美國

證券交易委員會

華盛頓特區 20549

表單10-K

☒根據1934 年 《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條提交的年度報告

截至的財政年度 12 月 31 日, 2023.

要麼

☐根據1934 年 《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條提交的過渡報告

的過渡期為             到            .

委員會檔案編號： 001-41910

ARK 21Shares 比特幣 ETF

（註冊人的確切姓名如其章程所示）

麥迪遜大道 477 號, 六樓

紐約， 紐約, 10022

(646)370-6016

（註冊人主要行政辦公室的地址，包括郵政編碼和電話號碼， 包括區號）

根據該法第12（b）條註冊的證券：

根據該法第 12 (g) 條 註冊或待註冊的證券：無。

按照《證券法》第 405 條的定義，用複選標記表明註冊人是否是 經驗豐富的知名發行人。☐ 是 ☒沒有

根據該法第 13 條或第 15 (d) 條，用複選標記表明註冊人是否不需要 提交報告。☐ 是 ☒沒有

用複選標記表明註冊人 (1) 在過去的 12 個月內（或註冊人需要提交此類報告的較短期限）是否提交了 1934 年《證券交易法》第 13 或 15 (d) 條要求提交的所有報告，並且 (2) 在過去 90 天內 一直受此類申報要求的約束。☒是的☐ 沒有

用複選標記表明註冊人 在過去 12 個月內（或註冊人必須提交此類文件的較短期限）是否以電子方式提交了根據 S-T 法規（本章第 232.405 條）第 405 條要求提交的所有交互式數據文件。 ☒是的☐ 沒有

用複選標記指明註冊人 是大型加速申報人、加速申報人、非加速申報人、小型申報公司還是新興成長型公司。 參見《交易法》第12b-2條中 “大型加速申報人”、“加速申報人”、“小型申報公司” 和 “新興成長型公司” 的定義。

如果是新興成長型公司，請用勾號 標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守《交易法》第 13 (a) 條規定的任何新的或修訂的財務會計 標準。 ☐

用勾號指明註冊人 是否已就其管理層對編制或 發佈審計報告的註冊會計師事務所根據《薩班斯-奧克斯利法案》（15 U.S.C. 7262 (b)）第404（b）條對其財務報告進行內部控制的有效性提交了報告和證明。 ☐

如果證券是根據該法第 12（b）條註冊的，請用複選標記註明申報中包含的註冊人的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表錯誤的更正 。 ☐

用勾號指明這些錯誤 更正中是否有任何是重述，需要對註冊人的 任何執行官在相關恢復期內根據§240.10D-1 (b) 收到的基於激勵的薪酬進行追回分析。☐

用複選標記表明註冊人 是否為空殼公司（定義見《交易法》第 12b-2 條）。☐ 是☒沒有

截至2023年6月30日，即其最近完成的第二財季的最後一個工作日，註冊人 不是上市公司，因此 無法計算截至該日非關聯公司持有的有表決權和無表決權普通股的總市值。 註冊人的股票於2024年1月11日開始在芝加哥期權交易所BZX交易所公司交易。

註冊人有 39,790,000截至 2024 年 3 月 18 日的已發行股份 。

以引用方式納入的文件：

沒有.

關於前瞻性陳述的聲明

這份 10-K 表格的年度報告包括通常與未來事件或未來業績有關的 “前瞻性陳述”。在某些情況下，您 可以通過諸如 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、 “打算”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在” 或否定等術語或其他類似術語來識別前瞻性陳述。本報告中所有涉及未來將或可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（不包括歷史 事實陳述），包括諸如數字資產市場變動和追蹤此類變動的指數、信託的運營、保薦人的計劃 以及對信託未來成功和其他類似事項的引述等事項，均為前瞻性陳述。這些陳述只是 的預測。實際事件或結果可能存在重大差異。這些陳述基於贊助商 和次級顧問根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展以及 對其他情況適當因素的看法所做的某些假設和分析。

但是，實際業績 和發展是否符合發起人和次級顧問的預期和預測將受到許多 風險和不確定性的影響，包括本報告中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、 政府當局或監管機構作出的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界 經濟和政治發展。因此，本報告中作出的所有前瞻性陳述均受這些 警示性陳述的限制，無法保證保薦人和次級顧問預期的 出現的實際業績或發展會實現，即使已基本實現，也無法保證它們會對信託的運營或其股票價值產生預期的後果或預期的 影響。

如果 “風險因素” 中討論的一種或多種 風險或其他不確定性得以實現，或者基本假設被證明不正確，則實際 結果可能與前瞻性陳述中描述的結果存在重大差異。前瞻性陳述是根據贊助商的 以及次級顧問在陳述發表之日的信念、估計和觀點做出的，如果前瞻性陳述 或其他情況發生變化，除非適用法律要求，否則信託、保薦人或 次級顧問均沒有義務或義務更新前瞻性陳述。此外，信託、保薦人、次級顧問、 或任何其他人均不對這些前瞻性陳述的準確性和完整性承擔責任。因此， 提醒投資者不要過分依賴前瞻性陳述。

新興 成長型公司

根據2012年《Jumpstart我們的商業初創企業法》（“JOBS法案”）的定義，該信託是一家 “新興 成長型公司”。與其他上市公司不同，只要信託 是一家新興成長型公司，就不需要：（i）根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404（b）條 ，就管理層評估我們的財務報告內部控制體系的有效性提供審計師的 認證報告；或（ii）遵守該法通過的任何新審計規則除非美國證券交易委員會另有決定，否則上市公司會計 監督委員會（“PCAOB”）將在2012年4月5日之後生效。

該信託基金最早將不再是 的 “新興成長型公司”：（i）其年收入為12.35億美元或以上；（ii）非關聯公司持有的普通股市值至少為7億美元；（iii）在三年內發行超過10億美元 的不可轉換債務；或（iv）五週年之後的財年最後一天 br} 的首次公開募股。

此外，《就業法》第107條還規定，新興成長型公司可以利用1933年法案第7 (a) (2) (B) (B) 條規定的延長的過渡期來遵守新的或經修訂的會計準則。換句話説，新興成長型公司可以推遲某些會計準則的採用 ，直到這些準則原本適用於私營公司為止。信託基金打算利用 延長過渡期的好處。

ark 21shares 比特幣 ETF

內容表 

第一部分

第 1 項。 商業

信託的描述

ARK 21Shares比特幣ETF （“信託”）是一個交易所交易基金，發行實益普通股（“股票”）， 在芝加哥期權交易所BZX交易所（“交易所”）上交易，股票代碼為 “ARKB”。信託的投資目標 是尋求追蹤比特幣的表現，衡量標準是CME CF比特幣參考利率——紐約變體 （“指數”）的表現，該指數經信託的支出和其他負債調整後。為了實現其投資目標， 信託持有比特幣並根據該指數對其股票進行每日估值。21Shares US LLC（“贊助商”）是 信託的贊助商，特拉華信託公司（“受託人”）是信託的受託人。紐約梅隆銀行（“BNYM”） 擔任信託的管理人、過户代理人和現金託管人。Coinbase Custody Trust Company, LLC（“Coinbase Custody”）（“比特幣託管人”）是信託的比特幣託管人，並代表 信託持有信託的所有比特幣。ARK Investment Management LLC（“次級顧問”）是信託基金的次級顧問，協助股票的 營銷。

該信託基金是交易所交易的 基金。除了與股票的創建和贖回有關或支付某些 費用外，信託不會購買或出售比特幣，這些費用由主要經紀人或與信託簽約的任何其他主要經紀人提供便利。

信託的管理方式不像 公司或活躍的投資工具。它沒有任何高級職員、董事或員工。根據1940年法案，該信託未註冊為 投資公司，也無需根據該法進行註冊。信託基金現在和將來都不會持有或交易 受《商品交易法》（“CEA”）監管的商品期貨合約。就CEA而言，該信託不是商品池，保薦人、受託人或營銷代理均不受商品期貨交易委員會 作為商品池運營商或CEA下與股票相關的商品交易顧問的監管。保薦人未在美國證券交易委員會 註冊為投資顧問，其與信託 有關的活動不受美國證券交易委員會本身的監管。

組織

該信託是特拉華州的法定 信託，根據《特拉華州法定信託法》（“DSTA”）於2021年6月22日成立。信託基金持續發行可在交易所購買和出售的股票 。信託根據信託協議運作。特拉華信託公司是特拉華州 的一家信託公司，是該信託的特拉華州受託人。信託由發起人管理和控制。贊助商是一家有限責任 公司，於 2021 年 6 月 16 日在特拉華州成立。

由於籃子的創建和兑換，預計已發行的 股票數量將不時增加或減少。創建和兑換 籃子需要向信託交付或由信託分配等同於由創建或兑換的籃子資產淨值代表的比特幣 金額的現金。創建籃子所需的比特幣總量以 的組合淨資產為基礎，由創建或兑換的籃子數量表示。

信託基金和贊助商 在創建競爭產品方面面臨競爭，例如提供現貨比特幣 市場或其他數字資產敞口的交易所交易產品。無法保證信託會發展到或保持經濟上可行的規模。 無法保證贊助商將保持與提供類似產品的競爭對手相比的商業優勢。 信託是否成功實現其預期規模可能會受到一系列因素的影響，例如信託進入 市場的時機及其相對於競爭產品的費用結構。

信託沒有固定的終止日期 。

股票描述

每股代表信託淨資產中的一部分 不可分割的實益權益。贖回股份後，相應的授權參與者將完全從信託的資金和財產中支付 。信託的資產主要包括比特幣託管人 代表信託持有的比特幣和現金。Creation Units由信託兑換，以換取一定數量的比特幣或現金，該金額等於由贖回的股票總數表示的比特幣金額 。

該信託是被動投資 工具，不是槓桿產品。贊助商不積極管理信託基金持有的比特幣。信託 持有的比特幣僅在需要時出售（1）以支付信託的費用和滿足贖回請求；（2）如果信託 終止並清算其資產，或（3）法律或法規另有要求。信託向股東（“股東”）出售比特幣是應納税的 事件。

根據信託聲明， 股東沒有投票權，除非保薦人認為合適，因此可自行決定是否授權。

保薦人可以自行決定終止 信託。保薦人將在信託終止前至少 30 天向信託股東發出終止信託的書面通知，具體説明終止日期 。贊助商將在 終止後的合理時間內，以實現有序銷售的方式出售信託基金所有尚未分配給已兑換創作單位（如果有）的授權參與者的比特幣（如果有）。對於因根據信託聲明的規定進行的任何銷售或銷售而導致的 折舊或損失，贊助商不承擔任何責任或承擔任何責任。在發生異常或不可預見的情況時，贊助商可以暫停銷售 信託基金的比特幣。

投資 目標

該信託的投資 目標是尋求追蹤比特幣的表現，該指數根據信託的支出和其他 負債進行了調整。為了實現其投資目標，該信託基金持有比特幣，並根據該指數 每天美國東部時間下午 4:00 對其股票進行估值.

比特幣的主 市場和公允價值的確定

信託在其日常運營中使用信託的資產淨值 來衡量信託資產的淨價值。資產淨值按每個業務 日計算，等於信託資產的總價值減去基於指數價格的負債。在確定信託在任何工作日的 資產淨值時，管理員將計算截至美國東部時間 當天下午 4:00 時信託持有的比特幣的價格。管理員還將計算信託的 “每股資產淨值”，等於信託的資產淨值除以 已發行股票的數量。為了進行這些計算，工作日是指 交易所關閉常規交易之日以外的任何一天。

除了計算 資產淨值和每股資產淨值外，出於信託財務報表的目的，信託還確定此類財務報表的每個估值日的本金市場資產淨值和每股本金 市場資產淨值。主要市場資產淨值和每股本金 市場資產淨值的確定分別與資產淨值和每股資產淨值的計算相同，唯一的不同是比特幣的價值是根據信託認為其 “主要市場” 在估值日美國東部時間下午 4:00 的 的比特幣市場價格確定的 ，而不是使用指數。

資產淨值和每股資產淨值是 不是根據公認會計原則計算的衡量標準，也不能分別替代本金市場和每股主要市場資產淨值。

信託遵循ASC 820 “公允價值衡量”（“ASC 820”）的規定。ASC 820為確定公允價值提供了指導，並要求更多地披露用於衡量公允價值的估值技術的投入。ASC 820將公允價值確定為比特幣在當前銷售中獲得的價格，其假設退出價格是由市場參與者 在計量日的有序交易所得出的。ASC 820-10要求假設比特幣在其主要市場上出售給市場參與者（或者在 沒有主要市場的情況下，是最有利的市場）。

信託基金記錄的用於財務報告目的的比特幣投資 的成本基礎是轉移時比特幣的公允價值。信託記錄的成本基礎 可能與授權參與者通過向投資者出售相應股票所獲得的收益不同。

費用、 支出和已實現收益（虧損）

信託基金支付信託持有的比特幣0.21％的統一讚助費 。保薦人費用由信託支付給保薦人，作為對根據信託協議提供的 服務的補償。保薦人免除 (i) 從 2024 年 1 月 11 日 11 日（信託股份首次在交易所上市之日）開始的六個月期限內的全部保薦人費用，或（ii）首批10億美元的信託資產，以 先到者為準。

除 免除贊助商費的時期外，贊助商費用每天累計，每週拖欠以比特幣支付。管理員 通過對信託的比特幣總持有量採用0.21％的年化利率來計算每日贊助商費用，每筆每日應計應付的比特幣金額 是參考該指數確定的。贊助商已同意從贊助商費用中支付所有運營 費用（訴訟費用和其他特殊費用除外）。

作為 收取保薦費的部分對價，保薦人承擔並支付信託在其 正常事務中產生的所有費用和其他費用，不包括税費，但包括 (i) 向次級顧問收取的費用；(ii) 營銷費，(iii) 向管理員收取的費用（如果有）， (iv) 向比特幣託管人收取的費用，(v) 向過户代理人收取的費用，(vi) 向受託人收取的費用，（vii）與未來在任何上市交易所或報價系統（包括法律）上市、交易或報價系統上市、交易或報價相關的費用和開支營銷和審計費 和費用），（viii）普通課程律師費和開支，但不包括訴訟相關費用，（ix）審計費，（x）監管費， 包括與根據《證券法》或《交易法》註冊股票相關的任何費用，（xi）印刷和 郵寄費用；（xii）維護信託網站的成本和（xiii）適用的許可費（每個，a “贊助商支付的費用” 和 “贊助商支付的費用”），前提是任何符合額外信託費用的費用都是 被視為額外信託費用，而不是贊助商支付的費用。

但是， 不承擔某些不屬於贊助商支付的費用的特別非經常性費用，包括但不限於税款和政府 費用、費用和保薦人（或任何其他服務提供商）代表信託 為保護信託或股東利益而提供的任何特殊服務的費用、對比特幣託管人、管理人或其他代理人的任何賠償、服務 信託的提供商或交易對手、與上市相關的費用和開支以及特別費用律師費和開支，包括 任何法律費用和與訴訟、監管執法或調查事項相關的開支（統稱為 “額外 信託費用”）。在贊助商支付的費用中，普通課程律師費和開支的上限為每年不超過100,000美元。贊助商可自行決定將贊助商支付的全部或任何部分重新指定為額外信託 費用。

在向贊助商支付贊助商 費用後，贊助商可以選擇通過按市場價格出售該比特幣將部分或全部贊助商費用轉換為現金， 由贊助商自行決定。由於比特幣市場價格的差異，贊助商將比特幣 轉換為現金的匯率可能與最初以比特幣支付贊助費的費率不同。

比特幣託管人假定 與向贊助商轉移比特幣相關的轉賬費用（與贊助商費用有關），與此類轉賬相關的任何其他費用均由贊助商承擔。信託對贊助商將支付贊助費時收到的 比特幣轉換為現金所產生的任何費用和支出概不負責。

根據信託協議， 發起人或其代表指示比特幣託管人根據需要從信託的冷庫餘額中轉移比特幣，以 支付贊助商費用和額外信託費用（如果有）。贊助商或其代表努力轉移支付適用費用所需的最小金額 比特幣。在安排支付額外信託費用時，贊助商可自行決定 指示將信託的比特幣兑換成美元。在這種情況下，信託不會利用比特幣 託管人來安排出售信託的比特幣來支付信託的費用和負債。相反，在這種情況下，贊助商 將安排主要經紀商、比特幣託管人的附屬機構或其他第三方數字資產交易平臺將 信託的比特幣兑換成美元。

創建 和贖回股份

信託不時創建和兑換 股份，但只能在一個或多個由5,000股 或其倍數組成的籃子（種子創建籃子除外）中創建和兑換 股份。創建籃子僅用於換取向信託交付或由信託分配相當於創建或兑換的籃子所代表的比特幣金額的現金 ，該金額基於截至4點確定的歸屬於信託每股股份的比特幣數量 （扣除應計但未支付的贊助商費用以及任何應計但未支付的特別費用 或負債）正確收到創建或兑換購物籃的訂單當天美國東部時間下午。

授權參與者是 唯一可以下訂單創建和兑換購物籃的人。授權參與者必須 (1) 註冊的經紀交易商或 其他證券市場參與者，例如銀行和其他金融機構，他們無需註冊為經紀交易商 即可進行下述證券交易，以及 (2) DTC參與者。要成為授權參與者，個人必須與贊助商簽署 《授權參與者協議》。授權參與者協議規定了創建 和兑換籃子的程序，以及交付此類創建和兑換所需的比特幣的程序。未經任何股東或授權參與者的同意，信託可以修改授權參與者協議 及其附帶的相關程序。 授權參與者為創建或兑換一個或多個籃子而下達的每筆訂單向轉賬代理支付費用。贊助商可能會降低、增加或以其他方式更改交易 費用。

授權參與者 將僅提供現金來創建股份，在贖回股票時將僅獲得現金。此外，作為創建或贖回過程的一部分，授權參與者不得直接 或間接購買、持有、交付或接收比特幣，也不得以其他方式指導信託 或比特幣交易對手在創建或兑換 過程中購買、持有、交付或接收比特幣。

信託基金通過 從非授權參與者的比特幣交易對手那裏接收比特幣來創建股票，而信託（不是授權參與者）負責 選擇比特幣交易對手來交付比特幣。此外，比特幣交易對手在向信託交付比特幣方面不充當授權參與者的代理人 ，也不在向信託交付比特幣方面按照授權參與者 的指示行事。

信託通過 向非授權參與者的比特幣交易對手交付比特幣來兑換股票，信託（非授權參與者 ）負責選擇比特幣對手來接收比特幣。此外，比特幣交易對手在從信託收到比特幣時不充當授權參與者的代理人，也不會在從信託收到比特幣時按照授權 參與者的指示行事。

比特幣交易對手將與授權參與者的採購訂單有關的 比特幣交付到信託的 Cold Balance Vault 賬户。授權參與者 和比特幣交易對手無需在比特幣託管人處開立賬户。

股票的創建和贖回 可能會導致某些滑點，例如交易費、點差或佣金。由此產生的任何滑點 將作為現金負債由授權參與者承擔，而不是信託或贊助商的責任。

根據《交易法》，每位授權參與者 都必須註冊為經紀交易商和在FINRA中信譽良好的會員，或者免於成為或 否則無需獲得經紀交易商或FINRA成員的許可，也沒有資格在各州 或其業務性質要求的其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者也可能受到聯邦 和州銀行法律法規的監管。每位授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息 壁壘，因為考慮到自己的監管制度，他們認為這是適當的。

服務 信託提供者

贊助商

保薦人安排了 設立信託，並負責持續註冊股票以便在美國公開發行以及 股票在交易所上市。保薦人不對受託管理人、比特幣託管人或 指數提供者進行日常監督。發起人為信託制定營銷計劃，準備有關信託股份的營銷材料， ，並持續執行信託的營銷計劃。保薦人根據支持服務 協議聘請了次級顧問擔任信託的次級顧問，並就信託向保薦人提供營銷支持。贊助商 負責監督次級顧問。贊助商同意從贊助商的統一費用中支付所有運營費用（訴訟費用和其他 特別費用除外）。

贊助商是阿蒙控股有限公司的全資子公司 。目前，Amun Holdings Ltd.的主要業務活動是通過其子公司在加密領域提供交易所交易產品 和代幣化服務。

21Shares AG是贊助商的附屬公司 ，自2018年以來，在發行和運營提供數字資產敞口的交易所交易產品以及經營 此類交易所交易產品方面擁有豐富的經驗。截至2023年12月31日，21Shares AG監管着不同司法管轄區約24億美元的管理資產 和近40種與數字資產相關的交易所交易產品。儘管在21Shares AG及其附屬公司（統稱為 “21Shares集團”）的更廣泛結構中，贊助商是一個相對較新的實體 ，但贊助商使用了21Shares集團在發行和運營這些交易所交易產品時使用的類似管理團隊。此外，自 2023年12月31日起，保薦人擔任根據經修訂的《1940年投資公司法》註冊的五家投資公司的次級顧問。

保薦人對信託、受託人或任何股東不承擔任何 責任，不因根據信託協議採取的任何行動或不採取任何善意行動，或者因出售任何比特幣或 其他信託資產而發生的判斷錯誤或折舊或損失；但是，本條款不會保護保薦人免受 的任何責任 br} 否則它將因其自身的重大過失、惡意或故意的不當行為而受到制約。保薦人可以真誠地依賴受託人、受託人的律師或任何其他人就本協議下出現的任何事項 正確簽署和提交給其的任何文件、命令、通知、清單、宣誓書、意見、背書、轉讓、草稿或任何 種類的初步證據。除本文明確規定外，在任何情況下，贊助商都不會被視為對任何股東 或受託人承擔或承擔了任何責任、義務或義務。信託不會承擔任何保險中 為任何一方投保任何責任的那部分的費用，此處禁止對該責任進行賠償。

信託對保薦人及其股東、 成員、董事、高級職員、員工、關聯公司和子公司（均為 “保薦人受償方”）進行賠償，以彌補因履行信託協議義務或根據信託 條款採取的任何行動而產生或與 相關的任何索賠（均為 “保薦人受償方”）的任何損失、判決、負債、費用和金額，前提是 (i) 保薦人代表信託行事或為信託提供服務，並已確定，本着誠意， 此類行為符合信託的最大利益，且此類責任或損失不是由發起人欺詐、重大過失、 惡意、故意不當行為或重大違反本信託協議所致，以及 (ii) 任何此類賠償 只能從信託遺產中追回。根據信託協議應付給保薦人受償方的任何款項均可預先支付 ，也可以由信託的留置權擔保。保薦人沒有義務出庭、起訴或為其認為可能涉及任何費用或責任的任何 法律訴訟進行辯護；但是，保薦人可以自行決定 就信託協議和協議各方的權利和義務以及股東的利益，以及在這種情況下，法律費用和法律費用採取任何其認為必要或可取的行動任何此類行動的費用將是信託的費用和 費用，贊助商將有權獲得報銷因此由信託基金負責。信託對 保薦方進行賠償的義務將在信託協議終止後繼續有效。

副顧問

次級顧問ARK Investment Management LLC擔任信託基金的次級顧問。副顧問向信託基金提供數據、研究並在需要時提供運營支持 。截至2023年12月31日，該次級顧問管理的資產約為293.6億美元。信託受被動管理 ，不採取主動管理投資策略，保薦人和次級顧問不積極管理信託持有的比特幣 。這意味着贊助商和次級顧問不會在比特幣價格居高不下時出售比特幣，也不會在預期未來價格上漲的情況下以低價收購比特幣 。這也意味着贊助商和次級顧問不會使用專業比特幣投資者可用的任何 對衝技術來嘗試降低價格下跌造成的損失風險。 保薦人與次級顧問簽訂了支持服務協議，並從信託獲得的 統一費用中向次級顧問付款。

信託基金不直接 向次級顧問付款。

受託人

特拉華州信託公司是 特拉華州的一家信託公司，擔任信託的受託人，目的是根據 DSTA 創建特拉華州法定信託。受託人被任命為特拉華州信託的受託人，其唯一目的是滿足DSTA第3807（a）條 的要求，即信託至少有一名受託人的主要營業地點在特拉華州。

正如 信託協議進一步討論的那樣，受託管理人對保薦人的行為或不作為不承擔任何責任，受託管理人也不負責監督或監督 保薦人或信託在信託協議下的履行和職責和義務。受託人在任何情況下均不承擔個人責任 ，除非是其故意的不當行為、惡意或重大過失。

受託人或受託人的任何高級職員、 關聯公司、董事、僱員或代理人（均為 “受保人”）有權在法律允許的最大範圍內，從保薦人或信託獲得保薦人或信託的賠償，免受任何損失、索賠、税款、損害賠償、合理的 支出和負債（包括州或聯邦證券法規定的負債）種類和性質（統稱為 “費用”），前提是此類費用由此類受保人 產生、強加於或向其索賠關於信託的設立、運營或終止、信託協議的執行、交付或履行或 信託協議中設想的交易；但是，保薦人和信託無需賠償 任何受賠人因該受賠償 人的故意不當行為、惡意或重大過失而產生的任何費用。

管理員

保薦人與紐約梅隆銀行旗下的紐約梅隆資產服務公司簽訂了 基金管理和會計協議，為信託提供管理 和會計服務。根據協議條款，在保薦人和 信託的監督和指導下，紐約梅隆資產服務保留信託的運營記錄，並代表 信託準備和提交某些監管文件。根據保薦人、信託和紐約梅隆資產服務公司不時達成的共同協議 ，紐約梅隆資產服務公司還可以根據協議為信託提供其他服務。管理員的費用由發起人代表 信託支付。

過户代理

根據過户代理和服務 協議（“過户代理和服務協議”）的條款和規定， 紐約梅隆銀行擔任信託的過户代理人”）。 過户代理人：（1）促進信託股份的發行和贖回；（2）迴應信託股東 和其他與其職責有關的信函；（3）維護股東賬户；（4）定期向信託報告。

比特幣託管人

Coinbase託管信託公司， LLC是信託的比特幣託管人，代表信託持有信託的所有比特幣。

比特幣託管人保管 信託的所有比特幣，但保管人保管在與主要經紀商的交易餘額中的金庫餘額中除外。 比特幣託管人將與信託的比特幣相關的很大一部分私鑰保存在 “冷庫” 或類似安全的技術中。冷存儲是一種具有多層保護和協議的安全方法，通過該方法，與信託的比特幣相對應的 私鑰以離線方式生成和存儲。私鑰是在未連接到互聯網的離線計算機中生成的 ，因此它們可以抵禦黑客攻擊。相比之下，在熱存儲中， 私鑰保存在網上，在那裏更易於訪問，從而提高了傳輸效率，儘管它們可能更容易受到黑客攻擊。儘管比特幣託管人通常會將信託基金的很大一部分比特幣持續保存在冷庫中 ，但作為與創建和兑換籃子有關的貿易便利化的一部分，信託基金的部分比特幣可能會不時地暫時存放在冷庫之外 存放在主要經紀商維持的交易餘額中， 用於出售比特幣，包括支付信託費用，或支付贊助商收費，視需要而定。比特幣託管人在冷庫 餘額中持有的信託比特幣存放在隔離的錢包中，因此不與比特幣託管人或 其他客户資產混合。

私鑰的冷存儲 可能涉及將此類密鑰保存在非聯網的計算機或電子設備上，或者將公鑰和私鑰存儲在存儲 設備或印刷介質上，並從所有計算機中刪除密鑰。比特幣託管人可能會收到比特幣的存款，但如果不使用相應的私鑰，則不得發送 比特幣。要在私鑰保存在冷庫中時發送比特幣，未簽名的交易 必須物理轉移到離線冷庫設施，並使用軟件/硬件實用程序使用相應的 離線密鑰進行簽名。此時，比特幣託管人可以將完全簽名的交易上傳到在線網絡並轉移比特幣。 此類私鑰存儲在美國和歐洲境內的冷庫設施中，出於安全原因，未透露冷庫的確切位置 。比特幣託管人的員工數量有限，參與私鑰管理業務， 比特幣託管人表示，沒有一個人可以獲得完整的私鑰。

