Trtra

美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

截至本財政年度止12月31日, 2023

或

的過渡期 至

佣金文件編號000-56270

BitWare 10 Crypto Index Fund

(註冊人的確切姓名載於其章程)

蒙哥馬利街250號, 200套房

舊金山, 鈣 94104

(主要行政辦公室地址，包括郵政編碼)

(415) 707-3663

(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：無

根據該法第12(G)條登記的證券：比特式10只加密指數基金(BITW)份額

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是的☐不是 ☒

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是的☐不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒沒有☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是☒沒有☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☐

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示登記人的財務報表是否反映了對以前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要對註冊人的任何執行人員在相關恢復期間根據第240.10D-1(B)條收到的基於激勵的補償進行恢復分析。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是，☐不是☒

登記人的非關聯公司持有的有表決權和無表決權普通股的總市值約為美元228,641,990，參考註冊人普通股在OTCQX的收盤價計算，2023年6月30日，註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日。

截至2024年3月1日註冊人已發行普通股數量：20,241,947.

目錄表

關於前瞻性陳述的聲明

本10-K表格年度報告包含有關Bitwise 10 Crypto Index Fund(BITW)的財務狀況、營運結果、計劃、目標、未來表現及業務的“前瞻性陳述”。托拉斯“)。“可能”、“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或“繼續”等詞語之前、之後或包括這些詞語的表述旨在識別一些前瞻性表述。本Form 10-K年度報告中包含的所有陳述(歷史事實陳述除外)，涉及未來將會或可能發生的活動、事件或發展，包括諸如市場價格和狀況的變化、信託的運作、Bitwise Investment Advisers，LLC(The“贊助商)，對信託基金未來成功和其他類似事項的提及均為前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述大不相同。這些陳述是根據提案國對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及與情況相適應的其他因素所作的某些假設和分析。然而，無論實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，都受到許多風險和不確定性的影響，包括但不限於第1A項。風險因素“前瞻性陳述是基於保薦人在陳述發表之日的信念、估計和意見作出的，除非適用法律要求，否則信託和保薦人沒有義務或義務在這些信念、估計和意見或其他情況發生變化時更新前瞻性陳述。因此，投資者被告誡不要依賴前瞻性陳述。可能對信託公司的業務、財務狀況或經營結果和未來前景產生重大不利影響，或可能導致實際結果與信託公司的預期大不相同的因素包括但不限於：

除另有説明或文意另有所指外，本表格10-K年度報告中的“吾等”、“吾等”及“吾等”均指代表信託行事的保薦人。

詞彙表

本詞彙表重點介紹了本年度報告Form 10-K中其他地方使用的一些行業術語和其他術語，但並不是此處使用的所有術語的完整列表。下列每個術語的含義如下：

“空投“-指一種通過向支持新加密資產並持有現有相關加密資產的私人錢包或交易所賬户提供少量此類新加密資產來促進推出和使用新加密資產的方法。

“比特幣“或”BTC“-指一種基於比特幣網絡上現有的開源加密協議的加密資產，包括作為信託股票基礎的一種加密資產。比特幣網絡的原生加密資產是比特幣。

“區塊鏈“-指記錄交易的加密資產網絡的公共交易分類賬。

“共識算法“--意味着區塊鏈系統的核心算法，它強制所有分類賬隨着時間的推移而收斂。

“加密資產“-指設計用作存儲或價值和/或交換媒介的加密資產，其中各個加密資產所有權記錄存儲在分類賬中，是使用加密技術保護交易記錄、控制額外加密資產的創建和核實加密資產所有權轉移的計算機化數據庫。

“加密資產網絡“-指託管公共交易分類賬的在線最終用户到最終用户網絡，稱為區塊鏈，以及包含管理Crypto Asset網絡的加密和算法協議基礎的源代碼。

“加密資產交易所“-指買賣和交易Crypto資產的交易商市場、經紀市場、本金對本金市場或交易所市場。

“託管帳户“-指存儲私鑰的獨立託管帳户，該私鑰允許代表信託轉讓信託投資組合加密資產的所有權或控制權。根據託管人協議，託管人控制和保護信託的託管賬户。

“託管費“-指每月收取的年化費用，即信託每月託管資產的百分比。

“託管服務“-指託管人提供的服務，包括(I)允許將投資組合加密資產從公共區塊鏈地址存入信託的託管賬户，以及(Ii)允許信託或保薦人將投資組合加密資產從信託的託管賬户提取到信託或保薦人控制的公共區塊鏈地址。

“保管人“-指Coinbase託管信託公司，LLC。託管人代表信託持有投資組合Crypto Assets。

“德克斯“--指的是”分散的“交易所，即沒有貿易和交易規則的中央促進者。

“符合條件的加密資產“-指那些通過了納入Bitwise 10 Large Cap Crypto Index所需考慮的加密資產。

“排放物-指以加密資產贈款的形式向加密資產持有者提供的定期獎勵，通常是以推動相關加密資產網絡交易的“氣體”的形式提供。

“非常費用“-指信託正常業務運作以外的開支，包括但不限於任何非慣例成本和開支，包括

管理人和審計師，涉及信託活動的任何訴訟或調查的費用，財務困境和重組以及賠償費用。

“硬叉“-當管理區塊鏈的一組規則發生更改，使其比以前的一組規則更具限制性時發生。

“索引“-指信託的基準指數-比特式10大盤股加密指數。

“索引組件“-指按浮動調整市值加權，並根據指數方法挑選的前十大加密資產。

“索引提供程序“-指Bitwise Index Services，LLC，信託的附屬公司，由與贊助商相同的母實體控制。索引提供程序管理索引。

“市值加權“-意味着Bitwise 10 Crypto Index中排名前10位的Crypto資產被挑選出來，並按其估值比例持有。

“礦工“-意味着幫助處理交易並確保組成工作證明區塊鏈網絡的分佈式分類賬彼此保持一致的利益攸關方。

“採礦“-指解決計算難題的行為，通過該行為與Crypto資產的交易被驗證並添加到工作證明區塊鏈數字分類賬中，以換取Crypto資產作為獎勵。

“NAV“-指資產淨值。

"信託基金的資產淨值“-指信託的資產和負債的總和。

“每股資產淨值“-指按每股計算的信託資產淨值。

"網絡分發事件“-指提供與區塊鏈網絡接觸的額外機會和一般額外資本的活動。

“《先知》“-指的是區塊鏈應用程序在需要與外部數據交互時使用的可靠數據源。

“投資組合加密資產“-指信託持有的選定加密資產組。

“位置“-意味着股權證明，是一種結構，在這種結構中，實體可以為區塊鏈網絡提供網絡驗證服務，進而以加密資產的形式獲得獎勵。POS系統要求實體鎖定並將與相關區塊鏈關聯的一定數量的加密資產置於風險(也稱為“賭注”)，以便處理交易。如果網絡驗證者以欺詐性或違反基礎區塊鏈規則的方式處理交易，這些標記的資產就會丟失。POS是一種較新的結構，除其他外，它尋求避免POW系統通常需要的大量能源消耗。

“戰俘“-意味着工作證明，是礦工為區塊鏈網絡提供採礦服務並獲得報酬的一種結構。POW是第一個也是最成熟的方案，涉及計算機競爭解決複雜的密碼難題，這些難題需要大量能源來保護網絡安全和處理交易。

"股東“-指信託的零碎實益權益的普通單位持有人。

“軟叉“-當管理區塊鏈的一組規則發生更改，使其限制性低於之前的一組規則時發生。

“立樁“-指以POS區塊鏈的本地加密資產的形式承諾資本的行為，參與核實交易並將交易添加到區塊鏈數字分類賬，以及保護網絡安全，以換取加密資產作為獎勵。

“驗證器“-指幫助處理交易並確保組成POS區塊鏈網絡的分佈式分類帳彼此保持一致的利益相關者。

“51%的攻擊“-當攻擊者控制了驗證區塊鏈上的交易所需的大部分計算能力(對於PoW區塊鏈)或標記的加密資產(對於PoS區塊鏈)時，就會發生這種情況，從而使攻擊者獲得網絡上的大部分驗證權。成功獲得這種驗證權的區塊鏈上的挖掘者或驗證者可能會阻止其他用户的交易，或者讓他們看起來仍然擁有已經花費的加密資產，這被稱為“雙重支出攻擊”，或者以其他方式改變交易的順序。51%的攻擊還可能允許攻擊者利用其對新塊的壟斷，通過主動阻止將其他用户事務以可持續的方式寫入區塊鏈來對這些事務進行“審查”。
 

第一部分。

項目1.BU天真的。

信託與股份的歷史

BitWise 10 Crypto Index Fund(“托拉斯”) 是一家特拉華州法定信託公司，發行普通單位的部分不可分割的實益利益(“股票“)，代表信託的所有權。信託基金目前在特拉華州的地位是活躍的。該信託是根據《特拉華州法定信託法》的規定，通過向特拉華州國務卿提交信託證書而成立的。DSTA“)和通過一項信託協議(”信託協議“)。信託基金根據信託協議運作。

BitWare Investment Advisers，LLC是該信託基金的發起人(“贊助商“)。比特式資產管理公司(“按位“)，保薦人的母公司，維護一個公司網站www.bitwise einvestments.com，其中包含有關信託和保薦人的一般信息。對BitWise網站的引用僅為互動文本參考，BitWise網站上包含的信息不應被視為通過引用包含在本文中。有關該信託基金的更多信息，也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

該信託以前曾定期根據修訂後的《1933年證券法》(The Securities Act Of 1933)向D規則第501(A)條所指的某些“認可投資者”發行股份，這些股份代表信託的部分不可分割的實益權益和所有權的共同單位。證券法)。2021年11月18日，保薦人根據信託協議第5條和第6條規定的權利，完成了直接從信託基金出售股份的交易。保薦人沒有計劃重新開始出售股份。股票在OTCQX Best Market(OTCQX Best Market)報價OTCQX“)在股票代碼下”Bitw.”

在2021年11月18日之前直接從信託購買的股票屬於限制性證券(“限售股“)不能轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，以及任何限制性股票的交易需要保薦人事先批准。在決定是否批准時，保薦人特別考慮是否滿足證券法第144條和任何其他適用法律的條件。根據證券法第144條變得不受限制的股票可以在OTCQX交易。

該信託基金的主要投資目標是投資於投資組合(“投資組合加密資產(每個、一個投資組合加密資產總體而言，投資組合加密資產“)，跟蹤BitWise 10 Large Cap Crypto Index(The”索引“)儘可能接近，但贊助人自行決定的某些例外情況，將在下文題為”-信託基金的業務。此外，如果信託持有的投資組合加密資產提供了產生超過指數的回報的機會(例如，空投、排放、分叉或類似的網絡事件)，保薦人也可以代表信託尋求這些重大機會作為投資目標的一部分，前提是保薦人認為此類活動是可能的和謹慎的。

然而，信託相信其已達到其主要投資目標，因為信託並無實施股份贖回計劃、規則第144條規定出售從信託購買的股份的持有期，以及信託可能不時停止認購股份。不能保證股份的價值將反映信託每股資產淨值的價值，以及股份的交易價格可能大幅溢價或大幅折讓信託每股資產淨值，因此，不能保證投資者將獲得跟蹤該指數表現的投資回報。截至2023年12月31日，投資組合Crypto資產與指數納入資產的相關性為99.99%。信託知悉信託股份的市價可能偏離資產淨值(“NAV到目前為止，在二級市場上交易的股票並沒有密切跟蹤股票的資產淨值，股票的市場價格一直並可能繼續顯著高於或低於每股資產淨值(每股資產淨值“)。然而，信託基金不能控制投資者獲得跟蹤指數表現的投資回報的能力。股票的交易價格由市場決定，有時股票的交易價格會高於或低於每股資產淨值。不管信託或保薦人管理基礎投資組合的方法如何，投資者在二級市場上支付的價格可能與每股資產淨值有很大不同。該信託基金不尋求追蹤

股票在二級市場上的交易表現和交易價格。投資者在二級市場上支付的價格可能與每股資產淨值有很大不同。此外，根據M規則，信託作為股份的發行人，在法律上不得采取可能有助於調整每股資產淨值和每股市場價格的行動。

由於價格波動、交易量和保薦人代表信託基金購買投資組合加密資產的交易所因欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因而關閉，這些股票的交易價格也可能比每股資產淨值有很大溢價或很大折扣。由於上述原因，自該等股份於2020年12月9日獲批准報價以來，該等股份在OTCQX上的報價與該信託投資組合每股加密資產的價值有重大差異。

以下圖表顯示OTCQX報價的股份溢價/(折價)百分比和信託資產淨值，以及信託資產淨值與OTCQX報價的市價的比較：

自2020年12月10日至2023年12月31日，BITW的股票按美國東部時間下午4：00的收盤價計算，平均折價，估計未經審計的每股資產淨值為12.47%。在同一時期，最高保費為2020年12月16日的649.38%，最低保費為2021年8月4日的0.27%。同期，最高折扣為2022年12月28日的67.80%，最低折扣為2021年9月24日的0.09%。鑑於缺乏持續的贖回計劃和規則第144條規定的持有期，沒有套利機制使股份與信託相關持股的價值保持密切聯繫，這可能繼續對對股份的投資產生不利影響。

以下圖表顯示了該指數與信託資產淨值的累計回報比較：

新興成長型公司的地位

該信託基金是一家“新興成長型公司”，其定義見2012年的JumpStart Our Business Startups Act(《就業法案》“)。只要信託是一家新興的成長型公司，就不會像其他上市公司那樣，除其他事項外，不需要：

當出現以下最早情況時，信託公司將不再是“新興成長型公司”：(I)年收入達12.35億美元或以上；(Ii)成為交易法第12b-2條規定的“大型加速申報公司”；(Iii)在三年內發行超過10億美元的不可轉換債券；或(Iv)在首次公開募股五週年後的財政年度的最後一天。

此外，《就業法案》第107條還規定，新興成長型公司可以利用《證券法》第7(A)(2)(B)條規定的延長過渡期來遵守新的或修訂的會計準則。換句話説，新興成長型公司可以推遲採用某些會計準則，直到這些準則適用於私營公司。信託基金選擇不“退出”這一延長的過渡期，因此，信託基金將利用這一延長的過渡期。

業務拓展

信託基金自成立以來，從未或正在進行任何破產、接管或任何類似的程序。

除了將信託從特拉華州的有限責任公司轉變為特拉華州的法定信託外，該信託自成立以來從未進行過任何重大的重新分類、合併、合併或購買或出售大量資產。

自信託成立以來，該信託從未經歷過任何票據、貸款、租賃或其他要求信託付款的債務或融資安排的條款違約。

自成立以來，信託基金的控制權沒有發生任何變化。

該信託只有一類未償還的股權證券。自信託成立(2017年9月18日)以來，該信託的股份漲幅超過10%。該信託是特拉華州的一家法定信託基金，對可以發行的股票數量沒有限制。

除了將信託從特拉華州的有限責任公司轉換為特拉華州的法定信託和相關的股份拆分外，自信託成立以來，沒有任何過去或即將進行的股份拆分、股息、資本重組、合併、收購、剝離或重組。

並無任何證券交易所將股份摘牌或從場外買賣公告牌刪除。

競爭激烈的商業環境

加密資產行業正在快速發展，投資組合加密資產的數字網絡的開發、接受和成功存在重大不確定性。看見“第1A項。風險 因素-與加密資產相關的風險—管理加密資產的發行和交易的加密和算法協議的進一步發展和接受，代表着一個新的和迅速變化的行業，受到各種難以評估的因素的影響“以獲取更多信息。雖然作為投資組合加密資產的加密資產在其有限的歷史中得到了一些接受和使用，但與投資組合加密資產相比，其他加密資產可能在接受和採用方面增長得更快，雖然隨着時間的推移，該指數可能會改變，以包括更成功的加密資產，但該指數可能不會涵蓋更快速增長的加密資產的價值增長。

信託的業務

發起人預計股票的市場價格將隨着時間的推移而波動，以迴應投資組合Crypto資產的市場價格。此外，由於股票反映了信託估計的應計但未支付的費用，隨着信託的投資組合加密資產被用於支付信託的費用，由一份股份代表的投資組合加密資產的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。

該信託基金的投資組合加密資產由Coinbase託管信託公司持有。保管人“)代表信託基金。信託的投資組合加密資產只有在以下情況下才會被轉移：(I)與每月重新平衡相關的銷售，以便更密切地跟蹤指數；(Ii)用於支付信託費用的銷售；(Iii)在信託終止和清算其資產或法律或法規另有要求的情況下代表信託進行的銷售；以及(Iv)為進行空投、分叉、排放或贊助商認為必要的其他類似網絡事件而進行的轉移。為重新平衡信託的投資組合加密資產以跟蹤指數，每次交付或出售投資組合加密資產對股東來説都將是一項應税事件。請參閲“美國聯邦所得税的某些考慮因素.、“和”第1A項。風險因素—與加密資產相關的風險—保薦人可能會在轉讓期間遭遇其投資組合加密資產的丟失或被盜 投資組合加密資產從託管人到保薦人或到加密資產交易場所。此外，信託每次出售投資組合加密資產以支付信託費用，對股東來説都將是一項應税事件。

該信託基金並非根據經修訂的1940年《投資公司法》註冊為投資公司(《投資公司法》“)，而保薦人認為該信託無須根據《投資公司法》註冊。請參閲“第1A項。風險因素-與監管和合規有關的風險“和”-政府監管概述“以獲取更多信息。此外，信託基金不會持有或買賣商品期貨合約或其他受《商品交易法》(The Commodity Exchange Act，簡稱《商品交易法》)監管的衍生合約。癌胚抗原”),

由商品期貨交易委員會(“該委員會”)管理。CFTC“)。保薦人認為，就CEA而言，該信託不是商品集合，保薦人和受託人均不受與該信託的運作相關的商品集合經營者或商品交易顧問的監管。

信託基金沒有固定的終止日期。信託是一個被動的實體，沒有運營，也沒有員工。發起人管理信託基金，如下所述。信託基金在任何時候都不是“空殼公司”。信託和贊助商已與Bitwise Index Services，LLC(The Bitwise Index Services，LLC)簽訂了有限、非排他性、可撤銷的許可協議索引提供程序)，由與發起人相同的父實體控制的信託的附屬公司，不向信託或發起人支付任何費用，允許信託使用指數作為信託的基準指數(許可協議”).

信託基金的活動

該信託基金旨在使投資者更容易投資於整個加密資產市場，而不必挑選特定的代幣、管理投資組合或不斷監控正在進行的新聞和發展。雖然這些股票不會完全等同於對Crypto資產的直接投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，構成了一種相對經濟高效、專業管理的參與Crypto資產市場的方式。

信託基金指出，透過股份間接投資加密資產的運作和表現可能與直接投資加密資產的運作和表現有所不同，此等差異可能包括，除其他事項外：根據規則第144條轉售從信託購買的股份的持有期，股份的交易價格可能較每股資產淨值有大幅溢價或大幅折讓的風險，股份所代表的投資組合加密資產的數目隨着投資組合加密資產用於支付信託的開支而隨着時間的推移而逐漸減少的風險。能夠通過投資者的股權退休賬户投資股票，如401(K)或個人退休賬户，這些賬户不提供直接投資於加密資產的能力；無需打開和維護加密資產錢包的便利性；參與分散融資的潛在能力(“定義)協議，包括治理、投票、押注資產和出借資產；以及投資者依賴比特式加密索引委員會(The Bitwise Crypto Index Committee)的能力委員會“)選擇資產組合加密資產組合和資產餘額。到目前為止，該信託參與的唯一DEFI協議，包括治理、投票、押注資產、貸款資產和流動性規定，是在2020年押注Tezos。該指數沒有參與任何其他DEFI協議，包括治理、投票和貸款資產。在信託參與任何分散融資協議的範圍內，信託預計僅在信託直接投資於相關的分散融資加密資產的情況下才參與此類協議。雖然信託目前不參與任何賭注活動，但如果信託認為這樣的活動最符合股東的利益，它可能會在未來從事賭注活動。該信託基金將根據具體情況，確定從事押注活動是否符合股東的最佳利益。在作出這樣的決定時，信託將考慮押注活動是否提供了為股東創造超出指數的額外回報的可能和審慎的機會、與押注活動相關的風險、可能損失全部或部分押注金額，以及該活動是否得到信託託管人的支持。
 

此外，信託必須支付某些不會被直接投資於加密資產的費用，包括每月拖欠的管理費，金額相當於每月末信託資產資產淨值的2.5%(每月2.5%的1/12)。

為促進其目標，信託的活動包括：(I)發行股份以換取認購，(Ii)出售或購買與每月再平衡有關的組合加密資產，(Iii)按需要出售組合加密資產以支付管理費(定義見下文)及/或任何組織開支(定義見下文)，(Iv)在信託日後可能終止時，促使保薦人出售組合加密資產，及(V)根據信託協議及託管人協議(定義見下文)的規定進行所有必要的行政及保安程序，以完成該等活動。此外，信託可以從事任何必要或適宜的合法活動，以促進這些活動，前提是這些活動不與信託協議的條款相沖突。

加密資產是從獲得批准的交易對手那裏購買的，其中包括交易所、從多個交易場所尋求流動性的電子交易系統，以及被稱為“場外”或“場外”部門的做市公司(“場外櫃枱“)目標是以或接近用於計算信託每股資產淨值和用於計算指數的價格購買Crypto資產，同時尋求將執行與基準價(”基準價“)相比的差額降至最低，同時促進操作風險管理和信託資產的高效管理。

該信託不利用單一的本金市場將Crypto資產兑換成美元併購買Crypto資產。保薦人持續評估交易對手、交易場所和執行工具。該信託利用多個場所收購和處置Crypto資產，包括交易場所(稱為交易所)、場外交易櫃枱和聚合多個交易場所的流動性的交易技術解決方案。保薦人行使判斷力，決定在哪個交易場所進行交易。

估價的計算

在截至2021年6月30日的季度期間，信託管理人根據每個投資組合加密資產的公允價值，基於混合平均法計算加密資產的價格，計算每股資產淨值、信託的資產淨值和每個投資組合加密資產的公平估值。混合位加密資產價格“)，發起人負責計算。發起人將這一價格提供給管理人，管理人使用這一價格(乘以信託所持資產)確定信託資產的公允價值。管理人然後減去信託的負債，以確定信託的資產淨值。然後，管理人將這個值除以信託公司的流通股，以確定每股資產淨值。由於保薦人在這方面的責任，該等估值計算中的任何錯誤、中斷或更改可能已對股份價值產生不利影響。保薦人制定這一估值政策是為了產生公允價值估計，因為它確定這一政策符合股東的最佳利益，因為它將避免因整個加密資產市場的定價偏差而可能導致的資產估值錯誤陳述，以及加密資產交易生態系統的分散性質。因此，管理層採用了這一估值方法，並認為在這種情況下是適當的。

在提交信託的表格10之後，保薦人對其在財務報表的列報和資產淨值的計算中確定公平估值的程序進行了全面審查。在這一過程中，發起人評估了在信託創建和審計其財務報表的每個期間為信託的每項資產確定一個主要市場以進行估值是否會對信託的估計公允價值或資產產生重大差異。與此同時，保薦人決定改變估值政策，對信託持有的Crypto資產進行公平估值。因此，發起人根據這一對價為每項資產製定了確定主要市場的修訂程序，並在編制截至2021年9月30日的財務報表之前披露並實施了這一估值政策和會計政策的變化。信託不再使用混合比特式加密資產價格進行任何計算，包括每股資產淨值、信託資產淨值或任何投資組合加密資產的公允估值。

自2021年8月31日起，保薦人為確定主要市場而開發的流程，如財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)820-10中所述，概述了公允價值會計的應用，首先確定保薦人及其附屬公司自行選擇的公開可用、建立良好和信譽良好的加密資產交易所，然後在每個評估期計算每項資產在美國東部時間下午4：00之前60分鐘內的最高成交量。在評估可被視為主要市場的市場時，信託基金考慮了信託基金在每個期間結束時是否可以直接或通過中介進入特定市場。

自2023年2月13日起，保薦人採用了幾乎相同的主要市場估值程序，對信託基金沒有實質性影響，使用第三方估值供應商Lukka，Inc.確定由Lukka，Inc.自行選擇的公開可用、建立良好和信譽良好的加密資產交易所，包括Binance、Bitfinex、Bitflyer、Bitstamp、Coinbase Pro、Crypto.com、Gemini、HitBTC、Huobi、Kraken、KuCoin、OKEx、Poloniex，然後根據每個評估期計算之前60分鐘內的最高交易量

至每項資產的東部時間下午4：00。在評估可被視為主要市場的市場時，信託基金考慮了信託基金在每個期間結束時是否可以直接或通過中介進入特定市場。

在審查過程中，保薦人還追溯地將這一確定主要市場的程序應用於以前報告的財務業績期間，包括2019和2020財政年度，以確定在編制每份財務報表時採用不同的估值政策是否會產生任何重大或重大差異(例如，比較使用現有和以前的估值方法確定的公允價值價格與使用每項資產已確定的主要市場的假設公允價值價格)，並考慮管理層使用現有估值政策是否會造成與確定主要市場的估值政策有任何重大差異。

更詳細地列於“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--重要的會計政策—投資和估值--估值的計算“保薦人的結果認為，在採用上述確定主要市場的政策時，與信託開始運作以來任何期間的現行估值方法相比，在估值或財務報表方面並無重大或重大差異，因為在每一種情況下，每項資產的估值價格平均差異均低於0.05%或每項資產的百分之一，而該等差異在所有情況下均被視為無關緊要。

報表、文件和報告

該信託基金努力履行擁有根據《交易法》註冊的某類證券的公司所要求的所有報告義務，包括及時提交Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及其他常規報告。

股東可預期從保薦人處收到信託的年度經審計財務報表和任何適用的税務報告(例如，附表K-1)。保薦人或管理人(定義見下文)應在每個課税年度或其部分直接向持有股份的股東或該等股份的託管人發出附表K-1。

受託人將根據發起人、信託的律師或會計師的建議或任何適用的法規、規則或條例的要求，進行選擇、提交納税申報表，並編制、分發和提交納税報告。

投資策略

該信託基金持有一個加密資產組合，通常跟蹤該指數。該指數由Bitwise Index Services，LLC管理，該服務是贊助商的附屬公司(索引提供程序“)。信託基金每月在指數重新平衡的同時進行再平衡，以保持與變化保持同步。保薦人通過管理交易執行過程中的成本和價格下滑，並持有指數中的資產，努力將跟蹤誤差(例如，信託業績和指數之間的差異)降至最低。

如果保薦人認為任何此類活動符合信託及其股東的最佳利益，則保薦人有權在可能和謹慎的情況下，通過空投、押注、排放、硬叉、借貸或類似的網絡事件和活動，利用附帶機會通過信託持有的投資組合加密資產產生超出指數的額外回報。保薦人並不認為這些活動與其投資於投資組合以跟蹤指數的投資目標不符，也不與其披露的信託作為被動投資工具進行管理的披露不符。通過這類活動獲得額外回報可能會抵消費用和資金支出，並使信託基金能夠更密切地跟蹤指數的表現。如果保薦人接受並清算空投、排放、硬叉或參與押注，它將按照本部分所述對收到的資產應用公允價值。項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--重要會計政策--投資和估值。”

信託尋求跟蹤指數，因此，如果網絡分發事件定義為提供與區塊鏈網絡接觸併產生額外資本的額外機會，

如果發生此類網絡分發事件影響指數的構成，信託將進行其通常的再平衡過程。關於網絡分發事件的索引策略如下所述“-指數概覽—索引方法論綜述—索引方法.”

可能會發生網絡分發事件，這可能會導致信託公司有機會產生額外的回報，例如如果信託公司已經持有的資產進行空投，導致信託公司獲得另一項不同的資產。如果發生這種情況，信託公司可能會尋求以使信託公司股東受益的方式利用網絡分銷活動。例如，信託的發起人可以選擇出售空投資產，並將收益返還給股東。

價格和成本下滑

在保薦人接受認購的日子，保薦人將認購的美元價值彙總到信託基金中，並使用量化投資組合管理技術將信託基金的現有持有量和權重與指數的組成和權重進行比較，以便計算要購買的每項加密資產的金額和數量。當保薦人為追求追蹤指數的投資目標而重新平衡信託的投資組合時，保薦人使用量化投資組合管理技術將信託的現有持有量和權重與指數的新的和更新的成分和權重進行比較，以便計算要購買的每項加密資產的金額和數量，以便在交易執行後，信託的持有量和權重將與指數的成分和權重密切相關。在每種情況下，保薦人都有多個場所可供其收購和處置Crypto資產，包括交易場所(稱為交易所)、場外交易櫃枱和聚合多個交易場所流動性的交易技術解決方案。

交易執行和投資組合管理是動態和複雜的，保薦人必須作出判斷，評估多種因素，包括最近的經驗和市場狀況，以及交易的規模、每個交易地點的結算程序、需要執行的資產類型及其在這些平臺上的可用性，然後才能確定執行每筆交易的最佳地點。保薦人試圖以接近美國東部時間下午4：00計算信託資產淨值(以及指數每日價格)的價格買入或出售每項資產，同時將市場影響降至最低，並降低運營和結算風險。信託可以選擇隨着時間的推移以算法執行交易(例如，在僅參與一定數量的交易的情況下執行交易)，使用市場訂單執行交易(例如，立即以整個訂單可以完成的任何價格購買或出售密碼資產)，或者通過讓多個場外交易櫃枱競爭來為給定數量和數量的密碼資產提供可能的最佳價格。通常，場外交易櫃枱可能能夠提供比交易場所更好的價格，還可以簡化並最大限度地減少運營複雜性和結算風險。不能保證保薦人將能夠以基準價或接近基準價交易Crypto資產，因為除了價格下滑之外，還有許多其他因素可以為交易執行中的最佳實踐提供參考，而且市場狀況迅速變化。這些因素包括但不限於交易場所的聲譽、交易場所人員的可用性和支持、交易場所的覆蓋範圍、結算的一致性或程序、資產的可用性和加密資產覆蓋範圍、對市場動態的瞭解，以及對平臺監管合規性的感知、披露或報告。

打樁活動

該指數不參與押注。在信託參與賭注活動的範圍內，此類活動因協議而異。如果信託決定在一段特定的時間內進行要求在協議內限制投資組合加密資產的押注活動，信託可能無法根據指數的每月重新平衡來重新平衡其持有量。如果信託無法根據指數重新平衡，可能會導致信託和指數之間出現偏差，而這種偏差可能會在信託和指數之間造成業績差異。如果信託無法根據每月指數的重新平衡來調整其持有量，信託將在其網站上提供這一信息，因為目前的投資組合加密資產和任何關於投資組合加密資產的相關信息總是在信託網站上提供。然而，信託基金認為，目前其押注活動不會影響其每月重新平衡持有量的能力，因為其押注活動極其有限，而且信託基金目前沒有大幅擴大此類活動的計劃。

押注活動可能需要保薦人提取其投資組合加密資產，以便進行某些類型的交易或在各種協議下存放某些投資組合加密資產。雖然暫時控制投資組合加密資產的能力僅限於保薦人有限數量的授權人員，但一旦託管人處理交易，保薦人就有能力將撤回的投資組合加密資產發送到交易對手或交易場所的交付地址。在任何此類轉移期間，投資組合加密資產可能容易受到安全漏洞的攻擊，包括黑客攻擊和其他獲取投資組合加密資產的努力，以及當投資組合加密資產處於保薦人的控制之下時，保薦人的員工可能訪問和獲取投資組合加密資產的風險。獲得投資組合加密資產的這些嘗試中的一些可能是成功的，並且贊助商可能會丟失被轉移的投資組合加密資產的部分或全部。此外，轉移到交易所或其他交易場所或協議的投資組合加密資產，如便於押注或其他產生回報活動的智能合約，由於依賴交易場所或協議的安全程序(當投資組合加密資產不再由託管人保管)或智能合約適當操作的風險，以及因為交易場所可能不需要託管人要求的旨在降低錯誤或被盜風險的相同取款程序，可能會增加損失或被盜的風險。為出借、押注或參與其他網絡活動而轉讓的投資組合加密資產面臨更高的丟失、被盜或技術複雜性風險，這可能導致投資組合加密資產的整體損失。

當收到賭注獎勵時，如果這樣做對信託有價值，信託就會記錄收到的賭注獎勵。從賭注獎勵收到的加密資產沒有成本基礎，信託確認等於收到的新加密資產的公允價值的未實現收益。到目前為止，該信託唯一押注的加密資產是Tezos，從2019年4月12日到2021年2月26日，Tezos一直是指數和信託投資組合加密資產的一部分，當時加密資產的市值相對於其他加密資產下降，使其沒有資格被納入指數。在2020年間，該信託參與了與Tezos的賭注活動，該活動要求該信託在一段時間內將某些Crypto資產發佈到“利益相關池”，並在賭注平臺上對某些物品進行投票，以換取賭注獎勵。從這項活動中獲得的獎勵數額很低，贊助商代表信託基金參加，因為信託基金的託管人能夠促進這一過程，同時在下注過程中保留保管和保管信託基金的Tezos。除了與Tezos有關的活動外，該信託沒有參與任何其他賭注或獎勵生成活動。2020年，該信託基金從其Tezos賭注活動中獲得了總計2139美元的賭注獎勵。這些獎勵在信託基金截至2020年12月31日的財政年度經審計的財務報表中被視為投資收入。雖然信託目前不參與任何賭注活動，但如果信託認為進一步的賭注活動符合股東的最佳利益，它可能會在未來從事此類活動。如果保薦人未來對信託的賭注政策做出重大改變，它將在Form 8-K中披露此類變化。

加密資產行業概述

數字資產或加密資產是不記名資產，其所有權由加密協議和激勵措施保護，這些協議和激勵措施在使用區塊鏈的計算機網絡上運行，定義如下。加密資產旨在允許在不需要可信中介的情況下進行存儲和傳輸。擁有自己原生加密資產的知名區塊鏈包括比特幣和以太。

密碼資產在世界各地的交易場所進行交易，也在場外和P2P市場進行交易。加密資產可以轉換為法定貨幣或其他加密資產，利率由這些市場的供求決定。此外，還提供包括期貨、期權和掉期合約在內的衍生品投資產品，允許投資者圍繞最重要的加密資產構建複雜的投資和交易策略。

過去幾年，在加密資產領域運營的市場參與者和公司的數量和多樣性也大幅增加。目前，有多種公司向散户和機構投資者提供與Crypto資產相關的服務。這些公司包括為機構和散户投資者提供交易場所、託管解決方案、投資基金、支付服務、交易服務、貸款和抵押品管理以及大宗經紀業務的公司。

加密資產的所有權記錄在稱為區塊鏈的數字分類賬或數據庫中。區塊鏈與傳統數據庫的不同之處在於，它們的設計不是由任何一方控制，而是

由分散的計算機網絡維護，每個計算機網絡維護和更新自己的分類賬副本。這個網絡中的每個參與者都受到激勵，根據一套預定的規則處理交易，並隨着時間的推移保持其分類賬與網絡的其餘部分保持一致。

每個區塊鏈網絡處理和記錄交易的確切方法可以而且通常確實會因區塊鏈而異。當參與者加入某個網絡時，他們會默許或明確地做出無數的架構決策，其中包括分散程度、隱私、吞吐量和網絡可以提供的其他功能。這些決策通常涉及權衡取捨，因此每個區塊鏈網絡通常針對特定的功能、限制和目標使用案例進行優化。作為一個新生且快速變化的領域，加密資產市場藴含着巨大的風險和不確定性。看見“第1A項。風險 因素-與加密資產相關的風險以進一步討論此類風險和不確定性。

區塊鏈網絡中的典型利益相關者

設計區塊鏈網絡類似於設計數字經濟，而管理不同利益相關者羣體之間關係的激勵制度的設計有時被稱為密碼經濟學或令牌經濟學。

以下部分概述了大多數區塊鏈網絡中存在的不同市場參與者羣體，它們構成了密碼經濟系統的大部分。

利益相關者通常因提供這項服務而獲得補償，這在很大程度上是通過算法授予與他們正在幫助保護的區塊鏈網絡相關聯的加密資產來獲得的，儘管他們可能會獲得交易費或其他方式的補償。

有多個計劃可供利益相關者運作，以提供這項服務並收取這筆款項，但最重要的兩項是工作證明(“戰俘“)和立樁證明(”位置”).

