附錄 99.2

管理層的討論和分析

在截至2022年6月30日的三個月和六個月中，

目錄

管理層的討論和分析

本管理層的討論與分析 （“MD&A”）應與Great Panther Mining Limited（“Great Panther” 或 “公司”）截至2022年6月30日的三個月期間（“2022年第二季度”）和截至2022年6月30日的六個月期間（“YTD 2022年第二季度”）未經審計的簡明中期合併財務報表以及相關附註一起閲讀，這些報表是 根據國際會計準則 理事會（“IASB”）發佈的《國際財務報告準則》（“IFRS”）以及年度報告編制截至2021年12月31日止年度的經審計的合併財務報表， 符合國際財務報告準則、相關的年度管理與分析報告（“2021年管理與審計”）以及可在www.sec.gov/edgar或www.sedar.com上找到的40-F表年度信息表（“AIF”） 。

除非另有説明，本MD&A中的所有信息均為截至2022年8月3日的最新信息 。除非 另有説明，所有美元金額均以美元（“美元”）表示。可以提及巴西雷亞爾（“BRL”）、墨西哥比索（“MXN”）和加元（“CAD”）。

本 MD&A 包含前瞻性陳述 ，應與前瞻性陳述一起閲讀 關於前瞻性陳述的警示聲明本MD&A末尾的部分。

本 MD&A 包含對非普遍接受的 會計原則（“非 GAAP”）指標的引用。請參閲標題為的部分 非公認會計準則指標以解釋 這些衡量標準以及與公司報告的財務業績的對賬。由於這些非公認會計準則指標在《國際財務報告準則》下沒有標準化的 含義，因此它們可能無法與其他人使用的類似標題的指標直接比較。非公認會計準則指標不應孤立地考慮 ，也不得作為根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準的替代品。

由於四捨五入，此 MD&A 中包含的某些表格和摘要的總和可能不完全一致。

個人資料

Great Panther在多倫多證券 交易所上市，股票代碼為GPR，在美國紐約證券交易所上市，股票代碼為GPL。該公司專注於 圖卡諾金礦（“圖卡諾”）的運營，該金礦位於巴西北部的阿瑪帕州，其物業組合佔地近 200,000 公頃，位於未來的維拉諾瓦綠石地帶，100% 由大豹控股。圖卡諾是一個生產 金礦山，由一系列的八個露天礦坑、一個地下項目、一個日產10,000噸的加工廠和 尾礦設施組成。2022年6月29日，Great Panther與瓜納華託 白銀有限公司（“gSilver”）簽訂了股票購買協議（“協議”），出售該公司墨西哥子公司墨西哥礦業公司 Minera Mexicana El Rosario S.A. de C.V.（“MMR”）、 的100％股份，該公司持有瓜納華託礦山綜合體（“GMC”）、託皮亞礦和埃爾礦山 Horcón 和 Santa Rosa 項目， 都位於墨西哥。請參閲 重大事件-出售墨西哥資產瞭解更多細節。

Great Panther還擁有科裏坎查礦 綜合體（“Coricancha”）、一座金銀銅鉛鋅礦和每天600噸的加工設施。科裏坎查位於祕魯安第斯山脈中部 ，位於利馬以東約90公里處。Coricancha正在接受保養和維護，該公司正在探索 Coricancha的選擇。

有關該公司的更多信息，包括 其AIF，可在SEDAR的www.sedar.com和EDGAR的www.sec.gov/edgar上或公司的網站www.greatpanther.com上找到。

2022年第二季度財務業績摘要

摘要分析

持續運營

收入— 2022年第二季度的黃金銷售額 為16,076盎司，平均已實現價格為每盎司1,865美元，而2021年第二季度的平均已實現價格為21,459盎司 為每盎司1,815美元。盎司的銷售量減少了980萬美元的收入，並部分被80萬美元的 價格上漲所產生的影響所抵消。2022年第二季度年初至今的黃金銷售額為30,469盎司，平均已實現價格為每盎司1,874美元，而 2021年第二季度年初至今的平均已實現價格為44,480盎司，平均已實現價格為每盎司1,785美元。年初至今，盎司銷售量減少了2630萬美元 2630萬美元，但部分抵消了400萬美元價格上漲的影響。

製作成本— 2022年第二季度售出的每盎司金的現金 成本為1,575美元，而2021年第二季度為1,617美元。去年第二季度，當在烏魯庫姆南部（“UCS”）礦坑的西牆發現移動 時，產量受到影響，這引發了對Tucano Life of Mine （“LOM”）的重新測序，該礦優先使用低品位材料，礦坑中的剝離量增加，這影響了我們的每盎司成本。2022年第二季度年初至今每盎司的現金 成本為1,689美元，而2021年第二季度年初至今為1,289美元。每盎司黃金現金成本的增加主要與較低的品位和回收率有關。

攤銷和損耗— 圖卡諾的攤銷率和耗盡率基於剩餘的礦石儲量。由於最新的礦產儲量和礦產資源 更新導致LOM延長了1.5年，2022年第二季度的攤銷和耗盡量低於2021年第二季度 。

財務和其他費用（收入） — 將美元債務轉換為我們巴西子公司的巴西雷亞爾本位幣導致 2022年第二季度虧損370萬美元，相比之下，2021年第二季度的收益為100萬美元。在2022年第二季度，公司確認了與商定的應收報銷權結算有關的 虧損。

持續經營業務的淨虧損 — 2022年第二季度持續經營業務的淨虧損為1,210萬美元，而2021年第二季度的虧損為880萬美元。年初至今 2022年第二季度，持續經營業務的淨虧損為1,700萬美元，而上一年的虧損為850萬美元。

已終止的業務

2022年6月29日，該公司宣佈 已與GSilver簽訂協議，出售該公司墨西哥子公司MMR的100％股份。MMR被歸類為截至2022年6月30日持有待售的 資產，因此，所有時期的MMR的財務業績均作為已終止業務列報。 2022年第二季度，墨西哥業務淨虧損30萬美元，而2021年第二季度的淨虧損為140萬美元。截至2022年第二季度， 墨西哥業務淨虧損420萬美元，而2021年第二季度年初至今虧損190萬美元。墨西哥 業務淨虧損的增加是由於銷售量減少、白銀價格下降以及GMC在保養和維護期間的運營成本。

