定義

本表格中使用的縮寫和首字母縮略詞 10-K定義如下：

“分配賬户” — 指定為高盛實物黃金ETF分配黃金賬户（編號48041）的賬户，由託管人根據分配賬户協議按分配基礎為信託保管，用於代表信託持有黃金。

“分配賬户協議” — 託管人、保薦人和受託人之間於2020年12月11日簽訂的分配黃金賬户協議，該協議可能會不時進行進一步的修訂或補充，分配賬户的建立和運營依據該協議。

“AP賬户” —根據託管協議下發出的適用指示，由託管人或其他LPMCL清算銀行為授權參與者在未分配基礎上維護的倫敦本地賬户。

“授權參與者” ——在提交採購訂單或贖回單時，(i) 是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，除非根據《交易法》被禁止註冊為經紀交易商，否則必須註冊為經紀交易商才能從事證券交易，(ii) 是DTC參與者，(iii) 獲得批准由贊助商（由其絕對酌情決定），並且實際上與贊助商簽訂了有效的授權參與者協議和受託人，並且（iv）已建立了一個AP賬户。

“授權參與者協議” — 受託人、保薦人和授權參與者之間就股份達成的書面協議，如果此類協議受先決條件的約束，則前提是這些條件得到滿足。

“破產或破產事件” 是指以下任何一項：（i）託管人、受託人或保薦人承認其無法在債務到期時償還債務；（ii）託管人、受託人或保薦人為債權人的利益執行一般性轉讓；（iii）託管人、受託人或保薦人向託管人、受託人或保薦人提交破產申請或任何破產下的任何救濟申請，破產法或債務人救濟法，或在不駁回的情況下繼續提出此類申請，期限為六十 (60) 天或更長時間，或者，如果是非自願向託管人、受託人或保薦人提交申請；(iv) 指定接管人或受託人接管託管人、受託人或保薦人的財產或資產；或 (v) 為促進上述規定而清算、解散、轉讓或清算託管人、受託人或保薦人的業務的任何行動。

“籃子” —至少25,000股股票，但保薦人在事先向受託人發出書面通知後，可以不時增加或減少構成一籃子股票的數量。

“籃子黃金金額”-發行一個籃子時必須存入的黃金金額，或者交出一個籃子後可交割的黃金金額。

“BNYM” — 紐約梅隆銀行，一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，或其繼任者，擔任信託的受託人。

“賬面錄入系統” — 由聯邦儲備銀行運營的商業賬面記錄系統。

“工作日” 或 “工作日” ——除一天之外的任何一天：（1）交易所或其他證券市場休市進行常規交易時；或（2），如果訂單或其他交易要求在特定日期在英國或其他司法管轄區接收或交付黃金，或確認收到或交付黃金，（A）銀行獲準在英國或該其他司法管轄區關閉時，或者倫敦黃金市場關閉，或（B）英國或其他司法管轄區的銀行關閉，或者倫敦金市場並非在整個工作日開放，相關行動要求執行或完成在工作日結束前無法執行或完成的程序。

“Cboe BZX 交易所” — Cboe BZX Exchange, Inc.

“證書” — 受託人根據信託協議簽署和交付的證明股份的證書。

“CFTC” — 美國商品期貨交易委員會，一個負責監管美國商品期貨和期權市場的獨立機構，或美國的任何後續政府機構。

“清算機構” — 賬面錄入系統或DTC以外的任何清算機構或類似系統。

“守則” ——經修訂的1986年《美國國税法》。

“COMEX” — 紐約商品交易所（芝加哥商品交易所的附屬公司）。

“商品交易法” ——經修訂的1936年商品交易法。

“託管人” ——摩根大通銀行倫敦分行作為託管人，以及受託人在保薦人的指導下指定的信託資產的任何替代或額外託管人，在背景允許的情況下，任何 次級託管人由託管人或任何此類替代人或額外託管人僱用。

“託管協議” — 每份未分配賬户協議和分配賬户協議，或根據信託協議與替代或額外託管人簽訂的任何託管或託管協議。

“存託機構” — DTC和保薦人選擇的股份的任何其他繼任存管機構，如其中所規定。

“DTC” — 存託信託公司、其提名人及其各自的繼任者。

“DTC參與者” —根據DTC的管理文件，有權以 “參與者” 身份向DTC存入證券的人。

“ERISA” ——經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》。

“交易所” — Cboe BZX交易所，主要交易股票的交易所，或保薦人可能不時指定的其他交易所或證券市場。

“交易法” ——經修訂的1934年證券交易法。

“費用上限” — 最高金額等於每年500,000美元，金額等於信託持有的黃金總價值的0.15％，由受託人在每個工作日確定，加上信託所有其他資產的價值（不包括存入信託儲備賬户的任何金額），包括現金（如果有）。

“精盎司” — 一盎司 100% 純金，細盎司是通過將以盎司為單位的毛重乘以純度來確定的，根據倫敦良好交割標準，以每千盎司的精細金屬含量的一小部分表示，對於以未分配方式持有的黃金，則按不時存入相應未分配賬户（此類賬户以細盎司計價）的精細盎司數量表示。

“FINRA” — 金融業監管局有限公司

“GAAP” — 美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

“IBA” — ICE 基準測試管理。

“間接參與者” ——通過DTC參與者進行證券清算或與之保持託管關係而直接或間接地訪問DTC清算系統的人。

“財務報告的內部控制” — 規則中描述的報告要求 13a-15 (f)和 15 (d) -15 (f)根據《交易法》，重點是對受《交易法》報告要求約束的公司建立內部控制並確保其充分性。

“IRA” — 個人退休賬户。

“LBMA” — 倫敦金銀市場協會或其繼任者。

“LBMA黃金價格上午” 是指英國倫敦時間上午10點30分左右由IBA、倫敦金銀市場管理局選擇的倫敦金價的第三方管理人或倫敦金價的任何繼任管理人確定的每盎司黃金價格。

“LBMA黃金價格下午” 是指英國倫敦時間下午3點左右由IBA、LBMA選擇的倫敦金價的第三方管理人或倫敦金價的任何繼任管理人確定的每盎司黃金價格。

就持有黃金的賬户而言，“loco London” 是指在英國倫敦保管、交易和清算此類黃金。

“倫敦金條” — 符合倫敦良好交付標準的金條。

“倫敦合格交割標準” — 倫敦金銀市場管理局不時頒佈的良好交割規則中規定的金條規格，包括金條的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記和外觀規格。

“LPMCL” — 倫敦貴金屬清算有限公司或其繼任者。

“淨資產價值” 或 “資產淨值” — 信託或信託股份的淨資產價值。

“紐約證券交易所阿卡” ——由紐約證券交易所Arca Equities, Inc.運營的紐約證券交易所阿卡市場

“訂單截止時間” — 對於任何工作日，（i）該工作日下午 3:59:59（紐約時間）或（ii）保薦人和受託人同意且保薦人已通知股份註冊所有者和所有現有授權參與者的其他時間。

“盎司” — 一金衡盎司，等於 31.103 克。

“實物黃金” ——符合倫敦良好交割標準的金條。

“計劃” — 員工福利計劃和某些其他計劃和安排，包括個人退休賬户和年金、Keogh計劃以及投資此類計劃或安排的某些集體投資基金或保險公司普通賬户或獨立賬户，受ERISA和/或該法第4975條的約束。

