股份創建和贖回的描述

以下是與持續創建和贖回信託股份相關的重要條款摘要。

普通的

信託基金持續向授權參與者發行股票並從中贖回股份，但只能按一個或多個籃子進行兑換（一籃子是指10,000股的區塊）。信託基金不會發行籃子中的一小部分。保薦人認為，10,000股的創建和贖回訂單將使授權參與者能夠管理庫存併為信託建立有效的套利機制。但是，如果保薦人認為必要或可取，則保薦人將來可能會調整創建和贖回訂單的規模，以提高授權參與者在股票二級市場活動的有效性。截至2024年3月15日，創建一籃子需要8.9191357個比特幣，即10,000股，佔平均每天交易比特幣數量的0.01％。因此，贊助商預計籃子的規模不會對套利機制產生影響。

只有在創建或贖回的每個籃子所代表的全部和部分比特幣數量交付給信託或由信託進行其他處置時，才能創建和贖回籃子，該數量的計算方法是，在扣除代表比特幣的數量後，除以創建或贖回訂單交易日信託在紐約時間下午 4:00 擁有的比特幣數量（x）信託應計但未付的費用和開支的美元價值（使用指數價格轉換為這樣的時間，並延續到小數點後第八位）乘以（y）當時已發行的股票數量（以這種方式獲得的商數計算為一個比特幣的億分之一（即結轉到小數點後第八位）），然後將該商數乘以10,000（“籃子金額”）。一籃子的美元價值是通過將籃子金額乘以截至交易日的指數價格（“籃子資產淨值”）計算得出的。籃子資產淨值乘以創建或兑換的籃子數量被稱為 “總籃子資產淨值”。有關一攬子金額計算的所有問題將由保薦人最終確定，並將是最終的，對所有對信託感興趣的人具有約束力。一個或多個主要市場數據供應商可能會提供每15秒更新的每股當日指示值（“IIV”），該值由紐約證券交易所Arca或第三方金融數據提供商在紐約證券交易所Arca的核心交易時段（紐約時間上午9點30分至下午4點）期間計算。此類IIV將使用與信託每股資產淨值相同的方法計算，特別是使用前一天的每股收盤資產淨值作為基準，並在紐約證券交易所Arca核心交易時段更新該值，以反映交易日信託資產淨值的變化。不應將核心交易時段期間發佈的每股IV視為資產淨值的實時更新，資產淨值每天計算一次。隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，股票所代表的比特幣數量將隨着時間的推移逐漸減少。

授權參與者是唯一可以下訂單創建和兑換籃子的人。每位授權參與者必須 (i) 是註冊的經紀交易商，(ii) 與贊助商和過户代理簽訂參與者協議。在獲得實物監管批准的前提下，將來任何通過實物訂單創建和贖回股票的授權參與者還必須擁有一個被託管人知道屬於授權參與者的比特幣錢包地址，並在託管人處開立賬户（或者，如果授權參與者本身不進行比特幣交易，則該授權參與者（均為 “AP Designee”）的指定人必須擁有託管人所知的比特幣錢包地址屬於此類AP Designee並在託管人處開立賬户）。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以充當希望創建或兑換籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者的代理人。非授權參與者的股東只能通過授權參與者創建或贖回其股份。

創建籃子需要向信託基金交付總籃子金額（或收購總籃子金額的現金），而贖回籃子需要信託基金分配或以其他方式處置總籃子金額。儘管信託僅在收到比特幣後才創建籃子，並且只能通過分發或以其他方式處置比特幣來兑換籃子，但此時授權參與者只能提交現金訂單，根據該訂單，授權參與者將現金存入過户代理以信託名義開設的隔離賬户，或接受來自該賬户的現金，以接收和分配與創建和兑換現金籃子（此類賬户，即 “現金籃子”）相關的現金賬户”）。

現金訂單將由過户代理和Grayscale Investments, LLC提供便利。Grayscale Investments, LLC將以流動性參與者的身份逐筆聘請一家或多家流動性提供商來獲取或接收比特幣，以換取與此類訂單相關的現金，詳情見下文。每個流動性提供者必須與流動性參與者和發起人（代表信託）簽訂流動性提供者協議，這將要求其根據現金訂單獲得或接收與創建和贖回相關的比特幣。

