美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

截至本財政年度止2020年12月31日

或

的過渡期                         至                        

佣金文件編號000-24435

整合了微戰略

(註冊人的確切姓名載於其章程)

註冊人的電話號碼，包括區號：(703) 848-8600

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：不適用

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條所界定的知名經驗豐富的發行人。是  ☒*☐

如果註冊人不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示是。☐    不是  ☒

用複選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了根據1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直遵守此類提交要求。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是否已在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒*☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。您可以參閲《交易法》第12b-2條規則中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。☐*☒

註冊人的非關聯公司持有的有表決權和無表決權普通股的總市值（基於註冊人的A類普通股於2020年6月30日在納斯達克全球精選市場上的最後報告銷售價格）約為美元。907.0百萬美元。

截至2021年2月2日，註冊人已 7,622,997和1,964,025A類已發行普通股和B類已發行普通股。

以引用方式併入的文件：註冊人2021年股東周年大會的最終委託書的部分隨後提交給SEC，以引用的方式納入本年度報告的第三部分，表格10—K，以此處所述的範圍。

整合了微戰略

目錄

2

MicroStrategy Incorporated及其子公司的商標和註冊商標包括但不限於MicroStrategy、Intelligence Everywhere、MicroStrategy 2021 HyperIntelligence、Hyper. Now、MicroStrategy Consulting、MicroStrategy Education、Dossier、MicroStrategy Cloud、Enterprise Semantic Map、MicroStrategy Services、Global Delivery Center和Smart Enterprise。 此處提及的第三方產品和公司名稱可能是其各自所有者的商標。

某些定義

本年度報告中的10-K表格（“年度報告”）中所有提及“MicroStrategy”、“公司”、“我們”和“我們的”均指MicroStrategy Incorporated及其合併子公司（除非上下文另有説明）。

前瞻性信息和風險因素摘要

本年度報告包含1934年《證券交易法》（“交易法”）第21E條所指的前瞻性陳述。為此目的，本文所載的任何非歷史事實陳述的陳述，包括但不限於“第1項”下的某些陳述。第1A項。風險因素”和“第7項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析"以及本文其他地方關於行業前景和我們的經營業績或財務狀況的聲明，可被視為前瞻性聲明。在不限制前述規定的情況下，“相信”、“預期”、“計劃”、“預期”和類似表述旨在識別前瞻性陳述。此類前瞻性陳述代表管理層當前的預期，本質上是不確定的。投資者被警告，實際結果可能與管理層的預期不同。

我們的業務受到許多風險的影響，這些風險可能導致實際結果與本文中所作的前瞻性陳述以及管理層不時在其他地方提出的結果存在重大差異。這些風險將在"項目1A"中得到更充分的討論。風險因素"，包括但不限於以下各項：

3

4

第一部分

概述

微戰略^®在其業務運營中奉行兩種公司戰略。一種戰略是發展我們的企業分析軟件業務，另一種戰略是收購併持有比特幣。

MicroStrategy是企業分析軟件和服務領域的全球領導者。自1989年成立以來，MicroStrategy一直專注於使組織能夠利用其數據的巨大價值。我們的願景是讓智能無處不在^™通過提供世界一流的軟件和服務，為企業用户提供可行的智能。

我們的核心產品是微戰略2021^™，它在開放、全面的企業平臺上提供現代分析。從2019年開始，我們引入了超智能^®，這是一項突破性技術，將可操作的企業數據覆蓋在人們每天依賴的流行業務應用程序和工作流上。企業可以利用MicroStrategy的創新技術，使信息和行動流動得更快，這樣他們的員工就可以做出更明智的決策，採取更明智的行動。我們還提供微戰略諮詢^™和微戰略教育^™幫助客户部署、優化和管理其分析計劃。

我們還奉行當我們的現金、現金等價物和短期投資超過當前營運資金要求時收購比特幣的業務策略，我們可能會根據市場情況不時在籌資交易中發行債務或股權證券，目的是利用所得資金購買比特幣。*我們將我們持有的比特幣視為長期持有，我們不打算就我們持有的比特幣進行定期交易或對衝或以其他方式訂立衍生品合同，儘管我們可能會在未來需要時出售比特幣，以產生現金用於財務管理和其他一般公司目的。

我們認為，比特幣之所以具有吸引力，是因為它可以作為一種價值儲存手段，由強大的公共開源架構支持，不受主權貨幣政策的束縛，因此可以對衝通脹。*我們還認為，由於比特幣的供應有限，隨着越來越多的人採用比特幣，比特幣提供了額外的增值機會。此外，我們認為我們的比特幣戰略是對我們的分析軟件和服務業務的補充。由於我們相信我們的比特幣和支持比特幣網絡的相關活動提高了我們品牌的知名度，並可以為我們的分析產品提供獲得新客户的機會。我們還在探索將區塊鏈分析等比特幣相關技術應用到我們的軟件產品中的機會。

微戰略軟件平臺

我們的核心產品是我們的軟件平臺。2020年12月，我們發佈了MicroStrategy 2021，這是我們的旗艦企業分析平臺的最新版本。MicroStrategy 2021使我們的客户能夠構建高性能、受管控且安全的應用程序，這些應用程序可以跨其企業進行擴展。我們的平臺旨在通過以下差異化功能為整個員工提供智能支持：

5

微戰略服務^™

通過我們的MicroStrategy Support、MicroStrategy Consulting和MicroStrategy Education服務，我們提供一套全面的創新服務，以部署、優化和維護他們的商業智能平臺，從而幫助客户更好地利用我們的平臺。

6

微戰略支持

我們的MicroStrategy認證支持專家的全球網絡帶來了豐富的經驗和知識，幫助客户實現其系統可用性和故障診斷目標，並通過高度響應的故障排除和主動技術產品支持來改善整體客户體驗。標準支持包含在每個客户的維護計劃中。 對於其他服務，客户可以選擇我們的三種高級支持選項之一—擴展支持、高級支持或精英支持。有了這些優質支持選項，客户可以在每個接觸點獲得擴展的覆蓋範圍和增強的服務。

微戰略諮詢

我們相信，我們的諮詢服務通過增加客户採用率和幫助客户通過更好地理解他們的數據來實現投資回報，從而對我們的軟件起到了重要的補充作用。 許多公司希望更好地利用其數據來提供可操作的見解，但缺乏定義需求和交付解決方案的內部專業知識。 MicroStrategy Consulting為客户提供架構和實施服務，幫助他們快速實現結果。我們的顧問是運營和維護以及端到端、全生命週期項目的關鍵資源，這些項目開發、部署和運營客户的商業智能環境。通過向全球所有主要行業的客户交付數千個成功項目，我們的顧問應用行業最佳實踐指導客户定義、開發和交付業務分析解決方案。 MicroStrategy Consulting在北美、拉丁美洲、南美、歐洲、中東、非洲和亞太地區開展業務，我們的顧問來自當地辦事處和全球交付中心^™在波蘭華沙。

微戰略教育

我們相信通向智能企業的道路^™涉及到特定技能的學習途徑。為了幫助組織最大限度地提高其MicroStrategy部署的效用、採用率和性能，MicroStrategy Education提供免費和付費學習選項。MicroStrategy Education以多種語言和多種格式在全球範圍內提供。

分析軟件和服務戰略

銷售和服務

MicroStrategy以兩種基本方式銷售其平臺。第一種方法是向客户出售產品許可證，以便他們在本地或客户的雲環境中的基礎設施上部署平臺。第二種方式是向客户出售MCE，這是一種雲訂閲服務，這樣他們就可以在由我們託管和管理的雲環境中訪問我們的軟件。 2020年11月，我們還推出了一項新的HyperIntelligence雲訂閲服務產品，名為Hyper。現在^™. Hyper.現在允許任何人直接從我們的網站啟動由MicroStrategy託管的HyperIntelligence環境。產品許可銷售收入包括產品許可收入，雲訂閲收入包括訂閲服務收入。目前，我們的絕大多數產品銷售都是授權銷售。

MicroStrategy通過我們專門的企業銷售隊伍和渠道合作伙伴進行銷售，以擴大在國內和國際市場的市場覆蓋率。我們為我們的渠道合作伙伴提供財務激勵，以營銷和分銷我們的產品。此外，我們還提供廣泛的服務，在MicroStrategy產品的發現、規劃、開發和部署階段提供支持。

敬業的銷售隊伍

我們主要通過我們的直銷團隊來營銷我們的產品。我們在世界各地都設有銷售辦事處，並在幾個我們沒有銷售辦事處的國家/地區使用渠道合作伙伴。

7

渠道合作伙伴

我們已經與第三方供應商建立了戰略聯盟，以幫助確保我們客户的企業情報計劃的成功。我們的渠道合作伙伴包括系統集成商、諮詢公司、經銷商、解決方案提供商、託管服務提供商、原始設備製造商(“OEM”)和技術公司。這些公司將MicroStrategy平臺用於各種商業目的，我們與他們簽訂的協議通常提供了營銷我們產品的非獨家權利，並允許訪問我們的營銷材料、產品培訓和直銷人員以獲得現場級別的幫助。

我們對我們的渠道合作伙伴做出了重大承諾，包括技術培訓、認證、售前和銷售支持以及營銷計劃。通過我們的共同努力，我們相信客户能夠將他們的風險降至最低，並將他們的商業智能項目的回報最大化。我們的渠道合作伙伴使我們能夠利用銷售和服務資源以及營銷和特定行業的專業知識來擴大我們的用户基礎和市場覆蓋率。

營銷

我們的營銷計劃針對以下主要羣體：

我們不斷尋求通過將我們的信息集中在創造價值的可能性、使用我們的平臺的好處和競爭優勢上來提高我們的品牌知名度。我們用來與這些羣體溝通的渠道包括數字和社交媒體、廣告、免費和評估軟件、活動、媒體報道、渠道合作伙伴以及口碑和同行參考。

顧客

我們的客户包括來自廣泛行業的領先公司，包括零售、諮詢、技術、製造、銀行、保險、金融、醫療保健、電信以及公共部門。

競爭

分析市場競爭激烈，並受制於快速變化的技術。在分析領域，我們與許多不同的軟件供應商競爭，包括IBM、微軟、甲骨文、Qlik、Salesforce和SAP。我們未來的成功取決於我們有能力區分我們的產品，並在不同規模的分析實施項目中成功競爭。

我們成功競爭的能力取決於許多我們無法控制的因素。其中一些因素包括軟件部署選項；分析、移動性、數據發現和可視化能力；性能和可擴展性；我們客户服務和支持的質量和可靠性；以及品牌認知度。如果在這些或其他任何一個領域競爭失敗，可能會減少對我們產品的需求，並對我們來自現有客户和潛在客户的收入產生實質性不利影響。

主要差異化因素

8

政府監管

我們業務的方方面面涉及收集、處理、披露、存儲和傳輸個人數據，這些數據受某些隱私政策、合同義務以及與隱私和數據保護相關的美國和外國法律、法規和指令的約束。我們在我們的網絡和其他系統以及我們管理的雲環境中存儲大量客户和員工數據，包括個人數據。此外，在歐盟、美國和其他地方，作為個人數據受到保護的數據類型一直在擴大。近年來，公司收集和使用個人數據受到越來越多的監管和公眾審查，特別是在收集和處理敏感數據方面，如醫療保健、生物識別、遺傳、金融服務和兒童數據、精確位置數據，以及關於一個人的種族或民族出身、政治觀點或宗教信仰的數據。例如，在美國，受保護的健康信息受到1996年《健康保險可攜帶性和責任法》(HIPAA)的約束，該法案可規定對不遵守規定的行為進行民事和刑事處罰。參與創建、接收、維護或傳輸由承保實體和其他商業夥伴提供的受保護健康信息的實體(如我們)受到HIPAA的強制執行。如果我們訪問受保護的健康信息，則會觸發遵守HIPAA規定的某些隱私規則和數據安全要求的義務。

在歐盟，《通用數據保護條例》（“GDPR”）對個人數據的處理和安全提出了要求，要求在某些情況下向個人、客户和數據保護機構披露數據泄露，要求公司尊重數據主體與其個人數據有關的要求，允許監管機構處以高達20，000歐元的罰款，000美元或全球年收入的4%，以較高者為準，並確立了私人訴訟權。 此外，2017年提出了一項新的電子隱私條例，監管電子通信，目前正在由歐盟委員會，歐洲議會和歐洲理事會審議。最近，歐洲聯盟法院（“CJEU”）宣佈美國—2020年7月，歐盟隱私盾。 美國—歐盟隱私盾提供了一個機制，將個人數據合法地從歐盟轉移到美國和某些其他國家。 在美國聯邦政府失效後—歐盟隱私盾，我們已過渡到依賴歐盟標準合同條款（"SCC"）合法地將某些個人數據從歐盟轉移到美國。涉及此替代數據傳輸選項的規則也正在進行修訂，未來此傳輸機制可能會被宣佈無效（或要求我們更改業務慣例），要求我們提供替代數據傳輸方式。

巴西還頒佈了《巴西通用數據保護法》（Lei Geral de Proteção de Dados），該法律於2020年8月生效，對向巴西用户提供的產品和服務施加了與GDPR大致相似的要求。 我們亦可能在中國受2017年6月生效的《網絡安全法》及2020年10月生效的《個人信息安全規範》修訂的約束，該等法律適用範圍不確定但廣泛，並施加了多項新的隱私和數據安全義務。中國還在考慮制定新的保護隱私和個人數據的立法，包括《個人信息保護法》和《數據安全法》，這可能會對我們施加新的義務。其他國家正在考慮制定新的或擴大的管理隱私和數據安全的法律，這可能會影響我們的業務實踐。

