附錄 99.2

SNDL Inc.

管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析

在截至2023年9月30日的三個月和九個月中

管理層的討論與分析

本管理層對SNDL Inc.（“SNDL” 或 “公司”）截至2023年9月30日的三個月和九個月的財務狀況和業績的討論與分析（“MD&A”）的日期為2023年11月13日。本MD&A應與公司截至2023年9月30日的三個月和九個月的簡明合併中期財務報表及其附註（“中期財務報表”）、截至2022年12月31日止年度的經審計的合併財務報表及其附註（“經審計的財務報表”）以及公司截至2022年12月31日止年度的20-F表年度報告（“年度報告”）中確定的風險一起閲讀以及本MD&A中的其他部分。本MD&A是根據以下規定編寫的National Instrument 51-102-持續披露義務，除非另有説明，否則以千加元列報。除非另有説明，否則本MD&A中的所有股份金額均經過追溯調整，以反映股票合併（定義見此處）。請參閲 “流動性和資本資源——權益”。

MD&A — 目錄

公司概述

SNDL Inc.，前身為Sundial Growers Inc.，在四個應報告的細分市場下運營：

公司的主要活動是以 Wine and Beyond、Liquor Depot 和 Ace Liquor 零售旗幟零售葡萄酒、啤酒和烈酒；在 Value Buds、Sweet Tree、Spiritleaf、Superette 和 Firesale 零售旗幟下，在允許私下銷售休閒大麻的某些加拿大司法管轄區運營和支持企業擁有和特許經營的零售大麻商店；製造提供專有大麻加工服務的大麻產品、生產、分銷和出售大麻根據《大麻法》（加拿大）（“大麻法”），通過包括Top Leaf、違禁品、Citizen Stash、Sundial Cannabis、Vacay、Spiritleaf Selects、Palmetto、Value Buds、Versus、Bonjak、Namaste、Reup和Grasslands在內的大麻品牌組合在國內出口；以及將資金部署到整個大麻行業的直接和間接投資及合作伙伴關係。

該公司為加拿大成人使用市場和國際藥品市場生產和銷售大麻產品。SNDL的業務使用Olds約448,000平方英尺的總空間種植大麻（參見下文 “近期發展——艾伯塔省工廠的成本節約措施和合理調整大麻業務”）和阿索爾維爾約38萬平方英尺的總空間。SNDL的開採和製造業務包括不列顛哥倫比亞省的81,800平方英尺總空間和安大略省的32,000平方英尺的總空間。該公司的分銷網絡覆蓋了全國成人用大麻行業的98％。

SNDL 及其子公司僅在加拿大運營。通過其合資企業SunStream Bancorp Inc.（“SunStream”），該公司提供成長資本，在大麻行業尋求間接投資和金融服務機會以及其他投資機會。該公司還對債務和股權證券進行戰略投資組合。

該公司還擁有Nova Cannabis Inc.（“Nova”）約63％的股份，該公司的主要活動與大麻的零售有關。

SNDL 於 2006 年 8 月 19 日根據《商業公司法》（艾伯塔省）註冊成立。該公司的普通股在納斯達克資本市場（“納斯達克”）上市，股票代碼為 “SNDL”。

2022年7月25日，公司股東批准了一項修改SNDL條款的特別決議，將公司名稱從 “Sundial Growers Inc.” 更改為 “SNDL Inc.”，該變更於當天生效。鑑於SNDL在過去兩年中業務的發展，新名稱更恰當地反映了白酒和大麻零售、大麻種植、生產和投資的運營模式和戰略。此次品牌重塑凸顯了SNDL的差異化縱向整合模式，並調整了其作為加拿大最大的私營部門監管大麻和酒類產品平臺的地位。

SNDL總部位於艾伯塔省卡爾加里，業務遍及艾伯塔省奧爾茲、不列顛哥倫比亞省基洛納、安大略省博爾頓和新不倫瑞克省阿索爾維爾，並在加拿大五個省份設有企業所有和特許經營的酒類和大麻零售店。

SNDL的總體戰略是通過提高流動性和資本成本來建立可持續的長期股東價值，同時優化其生產設施的產能和能力，創建以消費者為中心的品牌和產品組合。SNDL的零售業務將繼續建立加拿大零售酒類品牌和遍佈加拿大司法管轄區的大麻零售商店網絡，在這些司法管轄區內，私人分銷大麻是合法的。SNDL的投資業務旨在通過直接和間接投資以及整個大麻行業的合作伙伴關係來部署資金。