除非贊助商要求現金訂單以實際執行價格生效（“實際執行現金訂單”），否則每位提交現金訂單以創建或兑換籃子的授權參與者將根據總籃子資產淨值（“可變費用現金訂單”）支付費用（“可變費用”），交易日和結算日之間比特幣的任何價格差異將完全由流動性提供者承擔，直到收到此類比特幣為止或由信託清算。可變費用旨在支付流動性提供者與創建或贖回訂單相關的所有費用，包括流動性提供者因買入或賣出比特幣而產生的任何交易費用。贊助商可以隨時自行決定更改金額，流動性提供者將根據市場狀況和此類可變費用現金訂單時存在的其他因素，提前告知贊助商他們願意接受的與可變費用現金訂單相關的可變費用。請參閲 “—創建程序—可變費用現金訂單” 和 “—兑換程序—可變費用現金訂單”。

或者，保薦人可以根據市場狀況和現金訂單時存在的其他因素自行決定要求將現金訂單作為實際執行現金訂單生效，在這種情況下，在信託收到或清算此類比特幣之前，交易日和結算日之間比特幣的任何價格差異將完全由授權參與者承擔。請參閲 “—創建程序—實際執行現金訂單” 和 “—贖回程序—實際執行現金訂單”。

如果是根據現金訂單進行創建，為了將總籃子金額轉移到信託的金庫餘額中，流動性提供者將按照贊助商的規定將比特幣轉移到與金庫餘額相關的公鑰地址之一。對於根據現金訂單進行贖回，將使用與流動性提供者錢包相關的公鑰地址進行相同的程序，但反之亦然，使用該方提供的公鑰地址。所有此類交易都將在區塊鏈上進行，各方承認並同意，如果操作不當，此類轉賬可能是不可逆的。請參閲 “第一部分—第 1A 項”。風險因素——與信託和股票相關的風險因素——比特幣交易是不可撤銷的，被盜或轉移不當的比特幣可能是無法挽回的。因此，任何錯誤執行的比特幣交易都可能對年度報告中的 “股票價值” 產生不利影響。

與其他比特幣交易所現貨交易產品一樣，該信託基金目前無法通過與授權參與者的實物交易來創建和贖回股票，而且對於註冊經紀交易商是否以及如何根據聯邦證券法持有和交易比特幣，尚無明確的監管指導。在獲得實物監管批准的前提下，信託基金未來還可以通過實物訂單創建和兑換籃子，根據實物訂單，授權參與者或其美聯社指定人將直接向信託存入比特幣或直接從信託獲得比特幣。但是，由於尚未獲得實物監管部門的批准，因此目前不能通過實物訂單創建或兑換籃子，只能通過現金訂單創建或兑換。無法保證何時會出現這樣的監管清晰度，也無法保證紐約證券交易所Arca何時會尋求或獲得這樣的監管批准（如果有的話）。請參閲 “風險因素——與信託和股票相關的風險因素——缺乏促進股票實物創建和贖回的能力可能會對信託產生不利影響。”

授權參與者無需向信託支付與創建或贖回籃子有關的交易費，但可能會有與比特幣網絡驗證比特幣轉移相關的交易費用，如果是贖回，則由託管人支付，如果是創建，則由授權參與者、其AP指定人或流動性提供者支付。服務提供商可能會向授權參與者或 AP Designees 收取與創建籃子相關的訂單和其他服務管理費。如上所述，授權參與者還將支付與可變費用現金訂單相關的可變費用。正如下文 “—創建程序—實際執行現金訂單” 和 “—贖回程序—實際執行現金訂單” 中進一步詳細討論的那樣，在某些情況下，授權參與者還可能需要在現金賬户中存入額外的現金，或者有權從現金賬户中獲得與根據實際執行現金訂單創建和贖回相關的額外現金。授權參與者將不會從贊助商或信託獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，並且此類人員對保薦人或信託沒有任何義務或責任來進行任何股份的出售或轉售。

