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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
馬可波利斯(Mark One)
| | | | | |
| ☒ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 |
截至本財政年度止12月31日, 2023
或
| | | | | |
| ☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
自2010年起的過渡期 至
佣金文件編號001-34385
景順抵押貸款資本公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
| | | | | | | | | | | |
| 馬裏蘭州 | | 26-2749336 |
(述明或其他司法管轄權
公司或組織) | | (税務局僱主
識別號碼) |
| | | |
| 斯普林街1331號，西北，2500號套房 | | 30309 |
| 亞特蘭大, | 佐治亞州 | | |
| (主要執行辦公室地址) | | (郵政編碼) |
(404) 892-0896
(註冊人的電話號碼，包括區號)
根據1934年《證券交易法》第12(B)節登記的證券：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 每個班級的標題 | | 交易符號 | | 註冊的每個交易所的名稱 |
| 普通股，每股面值0.01美元 | | IVR | | 紐約證券交易所 |
| 7.75%固定至浮動B系列累計可贖回優先股 | | IVR PRB | | 紐約證券交易所 |
| 7.50%固定至浮動C系列累計可贖回優先股 | | IVR PRC | | 紐約證券交易所 |
根據1934年《證券交易法》第12(G)節登記的證券：無
________________________________________________
用複選標記表示註冊人是否為證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。☐ 不是 ☒
如果註冊人不需要根據該法第13或15(D)節提交報告，請用複選標記表示。☐ 不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405(本章232.405節)要求提交和張貼的每個交互數據文件。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”的定義。和“新興成長型公司” 在《交易法》第12b-2條中(勾選一)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 大型加速文件服務器 | | ☐ | 加速文件管理器 | | ☒ |
| | | | | |
| 非加速文件服務器 | | ☐ | 規模較小的新聞報道公司 | | ☐ |
| | | 新興成長型公司 | | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。他説：☐
用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。他説：☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐*☒
非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為#美元。510,063,009基於2023年6月30日紐約證券交易所的收盤價。截至2024年2月20日， 48,460,626Invesco Mortgage Capital Inc.的普通股。
引用成立為法團的文件
本表格10-K的第三部分通過引用納入了根據第14 A條提交的2024年股東年會註冊人代理聲明中的某些信息（僅在明確指出的範圍內）。
景順抵押貸款資本公司。
目錄
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第一部分 |
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| 第1項。 | 業務 | 2 |
| 第1A項。 | 風險因素 | 9 |
| 項目1B。 | 未解決的員工意見 | 34 |
| 項目1C。 | 網絡安全 | 34 |
| 第二項。 | 屬性 | 35 |
| 第三項。 | 法律訴訟 | 35 |
| 第四項。 | 煤礦安全信息披露 | 35 |
| | |
第II部 |
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| 第五項。 | 註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 | 36 |
| 第六項。 | [已保留] | 38 |
| 第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 38 |
| 第7A項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 61 |
| 第八項。 | 財務報表和補充數據 | 64 |
| 第九項。 | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 64 |
| 項目9A。 | 控制和程序 | 64 |
| 項目9B。 | 其他信息 | 65 |
| 項目9C。 | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 65 |
| | |
第三部分 |
| | |
| 第10項。 | 董事、高管與公司治理 | 66 |
| 第11項。 | 高管薪酬 | 66 |
| 第12項。 | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 | 66 |
| 第13項。 | 某些關係和相關交易，以及董事的獨立性 | 66 |
| 第14項。 | 首席會計費及服務 | 66 |
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第IV部 |
| | |
| 第15項。 | 展示、財務報表明細表 | 66 |
| 第16項。 | 表格10-K摘要 | 66 |
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簽名 | 102 |
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前瞻性陳述
我們在本報告中就Form 10-K(“報告”)和我們提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的其他文件做出前瞻性聲明，這些文件的含義是1933年證券法(經修訂)第27A節和1934年證券交易法(經修訂)第21E節，此類聲明旨在由該法案提供的避風港涵蓋。前瞻性陳述受到重大風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性很難預測，而且通常不在我們的控制範圍之內。這些前瞻性陳述包括有關我們業務可能或假設的未來結果的信息、投資戰略、財務狀況、我們持續業績趨勢的能力、流動性、經營結果、目標、我們對國內和全球市場狀況(包括代理RMBS以及住宅和商業房地產市場)的看法以及我們目標資產的市場、融資來源、資金成本、槓桿以及我們支付股息的意圖和能力。當我們使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“打算”、“計劃”、“預測”或類似的表述和未來或條件動詞，如“將”、“可能”、“可能”、“應該”和“將”，以及任何其他必然取決於未來事件的表述時，我們打算識別前瞻性表述，儘管並不是所有的前瞻性表述都可能包含這樣的表述。
前瞻性陳述基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息。您不應過度依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因許多可能的事件或因素而改變，但這些事件或因素並非我們都知道。我們告誡您不要過度依賴任何前瞻性陳述，並敦促您仔細考慮本報告中“業務”、“風險因素”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”以及其他標題下描述的因素。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中所表達的大不相同。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。隨着時間的推移，新的風險和不確定性會出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
第I部分
第1項：企業業務。
我公司
景順抵押貸款資本公司(“公司”或“我們”)是馬裏蘭州的一家公司，主要專注於投資、融資和管理抵押貸款支持證券(“MBS”)和其他與抵押貸款相關的資產。我們的目標是為我們的股東提供有吸引力的風險調整後的回報，主要通過股息，其次通過資本增值。
截至2023年12月31日，我們投資於：
•由美國政府機構，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)或聯邦特許公司，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)(統稱為“機構RMBS”)擔保的住房抵押貸款支持證券(“RMBS”)；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司(“非機構”)擔保的商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司(“非機構RMBS”)擔保的RMBS；
•美國國債；以及
•與房地產相關的融資安排。
在本報告所述期間，我們還投資了：
•將公佈的購買代理RMBS的證券遠期合約(“TBA”)；以及
•商業抵押貸款。
我們不斷評估新的投資機會，通過擴大我們的目標資產和投資組合多樣化來補充我們目前的投資組合。
我們透過全資附屬公司IAS營運合夥公司(“營運合夥公司”)進行業務。我們由景順顧問有限公司(以下簡稱“經理”)進行外部管理和提供建議，景順顧問是景順有限公司(“景順”)的間接全資附屬公司。
根據1986年《美國國税法》的規定，我們已選擇作為房地產投資信託基金(REIT)為美國聯邦所得税目的徵税。為了保持我們的REIT資格，我們通常被要求每年將至少90%的REIT應税收入分配給我們的股東。我們經營業務的方式允許我們被排除在1940年法案所規定的“投資公司”的定義之外。
我們的經理
我們的經理為我們提供管理團隊，包括我們的官員和適當的支持人員。我們的每一位官員都是我們經理或其附屬公司的僱員。我們沒有任何員工。我們的經理沒有義務將其任何員工專門奉獻給我們，我們的經理及其員工也沒有義務將任何特定的時間用於我們的業務。我們的經理在任何時候都接受我們董事會的監督和監督，並且只擁有我們授權的職能和權力。請參閲第13項。在本報告第三部分中的“某些關係和相關交易，以及董事獨立性”中，我們將與我們的經理討論我們的關係。
人力資本
如前所述，我們沒有任何員工。相反，根據我們的管理協議，我們的經理負責為我們提供管理團隊。我們的高級管理人員也可以擔任經理的高級管理人員。有關其他信息，請參閲第13項--“某些關係和關聯交易，以及董事的獨立性”。我們經理人的長期成功取決於其留住、培養、聘用和吸引頂尖人才的能力。我們的經理在人才發展、健康和福利計劃、技術和其他資源上投入了大量資金，以支持員工在個人和職業上充分發揮潛力。
我們的經理相信，多元化和包容性對業務有好處。我們的經理致力於進一步加強其全球業務各個層面和所有職能的多樣性。增加女性和不同員工的代表性仍然是我們經理的重點，建設一個更具包容性的工作環境也是如此。所有員工都被要求定期接受無意識偏見培訓。我們還鼓勵員工參加我們經理的各種員工資源小組，具有不同背景、經驗和觀點的員工可以在這些小組中建立聯繫。我們的
經理的各種員工資源小組由其高級領導發起，由員工設計，為員工.
我們的競爭優勢
我們認為，我們的競爭優勢包括以下幾點：
我們的高級管理層和經理的重要經驗
我們的高級管理層和我們經理的結構性投資團隊在通過各種信貸和利率環境管理住宅和商業抵押貸款相關資產方面擁有長期的記錄和豐富的經驗，並證明瞭在不同的市場條件和週期下產生誘人的風險調整回報的能力。此外，我們得益於景順房地產團隊的洞察力和能力，通過這一團隊，我們可以接觸到廣泛而深入的房地產和不良投資領域經驗豐富的投資專業人員團隊。通過這些團隊，我們可以實時訪問抵押貸款和房地產行業的研究和數據。我們相信，與其他投資於我們目標資產的公司相比，擁有這些內部資源和專業知識的內部訪問為我們提供了競爭優勢，其他公司擁有較少的內部資源和專業知識。
使用我們經理複雜的分析工具、基礎架構和專業知識
我們的經理創建並維護了分析和投資組合管理能力，以幫助進行資產選擇和風險管理。我們利用基金經理及其附屬公司通過其已建立的平臺獲得的市場知識，並隨時可以訪問我們目標市場的數據。我們專注於深入分析影響我們目標資產的眾多因素，包括：(1)基本面市場和行業審查；(2)嚴格的現金流分析；(3)紀律嚴明的資產選擇；(4)受控的風險敞口；以及(5)審慎的資產負債表管理。我們還受益於基金經理及其附屬公司全面的財務和行政基礎設施，包括風險管理、財務報告、法律和合規團隊。
我們經理及其附屬公司廣泛的戰略關係和經驗
我們的經理與其他金融中介機構保持着廣泛的長期關係，包括一級交易商、領先的投資銀行、經紀公司、領先的抵押貸款發起人和商業銀行。我們相信，這些關係增強了我們尋找、融資和對衝投資機會的能力，從而使我們能夠在各種信貸和利率環境中實現增長。
有紀律的投資方法
我們尋求通過嚴格的定量和定性分析的嚴格的投資方法來最大化我們的風險調整後的回報。我們的經理監控我們的整體投資組合風險，並評估我們對目標資產的投資特徵，包括但不限於資產類型、利率、利率類型、貸款餘額分佈、地理集中度、物業類型、入住率、貸款與價值比率和信用評分。此外，對於任何特定的目標資產，我們經理的投資團隊會評估相對估值、供求趨勢、收益率曲線形狀、提前還款額、貸款拖欠、違約率和損失嚴重程度等。我們相信，這一戰略和我們對資本保護的承諾為我們在各種市場條件下運營時提供了競爭優勢。
投資策略
我們投資了多元化的抵押貸款資產池，產生了誘人的風險調整後回報。我們目前的投資組合包括機構RMBS、非機構RMBS和非機構CMBS。我們的投資組合歷史上也包括，未來可能還包括機構CMBS、信用風險轉移證券，即由政府支持的企業發行的無擔保債券(“GSE CRT”)、住宅抵押貸款、商業抵押貸款、TBA和其他與房地產相關的投資。我們將所有這些投資類型統稱為我們的目標資產。我們還購買了美國國債，除了直接購買我們的目標資產外，還投資於由我們經理的一家附屬公司管理的企業，而該關聯企業反過來又投資於我們的目標資產。我們通過管理我們的對衝投資組合接受不同水平的利率風險，並接受一定水平的信用和利差風險以賺取收入。
代理RMBS
機構RMBS是由美國政府機構(如Ginnie Mae)或聯邦特許公司(如Fannie Mae或Freddie Mac(政府支持企業或GSE))發行的住宅抵押貸款支持證券
以一系列抵押貸款為抵押。機構RMBS的本金和利息的支付，而不是證券本身的市值，由發行人擔保。機構RMBS不同於其他形式的傳統債務證券，後者通常規定定期支付固定金額的利息，本金在到期日或指定的贖回日期支付。相反，機構RMBS規定每月支付本金和利息。實際上，這些付款是個人借款人在扣除支付給證券的服務商、擔保人或其他相關方的任何費用後，就按揭貸款支付的計劃本金和計劃外本金以及每月利息的“轉嫁”。
由於基礎抵押貸款的提前還款或違約，本金可能會在任何時候預付。與其他固定收益證券相比，這些差異可能導致更大的價格和收益率波動。
各種因素影響抵押貸款提前還款率，包括房價、利率、一般經濟狀況、抵押貸款年限、物業位置、社會和人口狀況、政府啟動的再融資計劃、立法法規和行業能力的水平和方向趨勢的變化。一般來説，機構RMBS的預付款額在按揭利率下降期間增加，而在按揭利率上升期間減少。然而，情況可能並不總是如此。我們可能會以高於或低於已償還投資收益率的收益率對本金進行再投資，從而通過改變我們資產的平均收益率來影響我們的淨利息收入。
此外，當利率下降時，具有提前還款選擇權的機構RMBS的價值可能不會像其他固定收益證券那樣增長。基礎抵押貸款的預付率將影響機構RMBS的價格和波動性，並可能產生縮短或延長抵押期限超過購買時預期的效果。當利率上升時，如果基礎抵押貸款的所有者償還抵押貸款的速度慢於之前的預期，我們持有的機構RMBS的回報可能會減少。這通常被稱為延期風險。
抵押直通憑證、抵押抵押債券(CMO)、房地美黃金憑證、房利美憑證和Ginnie Mae憑證是機構RMBS的類型，它們由固定利率抵押貸款(FRMS)、可調利率抵押貸款(ARM)或混合部門抵押。FRMS的利率在貸款期限內是固定的，不會調整。武器的利率通常每年調整(儘管有些可能調整得更頻繁)，以超過指定的利率指數的增量。混合債券的利率在一段特定的時間內(通常是三年、五年、七年或十年)是固定的，然後根據特定的利率指數調整為增量。ARM和混合ARM通常對貸款利率在任何預定的利率重置日期可以變化多少有周期性和終生的限制。我們對以FRMS、ARM或混合ARM為抵押的機構RMBS的配置將取決於各種因素，包括但不限於相對價值、預期的未來提前還款趨勢、供求、對衝成本、融資成本、預期的未來利率波動性以及美國國債和利率掉期收益率曲線的整體形狀。我們在進行投資時會考慮這些因素。我們目前在機構RMBS上的幾乎所有投資都是FRMS。
非機構CMBS
非機構CMBS是商業抵押貸款支持證券，不是由美國政府機構或聯邦特許公司發行或擔保的。與機構CMBS一樣，非機構CMBS是由義務(包括參與義務證書)支持的證券，主要由具有多户或商業用途的不動產或其中的權益的商業抵押擔保，例如區域商場、零售空間、寫字樓、工業或倉庫物業、酒店、公寓、養老院和高級生活設施。
非機構債務抵押債券通常分多批發行，因此較高級的類別有權獲得優先分配，以支付此類部分的特定利息和本金。抵押貸款池預期收到的損失和其他差額由最下級的階層承擔，這些階層只有在較高級的階層收到他們有權獲得的所有本金和/或利息後才能收到付款。非代理按揭證券的信貸質素取決於相關按揭貸款的證券化結構及信貸質素，而信貸質素是貸款本金與相關物業價值的比例、按揭貸款條款(例如攤銷、市場評估及地理位置)、物業的建築質素及借款人的信譽等因素的函數。
非機構RMBS
非機構RMBS是指不是由美國政府機構或聯邦特許公司發行或擔保的住房抵押貸款支持證券。與機構RMBS一樣，非機構RMBS代表由住宅房地產擔保的抵押貸款池中的權益。非機構RMBS的抵押貸款抵押品通常包括不符合美國政府機構或聯邦特許公司到期承保指南的住宅抵押貸款
由於某些因素，包括抵押貸款餘額超過此類指導方針、借款人特徵、貸款特徵和文件水平。
未合併的風險投資
在本報告所述期間，我們投資了未合併的合資企業。在我們擁有非控股權益但我們被認為能夠對企業事務施加重大影響的情況下，我們使用權益會計方法。根據權益會計方法，對於額外的資本繳款和實體收益的比例，每個期間的初始投資都會增加，而對於現金分配和實體損失的比例份額，初始投資會減少。截至2023年12月31日，我們剩下的一家未合併的合資企業正在清算中，並計劃儘快出售或結算其剩餘投資。
TBAS
TBA是購買或出售代理RMBS的遠期合同。TBA規定了將交付的證券的價格、發行者、期限和票面利率，但實際證券直到TBA結算日前不久才被確定。我們一般不打算對用於投資目的的TBA進行實物結算。
商業按揭貸款
商業抵押貸款是以區域購物中心、零售空間、寫字樓、工業或倉庫物業、酒店、公寓、養老院和高級生活設施等商業物業的第一或第二留置權為抵押的抵押貸款。這些貸款的期限往往從兩年到十年不等，利率可以是固定的也可以是浮動的。它們通常允許在最終到期日之前提前還款，但可能需要向貸款人支付收益維持或提前還款罰金。第一留置權貸款代表財產的優先留置權，而第二留置權貸款或第二抵押貸款代表財產的從屬留置權或第二留置權。
夾層貸款
夾層貸款的結構通常代表借款人在物業權益中的優先地位，並從屬於第一抵押貸款。這些貸款通常由直接或間接擁有不動產的實體的全部或部分所有權權益質押來擔保。有時，夾層貸款可以由額外的抵押品擔保，包括信用證、個人擔保或與財產無關的抵押品。夾層貸款的結構可以是固定利率，也可以是浮動利率，並有權從獲得貸款的房產的毛收入和公平市場價值的增加中獲得一定比例的分成。夾層貸款還可能包含提前還款、罰款、最低利潤障礙和其他機制，以保護和提高貸款人的回報。夾層貸款的期限通常與相關抵押貸款的期限相匹配，但期限可能更短或更長。
融資策略
我們歷來使用回購協議為我們的大部分目標資產融資，並預計未來將繼續使用回購協議為機構投資提供資金。回購協議一般以短期方式結算，通常為期一至六個月，並按預期與有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)密切相關的利率計息。
我們還通過發行股票為投資提供資金，未來可能會利用其他形式的融資。
回購協議
回購協議是指我們將我們的資產以商定的價格出售給回購協議交易對手(買方)的融資，並有義務在未來日期以高於原始購買價格的價格向買方回購這些資產。根據回購協議，我們獲得的融資金額被限制在我們出售給買方的資產估計市場價值的特定百分比。銷售價格和回購價格之間的差額是回購協議下的融資成本或利息支出。根據回購協議融資安排，某些買家要求我們在資產市值下跌時提供額外的現金抵押品，以維持抵押品價值與借款金額的比率。
槓桿
我們利用資產槓桿來實現我們的回報目標，這些目標會隨着我們的投資和融資機會的變化而調整。我們對給定資產應用的槓桿率主要取決於我們用作抵押品的資產的預期價格波動性和流動性、融資類型、抵押品預付率和融資成本。由於價格波動性較低、預付率較高以及融資利率更具吸引力，存續期較短、質量較高的流動性資產通常具有更高的槓桿率。流動性較差或價格波動性較高的資產往往是無槓桿持有或槓桿較低的資產。
我們在第二部分中列入了一個表格，其中顯示了我們的股東權益對我們的目標資產的分配情況、我們的債務權益比率和我們的經濟債務權益比率(槓桿的非公認會計準則財務衡量標準)。本報告“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”。
風險管理戰略
市場風險管理
風險管理是我們為股東提供回報的戰略的一個組成部分。由於我們投資於MBS，提前還款、利率波動或其他風險造成的投資損失可能會對我們的收益和向股東分紅產生重大影響。此外，由於我們在為投資組合融資時使用財務槓桿，資產和負債的到期日不匹配可能會導致需要不斷更新或以其他方式為我們的負債進行再融資。我們的業績取決於我們資產組合的回報與我們的整體融資成本之間的正價差。為了將投資組合的風險降至最低，我們在日常運營中積極採用投資組合範圍內和特定於證券的風險衡量和管理流程。我們經理的風險管理工具包括授權或從第三方購買的軟件和服務，以及由景順開發的專有軟件和分析方法。
利率風險
我們採用各種利率管理技術，尋求減輕利率變化對負債成本的影響，並幫助我們實現風險管理目標。具體地説，我們尋求對衝因短期利率波動而導致的投資利息和借款成本之間潛在利率錯配的風險敞口。我們可以利用各種衍生金融工具，包括看跌期權或證券指數、期貨、利率互換和互換、利率上限、利率下限、交易所交易衍生品、美國國債和美國國債期權，以對衝與我們投資組合融資相關的全部或部分利率風險。
分散風險
我們將我們投資的利率與無風險工具的利率之間的差額稱為利差。我們採用各種利差風險管理技術，試圖減輕利差變化對我們普通股每股賬面價值和流動性的影響，以幫助我們實現投資目標。我們的投資收益率隨着時間的推移而變化，這是由於無風險利率水平、證券的信譽和感知風險的價格。我們的利率對衝的市場收益率的變化也主要隨着無風險利率水平的變化而變化。我們通過謹慎的資產選擇、行業配置、監管我們的投資組合風險值以及保持充足的流動性來管理利差風險。利差的變化影響我們的每股普通股賬面價值和我們的流動性，並可能導致我們出售資產並改變我們的投資策略，以保持流動性和每股普通股賬面價值。
通脹上升、聯邦公開市場委員會（“公開市場委員會”）收緊貨幣政策及對區內銀行體系健康的憂慮已影響並可能繼續影響信貸息差。
信用風險
我們相信，我們的投資策略將使我們的信貸損失和融資成本保持在較低水平。然而，我們保留所有住宅及商業按揭投資的潛在信貸虧損風險。我們尋求通過收購前的盡職調查流程來管理這一風險。此外，我們會根據基本因素，例如國內生產總值、失業率、利率、零售銷售、商店關閉/開業、企業盈利、住房庫存、負擔能力和區域房價趨勢，定期重新評估我們投資的固有信貸風險。我們亦審閲主要貸款信貸指標，包括但不限於付款狀況、當前貸款價值比率、當前借款人信貸評分及債務收益率。這些特徵有助於我們確定貸款損失的可能性和嚴重程度以及提前還款和延期預期。然後，我們在多個情景下進行結構分析，以建立相對於抵押品表現預測的可能現金流概況和信用增級水平。這種分析使我們能夠量化我們對信用質量和基本價值的看法，這是投資組合管理決策的關鍵驅動因素。
鑑於基本面惡化及貸款條件收緊，借款人可能難以履行其責任及按計劃到期日為貸款再融資。貸款可能會遇到越來越多的拖欠水平和最終違約，這可能會影響我們的抵押貸款支持證券的表現。我們還預計信用評級機構將繼續重新評估受這些不利變化負面影響的交易，這可能導致我們的投資被降級。
流動性風險
我們採用各種流動性管理技術，以降低市場波動的風險，市場波動可能帶來重大的證券價格波動、相關的保證金追繳、不斷變化的現金需求以及交易對手融資條款的變化。我們進行統計分析，以衡量和量化我們在多個情景和時間範圍內所需的流動性需求。對現金、未支配資產和未來現金流入等形式的流動性進行持續監測，並對照內部目標進行評價。我們用以監控流動資金的其中一項措施為不受限制的現金及無負擔投資，包括綜合資產負債表所呈報的現金及現金等價物，以及並無抵押作為回購協議借款抵押品的投資。
外匯匯率風險
我們於一間未綜合入賬的合營企業投資，其資產淨值及經營業績於綜合入賬時換算為美元時面臨外幣換算風險。我們歷來透過購買外匯遠期合約對衝外匯風險。
投資指導方針
我們的董事會通過了以下投資指導方針：
•不得進行會導致我們不符合聯邦所得税目的REIT資格的投資；
•不得進行任何會導致我們根據1940年法案作為投資公司受到監管的投資;
•我們的資產將投資於我們的目標資產;及
•在確定合適的投資項目前，基金經理可償還短期債務，或將任何發售所得款項投資於計息短期投資項目，包括符合保持我們的房地產投資信託基金資格的基金。
這些投資指導方針可能會不時地由我們的董事會修改，而無需我們的股東批准。
投資委員會
我們的投資委員會由我們的某些高級職員和我們經理的某些投資專業人員組成。投資委員會定期檢討我們的投資組合的風險特徵、投資表現、流動性、組合組成、槓桿及其他適用項目。董事會亦會檢討其遵守投資政策及程序（包括投資指引）的情況，而管理人於每個季度末向董事會提交投資表現報告，並同時審閲季度業績。
投資過程
我們經理的投資團隊非常注重資產選擇和抵押貸款市場中各部門的相對價值。我們的經理利用這一專業知識來建立多元化的投資組合。本基金經理綜合其對經濟環境及按揭市場前景的意見，包括相對估值、供求趨勢、利率水平、收益率曲線形狀、提前還款利率、融資及流動資金、房價、拖欠貸款、違約率及各類抵押品的損失嚴重程度。
我們的投資流程包括尋找和篩選投資機會、評估投資適宜性、進行利率和提前還款分析、評估現金流和抵押品表現、審查法律結構和服務機構和發起人信息以及適當的投資結構，以確保與我們承擔的風險相稱的有吸引力的回報。在確定投資機會後，我們的經理將對投資進行篩選和監控，以確定其對維持我們的REIT資格和我們根據1940年法案免於註冊的影響。我們在我們的經理擁有強大核心能力的行業進行投資，我們認為市場風險和預期業績可以合理量化。
我們的經理根據預期的風險調整回報相對於其他可比投資的回報來評估我們的每一個投資機會。此外，我們根據新機會相對於我們投資組合中持有的資產的相對預期回報來評估新機會。我們可用於為投資購買提供資金的任何槓桿的條款也被考慮在內，流動性不足或與投資組合中其他資產的相關性帶來的任何風險也被考慮在內。我們的經理還通過研究更廣泛的經濟因素，如國內生產總值、利率、失業率和信貸可獲得性等，制定關於每個目標資產類別的宏觀前景。本基金經理分析相關目標資產類別行業的基本趨勢，以調整或維持對該特定目標資產類別的展望。這些宏觀決策指導我們的經理關於模型輸入和目標資產之間的投資組合分配的假設。此外，我們的經理對每個目標資產類別進行廣泛的盡職調查，其中包括審查和監測負責相關目標資產的發起、管理和服務的各方的能力和財務資金。
競爭
我們的淨收入在很大程度上取決於我們以高於借款成本的有利利差收購資產的能力。在獲得我們的投資時，我們與其他REITs、專業金融公司、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、金融機構、政府機構和其他實體競爭。此外，還有許多REITs具有類似的資產收購目標。這些其他REITs增加了對可供購買的抵押貸款資產供應的競爭。我們的許多競爭對手比我們大得多，可以獲得更多的資本和其他資源，可能比我們有其他優勢。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，並建立比我們更多的關係。市場狀況可能會吸引更多競爭對手，這可能會加劇對融資來源的競爭。對資金來源的競爭加劇可能會對資金的可獲得性和成本產生不利影響。
我們可以接觸到我們經理的專業人員和他們的行業專業知識，我們相信這為我們提供了競爭優勢。這些專業人士幫助我們評估投資風險，併為某些潛在投資確定適當的定價。這些關係使我們能夠更有效地競爭有吸引力的投資機會。儘管有某些競爭優勢，但由於我們面臨的競爭風險，我們可能無法實現我們的業務目標或預期。有關這些競爭風險的更多信息，請參閲第1A項。“風險因素--與我們投資相關的風險”。我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會。競爭可能會限制我們在目標資產上獲得理想投資的能力，也可能影響這些證券的定價。
我們的公司信息
我們的主要執行辦公室位於喬治亞州亞特蘭大，30309，西北斯普林街1331Suit2500。我們的電話號碼是(404)-892-0896。我們向美國證券交易委員會提交當前和定期報告、委託書和其他信息。美國證券交易委員會有一個網站，其中包含報告、代理和其他信息，網址為www.sec.gov。我們在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供材料後，在我們的公司網站www.invescomortgagecapital.com上免費提供我們的10-K年度報告、10-Q表格季度報告、8-K表格當前報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提供的報告的修正案。我們網站上的信息不打算成為本報告的一部分，也不打算通過引用將其納入本報告。
項目1A.風險因素。
下文載列重大風險及不明朗因素，倘發生該等風險及不明朗因素，可能對本公司的業務、財務狀況、經營業績及本公司證券的交易價格造成重大不利影響。目前未知或我們目前認為不重要的其他風險也可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和證券交易價格產生重大不利影響。
風險因素摘要
與我們投資相關的風險
•美國聯邦儲備委員會參與機構RMBS市場可能對我們的機構RMBS投資產生不利影響。
•如果我們的資產出現流動性不足，我們可能會損失利潤。
•我們的投資可能集中，並面臨違約風險。
•利率波動及利率上升可能對我們的業績及股息造成不利影響。
•作為我們目標資產的長期投資者，利差風險是我們業務的固有風險。
•溢價證券可能比面值證券承受更大的風險。
•提前還款利率可能會對我們投資組合的價值產生不利影響。
•市場狀況可能會打亂利率變化與提前還款趨勢之間的歷史關係，這將使我們更難分析我們的投資組合。
•聯邦託管和影響房利美和房地美的法律的變化可能會對我們的業務產生不利影響。
•競爭可能會限制我們獲得理想投資的能力。
•我們的投資有損失的風險。
•我們依賴於第三方服務提供商，他們的行為我們可能無法控制。
•我們MBS的市值下降可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
與融資和對衝相關的風險
•我們使用槓桿來執行我們的業務戰略，這可能會對我們的資產回報產生不利影響，減少可供分配給我們股東的現金，和/或在經濟狀況不利時增加損失。
•我們依賴回購協議融資來獲得我們的目標資產，而我們無法以可接受的條款獲得這些資金，可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生重大不利影響。
•回購交易固有的不確定性，包括交易對手信用風險，可能會導致我們在回購交易中蒙受損失。
•我們用來為投資融資的回購協議和其他融資安排可能需要我們提供額外的抵押品，並可能限制我們充分利用我們的資產。
•如果我們的回購協議和其他融資安排未能遵守公約，將會對我們造成重大的不利影響。
•如果我們或貸款人申請破產，我們使用或未來使用回購協議為我們的目標資產融資，可能會賦予我們的貸款人更大的權利。
•我們進行對衝交易，這可能會讓我們在未來面臨或有負債。
•對衝可能會對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可分配給股東的現金。
•我們可能會簽訂衍生品合同，使我們面臨風險和或有負債，而這些或有負債可能不會出現在我們的資產負債表上。
•“滾動”機構MBS TBA持有量可能不划算，或者我們可能無法滿足TBA合同的追加保證金要求，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。
與我們的業務相關的風險
•我們的業務可能會受到不利或不斷變化的經濟、市場和政治條件的不利影響。
•維持1940法案對我們子公司的排除對我們的運營施加了限制，如果不保持排除，可能會對我們的運營產生實質性的負面影響。
•我們高度依賴信息系統，而系統故障或網絡攻擊可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們股本的市場價格和我們支付股息的能力產生負面影響。
•我們的基金經理利用量化模型來支持投資決策和投資流程，包括與我們的投資組合管理和風險分析相關的投資決策和投資流程，其中可能包含錯誤。
•我們可能會不時回購普通股和優先股的股份，這可能會對我們遵守融資協議中的契約和監管要求以及我們未來投資於目標資產的能力產生負面影響。
與會計相關的風險
•在編制財務報表時，存在與會計估計、判斷和假設相關的風險，衍生產品公允價值的變化可能會導致我們的美國公認會計原則收益的波動。
•我們報告的美國公認會計準則財務結果與我們的REIT應税收入不同，這影響了我們的股息分配要求。因此，我們的美國公認會計準則結果可能不是未來應税收入和股息分配的準確指標。
與我們與經理的關係相關的風險
•我們的成功有賴於我們的經理及其關鍵人員。
•在我們與經理和景順的關係中存在利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
與我們的股本相關的風險
•我們還沒有建立最低股息支付水平，我們也不能向股東保證我們未來有能力支付股息。
•未來發行的債務或股權證券將優先於我們的普通股，可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
與我們的組織和結構有關的風險
•馬裏蘭州法律和我們的組織文件中的某些條款可能會阻礙控制權的變化。
•我們是我們經營合夥公司的唯一普通合夥人，並可能承擔我們經營合夥公司的債務和其他義務。
税務風險
•對我們股本的投資存在各種美國聯邦所得税風險，而且與我們的REIT資格相關的要求也存在風險。
一般風險因素
•我們的業務受到廣泛的監管。
•我們可能會受到當前和未來政府機構及其機構的經濟、監管和其他行動的不利影響。
•我們可以在未經股東同意的情況下改變我們的任何戰略、政策或程序。
•我們可能會進行交易並採取與此類交易相關的某些行動，還有其他某些因素可能會影響我們普通股的價格。
與我們投資相關的風險
這個美聯儲或FDIC的票面價值代理RMBS市場的活躍可能會對我們的代理RMBS投資產生不利影響。
美聯儲參與機構RMBS市場可能會對機構RMBS的可用供應、價格和回報產生重大影響。為了應對新冠肺炎疫情造成的市場混亂，美國聯邦儲備委員會大幅增加了對機構人民幣抵押貸款證券的收購。從2022年開始，為了應對通貨膨脹率遠遠高於其長期目標，美國聯邦儲備委員會然後，通過停止對即將到期的機構RMBS投資組合償還所得進行再投資，其資產負債表開始被動收縮。鑑於美國聯邦儲備委員會歷史性的
考慮到投資者的參與度和目前的資產負債表持有量，貨幣政策轉變的影響可能是實質性的，難以預測，我們可能無法緩解對我們的投資組合和財務狀況的潛在不利影響。此外，儘管美聯儲明確表示傾向於被動削減資產負債表，但無法保證美聯儲不會在二級市場上直接出售機構RMBS，這可能會顯著加快其資產負債表削減的步伐，並由於信貸利差擴大而導致機構RMBS估值較低。
有時，在一家金融機構陷入困境或即將倒閉時，聯邦存款保險公司可能會控制該機構持有的機構RMBS的很大一部分。FDIC對這些證券的行動也會對機構RMBS的可用供應、價格和回報產生重大影響。
我們無法預測或控制美國聯邦儲備委員會或聯邦存款保險公司未來的行動將對我們的業務產生的影響。因此，美國聯邦儲備委員會或聯邦存款保險公司未來的行動可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
由於我們收購的資產可能會經歷流動性不足的時期，如果我們不能在適當的時候出售與抵押貸款相關的資產，我們可能會損失利潤或無法獲得資本利得。
我們承擔着無法在有利時機或及時處置我們的資產的風險，因為與抵押貸款相關的資產通常會經歷流動性不足的時期，特別是在市場混亂的時期。因此，我們因應經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限，這可能會導致我們蒙受損失。
此外，構成我們投資組合一部分的資產可能不會公開交易。與公開交易的證券相比，這些證券的流動性可能較低。我們投資的流動性不足可能會使我們很難在需要或願望出現時出售此類投資。此外，如果我們被要求迅速清算我們投資組合的全部或部分，我們可能會實現比我們之前記錄的投資價值少得多的價值。因此，我們根據經濟和其他條件的變化而改變投資組合的能力可能相對有限，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。
我們的投資可能集中，並將受到違約風險的影響。
雖然我們尋求使我們的投資組合多樣化，但我們不需要遵守任何具體的多元化標準，除非我們的董事會通過了1940年《投資指導方針和投資公司法》中規定的標準。因此，我們對目標資產的投資有時可能集中在某些類型的證券上，即止贖風險較高的物業類型，或由集中在有限地理位置的物業擔保。就我們的投資組合集中在任何一個地區或任何類型的證券而言，通常與該地區或類型的證券相關的低迷可能會導致我們的許多投資在短時間內違約，這可能會減少我們的淨收益和我們的股本價值，從而降低我們向股東支付股息的能力，這可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生不利影響。
利率波動可能會對我們的投資和衍生金融工具的價值產生不利影響，並導致我們的利息支出增加，這可能導致收益減少、盈利能力和股息減少，以及可供分配給股東的現金減少。
利率對許多因素高度敏感，包括政府的貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮以及其他我們無法控制的因素。作為遏制通脹努力的一部分，美聯儲公開市場委員會(FOMC)在2022年將聯邦基金利率的目標區間上調了425個基點，並在2023年進一步上調了100個基點，達到23年來的最高水平。
利率波動帶來各種風險，包括資產收益率和借款利率之間的差距縮小的風險，可調利率投資收益率的下降，以及對提前還款利率的不利影響，並可能對我們的收入以及資產和股本的價值產生不利影響。
我們可能會投資於RMBS、CMBS、抵押貸款和其他受利率波動相關風險影響的融資安排。短期或長期利率的波動可能會對我們的運營和財務狀況產生不利影響，這可能會對可供分配給我們股東的現金產生負面影響。利率波動可能會對我們產生以下影響：
•如果短期利率大幅增加，我們為購買投資而簽訂的回購協議所欠的利息將會增加，這可能會減少我們的淨收益。
•如果長期利率大幅上升，我們固定利率投資的市場價值將會下降，投資的持續期和加權平均壽命可能會增加。如果這些證券被出售，我們可能會蒙受損失。
•如果短期或長期利率下降，我們可能會確認衍生金融工具上的損失，這些損失沒有被我們的投資收益所抵消，這可能會對我們的流動性和財務狀況造成不利影響。
•如果短期利率相對於長期利率不成比例地上升(收益率曲線變平)，我們的借貸成本可能會比我們投資賺取的利息收入增長得更快。因為我們預計，與借款相比，我們的投資一般會以更長期的利率計息，因此收益率曲線的平坦化往往會減少我們的淨收入。此外，如果返還計劃本金和計劃外本金的投資的現金流被再投資，新投資的收益率與可用借款利率之間的利差可能會下降，這可能會減少我們的淨收入。如果短期利率上升到超過長期利率的程度(收益率曲線反轉)，我們的借款成本可能會超過我們的利息收入，我們可能會招致運營虧損。
在利率上升的時期，我們的經營業績將在很大程度上取決於我們的投資收入和借貸成本之間的差額。我們預計，在大多數情況下，這類資產的收入對利率波動的反應可能比我們的借款成本更慢。因此，利率的變化，特別是短期利率的變化，可能會對我們的淨收入產生重大影響。這些利率的提高將傾向於減少我們的淨收入和我們資產的市場價值，並可能對可用於分配給我們股東的現金產生負面影響。
雖然我們試圖管理市場利率變化帶來的風險，但我們的對衝活動可能無法完全緩解利率風險，以及利率的快速上升或下降。可能會對我們的業務產生實質性的不利影響、經營業績和財務業績。不能保證我們的利率風險管理將完全緩解上述收益率曲線扁平化和反轉風險。
此外，我們投資的市場價值可能會下降，而不會出現利率普遍上升的情況，原因有很多，例如信用利差擴大、違約增加或預期增加，或那些面臨提前還款風險的投資的自願提前還款的變化或預期變化，這可能會對可供分配給我們股東的現金產生負面影響。
利率上升可能會導致我們某些目標資產的可獲得性減少，這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的目標資產以及產生收入和支付股息的能力產生不利影響。
利率的上升和提高，如我們在2022年和2023年經歷的那樣，由於借貸成本上升，通常會減少對抵押貸款的需求。抵押貸款發放數量的減少可能會影響我們可獲得的目標資產的數量，這可能會對我們獲得滿足我們投資目標的資產的能力產生不利影響。如果利率上升導致我們無法以高於借貸成本的收益率獲得足夠數量的目標資產，我們實現投資目標、創造收入和支付股息的能力可能會受到重大不利影響。
利差風險是投資MBS和其他抵押貸款相關資產所固有的。
