目錄表

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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格：20-F

(標記一)

或

或

或

委託文件編號：001-41889

凱德勒A/S

(註冊人的確切姓名載於其章程)

不適用

(註冊人姓名英文譯本)

丹麥王國

(註冊成立或組織的司法管轄權)

Kalvebod Brygge 43歲

DK-1560哥本哈根五大, 丹麥

(主要執行辦公室地址)

亞歷山大·W·西蒙茲

首席法務官

 +453246 3100

郵箱：alexander.simmonds@cadeler.com

Kalvebod Brygge 43歲,

DK-1560哥本哈根五大, 丹麥

(公司聯繫人姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼及地址)

根據該法第12(B)款登記或將登記的證券：

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根據該法第12(G)款登記或將登記的證券：

無

根據該法第15(D)款負有報告義務的證券：

無

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説明截至年度報告所涉期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

截至2023年12月31日的流通股數量為：

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用複選標記表示註冊人是否為證券法規則第405條所定義的知名經驗豐富的發行人。

是 ☒不是☐

如果此報告是年度報告或過渡報告，請用複選標記表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

是☐不是 ☒

注：—勾選上述方框將不會免除根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13節或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。

是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。

是 ☒不是☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、非加速文件服務器還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

如果一家新興成長型公司根據美國公認會計原則編制其財務報表，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易法第(13)(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

新的或修訂的財務會計準則是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)節對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示備案中包括的註冊人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何高管在相關恢復期間根據§240.10D-1(B)收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人使用了哪種會計基礎來編制本表格所包括的財務報表：

☐美國公認會計原則

☒國際財務報告準則由國際會計準則委員會發布

☐其他

如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

☐項目17☐項目18

如果這是一份年度報告，請用複選標記標明註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12B-2條所定義)。

是☐不是☒

(只適用於過去五年參與破產程序的發行人)

在根據法院確認的計劃分發證券後，用複選標記表示註冊人是否提交了1934年《證券交易法》第12、13或15(D)節要求提交的所有文件和報告。

是☐不是☐

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目錄

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引言

在本Form 20-F年度報告(“Form 20-F年度報告”)中，術語“公司”和“凱德勒”是指根據丹麥法律註冊成立的上市有限責任公司凱德勒A/S，術語“凱德勒集團”是指合併後的凱德勒及其子公司。術語“凱德勒股票”是指凱德勒普通股，每股面值為1.00丹麥克朗，術語“凱德勒美國存托股份”是指凱德勒美國存托股份(“ADS”)，每股代表四(4)股凱德勒股票。

根據經修訂的1934年《證券交易法》第12B-23(A)條，本20-F表格年度報告中規定的若干信息將參考本公司截至2023年12月31日止年度的法定年報，包括本20-F表格年度報告所載凱德勒集團的綜合財務報表(“2023年年報”)及本公司截至2023年12月31日止年度的薪酬報告(“2023年薪酬報告”)。因此，本年度報告中的表格20-F中的信息應與《2023年年度報告》和《2023年薪酬報告》一起閲讀，並在規定的範圍內閲讀(分別見附件15.1和15.2)。除上述規定的項目和頁面外，《2023年年度報告》和《2023年薪酬報告》不會、也不應被視為作為本年度報告的一部分以20-F表格形式提交。

該公司以歐元(“歐元”)發佈其財務報表。術語“美元”、“美元”和“美元”指的是美國貨幣，術語“挪威克朗”指的是挪威克朗，術語“丹麥克朗”指的是丹麥克朗。

前瞻性陳述

本年度報告Form 20-F中的信息包含《1995年美國私人證券訴訟改革法》中所定義的“前瞻性陳述”。這些前瞻性陳述通常由“相信”、“可能”、“將會”、“可能”、“估計”、“繼續”、“預期”、“打算”、“可能”、“將”、“應該”、“項目”、“目標”、“計劃”、“預期”或這些術語的否定或它們的變體或類似術語來識別。然而，沒有這些詞語並不意味着這些聲明不具有前瞻性。這些前瞻性陳述是基於當前的預期、信念、估計和假設，雖然這些預期、信念、估計和假設被認為是合理的，但從本質上講，它們受到重大風險和不確定因素的影響。此外，可能會不時出現新的風險和不確定因素，無法預測所有這些風險和不確定因素。可能導致實際結果與本文所述任何前瞻性陳述明示或暗示的結果大不相同的因素包括：

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這些及其他風險和不確定性可能導致實際結果與任何前瞻性陳述中表達的結果有重大不利差異。Cadeler提醒您不要過分依賴任何前瞻性陳述，因為它們並不是未來業績或結果的保證。實際業績和結果，包括但不限於Cadeler的實際經營結果、財務狀況和流動性，以及Cadeler經營的新市場或細分市場的開發，可能與本文所載前瞻性陳述中的或所建議的結果存在重大差異。除法律要求外，Cadeler不承擔任何義務更新或修改此處包含的信息，僅限於本協議日期。

有關可能導致Cadeler業績與前瞻性聲明中描述的那些重大差異的因素的其他信息，請參見本年報第3頁開始的標題為“風險因素”的章節，表格20—F。

除非法律要求，Cadeler沒有義務，也沒有義務在本文件日期後更新或修改任何前瞻性聲明，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

民事責任的可執行性

Cadeler是一家根據丹麥法律註冊成立的有限公司。Cadeler的大多數現任董事和執行官，以及本文中提到的某些專家居住在美國境外。Cadeler的全部或大部分資產以及這些非居民的資產位於美國境外。因此，投資者可能無法在美國境內向Cadeler或該等人士送達法律程序，或無法在美國境內或境外對Cadeler或他們執行在美國法院取得的判決，或無法在美國法院執行在美國境外司法管轄區法院取得的判決，在任何基於美國聯邦證券法民事責任條款的訴訟中。

美國沒有與丹麥簽訂條約，規定相互承認和執行除仲裁裁決以外的民商事判決。因此，美國法院根據民事責任支付款項的最終判決可能不能在丹麥直接執行。但是，如果最終判決勝訴的一方向丹麥的主管法院提起新的訴訟，該方可以向丹麥法院提交已在美國作出的最終判決。美國聯邦法院或州法院的判決既不被丹麥法院承認，也不被丹麥法院執行，但這種判決可以作為丹麥法院的證據。目前尚不確定丹麥法院是否會允許以美國或丹麥以外其他司法管轄區的證券法為依據採取行動，丹麥法院可能會拒絕懲罰性賠償要求，並可能批准比美國法院更少的損害賠償金額。

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目錄表

第I部分

第1項。董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

第二項。優惠統計數據和預期時間表

不適用。

第三項。關鍵信息

A. [已保留]

B.資本化和負債

不適用。

C.提出和使用收益的理由

不適用。

D.風險因素

以下列出的是某些風險因素的摘要，這些因素可能會影響凱德勒集團未來的業績，並可能導致它們與預期結果大不相同。以下討論的因素不應被視為凱德勒集團業務面臨的所有潛在風險和不確定性的完整和全面的陳述。

與凱德勒集團業務相關的風險

凱德勒集團擁有的船隻數量有限，如果任何船隻停止運營，或者如果任何新建造的船隻延遲交付，可能會受到不利影響。

Cadeler集團通過利用其車隊運輸和安裝海上風力渦輪發電機和基礎，以及在海上風力行業提供運營和維護、住宿、氣象桅杆安裝和拆除以及退役服務而產生收入。Cadeler集團的船隊目前包括兩艘正在運營的風電場O級船，風虎鯨和風魚鷹（“運營O級船”）， 一艘運行中的風電場S級船舶Wind Scylla（“運行中的S級船舶”）和一艘運行中的風電場Z級船舶Wind Zaratan（“運行中的Z級船舶”，以及與運行中的O級船舶和運行中的S級船舶一起稱為“運行中的船舶”）。此外， 卡德爾集團已經訂購了六個新的版本：兩個， P級船隻（以前稱為X級船舶（“P級新建造”）、兩艘A級船舶（以前稱為F級船舶） (the“A級新造”）和兩艘M級船(the“M級新建築”，與P級新建築和A級新建築一起稱為“新建築”）。Cadeler還與中國造船廠中遠海運重工有限公司（“中遠”）簽署了一份意向書，以交付第三艘A級新船，.如果任何營運船舶或新建造船舶（一旦交付）暫時或永久停止營運，包括由於本年報中關於表格20—F所述的風險之一，這可能會導致該船舶原本會產生的收入損失。除了潛在的收入損失外，Cadeler集團還可能根據Cadeler集團就該船訂立的任何租約向其客户支付違約賠償金。收入損失和對承租人的負債可能對Cadeler集團的業務、前景和財務業績和狀況產生重大不利影響，包括其根據其融資安排遵守財務契約的能力。

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Cadeler集團的船舶可能會發生運營事故和/或需要升級、翻新和/或維修，之後這些船舶可能會在更短或更長的時間內停止運營。例如，Wind Osprey在2018年發生起重機事故，隨後該船停止運營超過一年。部分原因是該事件，部分原因是Cadeler集團決定設計和採購升級起重機吊臂。該事件導致租船人索賠625萬歐元，而Cadeler集團也因該船停運一年多而損失了約1500萬歐元的估計收入。大部分實物損失由保險支付。然而，該船在修理和升級過程中被要求停止租用。由於當時只有兩艘船的船隊在運營，這種性質的事件使Cadeler集團的盈利潛力減少了約50%。

如標題為"—Cadeler集團暴露於離岸業務固有的危險，並且損害可能不在保險範圍內"的風險因素中所述，Cadeler集團在其正常業務過程中持續經歷較小的故障。任何未來事件或升級都可能導致Cader Group車隊類似的不可用性，並可能導致Cader Group失去市場份額，面臨罰款或失去未來合同機會，因為Cader Group車隊的可用性較短或較長時間有限或無可用性。

此外，Cadeler集團訂購的新建築物的交付也有可能推遲。Cadeler集團預計將分別於2024年第三季度和2025年第二季度交付兩輛P級新車型，而訂購的兩輛A級新車型目前預計將分別於2025年第四季度和2026年下半年交付。兩輛M級新車目前預計分別於2025年第一季度和2025年第四季度交付，.卡德爾集團已與中遠簽訂交付P級新建築的合同，A級新建築，並已與中遠簽訂建造額外A級新建築的意向書。同時，公司與韓華海洋株式會社(前身為大宇造船機械及海洋工程有限公司)(以下簡稱“韓華”)簽訂了建造兩艘M級船舶的合同。任何可能影響中國或韓國的問題，無論是地理上的還是地緣政治上的，所需部件或材料的普遍可獲得性，或相關造船廠的普遍可用性，都可能導致任何或所有新建造物的延遲交付。例如，新冠肺炎疫情對中國和全球供應鏈都產生了重大影響。此外，中國內部以及中國與其他國家之間的政治氣候的發展仍然存在不確定性，例如在臺灣和全球供應鏈方面，以及這種不確定性是否會影響新建築的交付。延遲交付任何或所有新建造的船舶可能會推遲凱德勒集團從使用該等船舶中獲得的收入，並可能觸發根據凱德勒集團就該等船舶簽訂的任何租約支付違約金，這可能會對凱德勒集團的業務、前景以及財務業績和狀況產生重大影響。另見“--新造船舶的訂購、建造和交付以及現有船舶的升級受到各種風險和不確定性的影響，包括可能被證明是不正確的前瞻性評估，並需要大量資金，而這些資金可能無法以有利的條件或根本得不到。”

凱德勒集團的船舶不時進行各種類型的升級，以保持市場競爭力，確保符合法律要求，並實施與可持續發展相關的改進。當法律規定需要維修或升級時，政府當局進行檢查時，損壞時，或由於市場或技術發展，可能會產生支出。這種升級以及其他翻新和維修項目面臨各種風險，包括延誤和成本超支，如果實現這些風險，可能會對凱德勒集團的可用現金資源、經營成果以及根據其融資安排遵守財務契約的能力產生不利影響。為了確保及時完成翻新和維修項目，凱德勒集團可能需要為相關項目分配額外資源，從而增加翻新或維修的成本。例如，Cadeler Group不時決定通過增加額外資源來加快其船隻的工作，以確保船隻按時為其下一個項目做好準備。此外，凱德勒集團的一艘或多艘船舶停運期間，可能會對凱德勒集團的創收能力產生重大不利影響，從而影響其業務、前景以及財務業績和狀況。

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Cadeler Group暴露在離岸運營固有的危險中，損害可能不在保險範圍內。

Cadeler集團在海上工業運營，因此受到固有的危害，如故障，技術問題，惡劣的天氣條件，環境污染，不可抗力事件（全國性罷工等），碰撞和擱淺這些危險可能導致人身傷害或生命損失、財產和設備嚴重損壞或毀壞、污染或環境破壞、第三方或客户索賠以及運營暫停。風電場安裝船，包括Cadeler集團的船隻，也會受到海上作業固有的危險，無論是在現場還是在動員過程中，如傾覆、沉沒、擱淺、碰撞、惡劣天氣造成的損壞和海洋生物侵擾。作業也可能因機械故障、異常操作條件、分包商未能履行或供應貨物或服務或人員短缺而暫停。例如，Cadeler集團於二零一八年發生起重機事故，其後涉及的船舶停止營運超過一年，導致承租人提出索賠及期內收入損失。此外，作為其船舶運營的一部分，Cadeler集團持續經歷各種類型的技術故障；然而，與2018年起重機事故相比，此類故障通常性質較小，停機時間和影響有限。

Cadeler集團的船舶投保行業標準船體和機械以及保護和賠償保險。船主的標準保護和賠償保險為風電場安裝操作期間項目財產的損壞提供有限的保險，因為此類損壞預計將由Cadeler集團客户購買的建築一切險承保。然而，近年來，Cadeler集團看到了更多的合同，要求承包商如Cadeler集團承擔財產損失的責任。這些風險很難根據船東的標準保障和賠償保險充分投保。Cadeler集團也考慮為失去僱用保險，但評估並認為這種保險在商業上不可行。因此，由上述危害造成的某些損害和損失可能不在保險範圍內。

Cadeler集團依賴其船舶的僱用和使用，其積壓的合同可能無法實現。

Cadeler集團的收入和收入取決於項目合同和船舶租賃，以僱用其船舶。一般而言，該等合約於若干年前訂立，條款及條件預期其後不會變動。此外，Cadeler集團最近經歷了預訂協議和合同在較早階段訂立的趨勢，這增加了捕捉任何後續情況變化的影響的難度，例如，由於地緣政治發展和其他不可預見的事件。在日常業務過程中，Cadeler集團不斷尋求就其船舶的僱用訂立該等新合同。Cadeler集團有一個現有客户合同積壓，這些合同意味着未來的收入，被稱為“固定”合同和/或該等合同的“期權”（如適用）。該等合約及購股權以及由此產生的收益須受多項條款及條件規限，包括若干取消事件。此外，購股權的行使完全由相關客户酌情決定。該等合約及期權可能會終止、修訂及╱或延遲，導致收益更受限制，或在稍後時間或根本不發生。Cadeler集團目前的客户合同包括客户的明確取消權。取消或終止通常與罰款或終止費有關。根據其客户合約，倘就項目交付船舶以供僱用，或因合同項下船舶營運期間出現延誤，Cadeler集團亦可能須向其客户支付違約賠償金（另見"—Cadeler集團只有有限數量的船隻，如果任何船隻停止運營，或任何新建造船舶的交付出現延誤"）。截至2023年12月31日，卡德勒集團積壓的公司合同和期權約為15.57億歐元（截至2022年12月31日為7.8億歐元），包括1歐元，3.79億歐元來自定期合同，1.78億歐元來自期權（相比之下，截至2022年12月31日，固定期限合同的6.53億歐元和期權的1.27億歐元）。