用户通常會通過專用的交易場所以法定貨幣買賣Crypto資產。近年來，一個強大的交易系統生態系統已經出現，以迎合這些投資者。

一旦擁有加密資產，用户和網絡其餘部分之間的交互可能落在頻譜的兩端：

指數概述

該指數旨在跟蹤按自由流通市值挑選和加權的十大加密資產的表現。截至2023年12月31日，這些資產合計佔加密資產市場總市值的72%以上。

該指數使用各種規則來篩選出委員會-該指數的管理機構-認為代表市場上不受歡迎或未獲補償的風險的資產。這些規則要求，指數中包含的Crypto資產可由作為聯邦特許銀行或國家信託公司監管的第三方託管人託管，並受委員會確定的安全做法、保險要求和商業實踐要求的額外篩選；保持一定水平的流動性；在多個現有的Crypto Asset交易場所上市；等等。另一項規則排除了與其他加密資產的價格掛鈎或掛鈎的資產。

該指數於美國東部時間每月最後一個“營業日”下午4：00重新編制。該指數認為“營業日”是指紐約證券交易所按計劃開放交易的任何一天。該指數的規則是專門為加密資產市場設計和維護的。例如，該指數的規則旨在捕捉成分資產的重大“硬分叉”的價值，如果它們發生的話。指數規則規定了如何處理新分叉的資產，包括該資產是被保留、清算還是(如果它具有最低市值)被指數忽略。

索引方法論綜述

以下是對指數方法的實質性完整描述(“索引方法“)。完整的索引方法可在https://app.bitwiseinvestments.com/indexes/methodology.上公開獲得如果指數方法發生任何重大變化，導致指數的構成發生重大變化，並且作為信託每月重新平衡過程的一部分，導致信託的構成發生重大變化，保薦人將通過向美國證券交易委員會提交8-K表格來通知股東這種重大變化。信託將重大變化定義為指數構成的任何10%或更多的變化，這也會導致信託的相應變化。如果適用法律沒有要求，信託可能會也可能不會向美國證券交易委員會提交8-K表格，披露不會導致實質性變化的指數方法變化。在決定是否提交表格8-K以披露不會導致重大變化的指數方法變更時，信託將考慮是否需要根據表格8-K的一項或多項具體要求披露特定的變更，以及聯邦證券法是否有獨立的法律義務即使在表格8-K中沒有具體要求的情況下進行此類披露。由於指數方法的其他變化，例如指數的計算方式，信託公司可能會根據《交易法》承擔額外的當前或定期報告義務。

索引的目的

該指數的目的是跟蹤一籃子Crypto資產，這些資產按市值計算代表了Crypto資產的大部分。在2017年10月1日成立時，指數中的Crypto資產按市值計算約佔所有Crypto資產的83%，截至2023年12月31日，目前約佔72%。該指數由10大加密資產組成，並按自由浮動調整後的市值進行加權。該指數每月重新平衡一次。其他資格標準適用於篩選Crypto資產的投資可行性(定義如下)，以確保選定組成指數的Crypto資產的完整性，並適當考慮一次性事件。因此，指數中的10項加密資產可能並不總是與coinmarket cap.com等熱門網站上提供的“10大加密資產”名單完全匹配。

索引方法

該指數由贊助商的附屬公司Index Provider設計，由基於自由浮動調整後的市值的世界十大加密資產組成。Crypto資產的市值是使用來自多個公開可用的、建立良好和信譽良好的Crypto資產交易所的數據源計算的。用於計算市值的加密資產交易所的選擇由委員會自行決定，定義如下。目前，用於計算指數中Crypto資產價值的交易所名單包括：BitFlyer、Binance、Bitstamp、Bittrex、Coinbase、itBit、Kraken、Gemini和Poloniex。

加密資產的市值的計算方法是將其價格乘以其自由浮動調整或“流通”的供應量。每項加密資產在指數中的比例是基於這一調整後的市值。用於計算指數的公共交易所的選擇標準可能包括交易量、可用性、監管合規性、安全性和實時價格和交易量信息的可靠性，以及沒有對加密貨幣和法定貨幣的異常取款限制。監管合規被定義為交易所沒有公開證據，如相關監管機構的聲明，表明其不符合交易所註冊地的當地法規，並且不受公開披露的法律或監管行動的影響。該委員會監測公司網站、新聞流、社交媒體和API級別的數據饋送，以確定實時價格和交易量信息的監管合規性、安全性和可靠性，以及是否沒有對加密貨幣和法定貨幣的異常取款限制。

該指數得到了積極的研究和評估，因此，指數方法的資格標準、組成和總體戰略可能會隨着時間的推移而調整。該指數由贊助商及其附屬公司每日計算，並在贊助商的網站上發佈。由於信託基金的投資策略是投資其資產來追蹤指數，指數方法或組成的改變不會自動保證必須通知股東或徵得股東同意。如果指數方法發生任何重大變化，導致指數的構成發生重大變化，並且作為信託每月再平衡過程的一部分，導致信託的構成發生重大變化，則信託將通過提交

與美國證券交易委員會的Form 8-K。該信託將重大變化定義為指數構成的任何10%或更多的變化。

為了篩選、選擇和加權排名前10位的硬幣，該指數使用自由浮動調整後的市值，計算方法如下：

(綜合價格)x(自由浮動調整或循環供應)

加密資產的綜合價格是從多個交易所提取的實時價格數據得出的。使用交易量加權技術組合各個交易所價格數據。交易量較大的交易所價格對綜合價格的影響較大，而偏離其他交易所價格較大的交易所對綜合價格的影響較小。這種標準化產生了一個更準確的合成價格，然後用於市值計算。

在計算加密資產的可用供應時，該指數着眼於流通供應。流通供應是公開市場上可獲得的硬幣數量的最佳近似值。循環供應量是通過取特定區塊鏈原生的現有加密資產的總數，並減去可驗證地燒燬、鎖定或保留(例如，由基金會)的硬幣數量得出的。

該指數中排名前十的加密資產是按照其估值比例挑選和持有的，通常被稱為“市值加權”。

按指數決定綜合價格

廣義地説，其目的是產生一個價格，以反映機構導向的投資者可以交易任何給定加密資產的價格。這個價格被稱為指數加密資產價格(“索引 帽子“)。指數CAP僅供指數使用，信託或保薦人不使用。Index CAP的默認面值是美元，其方法如下：

以美元計算加密資產價格：加密資產世界有兩種交易方式：加密到法定交易和加密到加密交易。要為每個加密資產創建單一的統一價格，所有交易對必須標準化，以單一貨幣為該資產定價(對於指數，該貨幣為美元)。執行此操作的步驟如下所示，順序如下：

索引方法的變化

指數方法可能會發生變化，儘管預計變化不會頻繁，並與指數的目標一致，即根據市值納入覆蓋大部分加密資產市場的最有價值的硬幣，同時滿足與流動性、市場準入、可用定價、可用託管選項有關的標準，以及指數規則中包括的其他標準，我們統稱為滿足“投資可行性”標準。見“-加密資產的資格“以獲取更多信息。

鑑於加密資產市場在過去幾年的變化速度，已對方法進行了一些調整，以使該指數更好地反映其目標市場。這些變化的例子包括確定需要哪些交易所或託管人來支持加密資產才能使其符合資格的方法，計算加密資產自由浮動調整後市值的方法，以及如何篩選出資產中未補償的監管或技術風險的細節。

在2023財政年度，委員會以一致表決的方式核準了對方法的以下修改：

由於信託的主要投資目標是投資於盡可能密切跟蹤指數的加密資產組合，因此當信託決定應該投資哪些加密資產時，信託依賴於指數方法論。信託並不打算使其所持股份偏離指數所釐定的加密資產，而信託預期只有在信託無法持有指數所包含的特定加密資產，或信託確定持有某項資產會對股東造成重大損害的情況下，該等偏離才可能發生。

加密資產的資格

該指數由自由流通調整後市值衡量的前十大硬幣組成。該指數每月重新平衡一次。額外的資格標準被應用於篩選硬幣的投資可行性(定義如下)，以確保被選為指數的硬幣的完整性，並適當地考慮一次性事件。因此，構成該指數的10枚硬幣可能並不總是與coinmarket cap.com等熱門網站上發佈的前10名硬幣名單完全相關。該指數將只考慮符合委員會為每項加密資產確定的以下條件的加密資產的資格：

委員會審查以下信息以作出決定：1)公開信息，以確定美國證券交易委員會、任何其他美國監管機構或任何法院是否就加密資產發表了任何聲明；2)關於加密資產市場如何看待加密資產的公開信息，包括加密資產是否已在Coinbase等實體或其他美國交易所上市，這些實體在決定將加密資產上市時本應能夠獲得合理數量的信息；3)公開信息，以對加密資產的結構和技術進行合理調查，包括審查加密資產的白皮書(如果可用)以及與加密資產的保薦人交談，4)從可靠來源獲得的可能影響委員會對加密資產看法的任何其他信息，包括審查與加密資產開發有關的任何網站。

用來確定加密資產是否為擔保的任何法律測試都不同於委員會進行的分析。如果委員會將一項加密資產添加到指數中，但後來瞭解到新的信息，導致委員會重新評估該加密資產的風險狀況，委員會將審查這些信息，並決定是否應將該加密資產從指數中刪除。

下表列出了截至2023年12月31日列入指數的所有加密資產，以及截至2023年12月31日在coinmarket cap.com上以市值衡量的前十大硬幣名單中包括的加密資產，但委員會認為這些資產不符合上述每一項資格要求，因此不包括在指數中：

如果這類加密資產在未來某個日期符合該指數的資格要求，將考慮將其納入該指數，以進行未來的再平衡。如果資產連續30天違反任何列出的資格要求，將失去資格，並在下一次月度重組活動中被從指數中刪除。在特殊情況下，經委員會法定人數一致表決，資產可能喪失資格，並在同一天被移走。此類緊急撤換將於美國東部時間下午4點在會議結束後進行，並在贊助商的網站上公開發布通知。在任何一種情況下，如果保薦人確定變更是重大的(保薦人通常認為對信託或指數持有量的變更為10%或更多，但在任何情況下，也由信託自行決定)，保薦人將通過提交8-K表格披露此類變更。委員會依賴於贊助者所進行的分析，如“—政府監管概述。如果保薦人認為任何投資組合的加密資產存在違反美國聯邦證券法的風險增加的風險，或基於對有關該資產的新的公開信息的考慮，該信託可自行決定立即清算其在任何投資組合加密資產中的頭寸。提案國採用與委員會如上所述相同的程序作出決定。在某些情況下，如果保薦人基於這些或類似的情況導致信託排除加密資產，保薦人可能會導致信託與其持有的硬幣中的索引不同，這可能會導致信託和索引之間的跟蹤差異。

一次性活動

該指數有條款用於處理與目前屬於該指數的加密資產或一般加密資產市場中發生的一次性事件，如交易暫停和硬叉。一次性事件是指在加密資產網絡正常運作期間預計不會發生的事件，並對網絡運營或市場參與者買賣加密資產的能力產生重大影響。這方面的例子是硬叉，這可能導致網絡分裂，從而導致同一資產在市場上流通的兩個版本，或者大幅減少流動性，例如在交易暫停或從交易所退市的情況下。如果新類型的重要一次性事件變得常見，該指數可能會採取額外的政策來解決它們，這由指數委員會全權酌情決定。關於暫停交易，如果交易所因任何原因暫停某一加密資產的交易，該指數可能會將該交易所從考慮範圍中剔除。如果該加密資產從所有公共交易所退市，則該加密資產將在下一次再平衡期間從指數中刪除，無論假設的市值可能是多少。委員會可臨時召開會議，以審議在發生突然的、可減輕處罰的事件時採取的適當行動。

該指數對硬叉的看法與美國股市對公司剝離的看法相似。硬叉是指由於部分共識節點採用不同的策略而拆分加密資產。在這種情況下，通常

私鑰持有者最終擁有兩個鏈的所有權。通常有一個主要的鏈條被大多數人採用。當發生硬分叉時，分叉的加密資產將保留在指數中，直到下一次重新平衡。這體現了這樣一種想法，即派生的加密資產的價值源於原始加密資產的價值。因此，索引將持有這兩個加密資產，就像它們是一個資產一樣，直到下一次將它們作為單獨對待的機會。新的派生加密資產將在下一次再平衡時從指數中刪除，除非它滿足所有資格要求(擁有三個月的貿易歷史的要求除外)，並擁有自己的自由流通調整後市值，以保證被納入指數。

該指數還對其他網絡分發事件進行了撥備。網絡分配事件包括排放、空投和下注。如果發生影響指數的網絡分銷事件，並且由於信託的目標是跟蹤指數，從而也影響信託，信託將通過向美國證券交易委員會提交8-K表格來通知股東此類網絡分銷事件。

在考慮是否接受和/或出售空投加密資產時，信託主要考慮信託託管人是否會支持與空投資產有關的活動。如果信託的託管人不支持空投，信託不太可能參與接受和出售空投資產。如果信託的託管人確實支持空投資產，信託很可能會參與空投資產的接受和出售，儘管不是必須的。然而，由於空投可能提供產生增量回報的機會，保薦人保留自由裁量權，以尋求任何空投資產的接收，即使沒有託管人的支持，這可能需要將相關的投資組合Crypto Asset置於風險之中。接受此類資產可能存在操作、證券法、監管、法律和實際問題。

此外，法律、法規或其他因素可能會阻止股東從這種空投中受益。例如，出售或以其他方式處置此類資產可能是非法的，或者可能沒有合適的市場可以出售此類資產(在空投後立即或永遠)。有關截至2023年、2022年和2021年12月31日的財政年度內已確認或未確認的空投或排放的進一步信息，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--重要的會計政策--投資和估值--列報期間的估值。”

在考慮是否參與押注活動時，信託會考慮押注活動是否提供可能和審慎的機會，為股東帶來超過指數的額外回報、與押注活動相關的風險、全部或部分押注金額的潛在損失，以及是否或。雖然信託迄今只以有限和非實質的方式參與押注活動，但它保留酌情制定與資產押注有關的額外政策的酌情權，並可考慮在未來推行額外的押注活動或政策。如果信託基金未來對其賭注政策做出重大改變，它將通過提交8-K表格來披露此類變化。除了2020年與Tezos有關的活動外，該信託公司沒有參與任何其他賭注或獎勵產生活動。2020年，該信託基金從其Tezos賭注活動中獲得了總計2139美元的賭注獎勵。這些獎勵在信託基金截至2020年12月31日的財政年度經審計的財務報表中被視為投資收入。雖然信託目前不參與任何賭注活動，但如果信託認為進一步的賭注活動最符合股東的利益，它可能會在未來從事此類活動。如果信託未來對其賭注政策做出重大改變，它將在Form 8-K中披露此類變化。

信託不維持與放棄在網絡分銷事件中獲得的Crypto資產有關的政策或程序，但將評估情況，並在信託的投資目標框架內自行決定應對網絡分銷事件採取何種行動(如果有的話)。

按位加密索引委員會

該委員會由指數提供者召集，指數提供者是信託的一個附屬機構，由贊助商的母公司控制，完全負責開發、維護和調整指數方法。索引方法的組成部分可由委員會自行決定是否更改。比特式加密索引諮詢委員會是一個諮詢委員會，由索引編制和加密資產研究方面的主要外部專家組成，委員會可以依靠該委員會就委員會可能面臨的關鍵問題提供意見。

委員會目前有三名成員，他們每月開會一次，審查數據來源，評估可能的方法變化，或作出其他需要判斷的決定。委員會任何成員也可以視需要召開緊急會議。特別會議可以稱為臨時會議，當出現意外的市場狀況時，如硬叉、極端的價格波動、數據可用性的嚴重問題或對加密資產市場產生嚴重影響的突發事件。目前，委員會由Matthew Hougan(BitWise首席投資官)擔任主席，Hunter Horsley(BitWise首席執行官)為成員，Hong Kim(BitWise首席技術官)為成員。委員會的所有成員都是贊助商母公司BitWise的僱員。決定以簡單多數表決，最低法定人數為兩名成員。當只有兩名成員出席時，投票必須一致通過才能通過。

委員會提出的方法變化的目的是跟上加密資產市場的發展。更廣泛地説，其目的是通過消除市場扭曲，為美國投資者排除技術或監管性質的無償風險，確保前十大資產的選擇繼續儘可能反映投資者的偏好。

委員會成員不對信託基金負有責任，並可就可能對信託基金不利的指數作出決定或採取行動。委員會對信託基金沒有決策權或控制權。除適用法律或信託協議另有明確規定外，委員會成員不得以委員會成員的身份參與信託的管理、代表信託或約束信託或就信託事項進行表決。

委員會不斷對該指數進行評價和研究。資格和流動資金等變量根據新的市場條件進行基準，考慮納入新的數據來源，而排除舊的數據來源。

背離指數

信託基金的表現可能與指數有所不同。例如，跟蹤錯誤可能是由於交易費、銀行手續費和管理費造成的，管理費支付託管、審計、管理、投資組合管理、指數使用和其他必要的服務。信託基金將試圖以儘可能最具税收和成本效益的方式支付費用。可能會發生網絡分發事件，這可能會導致信託有機會產生額外的回報。如果發生這樣的網絡分發事件，信託可以尋求以使信託的股東受益的方式利用網絡分發事件。如果信託基金決定在一段特定時間內進行要求在協議內限制投資組合加密資產的押注活動，信託基金可能會因為每月重新平衡指數而無法重新平衡其持股，這可能會導致信託基金和指數之間出現偏差，並可能在信託基金和指數之間造成業績差異。如果信託基金無法根據指數的每月重新平衡調整其持有量，信託基金將在其網站上提供這些信息，因為目前的投資組合和與該投資組合有關的任何信息總是在信託基金的網站上提供。如果適用法律要求，信託還應通過向美國證券交易委員會提交當前報告或定期報告來披露此類信息。
 

此外，信託可能與其持有的加密資產中的指數不同。這種差異可能源於信託在技術上不能持有指數持有的加密資產的情況，例如如果指數持有的加密資產不能被信託的託管人接受。在這種情況下，保薦人可自行決定是否設立例外情況，但此類例外情況並不總是事先告知股東。如果任何例外情況導致指數發生重大變化，信託基金的組成隨後也發生重大變化，則該例外情況將通過信託公司向美國證券交易委員會提交的8-K表格向股東披露。此外，如果特定情況導致信託與指數不同，保薦人可以允許信託在有限的基礎上投資於其他資產，保薦人可全權酌情決定。儘管信託基金很少持有美元以外的“其他資產”，但由於空投、排放、硬叉、交易錯誤和/或意外將加密資產交付給信託基金託管人等原因，信託基金可能會收到不在指數中的資產。信託基金也可能無法出售或清算從指數中刪除的資產。信託可以接受不是指數組成部分的實物認購資產。發起人指出，指數基金的投資組合管理是一項動態和複雜的活動，發起人預計這些情況可能是正常和持續的基金管理和再平衡活動的結果。雖然由於這些動態，信託基金可能持有的其他資產沒有限制，但信託基金的投資目標是管理一個儘可能與指數密切跟蹤的投資組合，因此，通常將持有指數成分。一旦這種情況得到解決，導致信託的組成與指數之間存在差異，信託將打算重新平衡，以符合指數。

信託基金和指數基金曾在兩個場合持有不同的股份。在比特幣現金硬叉之後，信託基金暫時持有比特幣SV(BSV)。一旦提供了與託管人接觸的機會，信託基金就儘快出售了BSV。指數持有卡達諾(ADA)，而信託沒有，因為雖然ADA符合指數的資格要求，但信託要求其持有的所有加密資產由特定託管人託管，而信託當時的託管人在技術上無法接受和持有ADA。

除了微不足道的美元以外，該信託基金不持有任何形式的資產，而不是加密資產。

如果指數方法發生任何重大變化，導致指數的構成發生重大變化，並且作為信託每月重新平衡過程的一部分，導致信託的構成發生重大變化，則信託將通過向美國證券交易委員會提交8-K表格來通知股東這種重大變化。信託將重大變化定義為指數構成的任何10%或更多的變化。

額外的信託投資限制

保薦人目前不打算使信託基金產生槓桿、使用衍生品或進行賣空。然而，保薦人保留隨時自行決定取消任何這些投資限制的權利。在修改本節所述的任何投資限制之前，發起人應通知信託基金的股東。

指數的再平衡

該指數按月重新編制。委員會每月開會一次(通常在每月倒數第五個工作日)，以審查數據來源、評估可能的方法變化或作出其他需要判斷的決定。在本月倒數第三個營業日，符合條件的Crypto資產將按自由浮動調整後市值進行排名，並選出前十名資產。在這個月的最後一個工作日，在東部時間下午4：00，指數被重組。這一版本的指數將一直有效，直到下一次指數重組(除非委員會召開緊急會議，導致資產被排除在外)。信託基金在美國東部時間下午4點左右重新平衡其投資組合，以反映指數的新構成。在指數重新平衡和這種重新平衡反映在信託的財務報表中之間，可能會有很小的延遲。例如，2021年12月31日，作為該指數12月再平衡的一部分，該指數移除了Uniswap，並添加了雪崩。信託基金隨後重新平衡了其投資組合，以反映重新平衡指數；然而，由於信託基金賬簿和記錄最終定稿的時間，從2022年1月3日開始，信託基金的財務報表中出現了完全取消Uniswap和增加雪崩的情況。

指數成分股概述

截至2023年12月31日，該指數的成分股及其權重如下：

截至2022年12月31日，該指數的成分股及其權重如下：

截至2021年12月31日，該指數的成分股及其權重如下：

以下為截至2023年12月31日該指數的成分股概況：

比特幣(BTC)

比特幣是世界上最受認可的加密資產。截至2023年12月31日，比特幣是全球市值最大的加密資產。比特幣是2008年由一個化名軟件開發人員，或一羣軟件開發人員以中本聰的名字發明的。2008年10月31日，中本聰發表了題為《比特幣：一個點對點電子現金系統》的白皮書，為推出比特幣網絡提供了技術大綱。該網絡於2009年1月3日上線，當時Nakamoto開採了第一個交易區塊，被稱為“創世紀區塊”。

比特幣區塊鏈背後的軟件決定了一些關鍵和獨立的參數。該系統的核心是一種算法，該算法強制所有分類賬隨着時間的推移而收斂(通常被稱為“共識算法”)。該系統的其他重要部分包括認為交易有效的規則、允許執行不同類型的交易的編程語言、以及創建新的加密資產的過程(通常稱為“挖掘”)等。該網絡嚴格執行到2140年按預定時間表向2100萬個單位集中的總髮行量。

當礦工處理多個交易塊時，就會產生新的比特幣。在比特幣網絡中，這種情況大約每十分鐘發生一次。區塊鏈定期調整結算交易的難度，以確保節奏保持大致準確。每次處理一塊比特幣交易時產生的新比特幣數量由比特幣區塊鏈底層的軟件預先確定。最初，在比特幣區塊鏈上結算一塊交易的Miner獲得了50比特幣。這筆獎勵過去是，現在也是計劃大約每四年減少一半；目前，礦工每完成一筆結算交易，就能獲得6.25比特幣。

比特幣網絡以極度去中心化而聞名，因為它由一個計算機網絡維護，這些計算機網絡結合在一起，代表着世界上最大的超級計算機。一些人認為，與其他區塊鏈網絡相比，這使比特幣更安全，更能抵禦攻擊。比特幣網絡的關鍵限制之一是每秒可以處理的交易數量有限，這一統計數據通常被稱為吞吐量。市場參與者對比特幣提出的其他擔憂和限制包括擔心其POW方案消耗大量電力，這可能帶來巨大的經濟和環境成本，以及由於比特幣的化名性質，比特幣可能被用於犯罪活動。

乙醚(ETH)

以太是以太的原生加密資產，以太是截至2023年12月31日市值排名第二的區塊鏈網絡。2013年底的一份白皮書中對以太進行了描述，2014年7月至8月期間，該公司進行了一次在線眾籌，為開發提供資金。該網絡於2015年7月上線。

Etherum是專門為支持智能合同而設計的，智能合同是一種計算機程序，旨在強制執行合同，當事人可以在最不需要或不需要信任的中間人的情況下對合同進行編纂和商定。

Etherum的腳本語言是開發人員用來創建區塊鏈應用程序的編程語言，它比比特幣靈活得多。這使得人們可以創建進行一般計算的程序，而不僅僅是比特幣可能實現的相對簡單的有條件支付。因此，能夠並已經在以太網絡之上開發了一個由不同應用程序組成的整個生態系統，包括資產發行、分散財務應用程序、身份管理和其他應用程序。然而，以太的編程語言更加寬容，這使得網絡本身就不那麼安全，因為它可能會增加一個智能合同中的災難性漏洞影響整個網絡的可能性。例如，2017年末，一家名為Parity的著名數字錢包提供商發現了一個漏洞，凍結了Ether中的1.5億美元。

由於以太專注於在其區塊鏈系統上實現創新，因此像Hard Forks這樣的事件在以太中比在比特幣中更常見。例如，2022年9月15日，以太從PoW網絡過渡到POS網絡。這一基礎設施升級被稱為“合併”。這只是以太區塊鏈自成立以來經歷的幾個硬叉之一。一些人認為以太的立場是一種優勢，而另一些人則認為這是一種風險，特別是在項目變得更大、潛在錯誤的成本上升的情況下。

卡爾達諾（ADA）

Cardano(ADA)：Cardano是一個股權證明(POS)區塊鏈和智能合同平臺，可促進安全支付，並使開發人員能夠構建分散的應用程序(Dapp)。基於研究和學術界，該協議及其令牌以16世紀和19世紀的博學命名，其編程語言Haskell通常用於傳統的金融和安全部門。

多邊形(馬季奇)

Polygon是以太的領先擴展解決方案之一，它提供了一套工具來提高以太網絡上的交易速度並降低交易成本。馬季奇是為Polygon網絡提供動力的加密資產，這是一項尖端技術，可以使以太交易最多便宜10000倍。與Etherum每秒15到45筆交易相比，Polygon每秒能夠處理高達65,000筆交易，而成本只有它的一小部分。隨着可伸縮性成為Etherum發展的最大瓶頸，Polygon等解決方案已經嶄露頭角。

Polygon是一個用户友好的以太網絡門户，該網絡已成為豐富的應用生態系統的所在地，因為用户和開發人員尋求在不受以太高的交易費和較慢的交易處理時間影響的情況下獲得以太生態系統的好處。Polygon可以幫助去中心化金融(Defi)、不可替代令牌(NFT)和遊戲等區塊鏈應用程序充分發揮潛力。此外，各行各業的許多非加密公司都選擇通過Polygon網絡進入Web3。這些包括但不限於星巴克、Reddit、Meta和Robinhood。

持有者還可以通過參與交易驗證，將馬季奇入股，從而幫助保障網絡安全，從而為持有者賺取押注獎勵。Polygon的基礎設施還允許應用程序之間無縫交互，從而促進互操作性。

索拉納（SOL）

Solana是一個去中心化的區塊鏈網絡，專注於安全、低費用、高速的交易，這些交易是使用Solana區塊鏈的本地加密資產或Solana區塊鏈的本地加密資產來支付的。通過利用歷史證明(POH)和其他突破性創新，Solana允許比許多其他區塊鏈更大的吞吐量，並能夠以摩爾定律的速度進行擴展。和Etherum一樣，Solana也有幾個用例，包括遊戲、去中心化金融(Defi)和不可替代令牌(NFT)市場。

Solana面臨的風險之一是，它的發展最初得到了相對較少的實體的支持，這些實體在Solana中的股份相對較大，而不是單個實體，例如Etherum。例如，2022年，Solana的早期支持者之一--FTX有限公司--破產，這對Solana網絡產生了重大負面影響。

波爾卡朵(DOT)

Polkadot是一種可靠的區塊鏈，它利用了比Solana和Etherum更新的基礎設施設計。為了提高性能，Polkadot通過在一箇中央區塊鏈(稱為中繼鏈)上託管各種獨立的區塊鏈來分擔工作負載。中繼鏈的目的是提供生態系統支持，特別是在安全性和互操作性方面。

萊特金(LTC)

Litecoin於2011年10月推出。Litecoin區塊鏈的主要修改來自於比特幣的原始代碼，主要是縮短了塊之間的時間(比特幣為2.5分鐘，比特幣為10分鐘)，增加了加密資產的總供應量(8400萬美元，比特幣為2100萬美元)，以及不同的挖掘哈希算法(SCRYPT與比特幣的SHA-256)，該算法旨在阻止大規模挖掘。總體而言，與比特幣相比，Litecoin旨在以更快、更便宜的方式促進小額支付。作為繼比特幣之後發展起來的首批區塊鏈之一，Litecoin在密碼界擁有很強的品牌認知度。

雪崩(Avax)

雪崩是一個區塊鏈生態系統，它是各種用例中幾個應用程序的家園，包括但不限於遊戲和去中心化金融。雪崩的設計使開發人員在Etherum之間部署應用程序變得相對容易。雪崩旨在成為其他區塊鏈的更快、更便宜的替代方案，以獲得更好的用户和開發人員體驗。例如，網絡利用其不同的

內置區塊鏈，以經濟可行的成本提高交易速度。為此，它的一些內置區塊鏈專用於特定的用例和/或應用程序，以避免其他應用程序的流行可能導致的網絡擁塞。

Uniswap(Uni)

