EX-99.2

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管理層S討論分析截至2023年12月31日的年度經營業績和財務狀況

本管理S討論與分析(MD&A？)應與惠頓貴金屬公司(？S)截至2023年12月31日的綜合財務報表及其相關附註一併閲讀，這些報表是根據國際會計準則委員會(？IASB？)發佈的《國際財務報告準則》(？IFRS？)編制的。所指惠頓或本公司包括S公司的全資子公司。本MD&A包含受本MD&A第73頁以及整個文檔中的警示説明中所列風險因素影響的前瞻性陳述。除非另有説明，所有數字均以美元列報。本MD&A已於2024年3月14日準備完成。

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概述			3

亮點			5

展望			7

礦泉水權益			8

礦產特許權使用費權益			13

長期股權投資			13

財務結果摘要			16

生產單位彙總表			17

已售出單位摘要			18

季度財務回顧			19

運營和運營審查的結果			20

流動性與資本資源			33

股本			42

金融工具			43

風險和不確定性			43

關鍵會計估計			57

會計政策的未來變更			59

非國際財務報告準則計量			60

後續事件			64

控制和程序			64

歸屬儲備金和資源			65

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [2]

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概述

Wheaton Precious Metals Corp.是一家貴金屬流公司，其收入主要來自貴金屬（金、銀和鈀）和鈷的銷售。該公司在紐約證券交易所（NYSE）、多倫多證券交易所（NYSE）和倫敦證券交易所（NYSE）上市，並以WPM代碼進行交易。

包括在2023年12月31日之後完成的協議在內，該公司已與32家不同的礦業公司簽訂了38份長期採購協議（其中30份為貴金屬採購協議，簡稱PMPA，其中3份為提前存款PMPA，5份為特許權使用費協議），用於購買與18項採礦資產有關的貴金屬和鈷，這些採礦資產目前正在運行，23項處於不同開發階段，4項已置於監護和維護或已關閉，分佈在16個國家。根據PMPA，惠頓向交易對手方收購金屬生產，初始預付款加上交付的每盎司或每磅額外現金付款，該付款由合同確定，一般為或低於現行市價。本MD & A中提到的可歸屬金屬生產是根據各種PMPA，Wheaton有權獲得的金屬生產。截至2023年12月31日止年度，公司為根據協議收購的金屬支付的每盎司價格平均為黃金455美元，白銀5.05美元，鈀241美元，鈷2.96美元。本公司財務業績的主要驅動因素是與PMPA相關的各種採礦資產的金屬產量以及惠頓在出售所收到的金屬時實現的價格。在整個MD & A中，金、銀和鈀的生產和銷售量以盎司為單位報告，而鈷則以磅為單位報告。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [3]

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操作概述



	Q4 2023		Q4 2022		變化		2023		2022		變化

生產單位
黃金盎司		113,359		69,027		64.2 %		374,585		285,601		31.2 %
銀盎司		4,208		5,303		(20.6)%		17,176		23,800		(27.8)%
鈀盎司		4,209		3,869		8.8 %		15,800		15,485		2.0 %
鈷磅		215		128		67.5 %		673		724		(7.1)%
黃金當量盎司 ²		174,222		142,887		21.9 %		619,608		616,755		0.5 %
售出的單位
黃金盎司		115,011		68,996		66.7 %		327,336		293,234		11.6 %
銀盎司		3,175		4,935		(35.7)%		14,326		21,570		(33.6)%
鈀盎司		3,339		3,396		(1.7)%		13,919		15,076		(7.7)%
鈷磅		288		187		54.0 %		1,074		1,038		3.5 %
黃金當量盎司 ²		162,360		138,218		17.5 %		537,608		598,244		(10.1)%
PBND和庫存的變化 ³
黃金盎司		(7,179)		(3,491)		3,688		29,205		(21,706)		(50,911)
銀盎司		313		(468)		(781)		(196)		(1,090)		(894)
鈀盎司		1,059		58		(1,001)		1,568		(531)		(2,099)
鈷磅		(87)		(68)		19		(446)		(363)		83
黃金當量盎司 ²		(2,973)		(10,191)		(7,218)		23,674		(40,033)		(63,707)

單位指標
銷售價格
每盎司黃金	$	2,006	$	1,725		16.3 %	$	1,968	$	1,806		9.0 %
每盎司白銀	$	23.77	$	21.52		10.5 %	$	23.64	$	21.84		8.2 %
鈀/盎司	$	1,070	$	1,939		(44.8)%	$	1,329	$	2,133		(37.7)%
每磅鈷	$	12.92	$	22.62		(42.9)%	$	13.81	$	31.00		(55.5)%
每盎司黃金當量 ²	$	1,931	$	1,708		13.1 %	$	1,890	$	1,780		6.2 %
現金成本⁴
每盎司黃金 ⁴	$	437	$	475		8.0 %	$	455	$	472		3.6 %
每盎司白銀 ⁴	$	5.02	$	5.00		(0.4)%	$	5.05	$	5.33		5.3 %
鈀/盎司 ⁴	$	198	$	357		44.5 %	$	241	$	377		36.1 %
每磅鈷 ^{4, 5}	$	3.14	$	16.52		81.0 %	$	3.30	$	8.10		59.3 %
每盎司黃金當量 ^{2, 4}	$	417	$	447		6.7 %	$	424	$	447		5.1 %
現金營業利潤率 ⁴
每盎司黃金 ⁴	$	1,569	$	1,250		25.5 %	$	1,513	$	1,334		13.4 %
每盎司白銀 ⁴	$	18.75	$	16.52		13.5 %	$	18.59	$	16.51		12.6 %
鈀/盎司 ⁴	$	872	$	1,582		(44.9)%	$	1,088	$	1,756		(38.1)%
每磅鈷 ⁴	$	9.78	$	6.10		60.3 %	$	10.51	$	22.90		(54.1)%
每盎司黃金當量 ^{2, 4}	$	1,514	$	1,261		20.1 %	$	1,466	$	1,333		10.0 %

總收入	$	313,471	$	236,051		32.8 %	$	1,016,045	$	1,065,053		(4.6)%
黃金收入	$	230,716	$	119,051		93.8 %	$	644,131	$	529,698		21.6 %
白銀收入	$	75,465	$	106,175		(28.9)%	$	338,594	$	471,003		(28.1)%
鈀收入	$	3,574	$	6,586		(45.7)%	$	18,496	$	32,160		(42.5)%
鈷收入	$	3,716	$	4,239		(12.3)%	$	14,824	$	32,192		(54.0)%
淨收益	$	168,435	$	166,125		1.4 %	$	537,644	$	669,126		(19.6)%
每股	$	0.372	$	0.367		1.4 %	$	1.187	$	1.482		(19.9)%
調整後淨收益⁴	$	164,569	$	103,744		58.6 %	$	533,051	$	504,912		5.6 %
每股⁴	$	0.363	$	0.229		58.5 %	$	1.177	$	1.118		5.3 %
營運現金流	$	242,226	$	172,028		40.8 %	$	750,809	$	743,424		1.0 %
每股⁴	$	0.535	$	0.381		40.4 %	$	1.658	$	1.646		0.7 %
已支付的股息⁶	$	67,950	$	67,797		0.2 %	$	271,744	$	270,946		0.3 %
每股	$	0.15	$	0.15		0.0 %	$	0.60	$	0.60		0.0 %

1)	所有金額以千計，但生產和銷售的黃金和鈀盎司除外，每盎司金額和每股金額。

2)	為幫助讀者而提供的黃金當量盎司（ECOGEOs）是基於以下商品價格假設：黃金每盎司1，850美元；白銀每盎司24.00美元；鈀每盎司1，800美元；鈷每磅18.75美元；這與估計公司2023年生產指導所使用的假設一致。

3)	代表生產但未交付的應付盎司（EMBND）相對於公司從中獲取貴金屬的各種礦山的增加（減少），以及鈷的應付磅PBND和手頭庫存的增加（減少）。應付單位PBND將在根據合同條款交付給公司時在未來銷售中確認。支付給Wheaton的PBND預計黃金和鈀的平均年產量約為2至3個月，白銀的平均年產量約為2至2個月，但由於多個因素，包括礦山的增加和出貨時間，每個季度的產量可能有所不同。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參見《關於前瞻性陳述的警示説明》。

4)	請參閲本 MD & A第60頁開始的關於非IFRS措施的討論。

5)	2023年第四季度銷售的每磅鈷現金成本扣除之前記錄的庫存減記（12個月—160萬美元），導致每磅鈷銷售減少0.08美元（12個月—每磅銷售0.91美元）。2022年第四季度銷售的每磅鈷的現金成本包括160萬美元的庫存減記（12個月—160萬美元），導致每磅銷售增加8.71美元（12個月—每磅銷售1.60美元）。2022年減記的存貨已於2023年全部售出，2023年無需進一步減記存貨。本公司按成本和可變現淨值兩者中的較低者反映鈷庫存，並將在每個報告期繼續監控鈷相對於庫存賬面值的市場價格。

6)	在所引用的日曆季度中宣佈的股息，相對於上一季度的財務結果。截至2023年12月31日，本公司已宣派及支付累計股息20.66億美元。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [4]

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亮點

運營

截至2023年12月31日止三個月，相對於去年同期：

產量為174，200黃金當量盎司（GEOS），較上年同期增長22%，其中黃金產量增長64%，主要是由於Salobo的冶煉廠吞吐量擴大，達到自2019年第四季度以來的最高產量水平，部分被白銀產量下降20%所抵消，主要是由於Peñascht的工人罷工、Yauliyacu PMPA的撤資，關閉Minto礦和暫停Aljustrel的歸屬生產。

銷售量為162，360件GEO，較上年同期增長17%，較高的生產水平被PBND的相對變化部分抵消。

收入增加33%或7700萬美元至313百萬美元(74%黃金、24%白銀、1%鈀及1%鈷)，增長主要是由於已實現商品價格上升13%及產量增加導致銷售量增加，但被PBND的相對變化部分抵銷。

毛利為1.77億元，增加5,600萬元。

淨收益為1.68億美元，增加200萬美元，第四季度至2023年第四季度的毛利率增加被2022年第四季度的業績所抵消，該業績反映了與出售雅麗雅庫PMPA有關的5100萬美元收益。

調整後淨收益增加59%或6,100萬美元至1.65億美元，增長主要是由於較高的毛利率。

營業現金流為24200,000,000美元，增加7,000,000美元，主要是由於S現金結餘的毛利率和利息收入增加。

截至2023年12月31日的年度與上年同期相比：

產量達到619,600 Geo，與上一年相當，Salobo的產量增加是由於鋼廠擴大了產能，Constancia的產量增加是因為開採了Pampacha礦牀的高品位礦帶，被Yauliyacu、777、Keno Hill和Minto的停產、AnTamina的低品位材料開採以及Peñasquio的罷工所抵消。

收入為10.16億美元(63%黃金、34%白銀、2%鈀和1%鈷)，收入減少4900萬美元，主要是由於PBND的相對變化導致銷售量下降10%，部分被已實現商品價格6%的增長所抵消。

毛利為5.73億美元，增加800萬美元。

淨收益為5.38億美元，減少1.31億美元，主要是由於上一年的業績反映了與出售Yauliyacu和Keno Hill PMP有關的1.56億美元的收入。

經調整的淨收益為5.33億美元，增加2,800萬美元的主要原因是毛利率和公司現金餘額的利息收入增加。

營業現金流為7.51億美元，增加700萬美元，主要是由於公司現金餘額的利息收入增加。

2024年3月14日，董事會宣佈分紅，每股普通股0.155美元。

企業發展

2023年5月16日，本公司與Lumina Gold Corp.(Lumina)就位於厄瓜多爾的Cangrejos項目簽訂了PMPA。

2023年6月14日，公司修訂了Blackwater Gold PMPA，增加了其根據合同有權獲得的應佔黃金數量。

2023年9月10日，公司從Liberty Gold Corp.收購了新的0.5%淨冶煉廠特許權使用費(NSR)， (自由黃金)在黑松氧化物黃金項目(黑松黃金項目)上。

於2023年10月24日，本公司與沃頓銅業公司(沃頓銅業)就美國亞利桑那州礦物公園礦的白銀生產訂立項目管理協議。

2023年11月15日，本公司與獵户座資源合作伙伴(獵户座)提供諮詢的若干實體達成了一項最終協議，以收購艾芬豪礦業公司和Platreef項目的現有PMPA

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [5]

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（ABORPlatreef PMPA項目）和BMC Minerals Kudz Ze Kayah項目（ABORKudz Ze Kayah PMPA項目）（ABOROrion購買協議）。Orion購買協議於2024年2月27日結束。

2023年11月15日，本公司與Dalladian Gold就位於英國北愛爾蘭的Curraghinalt項目的黃金生產訂立PMPA。

2023年11月21日，公司與淡水河谷宣佈成功完成巴西Salobo III擴建項目第一階段的吞吐量測試。

2023年12月13日，該公司與Vista Gold Corp.（Vista Gold Corp.）就位於澳大利亞北領地的Mt Todd黃金項目簽訂了1%的總收入版税。

其他

2023年4月12日，B2Gold Corp.（B2Gold Corp.）完成了對Sabina Gold & Silver Corp.（B2Gold Corp.）所有已發行和流通的普通股的收購，並結合此次收購，B2Gold行使了收購Goose PMPA下33%的選擇權，導致部分出售Goose PMPA的收益為金額為500萬美元。

於二零二三年第四季度：

該公司支付了6700萬美元的季度股息。

該公司支付了總額為4.52億美元的預付現金，相對於黑水PMPA（4500萬美元），Cangreos PMPA（1700萬美元），新收購的Curraghinalt PMPA（2000萬美元）和Salobo III擴建付款（3.7億美元）。

2023年期間：

該公司支付了四個季度的股息，總額為2.65億美元。

該公司支付了總額為6.64億美元的預付現金，涉及黑水PMPA（1.81億美元）、Cangreos PMPA（2900萬美元）、Goose PMPA（6300萬美元）、新收購的Curraghinalt PMPA（2000萬美元）和Salobo III擴建款（3.7億美元）。

該公司從Goose PMPA的部分處置中獲得了4600萬美元。

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展望¹

惠頓公司於2024年估計應佔產量、2028年估計應佔黃金當量產量以及2029年至2033年估計五年平均年黃金當量產量如下：


金屬	2023 實際生產^1,2	2024 生產導向	2028 目標生產導向^2,3	2029-2033 平均值年度生產導向^2,3
黃金盎司	374,585	32.5萬至370，000
銀盎司(1000s)	17,176	18，500至20，500
其他金屬(土力工程處)	12,275	12，000至15，000
黃金當量盎司³	584,389	55萬至62萬	80多萬	超過85萬

值得注意的是，由於黃金在2023年的表現好於所有其他金屬，假設2024年的金屬價格導致2024年的黃金當量計算比2023年更低。

2024年生產展望

2024年，預計黃金當量產量將與2023年保持一致，因為預計佩尼亞斯堡和Voisey Guls Bay的較強歸屬產量將被Salobo產量下降、Minto停產以及Aljustrel暫時停產所抵消。預計Peñassum的可歸屬產量將因不間斷作業而增加，Voisey Kerses Bay的可歸屬產量將因正在進行的從Ovole礦井向地下礦井的過渡而增加。預計Salobo的歸屬產量將略有下降，原因是根據礦山計劃降低品位，預計這將部分抵消Salobo III礦山擴建項目繼續接近完工時增加的產量。此外，公司預計黑水項目的生產將於2024年第四季度開始。

2023年5月13日，宣佈明託礦的作業暫停，育空地區政府接管了該礦場。2023年9月12日，宣佈由於鋅價低迷，Aljustrel礦的鋅和鉛精礦生產將從2023年9月24日起停止，直至2025年第二季度。 Minto和Aljustrel的生產減少了25，000 GEO³減少2024年生產指導。

長期生產展望

預計未來五年產量將增加約40%，超過800，000個GEO²到2028年，主要是由於經營資產的增長，包括Salobo，Antamina，Peñasil，Voisey s Bay和Marmato；正在建設和/或允許的開發項目，包括Platreef、Blackwater、Goose、Mineral Park、Festival、Curipamba和聖多明各；以及預開發項目，包括馬拉鬆和Copper World，預計在五年預測期的後期生產。

從2029年到2033年，預計歸屬產量平均將超過850，000個GEOS^2,3在五年期內，並納入了開發前資產的額外增量生產，包括Cangjoys，Kudz ze Kayah，Curraghinalt，Victor和Kutcho項目，以及Brewery Creek， Black Pine和Mt。託德版税。

不包括在惠頓公司的長期預測中，而是被歸類為非可選擇性預測，包括Pascua Lama、Navidad、Toroparu、Cotabambas、Metates、DeLamar的潛在未來產量，以及Salobo III礦擴建項目以外的Salobo的額外擴建。

流動性

從流動性的角度來看，截至2023年12月31日的5.47億美元現金和現金等價物，加上20億美元循環定期貸款下可用信貸提供的流動性，以及持續的經營現金流，使公司能夠很好地為所有未償還承諾和已知或有事項提供資金，並提供了獲取額外增值礦流權益的靈活性。

¹	本節所作的陳述包含有關預測產量、未完成承諾的資金和繼續收購增值礦流權益的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能有所不同。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲《關於前瞻性陳述的警示説明》。

²	生產的盎司數代表冶煉或精煉之前精礦或多雷中所含的銀、金、鈀和鈷的數量。2024年黃金當量預測產量和長期展望基於以下更新的大宗商品價格假設：黃金每盎司2，000美元，白銀每盎司23美元，鈀每盎司1，000美元，鉑金每盎司950美元，鈷每磅13.00美元。為比較起見，二零二三年實際產量已作調整，以反映二零二四年商品價格假設。

³	從歷史上看，惠頓提供了5年和10年的平均值作為長期指導，但除了第6年到第10年（即2029—2033年）的年平均值外，公司選擇引入5年目標（2028年），目標是提供更大的粒度和更高的透明度，使我們的預期增長概況更加透明

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礦流利益

下表概述本公司現時擁有的礦流權益：


											總前期考慮
礦物流利益	我的所有者		地點		歸因於生產			生產付款每單位^2,3			付給 2023年12月31日		支付 ^{1, 2}		總人數		現金流生成以聯繫方式		單位收到& 賣給聯繫方式		Q4-2023 庫存& PBND^{3, 4}		術語？

黃金

Salobo		谷谷		巴西		75	%		$425		$	3,429,360	$	-	$	3,429,360	$	2,164,365		1,969,276		63,042		LOM

薩德伯裏⁵		谷谷		能		70	%		$400			623,572		-		623,572		289,099		278,470		10,625		20年⁵

Constancia		哈德貝		人均		50	%		$420			135,000		-		135,000		220,964		177,803		9,947		LOM

聖迪馬斯		調頻		Mex		變數	⁶		$631			220,000		-		220,000		256,299		237,261		2,610		LOM

靜水⁷		西班耶		美國		100	%		18	%		237,880		-		237,880		82,358		59,757		5,193		LOM

其他

Minto		多國貿易組織		能		100	%⁸		50	%		47,283		-		47,283		230,824		231,091		8,231		LOM

銅世界		哈德貝		美國		100	%		$450			-		39,100		39,100		-		-		-		LOM

馬爾馬託⁹		阿里斯		公司		10.5	%⁹		18	%		45,400		117,600		163,000		11,080		7,292		119		LOM

聖多明各		capstone		CHL		100	%¹⁰		18	%		30,000		260,000		290,000		-		-		-		LOM

Fenix		RiO2		CHL		6	%¹¹		18	%		25,000		25,000		50,000		-		-		-		LOM

黑水		Artemis		能		8	%¹²		35	%		340,000		-		340,000		-		-		-		LOM

庫裏潘巴		Adventus		ECU		50	%¹³		18	%		10,117		118,787		128,904		-		-		-		LOM

馬拉鬆		Gen Mining		能		100	%¹⁴		18	%		21,857		105,852		127,709		-		-		-		LOM

鵝		B2gold		能		2.78	%¹⁵		18	%		83,750		-		83,750		-		-		-		LOM

康雷奧斯		Lumina		ECU		6.6	%¹⁶		18	%		28,700		271,300		300,000		-		-		-		LOM

Platreef		Ivanhoe		Sa		62.5	%¹⁷		$100			-		275,300		275,300		-		-		-		Lom ¹⁷

柯拉吉納特		達拉迪安		英國		3.05	%¹⁸		18	%		20,000		55,000		75,000		-		-		-		LOM

Kudz Ze Kayah		BMC		能		6.875	%¹⁹		20	%		-		13,860		13,860		-		-		-		LOM

											$	5,297,919	$	1,281,799	$	6,579,718	$	3,254,989		2,960,950		99,767

白銀

佩納斯基託		紐蒙特		Mex		25	%		$4.50		$	485,000	$	-	$	485,000	$	1,388,944		80,087		479		LOM

Antamina		嘉能可		人均		33.75	%²⁰		20	%		900,000		-		900,000		685,783		44,224		526		LOM

Constancia		哈德貝		人均		100	%		$6.20			294,900		-		294,900		225,924		17,209		334		LOM

其他

洛斯菲洛斯		春分		Mex		100	%		$4.68			4,463		-		4,463		40,466		2,184		31		25年²¹

津克格魯萬		Lundin		SWE		100	%		$4.68			77,866		-		77,866		495,029		33,264		163		LOM

斯特拉託尼		埃爾拉多		GRC		100	%		$11.54			57,500		-		57,500		155,868		10,378		-		LOM

內韋科爾沃		Lundin		PRT		100	%		$4.46			35,350		-		35,350		162,128		9,589		150		50年²²

Aljustrel		Almina		PRT		100	%²³		$0.50			2,451		-		2,451		48,804		4,273		1		50年²²

Minto		多國貿易組織		能		100	%		$4.39			7,522		-		7,522		28,995		1,646		35		LOM

帕斯誇拉馬		巴里克		CHL/ 精氨酸		25	%		$3.90			625,000		-		625,000		372,767		19,775		-		LOM

銅世界		哈德貝		美國		100	%		$3.90			-		190,900		190,900		-		-		-		LOM

納維達		PaaS		精氨酸		12.5	%		$4.00			10,788		32,400		43,188		-		-		-		LOM

馬爾馬託⁹		阿里斯		公司		100	%⁹		18	%		7,600		4,400		12,000		2,400		122		5		LOM

科扎明		capstone		Mex		50	%²⁴		10	%		150,000		-		150,000		39,548		1,862		93		LOM

黑水		Artemis		能		50	%¹²		18	%		140,800		-		140,800		-		-		-		LOM

庫裏潘巴		Adventus		ECU		75	%¹³		18	%		3,648		42,948		46,596		-		-		-		LOM

礦產公園		沃特頓		我們		100	%		18	%		-		115,000		115,000		-		2,149		-		LOM

Kudz Ze Kayah		BMC		能		6.875	%¹⁹		20	%		-		24,640		24,640		-		-		-		LOM

											$	2,802,888	$	410,288	$	3,213,176	$	3,646,656		226,762		1,817

鈀

靜水⁷		西班耶		美國		4.5	%²⁵		18	%	$	262,120	$	-	$	262,120	$	148,840		97,788		6,666		LOM

Platreef		Ivanhoe		Sa		5.25	%¹⁷		30	%		-		78,700		78,700		-		-		-		LOM	¹⁷

											$	262,120	$	78,700	$	340,820	$	148,840		97,788		6,666

白金

馬拉鬆		Gen Mining		能		22	%¹⁴		18	%	$	9,367	$	45,365	$	54,732	$	-		-		-		LOM

Platreef		Ivanhoe		Sa		5.25	%¹⁷		30	%		-		57,500		57,500		-		-		-		LOM	¹⁷

											$	9,367	$	102,865	$	112,232	$	-		-		-

鈷

沃伊西伊斯灣		谷谷		能		42.4	%²⁶		18	%	$	390,000	$	-	$	390,000	$	46,936		2,998		445		LOM

目前擁有的PMPA共計											$	8,762,294	$	1,737,452	$	10,499,746	$	7,097,421
終止/到期的PMPA												1,303,697		-	$	1,303,697		3,117,152

總計											$	10,065,991	$	1,737,452	$	11,803,443	$	10,214,573

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [8]

目錄表

1)	縮寫如下：FM = First Majestic Silver Corp；MNTO = Minto Metals Corp；PAAS =泛美白銀公司；ARG =阿根廷；BRA =巴西；CAN =加拿大；CHL =智利；CO =哥倫比亞；ECU =厄瓜多爾；GRC =希臘；MEX =墨西哥；PER =祕魯；PRT =葡萄牙；SA =南非；SWE =瑞典；USA =美國；UK =聯合王國；以及LOM =採礦生命。

2)	有關更多信息，請參閲本MD & A第37頁標題為“合同義務和或有事項”的“礦物流權益”的章節。

3)	除黃金和鈀盎司和每盎司金額外，所有數字均以千計。截至日期支付的總前期代價不包括期末成本和資本化利息（如適用）。有關剩餘前期對價預計何時支付的詳細信息，請參閲本MD & A第39頁標題為“其他合同義務和或有事項”的章節。

4)	應付金、銀、鈀和鈷PBND乃根據管理層估計。將來，當收到更多信息時，這些數字可能會更新。鈷的數字包括多溴二苯醚和清單的總和。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲《關於前瞻性陳述的警示説明》。

5)	包括營運Coleman、Copper Cliff、Garson、Creighton及Totten黃金權益以及非營運Stobie及Victor黃金權益。截至2023年12月31日，公司已從薩德伯裏流獲得約2.89億美元的經營現金流。如果在20年合同期限內交付給惠頓的黃金的市場價值（扣除每盎司現金付款）低於最初的6.7億美元可退還定金，公司將有權在合同期限結束時獲得差額的退款。薩德伯裏PMPA的任期於2033年5月11日結束。

6)	最初的聖迪馬斯SPA於2004年10月15日簽訂，於2018年5月10日終止，同時公司簽訂了新的聖迪馬斯PMPA。根據聖迪馬斯PMPA的條款，本公司有權從聖迪馬斯礦獲得相當於應付黃金產量25%的金額，加上相當於應付白銀產量25%的額外金額的黃金，以70：1的固定金銀兑換比率轉換為黃金。如果平均金銀價格比在6個月或更長的時間內下降至低於50：1或增加至超過90：1，則 70日元應修訂為50日元或290日元，視情況而定，直到平均金銀價格比在50：1至90：1之間持續6個月或更長時間，在此情況下， 70日元應恢復。目前的比例是70：1。

7)	包括Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益。

8)	本公司有權收購每年生產的首批30，000盎司黃金的100%，其後則收購50%。2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣佈暫停Minto礦的運營。

9)	一旦公司根據Marmato PMPA收到31萬盎司黃金和215萬盎司白銀，應佔的黃金和白銀產量將分別減少到5.25%和50%。

10)	一旦該公司根據聖多明各PMPA收到285，000盎司黃金，該公司應佔的黃金產量將減少到67%。

11)	一旦本公司根據FECLPMPA收到9萬盎司黃金，應佔黃金產量將減少至 4%，直到交付14萬盎司，之後流量下降至3. 5%。

12)	一旦公司根據修訂的黑水黃金PMPA收到464，000盎司黃金，應佔黃金產量將減少到4%。一旦公司根據黑水銀PMPA收到1780萬盎司白銀，應佔白銀產量將減少至33%。

13)	一旦公司根據Curipamba PMPA收到145，000盎司黃金，應佔黃金產量將減少至33%，一旦公司收到460萬盎司白銀，應佔白銀產量將減少至50%。

14)	一旦公司根據馬拉鬆PMPA收到15萬盎司黃金和12萬盎司鉑金，應佔的黃金和鉑金產量將減少到67%和15%。

15)	在2023年第二季度，B2Gold完成了對Sabina所有已發行和未發行的普通股的收購，並與此次收購相結合，B2Gold行使了收購Goose PMPA下33%流的選擇權，以換取金額為4600萬美元的現金支付，導致部分出售Goose PMPA的收益為500萬美元。與行使期權有關，一旦本公司根據鵝PMPA收到87，100盎司黃金，本公司應佔黃金產量將為1.44%，一旦本公司根據協議收到134，000盎司黃金，本公司應佔黃金產量將減少至1.0%。

16)	一旦惠頓根據Cangjoys PMPA獲得70萬盎司黃金，公司應佔黃金產量將減少至4.4%。

17)

一旦本公司根據Platreef Gold PMPA收到218,750盎司黃金，應佔黃金產量將降至50%，直至428,300盎司黃金交付為止，之後黃金產量將降至3.125%。根據鉑礁鈀和鉑金PMPA，一旦本公司收到350,000盎司鈀和鉑的合計產量，應佔鈀和鉑產量將降至3%，直至485,115盎司交付為止，此後產量將降至應付鈀和鉑產量的0.1%。如果達到某些門檻，包括如果通過鉑礁項目選礦廠的年產量達到550萬噸(Mtpa)，則3.125%的殘餘金流和0.1%的殘餘鈀和鉑流將終止。根據Platreef Gold PMPA，沙塵暴黃金有限公司(於2022年8月15日收購了Nomad Royalty Ltd.)(沙塵暴)有權購買37.5%的應付黃金。惠頓有權購買的應付黃金百分比的降低取決於向所有買家交付應付黃金的總金額(惠頓和沙塵暴加在一起)。本文所載價值僅與惠頓和S分享的應付黃金有關。

18)	一旦本公司根據Curraghinalt PMPA收到125,000盎司黃金，本公司S應佔黃金產量將降至1.5%。

19)	根據Kudz Ze Kayah PMPA，該公司將有權購買階段性百分比的生產黃金和生產白銀，範圍從6.875%到7.375%，直到33萬盎司黃金和4330萬盎司白銀被生產和交付，然後減少到5.625%到6.125%，直到進一步59，生產和交付了800盎司黃金和796萬盎司白銀，進一步減少到5%至5.5%的範圍，直到生產和交付了270，200盎司黃金和3534萬盎司白銀，共計660美元，000盎司的黃金和8660萬盎司的白銀，此後的價格在6.25%和6.75%之間。

20)	一旦惠頓根據Antamina PMPA獲得了1.4億盎司白銀，公司應佔白銀產量將減少到22.5%。

21)	Los Filos PMPA的任期將於2029年10月15日結束。

22)	Neves—Corvo和Aljustrel PMPA的任期於2057年6月5日結束。

23)	惠頓只擁有Aljustrel礦含銅量低於15%的精礦中所含銀的權利。 2023年9月12日，宣佈Aljustrel礦的鋅和鉛精礦將於2023年9月24日停止生產，直至2025年第二季度。

24)	一旦惠頓根據Cozamin PMPA獲得了1000萬盎司白銀，該公司應佔白銀產量將減少到33%。

25)	一旦公司根據靜水PMPA收到375，000盎司鈀，公司應佔鈀產量將減少至2.25%，一旦公司根據協議收到550，000盎司鈀，公司應佔鈀產量將減少至1%。

26)	一旦該公司根據Voisey Kansas Bay PMPA收到3100萬磅鈷，該公司的應佔鈷產量將減少至21.2%。

27)	於2023年11月15日，本公司與獵户座建議的若干實體訂立購買協議，以收購現有Platreef及KZK PMPA（獵户座購買協議）。Orion購買協議於2024年2月27日完成。

關於經營礦物流利益的最新情況

Salobo Filling Mill生產擴建

2023年11月21日，淡水河谷S.A. (根據報告，Salobo III項目第一階段的吞吐量測試成功完成，Salobo綜合體在90天內平均每年超過3，200萬噸。根據協議條款，該公司向淡水河谷支付3.7億美元，用於完成Salobo III擴建項目的第一階段。Salobo III預計將在2024年第四季度實現36百萬噸/年的持續吞吐能力。

Voisey Kanss Bay地下礦擴建工程

淡水河谷報告稱，Voisey Koses Bay地下礦擴建工程在第四季度末的實際完工率為92%，主要地表資產已經完工並已經開始運營。其餘地面資產的機電組裝進展良好（實際進度超過60%）。在地下部分，Reid Brook的範圍已經完成，該項目完全集中在 Eastern Deeps。礦山開發已經結束，正在進行建設。

重新開始業務

2023年6月8日，紐蒙特公司（Newmont Corporation）報告稱，由於勞資糾紛，該公司已暫停在Peñasrim礦的運營，於2023年6月7日生效。2023年10月13日，紐蒙特與工會達成最終協議，結束罷工，並安全地加強了煤礦的運營。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [9]

目錄表

安塔米納公司批准環境影響研究的修改

2024年2月15日，祕魯可持續投資國家環境認證服務局在經過詳細評估後批准了環境影響研究的修改，該修改將允許Antamina Reasons的礦山壽命從2028年延長至2036年。

開發階段礦物流利益的更新

銅世界綜合體

2023年9月8日，哈德貝礦業公司，（胡哈德貝）宣佈了其在亞利桑那州擁有100%股權的Copper World項目第一階段的增強預可行性研究的結果。預計在2024年年中收到兩份尚未完成的許可證後，Hudbay打算在開始最終可行性研究之前完成少數合資夥伴程序。根據目前的估計時間表，制裁Copper World的機會預計要到2025年。根據該預可行性研究的結果，惠頓現已將黃金納入本MD & A的2023年礦產儲量和礦產資源報表中。

馬爾馬託礦山

2023年7月12日，阿里斯礦業公司（Aris Mining Corporation）宣佈，他們已經獲得哥倫比亞區域環境管理機構Corporación Autónoma Regional del Caldas（Corpocaldas）的批准，該計劃現在允許開發馬爾馬託下礦。2024年1月16日，Aris Mining提供了最新消息，稱Marmato Lower Mine於2023年9月開工建設。2024年3月6日，Aris Mining提供了最新消息，稱Marmato Lower Mine的建設已經加快，初步進入道路已完工，門户和滑坡開發的主要承包商已選定，新加工廠的關鍵項目正在招標。第一次淘金預計將在2025年底。