當我們抵押貸款資產的市場收益率與基準利率之間的利差擴大時，我們的有形賬面淨值通常會下降。我們將此稱為“分散風險”。儘管我們使用對衝工具試圖防範利率變動，但我們的對衝通常不會保護我們免受利差風險的影響。利差可能因多種因素而擴大，包括抵押貸款和固定收益市場因美國和外國央行實際或預期的貨幣政策行動而發生的變化，市場流動性或投資者回報要求和情緒的變化。更大的利差也可以獨立於利率變動而發生。例如，美聯儲在2022年和2023年縮減機構RMBS購買量並縮減其資產負債表的行動導致信貸利差擴大，機構RMBS估值下降，影響了我們的有形賬面價值。
我們使用槓桿創造了更大的賬面價值和普通股股息分配波動性的可能性。
我們對槓桿的使用為投資者帶來了特殊的風險，包括我們普通股的賬面價值和市場價格以及股息分配可能出現更大的波動。槓桿通常會放大下行結果，包括當我們抵押貸款資產的市場收益率與基準利率之間的利差擴大時。我們將支付與我們的槓桿相關的任何成本和費用。
我們的RMBS投資組合中有一部分是溢價證券。溢價證券可能比面值證券面臨更大的風險。
溢價證券的市值超過了其未付本金餘額。我們可能會以溢價購買RMBS，這代表了我們認為適當反映了相關風險的價格。不斷下降的利率提高了我們的RMBS的溢價水平，併產生了未實現的持有收益。由於我們以公允價值持有RMBS，未實現的持股收益反映在股東權益總額中。
RMBS溢價不受這些機構的擔保，利率上升往往會降低溢價價值。隨着本金的支付，保費價值也會隨着時間的推移而下降。
提前還款利率可能會對我們投資組合的價值產生不利影響。
我們收購的住房抵押貸款池是RMBS的基礎。就住宅按揭貸款而言，借款人提前還款的能力很少受到任何限制。我們通常會收到這些基礎抵押貸款的本金預付款。當借款人提前償還抵押貸款的速度快於預期時，RMBS的提前還款速度也快於預期。比預期更快的提前還款可能會對我們的盈利能力產生不利影響，包括以下方面：
•如上所述，我們可能會支付高於面值的溢價來獲得RMBS證券。根據美國公認會計原則，我們可能會在RMBS的估計期限內攤銷這筆溢價。然而，如果RMBS在到期日之前全部或部分預付，我們可能需要支出預付時預付的保費。
•我們的可調整利率RMBS的很大一部分可能承擔低於其完全指數利率的利率，這相當於適用的指數利率加保證金。如果可調整利率RMBS在調整到完全指數化利率之前或之後不久預付，我們將在其利潤最低時持有該RMBS，並失去在其預期壽命的剩餘時間內以完全指數化利率收取利息的機會。
•如果我們無法以與預付RMBS類似的收益率收購新的RMBS，我們的財務狀況、運營業績和現金流將受到影響。提前還款利率一般在利率下降時增加，在利率上升時減少，但提前還款利率的變化很難預測。提前還款率也可能受到住房和金融市場狀況、一般經濟狀況以及債券和債券的相對利率的影響。
雖然我們尋求在實際範圍內將提前還款風險降至最低，但在選擇投資時，我們必須權衡提前還款風險與其他風險和每項投資的潛在回報。沒有任何策略可以完全將我們從提前還款風險中隔離出來。
市場狀況可能會打亂利率變化與提前還款趨勢之間的歷史關係，這將使我們更難分析我們的投資組合。
我們的成功在一定程度上取決於我們分析利率變化對作為投資基礎的抵押貸款提前還款的影響的能力。利率和提前還款的變化會影響目標資產的市場價格。作為我們整體投資組合風險管理的一部分，我們分別和集體分析利率變化和提前還款趨勢，以評估它們對我們投資組合的影響。在進行我們的分析時，我們依賴於某些基於歷史趨勢的假設，這些假設涉及正常市場條件下利率和提前還款之間的關係。如果抵押貸款市場的混亂或其他事態發展改變了提前還款趨勢對利率變化的反應方式，我們(1)評估我們投資組合的市場價值，(2)實施我們的對衝策略，(3)利用技術降低我們的提前還款利率波動的能力將受到重大影響，這可能對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
聯邦託管房利美和房地美以及相關努力，以及任何影響這些機構和美國政府之間關係的法律和法規的變化，都可能對我們的業務產生不利影響。
我們在機構MBS上收到的本金和利息的支付直接依賴於與此類證券相關的抵押貸款的支付，由Fannie Mae、Freddie Mac或Ginnie Mae擔保。房利美和房地美是美國政府支持的實體，但它們的擔保並沒有得到美國的完全信任和信用的支持(儘管FHFA通過對這兩家GSE的託管在很大程度上控制了它們的行動)。Ginnie Mae是美國政府機構的一部分，其擔保得到了美國的充分信任和信用的支持。
儘管自2008年金融危機以來，美國政府已經採取了幾項措施來支持GSE的正資產淨值，但如果有必要的話，不能保證繼續提供資本支持。儘管美國政府採取了措施，但GSE可能會違約，這將對我們機構MBS的價值產生重大不利影響。因此，如果這些政府行動在未來不夠充分，而GSE蒙受損失、進行重大改革或不復存在，我們的業務、運營和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。
政府資助企業未來的作用可能會減少(可能會顯著減少)，其擔保義務的性質可能會相對於歷史衡量標準有所限制。或者，GSE可以完全解散或私有化，如上所述，美國政府可以決定停止向抵押貸款市場提供任何類型的流動性支持。GSE的性質或其擔保義務的任何變化都可能重新定義機構MBS的構成，並可能對市場和我們的業務、運營和財務狀況產生廣泛的不利影響。如果Fannie Mae或Freddie Mac被取消，或其結構發生變化，限制或取消擔保義務，我們可能無法獲得額外的機構MBS，我們現有的機構MBS可能會受到實質性和不利的影響。
所有上述情況都可能對機構MBS的可用性和價值產生負面影響；我們在機構MBS上獲得融資的能力；或我們保持遵守任何融資交易條款的能力，這可能會對我們的運營結果、財務狀況和業務產生不利影響。
我們在一個競爭激烈的投資機會市場中運營，競爭可能會限制我們在目標資產上獲得理想投資的能力，也可能影響這些證券的定價。
我們在一個競爭激烈的市場中運營，尋找投資機會。我們的盈利能力在很大程度上取決於我們能否以有吸引力的價格收購我們的目標資產。我們與包括其他REITs在內的各種機構投資者競爭，我們的一些競爭對手規模更大，可能擁有比我們更多的財務、技術、營銷和其他資源。一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們可能無法獲得的資金來源的機會。我們的許多競爭對手不受與REIT税務合規或維持1940年法案豁免相關的運營限制。此外，對目標資產投資的競爭可能會導致這類資產的價格上漲，這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。我們不能向您保證，我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。此外，由於這場競爭，我們未來對目標資產的理想投資可能會受到限制，我們可能無法不時利用有吸引力的投資機會。
我們可能會收購某些目標資產，這些資產可能會出現違約、止贖時間延長、欺詐、住宅和商業價格貶值，以及貸款本金金額、利率和本金攤銷的不利修改，這可能會給我們帶來損失。
按揭支持證券以按揭貸款作抵押(主要是針對RMBS的單一家庭住宅物業貸款池，以及針對CMBS的單一商業按揭貸款池或商業按揭貸款池)。我們的MBS投資受制於相關抵押貸款的所有風險，包括違約、止贖時間延長、欺詐、價格貶值以及貸款本金金額、利率和本金攤銷的不利修改的風險。
若干我們無法控制的因素，可能會削弱借款人償還以住宅物業作抵押的按揭貸款的能力，包括借款人的收入和資產。截至2023年12月31日，我們不持有任何以住宅物業為抵押的抵押貸款。
商業抵押貸款以多户或商業財產為抵押，面臨拖欠和喪失抵押品贖回權的風險，損失風險可能大於以單户住宅財產為抵押的貸款的類似風險。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於此類財產的成功運營，而這可能受到許多我們無法控制的因素的影響，而不是取決於借款人是否存在獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受損。截至2023年12月31日，我們不持有任何商業抵押貸款。
如果本行直接持有的按揭貸款出現任何違約，本行將承擔本金損失的風險，只要抵押品的價值與按揭貸款的本金和應計利息之間存在任何不足之處，這可能會對我們的運營現金流產生重大不利影響。
如果作為我們投資基礎的抵押貸款發生違約，以及任何基礎或任何額外的信貸支持耗盡，我們可能無法實現我們的投資預期回報，我們可能會在這些投資上蒙受損失，從而對我們的運營業績、財務狀況和業務造成不利影響。
我們的次級MBS資產可能處於“第一損失”的位置，使我們面臨更大的損失風險。
我們可以投資於某些部分的MBS，這些MBS只有權獲得信託發行的證券所涉及的抵押貸款的一部分本金和利息。一般來説，住房抵押貸款證券信託中包括的抵押貸款的損失將首先由發行信託的股權持有人承擔，然後由“第一損失”次級證券持有人承擔，然後由“第二損失”次級持有人承擔，以此類推。對於非代理CMBS資產，獲得證券化中包括的抵押貸款的抵押財產的損失通常首先由物業的股權持有人承擔，然後由現金儲備基金或信用證(如果有)、夾層貸款或B票據(如果有)的持有人承擔，然後由“第一損失”次級證券持有人(通常為“B部分”買方)承擔，然後由較高級證券的持有人承擔。
我們可以在這類信託的每個級別上購買證券，從股權到最高級的部分。如果發生違約和我們所收購的任何級別較低的證券被耗盡，我們的證券也將遭受損失。此外，如果我們高估相關按揭組合的價值，或其後價值下降，以致抵押品減少，以應付相關按揭證券的到期利息和本金，我們所收購的證券實際上可能會先於較高級的證券而成為“第一虧損”頭寸，這可能會導致重大損失。與評級較高的證券相比，信用質量較低的證券的價格通常對不利的經濟低迷或個別發行人的發展更敏感。經濟衰退的預測或實際情況可能會導致信用質量較低的證券的價值下降，因為抵押貸款支持證券的債務人有能力使本金和
利息支付可能會減值。在這種情況下，證券化結構中現有的信貸支持可能不足以保護我們免受這些證券本金的損失。
我們可能不會控制我們所投資的CMBS中包括的抵押貸款的特殊服務，在這種情況下，特殊服務機構可能會採取可能對我們的利益造成不利影響的行動。
就我們可能投資的每一系列抵押貸款抵押證券而言，相關標的按揭貸款的特殊服務的全面控制權由“指導證書持有人”或“控制類別代表”持有，該代表是由該系列中最附屬類別的抵押貸款抵押證券的持有人任命的。根據我們所投資的CMBS類別，我們可能無權指定導演證書持有人。對於提供特別服務的按揭貸款，有關的特別服務機構可在指示證書持有人的指示下，對特別服務的按揭貸款採取可能對本公司的利益造成不利影響、對本公司的經營業績、財務狀況和業務產生負面影響的行動。
對潛在資產的盡職調查可能不會揭示與這些資產相關的所有負債，也可能不會揭示此類資產的其他弱點，這可能會導致損失。
在進行資產收購之前，我們將評估資產發起人或發行人的優勢和劣勢，以及對資產表現至關重要的其他因素和特徵。在進行評估和進行常規盡職調查時，我們將依靠我們可用的資源，包括第三方貸款發起人和服務商。這一過程對於新成立的發起人或發行人尤其重要，因為關於這些實體和資產的公開信息可能很少或根本沒有。不能保證我們的盡職調查過程會發現所有相關事實，也不能保證任何資產收購都會成功，這可能會導致我們投資組合的價值損失。
我們依賴第三方服務提供商，包括抵押貸款服務商，提供與我們的RMBS相關的各種服務。因此，我們受到與第三方服務提供商相關的風險的影響。
我們依賴於與我們的RMBS相關的第三方服務提供商提供的各種服務。我們依賴為支持我們的RMBS的抵押貸款提供服務的抵押貸款服務商收取本金和利息，管理相關抵押貸款的託管賬户，並提供減損服務。如果服務機構沒有警惕地監督借款人支付他們要求的每月還款，借款人可能不太可能支付這些還款，從而導致更高的違約頻率。如果服務機構需要更長的時間來清算不良抵押貸款，我們與這些貸款相關的損失可能會高於最初的預期。任何服務商未能為這些抵押貸款提供服務和/或未能勝任地管理和處置物業，都可能對這些投資的價值和我們的財務業績產生負面影響。此外，止贖過程，特別是在紐約州、佛羅裏達州和新澤西州等司法止贖州，可能既漫長又昂貴，完成止贖和通過出售清算此類財產所涉及的延誤和成本可能會大幅增加任何相關損失。
我們的抵押貸款支持證券的市值下降可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。
我們所有的抵押貸款支持證券都以公允價值報告。它們的價值可能會因一系列因素而波動，其中包括市場波動、地緣政治事件和信用利差的變化、即期和遠期利率以及實際和預期的提前還款。它們的價值也可能因需求的增加或減少而波動。除其他因素外，需求水平可能受到利率、資本流動、經濟狀況以及政府政策和行動的影響，如美聯儲的購買和出售。這些資產的市值變化會影響我們的股東權益，而市值的下降會對我們的每股普通股賬面價值產生不利影響。關於我們如何確定信貸損失準備金的討論，請參見本報告第四部分中的附註2--我們合併財務報表的“重要會計政策摘要”。
我們某些投資的公允價值可能會在短期內波動，我們對公允價值的確定可能與如果這些投資存在現成市場時所使用的價值大不相同。如果我們對這些投資的公允價值的確定大大高於我們在出售這些投資時最終實現的價值，我們的普通股和優先股的價值、經營結果、我們的財務狀況和業務可能會受到不利影響。
由於市場波動，我們的投資公允價值有時會大幅下降。如果我們的投資因未來不確定的市場狀況而導致公允價值下降，可能會對我們的業務、運營結果、財務狀況、股票價格、流動性和向我們的股東進行分配的能力產生重大不利影響。
與融資和對衝相關的風險
我們使用槓桿來執行我們的業務戰略，這可能會對我們的資產回報產生不利影響，減少可供分配給我們股東的現金，和/或在經濟狀況不利時增加損失。
我們的業務戰略依賴於我們使用槓桿通過回購協議借款和其他擔保和無擔保借款形式為我們的資產融資的能力。我們可能為特定資產部署的槓桿量將取決於市場狀況和我們經理對這些資產的信用和其他風險的評估，並受到我們的債務契約的限制。
我們能否獲得融資取決於我們很少或根本無法控制的一些因素，包括：
•一般市場狀況；
•貸款人對我們的資產質量、資產估值和流動性的看法；
•監管要求；
•我們當前和潛在的未來收益和現金分配；
•我們的股本股票的市場價格。
金融市場、住宅和商業按揭市場或整體經濟的任何疲弱或波動，都可能對上述因素產生不利影響。此外，這種疲軟或波動可能會對我們的一個或多個貸款人產生不利影響，並可能導致我們的一個或多個貸款人不願或無法向我們提供融資或增加融資成本。我們的一些目標資產可能比其他資產更難融資，這種融資的市場可能會基於許多我們幾乎無法控制的因素而發生變化。
在一定程度上，如果市場狀況阻止我們根據我們的業務戰略利用我們的資產，或導致我們的融資成本相對於可從收購資產獲得的收入而增加，我們的資產回報和可供分配給我們股東的現金可能會減少。我們的融資成本將減少可用於分配給股東的現金。我們可能無法履行我們的融資義務，如果我們不能，我們將冒着部分或全部資產損失的風險進行清算或出售以履行義務。
我們依賴回購協議融資來獲得我們的目標資產，而我們無法以可接受的條款獲得這些資金，可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生重大不利影響。
我們將回購協議融資作為增加資產回報的一種策略。我們以可接受的條款獲得回購協議融資的能力可能會影響我們為目標資產融資的能力。我們不能保證貸款人願意或有能力為我們提供足夠的融資。此外，由於回購協議是短期的資本承諾，貸款人可能會以某種方式對市場狀況做出反應。這使得我們更難持續更新或更換到期的短期融資，並在滾動此類融資時已經並可能繼續施加不太有利的條件。如果我們不能按我們可以接受的條款續訂或滾動回購協議或安排新的融資，或者如果我們違約了我們的財務契約，以其他方式無法根據我們的融資安排獲得資金，或者如果我們被要求提供更多的抵押品或我們的融資面臨更大的減記，我們可能不得不在不適當的時候以極低的價格處置資產，這可能會導致重大損失，並可能迫使我們限制我們的資產收購活動。.
在市場動盪期間，比如新冠肺炎大流行期間，銀行已經、而且可能會降低提供融資的意願。這可能需要我們清算抵押品以滿足資金要求。此外，如果主要市場參與者退出回購協議融資業務，我們投資組合的價值可能會受到負面影響，從而降低我們的股東權益，即每股普通股賬面價值。此外，如果強加於我們貸款人的監管資本要求發生變化，他們可能會被要求大幅增加他們向我們提供的融資成本。我們的貸款人還可以根據監管環境和他們對感知風險的管理等因素，修改他們願意融資的資產類型的資格要求或此類融資的條款，特別是在受讓人責任方面。
回購交易固有的不確定性，包括交易對手信用風險，可能會導致我們在回購交易中蒙受損失。
當我們從事回購交易時，我們通常向貸款人(回購協議交易對手)出售證券，並從這些貸款人那裏獲得現金。貸款人有義務在交易期限結束時將相同的證券轉售給我們。因為當我們最初將證券出售給貸款人時，我們從貸款人那裏收到的現金低於這些證券的價值(這一差額是減記)，如果貸款人違約將相同的證券回售給我們，我們可能會在交易中蒙受相當於減記金額的損失(假設證券的價值沒有變化)。截至2023年12月31日，沒有任何交易對手持有的抵押品超過相關回購協議下借入的金額超過3910萬美元，或我們股東權益的5%。我們在回購時可能會蒙受損失
如果標的證券的價值在交易期限結束時下跌，我們將不得不按證券的初始價值回購證券，但收到的證券價值將低於該金額。此外，如果我們在回購交易中違約，貸款人可以終止該交易，並避免與我們進行任何其他回購交易。我們的一些回購協議包含交叉違約條款，因此，如果在任何一項協議下發生違約，我們其他協議下的貸款人也可以宣佈違約。我們在回購交易中產生的任何損失都可能對我們的收益產生不利影響，從而對我們可用於分配給股東的現金產生不利影響。
我們用來為投資融資的回購協議和其他融資安排可能需要我們提供額外的抵押品，並可能限制我們充分利用我們的資產。
根據我們的回購協議和其他融資安排，我們獲得或將來可能獲得的融資額與貸款人對擔保未償還借款的資產的估值直接相關。根據我們的回購協議，貸款人通常有絕對權利在任何時候重新評估確保未償還借款的資產的市場價值。如果貸款人自行決定資產價值下降，則有權發出追加保證金通知或提高抵押品要求，即使我們認為資產價值下降是暫時的，包括市場波動的結果。無論哪一項決定，我們都需要將額外的資產轉移給該貸款人，而不需要從貸款人那裏預付任何資金，或者償還一部分未償還的借款。任何此類追加保證金通知或增加抵押品要求都可能對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向股東支付股息的能力產生重大不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。我們可能被迫以極低的價格出售資產，以滿足此類追加保證金要求並維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。此外，鑑於市場狀況，在我們被迫在此時出售資產的程度上，我們可能與面臨類似壓力的其他公司同時出售資產，這可能會加劇艱難的市場環境，並可能導致我們在出售此類資產時蒙受更大損失。在市場脅迫的極端情況下，我們的某些資產甚至可能以任何價格都不存在市場。這種情況可能會導致我們的財務狀況迅速惡化，並可能需要申請破產保護。
此外，提供回購安排的金融機構可能會要求我們維持一定數額的未投資現金，或預留足夠的非槓桿資產，以維持特定的流動資金狀況，使我們能夠履行抵押品義務。因此，我們可能無法充分利用我們的資產，這可能會降低我們的股東權益回報率。如果我們無法履行這些抵押品義務，我們的財務狀況可能會迅速惡化。
如果我們未能遵守回購協議和其他融資安排中的約定，將對我們造成實質性的不利影響，未來的任何融資可能需要我們提供額外的抵押品或償還債務。
我們須遵守現有融資安排所載的各項公約，並可能須遵守與未來融資有關的其他公約。我們的許多總回購協議要求我們遵守各種財務契約，包括最低有形淨值、指定的財務比率(如總債務與總資產之比)和財務信息提供義務。這些公約可能會限制我們進行某些投資或招致額外債務的靈活性。如果我們未能履行或滿足這些公約中的任何一項，我們將在這些協議下違約，我們的貸款人可以選擇宣佈未償還的到期和應付金額，終止他們的承諾，要求發佈額外的抵押品和/或以現有抵押品為抵押強制執行他們的利益。我們還可能受到交叉違約和加速權利的約束，對於抵押債務，我們可能會在違約時發佈額外的抵押品和止贖權利。此外，這也可能使我們難以滿足必要的分配要求，以保持我們作為美國聯邦所得税目的REIT的地位。
如果我們或貸款人申請破產，我們使用或未來使用回購協議為我們的目標資產融資，可能會賦予我們的貸款人更大的權利。
根據目標資產的回購協議，我們的借款或未來借款可能有資格根據美國破產法獲得特殊待遇。這將使我們的貸款人能夠避免美國破產法的自動暫停條款，並在我們申請破產的情況下，毫不拖延地接管和清算我們根據他們的回購協議承諾的資產。此外，如果回購協議的貸款人申請破產，根據美國破產法對回購協議的特殊處理，可能會使我們難以收回質押資產。
我們進行對衝交易，這可能會讓我們在未來面臨或有負債。
我們的部分投資及融資策略涉及進行對衝交易，在某些情況下可能需要我們為現金支付提供資金(例如，因違約事件而導致的對衝工具提前終止，或交易對手決定根據對衝工具的條款要求其合同所欠的保證金證券)。應付數額將等於與有關交易對手未實現的未實現頭寸損失，還可包括其他費用和收費。這樣的經濟損失將反映在我們的經營結果和我們的能力
為這些債務提供資金將取決於我們當時資產的流動性和獲得資本的機會，而為這些債務提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。
對衝可能會對我們的收益產生不利影響，這可能會減少我們可分配給股東的現金。
我們採取各種套期保值策略，力求減少我們的負債利率和貨幣匯率不利變化的風險敞口。我們的對衝活動範圍根據利率水平和波動性、貨幣匯率、所持資產類型和其他不斷變化的市場狀況而有所不同。套期保值可能無法保護我們的收益，或者可能對我們的收益產生不利影響，原因包括：
•利率和/或貨幣對衝可能代價高昂，特別是在市場動盪時期；
•現有的利率套期保值可能與尋求保護的利率風險不直接對應；
•套期保值的期限可能與負債的期限不符；
•房地產投資信託基金為抵消利率損失而進行的套期保值交易(滿足《國税法》某些要求的對衝交易或通過應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)進行的對衝交易除外)可獲得的收入受美國聯邦税收規定的限制；
•套期保值交易對手在套期保值上欠錢的信用質量可能會被下調，其程度可能會損害我們出售或轉讓我們這一方對衝交易的能力；
•在套期保值交易中欠款的套期交易對手可能會違約。
此外，作為套期保值交易基礎的協議的可執行性可能取決於是否遵守適用的法定和商品及其他監管要求，並視交易對手的身份而定是否符合適用的國際要求。監管機構採取的任何行動都可能限制我們的投資戰略，並可能增加我們的成本，這兩者中的任何一項都可能對我們的運營結果產生實質性的不利影響。
我們可能會簽訂衍生品合同，使我們面臨或有負債，而這些或有負債可能不會出現在我們的資產負債表上。我們可能會投資於合成證券、信用違約互換和其他信用衍生品，這會讓我們面臨額外的風險。
我們已經並可能在未來再次簽訂衍生品合約，這些合約在某些情況下可能需要我們支付現金。潛在的付款義務將是或有負債，可能不會出現在我們的資產負債表上。我們償還這些或有負債的能力取決於我們資產的流動性以及我們獲得資本和現金的途徑。為這些或有負債提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。
我們可以投資於合成證券、信用違約互換和其他涉及其他房地產證券或指數的信用衍生品。這些投資的風險可能會超過參考證券或指數所帶來的風險。這些投資通常是與交易對手的合同關係，而不是對參考證券或其他資產的收購。在這類投資中，我們無權直接強制遵守參考證券或其他資產的條款，我們對參考證券或其他資產沒有投票權或其他雙方同意的所有權。在交易對手破產的情況下，我們將被視為交易對手的普通債權人，對所引用的擔保沒有所有權要求。
這類投資的市場可能缺乏流動性。這些投資中有許多都包含了“現收現付”的信用活動。例如，信用違約互換的條款仍在演變中，可能會發生重大變化，這可能會使分配此類工具或確定標的協議下的“損失”變得更加困難。在信用違約互換中，希望“購買”保護的一方將支付溢價。當利率、利差或信用違約互換的現行信用溢價發生變化時，到期的終止付款金額可能會發生重大變化。在缺乏流動性的市場中，這一變化的決心可能很難確定，因此，我們可能無法實現簽訂這種合同關係的預期好處。
截至2023年12月31日，我們沒有未償還的信用違約互換。隨着時間的推移，我們可能會隨着市場的發展，以及在我們試圖對衝投資的一些風險、提高回報、作為標的資產的替代品、降低交易成本或保存資本的時候，進入這些類型的投資。我們管理與這些投資相關的風險的努力，包括交易對手風險，可能被證明不足以使我們能夠產生預期的回報。
這可能是不經濟的“滾動”代理MBS TBA持有量，否則我們可能無法滿足TBA合同的追加保證金要求，這可能會對我們的財務狀況和運營結果產生負面影響。
我們投資於機構MBS TBA證券，作為獲得機構MBS市場敞口的替代手段。TBA合同是購買或出售具有特定發行者、期限和息票的機構MBS以供未來交付的協議。TBA美元滾動是指同時買入和賣出條款相同但結算日期不同的兩份TBA合約的交易。這兩種合同之間的價格差異通常被稱為“下降”，反映了
投資於類似的機構抵押貸款支持證券的預期淨利息收入，扣除隱含的融資成本，這將是由於在較晚的月份而不是在較早的月份結算合同而放棄的。因此，TBA美元滾動收入通常代表從標的機構抵押貸款支持證券賺取的淨利息收入減去隱含融資成本的經濟等價物。因此，美元滾動交易和此類機構證券的遠期購買代表着一種表外融資形式，並增加了我們的“風險”槓桿。
TBA美元債券的經濟回報通常等於符合TBA資格的一般證券的利息收入減去隱含融資成本，可能會出現隱含融資成本超過利息收入的情況，導致頭寸出現負結轉。如果我們在TBA美元滾動頭寸為負套利時滾動這些頭寸，這些頭寸將減少淨收益和可用於分配給股東的金額。
在某些情況下，我們可能不能或不願意滾動我們的TBA美元滾動頭寸。TBA交易可能有負利差或不經濟，我們可能無法找到足夠交易量的交易對手，或者我們可能被要求以不經濟的方式抵押TBA頭寸。由於TBA的美元滾動代表隱含融資，無法或不願滾動的影響與任何其他融資損失類似。如果我們不在結算日之前滾動我們的TBA頭寸，我們將不得不交割標的證券，並以現金結算我們的債務。我們可能沒有足夠的資金或替代資金來源來償還此類債務。隨着符合TBA資格的通用證券的價值(因此TBA合同的價值)下降，交易對手也可能發出追加保證金通知。對TBA頭寸的追加保證金通知，或未能滾動TBA頭寸，可能會產生上述流動性風險中描述的影響。
與我們的業務相關的風險
我們的業務可能會受到不利或不斷變化的經濟、市場和政治條件的不利影響。
通脹上升、利率波動、經濟衰退、就業水平的不利趨勢、流行病或地方性流行病、地緣政治不穩定或衝突、貿易或供應鏈中斷、經濟或其他制裁、美國債務上限突破或資本市場持續調整的不確定性可能會對我們的業務產生不利影響，包括對我們的投資價值和確保我們融資的抵押品的影響，這可能會影響我們的流動性。由於這些情況，房地產市場的任何惡化都可能導致我們遭受與資產相關的損失，並虧本出售資產。
維持1940法案對我們子公司的排除對我們的運營施加了限制，如果不保持排除，可能會對我們的運營產生實質性的負面影響。
我們經營業務的方式是，我們或我們的經營合夥企業IAS營運合夥企業有限公司(“經營合夥企業”)或經營合夥企業的附屬公司均無須根據1940年法令註冊為投資公司。
1940年法案第3(A)(1)(A)節將投資公司定義為主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人或顯示自己主要從事證券投資、再投資或交易業務的任何發行人。我們認為，根據1940年法案第3(A)(1)(A)節，我們和我們的運營合夥企業都不會被視為投資公司。相反，通過我們的運營合夥公司的全資或控股子公司，我們和我們的運營合夥公司將主要從事這些子公司的非投資公司業務，即購買或以其他方式收購房地產、抵押貸款和其他房地產權益的業務。
1940年法案第3(A)(1)(C)節將投資公司定義為任何從事或擬從事證券投資、再投資、擁有、持有或交易業務，並在非綜合基礎上擁有或擬收購價值超過發行人總資產(不包括美國政府證券和現金項目)40%的投資證券的發行人，我們稱之為40%測試。除其他外，美國政府證券和由持有多數股權的子公司發行的證券不屬於投資公司，也不依賴於1940年法案第3(C)(1)節或第3(C)(7)節中對投資公司的定義的例外情況。
我們是一家控股公司，通過經營合夥企業和經營合夥企業的全資或控股子公司開展業務。我們和運營夥伴都在進行我們的運營，以確保我們符合40%的測試。因此，不屬於1940年法案第3(C)(1)或第3(C)(7)節“投資公司”定義的這些子公司發行的證券，連同經營合夥公司可能擁有的任何其他投資證券，在非合併基礎上的價值不得超過經營合夥公司總資產(不包括美國政府證券和現金項目)的40%。遵守40%的測試限制了我們被允許通過子公司從事的業務類型。此外，經營合夥公司目前的某些子公司和我們未來可能成立的子公司打算依賴1940年法案第3(C)(5)(C)節關於投資公司的定義的例外情況，該例外情況適用於“主要從事購買或以其他方式獲取抵押貸款和其他房地產留置權及權益的業務”的實體。這
例外情況一般要求子公司的投資組合中至少55%必須由合格資產組成，其投資組合中至少80%必須由合格資產和房地產相關資產組成(且不超過20%由雜項資產組成)。在分析子公司遵守1940年法案第3(C)(5)(C)節的情況時，我們在很大程度上根據美國證券交易委員會員工的指導意見(包括不採取行動函)對投資進行分類，在沒有美國證券交易委員會指導的情況下，我們根據我們對什麼構成合格房地產資產和房地產相關資產的看法對投資進行分類。
1940年法案對投資公司定義的例外資格限制了我們進行某些投資的能力。因此，經營合夥公司的子公司可能需要不時調整各自的資產和戰略，以繼續依賴1940年法案第(3)(C)(5)(C)節下投資公司定義的例外。預計資產或戰略的任何此類調整都不會對我們的業務或戰略產生實質性的不利影響。我們不能保證，對於打算依賴1940年法案第3(C)(5)(C)節的經營合夥公司的子公司，我們將能夠保持這一例外。
我們未來可能會組織一家或多家子公司，尋求依賴其他例外情況，使其不被視為1940年法案下的投資公司。任何此類子公司的結構都需要遵守美國證券交易委員會員工可能發佈的任何指導意見，包括不採取行動的信函，在沒有美國證券交易委員會指導意見的情況下，還需要遵守我們對什麼構成合格房地產資產和房地產相關資產的看法。
不能保證管理1940年REITs法案地位的法律和法規不會以對我們的運營產生不利影響或抑制我們實施戰略的能力的方式發生變化。任何關於1940年法案下投資公司定義的相關豁免和例外的更具體或不同的指導意見的發佈，都可能同樣影響或抑制我們的業務。如果我們、經營合夥企業或其子公司未能維持1940年法案的豁免權，除其他事項外，我們可能被要求(A)改變我們持有的投資或我們開展業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司，(B)以我們不會選擇這樣做的方式或在我們不選擇這樣做的時候出售我們的資產，或(C)註冊為投資公司。這些事件中的任何一項都可能導致我們蒙受損失，並對我們的股本價值、我們商業模式的可持續性和我們支付股息的能力產生負面影響，這可能對我們的業務和我們股本的市場價格產生不利影響。此外，如果確定我們是一家未註冊的投資公司，我們將面臨美國證券交易委員會施加的罰款或禁令救濟的風險。
我們高度依賴信息技術，我們經理的信息技術系統或設施，或與我們有業務往來或為我們的業務活動提供便利的第三方的信息技術系統或設施，包括由於網絡攻擊而出現的任何故障或損壞、攻擊或未經授權的訪問，都可能導致我們開展業務和活動的能力受到嚴重限制，成本和聲譽損害。
我們高度依賴使用各種第三方信息和安全技術及其他技術系統來運營我們的業務，包括我們的經理和其他服務提供商的系統。我們還依賴於我們經理的信息和網絡安全基礎設施、政策、程序和能力的有效性，以保護我們的技術和數字系統以及駐留在其中或通過它們傳輸的數據。
近年來，一些金融服務公司遭受了來自國內外的網絡攻擊，導致客户服務中斷、機密數據丟失或被盜用、訴訟和監管執法行動以及聲譽受損。網絡安全事件和網絡攻擊在全球範圍內以更頻繁和更嚴重的程度發生。我們的管理人作為全球金融機構的地位及其客户羣的性質可能會增加其成為此類網絡威脅目標的風險，這可能會影響我們。儘管我們的管理人採取了保護措施，包括通過系統安全技術有效保護信息的措施，制定了許多控制措施、流程、數字備份和恢復流程，並尋求持續監控和開發其系統，以保護其和我們的技術基礎設施和數據免受盜用或損壞，我們管理人的技術系統可能仍然容易受到外部攻擊、其員工或供應商訪問其系統的行為、計算機惡意軟件或其他具有安全影響的事件，導致無意中或通過瀆職泄露或發佈機密信息，或導致數據、應用程序或系統丟失（暫時或永久）。與我們或我們的經理人有業務往來或促進我們業務活動的第三方，包括金融中介機構和技術基礎設施、數據存儲和服務提供商，也容易受到上述風險的影響。（包括與他們有類似關聯或他們依賴的第三方相關的信息），我們或他們的業務運營和活動可能因此受到不利影響，可能是實質性的，由於一個或多個金融、技術或基礎設施機構或與我們或他們相互關聯或開展業務的中介機構的故障、終止、錯誤或不當行為，或對其的攻擊或限制。我們無法控制我們的管理人和第三方服務提供商實施的網絡安全計劃和系統，此類服務提供商可能對我們或我們的管理人承擔有限的賠償責任。
違反我們經理人的技術系統可能會損害我們的聲譽，並導致我們的證券交易活動以及財務、會計和其他數據處理活動的延遲或其他問題;違反和終止客户
合同;被盜資產、信息或身份的責任;修復違規造成的損害的補救成本，包括系統損壞和丟失數據的恢復;為緩解未來事件而產生的額外安全成本;監管行動（包括罰款和處罰，可能是重大的）以及事件導致的訴訟成本。這些後果可能對我們的經營業績產生重大不利影響，並對我們的股本市場價格和我們向股東支付股息的能力產生負面影響。此外，我們針對此類損失風險購買的任何保險可能不足以涵蓋所有實際損失，或可能不適用於與任何特定違規或其他網絡事件相關的情況。
我們的基金經理利用量化模型來支持投資決策和投資流程，包括與我們的投資組合管理和風險分析相關的決策和投資流程，其中可能包含錯誤。
我們的基金經理利用量化模型支持投資決策和投資流程，包括與我們的投資組合管理和風險分析相關的決策和流程。基礎模型或模型假設中的任何錯誤都可能對我們的業務和聲譽產生不可預見的不利後果。如果我們的經理低估了相對於我們為特定投資支付的價格的損失，我們可能會遭受損失或收益率低於預期。
我們可能會不時回購我們的普通股和優先股。股份回購可能會對我們遵守融資協議中的契約和監管要求（包括維持《1940年法案》規定的例外情況和作為房地產投資信託基金的資格）產生負面影響。任何與股份回購相關的合規失誤都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大負面影響。股票回購也可能對我們未來投資目標資產的能力產生負面影響。
截至2023年12月31日，根據我們的董事會授權的股票回購計劃，有1，816，398股普通股可供使用。2022年5月，我們的董事會批准了B系列和C系列優先股的股份回購計劃。於截至2023年12月31日止年度，我們回購及退售151，637股B系列優先股及271，031股C系列優先股。截至2023年12月31日，我們有權根據當前的股份回購計劃購買1，185，997股B系列優先股和1，045，439股C系列優先股。
我們可不時透過公開市場購買，包括大宗購買或私下協商的交易，或根據交易所法案第10b5-1及10b-18條可能採納的任何交易計劃，進行股票回購。我們的某些融資協議有財務契約，包括與維持一定水平的股東權益有關的契約，這些契約可能會受到我們的股份回購的影響。此外，我們通常用利息收入或出售資產的收入為股票回購提供資金。出售資產以資助股票回購可能會影響我們的投資組合的分配，目的是保持1940年法案的要求，並可能影響我們遵守資格為REIT所需的收入和資產測試的能力。未能遵守我們的融資協議中的約定、維持我們對1940年法案的豁免或不符合REIT的資格，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的負面影響。此外，我們回購普通股或其他證券的股份並減少股東權益的決定可能會對我們的競爭地位產生不利影響，並可能對我們未來投資於比回購普通股具有更大潛在回報的資產的能力產生負面影響。
與會計相關的風險
我們財務報表的編制涉及使用估計、判斷和假設，如果我們的估計被證明是不準確的，我們的財務報表可能會受到重大影響。
根據美國公認會計原則編制的財務報表要求使用影響報告金額的估計、判斷和假設。可以合理地使用不同的估計、判斷和假設，這將對財務報表產生實質性影響，這些估計、判斷和假設很可能在未來一段時期內發生變化。需要應用管理層判斷的重要會計領域包括但不限於確定投資證券的公允價值和利息收入確認。這些估計、判斷和假設本質上是不確定的，如果它們被證明是錯誤的，我們將面臨需要計入收入的風險。任何此類指控都可能嚴重損害我們的業務、財務狀況、運營結果和我們證券的價格。請參閲第7項。本報告第二部分的“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--關鍵會計政策和估計”，以討論我們認為對了解我們的業務、財務狀況和經營成果最關鍵的會計估計、判斷和假設。
我們衍生工具的公允價值變動可能導致我們的美國公認會計原則收益波動。
我們訂立衍生工具交易，以減少利率變動對我們的淨息差的影響。我們的衍生工具的公允價值變動在我們的綜合經營報表中記錄為“衍生工具收益（虧損），淨額”，並可能導致我們的美國公認會計原則收益波動。公允價值變動總額可能超過
我們在任何時期或全年的綜合淨收入。我們淨收入的波動可能會對我們的股本價格產生不利影響。
我們報告的美國公認會計準則財務結果與我們的REIT應税收入不同，這影響了我們的股息分配要求。因此，我們的美國公認會計準則結果可能不是未來應税收入和股息分配的準確指標。
一般來説，我們在資產壽命期間報告的累計淨收入對於美國公認會計原則和税收目的是相同的，儘管在資產壽命期間確認收入的時間可能會有重大差異。美國公認會計原則淨收入和房地產投資信託基金應納税收入的會計處理存在差異，這可能導致在這兩種方法下確認收入和損失的金額和時間出現重大差異。由於這些差異，我們報告的美國通用會計準則財務業績可能與我們確定的房地產投資信託基金應納税收入存在重大差異，這會影響我們的股息分配要求。因此，我們的美國GAAP業績可能無法準確反映未來REITs的應税收入和股息分配。一個時期的資本利得和損失可能會影響REITs的應納税收入，並影響未來時期支付的股息。
與我們與經理的關係相關的風險
我們的成功有賴於我們的經理及其關鍵人員。
我們沒有單獨的設施，完全依賴我們的經理。我們沒有員工。我們的行政人員是管理人或其關聯公司的僱員。我們的管理人對執行我們的投資及經營政策及策略擁有重大酌情權。因此，我們相信，我們的成功在很大程度上取決於管理人的行政人員及主要人員的努力、經驗、勤奮、技能及業務聯繫網絡。我們的經理的執行官和主要人員評估、談判、關閉和監控我們的投資;因此，我們的成功取決於他們的持續服務。向我們提供管理服務的管理人的任何行政人員或主要人員的離職可能對我們的表現造成重大不利影響。此外，我們不保證我們的經理將繼續擔任我們的投資經理，或我們將繼續接觸我們的經理的專業人士。我們與管理人訂立的管理協議的初步年期已於2011年7月1日屆滿。該協議自動續期一年，而管理協議目前正處於續期期。倘管理協議終止，且找不到合適的替代人選管理我們，我們可能無法執行業務計劃。此外，我們的經理沒有義務專門為我們提供某些人員，也沒有義務將其任何特定部分的時間用於我們的業務。
在我們與經理和景順的關係中存在利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
我們與Invesco及我們的管理人的關係可能產生利益衝突。具體而言，我們的每一位高級職員和董事會的某些成員都是我們管理人或其關聯公司的僱員。我們的經理及行政人員對我們的職責與對景順的職責及於景順的權益之間可能存在衝突。我們直接與基金經理或景順及其附屬公司管理的其他客户賬户及基金競爭投資機會。我們的基金經理管理的大量客户賬户及基金均持有我們的目標資產。此外，我們的基金經理日後可能會有其他客户或基金產品與我們直接競爭投資機會。
我們的經理及行政人員可選擇將有利的投資分配予景順的其他客户而非我們。此外，當按揭市場出現動盪、信貸市場出現困難或我們需要基金經理提供重點支援及協助的其他時候，景順或基金經理亦擔任其投資經理的實體同樣需要更大的關注及關注，對基金經理的資源需求殷切。在這種情況下，我們可能無法獲得我們在內部管理或我們的經理不擔任其他實體的經理時可能獲得的支持和幫助。我們的經理人已制定適當的投資分配政策，旨在讓我們與其他客户公平分享我們的經理人或景順及其附屬公司的基金產品。我們不能保證管理人的分配政策解決了與我們獲得投資和融資來源有關的一些衝突，將足以解決可能出現的所有衝突。因此，我們可能會爭奪由我們的經理人提供的投資或融資機會，因此，我們可能沒有機會或必須與我們的經理人的其他客户及基金產品或景順及其附屬公司的客户及基金產品競爭，以收購該等投資或取得該等融資來源。
我們的經理在推薦我們參與其管理的任何股權投資時會有衝突。
我們的管理人在推薦我們參與其管理的任何股權投資時存在利益衝突，因為應付其的費用可能高於我們根據管理協議應付的費用。關於股權投資，我們已在由我們的經理的聯屬公司管理的合夥企業中進行投資，我們的經理已同意放棄基本
在股權投資層面收取管理費，避免重複收費。為了解決任何潛在的利益衝突，我們要求由我們的經理管理的任何股權投資的條款必須得到由我們的獨立董事組成的審計委員會的批准。然而，不能保證所有的利益衝突都會消除。
與本公司經理的管理協議不是在保持距離的基礎上談判達成的，可能不會像與獨立的第三方談判那樣對我們有利，而且終止協議可能代價高昂且難以終止。
我們的高級管理人員和某些董事會成員是我們經理或其附屬公司的僱員。我們與經理的管理協議是由相關方談判達成的，其條款，包括應付費用，可能不像與獨立第三方談判的那樣對我們有利。
無故終止與我們經理的管理協議是困難和昂貴的。我們的獨立董事每年審查經理的表現和管理費，管理協議每年可在至少三分之二的獨立董事投贊成票時終止，其依據是：(1)經理的表現不令人滿意，對我們造成重大損害，或(2)確定支付給經理的管理費不公平，受制於經理有權通過接受至少三分之二獨立董事同意的管理費減少來防止基於不公平費用終止管理協議。此外，在終止時，管理協議規定，我們將向經理支付解約費，相當於終止前24個月期間平均年度管理費總和的三倍，計算日期為最近結束的財政季度結束時。這些條款可能會增加終止管理協議的成本，並可能對我們無故解僱經理的能力產生不利影響。如果管理協議終止，並且找不到合適的替代者來管理我們，我們可能無法執行我們的業務計劃。
根據管理協議，本公司經理不承擔任何責任，只提供根據該協議要求提供的服務，並不對本公司董事會採納或拒絕採納其建議或建議的任何行動負責。我們的經理與我們保持合同關係，而不是信託關係。根據管理協議條款，本公司經理、其高級管理人員、股東、成員、經理、合夥人、董事及人員、任何由本公司經理控制或控制的人士，以及向本公司經理提供次級顧問服務的任何人士，將不會就本公司、吾等的任何附屬公司、吾等董事、吾等股東或任何附屬公司的股東或合夥人根據管理協議或根據管理協議作出的作為或不作為承擔責任，但因構成惡意、故意失當行為、嚴重疏忽或魯莽漠視其在管理協議下的責任(由具司法管轄權的法院的最終不可上訴命令裁定)的行為除外。本公司同意賠償本公司經理、其高級職員、股東、成員、經理、董事和人員，任何由本公司經理控制或控制的人，以及任何向本公司經理提供次級諮詢服務的人，這些費用、損失、損害、責任、要求、指控和索賠是由於本公司經理的行為不構成惡意、故意的不當行為、嚴重疏忽或魯莽的玩忽職守而產生的，這些費用、損失、損害、責任、要求、指控和索賠均應按照管理協議的規定善意履行。