Uniswap是建立在以太網絡上的領先的加密資產分散交換(DEX)。Uniswap的自動化平臺允許交易員以與Coinbase等集中式交易所相同的方式交換Crypto資產，但不需要集中式第三方的參與。此外，Uniswap的去中心化結構允許任何個人充當做市商，在平臺上提供流動性，賺取被動收入。要進行交易，用户只需從他們的加密賬户發送Crypto資產，並收到他們想要的Crypto資產作為回報--同時支付的費用通常低於Coinbase等集中式交易所的費用。Uniswap於2020年9月發行了自己的加密資產，名為UNI。持有Uni讓持有者在Uniswap的治理決策中擁有投票權，比如費用結構和如何部署交易所的資金。UNI本身也可以作為一種資產進行交易。

鏈接(Link)

Chainlink是一個將智能合約與現實世界數據連接起來的網絡。區塊鏈網絡不知道這些網絡之外發生了什麼，因此每當區塊鏈應用程序需要與外部數據交互時，它都需要一個可靠的數據源來做到這一點。這些數據源在行業中稱為Oracle。依賴一個Oracle會造成單點故障，而Chainlink的目標是通過提供可以評估相同數據的多個Oracle的分散網絡來解決這個問題。如果此數據用於觸發智能合約或其他區塊鏈應用程序上的活動，則此數據的準確性可能非常重要。Chainlink為Defi提供價格參考數據饋送，還允許用户創建自己的Oracle網絡。較大的企業也可以使用Chainlink將他們的數據出售給需要他們觸發特定條件的智能合同。Chainlink目前的用例包括穩定的加密資產、分散的借貸和資產管理。

政府監管概述

1933年證券法

這些股票尚未根據《證券法》或美國任何州的證券法或任何其他司法管轄區的證券法進行登記，因此，除非隨後根據《證券法》和其他適用的證券法登記，或者除非獲得登記豁免，否則不能轉售。根據證券法，股票要約的登記永遠不會生效。信託基金的股票只出售給根據美國證券法是“經認可的投資者”的投資者。因此，吾等預期(I)在該等發行中向投資者發行的任何股份將根據規則第144條屬“受限制證券”，及(Ii)根據規則第144條向該等投資者發行的股份將在投資者取得股份的一年零一天後“不受限制”。關聯公司和內部人士持有的股票將受到額外的轉售限制，包括對任何三個月內可能轉售的股票數量的限制。

此外，根據證券法，對於組合加密資產，可能存在某些監管考慮因素，美國證券交易委員會可能會確定該信託投資於被視為證券的資產。如果信託投資於被視為有價證券的資產，保薦人也可能受到額外的監管要求，包括根據證券法。請參閲“第1A項。風險因素-與監管和合規相關的風險-確定任何投資組合加密資產是一種證券，可能會對投資組合加密資產的價值和股票價值產生不利影響，並導致潛在的非常、非經常性費用或終止， 信託基金“並在下面瞭解更多信息。例如，通常情況下，美國的證券發行必須根據證券法在美國證券交易委員會註冊，並根據州法律和適用的州監管機構進行登記，如果任何投資組合加密資產最初是與非法證券發行有關的，我們的投資組合加密資產可能會貶值。此外，對於被確定為證券的任何投資組合加密資產的交易，我們與每月指數再平衡相關的購買和銷售投資組合加密資產的計劃可能會受到重大限制或禁止。我們可能需要為這些銷售找到一個適當的豁免登記。因此，信託可能不被允許以我們目前經營業務的方式經營其業務。

1934年證券交易法

如上所述，根據聯邦或州證券法，投資組合加密資產可能被視為“證券”。請參閲“第1A項。風險因素-與監管和合規性相關的風險-確定任何投資組合加密資產是“證券”可能 對投資組合加密資產的價值和股票的價值產生不利影響，並可能導致信託的非常、非經常性費用或終止.”如果信託確實投資於被視為證券的資產，保薦人也可能受到額外的監管要求，包括根據1934年修訂的《證券交易法》(The《交易所法案》“)。例如，信託可能被要求向美國證券交易委員會提交與收購或實益擁有根據交易法註冊的公司任何類別股權證券超過5%相關的某些文件。一般來説，這些文件要求披露購買者的身份和背景、用於購買證券的資金來源和金額、交易目的、購買者在證券中的權益以及與證券有關的任何合同、安排或承諾。在某些情況下，信託公司可能被要求將其在一家公司的投資頭寸與保薦人或其附屬公司或其代表對該公司證券的實益所有權彙總在一起，這可能要求信託公司與此類其他各方一起提交某些披露文件，或以其他方式限制信託公司與此類證券有關的活動。

此外，如果信託公司成為根據《交易法》註冊的公司任何類別股權證券的實益擁有人超過10%，該信託公司可能需要遵守某些額外的報告要求，並根據《交易法》第16條承擔短期週轉利潤的責任。

1940年《投資公司法》

《投資公司法》對某些投資、持有或交易證券的公司進行監管。一般來説，一家公司的非現金資產價值的40%以上是投資證券，是一家“投資公司”。如果根據美國證券法，該信託公司的資產被視為構成證券，則該信託公司有可能受到《投資公司法》的規定的約束。請參閲“第1A項。風險因素-與監管和合規相關的風險-確定任何投資組合加密資產是一種‘證券’可能會對投資組合加密的價值產生不利影響 資產和股份價值，並可能導致信託的非常、非經常性費用或終止“瞭解更多信息。目前，由於信託基金已確定不投資、持有或交易證券，因此股東不受《投資公司法》的保護。

如果信託基金確實投資於被視為有價證券的資產，則信託基金可能需要遵守額外的監管要求，包括根據《投資公司法》。例如，信託公司可能被要求註冊為投資公司。註冊投資公司在經營方法、槓桿、管理、資本結構、股息和與關聯公司的交易等方面受到廣泛、限制性和可能不利的法規的約束。註冊投資公司可能不被允許以我們經營業務的方式經營業務，也不允許註冊投資公司擁有我們與關聯公司之間的許多關係。

1940年投資顧問法案

經修訂的1940年《投資顧問法案》(“顧問法“)管理為獲得補償而直接或通過出版物向他人提供關於證券的諮詢、建議、發佈報告或提供分析的業務。我們相信，由於根據美國證券法，信託基金的資產不構成證券，因此保薦人不受《顧問法案》規定的投資顧問監管。請參閲“第1A項。風險因素-與監管和合規相關的風險-確定任何投資組合加密資產是 '證券‘可能會對投資組合加密資產的價值和股份價值產生不利影響，並可能導致信託的非常、非經常性支出或終止。以獲取更多信息。

然而，如果信託基金確實投資於被視為有價證券的資產，信託基金可能會受到額外的監管要求，包括根據《顧問法》。例如，保薦人可能被要求註冊為投資顧問。註冊投資顧問受到廣泛的、限制性的和潛在的

與經營方法、披露、廣告和費用等有關的不利規定。註冊投資顧問可能不被允許以保薦人經營業務的方式經營業務。然而，發起人尋求以投資顧問應有的方式運作，包括執行嚴格的內部合規政策。

反洗錢和經濟制裁要求

為了遵守適用的反洗錢要求，每個投資者必須在其與信託基金的認購協議中表明，投資者或對投資者正在收購的股份擁有直接或間接實益利益的任何人都不會出現在美國財政部外國資產管制辦公室的特別指定國民和受阻人士名單上(“OFAC“)是美國法律禁止與信託進行交易的一方，或者是OFAC實施或執行的制裁的對象或目標，並且投資者不知道或沒有任何理由懷疑(I)用於為投資者在信託的投資提供資金的資金已經或將從任何非法活動中獲得或與任何非法活動有關，或(Ii)投資者在信託中的投資收益將被用於資助任何非法活動。每個投資者還必須同意向信託基金及其代理人提供信託基金可能要求的任何信息，以確定投資者及其任何實益所有者的身份、資金來源和用途，並遵守適用於信託基金的任何反洗錢法律和法規。

發起人可以根據所提供的信息或未提供某些信息，拒絕代表信託接受認購。在某些情況下，保薦人可能被要求向適當的政府當局提供這種信息，或報告沒有遵守對這種信息的要求，而不通知股東已經提供了這種信息。每一個保薦人和信託都將採取其自行決定的必要步驟，以遵守適用的法律、法規、命令、指令或特別措施。這些步驟可能包括禁止股東進一步向信託基金出資，將股東本來有權獲得的分配或其他資金或資產存入托管賬户，或導致將股東排除在信託基金之外。在沒有獲得信託確定需要的所有了解您的客户的信息的情況下，信託不會接納投資者。通過認購股份，投資者同意信託和保薦人應要求向監管機構和其他有關司法管轄區的監管機構和其他人披露與洗錢和類似事項有關的任何信息。

商品交易法

該信託不會持有或交易商品期貨合約或由商品期貨交易委員會管理的受CEA監管的其他衍生品合約。保薦人認為，就CEA而言，該信託不是商品集合，保薦人和受託人均不受與該信託的運作相關的商品集合經營者或商品交易顧問的監管。

國外的考慮

我們的主要業務和運營市場是美國。然而，我們也可能受到各種外國法律和法規的約束，這些法律和法規涉及對我們的業務至關重要的事項。例如，這些法規可能包括與隱私、區塊鏈技術、數據保護和知識產權等相關的法規。在某些情況下，外國法律可能比美國的法律更具限制性。儘管我們認為我們的運營符合我們所在司法管轄區的法律和法規，但外國的法律和法規正在不斷演變，可能會發生重大變化。此外，這些法律和法規的應用和解釋往往是不確定的，特別是在我們所處的快速發展的新行業中。因此，在許多外國司法管轄區，包括但不限於歐盟、中國和俄羅斯，加密資產網絡、區塊鏈技術以及加密資產和令牌發行等都面臨着不確定的監管格局。其他外國司法管轄區也可能在不久的將來通過影響投資組合加密資產和股票的法律、法規或指令。請參閲“第1A項。風險因素-與監管和合規相關的風險關於現有的或可能的政府法規對信託基金運作的影響的額外討論。

美國聯邦所得税的某些考慮因素

引言

以下討論是與信託基金投資有關的某些美國聯邦所得税考慮事項的綜合摘要。本摘要並不涉及信託基金投資的所有所得税後果，其中許多後果可能取決於個別情況，如股東的住所或住所。它是以《守則》、《守則》下的《財政部條例》(“條例“)及其司法和行政解釋，均以表格10-K的形式提交本年度報告。不能保證未來的立法、法規、行政公告和/或法院裁決不會顯著改變適用法律，也不會對本年度報告中關於Form 10-K的結論產生實質性影響。任何此類變更，即使是在股東投資信託基金之後進行的，都可以追溯適用。此外，這些討論不涉及任何州、地方或外國税法或除所得税法以外的聯邦税法的影響，因此必須由每個潛在投資者獨立評估。此外，潛在投資者應與自己的税務顧問討論最近頒佈的美國税法對他們個人税務情況的影響(如果有的話)。

但以下標題下所列的範圍除外-美國對非美國人徵税，“本討論不涉及可能與非美國人相關的美國聯邦所得税考慮因素(定義如下)。此外，本摘要假定信託的股東一般為美國人(定義見下文)。

在本討論中，“美國人”是信託股份的實益擁有人，即(I)為美國聯邦所得税目的是美國公民或被視為美國居民的個人，(Ii)為美國聯邦所得税目的而被視為公司的公司或其他實體，該公司或其他實體是在或根據美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律創建或組織的，(Iii)其收入不論其來源如何均須繳納美國聯邦所得税的遺產，或(Iv)符合以下條件的信託：(A)受美國境內法院的監督，並受一名或多名美國人的控制，或(B)根據適用的財政部法規有效選擇被視為美國人。“非美國人”是指在美國聯邦所得税方面屬於個人、公司、財產或信託的信託基金股票的實益擁有人，而不是美國人。

未要求服務機構或任何其他聯邦、州或地方機構就以下討論的美國税務問題作出裁決；信託或贊助商也未要求律師就以下討論的任何事項提供任何法律意見。本摘要不以任何方式約束服務局或法院，也不構成本年度報告中以表格10-K形式討論的所得税後果將被服務局、任何其他聯邦、州或地方機構或法院接受的保證。

投資信託基金的税務問題很複雜。這份10-K表格年度報告中的任何內容都不應被解釋為對任何潛在投資者的法律或税務建議。建議在決定投資信託基金之前，每位投資者應諮詢熟悉適用於美國聯邦所得税目的合夥企業的信託基金投資税法和法規的專業顧問。

實體分類和合夥企業徵税

信託的分類。信託是根據特拉華州法律組織的法定信託，預計在所有相關時間，它將至少有兩名股東，因此，根據下文的討論“--公開 貿易夥伴關係地位，“將被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。預計該信託基金將不會被歸類為美國聯邦所得税目的的授予人信託基金，因為它將不持有固定的資產池。作為一家合夥企業，信託通常不需要繳納聯邦所得税。取而代之的是，每個股東將被要求每年單獨報告其在信託收益、收益、損失和扣除項目中的分配份額，並將在目前對該分配份額徵税，無論股東是否已經或將從信託公司獲得現金或其他資產的分配。

如果就美國聯邦所得税而言，信託被視為一家公司，那麼(I)其應税收入將被繳納公司所得税，(Ii)除某些贖回外，該收入的分配將被股東視為股息收入(在信託當前或累計收益和利潤的範圍內)，以及(Iii)股東將不考慮他們在信託收入、收益和虧損中的分配份額

和扣除額。

上市交易夥伴關係狀況。根據該守則，“公開買賣合夥”一般被視為公司。合夥企業是“公開交易的合夥企業”，如果合夥企業的權益(I)在既定的證券市場上交易(如適用法規所界定)。PTP規則或（ii）可在第二市場（或其實質同等市場）上隨時買賣（隨時可以交易“)。即使合夥企業的利益被視為容易交易的，以致該合夥企業被歸類為上市合夥企業，在以下任何納税年度，該合夥企業也不會被視為公司：(I)它沒有根據《投資公司法》註冊，(Ii)該年度(以及從它是上市合夥企業的第一年起的每一前一年)至少90%的總收入包括“合格收入”。“符合資格的收入”被定義為包括利息(“在經營金融業務中獲得的利息除外”，例如，不包括作為投資持有的商業抵押貸款的利息)以及出售或處置資本資產的股息和收益。合格收入還包括符合以下條件的任何收入：(I)受監管的投資公司(共同基金)和(Ii)房地產投資信託基金。但是，符合條件的收入一般不包括對提供服務的補償或其他貿易或商業活動的收入。只要信託將其“非合格收入”的總收入限制為不超過其總收入的10%，並且不需要根據《投資公司法》持續註冊，並且假設法律沒有變化或我們的結構沒有相關變化，它就不應該被視為美國聯邦所得税目的的公司。因此，預計該信託公司將作為合夥企業對美國聯邦所得税徵税。

本討論的其餘部分假定信託將被歸類為合夥企業，該合夥企業不是應作為公司徵税的協會或上市合夥企業。

合夥企業徵税的一般原則。合夥企業一般不繳納聯邦所得税；然而，合夥企業必須提交一份聯邦信息申報表，在其中報告每個納税年度的收入、收益、損失和扣除項目。合夥企業的每個合夥人在確定其應納税所得額時，都包括其在合夥企業項目中的可分配份額。因此，每個股東都必須考慮其在信託基金合夥項目中的可分配份額。股東在信託基金的應税收入中的分配份額將被徵税，無論是否向其分配了任何現金或財產。

分配。合夥企業對合夥人的分配一般不應向合夥人徵税，除非分配包括現金(在某些情況下，還包括有價證券)，並且分配的金額超過合夥人在緊接分配之前的調整後的股份基礎。請參閲“--營業税--基礎“下面。通常情況下，任何此類超出的部分都將被視為出售或交換合夥人權益的收益。信託可以，但不是必須的，向其股東進行分配。

收益和損失的分配。每一股的資本賬户將在信託公司的賬簿上單獨建立和維護。這些賬户將按照守則第704(B)節和條例1.704-1(B)(2)(Iv)節的規定保存。

合夥人在合夥企業的收入、收益、虧損或聯邦所得税扣除項目中的分配份額一般是根據其合夥協議的規定確定的。然而，如果根據合夥協議進行的分配不具有“顯著的經濟效果”，則可以不考慮該分配。在下列情況下，對合夥人的分配不會導致或增加合夥人資本賬户的赤字餘額，具有經濟效果：(1)合夥人的資本賬户是按照規定確定和維持的；(2)合夥企業清算時的分配是根據合夥人的資本賬户正餘額進行的；(3)合夥協議包括某些保護性分配條款。除關於某些轉移或臨時分配的特別規則外，《條例》規定，如果分配有合理的可能性將對合作夥伴收到的美元數額產生重大影響，而不受税收後果的影響，則分配的經濟影響將是巨大的。據認為，《信託協定》載有旨在遵守《條例》要求的規定，以便根據該條例分配應税收入和損失應具有重大的經濟效果。

根據信託協議，保薦人有權遵循行業會計慣例，為聯邦所得税的目的，特別分配與贖回或轉讓的股票有關的信託的已實現收益和損失，只要與這些股票相關的資本賬户餘額分別高於或少於這些股票的納税基礎。不能保證該處會接受任何這類特別撥款。如果服務部門成功地挑戰了這種分配，信託公司可分配給剩餘股份的收益和損失可能會發生變化。

轉讓方和受讓方之間的分配。一般來説，我們的應税收入和損失將按周確定，隨後將在股份中分攤。因此，股東轉讓股份可以在轉讓之日後分配收益、收益、損失和抵扣。

雖然《守則》設想簡化公約，而且大多數公開交易的合夥企業都使用類似的簡化公約，但現行條例可能不允許使用這種方法，因為在這一問題上沒有直接或間接的控制權力。根據《守則》第706條的規定，公開交易的合夥企業可以使用半月或每月簡化公約在轉讓人和受讓人之間分配税目，儘管這些税目必須按日按比例分配。條例沒有明確授權使用我們採用的按比例分配方法。如果法規不允許這種方法，或者只適用於轉讓少於股東在信託中的全部權益的轉讓，我們的應納税所得額或虧損可能會在股東之間重新分配。我們有權修改我們在轉讓方和受讓方之間的分配方法，以符合現有或未來財政部法規允許的方法。

業務的課税

加密資產交易的損益。信託基金期望以交易者或投資者(一般是為投資目的而為自己的賬户買賣財產的人)而不是交易商(一般是從客户買賣財產以期從這些交易中獲利的人)的身份處理其加密資產。因此，除下文所述外，信託一般預期出售其加密資產所確認的損益將為資本收益及虧損，一般為長期或短期，視乎其持有加密資產的時間長短而定，在某些情況下，則視乎交易性質而定。在不限制上述規定的情況下，為重新平衡信託的投資組合加密資產以跟蹤指數而交付或出售投資組合加密資產的每一次都將是股東的應税事件。此外，信託每次出售投資組合加密資產以支付管理費和/或任何組織費用，都將是股東的應税事件。

非法人納税人從持有一年以上的財產中確認的收益，一般將有資格享受税收優惠。適用於非公司納税人在出售或交換持有一年以上的資本資產時確認的淨資本收益(長期資本淨收益超過短期資本損失淨額)的最高聯邦所得税税率為20%。此外，某些非公司納税人的部分或全部“淨投資收入”需要繳納更高的聯邦税率，這通常包括信託公司分配給非公司股東的全部或部分收入，以及出售股票時確認的任何淨收益。潛在投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解這項聯邦税收對信託基金投資的適用性。

其他收入。信託可以從其持有的任何證券的利息和股息中實現普通收入。信託還可以實現與其某些其他投資有關的普通收益或虧損。

管理費和費用的處理。合夥企業可以扣除正常的、必要的、合理的貿易或者商業費用。服務處可以質疑信託基金扣除的任何費用，包括管理費，理由是這些費用是資本支出，必須在較長時間內攤銷或無限期推遲。服務機構還可以質疑信託費用的處理，包括管理費，理由是費用的數額與所提供的服務的價值、所獲得的貨物或信託獲得的其他利益相比是不合理的。

信託基金從其資產中支付其組織的某些法律、會計和其他費用。與信託組織直接相關的費用，如準備信託協議的費用，通常可以資本化

併為税務目的在180個月的期間內攤銷。這些與出售股票有關的費用，如果有的話，必須資本化，不能攤銷。

如果信託被視為投資者而不是證券交易者(每年的確定通常基於事實和情況)，信託產生的費用，包括管理費，通常將構成“雜項分項扣除”。非公司納税人的“雜項分項扣除”，包括某些投資支出，只有在合計超過非公司納税人調整後總收入的2%時才被允許，不允許用於替代最低税，並且在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度完全不允許。在確定他/她或其雜項分項扣除時，合夥企業中的非公司合夥人，如信託，必須考慮他或她或其在合夥企業中的分配份額的扣除。贊助商將獲得管理費。如果管理費和/或這類其他費用被描述為“雜項分項扣除”，每個非公司股東將被要求在計算可扣除的雜項分項扣除時包括他或她或其可分配的份額。

守則亦可要求非公司納税人的經調整毛收入超過指定的起徵額，而該起徵額每年因通脹而調整，以減少(I)超出起徵額的經調整毛收入的3%或(Ii)可予扣除的總額的80%(如有的話)，以(I)超出起徵額的經調整毛收入的3%或(Ii)可予扣除的總額的80%較少者(如有的話)。當與雜項分項扣除的限制結合在一起時，這一限制(有時稱為“分項扣除的總體限制”)可能導致信託對股東的應納税所得額大大高於他或她或其在信託淨利潤中的份額。因此，潛在的非公司股東應該根據他們自己的個人情況考慮，這些限制在多大程度上可以減少甚至取消信託費用的扣除。

基礎。股東的股份基礎對於決定(I)出售或以其他方式處置股份將獲得的收益或損失的金額、(Ii)其可能從信託獲得的免税分派(包括股東在信託中的負債份額的任何減少)的金額以及(Iii)其利用其在信託的任何税收損失中的分配份額的能力是重要的。股東對其股份的初始計税基準將等於其股份成本(如果股東貢獻現金以外的財產，則僅限於股東在所出資財產中的基礎)加上其在購買時應承擔的信託債務份額。一般而言，股東在這些債務中的“份額”將等於(I)該股東或關聯公司為債權人的信託的任何無追索權債務的全部金額(A)。合作伙伴 無追索權責任“)及(Ii)本信託的任何無追索權負債中的一部分，部分基於利潤分享比率，而該無追索權負債並非合夥人對任何合夥人的無追索權負債。

股東在其每一股股份中的納税基準將等於股東對該股份的初始購買價格(I)增加(A)該股份在信託公司應納税收入和收益中的可分配份額，(B)股東就該股份向信託公司支付的任何額外貢獻，(Ii)減去(但不低於零)(A)該股份在信託公司的税收扣除和損失中的可分配份額，以及(B)信託公司就該股份向股東進行的任何分配。為此，分配給股份的信託負債份額的增加將被視為該股東對該份額的信託的貢獻，而分配給該份額的信託負債份額的減少將被視為該信託向該股東分配的份額。

““面臨風險”的限制。《守則》第465節的“風險”規則一般將納税人的損失限制在納税人面臨風險的金額(即納税人在一項活動中實際可能損失的金額)。在信託這樣的合夥企業中，適用於個人、遺產、S股份有限公司股東和某些少數人持股的“C”類公司的“風險”規則可以限制這些人蔘與合夥企業的損失數額，其方式與上文在“基礎“限制合夥人將其目前在合夥企業損失中的分配份額扣除到該合夥人在其合夥企業利益中的調整基礎的能力。一般而言，合夥人的“風險”基準將等於以下兩項之和：(I)該合夥人為該活動貢獻的金錢和調整後的財產基礎，以及(Ii)在該合夥人有個人責任償還貸款或已質押該活動中用作擔保的財產以外的任何借款用於該活動的任何金額(但僅限於該合夥人在該活動中的權益的公平淨值

財產)。這種“風險”基礎將通過合夥人在合夥企業中保留的合夥企業收入份額進一步增加，但減少的項目包括合夥企業分配給該合夥人的現金、免除合夥人對借款金額的個人責任的擔保或類似措施的開始，以及以前分配給合夥人的損失。如果分配給合夥人的虧損超過該合夥人的“風險”金額，這種虧損不會被永久拒絕，但可以無限期結轉，並在下一個納税年度扣除，前提是合夥人的“風險”基礎增加，並足以在該晚些時候吸收此類虧損。當納税人在一項活動中的“風險”基數降至零以下時，可能會觸發要求重新計入之前扣除的損失的規則。

對被動活動損失扣除的限制。該法第469條限制個人、某些其他非公司和某些少數人持股的公司納税人利用納税人沒有實質性參與的合夥企業和其他企業發生的貿易或商業損失來抵消來自其他來源的收入。因此，這種損失不能用來抵消納税人的工資或其他勞動收入、現役業務收入或“投資組合”收入(即股息、利息、特許權使用費和非業務資本收益)。然而，根據《守則》第469條暫停的損失和信貸可以無限期結轉，並可在以後幾年用於抵消被動活動的收入。此外，納税人對其在被動活動中的全部權益進行全額應税處置，將允許扣除可歸因於該活動的任何暫緩損失。這些所謂的“被動活動損失”限制不應適用於限制股東對其分配份額的信託任何損失的扣減，因為信託的活動應被視為只產生“組合”收入和可分配給“組合”收入的扣除。然而，來自其他來源的被動損失一般不能從股東在投資組合收入和信託收益中的份額中扣除。股東應就利息扣除的額外限制諮詢他們自己的税務顧問。

替代最低税額。對任何股東徵收聯邦替代最低税的程度(如果有的話)將取決於股東在該納税年度的整體納税情況。潛在投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解投資信託基金的替代最低税務後果。

信託的解散和清算。信託解散時，可以變賣其資產，為股東實現應税損益。在信託的完全清算中分配現金一般會導致確認收益或損失-如果股東將其股票作為資本資產持有，則收益或損失將是資本收益或損失-如果股東的調整後的股份基礎小於或大於收到的現金金額，則確認收益或損失。如果持有股票超過一年，任何資本收益或損失都將被視為長期資本收益或損失。

如果清算分派全部或部分由現金以外的資產組成，信託將不會確認分派的任何收益或損失，而收到此類分派的股東一般不會確認分派的任何損失，非現金資產的基數將等於緊接清算分派前其股份的調整基礎，減去股東在分配中收到的現金金額。

贖回或轉讓股份

如果股東的股份被贖回或股東經發起人同意出售或交換其股份，股東將實現相當於贖回、出售或交換所實現的金額(包括其在信託負債中所佔份額的任何減少)與其調整後的股份基礎之間的差額的損益。該收益或損失將被視為資本收益或損失(如上所述徵税)。此外，如上所述，-實體分類和 合夥企業税收--收益和虧損的分配保薦人有權出於聯邦所得税的目的，為聯邦所得税的目的，對贖回或轉讓的股票特別分配信託的已實現收益和損失，只要與這些股票相關的資本賬户餘額分別高於或低於這些股票的納税基礎。

税務選舉和報税表

信託可能會為聯邦所得税目的做出各種選擇，這可能會導致某些收入、收益、損失和扣除項目在税收和會計目的上得到不同的處理。《守則》允許的選擇，可能會影響信託收入的確定、費用的扣除、會計方法和

類似的選擇必須由信託基金做出，而不是由股東做出，這些選擇在大多數情況下將對所有股東具有約束力。

《守則》第754條允許合夥企業在出售或交換合夥企業的權益或合夥人死亡時，以及在合夥企業向合夥人分配某些現金或財產時，選擇調整合夥企業財產的基礎。如果合夥企業資產的總基數比出售或交換時的公平市場價值高出250,000美元以上，或者如果在第754條選舉生效的情況下，合夥企業財產的分配將導致合夥企業資產基礎減少超過250,000美元，則必須進行這些調整。如果信託作出這樣的基數調整，為計算收益，股份受讓人將被視為在信託資產中獲得了直接權益，而信託將在某些分配給股東的情況下被視為已獲得其資產的新成本基礎。信託協議授權贊助商酌情做出第754條的選擇。如果發起人決定不這樣做，並且信託沒有調整其資產基礎的其他要求，則受讓人可以對處置信託資產的收入的一部分徵税，如果受讓人的股份購買價格超過其在信託調整後的投資基礎上所佔份額，則該部分收入對其構成資本回報。

信託基金將每年向該處提交一份合夥信息申報表，報告其業務結果。在每個歷年結束後，信託基金或管理人將酌情向股份的股東或託管人分發合理必要的聯邦所得税信息，以使每個股東能夠報告其在信託基金合夥項目中的分配份額。除非股東向服務機構提交了一份披露不一致的聲明，否則每個股東必須一致地對待信託基金申報的合夥項目和股東本人的申報。

審計

與所有合夥企業一樣，信託基金也面臨服務機構審計的風險。在2018年1月1日之前，根據這樣的審計對信託公司的信息申報表進行的任何調整都將要求每位股東提交所涉及的每一年的修訂聯邦所得税申報表，並可能導致對與信託無關的項目以及與信託相關的項目的股東申報表進行審計和調整。此外，無論結果如何，信託公司和股東在對任何服務挑戰進行競爭和訴訟時，可能會產生鉅額的法律和會計成本。

《守則》載有該處對夥伴關係進行審計的特別規定。根據這些規定，從2018年1月1日或之後開始的納税期間，合夥企業的收入和扣除的税務處理通常將在單一程序中在合夥企業一級確定，而不是通過對合夥人的單獨審計來確定，並且在行政或司法層面確定服務機構對合夥企業的任何聯邦申報表提出質疑的正確性之前，不得針對合夥人評估此類審計造成的任何缺陷。

根據信託協議，在適用法律允許的範圍內，保薦人擔任信託的“合夥代表”。信託基金將遵守新的合夥審計程序，這可能導致信託一級的合夥關係調整。發起人可以要求受這種合夥企業調整影響的股東提交考慮到這種合夥企業調整的修訂申報表，並支付任何到期的額外税款，或者發起人可以選擇向股東發佈修訂的聲明，股東將對任何增加的税收和相關的罰款和利息負責。

信託基金的合夥代表將有相當大的權力作出影響合夥項目的税務處理和股東程序權利的決定。例如，合夥代表將有權代表所有股東延長關於信託公司税務項目的訴訟時效，並選擇任何税務糾紛的訴訟場所，包括一個可能要求股東在訴訟解決之前繳納評估税款的場所。在某些情況下，股東可能會受到合夥企業代表同意的最終行政調整結果以及對有爭議的調整進行司法審查的結果的約束。

避税信息披露

某些規定要求納税人在其聯邦所得税申報單上披露他們參與“可報告交易”的情況，並要求“重要顧問”維護與此相關的投資者名單。這些規則適用於廣泛的交易，包括通常不會被視為避税手段的交易，以及間接參與(如通過合夥企業)應報告的交易。例如，應報告的交易包括“虧損交易”，即納税人直接或通過合夥企業發生的超過特定門檻的任何虧損。

消費税和額外的披露要求可能適用於某些免税實體，這些實體是某些類型的應報告交易的“當事人”(稱為“被禁止的避税交易“)。税務局於2007年2月發佈了一份通知，並在2010年最後確定的條例中予以確認，該通知規定，合夥企業中的免税投資者一般不會被視為被禁止的避税交易的“當事人”，即使該合夥企業參與了此類交易，如果免税投資者因其免税、不納税或税收優惠地位而不為交易提供便利的話。然而，不能保證，如果得出的結論與通知中的結論不同，國税局或財政部未來不會提供指導，無論是一般性的還是針對特定類型的投資者。

不遵守可報告交易或被禁止的避税交易的披露要求，可能會受到處罰。我們敦促潛在投資者就這些規則對信託基金投資的影響諮詢他們自己的税務顧問。

美國對非美國人的徵税

一般來説，對非美國人的税務處理將取決於該信託是否被視為從事美國貿易或業務，以及該信託是否賺取有效關聯的收入(“ECI”).

如果信託基金不從事美國貿易或業務(或此類收入與美國貿易或業務沒有有效聯繫)，則向信託基金支付的非美國來源股息和利息，以及信託基金出售或以其他方式處置證券而獲得的、可分配給非美國個人的收益，一般不需繳納美國聯邦所得税。然而，如果非居民個人在銷售的納税年度內在美國居住183天或以上，則在以下情況下，該銷售所產生的任何收益將被繳納30%的美國聯邦所得税(或適用的較低條約税率)：(I)該個人出於美國聯邦所得税的目的而納税的住所在美國，或(Ii)該收益可歸因於該個人在美國維持的辦公室或其他固定營業地點。

如果信託基金不從事美國貿易或業務(或此類收入與美國貿易或業務沒有有效聯繫)，則支付給信託基金的可分配給非美國個人的美國來源股息一般將按30%的税率繳納預扣税。支付給信託基金的可分配給非美國人的美國來源利息也將被扣留30%，除非這種利息符合投資組合利息的資格。投資組合利息通常包括(除某些例外情況外)對登記債務支付的利息，受益所有人就該債務提供聲明，表明其不是美國人。投資組合利息豁免不適用於支付給債務發行人10%股東的利息，並受某些其他限制的限制。出於税收目的而居住在美國與之簽訂所得税條約的國家的非美國人，可能有資格享受該人在美國來源利息和股息中的分配份額的減扣費率。

儘管如上所述，如果信託公司收購“美國房地產控股公司”的股票，並且(I)該股票沒有在守則所指的成熟證券市場上定期交易，或(Ii)該股票被視為由持有該股票5%以上(按價值計算)的持有者所有，則出售該股票的收益將被視為與美國貿易或企業的經營有效相關的收入，並應繳納常規的美國聯邦所得税。“美國不動產控股公司”通常是指其資產的50%或以上由守則第897(C)條所指的美國不動產權益組成的公司(“USRPI”).