贊助商和相關的授權參與者可以修改參與者協議及其所附的相關程序。根據參與者協議，保薦人已同意向每位授權參與者賠償某些責任，包括《證券法》規定的責任。

以下對創建和贖回籃子程序的描述僅為摘要，股東應參閲信託協議和參與者協議形式的相關條款以獲取更多詳細信息。

創建程序

在任何工作日，授權參與者都可以向過户代理下訂單，創建一個或多個籃子。創建現金訂單必須在紐約時間下午 1:59:59（“訂單截止時間”）之前向轉賬代理下達。

贊助商可自行決定在任何指定日期限制根據現金訂單創建的股票數量，恕不另行通知授權參與者，並可以指示營銷代理拒絕任何超過該上限金額的現金訂單。在行使自由裁量權限制根據現金訂單創建的股票數量時，保薦人預計將考慮多種因素，包括（i）流動性提供者能否為現金訂單提供便利；（ii）在獲得實物監管批准的情況下，處理現金訂單的成本與處理實物訂單的成本的關係。如果發起人決定限制現金訂單，而信託無法滿足以現金下達的創建訂單，則信託創建新股的能力可能會受到負面影響，或者如果當時尚未獲得實物監管批准，則將不可用，這可能會影響股票的流動性和/或導致股票以每股資產淨值的溢價進行交易，並以其他方式對股票的價值產生負面影響。此外，如果保薦人決定限制現金訂單，而股票的交易價格高於每股資產淨值，並且當時尚未獲得實物監管批准，或者由於任何原因無法以其他方式創建實物訂單，則套利機制可能無法有效運作，這可能會影響股票的流動性和/或導致股票以高於每股資產淨值的溢價進行交易，並以其他方式對股票的價值產生負面影響股票。請參閲 “風險因素——與信託和股票相關的風險因素——缺乏促進股票實物創建和贖回的能力可能會對信託產生不利影響。”

根據現金訂單的創建將按以下方式進行，其中 “T” 是交易日期，序列中的每一天必須是工作日。在下達創建訂單之前，發起人決定該創建訂單是可變費用現金訂單還是實際執行現金訂單，並將決定通知授權參與者。

可變費用現金訂單

除非發起人根據市場狀況和該現金訂單時存在的其他因素自行決定另行決定，否則所有根據現金訂單創建的股票都將作為可變費用現金訂單執行，並且在信託收到此類比特幣之前，交易日和結算日之間比特幣的任何價格差異將完全由流動性提供者承擔。

保薦人預計，信託收購與可變費用現金訂單相關的總籃子金額的成本將等於授權參與者向信託交付的相應總籃子資產淨值和可變費用的總和。如果在根據可變費用現金訂單創建的交易結算日紐約時間中午12點之前，(x) 信託的金庫餘額未以等於總籃子金額的比特幣存入，或者 (y) 現金賬户未計入總籃子資產淨值加上任何可變費用，則該現金訂單將被視為交易失敗，任何對價均由授權方交付信託退回此類現金訂單的參與者或流動性提供者。

在（x）總籃子金額和（y）總籃子資產淨值以及任何可變費用中的每一項都交付給信託，並且信託同時擁有兩者之前，過户代理人在任何情況下都不得促使信託根據可變費用現金訂單發行股票。

實際執行現金訂單

對於根據實際執行現金訂單創建，在信託與授權參與者之間，授權參與者應承擔交易日計算總籃子資產淨值時使用的比特幣價格與信託在結算日收購比特幣的價格之間的差額的美元成本。如果收購相應總籃子金額時實現的價格高於總籃子資產淨值，則授權參與者將通過向現金賬户交付相當於此類缺口金額的現金（“額外創造現金”）來承擔此類差額的美元成本。如果收購相應的總籃子金額時實現的價格低於總籃子資產淨值，則授權參與者將從這種差額中受益，信託將立即將該超額金額的現金（“超額創造現金”）返還給授權參與者。

如果在根據實際執行現金訂單創建的股票結算日紐約時間中午12點之前，(x) 信託的金庫餘額尚未以等於總籃子金額的比特幣存入，或者 (y) 現金賬户未計入總籃子資產淨值（扣除任何額外創造現金或超額創造現金，如果適用），則該現金訂單將被視為失敗交易，使用授權參與者或流動性提供者就此交付的任何對價信託退回現金訂單。

在（x）總籃子金額和（y）總籃子資產淨值（扣除任何額外創造現金或剩餘創造現金，如果適用）中的每一項都交付給信託並且信託同時持有兩者之前，過户代理人在任何情況下都不得促使信託根據現金訂單發行股票。

兑換程序

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以下達兑換訂單，註明要兑換的籃子數量。

只有在保薦人以書面形式批准、全權酌情決定並視具體情況批准後，才能根據現金訂單贖回股份。在行使自由裁量權批准根據現金訂單贖回股票時，保薦人預計將考慮多種因素，包括（i）流動性提供者是否可以為現金訂單提供便利；（ii）在獲得實物監管批准的情況下，處理現金訂單的成本與處理實物訂單的成本的關係。如果發起人決定限制現金訂單，而信託無法滿足以現金髮出的贖回訂單，則信託贖回新股的能力可能會受到負面影響，如果當時尚未獲得實物監管批准，則將不可用，這可能會影響股票的流動性和/或導致股票以折扣價交易，並可能對股票價值產生負面影響。此外，如果保薦人決定限制現金訂單，而股票的交易價格低於每股資產淨值，並且當時尚未獲得實物監管批准，或者無法以其他方式進行股票的實物贖回，則套利機制可能無法有效運作，這可能會影響股票的流動性和/或導致股票以每股資產淨值的折扣進行交易，並以其他方式對股票的價值產生負面影響股票。請參閲 “風險因素——與信託和股票相關的風險因素——缺乏促進股票實物創建和贖回的能力可能會對信託產生不利影響。”