“採購訂單” —授權參與者必須根據信託協議向受託人下達的訂單，才能從信託中收購一個或多個籃子。

“規則” 是指LBMA、LPMCL、金融行為監管局、審慎監管局、英格蘭銀行和其他此類監管機構或其他機構的規則、規章、慣例和習俗，適用於託管協議各方和/或託管協議所設想的活動或託管協議的活動 次級託管人。

“制裁機構” ——以下任何機構：（一）聯合國安全理事會；（二）歐洲聯盟；（三）聯合王國財政部和金融制裁執行辦公室；（四）美利堅合眾國財政部外國資產管制處。

“制裁” ——制裁機構不時實施、管理或執行的與恐怖主義有關的經濟或金融制裁、抵制、貿易禁運和限制。

“證券法” — 經修訂的1933年《證券法》。

“結算日期” —購買或贖回訂單日期之後的第二個工作日（不遲於2024年5月28日及之後，購買或贖回訂單日期之後的第一個工作日，或根據《交易法》第15c6-1條可能不時生效的任何較短的結算週期）。

“股份” — 根據信託協議設立的信託中的實益權益單位，沒有面值，代表信託淨資產中的部分不可分割受益權益，其不可分割權益應等於一個分數，其分子為一，分母為已發行股份總數。股票的名稱是 “高盛實物黃金ETF股票”。

“保薦人” — 高盛資產管理有限責任公司、其繼任人和受讓人以及根據信託協議指定的任何繼任保薦人。

“保薦人費用” —保薦人有權從信託獲得的費用，作為信託的費用收取，用於其作為信託保薦人的服務，年化費率為信託淨資產價值的0.18％，根據前一個工作日的淨資產價值按日累計，並按信託協議規定的方式按月拖欠支付。

“保薦人費用返還協議” —根據該協議，保薦人同意向從授權參與者手中收購新發行股票的投資者返還部分贊助商費用。

“次級託管人”— 託管人根據託管協議聘請的LBMA成員黃金清算銀行 次級託管人託管人為信託持有的黃金。

“退保” — 當涉及股份時，將一份或多份股份賬面記賬轉入受託人在存管處的賬户，或在其公司信託辦公室向受託人交出一份或多份證明股份的證書。“交出” 的授權參與者和 “已交出” 的股份、籃子或證書，分別是指授權參與者以及參與退保的股份、籃子或證書。

“信託” ——高盛實物黃金ETF，根據信託協議成立的紐約信託。

“信託協議” — 保薦人與受託管理人之間的第一份經修訂和重述的存託信託協議，其中規定了保薦人、受託人和託管人的權利和義務，不時修訂。

“信託財產” — 託管人根據託管協議存入分配賬户和未分配賬户的信託擁有的黃金、託管人為信託賬户持有的任何現金和所有其他財產，以及受託管理人就此收到的任何現金或其他財產，或根據信託協議由信託持有或為信託持有的任何現金或其他財產。

“受託人” — 紐約梅隆銀行（“BNYM”），一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，或其繼任者。

“未分配賬户” — 指定為高盛實物黃金ETF未記名黃金賬户（編號48040）的賬户，該賬户由託管人根據未分配賬户協議在未分配基礎上為信託保管，目的是代表信託持有黃金。

“未分配賬户協議” — 託管人、保薦人和受託人之間於2020年12月11日簽訂的未分配黃金賬户協議，可能會不時進一步修訂或補充，根據該協議設立和運營未分配賬户。

“未分配基準” ——關於在託管人開立的未分配賬户，根據相關規則，以其名義持有賬户的人有權交付相當於存入該人賬户的黃金金額的黃金，但無權獲得特定黃金。

“美國投資者” — 投資者（1）出於聯邦税收目的被視為美國公民或居民的個人；（2）在美國或根據美國或其任何州或哥倫比亞特區法律創建或組建的公司或合夥企業（或其他被視為此類目的的實體）；（3）收入來源於遺產以外的遺產 非美國與美國境內的貿易或業務行為無實際關聯的來源不包括在總收入中；(4) 信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且第 (1)、(2) 或 (3) 條所述的一名或多名人員有權控制信託的所有實質性決定；或 (5) 作出以下決定的合格信託根據適用的美國財政部法規，有效選擇繼續被視為國內信託。

“1940年法案” ——經修訂的1940年投資公司法。

關於前瞻性陳述的警示性説明

本年度報告表格 10-K（本 “年度報告”）包含《證券法》第27A條和《交易法》第21E條以及經修訂的1995年《私人證券訴訟改革法》所指的與未來事件或未來表現有關的各種 “前瞻性陳述”。在某些情況下，您可以通過這些術語或其他類似術語的 “可能”、“將”、“應該”、“期望”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在” 或否定等術語來識別此類前瞻性陳述。本年度報告中所有涉及未來可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括大宗商品價格和市場狀況（黃金和股票）的變化、信託的運營、保薦人的計劃以及對信託未來成功的引述以及其他類似事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是基於保薦人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法，以及其認為適合具體情況的其他因素做出的某些假設和分析所作的預測。實際事件或結果可能存在重大差異。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括本年度報告中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構作出的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。因此，本年度報告中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制，無法保證保薦人預期的實際業績或發展會實現，即使已基本實現，也無法保證它們會對信託的運營或股票價值產生預期後果或產生預期影響。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本文發佈之日。除非適用的證券法要求，否則信託基金和保薦人均沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映本聲明發布之日之後的事件或情況或反映意外事件的發生。

第1A項中列出了其他重大不確定性和其他影響前瞻性陳述的因素。“風險因素。”

高盛實物黃金ETF

目錄

第一部分

第 1 項。業務。

信託的描述

概述

該信託基金成立於2018年7月26日。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營費用。儘管股票並不完全等同於黃金投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。每股代表信託淨資產中的部分不可分割實益權益。信託的資產主要由託管人代表信託保管的黃金組成。託管人代表信託持有的實物黃金包括符合倫敦良好交割標準的金條。

該信託的發起人是特拉華州有限合夥企業高盛資產管理有限合夥企業。高盛資產管理有限責任公司是高盛集團有限公司（“GS Group Inc.”）的間接全資子公司，也是高盛公司的子公司。有限責任公司。GS Group, Inc. 成立於 1869 年，是一家上市金融控股公司，也是全球領先的投資銀行、證券和投資管理公司。

股份既不是贊助商、其董事、高級管理人員或成員或其任何關聯公司的權益也不是其義務，也不由其提供擔保。

本信託受保人和受託人於2020年12月11日簽署的第一份經修訂和重述的存託信託協議（不時修訂的 “信託協議”）的條款管轄。信託沒有固定的終止日期。信託的管理方式不像公司或活躍的投資工具。它沒有任何高級職員、董事或員工。

這些股票被稱為高盛實物黃金ETF股票，為投資者提供了通過傳統經紀賬户進入黃金市場的機會。這些股票僅由信託以至少25,000股股票的形式發行，稱為 “籃子”，以換取授權參與者的黃金，然後將其分配給信託並由託管人存儲。信託可以兑換籃子，以換取與籃子贖回價值相對應的黃金金額。信託基金按資產淨值向已與保薦人和受託人簽訂合同的授權參與者持續發行和兑換籃子。除非按籃子合計，否則股票不是可贖回證券。籃子只能由授權參與者兑換。黃金的價值將每天在信託基金的網站上公佈。信託不會贖回個人股票，但在芝加哥期權交易所BZX交易所上市和交易，股票代碼為 “AAAU”。自2022年2月3日起，該信託的上市已從紐約證券交易所阿卡轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所。