如果信託基金從事美國貿易或業務，或以其他方式實現ECI，它通常將被要求扣留並向美國税務機關支付相當於每個非美國人在信託淨ECI中所佔份額的最高適用美國税率的百分比(因此，信託將負責非美國人投資的税款)，每個非美國人將被要求提交美國納税申報單，並就其在信託淨ECI中的份額繳納美國税。此外，非美國人在處置(包括通過贖回)其股票時實現的全部或部分收益將被視為ECI，前提是此類收益可歸因於產生ECI的信託資產，為此包括可歸因於美國房地產控股公司股票的收益，在某些情況下可能需要繳納美國預扣税。非美國人變現的ECI通常將按累進税率按淨額繳納美國所得税。從事(或被視為)從事貿易或業務的非美國公司的非美國人，也可對其有效關聯的收益和利潤(通常包括其在信託投資中實現的任何ECI)繳納30%的額外分支機構利得税，並按法律規定進行調整(受任何適用的税收條約的限制)。

此外，如果出於美國聯邦所得税的目的，信託被視為從事美國的貿易或業務，非美國人將被視為在美國從事貿易或業務，並在美國維持辦事處或其他固定營業地點。因此，由於非美國人在信託基金的投資，非美國人的某些其他收入可以被視為ECI。例如，根據適用的税收條約，由於非美國人在美國沒有常設機構而目前不應就其在美國的貿易或業務納税的非美國人可能會因其在信託基金的投資而失去税收條約的好處。

特殊規則可能適用於以下情況：(I)在美國有辦事處或固定營業地點的非美國人，或(Ii)前美國公民、受美國控制的外國公司、與其美國業務相關而在信託中持有權益的外國保險公司、被動外國投資公司，以及為逃避美國聯邦所得税而積累收益的公司。這些人被敦促在投資於信託基金之前諮詢他們的美國税務顧問。

可能的立法或其他改變

本守則涉及所有上述事項及其他可能影響信託或股東的事項，國會會不斷作出修改。2017年，國會通過了對該準則的重大修改。近年來，《法典》發生了重大變化，國會正在重新審議其中的許多變化，國税局和法院正在考慮對其進行解釋。目前還無法預測《守則》或其解釋是否或將在多大程度上發生任何變化。潛在投資者應注意，信託公司不會承諾就任何立法或其他進展向股東提供建議。這些股東應就懸而未決和擬議的立法或其他變化諮詢他們自己的税務顧問。

國地税

除了上面總結的聯邦所得税考慮因素外，潛在投資者還應該考慮投資信託基金可能產生的州和地方税後果。股東在信託基金應納税所得額或虧損中的分配份額一般將被要求包括在確定股東應納税所得額時，以其所在司法管轄區的州和地方税為目的。然而，在處理合夥企業的特定收入、收益、損失和扣除方面，州和地方法律可能與聯邦所得税法不同。

潛在投資者被敦促就投資信託基金的州和地方所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

其他司法管轄區

信託從美國以外的來源獲得的利息、股息和其他收入可能會產生其他司法管轄區徵收的預扣或其他税收。該信託基金還可能在某些其他司法管轄區就其投資的淨收入繳納税款。

以電子方式提供資料和報告

信託的每一位股東同意以電子方式(包括通過電子郵件和PDF文件格式)交付信息，包括但不限於根據適用的證券法要求交付的任何信息。此外，各股東將(I)同意以電子方式交付報告，包括但不限於任何適用的税務報告(例如，附表K-1)；(Ii)同意該等報告可由信託公司交付，以供查閲、下載及/或儲存於www.bitwise eInvestments網站的“簽收”項下；及(Iii)同意定期監察該網站，以確保及時收到該等資料。

第1A項。風險因素。

潛在投資者應該意識到，對該信託基金的投資涉及高度風險。不能保證信託基金的投資目標將會實現，也不能保證股東將獲得資本回報。股東可能會失去他們在信託基金的所有投資。此外，在某些情況下，保薦人及其附屬公司可能會遇到與信託有關的潛在利益衝突。在對信託基金進行投資之前，應仔細評估以下考慮因素。然而，以下內容並不是與信託投資相關的所有風險的摘要。相反，下面描述了信託公司(因此，股東也是)所面臨的某些特定風險。潛在投資者應仔細考慮這些風險，並在他們認為必要時諮詢他們的專業顧問。

風險因素摘要

我們的業務受到許多風險和不確定性的影響，包括本節所強調的風險和不確定性。第1A項。 風險因素“我們面臨的主要風險包括：

與加密資產相關的風險

其他Crypto資產的出現或增長，或其他投資於Crypto資產的方法的發展所帶來的競爭，可能會對組合Crypto資產的價格產生負面影響，並對股票價值產生不利影響。

股東可透過股份以外的其他方式投資於Crypto資產，包括直接投資於Crypto Assets，以及購買其他金融工具，包括持有、由一項或多項Crypto資產(例如持有比特幣的交易所買賣基金)支持或與之掛鈎的證券，以及透過與信託類似並與之競爭的其他Crypto Asset金融工具。市場和財務狀況，以及贊助商無法控制的其他條件，可能會使投資於這些其他金融工具或直接投資於Crypto資產更具吸引力。這可能會限制股票的市場，降低股票的流動性或價值。此外，若形成追蹤一項或多項加密資產價格的其他加密資產金融工具，而該等工具佔任何特定加密資產需求的相當大比例，則大量購買或贖回該等加密資產金融工具的證券可能會對相關的加密資產參考利率、相關的加密資產持有量、股份價格、資產淨值及每股資產淨值產生負面影響。這些情況中的任何一種都可能對組合加密資產的價格產生負面影響，或對股票價值產生不利影響。

記錄投資組合加密資產所有權的區塊鏈和投資組合加密資產本身可能是惡意網絡攻擊的目標，或者可能在其底層代碼中包含可利用的缺陷，這可能會導致安全漏洞、投資組合加密資產的丟失或被盜或投資組合加密資產的價值下降。

投資組合Crypto資產依賴區塊鏈來記錄所有權。因此，投資組合Crypto資產面臨區塊鏈和分佈式分類賬技術帶來的一系列可靠性和安全風險，包括試圖識別和利用軟件弱點的惡意攻擊。其中一些已知風險包括：

此類攻擊可能會對記錄投資組合加密資產所有權的區塊鏈造成實質性不利影響，進而可能對投資組合加密資產的轉移或存儲產生重大不利影響。由於這些和其他惡意攻擊風險，無法保證組合加密資產的轉移或存儲將不會中斷或完全安全。任何此類中斷或安全故障都可能導致不允許的組合加密資產轉移和/或組合加密資產的損失。

投資組合加密資產的基礎網絡依賴於複雜的軟件和編程，如果該軟件包含未檢測到的錯誤，投資組合加密資產和股票的價值可能會受到不利影響。

投資組合Crypto資產的基礎網絡依賴於高度複雜的軟件。在這些網絡所依賴的軟件中發現的任何錯誤、錯誤或缺陷都可能損害這些網絡的聲譽，損失這些網絡上的開發人員或用户，進而導致投資組合Crypto資產和股票的價值損失。例如，在過去，Crypto資產的源代碼中的缺陷被曝光和利用，包括禁用用户的某些功能、暴露用户的個人信息和/或導致用户的Crypto資產被盜的缺陷。此外，信託持有的加密資產背後的加密技術可能被證明是有缺陷或無效的，或者數學和/或技術的發展，包括數字計算、代數幾何和量子計算的進步，可能導致這種加密技術變得無效。在上述任何一種情況下，惡意行為者都可能拿走信託持有的Crypto資產，這將對股票投資產生不利影響。

保薦人在將投資組合加密資產從託管人轉移到保薦人或轉移到加密資產交易場所的過程中，保薦人可能會遇到其投資組合加密資產的丟失或被盜。

這些情況可能包括保薦人提取其投資組合加密資產，以便將投資組合加密資產發送給某些交易對手，或發送到經批准的加密資產交易場所，以便進行某些類型的交易。臨時控制投資組合Crypto資產的能力僅限於 贊助商的授權人員數量有限。提取過程要求一名授權人員向託管人提出提取投資組合加密資產的請求，第二名授權人員在託管人處理請求之前批准提取。然後，在託管人完成提取請求之前，需要與贊助商必要的授權人員進行視頻通話，以確認提取。一旦託管人處理了交易，保薦人就有能力將撤回的投資組合加密資產發送到交易對手或交易場所的交付地址。在任何此類轉移期間，投資組合加密資產可能容易受到安全漏洞的攻擊，包括黑客攻擊和其他獲取投資組合加密資產的努力，以及當投資組合加密資產處於保薦人的控制之下時，保薦人的員工可能訪問和獲取投資組合加密資產的風險。獲得投資組合加密資產的這些嘗試中的一些可能是成功的，並且贊助商可能會丟失被轉移的投資組合加密資產的部分或全部。此外，投資組合加密資產轉移到交易所或其他

由於依賴交易場所的安全程序(當投資組合加密資產不再由託管人保管時)，交易場所或協議可能會增加丟失或被盜的風險，而且交易場所可能不需要託管人要求的相同的提取程序，這些程序旨在降低出錯或被盜的風險。

託管人可能會遇到投資組合加密資產的丟失或被盜。

保管人可能會遭遇惡意攻擊，試圖識別和利用其軟件中的弱點，並訪問投資組合Crypto資產。獲得投資組合加密資產的這些嘗試中的一些可能是成功的，並且託管人可能會丟失部分或全部轉移的投資組合加密資產。由於存在惡意攻擊的風險，無法保證將投資組合加密資產存儲在保管人處將不會中斷或完全安全。任何此類安全故障都可能導致不允許的組合加密資產轉移和/或組合加密資產的損失。

記錄投資組合加密資產所有權的區塊鏈依賴於以區塊鏈交易挖掘者和/或驗證者身份行事的第三方的努力，如果這些第三方未能成功執行這些功能，記錄投資組合加密資產所有權的區塊鏈的運營可能會受到損害。

區塊鏈挖掘者和/或驗證者維護投資組合加密資產的所有權記錄。如果這些實體遭受網絡攻擊或其他安全事件(無論是黑客攻擊，涉及未經授權訪問信息或系統，或造成故意故障或數據、軟件、硬件或其他計算機設備的丟失或損壞，無意中傳播計算機病毒或其他惡意軟件，或其工作人員的其他形式的惡意攻擊、瀆職或疏忽行為，或通過其他手段，包括網絡釣魚攻擊和其他形式的社會工程)，或由於財務或其他原因而停止履行這些職能，則記錄投資組合加密資產所有權的區塊鏈的運作可能會受到損害。任何此類中斷都可能導致不允許的組合加密資產轉移和/或組合加密資產和/或其價值的損失。

此外，在過去的幾年中，Crypto資產挖掘業務已經從具有計算機處理器、圖形處理單元和第一代專用集成電路的個人用户挖掘業務發展而來。專用集成電路)機器到使用專有硬件或精密機器的“專業化”採礦作業。如果加密資產挖掘業務的利潤率不夠高，加密資產挖掘者更有可能立即出售挖掘賺取的令牌，導致該加密資產的流動性供應增加，這通常會降低該加密資產的市場價格。

此外，加密挖掘實體可能會遇到財務困難，不得不停止或縮減業務，這
可能會導致專用於挖掘特定加密資產的“散列能力”降低，這可能會降低該資產的安全性，並可能降低相關加密資產的價格。

最後，在股權區塊鏈證明中投入的大量資本可能來自包括中央交易所在內的中央實體，如Coinbase。如果這種中央實體發現自己陷入財務和/或法律困難，押注資本(以加密資產的形式)可能面臨被出售和/或被訴訟束縛的風險，這可能會對加密資產的價值造成重大損害或幹擾某些活動。例如，2022年11月，中央交易所FTX申請破產，並停止用户提取Crypto資產。

Crypto Asset和BlockChain技術背後的技術受到許多已知和未知的技術挑戰和風險的影響，這些挑戰和風險可能會阻止組合Crypto資產的廣泛採用和使用，這可能會對組合Crypto資產和股票的價值產生負面影響。

與投資組合加密資產有關的區塊鏈技術，有時被稱為“分佈式分類賬技術”，是一種相對較新、未經測試和不斷髮展的技術。它代表了幾個概念的新組合，包括代表總所有權的公開可用的數據庫或分類賬

其中包括：在任何時候使用密碼技術在分佈式網絡節點上對交易進行身份驗證的新方法，這種方法通過消除對中央結算所的需要而實現權力下放，同時保證交易是不可逆轉和一致的；激勵這種身份驗證的不同方法(例如，為每個新塊發行新的加密資產，作為對POS區塊鏈或Miner或PoW區塊鏈上的驗證者的獎勵)，以及對可能發行的貨幣總金額的硬限制。由於Crypto資產和區塊鏈技術的新性質和未經測試的性質，投資組合Crypto資產容易受到可預見和不可預見的風險和挑戰。這些風險和挑戰的例子包括：

儘管可能已經針對各種Crypto資產面臨的這些和其他挑戰提出並實施瞭解決方案，但這些解決方案的有效性尚未得到證明。此外，未來可能會出現其他我們無法預測的挑戰。例如，密碼學和/或技術進步，如量子計算的發展，可能會通過破壞或破壞支撐區塊鏈協議的加密共識機制，對記錄投資組合加密資產的所有權的區塊鏈和投資組合加密資產構成風險。同樣，立法機構和監管機構可以禁止使用當前和/或未來的加密協議，這可能會限制投資組合加密資產的效用和價值，進而限制股票，導致投資組合加密資產的重大價值損失或終止。因此，一般加密資產或特定加密資產(如組合加密資產)的進一步發展和未來的生存能力是不確定的，未知的挑戰可能會阻止它們的更廣泛採用。

作為加密資產和區塊鏈技術基礎的技術面臨着許多與消費者接受區塊鏈技術有關的全行業挑戰和風險。減速或停止

區塊鏈網絡和區塊鏈資產的開發或接受將對投資組合加密資產和股票的價值產生不利的實質性影響。

區塊鏈行業的總體增長以及投資組合加密資產將依賴的區塊鏈網絡，在消費者採用和長期發展方面受到高度不確定性的影響。影響加密資產和加密資產行業以及區塊鏈網絡進一步發展的因素包括但不限於：

加密資產行業的特點是快速變化和創新，並不斷髮展。儘管區塊鏈網絡和區塊鏈資產近年來經歷了顯著的增長，但區塊鏈網絡和區塊鏈資產的開發、普遍接受和採用和使用的放緩或停止可能會對投資組合加密資產和股票的價值產生負面影響。

例如，2022年11月，FTX及其幾家附屬公司申請破產。即使破產對我們的業務沒有直接的實質性影響，我們已經並可能繼續受到間接影響。這些事件發生後，用户對加密貨幣交易的信心下降，加密資產市場經歷了負面宣傳和極端的價格波動。這些事件對密碼資產行業的一些其他實體以及某些密碼資產的流動性產生了負面影響。持續的價格波動，以及密碼資產市場的負面宣傳和缺乏標準化監管，已經並可能繼續對密碼資產行業的其他幾個實體和整個密碼市場信心產生負面影響。對加密資產信心的這種下降已經並可能繼續對我們的業務產生負面影響。如果加密資產市場的流動性繼續受到這些事件的負面影響，加密資產價格可能會繼續經歷大幅波動，對加密資產市場的信心可能會進一步受到破壞。這些事件正在繼續發展，目前無法預測它們可能對我們或整個密碼資產行業構成的所有風險。

此外，創建加密資產作為交換媒介並不是使用組合加密資產的一些網絡的唯一目的。例如，以太網絡是一種數字分散分類賬協議，為智能合同提供支持。任何此類加密資產的不同側重點都可能影響其增長和用户的接受度，這可能會對其擴張和對股票的投資產生負面影響。

區塊鏈網絡上記錄了投資組合加密資產的所有權和轉讓，使用的代碼隨時可能改變。這些變化可能會對投資組合Crypto資產和股票的價值產生負面影響。

除了上述與區塊鏈網絡的開發和接受有關的風險或區塊鏈資產的價格可能對記錄投資組合加密資產所有權的區塊鏈網絡產生負面影響外，其他變化，如這些區塊鏈、硬叉的升級，或這些區塊鏈上交易確認方式的變化，可能會產生意想不到的不利影響。這些變化可能在任何時候發生，並且

可能會導致記錄投資組合Crypto資產所有權的區塊鏈網絡出現問題。因此，任何此類變化都可能對投資組合Crypto資產和股票的價值產生負面影響。

Crypto Asset的區塊鏈網絡的治理變化可能得不到用户、驗證者和/或礦工的足夠支持，這可能會對該區塊鏈網絡的增長和應對挑戰的能力產生負面影響。

比特幣網絡等去中心化網絡的治理是自願達成共識和公開競爭的。因此，對任何特定的去中心化加密資產網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙此類網絡的效用和增長和麪臨挑戰的能力。儘管如此，一些去中心化的加密資產網絡的協議，如比特幣網絡，是由一羣核心開發者非正式地管理的，他們提出了對相關網絡源代碼的修改。核心開發人員的角色會隨着時間的推移而演變，主要是基於自主參與。如果絕大多數用户和驗證者或礦工根據此類核心開發商的建議對分散的網絡進行修改，則此類網絡將受到新協議的約束，可能會對相關加密資產的價值產生不利影響。由於上述原因，可能很難找到解決方案或集中足夠的努力來克服Crypto Asset網絡上的任何未來問題，特別是長期問題。這反過來可能對投資組合Crypto資產和股票的價值產生實質性的負面影響。

Crypto資產的長期生存能力尚不清楚，這可能會對Crypto資產的價值產生負面影響。

加密資產是一種新的、相對未經測試的產品。它們的長期生存能力存在相當大的不確定性，可能會受到各種因素的影響，包括許多基於市場的因素，如經濟增長、通脹和其他因素。此外，Crypto Assets的成功將取決於區塊鏈和其他與Crypto Assets相關的新技術的長期實用性和經濟可行性。部分由於這些不確定性，Crypto資產的價格波動很大，Crypto資產可能難以出售。信託和保薦人不控制任何這些因素，因此可能無法控制任何Crypto Asset保持其價值的能力。

總的來説，該行業的增長，特別是加密資產的使用，受到高度不確定性的影響。影響該行業以及信託基金進一步發展的因素包括：

區塊鏈網絡面臨巨大的擴展挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。

由於公共區塊鏈通常面臨着安全和可擴展性方面的權衡，許多區塊鏈面臨着巨大的擴展挑戰。公共區塊鏈實現安全的一種手段是去中心化，這意味着沒有中介機構負責保護和維護這些系統。例如，分散化程度越高，通常意味着給定的區塊鏈不太容易受到操縱或捕獲。在實踐中，這通常意味着給定區塊鏈上的每個節點都負責通過處理每個事務並維護網絡整個狀態的副本來保護系統的安全。因此，區塊鏈可以處理的交易數量可能會受到每個完全參與節點的能力的限制，為了增加給定區塊鏈上可以處理的交易量，許多區塊鏈正在升級各種功能，以提高加密資產交易的速度和吞吐量。

由於吞吐量的相應增長落後於區塊鏈網絡的使用增長，平均費用和/或結算時間可能會大幅增加。例如，比特幣和以太網絡上的交易數量此前曾導致交易手續費增加。增加費用和降低結算速度可能會妨礙加密資產的某些用途(例如小額支付)，並可能減少對加密資產的需求和降低其價格，這可能會對股票價值產生不利影響。

許多開發人員正在積極研究和測試公共區塊鏈的可擴展性解決方案，這些解決方案不一定會導致較低的安全級別或分散化。然而，不能保證任何現有或正在探索的增加比特幣網絡和以太網絡交易結算規模的機制都將有效，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對股票價值造成不利影響。

安全威脅可能導致信託基金的加密資產損失，並對信託基金的投資產生不利影響。

安全漏洞、計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是加密資產交易所市場普遍關注的問題。黑客攻擊造成的任何安全漏洞，包括試圖未經授權訪問信息或系統，或故意導致數據、軟件、硬件或其他計算機設備的故障或丟失或損壞，以及無意中傳播計算機病毒，都可能損害信託的運營或導致信託的加密資產損失。任何對保薦人基礎設施的破壞都可能導致其聲譽受損，這可能會對信託基金的投資產生不利影響。此外，隨着信託基金資產的增長，它可能會成為黑客和惡意軟件等安全威脅的更具吸引力的目標。

安全系統和運營基礎設施可能由於外部各方的行為、贊助商員工的錯誤或瀆職或其他原因而被攻破，因此，未經授權的一方可能獲得對贊助商的私鑰、數據或投資組合加密資產的訪問權限。此外，外部各方可能試圖欺詐性地誘使贊助商的員工披露敏感信息，以獲得對贊助商基礎設施的訪問權限。由於用於獲得未經授權的訪問、禁用或降低服務或破壞系統的技術頻繁變化，或者可能被設計為保持休眠直到預定事件並且通常直到針對目標啟動才被識別，贊助者可能無法預期這些技術或實施足夠的預防措施。如果保薦人的安全系統實際或被認為遭到破壞，市場對保薦人安全系統有效性的看法可能會受到損害，這可能會對對信託基金的投資產生不利影響。

如果發生安全漏洞，保薦人或信託基金可能被迫停止運營，或遭受資產減少，每一種情況的發生都可能對信託基金的投資產生不利影響。

加密資產受到價格波動的影響，這可能會影響對信託基金的投資。

由於各種原因，包括政府監管的不確定性，Crypto資產的價格大幅波動，並可能繼續經歷顯着的價格波動。自信託成立以來，波動性對投資組合Crypto資產的公平市場價值產生了重大影響，到目前為止，導致信託投資於Crypto資產的已實現和未實現淨收益發生了重大積極變化，但也出現了重大負面變化。例如，該信託的主要投資組合加密資產比特幣的平均價格從2017年11月22日(信託成立)至2018年12月31日期間的平均每比特幣8,119.40美元，增加到2020年1月1日至2020年12月31日期間的平均每比特幣11,107.74美元，到2021年1月1日至2021年12月31日期間的平均每比特幣47,422.06美元，到2022年1月1日至2022年12月31日期間的平均每比特幣28,197.75美元。2023年至2023年12月31日。然而，不能保證持續的波動將繼續積極影響投資組合Crypto資產的價值。見“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--歷史投資組合加密資產價格”。

幾個因素可能會影響Crypto資產的價格，包括：

如果Crypto資產市場繼續受到劇烈波動的影響，股東可能會因為信託投資的價值下降而蒙受損失。即使股東能夠長期持有信託基金的股票，他們的股票也可能永遠不會產生利潤，因為Crypto資產市場歷史上除了大幅波動外，還經歷了較長時間的價格持平或下跌。此外，股東應該意識到，就未來購買力而言，不能保證Crypto資產將保持其長期價值。

如果股東以加密資產向信託基金出資，股東最終獲得的股份數量將取決於接納該信託基金時加密資產的價值。股東是定期進入的。加密資產的價值可能與股東將加密資產貢獻給信託(或其代理人)的時間和為確定收到的股份數量而對加密資產進行估值的時間有相當大的差異。為免生疑問，如果加密資產的價值在

股東出資加密資產，在加密資產估值之前，股東收到的股份數量可能會下降，可能會大幅下降。所有Crypto資產將根據信託在估值時的估值政策和程序進行估值。

即使是欺詐性或意外的交易，Crypto資產的交易也可能是不可逆轉的。

Crypto資產的交易可能是不可逆轉的，因此，欺詐性或意外交易造成的損失可能無法追回。如果出現錯誤並使用錯誤的帳户進行交易，以致信託無法尋求與該第三方的糾正交易，或無法識別因錯誤或失竊而收到加密資產的第三方，則信託將無法恢復或以其他方式追回錯誤轉移的加密資產。在信託無法為此類錯誤或盜竊尋求補救的情況下，此類損失可能導致股東在信託中的投資完全損失。

股東完全負責向信託基金或其代理人提供有關其數字錢包的準確信息，並將股東的捐款發送到信託基金的正確數字錢包地址。如果股東的供款被髮送到錯誤的錢包地址或未交付給信託基金，信託基金將不對股東承擔任何責任。如果股東提供的信息被證明是不正確的，導致Crypto資產沒有交付給信託基金，信託基金將不會因信託基金善意依賴此類錯誤信息而對股東承擔任何責任。

Crypto資產市場的特點是交易量不大，極度囤積，流動性低，破產風險高。

相比之下，按交易量計算，Crypto資產的市場規模非常小。許多硬幣也可能被少數所有者囤積起來。所有權集中度可能很高，這會造成更大的市場流動性風險，因為很難以及時和市場高效的方式出售大量Crypto資產，而人脈廣泛的客户可以在訂單執行中獲得優惠待遇。Crypto資產的日交易量只佔開採的Crypto資產總額的一小部分。大多數Crypto資產缺乏一個強大和受監管的衍生品市場，這意味着市場參與者沒有一籃子廣泛的工具可供使用，這使得對衝變得困難。

由於不安全的本地存儲站點、惡意軟件和數據丟失，加密資產可能會受到永久損失。

與法定貨幣類似，Crypto資產很容易被盜、丟失和破壞。銷燬存儲私鑰的物理介質可能會導致市場上的Crypto資產徹底永久流失。雖然傳統金融產品對消費者有強有力的保護，但沒有中介機構可以限制與Crypto資產相關的消費者損失。

某些Crypto資產可能依賴於公共或第三方區塊鏈，此類區塊鏈的成功可能對信託持有的Crypto資產的成功和價值產生直接影響。

一些Crypto資產建立在現有的第三方區塊鏈之上，部分依賴於此類區塊鏈的有效性和成功，以及Crypto資產發行商正在使用的其他區塊鏈和去中心化數據存儲系統的成功。不能保證這些系統或其贊助商中的任何一個將繼續存在或取得成功。這可能會導致信託的運作中斷，並可能對股票產生負面影響。

信託持有的加密資產可能會受到技術進步的負面影響，這些技術進步破壞了支撐區塊鏈和分佈式分類帳協議的加密共識機制。

密碼學的進步或量子計算的發展等技術進步可能會破壞或破壞支撐區塊鏈和分佈式分類帳協議的加密共識機制，從而對加密資產和信託的生存能力構成風險。同樣，立法機構和監管機構可以禁止使用當前和/或未來的加密協議，這可能會限制Crypto資產的使用，導致股票價值的重大損失。

Crypto資產的價值可能會受到動量定價的影響，因此估值不準確。

動量定價通常與成長型股票和其他資產相關，這些資產的估值由投資者決定，考慮到預期的未來升值。加密資產的價格主要使用來自各種貨幣交易所、場外交易市場和衍生品平臺的數據來確定。Crypto資產的動量定價已經並可能繼續導致對Crypto資產價值未來升值的猜測，從而使這類Crypto資產的價格更加不穩定。引領市場的密碼資產受到更多投機的影響。一般來説，信託基金跟蹤指數，因此主要投資於加密資產市場上排名前十的加密資產，因此容易受到價格波動加劇的影響，部分原因是動量定價。

保薦人根據信託協議獨自負責釐定投資組合及股份的價值，而該等估值計算上的任何錯誤、中斷或更改均可能對股份的價值造成不利影響。

保薦人將根據信託協議第六條的條款確定信託的資產價值和股價。贊助商尚未聘請第三方計算代理。贊助商計算價格並將其發送給Theorem Trust Fund Services LLC，後者然後使用該信息來計算資產淨值。信託的資產淨值是通過將資產和負債相加來計算的，每股資產淨值是通過總資產淨值除以已發行股份來計算的。在這些計算不正確的情況下，保薦人可能不會對任何錯誤承擔責任，這種對估值數據的錯誤報告可能會對股份價值產生不利影響。

信託公司加密資產的價值直接或間接依賴於加密資產交易所和其他加密資產交易場所制定的價格，這些交易場所是新的，在大多數情況下基本上不受監管。

Crypto Asset交易所和在其上進行Crypto資產交易的其他交易場所相對較新，在大多數情況下基本上不受監管，因此可能比現有的、受監管的證券、衍生品和其他貨幣交易所更容易受到欺詐和失敗的影響。Crypto資產的每日交易量有很大一部分是在資本不足、不受監管、未經審計和不負責任的交易所進行的，這些交易所位於美國以外，那裏幾乎沒有監管交易的法規。這類交易所可能會從事不道德的行為，可能會對Crypto資產定價產生重大影響，例如搶跑、洗錢交易和資金不足的交易。如果Crypto Asset交易所或其他Crypto Asset交易場所涉及欺詐或遇到安全故障或其他操作問題，這可能會導致Crypto Asset市場價格下跌，並對信託的投資產生不利影響。2017年3月，美國證券交易委員會指出，加密資產交易所目前缺乏與受監管的重要加密資產交易市場簽訂監控共享協議的能力，從而缺乏發現和阻止價格操縱的能力。儘管隨着某些比特幣期貨合約的自我認證，某些期貨市場和幾個加密資產交易所之間達成了信息共享協議，這方面已經有所改善，但監管機構仍然缺乏對許多加密資產交易所進行監督的能力。此外，在Crypto Asset交易平臺上交易的用户，在註冊證券交易所或另類交易系統上通過經紀自營商進行交易時，不會獲得許多市場保護，例如最佳執行、禁止前線運行、賣空限制以及託管和資本要求。

在過去的幾年裏，一些Crypto Asset交易所因欺詐、業務失敗或安全漏洞而關閉。在其中許多情況下，關閉的加密資產交易所的客户在此類加密資產交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到賠償或全部賠償。

公共加密資產交易所的加密資產價格一直不穩定，受到許多因素的影響，包括交易所的流動性水平，以及一般加密資產交易所市場的流動性水平。即使是最大的交易所也受到運營中斷的影響(例如，加密資產從運營或“熱門”錢包中被盜，交易所因黑客和/或惡意軟件的分佈式拒絕服務攻擊而暫停交易，破產程序或交易所停止服務)，限制了受影響的加密資產交易所的加密資產的流動性，並導致價格波動，總體上降低了對加密資產交易所市場的信心。加密資產在公共交易所的價格也可能是

受法定貨幣存入或取出較大加密資產交易所的政策或中斷的影響。

在大型加密資產交易所，用户可以以法定貨幣購買或出售加密資產，或將加密資產轉移到其他錢包。對用户將法定貨幣存入加密資產交易所的規模或結算速度的操作限制(包括監管、交易所政策或技術或操作限制)可能(1)減少對此類交易所的需求，導致此類交易所的加密資產價格下降，或(2)減少此類交易所的供應，可能導致在存在此類操作限制期間，此類交易所的加密資產價格暫時上升。在加密資產交易所之間直接或間接發生加密資產轉讓費用的情況下，法定貨幣存款和提款的操作限額對加密資產價格的影響可以通過在加密資產交易所用户之間進行“兑換購物”來降低。例如，一個網站的美元提款延遲可能會通過減少供應(即賣方將無運營限制的加密資產轉移到另一家交易所，以更快地結算銷售)來暫時提高該網站的價格，但由此導致的價格上漲也將減少需求，因為加密資產的投標人將跟隨其他未經歷運營限制的加密資產交易所的供應增加。在一定程度上，如果用户能夠或願意在多個加密資產交易所之間利用或套利價格，交易所購物可能會緩解由於法定貨幣存入或取出較大加密資產交易所的操作限制而對加密資產價格的短期影響和波動。

這些風險也適用於其他Crypto Asset交易場所，包括場外市場和衍生品平臺，它們可能被公共Crypto Asset交易所使用，從而被保薦人用來計算信託的資產淨值。

該信託基金旨在通過使用多個數據源和流動性提供者，對個別交易場所中斷的風險敞口有限。儘管努力確保準確定價，但信託基金和Crypto資產的價格總體上仍然受到Crypto資產交易所和其他Crypto資產交易場所經歷的波動的影響。這種波動可能會對信託基金的投資產生不利影響。Crypto資產的價值還取決於可用於買賣此類資產的交易所的可用性。如果Crypto資產的交易變得越來越稀少，那麼將對Crypto資產的價值和對該信託的投資產生實質性的不利影響。