卡德勒集團也可能很難為其船隻獲得未來的就業機會，因此使用率可能會下降。風電場安裝項目的招標和中標不定期進行，某些地點的安裝項目是季節性的，特別是由於與天氣有關的季節性。因此，凱德勒集團的船隻可能需要部署在產量較低的工作崗位上，或者保持閒置狀態，從而導致不向凱德勒集團支付任何補償。還可能由於事故、技術故障和性能不佳而出現停租期，如2018年的起重機事故(見“--凱德勒集團暴露於近海作業固有的危險之中，損害可能不在保險範圍之內”)，或由於維護或升級，如兩艘運營中的O級運輸船，由於截至本年度報告20-F表格的日期，由於起重機升級接近完成，停租了約六個月。

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一份或多份合同的取消、修訂或延期可能會對凱德勒集團的收入產生重大不利影響，從而可能影響凱德勒股票的定價。例如，凱德勒集團縮小了對截至12月的財年的指引。2022年31日，由於項目分包商無法按計劃運營而導致上游延誤。雖然凱德勒集團一般沒有取消、修改或推遲合同的歷史，但不能保證此類取消、修改或推遲在未來不會發生。由於凱德勒集團目前只有四艘營運船隻，如果其中任何一艘船隻失靈或因其他原因無法長期營運，凱德勒集團的業務、前景、財務業績及狀況可能會受到重大影響。

凱德勒集團面臨與其運營相關的其他合同和非合同法律風險，這可能使凱德勒集團面臨財務損失。

凱德勒集團可能無法履行客户合同或其他商業合同規定的合同義務。例如，凱德勒集團在2018年經歷了一次起重機事故，隨後涉及的船隻停運了一年多，導致承租人索賠，並在此期間損失了收入。此外，如果船隻缺乏所需的規格，或因其他原因不適合或無法按照相關合同的要求履行，凱德勒集團可能違反了向客户作出的保證。在這種情況下，客户合同可能被終止和/或凱德勒集團對相關承租人的損失承擔責任。

合同條款也可能不足以保護Cadeler Group免除安裝工程方面的責任。凱德勒集團可能對涉及凱德勒集團船隻的各種項目的第三方負責。卡德勒集團還可能面臨客户的損害索賠，比如因為做工差。其中一些債務和/或損失可能不在凱德勒集團的保單範圍內，或不受其他方面的賠償。

新造船舶的訂購、建造和交付以及對現有船舶的升級受到各種風險和不確定因素的影響，包括可能被證明是不正確的前瞻性評估，並需要大量資金，而這些資金可能無法以有利的條件或根本無法獲得。

Cadeler集團可能會不時訂購更多新船，例如訂購新建造的船隻和簽訂建造新建造新船的意向書，以及對現有船隻進行升級，例如最近對兩艘運營中的O級運輸船進行起重機升級。

訂購、建造、監督和交付這類新造船舶或對現有船舶進行升級面臨許多風險，包括成本超支和延誤的風險。此外，當該等船隻或經升級的船隻交付時，該等船隻或經升級的船隻在交付時須面對市場風險，包括履行任何有關該等船隻或經升級的船隻的任何預先承諾的客户合約中的條件，以及未能確保未來以令人滿意的速度聘用新船隻或經升級的船隻的風險，這可能對凱德勒集團的財務表現產生重大不利影響。如果凱德勒集團未來無法採購新建造的船舶、類似的新建造船舶或船舶升級，這可能會對凱德勒集團的業務、前景以及財務業績和狀況產生不利影響。

海上風電安裝市場是一個快速發展的市場，具有競標和贏得風電場安裝合同所需規格的新造船舶交付的交貨期相對較長。Cadeler Group必須正確預測未來風電場安裝船的供需情況，並持續評估獲得建造更多船舶的合同的吸引力。在進行此類評估時，Cadeler Group考慮了許多不確定因素和因素，包括預期的供需情況(另見“-如果對Cadeler Group服務的需求低於預期或減少，包括由於供應過剩、能源市場變化趨勢或Cadeler Group的市場聲譽和客户關係惡化”)、建築工期、建築價格和建築價格的預期發展、海上風電安裝市場的技術發展和融資可能性，則Cadeler集團可能會受到重大不利影響。如果Cadeler Group未能正確和及時地評估訂購更多船舶的需求，Cadeler Group可能會因運力限制而錯過有吸引力的合同機會，失去市場份額或產生建造成本，無法以具有商業吸引力的條款獲得此類新建造船舶的合同，甚至根本無法獲得合同。

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訂購新建造的船舶將大幅增加資本支出(包括購買價格和相關成本)，因此需要大量債務或股權融資。新建築的絕大多數商定建造成本都是固定的。然而，施工合同定價的某些要素可能會發生變化。因此，新建築的總建造成本可能會增加，凱德勒集團可能無法將這種更高的成本轉嫁給客户，這可能會對其財務業績產生不利影響。

新建築的總資本支出約為18億歐元，其中4.37億歐元已經支付。剩餘的預定付款將在2024年至2026年期間到期。此外，最近為運營中的O級運輸船進行起重機升級的費用通過新債務安排(定義如下)提供資金。由丹麥出口和投資基金(EIFO)擔保的高達1億歐元(85年期限)的定期貸款。在業務合併方面，凱德勒集團收購了新信貸安排(定義如下)，該安排為M級新建築的購買成本提供了約65%的資金。2023年12月22日，凱德勒及其兩家子公司WIND N1064 Limited和WIND N1063 Limited簽訂了一項由Sinosure支持的高達4.25億歐元(12年期)的綠色定期貸款安排。至為購買P級和新版本(The“P級“設施”)。從2025年開始，將需要進一步的融資，用於A級和新建築的里程碑付款。凱德勒集團的管理層預計將需要大約4.5億歐元的額外資金來建造A級和新建築。凱德勒目前已經簽署了一份意向書，訂購一輛額外的A級新車。不能保證這些新建築和任何未來升級的資金能夠以有吸引力的條款或根本不能獲得。如果沒有獲得所需的融資，凱德勒集團可能會違約，並對相關船廠和/或與之相關的商品和服務的其他供應商承擔責任，凱德勒集團可能無法擴大其船隊，從而保持其競爭地位。凱德勒集團可能尋求通過資本市場或債務融資獲得所需的融資。如果Cadeler Group無法獲得所需的部分或全部融資，例如由於不利的利率等不具吸引力的條款，Cadeler Group可能被要求推遲未來的投資(包括新建造船隻的訂單)。如果在股權融資方面，對凱德勒股票的需求或價格低於歷史經驗，這可能會導致凱德勒股票的現有持有者(“凱德勒股東”)的持股比例大幅稀釋，並導致凱德勒股票價格下跌。

凱德勒集團的收入通常來自一小部分客户，任何此類客户的流失或違約都可能導致收入的重大損失，並對凱德勒集團的業務產生不利影響。

卡德勒集團歷史上客户集中度很高，這是由於其船隊中的船隻數量較少，以及其項目的典型持續時間。例如，在2022年和2023年，凱德勒集團的全部收入來自一小部分客户。截至12月。2023年3月31日，卡德勒集團的積壓訂單包括10個客户。因此，如果凱德勒集團失去任何最重要的客户，或其中任何客户未能為凱德勒集團提供的服務付費，或進入破產程序，凱德勒集團的收入可能會受到重大不利影響。失去一個或多個重要客户，或根據Cadeler Group與重要客户的合同為Cadeler Group的服務支付的項目數量或對價減少，將影響Cadeler Group的收入和現金流，並可能對Cadeler Group的業務、前景以及財務結果和狀況產生重大不利影響。此外，凱德勒集團一個或多個最重要客户的項目任何延誤都可能影響凱德勒集團的收入、船舶的使用，並可能影響履行其他合同的能力。凱德勒集團的許多合同都包含額外工作的選擇權，如果行使這些選擇權，將產生額外的收入。如果這些期權沒有行使到凱德勒集團根據其歷史經驗預期的程度，凱德勒集團的收入可能會大大低於預期。

凱德勒集團發現，財務報告的內部控制存在重大缺陷。如果凱德勒集團未能維持有效的財務報告內部控制制度，它可能無法及時準確地報告財務業績或防止欺詐，這可能會對其業務和凱德勒美國存託憑證和凱德勒股票的市場價格造成不利影響。

關於對截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度財務報表的審計，凱德勒集團及其獨立註冊會計師事務所發現了與凱德勒集團對財務報告的內部控制有關的重大弱點，原因是(I)缺乏與公司業務流程和實體層面控制有關的正式風險評估和文件化程序，缺乏實施內部控制的證據，包括執行控制所使用的信息的完整性和準確性，以及缺乏監測控制活動。以及(Ii)在支持有效的內部控制框架所需的相關金融信息技術(“IT”)系統中，缺乏對變革管理和訪問管理的內部控制。卡德勒集團認為，截至本合同生效之日，這些重大弱點仍然存在。

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根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)制定的標準，重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此有合理的可能性無法及時防止或發現凱德勒集團年度或中期合併財務報表的重大錯報。

查明的重大弱點與評估風險以及設計和實施有效控制活動的現有程序有關。特別是，凱德勒集團沒有正式的風險評估、監督和合規程序，也沒有正式的所有關鍵控制措施的控制説明。在確實存在過程和控制描述的情況下，它們不一定包括所有相關信息，以確保此類控制的運行有效性。在控制活動依賴於信息技術應用程序或某些信息或報告的情況下，目前沒有記錄在案的內部控制來評估這些信息的完整性和準確性。凱德勒集團目前也沒有監測控制活動和已發現的控制缺陷；因此，凱德勒集團無法評估其他缺陷是否單獨或合併導致財務報表的重大錯報不能得到及時防止或發現的合理可能性。

凱德勒集團最近啟動了旨在糾正已查明的重大弱點並加強對財務報告的內部控制的步驟，如制定和實施正式程序、內部控制(包括涉及准入和變更管理以及網絡風險的信息技術一般控制)以及與財務報告有關的文件，並預計該項目將於2024年上半年完成，更新後的內部控制框架將於2024年上半年開始運作，儘管該項目所需時間可能比目前預期的更長。凱德勒集團正在採取的補救計劃和行動將接受持續的執行管理層審查，並將接受審計委員會的監督。

然而，凱德勒集團的補救計劃和相關行動可能無法完全解決其財務報告內部控制中發現的重大弱點，而且凱德勒集團不能保證它將成功補救其迄今發現的重大弱點。未能糾正該等重大弱點或未能在未來發現和解決任何其他重大弱點或重大缺陷，可能會導致凱德勒集團的綜合財務報表出現不準確之處，並削弱其及時遵守適用的財務報告要求及相關監管文件的能力。

管理層根據經修訂的美國2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(以下簡稱《薩班斯-奧克斯利法案》)第404節進行的認證，包含在本年度報告表格20-F的第15項中。此外，一旦凱德勒集團不再是一家“新興成長型公司”，正如修訂後的美國1933年證券法(“美國證券法”)第2(A)(19)節所定義的那樣，凱德勒集團的獨立註冊會計師事務所將證明並報告凱德勒集團對財務報告的內部控制的有效性。目前，凱德勒集團預計，從截至2024年12月31日的年度報告Form 20-F開始，獨立註冊會計師事務所的認證要求將適用。

凱德勒集團最近已成為一家上市公司，在可預見的未來，其報告義務可能會給管理、運營和財務資源以及系統帶來巨大壓力。Cadeler Group可能無法及時完成評估測試和任何所需的補救措施。因此，凱德勒集團預計將在未來幾年投入大量資源，以加強和維護其財務控制、報告系統和程序。

在記錄和測試內部控制程序的同時，為了滿足未來適用於凱德勒集團的第404節的要求，凱德勒集團可能會發現財務報告內部控制方面的其他弱點和不足。如果凱德勒集團未能保持其財務報告內部控制的充分性，因為這些要求會不時被修改、補充或修訂，管理層可能無法持續地得出結論，即凱德勒集團根據第404節對財務報告進行了有效的內部控制。

一般而言，未能達到並維持有效的內部控制環境，可能會導致凱德勒集團的財務報表出現重大錯報，並可能損害凱德勒集團及時遵守適用的財務報告要求及相關監管文件的能力。因此，凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況，以及凱德勒股票和凱德勒美國存託憑證的交易價格，可能會受到實質性和不利的影響。

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目錄表

卡德勒集團依賴於第三方提供的技術、維護、運輸和其他商業服務。

卡德勒集團正在並將繼續依賴第三方提供的技術、維護、運輸和其他商業服務來管理其船舶並履行其合同義務。這類服務提供商的表現至關重要。如果第三方服務提供商，如那些參與協助凱德勒集團進行航海設計、製造、安裝和各種技術服務的提供商未能達到最佳水平，這可能會對凱德勒集團完成合同的能力以及其業務、前景、財務結果和狀況，包括遵守其融資安排下的財務契約的能力，產生重大和不利的影響。例如，凱德勒集團經歷了一家第三方供應商在2018年Wind Osprey起重機事故後的維修工作被延誤，這延長了停機時間。此外，凱德勒集團還縮小了截至2022年12月31日的財政年度的指導範圍，原因是項目的分包商無法按計劃運營導致上游延誤。如果Cadeler Group需要為分包商、設備或用品支付的金額超過了估計的金額，其船隻的商業僱傭的盈利能力可能會受到不利影響。如果分包商、供應商或製造商因任何原因未能提供合同規定的服務、用品或設備，凱德勒集團可能被要求從其他第三方採購此類服務、用品或設備，這可能會導致延誤或價格高於預期。

凱德勒集團依靠第三方承包商、供應商、供應商、合資夥伴和其他方進行工程設計、採購材料、設備和服務，以履行凱德勒集團項目的工作。這些項目的成功完成取決於這些第三方履行其合同義務的能力，並受到凱德勒集團無法控制的因素的影響，包括這些各方及其分包商的行動或不作為。任何不履行或此類第三方未能按令人滿意的標準履行其合同義務都可能導致計劃的項目時間表的延誤，進而可能導致卡德勒集團被處以滯納金或罰款。

由於新的競爭對手進入市場或現有競爭對手擴大其合適的船隊，海上風力發電場安裝服務的供應增加，可能對凱德勒集團造成重大不利影響。

在管理層看來，Cadeler Group所在行業的特點是高效的海上風電場安裝服務供應有限，因為只有有限數量的船舶可供使用，並且適合客户的特定需求和信任。因此，卡德勒集團的客户可能很難在短期內為其合同找到有效的替代供應商或成本高昂，而一旦新一代更大的渦輪機(能夠產生15-20兆瓦的電力)鋪開，從長遠來看，客户可能更難找到可信的高效海上風力發電場安裝船供應商，卡德勒集團預計這將在本十年結束時發生。由於海上風電場安裝服務的供應取決於專用於此類服務的船舶數量，因此如果凱德勒集團的一個或多個現有或新的競爭對手訂購新的建造船舶或改裝現有船舶以適應海上風電場行業未來的需求，市場狀況可能會發生重大變化。凱德勒集團的評估是，在過去十年中，活躍在風力發電場行業的參與者數量普遍增加。如果海上風電場安裝市場出現類似的發展，凱德勒集團可能會經歷更激烈的競爭。海上風電場安裝服務供應的任何增加都可能導致Cadeler Group能夠為其服務獲得的價格下降。由於Cadeler Group目前只在海上風電場運輸、安裝和維護市場運營，與擁有多個收入來源的競爭對手相比，它更容易受到行業內價格或其船舶使用情況變化的影響。凱德勒集團面臨着來自行業參與者的競爭，這些參與者可能比凱德勒集團擁有更多的資源。