9

加州州亦已採納一項新的全面隱私法《加州消費者隱私法》（“CCPA”），該法律於二零二零年一月生效，並於二零二零年七月生效。 我們可能需要投入大量資源來實施和維持CCPA的合規性，而不合規可能導致監管調查和罰款或私人訴訟。此外，2020年11月，加州選民批准了一項新的隱私法《加州隱私權法案》（“CPRA”），修訂了《CCPA》，以在加州建立新的隱私權和義務。其他幾個州也在考慮類似於CCPA或其他普遍適用的隱私法的法案，這些法案可能會給我們帶來額外的成本和義務。

此外，美國國會正在考慮全面的隱私立法。目前，尚不清楚國會是否會通過這樣的法律，如果是的話，它將在何時以及何時要求和禁止這樣的法律。此外，還不清楚任何這樣的立法是否會賦予聯邦貿易委員會(FTC)任何新的權力，以首先對違反聯邦貿易委員會法的行為施加民事處罰，國會是否會授予FTC在隱私和信息安全方面的規則制定權，或者國會是否會將部分或全部隱私和數據安全監管和執行權授予一個新機構，類似於歐盟數據保護機構。

比特幣收購戰略

在……裏面九月2020年，我們的董事會通過了一項國庫儲備政策(現已修訂)，更新了我們的國庫管理和資本分配戰略，根據該政策，我們的國庫儲備資產將包括：

AS零件在這些資金管理和資本配置策略中，我們於2020年以總購買價約11.25億美元購買了總共約70，469個比特幣，平均購買價約為每個比特幣15，964美元，包括費用和開支。該等購買包括使用我們發行本金總額為6.50億美元的0. 750%於二零二零年第四季度於二零二五年到期的可換股優先票據的所得款項淨額購買比特幣。

2021年，我們決定除財政儲備政策外，並結合購買比特幣的業務策略，我們可能不時根據市場情況在集資交易中發行債券或股票證券，目的是將所得款項用於購買比特幣。根據這一商業策略，我們還定期開展活動，教育市場有關比特幣的知識。我們相信，我們的比特幣策略與我們的分析軟件和服務業務相輔相成，因為我們相信，我們的比特幣和支持比特幣網絡的相關活動增強了我們的品牌知名度，併為我們的分析產品提供了獲得新客户的機會。我們還在探索將比特幣相關技術（如區塊鏈分析）應用到我們的軟件產品中的機會。

我們認為我們持有的比特幣是長期持有的，我們不打算從事比特幣的常規交易，也不打算就我們持有的比特幣進行對衝或以其他方式訂立衍生合約，儘管我們可能會在未來時期根據需要出售比特幣，以產生現金用於資金管理和其他一般企業用途。我們沒有針對任何特定數量的比特幣持有量，我們將繼續監測市場狀況，以決定是否進行債務或股權融資以購買額外的比特幣。

截至2021年2月8日，我們持有約71，079個比特幣，收購總收購價為11.45億美元，平均收購價為每枚比特幣約16，109美元，包括費用和開支。

比特幣概述

比特幣是一種數字資產，由一個開源協議發佈並傳輸，該協議由分散式用户節點的點對點網絡共同維護。該網絡託管一個公共交易分類賬，稱為比特幣區塊鏈，記錄比特幣持有量和比特幣交易。比特幣餘額存儲在單個“錢包”功能中，該功能將網絡公共地址與控制比特幣轉移的“私鑰”相關聯。比特幣區塊鏈可以在沒有任何單一實體擁有或運營網絡的情況下進行更新。 新的比特幣是由管理比特幣的協議創建和分配的，該協議通過一個"挖礦"過程，

10

獎勵驗證比特幣區塊鏈中交易的用户。 比特幣協議將比特幣的總髮行量限制在2100萬枚。

比特幣可以用於支付商品和服務，也可以按照比特幣交易平臺上的市場力量決定的匯率轉換為法定貨幣，如美元，這些交易平臺每週7天，每天24小時運營，不像傳統證券交易所那樣受到全面的監管。因此，這些市場的交易可能比SEC監管的證券市場更容易受到操縱，這些市場的定價可能會受到這種操縱活動的影響。 除了這些平臺，比特幣的場外市場和衍生品市場也存在；然而，這些市場仍在成熟，許多市場不受監管。

持有比特幣的潛在優點和缺點

我們認為，比特幣之所以具有吸引力，是因為它可以作為一種價值儲存，由強大的公共開源架構支持，不受主權貨幣政策的束縛，因此可以作為對衝通脹的工具。 比特幣完全以電子形式存在，作為區塊鏈上幾乎不可逆的公共交易分類賬條目，比特幣的交易不是由中央存儲庫記錄和認證，而是由去中心化的點對點網絡記錄和認證。 這種去中心化避免了集中式計算機網絡常見的某些威脅，例如拒絕服務攻擊，並減少了比特幣網絡對任何單個系統的依賴。 雖然比特幣網絡作為一個整體是去中心化的，但用於訪問比特幣餘額的私鑰並不廣泛分佈，並且被保存在硬件上（可以由持有者或第三方（如託管人）進行物理控制）或通過第三方服務器上的軟件程序，並且這些私鑰的丟失導致無法訪問相應的比特幣，並且實際上丟失了相應的比特幣。 因此，比特幣持有容易受到持有任何電子數據所固有的所有風險，例如電源故障、數據損壞、安全漏洞、通信故障和用户錯誤等。這些風險反過來又使比特幣容易受到黑客、腐敗或技術特定因素（如病毒）的盜竊、破壞或價值損失，而這些因素不影響傳統法定貨幣。 此外，比特幣網絡依賴開源開發者來維護和改進比特幣協議。因此，比特幣可能會受到協議設計變更、治理爭議（如“分叉”協議、競爭協議）以及其他不影響傳統專有軟件的開源風險的影響。

我們認為，在新冠肺炎引發的經濟和公共健康危機、世界各地採取的史無前例的政府金融刺激措施、利率下降的背景下，以及美國和全球對政治機構和政黨的信任以及政治機構和政黨之間的信任崩潰的背景下，比特幣代表着一種比法定貨幣更具吸引力的價值儲存方式，而且如果這些因素導致比特幣作為國庫儲備替代品得到更廣泛的採用，比特幣的價值存在升值的機會。

政府監管

涉及比特幣和其他數字資產的活動可能屬於多個金融監管機構的管轄範圍，並受美國聯邦、州和地方法律以及適用的外國司法管轄區法律的約束。從事比特幣和其他數字資產的傳輸和託管的企業，包括經紀人和託管人，可能會受到美國財政部作為貨幣服務企業的監管，以及州貨幣傳送器許可證的要求。根據聯邦和州商品法，比特幣和其他數字資產受到反欺詐法規的約束，數字資產衍生品工具受到美國商品期貨交易委員會的實質性監管。某些司法管轄區，包括紐約和美國以外的一些國家，已經制定了專門針對數字資產和在其中進行交易的公司的監管要求。

此外，由於比特幣交易提供了合理程度的偽匿名性，它們很容易被濫用於犯罪活動，如洗錢。這種誤用，或對這種濫用的看法(即使不屬實)，可能會導致對比特幣平臺進行更嚴格的監管，執法機構有可能在很少或根本沒有通知的情況下關閉比特幣平臺或其他與比特幣相關的基礎設施，並阻止用户訪問或檢索通過此類平臺或基礎設施持有的比特幣。例如，在參議院金融委員會2021年1月舉行的提名聽證會上，財政部長珍妮特·耶倫指出，加密貨幣有可能提高金融系統的效率，但它們可以被用來資助恐怖主義、促進洗錢。並支持威脅美國國家安全利益以及美國和國際金融體系完整性的惡意活動。

11

她認為，聯邦監管機構需要密切關注如何鼓勵使用加密貨幣進行合法活動，同時限制使用加密貨幣進行惡意和非法活動。此外，2020年12月，財政部專注於洗錢的金融犯罪執法網絡(FinCEN)為基於加密貨幣的交易所提出了一套新的規則，旨在減少使用加密貨幣進行洗錢。這些擬議的規則將要求向FinCEN提交關於超過1萬美元的加密貨幣交易的報告，並對涉及管理自己私鑰的用户的超過3000美元的加密貨幣交易實施記錄要求。拜登政府發佈了一份備忘錄，凍結了包括這些擬議的FinCEN規則在內的聯邦規則制定，為拜登政府提供更多時間來審查特朗普政府提出的規則制定。因此，目前尚不清楚這些擬議的規則是否會生效。

我們持有的比特幣

截至2020年12月31日，我們的資產負債表上有10.54億美元的數字資產，其中包括約70,469個比特幣，反映了可歸因於比特幣交易價格波動的7,070萬美元的累計減值損失，並持有5,970萬美元的現金和現金等價物，而截至2019年12月31日，我們沒有數字資產，現金和現金等價物為4.567億美元，這反映了我們在採用新的國庫儲備政策後持有的流動資產的轉變。截至2021年2月8日，我們持有約71,079枚比特幣，總購買價為11.45億美元，平均購買價約為每枚比特幣16,109美元，包括費用和支出。我們預計在未來期間購買更多比特幣，儘管我們也可能在未來期間根據需要出售比特幣，以產生用於財務管理目的的現金資產。

員工

截至2020年12月31日，我們共有1，997名員工，其中818名員工位於美國，1，179名員工位於國際。我們在美國的員工沒有工會代表；然而，在某些外國子公司，部分員工是工會或當地工會的成員。 在法國，我們的員工根據當地法律由工會代表。我們並無遇到任何停工情況，並認為我們與員工的關係良好。

下表彙總了截至指定日期的員工人數：

12

我們承認並重視我們所有員工的貢獻。由於他們的奉獻、辛勤工作、忠誠和承諾，我們作為一家公司一直取得成功。我們的理念是創造一個靈活、不斷髮展的環境，讓我們的所有員工都能成長和茁壯成長，通過各種舉措和平臺獎勵和認可員工的辛勤工作和在MicroStrategy提供個人卓越和創造力的承諾。

我們的人力資本管理目標是吸引、留住和培養領先人才，以實現我們的業務策略。 為實現這些目標，我們不斷努力瞭解吸引力、留住員工以及與我們運營所在地區員工可持續互動的驅動因素。 作為此過程的一部分，我們定期在行業和當地市場對員工提供的服務進行基準，以提供競爭優勢，使我們的核心利益保持一致，同時滿足員工的當地需求。 此外，我們自豪地通過技術新兵訓練營，定期培訓講習班和各種其他學習經驗準備高技能的勞動力。我們的主動性驅動團隊與現代技術棧合作，他們會見並向他們所在領域的一些最有經驗的創新者學習。 通過這些努力，我們尋求創造一個環境，讓我們的員工可以蓬勃發展，快速響應客户需求，並加強他們與同事的聯繫，並與他們所在的全球社區的聯繫。

可用信息

我們的網站位於Www.microstrategy.com。*我們在或通過我們網站的投資者關係部分免費提供(Http://ir.microstrategy.com）、我們的年度報告、表格10—K的季度報告、表格8—K的當前報告以及對這些報告的所有修訂，在以電子方式向美國證券交易委員會（“SEC”）提交該等報告後，在合理可行的範圍內儘快提交。 我們網站上的信息不屬於本年度報告或提交給SEC的任何其他報告的一部分。 美國證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含報告、委託書和信息聲明，以及有關發行人（包括我們）的其他信息，這些信息以電子方式向美國證券交易委員會提交，網址為： Www.sec.gov.

