井的投產，預計該豎井將能夠在SMC以東進行更有效的地下勘探，改善礦井的通風和一般工作條件，並支持更高水平的生產和更低的單位成本。新的四個隔間豎井的總起重能力為每天4000噸(礦石和廢料)，是Macassa增產計劃的重要組成部分。

礦石在Macassa磨礦廠現場加工，該廠每天可處理1,650噸礦石。

截至2023年12月31日，Macassa礦已探明和可能的礦產儲量約為210萬盎司。

加拿大--柯克蘭湖 項目

作為最初收購加拿大馬拉蒂克綜合設施的一部分，公司於2014年收購了Kirkland Lake項目50%的股份，並於2018年收購了尚未擁有的剩餘50%，從而使Agnico Eagle獲得了該項目的100%所有權。

柯克蘭湖項目由上加拿大和上海狸物業組成。上海狸礦藏距離Macassa礦約27公里。上加拿大礦牀位於上海狸地產西南約6公里處，主要拉德湖-卡迪拉克變形帶以北1.6公里處，位於一條300至400米寬的強烈蝕變變形走廊內。這些資產位於加拿大盾牌上級省南部的Abitibi Greenstone帶內，位於Agnico Eagle的LaRonde礦以西約110公里處。

截至2023年12月31日，上海狸礦牀已探明和可能的礦產儲量約為140萬盎司。上加拿大項目尚未宣佈已探明和可能的礦產儲量。

加拿大-哈蒙德礁項目

作為最初收購加拿大馬拉蒂克綜合設施的一部分，公司於2014年收購了Hammond Reef項目50%的股份，並於2018年收購了尚未擁有的剩餘50%，從而使Agnico Eagle獲得了該項目的100%所有權。該物業佔地約32,070公頃，位於安大略省西北部，距離桑德貝以西約260公里。從位於西南方約30公里處的阿提科坎鎮可通過二級碎石路到達該房產。

哈蒙德礁金礦是一個高噸位、低品位的金礦，主要賦存於可變剪切和蝕變的花崗巖類巖石中。金礦化通常與細粒黃鐵礦礦化有關，這種礦化往往與充填各種綠泥石、方解石和石英組合的裂縫、細脈和礦脈有關。

於2020年1月，本公司以1,200萬美元向Kinross Gold Corporation收購了Hammond Reef項目2%的冶煉廠淨特許權使用費(“NSR”)。該房產仍需繳納2%的NSR，由Osisko特許權使用費持有。

截至2023年12月31日，哈蒙德礁礦藏已探明和可能的礦產儲量約為330萬盎司。

澳大利亞--福斯特維爾煤礦

福斯特維爾礦位於澳大利亞維多利亞州本迪戈市東北約20公里，墨爾本以北130公里處。作為合併的結果，公司於2022年2月8日獲得了Fosterville礦的100%權益，根據目前的礦山計劃，預計到2033年該礦將投入生產。

該礦位於基礎設施發達的地區，可以通過鋪設的道路到達。通往地下工作場所的通道有兩個，分別位於埃爾斯米爾和獵鷹露天礦坑。地下采礦是使用常規車隊進行的，包括巨型卡車、生產鑽機、裝載機、卡車和輔助設備。礦石在Fosterville磨礦廠加工，該廠的日生產能力為2,275噸。

福斯特維爾的房產面積約為1,400平方英尺。數公里的額外土地組合，以及多個棕地和綠地勘探目標，是公司正在進行的勘探工作的一個關鍵方面。

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截至2023年12月31日，Fosterville礦已探明和可能的礦產儲量約為170萬盎司。

墨西哥-皮諾斯阿爾託斯礦

2006年，該公司完成了對墨西哥北部Pinos Altos地產的收購，當時該地產已進入後期勘探階段。Pinos Altos礦於2009年11月實現商業生產，根據目前的採礦計劃，該礦預計將在2028年之前投產。Pinos Altos礦的豎井鑿井項目於2016年6月完成，2018年期間，該工地過渡到以地下采礦作業為主。

於2020年，本公司開始在位於Pinos Altos礦場西北約2公里處的Sinter礦進行地下及露天開採，並於2020年第三季度耗盡Creston Mascota的Bravo礦場，而殘餘金浸出將持續至2023年。

庫比羅衞星礦藏的初步生產預計將於2024年下半年進行。一旦投產，CuBiro預計將為Pinos Altos業務提供額外的生產靈活性。

在Reyna de Plata，1號礦坑的露天開採活動已於2022年第四季度完成，礦石生產按計劃開始。

來自Pinos Altos礦的礦石採用兩種工藝之一進行處理：高品位礦石的常規選礦工藝和低品位礦石的堆浸工藝。傳統的每天5,500噸的加工廠包括粉碎、磨礦、重力濃縮和攪拌浸出然後逆流傾倒的電路。

截至2023年12月31日，Pinos Altos礦已探明和可能的礦產儲量(包括衞星礦藏)約為50萬盎司。

墨西哥--La India礦

Agnico Eagle於2012年1月收購La India項目的100%權益，該項目位於Pinos Altos礦西北約70公里處，位於墨西哥北部索諾拉Hermosillo以東約200公里處。2014年2月實現商業化生產。採礦作業於2023年第四季度停止，目前堆積在堆浸墊上的礦石的加工活動預計將持續到2024年。

截至2023年12月31日，La India礦已探明和可能的礦產儲量(包括衞星礦藏)已全部開採，預計剩餘黃金將從目前堆積在堆浸墊上的礦石中生產出來。

關鍵性能驅動因素

關於未來財務業績驅動因素的詳細信息，將在本MD&A的展望部分討論。

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金、銀、鋅、銅的現貨價格

黃金(每盎司1美元)

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2023年，每盎司黃金的平均市場價格比2022年高出7.8%。該公司2023年每盎司黃金的平均實現價格比2022年高出8.3%。

白銀(每盎司$)

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目錄表

2023年，每盎司白銀的平均市場價格比2022年高出7.5%。該公司2023年每盎司白銀的平均實現價格比2022年高出9.7%。

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Agnico Eagle的鋅平均實現價格同比下降21.5%，銅平均實現價格同比上升1.9%。

副產品金屬主要在LaRonde複合體(銀、鋅和銅)和Pinos Altos礦(銀)生產。副產品(主要是銀、鋅和銅)收入淨額在計算每盎司副產品黃金的現金總成本和每盎司副產品黃金的全部維持成本時被視為生產成本的減少。

生產量和成本

生產量的變化對公司的財務業績有直接影響。2023年應付黃金產量為3,439,654盎司，較2022年的3,135,007盎司增長9.7%。這一增長主要是由於在2023年3月31日完成Yamana交易後，加拿大Malartic綜合設施的產量做出了貢獻，以及Meadowbank綜合設施以及Macassa、Detour Lake和Kittila礦的產量增加。福斯特維爾金礦和拉隆德綜合體的黃金產量減少，部分抵消了黃金產量的整體增長。

詳細討論了生產成本。經營成果下面的部分。

外匯匯率(與美元的比率)

加元、澳元、歐元和墨西哥比索相對於美元的匯率是該公司的一個重要財務驅動因素，原因如下：

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目錄表

該公司通過使用貨幣套期保值策略減少了部分外匯風險。

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平均而言，與2022年相比，2023年加元和澳元相對於美元走弱，減少了以當地貨幣計價的成本(出於報告目的換算為美元)。與2022年相比，2023年歐元和墨西哥比索相對於美元走強，在報告時以當地貨幣換算成美元的成本增加。

經營成果

2023年3月31日，Agnico Eagle完成了Yamana交易。因此，自那時起，加拿大馬拉蒂克綜合體100%權益的貢獻已包括在截至2023年12月31日的年度綜合收益表中，而比較期間則反映了之前持有的加拿大馬拉蒂克綜合體50%權益。

2022年2月8日，Agnico Eagle完成與柯克蘭湖黃金有限公司(簡稱柯克蘭)的合併。因此，比較期間包括的德圖爾湖、馬卡薩和福斯特維爾礦的貢獻僅包括2022年2月8日的結果。

Agnico Eagle公佈2023年淨收入為19.413億美元，合每股3.97美元，而2022年淨收入為6.702億美元，合每股1.53美元，2021年淨收入為5.619億美元，合每股2.31美元。Agnico Eagle公佈調整後淨收入⁽ⁱ⁾10.959億美元，或每股2.24美元⁽ⁱ⁾，而2022年調整後淨收入為10.36億美元，或每股2.29美元，2021年調整後淨收入為6.08億美元，或每股2.49美元。2023年，營業利潤率^(Ii)從2022年的30.978億美元增加到36.936億美元。2021年，營業利潤率為20.965億美元。

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目錄表

採礦業務收入

採礦業務收入（扣除銷售成本）由二零二二年的57. 412億美元增加8. 857億美元或15. 4%至二零二三年的66. 269億美元，主要由於黃金銷售量增加6. 8%^(Iii)更高的黃金價格。在Yamana交易後，加拿大馬拉蒂克礦、Meadowbank礦和Macassa礦的黃金銷售量增加，部分被Fosterville礦、LaRonde礦和Meliadine礦的銷售量減少所抵消。2021年，採礦業務收入為38. 696億元。

貴金屬（黃金及白銀）銷售額佔二零二三年採礦業務收入的99. 6%，與二零二二年的99. 5%相若。貴金屬（黃金及白銀）銷售額佔二零二一年收入的99. 0%。

下表載列按金屬劃分的採礦業務收入、應付產量及銷售量：

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與2022年相比，2023年來自黃金的收入(扣除銷售成本)增加了8.839億美元，增幅為15.6%，主要原因是金價上漲和黃金銷售量增加^(Iii)這是由於在Yamana交易、Meadowbank綜合設施和Macassa礦之後，加拿大Malartic複合體的黃金銷售量增加，但被Fosterville、LaRonde和Meliadine礦的銷售量下降部分抵消。與2022年的1,797美元相比，公司2023年的黃金平均實現價格上漲了8.3%，達到1,946美元；與2022年的3,148,593盎司相比，2023年的黃金銷售量增長了6.9%，達到3,364,132盎司。

2023年來自白銀的收入(扣除銷售成本)較2022年增加830萬美元或15.1%，主要是由於期內白銀平均變現價格上升9.7%所致。來自鋅的收入(扣除銷售成本後)於2023年較2022年減少4.7百萬美元或49.6%，主要是由於期內鋅的實際價格下降21.5%。扣除銷售成本後的銅收入於2023年較2022年減少1.8百萬美元或8.9%，主要由於期內銅噸銷售量減少9.8%所致。