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最近的事態發展

艾伯塔省工廠的節約成本措施和調整大麻業務規模

從2023年2月開始，該公司對艾伯塔省奧爾德斯和新不倫瑞克省阿索爾維爾的大麻種植業務進行了合理的規模，以期將該設施的重點放在優質產品和品牌上。Valens交易（定義見下文）加速了優化和合理化SNDL的製造和運營足跡的需求，以更好地解決市場飽和和供過於求的問題。2023年10月19日，該公司宣佈，在SNDL的製造、加工和生產業務集中到不列顛哥倫比亞省基洛納之後，它將整合其位於新不倫瑞克省阿索爾維爾的工廠（“阿索爾維爾工廠”）的所有種植活動。

SNDL預計，通過減少固定開銷、電力成本和勞動效率，優化其設施佔地面積將使大麻業務部門每年節省超過1000萬美元。除此前宣佈的自收購瓦倫斯公司（“Valens”）以來每年節省的1,820萬美元成本外，這些成本節省還包括在內。在關閉Olds設施方面，公司預計將在2023年第四季度記錄任何相關的非現金減值費用。截至2023年9月30日，Olds設施的賬面金額為3640萬美元。Atholville工廠將繼續專注於種植、研發和供應鏈效率，旨在節省更多成本，同時確保SNDL當前產品組合的可用性不會受到幹擾。根據這一戰略過渡，SNDL預計將擴大其在阿索爾維爾的業務，為該地區創造潛在的就業機會。

與 nova 的戰略合作伙伴關係

2023年5月5日，Nova的股東批准了先前宣佈的與SNDL達成的協議，根據SNDL與Nova於2022年12月20日達成的實施協議（經迄今修訂的 “實施協議”），在加拿大建立資本充足的大麻零售平臺，該協議旨在實施戰略合作伙伴關係，在加拿大創建資本充足的大麻零售平臺。

2023年6月1日，SNDL提供了與Nova的擬議交易（“Nova交易”）的最新情況，它修改了安排計劃的條款（“原始安排計劃”），SNDL股東在2022年7月25日舉行的年度和特別股東大會上批准了原始安排計劃的修訂形式（“經修訂的安排計劃”），SNDL打算根據該安排進行分配向SNDL股東持有部分Nova普通股。

股份分配的完成仍需遵守實施協議中規定的某些成交條件，包括獲得某些關鍵監管部門的批准以及對SNDL和Nova雙方都滿意的Nova交易某些條款的修訂。SNDL繼續與監管機構合作，確保Nova交易符合所有相關司法管轄區的法規。

由於監管機構正在對所需的批准進行審查，SNDL和Nova將完成Nova交易的外部日期延長至2023年11月30日或之前。

其他事態發展

按攤銷成本進行的投資

2021年2月16日，公司宣佈對英迪瓦有限公司（“英迪瓦”）進行2200萬美元的戰略投資（“英迪瓦投資”）。英迪瓦投資於2021年2月23日關閉。英迪瓦投資以經紀私募方式完成，以每股普通股0.44美元的價格私募Indiva的2500萬股普通股，總收益為1,100萬美元，以及向英迪瓦提供本金為1,100萬美元的非循環有擔保定期貸款（“英迪瓦定期貸款”）。英迪瓦定期貸款的年利率為9％。2021年10月4日，公司向英迪瓦額外提供了850萬澳元的本金貸款，並將英迪瓦定期貸款修訂為年利率15％，並維持了2024年2月23日的到期日。未清本金餘額中增加了30萬美元的應計和未付利息，使未償本金總額達到1,980萬美元。2023年8月28日，公司將到期日修改為2026年2月24日。

2

收購燈箱

2023年3月28日，該公司宣佈已與Lightbox Enterprises Ltd.（“Lightbox”）簽訂協議（“燈箱協議”），收購四家以 “荷蘭之愛” 為旗幟（“荷蘭之愛”）運營的大麻零售店。根據燈箱協議，SNDL將從Lightbox手中收購不列顛哥倫比亞省四家Dutch Love商店的使用權以及某些與荷蘭之愛相關的知識產權的使用權，總對價為780萬美元。該對價包括 i) 150萬美元現金；ii) 取消Lightbox欠SNDL的300萬美元債務；以及 iii) SNDL的330萬美元普通股應付債務。

該交易預計將在Lightbox根據不列顛哥倫比亞省最高法院（“BC法院”）的《公司債權人安排法》（加拿大）（“CCAA”）提起的訴訟中完成。2022年12月2日，不列顛哥倫比亞省法院下達了一項命令，批准了對Lightbox的資產、承諾和財產的出售和投資招標程序（“SISP”），燈箱協議是SISP程序的結果。

該交易預計將於2023年第四季度完成。

收購 Valens

2023年1月17日，公司通過法定安排計劃（“瓦倫斯交易”）收購了Valens的所有已發行和流通普通股，但SNDL及其子公司擁有的普通股除外。Valens交易對價包括：（i）如上所述，假設瓦倫斯向其當時的貸款機構提供6000萬美元的非循環定期貸款；（ii）根據截止日公司每股普通股的公允價值（每股Valens普通股的公允價值為0.3334股），共計2760萬股SNDL普通股，價值8,400萬美元；（iii）或有對價為8,400萬美元 60萬美元代表Valens股票期權的公允價值。