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目錄表

如果對凱德勒集團服務的需求低於預期或減少，包括由於供應過剩、能源市場變化趨勢或凱德勒集團的市場聲譽和客户關係惡化，凱德勒集團可能會受到重大不利影響。

Cadeler集團依靠風電場安裝和相關維護所產生的收入。Cadeler的收入來源缺乏多樣化，使得Cadeler集團容易受到不利發展或其運營所在市場需求低迷時期的影響。對Cadeler集團服務的需求可能會波動，並會因多種原因而變化，包括未來需求的不確定性和監管變化。例如，英國。海上風能市場最近經歷了某些挑戰，包括相關供應鏈和政府批准的延誤，這可能會對該市場未來的項目數量產生不利影響，而且類似挑戰也可能影響到其他國家。如果多個項目出現延誤，Cadeler集團可能難以適應，這將影響其收入來源，但也可能遵守其融資契約。由於Cadeler集團投資的資本資產壽命約為25年，且超過10年的市場可見度難以估計，Cadeler集團的長期業績和增長在很大程度上取決於相對於市場需求的船舶供應。與市場對此類船舶或類似容量的需求相比，船舶供應過剩可能導致合同費率下降，費率下降可能對Cadeler集團的財務表現和經營業績造成重大不利影響。由於Cadeler集團的船舶高度專業化用於風電場安裝，因此將其重新部署到海洋工業的其他部門可能難以或不可能實現，無論是在實踐中還是在商業上。

風能市場受到其他能源（包括核能、煤炭、天然氣和石油）以及其他可再生能源的價格和可用性的影響。在某種程度上，可再生能源，特別是風能，由於政府目標減少，風能成本增加，有利於替代可再生能源的新法規或激勵措施，更便宜，更有效或更有吸引力的替代品或其他原因，對風能和其他形式的可再生能源的需求可能減少。對風能的需求增長緩慢或長期減少可能反過來減少對Cadeler集團服務的需求，這可能對Cadeler集團的業務產生重大不利影響。 業務、前景、財務結果和狀況.

此外，市場聲譽和客户關係是獲得合同和建立長期客户關係的關鍵因素。例如，Cadeler Group的評估認為，其市場聲譽和客户關係使Cadeler Group能夠在新建築交付之前獲得合同。Cadeler集團客户關係或市場聲譽的不利變化可能導致對Cadeler集團服務的需求減少，導致收入的重大損失，並對Cadeler集團的業務（包括獲得未來合同的能力）產生不利影響。

Cadeler集團面臨着來自行業參與者的競爭，他們可能比Cadeler集團擁有更多的資源。

Cadeler集團經營的市場是競爭激烈的，Cadeler集團的業務受到來自新的和現有行業參與者的競爭相關的風險。Cadeler集團有許多成熟的競爭對手，包括DEME Offshore，Jan de Nul（總部均位於倫敦），Fred。Olsen（總部設在英國）和Van Oord（總部設在荷蘭）。此外，越來越多的玩家訂購了專業船隻。例如，Seaway7、Dominion Energy、Maersk和Havfram都有一艘正在訂購或正在建造的新造船。這些公司將與Cadeler集團直接競爭（在一些情況下已經直接競爭），參與風力基礎和渦輪機安裝項目的投標。無法保證Cadeler集團能夠保持或改善其競爭地位，或繼續應對競爭環境的變化，包括進入新市場。此外，Cadeler集團的某些競爭對手可能比Cadeler集團擁有更多的資源和更好的資金渠道。例如，新的和現有的競爭對手可能擁有更多的財務資源、客户支持、技術和營銷資源、更大的客户基礎、更長的運營歷史、更高的知名度或在行業中建立更牢固的關係。這些行業參與者與Cadeler集團競爭，除其他外，包括價格、服務組合、技術、位置和船舶可用性。無法保證Cadeler集團將擁有在未來成功競爭的資源和專業知識，也無法保證其能夠在當前或未來的競爭中取得成功，或者在進入新市場時取得成功。Cadeler集團經營或可能進入的市場的競爭加劇可能導致Cadeler集團的盈利能力下降和/或未來增長機會下降。Cadeler集團未能確保未來的增長，保持或提高其競爭力，並應對日益激烈的競爭，可能會對Cadeler集團的 業務、前景、財務結果和狀況.

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目錄表

技術進步可能會使卡德爾集團使用的技術過時或利潤下降。

凱德勒集團經營的海上風電行業受到持續技術發展的影響。為了維持成功和盈利的業務，凱德勒集團必須跟上技術發展和不斷變化的標準，以滿足現有和潛在客户不斷變化的需求。例如，凱德勒集團依賴於其改善現有服務和安裝船舶的能力，以滿足未來的需求，並預測和應對技術和行業標準的重大變化。如果凱德勒集團未能充分應對其行業的技術變化，進行必要的資本投資，或不適合提供具有商業競爭力的產品和實施具有商業競爭力的服務，凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況可能會受到不利影響。

競爭對手的船舶此前已經過時，因為渦輪機的尺寸在使用壽命僅10年後就增長了。儘管凱德勒集團尋求建造可升級的船隻，其兩艘運營中的O級運輸船最近進行的起重機升級就證明瞭這一點，但尚不能確定此類船隻在其計劃的25年壽命內是否仍能生存。此外，由於這些船舶是風能行業獨有的，它們不能輕易地重新用於海洋行業的其他領域。轉向其他能源行業或開發新技術可能會使凱德勒集團的船隻過時，而凱德勒集團可能無法以有吸引力的條款獲得替代合同或收入。

未來的客户合同可能根本不會獲得，或者可能會以與本文描述的條款大不相同的條款獲得。

雖然Cadeler Group之前已就與客户簽訂的合同簽訂了船舶預訂協議、優先投標人協議和意向書，但不能保證該等船舶預訂協議、優先投標人協議或意向書實際上將為Cadeler Group帶來客户合同和收入，或者如果簽訂了此類合同，它們將按照Cadeler Group預期的條款簽訂。儘管Cadeler Group的船舶保留和優先投標人協議通常包含條款，規定如果此類協議不能產生符合市場慣例的確定合同，則向Cadeler Group支付習慣補償，但不能保證如果欠款以及欠款的程度，將支付此類補償。此外，Cadeler Group的許多合同包括可由相關客户自行決定行使的期權，不能保證這些期權將被行使並帶來額外的收入。

本20-F表格年度報告中有關規格、商業條款和交貨時間表的預期和/或估計合同條款僅為凱德勒集團的當前估計數，最終可能與預期大不相同(如果簽訂此類合同的話)。

凱德勒集團在多個司法管轄區開展業務，因此在國際業務中面臨許多固有的風險，包括政治、民事或經濟動盪。

卡德勒集團在多個司法管轄區運營，為廣泛的客户提供服務。因此，凱德勒集團面臨着開展國際業務所固有的風險，其中一些風險是由於凱德勒集團無法控制的因素造成的，包括：

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目錄表

其中一些風險可能限制或擾亂凱德勒集團的運營(例如，通過要求或導致人員撤離、合同取消或人員、船隻或資產損失)，對凱德勒集團的持續運營造成實際或法律障礙，或對這些業務的盈利產生負面影響，因此可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

凱德勒集團面臨與宏觀經濟因素和地緣政治條件相關的風險。

凱德勒集團受到宏觀經濟因素和地緣政治條件的影響。目前，國際宏觀經濟形勢具有實質性不確定性，主要原因是全球許多主要經濟體的公共債務水平居高不下、利率和通貨膨脹率上升、烏克蘭戰爭、對俄羅斯實施制裁、中東衝突、歐洲能源危機和全球供應鏈緊張。例如，凱德勒集團與中國造船廠中遠簽訂了交付新造船的合同，任何可能影響中國的問題，無論是在地理上或地緣政治上，所需部件或材料的普遍可獲得性，或船廠本身可能導致任何或所有新造船的延遲交付(另見“-凱德勒集團只有有限數量的船舶，如果任何船舶停止運營，或如果任何新建造船舶的交付延遲，則可能受到不利影響”和“-新建造船舶的訂購、建造和交付以及現有船舶的升級受到各種風險和不確定因素的影響”，包括可能被證明是不正確的前瞻性評估，並需要大量資金，而這些資金可能無法以有利的條件或根本得不到“)。這些宏觀經濟狀況已經、並可能持續或進一步惡化，對全球經濟和資本市場產生實質性影響，並可能對凱德勒集團、其業務、前景、財務結果和狀況。此外，地緣政治緊張局勢可能會對凱德勒集團所在市場的未來前景產生影響，並可能增加與凱德勒集團業務相關的風險。

2020年1月31日，英國退出歐盟(俗稱《脱歐》)。凱德勒集團在英國水域有一些即將簽訂的合同，由於英國退歐的影響，這些合同可能會受到威脅或變得複雜。此外，英國是歐洲最大的海上風能市場之一，對市場準入的限制可能會損害卡德勒集團的積壓和未來的收入前景。因此，英國退歐可能會對凱德勒集團的業務和客户造成實質性的不利影響。

如果Cadeler的船隻在受美國政府、歐盟、聯合國或其他政府實施的限制、制裁或禁運的國家或地區運營，可能會導致罰款或其他處罰，並對Cadeler的聲譽及其股票和交易價格的市場造成不利影響。

儘管Cadeler預計其船隻不會在美國政府和其他當局違反適用的制裁法律而實施的全國或地區制裁或禁運的國家或地區內作業，並且Cadeler努力採取合理的預防措施來降低此類活動的風險，但此類船隻可能會停靠受此類制裁的國家或地區的港口和/或在受此類制裁的國家或地區作業，包括在承租人的指示下和/或在未經Cadeler同意的情況下。此外，凱德勒的某些新建築正在中國建設，這取決於該地區地緣政治環境的發展，可能會進一步使凱德勒面臨某些限制。同樣，Cadeler的船舶備件或二次鋼材交付的供應鏈需要密切監控，並可能因這些限制而受到限制，這可能導致Cadeler無法從某些供應商採購此類備件。

不遵守美國《反海外腐敗法》可能會導致罰款、刑事處罰、合同終止，並對凱德勒集團的業務產生不利影響。

卡德勒集團在世界多個國家開展業務，其中包括以腐敗著稱的國家。凱德勒集團致力於根據適用的反腐敗法律開展業務，其中包括美國1977年的《反海外腐敗法》(以下簡稱《反海外腐敗法》)、英國的《反賄賂法》、《丹麥刑法》和其他適用的反腐敗法律。然而，凱德勒集團面臨這樣的風險，即凱德勒、其附屬實體或其高級管理人員、董事、員工和代理人可能採取被確定為違反此類反腐敗法律的行動，包括《反海外腐敗法》和英國《反賄賂法案》。任何此類違規行為都可能導致鉅額罰款、制裁、民事和/或刑事處罰以及在某些司法管轄區的業務縮減，並可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況。此外，實際或涉嫌的違規行為可能會損害凱德勒的聲譽和做生意的能力。此外，檢測、調查和解決實際或被指控的違規行為成本高昂，可能會消耗凱德勒高級管理層的大量時間和注意力。

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目錄表

Cadeler Group的信息技術故障和/或不遵守數據保護法可能會對Cadeler Group的業務產生負面影響，包括其服務客户的能力。

凱德勒集團經營業務和為客户提供服務的能力有賴於凱德勒集團信息技術系統的持續運營，包括與凱德勒集團船隻的位置、運營、維護和使用有關的系統。Cadeler Group的IT系統可能會受到惡意第三方或員工(另請參閲“-網絡安全攻擊可能嚴重擾亂Cadeler Group的業務”)、人為或自然事件或Cadeler Group員工和第三方服務提供商的疏忽或不作為的影響。如果凱德勒集團的IT系統出現故障，凱德勒集團的業務信息可能會在未經同意的情況下丟失、銷燬、披露、挪用、更改或訪問，凱德勒集團的IT系統或其服務提供商的IT系統可能會中斷。

Cadeler集團IT系統的任何故障都可能導致收入損失，原因是由於未經授權披露、更改、破壞或使用專有信息，未能留住或吸引客户，關鍵業務流程或IT系統中斷，以及管理層的注意力和資源轉移，從而喪失了競爭優勢。此外，此類故障可能導致鉅額補救費用，包括修復系統損壞、聘請第三方專家、部署更多人員、培訓員工以及向數據泄露的第三方提供補償或獎勵。凱德勒集團還可能面臨法律索賠或法律程序，包括監管調查和行動，以及隨之而來的法律費用，以及可能的和解、判決和罰款。

此外，在卡德勒集團開展業務的某些國家，數據保護法也適用於該集團。具體地説，歐盟一般數據保護條例(GDPR)對違反該條例的行為處以最高達全球年營業額4%的罰款。GDPR要求強制性的違規通知，歐盟以外的國家(特別是亞洲)也遵循這一標準。不遵守數據保護法可能會讓凱德勒集團面臨監管調查，這可能會導致罰款和處罰。除了罰款外，監管機構可能還會下令停止處理個人數據，這可能會擾亂運營。凱德勒集團還可能受到據稱受到違反數據保護行為影響的個人或公司的訴訟。任何違反這些法律或損害凱德勒集團聲譽的行為都可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

網絡安全攻擊可能會嚴重擾亂凱德勒集團的業務。

凱德勒集團業務的有效運作，包括處理、傳輸和存儲電子和金融信息，有賴於計算機硬件和軟件系統。IT系統很容易受到電腦黑客和網絡恐怖分子的安全破壞。Cadeler Group依靠業界公認的安全措施和技術(包括微軟提供的基於雲的解決方案，包括他們的E5安全套件)來安全地維護其信息系統上維護的機密和專有信息。然而，這樣的措施和技術可能不足以防止安全漏洞。因此，凱德勒集團的運營和企業管理可能成為試圖破壞或破壞此類系統和網絡或竊取數據的個人或團體的目標，因此這些系統可能會損壞、關閉或停止正常運行(無論是由於計劃升級、不可抗力、電信故障、硬件或軟件入侵或病毒、其他網絡安全事件或其他原因)，這可能對凱德勒集團的聲譽及其業務、前景和財務業績和狀況產生重大不利影響。

網絡安全攻擊可能導致Cadeler Group的運營中斷或業務數據暫時不可讀，網絡犯罪分子可能要求勒索以換取對這些數據的解密。隨着網絡安全攻擊變得越來越複雜，工具和資源變得越來越容易被惡意第三方使用，無法保證Cadeler集團旨在防止、檢測或響應入侵、限制訪問數據、防止破壞或篡改數據或限制此類攻擊的負面影響的行動、安全措施和控制措施，可以提供絕對的安全防範。即使沒有實際的信息安全漏洞，防範日益複雜和普遍的網絡安全攻擊也可能導致未來重大的預防、檢測、響應和管理成本，或其他成本，包括部署額外的網絡安全技術、聘請第三方專家、部署額外的人員和培訓員工。此外，隨着網絡安全威脅的不斷演變，Cadeler集團的控制和程序可能會變得不足，Cadeler集團可能需要投入額外的資源來修改或增強其未來的系統。該等開支可能對Cadeler集團的業務、前景以及財務業績和狀況產生重大不利影響。

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目錄表

成功的網絡安全攻擊可能會嚴重破壞Cader Group的運營，或導致Cader Group系統中的信息未經授權發佈或更改，特別是如果Cader Group的IT系統受到長期影響。任何網絡安全攻擊也可能導致調查和修復安全漏洞或系統損壞的鉅額費用，並可能導致訴訟、罰款、其他補救措施、監管審查加強、客户信心下降和Cadeler集團聲譽受損。Cadeler集團目前沒有為此類損失投保網絡責任保險。因此，網絡安全攻擊或任何此類IT系統的其他漏洞可能對Cadeler Group的 業務、前景、財務結果和狀況.