兑換現金訂單必須在紐約時間每個工作日下午 1:59:59 之前下達。授權參與者只能兑換籃子，不能贖回少於籃子金額的任何股票。

根據現金訂單進行兑換，其中 “T” 是交易日期，順序中的每一天必須是工作日。在下達贖回訂單之前，贊助商確定此類贖回訂單是可變費用現金訂單還是實際執行現金訂單，並將決定通知授權參與者。

可變費用現金訂單

除非保薦人根據市場狀況和該現金訂單時存在的其他因素自行決定另行決定，否則根據現金訂單進行的所有贖回都將作為可變費用現金訂單執行，交易日和結算日之間比特幣的任何價格差異將完全由流動性提供者承擔。

保薦人預計，信託清算與可變費用現金訂單相關的總籃子金額所得的收益將等於相應的總籃子資產淨值減去流動性提供者向信託交付的可變費用。如果在根據可變費用現金訂單進行贖回的結算日中午12點（紐約時間）之前，（x）在DTC的過户代理賬户中未存入與要兑換的籃子總數相對應的股票總數，或者（y）現金賬户未計入籃子總資產淨值減去任何可變費用，則此類現金訂單將被視為失敗的交易，授權參與者或流動性提供者就該現金訂單交付的任何對價是由信託基金返回。

在 (x) 要兑換的籃子已交付給過户代理以及 (y) 總籃子資產淨值（減去任何可變費用）已交付到現金賬户，並且信託和/或過户代理同時擁有兩者之前，轉讓代理在任何情況下都不得向授權參與者交付可變費用現金訂單所需的兑換現金。

實際執行現金訂單

對於根據實際執行現金訂單進行的贖回，在信託與授權參與者之間，授權參與者應承擔交易日計算總籃子資產淨值時使用的比特幣價格與信託在結算日處置比特幣的價格之間的差額的美元成本。如果在結算日處置相應籃子總金額時實現的價格低於交易日的總籃子資產淨值，則授權參與者將承擔此類差額（“贖回現金短缺”）的美元成本，交付給授權參與者的現金金額將減去此類贖回現金短缺的金額。如果在結算日處置相應的總籃子金額時實現的價格高於交易日的總籃子資產淨值，則信託將向授權參與者交付相當於該超額金額的現金（“額外贖回現金”）。

如果截至根據實際執行現金訂單進行贖回的結算日中午12點（紐約時間），則（x）轉賬代理人在DTC的賬户中未記入與待贖回籃子總數相對應的股份總數，或者（y）現金賬户未計入籃子總資產淨值（加上任何超額贖回現金或扣除任何贖回現金短缺後），例如現金訂單將被視為失敗的交易，任何對價已由授權參與者或信託退回此類現金訂單的流動性提供者。

在 (x) 總籃子金額已交付給過户代理人以及 (y) 總籃子資產淨值（加上任何超額贖回現金或扣除任何贖回現金短缺，如果適用）已交付給信託，並且信託和/或過户代理同時擁有兩者之前，轉讓代理在任何情況下均不得向授權參與者交付現金訂單所需的贖回現金。

暫停或拒絕訂單和總購物車金額

在轉讓代理人的轉讓賬簿關閉的任何時期，或者如果保薦人或其代表無法控制的情況使得出於所有實際目的在任何時候或不時出於任何其他原因都無法處理創建訂單或贖回令，則通常可以暫停股份的創建或贖回，也可以拒絕就特定要求的創建或贖回股份。在以下情況下，營銷代理可以拒絕訂單或在接受訂單後取消此類訂單：（i）該訂單未按參與者協議中的正確形式提交，（ii）在獲得實物監管批准的範圍內，對於實物訂單，總籃子金額的轉賬來自託管人知道屬於授權參與者或其AP Desix的比特幣錢包地址以外的賬户律師認為，受讓人或（iii）執行命令可能是非法的，其中其他原因。贊助商或其代表均不對任何創建令或贖回令的暫停、拒絕或接受承擔責任。

保薦人將通過在8-K表格上提交最新報告，通知投資者暫停股票創建或贖回。暫停股票的創建或贖回可能會對股票的流動性產生負面影響和/或導致股票以溢價和折扣進行交易，並以其他方式對股票的價值產生負面影響。

税收責任

授權參與者應承擔任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或適用於創建和贖回籃子的類似税收或政府費用，無論此類税收或費用是否直接徵收給授權參與者。如果法律要求保薦人或信託支付任何此類税款以及任何適用的罰款、增值税或利息，則授權參與者同意對保薦人和信託進行賠償。