備註：

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目錄表

生產成本

生產成本從2022年的26.433億美元增加到2023年的29.333億美元，主要是由於Yamana交易後加拿大Malartic複合體的貢獻，2023年確認Yamana交易對庫存的公允價值調整，以及Meadowbank複合體和Meliadine、La India和Macassa礦的生產成本上升。這些增長被Fosterville和Detour Lake礦的生產成本降低部分抵消，這主要是由於在2022年的比較期間對這些礦的庫存進行了公允價值調整。2021年的生產成本為17.731億美元。

下表載列按礦場劃分的生產成本：

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注：

2023年，LaRonde礦的生產成本為2.18億美元，比2022年的2.134億美元增長了2.2%。增加的主要原因是與補充地面支助活動有關的地下維護費用增加，但因期間加元兑美元走弱而部分抵消。2023年，LaRonde礦平均每天加工4112噸礦石，而2022年平均每天加工4575噸礦石。每噸生產成本由2022年的166加元上升至2023年的196加元，主要是由於地下礦山的開發速度較低、東部礦山的地面輔助支持需求增加以及修訂的地震規程導致處理的噸減少，但這部分被較低的碾磨成本所抵消。每噸礦砂成本⁽ⁱ⁾由於產量下降和生產成本上升，2023年增加到201加元，而2022年為162加元。

注：

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目錄表

LZ5礦於2023年的生產成本為8160萬美元，較2022年的7210萬美元上升13.2%，主要是由於地下采礦及維護成本上升，部分抵銷了期間間加元兑美元走弱的影響。2023年，LZ5礦平均每天處理3170噸礦石，而2022年平均每天處理3140噸礦石。2023年，每噸生產成本從2022年的82加元增加到95加元，主要原因是如上所述生產成本上升。2023年，每噸礦場成本增至91加元，而2022年為81加元，主要原因是生產成本上升。

2023年，加拿大馬拉蒂克綜合體的可歸屬生產成本為4.658億美元，較2022年2.357億美元的生產成本增長97.6%。這一增長主要是由於Yamana交易導致的不同時期所有權百分比變化的影響，以及確認Yamana交易產生的庫存的公允價值調整和庫存消耗的影響，但被不同時期加元相對於美元的疲軟部分抵消。2023年期間，加拿大馬拉提克綜合體100%平均每天處理53,685噸礦石，而2022年每天處理53,534噸礦石。每噸生產成本從2022年的31加元增加到2023年的36加元，主要是由於Yamana交易和庫存消耗對庫存的公允價值調整。2023年，礦場每噸成本從2022年的35加元增至39加元，這主要是由於庫存的消耗。

Goldex礦於2023年的生產成本為112.0百萬美元，較2022年的1.038億美元上升7.9%，主要是由於地下采礦及維護成本上升，但因期間間加元兑美元走弱而部分抵銷。2023年期間，Goldex礦平均每天處理7,910噸礦石，而2022年期間每天處理8,055噸礦石。每噸生產成本從2022年的46加元增加到2023年的52加元，主要是由於生產成本上升和產能下降。由於上述每噸生產成本增加的相同原因，2023年每噸礦場成本增至53加元，而2022年為47加元。

Meliadine礦於2023年的生產成本為3.437億美元，較2022年的生產成本318.1百萬美元增加8.0%，主要原因是採礦、磨礦及物流成本上升及存貨出售的時間安排，但因資本化遞延剝離成本增加及期間加元兑美元走弱而部分抵銷。2023年，Meliadine礦平均每天加工5255噸礦石，而2022年平均每天加工4814噸礦石。每噸生產成本從2022年的232加元增加到2023年的241加元，這主要是由於生產成本上升，但部分被更高的產能所抵消。由於上述每噸生產成本增加的相同原因，2023年每噸礦場成本增至249加元，而2022年為234加元。

Meadowbank綜合設施的生產成本於2023年為5.24億美元，較2022年的4.427億美元增加18.4%，主要是由於磨礦和採礦成本增加，但部分被資本化遞延剝離成本增加、存貨出售時間以及期間加元兑美元走弱所抵銷。2023年期間，Meadowbank綜合設施平均每天處理10,529噸礦石，而2022年期間平均每天處理10,244噸礦石。每噸生產成本從2022年的154加元增加到2023年的183加元，這主要是由於生產成本上升，但產量的增加部分抵消了這一影響。由於上述每噸生產成本增加的相同原因，2023年每噸礦場成本增至179加元，而2022年為157加元。

公司於2021年2月2日完成對之前擁有希望灣項目的TMAC的收購。由於2021年第四季度發生了大量的新冠肺炎事件，公司將現場的所有活動減少到只提供基本服務。2022年和2023年，生產活動仍處於暫停狀態，主要重點是加快勘探和評估潛在更大的生產情景。

Kittila礦於2023年的生產成本為2.059億美元，較2022年2.107億美元的生產成本減少2.3%，主要是由於出售庫存的時機所致，但地下維護成本上升部分抵銷了這一影響。2023年期間，Kittila礦平均每天處理5,353噸礦石，而2022年期間平均每天處理5,274噸礦石。2023年每噸生產成本從2022年的103歐元降至98歐元，這主要是因為2023年生產成本較低，產能較高。由於上述每噸生產成本下降的相同原因，2023年每噸礦場成本從2022年的101歐元降至99歐元。

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目錄表

Detour Lake礦於2023年的生產成本為4.535億美元，較2022年的生產成本4.897億美元減少7.4%，主要是由於於2022年確認對存貨的公允價值調整，以及期間加元兑美元走弱，但部分被採礦成本上升所抵銷。2023年，德圖湖礦平均每天處理69,685噸礦石，而2022年平均每天處理69,667噸礦石。與2022年相比，每噸生產成本從28加元降至24加元，原因與上文所述的2023年生產成本下降和產能增加的原因相同。2023年，礦場每噸成本從2022年的25加元增至26加元，主要是由於期內移動設備和備件的維護成本上升，但產量增加部分抵消了這一成本。作為合併的結果，公司於2022年2月8日收購了Detour Lake礦。

Macassa礦於2023年的生產成本為1.55億美元，較2022年的生產成本1.298億美元增加19.5%，主要是由於投入價格上升及業務量增加導致採礦成本上升，但因期間加元兑美元走弱而部分抵銷。2023年期間，Macassa礦平均每天處理1211噸礦石，而2022年期間每天處理856噸礦石。每噸生產成本從2022年的602加元降至475加元，主要是由於產能增加，但生產成本的增加部分抵消了這一影響。由於上述每噸生產成本下降的相同原因，2023年每噸礦場成本降至503加元，而2022年為577加元。作為合併的結果，公司於2022年2月8日收購了Macassa礦。

Fosterville礦的生產成本於2023年為1.313億美元，較2022年的2.046億美元下降35.8%，主要是由於於2022年確認了對存貨的公允價值調整，而在2023年沒有可比較的因素，以及澳元兑美元在兩個期間之間走弱。2023年，福斯特維爾礦平均每天加工1,784噸礦石，而2022年平均每天加工1,602噸礦石。每噸生產成本從2022年的561澳元降至304澳元，主要原因是產能增加和生產成本降低。由於上述每噸生產成本下降的相同原因，2023年每噸礦場成本降至301澳元，而2022年為356澳元。作為合併的結果，公司於2022年2月8日收購了福斯特維爾礦。

Pinos Altos礦的生產成本於2023年為1.459億美元，較2022年的1.445億美元增加1.0%，主要由於加工成本上升及期間墨西哥比索兑美元匯率走強。2023年，Pinos Altos礦平均每天加工4537噸礦石，而2022年平均每天加工4137噸礦石。2023年，每噸生產成本從2022年的96美元降至88美元，這主要是由於產能增加。由於上述每噸生產成本下降的相同原因，2023年每噸礦場成本從2022年的94美元降至88美元。

在Creston Mascota礦，2023年、2022年和2021年的黃金產量是殘餘浸出的結果。堆浸上沒有堆積額外的礦石，因此在2023年、2022年和2021年沒有報告每噸生產成本或每噸礦場成本。

La India礦於2023年的生產成本為9650萬美元，較2022年7620萬美元的生產成本增加26.6%，主要是由於存貨出售的時機及墨西哥比索兑美元在兩期之間走強所致。2023年，La India礦平均每天處理8247噸礦石，而2022年期間平均每天處理13978噸礦石。2023年，La India礦在浸出臺上堆放了約300萬噸礦石，而2022年堆放的礦石約為510萬噸。堆積礦石噸數減少的主要原因是El Realito礦坑的採礦活動停止。2023年，每噸生產成本和每噸礦場成本從2022年的15美元增加到32美元，這主要是由於堆積在堆浸墊上的礦石噸減少所致。由於上述每噸生產成本增加的相同原因，2023年每噸礦場成本增至32美元，而2022年為16美元。

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目錄表

2023年按類別劃分的總生產成本

每盎司生產成本，即公司所有生產礦山的加權平均成本，從2022年的843美元增加到2023年的853美元，比2021年的861美元有所下降。按副產品計算的每盎司現金總成本從2022年的793美元增加到2023年的865美元。2021年，在副產品的基礎上，每盎司的總現金成本為770美元。在聯產的基礎上，每盎司的總現金成本從2022年的825美元增加到2023年的893美元。2021年，在聯產的基礎上，每盎司的總現金成本為829美元。以下是對公司每一項採礦業務的每盎司生產成本和每盎司總現金成本變化的分析。

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目錄表

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目錄表

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勘探與企業發展

勘探和企業開發支出從2022年的2.711億美元下降到2023年的2.158億美元，降幅為20.4%。2021年，勘探和企業開發支出為1.525億美元。

公司2023年重要的勘探和企業發展活動摘要如下：

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目錄表

下表列出了按地區劃分的勘探費用和公司開發總費用：

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物業、廠房及礦山開發攤銷

2023年，房地產、工廠和礦山開發費用的攤銷增加到14.918億美元，而2022年和2021年分別為10.947億美元和7.381億美元。2023年至2022年期間房地產、工廠和礦山開發的攤銷增加，主要是由於Yamana交易後加拿大Malartic Complex的攤銷增加，以及Meadowbank Complex和Macassa、Meliadine和Fosterville礦的攤銷增加。

一般和行政費用

一般和行政費用從2022年的2.209億美元下降到2023年的2.085億美元，主要是由於合併的非經常性成本。2021年，一般和行政費用為1.42億美元。

融資成本

2023年，融資成本增至1.301億美元，而2022年和2021年分別為8290萬美元和9200萬美元。2023年至2022年期間的增長主要是由於6.00億美元定期貸款安排產生的利息、本公司填海準備金的增加水平以及本公司循環信貸安排的提款產生的額外利息。這些提款是為了為Yamana交易提供資金。該等因素導致的增長部分被本公司有擔保的優先無抵押票據(“票據”)的利息開支減少所抵銷，因為2016年A系列票據的1,000萬美元已於2023年6月償還。