比特幣託管人的 內部審計團隊定期對託管業務進行內部審計，比特幣託管人表示，涵蓋私鑰管理控制的系統 和組織控制（“SOC”）認證也由外部提供商對比特幣 託管人進行。

比特幣託管人保持 商業犯罪保險單，旨在賠償冷庫中持有的客户資產損失，包括員工 串通或欺詐、包括盜竊、關鍵材料損壞、安全漏洞或黑客攻擊在內的物理損失以及欺詐性轉移。比特幣託管人維護的保險 由比特幣託管人的所有客户共享，並非特定於信託或在比特幣託管人處持有比特幣的客户 ，可能不足以保護信託免受所有可能的損失或損失來源 。

信託在比特幣託管人的 賬户中持有的比特幣是信託的財產。信託、保薦人和服務提供商不會將信託的資產借出或質押 ，信託的資產也不會作為任何貸款或類似安排的抵押品。信託不會 利用槓桿、衍生品或任何類似安排來尋求實現其投資目標。

如果發生分叉， 託管服務協議規定，比特幣託管人可以暫時暫停服務，並可自行決定是否完全支持（或停止支持）分叉協議的任一分支，前提是比特幣託管人 應採取商業上合理的努力避免停止支持此類分叉協議的兩個分支，並至少支持 原始數字資產。《託管服務協議》規定，除其中另有規定外，如果比特幣 託管人應做出商業上合理的努力協助信託收回和/或獲得與分叉、空投 或類似事件相關的任何資產，則比特幣託管人不承擔因與比特幣網絡或論壇不支持的分支機構相關的底層軟件協議的運行而產生或與之相關的任何責任、義務或責任協議， 相應地，客户確認和承擔同樣的風險。託管協議進一步規定，除非比特幣託管人及其關聯公司通過Coinbase網站上的書面公開聲明明確傳達 ，否則比特幣託管人 不支持空投、元幣、彩色硬幣、側鏈或其他衍生品、增強型或分叉協議、代幣或硬幣， 補充比特幣或與比特幣互動。

根據信託協議， 保薦人有權自行決定就信託對 的權利或附帶權利或任何 IR 虛擬貨幣的所有權採取何種行動，信託可以就 與信託的附帶權利的所有權相關的任何必要或理想的合法行動，包括收購投資者虛擬貨幣，由贊助商 自行決定，除非此類行動會對信託作為美國 設保人信託的地位產生不利影響本信託協議禁止用於聯邦所得税或其他用途。

對於任何分叉、 空投或類似活動，贊助商將導致信託基金不可撤銷地放棄附帶權利或投資者關係虛擬貨幣。如果 信託基金試圖改變這一立場，則交易所需要向美國證券交易委員會提交申請，尋求批准 修改其上市規則。

根據託管服務 協議，比特幣託管人的責任限制如下，除其他外：（i）除比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行為等引起的索賠和損失 外，比特幣託管人在 託管服務協議下的總負債不得超過（A）（x）500萬美元和（y）總費用中較高者 在引發比特幣託管人責任的事件發生前的12個月內由信託支付給比特幣託管人，以及 (B) 受影響的比特幣或現金的價值引起了比特幣託管人的責任；(ii) 比特幣託管人對每個冷庫地址的 負債總額不得超過1億美元；(iii) 比特幣託管人 有義務賠償信託及其關聯公司免受因比特幣託管人等引起或與之相關的第三方索賠和損失在提供服務方面違反任何法律、法規或法規，比特幣託管人的 責任不得超過 (A) 500萬美元和 (B) 信託在導致比特幣託管人責任的事件發生前12個月內向比特幣託管人支付的總費用中的較大值；以及 (iv) 對於任何附帶的、間接的、 特殊的、懲罰性的、間接的或類似的損失，即使比特幣託管人已被告知比特幣託管人，比特幣託管人也不承擔任何責任 或知道或應該知道其可能性。對於延遲、暫停運營、 履約失敗或服務中斷的直接原因，比特幣託管人不承擔任何責任，前提是這些原因或條件超出了比特幣託管人的合理控制範圍 。根據託管服務協議，除非是疏忽、欺詐、嚴重違反適用 法律或故意不當行為，否則比特幣託管人對任何可能影響信託計算機或 其他設備的計算機病毒、間諜軟件、恐嚇軟件、特洛伊木馬、蠕蟲或其他惡意軟件或任何網絡釣魚、欺詐行為造成的任何損害或中斷 不承擔任何責任、義務或責任或其他攻擊，除非比特幣託管人沒有商業上合理的政策、 程序和技術控制以防止此類損害或中斷。

比特幣託管人可以在向信託提供適用通知後以任何理由終止託管服務協議，也可以出於原因 （定義見託管服務協議）立即終止託管服務協議，包括信託嚴重違反主要經紀人協議 且此類違規行為仍未治癒或正在發生破產事件時。

贊助商可以自行決定隨時增加或終止託管人。保薦人可以自行決定更換信託 比特幣持有的託管人，但它沒有任何義務這樣做，也沒有義務向其他此類託管人尋求信託的任何條款。

主要經紀商

根據Prime Broker 協議，信託持有的部分比特幣和現金可不時在交易餘額中存放在主要經紀商（比特幣託管人的附屬公司 ），用於通過現金交易創建和贖回股票，或用於 支付贊助商未承擔的信託費用，以換取贊助商費用。 交易餘額中可能持有的比特幣金額將限於處理給定創建或贖回交易所需的金額（視情況而定），或支付 用於支付贊助商費用而未承擔的信託費用所需的金額。

贊助商可隨時自行決定增加或終止主要經紀人。贊助商可以自行決定更換信託的主要經紀人， 但它沒有任何義務這樣做，也沒有義務向其他此類主要經紀人尋求信託的任何條款。

這些定期持有的 存放在主要經紀商的交易餘額中 是對主要經紀商代表客户持有的比特幣的綜合索賠； 這些資產存在於綜合熱錢包、綜合冷錢包的組合中，或存放在交易場所（包括第三方場所和主要經紀商自己的執行場所）上以 Prime Broker 的名義 的賬户中，主要經紀商執行買入和賣出比特幣的訂單 代表客户（每個此類場所均為 “關聯交易場所”）。主經紀商 無需將信託交易餘額中的任何比特幣保存在冷庫中，也無需隔離持有任何此類比特幣， 信託和贊助商都無法控制主要經紀商持有記入信託交易餘額的比特幣的方法。 在信託的交易餘額中，《主要經紀人協議》規定，信託對任何 特定的比特幣（和現金）沒有可識別的索賠。取而代之的是，信託的交易餘額表示有權代表持有相似權益的客户獲得主要經紀商持有的比特幣 （和現金）的比例份額。通過這種方式，信託基金的 交易餘額代表主要經紀商的 客户對主要經紀商的比特幣（和現金）的綜合索賠。

在這樣全面的熱錢包和 冷錢包和賬户中，Prime Broker已向贊助商表示，它將大部分資產保存在冷錢包中，以促進 安全，而資產餘額則保存在熱錢包中以促進快速提款。但是，贊助商無法控制 ，出於安全原因，Prime Broker沒有向贊助商披露Prime Broker為持有與信託類似權益的 客户持有的存放在綜合冷錢包中的比特幣百分比，與以主要經紀商名義在交易場所的綜合熱錢包或綜合 賬户相比。Prime Broker已向保薦人表示，保存在冷庫和熱存儲中的資產 的百分比取決於持續的風險分析和市場動態，其中，Prime Broker試圖 平衡其客户的預期流動性需求與預期更高的冷庫安全性。

《主經紀人協議》不要求主要經紀商 將信託交易餘額中的任何比特幣保存在冷庫中，或隔離持有任何此類比特幣 ，信託和贊助商都無法控制主要經紀商持有計入 信託基金交易餘額的比特幣的方式。

就信託通過主要經紀商出售 比特幣而言，信託的訂單將在互聯交易場所執行，這些場所已根據 主要經紀商的盡職調查和風險評估流程獲得批准。Prime Broker表示，其對互聯的 交易場所的盡職調查包括由法律、合規、安全、隱私、財務和信用風險團隊進行的審查。互聯的 交易場所可能會不時發生變化，目前包括Bitstamp、LMAX、Kraken、由 主要經紀商運營的交易所以及另外四家非銀行做市商（“NBMM”）。主要經紀商已向信託基金表示，由於保密限制， 它無法為NBMM命名。

根據主要經紀商協議，信託可以通過向主要經紀人下訂單來購買 或出售比特幣。主要經紀商將通過Prime 經紀商的執行平臺（“交易平臺”）將贊助商下達的訂單傳送到互聯交易場所，在那裏執行訂單。 贊助商下達的每筆訂單將在其發送到的每個關聯交易場所發送、處理和結算。Prime 經紀商協議規定，Prime Broker受某些利益衝突的約束，包括：（i）信託的訂單可以 傳送到主要經紀商自己的執行地點，在那裏信託可以針對 Prime Broker的其他客户或由Coinbase作為委託人執行信託訂單，（ii）交易對手買方或賣方在信託訂單 方面的受益身份可能不為人知，因此可能無意中成為主要經紀商的另一個客户，(iii) Prime Broker 沒有參與處於領先地位，但知道信託的訂單或即將到來的訂單，並且可以在掌握該知識的情況下為自己的庫存 （或關聯公司的賬户）執行交易，並且（iv）Prime Broker可以就某些訂單以 的主要身份行事。由於這些衝突和其他衝突，在擔任委託人時，Prime Broker可能會有動機 偏愛自己的利益及其關聯公司的利益，而不是信託的利益。

根據前述規定， 以及《主經紀人協議》要求主經紀商在執行信託訂單時為緩解利益衝突而制定的某些政策和程序，主經紀商協議規定，主經紀商對任何關聯交易場所的選擇或履行不承擔任何責任、 義務或責任，以及Coinbase未使用的其他關聯交易 場所和/或交易場所可能提供的其他關聯交易 場地和/或交易場所比互聯交易場所更優惠的價格和/或更低的成本用於 執行信託的命令。

一旦贊助商代表信託 在交易平臺上下單購買或出售與通過現金交易創建或贖回股票 相關的比特幣，用於資助或填寫訂單的相關比特幣或現金（如果有）將被暫停，通常 沒有資格用於其他用途或從信託的交易餘額中提取。信託的金庫餘額可以直接使用 為訂單注資。對於每個關聯交易場所，Prime Broker應以Prime Broker的名義或以其名義為客户設立一個賬户，以代表包括信託在內的客户進行交易，並且根據信託在主要經紀商處保持的 交易餘額，信託不會與任何關聯交易場所建立直接法律關係或賬户。

通過至少提前九十 (90) 天向信託提供至少九十 (90) 天 的書面通知，Prime Broker 可以出於任何理由、無故地（定義見下文）完全終止 Prime Broker 協議。信託可以出於任何原因且無理由地全部終止主要經紀人協議 ，只需至少提前30（三十）天書面通知主要經紀商協議；但是，信託在信託完全履行其義務即主要經紀商協議之前，信託終止 對主要經紀商協議的終止 才有效。

Prime Broker 和 Bitcoin 託管人可隨時自行決定暫停、限制或終止信託的主要經紀人服務，包括暫停、 限制或關閉《主要經紀商協議》所涵蓋的任何信託賬户，但須事先通知信託。

現金託管人

現金託管人是紐約梅隆銀行。現金託管人的服務受紐約梅隆銀行 與信託之間的《託管協議》管轄。在履行託管協議規定的職責時，紐約梅隆銀行必須遵循交易所交易基金的專業託管人在這些事務中應遵守的 規則、慣例、程序和相關市場的現行規則、慣例、程序和情況，並在履行職責時不得疏忽、欺詐、惡意、 故意不當行為或魯莽地無視託管協議規定的職責。根據託管協議，紐約梅隆銀行對任何損失、損害賠償、成本、費用、開支或負債（包括合理的律師費和開支）（統稱為 “損失”）不承擔責任 ，除非是由於紐約梅隆銀行自己的惡意、疏忽、故意不當行為或魯莽地無視 其在託管協議下的職責所致。信託將賠償紐約梅隆銀行因履行託管協議而引起或與之相關的所有損失 ，並使紐約梅隆銀行免受損害，除非紐約梅隆銀行未能按照協議的謹慎標準 履行託管協議下的義務所致 。贊助商可以自行決定隨時增加或終止現金託管人。

營銷代理

Foreside Global Services， LLC（“營銷代理”）負責審查和批准贊助商編寫的營銷材料，以確保 遵守適用的美國證券交易委員會和金融業監管局（“FINRA”）廣告法律、規則和法規。

授權的 參與者

創作單位只能由授權參與者創建 或兑換。每位授權參與者必須是註冊的經紀交易商，是 DTC 的參與者，並且 已與贊助商和管理人簽訂協議（“授權參與者協議”）。授權 參與者協議規定了創建和兑換創作單位以及交付與此類創作或兑換相關的 現金的程序。可隨時添加其他授權參與者，但須由贊助商自行決定。

信託的税收

保薦人打算採取的立場是，出於美國聯邦所得税的目的， 將信託視為設保人信託是正確的。假設該信託是設保人信託，則該信託不需要 繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是設保人信託，則股票的每個受益所有人將被視為直接擁有其 按比例計算 信託資產的份額和 按比例計算 信託的部分收入、收益、損失和扣除額 將 “流向” 每位股票的受益所有人。如果信託基金出售比特幣（例如，用於支付費用或開支）， 此類出售對股東來説是應納税事件。股東出售其股份後，股東將被視為已按比例出售了出售時信託中持有的比特幣的份額，並且可以確認此類出售的收益或損失。

第 1A 項。 風險因素

風險因素摘要

以下是使股票投資具有投機性或風險性的主要因素的摘要。本摘要並未涉及 我們面臨的所有風險。關於本風險因素摘要中概述的風險以及我們面臨的其他風險的更多討論可以在下文 中找到，在做出有關 股票的投資決策之前，應與本10-K表年度報告（包括信託的 財務報表及其相關附註以及我們向美國證券交易委員會提交的其他文件）中包含的其他信息一起閲讀。有關本年度報告中使用的某些大寫術語的定義，請參閲 “定義術語表”。此處使用但未定義的所有其他 大寫術語均具有信託協議中賦予的含義。

與比特幣和比特幣網絡相關的風險

與投資信託相關的風險

與比特幣監管環境 相關的風險

與 信託和比特幣的税收待遇相關的風險

其他風險

以下風險， ，其中一些已經發生，任何可能在將來發生，可能會對我們的業務或財務 業績產生重大不利影響，這反過來又會影響股票的價格。這些不是我們面臨的唯一風險。可能還有其他我們目前不知道 的風險，或者我們目前認為不是重大的風險，但將來可能會變成重大風險。

與比特幣和比特幣 網絡相關的風險

比特幣是一項相對 的新技術創新，其運營歷史有限。

與傳統大宗商品相比，比特幣的存在和運營歷史相對有限。比特幣價格 的既定表現記錄有限，反過來，評估比特幣投資的基礎也很有限。儘管過去的表現不一定代表未來的業績，但如果比特幣有更成熟的歷史，這樣的歷史可能（也可能不會）為投資者提供更多信息 來評估對信託的投資。

一般來説是比特幣。

比特幣 的市場價值與任何特定的公司、政府或資產無關。比特幣的估值取決於未來對 比特幣網絡價值、比特幣交易數量以及比特幣作為資產的總體使用情況的預期。這意味着比特幣價值的很大一部分 是投機性的，這可能會導致波動性增加。根據比特幣的估值，投資者可能會在信託的持股中獲得可觀的收益、虧損 和/或波動。

有幾個因素可能會影響 比特幣的價格，包括但不限於供求關係、投資者對通貨膨脹率的預期、 利率、貨幣匯率或限制比特幣交易或使用比特幣 作為支付方式的未來監管措施（如果有）。比特幣的發行是由計算機代碼決定的，而不是由中央銀行決定的，價格可能非常不穩定。 例如，在2017年12月17日至2018年12月14日期間，比特幣經歷了約84％的下跌， ，2021年11月至2022年6月的價值也經歷了類似的下跌。就購買力而言，無法保證比特幣將來會保持其長期 價值，也無法保證主流零售商和商業 企業對比特幣支付的接受程度將繼續增長。信託基金對比特幣的投資價值可能會迅速下降，包括降至零。

比特幣供應的限制。

在 管理比特幣網絡的源代碼下，新比特幣的供應受數學控制，因此比特幣的數量按照預設的時間表以有限的速度增長 。每向比特幣區塊鏈添加21萬個區塊 後，解出新區塊所獲得的比特幣數量將自動減半，大約每 4 年一次。目前，解出新區塊的固定獎勵為每個區塊6.25比特幣 ，預計將在2024年4月左右減少一半，變為3.125比特幣。這種故意控制的比特幣創建速率 意味着，現有的比特幣數量將以可控的速度增加，直到現有的比特幣數量 達到預先確定的2100萬個比特幣。但是，2100萬的供應上限可能會在硬分叉中改變。目前估計 將在2140年達到2100萬比特幣的上限。

許多數字資產（包括比特幣）的交易價格在最近一段時期經歷了極大的波動，並且可能會繼續波動。未來的極端波動 ，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對股票 的價值產生重大不利影響，股票可能會損失全部或幾乎全部的價值。

包括比特幣在內的許多 數字資產的交易價格在最近一段時期經歷了極大的波動，並且可能會繼續波動。例如， 在2021年期間，包括比特幣在內的某些數字資產的價值急劇上升，多個市場觀察家 斷言數字資產正在經歷 “泡沫”。隨之而來的是2022年包括比特幣在內的數字資產交易價格急劇下跌。在比特幣的歷史中，包括2011年、2013-2014年和2017-2018年，這些價格快速升值和急劇下跌的事件曾多次發生 ，然後在2021-2022年再次重演。 在 2023 年和 2024 年期間，比特幣價格繼續表現出極大的波動。

極端波動性可能會持續下去， ，股票的價值在未來可能會大幅下跌而不會復甦。數字資產市場可能仍在經歷 泡沫，或者將來可能再次出現泡沫。例如，在2022年上半年，攝氏網絡、Voyager Digital 有限公司和三箭資本均宣佈破產，這導致人們對數字資產生態系統的參與者失去信心， 對更廣泛的數字資產進行負面宣傳。2022年11月，當時交易量最大的 數字資產交易所之一 FTX Trading Ltd.（“FTX”）停止了客户提款，原因是有傳言稱該公司存在流動性問題，可能還有 破產，隨後得到其首席執行官的證實。此後不久，FTX 首席執行官辭職，FTX 及其許多附屬公司 在美國申請破產，而其他關聯公司則在全球 進入了破產、清算或類似程序，隨後美國司法部提起了刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會對 FTX 及其附屬公司的某些高級管理人員提起了民事 證券和大宗商品欺詐指控，包括其前 首席執行官於2023年11月被判犯有這些刑事指控。此外，數字資產行業 的其他幾家實體在FTX申請破產後申請破產，例如BlockFi Inc.和Genesis Global, LLC（“Genesis”）。 為了應對這些事件（統稱為 “2022年事件”），數字資產市場經歷了極端的價格波動 ，數字資產行業的其他實體已經受到並將繼續受到負面影響，進一步削弱了對數字資產市場的信心 。這些事件也對數字資產市場的流動性產生了負面影響，因為某些隸屬於FTX的實體 參與了大量的交易活動。如果數字資產市場的流動性繼續受到這些事件的負面影響 ，則包括比特幣在內的數字資產價格可能會繼續經歷大幅波動或價格下跌， 並且對數字資產市場的信心可能會受到進一步削弱。此外，監管和執法審查有所增加， 包括來自美國司法部、美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會、白宮和國會以及州監管機構 和當局等機構的審查。這些事件仍在繼續發展，全部事實仍在繼續浮出水面。目前 無法預測它們可能對信託、其服務提供商或整個數字資產行業構成的所有風險。

未來的極端波動，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對股票的價值產生重大不利影響， ，股票可能會損失全部或幾乎全部的價值。該信託基金未得到積極管理，不會採取任何行動來 利用或減輕比特幣價格波動的影響。

比特幣交易的現貨市場相對較新，基本上不受監管。

數字資產市場，包括比特幣的 現貨市場，正在迅速增長。比特幣和其他數字資產交易的現貨市場是新興的，基本上不受監管。這些市場是本地、全國和國際性的，包括越來越多的數字資產和參與者。大量 交易可能發生在可預測性最低的系統和平臺上。現貨市場可能會施加每日、每週、每月或特定客户的 交易或提款限額，或完全暫停提款，這使得將比特幣兑換成法定貨幣變得困難或不可能。 參與現貨市場要求用户通過將比特幣從個人賬户轉移到第三方的 賬户來承擔信用風險。

數字資產交易所 似乎不受或可能不遵守其他受監管交易平臺的監管，例如國家 證券交易所或指定合約市場。許多數字資產交易所沒有許可，不受監管，在沒有政府當局廣泛的 監督的情況下運營，並且不向公眾提供有關其所有權結構、 管理團隊、公司慣例、網絡安全和監管合規性的重要信息。特別是，那些位於美國境外的人 在當地司法管轄區受到的監管和合規要求可能要寬鬆得多。

因此，與受監管的美國證券和 大宗商品市場的交易相比，這些數字資產交易所上或報告的交易活動 受到的監管通常要少得多，並且可能反映了受監管的美國交易場所禁止的行為。此外，許多現貨市場 缺乏更傳統的交易所為增強交易所交易的穩定性並防止閃現 崩潰（例如限位斷路器）而採取的某些保障措施。因此，與在更傳統的交易所交易的資產相比，數字資產交易所中比特幣等數字資產的價格可能會出現更大和/或更頻繁的突然下跌。用於檢測和阻止 欺詐性或操縱性交易活動（例如市場操縱、搶先交易和虛假交易）的工具 可能無法提供給數字資產交易所，也可能根本不存在。因此，市場可能會對這些場所失去信心，或者可能會遇到與這些場所有關的 問題。

沒有哪個比特幣交易所能倖免 免受這些風險的影響。儘管信託基金本身不在比特幣現貨市場上買入或出售比特幣，但由於欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟件或政府規定的監管而關閉或暫時關閉比特幣 交易所可能會降低對比特幣網絡 的信心，並可能減緩比特幣的大規模採用。此外，現貨市場失靈或整個比特幣 生態系統中任何其他主要組成部分的失靈可能會對比特幣市場和比特幣的價格產生不利影響，因此可能對信託基金的業績產生負面影響 。

負面看法、比特幣現貨市場缺乏穩定性、客户操縱比特幣現貨市場和/或 此類交易所因欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉或暫時關閉 此類交易所可能會普遍降低對比特幣 的信心，並導致比特幣和信託股票的市場價格波動加大。此外，比特幣現貨市場的關閉或暫時 關閉可能會影響信託確定其持有的比特幣價值或信託的 授權參與者有效套利信託股票的能力。

與實物創造和贖回相比，使用現金創造 和贖回可能會對授權參與者 旨在使股票價格與比特幣價格緊密掛鈎的套利交易產生不利影響，因此，股票價格可能會下跌或 以其他方式偏離資產淨值。

該信託 無法 為實物創建和贖回提供便利，這可能導致交易所交易產品套利機制無法像原本那樣有效地發揮作用，從而導致股票有可能以每股資產淨值的溢價或折扣進行交易， 這樣的溢價或折扣可能會很大。此外，如果由於贊助商 決定拒絕或暫停此類訂單或其他原因而無法創建或兑換現金，則授權參與者將無法贖回或創建股票， 在這種情況下，套利機制將不可用。這可能會導致股票流動性受損，股票二次交易中的買入/賣出價差擴大 ，並增加投資者和其他市場參與者的成本。此外，信託 無法為實物創建和贖回提供便利，以及由此產生的對現金創造和贖回的依賴，可能導致保薦人 在市場波動或動盪期間停止或暫停股票的創建或贖回等。

與實物創建和贖回相比，使用現金創造 和贖回可能會導致交易執行延遲，這是因為實施現金創造和贖回模式所產生的潛在運營問題 ，該模式涉及比最初設想的實物創建和贖回模式更大的運營步驟（因此也存在執行風險） ，或者信託無法提供的貿易信貸 可能無法使用或耗盡用於實物創作和兑換。這種延遲可能導致與此類交易相關的執行價格 與用於確定資產淨值的指數價格出現重大偏差。儘管授權參與者 應對此類價格差異的美元成本負責，但授權參與者可能會違約其對信託的義務， 或者此類潛在風險和成本可能會導致授權參與者選擇不參與，否則他們願意購買或兑換 Baskets 以利用股票價格與標的 比特幣價格差異所產生的任何套利機會信託的股份創建和贖回流程。這可能會對旨在使股票價格與比特幣價格緊密掛鈎的套利 機制產生不利影響，因此，股票價格可能下跌或以其他方式偏離資產淨值。如果套利機制無效，在二級市場 上購買或出售股票可能會以資產淨值的溢價或折扣進行購買，這可能會導致股東以高於信託持有的標的比特幣的價值 的價格購買股票，或者以低於信託持有的標的比特幣價值的價格出售股票， 導致股東蒙受損失，從而對股東造成損失。

據贊助商所知，比特幣以外的現貨市場大宗商品（例如黃金和白銀）的 交易所交易產品通常採用實物創造和 贖回標的資產。發起人認為，現貨大宗商品 交易所交易產品使用實物訂單而不是現金訂單通常效率更高，因此成本也更低，因為流程中的步驟較少，因此 當授權參與者能夠自行管理標的資產的買入和賣出時， 而不是依賴交易所交易產品的發行人或贊助商等獨立方時，所涉及的運營風險就會降低。因此，僅使用現金創造和贖回且不允許實物創建和贖回的現貨大宗商品交易所交易的 產品是一種 尚未經過測試的新產品，可能會受到由此產生的任何運營效率低下的影響。

如果創建 和贖回籃子的過程遇到任何意想不到的困難，則授權參與者 為使股票價格與比特幣價格保持緊密聯繫而進行套利交易的可能性可能不存在，因此，股票 的價格可能會下跌或以其他方式偏離資產淨值。

如果由於比特幣的價格波動、破產、業務失敗或中斷、違約、不履行、安全 泄露或其他影響比特幣託管人的問題而導致的創建 和贖回股票的過程（取決於比特幣託管人的及時轉賬）遇到任何意想不到的困難 ，則通過 創建和贖回股票可能產生的任何運營問題交易，由於欺詐、故障、安全漏洞而關閉比特幣交易平臺或否則，或者網絡中斷 或擁塞、礦工要求的交易費用激增或影響比特幣網絡的其他問題或中斷，那麼潛在的 市場參與者，例如授權參與者及其客户，他們本來願意購買或兑換 Baskets 以利用股票價格與標的比特幣價格差異所產生的任何套利機會由於這些困難，他們可能無法意識到他們期望的利潤。在某些 此類情況下，贊助商可以暫停創建和兑換籃子的流程。在此期間，股票的交易點差以及由此產生的 溢價或折扣可能會擴大。或者，如果網絡中斷或其他影響比特幣網絡的問題， 比特幣網絡上的交易處理可能會中斷，這反過來可能會影響Baskets的創建或兑換。 如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於比特幣 的價格波動，並可能下跌或以其他方式偏離資產淨值。此外，如果比特幣市場變得相對缺乏流動性， 從而通過交付比特幣以換取籃子來嚴重限制套利機會，則股票價格可能會與比特幣的價值有所不同。

授權參與者 可以對其他競爭產品以相同或相似的身份行事。

授權參與者在支持美國現貨比特幣交易所交易產品生態系統方面發揮着關鍵作用。目前，願意和有能力作為信託或其他競爭產品的授權參與者的潛在授權參與者 的數量是有限的。授權參與者 可以對其他競爭產品以相同或相似的身份行事，包括提供現貨 比特幣市場或其他數字資產敞口的交易所交易產品。因此，信託面臨與這些競爭產品相關的風險，這些競爭產品利用 相同的授權參與者來支持信託的交易活動和信託股票的流動性。