Valens是一家大麻產品製造商，除了大麻消費品的產品開發、製造和商業化外，還提供專有的大麻加工服務。Valens 產品專為醫療、健康和保健以及娛樂消費領域配製。

收購 Superette

2023年2月7日，公司宣佈，在包括Superette Inc.和Superette Ontario Inc.在內的某些Superette實體根據CCAA提起的訴訟中，它已成功完成了2022年8月29日的買賣協議（經2022年12月12日修訂和重申）以及該公司發佈的批准和歸屬令所設想的Superette交易（定義見下文）安大略省高等法院（商業清單），2022年12月20日。公司收購了（i）多倫多和渥太華五個Superette零售點的權利、所有權和權益；（ii）與Superette品牌相關的知識產權；（iii）安大略省蘇佩雷特的股份（統稱為 “Superette交易”）。

股票回購計劃

2023年11月13日，公司宣佈，董事會批准在股票回購計劃於2023年11月20日到期後續期。股票回購計劃授權公司以現行市場價格通過公開市場購買回購高達1億美元的已發行普通股。根據股票回購計劃，SNDL最多可以購買1,310萬股普通股，約佔截至公告之日已發行和流通普通股的5％，並將於2024年11月20日到期。股票回購計劃不要求公司購買任何最低數量的普通股，公司可以隨時自行決定暫停或終止回購。根據股票回購計劃可能購買的普通股的實際數量以及任何購買的時間將由SNDL的管理層和董事會決定。根據股票回購計劃購買的所有普通股將退還給國庫以供取消。

有關2022年和2023年期間購買和取消的普通股的更多詳細信息，請參閲下面的 “流動性和資本資源——股權” 和年度報告中的 “第16E項——發行人和關聯購買者購買股權證券”。

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財務要聞

下表彙總了公司在上述期間的部分財務信息。

合併業績

一般和行政

截至2023年9月30日的三個月，一般和管理費用為4,820萬美元，而截至2022年9月30日的三個月為4,500萬美元。增加320萬美元的主要原因是收購Valens導致的工資和工資增加以及諮詢費的增加。

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截至2023年9月30日的九個月的一般和管理費用為1.495億美元，而截至2022年9月30日的九個月為9,600萬美元。增加5,350萬美元的主要原因是Alcanna Inc.（“Alcanna”）、Valens and Zenabis有限公司（“Zenabis”）的收購導致工資和工資以及辦公和一般開支的增加。

基於股份的薪酬

基於股份的薪酬支出包括與公司向員工、董事和其他董事會酌情決定發行簡單認股權證和績效認股權證、股票期權、限制性股票單位（“RSU”）和遞延股票單位（“DSU”）相關的費用。基於股份的薪酬還包括與Nova發行RSU和DSU相關的費用。

截至2023年9月30日的三個月，基於股份的薪酬支出為540萬美元，而截至2022年9月30日的三個月為210萬美元。330萬美元的增加是由於RSU支出和DSU支出的增加。RSU支出的增加是由於發行了新的限制性股票單位，但前幾年授予的限制性股票單位的歸屬部分抵消了這一增長。DSU支出的增加主要是由本期公允價值的增加與比較期公允價值的下降相比造成的。

截至2023年9月30日的九個月中，基於股份的薪酬支出為1150萬美元，而截至2022年9月30日的九個月為670萬美元。480萬美元的增加是由於RSU支出和DSU支出的增加，但部分被簡單認股權證支出的減少所抵消。RSU支出的增加是由於發行了新的限制性股票單位，但前幾年授予的限制性股票單位的歸屬部分抵消了這一增長。與上一年度的公允價值下降相比，DSU支出的增加主要是由於本年度的公允價值略有增加。本年度還受到由於董事會在年初增加一名董事而發行的DSU數量增加的影響。簡單認股權證開支減少的原因是除了追回未歸還的沒收款外，還歸屬於前幾年發放的獎勵。

交易成本

截至2023年9月30日的三個月，交易成本為20萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，交易成本為40萬美元。本期的交易成本與各種收購有關。比較期內的交易成本主要與收購Alcanna有關。

截至2023年9月30日的九個月中，交易成本為240萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，交易成本為100萬美元。本期的交易成本與各種收購有關，包括Valens和Superette。比較期內的交易成本回收與撤銷證券集體訴訟相關費用準備金有關。該準備金最初按結算時應付的全額入賬，隨後減去了公司保險單所涵蓋的金額。與收購Alcanna相關的成本部分抵消了復甦。