二零二二年至二零二一年的減幅主要是由於二零一零年C系列債券的一億二千五百萬元已於二零二二年四月償還，而二零一二年A系列債券的一億元已於二零二二年七月償還，故債券的利息開支減少。截至2023年12月31日，債券的未償還本金總額為12.5億美元，截至2022年12月31日，未償還本金總額為13.5億美元。

下表列出了財務和成本的組成部分：

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有關本公司12億美元無抵押循環銀行信貸安排、定期貸款安排及上文提及的票據的詳情，請參閲綜合年度財務報表附註14。

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目錄表

衍生金融工具

2023年衍生金融工具的收益為6840萬美元，而2022年衍生金融工具的虧損為9070萬美元，2021年的虧損為1110萬美元。2023年至2022年期間的變化主要是由於2023年外匯和燃料對衝的未實現收益為1.129億美元，而2022年外匯和燃料對衝的未實現虧損為5960萬美元，部分被期間之間外匯和燃料對衝的已實現虧損增加1130萬美元所抵消。

減值損失

於2023年12月31日，本公司已完成商譽減值測試及對本公司現金產生單位潛在減值指標的審核。該公司確定了公司Pinos Altos礦的潛在減值指標。由於確認了這些指標，本公司估計了該CGU的可收回金額，並計算出可收回金額低於賬面金額。該公司確認房地產、工廠和礦山開發減值虧損1.12億美元(税後淨額7340萬美元)。本公司已完成商譽減值測試，並計算出Macassa CGU的可收回金額少於賬面金額。已確認Macassa CGU減值虧損675,000,000美元(税後淨額59,000,000美元)，其中42，09,000美元按商譽確認，254,100,000美元(税後淨額)按物業、廠房及礦山開發成本確認。

於2022年12月31日，本公司已完成商譽減值測試及對本公司現金增值税潛在減值指標的審核。該公司確定了公司的La India礦的潛在減值指標。由於確認了這些指標，本公司估計了該CGU的可收回金額，並得出結論，賬面金額超過了其可收回金額。該公司在La India礦記錄的減值為5500萬美元(税後淨額為5270萬美元)。

截至2021年12月31日，本公司完成了對潛在減值指標的審查，未發現任何減值指標。

管理層對可收回金額的估計受到風險和不確定性的影響。因此，可能發生的變化可能會影響本公司長期資產和商譽的可回收性。這可能會對公司未來的財務業績產生實質性影響。

有關減值損失的進一步詳情，請參閲年度綜合財務報表附註24。

外幣換算（收益）損失

公司的經營業績和現金流受到美元與加拿大元、澳元、歐元和墨西哥比索之間匯率變化的重大影響，因為公司的所有收入都是以美元賺取的，而其很大一部分運營和資本成本是以這些其他貨幣產生的。在2023年1月1日至2023年12月31日期間，加拿大銀行報告的1美元兑1.00加元的每日收盤匯率在1.31加元至1.39加元之間波動，澳大利亞儲備銀行報告的1.40澳元至1.59澳元之間波動，歐洲央行報告的0.89歐元至0.96歐元之間波動，墨西哥中央銀行報告的16.69墨西哥比索至19.49墨西哥比索之間波動。

2023年錄得30萬美元的外幣折算收益，而2022年的收益為1610萬美元，2021年為虧損570萬美元。平均而言，2023年，美元相對於加元和澳元走強，但相對於歐元和墨西哥比索走弱。截至2023年12月31日，與2022年12月31日相比，美元相對於加拿大元、澳元、歐元和墨西哥比索走弱。2023年的淨外幣換算收益主要是由於本公司以外幣計價的淨貨幣負債在不同時期之間的換算影響。

其他費用

在截至2023年12月31日的一年中，其他支出從截至2022年12月31日的1.413億美元減少到6630萬美元，主要是由於與2022年合併相關的非經常性遣散費和收購成本。在截至2021年12月31日的一年中，其他支出達2230萬美元，其中包括出售某些非戰略勘探資產的收益。

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目錄表

收入和礦業税

2023年，公司記錄的所得税和採礦税支出為4.178億美元，扣除所得税和採礦税前的收入為23.591億美元，實際税率為17.7%。2022年，公司記錄的所得税和礦業税支出為4.452億美元，扣除所得税和礦業税前的收入為11.154億美元，實際税率為39.9%。公司2023年的有效税率低於26.0%的適用法定税率，這是因為收購Yamana在其加拿大資產的權益產生的非應税會計收益。由於採礦税的影響，公司2022年的有效税率高於適用的法定税率26.0%。2021年，公司記錄的所得税和採礦税支出為3.708億美元，未計收入和採礦税收入為9.327億美元，實際税率為39.8%。

資產負債表回顧

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截至2023年12月31日的總資產為287億美元，較2022年12月31日的235億美元增長22.1%，即52億美元。該公司的總資產主要由非流動資產組成，如房地產、工廠和礦山開發以及商譽。

2023年12月31日的總負債為93億美元，與2022年12月31日的73億美元的總負債相比，增加了27.7%，即20億美元。該公司的總負債主要由非流動負債組成，如遞延收入和採礦税負債、長期債務和回收準備。

與2022年12月31日的總資產和總負債相比，2023年12月31日的總資產和總負債都有所增加，這主要是由於作為Yamana交易的一部分獲得的資產和承擔的債務。

2022年12月31日的總資產和總負債比2021年12月31日的總資產和總負債有所增加，這主要是由於作為2022年合併的一部分而收購的資產和承擔的負債。

雖然本公司偶爾訂立合約以限制因副產品金屬價格下跌、外幣成本(包括資本開支)及投入成本增加而帶來的風險，但該等合約可作為潛在風險的經濟對衝，並非為投機目的而持有。Agnico Eagle不使用複雜的衍生品合約來對衝風險敞口。在截至2023年12月31日的年度內，該公司增加了貨幣和柴油對衝頭寸，以減輕價格上漲對其關鍵投入成本的影響。截至2023年12月31日，該公司擁有涉及2024年和2025年預期支出33.247億美元(2022年12月31日至29.079億美元)的未償還貨幣衍生品合同，以及涉及1500萬加侖取暖油(2022年12月31日至1900萬美元)的柴油衍生品合同。

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目錄表

流動性與資本資源

截至2023年12月31日，公司的現金和現金等價物總額為3.386億美元，而截至2022年12月31日的現金和現金等價物為6.586億美元。公司的政策是將多餘的現金投資於公司認為是高流動性、高信用質量的投資，以降低與這些投資相關的風險。在購買時剩餘期限超過三個月但不到一年的此類投資被歸類為短期投資。購買時剩餘期限少於三個月的投資被歸類為現金等價物。該公司關於其持有的債券期限的決定是基於現金流要求、回報率和各種其他因素。

截至2023年12月31日，營運資本(流動資產減去流動負債)從截至2022年12月31日的12.336億美元減少至11.431億美元，主要原因是現金和現金等價物減少3.2億美元，應付税金增加7700萬美元，應付賬款和應計負債增加7790萬美元，但被庫存增加2.099億美元、衍生金融工具資產公允價值(扣除衍生金融工具負債淨額)增加112.9美元和其他流動資產增加8700萬美元部分抵消。

受各種風險和不確定性的制約，包括本MD&A和公司AIF中設定的風險和不確定性，公司相信它將從運營中產生足夠的現金流，並擁有足夠的現金和債務安排，為其當前的運營、營運資本要求、合同義務、債務到期日、計劃的資本支出和勘探計劃提供資金。雖然本公司相信其資本資源將足以履行其所有強制性及酌情承擔，但如未來出現意外財務情況，本公司可選擇減少若干酌情開支承擔，包括若干資本開支及勘探及企業發展開支。看見“風險概況在這份MD&A中，瞭解更多細節。

經營活動

2023年，經營活動提供的現金增加了5.049億美元，達到26.016億美元，而2022年為20.966億美元。經營活動提供的現金增加，主要是由於黃金銷售量增加6.8%，勘探及企業發展及其他開支減少，但因生產成本上升及期間間營運資金流動不太有利而部分抵銷。經營活動於2022年提供的現金為20.966億美元，較2021年的13.453億美元增加7.513億美元，主要是由於黃金銷售量增加51.3%及營運資金流動更為有利所致。生產成本以及勘探和公司開發費用的增加部分抵消了這一增長。

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目錄表

投資活動

用於投資活動的現金從2022年的7.105億美元增加到2023年的27.608億美元。期間投資活動中使用的現金增加，主要是由於公司在Yamana交易中支付的現金淨對價為10.06億美元，2022年因合併而獲得的非經常性現金為8.387億美元，資本支出增加1.159億美元，以及購買股權證券和下文討論的其他投資增加5730萬美元。2021年，用於投資活動的現金為12.64億美元，其中包括與收購TMAC和希望灣特許權使用費相關的3.409億美元非經常性現金支付，以及8.97億美元的資本支出。

2023年，該公司在項目和持續資本支出方面的現金投資為16.541億美元，而2022年為15.382億美元。2023年的資本支出包括Detour Lake礦4.227億美元，加拿大Malartic礦2.632億美元，Meliadine礦1.91億美元，Macassa礦1.463億美元，Meadowbank礦1.281億美元，LaRonde礦1.229億美元，Fosterville礦8740萬美元，Goldex礦8700萬美元，Kittila礦8230萬美元，Pinos Altos礦3650萬美元，Laronde第5區礦3890萬美元，La India礦30萬美元，以及4760萬美元用於該公司的其他項目。2023年至2022年期間資本支出增加1.159億美元，主要是由於在Yamana交易後加拿大Malartic綜合設施和Meliadine礦的額外資本支出。

2023年，該公司購買了1.047億美元的股權證券和其他投資，而2022年和2021年分別為4740萬美元和3990萬美元。該公司對股權證券的投資主要包括對採礦業實體普通股的投資。

2021年4月27日，Orla礦業有限公司(“Orla”)根據Orla與本公司於2019年12月18日簽訂的貸款協議，完成了1,600萬美元的提款。貸款協議涉及一項為期5年的信貸安排，為Orla提供本金總額為1.25億美元的融資，其中該公司的融資承諾總額為4000萬美元。2022年4月29日，奧拉全額償還了貸款。截至2023年12月31日，公司擁有27,602,589股Orla普通股和10,400,000股購買Orla普通股的認股權證，在非攤薄基礎上約佔已發行和已發行普通股的8.78%，在部分攤薄基礎上佔已發行和已發行普通股的11.70%。