如果授權參與者 退出業務或以其他方式無法處理創建和/或贖回訂單，並且沒有其他授權參與者向前邁進 來提供這些服務，則股票的交易價格可能比資產淨值大幅折扣，並可能面臨退市。在某種程度上，提供現貨比特幣市場或其他數字資產敞口的交易所交易 產品使用的授權參與者基本相同， 這種行業集中可能會放大與授權參與者相關的風險，因為全行業可能會感受到運營中斷 或影響授權參與者的不利事態發展，這反過來可能對 不僅對信託和投資價值產生不利影響在股票中，還有這些競爭產品使用相同的授權參與者 ，更籠統地説，使用交易所交易的產品，為現貨比特幣市場或其他數字資產提供敞口。這些全行業的 不利影響可能導致人們對提供現貨比特幣市場 或其他數字資產敞口的交易所交易產品更廣泛地失去信心，這可能會進一步影響信託基金和股票投資的價值。

現貨市場可能面臨安全漏洞的風險。

在比特幣現貨市場持有的資產的性質使其成為黑客的誘人目標，許多比特幣現貨市場已成為網絡犯罪的受害者。 在過去的幾年中，一些數字資產交易所因安全漏洞而關閉。在許多情況下，此類數字資產交易所的客户 在這類 數字資產交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到補償或補償。一般而言，較小的數字資產交易所不太可能擁有使大型數字資產交易所更加穩定的基礎設施和資本 ，但較大的數字資產交易所更有可能成為黑客 和惡意軟件的誘人目標。

例如，Mt. 的倒塌 2014年2月下旬在日本申請破產保護的Gox表明，即使是最大的數字資產交易所 也可能突然倒閉，給數字資產交易所的用户和整個數字資產行業帶來後果。 特別是，在2014年2月7日之後的兩週內，停止從山上提取比特幣。Gox，其他交易所一枚比特幣 的價值從2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，2015年1月，Bitstamp宣佈 其運營或 “熱門” 錢包中約有19,000個比特幣被盜。此外，據報道，2016年8月，有近12萬枚比特幣從大型數字資產交易所Bitfinex被盜，價值約7800萬美元。在有報道稱Bitfinex盜竊後，比特幣和 其他數字資產的價值立即下降了10％以上。2017年7月，FinCEN評估對現已停業的數字資產交易所BTC-E處以1.1億美元 的罰款，罪名是為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪提供便利。此外， 2017年12月，總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商Yapian暫停了數字資產交易並申請破產 ，此前遭到黑客攻擊，導致Yapian損失了17％的資產。黑客攻擊發生後，Youbit用户被允許提取其交易所賬户中大約 75％的數字資產，任何可能的進一步分配將在Yapian待決 破產程序之後進行。此外，2018年1月，日本數字資產交易所Coincheck遭到黑客攻擊，造成約5.35億美元的損失。2018年2月，意大利數字資產交易所Bitgrail遭到黑客攻擊，造成約1.7億美元的損失。2019年5月，全球最大的數字資產交易所之一幣安遭到黑客攻擊，造成約4000萬美元的損失。

現貨市場可能面臨欺詐和市場操縱的風險。

某些市場參與者可以利用區塊鏈基礎設施 通過搶先運行、欺騙、抽水和拋售 以及跨不同系統、平臺或地理位置的欺詐等計劃來利用套利機會。由於監督力度減弱，這些計劃在數字資產市場中可能比在一般金融產品市場中更為普遍 。

美國證券交易委員會已經確定了比特幣市場上可能的 欺詐和操縱來源，其中包括（1）“虛假交易”；（2）在比特幣中佔據主導地位的人 操縱比特幣定價；（3）黑客入侵比特幣網絡和交易平臺；（4）惡意 控制比特幣網絡；（5）基於重要非公開信息（例如，市場參與者的計劃）進行交易 增加或減少其持有的比特幣、比特幣的新需求來源等）或根據傳播情況虛假和誤導性的 信息；（6）涉及包括泰達幣在內的所謂 “穩定幣” 的操縱活動；以及（7）比特幣交易平臺上的欺詐和操縱 。

在過去的幾年中， 由於欺詐，許多比特幣現貨市場已經關閉或面臨問題。在許多情況下，此類比特幣 現貨市場的客户在這些比特幣交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到補償或補償。

2019年，有報道 聲稱數字資產交易所80.95％的比特幣交易量本質上是虛假或非經濟性的，特別關注位於美國以外的不受監管的 交易所。此類報告稱，某些海外交易所顯示出可疑的交易 活動，暗示着各種操縱或欺詐行為。其他學者和市場觀察家已經提出了證據 來支持某些比特幣交易所發生操縱交易活動的説法。例如，在2017年由特拉維夫大學跨學科網絡研究中心贊助的一篇題為 “比特幣生態系統中的價格 操縱” 的論文中，一組 研究人員使用了公開的交易數據，以及從2014年Mt中泄露的交易數據。Gox 安全漏洞，旨在識別 並分析 “可疑交易活動” 對山的影響根據作者的説法，Gox在2013年2月至11月之間，這導致比特幣的價格在兩個月內從150美元左右上漲到1,000美元以上。2017年8月， 據報道，一個綽號 “Spoofy” 的交易者或一羣交易者在沒有實際執行 的情況下在Bitfinex上下了大筆訂單，大概是為了通過製造市場存在更大需求的虛假外表來影響其他投資者買入或賣出。2017年12月，一位匿名博主（以化名Bitfinex'd發表）引用了公開的交易 數據來支持他或她的説法，即一個綽號 “畢加索” 的交易機器人正在通過在關聯賬户之間買入和賣出比特幣和比特幣現金來推行錄音帶式操縱策略 ，以製造大量交易活動的外觀，從而影響此類資產的價格。

2022年11月，當時交易量最大的數字資產交易所之一 FTX停止了客户提款，原因是有傳言稱該公司存在流動性 問題並可能破產，隨後得到其首席執行官的證實。此後不久，FTX首席執行官辭職，FTX及其許多附屬公司在美國申請破產，而其他附屬公司則在全球範圍內進入破產、清算或類似的 程序，隨後美國司法部提起了刑事欺詐和其他指控，美國證券交易委員會和 CFTC對FTX及其附屬公司的某些高級管理人員提起了民事證券和大宗商品欺詐指控， } 包括其前首席執行官。大約在同一時間，有報道稱，大約3億至6億美元的數字資產被從FTX移除 ，全部事實仍然未知，包括此類移除是否是黑客攻擊、盜竊、內部活動或其他 不當行為造成的。

現貨市場未能或未能防止市場操縱的潛在後果 可能會對股票的價值產生不利影響。任何濫用市場 以及投資者對比特幣失去信心都可能對比特幣市場的定價趨勢以及對信託股票的投資 產生不利影響。

現貨市場可能面臨虛假交易的風險。

比特幣 交易的現貨市場可能容易受到洗盤交易的影響。當出於非正當原因（ ）（例如希望增加報告的交易量）進行抵消交易時，就會發生虛假交易。虛假交易可能是出於非經濟原因，例如希望在監控數字資產市場的熱門網站上提高 的知名度，以提高其對尋求 最大流動性的投資者的吸引力，也可能是出於能夠吸引尋求最具流動性和交易量的 交易所上市代幣的代幣發行商的上市費。虛假交易的結果可能包括意想不到的交易障礙和基於虛假信息的錯誤投資決策 。

即使在美國， 也有人指控即使在受監管的場所進行虛假交易。數字資產交易所 市場上的任何實際或感知的虛假交易，以及任何其他欺詐或操縱行為和行為，都可能對比特幣的價值產生不利影響和/或 市場對比特幣的看法產生負面影響。

如果虛假交易 發生或似乎發生在比特幣交易的現貨市場上，投資者可能會對比特幣和 更廣泛的數字資產行業產生負面看法，這可能會對比特幣的價格產生不利影響，進而對股票價格產生不利影響。虛假交易 也可能使更合法的數字資產交易所處於相對的競爭劣勢。

現貨市場 可能會處於領先地位。

比特幣 交易的現貨市場可能容易受到 “搶先交易” 的影響，這是指有人利用技術或市場優勢 事先了解即將進行的交易的過程。搶先是中心化交易所和去中心化交易所的常見活動。 通過使用以毫秒為單位運行的機器人，不良行為者能夠利用即將到來的價格走勢， 以犧牲引入這些交易的人為代價獲得經濟收益。領跑者的目標是以低價購買一部分代幣 ，然後以更高的價格出售，同時退出該頭寸。搶先運行是通過操縱汽油價格或時間戳進行的，也稱為慢速匹配。在某種程度上，這種搶先行情可能會導致投資者感到沮喪 ，並對數字資產交易所和更普遍的數字資產的價格完整性感到擔憂。

動量定價。

比特幣 的市場價值不是基於任何形式的索賠，也不是由任何實物資產支持的。相反，市場價值取決於對未來交易中可用 的預期以及投資者的持續興趣。預期與市場價值之間的這種強烈相關性是比特幣市值當前（以及未來可能的）波動性的基礎 ，並可能增加動量定價的可能性。

動量定價通常 與成長型股票和其他資產有關，其估值由投資公眾決定，受價值升值 的影響。動量定價可能會導致人們猜測數字資產的未來價值升值，從而抬高價格 並導致波動性增加。因此，由於投資者對 未來價格升值或貶值的信心改變，比特幣的價值可能更容易波動，這可能會對比特幣的價格產生不利影響，進而對信託的投資。

由於對未來價值升值的猜測，該指數所代表的 比特幣的價值也可能受到動量定價的影響，導致 更大的波動性，可能會對股票的價值產生不利影響。比特幣的動量定價此前曾導致並可能繼續 導致對比特幣價值未來升值或貶值的猜測，這進一步加劇了波動， 可能在任何給定時間推高價格。這些動態可能會影響信託投資的價值。

一些市場觀察家 斷言，隨着時間的推移，比特幣的價值將下降到其當前價值的一小部分，甚至降至零。比特幣存在的時間還不夠長 ，市場參與者無法精確地評估這些預測，但是如果這些觀察者甚至部分正確， 對股票的投資可能會變得毫無價值。

比特幣 採用率的下降可能會對信託基金產生負面影響。

贊助商將沒有 任何與比特幣和比特幣網絡的發展相關的策略。但是，比特幣和 比特幣網絡的使用缺乏擴大可能會對股票投資產生不利影響。

比特幣網絡是快速變化的新行業的一部分，其進一步發展和 的接受受多種因素的影響， 難以評估。例如，比特幣網絡在不導致更高的 費用或縮短交易結算時間的情況下增加比特幣的使用量方面面臨重大障礙，增加交易量的嘗試可能無效。放緩、停止 或逆轉比特幣網絡的發展或接受可能會對比特幣的價格產生不利影響，從而對股票的投資 產生不利影響。比特幣的進一步採用將需要其使用量和比特幣網絡的增長。採用比特幣還需要 寬鬆的監管環境。

除其他外，使用比特幣來買賣商品和服務，是一個快速發展的新行業的一部分，該行業使用基於計算機生成的 數學和/或加密協議的數字資產。比特幣是這個行業的重要組成部分，但並非獨一無二。隨着新資產和技術創新的不斷髮展和演變，該行業 的增長面臨高度的不確定性。目前，與相對廣泛地用作 價值儲存相比， 在零售和商業市場上對比特幣的使用相對有限，因此加劇了價格波動，可能會對股票的投資產生不利影響。但是，比特幣可能不適合 用於多種商業用途，包括需要實時付款的商業用途，部分原因是比特幣交易 可能需要很長時間才能結算。這可能會導致網絡的使用量下降，以至於比特幣不會以其他方式 成為一種價值儲存資產或滿足其他商業用途的需求。

如今，比特幣在零售、商業或支付領域的使用有限，相對而言，投機者佔用户的很大一部分。 某些商家和主要的零售和商業企業直到最近才開始接受比特幣和比特幣網絡作為商品和服務的支付手段。這種模式可能會導致價格的巨大波動，這反過來會降低比特幣作為支付手段對商家和商業各方的吸引力 。比特幣不向零售和商業市場擴張或收縮此類用途 可能會導致比特幣價格下跌，這可能會對信託基金的投資產生不利影響。

此外， 無法保證比特幣會長期保持其價值。比特幣的價值受到與其使用相關的風險的影響。即使比特幣的採用率在短期或中期內出現增長，也無法保證比特幣的使用量會長期持續增長。 比特幣使用量縮減可能導致波動性增加或比特幣價格下跌，這將對 股票的價值產生不利影響。

區塊鏈記錄交易的不可撤銷性質。

從管理角度來看，未經交易接收者 的同意和積極參與，或者理論上控制或同意比特幣網絡的大部分總哈希率，記錄在比特幣網絡上的比特幣交易 是不可逆的。一筆交易 經過驗證並記錄在添加到區塊鏈的區塊中，通常情況下，比特幣的錯誤轉移或比特幣的盜竊將不可逆轉，信託可能無法為任何此類轉移或盜竊尋求賠償。 由於計算機或人為錯誤，或者通過盜竊或刑事訴訟，信託基金的比特幣可能會以不正確的數量從託管賬户 轉移到未經授權的第三方。如果信託無法與 此類第三方尋求糾正性交易，或者無法識別通過錯誤或盜竊收到信託比特幣的第三方， 信託將無法還原或以其他方式追回錯誤轉移的比特幣。如果信託無法為此類錯誤或盜竊尋求補救 ，則此類損失可能會對股票的價值產生不利影響。

訪問比特幣所需的私鑰丟失或銷燬 可能是不可逆的。

包括 比特幣在內的數字資產只能由唯一公鑰和私鑰或與持有數字資產的 “數字錢包” 相關的密鑰的擁有者控制。必須保護私鑰並保密，以防止第三方訪問此類錢包中持有的數字資產 。如果私鑰丟失、銷燬或以其他方式泄露並且無法訪問私有 密鑰的備份，則信託基金將無法訪問相關數字錢包中持有的比特幣，而且實際上將丟失。此外， 如果信託的私鑰被盜用，信託持有的比特幣被盜，包括從比特幣 託管人那裏偷走或被盜，信託可能會損失其持有的部分或全部比特幣，這將對信託股票的投資產生不利影響。 任何與用於存儲信託比特幣的數字錢包相關的私鑰的丟失都將對股票的價值產生不利影響。

對 信託的投資不是存款，也不是聯邦存款保險公司的保險。股東對信託、受託人、保薦人、 管理人、主要經紀人和比特幣託管人的有限法律追索權使信託及其股東面臨信託比特幣 損失的風險，任何個人或實體均不承擔任何責任。

該信託不是銀行 機構，也不是聯邦存款保險公司（“FDIC”）或證券投資者保護 公司（“SIPC”）的其他成員，因此，信託持有的存款或持有的資產不受聯邦存款保險公司或SIPC成員機構的存款人享有 的保護。此外，信託基金和贊助商都沒有為信託基金的比特幣投保。

儘管比特幣託管人 已告知贊助商，其保險金額高達3.2億美元，用於支付其代表客户託管的數字資產（包括信託的比特幣）因盜竊而造成的損失，但股東無法保證比特幣託管人 會維持足夠的保險，此類保險將彌補與信託基金比特幣有關的損失，也無法向股東保證 收益將有足夠的保險以全額彌補信託的損失。比特幣託管人的保險可能不涵蓋信託所遭受的 損失。或者，信託可能被迫與比特幣託管人的其他客户或客户 分享此類保險收益，這可能會減少信託可用的此類收益金額。此外，比特幣保險 市場有限，比特幣託管人維持的保險水平可能大大低於信託的資產。 儘管比特幣託管人根據託管的資產維持一定的資本儲備要求，並且此類資本儲備 可能為彌補客户資產損失提供額外的手段，但無法保證比特幣託管人將維持足以彌補信託數字資產的實際或潛在損失的資本 儲備。

此外，根據託管 服務協議，比特幣託管人的責任限制如下，除其他外：(i) 除比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行為引起的索賠 和損失、相互上限負債（定義見下文）外，比特幣 託管人在《託管服務協議》下的總負債不得超過 (A) 中較大者 500萬美元以及（y）信託基金在事件發生前的12個月內向比特幣託管人支付的總費用比特幣 託管人的責任，以及 (B) 引起比特幣託管人責任的受影響比特幣或現金的價值； (ii) 比特幣託管人對每個冷庫地址的總負債不得超過1億美元；(iii) 在 方面，比特幣託管人有義務向信託及其關聯公司賠償第三方索賠和損失，直至 出於或與比特幣託管人的重大過失、違反其機密性、 數據保護和/或有關等信息安全義務，或違反與提供 其服務（“相互上限的負債”）有關的任何法律、法規或法規的行為，比特幣託管人的責任不得超過 (A) 500 萬美元和 (B) 信託基金在事件發生前 12 個月內向比特幣託管人支付的總費用中較大值；以及 (iv) 對於任何附帶的、間接的、特殊的、懲罰性的、間接的或類似的 損失，即使是比特幣，比特幣託管人也不承擔任何責任託管人已被告知或知道或應該知道其可能性 。一般而言，根據託管服務協議，比特幣託管人不承擔任何責任，除非是其疏忽、 欺詐、嚴重違反適用法律或故意不當行為。對於延遲、暫停運營、 履約失敗或服務中斷的直接原因，比特幣託管人不承擔任何責任，前提是這些原因或條件超出了比特幣託管人的合理控制範圍 。如果由於比特幣託管人失去對信託的 比特幣的控制權或未能代表信託正確執行指令而導致信託蒙受潛在損失，則比特幣託管人對信託的責任 將受到某些限制，這可能使其能夠逃避對潛在損失的責任，或者 可能不足以彌補此類潛在損失的價值，即使比特幣託管人直接造成了此類損失損失。此外，比特幣託管人維持的 保險可能不足以償還其對信託的負債。

同樣，根據Prime 經紀商協議，主要經紀商的責任限制如下，除其他外：(i) 除比特幣現貨交易、欺詐或故意不當行為引起的索賠和損失，或PB相互上限負債（定義見下文）外，Prime 經紀商的總負債不得超過（A）（x）500萬美元和（y）中較大者 信託基金在導致主經紀人負債的事件發生前12個月內向主要經紀人支付的總費用，以及 (B) 的價值 引起主經紀人責任的現金或受影響的比特幣；(ii) 關於主經紀商有義務 對信託及其關聯公司進行賠償，使其免受第三方索賠和損失，這些索賠和損失是由於 Prime Broker的重大過失、違反其保密、數據保護和/或信息安全義務、 違反與該條款有關的任何法律、法規或法規引起或與之相關的第三方索賠和損失其服務，或信託因破產或破產而損失的全部資產 關聯交易場所發生的安全事件（定義見下文）（“PB相互上限負債”）， 主要經紀商的責任不得超過（A）500萬美元和（B）信託在事件發生前12個月內向 主要經紀商支付的總費用，以較高者為準；（iii）任何附帶的 間接的特殊費用、懲罰性、間接損失或類似損失，即使 Prime 經紀商已被告知 或知道或應該知道這種可能性，Prime Broker 也不承擔任何責任其中。一般而言，除有限的例外情況（例如未能執行訂單）外， Prime Broker 不承擔責任，除非存在重大過失、欺詐、嚴重違反適用法律的 行為或故意不當行為。如果延遲、暫停運營、履約失敗或 服務中斷是由於Prime經紀商合理控制範圍以外的原因或條件直接造成，Prime Broker不承擔任何責任。這些 以及對主要經紀商責任的其他限制可能使其能夠逃避潛在損失的責任，或者可能不足 彌補此類潛在損失的價值，即使 Prime 經紀商直接造成此類損失。在某些情況下，信託和主要經紀商 及其附屬公司（包括比特幣託管人）都必須相互賠償。

此外，如果將來 主要經紀商（就交易餘額而言）或比特幣託管人（就保險庫 餘額而言）出現破產或破產，鑑於虛擬中的比特幣託管人或主要經紀商等實體破產時，客户對第三方代表其 持有的數字資產的合同保護和合法權利相對未受到考驗 br} 貨幣行業，客户的資產（包括信託的資產）有可能被視為 主要經紀商（就交易餘額而言）或比特幣託管人（對於 Vault Balance）的破產財產以及客户（包括信託）可能面臨被視為這類 實體的普通無擔保債權人的風險，並面臨此類資產價值遭受全部損失或降價的風險。

託管服務協議 包含雙方達成的協議，根據《紐約統一商法》第 8條（“第8條”），將存入信託金庫餘額的比特幣視為金融資產，此外還規定比特幣託管人將代表信託擔任信託人 和託管人。比特幣託管人的母公司Coinbase Global Inc. 在其最新的公開證券文件中表示，鑑於其託管協議中包含了與第8條相關的條款，它認為如果託管人破產，法院 不會將託管數字資產視為其一般財產的一部分。但是， 由於數字資產託管安排的新穎性，法院尚未考慮對託管數字 資產採用這種處理方式，因此無法確定地預測在這種情況下他們將如何作出裁決。如果比特幣託管人 進入破產程序，法院裁定託管的比特幣是比特幣託管人普通財產 的一部分，而不是信託的財產，那麼在比特幣託管人的破產 程序中，信託將被視為普通無擔保債權人，信託可能會損失其全部或大部分資產。此外，如果比特幣託管人 破產，則自動中止可能會生效，並且可能需要曠日持久的訴訟才能收回在比特幣託管人處持有的資產 ，所有這些都可能對信託的運營和 股票的價值產生重大負面影響。

關於Prime 經紀商協議，如果主要經紀商破產，信託的比特幣和現金由主要經紀商 在綜合賬户中持有，則有可能被視為主要經紀商破產財產的一部分。 《主要經紀商協議》包含有關信託在交易餘額中持有的資產的第8條選擇加入條款。

在交易餘額中可能持有的比特幣金額將限於處理給定創建或贖回交易所需的金額（如適用）， 或支付贊助商為對價而未承擔的信託費用所需的金額。

Prime Broker 不需要 隔離持有信託交易餘額中的任何比特幣或現金。在交易餘額中，主要經紀商協議 規定，信託對任何特定的比特幣（和現金）沒有可識別的索賠。取而代之的是，信託的交易餘額 表示有權按比例獲得主要經紀商分配給Prime 經紀商持有的綜合錢包的比特幣（和現金），以及主要經紀商在互聯交易場所（ “互聯交易場所”）（通常以綜合方式而不是隔離方式持有）以主要經紀商名義開設的賬户。如果主要經紀商遭受 破產事件，則信託在交易餘額中持有的資產有可能被視為主要經紀商 破產財產的一部分，信託可能被視為主要經紀商的普通無擔保債權人，這可能會導致 信託和股東蒙受損失。此外，如果Prime Broker破產，則自動中止措施可能會生效，並且可能需要曠日持久的 訴訟才能收回在主要經紀商處持有的資產，所有這些都可能對信託的運營和股票價值產生重大負面影響。

根據信託協議， 受託人和保薦人對產生的任何責任或費用概不負責，包括但不限於由於比特幣託管人或主要經紀商的任何 損失，除非受託人或保薦人有故意的不當行為、重大過失、魯莽的漠視或惡意 或發起人違反信託協議（視情況而定）。因此，信託或股東對受託人或保薦人的追索權 ，包括在比特幣託管人或 Prime Broker損失比特幣的情況下，是有限的。

股東就保薦人、受託人和信託的其他服務提供商向信託提供的服務（包括但不限於與持有比特幣或提供與比特幣流動相關的指令）向其提出的追索權 是有限的。為避免疑問，保薦人、受託人或其任何關聯公司或任何其他方均未擔保 信託的資產或負債，或以其他方式承擔信託的任何服務提供商 對信託的義務或責任，包括但不限於比特幣託管人和主要經紀商。《主要經紀商協議和託管服務 協議》規定，保薦人、受託人或其關聯公司對履行信託在《主要經紀商協議》或《託管服務協議》下的任何義務、協議、陳述 或其下的任何交易均不承擔任何種類或性質的義務， 。因此，信託的比特幣可能會遭受損失 ，該損失不在比特幣託管人的保險範圍內，也沒有 個人對此承擔賠償責任。因此，根據適用法律，信託或股東的追索權是有限的。

Prime Broker失去重要的銀行 關係，或其使用的銀行倒閉，可能會對信託創建或兑換 籃子的能力產生不利影響，也可能給信託造成損失。

如果信託 或 Prime Broker 在建立或維持銀行關係方面遇到困難，信託或主要經紀商的銀行 合作伙伴的流失、這些銀行合作伙伴實施的運營限制以及信託或主要經紀商無法 利用其他金融機構，可能會導致信託或主要經紀商的創建和贖回活動中斷， 或對信託造成其他運營中斷或不利影響或主要經紀商。將來，信託 或 Prime Broker 可能無法在新的銀行合作伙伴處開立賬户或建立新的銀行關係，或者信託或主要經紀商能夠與之建立關係的 銀行可能沒有現有提供商那麼大、資本充足或受到 同等程度的審慎監督。

如果信託持有資產的銀行倒閉、資不抵債、進入破產管理階段、被監管機構接管、 陷入財務困境或以其他方式對其財務狀況或運營狀況造成不利影響，信託也可能蒙受 損失。最近，一些銀行 遇到了財務困境。例如，2023年3月8日，加州金融保護與創新部（“DFPI”） 宣佈銀門銀行已進入自願清算階段；2023年3月10日，硅谷銀行（“SVB”）被指定聯邦存款保險公司為收款人的DFPI關閉 。同樣，2023年3月12日，紐約金融服務部 接管了簽名銀行，並指定聯邦存款保險公司為接管人。財政部、聯邦 儲備銀行和聯邦存款保險公司於2023年3月12日發表的聯合聲明指出，Signature和SVB的存款人將有權使用超過保險金額的所有資金，包括存款賬户中持有的 資金。2023年5月1日，加州金融保護與創新部 關閉了第一共和國銀行，該部任命聯邦存款保險公司為收款人。競標過程結束後，聯邦存款保險公司與摩根大通銀行全國協會簽訂了收購 和假設協議，以收購聯邦存款保險公司的絕大多數資產並承擔第一共和國銀行的某些負債。

Prime Broker歷來與Silvergate銀行和Signature Bank保持銀行關係。儘管保薦人認為 信託資產不會因Silvergate Bank或Signature Bank的倒閉而面臨直接風險，但將來，不斷變化的環境和市場狀況， 其中一些可能超出信託或保薦人的控制範圍，可能會損害信託獲得信託存於主要經紀商的 現金的能力。如果主要經紀商陷入財務困境或其財務狀況因其銀行合作伙伴的倒閉而受到其他影響 ，則主要經紀商向信託提供服務的能力可能會受到影響。此外， 儘管主要經紀商需要遵守監管要求或其他 潛在保護， 餘額不受存款保險的約束，但主要經紀商存放客户現金的銀行未來的倒閉可能會導致信託蒙受損失。

對於其他競爭產品，比特幣託管人 和主要經紀商可能以相同或相似的身份行事。

目前，具有信譽和運營能力充當信託基金或 其他競爭產品的比特幣託管人和/或主要經紀人的數字 資產中介機構的數量有限。比特幣託管人和主要經紀商可能以相同或相似的身份處理其他競爭 產品，包括提供現貨比特幣市場或其他數字資產敞口的交易所交易產品。因此，該信託基金面臨與這些競爭產品相關的風險，這些競爭產品使用相同的服務提供商提供比特幣託管和主要經紀服務 服務。

在某種程度上，提供現貨比特幣市場或其他數字資產敞口的交易所交易 產品使用與比特幣 託管和主要經紀服務的服務提供商基本相同，這種行業的集中可能會導致具有聲譽和運營能力的其他數字資產中介機構 的發展，無法向信託基金或其他競爭 產品提供比特幣託管和主要經紀服務。反過來，這可能會使信託基金難以找到和任命替代的比特幣託管人或主要經紀人， 在贊助商認為必要的範圍內。

這種行業集中度 還可能放大與比特幣託管人和主要經紀商相關的風險，因為整個行業可能會感受到運營中斷或 不利的事態發展，影響比特幣託管人或主要經紀商。比特幣託管人或主要經紀商失去信心或 違規行為不僅會對信託和股票投資的價值產生不利影響， 還會對這些使用相同服務提供商提供比特幣託管和主要經紀服務的競爭產品產生不利影響，更籠統地説，對提供現貨比特幣市場或其他數字資產敞口的交易所交易產品產生不利影響。這些全行業的不利影響可能導致人們對提供現貨比特幣市場或其他數字資產敞口的交易所交易產品更廣泛地失去信心， 這可能會進一步影響信託基金和股票投資的價值。