Cadeler集團根據其融資協議受限制性契諾及條件規限。

Cadeler集團已訂立並將於日後訂立債務融資協議，包括但不限於債務融資、Holdco融資、P類融資及新債務融資（定義見下文）。另見項目5.B。本年報表格20—F的「流動資金及資本資源—融資安排」。此類協議和安排包含許多條款、條件和契約，可能難以遵守，限制Cadeler集團獲得新債務或其他融資的能力和/或限制Cadeler集團的經營自由。

例如，債務融資載有有關Cadeler集團最低流動資金、營運O級船舶之公平市值及Cadeler集團之股本比率之特定財務契諾。新債務融資亦包括類似財務契諾，其中亦包括有關營運資金之財務契諾。未能符合任何該等契諾可能觸發債務融資的強制償還，因此可能對Cadeler集團的財務狀況造成不利影響。此外，債務融資、控股公司融資及P類融資各自受若干控制權變動條文規限，並載有限制派付股息的契諾。

由於Cadeler集團目前只有四艘運營船舶，根據其融資安排，其遵守財務契約要求的能力將在很大程度上取決於這些船舶的市場價值及其在Cadeler集團訂購的新船舶交付之前產生收入的能力。如果未來現金流不足以滿足Cdeler集團的所有財務義務和合同承諾，任何此類不足都可能對Cdeler集團的業務產生負面影響。倘Cadeler集團無法償還到期或到期的任何債務，Cadeler集團可能需要為其債務再融資、籌集新債務、出售資產或以股權發售所得款項償還債務。

Cadeler集團的債務可能會影響Cadeler集團的未來運營，因為Cadeler集團的一部分運營現金流將專門用於支付該等債務的利息和本金，並且不能用於其他用途。Codeer可能或將要求Codeer集團滿足某些財務測試和非財務測試，這可能影響Codeer集團在規劃和應對其業務或經濟狀況變化方面的靈活性，並可能限制Codeer集團處置資產的能力或限制此類處置所得款項的使用。該等契約還可能限制Cader集團承受當前或未來經濟或行業衰退的能力，與Cader集團行業內其他公司競爭戰略機會，或為營運資金、資本支出、收購、一般企業和其他目的獲得額外融資的能力。另請參閲"—與業務合併有關的風險—由於業務合併， 卡德勒集團由於其債務水平，面臨金融風險”。

訴訟程序可能對 業務、前景、財務結果和狀況卡德勒集團

Cadeler集團的業務性質不時導致客户、分包商、僱員╱人員代理或供應商要求（其中包括）收回與事故、合同及項目有關的成本。例如，2018年的Wind Osprey起重機事故導致租船方索賠625萬歐元，以及涉及事故的四名海員的人身傷害索賠。這些索賠的結果尚不確定。如果Cadeler集團的任何船隻經歷或捲入任何未來類似性質的事件，Cadeler集團可能會受到進一步的索賠和訴訟。訴訟結果是不可預測的，可能導致聲譽損害以及政府當局施加的罰款、處罰或其他制裁，或Cadeler集團就第三方索賠（例如人身傷害索賠、僱傭相關索賠或財產損失）支付的一般賠償金。

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目錄表

作為Cadeler集團風電場安裝業務的一部分，它管理大型高價值組件。此外，隨着Cadeler集團承擔全方位服務的基礎項目（如英國的Hornsea 3海上風電場），它面臨着越來越複雜的工作範圍，包括技術設計、工程和施工。客户、分包商或供應商因Cadeler集團控制範圍內的零部件損壞或Cadeler集團進行的建築工程存在缺陷而提出的任何索賠可能是重大的，也可能需要大量資源來評估和保護Cadeler集團免受潛在索賠和訴訟，包括專業責任或保修義務，這可能會對卡德勒集團的 業務、前景、財務結果和狀況.

Cadeler集團的保險範圍可能不足以保護Cadeler集團免受其業務可能產生的責任。

儘管Cadeler集團為其業務相關的若干風險提供保險，但可能會出現Cadeler集團未投保或超出其現有保險範圍的風險。此外，保險承保的索償須扣除免賠額，總金額可能很大，而某些保單對承保範圍或某些例外規定上限。保險單還必須遵守某些條件，如果不遵守這些條件，可能會導致對某項索賠的承保被拒絕或某項保險單無效。無法保證現有保險範圍將以商業上合理的費率續期，或現有保險範圍將足以支付未來的索賠。如果發生部分或完全未投保的損失，或者承運人無法或不願意賠償Cader集團對此類損失的索賠，Cader集團可能承擔重大責任。此外，在保險所得不足以修復或更換受損資產的情況下，Cadeler集團將被要求花費資金補充保險所得，並在某些情況下，可能會決定此類支出是不合理的，這在任何情況下，都可能對Cadeler集團的 業務、前景、財務結果和狀況.

凱德勒集團面臨招聘和留住關鍵人員的風險，任何高級管理人員的流失或未能招聘或留住高技能人員都可能對凱德勒集團的運營產生實質性的不利影響。

凱德勒集團的持續成功在很大程度上取決於其為其業務招聘、留住和培養技術人員的能力。人才市場競爭激烈，卡德勒集團不能肯定它將來能否成功地吸引和留住關鍵人員併為其船隻配備船員。如果凱德勒集團失去任何高級管理層成員或其他關鍵人員，或未能聘用、培訓和留住合格員工，它可能無法有效競爭，並可能增加事故率以及監管和其他合規故障，這可能對凱德勒集團的業務、前景以及財務結果和狀況產生重大不利影響。招聘和留住合格人員的困難也可能對凱德勒集團的經營結果產生不利影響。

如果關鍵員工因其未來角色的不確定性而離職(無論是由於最近的業務合併或其他原因)，凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況可能會受到實質性的不利影響。

凱德勒集團面臨與其主要客户和某些其他第三方有關的交易對手信用風險。

凱德勒集團面臨因第三方不付款或不履行其義務而造成損失的風險。儘管Cadeler Group監控和管理交易對手風險，但Cadeler Group的一些客户和其他交易對手可能槓桿率很高，受到自己的運營、財務和監管風險的影響。例如，Cadeler Group的一些合同對口單位是為執行特定的海上風電場項目而創建的特殊目的工具。這些特殊目的載體的資產或資本通常有限，而凱德勒集團並不總是能夠為此類同行的債務獲得母公司或第三方的履約或財務擔保。在更具挑戰性的市場環境中，卡德勒集團將面臨客户尋求廢除合同的風險增加。卡德勒集團客户履行合同義務的能力也可能受到信貸市場受限和經濟低迷的不利影響。凱德勒集團客户的任何破產、資不抵債或無力償還債務的能力或在到期時履行對凱德勒集團的債務的能力，都可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

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目錄表

凱德勒集團可能無法遵守適用的環境法律和法規，這可能會對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

凱德勒集團的運營受到各種法律、法規和要求的約束，這些法律、法規和要求控制各種材料排放到環境中，要求移除和清理可能損害環境的材料，控制二氧化碳排放，或在凱德勒集團運營所在國家/地區與環境保護有關的其他方面。這些法律、法規和要求在不同的司法管轄區有所不同，凱德勒集團的運營可能會受到環境法和其他法規變化的負面影響，這些變化可能會導致鉅額費用，包括改裝船隻和改變船隻的運營。在環境、社會和治理(“ESG”)改革方面缺乏全球協調，以及全球立法者和監管機構的運作速度不同，造成了不確定性和碎片化的風險。隨着合規要求的增加，新的ESG法規會影響凱德勒集團開展業務的方式。

儘管凱德勒集團承諾滿足其船舶運營的環境和其他ESG要求，但凱德勒集團仍存在未能遵守適用法律和法規的風險。在凱德勒集團運營的任何司法管轄區，如果不遵守環境法律和法規，可能會導致成本增加、重大罰款、處罰、可能取消業務能力或合同終止，並可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

凱德勒集團可能面臨與環境、社會和治理相關的越來越多的審查，以及可能影響其業務的可持續性問題。

近年來，投資者和監管機構對ESG的關注有所增加，包括多樣性和包容性、環境管理和透明度。在ESG改革方面缺乏全球協調，以及全球立法者和監管者的運作速度不同，造成了不確定性和支離破碎的風險。2024年3月6日，美國證券交易委員會通過了針對美國上市公司的最終規則，要求披露與氣候相關的風險、範圍1和範圍2的温室氣體排放以及與氣候相關的財務指標的重大新信息。這些規則在生效時將被要求公司遵守，它們在一定程度上施加了與歐盟2023年1月通過的企業可持續性報告指令不同的義務。如果凱德勒集團未能遵守或滿足與ESG事宜相關的適用法律和法規要求或利益相關者或市場的期望，或者如果凱德勒集團被認為沒有對日益增長的對ESG問題的擔憂做出適當迴應，無論是否有法律要求這樣做，都可能使凱德勒集團面臨聲譽損害、罰款和其他制裁，其業務和財務狀況可能受到重大和不利影響。對氣候變化的日益關注，包括社會對企業應對氣候變化越來越高的期望，可能會導致成本增加、利潤減少、調查和訴訟增加，並對凱德勒集團進入資本市場的能力產生負面影響。

雖然Cadeler Group有時可能會參與自願計劃(如自願披露、認證或目標等)，以改善其ESG形象或迴應利益相關者的期望，但此類計劃可能代價高昂，可能達不到預期效果。例如，凱德勒集團為其環境責任設定了高標準和雄心壯志，包括到2035年運營碳中性業務的目標。要實現這些目標，將需要減少整個機隊的排放，創新運營，以及研究可靠的解決方案，以隔離卡德勒集團無法避免排放的温室氣體。儘管做出了努力，但凱德勒集團仍有可能無法實現其環境目標，例如，由於技術進步失敗，以及開發更環保的船舶失敗。

人們對凱德勒集團管理ESG事務的期望繼續快速發展，在許多情況下，是由於凱德勒集團無法控制的因素。如果凱德勒集團未能或被視為未能遵守或推進某些ESG倡議(包括完成倡議的時間表和方式)，它可能會受到各種不利影響，包括聲譽損害、“洗白”指控以及潛在的利益相關者參與和/或訴訟，即使此類倡議目前是自願的。

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目錄表

Cadeler集團面臨與税務相關的風險，包括噸位税的適用性，以及税法的變化。

税法、條例和條約非常複雜，有各種解釋。因此，Cadeler集團須遵守其經營所在國家和國家之間不斷變化的税法、法規和條約。Cadeler在丹麥對Cadeler集團擁有的船舶適用噸位税計劃。根據丹麥噸位税計劃，船東（或光船租賃）在處置時每淨重支付固定數額，而不是按照傳統的公司税制度徵税，傳統的公司税制度按應課税收入減去可扣税開支、折舊和攤銷計算應課税收入。由於Cadeler集團的某些船隻在塞浦路斯註冊，並由在塞浦路斯成立的子公司擁有，Cadeler集團也須在塞浦路斯繳納噸位税。此外，Cadeler的若干子公司就税務目的而言是英國居民，因此須就其收入在英國繳納公司税。然而，該等附屬公司擁有大量的英國税務遞延税項資產（在Cadeler收購該等附屬公司之前產生），Cadeler預期，在英國限制使用結轉虧損的規則的運作下，該等附屬公司將可用於抵銷該等附屬公司在該等税務屬性用盡之前應支付的英國公司税。

Cadeler集團在税務方面的立場（包括噸位税）可能不時受到Cadeler集團經營所在司法管轄區的税務機關的審查或調查。如果任何税務機關成功質疑Cader集團的運營結構、Cader子公司在某些國家的應税存在或Cader集團對適用税法和法規的解釋，或者如果Cader集團在任何國家失去任何其他重大税務糾紛，結果可能是Cader集團的税務支出增加和/或更高的實際税率。例如，如果丹麥或塞浦路斯的税務當局決定，根據噸位税制度徵税的收入應改為繳納公司所得税，則這些收入將按更高的税率徵税。此外，由於Cadeler在開展風電場安裝項目時在多個税務管轄區開展業務，一個或多個外國税務機關可以聲稱Cadeler在該税務管轄區擁有常設機構，因此Cadeler可能會在該税務管轄區納税。對是否存在常設機構的分析取決於當地對當地税務規則的解釋，而對Cadeler集團在丹麥的税收的影響取決於丹麥與相關管轄區之間是否存在雙重徵税條約。作為丹麥當地税法的一項一般原則，歸屬於海外常設機構的收入不應列入丹麥母公司的應納税收入（為丹麥税務目的計算），條件是丹麥税務當局同意常設機構的存在，並且該常設機構的利潤和費用分配是正確的。因此，風險一般僅限於丹麥與"常設機構國"之間的税率差異，導致對常設機構的收入徵收不同的税，不包括任何逾期付款的罰款和利息。然而，如果永久機構的收入根據丹麥的噸位税制度徵税，則該收入可能會在永久機構所在國繳納企業所得税，因此，該收入可能會以更高的税率徵税，並可能導致Cadeler集團支付更高的税款。此外，如果不遵守外國對任何這類常設機構的登記要求，可能會因遲繳税款而被徵收罰款和利息。

Cadeler集團也可能受到全球税務舉措變化的影響。例如，2021年10月，經合組織成員國商定了一個雙支柱方法來改革國際税收體系：所謂的第一支柱規則，即將利潤重新分配給市場管轄區，在市場管轄區銷售額與實體存在，以及所謂的第二支柱規則，該法案旨在迫使年收入達7.5億歐元或以上的跨國公司繳納15%的最低有效公司税率，在其經營的每個司法管轄區收到的收入。這些改革旨在通過阻止各國降低企業所得税來吸引外國企業投資，從而創造公平的競爭環境。Cadeler集團可能因第二支柱規則而面臨額外徵税的主要管轄區包括丹麥和聯合王國（兩國均頒佈了執行第二支柱規則的立法）以及塞浦路斯（正在就立法草案進行公眾協商）。Cadeler集團正在積極評估第二支柱規則對Cadeler集團業務的潛在未來影響。然而，第二支柱規則可能會增加Cader集團的税務合規負擔和成本、Cader集團在相關司法管轄區產生的税款數額及其全球有效税率，進而對Cader集團的業務、前景、財務業績和狀況產生重大不利影響。

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目錄表

Cadeler集團依賴於某些證書和批准。

凱德勒集團的業務需要凱德勒集團所在的相關機構頒發的一些證書和批准。另見項目4.B“業務概覽--監管的影響”。表格20-F的年報。獲得這種證書和批准的全面性和程序可能因國家而異。這種證書和批准可能是陸上和海上建設和運營活動所必需的。此外，在獲得這種證書和批准後，凱德勒集團必須遵守維持這些證書和批准的相關條件，否則可能會受到制裁(例如，禁止繼續經營)、罰款和/或撤銷或暫停授予凱德勒集團的證書和批准。

Cadeler Group不能保證所有必要的證書和批准將在需要時獲得和續簽。未能獲得或延遲獲得必要的證書和批准可能會導致凱德勒集團的項目終止或延誤。

船級社制定了要求所有船舶都必須符合的要求，這可能會導致大量費用。Cadeler Group的船隻接受檢查、檢驗或測試，相關船級社可對任何船隻實施“等級條件”或“建議”，即與任何船隻有關的具體措施、修理、檢驗等，並要求該船的船東(即Cadeler Group)立即、在某個截止日期前或在下一次(強制性)幹船塢時實施此類建議。如果沒有采取任何必要的行動，船級社可以暫停或撤銷有關船舶的分類，在這種情況下，該船舶不得作業。如果凱德勒集團的船舶不定期進行規定的檢驗或不向船級社提交規定的報告，可能會出現同樣的結果。不遵守分類要求也可能對保險範圍產生不利影響，並可能導致某些船隻被拒絕進入或滯留在某些港口，這反過來可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

凱德勒集團面臨與某些國內和國際法律法規的變更、遵守或不遵守有關的風險。

凱德勒集團及其業務受管理離岸行業的法律和法規的約束。未來適用於凱德勒集團及其活動的國內和國際法律法規的變化是不可預測的，超出了凱德勒集團的控制範圍，這種變化可能意味着需要大幅改變凱德勒集團的運營和組織，並可能促使需要申請許可證，這反過來可能對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況。另見“-凱德勒集團依賴於某些證書和批准”和項目4.B“業務概述-監管的影響”。表格20-F的年報.