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目錄表

融資活動

與2022年的9.149億美元相比，2023年用於融資活動的現金減少到1.64億美元，這主要是因為從定期貸款工具收到的5.99億美元的淨收益用於償還Yamana交易後的部分循環信貸安排，優先票據償還減少了1.25億美元，期間普通股回購減少了6300萬美元，部分被支付的股息增加3030萬美元所抵消。2021年，用於融資活動的現金為2.972億美元。

該公司在2023年發行了普通股，淨收益為7030萬美元，而2022年為6210萬美元，這可歸因於員工股票期權計劃的行使、激勵性股票購買計劃和股息再投資計劃下的發行。2021年，發行普通股的淨收益為4010萬美元。

2022年4月28日，公司獲得多倫多證券交易所批准成立NCIB。2023年5月2日，公司獲得多倫多證券交易所的批准，續簽其NCIB，據此，公司可以購買最多5.0億美元的普通股，但不得超過其已發行和已發行普通股的5%。根據NCIB，公司可在2023年5月4日至2024年5月3日期間，酌情在公開市場購買該等普通股以供註銷。

在截至2023年12月31日的年度內，本公司根據NCIB以47.74美元的平均價格回購了100,000股普通股，價格為480萬美元。在截至2022年12月31日的年度內，本公司根據NCIB以平均44.53美元的價格以6,990萬美元回購了1,569,620股普通股。

2023年，公司宣佈每股派息1.60美元，支付現金股息6.386億美元，而2022年宣佈的股息為每股1.60美元，支付的現金股息為6.083億美元。2021年，公司宣佈每股派息1.40美元，支付現金股息2.752億美元。Agnico Eagle自1983年以來每年都宣佈現金股息。雖然本公司預期將繼續派發股息，但未來派息將由董事會酌情決定，並將受收入、財務狀況及資本要求等因素影響。

2023年4月20日，本公司與一批金融機構簽訂了一項信貸協議，提供6.00億美元的定期貸款安排。本公司於2023年4月28日提取了定期貸款安排的全部金額。定期貸款工具到期，其下的所有債務將於2025年4月21日到期並支付。2024年2月12日，定期貸款安排進行了修訂，以與公司的新信貸安排保持一致。

2021年12月22日，該公司修訂了其舊信貸安排，以提高定價，將未承諾手風琴功能從3.0億美元增加到6.0億美元，並將到期日從2023年6月22日延長至2026年12月22日。於2023年6月30日，本公司進一步修訂舊信貸安排，將基準利率由LIBOR更新至SOFR及加拿大隔夜回購利率平均值(“CORA”)。2023年，公司從舊信貸安排中提取並償還了總計13億美元。償還的部分資金來自從定期貸款貸款中提取的6.0億美元。2022年，本公司從舊信貸安排中提取並償還了1.00億美元，主要是為了滿足運營需求。截至2023年12月31日，本公司在舊信貸安排項下的未償還餘額為零。信貸安排的可用性因截至2023年12月31日的未償還信用證110萬美元而減少，導致11.989億美元可用於未來的提款。

2024年2月12日，該公司用新信貸安排取代了其12億美元的無擔保循環信貸安排。新信貸安排以美元透過SOFR和基本利率墊款提供，或以加元透過Corra和最優惠利率墊款提供，定價為適用利率外加0.00%至2.00%的保證金。新信貸安排還規定簽發信用證，按適用利率外加0.60%至2.00%的保證金定價。新信貸安排下的貸款人每人獲支付一筆備用費用，利率由新信貸安排未支取部分的0.09%至0.25%不等。在每種情況下，適用的保證金或備用費用根據公司的信用評級而有所不同。本公司的附屬公司無須為支付及履行新信貸安排下的債務提供擔保，但如果本公司的任何現有債務受益於擔保而本公司不再維持投資級信用評級，或本公司因借入款項而產生新的債務並從其任何附屬公司提供該等新債務的擔保，則本公司必須由其若干附屬公司提供擔保。信貸安排包含限制本公司及其重要附屬公司的某些行動的慣例契諾，以及借款人與本公司的信用狀況有關的慣例違約事件。該公司還被要求將淨債務與資本總額的比率保持在指定的最高值以下。

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自2022年9月20日起，本公司修訂了與一家金融機構的未承諾信用證融資(經修訂，即“第一信用證融資”)的信貸協議，將可用金額增加到4.0億加元。第一筆信用證貸款可用於支持本公司或其附屬公司的回收義務或非財務或履約義務。截至2023年12月31日，第一筆信用證貸款項下未提取的面值信用證總額為3.007億美元。

自2021年9月16日起，該公司修訂了其未承諾備用信用證安排(經修訂，即“第二信用證安排”)，將可用金額增加到2億加元。本公司在第二筆信用證貸款下的支付和履行義務由加拿大出口發展局為貸款人出具的賬户履約安全擔保提供支持。本公司可使用第二筆LC貸款，以支持本公司、其附屬公司或本公司直接或間接擁有權益的任何實體的填海義務，或本公司、其附屬公司或本公司擁有直接或間接權益的任何實體的履約義務(借款債務除外)，但與填海義務並無直接關係。截至2023年12月31日，第二筆信用證貸款項下未提取的面值信用證總額為零。

自2023年5月25日起，公司修改了與一家金融機構的未承諾備用信用證融資(“第三信用證融資”)，將可用金額增加到2億加元。根據第三項信貸安排發出的信用證可用於支持本公司或其附屬公司的回收責任或非財務或履約責任；但附屬擔保已因訂立新信貸安排而解除。截至2023年12月31日，第三期信用證貸款項下的未提取面值信用證總額為7,010萬美元。

2021年10月，本公司與一家金融機構簽訂了一項7,500萬美元的未承諾備用信用證融資(“第四信用證融資”)。根據第四期信用證出具的信用證可用於支持本公司或其附屬公司的回收義務或非財務或履約義務。截至2023年12月31日，第四期信用證貸款項下的未提取面值信用證總額為7,070萬美元。

2022年1月，本公司與一家金融機構簽訂了一項金額為1,000萬加元的備用信用證融資(“第五信用證融資”，並與第一信用證融資、第二信用證融資、第三信用證融資和第四信用證融資一起，稱為“LC融資”)。於2022年2月收購Kirkland後，本公司與該金融機構取得一項備用信用證融資，為Kirkland附屬公司額外提供12000萬加元的未承諾信用證融資。自2022年9月起，修訂和重述的備用貸款函合併了這些貸款，修訂和重述的貸款項下的可用金額增加到3.2億加元。根據第五期融資機制簽發的信用證可用於支持本公司或其附屬公司的回收義務或非財務或履約義務。截至2023年12月31日，第五批立法會貸款項下的未提取面值信用證總額為2.162億美元。

除第二筆信用證貸款外，本公司在每個信用證貸款項下的責任均由其若干附屬公司擔保。與本公司簽訂新信貸安排有關，這些附屬擔保已獲解除。

於2022年2月，在收購Kirkland後，本公司與一家金融機構取得一項備用保函融資(“擔保融資”)，提供2,500萬美元的未承諾保函融資。根據擔保機制出具的擔保可用於支持本公司某些子公司的回收義務或非財務或履約義務。本公司在此擔保安排下的責任由其若干附屬公司擔保；然而，附屬擔保已因訂立新信貸安排而解除。截至2023年12月31日，該貸款項下的未提取面值擔保總額為1280萬美元。

截至2023年12月31日，本公司與三家公司簽訂了發行擔保債券的賠償協議，其中3.157億美元的擔保債券已根據這些協議發行。

於2023年12月31日，本公司遵守舊信貸融資、定期貸款融資、信用證融資、擔保融資及票據所載的所有契諾。

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目錄表

表外安排

本公司於2023年12月31日的表外安排包括環境及工地修復成本、客户信貸、政府撥款及其他一般企業用途的未償還信用證9.917億美元(見綜合年度財務報表附註27)。如果公司終止這些表外安排，公司的流動資金狀況(如下表所示)足以支付任何相關罰款或義務。

合同義務

Agnico Eagle截至2023年12月31日的合同義務如下：

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備註：

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2024年流動性及資本資源分析

本公司相信其擁有足夠的資本資源來履行其2024年的強制性支出承諾(包括上述合同義務)和可自由支配的支出承諾。下表列出了2024年的預期資本需求和資源：

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截至2023年12月31日，該公司相信它有足夠的資本資源來履行其承諾，其中包括3.488億美元的現金、現金等價物和短期投資，7.943億美元的營運資本(不包括現金、現金等價物和短期投資)，以及其舊信貸安排下的11989億美元可用信貸。於2024年2月12日，本公司以新信貸安排取代舊信貸安排(見“流動資金和資本資源--融資活動“)。此外，公司預計通過經營活動提供的現金為其承諾提供資金。

雖然公司相信其資本資源將足以滿足所有2024年的承諾(強制性和可自由支配的)，但如果未來出現意外的財務情況，公司可能會選擇減少某些可自由支配的支出承諾，其中包括某些資本支出以及勘探和企業發展費用。本公司相信，公司將繼續擁有充足的資本資源，以滿足其計劃中的發展和增長活動。

2023年4月7日，穆迪將該公司的信用評級展望從“穩定”上調至“正面”，同時確認了Baa2的信用評級。2023年6月20日，惠譽評級確認Agnico Eagle的信用評級為BBB+，展望穩定。這些投資級信用評級反映了公司強勁的業務和信用狀況，同時保持低槓桿率和保守的財務政策，並認識到公司的規模和規模以及在有利的礦業司法管轄區的運營所帶來的好處。

季度業績回顧

有關公司2023年和2022年季度財務和經營業績的詳細信息，請參閲“季度數據摘要“在這個MD&A中。

2023年第四季度與2022年第四季度

與2022年第四季度的13.847億美元相比，2023年第四季度扣除銷售成本後的採礦業務收入增長26.9%至17.566億美元，這主要是由於黃金銷售量增長10.9%和黃金平均實現價格在兩個時期之間增長14.7%。黃金銷售量上升是由於Yamana交易後加拿大Malartic複合體100%所有權水平的額外貢獻，以及Meadowbank Complex和Macassa礦的銷售量增加，但Fosterville礦和LaRonde複合體的黃金銷售量下降部分抵消了這一貢獻。

2023年第四季的生產成本較2022年第四季的6.669億美元增加16.6%至777.5百萬美元，主要是由於Yamana交易後擁有100%所有權的加拿大Malartic綜合設施的額外貢獻，以及Meadowbank綜合設施及Meliadine和Macassa礦的貢獻，但因期間加元及澳元相對美元走弱而部分抵銷。