Fenix

2022年7月5日，Rio2 Limited（

2023年12月20日，Rio2報告稱，它已成功獲得其EIA批准，允許Rio2通過法定許可、融資和目前計劃在2024年期間重新啟動建設活動，推進FREN項目。

黑水

2023年12月15日，Artemis Gold Inc.，（Artemis）宣佈，它已完成其於2023年3月1日宣佈的3.6億美元項目貸款額度下的第一筆1.5億美元提款。Artemis還表示，黑水的建設仍在軌道上，這些資金將分配給繼續資助建設，直至完工。2024年1月30日，Artemis宣佈整體建設完成59%。2024年2月21日，Artemis宣佈了一項擴建研究的結果，該研究旨在通過第二階段的推進優化礦山擴建的時機。預計將於二零二四年下半年考慮加快第二期擴建的決定。

庫裏潘巴

2023年9月11日，Adventus Mining Corporation（Adventus Mining Corporation）提供了最新消息，厄瓜多爾憲法法院宣佈，處理土著羣體CONAIE和其他投訴人針對第754號總統令提出的違憲申訴是優先事項，該法令規範了厄瓜多爾所有公共和私營行業和部門的環境諮詢，並將於2023年9月18日舉行公開聽證會。Adventus指出，從歷史上看，法院預計將在公開聽證開始後兩三個月內發佈一項決議。2023年11月17日，Adventus宣佈法院已發佈裁決，宣佈第754號法令在形式上違憲。該裁決明確取消了暫時中止執行該法令的規定，並指出該法令將繼續有效，直到議會通過一項新的法律來規範協商進程。

2023年10月2日，Adventus宣佈厄瓜多爾政府環境和水資源部頒發了《無水影響證書》。此證書和里程碑允許在地表和地下水源存在的區域進行規劃和設計的基礎設施建設。2023年12月27日，Adventus宣佈厄瓜多爾環境、水和生態過渡部已於2023年12月15日完成了El Domo Curipamba項目環境協商進程的最後協商階段。在介紹了最新的環境管理計劃後，社區參與者進行了審議，然後投票贊成頒發環境許可證，來自庫裏潘巴項目直接影響地區的98%的人蔘與了投票過程。2024年1月22日，Adventus宣佈，

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [10]

目錄表

厄瓜多爾政府環境、水和能源轉型部已授予El Domo Curipamba項目建設和運營環境許可證。 2024年1月30日，Adventus宣佈厄瓜多爾能源和礦業部已頒發許可證，批准Curipamba項目的尾礦儲存設施（

馬拉鬆

馬拉鬆項目的許可程序繼續推進，2023年11月7日，Generation Mining Limited宣佈安大略省已經接受並提交了關閉計劃，2023年11月21日，Gen Mining宣佈安大略省自然資源和林業部已經頒發了移除樹木的許可證。此外，2023年11月21日，Gen Mining宣佈結束1500萬加元的收購交易融資，來自Wheaton的主訂單為 500萬加元。

鵝

2024年1月23日，B2Gold Corp.，（JB2Gold）提供了一份施工更新，強調其在軋機和加工廠房內的進度正在提前，以及2024年第二季度和第三季度施工活動的高峯期準備工作，該項目仍按計劃進行，以實現2025年第一季度的初始淘金。

康雷奧斯

2023年10月18日，Lumina Gold Corp.，（盧米娜）宣佈，Cangjoys項目正在按計劃進行。Lumina一直在積極執行其 2023年可行性研究鑽探計劃，目前現場有9臺鑽機。Lumina已經與幾家工程公司簽署了推進可行性研究的合同。可行性研究預計將於2025年第一季度完成。2024年1月18日，Lumina宣佈了第一階段礦產資源轉換鑽探活動的結果，以支持Cangreyes正在進行的可行性研究。Lumina指出，資源填充計劃的分析繼續證明瞭Cangreyes的等級連續性。Lumina還指出，它在Cangreyes項目中運行正常，到目前為止，他們的活動沒有受到最近影響厄瓜多爾其他地區的內亂的影響。

礦山公園

2023年10月24日，該公司與沃爾頓銅業公司簽訂了PMPA（礦物質公園PMPA），Waterton Copper LP（Waterton Copper LP）的子公司，涉及位於美國亞利桑那州的Mineral Park礦的白銀生產（Mineral Park）。根據礦產園PMPA，惠頓將購買相當於礦山壽命期應付白銀產量的100%的白銀。根據Mineral Park PMPA的條款，該公司承諾在施工期間通過三期2500萬美元和最後一期4000萬美元的分期付款，向沃特頓銅支付總前期現金對價1.15億美元，首期付款預計將於2024年第二季度支付。此外，惠頓將繼續支付相當於白銀現貨價格18%的白銀盎司，直到交付的白銀價值（扣除生產付款）等於前期對價1.15億美元，此時生產付款將增加到白銀現貨價格的22%。該公司還簽署了一項貸款協議，一旦支付了全部前期對價，向Origin Mining Company，LLC提供高達2500萬美元的擔保債務融資， Mineral Park所有者和沃特頓銅礦的關聯公司。

科塔班巴斯

2024年1月15日，Panoro Minerals Ltd.（J.Panoro J.）宣佈，它已經收到了Cotabambas項目的礦產資源估計，現在計劃完成預可行性研究。

收購現有Platreef & Kudz Ze Kayah PMPA

2023年11月15日，公司宣佈已與Orion Resource Partners建議的某些實體簽訂了購買協議（獵户座）收購現有的三條流（《金奧瑞納購買協議》），包括現有的黃金購買協議，（Orion和Ivanplats的子公司Ivanhoe Mines SA之間的ESTA Platreef Gold PMPA協議）（Pty），（艾文豪）就南非林波波省Platreef項目的黃金生產提出建議，（The Platreef Project），現有的鈀和鉑購買協議（Platreef CGM PMPA協議）涉及Platreef項目的鈀和鉑生產以及Orion與BMC Minerals之間的現有黃金和白銀購買協議該項目涉及加拿大育空地區中部的Kudz Ze Kayah項目（KZK項目）的金銀生產。

根據Platreef Gold PMPA，公司有權購買應付黃金產量的62.5%，直到總共交付218，750盎司黃金給公司，屆時，公司將有權購買50%應付黃金產量，直到總共交付428，300盎司黃金，之後，公司將有權購買3.125%的應付黃金產量。如果達到某些閾值，包括Platreef項目選礦廠的產量達到5.5百萬噸/年，則3.125%的剩餘金流將終止。根據Platreef Gold PMPA，本公司將持續支付黃金盎司，

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [11]

目錄表

交付相當於每盎司100美元，直到總共交付了428，300盎司黃金，此後增加到黃金現貨價格的80%。

根據Platreef CGM PMPA，該公司有權購買5.25%的應付鈀和鉑產量，直到總共收到350，000盎司的合併鈀和鉑，之後，流將減少到應付鈀和鉑產量的3.0%，直到485，115盎司交付，此時物流將減少到應付鈀和鉑產量的0.1%。如果達到某些閾值，包括Platreef項目選礦廠的產量達到5.5百萬噸/年，則0.1%的殘留鈀和鉑流將終止。根據Platreef CGM PMPA，公司將為交付的鈀和鉑盎司持續支付相當於各自現貨價格的30%的款項，直到收到485，115盎司合併後，再增加到鈀和鉑現貨價格的80%。

根據KZK PMPA，本公司有權購買黃金和白銀生產的分期百分比，範圍從6.875%到7.375%不等，具體取決於此類交付的時間，直到生產和交付330,000盎司黃金和4,330萬盎司白銀，減少到5.625%到6.125%的範圍，直到進一步生產和交付59,800盎司黃金和796萬盎司白銀。進一步降低至5.000%至5.500%，直至再生產及交付270,200盎司黃金及35,340,000盎司白銀(總計660,000盎司黃金及86,600,000盎司白銀)，及其後於6.25%至6.75%之間變動。根據KZK PMPA，公司將就交付的金銀盎司支付相當於現貨金銀價格20%的持續付款。根據KZK PMPA，BMC Minerals擁有回購選擇權，可在2026年6月22日之後以3,600萬美元的價格回購該流50%的股份，回購期限為30天。

本公司於2024年2月27日(即收購Platreef Gold PMPA、Platreef PGM PMPA及KZK PMPA的完成日期)向Orion支付4.5億美元。如果KZK項目達到某些里程碑，將向獵户座額外支付500萬美元的應急款項。

2024年2月26日，艾芬豪報道，雖然Platreef一期選礦廠的建設活動有望在2024年第三季度完成，但為了優先考慮豎井開發，預計2025年初將進行熱試和投產。計劃於2024年下半年就第二階段的優化開發計劃進行最新的獨立可行性研究(FS)。優化的開發計劃通過裝備3號豎井用於吊裝，加快了第二階段的開發，總處理能力為4Mtpa。一旦8 Mtpa主豎井2號可供吊裝，計劃與FS同時進行獨立的初步經濟評估(PEA)，進行更大規模的3期擴建。三期擴建至10 Mtpa的加工能力預計將使Platreef成為世界上最大的鉑族金屬之一，即鎳、銅和黃金生產商。

收購Curraghinalt PMPA

於2023年11月15日，本公司就DalRadian Gold Er S Curraghinalt項目(Curraghinalt PMPA)的金礦流訂立了項目管理協議。Curraghinalt項目位於英國北愛爾蘭。根據Curraghinalt PMPA，本公司將購買相當於應付黃金產量3.05%的黃金，直至交付125,000盎司黃金為止，屆時黃金產量將降至礦山終身應付黃金產量的1.5%。根據Curraghinalt PMPA的條款，公司於2023年12月21日支付了2000萬美元，並在施工期間額外支付了5500萬美元，取決於各種習慣條件的滿足。此外，惠頓將為交付的黃金盎司支付相當於黃金現貨價格18%的持續付款，直到交付的黃金價值(扣除生產付款) 等於7500萬美元的預付對價，屆時生產付款將增加到黃金現貨價格的22%。

託德山

於2023年12月13日，本公司從Vista Gold Corp.的一家附屬公司購買了位於澳大利亞北部 Territory的Mt Todd黃金項目的1.0%總收入特許權使用費權益（Mt Todd Royalty），分三期支付2000萬美元。根據Mt Todd Royalty，如果在2028年4月1日之前沒有完工，Mt Todd Royalty將每年增加毛收入的0.13%，最多為毛收入的2.0%。Mt Todd特許權使用費率、年增長百分比和最高特許權使用費率可在以下事件之一發生時各自減少三分之一：（i）Vista子公司的控制權變更發生在2028年4月1日之前，並向公司支付若干金額；或（ii）向公司支付與Vista子公司相關的適用Mt Todd特許權使用費向第三方交付347萬黃金盎司。本公司亦收購Mt Todd物業之任何貴金屬串流、使用費、預付費或其他類似交易之優先購買權。2023年12月18日，公司根據特許權使用費協議支付了第一期300萬美元。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [12]

目錄表

早期礦牀礦流權益

早期礦牀礦流權益指與早期開發項目相關的協議，據此，惠頓在收到某些文件（包括但不限於可行性研究、環境研究和影響評估研究）後，可以選擇不繼續執行該協議。一旦惠頓選擇繼續執行該協議，該流的賬面值將轉移至Mineral Stream Interests。

下表概述本公司目前擁有的早期礦牀礦流權益：


											歸因於產量為購得

早期礦牀礦物流興趣	我的物主		地點：我的		預付費用考慮事項清繳 ¹		預付費用考慮事項待付報酬^{1, 2}		總計預付費用考慮？		黃金		白銀		任期協議		日期原創合同

Toroparu		ARIS挖掘		圭亞那	$	15,500	$	138,000	$	153,500		10%		50%		礦藏的生命		11-11-13

哥塔班巴斯		帕諾羅		祕魯		14,000		126,000		140,000		25% ³		100% ³		礦藏的生命		3月21日至16日

庫楚		庫楚		加拿大		16,852		58,000		74,852		100%		100%		礦藏的生命		12月14日至17日

					$	46,352	$	322,000	$	368,352

1)	以千計；不包括結賬成本和資本化利息(如適用)。

2)	有關預計何時支付剩餘預付費用的詳細信息，請參閲本《MD&A》第39頁題為《其他合同義務和或有事項》的章節。

3)	一旦惠頓生產了9,000萬銀當量盎司，在礦山壽命內，歸屬產量將降至黃金產量的16.67%和白銀產量的66.67%。

礦產特許權使用費權益

下表彙總了截至2023年12月31日該公司擁有的礦產特許權使用費權益：

專利權使用費權益

我的
物主

位置

的
我的

版税¹

預付費用
考慮事項
清繳 ²

預付費用
考慮事項
待付報酬²

總計
預付費用
考慮事項²

任期
協議

日期

原創

合同

metates

切薩皮克

墨西哥

0.5%NSR

3,000

礦藏的生命

2014年8月7日

啤酒溪³

維多利亞黃金

加拿大

2.0%NSR

3,529

礦藏的生命

2021年1月4日

黑松⁴

自由金

美國

0.5%NSR

3,600

礦藏的生命

2023年9月10日

託德山⁵

Vista

澳大利亞

1.0% GR

3,000

17,000

20,000

礦藏的生命

2023年12月13日

13,129

17,000

30,129

1)	縮寫如下：NSR =冶煉廠淨回報版税；GR =總版税。

2)	以千計；不包括關閉成本。

3)	該公司支付了300萬美元，用於現有的2.0%淨冶煉廠回報特許權使用費利息，對第一批600，000盎司黃金開採費利息和2.75%淨冶煉廠回報特許權使用費利息。除其他外，啤酒溪版税協議規定，黃金捕食者礦業公司，（維多利亞黃金的子公司）可在向公司支付200萬加元后，將2.75%的冶煉廠特許權使用費淨額利息減少至2.125%。

4)	Liberty Gold已被授予一項選擇權，可在 Black Pine商業生產的早期或2030年1月1日之前的任何時間點以400萬美元的價格回購50% NSR。

5)	Mt Todd特許權使用費的税率為總收入的1%，該税率可增加至最高2%，取決於與實現某些運營里程碑相關的時間。

迄今為止，尚未確認收入，也未就這些特許權使用費協議進行耗減。

長期股權投資

公司將不時出於戰略目的投資公司的證券，包括但不限於勘探和採礦公司。於二零二三年十二月三十一日及二零二二年十二月三十一日，本公司持有以下投資：


(單位：千)	十二月31 2023		十二月31 2022

持有的普通股	$	246,026	$	255,535

持有的認股權證		652		560

長期股權投資共計	$	246,678	$	256,095

本公司的長期普通股投資（簡稱“普通股”）是出於長期戰略目的而非交易目的而持有的。因此，本公司已選擇將任何公平值調整（扣除税項）反映為其他全面收益的組成部分。累計收益或虧損不會重新分類為出售這些長期投資的淨收益，而是重新分類為保留收益。

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目錄表

雖然認股權證的長期投資也是出於長期戰略目的而持有，但它們符合衍生工具的定義，因此被分類為金融資產，而公允價值調整則被記錄為其他收入分類下淨收益的一部分。沒有市場報價的權證使用布萊克—斯科爾斯期權定價模型估值。

通過持有這些長期投資，公司固有地面臨各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

截至2023年及2022年12月31日止三個月及十二個月，該等股權投資的公允價值及確認為公司其他全面收益組成部分的公允價值變動概要呈列如下：

持有的普通股


	截至2023年12月31日的三個月

(in千）	SharesOwned (000s)		的百分比傑出的股票擁有		公允價值在 2023年9月30日		成本加法		所得處置		公允價值調整，調整收益 (虧損)¹			公允價值在 2023年12月31日		已實現收益出售


熊溪		15,707		7.90%	$	2,060	$	526	$	-	$	(448	)	$	2,138	$	-

庫楚		18,640		13.27%		1,724		-		-		(173	)		1,551		-

Hecla		34,980		5.66%		136,773		-		-		31,482			168,255		-

B2gold		12,025		0.92%		34,686		-		-		3,408			38,094		-

其他						25,335		3,620		-		7,033			35,988		-


總計					$	200,578	$	4,146	$	-	$	41,302		$	246,026	$	-

1)	公平值收益（虧損）反映為其他全面收益的一個組成部分。


	截至2022年12月31日的三個月

(in千）	股票擁有 (000s)		的百分比傑出的股票擁有		公允價值在 2022年9月30日		成本加法		所得處置		公允價值調整，調整收益 (虧損)¹			公允價值在 2022年12月31日		已實現虧損出售


熊溪		13,264		8.65%	$	5,613	$	-	$	-	$	1,830		$	7,443	$	-

薩比娜		31,095		5.58%		24,727		-		-		5,808			30,535		-

庫楚		18,640		14.83%		3,332		-		-		(235	)		3,097		-

Hecla		35,012		5.78%		137,948		-		-		56,720			194,668		-

其他						18,360		-		-		1,432			19,792		-


總計					$	189,980	$	-	$	-	$	65,555		$	255,535	$	-

1)	公允價值收益(虧損)反映為保監處的一個組成部分。

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目錄表


	截至2023年12月31日的年度

(in千）	股票擁有 (000s)		的百分比傑出的股票擁有		公允價值在 2022年12月31日		成本加法		所得處置¹			公允價值調整，調整收益 (虧損)²			公允價值在 2023年12月31日		已實現收益 (虧損)在處置


熊溪		15,707		7.90%	$	7,443	$	526	$	-		$	(5,831	)	$	2,138	$	-

薩比娜		-		0.00%		30,535		-		(48,832	)		18,297			-		872

庫楚		18,640		13.27%		3,097		-		-			(1,546	)		1,551		-

Hecla		34,980		5.66%		194,668		-		(202	)		(26,211	)		168,255		73

B2gold		12,025		0.92%		-		48,832		-			(10,738	)		38,094		-

其他						19,792		16,826		(27	)		(603	)		35,988		(990)


總計					$	255,535	$	66,184	$	(49,061	)	$	(26,632	)	$	246,026	$	(45)

1)	出售Sabina股份是B2Gold收購Sabina的結果，而部分出售Hecla股份是為了利用Hecla的股價升值。

2)	公允價值收益(虧損)反映為保監處的一個組成部分。


	截至2022年12月31日的年度

(in千）	股票擁有 (000s)		的百分比傑出的股票擁有		公允價值在 2021年12月31日		成本加法		所得處置¹			公允價值調整，調整收益 (虧損)²			公允價值在 2022年12月31日		已實現虧損出售


熊溪		13,264		8.65%	$	12,764	$	-	$	-		$	(5,321	)	$	7,443	$	-

薩比娜		31,095		5.58%		13,381		19,833		-			(2,679	)		30,535		-

庫楚		18,640		14.83%		-		11,721		-			(8,624	)		3,097		-

Hecla		35,012		5.78%		-		141,450		-			53,218			194,668		-

其他						33,796		6,139		(4,601	)		(15,542	)		19,792		(3,797)


總計					$	59,941	$	179,143	$	(4,601	)	$	21,052		$	255,535	$	(3,797)

1)	2022年的處置是由於與股份相關的公司被無關的第三方實體收購而進行的。

2)	公允價值收益(虧損)反映為保監處的一個組成部分。

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目錄表

財務業績摘要


	2023年12月31日		2022年12月31日		2021年12月31日

可歸屬貴金屬生產

黃金盎司		374,585		285,601		341,520

銀盎司（000盧比）		17,176		23,800		25,725

鈀盎司		15,800		15,485		20,908

鈷磅（000盧比）		673		724		2,293

GEOS ¹		619,608		616,755		718,824

貴金屬銷售

黃金盎司		327,336		293,234		312,465

銀盎司（000盧比）		14,326		21,570		22,860

鈀盎司		13,919		15,076		19,344

鈷磅（000盧比）		1,074		1,038		886

GEOS ¹		537,608		598,244		636,824

平均實現價格

每盎司黃金	$	1,968	$	1,806	$	1,798

每盎司白銀	$	23.64	$	21.84	$	25.08

鈀/盎司	$	1,329	$	2,133	$	2,369

每磅鈷	$	13.81	$	31.00	$	23.11

土木¹	$	1,890	$	1,780	$	1,887

平均現金成本 ²

每盎司黃金	$	455	$	472	$	459

每盎司白銀	$	5.05	$	5.33	$	5.78

鈀/盎司	$	241	$	377	$	433

每磅鈷 ³	$	3.30	$	8.10	$	4.67

土木¹	$	424	$	447	$	452

平均損耗

每盎司黃金	$	382	$	350	$	361

每盎司白銀	$	4.82	$	5.22	$	5.52

鈀/盎司	$	441	$	399	$	442

每磅鈷	$	13.41	$	10.26	$	8.17

土木¹	$	399	$	388	$	400

總收入（000美元）	$	1,016,045	$	1,065,053	$	1,201,665

淨收入（000美元）	$	537,644	$	669,126	$	754,885

每股收益

基本信息	$	1.187	$	1.482	$	1.677

稀釋	$	1.186	$	1.479	$	1.673

調整後淨收益⁴ ($000s)	$	533,051	$	504,912	$	592,079

調整後每股收益⁴

基本信息	$	1.177	$	1.118	$	1.315

稀釋	$	1.176	$	1.116	$	1.312

業務現金流量（000美元）	$	750,809	$	743,424	$	845,145

分紅

已付股息（000美元）	$	271,744	$	270,946	$	256,607

每股支付的股息	$	0.60	$	0.60	$	0.57

總資產（000美元）	$	7,031,185	$	6,759,906	$	6,296,151

非流動金融負債總額（000美元）	$	19,362	$	11,349	$	16,243

其他負債共計（000美元）	$	26,307	$	30,882	$	29,791

股東權益（000美元）	$	6,985,516	$	6,717,675	$	6,250,117

流通股		453,069,254		452,318,526		450,863,952

1)	為幫助讀者而提供的GEO是基於以下商品價格假設：每盎司1850美元黃金；每盎司24.00美元白銀；每盎司鈀1800美元；每磅鈷18.75美元；與估計公司2023年生產指導時使用的假設一致。

2)	請參閲本 MD & A第62頁關於非IFRS措施（iii）的討論。

3)	2023年銷售的每磅鈷的現金成本扣除了先前記錄的160萬美元的庫存減記，導致每磅銷售減少0.91美元。2022年銷售的每磅鈷的現金成本包括160萬美元的庫存減記，導致每磅銷售增加1.60美元。

4)	參見本MD & A第60頁關於非IFRS措施（i）的討論。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [16]

目錄表

生產單位彙總


	Q4 2023	Q3 2023	Q2 2023	Q1 2023	Q4 2022	Q3 2022	Q2 2022	Q1 2022

生產的黃金盎司²

Salobo	71,778	69,045	54,804	43,677	37,939	44,212	34,129	44,883

薩德伯裏 ³	6,256	3,857	5,818	6,203	5,270	3,437	5,289	5,362

Constancia	22,292	19,003	7,444	6,905	10,496	7,196	8,042	6,311

聖迪馬斯 ⁴	10,024	9,995	11,166	10,754	10,037	11,808	10,044	10,461

斯蒂爾沃特 ⁵	2,341	2,454	2,017	1,960	2,185	1,833	2,171	2,497

其他

馬爾馬託	668	673	639	457	533	542	778	477

777 ⁶	-	-	-	-	-	-	3,509	4,003

Minto	-	-	1,292	3,063	2,567	3,050	2,480	4,060

總計其他	668	673	1,931	3,520	3,100	3,592	6,767	8,540

總產金盎司	113,359	105,027	83,180	73,019	69,027	72,078	66,442	78,054

生產的銀盎司²

佩尼亞什 ⁷	1,036	-	1,744	2,076	1,761	2,017	2,089	2,219

Antamina	1,030	894	984	872	1,067	1,327	1,330	1,210

Constancia	836	697	420	552	655	564	584	506

其他

洛斯菲洛斯	28	28	28	45	14	21	35	42

津克格魯萬	510	785	374	632	664	642	739	577

內韋科爾沃	573	486	407	436	369	323	345	344

Aljustrel ⁸	-	327	279	343	313	246	292	287

科扎明	185	165	184	141	157	179	169	186

馬爾馬託	10	11	7	8	9	7	7	11

亞利亞庫 ⁹	-	-	-	-	261	463	756	637

Minto	-	-	14	29	33	33	26	45

基諾山 ¹⁰	-	-	-	-	-	-	48	20

777 ⁶	-	-	-	-	-	-	80	91

總計其他	1,306	1,802	1,293	1,634	1,820	1,914	2,497	2,240

總產量為銀盎司	4,208	3,393	4,441	5,134	5,303	5,822	6,500	6,175

生產2盎司鈀

Stillwater ⁵	4,209	4,006	3,880	3,705	3,869	3,229	3,899	4,488

生產的鈷磅

沃伊西伊斯灣	215	183	152	124	128	226	136	234

生產的GEOS ¹¹	174,222	154,786	146,104	144,497	142,887	153,025	155,932	164,911

平均付款率²

黃金	95.1%	95.4%	95.1%	95.1%	94.9%	95.1%	95.1%	95.2%

白銀	82.9%	78.3%	83.7%	83.1%	84.2%	86.3%	86.5%	87.0%

鈀	95.9%	93.6%	94.1%	96.0%	91.7%	95.0%	94.6%	92.7%

鈷	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%	93.3%

土木¹¹	91.5%	90.5%	90.6%	89.6%	89.6%	90.6%	90.7%	91.0%

1)	除生產的黃金和鈀盎司外，所有數字均以千計。

2)	生產量指扣除冶煉或精煉前精礦或多礦中所含的金、銀、鈀和鈷的量。生產數字和應付費率基於礦物流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理層估計。某些生產數字和應付費率可能在未來期間隨收到額外資料而更新。

3)	包括科爾曼，銅崖，加森，克萊頓和託頓黃金利益。

根據聖迪馬斯PMPA的條款，本公司有權從聖迪馬斯礦山獲得相當於應付黃金產量25%的金額，加上相當於應付白銀產量25%的額外黃金，該額外黃金按固定金銀兑換比率70：1轉換為黃金。如果平均金銀價格比在6個月或更長的時間內下降至低於50：1或增加至超過90：1，則2070日元應修訂為2050日元或2090日元（視情況而定），直至平均金銀價格比在50：1至90：1之間或6個月或更長的時間內在此情況下，2070日元應恢復。供參考，前期應佔白銀產量如下：2023年第四季度—378，000盎司；2023年第三季度—387，000盎司；2023年第二季度—423，000盎司；2023年第一季度—401，000盎司；2022年第四季度—348，000盎司；2022年第三季度—412，000盎司；2022年第二季度—382，000盎司；2022年第一季度—408，000盎司。

5)	包括Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益。

6)	2022年6月22日，Hudbay宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。

7)	由於2023年6月7日至2023年10月13日的勞工罷工，佩尼亞什的業務暫時停止。

8)	2023年9月12日，宣佈Aljustrel礦的鋅和鉛精礦的生產將從2023年9月24日至2025年第二季度停止。

9)	於2022年12月14日，本公司終止Yauliyacu PMPA，以換取現金支付1. 32億美元。

10)	2022年9月7日，該公司終止了基諾山PMPA，以換取1.41億美元的Hecla普通股。

11)	為幫助讀者而提供的GEO是基於以下商品價格假設：每盎司1850美元黃金；每盎司24.00美元白銀；每盎司鈀1800美元；每磅鈷18.75美元；與估計公司2023年生產指導時使用的假設一致。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [17]

目錄表

銷售單位彙總



	Q4 2023		Q3 2023		Q2 2023		Q1 2023		Q4 2022		Q3 2022		Q2 2022			Q1 2022

售出的黃金盎司

Salobo		76,656		44,444		46,030		35,966		41,029		31,818		48,515			42,513

薩德伯裏 ²		5,011		4,836		4,775		4,368		4,988		5,147		7,916			3,712

Constancia		19,925		12,399		9,619		6,579		6,013		6,336		7,431			10,494

聖迪馬斯		10,472		9,695		11,354		10,651		10,943		10,196		10,633			10,070

斯蒂爾沃特 ³		2,314		1,985		2,195		2,094		1,783		2,127		2,626			2,628

其他

馬爾馬託		633		792		467		480		473		719		781			401

777		-		275		153		126		785		3,098		3,629			4,388

Minto		-		-		701		2,341		2,982		2,559		2,806			3,695

總計其他		633		1,067		1,321		2,947		4,240		6,376		7,216			8,484

總售出黃金盎司		115,011		74,426		75,294		62,605		68,996		62,000		84,337			77,901

售出的銀盎司

佩納斯基託		442		453		1,913		1,483		2,066		1,599		2,096			2,188

Antamina		1,091		794		963		814		1,114		1,155		1,177			1,468

Constancia		665		435		674		366		403		498		494			644

其他

洛斯菲洛斯		24		30		37		34		16		24		41			42

津克格魯萬		449		714		370		520		547		376		650			355

內韋科爾沃		268		245		132		171		80		105		167			204

Aljustrel		86		142		182		205		156		185		123			145

科扎明		141		139		150		119		150		154		148			177

馬爾馬託		9		11		7		7		7		8		11			8

亞利亞庫		-		-		-		-		337		1,005		817			44

斯特拉託尼		-		-		-		-		-		-		(2	)		133

Minto		-		-		7		29		23		22		21			31

基諾山		-		-		-		1		1		30		30			27

777		-		2		2		-		35		73		75			87

總計其他		977		1,283		887		1,086		1,352		1,982		2,081			1,253

售出的銀盎司		3,175		2,965		4,437		3,749		4,935		5,234		5,848			5,553

鈀盎司售出

Stillwater ³		3,339		4,242		3,392		2,946		3,396		4,227		3,378			4,075

出售鈷磅

沃伊西伊斯灣		288		198		265		323		187		115		225			511

銷售的GEO ⁴		162,360		119,030		138,835		117,383		138,218		135,179		165,766			159,082

累計應付單位 ⁵

黃金盎司		99,767		106,947		81,148		77,377		70,562		74,053		67,529			88,679

銀盎司		1,817		1,504		1,812		2,531		2,013		2,481		2,694			2,922

鈀盎司		6,666		5,607		6,122		5,751		5,098		5,041		6,267			5,535

鈷磅		356		377		251		285		258		403		280			550

土木⁴		133,439		135,731		113,144		118,702		104,247		115,220		111,417			137,548

現貨庫存

鈷磅		88		155		310		398		633		556		582			410

1)	除黃金和鈀盎司外，所有數字都以千計出售。

2)	包括科爾曼，銅崖，加森，克萊頓和託頓黃金利益。

3)	包括Stillwater和East Boulder的黃金和鈀權益。

4)	為幫助讀者而提供的GEO是基於以下商品價格假設：每盎司1850美元黃金；每盎司24.00美元白銀；每盎司鈀1800美元；每磅鈷18.75美元；與估計公司2023年生產指導時使用的假設一致。

5)	應付金、銀和鈀盎司PBND和鈷磅PBND是基於管理層估計。這些數字可能會在未來期間隨着收到更多信息而更新。

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目錄表

季度財務評論 ¹



	Q4 2023		Q3 2023		Q2 2023		Q1 2023		Q4 2022		Q3 2022		Q2 2022		Q1 2022

售出的黃金盎司		115,011		74,426		75,294		62,605		68,996		62,000		84,337		77,901

實現價格 ²	$	2,006	$	1,944	$	1,986	$	1,904	$	1,725	$	1,728	$	1,872	$	1,870

黃金銷售	$	230,716	$	144,707	$	149,511	$	119,196	$	119,051	$	107,128	$	157,842	$	145,675

售出的銀盎司		3,175		2,965		4,437		3,749		4,935		5,234		5,848		5,553

實現價格 ²	$	23.77	$	23.73	$	24.13	$	22.85	$	21.52	$	19.16	$	22.27	$	24.19

白銀銷售	$	75,465	$	70,372	$	107,081	$	85,678	$	106,175	$	100,270	$	130,228	$	134,332

鈀盎司售出		3,339		4,242		3,392		2,946		3,396		4,227		3,378		4,075

實現價格 ²	$	1,070	$	1,251	$	1,438	$	1,607	$	1,939	$	2,091	$	2,132	$	2,339

鈀的銷售	$	3,574	$	5,307	$	4,879	$	4,735	$	6,586	$	8,838	$	7,203	$	9,533

出售鈷磅		288		198		265		323		187		115		225		511

實現價格 ²	$	12.92	$	13.87	$	13.23	$	15.04	$	22.62	$	22.68	$	34.01	$	34.61

鈷銷售	$	3,716	$	2,751	$	3,501	$	4,856	$	4,239	$	2,600	$	7,649	$	17,704

總銷售額	$	313,471	$	223,137	$	264,972	$	214,465	$	236,051	$	218,836	$	302,922	$	307,244

現金成本^{2, 3}

黃金/盎司	$	437	$	444	$	461	$	496	$	475	$	474	$	465	$	477

白銀/盎司	$	5.02	$	5.10	$	5.01	$	5.07	$	5.00	$	5.59	$	5.61	$	5.10

鈀/盎司	$	198	$	223	$	261	$	294	$	357	$	353	$	408	$	394

鈷/磅 ⁴	$	3.14	$	3.66	$	3.20	$	3.30	$	16.52	$	7.21	$	6.86	$	5.76

耗盡²

黃金/盎司	$	405	$	381	$	365	$	360	$	357	$	353	$	369	$	321

白銀/盎司	$	5.29	$	4.57	$	4.92	$	4.48	$	4.98	$	5.84	$	5.28	$	4.78

鈀/盎司	$	445	$	459	$	445	$	408	$	399	$	399	$	399	$	399

鈷/磅	$	12.80	$	12.98	$	13.85	$	13.85	$	13.72	$	13.63	$	10.40	$	8.17

淨收益	$	168,435	$	116,371	$	141,448	$	111,391	$	166,125	$	196,460	$	149,074	$	157,467

每股

基本信息	$	0.372	$	0.257	$	0.312	$	0.246	$	0.367	$	0.435	$	0.330	$	0.349

稀釋	$	0.371	$	0.257	$	0.312	$	0.246	$	0.367	$	0.434	$	0.330	$	0.348

調整後淨收益³	$	164,569	$	121,467	$	142,584	$	104,431	$	103,744	$	93,878	$	149,283	$	158,007

每股

基本信息	$	0.363	$	0.268	$	0.315	$	0.231	$	0.229	$	0.208	$	0.331	$	0.350

稀釋	$	0.363	$	0.268	$	0.314	$	0.230	$	0.229	$	0.208	$	0.330	$	0.350

運營現金流	$	242,226	$	171,103	$	202,376	$	135,104	$	172,028	$	154,497	$	206,359	$	210,540