現金流

截至2022年6月30日，現金及現金等價物 為2,110萬美元，而截至2021年6月30日為3520萬美元，截至2021年12月31日為4,770萬美元。

2022年第二季度非現金營運資本變動前 經營活動的現金流為負830萬美元，而2021年第二季度為負90萬美元。2022年第二季度 非現金營運資金的變化為1,660萬美元，其中包括在 季度成功收取的740萬美元PIS/COFINS退款以及應付賬款的增加。2021年比較季度的非現金營運資金變化為740萬美元 ，主要與2021年第二季度礦石庫存的減少有關。

2022年第二季度用於投資活動的淨現金為負1,360萬美元，其中包括增建的2,210萬美元的礦產、廠房和設備部分抵消了與Nyrstar和解相關的1,300萬美元 （參見 重大事件-Nyrstar Settlement（Coricancha））併為 460萬美元的現金抵押品提供資金，以支持所需的650萬美元封閉債券。相比之下，2021年第二季度投資活動 的現金流出為1,450萬美元，這主要與礦產、廠房和設備的增建有關。

在2022年第二季度，公司的淨負債 還款額為570萬美元，並通過自動櫃員機融資機制發行了股票，收益為300萬美元（參見 流動性和資本 資源-流動性和資本資源的趨勢).

截至2022年6月30日，現金及現金等價物 為2,110萬美元，而截至2021年6月30日為3520萬美元，截至2021年12月31日為4,770萬美元。

重大事件

出售墨西哥業務

2022年6月29日，公司宣佈已與GSilver簽訂協議，出售該公司墨西哥子公司MMR、 100％的股份，該公司持有瓜納華託礦山綜合體（“GMC”）、託皮亞礦以及埃爾霍爾孔和聖羅莎項目，全部位於墨西哥 。

根據 協議條款，gSilver將收購MMR，總預付對價為1,470萬美元，外加高達200萬美元的額外 款項，支付方式如下：

除上述內容外，收購價格還將根據MMR收盤時的營運資金與商定的 目標營運資金水平之間的差額進行調整，目前估計這將為公司帶來135萬美元的現金流入。最終調整 將在收盤後確定。

在預計於2022年第三季度收盤的同時，三星鉛濃縮預付款機制的未償還餘額將償還 ，因此，三星將發放與該融資機制相關的MMR股票的質押。成交需滿足 某些條件，包括獲得所有必要的第三方和監管部門的批准。

圖卡諾勘探和礦產儲量 和資源更新

2022年4月26日，該公司報告了圖卡諾的 礦產資源和礦產儲量估算（“2021年MRMR”）。估算值是根據 National Instrument 43-101——礦業項目披露標準（“NI 43-101”）編制的。2021 年 MRMR 的生效日期 為 2021 年 7 月 31 日。2021年MRMR反映了截至2021年7月底再鑽探58,837米的結果，黃金 儲量價格上漲至每盎司1,650美元，資源價格上漲至1,900美元/盎司，匯率為5巴西雷亞爾兑1美元。2021 年 MRMR 側重於露天 礦區，反映了露天礦儲量和資源的變化，而地下礦產資源 和礦產儲量估算將在目前正在進行的工程研究完成後進行更新。

2021 年 MRMR 的亮點如下：

2022年6月8日，公司報告了 提交的 “巴西阿馬帕州圖卡諾金礦2021年礦產儲量和礦產資源技術報告 ”（“技術報告”）。該技術報告的生效日期為2021年7月31日。

該技術報告已在SEDAR （www.sedar.com）、公司的網站www.greatpanther.com和EDGAR的www.sec.gov/edgar上提交。技術報告支持上述有關圖卡諾礦產儲量和資源估算的 信息。

2022年5月31日，該公司報告了烏魯庫姆北部地下項目另外29個孔的鑽探 結果。URN 是分佈在 Tucano 所在的七公里長的地帶 上的一系列露天礦坑中最北端的一個。

地表金剛石鑽探的重點是URN露天礦坑下方由多個墜落的高品位礦脈組成的區域 ，地下礦山開發研究正在進行中。資源轉換鑽探計劃始於2021年，於2022年4月完成，在48個鑽孔中總長18,948米。

前19個鑽孔和剩餘鑽探計劃的鑽探結果的完整表格可分別在該公司2021年7月22日和2022年5月31日的新聞稿中找到 ，分別可在SEDAR的www.sedar.com和EDGAR的www.sec.gov上查閲。

Tucano 承包商的可用性

2022年第二季度，公司在解決圖卡諾的設備可用性問題方面取得了重大進展。該公司與其目前的承包商U&M達成協議， 確保承包商在2022年12月底之前的採礦承諾。該公司的新承包商MINAX目前正在 在大多數礦坑中進行採礦，TAP AB1除外，該礦坑分配給了U＆M。MINAX將在2022年9月之前完成2022年採礦計劃所需設備的調動 。

Nyrstar 定居點（科裏坎查）

2022年6月16日，公司與Nyrstar就其對科裏坎查某些填海負債的賠償義務達成了 和解協議。根據和解 協議，Nyrstar同意向公司支付總額為1,300萬美元，以換取取消Nyrstar在原始股票購買協議下的權利和義務 。該公司用這筆現金中的460萬美元取代了Nyrstar的抵押品，以購買其在Coricancha封閉債券中 650萬美元股份。請參閲下面的 “高級項目”。

季度末之後的活動

2022年7月21日，公司宣佈 公司普通股按合併前10股普通股與合併後一股普通股 （“合併”）的比例進行合併。普通股於2022年7月25日開始在多倫多證券交易所和紐約證券交易所 美國證券交易所進行整合後的交易。

根據公司經修訂和重述的綜合激勵計劃（“綜合激勵計劃”）授予的所有未償還激勵性股票期權 均已根據其條款進行了調整 ，將行使價提高10倍，並在行使 時發行的普通股數量除以10。還將對根據綜合激勵計劃授予的未償還遞延股份單位、 限制性股票單位和績效股份單位進行適當調整以反映整合。

COVID-19 的應對和注意事項

該公司繼續監測 COVID-19 傳播的影響，重點關注公司在美洲開展業務的司法管轄區。Great Panther 的首要任務 是保護人員和東道社區的健康和安全，支持和執行政府行動，以繼續管理疫情的 影響，評估和降低我們的業務連續性風險。