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與2022年第四季度的7,090萬美元相比，2023年第四季度的勘探和企業開發支出下降35.1%至4600萬美元，主要是由於兩個時期之間Hope Bay和合並的Kirkland物業和Meadowbank Complex的支出減少所致。

物業、廠房及礦山開發的攤銷於2023年第四季度較2022年第四季度的2.857億美元增加37.0%至3.916億美元，主要是由於Yamana交易後100%所有權的加拿大Malartic Complex攤銷的額外貢獻，以及Meadowbank和LaRonde Complex以及Macassa、Meliadine和Fosterville礦的貢獻。

2023年第四季度扣除所得税和採礦税支出後淨虧損3.81億美元，而2022年第四季度扣除所得税和採礦税支出後淨收益為1.94億美元。2023年第四季度的淨虧損主要是由於同期的減值虧損7.87億美元(税後淨額6.674億美元)，而2022年第四季度的減值虧損為5500萬美元(税後淨額5200萬美元)。

2023年第四季度，經營活動提供的現金增加了91.3%，達到7.279億美元，而2022年第四季度為3.805億美元。經營活動提供的現金增加主要是由於在Yamana交易後，加拿大Malartic Complex以100%所有權水平出售黃金的額外貢獻。

2023年第四季度與2023年第三季度

2023年第四季度來自採礦業務的收入(扣除銷售成本)較2023年第三季度的16.424億美元增長7.0%至17.566億美元，這主要是由於黃金銷售量增長3.7%，以及兩個時期之間的黃金平均實現價格上漲2.8%。黃金銷售量增加是由於Detour Lake和Macassa礦以及Meadowbank Complex的銷售量增加，而Fosterville礦和LaRonde Complex的銷售量下降部分抵消了這一影響。

與2023年第三季度的7.594億美元相比，2023年第四季度的生產成本增加2.4%至7.775億美元，主要是由於加拿大馬拉蒂克和Meadowbank Complex以及Detour Lake和Macassa礦的生產成本上升，但LaRonde Complex的生產成本下降以及期間之間加元和澳元相對於美元的疲軟部分抵消了這一增長。

與2023年第三季度的6160萬美元相比，2023年第四季度的勘探和企業開發費用下降了25.3%，至4600萬美元。期間勘探和公司開發費用的減少主要是由於加拿大馬拉蒂克綜合體和希望灣項目的支出減少。

物業、廠房及礦山開發的攤銷於2023年第四季度下降5.6%至3.916億美元，而物業、廠房及礦山開發的攤銷於2023年第三季度為4.15億美元，主要是由於Detour Lake礦的攤銷較低所致，但此期間加拿大Malartic及LaRonde綜合設施的攤銷開支較高部分抵銷。

2023年第四季度扣除所得税和採礦税支出後淨虧損3.81億美元，而2023年第三季度扣除所得税和採礦税支出後淨收益為1.786億美元，為9270萬美元。2023年第四季度的淨虧損主要是由於減值虧損7.87億美元(税後淨額6.674億美元)。

2023年第四季度，經營活動提供的現金增加了45.0%，達到7.279億美元，而2023年第三季度為5.021億美元。經營活動提供的現金增加的主要原因是採礦業務收入增加了1.142億美元，期間之間的週轉資金流動更加有利。

展望

以下部分包含適用證券法所指的“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”。請參閲“關於前瞻性信息的投資者注意事項在本MD&A中，討論與此類陳述相關的假設和風險。

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2024年和2025年Outlook更新

預計2024年應付黃金產量在335至355萬盎司之間，2025年在340至360萬盎司之間，2026年在340至360萬盎司之間。

2023年業績與2023年展望的比較

黃金生產和成本

2023年全年應付黃金產量為3,439,654盎司，處於之前3,240,000至3,440,000盎司指導範圍的高端。2023年全年在副產品基礎上每盎司的總現金成本為865美元，處於先前指導範圍約840美元至890美元的中點。

資本支出和每盎司的綜合維持成本

2023年全年資本支出總額(包括持續資本)為16.009億美元，而之前的指引約為15.39億美元，其中包括資本化勘探。與先前指引相比，資本支出增加主要是由於Detour Lake礦以及LaRonde、Meadowbank和Canada Malartic綜合設施的額外支出，但Macassa和Kittila礦的資本支出減少部分抵消了這一增加。

2023年全年在副產品基礎上的每盎司總維持成本為1,179美元，在先前大約1,140美元至1,190美元的指導範圍內。

勘探與企業發展

此前對勘探和企業開發支出的指引為2.05億美元。根據在Detour Lake、Meliadine和Kittila礦以及Hope Bay項目取得的積極成果，董事會批准了3 200萬美元的補充勘探預算。2023年全年的勘探和企業開發費用為2.158億美元，低於更新後的先前指引約2.375億美元。

物業、廠房及礦山開發攤銷

2023年全年物業、廠房和礦山開發費用攤銷為14.918億美元，高於之前約13.6億美元至14.1億美元的指導範圍，主要是由於對Yamana交易收購資產的購買價格分配進行了調整。

一般和行政費用

2023年全年的一般和行政費用為2.085億美元，高於先前指引中約130.0至1.4億美元的範圍，這主要是由於股票薪酬的非現金重估所致。

運營展望

拉龍德綜合體

2023年，拉隆德複合體生產了306,648盎司黃金，每盎司現金總成本為911美元。2024年，該公司預計LaRonde煉油廠的產量將在28.5萬至30.5萬盎司之間，每盎司的總現金成本約為931美元。

拉隆德礦由東礦和西礦組成。這兩個礦場的採礦距離地表不到3公里，在那裏就地應力對開挖周圍的地面條件有影響。地震活動是地震作業的一個重要方面，一個巖石力學專家團隊一直在努力應對與地震相關的挑戰。公司的目標仍然是通過不斷改進緩解措施來應對地震風險，以保持安全的工作環境，同時保持合理的生產率。這些緩解措施包括不進入議定書、動態地面支持以及越來越多的遠離地面的操作。

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採礦順序的設計也是為了試圖將應力從礦體中推開，以降低地震風險。在拉隆德礦下部，採用橫向空場採礦法，結合一次-二次採場順序，幾乎完全解決了深部高應力條件。在一次-二次採場開採順序中，先開採一次採場，然後用膏體充填，留下二次採場作為臨時礦柱。一旦一次採場中的膏體充填固化，就開始開採二次採場。二次採場用廢石或石膏充填。

隨着礦山的深入，本公司改變了東礦的開採順序，試圖降低二次採場的應力水平，降低地震風險，促進長期運營的可持續性。拉榮德礦開採礦體主要採用縱橫向深孔空場採礦法。2023年，LaRonde礦過渡到“無礦柱”開採，並調整了開發計劃，以管理礦內的地震活動，導致採礦率低於前一年。此外，東礦斜坡道的設計也進行了調整，以進一步遠離地質構造。無底柱採礦與調整後的開發計劃相結合，導致採場開採週期較長，從而降低了採礦率。

LaRonde的11-3區在2023年第四季度繼續生產，採礦率約為每日950噸。預計11-3區將繼續為LaRonde礦的生產計劃增加額外的靈活性。

於2024年，本公司計劃評估新礦源投產的潛力，包括LZ5深部、埃裏森及邊緣地帶。

隨着該公司完成對CIL儲罐的升級，LZ5加工設施預計將進行維護和維護，直到2024年下半年。本公司預期於2024年下半年重啟LZ5選礦廠，以處理LZ5礦及Macassa的AK礦藏的礦石。計劃在停機期間對該設施的浸出罐進行大修。

加拿大馬拉蒂克綜合症

2023年，加拿大馬拉提克綜合體生產了603,955盎司黃金，每盎司現金總成本為824美元。2024年，該公司預計加拿大馬拉蒂克煉油廠的產量將在615,000至645,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為926美元。

加拿大馬拉提克礦坑的採礦活動一直在繼續，直到該礦坑按計劃於2023年上半年開採完畢。在加拿大馬拉提克礦坑耗盡後，開始了礦坑內尾礦處置的準備工作，預計將於2024年下半年完成。Barnat礦仍在運營，預計到2024年，生產將來自Barnat礦和奧德賽地下礦。

2023年第四季度，奧德賽項目繼續如期推進。在奧德賽南部，設計採礦率於2023年10月達到每日3,500噸，並持續到2023年第四季度。

推進主坡道仍然是奧德賽項目的發展重點。豎井鑿井活動持續至2024年第四季度，本公司仍預期於2027年完成豎井挖掘。

2023年第四季度，地面施工按計劃和預算進行，截至2023年12月31日，約65%的項目地面施工完成。預計到2025年，升降機將在102層(水面以下1050米)的臨時裝載站投入使用。膏體回填廠於2023年第四季度在4,000噸/日的設計產能之上運行，膏體廠二期的概念工程已啟動。在預計將於2027年完成的第二階段，膏體回填廠將擴大到約20,000噸/日的產能。

戈爾迪克斯礦

2023年，Goldex以每盎司820美元的現金成本生產了140,983盎司黃金。2024年，該公司預計Goldex礦將生產125,000至135,000盎司黃金，每盎司現金成本為871美元。

Goldex全年的運營表現穩健，2023年期間的年度提升噸達到創紀錄水平。

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Akasaba West項目仍按計劃和預算進行，用於加工Akasaba West礦石的Goldex磨坊的升級工作已於2023年第四季度完成。該項目的第一批礦石於2023年11月加工完成，預計將於2024年第一季度實現商業生產。

Meliadine礦

2023年，Meliadine礦生產了364,141盎司黃金，每盎司現金總成本為980美元。2024年，該公司預計Meliadine礦的產量將在360,000至380,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為960美元。

該加工廠在2023年第四季度和全年都處理了創紀錄的噸位。第二階段的工廠擴建預計將於2024年年中完成，加工率的提升預計將在2024年底將產能提高至每日6,000噸。2023年第四季度，由於Carbon in Leach大樓、發電廠和二次磨礦大樓正在進行機械管道和電氣工程，二期磨機擴建工作仍在繼續，該大樓現已完全封閉。

水線安裝正在進行中，預計將於2024年完成，以便在2025年夏天投入使用。

Meliadine二期擴建工程正在按計劃進行，預計2024年底和2026年的日產量將分別增加到6,000噸和6,250噸。

本公司先前提交了對Meliadine礦現有許可證的修訂，以包括泵、F區和Discovery礦藏的未來地下采礦和相關的鹹水管理基礎設施(“延長項目”)，並將允許Meliadine礦的礦山壽命在目前2032年的礦山壽命基礎上延長11年。