根據主要經紀商協議，Prime Broker通過互聯交易場所傳送與交易服務相關的訂單 。任何 此類關聯交易場所的損失或故障都可能對主要經紀商的業務產生不利影響，並給信託造成損失。

在《主經紀商協議》下的交易 服務方面，Prime Broker通常將客户訂單傳送到互聯交易場所，即第三方 交易所或其他交易場所（包括主要經紀商運營的交易場所）。與這些活動相關的是， Prime 經紀商可能會在此類互聯交易場所持有比特幣，以執行客户訂單，包括信託的訂單。 但是，Prime Broker已向贊助商表示，互聯交易場所不持有客户現金。如果主要經紀商 在進入這些互聯交易場所時遇到中斷，則主要經紀商根據主要經紀商協議提供的交易 服務可能會受到不利影響，以至於主經紀商為包括信託在內的客户執行訂單流的能力有限。此外，儘管Prime Broker的政策和程序可以幫助降低Prime Broker通過第三方交易場所傳遞訂單的相關風險，但如果這些第三方交易場所 出現任何技術、法律、監管或其他不利事件，例如關閉、延遲、系統故障、暫停提款、 流動性不足、破產或客户資產損失，Prime Broker可能無法完全收回客户的資產 Prime Broker 向這些第三方存入的比特幣 。因此，Prime Broker的業務、經營業績和財務 狀況可能會受到不利影響，可能導致其無法向信託提供服務或履行 Prime Broker 協議規定的義務 ，信託可能遭受由此造成的損失或運營中斷。儘管主要經紀商受監管要求或其他潛在保護，但Prime經紀商維護客户比特幣（包括與信託相關的比特幣）的互聯交易場所的故障仍可能導致信託蒙受損失 。

互聯網的中斷可能會影響比特幣的運營，這可能會對比特幣行業和對信託基金的投資產生不利影響。

比特幣 網絡的功能依賴於互聯網。互聯網連接的重大中斷（即影響大量用户或地理 區域）可能會中斷比特幣網絡的功能和運營，直到互聯網中斷問題得到解決。互聯網中斷 可能會對信託的投資或信託的運營能力產生不利影響。特別是，數字資產的某些變體 經歷了許多拒絕服務攻擊，這導致區塊創建和數字 資產轉移暫時延遲。儘管在某些情況下，為了應對攻擊，引入了額外的 “硬分叉”（如下所述） 以增加某些網絡功能的成本，但相關網絡仍然是其他攻擊的對象。此外， 隨着比特幣價值的增加，它有可能成為黑客的更大目標，並受到更頻繁的黑客攻擊和 拒絕服務攻擊。

如果得到比特幣網絡社區的接受和授權， 比特幣網絡協議和軟件的潛在變更可能會對 對信託的投資產生不利影響。

比特幣網絡使用 加密協議來管理比特幣網絡內部的交互。一個由核心開發人員組成的鬆散社區已經發展到非正式地 管理協議的源代碼。核心開發者社區的成員資格隨着時間的推移而變化，這在很大程度上是基於自己決定參與GitHub.com上專門針對比特幣網絡的資源部分的 。核心開發人員可以對 比特幣網絡的源代碼提出修正案，如果礦工和用户接受，可能會改變比特幣網絡 的協議和軟件以及比特幣的屬性。這些變化是通過軟件升級發生的，可能包括交易不可逆性 的變化以及對新比特幣開採的限制，這可能會削弱比特幣的吸引力和市場價值。或者， 軟件升級和對比特幣網絡協議的其他更改可能無法按預期運行，或者可能引入錯誤、安全 風險或以其他方式對比特幣網絡產生不利影響。因此，比特幣網絡未來可能會受到新協議和軟件 的約束，這可能會對信託的投資產生不利影響。

比特幣網絡協議的開源結構 意味着核心開發人員和其他貢獻者在維護和開發比特幣網絡協議方面的 貢獻通常不會得到直接補償。未能正確監控和升級比特幣網絡 協議可能會損害比特幣網絡和對信託基金的投資。

比特幣網絡基於由一羣核心開發人員和其他貢獻者維護的開源協議運行 ，主要在專門用於開發比特幣網絡的GitHub資源部分 上運行。由於比特幣網絡協議的出售或提供需要支付許可費或 訂閲費，並且其使用不會為其開發團隊帶來收入，因此 維護和更新比特幣網絡協議的源代碼通常不會為核心開發人員獲得報酬。因此，開發人員 缺乏維護或開發比特幣網絡的經濟動機，核心開發人員可能缺乏足夠的資源來充分解決 比特幣網絡協議的新出現的問題。儘管比特幣網絡目前由核心開發人員支持，但無法保證這種 支持將來會持續或充足。或者，與 比特幣網絡中其他參與者的利益不一致的實體可能會通過影響核心開發人員來尋求獲得對比特幣網絡的控制權。例如，惡意行為者可能 試圖賄賂核心開發人員或一組核心開發人員，向網絡核心開發人員提出某些變更建議。此外， 不良行為者還可能試圖通過對核心開發者 施加惡意影響來幹擾比特幣網絡的運營。如果比特幣網絡協議出現實質性問題，並且核心開發人員和開源貢獻者 無法充分或及時地解決這些問題，則比特幣網絡和對信託的投資可能會受到不利影響 。

比特幣網絡的去中心化治理 可能會對信託基金的績效產生負面影響。

去中心化 網絡（例如比特幣網絡）的治理是通過自願共識和公開競爭實現的。換句話説，比特幣網絡 除了通過壓倒性的共識之外，沒有中央決策機構或明確的方式讓參與者達成協議。 缺乏明確的治理可能會對比特幣的效用和增長能力以及面臨挑戰的能力產生不利影響， 這兩者 都可能需要解決方案和有針對性的努力來克服問題，尤其是長期問題。例如，一個看似簡單的技術 問題曾經分裂了比特幣網絡社區：即是增加區塊鏈的區塊大小，還是實施另一項更改 以提高比特幣的可擴展性，即 “隔離見證”，並幫助其繼續增長。請參閲 “風險因素——{ br} 比特幣網絡面臨擴展挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。”

如果比特幣網絡的公司治理缺乏明確性 會導致決策失效，從而減緩發展和增長， 股票的價值可能會受到不利影響。

匿名和非法 融資風險。

儘管點對點交易的交易詳情 記錄在比特幣區塊鏈上，但直接在比特幣網絡上進行點對點數字資產的買方或賣方可能永遠不知道公鑰屬於誰或與之交易一方的真實身份。公共 密鑰地址是由字母數字字符組成的隨機序列，單獨使用它們無法提供足夠的信息來識別 用户。此外，某些技術可能會掩蓋數字資產的來源或監管鏈。市場 的不透明性質給市場參與者、監管機構和審計師帶來了資產驗證挑戰，並增加了操縱 和欺詐的風險，包括龐氏騙局、水桶商店以及抽水和傾銷計劃的潛在風險。過去曾使用數字資產 為非法活動提供便利。如果使用數字資產為非法活動提供便利，則促進此類數字資產交易 的企業可能面臨更大的潛在刑事或民事訴訟，或者銀行或其他服務被切斷 的風險，並且此類數字資產可能會被從數字資產交易所移除。上述任何事件都可能對 相關數字資產的價格、相應區塊鏈網絡的吸引力以及對股票的投資產生不利影響。如果 信託、保薦人或受託人與受制裁實體進行交易，則信託、保薦人或受託人將面臨 潛在的刑事或民事訴訟或責任風險。

信託採取措施以 為目標，降低與信託活動相關的非法融資風險。但是，包括比特幣市場在內的數字資產市場中存在非法融資風險。無法保證信託 所採用的措施將成功降低非法融資風險，而且該信託基金受到數字資產市場中複雜的非法融資風險和漏洞的影響 。如果發生此類風險，信託、保薦人或受託人或其關聯公司可能面臨民事 或刑事責任、罰款、處罰或其他處罰，接受調查，凍結資產，無法使用其他服務提供商提供的銀行 服務或服務，或者運營中斷，其中任何一項都可能對 信託的運營能力產生負面影響或造成股票價值損失。

發起人和信託 已通過並實施了旨在確保他們不違反適用的反洗錢和制裁 法律和法規，並遵守任何適用的KYC法律和法規。贊助商和信託只會與已知的 第三方服務提供商進行互動，以確保 KYC 流程的盡職調查，例如 授權參與者和比特幣託管人。作為經紀交易商的授權參與者和作為受紐約銀行法約束的有限 目的信託公司的比特幣託管人受美國《銀行保密法》（經修訂）（“BSA”）和美國 經濟制裁法的約束。此外，信託將僅接受受監管的授權參與者 的創建和贖回申請，這些參與者本身受適用的制裁和反洗錢法律的約束，並且其合規計劃旨在確保 遵守這些法律。此外，比特幣交易對手將有合同義務，他們交付給信託基金 的所有比特幣都將來自合法來源。除了比特幣交易對手在 與創建請求相關的比特幣外，信託不會持有任何比特幣。

比特幣託管人已通過並實施了一項反洗錢和制裁合規計劃，該計劃提供了額外的保護，以確保 贊助商和信託不會與受制裁方進行交易。值得注意的是，比特幣託管人使用區塊鏈分析進行 “瞭解你的交易”（“KYT”） 篩選，以識別、檢測和降低與受制裁或其他非法行為者進行交易的風險。 根據比特幣託管人的KYT計劃，任何交付到信託管賬户的比特幣都將接受 篩選，以確保該比特幣的來源不是非法的。

無法保證 此類程序將始終有效。如果授權參與者或比特幣交易對手沒有足夠的政策、程序 和控制措施來遵守適用的反洗錢和適用的制裁法律，或者信託的盡職調查無效，則可能會導致違反此類法律的行為，這可能會導致信託、保薦人、受託人或其關聯公司 根據此類法律承擔監管責任，包括政府罰款、罰款和其他處罰，以及可能對服務或停止服務承擔責任 br} 由主要經紀商及其附屬公司提供，包括比特幣託管人。上述任何一項都可能導致股東蒙受損失 或對信託的運營能力產生負面影響。

在非法交易中實際或感知的 使用比特幣和其他數字資產，這可能會對比特幣行業和對 信託基金的投資產生不利影響。

近年來，數字 資產有時被用作犯罪活動的一部分，用於清洗犯罪所得，用作支付非法活動的手段或 一種投資欺詐貨幣。儘管涉及加密貨幣資助恐怖主義的案件數量仍然有限，但是 犯罪分子使用數字資產變得更加複雜。

儘管比特幣交易 的詳細信息記錄在區塊鏈上，但比特幣的買方或賣方可能永遠不知道公鑰屬於誰或交易方的真實身份 ，因為公鑰地址是由字母數字字符組成的隨機序列，單獨來看， 無法提供足夠的信息來識別用户。此外，如果用户利用 翻滾或混合服務（例如 Tornado Cash）進一步混淆交易細節，則識別用户變得更加困難。

比特幣行業和對信託基金的 投資可能會受到不利影響，因為數字資產越來越多地被用於非法交易 或被視為與非法交易有關。

無法識別 “分叉” 或 “空投” 的經濟收益可能會對信託的投資產生不利影響。

信託基金持有 的唯一數字資產將是比特幣。

信託 可能不時有權或擁有收購或以其他方式建立對任何虛擬貨幣 或其他資產或權利的統治權和控制權，這些權利與信託對比特幣的所有權無關，無需信託、 或保薦人或次級顧問代表信託採取任何行動（“附帶權利”）和/或虛擬貨幣代幣或其他資產 或權利，由信託通過行使（受信託協議的適用條款約束）獲得的任何附帶權利 （“IR 虛擬貨幣”）憑藉其對比特幣的所有權，通常通過比特幣區塊鏈的分叉、向比特幣持有者提供的空投 或其他類似活動。根據信託協議，保薦人有權自行決定 決定就信託對附帶權利或任何 IR 虛擬 貨幣的權利或所有權採取何種行動。根據信託協議的條款，信託可以採取與信託的 附帶權利所有權相關的任何必要或可取的合法行動，包括收購紅外虛擬貨幣，除非此類行動會對信託作為美國聯邦所得税目的的設保人信託的地位產生不利影響 或信託協議以其他方式禁止。

對於任何分叉、 空投或類似活動，贊助商將導致信託基金不可撤銷地放棄附帶權利或投資者關係虛擬貨幣。如果 信託基金試圖改變這一立場，則交易所需要向美國證券交易委員會提交申請，尋求批准 修改其上市規則。

投資者應注意 ，投資信託股票並不等同於直接投資比特幣。投資者對任何 “分叉” 資產沒有索賠。除非另行宣佈，否則保薦人和代表信託基金的次級顧問將不支持納入 任何分叉資產。

除非 發佈公告告投資者將支持分叉，否則新分叉的資產應被視為沒有資格加入信託。

網絡分叉。

比特幣以及許多其他 數字資產都是開源項目。為比特幣網絡提供動力的基礎設施和生態系統由不同的 方開發，包括附屬和非附屬工程師、開發人員、礦工、平臺開發人員、傳播者、營銷人員、交易所 運營商和其他基於比特幣服務的公司，他們每個人可能有不同的動機、驅動因素、理念 和激勵措施。

因此，任何個人 都可以通過一項或多項軟件升級提議對比特幣網絡的源代碼進行改進或改進，這可能會改變 管理比特幣網絡的協議和比特幣的屬性。當提出修改提案並且絕大多數 用户和礦工同意修改時，變更即會實施，比特幣網絡將保持不間斷。但是，如果不到絕大多數的用户和礦工同意擬議的修改，並且修改 在修改之前與軟件不兼容，則會發生 “硬分叉”。換句話説，將存在兩個不兼容的網絡：(1) 一個網絡 運行預修改後的軟件，(2) 另一個運行修改後的軟件的網絡。這種分叉的效果將是存在兩個並行運行的比特幣版本，以及一種與其前身缺乏互換性的新數字資產的產生。 這與 “軟分叉” 或對管理網絡的軟件的擬議修改形成鮮明對比，後者導致更新後 網絡與更新前存在的網絡兼容，因為它限制了更新後 可以執行的網絡操作。

出現分叉的原因有很多 。發生重大安全漏洞後，可能會發生分叉。網絡上的參與者可以選擇將 網絡 “分叉” 到黑客攻擊前的狀態，從而有效地逆轉黑客攻擊。用户運行的多個版本的兼容軟件中存在無意的、意想不到的 軟件缺陷也可能引入分叉。這樣的分叉可能會對比特幣的 生存能力產生不利影響。但是，大量用户和礦工有可能採用不兼容的數字資產 版本，同時抵制社區主導的合併這兩條鏈的努力。這將導致永久分叉。例如，2016年7月，以太坊 “分叉” 了以太坊和一種新的數字資產以太坊經典，原因是以太坊網絡社區對一起重大安全漏洞做出了迴應，在該漏洞中，一名匿名黑客利用在以太坊網絡上運行的智能合約，將分佈式自治組織 DAO 持有的約 6,000 萬美元以太幣注入一個隔離賬户。為了應對這次黑客攻擊，以太坊社區的大多數參與者 選擇採用 “分叉” 來有效扭轉黑客攻擊。但是，少數用户繼續 開發原始區塊鏈，現在被稱為 “以太坊經典”，該區塊鏈上的數字資產現在被稱為 以太坊經典或 ETC。ETC現在在多個數字資產交易所進行交易。

分叉可能是由於網絡參與者在是否應接受提議的網絡修改方面存在分歧。例如，2017年8月 1日，在開發人員就如何提高比特幣網絡的交易能力進行了長時間的辯論之後，比特幣網絡 由一羣開發人員和礦工分叉，從而創建了一個新的區塊鏈，該區塊鏈是新的數字資產 “比特幣 現金” 的基礎。比特幣和比特幣現金現在在獨立的區塊鏈上運行。從那時起，比特幣網絡多次 次推出新的數字資產，例如比特幣黃金、比特幣白銀和比特幣鑽石。萊特幣也是原始比特幣區塊鏈 分叉的結果。

重要的分叉通常會提前幾個月公佈 。每個分叉的情況都是獨一無二的，其相對意義各不相同。 特定的分叉可能會對比特幣造成重大幹擾，如果 在分叉後定價變得困難，則可能導致更廣泛的市場混亂。無法準確預測任何預期的分叉可能產生的影響 ，也無法準確預測由此產生的幹擾可能持續多長時間。

分叉可能會對比特幣的價值產生不利的 影響，包括對加密貨幣配置產生負面影響，或者如果將新分叉的比特幣排除在指數之外，則無法捕獲其全部價值 。分叉還可能帶來新的安全風險。例如，分叉可能導致 出現 “重放攻擊”，或者將來自一個網絡的交易轉播給另一個網絡的攻擊。 硬分叉後，個人礦工或礦池的哈希能力可能會更容易超過數字資產網絡處理能力 的50％，從而使依賴工作量證明的數字資產更容易受到攻擊。例如，當另外兩個數字資產網絡 以太坊和以太坊經典網絡在 2016 年 7 月分裂時，重放攻擊至少在 2016 年 10 月之前一直困擾着以太坊交易所，其中來自 一個網絡的交易被轉播，對另一個網絡產生了惡劣影響。一家以太坊 交易所於2016年7月宣佈，由於重播攻擊，它損失了4萬個以太坊經典版，當時價值約10萬美元。 與2018年11月比特幣現金和比特幣SV網絡分裂相關的類似重播攻擊問題也出現了。另一個可能的 硬分叉結果是，由於一個網絡 上仍有大量的挖礦能力，或者轉而遷移到新的分叉網絡，安全級別會隨之降低。硬分叉後，個人礦工或礦池的 哈希能力可能會更容易超過保留或吸引較少採礦能力的數字資產網絡處理能力的50％，從而使依賴工作量證明的 數字資產更容易受到攻擊。

在宣佈或採用比特幣時，硬分叉可能會對比特幣的價格產生不利影響 。例如，硬分叉的宣佈可能會導致對分叉前數字資產的 需求增加，因為預計分叉前數字資產的所有權將使持有人有權在分叉之後獲得新的數字 資產。對預分叉數字資產需求的增加可能會導致數字資產的價格上漲。 硬分叉之後，並行運行的兩個版本的數字資產的總價格可能會低於分叉前夕數字資產的 價格。此外，儘管贊助商將根據信託 協議的條款，確定哪個網絡被普遍接受為比特幣網絡，因此應將其視為信託目的的適當網絡 ，但不能保證贊助商會選擇網絡和相關數字資產，即 最終是最有價值的分支。因此，這兩種事件都可能對股票的價值產生不利影響。當比特幣現金 從比特幣網絡分叉時，比特幣的價值從2,800美元上升到2700美元。

原則上，硬分叉 可以更改比特幣網絡的源代碼，包括將比特幣供應量限制在2100萬以內的源代碼。儘管 許多觀察家認為這在目前不太可能，但無法保證目前未償還比特幣的2100萬供應上限（估計將在2140年左右達到）不會改變。如果改變2100萬股供應上限 的硬分叉被廣泛採用，那麼比特幣的供應限制可能會被取消，這可能會對比特幣的價值和 股票的價值產生不利影響。

如果比特幣分叉到 兩種數字資產中，除了現有的比特幣餘額外，信託基金還可能擁有在硬分叉之後申領等額的新 “分叉” 資產的權利。但是，該指數不追蹤涉及比特幣的分叉。信託基金已採用程序 來解決涉及分叉的情況，該分叉導致信託基金可能收到的新替代比特幣的發行。比特幣的持有者 在硬分叉中沒有自由裁量權；它僅有權按比例申領新的比特幣，同時繼續 持有相同數量的比特幣。

空投。

比特幣可能會發生 類似於分叉的事件，這被稱為 “空投”。在空投中，一項新數字資產的發起人向另一種數字資產的持有者宣佈 ，他們將有權免費申領一定數量的新數字資產，因為他們持有此類其他數字資產。例如，2017年3月，Stellar Lumens的發起人宣佈，任何截至2017年6月26日擁有 比特幣的人都可以在2017年8月27日之前申領一定數量的恆星流明。按照目前的方法，空投不包含在 指數中。

該指數目前不追蹤涉及比特幣的空投。因此，信託基金不會參與空投。

比特幣受到 網絡安全風險的影響，這可能會對信託的投資或信託的運營能力產生不利影響。

比特幣用户，以及信託等比特幣相關投資產品的 投資者面臨更高的欺詐和損失風險，包括但不限於網絡攻擊。比特幣可以被盜，存儲在數字錢包中的比特幣可以通過私鑰訪問， 可能會遭到破壞。雖然數字錢包不存儲或包含實際的比特幣，但它們存儲公鑰和私鑰，這些密鑰用作 接收比特幣或消費比特幣的地址，兩種形式的交易都記錄在不可變的公共賬本，即 區塊鏈上。通過使用私鑰，一個人能夠使用比特幣，有效地將其從賬户中匯出，並將 筆交易記錄在區塊鏈上。如果私鑰遭到泄露，與該特定公鑰相關的比特幣可能會被盜。與 傳統銀行交易不同，一旦將交易添加到區塊鏈，就無法撤銷。例如，幾家專門銷售比特幣的 交易所的運營已經受到網絡攻擊的影響。

盜竊和網絡攻擊可能 對比特幣的聲譽、市場價格、價值或流動性產生負面影響。通過對信託的投資， 投資者將間接面臨網絡攻擊的風險和潛在影響。可能發生與網絡攻擊相關的損失，包括全部損失 。儘管贊助商和比特幣託管人已採取合理措施防止信託持有的 比特幣遭到盜竊或入侵，但不能將此類事件完全排除在信託的總體市場敞口之外，與 此類事件相關的損失將由投資者承擔。

包括 比特幣網絡在內的數字資產網絡受佔據網絡大量處理能力的實體或對此類數字資產網絡的運營和維護至關重要的 大量開發人員的控制。如果一個礦工或一組 礦工協同行動，控制（甚至是暫時的）特定區塊鏈 網絡的大部分網絡挖礦能力（稱為哈希力），則這種控制可能被用來進行有害行為。這種攻擊被稱為 “51%” 攻擊。例如，控制比特幣網絡大部分的個人 或團體可能會阻止交易在區塊鏈上準確發佈或根本無法發佈。 儘管惡意行為者無法生成 新的比特幣或交易，但它有可能控制、排除或修改交易順序。此外，不良行為者可以 “雙重消費” 自己的比特幣（即，在多筆交易中花費相同的比特幣），並在其他用户的交易保持控制權的情況下阻止其他用户的交易得到確認。如果 此類惡意行為者或殭屍網絡沒有讓出其對比特幣網絡處理能力的控制權，或者網絡社區 沒有以惡意為由拒絕欺詐性區塊，那麼撤銷對區塊鏈所做的任何更改可能是不可能的。此外，惡意 行為者或殭屍網絡可能會造成大量交易，從而減緩比特幣網絡上交易的確認速度。

其他數字資產網絡 也受到了惡意活動的影響，這些惡意活動是通過控制網絡上 50% 以上的處理能力實現的。對比特幣網絡的任何類似攻擊 都可能對比特幣的價值和股票的價值產生負面影響。

過去，礦池 已經控制了比特幣網絡的大量處理能力或 “哈希率”。如果礦池 獲得對比特幣網絡哈希率50％以上的控制權，則惡意行為者將能夠獲得對 網絡的完全控制權和更改區塊鏈的能力。在2014年5月和6月期間，礦池Ghash.io的處理能力接近， 在二十四到四十八小時內，可能已經超過了比特幣網絡處理能力的50％。儘管當時未觀察到惡意 活動或異常交易記錄，但該事件將注意力集中在礦池的影響上。 最近 年來，無論是在提供商方面，還是在提供商的地理分佈方面，礦池都變得越來越集中。

此外，某些硬件 提供商可能會創建共同擁有多數權力的硬件，而製造商可能會自行行使控制權。例如， 發現比特大陸生產的採礦機包含允許比特大陸遠程關閉 採礦機的後門代碼。這個漏洞被通俗地稱為 “Antbleed 後門”。在最壞的情況下，Antbleed後門 可能允許比特大陸關閉估計高達70％的全球哈希率。比特大陸發佈了對爭議的官方迴應 ，聲稱Antbleed後門程序沒有惡意意圖。2017年4月28日，也就是發現Antbleed後門的第二天， 比特大陸發佈了其挖礦硬件的新源代碼和固件升級，以移除後門。比特幣挖礦 硬件的供應也變得越來越集中化，集中在比特大陸等少數關鍵參與者中。

由於 控制給定網絡的大部分所需的計算能力門檻降低，51% 的攻擊更有可能發生在市值較小的數字資產的背景下。儘管如此，儘管計算成本高昂，但從理論上講，對比特幣或其他市值較大的數字資產發起類似的 51% 攻擊是可能的。如果不良行為者控制比特幣網絡上的 處理能力的可行性增加，則可能會對信託基金的投資產生負面影響。

惡意行為者還可以 通過直接控制核心開發者或 原本有影響力的程序員，通過其對核心開發者的影響來獲得對比特幣網絡的控制權。如果用户和礦工接受受控的 核心開發者提出的源代碼修正案，其他核心開發者不反對此類修正案，並且此類修正允許惡意利用比特幣 網絡，則存在惡意行為者可能以這種方式獲得對比特幣網絡控制權的風險，這可能會對股票的價值產生不利影響。

如果比特幣 生態系統，包括核心開發人員和礦池管理員，沒有采取行動確保挖礦 處理能力的進一步分散，那麼惡意行為者獲得比特幣網絡處理能力控制權的可行性就會增加， 這可能會對股票的價值產生不利影響。

如果發生任何此類漏洞 或攻擊，都可能導致公眾對比特幣失去信心，比特幣價值下跌，因此 對股票投資產生不利影響。

如果礦工在比特幣網絡上花費更少的 處理能力，則可能會增加惡意行為者獲得控制權的可能性。

礦工停止運營 將降低比特幣網絡的集體處理能力，這將對交易確認過程產生不利影響 （即，暫時降低區塊添加到比特幣區塊鏈的速度，直到下一次計劃調整區塊解決方案的難度 ）。如果處理能力降低，比特幣網絡可能更容易受到惡意行為者的攻擊，該惡意行為者獲得超過比特幣網絡處理能力百分之五十（50%）的 控制權。因此，不良行為者 有可能操縱比特幣網絡並阻礙交易。對比特幣網絡的確認過程或處理能力 的任何信心下降都可能對信託的投資產生不利影響。

癌症節點。

癌症節點是看似參與比特幣網絡但實際上並未連接到該網絡的計算機 ，惡意行為者設置了該網絡，以將用户置於單獨的網絡或斷開他們與比特幣網絡的連接。通過使用癌症節點，惡意行為者可以通過拒絕中繼任何區塊或交易來完全斷開 目標用户與比特幣經濟的連接。

雙重支出風險。

惡意行為者可能嘗試通過改變 區塊鏈的形成來將比特幣加倍消費（即允許多次使用相同單位的比特幣），在該區塊鏈中，惡意行為者有足夠的網絡控制權來確認此類交易並將其發佈到區塊鏈。在雙重 支出的情況下，發佈在比特幣網絡上的相關交易記錄將被偽造。這可能會對發送者和接收者都產生不利的 影響。

惡意 行為者可以通過多種方式嘗試雙重支出，包括但不限於向網絡發送兩筆衝突的交易，創建一筆 交易，但在將關聯區塊釋放到區塊鏈之前發送比特幣，這將使其失效。在具有多個貨幣交易對的交易所 上，控制區塊鏈網絡 大部分的個人或個人有可能將他們控制的硬幣加倍支出，然後將其交易為其他貨幣對並將其從交易所轉移到 自己的私人錢包。