13

在作出投資決定之前，您應仔細考慮以下所述的風險。以下所述的風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。其他我們目前未知或我們目前認為無關緊要的風險和不確定性也可能損害我們的業務運營。

如果發生下列風險之一，我們的業務、財務狀況或經營業績可能會受到實質性的不利影響。在這種情況下，我們A類普通股的市場價格可能會下跌，您的投資可能會全部或部分損失。

與我們的業務相關的風險

我們的季度經營業績、收入和費用可能會有很大波動，這可能會對我們股票的市場價格產生不利影響

由於許多原因，包括下面描述的原因，我們的經營業績、收入和支出在過去有所不同，未來可能會在不同季度發生重大變化。這些波動可能會對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。

季度經營業績的波動。我們的季度經營業績可能會波動，部分原因是：

14

調整費用的能力有限。我們根據預期的收入趨勢和戰略目標制定運營費用預算。我們的許多費用，如辦公室租賃和某些人員成本，都是相對固定的。我們可能無法足夠快地調整支出，以彌補任何意想不到的收入缺口。因此，收入的任何不足都可能導致任何季度的經營業績發生重大變化。例如，如果我們未來的收入不足以抵消我們的運營費用，或者我們無法及時調整我們的運營費用，以應對預期收入的任何缺口，我們可能會出現運營虧損。

基於上述因素，我們認為季度與季度之間的經營業績比較並不能很好地反映我們的未來業績。在未來的一個或多個季度，我們的經營業績可能低於公眾市場分析師和投資者的預期。在這種情況下，我們A類普通股的市場價格可能會下跌。

我們未來可能無法恢復或提高盈利能力

在截至2020年12月31日的財年，我們產生了淨虧損，未來我們可能無法在季度或年度基礎上恢復或提高盈利能力。如果我們的收入不足以抵消我們的運營費用，或者我們無法及時調整運營費用以應對預期收入的任何缺口，我們可能會在未來發生運營虧損，我們的盈利能力可能會下降，或者我們可能會停止盈利。*因此，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

截至2020年12月31日，我們擁有650萬美元的遞延税項資產，扣除130萬美元的估值津貼。如果我們未來無法恢復或提高盈利能力，我們可能被要求增加對這些遞延税項資產的估值撥備，這可能導致一筆將對產生該費用的期間的淨收益產生重大不利影響的費用。

我們依賴於單一軟件平臺和相關服務的收入以及我們已安裝的客户羣的收入

我們的收入來自銷售我們的分析軟件平臺和相關服務。儘管對分析軟件的需求持續增長，但分析產品的市場仍在繼續發展。*近年來，消費者和隱私團體對商業收集、使用和共享個人數據的抵制有所增加，我們的客户、潛在客户或普通公眾可能會認為使用我們的分析軟件可能侵犯個人隱私權。*此外，政府對個人數據收集、使用和傳輸的限制增加可能會損害分析軟件市場的進一步增長，特別是在國外市場。由於我們依賴單一軟件平臺和相關服務的收入，我們的業務可能會受到對我們的平臺和相關服務的需求或採用率或價格下降的損害，這些下降是由於我們的定價或打包模式的任何變化、競爭加劇、我們平臺的市場成熟或本年度報告中描述的其他風險等因素造成的。我們收入的很大一部分也依賴於我們已安裝的客户羣。如果我們現有的客户取消或未能續簽他們的服務合同，或無法從我們那裏進行額外的購買，我們的收入可能會減少，我們的經營業績可能會受到重大不利影響。

客户將MicroStrategy平臺從產品許可模式部署到雲訂閲模式的重大轉變可能會影響收入確認的時間，減少產品許可和產品支持收入，並對我們的運營業績產生實質性不利影響

我們以產品許可或雲訂閲的形式提供我們的分析平臺。我們產品許可的支付流程和收入確認時間與我們的雲訂閲不同。對於產品許可，客户通常在簽訂許可協議後不久向我們一次性支付，我們通常在許可控制權移交給客户時確認產品許可收入。對於雲訂閲，客户通常在訂閲期內定期付款，我們在訂閲期內按比例確認訂閲服務收入。因此，如果大量現有客户轉向或新客户購買雲訂閲，而不是產品許可，因此，支付條款和收入確認的變化可能會導致我們在完成銷售交易的報告期內確認的收入比前幾個時期更少，而更多的收入是

15

因此，在任何特定的報告期內，雲訂閲銷售可能會對我們現有和潛在客户的產品許可銷售產生負面影響，這可能會減少產品許可和產品支持收入。

我們可能會承擔比預期更大的税務負擔

我們在國內和國外的不同司法管轄區都要繳納所得税和非所得税。我們未來的所得税負擔可能會受到以下因素的重大不利影響：我們法定税率較低的司法管轄區低於預期的收益、法定税率較高的司法管轄區高於預期的收益、我們的遞延税收資產和負債的估值變化、未確認税收優惠金額的變化、或者税收法律、法規、會計原則或其解釋的變化(包括為應對新冠肺炎疫情)。此外，如果我們以高於出售比特幣成本基礎的價格出售我們的任何比特幣，我們將就任何已確認的收益產生税收責任。而這樣的納税義務可能是實質性的。

外國司法管轄區的税法可能會發生變化，包括經濟合作與發展組織(OECD)為打擊税基侵蝕和利潤轉移(BEPS)而開展的項目的結果。代表成員國聯盟的經合組織已發佈建議，在某些情況下，對許多長期存在的税收立場和原則做出實質性改變。這些變化中的許多已經被經合組織成員國和/或其他國家採納或正在積極考慮，可能會增加税收的不確定性，並可能對我們的所得税撥備產生不利影響。

此外，為了應對新冠肺炎疫情造成的重大市場波動和業務運營中斷，我們開展業務的許多司法管轄區的立法機構和税務當局已經並可能在未來實施更多税收規則變更。作為美國國會應對新冠肺炎疫情的一部分，家庭第一冠狀病毒應對法案(簡稱FFCR法案)和CARE法案於2020年3月頒佈。兩者都包含大量的税收條款。税法、FFCR法案和CARE法案下的監管指導正在並將繼續提供，這種指導最終可能會增加或減少這些法律對我們的商業和財務狀況的影響。美國國會也有可能制定與新冠肺炎大流行相關的額外立法，其中一些可能包含影響我們的税收條款。此外，還不確定各州是否以及在多大程度上會遵守税法、FFCR法案、或CARE法案。如果這些法律變化可能包括具有臨時效果或更永久變化的修改。如果這些變化對我們、我們的長期税收規劃和我們的有效税率產生的影響可能是實質性的。

我們對税務責任的確定會受到適用的國內外税務機關的審查。此類審查的任何不利結果都可能對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。*確定我們在全球範圍內的所得税和其他税收責任撥備需要做出重大判斷，在正常業務過程中，有許多交易和計算最終税收決定是不確定的。此外，作為一家跨國企業，我們的子公司在最終税收決定不確定的不同税收司法管轄區進行了許多公司間交易。

我們也有或有税務負債，根據管理層的判斷，這些負債不可能被斷言。即使該等未斷言的或有負債被斷言或可能被斷言，我們也可能被要求在這些負債被斷言或可能被斷言的期間記錄重大費用和負債。

由於上述及其他因素，應繳税款的最終金額可能與本公司財務報表所記錄的金額有所不同，而任何該等差異可能會對本公司未來期間的財務業績產生重大影響，屆時吾等將改變對本公司税務責任的估計或最終税務結果的釐定。

16

我們使用渠道合作伙伴，如果我們不能與他們保持成功的關係，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響

除了我們的直銷隊伍，我們還使用渠道合作伙伴，如系統集成商、諮詢公司、經銷商、解決方案提供商、託管服務提供商、OEM和技術公司，來許可和支持我們的產品。*在截至2020年12月31日的一年中，我們確認收入的渠道合作伙伴的交易佔我們總產品許可收入的23.3%，我們未來實現收入增長的能力將部分取決於我們維持這些關係的能力。我們的渠道合作伙伴可能會向客户提供幾家不同公司的產品和服務，包括競爭產品，我們不能確定他們是否會優先考慮或投入足夠的資源來銷售我們的產品。如果我們無法保持與渠道合作伙伴的關係，或者如果我們的渠道合作伙伴的銷售額減少，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

此外，我們依賴我們的渠道合作伙伴按照適用的法律和法規要求運營。如果他們未能做到這一點，我們可能需要在應對調查或執法行動或支付適用當局評估的罰款方面產生重大成本。我們還依賴我們的渠道合作伙伴按照他們與我們簽訂的合同協議的條款進行運營。例如，我們與我們的渠道合作伙伴簽訂的一些協議規定了他們被授權轉售或分發我們的軟件以及提供技術支持和相關服務的條款和條件。即使我們的渠道合作伙伴不遵守其對我們的合同義務，我們的業務、運營結果和財務狀況也可能受到重大不利影響。

我們對遞延收入和預付款的確認受未來業績義務的制約，可能不代表後續期間的收入。

截至2020年12月31日，我們的遞延收入和預付款總額為2.059億美元。我們遞延收入和預付款的時間和最終確認取決於各種因素，包括我們履行各種服務義務的情況。

由於客户開發或實施時間表或預算中客户變更或延遲的可能性，以及我們需要令人滿意地提供產品支持和其他服務，任何特定日期的遞延收入和預付款可能不代表任何後續期間的實際收入。

由於某些產品的銷售和實施週期較長，我們可能會損失銷售或延遲銷售，這可能會對我們的收入和經營業績產生實質性的不利影響

購買我們的產品的決策通常需要我們的客户投入大量的時間、金錢、人員和其他資源，這可能會導致長達九個月的銷售週期。這些較長的銷售週期增加了幹預事件的風險，例如新產品的推出、客户預算和採購優先級的變化，將影響訂單的規模、時間和完成。即使訂單已完成，實施和集成我們的產品所需的時間和資源也會因客户需求和部署的複雜性而異。如果我們因銷售及實施週期較長而失去銷售或銷售延遲，則我們於該期間的收入及經營業績可能會受到重大不利影響。

我們在任何特定時期的業績可能取決於該時期的大額交易的數量和數量，這些交易可能涉及比其他交易更長、更復雜、更不可預測的銷售週期

在這些較大規模的交易中，我們可能還會遇到更大的競爭和定價壓力，我們的銷售和交付努力可能會更昂貴。一項或多項大型交易在某一特定期間的存在或不存在，可能會對我們在該期間的收入和經營業績產生重大影響，並可能導致未來期間的估計收入和收益減少。在截至2020年12月31日的年度中，我們的前三大產品許可證

17

已確認收入的交易總額為$15.3百萬美元，或17.6佔產品許可總收入的%，相比之下，5.4百萬美元，或6.220年12月31日止年度，佔產品許可證總收入的%19.

我們的產品面臨激烈的競爭，這可能導致我們的產品價格下降，毛利率下降，市場份額損失和收入減少

分析市場競爭激烈，並受到快速變化的技術的影響。在分析領域，我們與許多不同的軟件供應商競爭，包括IBM、Microsoft、Oracle、Qlik、Salesforce和SAP。 我們未來的成功取決於我們是否有能力區分我們的產品和成功地在不同規模的分析實施項目中競爭。 我們成功競爭的能力取決於我們控制範圍內和控制範圍外的許多因素。 其中一些因素包括軟件部署選項;分析、移動性、數據發現和可視化功能;性能和可擴展性;我們的客户服務和支持的質量和可靠性;以及品牌認知度。 未能在上述任何一個或其他領域成功競爭可能會減少對我們產品的需求，並對我們來自現有和潛在客户的收入產生重大不利影響。

我們的一些競爭對手比我們有更長的運營歷史和更大的財務，技術和營銷資源。 因此，他們可能能夠更快地響應新技術或新興技術以及客户需求的變化，或者比我們投入更多的資源來開發、推廣、銷售和營銷他們的產品，例如在與其他產品捆綁時免費提供某些分析產品。 此外，我們的許多競爭對手與當前和潛在客户有着密切的關係，擁有廣泛的行業和專業的業務知識，以及他們可以利用的相應專有技術。因此，他們可能會阻止我們滲透新帳户或擴展現有帳户。

競爭加劇可能會導致降價、毛利率下降和市場份額的喪失。未能成功競爭並應對我們面臨的競爭壓力可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

當前和未來的競爭對手也可能進行戰略性收購，或在他們之間或與其他競爭對手建立合作關係。通過這樣做，這些競爭對手可能會通過擴展產品來提高他們滿足潛在客户需求的能力，並迅速獲得可觀的市場份額，這可能會限制我們從新客户那裏獲得收入以及從我們已安裝的客户羣中維持軟件維護收入的能力。此外，基本的辦公生產力軟件套件，如Microsoft Office，可能會發展為提供高級分析和報告功能，這可能會減少對我們的分析產品的需求。

與我們的技術和知識產權相關的風險

如果我們無法開發和發佈新的產品和軟件增強功能，以及時和經濟高效地響應快速的技術變化、新的客户要求或不斷髮展的行業標準，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響

我們產品的市場特點是頻繁推出新產品和軟件增強功能，以響應快速的技術變化、新的客户要求和不斷髮展的行業標準。*新產品或增強產品的推出會迅速淘汰現有產品。*我們相信，我們未來的成功在很大程度上取決於我們是否有能力繼續支持流行的操作系統和數據庫，維護和改進我們現有的產品，快速開發新產品和軟件增強功能，以獲得市場接受，保持技術競爭力，並滿足不斷擴大的客户要求。

分析應用程序本身就很複雜，研究和開發成本高昂且耗時。此外，客户可能會推遲他們的購買決策，因為他們預計我們產品的新版本或增強版本將很快推出，或者因為擔心遷移的複雜性或與新產品相關的性能問題。 我們不能肯定我們將成功地開發、營銷和交付，及時和具有成本效益的基礎上，新的或增強的產品將獲得市場認可。 此外，即使我們的新產品獲得市場認可，我們的收入可能會下降，

18

現有產品與新產品的收入不完全匹配。這可能導致暫時或永久的收入短缺，並對我們的業務、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。

我們依賴第三方授權給我們的技術，而這些許可的變更或終止可能會損害我們的軟件，延遲我們產品的實施，或迫使我們支付更高的許可費。

我們許可我們現有產品中包含或使用的第三方技術。這些許可證可能會被終止，或者我們可能無法為將來的產品授權第三方技術。此外，我們可能無法重新協商可接受的第三方許可條款，或者如果我們許可的第三方技術被發現侵犯他人的知識產權，我們可能會承擔侵權責任。第三方許可的變更或終止可能導致我們的成本大幅增加，或我們的產品無法運作或其性能大幅下降。 因此，我們可能需要承擔額外的開發成本，以幫助確保我們的產品的持續性能，我們可能會遇到對我們產品的需求減少。