該公司專注於保持組織內部及其運營周圍社區對預防措施（包括免疫接種）的高度認識。 在 2022 年第二季度，該公司的運營沒有受到 COVID-19 的重大影響，但是，無法保證 公司的計劃和協議將繼續有效管理 COVID-19 病毒的影響。隨着新變種 的出現，即使加強了安全協議和保障措施，公司的員工和承包商中 感染的 也可能會增加。COVID-19

展望

該公司的圖卡諾業務有望達到先前公佈的2022年產量預期，即售出8.5萬至10萬盎司黃金。預計2022年下半年 將佔圖卡諾年產量的至少65％。圖卡諾的礦山計劃反映了2022年上半年會有更多的剝離量，因此，合併後的AISC預計將在上半年上漲，並被2022年下半年產量的提高所抵消 。

由於通貨膨脹壓力 和加速的資本支出，特別是對圖卡諾尾礦設施的資本支出，公司已決定必須調整今年 的Tucano成本指導。與2021年同期相比，通貨膨脹壓力對運營成本，包括柴油和其他關鍵 消耗品產生了重大影響。此外，由於過去兩年的降水量高於正常水平， 必須增加資本支出，以加快公司擴建圖卡諾尾礦儲存設施， 提前了計劃於2023年擴建的350萬美元，並對蒸發器進行了230萬美元的投資，以管理尾礦 設施的水位。礦山計劃多個方面的修改將進一步影響成本，這將為未來幾個季度帶來收益。 這些因素導致2022年AISC增長約70美元/盎司。修訂後的2022年合併成本指引見下表 ：

⁵ 每盎司銷售的現金成本是根據總現金運營成本計算的，扣除副產品 金屬銷售的收入，扣除相應的熔鍊和煉油費用。

採礦業務

TUCANO

除非另有説明，否則以下內容討論2022年第二季度業績 與2021年第二季度相比的變化。

由於TAP AB、TAP C和URN礦坑的剝離活動仍在繼續，2022年第二季度開採的材料總量比2022年第一季度增長了76％，比2021年第二季度增長了36％。2022年第二季度的礦石產量 為291,160噸，比2022年第一季度增長25％，比2021年第二季度增長37％。

2021 年第二季度，在 UCS 礦坑的 西牆發現了移動。修復工作結束後，生產於2021年第三季度重新開始，但是在2021年10月 再次發現了牆體移動，導致UCS礦坑的採礦暫停。該公司的圖卡諾巖土工程委員會隨後建議， 需要對UCS礦坑進行額外的修復工作，以提高穩定性。雨季過後，必要的額外推遲到2022年下半年的 ，以便能夠以安全和具有成本效益的方式完成。2022年第一季度，該公司在SRK Consulting的協助下完成了巖土工程 研究，該研究證實 UCS 礦坑中的礦石價值將支持 的回推設計，包括清除850萬噸廢物。UCS礦坑剩餘的大部分黃金產量計劃於2023年產出 。自2021年第三季度以來，庫存中較低品位的礦石補充了UCS和URN露天礦的礦石產量。

每售出每盎司黃金的現金成本為1,575美元， 與2021年第二季度的1,617美元相比下降了3％。每盎司現金成本下降42美元主要與減記2021年6月30日礦石庫存淨可變現價值有關，這導致2021年第二季度每盎司黃金銷售的現金成本增加。這兩個季度都包括低品位庫存和邊際礦石的加工，導致每盎司黃金 的銷售成本增加。該公司正在評估進一步的舉措，以提高運營效率和降低成本。

每盎司黃金的AISC為3,080美元，而2021年第二季度的 為2,214美元。每盎司866美元的增長包括上述現金成本的下降（每盎司42美元），本季度增加的 開採活動以促進未來的礦石產量（每盎司448美元），以及維持主要與尾礦 大壩設施相關的資本（每盎司357美元）。

圖卡諾2022年第二季度的黃金產量為16,629盎司，而2021年第二季度的黃金產量為20,696盎司。該公司的新採礦承包商MINAX預計將在2022年9月之前完成2022年礦山計劃所需設備的 調動。

完全 恢復在UCS礦坑開採所需的額外阻力將在2022年下半年重啟，UCS礦坑剩餘的大部分黃金產量計劃在2023年進行 。

探索

2021年完成的區域多元素 土壤樣本計劃的所有結果均已收到並彙編，內部和外部顧問正在對其進行解釋。 初步分析已經描繪了許多升高、連續和半連續的黃金趨勢和異常。在罷工期間，這些趨勢通常會延長 幾千米。由於有大量可用數據，包括地球化學、地球物理學和測繪信息， 該公司聘請了專業地球化學/地球物理顧問的支持，他們可以訪問人工智能和機器 學習例程，以協助解釋目標並確定其優先順序。GoldSpot Discoveries Corp. 正在提供這種支持 ，地球化學目標的優先順序預計將於8月發佈。

為了測試區域目標，計劃於8月調動模塊化 鑽機，2300米的鑽探計劃在第三季度和第四季度執行。優先的 目標位於圖卡諾加工廠半徑30公里以內，最初將重點關注洛納·阿瑪雷拉、薩拉明達、賈奈納 和穆圖姆的趨勢。由於州立森林地區的地形非常陡峭、森林茂密以及更嚴格的工作限制，模塊化鑽機 被視為一種實用的解決方案，因為無論是否有四輪車的幫助，都可以由人運輸。這樣就不需要 砍伐森林或開放道路。各小組已被動員到現場。野戰營地和基礎設施準備工作正在進行中。

為了遵守《巴西礦產法》， 該公司正在編寫一系列報告，以保持勘探許可證的良好狀態。到年底，總共必須提交七份報告 ：兩份最終勘探報告和五份部分勘探報告，用於續訂許可證。最終勘探 報告與Janaina和Saraminda目標有關，在這些目標中，已經進行了詳細的螺旋鑽探計劃，以補充先前的 活動。在第二季度，進行了1,357米的螺旋鑽探。此外，還進行了詳細測繪、巖石取樣和地面磁學 。

沿着礦山順序，繼續勘探 ，通過鑽探增加資源盎司，旨在為採礦活動提供更大的靈活性並延長礦山壽命。 在第二季度，鑽探的重點是加州大學洛杉磯分校和加州大學天然氣礦坑之間的區域，鑽探了7,274米。迄今為止的結果為陽性，有許多 個較高等級的交叉點。與URN地下項目相關的高品位相交的UCS礦坑下方， 表明該礦坑下方有可能出現一個俯衝的高等級區域。早期的鑽探是積極的，但需要進行額外的鑽探 才能測試該模型。