5

財務成本

財務成本包括與租賃義務相關的增值費用、與轉租淨投資相關的財務收入、按公允價值計入損益的投資公允價值的變化（“FVTPL”）以及某些其他費用。

截至2023年9月30日的三個月，財務成本為210萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，財務成本為840萬美元。減少630萬美元的主要原因是FVTPL投資的公允價值變化以及租賃負債增加的減少。前一時期包括Superette期票的公允價值減少350萬美元，Delta 9 Cannabis Inc.（“Delta 9”）可轉換債券的公允價值減少80萬美元。

截至2023年9月30日的九個月的財務成本為980萬美元，而截至2022年9月30日的九個月的財務成本為3,490萬美元。減少2510萬美元是由於FVTPL投資公允價值的變化。FVTPL投資公允價值的下降主要是由於對Superette期票的調整（參見中期財務報表附註14）。比較期包括Zenabis優先貸款的公允價值減少2,210萬美元，Superette期票的公允價值減少370萬美元，Delta 9可轉換債券的公允價值減少80萬美元。

衍生權證公允價值估計值的變化

截至2023年9月30日的三個月，衍生權證公允價值的估計變動為支出280萬美元，而截至2022年9月30日的三個月的支出為850萬美元。本期的支出與公允價值的增加有關，這主要是由於公司的股價從2023年6月30日的1.37美元上漲至2023年9月30日的1.90美元。前一時期的支出與對2021年發行的980萬份認股權證的行使價調整有關，該調整是由公司股票合併引發的。

截至2023年9月30日的九個月中，衍生權證公允價值的估計變動為420萬美元，而截至2022年9月30日的九個月的回升幅度為690萬美元。本期的復甦與公允價值的下降有關，這主要是由於公司的股價從2022年12月31日的2.09美元下跌至2023年9月30日的1.90美元。前一時期的復甦與公允價值的下降有關，這主要是由於公司的股價從2021年12月31日的5.78美元下跌至2022年9月30日的2.18美元。

6

持續經營業務的淨虧損

截至2023年9月30日的三個月，持續經營業務的淨虧損為2180萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，持續經營的淨虧損為9,880萬美元。持續經營業務淨虧損減少7,700萬美元的主要原因是投資虧損減少（550萬美元）、減值減少（8,470萬美元）、財務成本降低（630萬美元）和衍生權證公允價值的變化（570萬美元），但部分被影響毛利率的庫存報廢準備金的增加（1140萬美元）、股票入賬投資者利潤份額的減少（260萬美元）所抵消，一般和管理費用增加（320萬美元），折舊和攤銷（580萬美元），基於股份的薪酬（3美元）。300萬美元）和較低的所得税退税（690萬美元）。一般和管理費用、折舊和攤銷以及基於股份的薪酬的增加是由Valens結構的整合推動的。

截至2023年9月30日的九個月中，持續經營業務淨虧損為8,660萬美元，而截至2022年9月30日的九個月為2.109億美元。持續經營業務淨虧損減少1.243億美元，主要是由於毛利率增加（3,640萬美元）、投資虧損減少（4,910萬美元）、股票賬户被投資者的利潤份額增加（3,990萬美元）、減值減少（8,410萬美元）和財務成本降低（2510萬美元），但被一般和管理費用（5,350萬美元）、銷售和營銷費用（460萬美元）的增加部分抵消）、折舊和攤銷（2610萬美元）、基於股份的薪酬（480萬美元）、重組成本（720萬美元），交易成本（350萬美元）和較低的所得税退税（870萬美元）。一般和管理費用、折舊和攤銷以及基於股份的薪酬的增加是由Valens結構的整合推動的。

來自持續經營業務的調整後息折舊攤銷前利潤

截至2023年9月30日的三個月，來自持續經營業務的調整後息税折舊攤銷前利潤為1,610萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，調整後的息税折舊攤銷前利潤為1,830萬美元。下降是由於以下原因：

下降被以下因素部分抵消：

截至2023年9月30日的九個月中，來自持續經營業務的調整後息税折舊攤銷前利潤為2570萬美元，而截至2022年9月30日的九個月虧損830萬美元。增長是由於以下原因：

以下因素部分抵消了這一增長：

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運營部門

該公司的應報告細分市場按業務領域進行組織，由四個可報告的細分市場組成：酒類零售、大麻零售、大麻業務和投資。

酒類零售包括通過全資酒類商店銷售葡萄酒、啤酒和烈酒。大麻零售包括通過全資和特許經營零售大麻商店私下銷售休閒大麻。大麻業務包括種植、分銷和銷售供國內成人使用和醫療市場及出口的大麻，以及提供專有的大麻加工服務，以及大麻消費包裝產品的產品開發、製造和商業化。投資包括向投資機會部署資金。某些不直接歸因於任何運營部門的管理費用被列為 “公司”。