每股³

基本信息	$	0.535	$	0.378	$	0.447	$	0.299	$	0.381	$	0.342	$	0.457	$	0.467

稀釋	$	0.534	$	0.377	$	0.446	$	0.298	$	0.380	$	0.342	$	0.456	$	0.466

宣佈的股息	$	67,950	$	67,946	$	67,938	$	67,910	$	67,797	$	67,754	$	67,708	$	67,687

每股	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15	$	0.15

總資產	$	7,031,185	$	6,881,515	$	6,879,905	$	6,905,479	$	6,759,906	$	6,587,595	$	6,448,695	$	6,470,033

總負債	$	45,669	$	38,254	$	33,492	$	93,025	$	42,231	$	38,783	$	31,894	$	120,572

股東權益總額	$	6,985,516	$	6,843,261	$	6,846,413	$	6,812,454	$	6,717,675	$	6,548,812	$	6,416,801	$	6,349,461

1)	所有數字均以千計，但生產和銷售的黃金和鈀盎司除外，單位數量和每股數量。

2)	以美元每盎司和鈷每磅表示。

3)	參見本MD & A第60頁開始的關於非IFRS的討論。

4)	2022年第四季度銷售的每磅鈷的現金成本包括160萬美元的庫存減記，導致每磅增加8.71美元。於截至2023年3月31日、2023年6月30日、2023年9月30日及2023年12月31日止三個月內，出售的鈷庫存已扣除2022年的庫存減記，金額分別為100萬美元、50萬美元、10萬美元及2萬美元，導致報告的銷售鈷成本分別降低了每磅銷售鈷3.18美元、每磅銷售鈷1.81美元、每磅銷售鈷0.51美元和每磅銷售鈷0.08美元。

銷售額、淨利潤和運營現金流的每季度變化主要受礦山生產波動、發貨時間、商品價格變化、在建礦山開始運營以及收購 PMPA和任何相關資金籌集活動的影響。

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目錄表

業務和業務審查結果

本公司可呈報經營分部之經營業績概述於下表及評註。

截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止三個月之營運業績

下表呈列根據本公司可呈報經營分部之經營業績。



截至2023年12月31日的三個月

	單位生產²		單位售出		平均值已實現價格 ($s 每單位）		平均值現金成本 (S每人美元) 單位)³		平均值耗盡 (S每人美元) 單位)		銷售額		網絡收益		現金流從… 運營		總計資產

黃金

Salobo		71,778		76,656	$	2,005	$	420	$	393	$	153,717	$	91,390	$	121,491	$	2,681,419

薩德伯裏 ⁴		6,256		5,011		2,023		400		1,145		10,137		2,394		8,134		262,485

Constancia		22,292		19,925		2,005		420		316		39,954		25,288		31,578		80,265

聖迪馬斯		10,024		10,472		2,005		631		279		20,999		11,479		14,395		144,722

靜水		2,341		2,314		2,005		352		510		4,640		2,645		3,826		211,469

其他⁵		668		633		2,005		350		527		1,269		714		1,047		603,689

		113,359		115,011	$	2,006	$	437	$	405	$	230,716	$	133,910	$	180,471	$	3,984,049

白銀

佩納斯基託		1,036		442	$	23.87	$	4.43	$	4.06	$	10,547	$	6,794	$	8,589	$	276,232

Antamina		1,030		1,091		23.87		4.73		7.06		26,043		13,190		20,887		519,530

Constancia		836		665		23.87		6.20		6.24		15,879		7,601		11,755		179,583

其他⁶		1,306		977		23.55		4.82		3.22		22,996		15,138		18,909		582,113

		4,208		3,175	$	23.77	$	5.02	$	5.29	$	75,465	$	42,723	$	60,140	$	1,557,458

鈀

靜水		4,209		3,339	$	1,070	$	198	$	445	$	3,574	$	1,426	$	2,912	$	220,667

白金

馬拉鬆		-		-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	9,451

鈷

沃伊西伊斯灣		215		288	$	12.92	$	3.14 ⁷	$	12.80	$	3,716	$	(871)	$	2,016	$	350,816

經營業績											$	313,471	$	177,188	$	245,539	$	6,122,441

其他

一般和行政													$	(9,244)	$	(6,490)

基於份額的薪酬														(6,527)		-

捐助和社區投資														(2,208)		(2,143)

融資成本														(1,371)		(1,083)

其他														7,311		7,351

所得税														3,286		(948)

總計其他													$	(8,753)	$	(3,313)	$	908,744

													$	168,435	$	242,226	$	7,031,185

1)	生產和銷售的金、銀和鈀單位以盎司報告，而鈷單位以磅報告。所有數字以千計，但生產和銷售的黃金和鈀盎司以及單位數量除外。

2)	生產量代表冶煉或精煉前精礦或多礦中含有的金、銀、鈀和鈷的量。產量數字基於礦流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理估計。某些生產數字可能會在收到更多資料後在未來期間更新。

3)	請參閲本MD & A第62頁關於非IFRS措施（iii）的討論。

4)	包括營運Coleman、Copper Cliff、Garson、Creighton及Totten黃金權益以及非營運Stobie及Victor黃金權益。

5)	其他黃金權益包括經營Marmato黃金權益以及不經營的Minto、Copper World、777、聖多明各、Festival、Blackwater、Curipamba、Marathon、Goose、Cangrews和Curraghinalt黃金權益。2022年6月22日，Hudbay宣佈777號的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，明託宣佈暫停明託礦的運營。

6)	其他白銀權益包括運營中的Los Filos、Zinkgruvan、Neves—Corvo、Marmato和Cozamin白銀權益以及非運營中的Stratoni、Aljustrel、Minto、Pascua—Lama、Copper World、777、Navidad、Blackwater、Cuipamba和Mineral Park白銀權益。2022年6月22日，Hudbay宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，明託宣佈暫停明託礦的運營。2023年9月12日，Aljustrel宣佈將於2023年9月24日至2025年第二季度停止生產鋅和鉛精礦。

7)	2023年第四季度銷售的每磅鈷的現金成本已扣除先前記錄的庫存減記 02萬美元，導致每磅銷售的鈷減少0. 08美元。於二零二二年撇減的存貨已於二零二三年悉數售出，二零二三年毋須進一步撇減存貨。本公司按成本和可變現淨值兩者中的較低者反映鈷庫存，並將繼續監控鈷的市場價格相對於每個報告期的存貨賬面值。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [20]

目錄表



截至2022年12月31日的三個月

	單位生產²		單位售出		平均值已實現價格 ($s 每單位）		平均值現金成本 (S每人美元) 單位)³		平均值耗盡 (S每人美元) 單位)		銷售額		減損（收費）逆轉/ 繼續前進處置⁴		網絡收益		現金流從… 運營		總計資產

黃金

Salobo		37,939		41,029	$	1,727	$	416	$	334	$	70,878	$	-	$	40,110	$	53,800	$	2,383,262

薩德伯裏 ⁵		5,270		4,988		1,712		400		1,092		8,538		-		1,095		7,809		283,416

Constancia		10,496		6,013		1,727		416		271		10,388		-		6,255		7,885		95,583

聖迪馬斯		10,037		10,943		1,727		624		260		18,903		-		9,231		12,071		155,865

靜水		2,185		1,783		1,727		309		429		3,080		-		1,765		2,530		215,852

其他⁶		3,100		4,240		1,713		894		59		7,264		(1,719)		1,505		4,697		494,143

		69,027		68,996	$	1,725	$	475	$	357	$	119,051	$	(1,719)	$	59,961	$	88,792	$	3,628,121

白銀

佩納斯基託		1,761		2,066	$	21.28	$	4.36	$	3.57	$	43,949	$	-	$	27,577	$	34,943	$	293,674

Antamina		1,067		1,114		21.28		4.33		7.06		23,701		-		11,009		18,872		545,368

Constancia		655		403		21.28		6.14		6.35		8,572		-		3,538		6,098		192,947

其他⁷		1,820		1,352		22.15		6.19		5.03		29,953		51,443		66,228		20,283		453,096

		5,303		4,935	$	21.52	$	5.00	$	4.98	$	106,175	$	51,443	$	108,352	$	80,196	$	1,485,085

鈀

靜水		3,869		3,396	$	1,939	$	357	$	399	$	6,586	$	-	$	4,018	$	5,373	$	226,812

白金

馬拉鬆		-		-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	-	$	9,428

鈷

沃伊西伊斯灣		128		187	$	22.62	$	16.52 ⁸	$	13.72	$	4,239	$	-	$	(1,426)	$	3,766	$	357,573

經營業績											$	236,051	$	49,724	$	170,905	$	178,127	$	5,707,019

其他

一般和行政															$	(8,383)	$	(6,385)

基於份額的薪酬																(8,474)		-

捐助和社區投資																(2,916)		(2,729)

融資成本																(1,377)		(1,028)

其他																4,000		4,073

所得税																12,370		(30)

總計其他															$	(4,780)	$	(6,099)	$	1,052,887

															$	166,125	$	172,028	$	6,759,906

1)	生產和銷售的金、銀和鈀單位以盎司報告，而鈷單位以磅報告。所有數字以千計，但生產和銷售的黃金和鈀盎司以及單位數量除外。

2)	生產量指扣除冶煉或精煉前精礦或多礦中所含的金、銀、鈀和鈷的量。產量數字基於礦物流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理層估計。某些生產數字可能會在收到更多資料後在未來期間更新。

3)	請參閲本MD & A第62頁關於非IFRS措施（iii）的討論。

4)	更多信息請參閲本MD & A第29頁。

5)	包括營運Coleman、Copper Cliff、Garson、Creighton及Totten黃金權益以及非營運Stobie及Victor黃金權益。

6)	其他黃金權益包括經營中的Minto和Marmato黃金權益以及非經營中的777、Copper World、Santo Domingo、Blackwater、Festival、Goose、Marathon和Curipamba黃金權益。2022年6月22日，Hudbay宣佈777號的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，明託宣佈暫停明託礦的運營。

其他白銀權益包括運營中的Los Filos、Zinkgruvan、Neves—Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin和Marmato白銀權益，非運營中的777、Loma de La Plata、Stratoni、Pascua—Lama、Copper World、Blackwater和Curipamba白銀權益以及先前擁有的Yauliacu白銀權益。 Stratoni礦在2021年第四季度進行了維護和維護。2022年6月22日，Hudbay宣佈777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，Minto宣佈暫停Minto礦的運營。2023年9月12日，宣佈Aljustrel的鋅和鉛精礦生產將從2023年9月24日至2025年第二季度停止。2022年12月14日，Yauliyacu PMPA被終止，以換取1.32億美元的現金支付。

8)	2022年第四季度銷售的每磅鈷現金成本包括160萬美元的庫存減記，導致每磅銷售的鈷增加8.71美元。本公司按成本和可變現淨值兩者中較低者反映鈷庫存，並將繼續監控鈷的市場價格相對於每個報告期的存貨的賬面值。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [21]

目錄表

按地球環境展望計算的業務比較結果


	Q4 2023			Q4 2022			變化			變化

GEO生產 ^1,²		174,222			142,887			31,334			21.9 %

GEO銷售 ²		162,360			138,218			24,142			17.5 %

每售出GEO的平均價格 ²	$	1,931		$	1,708		$	223			13.1 %

收入	$	313,471		$	236,051		$	77,420			32.8 %

銷售成本，不包括損耗	$	67,757		$	61,731		$	(6,026	)		(9.8)%

耗盡		68,526			53,139			(15,387	)		(29.0)%

銷售成本	$	136,283		$	114,870		$	(21,413	)		(18.6)%

毛利率	$	177,188		$	121,181		$	56,007			46.2 %

一般和行政費用		9,244			8,383			(861	)		(10.3)%

基於份額的薪酬		6,527			8,474			1,947			23.0 %

捐助和社區投資		2,208			2,916			708			24.3 %

礦物流權益減值		-			1,719			1,719			100.0 %

運營收益	$	159,209		$	99,689		$	59,520			59.7 %

出售礦物流權益的收益		-			51,443			(51,443	)		(100.0)%

其他收入(費用)		7,311			4,000			3,311			82.8 %

扣除財務成本和所得税前的收益	$	166,520		$	155,132		$	11,388			7.3 %

融資成本		1,371			1,377			6			0.4 %

所得税前收益	$	165,149		$	153,755		$	11,394			7.4 %

所得税追回		(3,286	)		(12,370	)		(9,084	)		(73.4)%

淨收益	$	168,435		$	166,125		$	2,310			1.4 %

1)	生產量代表冶煉或精煉前精礦或多礦中含有的金、銀、鈀和鈷的量。產量數字基於礦流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理估計。某些生產數字可能會在收到更多資料後在未來期間更新。

2)	為幫助讀者而提供的GEO是基於以下商品價格假設：每盎司1850美元黃金；每盎司24.00美元白銀；每盎司鈀1800美元；每磅鈷18.75美元；與估計公司2023年生產指導時使用的假設一致。

GEO生產

截至2023年12月31日止三個月，應佔GEO產量為174，200盎司，較2022年同期增加31，300盎司，主要歸因於以下因素：

由於吞吐量提高，Salobo產量增加了33，800盎司或89%，第三條選礦廠生產線於2022年底開始生產，並於2023年第四季度實現了3200萬噸/年的初步完工測試，再加上更高的回收率。上一年也受到維護程序變化的影響。從吞吐量的角度來看，三條12百萬噸/年線路在2023年第四季度的運行率約為83%，而兩條線路在2022年第四季度的運行率約為67%；和

14，100盎司或74%，較Constancia（包括11，800盎司金和181，000盎司銀）增加，主要是由於Pampacancha礦牀高品位區的開採導致品位顯著增加；部分抵消了

9，400盎司或41%，較Peñasil（725，000銀盎司）下降，原因是2023年6月7日開始的勞工罷工，並於2023年10月13日結束，罷工結束後安全開始增加作業；

9，100盎司或較其他礦山（包括2，400金盎司和515，000銀盎司）減少34%，主要由於 Minto礦山關閉、Aljustrel的應佔生產暫時暫停以及於二零二二年出售Yauliyacu PMPA。

耗盡

期內消耗量增加是由於銷售量增加加上某些PMPA（包括Salobo）的消耗率增加，其中公司支付了3.7億美元的初始擴張款（更多信息請參見本MD & A第9頁）。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [22]

目錄表

淨收益

截至2023年12月31日止三個個月，淨利潤為1.68億美元，較去年同期增加200萬美元，原因如下：


截至2022年12月31日止三個月的淨收益			$	166,125

毛利率差異

收入差異的原因是：

應付金產量	$	73,033

應付銀產量		(21,067)

應付鈀產量		1,831

應付鈷產量		1,826

應付生產共計			$	55,623

庫存和PBND的變化				(11,936)

每盎司售出的實際價格				33,733

收入增加總額			$	77,420

銷售成本差異是由於：

GEO應付產量			$	(27,589)

GEO應付產品組合差異				4,310

庫存和PBND的變化				5,481
鈷庫存減記				1,632

每盎司現金成本				660

每盎司消耗量				(5,907)

銷售成本增加總額			$	(21,413)

毛利率增加總額			$	56,007

其他差異

出售礦流權益的收益(見第29頁)				(51,443)

礦流權益的減值(減值逆轉)				1,719

一般和行政費用(見第30頁)				(861)

基於份額的薪酬(參見第31頁)				1,947

捐款和社區投資(見第31頁)				708

其他收入/支出(見第31頁)				3,311

財務成本(參見第32頁)				6

所得税(見第32頁)				(9,084)

淨收益合計增長			$	2,310

截至2023年12月31日的三個月的淨收益			$	168,435

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [23]

目錄表

截至2023年和2022年12月31日止年度的經營業績

下表呈列根據本公司可呈報經營分部之經營業績。



截至2023年12月31日的年度

	單位生產²		單位售出		平均值已實現價格 ($s 每單位）		平均值現金成本 (S每人美元) 單位)³		平均值耗盡 (S每人美元) 單位)		銷售額		繼續前進處置⁴		網絡收益		現金流從… 運營		總計資產

黃金

Salobo		239,304		203,096	$	1,969	$	420	$	354	$	399,936	$	-	$	242,676	$	314,555	$	2,681,419

薩德伯裏 ⁵		22,134		18,990		1,971		400		1,102		37,432		-		8,905		29,554		262,485

Constancia		55,644		48,522		1,972		419		316		95,672		-		60,039		75,357		80,265

聖迪馬斯		41,939		42,172		1,960		628		264		82,656		-		45,014		56,157		144,722

靜水		8,772		8,588		1,961		348		510		16,842		-		9,470		13,853		211,469

其他⁶		6,792		5,968		1,942		1,037		209		11,593		-		4,152		5,137		603,689

		374,585		327,336	$	1,968	$	455	$	382	$	644,131	$	-	$	370,256	$	494,613	$	3,984,049

白銀

佩納斯基託		4,856		4,291	$	23.66	$	4.43	$	4.06	$	101,514	$	-	$	65,062	$	82,504	$	276,232

Antamina		3,780		3,662		23.72		4.70		7.06		86,855		-		43,814		69,652		519,530

Constancia		2,505		2,140		23.79		6.17		6.24		50,913		-		24,352		37,716		179,583

其他⁷		6,035		4,233		23.47		5.41		2.92		99,312		5,027		69,106		74,272		582,113

		17,176		14,326	$	23.64	$	5.05	$	4.82	$	338,594	$	5,027	$	202,334	$	264,144	$	1,557,458

鈀

靜水		15,800		13,919	$	1,329	$	241	$	441	$	18,496	$	-	$	8,991	$	15,135	$	220,667

白金

馬拉鬆		-		-	$	不適用。	$	不適用。	$	不適用。	$	-	$	-	$	-	$	-	$	9,451

鈷

沃伊西伊斯灣		673		1,074	$	13.81	$	3.30 ⁸	$	13.41	$	14,824	$	-	$	(3,114)	$	15,071	$	350,816

經營業績											$	1,016,045	$	5,027	$	578,467	$	788,963	$	6,122,441

其他

一般和行政															$	(38,165)	$	(36,025)

基於份額的薪酬																(22,744)		(16,675)

捐助和社區投資																(7,261)		(7,039)

融資成本																(5,510)		(4,230)

其他																34,271		32,007

所得税																(1,414)		(6,192)

總計其他															$	(40,823)	$	(38,154)	$	908,744

															$	537,644	$	750,809	$	7,031,185

1)	生產和銷售的金、銀和鈀單位以盎司報告，而鈷單位以磅報告。所有數字以千計，但生產和銷售的黃金和鈀盎司以及單位數量除外。

2)	生產量代表冶煉或精煉前精礦或多礦中含有的金、銀、鈀和鈷的量。產量數字基於礦流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理估計。某些生產數字可能會在收到更多資料後在未來期間更新。

3)	請參閲本MD & A第62頁關於非IFRS措施（iii）的討論。

4)	更多信息請參閲本MD & A第29頁。

5)	包括營運Coleman、Copper Cliff、Garson、Creighton及Totten黃金權益以及非營運Stobie及Victor黃金權益。

6)	其他黃金權益包括經營Marmato黃金權益以及不經營的Minto、Copper World、777、聖多明各、Festival、Blackwater、Curipamba、Marathon、Goose、Cangrews和Curraghinalt黃金權益。2022年6月22日，Hudbay宣佈777號的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，明託宣佈暫停明託礦的運營。

7)	其他白銀權益包括運營中的Los Filos、Zinkgruvan、Neves—Corvo、Marmato和Cozamin白銀權益以及非運營中的Stratoni、Aljustrel、Minto、Pascua—Lama、Copper World、777、Navidad、Blackwater、Cuipamba和Mineral Park白銀權益。2022年6月22日，Hudbay宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，明託宣佈暫停明託礦的運營。2023年9月12日，Aljustrel宣佈將於2023年9月24日至2025年第二季度停止生產鋅和鉛精礦。

8)	截至2023年12月31日止年度內銷售的每磅鈷的現金成本已扣除先前記錄的160萬美元的庫存減記，導致每磅鈷銷售減少0.91美元。於二零二二年撇減的存貨已於二零二三年悉數售出，二零二三年毋須進一步撇減存貨。本公司按成本和可變現淨值兩者中的較低者反映鈷庫存，並將在每個報告期繼續監控鈷相對於庫存賬面值的市場價格。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [24]

目錄表



截至2022年12月31日的年度

	單位生產²		單位售出		平均值已實現價格 ($s 每單位）		平均值現金成本 (S每人美元) 單位)³		平均值耗盡 (S每人美元) 單位)		銷售額		減損（收費）逆轉/ 繼續前進處置⁴		網絡收益		現金流從… 運營		總計資產

黃金

Salobo		161,163		163,875	$	1,807	$	416	$	334	$	296,145	$	-	$	173,257	$	227,933	$	2,383,262

薩德伯裏 ⁵		19,358		21,763		1,802		400		1,091		39,211		-		6,752		30,789		283,416

Constancia		32,045		30,274		1,812		414		271		54,868		-		34,142		42,348		95,583

聖迪馬斯		42,350		41,842		1,798		623		260		75,238		-		38,327		49,186		155,865

靜水		8,686		9,164		1,810		325		429		16,583		-		9,667		13,600		215,852

其他⁶		21,999		26,316		1,811		760		48		47,653		(1,719)		24,687		27,610		494,143

		285,601		293,234	$	1,806	$	472	$	350	$	529,698	$	(1,719)	$	286,832	$	391,466	$	3,628,121

白銀

佩納斯基託		8,086		7,949	$	21.97	$	4.36	$	3.57	$	174,635	$	-	$	111,634	$	139,978	$	293,674

Antamina		4,934		4,914		21.94		4.40		7.06		107,794		-		51,488		85,824		545,368

Constancia		2,309		2,039		21.97		6.10		6.35		44,798		-		19,421		32,358		192,947

其他⁷		8,471		6,668		21.56		6.95		5.50		143,776		166,198		226,995		96,251		453,096

		23,800		21,570	$	21.84	$	5.33	$	5.22	$	471,003	$	166,198	$	409,538	$	354,411	$	1,485,085

鈀

靜水		15,485		15,076	$	2,133	$	377	$	399	$	32,160	$	-	$	20,455	$	26,472	$	226,812

白金

馬拉鬆		-		-	$	N.a	$	N.a	$	N.a	$	-	$	-	$	-	$	-	$	9,428

鈷

沃伊西伊斯灣		724		1,038	$	31.00	$	8.10 ⁸	$	10.26	$	32,192	$	-	$	13,134	$	28,178	$	357,573

經營業績											$	1,065,053	$	164,479	$	729,959	$	800,527	$	5,707,019

其他

一般和行政															$	(35,831)	$	(35,073)

基於份額的薪酬																(20,060)		(18,411)

捐助和社區投資																(6,296)		(5,706)

融資成本																(5,586)		(4,135)

其他																7,449		6,393

所得税																(509)		(171)

總計其他															$	(60,833)	$	(57,103)	$	1,052,887

															$	669,126	$	743,424	$	6,759,906

1)	生產和銷售的金、銀和鈀單位以盎司報告，而鈷單位以磅報告。所有數字以千計，但生產和銷售的黃金和鈀盎司以及單位數量除外。

2)	生產量代表冶煉或精煉前精礦或多礦中含有的金、銀、鈀和鈷的量。產量數字基於礦流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理估計。某些生產數字可能會在收到更多資料後在未來期間更新。

3)	請參閲本MD & A第62頁關於非IFRS措施（iii）的討論。

4)	更多信息請參閲本MD & A第29頁。

5)	包括營運Coleman、Copper Cliff、Garson、Creighton及Totten黃金權益以及非營運Stobie及Victor黃金權益。

6)	其他黃金權益包括經營中的Minto和Marmato黃金權益以及非經營中的777、Copper World、Santo Domingo、Blackwater、Festival、Goose、Marathon和Curipamba黃金權益。2022年6月22日，Hudbay宣佈777號的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年5月13日，明託宣佈暫停明託礦的運營。

其他白銀權益包括營運的Los Filos、Zinkgruvan、Neves-Corvo、Aljustrel、Minto、Cozamin及Marmato Silver權益，非營運的777、Loma de La Plata、Stratoni、Pascua-Lama、銅世界、Blackwater及Curipamba白銀權益，以及先前擁有的Yauliyacu及Keno Hill白銀權益。Stratoni礦在2021年第四季度進行了維護和維護。2022年6月22日，哈德貝宣佈，777的採礦活動已經結束，關閉活動已經開始。2023年9月12日，宣佈Aljustrel的鋅精礦和鉛精礦將從2023年9月24日起停產至2025年第二季度。2022年12月14日，雅力雅庫PMPA終止，以換取1.32億美元的現金付款。

8)	2022年第四季度銷售的每磅鈷的現金成本包括160萬美元的庫存減記，導致每磅銷售的鈷增加1.60美元。本公司按成本和可變現淨值中較低者反映鈷庫存，並將於每個報告期繼續監察鈷的市價相對於存貨的賬面值。

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目錄表

按地球環境展望計算的業務比較結果



	2023		2022		變化		變化

GEO生產 ^1, 2		619,608		616,755		2,853		0.5 %

GEO銷售 ²		537,608		598,244		(60,637)		(10.1)%

每售出GEO的平均價格 ²	$	1,890	$	1,780	$	110		6.2 %

收入	$	1,016,045	$	1,065,053	$	(49,008)		(4.6)%

銷售成本，不包括損耗	$	228,171	$	267,621	$	39,450		14.7 %

耗盡		214,434		231,952		17,518		7.6 %

銷售成本	$	442,605	$	499,573	$	56,968		11.4 %

毛利率	$	573,440	$	565,480	$	7,960		1.4 %

一般和行政費用		38,165		35,831		(2,334)		(6.5)%

基於份額的薪酬		22,744		20,060		(2,684)		(13.4)%

捐助和社區投資		7,261		6,296		(965)		(15.3)%

礦物流權益減值撥回		-		(8,611)		(8,611)		(100.0)%

運營收益	$	505,270	$	511,904	$	(6,634)		(1.3)%

出售礦物流權益的收益		5,027		155,868		(150,841)		(96.8)%

其他收入(費用)		34,271		7,449		26,822		360.1 %

扣除財務成本和所得税前的收益	$	544,568	$	675,221	$	(130,653)		(19.3)%

融資成本		5,510		5,586		76		1.4 %

所得税前收益	$	539,058	$	669,635	$	(130,577)		(19.5)%

所得税費用		1,414		509		(905)		(177.8)%

淨收益	$	537,644	$	669,126	$	(131,482)		(19.6)%

1)	生產量代表冶煉或精煉前精礦或多礦中含有的金、銀、鈀和鈷的量。產量數字基於礦流權益相關採礦作業的經營者提供的信息，或在無法獲得其他信息的情況下的管理估計。某些生產數字可能會在收到更多資料後在未來期間更新。

2)	為幫助讀者而提供的GEO是基於以下商品價格假設：每盎司1850美元黃金；每盎司24.00美元白銀；每盎司鈀1800美元；每磅鈷18.75美元；與估計公司2023年生產指導時使用的假設一致。

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目錄表

GEO生產

截至2023年12月31日止年度，應佔GEO產量為619，600盎司，較2022年同期增加2，800盎司，主要歸因於以下因素：

Salobo的產量增加了78，100盎司或48%，第三條選礦線的產量將於2022年底開始，在2023年第四季度實現了3200萬噸/年的初步完工測試，同時品位和回收率更高。上一年度亦受到磨機襯板的計劃及糾正性維護的影響，加上二零二一年第四季度該地區高於平均季節性降雨量，影響二零二二年第一季度的採礦計劃。從吞吐量的角度來看，三條1200萬噸/年的線路在2023年以約69%的容量運營，而兩條線路在2022年以約74%的容量運營；

26，100盎司或42%，較Constancia（包括23，600盎司金和196，000盎司銀）增加，主要是由於由於Pampacancha礦場全面恢復採礦活動，品位提高；以及

2，800盎司或比薩德伯裏增加14%，主要是由於產量增加，2022年第一季度產量受到Totten礦在2021年9月26日豎井受損後臨時關閉的影響；部分抵消了

46，800盎司或比其他礦山（包括15，200金盎司和2，435，000銀盎司）減少35%，主要是於2022年6月關閉777和2023年5月關閉Minto，以及2022年出售Yauliyacu PMMPA；

41，900盎司或40%，較Peñasil（3，230，000銀盎司）下降，主要是由於從2023年6月7日開始並於2023年10月13日結束的勞工罷工導致的吞吐量下降，罷工結束後開始安全增加運營；

15，000盎司或比Antamina（1，152，000銀盎司）減少23%，主要是由於品位較低，符合礦山計劃。

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目錄表

淨收益

截至2023年12月31日止年度，淨利潤為5.38億美元，較上年同期減少1.31億美元，原因如下：


截至2022年12月31日止年度的淨收益			$	669,126

毛利率差異

收入差異的原因是：

應付金產量	$	153,566

應付銀產量		(138,658)

應付鈀產量		2,010

應付鈷產量		(1,483)

應付生產共計			$	15,435

庫存和PBND的變化				(113,384)

每盎司售出的實際價格				48,941

總營收減少			$	(49,008)

銷售成本差異是由於：

GEO應付產量			$	(3,134)

GEO應付產品組合差異				16,792

庫存和PBND的變化				54,829
鈷庫存減記				3,265

每盎司現金成本				(2,263)

每盎司消耗量				(12,521)

銷售成本總降幅			$	56,968

毛利率增加總額			$	7,960

其他差異

出售礦流權益的收益(見第29頁)				(150,841)

礦流權益的減值(減值逆轉)(見第29頁)				(8,611)

一般和行政費用(見第30頁)				(2,334)

捐款和社區投資(見第31頁)				(965)

基於份額的薪酬(參見第31頁)				(2,684)

其他收入/支出(見第31頁)				26,822

財務成本(參見第32頁)				76

所得税(見第32頁)				(905)

淨收益總降幅			$	(131,482)

截至2023年12月31日的年度淨收益			$	537,644

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目錄表

礦流權益減值沖銷

基諾·希爾減值逆轉

於二零一五年十二月三十一日，由於Bellekeno礦暫停營運，本公司確定與Keno Hill Silver權益(Keno Hill PMPA)有關的減值費用為1,050萬美元。

2022年9月7日，公司終止了基諾希爾PMPA，以換取價值1.41億美元的34,800,989股Hecla普通股。這一價值超過了如果沒有確認PMPA減值費用的情況下本應確定的基諾山PMPA的賬面金額(扣除損耗)。因此，截至2022年12月31日的年度錄得減值沖銷1,030萬美元，即扣除本應錄得的減值淨額後，完全沖銷截至2015年12月31日的年度錄得的減值費用。KENO Hill PMPA的可收回金額是根據終止該協議而收到的代價的價值確定的，因此被歸類於公允價值等級的第1級。

出售礦泉水權益的收益

鵝

2023年4月12日，Sabina宣佈，股東批准了B2Gold Corp.(B2Gold Corp.)收購Sabina所有已發行和已發行普通股的提議。這筆交易於2023年4月19日完成。成交後，B2Gold行使選擇權，收購Goose PMPA項下33%的溪流，以換取4600萬美元的現金支付，從而從部分出售Goose PMPA獲得500萬美元的收益，計算如下：



(單位：千)

回購Goose 33%所得收益	$	46,400

減去：賬面價值33%		(41,373	)

出售Goose PMPA的部分收益	$	5,027

基諾山

在2022年9月7日收到1.41億美元的Hecla普通股後，該公司反映了在截至2022年12月31日的一年中出售基諾希爾PMPA的收益1.04億美元，計算如下：



(單位：千)

收到的赫克拉礦業公司股票的公允價值	$	140,596

減去：減值沖銷後的賬面價值，加上結賬成本		(36,201	)

出售基諾山PMPA的收益	$	104,395

亞利亞庫

隨着於2022年12月14日收到1.32億美元的所得款項，本公司已反映截至2022年12月31日止年度出售Yauliyacu PMPA的收益51百萬美元，計算如下：



(單位：千)

出售Yauliyacu所得收益	$	131,937

減：賬面值加結算成本		(80,464	)

出售Yauliyacu PMPA的收益	$	51,473

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目錄表

一般和行政


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(in千）	2023		2022		2023		2022

公司

工資和福利	$	3,230	$	3,195	$	14,127	$	14,895

折舊		246		289		1,026		1,154

專業費用		1,493		582		3,346		1,680

商務旅行		232		264		1,141		950

董事費		275		258		1,095		1,109

營業税		48		92		798		840

審核和監管		540		505		3,211		2,845

保險		502		550		2,052		2,135

其他		875		821		3,964		3,469

常規和行政-公司	$	7,441	$	6,556	$	30,760	$	29,077

子公司

工資和福利	$	821	$	992	$	4,287	$	4,327

折舊		123		107		466		434

專業費用		216		131		607		539

商務旅行		123		118		346		242

董事費		45		50		199		200

營業税		45		80		238		276

保險		7		10		46		44

其他		423		339		1,216		692

總公司和行政-子公司	$	1,803	$	1,827	$	7,405	$	6,754

綜合一般和行政部門	$	9,244	$	8,383	$	38,165	$	35,831

截至2023年12月31日止年度的一般及行政開支較2022年同期增加約200萬美元，專業費用及審計及監管費用亦因S在市場股權(ATM)計劃下與本公司續期相關的成本而增加(見本MD&A第42頁)。

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目錄表

基於份額的薪酬


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(千)	2023		2022		2023		2022

股權結算股份薪酬 ¹

股票期權	$	518	$	578	$	2,607	$	2,366

限售股單位		787		861		3,831		3,480

現金結算股份薪酬

PSU		5,222		7,035		16,306		14,214

基於股份的總薪酬	$	6,527	$	8,474	$	22,744	$	20,060

1)	基於股權結算的薪酬是一項非現金費用。

截至2023年12月31日止三個月，以股份為基礎的薪酬較上一年同期減少2,000,000美元，減少的主要原因是與S公司的業績股份單位(？PSU)相關的應計成本差異。

捐款和社區投資


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(千)	2023		2022		2023		2022

地方捐贈和社區投資 ¹	$	713	$	987	$	2,649	$	2,333

合作伙伴捐贈和社區投資 ²		1,495		1,929		4,612		3,798

新冠肺炎和社區支持與響應基金³		-		-		-		165

總捐款和社區投資	$	2,208	$	2,916	$	7,261	$	6,296

1)	當地社區投資計劃支持惠頓S辦事處所在的温哥華和開曼羣島的組織。

2)	合作伙伴社區投資計劃支持受礦業合作伙伴運營影響的社區。

3)	根據這一方案承諾的資金已經全部支付。

其他收入(費用)