新法規的任何變化或引入都可能增加運營成本，這可能會對凱德勒集團的盈利能力產生不利影響。例如，船舶燃料法規的變化可能會對凱德勒集團的成本基礎產生重大影響。由於國際海事組織(“海事組織”)的一項法規於2020年1月1日生效，航運業面臨着從重燃料油轉向低硫燃料或在船隻上安裝所謂洗滌器的風險，這兩種選擇中的任何一種都會給航運公司帶來額外成本。此外，2021年7月14日，歐盟委員會正式提出逐步將海事部門納入歐盟排污權交易系統(“EU ETS”)從2024年起，在三年內逐步將該行業納入歐盟ETS要求。這將要求船東購買許可證以涵蓋温室氣體排放，預計從2027年起將影響凱德勒的船隻。歐盟委員會的計劃將允許船東將遵守歐盟ETS的成本轉嫁到承租人身上，以在租賃期內支付船舶排放。如果凱德勒無法在租用期間將這些額外成本轉嫁給客户，這可能會對凱德勒集團的財務狀況產生實質性的不利影響。在停聘期間，凱德勒將需要制定一項戰略，以優惠的價格購買歐盟ETS配額。如果Cadeler無法獲得優惠的費率，或者如果Cadeler無法實施足夠的流程來管理購買和交出歐盟ETS撥款，它可能面臨財務處罰或運營限制，這可能反過來對Cadeler Group的業務、前景、財務結果和狀況.

如果Cadeler集團的任何船舶不遵守不時適用的廣泛法規，Cadeler集團可能無法繼續該船舶的運營，而不進行昂貴和耗時的改造，和/或Cadeler集團可能不遵守適用的規則和法規。另請參見“—Cadeler Group依賴於某些證書和批准”。

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勞動力中斷可能對Cadeler集團的業務和運營產生重大不利影響。

運營O級船舶的海員屬於工會，Cadeler集團與Metal Maritime、Maskinmestrenes Forening和Dansk EL—forbund簽訂了集體談判協議，以管理運營O級船舶上的海員的僱傭。這些協議的條款一般適用於支付給Cadeler Group船員的工資、Cadeler Group運營O級船舶的最低生活條件以及海員就業的其他福利和條件。該等協議將於2025年按慣例重新談判，而Cadeler集團未來也可能受到額外協議的約束。雖然管理層認為Cadeler集團與Metal Maritime和其他工會的關係良好，但如果Cadeler集團與海員、Metal Maritime或其他工會的關係惡化，或者Cadeler集團的員工或相關工會因任何其他原因決定罷工或停工，Cadeler集團可能無法運營其船隻，這可能導致收入損失，成本增加，現金流量減少。此外，Cadeler集團的集體談判協議規定了Cadeler集團支付給海員僱員的工資，不能保證未來的重新談判將導致Cadeler集團可以接受的工資水平。任何勞動力中斷或工資的大幅增加都可能損害Cader集團的運營，並可能對Cader集團的業務產生重大不利影響， 業務、前景、財務結果和狀況.

Cadeler集團面臨利率風險。

於2022年6月29日，Cadeler與DNB Bank ASA（“DNB”）訂立了一項新的高級有擔保綠色循環信貸融資，即債務融資，初步包括一項為期3年的185百萬歐元貸款協議，包括一項150百萬歐元的循環貸款融資及一項高達3500萬歐元的擔保融資。2023年6月16日，Cadeler對債務融資進行了修訂，規定將擔保融資增加至6，000萬歐元，並將承諾的循環貸款增加至2.5億歐元，導致債務融資總額增加至3.1億歐元。為原來的債務融資提供的擔保和抵押已擴大至涵蓋增加的債務融資。此外，手風琴選項允許Cadeler在2024年6月30日之前要求通過在債務工具中增加定期貸款工具的方式將總承諾增加1億歐元，貸款人應自行決定同意或拒絕。

於2022年10月5日，Cadeler集團與DNB訂立利率掉期合約，有關債務融資及其項下的未來貸款。債務融資項下貸款產生的利率風險已由3個月歐元銀行同業拆息轉換為固定利率，直至二零二七年十月五日。掉期的平均固定利率為2.82%。該等利率掉期合約已由有關新債務融資的新合約取代。

就業務合併而言，Cadeler於2023年12月7日簽訂了新債務融資，這是一項新的高級擔保信貸和擔保融資，最高達5.5億歐元。新債務融資的條款及條件與債務融資類似。

於2023年11月15日，Cadeler訂立了一項總額為50，000，000歐元（5年期）的無抵押定期貸款融資，即Holdco融資，其中包括最多50，000，000歐元的非承諾手風琴期權。2024年3月7日，Holdco融資額從5000萬歐元增加至8000萬歐元。

2023年12月22日，Cadeler及其兩家附屬公司WIND N1064 Limited和WIND N1063 Limited簽訂了一項由中國保險支持的綠色貸款融資，金額最高為4.25億歐元（12年期），即P類融資，為購買P類融資。 新建築。從2025年開始，將需要進一步融資，以支付A級新建築的里程碑付款。卡德勒集團的管理層預計將需要約4.5億歐元的額外資金用於A級新建築。

與企業合併相關的風險

2023年12月，Cadeler完成與Eneti Inc.的業務合併， 註冊公司根據 法律馬紹爾羣島共和國 （“Eneti”，連同其附屬公司，統稱“Eneti集團”）（“業務合併”）。下文載列與業務合併有關的若干風險因素概要。

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凱德勒可能無法實現業務合併的所有預期好處，或者這些好處可能需要比預期更長的時間才能實現。

卡德勒認為，通過利用合併後機隊的靈活性和規模、規模、各自的能力以及卡德勒和埃內蒂各自的深厚行業關係，可以實現顯著的好處以及成本和收入協同效應。凱德勒董事會成員估計，業務合併每年將產生至少1.06億歐元的協同效應，包括5500萬歐元的成本和運營協同效應以及5100萬歐元的利用協同效應。上述5500萬歐元的成本和業務協同效應估計數包括大約3700萬歐元的估計業務協同效應，這是基於凱德勒管理層的假設，即合併後的公司將能夠交叉利用特派團設備、海運緊固件和工具，並將受益於提高採購和相關業務支出的效率，以及大約1800萬歐元的估計公司和融資協同效應，這是基於凱德勒管理層的假設，即合併後的公司將受益於合併後公司總部業務的管理人員減少、公司成本降低和優化的招聘計劃。鑑於合併後公司的更大規模和談判籌碼，改善了融資條款。上述5100萬歐元的利用協同效應估計是基於Cadeler管理層的假設，即合併後的公司將受益於優化的機隊利用、減少的動員和復員時間以及加快整體項目時間框架。上述數字僅為估計數，不能保證實現估計的協同效應，也不能保證實際結果不會顯著高於或低於估計。估計協同效應所基於的重大假設可能無法實現，並固有地受到重大商業、經濟和競爭不確定性和意外事件的影響，所有這些都很難預測，而且許多都超出了凱德勒的控制範圍。

Cadeler相信，業務合併將帶來許多運營優勢，例如增加宂餘度和提高能力，以滿足客户對更大範圍和項目規模的需求。然而，實現這些好處和協同效應的努力將是一個複雜的過程，如果不及時和有效地實施，可能會擾亂凱德勒集團的運營。未能實現業務合併的預期收益可能會對凱德勒集團的經營業績或現金流產生不利影響，減少或推遲業務合併的任何增值效果，並對凱德勒股票和凱德勒美國存託憑證的價格產生負面影響。

Cadeler和Eneti因完成業務合併而產生了鉅額費用，在業務合併完成後，Cadeler已經並預計將繼續產生與合併Cadeler和Eneti的業務和運營相關的額外費用。Cadeler無法控制的因素可能會影響這些費用的總額或時間，其中許多費用的性質很難準確估計，其中一些是Eneti在業務合併完成之前採取的行動的結果。例如，Cadeler已確認，Eneti就Eneti在業務合併完成前出售的一艘NG 2500X級船舶訂立的某些履約義務並未轉讓給相關船舶的買方。因此，履約義務仍由Eneti(作為凱德勒的間接子公司)承擔，凱德勒在履行或履行此類義務時可能會產生意想不到的成本。凱德勒董事會相信，到2026年，它將實現成本協同效應的全部好處。然而，實現預期協同效應的成本可能高於凱德勒的預期，或者可能存在與業務合併相關的重大額外成本，而凱德勒可能無法收回。這些額外的成本可能會降低卡德勒預計從業務合併中獲得的協同效益。

此外，在業務合併完成後，卡德勒一直需要投入大量的精力和資源，以成功地協調卡德勒和埃內蒂的業務實踐和運營。Cadeler可能無法以預期的速度或程度實現業務合併的預期收益，Eneti的業務在業務合併後的表現可能不符合預期，或者業務合併對Cadeler集團財務業績的影響可能不符合Cadeler管理層、財務分析師或投資者的預期。這一持續進行的過程可能會擾亂凱德勒集團的業務，如果無效，將限制業務合併的預期好處和/或對凱德勒股票和/或凱德勒美國存託憑證的價格產生負面影響。另見“--整合涉及許多挑戰，這些挑戰可能比預期的更耗時、更昂貴。”

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作為業務合併的結果，凱德勒集團因其負債水平而面臨財務風險。

凱德勒集團有未償債務和其他財務義務，每一項都使凱德勒集團面臨一定的風險，其中包括增加了對一般不利經濟和行業狀況的脆弱性，要求凱德勒集團將其運營現金流的一部分用於償還債務，從而減少了現金流的可用性，用於營運資本、資本支出、收購和投資以及其他一般企業用途，並可能限制了借入額外資金或以利率或其他它認為可以接受的條款借入資金的能力。此外，自業務合併完成以來，卡德勒集團對與埃內蒂集團現有合同有關的任何債務負有責任，而且這種責任沒有上限。

管理Cadeler Group現有債務的協議，包括Cadeler Group因業務合併而承擔的Eneti Group債務，包含(預計任何管轄Cadeler Group可能產生或承擔的任何額外債務的協議)與Cadeler Group業務有關的各種運營和財務契約。任何不遵守此類限制的行為都可能導致此類協議規定的違約事件。任何此類違約都可能允許適用的債權人加速相關債務，這種加速可能會觸發凱德勒集團其他債務安排中的交叉加速或交叉違約條款。

此外，雖然Cadeler最近通過新債務工具對Cadeler Group船隊在水上的長期債務進行了再融資，但Cadeler Group未來可能需要在對現有債務進行再融資或以更高利率產生新債務時產生額外成本。Cadeler Group將被要求遵守其債務的任何限制性條款，包括可能限制Cadeler Group產生額外債務、支付股息或進行其他分配的能力的契約，所有這些都可能在未來影響Cadeler Group計劃或應對其業務和將在其中運營的市場的變化的能力。如果任何再融資和/或其他未來債務融資在需要時無法獲得或無法以可接受的條款獲得，凱德勒集團可能無法增長其業務、利用商業機會、應對競爭壓力或為即將到期的債務進行再融資，其中任何一項都可能影響其接收目前正在建造的船舶的能力，並對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

一體化涉及許多挑戰，這些挑戰可能比預期的更耗時、更昂貴。

卡德勒集團在業務合併後的成功將在一定程度上取決於卡德勒在不中斷現有業務的情況下整合埃內蒂的能力。整合過程是複雜的，需要並將繼續需要卡德勒和埃內蒂保留的管理團隊和員工的協調努力。這一進程目前正在進行中，基於卡德勒為確保埃內蒂和卡德勒業務的順利和高效整合而制定的詳細計劃。整合可能需要比預期更長的時間，可能會比目前預期的更困難，或者可能會出現意想不到的困難，從而對凱德勒集團的盈利能力構成風險。

凱德勒集團管理層已經並將需要大量時間來實現凱德勒和埃內蒂業務的整合，這可能會影響或削弱管理團隊有效運營合併後公司業務的能力。凱德勒的管理團隊和組織相對較小，這可能會進一步加劇這種風險。此外，某些關鍵人員可能會在整合期間離職，管理團隊將需要花費額外的時間和財政資源來招聘合適的繼任者。上述情況可能會對凱德勒集團的業務、前景、財務結果和狀況.