我們的董事會為我們的經理批准了非常廣泛的投資指引，但並不批准我們的經理作出的每一項投資和融資決定。
我們的經理人被授權遵循非常廣泛的投資準則。我們的董事會將定期審查我們的投資指引和我們的投資組合，但不會也不需要審查我們所有的建議投資，但對景順管理的實體構建或發行的證券的投資必須在進行此類投資之前獲得我們的審計委員會的批准。此外，在進行定期審查時，我們的董事會可能主要依賴我們的經理向他們提供的信息。我們的管理人在我們的投資指引的廣泛參數範圍內有很大的自由度，以確定其可能認為對我們有吸引力的投資的目標資產和融資安排的類型和金額，這可能導致投資回報大大低於預期或導致虧損，這將對我們的業務運營和業績產生重大不利影響。
與我們的股本相關的風險
我們還沒有建立最低股息支付水平，我們也不能向股東保證我們未來有能力支付股息。
我們向股東支付季度股息，其金額使我們每年分配全部或大部分REITs應納税收入，但需進行某些調整。我們並無設定最低股息派付水平，而我們派付股息的能力可能受到多項因素（包括本報告所述的風險因素）的不利影響。所有股息將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的盈利，我們的財務狀況，債務契約，我們的房地產投資信託基金資格的維護，馬裏蘭州法律的適用規定和其他因素，我們的董事會可能認為相關的時間。我們認為，以下任何一個因素的變化，
本報告風險因素中描述的其他因素可能對我們的經營業績產生不利影響，並損害我們向股東支付股息的能力：
•我們進行有利可圖的投資的能力;
•追加保證金或其他減少我們現金流的費用;
•我們的資產組合出現違約或資產組合價值下降;以及
•預期的運營費用水平可能不準確，因為實際結果可能與估計的不同。
我們無法向股東保證，我們將取得投資成果，使我們能夠在未來進行特定水平的現金分配或增加現金分配。此外，我們的一些分配可能包括資本回報。
未來發行的債務或股權證券將優先於我們的普通股，可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
我們有B系列優先股和C系列優先股的股票已發行和流通。如果我們決定在未來發行優先於我們普通股的債務或股本證券，它們很可能會受到包含限制我們經營靈活性的契約的契約或其他文書的約束。我們未來發行的任何可轉換或可交換證券可能擁有比我們普通股更有利的權利、優先權和特權，並可能導致我們普通股所有者的權益被稀釋。例如，我們的優先股在清算分配和股息支付方面具有優先權，這可能會限制我們向普通股持有人進行分配的能力。我們和我們的股東將間接承擔發行和服務這些證券的成本。由於我們在任何未來發行中發行債務或股票證券的決定將取決於市場狀況和我們無法控制的其他因素，因此我們無法預測或估計未來發行的數量，時間或性質。
我們普通股的持有人無權享有優先購買權或其他防止稀釋的保護。因此，我們的普通股持有人將承擔我們未來發行的風險，這些風險降低了我們普通股的市場價格，稀釋了他們所持我們股票的價值。此外，未來發行和銷售與我們的B系列優先股或C系列優先股平價的優先股，或認為可能發生此類發行和銷售，也可能導致B系列優先股的現行市場價格，C系列優先股和我們的普通股下降，並可能對我們在金融市場上籌集額外資本的能力產生不利影響，對我們有利。
與我們的組織和結構有關的風險
馬裏蘭州法律的某些條款可能會阻止控制權的變化。
馬裏蘭州一般公司法（“MGCL”）的某些條款可能會阻止第三方提出收購我們的建議，或在可能為我們的普通股持有人提供機會以實現超過我們普通股當時市場價格的溢價的情況下阻止控制權的變化。根據MGCL，我們與“利益相關股東”之間的某些“業務合併”（一般定義為直接或間接實益擁有公司或公司關聯公司或聯營公司已發行有表決權股票10%或以上表決權的任何人，且該關聯公司或聯營公司在相關日期前兩年期間的任何時間是實益擁有人，直接或間接持有公司當時已發行股票的10%或以上的投票權）或其附屬公司，在該股東成為有利害關係的股東的最近日期後的五年內，禁止持有該股票。此後，MGCL對這些業務合併實施了兩項超級多數股東投票要求。根據法規，我們的董事會已通過決議案豁免我們與任何其他人士之間的業務合併，惟該等業務合併須首先獲我們的董事會（包括並非該人士的聯屬公司或聯繫人的大多數董事）批准。
《控制股份收購條例》的“控制股份”條款規定，在“控制股份收購”(定義為直接或間接收購已發行和未發行的控制股份)中收購的馬裏蘭公司的“控制股份”(定義為有表決權的股份，如果與收購方擁有或控制的所有其他股票合計，將使收購方有權在選舉董事時行使三個遞增的投票權範圍之一)，沒有投票權，但在股東以至少三分之二的贊成票批准的範圍內，沒有投票權，但不包括有權通過控制股份收購投下的投票權。公司的高級職員和兼任董事的公司的僱員。我們的章程包含一項條款，任何人對我們股票的任何和所有收購都不受控制權股份收購法規的約束。不能保證這一規定在未來任何時候都不會被修改或取消。
此外，《公司章程》第3章第8副標題(“第8副標題”)允許我們的董事會在未經股東批准的情況下實施某些公司治理條款，而無論我們的章程或章程目前有何規定，其中一些條款(例如，分類董事會)我們還沒有。我們的憲章包含一項條款，根據這一條款，我們選出了
受副標題8關於填補董事會空缺的規定的約束。通過我們的章程和細則中與副標題8無關的條款，我們賦予董事會確定董事職位數量的專有權力，要求在董事選舉中有權投票的股東的贊成票不少於三分之二，以將任何董事從董事會中除名，只有在有原因的情況下才允許免職，並要求有權就任何事項投票的股東提出書面請求，以便召開特別會議就該事項採取行動。
這些規定可能會阻止第三方為我們提出收購建議，或者在可能為普通股持有人提供實現高於當時市價的溢價的機會的情況下，延遲、推遲或阻止我們控制權的變更。
所有權限制可能會限制控制權的變更或業務合併的機會，在這些機會中，我們的股東可能會獲得溢價。
對於我們作為房地產投資信託基金的資格，在任何日曆年的後半年內，五名或更少的個人在任何時間直接或間接擁有的已發行股本價值不得超過50%。為了保持我們的房地產投資信託資格，除其他目的外，我們的章程一般禁止任何人直接或間接擁有超過9.8%的價值或股份數量，以更嚴格的限制，我們的股本流通股或超過9.8%的價值或股份數量，以更嚴格的限制，我們的普通股流通股。這種所有權限制可能會阻礙收購或其他交易，在這些交易中，我們的普通股持有人可能會獲得高於當時市場價格的溢價，或者持有人可能認為這符合他們的最佳利益。
我們的法定但未發行的股本可能會阻止我們的控制權發生變化。
我們的章程授權我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股。此外，我們的董事會可以在未經股東批准的情況下，不時修改我們的章程，以增加或減少我們有權發行的股票總數或任何類別或系列的股票數量，並對任何未發行的普通股或優先股進行分類或重新分類，並設定分類或重新分類股票的優先權，權利和其他條款。因此，我們的董事會可能會建立一個類別或一系列的普通股或優先股，這可能會延遲或阻止交易或控制權的變化，這可能會涉及我們普通股的溢價，或以其他方式符合我們股東的最佳利益。
我們的B系列優先股和C系列優先股的控制權轉換功能的變化可能會使一方更難收購我們或阻止一方收購我們。
我們的B系列優先股和C系列優先股的控制權轉換功能的變化可能會阻止第三方為我們提出收購建議，或者在其他情況下延遲，推遲或阻止某些控制權交易的變化，否則可能會為我們的普通股持有人，B系列優先股和C系列優先股，有機會實現高於該股票當時市價的溢價，或股東認為符合其最佳利益的溢價。
我們的權利和我們股東對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的。
馬裏蘭州的法律規定，如果董事以其合理地認為符合公司最佳利益的方式，並以類似情況下處於類似地位的通常謹慎的人會使用的謹慎態度，真誠地履行職責，則董事不承擔作為董事的責任。在澳門政府控股有限公司的許可下，我們的章程限制了我們的董事和高級職員對我們和我們的股東的金錢損失責任，但以下原因導致的責任除外：
·實際收到金錢、財產或服務方面的不正當利益或利潤;或
·基於董事或高級管理人員主動和故意不誠實的發現的最終判決，該發現對所裁定的訴訟原因至關重要。
此外，我們的章程要求我們，在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內，不時有效，賠償，而不需要最終賠償權利的初步確定，支付或償還合理的費用，提前最終處置的程序，以（a）現任或前任董事或高級管理人員，因其任職資格而成為或可能成為訴訟一方的任何個人，或（b）任何個人，在擔任董事或高級職員期間，應我方要求，擔任或已經擔任另一家公司、房地產投資信託、合夥企業、合資企業、信託、員工福利計劃、有限責任公司或其他企業的董事、高級職員、合夥人或受託人，並因其服務而成為或可能成為訴訟的一方
以這種身份。因此，我們和我們的股東對我們的董事和高級職員的權利可能比普通法下存在的權利更有限。
我們是我們經營合夥公司的唯一普通合夥人，並可能承擔我們經營合夥公司的債務和其他義務。
我們是運營合夥企業的唯一普通合夥人，並通過運營合夥企業及其子公司直接或間接開展我們的所有業務活動。作為唯一的普通合夥人，我們對經營合夥企業的債務和其他義務負責。因此，如果我們的經營合夥企業無法支付其債務和其他義務，我們將對此類債務和其他義務承擔責任。這些義務可能包括不可預見的或有負債，並可能對我們的財務狀況、經營業績和向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
税務風險
與我們的REIT狀況和某些其他税收項目相關的風險
如果我們沒有資格作為房地產投資信託基金納税，我們將像普通公司一樣納税，並可能面臨巨大的納税義務。.
我們已運作，並預期將繼續運作，以符合根據守則作為房地產投資信託基金繳税的資格。然而，作為房地產投資信託基金的資格涉及到高度技術性和複雜的法典條款的應用，只有有限數量的司法或行政解釋。儘管守則中提供了補救條款，但各種合規要求可能會失敗，並可能危及我們的REIT地位。此外，新的税收立法、行政指導或法院裁決，在每一種情況下都可能具有追溯效力，可能會使我們更難或不可能有資格成為房地產投資信託基金。如果我們在任何納税年度不符合REIT的資格，則：
•我們將作為一家普通的國內公司徵税，根據現行法律，這將導致在計算應税收入時無法扣除支付給股東的股息，並按正常的公司所得税税率對我們的應税收入繳納聯邦和適用的州和地方所得税；
•任何由此產生的税務責任可能是巨大的，並可能對我們的賬面價值產生重大不利影響;
•除非我們根據適用的法律規定有權獲得減免，否則我們將被要求繳納税款，因此，我們可用於分配給股東的現金將在我們不符合REIT資格且我們有應納税收入的每一年減少；以及
•我們一般沒有資格重新選擇在隨後的四個完整的納税年度作為房地產投資信託基金納税。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會增加我們的納税義務，降低我們的經營靈活性，並降低我們的股票價格。
近年來，美國聯邦所得税法中適用於類似於投資我們股票的投資的條款在立法、司法和行政方面做出了許多變化。2017年的税收改革立法，通常被稱為《減税和就業法案》，導致該法案發生了根本性的變化，許多變化僅適用於2025年12月31日之前的個人。為了通過聯邦立法減輕新冠肺炎疫情對經濟的影響，《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法》對《減税和就業法案》中的某些條款進行了技術性更正或臨時修改。
儘管與作為普通公司徵税的實體相比，房地產投資信託基金通常會獲得某些税收優惠，但未來的立法可能會導致房地產投資信託基金享有較少的税收優惠，投資房地產資產和/或抵押貸款的公司可能會選擇將其視為公司，以滿足美國聯邦所得税的要求。因此，我們的章程授權我們的董事會在確定美國聯邦所得税法律和法規的變化或其他考慮意味着不再符合我們的最佳利益的情況下，在沒有我們股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。
不能保證未來税法的變化不會提高所得税税率、對扣除、抵免或其他税收優惠施加新的限制，或做出可能對我們的業務、現金流或財務業績或股東對我們的投資產生不利影響的其他變化。我們敦促您就這些法律變更對您對我們股票的投資的影響、立法、法規或行政發展和建議的現狀及其對對我們股票的投資的潛在影響諮詢您的税務顧問。
為了維持房地產投資信託基金的地位，我們可能不得不在不利的市場條件下以短期方式借入資金。
要符合REIT的資格，我們通常必須每年向股東分配至少相當於我們應税淨收入90%的股息，該股息的確定不考慮股息支付的扣除，也不包括淨資本利得。我們將對任何未分配的REIT應税收入，包括未分配的資本淨收益，每年定期繳納企業所得税。此外，對於任何日曆年我們支付的股息少於我們普通收入的85%、資本利得淨收入的95%和前幾年未分配收入的100%的金額，我們將繳納4%的不可抵扣消費税。我們根據股份回購計劃向股東支付的款項一般不會被考慮到這些分配要求的目的。如果我們沒有足夠的現金進行必要的分配，以維持我們在任何一年的REIT地位或避免納税，我們可能會被迫借入資金或出售資產，即使當時的市場狀況對這些借款或銷售不利。這些選項可能會增加我們的成本或減少我們的股本。
遵守REIT要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會，這可能會阻礙或推遲我們實現投資目標的能力，並降低您的整體回報。
要符合REIT的資格，我們在任何時候都必須滿足與我們的收入來源、資產的性質和多樣化、我們的股票所有權以及我們向股東分配的金額等方面的測試。遵守REIT的要求可能會削弱我們僅以利潤最大化為基礎進行運營的能力。例如，我們可能被要求在不利的時候或當我們沒有現成的資金可供分配時，向股東進行分配。
遵守REIT的要求可能會迫使我們清算或重組其他有吸引力的投資。
要符合REIT的資格，在每個日曆季度末，我們的資產價值必須至少有75%由現金、現金項目、政府證券和合格房地產資產組成。吾等對證券的其餘投資(合格房地產資產、政府證券及應税REIT附屬公司的證券除外)一般不能包括超過任何一個發行人有表決權證券的10%或超過任何一個發行人已發行證券價值的10%(符合直接債務安全港資格的證券除外)，除非吾等和該發行人共同選擇將該發行人視為守則下的“應税房地產投資信託基金附屬公司”。如果債務是按要求或在指定日期支付某筆錢的書面無條件承諾，債務不能直接或間接轉換為股票，並且債務的利率和付息日期不取決於利潤、借款人的自由裁量權或類似因素，則債務通常符合“直接債務”的安全港。此外，我們資產價值的5%(政府證券、合格房地產資產和我們應税REIT子公司的證券除外)可以由任何一個發行人的證券組成，不超過20%的資產價值可以由一個或多個應税REIT子公司的證券代表，我們資產價值的25%可能由“非合格的公開發行的REIT債務工具”組成。如果我們在任何日曆季度結束時未能遵守這些要求，我們必須在日曆季度結束後30天內處置我們的部分資產，或有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。為了滿足這些要求並保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們可能會被迫從我們的投資組合中清算資產，或者不進行其他有吸引力的投資。這些行動可能會減少我們的收入和可分配給我們股東的金額。
我們的章程不允許任何個人或集團擁有超過9.8%的已發行普通股或所有類別或系列的已發行股本，如果我們的董事會沒有豁免這些限制，收購我們的普通股或所有其他類別或系列的股本超過9.8%的限制的嘗試將不會生效。
根據守則，除首個以房地產投資信託基金形式課税的課税年度外，在下半個課税年度內，我們的已發行股票價值不得超過50%直接或間接由五名或以下的個人(包括就此目的被視為個人的某些實體)擁有。為了幫助我們成為符合美國聯邦所得税的REIT資格，我們的章程禁止任何個人或團體對我們普通股或所有類別或系列的股本的流通股或所有類別或系列的股本的實益或推定所有權超過一定百分比，按價值或股份數量計算預計為9.8%，這被稱為“所有權限制”。守則和我們章程下的推定所有權規則很複雜，可能會導致一組相關人士擁有的已發行普通股或股本被視為由一個人推定擁有。因此，一個人收購低於9.8%的已發行普通股或股本可能會導致另一人被視為分別擁有超過9.8%的已發行普通股或股本，從而違反所有權限制。我們不能保證我們的董事會在未來不會像憲章所允許的那樣降低這些所有權限制。任何未經本公司董事會同意而持有或轉讓超過所有權限額的普通股或股本股份的企圖，將導致
超過限額的部分將通過我們的憲章轉讓給慈善信託基金，而試圖收購該等多餘股份的人對該等多餘股份沒有任何權利，或在轉讓中無效。
所有權限制可能會阻止第三方改變對我們的控制權，即使控制權的改變將符合我們股東的最佳利益，或將導致獲得相對於我們普通股價格的溢價(即使控制權的改變不會合理地危及我們的REIT地位)。未來對所有權限制的任何豁免都可能限制我們董事會提高所有權限制或授予進一步豁免的權力。
非美國股東可能被要求提交美國聯邦所得税申報單，並在收到我們的某些分配或處置我們的股票時支付美國聯邦所得税。
除普通股息的任何潛在預扣税外，非美國股東，除《守則》第897條所界定的“合格股東”或“合格外國養老基金”外，處置“美國不動產權益”(“USRPI”)(包括資產主要由USRPI組成的美國公司的股票)，或從REIT獲得可歸因於此類處置收益的分配，通常應根據1980年《外國投資不動產税法》繳納美國聯邦所得税。經修訂的(“FIRPTA”)，關於從這種處置中收到的金額(或在分配的情況下，可歸因於從該處置中獲得的收益的範圍內)。FIRPTA收益必須在美國聯邦所得税申報單上申報，並按常規的美國聯邦所得税税率納税。然而，這種税不適用於處置“國內控制”的房地產投資信託基金股票的收益。一般來説，如果一家房地產投資信託基金在截至處置之日的連續五年內，或(如果較短的話)在該房地產投資信託基金存在的整個期間內，由非美國人士直接或間接擁有少於50%的股票(按價值計算)，則該房地產投資信託基金為國內控制。我們不能向您保證我們將有資格成為國內控制的房地產投資信託基金。如果我們不符合這一條件，根據FIRPTA，非美國股東在出售我們股票的某些交易中收到的金額將被納税，除非(1)我們的股票定期在成熟的證券市場交易，(2)在指定的測試期內，非美國股東持有的股票不超過我們股票的10%。我們希望我們的股票在一個成熟的證券市場上定期交易。此外，即使我們是由國內控制的，我們的分配可歸因於處置USRPI的收益將根據FIRPTA和特別預扣規則繳納税款，除非滿足前一句第(1)和(2)款中的條件，但某些例外情況除外。於2022年12月29日發出的擬議財政部條例(下稱“擬議條例”)將修訂現行有關確定我們是否為本地控制的房地產投資信託基金的財政部規例，為非上市合夥企業、房地產投資信託基金、受監管的投資公司或由外國人士直接或間接擁有25%或以上股份的本地“C”型公司(“外國擁有的本地公司”)的股東提供一項審查規則，併為此目的將“合資格的外國退休基金”視為外國人。雖然擬議的條例打算在最後敲定後生效，但條例的序言指出，國税局可以對擬議的條例最後敲定之前採取的相反立場提出質疑。此外，擬議的法規將適用於確定在出售我們的股票之前的整個五年測試期內，房地產投資信託基金是否由國內控制，而不是僅適用於擬議法規最終敲定後開始的測試期部分。擬議的與外資擁有的國內公司有關的條例與先前的税收指導方針不一致。我們無法預測擬議的法規是否、何時或以何種形式最終敲定，也無法預測根據這些最終法規被視為國內投資者的投資者在制定時將是什麼構成。請諮詢您的税務顧問。
在美國以外的投資可能會使我們繳納額外的税款，並可能使我們滿足REIT資格要求的能力變得更加複雜。
非美國投資可能使我們承擔各種非美國税收義務，包括預扣税。此外，以美元以外的功能貨幣運營，以及在房地產交易的結構通常與美國不同或受不同法律規則約束的環境中，可能會使我們以能夠滿足REIT資格要求的方式構建非美國投資的能力變得複雜。即使我們保持房地產投資信託基金的地位，我們通過其持有美國境外資產投資的實體可能需要繳納此類資產所在司法管轄區的所得税，或我們持有此類資產權益的子公司所在司法管轄區的所得税。任何此類税收都可能對我們的業務、運營結果、現金流或財務狀況產生不利影響，我們可用於分配給股東的現金將因任何此類外國所得税而減少。
我們可能會產生納税義務，這將減少我們可供分配給您的現金。
即使我們符合資格並保持REIT的地位，我們也可能需要繳納美國聯邦所得税以及相關的州和地方税。舉例來説，出售屬“交易商”物業的物業或資產，或由房地產投資信託基金出售的資產(守則所指的“禁止交易”)的淨收益，將會被徵收100%的税。我們可能沒有做出足夠的分配來避免適用於REITs的消費税。如果我們未能通過任何一項毛收入測試(並且沒有失去我們的REIT資格，因為這種失敗是由於合理的原因而不是故意忽視)，我們將對不符合毛收入測試要求的收入徵税。我們也可以決定保留我們從出售或其他處置中獲得的淨資本收益
我們的投資並直接為這些收入繳納所得税。在這種情況下，我們可以選擇讓我們的股東被視為他們賺取了這筆收入，並繳納了我們繳納的税款。然而，免税的股東，如慈善機構或合格的養老金計劃，將不會從他們被視為支付此類税收義務中受益，除非他們提交美國聯邦所得税申報單，並在其上尋求退還此類税款。我們還可能需要對我們的收入或財產繳納州税和地方税，包括特許經營税、工資税、抵押貸款記錄税和轉讓税，或者直接或在我們間接擁有我們資產的其他公司的水平上，例如我們的國內應税REIT子公司，這些公司需要繳納全額的美國聯邦、州、地方和外國公司級所得税。我們直接或間接支付的任何税款都將減少我們可供分配給您的現金。
對我們所有利息支出的扣除限制可能會阻止我們滿足REIT的分配要求，並避免產生所得税或消費税。
根據《守則》第163(J)條，企業利息支出的扣除額可限制為納税人的企業利息收入加上納税人“調整後的應納税所得額”的30%，除非納税人在適用的測試期間每年的總收入不超過2,500萬美元，或者納税人有資格選擇並選擇被視為“選擇房地產交易或企業”。納税人調整後的應納税所得額，應當從其應納税所得額開始，補加營業外收入和費用、營業利息收入和營業利息費用、營業淨虧損以及扣除“符合條件的營業收入”等項目。作為房地產行業或企業的納税人，如果不受利息、支出限制的限制，就沒有資格享受某些費用福利，並受到不太有利的房地產折舊規則的約束。商業利息支出規則將適用於我們以及我們投資的或通過其投資的每個實體的級別，這些實體不是美國聯邦所得税目的的被忽視實體。在我們的利息支出不可扣除的範圍內，我們的應税收入將增加，我們的REIT分配要求和我們需要分配的金額也將增加，以避免產生收入和消費税。
我們的董事會被授權在沒有股東批准的情況下撤銷我們的REIT選舉，這可能會給我們的股東帶來不利的後果。
我們的章程授權我們的董事會在確定不再符合我們的最佳利益的情況下，在沒有我們股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。我們的董事會對我們和我們的股東負有受託責任，只有在它真誠地確定這樣的變化符合我們的最佳利益和我們的股東的最佳利益時，才能導致我們的税收待遇發生這樣的變化。在這種情況下，我們的應税收入將受到美國聯邦所得税的約束，我們將不再被要求將大部分淨收入分配給我們的股東，這可能會導致我們股東的總回報減少。
我們可以選擇現金和普通股相結合的方式支付股息，在這種情況下，股東可能被要求支付超過他們收到的現金股利的所得税。
我們可以選擇以現金和普通股相結合的方式支付股息。根據美國國税局2017-45年度收入程序，作為一家公開發行的房地產投資信託基金，我們可能會在不同的限制和要求下，讓股東選擇以現金或以我們的普通股形式獲得股息。只要總股息的至少20%是現金，並且滿足某些其他要求，美國國税局將把股票分配視為股息(在適用規則將這種分配視為從我們的收益和利潤中進行的範圍內)。因此，美國股東可能被要求為此類股息支付超過他們收到的現金股息的所得税。在非美國股東的情況下，我們通常將被要求就整個股息預扣税款，預扣税可能超過該非美國股東以其他方式獲得的現金金額。
一般來説，REITs支付的普通股息不符合降低美國聯邦所得税税率的條件。
目前，適用於支付給某些非公司美國股東的合格股息收入的最高税率為20%(不包括3.8%的聯邦醫療保險税)。然而，REITs應支付的股息不符合降低的利率，除非指定為資本利得股息或合格股息收入。雖然這不會對REITs或REITs應支付的股息的徵税產生不利影響，但適用於常規公司合格股息的較優惠利率可能會導致某些非公司投資者認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付股息的非REITs公司的股票，這可能對REITs的股票價值產生不利影響，包括我們的股票。然而，在截至2025年12月31日的納税年度內，非公司美國納税人在確定其應納税所得額最高可達“合格房地產投資信託基金股息”(未指定為資本利得股息或合格股息收入)的20%時，可能有權申請扣除，但受某些限制。我們敦促您諮詢您的税務顧問，瞭解這一變化對您的REIT股息的實際税率的影響。
夾層貸款未能符合房地產資產的資格，可能會對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
我們可能會獲得夾層貸款，美國國税局為其提供了避風港，但沒有實體法規則。根據安全港，如果夾層貸款符合某些要求，美國國税局將在資產測試中將其視為房地產資產，而夾層貸款的利息將在75%毛收入測試中被視為符合資格的抵押貸款利息。我們可能會獲得不符合這個避風港所有要求的夾層貸款。如果我們擁有一筆不符合安全港的夾層貸款，美國國税局可能會為了REIT資產和毛收入測試的目的，質疑這筆貸款作為房地產資產的待遇，如果這樣的挑戰持續下去，我們可能無法獲得REIT的資格。
我們的應税REIT子公司受到特殊規則的約束，這些規則可能會導致税收增加。
我們可以通過一家或多家應税房地產投資信託基金子公司進行某些活動或投資於資產。應税房地產投資信託基金子公司是指房地產投資信託基金直接或間接持有股票，並與該房地產投資信託基金共同選擇被視為應税房地產投資信託基金子公司的公司。除一些與酒店及醫療物業有關的活動外，應課税房地產投資信託基金附屬公司一般可從事任何業務，包括向其母公司房地產投資信託基金的租户提供服務。應税REIT子公司作為普通C公司須繳納美國聯邦所得税，包括任何適用的公司替代最低税。
我們的總資產價值不得超過20%由一個或多個應税房地產投資信託基金子公司的股票或證券組成。這一要求限制了我們通過應税房地產投資信託基金子公司開展活動的程度。我們部分資產的價值，包括我們通過應税房地產投資信託基金子公司持有的資產，可能不會受到準確的確定，價值可能會在未來發生變化。此外，如果房地產投資信託基金借錢給應税房地產投資信託基金子公司，則該應税房地產投資信託基金子公司可能無法扣除支付給該房地產投資信託基金的全部或部分利息，這可能會增加該應税房地產投資信託基金子公司的納税負擔。此外，作為房地產投資信託基金，如果我們與我們的任何應税房地產投資信託基金子公司之間的經濟安排無法與無關各方之間的類似安排相比，我們必須為我們收到的某些付款支付100%的懲罰性税款。我們打算按照我們認為合理的條款安排與任何應税房地產投資信託基金子公司的交易，以避免產生上述100%的消費税；然而，美國國税局可能會成功地斷言，我們公司間交易的任何經濟安排都無法與無關各方之間的類似安排相提並論。
如果運營合夥企業不符合合夥企業的資格，或者在美國聯邦所得税方面沒有被忽視，我們將不再有資格成為房地產投資信託基金。
如果美國國税局成功挑戰經營合夥企業作為合夥企業或被美國聯邦所得税忽視的實體的地位，它將作為公司納税。如果發生這種情況，將減少運營夥伴關係可以向我們提供的分發量。這也會導致我們不符合REIT的資格，並對我們的收入徵收公司級的税，這將大大減少我們可用於支付分配的現金和您的投資收益。
遵守房地產投資信託基金的要求可能會限制我們有效對衝的能力，並可能導致我們承擔納税義務。
守則中的房地產投資信託基金條款可能會限制我們對衝資產和業務的能力。根據這些規定，我們從套期保值交易中產生的任何收入將被排除在75%和95%REIT毛收入測試的毛收入中，前提是：(1)該工具(A)對衝用於持有或收購房地產資產的負債的利率風險或外幣風險，(B)對衝根據75%或95%毛收入測試符合資格的任何收入或收益項目的貨幣波動風險，或(C)對衝產生該收入的負債或資產處置後根據(A)或(B)條款建立的頭寸；(2)此類票據已根據適用的財政部條例進行了適當的識別。在75%和95%的總收入測試中，不符合這些要求的套期交易的收入通常將構成不符合條件的收入。作為這些規則的結果，我們可能不得不限制我們使用其他可能有利的對衝技術，或者通過應税REIT子公司實施這些對衝。這可能會增加我們對衝活動的成本，因為我們的應税REIT子公司將對收益徵税，或者使我們面臨與利率變化相關的更大風險，而不是我們本來想要承擔的風險。此外，我們的應税REIT子公司的虧損通常不會提供任何税收優惠，除非結轉到應税REIT子公司的未來應納税所得額中。
“應税抵押貸款池”規則可能會增加我們或我們的股東可能產生的税收，並可能限制我們實現未來證券化的方式。
證券化可能導致為美國聯邦所得税目的創建應税抵押貸款池。作為房地產投資信託基金，只要我們擁有應課税按揭貸款池的100%股權，我們一般不會因證券化被定性為應税按揭池而受到不利影響。然而，某些類別的股東，如有資格享受條約或其他福利的外國股東，有淨營業虧損的股東，以及某些免税股東
那些需要繳納非相關業務所得税的公司，可能會對他們從我們這裏獲得的股息收入的一部分徵收更高的税，這部分股息收入可歸因於應納税的抵押貸款池。由於我們通過經營合夥企業持有我們的絕大部分資產，因此，如果經營合夥企業在美國聯邦所得税方面被視為合夥企業，並且是應税抵押貸款池或擁有應税抵押貸款池的股權，則上述規則將不適用，並且任何此類應税抵押貸款池在美國聯邦所得税方面將被視為公司，並可能阻止我們獲得REITs資格。這些限制可能會阻止我們使用某些技術來最大限度地提高我們從證券化交易中獲得的回報。同樣，如果我們收購REMIC剩餘權益（或以符合REITs資格的方式收購應税抵押貸款池中的股權）併產生“超額內含收入”，則免税股東收到的部分股息將被視為非相關業務應税收入。在美國應納税股東和非美國股東的情況下，超額收入也將受到不利的美國聯邦所得税規則的約束。
清算我們的資產以償還貸款人的債務可能會危及我們的房地產投資信託基金資格。
為符合房地產投資信託基金的資格，我們必須遵守有關資產及收入來源的規定。如果我們被迫清算投資以償還貸款人的債務，我們可能無法遵守這些要求，最終危及我們作為REITs的資格。
以折扣價購買抵押貸款可能會影響我們滿足REITs資產和總收入測試的能力。
就75%總收入測試而言，我們所持貸款是否被視為房地產資產及其利息收入是否被視為合資格收入，取決於貸款是否有足夠的房地產抵押。若按揭貸款同時以不動產及非動產作抵押，則非動產的價值超過抵押貸款的所有財產價值的15%，且房地產投資信託基金承諾作出或收購貸款時不動產的價值低於最高本金額（即，（a）在該年內，該貸款的面值（即貸款的本金額），該貸款賺取的利息將被視為合資格收入，惟只會按房地產投資信託基金承諾作出或收購貸款時的不動產價值與該年內貸款的最高本金額的比率而定。
我們作為房地產投資信託基金的資格可能會因為我們在合資企業或投資基金中的利益而受到損害。
我們可能擁有或收購屬於合資企業或投資基金的合夥企業或有限責任公司的權益。我們可能無法及時獲取有關該等合夥企業及有限責任公司有關監察及管理我們的房地產投資信託資格的資料。如果我們擁有權益但不控制的合夥企業或有限責任公司採取或預期採取可能危及我們的REITs資格或要求我們納税的行動，我們可能被迫出售我們在該實體中的權益。合夥企業或有限責任公司可能會採取行動，導致我們未能通過REITs總收入或資產測試，而我們無法及時意識到此類行動，以處置我們在合夥企業或有限責任公司中的權益，或及時採取其他糾正措施。在這種情況下，除非我們能夠符合法定REITs“儲蓄”條款，否則我們可能不符合REITs資格，這可能要求我們支付鉅額罰款税以維持我們的REITs資格。
我們可能被要求報告某些投資的應税收入超過我們最終從這些投資中實現的經濟收入。
我們可以在二級市場上以低於面值的價格購買債務工具。購買此類債務工具的折扣可能反映了人們對其最終可回收性的懷疑，而不是當前的市場利率。不過，就聯邦所得税而言，此類折扣的金額一般仍將被視為“市場折扣”。應計市場貼現在支付債務工具本金時報告為收入。如果我們在債務工具上收取的收入少於我們的購買價格加上我們之前報告為收入的市場折扣，我們可能無法從任何抵銷損失扣除中受益。
我們購買的一些債務工具可能是以原始發行折扣發行的。我們將被要求基於恆定收益率方法報告該原始發行貼現，並將根據該等債務工具的所有未來預計到期付款的假設來徵税。如果這類債務工具最終證明不能完全收回，則只有在無法收回的較晚年份才能獲得抵銷損失扣除。
此外，我們可能會收購債務工具，這些工具隨後會根據與借款人達成的協議進行修改。如果根據適用的財政部法規，對未償還票據的修訂是“重大修改”，則修改後的票據將被視為已在與借款人進行債務交換時重新發行給我們。在此情況下，即使票據的價值或付款預期沒有改變，經修訂票據的本金金額超過未經修訂票據的經調整税基的情況下，吾等可能須確認應課税收益。在這樣的應税修改之後，出於聯邦税收的目的，我們將持有修改後的貸款的成本基礎等於其本金金額。
最後，如本行購入的任何債務工具拖欠強制性本金及利息，或未能就某項債務工具到期付款，本行仍可能被要求繼續
確認未付利息在應計收入時為應税收入，儘管對其最終的可收集性存在疑問。同樣，我們可能被要求按其規定的利率應計債務工具的利息收入，無論相應的現金付款是否已收到或最終是否可收回。在每一種情況下，雖然當利息被確定為無法收回時，我們最終會有可抵銷的損失扣除，但該扣除的效用可能取決於我們在該晚些時候或之後是否有應納税所得額。
如果受回購協議約束的資產未能符合房地產資產的資格，可能會對我們保持房地產投資信託基金資格的能力產生不利影響。
吾等訂立若干融資安排，其架構為出售及回購協議，根據該等安排，吾等名義上將若干資產出售予交易對手，並同時訂立協議，於稍後日期回購該等資產，以換取買入價。從經濟上講，這些協議是以出售的資產為擔保的融資，出於美國聯邦所得税的目的，我們將其視為此類協議。吾等相信，就房地產投資信託基金的資產及收入測試而言，吾等將被視為任何該等買賣及回購協議的標的資產的擁有人，儘管該等協議可能會在協議期限內將該等資產的創紀錄所有權轉讓予交易對手。然而，美國國税局可能會聲稱，在出售和回購協議期間，我們並不擁有這些資產，在這種情況下，我們可能無法保持REIT的資格。
對被禁止的交易徵税將限制我們從事某些交易的能力，包括某些將抵押貸款證券化的方法，這些貸款將被視為出於聯邦所得税目的的銷售。
房地產投資信託基金從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般來説，被禁止的交易是指在正常業務過程中主要為出售給客户而持有的財產的銷售或其他處置，但喪失抵押品贖回權的財產除外。如果我們處置或證券化貸款的方式被視為出售貸款，用於美國聯邦所得税目的，我們可能需要繳納這筆税。因此，為了避免被禁止的交易税，我們可以選擇不從事某些REIT層面的貸款銷售，並可能限制我們用於證券化交易的結構，即使銷售或此類結構可能對我們有利。
改變我們的資產性質可能會使我們滿足REIT毛收入和資產測試的能力複雜化。
我們持有大量的RMBS，它們是符合REIT資產測試條件的資產，產生的利息收入是REIT毛收入測試的合格收入，但在2020年大幅減少了此類持有。REIT資產測試並不要求所有資產都是合格資產，REIT毛收入測試也不要求所有收入都是合格收入。我們持有的大量RMBS為我們提供了進行投資的空間，這些投資可能不符合全部或部分房地產資產的條件，或者可能產生的收入可能不符合一項或兩項毛收入測試的條件。我們RMBS持有量的減少減少了我們不符合條件的資產和收入的空間。此外，如果由於利率、提前還款額或其他因素導致房地產相關投資的市值或收入潛力下降，我們可能需要增加我們的房地產投資和由此產生的總收入和/或清算我們不符合條件的資產，以保持我們的REIT資格或豁免1940年法案。如果房地產資產價值和/或收入的下降速度很快，這可能特別難實現。我們可能擁有的某些資產的非流動性可能會加劇這一困難。如果沒有REIT資格要求和《投資公司法》的考慮，我們可能不得不做出否則不會做出的投資決定。此外，我們可能會作出不清楚適用房地產投資信託基金總收益及資產測試的投資。為REIT目的對資產或收入進行分類或預測合格和非合格收入數額的錯誤可能會導致我們無法符合REIT的資格。
在房地產投資信託基金的資產和收入測試中，我們的TBA的處理存在不確定性。
儘管就75%資產測試而言，對於將TBA視為房地產資產或美國政府證券的資格，或對於出售房地產收益(包括不動產權益及不動產抵押貸款的權益)或75%毛收入測試的其他合資格收入而言，TBA的資格並無直接授權，但就REIT 75%資產測試而言，我們將簽約購買即將公佈的機構MBS(“長期TBA”)的TBA視為合格資產。就75%毛收入測試而言，我們將長期TBA的收入和收益視為合格收入，這是基於律師的意見，其大意是(I)就REIT資產測試而言，我們的長期TBA應被視為“房地產資產”，以及(Ii)就75%毛收入測試而言，我們在出售長期TBA時確認的任何收益應為合格收入，包括在美元滾動交易中的抵銷。律師的意見對國税局沒有約束力，也不能保證國税局不會成功地挑戰這些意見中提出的結論。此外，必須強調的是，律師的意見是基於與我們的TBA有關的各種假設，並以我們管理層就我們的TBA所作的基於事實的陳述和契約為條件的。不能保證國税局不會斷言這些資產或收入不是符合條件的資產或收入。如果美國國税局成功挑戰這一觀點
對於律師來説，如果我們的資產有足夠的部分由TBA組成，或者我們的收入有足夠的部分由TBA的收入或收益組成，我們可能會受到懲罰性税收的影響，或者我們可能無法保持REIT的資格。
一般風險因素
我們的業務受到廣泛的監管。
我們的業務受到聯邦和州政府當局、自律組織和證券交易所的廣泛監管。我們被要求遵守許多聯邦和州法律。構成這一監管框架的法律、規則和法規經常變化，對現有法律、規則和法規的解釋和執行也是如此。我們可能會不時收到聯邦和州機構的請求，要求提供有關我們業務活動的政策、程序和實踐的記錄、文件和信息。我們可能會因遵守這些政府法規而產生鉅額持續成本。
隨着法規和法規的頒佈、頒佈、修訂和解釋，這些要求可以而且確實會改變，聯邦和州立法者和監管機構最近的趨勢是增加關於抵押貸款行業的法律、法規和調查程序。儘管我們相信我們的業務和投資的結構符合現有的法律和監管要求和解釋，但監管和法律要求的變化，包括立法者和監管機構對其解釋和執行的變化，可能會對我們的業務和我們的財務狀況、流動性和運營結果產生實質性的不利影響。
我們可能會受到當前和未來政府機構及其機構的經濟、監管和其他行動的不利影響。
美國政府、美聯儲、財政部、美國證券交易委員會等國內外政府和監管機構已經不時採取多項經濟行動和監管舉措，旨在穩定和刺激經濟和金融市場，未來還可能出現更多行動和舉措。雖然我們目前對外幣交易的敞口有限，但地緣政治發展的不確定性可能會導致全球金融市場的波動，這可能會對我們未來的業務產生負面影響。
從長遠來看，不能保證政府和監管機構或中央銀行過去採取或將來可能採取的行動會提高抵押貸款或金融市場的效率和穩定性。如果金融市場對這些行動中的任何一項都沒有做出積極的反應，或者這些行動沒有按預期發揮作用，我們的業務可能會受到損害。此外，由於這些計劃的設計部分是為了改善我們某些目標資產的市場，這些計劃的建立可能會導致對我們目標資產中有吸引力的機會的競爭加劇，或者在政府支持的再融資和修改計劃的情況下，可能會減少與我們某些目標資產相關的收入。我們無法預測是否或何時可能會採取額外的行動或舉措來穩定和刺激經濟和金融市場，這些行動可能會對我們的業務、運營業績和財務狀況產生不利影響。
我們可以在未經股東同意的情況下改變我們的任何戰略、政策或程序，並做出股東可能不同意和/或無法滿足我們的投資標準的投資決定。
我們可以在未經股東同意的情況下，隨時改變我們關於投資、收購、增長、運營、負債、資本化和分配的任何戰略、政策或程序，這可能會導致投資組合具有不同的風險狀況。我們的股東將無法評估我們的投資方式或我們預期投資的經濟價值，因此，我們可能會做出股東可能不同意的投資決定。我們不能保證我們將能夠識別並做出與我們的投資目標一致的投資。我們投資策略的改變可能會增加我們對利率風險、違約風險、房地產市場波動、規章制度和政府行動的風險敞口。此外，我們資產配置的變化可能會導致我們對不同於本報告中描述的資產類別進行投資。如果我們的管理層未能做出符合我們投資標準的投資，可能會對我們的業務、財務狀況、流動性、運營結果和向股東支付股息的能力造成重大不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。
我們可能會進行與此類交易相關的交易並採取某些行動，這可能會影響我們普通股的價格。
我們可能會進行交易(包括收購)，以提供商業和戰略機會。如果發生此類交易，我們可以：
•使用我們可用現金的很大一部分；
•發行股權證券，這將稀釋我們股東目前的百分比所有權；
•招致鉅額債務；
•招致或承擔已知或未知的或有負債；以及
•產生與無形資產相關的攤銷費用。
我們的任何此類行動都可能損害我們的業務、財務狀況、經營結果或前景，並可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。
我們的股本的市場價格和交易量可能會波動。
我們的股本的市場價格可能會有很大的波動，並受到廣泛波動的影響。此外，我們的股本交易量可能會波動，導致價格發生重大變化。如果我們股本的市場價格大幅下跌，我們的股東可能無法以或高於我們股東為其股票支付的價格轉售他們的股票。我們不能保證我們股本的市場價格在未來不會大幅波動或下降。一些可能對我們的股價產生負面影響或導致我們的股本價格或交易量波動的因素包括在本報告描述的風險因素中。
未來有資格出售的普通股可能會對我們的股價產生不利影響。
我們無法預測未來出售我們普通股的影響，或未來可供出售的股票對我們普通股市場價格的影響。此外，某些股權變更測試可能會限制我們籌集大量股權資本的能力，或者可能限制我們未來利用税收損失來抵消所得税義務，這可能會對我們或我們的股東造成不利影響。
大量普通股的出售或認為這種出售可能發生的看法可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。此外，我們可能會以公開發售或私募方式增發股份，以進行新投資或作其他用途。我們不需要以優先購買權的方式向現有股東提供任何此類股份。因此，現有股東可能不可能參與這種未來的股票發行，這可能會稀釋現有股東在我們公司的利益。
投資我們的股本可能會有很高的風險。
與其他投資選擇相比，我們根據我們的投資目標進行的投資可能帶有較高的風險，並可能導致波動或本金損失。我們的投資可能具有高度的投機性和進取性，因此對我們的股本進行投資可能不適合風險承受能力較低的人。
市場利率的變化可能會導致我們股本的市場價格大幅下降。
投資者在決定是否購買或出售我們股本的股份時可能會考慮的因素之一是我們的分配率佔我們股價相對於市場利率的百分比。如果我們股本的市場價格主要是基於我們從我們的投資中獲得的收益和回報，以及我們的投資收益和我們對股東的相關分配，而不是根據投資本身的市場價值，那麼利率波動和資本市場狀況可能會對我們的股本的市場價格產生不利影響。例如，如果市場利率上升而我們的分配率沒有增加，我們的股本的市場價格可能會下降，因為潛在投資者可能要求更高的分配收益率或尋求支付更高分配或利息的其他證券。