Crypto Asset交易所的失敗、關閉或操縱可能會對對該信託的投資產生不利影響。

加密資產交易所市場的不穩定，以及由於欺詐、業務失敗、黑客、惡意軟件或政府強制監管而關閉或暫時關閉加密資產交易所，可能會降低人們對加密資產交易所市場的信心，並導致加密資產價格的更大波動。由於指數使用在公共加密資產交易所公佈的加密資產價格，此類交易所的失敗、關閉或操縱可能會對依賴指數作為投資策略的信託基金的投資產生不利影響。

臨時或永久的“分叉”可能會對股票的價值產生不利影響。

許多Crypto Asset網絡使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載軟件，修改它，然後建議Crypto Asset的用户、驗證者和礦工採用修改。當引入修改並且絕大多數用户、驗證者和採礦者同意修改時，實施修改，並且網絡保持不中斷。然而，如果不到絕大多數用户和礦工同意擬議的修改，並且修改在修改之前與軟件不兼容，則結果將是硬分叉，一組運行修改前的軟件，另一組運行修改後的軟件。這種分叉的效果是存在兩個並行運行的Crypto Asset版本，但缺乏互換性。

分叉也可能發生在網絡社區對重大安全漏洞的響應中。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中的無意或意外的軟件缺陷而發生的。這樣的分歧可能會導致用户、驗證者和礦工放棄帶有缺陷軟件的Crypto Asset。然而，很大數量的用户、驗證器和挖掘器可能會採用

不兼容的Crypto Asset版本，同時抵制社區領導的合併兩條鏈的努力。這可能會導致永久分叉。

此外，硬叉可能會導致新的安全問題，例如，由於大量採礦電力(PoW)或固定資本(PoS)保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡，導致安全級別固有下降。經過Hard Fork之後，單個Miner或挖掘池的散列能力可能更容易超過保留或吸引較少挖掘能力的Crypto Asset網絡的處理能力的50%，從而使依賴POW的Crypto資產更容易受到攻擊。未來投資組合加密資產網絡中的分支可能會對股票價值或信託的運營能力產生不利影響。此外，在硬叉之後，驗證者可能更容易對保留或吸引較少賭注資本的POS區塊鏈執行51%的攻擊，從而也使依賴POS的加密資產容易受到攻擊。

銀行可能不願向提供加密資產相關服務或接受加密資產支付的企業提供銀行服務，或者可能切斷銀行服務。

多家提供Crypto Asset相關服務的公司發現，很難找到願意為其提供銀行賬户和銀行服務的銀行。同樣，許多這類公司的銀行也關閉了它們現有的銀行賬户。銀行可能會出於多種原因拒絕向與Crypto Asset相關的公司或接受Crypto資產的公司提供銀行賬户和其他銀行服務，例如認為存在合規風險或成本。如果保薦人或信託無法保證銀行賬户或銀行服務的安全，可能會對保薦人管理信託的能力和信託繼續運營的能力產生重大不利影響。

地緣政治事件對Crypto資產供求的影響是不確定的，可能會對該信託基金的投資產生負面影響。

作為中央政府支持的法定貨幣的替代品，相對較新的Crypto資產受到供需力量的影響，這種供需力量基於購買和銷售商品和服務的替代、分散的手段的可取性，目前尚不清楚這種供需將如何受到地緣政治事件的影響。然而，政治或經濟危機、事件和趨勢可能會促使全球或本地大規模收購或出售Crypto資產。大規模出售Crypto資產將導致Crypto資產價值縮水，並對信託基金的投資產生不利影響。

管理加密資產的發行和交易的加密和算法協議的進一步發展和接受，代表着一個新的和迅速變化的行業，受到各種難以評估的因素的影響。

使用加密資產來買賣商品和服務等，是一個新的、快速發展的行業的一部分，該行業使用基於計算機生成的數學和/或加密協議的加密資產。總的來説，該行業的增長，特別是加密資產的使用，受到高度不確定性的影響。許多網絡仍在制定和做出重大決策，例如將影響管理其各自加密資產的供應和發行的政策的決策。

影響該行業進一步發展的因素包括但不限於：

減緩或停止開發或接受這些協議可能會對信託基金的投資產生不利影響。

此外，許多Crypto Asset Network協議的開源結構意味着，開發人員和其他貢獻者通常不會因為他們在維護和開發此類協議方面的貢獻而直接獲得補償。因此，特定加密資產的開發商和其他貢獻者可能缺乏維護或開發網絡的財務激勵，或者可能缺乏足夠的資源來充分解決新出現的問題。或者，一些開發商的資金可能來自公司，這些公司的利益與特定網絡中的其他參與者存在衝突。未能正確監控和升級特定加密資產的協議可能會損壞該網絡，這可能會對投資組合加密資產和股票的價值產生不利影響。

股東可能不會獲得任何分叉或空投的好處。

除了叉子，加密資產可能會成為空投的對象。在空投中，新加密資產的發起人向另一加密資產的持有人宣佈，這些持有人將有權基於他們持有該等其他加密資產的事實，免費索要一定數額的新加密資產。股東可能不會獲得任何分叉的好處，信託可能不會選擇或無法參與空投。接受此類資產可能存在操作、證券法、監管、法律和實際問題。此外，法律、法規或其他因素可能會阻止股東從這種分叉或空投中受益。例如，出售或以其他方式處置此類資產可能是非法的，或者可能沒有合適的市場可以向其中出售此類資產(緊接在分叉或空投之後，或永遠)。

如果信託持有的加密資產的網絡出現硬分叉，保薦人將酌情決定哪個網絡應被視為適合信託目的的網絡，這樣做可能會對股票價值產生不利影響。

在硬叉影響投資組合加密資產的情況下，保薦人將善意地確定此類網絡的一組不兼容的分支中的哪一個對等網絡被普遍接受為該加密資產的網絡，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商的決定將基於各種相關因素，包括但不限於贊助商對該等加密資產的核心開發商、用户、服務、企業、礦工或驗證者和其他羣體的期望，以及對該等加密資產網絡的實際持續接受程度、對該網絡的採礦權或驗證者的參與以及該網絡的社區參與。不能保證保薦人會選擇最終最有價值的Crypto Asset，保薦人的決定可能會因此對股票價值產生不利影響。

投資組合Crypto Asset的核心開發商的任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措可能不會受到Crypto Asset社區的歡迎，這可能會對此類Crypto Asset的價值和對股票的投資產生負面影響。

Crypto資產可能會不時更改名稱和相關的品牌重塑計劃，或更改此類資產的使用方式。我們無法預測任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃對相關加密資產的影響。在名稱更改和相關的品牌重塑計劃之後，Crypto Asset可能無法實現或保持與該Crypto Asset以前享有的識別和地位相當的品牌名稱識別或地位。Crypto Asset的任何更名及任何相關品牌重塑計劃失敗，可能導致該Crypto Asset無法實現更名及相關品牌重塑計劃預期的部分或全部預期利益，並可能對相關Crypto資產的價值及對股份的投資造成負面影響。

該信託基金對投資組合加密資產的投資可能缺乏流動性。

信託可能很難或不可能出售投資組合加密資產。加密資產往往也很難估值，與股票等其他資產類別流動性更高的投資相比，加密資產的市場價格經歷了大幅波動。這可能會對信託能夠出售投資組合加密資產的價格產生不利影響，如果它能夠這樣做的話。

信託從不同的交易對手那裏購買加密資產，如果其中一個交易對手破產或以其他方式拖欠對信託的義務，可能會導致財務損失和業務中斷。

該信託從獲得批准的交易對手那裏購買加密資產，其中包括交易所、從多個交易場所尋求流動性的電子交易系統，以及被稱為“場外”或“場外”交易部門的做市公司。信託面臨一個或多個機構交易對手可能無法履行其對信託的合同義務的風險。舉例來説，交易對手方可能會因為合約條款的爭議(不論是否真誠)或信貸或流動資金問題而不按照其條款及條件結算交易，從而導致信託蒙受損失。這種“交易對手風險”對於信託集中與單一或少數交易對手進行交易的Crypto資產而言更為突出。信託不受限制，不得與任何特定的交易對手交易，或將其任何或全部交易集中於一個交易對手。此外，信託沒有評估交易對手信譽的內部信用職能。

交易對手可能因多種原因而不履行對信託的義務，例如財務狀況的變化、流動資金的減少、經營失敗、對交易對手的監管行動或破產。交易對手違約或其與信託公司開展業務的能力受到限制，可能會導致財務損失，或妨礙信託公司開展業務或管理業務風險的能力。此外，如果信託無法取代對信託業務至關重要的違約交易對手，可能會對信託開展業務的能力造成不利影響。信託與任何一個或多個交易對手進行交易的能力、對此類交易對手的財務能力缺乏任何有意義和獨立的評估，以及缺乏便於結算的受監管市場，都可能增加信託損失的可能性。

目前，與投機者相對廣泛的使用相比，Crypto資產在零售和商業市場的使用有限，因此導致價格波動，可能對信託的投資產生不利影響。

作為相對較新的技術和產品，區塊鏈網絡及其本地加密資產直到最近才被某些商業網點選擇性地接受為商品和服務的支付手段，消費者使用加密資產支付此類零售和商業網點的情況仍然有限。銀行和其他老牌金融機構可拒絕處理用於加密資產交易的資金；處理進出加密資產交易所、與加密資產相關的公司或服務提供商的電匯；或為從事加密資產交易的個人或實體開立賬户。相反，很大一部分加密資產需求是由尋求從短期或長期持有加密資產中獲利的投機者和投資者產生的。價格波動削弱了Crypto Assets作為交易媒介的作用，因為零售商不太可能接受它作為一種支付形式。作為交換媒介和支付方式的加密資產的市值可能總是很低。如果Crypto資產沒有向零售和商業市場擴張，或這種使用的收縮，可能會導致波動性增加，這可能會對對該信託的投資產生不利影響。

與比特幣和以太相關的風險

除了上述有關加密資產的一般風險外，以下風險因素僅限於比特幣和以太，這是信託持有的兩種主要投資組合加密資產。

比特幣網絡的重要貢獻者可能會對比特幣網絡的協議和軟件提出修改建議，如果比特幣網絡接受並授權這些修改，可能會對該信託基金的投資產生不利影響。

一小羣人為Github上的比特幣核心項目做出了貢獻。這些人可以通過一個或多個軟件升級來改進或改進比特幣網絡的源代碼，這些軟件升級改變了管理比特幣網絡的協議和軟件以及比特幣的屬性，包括交易的不可逆轉性和對新比特幣挖掘的限制。關於升級的提案和與此相關的討論都在網上論壇上進行。

如果比特幣網絡上的大多數用户和礦工安裝了此類軟件升級(S)，比特幣網絡將受到可能對信託投資產生不利影響的新協議和軟件的影響。如果一名開發人員或一組開發人員提議對比特幣網絡進行修改，但不被大多數礦工和用户接受，但仍被相當多的礦工和用户接受，可能會產生兩個或更多相互競爭且不兼容的區塊鏈實現。這就是眾所周知的硬叉子。在這種情況下，區塊鏈中的硬叉可能會對比特幣的感知價值產生重大和不利影響，這反映在一個或兩個不兼容的區塊鏈上，從而影響信託的比特幣價值。

重要的以太網絡貢獻者可以建議修改以太網絡的協議和軟件，如果以太網絡接受並授權，可能會對信託基金的投資產生不利影響.

一小羣人為Github上的以太代碼庫做出了貢獻。這些個人可以通過一個或多個軟件升級來對以太網絡的源代碼提出改進或改進，以改變管理以太網絡的協議和軟件以及以太的屬性。

例如，2016年6月17日，黑客開始從DAO(一個在以太網絡上執行的非合併組織)快速轉移Ether，導致大約360萬以太-佔DAO提供的以太總數的三分之一-從DAO的以太區塊鏈地址轉移到由黑客控制的以太區塊鏈地址。儘管被轉移的以太隨後被關押在黑客控制的地址中，但黑客被DAO的代碼阻止了27天內將以太從其地址移走。

為了確保被轉移的以太的安全並將其返還給DAO Crypto資產持有人，DAO的創始人和其他人支持在以太區塊鏈中使用一種“硬叉”。硬叉要求在未來的基礎上改變以太協議，恢復DAO Crypto資產持有人的投資，就像黑客沒有發生一樣。2016年7月20日，在大多數以太網絡採用了必要的軟件更新後，新的分支以太區塊鏈開始活動。

然而，一個少數羣體選擇不採用由硬叉創建的新的以太區塊鏈，因為這樣做與區塊鏈不可變的概念背道而馳。取而代之的是，他們繼續使用以前版本的區塊鏈，現在被稱為“以太經典”。

在DAO事件期間，以太的價格波動很大，許多用户認為軟件更新違反了分佈式系統的原則。雖然大多數網絡和市場參與者支持硬分叉，但硬分叉可能已經影響了網絡的長期生存能力和以太的價格。很可能會提議對以太網絡進行更多的修改，這些提議可能會對以太的價格和對信託基金的投資產生不利影響。

以太網絡的核心功能和安全機制的重大變化造成了重大的執行和安全風險。在這些升級期間或之後，不良行為者可能會攻擊區塊鏈，如果成功，還可能以對信託投資產生不利影響的方式操縱區塊鏈。例如，作為以太社區擴大網絡規模和減少能源消耗戰略的一部分，以太從戰時戰略轉變為以太共識機制。

區塊鏈的共識機制是其功能的核心方面，這些類型的重大變化會帶來重大執行風險，其中可能導致的任何網絡漏洞的出現可能會對以太的價值產生重大影響，這可能會對對信託的投資產生不利影響。

2023年，以太網絡從PoW共識機制過渡到PoS共識機制。POS網絡使用一種共識機制，要求用户將他們的ETH作為驗證者。當資產被標記在網絡中時，可能會發生黑客攻擊或盜竊，從而導致標記為Crypto的資產被盜。此外，網絡集中化是POS網絡中的一個風險，如果實現這一點，可能會允許不良行為者以對信託基金的投資或信託基金的運營能力產生不利影響的方式操縱區塊鏈。此外，對節點基礎設施的協同攻擊如果成功，可能會使大量已確定的ETH下線，增加不良參與者在未完成的ETH中的份額。這些攻擊媒介中的任何一個都可能被利用，未來可能會發現和利用更多的攻擊媒介，從而導致乙醚價格的下降，這可能會對信託基金的投資產生不利影響。

不能保證任何現有的或正在探索的未來實施機制將有效地實現其最終目標，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對以太的價值產生不利影響，從而對信託投資產生不利影響。

比特幣網絡和以太網絡協議的開源結構意味着，協議開發者在維護和開發協議方面的貢獻一般不會直接得到補償。如果不能正確監控和升級協議，可能會損害比特幣網絡和以太網絡，進而損害對該信託基金的投資。

比特幣網絡和以太網絡的運行基於開發者維護的開源協議，主要分別基於GitHub上的比特幣核心項目和GitHub上的以太代碼庫。作為開源項目，比特幣和以太沒有官方組織或權威機構的代表。由於比特幣網絡和以太網絡不出售，其使用不會為開發商帶來收入，開發商通常不會因維護和更新比特幣網絡和以太網絡而獲得補償。缺乏對貢獻者維持或發展比特幣網絡和以太網絡的有保障的財政激勵，以及缺乏有保證的資源來有效解決比特幣網絡和以太網絡的新問題，可能會降低充分或及時解決這些問題的動力。這可能會對信託基金的投資產生不利影響。

如果惡意行為者獲得的控制超過比特幣網絡上活躍的處理能力(或聚合哈希率)的50%，則該行為者有可能以對信託投資產生不利影響的方式操縱區塊鏈。

如果惡意行為者獲得了大部分處理能力(在此稱為“聚合哈希率“)致力於在比特幣網絡上挖掘，它將能夠對向這些區塊鏈添加塊施加單方面控制。只要惡意行為者享有這一多數，它就可能能夠對其自己的加密資產進行雙倍支出(即，在兩個或更多衝突的交易中花費相同的加密資產)以及阻止對其他加密資產交易的確認。如果這種情況成為現實，可能會對信託基金的投資或信託基金的運營能力產生不利影響。

2014年，一個特定的礦池接近並似乎短暫超過了比特幣網絡上總哈希率的50%的門檻。關於這一事件的報告表明，超過這一閾值的時間很短，而且沒有任何關於挖礦池進行任何惡意活動的報告。此外，池參與者似乎在自願的基礎上將他們在挖礦池中的哈希率重定向到其他池，當挖礦池超過比特幣網絡上總哈希率的40%時，這是慣例。然而，接近並可能超過50%的門檻表明，單一礦池可能對比特幣交易的驗證施加權力的風險更大。

如果比特幣生態系統、貢獻者和礦池管理人沒有采取行動確保比特幣挖掘總哈希率的更大權力下放，則惡意行為者獲得比特幣總哈希率超過50%的可能性將增加(例如，通過控制大型礦池或通過黑客攻擊此類礦池)，這可能對信託投資產生不利影響。

此外，一些學者和市場參與者認為，對比特幣網絡施加權威所需的適用門檻可能低於50%，這將增加惡意行為者對比特幣網絡施加權威的機會。

如果惡意行為者在以太網絡上獲得超過50%的控制，則該行為者有可能以對信託投資產生不利影響的方式操縱區塊鏈。

如果惡意攻擊者獲得了以太網絡上的大部分以太，它將能夠對區塊鏈添加區塊施加單方面控制。只要惡意行為者享有這一多數，它就可以“加倍花費”它自己的以太(即，在兩個或多個衝突的交易中花費相同的以太)，以及阻止確認其他交易。如果這種情況成為現實，可能會對信託基金的投資或信託基金的運營能力產生不利影響。

隨着加密資產價格的下降，控制51%的賭注乙醚變得更加可行。此外，如果以太生態系統、驗證者和開發商沒有采取行動確保更大程度地分散賭注，惡意行為者在以太網絡上獲得超過50%的賭注乙醚的可能性將增加，這可能會對信託基金的投資產生不利影響。

如果解決區塊的比特幣獎勵和記錄交易的交易費不足以激勵礦工，礦商可能會停止花費哈希率來解決區塊，區塊鏈上交易的確認可能會暫時放緩。降低礦工在網絡上消耗的散列率也可能會增加惡意行為者獲得控制的可能性超過網絡上活躍的總散列率的50%，從而潛在地允許該行為者以對信託投資或信託運營能力產生不利影響的方式操縱區塊鏈。

隨着因解決區塊而獲得獎勵的新比特幣數量下降，如果交易手續費不夠高，礦工可能沒有足夠的動力繼續挖掘，可能會停止挖掘作業。目前解決新區塊的固定獎勵是每個區塊六又四分之一(6.25)比特幣；獎勵從2020年5月的12.5比特幣下降。據估計，到公元2140年，每四年就會減半。最近獎勵的減少，以及未來的減半，可能會導致比特幣網絡的總哈希率下降，因為對礦工的激勵可能會減少。這將對交易的確認過程產生不利影響(即，暫時降低添加到區塊鏈的區塊的速度，直到下一次預定的區塊解決方案調整)，並使網絡更容易受到惡意行為者的攻擊，該惡意行為者獲得的控制權超過比特幣網絡上聚合哈希率的50%。

比特幣網絡定期調整解塊的難度，使交易處理速度保持在比特幣網絡協議預期的十(10)分鐘確認時間附近。儘管如此，對比特幣網絡確認過程或聚合哈希率的任何信心下降都可能對比特幣的價值產生負面影響，這將對信託基金的投資產生不利影響。

如果與提出和驗證交易塊相關的以太的回報不足以激勵驗證者，驗證者可能會停止以太。減少以太網絡上的以太賭注和/或參與驗證者的數量可能會增加惡意行為者在以太網絡上獲得超過以太賭注的50%的控制權的可能性，從而潛在地允許該行為者以對信託的投資或信託的運營能力產生不利影響的方式操縱區塊鏈。

如果與提出和驗證交易塊相關的以太的回報不足以激勵驗證者，驗證者可能會停止以太。在Etherum從工作證明過渡到股權證明區塊鏈之前(在稱為合併的升級中，於2022年9月15日實施)，解決新區塊的固定獎勵是每個區塊三(3)以太。在此之前(特別是在2017年10月之前)，獎勵是五(5)以太。

合併於2022年9月實施後，發行率較之前的每塊三(3)以太獎勵下降了75%以上。發行率不再是固定的，現在根據乙醚供應總量的不同而不同。由於獎勵較低，賭注乙醚的增加可能會抑制更多的賭徒參與。然而，押注乙醚的減少將增加押注獎勵，這反過來可能會激勵更多的押注參與。押注獎勵還受到網絡參與者願意支付多少優先費用(或小費)以確定其交易處理的優先順序的影響。在網絡活躍度較高期間，優先費用可能會增加。

減少驗證者的數量和/或以太網絡上的標籤量可能會增加惡意行為者獲得超過以太網絡上標註性乙醚的50%的控制權的可能性，潛在地允許該行為者以對信託投資或信託運作能力產生不利影響的方式操縱區塊鏈。此外，以太網絡上的驗證員數量和/或以太賭注數量的減少可能會導致人們對以太網絡的安全性和長期生存能力的信心下降，這可能會對以太網絡的價值產生負面影響，進而可能對信託基金的投資產生不利影響。

隨着區塊鏈中解決區塊的比特幣獎勵數量的減少，礦工繼續為比特幣網絡貢獻哈希率的動機可能會從區塊獎勵過渡到交易費。礦工要求支付更高的交易費以換取區塊鏈中的交易記錄，或者可能改變比特幣網絡協議以增加礦工補償，這都可能阻礙其採用交易，例如與零售商家和商業企業的交易，導致比特幣價格潛在下降，從而可能對信託基金的投資產生不利影響。

為了激勵礦工繼續為比特幣網絡貢獻哈希率，比特幣網絡可以正式或非正式地提高解塊所賺取的交易手續費。這一過渡可以通過礦工獨立選擇記錄在他們解決的只包括支付交易費的交易區塊中來完成。然而，如果比特幣交易所需的交易費變得過高，市場可能不願接受比特幣作為支付手段，現有用户可能會受到激勵，從比特幣轉向另一種加密資產或重新使用法定貨幣。比特幣的使用和需求減少，或處理交易的可行性下降，可能會對比特幣的價值產生不利影響，並導致比特幣股價下跌。

在比特幣挖掘業務的利潤率較低的情況下，比特幣挖掘業務的運營商更有可能立即出售從挖掘業務賺取的比特幣，從而導致比特幣價格下降，從而可能對信託基金的投資產生不利影響。

在過去的兩幾年裏，比特幣網絡挖掘業務已經從使用計算機處理器的個人用户挖掘發展到圖形處理單元和第一代專用集成電路處理器(ASICS“)。目前，比特幣網絡上的新哈希率主要是由公司和非公司的“專業化”挖掘業務添加的。專業化的採礦作業可以使用專有的、複雜的硬件，如定製的ASIC。採礦需要大量資本和專業知識的投資，以獲得這些硬件、租用運營空間(通常位於數據中心或倉儲設施)、產生電力成本以及僱用技術人員來運營採礦農場。因此，與以前的比特幣網絡礦工相比，專業化的礦工的規模更大，而且有更明確、更定期的費用和負債。這些經常性的費用和負債可能需要專業的挖掘業務來更快地在各種比特幣交易所(每個交易所都是比特幣交易所)出售從挖掘業務中賺取的比特幣。比特幣交易所總體而言，比特幣交易市場“)，而人們認為，過去幾年，個人礦工更有可能持有新開採的比特幣更長時間。立即出售新開採的比特幣，可能會大幅增加比特幣交易所市場上的比特幣供應，有可能給比特幣價格帶來下行壓力。

專業採礦業務開採的比特幣價值超過運營成本的程度決定了這種業務的利潤率。如果利潤率較低，專業化的採礦公司可能更有可能迅速出售更高比例的新開採的比特幣--如果利潤率為負，它可能會部分或完全停止運營。在低利潤率的環境下，更高比例的比特幣可以更快地進入比特幣交易市場，從而有可能壓低比特幣價格。更低的位置

比特幣的價格可能會導致利潤率進一步收緊，特別是對於成本更高、資本儲備更有限的專業採礦業務，從而產生連鎖反應，可能會進一步壓低比特幣的價格，直到運營成本更高的採礦業務變得無利可圖，並從比特幣網絡中移除挖礦權。利潤率下降導致新開採的比特幣銷量增加的連鎖反應可能會導致比特幣價格下降，這可能會對該信託基金的投資產生不利影響。

比特幣網絡中相當大比例的用户和礦工接受比特幣網絡軟件補丁或升級，可能會導致區塊鏈中出現硬叉，導致兩個獨立且不兼容的網絡運行。分叉區塊鏈的暫時或永久存在可能會對信託基金的投資產生不利影響。

比特幣是一個開源項目，儘管比特幣社區中有一個有影響力的貢獻者團體，但沒有指定的開發者或開發者團體正式控制比特幣網絡。任何個人都可以下載比特幣網絡軟件，並進行任何所需的修改，這些修改是向比特幣網絡上的用户和礦工提出的，修改通常會發布在GitHub上的比特幣發展論壇上。絕大多數礦工和比特幣用户必須影響這些軟件的修改；否則，這些礦工和比特幣用户與整個比特幣網絡的相關性將大大降低。一名或一組開發人員可能會提議對比特幣網絡進行修改，但大多數礦工和用户不會接受，但仍有相當多的礦工和用户會接受。在這種情況下，如果修改與比特幣網絡軟件的主要實現不兼容，區塊鏈中的硬叉可能會發展，並可能導致兩個獨立的比特幣網絡，一個運行修改前的軟件程序，另一個運行修改後的版本(即，第二個“比特幣網絡”)。這種比特幣網絡分支可能會對比特幣的感知價值產生實質性和不利的影響，這反映在一個或兩個不兼容的區塊鏈上。

如果即將對比特幣網絡進行修改，可能會導致兩個獨立且不兼容的比特幣網絡的硬叉，贊助商保留完全自由裁量權，選擇支持哪個比特幣網絡。然而，預計贊助商將選擇支持比特幣網絡，該網絡在給定的硬叉之後的四十八(48)小時內具有最大的累積計算難度，以從事比特幣交易和比特幣的估值。在此期間，可能會暫停辭職。最大累計計算難度被定義為挖掘相應區塊鏈中的所有現有塊所需的散列嘗試的總閾值次數，其中考慮了相對散列難度的潛在差異。[1]

如果在選舉時或之後，用户和礦工對選定比特幣網絡的支持減少，這可能會對信託的比特幣價值和信託投資的價值產生不利影響。

以太網絡中大量但不是壓倒性的用户和驗證者接受以太網絡軟件補丁或升級，可能會導致區塊鏈中的“硬分叉”，導致兩個獨立且不兼容的網絡運行，直到分叉的區塊鏈合併(如果有的話)。分叉區塊鏈的暫時或永久存在可能會對信託基金的投資產生不利影響。[2]

Etherum是一個開源項目，儘管Etherum社區中有一羣有影響力的貢獻者，但沒有指定的開發人員或開發人員團體正式控制Etherum Network。任何人都可以下載以太網絡軟件並進行任何所需的修改，這些修改建議通過通常發佈在GitHub上的以太開發論壇上的修改來提供給以太網絡上的用户和驗證者。絕大多數驗證器和以太用户必須影響這些軟件修改；否則，此類驗證器和以太用户與整個以太網絡的相關性將大大降低。開發人員或開發人員組可以潛在地提出對以太網絡的修改，該修改不被絕大多數驗證者和用户接受，但仍被相當多的驗證者和用户接受。在這種情況下，如果修改與以太網絡軟件的主要實現不兼容，區塊鏈中可能會出現偏差或“硬分叉”，並可能導致兩個獨立的以太網絡，一個運行修改前的軟件程序，另一個運行修改後的版本(即，第二個“以太網絡”)。這種類型的以太網絡分叉可能會對以太的感知價值產生實質性的負面影響，這反映在一個或兩個不兼容的地方

區塊鏈。有關過去的以太分支的更多信息，請參閲風險因素下關於DAO的討論，標題為“重要的以太網絡貢獻者可能會對以太網絡的協議和軟件提出修改建議，如果以太網絡接受並授權，可能會對信託投資產生不利影響。”

如果即將對以太網絡進行修改，可能會導致兩個獨立且不兼容的以太網絡出現硬分叉，主辦方保留完全自由裁量權來選擇支持哪一個以太網絡。然而，預計贊助商將選擇支持在給定硬叉之後的四十八(48)小時內具有最大累積計算困難的以太網絡，以從事以太交易和以太估值。在此期間，可能會暫停辭職。

如果在選舉時或之後，用户和驗證者對選定的以太網絡的支持減少，這可能會對信託的以太價值和信託投資的價值產生不利影響。

該信託的股份價值與該信託持有的比特幣和以太的價值直接相關，而比特幣和以太的價格波動可能會對該信託的投資產生不利影響。

該信託的股份價值與該信託持有的比特幣和以太的價值直接相關。自2008年和2015年推出加密資產以來，比特幣和以太的價格一直大幅波動。幾個與交易所相關的因素可能會影響比特幣和以太的價格，包括：

如果以太和比特幣市場繼續受到劇烈波動的影響，隨着信託投資價值的下降，投資者可能會遭受損失。即使投資者能夠長期持有信託基金的股票，他們的股票也可能永遠不會產生利潤，因為Crypto資產市場歷史上除了大幅波動外，還經歷了較長時間的價格持平或下跌。此外，投資者應該意識到，就未來購買力而言，無法保證以太和比特幣將保持其長期價值。

目前，與投機者相對廣泛的使用相比，乙醚在零售和商業市場的非金融應用中的使用有限，從而導致價格波動，可能對信託的投資產生不利影響。

作為一種相對較新的產品和技術，以太網絡結算的大部分交易都與投機用例有關。最近，隨着Defi和NFT應用程序越來越受歡迎，現在有更大份額的交易與智能合約的執行有關。儘管如此，許多這樣的智能合約被用於投機目的，例如跨Crypto資產交易或以質押抵押品為抵押獲得槓桿。如果以太網絡無法找到與投機無關的用例，以太的價格波動可能會在相當長的一段時間內保持在較高水平，並對信託基金產生不利影響。

比特幣和/或以太的價格可能會因信託無法控制的情況而下跌，從而導致對比特幣和/或以太的需求下降，而比特幣和/或以太的價格下跌可能會對信託的股票價值產生負面影響。

信託無法控制的情況可能導致對比特幣和/或以太的需求下降，從而導致比特幣和/或以太的價格下降。這些情況可能包括：將比特幣和/或以太用於非法目的，這可能導致對比特幣和/或以太採取平權行動，例如政府對比特幣和/或以太的禁令，以及公眾看法的轉變，這可能導致人們對比特幣和/或以太持負面看法，對比特幣和/或以太的需求下降；由於針對礦工和/或驗證者的監管行動，比特幣開採活動和/或以太的資本額下降，包括與比特幣開採的環境影響有關的採礦限制，或者中央驗證員無法或不願遵守制裁或法規；以及針對比特幣和/或以太採取新的或不同的監管行動的可能性，這可能會嚴重抑制對比特幣和/或以太的需求。加密資產開採作業可能會消耗大量電力，這可能會對環境產生負面影響，並引發公眾輿論，反對允許或政府法規限制使用電力進行採礦作業。此外，在電力短缺或停電期間，礦工可能會被迫停止作業。上述任何情況或其他影響比特幣和/或以太需求的情況都可能導致比特幣和/或以太價格下跌，進而可能對信託公司股票的價值產生負面影響。

與分散金融組合加密資產相關的風險

如上所述，某些投資組合加密資產使用Defi協議，該協議通常在其他公共區塊鏈網絡之上開發，因此受到底層公共區塊鏈網絡風險的影響。

信託基金持有某些利用DEFI協議的投資組合加密資產，因此，影響相關分散融資協議的活動和問題也將對信託基金的投資組合產生影響。一般來説，去中心化金融協議不在原生區塊鏈上運行，而是在其他公共區塊鏈網絡上構建和運行。因此，去中心化金融協議不控制其運行所在的區塊鏈網絡。對底層區塊鏈網絡的任何不利影響或變化都可能對去中心化金融協議的運行產生負面影響，從而可能影響去中心化金融協議的加密資產的價格。這些不利影響可能包括但不限於技術錯誤、黑客攻擊、51%的攻擊或由於高額費用等問題導致的網絡擁堵。

目前，去中心化金融協議主要構建在以太網絡之上，因此大多數去中心化金融協議依賴於以太網絡來運行其協議。如果未來證明不同的區塊鏈網絡更適合去中心化金融應用的開發，一些去中心化金融協議可能會過渡到不同的底層區塊鏈網絡。這種過渡可能是困難的，並可能對分散財務議定書的業務、業務和財務狀況產生重大不利影響。此外，過渡到新的底層區塊鏈網絡的去中心化金融協議在新的區塊鏈網絡上運行其去中心化金融協議可能會遇到技術、業務或其他問題。這些問題中的任何一個都可能對分權金融議定書的業務、業務和財務狀況產生重大不利影響，從而可能對分權金融加密資產的價格產生負面影響。如果包含在比特式分散財務加密指數中的分散財務協議的加密資產的價格下降，可能會對信託的投資組合造成負面影響。