投資者無權收取實物金條以換取這些投資者擁有的股份。

註冊人的發起人維護一個互聯網網站，網址為www.gsamfunds.com，註冊人通過該網站在表格上提交年度報告 10-K,表格上的季度報告 10-Q,表格上的最新報告 8-K,以及對根據《交易法》第13（a）或15（d）條提交或提供的報告的修正案，在提交或提供給美國證券交易委員會（“SEC”）後免費提供。有關該信託基金的更多信息也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

信託

信託的活動僅限於：（1）發行籃子以換取授權參與者存放在託管人處保管的黃金；（2）交付黃金以換取託管人交出的籃子

1

授權參與者進行兑換；（3）根據需要出售黃金以支付贊助商費用並報銷贊助商代表信託支付的費用；以及（4）根據需要出售黃金以支付贊助商未承擔的信託費用。

信託的資產主要包括代表信託在託管人處持有的黃金。出售黃金的目的在於：（i）支付保薦人費用並向保薦人償還保薦人代表信託支付的費用；（ii）支付不由保薦人承擔的信託費用；（iii）如果信託終止並清算其資產。黃金將按照法律或法規的另行要求交付或出售。信託出售黃金，包括出售黃金以產生現金以支付其費用和開支，對投資者來説是應納税事件。

根據1940年法案，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。信託基金現在和將來都不會持有或交易受《商品交易法》監管的商品期貨合約。根據《商品交易法》，信託不是商品池，根據與股票有關的《商品交易法》，作為商品池運營商或商品交易顧問，保薦人和受託人均不受美國商品期貨交易委員會的監管。

由於Baskets的創建和贖回，預計已發行股票的數量將不時增加或減少。創建和贖回籃子需要向信託交付或由信託基金分配由創建或兑換的籃子所代表的黃金金額。創建籃子所需的金幣總量將基於以創建或兑換的籃子數量表示的合併淨資產。向信託存款以創建股票所需的初始黃金金額為每籃子500盎司黃金，相當於50,000股（即信託成立時籃子的初始規模）。隨着時間的推移，創建籃子或兑換籃子時交付的精細盎司黃金數量將逐漸減少。這是因為，由於發行股票，或交付或出售信託黃金以支付贊助人費用或保薦人未承擔的信託費用，構成一籃子股票的黃金數量將減少。

託管人代表信託持有的實物黃金包括符合倫敦良好交割標準的金條。

信託費用

信託唯一的普通經常性支出是應向保薦人支付的信託淨資產價值的0.18％的報酬。作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔並負責支付以下費用，但不得超過費用上限：受託人普通服務費用及其普通服務費的報銷 自掏腰包費用；託管人根據託管協議向託管人報銷的費用和開支；信託的營銷費用；信託在交易所的上市費；美國證券交易委員會收取的與信託相關的註冊費；印刷和郵寄費用；維護信託任何網站的費用；審計費用和開支；與信託正常運營相關的常規律師費和開支；以及前兩次審查的費用託管人與未分配資產有關的記錄賬户和任何財政年度對分配賬户中持有的實物黃金的前兩次審計（該財政年度內任何進一步檢查或審計的費用均為信託的費用）。

保薦人不承擔任何其他費用，包括與信託相關的訴訟費用、税收和其他政府費用（保薦人和託管人之間可能另有書面協議的除外，且僅限於保薦人與託管人之間可能另行達成的書面協議）、保薦人根據信託協議未報銷的受託人費用、信託協議對受託管理人或保薦人的賠償、任何超過費用上限的費用、特別費用以信託名義發生的費用，以及其他規定信託協議。特殊支出應包括適用法律或法規要求或信託終止時要求的與黃金銷售相關的任何定價費。

2

根據信託協議，保薦人費用根據前一個工作日的淨資產價值每天累計，可通過信託財產或出售黃金以現金支付。費用在每個月的第二個工作日支付，或之後在合理可行的情況下儘快支付上一個月（或信託協議終止之日，期限從支付保薦費的最後期限之後開始至該終止日期的期限的第一天開始）。贊助商可以從其費用中獲利。

贊助商可以不時自行決定免除全部或部分贊助費。贊助商沒有義務在規定期限結束後繼續豁免，如果不繼續豁免，則贊助商費用將全額支付。目前，贊助商不打算免除任何費用。保薦人可以不時指示受託管理人扣留原本應支付給保薦人的部分贊助費，並將該預扣部分支付給保薦人指定的個人，以支付保薦人負責的信託的某些費用。此外，保薦人可自行決定同意退還某些機構投資者持有的股票的部分保薦費，但須遵守保薦人確定的最低持股和鎖倉要求，以促進信託資產水平的穩定。任何此類回扣都將根據贊助商費用返還協議進行談判。根據此類協議，對於從授權參與者那裏或通過授權參與者購買新發行股票的投資者，保薦人將在保薦人費用回扣協議規定的期限內免除保薦人費用。在此期間，保薦人同意向投資者返還一筆現金，金額等於協議所涵蓋股票價值應計的贊助商費用的一部分。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人均不會成為保薦人協商的任何保薦人費用回扣安排的當事方。

保薦人未承擔的信託特別費用（如上所述）可由保薦人自行決定支付。否則，受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定在必要數量和時間出售黃金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託特別費用。受託人有權按照保薦人的指示或其他時間以允許此類付款所需的最小金額出售黃金，這是為了避免或減少信託持有的黃金以外的資產。因此，出售的黃金數量將不時變化，具體取決於信託的支出水平和黃金的市場價格。在出售黃金時，受託管理人應努力按照保薦人的指示向交易商（可能包括託管人）下訂單，在沒有這種自由裁量權的情況下，向託管人下訂單，或者如果託管人無法或不願執行此類命令，受託管理人可以合理地期望通過交易商獲得優惠的價格和訂單的良好執行。受託人在支付信託費用之前持有的現金將不計入任何利息。

黃金的估值和資產淨值的計算

在交易所開放常規交易的每個工作日，在紐約時間下午 4:00 之後，受託管理人儘快對信託持有的黃金進行估值，並確定信託的淨資產價值，如下所述。

信託的淨資產價值是信託的黃金和其他資產（如果有）的總價值（不包括存入信託儲備賬户的任何金額，如果有），包括現金（如果有）減去信託的負債，其中包括估計的應計但未付的費用、支出和其他負債。儲備賬户如果設立，將是一個單獨的賬户 非利息在受託管理人或保薦人指定的其他銀行機構開立賬户，或者如果保薦人未按受託管理人的選擇以信託的名義指定，則僅受託管理人根據信託協議條款行事的草稿或命令行事。受託管理人將把存入該賬户的所有現金存入該賬户，以反映受託管理人不時確定為公認會計原則要求的應付信託的税款或其他政府費用儲備金和其他或有負債。受託人還確定每股淨資產價值，方法是將信託的淨資產價值除以截至該日已發行的股票數量