項目1B.未解決的工作人員意見。
沒有。
項目1C.網絡安全。
網絡威脅被認為是金融機構面臨的最重大風險之一。由於我們的公司是外部管理的，我們依賴我們的經理及其附屬公司的運營和投資風險監督職能。為了降低網絡威脅帶來的風險，我們的經理指定了一名全球首席安全官(“GCSO”)，領導負責識別、評估和管理網絡安全威脅的全球安全部門。GCSO在公共和私營部門都有經驗，專門從事安全、調查和事件應對。全球安全部門負責監管景順的以下部門：信息安全、全球隱私、業務連續性和危機管理、彈性和企業安全。這種融合的安全結構支持更全面、更全面的方法來保護我們和景順的客户、員工和重要資產的安全，維護隱私權，同時實現安全和有彈性的業務。
我們經理的信息安全計劃由其首席信息安全官(“CISO”)領導，他直接向GCSO報告，並在信息安全和風險管理方面擁有豐富的經驗。我們經理的信息安全計劃旨在監督信息安全風險的所有方面，並尋求確保
信息資產的機密性、完整性和可用性，包括實施符合行業指南和適用法律法規的控制措施，以識別威脅、檢測攻擊並保護其和我們的信息資產。
我們經理的網絡安全計劃包括以下內容：
•對技術基礎設施和安全復原力的主動評估是定期進行的，包括滲透測試、攻擊性測試和成熟度評估。
•在入職前對第三方服務提供商進行關於網絡安全風險的盡職調查，定期評估第三方服務提供商的網絡安全風險，並持續監測新的第三方網絡安全事件。
•包括定期測試的事件響應計劃，旨在在景順發生網絡安全事件或第三方事件時儘快、儘可能有序地恢復業務運營。
•強制性的年度員工安全意識培訓，重點是網絡威脅和一般安全。
•全年定期進行網絡釣魚測試，以衡量和提高員工對網絡釣魚威脅的認識。
對於這些計劃來説，重要的是我們的經理在威脅情報方面的投資，它積極參與行業和政府安全相關論壇，以及它利用外部專家來挑戰其計劃成熟度，評估其控制並定期測試其能力。
我們的董事會負責監督網絡安全風險，並至少每年兩次從CISO接收有關網絡安全的最新信息，更新內容包括對我們經理的全球安全計劃和網絡安全的審查，包括為我們和我們經理提供的風險和保護。全球運營風險管理委員會是本基金經理的風險管理委員會之一，負責對致力於管理信息安全和網絡相關風險的端到端項目進行執行級別的監督和監控。此外，CISO是我們公司企業風險管理委員會的成員，並向其提供季度更新，該委員會又向我們的董事會提供季度更新，如果發生可能對我們產生重大影響的網絡安全事件，我們管理團隊的成員將被包括在我們經理的事件響應流程中。
截至2023年12月31日，我們尚未經歷任何對我們的業務戰略、運營結果或財務狀況產生重大影響或合理可能產生重大影響的網絡事件。
第2項：物業。
我們的主要執行辦公室位於1331 Spring Street，N.W.，喬治亞州亞特蘭大市2500室，郵編30309。作為我們管理協議的一部分，我們的經理負責提供向我們提供服務所需的辦公室空間及辦公室服務。
項目3.法律訴訟。
我們可能不時涉及日常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。截至2023年12月31日，我們並無涉及任何該等法律程序。
第四項：煤礦安全信息披露。
不適用。
第II部
第五項登記人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。
市場信息
我們的普通股在紐約證券交易所交易，代碼為“IVR”。
股利信息
我們打算支付季度股息，並根據適用於房地產投資信託基金的分配要求，向我們的股東分配我們每年的全部或大部分應納税收入（可進行某些調整），這將使我們有資格獲得《國內税收法》賦予房地產投資信託基金的税收優惠。我們並無設定最低股息派付水平，而我們派付股息的能力或會因第I部分所述原因而受到不利影響。項目1A.本報告的“風險因素”。所有分派將由董事會酌情作出，並將取決於我們的盈利、我們的財務狀況、我們的房地產投資信託基金地位的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。除非我們已經支付了優先股的全部累計股息，否則我們的普通股不能支付現金股息。自優先股發行之日起至2023年12月31日，我們已就優先股支付全部累計股息。
有關我們近期股息支付的資料，請參閲本報告第四部分合並財務報表附註12 -“股東權益”。
持有者
截至2024年2月20日，共有131名普通股股東。
性能圖表
下圖比較了Invesco Mortgage Capital Inc.持有人的累計5年總回報。的普通股與標準普爾500指數和富時NAREIT抵押貸款房地產投資信託基金指數的累計總回報。該圖假設在2018年12月31日對我們普通股和每個指數的投資價值（包括股息再投資）為100美元，並跟蹤到2023年12月31日。
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| 索引 | | 12/31/2018 | | 12/31/2019 | | 12/31/2020 | | 12/31/2021 | | 12/31/2022 | | 12/31/2023 |
| 景順抵押貸款資本公司。 | | 100.00 | | 128.97 | | 31.82 | | 28.85 | | 15.99 | | 13.71 |
| 標準普爾500指數 | | 100.00 | | 131.49 | | 155.68 | | 200.37 | | 164.08 | | 207.21 |
| 富時NAREIT抵押貸款信託基金 | | 100.00 | | 121.33 | | 98.56 | | 113.97 | | 83.64 | | 96.48 |
此圖中包含的股價表現並不一定預示着未來的股價表現。
收益的使用
我們使用我們的普通股和優先股發行的淨收益，根據我們在項目1，商業投資戰略中描述的目標和戰略來收購我們的目標資產。我們專注於購買我們的目標資產，符合我們的投資指導方針，並在與保持我們的REIT資格和不受1940年法案要求的範圍內保持一致。我們的經理決定將我們的股東權益的百分比投資於我們的每一項目標資產。
普通股證券回購
2011年12月，我們的董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃。截至2023年12月31日，根據該計劃，可供回購的普通股有1,816,398股。這些股票可以不時地通過私下協商的交易或公開市場交易回購，包括根據《交易法》10b5-1和10b-18規則的交易計劃，或通過這些方法的任何組合。股份回購的方式、價格、數量和時間將受到多種因素的影響，包括市場狀況和適用的美國證券交易委員會規則。在截至2023年12月31日的季度內，我們沒有回購任何普通股。
優先股證券回購
下表列出了我們在截至2023年12月31日的三個月內回購B系列優先股的信息。
| | | | | | | | | | | | | | |
| 月份 | 購買的股份總數 | 每股平均支付價格 | 股份總數 作為以下項目的一部分購買 公開宣佈的計劃或計劃 (1) | 股份期間終結時的最高數目 可能還會被買下 在計劃下 或程序(1) |
| 2023年10月1日至2023年10月31日 | 27,434 | | 20.67 | | 27,434 | | 1,237,980 | |
| 2023年11月1日至2023年11月30日 | 31,554 | | 22.20 | | 31,554 | | 1,206,426 | |
| 2023年12月1日至2023年12月31日 | 20,429 | | 22.66 | | 20,429 | | 1,185,997 | |
| | 79,417 | | 21.79 | | 79,417 | | |
下表列出了我們在截至2023年12月31日的三個月內回購C系列優先股的信息。
| | | | | | | | | | | | | | |
| 月份 | 購買的股份總數 | 每股平均支付價格 | 股份總數 作為以下項目的一部分購買 公開宣佈的計劃或計劃 (1) | 股份期間終結時的最高數目 可能還會被買下 在計劃下 或程序(1) |
| 2023年10月1日至2023年10月31日 | 49,603 | | 19.12 | | 49,603 | | 1,131,608 | |
| 2023年11月1日至2023年11月30日 | 53,767 | | 20.04 | | 53,767 | | 1,077,841 | |
| 2023年12月1日至2023年12月31日 | 32,402 | | 21.18 | | 32,402 | | 1,045,439 | |
| | 135,772 | | 19.98 | | 135,772 | | |
(1)2022年5月，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，根據該計劃，我們可以購買最多3,000,000股B系列優先股和5,000,000股C系列優先股，但沒有規定的到期日。這些股票可以不時地通過私下協商的交易或公開市場交易回購，包括根據交易法10b5-1和10b-18規則的交易計劃，或通過這些方法的任何組合。股份回購的方式、價格、數量和時間受到多種因素的影響，包括市場狀況和適用的美國證券交易委員會規則。
股權補償計劃
吾等將於本報告所涵蓋的會計年度結束後120天內，在吾等的最終委託書或本報告的修正案中提供S-K法規第201(D)項所規定的股權補償計劃資料，並以參考方式併入本第5項。
第6項。[已保留]
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
本文披露的討論和分析適用於我們2023年和2022年合併財務報表的重大變化。關於2022年和2021年的比較，請參見我們於2023年2月21日提交給美國證券交易委員會的2022年年報10-K表第二部分第7項中管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。以下討論應與我們的合併財務報表及合併財務報表附註一併閲讀，合併財務報表附註載於本報告第四部分第15項。
概述
我們是一家馬裏蘭州的公司，主要專注於投資、融資和管理抵押貸款支持證券(MBS)和其他與抵押貸款相關的資產。我們的目標是為我們的股東提供有吸引力的風險調整後的回報，主要通過股息，其次通過資本增值。
影響我們經營業績的因素
我們的經營業績可能會受到許多因素的影響，主要取決於我們的淨利息收入水平和我們資產的市場價值。我們的淨利息收入，包括購買溢價的攤銷和購買折扣的增加，主要是由於市場利率和提前還款速度的變化，以我們資產的不變提前還款利率(“CPR”)衡量。利率和提前還款速度根據投資類型、金融市場狀況、競爭和其他因素而有所不同，這些因素都不能肯定地預測。我們資產的市場價值可能會受到信用利差溢價(相對於美國國債的收益率優勢)以及我們投資的資產的供求關係的影響。
市場狀況和影響
影響我們業務的宏觀經濟因素包括利率、利率波動、利差溢價、財政和貨幣政策、住宅和商業房地產價格、信貸可獲得性、銀行體系的健康狀況、消費者個人收入和支出、企業收益、就業狀況、金融狀況和通脹。
在這些宏觀經濟因素中，貨幣政策、銀行體系的健康狀況、通脹、利率和利率波動對我們在2023年的表現產生了最直接的影響。促成因素包括：
•儘管年末的財務狀況更為寬鬆，但這條道路相當不穩定。隨着風險市場做出負面反應，對地區銀行體系的擔憂在接近第一季度末時導致情況急劇收緊。金融狀況在第二季度和第三季度初迅速恢復，然後再次收緊，原因是隨着金融市場適應對財政和貨幣政策不斷變化的預期，利率飆升。然而，金融狀況在接近年底時逆轉，資產價值受到聯邦公開市場委員會(FOMC)收緊週期結束並可能實現經濟軟着陸的預期的提振。
•儘管聯邦公開市場委員會在年內四次上調聯邦基金目標利率，從4.25%至4.50%的區間上調至5.25%至5.50%的區間，但美國國債收益率在年底相對保持不變。年底時，2年期美國國債收益率上升18個基點，至4.25%，10年期美國國債收益率上升1個基點，至3.88%。雖然年終收益率相對持平，但期間的波動相當明顯，反映了金融狀況的波動。年內，兩年期國債收益率在3.73%至5.22%之間，10年期國債收益率在3.29%至4.99%之間。
•在2023年期間，機構RMBS的表現好於美國國債，因為第四季度利率的急劇逆轉和利率波動導致該行業表現顯著優異。 第四季度的優異表現抵消了今年前9個月表現不佳的影響，因為該行業相對於美國國債的相對錶現仍不穩定。在今年首九個月，業績受到市場對進一步收緊貨幣政策的預期、利率波動加劇以及地區銀行體系惡化的負面影響，這為市場增加了意想不到的供應。
•量化緊縮在整個2023年都在繼續，因為美聯儲通過美國國債到期和償還機構RMBS被動地縮減了資產負債表的規模。 機構RMBS從資產負債表中流出，為市場增加了超過2000億美元的淨供應，而商業銀行的還款和銷售貢獻了約1500億美元。 這些額外的供應來源抵消了由於來源減少而導致的有機供應的下降，並導致對資金經理和海外投資者提供代理RMBS需求的依賴增加。 這一需求對宏觀經濟因素和利率波動加劇很敏感，導致機構RMBS估值出現相應波動。估值的這些不穩定變化在對衝和設定風險參數方面造成了重大挑戰，使其很難完全捕捉到優異的表現。
◦由於借款人面臨較高的抵押貸款利率，提前還款速度保持在非常低的水平，住房成交量低迷導致淨供應量同比大幅減少。
◦由於抵押貸款利率處於歷史高位且提前還款速度較慢，提前還款保護的價值有所下降，因此指定集合抵押品的保費略有下降。
◦TBA投資通過美元滾動市場進行的隱含融資仍然缺乏吸引力，因為來自美聯儲和商業銀行的需求減少對基本面產生了負面影響，而貸款餘額的增加惡化了提前還款的狀況。
2023年，該公司還注意到了以下市場狀況：
•風險資產在這一年中表現非常出色，S指數上漲24.2%，納斯達克指數上漲43.4%，原因是投資者信心增強，聯邦公開市場委員會的緊縮週期接近尾聲。第四季度表現尤為強勁，S指數和納斯達克指數分別上漲11.2%和13.6%。同樣，固定收益信貸利差表現強勁，投資級公司債、高收益公司債和新興市場債券在今年年底達到了幾年來未曾見過的水平。
•就業前景依然強勁，因為非農就業人數平均每月增加約25.5萬人，全年總共增加了310萬個工作崗位。年內失業率温和上升，由2022年底的3.5%上升至12月份的3.7%。
•通脹在2023年全年有所緩和，消費者價格指數(CPI)的同比漲幅從2022年底的6.5%降至2023年底的3.4%。扣除食品和能源的CPI也遵循類似的軌跡，從5.7%降至3.9%。2023年期間，大宗商品價格也有所回落，西德克薩斯中質原油每桶價格下降6.1%，商品研究局商品指數下降5%。反映投資者對未來通脹預期的美國國債通脹保值證券(TIPS)的盈虧平衡利率繼續表明，有信心聯邦公開市場委員會將成功降低通脹水平，因為2年期和5年期TIPS所暗示的通貨膨脹率在年底分別為2.02%和2.15%。
•全年消費活動保持良好，零售額保持積極。消費者信心指標總體上遵循金融狀況的軌跡，全年表現出波動性，但隨着通脹壓力的緩解，最終達到多年來的最高點。
•由於貸款條件收緊和借貸成本上升導致商業房地產基本面惡化，CMBS風險溢價上升。隨着租金增長大幅放緩，大多數房地產行業的商業地產入住率和物業估值都出現了下降，在許多情況下，租金增長轉為負值。價格發現仍然有限，發生的交易比前幾年少。CMBS貸款違約率在今年年底有所上升。零售和寫字樓房地產部門報告的CMBS貸款違約率最高，而工業和多户家庭的違約率相對較低。儘管美聯儲(Federal Reserve)表示將在2024年降息，但由於利率明顯高於目前的抵押貸款息票，一些房產可能會繼續難以再融資。
•年內，各子行業的非機構RMBS信貸息差收緊，原因是流動性優越和技術面有利的情況表現優於利率敏感度更高和持續供應的情況。面對較高的抵押貸款利率和歷史上較低的負擔能力，房價的彈性支撐了投資者的風險偏好。儘管經濟增長有可能低於趨勢水平，但鑑於強勁的貸款承銷和較高的借款人股本水平，借款人違約可能仍將受到遏制。
在整個2023年，持續上升的利率波動性為機構RMBS的估值提供了一個具有挑戰性的環境。投資者對通貨膨脹、經濟增長和貨幣政策變化路徑的預期的急劇變化導致利率水平和收益率曲線形狀的大幅調整，這對於確定機構RMBS投資的吸引力和應用適當的對衝都是重要的投入。市場波動加劇，特別是在3月份，因為地區銀行業危機帶來了對更廣泛蔓延的擔憂，以及在9月和10月，由於對美國國債供應和貨幣政策進一步收緊的擔憂，市場波動再次加劇。這兩次波動性加劇都導致機構RMBS表現明顯不佳，因為它們給市場帶來了更多的供應。考慮到銀行業的壓力，我們試圖在這些具有挑戰性的市場中保持足夠的現金和未擔保資產水平，並密切監測交易對手的風險敞口。在10月份，隨着波動性最初增加，我們通過降低槓桿率來降低風險，隨後，隨着波動性開始減弱，以及我們對機構RMBS估值的市場前景改善，槓桿率恢復到我們的目標範圍。年內，我們增加了我們投資組合中投資的票面利率多元化，包括較低和較高票面利率的代理RMBS，而我們指定的集合投資的加權平均票面利率維持在5.0%不變。
我們的普通股每股賬面價值在年末為10.00美元，比2023年下降了22%，與我們1.60美元的普通股股息結合在一起，產生了(9.3%)的經濟回報(1)就這一年而言。截至2022年12月31日，我們的債務股本比率為5.7倍，略高於5.3倍。年內，我們力求儘量減少短期利率變動對可供分派收益的影響。(2)(“EAD”)通過對衝我們融資成本的高比例。因此，EAD在此期間繼續受益於有利的資金和低成本、固定支付的掉期。
(1)截至2023年12月31日的年度經濟回報被定義為2022年12月31日至2023年12月31日每股普通股賬面價值的變化(2.79美元)；加上宣佈的每股普通股1.60美元的股息；除以2022年12月31日每股普通股賬面價值12.79美元。
(2)可供分配的收益是非公認會計準則的財務衡量標準。有關其他信息，請參閲下面的非GAAP財務衡量標準。
展望
進入2024年，聯邦公開市場委員會和聯邦基金期貨市場都預測，聯邦公開市場委員會的下一個政策舉措將是降息，儘管他們對降息的時機和數量有不同的預期。雖然圍繞貨幣政策變化時機的不斷變化的預期可能會在未來幾個月帶來挑戰，但我們相信，利率波動性的潛在降低，加上令人信服的估值和有利的融資條件，將支持2024年機構RMBS具有吸引力的投資環境。
投資活動
下表顯示了截至2023年12月31日、2023年和2022年的我們投資組合的構成。
| | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至12月31日， |
| 2023 | | 2022 |
| 機構RMBS： | | | |
| 30年期固定利率，按公允價值計算 | 4,952,474 | | | 4,661,737 | |
| 代理CMO，按公允價值計算 | 74,758 | | | 84,956 | |
| 非機構CMBS，按公允價值計算 | 9,935 | | | 36,787 | |
| 非機構RMBS，按公允價值計算 | 8,139 | | | 8,413 | |
| 以公允價值計算的美國國債 | 11,214 | | | — | |
| 對未合併企業的投資 | 500 | | | 552 | |
| 小計 | 5,057,020 | | | 4,792,445 | |
TBA，按隱含成本計算(1) | — | | | 1,437 | |
| 總投資組合，包括TBA | 5,057,020 | | | 4,793,882 | |
(1)我們在上表中列報的TBA代表管理層對我們投資組合的看法，並不反映我們如何根據美國公認會計準則在綜合資產負債表上記錄TBA。根據美國公認會計原則，我們將我們不打算在合同結算日實際結算的TBA記錄為衍生金融工具。我們在綜合資產負債表上按賬面淨值對TBA進行估值，賬面淨值代表TBA的公平市價和隱含成本基礎之間的差額。有關我們的美國公認會計準則對TBA會計的更多細節，請參閲本報告第四部分第15項中的附註8“衍生工具和對衝活動”。我們的TBA美元滾動交易是一種表外融資形式。有關管理層如何評估我們的風險槓桿的更多信息，請參見下文的非GAAP財務衡量標準。
在截至2023年12月31日的一年中，我們出售了52億美元，購買了59億美元的機構RMBS。截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們持有的30年期固息機構RMBS分別佔我們包括TBA在內的總投資組合的98%和97%。我們截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月的30年期固定利率機構RMBS持有量由下表所示的具有息票分佈的指定池組成。
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| | 截至12月31日， |
| | 2023 | | 2022 |
| 以千為單位的美元 | | 公允價值 | | 百分比 | | 期末加權平均收益率 | | 公允價值 | | 百分比 | | 期末加權平均收益率 |
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| 4.0% | | 876,337 | | | 17.7 | % | | 4.65 | % | | — | | | — | % | | — | % |
| 4.5% | | 1,017,191 | | | 20.5 | % | | 4.95 | % | | 1,392,304 | | | 29.9 | % | | 4.93 | % |
| 5.0% | | 1,028,036 | | | 20.8 | % | | 5.34 | % | | 1,694,939 | | | 36.4 | % | | 5.27 | % |
| 5.5% | | 1,016,707 | | | 20.5 | % | | 5.59 | % | | 1,574,494 | | | 33.7 | % | | 5.53 | % |
| 6.0% | | 1,014,203 | | | 20.5 | % | | 6.03 | % | | — | | | — | % | | — | % |
| 總計30年期固定利率機構RMBS | | 4,952,474 | | | 100.0 | % | | 5.33 | % | | 4,661,737 | | | 100.0 | % | | 5.26 | % |
我們購買的機構RMBS主要集中在具有有吸引力的預付款配置文件的特定池。我們尋求通過購買特定的池來利用提前還款對我們投資組合的影響，這些池具有優化借款人為我們的溢價和折扣價投資提前還款的動機的特徵。下表顯示了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們持有的30年期固定利率機構RMBS的指定池特徵。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至12月31日， |
| | | | | 2023 | | 2022 |
| 以千為單位的美元 | | | | | 公允價值 | | 百分比 | | 公允價值 | | 百分比 |
| 指定的池特徵： | | | | | | | | | | | |
| 地理位置 | | | | | 1,079,310 | | | 21.8 | % | | 1,302,391 | | | 27.9 | % |
| 貸款餘額 | | | | | 2,193,876 | | | 44.3 | % | | 1,033,014 | | | 22.2 | % |
| 通用 | | | | | — | | | — | % | | 158,230 | | | 3.4 | % |
| 高按揭成數(“LTV”) | | | | | 574,246 | | | 11.6 | % | | 750,724 | | | 16.1 | % |
| 信用評分低 | | | | | 1,105,042 | | | 22.3 | % | | 1,417,378 | | | 30.4 | % |
| | | | | | | | | | | |
| 總計30年期固定利率機構RMBS | | | | | 4,952,474 | | | 100.0 | % | | 4,661,737 | | | 100.0 | % |
截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們持有的非機構CMBS和非機構RMBS佔我們包括TBA在內的總投資組合的不到1%。截至2023年12月31日，我們約68%的非機構證券被國家公認的統計評級機構評為AA級(或同等級別)或更高。
截至2022年12月31日，我們持有兩家未合併企業的投資，這兩家企業由我們經理的一家附屬公司管理。我們的合資企業的淨資產以歐元計價，於2023年第一季度解散。我們剩餘的未合併的合資企業正在清算中，並計劃儘快出售或結清剩餘投資。在合資企業完成清算之前，我們承諾提供290萬美元的額外資本，以支付未來發生的費用。
融資和其他負債
我們通過回購協議為我們的大部分投資組合提供資金。回購協議通常以短期方式結算，期限通常為1至6個月，並以預期與SOFR密切相關的利率計息。
下表列出了截至每個季度末根據回購協議未償還的抵押借款金額、該季度的平均未償還金額和該季度的最高未償還餘額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 回購協議下的抵押借款 |
| 截至的季度 | 季度末餘額 | | 平均季度餘額(1) | | 最大餘額(2) |
| 2022年3月31日 | 5,837,420 | | | 6,218,445 | | | 6,636,913 | |
| 2022年6月30日 | 3,262,530 | | | 4,059,917 | | | 4,902,191 | |
| 2022年9月30日 | 3,887,291 | | | 3,907,505 | | | 4,165,996 | |
| 2022年12月31日 | 4,234,823 | | | 3,825,218 | | | 4,234,823 | |
| 2023年3月31日 | 4,814,700 | | | 4,734,819 | | | 4,814,700 | |
| 2023年6月30日 | 4,959,388 | | | 4,791,720 | | | 4,959,388 | |
| 2023年9月30日 | 4,987,006 | | | 4,902,400 | | | 4,987,006 | |
| 2023年12月31日 | 4,458,695 | | | 3,736,432 | | | 4,458,695 | |
(1)每個期間的平均季度餘額是以月末餘額為基礎的。
(2)金額代表每個期間月底的最高借款金額。
套期保值工具
由於市場狀況，我們通常會盡可能多地對衝利率和外匯風險，因為我們認為這是謹慎的。不能保證我們的套期保值活動將對我們的經營結果或財務狀況產生預期的有利影響。我們的投資政策沒有對我們需要對衝的風險的百分比或金額提出具體要求。
套期保值可能無法保護我們，或可能對我們產生不利影響，原因包括：
•可用的利率對衝可能與尋求保護的利率風險不直接對應;
•套期保值的期限可能與相關負債的期限不符；
•我們在套期保值交易中的交易對手可能會違約；
•我們在對衝交易對手的信用質量可能會被下調到這樣的程度，以至於我們出售或轉讓我們這一方的對衝交易的能力；以及
•用於套期保值的衍生品價值可根據會計規則不時調整，以反映公允價值的變化。
我們簽訂利率互換協議，旨在減輕部分借款利率變化的影響。根據這些互換協議，我們通常支付固定利率，並獲得與SOFR掛鈎的浮動利率。在較小程度上，我們還使用了利率互換協議，根據該協議，我們將浮動利率付款與SOFR掛鈎，並收取固定利率付款，作為我們整體風險管理戰略的一部分。
隨着我們投資組合的規模和構成的變化，我們積極管理我們的利率掉期投資組合。在截至2023年12月31日的年度內，我們終止了現有的名義金額為76億美元的利率掉期，並簽訂了名義金額為35億美元的新利率掉期。遠期開始掉期被排除在上述增加和終止之外，直到它們開始計息。截至2023年12月31日，我們沒有任何遠期起始掉期。利率互換的每日變動保證金支付的特點是結算衍生品本身，而不是抵押品，並在我們的綜合經營報表中記錄為已實現收益或虧損。
我們歷來都訂立貨幣遠期合約，以幫助減輕外幣匯率變動對以外幣計價的投資的潛在影響。截至2023年12月31日或2022年12月31日，我們沒有任何未平倉貨幣遠期合約。
資本活動
截至2023年12月31日，根據我們與配售代理的股權分配協議，我們可能會不時在市場上或私下協商的交易中出售最多6,300,529股我們的普通股。在截至2023年12月31日的年度內，我們根據與配售代理達成的股權分配協議出售了9,699,471股普通股，收益為1.091億美元，扣除約150萬美元的佣金和費用。在截至2022年12月31日的年度內，我們根據股權分配協議出售了5,686,598股普通股，收益為8,160萬美元，扣除約130萬美元的佣金和費用。
2022年5月，我們的董事會批准了一項針對B系列和C系列優先股的股票回購計劃。於截至2023年12月31日止年度內，我們回購及註銷了151,637股B系列優先股及271,031股C系列優先股，並錄得150萬美元的優先股回購及註銷收益。在截至2022年12月31日的年度內，我們回購及註銷了1,662,366股B系列優先股和3,683,530股C系列優先股，並錄得1,420萬美元的優先股回購及註銷收益。截至2023年12月31日，根據當前的股份回購計劃，我們有權回購1,185,997股B系列優先股和1,045,439股C系列優先股。
2022年5月，我們的董事會批准對我們普通股的流通股進行十分之一的反向拆分。反向股票拆分是在2022年6月3日收盤後實施的。在所述所有期間，所有每股普通股和每股普通股金額都已在追溯基礎上進行調整，以反映我們十股一股的反向股票拆分。
關於截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度宣佈和支付的股息的信息，請參閲本報告第四部分表格10-K第15項中的附註12--“股東權益”。
在截至2023年12月31日的年度內，我們沒有回購任何普通股。
每股普通股賬面價值
我們計算每股普通股的賬面價值如下： | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至12月31日， |
| 除每股外，以千元計 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 分子(調整後股本)： | | | | | |
| 總股本 | 782,665 | | | 804,075 | | | 1,402,135 | |
| | | | | |
| 減：B系列優先股的清算優先權 | (109,650) | | | (113,441) | | | (155,000) | |
| 減：C系列優先股的清算優先權 | (188,636) | | | (195,412) | | | (287,500) | |
| 調整後股本總額 | 484,379 | | | 495,222 | | | 959,635 | |
| | | | | |
| 分母(股份數量)： | | | | | |
| 已發行普通股 | 48,461 | | | 38,711 | | | 32,987 | |
| | | | | |
| 普通股每股賬面價值 | 10.00 | | | 12.79 | | | 29.09 | |
截至2023年12月31日，普通股每股賬面價值與2022年12月31日相比下降了22%，這是因為機構RMBS在2023年前9個月的表現受到市場對進一步限制性貨幣政策的預期、利率波動性上升以及地區銀行體系惡化的負面影響，這為市場增加了意外的供應。
請參閲第7A項。關於利率風險及其對公允價值的影響的“關於市場風險的定量和定性披露”。
關鍵會計政策和估算
我們的綜合財務報表是根據美國公認會計原則編制的，這要求使用估計和假設，這些估計和假設涉及對未來不確定性的判斷和假設。本節討論的會計估計和假設是我們認為對理解我們的財務報表最關鍵的那些，因為它們涉及重大判斷和不確定性。所有這些估計都反映了我們基於截至這些財務報表日期可獲得的信息對當前以及某些估計、未來經濟和市場狀況及其影響的最佳判斷。如果情況與預期的情況不同，下面描述的判斷和估計可能會發生變化，這可能會導致我們投資組合的估值發生變化，我們可供出售的MBS的信貸損失準備以及我們的利息收入確認發生變化等影響。
抵押貸款支持證券。我們已為2016年9月1日或之後購買的所有MBS以及我們所有的RMBS IO選擇公允價值選項。根據公允價值選擇，公允價值變動在綜合經營報表中確認。在我們看來，公允價值期權選擇更恰當地反映了我們的經營結果，因為MBS公允價值變化與經濟對衝工具中的公允價值變化的核算方式相同。截至2023年12月31日，50億美元(2022年12月31日：47億美元)或99.7%(2022年12月31日：99.1%)的MBS根據公允價值選項入賬。我們將2016年9月1日之前購買的MBS記錄為可供出售，並以公允價值報告這些MBS。
我們通過從獨立來源獲得估值來確定我們的MBS的公允價值。如果第三方定價服務無法提供證券的公允價值，我們可以使用各種方法估計證券的公允價值，包括其他定價服務、貼現現金流分析、矩陣定價、期權調整價差模型和其他對可觀察市場因素的基本分析。這些投入的變化可能會改變估值估計，並導致我們在可供出售的MBS上建立信貸損失撥備。
關於2023年的情況如何影響我們機構RMBS的估值的信息，請參閲前面在“市場狀況和影響”項下的討論，2023年期間，這些RMBS基本上構成了我們所有的投資組合。此外，請參閲項目7A。“關於市場風險的定量和定性披露”，以瞭解收益率曲線瞬時變化對利率敏感型投資的市場價值的估計影響。
利息收入確認。按揭證券的利息收入是根據證券的未償還本金或名義餘額及其合約條款應計。溢價或折扣按實際利息法攤銷或計入投資期間的利息收入。
我們可能無法收回所有初始投資的MBS的利息收入是基於估計的未來現金流。我們在購買時估計未來的預期現金流，並根據實際利率確定
根據這些估計的現金流和我們的收購價格。在投資的有效期內，我們更新這些估計的未來現金流，並根據投資的當前攤銷成本計算修訂後的收益率，除非這些變化將反映在信貸損失準備中。在信貸損失撥備受到投資公允價值限制的情況下，我們將收益率計算為預期未來現金流等於投資當前公允價值的比率。在估計這些未來現金流時，有一些假設受到不確定性和或有事項的影響，包括但不限於本金支付的比率和時間(預付款、回購、違約和清算)、轉賬或息票利率以及利率波動。這些不確定性和或有事件很難預測，可能會受到未來事件的影響，這些事件可能會影響我們的估計和我們的利息收入。我們最初或最新現金流預測的變化可能會導致這些證券確認的利息收入或這些證券的攤銷成本發生預期變化。對於信用質量不高的非機構RMBS，當實際現金流與預期現金流不同時，差額被記錄為對證券攤銷成本的調整，除非這些變化將反映在信貸損失準備金中，並且證券的收益率將進行預期修訂。
影響我們預計現金流的最重要因素之一是長期利率的變化。當利率下降時，提前還款額一般會增加，而當利率上升時，提前還款額通常會減少。然而，有多種因素可能會影響我們證券的預付款率。因此，在不同的條件下，我們可以報告實質性不同的金額。
對於機構RMBS，如果無法以我們無法收回基本全部初始投資的方式進行預付，利息收入確認將基於合同現金流。我們在應用有效利息法時不估算預付款。
鑑於抵押貸款利率居高不下，我們抵押貸款支持證券的提前還款利率在整個2023年保持在適度低的水平。請參閲第7A項。“關於市場風險的定量和定性披露”，以估計利率瞬間上升或下降50和100個基點導致我們的淨利息收入的百分比變化，包括根據利率掉期支付或收到的利息。
衍生金融工具會計。我們使用或曾經使用衍生品來管理利率和貨幣兑換風險，並作為投資和融資機構RMBS的替代手段。我們以公允價值將所有衍生品記錄在我們的合併資產負債表上。我們的利率互換和TBA是通過使用活躍市場的報價，以市場方法進行估值的。截至2023年12月31日，我們所有的利率互換都由註冊清算機構集中清算。衍生品的公允價值變動計入衍生工具的收益(虧損)，淨額計入綜合經營報表。進一步資料載於本報告第四部分第15項所載綜合財務報表附註8--“衍生工具及對衝活動”。
影響我們TBA估值的因素與影響我們代理RMBS估值的因素相似。利率互換估值受遠期利率預期影響最為顯着。我們在2023年確認了利率互換的淨收益，主要是因為人們對利率將在更長時間內保持較高水平的預期發生了變化。
經營成果
我們截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的綜合運營業績摘要如下。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 除共享數據外，$以千為單位 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 利息收入 | | | | | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券 | 277,929 | | | 192,566 | | | 167,056 | |
| 商業貸款 | — | | | 1,947 | | | 2,146 | |
| 利息收入總額 | 277,929 | | | 194,513 | | | 169,202 | |
| 利息支出 | | | | | |
回購協議(1) | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| | | | | |
| 利息支出總額 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| 淨利息收入 | 49,700 | | | 142,953 | | | 180,492 | |
| | | | | |
| 其他收入(虧損) | | | | | |
| 投資收益(虧損)淨額 | (107,280) | | | (1,079,339) | | | (366,509) | |
| 信貸損失準備減少(增加) | (320) | | | — | | | 1,768 | |
| 未合併企業收益(虧損)中的權益 | (1) | | | (407) | | | 870 | |
| 衍生工具淨收益(虧損) | 61,838 | | | 559,007 | | | 122,611 | |
| 其他投資收益(虧損)，淨額 | (66) | | | 186 | | | 1 | |
| 其他收入(虧損)合計 | (45,829) | | | (520,553) | | | (241,259) | |
| 費用 | | | | | |
| 管理費關聯方 | 12,290 | | | 16,906 | | | 21,080 | |
| 一般和行政 | 7,440 | | | 8,418 | | | 8,153 | |
| 總費用 | 19,730 | | | 25,324 | | | 29,233 | |
| 淨收益(虧損) | (15,859) | | | (402,924) | | | (90,000) | |
| 向優先股股東分紅 | (23,153) | | | (28,218) | | | (37,795) | |
| 優先股回購和報廢收益 | 1,471 | | | 14,179 | | | — | |
| 已贖回優先股的發行和贖回成本 | — | | | — | | | (4,682) | |
| 普通股股東應佔淨收益(虧損) | (37,541) | | | (416,963) | | | (132,477) | |
| 每股收益(虧損)： | | | | | |
| 普通股股東應佔淨收益(虧損) | | | | | |
| 基本信息 | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
| 稀釋 | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
| 普通股加權平均股數： | | | | | |
| 基本信息 | 44,073,815 | | | 34,160,080 | | | 27,513,223 | |
| 稀釋 | 44,073,815 | | | 34,160,080 | | | 27,513,223 | |
(1)2021年回購協議的負利息支出是由於非指定利率掉期的淨遞延收益攤銷超過回購協議的本期利息支出。有關在我們停止進行對衝會計之前在累計其他全面收益中分類的金額攤銷的進一步信息，請參閲本報告第四部分表格10-K第15項中的附註8-“衍生工具和對衝活動”和附註12-“股東權益”。
利息收入和平均收益資產收益率
下表列出了截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度我們的平均盈利資產和盈利資產收益率的相關信息。
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| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
平均收益性資產(1) | 5,106,473 | | | 5,137,339 | | | 8,808,105 | |
平均收益資產收益率(2) | 5.44 | % | | 3.79 | % | | 1.92 | % |
(1)每個期間的平均餘額是以加權月末餘額為基礎的。
(2)這一期間的平均盈利資產收益率的計算方法是，根據投資的攤銷成本，將利息收入(包括溢價和折扣的攤銷)除以平均盈利資產。所有收益率都按年率計算。
我們的主要收入來源是從投資組合中賺取的利息。截至2023年12月31日的一年，平均收益資產與2022年相比相對沒有變化。由於我們輪換到收益率更高的機構RMBS，截至2023年12月31日的年度的平均收益資產收益率比2022年有所增加。
2023年，我們的總利息收入為2.779億美元(2022年：1.945億美元)。我們的利息收入包括MBS和其他證券的息票利息和淨(溢價攤銷)折價增加，以及我們商業貸款的利息收入，如下表所示。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 利息收入 | | | | | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券--息票 | 271,856 | | | 198,290 | | | 207,506 | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券.淨(溢價攤銷)折價增量 | 6,073 | | | (5,724) | | | (40,450) | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券--利息收入 | 277,929 | | | 192,566 | | | 167,056 | |
| 商業貸款 | — | | | 1,947 | | | 2,146 | |
| 利息收入總額 | 277,929 | | | 194,513 | | | 169,202 | |
在截至2023年12月31日的一年中，抵押貸款支持和其他證券利息收入比2022年增加了8540萬美元，這是由於平均收益性資產收益率增加了165個基點。我們的商業貸款投資已於2022年10月全額償還.