同時，勘探小組繼續 沿礦順序開發和研究衞星目標。已在TAP D0開發了一個新的目標，其中包含多元素土壤 和地磁數據，描繪了一條仍向南開放的700米長的前景走廊。土壤和地磁 項目是在 RAB 偵察鑽探之後進行的，目的是幫助繪製道路沿線的地質圖，該道路從北向南切開該區域，與先前確定的目標次平行 。在TAP D0，完成了225份土壤樣本和九行地面磁場。 正在進行解釋。

在TAP C 以東三公里處，一個亞平行的鐵層被土壤和地面磁場覆蓋，以瞭解從該單元延伸的排水管 中開採的沖積金的來源。該項目還將評估兩個 鐵層之間巖性學和序列結構的潛力。該區域被稱為 T4。在第四航站樓的第二季度，開通了72公里的編程線路中的51公里，收集了1,038份土壤樣本中的53份，對35條地磁線中的23條進行了勘測。預計TAP D0和 T4將制定鑽探目標，準備在2023年進行測試。這些目標將與區域方案中關於地雷順序和 的其他目標一起列為優先事項。

允許

Tucano 主運營許可證於 2021 年 11 月 9 日到期 ，但在相關的環境許可 機構完成正常的課程續訂程序之前，它仍然有效。根據巴西法律，如果主管部門未在這段時間內完成續期 程序，則在環境許可證到期前超過120天向相關許可機構提出續期申請 時，環境許可證將自動續期。2021年11月8日，公司收到SEMA的一封信，確認公司的續期 請求符合上述法律，並正式將許可證從2021年11月9日延長，直至完成 續期申請的最終審查。

2020 年 10 月，巴西通過了一項聯邦法律 ，該法律除其他外，規定了任何新的尾礦壩與人口稠密地區的最小距離。2022年2月， 巴西國家礦業局就其審查現有尾礦壩的程序和標準提供了監管指導， 為批准新尾礦壩提供了監管指導。Tucano擁有足夠的尾礦儲存容量，滿負荷運轉時可以持續到2024年中期。公司 正在評估法律和新法規將如何影響其當前的尾礦設施和施工，並允許增加尾礦產能（如果有的話）的計劃，並正在進行相應的規劃。

已停止的業務-墨西哥

高級項目

科裏坎查

Great Panther 於 2017 年 6 月 收購了 Coricancha。2018年7月，該公司提交了初步經濟評估（“PEA”），概述了科裏坎查的年產量可能達到300萬個 Ag eq oz。2019年6月，批量樣本計劃（“BSP”）完成並確認了PEA中包含的Coricancha的關鍵運營假設。該公司還確定了通過為PEA中未納入的資源制定採礦計劃來延長礦山壽命的潛力，該計劃僅利用了總資源的28％左右。 根據BSP，共從康斯坦西亞和埃斯孔迪達礦脈開採了5,089噸礦化材料，並通過 工廠進行加工。該計劃通過 生產鋅和鉛精礦，生產了15,561盎司的銀、303盎司的黃金、107,319磅的鉛和99,889磅的鋅。在2019年第三季度，該公司出售了BSP生產的大部分 金屬精礦。

PEA和BSP本質上是初步的 ，包括推斷礦產資源，這些資源在地質學上被認為過於投機，無法將其歸類為礦產儲量 的經濟考慮。不確定PEA和 BSP的結果和結論是否會實現，也不確定該公司是否會選擇重啟Coricancha。不屬於礦產儲量的礦產資源沒有 經證明的經濟或技術可行性。

由於（i）現有的加工廠設施，（ii）重建 地下作業的初始資本成本低，以及（iii）公司對礦山和資源基礎的瞭解，公司可以在不事先建立礦產儲量的情況下啟動Coricancha 的重啟。如果確實重啟了運營，且 其生產決策不是基於任何表明經濟和技術可行性的礦產儲量可行性研究，則 在這些業務的收入、現金流和盈利能力、實現任何特定回收水平的可能性、回收成本、生產率和成本以及作為採礦計劃的一部分制定和研究的 採礦計劃壽命方面的不確定性和風險可能會增加 BSP。

在2019年第四季度，公司 進行了約25,000噸的有限採礦和加工活動。由於祕魯政府強制實施與 COVID-19 相關的限制，該活動於 2020 年第一季度暫停，並於 2020 年第四季度恢復，共加工 27,680 噸濃縮物，隨後售出。

該公司正在評估與科裏坎查有關的 的所有期權。

遺留尾礦和 Nyrstar 和解

根據相關監管機構祕魯能源和礦業部 （“MEM”）批准的修復計劃，該公司已着手填海科裏坎查的某些遺留尾礦設施 。作為收購Coricancha的一部分，該公司與Nyrstar International B.V. 和Nyrstar Netherlands（控股）有限公司（合稱 “Nyrstar”）及其母公司達成協議，償還這些填海活動的費用 。該公司繼續根據獨立顧問的建議，尋求MEM批准對補救計劃的修改，以通過現場回收遺留的尾礦來維護附近地區的穩定。 公司已更改填海工作的日程安排，以待MEM就修改已批准的 補救計劃的提案做出決定。

該公司聘請了一位顧問來完成 工程工作，併為Canchas 1和2制定了精心設計的尾礦清除運營計劃和關閉計劃，並將繼續 與MEM合作，以就修改後的礦山關閉計劃得出結論。但是，鑑於祕魯不穩定的政治環境 ，包括MEM領導層的多次更換，無法保證能夠及時達成解決方案。

根據公司與Nyrstar（“SPA”）之間最初的股票購買協議 ，Nyrstar提供了臨時抵押品，以支持Coricancha所需的650萬美元封閉債券，並同意向公司償還回收某些傳統尾礦設施的費用，最高不超過2,000萬美元，以及因Coricancha之前的活動或所有權而產生的所有罰款或制裁 2017 年 6 月 30 日，最高 為 400 萬美元。根據最高協議，該公司將被要求在2022年6月30日更換與650萬美元 封閉債券相關的Nyrstar抵押品，除非公司選擇永久關閉該礦山。此外，如果出售Coricancha，Nyrstar擁有 某些權利，這將完全免除Nyrstar的填海義務，同時保留 一項收益協議，該協議為Nyrstar提供了有限的未來礦山自由現金流權利。