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(千)	2023		2022		2023		2022

利息收入	$	9,913	$	3,948	$	34,862	$	6,321

股息收入		700		131		2,316		453

匯兑損益		(334)		(179)		51		890

持有認股權證公允價值調整的損益		217		67		(31)		(1,033)

其他		(3,185)		33		(2,927)		818

其他收入(費用)合計	$	7,311	$	4,000	$	34,271	$	7,449

利息收入

截至2023年12月31日止三個月及十二個月，由於期內平均現金結餘由約4.43億美元增至約7.31億美元，加上市場利率大幅上升，利息收入分別增加600萬美元及2900萬美元。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [31]

目錄表

其他

上一年度的其他包括Kutcho可換股票據的公允價值虧損140萬美元。於2022年2月18日，本公司同意結算及終止Kutcho可換股票據及非循環定期貸款，以換取價值670萬美元的Kutcho股份，以及對Kutcho提前存款協議的若干其他修訂。

融資成本


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(in千）	2023		2022		2023		2022

與未提取信貸安排有關的費用	$	1,286	$	1,311	$	5,162	$	5,262

利息支出—租賃負債		76		20		207		91

保函		9		46		141		233

融資成本總額	$	1,371	$	1,377	$	5,510	$	5,586

所得税（追討）

於淨盈利中確認的所得税包括以下各項：


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(in千）	2023		2022		2023		2022

當期所得税支出（收回）	$	158	$	(3,367)	$	(2,372)	$	8,746
遞延所得税開支（收回）與下列各項有關：

臨時性差異的產生和沖銷	$	(1,058)	$	2,388	$	2,427	$	32,430

沖銷（沖銷沖銷）或確認前期暫時性差異		(2,386)		(11,391)		1,359		(40,667)

遞延所得税費用合計(回收)	$	(3,444)	$	(9,003)	$	3,786	$	(8,237)

在淨收益中確認的所得税總支出(回收)	$	(3,286)	$	(12,370)	$	1,414	$	509

在截至2023年12月31日和2022年12月31日的三個月中，本公司在淨收益中分別反映了300萬美元和900萬美元的遞延退税，這分別抵消了由於股權工具長期投資的未實現收益增加而在保監處報表中分別產生的300萬美元和700萬美元的遞延税費支出。此外，在截至2022年12月31日的三個月中，本公司反映了300萬美元的當期退税，反映了加拿大第四季度至2022年税務目的的虧損。這一虧損部分減少了之前估計的與出售基諾山PMPA相關的加拿大所得税支出(見下文)。

在截至2022年12月31日的年度中，淨收益為900萬美元的當期所得税支出被股東權益報表中600萬美元的當期所得税回收部分抵消。目前的所得税主要是與出售Keno Hill PMPA相關的所得税支出的結果，但被本公司可用的先前未確認的非資本虧損結轉的9700萬美元的全部使用所部分抵消。在截至2023年12月31日的年度內，當期所得税淨收益為200萬美元，這反映了加拿大税收方面的虧損結轉到2022年納税年度，以抵消出售基諾·希爾PMPA產生的應納税加拿大收入。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [32]

目錄表

截至2023年12月31日和2022年12月31日的當期應繳所得税變動情況如下：



(in千）	Current Tax (應付) 可恢復的

當期應繳税額-2021年12月31日	$	(132)

當期所得税費用-損益表		(8,746)

當期所得税追回-股東權益		5,932

已繳納的所得税		171

外匯調整		12

	$	(2,763)

當期所得税追回--損益表		2,372

已繳納的所得税		6,192

外匯調整		134

可追回的當期税款-2023年12月31日	$	5,935

全球最低税額

根據經濟合作與發展組織支柱二示範規則(支柱二)，本公司屬於全球最低税額範圍。根據本公司及其附屬公司所在司法管轄區通過第二支柱的税務法例，本集團有責任就最低税率15%與每個司法管轄區的實際税率之間的任何不足之處支付充值税。加拿大母公司及其盧森堡子公司(Silver Wheaton盧森堡 S.a.r.l.或Silver Wheaton盧森堡)的有效税率超過15%或處於虧損狀態。集團在開曼羣島運營的子公司S的實際税率為0%。截至2023年和2022年12月31日止年度，開曼羣島附屬公司的淨收益分別為5.51億美元和5.32億美元。

於截至2023年及2022年12月31日止年度，本公司並無於第二支柱法例生效的任何司法管轄區內經營，因此本公司並無與全球最低税額相關的當期税項支出。

司法管轄區更新情況如下：

加拿大

2023年8月4日，加拿大聯邦政府公佈了作為新法案的第二支柱實施立法草案--全球最低税法(GMTA)，徵求公眾意見。立法草案的公眾諮詢期於2023年9月29日結束。如果獲得通過，GMTA將在2023年12月31日或之後的財年實施15%的全球最低税率。如果按起草的方式制定，GMTA中擬議的加拿大規則將從2024年1月1日起適用於本公司S開曼羣島子公司的收入。

盧森堡

第二支柱立法於2023年12月22日在盧森堡頒佈。本規定自2024年1月1日起施行。如上所述，銀惠頓盧森堡的實際税率超過15%。盧森堡第二支柱立法還包含一項減税利潤規則，該規則將於2025年1月1日生效，該規則將允許盧森堡徵收與S公司在開曼羣島運營的子公司相關的第二支柱税，如果加拿大沒有通過GMTA的話。鑑於加拿大政府S表示有意制定《綜合技術貿易協定》，本公司並不預期盧森堡第二支柱立法會對本公司產生重大影響。

開曼羣島

到目前為止，開曼羣島政府已經表示，他們不打算制定第二支柱立法。

流動性與資本資源¹

截至2023年12月31日，公司的現金和現金等價物為5.47億美元(2022年12月31日至6.96億美元)，其循環貸款項下沒有未償債務(2022年12月31日至零美元)。

管理層認為，截至2023年12月31日的5.47億美元現金和現金等價物，加上20億美元循環貸款項下的可用信貸和持續經營現金提供的流動資金

¹	本節中的陳述包含有關資助未履行承諾和繼續獲得增值礦流權益的前瞻性信息，請讀者注意，實際結果可能會有所不同。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲有關前瞻性陳述的告誡説明。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [33]

目錄表

如本MD&A第37頁和第39頁所述，FLOWS使公司處於有利地位，可以為所有未償還承諾提供資金，並提供靈活性以收購額外的增值礦物流權益。

S公司現金流量活動情況摘要如下：

截至2023年12月31日的三個月

經營活動的現金流量

截至2023年12月31日止三個月，本公司產生經營現金流2.42億美元，相對於去年同期增加7000萬美元，原因如下：


截至2022年12月31日止三個月的經營現金流入	$	172,028

收入差異（見第23頁）：	$	77,420
應收賬款的變動		(1,805	)
銷售額現金流入增加總額	$	75,615
銷售成本（不包括損耗）應佔差異：
銷售量	$	(13,803	)
銷售組合差異		5,484
每盎司成本		660
週轉金變動，不包括應收款		(544	)
銷售成本導致的現金流出增加總額	$	(8,203	)
毛利率導致的淨現金流入增加總額	$	67,412
其他差異：
一般和行政		(105	)
捐贈和社區投資		586
融資成本		(55	)
所得税		(918	)
其他		3,278
淨現金流入增加總額	$	70,198

截至2023年12月31日止三個月的經營現金流入	$	242,226

其他差異

期內現金流入相對於其他增加是由於公司現金結餘賺取的利息，公司將盈餘現金投資於短期、高信貸質量的貨幣市場工具。

融資活動產生的現金流

截至2023年12月31日止三個月，本公司融資活動的現金流出淨額為65百萬美元，而去年同期則為58百萬美元，現金流量的主要來源如下：


	止三個月 12月31日
(in千）		2023			2022

信貸設施延期費	$	-		$	(150	)

已行使購股權		1,812			2,819

租賃付款		(143	)		(197	)

上繳紅利		(67,025	)		(60,493	)

用於資助活動的現金	$	(65,356	)	$	(58,021	)

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [34]

目錄表

投資活動產生的現金流

截至2023年12月31日止三個月，本公司投資活動的現金流出淨額為4.64億美元，而去年同期的現金流入淨額為87百萬美元，現金流量的主要來源如下：


	止三個月 12月31日

(單位：千)	2023			2022
購買新的PMPA的付款 ¹:

鵝PMPA	$	-		$	(31,250	)

庫裏潘巴PMPA		-			(13,000	)

黑水金PMPA		(10,000	)		-

黑水銀PMPA		(35,200	)		-

Cangreros PMPA		(16,700	)		-

Salobo Expansion PMPA		(370,000	)		-

Curraghinalt PMPA		(20,000	)		-

	$	(451,900	)	$	(44,250	)

收購長期股權投資		(4,200	)		-

收購新版税協議的付款：

託德山皇室		(3,000	)		-

認購收益投資 ²		(4,500	)		-

處置PMPA所得淨額

Yauliacu PMPA		-			131,902

其他		(734	)		(194	)

投資活動產生的現金總額（用於）	$	(464,334	)	$	87,458

不包括關閉費用。

2)	認購權於2024年第一季度轉換為普通股，並將重新分類為長期股權投資。

截至2023年12月31日的年度

經營活動的現金流

在截至2023年12月31日的一年中，公司產生了7.51億美元的運營現金流，與上年同期相比增加了700萬美元，原因如下：


截至2022年12月31日的年度營運現金流入	$	743,424
可歸因於收入的差異(見第28頁)：	$	(49,008	)
應收賬款的變動		(1,547	)

可歸因於銷售的現金流入減少總額	$	(50,555	)

銷售成本（不包括損耗）應佔差異：
銷售量	$	22,743
銷售組合差異		15,706
每盎司成本		(2,262	)
週轉金變動，不包括應收款		2,804

可歸因於銷售成本的現金流出減少總額	$	38,991

可歸因於毛利率的現金淨流入減少總額	$	(11,564	)
其他差異：
一般和行政		(952	)
捐贈和社區投資		(1,333	)
基於份額的薪酬-PSU		1,736
融資成本		(95	)
所得税		(6,021	)
其他		25,614
現金淨流入總額增加	$	7,385

截至2023年12月31日的年度營運現金流入	$	750,809

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [35]

目錄表

其他差異

期內現金流入較其他項目增加是由於本公司S現金結餘賺取利息，本公司將盈餘現金投資於短期、高信用質素的貨幣市場工具。

融資活動產生的現金流

在截至2023年12月31日的年度內，公司融資活動的現金淨流出為2.54億美元，而上一年同期為2.29億美元，主要現金流來源如下：


	年份截止日期：12月31日

(千)	2023		2022

信貸安排延展費	$	(859)	$	(1,357)

行使股票購買選擇權		12,415		10,368

租賃付款		(691)		(800)

已支付的股息		(265,109)		(237,097)

用於融資活動的現金	$	(254,244)	$	(228,886)

投資活動產生的現金流

在截至2023年12月31日的年度內，公司投資活動的現金淨流出為6.47億美元，而上一年同期為4400萬美元，主要現金流來源如下：


	年份截止日期：12月31日

(單位：千)	2023		2022

購買新的PMPA的付款 ¹:

帕諾羅早期存款PMPA	$	(1,000)	$	(1,500)

馬拉鬆PMPA		-		(31,224)

鵝PMPA		(62,500)		(62,500)

庫裏潘巴PMPA		(150)		(13,000)

黑水金PMPA		(40,000)		-

黑水銀PMPA		(140,800)		-

Cangreros PMPA		(28,700)		-

馬爾馬託PMPA		-		(19,000)

FUNCTPMPA		-		(25,000)

Salobo Expansion PMPA		(370,000)		-

Curraghinalt PMPA		(20,000)		-
	$	(663,150)	$	(152,224)

處置PMPA所得淨額

鵝PMPA		46,400		-

Yauliacu PMPA		-		131,902

收購長期股權投資		(17,447)		(22,768)

收購新版税協議的付款：

黑松版税		(3,602)		-

託德山皇室		(3,000)		-

認購收益投資 ²		(4,500)		-

其他		(1,347)		(1,207)

用於投資活動的現金共計	$	(646,646)	$	(44,297)

不包括關閉費用。

2)	認購權於2024年第一季度轉換為普通股，並將重新分類為長期股權投資。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [36]

目錄表

合同義務和或有事項¹

礦流利益

下表概述了公司根據PMPA擁有合同權利的黃金、白銀、鈀、鉑和鈷每盎司或每磅現金支付的承諾：

每盎司現金支付黃金

礦泉水權益

應繳
產量為
購得

每盎司現金
付款¹

任期，
協議

日期

原創
合同

Constancia

50%

420

礦藏的生命

12年8月8日

Salobo

75%

425

礦藏的生命

13年2月28日

薩德伯裏

70%

400

20年

13年2月28日

聖迪馬斯

變數

631

礦藏的生命

5月10日至18日

靜水

100%

18%

⁴

礦藏的生命

18年7月16日

馬拉鬆

100%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

22日1月26日

其他

Minto

100%

⁶

50%

⁶

礦藏的生命

2008年11月20日

銅世界

100%

450

礦藏的生命

2010年2月

馬爾馬託

10.5%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

20年11月5日

聖多明各

100%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

21年3月24日

Fenix

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

11月15日至21日

黑水

⁵

35%

礦藏的生命

21年12月13日

庫裏潘巴

50%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

22年1月17日

鵝

2.78%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

22年2月8日

康雷奧斯

6.6%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

5月23日

Platreef⁸

62.5%

⁵

100 ⁵

礦藏的生命

⁵

21年12月7日

柯拉吉納特

3.05%

⁵

18%

⁴

礦藏的生命

11月15日

Kudz Ze Kayah⁸

6.875%

⁷

20%

礦藏的生命

2021年12月22日

提前存款

Toroparu

400

礦藏的生命

11-11-13

哥塔班巴斯

25%

⁵

450

礦藏的生命

3月21日至16日

庫楚

100%

20%

礦藏的生命

12月14日至17日

1)	生產付款以每盎司交付黃金的固定數量或交割日黃金現貨價格的百分比衡量。除薩德伯裏外，支付金額為每盎司交割黃金固定金額的合同，將受到年度通脹上漲的影響。此外，如果黃金的現行市場價格低於這一固定數額，每盎司的現金支付將根據年度通脹因素降至現行市場價格。

2)	在最初的40年期限之後，黃金價格將上漲至每盎司550美元。

3)	根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權獲得相當於應付黃金產量的25%的金額加上相當於從San Dimas礦按固定金銀交換比例70：1轉換為黃金的應付白銀產量的25%的額外黃金金額。如果黃金和白銀的平均價格比在6個月或更長時間內降至低於50：1或增加到90：1以上，則應根據具體情況將價格調整至50：1或90：1，直到黃金與白銀的平均價格比在6個月或更長時間內介於50：1至90：1之間的時間，在此情況下應恢復70。目前，黃金與白銀的固定匯率比例為70：1。

4)	一旦交付給惠頓的所有金屬的市值，扣除每盎司現金支付的淨額，超過初始預付現金保證金，將增加到22%。

5)	根據某些PMPA，一旦達到某些門檻，公司的S應佔黃金百分比將會降低：

一旦公司收到150,000盎司黃金，馬拉鬆賽金會減少到67%。

一旦惠頓獲得31萬盎司黃金，Marmato Asp就會降至5.25%。

一旦該公司收到28.5萬盎司黃金，聖多明各的黃金價格就會降至67%。

一旦公司收到90,000盎司黃金，菲尼克斯公司將降至4%，一旦公司收到140,000盎司黃金，則進一步降至3.5%。

一旦公司收到464,000盎司黃金，黑水公司的持金率將降至4%。

一旦公司收到145,000盎司黃金，庫裏潘巴公司的持金率將降至33%。

一旦公司收到87,100盎司黃金，GOOSE就會降到1.44%，一旦公司收到134,000盎司黃金，GOOSE就會進一步降到1%。

一旦公司收到700,000盎司黃金，Cangrejos Asp將降至4.4%。

Platreef-一旦公司收到218,750盎司黃金，減持至50%，一旦公司收到428,300盎司，則進一步減至3.125%，屆時每盎司現金支付增加至黃金現貨價格的80%。如果達到某些門檻，包括如果通過Platreef項目選礦廠的產量達到5.5Mtpa，則3.125%的剩餘金礦流將終止。

一旦公司收到125,000盎司黃金，Curraghinalt Asp就會降至1.5%。

一旦該公司收到9000萬盎司白銀，Cotabambas的市盈率將降至16.67%。

6)	本公司承諾收購每年生產的首批30，000盎司黃金的100%，其後收購50%。2023年5月13日，Minto Metals Corp.，宣佈暫停Minto礦的作業在此之前，雙方正在討論可能重組Minto PMPA。在談判期間，每盎司黃金交付的現金支付被設定為現貨價格的90%。在5月13日的公告之後，由於談判沒有成功，黃金交付價格恢復到現有Minto PMPA中規定的現貨價格的50%。

7)	根據Kudz Ze Kayah PMPA，該公司將有權購買階段性百分比的生產黃金，範圍為6.875%至7.375%，直到330，000盎司黃金被生產和交付，此後將範圍減少至5.625%至6.125%，直到另外59，800盎司黃金被生產和交付，進一步降低至5%至5.5%的範圍，直至再生產270，200盎司黃金並交付，此後總計660，000盎司黃金，範圍在6.25%至6.75%之間。

8)	於2023年11月15日，本公司訂立Orion購買協議，以收購Platreef及Kudz Ze Kayah PMPA。Orion購買協議於2024年2月27日完成。

¹	本節中的陳述包含前瞻性信息，請注意實際結果可能有所不同。有關與此資料相關的重大風險、假設及重要披露，請參閲有關前瞻性陳述的警告性説明。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [37]

目錄表

每盎司現金支付白銀


礦泉水權益	應繳產量為購得			每盎司現金付款¹			任期協議		日期原創合同

佩納斯基託		25	%	$	4.50			礦藏的生命		2007年7月24日

Constancia		100	%	$	6.20	²		礦藏的生命		12年8月8日

Antamina		33.75	%		20%			礦藏的生命		2015年11月3日

其他

洛斯菲洛斯		100	%	$	4.68			25年		10月15日

津克格魯萬		100	%	$	4.68			礦藏的生命		04年12月8日

斯特拉託尼		100	%	$	11.54			礦藏的生命		2007年4月23日

內韋科爾沃		100	%	$	4.46			50年		2007年6月5日

Aljustrel		100	% ³		50%			50年		2007年6月5日

Minto		100	%⁴	$	4.39			礦藏的生命		2008年11月20日

帕斯誇拉馬		25	%	$	3.90			礦藏的生命		09年9月8日

銅世界		100	%	$	3.90			礦藏的生命		2010年2月

洛馬德拉普拉塔		12.5	%	$	4.00			礦藏的生命		不適用	⁵

馬爾馬託		100	%⁶		18%	⁷		礦藏的生命		20年11月5日

科扎明		50	%⁶		10%			礦藏的生命		11-12-20

黑水		50	%⁶		18%	⁷		礦藏的生命		21年12月13日

庫裏潘巴		75	%		18%	⁷		礦藏的生命		22年1月17日

礦產公園		100	%		18%	⁷		礦藏的生命		10月24日至23日

Kudz Ze Kayah ⁹		6.875	⁸		20%			礦藏的生命		2021年12月22日

提前存款

Toroparu		50	%	$	3.90			礦藏的生命		11-11-13

哥塔班巴斯		100	%⁶	$	5.90			礦藏的生命		3月21日至16日

庫楚		100	%		20%			礦藏的生命		12月14日至17日

1)	生產付款按每交付單位白銀的固定金額或交付日期白銀現貨價格的百分比計算。支付每盎司白銀固定金額的合同，每年都會受到通貨膨脹的影響，但洛馬德拉普拉塔除外。此外，如果白銀的現行市場價格低於該固定金額，則每盎司的現金支付將減少到現行市場價格，受年度通貨膨脹因素的影響。

2)	在最初的40年期限後，白銀價格將上漲至每盎司9.90美元。

3)	惠頓只擁有Aljustrel礦含銅量低於15%的精礦中所含銀的權利。 2023年9月12日，宣佈Aljustrel礦的鋅和鉛精礦將於2023年9月24日停止生產，直至2025年第二季度。

4)	2023年5月13日，Minto Metals Corp.宣佈暫停Minto礦的運營。

協議條款尚未敲定。

6)	根據某些PMPA，一旦達到某些閾值，公司應佔白銀百分比將減少：

馬爾馬託的價格下降至50%，一旦該公司收到215萬盎司白銀，

一旦該公司收到1000萬盎司白銀，Cozamin的利潤率將下降到33%。

一旦該公司收到1780萬盎司白銀，黑水公司的股價將下降至33%。

一旦該公司收到9000萬盎司白銀，Cotabambas的市盈率將下降至66.67%。

7)	一旦交付給公司的所有金屬的總市場價值（扣除每盎司現金付款）超過初始預付現金保證金，則增加到22%。

8)	根據Kudz Ze Kayah PMPA，公司將有權購買：生產銀的分階段百分比範圍從6.875%到7.375%，直到生產和交付了4330萬盎司的銀，此後降低到5.625%到6.125%的範圍，直到生產和交付了另外796萬盎司的銀，進一步降低至5%至5.5%的範圍，直至生產和交付了3534萬盎司白銀，總計為8660萬盎司白銀，此後範圍在6.25%至6.75%之間。

9)	於2023年11月15日，本公司訂立Orion購買協議，以收購Kudz Ze Kayah PMPA。 Orion購買協議於2024年2月27日結束。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [38]

目錄表

鈀和鉑的每盎司現金支付，鈷的每磅

礦泉水權益

可歸屬應付

產量為

購得

每單位

計量現金

付款¹

任期

協議

日期

原創

合同

鈀

靜水

4.5

% ²

% ³

礦藏的生命

18年7月16日

Platreef⁴

5.25

% ²

礦藏的生命

21年12月7日

白金

馬拉鬆

% ²

% ³

礦藏的生命

22日1月26日

Platreef⁴

5.25

% ²

礦藏的生命

21年12月7日

鈷

沃伊西·斯貝

42.4

% ²

% ³

礦藏的生命

2018年6月11日

1)	生產付款按每單位交付金屬的固定金額或交付日期標的金屬現貨價格的百分比計算。

2)	根據某些PMPA，一旦達到某些閾值，公司應佔金屬百分比將減少：

當公司收到375，000盎司鈀後，靜水的回收率下降到2.25%，當公司收到550，000盎司鈀後，回收率進一步下降到1%。

Platreef在公司收到350，000盎司鈀和鉑的合併後降低至3%，在公司收到合併後降低至0.1%，此時每盎司現金支付額增加至鈀和鉑現貨價格的80%。如果達到某些閾值，包括 Platreef項目選礦廠的產量達到5.5百萬噸/年，則0.1%殘留鈀和鉑流將終止。

一旦公司收到12萬盎司鉑金，馬拉鬆的利潤率將下降到15%。

一旦該公司收到3100萬磅鈷，Voisey Koses Bay的違約率將下降至21.2%。

3)	一旦交付給惠頓的所有金屬的市場價值（扣除單位現金支付）超過初始預付現金存款，則增加至22%。

4)	於2023年11月15日，本公司訂立Orion購買協議以收購Platreef PMPA。 Orion購買協議於2024年2月27日結束。

其他合同義務和或有事項


	預計付款日期 ¹

(單位：千)	2024		2025 - 2026		2027 - 2028		2028年後		總計

礦物流權益和版税付款

salobo ²	$	163,000	$	-	$	16,000	$	64,000	$	243,000

馬拉鬆		15,122		136,096		-		-		151,218

康雷奧斯		19,300		126,000		126,000		-		271,300

馬爾馬託		80,032		41,968		-		-		122,000

聖多明各		-		260,000		-		-		260,000

銅世界 ³		-		231,150		-		-		231,150

庫裏潘巴		250		162,000		-		-		162,250

礦產公園		115,000		-		-		-		115,000

Platreef		411,500		-		-		-		411,500

柯拉吉納特		-		55,000		-		-		55,000

Kudz Ze Kayah		43,500		-		-		-		43,500

法蒂金		25,000		-		-		-		25,000

託德山皇室		17,000		-		-		-		17,000

洛馬德拉普拉塔		-		-		-		32,400		32,400

早期礦牀礦物付款河流利益

哥塔班巴斯		-		-		-		126,000		126,000

Toroparu		-		-		-		138,000		138,000

庫楚		-		-		29,000		29,000		58,000

租賃負債		898		1,211		1,338		4,769		8,216

合同總額義務	$	890,602	$	1,013,425	$	172,338	$	394,169	$	2,470,534

1)	根據管理層估計的預計付款日期。收到其他信息後，可能會更新日期。

2)	如下文更全面地解釋，與Salobo III擴建項目相關的擴建付款取決於吞吐量擴建的時間和規模。

3)	該數字包括100萬美元的或有交易費用。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [39]

目錄表

salobo

Salobo礦歷史上的軋機生產能力為24百萬噸/年，目前正逐步提高到36百萬噸/年的滿負荷生產能力，預計將於2024年第四季度實現。2023年11月21日，公司和淡水河谷聯合宣佈成功完成Salobo III擴建項目第一階段的吞吐量測試，Salobo綜合體在90天內平均吞吐量超過32百萬噸/年。因此，惠頓於2023年12月1日向淡水河谷支付了3.7億美元，相當於完成Salobo III擴建項目第一階段的款項。

擴展付款的剩餘餘額取決於完成時間，一旦淡水河谷將實際吞吐量擴展到35百萬噸/年以上，持續90天，將觸發該餘額。如果實際吞吐量在2031年1月1日之前擴大到3500萬噸/年以上，惠頓將被要求根據擴建規模和完工時間向淡水河谷支付額外款項。如果吞吐量在2031年1月1日之前擴展到35百萬噸/年以上，則支付總額為5200萬美元，如果吞吐量在2025年1月1日之前擴展到35百萬噸/年以上，則支付總額為1.63億美元。

此外，如果Salobo煤礦實施高品位採礦計劃，Wheaton將被要求在支付擴建款後的10年期間每年支付510萬至850萬美元，並每年為實現高品位採礦計劃支付一筆款項。

馬拉鬆

根據馬拉鬆PMPA的條款，公司承諾支付額外的預付現金1.51億美元（2億加元），這筆款項將在馬拉鬆項目施工期間分四個階段支付，但須滿足各種慣例條件。

康雷奧斯

根據Cangjoys PMPA的條款，截止日期為 2023年5月16日，公司承諾支付額外的前期代價2.71億美元。其中，1500萬美元將在截止日期12個月後支付，400萬美元可用於承諾獲得地表權利，其餘部分將在礦山建設期間分四個階段等額支付，但須滿足各種慣例條件。

馬爾馬託

根據Marmato PMPA的條款，公司承諾向阿里斯礦業支付額外的預付現金1.22億美元，在Marmato礦的Marmato Lower礦開發部分建設期間支付，但須遵守慣例條件。

聖多明各

根據聖多明各PMPA的條款，該公司是承諾支付凱普斯通銅公司，（A.Capstone）額外預付現金2.6億美元，這筆現金將在聖多明各項目施工期間支付，但須符合慣例條件，包括 Capstone獲得足夠的融資，以支付預期資本支出總額。

銅世界綜合體

本公司承諾分兩期向Hudbay支付總額為2.3億美元的預付現金款，其中第一筆5000萬美元將在 Hudbay公司收到Copper World Complex的許可和其他常規條件後預付，餘額1.8億美元將在Copper World Complex產生的項目成本超過9800萬美元和某些其他常規條件後預付。根據Copper World Complex PMPA，本公司可選擇以現金或交付普通股支付按金。此外，公司將有權獲得某些延遲付款，包括施工在任何重大方面停止，或如果沒有在商定的時間表內完成。

庫裏潘巴

根據庫裏潘巴PMPA的條款，公司承諾支付額外的預付現金1.623億美元，其中包括25萬美元，將支付支持庫裏潘巴項目周圍的某些當地社區發展倡議。有關款項將於施工期間分四階段支付，惟須符合各項慣常條件。

礦山公園

根據礦產園PMPA的條款，該公司承諾在施工期間通過三期2500萬美元和最後一期4000萬美元的四次付款支付總額為1.15億美元的預付現金付款。

Platreef

根據Platreef PMPA的條款，在2024年2月27日完成Orion 購買協議後，公司向Orion Resource Partners（Orion Resources Partners）支付了總額為4.12億美元的預付現金。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [40]

目錄表

柯拉吉納特

根據Curraghinalt PMPA的條款，公司承諾在Curraghinalt項目建設期間向Dalladian Gold的一家附屬公司支付5500萬美元的額外預付現金。

Kudz Ze Kayah

根據Kudz Ze Kayah PMPA的條款，在2024年2月27日完成 Orion購買協議後，公司向Orion支付了總額為3900萬美元的預付現金，如果KZK項目達到某些里程碑，則應向Orion支付額外的500萬美元的應急付款。

Fenix

根據FFESTPMPA的條款，該公司承諾向Rio2 Limited（FFESTRio2 LTD）支付額外的預付現金2500萬美元，支付的前提是Rio2 LTD收到FFESTING項目的環境影響評估（FESTEIA），以及某些其他條件。2023年12月20日，Rio2宣佈已獲得EIA批准，但其他條件仍未解決。

Mt Todd Royalty

根據與Vista的特許權使用費協議的條款，公司承諾額外支付1,700萬美元的預付現金，以墊付Mt.託德和用於一般企業用途。

拉普拉塔宮

根據Loma de La Plata PMPA的條款，本公司承諾在滿足某些條件後，向泛美銀業公司(PaaS)支付總計3,200萬美元的預付現金，包括PaaS獲得進行礦山建設的所有必要許可，以及本公司敲定PMPA的最終條款。

科塔班巴斯

根據科塔班巴斯早期存款協議的條款，公司承諾向Panoro支付1.26億美元的額外預付現金。在交付了可辦理的最終可行性研究、環境研究和影響評估以及其他相關文件(統稱為《科塔班巴斯可行性文件》)，並收到許可證並開始施工後，公司可以預付剩餘的保證金或選擇終止《科塔班巴斯早期定金協議》。如果公司選擇終止，公司將有權在發生某些觸發事件時退還預付款中減去200萬美元的部分。

Toroparu

根據Toroparu早期存款協議的條款，本公司承諾向Aris Mining的一家子公司額外支付1.38億美元，以分期付款的方式為該礦的建設提供部分資金。ARIS礦業將交付某些可行性文檔。在本可行性文件交付之前，惠頓可選擇(I)不繼續執行協議或(Ii)不支付預付對價的餘額，並將金流百分比從 10%降至0.909%，銀流百分比從50%降至零。如果選擇選項(I)，惠頓將有權獲得預付款減去200萬美元的返還。如果惠頓選擇選項(II)，ARIS礦業可能選擇終止協議，惠頓將有權獲得已預付的押金金額減去200萬美元的返還。

庫楚

根據Kutcho提前存款協議的條款，本公司承諾向Kutcho支付額外的預付現金5,800萬美元，一旦滿足某些條件，將分期付款，為礦山建設提供部分資金。

税收-加拿大税務局2013至2016納税年度-國內重新評估¹

本公司於2018年、2019年及 2022年收到重新評估2013至2016課税年度的通知，加拿大税務局正尋求更改扣除S公司與加拿大礦業資產有關的預付款的時間，以便根據此等加拿大PMPA購入的貴金屬成本等於交付時支付的現金成本加上按a確定的預付款攤銷金額生產單位在估計可採儲量的基礎上，以及在適用的情況下，評估各自礦山的資源和勘探潛力(國內重新評估)。

該公司預計，國內重估的税金、利息和其他罰款總額約為200萬美元。

¹	管理層對國內重新評估對公司的預期影響的評估為前瞻性信息。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲關於MD&A中前瞻性陳述的警告説明。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [41]

目錄表

管理層相信，本公司已提交的加拿大所得税申報表所反映並與PMPA條款一致的S立場認為，根據加拿大PMPA收購的貴金屬的成本等於未償還保證金時的市場價值，此後的現金成本是正確的。本公司已提出反對通知，並支付了爭議金額的50%，以挑戰國內重估。

税收或有事項

由於S公司業務的規模、複雜性和性質，各種法律和税務問題不時懸而未決，包括審計和糾紛。

根據與CRA就2005至2010課税年度轉讓定價糾紛達成的和解協議(CRA和解協議)，S海外子公司在加拿大以外賺取的收入將不按轉讓定價規則在加拿大納税。CRA和解原則適用於2010年後的所有課税年度，前提是事實沒有實質性變化或法律或判例沒有變化。根據CRA和解協議的條款，CRA不得基於轉讓定價以外的其他基礎發佈重估，這可能會導致本公司S外國子公司的部分或全部收入在加拿大納税。

公司不知道也不能確定CRA對國際和國內交易的任何持續審計將於何時完成，或是否會發布重新評估，或任何此類潛在重新評估的基礎、數量或時間，因此，公司無法評估任何正在進行的審計的財務影響(如果有的話)。

此外，本公司亦可能不時提出法律修訂建議或尚未完成的法律行動，可能會對本年度或之前的期間產生影響，其結果、適用性及影響亦不為本公司所知或無法確定。

一般信息

如果本公司不能順利解決上述任何事項，可能會對S公司的財務業績、現金流或經營業績造成重大不利影響。如果本公司對上述任何事項未來解決方案的S估計發生變化，本公司將在相對於該變化發生時的適當期間在其合併財務報表中確認該變化的影響。

股本

在截至2023年12月31日的年度內，公司通過行使488,922份購股權獲得1,200萬美元的收益，每項期權的加權平均行權價為32.82加元。在截至2022年12月31日的年度內，本公司因行使493,129股購股權而獲得現金收益1,100萬加元，加權平均行權價為每項期權28.76加元。

在截至2023年12月31日的年度內，該公司釋放了119,827個RSU，而上一年同期為87,838個RSU。

該公司實施了股息再投資計劃(Dropä)，股東可以選擇將股息直接再投資於額外的惠頓普通股。在截至2023年12月31日的三個月裏，根據Drop發行了19,001股普通股(12個月-141,979股普通股)。在截至2022年12月31日的三個月內，根據Drop發行了192,351股普通股(12個月-873,607股普通股)。