提前還款速度
我們的RMBS投資組合受到固有的提前還款風險的影響，這主要是由利率變化驅動的，這影響了購買這些確認為利息收入的證券的溢價和折扣金額。一般來説，在利率下降的環境下，提前還款的速度將會加快，因為房主更有可能提前償還現有的抵押貸款，並將其再融資到較低的借款利率。在利率上升的環境下，提前還款速度通常會降低，因為房主沒有動力進行再融資。對於我們不估計預付款的機構RMBS，在實際預付款發生之前，保費攤銷和折扣增加不會受到預付款的影響。對於我們確實估計了提前還款的證券，預期的未來提前還款速度是按季度估計的。如果期內實際提前還款速度快於預期，以面值溢價購買的證券的攤銷將加快，從而導致確認的利息收入較低。相反，對於以面值折扣價購買的證券，在提前還款速度低於預期的時期，利息收入將減少。
下表顯示了2023年、2022年和2021年在我們的抵押貸款支持證券和其他證券投資組合中確認的(溢價攤銷)折扣淨額。
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| 截至十二月三十一日止的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 代理RMBS | 5,160 | | | (6,755) | | | (41,881) | |
| | | | | |
| 非機構CMBS | 1,101 | | | 1,624 | | | 2,695 | |
| 非機構RMBS | (479) | | | (552) | | | (1,264) | |
| | | | | |
| 美國國庫券 | 291 | | | (41) | | | — | |
| 淨(溢價攤銷)貼現累加 | 6,073 | | | (5,724) | | | (40,450) | |
由於將我們的機構RMBS投資組合重新定位為賬面價格較低的證券，2023年的淨折扣增量為610萬美元，而2022年的淨溢價攤銷為570萬美元。
我們的利息收入受到利率風險的影響。請參閲第7A項。“關於市場風險的定量和定性披露”，瞭解有關利率風險及其對我們經營業績的影響的更多信息。
利息支出和資金成本
下表列出了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的平均借款和資金成本。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
平均借款總額(1) | 4,540,252 | | | 4,495,581 | | | 7,892,617 | |
期內最高借款限額(2) | 4,987,006 | | | 6,636,913 | | | 8,708,686 | |
資金成本(3) | 5.03 | % | | 1.15 | % | | (0.14) | % |
(1)每個期間的平均借款是根據加權月末餘額計算的。
(2)金額代表每個期間月底的最高借款金額。
(3)平均資金成本是通過將年化利息支出除以我們的平均借款來計算的，其中包括非指定利率掉期的遞延淨收益(損失)攤銷。
截至2023年12月31日的一年，總平均借款與2022年相比相對持平。我們的平均資金成本在2023年比2022年增加了388個基點，因為聯邦公開市場委員會已經將聯邦基金目標利率從2022年1月1日的0.0%到0.25%的範圍提高到2023年12月31日的5.25%到5.50%的範圍。
下表列出了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度的利息支出組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 利息支出 | | | | | |
| 回購協議借款利息支出 | 238,634 | | | 71,268 | | | 10,710 | |
| 非指定利率掉期遞延(收益)損失淨額攤銷 | (10,405) | | | (19,708) | | | (22,000) | |
| 回購協議利息支出 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| | | | | |
| 利息支出總額 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
截至2023年12月31日止年度，我們的回購協議借款利息開支較2022年增加1. 674億元，原因是資金成本上升。
我們於綜合經營報表中呈報的回購協議利息開支包括上表概述的取消指定利率掉期的遞延收益及虧損淨額攤銷。於截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，取消指定利率掉期的遞延收益淨額攤銷分別令我們的總利息開支減少1，040萬元及1，970萬元。於我們終止就利率掉期合約採用現金流量對衝會計處理前計入累計其他全面收益的金額已重新分類至綜合經營報表中回購協議的利息開支，原因為相關回購協議的利息已於利率掉期協議的剩餘年期內累計及支付。於2023年12月31日，並無計入累計其他全面收益的已終止現金流量對衝的遞延收益或虧損淨額。
淨利息收入
下表呈列截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度的利息收入淨額組成部分。
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| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 利息收入 | | | | | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券 | 277,929 | | | 192,566 | | | 167,056 | |
| 商業貸款 | — | | | 1,947 | | | 2,146 | |
| 利息收入總額 | 277,929 | | | 194,513 | | | 169,202 | |
| 利息支出 | | | | | |
| 回購協議借款利息支出 | 238,634 | | | 71,268 | | | 10,710 | |
| 非指定利率掉期遞延(收益)損失淨額攤銷 | (10,405) | | | (19,708) | | | (22,000) | |
| 回購協議利息支出 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| | | | | |
| 利息支出總額 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| 淨利息收入 | 49,700 | | | 142,953 | | | 180,492 | |
| 淨息差 | 0.41 | % | | 2.64 | % | | 2.06 | % |
截至2023年12月31日止年度，我們的淨利息收入（即利息收入總額減利息開支總額）合共為49. 7百萬元（2022年：143. 0百萬元）。截至2023年12月31日止年度的淨利息收入及淨息差（相等於期內我們平均資產的收益率減平均資金成本）較2022年減少，乃由於聯邦基金目標利率上升導致利息開支增加，惟部分因我們轉投收益較高的機構RMBS而被抵銷。我們的資金成本一般對利率變動較投資組合收益率敏感，投資組合主要由30年期定息機構RMBS組成。
投資收益(虧損)淨額
下表彙總了截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的投資收益(虧損)組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 出售按揭證券的已實現淨收益(虧損) | (158,028) | | | (1,163,910) | | | (281,224) | |
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| 按公允價值期權計入的按揭證券未實現淨收益(虧損) | 50,364 | | | 118,365 | | | (85,702) | |
| 商業貸款未實現淨收益(虧損) | — | | | 404 | | | 417 | |
| 美國國債未實現淨收益(虧損) | 372 | | | — | | | — | |
| 美國國債已實現淨收益(虧損) | 12 | | | (34,198) | | | — | |
| | | | | |
| 總投資收益(虧損)淨額 | (107,280) | | | (1,079,339) | | | (366,509) | |
在截至2023年12月31日的年度內，我們以52億美元的現金收益出售了MBS(2022年：MBS為273億美元；並實現了1.58億美元的淨虧損(2022年：淨虧損12億美元)。截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度已實現淨虧損主要反映了重新定位機構RMBS息票分配和出售收益率較低的機構RMBS，以購買收益率較高的機構RMBS，以努力提高投資組合的盈利能力。
我們已為2016年9月1日或之後購買的所有MBS選擇公允價值選項。在2016年9月1日之前，我們還為我們的非機構RMBS純利息證券選擇了公允價值選項。根據公允價值選擇，公允價值變動在綜合經營報表的收益中確認。截至2023年12月31日，我們的MBS中有50億美元或99.7%(2022年12月31日：47億美元或99.1%)根據公允價值選項入賬。
我們記錄了2023年在公允價值期權下計入的MBS投資組合的未實現淨收益5040萬美元(2022年：未實現淨收益1.184億美元)。截至2023年12月31日的年度未實現淨收益主要反映了我們在年底持有的資產的有利估值。截至2022年12月31日的年度未實現淨收益反映了出售時未實現損失的重新分類，以及年底持有的資產的利差收窄和有利利率。
2022年10月，我們本金餘額2390萬美元的商業貸款得到全額償還。在截至2022年12月31日的年度內，我們的商業貸款投資錄得40.4萬美元的未實現收益。我們根據獨立定價服務的估值對我們的商業貸款投資進行了估值。
在截至2023年12月31日的一年中，我們錄得372,000美元的未實現淨收益和12,000美元的美國國債已實現淨收益。由於利率上升，在截至2022年12月31日的一年中，我們錄得美國國債已實現淨虧損3420萬美元。
信貸損失準備減少(增加)
截至2023年12月31日，大約1,570萬美元我們的50億美元的按揭證券分類為可供出售，並須就信貸虧損進行評估。我們記錄截至2023年12月31日止年度，根據證券的攤銷成本基礎與貼現預期現金流的比較，對單一非機構CMBS的信用損失計提320，000美元。我們於截至2022年12月31日止年度並無錄得任何信貸虧損撥備。 有關我們如何計算信貸損失撥備的其他資料，請參閲本報告第四部分第15項所載的合併財務報表附註2 -“重要會計政策概要”。
未合併企業的收益（虧損）權益
截至2023年12月31日止年度，我們錄得未綜合企業虧損權益1，000元（2022年：虧損權益407，000元）。未合併企業的收益和虧損主要由基礎組合投資驅動。
衍生工具收益（虧損），淨額
我們在綜合資產負債表上以公允價值記錄所有衍生工具。我們的衍生工具的公平值變動於我們的綜合經營報表中計入衍生工具收益（虧損）淨額。根據我們的利率掉期支付或收取的利息淨額亦於我們的綜合經營報表的衍生工具收益（虧損）淨額中確認。
下表概述截至2023年、2022年及2021年12月31日止年度衍生工具收益（虧損）淨額的組成部分：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2023年12月31日的年度 |
導數
未指定為
對衝工具 | 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | | 合約淨
利息收入（費用） | | 未實現
淨收益（損失） | | 衍生工具淨收益(虧損) |
| 利率互換 | (177,628) | | | 239,008 | | | 918 | | | 62,298 | |
| | | | | | | |
| 貨幣遠期合約 | (18) | | | — | | | — | | | (18) | |
| TBAS | (1,880) | | | — | | | 1,438 | | | (442) | |
| 總計 | (179,526) | | | 239,008 | | | 2,356 | | | 61,838 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2022年12月31日的年度 |
導數
未指定為
對衝工具 | 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | | 合約淨
利息收入（費用） | | 未實現
淨收益（損失） | | 衍生工具淨收益(虧損) |
| 利率互換 | 593,035 | | | 86,872 | | | 11,426 | | | 691,333 | |
| | | | | | | |
| 貨幣遠期合約 | 919 | | | — | | | (271) | | | 648 | |
| TBAS | (134,488) | | | — | | | 1,514 | | | (132,974) | |
| 總計 | 459,466 | | | 86,872 | | | 12,669 | | | 559,007 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2021年12月31日的年度 |
導數
未指定為
對衝工具 | 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | | 合約淨
利息收入（費用） | | 未實現
淨收益（損失） | | 衍生工具淨收益(虧損) |
| 利率互換 | 185,232 | | | (15,803) | | | (5,869) | | | 163,560 | |
| 利率互換 | (553) | | | — | | | — | | | (553) | |
| 貨幣遠期合約 | 209 | | | — | | | 970 | | | 1,179 | |
| TBAS | (28,731) | | | — | | | (12,844) | | | (41,575) | |
| 總計 | 156,157 | | | (15,803) | | | (17,743) | | | 122,611 | |
在截至2023年12月31日的年度內，我們簽訂了名義金額為35億美元的利率掉期，並終止了現有的利率掉期，名義金額為76億美元(2022年12月31日：新增100億美元，終止101億美元)。遠期開始掉期被排除在上述增加和終止之外，直到它們開始計息。在截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的年度內，我們分別錄得6230萬美元和6.913億美元的利率互換淨收益，這主要是由於遠期利率預期的變化。截至2023年12月31日，我們有45億美元的回購協議借款，加權平均剩餘期限為20天(2022年12月31日：42億美元和28天)。我們通常在回購協議到期時以市場利率對每個回購協議進行再融資。我們使用利率掉期來管理我們對不斷變化的利率的敞口，並增加利率支出的穩定性。
截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日，我們持有以下利率掉期，據此我們支付固定利率利息和獲得基於SOFR的浮動利率。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | 截至2023年12月31日 | | 截至2022年12月31日 |
| 衍生工具 | | 名義金額 | | 加權平均固定支付率 | | 加權平均浮動接收速率 | | 加權平均到期年限 | | 名義金額 | | 加權平均固定支付率 | | 加權平均浮動接收速率 | | 加權平均到期年限 |
利率互換(1) | | 4,065,000 | | | 1.10 | % | | 5.38 | % | | 6.6 | | 5,800,000 | | | 0.45 | % | | 4.30 | % | | 6.3 |
(1)截至2022年12月31日，我們持有9.75億美元的基於SOFR的薪酬固定和浮動利率掉期名義金額，其遠期開始日期為16.5年，加權平均固定支付率為0.89%，不包括在上表中。截至2023年12月31日，我們沒有任何這樣的遠期起始掉期。
截至2022年12月31日，我們持有以下利率掉期，據此我們支付基於SOFR的浮動利率，並獲得固定利率利息。截至2023年12月31日，我們沒有任何此類利率互換。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | | | 截至2022年12月31日 |
| 衍生工具 | | | | | | | | | | 名義金額 | | 加權平均浮動薪酬率 | | 加權平均固定收款率 | | 加權平均到期年限 |
利率互換(1) | | | | | | | | | | 2,350,000 | | | 4.30 | % | | 2.78 | % | | 9.3 |
(1)截至2022年12月31日，我們持有2.75億美元基於SOFR的名義薪酬浮動和接收固定利率掉期，其遠期開始日期為16.0年，加權平均固定接收利率為2.63%，不包括在上表中。
我們歷來使用貨幣遠期合約來幫助緩解外幣匯率變化的潛在影響。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們沒有任何貨幣遠期合約未平倉。在截至2022年12月31日的一年中，我們結算了3,300萬歐元的貨幣遠期合同，即與我們對以歐元計價的未合併企業的投資相關的名義金額3,710萬美元，並實現了919,000美元的淨收益。
我們主要使用我們不打算在合同結算日實際結算的TBA作為投資和融資機構RMBS的替代手段。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們對TBA沒有任何投資或無形投資。在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內，我們分別記錄了442,000美元和1.33億美元的已實現和未實現虧損淨額。截至2022年12月31日的年度，TBA的已實現和未實現淨虧損主要反映了利率上升，以及機構RMBS利差擴大。
其他投資收益(虧損)，淨額
截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度，我們的其他投資收入淨額包括外幣交易損益。截至2023年12月31日的年度的其他投資收益(虧損)還包括我們之前記錄在與2023年第一季度清算的未合併企業相關的累計其他全面收益中的外幣換算調整的重新分類。
費用
截至2023年12月31日止年度，我們產生了1,230萬美元(2022年：1,690萬美元)的管理費，根據我們的管理協議應支付給我們的經理。由於2023年股東股權管理費基數較低，截至2023年12月31日的年度管理費與2022年相比有所下降。我們的管理費是按季度欠費計算的。請參閲本報告第四部分第15項我們的合併財務報表的附註11-“關聯方交易”，以討論我們與我們經理的關係，並説明我們的費用是如何計算的。
在截至2023年12月31日的一年中，我們的管理協議未涵蓋的一般和行政費用為740萬美元(2022年：840萬美元)。本公司管理協議未涵蓋的一般及行政開支主要包括董事及高級職員保險、法律費用、會計、審計及税務服務、備案費用及雜項一般及行政開支。
優先股的回購收益和退市
2022年5月，我們的董事會批准了一項針對B系列和C系列優先股的股票回購計劃。於截至2023年12月31日止年度內，我們回購及註銷了151,637股B系列優先股及271,031股C系列優先股，並錄得150萬美元的優先股回購及註銷收益。在截至2022年12月31日的年度內，我們回購及註銷了1,662,366股B系列優先股和3,683,530股C系列優先股，並錄得1,420萬美元的優先股回購及註銷收益。優先股回購和註銷的收益是指轉讓的對價與優先股賬面價值之間的差額。
普通股股東應佔淨收益(虧損)
在截至2023年12月31日的年度，我們的普通股股東應佔淨虧損為3750萬美元(2022年：4.17億美元)，或普通股股東可用每股基本和稀釋後淨虧損0.85美元(2022年：12.21美元)。
截至2023年12月31日的年度，普通股股東應佔淨虧損與2022年相比發生變化，主要原因是：(I)投資淨虧損1.073億美元，2022年為11億美元；(Ii)衍生工具淨收益6180萬美元，2022年為5.59億美元；(Iii)淨利息收入減少9330萬美元。
有關投資淨收益(虧損)、衍生工具淨收益(虧損)及淨利息收入變動的進一步資料，請參閲上文“投資淨收益(虧損)”、“衍生工具淨收益(虧損)”及“淨利息收入”一節的討論。
非公認會計準則財務指標
下表顯示了我們用來分析經營業績的非GAAP財務指標，以及最直接可比的美國GAAP指標。我們相信這些非公認會計準則的衡量標準對投資者評估我們的業績是有用的，如下所述。
| | | | | | | | |
| 非GAAP財務衡量標準 | | 最直接可比的美國公認會計準則衡量標準 |
| 可供分配的收益(通過計算，每股普通股可分配的收益) | | 普通股股東應佔淨收益(虧損)(通過計算，普通股基本收益(虧損)) |
| 實際利息支出(通過計算，資金的實際成本) | | 利息支出總額(通過計算，包括資金成本) |
| 有效淨利息收入(以及通過計算得出的有效利差) | | 淨利息收入(通過計算，淨利差) |
| 經濟負債權益比 | | 債務權益比 |
| | |
管理層使用的非GAAP財務指標應與美國GAAP財務指標一起分析，不應被視為美國GAAP財務指標的替代品。此外，非GAAP財務指標可能無法與我們同行公司的類似名稱的非GAAP財務指標相比較。
可供分配的收益
我們的業務目標是為股東提供有吸引力的風險調整後回報，主要是通過分紅，其次是通過資本增值。我們使用可供分配的收益作為衡量我們的投資組合產生分配給普通股股東的收入的能力，並評估我們在實現這一目標方面的進展。我們計算可供分配的收益為美國GAAP普通股股東應佔淨收益(虧損)，經投資收益(收益)損失調整後為淨額；衍生工具已實現(收益)虧損，淨額；衍生工具未實現(收益)虧損，淨額；TBA美元滾動收益；優先股回購和報廢收益；外幣(收益)損失，非指定利率掉期淨遞延(收益)損失的攤銷淨額。
通過剔除上述損益，我們相信，可供分配的收益的列報提供了一種一致的經營業績衡量標準，投資者可以利用該指標來評估我們在多個報告期的業績，並在一定程度上與我們的同行公司進行比較。然而，由於並非所有我們的同行公司都使用相同的經營業績衡量標準，我們對可供分配的收益的列報可能無法與我們的同行公司使用的其他類似標題的衡量標準相比較。我們在計算可供分配的收益時不計入收益和虧損的影響，因為(I)當結合我們的美國GAAP結果進行分析時，可供分配的收益提供了我們投資組合的收益能力的更多細節，以及(Ii)收益和虧損沒有按照美國GAAP進行一致的會計處理。根據美國公認會計原則，某些損益反映在淨收益中，而其他損益反映在其他全面收益中。例如，我們的抵押貸款支持證券的一部分被歸類為可供出售證券，我們將這些證券的估值變化記錄在我們綜合資產負債表的其他全面收益中。對於在2016年9月1日或之後購買的抵押貸款支持證券，我們選擇了公允價值選項，這些證券的估值變化在我們的綜合運營報表中記錄在其他收益(虧損)中。此外，某些收益和損失代表一次性事件。我們可能會適當地在可用於分配計算的收入中添加並已添加額外的對賬項目。
為了保持我們作為REIT的資格，美國聯邦所得税法一般要求我們每年分配至少90%的REIT應税收入，這一比例的確定不考慮所支付股息的扣除，也不包括淨資本利得。從歷史上看，我們至少分配了100%的REIT應税收入。因為我們認為可供分配的收益是對我們的投資組合產生分配給普通股的收入能力的一致衡量
對於股東來説，可供分配的收益是一個指標，但不是唯一的指標，我們的董事會用來確定我們普通股的股息金額(如果有的話)和支付日期。然而，可供分配的收益不應被視為我們應税收入的指標，不應被視為我們支付股息能力的保證，也不應被視為我們可能支付的股息金額的代理，因為可供分配的收益不包括某些影響我們現金需求的項目。
可供分配的收益不能完全衡量我們的財務業績，還有其他因素影響我們業務目標的實現。我們提醒，可供分配的收益不應被視為淨收益(根據美國公認會計原則確定)的替代選擇，也不應被視為我們來自經營活動的現金流的指示(根據美國公認會計原則確定)、我們流動性的衡量標準或可用於滿足我們現金需求的金額的指示。
下表提供了可歸因於普通股股東的美國公認會計原則淨收益(虧損)與下列時期可供分配的收益的對賬：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 千美元，每股數據除外 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 普通股股東應佔淨收益(虧損) | (37,541) | | | (416,963) | | | (132,477) | |
| 調整： | | | | | |
| (收益)投資損失，淨額 | 107,280 | | | 1,079,339 | | | 366,509 | |
衍生工具已實現(收益)損失，淨額(1) | 179,526 | | | (459,466) | | | (156,157) | |
衍生工具未實現(收益)損失，淨額(1) | (2,356) | | | (12,669) | | | 17,743 | |
| | | | | |
TBA美元滾動收入(2) | 697 | | | 28,843 | | | 40,058 | |
| (收益)優先股回購和報廢 | (1,471) | | | (14,179) | | | — | |
外幣(收益)損失，淨額(3) | 66 | | | (186) | | | (1) | |
非指定利率掉期遞延(收益)損失淨額攤銷(4) | (10,405) | | | (19,708) | | | (22,000) | |
| 小計 | 273,337 | | | 601,974 | | | 246,152 | |
| 可供分配的收益 | 235,796 | | | 185,011 | | | 113,675 | |
| 普通股基本收益(虧損) | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
每股普通股可供分配的收益(5) | 5.35 | | | 5.42 | | | 4.13 | |
(1)美國公認會計原則衍生工具的收益(虧損)，綜合經營報表的淨額包括以下組成部分：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | (179,526) | | | 459,466 | | | 156,157 | |
| 衍生工具未實現收益(虧損)，淨額 | 2,356 | | | 12,669 | | | (17,743) | |
| 利率互換合同淨利息收入(費用) | 239,008 | | | 86,872 | | | (15,803) | |
| 衍生工具淨收益(虧損) | 61,838 | | | 559,007 | | | 122,611 | |
(2)TBA美元滾動是一系列衍生品交易，其中具有相同指定發行人、期限和息票但結算日期不同的TBA同時被買賣。在較晚月份結算的TBA價格通常比在較早月份結算的TBA價格低。TBA美元滾動收入是指當月結算的TBA價格與遠期月份結算的TBA價格之間的差價。我們將TBA美元滾動收入計入可供分配的收益中，因為它在經濟上相當於標的機構RMBS的利息收入，減去遠期結算期內的隱含融資成本。TBA美元滾動收入是衍生工具收益(虧損)的一個組成部分，是我們綜合經營報表中的淨額。
(3)除外幣收益(虧損)外，淨額包括外幣交易損益和貨幣換算調整的重新分類，這些調整以前記錄在累計其他全面收益中，並計入其他投資收益(虧損)，淨額計入綜合經營報表。
(4)根據美國公認會計原則回購協議，合併經營報表的利息支出包括以下組成部分：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 回購協議借款利息支出 | 238,634 | | | 71,268 | | | 10,710 | |
| 非指定利率掉期遞延(收益)損失淨額攤銷 | (10,405) | | | (19,708) | | | (22,000) | |
| 回購協議利息支出 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
(5)每股普通股可供分配的實際收益等於可供分配的收益除以已發行普通股的基本加權平均數量。可供分配的每股普通股收益已進行追溯調整，以反映我們在2022年6月3日收盤後實施的十分之一的反向股票拆分。
截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日止年度可供分配的收入構成如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
有效淨利息收入(1) | 278,303 | | | 210,117 | | | 142,689 | |
| TBA美元滾動收入 | 697 | | | 28,843 | | | 40,058 | |
| 未合併企業收益(虧損)中的權益 | (1) | | | (407) | | | 870 | |
| 信貸損失準備減少(增加) | (320) | | | — | | | 1,768 | |
| 總費用 | (19,730) | | | (25,324) | | | (29,233) | |
| 小計 | 258,949 | | | 213,229 | | | 156,152 | |
| 向優先股股東分紅 | (23,153) | | | (28,218) | | | (37,795) | |
| 已贖回優先股的發行和贖回成本 | — | | | — | | | (4,682) | |
| 可供分配的收益 | 235,796 | | | 185,011 | | | 113,675 | |
(1)見下文的淨利息收入的對賬，以有效的淨利息收入，非公認會計原則的措施。
截至2023年12月31日止年度的可供分派盈利較2022年增加，乃由於實際淨利息收入增加，惟部分被我們的待分派名義金額及相關待分派美元滾存活動減少所抵銷。
有效利息收入/有效資金成本/有效淨利息收入/有效利差
我們將實際利息支出（以及通過計算，實際資金成本）計算為美國公認會計準則總利息支出，該利息支出針對我們的利率掉期合約淨利息收入（支出）進行調整，記錄為衍生工具淨收益（虧損），以及非指定利率掉期淨遞延收益（虧損）的攤銷，記錄為回購協議利息支出。我們將利率掉期視為對未來市場利率上升的經濟對衝。我們將利率互換協議的淨付款或收入加回我們的美國公認會計準則利息支出總額，因為我們使用利率互換來增加利息支出的穩定性。我們在計算實際利息支出時不包括取消指定利率掉期的淨遞延收益（虧損）的攤銷，因為我們不認為攤銷是我們借貸成本的流動組成部分。
我們計算實際淨利息收入（並通過計算，實際利率差）為美國公認會計原則淨利息收入，調整了我們的利率掉期合約淨利息收入（支出），記錄為衍生工具淨收益（虧損），以及非指定利率掉期淨遞延收益（虧損）的攤銷，記錄為回購協議利息支出。
我們認為，實際利息支出、實際資金成本、實際淨利息收入和實際利率差指標的列報，與美國公認會計原則財務指標一起考慮時，為投資者瞭解我們的借貸成本和經營業績提供了有用的信息。
下表載列下列期間的利息開支總額與實際利息開支及資金成本與實際資金成本的對賬：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度， |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 以千為單位的美元 | 對賬 | | 資金成本/有效資金成本 | | 對賬 | | 資金成本/有效資金成本 | | 對賬 | | 資金成本/有效資金成本 |
| 利息支出總額 | 228,229 | | | 5.03 | % | | 51,560 | | | 1.15 | % | | (11,290) | | | (0.14) | % |
加：取消指定利率掉期的遞延收益（虧損）淨額攤銷 | 10,405 | | | 0.23 | % | | 19,708 | | | 0.44 | % | | 22,000 | | | 0.28 | % |
加（減）：利率掉期合約的合約利息開支（收入）淨額，列作衍生工具收益（虧損）淨額 | (239,008) | | | (5.26) | % | | (86,872) | | | (1.93) | % | | 15,803 | | | 0.20 | % |
實際利息支出 | (374) | | | — | % | | (15,604) | | | (0.34) | % | | 26,513 | | | 0.34 | % |
在截至2023年12月31日的一年中，我們的實際利息支出和資金實際成本與2022年相比略有增加，這是因為聯邦基金目標利率的提高在很大程度上抵消了美國公認會計準則利息支出的顯著增長，這在很大程度上被利率掉期合同淨利息收入的增長所抵消。
除基礎浮動利率指數引起的變動外，我們確認的利息掉期合約淨利息收入或支出金額可能會根據我們利率掉期投資組合的規模和構成的變化而在不同時期發生重大變化，這些變化通常與我們回購協議借款的變化大致一致。有關我們截至2023年12月31日和2022年12月31日的利率掉期投資組合的詳細信息，請參閲前面關於衍生品工具的收益(虧損)，淨額的討論。
下表將下列期間的淨利息收入與實際淨利息收入進行核對，並將淨利差與實際利差進行核對： | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度， |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 以千為單位的美元 | 對賬 | | 淨息差/有效利差 | | 對賬 | | 淨息差/有效利差 | | 對賬 | | 淨息差/有效利差 |
| 淨利息收入 | 49,700 | | | 0.41 | % | | 142,953 | | | 2.64 | % | | 180,492 | | | 2.06 | % |
| 減去：非指定利率掉期的遞延(收益)淨損失攤銷 | (10,405) | | | (0.23) | % | | (19,708) | | | (0.44) | % | | (22,000) | | | (0.28) | % |
| | | | | | | | | | | |
加(減)：利率互換的合同淨利息收入(費用)記為衍生工具的收益(損失) | 239,008 | | | 5.26 | % | | 86,872 | | | 1.93 | % | | (15,803) | | | (0.20) | % |
有效淨利息收入 | 278,303 | | | 5.44 | % | | 210,117 | | | 4.13 | % | | 142,689 | | | 1.58 | % |
與2022年相比，截至2023年12月31日的年度，我們的有效淨利息收入和有效利差有所增加，這是由於我們輪換到收益率更高的機構RMBS而產生的更高的利息收入。資金的實際利息支出和實際成本對有效淨利息收入和有效利差的影響較小，這是因為美國公認會計準則利息支出的增加在很大程度上被利率掉期合同淨利息收入的增加所抵消。
經濟負債權益比
下表顯示了截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的股東權益與我們的目標資產的分配情況、我們的債務與股本比率以及我們的經濟債務與股本比率。我們的債務與股本比率是以
根據美國公認會計原則，是總債務與總股東權益的比率。截至2023年12月31日，我們約98%的股權分配給機構RMBS。
我們提出了一個經濟債務與權益比率，這是一種非GAAP財務槓桿衡量指標，它考慮了我們在TBA投資的表外融資的影響，這些投資根據美國GAAP作為衍生工具入賬。我們將以隱含成本為基礎的TBA計入我們的槓桿衡量標準，因為在TBA市場收購代理RMBS的遠期合同與在現貨市場購買並由資產負債表上的負債提供資金的代理RMBS具有類似的風險。同樣，遠期出售代理RMBS的合同與出售基礎代理RMBS並減少我們在資產負債表上的融資承諾具有基本相同的效果。我們認為，將我們的經濟債務權益比與我們的美國GAAP債務權益比財務指標一起考慮，可以為投資者提供有用的信息，幫助他們瞭解管理層如何評估我們的風險槓桿，併為投資者提供與其他也投資於TBA的抵押貸款房地產投資信託基金的可比統計數據，並提供類似的非GAAP槓桿指標。
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 代理RMBS | 信貸組合(1) | 總計 |
| 抵押貸款支持證券 | 5,027,232 | | 18,074 | | 5,045,306 | |
| 美國國債 | 11,214 | | — | | 11,214 | |
現金和現金等價物(2) | 76,967 | | — | | 76,967 | |
受限現金(3) | 121,670 | | — | | 121,670 | |
按公允價值計算的衍生資產(3) | 939 | | — | | 939 | |
| 其他資產 | 27,480 | | 633 | | 28,113 | |
| 總資產 | 5,265,502 | | 18,707 | | 5,284,209 | |
| | | |
| 回購協議 | 4,458,695 | | — | | 4,458,695 | |
| | | |
| 其他負債 | 42,117 | | 732 | | 42,849 | |
| 總負債 | 4,500,812 | | 732 | | 4,501,544 | |
| | | |
| 股東權益總額(已分配) | 764,690 | | 17,975 | | 782,665 | |
債務權益比(4) | 5.8 | | — | | 5.7 | |
經濟負債權益比(5) | 5.8 | | — | | 5.7 | |
(1)對非機構CMBS、非機構RMBS和一家未合併的合資企業的投資包括在信貸組合中。
(2)現金和現金等價物是根據我們的融資策略為每個資產類別分配的。
(3)受限現金和衍生品資產根據我們針對每個資產類別的對衝策略進行分配。
(4)債務權益比率是指回購協議總額與股東權益總額的比率。
(5)經濟債務權益比率是指按隱含成本計算的回購協議總額和總資產與股東權益總額的比率。截至2023年12月31日，我們沒有任何未償還的TBA。
截至2022年12月31日
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| 以千為單位的美元 | 代理RMBS | 信貸組合(1) | 總計 |
| 抵押貸款支持證券 | 4,746,693 | | 45,200 | | 4,791,893 | |
現金和現金等價物(2) | 175,535 | | — | | 175,535 | |
受限現金(3) | 103,246 | | — | | 103,246 | |
按公允價值計算的衍生資產(3) | 662 | | — | | 662 | |
| 其他資產 | 25,252 | | 807 | | 26,059 | |
| 總資產 | 5,051,388 | | 46,007 | | 5,097,395 | |
| | | |
| 回購協議 | 4,234,823 | | — | | 4,234,823 | |
按公允價值計算的衍生負債(3) | 2,079 | | — | | 2,079 | |
| 其他負債 | 53,980 | | 2,438 | | 56,418 | |
| 總負債 | 4,290,882 | | 2,438 | | 4,293,320 | |
| | | |
| 股東權益總額(已分配) | 760,506 | | 43,569 | | 804,075 | |
債務權益比(4) | 5.6 | | — | | 5.3 | |
經濟負債權益比(5) | 5.6 | | — | | 5.3 | |
(1)對非代理CMBS、非代理RMBS和未合併的合資企業的投資包括在信貸組合中。
(2)現金和現金等價物是根據我們的融資策略為每個資產類別分配的。
(3)受限現金和衍生工具資產和負債是根據我們為每種資產類別的對衝策略進行分配的。
(4)債務權益比率是指回購協議總額與股東權益總額的比率。
(5)經濟債務與股本的比率是指按隱含成本計算的總回購協議和TBA(截至2022年12月31日為140萬美元)與總股東權益的比率。
流動性與資本資源
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括支付股息、為投資提供資金、償還借款和為其他一般業務需求提供資金的持續承諾。我們流動資金的主要來源包括我們的普通股和優先股發行的淨收益、經營活動提供的淨現金、回購協議和其他融資安排的收益以及未來發行的股權和/或債務證券。
我們目前相信，我們有足夠的流動資金和資本資源，可用於收購額外投資、償還借款、保證金要求和支付現金股息，以保持REIT的資格。我們通常維持流動資金以償還回購安排下的借款，以降低借貸成本，並以其他方式有效管理我們的長期投資資本。由於這些借款的水平可以每天調整，我們綜合資產負債表上的現金和現金等價物水平明顯低於我們根據借款安排或通過出售流動投資獲得的潛在流動性。然而，我們不能保證我們將保持足夠的流動性水平，以滿足任何追加保證金的要求。
截至2023年12月31日，我們持有現金、現金等價物和限制性現金1.986億美元(2022年：2.788億美元)。我們的現金、現金等價物和受限的現金變化是由於現金餘額的正常波動，這些波動與本金和利息支付、債務償還以及資產購買和出售的時間相關。我們的經營活動在截至2023年12月31日的年度提供了約2.378億美元的現金淨額(2022年：1.961億美元)。
我們的投資活動在截至2023年12月31日的年度使用了5.368億美元的現金淨額(2022年：提供了24億美元的現金淨額)。在截至2023年12月31日的一年中，我們從投資活動中獲得的現金主要用於購買MBS，5950萬美元用於購買美國國債。在截至2023年12月31日的一年中，我們還支付了1.795億美元結算衍生品合約。在截至2023年12月31日的一年中，我們從出售MBS獲得了52億美元的收益，從出售美國國債獲得了4900萬美元的收益。在截至2023年12月31日的一年中，我們還從MBS的本金支付中獲得了3.485億美元。
在截至2022年12月31日的一年中，我們投資活動的主要現金來源是出售MBS的收益273億美元和出售美國國債的收益4.681億美元。我們亦從按揭證券的本金支付中賺取4.033億元，並於年內收到4.595億元現金結算衍生工具合約。
截至2022年12月31日的年度。在截至2022年12月31日的一年中，我們使用257億美元的現金購買了MBS，5.023億美元購買了美國國債。
我們的融資活動在截至2023年12月31日的年度提供了2.189億美元的現金淨額(2022年：已用現金淨額29億美元)。在截至2023年12月31日的一年中，我們融資活動的主要現金來源是我們回購協議的淨收益2.235億美元和發行普通股的收益1.091億美元。我們支付了1.022億美元的股息，並用870萬美元回購了B系列和C系列優先股。
在截至2022年12月31日的一年中，我們來自融資活動的現金的主要用途是我們回購協議的本金淨償還28億美元。在截至2022年12月31日的年度內，我們支付了1.403億美元的股息，並使用了1.151億美元的現金回購B系列和C系列優先股。在截至2022年12月31日的一年中，發行普通股的收益提供了8190萬美元。
截至2023年12月31日，根據我們的回購協議，機構RMBS的平均保證金要求(按借款金額加權)或減記為4.6%。機構RMBS的理髮幅度從3%的低到5%的高。我們證券投資組合價值的下降可能會引發我們的貸款人根據我們的回購協議要求保證金。如發生違約或終止事件，吾等的交易對手可選擇終止與吾等的所有尚未完成的回購交易，並要求吾等立即支付應付予交易對手的任何款項。
保證金要求、槓桿和信用利差的影響
我們的證券的價值隨着市場狀況而波動，隨着當前利率或信用利差的增加，我們證券的市場價值將會下降。當為獲得回購貸款而質押的證券價值下降到抵押品價值與貸款額之間的正差額小於減記時，我們的貸款人可能會發出“追加保證金通知”，這意味着貸款人將要求我們支付現金或質押額外的抵押品。根據我們的回購安排，我們的貸款人完全有權決定我們質押給他們的證券的價值。我們的大多數貸款人將根據市場上最近的交易對證券進行估值。當每月宣佈計劃內和計劃外還款時，當公佈的當前本金餘額因數發生變化時，貸款人還會發出追加保證金通知，以抵押證券為抵押品的抵押貸款池。
在正常的業務過程中，我們會遇到追加保證金的要求和更高的抵押品要求。為了有效地管理我們貸款人制定的保證金要求，我們維持現金和未質押證券的頭寸。我們將這一狀況稱為我們的流動性。我們可用於滿足追加保證金要求的流動性水平直接受到我們的槓桿水平、我們的減記和證券價格變化的影響。如果由於收益率曲線移動或其他原因導致利率上升，或者如果信貸利差擴大，那麼我們抵押品(以及構成我們流動性的未質押資產)的價格將下降，我們將經歷追加保證金通知，我們將尋求利用我們的流動性來滿足追加保證金通知。我們不能保證我們將保持足夠的流動性水平，以滿足任何追加保證金通知或增加抵押品要求。如果我們的減記增加，我們的流動性將按比例減少。此外，如果我們增加借款，我們的流動性將在增加的債務水平上額外減記。
我們打算維持與資產相關的流動性水平，使我們能夠滿足合理預期的追加保證金要求和增加的抵押品要求，但這也允許我們大量投資於證券。我們可能會錯誤判斷我們的流動性的適當數量，因為維持過多的流動性會降低我們的投資回報，或者保持流動性不足，這將迫使我們將資產變現到不利的市場條件下，並損害我們的運營結果和財務狀況。
我們必須遵守與我們在正常業務過程中達成的貸款、衍生品和其他協議有關的金融契約。我們打算以符合我們所有金融契約的方式運作。我們的貸款和衍生工具協議規定，如果我們的槓桿率超過某些門檻，並且我們未能在特定時間段內將股東權益或市值維持在特定門檻以上，我們可能被宣佈違約。
有關流動性的前瞻性陳述
截至2023年12月31日，我們持有47億美元的機構證券，這些證券通過回購協議融資。截至2023年12月31日，我們還擁有約3.448億美元的未支配投資和7700萬美元的無限制現金。截至2023年12月31日，我們已知的合同義務主要包括45億美元的回購協議借款，加權平均剩餘期限為20天。我們一般打算在回購協議到期時按市場利率為大部分回購協議借款進行再融資。回購協議借款到期時沒有再融資，通常通過使用手頭的現金或出售證券的收益來償還。我們還承諾為我們未合併的合資企業提供290萬美元的額外資本，以支付未來發生的費用。
基於我們目前的投資組合和現有的借款安排，我們相信來自運營的現金流和可用的借款能力將足以使我們能夠滿足預期的短期(一年或更短)流動性需求，為我們的投資活動提供資金，根據我們的管理協議支付費用，為我們向股東分配所需的資金提供資金，併為其他一般公司支出提供資金。
我們能否滿足長期(超過一年)的流動性和資本資源要求，將取決於獲得額外的債務融資。我們可以通過獲得長期信貸安排或通過公開或非公開發行股權或債務證券來增加我們的資本資源，可能包括各種類別的優先股、普通股、優先或次級票據和可轉換票據。這類融資將取決於籌集資金的市場條件以及我們將發行所得資金用於投資的能力。如果我們不能以基本相同的條款更新、更換或擴大我們的融資來源，可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。
分紅