第三方軟件或系統的變化或新的行業標準的出現可能會對我們現有軟件的運營和需求產生實質性的不利影響

我們軟件的功能在一定程度上取決於我們軟件與客户的信息技術(IT)基礎設施和雲環境的接口能力，包括軟件應用程序、網絡基礎設施和最終用户設備，這些都是由各種其他供應商提供給我們的客户的。當這些第三方軟件或系統的新版本或更新版本推出時，或者相關領域出現新的行業標準時，我們可能需要開發軟件的更新版本或增強功能，以幫助確保它繼續與客户的IT基礎設施和雲環境有效地互操作。如果引入新的或修改的操作系統，或出現與我們的軟件不兼容的新的網絡標準和技術或數據庫訪問技術領域的新標準，則維護我們的軟件與客户的IT基礎設施和雲環境的互操作性的開發工作可能需要大量的資本投資和員工資源。如果我們不能及時、經濟高效地更新我們的軟件，或者根本不更新我們的軟件，我們的軟件執行關鍵功能的能力可能會受損，這可能會影響我們的客户對我們的軟件的滿意度，可能導致違反保修或其他索賠，並對我們的軟件需求產生實質性的不利影響。

我們軟件的性質使其特別容易受到未檢測到的錯誤、錯誤或安全漏洞的影響，這可能會導致軟件的運行方式出現問題，進而減少對我們軟件的需求，減少我們的收入，並導致針對我們的訴訟索賠

儘管我們以及我們的現有和潛在客户進行了廣泛的測試，但我們過去曾在商業發貨開始後發現我們的產品中存在軟件錯誤、錯誤或安全漏洞，這些漏洞可能會在未來的產品或版本中發現。這可能會導致收入損失、聲譽受損或市場接受延遲，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。如果發生這些缺陷，我們可能還需要花費資源和資本來糾正它們。

我們的客户協議通常包含旨在限制我們對產品責任、保修和其他索賠的風險的條款。但這些條款可能在某些國內或國際司法管轄區無法執行，我們可能會面臨此類索賠。如果索賠成功，可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的知識產權是有價值的，任何不能保護它的行為都會降低我們產品和品牌的價值

未經授權的第三方可能試圖複製或反向工程我們的部分軟件或以其他方式獲取和使用我們的知識產權。版權、專利、商標、商業祕密、保密程序和合同承諾只能提供有限的保護。我們擁有的任何知識產權都可能被無效、規避或質疑。我們的任何未決或未來的知識產權申請，無論目前是否受到質疑，可能不會在我們尋求的範圍內發佈（如果有的話）。此外，對《公約》的修正案和

19

有關美國和國際法的判例的發展可能會影響我們保護知識產權和抵禦侵權索賠的能力。此外，雖然我們一般與員工及承包商訂立保密協議，但我們知識產權的保密性質可能無法維持。此外，某些國家的法律對我們的知識產權提供的保護水平不如美國的法律。如果我們不能保護我們的知識產權免受未經授權的複製或使用，我們可能無法保持競爭力。.

第三方可能會聲稱我們侵犯了他們的知識產權

我們定期收到第三方的通知，聲稱我們侵犯了他們的知識產權。隨着我們擴大我們的產品和品牌，產品的數量和行業內的競爭水平增加，產品的功能重疊，以及頒發的專利、專利申請以及版權和商標註冊量持續增加，此類索賠的數量可能會增加。對任何侵權索賠作出迴應，無論其有效性如何，都可能：

此外，雖然我們監控我們對第三方軟件（包括開源軟件）的使用，但我們在產品中控制此類使用的流程可能無效。 如果我們未能遵守與我們使用的第三方軟件相關的條款或條件，如果我們無意中將某些類型的第三方軟件嵌入到我們的一個或多個產品中，或者如果我們許可的第三方軟件被發現侵犯他人的知識產權，我們可能會承擔侵權責任，並被要求重新設計我們的產品，停止銷售我們的產品，或以源代碼形式向某些第三方提供或普遍提供我們的專有代碼，其中任何一項都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

如果針對我們提出了成功的侵權索賠，而我們未能開發或許可適用的替代技術或品牌名稱，則我們的業務、運營結果、財務狀況或現金流可能會受到重大不利影響。

與我們的運營相關的風險

我們面臨與COVID—19疫情有關的風險，可能對我們的業務及經營業績造成重大幹擾或重大不利影響。

COVID—19疫情對全球商業活動造成重大不利影響，並導致金融市場大幅波動。許多政府當局制定了禁止入境、在家工作指令、就地避難令、社交距離命令、旅行限制、關閉邊境、限制公眾集會、關閉非必要企業或限制非必要企業的經營，這些都對旅遊、休閒、酒店和零售等行業產生了不利影響。與COVID—19相關的業務中斷的廣度和持續時間及其對全球經濟和消費者信心的影響存在重大不確定性。COVID—19疫情可能對經濟及市場狀況造成持續不利影響，並引發一段時間的全球經濟放緩，這可能會減少科技開支，對我們產品的需求造成不利影響，並損害我們的業務及經營業績。

20

我們的產品許可證收入可能在未來期間受到負面影響，直至疫情的影響消退為止， 由於在當前低迷的宏觀經濟環境下，. 我們的產品支持收入也可能在未來期間受到負面影響 由於整體低迷的宏觀經濟環境，如果客户要求延長付款期限，或決定不續訂產品支持安排，以減少開支。 同樣，我們在未來期間的諮詢收入可能會下降，原因是， 整體低迷的宏觀經濟環境， 因為我們的客户繼續在遠程工作環境中操作，並致力於降低開支。 與COVID—19有關的不確定性亦可能導致我們用作財務報表所用估計及假設基礎的財務預測波動性增加。

鑑於與COVID—19有關的不確定及迅速演變的情況，我們已採取預防措施，旨在降低病毒對我們的員工、客户及營運所在社區的風險。我們為員工建立了遠程工作安排，限制非必要的商務旅行，並在可預見的將來取消或將客户、員工和行業活動改為純虛擬形式。這些預防措施可能會對我們的銷售、營銷和客户成功努力造成負面影響，我們的銷售週期持續延遲，新產品或增強產品的發佈或交付延遲，或該等產品的意外變化，或運營或其他挑戰，其中任何一項都可能嚴重擾亂我們的業務和經營業績。例如，我們向創建虛擬客户和行業活動的轉變可能不會成功，我們可能無法像過去通過面對面活動那樣有效地展示我們的產品或通過虛擬活動產生同樣的客户興趣、機會和線索。此外，雖然我們迄今尚未經歷任何重大中斷，但我們的技術系統或基礎設施可能無法為員工提供有效的遠程工作安排或在短期或長期內遵守所有法律法規。

COVID—19及其潛在的長期經濟影響以及政府當局和企業採取的任何應對措施的有效性仍存在相當大的不確定性。儘管我們繼續積極監察情況，並可能會根據政府機關的要求或在獲得更多資料及公共衞生指引後採取進一步行動，但COVID—19對我們業務及經營業績的全面影響將取決於未來發展，包括COVID—19大流行的持續時間、蔓延、嚴重程度及潛在復發，對客户和銷售週期的影響，我們產生新業務線索的能力，對客户、員工和行業事件的影響，以及對供應商的影響，所有這些都是高度不確定的，無法預測。

此外，COVID-19疫情的影響可能會加劇本“風險因素”一節所述的許多其他風險。

業務中斷，包括我們的系統、第三方數據中心託管設施或其他第三方服務的中斷、延遲或故障，可能對我們的經營業績產生重大不利影響，或導致我們的內部控制出現重大缺陷，從而可能對我們股票的市場價格產生不利影響

我們的研發活動或某些其他關鍵業務運營的很大一部分集中在弗吉尼亞州北部、中國和波蘭的設施中。此外，我們使用位於美國的第三方數據中心託管設施和其他第三方服務，包括AWS、Azure和其他雲服務，為我們的客户提供服務並管理某些關鍵內部流程。我們的系統或第三方託管設施或我們使用的其他服務的任何中斷或故障，包括由於自然災害、火災、網絡攻擊、恐怖主義行為、地緣政治衝突、大流行(包括正在進行的新冠肺炎大流行)、氣候變化的影響或其他災難性事件、以及停電、電信基礎設施中斷、我們的第三方服務提供商決定在未發出足夠通知的情況下關閉我們使用的設施或大幅更改其服務的定價或條款、東道國對我們的業務運營或我們產品的可用性的限制、或我們所使用的第三方服務的其他意想不到的問題，如未能達到服務標準，可能會嚴重影響我們開展業務運營或吸引新客户或保持現有客户的能力，或導致我們對財務報告的內部控制存在重大弱點，任何這些都可能對我們未來的經營業績產生重大不利影響。

21

我們的國際業務很複雜，使我們面臨可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生實質性不利影響的風險。

我們的業務活動佔我們總收入的很大一部分來自國際銷售，並在多個海外國家開展業務活動，包括一些我們經驗有限的新興市場，在這些市場開展業務所面臨的挑戰可能與我們在較發達市場所面臨的挑戰顯著不同，以及業務慣例可能會帶來內部監控風險。截至二零二零年、二零一九年及二零一八年十二月三十一日止年度，國際收入分別佔我們總收入的41. 9%、43. 7%及42. 3%。我們的國際業務需要大量的管理關注和財務資源，並使我們面臨額外風險，包括：

貿易中斷、經濟狀況疲軟、經濟和法律不確定性或匯率變化可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。例如，由於英國退出歐盟（通常稱為“脱歐”），我們的國際業務可能面臨更高的風險。 英國脱歐的未來影響尚不明朗，並將取決於英國與歐盟之間的貿易與合作協議以及英國未來可能達成的任何其他協議的實施情況，以保留其在分離後進入歐盟市場。 脱歐可能會破壞英國和歐盟之間商品、服務和人員的自由流動。英國脱歐還可能導致法律不確定性，並可能導致國家法律和法規的分歧，因為英國決定哪些歐盟法律需要取代或複製。 此外，特朗普政府呼籲對美國外貿政策進行實質性改變，包括對國際貿易施加更大限制，大幅提高進口美國商品的關税，並對從多個外國市場進口美國的某些商品提高關税，隨後，對某些美國商品出口到這些市場徵收報復性關税。 這些關税和貿易保護主義措施的任何進一步升級都可能對我們銷售產品的市場產生不利影響，進而對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響，目前尚不清楚拜登政府將在多大程度上接受前任政府提出的任何改變。

22

美國對我們國際收入徵税的變化，或外國税法的變化，可能會對我們未來的經營業績產生實質性影響。例如，《税法》導致了企業所得税税率的變化，修改或取消了某些税收優惠措施，改變了對海外收益徵税的現行制度，並採取了防止BEPS的措施，聯合王國通過了一項立法，對在低税收司法管轄區持有的無形財產徵收與離岸收入相關的税。

此外，遵守適用於我們國際業務的外國和美國法律法規是複雜的，可能會增加我們在國際司法管轄區開展業務的成本。我們不遵守這些法律和法規，已經暴露出，並可能在未來暴露出我們將面臨罰款和懲罰。這些法律和法規包括反賄賂法律，如美國《反海外腐敗法》、英國《反賄賂法》、禁止向政府官員行賄的地方法律，以及與採購、合同和反壟斷有關的地方法律。這些法律和法規還包括由外國資產控制辦公室和美國商務部根據美國外交政策和國家安全目標對目標外國國家、組織和個人實施的進出口要求和經濟貿易制裁。儘管我們已經實施了旨在幫助確保遵守這些法律的政策和程序，但我們的員工、渠道合作伙伴和其他與我們有業務往來的人可能會採取違反我們的政策或這些法律的行動。例如，在2018年啟動內部審查後，我們認為我們的巴西子公司在與某些巴西政府實體開展業務時未能或很可能沒有遵守當地採購法規。任何違反這些法律的行為都可能使我們受到民事或刑事處罰，包括鉅額罰款或禁止我們向一個或多個國家銷售產品的能力，還可能嚴重損害我們的聲譽和品牌。

這些因素可能會對我們未來的銷售、業務、經營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們在與美國和外國聯邦、州和地方政府和政府機構做生意時面臨各種風險，包括與採購過程、預算限制和週期、合同終止以及遵守政府合同要求有關的風險。

我們的客户包括美國政府以及多個州和地方政府及政府機構。*與政府實體做生意存在各種風險，包括：

採購服務。與公共部門客户簽訂合同競爭激烈，可能既耗時又昂貴，這要求我們在沒有任何保證會贏得合同的情況下產生大量的前期時間和費用。

預算限制和週期。公共部門資金的減少或延遲對我們產品的需求和付款產生了不利影響。

合同終止。公共部門客户通常有合同或其他法律權利，可以為了方便或因違約而終止合同。如果合同是為了方便而終止的，我們可能只能收取終止前交付的軟件或服務的費用和和解費用。如果合同因違約而終止，我們甚至可能無法收回這些金額，並且我們可能要對客户購買替代軟件或服務所產生的額外費用負責。

遵守政府合同要求。政府承包商被要求遵守與政府合同的形成、管理或履行有關的各種複雜的法律、法規和合同條款，這些法律、法規和合同條款賦予公共部門客户實質性的權利和補救措施，其中許多不是典型的商業合同。這些權利可能包括關於價格保護的權利、向政府提供的信息的準確性、承包商對社會經濟政策的遵守以及政府合同特有的其他條款。政府和政府機構定期調查和審計承包商是否遵守這些要求。如果審計或審查結果確定我們未能遵守這些要求，我們可能會受到民事和刑事處罰或行政處罰，包括終止合同、沒收利潤、罰款以及暫停或取消未來政府業務的資格，我們的聲譽可能會受到損害。