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Cadeler最近受到美國交易所法案的報告要求的約束，它需要投入大量的時間和資源來遵守上市公司法規。不能保證凱德勒集團對財務報告的內部控制將是足夠的。

業務合併完成後，凱德勒成為外國私人發行人，並受美國證券交易委員會的報告要求和監管。因此，尤其是在凱德勒不再有資格成為一家新興成長型公司後，凱德勒預計將產生凱德勒以前沒有產生的鉅額法律、會計和其他費用，包括與1934年美國證券交易法(修訂後的美國證券交易法)規定的美國證券交易委員會報告要求相關的成本，以及遵守薩班斯-奧克斯利法案第404節的要求。薩班斯-奧克斯利法案要求凱德勒維持並定期評估其對財務報告和披露控制及程序的內部控制。特別是，凱德勒將需要對財務報告的內部控制進行系統和過程的評估和測試，以使管理層及其獨立註冊會計師事務所能夠根據美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)關於薩班斯-奧克斯利法案第404節的規則和條例的要求，報告其財務報告內部控制的有效性。未能糾正凱德勒集團財務報告內部控制的重大缺陷可能會導致凱德勒無法及時防止或發現錯誤陳述，其財務報表可能存在重大錯誤陳述。凱德勒將需要評估公司治理、公司控制、內部審計、披露控制程序以及財務報告和會計系統等領域。然而，凱德勒將採取的這些措施和其他措施可能不足以讓它在及時和可靠的基礎上履行作為上市公司的義務。另見“--與凱德勒集團業務相關的風險--凱德勒集團發現財務報告的內部控制存在重大缺陷。如果凱德勒集團未能對財務報告保持有效的內部控制制度，它可能無法及時準確地報告財務業績或防止欺詐，這可能會對其業務和凱德勒美國存託憑證和凱德勒股票的市場價格造成不利影響。

此外，Cadeler將花費額外的資源，併產生與在挪威和美國作為上市公司運營以及維持在奧斯陸證券交易所(“OSE”)和紐約證券交易所(“NYSE”)上市相關的額外成本。

凱德勒的高級管理層和其他人員將需要投入大量時間來遵守這些要求。此外，這些規章制度將增加凱德勒的法律和財務合規成本，並將使一些活動更加耗時和昂貴。例如，卡德勒預計，這些規章制度可能會使合併後的公司獲得董事和高管責任保險的成本更高，進而可能使合併後的公司更難吸引和留住合格的高級管理人員或董事。此外，這些規則和條例往往會受到不同的解釋，在許多情況下是因為它們缺乏特殊性，因此，隨着監管機構和理事機構提供新的指導意見，它們在實踐中的適用可能會隨着時間的推移而演變。這可能導致關於遵守事項的持續不確定性，以及不斷修訂披露和治理做法所需的更高成本。

由於業務合併和埃內蒂集團的整合，凱德勒集團可能需要在英國納税

前Eneti Group的若干附屬公司在業務合併後為Cadeler Group的附屬公司，為税務目的而在英國居住，因此其收入須在英國繳納公司税。然而，就英國税務而言，Eneti Group有重大税項虧損及其他遞延税項資產，這些資產是Cadeler Group在業務合併後承擔的，目前須享有全額估值免税額，但Cadeler Group預計可(受制於英國限制使用結轉虧損的規則的運作)以抵銷英國公司税，否則須在該等税項屬性用盡前支付。這些税務屬性中的大多數是在Seajack集團被Eneti集團收購之前由其實體產生的，這些税務屬性的可用性或數量可能會受到税務當局的質疑。凱德勒集團的業務、組織結構或資本化或未來融資交易的變化也有可能顯著限制或消除這些税務屬性，儘管凱德勒集團預計它將能夠以一種不會發生這種情況的方式行事。這些考慮因素，以及税法、適用税率和影響預期未來收入及營運開支的市場因素的變化，可能會影響凱德勒集團未來的税務及盈利能力，而其實際結果可能與凱德勒集團作出的估計及判斷不同，而該等估計及判斷可能導致全部或部分遞延税項資產仍未使用或變得不可用。

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與凱德勒股票和凱德勒美國存託憑證相關的風險

未來發行新的凱德勒股票或凱德勒的其他證券可能會稀釋凱德勒股東的持股，並可能對凱德勒美國存託憑證和凱德勒股票的價格產生重大影響。

未來發行新的Cadeler股票或Cadeler的其他證券可能稀釋Cadeler股東的持股，並可能對Cadeler ADS和Cadeler股票的價格產生重大不利影響。Cadeler未來可能會通過定向發行發行額外的Cadeler股票或可轉換為Cadeler股票的證券，而不會對現有的Cadeler股票和Cadeler美國存託憑證持有人擁有優先購買權。例如，Cadeler自2020年11月在OSE上市以來，已進行了四次無優先購買權的股權融資，總共籌集了約5.468億歐元的總收益，用於支付部分新建築的訂單。Cadeler可能會決定提供額外的Cadeler股票或其他證券，以便為其已經訂購的New Builds的分期付款、與未來新資本投資有關的分期付款、未預期的負債和支出、未來收購、任何股票激勵或股票期權計劃或任何其他目的提供資金。任何此類要約都可能減少凱德勒股票和凱德勒美國存託憑證持有人的比例所有權和投票權，以及每股收益和每股資產淨值，凱德勒的任何此類要約也可能對凱德勒股票和凱德勒美國存託憑證的市場價格產生重大不利影響。

卡德勒集團目前已有六個新建築的訂單和一份關於建造另外一個A級新建築的意向書，這將需要大量資金來支付進一步的分期付款。這類資金目前尚未完全到位，可能需要通過未來的股權發行(S)部分或全部籌集。如果凱德勒無法以有吸引力的條款獲得足夠的債務融資，它可能需要通過資本市場交易籌集資金，這可能導致凱德勒現有股東的所有權被稀釋和/或股價下跌。

凱德勒美國存託憑證和凱德勒股票的市值和股息都受到匯兑風險的影響。

凱德勒的股票以丹麥克朗為名義價值，而在OSE上市和交易時以挪威克朗定價。此外,凱德勒美國存託憑證上市並獲準交易，而作為該等凱德勒美國存託憑證標的的凱德勒股票在紐約證券交易所上市(但不獲準交易)，在那裏，它們以美元定價。未來在倫敦證券交易所和紐約證券交易所上市的卡德勒股票的任何股息預計將分別以挪威克朗和/或美元支付。此外，凱德勒集團以歐元編制財務報表，歐元也是凱德勒集團的功能貨幣，凱德勒的大部分合同債務要麼以歐元，要麼以美元，包括New Builds訂單的剩餘付款。與大多數成本一樣，收入主要以歐元開具發票，或以與歐元掛鈎的丹麥克朗開具發票。因此，以歐元以外的貨幣進行的交易按交易日期的匯率換算為歐元，卡德勒集團的收入、成本和業績可能會因外幣匯率的變化而較上一時期增加或減少。由於這些因素，投資者受到挪威克朗、丹麥克朗、歐元和美元對各自其他貨幣的不利變動的影響，支付給凱德勒股票的股息或與出售該等凱德勒股票相關的價格可能會受到此類匯率變動的重大不利影響。

凱德勒美國存託憑證的持有者可能不能像凱德勒股票持有者那樣容易地行使投票權或獲得分配。

希望在凱德勒股東大會上表決其相關凱德勒股票的凱德勒美國存託憑證持有人，必須在會議召開前及時通知託管人如何投票，以使託管機構能夠在凱德勒通知中規定的會議截止日期之前提交投票。凱德勒和託管銀行均不能保證凱德勒美國存託憑證的持有人將及時收到任何股東大會的通知或凱德勒或託管銀行提供的任何投票材料，以確保您能夠指示託管機構對其凱德勒美國存託憑證所涉及的凱德勒股票進行投票。此外，保管人及其代理人對未能執行表決指示或執行表決指示的方式不負責任。因此，凱德勒美國存託憑證持有人的投票可能不會以預期的方式進行，在這種情況下，他們將沒有追索權。Cadeler ADS的持有者也可能不會收到Cadeler對Cadeler股票的分發或為其提供的任何價值，如果託管機構將其提供給他們是非法或不可行的。

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存款協議包括陪審團審判豁免條款和選擇法院條款，因此，凱德勒美國存託憑證持有人可能無權進行陪審團審判或在司法法院就根據存款協議提出的索賠提出他們認為有利的索賠，其中每一項都可能導致在任何此類訴訟中對原告(S)不利的結果。

2023年12月19日，Cadeler，JPMorgan Chase Bank，N.A.，以託管銀行(“託管銀行”)的身份，以及根據其不時發行的美國存託憑證的所有持有人和實益擁有人，訂立了一項存款協議(“存款協議”)。管理Cadeler ADS的存款協議規定，Cadeler ADS的持有人和實益擁有人，包括那些在二級市場獲得Cadeler ADS的人，在因存款協議或Cadeler ADS引起或與之相關的任何法律程序中，在適用法律允許的最大限度內，不可撤銷地放棄由陪審團進行審判的權利，包括根據美國聯邦證券法對Cadeler或託管機構提出的索賠。如果這一陪審團審判豁免條款被適用法律禁止，訴訟仍然可以根據存款協議的條款進行陪審團審判。據Cadeler所知，根據美國聯邦證券法，陪審團審判豁免的可執行性尚未由聯邦法院最終裁決，且Cadeler ADS的持有者不能放棄Cadeler或託管機構遵守美國聯邦證券法或根據其頒佈的規則和條例。

此外，規管Cader美國存託憑證的存款協議規定，通過持有或擁有Cader美國存託憑證或其中權益，Cader美國存託憑證的持有人及實益擁有人不可否認地同意，持有人或實益擁有人因或基於存款協議、Cader美國存託憑證、美國存託憑證或本文擬進行的交易而針對或涉及存託人及╱或Cader的任何法律訴訟、訴訟或法律程序，其中，特此或由此，包括但不限於根據美國證券法提出的權利要求。（c）在美國紐約南區地區法院提起訴訟。（或在紐約州紐約縣的州法院，如果（i）美國紐約南區地區法院對特定爭議缺乏標的管轄權，或（ii）美國紐約南區地區法院指定為任何特定爭端的專屬法院是無效的、非法的或不可執行的）。任何人或實體購買或以其他方式獲得任何Cader ADS，無論是轉讓、出售、實施法律或其他方式，均應被視為已通知並已不可撤銷地同意和同意此條款的選擇。這一法院選擇條款旨在減少訴訟費用並提高結果的可預測性。雖然某些州的法院堅持法院選擇條款，但在任何訴訟中，法院可能會發現法院選擇條款在此類訴訟中不適用或無法執行。如果法院裁定法院選擇條款不適用於一項或多項訴訟或程序，或無法執行，則Cadeler ADS的持有人或實益擁有人可能會因在其他司法管轄區解決該等訴訟而產生額外費用，並且可能無法獲得將管轄權限制於所選法院的利益。在此類索賠可能基於聯邦法律索賠的範圍內，《美國交易法》第27條對所有為執行《美國交易法》或其下的規則和條例所規定的任何義務或責任而提起的訴訟建立了專屬聯邦管轄權。此外，《美國證券法》第22條規定，聯邦和州法院對所有為執行《證券法》或其下的規則和條例所規定的義務或責任而提起的訴訟具有共同管轄權。Cadeler ADS的受益所有人和持有人為執行《美國交易法》、《美國證券法》或其下的相應規則和法規所規定的任何責任義務而採取的行動必須在紐約南區的美國地方法院提起。Cadeler ADS的持有人不得被視為放棄Cadeler遵守聯邦證券法律和法規的規定。

存款協議的陪審團審判豁免條款和法院選擇條款可以阻止索賠或限制Cader ADS持有人在他們認為有利的司法法院提出索賠的能力。此外，信息檢索機構與保存人和持有人之間可能存在資源不平衡，包括在獲取信息方面。倘Cader ADS的任何持有人或實益擁有人就存款協議或Cader ADS產生的事宜向Cader或存管人提出申索，該等持有人或實益擁有人可能無權就該等申索接受陪審團審判。如果根據存款協議對Cadeler及/或保存人提起訴訟，則只能由適用初審法院的法官或法官審理，這將根據不同的民事程序進行，並可能導致索賠成本增加。僅由適用初審法院的法官或法官審理的案件可能導致與陪審團審理的審判不同的結果，包括在任何此類訴訟中可能對原告不利的結果，這取決於索賠的性質、審理此類索賠的法官或法官以及聽證地點。

《存款協議》或《凱德勒美國存託憑證》的任何條件、規定或條款均不構成凱德勒美國存託憑證的任何持有人或實益所有人、凱德勒或託管銀行放棄遵守美國聯邦證券法的任何規定。

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目錄表

凱德勒的最大股東擁有巨大的投票權，並有能力影響需要股東批准的事項。凱德勒最大股東出售大量凱德勒股票可能會降低凱德勒股票的價格。

根據彼等向Cadeler發出的最新通知所提供的資料，BW Altor Pte.Ltd.(“BW Altor”)擁有Cadeler約19.57%的擁有權權益，Scorpio Holdings Limited(“Scorpio Holdings”)擁有約12.09%的擁有權權益，而太古股份有限公司(“太古”)擁有約8.51%的擁有權權益。因此，BW Altor、Scorpio Holdings和Swire Pacific各自可能有能力影響需要在股東大會上獲得多數股東批准的事項，包括任命董事和支付股息，並在需要多數或特別多數的事項上行使重大影響力，包括合併和其他非常交易，以及修訂合併後公司的組織文件和改變其資本結構，包括授權發行新股或回購現有股份。BW Altor、Scorpio Holdings和/或Swire Pacific各自的利益可能與Cadeler或其他Cadeler股東的利益存在重大差異或與之競爭，BW Altor、Scorpio Holdings和/或Swire Pacific可能以不符合所有Cadeler股東最佳利益的方式對Cadeler施加重大影響或控制。所有權和投票權的這種集中可能會推遲、推遲或阻止Cadeler的控制權變更，阻礙涉及Cadeler的合併、合併、收購或其他形式的合併，或者阻止潛在收購者試圖獲得Cadeler的控制權。此外，BW Altor、Scorpio Holdings和/或Swire Pacific的利益可能並不總是與其他Cadeler股東的利益一致，其他投資者可能不同意BW Altor、Scorpio Holdings和/或Swire Pacific各自的行為方式。

此外，如果凱德勒的任何最大股東在公開市場上出售其持有的大量股份，或者如果市場認為未來可能會發生如此大規模的出售，凱德勒股票的市場價格可能會下跌。這種大規模出售的發生，或認為未來可能發生大規模出售凱德勒股票的看法，可能會給凱德勒股票的市場價格帶來下行壓力，並可能使凱德勒未來更難通過以凱德勒認為合理或適當的時間和價格出售股權或股權相關證券來籌集額外融資。

與非外國私人發行人和新興成長型公司的發行人相比，關於Cadeler的公開信息可能較少，因為作為外國私人發行人和新興成長型公司，Cadeler不受適用於美國國內公司的美國交易所法案和紐約證券交易所要求的許多規則的約束，而且其中某些豁免將適用於外國私人發行人，即使Cadeler不再有資格成為新興成長型公司。

作為美國交易所法案下的外國私人發行人，凱德勒不受美國交易所法案下的某些規則的約束，並且不需要像其證券根據美國交易所法案註冊但不是外國私人發行人的公司那樣頻繁或及時地向美國證券交易委員會提交定期報告和財務報表。Cadeler董事會、Cadeler的高管和主要股東不受美國交易所法案第2916節的報告和“短期”利潤回收條款的約束。因此，與其證券已根據美國交易所法案註冊但不是外國私人發行人的公司相比，關於Cadeler的公開信息可能較少，而且此類信息可能不會像其他公司提供的那樣迅速。此外，Cadeler可能會根據丹麥、歐盟或挪威法律提供某些信息，這些法律在實質上或時間上可能與美國交易所法案下的此類披露要求不同。除某些例外情況外，紐約證交所的規則允許外國私人發行人遵循其本國的做法，而不是紐約證交所的上市要求，例如包括某些董事會、委員會和董事的獨立性要求。因此，您可能不會獲得向公司股東提供的相同保護，而這些公司必須遵守紐約證券交易所的所有公司治理要求。另請參閲本年度報告表格F20-F中的第16G項。