由於持續延遲收到祕魯政府對該公司提議的 修改礦山關閉計劃的迴應，科裏坎查填海支出 的時間仍不確定。鑑於此，以及該公司希望在礦山的未來方面保持靈活性，公司 和Nyrstar同意履行公司和Nyrstar在SPA下的義務。2022年6月16日，Nyrstar向這家 公司共支付了1,300萬美元，該公司取代了Nyrstar與650萬美元Coricancha 封閉債券相關的455萬美元抵押品。SPA以及幾份相關的交易文件已被取消。Nyrstar和Great Panther在這些協議下的權利 和義務已終止，和解協議將是雙方之間唯一剩下的協議。 和解協議包括公司向Nyrstar提供的某些賠償，以補償與科裏坎查的 有關的環境責任。

《礦山關閉法》（第31347號法）

2021 年 8 月 18 日，祕魯政府 出臺了新的《礦山關閉法》（第 31347 號法律）。新法律考慮修改適用於祕魯所有礦業公司的礦山關閉財務保障要求 。以前，各公司必須提供財務擔保，以涵蓋礦山關閉計劃的 “最終” 和 “關閉後” 階段，根據修訂後的法律，財務擔保要求包括礦山主要組成部分的 “漸進關閉” 費用（即礦山運營期間的關閉活動）。 法律沒有提供諸如具體費用或付款時間或提供抵押品形式之類的細節。2022年1月， 法規草案發布，並允許採礦業進行評論期。石油和能源學會 編寫了對該法規的綜合迴應，該公司向該回應提交了評論意見。最終法規尚未公佈。 公司無法保證公司或其他採礦業成員提交的意見將被接受，也無法保證 最終法規不會要求公司為當前封閉保證金的實質性增加支付費用。

祕魯税務問題

該公司的祕魯子公司 Great Panther Coricancha S.A.（“GPC”）於2021年5月收到祕魯税務機關SUNAT的通知，稱SUNAT打算 追究GPC對一家租賃公司在2006年3月將科裏坎查礦業資產出售給GPC（前身為 聖胡安礦業公司）的未繳税款的連帶責任。轉到該公司自2017年6月30日起對科裏坎查的收購 。SUNAT索賠是針對該租賃公司（不是該公司的子公司）自其 2001納税年度起的未繳税款和相關罰款以及相關的罰款。索賠額約為2,000萬美元。

該公司認為，索賠導致GPC責任的可能性微乎其微，因此沒有記錄任何意外情況。該公司預計，法律 程序需要幾年時間才能得出結論。

選定季度信息摘要

過去 八個季度的收入趨勢

收入因金屬產量 水平、精煉金和金屬精礦的銷售時間、金屬價格和銷售協議條款而異。在巴西，圖卡諾受到季節性天氣的影響 。在雨季（通常從一月到六月），產量低於旱季 （通常是七月至十二月）。

由於計劃在圖卡諾進行大規模剝離，以及GMC的金屬產量減少，2021年第一季度的金屬產量下降 。正如該公司在2021年5月25日、 和2021年10月8日的新聞稿中指出的那樣，由於UCS礦坑的礦石生產暫時停產，2021年第二季度的金屬產量下降了 至2022年第二季度。

過去八個 季度的淨收入趨勢

公司的淨收入主要取決於金屬價格、金屬產量、礦產資源的可變性、勘探、評估和開發 活動（“EE&D”）、外匯匯率和圖卡諾生產季節性的波動。

為了降低其外匯風險 風險，公司不時簽訂遠期貨幣合約，以管理巴西雷亞爾的風險敞口。此類合約可能 帶來收益和損失，因為這些合約在每個報告期結束時都已上市。該公司在2022年第二季度沒有進行 任何套期保值，但將繼續監控其風險敞口。衍生工具的收益和損失包含在金融和 其他收入中。外匯收益和虧損也包含在財務和其他收入中，來自將外國 貨幣計價的交易和餘額轉換為公司及其子公司的本位貨幣。

該公司的EE&D支出 主要反映了Coricancha在2017年6月收購後的保養和維護以及項目支出。

除了與2021年第一季度管理層變動相關的非經常性併購費用外，過去八個季度的併購支出保持一致。

流動性和資本資源

淨營運資金，包括現金和現金等價物

經營活動

在 非現金營運資本變動之前，2022年第二季度來自經營活動的現金流為負830萬美元，比 2021年同期減少了740萬美元。這種下降主要歸因於黃金和白銀盎司的售出減少、已實現的白銀價格下降以及前面描述的因素導致的現金成本增加 。包括非現金營運資本的變化，2022年第二季度來自運營活動的現金流為830萬美元，而2021年第二季度為650萬美元。非現金營運資金的變化主要是由於 成功收回了740萬美元的未清PIS/COFINS應收税款餘額，以及應付貿易應付賬款和應計負債的支付時間。

截至2022年第二季度， 經營活動在非現金營運資本變動前提供的現金流為負1,280萬美元，而2021年同期 為640萬美元。減少1,920萬美元的主要原因是前面描述的總現金成本增加，以及 盎司黃金的減少，但已實現金價的上漲部分抵消了這一下降。用於經營活動的淨現金為30萬美元。

投資活動

2022年第二季度，該公司的現金流出 包括用於增建礦產、廠房和設備的2,210萬美元（包括圖卡諾的1,500萬美元資本化剝離成本 ），以及與科裏坎查環境債券相關的460萬美元。該公司2021年第二季度的現金流出包括 新增的1450萬美元礦產、廠房和設備（包括圖卡諾1,040萬美元的資本化開採成本）、 和與科裏坎查環境債券相關的40萬美元。投資活動產生的現金流入包括Nyrstar在Coricancha解決報銷權後向公司支付的1,300萬美元 款項

截至2022年第二季度，該公司的現金 流出量包括3,360萬美元的廠房和設備（包括圖卡諾的2300萬美元資本剝離），以及與科裏坎查環境債券相關的460萬美元 。2021年第二季度年初至今的投資現金流出與2750萬美元的工廠和 設備增建（包括圖卡諾的2,120萬美元的資本剝離）以及與科裏坎查環境債券 相關的40萬美元。投資活動的現金流入包括Nyrstar在 Coricancha就報銷權達成和解後向公司支付的1,300萬美元款項