23

我們的客户還包括一些外國政府和政府機構。類似的採購、預算、合同和審計風險也適用於這些實體。此外，在不同司法管轄區遵守複雜的法規和合同條款可能代價高昂，並消耗大量管理資源。*在某些司法管轄區，我們贏得業務的能力可能會受到政治和其他與我們在市場上的競爭地位無關的因素的限制。這些困難中的每一個都可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

如果我們無法招聘或留住技術人員，或者如果我們失去了董事長兼首席執行官的服務，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響

我們未來的成功取決於我們持續吸引、培訓、吸收和留住高技能人才的能力。從歷史上看，科技行業對合格員工的競爭一直很激烈，對移民、旅行或熟練技術工人簽證的限制可能會進一步放大，包括為應對新冠肺炎疫情而實施的限制。我們可能無法留住目前的關鍵員工，也無法在未來吸引、培訓、吸收和留住其他高技能人才。我們未來的成功在很大程度上也取決於我們董事會主席兼首席執行官邁克爾·J·塞勒的持續服務。如果我們失去了塞勒先生的服務，或者如果我們無法吸引、培訓、吸收和留住我們需要的高技能人才，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。

與隱私或收集、處理、披露、存儲、本地化或傳輸個人數據有關的法律或法規的變化，或我們或我們的第三方服務提供商實際或認為未能遵守此類法律和法規、合同義務或適用的隱私政策，可能會對我們的業務產生重大不利影響

我們業務的方方面面涉及收集、處理、披露、存儲和傳輸個人數據，這些數據受某些隱私政策、合同義務以及與隱私和數據保護相關的美國和外國法律、法規和指令的約束。我們在我們的網絡和其他系統以及我們管理的雲環境中存儲大量客户和員工數據，包括個人數據。此外，在歐盟、美國和其他地方，作為個人數據受到保護的數據類型一直在擴大。近年來，公司收集和使用個人數據受到越來越多的監管和公眾審查，特別是在收集和處理敏感數據方面，如醫療保健、生物識別、遺傳、金融服務和兒童數據、精確位置數據，以及關於一個人的種族或民族出身、政治觀點或宗教信仰的數據。例如，在美國，受保護的健康信息受到1996年《健康保險可攜帶性和責任法案》(HIPAA)的約束，該法案可規定對不遵守規定的行為進行民事和刑事處罰。參與創建、接收、維護或傳輸由承保實體和其他商業夥伴提供的受保護健康信息的實體(如我們)受到HIPAA的強制執行。我們訪問受保護的健康信息會觸發遵守HIPAA規定的某些隱私規則和數據安全要求的義務。

任何導致發佈或未經授權訪問個人數據的系統故障或安全漏洞，或我們或我們的第三方服務提供商未能或被認為未能遵守適用的隱私政策、合同義務或任何與隱私或數據保護有關的適用法律或法規，都可能導致國內或外國政府實體或其他人(包括訴訟中的私人原告)對我們提起訴訟。此類訴訟可能導致施加制裁、罰款、處罰、債務、政府命令和/或要求我們更改數據做法的命令，其中任何一項都可能對我們的業務、運營結果、聲譽、和財務狀況。

各種美國和外國政府機構可能會頒佈新的或額外的法律或法規，或發佈裁決，使先前的法律或法規無效，這些法律或法規涉及隱私、數據存儲、數據保護和數據跨境傳輸，可能對我們的業務產生重大不利影響。在歐盟，《通用數據保護條例》（“GDPR”）於2018年5月生效。 GDPR制定了有關個人數據處理和安全的要求，要求在某些情況下向個人、客户和數據保護機構披露數據泄露，要求公司滿足數據主體與其個人數據相關的要求，允許監管機構處以最高20，000，000歐元或全球年收入的4%（以較高者為準）的罰款，並規定

24

一種私人的訴訟權。 此外，2017年提出了一項新的電子隱私條例，監管電子通信，目前正在由歐盟委員會，歐洲議會和歐洲理事會審議。最近，歐洲聯盟法院（“CJEU”）宣佈美國—2020年7月，歐盟隱私盾。 美國—歐盟隱私盾提供了一個機制，將個人數據合法地從歐盟轉移到美國和某些其他國家。 在美國聯邦政府失效後—歐盟隱私盾，我們已過渡到依賴歐盟標準合同條款（"SCC"）合法地將某些個人數據從歐盟轉移到美國。涉及此替代數據傳輸選項的規則也正在進行修訂，未來此傳輸機制可能會被宣佈無效（或要求我們更改業務慣例），要求我們提供替代數據傳輸方式。

巴西還頒佈了《巴西通用數據保護法》（Lei Geral de Proteção de Dados），該法律於2020年8月生效，對向巴西用户提供的產品和服務施加了與GDPR大致相似的要求。 在中國，我們也可能受到2017年6月生效的《網絡安全法》和2020年10月生效的《個人信息安全規範》修訂的約束，這些法律適用範圍廣泛但不確定，並施加了多項新的隱私和數據安全義務。中國還在考慮實施新的保護隱私和個人數據的立法，包括《個人信息保護法》和《數據安全法》，這可能會對我們施加新的義務。其他國家正在考慮制定新的或擴大的管理隱私和數據安全的法律，這可能會影響我們的業務實踐。

加州州亦已採納一項新的全面隱私法《加州消費者隱私法》（“CCPA”），該法律於二零二零年一月生效，並於二零二零年七月生效。 我們可能需要投入大量資源來實施和維持CCPA的合規性，而不合規可能導致監管調查和罰款或私人訴訟。此外，2020年11月，加州選民批准了一項新的隱私法《加州隱私權法案》（“CPRA”），修訂了《CCPA》，以在加州建立新的隱私權和義務。其他幾個州也在考慮類似於CCPA或其他普遍適用的隱私法的法案，這些法案可能會給我們帶來額外的成本和義務。

此外，美國國會正在考慮全面的隱私立法。目前，尚不清楚國會是否會通過這樣的法律，如果是的話，它將在何時以及何時要求和禁止這樣的法律。此外，還不清楚任何這樣的立法是否會賦予聯邦貿易委員會(FTC)任何新的權力，以首先對違反聯邦貿易委員會法的行為施加民事處罰，國會是否會授予FTC在隱私和信息安全方面的規則制定權，或者國會是否會將部分或全部隱私和數據安全監管和執行權授予一個新機構，類似於歐盟數據保護機構。

遵守這些和其他不斷變化的要求可能會導致我們或我們的客户產生鉅額成本或支付鉅額罰款或罰款，要求我們改變我們的業務做法，要求我們在合同中承擔更繁重的義務，或者限制我們在某些司法管轄區提供某些產品的能力，這些都可能對我們的業務和運營業績產生重大不利影響。*限制或限制收集或使用移動數據的新法律或法規也可能減少對我們某些產品的需求，或要求我們改變業務做法，這可能會對我們的業務和運營業績產生重大不利影響。

如果我們或我們的第三方服務提供商經歷了由於網絡安全攻擊或安全漏洞造成的中斷，並且未經授權的各方獲得了對我們客户、潛在客户、供應商或渠道合作伙伴的數據、我們的數據、我們的網絡或其他系統或我們管理的雲環境的訪問權限，我們的產品可能會被認為不安全，我們的聲譽可能會受到損害，對我們產品的需求可能會減少，我們的運營可能會中斷，我們可能會招致重大的法律和財務責任，我們的業務可能會受到實質性的不利影響

作為我們業務的一部分，我們處理、存儲和傳輸客户、潛在客户、供應商和渠道合作伙伴的數據以及我們自己的數據，包括我們的網絡和其他系統以及我們管理的雲環境。安全漏洞可能是由於技術錯誤、計算機病毒或第三方行為而發生的，包括計算機黑客或國家行為者的故意不當行為、物理入侵、工業間諜活動、欺詐性誘使員工、客户或渠道合作伙伴披露敏感信息（如用户名或密碼），以及

25

員工、客户或渠道合作伙伴的錯誤或瀆職。安全漏洞可能導致未經授權訪問或披露、修改、濫用、丟失或破壞我們客户、潛在客户、供應商或渠道合作伙伴的數據、我們的數據（包括我們的專有信息、知識產權或商業祕密）、我們的網絡或其他系統或我們管理的雲環境。第三方還可能進行旨在阻止通過勒索軟件訪問關鍵數據或系統的攻擊，或暫時拒絕客户訪問我們的雲環境。

我們經歷過第三方試圖識別和利用軟件和服務漏洞，滲透或繞過我們的安全措施，並未經授權訪問我們或我們的客户或服務提供商的雲環境、網絡和其他系統。我們或我們的第三方服務提供商實施的安全措施可能無法有效應對當前或未來的所有安全威脅。由於有許多不同的安全漏洞技術，而且這些技術還在不斷髮展，因此我們可能無法預測、檢測或減輕企圖的安全漏洞並實施足夠的預防措施。

任何安全漏洞、勒索軟件攻擊或成功的拒絕服務攻擊都可能導致客户對我們產品的安全性失去信心並損害我們的品牌，減少對我們產品的需求，擾亂我們的正常業務運營，要求我們花費物質資源調查或糾正違規行為，要求我們通知受影響的客户或個人和/或適用的監管機構和其他人，向個人提供身份竊取保護服務，使我們承擔法律責任，包括訴訟、監管執法和賠償義務，並對我們的收入和運營結果產生實質性的不利影響。*我們的軟件與廣泛的生態系統中的第三方產品和組件一起運行，並依賴於這些產品和組件。*如果這些產品或組件中的一個存在安全漏洞，如果有針對它的安全漏洞，我們可能面臨增加的成本、責任索賠、客户不滿、收入減少，或者損害我們的聲譽或競爭地位。

隨着我們雲訂閲的數量和規模不斷增長，以及處理、存儲和傳輸越來越大量的客户、潛在客户、供應商、渠道合作伙伴和我們自己的數據，這些風險將會增加。尤其是與新冠肺炎疫情相關的網絡攻擊和其他惡意活動增加，因為就地庇護訂單和遠程工作條件導致企業越來越依賴虛擬環境和通信系統。

與我們的比特幣策略和持有相關的風險

我們的比特幣策略使我們面臨與比特幣相關的各種風險

2020年9月，我們的董事會通過了我們的國庫儲備政策，根據該政策，我們的國庫儲備資產將包括(I)我們持有的超出營運資本要求的現金資產和(Ii)我們持有的比特幣，根據市場狀況和業務對現金資產的預期需求，比特幣將持續作為主要的國庫儲備資產。

2021年，我們決定除財政儲備政策外，並結合我們的財政儲備政策，採納購買及持有比特幣的業務策略，我們可能會不時根據市場情況在集資交易中發行債務或股權證券，目的是將所得款項用於購買比特幣。

我們最近才採用了這種比特幣收購策略，並不斷研究這種策略的風險和回報。 這一戰略尚未經過長期或各種市場條件的檢驗。 一些投資者和其他市場參與者可能不同意我們的策略或採取的行動。如果比特幣價格下跌或我們的比特幣收購策略被證明失敗，這將對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。

截至2021年2月8日，我們持有約71，079個比特幣，收購總收購價為11. 45億美元，平均收購價為每枚比特幣約16，109美元，包括費用和開支。該等購買包括使用我們於二零二零年第四季度發行本金總額為650，000，000美元的0. 750%可換股優先票據（“票據”）的所得款項淨額購買比特幣。 作為我們整體業務策略的一部分，我們預計在未來期間購買更多的比特幣，但我們也可能在未來期間根據需要出售比特幣，以產生現金資產用於資金管理目的。

26

雖然我們的比特幣目前由我們直接擁有，但我們正在研究持有比特幣資產的其他潛在方法。如果我們改變持有比特幣資產的方式，比特幣的會計處理可能會相應改變。我們持有的比特幣的會計處理方式的變化可能會對我們未來期間的經營業績產生重大影響，並可能增加我們報告的經營業績的波動性，以及影響我們資產負債表上比特幣的賬面值，這反過來又可能對我們的財務業績和我們A類普通股的市場價格產生重大不利影響。

比特幣是一種高度波動的資產，在本年度報告日期之前的12個月內，在我們的主要市場上，比特幣的交易價格低於4，000美元，超過44，000美元。比特幣不支付利息或其他回報，因此我們從持有的比特幣中產生現金的能力取決於銷售。我們持有的比特幣對我們的財務業績和A類普通股市場價格的影響可能會隨着我們未來增加比特幣的總體持有量而增加。參見“與我們的比特幣策略和持有相關的風險—我們的歷史財務報表並沒有反映我們在未來可能經歷的與比特幣持有相關的潛在收益變化。