此外，凱德勒是美國證券法第2(A)(19)節界定的新興成長型公司，並可利用適用於非新興成長型公司的上市公司的各種報告要求的某些豁免，直到(A)在其財政年度的最後一天，即根據有效註冊聲明首次出售凱德勒股票作為新興成長型公司的日期的五週年之後，(B)凱德勒的財政年度的最後一天，其年總收入至少為12.35億美元，(C)Cadeler被認為是美國交易所法案定義的“大型加速申請者”的日期，非關聯公司持有至少7.0億美元的未償還證券；或(D)Cadeler在過去三年中發行了超過10億美元的不可轉換債務證券的日期。

這些豁免包括：

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目錄表

即使凱德勒不再有資格成為一家新興成長型公司，只要凱德勒繼續根據美國交易所法案獲得外國私人發行人的資格，受美國證券交易委員會規則的改變，凱德勒將不受美國交易所法案中適用於美國國內上市公司的某些條款的約束，包括：

外國私人發行人和新興成長型公司也不受某些更嚴格的高管薪酬披露規則的約束。因此，即使凱德勒不再符合新興成長型公司的資格，但仍是一家外國私人發行人，凱德勒仍將繼續免於對既不是新興成長型公司也不是外國私人發行人的公司進行更嚴格的薪酬披露。

如果對Cadeler啟動破產程序導致清算，Cadeler股東可能只有在Cadeler的所有債務已全額支付給債權人的範圍內才有權從Cadeler獲得清算股息。

與Cadeler有關的任何破產程序將受制於適用於丹麥有限責任公司的破產法，如2022年12月25日關於破產法的丹麥第1600號法案或其他適用法律所述。如果對Cadeler啟動破產程序導致清算，Cadeler股東可能只有在Cadeler的所有債務已全額支付給債權人的範圍內才有權從Cadeler獲得清算股息。如果Cadeler資產的清算不能為破產財產產生足夠的收益來向Cadeler的股東支付任何清算股息，那麼對Cadeler的任何股權投資可能會損失。

作為美國納税人的前Eneti股東應注意，不能保證美國國税局(IRS)不會就美國聯邦所得税目的將業務合併視為免税重組一事提出異議。

作為業務合併的一部分，Cadeler通過以下方式收購了Eneti的所有已發行和已發行普通股：(I)提出以每股Eneti普通股、Cadeler美國存託憑證和現金交換Eneti普通股、Cadeler美國存託憑證和現金以代替零碎的Cadeler美國存託憑證(“要約”)，以及(Ii)Eneti與凱德勒的全資擁有的馬紹爾羣島子公司合併(“合併”)。如凱德勒於2023年11月7日提交給美國證券交易委員會的招股説明書(以下簡稱招股説明書)所示，凱德勒打算將此次收購要約和合並一併視為修訂後的1986年美國國税法第368(A)節所述的“重組”。美國國税局沒有就企業合併對美國聯邦所得税的後果做出裁決，也不能保證國税局不會成功挑戰預期的治療。還可參考招股説明書第256-261頁標題為“實質性税收後果--實質性美國聯邦所得税考慮因素”的章節。

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目錄表

不能保證凱德勒在任何應納税年度都不會成為被動的外國投資公司(“PFIC”)，這通常會給凱德勒ADS或凱德勒股票的美國投資者帶來不利的美國聯邦所得税後果。

一般而言，非美國公司在任何應課税年度是指在(I)75%或以上的總收入由被動收入或(Ii)50%或以上的資產價值(一般按季度平均釐定)由產生或為產生被動收入而持有的資產組成的任何應課税年度。就上述計算而言，直接或間接擁有另一公司股票價值至少25%的非美國公司被視為持有另一公司資產的比例份額，並直接獲得另一公司收入的比例份額。被動收入一般包括股息、利息、投資收益和某些租金和特許權使用費，但不包括作為服務報酬收到的收入。現金和現金等價物通常被視為被動資產。商譽和其他無形資產通常被視為與產生非被動收入的活動相關的主動資產。

Cadeler的毛收入主要包括與客户簽訂的定期租賃服務合同的毛收入，Cadeler集團利用其船隻、設備和船員根據固定的日費率或里程碑交付成果向客户提供服務。客户不能從Cadeler Group租用船隻，而不從船員那裏獲得相關的風力渦輪機安裝、工程或維護服務。雖然就《定期包機租賃服務規則》而言，對定期包租服務的毛收入的處理尚不明確，但卡德勒打算採取這樣的立場，即這種收入是服務的非被動收入(而不是租金收入)。這一立場是基於美國聯邦所得税法的一般原則和法院的裁決，這些裁決區分了來自服務的收入和用於其他税收目的的租金收入。然而，有一項法院裁決將定期包機收入定性為租金收入，而不是來自服務的收入，用於另一個(不是PFIC)税收目的。儘管美國國税局表示不同意法院的裁決，儘管法院案件的事實可能與凱德勒的商業模式不同，但不能保證國税局或法院不會將凱德勒從定期租賃服務合同中獲得的毛收入視為租金收入，在這種情況下，收入(及其產生收入的資產)可能被視為被動收入，除非根據相關財政部法規，該收入被視為從積極開展貿易或業務中獲得的收入。

假設Cadeler從與客户簽訂的定期包機服務合同中獲得的毛收入不是被動收入，Cadeler不認為這是2023年的PFIC。然而，凱德勒在任何納税年度的PFIC地位是隻有在該年度結束後才能作出的年度事實確定，除其他外，將取決於其收入和資產的構成和性質以及其資產的價值(包括其商譽和其他無形資產的價值，這可能部分通過參考其市值來確定，而市值可能是不穩定的)。因此，不能保證凱德勒在任何納税年度都不會成為PFIC。如果凱德勒在任何課税年度是美國投資者擁有凱德勒ADS或凱德勒股票的PFIC，美國投資者通常將受到不利的美國聯邦所得税後果的影響，包括增加收益和某些分配的税收以及報告要求。另見第10.E項。“税收-重要的美國聯邦所得税考慮因素-被動型外國投資公司規則。”

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目錄表

出於美國聯邦所得税的目的，凱德勒集團的部分或全部非美國子公司預計將被視為“受控制的外國公司”，因此，對於直接、間接或建設性地持有凱德勒美國存託憑證或凱德勒股票10%或以上的美國投資者，可能會產生不利的美國聯邦所得税後果。

非美國公司的某些“美國股東”(定義見下文)在美國聯邦所得税中屬於“受控制的外國公司”(“外國公司”)，一般要求在美國聯邦所得税中包括其在公司“F分部收入”、美國房地產收益投資和“全球無形低税收入”(“GILTI”)中的按比例份額，即使該公司沒有向其股東進行任何分配。就美國聯邦所得税而言，如果美國股東直接、間接或建設性地(通過歸屬)擁有該公司有權投票的所有類別股票的總投票權或該公司股票總價值的50%以上，則該公司通常將被稱為CFCs。“美國股東”是指直接或間接擁有或被視為建設性地擁有該公司有權投票的所有類別股票總投票權的10%或以上，或該公司股票總價值的10%或更多的美國人(根據《守則》的定義)。卡德勒預計不會成為一名氟氯化碳。然而，根據某些歸屬規則，凱德勒集團的部分或全部非美國子公司預計將被視為氟氯化碳，因為它們由凱德勒集團的美國子公司建設性地擁有。因此，就凱德勒集團的非美國子公司而言，任何直接或間接擁有凱德勒美國存託憑證或凱德勒股票的美國投資者，出於美國聯邦所得税的目的，將被要求在收入中包括其在這些子公司F分項收入中的比例份額、對美國房地產和GILTI的收益投資。Cadeler或Cadeler Group的任何子公司都不打算在構建其業務結構時考慮這些美國税收規則，也不打算向美國股東提供可能需要的信息，以便這些股東正確報告與Cadeler業務有關的美國應税收入。卡德勒非美國子公司的美國股東是或可能成為美國股東的美國投資者應諮詢他們的税務顧問，以瞭解根據這些規則，由於成為美國股東而可能對這些子公司產生的不利美國聯邦所得税後果。

第四項。關於公司的信息

A.公司的歷史和發展

凱德勒A/S於2008年1月15日根據丹麥法律註冊成立，從一開始就只在海上風能市場運營。卡德勒集團總部設在丹麥哥本哈根，目前運營着四艘海上自升式風電場安裝船，其中六艘正在訂購中。除了海上風力發電機組(“WTG”)和基礎的運輸和安裝外，凱德勒集團還提供海上風電行業的運營和維護、住宿、氣象桅杆安裝以及拆卸和退役服務。

Cadeler的股票在OSE(股票代碼：CADLR)上市，自2020年11月以來一直在那裏上市。凱德勒美國存託憑證在紐約證券交易所上市(股票代碼：CDLR)，自2023年12月以來一直在紐約證券交易所上市。每一張卡德勒美國存托股份代表四(4)股卡德勒股票。

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2023年和2024年迄今的重要事件

有關2023年重要事件的信息，請參閲2023年年報第8-10頁標題為“商業評論”的部分。

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目錄表

資本支出

關於自2021年初至本年度報告表格20-F之日止的資本開支(包括現行資本開支及融資方法)，請參閲《2023年年度報告》第13-17頁“財務回顧”一節。

在2021-2023年期間，沒有發生重大的撤資。

關於凱德勒股票的公開收購要約

到目前為止，2023年沒有發生過這樣的報價，也沒有在2024年發生過。

可用信息

美國證券交易委員會有一個網站www.sec.gov，該網站以電子形式包含凱德勒以電子形式向美國證券交易委員會提交的每一份報告和其他信息。Cadeler的網站地址是www.cadeler.com。本網站包含的或可通過本網站訪問的信息不包含在此作為參考，並且本網站包含的或可通過本網站訪問的任何信息不應被視為本協議的一部分。網站地址僅作為不活躍的文本參考被包括在內。

B.業務概述

公司經營情況及主要市場介紹

卡德勒認為，卡德勒集團是一家領先的海上風電場船舶承包商。卡德勒集團總部設在丹麥哥本哈根，目前運營着四艘海上自升式風電場安裝船，其中六艘正在訂購中。除了風電場安裝外，這些船舶還可以在近海行業內執行維護、建造、退役和其他任務。

凱德勒集團在海上風力發電機組和基礎的運輸和安裝市場內運營，並提供海上風電行業的運營和維護、住宿、氣象桅杆安裝以及拆卸和退役服務。

管理層相信，海上風能的安裝服務存在強勁的潛在需求，相關船舶供應預計有限，凱德勒集團的船舶具有良好的就業前景，這些船舶已針對海上風電基礎和風力發電機組的運輸和安裝進行了優化。

凱德勒集團目前擁有兩艘運營的O級運輸船(Wind Orca和Wind Osprey)，一艘運營的S級運輸船(Wind Scylla)，以及一艘運營的Z級運輸船(Wind Zaratan)。凱德勒集團已下了兩個P級新版本、兩個A級新版本和兩個M級新版本的訂單，並已與中遠簽訂了交付第三個A級新版本的意向書。Cadeler將其下一代風力發電機組安裝船稱為P級船舶，將之前由Eneti委託的類似下一代風力發電機組安裝船稱為M級船舶，並將其專門用於安裝基礎的船舶稱為A級船舶。除了風電場安裝，凱德勒集團的每艘船都能夠執行維護和其他任務。截至本年度報告Form 20-F的日期，運營中的O級油輪的起重機升級工作已接近完成。凱德勒集團預計將分別在2024年第三季度和2025年第二季度交付兩個P級新建築，而目前預計兩個A級新建築將分別在2025年第四季度和2026年下半年交付，兩個M級新建築目前預計分別在2025年第一季度和2025年第四季度交付。

凱德勒集團的客户羣包括海上風電場開發商、原始設備製造商和各種海上承包商。截至12月。凱德勒集團自2012年以來已經完成了大約32個海外項目，管理層認為凱德勒集團在當前市場處於有利地位，包括與西門子Gamesa Renewable Energy、ärsted、Vestas、Vtenfall和Scotish Renewables等“藍籌”客户的合同。在截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的五年中，凱德勒集團在荷蘭和英國開展了項目。

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目錄表

細分市場信息

本集團管理層不會僅根據客户類型、服務類型或地理區域劃分其業務或以其他方式作出經營決策。本集團營運四艘風電場安裝船隻，所有船隻均被視為於一個區段內營運，而每艘均可在任何地理區域內營運，但須受適用的技術及監管限制所限。因此，凱德勒集團只有一個運營部門。

季節性

風力渦輪機安裝船(“WTIV”)市場歷來表現出需求和繁榮-蕭條週期的季節性變化，因此，租賃費率可變。這種季節性可能會導致凱德勒集團的經營業績出現季度間的波動。市場通常在春季和夏季走強，也就是天氣條件更有利於離岸活動的月份。因此，在截至12月31日和3月31日的財季，歐洲WTIV運營商的收入總體上一直較弱，相反，在截至6月30日和9月30日的財季，營收則更為強勁。由於全球擴張，這些趨勢可能會因大陸季節性而異。這種季節性可能會對經營業績產生重大影響。

專利

Cadeler Group擁有Cadeler名稱、標識和域名的商標權，但在其他方面並不依賴於任何專利、商標、許可證或新的製造工藝。

監管的影響

有關監管影響的信息，請參閲《2023年年度報告》第25-28頁標題為“監管”的部分。

市場與競爭

請參閲標題為“關於凱德勒的信息-招股説明書第150-151頁的“競爭”。

C.組織結構

以下圖表是凱德勒集團組織結構的簡化介紹，列出了凱德勒集團的重要子公司、它們的註冊國家以及凱德勒集團的直接或間接持股比例。

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目錄表

D.財產、廠房和設備

有關房地產、廠房和設備的信息，請參閲2023年年度報告第18頁題為“財務審查”的部分和2023年年度報告中合併財務報表附註18中的“物業、廠房和設備”。

項目4A。未解決的員工意見

沒有。

第5項。經營與財務回顧與展望

A.經營業績

請參閲第13-23頁標題為“財務回顧”一節中對凱德勒截至2023年12月31日和截至2023年12月31日的財政年度的經營業績和財務狀況的討論，但如提及EBITDA和調整後的EBITDA，則應分別由調整後的EBITDA和不包括特殊項目的調整後的EBITDA取代(另見“--非IFRS財務措施”)。

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非國際財務報告準則財務衡量標準

為了補充其根據國際財務報告準則列報的財務信息，凱德勒集團在衡量業績時使用了某些非國際財務報告準則的指標，包括調整後的EBITDA和不包括特殊項目的調整後的EBITDA，包括在衡量本期業績與前期業績時。由於其非標準化定義，這些非國際財務報告準則計量(不同於國際財務報告準則計量)可能無法與其他公司的類似計量進行比較。這些非國際財務報告準則的補充指標僅用於讓投資者更充分地瞭解凱德勒集團管理層如何評估潛在業績。這些非“國際財務報告準則”的補充措施不是也不應該被視為“國際財務報告準則”的替代措施。管理層認為，這些非國際財務報告準則計量的公佈為投資者提供了更大的透明度和與凱德勒集團財務狀況和經營結果相關的補充數據，從而更全面地瞭解了影響其業務和凱德勒集團經營業績的因素。此外，管理層認為，這些非國際財務報告準則計量的列報有助於投資者進行期間與期間的業績比較，因為這些項目可能反映某些獨特的和/或非經營項目，如資產出售、註銷、合同終止成本或管理層無法控制的項目。