為了保持我們作為REIT的資格，美國聯邦所得税法一般要求我們每年分配至少90%的REIT應税收入，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得。我們必須按正常的公司税率納税，只要我們每年分配的應税收入不到我們REIT應税收入的100%。在我們支付任何股息之前，無論是出於美國聯邦所得税或其他目的，我們必須首先滿足我們的運營要求以及我們的回購協議和其他應付債務的償債能力。如果我們可供分配的現金少於我們的REIT應税收入，我們可能被要求出售資產或借入資金進行現金分配，或者我們可能以應税股票分配或債務證券分配的形式進行所需分配的一部分。
如上所述，我們的分配要求基於REIT應納税所得額，而不是美國公認會計準則淨收入。我們的REIT應納税所得額和美國GAAP淨收入之間的主要差異是：(I)我們選擇公允價值選項的投資的未實現損益，這些投資包括在當前的美國GAAP收入中，但在實現或結算之前不包括在REIT應納税所得額中；(Ii)衍生工具的損益，包括在當前的美國GAAP應納税所得額中，但在實現之前不包括在REIT應納税所得額中；以及(Iii)與投資溢價和折扣攤銷相關的暫時性差異。有關我們的股息特徵的更多信息，請參閲本報告第四部分第15項中我們的合併財務報表的附註12-“股東權益”。
非相關企業應納税所得額
我們沒有從事會導致我們的收入的一部分被視為無關企業應納税所得者的交易。
對金融交易對手的風險敞口
我們通過回購協議為我們的投資組合中的很大一部分提供資金。根據這些協議，我們將投資組合中的資產作為抵押品。此外，某些交易對手可能會要求我們在資產市值下降時提供現金抵押品，以維持合同回購協議抵押品比率。如果交易對手違約，我們將面臨潛在的損失，如果我們向交易對手質押的抵押品的公允價值，包括該抵押品的任何應計利息，超過了交易對手借給我們的金額加上應付給交易對手的利息。
截至2023年12月31日，沒有任何交易對手持有的抵押品超過相關回購協議下借入的金額超過3910萬美元，或我們股東權益的5%。下表按地理集中度彙總了截至2023年12月31日我們根據回購協議對交易對手的敞口。該信息基於交易對手或交易對手母公司的地理總部。然而，我們的回購協議是以美元計價的。
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| 以千為單位的美元 | 交易對手數量 | | | | | | 回購協議融資 | | | | | | 暴露 |
| 北美 | 12 | | | | | | | 2,547,621 | | | | | | | 130,143 | |
| 歐洲(不包括英國) | 3 | | | | | | | 700,633 | | | | | | | 29,364 | |
| 亞洲 | 4 | | | | | | | 790,393 | | | | | | | 39,728 | |
| 英國 | 1 | | | | | | | 420,048 | | | | | | | 16,769 | |
| 總計 | 20 | | | | | | | 4,458,695 | | | | | | | 216,004 | |
其他事項
吾等相信，於2023年每個歷季結束時，吾等已符合經修訂的1986年國税法(下稱“國税法”)第856(C)(4)節的各項資產測試。我們還相信，我們的收入符合截至2023年12月31日的年度的75%收入來源測試和95%收入來源測試規則。因此，我們相信，截至2023年12月31日，我們通過了REIT收入和資產測試。截至2023年12月31日，我們還滿足了REIT關於我們應税收入的股權和股息分配的所有要求。因此，截至2023年12月31日，我們認為我們符合《準則》規定的REIT資格。
在任何時候，我們都打算開展業務，以使我們、我們的運營合夥企業或我們運營合夥企業的子公司都不需要根據1940年法案註冊為投資公司。如果我們被要求註冊為一家投資公司，那麼我們對槓桿的使用將大幅減少。由於我們是一家控股公司，通過我們的經營合夥公司和經營合夥公司的全資或控股子公司開展業務，因此這些子公司發行的證券不在1940年法案第3(C)(1)節或第3(C)(7)節下“投資公司”的定義範圍之外，連同經營合夥公司可能擁有的任何其他投資證券，在未合併的基礎上，合計價值不得超過經營合夥公司總資產(不包括美國政府證券和現金項目)的40%。這一要求限制了我們被允許通過我們的子公司從事的業務類型。此外，我們認為，根據1940年法案第3(A)(1)(A)節，我們和運營合夥企業都不被視為投資公司，因為它們並不主要從事或堅稱自己主要從事證券投資、再投資或交易業務。相反，透過營運合夥的全資或控股附屬公司，我們及營運合夥主要從事該等附屬公司的非投資公司業務。IAS Asset I LLC和我們未來可能成立的某些運營合夥公司的其他子公司依賴於1940年法案第3(C)(5)(C)節規定的從1940年法案中排除“投資公司”的定義，該定義適用於“主要從事購買或以其他方式獲取抵押貸款和其他房地產留置權及權益的業務”的實體。這一排除一般要求每個子公司的投資組合中至少55%由合格資產組成，至少80%由合格資產和與房地產相關的資產組成(不超過20%由雜項資產組成)。我們計算出，截至2023年12月31日，我們開展業務是為了不受1940年法案規定的投資公司的監管。
項目7A。關於市場風險的定量和定性披露。
我們市場風險的主要組成部分與利率、本金提前還款和市場價值有關。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以從歷史經驗中量化，我們尋求積極管理風險，賺取足夠的補償來證明承擔這些風險是合理的，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。
關於市場風險的進一步討論，見本報告第一部分第1A項--風險因素。
利率風險
利率風險對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們與我們的投資和回購協議相關的利率風險。我們的回購協議通常是短期的，並按當前市場利率定期進行再融資。我們通常通過利用衍生品合約，主要是利率掉期合約來緩解這種利率風險。元素。
利率對淨利息收入的影響
我們的經營業績在很大程度上取決於我們的投資收益與我們的借貸成本和利率對衝活動之間的差額。在利率上升期間，與我們的投資相關的借款成本往往會增加，而我們的固定利率投資的收入可能保持不變。借貸成本的增加導致相關資產和借款之間的淨息差收窄，甚至可能導致虧損。此外，違約可能會增加並導致我們的信貸損失，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。這種違約或違約也可能對有息資產和有息負債之間的利差產生不利影響。
套期保值技術部分是基於我們的RMBS的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快，RMBS的壽命就會更長或更短，這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性，並可能導致此類交易的損失。涉及使用衍生品證券的對衝策略非常複雜，可能會產生波動的回報。
利率對公允價值的影響
利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們收購的資產的市場價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們資產的市場價值將以與我們的負債不同的速度增加或減少，包括我們的對衝工具。
我們主要通過估計資產的存續期和負債的存續期來評估利率風險。持續期衡量金融工具在利率變化時的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的持續期價值。
當利率發生實質性變化時，利率變化對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此，如果利率發生重大變化，我們資產的公允價值的波動性可能會大幅增加。此外，其他因素影響我們對利率敏感的投資和對衝工具的公允價值，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此，實際利率的變化可能會對我們產生實質性的不利影響。
分散風險
我們將我們投資的利率與無風險工具的利率之間的差額稱為利差。我們採用各種利差風險管理技術，試圖減輕利差變化對我們賬面價值和流動性的影響，以幫助我們實現投資目標。我們的投資收益率隨着時間的推移而變化，這是由於無風險利率水平、證券的信譽和感知風險的價格。我們的利率對衝的市場收益率的變化也主要隨着無風險利率水平的變化而變化。我們通過謹慎的資產選擇、行業配置、監管我們的投資組合風險值以及尋求保持充足的流動性來管理利差風險。利差的變化會影響我們的賬面價值和流動性，並可能導致我們出售資產，並改變我們的投資策略，以維持流動性和保值。
通貨膨脹、金融狀況、貨幣政策舉措、利率和利率波動已經並可能繼續影響信貸利差。
提前還款風險
當我們收到投資本金的預付款時，這些投資的溢價或折扣將按利息收入攤銷。一般來説，預付率的提高將加速購買保費的攤銷，從而減少投資所賺取的利息收入。相反，這類投資的折扣會增加到利息收入中。一般來説，提前還款利率的提高會加速購買折扣的增加，從而增加投資的利息收入。
通貨膨脹率的不確定性、財政和貨幣政策舉措、利率波動性上升以及其他因素使我們更難預測投資組合中證券的提前還款水平。因此，實現的提前還款行為有可能與我們的預期有實質性的不同。
延伸風險
我們根據借款人將提前償還基礎抵押貸款的利率的假設，計算我們投資的預計加權平均壽命。一般來説，當通過借款獲得固定利率或混合可調利率證券時，我們可以(但不需要)達成利率互換協議或其他對衝工具，在接近相關資產固定利率部分的預期平均壽命的時期內有效固定我們的借款成本。這一策略旨在保護我們免受利率上升的影響，因為借款成本在相關目標資產的固定利率部分的持續時間內是固定的。
然而，如果提前還款利率在利率上升的環境下下降，那麼相關資產的固定利率部分的壽命可能會延長到掉期協議或其他對衝工具的期限之外。這可能會對我們的運營業績產生負面影響，因為在對衝工具結束後，借款成本將不再是固定的，而混合可調整利率資產的收入將保持固定。這種情況還可能導致我們的混合可調利率資產的市場價值下降，相關對衝交易幾乎沒有或幾乎沒有抵消收益。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。
市場風險
市值風險
我們的可供出售證券按其估計公允價值反映，未實現收益和虧損不包括在收益中，並在ASC主題320項下的其他全面收益中報告。這些證券的估計公允價值主要由於利率和其他因素的變化而波動。一般來説，在利率上升的環境下，這些證券的估計公允價值預計會減少；反之，在利率下降的環境下，這些證券的估計公允價值預計會增加。
流行病和其他廣泛的危機，包括任何相關的財政或貨幣政策應對措施，可能會導致固定收益市場的極端波動和流動性不足。我們根據回購協議獲得的融資額與我們的交易對手對我們資產的估值直接相關，這些資產是未償還回購協議融資的抵押品。當這些或類似的市場狀況出現時，追繳保證金的風險會上升，我們的經營業績和財務狀況可能會受到重大影響。
下面的敏感度分析表顯示了假設投資組合靜止以及融資和信貸利差不變，收益率曲線瞬時平行移動對利率敏感型投資的市值和淨利息收入(包括根據利率互換支付或收到的淨利息)的估計影響，分別為50和100個基點。在評估利率變化的影響時，提前還款假設和本金再投資利率會根據基金經理的預期進行調整。根據經理的判斷和經驗，分析提出了經理所使用的假設、模型和估計。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2023年12月31日 | | 截至2022年12月31日 |
| 中國利率的變化 | | 1月份的百分比變化。
預計淨利息收入 | | 1月份的百分比變化。
預計投資組合價值 | | 1月份的百分比變化。
預計淨利息收入 | | 1月份的百分比變化。
預計投資組合價值 |
| +1.00% | | (1.04) | % | | (0.76) | % | | (2.97) | % | | (1.15) | % |
| +0.50% | | (0.41) | % | | (0.23) | % | | (1.54) | % | | (0.48) | % |
| -0.50% | | 0.27 | % | | (0.13) | % | | 1.56 | % | | 0.22 | % |
| -1.00% | | 0.93 | % | | (0.68) | % | | 2.90 | % | | 0.13 | % |
在計算上述利率敏感度表格所載資料時已作出若干假設，因此，不能保證假設事件將會發生或不會發生其他會影響結果的事件。利率情景假設利率為12月31日、2023年和2022年。此外，雖然分析反映了利率上升和下降對靜態投資組合的估計影響，但我們積極管理投資和掉期投資組合的規模和構成，這可能會導致我們的利率風險狀況發生重大變化。如果適用，我們的情景分析假設美國國債收益率的下限為0%，為了保持一致，我們還對所有相關融資成本應用下限0%。
上述利率敏感度表中列出的信息和所有相關披露構成了《證券法》第27A節和《交易法》第21E節所指的前瞻性陳述。實際結果可能與前述利率敏感表中估計的結果大不相同。
房地產風險
住宅和商業物業的價值會受到波動的影響，可能會受到一系列因素的不利影響，這些因素包括但不限於：國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)；當地的房地產狀況(如存量住房或其他房地產部門的供應)；特定行業的變化或持續疲軟；建築質量、樓齡和設計；人口因素；以及建築或類似法規的追溯變化。此外，房地產價值的下降降低了抵押品的價值和借款人可用於償還貸款的潛在收益，這也可能導致我們遭受損失。
信用風險
我們保留所有住宅和商業抵押貸款投資的潛在信用損失風險。我們尋求通過收購前的盡職調查流程來管理這一風險。此外，我們根據GDP、失業率、利率、零售額、門店關閉/開業、公司收益、住房庫存、可負擔性和地區房價趨勢等基本考慮因素，定期重新評估我們投資中固有的信用風險。我們還審查了關鍵的貸款信用指標，包括但不限於支付狀態、當前貸款與價值比率、當前借款人信用評分和債務收益率。這些特徵有助於確定貸款損失的可能性和嚴重性，以及提前還款和延期預期。然後，我們在多個情景下進行結構性分析，以建立可能的現金流概況和相對於抵押品業績預測的信用增強水平。這種分析使我們能夠量化我們對信用質量和基本價值的看法，這是投資組合管理決策的關鍵驅動因素。
鑑於基本面惡化及貸款條件收緊，借款人可能難以履行其責任及按計劃到期日為貸款再融資。貸款可能會遇到越來越多的拖欠水平和最終違約，這可能會影響我們的抵押貸款支持證券的表現。我們還預計信用評級機構將繼續重新評估受這些不利變化負面影響的交易，這可能導致我們的投資被降級。
風險管理
在保持我們的REIT資格的範圍內，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的投資組合免受重大利率變化的影響。我們通常通過以下方式來管理這一風險：
•監督並在必要時調整與我們的目標資產和融資相關的重置指數和利率；
•試圖使我們的融資協議具有一系列不同的到期日、期限、攤銷和利率調整期；
•探索獲得非按市價計價的融資安排的選擇；
•使用對衝工具，主要是利率互換協議，但也包括金融期貨、期權、利率上限協議、下限和遠期銷售，以調整目標資產和借款的利率敏感度；以及
•積極綜合管理目標資產的利率指數、利率調整期和毛重置利潤率以及融資的利率指數和調整期。
項目8.財務報表和補充數據。
財務報表和補充數據列在本報告項目15下。
第九項會計與財務信息披露的變更與分歧。
沒有。
項目9A.控制和程序。
披露控制和程序
我們的管理層負責建立和維護《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條規定的披露控制和程序。我們在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年12月31日我們的披露控制和程序的有效性。根據我們的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，可以提供合理的保證，確保我們在根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在適用規則和表格指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並在適當情況下積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於要求披露的決定。
任何披露控制和程序制度的有效性都有固有的侷限性，包括人為錯誤的可能性以及規避或凌駕控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能為實現其控制目標提供合理的保證。
管理層財務報告內部控制年度報告
我們的管理層負責按照《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的規定，建立和維護對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制是一個旨在為財務報告的可靠性提供合理保證的程序，並根據公認的會計原則為外部目的編制財務報表。由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
在首席執行官和首席財務官的監督下，管理層評估了截至2023年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會在#年提出的標準。內部控制--綜合框架(2013年)。基於這一評估，管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2023年12月31日起有效。
我們的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所審計了截至2023年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。他們的報告日期為2024年2月22日，本文包含了對我們財務報告內部控制有效性的無保留意見。
財務報告內部控制的變化
在截至2023年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)沒有發生變化，這對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。
項目9 B.其他信息.
無.
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。
不適用。
第III部
項目10.董事、行政人員及企業管治。
我們將在我們的最終委託書中，或在本報告涵蓋的財政年度結束後120天內的本報告修正案中，提供針對本項目某些部分的信息，在這兩種情況下，我們都將在“董事被提名人的信息”、“公司高管信息”、“公司治理”、“董事會及其委員會的信息”的標題下，或在具有類似含義的標題下，可能在其中的其他地方。該信息以引用的方式併入本條款10。
每年，在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)上市的每一家公司的首席執行官都必須向紐約證券交易所證明，他或她在認證之日不知道我們有任何違反紐約證券交易所公司治理上市標準的行為，並在必要的程度上符合認證的資格。我們的首席執行官根據紐約證券交易所上市公司手冊第303A節的要求，於2023年向紐約證券交易所提交了這份證明，並將在2024年年度股東大會後30天內提交類似的證明。此外，我們還提交了2002年薩班斯-奧克斯利法案第302和906節所要求的首席執行官和首席財務官的證明，作為本報告的證物。
項目11.高管薪酬
我們將在我們的最終委託書中，或在本報告涵蓋的財政年度結束後120天內的本報告修正案中，以“董事會及其委員會的信息-董事薪酬”、“高管薪酬”、“薪酬委員會聯鎖和內部人士參與”的標題，或具有類似含義的標題或可能在其中其他地方的標題，提供針對第11項的信息。該信息以引用的方式併入本條款11。
第12項：某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。
我們將在我們的最終委託書中，或在本報告所涵蓋的會計年度結束後120天內的本報告修正案中，以“主要股東的證券所有權”、“管理層的證券所有權”、“高管薪酬”的標題，或具有類似含義的標題或可能在其中其他地方的標題，提供與本報告第12項有關的信息。該信息以引用方式併入本條款12中。
項目13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性。
我們將在我們的最終委託書中或在不遲於本報告涵蓋的財政年度結束後120天內的本報告修正案中提供針對本項目13的信息，在這兩種情況下，我們都將在“公司治理”、“某些關係和相關交易”、“關於董事被提名人的信息”、“關聯人交易政策”的標題下，或在具有類似含義的標題下，可能在其中的其他地方。該信息以引用的方式併入本條款13。
第14項：主要會計費用及服務
我們將在我們的最終委託書中，或在本報告所涵蓋的財政年度結束後120天內的本報告修正案中，在“向獨立註冊會計師事務所支付的費用”、“審批前程序和政策”或具有類似含義的標題下或可能在其中其他地方的標題下，提供與本項目14相關的信息。該信息以引用的方式併入本條款14。
第IV部
項目15.附件、財務報表附表。
(a)(1) 財務報表：本文所載財務報表分頁列示。72 - 101這份報告的。
(a)(2) 財務報表附表：請參閲第頁的財務報表明細表索引69這份報告的。
(a)(3) 展品：請參閲第頁開始的附件索引67這份報告的。
第16項：表格10-K摘要。
不適用。
展品索引
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展品
不是的。 | | 描述 | |
| 3.1 | | Invesco Mortgage Capital Inc.的修訂和重述條款，通過引用我們於2009年8月12日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告的附件3.1合併而成。 | |
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| 3.2 | | 7.75%固定至浮動B系列累積可贖回優先股的補充條款，參考我們於2014年9月8日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.3併入。 | |
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| 3.3 | | 補充條款將1,500,000股公司優先股歸類為額外的B系列股票，通過引用附件3.2併入我們於2019年3月19日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。 | |
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| 3.4 | | 7.50%固定至浮動C系列累積可贖回優先股的補充條款，通過參考我們於2017年8月11日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.4併入。 | |
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| 3.5 | | 補充條款將4,000,000股公司優先股歸類為額外的C系列股票，通過引用附件3.3併入我們於2019年3月19日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。 | |
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| 3.6 | | 補充條款將2,110,000股已授權但未發行的A系列優先股重新分類為未指定的優先股，通過參考附件3.1併入我們於2021年6月17日提交給美國證券交易委員會的當前報告中的8-K表格。 | |
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| 3.7 | | Invesco Mortgage Capital Inc.的修正案條款，通過引用附件3.1併入我們當前的8-K表格報告，於2022年6月3日提交給美國證券交易委員會。 | |
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| 3.8 | | Invesco Mortgage Capital Inc.的修正案條款，通過引用附件3.2併入我們當前的8-K表格報告，於2022年6月3日提交給美國證券交易委員會。 | |
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| 3.9 | | 修訂條款(授權股份)，通過引用附件3.9併入我們的10-Q表格季度報告，於2022年8月4日提交給美國證券交易委員會。 | |
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| 3.10 | | 修訂和重新實施景順抵押貸款資本公司的章程，通過引用附件3.1併入我們於2017年2月17日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。 | |
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| 4.1 | | 景順抵押貸款資本公司普通股證書樣本，通過引用我們於2023年2月21日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件4.1合併而成。 | |
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| 4.2 | | 樣本7.75%B系列固定至浮動累積可贖回優先股證書，通過參考我們於2014年9月8日提交給美國證券交易委員會的註冊説明書8-A表格的附件4.1併入。 | |
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| 4.3 | | 樣本7.50%固定至浮動的C系列累積可贖回優先股證書，參考我們於2017年8月11日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件4.5併入。 | |
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| 4.4 | | 景順抵押資本公司證券描述。 | |
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| 10.1 | | 管理協議，日期為2009年7月1日，由景順顧問公司(正式名稱為景順機構(北美)，Inc.)、景順抵押資本公司和IAS運營合夥公司簽訂，通過引用附件10.2併入我們於2009年8月12日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告中。 | |
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| 10.2 | | 管理協議修正案，日期為2011年5月24日，Invesco Advisers，Inc.(正式名稱為Invesco Institution(N.A.)，Inc.)、Invesco Mortgage Capital Inc.、IAS Operating Partnership LP.和IAS Asset I LLC之間的管理協議修正案，通過引用我們於2011年8月9日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告的附件10.1併入。 | |
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| 10.3 | | Invesco Advisers，Inc.、Invesco Mortgage Capital Inc.和IAS Operating Partnership LP之間的管理協議第二修正案，日期為2015年7月1日，通過引用附件10.1併入我們於2015年8月17日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告中。 | |
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| 10.4 | | Invesco Advisers，Inc.、Invesco Mortgage Capital Inc.和IAS Operating Partnership LP之間的第三項管理協議修正案，日期為2019年11月6日，通過引用附件10.1併入我們於2019年11月7日提交給美國證券交易委員會的10-Q表格季度報告中。 | |
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| § 10.5 | | 景順抵押貸款資本公司修訂和重新啟動了2009年股權激勵計劃，該計劃通過參考我們的S-8表格登記聲明的附件4.3併入，於2022年5月4日提交給美國證券交易委員會。 | |
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| 10.6 | | 景順按揭資本有限公司2009年股權激勵計劃(2021年5月)下非執行董事限制性股票獎勵協議的格式，通過引用附件10.1併入我們於2021年8月4日提交給美國證券交易委員會的Form 10-Q季度報告中。 | |
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| 10.7 | | Invesco Mortgage Capital Inc.、IAS Operating Partnership LP、Invesco Advisers，Inc.和瓊斯交易機構服務有限責任公司之間關於B股和C股的股權分配協議，日期為2019年3月19日，通過引用附件1.1併入我們於2019年3月19日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。 | |
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| 10.8 | | Invesco Mortgage Capital Inc.、運營合夥企業、基金經理和瓊斯交易機構服務有限責任公司之間的股權分配協議的第1號修正案，通過引用附件1.1納入我們於2021年6月17日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中。 | |
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| 10.9 | | Invesco Mortgage Capital Inc.、IAS Operating Partnership LP、Invesco Advisers，Inc.、Citizens JMP Securities LLC(前身為JMP Securities LLC)和瓊斯交易機構服務有限責任公司之間的股權分配協議，日期為2023年2月23日，是我們於2023年2月23日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中的一份。 | |
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| 19 | | 內幕交易政策 | |
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| 21.1 | | 註冊人的子公司。 | |
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| 23.1 | | 普華永道會計師事務所同意。 | |
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| 31.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的第13a-14(A)條，對John M.Anzone進行認證。 | |
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| 31.2 | | R.Lee Phegley，Jr.證書根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的第13a-14(A)條。 | |
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| 32.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的第13a-14(B)條規則和《美國法典》第18編第1350條對John M.Anzone的認證。 | |
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| 32.2 | | R.Lee Phegley，Jr.證書依照第13a-14(B)條和《美國法典》第18編第1350條，根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過。 | |
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| 97 | | 獎勵性薪酬補償政策。 | |
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| 101 | | 以下一系列經審計的XBRL格式的文件統稱為附件101。財務信息摘自景順抵押貸款資本有限公司S經審計的合併財務報表和本Form 10-K報告中包含的附註。 | |
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| | 101.INS XBRL實例文檔-實例文檔不出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 | |
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| | 101.SCH XBRL分類擴展架構文檔 | |
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| | 101.CAL XBRL分類計算鏈接庫文檔 | |
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| | 101.Lab XBRL分類標籤Linkbase文檔 | |
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| | 101.XBRL之前的分類演示Linkbase文檔 | |
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| | 101.定義XBRL分類定義Linkbase文檔 | |
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| 104 | | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中) | |
§管理合同或補償計劃或安排。
(b) 陳列品：請參閲上文(A)(3)項。
(c) 財務報表明細表：請參閲上文(A)(2)項。
財務報表索引
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| | 頁面 |
獨立註冊會計師事務所報告 (PCAOB ID238) | 70 |
截至2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表 | 72 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的綜合業務報表 | 73 |
截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度之綜合全面收益（虧損）表 | 74 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度股東權益綜合報表 | 75 |
截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的合併現金流量表 | 76 |
合併財務報表附註 | 77 |
財務報表明細表索引
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| | 頁面 |
附表四--截至2023年12月31日的房地產抵押貸款 | 101 |
獨立註冊會計師事務所報告
致景順抵押資本公司董事會和股東。
關於財務報表與財務報告內部控制的幾點看法
我們已審計隨附的Invesco Mortgage Capital Inc.的綜合資產負債表。及其附屬公司本公司於2023年12月31日及2022年12月31日的綜合財務報表（以下簡稱“本公司”），以及截至2023年12月31日止三個年度各年的相關合並經營報表、綜合收益（虧損）報表、股東權益報表和現金流量報表，包括所附索引中列出的相關附註和財務報表附表（統稱為“合併財務報表”）。我們還根據特雷德韋委員會贊助組織委員會（COSO）發佈的內部控制-綜合框架（2013）中制定的標準，對截至2023年12月31日的公司財務報告內部控制進行了審計。
我們認為，上述綜合財務報表按照美國公認的會計原則，公平地反映了本公司截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營業績和現金流量。此外，我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2023年12月31日，公司在所有實質性方面都對財務報告實施了有效的內部控制。
意見基礎
本公司管理層負責編制該等綜合財務報表、維持有效的財務報告內部控制，以及對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在9A項下管理層的財務報告內部控制年度報告中。我們的責任是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定合併財務報表是否沒有重大錯報，無論是由於錯誤還是欺詐，以及是否在所有重大方面保持了對財務報告的有效內部控制。
我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜判斷的當期綜合財務報表審計所產生的事項。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
抵押貸款支持證券的估值，按公允價值
如綜合財務報表附註2和10所述，截至2023年12月31日，公司的抵押貸款支持證券的公允價值為50億美元。管理層使用獨立主要定價服務釐定按揭證券之公平值。如果主要定價服務無法提供價格，管理層將從其他定價服務中尋求價值。定價服務使用兩種類型的估值方法來確定公司各種抵押貸款支持證券的估值：市場法，使用涉及相同或可比資產或負債的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息;收入法，使用估值技術將未來金額轉換為單一的貼現現值金額。
我們將執行有關按公允價值對抵押貸款支持證券進行估值的程序確定為關鍵審計事項的主要考慮因素是核數師在執行有關抵押貸款支持證券公允價值的程序和評估有關抵押貸款支持證券公允價值的審計證據方面所付出的高度努力。
處理該等事項涉及執行程序及評估審核憑證，以形成我們對綜合財務報表的整體意見。該等程序包括測試與按公平值對按揭證券進行估值有關的控制措施的有效性。該等程序亦包括（其中包括）（i）透過向第三方供應商取得獨立定價，為證券制定獨立價格範圍;（ii）將管理層對公平值的估計與獨立價格範圍進行比較，以評估管理層估計的合理性;及（iii）測試管理層提供的數據的完整性及準確性。
/s/ 普華永道會計師事務所
佐治亞州亞特蘭大
2024年2月22日
自2016年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
合併資產負債表
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| 自.起 |
| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| $，以千為單位，但股票金額除外 | |
| 資產 | | | |
按公允價值計算的抵押支持證券(包括#美元的質押證券4,712,185及$4,439,583分別扣除信貸損失準備金#美元。320及$0，分別) | 5,045,306 | | | 4,791,893 | |
| 以公允價值計算的美國國債 | 11,214 | | | — | |
| 現金和現金等價物 | 76,967 | | | 175,535 | |
| 受限現金 | 121,670 | | | 103,246 | |
| 應由交易對手支付 | — | | | 1,584 | |
| 投資相關應收賬款 | 26,604 | | | 22,744 | |
| 按公允價值計算的衍生資產 | 939 | | | 662 | |
| 其他資產 | 1,509 | | | 1,731 | |
| 總資產 | 5,284,209 | | | 5,097,395 | |
| 負債和股東權益 | | | |
| 負債： | | | |
| 回購協議 | 4,458,695 | | | 4,234,823 | |
| 按公允價值計算的衍生負債 | — | | | 2,079 | |
| 應付股息 | 19,384 | | | 25,162 | |
| | | |
| 應計應付利息 | 15,787 | | | 20,546 | |
| 應付抵押品 | 2,475 | | | 4,892 | |
| 應付賬款和應計費用 | 1,296 | | | 1,365 | |
| 由於附屬公司 | 3,907 | | | 4,453 | |
| 總負債 | 4,501,544 | | | 4,293,320 | |
| 承付款和或有事項（見附註14） | | | |
| 股東權益： | | | |
優先股，面值$0.01每股；50,000,000授權股份： | | | |
7.75%固定對浮動系列B累積可贖回優先股： 4,385,997和4,537,634已發行和發行在外的股份分別為（美元109,650及$113,441合計清算優先權） | 106,014 | | | 109,679 | |
7.50%固定對浮動系列C累積可贖回優先股： 7,545,439和7,816,470已發行和發行在外的股份分別為（美元188,636及$195,412合計清算優先權） | 182,474 | | | 189,028 | |
普通股，面值$0.01每股；67,000,000授權股份，48,460,626和38,710,916分別發行和發行的股份 | 484 | | | 387 | |
| 額外實收資本 | 4,011,138 | | | 3,901,562 | |
| 累計其他綜合收益 | 698 | | | 10,761 | |
| 留存收益（超過收益的分配） | (3,518,143) | | | (3,407,342) | |
| 股東權益總額 | 782,665 | | | 804,075 | |
| 總負債和股東權益 | 5,284,209 | | | 5,097,395 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
合併業務報表
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| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 除共享數據外，$以千為單位 | | |
| 利息收入 | | | | | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券 | 277,929 | | | 192,566 | | | 167,056 | |
| 商業貸款 | — | | | 1,947 | | | 2,146 | |
| 利息收入總額 | 277,929 | | | 194,513 | | | 169,202 | |
| 利息支出 | | | | | |
回購協議(1) | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| | | | | |
| 利息支出總額 | 228,229 | | | 51,560 | | | (11,290) | |
| 淨利息收入 | 49,700 | | | 142,953 | | | 180,492 | |
| 其他收入(虧損) | | | | | |
| 投資收益(虧損)淨額 | (107,280) | | | (1,079,339) | | | (366,509) | |
| 信貸損失準備減少(增加) | (320) | | | — | | | 1,768 | |
| 未合併企業收益(虧損)中的權益 | (1) | | | (407) | | | 870 | |
| 衍生工具淨收益(虧損) | 61,838 | | | 559,007 | | | 122,611 | |
| 其他投資收益(虧損)，淨額 | (66) | | | 186 | | | 1 | |
| 其他收入(虧損)合計 | (45,829) | | | (520,553) | | | (241,259) | |
| 費用 | | | | | |
| 管理費關聯方 | 12,290 | | | 16,906 | | | 21,080 | |
| 一般和行政 | 7,440 | | | 8,418 | | | 8,153 | |
| 總費用 | 19,730 | | | 25,324 | | | 29,233 | |
| 淨收益(虧損) | (15,859) | | | (402,924) | | | (90,000) | |
| 向優先股股東分紅 | (23,153) | | | (28,218) | | | (37,795) | |
| 優先股回購和報廢收益 | 1,471 | | | 14,179 | | | — | |
| 已贖回優先股的發行和贖回成本 | — | | | — | | | (4,682) | |
| 普通股股東應佔淨收益(虧損) | (37,541) | | | (416,963) | | | (132,477) | |
| 每股收益(虧損)： | | | | | |
| 普通股股東應佔淨收益(虧損) | | | | | |
| 基本信息 | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
| 稀釋 | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
| 普通股加權平均股數： | | | | | |
| 基本信息 | 44,073,815 | | | 34,160,080 | | | 27,513,223 | |
| 稀釋 | 44,073,815 | | | 34,160,080 | | | 27,513,223 | |
(1)2021年回購協議的負利息支出是由於非指定利率掉期的淨遞延收益攤銷超過了回購協議的本期利息支出。有關在終止進行套期保值會計之前在累計其他全面收益中分類的金額攤銷的進一步信息，請參閲附註8--“衍生工具和套期保值活動”和附註12--“股東權益”.