比特幣價格的波動可能會顯著影響我們A類普通股的市場價格

如果投資者認為我們A類普通股的價值與我們比特幣的價值或價值變化有關，比特幣價格的波動可能會顯著影響我們A類普通股的市場價格。

我們的歷史財務報表不反映我們未來可能經歷的與比特幣持有相關的潛在收益變化

我們的歷史財務報表，包括截至2020年12月31日止年度的財務報表，並沒有完全反映我們在未來持有或出售大量比特幣可能會經歷的潛在收益變化。

比特幣的價格歷史上一直受到劇烈的價格波動，並且高度波動。誠如本年報所載截至二零二零年十二月三十一日止年度之綜合財務報表附註2（g）更全面解釋，我們根據活躍交易所（我們已確定為比特幣主要市場）的報價（未經調整）釐定比特幣的公平值。我們每個季度都會進行一次分析，以確定事件或情況變化，主要是活躍交易所的報價（未調整）下降，是否表明我們的任何比特幣資產更有可能出現減值。在確定是否發生減值時，我們會考慮自收購所持有的特定比特幣以來任何時候在活躍交易所報價的比特幣的最低價格。如果比特幣的賬面價值在季度內的任何時候超過最低價格，則該比特幣將被視為已經發生減值損失，金額等於其賬面價值與最低價格之間的差額，並且隨後比特幣價格的上漲不會影響我們比特幣的賬面價值。收益（如有）在出售時變現後才記錄，屆時將按扣除任何減值虧損後呈列。在確定出售時確認的收益時，我們計算出售前出售的特定比特幣的售價與賬面值之間的差額。

因此，自收購比特幣以來，任何時候比特幣的公允價值低於此類資產的賬面價值都需要我們產生減值費用，而此類費用可能會對我們在適用報告期內的財務業績產生重大影響，這可能會導致我們報告的收益大幅波動，並降低我們數字資產的賬面價值，進而可能對我們A類普通股的市場價格產生重大不利影響。

截至2020年12月31日，我們的資產負債表上持有10.54億美元的數字資產，包括約70，469個比特幣，反映了比特幣交易價格波動導致的累計減值損失7070萬美元，並持有5970萬美元現金及現金等價物。相比之下，截至2019年12月31日，沒有數字資產，現金和現金等價物為4.567億美元，反映了我們在財政儲備政策採納後流動資產持有量的變化。截至2020年12月31日止年度，數字資產減值虧損為7070萬美元，佔本年度營運開支的17.5%，而沒有數字資產

27

截至2019年12月31日止年度的減值虧損，導致我們的淨虧損$7.5截至2020年12月31日止年度的淨收入為3440萬美元，而截至2019年12月31日止年度的淨收入為3440萬美元。

由於我們打算在未來時期購買額外的比特幣，並增加我們對比特幣的總體持有量，我們預計未來比特幣持有量在我們總資產中所佔的比例將增加。因此，我們未來期間盈利的波動性可能大大高於我們在以往期間的經歷。

證券監管的變化可能會對我們A類普通股的市場價格產生不利影響

儘管自2008年比特幣發明以來，比特幣和其他數字資產經歷了投資者關注的激增，但美國投資者目前通過401(K)退休賬户等傳統投資渠道獲得比特幣敞口的手段有限，通常必須通過數字資產服務提供商提供的“託管”錢包或通過“非託管”錢包持有比特幣，這些錢包使投資者面臨與丟失或被黑客攻擊其私鑰相關的風險。鑑於數字資產的相對新穎性，人們普遍不熟悉直接持有比特幣所需的流程，以及財務規劃師和顧問可能不願向他們的零售客户推薦直接持有的比特幣，因為此類資產的保管方式，一些投資者通過持有比特幣的投資工具尋求比特幣的敞口，併發行代表其基礎比特幣持有的部分不可分割權益的股票。儘管目前有多個投資工具提供比特幣的這種敞口，但這些投資工具目前都沒有直接向美國公眾發售其股票，而且此類股票僅以私募方式提供給“經認可的投資者”。然而，沒有資格參與這些私募的投資者可以在場外市場購買這些投資工具的股票，在場外市場，此類股票的交易價格歷來高於基礎比特幣的資產淨值(NAV)。這些溢價有時是相當可觀的。

一些比特幣投資工具的股票交易價格相對於資產淨值的大幅溢價的原因之一，可能是因為提供比特幣投資敞口的傳統投資工具相對稀缺。在一定程度上，投資者認為我們A類普通股的價值提供了這種敞口，我們A類普通股的價值也可能包括比我們的比特幣價值更高的溢價。

一些比特幣投資工具的股票交易價格顯示出對NAV的大幅溢價的另一個原因是，這些工具的運作方式類似於封閉式投資基金，而不是交易所交易基金（“ETF”），因此不會持續提供以NAV創建和贖回其股票以換取比特幣。儘管幾家比特幣投資工具試圖在美國國家證券交易所上市，以允許它們以ETF的方式運作，並以NAV持續創建和贖回股票，但迄今為止，SEC拒絕批准任何此類上市，理由是對基礎比特幣市場交易的監控以及對比特幣交易市場欺詐和操縱的擔憂。

如果SEC要解決其對比特幣交易市場監控的擔憂，SEC可能會允許專門從事比特幣交易的ETF上市，允許這些基金直接向公眾發售股票。除了大大簡化了獲得比特幣投資風險的任務外，在NAV持續創建和贖回的比特幣ETF的上市預計將消除在場外市場交易的投資工具股票目前表現出的NAV溢價。在某種程度上，我們的A類普通股被視為比特幣的替代投資工具，並以高於我們持有的比特幣價值的溢價進行交易，該溢價也可能被消除，導致我們A類普通股的價值下降。

此外，在美國國家證券交易所推出的任何比特幣ETF都可能被投資者視為提供對比特幣的“純遊戲”敞口，通常不會像我們一樣在實體層面繳納聯邦所得税。

由於上述因素，在投資者認為我們的A類普通股與我們持有的比特幣價值相關的程度上，在美國國家證券交易所推出比特幣ETF可能會對我們A類普通股的市值產生重大不利影響。

28

我們持有的比特幣可能會讓我們受到監管機構的審查

如上所述，幾家比特幣投資工具試圖在美國國家證券交易所上市，以允許它們以ETF的方式運作，並在NAV持續創建和贖回股票。到目前為止，SEC拒絕批准任何此類上市，理由是對底層比特幣市場交易的監控以及對比特幣交易市場欺詐和操縱的擔憂。儘管我們不以ETF的方式運作，也不提供持續的股份創建和贖回NAV，但作為一家在納斯達克全球精選市場交易證券的公司，我們仍有可能面臨SEC的監管審查。

此外，隨着包括比特幣在內的數字資產越來越受歡迎，市場規模越來越大，人們越來越關注數字資產在多大程度上可用於清洗非法活動所得，或資助犯罪或恐怖活動，或受制裁製度約束的實體。雖然我們已實施並維持合理設計的政策和程序，以促進遵守適用的反洗錢和制裁法律法規，並注意僅通過受美國反洗錢法規和相關合規規則約束的實體獲取我們的比特幣，如果我們被發現從使用比特幣洗錢的不良行為者或受到制裁的人那裏購買了我們的任何比特幣，我們可能會受到監管程序的約束，比特幣的進一步交易或交易可能會受到限制或禁止。

由於許多比特幣交易場所的運作不受監管和缺乏透明度，它們可能會遇到欺詐、安全故障或操作問題，這可能會對我們的比特幣價值造成不利影響

比特幣交易場所相對較新，在某些情況下不受監管。此外，還有許多比特幣交易場所沒有向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司做法和監管合規的重要信息。因此，市場可能會對比特幣交易場所失去信心，包括處理大量比特幣交易的知名交易所。

例如，2019年有報道稱，交易場所80—95%的比特幣交易量是虛假的或非經濟性質的，特別關注位於美國境外的不受監管的交易所。這些報告可能表明，比特幣市場比預期的要小得多，美國在比特幣市場中所佔的比例比人們普遍理解的要大得多。然而，比特幣市場中任何實際或感知的虛假交易，以及任何其他欺詐或操縱行為和做法，都可能對我們比特幣的價值產生不利影響。

負面看法，更廣泛的比特幣市場缺乏穩定性，以及比特幣交易場所因欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉或暫時關閉，可能會降低人們對比特幣的信心，導致比特幣價格波動更大。在投資者認為我們的A類普通股與我們持有的比特幣價值相關的程度上，比特幣交易場所失敗的這些潛在後果可能會對我們A類普通股的市場價值產生重大不利影響。

比特幣的價格可能受到監管、商業和技術因素的影響，這些因素具有高度的不確定性。

比特幣和其他數字資產相對新穎，受到各種風險和不確定性的影響，可能會對其價格產生不利影響。例如，證券法和其他法規對此類資產的適用在某些方面尚不明確，美國或外國的監管機構可能會以不利影響比特幣價格的方式創建新的法規或解釋法律。數字資產行業的總體增長，特別是比特幣的使用和接受，也可能影響比特幣的價格，並具有高度的不確定性。全球範圍內採用和使用比特幣的速度可能取決於公眾對數字資產的熟悉程度、購買和訪問比特幣的容易程度、機構對比特幣作為投資資產的需求、消費者對比特幣作為支付手段的需求以及比特幣替代品的可用性和受歡迎程度。即使比特幣的使用率在短期或中期內出現增長，也不能保證比特幣的使用率會在長期內繼續增長。由於比特幣除了比特幣區塊鏈上的交易記錄之外沒有物理存在，與比特幣區塊鏈相關的各種技術因素也可能影響比特幣的價格。例如，驗證比特幣交易的"礦工"發起的惡意攻擊，不足以激勵比特幣交易驗證的採礦費，

29

比特幣區塊鏈變成多個區塊鏈，量子計算的進步可能會削弱比特幣區塊鏈的完整性，並對比特幣的價格產生負面影響。 比特幣的流動性也可能降低，損害公眾認知 的如果金融機構拒絕向持有比特幣的企業提供銀行服務，提供比特幣相關服務，或接受比特幣作為支付，這也可能降低比特幣的價格，.

我們比特幣持有量的集中增加了我們比特幣收購策略中固有的風險

截至2021年2月8日，我們持有約71，079個比特幣，這些比特幣是以11.45億美元的總收購價收購的，我們打算在未來購買額外的比特幣並增加我們對比特幣的總體持有量。我們持有的比特幣的集中程度限制了我們可以通過購買更多樣化的國債資產組合來降低風險，而缺乏多樣化則增加了我們比特幣收購策略的固有風險。如果比特幣價格大幅下跌，我們的財務狀況將受到比我們用現金購買更多樣化的資產組合更明顯的影響。

我們持有的比特幣的流動性低於我們現有的現金和現金等價物，可能無法像現金和現金等價物一樣成為我們的流動性來源。

2020年9月，我們採用比特幣作為主要國庫儲備資產。從歷史上看，與主權貨幣市場相比，比特幣市場的特點是價格波動更大，流動性更低，交易量更低，以及相對匿名性，不斷髮展的監管格局，容易受到市場濫用和操縱，以及完全電子、虛擬形式和分散網絡所固有的各種其他風險。在市場不穩定的時候，我們可能無法以合理的價格出售我們的比特幣，甚至根本無法出售。因此，我們持有的比特幣可能無法像現金和現金等價物那樣成為我們的流動性來源。如果我們無法出售比特幣，或者如果我們被迫以巨大虧損出售比特幣，以滿足我們的營運資金要求，我們的業務和財務狀況可能會受到負面影響。

如果我們或我們的第三方服務提供商遭遇安全漏洞或網絡攻擊，而未經授權的各方獲得了訪問我們的比特幣的權限，我們可能會丟失部分或全部比特幣，我們的財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響

關於我們的比特幣，安全漏洞和網絡攻擊尤其令人擔憂。比特幣和其他基於區塊鏈的加密貨幣過去一直是，未來也可能是安全漏洞、網絡攻擊或其他惡意活動的受害者。成功的安全漏洞或網絡攻擊可能會導致我們的比特幣部分或全部損失，而我們與持有比特幣的託管人簽訂的託管協議中的保險或賠償條款可能不包括這種損失。這樣的虧損可能會對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。

訪問我們的比特幣所需的私鑰的丟失或銷燬可能是不可逆轉的。如果我們無法訪問我們的私鑰，或者我們遭遇網絡攻擊或其他與比特幣相關的數據丟失，我們的財務狀況和運營業績可能會受到重大不利影響。

比特幣只能由持有比特幣的本地或在線數字錢包的唯一公鑰和私鑰的持有者控制。雖然比特幣區塊鏈分類賬要求在交易中使用時發佈與數字錢包相關的公鑰，但私鑰必須得到保護並保持私密性，以防止第三方訪問此類錢包中的比特幣。如果我們的私鑰丟失、銷燬或以其他方式被破壞，並且沒有私鑰的備份可訪問，我們將無法訪問相關數字錢包中的比特幣。此外，我們無法保證我們的數字錢包不會因網絡攻擊而受損。比特幣和區塊鏈賬本，以及其他加密貨幣和區塊鏈技術，已經並可能在未來受到安全漏洞，網絡攻擊或其他惡意活動的影響。

鑑於我們持有大量比特幣，我們將繼續尋求使用託管服務的更大程度的多樣化，因為潛在損失風險的程度部分取決於多樣化的程度。截至2020年12月31日，涵蓋我們持有比特幣損失的保險只有一小部分。

30

我們持有的全部比特幣的一小部分，並且無法保證此類保險將作為我們託管服務的一部分予以維護，也無法保證此類保險將涵蓋我們比特幣的損失.