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酒類零售板塊業績

運營收益（虧損）

截至2023年9月30日的三個月，毛利率為3730萬美元（24.5％），而截至2022年9月30日的三個月，毛利率為3560萬美元（23.3％）。酒類零售業務的銷售成本由葡萄酒、啤酒和烈酒的成本組成。毛利率和毛利率百分比的增加歸因於優先標籤銷售額與前一時期相比的增長以及採購方面的改善。

截至2023年9月30日的九個月的毛利率為9,890萬美元（23.6％），而截至2022年9月30日的九個月的毛利率為6,940萬美元（22.9％）。酒類零售業務的銷售成本由葡萄酒、啤酒和烈酒的成本組成。淨收入、銷售成本和毛利率的增長是由於收購Alcanna的影響，該收購包括2023年的九個月，而前一時期為六個月加一天。

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截至2023年9月30日和2023年11月13日，Ace Liquor的門店數量為138家，Liquor Depot的門店數量為20家，Wine and Beyond的門店數量為12家。

大麻零售板塊業績

運營收益（虧損）

截至2023年9月30日的三個月，淨收入為7,550萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，淨收入為6,620萬美元。930萬澳元的增加主要歸因於零售收入的增加和專有許可安排。淨收入包括企業自有商店向私人客户銷售的大麻零售、特許權使用費收入、特許權使用費、木製品、供應和配件收入以及專有許可。

截至2023年9月30日的九個月淨收入為2.148億美元，而截至2022年9月30日的九個月淨收入為1.372億美元。7,760萬美元的增長主要歸因於收購Alcanna和Nova的影響，其中包括2023年九個月的總收入，而前一時期為六個月外加一天的淨收入。

截至2023年9月30日的三個月，毛利率為2,000萬美元（26.5％），而截至2022年9月30日的三個月，毛利率為1,450萬美元（21.9％）。大麻零售業務的銷售成本由預包裝大麻和相關配件的成本組成。本期的毛利率百分比有所提高，這是由於專有許可安排沒有相關的銷售成本，並且通過引入自有品牌計劃改善了產品組合管理。

截至2023年9月30日的九個月的毛利率為5,360萬美元（25.0％），而截至2022年9月30日的九個月的毛利率為3,170萬美元（23.1％）。

截至2023年9月30日，Spiritleaf門店數量為88家（20家公司門店和68家特許經營門店），Superette門店數量為5家企業門店，Firesale門店數量為2家公司門店，Value Buds門店數量為91家公司門店。截至2023年11月13日，Spiritleaf門店數量為87家（22家公司門店和65家特許經營門店），Superette門店數量為5家企業門店，Firesale門店數量為2家公司門店，Value Buds門店數量為92家公司門店。

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大麻業務板塊業績

毛利率

收入

該公司的收入包括根據其與加拿大各省議會、其他許可生產商和國際出口的供應協議，根據《大麻法》進行的散裝和包裝銷售、專有開採服務、白標產品配方和製造、散裝防凍油和餾分油的銷售、收費加工和聯合包裝服務以及分析測試。

截至2023年9月30日的三個月，總收入為3320萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，總收入為1,650萬美元。1670萬美元的增長是由於收購Valens和Zenabis帶來了額外的收入。

截至2023年9月30日的九個月的總收入為9,660萬美元，而截至2022年9月30日的九個月的總收入為4,320萬美元。增加5,340萬美元的主要原因是收購Valens和Zenabis帶來了額外的收入。省議會收入增加了4,690萬美元，批發收入增加了570萬加元。

消費税是指聯邦消費税和成人用大麻產品在最終包裝中從生產設施發貨時應繳納的額外省級或地區關税。成人用大麻產品的聯邦關税按以下兩者中較高者計算：（i）每克開花材料0.25美元，（ii）每克非開花材料0.75美元，每種活種子或幼苗0.25美元，以及（iii）根據2001年《消費税法》（加拿大）計算的應納税金額的2.5％，以較高者為準。省級或地區税率因司法管轄區而異。

截至2023年9月30日的三個月，消費税為1,220萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，消費税為460萬美元。760萬美元的增長是由於收購Valens和Zenabis的收入增加。消費税率佔收入的百分比有所增加，這是由於在價格下降的情況下按數量徵收消費税。

截至2023年9月30日的九個月的消費税為3560萬美元，而截至2022年9月30日的九個月的消費税為1,100萬美元。增加2460萬美元是由於收購Valens和Zenabis的收入增加。消費税率佔收入的百分比有所增加，這是由於在價格下降的情況下按數量徵收消費税。

銷售成本

銷售成本包括四個主要類別：採購、種植、製造和運輸以及配送成本。

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截至2023年9月30日的三個月，銷售成本為2,100萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，銷售成本為1,050萬美元。1,050萬美元的增長是由於與收購Valens和Zenabis相關的銷售額增加。