所有雙重支出攻擊都要求 礦工以足夠的速度和準確性排序和執行攻擊步驟。雙重支出攻擊需要廣泛的 協調，而且代價非常昂貴。通常，允許零確認接受的交易往往容易受到這些類型的 攻擊。因此，交易者和商家只有在足夠低的價值時才能執行即時/零確認交易。用户和商家可以通過調整其網絡軟件程序來採取額外的預防措施，使其僅連接到比特幣網絡中其他人脈密切的 參與者，並禁用傳入連接。避免雙重消費的策略，例如要求多次確認 可能會減慢比特幣網絡的交易速度，並可能影響比特幣的價值。

源代碼中的缺陷。

已發佈和公開源代碼中的缺陷 或錯誤可能會對比特幣、比特幣網絡和任何潛在的 技術造成災難性損害。在進一步蔓延之前，比特幣網絡的貢獻者可能無法阻止這種損害。 還可能有專門的團隊或一組貢獻者或其他技術小組攻擊代碼，直接導致 災難性損失。在任何情況下，信託股份的價值都可能受到不利影響。

過去，數字資產網絡 源代碼中的缺陷已被暴露和利用，包括禁用用户的某些功能、暴露 用户的個人信息和/或導致用户數字資產被盜的缺陷。已公開 發現並糾正了一些錯誤和缺陷，包括禁用用户某些功能和暴露用户個人信息的錯誤和缺陷。已發現 源代碼中的漏洞或利用漏洞，這些漏洞允許惡意行為者違反已知網絡 規則獲取或創造資金。比特幣背後的密碼學可能會被證明存在缺陷或無效，或者受到數學和/或技術發展（例如數字計算、代數幾何和量子計算的進步）的負面影響。在任何一種情況下， 惡意行為者都可能竊取他人持有的比特幣，這可能會對比特幣的需求產生不利影響，因此 對比特幣的價格和股票的價值產生不利影響。即使比特幣以外的其他數字資產受到類似情況的影響， 對數字資產基礎源代碼或密碼的穩健性的信心下降通常都可能對包括比特幣在內的所有數字資產的需求產生負面影響，從而對股票的價值產生不利影響。

數學或技術 的進步可能會破壞比特幣網絡的共識機制。

比特幣網絡的前提是 是多人競相快速解開密碼難題。數學或技術進步，例如 開發出比目前可用的計算機功率大得多的量子計算機，可能會破壞或破壞支撐比特幣網絡的 密碼共識機制。

比特幣網絡 面臨擴容挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。

由於公共區塊鏈通常面臨安全性和可擴展性之間的權衡，許多數字資產網絡 面臨重大的擴展挑戰。

截至2017年7月，比特幣 平均每秒可以處理五到七筆交易。幾年來，比特幣生態系統的參與者一直在爭論增加比特幣網絡每秒可以處理的平均交易數量的潛在 種方法。截至2017年8月，比特幣 網絡已升級為一項名為 “隔離見證” 的技術功能，除其他外，該功能可能會使鏈上每秒可處理的交易量增加約一倍。更重要的是，隔離見證還支持所謂的第二層 解決方案，例如閃電網絡或支付渠道，這有可能加快交易結算。

越來越多的錢包 和數字資產中介機構，例如比特幣現貨市場，已開始支持隔離見證和閃電網絡或 類似技術。Lightning Network 是一個開源的去中心化網絡，無需可信的第三方即可即時轉移比特幣所有權的非比特幣區塊鏈 。該系統使用由多重簽名地址組成的 雙向支付渠道。需要一筆區塊鏈上交易才能打開一個頻道，而另一筆區塊鏈上的交易可以關閉 該頻道。渠道開放後，可以在交易對手之間即時轉移價值，交易對手進行真實的比特幣交易 ，而無需將其廣播到比特幣網絡。新交易將取代之前的交易，交易對手將在本地存儲 所有內容，只要該渠道保持開放，以增加交易吞吐量並減少比特幣 網絡的計算負擔。

隨着數字資產 網絡的使用量增加，而網絡的交易處理速度卻沒有相應提高，平均費用和結算時間 可能會顯著增加。比特幣的網絡有時已經滿負荷運轉，這導致了交易費用的增加。自 2019年1月1日以來，比特幣交易費用已從平均每筆比特幣交易的0.18美元增加到2021年4月20日平均每筆交易60.95美元的最高水平。截至2023年12月31日，在一年 的追蹤基礎上，比特幣的交易費用平均為每筆交易4.45美元。

費用增加和 結算速度下降可能會排除比特幣的某些用例（例如小額支付），並可能減少對比特幣的需求和價格， 這可能會對股票的價值產生不利影響。無法保證 擴大比特幣交易結算規模的任何現有或正在探索的機制都會有效，也無法保證這些機制需要多長時間才能生效， 這可能會對股票的投資產生不利影響。

新的競爭性數字 資產可能會對比特幣當前的市場地位構成挑戰，導致對比特幣的需求減少，這可能會對比特幣的價格產生負面影響，並可能對信託基金的表現產生負面影響。

比特幣面臨着來自其他數字資產以及其他技術或支付形式的激烈 競爭，例如Swift、ACH、匯款網絡、信用 卡和現金。無法保證比特幣會成為一種主要的支付、價值儲存或交換方式。

與其他數字資產相比，比特幣網絡和比特幣（ 作為資產）擁有 “率先上市” 的優勢。這種率先進入市場的優勢導致 比特幣網絡演變為所有數字資產中最發達的網絡。比特幣網絡擁有最大的用户羣 ，並且比任何其他數字資產都有更多的採礦能力來保護比特幣網絡。但是，儘管與其他數字資產相比，比特幣網絡具有先發優勢 ，但比特幣網絡中實際或感知的缺陷，或者技術、 監管或其他發展，可能會導致比特幣和比特幣網絡的受歡迎程度和接受度下降，其他 數字貨幣和交易系統可能會比比特幣網絡更廣泛地接受和使用。比特幣是少數幾種 虛擬貨幣之一，其中有強烈的論點認為比特幣不是聯邦證券法規定的 “證券”。 參見風險因素——未來的法律或監管發展可能會對比特幣的價值產生負面影響，或要求信託或 贊助商在美國證券交易委員會或美國商品期貨交易委員會註冊，這可能會導致信託產生不可預見的費用或清算。導致其他虛擬貨幣不符合 “安全” 定義的監管變化 或指導方針將降低 與比特幣當前監管狀況相關的優勢，這可能會對股票的投資產生不利影響。其他數字資產 的發起人聲稱，這些數字資產已經解決了比特幣網絡的某些所謂缺點，例如，允許更快的結算時間 ，降低採礦費或減少與採礦相關的用電量。如果這些數字資產取得成功，那麼這種成功 可能會減少對比特幣的需求，並對比特幣的價值和對信託基金的投資產生不利影響。隨着該行業的持續創新和發展，目前尚不清楚哪些 數字資產（如果有的話）將成為並保持主導地位。任何 數字資產生態系統可行性的變化都可能對比特幣的定價和流動性產生不利影響，從而對信託基金的定價和流動性產生不利影響。

來自中央 銀行數字貨幣（“CBDC”）的競爭可能會對比特幣和其他數字資產的價值產生不利影響。

中央銀行推出了 數字形式的法定貨幣。據報道，中國的CBDC項目被稱為數字貨幣電子支付，已在 一項在中國多個城市進行的實時試點計劃中進行了測試。國際清算銀行最近發佈的一項研究估計， 至少有36家中央銀行公佈了從研究到試點項目的零售或批發CBDC工作。無論它們 是否採用區塊鏈或類似技術，作為發行司法管轄區的法定貨幣，CBDC在與 競爭或取代比特幣和其他加密貨幣作為交換或儲值媒介方面具有優勢。中央銀行和其他政府 實體也宣佈了與私營部門實體的合作計劃和聯盟，目標是利用區塊鏈 和其他技術來減少跨境和銀行間支付和結算中的摩擦，商業銀行和其他金融 機構最近也宣佈了自己的多項舉措，將包括區塊鏈和 類似技術在內的新技術納入其支付和結算活動，這可能會與或減少那個對比特幣的需求。 由於上述任何因素，比特幣的價值都可能下降，這可能會對信託的投資產生不利影響。

由於穩定幣、穩定幣發行人的活動及其監管待遇， 比特幣的價格可能會受到影響。

儘管信託基金不投資 穩定幣，但它仍可能面臨穩定幣通過對比特幣的投資 對比特幣市場構成的這些和其他風險。與通常的波動性數字資產相比，穩定幣是旨在隨着時間的推移具有穩定的價值的數字資產 ，並且通常以與法定貨幣（例如美元）掛鈎的方式進行銷售。儘管穩定幣的價格旨在保持穩定，但在許多情況下，它們的價格會波動，有時甚至會大幅波動。過去，這種波動顯然影響了比特幣的價格 。穩定幣是一種相對較新的現象，不可能知道它們可能對比特幣市場的參與者 構成的所有風險。此外，一些人認為，一些穩定幣，尤其是泰達幣，是在沒有足夠的 支持的情況下不當發行的，這可能會導致對比特幣的人為需求而不是真正的需求，從而提高其價格，還認為那些與某些穩定幣有關的 參與洗錢。2021 年 2 月 17 日，紐約總檢察長與 Tether 的運營商達成協議，要求他們停止與紐約人的任何進一步交易活動，並對支持 Tether 的資產的虛假和誤導性陳述支付1,850萬美元的罰款 。2021年10月15日，美國商品期貨交易委員會宣佈與 Tether的運營商達成和解，他們同意支付4,250萬美元的罰款，以解決除其他外，Tether聲稱其維持足夠的美元儲備以Tether持有的 “等量的 相應法定貨幣” 來支持所有流通中的Tether穩定幣是不真實的。

穩定幣依賴於 美國銀行系統和美國國債，兩者未能正常運作都可能阻礙穩定幣的功能， ，因此可能會對股票的價值產生不利影響。

鑑於穩定幣 在全球數字資產市場中所起的作用，其基本流動性可能會對更廣泛的數字資產市場（包括 比特幣市場）產生巨大影響。

穩定幣的波動性、 穩定幣的運營問題（例如，阻礙結算的技術問題）、對支持穩定幣的任何儲備 的充足性的擔憂，或對支持 穩定幣的穩定幣發行人或中介機構（例如比特幣現貨市場）的監管擔憂，可能會影響個人在依賴穩定幣的交易場所進行交易的意願，並可能產生影響比特幣的價格 ，反過來又是對股票的投資。

運營成本可能 超過解決區塊的獎勵或交易費用。交易費用的增加可能會對比特幣網絡的使用產生不利影響。

礦工從 新創建的比特幣（稱為 “區塊獎勵”）和驗證交易時收取的費用中獲得收入。如果來自交易費和區塊獎勵的 總收入低於礦工的成本，則礦工可能會停止運營。此外，在 比特幣網絡出現分叉的情況下，一些礦工可能會選擇挖掘分叉產生的替代新比特幣，從而降低原始區塊鏈上的 處理能力。

此外，隨着時間的推移，礦工向比特幣網絡提供處理能力的激勵 將減少。由於比特幣網絡的 “減半” 機制，每當比特幣 網絡開採210,000個區塊時，礦工成功挖出一個區塊獲得的區塊獎勵就會減少一半。這種類型的 “減半” 事件通常每四年發生一次，並將持續到 最大可能的2100萬個比特幣被開採並釋放到流通中。目前，大約有1900萬個比特幣 已被開採並正在流通。

一旦新的比特幣代幣不再因添加新區塊而獲得 獎勵，礦工將只收取交易費來激勵他們，因此，預計 礦工將需要通過更高的交易費用獲得更好的補償，以確保他們有足夠的動力繼續 挖礦。

如果交易確認 費用變得過高，市場可能不願使用比特幣。這可能會導致比特幣 網絡在零售、商業和支付領域的使用量減少和擴張受到限制，從而對信託的投資產生不利影響。相反，如果礦工 的獎勵或交易費的價值不足以激勵礦工，他們可能會停止消耗任何區塊鏈 的處理能力來解出區塊和確認交易。

最終，如果用於解析區塊的新比特幣獎勵 減少，並且記錄交易的交易費用不足以激勵礦工， 或者如果驗證交易的成本不成比例地增長，礦工可能會虧本運營，過渡到其他網絡或完全停止 運營。反過來，所有這些結果都可能減緩交易的驗證和使用，這可能會對比特幣網絡產生負面影響 ，並可能對信託基金持有的比特幣的價值產生不利影響。

急性停止挖礦 操作將降低比特幣網絡的集體處理能力，這將暫時降低區塊添加到區塊鏈的速度，從而對交易驗證 過程產生不利影響，並使區塊鏈更容易受到惡意 行為者獲得超過區塊鏈處理能力50％的控制權的攻擊。處理能力的降低可能會導致交易確認時間出現實質性延遲， 儘管是暫時的。對交易驗證過程或挖礦 處理能力的任何信心下降都可能對信託股份的價值或發起人的運營能力產生不利影響。

用電量。

比特幣使用名為 工作量證明的系統來驗證交易信息。之所以稱之為工作量證明，是因為解析加密的哈希需要時間和精力， 可以證明工作已經完成。權益證明加密貨幣允許人們質押或鎖定部分資產，作為 保證新增信息準確性的一種方式。同時，工作量證明加密貨幣要求人們解決複雜的 密碼難題——這可能會產生巨大的能源成本——然後才允許他們提出新的區塊。工作證明 要求用户在向網絡提交新交易之前挖掘或完成複雜的計算難題。這種時間、計算能力和精力的消耗 旨在使欺詐成本高於不誠實行為的潛在回報。

任何擁有特定 權益證明加密貨幣的人都可以參與質押，但須遵守由適用的權益證明 加密貨幣確定的某些最低金額。通常，任何參與者的質押金額越高，適用的區塊鏈 選擇充當驗證者並獲得驗證者獎勵的機會就越大；換句話説，賭注越高，獲得質押獎勵的機會越高。 這導致了質押池的創建，在該池中，第三方將較小的股份合併成大型礦池，這為小額股份的所有者帶來了更高的回報 ，以換取第三方收取的費用。

數字資產挖礦業務 會消耗大量電力，這可能會對環境產生負面影響，並引起公眾反對 允許或限制採礦業務使用電力的政府法規。此外，在電力短缺或停電期間，或者如果進行採礦活動的電價上漲，礦工可能會被迫停止 運營。 這可能會對比特幣的價格或比特幣網絡的運營產生不利影響，從而降低股票的價值。

有人對保護和維護數字資產網絡所需的電力表示擔憂 。例如，截至2023年12月31日，每秒大約執行5.58億太拉哈希值，這與比特幣網絡上的挖礦有關。儘管測量該過程消耗的電量 很困難，因為這些操作是由效率水平不同的各種機器執行的，但該過程 會消耗大量能量。比特幣網絡和其他數字資產網絡的運營也可能消耗大量 能源。此外，除了對任何給定數字資產網絡進行計算的直接能源成本外，還有 是影響網絡總能耗的間接成本，包括冷卻執行這些 計算的機器的成本。

出於對 能源消耗及其對公用事業公司的影響的擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其轄區內暫停採礦活動。此類行為導致的採礦活動顯著減少可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱相關的區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全產生不利影響。 如果監管機構或公用事業公司採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動，則此類行動可能導致包括比特幣網絡在內的數字資產網絡的 安全性降低，從而對股票的價值產生不利影響。

礦工可以 串通來提高交易費用，這可能會對比特幣網絡的使用產生不利影響。

比特幣礦工為他們確認的每筆交易收取費用 。礦工通過將之前未確認的交易添加到區塊鏈中的新區塊 來驗證未確認的交易。礦工不會被迫確認任何特定的交易，但他們有經濟上的激勵來確認有效的 交易，以此作為收取費用的手段。如果任何礦工停止記錄已解區塊中的交易，則在不需要支付交易費用的礦工解出區塊之前，此類交易 不會記錄在比特幣網絡上。礦工 歷來接受相對較低的交易確認費，因為礦工驗證未經確認的 交易的邊際成本非常低。如果礦工以反競爭的方式串通拒絕低額交易費，那麼比特幣用户可能被迫支付 更高的費用，從而降低比特幣網絡的吸引力，或者等待更長的時間等待不需要支付交易費的 礦工驗證其交易。比特幣挖礦在全球範圍內進行，當局 可能很難在多個司法管轄區適用反壟斷法規。礦商之間的任何串通都可能對信託 的投資或信託的運營能力產生不利影響。

隨着技術的進步， 礦工可能無法獲得開發和啟動業務所需的數字資產挖礦硬件。比特幣 採礦人口的減少可能會對比特幣網絡和對信託基金的投資產生不利影響。

由於 對數字資產挖礦硬件的需求不斷增加，礦工可能無法獲得適當的採礦設備或適當數量的 設備，以繼續運營或發展和啟動業務。此外，由於成功挖掘使用 “工作量證明” 驗證的數字資產需要與其他驗證者相比保持或超過一定水平的計算能力，因此 礦工需要定期升級挖礦硬件以跟上競爭的步伐。開發具有 不成比例計算能力的超級計算機可能會通過集中採礦力量來威脅比特幣市場的完整性，這將使其他礦工的開採無利可圖 。購買或升級新設備的費用可能很大，並且會大大減少礦工的回報。 礦工人數的減少可能導致比特幣的價值和信託的價值下降。

如果 比特幣採礦業務的利潤率不高，礦商可能會選擇立即出售通過採礦獲得的比特幣，這會導致比特幣的 價格下跌，這可能會對信託的投資產生不利影響。

在過去的幾年中，比特幣網絡挖礦業務 從個人用户使用計算機處理器、圖形處理單元和 第一代 ASIC（特定應用集成電路）機器進行挖礦而迅速發展。目前，新的處理能力主要通過 “專業化” 採礦業務添加到比特幣網絡 中。此類操作可能使用從 ASIC 製造商處購買的專有硬件或複雜的 ASIC 機器 。採礦業務需要大量資金來購買這些硬件、租賃運營空間 （通常在數據中心或倉儲設施中）、支付電力成本並僱用技術人員來運營採礦場。因此， 專業化採礦業務的規模比之前的比特幣網絡驗證者更大，並且有更明確的固定開支 和負債。在過去的幾年中，據信個人礦工更有可能長期持有新開採的比特幣。

以低利潤率運營的專業採礦企業 可能更有可能快速出售更高比例的新開採比特幣，如果其利潤率為負，它可能會部分 或完全停止運營。在低利潤率的環境中，每天開採的新比特幣 的更高比例將更快地出售給比特幣市場，從而降低比特幣價格。利潤 利潤率減少導致新開採的比特幣銷售增加的網絡效應可能導致比特幣價格下跌，這可能會對信託基金的投資產生不利影響。

大規模銷售或 分銷。

一些實體相對於其他市場參與者持有大量 比特幣，如果此類實體以非市場條件進行大規模套期保值、銷售或分配 ，或者按正常方式進行銷售，則可能導致比特幣價格下跌並對股票的 價值產生不利影響。此外，政治或經濟危機可能會激發全球或本地大規模收購或出售數字資產，包括 比特幣。如此大規模的銷售或分配可能會導致拋售壓力，從而降低比特幣的價格 並對股票的投資產生不利影響。

截至本報告發布之日， 最大的100個比特幣錢包持有大量的未償比特幣供應，其中一些 錢包可能由同一個人或實體控制。此外，其他人或實體有可能控制多個錢包 ，這些錢包共同持有大量比特幣，即使每個錢包單獨僅持有少量比特幣。由於 的所有權集中，這些持有者的大量銷售可能會對比特幣的市場價格產生不利影響。

比特幣網絡的擁塞或延遲 可能會延遲信託基金對比特幣的購買或銷售。

比特幣區塊鏈上每個區塊的大小目前受到限制，遠低於集中式系統所能提供的水平。由於比特幣網絡的擁塞， 交易量的增加可能會導致交易記錄延遲。此外，不可預見的系統故障、 運行中斷或連接不暢也可能導致比特幣網絡交易記錄延遲。比特幣網絡中的任何 延遲都可能影響授權參與者以優惠價格買入或出售比特幣的能力，導致 對比特幣網絡的信心降低。從長遠來看，延遲確認交易可能會降低 作為支付手段對商家和其他商業方的吸引力。結果，比特幣網絡和信託股份 的價值將受到不利影響。

與投資信託相關的風險

投資相關風險。

投資比特幣， 因此投資信託是投機性的。比特幣的價格波動很大，比特幣的市場走勢很難預測。供應 和需求變化迅速，受多種因素的影響，包括監管和總體經濟趨勢，例如利率 利率、信貸可用性、信貸違約、通貨膨脹率和經濟不確定性。信託進行的所有投資都將承擔 資本損失的風險。因此，對信託的投資涉及高度的風險，包括全部投資金額 可能損失的風險。不保證或陳述信託的投資計劃將取得成功，不保證或陳述信託將 實現其投資目標，也不保證信託的投資者將獲得任何資本的回報，投資結果 可能會有所不同。

資產淨值或主要市場 資產淨值可能並不總是對應於比特幣的市場價格。

隨着信託持有的比特幣的市場價格發生波動，信託的資產淨值或主要市場 資產淨值將發生變化。股東應注意 ，每股公開交易價格可能與資產淨值有所不同，原因有很多，包括價格波動以及 股票二級交易市場中起作用的供需力量與指數中反映的影響比特幣市場價格的供求力量有關但不完全相同的事實。

授權參與者 可能能夠以每股公開交易價格的折扣或溢價創建或兑換籃子，因此，信託將 維持其預期的每股特定數量比特幣的部分風險敞口。

信託的資產淨值和每股資產淨值與信託的主要市場資產淨值和每股主要市場資產淨值之間可能會出現偏差。

信託使用該指數來 確定其資產淨值和每股資產淨值。但是，出於財務報表的目的，信託的比特幣按照美國公認會計原則（“GAAP”）的要求按公允價值記賬，該原則要求根據信託基金在財務會計準則委員會（“FASB”）會計準則 編纂（“ASC”）820-10、公允價值衡量和披露（“ASC”）中規定的主要市場上的比特幣 價格進行確定 C 820-10”）。請參閲下面的 “淨資產價值 確定”。信託基金預計，適用的每股資產淨值和資產淨值以及相應的本金市場資產淨值和本金 市場資產淨值將準確反映比特幣的價格。但是，GAAP公允價值方法選擇的主要市場 的價格與指數（考慮了用於計算該指數的所有市場的價格）之間可能會出現偏差。

不同於直接 擁有比特幣。

投資者應注意 ，信託股票的市場價值可能與比特幣的現行價格沒有直接關係，而且 比特幣現行價格的變化同樣不一定會導致信託股票的市場價值發生類似的變化。信託的 業績不會反映投資者實際直接持有或購買比特幣 時將獲得的具體回報。業績的差異可能是由於費用、交易成本、交易所的營業時間和指數 追蹤風險等因素造成的。投資者還將放棄直接擁有比特幣所賦予的某些權利，例如要求空投的權利。參見 “風險因素 — 無法識別 “分叉” 或 “空投” 的經濟利益可能會對信託的投資產生不利影響。”

指數追蹤風險。

儘管信託將嘗試 構建其投資組合，使投資跟蹤該指數，但該信託可能無法在其 表現與指數表現之間達到預期的相關程度，因此可能無法實現其投資目標。業績差異可能是由 因素造成的，例如費用、交易成本、股票的贖回和認購、定價差異或信託遵守 各種新的或現有的監管要求的成本。

流動性風險

信託基金或 比特幣交易對手買入或賣出比特幣的能力可能會受到交易量有限、數字 資產市場缺乏做市商或法律限制的不利影響。比特幣現貨市場或政府機構也有可能完全暫停或限制比特幣的 交易。因此，由於現貨市場的市場狀況、影響比特幣的監管問題或影響交易對手的其他問題，可能並不總是能夠以期望的價格執行買入或賣出訂單或清算 未平倉頭寸。 比特幣是一種新資產，交易歷史非常有限。因此，對於更成熟的產品，比特幣市場的流動性可能較低，波動性更大。

信託的股票旨在 在交易所上市和交易。在任何給定時間，都無法確定交易所是否會有流動性，也無法確定市場 的價格是否會與資產淨值或主要市場資產淨值一致。也不能保證 信託的股票在交易所上市或交易後，它們將繼續保持上市或交易狀態。

如果對 信託股票的需求超過了交易所比特幣的可用性，並且該信託無法確保額外的供應，則 信託股票的交易價格可能高於其基礎價值。如果對信託 股票的需求減少或贊助商能夠採購更多比特幣，則支付溢價的投資者可能會損失此類溢價。在這種情況下，信託的股票也可以以折扣價交易。

在發行之前， 沒有公開的信託股票。

交易對手風險

贊助商、信託、比特幣 交易對手和授權參與者面臨交易對手風險。比特幣交易對手可能無法向信託在比特幣託管人的 賬户交付與創建訂單相關的比特幣金額，比特幣交易對手可能無法向信託在現金託管人的 賬户交付與贖回令相關的現金，或者現金託管人可能無法在結算時向授權參與者交付與贖回令相關的比特幣出售現金收益。

股票的價值 可能會受到與比特幣價值無關的各種因素的影響。

股票的價值 可能受到與比特幣價格和指數中包含的比特幣交易所無關的各種因素的影響，這些因素可能會對股票價格產生不利影響。這些因素包括但不限於以下因素：

這些因素中的任何一個都可能 通過對信託資產的影響直接或間接地影響股票的價值。

管理人 全權負責確定信託的比特幣、信託的資產淨值和信託的主要市場 資產淨值的價值。如果此類估值 計算出現任何錯誤、中止或變化，股票的價值可能會受到不利影響。

管理員將確定 信託的資產淨值和信託的主要市場資產淨值。管理員的決定是根據來自 比特幣託管人的業務和指數（就資產淨值而言）以及由 信託（就主要市場資產淨值而言）確定的比特幣主要市場的數據做出的。如果信託的資產淨值或主要市場資產淨值的計算不正確 ，則管理人可能不對任何錯誤負責，這種估值數據的錯誤報告可能會對股票的投資 產生不利影響。

管理員在每個工作日美國東部時間下午 4:00 之後儘快確定 信託的資產淨值，並確定截至美國東部時間下午 4:00（估值日）的本金市場 資產淨值。如果該指數不可用，或者如果發起人真誠地確定指數 不能反映準確的比特幣價格，則管理員將參考信託的主要市場來確定資產淨值。 沒有預定義的標準可以對贊助商將適用哪些規則進行真誠評估，贊助商可以 自行決定做出這一決定。

該信託受到 風險的影響，即管理員可能以最終不準確地反映比特幣價格的方式計算指數。如果 資產淨值、主要市場資產淨值、指數、管理人或保薦人的其他估值方法計算不正確 ，則保薦人、管理人和受託管理人均不對任何錯誤負責，這種估值數據的錯誤報告 可能會對股票價值產生不利影響，投資者在信託的投資可能會遭受重大損失。此外， 信託協議的條款不禁止保薦人更改用於計算信託資產淨值 和主要市場資產淨值的指數或其他估值方法。指數或其他估值方法的任何此類變化都可能影響股票的價值， 投資者在信託的投資中可能會蒙受鉅額損失。

與創建和贖回籃子相關的比特幣交易對手的 買入和賣出活動可能會對股票的投資產生不利影響。

與 Basket 創建訂單相關的 購買比特幣可能會導致比特幣價格上漲，這將導致股票價格上漲。 比特幣價格的上漲也可能是其他市場參與者購買比特幣的結果，這些參與者試圖從創建籃子時比特幣市場價格的上漲中獲益。因此，在 籃子創建後，比特幣的市場價格可能會立即下跌。

與贖回訂單相關的比特幣銷售相關的賣出活動可能會降低比特幣的價格，這將導致 股票的價格降低。比特幣價格的下跌也可能是其他市場參與者的拋售活動造成的。

除了作為創建和贖回過程的一部分購買和出售比特幣可能對比特幣價格產生的影響 之外，類似投資工具（如果開發的話）出售和購買 比特幣可能會影響比特幣的價格。如果比特幣的價格下跌，股票的交易 價格通常也會下跌。