附註是這些合併財務報表的組成部分。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
綜合全面收益表(損益表)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 以千為單位的美元 | | |
| 淨收益(虧損) | (15,859) | | | (402,924) | | | (90,000) | |
| 其他全面收益(虧損)： | | | | | |
| 抵押貸款支持證券的未實現收益(虧損)淨額 | (91) | | | (6,280) | | | 756 | |
| | | | | |
| 將可供出售證券的未實現損失重新歸類為(增加)信貸損失準備金的減少 | 320 | | | — | | | — | |
| 將非指定利率掉期遞延(收益)淨損失攤銷重新分類為回購協議利息支出 | (10,405) | | | (19,708) | | | (22,000) | |
| 對非合併企業投資的貨幣換算調整 | (10) | | | (537) | | | (75) | |
| 將未合併合資企業投資的貨幣換算損失重新分類為其他投資收益(損失)，淨額 | 123 | | | — | | | — | |
| 其他全面收益(虧損)合計 | (10,063) | | | (26,525) | | | (21,319) | |
| 綜合收益(虧損) | (25,922) | | | (429,449) | | | (111,319) | |
| 向優先股股東分紅 | (23,153) | | | (28,218) | | | (37,795) | |
| 優先股回購和報廢收益 | 1,471 | | | 14,179 | | | — | |
| 已贖回優先股的發行和贖回成本 | — | | | — | | | (4,682) | |
| 普通股股東應佔綜合收益(虧損) | (47,604) | | | (443,488) | | | (153,796) | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
合併股東權益報表 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $，以千為單位，但股票金額除外 | A系列
優先股 | | B系列
優先股 | | C系列
優先股 | | 普通股 | | 其他內容
已繳入
資本 | | 累計
其他
全面
收入(虧損) | | 留存收益(分配
過多
收益的百分比) | | 總計
股東的
權益 | | |
| 股票 | | 金額 | | 股票 | | 金額 | | 股票 | | 金額 | | 股票 | | 金額 | |
| 2020年12月31日餘額 | 5,600,000 | | | 135,356 | | | 6,200,000 | | | 149,860 | | | 11,500,000 | | | 278,108 | | | 20,322,211 | | | 203 | | | 3,389,381 | | | 58,605 | | | (2,644,355) | | | 1,367,158 | | | |
| 淨收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (90,000) | | | (90,000) | | | |
| 其他全面收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (21,319) | | | — | | | (21,319) | | | |
| 發行普通股所得收益，扣除發行成本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 12,646,902 | | | 126 | | | 429,378 | | | — | | | — | | | 429,504 | | | |
| 股票獎勵 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 18,365 | | | 1 | | | — | | | — | | | — | | | 1 | | | |
| 優先股贖回 | (5,600,000) | | | (135,356) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (4,682) | | | (140,038) | | | |
| 普通股分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (105,992) | | | (105,992) | | | |
| 優先股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (37,795) | | | (37,795) | | | |
| 基於股權的薪酬攤銷 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 616 | | | — | | | — | | | 616 | | | |
| 2021年12月31日的餘額 | — | | | — | | | 6,200,000 | | | 149,860 | | | 11,500,000 | | | 278,108 | | | 32,987,478 | | | 330 | | | 3,819,375 | | | 37,286 | | | (2,882,824) | | | 1,402,135 | | | |
| 淨收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (402,924) | | | (402,924) | | | |
| 其他全面收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (26,525) | | | — | | | (26,525) | | | |
| 發行普通股所得收益，扣除發行成本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 5,686,598 | | | 57 | | | 81,575 | | | — | | | — | | | 81,632 | | | |
| 股票獎勵 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 36,886 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | |
| 與十分之一的反向股票拆分有關的代替零碎股份的付款 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (46) | | | — | | | (1) | | | — | | | — | | | (1) | | | |
| 優先股的回購和註銷 | — | | | — | | | (1,662,366) | | | (40,181) | | | (3,683,530) | | | (89,080) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 14,179 | | | (115,082) | | | |
| 普通股分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (107,555) | | | (107,555) | | | |
| 優先股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (28,218) | | | (28,218) | | | |
| 基於股權的薪酬攤銷 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 613 | | | — | | | — | | | 613 | | | |
| 2022年12月31日的餘額 | — | | | — | | | 4,537,634 | | | 109,679 | | | 7,816,470 | | | 189,028 | | | 38,710,916 | | | 387 | | | 3,901,562 | | | 10,761 | | | (3,407,342) | | | 804,075 | | | |
| 淨收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (15,859) | | | (15,859) | | | |
| 其他全面收益(虧損) | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (10,063) | | | — | | | (10,063) | | | |
| 發行普通股所得收益，扣除發行成本 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 9,699,471 | | | 97 | | | 109,007 | | | — | | | — | | | 109,104 | | | |
| 股票獎勵 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 50,239 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | |
| 優先股的回購和註銷 | — | | | — | | | (151,637) | | | (3,665) | | | (271,031) | | | (6,554) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,471 | | | (8,748) | | | |
| 普通股分紅 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (73,260) | | | (73,260) | | | |
| 優先股股息 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (23,153) | | | (23,153) | | | |
| 基於股權的薪酬攤銷 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 569 | | | — | | | — | | | 569 | | | |
| 2023年12月31日的餘額 | — | | | — | | | 4,385,997 | | | 106,014 | | | 7,545,439 | | | 182,474 | | | 48,460,626 | | | 484 | | | 4,011,138 | | | 698 | | | (3,518,143) | | | 782,665 | | | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
合併現金流量表 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2013年12月31日的年度， |
| 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 經營活動的現金流 | | | | | |
| 淨收益(虧損) | (15,859) | | | (402,924) | | | (90,000) | |
| 將淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整： | | | | | |
| 抵押貸款支持證券和其他證券溢價和(貼現)攤銷淨額 | (14,380) | | | (1,118) | | | 37,397 | |
| 衍生工具的已實現和未實現(收益)損失，淨額 | 177,170 | | | (472,135) | | | (138,414) | |
| | | | | |
| (收益)投資損失，淨額 | 107,280 | | | 1,079,339 | | | 366,509 | |
| 信貸損失準備金的增加(減少) | 320 | | | — | | | (1,768) | |
| (收益)投資於未合併企業的損失超過收到的分派 | 1 | | | 45 | | | 9 | |
| 其他攤銷 | (9,836) | | | (19,095) | | | (21,383) | |
| | | | | |
| 外幣折算損失 | 123 | | | — | | | — | |
| 經營性資產和負債變動情況： | | | | | |
| 經營性資產(增加)減少 | (1,977) | | | (5,230) | | | (1,166) | |
| 經營負債增加(減少) | (5,055) | | | 17,201 | | | 1,108 | |
| 經營活動提供(用於)的現金淨額 | 237,787 | | | 196,083 | | | 152,292 | |
| 投資活動產生的現金流 | | | | | |
| 購買抵押貸款支持證券 | (5,933,598) | | | (25,723,584) | | | (17,132,975) | |
| 購買美國國債 | (59,514) | | | (502,290) | | | — | |
| 來自未合併企業投資的分配(貢獻)，淨額 | 41 | | | 11,342 | | | 3,848 | |
| | | | | |
| 抵押貸款支持證券的本金支付 | 348,547 | | | 403,327 | | | 825,189 | |
| 出售抵押貸款支持證券的收益 | 5,236,686 | | | 27,281,250 | | | 16,273,956 | |
| 出售美國國債所得收益 | 48,977 | | | 468,051 | | | — | |
| | | | | |
| 遠期、掉期、掉期和TBA的結算(終止)，淨額 | (179,526) | | | 459,466 | | | 156,160 | |
| | | | | |
| 交易對手應付款項和衍生工具應付抵押品的淨變動 | 1,584 | | | 2,594 | | | (5,430) | |
| 為投資而持有的商業貸款本金支付 | — | | | 23,917 | | | — | |
| 投資活動提供(用於)的現金淨額 | (536,803) | | | 2,424,073 | | | 120,748 | |
| 融資活動產生的現金流 | | | | | |
| 發行普通股所得款項 | 109,104 | | | 81,899 | | | 430,496 | |
| | | | | |
| 優先股贖回 | — | | | — | | | (140,038) | |
| 優先股回購 | (8,748) | | | (115,082) | | | — | |
| 代替零碎股份支付的現金，與十分之一的反向股票拆分有關 | — | | | (1) | | | — | |
| | | | | |
| 回購協議所得款項 | 41,084,893 | | | 66,872,266 | | | 82,347,113 | |
| 回購協議的本金償還 | (40,861,440) | | | (69,625,277) | | | (82,587,978) | |
| 回購協議到期交易對手和應付抵押品的淨變化 | (2,417) | | | 8,419 | | | (4,743) | |
| 遞延費用的支付 | (329) | | | (351) | | | (354) | |
| 股息的支付 | (102,191) | | | (140,300) | | | (133,068) | |
| 融資活動提供(用於)的現金淨額 | 218,872 | | | (2,918,427) | | | (88,572) | |
| 現金、現金等價物和限制性現金淨變化 | (80,144) | | | (298,271) | | | 184,468 | |
| 期初現金、現金等價物和限制性現金 | 278,781 | | | 577,052 | | | 392,584 | |
| 現金、現金等價物和受限現金，期末 | 198,637 | | | 278,781 | | | 577,052 | |
| 現金流量信息的補充披露 | | | | | |
| 支付的利息 | 243,394 | | | 51,892 | | | 10,363 | |
| 非現金投融資活動信息 | | | | | |
| 歸類為可供出售的抵押貸款支持證券的未實現收益(虧損)淨變化 | (229) | | | (6,280) | | | 756 | |
| 宣佈未予支付的股息 | 19,384 | | | 25,162 | | | 29,689 | |
| | | | | |
| 與投資有關的應收賬款淨變化(應付) | 1,706 | | | (707) | | | 46 | |
| | | | | |
| 計入累計其他綜合收益的外幣折算調整淨變化 | (113) | | | 537 | | | 75 | |
| | | | | |
| 未支付的報價費用 | 10 | | | 144 | | | 527 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
合併財務報表附註
注1-組織和業務運營
景順抵押貸款資本公司(“公司”或“我們”)是馬裏蘭州的一家公司，主要專注於投資、融資和管理抵押貸款支持證券(“MBS”)和其他與抵押貸款相關的資產。
截至2023年12月31日，我們投資於：
•由美國政府機構，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)或聯邦特許公司，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)(統稱為“機構RMBS”)擔保的住房抵押貸款支持證券(“RMBS”)；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司(“非機構”)擔保的商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)；
•不受美國政府機構或聯邦特許公司(“非機構RMBS”)擔保的RMBS；
•美國國債；以及
•與房地產相關的融資安排。
在這些合併財務報表所列期間，我們還投資了一項商業抵押貸款。
我們透過IAS營運合夥公司(以下簡稱“營運合夥公司”)進行業務，並已一運營部門。我們由景順顧問公司(以下簡稱“基金經理”)進行外部管理和諮詢，該公司是一家註冊投資顧問公司，也是全球領先的獨立投資管理公司景順有限公司(“景順”)的間接全資子公司。
根據1986年《美國國税法》的規定，我們選擇以房地產投資信託基金(REIT)的身份為美國聯邦所得税目的徵税。為了維持我們的房地產投資信託基金資格，我們通常被要求至少90我們的房地產投資信託基金每年向我們的股東支付應納税所得額的%。我們經營業務的方式允許我們被排除在1940年修訂的《投資公司法》(以下簡稱《1940年法案》)下的“投資公司”定義之外。
注2-重要會計政策摘要
列報和合並的基礎
在這些合併財務報表中列出的所有期間，普通股和每股普通股的金額都已在追溯的基礎上進行調整，以反映我們的十分之一反向股票拆分，這是在2022年6月3日營業結束後生效的，除非另有説明。
本公司的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制，並綜合本公司及其受控附屬公司的財務報表。所有重大的公司間交易、餘額、收入和費用在合併後被沖銷。管理層認為，合併財務報表反映了所有調整，包括正常的經常性應計項目，這對於公平陳述我們的財務狀況和本報告所列期間的業務結果是必要的。
預算的使用
按照美國公認會計原則編制合併財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響我們的合併財務報表和附註中報告的金額。估計的例子包括但不限於對金融工具的公允價值、抵押貸款支持證券和信用風險轉移證券的利息收入以及信貸損失準備金的估計。實際結果可能與這些估計不同。
外幣的折算
本公司及其子公司的本位幣為美元。以外幣進行的交易按交易當日的匯率入賬。在每個資產負債表日，以外幣計價的貨幣資產和負債按資產負債表日的現行匯率重新計量。重估所產生的損益計入其他投資收益(虧損)，並計入綜合經營報表的淨額。
我們的報告貨幣是美元。合併後，我們在功能貨幣為歐元的未合併企業的投資的資產和負債將使用期末匯率轉換為美元。權益賬按歷史匯率折算，年內留存收益的變動除外，這是損益表折算過程的結果。收入和費用賬户按期間加權平均匯率折算。與對未合併合資企業的投資相關的累計換算調整計入累計其他全面收益(虧損)，這是合併股東權益的組成部分。
我們歷來通過衍生金融工具對衝外幣風險敞口。有關進一步資料，請參閲附註8 -“衍生工具及對衝活動”。
公允價值計量
我們按獨立定價服務確定的公允價值報告我們的抵押貸款證券及衍生工具資產和負債。我們通常從我們的一級定價服務中獲取每種工具的價格。如果主要定價服務無法提供價格，我們將從其他定價服務中尋求價值。
定價服務使用兩種估值方法釐定我們各種按揭支持及信貸風險轉移證券的估值：市場法，使用涉及相同或可比較資產或負債的市場交易所產生的可觀察價格及其他相關資料;及收入法，使用估值技術將未來金額轉換為單一貼現現值金額。在可能不存在足夠市場活動的情況下，定價服務可利用專有估值模型，該模型可考慮可比證券的市場交易以及證券之間的各種關係，以確定公允價值和/或市場特徵，從而估計相關現金流量，然後將其貼現以計算公允價值。可觀察的輸入數據可能包括基準收益率、已執行交易、經紀人/交易商報價、發行人價差、出價、出價和基準證券的組合。此外，定價服務使用的估值模型可能會考慮其他池級信息，如提前還款速度、違約頻率和違約嚴重程度（如適用）。我們和定價服務部門持續監控市場指標和經濟事件，以確定它們是否可能對我們的估值產生影響。
定價服務透過使用活躍市場的報價，按市場法對利率掉期、貨幣遠期合約、美國國庫證券及待公佈證券進行估值。
在我們持有的資產的當前市場環境下，定價服務的價格被推翻是罕見的。可能導致覆蓋的實例包括，如果我們最近交易了相同的證券，或者有跡象表明市場活動將導致定價服務價格不再代表公允價值。在極少數情況下，我們會調整價格，並設有監控程序，以監察有關調整的原因。
為確保定價服務價格代表當前市場信息，我們將證券買賣的交易價格與定價服務提供的估值水平進行比較。價格差異超過預定義的容忍水平被識別和調查，並可能受到質疑。本集團會隨時間監控趨勢，倘有跡象顯示估值與市場活動不具可比性，則會要求定價服務提供有關其方法及輸入數據的詳細資料。定價服務也提供透明度工具，幫助我們瞭解用於定價證券的數據點和/或市場輸入。
我們還審查利率掉期、貨幣遠期合約和TBA的每日價格變動。如果價格變動超過了預定義的容忍水平，則使用另一個定價服務的替代價格以及可用的市場信息進行調查。根據我們的調查結果，主要定價服務可能會受到質疑，或者在極少數情況下，被替代定價來源覆蓋。
此外，我們至少每年對所有定價服務執行盡職調查程序。向定價部門發出了一份調查表，要求提供資料，如方法的變化、業務恢復準備情況、內部控制以及確認評價是根據市場數據進行的。
獨立定價服務使用貼現現金流分析對我們的商業貸款投資進行估值。貼現現金流量分析所用的收益率乃透過比較貸款特點與新貸款發放市場上貸款人就類似貸款所要求的利率及條款、投資者於二級市場收購夾層貸款所要求的收益率，以及比較現時市場及抵押品條件與發放時的情況而釐定。
如附註10 -“金融工具的公允價值”所述，我們評估用於對我們的資產和負債進行公允價值評估的來源，並確定其在公允價值層級中的分類。如果證券的價格是現成的，這意味着它是在活躍市場上對相同資產的報價，該證券被分類為第一級證券。倘證券之價格乃自類似工具於不活躍市場之報價取得，或其價值乃按模型得出但輸入數據可直接或間接觀察，則該證券分類為第二級證券。倘輸入數據似乎不可觀察，並反映對資產估值所用假設的判斷，則證券將分類為第三級證券。級別間之轉撥（如有）於報告期末釐定。
抵押貸款支持證券和信用風險轉移證券
我們於交易日記錄我們購買的MBS，並按本附註2“公允價值計量”一節所述的公允價值將這些證券報告至我們的綜合財務報表。約$5.010億或99.7截至2023年12月31日，我們的MBS中有50%（2022年12月31日：4.710億或99.1%)。根據公允價值選擇，我們在綜合經營報表中確認公允價值變動為未實現損益。在我們看來，這次選舉更恰當地反映了我們的經營結果，因為我們的經濟對衝工具中的公允價值變化與公允價值變化的核算方式相同。我們為2016年9月1日或之後購買的所有MBS以及所有RMBS僅限利息的證券選擇了公允價值選項。
我們將MBS的剩餘餘額歸類為可供出售($15.7百萬或0.3%截至2023年12月31日; $42.5百萬或0.9%，截至二零二二年十二月三十一日止）。可供出售證券之未變現收益或虧損於出售或處置投資前計入累計其他全面收益（股東權益之獨立組成部分）。出售或處置時，原計入股東權益的累計利得或損失計入收益。出售住房抵押貸款證券的已實現損益根據具體確認方法確定。
我們的按揭證券利息收入確認政策載於下文綜合財務報表附註2的利息收入確認一節。
備抵可供出售證券的信貸損失
對於歷史信用損失信息（根據當前狀況以及合理且有依據的預測進行調整）導致預期未支付攤銷成本基準為零的情況，我們無需計量預期信用損失。我們認為我們的代理組合的預期損失為零，因為（i）沒有歷史信用損失，（ii）GSE保證全額及時支付本金和利息，以及（iii）收益率雖然不是無風險的，但通常基於提前還款和流動性風險而不是信用風險進行交易。
就非代理RMBS及非代理CMBS而言，我們使用貼現現金流量法估計及確認信貸虧損撥備。我們將信貸虧損撥備計算為投資的攤銷成本基準與按用於確認投資利息收入的實際利率貼現的預期現金流量之間的差額。在制定信貸損失預期時，我們使用內部模型分析每項投資的相關貸款，並評估包括但不限於拖欠狀況、貸款與價值比率、借款人信用評分、佔用狀況和地理集中度等因素。我們依賴該等內部模型釐定信貸質素。
我們於綜合資產負債表內將信貸虧損撥備記錄為對衝資產，並於綜合經營報表內記錄信貸虧損撥備。信貸虧損按用於確認利息收入的實際利率隨時間計入盈利。預期信用損失金額的後續有利或不利變化即時在收益中確認。倘信貸虧損撥備已減至零，則我們將餘下有利變動反映為投資實際利率的前瞻性調整。信貸虧損撥備以投資的攤銷成本超出公允價值的金額為限。當信貸虧損撥備有限時，用於確認利息收入及累計信貸虧損的實際利率會作出前瞻性調整。當一項投資的公允價值超過其攤餘成本時，我們不記錄信貸損失準備金。先前因現金流量改善而撇銷的款項於收回時在收益中確認。我們於綜合經營報表中記錄信貸虧損撥備、信貸虧損撥備減少、信貸虧損增加及收回先前於信貸虧損撥備（增加）減少內撇銷的金額。
當我們決定在收回其攤銷成本之前，我們打算出售或很有可能被要求出售處於未實現虧損狀態的可供出售證券時，我們會註銷任何信貸損失準備金，並將投資的攤銷成本減記至其公允價值。我們將撇銷信貸虧損撥備於綜合經營報表的信貸虧損撥備（增加）減少內入賬，並將撇減可供出售證券於綜合經營報表的投資收益（虧損）淨額內入賬。
我們於綜合資產負債表內將應計應收利息與投資組合分開呈列。我們並無估計應計應收利息的信貸虧損撥備，因為倘未於到期時收取應計應收利息，我們會撇銷應計應收利息作為利息收入的扣減。
美國國庫券
美國國債被分類為交易證券，並在我們的綜合資產負債表中按公允價值報告。購買美國國債在交易日記錄。美國國庫證券的公允價值變動在我們的綜合經營報表中的投資收益（虧損）淨額中確認。
投資性商業貸款
如本綜合財務報表附註2公平值計量一節所述，我們按公平值呈報商業貸款投資。我們將公平值變動計入綜合經營報表的投資收益（虧損）淨額。
利息收入確認
抵押貸款支持證券
按揭證券的利息收入是根據證券的未償還本金或名義餘額及其合約條款應計。溢價或折扣按實際利息法攤銷或計入投資期間的利息收入。
我們可能無法收回所有初始投資的MBS的利息收入是基於估計的未來現金流。我們在購買時估計未來的預期現金流，並根據這些估計的現金流和我們的購買價格確定實際利率。在投資的整個生命週期內，我們更新這些估計的未來現金流，並根據投資的當前攤銷成本計算修訂後的收益率，除非這些變化反映在信貸損失準備中。在信貸損失撥備受到投資公允價值限制的情況下，我們將收益率計算為預期未來現金流等於投資當前公允價值的比率。在估計這些未來現金流時，有一些假設受到不確定性和或有事項的影響，包括但不限於本金支付的比率和時間(預付款、回購、違約和清算)、轉賬或息票利率以及利率波動。這些不確定性和或有事件很難預測，可能會受到未來事件的影響，這些事件可能會影響我們的估計和我們的利息收入。我們原始或最新現金流預測的變化可能會導致這些證券確認的利息收入或這些證券的攤銷成本發生預期變化，包括當某些金額被認為無法收回時，攤銷成本的註銷。對於信用質量不高的非機構RMBS，當實際現金流與預期現金流不同時，差額被記錄為對證券攤銷成本的調整，除非這些變化反映在信貸損失準備金中，並且證券的收益率進行了預期修訂。
對於機構RMBS，如果無法以我們無法收回基本全部初始投資的方式進行預付，利息收入確認將基於合同現金流。我們在應用有效利息法時不估算預付款。
商業貸款和其他貸款
我們確認商業貸款和其他貸款的利息收入在賺取並被視為可收回時，或直到根據貸款協議的條款貸款逾期為止。
美國國庫券
美國國債的息票利息收入是根據證券的未償還本金餘額及其合同條款應計的。美國國債的利息收入在我們的綜合經營報表上的抵押貸款支持證券和其他證券利息收入中確認。
現金和現金等價物
我們將購買時原始到期日或剩餘到期日為三個月或更短的所有高流動性投資視為現金等價物。截至2023年12月31日，我們的現金和現金等價物超過了FDIC存款保險限額$250,000每個機構。我們通過積極監控交易對手來降低損失風險。
受限現金
限制性現金是指向交易對手過賬的現金，作為各種衍生品工具的抵押品。向交易對手過賬作為抵押品的現金不能用於一般公司目的。
應收交易對手/持有的應付抵押品
來自交易對手的到期是指與我們的交易對手記入的現金，作為我們的衍生品和回購協議的抵押品。持有的應付抵押品指交易對手根據我們的衍生工具和回購協議向吾等存入的現金，作為抵押品。如果我們從交易對手那裏獲得現金以外的抵押品，這些資產不包括在我們的綜合資產負債表中。如果我們根據回購協議出售這些資產或將這些資產質押作為抵押品，收到的現金和相應的負債將反映在綜合資產負債表中。.
與投資相關的應收/與投資相關的應收賬款
與投資相關的應收賬款包括我們已出售但尚未與買方結算的抵押貸款支持證券的應收賬款，以及抵押貸款支持證券的應計利息和本金償付。與投資相關的應付包括我們已購買但尚未與賣方結算的抵押貸款支持證券的負債。
對未合併風險投資的投資
我們在未合併企業中的非控股投資計入我們綜合資產負債表中的其他資產，並按權益法入賬。各實體的出資額、分派、損益均按照各實體的經營協議條款進行分配。由於實體經營協議中所述的優先回報和分配公式，此類分配可能與所述百分比權益(如有)不同。
回購協議
我們主要通過使用回購協議為購買抵押貸款支持證券和信用風險轉移證券提供資金。回購協議被視為抵押融資交易，並按各自協議中規定的合同金額(包括應計利息)列賬。
我們在綜合資產負債表中按毛數計入抵押貸款支持證券和相關回購協議融資，在綜合經營報表中按毛數計入相應的利息收入和利息支出。
應付股息
應付股息是指在資產負債表日宣佈的、應支付給普通股股東和優先股股東的股息。
每股收益(虧損)
我們計算每股基本收益(虧損)的方法是用當期普通股股東應佔淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均股數。攤薄每股收益考慮到攤薄工具的影響，如未歸屬的限制性股票獎勵，並使用該期間的平均股價來確定要添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。
基於股份的薪酬
根據我們修訂並重述的2009年股權激勵計劃(“激勵計劃”)的條款，我們的獨立董事有資格獲得股票獎勵，作為他們擔任董事的薪酬的一部分，此外，根據我們的管理協議條款，我們可以根據激勵計劃對我們經理及其關聯公司的高級管理人員和員工進行補償。
基於股票的薪酬安排可以包括股票期權、限制性和非限制性股票獎勵、基於業績的獎勵和股票增值權。與股票獎勵有關的補償按授予日發行的權益或負債工具的公允價值在綜合財務報表中確認。
承銷佣金及招股費用
與我們的普通股和優先股發行相關的承銷佣金和直接成本分別記錄為額外實繳資本和優先股的減少。
綜合收益
我們的全面收益包括淨收益，如綜合經營報表所示，經2016年9月1日之前購買的MBS的未實現損益調整後，可供出售證券的未實現虧損重新分類為(增加)信貸損失撥備的減少，非指定利率掉期的淨遞延收益和損失攤銷重新分類為回購協議利息支出，以及對未合併企業的投資的貨幣兑換調整。在2016年9月1日之前購買的MBS的未實現損益在出售時重新歸類為淨收益。
衍生金融工具會計
我們以公允價值將所有衍生品記錄在我們的合併資產負債表上。在衍生品合同開始時，我們決定該工具是否將是合格對衝會計關係的一部分，或者我們是否將該合同作為一種交易工具進行核算。我們已選擇不將對衝會計應用於2014年1月1日後簽訂的所有新衍生品合約。衍生工具的公允價值變動計入衍生工具的收益(虧損)，淨額計入綜合經營報表。根據我們的利率掉期支付或收到的淨利息也在衍生工具的收益(虧損)中確認，淨額在我們的綜合經營報表中確認。在我們的綜合現金流量表中，歸因於利率掉期產生或發生的合同利息的現金收入或付款被歸類為經營活動的現金流量。來自衍生工具的所有其他現金流一般在我們的綜合現金流量表中記為投資現金流。
2014年前，我們在利率互換協議中應用了對衝會計。自2013年12月31日起，我們自願停止對我們的利率掉期協議進行對衝會計，將利率掉期取消指定為現金流對衝。在終止對利率掉期進行現金流量對衝會計之前，在累計其他全面收益(虧損)(“AOCI”)中記錄的金額被重新分類為綜合經營報表上回購協議的利息支出，因為相關回購協議在利率掉期協議的剩餘原始存續期內應計和支付利息。
我們評估我們持有的掉期、貨幣遠期合約和TBA的條款和條件，以確定一種工具是否具有投資特徵，或者是否應被視為美國公認會計準則下的衍生品。因此，具有衍生工具性質的掉期、貨幣遠期合約和TBA按公允價值入賬，該等變動在衍生工具的損益中確認，並在綜合經營報表中淨額入賬。該等掉期、貨幣遠期合約及TBA的公允價值計入綜合資產負債表的衍生資產或衍生負債。
所得税
我們選擇從截至2009年12月31日的納税年度開始作為房地產投資信託基金納税。因此，只要我們向股東進行合格分配，並通過實際投資和經營業績持續滿足REIT要求，包括某些資產、收入、分配和股票所有權測試，我們通常不受美國聯邦和適用的州和地方公司所得税的約束。如果我們沒有資格成為房地產投資信託基金，並且沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將繳納美國聯邦、州和地方所得税，並可能在失去房地產投資信託基金資格的下一年的四個納税年度內被禁止成為房地產投資信託基金。因此，我們不符合REIT的資格可能會對我們的運營結果和可分配給股東的金額產生重大不利影響。
我們支付給股東的合格股息的股息扣除是使用我們的REIT應税收入計算的，而不是綜合財務報表上報告的淨收入。REIT應納税所得額一般不同於淨收入，因為REIT應納税所得額的確定是基於税務法規而非財務會計原則。
我們選擇了治療一作為應税房地產投資信託基金附屬公司(“TRS”)。一般來説，TRS可以持有資產，從事我們不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。TRS需繳納美國聯邦、州和地方企業所得税。我們的TRS在截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日的年度沒有產生重大應税收入。
我們沒有任何針對不確定税收頭寸的應計項目。我們將確認與不確定的税收狀況相關的利息和罰款，如果有的話，作為所得税費用，這將包括在一般和行政費用中。
近期發佈的會計公告
2023年11月，財務準則會計委員會發布了一項會計準則更新，旨在改進年度和中期的可報告分部披露要求。該等修訂規定，除其他事項外，須定期向首席營運決策者(“CODM”)提供有關重大分部開支的更多披露，以及CODM的職銜和職位。此外，修訂擴大了所有分部報告披露要求的範圍，以包括那些只有一個經營分部的實體，如我們。
我們被要求在截至2024年12月31日的年度及其之後的中期財務報表中實施這些修訂。修正案必須在追溯的基礎上實施，並允許儘早通過。我們目前正在評估這些修訂對我們披露的影響。
注3-可變利息實體(“VIE”)
在2023年12月31日我們不是主要受益人的VIE中，我們的最大損失風險如下表所示。
| | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 攜帶
金額 | | 公司的最大虧損風險 |
| 非機構CMBS | 9,935 | | | 9,935 | |
| 非機構RMBS | 8,139 | | | 8,139 | |
| 對未合併企業的投資 | 500 | | | 500 | |
| 總計 | 18,574 | | | 18,574 | |
有關我們的非機構CMBS和非機構RMBS的更多詳細信息，請參閲附註4-“抵押支持證券”。
注4-抵押貸款支持證券
下表按資產類型彙總了我們在2023年12月31日、2023年12月和2022年的MBS投資組合。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日 | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 本金/名義
天平 | | 未攤銷
補價
(折扣) | | 攤銷
成本 | | 信貸損失準備 | | 未實現
增益/
(損失)，淨額 | | 公平
價值 | | 期間-
結束
加權
平均值
收益率：(1) |
| | | | | | | | | | | | | |
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| 30年期固定利率機構RMBS | 5,005,512 | | | (159,924) | | | 4,845,588 | | | — | | | 106,886 | | | 4,952,474 | | | 5.33 | % |
機構-CMO(2) | 573,240 | | | (498,355) | | | 74,885 | | | — | | | (127) | | | 74,758 | | | 9.74 | % |
| | | | | | | | | | | | | |
| 非機構CMBS | 11,000 | | | (372) | | | 10,628 | | | (320) | | | (373) | | | 9,935 | | | 9.58 | % |
非機構RMBS(3)(4)(5) | 275,061 | | | (267,744) | | | 7,317 | | | — | | | 822 | | | 8,139 | | | 9.10 | % |
| | | | | | | | | | | | | |
| 總計 | 5,864,813 | | | (926,395) | | | 4,938,418 | | | (320) | | | 107,208 | | | 5,045,306 | | | 5.42 | % |
(1)期末加權平均收益率基於截至2023年12月31日的攤銷成本，並在適當時納入未來的預付款和虧損假設。
(2)所有機構抵押抵押債券(“機構抵押抵押債券”)均為只計息證券(“機構IO”)。
(3)非機構RMBS是66.8%固定費率，32.5%可變利率和0.7%以公允價值為基礎的浮動利率。浮動利率投資的息票支付基於基礎混合可調利率按揭(“ARM”)貸款息票的變化，而浮動利率投資的息票支付基於與參考指數的利差。
(4)在非代理RMBS的總折扣中，$2.1百萬美元不可增值，使用本金/名義餘額並基於證券的估計未來現金流計算。
(5)非機構RMBS包括僅限利息的證券(“非機構IO”)，其代表96.9本金/名義餘額的百分比，37.6攤銷成本的百分比以及31.7公允價值的%。
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| 截至2022年12月31日 | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 本金/名義
天平 | | 未攤銷
補價
(折扣) | | 攤銷
成本 | | | | 未實現
增益/
(損失)，淨額 | | 公允價值 | | 期間- 結束 加權 平均值 收益率：(1) |
| | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | |
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| 30年期固定利率機構RMBS | 4,722,768 | | | (115,365) | | | 4,607,403 | | | | | 54,334 | | | 4,661,737 | | | 5.26 | % |
機構-CMO(2) | 619,069 | | | (536,376) | | | 82,693 | | | | | 2,263 | | | 84,956 | | | 9.09 | % |
| | | | | | | | | | | | | |
| 非機構CMBS | 38,652 | | | (1,472) | | | 37,180 | | | | | (393) | | | 36,787 | | | 8.35 | % |
非機構RMBS(3)(4)(5) | 307,016 | | | (299,012) | | | 8,004 | | | | | 409 | | | 8,413 | | | 8.33 | % |
| | | | | | | | | | | | | |
| 總計 | 5,687,505 | | | (952,225) | | | 4,735,280 | | | | | 56,613 | | | 4,791,893 | | | 5.35 | % |
(1)期末加權平均收益率以截至2022年12月31日的攤銷成本為基礎，並在適當時納入未來的預付款和虧損假設。
(2)所有的Agency-CMO都是Agency IO。
(3)其他非機構RMBS為68.6%固定費率，30.6%可變利率和0.8%以公允價值為基礎的浮動利率。浮動利率投資的息票支付基於基礎混合ARM貸款息票的變化，而浮動利率投資的息票支付基於與參考指數的利差。
(4)非機構RMBS總折扣的，美元2.1百萬美元不可增值，使用本金/名義餘額並基於證券的估計未來現金流計算。
(5)其他非機構RMBS包括代表非機構IO的非機構IO97.1本金/名義餘額的百分比，41.6攤銷成本的百分比以及35.3公允價值的%。
下表按資產類別列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們的可供出售證券和根據公允價值期權入賬的證券的公允價值。我們已為2016年9月1日或之後購買的所有僅限利息的RMBS證券和我們的MBS選擇公允價值選項。截至2023年12月31日和2022年12月31日，大約99.7%和99.1%的按揭證券分別按公允價值期權入賬。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 以千為單位的美元 | 可供出售的證券 | | 公允價值選擇權下的證券 | | 總計
公允價值 | | 可供出售的證券 | | 公允價值選擇權下的證券 | | 總計
公允價值 |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 30年期固定利率機構RMBS | — | | | 4,952,474 | | | 4,952,474 | | | — | | | 4,661,737 | | | 4,661,737 | |
| 公司簡介 | — | | | 74,758 | | | 74,758 | | | — | | | 84,956 | | | 84,956 | |
| | | | | | | | | | | |
| 非機構CMBS | 9,935 | | | — | | | 9,935 | | | 36,787 | | | — | | | 36,787 | |
| 非機構RMBS | 5,743 | | | 2,396 | | | 8,139 | | | 5,667 | | | 2,746 | | | 8,413 | |
| | | | | | | | | | | |
| 總計 | 15,678 | | | 5,029,628 | | | 5,045,306 | | | 42,454 | | | 4,749,439 | | | 4,791,893 | |
於2023年及2022年12月31日，我們的按揭證券組合賬面值的組成部分呈列如下。我們的抵押貸款證券組合的應計應收利息（記錄在我們的綜合資產負債表的投資相關應收款項內）為$22.3於二零二三年十二月三十一日：21.3百萬)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 以千為單位的美元 | MBS | | 僅限利息的證券 | | 總計 | | MBS | | 僅限利息的證券 | | 總計 |
| 本金/名義餘額 | 5,025,062 | | | 839,751 | | | 5,864,813 | | | 4,770,175 | | | 917,330 | | | 5,687,505 | |
| 未攤銷保費 | 5,061 | | | — | | | 5,061 | | | 5,195 | | | — | | | 5,195 | |
| 未攤銷折扣 | (169,342) | | | (762,114) | | | (931,456) | | | (126,112) | | | (831,308) | | | (957,420) | |
| 信貸損失準備 | (320) | | | — | | | (320) | | | — | | | — | | | — | |
未實現收益總額(1) | 107,899 | | | 3,523 | | | 111,422 | | | 62,245 | | | 4,605 | | | 66,850 | |
未實現虧損總額(1) | (393) | | | (3,821) | | | (4,214) | | | (7,535) | | | (2,702) | | | (10,237) | |
| 公允價值 | 4,967,967 | | | 77,339 | | | 5,045,306 | | | 4,703,968 | | | 87,925 | | | 4,791,893 | |
(1)未實現損益總額包括在按公允價值期權入賬的證券淨收入中確認的收益(虧損)，以及確認為對其他全面收益的調整的可供出售證券的收益(虧損)。變現發生在出售或結算此類證券時。本附註4提供了截至2023年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的投資總收益(虧損)組成部分的進一步詳情。
下表根據截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月31日的估計加權平均壽命分類彙總了我們的MBS投資組合。
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 以千為單位的美元 | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 不到一年 | — | | | 26,593 | |
| 一年以上和五年以下 | 189,845 | | | 10,194 | |
| 大於或等於五年 | 4,855,461 | | | 4,755,106 | |
| 總計 | 5,045,306 | | | 4,791,893 | |
下表顯示了我們的MBS在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日處於持續未實現虧損狀態的時間長度的估計公允價值和未實現虧損總額。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日 | 少於12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 以千為單位的美元 | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 證券數量 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 證券數量 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 證券數量 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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機構-CMO(1) | 17,486 | | | (849) | | | 3 | | | 21,664 | | | (2,574) | | | 6 | | | 39,150 | | | (3,423) | | | 9 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
非機構CMBS(2) | 9,935 | | | (373) | | | 1 | | | — | | | — | | | — | | | 9,935 | | | (373) | | | 1 | |
非機構RMBS(3) | — | | | — | | | — | | | 1,462 | | | (418) | | | 9 | | | 1,462 | | | (418) | | | 9 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 總計 | 27,421 | | | (1,222) | | | 4 | | | 23,126 | | | (2,992) | | | 15 | | | 50,547 | | | (4,214) | | | 19 | |
(1)公允價值期權已被選擇用於所有處於未實現虧損狀態的機構證券。
(2)非代理債務抵押證券的未實現虧損計入累計其他綜合收益。這些損失沒有反映在根據貼現預期現金流量與當前攤銷成本基礎進行比較的信貸損失準備中。
(3)包括公允價值為$的非機構IO1.2選擇了公允價值期權的100萬歐元。這類證券的未實現損失為#美元。399,000.
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日 | 少於12個月 | | 12個月或更長時間 | | 總計 |
| 以千為單位的美元 | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 證券數量 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 證券數量 | | 公平
價值 | | 未實現
損失 | | 證券數量 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
30年期固定利率機構RMBS(1) | 929,292 | | | (7,060) | | | 7 | | | — | | | — | | | — | | | 929,292 | | | (7,060) | | | 7 | |
機構-CMO(1) | 25,417 | | | (1,645) | | | 6 | | | 2,934 | | | (496) | | | 1 | | | 28,351 | | | (2,141) | | | 7 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
非機構CMBS(2) | 26,592 | | | (439) | | | 2 | | | — | | | — | | | — | | | 26,592 | | | (439) | | | 2 | |
非機構RMBS(3) | 349 | | | (36) | | | 2 | | | 1,411 | | | (561) | | | 9 | | | 1,760 | | | (597) | | | 11 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 總計 | 981,650 | | | (9,180) | | | 17 | | | 4,345 | | | (1,057) | | | 10 | | | 985,995 | | | (10,237) | | | 27 | |
(1)公允價值期權已被選擇用於所有處於未實現虧損狀態的機構證券。
(2)非代理債務抵押證券的未實現虧損計入累計其他綜合收益。這些損失沒有反映在根據貼現預期現金流量與當前攤銷成本基礎進行比較的信貸損失準備中。
(3)包括公允價值為$的非機構IO1.4選擇了公允價值期權的100萬歐元。這類證券的未實現損失為#美元。561,000.