3

交易所交易結束（包括在該評估日被視為創建或贖回的所有股票的淨數量）。

所有黃金的估值均基於其細盎司含量，計算方法是將黃金的重量乘以其純度；無論信託基金持有的黃金類型如何，都採用相同的方法。受託管理人根據倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午對信託持有的黃金進行估值（如果當天的倫敦金銀市場協會黃金價格下午不可用）。如果當天沒有LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午可用，則受託人將根據最近公佈的LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午對信託的黃金進行估值。如果贊助商確定此類價格不宜使用，則必須確定受託人採用的替代評估依據。保薦人可以指示受託管理人使用其他價格，該價格是受託管理人可以合理獲得的，不向受託人收取任何費用，而保薦人認為這種價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。

受託人對應計但未付的費用、支出和負債的估算對所有與信託感興趣的人是決定性的，由於估計金額與實際支付的金額存在任何差異，無需修改或更正根據信託協議進行的任何計算。

保薦人和投資者可以依賴受託人對任何金額所作的任何評估或決定，除保薦人就用於評估黃金的價格作出的任何決定外，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人根據其合理獲得的信息真誠地做出了決定，受託人對其中包含的任何錯誤概不負責。受託人對保薦人、授權參與者、投資者或任何其他人不承擔判斷錯誤的責任。但是，上述責任免責條款並不能保護受託人免受在履行職責時因惡意或重大過失而產生的任何責任。

信託費用對信託淨資產價值的影響

信託的淨資產價值用於計算保薦人費用，受託人從信託的淨資產價值中減去應計的保薦人費用。信託支付保薦人費用，並根據信託協議償還保薦人代表信託以現金從信託財產中支付的費用或出售黃金的費用。如果信託需要出售黃金以支付保薦人未支付的費用，則作為此類出售對價而獲得的購買價格將是信託支付其負債的唯一資金來源。該信託不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利的活動。兑換籃子不需要的黃金由託管人以實物形式持有。由於可能出售黃金以現金支付保薦人代表信託支付的保薦人費用和費用，以及發起人未承擔的信託費用，信託的淨資產價值以及相應的每股黃金的部分金額將在信託的整個生命週期內減少。為換取信託基金髮行的額外新籃子而收到的新黃金存款不會扭轉這一趨勢。

信託的終止

如果發生以下任何情況，受託管理人將在信託協議和信託終止日期前至少30天通知投資者：

4

如果保薦人未能承擔或履行信託協議條款要求其承擔或履行的任何職責，且此類失職或喪失行為能力未在收到受託人關於此類失敗或喪失行為能力的通知後的30天內得到糾正，或者如果保薦人被判定破產或資不抵債，或指定了保薦人或其財產的接管人，或受託人持有人或清算人或任何公職人員負責或控制保薦人或其財產，或以恢復、保護或清算為目的的事務，則在任何此類情況下，保薦人應被視為已在任何特定事件發生後立即生效，或者如果保薦人未經辭職的保薦人任命有資格承擔保薦人職責的繼任保薦人通過向受託人發出辭職通知而辭職，則受託管理人可以採取以下任何一項或多項措施：(i) 它可以任命繼任者保薦人應承擔，信託基金的補償金為在這種情況下，受託管理人可通過繼任保薦人簽署的任命和接任文書認為保薦人在信託協議下的職責和義務是合理的；或者（ii）它可以根據信託協議終止和清算信託並分配其剩餘資產。辭職的保薦人對繼任保薦人的任何任命均須事先獲得受託管理人的書面同意，不得無理拒絕。

受託管理人沒有義務指定繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也沒有義務因為信託已根據前一句終止或未終止而對任何人承擔任何責任。

在信託終止之日及之後，受託人不得接受任何黃金存款。如果任何股份在終止之日後仍未流通，則受託管理人應終止股份轉讓登記，不得向投資者進行任何分配，也不得根據信託協議發出任何進一步通知或採取任何其他行動，但受託管理人將繼續收取與信託資產有關的分配，持有相同的未投資且不承擔利息責任，支付信託費用，並在必要時出售黃金以支付這些費用，並將繼續交付共同信託資產包括與之相關的任何分配以及出售任何其他財產的淨收益，以換取授權參與者向受託管理人交出的股份（在每種情況下，扣除或支付受託人退出股份的費用、根據信託協議條款和條件向投資者賬户支付的任何費用以及任何適用的税收或其他政府費用）。

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在信託終止之日起60天到期後的任何時候，受託管理人應根據發起人的指示出售當時根據信託協議持有的信託資產，或者，如果保薦人未能提供指示，則應按比例持有任何此類出售的淨收益以及受託人當時根據信託協議持有的任何其他未投資且不承擔利息責任的現金這是迄今為止尚未交出股票的投資者的好處。受託人對根據保薦人的指示進行的任何出售或受託管理人本着誠意進行的任何銷售而造成的損失或折舊不承擔任何責任。進行此類出售後，受託管理人應免除信託協議規定的所有義務，但向投資者交出股份後按比例向其交付淨收益和其他現金（根據信託協議的條款和條件扣除任何應計費用和開支、任何税款、其他政府費用或負債以及投資者賬户上的任何開支）。信託終止後，保薦人應免除信託協議下的所有義務，但信託協議終止後繼續履行其對受託管理人的某些義務除外。

修正案

受託人和保薦人可以在未經任何人（包括任何投資者）同意的情況下修改信託協議的任何條款，前提是任何徵收或增加任何費用或收費（税收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外），或以其他方式損害投資者任何實質性現有權利的修正案，在向投資者發出此類修訂通知30天后才對已發行股票生效。儘管如此，保薦人可以在信託網站上提前三個工作日發佈通知並提前三個工作日通知受託管理人後，增加或減少保薦人費用。在任何修正案生效時，每位投資者繼續持有任何股份或權益，即被視為同意並同意該修正案，並受經修訂的信託協議的約束。在任何情況下，除非為了遵守適用法律的強制性規定，否則任何修正均不得損害授權參與者交出籃子並因此獲得由此所代表的信託資產金額的權利。

適用法律；同意紐約司法管轄權

信託協議以及發起人、受託人、DTC（作為信託全球股票證書的註冊所有者）和信託協議下投資者的權利受紐約州法律管轄。發起人、受託人、DTC、每位授權參與者通過交付授權參與者協議，每位投資者通過接受股份即表示同意 非排他性紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的管轄權。任何人無需此類同意即可對保薦人或受託人提出紐約司法管轄權的主張。通過同意紐約的司法管轄權，投資者放棄任何關於紐約法院不方便或在其他方面不恰當的主張。因此，投資者可能需要在紐約法院提起與信託有關的事項提起訴訟，即使該法院否則可能會給投資者帶來不便。

財政年度

信託的財政年度於每年的12月31日結束。贊助商可以選擇其他財政年度。

不是受監管的商品池

該信託不在COMEX或任何其他期貨交易所交易黃金期貨合約。由於該信託基金不在任何期貨交易所交易黃金期貨合約，因此根據《商品交易法》，該信託不受 CFTC 的監管，作為 “商品池”，也不由美國商品期貨交易委員會監管的商品池運營商運營。信託的投資者無法獲得向受監管商品池投資者提供的監管保護，COMEX或任何期貨交易所也不得執行其與之相關的規則

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信託的活動。此外，信託基金的投資者無法受益於受監管期貨交易所向黃金期貨合約投資者提供的保護。