截至2024年3月14日，已發行普通股為453,069,254股，購股期權為1,270,021股，限售股為316,336股。

在市場公平計劃中

本公司已建立了在市場上股權計劃(自動取款機計劃)，允許公司根據S公司的酌情決定權，根據監管要求，不時從國庫中向公眾發行價值高達3億美元的普通股(普通股)。自動櫃員機計劃將一直有效，直至根據自動櫃員機計劃可供發行的所有普通股發行完畢或自動櫃員機計劃在該日期之前由公司或代理人終止為止。

惠頓打算將自動櫃員機計劃的淨收益(如果有) 作為一個潛在的資金來源，用於流動收購和/或其他一般公司用途，包括償還債務。截至2023年12月31日，公司尚未根據自動取款機計劃發行任何股票。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [42]

目錄表

金融工具

本公司擁有多家公司的股權作為長期投資(見本MD&A第13頁)，因此固有地面臨各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

為了減輕黃金、白銀和鈀價格短期波動的影響，該公司偶爾會簽訂與黃金、白銀和鈀交割有關的遠期合同，該公司非常有信心將在給定的季度內進行交割。本公司不會對其對大宗商品價格的長期敞口進行對衝。本公司並無使用衍生金融工具管理與其業務相關的風險，因此，在正常業務過程中，本公司固有地受到貨幣、利率及商品價格波動的影響。

風險和不確定性

影響本公司的主要風險因素載列如下。有關其他風險因素的討論，請參閲公司員工的年度信息表，可在公司員工的網站www.example.com和SEDAR + www.example.com上獲得，或應公司要求提供。採礦業務包括本公司目前擁有的所有礦物流權益。

商品價格和市場：我們根據PMPA和商品市場購買的商品的市場價格的變化將影響我們的盈利能力

公司的業務運營完全暴露於貴金屬和鈷市場價格的變化。貴金屬和鈷價格下跌可能會對普通股價格和公司財務業績產生重大不利影響。貴金屬和鈷的價格波動很大，尤其是近年來，且受本公司無法控制的眾多因素影響，包括但不限於：各中央銀行和金融機構出售或購買貴金屬、利率、匯率、通貨膨脹或通貨緊縮、美元和外幣價值波動、全球和區域供求以及全球主要貴金屬和鈷生產國的政治和經濟狀況。貴金屬和鈷市場往往是週期性的，普遍低迷可能導致公司收入大幅下降。任何此類價格下跌都可能對公司造成重大不利影響。

惠頓集團根據PMPA之權益之盈利能力與貴金屬及鈷之市價直接相關。公司的收入對貴金屬和鈷價格的變化以及貴金屬和鈷採礦業和市場的整體狀況非常敏感，因為公司的所有收入都來自貴金屬和鈷流。如果惠頓因貴金屬或鈷需求減少或缺乏而無法出售貴金屬或鈷生產，則公司的收入可能會大幅減少，這可能會對公司產生重大不利影響或導致公司無法產生正現金流或收益。

如果貴金屬和鈷的現行市價等於或低於本公司根據與貴金屬和鈷權益相關的PMPA條款購買該等商品的價格，本公司將不會產生正現金流或盈利，這可能對本公司造成重大不利影響。

貴金屬和鈷是所有采礦作業的副產品金屬，但Marmato礦山、Toroparu項目、Fawn項目、Goose項目、Blackwater項目、Black Pine項目、Curraghinalt項目、Mt Todd項目和DeLamar項目中的黃金、Navidad項目的Loma de La Plata區的白銀以及Stillwater礦山和Platreef項目中的鈀除外，因此，適用於貴金屬和鈷儲量和資源報告的經濟截止線將受到礦山其他金屬商品價格的變化的影響。

與採礦業務有關的風險

如果這些風險與開採業務中貴金屬或鈷的生產或持續經營有關，則公司將受到適用於此類礦山或項目運營商的風險因素的影響，詳見公司年度信息表。

對採礦業務無控制權：公司沒有直接參與採礦業務的運營，因此，第三方運營商在這些採礦業務的活動可能對公司產生的現金流產生負面影響

公司的業務運營完全面臨採礦運營無法達到生產預測或目標的風險。本公司已同意購買採礦業務生產的黃金、白銀、鈀及╱或鈷的若干百分比。本公司並不直接參與礦山的所有權或經營，且一般而言並無與採礦業務經營有關的合同權利。所有者和運營商通常有權決定資產組合所涉及的相關財產的開發方式，包括決定擴大、推進、繼續、減少、暫停或停止生產

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [43]

目錄表

從某個物業中獲取，以及有關從該物業中提取的產品的營銷決策。本公司與相關物業經營者的利益未必一致。因此，公司的現金流取決於第三方的活動，這就產生了風險，即這些第三方隨時可能：（i）擁有與公司不一致的商業利益或目標，（ii）採取與公司政策或目標相反的行動，（iii）無法或不願履行其與公司協議下的義務，或（iv）遇到財務、運營或其他困難，包括破產，可能限制或中止第三方履行其在PMPA下義務的能力。在任何時候，採礦作業的任何經營者都可以決定暫停或停止作業，包括如果礦山的運營成本或遵守PMPA義務，超過了作業收入。

因此，礦業營運商擁有全權酌情決定權，可能對本公司S的業務、財務狀況、營運業績及現金流產生重大不利影響。

除有限情況外，如該等業務於任何指定期間未能達到其預測的貴金屬或鈷產量目標，或該等業務暫時或永久關閉、暫停或停止，本公司將無權獲得任何重大補償。不能保證該等礦藏的貴金屬或鈷產量最終會達到預測或目標。此外，來自生產的付款通常通過運營商流動，在獲得此類收入時存在延遲和額外費用的風險。PMPA和特許權使用費由運營商根據報告的產量計算，S公司的計算受運營商生產和會計職能的充分性和準確性的影響，運營商的計算中可能會不時出現錯誤。某些PMP要求運營商向公司提供生產和經營信息，根據這些信息的完整性和準確性，使公司能夠在其收到的付款的計算中發現錯誤。然而，該公司並不擁有根據其所有PMP接收生產信息的合同權利。因此，公司通過其監控程序及其相關的內部控制程序發現付款錯誤的能力有限，公司可能無法收到各自合同項下的所有金屬。惠頓S的部分PMP可能有權對相關付款的運營計算和生產數據進行審計；然而，此類審計可能會在原金屬交貨期過後數月進行，這可能會導致金屬交貨期推遲，這可能會影響S的業務、財務狀況、運營結果和現金流。

未能收到公司有權獲得的PMPA項下的付款，可能會對公司產生重大不利影響。此外，本公司獲取採礦業務本身的數據的渠道有限，必須依賴公開披露的準確性和及時性，以及從採礦業務的所有者和運營者那裏獲得的其他信息，並在其與自身業務相關的分析、預測、估值和評估中使用這些信息，包括產量估計。這可能會影響本公司評估PMP業績的能力，S 。如果該等第三方向本公司提供的信息存在重大失實或遺漏，本公司準確預測或實現其所述目標的能力可能會受到重大損害。此外，某些PMP可能受到保密安排的約束，該安排規定了與適用權益有關的信息的披露，因此，本公司可能無法公開披露有關某些PMP的非公開信息。有關採礦業務的數據及披露有限，可能會限制本公司提升S業績的能力，從而可能對本公司S的業務、財務狀況、經營業績及現金流造成重大不利影響。儘管本公司試圖在簽訂新的PMP或修訂現有的PMP時獲得這些權利，但不能保證其努力將成功。

税收：新的或更改的税收法規，或對現有税收法規或判例的解釋的變化，可能會影響公司的盈利能力。

S公司的大部分創收活動由其全資擁有的子公司惠頓貴金屬國際有限公司進行，惠頓貴金屬國際有限公司在開曼羣島運營，無需繳税。

引入新的税務法律、法規或規則，或對加拿大、開曼羣島、巴巴多斯或盧森堡或本公司附屬公司或採礦業務所在國家或貴金屬、貴金屬抵免或鈷的交付所在國家/地區的現行税務法律、法規或規則作出更改、或對其適用不同的解釋或法院判決，可能會導致本公司的S税或其他政府收費、關税或課税增加。

不能保證不會制定新的税務法律、法規或規則，或不會以可能導致本公司S利潤被額外徵税或可能對本公司或普通股價格產生重大不利影響的方式更改、解釋、應用或決定現有税務法律、法規或規則。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [44]

目錄表

全球最低税額

2021年12月20日，經濟合作與發展組織發佈了第二支柱，為個別國家對本公司等大型跨國公司的調整後財務報表收入徵收15%的全球最低税率提供了框架。

惠頓在第二支柱下的全球最低税收範圍內。根據本公司及其附屬公司所在司法管轄區通過第二支柱的税務法例，本集團有責任就最低税率15%與每個司法管轄區的實際税率之間的任何不足之處支付補充税。惠頓和銀惠頓盧森堡的實際税率超過15%或處於虧損狀態。在開曼羣島運營的惠頓集團和S子公司的實際税率為0%。截至2023年和2022年12月31日止年度，開曼羣島附屬公司的淨收益分別為5.51億美元和5.32億美元。

第二支柱立法的應用預計將增加惠頓集團的税額。

在截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，本公司並無於第二支柱法例生效的任何司法管轄區經營，因此本公司並無與全球最低税額相關的當期税項支出。司法管轄區更新情況如下：

加拿大： 2023年8月4日，加拿大聯邦政府公佈了支柱二實施立法草案，作為一項新法案--全球最低税法(GMTA)，徵求公眾意見。立法草案的公眾諮詢期於2023年9月29日結束。如果通過，GMTA將在2023年12月31日或之後的財年實施15%的全球最低税率。如果按草擬方式通過，GMTA中擬議的加拿大規則將適用於S開曼羣島子公司自2024年1月1日起的收入。

盧森堡：盧森堡於2023年12月22日頒佈了第二支柱立法。本規定自2024年1月1日起施行。如上所述，Silver Wheaton盧森堡的實際税率超過15%。盧森堡第二支柱立法還包含一項將於2025年1月1日生效的少税利潤規則，該規則將允許盧森堡徵收與S公司在開曼羣島運營的子公司相關的兩項充值税，前提是加拿大未制定綜合MTA。鑑於加拿大政府S表示有意頒佈《綜合技術貿易協定》，本公司預計盧森堡《支柱二》的立法不會對本公司產生實質性影響。

開曼羣島：到目前為止，開曼羣島政府已表示，他們不打算制定第二支柱立法。

CRA結算

根據CRA和解協議的條款，根據轉讓定價規則，S外國子公司在加拿大以外賺取的收入將不需在加拿大繳納所得税。CRA和解原則適用於2010年後的所有課税年度，前提是事實沒有實質性變化或法律或判例沒有變化。雖然到目前為止，適用的法律沒有變化，但財政部於2023年6月6日發佈的S諮詢文件可能導致根據税法對現有轉讓定價法進行修訂，這可能對本公司或普通股價格產生重大不利影響。

本公司不知道或無法確定CRA將於何時完成對國際及國內交易的任何持續審計，或是否會發出重估，或任何該等潛在重估的基礎、數量或時間，因此，本公司估計任何持續審計的財務影響(如有)並不切實可行。

交易對手信用和流動性：S公司交易對手無法履行與公司協議項下的義務或公司無法滿足運營支出要求可能對公司S現金流產生不利影響

本公司面臨交易對手風險和流動性風險，包括但不限於：(I)通過與本公司有PMPA的公司可能遇到財務、運營或其他困難，包括資不抵債，這可能限制或暫停該等公司履行PMPA項下義務的能力；(Ii)通過與本公司有預付款以換取應收可轉換票據的公司；(Iii)通過持有本公司現金和現金等價物的金融機構；(Iv)通過對本公司有應付款項的公司，包括集中客户；(V)透過S保險公司；(Vi)透過根據私人物業管理協議條款須退還可退還按金的公司；及(Vii)透過本公司S 貸款人。在現金頭寸無法維持或無法獲得適當融資的情況下，本公司在滿足其運營支出要求時也面臨流動性風險。這些因素可能會影響公司未來獲得貸款和其他信貸安排的能力，如果獲得貸款和其他信貸安排，可能會以對公司有利的條款獲得貸款和其他信貸安排。如果這些風險成為現實，本公司的S業務可能會受到不利影響，而S證券的交易價格可能會受到不利影響。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [45]

目錄表

如果與本公司有PMPA的交易對手遇到財務、運營或其他困難(例如本MD&A第47頁討論的與Brumadinho事件有關的淡水河谷，或無法有利地解決新的或現有税收法律、法規或規則的適用或任何税務審計或爭議的交易對手)，則該交易對手可能(I)無法交付根據適用的PMPA到期的部分或全部貴金屬或鈷；(Ii)以其他方式違約其在PMPA下的義務；(3)停止作為該PMPA標的的一個或多個礦山的作業；或(4)破產。因此，任何此類或其他對交易對手不利的財務或經營後果也可能對惠頓S的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。雖然惠頓可能有適當的擔保或擔保，以減輕與交易對手信用和流動性相關的風險，但不能保證惠頓將成功地執行其在任何擔保或擔保下的權利。

此外，合同各方並不總是遵守合同條款，合同本身可能會受到解釋或技術缺陷的影響。在與本公司有PMPA的交易對手不遵守的情況下，

他們的合同義務，公司將被迫採取法律行動來執行其合同權利。這類訴訟可能耗時且費用高昂，而且無法保證成功。任何懸而未決的訴訟程序或行動或任何決定可能會對惠頓的業務、財務狀況、經營業績和現金流量產生重大不利影響。

聖迪馬斯— 墨西哥税務糾紛

2016年2月，Primero Mining Corp.宣佈其墨西哥子公司Primero Empresa Minera S.A.de C.V. (2012年，墨西哥税務局（SECPPEM）收到了墨西哥税務當局（SERVICio de Administration Tributaria）的法律索賠，要求取消沙特德士古公司於2012年發佈的《預先定價協議》（APPLICATION 2012 APA）。2012年APA 確認PEM在墨西哥有能力就其墨西哥子公司在2010年至2014年納税年度與San Dimas SPA下的白銀銷售有關的實際價格在墨西哥銷售白銀而納税。

正如First Majestic在截至2023年12月31日的MD & A中所披露的那樣，2019年，SAT發佈了2010至2012納税年度的重新評估，金額為3.593億美元，包括利息、通貨膨脹和罰款。2021年，沙特德士古還對2013年納税年度的PEM進行了重新評估，總額為1.899億美元，2023年，沙特德士古對2014年、2015年和2016年納税年度的重新評估，總額為4.842億美元，包括利息、通貨膨脹和罰款。重新評估的主要項目包括根據白銀現貨市場價格確定收入、拒絕利息費用和服務費的扣除、沙特德士古公司與税收重複計算有關的技術錯誤以及利息和罰款。

First Majestic在截至2023年12月31日止期間的MD & A中表示，它繼續在墨西哥法律程序中為APA辯護，並根據墨西哥、加拿大、盧森堡和巴巴多斯主管税務當局之間的相關避免雙重徵税條約，請求解決轉讓價格爭議。

First Majestic 表示，它將繼續根據墨西哥法律和相關税務條約尋求所有可用的國內和國際補救措施。2020年9月，First Majestic收到墨西哥聯邦税務法院（Mexico Federal Court）關於行政事項的裁決，取消授予PEM的行政程序。聯邦法院的裁決指示沙特德士古公司重新審查發佈具有追溯效力的《行政程序法》的證據和依據，原因如下：

(i)

沙特德士古公司在分析PEM的APA請求以及為支持請求而提供的證據時的錯誤；以及

(Ii)

沙特德士古公司表示，在發佈《行政程序法》之前，沙特德士古公司未能要求PEM提供某些補充資料。

First Majestic表示，他們於2020年11月30日向墨西哥巡迴法院提出上訴。由於兩份訴訟令狀已於2021年4月15日提交給墨西哥最高法院，最高法院全體會議i）受理其中一份令狀，ii）要求巡迴法院發送上訴文件，iii）將該令狀分配給最高法院第二分庭，以發佈相應裁決。兩份訴訟令狀已於二零二二年十二月撤回。第一Majestic提出的質疑被退回墨西哥巡迴法院，2023年12月5日，第二合議庭發佈了一項決定，並於2024年1月4日正式通知第一Majestic。在該裁決中，第二合議庭在某些事項上給予第一Majestic部分憲法保護，而不是在其他事項上。因此，2024年1月18日，PEM就第二合議庭的裁決向墨西哥最高法院提出特別上訴，PEM目前正在等待最高法院受理此類上訴。

2021年3月2日，First Majestic宣佈，它已代表其自身和代表PEM向國際投資爭端解決中心提交了一份基於北美自由貿易協定第11章的仲裁請求。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [46]

目錄表

First Majestic還表示，沙特德士古公司凍結了一個PEM銀行賬户，累計資金為1.072億美元，作為對某些有爭議的税款評估的擔保，這些餘額包括PEM收到的增值税退款，這些退款以前被税務當局扣留。

First Majestic表示，如果沙特德士古公司成功地追溯無效《行政程序法》並強制執行重新評估，則可能會對 First Majestic公司的經營成果、財務狀況和現金流量產生重大不利影響。PEM有權就任何重新評估提出上訴。首先，Majestic表示，他們繼續相信PEM的申報是適當的，繼續相信其根據APA的納税申報立場是正確的。然而，他們指出，如果PEM最終被要求根據市場價格對其白銀收入納税，而不進行任何緩解調整，則2010—2019年的增量所得税將約為3.142億美元，不計利息或罰款。

如果First Majestic無法為 2012年APA的有效性進行辯護，或者SAT確定根據前San Dimas SPA或新San Dimas PMPA對銷售徵税的適當價格與其項下的實際實現價格存在顯著差異，則可能會對 First Majestic Partners的業務、財務狀況或經營業績產生不利影響。如果該公司無法根據聖迪馬斯PMPA購買任何進一步的黃金，可能會對惠頓的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。此外，如果發生這種情況，無法保證惠頓將成功地行使其在First Majestic授予的擔保權益下的權利或其在San Dimas PMPA下的其他補救措施。

淡水河谷—布魯馬迪尼奧事件

2019年1月25日，淡水河谷在巴西米納斯吉拉斯州Brumadinho的採礦作業經歷了尾礦處置區周圍的擋土牆嚴重破壞和故障（Brumadinho事件）。淡水河谷報告稱，2021年12月，淡水河谷和Xikrin do Cateté土著社區簽署了一項法外協議，向這些社區提供社會和經濟補償。與Xikrin do Cateté達成的協議得到了Marabá法院的批准，並且正在定期執行，淡水河谷將轉移資金（BLR 1.3M/M），並由土著社區申請。Xikrin Trincheira Bakajá土著社區提出了一項請求，要求澄清關於該社區的訴訟的判決，聲稱案件的結案不符合適用於該案件的法律和程序規定。檢察官辦公室向Marabá法院提出了一項請求，要求澄清對Vale和Salobo Metais進行定罪以執行一項土地退化地區恢復方案的請求，因為該請求不是Vale 和Xikrin do Cateté土著社區簽署的協議的主題。淡水河谷正在等待Marabá法院的傳喚，以就Xikrin Trincheira Bakajá土著社區和檢察官提出的澄清請求提出反駁意見，重申達成的協議是合法的；Salobo採礦項目不存在對Xikrin Trincheira Bacajá土著社區的影響，也不存在強制執行由於不存在所稱損害，檢察官表示的賠償方案得到執行。2022年8月，TI Bakajá的Xikrin土著社區對裁決提出上訴，不同意法官提出的條件。淡水河谷被傳喚提出其反駁論點，重申在辯護中已經提出的術語和論點。雖然Brumadinho事件沒有發生在作為公司PMPA的標的的任何礦山，但Brumadinho事件對淡水河谷的後果可能會對公司的業務、財務狀況和經營業績產生影響。

礦山運營商和交易對手集中：如果礦山運營商或交易對手不願或無法履行其對公司的義務，則公司的現金流可能會受到不利影響

惠頓S PMPA項下的貴金屬和鈷購買同時面臨礦山經營者集中風險和交易對手集中風險，包括：

薩洛博、薩德伯裏和沃西S灣項目下的交易對手義務由母公司淡水河谷提供擔保。在截至2023年12月31日的年度內，相對於淡水河谷的總收入佔S公司總收入的45%；以及

Constancia和777 PMP項下的對手方義務由母公司Hudbay Minerals Inc.(Hudbay)提供擔保。截至2023年12月31日止年度內，與哈德貝相關的總收入佔S公司總收入的15%。

Peñasquio PMPA規定的交易對手義務由母公司紐蒙特公司擔保。在截至2023年12月31日的一年中，相對於紐蒙特公司的總收入佔S公司總收入的10%。

如果其中任何礦山運營商或交易對手無法或不願履行其與惠頓達成的協議項下的義務，或者惠頓就礦山運營商、交易對手或採礦業務確定的任何風險因素成為現實，則可能對惠頓造成重大不利影響，包括但不限於惠頓和S的收入、淨收入和運營現金流。

特別是，與淡水河谷的PMPA相關的總收入分別佔S截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度的公司總收入的45%和35%；與淡水河谷的PMPA產生的營運現金流約佔本公司截至12月31日止年度營運現金流的48%和39%

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [47]

目錄表

分別於2023年12月31日及2022年12月31日；而於2023年12月31日，已探明及可能的貴金屬及鈷儲量約佔本公司已探明及可能的地礦總儲量的約42%，已測量及顯示的貴金屬及鈷資源約佔本公司已探明及可能的地礦總儲量的20%，而S已測算及顯示的貴金屬及鈷資源及推斷的貴金屬及鈷資源約佔本公司推斷的地礦總資源量的21%(見本公司S MD&A的應佔儲量及資源一節所述)。若惠頓無法根據與淡水河谷訂立的收購協議再購買任何貴金屬或鈷，惠頓S的儲量及資源將大幅減少，而惠頓S預測2024年的黃金當量產量及2024-2028年的五年平均預測黃金當量產量將分別下調46%及41%，導致其收入、淨收益及現金流相應減少。

Vale 西科林社區

淡水河谷公司報告説，代表巴西西克里多卡特雷和西克里多巴卡亞土著社區的協會(土著協會)對淡水河谷、聯邦環境局(IBAMA)和聯邦土著人局(FUNAI)提起公開民事訴訟，要求暫停Salobo礦的環境許可程序和作業。淡水河谷公司報告説，土著協會爭辯説，Funai和IBAMA在環境許可過程中沒有對受影響的土著社區進行適當的研究，並爭辯説，淡水河谷的作業將污染伊塔凱努納斯河的水，因此，受這一採礦影響的土著羣體沒有提供必要的同意。淡水河谷指出，原告還要求每月支付每個協會的費用，直到被告完成研究。淡水河谷指出，2019年7月，馬拉巴聯邦法院法官部分批准了土著協會要求的禁令，命令淡水河谷和Salobo 準備Salobo礦項目的土著組成部分研究，並駁回了原告提出的所有其他請求，包括關閉項目。淡水河谷還指出，法院隨後的一項裁決決定將西克林·多·巴卡亞土著社區納入研究範圍。淡水河谷報告説，它於2021年12月與土著協會達成了一項法外協議，根據該協議，淡水河谷同意向這些社區提供某些社會和經濟補償。淡水河谷指出，2021年12月的和解協議仍有待馬拉巴法院的批准。一旦獲得法院批准，淡水河谷已表示，這項和解協議預計將終止Salobo訴訟。然而，若該等訴訟結果決定Salobo礦的活動應暫停，則本公司根據Salobo PMPA 條款收取黃金的能力將受到重大影響，進而可能對本公司的財務狀況、經營業績及現金流產生重大影響。

參見 與公司交易對手信用和流動性風險相關的風險, 與公司擔保標的資產相關的風險, 與公司債務風險和擔保風險相關的風險, 與國際業務相關的採礦業務風險, 與採礦作業有關的風險：勘探、開發、運營、擴建和改進風險 ？和與採礦作業、土地所有權和土著人民有關的風險 在公司S年度信息表中。

債務和擔保：如果公司及其子公司無法履行償債義務或債務契約，公司的業務和運營可能會受到不利影響，S

截至2023年12月31日，本公司在循環貸款項下沒有未償債務。循環貸款的任何未來支取將要求公司使用其現金流的一部分來償還債務的本金和利息，這將限制可用於其他商業機會的現金流。本公司能否按計劃支付債務本金、支付利息或為債務進行再融資取決於其未來表現，而這受其無法控制的經濟、財務、競爭及其他因素(尤其包括根據PMPA相關協議條款繼續收取貴金屬及/或鈷)的影響。如果出現任何這些其無法控制的因素，公司未來可能無法繼續產生足以償還債務和進行必要資本支出的現金流。如果公司無法產生此類現金流，則可能需要採用一個或多個替代方案，例如減少或取消股息、重組債務或按可能繁瑣或高度稀釋的條款獲得額外股本。S公司對債務進行再融資的能力將取決於當時的資本市場和財務狀況。本公司可能無法從事任何此類活動，或以合意的條款從事這些活動，這可能導致其債務違約。

循環融資的條款要求公司滿足各種肯定和否定的契約，並滿足某些財務比率和測試。這些契約限制(其中包括)本公司產生進一步債務的能力，如果這樣做會導致本公司無法履行某些財務契約、產生某些資產留置權或從事某些類型的交易。本公司不能保證在未來，其對業務或競爭性活動的變化的反應能力不會受到限制，或者其從事合併、收購或資產處置的能力不會受到限制。此外，由於其無法控制的因素(例如，由於不可抗力事件或其他經營中斷，本公司未根據PMPA條款從交易對手那裏獲得足夠的貴金屬或鈷)，本公司可能無法遵守這些契約，包括未能滿足財務測試或比率，以及本公司子公司S隨後未能履行擔保義務，可能導致發生違約事件。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [48]

目錄表

循環融資，並將允許貸款人加速債務，這可能對本公司的S業務、財務狀況和經營業績以及其履行債務義務的能力以及普通股價格產生重大不利影響。

此外，本公司的各附屬公司已為本公司在循環融資項下的責任提供擔保。請參見？經修訂的循環信貸安排的業務操作説明？在公司S年度信息表中提供更多詳細信息。雖然循環融資是無抵押的，但作為擔保人，如果惠頓違約，貸款人可要求任何或全部惠頓S子公司償還循環融資項下的債務。

套期保值：S公司的套期保值政策可能不會降低與外匯、利率或商品波動相關的風險，可能會對公司的現金流產生不利影響。

該公司有一項政策，允許對其外匯和利率風險進行對衝以降低與貨幣和利率波動相關的風險。本公司還採取了一項政策，允許遠期銷售預期的貴金屬交貨量，但此類銷售不得延續至本公司的財務季度末。

套期保值涉及某些固有風險，包括：(A)信用風險--交易對手的信譽可能對其履行與公司協議項下的付款和其他義務的能力產生不利影響，或對交易對手能夠向公司提供的財務和其他條款產生不利影響的風險；(B)市場流動性風險：公司已建立套期保值頭寸，但不能通過清算該套期保值工具或建立抵銷頭寸而迅速平倉的風險；以及(C)未實現公允價值調整風險：就某些套期保值產品而言，商品、貨幣或利率的市場價格的不利變化將導致本公司在該等套期保值產品方面蒙受損失的風險。出類拔萃在他們的結算日支付現金。

不能保證旨在降低與外匯/貨幣、利率或商品波動相關的風險的套期保值計劃是否會成功。雖然套期保值可以保護公司免受外匯/貨幣、利率或商品波動的不利影響，但它也可能阻止公司充分受益於積極的變化。

競爭：對PMPA和類似交易的競爭可能會對公司收購理想PMPA的能力產生不利影響

本公司與其他公司競爭 PMPA和類似交易。其中一些公司可能擁有更多的財務和技術資源，或可能願意同意公司無法接受的合同條款。這種競爭可能導致公司無法達成理想的PMPA或類似交易，無法招聘或保留合格員工或獲得為其PMPA提供資金所需的資金。因此，現有或未來對PMPA和類似交易的競爭可能對公司未來簽訂額外PMPA的前景產生重大不利影響。此外，來自擁有大量資源的公司的競爭可能會影響公司以可接受的估值或可接受的回報收購PMPA和類似交易的能力，這可能會對公司的現金流、經營業績和財務狀況造成不利影響。

相關資產的擔保：公司在其PMPA中的擔保和其他權益可能無法強制執行，這可能對公司造成重大不利影響

不保證公司將能夠有效執行其可能擁有的任何擔保、賠償或其他擔保權益。倘發生與採礦經營者有關的破產或其他類似事件，致使一方無法履行其於《採礦業管理法》項下的責任，本公司將須考慮強制執行其擔保或其他權益。如果採礦經營者的資產不足以支付其負債，則其他負債可能會在欠本公司的負債之前清償。此外，破產或其他類似程序通常是一個複雜而漫長的過程，其結果可能不確定，並可能對公司造成重大不利影響。

此外，由於許多採礦業務由外國子公司擁有和經營，因此，公司的擔保和其他權益可能會受到外國司法管轄區的執行和破產法律的約束，這些法律與北美的法律有很大不同，公司的擔保和其他權益可能無法按預期執行。此外，無法保證在加拿大法院獲得的任何判決將在加拿大境外的任何司法管轄區內執行。如果公司無法強制執行其擔保或其他權益，可能會對公司造成重大不利影響。

第三方PMPA：從第三方獲得的PMPA可能不反映典型的條款和條件

本公司從第三方獲得的PMPA的條款和條件，就其性質而言，是由第三方與適用的採礦運營商而非本公司協商的。因此，此類PMPA可能不反映公司通常在PMPA中尋求獲得的條款和條件，包括但不限於與賠償、契約、陳述和保證、擔保、

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [49]

目錄表

擔保、違約事件、補救措施及其他事項。因此，無論是在破產程序、違約情況下還是其他情況下，公司就此類PMPA可能擁有的合同補救措施和保護措施相對於其典型的PMPA可能更為有限，並且公司可能無法收回所有或部分欠公司的債務。這可能會對公司造成重大不利影響。

版税收入：公司持有礦產權使用費權益，其中收入須扣除成本，這超出了公司的控制範圍，並可能對公司產生不利影響

本公司持有的礦物特許權使用費權益允許採礦運營商扣除某些成本，包括但不限於營銷和銷售費用、取樣、礦物運輸、精煉廠或冶煉廠成本、税款或其他附帶和處理成本。此類成本將以不可預測的方式波動，且超出本公司的控制範圍，並可能對本公司可能從這些礦物特許權使用費權益中獲得的收入產生重大影響。採礦運營商因允許的成本扣除而產生的成本增加將可能導致公司從這些礦產特許權使用費權益中獲得的收入下降，並將影響公司的整體收入，並可能對公司造成不利影響。

收購策略：公司收購PMPA的策略可能不會成功，這可能會對公司造成重大不利影響

作為本公司業務戰略的一部分，本公司已經並將繼續在資源行業尋求新的勘探、開發和開採機會。在尋求此類機會時，公司可能無法選擇合適的收購候選人或協商可接受的安排，包括為收購融資或將收購業務及其人員整合到公司中的安排。本公司不能保證其能夠以優惠條件完成其追求或正在追求的任何收購或業務安排，或已完成的任何收購或業務安排將最終使本公司受益。

此外，引入新的税法或法規、會計規則或政策或評級機構政策，或改變現有税法或法規、會計規則或政策或評級機構政策，或對現有税法或法規、會計規則或政策或評級機構政策的不同解釋或應用，都可能降低PMPA對交易對手的吸引力。此類變更可能會對公司股東簽訂新的PMPA的能力產生不利影響，並可能對公司股東的財務狀況產生負面影響。

作為公司投資組合優化的一部分，公司可考慮重組或處置PMPA的機會，如果公司認為此類重組或處置可能會為公司帶來長期利益，即使此類重組或處置可能會減少近期營業收入、減少礦產儲量和/或礦產資源，或導致公司產生交易相關成本。與重組或處置有關，公司可能會收到不同形式的對價，包括對其他公司的長期股權投資。

本公司可隨時進行一項或多項收購、重組、處置或其他流式交易。

未來融資和未來證券發行：本公司不能保證將來能夠獲得足夠的融資。公司可能需要通過發行額外股本證券籌集額外資本或融資交易，這可能導致對其股東的稀釋

無法保證公司將來將能夠獲得足夠的融資，或者此類融資的條款將是有利的。未能獲得此類額外融資可能妨礙公司的融資義務，或導致進一步業務活動的延遲或推遲，從而可能對公司的盈利能力、經營業績和財務狀況造成重大和不利影響。本公司可能需要新資本以繼續發展其業務，且概不保證在需要時可獲得資本（如有的話）。如果公司選擇籌集債務資本為任何收購提供資金，公司的槓桿將增加。

如果通過發行額外股本證券籌集額外的資本，或公司在未來發行額外股本證券，與收購、戰略交易或其他目的有關，這可能導致現有股東的稀釋，公司的部分或全部財務措施可能會按每股基準減少。

第三方權益：公司的某些礦流權益和礦權使用費權益可能會受到有利於其他人或第三方的權利的約束，這可能會對PMPA產生的收入產生不利影響

本公司部分S礦流權益及礦產特許權使用費權益須受：(I)回購權利條款規限，據此，營運商可購回全部或部分礦泉流權益或礦產特許權使用費權益(視何者適用而定)，及(Ii)優先購買權，據此，PMPA訂約方就建議由本公司或向本公司出售或轉讓該等權益享有優先購買權或優先要約。持有人可行使此等權利，使某些礦流權益及礦產特許權使用費權益不再由

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [50]

目錄表

公司或公司難以收購。因此收到的任何賠償可能大大低於本公司對該資產的S假設。

缺陷、損害和限制：PMPA中的缺陷或損害可能會挫敗或損害公司的索賠， PMPA中的限制可能會限制或限制公司的權利，這可能會對公司造成重大不利影響

流媒體交易和/或 PMPA中的缺陷可能會導致公司對此類交易的索賠失敗或損害，這可能會對公司產生重大不利影響。可能會發生重大變化，從而對管理層對任何PMPA的可收回金額的估計產生不利影響。任何減值估計（基於適用的關鍵假設和敏感度分析）均基於管理層對當時金額、事件或行動的最佳瞭解，且實際未來結果可能與本公司提供的任何估計不同。本公司之購股權賬面值之任何減值支出均可能對本公司造成重大不利影響。