某些投資組合加密資產利用Defi協議，這些協議允許該協議的本地加密資產的持有者參與治理投票、下注、借貸和流動性提供等活動，以換取補償。如果信託無法從事此類活動，或選擇不從事此類活動，其所持股份可被稀釋，以有利於其他Crypto資產持有人。

該信託基金持有某些利用Defi協議的投資組合加密資產。到目前為止，幾個區塊鏈網絡允許持有者在一定程度上進行期權押注。Chainlink是一種構建在以太網絡之上的加密應用程序，它通過其協議提供Defi服務，持有者可以選擇參與其中，包括治理、投票、押注資產、貸款資產和流動性供應選項。Defi協議選擇激勵協議的本地加密資產的持有人積極參與協議，方法是在加密資產持有人蔘與某些活動的情況下，向加密資產持有人提供獎勵，例如新鑄造的加密資產、交易費或其他機制。這些活動可以在不同的協議中有所不同，可能包括但不限於治理投票、押注資產、出借資產或向協議提供抵押品或流動性。

這些獎勵可以佔Crypto資產總供應量的很大一部分，如果信託不願意或無法從事此類活動，這些特定資產的持有量可以被稀釋，以有利於選擇從事此類活動的其他Crypto資產持有人。

如果信託決定從事一些Defi協議允許的活動，如治理投票、賭注、貸款和流動性提供，信託可能會遭受損失。

該指數沒有參與任何DEFI協議，包括治理、投票、貸款資產和流動性撥備。在信託參與任何分散融資協議的範圍內，信託預計僅在信託直接投資於相關Defi Crypto資產的情況下才參與此類協議。雖然信託目前不參與任何賭注活動，但如果信託認為進一步的賭注活動最符合股東的利益，它可能會在未來從事此類活動。

分散財務協議由一系列相互交互的複雜智能合同操作，這種技術容易受到技術或經濟剝削，從而對分散財務協議的運作產生負面影響，從而影響分散財務的加密資產的價格。

去中心化金融協議容易受到其系統中任何弱點的技術和經濟利用，任何此類利用都可能對協議的加密資產產生負面影響。分散財務協議由一系列相互交互的複雜智能合約操作。智能合同由各種複雜的軟件代碼組成，這些軟件代碼在部署以供分散財務協議的用户使用之前，可能不會經過全面或專業的測試。因此，分散財務協議的用户可能會有意或無意地觸發分散財務協議上的故障行為，這可能會對其加密資產的價格產生負面影響，還可能導致分散財務的加密資產完全丟失或被盜。

作為去中心化金融協議基礎的智能合同受到廣泛的利用，包括技術利用和經濟利用，前者可以利用作為智能合同基礎的計算機代碼中的缺陷，後者可能發生在網絡參與者以設計者沒有預料到的方式使用網絡的情況下。即使在經過專業公司廣泛安全審計的網絡上，這種攻擊也可能發生；這些公司可能無法預測到這種複雜系統在現實世界中可能面臨的所有潛在威脅。這些問題中的任何一個都可能對去中心化金融協議的業務、運營和財務狀況產生實質性的不利影響，這可能會對去中心化金融加密資產的價格產生負面影響。如果包含在指數價格中的去中心化金融協議的加密資產的價格下降，可能會對信託的投資組合造成負面影響。

去中心化金融協議依賴於以開源方式分發的軟件代碼，這為其他人複製(“分叉”)代碼並相對容易地創建協議競爭對手打開了可能性。

軟件開發的開源範例是一個分散的過程，它允許通過許可進行開放協作，從而允許公共使用和重新分發底層軟件代碼。這是公共區塊鏈網絡的基本原則之一，包括去中心化金融協議和它們所基於的底層區塊鏈網絡。這一範例使用户可以複製分散金融協議的軟件代碼，對其進行編輯以包括與原始軟件代碼不同的功能，並將其作為新的分散金融協議重新啟動。新的分散金融協議可以具有不同的本地加密資產，並且如果新協議要成功並且其新的本地加密資產的價格上升，則原始協議的加密資產的持有者可能無法參與新的分散金融協議的成功。此外，如果新的分散融資協議的加密資產不包括在指數中，投資組合和信託基金將不會從新協議的任何成功中受益。

許多去中心化金融協議的治理結構在不同程度上由協議的本地加密資產的持有者控制。因此，原生加密資產的持有者有權有意或無意地提出和批准對協議的更改，而此類更改可能會損害協議的正常運行。

許多去中心化金融協議向協議的本地加密資產的持有者授予某些治理權。這些權利的範圍在不同的協議中有所不同。對於一些分散財務協議，這些權利可以包括：改變網絡運行所依賴的參數的能力；改變協議建立所依據的源代碼的能力；就協議金庫中持有的資金的分配作出決定的能力；以及與分散財務協議有關的其他關鍵操作和設計決策。因此，協議的本地加密資產的持有者可以有意或無意地提出或批准對協議的改變，這可能會損害分散金融協議的功能。如果去中心化金融協議的功能受到損害，這可能會影響其本地加密資產的價格。如果包含在比特式分散財務加密指數中的分散財務協議的加密資產的價格下降，可能會對信託的投資組合造成負面影響。

一些去中心化金融協議依賴於可靠的價格反饋，系統才能正常工作。有意或無意地中斷或扭曲此類饋送可能會導致系統的不當行為，並對其本地加密資產的價格產生負面影響。

由於區塊鏈網絡依賴向網絡提供外部信息的系統，此類系統的中斷可能會對區塊鏈網絡和在區塊鏈網絡上運行的協議造成負面影響，這可能會對去中心化金融協議的加密資產的價格產生負面影響。

區塊鏈網絡不知道發生在網絡外部的事件。因此，區塊鏈網絡依靠“Feed”(也稱為“先知”)來執行任何依賴於來自區塊鏈以外來源的信息的交易。這包括公開市場上的外部資產價格等來源。一些區塊鏈網絡構建自己的甲骨文系統，而另一些則以允許通用訪問的去中心化方法訪問產生甲骨文的網絡。如果這些甲骨文系統發生故障，區塊鏈網絡可能無法接收某些信息或可能接收到錯誤的信息。這反過來可能會影響在該區塊鏈網絡上運行的協議，包括分散金融協議。

如果去中心化金融協議的功能受到損害，這可能會影響其本地加密資產的價格。如果包含在指數價格中的去中心化金融協議的加密資產的價格下降，可能會對信託的投資組合造成負面影響。

DEFI是一個新興領域，對於DEFI協議和押注活動如何適應監管框架的理解仍在發展中。

提供金融服務是一項受到高度監管的活動。DEFI協議的結構是以一種新穎和分散的方式提供金融服務，包括通過使用賭注。因此，關於DEFI協議的規定還不明確。有許多監管機構可以對分散的金融協議等活動行使管轄權，包括但不限於美國。

美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)、貨幣監理署(OCC)、美國國税局(IRS)、金融犯罪執法網(FINCEN)和州證券監管機構。

監管機構沒有提供太多有關DEFI協議監管的信息，目前尚不清楚監管機構目前對這一市場的看法，也不清楚監管機構的考慮和擔憂未來可能會如何演變。未來，一個或多個監管機構可能會提前做出裁決，這些裁決將對Defi協議的本地加密資產的價格產生負面影響。除其他事項外，此類裁決可能會阻止信託持有這些資產，打擊用户參與協議的積極性，或確定押注等活動是受相關財務法規約束的金融活動。

此外，Defi協議(包括樁)是全球性的，並允許來自世界各地的用户訪問這些協議，這一事實可能會導致在美國以外發生的監管，這可能會影響Defi協議。這些問題中的任何一個都可能對Defi協議的業務、運營和財務狀況產生重大不利影響，這可能會對Defi Crypto資產的價格產生負面影響。如果包含在指數中的Defi協議的加密資產的價格下降，可能會對信託造成負面影響。此外，如果債務抵押貸款活動被確定為與金融活動一樣受到監管，則信託基金如果參與了此類活動，可能會受到監管。

Defi協議可能需要使用一個或多個不是其本地加密資產的外部加密資產作為抵押品，以便運行某些功能。用作抵押品的加密資產價值突然或大幅下降，可能會對Defi協議的運作產生負面影響，因此可能影響其本地加密資產的價格。

某些Defi協議要求用户以加密資產的形式提供抵押品，以便從該協議借入其他資產。為了保護將加密資產借給借款人的用户，如果抵押品價格下降，協議通常會過度抵押，也就是説，協議將需要比必要的更多抵押品。如果抵押品的價格下跌，過度抵押將允許Defi協議清算已過帳的抵押品，以確保借出加密資產的用户是完整的。

可能會出現某些情況，導致Defi協議抵押品不足，並使借入資產的用户處於潛在的損失境地。這種情況可能包括但不限於用作抵押品的Crypto Asset價格突然或大幅下跌。這些下跌可能是由許多因素推動的，包括但不限於技術故障、流動性不足、來自其他資產的競爭、監管行動、欺詐或其他因素。根據議定書的規則，這些損失可由加密資產的持有者通過發行新的加密資產以彌補損失或沒收抵押資產等機制來承擔。這反過來可能導致用作抵押品的加密資產的價值突然或大幅下降，這可能對Defi協議的運作產生負面影響，因此可能影響其本地加密資產的價格。如果包含在指數中的Defi協議的加密資產的價格下降，可能會對信託的投資組合造成負面影響。

押注活動可能需要提取投資組合加密資產，這種提取可能導致投資組合加密資產容易受到安全漏洞的攻擊，包括黑客攻擊和其他獲取投資組合加密資產的努力。

押注活動可能需要保薦人提取其投資組合加密資產，以便場所進行某些類型的交易或在各種協議下存放某些投資組合加密資產。雖然暫時控制投資組合加密資產的能力僅限於保薦人有限數量的授權人員，但一旦託管人處理交易，保薦人就有能力將撤回的投資組合加密資產發送到交易對手或交易場所的交付地址。在任何此類轉移期間，投資組合加密資產可能容易受到安全漏洞的攻擊，包括黑客攻擊和其他獲取投資組合加密資產的努力，以及當投資組合加密資產處於保薦人的控制之下時，保薦人的員工可能訪問和獲取投資組合加密資產的風險。獲得投資組合加密資產的這些嘗試中的一些可能是成功的，並且贊助商可能會丟失被轉移的投資組合加密資產的部分或全部。此外，轉移到交易所或其他交易場所或協議的投資組合加密資產，如促進押注或其他產生回報活動的智能合同，由於依賴交易場所或協議的安全程序(當

投資組合加密資產不再由託管人保管)或智能合約適當操作的風險，以及因為託管人要求的相同提取程序(旨在降低出錯或被盜風險)可能不是交易場所所必需的。為出借、押注或參與其他網絡活動而轉讓的投資組合加密資產面臨更高的丟失、被盜或技術複雜性風險，這可能導致投資組合加密資產的整體損失。

某些押注活動要求投資組合加密資產在一段特定的時間內在協議內受到限制，這種限制可能導致信託無法重新平衡其持股。

如果信託決定在一段特定的時間內進行要求在協議內限制投資組合加密資產的押注活動，信託可能無法根據指數的每月重新平衡來重新平衡其持有量。如果信託無法根據指數重新平衡，可能會導致信託和指數之間出現偏差，而這種偏差可能會在信託和指數之間造成業績差異。如果信託基金無法根據指數的每月重新平衡調整其持有量，信託基金將在其網站上提供這些信息，因為目前的投資組合和與該投資組合有關的任何信息總是在信託基金的網站上提供。

與指數投資相關的風險

Bitwise 10 Crypto Index的歷史相當有限。

該指數創建於2017年，歷史相當有限。委員會擁有相當大的酌情決定權，可隨時更改用於計算指數的方法和用於選擇加密資產交易數據來源以納入指數的公共交易所的指導方針。委員會沒有任何義務考慮信託基金、信託基金股東或任何其他與此類變化有關的人的需要。不能保證目前用於計算該指數的方法在未來將適當地跟蹤構成該指數的加密資產的價格。

該指數基於各種投入，其中可能包括來自各種第三方交易所和市場的價格數據以及供應數據。委員會不保證任何這些投入的有效性，這些投入可能受到技術錯誤、操縱活動或最初來源的欺詐性報告的影響。委員會不需要公佈或解釋指數的變化，也不需要提醒信託基金注意這些變化。信託基金的股東可能不知道委員會使用什麼投入來計算指數，當委員會改變投入時，或當委員會改變計算指數的方法時，即使對指數的計算具有重要意義。該指數可以在現在或將來以對信託投資產生不利影響的方式進行計算。

確定指數的方法是由指數提供者建立的，指數提供者是贊助商的附屬機構，是相對較新的。

確定指數的方法是由指數提供者建立的，指數提供者是贊助商的附屬機構，是相對較新的。這種方法基於贊助商及其附屬公司設計的一套靈活的規則。如果指數方法發生任何重大變化，導致指數的構成發生重大變化，並且作為信託每月重新平衡過程的一部分，導致信託的構成發生重大變化，則信託將通過向美國證券交易委員會提交8-K表格來通知股東這種重大變化。信託將重大變化定義為指數構成的任何10%或更多的變化。該方法中包含的某些假設可能存在缺陷，並可能對該指數準確建立或維護頂級加密資產指數的能力產生不利影響。指數方法論中的一個或多個假設的失敗可能會對信託基金和信託投資的價值產生不利影響。例如，這種方法依賴於委員會不時知道的事實和情況，然而，委員會知道的事實和情況後來可能被證明是虛假或不完整的，或者委員會可能對委員會當時認為重要但後來可能發現無關緊要的資料給予了不適當的重視。有關索引方法的更多詳細信息，請參閲項目1.業務--指數概覽--指數方法論摘要--指數方法論.”

信託基金的投資政策是受規則驅動的，這可能會導致信託基金的投資組合相對於價值上升的加密資產代表不足和/或相對於價值下降的加密資產代表過高。

如“項目1.業務--指數概覽--指數的目的，“該信託尋求根據指數投資於Crypto資產組合。然而，信託基金的指數和投資策略可能會給股東帶來不良後果。例如，在任何給定時間，信託基金的投資組合相對於價值上升的加密資產可能代表不足，和/或相對於價值下降的加密資產代表過高。如果是這樣的話，與其他確實投資於此類加密資產且不遵循類似投資政策的投資選擇相比，該信託基金的表現可能會遜色。此外，發起人將只按月重新平衡信託基金的投資組合，這意味着可能為股東帶來更有利結果的再平衡可能只會在延遲的情況下發生。這可能會對信託基金和信託基金的投資價值產生不利影響。

指數的開發和商業化競爭激烈，信託基金可能不會在商業上取得成功。

該信託基金在創建和維護與之競爭的加密資產指數基金方面面臨競爭。用於構建和維護索引的許多信息都在公有領域內。競爭對手可以開發類似的、與之競爭的加密資產指數或基金。許多贊助商的競爭對手比贊助商擁有更多的財政、技術和人力資源，並在基金運營和管理方面擁有卓越的專業知識，因此可能比贊助商更有能力開發和商業化一個指數。這些競爭對手還在招聘和留住合格人員方面與贊助商競爭。規模較小或處於初創階段的公司也可能成為重要的競爭對手，特別是通過與大型和成熟公司的合作安排。因此，贊助商的競爭對手可能會比贊助商更快或更有效地將涉及Crypto資產的指數商業化，這將對贊助商的競爭地位、該指數獲得初步市場接受的可能性以及贊助商從信託基金中產生有意義的收入的能力產生不利影響。

信託基金不會準確跟蹤指數，信託基金的投資可能與構成指數的投資相背離。

直接投資指數是不可能的。信託基金將投資其資產以密切跟蹤該指數，但不能或可能不希望準確跟蹤該指數。在某些情況下，保薦人可自行決定將信託基金的投資與構成指數的投資分開。例如，索引可能包括信託的託管人不能託管的加密資產，因此信託將不包括該特定的加密資產。信託基金的虧損、負債和支出將抵消其收入和收益，因此信託基金的表現可能低於該指數的表現。此外，信託基金和指數的表現可能會因其他因素而有所不同，例如信託基金的投資和指數組成之間的不完全相關性、監管限制、高投資組合週轉率、價格四捨五入以及與指數增減相關的時間差異。

保薦人單獨負責確定每股資產淨值的價值，該等估值計算中的任何錯誤、中斷或更改可能會對股份價值產生不利影響。

保薦人負責確定信託公司每股資產淨值的價值。贊助商及其附屬公司將使用適用的基於規則的方法來計算和傳播每日的指數。指數的構成取決於來自一個或多個第三方的數據和/或這些數據在指數方法規則內的應用，這些規則可能基於假設或估計。在此錯誤計算的範圍內，保薦人可能不會對任何錯誤承擔責任，這種對估值數據的錯誤報告可能會對對股票的投資產生不利影響。

如果信託被要求賠償保薦人、受託人或託管人，股份的價值將受到不利影響。

在某些情況下，每個保薦人、受託人、託管人和某些其他服務提供者都有權得到信託的賠償。為了履行這些義務，信託可能被要求出售一些投資組合加密資產，以彌補其遭受的損失或債務。任何此類出售都會減少信託的投資組合加密資產和股份價值。

如果成分資產的規模相對於總市值繼續減少，該指數可能無法達到其聲明的目的，即跟蹤按市值計算代表大部分加密資產的一籃子加密資產。

該指數只跟蹤市值排名前十的加密資產，隨着更多新加密資產的創建，這將降低該指數跟蹤的總市值的百分比。Crypto Asset的總市值等於存在的所有Crypto資產的市值之和。如果創建了新的加密資產，則將新的加密資產添加到總市值中可能會導致任何單個加密資產相對於總總市值的規模減小。可能會創建如此多的新加密資產，以至於按每個加密資產的市值跟蹤前十個加密資產的指數將跟蹤一籃子資產，這些資產加在一起可能只佔總市值的非常小的百分比。如果發生這種情況，即使指數仍然由市值最高的十大加密資產組成，該指數也將無法實現其跟蹤代表大多數加密資產的一籃子加密資產的目的。

與信託和證券投資有關的風險

由於規則144規定的持有期，以及對直接投資於信託基金的股東(而不是在公開二級交易市場獲得股份的股東)缺乏持續的贖回計劃，因此沒有套利機制來保持股票的價格與基礎投資組合Crypto資產的價值密切相關，並且股票的交易價格可能比每股資產淨值有很大溢價或很大折扣。

由於規則第144條規定的持有期，以及直接投資於信託的股東缺乏持續贖回計劃，信託不能依賴股份價格與相關加密資產價格之間的差異而產生的套利機會，以保持股份價格與相關投資組合加密資產密切相關。因此，股票的價值可能不是近似的，股票在OTCQX二級交易市場上的交易價格可能比信託持有的投資組合加密資產的價值有很大溢價或折扣，減去信託的費用和其他負債。

該信託基金的運營歷史有限，投資者可以根據這些歷史做出投資決定。

該信託基金的運營歷史有限，投資者可以根據這些歷史做出投資決定。不能保證信託基金能夠成功地執行其業務計劃。信託基金的成功應考慮到在創辦企業、在競爭激烈的行業中運營以及廣告和相應投資者基礎的持續發展方面經常遇到的問題、費用、困難、複雜情況和延誤。對於這些和其他不可預見的因素，不能保證信託基金將實現或維持盈利業務。與委託人有關聯的先前投資主體和經營企業的業績 並不一定預示着信託基金未來的業績。

根據《交易法》，信託作為報告發行方的地位會產生巨大的成本。

作為根據《交易法》進行全面報告的信託的發起人，發起人將產生鉅額的法律、會計和其他費用。此外，《交易法》對發行人提出了各種要求，要求保薦人的管理層和其他人員將大量時間投入到合規倡議中，這可能會導致用於日常管理活動的時間減少。

信託基金在一定程度上取決於贊助商吸引和留住關鍵人員的能力，如果信託基金未能做到這一點，可能會對信託基金的商業成功產生負面影響。

信託基金在一定程度上取決於贊助商吸引和留住關鍵人員的能力。信託基金的未來還取決於執行幹事和其他關鍵的比特式工作人員的持續貢獻，他們中的每一個人都很難被取代。特別是，亨特·霍斯利、泰迪·福薩羅、凱瑟琳·道林、馬修·霍根和洪金姆(合在一起，高管“)對信託業務和運作的管理以及信託的戰略方向至關重要。失去管理人員或比特智或發起人的其他關鍵人員的服務，以及更換他們的過程將涉及大量的時間和費用，並可能顯著推遲或阻礙信託業務目標的實現。

信託基金不為關鍵人員提供關鍵人物人壽保險。

信託基金依賴行政人員來管理其投資和業務，維護指數，並執行信託基金的投資戰略。然而，BitWise和贊助商都沒有為這些人購買任何關於他們死亡或殘疾的保險。因此，如果任何高管死亡或殘疾，BitWise和贊助商都不會收到任何補償，以幫助該人的缺席。失去這樣的人可能會對信託基金及其投資產生負面影響。

預計股東將完全依賴發起人來領導和管理信託事務，而不能積極參與管理.

預計股東將完全依賴發起人來領導和管理信託基金的事務。股東不參與信託基金的管理或其業務的開展。此外，除信託協議中規定的有限方式外，股東無權通過投票或其他方式影響信託的管理層。贊助商將對信託基金的活動負獨家責任。除信託協議可能規定的以外，股東將不能對信託的管理作出投資或任何其他決定。一般來説，股東將沒有機會控制或參與信託基金的日常運營，包括投資和處置決策。因此，股東將沒有機會親自評估信託基金作出的投資決定，而是依賴發起人選擇要進行的投資並使用該指數重新平衡信託基金投資組合的能力。因此，信託基金的成功在很大程度上將取決於保薦人的技能和專業知識，以及保薦人僱用的其他投資專業人員。不能保證這些專業人員在信託基金的整個生命週期內將繼續與贊助商保持聯繫。

此外，如果保薦人缺乏資金來繼續管理信託基金、指數和/或信託基金所必需的其他與投資有關的業務，信託基金可能很難或不可能為信託基金獲得其他類似技能的管理。如果保薦人缺乏此類資金或因任何其他原因而停止業務，這可能會對信託基金和信託投資的價值產生重大不利影響。

投資者可能會體驗到他們投資的全部損失。

對信託基金的投資只適用於某些成熟的投資者，對他們來説，這種投資並不構成完整的投資計劃，而且他們充分了解、願意承擔信託基金投資戰略所涉及的風險，並擁有必要的財務資源，並且能夠承擔他們在信託基金的全部投資的潛在損失。不能保證信託基金是否會盈利或支付其費用和債務。在信託基金中進行的任何投資都可能導致投資的全部損失。

如果股東就信託的股份訂立股份借貸安排，股東可能會遇到與該等安排有關的各種風險。

某些貸款實體可能願意向信託基金的股東提供貸款。信託、保薦人或其任何關聯公司均不推薦或背書任何此類貸款安排。訂立這種貸款安排的決定完全是股東的決定，股東在這樣做之前應諮詢其法律和財務顧問。信託、保薦人及其附屬公司不承擔任何責任

此類貸款安排，包括但不限於對貸款人、股東或任何其他個人或實體可能招致的損失或不良後果承擔的任何責任。

在某些情況下，這些貸款安排可能是在信託或贊助商不知情或不參與的情況下達成的。在其他情況下，這種借貸交易的當事人可以要求信託和/或保薦人成為協議的一方，在該協議中，信託和/或保薦人被要求對這種借貸交易提供某些保證或不反對。

保薦人在對信託股份的借貸安排提供保證和不反對時，將考慮幾個因素。首先，信託只會同意將信託的股份用於未來出質人直接從信託購買的股份的借貸安排，而這些股份是第144條所指的“受限制證券”(“規則第144條根據經修訂的1933年《證券法》(證券法“)，而該信託不會就質押人向信託以外的任何人士購買的任何股份的借貸安排，以及就不屬規則第144條所指的”受限制證券“的任何信託股份，給予同意。第二，為了使信託同意擬議的借貸安排，出質人和有擔保的一方都必須同意繼續完全遵守與信託簽訂的認購協議規定的所有義務和責任、信託的所有組織文件以及與這些信託義務有關的所有適用的法律、規則和條例。第三，出質人和擔保人都不能是信託的關聯公司，也不能是信託的任何關聯公司，在貸款安排期間的任何時候都不能成為關聯公司。第四，只有在有擔保的一方同意任何抵押品的出售僅在根據證券法登記的交易中進行，或在有擔保的一方向信託提交律師的意見認為此類交易不受證券法登記的情況下，信託才會同意借貸安排，並且僅在根據信託的組織文件有資格成為信託持有人並在其他方面符合所有適用證券法的交易和購買者中進行。

信託和贊助商沒有義務訂立任何此類協議，並且可以或不可以自行決定是否這樣做。信託、贊助商或其任何關聯公司均不會根據此類協議從任何一方獲得任何補償。

該信託是一種被動投資工具，保薦人一般不會主動管理該信託持有的Crypto資產。

雖然保薦人保留以信託資產進行押注、借貸和類似活動的權利，但如果保薦人認為任何此類活動最符合信託及其股東的利益，保薦人一般不會積極管理信託持有的加密資產。相反，信託基金將持有跟蹤指數的投資，無論指數的當前或預期表現如何，也無論指數中包含的實際加密資產如何。這與主動管理型基金不同，主動管理型基金將尋求跑贏基準指數，這意味着信託基金的資產淨值可能會受到虧損的不利影響，如果信託基金受到積極管理型基金的話，這些損失可能是可能避免的。因此，保薦人不會在價格較高的時候出售Crypto資產，或在預期未來價格上漲的情況下以低價收購Crypto資產，或採取Crypto資產投資者可能採取的任何其他行動，試圖降低因Crypto資產價格下跌而造成的損失風險，反過來，最大化因Crypto資產價格上漲而產生的收益。信託基金遭受的任何損失都將對信託基金的投資產生不利影響。

由於將投資集中在單一資產類別，該信託基金面臨額外的風險。

與其他可能投資於多元化資產的基金不同，該信託基金的投資策略集中在單一資產類別：基礎廣泛的加密資產。這種集中度最大限度地提高了信託公司對與Crypto資產相關的各種市場風險的敞口。通過將其投資策略完全集中在Crypto資產上，由於Crypto資產價值下降而遭受的任何損失，可以預期會降低信託公司股票的價值，如果該信託公司投資於多元化的基礎資產，則不會被其他收益所抵消。

如果其加密資產丟失、被盜或被毀，該信託可能沒有足夠的追回來源。

如果信託的加密資產在一方對信託負有責任的情況下丟失、被盜或銷燬，責任方可能沒有足夠的財政資源來滿足信託的索賠要求。

信託和保薦人必須遵守與隱私、數據保護和網絡安全相關的適用法律和法規，如果不遵守，可能會對其業務和財務狀況產生重大負面影響。

除了信託和保薦人在信託活動的正常過程中的保密數據和信息外，保薦人代表信託收集和保留某些類型的數據，其中一些數據受某些與隱私、數據保護和網絡安全有關的法律和法規的約束。例如，從股東和潛在投資者那裏收集的數據包括個人身份信息。除了信託的信息安全和隱私政策以及其他實際和聲明的義務(包括合同義務和適用的行業標準)外，信託和保薦人必須遵守管理此類信息的收集、保留、處理、存儲、披露、訪問、使用、安全和隱私的適用聯邦和州法律法規。圍繞上述規定的法律、法規和合同環境繼續發展，可能難以遵守，人們越來越多地關注隱私、數據保護和網絡安全問題，這可能會影響信託的活動。這些法律法規、合同要求、行業標準以及其他實際和聲稱的義務可能會增加信託的經營成本，任何實際或據稱未能遵守這些法律、法規、合同要求和其他義務的行為都可能導致政府調查、執法行動和其他程序(可能包括民事或刑事處罰)、私人索賠、要求和訴訟、損害賠償和其他責任、和/或不利宣傳。

為了遵守法律、法規、行業標準或合同義務規定的隱私、數據保護和網絡安全標準和協議，信託和贊助商已經並可能繼續承擔鉅額費用。適用於信託和保薦人的各種隱私、數據保護和網絡安全法律義務可能會以與其政策或實踐相關的方式演變，信託和保薦人以及信託和保薦人可能被要求採取其他措施來遵守新的和不斷變化的義務。這種努力可能不會成功，或可能產生其他負面後果。特別是，由於法律法規施加了新的和相對繁重的義務，以及這些和其他法律法規的解釋和應用存在很大的不確定性，信託和保薦人在滿足其要求和對適用的政策和做法進行必要的改變方面可能面臨挑戰，並可能為此產生巨大的成本和支出。儘管信託和保薦人努力遵守適用的法律、法規以及與隱私、數據保護和網絡安全有關的其他實際或聲稱的義務，但他們對法律、實踐、政策或平臺或其他服務或產品的解釋可能與這些法律、法規或義務不一致，或未能或被指控未能滿足這些法律、法規或義務的所有要求。

未能遵守適用的法律或法規或與隱私、數據保護或網絡安全有關的任何其他義務的任何失敗或後果，或任何安全損害，導致未經授權訪問、使用或以其他方式處理個人，信託的第三方服務提供商、合作伙伴或供應商未能遵守適用義務，或認為上述任何類型的失敗或妥協已經發生，可能損害信託和保薦人的聲譽，並可能使信託和保薦人面臨政府罰款、處罰和其他義務和責任，個人和集體訴訟索賠、損害和其他責任，補救費用和/或聲譽損害，以及信託的活動、聲譽、回報和現金流可能會受到重大不利影響。

該信託基金面臨網絡犯罪以及安全漏洞和事件的風險。

信託和贊助商依靠信息技術和基礎設施來管理信託和指數，包括信託資產、營銷戰略和與股東和其他個人有關的信息的數字存儲。以數字形式保存的數據可能會受到入侵、篡改和盜竊的風險。與技術有關的惡意事件的發生率正在上升，如網絡攻擊、計算機黑客攻擊、計算機病毒、蠕蟲、勒索軟件或其他破壞性或破壞性軟件、拒絕服務攻擊或其他惡意活動

全世界。停電、設備故障、自然災害(包括極端天氣)、恐怖活動或人為錯誤也可能影響我們的系統和我們第三方服務提供商的系統，並導致我們的服務中斷或個人數據、商業信息或其他機密信息的丟失或不當披露。

同樣，前述活動，包括網絡攻擊、黑客攻擊和其他惡意活動，以及各種其他原因，包括員工和承包商的錯誤、疏忽和瀆職，可能會導致信託、贊助商或其各自的服務提供商遭受安全漏洞或事件。員工和其他人的安全漏洞和事件，以及對社交媒體的不當使用，可能會導致敏感數據(如個人信息、戰略計劃和商業機密)暴露給第三方或公眾，或以其他方式丟失、被盜、不可用，或以未經授權的方式訪問、更改、使用、披露或以其他方式處理。信託及保薦人利用包括第三方“雲”計算服務在內的第三方來存儲、傳輸或處理數據，而系統故障、網絡中斷或破壞或影響該等第三方系統的事件可能會對信託及保薦人的聲譽或業務造成不利影響，並導致與信託或保薦人遭受的違反或事故相同或相似的後果。根據法律、法規和其他與隱私、數據保護和網絡安全相關的實際義務和主張，任何此類違規、事件、故障或中斷，或認為其中任何一種情況已經發生，都可能導致政府實體或私人當事人的法律索賠、調查或訴訟、負面宣傳和聲譽損害、股東損失以及罰款、處罰、損害和其他責任。此外，違規和事件以及其他不適當的訪問可能很難檢測到，在識別它們和應對或以其他方式補救它們方面的任何延誤都可能導致上述類型的危害增加。制定、實施和維持安全措施的努力代價高昂，在防止這些事件發生方面可能不會成功，而且需要隨着技術變化和克服安全措施的努力變得更加複雜而持續監測和更新。此外，可能需要花費大量資源來補救和以其他方式應對安全漏洞和事件，包括就任何實際或可疑的安全漏洞或事件向個人或實體發出通知，或實施額外的安全措施。由於信託基金的許多員工和承包商、贊助商及其各自的服務提供商遠程工作，安全風險也增加了。

該信託投資於根據美國證券法不被視為證券的Crypto資產，因此不受美國證券法為證券提供的監管保護。

該信託投資於根據美國證券法預計不被視為證券的Crypto資產。因此，信託基金的股東不享有美國證券法規定的有關信託基金資產的監管保護。

信託持有的加密資產將不受FDIC或SIPC保護。

該信託不是銀行機構，也不是聯邦存款保險公司(“FDIC“)或證券投資者保障公司(”SIPC“)。因此，信託持有的存款或資產不受FDIC或SIPC成員機構儲户所享有的保護。信託的加密資產和信託股份所代表的其他資產的不可分割的權益不得投保。

該信託基金不受《薩班斯-奧克斯利法案》的監管，缺乏上市公司所需的財務控制和保障措施。

信託公司沒有必要的內部基礎設施，也不需要完成與2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404條所要求的財務控制類似的證明。不能保證信託基金的財務控制質量不存在重大缺陷或重大缺陷。如果有必要進行系統和流程評估、測試和補救，以符合管理認證和審計師認證要求，信託基金預計會產生額外的費用和轉移管理層的時間。

信託協議包括限制股東投票權和限制股東提起衍生品訴訟的權利的條款。

根據信託協議，股東的投票權有限，信託將不會定期召開股東大會。股東不參與信託基金的管理或控制。因此，股東無權授權採取行動、指定服務提供者或採取其他信託或公司股東可能採取的行動，其中股份具有此類權利。股東的有限投票權將信託協議下的幾乎所有控制權賦予了發起人和受託人。發起人在信託的運作中可能採取有損股東利益並可能對股份價值產生不利影響的行為。

此外，根據信託協議的條款，股東根據特拉華州法律提起衍生訴訟的法定權利(即以信託的名義提起訴訟，以便向信託的受託人或在信託管理層拒絕這樣做的情況下向第三方主張屬於信託的索賠)受到限制。根據特拉華州法律，特拉華州法定信託的實益擁有人可提起衍生訴訟，條件是實益擁有人在訴訟提出時是實益擁有人，並且(I)在有爭議的交易時是實益擁有人，或(Ii)通過法律的實施或信託的管理文書從在有爭議的交易時是實益擁有人的人那裏獲得實益擁有人的地位。此外，《破產管理法》第3816(E)條明確規定，“實益所有人提起派生訴訟的權利可受法定信託的管理文書所列的附加標準和限制(如果有的話)的約束，包括但不限於，在法定信託中擁有特定實益權益的實益擁有人加入提起派生訴訟的要求。”除適用法律的規定外，根據《信託協議》第3816(E)條的規定，信託協議規定，除非兩名或以上股東(I)彼此並非聯營公司及(Ii)合共持有至少10.0%的流通股參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序，否則任何股東將無權代表信託提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。

本條款適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但根據聯邦證券法及其規則和條例提出的索賠除外。

由於這一額外要求，試圖以信託的名義提起或維持衍生訴訟的股東將被要求根據提出索賠之日以及此後整個訴訟、訴訟或訴訟期間的流通股數量，找到與其無關聯且擁有足夠股份以滿足10.0%門檻的其他股東。這可能是困難的，並可能導致股東試圖以信託的名義在法庭上尋求補救的成本增加。此外，如根據信託協議此條文提起衍生訴訟、訴訟或法律程序的股東於提起該訴訟、訴訟或法律程序當日並未持有10.0%的流通股，或該等股東在整個訴訟、訴訟或法律程序期間未能維持達到10.0%門檻的股份擁有權，則該等股東的衍生訴訟可能會被駁回。因此，信託協議限制了股東能夠以信託的名義成功提起衍生品訴訟的可能性，即使該股東以其他方式認為他或她有有效的衍生品訴訟、訴訟或其他程序可以代表信託提起。

如果信託基金終止接收新認購人的能力，則信託基金每股股份所代表的投資組合加密資產的數量可能會減少，因為信託基金的投資組合加密資產被用來支付信託基金的費用。

信託的每一股代表一筆投資組合加密資產的金額。該信託基金出售投資組合加密資產以支付信託基金的費用。如果信託不再能夠補充投資組合加密資產的金額，則信託每股份額所代表的投資組合加密資產的數量將會下降，因為為了支付信託的費用，投資組合加密資產被出售。這可能是因為信託已經決定不再接受新的訂户，因此信託持有的資產中沒有增加新的加密資產。如果信託公司每股股份所代表的投資組合加密資產數量下降，將對信託公司的持有量產生負面影響。

與潛在利益衝突有關的風險

保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。保薦人及其關聯公司對信託及其股東並無受託責任，但信託協議的規定可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託及其股東的利益。

發起人將管理信託基金的事務。保薦人及其附屬公司之間可能會出現利益衝突，一方面包括指數提供商和授權參與者，另一方面是信託及其股東。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己的利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其股東的利益。除其他外，這些潛在的衝突包括：

通過購買股份，股東同意並同意信託協議中所載的規定。請參閲“項目10.董事、高級管理人員和公司治理--信託協議説明.”