籌資活動

2022年第二季度用於融資活動的淨現金流 為530萬美元，主要歸因於570萬美元的借款淨現金償還額和270萬美元的租賃負債支付 ，部分抵消了根據自動櫃員機融資機制發行普通股的300萬美元。2021年第二季度用於融資活動的260萬美元 現金包括140萬美元的借款淨現金償還額和150萬美元的 租賃負債支付，部分被行使股票期權的30萬美元收益所抵消。

2022年第二季度年初至今，融資活動提供的80萬澳元淨現金流 主要歸因於230萬美元的借款淨現金償還和 430萬美元用於支付租賃負債，其中一部分被根據自動櫃員機融資機制發行普通股的570萬美元所抵消。 年初至今2021年第二季度的融資現金流出與710萬美元的借款本金淨現金還款和300萬澳元 的租賃負債付款有關，部分被行使股票期權的30萬美元收益所抵消。

流動性和資本資源的趨勢

截至2022年6月30日，該公司的現金 和現金等價物為2,110萬美元，淨營運資金赤字為3,920萬美元。截至2022年6月30日，該公司目前有4,150萬美元的 借款，其中包括2520萬美元的無抵押銀行貸款。從歷史上看，公司通常能夠 續訂或更換無抵押的銀行貸款，但無法保證將來會這樣做。無抵押銀行貸款 計息，加權平均固定利率為每年 5.35%。

2021年10月15日，公司與H.C. Wainwright & Co., LLC簽訂了 自動櫃員機協議，根據該協議，公司可以在自動櫃員機協議期限內按現行市場 價格發行高達2500萬美元的股票。在截至2022年6月30日的六個月中，公司在 自動櫃員機融資機制下發行了24,868股普通股，淨收益為570萬美元。

2021年11月12日，公司完成了一筆收購交易融資，總收益為2,300萬美元，根據該融資，承銷商的佣金為2,140萬美元。 截至2022年6月30日，公司計劃使用收購交易融資的淨收益與所得款項的實際用途 之間的對賬情況如下：

該公司預計，按當前的金屬價格和巴西雷亞爾兑美元的當前匯率，在資本投資、勘探和評估及開發成本以及債務 償還義務之前，其採礦業務將在2022年產生正 現金流。這還假設不會出現與政府為減少 COVID-19 傳播而採取的措施、進一步的通貨膨脹壓力或 承包商動員延遲相關的進一步重大 生產中斷。該公司已確定需要進一步融資，並將在必要時考慮額外的股權融資 （包括使用自動櫃員機設施）和債務融資，以實現長期目標和改善營運資金， 為其運營礦山的計劃資本投資和勘探計劃提供資金，並履行預定的債務償還義務。

金屬價格的不利變動、對公司運營的不可預見的 影響以及無法續訂或延長到期的現有信貸額度可能會增加 籌集新的外部資本來源的需求。無法獲得資本來源可能會對公司的 流動性產生不利影響，並要求公司削減資本和勘探計劃以及其他全權支出。

公司已確定，上述因素 表明公司在未來12個月內履行義務的能力存在實質性不確定性， 這使人們對公司繼續作為持續經營企業的能力產生了重大懷疑。

如果出於任何原因 公司無法 繼續經營下去，這可能會對公司按其確認的 價值變現資產，特別是礦產、廠房和設備，以及在正常業務過程中按合併財務報表中列出的 金額清償負債的能力產生重大影響。

該公司預計，在接下來的12個月中， 將繼續專注於Tucano的優化和勘探。此外，該公司正在加快研究，以支持在圖卡諾啟動 地下生產以補充露天礦石的決定。在祕魯，該公司將進一步評估Coricancha的備選方案。

公司來自持續 業務的現金流對黃金價格和外匯匯率波動以及礦石品位的波動和 其他運營因素非常敏感。因此，公司提供的任何現金流前景都可能與實際業績有很大差異。支出 和資本投資計劃也可能會根據運營現金流預期的變化進行調整。

合同義務

資產負債表外的安排

截至本MD&A發佈之日，公司沒有任何對公司 財務業績或財務狀況具有或合理可能對當前或未來產生影響的重大資產負債表 表外安排。

與關聯方的交易

該公司與關聯方沒有重大交易 。

關鍵會計估計

按照國際財務報告準則編制合併財務 報表要求管理層做出判斷、估計和假設，這些判斷、估計和假設會影響報告的資產和負債金額 、合併財務報表之日的或有資產和負債的披露以及 報告期內報告的收入和支出金額。估算值基於歷史經驗， 被認為是合理的，將持續進行審查。實際結果可能與這些估計值有所不同。

有關關鍵會計估算的領域以及在不同假設和條件下的實際 業績可能與估計存在差異，並可能對未來時期報告的財務狀況表 的財務業績產生重大影響，請參閲2021年度審計 合併財務報表的附註4。

持續審查估計值和基本假設。對會計估算的修訂將在修訂估算值時予以確認，在未來任何時期 會受到影響。

會計準則的變化

新的和修訂的國際財務報告準則尚未生效

本期無需採用已發佈的新會計準則和解釋 ，也沒有提前採用。 預計這些標準不會對公司產生重大影響。

金融工具 — 持續的 業務

公司可能面臨來自金融工具的不同 程度的風險。管理層密切參與運營可以識別風險和與預期的差異。截至2021年12月31日止年度的年度經審計的合併財務報表附註24討論了公司面臨的風險類型以及公司如何管理此類風險 。

未償還證券

截至本MD&A發佈之日，該公司 已發行和流通普通股47,137,066股。共有1,439,273個期權、340,728個限制性股票單位、338,831個基於業績的 限制性股票單位和491,436個已發行的遞延股票單位。

2022年7月21日，公司宣佈 公司普通股按合併前10股普通股與合併後一股普通股的比例進行合併。 普通股於2022年7月25日開始在多倫多證券交易所和紐約證券交易所美國證券交易所進行整合後的交易。根據公司綜合激勵計劃授予的所有未償還的 激勵性股票期權將根據其條款進行調整，將 的行使價提高10倍，並將行使時發行的普通股數量除以10。還將對根據綜合激勵計劃授予的未償還遞延股份單位、限制性股票單位和績效份額單位 進行適當的調整 以反映整合。