投資黃金的其他方法

該信託與其他金融工具競爭，包括黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由黃金支持或與黃金相關的其他證券、對黃金的直接投資以及類似於信託的投資工具。

股票的描述

根據信託協議，受託人有權創建和發行無限數量的股票。受託人只能根據授權參與者的命令創建籃子股份（一籃子等於至少25,000股的區塊）。這些股份代表信託淨資產中部分不可分割的受益權益單位，沒有面值。

投資者可以根據罰金盎司的現貨價格從各種金融信息服務提供商那裏獲得黃金定價信息。當前的現貨價格通常也可以通過金條交易商的買入/賣出價差來獲得。此外，信託基金的網站提供黃金現貨價格和股票的定價信息。股票的市場價格可從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。信託的淨資產價值由贊助商在交易所開放常規交易的每天公佈，並將發佈在信託的網站上。

任何超過有效註冊聲明中登記金額的股份的創建和發行都需要註冊此類額外股份。

有限權利的描述

這些股票不代表傳統投資，不應被視為類似於經營擁有管理層和董事會的商業企業的 “股份”。股份持有人不擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利，包括提起 “壓迫” 或 “衍生” 訴訟的權利。所有股票均屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付 不可估價的並賦予持有人對投資者根據信託協議可以投票的有限事項進行表決的權利。股票不賦予其持有人進行任何轉換的權利，或 先發制人單股的權利或贖回權。

贖回股份

股票可以由授權參與者兑換，也可以通過Baskets中的授權參與者兑換。參見第 1 項。“業務—授權參與者創建和贖回股份” 瞭解詳情。

分佈

如果信託終止並清算，受託管理人將向投資者分配信託所有未償負債以及受託管理人確定的適用税款、其他政府費用和或有或有或未來負債準備金後的剩餘款項。在受託管理人與保薦人協商分配後確定的記錄日期登記在冊的投資者將有權獲得任何分配的按比例分配。

投票權

根據信託協議，投資者沒有投票權，但以下有限情況除外：（i）至少25％股份的註冊持有人有權要求受託管理人糾正任何材料

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違反信託協議，並且（ii）至少75％股份的註冊持有人有權要求受託人終止信託協議。否則，任何投資者均無權投票或以任何其他方式控制信託的運營或管理。此外，信託協議的某些修正案要求在修正案生效之前提前通知投資者，但信託協議的任何修正無需投資者投票或批准。

圖書報名錶

不為股票發行個人證書。取而代之的是，一個或多個全球證書由受託人存放在DTC，並以Cede & Co. 的名義註冊，作為DTC的被提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。根據信託協議，投資者只能通過（i）DTC參與者，（ii）直接或間接與DTC參與者（“間接參與者”）保持託管關係的人，或（iii）銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的人。股份只能通過DTC的賬面記錄系統轉讓。非DTC參與者的投資者可以通過指示持有其股份的DTC參與者（或指示間接參與者或其他持有其股份的實體）轉讓股份，通過DTC轉讓其股份。將根據證券行業的標準慣例進行轉賬。

DTC可以通過向受託人和保薦人發出通知來決定停止提供與籃子和/或股票有關的服務。在這種情況下，保薦人將尋找DTC的替代者，以類似的成本履行其職能，或者，如果沒有替代方案，受託人將終止信託。

投資者的權利通常必須由代表他們行事的DTC參與者根據DTC的規則和程序行使。由於股票只能通過DTC和DTC參與者以賬面記賬形式持有，因此投資者必須依靠DTC、DTC參與者以及他們持有股票的任何其他金融中介機構來獲得收益和行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀商或金融機構，瞭解通過DTC以賬面記賬形式持有的證券的程序和要求。

分享分割

如果保薦人認為二級市場的每股價格已跌出理想的交易價格區間，則保薦人可以指示受託管理人宣佈對已發行股票數量進行拆分或反向拆分，並對構成一籃子的股票數量進行相應的更改。

贊助商

特拉華州有限合夥企業高盛資產管理有限責任公司是該信託的贊助商。高盛資產管理有限責任公司自1990年起在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，是GS集團的間接全資子公司和高盛公司的子公司。有限責任公司。GS Group, Inc. 成立於 1869 年，是一家上市金融控股公司，也是全球領先的投資銀行、證券和投資管理公司。截至2023年12月31日，高盛資產管理有限責任公司，包括其投資諮詢附屬公司，監管的資產約為2.54萬億美元。贊助商辦公室位於紐約西街 200 號，紐約州 10282，其電話號碼是 212-902-1000.

贊助商的角色

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的費用，包括但不限於：組織費用；受託人為其普通服務支付的月費

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及其普通補償 自掏腰包費用；託管人根據託管協議應向其報銷的費用和開支（如果有）；營銷費用；證券交易所上市費；美國證券交易委員會註冊費；印刷和郵寄費用；信託網站的維護費用；審計費用和開支；例行律師費和開支，以及對託管人與未分配賬户有關的記錄的前兩次審查費用，以及對任何財政年度分配賬户中持有的實物黃金的前兩次審計的費用（包括任何進一步檢查或審計的費用在該財政年度內，將成為信託的開支）（例如，保薦人可以不時聘請律師代表信託行事並提供與信託有關的任何法律服務，包括與可能處置或收購任何黃金有關的任何法律事務。此類費用和開支應由贊助商支付）。但是，保薦人不承擔訴訟費用、税收和其他政府費用（保薦人與託管人之間可能另有書面協議的除外）、根據信託協議對受託管理人或保薦人的賠償、特殊費用以及信託協議中規定的其他費用概不負責。

此外，保薦人通常監督受託人和信託主要服務提供商的表現，但不行使 日常對受託人或此類服務提供商的監督。(1) 如果受託管理人停止滿足某些目標要求（包括其擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤的要求），則保薦人可自行決定罷免受託管理人並任命繼任受託人（1）；（2）在收到保薦人或代表至少25％的已發行股份行事的註冊所有人的書面通知後，信託管理人嚴重違反信託規定的義務協議，受託管理人未在30天內糾正違規行為，或者（3）如果受託人不同意實施保薦人合理認為必要的信託財務報告內部控制修正案，經協商，保薦人和受託人未能解決在擬議修正案上的分歧。保薦人還有權在任何合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，如果受託人不是倖存實體，則保薦人有權自行決定在信託成立五週年之際或其後的任何三週年之際更換受託人。

此外，保薦人：（1）將持續為信託制定營銷計劃；（2）將準備有關股票的營銷材料；（3）維護信託的網站；（4）可能聘請專業的金銀分析公司對代表信託持有的金條進行檢查。

贊助商的責任和賠償

信託協議規定，保薦人不承擔任何義務，也不對任何註冊股份所有者、股票受益所有人、授權參與者或其他人承擔任何責任（包括與信託財產價值有關的責任），除非保薦人同意在沒有重大過失、故意不當行為或惡意的情況下履行信託協議規定的義務。如果由於任何法律、法規、政府或監管機構、證券交易所，或者由於任何天災、戰爭或恐怖主義或其他超出其控制範圍的情況而阻止、禁止、受到民事或刑事處罰或延遲履行其在信託協議下的義務，則贊助商或其任何董事、高級職員、經理、成員、員工、代理人或關聯公司不承擔任何責任。贊助商不會因任何原因承擔責任 不履行或延遲執行根據信託協議或行使或不行使信託協議中規定的任何自由裁量權而可能採取的任何行動。