我們記錄了一美元320,000在截至2023年12月31日的年度內，為單一非機構CMBS計提信貸損失準備金。下表顯示了我們的信貸損失準備金的前滾。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | | | 截至12月31日止的年度， |
| | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 信貸損失期初準備 | | | | — | | | — | | | (1,768) | |
| 先前並無記錄信貸虧損的證券信貸虧損撥備的增加 | | | | (320) | | | — | | | — | |
| 上一期間已計提準備金的證券的信貸損失準備金減少 | | | | — | | | — | | | 1,768 | |
| 信貸損失期末準備 | | | | (320) | | | — | | | — | |
下表彙總了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的淨投資總收益(虧損)的組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2013年12月31日的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 出售MBS的總已實現收益 | 5,363 | | | 5,348 | | | 3,297 | |
| 出售按揭證券的已實現虧損總額 | (163,391) | | | (1,169,258) | | | (284,521) | |
| | | | | |
| | | | | |
| 按公允價值期權計入的按揭證券未實現淨收益(虧損) | 50,364 | | | 118,365 | | | (85,702) | |
| 商業貸款未實現淨收益(虧損) | — | | | 404 | | | 417 | |
| 美國國債未實現淨收益(虧損) | 372 | | | — | | | — | |
| 美國國債已實現淨收益(虧損) | 12 | | | (34,198) | | | — | |
| | | | | |
| | | | | |
| 總投資收益(虧損)淨額 | (107,280) | | | (1,079,339) | | | (366,509) | |
下表列出了截至2023年12月31日、2022年和2021年12月31日的年度，我們的抵押貸款支持證券組合和其他證券組合確認的利息收入的組成部分。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日止的年度 | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 息票
利息 | | 淨利潤(溢價
攤銷)/貼現累加 | | 利息
收入 |
| 代理RMBS | 266,193 | | | 5,160 | | | 271,353 | |
| | | | | |
| 非機構CMBS | 1,597 | | | 1,101 | | | 2,698 | |
| 非機構RMBS | 1,132 | | | (479) | | | 653 | |
| | | | | |
| 美國國債 | 31 | | | 291 | | | 322 | |
| 其他(包括現金結餘產生的利息) | 2,903 | | | — | | | 2,903 | |
| 總計 | 271,856 | | | 6,073 | | | 277,929 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日止的年度 | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 息票
利息 | | 淨收益(溢價攤銷)/折扣累加 | | 利息
收入 |
| 代理RMBS | 191,898 | | | (6,755) | | | 185,143 | |
| | | | | |
| 非機構CMBS | 2,366 | | | 1,624 | | | 3,990 | |
| 非機構RMBS | 1,223 | | | (552) | | | 671 | |
| 美國國債 | 1,773 | | | (41) | | | 1,732 | |
| 其他(包括現金結餘產生的利息) | 1,030 | | | — | | | 1,030 | |
| 總計 | 198,290 | | | (5,724) | | | 192,566 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2021年12月31日止的年度 | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 息票
利息 | | 淨收益(溢價攤銷)/折扣累加 | | 利息
收入 |
| 代理RMBS | 201,694 | | | (41,881) | | | 159,813 | |
| | | | | |
| 非機構CMBS | 3,841 | | | 2,695 | | | 6,536 | |
| 非機構RMBS | 1,950 | | | (1,264) | | | 686 | |
| | | | | |
| 其他(包括現金結餘產生的利息) | 21 | | | — | | | 21 | |
| 總計 | 207,506 | | | (40,450) | | | 167,056 | |
注5-美國國庫券
下表列出了截至2023年12月31日我們的美國國債賬面價值的組成部分。該證券被歸類為交易證券，將於2053年到期。截至2022年12月31日，我們沒有持有任何美國國債。
| | | | | | | | |
| | 自.起 |
| 以千為單位的美元 | | 2023年12月31日 |
| 本金餘額 | | 10,000 | |
| 未攤銷保費 | | 842 | |
| 攤銷成本 | | 10,842 | |
| 未實現收益(虧損) | | 372 | |
| 公允價值 | | 11,214 | |
注6-借款
我們通過回購協議為我們的大部分投資組合提供資金。我們的回購協議按合同約定的利率計息，期限一般為一至六個月。我們將回購協議視為擔保借款，因為我們對融資資產保持有效控制。我們的回購協議受某些財務契約的約束。截至2023年12月31日，我們遵守了所有這些公約。
下表總結了我們在2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月達成的回購協議的某些特點。有關根據我們的回購協議質押及持有的抵押品，請參閲附註7-“抵押品倉位”。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 以千為單位的美元 | 金額
傑出的 | | 加權
平均值
利息
費率 | | 加權
平均值
剩餘
成熟性
(天) | | 金額
傑出的 | | 加權
平均值
利息
費率 | | 加權
平均值
剩餘
成熟性
(天) |
| 回購協議-代理RMBS | 4,458,695 | | | 5.53 | % | | 20 | | 4,234,823 | | | 4.24 | % | | 28 |
| 借款總額 | 4,458,695 | | | 5.53 | % | | 20 | | 4,234,823 | | | 4.24 | % | | 28 |
注7-抵押品頭寸
下表彙總了截至2023年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日，我們根據回購協議、利率互換和TBA質押和持有的抵押品的公允價值。有關我們如何確定公允價值的説明，請參閲附註2-“重要會計政策摘要-公允價值計量”。機構RMBS抵押品包括在我們綜合資產負債表上的抵押支持證券中。在中央結算利率掉期上質押的現金抵押品在我們的綜合資產負債表上被歸類為受限現金。在回購協議上質押的現金抵押品和作為衍生品入賬的TBA在我們的綜合資產負債表上被歸類為來自交易對手的到期。
持有的不受使用限制的現金抵押品包括在我們綜合資產負債表的現金和現金等價物中，歸還抵押品的責任包括在持有的應付抵押品中。持有的非現金抵押品只有在交易對手違約或我們出售質押抵押品的情況下才被確認。截至2023年12月31日、2023年12月和2022年12月，我們沒有確認合併資產負債表上持有的任何非現金抵押品。
| | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 自.起 |
| 質押抵押品 | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 回購協議： | | | |
| 代理RMBS | 4,712,185 | | | 4,439,583 | |
| | | |
| 質押的回購協議抵押品總額 | 4,712,185 | | | 4,439,583 | |
| 衍生工具： | | | |
| | | |
| 現金 | — | | | 1,584 | |
| 受限現金 | 121,670 | | | 103,246 | |
| 衍生工具質押總額 | 121,670 | | | 104,830 | |
| | | |
| 質押抵押品總額： | | | |
| 代理RMBS | 4,712,185 | | | 4,439,583 | |
| 現金 | — | | | 1,584 | |
| 受限現金 | 121,670 | | | 103,246 | |
| 質押抵押品總額 | 4,833,855 | | | 4,544,413 | |
| | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| 持有的抵押品 | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 回購協議： | | | |
| 現金 | 2,475 | | | 4,892 | |
| 非現金抵押品 | 39,130 | | | 7,216 | |
| 持有的回購協議抵押品總額 | 41,605 | | | 12,108 | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
| | | |
回購協議
與回購協議交易對手質押的抵押品在我們的賬簿和記錄中是分開的。回購協議對手方有權在回購協議到期時轉售和回售所提交的抵押品，但有義務返還質押抵押品，或在吾等同意的情況下退還實質上相同的抵押品。根據回購協議，相關貸款人保留將相關抵押品計入公允價值的合同權利。如果質押資產的價值下降，我們將被要求提供額外的抵押品，為追加保證金提供資金。我們打算保持一定的流動性水平，使我們能夠滿足追加保證金的要求。
我們已質押的回購協議抵押品總額與未償還回購協議總額的比率為106截至2023年12月31日(2022年12月31日：105%)基於我們綜合資產負債表中報告的證券的公允價值。
利率互換
截至2023年12月31日、2023年12月31日及2022年12月31日，我們的所有利率互換均由註冊結算機構，例如芝加哥商品交易所(CME)和LCH Limited(LCH)通過期貨事務監察委員會(FCM)進行集中清算。我們被要求為我們的中央清算利率掉期承諾初始保證金和每日變動保證金，該保證金是基於我們的FCM確定的合同的公允價值。在我們的FCM中質押的抵押品在我們的賬簿和記錄中是分開的，可以是現金或證券的形式。中央結算利率掉期的每日變動保證金以結算衍生工具本身而非抵押品為特徵，並在我們的綜合經營報表中記為衍生工具的收益(虧損)淨額。我們的某些FCM協議包括交叉違約條款。
TBAS
我們的TBA規定基於我們交易對手確定的市場價值進行雙邊抵押品質押。向我們的TBA交易對手質押的抵押品在我們的賬簿和記錄中是分開的，可以是現金或證券的形式。我們的交易對手有權補充所提交的抵押品，並有義務在合同市值發生變化時返還質押抵押品或實質上相同的抵押品(如果我們同意的話)。
注8-衍生工具和套期保值活動
運用衍生工具的風險管理目標
我們的業務運作和經濟狀況都會帶來一定的風險。我們主要通過管理我們的核心業務活動來管理我們對各種業務和運營風險的敞口。我們主要通過管理我們的投資、借款和衍生金融工具的金額、來源和期限來管理經濟風險，包括利率、流動性、信貸和外匯匯率風險。具體地説，我們使用衍生金融工具來管理因商業活動而產生的風險，這些風險導致收到或支付未來已知和不確定的現金金額，其價值由利率或外匯匯率決定。我們的衍生金融工具被用來管理我們的已知或預期現金收入與我們的已知或預期現金支付的金額、時間和持續時間的差異，這些差異主要與我們的投資和借款有關。
下表彙總了2023年期間衍生工具名義金額的變化：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2022年12月31日的名義金額 | | 加法 | | 和解，
終止，
期滿
或鍛鍊身體 | | 截至2023年12月31日的名義金額 | | |
利率互換(1)(2) | 8,150,000 | | | 3,525,000 | | | (7,610,000) | | | 4,065,000 | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| TBA採購合同 | 400,000 | | | 1,150,000 | | | (1,550,000) | | | — | | | |
| TBA銷售合同 | (400,000) | | | (1,150,000) | | | 1,550,000 | | | — | | | |
| 總計 | 8,150,000 | | | 3,525,000 | | | (7,610,000) | | | 4,065,000 | | | |
(1)不包括具有遠期開始日期的利率掉期，直到它們開始計息之日。有關遠期開始日期的利率互換的更多詳細信息，請參見下文。
(2)截至2023年12月31日的名義金額包括美元4.1數十億美元的利率互換，我們以固定利率支付利息，以浮動利率獲得利息。截至2022年12月31日的名義金額包括美元5.8十億美元的利率掉期，我們以固定利率支付利息，以浮動利率獲得利息，並2.4數十億美元的利率互換，我們以浮動利率支付利息，以固定利率獲得利息。
請參閲附註7-“抵押品倉位”，瞭解有關我們向衍生工具交易對手質押及從衍生工具交易對手收取抵押品的進一步資料。
利率互換
我們的回購協議通常是在短期基礎上達成的，範圍為一個月至六個月.在每個結算日，我們通常按當時的市場利率為每個回購協議再融資。我們使用利率衍生工具的目的是增加利息支出的穩定性，並管理我們對利率變動的風險。為了實現這些目標，我們主要使用利率掉期作為我們利率風險管理策略的一部分。根據我們大部分利率掉期合約的條款，我們向交易對手支付定息款項，以換取於協議年期內收取浮動利率款項，而毋須交換相關名義金額。在較小程度上，我們亦訂立利率掉期合約，據此，我們向交易對手支付浮動利率款項，以換取收取固定利率款項，作為我們整體風險管理策略的一部分。
於我們終止就利率掉期合約採用現金流量對衝會計處理前計入累計其他全面收益的金額已重新分類至綜合經營報表中回購協議的利息開支，原因為相關回購協議的利息已於利率掉期協議的剩餘年期內累計及支付。我們重新分類了$10.4截至2023年12月31日止年度的利息開支減少（2022年：19.72021年：美元22.0減少）。截至2023年12月31日，已終止現金流量對衝並無未變現收益淨額（2022年：10.4其他綜合收益中確認。
截至2023年及2022年12月31日，我們擁有利率掉期，據此，我們按固定利率支付利息，並根據有抵押隔夜融資利率（“SOFR”）收取浮動利息，到期日如下：ing， 不包括具有遠期開始日期的利率掉期。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | 截至2023年12月31日 |
| 到期日 | | 概念上的
金額 | | 加權平均固定支付率 | | 加權平均浮動接收速率 | | 加權平均到期年限 |
| 少於3年 | | 950,000 | | | 2.55 | % | | 5.38 | % | | 1.6 |
| 3至5年 | | 1,375,000 | | | 0.29 | % | | 5.38 | % | | 3.8 |
| 5至7年 | | 1,150,000 | | | 0.55 | % | | 5.38 | % | | 6.6 |
| | | | | | | | |
| 超過10年 | | 590,000 | | | 1.75 | % | | 5.38 | % | | 21.4 |
| 總計 | | 4,065,000 | | | 1.10 | % | | 5.38 | % | | 6.6 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | 截至2022年12月31日 |
| 到期日 | | 概念上的
金額 | | 加權平均固定支付率 | | 加權平均浮動接收速率 | | 加權平均到期年限 |
| 少於3年 | | 1,550,000 | | | 0.09 | % | | 4.30 | % | | 2.2 |
| 3至5年 | | 1,475,000 | | | 0.27 | % | | 4.30 | % | | 4.7 |
| 5至7年 | | 850,000 | | | 0.38 | % | | 4.30 | % | | 6.2 |
| 7至10年 | | 1,425,000 | | | 0.55 | % | | 4.30 | % | | 7.8 |
| 超過10年 | | 500,000 | | | 1.92 | % | | 4.30 | % | | 19.2 |
| 總計 | | 5,800,000 | | | 0.45 | % | | 4.30 | % | | 6.3 |
截至2022年12月31日，我們持有美元975.0百萬名義金額的基於SOFR的薪酬固定和接收浮動利率掉期，其遠期開始日期加權平均到期日為16.5年，加權平均固定支付率為0.89%。截至2023年12月31日，我們沒有任何遠期開始日期的利率掉期。
截至2022年12月31日，我們擁有利率互換，即我們根據SOFR支付浮動利息，並以固定利率收取以下未償還到期日的利息，不包括具有遠期開始日期的利率互換。截至2023年12月31日，我們沒有任何浮動薪酬和固定利率掉期。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | 截至2022年12月31日 | |
| 到期日 | | 概念上的
金額 | | 加權平均浮動薪酬率 | | 加權平均固定收款率 | | 加權平均到期年限 | |
| 少於3年 | | 100,000 | | | 4.30 | % | | 4.90 | % | | 0.9 | |
| 3至5年 | | 550,000 | | | 4.30 | % | | 2.74 | % | | 4.0 | |
| 5至7年 | | 1,125,000 | | | 4.30 | % | | 2.66 | % | | 6.0 | |
| 7至10年 | | 200,000 | | | 4.30 | % | | 2.66 | % | | 8.4 | |
| 超過10年 | | 375,000 | | | 4.30 | % | | 2.67 | % | | 29.5 | |
| 總計 | | 2,350,000 | | | 4.30 | % | | 2.78 | % | | 9.3 | |
截至2022年12月31日，我們持有美元275.0百萬名義金額的基於SOFR的薪酬浮動和接收固定利率掉期，其遠期開始日期加權平均到期日為16.0年，加權平均固定收款率為2.63%。截至2023年12月31日，我們沒有任何遠期開始日期的利率掉期。
互換和貨幣遠期合約
我們定期購買利率掉期，以幫助緩解利率上升或下降對我們機構RMBS投資組合表現的潛在影響(稱為“凸度風險”)。利率互換為我們提供了簽訂利率互換協議的選項，利率互換協議的名義金額、規定期限和未來支付和接收的利率都是預定的。為利率互換支付的溢價在我們的綜合資產負債表中作為衍生資產報告。溢價的估值相當於掉期的公允價值，如果有的話，掉期的公允價值將產生結清經非履約風險調整的頭寸的效果。掉期溢價與公允價值之間的差額在衍生工具的收益(虧損)中列報，淨額在我們的綜合經營報表中列報。如果利率互換到期而未行使，利率互換的損失將等於支付的保費。如果我們出售或行使利率掉期，利率掉期的已實現收益或虧損將等於收到的基礎利率掉期的現金或公允價值與支付的溢價之間的差額。
我們歷來使用貨幣遠期合約來幫助減輕外幣匯率變化對我們以外幣計價的投資的潛在影響。我們確認與購買或出售貨幣遠期合約相關的已實現和未實現收益和虧損，在我們的綜合經營報表中淨額計算衍生工具的收益(虧損)。截至2023年12月31日或2022年12月31日，我們沒有任何未平倉貨幣遠期合約。
TBAS
我們主要使用我們不打算在合同結算日實際結算的TBA作為投資和融資機構RMBS的替代手段。下表彙總了截至2022年12月31日我們作為衍生品入賬的TBA的某些特徵。截至2023年12月31日，我們沒有任何未償還的TBA。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | 截至2022年12月31日 |
| | 名義金額 | | 隱含成本基礎 | | 隱含市值 | | 賬面淨值 |
TBA採購合同(1) | | 400,000 | | | 404,144 | | | 402,237 | | | (1,907) | |
TBA銷售合同(2) | | (400,000) | | | (402,707) | | | (402,237) | | | 470 | |
| 淨TBA衍生品 | | — | | | 1,437 | | | — | | | (1,437) | |
(1)TBA採購合同的賬面淨值包括$1.9億元的衍生負債。
(2)TBA銷售合同的賬面淨值包括$642,000衍生資產和美元172,000衍生負債。
衍生工具對資產負債表影響的表格披露
下表呈列我們的衍生金融工具的公平值，以及其於我們於二零二三年及二零二二年十二月三十一日的綜合資產負債表的分類。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | | | | | | | | | |
| 衍生資產 | | 衍生負債 |
| | 截至2023年12月31日 | | 截至2022年12月31日 | | | | 截至2023年12月31日 | | 截至2022年12月31日 |
天平
薄片 | | 公允價值 | | 公允價值 | | 天平
薄片 | | 公允價值 | | 公允價值 |
| 利率互換資產 | | 939 | | | 20 | | | 利率互換和負債 | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | |
| TBAS | | — | | | 642 | | | TBAS | | — | | | 2,079 | |
| 衍生工具資產總額 | | 939 | | | 662 | | | 衍生負債總額 | | — | | | 2,079 | |
衍生工具對損益表影響的表格披露
下表概述了利率互換、利率互換、貨幣遠期合約和在截至2023年12月31日、2023年、2022年和2021年12月31日的年度綜合經營報表中報告的收益(虧損)對衍生工具的影響。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2023年12月31日的年度 |
導數
未指定為
對衝工具 | 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | | *合同淨值
利息收入（費用） | | 未實現
淨收益（損失） | | 衍生工具淨收益(虧損) |
| 利率互換 | (177,628) | | | 239,008 | | | 918 | | | 62,298 | |
| | | | | | | |
| 貨幣遠期合約 | (18) | | | — | | | — | | | (18) | |
| TBAS | (1,880) | | | — | | | 1,438 | | | (442) | |
| 總計 | (179,526) | | | 239,008 | | | 2,356 | | | 61,838 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2022年12月31日的年度 |
導數
未指定為
對衝工具 | 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | | *合同淨值
利息收入（費用） | | 未實現
淨收益（損失） | | 衍生工具淨收益(虧損) |
| 利率互換 | 593,035 | | | 86,872 | | | 11,426 | | | 691,333 | |
| | | | | | | |
| 貨幣遠期合約 | 919 | | | — | | | (271) | | | 648 | |
| TBAS | (134,488) | | | — | | | 1,514 | | | (132,974) | |
| 總計 | 459,466 | | | 86,872 | | | 12,669 | | | 559,007 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | 截至2021年12月31日的年度 |
導數
未指定為
對衝工具 | 衍生工具已實現收益(虧損)淨額 | | *合同淨值
利息收入（費用） | | 未實現
淨收益（損失） | | 衍生工具淨收益(虧損) |
| 利率互換 | 185,232 | | | (15,803) | | | (5,869) | | | 163,560 | |
| 利率互換 | (553) | | | — | | | — | | | (553) | |
| 貨幣遠期合約 | 209 | | | — | | | 970 | | | 1,179 | |
| TBAS | (28,731) | | | — | | | (12,844) | | | (41,575) | |
| 總計 | 156,157 | | | (15,803) | | | (17,743) | | | 122,611 | |
注9-抵銷資產和負債
我們的某些回購協議和衍生品交易受相關協議管轄，這些協議一般規定，在交易的任何一方違約或破產時，總淨額結算安排(或類似協議)下的抵銷權。受此類安排約束的資產和負債在綜合資產負債表中按毛額列報。
下表列出了受總淨額結算安排(或類似協議)約束並可能在2023年12月31日和2022年12月31日的合併資產負債表上抵銷的資產和負債的信息。中央結算利率互換的每日變動保證金支付的特徵是結算衍生品本身，而不是抵押品。我們的衍生品資產為$939,000截至2023年12月31日(2022年12月31日：資產為美元20,000與中央結算利率掉期有關的利率掉期)並不包括在下表內，這是每日差額差額的描述結果。
截至2023年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 未抵銷的總金額
合併資產負債表 | | |
| 以千為單位的美元 | 毛收入
數額：
公認的
資產(負債) | | 毛收入
金額
的偏移量
已整合
天平
牀單 | | 淨額
資產（負債）
已提交
在
已整合
資產負債表 | | 金融
儀器 | |
現金抵押品
(已收到)已承諾 | | 淨額 |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | |
回購協議(1) | (4,458,695) | | | — | | | (4,458,695) | | | 4,458,695 | | | — | | | — | |
| 總負債 | (4,458,695) | | | — | | | (4,458,695) | | | 4,458,695 | | | — | | | — | |
截至2022年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 未抵銷的總金額
合併資產負債表 | | |
| 以千為單位的美元 | 毛收入
數額：
公認的
資產(負債) | | 毛收入
金額
的偏移量
已整合
天平
牀單 | | 淨額
資產（負債）
已提交
在
已整合
資產負債表 | | 金融
儀器 | | 現金抵押品
(已收到)已承諾 | | 淨額 |
| 資產 | | | | | | | | | | | |
衍生品(2) (3) | 642 | | | — | | | 642 | | | (642) | | | — | | | — | |
| 總資產 | 642 | | | — | | | 642 | | | (642) | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | |
| 負債 | | | | | | | | | | | |
衍生品(2) (3) | (2,079) | | | — | | | (2,079) | | | 642 | | | 1,297 | | | (140) | |
回購協議(1) | (4,234,823) | | | — | | | (4,234,823) | | | 4,234,823 | | | — | | | — | |
| 總負債 | (4,236,902) | | | — | | | (4,236,902) | | | 4,235,465 | | | 1,297 | | | (140) | |
(1)根據回購協議就本行借款而質押的證券的公平價值為4.7截至2023年12月31日(2022年12月31日：美元)4.4十億美元)。我們持有1美元2.5回購協議下截至2023年12月31日的現金抵押品(2022年12月31日：美元4.9(億美元)。
(2)金額為衍生資產及衍生負債，可能會抵銷其他衍生資產、衍生負債及已質押或收到的現金抵押品。
(3)我們為衍生品質押的現金抵押品為#美元。121.7截至2023年12月31日的百萬美元(2022年12月31日：美元104.8百萬美元)，其中121.7百萬美元與中央清算利率掉期的初始保證金有關(2022年12月31日：美元103.2百萬)。集中清算的利率互換不包括在上表中。截至2023年12月31日或2022年12月31日，我們的衍生品沒有持有現金抵押品。
附註10-金融工具的公允價值
對於公允價值計量的披露，存在一個三級估值等級，其依據是截至計量日期對資產或負債估值的投入的透明度。可觀察到的輸入反映了來自獨立來源的容易獲得的數據，而不可觀察到的輸入反映了我們的市場假設。這三個級別的定義如下：
•1級輸入-在活躍的市場上對相同工具的報價。
•2級輸入-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可觀察到或其重大價值驅動因素可觀察到的模型衍生估值。
•第3級輸入-主要具有不可觀察到的價值驅動因素的工具。
下表列出了我們按公允價值經常性計量的資產和負債。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2023年12月31日 | | |
| | 公允價值計量使用： | | |
| 以千為單位的美元 | 第1級 | | 2級 | | 第三級 | | 把資產淨值作為一種實際的權宜之計(3) | | 總計為
公允價值 |
| 資產： | | | | | | | | | |
抵押貸款支持證券(1) | — | | | 5,045,306 | | | — | | | — | | | 5,045,306 | |
美國國債(2) | — | | | 11,214 | | | — | | | — | | | 11,214 | |
| 衍生資產 | — | | | 939 | | | — | | | — | | | 939 | |
| 其他資產 | — | | | — | | | — | | | 500 | | | 500 | |
| 總資產 | — | | | 5,057,459 | | | — | | | 500 | | | 5,057,959 | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2022年12月31日 | | |
| | | | | |
| | 公允價值計量使用： | | |
| 以千為單位的美元 | 第1級 | | 2級 | | 第三級 | | 把資產淨值作為一種實際的權宜之計(3) | | 總計為
公允價值 |
| 資產： | | | | | | | | | |
抵押貸款支持證券(1) | — | | | 4,791,893 | | | — | | | — | | | 4,791,893 | |
| 衍生資產 | — | | | 662 | | | — | | | — | | | 662 | |
| 其他資產 | — | | | — | | | — | | | 552 | | | 552 | |
| 總資產 | — | | | 4,792,555 | | | — | | | 552 | | | 4,793,107 | |
| 負債： | | | | | | | | | |
| 衍生負債 | — | | | 2,079 | | | — | | | — | | | 2,079 | |
| 總負債 | — | | | 2,079 | | | — | | | — | | | 2,079 | |
(1)有關我們MBS公允價值的更多詳情，請參閲附註4 -“抵押支持證券”。
(2)有關美國國債的更多信息，請參閲附註5 -“美國國債”。
(3)儘管投資者可在相關基金的普通合夥人批准下出售或轉讓其權益，但於未綜合企業的投資乃使用資產淨值（“資產淨值”）作為可行權宜方法進行估值，且不受贖回限制。截至2022年12月31日，我們投資於 二由本公司管理人的聯屬公司管理的未合併企業。 一未合併的合資企業中的一部分在2023年第一季度解散。截至2023年12月31日，剩餘的未合併合資企業正在清算中，並計劃儘快出售或結算其剩餘投資。
下表顯示了我們商業貸款投資的開始和結束公允價值計量的對賬，我們利用第3級投入對其進行了估值。
| | | | | | | |
| | | 截至的年度 |
| 以千為單位的美元 | | | 2022年12月31日 |
| 期初餘額 | | | 23,515 | |
| | | |
| 還款 | | | (23,919) | |
| 淨收入中包括的未實現淨收益(虧損)總額： | | | |
| 未實現收益(虧損) | | | 404 | |
| 期末餘額 | | | — | |
我們商業貸款投資的未實現損益計入投資損益，淨額計入我們的綜合經營報表。
下表列出了我們的金融工具在2023年12月31日和2022年12月31日的綜合資產負債表中未按公允價值列賬的賬面價值和估計公允價值：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 自.起 |
| | 2023年12月31日 | | 2022年12月31日 |
| 以千為單位的美元 | 攜帶
價值 | | 估計數
公允價值 | | 攜帶
價值 | | 估計數
公允價值 |
| 財務負債： | | | | | | | |
| 回購協議 | 4,458,695 | | | 4,458,662 | | | 4,234,823 | | | 4,233,627 | |
| 總計 | 4,458,695 | | | 4,458,662 | | | 4,234,823 | | | 4,233,627 | |
回購協議的估計公允價值是基於預期現值技術的第三級公允價值計量。這種方法使用我們確定的最能反映當前市場利率的利率對未來估計的現金流進行貼現，這些利率將提供給具有類似特徵和信用質量的回購協議。
注11-關聯方交易
我們的經理在任何時候都接受我們董事會的監督和監督，並且只擁有我們授權的職能和權力。根據我們的管理協議條款，我們的經理及其附屬公司為我們提供管理團隊，包括我們的管理人員和適當的支持人員。我們的每一位官員都是我們經理或其附屬公司的僱員。我們沒有任何員工。我們的經理沒有義務將其任何員工專門奉獻給我們，也沒有義務將任何特定的時間奉獻給我們的業務。截至2023年12月31日的一年，我們經理提供的支持人員的成本為$1.6百萬美元(2022年：美元1.52021年：百萬美元1.1百萬)。
管理費
我們付給經理的費用相當於1.50每年佔我們股東權益的%。在計算管理費時，股東權益按根據美國公認會計原則確定的上一個日曆季度的平均月末股東權益計算。股東權益經我們的大多數獨立董事批准後，可能不包括因美國公認會計原則和某些非現金項目的變化而產生的一次性事件。
我們在基金經理的關聯公司管理的未合併企業中的投資不支付任何管理費。
費用報銷
我們需要報銷經理代表我們發生的運營費用，包括董事和高級管理人員保險、會計服務、審計和税務服務、法律服務、備案費用以及雜項一般和行政費用。我們的報銷義務不受任何金額限制。
下表彙總了截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度我們經理代表我們發生的成本。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度， |
| 以千為單位的美元 | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 已發生的成本，預付或已支出 | 6,963 | | | 8,085 | | | 7,108 | |
| 已發生的成本，計入或預計將計入股本，作為籌集資本的成本 | 257 | | | 223 | | | 692 | |
| 已發生的總費用，最初由我們的經理支付 | 7,220 | | | 8,308 | | | 7,800 | |
終止費
如果我們終止管理協議，我們欠經理的解約費相當於三乘以我們每年平均管理費的總和24-終止前的一個月期間，自最近完成的財政季度結束時計算。
附註12-股東權益
優先股
2021年6月，我們贖回了A系列優先股的所有已發行和流通股，贖回金額為$140.0300萬美元，外加應計和未支付股息。轉移的對價超過賬面價值的部分被計入視為股息，導致減少#美元。4.7在截至2021年12月31日的一年中，普通股股東的淨收益(虧損)為100萬歐元。
2022年5月，我們的董事會批准了一項針對B系列和C系列優先股的股票回購計劃。在截至2023年12月31日的年度內，我們回購並退休151,637B系列優先股， 271,031C系列優先股，並錄得回購及報廢優先股收益$1.5萬截至2022年12月31日止年度，我們回購及退售 1,662,366B系列優先股， 3,683,530C系列優先股，並錄得回購及報廢優先股收益$14.2 萬截至2023年12月31日，我們有權回購 1,185,997我們的B系列優先股的額外股份， 1,045,439根據目前的股份回購計劃，我們的C系列優先股的額外股份。
我們B系列優先股的持有人有權按每年 7.75清算優先權的百分比為#美元。25.00每股或$1.9375直至2024年12月27日。在2024年12月27日之後，持有人有權以相當於三個月CME期限SOFR的浮動利率和適用的信用利差調整（0.26161%)外加5.18美元的百分比25.00清算優先權每年。股息是累積的，每季度支付一次。
我們的C系列優先股持有人有權按每年 7.50清算優先權的百分比為#美元。25.00每股或$1.875至2027年9月27日。2027年9月27日之後，持有人有權以相當於三個月CME期限SOFR的浮動利率和適用的信用利差調整（0.26161%)外加5.289美元的百分比25.00清算優先權每年。股息是累積的，每季度支付一次。
我們有權贖回2024年12月27日之後的B系列優先股和2027年9月27日之後的C系列優先股，價格為$25.00每股，加上截至贖回日為止的任何累積和未支付的股息。B系列及C系列優先股的股份在該等時間之前不得贖回、轉換為或交換本公司的任何其他財產或任何其他證券，除非在旨在保留我們作為房地產投資信託基金的資格的情況下或在控制權發生變更時除外。
普通股
2022年5月，我們的董事會批准對我們普通股的流通股進行十分之一的反向拆分。股票反向拆分在2022年6月3日(“生效時間”)收盤後生效。在生效時間，每十股我們普通股的已發行和流通股被轉換為一股我們的普通股。沒有發行與反向股票拆分相關的零碎股份。取而代之的是，每個持有零碎股份的股東
收到現金，代替這些零碎的股份，金額根據我們的普通股在生效時間的收盤價確定。反向股票拆分適用於我們普通股的所有流通股，不影響任何股東對我們普通股的所有權百分比，但因支付現金購買零碎股票而產生的變化除外。
截至2023年12月31日，我們可能會出售最多6,300,529根據我們與配售代理的股權分配協議，我們的普通股不時在市場上或私下協商的交易中出售。這些股份在我們的貨架登記聲明(經修訂和/或補充)下在美國證券交易委員會登記。在截至2023年12月31日的年度內，我們出售了9,699,471股票(2022年：5,686,598根據我們的股權分配協議，在市場交易中的普通股)收益為#美元。109.1百萬美元(2022年：美元81.6百萬美元)淨額約為$1.5百萬美元(2022年：美元1.3佣金和手續費)。
在截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度內，我們沒有回購任何普通股。截至2023年12月31日，我們有權購買1,816,398通過我們的股份回購計劃持有我們普通股的股份。
截至2023年12月31日的年度，我們批准45,567向我們的獨立董事出售限制性普通股(2022年12月31日：33,573)。限制性股票在授予日的一週年時成為普通股的非限制性股票，除非被沒收，但受某些加速歸屬的條件的限制。
累計其他綜合收益
下表分別列出了2023年12月31日和2022年12月31日的其他全面收益(虧損)總額、淨其他全面收益(AOCI)和累計其他全面收益(AOCI)的構成。這些表格不包括在公允價值選項下計入的MBS的損益。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2023年12月31日 |
| 以千為單位的美元 | 權益法投資 | | 可供出售的證券 | | 衍生工具和套期保值 | | 總計 |
| 其他全面收益(虧損)合計 | | | | | | | |
| 抵押貸款支持證券的未實現收益(虧損)淨額 | — | | | (91) | | | — | | | (91) | |
| | | | | | | |
| 將可供出售證券的未實現損失重新歸類為(增加)信貸損失準備金的減少 | — | | | 320 | | | — | | | 320 | |
| 將非指定利率掉期遞延(收益)淨損失攤銷重新分類為回購協議利息支出 | — | | | — | | | (10,405) | | | (10,405) | |
| 對非合併企業投資的貨幣換算調整 | (10) | | | — | | | — | | | (10) | |
| 將未合併合資企業投資的貨幣換算損失重新分類為其他投資收益(損失)，淨額 | 123 | | | — | | | — | | | 123 | |
| 其他全面收益(虧損)合計 | 113 | | | 229 | | | (10,405) | | | (10,063) | |
| | | | | | | |
| 期初AOCI餘額 | (113) | | | 469 | | | 10,405 | | | 10,761 | |
| 其他全面收益(虧損)合計 | 113 | | | 229 | | | (10,405) | | | (10,063) | |
| 期末AOCI餘額 | — | | | 698 | | | — | | | 698 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2022年12月31日 |
| 以千為單位的美元 | 權益法投資 | | 可供出售的證券 | | 衍生工具和套期保值 | | 總計 |
| 其他全面收益(虧損)合計 | | | | | | | |
| 抵押貸款支持證券的未實現收益(虧損)淨額 | — | | | (6,280) | | | — | | | (6,280) | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 將非指定利率掉期遞延(收益)淨損失攤銷重新分類為回購協議利息支出 | — | | | — | | | (19,708) | | | (19,708) | |
| 對非合併企業投資的貨幣換算調整 | (537) | | | — | | | — | | | (537) | |
| 其他全面收益(虧損)合計 | (537) | | | (6,280) | | | (19,708) | | | (26,525) | |
| | | | | | | |
| 期初AOCI餘額 | 424 | | | 6,749 | | | 30,113 | | | 37,286 | |
| 其他全面收益(虧損)合計 | (537) | | | (6,280) | | | (19,708) | | | (26,525) | |
| 期末AOCI餘額 | (113) | | | 469 | | | 10,405 | | | 10,761 | |
於終止利率掉期現金流對衝會計之前於AOCI記錄的金額已重新分類為綜合經營報表上回購協議的利息支出，因為相關回購協議在利率掉期協議的剩餘原始存續期內應計及支付利息。
分紅
我們普通股宣佈的每股股息已追溯調整，以反映我們在2022年6月3日收盤後實施的十分之一的反向股票拆分。我們在2023年至2022年期間宣佈了以下紅利：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千美元為單位，每股金額除外 | 宣佈的股息 |
| B系列優先股 | 每股 | | 總而言之 | | 付款日期 |
| 2023 | | | | | |
| 2023年11月2日 | 0.4844 | | | 2,131 | | | 2023年12月27日 |
| 2023年8月2日 | 0.4844 | | | 2,167 | | | 2023年9月27日 |
| 2023年5月8日 | 0.4844 | | | 2,186 | | | 2023年6月27日 |
| 2023年2月17日 | 0.4844 | | | 2,198 | | | 2023年3月27日 |
| 2022 | | | | | |
| 2022年11月1日 | 0.4844 | | | 2,198 | | | 2022年12月27日 |
| 2022年8月2日 | 0.4844 | | | 2,198 | | | 2022年9月27日 |
| 2022年5月3日 | 0.4844 | | | 2,991 | | | 2022年6月27日 |
| 2022年2月16日 | 0.4844 | | | 3,003 | | | 2022年3月28日 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千美元為單位，每股金額除外 | 宣佈的股息 |
| C系列優先股 | 每股 | | 總而言之 | | 付款日期 |
| 2023 | | | | | |
| 2023年11月2日 | 0.46875 | | | 3,548 | | | 2023年12月27日 |
| 2023年8月2日 | 0.46875 | | | 3,605 | | | 2023年9月27日 |
| 2023年5月8日 | 0.46875 | | | 3,654 | | | 2023年6月27日 |
| 2023年2月17日 | 0.46875 | | | 3,664 | | | 2023年3月27日 |
| 2022 | | | | | |
| 2022年11月1日 | 0.46875 | | | 3,664 | | | 2022年12月27日 |
| 2022年8月2日 | 0.46875 | | | 3,664 | | | 2022年9月27日 |
| 2022年5月3日 | 0.46875 | | | 5,109 | | | 2022年6月27日 |
| 2022年2月16日 | 0.46875 | | | 5,391 | | | 2022年3月28日 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千美元為單位，每股金額除外 | 宣佈的股息 |
| 普通股 | 每股 | | 總而言之 | | 付款日期 |
| 2023 | | | | | |
| 2023年12月18日 | 0.40 | | | 19,384 | | | 2024年1月26日 |
| 2023年9月26日 | 0.40 | | | 19,384 | | | 2023年10月27日 |
| 2023年6月21日 | 0.40 | | | 17,834 | | | 2023年7月27日 |
| 2023年3月27日 | 0.40 | | | 16,658 | | | 2023年4月27日 |
| 2022 | | | | | |
| 2022年12月19日 | 0.65 | | | 25,162 | | | 2023年1月27日 |
| 2022年9月26日 | 0.65 | | | 22,979 | | | 2022年10月27日 |
| 2022年6月27日 | 0.90 | | | 29,721 | | | 2022年7月27日 |
| 2022年3月28日 | 0.90 | | | 29,693 | | | 2022年4月27日 |
下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的財年，我們宣佈的優先股和普通股每股股息及其相關的税收特徵。CUSIP 46131B100的普通股股息是在我們的十分之一反向股票拆分之前宣佈和支付的，該拆分是在2022年6月3日交易結束後生效的，在下表中沒有追溯調整。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 股息的税收特徵 |
| 財政納税年度 | 在上一年度申報並在本年度應納税的股息 | | 本年度申報並應納税的股息 | | 普通股息 | | 資本的迴歸 | | 資本利得分配 | | |
| B系列優先股分紅 | | | | | | | | | | | |
| 2023財年 | — | | | 1.936700 | | | 1.936700 | | | — | | | — | | | |
| 2022財年 | — | | | 1.936700 | | | 1.936700 | | | — | | | — | | | |
| | | | | | | | | | | |
| C系列優先股股息 | | | | | | | | | | | |
| 2023財年 | — | | | 1.875000 | | | 1.875000 | | | — | | | — | | | |
| 2022財年 | — | | | 1.875000 | | | 1.875000 | | | — | | | — | | | |
| | | | | | | | | | | |
| 普通股分紅 | | | | | | | | | | | |
| 2023財年(CUSIP 46131B704) | 0.650000 | | | 1.600000 | | | 2.250000 | | | — | | | — | | | |
2022財年(CUSIP 46131B704)(1) | — | | | 1.550000 | | | 0.873081 | | | 0.676919 | | | — | | | |
2022財年(CUSIP 46131B100) | 0.090000 | | | 0.090000 | | | 0.101390 | | | 0.078610 | | | — | | | |
(1)不包括普通股股息$0.652022年12月19日宣佈的每股股票，創紀錄的日期是2023年1月9日。對於聯邦所得税而言，這一股息是2023年的股息。
注13-普通股每股收益(虧損)
普通股金額和每股收益(虧損)已進行追溯調整，以反映我們在2022年6月3日收盤後實施的十分之一的反向股票拆分。截至2023年、2023年、2022年和2021年12月31日止年度的每股盈餘(虧損)計算如下：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 除每股外，以千元計 | 截至2013年12月31日的年度， |
| | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 分子(收入) | | | | | |
| 基本收入： | | | | | |
| 普通股股東可獲得的淨收益(虧損) | (37,541) | | | (416,963) | | | (132,477) | |
| | | | | |
| 分母(加權平均股份) | | | | | |
| 基本收入： | | | | | |
| 普通股股東可獲得的股份 | 44,074 | | | 34,160 | | | 27,513 | |
| | | | | |
| | | | | |
| 稀釋股 | 44,074 | | | 34,160 | | | 27,513 | |
| 每股收益(虧損)： | | | | | |
| 普通股股東應佔淨收益(虧損) | | | | | |
| 基本信息 | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
| 稀釋 | (0.85) | | | (12.21) | | | (4.82) | |
以下潛在的加權平均普通股被排除在稀釋後每股收益之外，因為這將是反稀釋的影響：截至2023年12月31日的年度：944用於限制性股票獎勵的股票。(2022年12月31日：1,216對於限制性股票獎勵；2021年12月31日：1,606用於限制性股票獎勵)。
附註14-承付款和或有事項
在正常業務過程中可能會出現承諾和或有事項。我們截至2023年12月31日的重大表外承諾和或有事項討論如下。
我們投資了一家由我們經理的一家關聯公司贊助的未合併企業。未合併企業的結構是合夥企業，我們以有限合夥人的身份投資於合夥企業。未合併企業正在清算中，並計劃儘快出售或結清剩餘投資。在合資企業完成清算之前，我們承諾提供$2.9100萬美元的額外資本，以支付未來發生的費用。
注：15-後續事件
分紅
我們在2024年2月21日宣佈了以下股息：B系列優先股股息$0.4844每股應於2024年3月27日支付給截至2024年3月5日登記在冊的股東，以及C系列優先股股息$0.46875每股應於2024年3月27日支付給截至2024年3月5日登記在冊的股東。
景順抵押貸款資本公司。及附屬公司
附表IV
淺談房地產抵押貸款
截至2023年12月31日
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 以千為單位的美元 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
|
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 房地產抵押貸款賬面價值對賬： | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | 2023 | | 2022 | | 2021 |
| 期初餘額 | | | | | | | | | | | | — | | | 23,515 | | | 23,098 | |
| 新增內容： | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| 未實現收益 | | | | | | | | | | | | — | | | 404 | | | 417 | |
| | | | | | | | |
| 扣除額： | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 本金的收取 | | | | | | | | | | | | — | | | 23,919 | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| 未實現虧損 | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| 期末餘額 | | | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | 23,515 | |
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
| | | | | | | | |
| | 景順抵押貸款資本公司。 |
| | |
| 發信人： | /S/約翰·M·安扎諾 |
| | 約翰·M·安扎龍
首席執行官 |
| 日期： | 2024年2月22日 |
根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 簽名 | | 標題 | | 日期 |
| | | | | |
| 發信人： | /S/約翰·M·安扎諾 | | 首席執行官 | | 2024年2月22日 |
| 約翰·M·安扎龍 | | (首席行政官) | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/R.Lee Phegley，Jr. | | 首席財務官 | | 2024年2月22日 |
| R.Lee Phegley，Jr. | | (首席財務官) | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/Roseann M.Perlis | | 首席會計官 | | 2024年2月22日 |
| 羅斯安·M·佩利斯 | | (首席會計官) | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/約翰·S·戴 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 約翰·S·戴 | | | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/卡羅琳·吉布斯 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 卡羅琳·吉布斯 | | | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/卡羅琳·B·漢德隆 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 卡羅琳·B·漢德隆 | | | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/凱瑟琳·W·凱利 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 凱瑟琳·W·凱利 | | | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/劉漢東 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 劉東華 | | | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/丹尼斯·P·洛克哈特 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 丹尼斯·洛克哈特 | | | | |
| | | | | |
| 發信人： | /S/貝絲·A·扎伊切克 | | 董事 | | 2024年2月22日 |
| 貝絲·A·扎伊切克 | | | | |
| | | | | |