此外，公司從第三方獲得的PMPA條款和條件，就其性質而言，是由第三方與適用的採礦運營商而非由公司協商的。因此，此類PMPA可能不反映公司通常尋求在PMPA中獲得的條款和條件，並且公司可能與此類PMPA有關的合同條款可能相對於其典型PMPA而言更有限制或限制。該等限制或限制可能對本公司造成重大不利影響。

訴訟索賠和訴訟程序：針對公司的訴訟可能會導致管理和資源的轉移，並導致公司的大量成本，從而影響公司的財務狀況

本公司不時涉及日常業務過程中產生的各種索賠、法律訴訟和爭議。如果本公司無法順利解決這些爭議，可能會對本公司產生重大不利影響。此外，與本公司與第三方簽訂的協議有關的爭議可能會影響這些協議的有效性和可執行性。

此外，任何訴訟都可能導致大量費用和損失，並轉移公司管理層的注意力和資源。任何該等訴訟所產生的對本公司不利的任何決定可能對本公司的財務狀況產生負面影響。

本公司曾在美國和加拿大的證券集體訴訟投訴中受到訴訟。

普通股的市價：普通股的交易價格波動，通常與公司的經營業績無關

普通股在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和倫敦證券交易所上市和掛牌交易。投資於本公司的證券是高度投機性的，普通股的價格在過去曾大幅波動。截至二零二三年十二月三十一日止年度，普通股交易價格波動如下：


交易所	低	高
多倫多證券交易所	C$53.24	C$69.72
紐交所	$38.72	$52.23
倫敦證交所	£31.20	£41.70

本公司普通股的市價可能會因若干事件和因素而增減，包括根據ATM計劃的任何未來普通股發行、任何發行或其他方式，以及本公司年度信息表中列出的其他因素，以及標題為“關於前瞻性陳述的警告性説明” 下列出的因素。

此外，全球股市和流媒體和採礦公司股票價格經歷了波動，這往往與這些公司的經營業績或前景無關。這些市場和行業波動可能會對公司普通股的市場價格產生不利影響，而不管公司的運營表現如何。與公司的成功沒有直接關係的變量，因此，不在公司的控制範圍內，包括影響流媒體和採礦公司股票市場的其他發展，全球宏觀經濟發展，公司普通股公開市場的廣度，以及替代投資和特定行業的吸引力。這些因素和其他因素對公司普通股在交易所的市場價格的影響歷來使公司普通股價格波動，並表明公司普通股價格將在未來繼續波動。

在上市公司證券市場價格出現波動或大幅下跌後，對上市公司提起證券集體訴訟並不罕見。該公司以前是

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [51]

目錄表

在美國和加拿大的證券集體訴訟投訴中的訴訟。請參閲公司年度信息表中的商業訴訟説明。

主要人員：公司在招聘和留住合格人員方面可能遇到困難，我們依賴員工能夠在安全、健康的工作環境中不受歧視地工作

公司及其子公司共有 42名員工，因此依賴少數員工的服務。本公司亦依賴少數高技能及經驗豐富的關鍵行政人員及其他關鍵僱員的服務。如果惠頓失去了關鍵管理人員或其他關鍵員工，或者惠頓未能制定適當的繼任計劃，或者惠頓未能吸引、僱用、留住和培養合格員工（包括管理人員），則可能會影響其業務、財務狀況、經營成果和現金流。

惠頓致力於創造和維護一個工作環境，使每一位員工、管理人員和董事都能以公平和非歧視的方式得到專業禮貌、尊嚴和尊重。惠頓還致力於在其業務中支持和尊重人權。然而，惠頓公司的政策和程序可能無法防止或檢測所有潛在的有害工作場所情況。如果惠頓無法保持一個尊重和非歧視的工作場所，它可能會影響公司吸引和留住技術員工的能力，包括管理人員。

惠頓公司的運營取決於其員工能夠安全地履行他們的工作。如果惠頓公司的員工因任何原因（包括身體或心理疾病或與不安全或不健康工作場所有關的傷害）無法履行其工作，這可能會對員工的敬業度、績效和生產力產生不利影響，導致法律或人權索賠，或損害惠頓公司的聲譽。這可能會影響惠頓的業務、財務狀況、經營業績、現金流量或本公司證券的交易價格。

利率：適用於本公司的利率波動可能對本公司的經營業績和現金流量產生重大不利影響

本公司就其未償還借貸及短期投資面臨利率風險。目前，公司沒有未償還借款，歷史上所有借款均按浮動利率計息。本公司監察其利率風險，並無訂立任何衍生合約以管理此風險。截至二零二三年及二零二二年十二月三十一日止年度，本公司就其未償還借款支付的加權平均實際利率為零。

截至2023年12月31日及2022年12月31日止年度，利率波動100個基點（1%）不會影響本公司支出的利息金額。此外，截至2022年12月31日止年度，加拿大和美國央行將借貸利率提高了400多個基點，維持在2023年12月31日，該等利率可能會在較長時間內繼續保持在該水平或進一步上升。視乎公司未償還借款的金額，適用於公司的利率波動可能會對公司的業務、財務狀況、經營業績和現金流量產生重大不利影響。

股息政策：公司支付股息的能力取決於公司的財務狀況，

股息的宣派、時間、數額和支付由董事會酌情決定，並將取決於公司未來的盈利、現金流量、收購資本要求和財務狀況以及其他相關因素。概不能保證本公司將繼續按季度、年度或其他基準宣派股息。

保密：公司可能對採礦作業的數據和信息的訪問權限有限，這可能會對公司的經營業績和現金流造成嚴重的不利影響

公司可能無法訪問有關採礦作業的所有數據和信息，這可能會影響其評估這些採礦作業和PMPA的狀態和績效的能力。缺乏足夠的數據和信息可能會影響公司預測的準確性或公司及時或有效地應對採礦業務的任何挑戰的能力，這可能會對公司的業務、財務狀況、經營業績和現金流量造成重大不利影響。此外， PMPA可能包含保密條款，限制公司披露與採礦業務或採礦運營商有關的非公開數據或信息的能力。雖然公司試圖在與採礦運營商談判時獲得對數據和信息的合同權利，但無法保證他們能夠這樣做。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [52]

目錄表

多個上市：LSE、TSX和NYSE的多個普通股上市可能導致普通股市場效率低下

普通股的多次上市將導致普通股報價的交易所之間的流動性、結算和結算系統、交易貨幣、價格和交易成本方面的差異。這些因素和其他因素可能會阻礙普通股在三個交易所之間的轉讓。普通股在多倫多證交所、紐約證交所和倫敦證交所報價。因此，普通股的交易和流動性將在這三個交易所之間分割。普通股的價格可能會波動，並且在多倫多證交所、紐約證交所和倫敦證交所的任何時候都可能不同。這可能會對該等交易所普通股的交易造成不利影響，並增加其價格波動及╱或對該等交易所普通股的價格及流動性造成不利影響。普通股在多倫多證券交易所以加元報價和交易，在紐約證券交易所以美元報價和交易。普通股在倫敦證交所以便士報價和交易。這些交易所的普通股的市價也可能因匯率波動而異。

交易：普通股可能暫停交易，這將限制股東處置普通股的能力

多倫多證券交易所、紐約證券交易所和倫敦證券交易所都有權在某些情況下暫停交易。如果普通股暫停交易，普通股持有人可能無法在倫敦證交所、多倫多證交所或紐約證交所（視情況而定）出售其普通股。

多倫多證券交易所：多倫多證券交易所關於持續上市特權的政策的目標是促進維持一個有序和有效的拍賣市場，其中涉及大量公眾利益，並符合多倫多證券交易所的要求。這些政策的制定和管理方式符合這一目標。多倫多證券交易所採用了某些定量和定性標準，通常根據這些標準考慮暫停交易和證券退市。然而，沒有一套標準能夠有效地預測在任何特定情況下可能出現的獨特情況。因此，每一種情況都根據有關事實和情況單獨審議。因此，無論任何退市標準是否適用於上市發行人或證券，多倫多證券交易所可隨時暫停證券交易和退市，如果多倫多證券交易所認為此類行動符合上述目標，或多倫多證券交易所的進一步交易可能損害公眾利益。此外，如果多倫多證券交易所確信公司未能遵守與多倫多證券交易所達成的上市協議或與多倫多證券交易所達成的其他協議的任何條款，或多倫多證券交易所的任何要求或政策，多倫多證券交易所可隨時暫停普通股的交易。

紐約證券交易所：如果紐約證券交易所確定惠頓或普通股未能滿足紐約證券交易所上市標準下適用的定量或定性繼續上市標準，則紐約證券交易所可不時暫停普通股的交易，並啟動退市程序。此類持續定量上市標準包括但不限於最低股東人數、連續30個交易日期間的最低平均收盤價以及連續30個交易日期間的最低平均全球市值。此類持續定性上市標準包括但不限於滿足紐約證券交易所治理規則的某些要求，例如維持符合某些標準的審計委員會，包括獨立性和持續及時地向美國證券交易委員會提交定期報告（美國證券交易委員會）。如果發行人或其管理層從事紐約證券交易所認為違反公眾利益的業務，紐約證券交易所也可以暫停發行人的證券的交易，並啟動除名程序。通常情況下，如果發行人或其在紐約證券交易所上市的證券低於紐約證券交易所的定量或定性上市標準，紐約證券交易所將審查繼續上市的適當性，並可能考慮發行人根據紐約證券交易所上市標準中規定的程序和時間表提出的任何最終行動，以使發行人或此類證券超過適用的持續上市標準。然而，在某些情況下，發行人或其上市證券未能滿足某些持續上市標準，可能導致紐約證券交易所在沒有此類評估或後續程序的情況下立即停牌和退市。

倫敦證交所：如果FCA確定市場的平穩運行受到或可能暫時危及或有必要保護投資者，它可以不時暫停普通股在倫敦證交所的交易。

ATM計劃：公司不得籌集ATM計劃的預期收益，也不得有效使用任何收益

不能確定是否會根據自動櫃員機計劃籌集3億美元的總收益(或使用加拿大銀行在出售自動櫃員機普通股當日公佈的每日匯率確定的等值加元)。自動櫃員機計劃代理已同意以其商業上合理的努力，代表S公司出售公司指定的自動櫃員機普通股，但公司不需要要求出售最高要約金額或任何金額，如果公司要求出售，自動櫃員機計劃代理沒有義務購買任何未出售的自動櫃員機普通股。由於自動櫃員機計劃是在商業合理努力的基礎上進行的，沒有最低限度，而且只有在公司要求的情況下，公司可能籌集的資金大大少於最高總髮售金額，或者根本不籌集任何資金。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [53]

目錄表

公司管理層在運用自動櫃員機計劃的淨收益方面擁有廣泛的自由裁量權，並可以將收益用於不改善公司S的經營業績或提高普通股價值的方式。管理層未能有效運用該等資金可能導致財務虧損，對本公司S業務造成重大不利影響，並導致普通股價格下跌。在使用之前，公司可將自動櫃員機計劃的淨收益以不產生收入或失去價值的方式進行投資。

長期股權投資：S公司長期股權投資面臨着股權價格風險和各被投資方公司的風險，公司可能會損失此類投資的價值

本公司因持有其他公司(包括但不限於勘探和採礦公司)的長期股權投資而面臨股權價格風險。正如投資本公司存在本MD&A所列風險的固有風險一樣，通過投資其他公司，本公司將面臨與持有股權證券相關的風險以及被投資公司的固有風險，包括這些投資的全部價值損失。公司通常不會積極交易這些投資。見S公司年度信息表《企業長期投資説明書》。

維權股東：維權股東的運動可能會對公司的業務和運營產生不利影響S

上市公司經常受到維權股東的要求或宣傳活動的影響，這些股東主張改變公司治理做法，如高管薪酬做法、環境、社會和治理問題，或者某些公司行動或重組。不能保證公司不會受到任何此類活動的影響，包括代理權競爭、媒體活動或其他活動。應對維權股東的挑戰可能既昂貴又耗時，並可能對公司S的聲譽產生不利影響。此外，響應此類活動可能會分散公司S管理層和董事會的注意力和資源，從而可能對公司S的業務和經營業績產生不利影響。即使本公司採取變革或行動來回應激進主義，維權股東也可能繼續推動或試圖實施進一步的變革，並可能試圖獲得對本公司的控制權。如果股東維權人士最終當選為董事會成員，這可能會對公司S的業務和未來的運營產生不利影響。這種激進主義還會對S公司未來的戰略方向造成不確定性，導致未來商機的喪失，從而可能對S公司的業務、未來的運營、盈利能力和公司吸引和留住人才的能力產生不利影響。

聲譽損害：聲譽損失可能對S公司的業務和運營產生重大不利影響

聲譽損害可能是任何數量的事件實際或預期發生的結果，也可能包括任何負面宣傳，無論是真是假。雖然本公司最終無法直接控制他人對本公司的看法，但聲譽損失可能會對本公司的財務業績、財務狀況、現金流、增長前景及S證券的交易價格產生重大不利影響。

行業分析師：S公司的交易價和交易量可能會受到行業分析師觀點的負面影響

普通股的市場價格和交易價格都可能取決於證券分析師的意見，他們監測公司的經營情況，併發布對公司未來業績的研究報告，包括S。本公司對該等分析師並無控制權，該等分析師可隨時下調其普通股建議價格，發表與董事董事會S觀點不符的意見，甚至在其出版物及報告中不涵蓋本公司。分析師的此類行動可能會對普通股的交易價格和成交量產生不利影響。

氣候變化：公司S的業務可能會受到氣候變化相關物理風險的不利影響，包括急性天氣事件

惠頓集團本身的業務由於地理位置而面臨急性和慢性與氣候相關的物理風險。惠頓一直在努力減少其環境足跡，並將其運營地點設在適當的設施中，然而，諸如強度較高的風暴、洪水和火災等嚴重天氣事件以及氣温升高和降水模式變化等長期天氣和自然條件可能會中斷運營。急性天氣事件可能導致長時間停電、全球供應路線中斷以及與我們運營的安全協議相關的工人生產率下降和工人前往運營的運輸。惠頓已制定並實施一項業務連續性計劃，以應對突發天氣事件，但該計劃可能無法完全緩解與該突發天氣事件相關的風險，惠頓的運營可能受到影響（包括其員工前往採礦作業的能力）或不得不搬遷，這可能對公司的業務和經營業績造成不利影響。

在氣候變化對惠頓公司的業務和財務狀況產生不利影響的情況下，它還可能會導致公司的許多其他風險因素，包括但不限於與以下各項相關的風險：

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目錄表

商品價格和市場、交易對手信貸和流動性風險、礦山運營商和交易對手集中度、惠頓公司的債務和擔保、競爭、訴訟索賠和程序、惠頓公司執行擔保權益的能力、收購策略、普通股的市價、與公司股權投資相關的股價風險、利率風險、股息、行業分析師、聲譽損害和與採礦業務相關的風險，例如與礦產儲量和礦產資源估計相關的風險、生產預測、政府法規的影響、國際運營和基礎設施和員工的可用性。

此外，本公司S採礦業務受到氣候變化風險因素的影響，這一點在本公司S年度信息表中進行了更全面的描述。

氣候變化：本公司S業務存在轉型風險低碳經濟

氣候變化和向低碳經濟的預期過渡預計都會影響惠頓。

各國政府正在採取行動，在信息披露方面引入和實施新的、更嚴格的氣候變化立法。雖然與減排相關的一些成本可以通過提高能源效率和技術創新來抵消，但惠頓預計，應對氣候變化的持續努力，包括遵守加強的監管要求，可能會導致惠頓的成本增加。

投資者越來越多地尋求加強對公司面臨的氣候變化風險、挑戰、治理影響和財務影響的披露。如果惠頓無法迴應此類披露要求，或無法滿足投資者和其他利益相關者的期望，則可能對惠頓S的准入能力以及其運營所需的進入債務和股票市場的成本產生重大不利影響。

由於消費者和投資者情緒的變化，大宗商品、產品和服務的需求和供應將發生變化，這將帶來具有挑戰性的市場狀況。低碳經濟所需的金屬和礦產消費需求的變化，或者大宗商品價格和市場的漲跌，也可能影響S公司收購增值PMPA或出售其收購的貴金屬或鈷的能力。在被認為是低碳排放或較少受氣候相關有形風險影響的採礦業務中，對PMPA的競爭可能會加劇，這可能會影響本公司達成理想的PMPA或類似交易或獲得為其PMPA提供資金所需資本的能力。這些影響可能對S公司的業務和財務狀況、S公司的聲譽和S證券的交易價格產生重大不利影響。此外，市場對採礦部門的看法以及特定金屬或礦物在向低碳經濟轉型中的作用仍不確定。市場對礦業有重大負面看法，可能對本公司S業務及財務狀況、本公司S聲譽及本公司S證券的交易價格造成重大不利影響。

結合惠頓和S的ESG戰略，惠頓通過了《氣候變化和環境承諾》。惠頓可能無法實現或部分或根本無法實現這些氣候變化和環境承諾。如該等承諾未能兑現，可能對本公司的S業務及財務狀況、本公司S的聲譽及本公司S證券的交易價格造成不利影響。此外，就支取金額和備用費用支付的循環貸款利率將根據S公司在三個可持續發展相關領域的業績進行調整，包括基於科學的排放目標涵蓋的採礦業務的S應佔排放量。因此，未能滿足我們的氣候變化和環境承諾可能會導致惠頓成本增加，並影響我們的運營結果。

此外，由於目前沒有明確的計算金屬流和特許權使用費公司融資排放量的方法，惠頓已經開發了自己的方法，使用基於惠頓和S的歸屬係數相對於特定年度採礦業務的總產量。這種方法依賴於採礦業務對排放量的計算和估計，這必然是不準確的，因為它取決於經營採礦業務的個人以及審查和評估排放信息的個人的判斷。因此，不能保證計算的融資排放量是完全準確的。

如果惠頓的反應不夠迅速，無法達到公認的氣候變化減排目標，惠頓可能會面臨更大的氣候訴訟風險。加拿大、美國和歐洲已經提出了與氣候相關的影響訴訟，如果未能達到長期減排目標，訴訟範圍可能會擴大。負面宣傳或與氣候有關的訴訟可能導致重大的成本，這可能對本公司S的業務和財務狀況、本公司的S聲譽以及本公司S證券的交易價格產生重大不利影響。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [55]

目錄表

信息系統，網絡安全：S公司數據或信息系統的泄露或泄露可能會給公司造成重大損失

惠頓和S信息系統以及PMPA下的交易對手、第三方服務提供商和供應商，都容易受到持續發展的信息系統和網絡安全風險的日益增長的威脅。未經授權的各方可能試圖通過欺詐或其他方式獲取這些系統或公司信息，以欺騙PMPA項下的公司S交易對手、第三方服務提供商或供應商。

惠頓公司的運營在一定程度上取決於惠頓及其供應商以及PMPA下的交易對手如何保護網絡、設備、信息技術（EMAIT）系統和軟件免受多種威脅的損害。惠頓已與第三方就與其運營有關的硬件、軟件、電信和其他服務訂立協議。公司的運營和採礦運營還依賴於網絡、設備、IT系統、應用程序和軟件的及時維護、升級和更換，以及降低故障風險的先發制人費用。任何這些事件和其他事件都可能導致信息系統故障、延遲和/或資本和補救支出增加。信息系統或信息系統組件的故障可能會對公司的聲譽和運營結果產生不利影響，具體取決於任何此類故障的性質。

雖然迄今為止，公司尚未經歷任何已知的與網絡攻擊或其他數據/信息安全漏洞有關的重大損失，但無法保證惠頓將來不會遭受此類損失。由於（其中包括）該等威脅性質不斷演變，本公司的風險及面對該等事宜的風險無法完全減輕。因此，網絡安全以及持續開發和加強旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡免受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、流程和實踐仍然是一個優先事項。

未來任何對公司數據/信息安全的重大損害或破壞（無論是外部還是內部），或數據或信息的濫用，都可能導致額外的重大成本、銷售損失、罰款和訴訟、未經授權的交易、不當的披露以及對公司聲譽的損害。此外，隨着與數據/信息安全、數據收集和使用以及隱私相關的監管環境變得越來越嚴格，並且新的且不斷變化的要求適用於惠頓集團的業務和PMPA的交易對手，遵守這些要求也可能導致額外的成本。隨着網絡威脅的不斷髮展，公司或其交易對手可能需要花費額外資源，以繼續修改或增強保護措施，或調查和修復任何安全漏洞。

生成人工智能：公司可能無法成功採用或響應生成人工智能

新的技術進步，包括使用生成人工智能（Generative Artificial Intelligence），正在迅速發展。在公司成功開發、採用和監控Generative AI可能需要大量額外資源和成本。公司考慮Generative AI在其業務中的價值，將需要評估其使用機會，以及質量、侷限性、漏洞和潛在的法律和監管問題，以及旨在應對挑戰的增強控制、流程和實踐。此外，如果公司將來使用或採用Generative AI，知識產權保護的可用性是不確定的。

最後，生成人工智能可能會被公司的競爭對手用來獲得對公司的競爭優勢，並可能會對公司的運營結果產生不利影響。

法律風險：本公司須遵守反貪污及反賄賂法律及法規，可能導致責任及要求本公司承擔成本

本公司受加拿大《外國公職人員腐敗法》、《美國反海外腐敗法》、《英國反賄賂法》和其他法律的約束，這些法律禁止為獲得或保留業務目的向第三方（包括外國政府及其官員）進行不當付款或提供付款。在某些情況下，本公司在某些司法管轄區投資採礦業務，腐敗可能更為常見，這可能會增加未經授權付款或提供付款的風險，從而違反反腐敗和反賄賂法律法規以及違反我們的政策。此外，採礦作業的經營者可能不遵守反腐敗和反賄賂法律法規。雖然公司不經營採礦業務，但執法當局可能認為我們對運營商的行為負有一定責任。任何違反適用反貪污及反賄賂法律的行為均可能導致我們受到重大民事或刑事處罰，並可能對我們的聲譽造成不利影響。

監管：公司的業務受到不斷髮展的公司治理和公開披露法規的制約，這些法規增加了合規成本和違規風險

本公司受加拿大、美國和英國政府和自律組織頒佈的不斷變化的規則和法規的約束，包括加拿大證券管理局、SEC、FCA、紐約證券交易所、多倫多證券交易所、倫敦證券交易所、國際會計準則委員會和財務會計準則委員會。這些規則和條例在範圍和複雜性方面不斷演變，

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [56]

目錄表

遵從性更加困難和不確定。公司努力遵守這些和其他新的和現有的規則和法規已經導致並可能繼續導致增加一般和行政費用，並將管理時間和注意力從創收活動轉移到合規活動。

流行病和大流行病的影響：流行病、大流行病和類似的突發公共衞生事件可能對採礦業務和公司造成重大不利影響

All of Wheatons PMPAs are subject to the risk of emerging infectious diseases or the threat of outbreaks of viruses or other contagions or epidemic diseases through the Mining Operations. These infectious disease risks may not be adequately responded to locally, nationally, regionally or internationally due to lack of preparedness to detect and respond to outbreaks or respond to significant pandemic threats. In addition, a government may impose strict emergency measures in response to the threat or existence of an infectious disease, such as the emergency measures imposed by governments of many countries in response to the COVID-19 virus pandemic. As such, there are potentially significant economic and social impacts of infectious disease risks, including the inability of Mining Operations to operate as intended, shortage of skilled employees or labour unrest, delays or shortages in supply chains, inability of employees to access sufficient healthcare, significant social upheavals or unrest, government or regulatory actions or inactions (including but not limited to, changes in taxation or policies, or delays in permitting or approvals), decreased demand or the inability to sell precious metals or cobalt or declines in the price of precious metals and cobalt, capital markets volatility, availability of credit, loss of investor confidence or other unknown but potentially significant impacts. Given the global nature of Mining Operations, there are potentially significant economic losses from infectious disease outbreaks that can extend far beyond the initial location of an infection disease outbreak. As such, both global outbreaks, as well as regional and local outbreaks can have a significant impact on Wheatons PMPAs and the related Mining Operations. Wheaton may not be able to accurately predict which Mining Operations will be subject to infectious disease risks or the quantum of such risks. In addition, Wheatons own operations are exposed to infectious disease risks noted above and as such Wheatons operations may be adversely affected by such infectious disease risks. Accordingly, any outbreak or threat of an outbreak of a virus or other contagions or epidemic disease could have a material adverse effect on Wheaton, its business, results from operations and financial conditions directly or due to a counterparty (i) being unable to deliver some or all of the precious metals or cobalt due under the applicable PMPA with that counterparty; (ii) otherwise defaulting in its obligations under that PMPA; (iii) ceasing operations at one or more mines that are the subject of that PMPA; or (iv) becoming insolvent. As a result, any of these or other adverse financial or operational consequences on a counterparty may also have a material adverse effect on Wheatons business, financial condition, results of operations and cash flows.

流行病及流行病可能迅速演變，對採礦業務及我們自身業務的影響尚不確定。截至本 MD & A日期，本公司所有合作伙伴的採礦業務目前均在運行，但我們正在進行監測和評估，以確定COVID—19病毒大流行是否對採礦業務和我們自身的業務仍然存在影響。未來採礦作業可能會暫時關閉或暫停不確定的時間，其中任何一種可能會單獨或總體對公司的業務、財務狀況、經營成果和現金流量產生重大不利影響。此外，流行病和流行病對經濟的影響以及全球經濟增長前景可能導致對包括貴金屬或鈷在內的大宗商品需求減少，這可能對公司的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

無法保證我們的合作伙伴在發生流行病或大流行病的情況下，截至本MD & A日期仍在運行的運營業務將繼續運行。此外，即使這些業務已投入運營，由於流行病或流行病應對措施、缺勤及其他疫情或流行病導致的其他影響，這些影響中的任何一個對這些業務以及我們的業務和財務業績都可能是重大的。

在疫情或大流行對公司業務和財務業績產生不利影響的情況下，它還可能導致其他許多風險加劇，包括但不限於與公司有關的風險，例如與商品價格和市場有關的風險、商品價格波動、與公司股權投資有關的股權價格風險、PMPA交易對手的信貸和流動性、礦山運營商集中度、我們的債務和擔保，我們籌集額外資本的能力、我們執行擔保權益、信息系統和網絡安全的能力以及與採礦作業有關的風險，例如與礦產儲量和礦產資源估計、產量預測、政府法規的影響、國際作業、基礎設施和員工的可用性以及具有挑戰性的全球金融狀況有關的風險。

關鍵會計估計

編制符合《國際財務報告準則》的財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響資產負債表日資產和負債的報告金額和或有負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告金額。的

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [57]

目錄表

以下討論詳細介紹了編制財務報表時所作的關鍵會計估計。有關其他信息，本公司綜合財務報表附註3描述了所有重大會計政策，而附註4描述了管理層在編制綜合財務報表時作出的估計不確定性和判斷的重大領域。

礦流利益

可歸屬儲量、資源和勘探潛力估計

礦流權益是公司的重要資產，截至2023年12月31日，賬面值為62億美元，包括提前存款協議。該金額指與收購礦流權益有關的資本化開支，扣除累計損耗及累計減值開支（如有）。公司估計與每項協議相關的儲量、資源和勘探潛力。儲量是對礦石中所含金屬量的估計，這些金屬量可以從公司擁有 PMPA的採礦財產中經濟合法地開採。資源是對礦化材料中所含金屬量的估計，該礦物材料有合理的經濟前景從本公司擁有礦產開採區的採礦物業中開採。勘探潛力指通過礦山運營商的勘探計劃可能發現的額外儲量和資源的估計。公司調整其對儲量、資源（如適用）和勘探潛力（如適用）的估計，以反映公司對這些礦山生產的金屬的權利百分比。公司根據由適當合格人員提供的有關礦體大小、密度和品位的地質數據的信息編制其儲量和資源估計，並要求複雜的地質和地質統計學判斷來解釋數據。可開採儲量和資源的估計基於外匯匯率、商品價格、未來資本需求和生產成本的估計以及在估計礦體大小和品位時作出的地質假設和判斷。本公司基於礦體連續性的假設估計勘探潛力，這需要判斷礦山運營商進行的任何勘探計劃的未來成功。儲量估計、資源估計或勘探潛力估計的變化可能影響本公司礦流權益和消耗費用的賬面值。

耗盡

如上所述，這些礦流權益的成本分別分配給儲量、資源和勘探潛力。分配給儲量的價值被歸類為可耗盡的，並在生產單位根據該特定協議，該礦場的估計可採已探明及可能儲量為基準。與資源和勘探潛力相關的價值是指收購時已探明和可能儲量以外的價值，在將資源和/或勘探潛力轉換為儲量而將其轉移到可枯竭類別之前被歸類為非枯竭價值。為進行此項分配，本公司估計每次採礦作業的可採儲量、資源及勘探潛力。這些計算需要使用估計和假設，包括所含金屬的數量、回收率和應付費率。這些假設的變化可能會影響估計的可採儲量、資源或勘探潛力，這可能會直接影響所用的枯竭率。損耗率的變化將被前瞻性地考慮在內。

資產減值

本公司在每個報告期結束時評估每個PMPA，以確定是否存在任何減值或減值逆轉的跡象。如果存在這樣的指示，則估計PMPA的可收回金額，以確定減值或減值逆轉(如有)的程度。可回收金額的計算需要使用估計和假設，如長期大宗商品價格、貼現率、可回收的可回收金屬盎司和經營業績。

貴金屬和鈷的價格在過去幾年裏一直不穩定。本公司監控現貨和遠期金屬價格，並在必要時重新評估用於減值測試的長期金屬價格假設。如果價格水平在未來下降或上升，無論是在較長一段時間內或由於已知的宏觀經濟變化，公司可能需要重新評估用於減值測試的長期金屬價格假設。長期金屬價格假設的大幅減少可能是潛在減值的跡象，而長期金屬價格假設的大幅增加可能是潛在減值逆轉的跡象。此外，本公司還監測交易對手的資源和儲備水平以及業務發展，以確定減值和減值逆轉的跡象。如果公司斷定在任何資產負債表日期有減值或減值的跡象沖銷，則公司必須進行減值評估。

基於股票的薪酬評估

該公司有各種形式的基於股票的薪酬，包括股票購買選擇權、限制性股票單位(RSU)和績效股票單位 (PSU)。計算購股權、已發行回購單位及已發行認購單位的公允價值時，需要使用下文更全面介紹的估計數字。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [58]

目錄表

本公司根據授予日的購股權和RSU的公允價值，為授予員工、高級管理人員和董事的所有購股權和RSU確認基於股票的薪酬支出。購股權及回購單位於授出日的公允價值分別於購股權及回購單位歸屬期間支出，並相應增加股本。股票購買期權的公允價值是使用布萊克-斯科爾斯期權定價模型確定的，其中包括截至授予之日的市場相關投入。帶有分級歸屬時間表的股份購買期權作為具有不同歸屬期限和公允價值的單獨授予入賬。RSU的公允價值是相關股份在授予之日的市場價值。在每個報告期結束時，本公司重新評估其對預期授予的獎勵數量的估計，並在綜合收益表中確認對這一估計的任何修訂的影響。

本公司確認發放給合格員工並以現金結算的PSU的基於股票的補償費用。相關費用按相關業績期末當前業績的預期結算額和乘數的值計算。這一估計費用反映為PSU歸屬期間淨收益的一個組成部分，相關的債務在資產負債表上記為負債。補償支出金額在每個報告期結束時進行調整，以反映普通股的公允市場價值和基於預期業績因素預期歸屬的PSU數量。

未來會計政策的變化

國際會計準則理事會(國際會計準則理事會)發佈了以下新的或修訂的準則：

《國際會計準則》第1號修正案--財務報表列報

國際會計準則第1號之修訂澄清負債之呈列。負債分類為流動或非流動是基於報告期末存在的合約權利，並受實體是否行使其延遲結算權利的預期影響。未於未來十二個月到期的負債被分類為非流動，即使管理層打算或預期在十二個月內清償該負債。該修訂亦引入了結算的定義，以明確結算是指向交易對手方轉讓現金、股本工具、其他資產或服務。於2022年10月頒佈的修訂亦澄清了實體必須於報告期後十二個月內遵守的條件如何影響負債分類。於報告日期後須遵守的守則並不影響於報告日期將債務分類為流動或非流動。該等修訂於二零二四年一月一日或之後開始的年度報告期間生效。預期實施該修訂不會對本公司造成重大影響。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [59]

目錄表

非IFRS措施

惠頓在本文件中納入了某些非IFRS績效指標，包括（i）調整後的淨利潤和調整後的每股淨利潤；（ii）每股經營現金流（基本和攤薄後的）；（iii）每盎司的黃金、白銀和鈀以及每磅的鈷的平均現金成本；以及（iv）現金經營利潤率。

這些非IFRS計量不具有IFRS規定的任何標準化含義，其他公司可能會以不同的方式計算這些計量。這些非IFRS度量的列報旨在提供額外信息，不應單獨考慮或替代根據IFRS編制的績效度量。

經調整淨盈利及經調整每股淨盈利乃透過剔除非現金減值支出（撥回）（如有）、非現金公允價值（收益）虧損及其他一次性（收入）開支以及非現金所得税支出（收回）撥回（由股東權益表及其他全面收益表確認的所得税支出（收回）抵銷）計算。本公司認為，，除了根據國際財務報告準則編制的常規措施外，管理層和某些投資者還使用這些信息來評估本公司的業績。

下表提供經調整淨盈利與經調整每股淨盈利（基本及攤薄）的對賬。


	截至12月31日的三個月				截止的年數 12月31日

(以千為單位，每股金額除外)	2023		2022		2023		2022

淨收益	$	168,435	$	166,125	$	537,644	$	669,126

加回(減去)：

減值費用(沖銷)		-		1,719		-		(8,611)

出售礦流權益收益		-		(51,443)		(5,027)		(155,868)