比特幣 交易對手無法對衝其比特幣敞口，可能會對股票的流動性和股票投資的價值產生不利影響。

授權參與者和 做市商通常希望對衝與籃子創建和贖回訂單相關的風險敞口。如果授權 參與者和做市商由於市場狀況（例如， 市場的比特幣流動性不足、無法找到合適的對衝交易對手等）而無法對衝其風險敞口，此類條件可能會使授權參與者 難以創建或贖回籃子（或導致他們無法創建或兑換籃子）。此外，比特幣交易對手 為對衝其比特幣敞口而採用的對衝機制可能無法按預期發揮作用，這可能會使他們更難進行此類交易。 此類事件可能會對股票的市場價格和股票在公開市場上交易的價差產生負面影響。就 比特幣交易對手希望使用期貨來對衝風險敞口而言，請注意，儘管近年來交易所交易的比特幣期貨市場不斷增長，但交易所交易的 比特幣期貨市場的交易歷史和運營經驗有限，與較成熟的期貨市場相比，流動性可能較差，波動性更大，更容易受到 經濟、市場和行業變化的影響。除其他外，市場的流動性將取決於 比特幣的採用以及市場上的商業和投機利益。

如果Baskets的創建和贖回過程遇到困難，這可能會對股票的投資產生不利影響，則旨在使股票價格與比特幣價格緊密掛鈎的套利交易 可能會出現問題。

如果股票的創建 和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則本來願意 購買或贖回籃子以利用股票價格與 標的比特幣價格差異產生的任何套利機會的潛在市場參與者可能不會冒這樣的風險，即由於這些困難，他們可能無法實現預期的 利潤。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於比特幣的價格波動 ，並可能下跌。

安全威脅和 網絡攻擊可能導致信託業務停止，信託資產損失或信託聲譽受損，每個 都可能導致股票價格下跌。

安全漏洞、網絡攻擊、 計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是與數字資產相關的普遍問題。過去曾多次從其他持有者那裏盜竊比特幣 和其他數字資產。由於轉移比特幣的去中心化過程， 盜竊可能難以追蹤，這可能使比特幣成為特別有吸引力的盜竊目標。信託的一家或多家服務提供商（包括但不限於指數提供商、轉讓代理人、管理人、 或比特幣託管人）的網絡安全故障或違規行為 有能力造成幹擾和影響業務運營，可能導致經濟損失、 違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、報銷或其他補償 費用和/或額外的合規性成本。

信託基金及其服務 提供商對互聯網、技術和信息系統（包括移動設備和基於雲的服務）的使用可能使信託基金面臨與這些技術或信息系統的網絡安全漏洞相關的潛在風險。安全漏洞、 計算機惡意軟件、勒索軟件和計算機黑客攻擊一直是與數字資產相關的普遍問題。贊助商認為 信託基金在比特幣託管人的賬户中持有的比特幣將成為尋求破壞、損壞或竊取信託比特幣或私鑰的黑客或 惡意軟件分銷商的有吸引力的目標，並且只會隨着信託資產的增長而變得更具吸引力 。如果信託、發起人或比特幣託管人無法識別和緩解 或阻止新的安全威脅或以其他方式適應數字資產行業的技術變化，則信託的比特幣 可能會遭到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。

贊助商已經評估了 為保護信託基金的比特幣而制定的安全程序。但是，安全程序不能保證 防止因安全漏洞、軟件缺陷或不可抗力而造成的任何損失，這些損失可能由信託基金承擔。自然事件（例如地震或洪水）或人類行為（例如恐怖襲擊）可能會限制信託基金的 比特幣的訪問權限。

安全程序和 運營基礎設施可能由於外部各方的行為、贊助商員工、 次級顧問、比特幣託管人或其他方面的錯誤或不當行為而遭到破壞，因此，未經授權的一方可能會訪問信託在比特幣託管人的賬户 、信託的私鑰（以及比特幣）或其他數據。此外，外部各方可能企圖 以欺詐手段誘使發起人、次級顧問、比特幣託管人或信託的其他服務提供商 的員工披露敏感信息，以獲取對信託基礎設施的訪問權限。由於用於獲取未經授權的 訪問權限、禁用或降級服務或破壞系統的技術經常發生變化，或者可能被設計為在預先確定的 事件之前保持休眠狀態，並且通常要等到針對目標啟動後才能被識別，因此贊助商和比特幣託管人可能無法預測 這些技術或實施適當的預防措施。

信託在比特幣託管人的賬户 遭到實際或感知的泄露 可能會損害信託的運營，導致 信託資產的部分或全部損失，損害信託的聲譽並對市場對信託有效性的看法產生負面影響， 所有這些反過來都可能減少對股票的需求，導致股票價格下跌。信託還可能停止 運營，這種情況的發生同樣可能導致股票價格下跌。

儘管贊助商已經制定了 業務連續性計劃和系統，認為這些計劃和系統是合理設計的，可以防止網絡攻擊，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括可能尚未或無法識別某些風險。服務提供商 對信託的賠償義務可能有限，這可能會因此受到負面影響。

如果信託持有的比特幣 在導致一方對信託承擔責任的情況下丟失、被盜或銷燬，則責任方可能沒有足夠的財務資源，包括保險，來滿足信託的索賠。例如，對於特定的 損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於相關的託管人，或在可識別的範圍內，限於其他 責任第三方（例如小偷或恐怖分子），其中任何一方可能沒有足夠的財務資源（包括責任 保險）來滿足信託的有效索賠。同樣，如下所述，信託的比特幣託管人對信託的責任特別有限，這將對信託從信託中尋求追回的能力產生不利影響，即使他們有 的過錯也是如此。

信託可能無法獲得保險，以彌補 信託基金的比特幣損失，要麼是因為缺乏可用的保單，要麼是因為成本高昂。如果發生未投保的損失或損失超過保單限額，信託可能會損失其所有資產。

該信託基金的比特幣 託管人可能會資不抵債。

信託的資產將 存放在比特幣託管人或可能位於 其他司法管轄區的其他託管銀行為信託開設的一個或多個賬户中。比特幣託管人不是存款機構，因為它沒有由聯邦存款保險公司保險。比特幣 託管人或比特幣託管人使用的任何經紀商、託管銀行或清算公司的破產可能導致信託全部或大部分 部分資產的損失，或導致信託獲得這些資產的嚴重延遲。此外，在這種情況下，數字 資產的保管存在與訪問丟失、盜竊和追索手段相關的固有而獨特的風險。這些風險 適用於信託基金對Coinbase託管的使用。

信託可以隨時更改本報告中描述的託管 安排，恕不另行通知股東。

由於該信託的投資集中在單一資產上， 面臨風險。

與其他可能 投資多元化資產的基金不同，信託的投資策略集中在單一資產類別中的單一資產上。這種 的集中度最大限度地提高了信託基金面臨與比特幣和數字資產相關的各種市場風險的程度。 通過將其投資策略僅集中在比特幣上，預計因比特幣價值下跌而遭受的任何損失都會降低信託權益的價值，並且如果信託投資於多元化的標的 資產，則不會被其他收益所抵消。

股票缺乏活躍的交易 市場可能會導致股東在處置股票時的投資蒙受損失。

儘管信託基金 的股票預計將在交易所公開上市和交易，但無法保證 股票的活躍交易市場會發展或維持。如果股東需要在沒有活躍市場的情況下出售股票，則假設股東能夠出售股票，股東 獲得的股票價格可能低於活躍市場時股東獲得的價格 ，因此，股東可能會蒙受損失。

有幾個因素可能 影響信託持續實現其投資目標的能力。

無法保證 信託會實現其投資目標。可能影響信託實現其投資目標 能力的因素包括：（1）信託或比特幣交易對手以有效方式購買和出售比特幣以執行 創建和贖回訂單的能力；（2）與比特幣網絡相關的交易費用；（3）比特幣市場流動性不足或 受到幹擾；（4）需要使信託持有的投資組合符合投資要求限制或政策或監管 或税法要求；(5) 提前或意外關閉的市場比特幣交易，導致授權 參與者無法執行預期的投資組合交易；以及（6）會計準則。

股票所代表的比特幣 的數量將隨着時間的推移而下降。

由於信託基金的比特幣用於支付 贊助費和其他負債，股票所代表的比特幣數量將在信託的有效期內繼續減少。

每股已發行股票代表 信託持有的比特幣的部分不可分割權益。信託不產生任何收入並轉移比特幣來支付 的贊助費和其他負債。因此，每股所代表的比特幣數量將隨着時間的推移逐漸下降。 對於隨着時間的推移以換取更多比特幣而發行的股票也是如此，因為創建股票所需的比特幣數量 按比例反映了創建此類創建單位 時已發行股票所代表的比特幣數量。假設比特幣價格保持不變，隨着股票所代表的比特幣數量逐漸下降，股票的交易價格預計將相對於比特幣的價格 逐漸下跌。

股東應注意 ，不管 股票的交易價格是因比特幣價格的變化而上漲還是下跌，股票所代表的比特幣數量都會逐漸下降。

信託的發展和 商業化受到競爭壓力的影響。

信託基金和贊助商 在創建競爭產品方面面臨競爭，例如提供現貨比特幣 市場或其他數字資產敞口的交易所交易產品。如果美國證券交易委員會批准目前正在審理的此類交易所交易 比特幣產品的許多或全部申請，則包括信託基金在內的許多或全部此類產品最初或根本無法收購大量資產。

贊助商的競爭對手 可能比贊助商擁有更多的財務、技術和人力資源。規模較小或處於早期階段的公司也可能被證明是有效的 競爭對手，特別是通過與大型和成熟公司的合作安排。信託的競爭對手也可能 收取比贊助商費用低得多的費用，以實現初步的市場接受度和規模。因此，贊助商的 競爭對手可能比贊助商更快或更有效地將競爭產品商業化，這可能會對 贊助商的競爭地位以及信託獲得初步市場認可的可能性產生不利影響，並可能對信託的規模和可持續性以及贊助商從信託中獲得可觀收入的能力產生不利影響。

如果信託因競爭而未能實現 足夠的規模，則保薦人可能難以籌集足夠的收入來支付與啟動 和維持信託相關的成本，而此類短缺可能會影響發起人適當投資於穩健的持續運營 和信託控制的能力，以最大限度地降低運營事件、錯誤或其他形式股東損失的風險。此外，由於這種競爭， 信託也可能無法在二級市場吸引足夠的流動性，導致願意在股票上市 的授權參與者數量低於標準，這反過來又可能導致 股票長期大幅溢價或折扣，以及信託無法反映比特幣價格的表現。

無法保證 信託會增長到或保持經濟上可行的規模。與提供類似產品的競爭對手相比，無法保證贊助商將保持商業 優勢。信託和保薦人是否成功實現信託的 預期規模可能會受到一系列因素的影響，例如信託進入市場的時機及其相對於競爭產品的費用 結構。

失去信心 或違約比特幣託管人可能會對信託和股票投資的價值產生不利影響。

信託基金比特幣的託管和安全服務 由Coinbase Custody提供，儘管信託可能會在稍後的 日期保留一個或多個額外的託管人。信託持有的比特幣可以通過不同的方式進行託管或擔保（例如，信託持有的比特幣 的一部分可能由Coinbase Custody託管託管，另一部分由另一第三方託管人託管）。隨着時間的推移，信託可能會更改其全部或部分持股的託管 或擔保安排。贊助商將根據 等因素、經驗豐富的託管人的可用性以及信託基金安全保護比特幣的能力來決定適當的託管和安排。

該信託基金預計，Coinbase Custody將託管其持有的大部分或全部比特幣。比特幣託管人失去信心或違規行為可能會對 信託和股票投資的價值產生不利影響。

贊助商可能需要 快速找到並任命替代的比特幣託管人或主要經紀人，這可能會對信託基金 比特幣的保管構成挑戰。

贊助商可以決定 取代比特幣託管人作為信託比特幣的比特幣託管人，或取代主要經紀商作為信託的主要經紀商 的提供商。將信託在比特幣託管人和主要經紀商 的賬户的維護責任轉移給另一方可能會很複雜，並且可能會使信託的比特幣在轉移過程中面臨損失的風險，這可能對股票的表現產生負面影響或導致信託資產的損失。

贊助商可能無法找到願意根據與當前託管服務協議相同的條款擔任比特幣託管人，或者根據與當前《主要經紀商協議》相同的條款擔任 主要經紀商的一方。如果贊助商找不到願意擔任比特幣託管人或主要經紀人的合適方 （如適用），則可能要求贊助商終止信託並清算 信託的比特幣。此外，如果保薦人找到了合適的當事方但必須簽訂修改後的託管 服務協議或成本更高的主經紀人協議，則股票的價值可能會受到不利影響。

缺乏追索權。

比特幣託管人有 有限責任，這削弱了信託追回與其比特幣相關的損失的能力，任何追回都可能受到限制，即使發生欺詐也是如此 。此外，比特幣託管人對因其合理控制範圍以外的任何原因（包括不可抗力事件、戰爭或恐怖主義）而延遲履行其託管義務 不承擔任何責任，並且可能對任何 系統故障或第三方滲透其系統不承擔任何責任。因此，信託對比特幣託管人的追索權可能會受到限制。

根據託管服務 協議，比特幣託管人的責任僅限於（i）引起負債的事件發生時比特幣託管人持有的信託比特幣 的市值，以及（ii）比特幣託管人在比特幣託管人書面通知贊助人或受託人時持有的信託的 比特幣的公允市場價值，或贊助商 或受託人以其他方式實際瞭解導致責任的事件。

根據信託協議， 如果沒有受託人或保薦人 方面的重大過失或故意不當行為，或者發起人違反信託協議（視情況而定），受託人和保薦人不承擔任何責任或費用。因此， 信託或股東對受託人或保薦人的追索權可能會受到限制。

指數提供商對指數的使用承擔有限的 責任，這損害了信託基金彌補與使用指數相關的損失的能力。 指數提供商不保證指數或其中所含數據的準確性、完整性或表現， 對指數或指數的計算、錯誤、遺漏或中斷或其中包含的任何數據不承擔任何責任。 該指數現在或將來的計算方式可能會對信託的投資產生不利影響。

如果要求信託向發起人、次級顧問、受託人、管理人、轉讓 代理人、比特幣託管人或主要經紀人進行賠償，則股票 的價值將受到不利影響。

每位發起人、次級顧問、 受託人、管理人、過户代理人、比特幣託管人和主要經紀商都有權獲得信託 的賠償，以補償其在沒有重大過失、惡意或故意不當行為的情況下承擔的某些負債或費用。因此， 發起人、次級顧問、受託人、管理人、過户代理人、比特幣託管人和主要經紀人可能會要求 出售信託資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都將減少信託持有的比特幣 和股票的價值。

知識產權 權利索賠可能會對信託和股票價值產生不利影響。

贊助商不知道 有任何可能阻止信託基金運營和持有比特幣的知識產權索賠。但是，第三方可以主張與信託的運營以及為投資、持有和轉讓比特幣而設立的機制有關的 知識產權索賠。無論知識產權或其他法律訴訟的優點如何，任何辯護法律費用或為解決此類索賠而支付的 款項都是特殊開支，將由信託基金通過出售或轉讓其比特幣 來承擔，任何降低對長期生存能力的信心或最終用户持有和轉讓比特幣能力的威脅行動都可能對股票的價值產生不利影響 。此外，一項有價值的知識產權索賠可能會阻止信託 運營，並迫使保薦人終止信託並清算其比特幣。因此，對 信託的知識產權索賠可能會對股票的價值產生不利影響。

不可預見的風險。

比特幣直到最近幾年才獲得商業 的認可，因此，關於其長期投資潛力的數據很少。此外，由於 比特幣市場的快速演變，包括基礎技術的進步或競爭技術的進步， 對比特幣的變化可能會使信託基金的投資者面臨無法預測的額外風險。

與指數和指數定價相關的風險

該指數的 歷史記錄有限.

該指數由指數提供商 開發，其表現歷史有限。儘管該指數採用的方法與2016年11月首次推出的指數提供商的比特幣參考利率（“BRR”）基本相同（計算時間除外），但 指數本身自2022年2月才開始運營，並且該指數自2022年5月以來 才顯示其目前的成分交易所名單。在各種經濟和市場條件下更長的實際表現歷史將為投資者評估指數的表現提供更多和更可靠的 信息。指數提供商在任何時候都有很大的自由裁量權來更改 用於計算指數的方法，包括為信託資產淨值貢獻價格的現貨市場。指數提供商 沒有義務考慮信託、信託股東或其他任何人與 此類變更相關的需求。無法保證目前用於計算指數的方法將來會適當地追蹤比特幣的價格 。指數提供者在 確定、組成或計算指數時沒有義務考慮信託或股東的需求。

指數使用的定價來源是促進比特幣和其他數字資產買入和賣出的數字資產現貨市場。儘管許多定價 來源稱自己為 “交易所”，但它們沒有在美國證券交易委員會或美國商品期貨交易委員會註冊或監督，也不符合國家證券交易所或指定合約市場的 監管標準。出於這些原因，除其他外，由於各種因素，包括市場缺乏流動性 以及政府的監管和幹預，比特幣的購買和 銷售可能會受到暫時的扭曲或其他幹擾。這些情況可能會影響指數計算中使用的比特幣的價格 ，因此可能會對指數所反映的比特幣價格產生不利影響。

該指數基於各種 輸入，其中包括來自各種第三方比特幣現貨市場的價格數據。指數提供者不保證這些輸入中任何 的有效性，這些輸入可能會受到技術錯誤、操縱活動或初始來源的欺詐性報告的影響。

更改索引的權利。

但是，贊助商沒有任何義務在任何情況下進行此類更改。

與定價相關的風險。

如下所述“淨 資產價值的確定”下面，信託的投資組合將根據指數進行定價，包括用於確定 資產淨值。以美元或其他數據來源提供的其他貨幣計算的比特幣的價格可能不等於用於計算資產淨值的價格 。

正如指數所反映的那樣，隨着信託持有的比特幣的市場價格發生波動，信託的資產淨值或主要市場 資產淨值將發生變化。 股東應注意，每股公開交易價格可能與資產淨值和主要市場資產淨值不同，原因有很多，包括價格波動、交易活動、由於欺詐、故障、安全 漏洞或其他原因導致比特幣交易平臺關閉，以及股票二級交易市場中起作用的供需力量與影響供需力量有關但不完全相同的事實比特幣的市場價格。

授權參與者 可能能夠以每股公開交易價格的折扣或溢價創建或兑換籃子，因此，信託將 保持其預期的每股特定數量比特幣的部分敞口。

股東還應注意 ，隨着時間的推移以及籃子的創建和兑換，信託的持有比特幣總量可能會發生重大變化。

如果信託持有的比特幣或每股比特幣持有的價值 的計算不正確，則贊助商和管理人 均不對任何錯誤負責，這種估值數據的錯誤報告可能會對股票的價值產生不利影響。

監管風險

關於包括比特幣在內的數字資產的監管， 缺乏共識。全球不同司法管轄區 對數字資產的監管持續發展，這可能會給給定數字資產的法律和税收地位造成不確定性和不安全性。隨着比特幣和數字 資產的受歡迎程度和市場規模的增長，美國國會和許多美國聯邦和州機構一直在研究 數字資產網絡、數字資產用户和數字資產現貨市場的運營。其中許多州和聯邦機構 已採取執法行動，併發布了與數字資產市場相關的建議和規則。對數字資產的持續和未來監管行動 或特別是任何單一數字資產可能會改變 股票投資的性質和/或信託繼續運營的能力，但可能會發生重大不利的變化。

最近發生的事件，包括 等FTX及其子公司、三箭資本、攝氏網絡、Voyager Digital、Genesis、BlockFi和 其他公司的破產申請，以及數字資產市場的其他發展，都促使人們呼籲加強對數字 資產行業的審查和監管，特別關注數字資產交易所、平臺和託管人等中介機構。聯邦和州 立法機構和監管機構可能會出臺和頒佈新的法律法規，以監管加密資產中介機構，例如 數字資產交易所和託管人。硅谷銀行、Silvergate銀行和Signature Bank在2023年3月的倒閉可能會放大和/或加速這些趨勢，它們在 某些情況下為數字資產行業提供服務。2023 年 1 月 3 日，聯邦 銀行機構發佈了一份關於銀行組織加密資產風險的聯合聲明，這些事件暴露了加密資產領域的漏洞，包括欺詐和詐騙風險、法律不確定性、重大波動和傳染風險。儘管 銀行組織並未被禁止從事加密資產相關活動，但這些機構對集中於加密資產相關活動或集中於加密資產 行業風險敞口的商業模式表示了嚴重的安全和穩健性 擔憂。

美國聯邦和州監管機構 以及白宮已經發布了有關加密資產（包括比特幣和加密資產市場）的報告和新聞稿。此外， 眾議院在2023年成立了兩個新的小組委員會：數字資產、金融技術和包容性小組委員會 和商品市場、數字資產和農村發展小組委員會，每個小組委員會的成立部分是為了分析與 加密資產有關的問題，並表明制定和考慮通過聯邦立法的意圖，以解決 對加密行業的監管需求和擔憂。但是，任何即將出台的法律 和法規的範圍和內容尚無法確定，在不久的將來可能無法確定。國會的分裂使得 難以做出任何預測。我們無法預測這些事件以及其他相關事件將如何影響我們或加密資產業務。

2021年8月，美國證券交易委員會主席 表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到充分保護， 平臺上的活動可能涉及證券法、大宗商品法和銀行法，提出了許多與保護投資者 和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。主席表示，美國證券交易委員會需要額外的 權限，以防止交易、產品和平臺 “陷入監管漏洞之間”，並需要更多 資源來保護 “這個不斷增長和動盪的行業” 的投資者。主席呼籲制定以 數字資產交易、貸款和去中心化金融（“DeFi”）平臺為中心的聯邦立法，尋求 “額外的全體權力” 來制定數字資產交易和借貸規則。無法預測國會是否會向美國證券交易委員會或其他監管機構授予額外權力 ，此類額外授權的性質可能是什麼，它們將如何影響數字 資產市場的運作能力，或者這些機構可能出臺的任何新法規將如何影響數字資產的價值，特別是信託基金持有的比特幣。聯邦政府加強對數字資產和數字資產活動的監管 的後果可能會對信託和股票產生重大不利影響。

金融犯罪執法 網絡（“FinCEN”）要求任何可轉換數字資產的管理員或交易商在FinCEN註冊為匯款 匯款機構，並遵守適用於匯款機構的反洗錢法規。2015年，FinCEN評估了對一家數字資產贊助商處以70萬美元的罰款，原因是該發起人從事貨幣服務業務，在沒有向FinCEN註冊的情況下出售 數字資產，以及未能實施和維持適當的反洗錢計劃，從而違反了BSA的多項要求。 2017年，FinCEN評估了對現已停業的數字資產交易所BTC-e的1.1億美元罰款，原因是類似的違規行為。 要求在美國開展業務的交易商在FinCEN註冊並遵守反洗錢法規可能會增加買入和賣出比特幣的成本 ，因此可能會對比特幣的價格和股票投資產生不利影響。在2018年3月FinCEN負責立法事務的助理部長給美國參議員羅恩·懷登的信中，助理國務卿表示， 根據現行法律，在首次代幣發行（“ICO”）中參與代幣銷售的開發商和交易所 都可能需要在FinCEN註冊為匯款機構，並遵守適用於貨幣 發送者的反洗錢法規。

美國財政部（“美國財政部”）外國資產控制辦公室 （“OFAC”）已將數字貨幣 地址添加到資產被封鎖的特別指定國民名單中，通常禁止美國人與其進行交易。OFAC或其他司法管轄區的類似組織的此類行動可能會給市場帶來不確定性，即 過去與此類地址相關的比特幣是否可以輕鬆出售。與未受污染的比特幣相比，這種 “受污染” 的比特幣可能會以大幅折****r} 進行交易。比特幣市場可替代性的降低可能會減少比特幣的流動性，因此 對其價格產生不利影響。

2020 年 2 月，當時的美國 財政部長史蒂文·姆努欽表示，數字資產是美國財政部 花了大量時間的 “關鍵領域”。國務卿姆努欽宣佈，美國財政部正在制定管理 數字資產活動的重大新法規，以解決有關可能用於促進洗錢和其他非法活動的擔憂。 2020 年 12 月，美國財政部下屬機構 FinCEN 提出了一項規則，要求金融機構在所謂的 “非託管” 錢包（ 通常也稱為自託管錢包）的某些交易中提交 報告、保留記錄並驗證客户的身份。2021 年 1 月，美國財政部長候選人珍妮特·耶倫表示，她認為 監管機構應 “仔細研究如何鼓勵將數字資產用於合法活動，同時減少將其用於惡意和非法活動。”

2022年2月15日，眾議員 沃倫·戴維森提出了 “保留您的硬幣法”，其目的是”[t]o 禁止聯邦機構限制 個人使用可兑換虛擬貨幣購買商品或服務，供其自己使用或用於其他目的。” 同一天，國會議員喬什·戈特海默還宣佈了 “穩定幣創新與保護法” 的討論草案， 旨在定義 “合格的穩定幣”，以將其與 “波動性更大的加密貨幣” 區分開來。

2022年3月17日，參議員 伊麗莎白·沃倫、傑克·裏德、馬克·華納和喬恩·特斯特推出了《數字資產製裁合規增強法》，試圖 確保列入黑名單的俄羅斯個人和企業不會使用加密貨幣來逃避經濟制裁。

2022年3月9日，拜登總統簽署了關於確保負責任地開發數字資產的行政命令（“行政命令”），其中概述了 應對數字資產風險和收益的統一聯邦監管方針。該行政命令闡明瞭與數字資產相關的各種 政策目標，包括投資者保護、金融和國家安全風險以及負責任的開發 和數字資產的使用。該行政命令指示聯邦政府部門和機構向拜登政府提交各種報告、框架、 分析以及監管和立法建議。行政命令 的政策和目標非常廣泛，目前尚不清楚它可能對比特幣和其他數字資產的監管產生什麼影響。聯邦政府加強對數字資產和數字資產活動的監管的後果 可能會對信託和 股票產生重大不利影響。

2022年3月28日，眾議員 斯蒂芬·林奇以及共同提案人耶蘇斯·加西亞、拉希達·特萊布、艾安娜·普雷斯利和阿爾瑪·亞當斯介紹了H.R. 7231、 《電子貨幣和安全硬件法案》（“ECASH 法案”），該法案將指示美國財政部長 （非美聯儲）開發和發行數字類似物美元或 “電子現金”，旨在 “複製 並保護實物貨幣工具的隱私、匿名性和最低交易數據生成特性 例如在技術和實踐中儘可能最大限度地使用硬幣和紙幣，” 所有這些都不需要銀行賬户。e-Cash 將是法定貨幣，支付給持有人，在功能上與美國實物硬幣和紙幣相同，“能夠使用安全的硬件設備進行即時、 最終、直接、點對點、離線交易，這些設備不涉及或要求在普通或分佈式賬本上或通過公共賬本或分佈式賬本進行後續或最終結算 ，或美國政府或任何其他 第三方支付處理中介機構的任何其他額外批准或驗證，” 包括完全匿名的交易，並且 “可與所有現有 金融機構互操作機構和支付系統以及公認的支付標準和網絡協議，以及其他公共支付 計劃。”

2022年4月6日，參議員 帕特·圖米發佈了他的《穩定幣儲備透明度和統一安全交易法》（即《穩定幣信託法》）草案。 法案草案考慮了一種 “支付穩定幣”，發行人可以將其直接兑換成法定貨幣。只有受保的 存託機構、匯款業務（由其各自的州當局授權）或新的 “全國有限 支付穩定幣發行人” 才有資格發行支付穩定幣。此外，支付穩定幣將不受聯邦證券要求的約束，包括 1933 年證券法（“1933 年法案”）、1934 年的《證券交易法》（“交易法”）和 1940 年的《投資公司法》（“1940 年法案”）。

2022年6月7日，參議員 克爾斯滕·吉利布蘭德和辛西婭·盧米斯提出了 “負責任的金融創新法案”，起草該法的目的是 “為數字資產創新 一個完整的數字資產監管框架，鼓勵負責任的金融創新、靈活性、透明度和強有力的 消費者保護，同時將數字資產納入現行法律。”重要的是，該立法將把數字資產現貨市場的監管權 分配給美國商品期貨交易委員會，並規定符合大宗商品定義的數字資產，例如比特幣和 以太幣，將由美國商品期貨交易委員會監管。