有關發起人和信託之間的利益衝突的進一步討論，請參閲“第13項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性.”

不能向股東保證保薦人的持續服務，保薦人的服務中斷可能會對信託造成損害。

股東不能保證保薦人是否願意或有能力繼續擔任信託基金的保薦人一段時間。如果保薦人停止代表信託基金的活動，並且沒有指定替代保薦人，信託基金將終止和清算其投資組合加密資產。

指定替代保薦人並不能保證信託繼續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理Crypto Asset金融工具的經驗，替代保薦人可能沒有確保信託成功運營或繼續運營所需的經驗、知識或專業知識。因此，指定替代保薦人不一定對信託有利，信託可能終止。請參閲“第13項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性.”

雖然託管人是信託資產的受託人，但保管人可以辭職或被保薦人免職，這將導致信託提前終止。

根據《紐約銀行法》第100條，託管人是受託人，根據《顧問法》規則206(4)-2(D)(6)的規定，託管人是合格託管人，並有權代表信託託管信託的投資組合加密資產。但是，在最初的期限內，託管人可以終止託管人協議

原因(定義見“項目10.董事、執行幹事和公司治理--託管人和託管服務協議--信託公司託管協議説明--終止“)在初始期限之後，託管人可以在託管人協議規定的30天通知期內，以任何理由終止本協議。如果託管人辭職或被免職，而保薦人並未聘用可接受的替代託管人，則信託將根據信託協議的條款解散。

股東可能會因缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響。

發起人已就信託基金的成立和運作諮詢了律師、會計師和其他顧問。並無委任律師代表投資者成立信託基金或訂立信託協議及股份的條款。此外，還沒有任命任何律師代表股東參與股票投資。因此，投資者應該諮詢他或她自己的法律、税務和財務顧問，瞭解投資股票的可取性。缺乏這樣的諮詢可能會導致對股票的投資做出不受歡迎的投資決定。

保薦人或其附屬公司，包括指數提供商和委員會，以及信託之間可能會出現潛在的利益衝突。

委員會的組成由索引提供者選擇，由贊助商的母公司控制。保薦人及其聯屬公司，包括委員會及指數供應商，除信託協議所規定者外，並無對信託基金及其股東負任何受託責任，而信託協議可能允許他們修改或管理指數以維護自身利益，損害信託基金及其股東的利益。

贊助商的母公司控制着索引提供者，由其選擇委員會的組成。保薦人及其附屬公司之間可能會產生利益衝突，一方面包括指數提供商和委員會，另一方面則是信託及其股東。由於這些衝突，指數提供商和委員會可能會修改或管理指數，以有利於他們自己及其附屬公司的利益，而不是信託及其股東和/或以不利於信託及其股東的方式。

與OTCQX交易相關的風險

這些股票可能在OTCQX以高於或低於信託公司每股資產淨值的價格交易。

信託的每股資產淨值價格隨投資組合加密資產市值的變動而波動，保薦人預期股份的交易價格將隨着市場供求的變化而波動。然而，由於各種原因，在OTCQX交易的股票可能會以、高於或低於信託的每股資產淨值交易。例如，因為OTCQX每天將在有限的時間內開放股票交易，但投資組合Crypto資產可以在24小時市場交易。在OTCQX關閉但投資組合加密資產的市場開放期間，市場上投資組合加密資產價格的重大變化可能導致投資組合加密資產的價值與最近每股資產淨值或收盤價之間的表現差異。即使在OTCQX開放期間，投資組合Crypto資產的大型市場(或大量較小的市場)可能會因為各種原因而交易清淡或關閉，這可能會增加交易價差，擴大股票的任何溢價或折扣。如果投資組合Crypto資產的價格在OTCQX關閉期間大幅下跌，股東可能無法出售他們的股票，直到“缺口”完全實現後，導致無法在快速惡化的市場中減輕損失。如果股東分別在折價或溢價期間出售或收購其股份，這些溢價或折扣可能會對對股票的投資產生不利影響。

由於股票可能在OTCQX以高於或低於信託每股資產淨值的價格交易，在二級市場購買股票的投資者支付的價格可能高於或低於直接投資於信託的股東支付的每股資產淨值。

如上所述，OTCQX上可供購買的股票的交易價格可能是、高於或低於信託公司的每股資產淨值。因此，在OTCQX購買股票的投資者可能會比以每股資產淨值直接從信託購買股票的股東支付更高或更低的價格。OTCQX報價與每股資產淨值之間的歷史差異從-67.80%到649%不等。在OTCQX交易的股票的交易價格既高於每股資產淨值，又低於每股資產淨值。因此，一些投資者為在OTCQX購買的股票支付了溢價，一些投資者為在OTCQX購買的股票支付了折扣。OTCQX報價與每股資產淨值之間的這種偏離可能會導致對信託股票的需求下降，進而可能導致股票價格下降。

如果我們未能達到OTCQX的持續上市標準，我們的股票可能不再被允許交易，這可能會對股票的市場價格和流動性造成不利影響。

這些股票目前在OTCQX交易報價。為了繼續在OTCQX交易，我們必須保持最低每股出價、最低市值、最低有形資產淨值和最低公眾流通股，以及其他要求。如果我們不能遵守OTCQX規則，這可能會導致我們的股票無法在這個平臺上交易，從而給我們的股東帶來不利後果，包括我們股票的市場報價有限，以及股票交易的流動性減少。

不能保證活躍的股票交易市場將繼續發展。

這些股票有資格在OTCQX公開交易，股票交易市場已經發展得很活躍。然而，不能保證這樣的交易市場將保持或繼續發展。此外，OTCQX可以出於各種原因暫停股票交易。如果OTCQX暫停股票交易，無論是暫時的還是永久的，投資者可能無法買賣股票，這可能會對股票的價值產生不利影響。如果股票交易市場不繼續活躍，股票的市場價格和流動性可能會受到不利影響。

美國證券交易委員會或法院可能會裁定，在場外交易市場股票報價之前結束的信託贖回計劃違反了M規則。

條例M禁止證券發行人同時買賣發行人的證券。在OTCQX批准股份報價之前，信託允許贖回股份。該信託於2020年10月7日結束贖回計劃，OTCQX於2020年12月9日批准股票報價。信託基金的立場是，在股票在場外交易市場獲準報價的日期前大約兩個月停止贖回計劃，符合美國證券交易委員會在Spotify Technology S.A.不採取行動函(2018年3月23日)中設定的指導方針，也符合其他基金在股票上市或批准報價之前實施贖回計劃的一般市場慣例。然而，美國證券交易委員會或法院可能不同意信託的立場，並可能認為信託違反了M規則。

與市場和投資有關的風險

信託基金的投資涉及很高的風險，包括投資的全部金額可能會損失的風險。

信託基金的投資涉及很高的風險，包括投資的全部金額可能會損失的風險。不保證或代表信託基金的投資計劃一定會成功。保薦人將根據指數和信託的投資政策，將信託的幾乎所有資產投資於加密資產，其中一些資產可能對經濟、市場、行業和其他可變條件特別敏感。該信託基金預計投資的加密資產市場近年來

經歷過並繼續容易受到重大波動和損失的影響。不能保證何時或是否可能發生可能給信託造成直接和重大損失的不利事件。

信託基金活動的成功將受到一般經濟和市場狀況的影響，這可能會對信託基金的活動產生負面影響。

信託活動的成功將受到一般經濟和市場條件的影響，例如利率、信貸供應、信用違約、通貨膨脹率、經濟不確定性、法律變化(包括與信託投資徵税有關的法律)、貿易壁壘、貨幣兑換管制以及國內和國際政治環境(包括敵對行動或認為敵對行動可能迫在眉睫、軍事衝突和戰爭行為，包括中東或烏克蘭局勢的升級和美國和/或其他國家的制裁或其他限制性行動、恐怖主義或安全行動)。這些因素可能會影響Crypto資產價格的水平和波動，以及某些Crypto資產和投資的可用性。波動或流動性不足可能會損害信託的盈利能力或導致虧損。信託基金的交易倉位可能會受到金融市場波動程度的重大不利影響--倉位越大，虧損的可能性就越大。

近年來，全球市場經歷了劇烈的波動和流動性不足。其影響可能會繼續，不能保證信託基金不會受到實質性的不利影響。由於這些情況，在某些情況下，政府在“緊急”的基礎上進行了廣泛的幹預，市場參與者突然大幅喪失了繼續實施某些策略或管理其未平倉頭寸的風險的能力。此外，考慮到金融市場的複雜性和各國政府感到必須採取行動的有限時間框架，人們可以預料到，這些幹預措施的範圍和應用通常不明確，導致混亂和不確定。無法預測政府可能會對市場施加哪些額外的臨時或永久性限制，和/或這些限制對贊助商戰略的影響。此外，無法預測這種政府限制的減少和/或停止，以及量化寬鬆等其他政府市場幹預措施可能會如何影響全球市場。

對信託公司股票的需求與總體經濟狀況有關，如果情況不佳，需求可能會下降。

信託基金很大一部分認購來自個人可自由支配的支出，這些支出通常在經濟不穩定時期下降。美國或其他國家經濟狀況的下滑可能會對信託的價值產生不利影響。

如果信託投資於證券，信託的成功可能取決於此類證券的價值。

雖然信託基金目前不打算投資於根據美國證券法被視為“證券”的資產或加密資產，但在極少數情況下，信託基金確實投資於證券，信託基金的成功將取決於這些證券的價值。這類價值一般會因發行人的表現和證券市場的變動而有所不同。因此，如果信託投資於發行人的證券，而發行人的表現與保薦人的預期不同，或者如果股市普遍向下移動，信託可能會蒙受損失。

該信託打算進行集中在Crypto資產的投資，目前不打算將其投資分散到Crypto資產之外。

該信託基金打算進行集中在加密資產上的投資。保薦人目前不打算從事套期保值交易、從事賣空或投資非公開交易的證券。與從事這些活動相比，信託基金的投資回報可能會更低。如果保薦人決定從事這些活動，信託可能面臨額外的風險，不僅限於流動性風險和交易對手風險，這可能會對信託的業績產生不利影響。

信託基金將在很大程度上根據指數中提供的信息和數據為信託基金選擇投資，該指數依賴於第三方的財務報告，此類報告可能受到財務欺詐的影響。

信託基金將在很大程度上根據指數中提供的信息和數據為信託基金選擇投資。該指數取決於公共加密資產交易所的完整性以及此類交易所的一般報告程序。贊助商不會確認這些信息和數據的完整性、真實性或準確性。公共加密資產交易所的欺詐和其他欺騙性做法可能會對指數的構成和信託投資的估值產生負面影響。保薦人不會對該指數進行任何額外的盡職調查。

該信託基金的投資策略側重於該信託基金所投資的加密資產的長期表現。

雖然信託基金沒有預計持有任何頭寸的平均時間段，但投資策略側重於信託基金投資的加密資產的長期表現。股東們應該預計，信託基金可能會在一段時間內持有Crypto Assets的頭寸，而且持有的時間段可能與人們從其他只做多的基金可能預期的不同。

不能保證信託的所有交易都將以最佳質量執行，由於交易的程度，總佣金和其他交易成本可能會很高。

一般而言，保薦人可自行決定每月重新平衡及修訂信託基金的投資組合，方法是追蹤指數的變動，而此類變動可能會經常發生，從而為信託基金帶來可觀的交易成本。如果指數方法發生任何重大變化，導致指數的構成發生重大變化，並且作為信託每月重新平衡過程的一部分，導致信託的構成發生重大變化，則信託將通過向美國證券交易委員會提交8-K表格來通知股東這種重大變化。信託將重大變化定義為指數構成的任何10%或更多的變化。因此，信託基金投資戰略的成功應用在一定程度上取決於交易的執行質量。儘管信託將尋求利用專業的交易執行技術，與交易對手合作，並使用多個交易場所，從而為信託提供優越的執行能力，但不能保證信託的所有交易都將以最佳質量執行。此外，由於交易的程度，總佣金和其他交易成本可能會很高。如上所述，許多加密資產交易所正處於萌芽階段，受到較輕的監管監督。不能保證保薦人能夠確定準確的價格、成本、速度、執行和結算的可能性。加密資產交易所還可能提供有限的市場訂單選擇，進一步限制保薦人獲得儘可能好的執行的能力。此外，由於交易的程度，總佣金和其他交易成本可能會很高。因此，作為信託的一項支出，交易費用的水平可能會成為決定信託未來盈利能力的一個因素。

知識產權索賠可能會對信託和對股票的投資產生不利影響。

保薦人不知道有任何知識產權主張可能會阻止信託公司運營和持有任何加密資產。然而，第三方可以主張與信託的運作以及為投資、持有和轉讓加密資產而建立的機制有關的知識產權索賠。無論知識產權或其他法律訴訟的是非曲直，為此類索賠辯護或支付和解費用的任何法律費用都將是非常費用，在大多數情況下，信託將通過出售或轉移其加密資產來承擔。此外，有價值的知識產權索賠可能會阻止信託

停止經營，並迫使保薦人終止信託並清算其加密資產。因此，對信託公司的知識產權索賠可能會對對股票的投資產生不利影響。

與監管和合規相關的風險

確定任何投資組合加密資產是“證券”可能會對投資組合加密資產的價值和股份價值產生不利影響，並可能導致信託的非常、非經常性支出或終止。

美國證券交易委員會表示，根據聯邦證券法，某些Crypto資產可能被視為“證券”。如果任何組合Crypto資產被美國證券交易委員會或任何其他機構確定為聯邦或州證券法下的“證券”，或在法院的訴訟程序或其他方面，它可能會對組合Crypto資產、保薦人、信託和股票產生重大不利後果。例如，與其他不被視為證券的加密資產相比，投資組合加密資產的交易、清算和託管可能變得更加困難，這反過來可能對投資組合加密資產的流動性和普遍接受度產生負面影響，並導致用户遷移到其他加密資產。此外，如果美國證券交易委員會或任何其他機構或其他機構根據聯邦或州證券法，或在法院的訴訟程序中或以其他方式確定其他加密資產為“證券”，則可能會因負面宣傳或加密資產的普遍接受度下降而對投資組合加密資產產生重大不利後果。因此，根據聯邦或州證券法，任何關於投資組合加密資產或任何其他加密資產是證券的確定都可能對投資組合加密資產的價值產生不利影響，從而影響股票的價值。

雖然委員會在確定將哪些加密資產納入指數時對加密資產進行有限的基於風險的評估，但這種評估並不排除基於證券的存在而採取法律或監管行動。這種基於風險的評估包括以下評估：1)公開信息，以確定美國證券交易委員會、任何其他美國監管機構或任何法院是否已就加密資產發表過任何聲明；2)關於加密資產市場如何看待加密資產的公開信息，包括加密資產是否已在諸如Coinbase或其他美國交易所等實體上上市，這些實體在決定將加密資產上市時本應能夠獲得合理數量的信息；3)公開信息，以對加密資產的結構和技術進行合理調查，包括審查加密資產的白皮書(如果可用)以及與加密資產的保薦人交談，4)從可靠來源獲得的可能影響委員會對加密資產看法的任何其他信息。委員會不對任何加密資產進行法律分析，也不根據任何法律標準對加密資產進行任何分析。

由於信託的主要投資目標是投資於盡可能密切跟蹤指數的Crypto資產組合，因此當信託決定應該投資哪些Crypto資產時，信託依賴於指數方法。如果保薦人認為可能存在違反美國聯邦證券法的不當風險，或基於對有關該資產的新的公開信息的考慮，該信託公司可以選擇立即清算其在任何投資組合加密資產中的頭寸。發起人採用與委員會相同的程序作出決定，如“項目1.業務--加密資產的資格“如果資產連續30天違反任何列出的資格要求，將失去資格，並在下一次月度重組活動中從指數中刪除。在特殊情況下，經委員會法定人數一致表決，資產可能喪失資格，並在同一天被移走。此類緊急撤換將在會議結束並在贊助商網站上公開發布通知後於美國東部時間下午4點進行。

例如，2020年12月22日，美國證券交易委員會提起訴訟，禁止XRP的創建者Ripple Labs Inc.，理由是XRP的提供和銷售是未註冊的、持續的證券發行，違反了證券法第5(A)和第5(C)條。2020年12月23日，信託基於對美國證券交易委員會訴狀中新的公開信息的考慮，決定平倉其在XRP的頭寸。該信託立即將清算頭寸的收益再投資於其他投資組合Crypto資產，主要是比特幣和以太。

此外，在任何投資組合加密資產被確定為證券的範圍內，信託和保薦人也可能受到額外的監管要求，包括根據《投資公司法》，保薦人可能被要求根據投資顧問法註冊為投資顧問。

請參閲“項目1.業務--政府監管概覽瞭解更多信息。如果保薦人決定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致該信託公司的投資組合加密資產在對股東不利的時候進行清算。
 

區塊鏈技術、加密資產、加密資產的監管制度存在不確定性，新的法規、解釋或政策可能會對投資組合加密資產和股票的價值產生重大不利影響。

對投資組合加密資產及相關技術和行為者(如區塊鏈和加密資產交易所)等資產的監管涉及現有法律將如何適用的不確定性；隨着政府機構對這些資產和技術的監管產生更大興趣並制定新的方法，監管可能會迅速演變；國際、聯邦、州和地方司法管轄區之間的差異很大。

投資組合加密資產等資產的監管分類存在重大不確定性。幾個州和聯邦監管機構已聲稱對虛擬貨幣擁有管轄權，如投資組合加密資產，這可能會擾亂加密資產交易，並對其價值產生負面影響。

投資組合加密資產背後的技術是新技術，相對未經測試，美國聯邦和州證券法在某些方面對這些技術和投資組合加密資產的應用尚不清楚。由於組合加密資產及其基礎區塊鏈技術的新穎性，證券監管機構可能會以對組合加密資產和股票的價值產生不利影響的方式來解釋法律。美國和其他國家的各種立法和執行機構未來可能會通過法律、法規或指導意見，或採取其他行動，可能嚴重或實質性地影響作為投資組合加密資產和信託基金基礎的區塊鏈網絡的運營許可。很難預測監管機構如何或是否可以對這項技術及其應用適用現有的或新的法規。此外，可以建立自律機構，制定關於加密資產的指導方針，例如投資組合加密資產，這可能與政府機構採取的新政策具有類似的效果。例如，2022年3月8日，總裁·拜登宣佈了一項關於加密貨幣的行政命令，尋求建立統一的加密貨幣聯邦監管制度。由於我們無法影響或預測中國、美國或其他地方政府未來採取的監管行動，我們可能幾乎沒有機會或能力對迅速變化的監管立場做出反應，這些監管立場可能會對我們的行業以及我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。2022年11月23日，紐約州州長簽署了一項法律，暫停向某些使用化石燃料併為工作驗證數字資產挖掘操作提供能源的發電設施發放新的或續簽的許可證，為期兩年。雖然這一行動不會直接影響我們目前的業務，但它可能是新一波氣候變化法規的開始，這些法規旨在防止或減少比特幣開採在美國司法管轄區的增長，包括我們現在運營或擁有投資者，或未來可能運營或擁有投資者的司法管轄區。上述事態發展也可能表明區域或全球監管趨勢的開始，以應對環境和能源保護或其他圍繞加密資產的擔憂，在我們運營或擁有投資者或總體上可能對我們的運營產生不利影響的司法管轄區採取類似行動。如果各種政府實體採取進一步的監管行動，我們的業務可能會受到影響，我們證券的投資者可能會損失部分或全部投資。

任何未來適用於投資組合加密資產、其基礎區塊鏈網絡、股票和我們的相關活動的監管行動都可能嚴重影響我們以及投資組合加密資產和股票的價值。這也可能導致負面宣傳。監管改革甚至可能導致我們業務的某些業務被視為不允許的，這可能會對投資組合Crypto資產和股票的價值產生負面影響。如果保薦人決定不遵守這些額外的監管和註冊要求，保薦人可以終止信託，任何此類終止都可能導致信託的投資組合加密資產在對股東不利的時候清算。

加密資產網絡、區塊鏈技術以及加密資產和令牌發行在許多外國司法管轄區也面臨着不確定的監管格局，包括(除其他外)歐盟、中國和俄羅斯。各個外國司法管轄區未來可能會通過影響投資組合加密資產和股票價值的法律、法規或指令。未來任何監管變化的影響都無法預測，但任何變化都可能對投資組合Crypto資產和股票的採用和價值造成重大和實質性的不利影響。例如，中國在歷史上一直是世界上最大的比特幣生產國，擁有世界上絕大多數的加密資產挖掘權(一些觀察家估計，中國在某些時間點生產的加密資產挖礦權高達世界的80%)。2021年5月，中國政府呼籲打擊比特幣開採和交易。2021年9月，中國監管機構全面禁止所有密碼挖掘和交易，包括在中國進行的海外密碼交易服務，實際上使所有與密碼相關的活動在中國是非法的。2022年1月，俄羅斯央行呼籲禁止從採礦到交易的各種加密貨幣活動。我們無法量化這些監管行動對我們整個行業的影響。如果接下來進一步監管，我們的行業可能無法應對突然而極端的採礦權喪失。

在美國和其他司法管轄區，新的或不斷變化的法律和法規或對現有法律和法規的解釋可能會對投資組合加密資產和股票產生實質性的不利影響，包括其價值、流動性、進入交易投資組合加密資產的市場或交易所的能力，以及投資組合加密資產的結構、權利和可轉讓性。

現在或將來，在一個或多個國家開採、獲取、擁有、持有、出售或使用加密資產、參與區塊鏈或利用類似的加密資產可能是非法的，其裁決可能會對我們產生不利影響。

雖然目前大多數國家普遍不對加密資產進行監管或監管較輕，但中國、印度和俄羅斯等幾個國家未來可能會繼續採取監管行動，嚴格限制開採、收購、擁有、持有、出售或使用這些加密資產或兑換當地貨幣的權利。例如，在中國和俄羅斯(印度目前正在提議新的立法)，接受比特幣和其他加密貨幣進行消費交易的支付是非法的，銀行機構被禁止接受加密貨幣的存款。此外，2021年3月，中國內蒙古省政府禁止在該省開採比特幣，原因是該行業對電力的強烈需求及其對環境的負面影響。如果包括美國在內的其他國家實施類似的限制，這種限制可能會對我們產生不利影響。例如，紐約州於2022年11月22日簽署了一項暫停某些使用碳基能源的比特幣開採活動的法令。此類情況可能對我們產生重大不利影響，可能對我們的業務、前景或運營產生重大不利影響，並可能對信託持有或以其他方式收購的任何加密資產的價值產生重大不利影響。

我們可以獲得的法律追索權有限，使我們和我們的投資者面臨着任何人都不承擔責任的加密資產損失的風險。

目前，還沒有具體列舉的美國或外國政府、監管、調查或檢察機構或機制來對丟失或被盜的加密貨幣提起訴訟或投訴；儘管聯邦調查局等執法機構已經追回了被盜的加密資產，但追回需要相當長的時間。在我們無法挽回此類行為、錯誤或盜竊造成的損失的情況下，此類事件可能會對我們的業務、前景或運營產生重大不利影響，並可能對我們持有或以其他方式獲得的任何加密資產的價值產生不利影響。

該信託並未註冊為貨幣轉賬或貨幣服務業務，如果需要，我們的業務可能會受到不利影響。

保薦人和信託基金認為，信託基金不是貨幣轉賬或貨幣服務業務。如果它被認為是貨幣轉賬和/或貨幣服務業務，信託將受到重大

額外的法規和成本。這可能會導致信託基金的業務發生重大變化，並暫停業務。這也可能導致股票價值縮水。

信託基金的股東不享有與根據《投資公司法》註冊的投資公司的權益所有權相關的保護，即使我們的公司面臨根據《投資公司法》可能成為投資公司的風險。

《投資公司法》旨在保護投資者，防止內部人管理投資公司，使他們受益，損害公共投資者的利益，例如：發行具有不公平或歧視性規定的證券，不負責任的人管理投資公司，使用不健全或誤導性的方法計算收益和資產價值，未經投資者同意改變投資公司的性質，以及過度槓桿化。為了實現這些目標，《投資公司法》要求對基金資產進行妥善保管和適當估值，嚴格限制與關聯公司的交易，限制槓桿率，並對基金管理施加治理要求。該信託基金不受《投資公司法》的監管，因此不根據《投資公司法》註冊為投資公司。因此，信託基金的股東不享有向註冊投資公司的投資者提供的監管保護。

就美國證券法而言，如果Crypto資產被視為屬於證券的定義範圍，保薦人可能被要求註冊並遵守《投資公司法》下的附加法規。這種額外的監管可能會導致信託和比特式信託的額外成本，從而對信託的價值產生重大和不利的影響。如果保薦人自行決定不遵守此類額外的監管和註冊要求，則保薦人可以終止信託。任何這樣的終止都可能導致信託的加密資產組合在對信託的股東不利的時候清算。

根據《投資公司法》進行註冊將要求信託公司遵守各種實質性要求，這些要求除其他外包括：

如果信託被要求註冊為投資公司，但沒有這樣做，信託可能被禁止從事其業務，並可能對信託、保薦人或其任何附屬公司提起刑事和民事訴訟。在美國證券交易委員會註冊成為一家投資公司將成本高昂，將使該信託基金受到一系列複雜的監管規定，並將轉移人們對該信託基金業務開展的注意力，這可能會對該信託基金產生重大不利影響。

此外，該信託將不受適用於註冊投資公司的各種法律和美國證券交易委員會監管要求的約束。例如，根據美國證券交易委員會頒佈的規則，信託無需對其證券進行託管，或將其證券交由銀行或美國證券交易所的成員託管，而註冊投資公司必須以這種方式託管。信託基金一般會在經紀公司或託管公司維持這類帳户，但不會如註冊投資公司所要求的那樣，將資產分開。根據美國證券投資者保護法的規定，任何此類經紀公司的破產對信託基金的不利影響可能比註冊投資公司更大。未來，對衝基金及其保薦人面臨的監管環境可能會發生變化。這可能導致新的法律或法規，例如，可以對信託及其附屬公司的運作施加限制；對這些實體施加披露或其他義務；或限制發售、出售或

股份轉讓。因此，任何此類法律或法規都可能對信託的投資業績或獲得額外資本產生不利影響，造成信託的額外成本和支出，或以其他方式對信託產生不利影響。

這些股票不受任何政府或私人機構的擔保，信託基金也不像商業銀行和儲蓄機構那樣受到監管或審查。

在此發行的股票不受任何政府或私人機構的擔保，並且 它們不受信託以外的任何公共或私人實體的擔保。同樣，信託不像商業銀行和儲蓄機構那樣受到監管或審查。

信託基金不是商業銀行或儲蓄/儲蓄機構。信託基金依靠收購和管理信託基金投資組合的收益來向信託基金的股東進行分配，並進行他們的持續經營。信託基金的業務收入，包括其投資組合的收購、服務和管理，以及信託基金的營運資金，是分配給信託基金股東的資金來源。

保薦人可能被要求提供某些信息，以遵守反洗錢要求和公開披露義務。

針對美國和國際監管機構對投資活動資金來源日益增加的擔憂，發起人可以要求股東提供額外的文件，以核實這些股東的身份和用於購買股票的資金來源等。如果沒有提供這些信息，贊助商可以拒絕接受訂閲，或者根據提供的此類信息拒絕訂閲。在股東持有信託股份期間，保薦人可隨時要求提供文件和補充信息。在某些情況下，保薦人可能被要求向適當的政府當局提供這些信息，或報告沒有遵守對這些信息的要求，而不通知股東已經提供了這些信息。保薦人和信託公司將採取其認為必要的步驟，以遵守適用的法律、法規、命令、指令或特別措施，其中可能包括禁止股東進一步向信託基金出資、將股東本來有權獲得的分派存入托管賬户，或導致贖回全部或任何部分股東股份。

此外，如果聯邦、州或地方法律或法規或適用於信託的任何其他司法管轄區的法律或法規或任何其他司法管轄區的法律或法規要求信託或信託的任何股東(包括公共機構或政府機構的任何股東)要求提供這些信息，則信託可能被要求向第三方披露與信託、信託的投資、信託的財務結果和信託的股東有關的機密信息。不能保證這樣的信息不會被公開或向監管機構披露，或者以其他方式披露。此外，為了遵守信託、保薦人或服務提供商(包括金融機構)必須或可能遵守的法規和政策，或為了滿足與交易有關的監管或其他要求，信託或保薦人可能被要求披露有關股東的信息，包括他們的身份。此類披露義務可能會對某些股東產生不利影響，特別是那些在其他方面不需要公開披露與其投資的基金的私人持股有關的信息的股東。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求根據FinCEN根據美國銀行保密法頒佈的規定將信託或保薦人註冊為貨幣服務業務,或作為貨幣轉賬機構(或其等價物)或虛擬貨幣業務(或其等價物)，根據國家對此類業務的許可制度，信託或保薦人可能被要求註冊和/或獲得國家許可並遵守該等規定，這可能導致信託或保薦人的非常、經常性和/或非經常性費用，從而減少股票的流動性。