保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司應獲得信託賠償，並使其免受因履行信託協議和保薦人為促進信託管理而簽訂的其他協議（包括保薦人作為當事方的授權參與者協議）下的義務所產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支），包括贊助商的賠償根據信託協議的規定承擔的義務）或根據信託協議條款採取的任何行動，前提是此類損失、責任或費用是在沒有（i）重大過失、惡意的情況下發生的，

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該受補償方在履行信託協議或任何此類其他協議下的義務或根據信託協議或任何此類其他協議的規定採取的任何行動時故意不當行為或故意不當行為，或 (ii) 該受補償方魯莽地無視其在信託協議或任何此類其他協議下的義務和責任。保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司應獲得信託賠償，並使其免受因託管人可能直接或間接向任何受益所有人單獨提供或提供的任何服務而產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支）。此類賠償應包括信託支付該受補償方在調查或辯護自己免受任何此類損失、責任或費用或任何相關索賠時產生的合理費用和開支，前提是該受補償方應向信託償還信託支付的任何此類合理費用和開支的金額，前提是最終確定該受賠方無權獲得賠償根據信託協議，因為本款第 (i) 或第 (ii) 條適用。

保薦人可以依靠受託管理人從信託記錄中提供的信息進行證券申報，包括免費撰寫的招股説明書或營銷材料。如果此類信息不正確或遺漏了重要信息，並且是對保薦人提出索賠的基礎，則贊助商可能有權獲得信託的賠償。

繼任贊助商

受託人沒有義務任命繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也不會對任何人承擔任何責任，因為信託已經或沒有終止，如上文 “信託描述——終止信託” 中所述。

受託人

BNYM是一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，擔任受託人。受託人在紐約格林威治街240號設有信託辦公室，紐約州10286。受託人受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監督。有關創建和贖回籃子構成、信託淨資產價值、創建和贖回籃子的交易費用以及已簽署授權參與者協議的各方姓名的信息可以從受託人那裏獲得。信託協議的副本可在上述受託人信託辦公室查閲。根據信託協議，受託人必須保持至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤。

受託人的角色

受託人通常負責 日常信託的管理，包括保留信託的運營記錄。受託管理人的主要職責包括：（1）對信託的黃金進行估值並計算信託的每股淨資產價值；（2）向保管人提供信託網站的庫存信息；（3）接收和處理授權參與者關於創建和贖回籃子的訂單；（4）與託管人和DTC協調授權參與者訂單的處理，包括與託管人協調接收訂單每次發行時都會向信託轉移黃金籃子；（5）出售黃金以現金支付保薦人費用；（6）出售黃金以償還保薦人所欠但由保薦人承擔的現金付款；（7）根據保薦人的指示或根據需要出售黃金，以支付保薦人未承擔的任何特別信託費用；（8）持有信託的現金和其他金融資產，如果任何；（9）在適當的情況下，向投資者分配現金或其他財產（黃金除外）；以及（10）接收和審查向託管人報告信託黃金的保管和交易情況，並按照保管人的指示採取與黃金保管相關的其他行動。在指導託管人方面，受託管理人應按照保薦人的指示行事

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符合信託協議。根據與託管人達成的協議，受託人、保薦人及其實物黃金審計師、指定代表和獨立公共會計師可以訪問託管人的場所，以檢查信託的黃金和託管人保存的某些相關記錄。

除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，受託管理人不監督託管人的業績。受託人和保薦人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商進行聯絡。受託人將協助和支持保薦人準備代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。受託人的月費和 自掏腰包費用將由贊助商支付。受託人的關聯公司可以不時充當授權參與者，或為自己的賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售黃金或股票。

受託人將在其位於紐約的辦公室或其隨後可能指定的辦公室保留適當的股份註冊和轉讓賬簿。這些賬簿和記錄可供任何人查閲，只要證實該人在受託人正常工作時間內的所有合理時間都是投資者，並令受託人滿意。受託管理人將在其辦公室存檔一份信託協議的副本，任何投資者均可在正常工作時間內的所有合理時間在合理的時間內提前發出通知，供其查閲。

受託人的資格

信託協議規定，受託人和任何繼任受託人必須是：(1) 銀行、信託公司、公司或全國銀行協會，根據美國或其任何州的法律組建和經營，並根據此類法律獲得授權行使公司信託權力；(2) DTC或當時應就股票行事的其他證券存管機構的參與者；(3) 除非保薦人的法律顧問，其任命是受託人可以接受，確定此類要求對受託人來説不是必需的《守則》第408（m）（3）（B）條規定的例外情況，適用於《守則》第408（n）條所定義的銀行機構。受託人和任何繼任受託人必須始終擁有至少1.5億美元的總資本、盈餘和不可分割利潤。

受託人的一般注意責任

受託人是信託協議下的受託人；但是，受託人的信託義務和責任與責任受信託協議的限制，僅限於信託協議中明確規定的義務。有關受託人信託義務的限制，請參閲 “受託人對受託人責任的限制” 和 “受託人-受託人對託管服務和代理人的責任” 中規定的責任限制。

受託人責任限制

信託協議規定，受託人不承擔任何義務，也不得對股份的任何註冊或受益所有人、授權參與者或其他人承擔任何責任（包括與信託財產價值有關的責任），除非受託管理人同意在沒有重大過失、故意不當行為或惡意的情況下履行信託協議規定的義務。受託管理人對託管人可能直接或間接單獨向任何受益所有人提供或提供的任何服務不承擔任何義務或責任，或與之相關的任何義務或責任。在任何情況下，受託管理人均不對按照或完全依賴保薦人、託管人或任何代表其行事的實體發出的任何指示、通知、要求、證書或文件承擔任何責任，這些指示、通知、要求、證書或文件是受託管理人認為是根據信託協議或託管協議或託管協議的授權發出的指示、通知、要求、證書或文件；(2) 受託管理人認為根據或經其授權的任何授權參與者發出的指示、通知、要求、證書或文件授權參與者協議（前提是受託人已遵守了中規定的驗證程序

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授權參與者協議）。在任何情況下，受託人均不對依據法律顧問、會計師、任何授權參與者、任何註冊所有人、任何受益所有人或其真誠認為有能力提供此類建議或信息的任何其他人的建議或信息行事或不作為承擔任何責任。如果由於任何法律、法規、政府監管機構、證券交易所或任何天災、戰爭或恐怖主義或其他超出其控制範圍的情況而阻止、禁止、受到民事或刑事處罰或延遲履行其根據信託協議承擔的義務，則受託管理人或其各自的任何董事、高級職員、經理、成員、員工、代理人或關聯公司均不承擔責任。

受託人不會因任何原因承擔責任 不履行或延遲執行根據信託協議或行使或不行使信託協議中規定的任何自由裁量權而可能採取的任何行動。受託人不對任何間接、間接、懲罰性或特殊損害賠償承擔責任，無論訴訟形式如何，任何此類損害是否是可預見或考慮的，或者金額超過信託資產價值的金額。