2023 年，國會繼續 審議幾項獨立的數字資產法案，包括確定何時將數字資產視為受美國證券交易委員會監管的 證券或美國商品期貨交易委員會職權範圍內的大宗商品的正式程序，支付穩定幣將存在哪種類型的聯邦/州監管制度以及 BSA 將如何適用於加密貨幣提供商。 《21世紀金融創新與技術法案》（“21世紀FIT for 21世紀法案”）以兩黨路線通過美國眾議院投票 獲得通過。

21世紀FIT 法案將要求美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會共同發佈規則或指南，概述他們認為不符合《商品交易法》（“CEA”）、聯邦證券法和《21世紀FIT》的數字資產 的退市流程。該法案在一定程度上還將為區塊鏈的去中心化提供認證程序，這將允許美國證券交易委員會質疑代幣發行人關於符合概述標準的説法。

立法工作還 側重於為穩定幣發行人設定標準以及哪些規則將管理可贖回性和抵押品。眾議院財政委員會主席帕特里克·麥克亨利提出的《2023年明確支付穩定幣法案》（“麥克亨利法案”）將規定 除允許的支付穩定幣發行人以外的任何實體發行支付穩定幣均屬非法。麥克亨利法案將對聯邦合格的非銀行支付穩定幣發行人建立類似銀行的 監管和監督。這些要求包括資本、流動性和 風險管理要求、BSA 和 Gramm-Leach-Bliley 法案客户隱私要求的適用、某些活動 限制以及廣泛的監督和執法權限。麥克亨利法案將授予州監管機構對州穩定幣發行人的主要監督、審查 和執法權，將次要的備用執法權留給美聯儲委員會 以應對 “緊急” 情況。麥克亨利法案還將修改1940年的《投資顧問法》（“顧問法”）、 1940年法案、1933年法案、《交易法》和1970年的《證券投資者保護法》，規定支付穩定幣不是這些聯邦證券法所指的證券。

國會已通過其他幾項法案 ，以遏制加密貨幣作為非法活動和洗錢的支付門户。“區塊鏈監管清晰度 法案” 將明確數字資產的監管分類，通過確認區塊鏈開發人員和其他不託管 客户資金的相關服務提供商不是匯款者，為創新者提供市場確定性，併為監管機構提供明確的 管轄範圍。另一項兩黨措施 “金融技術保護法” 將成立一個獨立的金融技術工作組，以打擊恐怖主義和加密貨幣的非法融資。“區塊鏈 監管確定性法案” 旨在保護某些區塊鏈平臺不被指定為貨幣服務企業。這兩項 法案都是在兩黨的支持下通過眾議院提出的。

為了防止 洗錢和制止加密輔助犯罪和違反制裁的類似舉措，出臺了兩黨立法，要求 DeFi 服務 履行與其他金融公司相同的反洗錢和經濟制裁合規義務。DeFi 通常指 促進區塊鏈上記錄的點對點金融交易的應用程序。通過設計，DeFi 提供了匿名性 ，這可以讓惡意和犯罪行為者逃避傳統的金融監管工具。注意到透明度和合理的規則 對於保護金融體系免受犯罪侵害至關重要，因此出臺了 “加密資產國家安全加強和執法（'CANSEE'） 法”。CANSEE法案將終止對DeFi的特殊待遇，方法是適用與銀行和證券經紀商、賭場和當鋪以及中心化交易平臺等其他加密貨幣公司相同的 國家安全法。DeFi 服務 將被迫履行基本義務，最值得注意的是維持反洗錢計劃，對其客户進行盡職調查， 並向FinCEN舉報可疑交易。

根據 紐約州金融服務部（“NYDFS”）的規定，參與紐約或涉及紐約的第三方（不包括商家和消費者）的數字資產業務活動的企業必須向 NYDFS 申請許可證，通常稱為BitLicense，並且必須遵守反洗錢、網絡安全、消費者保護以及財務和報告等要求。作為BitLicense的替代方案，公司可以根據紐約法律 申請章程成為有資格從事數字資產業務活動的有限用途信託公司。其他州已經考慮或批准了數字資產業務活動法規 或規則，例如通過了法規或指導方針，表明某些數字資產業務活動構成需要許可的匯款 。

對某些企業適用 匯款許可要求的不一致性可能會使這些企業更難提供服務， 可能會影響消費者對比特幣的採用及其價格。為了解決這些問題，統一法律委員會於2017年7月通過了一項示範法，即《虛擬貨幣企業統一監管法》，該法與BitLicense有許多相似之處，並具有 多州互惠許可功能，其中在一個州獲得許可的企業可以在其他州申請加速許可程序 。但是，尚不清楚有多少州（如果有的話）將通過部分或全部示範立法。

過去，區塊鏈的透明度 為執法機構的調查提供了便利。但是，某些隱私增強功能已經或有望在許多數字資產網絡中引入 ，這些功能可能會降低執法機構對 交易歷史的可見性。儘管尚未採取任何監管措施來區別對待增強隱私的數字資產，但這種情況在未來可能會改變 。

股東沒有 與根據1940年法案註冊的投資公司或根據 《商品交易法》註冊的商品池的所有權相關的保護。

1940年法案為投資公司建立了 全面的聯邦監管框架。1940年法案對投資公司的監管旨在 ，除其他外：防止內部人士管理公司以使其受益和損害公眾投資者的利益；防止 不公平或歧視性地發行投資公司證券，防止使用不合理或誤導性的方法計算 資產價值。例如，受 1940 年法案約束的註冊投資公司必須有一個董事會，其中有一定的最低比例 必須是獨立的（通常，至少佔多數）。此外，在最初的兩年期限之後，此類註冊投資公司的 諮詢和次級顧問合同必須每年獲得（1）全體董事會和（2）獨立 董事中多數的重新批准。此外，此類註冊投資公司在與其 關聯公司進行交易時受到禁止和限制，並被要求向特殊類型的託管人（通常是銀行或經紀交易商）維護基金資產。此外，這類 註冊投資公司在槓桿使用方面受到重大限制，資本結構形式 和註冊基金可以發行的證券類型也受到限制。

根據1940年法案，該信託未註冊 為投資公司，保薦人認為根據此類 法案不允許或要求該信託進行註冊。因此，股東沒有向投資公司投資者提供的監管保護。

該信託不會持有或交易 由美國商品期貨交易委員會管理的受CEA監管的大宗商品權益。此外，發起人認為，就CEA而言，該信託不是 商品池，並且作為大宗商品 池運營商或與信託運營相關的商品交易顧問，保薦人和受託人均不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，股東將無法獲得向CEA監管的工具或商品池的投資者提供的 監管保護。

美國或外國政府或準政府機構未來和現行法律 和法規可能會對信託的投資 產生不利影響。

對比特幣 及相關產品和服務的監管不斷髮展，可能採取許多不同的形式，因此將以各種方式影響比特幣及其使用 。不一致、不可預測且有時相互衝突的監管格局可能會使 比特幣企業更難提供服務，這可能會阻礙比特幣經濟的增長，並對消費者對比特幣的採用 產生不利影響。未來的監管變化有可能在實質性程度上改變對 信託的投資性質或信託繼續運營的能力。此外，當前監管機構對比特幣 非證券地位的裁定發生變化、圍繞比特幣期貨或相關產品的監管變更，或美國 或外國政府或準政府機構對比特幣、比特幣網絡、比特幣交易、 或影響數字資產市場其他部分的相關活動行使監管權的行動，可能會對比特幣產生不利影響，因此可能對比特幣產生不利影響 您在信託中的投資價值。

全球許多司法管轄區 已對比特幣交易和其他與虛擬貨幣和數字資產相關的活動採取了禁止或限制措施， 這可能會對比特幣的價格或需求產生負面影響。例如，一些觀察家認為，中國政府對比特幣採礦和交易活動的監管行動 是導致2021年5月全球比特幣價格下跌的一個因素。

此外，一個與名叫克雷格·賴特的個人有關聯的實體已在英國提起法律索賠 。該實體聲稱，據稱價值數十億美元的比特幣私鑰 在一次黑客攻擊中無法訪問，並提出了一系列新穎的法律 理論，以支持其請求，即法院迫使某些與比特幣網絡相關的核心開發人員以某種方式 將比特幣從該實體無法訪問其當前 新比特幣地址的私鑰的地址中轉移出來確實控制了比特幣網絡本身，或者修改了比特幣網絡本身的源代碼以恢復其訪問擱淺的 比特幣。如果法院決定批准所請求的救濟，則可能需要對比特幣網絡的源代碼、運營和治理 以及基本原則進行廣泛和根本性的修改，並且可能導致公眾對比特幣網絡失去信心，導致比特幣價值下降，這可能會對股票的價值產生負面影響。

比特幣 和其他數字資產的法律地位因國家而異。在許多國家，比特幣的法律地位仍未定義 或正在變化。一些國家認為使用某些數字資產是非法的。其他國家已禁止數字資產或證券 或與之相關的衍生品（包括針對某些類別的投資者），禁止當地銀行使用數字資產 或以其他方式限制數字資產。例如，比特幣和其他數字資產目前在許多外國司法管轄區面臨不確定的監管格局，例如歐盟、中國、英國、澳大利亞、俄羅斯、以色列、波蘭、印度 和加拿大。在某些國家，例如美國，不同的政府機構對數字資產的定義不同，這導致 進一步的監管衝突和不確定性。

此外，國家行為者的網絡安全 攻擊，特別是以逃避國際經濟制裁為目的的攻擊，可能會吸引對包括比特幣在內的數字資產的收購、所有權、出售和使用進行額外的監管 審查。任何現行法規或未來的 監管變化對信託或比特幣的影響都無法預測，但是這種變化可能會是實質性的，對信託和 股票的價值不利。

各外國司法管轄區 已經通過並可能在不久的將來繼續採用影響比特幣的法律、法規或指令，特別是與屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣現貨市場、交易場所和服務提供商有關的 法律、法規或指令。 將來，各國可能會明確限制、禁止或減少比特幣的收購、使用、交易或兑換。此類法律、法規或 指令可能與美國的法律、法規或 指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務 提供商對比特幣的接受產生負面影響，因此可能阻礙這些司法管轄區 以及美國和其他地方的比特幣經濟的增長或可持續性，或以其他方式對比特幣的價值產生負面影響，進而對股票的價值產生負面影響。

由於比特幣交易所的全球網絡 以及用於計算信託比特幣基礎價值的綜合價格， 任何特定司法管轄區的監管變化都可能影響該特定司法管轄區和其他司法管轄區的供需，因為此類數據 來源跨越多個司法管轄區。

未來的法律或監管 發展可能會對比特幣的價值產生負面影響，或要求信託或保薦人向美國證券交易委員會或美國商品期貨交易委員會註冊， 這可能會導致信託產生不可預見的費用或清算。

當前和未來的立法、 SEC 和 CFTC 的規則制定以及其他監管發展可能會影響出於分類和清算目的處理比特幣的方式。特別是，儘管目前比特幣在即期交易時被理解為一種大宗商品，但 未來的比特幣本身可能會被美國商品期貨交易委員會歸類為CEA下的 “大宗商品權益”，將比特幣 的所有交易置於美國商品期貨交易委員會的全面監管管轄之下。或者，將來，根據美國聯邦證券法，美國證券交易委員會可能會將比特幣歸類為 “證券” 。面對這些事態發展，所需的註冊和合規措施可能會給信託帶來非同尋常的 非經常性支出。特別是，如果確定比特幣屬於 美國證券法規定的證券定義範圍，信託基金可能需要以潛在的 不利價格迅速平倉其在比特幣中的全部頭寸，並有可能終止。如果保薦人決定因監管環境的變化而終止信託，則信託可能在對股東不利的時間解散或清算。截至本報告發布之日，贊助商尚不知道 已提出任何將比特幣作為大宗商品權益或證券進行監管的規則。

如果比特幣 被確定為證券，則信託和保薦人還可能受到其他監管要求的約束，包括 1940年法案，並且根據《顧問法》，保薦人可能需要註冊為投資顧問。如果保薦人決定 不遵守此類額外監管和註冊要求，則保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致信託基金的比特幣在不利於股東的時候被清算。或者，遵守 這些要求可能會給信託帶來額外開支或嚴重限制信託實現其投資 目標的能力。

如果比特幣 被視為屬於CEA下的 “大宗商品權益” 的定義，則信託基金和保薦人可能受CEA和CFTC法規的額外監管。保薦人可能需要向美國商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商或大宗商品 交易顧問併成為NFA的成員，並且可能需要遵守與 信託相關的其他監管要求，包括披露和報告要求。這些額外要求可能會導致信託產生特別的、經常性的和/或 的非經常性費用，從而對股票產生重大不利影響。如果保薦人和/或信託決定 不遵守此類額外監管和註冊要求，則保薦人可以終止信託。任何此類終止 都可能導致信託的比特幣在不利於股東的時候被清算。

美國證券交易委員會尚未宣稱對比特幣或比特幣的交易或所有權擁有監管 權限，也沒有表示就美國聯邦證券法而言，應將比特幣歸類或視為證券的觀點。實際上，美國證券交易委員會的高級工作人員已經表示，根據聯邦證券法， 比特幣不是證券。但是，美國證券交易委員會已對比特幣和比特幣相關的市場發展發表了評論 ，並對涉及比特幣的投資計劃採取了行動。例如，在最近一封關於美國證券交易委員會審查某些比特幣相關投資工具在公開市場上市和交易股票的 擬議規則變更的信中，美國證券交易委員會工作人員表示 他們對數字資產市場存在嚴重的投資者保護問題，包括市場操縱 和欺詐的可能性。2018年3月，據報道，美國證券交易委員會正在審查多達100只以數字 資產為重點的投資基金。據報道，審查的重點是向這些基金的投資者披露風險的準確性、數字資產定價 做法、旨在防止投資者資金被盜的規則的遵守情況，以及收集信息，以便SEC 能夠更好地瞭解新技術和投資產品。另據報道，其中一些基金已收到美國證券交易委員會執法部門的傳票 。美國證券交易委員會最近還確定，根據美國 證券法，某些數字資產是證券。在這些裁決中，美國證券交易委員會認為，在某些情況下，包括ICO在內的 未經註冊的數字資產的發行和出售可以被視為非法的證券公開發行。數字資產初創公司的大量資金來自首次代幣發行，如果ICO停止或面臨障礙，或者依賴它們的公司面臨法律訴訟或調查，則可能會對包括比特幣在內的數字資產的價值產生負面影響。最後，美國證券交易委員會考試司（當時的合規檢查和審查辦公室（“OCIE”））表示，數字資產是2020年的審查重點。特別是 ，OCIE打算將其審查重點放在數字資產的投資組合管理、客户資金和資產的安全、客户投資組合的定價 和估值、合規和內部控制以及對員工外部業務活動的監督上。

美國證券交易委員會最近提出了 規則變更，修訂和重新指定了《顧問法》（“保管規則”）下的第206（4）-2條。擬議的 “保障 規則” 將修改《託管規則》中 “合格託管人” 的定義，並擴大託管 規則的範圍，以涵蓋包括比特幣在內的所有數字資產和相關諮詢活動。如果按提議頒佈，這些規則變更可能會對包括比特幣在內的數字資產的託管和存儲施加額外的監管要求。發起人 正在研究此類修正案可能對信託及其與比特幣託管人的安排產生的影響。 此類修正案如果獲得通過，可能會阻止比特幣託管人充當信託的服務提供商，或者可能需要對現有安排進行重大修改，這可能會導致信託承擔可能大幅增加的成本。如果 發起人無法進行此類修改或指定繼任服務提供商來填補比特幣託管人目前 所扮演的角色，則信託的運營（包括與創建和贖回籃子以及持有比特幣有關的業務）可能會受到 負面影響，信託可能會解散（包括在可能對股東不利的時候），股票或信託投資的價值 可能會受到影響。此外，擬議修正案如果頒佈，可能會對 比特幣的價格產生嚴重的負面影響，從而對股票的價值產生嚴重的負面影響，除其他外，會使投資者 更難獲得比特幣，或者導致某些比特幣持有者出售其持有的資產。

如果監管變更 或對授權參與者的解釋，則信託或贊助商的活動要求將 授權參與者、信託或保薦人作為貨幣服務業務進行監管，將其作為根據美國《銀行保密法》的 授權頒佈的法規，或作為州制度下的匯款機構或數字資產業務進行監管，以向這些 企業、授權參與者、信託或信託提供許可贊助商可能需要註冊並遵守此類規定，這可能導致 向授權參與者、信託或保薦人支付的非常、經常性和/或非經常性費用，或增加授權參與者客户的佣金 ，從而減少股票的流動性。

如果根據FinCEN在BSA授權下頒佈的法規 ，任何授權參與者、信託或贊助商的活動 使其被視為 “貨幣服務業務”，則該授權參與者、信託或贊助商可能需要遵守 FinCEN法規，包括要求授權參與者實施反洗錢計劃、向FinCEN提交 某些報告的法規保留某些記錄。同樣，授權參與者、信託或贊助商 的活動可能要求其獲得匯款機構或數字資產業務的許可，例如根據紐約證券交易所的BitLicense法規。

此類額外的監管 義務可能會導致授權參與者、信託或保薦人承擔特別費用。如果授權參與者、 信託基金或贊助商決定尋求所需的許可證，則無法保證他們會及時獲得許可證。此外，如果發現授權參與者、信託或贊助商在沒有適當的州或聯邦 許可證的情況下經營，則可能會受到調查、行政或法院訴訟以及民事或刑事罰款和處罰， 所有這些都可能損害授權參與者、信託或贊助商的聲譽並影響股票的價值。此外， 授權參與者、信託基金或贊助商可能無法獲得必要的州許可或無法及時履行 適用於貨幣服務企業、匯款機構和從事 數字資產活動的企業的某些聯邦或州監管義務。相反，授權參與者也可以決定終止其作為信託授權參與者 的角色，或者發起人可以決定終止信託。授權參與者終止信託可能會減少 股份的流動性，這可能會對股份的價值產生不利影響，因監管情況的變化而終止信託的行為可能對股東不利。

税收風險

信託的持續活動 可能會為股東產生納税義務。

如上文 “信託的税收 ” 中所述，預計每位股東將在其應納税所得額的計算中包括其在信託應納税所得額和支出中所佔的比例 份額，包括與使用比特幣支付 信託費用相關的收益和損失。信託預計不會向股東進行分配，因此，股東因持有股份而產生的任何納税義務都需要通過其他資金來源來支付。如果股東出售股票以籌集 資金以滿足此類納税義務，則出售本身可能會產生額外的應納税收益或損失。

比特幣的税收待遇和用於美國聯邦所得税目的的涉及比特幣的交易可能會發生變化。

根據美國國税局目前的指導方針，出於美國聯邦所得税的目的， 比特幣被視為財產，而不是貨幣，而涉及在 商品和服務回報中以比特幣付款的交易被視為易貨交易所。此類交易產生的資本收益或損失是通過比特幣交易價格與納税人比特幣基礎之間的差額 來衡量的。但是，由於比特幣是一項新的技術 創新，由於美國國税局的指導方針採用了行政聲明的形式，可以在不事先通知和評論的情況下進行修改， 而且由於關於該問題的判例法還很少，因此對比特幣投資或與比特幣投資相關的交易 的美國聯邦所得税待遇可能會與本報告中描述的有所不同，可能具有追溯效力。 美國聯邦所得税待遇的任何此類變化都可能對比特幣的價格產生負面影響，並可能對 股票的價值產生不利影響。在這方面，美國國税局表示，它已將發佈與虛擬貨幣交易（例如涉及比特幣的交易）的税收相關的額外指導方針作為優先事項。此外，美國國税局和美國財政部已提出有關加密貨幣交易税務信息報告規則的 條例。儘管它已開始發佈此類額外的 指南，但尚不清楚未來的任何指引是否會對比特幣投資或與比特幣投資相關的交易 的美國聯邦所得税待遇產生不利影響。此外，數字貨幣未來可能出現的發展可能會增加 用於美國聯邦所得税目的對待數字貨幣的不確定性。

在做出任何購買信託股份的決定之前，投資者應諮詢其 個人税務顧問。此外，此處 中包含的税收考慮因素為摘要形式，從税收角度來看，不得用作決定投資股票的唯一依據，因為還必須考慮每個投資者的個人 情況。因此，此處包含任何種類 的實質性信息或税務建議，也不得將其解釋為對具體 税收後果的陳述或保證。

比特幣的税收待遇以及用於州和地方税收目的的涉及比特幣的交易尚未結算。

由於比特幣是一項新的技術 創新，因此用於州和地方税收目的的比特幣的税收待遇，包括但不限於州和地方所得和銷售税 和使用税，尚未結算。目前尚不確定 將來會發布關於出於州和地方税收目的對待比特幣的指導方針（如果有的話）。州或地方政府當局對比特幣的處理可能會產生負面影響，包括 對比特幣投資者施加更大的税收負擔，或者對比特幣的收購和處置 普遍施加更高的成本。此外，不能排除税務機關和法院的税收待遇可能會有不同的解釋 ，或者將來可能會發生變化。任何此類待遇都可能對比特幣的價格產生負面影響，並可能對 股票的價值產生不利影響。

比特幣和 關聯公司的税收可能因司法管轄區而有很大差異，並且存在重大修訂的風險。此類修訂或在其他司法管轄區適用新的税收計劃或税收可能會對信託的業績產生不利影響。在做出投資信託的決定 之前，投資者應就税收問題諮詢當地税務顧問。

比特幣區塊鏈的硬 “分叉” 可能導致股東承擔納税義務。

信託基金打算放棄 任何由比特幣區塊鏈分叉創建的數字資產。儘管在某些情況下，贊助商可能會申領或接收由此類分叉創建的新 數字資產，並真誠地努力在分叉的記錄日期向股東提供這些數字資產（或由贊助商自行決定向股東提供其 收益），但無法保證贊助商會這樣做。 因此，如果比特幣網絡的分叉導致比特幣持有人獲得新的有價值的數字資產，則信託和股東 不得參與該價值。

如果 比特幣區塊鏈中發生硬分叉並且信託基金申領新的分叉資產，則信託可以同時持有原始比特幣和新的 “分叉” 資產。根據美國國税局目前的指導方針，導致收到新單位加密貨幣的硬分叉屬於應納税事件，其產生的普通收入等於新加密貨幣的價值。信託協議將要求，如果發生此類交易， 信託將盡快指示比特幣託管人將新的分叉資產以實物形式分配給擔保人，作為股東的 代理人，保薦人將安排出售新的分叉資產並將所得款項分配給股東。 如果出售中實現的金額與信託收到新分叉資產時的 價值不同，則出於美國聯邦所得税的目的，此類出售將產生收益或虧損。因此，硬分叉可能會給股東帶來額外的納税義務 。

其他風險

股票上市的交易所可能會停止信託股票的交易，這將對股東出售 股票的能力產生不利影響。

該信託的股票以 “ARKB” 的市場代碼在交易所上市交易。股票交易可能由於市場狀況而暫停 ，或者根據交易所的規則和程序，交易所認為不宜進行股票交易的原因。 此外，根據 “斷路器” 規則和/或 “限制上行/下限” 規則，由於市場異常波動，交易會受到交易暫停或暫停的影響，這些規則要求根據指定的 市場下跌在指定時間段內暫停或暫停交易。此外，無法保證維持信託股份 上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。

股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響，這可能會對股票的市場價格 產生不利影響。

如果一個或多個 授權參與者或在信託股份中擁有重大權益的做市商退出或 “退出” 參與信託股份的購買（創建）或出售（贖回），股票的流動性很可能會減少，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致股東蒙受投資損失。

比特幣現貨市場的市場基礎設施 可能導致缺乏能夠支持信託交易活動的活躍授權參與者， 這將影響二級市場股票的流動性並使其難以處置股票。

比特幣的波動性極大， ，人們擔心比特幣交易的許多現貨市場的穩定性、可靠性和穩健性。在高度波動的市場中， 或者如果支持比特幣市場的一個或多個現貨市場面臨問題，則任何授權參與者 為股票提供持續的流動性都可能極具挑戰性。無法保證發起人和次級顧問能夠找到授權的 參與者來積極持續地支持信託。

非授權參與者的股東只能在二級交易市場購買或出售其股票，與二級市場交易 相關的條件可能會對股東對股票的投資產生不利影響。

只有授權參與者 才能創建或兑換購物籃。所有其他想要購買或出售股票的股東必須通過交易所或可能交易股票的其他 市場（如果有）進行購買。股票的交易價格可能高於每股資產淨值或主要市場 每股資產淨值。

發起人和 次級顧問都嚴重依賴關鍵人員。任何此類關鍵人員的離職都可能對信託的運營 產生負面影響，並對信託的投資產生不利影響。

發起人和次級顧問 都嚴重依賴關鍵人員來管理其活動。這些關鍵人員打算以他們認為適當的 方式分配管理信託的時間。如果此類關鍵人員離職或無法履行其目前的職責， 可能會對保薦人或次級顧問的管理產生不利影響（視情況而定）。

股東無權 或權力參與信託的管理。因此，除非投資者願意 將信託管理的各個方面委託給受託人、保薦人和次級顧問，否則任何投資者都不應購買股票。

此外，代表贊助商或次級顧問執行服務的某些人員 將與保薦人和次級顧問的相應關聯公司共享， 包括執行、信託運營以及法律、監管和税務監督。這些人將把一小部分 的時間用於這些活動。

此外， 無法保證向信託提供服務的所有人員在任何長度 時間內都會繼續與信託保持聯繫。失去一個或多個此類個人的服務可能會對信託實現 其投資目標的能力產生不利影響。

該信託是新的， 如果信託無利可圖，則信託可能會在對股東不利的時間終止和清算。

信託是新的。如果信託 沒有吸引足夠的資產來保持開放（例如，信託當前和預期的總資產相對於信託當前和預期的總開支將使信託無法繼續運營），則信託 可能會在保薦人的指示下終止和清算（或由於被交易所退市而必須這樣做）。 信託的終止和清算可能發生在對股東不利的時候。當信託資產作為 信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益可能少於在清算環境之外的出售中可能變現的收益 。

股東 不具有投資者在某些其他工具上享有的權利，並且可能因缺乏法定權利以及 有限的投票和分配權而受到不利影響。

這些股票的投票權 和分配權有限。例如，股東無權選舉董事，信託可以在未經股東批准的情況下實施拆分或反向拆分 ，信託無需定期支付分配，儘管信託可以由 發起人自行決定支付分配。

股東可能會受到 的不利影響，這些訂單在某些情況下可能會被延期、暫停或拒絕。

信託可自行決定 暫停創建權或贖回權或推遲贖回或購買結算日期，適用於 (1) 期間出現緊急情況，導致履行採購訂單或贖回分配不合理可行的任何時期 （例如，由於重大技術故障、停電或網絡錯誤）或 (2) 贊助商等其他時期 確定為保護信託股東是必要的（例如，如果接受創建每個籃子所需的總存款 （“創建籃子存款”）將對信託或其股東產生某些不利的税收影響）。 此外，如果贖回訂單的形式不符合《授權參與者協議》 中所述，或者該訂單的履行可能是非法的，則信託可以拒絕贖回訂單。任何此類延期、暫停或拒絕都可能對正在兑換 的授權參與者產生不利影響。暫停創建權限可能會對股票在二級 市場的交易和套利方式產生不利影響，這可能導致股票的交易水平（溢價和折扣）與其標的 持股的公允價值存在重大差異。

由於資產淨值當日採用的估值 方法或主要市場資產淨值計算，信託的資產淨值或主要市場資產淨值的計算可能會對股東產生不利影響。

使用 指數確定的價值可能與使用另一種方法得出的值不同。使用指數採用的 以外的技術（包括 “公允估值” 的比特幣投資）估值的比特幣可能與 該指數確定的價值不同。

項目 1B。 未解決的員工評論

不適用。

第 1C 項。 網絡安全

網絡安全

信託基金通過發起人制定了 程序來管理重大網絡安全風險。信託的運營取決於贊助商和其他第三方 提供商的系統。發起人管理信託的日常運營，並實施了一項適用於 信託基金及其運營的網絡安全計劃。