對財務報告的內部控制

公司管理層負責 建立和維持對財務報告的充分內部控制，以合理保證財務報告的可靠性 以及根據國際財務報告準則為外部目的編制財務報表。在截至2022年6月30日的三個月中， 沒有發生任何對財務報告的 內部控制產生重大影響或合理可能對財務報告內部控制產生重大影響的變化。任何財務報告內部控制系統，無論設計多麼精良， 都有固有的侷限性。因此，即使那些被確定有效的制度也只能在 財務準備和列報方面提供合理的保證。此外，對未來各期財務 報告的內部控制有效性的任何評估都存在這樣的風險：由於條件的變化，控制措施可能變得不充分，或者 對政策或程序的遵守程度可能惡化。

披露控制和程序

公司管理層還負責 設計和提高披露控制和程序的有效性，這些控制和程序旨在合理地保證與公司（包括其合併子公司）相關的重要 信息告知公司的認證人員。 在截至2022年6月30日的三個月中，沒有發生任何對公司披露控制和程序產生重大影響或合理可能影響 的變化。

技術信息

本 MD&A 中包含的科學和技術信息 已由公司首席運營 官工程碩士費爾南多·科內霍和公司勘探副總裁 Fausimm Nicholas Winer 的審查和批准，他們均為非獨立合格人士， 該術語的定義見加拿大國家儀器 43-101- 礦產項目披露標準 （“在 43-101”）.

¹截至2022年6月30日。

有關 公司材料礦物特性及其相關技術信息的更多詳細信息，包括適用於此類特性的技術 報告的完整清單，請參閲公司在www.sedar.com上提交的最新AIF或公司最近向美國證券交易委員會提交的40-F表格和6-K表格 份報告，網址為www.sec.gov/edgar。

非公認會計準則指標

公司在本MD&A中納入了某些非GAAP 業績指標，包括息税折舊攤銷前利潤、不計非現金項目的礦山營業收益、每售出黃金盎司 的現金成本、每售出黃金盎司的AISC以及不包括公司併購支出的每盎司AISC，均在本節中定義。 公司內部採用這些衡量標準來衡量其運營和財務業績，並協助業務決策。 公司認為，除了根據國際財務報告準則制定的傳統指標外，某些投資者和其他利益相關者 還使用這些非公認會計準則指標作為信息來評估公司的運營和財務業績。由於沒有標準化的 方法來計算這些非公認會計準則指標，因此公司的程序可能與其他人使用的程序不同。因此，這些措施的使用 可能無法與其他人使用的類似標題的措施直接相提並論。因此，這些非公認會計準則指標 旨在提供更多信息。不應孤立地考慮它們，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品 。

EBITDA

息税折舊攤銷前利潤表明，在考慮公司的融資決策和攤銷資本 資產的成本之前，公司持續 有能力從運營中獲得收入。因此，息税折舊攤銷前利潤包括來自持續經營業務的淨收益（虧損），不包括財務和增值支出、財務收入、 攤銷和損耗以及所得税支出（回收）。公司披露息税折舊攤銷前利潤，以幫助瞭解 公司的業績。

挖礦扣除非現金項目的營業收益

扣除非現金 項的礦山營業收益是衡量公司按現金計算的礦山營業收益的指標。提供該衡量標準是為了更好地評估公司在不計併購費用、EE&D 費用、基於股份的薪酬和攤銷前運營的 現金產生能力。 礦山營業收入的對賬表載於 合併經營業績部分。

每售出黃金盎司的現金成本、每售出黃金盎司 的AISC和每售出每盎司黃金的AISC，不包括公司併購支出

該公司使用每售出黃金盎司 的現金成本和每售出每盎司金的AISC來管理和評估其每個礦山的運營業績。這些指標在貴金屬採礦業中被廣泛報道為業績基準， 衡量標準但沒有標準化的含義。現金成本是根據總現金運營成本計算的 ，扣除副產品金屬銷售的收入，扣除相應的 熔鍊和煉油費用。

AISC是現金成本的擴展， 包括額外成本，這些成本反映了礦山生命週期中生產黃金的不同成本。其中包括維持資本 支出、持續的EE&D支出、併購費用和其他通常不列為現金成本的成本。維持 支出是指維持和維持現有資產以當前生產能力和恆定計劃產出水平 所產生的成本。非持續性支出會導致資產壽命的實質性延長，大幅增加資源或 儲備、生產能力或未來收入潛力，或導致回收率或等級的顯著提高。非維持性 支出不包括在AISC的計算中。

AISC不包括公司併購費用 反映了公司運營礦山的AISC。計算從扣除副產品收入後的現金成本開始，再加上開墾準備金、租賃負債付款、持續的電氣和開發費用以及運營中 礦山的持續資本支出的增加 。持續支出是指維持和維持現有資產以當前生產能力和恆定 計劃生產產出水平而產生的成本。

以下內容將合併財務報表中報告的生產成本 與每售出黃金盎司的現金成本、每售出黃金盎司的AISC和每售出黃金盎司 的AISC進行對賬，其中不包括幷包括2022年第二季度和年初至今第二季度以及2021年第二季度的公司併購費用：

關於前瞻性 陳述的警示性聲明

本文件中的某些陳述和信息 構成 1995 年美國《私人證券 訴訟改革法》所指的 “前瞻性陳述” 和加拿大證券法中的 “前瞻性信息”（統稱為 “前瞻性 陳述”）。除歷史事實陳述外，涉及公司 預計或預期未來將發生或可能發生的活動、事件或事態發展的陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述通常但並非總是如此 由 “預期”、“相信”、“預期”、“可能”、 “計劃”、“打算”、“可能”、“預測”、“項目”、“預算”、 “指導”、“目標”、“潛在” 和 “展望” 等詞語或類似詞語或陳述來識別 某些事件或條件 “可能”、“可能”、“可能”、“會” 或 “將” 發生 。前瞻性陳述反映了公司當前的預期和假設，並受許多已知的 和未知風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致公司 的實際業績、業績或成就與前瞻性陳述所表達或暗示的任何預期未來業績、業績或成就存在重大差異。