將比特幣重新分類為證券的監管變化可能會導致我們根據1940年《投資公司法》被分類為“投資公司”，並可能對比特幣的市場價格和我們A類普通股的市場價格產生不利影響。

雖然SEC高級官員表示，他們認為比特幣不是聯邦證券法的“證券”，但SEC迄今為止拒絕允許任何基於比特幣的交易所交易基金上市，理由包括對比特幣市場完整性和託管保護的擔憂。 SEC可能會採取與其高級官員相反的立場，或者聯邦法院可能會得出比特幣是一種證券的結論。 根據1940年《投資公司法》，該決定可能導致我們被分類為“投資公司”，這將使我們受到重大額外監管控制，可能對我們的業務和運營造成重大不利影響，並可能要求我們大幅改變我們開展業務的方式。

此外，如果比特幣被確定為聯邦證券法的目的的證券，這些法律施加的額外監管限制可能會對比特幣的市場價格產生不利影響，進而對我們A類普通股的市場價格產生不利影響。

與A類普通股相關的風險

我們A類普通股的市場價格一直並可能繼續波動

我們的A類普通股的市場價格歷來波動，這種波動在最近一段時間內一直很大。自2020年8月11日（我們宣佈首次購買比特幣的日期）以來，我們A類普通股的收盤價已從截至2020年8月10日（我們宣佈前最後一個交易日）的123.62美元上漲至截至2021年2月9日的1，272.94美元。我們A類普通股的市場價格可能會因各種因素而大幅波動，其中部分因素超出我們的控制範圍。這些因素包括但不限於：

31

此外，股票市場和技術公司市場經歷了極端的價格和數量波動，往往與這些市場上公司的經營業績無關或不相稱。這些市場和行業因素可能會嚴重損害我們A類普通股的市場價格，無論我們的實際經營業績如何。

由於我們兩類普通股的權利，以及我們由實益擁有我們大部分B類普通股的邁克爾·J·塞勒控制，塞勒先生可以在沒有我們董事會或其他股東批准的情況下將MicroStrategy的控制權轉讓給第三方，阻止第三方收購我們，或限制其他股東影響公司事務的能力

我們有兩類普通股：A類普通股和B類普通股。 我們A類普通股的持有人通常與我們B類普通股的持有人享有相同的權利，除了A類普通股的持有人每股有一票，而B類普通股的持有人每股有十票。 截至2021年2月2日，我們的B類普通股持有人擁有1，964，025股B類普通股，或總投票權的72. 0%。 截至2021年2月2日，我們的董事會主席兼首席執行官Sylor先生實益擁有1，961，668股B類普通股，或總投票權的72.0%。 因此，Sellor先生可以通過他的能力來控制MicroStrategy，以決定我們的董事選舉結果，修改我們的公司註冊證書和章程，並採取其他需要股東投票或同意的行動，包括合併，私有化交易和其他特殊交易及其條款。

我們的公司註冊證書允許B類普通股的持有者轉讓B類普通股的股份，但須經持有大部分已發行B類普通股的股東的批准。-塞勒先生可以不經我們的董事會或我們的其他股東的批准，將MicroStrategy的投票控制權轉讓給第三方。因此，這種控制權的轉讓可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。--塞勒先生還可以防止MicroStrategy控制權的變更，無論A類普通股的持有者是否可能因其股票獲得相對於當時市場價格的溢價。此外，這種集中控制限制了股東影響公司事務的能力，因此，我們可能會採取我們的非控股股東認為不是有益的或與他們的利益衝突的行動。因此，我們A類普通股的市場價格可能會受到重大不利影響。

我們作為“受控公司”的地位可能會降低我們的A類普通股對一些投資者的吸引力，或者對我們的股價產生實質性的不利影響

由於我們符合納斯達克公司治理規則的“受控公司”資格，因此我們不需要董事會中有獨立董事的多數席位。此外，我們的董事會不需要有獨立的薪酬或提名委員會，也不需要獨立董事行使提名職能。此外，我們也不需要授權薪酬委員會聘用任何薪酬顧問、法律顧問或其他顧問，或讓薪酬委員會評估其聘用的薪酬顧問、法律顧問及其他顧問的獨立性。

鑑於我們作為受控公司的地位，董事會決定不設立獨立提名委員會或由其獨立董事行使提名職能，而是選擇由董事會直接負責提名董事會成員。 我們的董事會目前大部分成員由獨立董事組成，我們的董事會已成立一個完全由獨立董事組成的薪酬委員會。薪酬委員會決定首席執行官的薪酬。 然而，董事會已授權首席執行官釐定其本人以外行政人員的薪酬，而非由薪酬委員會釐定有關薪酬，惟若干按表現釐定的行政人員薪酬由薪酬委員會釐定。 根據二零一三年股票激勵計劃（經修訂，“二零一三年股票計劃”）向董事及高級職員作出的獎勵亦獲薪酬委員會批准。 此外，雖然我們的薪酬委員會有權，

32

雖然有保留和終止外聘律師、薪酬顧問和其他專家或顧問的權力，但無須評估他們的獨立性。

雖然目前我們的董事會大多數由獨立董事組成，薪酬委員會完全由獨立董事組成，但我們未來可能會選擇不讓獨立董事構成董事會或薪酬委員會的多數，我們的首席執行官薪酬由獨立董事薪酬委員會決定，或董事會的薪酬委員會根本不包括在內。

因此，如果我們的控股股東的利益與其他股東的利益不同，其他股東可能無法享受到必須遵守所有納斯達克公司治理規則的公司股東所享有的同等保護。我們作為受控公司的地位可能會降低我們的A類普通股對一些投資者的吸引力，或者以其他方式對我們的股票價格產生實質性的不利影響。

我們A類普通股、可轉換債務工具或其他可轉換證券的未來銷售，或對未來銷售的看法，可能會壓低我們A類普通股的價格。

我們可能會在後續發行中發行和出售額外的A類普通股、可轉換票據或其他證券，以籌集資本或發行股份用於其他目的，包括與收購額外比特幣有關。我們無法預測：

涉及新發行的A類普通股或其他可換股債務工具或其他可換股證券的交易可能會導致我們A類普通股持有人的攤薄，可能會導致重大攤薄。

與我們的未償還可換股票據和潛在未來債務有關的風險

我們可能沒有能力籌集必要的資金以現金結算票據轉換或在發生根本性變化時回購票據，我們的未來債務可能會限制我們在轉換或回購票據時支付現金的能力

票據持有人將有權要求吾等於發生根本性變動時，按基本性變動購回價購回其全部或部分票據，購回價等於將購回票據本金額的100%，另加規管票據的附註（“附註”）所述應計及未付利息（如有）。此外，於票據轉換後，除非吾等選擇（或先前已合理選擇）僅交付A類普通股股份以結算該等轉換（支付現金代替交付任何零碎股份除外），吾等將須按附註所述就轉換票據作出現金付款。然而，我們可能沒有足夠的可用現金，或在我們被要求回購因此而退回的票據或正在轉換的票據時無法獲得融資。此外，我們購回票據或於票據轉換時支付現金的能力可能受到法律、監管機構或規管我們未來債務的協議的限制。吾等未能於票據要求購回之時間購回票據，或未能按票據要求支付票據日後兑換之任何應付現金，將構成票據之違約。根據合約或根本性變動本身的違約也可能導致根據規管我們現有或未來債務的協議違約。倘於任何適用通知或寬限期後加快償還相關債務，則吾等可能沒有足夠資金償還債務及購回票據或於轉換票據時支付現金。

33

票據的有條件轉換功能如被觸發，可能會對我們的財務狀況及經營業績造成不利影響

倘票據之有條件兑換功能被觸發，票據持有人將有權於指定期間內隨時兑換票據。倘一名或多名持有人選擇轉換其票據，除非吾等選擇透過僅交付A類普通股股份（支付現金代替交付任何零碎股份除外）履行吾等的轉換責任，吾等將須透過支付現金清償部分或全部轉換責任，這可能對吾等的流動性造成不利影響。此外，即使持有人不選擇轉換其票據，根據適用的會計規則，我們可能需要將票據的全部或部分未償還本金重新分類為流動負債而非長期負債，這將導致我們的淨營運資金大幅減少。

償還債務將需要大量現金，而我們的業務可能沒有足夠的現金流來償還債務

於本年報日期，票據本金總額為6. 50億元。此外，我們的比特幣收購策略預計，我們可能會在未來時期發行額外債務，為額外購買比特幣提供資金。我們是否有能力按計劃支付債務（包括票據或任何其後發行的債務）的本金、支付利息或再融資，取決於我們未來的表現，而未來的表現受經濟、財務、競爭及我們無法控制的其他因素所影響。我們的業務在未來可能無法繼續從經營中產生足以償還債務和作出必要資本開支的現金流。如果我們無法產生此類現金流，我們可能需要採取一種或多種替代方案，例如出售比特幣或其他資產、重組債務或以可能繁重或高度稀釋的條款獲得額外股本。我們為債務再融資的能力將取決於當時的資本市場和我們的財務狀況。我們可能無法從事任何該等活動或以合適的條款從事該等活動，這可能導致我們的債務違約。

可能以現金及╱或股份結算的可換股債務證券（如票據）的會計方法可能對我們的每股攤薄盈利造成重大影響

2020年8月，財務會計準則委員會（FASB）發佈了《2020—06年會計準則更新》， 債務—債務轉換和其他選擇權（子主題470—20）和衍生工具和對衝—實體自有權益合同（子主題815—40），實體自有權益中可轉換工具和合同的會計（“ASU 2020—06”）。該等修訂對上市公司於2021年12月15日之後開始的財政年度有效，允許提前採納，但不得早於2020年12月15日之後開始的財政年度。我們打算提早採納該等修訂，自二零二一年一月一日起生效。 由於提早採納，票據將按“倘轉換”法計算每股攤薄盈利。根據“倘轉換”法，每股攤薄盈利將假設所有票據於報告期初僅轉換為普通股股份，除非結果會產生反攤薄影響，從而可能對我們的每股攤薄盈利造成不利影響。有關採納ASU 2020—06對每股攤薄盈利的影響的進一步詳情，請參閲我們的綜合財務報表附註3“近期會計準則”。

沒有。

截至2020年12月31日，我們在北弗吉尼亞州的一個地點租賃了約214，000平方英尺的辦公空間，作為我們的公司總部。該租約規定若干租户津貼及獎勵，並將於2030年12月到期。 於二零二零年十二月，我們行使選擇權，於二零二二年一月初提前終止本公司總部約24，000平方呎的空間。

34

此外，我們在美國和國外租賃辦公室，用於我們的服務和支持、銷售和營銷、研究和開發以及行政人員。截至2020年12月31日，除公司總部外，我們在美國租賃約27，000平方英尺的辦公室及其他空間，以及在多個海外地點租賃約151，000平方英尺的辦公室空間。

我們涉及在正常業務過程中產生的各種法律訴訟。 儘管該等法律訴訟的結果本身難以預測，但我們預計該等法律訴訟的解決不會對我們的財務狀況、經營業績或現金流量造成重大不利影響。

不適用。

35

第II部

我們的A類普通股在納斯達克全球精選市場交易，代碼為“MSTR”。 我們的B類普通股沒有既定的公開交易市場。截至二零二一年二月二日，約有1，152名A類普通股股東及2名B類普通股股東。

我們A類普通股的持有者通常與我們B類普通股的持有者享有相同的權利，只是A類普通股的持有者每股有一票投票權，而B類普通股的持有者每股有10票投票權。

我們從未宣佈或支付過我們的A類或B類普通股的任何現金股息，目前也沒有宣佈或支付任何此類股息的計劃。

關於我們的股權補償計劃和根據該計劃授權發行的證券的信息在此引用，參考“第三部分.第12項.某些受益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項”。

下表提供了我們在指定期間根據《交易法》第12條登記的股權證券回購的相關信息：

36

性能圖表

下圖比較了自2015年12月31日以來我們A類普通股的累計總股東回報率（上一個財政年度開始前的最後一個交易日）至2020年12月31日（截至12月31日的財年最後一個交易日，於二零二零年），累計總回報為（i）納斯達克股票市場（美國公司）總回報指數（“納斯達克綜合指數”）及（ii）納斯達克計算機指數。 該圖假設2015年12月31日投資100.00美元於我們的A類普通股、納斯達克綜合指數和納斯達克計算機指數，並假設任何股息都被再投資。計量點為2015年12月31日、2016年12月30日、2017年12月29日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日。

37

下列選定的合併財務數據應與"項目7.管理層對財務狀況及經營業績的討論及分析”、綜合財務報表及其附註以及本年報其他部分的其他財務資料。

如合併財務報表附註3 "近期會計準則"所述，我們採納了自2018年1月1日起生效的ASU 2014—09，並調整了前期合併財務報表，以反映全面追溯採納。在我們截至2018年12月31日的10—K表格年度報告中，我們截至2017年12月31日和2016年12月31日的運營報表數據以及我們截至2017年12月31日和2016年的資產負債表數據在以下選定的合併財務數據中也進行了調整，以反映ASU 2014—09的完全追溯採用，如適用 本年報並無就截至二零一七年及二零一六年十二月三十一日止年度作出進一步調整。

如合併財務報表附註3“最新會計準則”所述，我們採納了會計準則更新號2016—02， 租賃(主題842)，及其後續修訂（“ASU 2016—02”），於2019年1月1日生效，並沒有重列比較前期綜合財務報表。因此，過往年度的若干資產負債表數據與二零一九年及二零二零年十二月三十一日的資產負債表數據並無直接可比性。