調整後的EBITDA和調整後的EBITDA不包括特殊項目

凱德勒集團使用扣除利息、税項、財務收入/成本和折舊及攤銷前收益(“調整後EBITDA”)作為財務業績的業績衡量標準。

下表顯示了本期間利潤與調整後EBITDA和調整後EBITDA的對賬情況，調整後EBITDA和調整後EBITDA不包括本報告期間的特殊項目。

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請參閲招股説明書第157-162頁和165-166頁標題為“凱德勒集團管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一節中對凱德勒截至2022年和2021年12月31日的經營業績和財務狀況的討論。

還請參閲題為“前瞻性陳述”和項目3.d的各節。“風險因素”以及2023年年度報告第19-21頁題為“財務審查--特別風險”的章節。招股章程及2023年年報所載的分析及討論主要基於凱德勒集團的綜合財務報表，該等綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)發佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。

細分市場信息

請參閲《2023年年度報告》合併財務報表附註3，“收入--經營分部和地理信息”。

外幣

請參閲“2023年年度報告”中合併財務報表附註2“重要會計政策信息--貨幣換算”。

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政府政策

請參閲二零二三年年報第25—28頁標題為“監管”的章節及本報告第4項。

表外安排

截至2023年12月31日，Cader集團沒有任何對Cader集團的財務狀況、財務狀況、收入或支出、經營業績、流動性、資本支出或資本資源（自2024年起與Cader新總部相關的那些除外）產生或合理可能產生當前或未來重大影響的表外安排，營運O級船舶的起重機升級、尚未動用的債務融資以及與本年報表格20—F其他部分討論的新建造相關的承擔。

B.流動資金和資本資源

資金及流動資金

卡德勒集團在管理資本時的目標是確保其持續經營的能力，並保持最佳的資本結構。為了實現這一總體目標，Cadeler集團的資本管理（除其他外）旨在確保其符合界定資本結構要求的計息貸款和借款所附的財務契約。違反財務契約將允許銀行立即收回貸款和借款。於2023年12月31日，概無違反任何計息貸款及借貸之財務契諾。

Cadeler Group主要通過其3.1億歐元的債務融資滿足其短期和長期流動性需求，其中包括2.5億歐元的循環信貸融資和6000萬歐元的擔保融資。Cadeler集團擁有遵守其債務契約的剩餘空間，並於2023年12月31日，手頭現金的可用流動性為97百萬歐元，以及可用承諾融資的338百萬歐元，包括新債務融資和控股公司融資。

為維持或調整未來資本結構，卡德勒集團可調整支付予股東的股息金額（如根據其信貸融資條款允許如此做）、發行新股及╱或出售資產以減少債務。Cadeler集團通過確保其擁有充足現金及信貸額度以滿足營運需要及新船舶分期付款，管理其流動資金風險，詳情如下。

融資安排

於2022年6月29日，Cadeler集團訂立一項高級擔保綠色循環信貸融資（“債務融資”），提供最多185百萬歐元的三年期循環信貸融資。訂立債務融資乃為現有融資協議再融資、為一般企業用途及營運資金要求取得融資。債務融資機制最初由兩部分組成：（i）最高達1.5億歐元的三年期承諾循環信貸融資，該融資是一種循環信貸融資，一旦預付或償還，則可再借，直至終止，且必須以一次性償還的形式償還；及（ii）最高達3500萬歐元的擔保融資，根據該條款，Cadeler可要求貸款人/開證銀行簽發信用證，作為Cadeler集團兩艘O級船舶僱傭合同和某些項目的擔保。

該債務融資以Wind Orca Limited及Wind Osprey Limited（統稱“擔保人”）之擔保、就營運O級船舶授出之第一優先按揭、Cadeler及擔保人就營運O級船舶之保險單及收益之第一優先轉讓作抵押，並載有常規財務及其他契諾（包括若干控制權變動條文）。債務安排受挪威法律管轄。

於2022年7月4日，Cadeler集團動用債務融資循環信貸融資總額1.50億歐元中的1.15億歐元。利用這些資金，Cadeler集團全額償還了DNB和SpareBank 1 SR—Bank於2020年11月4日簽署的5500萬歐元定期貸款和2500萬歐元透支貸款相關的未償還款項。

債務融資按三個月歐元銀行同業拆息加適用保證金計息，只要Cadeler集團符合若干綠色收入標準（例如綠色資產的專項投資），則可享受綠色貸款保證金折扣。截至2023年12月31日，Cadeler集團符合該等綠色收入標準，並預期在債務融資期間將保持合規。於二零二二年七月悉數償還一項優先債務融資產生撇銷借貸成本之財務成本約810，000歐元。

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目錄表

於2022年10月5日，Cadeler集團與DNB訂立利率掉期合約，有關債務融資及其項下的未來貸款。債務融資項下貸款產生的利率風險已由三個月期的歐元銀行同業拆息轉換為固定利率，直至二零二七年十月五日為止。掉期的平均固定利率為2.82%。該等利率掉期合約已由有關新債務融資的新合約取代。

2023年6月16日，Cadeler簽署了債務融資的修訂協議，規定將擔保融資增加到6000萬歐元，並將承諾的循環信貸融資增加到2.5億歐元(分兩批)，導致總債務融資增加到3.1億歐元。為原有債務融資機制提供的擔保和擔保已擴大到涵蓋增加的債務融資機制。此外，手風琴選項允許凱德勒在2024年6月30日之前請求通過在債務安排中增加定期貸款安排的方式將總承諾增加1億歐元，貸款人可以自行決定同意或拒絕，並且必須獲得出口信貸機構擔保。

2023年11月15日，凱德勒與香港上海滙豐銀行有限公司新加坡分行(“滙豐”)簽訂了一項總額為5,000萬歐元(5年期)的無抵押定期貸款安排(“Holdco貸款”)。Holdco融資的收益除其他用途外，將用於為卡德勒集團的風電安裝活動提供部分資金，以及用於一般企業用途。Holdco設施包括高達5000萬歐元的非承諾手風琴選項。Holdco貸款一旦償還，就不能再借入，幷包含慣常的財務和其他契約，包括某些控制權變更條款。在下列情況下，控制權的變更將被視為在Holdco融資機制下發生：(I)蘇海文、其直系親屬及其各自的繼承人和繼承人的權益，包括他們作為個人或集體受益人的信託或類似安排(“蘇海文家族信託”)和BW集團不再以實益和合法的方式(直接或間接)持有凱德勒17.5%或以上的已發行股本或投票權；或(Ii)除BW集團或太古及其附屬公司以外的任何人士不時獲得對凱德勒已發行股本或投票權25%或以上的控制權；但如BW集團或蘇門氏家族信託於2023年11月15日並無出售其持有的任何Cadeler股份，則在任何情況下，控制權的變更均不得視為已發生。Holdco設施受英國法律管轄。根據Holdco貸款機制，已經提取了5000萬歐元。2024年3月7日，Holdco貸款從5000萬歐元增加到8000萬歐元。

在業務合併方面，2023年12月7日，凱德勒與荷蘭合作銀行牽頭、荷蘭合作銀行、法國農業信貸銀行、丹斯克銀行、華僑銀行、渣打銀行和法國興業銀行支持的一批銀行簽訂了一項高達5.5億歐元的新優先擔保信貸和擔保安排(“新債務安排”)，提供(I)高達2.5億歐元(5年期)的循環信貸安排，(Ii)高達1億歐元(18個月期限)的循環信貸安排，由丹麥出口和投資基金(EIFO)擔保：(Iii)提供最高1億歐元(8.5年期)的定期貸款；(Iv)提供最高1億歐元的未承諾擔保安排。新債務工具的條款和條件與債務工具相似。新債務工具下的控制條款的變化與P級債務工具中包括的類似(如下所述)。凱德勒集團將利用新債務工具償還Eneti向DNB Capital LLC、法國興業銀行、花旗銀行、法國農業信貸銀行和商業信貸銀行提供的1.75億美元五年期信貸工具的未償還金額，截至2023年9月30日，Eneti信貸工具共計5940萬美元(其中Eneti公司於2023年10月從出售Seajack Hydra、Seajack Leviathan和Seajack Kraken的收益中償還了1260萬美元)。此外，截至2023年12月31日，凱德勒已經償還了債務安排下的1.15億歐元。截至2023年12月31日，凱德勒集團在債務安排下提供的循環信貸安排下使用了1.62億歐元。

在業務合併方面，Cadeler Group收購了Eneti於2023年11月底簽訂的高達4.36億美元的高級擔保綠色定期貸款安排(“新信貸安排”)，由法國農業信貸銀行和法國興業銀行共同安排和共同承銷，法國興業銀行擔任綠色貸款協調人。新信貸安排為M級新建築購買成本的約65%提供資金，其餘35%將通過可用的運營現金儲備提供資金。每艘船的新信貸安排的到期日為自每艘船交付之日起12年。新信貸安排按SOFR加2.36%的混合保證金計息(不包括支付給K-Sure和Eksfin的保費)。然而，新信貸安排的條款規定，完成業務合併不會觸發有關取消和預付新信貸安排的控制條款的變更。

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目錄表

2023年12月22日，凱德勒及其兩家子公司WIND N1064 Limited和WIND N1063 Limited與DNB牽頭、荷蘭合作銀行、桑坦德銀行、法國農業信貸銀行、中投公司、滙豐銀行、KfW-IPEX、華僑銀行、法國興業銀行、Sparebank 1 SR-Bank和渣打銀行支持的多家銀行簽訂了一項由Sinosure支持的高達4.25億歐元(12年期)的綠色定期貸款安排，為購買P級新建建築提供資金。P級貸款機制下的資金是由這兩家凱德勒子公司(他們將成為P級新樓盤的未來所有者)借入的，一旦償還，可能無法償還。P級抵押貸款的擔保來自Cadeler，優先於P級新樓盤授予的抵押貸款，Cadeler和兩個借款人對P級新樓盤保單和收入的優先分配，幷包含慣例財務和其他契諾，包括某些控制權變更條款。如有任何人士或團體(太古或BW集團除外)成為卡德勒已發行及已發行股本超過25%的合法及實益擁有人(S)，則控制權的變更將被視為在P級融資機制下發生。此外，Cadeler Group下一層所有權結構的若干變化將引發控制權的變化，例如，如果Wind N1063 Limited或Wind N1064 Limited不再是Cadeler的全資(直接或間接)子公司。P級租賃設施受英國法律管轄。從2025年開始，將需要進一步的融資，用於A級和新建築的里程碑付款。凱德勒集團的管理層預計將需要大約4.5億歐元的額外資金來建造A級和新建築。

下表列出了卡德勒集團截至所示日期的財務債務：

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下表列出了凱德勒集團在所示年度的租賃負債：

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目錄表

下表列出了Cadeler集團截至所示日期和年份對信貸機構的債務：

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淨營運資本

Cadeler集團評估，截至本年報表格20—F日期，其淨營運資金足以滿足本年報表格20—F日期後至少12個月的現有融資要求。

現金流分析

下表呈列截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度卡德勒集團現金流量的主要組成部分：

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截至2023年12月31日的現金和現金等價物為9660萬歐元，而截至2022年12月31日的現金和現金等價物為1900萬歐元，這主要是由於以下概述的運營、投資和融資活動的淨波動所致。

截至2022年12月31日的現金和現金等價物為1900萬歐元，而截至2021年12月31日的現金和現金等價物為230萬歐元，主要是由於淨借款收益4100萬歐元和發行股票的淨收益1.781億歐元，被房地產、廠房和設備增加2.246億歐元所抵消。

經營活動提供的淨現金

在截至2023年12月31日的一年中，經營活動提供的現金為6340萬歐元，而截至2022年12月31日的一年為2900萬歐元，這主要是由於與2022年相比，成本上升和營運資本減少導致的利潤下降。

在截至2022年12月31日的一年中，經營活動提供的現金為2900萬歐元，而截至2021年12月31日的一年為3020萬歐元，這主要是由於淨利潤比2021年增加了2900萬歐元，遞延包機租金收入減少了1300萬歐元，合同資產增加了1920萬歐元。

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目錄表

用於投資活動的現金淨額

在截至2023年12月31日的一年中，用於投資活動的現金為5470萬歐元，而截至2022年12月31日的年度為2.254億歐元，這主要是由於缺乏大型資產投資所致。2023年，通過換股和1000萬歐元淨現金完成了與埃內蒂的業務合併。

截至2022年12月31日的年度，用於投資活動的現金為2.254億歐元，而截至2021年12月31日的年度為1.634億歐元，主要原因是A級新建項目的首付款為1.67億歐元，以及運營中的O級船舶的主起重機升級支付的分期付款為2,700萬歐元。

淨現金(用於融資活動)/由融資活動提供

截至2023年12月31日的年度，融資活動提供的現金為7,030萬歐元，而截至2022年12月31日的年度，融資活動提供的現金為2.131億歐元，這主要是由於2022年籌集的資本不再發生，並被Holdco貸款機制從滙豐銀行獲得的5000萬歐元的2023年部分抵消。

在截至2022年12月31日的一年中，融資活動提供的現金為2.131億歐元，而截至2021年12月31日的一年為7180萬歐元，這主要是由於淨借款收益為4100萬歐元和發行股票的淨收益1.781億歐元，比2021年的淨收益多1.01億歐元。

融資安排和承諾

資本支出

凱德勒集團將資本支出定義為對房地產、廠房和設備的投資。下表列出了凱德勒集團截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的資本支出(不包括在融資活動中支付的利息項下顯示的任何資本化利息)。

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截至2022年12月31日止年度的資本開支(不包括於融資活動所支付利息項下顯示的任何資本化利息)由2.246億歐元降至截至2022年12月31日止年度的6,690萬歐元，主要原因是沒有支付大額資產投資款項。

截至2022年12月31日止年度的資本開支(不包括於融資活動中支付的利息項下顯示的任何資本化利息)由1.629億歐元增至2.246億歐元，主要原因是與2021年相比，與2022年新廠房有關的首期付款有所增加。

Wind Orca和Wind Osprey的起重機升級費用將總計8340萬歐元，其中截至2023年12月31日已支付5000萬歐元。剩餘的款項將於2024年上半年到期。

建造P級新建築的合同總價值約為5.72億歐元，其中1.37億歐元於2021年支付，1400萬歐元於2023年支付。剩餘的預定付款將在2024年至2025年之間到期。在合同總價值中，3.9億美元將以美元支付，2.2億歐元將以歐元支付。

A級新建造項目的合同總價值約為6.57億歐元。在2022年支付總計1.67億歐元的首付款後，剩餘金額將於2025年和2026年到期。在合同總價值中，4.95億美元以美元支付，2.05億歐元以歐元支付。

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M級新建築建造合同的總價值約為5.92億歐元，其中2021年、2022年和2023年分別支付了2960萬歐元、5940萬歐元和2930萬歐元。剩餘的預定付款將在2024年至2025年之間到期。

財政和其他長期合同義務

下表根據合同未貼現現金流量分析了凱德勒集團財務負債的到期日情況。