2023年第四季度，努納武特影響審查委員會(“NIRB”)提出了反對Meliadine擴建項目的建議，該項目還包括一個風力發電場項目。2023年12月，Agnico Eagle決定撤回對Meliadine礦擴建項目許可證的修改申請。已根據現有許可證(2014年批准)批准的擴建項目提案中的一些組成部分仍需添加到A類水許可證中，以支持目前的Meliadine開採計劃。為了避免Nirb的報告及其監管框架可能造成的進一步延誤，Agnico Eagle決定將這些組件單獨提交給Nunavut Water Board(NWB)。

Meadowbank Complex

Meadowbank綜合體在2023年實現了創紀錄的年產量，使磨機年產量增加了400,000噸以上。2023年，Meadowbank複合體生產了431,666盎司黃金，每盎司現金總成本為1,176美元。2024年，該公司預計Meadowbank複合體的產量將在480,000至500,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為1029美元。

儘管與馴鹿長時間遷徙和惡劣天氣條件有關的延誤，露天採礦作業在2023年第四季度繼續表現穩健。Amaruq的產量也繼續受益於對噸和品位的積極調整。

本公司已批准將該礦的Amaruq壽命延長至2028年(之前為2026年)，其中包括從地下增加採礦點、對IVR露天礦重新排序以及從正品位調節獲得額外盎司。

基提拉礦

2023年，Kittila以每盎司871美元的現金成本生產了234,402盎司黃金。2024年，該公司預計在Kittla礦生產220,000至240,000盎司黃金，每盎司現金成本為954美元。

在該礦，生產提升坡道於2023年12月完成，礦石100%通過豎井提升。

2023年，實施了幾項環境倡議，包括改善基蒂拉環境績效的脱氮工廠。

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目錄表

繞湖礦

2023年，德圖湖金礦以每盎司735美元的現金成本生產了67.7446盎司黃金。2024年，該公司預計Detour Lake礦的產量將在675,000至705,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為734美元。

2023年第三季度的一次暫時性變壓器故障影響了工廠的運營，但問題在第三季度得到解決，運營在9月底恢復到正常水平。2023年第四季度，鋼廠的平均日產量為72,000噸。

由於鋼廠優化項目的進展，本公司預計在2024年下半年達到並維持每天77,000噸的產能水平(相當於年化鋼廠產能28 Mtpa)。

2023年第四季度，尾礦管理區四期二室建設如期按預算完成。

計劃對230千伏主變進行升級，以提高礦井的電能質量。此外，此次升級將為未來潛在項目(如手推車輔助地雷運輸系統)的電力擴展做好現場準備。截至2023年12月31日，約70%的工程已完成，所有鉛項目已訂購完畢。與電能質量相關的升級預計將於2024年完成，與改善現場為未來擴建做好準備的升級預計將於2025年完成。

Macassa礦

2023年，Macassa礦以每盎司731美元的現金成本生產了228,535盎司黃金。2024年，該公司預計Macassa礦的產量將在265,000至285,000盎司之間，每盎司的現金總成本約為856美元。他説：

從2024年開始，Amalgamated Kirkland礦藏已被添加到採礦概況中，預計從2024年下半年開始，礦石將在LaRonde Complex的LZ5磨礦迴路用卡車運輸和加工。

2023年第四季度，地面風機圍護結構繼續按計劃施工。整體通風系統升級目前正按計劃在2024年第一季度完成，預計屆時兩臺風扇都將達到滿負荷。

Macassa礦利用地下充填鑽探活動取代了2023年171%的採礦枯竭，增加了總計115,000盎司黃金的淨礦產儲量。

福斯特維爾煤礦

2023年，福斯特維爾金礦以每盎司488美元的現金成本生產了277694盎司黃金。2024年，該公司預計福斯特維爾礦的產量將在200,000至220,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為698美元。

高品位天鵝區剩餘部分的品位調節對生產狀況產生了負面影響，預計2024年底該區將耗盡。隨着一次通風升級計劃於2024年底完成，預計2025年和2026年的採礦率將增加約10%，部分抵消較低的平均品位。

本公司目前正在升級一次通風系統，以維持未來幾年下鳳凰區的採礦率。2023年第四季度，公司如期完成了通風升級相關的優先發展工作，並開始了第一次通風提升的擴眼工作。該公司預計該項目將於2025年初完成。

於2023年第四季度，本公司繼續優先發展Robbins Hill地區的重點地下開發項目及下鳳凰城勘探項目。

2023年，福斯特維爾礦通過在羅賓斯山和下鳳凰城地區的持續勘探成功和改善採礦參數，成功地取代了採礦枯竭。

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目錄表

皮諾斯阿爾託斯礦

2023年，皮諾斯阿爾託斯金礦生產了97,642盎司黃金，每盎司現金總成本為1,229美元。2024年，該公司預計Pinos Altos礦的產量將在100,000至105,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為1,268美元。

該公司預計庫比羅衞星礦藏將於2024年下半年開始生產。

La India礦

2023年，La India礦生產了75904盎司黃金，每盎司現金總成本為1241美元。2024年，該公司預計La India礦的產量將在25,000至30,000盎司之間，每盎司的總現金成本約為1,365美元。

El Realito礦坑按計劃於2023年第四季度開採完畢，2024年的黃金產量將來自堆浸墊的剩餘浸出。

生產總結

該公司擁有六項基石生產資產(LaRonde、Meadowbank和Canada Malartic Complex以及Detour Lake、Macassa和Meliadine礦)，預計2024年的年產量將超過25萬盎司黃金。2023年，應付黃金產量為3439,654盎司。隨着公司對這個擴大的生產平臺進行優化，它預計將繼續實現其願景和戰略。該公司預計，近期內實現可支付黃金產量、礦產儲量和礦產資源目標水平的主要貢獻者將包括：

財務展望

以下部分包含適用證券法所指的“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”。請參閲“致投資者有關前瞻性陳述的説明“在本MD&A中，討論與此類陳述相關的假設和風險。

採礦業務收入和生產成本

2024年，公司預計將繼續產生穩健的現金流，應付產量約為3,350,000至3,550,000盎司，與2023年的3,439,654盎司相當。

下表列出了2024年的預期應付產量和2023年的實際應付產量：

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目錄表

2024年，該公司預計在副產品基礎上每盎司的總現金成本將在875美元至925美元之間。在拉隆德綜合設施，按副產品計算的每盎司現金總成本預計約為931美元，而2023年為911美元。在計算LaRonde礦在副產品基礎上每盎司總現金成本的預期時，銀、鋅和銅副產品淨收入抵消了生產成本。因此，副產品金屬的產量和價格假設在LaRonde Complex以副產品為基礎的每盎司預期總現金成本中扮演着重要角色。皮諾斯阿爾託斯礦還產生了可觀的白銀副產品收入。副產品金屬價格的上漲高於預期水平，將導致這些礦山每盎司副產品的總現金成本有所改善。在聯產的基礎上，預計2024年LaRonde Complex的每盎司現金成本約為931美元，而2023年為1,088美元。

由於LaRonde、Canada Malartic和Meadowbank礦以及Detour Lake、Macassa、Meliadine和Goldex礦的生產成本主要以加元計價，Fosterville礦的生產成本主要以澳元計價，Kittila礦的生產成本主要以歐元計價，Pinos Altos和La India礦的部分生產成本以墨西哥比索計價，美元/加拿大元、美元/澳元、美元/歐元和美元/墨西哥比索匯率也影響了公司對每盎司副產品和副產品總現金成本的預期。

下表載列了用於推導2024年副產品基礎上的預期總現金成本的金屬價格和匯率假設（每種金屬的預測產量見上表），以及2024年1月1日至2024年2月29日期間每個變量的實際市場平均收盤價：

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看見風險概況—商品價格和外匯在本MD & A中，根據商品價格和匯率假設的某些變化，對預測2024年每盎司總現金成本的預期影響。

勘探和企業發展支出

2024年，Agnico Eagle預計勘探和企業開發費用將在2.2億至2.4億美元之間，而2023年為2.158億美元。

該公司的目標是在最近勘探成功的基礎上再接再厲，確定更多的礦產資源，並將礦產資源轉化為礦產儲量。這是開發現有業務和公司正在籌備中的關鍵項目的全部潛力的戰略的一部分。

該公司的勘探重點仍然是延長現有作業的礦山壽命、測試鄰近礦山的機會以及推進其關鍵的價值驅動項目。2024年的勘探重點包括鑽探Detour Lake礦藏的西部和深層延伸，以協助優化露天開採作業，並進一步推進潛在的地下采礦方案，增加奧德賽礦的地下礦產儲量和礦產資源，並繼續開展希望灣項目和其他運營資產的大型勘探項目。

物業、廠房及礦山開發攤銷

預計2024年房地產、工廠和礦山開發費用的攤銷費用將在15.6億美元至16.1億美元之間，而2023年為14.918億美元。

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目錄表

其他費用

預計2024年一般和行政費用將在1.35億至1.45億美元之間，而2023年為2.085億美元。2024年，該公司預計額外費用將在7,500萬至9,000萬美元之間。這包括與主要在澳大利亞霍普灣和北領地的現場維護費用有關的6,000萬至6,500萬美元，與德圖湖礦石分選項目有關的500萬至1,000萬美元，以及與可持續發展活動有關的1,000萬至1,500萬美元。

資本支出

預計2024年的資本支出總額約為17.616億美元，包括維持資本、建設和開發成本以及資本化勘探成本。該公司預計將通過出售其黃金生產和相關副產品金屬的運營現金流為其2024年的資本支出提供資金。預計2024年資本支出計劃的重要組成部分包括：

本公司繼續研究其他可能的企業發展機會，這些機會可能導致使用本公司的證券、現金或其組合收購公司或資產。如果用現金為收購提供資金，Agnico Eagle可能被要求發行債務或證券，以滿足現金支付要求。

每盎司黃金生產的全部維持成本

該公司以副產品為基礎計算每盎司黃金的全部維持成本，計算方式為每盎司副產品現金成本總額、持續資本支出(包括資本化勘探)、一般和行政支出(包括股票期權支出)、與持續資產相關的租賃付款和回收費用，然後除以生產的黃金盎司數量。在聯產基礎上生產的每盎司黃金的綜合維持成本與在副產品基礎上生產的每盎司黃金的綜合維持成本的計算方式相同，只是使用的是聯產基礎上的每盎司總現金成本，這意味着不對副產品金屬收入進行調整。

Agnico Eagle在副產品基礎上生產的每盎司黃金的總維持成本預計在2024年約為1,200美元至1,250美元，而2023年為1,179美元。

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⁽ⁱ⁾持續資本支出和發展資本支出是非公認會計準則計量，不是用於編制公司財務報表的財務報告框架下的標準化財務計量。有關對總資本支出的對賬以及對這些非公認會計準則衡量標準的組成和有用性的討論，請參見“非公認會計準則財務業績衡量標準”下面。