截至2023年9月30日的九個月的銷售成本為5,650萬美元，而截至2022年9月30日的九個月的銷售成本為2910萬美元。2740萬美元的增長是由於與收購Valens和Zenabis相關的銷售額增加。

公允價值調整前的毛利率

公允價值調整前的毛利率定義為淨收入減去銷售成本、庫存報廢和減值，然後再根據庫存銷售公允價值調整和生物資產增長的非現金變化進行調整。

截至2023年9月30日的三個月，扣除公允價值調整前的毛利率為負920萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，毛利率為370萬美元。減少1,290萬美元是由於銷售成本上漲和庫存報廢準備金增加，但淨收入的增加部分抵消了這一減少。

截至2023年9月30日的九個月中，扣除公允價值調整前的毛利率為負1,800萬美元，而截至2022年9月30日的九個月為負50萬美元。減少1,750萬美元是由於銷售成本上漲和庫存報廢準備金增加，但淨收入的增加部分抵消了這一減少。

在截至2023年9月30日的九個月中，確認的庫存報廢和減值總額為2,270萬美元，其中2,260萬美元與銷售成本有關，10萬美元與庫存實現的公允價值變動有關。根據對合並庫存在品牌組合和所提供格式中的分配情況的分析，Valens交易後對大麻業務板塊的重組導致庫存報廢和減值準備金的準備金比平時更大。

在截至2022年9月30日的九個月中，確認的庫存報廢和減值總額為520萬美元，其中350萬美元與銷售成本有關，170萬美元與庫存實現的公允價值變動有關。庫存報廢規定適用於所有產品格式。

生物資產公允價值的變化

生物資產包括處於不同植被階段的大麻植物，包括尚未收穫的克隆。該期間生物資產公允價值的未實現淨變動減去銷售成本，均包含在相關期間的經營業績中。生物資產按其公允價值減去截至收穫時的出售成本列報。公允價值是使用一種模型確定的，該模型估算了目前正在種植的植物的預期收成量（以克為單位），然後根據預期銷售價格減去每克的銷售成本對金額進行調整。

通過庫存實現的公允價值變動

通過庫存實現的公允價值的變動包括出售此類庫存時與庫存成本相關的公允價值調整。存貨按成本和可變現淨值兩者中較低者進行記賬。出售時，庫存成本記為銷售成本，而公允價值調整則記錄為通過庫存實現的公允價值的變動。

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投資板塊業績

利息和費用收入

截至2023年9月30日的三個月，利息和費用收入為330萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，利息和費用收入為430萬美元。減少100萬美元的主要原因是FVTPL投資的利息和費用收入減少。FVTPL投資的利息和費用收入下降的主要原因是與收購Zenabis相關的Zenabis優先貸款的結算以及與收購Superette有關的Superette本票的結算。

截至2023年9月30日的九個月的利息和費用收入為1,070萬美元，而截至2022年9月30日的九個月為1,080萬美元。10萬美元的減少是由於FVTPL投資的利息和費用收入減少，但部分被現金利息收入的增加所抵消。FVTPL投資的利息和費用收入下降的主要原因是與收購Zenabis相關的Zenabis優先貸款的結算以及與收購Superette有關的Superette本票的結算。由於基本利率的提高，來自現金的利息收入增加。

投資收入

截至2023年9月30日的三個月，投資收入為10萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，投資收入為負550萬美元。本期受到有價證券已實現虧損和先前記錄的有價證券未實現虧損逆轉的影響，這兩者都是由於處置了英迪瓦和Village Farms International Inc（“Village Farms”）的股份。前一時期受到公司對Indiva、Village Farms和Valens投資的股價下跌的影響。

截至2023年9月30日的九個月中，投資收入為負860萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，投資收入為負5,830萬美元。本期受到有價證券已實現虧損和先前記錄的有價證券未實現虧損逆轉的影響，這兩者都是由於先前在2021年和2022年收購的與Valens交易相關的Valens股票的結算，以及處置Indiva和Village Farms的股份。前一時期受到公司對Indiva、Village Farms和Valens投資的股價下跌的影響。

股票入賬的被投資者的利潤份額

股票賬户被投資者的利潤份額由公司在SunStream投資產生的淨利潤中所佔的份額組成。SunStream目前的投資組合包括美國大麻企業的擔保債務、混合債務和衍生工具。

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截至2023年9月30日的三個月，股票賬户被投資者的利潤份額為660萬美元，而截至2022年9月30日的三個月的利潤為920萬美元。減少260萬美元是由於對投資進行了會計公允價值調整。