特別是，本管理層管理層對黃金、白銀、鉛和鋅的未來產量的預期、意見和假設的估計、預測和陳述；利潤、運營成本和現金流；等級改善；資本和勘探 支出、計劃、時機、進展和對公司礦山和項目（包括計劃中的 勘探和鑽探計劃）開發的預期、意見和預期，包括其計劃中的 勘探和鑽探計劃，包括其計劃中的 勘探和鑽探計劃，包括其計劃中的 勘探和鑽探計劃，與這些前瞻性 陳述（鑽探的米數）；評估未來融資機會的計劃，包括股權和債務融資 機會；生產時機以及現金和總生產成本；收益對大宗商品價格、 匯率變化以及礦石品位和其他經營因素波動的敏感性；法律訴訟結果；外國 貨幣匯率的影響；以及公司財產和運營的未來計劃和預期。本 MD&A 中可能構成前瞻性陳述的具體 信息以及/或參照截至2022年6月30日 的三個月和六個月的合併財務報表納入的具體 信息的示例如下：

關於 Tucano：

關於墨西哥：

關於 Coricancha：

關於一般運營和公司 事項：

這些前瞻性陳述和信息 反映了公司當前對未來事件的看法，必然基於許多假設，雖然 公司認為這些假設是合理的，但本質上會受到重大的運營、業務、經濟和監管不確定性 和突發事件的影響。這些假設包括：

這些前瞻性陳述涉及 已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些因素可能導致此類前瞻性陳述所表達或暗示的實際結果、業績或成就 出現重大差異。除其他外，這些因素包括與以下方面有關的風險和不確定性：

以及其他風險和不確定性，包括 在其最新AIF中描述的與大豹有關的風險和不確定性，以及隨後向加拿大證券 管理員提交的重大變更報告，可在www.sedar.com上查閲，以及向美國證券交易委員會提交併可在www.sec.gov/edgar上查閲的40-F表格和 6-K表的報告。

此清單並未詳盡列出可能影響公司任何前瞻性陳述或信息的因素 。前瞻性陳述或信息是關於未來的陳述 ，本質上是不確定的。公司的實際成就或其他未來事件或條件可能與前瞻性陳述或信息中反映的存在重大差異 。

公司的前瞻性陳述 和信息基於管理層截至本管理層的假設、信念、預期和意見。公司 將在適用的證券法要求的時間和時間更新前瞻性陳述和信息。讀者 不應過分依賴前瞻性陳述。本警示性陳述明確限定了此處包含的前瞻性陳述 。

更多信息可以在美國證券交易委員會和加拿大省級證券監管機構 機構提交的最新40-F/AIF表格中題為 “風險因素” 的 部分中找到。建議讀者仔細閲讀並考慮40-F/AIF表格中確定的風險因素，以討論 可能導致公司的實際業績、業績和成就與前瞻性陳述所表達或暗示的任何預期的 未來業績、業績或成就存在重大差異的因素。建議潛在的 投資者查閲 40-F/AIF表格中關於公司業務、財務狀況和前景的完整討論。

致美國投資者的警示説明 關於測量、指示和推斷資源估算的警告

作為不列顛哥倫比亞省的一家公司和加拿大證券法規定的 “報告發行人”，公司必須根據NI 43-101披露其礦產特性 。NI 43-101是由加拿大證券管理局制定的一項規則，它為發行人公開披露有關礦產項目的科學和技術信息的所有 信息制定了標準。根據NI 43-101， 公司使用礦產儲量和資源這兩個術語，因為它們是根據加拿大礦業、冶金和石油學會通過的 CIM 礦產儲量和資源定義標準（“CIM 定義標準”）定義的。

美國證券交易委員會已通過其披露 規則的修正案，對證券根據美國證券交易委員會註冊的發行人的礦產財產披露要求進行了現代化改造 1934 年聯合國 州證券交易法（“美國交易法”）。這些修正案於2019年2月25日生效（“美國證券交易委員會現代化規則”）。美國證券交易委員會現代化規則取代了礦業註冊人的歷史財產披露要求 中包含的歷史財產披露要求 美國證券交易委員會行業指南 7，它們已被撤銷。作為根據多司法管轄區披露系統（“MJDS”）有資格向美國證券交易委員會提交報告的 “外國私人發行人” ，根據美國證券交易委員會現代化規則，公司 無需披露其礦產特性，並將繼續根據NI 43-101提供披露 。如果公司不再是外國私人發行人或失去根據MJDS提交40-F 年度報告的資格，則公司將受美國證券交易委員會現代化規則的約束，該規則與NI 43-101的要求不同。

美國證券交易委員會現代化規則包括 採用的描述礦產儲量和礦產資源的術語與 CIM 定義標準中的相應條款基本相似。由於美國證券交易委員會現代化規則的通過，美國證券交易委員會現在承認對實測礦產 資源、指示礦產資源和推斷礦產資源的估計。此外，美國證券交易委員會還修訂了其對探明礦產 儲量和可能礦產儲量的定義，使其與相應的CIM定義基本相似。

提醒美國投資者， 儘管《美國證券交易委員會現代化規則》中使用的術語與 CIM 定義標準基本相似，但《美國證券交易委員會現代化規則》和《CIM 定義標準》下的 定義存在差異。因此，如果公司根據美國證券交易委員會現代化規則 採用的標準編制資源估算，則無法保證公司根據NI 43-101報告的 “實測礦產資源”、“指示礦產資源” 和 “推斷 礦產資源” 的任何礦產資源 都會相同。還提醒美國投資者，儘管美國證券交易委員會現在將承認 “實測的礦產 資源”、“指示的礦產資源” 和 “推斷的礦產資源”，但投資者不應假設 這些類別中的任何部分或全部礦牀會被轉化為更高類別的礦產資源或 轉化為礦產儲量。這些術語所描述的礦化對其存在具有很大的不確定性，其經濟和法律可行性也具有很大的不確定性 。因此，提醒投資者不要假設公司報告的任何 “實測礦產資源”、 “指示礦產資源” 或 “推斷礦產資源” 在經濟上是或將來可以開採的 或合法開採。

此外，“推斷礦產資源” 的可信度低於 “指定礦產資源” 的可信度，不得轉換為礦產 儲量，其存在以及是否可以合法或經濟地開採存在很大的不確定性。但是， 可以合理地預計，通過持續的 勘探，大多數推斷礦產資源可以升級為指定礦產資源。根據加拿大證券法，“推斷礦產資源” 的估計不能構成可行性 或其他經濟研究的基礎，除非在有限的情況下，NI 43-101 允許。

此外，根據加拿大法規，允許披露 “含有 盎司”；但是，美國證券交易委員會歷來只允許發行人將礦化 報告為原地噸位和品位，而不考慮單位衡量標準。