網絡安全計劃概述

贊助商已經制定了一項網絡安全計劃 來管理與信託基金相關的網絡風險。該計劃包括風險評估、安全措施以及對系統 和網絡的持續監控。贊助商主動識別來自新的和不斷變化的網絡安全威脅的重大風險。

信託基金依靠發起人聘請外部 專家，例如網絡安全評估員、顧問和合規專業人員，來審查網絡安全措施和風險管理 流程。這些第三方是根據需要聘用的，其中一些第三方持續聘用為託管服務提供商。

該信託依賴於發起人的風險管理 計劃，其中包括網絡風險評估。這些流程已集成到保薦人的整體風險管理 系統中。

信託聘請各種第三方來支持 其運營。信託基金在管理與這些實體相關的網絡安全威脅的 風險時，依賴於發起人在風險管理、法律、信息技術和合規方面的專業知識。在聘請關鍵服務提供商之前，發起人會進行盡職 調查流程。

贊助商採用了網絡安全戰略 ，側重於整個運營環境中的零信任網絡模型，其運作前提是贊助商的IT安全邊界內的任何實體、系統 或服務提供商都不可信任。贊助商積極監控其網絡安全 風險，並任命了內部網絡安全負責人，並與外部服務提供商合作，負責系統監控 和警報。

此外，贊助商對存儲設備和應用程序執行嚴格的安全 要求，包括靜態加密、全面用户活動跟蹤和安全共享客户端 數據。通過雙重身份驗證和其他安全措施，進一步加強了贊助商的電子郵件環境。贊助商 要求在所有系統上同時進行雙因素加密和靜態加密。發起人要求通過其合規和網絡安全政策 將員工發現的所有系統漏洞立即上報給首席合規官兼法務主管。

贊助商還建立了多個檔案系統 來監控合規性。贊助商依靠可信的防火牆來管理和保護贊助商的網絡。此外， 贊助商定期對第三方進行審查，以確保他們制定了旨在防止信息安全 失誤或泄露的政策。

董事會對網絡安全風險的監督

保薦人沒有董事會， 而是由Amun Holdings Limited（“母公司”）的董事會（“董事會”）對網絡安全事務（包括與網絡安全威脅相關的風險）提供戰略 監督。董事會依靠母公司的 風險委員會進行網絡安全風險治理。母公司的風險委員會定期收到有關贊助商網絡安全計劃的整體 狀態、有關當前威脅格局的信息以及來自網絡安全威脅 和影響信託基金的網絡安全事件的風險的最新信息。

管理層在評估和 管理來自網絡安全威脅的重大風險中的作用

贊助商的管理層，包括 贊助商的首席運營官，負責評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險。贊助商的 CCO 批准 對網絡安全政策的所有更改。贊助商依靠其提供全方位服務的合規合作伙伴隨時瞭解所有美國證券交易委員會規則和 法規的最新信息，並在必要時建議合規政策的變更。保薦人管理層瞭解並監督 預防、檢測、緩解和補救影響信託基金的網絡安全事件，包括接收服務提供商的 通知以及依賴與保薦人的風險管理、法律、信息技術和/或合規 人員的溝通。法律和首席運營官將收到影響信託基金服務提供商 的網絡安全事件的通知。

該信託基金有事故響應計劃和業務 連續性/災難恢復計劃，它依賴於發起人的計劃。發起人的首席運營官負責確定 網絡安全事件對信託基金是否具有重大影響。根據贊助商的政策和程序，贊助商 的內部團隊負責調查所有已報告和可疑的安全漏洞。在發現違規行為後，發起人必須毫不拖延地提供所需的 通知。

網絡安全風險評估

我們會持續評估網絡安全 威脅的風險對信託的潛在影響，並定期評估此類風險將如何對信託的業務戰略、 運營業績和財務狀況產生重大影響。在報告期內，信託基金未發現任何網絡安全威脅風險 ，包括先前的網絡安全事件造成的風險，這些風險信託基金認為已對信託造成重大影響， 或合理可能產生重大影響，包括其業務戰略、運營業績和財務狀況。

第 2 項。 屬性

沒有。

第 3 項。 法律訴訟

信託 可能不時成為正常業務過程中某些法律訴訟的當事方。截至2023年12月31日，信託沒有受到 任何重大法律訴訟的約束，據我們所知，信託基金也沒有受到任何重大法律訴訟的威脅。

第 4 項。 礦山安全披露

不適用。

第 5 項。 註冊人普通 股權市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

市場信息

ARK 21Shares比特幣ETF股票 在芝加哥期權交易所BZX交易所上市，股票代碼為 “ARKB”，自2024年1月11日起上市。

持有者

截至2024年3月18日， 信託有1名登記持有人，即Cede & Co. 作為存託信託公司的提名人。

未註冊 證券的銷售和註冊證券收益的使用

2023年12月12日， 贊助商以種子資本投資者的身份以每股50.00美元的價格購買了包括2股股票的種子創作籃子。 出售這些種子創作籃子給信託基金帶來的總收益為100美元。這些種子創作籃子在 2024 年 1 月 5 日左右兑換了現金 。

2024年1月9日，種子 資本投資者以每股46.88美元的價格購買了包括10,000股股票在內的初始種子創建籃子。 信託基金通過出售種子創作籃子獲得的總收益為468,806.44美元。2024年1月9日，信託基金通過與比特幣交易對手進行交易，用種子創造籃子的收益 購買了10枚比特幣，代表信託收購了比特幣，以換取贊助商以種子資本投資者身份提供的現金 。這些種子創作籃子是在 2024 年 1 月 19 日左右兑換成現金的。

第 6 項。 [已保留]

第 7 項。 管理層對財務 狀況和經營業績的討論和分析

這份 10-K表格的年度報告，包括這份 “管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析”，包含經修訂的1933年《證券法》第27A條和經修訂的1934年《證券交易法》第21E 條所指的 “前瞻性陳述”，此類前瞻性陳述涉及風險和不確定性。本 10-K 表格中包含的所有陳述 （歷史事實陳述除外）涉及未來可能發生的活動、事件或發展、信託的運營、保薦人的計劃以及對信託未來成功和其他類似 事項的提及均為前瞻性陳述。諸如 “可能”、“將”、“可能”、“期望”、 “打算”、“估計”、“預測” 等詞語及其否定詞的變體以及反映我們當前對未來事件和信託業績的看法的類似表達 旨在識別此類前瞻性陳述。 這些前瞻性陳述只是預測，受風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性難以預測，其中許多 是我們無法控制的，實際結果可能與所討論的結果存在重大差異。前瞻性陳述涉及風險 和不確定性，可能導致實際結果或結果與其中所表達的結果存在重大差異。我們真誠地表達我們的估計、 期望、信念和預測，並認為它們有合理的依據。但是，我們不保證 管理層的估計、預期、信念或預測將實現或實現。這些前瞻性陳述 基於對許多重要因素的假設，這些因素可能導致實際結果與前瞻性 陳述中的結果存在重大差異。這些因素的討論載於：第二部分，第7項。管理層對本表格 10-K 的財務狀況和經營業績的討論和分析；第一部分，第 1A 項。本表格 10-K 以及本表格 10-K 的其他部分的風險因素。除非聯邦證券法要求 ，否則即使有新信息可用或將來發生其他事件，我們也不打算 更新任何前瞻性陳述。

組織和信任概述

ARK 21Shares比特幣ETF （“信託”）是特拉華州的法定信託，根據《特拉華州法定信託法》（“DSTA”）於2021年6月22日成立。 信託根據經修訂和重述的信託協議（“信託協議”）運作。根據經修訂的1940年《投資公司法》（“投資公司法”），該信託未註冊 為投資公司，也不是《商品交易法》（“CEA”）所指的 商品池。該信託由21Shares US LLC （“贊助商”）管理和控制。贊助商是一家於2021年6月16日在特拉華州成立的有限責任公司，是優瑞奔騰公司的全資子公司，其最終母公司是阿蒙控股有限公司。作為信託的商品池運營商，或信託的大宗商品 交易顧問，保薦人不受商品期貨交易委員會（“CFTC”）的監管 的約束。該信託是一家交易所交易基金（“ETF”），發行實益權益單位 （“股份”），代表其在芝加哥期權交易所BZX交易所 Inc.（“交易所”）交易的淨資產中的部分不可分割受益權益。這些股票在交易所上市交易，股票代碼為 “ARKB”。

2023 年 12 月 12 日， 贊助商以種子資本投資者的身份，按照 “種子資本投資者” 的每股 價格購買了由 2 股股票組成的種子創作籃子，價格為 50.00 美元。出售這些種子創作 籃子給信託基金帶來的總收益為100美元。種子創作籃已於 2023 年 12 月 12 日交付。這些種子創作籃子在 2024 年 1 月 5 日左右兑換了 現金。

2024年1月9日（“種子 資本購買日”），種子資本投資者以每股46.88美元的價格購買了包括10,000股股票在內的初始種子創建籃子（“初始 種子創建籃子”）。出售種子創作籃子給信託基金帶來的總收益為 468,806.44 美元。2024年1月9日，信託基金通過與 比特幣交易對手進行交易，用種子創造籃子的收益購買了10枚比特幣，代表信託收購了比特幣，以換取贊助商以種子資本 投資者身份提供的現金。這些種子創作籃子是在2024年1月19日左右兑換成現金的。

該信託的投資 目標是尋求追蹤比特幣的表現，以芝加哥商品交易所CF比特幣參考利率——新 約克變體（“指數”）的表現來衡量，該指數經信託的支出和其他負債調整後。CF Benchmarks Ltd. 是該指數的管理員 （“指數提供商”）。該指數旨在反映比特幣以美元計算的表現。為了尋求 實現其投資目標，該信託基金在其託管人處持有比特幣，並根據該指數對其股票進行每日估值。信託 是被動投資工具，不是槓桿產品。贊助商不積極管理信託基金持有的比特幣。

信託僅以 5,000 或其倍數的創作單位發行 股份。創作單位的發行和兑換是為了換取現金。信託不會 贖回個人股票，而是在交易所上市和交易，股票代碼為 “ARKB”。信託基金在創建訂單之日按適用的每股資產淨值連續發行創建單位的股份 。

信託基金支付信託持有的比特幣0.21％的統一讚助費 。保薦人費用由信託支付給保薦人，作為對根據信託協議提供的 服務的補償。保薦人免除 (i) 從 2024 年 1 月 11 日 11 日（信託股份首次在交易所上市之日）開始的六個月期限內的全部保薦人費用，或（ii）首批10億美元的信託資產，以 先到者為準。

該信託是一家 “新興 成長型公司”，因為該術語在經修訂的1933年《證券法》（“證券法”）中使用，因此， 信託可以選擇遵守某些縮減的上市公司報告要求。

信託在其日常運營中使用信託的資產淨值 來衡量信託資產的淨價值。資產淨值按每個業務 日計算，等於信託資產的總價值減去基於指數價格的負債。在確定信託在任何工作日的 資產淨值時，管理員計算信託截至該日 日美國東部時間下午 4:00 時持有的比特幣的價格。管理人還計算信託的 “每股資產淨值”，等於信託的資產淨值除以 已發行股票的數量。為了進行這些計算，工作日是指交易所 關閉常規交易的日子以外的任何一天。

除了計算 資產淨值和每股資產淨值外，出於信託財務報表的目的，信託還確定此類財務報表的每個估值日的本金市場資產淨值和每股本金 市場資產淨值。主要市場資產淨值和每股本金 市場資產淨值的確定分別與資產淨值和每股資產淨值的計算相同，唯一的不同是比特幣的價值是根據信託認為其 “主要市場” 在估值日美國東部時間下午 4:00 的 的比特幣市場價格確定的 ，而不是使用指數。

資產淨值和每股資產淨值是 不是根據公認會計原則計算的衡量標準，也不能分別替代本金市場和每股主要市場資產淨值。

關鍵會計估計

財務報表和 附註是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制的。這些財務報表的編制 依賴於影響信託財務狀況和經營業績的估計和假設。 這些估計和假設影響信託對會計政策的適用。以下是關於現金和投資估值的會計政策摘要 。在編制財務 報表時，沒有涉及大量估算不確定性的實質性估計，或者 很可能對信託的財務狀況產生重大影響。此外，有關信託 會計政策的進一步討論，請參閲本報告所含財務報表附註2。

現金

現金包括在一家金融機構存放且不超過美國聯邦保險限額的非利息 的非限制性現金。

投資估值

信託的政策是 對按公允價值持有的投資進行估值。信託遵循ASC 820《公允價值衡量》（“ASC 820”）的規定。 ASC 820 為確定公允價值提供了指導，並要求更多地披露用於衡量公允價值的估值技術的投入。ASC 820將公允價值確定為當前銷售中比特幣將獲得的價格，其假設 是市場參與者在測算日有序交易產生的退出價格。ASC 820-10要求假設 ，即比特幣在其主要市場上出售給市場參與者（或者在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場）。

運營結果

以下討論描述了 我們截至2023年12月31日的財務狀況。自信託基金於2024年1月11日開始運營以來，本次討論沒有比較期 。

截至2023年12月31日， 信託基金尚未開始運營。在截至2023年12月31日的年度中，該信託沒有從事任何投資活動。作為種子資本投資者，贊助商於2023年12月12日購買了100美元的股票，並於2023年12月12日以每股50.00美元的價格交割了2股股票。在 2023 年 12 月 12 日（最初的 種子創建日期）至 2023 年 12 月 31 日期間，信託沒有購買、出售或持有任何比特幣。

流動性和資本資源

信託不知道 任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、承諾、事件或不確定性。 信託唯一的普通經常性支出是按信託每日淨資產價值 的0.21％的年費率支付給保薦人的費用。保薦人將免除（i）自2024年1月11日（ 信託股票首次在交易所上市之日）開始的六個月期限內的全部保薦人費用，或（ii）首批10億美元的信託資產，以先到者為準。作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的普通費用和開支，包括但不限於 以下內容：次級顧問、管理人、託管人、過户代理人和受託人收取的費用、營銷 費用、Cboe BZX 交易所上市費、DTC 的典型維護和交易費、SEC 註冊費、印刷和郵寄費用 費用，網站費，税務申報費，審計費，許可費和開支，每年最高10萬美元的普通律師費和開支。 保薦人承擔與信託組織相關的費用和首次發行費用。

贊助商無需 支付任何特殊或非常規費用。特殊支出是指本質上意想不到或不尋常的費用和開支， 例如法律索賠和負債、訴訟費用或賠償或其他意外開支。特殊費用和開支 還包括材料開支，這些費用目前不屬於信託的預期義務。如果發生任何此類費用，信託將負責支付 的此類費用。日常運營、管理和其他普通開支不被視為 特別開支。信託基金將根據需要出售比特幣，以支付贊助商的費用。

資產負債表外安排

信託沒有任何 資產負債表外安排。

項目 7A。 關於市場風險的定量和定性披露

根據《交易法》第12b-2條的定義，我們是一家規模較小的申報 公司，無需提供本 項下其他要求的信息。

第 8 項。 財務報表和補充 數據

有關此處提交的財務報表清單，請參閲 F-1 頁上的財務報表索引 。

第 9 項。 會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

從2023年12月12日（初始種子創建日期）到2023年12月31日期間，會計師沒有變化 ，在會計原則或慣例或財務報表披露的任何問題上與會計師沒有分歧 。

項目 9A。 控制和程序

披露控制和程序

如果信託有 任何高級管理人員，保薦人履行的 職能等同於信託首席執行官和首席財務官的 職能的正式授權官員已經評估了信託披露控制和程序的有效性，並得出結論，信託的披露 控制和程序在本報告所涉期末生效，以提供合理的保證 要求在報告中披露信息信託基金根據該文件提交或提交經修訂的 1934年《證券交易法》將在適用規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告， 將在適當情況下累積並通報給保薦人經正式授權的官員，其職能等同於信託有高級管理人員時信託首席執行官和首席財務官的職能，以便及時做出有關必要披露的決定。

任何披露控制和程序系統的有效性 都有固有的侷限性，包括人為錯誤以及規避或覆蓋 控制和程序的可能性。

豁免管理層關於 財務報告內部控制的報告

本年度報告不包含 管理層對財務報告內部控制的評估報告，因為 證券交易委員會的規定為新上市公司規定了過渡期。

項目 9B。 其他信息

贊助商的任何高級職員或董事都沒有 採用、 已修改，或 終止在2023年12月12日（初始種子創建日期）至2023年12月31日期間，根據第10b5-1條或非規則10b5-1交易安排（此類術語的定義見1933年《證券法》第S-K條第 408 項）下的交易計劃。

項目 9C。 有關阻止檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

第三部分

第 10 項。 董事、執行官和 公司治理

信託沒有任何董事、高級職員、 或員工。以下人員分別以保薦人（特拉華州有限 責任公司的董事或執行官的身份）履行與信託有關的某些職能，如果信託有董事或執行官，則這些職能通常由他們履行。

漢尼·拉什萬是贊助商的首席執行官，奧菲莉亞 斯奈德是贊助商的總裁兼首席財務官。

現年33歲的漢尼·拉什萬於2018年共同創立了贊助商和21Shares AG的母公司 組織，自成立以來一直擔任該公司的首席執行官。除了共同創立21Shares AG外， Rashwan先生還是一位連續創業家和福布斯30歲以下30位校友。他之前創立了社交商務公司Ribbon和企業金融科技 公司Payout。他在埃及和美國出生和長大，擁有哥倫比亞大學歷史學學士學位。

現年31歲的奧菲莉亞·斯奈德於2018年共同創立了贊助商和21Shares AG的母公司 組織，自成立以來一直擔任該組織的總裁。除了共同創立21Shares AG之外。 斯奈德女士是安永EMEIA創業成功女性，也是福布斯30位30歲以下的校友，曾入選Bilanz的瑞士100強銀行家 名單。她的職業生涯始於風險投資，然後從事投資銀行。她在美國和意大利 出生和長大，曾就讀於斯坦福大學，並獲得了紐約大學斯特恩商學院的工商管理碩士學位。

該信託沒有道德守則，因為 沒有任何董事、高級管理人員或員工。

保薦人的道德守則（“道德守則 ”）適用於其執行官，包括其首席執行官和首席財務官，他們 履行與信託有關的某些職能，如果信託有執行官，這些職能通常由他們履行。 贊助商政策已制定，要求贊助商消除、緩解或以其他方式披露利益衝突。此外， 贊助商已採取政策和程序，要求某些適用人員預先批准以 比特幣為參考資產的個人交易活動。贊助商還實施了信息屏障政策，限制某些適用人員 獲取敏感信息。贊助商認為，這些控制措施經過合理設計，旨在降低利益衝突和其他不允許活動的風險。《道德守則》可應要求免費提供，請發送電子郵件至 etf@21shares.com 或致電贊助商 (646) 370-6016。

項目 11。 高管薪酬

該信託沒有董事或高管 高管。信託支付的唯一普通費用是保薦人的費用。從2023年12月12日（初始種子 創建日期）到2023年12月31日期間，信託沒有產生任何贊助商費用。在截至2023年12月31日的年度中， 信託沒有產生贊助商費用。

項目 12。 某些受益 所有者的證券所有權和管理層以及相關的股東事務

某些受益所有人的安全所有權

截至2024年3月26日，信託已知沒有人直接或間接擁有信託已發行股份的5％以上 。

管理層的安全所有權

該信託沒有董事或執行官。

控制權變更

保薦人和受託人都不知道有任何 隨後可能導致信託控制權變化的安排。

根據股權 補償計劃獲準發行的證券

根據股權補償計劃，信託沒有獲準發行 的證券。

項目 13。 某些關係和相關 交易

參見第 11 項。

項目 14。 主要會計費用和服務

截至2023年12月31日期間，由贊助商從贊助商費用中支付的Cohen & Company, Ltd. 提供的服務費用為：

在上表中，根據美國證券交易委員會的 定義和規則，審計費是向Cohen & Company, Ltd.支付的專業服務費用，用於審計10-K表中包含的信託 財務報表和審查10-Q表中包含的財務報表，以及通常由會計師提供的與監管申報或合約有關的 服務。審計相關費用是與信託財務報表的審計或審查績效合理相關的鑑證和 相關服務的費用。

批准獨立註冊公共會計 公司服務和費用

贊助商批准了上述 Cohen & Company, Ltd. 提供的所有服務 。發起人預先批准了獨立註冊會計師事務所 的所有審計服務，包括所有聘用費和條款。

第四部分

第 15 項。 附錄和財務報表附表

(a) (1) 財務報表

請參閲第 F-1 頁上的財務報表索引。

(a) (2) 財務報表附表

此處未提交財務報表附表 ，因為 (i) 不需要此類附表或 (ii) 上述 財務報表中列報了所需的信息。

(a) (3) 展品

以下文件隨函提交 或納入此處，並構成本年度報告的一部分：

項目 16。 10-K 表格摘要

沒有。

已定義術語詞彙表

“顧問法”：1940年的《投資 顧問法》。

“1933 年法案”：1933 年的《證券法》 。

“1940 年法案”：1940 年的 投資公司法。

“管理員”：紐約 約克梅隆銀行。

“授權參與者”：一個向信託購買或向信託兑換籃子的 。

“籃子”：由5,000股股票組成的區塊 ，由信託基金用於發行或贖回股票。

“籃子存款”：創建每個籃子所需的總存款 。

“比特幣”：是一個去中心化 數字價值交換系統，旨在使比特幣單位無需貨幣兑換即可跨境轉移。 比特幣不是法定貨幣。比特幣的供應不是由中央政府決定的，而是由一個開源軟件程序 決定的，該程序限制了比特幣的生產總量和向網絡釋放的速度。 維護誰擁有哪些比特幣的官方賬本以及驗證新的比特幣交易的責任 並未委託給任何單一 中央實體。取而代之的是，它分佈在網絡的參與者中。

“比特幣交易對手”：指定的 第三方，他不是授權參與者，但可能是授權參與者的關聯公司，或者主要經紀商或貸款人（如適用），贊助商代表信託與其簽訂協議，該第三方將作為交易對手交付 接收與授權參與者的創建或贖回訂單相關的比特幣或將其轉換為美元。

“比特幣託管人”：Coinbase 託管信託公司有限責任公司。

“區塊鏈（或比特幣區塊鏈）”： 比特幣網絡的公共交易賬本，礦工或礦池可以在該賬本上求解算法方程，允許他們將 最近交易的記錄（稱為 “區塊”）添加到交易鏈中，以換取 比特幣網絡的比特幣獎勵，並向其交易記錄在所添加區塊中的用户支付交易費用（如果有）。

“工作日”：除 交易所或紐約證券交易所關閉常規交易之日以外的任何一天。

“CEA”：1936 年的《商品交易法》 。

“CFTC”：商品期貨交易 委員會，一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權。

“守則”：經修訂的1986年《美國國税法》 。

“DTC”：存託信託公司。 DTC將充當股票的證券存管機構。

“DTC 參與者”： 擁有 DTC 賬户的實體。

“交易所”：芝加哥期權交易所 BZX 交易所， Inc.

“交易法”：經修訂的1934年證券 交易法。

“FINRA”：金融業監管 管理局，前身為全國證券交易商協會。

“GAAP”：美國公認的 會計原則。

“間接參與者”：直接或 間接與DTC參與者進行清算或維持託管關係的銀行、 經紀商、交易商和信託公司。

“附帶權利”： 獲得任何虛擬貨幣或其他資產或權利或以其他方式建立統治權和控制權的權利，這些權利屬於 信託對比特幣的所有權，無需信託或贊助商或次級顧問代表信託採取任何行動即產生。

“國税局”：美國國税局。

“IR 虛擬貨幣”：信託通過行使任何附帶權利（受信託 協議的適用條款約束）獲得的虛擬 貨幣代幣或其他資產或權利。

“貸款人”：Coinbase Credit, Inc.

“營銷代理”：Foreside Global 服務有限責任公司。

“NAV”： 信託的淨資產價值。

“每股資產淨值”：每股信託的淨資產價值 。

“NFA”：全國期貨協會。

“主要經紀商”：Coinbase, Inc.

“主要市場資產淨值”：根據公認會計原則確定的信託淨資產 價值。

“每股主要市場資產淨值”： 根據公認會計原則確定的每股信託淨資產價值。

“兑換訂單日期”：營銷代理收到令人滿意的兑換訂單的日期 。

“登記冊”：管理員以證書形式保存的所有 股東和股份持有人的記錄。

“SEC”：美國證券和 交易委員會。

“種子資本投資者”：21Shares 美國有限責任公司，一家特拉華州有限責任公司。

“種子創造籃子”：種子資本投資者購買的信託股份 。

“股份”：代表信託中 部分不可分割實益權益的普通股。

“股東”：股份持有人。

“贊助商”：21Shares US LLC，一家特拉華州有限責任公司。

“次級顧問”：特拉華州有限責任公司ARK Investment 管理有限責任公司。

“轉賬代理”： 紐約梅隆銀行。

“信任”：ARK 21Shares 比特幣 ETF。

“信託協議”：ARK 21Shares比特幣ETF的經修訂和 重述的信託協議。

“受託人”：特拉華信託公司， 一家特拉華州信託公司。

“您”： 股份的所有者或持有人。

簽名

根據1934年《證券交易法》第13條或第15（d）條的要求，註冊人已正式要求下列簽署人代表其 簽署本報告，並經正式授權。

ARK 21Shares 比特幣 ETF（註冊人）

作者：21Shares US LLC，其贊助商

根據1934年《證券交易法》的要求 ，本報告由以下人員代表註冊人簽署，以 的身份*並在所示日期簽署。

Ark 21shares 比特幣 ETF

財務報表索引

獨立註冊會計師事務所的報告

致贊助商和股東

ARK 21Shares 比特幣 ETF

對財務報表的意見

我們已經審計了截至2023年12月31日的ARK 21Shares比特幣ETF（“信託”）的隨附資產表 和負債表，以及2023年12月12日（初始種子創建日期）至2023年12月31日期間（統稱為 “財務報表”）的 淨資產和現金流變動的相關報表以及相關附註。我們認為，財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的 會計原則，在所有重大方面公允地列報了信託截至2023年12月31日的財務狀況以及2023年12月12日（初始種子創建日期）至2023年12月31日期間其 淨資產和現金流的變動結果。

意見依據

這些財務報表由信託管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對信託的財務報表發表意見。 我們是一家在上市公司會計監督委員會（美國）（“PCAOB”）註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則 和條例， 必須對信託保持獨立。

我們根據PCAOB的標準 進行了審計。這些標準要求我們計劃和進行審計，以獲得合理的保證，確定財務報表 是否存在因錯誤或欺詐而導致的重大誤報。信託無需對其財務報告的內部控制進行審計，我們也沒有聘請其進行 審計。作為審計的一部分，我們需要了解財務報告的內部控制 ，但不是為了就信託內部控制 對財務報告的有效性發表意見。因此，我們沒有發表這樣的意見。

我們的審計包括執行程序以評估 財務報表出現重大誤報的風險，無論是錯誤還是欺詐所致，以及執行應對這些風險的程序。此類程序包括在測試基礎上審查有關財務報表金額和披露內容的證據。 我們的程序包括通過與託管人的通信確認截至2023年12月31日擁有的現金。我們的審計還包括 評估管理層使用的會計原則和做出的重要估計，以及評估財務報表的總體列報方式 。我們認為，我們的審計為我們的意見提供了合理的依據。

自 2023 年起，我們一直擔任信託基金的審計師。

/s/ Cohen & Company， Ltd.

Coh & Company, Ltd

馬裏蘭州亨特谷

2024年3月26日

自信託開始運營以來，我們一直擔任該信託的審計師 。

ark 21shares 比特幣 ETF

資產負債表

2023 年 12 月 31 日

附註是財務報表 的組成部分。

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淨資產變動表

在 2023 年 12 月 12 日（初始種子 創建日期）至 2023 年 12 月 31 日期間

附註是財務報表 的組成部分。

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現金流量表

在 2023 年 12 月 12 日（初始種子 創建日期）至 2023 年 12 月 31 日期間

附註是財務報表 的組成部分。

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財務報表附註