截至2023年9月30日的九個月中，股票賬户被投資者的利潤份額為1,520萬美元，而截至2022年9月30日的九個月的虧損為2470萬美元。增加3,990萬美元是由於投資的會計公允價值調整所致。

精選季度信息

下表彙總了公司前八個季度的部分合並運營和財務信息。

在最近八個季度中，以下項目對公司的財務業績和經營業績產生了重大影響：

流動性和資本資源

資本資源是公司可用的融資資源，定義為公司的債務和股權。公司管理其資本資源的目標是最大限度地提高股東價值並維持業務的未來發展。公司管理其資本結構，並根據公司可用資金進行調整，以支持公司的活動。公司可以調整資本支出、發行新股權或發行新債務，但須視商業條件下此類債務或股權融資的可用性而定。

公司對流動性的主要需求是為投資機會、資本支出、營運資金需求和一般公司用途提供資金。由於公司門店佔用租賃的零售空間，對Inner Spirit和Alcanna進行了收購，該公司的租賃負債大幅增加。有關公司租賃合同到期日的估計，請參閲 “合同承諾和意外開支——承付款”

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負債。從歷史上看，公司的主要流動性來源是從普通股發行和債務融資的收益中獲得的資金。公司為運營和投資提供資金並進行計劃資本支出的能力取決於未來的經營業績和現金流以及未來融資的可用性，所有這些都取決於當前的經濟狀況以及金融、業務和其他因素。

管理層認為，其目前的資本資源將足以滿足至少未來十二個月與為公司運營費用和未來發展活動提供資金相關的現金需求。但是，無法保證情況會如此，也無法保證未來的資本來源是必要的。

債務

截至2023年9月30日，公司沒有未償銀行債務或其他債務。

公平

2022年7月25日，公司股東批准了一項合併所有已發行和流通普通股的特別決議（“股份合併”）。

股東批准後，董事會立即決定在合併後每十股合併前普通股中有一股普通股的基礎上實施股份合併。股票整合於2022年7月25日生效，普通股從2022年7月26日開始在合併後在納斯達克交易。

所有提及普通股、認股權證、簡單認股權證、績效認股權證、股票期權、限制性股票單位和存款股份（不包括Nova限制性股票單位和存款股份），包括行使價（如適用）均經過全面追溯調整，以反映股票合併。

截至2023年9月30日，該公司有以下未償股本工具：

在截至2023年9月30日的九個月中發行了與以下交易相關的普通股：

2023 年 9 月 30 日之後：

截至2023年11月13日，共有2.613億股普通股流通。

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現金流摘要

現金流——經營活動

截至2023年9月30日的三個月，經營活動提供的淨現金為2750萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，經營活動提供的淨現金為860萬美元。增加1,890萬美元是由於經非現金項目調整後的淨虧損減少、非現金營運資金的變化以及處置有價證券的收益增加。非現金營運資金的變化包括庫存、應收賬款、預付費用以及存款和應付賬款的變化。

截至2023年9月30日的九個月中，用於經營活動的淨現金為3,010萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，用於經營活動的淨現金為3530萬美元。減少520萬美元是由於非現金營運資金的變化以及經非現金項目調整後的淨虧損增加，但部分被有價證券增加量的減少和有價證券處置收益的增加所抵消。非現金營運資金的變化包括庫存、應收賬款、預付費用以及存款和應付賬款的變化。

現金流 — 投資活動

截至2023年9月30日的三個月，用於投資活動的淨現金為100萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，用於投資活動的淨現金為7,160萬美元。減少7,060萬美元的主要原因是投資增加量減少和股票賬户被投資者的增加量減少。

截至2023年9月30日的九個月中，用於投資活動的淨現金為1,640萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，用於投資活動的淨現金為2.114億美元。減少1.95億美元的主要原因是，在比較期間，投資新增量減少、股票入賬被投資者的增加和收購減少。

現金流——融資活動

截至2023年9月30日的三個月，用於融資活動的淨現金為1,000萬美元，而截至2022年9月30日的三個月，用於融資活動的淨現金為820萬美元。180萬美元的增長是由於非現金營運資金的變化和租賃負債付款的增加，但普通股回購的減少部分抵消了這一增長。

截至2023年9月30日的九個月中，用於融資活動的淨現金為3,110萬美元，而截至2022年9月30日的九個月中，用於融資活動的淨現金為2,010萬美元。1,100萬美元的增加主要是由於前一時期租賃負債的支付增加和限制性現金的變化，但前一時期長期債務的償還和普通股的回購部分抵消了這一增長。

自由現金流

自由現金流是一種特定的財務指標，沒有國際財務報告準則規定的標準化含義，因此可能無法與其他公司使用的類似衡量標準相提並論。有關更多信息，請參閲本MD&A的 “特定財務措施” 部分。自由現金流的定義是現金和現金等價物的總變化減去用於普通股回購的現金、股息（如果有）、用於收購的淨現金加上處置提供的現金（如果有）。