38

前瞻性信息

本年度報告包含《交易法》第21E條含義內的前瞻性陳述。 為此目的，本文所載的任何非歷史事實陳述的陳述，包括但不限於，關於行業前景和我們的經營業績或財務狀況的某些陳述，都可能被視為前瞻性陳述。在不限制前述規定的情況下，“相信”、“預期”、“計劃”、“預期”和類似表述旨在識別前瞻性陳述。在"第一部分"下討論的重要因素。項目1a.風險因素"等因素可能導致實際結果與本文所作前瞻性陳述所示及管理層不時在其他地方提出的結果有重大差異。此類前瞻性陳述代表管理層當前的預期，本質上是不確定的。投資者被警告，實際結果可能與管理層的預期不同。

截至2018年12月31日止年度管理層討論及分析

管理層對截至2018年12月31日止年度的財務狀況和經營業績的討論和分析，包括我們截至2019年12月31日止年度的業績比較，載於我們截至2019年12月31日止年度的10—K表格年報第7項。

業務概述

MicroStrategy在其業務運營中奉行兩項企業戰略。一個戰略是發展我們的企業分析軟件業務，另一個戰略是收購和持有比特幣。

我們是企業分析軟件和服務的全球領導者。我們的願景是讓智能無處不在。MicroStrategy平臺彙集了客户企業應用程序的數據，如財務系統、人力資源系統、供應鏈和客户關係管理工具，為可操作的見解提供分析。 客户還可以使用我們的諮詢和教育產品來利用MicroStrategy的創新技術，並使他們的員工能夠做出更好的決策。

我們的客户包括零售、諮詢、技術、製造、銀行、保險、金融、醫療保健、電信以及公共部門等行業的領先公司。

分析市場競爭激烈。我們未來的成功取決於我們能否有效地將我們的產品與大型軟件供應商提供的產品區分開來，這些供應商提供的產品跨越多個業務線，包括與我們產品直接競爭的一個或多個產品，以及跨不同規模的分析實施項目的其他潛在競爭對手。我們相信MicroStrategy的一個關鍵優勢是我們現代化、開放、全面的企業平臺，該平臺可以擴展到其他工具和系統，可以跨企業擴展，針對雲或本地部署進行優化，並可以與我們獨特的專家服務和教育產品包相結合。

於二零二一年，我們亦決定推行將超過營運資金要求的流動資產投資於比特幣的策略，作為整體業務策略的一部分，我們可能會視乎市況不時發行債券或股本證券進行集資交易，目的是將所得款項用於購買比特幣。 我們相信，我們的比特幣策略與我們的分析軟件和服務業務相輔相成，因為我們相信，我們的比特幣和支持比特幣網絡的相關活動增強了我們的品牌知名度，併為我們的分析產品提供了獲得新客户的機會。我們還在探索將比特幣相關技術（如區塊鏈分析）應用到我們的軟件產品中的機會。 我們認為我們持有的比特幣是長期持有的，我們不打算進行比特幣的常規交易，也不打算就我們持有的比特幣進行對衝或以其他方式訂立衍生合約，儘管我們可能會在未來時期根據需要出售比特幣，以產生現金用於資金管理和其他一般企業用途。截至2021年2月8日，該公司持有約71，079個比特幣，這些比特幣的總購買價為11.45億美元，平均購買價為每個比特幣約16，109美元，包括費用和開支。

39

新冠肺炎對我國軟件戰略的影響

COVID—19疫情已導致並可能繼續導致重大經濟混亂。它已經擾亂了全球旅行和供應鏈，並對全球商業活動產生了不利影響。COVID—19及其潛在的長期經濟影響，以及政府當局和企業採取的任何應對措施的有效性，仍存在相當大的不確定性。旅行限制、營業時間限制及╱或關閉非必要業務，以及其他遏制COVID—19蔓延的措施，已嚴重擾亂全球業務活動。

COVID—19疫情對未來期間客户及潛在客户業務及營運的影響存在重大不確定性。儘管我們的產品許可證收入於截至二零二零年十二月三十一日止年度並無受到COVID—19疫情的重大影響，但我們相信，由於在當前低迷的宏觀經濟環境下完成交易所需時間普遍增加，我們的產品許可證收入可能於未來期間受到負面影響，直至疫情的影響消退為止。 儘管我們於截至二零二零年十二月三十一日止年度繼續看到產品支持服務的高續訂率，但我們相信，我們的產品支持收入在未來期間可能會受到整體低迷的宏觀經濟環境的負面影響，以及客户要求延長付款期或決定不續訂產品支持安排以減少開支的一部分。 同樣，由於整體低迷的宏觀經濟環境，以及我們的客户繼續在遠程工作環境中運營，並致力於降低開支，我們的諮詢收入在未來期間可能會有所下降。與COVID—19有關的不確定性亦可能導致我們用作財務報表所用估計及假設基礎的財務預測波動性增加。

我們亦將繼續調整營運，以應對這種不確定且迅速演變的情況所帶來的挑戰，包括為員工建立遠程工作安排、限制非必要的商務旅行，以及在可預見的將來取消或將客户、員工和行業活動改為純虛擬形式。截至2020年12月31日止年度，由於我們適應當前低迷的宏觀經濟環境下的銷售挑戰，採用虛擬銷售及市場推廣常規，並精簡團隊以在新環境下銷售，故銷售及市場推廣開支大幅減少。

我們已收到並可能繼續收到政府提供的各種救援方案，這些方案來自我們業務所在國家。 例如，在美國，於2020年3月27日頒佈了《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案》（“CARES法案”），以通過包括工資和所得税延期以及僱員留用抵免在內的多種方式，為美國經濟的各個部門提供基礎廣泛的經濟救濟。 在亞太地區，政府向我們提供的援助主要是僱主工資税豁免的形式。我們已推遲支付460萬美元的美國社會保障税的僱主部分至2020年12月31日，我們預計其中一半將在2021年12月31日之前支付，其餘部分將在2022年12月31日之前支付。倘應付政府實體之税項遞延至較後日期，則並無錄得開支減少。

新冠肺炎疫情可能在未來對我們的業務產生負面影響，其影響包括但不限於：我們的客户開展業務、購買我們的產品和服務以及及時付款的能力受到限制；消費者支出減少；購買決定推遲；諮詢服務實施延遲；以及渠道合作伙伴推動的產品許可收入減少。*我們將繼續積極監控對我們的業務、運營業績和財務狀況的影響的性質和程度。

美國國債儲備政策與比特幣收購策略

在……裏面九月2020年，我們的董事會通過了一項國庫儲備政策(現已修訂)，更新了我們的國庫管理和資本分配戰略，根據該政策，我們的國庫儲備資產將包括：

40

AS零件在這些資金管理和資本配置策略中，我們於2020年以總購買價約11.25億美元購買了總共約70，469個比特幣，平均購買價約為每個比特幣15，964美元，包括費用和開支。該等購買包括使用於二零二零年第四季度於二零二五年到期的0. 750%可換股優先票據發行總本金額650. 0百萬美元的所得款項淨額購買比特幣。

截至2020年12月31日，我們的資產負債表上持有10.54億美元的數字資產，包括約70，469個比特幣，反映了比特幣交易價格波動導致的累計減值損失7070萬美元，並持有5970萬美元現金及現金等價物。相比之下，截至2019年12月31日，沒有數字資產，現金和現金等價物為4.567億美元，反映了我們在採用新的財政儲備政策後流動資產持有量的變化。於二零二零年產生的數碼資產減值虧損70，700，000美元佔本年度經營開支的17. 5%，而二零一九年則無數碼資產減值虧損，導致二零二零年淨虧損750，000美元，而二零一九年則淨收入34，400，000美元。

2021年，我們決定除財政儲備政策外，並結合購買比特幣的業務策略，我們可能不時根據市場情況在集資交易中發行債券或股票證券，目的是將所得款項用於購買比特幣。 我們認為我們持有的比特幣是長期持有的，我們不打算從事比特幣的常規交易，也不打算就我們持有的比特幣進行對衝或以其他方式訂立衍生合約，儘管我們可能會在未來時期根據需要出售比特幣，以產生現金用於資金管理和其他一般企業用途。

截至2021年2月8日，我們持有約71，079個比特幣，收購總收購價為11. 45億美元，平均收購價為每枚比特幣約16，109美元，包括費用和開支。

41

經營亮點

下表載列截至二零二零年及二零一九年十二月三十一日止年度的若干經營要點（以千計）：

我們根據預期收益趨勢及策略目標作出內部經營開支預測。 我們的許多開支，如辦公室租金和某些人事費用，相對固定。 因此，任何收入不足可能導致我們的經營業績出現重大變動。 此外，我們的數碼資產已產生並可能繼續產生重大減值虧損，我們可能會在未來確認出售數碼資產的收益，該收益將在經營開支中扣除任何減值虧損後呈列。 因此，我們相信，季度與季度的經營業績比較未必能很好地反映我們未來的表現。

42

基於股份的薪酬費用

如綜合財務報表附註12“以股份為基礎的薪酬”所述，我們擁有尚未行使的購股權，可根據我們的2013年股權計劃購買我們A類普通股股份、限制性股票單位和若干其他以股份為基礎的獎勵。 於所示期間，該等獎勵產生的以股份為基礎的補償開支（以千計）已於綜合經營報表的下列收入成本及經營開支項目中確認：

截至2020年12月31日，我們估計，根據2013年股權計劃授出的獎勵的額外股份補償開支將在剩餘加權平均期3. 1年內確認。

非公認會計準則財務指標

我們正在為以下方面提供補充財務措施：（i）非GAAP經營收入，不包括我們的股份補償費用和減值損失以及無形資產銷售收益（包括我們的數字資產）的影響；（ii）非GAAP淨收入和非GAAP攤薄每股收益，不包括我們的股份補償費用、減值損失和無形資產銷售收益的影響，其中包括我們的數字資產和2019年第二季度的域名銷售，債務貼現攤銷產生的利息費用和我們的可轉換優先票據的發行成本，以及相關的所得税影響，以及（iii）某些非公認會計準則不變貨幣收入，收入成本和不包括外幣匯率波動的運營費用。該等補充財務措施並非根據美國公認會計原則（“公認會計原則”）對財務表現的計量，因此，該等補充財務措施可能無法與其他公司類似名稱的措施相比較。 管理層在內部使用這些非GAAP財務指標，以幫助理解、管理和評估我們的業務表現，並幫助做出經營決策。

我們相信，這些非GAAP財務指標對投資者和分析師在一致的基礎上比較我們在報告期間的業績也是有用的。 第一項補充財務計量不包括（i）重大非現金開支，我們認為並不反映我們的整體業務表現，會計處理需要管理層作出判斷，而由此產生的股份補償開支與其他公司相比可能有重大差異；及（ii）重大減值虧損及出售無形資產（包括我們的比特幣）的收益。 第二套補充財務措施不包括以下各項的影響：（i）以股份為基礎的薪酬開支；（ii）無形資產出售的減值虧損及收益（包括我們的比特幣及域名銷售），（iii）債務貼現攤銷產生的非現金利息開支及與我們的可換股優先票據有關的發行成本，及（iv）有關所得税的影響。 儘管與債務貼現攤銷相關的非現金利息支出部分將於我們計劃於2021年1月1日採納ASU 2020—06後予以抵銷，但不包括與債務貼現攤銷及發行成本相關的本年度非現金利息支出將使我們在採納新會計準則後的業績更具可比性。 第三套補充財務措施不包括外匯匯率波動引起的變化，以便在非公認會計原則不變貨幣基礎上與上一年同期進行比較。 我們相信，使用這些非GAAP財務指標也可以促進我們與競爭對手的經營業績的比較。

43

非公認會計原則財務措施受重大限制，因為它們不符合或替代根據公認會計原則編制的測量。 例如，我們預計以股份為基礎的薪酬費用，這是不包括在第一， 二非公認會計準則財務指標s，在未來幾年，將繼續是一項重大的經常性開支，並且是向某些僱員、高級職員和董事提供的薪酬的重要組成部分.  類似地，我們預計利息費用的攤銷產生的部分， 債務發行成本將繼續是可轉換優先票據期限內的經常性開支，即使在我們計劃於2021年1月1日採用ASU 2020—06之後。 我們還將無形資產的減值損失和出售收益排除在前兩項非公認會計準則財務指標之外，由於我們繼續持有大量比特幣，這兩項指標都可能在未來期間發生。 我們的非GAAP財務指標不應單獨考慮，只應與我們的合併財務報表一起閲讀，這些報表是根據GAAP編制的。我們主要依賴此類合併財務報表來了解、管理和評估我們的業務表現，並僅補充使用非GAAP財務指標。

以下是我們的非公認會計準則經營收入（不包括（i）股份報酬開支及（ii）無形資產（包括我們的數字資產）的減值虧損及出售收益與其最直接可比的公認會計準則計量（千）的對賬：

44

以下是我們的非GAAP淨收益和非GAAP稀釋每股收益的對賬，在每個情況下，都不包括(I)基於股票的薪酬支出，(Ii)無形資產的減值損失和出售收益，其中包括我們的數字資產和2019年的域名銷售，(Iii)債務折價攤銷產生的利息支出和我們的可轉換優先票據的發行成本，以及(Iv)與其最直接可比的GAAP衡量指標(以千計，每股數據除外)有關的所得税影響：

45

以下是某些非GAAP不變貨幣收入、收入成本和運營費用與它們在所指時期最直接可比的GAAP指標(以千計)的對賬。