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風險概況

由於勘探、開發和開採貴金屬資產業務的固有性質，本公司面臨重大風險。下面描述的風險並不是該公司面臨的唯一風險。以下風險因素可能包括公司如何儘可能降低這些風險的詳細信息。有關這些固有風險的更全面討論，請參閲我們提交給美國證券交易委員會和加拿大省級證券監管機構的最新40-F/AIF表格中的“風險因素”。

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目錄表

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金融工具

公司的主要金融負債包括應付帳款和應計負債、長期債務和衍生金融工具。該公司使用這些金融工具來管理其現金流，這些現金流用於支持持續運營和未來增長。

該公司的主要金融資產包括現金和現金等價物、貿易應收賬款、股本證券和衍生金融工具，包括股票認購權證。現金和現金等價物以及貿易應收賬款由公司的運營產生。股權證券和股票購買權證通常是對其他礦業公司進行的戰略投資。

使用金融工具使公司面臨各種財務風險：信用風險、流動性風險和市場風險(包括利率風險、商品價格風險和外匯風險，如下所述)。

信用風險是指金融合同的交易對手不能履行對公司的義務的風險。通過處理本公司認為是高質量的交易對手，如主要銀行和限制集中風險，信用風險得到了部分緩解。

流動性風險是指公司在履行與通過交付現金或其他金融資產結算的金融負債相關的債務方面遇到困難的風險。本公司試圖主要通過監測其債務評級以及現有債務和其他應付款項的到期日來緩解流動性風險。

市場風險是指利率、大宗商品價格和匯率等市場因素的變化將影響Agnico Eagle金融工具價值的風險。

下表概述了該公司的金融工具⁽ⁱ⁾截至2023年12月31日：

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注：

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目錄表

利率

該公司目前因利率變化而面臨的市場風險主要與其信貸安排、定期貸款安排和投資組合的提款有關。信貸安排的提款主要用於支付與公司開發項目和營運資金需求有關的部分資本支出。截至2023年12月31日，本公司的舊信貸安排並無未償還款項。定期貸款安排的提款用於為Yamana交易提供資金。截至2023年12月31日，本公司已全部動用其6.00億美元定期貸款安排。此外，本公司將現金投資於期限較短或利率重置條款頻繁且信用評級為R1-高或更高的投資。因此，本公司的利息收入會隨短期市況而波動。截至2023年12月31日，短期投資為1,020萬美元。

根據信貸安排及定期貸款安排提取的款項須以SOFR及CORA基準利率為基礎的浮動利率。過去，本公司曾訂立衍生工具以對衝不利的利率變動。本公司監察其利率風險，並可能訂立該等協議以管理其受利率波動影響的風險。

商品價格和外匯

Agnico Eagle的淨收入對金屬價格和美元/加元、美元/澳元、美元/歐元和美元/墨西哥比索匯率都很敏感。

黃金市場價格的變化可能歸因於許多因素，如需求、全球礦山產量水平、央行購買和銷售以及投資者情緒。其他金屬市場價格的變化可能歸因於需求和全球礦山產量水平等因素。柴油市場價格的變化可能歸因於供需等因素。匯率的變化可能歸因於貨幣供求以及每個國家或貨幣區的經濟狀況等因素。2023年，金屬價格、柴油價格和匯率的區間如下：

為減輕副產品金屬價格波動的影響，本公司不時根據董事會批准的風險管理政策及程序訂立衍生金融工具合約。該公司長期奉行不賣遠期黃金的政策。然而，風險管理政策和程序確實允許公司在適當的情況下使用其他對衝策略來降低外匯和副產品金屬定價風險。本公司偶爾購買認沽期權、訂立價格環及訂立遠期合約，以保障最低副產品金屬價格，同時維持對黃金價格的全面敞口。風險管理委員會已經批准了使用短期看漲期權的策略，試圖提高已實現的副產品金屬價格。該公司的政策不允許投機性交易。

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目錄表

該公司的所有金屬銷售都以美元支付，大部分運營和資本成本以加元、澳元、歐元或墨西哥比索支付。這導致了巨大的貨幣風險敞口。本公司根據董事會批准的外匯風險管理政策和程序進行貨幣對衝交易，以對衝其部分外幣敞口。該政策不允許對衝換算風險(即以其他貨幣計價的資產和負債在會計上換算成美元所產生的收益和損失)，因為它不會產生現金風險。該公司的外幣衍生金融工具戰略包括使用購買的看跌期權、書面催繳股款、套匯和遠期合約，這些都不是出於投機目的而持有的。截至2023年12月31日，有與2024年和2025年支出33.247億美元相關的未償還外匯衍生品。於截至2023年12月31日止年度內，本公司於綜合收益表衍生金融工具虧損項目中確認外匯衍生工具收益8,030萬美元。

成本投入

本公司考慮並可能實施風險管理策略，以減輕某些消耗品(包括柴油)的價格風險。這些戰略可能包括較長期的採購合同以及金融和衍生工具。截至2023年12月31日，與1500萬加侖取暖油相關的未償還衍生品金融工具。於截至2023年12月31日止年度內，本公司於綜合損益表衍生金融工具虧損(收益)項目中確認取暖油衍生工具虧損90萬美元。

操作風險

Detour Lake礦、加拿大馬拉提克復合體和Meadowbank複合體是公司2023年對公司應支付黃金產量的最重要貢獻，分別為19.7%、17.6%和12.5%，預計將佔公司未來應支付黃金產量的很大一部分。

採礦是一項複雜和不可預測的業務，因此，黃金盎司的實際可支付產量可能與預期不同。影響採礦或磨礦的不利條件可能會對公司的財務業績和經營結果產生重大不利影響。該公司預計將利用其運營產生的收入為其礦山項目所需的資本支出提供資金。

監管風險

公司的採礦和選礦業務、勘探活動和財產受公司運營所在司法管轄區的聯邦、省、州和地方政府的法律和法規的約束。這些法律和條例涉及面很廣，涉及探礦、勘探、開發、生產、出口、税收、勞工標準、職業健康和安全、廢物處理、尾礦管理、有毒物質、環境保護、温室氣體、礦山安全、向政府支付款項的報告和其他事項。遵守這些法律和條例增加了規劃、設計、鑽探、開發、建造、運營、管理、關閉、開墾和修復礦山和其他設施的成本。新的法律或法規、現行管理採礦物業經營及活動的法律及法規的修訂或更嚴格的執行或解釋可能會對本公司產生重大不利影響、增加成本、導致生產水平下降及延遲或阻礙新採礦物業的開發。本公司的一些礦山已經以合規或違規通知的形式進行了監管執行，雖然目前與此類執行相關的風險預計不會是實質性的，但不能排除未來可能出現重大罰款或糾正行動的風險。

控制評估

本公司管理層負責就財務報告(“ICFR”)及披露控制及程序(“DC&P”)建立及維持足夠的內部控制。

國際財務報告準則是一個框架，旨在根據“國際財務報告準則”，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。管理層已經使用了內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布(2013年框架)，以評估公司ICFR的有效性。

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目錄表

DC&P形成了一個更廣泛的框架，旨在提供合理的保證，確保本公司在證券法規規定的時間框架內記錄、處理、彙總和報告本公司在其年度和中期文件以及根據證券法規提交的其他報告中需要披露的信息，幷包括旨在確保本公司在其年度和中期文件以及根據證券法規提交的其他報告中要求披露的信息被累積並傳達給公司管理層，以便及時決定要求披露的控制和程序。

ICFR和DC&P框架共同提供了對財務報告和披露的內部控制。本公司維持披露控制及程序，旨在提供合理保證，確保根據證券法例提交的本公司年度及中期文件及其他報告所要求披露的資料已及時累積及傳達。由於其固有的侷限性，公司承認，無論設計得多麼好，ICFR和DC&P只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，因此可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，ICFR的有效性可能會因為條件的變化而變得不充分，或者遵守政策或程序的程度可能會發生變化。

在截至2023年12月31日的年度內，我們的內部控制並無重大影響或合理地可能對財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的監督下，評估了截至2023年12月31日其ICFR和DC&P的有效性。根據這一評估，管理層得出結論，公司的ICFR和DC&P於2023年12月31日生效。

已發行證券

下表列出瞭如果2024年3月15日所有尚未發行的稀釋工具都被行使，將發行的普通股的最大數量：

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關鍵國際財務報告準則會計政策和會計估計

本公司的綜合年度財務報表是根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則(“IFRS”)編制的。Agnico Eagle的重要會計政策，包括當前和未來會計政策變化的摘要，在合併年度財務報表的附註3中披露。

根據《國際財務報告準則》編制合併年度財務報表要求管理層作出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計和判斷。關鍵會計估計有一個合理的可能性，即在不同的條件下或使用不同的假設報告的金額可能會有很大的不同。在對資產和負債的賬面價值作出判斷時，本公司使用基於歷史經驗和在當時情況下被視為合理的假設的估計。儘管該公司使用現有的最新信息對其會計估計進行持續評估，但實際結果可能與這些估計不同。截至2023年12月31日止年度會計政策應用中的關鍵判斷及估計不確定因素的主要來源於綜合年度財務報表附註4披露。

管理層已與審計委員會討論了關鍵會計政策和估計的制定和選擇，審計委員會審查了公司的披露，包括或通過引用納入本MD&A。

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目錄表

礦產儲量數據

本MD&A中包含的除礦產儲量和礦產資源以外的科技信息，涉及努納武特、魁北克和芬蘭的業務已經得到加拿大工程師Dominique Girard的批准；關於澳大利亞安大略省和墨西哥的業務，已經得到加拿大安大略省執行副總裁總裁兼首席運營官Natasha Vaz的批准；與勘探有關的信息，已經得到英國工程師Guy Gosselin的批准。和P.Geo，常務副主任總裁，勘探，每個人都是NI43-101所指的“合格人員”。

本文所載有關Agnico Eagle礦產儲量和礦產資源(加拿大馬拉拉特雜巖除外)的科學技術信息，已由礦產資源管理部副主任戴安·杜奎特批准；加拿大Malartic公司技術服務經理Patrick Fiset，eng，加拿大Malartic公司高級項目礦山工程師Sylvie Lampron，eng，加拿大Malartic公司(用於地下工程)和Pascal LeHouiller，P.Geo，加拿大Malartic公司(用於地質)高級資源地質學家已經批准了這一項目，他們都是符合NI 43-101標準的“合格人員”。