根據FinCEN根據《美國銀行保密法》頒佈的法規，如果信託的活動導致其被認為是一家“貨幣服務企業”，尤其是“貨幣轉賬機構”，則該信託可能被要求遵守FinCEN的法規，包括那些要求信託遵守的法規

註冊為金融服務企業，實施反洗錢計劃，向FinCEN提交某些報告，並保留某些記錄。這種額外的監管義務可能會導致信託產生非常費用，可能會對股票投資產生重大和不利的影響。此外，某些州要求虛擬貨幣企業(或其等價物)在州一級註冊為貨幣轉移者(或其等價物)，和/或虛擬貨幣企業(或其等價物)。同樣，信託或保薦人的活動可能要求其在州一級獲得貨幣轉賬機構(或其等價物)和/或虛擬貨幣業務(或其等價物)的許可，例如在紐約金融服務部的BitLicense監管制度下。

這種額外的監管義務可能會導致信託或保薦人產生非常費用。如果信託或保薦人決定尋求所需的註冊或許可證，不能保證他們會及時收到這些註冊或許可證。發起人可以因應監管情況的變化而決定終止信託，也可能在對股東不利的時候終止信託。此外，如果信託或保薦人被發現在沒有適當的州許可證或聯邦註冊的情況下運營，它可能會受到調查、行政或法院程序，以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害信託或保薦人的聲譽，減少流動性，並對股票價格產生重大不利影響。

我們可能會受到各種外國法律和法規的約束，這些法律和法規涉及對我們業務至關重要的事項。

我們還可能受到各種外國法律和法規的約束，這些法律和法規涉及對我們業務至關重要的事項。例如，這些法規可能包括與隱私、區塊鏈技術、數據保護和知識產權等相關的法規。在某些情況下，外國法律可能比美國的法律更具限制性。儘管我們認為我們的運營符合我們所在司法管轄區的法律，但外國法律和法規仍在不斷演變，可能會發生重大變化。此外，這些法律和法規的應用和解釋往往是不確定的，特別是在我們所處的快速發展的新行業中。因此，在許多外國司法管轄區，包括但不限於歐盟、中國和俄羅斯，加密資產網絡、區塊鏈技術以及加密資產和令牌發行等都面臨着不確定的監管格局。其他外國司法管轄區也可能在不久的將來通過影響投資組合加密資產和股票的法律、法規或指令。

雖然我們相信我們遵守了我們理解的適用於我們的法律，但我們業務的增長及其在美國以外的擴張可能會增加違反外國法律或我們自己的內部政策和程序的可能性。由於缺乏監管當局或法院的正式解釋，其中許多法律和法規可以接受各種解釋，這進一步增加了我們被發現可能違反適用法律和法規的風險。

外國監管機構對我們提起的任何訴訟或基於外國法律的私人訴訟都可能導致我們招致鉅額法律費用，並轉移我們管理層對業務運營的注意力。如果我們的運營被發現違反了任何法律法規，我們可能會受到與此相關的懲罰，包括民事和刑事處罰、損害賠償和罰款；我們可能被要求退還我們收到的款項；我們可能被要求縮減或停止運營。任何這些後果都可能嚴重損害我們的業務和財務業績。此外，現有和擬議的法律和法規的遵守成本可能很高，可能會延誤或阻礙新產品的開發，導致負面宣傳，增加運營成本，需要大量的管理時間和注意力，並使我們面臨索賠或其他補救措施，包括罰款或要求我們修改或停止現有業務做法。任何適用的外國法律、法規或指令也可能與美國的法律、法規或指令相沖突。未來任何監管變化的影響都不可能預測，但任何變化都可能是實質性的，對投資組合Crypto資產和股票的價值是實質性的不利影響。

在某些情況下，為了防止根據美國《信息自由法》向公眾披露此類信息，我們可能會扣留以其他方式向股東提供的某些信息。

保薦人可在某些情況下扣留所有或任何部分以其他方式(根據信託協議或其他方式)提供給股東的信息，以防止根據美國《信息自由法》(“)公開披露此類信息(”“信息自由法”“)、任何政府公共記錄獲取法、任何

州或其他司法管轄區的法律在意圖或效力上類似於《信息自由法》，或任何其他類似的法律或法規要求。股東可能會受到這種信息隱瞞的不利影響，因為他們將無法密切監控他們在信託基金的投資，就像沒有隱瞞此類信息一樣。

股東應仔細考慮ERISA和守則下的某些後果。

以下部分闡述了ERISA和守則下的某些後果，在ERISA中定義並受其受託責任條款約束的“員工福利計劃”，或在守則第4975節中定義並受其約束的“計劃”的受託人，在決定將計劃的資產投資於信託之前，應考慮這些後果(此類“員工福利計劃”和“計劃”在本文中被稱為“平面圖，“及此等具有投資酌情權的受託人，在此稱為”計劃受託責任“)。以下摘要並不是要完整的，而只是針對ERISA和《守則》中可能由計劃受託人自己的律師提出的某些問題。作為計劃和相應計劃受託人的每個股東，在決定是否投資於信託基金時，應考慮本節所述的事項。發起人打算運營信託基金，使福利計劃投資者持有的總權益少於25%(25%)，如下所述。ERISA的規定很複雜，其在信託投資中的應用應由屬於計劃的任何股東的適當代表審查。

每個考慮購買該信託基金股份的投資者在這麼做之前，都必須諮詢自己的法律和税務顧問。

股東應考慮某些受託事項和被禁止的交易。

考慮將任何計劃的部分資產投資於信託，以及因計劃(A)投資於該實體而其標的資產包括計劃資產的任何實體福利計劃投資者“)，除其他因素外，計劃受託人應考慮以下因素：(1)管理基礎計劃和相關信託的文件是否允許進行投資；(2)投資是否符合《企業風險與投資協議》第404(A)(1)(C)條的多樣化要求，如適用，以最大限度地減少鉅額損失的風險；(3)投資是否提供足夠的流動資金，以便在到期時支付福利；(4)投資是否能滿足計劃受託人每年對基礎計劃資產進行估值的任何要求；(V)該投資是否為該計劃的審慎投資，因為購買該信託的權益有很高的風險，而且預期不會有任何公開市場出售或以其他方式處置該等權益；(Vi)該項投資是否只為向參與者及其受益人提供利益的目的；及(Vii)投資於該信託是否會導致一項受ERISA第406條或該守則第4975條所禁止的交易。

ERISA和《守則》禁止計劃受託人從事各種交易(“被禁止的交易)涉及與計劃有一定關係的人的計劃資產，如其他計劃受託人(A)利害關係方“)。因此，例如，在沒有豁免的情況下，計劃受託人不應以任何計劃的資產購買信託中的權益，條件是發起人或其任何關聯公司或其各自的任何僱員：(I)對該計劃資產具有投資酌情權；或(Ii)有權或有責任就該計劃資產提供或定期提供收費的個性化投資建議，但有一項諒解，即該建議將作為就該計劃資產作出投資決定的主要依據，並且該等建議將基於該計劃的特殊投資需要；或(Iii)是維持該計劃或為該計劃供款的僱主。上一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和《計劃守則》規定的受託人，任何此類購買都可能導致ERISA和《守則》禁止的交易。

如果信託的基礎資產被視為ERISA下的“計劃資產”，這可能會產生一定的負面後果。

如果信託的基礎資產(相對於信託的單獨權益)被視為ERISA下的“計劃資產”，(I)ERISA第一章的審慎和其他受託責任標準將擴大到信託所進行的投資；以及(Ii)信託可能尋求從事的某些交易可能構成被禁止的交易。

根據一項規定(“計劃資產監管“)由美國勞工部發布(”多爾“)，計劃進行股權投資的某些實體的資產和財產(對公開發售證券或根據《投資公司法》註冊的投資公司發行的證券的投資除外)將被視為投資計劃的資產，除非福利計劃投資者的股權參與度低於該實體任何類別股權的25%。根據《投資公司法》註冊的投資公司既不會公開發售信託基金的股份，也不會發行《計劃資產條例》所指的證券，儘管發起人打算由福利計劃投資者持有少於總權益的25%，但福利計劃投資者可以購買該信託基金25%或更多的權益。

如果信託的基礎資產被視為ERISA下的“計劃資產”，並且發生了非豁免的被禁止交易，這可能會產生某些負面後果。

如果信託的資產被視為“計劃資產”，受ERISA第一章或守則第4975條的約束，並且發生非豁免的禁止交易，則可要求發起人作為受託人和利害關係方，以及參與禁止交易的任何其他利害關係方(I)將交易中實現的任何利潤歸還給計劃，以及(Ii)補償計劃因此類交易而遭受的任何損失。此外，每一涉及的利益方可能被徵收相當於被禁止交易所涉及金額的15%的消費税，該交易繼續進行，除非該交易在法定要求的期限內得到糾正，否則將被徵收100%的附加税。在某些情況下，決定投資於信託的權益的計劃受託人可以作為共同受託人對信託或保薦人採取的行動負責。此外，除非有適當的行政豁免或獲得適當的行政豁免，否則可限制信託公司收購其他合意的投資或進行其他有利的交易，前提是此類收購或交易將構成被禁止的交易。

除另有規定外，上述有關投資信託的ERISA及守則下後果的陳述，均以現行守則及ERISA的規定及其現行的行政及司法解釋為依據。不能保證不會發生可能導致前述陳述不正確或不完整的行政、司法或立法變化。

允許對信託基金的投資不得解釋為發起人或其任何關聯公司、代理人或員工表示，這項投資符合與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求，或這項投資適用於任何此類特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就信託投資的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

股東可能面臨某些美國聯邦所得税風險.

預計該信託公司將被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。每個股東必須考慮其在信託的合夥項目中可分配的份額。該信託與所有為聯邦税收目的而被歸類為合夥企業的實體一樣，受到美國國税局(IRS)的審計風險。服務“)。對這種審計產生的信託公司的信息申報進行的任何調整都可能導致對股東的納税申報單進行調整，不僅涉及與信託有關的項目，也涉及無關的項目。此外，聯邦、州和地方税法可能會發生變化，股東可能會因為這些法律的變化而承擔大量的税收責任。最後，所得税的各個方面，包括聯邦、州和地方税以及替代性最低税，產生的税收效果可能因每個納税人的具體情況而異。請參閲“項目1.商業--美國聯邦所得税的某些考慮因素”

我們打算繼續每週在我們股票的轉讓人和受讓人之間按比例分配我們的收入、收益、損失和扣除項目，以達到美國聯邦所得税的目的，而不是以日期為基礎

特定的股份被轉讓。服務可能會對這一待遇提出質疑，這可能會改變我們股東之間的收入、收益、損失和扣減項目的分配。

我們打算繼續每週在我們股票的轉讓人和受讓人之間按比例分配我們的收入、收益、損失和扣除項目，用於美國聯邦所得税目的，而不是根據特定股票的轉讓日期。根據現有的財政部條例，可能不允許使用這種按比例分配方法，這些規定規定了每半個月和每個月簡化一次的慣例，並且沒有具體授權使用我們將採用的按比例分配方法。如果服務部門對這一方法提出質疑或發佈新的財政部規定，我們可能會被要求改變收益、收益、損失和扣減項目在股東之間的分配。請參閲“項目1.企業--某些美國聯邦所得税考慮因素--實體分類和合夥企業税--轉讓方和受讓方之間的分配“以及“項目1.商業--美國聯邦所得税的某些考慮因素“就一般的税務考慮進行額外的討論。

股東應諮詢他們自己的税務顧問，以確定投資信託基金的税收影響，特別是考慮到他們特定的財務狀況。

信託可以(但不是必須)向股東進行分配。因此，股東不應依賴信託的分配來支付與之相關的股東的納税責任(如果有的話)。取而代之的是，股東通常將被要求根據在OTCQX出售的任何自由交易股票的價值來實現其在信託基金的投資價值。

該服務可以對信託(直接或間接)費用的扣除提出質疑。

服務處可以質疑信託(直接或間接)產生的費用的扣除，包括管理費，原因包括這些費用構成資本支出，除其他外，應添加到信託獲得其投資的成本中，並在一段時間內攤銷或暫停，直到信託清算或解散。

目前美國聯邦政府對信託基金投資的所得税待遇可隨時通過立法、司法或行政行動加以修改，任何此類行動都可能影響以前作出的投資和承諾。

目前美國聯邦政府對信託基金投資的所得税待遇可隨時通過立法、司法或行政行動加以修改，任何此類行動都可能影響以前作出的投資和承諾。美國國會最近頒佈的《守則》重大修改的整體影響仍不確定。美國聯邦所得税規則由參與立法過程的人員以及國税局和財政部不斷審查，其結果是不時採用新的財政部法規或對現有法規進行更改，修訂對既定概念的解釋，以及法律變化。該服務目前將虛擬貨幣視為美國聯邦所得税目的的財產，但這種處理可能會被修改或改變。此外，該處最近發佈了額外指導，大意是，在某些情況下，與數字貨幣有關的硬叉、空投和類似事件將被視為產生普通收入的應税事件，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。美國聯邦税法或其解釋的任何變化都可能對信託投資的税收待遇產生不利影響。國會不斷審查美國聯邦所得税對私人投資基金和對衝基金的待遇， 也不能保證立法不會對股東在信託基金的投資產生不利影響。

信託基金可能會經歷不利的税收後果。

雖然信託基金由其會計師就税務事宜提供意見，但服務機構可能不接受信託基金所採取的税務立場。

信託公司可能會面臨審計風險。

該服務可以對信託進行審計，因此可能會對信託的納税申報單進行調整。任何此類調整都可能導致信託支付額外的税款、利息和罰款，以及遞增的會計和法律費用。

項目1B. UNRESOLVED工作人員評論

不適用。

項目1C。CYBERSECURY

網絡安全

風險管理和戰略

信託的網絡安全風險管理由發起人建立和管理。保薦人確定和實施與信託的網絡安全有關的適當風險管理程序和戰略，信託依賴保薦人評估、識別和管理網絡安全威脅給信託業務帶來的重大風險。贊助商的網絡安全政策和做法列在贊助商的合規手冊中，並每年進行審查。此外，贊助商的所有官員和BitWise的所有員工都會接受年度合規培訓和年度網絡安全培訓。對年度網絡安全培訓和年度合規培訓的出席情況進行跟蹤和記錄。

贊助商聘請一批第三方安全專家(“專家”)協助其內部法律、合規和工程人員制定、實施和測試其網絡安全政策和程序。這些專家協助進行評估、滲透測試和評估潛在的漏洞領域。此外，專家還與贊助商合作進行網絡安全培訓、演習和每季度一次的內部網絡釣魚測試。贊助商利用這些活動和活動的結果來改進其實踐、程序和技術。贊助商還聘請專家支持其網絡安全威脅和事件應對管理，並維持信息安全風險保險範圍。

發起人在任何合同關係開始時以及在持續的定期基礎上對專家和所有第三方服務提供商進行盡職調查。贊助商每年審查其選定的所有服務提供商，特別強調任何被視為高風險的服務提供商，並利用外部合規合作伙伴來協助審查。作為這項審查的一部分，贊助商將追蹤發現的任何缺陷，並要求其第三方服務提供商根據公認的網絡安全標準制定適當的技術和組織安全措施以及安全控制原則。贊助商還從第三方服務提供商獲得與其安全責任、控制、報告以及角色和責任相關的合同保證，因為它與網絡安全事件響應策略和通知要求有關。

雖然保薦人和信託都沒有經歷過重大的網絡安全事件，但網絡安全威脅風險可能會對保薦人或信託產生重大影響，包括信託的業務戰略、經營業績或財務狀況。關於信託基金面臨的網絡安全威脅風險的進一步討論，見“項目1A”。風險因素--信託基金面臨網絡犯罪、安全漏洞和事件的風險。”

治理

信託基金沒有任何董事、高級職員或僱員。根據信託協議，信託的所有管理職能已委託給保薦人、其代理人及其關聯公司，並由其執行。因此，保薦人的總法律顧問、首席合規官兼副總裁Katherine Dowling負責評估和監督保薦人和信託基金的網絡安全風險，並與比特智的首席技術官Hong Kim一起為風險緩解行動提供指導和監督。自2015年以來，道林女士一直在多家公司擔任首席合規官，並擁有十多年的美國助理檢察官經驗，最近在美國加利福尼亞州北區檢察官辦公室經濟犯罪部門工作。道林女士定期收到專家、外部法律代表和贊助商的法律和合規團隊成員提交的報告，這些成員參與了網絡安全審查、實施和測試。Mr.Kim畢業於賓夕法尼亞大學，獲得計算機科學學士學位，在加入BitWise之前，曾為Google Drive開發谷歌後端基礎設施，併為韓國軍方從事軟件安全工作。

贊助商的母公司Bitwise有一個董事會，最終負責管理和指導贊助商的事務，包括保持對來自網絡安全威脅的風險的監督。Mr.Kim是比特智公司的董事會成員。道林女士擔任BitWise的總法律顧問和首席合規官，因此能夠直接向BitWise董事會報告信託基金和贊助商面臨的網絡安全風險。

項目2.財產

主要辦事處

信託是被動實體，沒有運作，發起人按照“信託”中所述管理和管理信託。項目1.業務--信託協議説明“贊助商的主要辦公室位於加利福尼亞州舊金山蒙哥馬利街250號200室，郵編：94104。租約將於2027年3月1日到期。

伊特M3.法律程序。

目前、過去、未決或據保薦人所知，信託或保薦人目前或針對保薦人的法律程序或行政行動不會對信託或保薦人的業務、財務狀況或經營產生重大影響，證券監管機構目前、過去或即將停牌。

第4項礦山安全信息披露

不適用。

第二部分。

第5項註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

市場信息

這個 該信託公司的股票於2020年12月9日獲準在OTCQX上市，股票代碼為“BITW”。因此，一旦根據聯邦證券法，信託公司的股票可以自由交易(通常是從信託公司購買股票的一年零一天)，信託投資者就可以在OTCQX買賣信託公司的股票。信託基金將繼續私下直接向經認可的投資者出售股票。場外市場報價反映的是交易商之間的價格，沒有零售加價、降價或佣金，不一定代表實際交易。

股東信息

截至2023年12月31日，該信託擁有授權的無限股份。下表顯示了截至指定日期的流通股數量：

*流通股數量已進行調整，以反映2020年5月1日發生的大約10：1的股票拆分，這與信託公司從特拉華州的有限責任公司轉換為特拉華州的法定信託有關。

1公眾流通股是指非直接或間接由高管人員、董事、任何持有總流通股10%以上的實益所有人、任何控制者、由上述人員控制或與其共同控制的人員、高管、董事及控制人的直系親屬持有的非限售股總數。

分紅

信託從未宣佈或支付過任何現金股息，也預計在可預見的未來不會宣佈或支付任何現金股息。

傳輸代理

信託的轉讓代理是Equiniti Trust Company，LLC，正式名稱為American Stock Transfer&Trust Company，LLC(The轉接 座席“或”天冬氨酸“)。轉賬中介的地址是紐約布魯克林15街6201號，郵編是11219，電話號碼是8149687。AST在證券交易委員會和紐約金融服務部註冊為轉賬代理。

近期出售未登記證券及運用所得款項

最近出售未註冊證券

該信託基金根據證券法下的規則D規則506提供股份。信託提供的股票尚未根據證券法或任何州或其他證券法進行登記，僅根據證券法規則D規則501(A)的含義，並符合任何適用的州或其他證券法，向“認可投資者”提供和出售。

下表描述了信託提供的股份、出售的股份以及提供和出售股份的平均價格和價格範圍。根據證券法第144條的規定，信託最初提供和出售的所有股票都是受限制的證券。在信託出售的股份根據規則第144條變為不受限制之前，證明股份的證書或其他文件將載有圖例，説明股份並未根據證券法登記，並指根據證券法對股份的轉讓和出售的限制。根據規則144，當股票變得不受限制時，此類傳奇將被刪除。在該報告所涉期間，這些信息已包括在信託公司的Form 10-Q季度報告中。

到目前為止，沒有發行任何股份、信託的其他證券或購買該等其他證券的期權，以換取任何個人或實體提供的服務。

1出售的股份和提供的每股價格數字已進行調整，以反映2020年5月1日發生的大約10：1的股票拆分，這與信託公司從特拉華州的一家有限責任公司轉變為特拉華州的法定信託公司有關。

回購

在截至2023年12月31日的一年中，沒有購買。

第6項保留。

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析.

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們根據公認會計原則編制的經審計的財務報表和本表格10-K中其他部分包含的相關附註一起閲讀，並在全文中加以限定。以下討論可能包含基於當前預期的前瞻性陳述，這些陳述涉及風險和不確定性。由於各種因素，包括“項目1A”中所述的因素，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。風險因素“、”關於前瞻性陳述的陳述“或在本表格10-K的其他部分。

信任概述

信託基金 是特拉華州的一家法定信託公司，以股份的形式發行部分不可分割的實益權益單位，代表信託的所有權。“投資者類”單位的所有股東在公司訴訟日期之前擁有的每一單位獲得10股，而“機構類”單位的所有股東在公司訴訟日期之前擁有的每一單位獲得10.12602229股。

該信託基金的目的是讓投資者更容易投資於整個加密資產市場，而不必挑選特定的代幣、管理投資組合，並不斷監測正在進行的新聞和發展。儘管這些股票並不完全等同於直接投資於Crypto資產，但它們為投資者提供了

一種替代方案，構成了一種相對經濟高效、專業管理的參與加密資產市場的方式。該信託持有加密資產的投資組合，稱為投資組合加密資產。

為達致此目標，信託的活動包括(I)發行股份以換取認購，(Ii)出售或購買與每月再平衡有關的組合加密資產，(Iii)按需要出售組合加密資產以支付管理費(定義見下文)及/或任何組織開支(定義見下文)，(Iv)在信託日後可能終止時，促使保薦人出售組合加密資產，及(V)根據信託協議及託管人協議(定義見下文)的規定進行所有必要的行政及保安程序，以完成該等活動。

信託的主要投資目標是投資於加密資產組合，儘可能密切地跟蹤指數，但保薦人自行決定的某些例外情況，如章節中更全面地描述的那樣。項目1.業務--信託的業務此外，如果信託持有的投資組合加密資產提供了產生超過指數的回報的機會(例如，空投、排放、分叉或類似的網絡事件)，保薦人也可以代表信託尋求這些附帶機會作為投資目標的一部分，前提是保薦人認為此類活動是可能的和謹慎的。該信託基金相信，它已達到其主要投資目標。截至2023年12月31日，投資組合Crypto資產與指數納入資產的相關性為99.99%。信託知悉信託股份的市價可能偏離資產淨值(“NAV“)，而市場價格有時可能顯著高於或低於股票的資產淨值。信託的資產淨值是通過將資產和負債相加來計算的，每股資產淨值是通過總資產淨值除以已發行股份來計算的。然而，該信託相信任何該等偏離並不影響該信託的主要投資目標，因為該信託並不維持或促進任何與其股份的市場交易價格有關的業務目標。此外，根據M規例，作為股份發行人的信託不得采取任何行動，試圖調和股份的資產淨值與股份的市價，而信託亦不會承擔其在法律上受到限制而不能達到的業務目標。

信託和贊助商已與Bitwise Index Services，LLC(The Bitwise Index Services，LLC)簽訂了有限、非排他性、可撤銷的許可協議索引提供程序)，由與發起人相同的父實體控制的信託附屬公司，不向信託或發起人支付費用，允許信託使用指數作為信託的基準指數(許可協議”).

經營成果

截至2023年12月31日的年度及截至2022年12月31日的年度的財務資料

下表列出了截至2023年12月31日和2022年12月31日的年度業務數據報表。

截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度比較

以下討論了在適用期間影響信託財務狀況的重要項目：

管理費

截至2023年12月31日的年度管理費為12,857,555美元，而截至2022年12月31日的年度管理費為13,411,511美元。這一變化是由於信託持有的投資組合加密資產的價值因資產的公平市場價值而減少而使信託的資產淨值增加(見“-投資日程表“(下文)。

加密資產的已實現淨收益(虧損)

截至2023年12月31日的年度，加密資產的已實現淨收益(虧損)為23,155,952美元，而截至2022年12月31日的年度，加密資產的已實現淨收益(虧損)為16,022,388美元。這一變化是由於投資組合Crypto資產價值的交易和波動。

加密資產未實現增值(折舊)淨變化

截至2023年12月31日的年度，來自Crypto資產的未實現增值(折舊)淨變化為428,897,764美元，而截至2022年12月31日的年度，來自Crypto資產的未實現增值(折舊)淨變化為(636,945,558美元)。這一變化的主要因素是，由於資產的公平市場價值，信託持有的投資組合加密資產的價值增加(見“-投資日程表“(下文)。

經營淨資產淨增加(減少)

截至2023年12月31日的12個月期間，信託基金的淨資產淨增加(減少)為392,949,641美元，而截至2022年12月31日的淨資產淨增加(減少)為666,381,163美元。這一變化的主要因素是，由於資產的公平市場價值，信託持有的投資組合加密資產的價值增加(見“-投資日程表“(下文)。

截至2022年12月31日的年度及截至2021年12月31日的年度的財務資料

下表列出了截至2022年12月31日和2021年12月31日的年度業務數據報表。

2022年和2021年12月31日終了年度比較

以下討論了在適用期間影響信託財務狀況的重要項目：

管理費

截至2022年12月31日的年度管理費為13,411,511美元，而截至2021年12月31日的年度管理費為23,059,156美元。這一變化是由於信託持有的投資組合加密資產的價值因資產的公平市場價值而增加，從而增加了信託的資產淨值(見“-投資明細表“以下)和新股東認購。

加密資產的已實現淨收益(虧損)

截至2022年12月31日的年度，加密資產的已實現淨收益(虧損)為16,022,388美元，而截至2021年12月31日的年度，加密資產的已實現淨收益(虧損)為9,558,990美元。這一變化是由於信託公司的投資組合加密資產的價值波動造成的。

加密資產未實現增值(折舊)淨變化

截至2022年12月31日的年度，來自Crypto資產的未實現增值(折舊)淨變化為(636,945,558美元)，而截至2021年12月31日的年度，來自Crypto資產的未實現增值(折舊)淨變化為449,410,634美元。這一變化是由於期內投資組合加密資產價格的波動。

經營淨資產淨增加(減少)

信託基金在截至2022年12月31日的12個月期間的業務淨資產淨增加(減少)為(666,381,163美元) 相比之下，截至2021年12月31日，業務淨資產增加(減少)416,788,569美元。與2021年淨收益相比，影響2022年淨收益的主要因素是已實現淨額和投資未實現收益(虧損)的重大變化，從2022年的淨虧損652,967,946美元變為2021年的淨收益439,851,644美元。這一變化的主要因素是減少

由於資產的公允市場價值，信託持有的投資組合加密資產的價值(見“-投資明細表“以下)和新股東認購。

管理費

保薦人向信託收取管理費，按月支付，數額相當於每月末信託資產資產淨值的2.5%(每月2.5%的1/12)。

保薦人負責支付管理信託基金的所有一般行政及管理開支，包括支付保管信託基金資產所收取的租金、託管費或統一費率費用，以及受託人、管理人及核數師的慣常費用及開支(包括與編制信託基金財務報表、報税表及其他類似報告有關的評估或估值開支，但不包括賠償及非常費用)。保薦人還支付與信託運作相關的所有費用，例如，與場外交易市場股票報價相關的費用，在美國證券交易委員會註冊的費用，以及與保留和維護轉讓代理相關的費用。向協助交易執行以獲取加密資產流動資金的交易場所(也稱為交易所)或中介機構(如交易技術或加密資產經紀公司)支付的“交易佣金”或交易費用將向信託收取，並可能包括在信託收購或處置的加密資產的成本中，或可能作為加密資產價格之外的顯性成本。交易費用和佣金向信託基金收取，並可能在財務報表的運營報表中的費用類別中作為“交易和其他費用”出現，或可能包括在信託基金收購的加密資產的成本中。

贊助商將支付的信託費用沒有上限。但是，發起人保留讓信託支付賠償和非常費用的權利，而這些信託費用不在管理費的範圍內。信託可能產生某些非常費用，包括但不限於任何非慣例費用和費用，包括管理人和審計員的賠償和非常費用，涉及信託活動的任何訴訟或調查費用，以及財務困境、重組和賠償費用。

股東認購

截至2021年11月18日，根據信託協議第5及第6節的權利，信託保薦人已完成接受所有BitWise 10 Crypto Index Fund的認購。目前，贊助商沒有計劃重新認購BitWise 10 Crypto Index Fund。

在2023年1月1日至2023年12月31日期間，該信託基金沒有接受股東的任何實物投資。在截至2022年12月31日的一年中，該信託基金沒有接受股東的任何實物投資。在截至2021年12月31日的一年中，該信託接受了來自股東的95,459,698美元的實物投資。該信託基金採用在認購當日計算信託基金資產淨值的相同估值方法，對該信託基金的實物捐助進行估值。實物捐助以美元計算，採用當日用於評估信託資產價值的每項加密資產的相同價格進行估值，該價值除以信託在當天計算的每股資產淨值，以計算認購人在交易中購買的股份數量。信託沒有進行任何實物分配或清算股東的按比例分配，以減少股東在任何提交期間的額外監管成本。

在2023年1月1日至2023年12月31日期間，該信託基金沒有接受股東的任何實物投資。在2022年1月1日至2022年12月31日期間，該信託基金沒有接受股東的任何實物投資。在2021年1月1日至2021年12月31日期間，該信託接受了來自股東的95,459,698美元的實物投資。在此期間，該信託發行了2,823,504股，以換取2,069.84比特幣、12,599.54以太、200 LINK和132 UNI。

資本資源與流動性

該信託基金通常只持有非常少量的現金餘額，並在其他方面進行全額投資，以保持其跟蹤該指數的投資目標。在出售投資組合加密資產以支付管理費時，保薦人努力出售支付此類費用所需的投資組合加密資產的確切金額，以便將信託持有的投資組合加密資產以外的資產降至最低。因此，發起人預計信託基金在每個報告期結束時通常會有非常小的現金餘額。在為股東的認購提供資金(或發送到信託的銀行賬户)但尚未投資於組合加密資產後，或在贖回股東的贖回已完成(例如，通過出售組合加密資產籌集現金)但尚未支付給贖回股東之後，現金也可保留在信託基金中。

如上所述，作為管理費的交換，贊助商負責支付信託所發生的幾乎所有費用。因此，在本10-K表格年度報告所涵蓋的期間，信託基金的唯一重大普通支出是管理費。信託並不知悉任何可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

投資組合加密資產的價值

如上所述，《第1A項。風險因素-與加密資產相關的風險-信託的加密資產的價值直接或間接依賴於加密資產交易所和其他加密資產交易場所制定的價格，這些價格 是新的，而且在大多數情況下基本上不受監管“和”項目1.業務-加密資產行業概述，“信託持有的各種投資組合加密資產的價格會受到極端波動的影響。與截至2022年12月31日的年度和截至2021年12月31日的年度相比，這種波動對截至2023年12月31日的年度的投資組合加密資產的價值產生了重大影響。

如下所示，在“-投資明細表，“除了組合加密資產的價值變化外，2023年1月1日至2023年12月31日，加密資產總投資的減少主要是由於減少了約821.93個比特幣單位和減少了約6,799.91個單位的以太，此外，投資於與股東認購股份相關的額外加密資產的單位數被出售各種投資組合加密資產以支付管理費所部分抵消。

2022年1月1日至2022年12月31日期間，對Crypto資產的總投資減少，主要是由於減少了約655.68個單位的比特幣和減少了約4,212.88個單位的以太，此外，投資於與股東認購股份相關的組合Crypto資產的額外Crypto資產的單位數被出售各種投資組合Crypto資產以支付管理費部分抵消。

股東認購及贖回1

在2023年1月1日至2023年12月31日期間，沒有股東認購或贖回。因此，截至2023年12月31日，流通股仍為20,241,947股。

在2022年1月1日至2022年12月31日期間，沒有股東認購或贖回。因此，截至2022年12月31日，流通股仍為20,241,947股。

在2021年1月1日至2021年12月31日期間，股東認購了約5,109,707股股票，截至2021年12月31日的平均資產淨值為48.14美元。同期，股東並無贖回任何股份。因此，截至2021年12月31日，約有20,241,947股流通股。

從2023年1月1日到2023年12月31日，該信託基金沒有收到認購或贖回。從2022年1月1日到2022年12月31日，該信託基金沒有收到認購或贖回。從2021年1月1日到2021年12月31日，該信託基金獲得了184,508,655美元的認購。

1本節提供的份額和平均資產淨值數字已進行調整，以反映2020年5月1日發生的大約10：1的股票拆分，這與信託公司從特拉華州的一家有限責任公司轉變為特拉華州的法定信託公司有關。

投資明細表

以下提供了構成信託資產的投資組合加密資產的詳細信息。

2023財年