所持股份購買權證公允價值調整收益（虧損）		(217)		(67)		31		1,033

在股東權益表中確認的所得税（費用）回收		-		-		-		4,143

在其他全面收益表中確認的所得税（費用）回收		(3,487)		(7,214)		3,719		(6,513)

與上年度出售礦物流利息有關的所得税收回		-		(5,376)		(2,672)		2,404

其他		(162)		-		(644)		(802)

調整後淨收益	$	164,569	$	103,744	$	533,051	$	504,912

除以：

基本加權平均流通股數		453,010		452,070		452,814		451,570

稀釋加權平均流通股數量		453,611		452,778		453,463		452,344

等於：

調整後每股收益-基本	$	0.363	$	0.229	$	1.177	$	1.118

調整後每股收益-稀釋後	$	0.363	$	0.229	$	1.176	$	1.116

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [60]

目錄表

二、

每股經營現金流量（基本及攤薄）乃按經營活動產生的現金除以已發行股份（基本及攤薄）加權平均數計算。本公司作為管理層呈列每股經營現金流，某些投資者使用此信息來評估本公司的業績，與貴金屬採礦業其他公司（以類似的基準呈列業績）相比。

下表提供了每股經營現金流量（基本和攤薄）的對賬。


	截至三個月 12月31日				截止的年數 12月31日

(以千為單位，每股金額除外)	2023		2022		2023		2022

經營活動產生的現金	$	242,226	$	172,028	$	750,809	$	743,424

除以：

基本加權平均流通股數		453,010		452,070		452,814		451,570

稀釋加權平均流通股數量		453,611		452,778		453,463		452,344

等於：

每股經營現金流量—基本	$	0.535	$	0.381	$	1.658	$	1.646

每股經營現金流量—攤薄	$	0.534	$	0.380	$	1.656	$	1.643

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [61]

目錄表

三、

黃金、白銀和鈀每盎司的平均現金成本以及鈷每磅的平均現金成本，計算方法是銷售總成本減去消耗，除以售出的盎司或磅。在貴金屬採礦業，這是一種常見的業績衡量標準，但不具有國際財務報告準則規定的任何標準化含義。除了根據國際財務報告準則編制的常規措施外，管理層和某些投資者還使用這些信息來評估公司的業績和產生現金流的能力。

下表提供了按每盎司計算的金、銀和鈀以及按每磅計算的鈷的平均現金成本。


	截至三個月 12月31日				截止的年數 12月31日

(in數千美元，不包括出售的黃金和鈀盎司和單位數量）	2023		2022		2023		2022

銷售成本	$	136,283	$	114,870	$	442,605	$	499,573

減去：耗盡		(68,526)		(53,139)		(214,434)		(231,952)

現金銷售成本	$	67,757	$	61,731	$	228,171	$	267,621

銷售的現金成本包括：

售出黃金的總現金成本	$	50,246	$	32,749	$	148,972	$	138,468

白銀售出總現金成本		15,945		24,674		72,296		115,058

售出的鈀的總現金成本		662		1,213		3,360		5,687

售出鈷的總現金成本¹		904		3,095		3,543		8,408

銷售總現金成本	$	67,757	$	61,731	$	228,171	$	267,621

除以：

總售出黃金盎司		115,011		68,996		327,336		293,234

售出的銀盎司		3,175		4,935		14,326		21,570

共售出鈀盎司		3,339		3,396		13,919		15,076

售出的總鈷磅		288		187		1,074		1,038

等於：

黃金平均現金成本(每盎司)	$	437	$	475	$	455	$	472

白銀的平均現金成本(每盎司)	$	5.02	$	5.00	$	5.05	$	5.33

鈀的平均現金成本(每盎司)	$	198	$	357	$	241	$	377

鈷的平均現金成本(每磅)	$	3.14	$	16.52	$	3.30	$	8.10

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [62]

目錄表

四、

現金營業利潤率的計算方法是將虧損加到毛利率中。每盎司或每磅的現金營業利潤率是通過將現金營業利潤率除以期間售出的盎司或磅的數量來計算的。本公司呈報現金營運利潤作為管理層及若干投資者使用該等資料以評估S公司與其他貴金屬礦業公司按類似基準公佈業績的業績比較，並評估S公司產生現金流的能力。

下表提供了現金營業利潤率的對賬。


	截至三個月 12月31日				截止的年數 12月31日

(in數千美元，不包括出售的黃金和鈀盎司和單位數量）	2023		2022		2023		2022

毛利率	$	177,188	$	121,181	$	573,440	$	565,480

加回：耗盡		68,526		53,139		214,434		231,952

現金營業利潤率	$	245,714	$	174,320	$	787,874	$	797,432

現金營業利潤率包括：

售出黃金的總現金營業利潤率	$	180,470	$	86,302	$	495,159	$	391,230

售出白銀的總現金營業利潤率		59,520		81,501		266,298		355,945

售出的鈀的總現金營業利潤率		2,912		5,373		15,136		26,473

銷售鈷的總現金營業利潤率		2,812		1,144		11,281		23,784

總現金營業利潤率	$	245,714	$	174,320	$	787,874	$	797,432

除以：

總售出黃金盎司		115,011		68,996		327,336		293,234

售出的銀盎司		3,175		4,935		14,326		21,570

共售出鈀盎司		3,339		3,396		13,919		15,076

售出的總鈷磅		288		187		1,074		1,038

等於：

每售出黃金盎司現金營業利潤率	$	1,569	$	1,250	$	1,513	$	1,334

每賣出銀盎司現金營業利潤率	$	18.75	$	16.52	$	18.59	$	16.51

每售出鈀盎司現金營業利潤率	$	872	$	1,582	$	1,088	$	1,756

每售出鈷磅現金營業利潤率	$	9.78	$	6.10	$	10.51	$	22.90

2023年第四季度銷售的每磅鈷現金成本扣除之前記錄的庫存減記（12個月—160萬美元），導致每磅鈷銷售減少0.08美元（12個月—每磅銷售0.91美元）。2022年第四季度銷售的每磅鈷的現金成本包括160萬美元的庫存減記（12個月—160萬美元），導致每磅銷售增加8.71美元（12個月—每磅銷售1.60美元）。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [63]

目錄表

後續事件

宣佈派發股息

該公司修訂了股息政策，將季度股息定為每股普通股0.155美元。未來股息的宣佈、時間、金額和支付仍由董事會酌情決定。

2024年3月14日，董事會宣佈了每股普通股0.155美元的股息，該股息將於2024年4月3日支付給登記在冊的股東，預計將於2024年4月15日左右分配。本公司已實施股息再投資計劃，根據該計劃，股東可根據股息再投資計劃所界定的平均市價，選擇將股息直接投資於額外的惠頓普通股。

收購Delamar Royalty

2024年2月20日，本公司以975萬美元從Integra Resources Corporation的子公司手中購買了位於美國愛達荷州的Delamar和佛羅裏達州山區項目(Delamar項目)1.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費權益(Delamar特許權使用費)，分兩期等額支付。第一期487.5萬美元已於2024年3月7日結算時支付。第二筆分期付款預計將在第一筆分期付款四個月後支付。

控制和程序

披露控制和程序

惠頓S管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2023年12月31日美國證券交易委員會和加拿大證券管理人規則中定義的惠頓S披露控制程序的設計和有效性。基於這一評估，公司首席執行官S和首席財務官得出結論，截至2023年12月31日，惠頓S的披露控制和程序是有效的。

財務報告的內部控制

本公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。在首席財務官的監督下，本公司對財務報告的內部控制S是一個旨在為財務報告的可靠性和根據國際財務報告準則編制外部財務報表提供合理保證的過程。S公司控制的政策和程序包括：

與維護合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；

提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便根據國際財務報告準則編制財務報表，並且公司的收支僅根據S公司管理層和董事的授權進行；以及，

就防止或及時發現可能對年度財務報表或中期財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置S公司資產提供合理保證。

本公司管理層，包括首席執行官S和首席財務官已使用內部控制整合框架(2013)，由特雷德韋委員會贊助組織委員會印發。根據這項評估，管理層得出結論，財務報告的內部控制於2023年12月31日生效。

截至2023年12月31日止三個月內，本公司S財務報告內部控制並無重大影響或合理可能重大影響本公司S財務報告內部控制的變動。

控制措施和程序的限制

本公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，認為任何披露控制和程序或財務報告的內部控制，無論設計和操作如何完善，都只能提供合理而非絕對的保證，確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映資源限制的事實，並且必須考慮控制的效益與控制成本的關係。由於所有控制系統的固有侷限性，

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [64]

目錄表

不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐事件（如有）都已被預防或發現。這些固有的侷限性包括決策過程中的判斷可能是錯誤的，以及可能由於簡單的錯誤或錯誤而發生故障的現實。此外，某些人的個人行為、兩個或多個人的勾結、或未經授權的超馳控制，都可能規避控制。任何控制系統的設計也部分基於關於未來事件可能性的某些假設，並且無法保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功實現其既定目標。因此，由於成本效益高的控制系統的固有侷限性，可能會發生因錯誤或欺詐而導致的錯報，而未被發現。

歸屬儲備金和資源

下表列出了截至2023年12月31日，公司擁有 PMPA相關礦山的估計礦產儲量和礦產資源（僅歸屬惠頓的金屬），並在適用情況下進行調整，以反映公司對該等金屬的權益百分比，除非另有説明。這些表格基於截至本文件日期公司可獲得的信息，因此不反映該日期之後的更新（如有）。最新的礦產儲量和礦產資源將在公司的網站上提供。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [65]

目錄表

惠頓貴金屬礦產儲量 ^(1,2,3,8,39)


			2023年12月31日⁽⁶⁾																		2022年12月31日

				久經考驗					很有可能						經過驗證的和可能的							經過驗證的和可能的
			噸位		等級		包含	噸位		等級		包含		噸位		等級		包含	過程回收率%⁽⁷⁾		噸位		等級		包含
資產	利息		大山		g/t/%		Moz/Mlbs	大山		g/t/%		Moz/ MLBs		大山		g/t/%		Moz/ MLBs	過程回收率%⁽⁷⁾		大山		g/t/%		Moz/ MLBs
黃金
salobo ⁽¹⁰⁾		75%		216.9		0.38	2.64		599.8		0.34		6.60		816.7		0.35	9.24		72%		834.3		0.35	9.48
斯蒂爾沃特 ⁽¹³⁾		100%		10.9		0.36	0.13		49.5		0.37		0.59		60.4		0.37	0.72		69%		60.2		0.37	0.72
Constancia		50%		222.7		0.06	0.44		23.4		0.04		0.03		246.1		0.06	0.47		61%		246.1		0.06	0.47
薩德伯裏 ⁽¹¹⁾		70%		8.2		0.40	0.11		20.2		0.22		0.14		28.4		0.27	0.25		75%		30.4		0.33	0.32
聖迪馬斯 ⁽¹⁴⁾		25%		0.7		3.51	0.07		0.4		3.03		0.04		1.1		3.32	0.12		95%		1.1		3.32	0.12
馬爾馬託 ^(11,15)		10.5%		0.2		4.31	0.03		3.0		3.07		0.30		3.3		3.16	0.33		90%		3.3		3.16	0.33
康雷奧斯 ^(11,31)		6.6%		-		-	-		43.5		0.55		0.76		43.5		0.55	0.76		85%		-		-	-
Platreef^(11,35)		62.5%		-		-	-		69.8		0.30		0.67		69.8		0.30	0.67		79%		-		-	-
黑水^(11,27)		8%		23.4		0.74	0.56		0.7		0.80		0.02		24.1		0.74	0.57		91%		19.8		0.74	0.47
聖多明各 ^(11,25)		100%		65.4		0.08	0.17		326.9		0.03		0.34		392.3		0.04	0.51		61%		392.3		0.04	0.51
馬拉鬆^(11,28)		100%		111.6		0.07	0.25		12.5		0.06		0.02		124.2		0.07	0.28		71%		124.2		0.07	0.28
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾		100%		319.4		0.03	0.27		65.7		0.02		0.04		385.1		0.02	0.31		60%		-		-	-
庫裏潘巴^(11,29)		50%		1.6		2.83	0.14		1.7		2.23		0.12		3.2		2.52	0.26		53%		3.2		2.52	0.26
鵝 ^(11,30)		2.78%		0.2		5.54	0.04		0.3		6.29		0.06		0.5		5.97	0.10		93%		0.8		5.97	0.14
庫楚⁽¹²⁾		100%		6.8		0.37	0.08		10.6		0.39		0.13		17.4		0.38	0.21		41%		17.4		0.38	0.21
Fenix ^(11,26)		6%		3.8		0.50	0.06		3.1		0.45		0.05		6.9		0.48	0.11		75%		6.9		0.49	0.11
柯拉吉納特 ^(11,33)		3.05%		0.0		9.14	0.001		0.4		6.43		0.08		0.4		6.45	0.08		94%		-		-	-
託德山^(11,36)		1%		0.7		0.84	0.02		1.7		0.75		0.04		2.4		0.77	0.06		92%		-		-	-
Kudz Ze Kayah ^(11,34)		7.27%		-		-	-		1.1		1.32		0.05		1.1		1.32	0.05		64%		-		-	-
德拉馬爾（37）		1.5%		0.2		0.46	0.002		1.2		0.39		0.02		1.4		0.40	0.02		72%		-		-	-

總金牌							5.01						10.09					15.11							13.43
白銀
佩尼亞什 ⁽¹⁰⁾		25%		30.9		37.9	37.7		41.8		30.1		40.5		72.8		33.4	78.2		80%		79.1		34.0	86.5
Constancia		100%		445.3		3.0	43.1		46.8		2.8		4.3		492.1		3.0	47.4		70%		492.1		3.0	47.4
Antamina ^(10,11,18)		33.75%
銅				37.1		7.0	8.4		16.5		10.0		5.3		53.7		7.9	13.7		75%		63.6		7.4	15.1
銅鋅				9.8		17.0	5.3		12.8		17.0		7.0		22.6		17.0	12.4		75%		31.7		14.1	14.4
津克格魯萬		100%
鋅				4.3		62.1	8.6		6.7		80.9		17.5		11.0		73.6	26.1		83%		9.3		68.9	20.6
銅				1.3		34.5	1.4		0.2		38.8		0.2		1.4		35.0	1.6		70%		1.7		33.6	1.8
內韋科爾沃		100%
銅				2.6		31.8	2.7		18.6		33.2		19.8		21.2		33.0	22.5		24%		21.2		33.2	22.6
鋅				4.0		67.9	8.7		17.6		62.1		35.1		21.6		63.2	43.8		30%		22.3		62.9	45.1
Aljustrel ⁽¹⁹⁾		100%		10.2		45.2	14.8		25.3		44.2		35.9		35.5		44.5	50.7		26%		35.5		44.5	50.7
礦產公園		100%		42.4		2.6	3.5		141.3		2.4		11.1		183.7		2.5	14.6		61%		-		-	-
聖迪馬斯⁽¹⁴⁾		25%		0.7		277.8	5.8		0.4		265.1		3.6		1.1		272.8	9.5		94%		1.1		272.8	9.5
Cozamin^(11,20)		50%
銅				-		-	-		3.9		42.9		5.4		3.9		42.9	5.4		86%		5.4		45.6	8.0
鋅				-		-	-		0.5		50.9		0.9		0.5		50.9	0.9		60%		0.7		44.5	1.0
洛斯菲洛斯		100%		21.7		5.0	3.5		96.5		7.1		22.1		118.2		6.7	25.6		10%		118.2		6.7	25.6
馬爾馬託^(11,15)		100%		2.1		16.4	1.1		28.1		5.3		4.8		30.2		6.1	5.9		34%		30.2		6.1	5.9
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾		100%		319.4		5.7	58.3		65.7		4.3		9.1		385.1		5.4	67.4		75.5%		516.6		4.6	76.7
黑水^(11,27)		50%		161.9		5.8	30.1		4.6		5.8		0.9		166.5		5.8	31.0		61%		166.5		5.8	31.0
庫楚⁽¹²⁾		100%		6.8		24.5	5.4		10.6		30.1		10.2		17.4		27.9	15.6		46%		17.4		27.9	15.6
庫裏潘巴^(11,29)		75%		2.4		41.4	3.1		2.5		49.7		4.0		4.9		45.7	7.1		63%		4.9		45.7	7.1
Kudz Ze Kayah ^(11,34)		7.21%		-		-	-		1.1		137.5		4.8		1.1		137.5	4.8		86%		-		-	-
Delamar ⁽³⁷⁾		1.5%		0.2		23.3	0.1		1.2		16.5		0.6		1.4		17.3	0.8		37%		-		-	-

總銀牌							241.6						243.1					484.7							484.6

鈀
Platreef^(11,35)		5.25%		-		-	-		5.5		2.0		0.35		5.5		2.0	0.35		87%		-		-	-
Stillwater ^(11,13)		4.5%		0.3		10.5	0.10		1.3		10.6		0.45		1.6		10.6	0.55		90%		1.8		10.6	0.60

總鈀							0.10						0.80					0.90							0.60

白金
Platreef^(11,35)		5.25%		-		-	-		5.5		1.9		0.34		5.5		1.9	0.34		87%		-		-	-
馬拉鬆 ^(11,28)		22%		25.3		0.2	0.16		2.8		0.1		0.01		28.1		0.2	0.18		76%		28.1		0.2	0.18

白金總價							0.16						0.35					0.52							0.18

鈷
沃伊西·S灣 ^(11,22)		42.4%		6.6		0.10	15.1		6.6		0.12		17.3		13.2		0.11	32.3		84%		13.0		0.12	33.2

全鈷							15.1						17.3					32.3							33.2

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [66]

目錄表

惠頓貴金屬礦產資源^{(1,2,3,4,5,9,39)}


			2023年12月31日⁽⁶⁾

			測量的					已指示						測量和指示					推論

			噸位		等級		包含	噸位		等級		包含		噸位		等級		包含	噸位		等級		包含

	利息		大山		g/t/%		MOZ/ Mlbs	大山		g/t/%		MOZ/ Mlbs		大山		g/t/%		MOZ/ Mlbs	大山		g/t/%		MOZ/ Mlbs
黃金
salobo ⁽¹⁰⁾		75%		16.8		0.17	0.09		396.8		0.24		3.01		413.6		0.23	3.10		204.0		0.29		1.87
斯蒂爾沃特 ⁽¹³⁾		100%		21.1		0.30	0.21		19.3		0.26		0.16		40.4		0.28	0.36		113.8		0.33		1.22
Constancia		50%		63.8		0.05	0.10		70.5		0.04		0.09		134.3		0.04	0.19		32.1		0.05		0.06
薩德伯裏 ⁽¹¹⁾		70%		2.9		1.20	0.11		2.6		0.47		0.04		5.4		0.85	0.15		2.0		0.44		0.03
聖迪馬斯 ⁽¹⁴⁾		25%		-		-	-		0.1		1.97		0.01		0.1		1.97	0.01		1.1		3.57		0.12
馬爾馬託 ^(11,15)		10.5%		0.1		5.04	0.01		1.7		2.28		0.13		1.8		2.40	0.14		1.9		2.43		0.15
Minto ⁽³⁸⁾		100%		-		-	-		11.1		0.53		0.19		11.1		0.53	0.19		13.0		0.49		0.21
康雷奧斯 ^(11,31)		6.6%		-		-	-		20.6		0.38		0.25		20.6		0.38	0.25		13.0		0.39		0.16
Platreef^(11,35)		62.5%		-		-	-		7.9		0.26		0.07		7.9		0.26	0.07		15.8		0.26		0.13
黑水^(11,27)		8%		4.1		0.35	0.05		6.4		0.49		0.10		10.5		0.44	0.15		0.7		0.45		0.01
Toroparu^(12,16)		10%		4.2		1.45	0.198		7.3		1.46		0.34		11.5		1.45	0.54		2.1		1.71		0.12
聖多明各 ^(11,25)		100%		1.4		0.05	0.002		120.1		0.03		0.11		121.5		0.03	0.12		31.8		0.02		0.03
馬拉鬆^(11,28)		100%		30.2		0.07	0.06		39.6		0.06		0.08		69.8		0.06	0.14		19.1		0.04		0.03
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾		100%		424.0		0.02	0.30		191.0		0.02		0.10		615.0		0.02	0.40		192.0		0.01		0.08
庫裏潘巴^(11,29)		50%		-		-	-		1.2		1.63		0.06		1.2		1.63	0.06		0.4		1.62		0.02
鵝 ^(11,30)		2.78%		0.0		4.94	0.004		0.1		5.18		0.01		0.1		5.13	0.02		0.1		6.64		0.03
庫楚⁽¹²⁾		100%		0.4		0.20	0.003		5.0		0.38		0.06		5.4		0.37	0.06		12.9		0.25		0.10
Fenix ^(11,26)		6%		2.4		0.34	0.03		8.5		0.34		0.09		10.9		0.34	0.12		3.2		0.33		0.03
哥塔班巴斯^(12,23)		25%		-		-	-		126.8		0.20		0.82		126.8		0.20	0.82		105.9		0.17		0.57
柯拉吉納特 ^(11,33)		3.05%		-		-	-		-		-		-		-		-	-		0.2		12.24		0.07
託德山^(11,36)		1%		0.0		1.15	0.0001		0.2		0.89		0.01		0.2		0.90	0.01		0.4		0.77		0.01
Kudz Ze Kayah ^(11,34)		7.27%		-		-	-		0.2		1.64		0.01		0.2		1.64	0.01		0.0		1.18		0.002
Brewery Creek版税⁽²⁴⁾		2%		0.3		1.06	0.01		0.5		1.02		0.02		0.8		1.03	0.03		1.0		0.88		0.03
Metates Royalty ⁽¹⁷⁾		1%		0.2		0.86	0.004		4.5		0.56		0.08		4.6		0.57	0.08		0.7		0.47		0.01
黑松版税⁽³²⁾		0.5%		-		-	-		1.0		0.49		0.02		1.0		0.49	0.02		0.1		0.42		0.002
Delamar ⁽³⁷⁾		1.5%		0.1		0.27	0.001		1.0		0.21		0.01		1.0		0.21	0.01		0.4		0.25		0.003

總金牌							1.18						5.86					7.03						5.09

白銀
佩尼亞什 ⁽¹⁰⁾		25%		9.4		24.5	7.4		39.3		25.1		31.8		48.7		25.0	39.1		5.7		25.4		4.7
Constancia		100%		127.5		2.2	8.8		141.0		2.2		10.0		268.5		2.2	18.8		64.1		2.6		5.3
Antamina ^(10,11,18)		33.75%
銅				61.8		8.0	15.9		99.0		9.0		28.6		160.8		8.6	44.5		192.2		9.0		55.6
銅鋅				14.9		20.0	9.5		51.4		18.0		29.7		66.3		18.4	39.3		91.3		15.6		45.7
津克格魯萬		100%
鋅				3.5		61.4	6.9		4.2		63.5		8.6		7.7		62.5	15.5		15.7		91.3		46.1
銅				1.9		33.4	2.0		0.3		12.2		0.1		2.2		30.6	2.1		0.2		28.9		0.2
內韋科爾沃		100%
銅				5.1		48.5	8.0		28.9		50.4		46.9		34.0		50.2	54.8		14.0		28.3		12.8
鋅				8.3		62.1	16.5		34.7		57.5		64.1		43.0		58.4	80.6		4.1		63.2		8.3
聖迪馬斯⁽¹⁴⁾		25%		-		-	-		0.1		183.3		0.6		0.1		183.3	0.6		1.1		306.4		10.5
Aljustrel ⁽¹⁹⁾		100%		7.4		56.6	13.4		10.3		45.5		15.1		17.7		50.2	28.5		12.2		40.8		16.0
礦產公園		100%		22.6		2.1	1.5		261.5		2.0		16.9		284.1		2.0	18.4		341.2		1.5		16.2
Cozamin^(11,20)		50%
銅				0.2		53.8	0.3		3.3		40.7		4.3		3.5		41.4	4.6		2.2		41.8		3.0
鋅				-		-	-		1.4		36.5		1.7		1.4		36.5	1.7		1.7		33.8		1.8
馬爾馬託 ^(11,15)		100%		0.7		25.3	0.6		16.3		6.0		3.1		17.0		6.8	3.7		17.8		3.2		1.8
Minto ⁽³⁸⁾		100%		-		-	-		11.1		4.7		1.7		11.1		4.7	1.7		13.0		4.5		1.9
斯特拉託尼		100%		-		-	-		1.4		151.7		6.8		1.4		151.7	6.8		1.8		166.5		9.7
銅世界綜合體 ⁽²¹⁾		100%		424.0		4.1	55.9		191.0		3.5		21.5		615.0		3.9	77.4		192.0		3.1		19.1
黑水^(11,27)		50%		33.7		4.7	5.1		52.9		8.7		14.8		86.6		7.1	19.9		5.6		12.8		2.3
庫楚⁽¹²⁾		100%		0.4		28.0	0.4		5.0		25.7		4.1		5.4		25.9	4.5		12.9		20.0		8.3
庫裏潘巴 ^(11,29)		75%		-		-	-		1.8		38.4		2.2		1.8		38.4	2.2		0.7		31.6		0.7
帕斯誇拉馬		25%		10.7		57.2	19.7		97.9		52.2		164.4		108.6		52.7	184.1		3.8		17.8		2.2
洛馬德拉普拉塔		12.5%		-		-	-		3.6		169.0		19.8		3.6		169.0	19.8		0.2		76.0		0.4
Toroparu^(12,16)		50%		21.2		1.8	1.2		36.3		1.2		1.4		57.5		1.4	2.7		10.6		0.8		0.3
科塔班巴斯 ^(12,23)		100.0%		-		-	-		507.3		2.4		39.5		507.3		2.4	39.5		423.6		2.5		34.5
Kudz Ze Kayah ^(11,34)		7.21%		-		-	-		0.2		186.4		1.4		0.2		186.4	1.4		0.0		143.4		0.2
Metates Royalty ⁽¹⁷⁾		0.5%		0.2		18.2	0.1		4.5		14.2		2.0		4.6		14.3	2.1		0.7		13.2		0.3
Delamar ⁽³⁷⁾		1.5%		0.1		12.9	0.03		1.0		10.0		0.3		1.0		10.2	0.3		0.4		8.4		0.1

總銀牌							173.3						541.3					714.6						307.8

鈀
Platreef^(11,35)		5.25%		-		-	-		0.3		1.5		0.01		0.3		1.5	0.01		0.5		1.5		0.02
Stillwater ^(11,13)		4.5%		0.21		9.0	0.06		0.2		7.2		0.04		0.4		8.1	0.11		1.1		9.3		0.34

總鈀							0.06						0.06					0.12						0.36

白金
Platreef^(11,35)		5.25%		-		-	-		0.3		1.5		0.01		0.3		1.5	0.01		0.5		1.4		0.02
馬拉鬆 ^(11,28)		22%		7.14		0.2	0.04		9.4		0.1		0.04		16.5		0.1	0.08		4.3		0.1		0.01

白金總價							0.04						0.05					0.09						0.04

鈷
沃伊西·S灣 ^(11,22)		42.4%		0.5		0.06	0.6		0.4		0.07		0.6		0.9		0.06	1.2		2.7		0.12		7.2

全鈷							0.6						0.6					1.2						7.2

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [67]

目錄表

礦產儲量與礦產資源札記：

1.	所有礦產儲量和礦產資源均按照2014年加拿大礦業學會、冶金與石油(CIM)礦產資源和礦產儲量標準和National Instrument 43-101礦產項目披露標準(NI 43-101)或2012年澳大拉西亞聯合礦產儲量委員會(JORC)的勘探結果、礦產資源和礦產儲量報告準則進行評估。

2.	上面報告的礦產儲量和礦產資源的單位是：黃金、白銀、鈀和鉑，單位為百萬公噸(公噸)；黃金、白銀、鈀和鉑金的單位為克/公噸(公噸/噸)；鈷為百分比(公噸/公噸)；金、銀、鈀和鉑的單位為百萬盎司(公噸/公噸)；鈷的單位為百萬磅(公噸/噸)。

3.	根據NI 43-101的定義，符合本文件所含技術信息(包括礦產儲量和礦產資源估算)的合格人員(QPS)為：

尼爾·伯恩斯，理科碩士，P.Geo。(副總裁，技術服務)；以及

瑞安·烏蘭斯基，M.A.Sc，P.Eng(總裁副工程部)

兩名本公司員工(本公司名為S QPS？)。

4.	上表所列礦產資源不包括礦產儲量。Aljustrel礦山、Blackwater 項目、Cangrews項目、Cozamin礦山、Curipamba項目、Curraghinalt項目、Fawe項目、Goose項目、Kudz Ze Kayah項目、Kutcho項目、Marathon項目、Neves—Corvo礦山、Platreef項目、San Dimas礦山、Santo Domingo項目和 Zinkgrumvan礦山報告了礦產資源（包括礦產儲量）。本公司的QP已根據平均礦山回收率和稀釋率對這些礦山進行了獨家礦產資源估計。

5.	不屬於礦產儲量的礦產資源並不具有經濟可行性。

6.	除下文詳述外，截至2023年12月31日，礦產儲量和礦產資源根據截至本文件日期公司可獲得的信息進行報告，因此不會反映該日期之後的更新（如有）。

截至2022年7月，Aljustrel Aljastre Feitais礦的礦產資源報告，截至2022年6月，Moinho & St João礦的礦產資源報告，截至2018年7月。Feitais、Moinho和St João礦山的礦產儲量報告於二零二一年十二月，Estação項目報告於二零二二年四月。

截至2024年2月15日，黑松項目的礦產資源報告。

黑水項目的礦產資源報告截至2020年5月5日，礦產儲量報告截至2021年9月10日。

Brewery Creek項目的礦產資源報告截至2020年5月31日。

Cangjoys項目的礦產資源報告截至2023年1月30日，礦產儲量報告截至2023年3月30日。

截至2022年12月31日，Constancia礦的礦產資源和礦產儲量報告。

銅世界綜合體項目的礦產資源和礦產儲量報告截至2023年7月1日。

Cotabambas項目的礦產資源報告截至2023年11月20日。

Curipamba項目的礦產資源報告截至2021年10月26日，礦產儲量報告截至2021年10月22日。

Curraghinalt項目的礦產資源報告截至2018年5月10日，礦產儲量報告截至2022年2月25日。

DeLamar項目的礦產資源報告於2023年8月25日，礦產儲量報告於2022年1月24日。

截至2023年10月16日，FXe項目的礦產資源和礦產儲量報告。

鵝項目的礦產資源報告截至2020年12月31日，礦產儲量報告截至2021年1月15日。

Kudz Ze Kayah項目的礦產資源報告截至2017年5月31日，礦產儲量報告截至2019年6月30日。

截至2021年7月30日報告了Kutcho項目的礦產資源，截至2021年11月8日報告了礦產儲量。

截至2009年5月20日，Loma de La Plata項目的礦產資源量報告。

Los Filos礦的礦產資源和礦產儲量報告截至2022年6月30日。

馬拉鬆項目的礦產資源和礦產儲量報告截至2022年12月31日。

截至2022年6月30日，Marmato礦的礦產資源和礦產儲量報告。

Metates特許權使用費的礦產資源報告於2023年1月28日。

礦產園項目的礦產資源報告日期為2021年10月30日，礦產儲量報告日期為2023年9月29日。

Minto礦的礦產資源報告於二零二一年三月三十一日。

Mt Todd項目的礦產儲量及礦產資源於2022年12月31日報告。

Platreef項目的礦產資源報告截至2022年1月28日，礦產儲量報告截至2022年1月26日。

截至2022年12月31日，聖迪馬斯礦的礦產資源和礦產儲量報告。

聖多明各項目的礦產資源報告截至2020年2月13日，礦產儲量報告截至2018年11月14日。

AA。

Stratoni礦的礦產資源及礦產儲量報告截至2023年9月30日。

BB。

Toroparu項目的礦產資源報告截至2023年2月10日。

7.	工藝回收率是公司估計的可銷售產品（多礦或精礦）中金、銀、鈀、鉑或鈷的平均百分比，在適用現場工藝廠從開採的礦石中回收。

8.	礦產儲量是使用適當的工藝和礦山回收率、貧化、運營成本和以下商品價格估算的：

Aljustrel礦為Feitais、Moinho和St João礦和Estação項目提供了3.0%的鋅停產。

Antamina礦——假定每磅銅3.50美元、每磅鋅1.10美元、每磅鉬11.10美元和每盎司銀21.50美元，每小時工廠操作的截止值為6，000美元。

黑水項目NSR—NSR削減每噸13.00加元，假設黃金每盎司1400美元，白銀每盎司15.00美元。

Cangjoys項目——假設黃金每盎司1500美元、銅每磅3.00美元和白銀每盎司18.00美元，NSR價格下降至每噸23.00美元之間。

康斯坦西亞礦的NSR截止價為每噸6.40美元，假設黃金每盎司1650美元，白銀每盎司22.00美元，銅每磅3.60美元，鉬每磅12.00美元。

銅世界綜合體項目每磅銅3.75美元，鉬12.00美元，銀22.00美元，黃金1650美元。

Cozamin礦——長孔的NSR截止價為每噸60.54美元，切割和充填的截止價為每噸65.55美元，假設銅每磅3.55美元，銀每盎司20.00美元，鉛每磅0.90美元，鋅每磅1.15美元。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [68]

目錄表

Curraghinalt項目—假設每盎司黃金1200美元，每噸黃金3.0克。

庫裏潘巴項目——假設黃金每盎司1630美元，白銀每盎司21.00美元，銅每磅3.31美元，鉛每磅0.92美元，鋅每磅1.16美元，NSR每磅32.99美元。

DeLamar項目的NSR截止價為每噸3.55美元和3.65美元，佛羅裏達山和DeLamar混合浸出價為每噸4.20美元和4.65美元，均假設黃金每盎司1650美元和白銀每盎司21.00美元。

FIELD預計每噸黃金為0.235克，假設每盎司黃金為1.650美元。

鵝項目：

Umwelt每噸黃金的截止量為1.72克，地下開採每噸黃金的截止量為3.9克。

二、

Llama每噸黃金的截止值為1.74克，地下礦每噸黃金的截止值為4.1克。

三、

鵝主礦開採量為1.70克/噸，地下開採量為4.1克/噸。

四、

Echo對露天礦的黃金臨界值為每噸1.60克，對地下礦的黃金臨界值為每噸3.5克。

Kudz Ze Kayah項目—NSR的截止值為：露天礦每噸29.30加元，地下礦每噸173.23加元，假設黃金每盎司1，310美元，白銀每盎司18.42美元，銅每磅3.08美元，鉛每磅0.94美元，鋅每磅1.10美元。

Kutcho項目NSR的截止價為：露天礦的氧化礦石每噸38.40加元，硫化物每噸55.00加元，地下礦的截止價為每噸129.45加元，假定每磅銅3.50美元，每磅鋅1.15美元，每盎司銀20.00美元，每盎司黃金1600美元。

Los Filos礦山根據工藝目的地和冶金回收率的不同，露天礦山的盈虧平衡截止值為，地下礦山的NSR截止值為每噸65.80—96.60美元，假設黃金每盎司1，450美元，白銀每盎司18.00美元。

馬拉鬆項目——假設鈀每盎司1500美元、鉑每盎司1000美元、銅每磅3.50美元、黃金每盎司1600美元和白銀每盎司20.00美元，NSR每盎司16.00加元。

Marmato礦的上限為每噸2.05克黃金，下限為每噸1.62克黃金，均假設每盎司黃金1500美元。

礦物公園項目—NSR的截止價為每噸10.50美元，假設銅每磅2.81美元，鉬每磅14.25美元，白銀每盎司16.13美元。

託德山項目蝙蝠俠存款的黃金截止價為每噸0.35克，堆浸為零截止價，假設每盎司黃金1600美元。

Neves—Corvo礦山的NSR截止值為每噸49至82歐元，具體取決於銅和鋅礦產儲量的面積和開採方法，假設每磅銅3.65美元、每磅鉛0.90美元和每磅鋅1.15美元。

Peñasolmine—黃金每盎司1，400美元，白銀每盎司20.00美元，鉛每磅1.00美元，鋅每磅1.20美元。

Platreef項目——假設鉑每盎司1600美元、鈀每盎司815美元、黃金每盎司1300美元、銠每盎司1500美元、鎳每磅8.90美元和銅每磅300美元，則在每噸155美元和80美元之間下降。

Salobo礦假定每盎司1，525美元黃金和每磅銅3.52美元，則為0.25%銅當量截止值。

聖迪馬斯礦每盎司黃金價格為1750美元，白銀價格為22.50美元。

聖多明各項目—可變吞吐率和截止線假設每磅銅3.00美元、每盎司黃金1，290美元和每噸鐵100美元。

靜水礦—靜水礦和東博爾德次級開採的鉑和鈀合計截止為每噸6.86克，東博爾德的斜坡和充填的鉑和鈀合計截止為每噸1.71克，假定每盎司1，500美元的2E CGM價格。

AA。

薩德伯裏礦—黃金每盎司1450美元，鎳每磅8.16美元，銅每磅3.40美元，鉑每盎司1200美元，鈀每盎司1400美元，鈷每磅22.68美元。

BB。

Voisey Kills Bay礦山的NSR截止價為 Discovery Hill露天礦每噸28.00加元，Reid Brook每噸230加元至250加元，Eastern Deeps每噸210加元至250加元，均假設每磅銅3.40美元，鎳8.16美元和鈷22.68美元。

Cc.