Agnico Eagle於2023年12月31日持有的所有礦山和高級項目(Detour Lake礦、希望灣項目、Hammond Reef項目、上海狸項目和San Nicolas項目除外)的礦產儲量估計所用的假設為：截至2023年12月31日，黃金每盎司1,400美元，白銀每盎司18.00美元，鋅每磅1.00美元，銅每磅3.50美元。據估計，德圖湖金礦的礦產儲量為每盎司1,300美元。霍普灣項目和哈蒙德礁項目的礦產儲量估計假設為每盎司黃金1350美元。上海狸項目的礦產儲量估計假設為每盎司黃金1200美元，每磅銅2.75美元。聖尼古拉斯項目的礦產儲量估計假設為每盎司黃金1300美元，白銀20.00美元，銅3.00美元，鋅1.10美元。所有礦山和項目的匯率假設分別為1.30加元兑1.00美元、1.36澳元兑1.00美元、0.90歐元兑1.00美元、18.00墨西哥比索兑1.00美元，但上海狸、上加拿大、Holt Complex和Detour Zone 58N使用的匯率假設除外；Barsele使用的匯率假設為1.00歐元兑1.15美元。

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目錄表

下表列出了截至2023年12月31日Agnico Eagle持有的已探明和可能的礦產儲量：

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備註：

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目錄表

非公認會計準則財務業績衡量標準

本MD&A列示若干財務表現指標，包括經調整淨收入、經調整每股淨收入、扣除利息、税項、折舊及攤銷前收益(“EBITDA”)、經調整EBITDA、每盎司黃金生產的現金總成本(按副產品及副產品計算)、每噸礦場成本、每盎司黃金的總維持成本(按副產品及副產品計算)、營運利潤率、持續資本開支及發展資本開支，這些均未獲國際財務報告準則確認。這些措施可能無法與其他黃金生產商報告的類似措施相媲美。非公認會計準則財務業績計量應與根據“國際財務報告準則”編制的其他數據一併考慮。

調整後淨收益和調整後每股淨收益

調整後淨收益以綜合收益表中記錄的淨收入為準，並對某些非經常性、非常項目和本公司認為不能反映本公司報告期基本業績的其他項目的影響進行調整。調整後淨收益的計算方法是對外幣折算損益、衍生金融工具的已實現和未實現損益、減值損失費用和沖銷、環境補救費用、遣散費和與收購有關的交易成本、整合成本、存貨收購價格分配、重估收益、自我保險虧損、出售非戰略勘探資產的收益、處置資產的損益、多年醫療捐贈、所得税和採礦税調整以及其他項目(包括與往年有關的付款和處置非營業地點的庫存)進行調整。調整後每股淨收益的計算方法為調整後淨收益除以期末基本攤薄後的流通股數量。

該公司認為，調整後的淨收入和調整後的每股淨收入對投資者是有用的，因為它們允許評估持續經營的結果，並在不同時期進行比較。這些普遍接受的行業措施旨在向投資者提供有關本公司核心採礦業務持續創收能力的信息，但不包括上述調整，本公司認為上述調整不能反映經營業績。管理層使用這項措施，並相信這對投資者有幫助，以便他們能夠結合根據國際財務報告準則編制的其他數據來了解和監測公司的經營業績。

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目錄表

下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止三個年度的經調整淨收入和經調整每股淨收入的計算方法。

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備註：

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目錄表

EBITDA和調整後的EBITDA

EBITDA是通過調整綜合收益表中所記錄的財務成本、所得税和採礦税支出以及綜合收益表中所報告的財產、工廠和礦山開發項目攤銷的淨收入來計算的。調整後的EBITDA剔除了公司認為不能反映報告期內公司基本業績的某些非經常性、不尋常和其他項目的影響。調整後EBITDA的計算方法為調整外幣折算損益、衍生金融工具已實現及未實現損益、減值損失費用及沖銷、環境補救、遣散費及與收購有關的交易成本、整合成本、存貨收購價分配、重估收益、自我保險虧損、出售非戰略勘探物業收益、處置資產損益、多年醫療捐贈及其他項目(包括與往年有關的付款及處置非營運地點的存貨)。

公司認為，EBITDA和調整後的EBITDA是有用的，因為它們允許評估公司為營運資本、資本支出和債務償還提供資金的現金產生能力。這些被普遍接受的行業措施旨在向投資者提供有關公司核心採礦業務持續產生現金能力的信息，但不包括上述調整，管理層認為這些調整不能反映經營業績。管理層使用這些措施，並相信這對投資者有幫助，以便他們能夠結合根據國際財務報告準則編制的其他數據瞭解和監測公司的現金產生能力。

下表列出了截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度的EBITDA和調整後EBITDA的計算。

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備註：

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目錄表

營運資金非現金部分變動前的自由現金流量和自由現金流量

自由現金流量的計算方法是從合併現金流量表中記錄的經營活動項目提供的現金中減去對房地產、廠房和礦山開發的增加。營運資本非現金部分變動前的自由現金流量的計算方法是從自由現金流量中剔除營運資本非現金部分變動的影響，例如貿易應收賬款、所得税、存貨、其他流動資產、應付賬款及應計負債及應付利息。

公司認為，在營運資本的非現金部分發生變化之前的自由現金流和自由現金流是有用的，因為它們允許評估公司在不依賴外部資金來源的情況下償還債權人和向股東返還現金的能力。這些被普遍接受的行業措施還為投資者提供了有關公司財務狀況及其產生現金以滿足運營和資本要求以及向股東返還現金的能力的信息。管理層將這些措施與根據國際財務報告準則編制的其他數據結合使用，並相信這對投資者有幫助，使他們能夠了解和監控公司的現金產生能力。

下表列出截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日止年度營運資金非現金部分變動前的自由現金流和自由現金流的計算。

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每盎司黃金生產的總現金成本和每噸礦物成本

每盎司黃金生產的現金總成本(也稱為“每盎司現金總成本”)在副產品基礎上(從生產成本中扣除副產品金屬收入)和副產品基礎上(不扣除副產品金屬收入)報告。在副產品基礎上生產的每盎司黃金的現金成本總額是通過調整副產品收入(虧損)收益表中記錄的生產成本、庫存生產成本、與併購相關的採購價格分配對庫存會計的影響、生產成本對衝的已實現損益、因新冠肺炎而產生的運營護理和維護成本以及其他調整來計算的，其中包括就加拿大馬拉蒂克礦區某些部分支付的5%的實物特許權使用費、就底特湖礦支付的2%的實物特許權使用費相關的成本。就Macassa礦支付1.5%的實物特許權使用費，以及冶煉、精煉和營銷費用，然後除以黃金產量。鑑於合併和收購相關存貨的公允價值調整的性質，以及使用每盎司總現金成本衡量標準來反映公司業務的現金產生能力，迪圖爾湖、馬卡薩和福斯特維爾礦的每盎司總現金成本的計算在比較期間數據中根據這一收購價格分配以及截至2023年12月31日的年度加拿大馬拉蒂克綜合體的現金總成本進行了調整。投資者應該注意到，每盎司的總現金成本並不反映所有的現金支出，因為它們不包括所得税支付、利息成本或股息支付。以副產品為基礎生產的每盎司黃金的現金總成本與以副產品為基礎生產的每盎司黃金的總現金成本的計算方式相同，不同之處在於不對副產品金屬收入進行調整。因此，在計算聯產基礎上生產的每盎司黃金的現金總成本時，並未反映與副產品金屬的生產和銷售相關的生產成本或冶煉、精煉和營銷費用的減少。

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每盎司黃金生產的現金總成本旨在向投資者提供有關該公司採礦業務產生現金能力的信息。管理層也使用這些措施，並相信這些措施對投資者有幫助，以便投資者能夠了解和監控公司採礦業務的業績。該公司認為，每盎司的總現金成本有助於幫助投資者瞭解與生產黃金相關的成本和黃金開採的經濟性。由於黃金的市場價格是以每盎司為基礎報價的，因此，使用以副產品為基礎生產的每盎司黃金的總現金成本，使管理層和投資者能夠評估礦山在不同金價下的現金產生能力。管理層意識到，投資者應該注意到，這些每盎司業績衡量標準可能會受到匯率波動的影響，如果是在副產品基礎上生產的每盎司黃金的總現金成本，則會受到副產品金屬價格的影響。管理層通過將這些計量與根據國際財務報告準則編制的數據和礦場每噸成本一起使用來彌補這些固有限制，投資者也應考慮使用這些計量，因為這些計量不一定表明根據國際財務報告準則編制的運營成本或現金流量計量。管理層還進行敏感性分析，以量化金屬價格和匯率波動的影響。

Agnico Eagle的主要業務是黃金生產，其當前業務和未來發展的重點是最大化黃金生產的回報，其他金屬生產是黃金生產過程的附帶。因此，除黃金以外的所有金屬都被視為副產品。

在本MD&A中，除非另有説明，每盎司黃金生產的總現金成本是在副產品的基礎上報告的。每盎司黃金生產的總現金成本是以副產品為基礎報告的，這是因為(I)本公司的大部分收入來自黃金，(Ii)本公司開採的礦石含有金、銀、鋅、銅和其他金屬，(Iii)無法將所有成本具體分配給本公司生產的金、銀、鋅、銅和其他金屬的收入，(Iv)這是管理層和董事會用來監督運營的一種方法，以及(V)許多其他黃金生產商以副產品而不是聯產品的基礎披露類似的措施。每噸礦場成本的計算方法為調整綜合損益表中記錄的生產成本，包括存貨生產成本、新冠肺炎及其他調整所產生的營運保養及維護成本，然後除以已加工礦石的噸位。由於每盎司黃金生產的總現金成本可能會受到副產品金屬價格和匯率波動的影響，管理層認為，每噸礦場的成本對投資者提供有關採礦作業表現的額外信息很有用，從而消除了不同生產水平的影響。管理層也使用這一衡量標準來確定採礦區塊的經濟可行性。由於每個採礦區塊是根據開採的每一噸的可變現淨值進行評估的，為了在經濟上可行，每噸的估計收入必須超過每噸的礦場成本。管理層意識到，投資者應該注意到，這一每噸業績的衡量標準可能會受到加工水平波動的影響。通過將這一措施與生產成本和根據“國際財務報告準則”編制的其他數據結合使用，可以部分緩解這一固有限制。

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下表載列根據國際財務報告準則於綜合收益表呈列的每盎司黃金生產現金成本總額（按副產品及副產品基準計算）及每噸礦石成本與生產成本（不包括攤銷）的對賬。

按礦場劃分的總生產成本

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按礦山生產的每盎司黃金的生產成本與總現金成本的對賬以及按礦山生產成本與每噸礦石成本的對賬

（除另有説明外，單位為千美元）

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