受託人對託管服務和代理人的責任

信託協議規定，受託人對保薦人指定代表信託提供服務的託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員的違約或不當行為不承擔任何責任。受託管理人還可以為除黃金以外的信託資產僱用託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員（包括受託人或保薦人的任何關聯公司），但如果在合理謹慎的情況下選擇託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員，則不對任何此類託管人、代理人、會計師、審計師或其他專業人員的違約或不當行為負責。在任何情況下，受託管理人均不對 (i) 因託管人或任何人的作為或不作為或破產而造成的任何損失或損害負責 次級託管人或黃金在保管人或任何人持有或運往或運出期間的損失或損壞 次級託管人，(ii) 託管人或任何人所持保險的金額、有效性或充足性 次級託管人，(iii) 託管人持有的黃金的任何缺陷或任何 次級託管人，(iv) 任何黃金不符合實物黃金要求的情況，以及 (v) 任何黃金不符合託管人向受託管理人提供的黃金描述的情況。

税收

根據信託協議，受託人不承擔對黃金或其託管、資金或其他信託資產、黃金或其他信託資產的收入、出售或出售收益徵收的任何税款或其他政府費用，或作為受託人對其徵收的任何税款或其他政府費用，根據美國現行或未來法律或任何其他具有管轄權的税收或股票可能需要支付的税款或其他政府費用，受託人不承擔個人責任，儘管信託協議和信託終止或受託人辭職或免職。對於受託管理人可能承擔或承擔的所有此類税收和費用以及任何費用，包括合理的律師費，受託管理人將從信託的資產中獲得報銷和賠償，此類款項的支付應由信託的留置權擔保。

對受託人的賠償

信託協議規定，受託管理人、其董事、高級職員、員工、股東、代理人和關聯公司（定義見《證券法》）應獲得信託賠償，並使其免受因履行信託協議和受託管理人為促進信託管理而簽訂的每項其他協議下的義務所產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支）（包括託管協議和任何授權協議參與者協議，包括受託人根據這些協議承擔的賠償義務），或以受託管理人接受或管理信託為由而發生的此類損失、責任或費用，但沒有 (i) 該受補償方在履行信託協議義務方面的重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為

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或任何此類其他協議，或根據信託協議或任何此類其他協議的規定採取的任何行動，或 (ii) 該受補償方魯莽地無視其在信託協議或任何此類其他協議下的義務和責任。託管人可能直接或間接向任何受益所有人單獨提供或提供的任何服務引起或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支），均應獲得信託的賠償，並使其免受損失、責任或開支（包括合理的律師費用和開支）。此類賠償應包括信託支付該受補償方在調查或辯護自己免受任何此類損失、責任或費用或任何相關索賠時產生的合理費用和開支，前提是該受補償方應向信託償還信託支付的任何此類合理費用和開支的金額，前提是最終確定該受賠方無權獲得賠償根據信託協議，因為前一句的第 (i) 條或第 (ii) 條適用句子。應付給受賠方的任何款項均可提前支付，也應由信託的留置權擔保。

對為保護信託而採取的行動的賠償

根據信託協議，受託人沒有義務出庭、起訴或為其認為可能涉及費用或責任的任何訴訟進行辯護，除非為費用或責任提供合理的擔保和賠償。受託人為保護信託和信託協議下的投資者權益而採取的行動所產生的成本和支出可從信託資產中扣除，並將構成對信託資產的留置權。在遵守上述條件的前提下，受託管理人應根據信託協議的條款自行決定採取其認為必要的行動，以保護信託和投資者的權益。

對應付給受託人的款項的保障

受託人有權從保薦人那裏獲得其普通服務費和報銷 自掏腰包根據保薦人和受託人之間的書面協議支付的費用。如果保薦人未能支付此類費用和開支，則受託管理人有權向信託收取此類費用和開支，金額不超過可向信託收取的保薦人費用金額（受託人可在此範圍內向信託收取此類費用和開支，而不考慮由於保薦人違約、費用減免或其他原因，保薦人隨後是否無權獲得此類費用），以及任何後續費用）根據信託協議向保薦人支付的款項應扣除預扣的金額。在託管人、保薦人、投資者和任何其他人的利益之前，受託人的補償權應通過對向信託收取的保薦人費用金額的留置權來保障，但不使當時有效的費用減免生效。

受託管理人有權向信託管理人收取並獲得信託補償其在履行信託協議下的職責時產生的所有費用和支出，包括其法律顧問的合理費用和支出以及託管協議中確定應由受託管理人支付的費用，但前款所述的 (1) 保薦人應向受託管理人支付的款項，(2) 受託管理人產生的費用和支出除外在交易所開始交易股票之前以及 (3) 費用根據信託協議，提供受託人必須提供的服務的代理人。受託人根據本款償還費用和支出的權利構成對信託資產的留置權，其金額可從信託資產中扣除。

受託管理人因根據信託協議採取行動保護信託和投資者權益而產生的任何金錢成本、支出或支出，包括受託管理人出庭、起訴或為其認為保護信託或投資者利益所必要或可取的任何行動進行辯護，均可從信託資產中扣除並構成留置權。

持有除黃金以外的信託財產

受託管理人持有的所有款項應由其持有，不計利息或投資，作為信託賬户的存款。通過將此類資金存放在賬户中，應將此類資金視為已隔離

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或信託專屬權益賬户。受託管理人還可以為除黃金以外的信託資產僱用託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員（包括受託人和保薦人的任何關聯公司），如果在選擇託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員時應採取合理的謹慎態度，則受託管理人不對任何此類託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員的違約或不當行為負責。除黃金或現金以外的任何信託資產將由受託人直接持有，或通過美聯儲/美國聯邦機構證券賬簿錄入系統（賬面錄入系統）、DTC，或通過任何其他清算機構或類似系統（清算機構）（如果有）持有。受託人對賬面錄入系統、DTC或任何清算機構的作為或不作為不承擔任何責任或責任。除非受託管理人實際及時收到與DTC或任何清算機構持有的證券有關的任何電話會議、轉換、交易所要約、投標、利率變動或類似事宜，否則受託管理人不負責確定或就這些事項採取行動。

受託人的辭職、解職或免職；繼任受託人

根據信託協議，受託管理人可隨時通過書面通知其選擇辭去受託管理人職務並向保薦人發出此類通知，這種辭職應在任命繼任受託人並接受信託協議中規定的該任命後生效。

保薦人可自行決定在信託協議簽訂之日起五週年前至少90天向受託管理人發出書面通知，解除受託管理人的受託管理人身份，或此後，在不超過120天且在隨後的任何三年期最後一天之前至少90天向受託管理人發出書面通知。根據信託協議的條款，此類免職應在繼任受託人的任命及其接受該任命後生效。

如果受託人（1）不再是合格銀行（定義見下文），（2）嚴重違反了其在信託協議下的義務並且未能在收到保薦人或代表至少25％的已發行股票行事的投資者發出的書面通知後30天內糾正此類違約行為，則保薦人也可以自行決定隨時將受託人免職，或者 (3) 不同意實施信託財務內部控制修正案保薦人認為有必要進行報告，經磋商，保薦人和受託人未能解決有關此類擬議修正案的分歧。在這種情況下，代表投資者行事的保薦人可以通過向受託管理人發出書面通知將受託人免職，此類免職應在任命繼任受託管理人並接受該任命後生效。

“合格銀行” 是指根據美國或美國任何州法律組建和開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，這些法律授權行使公司信託權力，並且 (1) 是當時就股票行事的DTC參與者或其他存管機構的參與者；(2) 除非保薦人的法律顧問認定其任命為受託人接受，第 408 (m) 條規定的例外情況不必滿足以下要求適用《守則》第408（n）條所定義的銀行機構，並且（3）截至其最新年度財務報表發佈之日，其資本、盈餘和不可分割利潤總額至少為1.5億美元。