截至2023年9月30日的三個月，公司創造了1,650萬美元的正自由現金流，而截至2022年9月30日的三個月，該公司的自由現金流為負6,710萬美元。

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與金融工具相關的流動性風險

信用風險

信用風險是指金融交易的交易對手未能履行其義務時遭受財務損失的風險。公司信用風險敞口的最大金額是現金和現金等價物、應收賬款和投資的賬面金額。該公司試圖通過僅投資於具有投資級信用評級或有擔保投資的金融機構來減少現金和現金等價物的此類風險。公司通過僅向信譽良好的交易對手發放信貸來管理其應收賬款的風險。公司通過確保管理投資的協議在交易對手違約時得到擔保，從而限制其投資的信用風險敞口。當其信用風險評級等於投資等級時，公司認為金融工具的信用風險較低。公司認為，如果金融資產的未償還期超過合同付款期限，則該金融資產的信用風險將大大增加。當債務人不太可能向公司償還信貸義務時，公司將金融資產視為違約。

公司採用國際財務報告準則第9號下的簡化方法，並根據終身預期信用損失計算了預期信用損失，同時考慮了歷史信用損失經歷以及債務人和總體經濟狀況特有的財務因素。

該公司評估了其投資的信用風險，考慮了歷史信用損失經歷、債務人特有的財務因素和總體經濟狀況，並確定截至2023年9月30日的九個月的預期信用損失為30萬美元。

流動性風險

流動性風險是指公司無法在到期時履行其財務義務的風險。公司通過監控運營和增長要求來管理流動性風險。公司編制預測，以確保足夠的流動性來履行義務和運營計劃。管理層認為，其目前的資本資源將足以滿足至少未來12個月與為公司運營費用和未來發展活動提供資金相關的現金需求。但是，無法保證情況會如此，也無法保證未來的資本來源是必要的。

市場風險

市場風險是指市場價格變動影響公司所持金融工具的收入或價值的風險。公司面臨市場風險，因為市場價格的變化將導致其有價證券的公允價值波動。有價證券的公允價值基於市場報價，因為公司的有價證券是上市實體的股票。

合同承諾和意外開支

下表中顯示的信息反映了管理層對截至2023年9月30日公司債務合同到期日的估計。

該公司已簽訂某些供應協議，向第三方提供幹大麻和大麻產品。合同要求在特定日期或之前提供不同數量的幹大麻。如果公司未在約定的時間範圍內交付產品，則將適用罰款，罰款可以以任何一種產品支付

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實物或現金。根據這些協議，截至2023年9月30日，公司累計應付的罰款為250萬美元（2022年12月31日為250萬美元）。

公司可能會不時參與其正常業務過程中出現的法律訴訟。此類訴訟可能包括與客户、供應商和承包商提起的違約索賠有關的商業訴訟，以及與解僱某些員工有關的訴訟，其中一些訴訟尚待審理或受到公司威脅。任何訴訟的結果本質上都是不確定的。儘管該公司認為，它對所有目前正在審理和威脅進行的訴訟都有合理的辯護，並打算在所有索賠提出後積極辯護，但不利的裁決、判決或和解條款可能會對其業務和經營業績產生重大不利影響。

特定的財務措施

本MD&A中的某些特定財務指標，包括來自持續經營業務的調整後息税折舊攤銷前利潤、公允價值調整前的毛利率、自由現金流和公允價值調整前的毛利率百分比，均為非國際財務報告準則衡量標準。這些術語不是《國際財務報告準則》定義的，因此可能無法與其他公司報告的類似指標進行比較。不應孤立地考慮這些非《國際財務報告準則》的財務指標，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代方案。

非國際財務報告準則財務指標

來自持續經營業務的調整後息折舊攤銷前利潤

來自持續經營業務的調整後息税折舊攤銷前利潤是非國際財務報告準則的財務指標，公司使用它來評估其經營業績。調整後的持續經營業務息税折舊攤銷前利潤向投資者、分析師和其他人提供信息，以幫助他們以與管理團隊類似的方式理解和評估公司的經營業績。來自持續經營業務的調整後息税折舊攤銷前利潤定義為扣除財務成本的持續經營業務的淨（虧損）收入、衍生權證公允價值的變動、折舊和攤銷、所得税的回收，但不包括生物資產公允價值的變化、通過庫存實現的公允價值的變化、未實現的外匯損益、有價證券的已實現損益、基於股份的薪酬支出、資產減值、收益或處置時的損失不動產、廠房和設備、銷售成本非現金部分、庫存減值（回收）和過時、重組成本和交易成本。

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下表將持續經營業務的調整後息税折舊攤銷前利潤與所述期間的淨收益（虧損）進行了對賬。