Zinkgruvan礦的NSR截止值範圍為每噸950至1，100瑞典克朗，取決於銅和鋅礦產儲量的面積和開採方法，假設每磅銅3.65美元、每磅鉛0.90美元和每磅鋅1.15美元。

9.	礦產資源量採用適當的回收率和以下商品價格進行估算：

Aljustrel礦為Feitais、Moinho和St João礦和Estação項目提供了3.0%的鋅停產。

Antamina礦——露天礦的冶煉作業每小時6，000美元，地下礦的冶煉作業每小時53.80美元，兩者均假設每磅銅3.50美元，每磅鋅1.30美元，每磅鉬13.30美元，每盎司銀24.60美元。

黑松每噸黃金約0.2克，假設每盎司黃金1，800美元。

黑水公司項目每噸黃金當量為0.2克，假設黃金每盎司1400美元，白銀每盎司15.00美元。

釀酒廠溪項目每噸黃金20.37克，假設每盎司黃金1500美元。

Cangjoys項目—假設黃金每盎司1600美元、銅每磅3.50美元、鉬每磅11.00美元和銀每盎司21.00美元，則每噸0.25克黃金當量截止值。

Constancia礦的NSR截止值為6.40美元/噸，地下礦的截止值為0.65% ，兩者均假設黃金每盎司1，650美元，白銀每盎司22.00美元，銅每磅3.60美元，鉬每磅12.00美元。

Copper World Complex項目假設銅的截止量為0.1%，氧化率低於50%，假設每磅銅3.75美元，鉬12.00美元，銀22.00美元，黃金1650美元。

Cotabambas項目假設每盎司黃金1850美元，每盎司白銀23.00美元，每磅銅4.25美元和每磅鉬20.00美元，每磅銅20.00美元。

Cozamin礦NSR的截止價為每噸59.00美元，假設銅每磅3.75美元，白銀每盎司22.00美元，鉛每磅1.00美元，鋅每磅1.35美元。

Curraghinalt預計每噸黃金價格為5.0克，假設每盎司黃金為1200美元。

庫裏潘巴項目——露天礦的NSR截止價為每噸29.00美元，地下礦的截止價為每噸105美元，假設黃金每盎司1800美元，白銀每盎司24.00美元，銅每磅4.00美元，鉛每磅1.05美元，鋅每磅1.30美元。

DeLamar項目氧化物浸出和混合浸出的臨界值為每噸黃金當量0.17克，每噸黃金當量0.1克

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [69]

目錄表

庫存截止，均假設黃金每盎司1，800美元，白銀每盎司21.00美元

FIELD預計每噸黃金為0.15克，假設每盎司黃金為1，800美元。

鵝項目——假定黃金價格為每盎司1，550美元，所有礦牀的露天礦和地下礦每噸3.0克黃金截止。

Kudz Ze Kayah項目KUNSR的截止價為每噸25加元，地下95加元假設黃金每盎司1，300美元，白銀每盎司20.00美元，銅每磅3.50美元，鉛每磅1.05美元，鋅每磅1.50美元。

Kutcho項目主露天礦的銅當量截止值為0.45%，主地下銅當量截止值為0.05%，Esso和Sumac地下銅當量截止值分別為1.05%、0.95%和1.05%，均假設每磅銅3.50美元、每磅鋅1.15美元、每盎司銀20.00美元和每盎司黃金1，600美元。

Loma de La Plata預計每噸白銀12.50美元，鉛0.50美元。

Los Filos礦山露天礦的黃金停產為每噸0.2克，Los Filos South地下礦的黃金停產為每噸1.71克，Los Filos North地下礦的黃金停產為每噸2.05克，Bermejal地下礦的黃金停產為每噸2.71克，所有這些都假設黃金每盎司1，550美元，白銀每盎司18.00美元。

馬拉鬆項目的NSR截斷值為每噸15.00加元，假設鈀每盎司1，800美元、鉑每盎司1，000美元、銅每磅3.50美元、黃金每盎司1，600美元和白銀每盎司20.00美元。Sally和Geordie 項目的NSR截斷值為每噸13.00加元，假設鈀每盎司1600美元，鉑每盎司900美元，銅每磅3.00美元，黃金每盎司1500美元，白銀每盎司18.00美元。

Marmato礦的上限為每噸1.8克黃金，下限為每噸1.3克黃金，均假設每盎司黃金1，700美元。

每盎司黃金1600美元，每盎司白銀20.00美元，每盎司黃金20.00美元，每盎司黃金20.26克。

礦物公園項目——假設每磅銅3.45美元，鉬10.00美元，銀23.00美元，銅當量為0.15%。

Minto礦NSR的截止價為露天礦每噸35.00加元，地下礦每噸70加元，假設黃金每盎司1500美元，白銀每盎司18.00美元，銅每磅3.10美元。

託德山項目蝙蝠俠和奎格利礦牀的黃金臨界值為每噸0.4克，堆利奇為零臨界值，假設每盎司黃金1300美元。

Neves—Corvo礦對銅礦資源採用1.0%的截止銅，對鋅礦資源採用4.5%的截止鋅，兩者均假設每磅銅4.20美元，鉛0.90美元，鋅1.15美元。

AA。

Pascua—Lama項目每盎司黃金1700美元，每盎司白銀21.00美元，每磅銅3.75美元。

BB。

Peñasolmine—黃金每盎司1600美元，白銀每盎司23.00美元，鉛每磅1.20美元，鋅每磅1.45美元。

Cc.

Platreef項目—每噸2.0克3PE + Au（鉑、鈀、銠和金）的停產。

Dd.

Salobo礦按每盎司黃金1525美元和每磅銅3.52美元計算，按0.25%銅當量截止值計算。

依。

聖迪馬斯礦每噸165克白銀當量截止，假設黃金每盎司1800美元，白銀每盎司25.00美元。

法郎。

聖多明各項目——假定銅每磅3.50美元、黃金每盎司1，300美元和鐵礦每噸99美元，銅當量為0.125%。

GG。

靜水礦山假定每盎司2E CGM價格為1，500美元，靜水礦山的鉑和鈀合計截止量為3.77克/噸，東博爾德次開採的鉑和鈀截止量為6.86克/噸，東博爾德斜坡和填充的鉑和鈀截止量為1.71克/噸。

HH。

Stratoni礦廠NSR的截止價為每噸200美元，假設銅每磅2.75美元，鉛每磅0.91美元，鋅每磅1.04美元，銀每盎司17.00美元。

二、

薩德伯裏礦—黃金每盎司1200美元至1373美元，鎳每磅6.07美元至8.16美元，銅每磅2.38美元至3.18美元，鉑每盎司1150美元至1225美元，鈀每盎司750美元至1093美元，鈷每磅12.47美元至20.41美元。

JJ。

Toroparu項目假設每盎司黃金1650美元，露天礦每噸黃金1.5克，地下礦每噸黃金1650美元。

KK。

Voisey Koses Bay礦山的NSR削減為Discovery Hill露天礦每噸28加元，Reid Brook和Discovery Hill Underground每噸250加元，所有這些都假設每磅銅3.40美元，每磅鎳8.16美元和每磅鈷22.68美元。

呃.。

Zinkgruvan礦的NSR截止值為每噸740至920瑞典克朗，取決於鋅礦資源的面積和開採方法，銅礦資源的NSR截止值為每噸800至830瑞典克朗，假設每磅銅4.20美元，鉛0.90美元，鋅1.15美元。

10.	這些表格中有關Antamina、Peñassum和Salobo礦山的科學和技術信息由公司從以下歸檔文件中獲得：

Antamina Teck Resources年度信息表於2024年2月23日在SEDAR上提交。

PeñasursNewmont 2023年12月31日資源和儲量新聞稿，日期為 2024年2月22日，

Salobo Vale已提交了Salobo礦的技術報告摘要，可在Edgar上查閲，網址為 https：//www.example.com。

公司QP已批准該合作伙伴披露有關公司Antamina礦、Peñasrim礦和Salobo礦的礦產資源和礦產儲量估算的科學和技術信息。

11.	本公司應佔礦產資源和礦產儲量的Antamina銀權益、Cozamin銀權益、馬爾馬託金和銀權益、聖多明各金權益、黑水金和銀權益、馬拉鬆金和鉑權益、薩德伯裏金權益、法迪金權益、鵝金權益、庫裏潘巴金和銀權益、靜水鈀權益、Cangrews金權益、Curraghinalt金權益，Kudz Ze Kayah黃金和白銀權益、Platreef黃金、鈀和鉑金權益、Mt Todd版税和Voisey s Bay鈷權益受到各種合同預期產量的限制。

12.	在提前存款協議中，公司可以選擇在可行性研究交付後或如果可行性研究未在規定的時間框架內交付，終止協議。

13.	Stillwater PMPA規定，自2018年7月1日起，Sibanye—Stillwater將在礦山壽命期內交付100%的黃金產量，在交付375，000盎司之前交付4.5%的鈀產量，在交付375，000盎司之前交付2.25%的鈀產量，

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [70]

目錄表

另外交付175,000盎司，此後在礦山壽命內生產1.0%的鈀。應佔鈀礦產儲量及礦產資源量已按4.5%/2.25%/1.0%產量權益計算。

Stillwater礦自1986年以來一直在運營，East Boulder礦自2002年以來一直在運營。鉑、鈀、金和銠的個別品級是根據截至本文件日期向公司提供的平均歷史生產結果，使用適用於鉑和鈀的綜合品級的比率進行估算的。因此，已使用以下比率估算了Stillwater礦的歸屬礦產資源和礦產儲量的鈀和金品位：

靜水礦：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.51+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0238

東博爾德礦：Pd=(Pd+Pd)/(1/3.6+1)，Au=(Pd+Pt)x 0.0323

14.	根據San Dimas PMPA的條款，本公司有權獲得相當於應付黃金產量的25%的金額加上相當於從San Dimas礦按固定金銀交換比例70：1轉換為黃金的應付白銀產量的25%的額外黃金金額。如果黃金和白銀的平均價格比在6個月或更長時間內降至低於50：1或增加到90：1以上，則應根據具體情況將價格調整至50：1或90：1，直到黃金與白銀的平均價格比在6個月或更長時間內介於50：1至90：1之間的時間，在此情況下應恢復70。

15.	Marmato PMPA規定，Aris Gold Corp將交付10.5%的黃金產量，直到交付310,000盎司，然後交付5.25%的黃金產量，以及100%的白銀產量，直到交付215萬盎司，此後交付50%的白銀產量。應佔儲量及資源量已按黃金10.5%/ 5.25%及白銀100%/50%基準計算。

16.	本公司與Aris Mining訂立的S PMPA是一份早期定金協議，根據該協議，本公司將有權從Toroparu項目購買黃金產量的10%及白銀產量的50%。

17.	本公司與切薩皮克黃金公司(切薩皮克)達成的S協議是一項特許權使用費，據此，本公司將有權獲得0.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費。

18.	關於AnTamina礦的AnTamina PMPA(二零一五年十一月三日)規定，Glencore將交付相當於白銀產量33.75%的白銀，直至交付140百萬盎司為止，其後交付相當於白銀產量22.5%的白銀。應佔儲量及資源已按33.75%/22.5%計算。

19.	本公司僅對Aljustrel 礦銅含量低於15%的精礦中所含的銀擁有權利。

20.	Cozamin PMPA規定，Capstone將提供相當於白銀產量50%的白銀，直至交付1000萬盎司為止，此後在礦山壽命內提供33%的白銀。應佔儲量及資源已按50%/33%計算。

21.	銅世界複雜礦產資源和礦產儲量不包括浸出材料。

22.	Voisey S海灣鈷項目管理協議規定，在向本公司交付3,100萬磅之前，淡水河谷將交付鈷產量的42.4%，此後將交付礦壽命內鈷產量的21.2%。可歸屬儲量和資源按42.4%/21.2%計算。

23.	S公司與Panoro訂立的PMPA是一項早期定金協議，根據該協議，本公司將有權從Cotabambas項目購買白銀產量的100%及黃金產量的25%，直至交付9,000,000銀當量盎司為止，至此，在礦山的整個生命週期內，礦流將降至白銀產量的66.67%及黃金產量的16.67%。

24.	本公司與Sabre Gold Mines Corp.附屬公司Golden Predator Explore Ltd.訂立的S PMPA為一項特許權使用費，據此，本公司將有權就Brewery Creek礦生產的第一批600,000盎司黃金收取2.0%的冶煉廠淨收益，超過此淨收益後，NSR將增至2.75%。Sabre有權通過向公司支付200萬美元回購增加的NSR的0.625。應佔資源已按2.0%/2.75%計算。

25.	聖多明各PMPA規定，Capstone將交付相當於黃金產量100%的黃金，直到交付285,000盎司，之後在礦山生命週期內交付67%的黃金。應佔儲量及資源已按100%/67%計算。

26.	Fenix PMPA規定，RIO2將提供相當於黃金產量的6%的黃金，直到90,000盎司交付為止，然後是黃金產量的4%，直到140,000盎司交付，以及此後礦山壽命的3.5%。應佔儲量及資源已按此6%/4%/3.5%基準計算。

27.	Blackwater白銀和金流協議規定，Artemis將分別交付相當於的白銀和黃金：(I)交付1780萬盎司之前應付白銀產量的50%，此後礦山壽命的33%；及(Ii)交付464,000盎司之前應付黃金產量的8%，以及之後礦山壽命的4%。應佔儲量及資源已按白銀50%/33%及黃金8%/4%基準計算。

28.	馬拉鬆項目管理協議規定，在交付150,000盎司黃金之前，世代將提供100%的黃金產量，此後在礦山壽命內交付黃金產量的67%，在交付120,000盎司之前交付22%的鉑金產量，在礦山壽命內交付15%的黃金產量。黃金的歸屬儲量及資源量按100%/67%計算，鉑金按22%/15%的基準計算。

29.	Curipamba PMPA規定，Adventus將交付相當於白銀產量的75%的白銀和黃金，直到交付460萬盎司，此後在礦山壽命期內交付50%；黃金產量的50%，直到交付150，000盎司，此後在礦山壽命期內交付33%。可歸屬儲量和資源量的計算依據是白銀的75%/50%，黃金的50%/33%。

30.	關於Sabina S行使其於控制權變更時回購Goose金礦33%的選擇權，本公司S與B2 Gold的附屬公司Sabina訂立的黃金交割責任已減少，因此Sabina將交付相當於黃金產量2.78%的黃金，直至87,100盎司交付為止，然後交付1.44%至134,000盎司，此後礦山壽命則為1.0%。應佔儲量及資源已按2.78%/1.44%/1.0%基準計算。

31.	Cangrejos PMPA規定，Lumina Gold將提供相當於黃金產量6.6%的黃金，直到交付70萬盎司為止，此後在礦山壽命內將提供4.4%的黃金。應佔儲量及資源已按6.6%/4.4%計算。

32.	擁有Liberty Gold的公司S PMPA為特許權使用費，據此，本公司將有權獲得0.5%的冶煉廠淨回報。可歸屬資源已按0.5%計算。

33.	Curraghinalt PMPA規定，DalRadian將交付相當於應付黃金產量3.05%的黃金，直至交付125,000盎司黃金，之後在礦山壽命內交付1.5%。應佔黃金儲量及資源量已按3.05%/1.5%計算。

34.	Kudz Ze Kayah PMPA規定，在24,338盎司黃金和3,193,375盎司白銀交付之前，BMC將交付相當於精礦中金屬含量7.375%的金銀，然後交付6.125%至28,000盎司黃金和3,680,803盎司白銀，然後交付5.5%至42,861盎司黃金和5,624,613盎司白銀，並在此後的礦山壽命內交付6.75%的黃金和白銀。應佔黃金及白銀儲量及資源量已按7.375%/6.125%/5.5%/6.75%計算。

35.	《鉑礁項目管理條例》規定，艾芬豪將提供相當於應付黃金產量的62.5%的黃金，直到218,750盎司黃金交付為止，50%到428,300盎司黃金交付為止，然後是3.125%的尾期，在滿足某些條件時終止，5.25%的鉑和鈀交付，直到350,000盎司交付和3.0%，直到485,115盎司交付，然後是0.1%

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [71]

目錄表

在滿足某些條件時終止的尾部期間。應佔黃金儲量和資源量按62.5%/50%/3.125%計算，應佔鉑和鈀按5.25%/3.0%/0.1%計算。

36.	本公司與Vista Gold的S PMPA是一項特許權使用費，據此，本公司將有權獲得毛收入的1.0%，直至347萬盎司黃金交付給收購者，然後是礦山整個生命週期毛收入的0.667%。應佔黃金儲量及資源量已按1.0%/0.667%計算。

37.	本公司與INCELA Resources訂立的S項目管理協議為特許權使用費，據此，本公司將有權獲得1.5%的冶煉廠淨收益。應佔資源和儲量已按1.5%計算。

38.	2023年5月13日，Minto宣佈暫停Minto礦的運營。

39.	貴金屬和鈷是所有采礦業務的副產品金屬，除Marmato礦、Toroparu項目、Fenix項目、Goose項目、Blackwater項目、Black Pine項目、Curraghinalt項目、Mt Todd項目和Delamar項目的黃金外，Navida項目的Loma de La Plata區的白銀以及Stillwater礦山和Platreef項目的鈀，因此，貴金屬和鈷儲量和資源報告的經濟截止日期將受到礦山其他金屬商品價格變化的影響。

本節中的陳述包含前瞻性信息。有關與此信息相關的重大風險、假設和重要披露，請參閲有關前瞻性陳述的警告説明。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [72]

目錄表

有關前瞻性陳述的注意事項

本文包含的信息包含《1995年美國私人證券訴訟改革法》定義的前瞻性陳述和適用的加拿大證券法定義的前瞻性信息。前瞻性陳述是除歷史事實陳述之外的所有陳述，包括但不限於關於以下方面的陳述：

商品的未來價格；

估計採礦業務的未來產量(包括估計產量、磨礦產量、品級、回收率和勘探潛力)；

礦產儲量和礦產資源的估算（包括儲量換算率估算和估算的實現）；

惠頓公司PMPA 交易對手方在採礦運營處開始、時間安排和完成建設、擴建或改善項目；

根據PMPA向交易對手支付前期現金對價、各方根據PMPA履行義務，以及公司根據PMPA收到與適用採礦作業相關的貴金屬和鈷生產或特許權使用費安排下的其他付款；

惠頓的PMPA交易對手方遵守PMPA條款的能力（包括由於惠頓的PMPA交易對手方的業務、採礦業務和業績），以及這些對惠頓的潛在影響；

公司根據PMPA的未來付款，包括任何加速付款；

未來生產的成本；

已生產但尚未交付的盎司的估計數；

ATM 計劃下普通股的未來銷售、淨收益金額以及淨收益用途；

普通股繼續在倫敦證券交易所、紐約證券交易所和多倫多證券交易所上市；

有關未來股息的任何陳述；

有能力為未履行的承諾提供資金，並有能力繼續獲得增值的公私夥伴關係；

預計惠頓S的產量和現金流將增加；

惠頓和S生產結構的預計變化；

惠頓的PMPA交易對手方遵守與公司協議項下任何其他義務條款的能力；

銷售貴金屬和鈷生產的能力；

對S公司業務結構充滿信心；

公司對應付税款的評估，包括實施15%的全球最低税率，以及CRA和解的影響；

2016年後納税年度CRA可能進行的國內審計和國際審計；

本公司對S評估的任何税務重新評估的影響；

S公司有意以與CRA和解一致的方式提交未來的納税申報單；

S公司對氣候變化和環境的承諾；以及

評估各種法律和税務事項的影響和解決辦法，包括但不限於審計。

一般而言，這些前瞻性陳述可以通過使用前瞻性術語來識別，例如：前瞻性計劃、前瞻性預期發生或不預期發生、前瞻性預期發生、前瞻性預算髮生、前瞻性計劃發生、前瞻性估計發生、前瞻性預測發生、前瞻性項目發生、前瞻性計劃發生、前瞻性預期發生或前瞻性預期發生、前瞻性預期發生、前瞻性預期發生或預期發生、前瞻性預期發生、前瞻性預期發生或預期發生、前瞻性預期發生或預期發生、預期發生或預期發生、預期發生、預期發生或預期發生或未實現的陳述。前瞻性陳述受已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些因素可能導致惠頓的實際結果、活動水平、業績或成就與這些前瞻性陳述中明示或暗示的結果存在重大差異，包括但不限於：

與大宗商品價格波動相關的風險(包括惠頓和S以可接受的價格或根本不出售其貴重金屬或鈷生產的能力)；

與採礦作業有關的風險（包括該等作業開採的初級商品或其他商品的價格波動，採礦作業所在司法管轄區的監管、政治和其他風險，採礦的實際結果，與採礦作業的勘探、開發、經營、擴張和改進相關的風險，採礦作業的環境和經濟風險，以及隨着採礦作業計劃的不斷完善，項目參數的變化）；

缺乏對採礦業務的控制，必須依賴公開披露的準確性和從採礦業務的所有者和運營者那裏獲得的其他信息，作為其分析、預測和評估自身業務的基礎；

與礦產儲量和礦產資源估算準確性不確定有關的風險；

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [73]

目錄表

與各方根據本公司S項目管理協議的條款履行S義務有關的風險，包括與本公司擁有項目管理協議的公司在對該等公司的經營業績、財務狀況、現金流或業務產生重大不利影響的情況下履行其在該等項目管理協議項下義務的能力、任何付款的提速、預計產量和勘探潛力；

與採礦業務的產量估計有關的風險，包括某些採礦業務預計開始生產的時間。

惠頓對税法法規或會計政策和規則的解釋、遵守或應用被發現不正確或對公司業務運營的税務影響與目前預期有重大差異；

中國税務總局對本公司S納税申報的任何挑戰或重新評估，以及對本公司S以前和未來納税申報的潛在負面影響；

評估CRA和解影響的風險(包括S公司的事實是否會發生實質性變化，或者法律或判例是否會發生變化)；

與根據《所得税法》（加拿大）對加拿大轉讓定價規則的任何潛在修訂有關的風險，這些修訂可能源於財政部2023年6月6日發佈的諮詢文件；

與實施15%的全球最低税率有關的風險，包括加拿大聯邦政府於2023年8月4日發佈的供諮詢的立法草案，適用於本公司非加拿大子公司的收入，以及盧森堡頒佈的適用於本公司盧森堡子公司截至2024年1月1日以及本公司及其其他子公司自2025年1月1日起的收入的立法；

交易對手信用和流動性風險；

礦山經營者和交易對手集中風險；

負債和擔保風險；

套期保值風險；

流媒體行業的競爭風險；

與標的資產擔保有關的風險；

與第三方PMP相關的風險；

與特許權使用費權益收入相關的風險；

惠頓與S收購戰略相關的風險；

與公私夥伴關係協定項下第三方權利有關的風險；

與未來融資和證券發行有關的風險；

與未知缺陷和減損有關的風險；

與政府監管相關的風險；

與惠頓國際業務及採礦業務有關的風險；

與採礦業務的勘探、開發、運營、擴張和改進有關的風險；

與環境法規有關的風險；

惠頓和採礦業務獲得和維護必要的許可證、許可證、批准和裁決的能力；

惠頓和採礦業務遵守適用法律、法規和許可要求的能力；

缺乏適當的供應、基礎設施和員工來支持採礦作業；

與保險不足的採礦業務有關的風險；

無法更換和擴大礦產儲量，包括某些採礦作業的預期開始生產的時間（包括產量、估計品位和回收率的增加）；

與採礦作業的礦產財產有關的所有權和土著人權利有關的不確定性；

惠頓和採礦業務獲得充足融資的能力；

採礦業務完成許可、建設、開發和擴建的能力；

與全球金融狀況有關的挑戰；

與環境、社會和治理事項有關的風險；

與採礦作業生產的貴金屬或鈷以外的金屬商品價格波動有關的風險；

與針對惠頓或採礦業務的索賠和法律訴訟有關的風險；

與惠頓普通股市價有關的風險；

惠頓和採礦業務保留關鍵管理人員或採購技術熟練和經驗豐富的人員服務的能力；

與利率有關的風險；

與股息的申報、時間安排和支付有關的風險；

與獲取採礦作業機密信息有關的風險；

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [74]

目錄表

與在倫敦證交所、紐約證交所和多倫多證交所多次上市有關的風險；

與可能暫停普通股交易有關的風險；

與ATM計劃下普通股銷售相關的風險，包括此類普通股發行的任何淨收益金額以及任何此類收益的使用；

與惠頓持有其他公司長期投資有關的股價風險；

與積極股東有關的風險；

與聲譽受損有關的風險；

與行業分析員發表意見有關的風險；

與氣候變化影響和向低碳經濟過渡有關的風險；

與惠頓和採礦業務實現氣候變化和環境承諾的能力相關的風險；

與確保信息系統安全和安全相關的風險，包括網絡安全風險；

與生成人工智能相關的風險；

與遵守反腐敗和反賄賂法律有關的風險；

與公司治理和公開披露合規有關的風險；

由於流行病或大流行病而對惠頓或採礦業務造成重大影響的風險；

與財務報告內部控制充分性有關的風險；

在標題為“業務描述”的章節中討論的其他風險，請參見惠頓公司最新的年度信息表（SEDAR + www.example.com），以及惠頓公司的表格40—F和表格6—K，所有這些都在美國存檔。華盛頓特區的證券交易委員會，並可在EDGAR上查閲（披露表）。

前瞻性聲明基於管理層目前認為合理的假設，包括但不限於：

商品市場價格不發生重大不利變化；

採礦業務將繼續運營，採礦項目將按照公開的聲明完成，並實現其所稱的產量估計；

採礦業務的礦產儲量和礦產資源估算（包括儲量換算率）是準確的；

惠頓從採礦業務的所有者和經營者那裏獲得的公開披露和其他信息是準確和完整的；

採礦業務的產量估計是準確的；

每一方都將按照PMP履行其義務；

惠頓將繼續能夠為未履行的承諾提供資金或獲得資金；

惠頓將能夠採購和獲得增值的PMPA；

PMPA的條款和條件足以收回欠公司的債務；

惠頓已充分考慮PMPA中任何第三方權益的價值和影響；

將實現有關法律和税務事項解決方案的預期（包括涉及公司的CRA審計）；

惠頓已適當考慮加拿大税法在其結構和運營中的應用；

惠頓已按照加拿大税法提交了納税申報單並繳納了適用税款；

惠頓對CRA和解的應用是準確的（包括公司評估公司的事實或法律或判例沒有發生重大變化）；

惠頓評估S對實施15%全球最低税率對公司及其子公司的税收敞口和影響的評估是準確的；

根據ATM計劃出售的普通股不會對普通股的市場價格產生重大影響，並且出售普通股的淨收益（如有）將按預期使用；

普通股的交易不會因普通股在倫敦證券交易所、多倫多證券交易所和紐約證券交易所的多次上市而受到流動性、結算和結算系統的差異的不利影響；

S公司普通股不停牌；

有減值指標的任何PMPA的可收回金額的估計；

惠頓和採礦業務均不會因流行病或大流行病而受到重大影響；及

本披露所載的其他假設和因素。

雖然惠頓試圖確定可能導致實際結果、活動水平、業績或成就與前瞻性陳述中包含的那些有重大差異的重要因素，但可能存在其他因素導致結果、活動水平、業績或成就不符合預期、估計或預期。無法保證前瞻性陳述將被證明是準確的，即使前瞻性陳述中描述的事件或結果已經實現或實質上實現，也無法保證

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [75]

目錄表

他們將對惠頓產生預期的後果或影響。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述，並請注意實際結果可能有所不同。本文中包含的前瞻性陳述旨在向投資者提供信息，以幫助他們瞭解惠頓集團的預期財務和運營業績，可能不適用於其他目的。任何前瞻性陳述僅限於作出該陳述之日。惠頓不承諾更新任何前瞻性陳述，其中包括或納入本文作為參考，除非根據適用的證券法。

關於儲量和資源的警告性語言

有關礦產儲量和礦產資源以及惠頓的更多信息，讀者應參閲惠頓公司截至2022年12月31日的年度信息表和惠頓自2023年1月1日以來提交的其他持續披露文件，可在SEDAR+上查閲www.sedarplus.ca。惠頓的礦產儲量和礦產資源受其中規定的資格條件和註釋的約束。不屬於礦產儲量的礦產資源並不具有經濟可行性。

美國投資者關於已計量、指示和推斷資源的估計的警示：

此處包含的信息是根據加拿大現行證券法的要求編制的，這些要求與美國證券法的要求不同。術語“礦產資源儲量”、“已探明礦產資源儲量”和“已探明礦產資源儲量”是加拿大采礦術語，其定義是根據加拿大國家儀器43—101礦產項目披露標準（CRNI 43—101礦產項目披露標準）和加拿大采礦、冶金和石油研究所（CRCIM）關於礦產資源和礦產資源儲量的定義標準（CRCIM定義標準），由CIM理事會通過並經修訂（CRCIM定義標準）。NI 43—101與SEC通常適用於美國公司的披露要求有很大不同。例如，如果公司根據SEC通常適用於美國公司的標準編制儲量或資源估計，則無法保證公司根據NI 43—101報告的任何礦產儲量或礦產資源將是相同的。因此，本文所載的描述惠頓公司礦藏的信息可能無法與美國公司公佈的類似信息進行比較，這些信息必須遵守美國聯邦證券法及其相關規則和條例。敦促美國投資者仔細考慮惠頓公司40—F表格中的披露，該表格的副本可從惠頓或www.example.com獲得。

Wheaton Precious Metals 2023年度報告 —管理層討論與分析 [76]

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公司

信息

加拿大總部辦事處

惠頓貴金屬公司

3500套房

西黑斯廷斯街1021號

温哥華，BC V6E 0C3

加拿大

T: 1 604 684 9648

F: 1 604 684 3123

開曼羣島辦事處

惠頓貴金屬國際有限公司

94 Solaris Avenue 300套房

卡馬納灣

P.O. Box 1791 GT，Grand Cayman

開曼羣島KY1—1109

證券交易所上市

多倫多證券交易所：WPM

紐約證券交易所：WPM

倫敦證券交易所：WPM

董事

GEORGE BACK，椅子

傑米·多諾萬

彼得·吉林

Chantal Gosselin

珍妮·赫恩

GLENN IVES

查爾斯·珍妮

瑪麗蓮·肖伯納

蘭迪·斯莫爾伍德

高級船員

蘭迪·斯莫爾伍德

總裁&首席執行官

庫爾特·貝爾納迪

高級副總裁，

法律和公司祕書

加里·布朗

高級副總裁

首席財務官

海瑟姆·霍達利

高級副總裁，

企業發展

轉移劑

多倫多證券交易所信託公司

西黑斯廷斯街1066號1600號

温哥華，BC V6E 3X1

加拿大和美國的免費電話：

1 800 387 0825

在加拿大和美國以外的地區：

1 416 682 3860

E： Sharholderquiries@tmx.com

審計師

Deloitte LLP

加拿大温哥華

投資者關係

艾瑪·默裏

副投資者關係部總裁

電話：1 604 684 9648 電話：1 844 288 9878

電子郵件： @meatonpm.com

惠頓貴金屬是惠頓貴金屬公司在加拿大、美國和某些其他司法管轄區的商標。

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