如果受託管理人不是倖存實體的交易中受託人合併、合併或轉變為另一家公司或實體，則保薦人也可以隨時將受託人免職。此類交易的倖存實體應是受託人的繼任者，無需執行或提交任何文件或任何進一步的行動；但是，在此期間 90 天在該交易生效後的這段時間內，保薦人可以通過向受託管理人發出書面通知來罷免受託管理人並指定繼任受託人。

如果受託人辭職或被免職，保薦人應盡其合理努力任命繼任受託人，該受託人應為合格銀行。每位繼任受託人應執行並交付給其前任和受託人

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代表投資者行事的保薦人以書面形式接受其根據信託協議的任命，隨後，該繼任受託人應完全享有其前任的所有權利、權力、職責和義務；但是，在支付了所有應付款項並應保薦人的書面要求後，代表股份註冊所有者行事，該前任應執行和交付向該繼承人轉讓其所有權利和權力的文書根據信託協議，前任應將信託資產中的所有權利、所有權和權益正式轉讓、轉讓和交付給該繼任者，並應向該繼任者提供所有已發行股份的註冊所有者名單。保薦人或任何此類繼任受託管理人應立即將該繼任受託人的任命通知投資者。

如果受託管理人辭職且自受託管理人發出辭職通知之日起60天內沒有任命繼任受託人，則受託管理人將終止和清算信託並分配其剩餘資產。

保管人

摩根大通銀行北美倫敦分行是該信託金條的託管人。託管人辦公室位於倫敦金絲雀碼頭銀行街25號，EC14 5JP。

託管人的角色

託管人負責持有信託的黃金，並代表信託接收和轉換已分配和未記名黃金。託管人應在其金庫場所或保管人的金庫中儲存實物黃金 次級託管人（除非另有協議，否則此類金庫應位於英國境內），並使用或購買任何 次級託管人盡商業上合理的努力，立即將託管人持有的任何實物黃金運送到其倫敦金庫場所，費用和風險由託管人承擔，或者根據託管協議在其倫敦金庫用實物黃金替代實物黃金。

託管人必須將存入未分配賬户的所有黃金分配或安排分配到分配賬户，這樣，在託管人每個工作日營業結束時，未分配賬户中未分配的黃金都不會留存用於信託的利益。在託管人的每個工作日內，託管人將採取合理的商業努力來最大限度地減少信託在未分配賬户中持有的黃金數量。為了確保存入信託的所有黃金全部分配到實物黃金中，根據託管協議的條款，信託可以不時向託管人借入不超過430盎司的罰金。

在以下情況下，託管人將信託的黃金在分配黃金和未記名黃金之間進行轉換：（1）授權參與者與信託進行創建和贖回交易；（2）出售黃金以支付贊助商費用或報銷贊助商根據信託協議有權獲得報銷的成本、費用和其他金額；或（3）出售黃金以支付信託費用。託管人負責將黃金分配到分配賬户。

如果出於任何原因存入分配賬户的實物黃金不符合規則，則託管人必須儘快用符合規則的實物黃金替換此類實物黃金。託管人不得在特定的工作日啟動上述更換流程，除非可以合理地確定此類更換流程可以在同一工作日開始和完成。當託管人根據上述指示進行此類置換和實物黃金存入分配賬户時，託管人必須在工作日（但不遲於該工作日結束時）儘快通知受託管理人。任何此類更換的費用應由保管人承擔。

託管人只能僱用次級託管人臨時保管和保管實物黃金，直到按照託管協議的規定運送到託管人的金庫場所。這個 次級託管人

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託管人選擇可以自己選擇 子託管人提供實物黃金的臨時保管和保管，但是 子託管人不應通過這種選擇或其他方式成為或被視為一個 次級託管人根據託管協議。託管人在選擇任一時將採取合理的謹慎態度 次級託管人。在選擇任一時 次級託管人託管人應採取合理的謹慎態度來確定是否如此 次級託管人可以合理地期望以合理和謹慎的方式運營，並遵守本規則和適用於其服務的所有其他相關法律、規則和條例 次級託管人金子。如果託管人選擇了任何受託人和保薦人，則將通知每位受託人和保薦人 次級託管人，或者停止使用任何 次級託管人出於這樣的目的。每位受託人和保薦人收到的關於託管人已選擇的通知 次級託管人不應被視為限制了託管人選擇此類內容的責任 次級託管人。任意 次級託管人應為LBMA成員，英格蘭銀行除外。

託管人將定期向受託管理人提供報告，詳細説明未分配賬户中的黃金轉入和轉出情況，並確定分配賬户中持有的金條。

對於託管人根據託管協議提供的服務，託管人和保薦人已簽訂託管費信函，根據該信函，保薦人應向託管人支付託管人根據託管協議提供的服務費。託管人的關聯公司可以不時充當授權參與者，或為自己的賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售黃金或股票。根據託管協議，託管人維護已分配賬户和未分配賬户。

根據信託協議，保薦人負責任命會計師或其他檢查員來監督託管人的賬户和運營，並在必要時履行託管人的義務，以保護信託和投資者的權益。根據託管協議，託管人已同意並將確保任何 次級託管人將同意，允許保薦人和受託管理人及其指定代表、獨立公共會計師和金銀審計師在正常工作時間內根據託管協議的條款在合理通知後進入其場所，檢查信託持有的黃金和此類記錄。受託管理人沒有義務監督託管人或任何人的活動 次級託管人除了接收和審查託管人為信託持有的黃金以及託管人根據託管協議為信託賬户持有的黃金交易的此類報告外.

如果任何託管人辭職後沒有託管人，則受託管理人將在收到辭職通知後立即任命保管人或保管人選定的替代託管人。根據保薦人的指示，在相關託管協議允許的範圍內，按照相關託管協議規定的方式，受託管理人將解除託管人並任命替代託管人或任命保管人選定的額外託管人。未經發起人的書面批准，受託管理人不得與託管人簽訂或修改任何託管協議。根據保薦人的指示，受託管理人將要求託管人將其持有的黃金交付給任何其他託管人或此類替代人或保管人指導的其他託管人或託管人。與此類交割相關的受託人只有在保薦人指示下對實物黃金進行稱重或化驗，任何此類稱量和化驗均應由信託支付。受託人對發起人指示的任何黃金交付或對交付的實物黃金進行稱量或化驗不承擔任何責任，在沒有此類指示的情況下，受託人沒有義務進行此類交付或要求對交付的實物黃金進行稱重、化驗或以其他方式驗證。

託管協議的描述

受託人和保薦人已代表信託與託管人簽訂託管協議。託管協議在託管人處建立了分配賬户和未分配賬户，並規定了託管人對信託的責任。

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已分配賬户報告

在每個工作日結束時，託管人將向受託管理人提供訪問信息（i）顯示分配賬户中受託人存入的實物黃金的增減情況，分別確定每筆交易及其發生的營業日，以及（ii）確定分配賬户中持有的每根實物黃金條。在每個工作日，託管人將向受託管理人提供與以下各項相關的信息：（i）每筆單獨的交易（如果有），將黃金從未分配賬户轉移到分配賬户；（ii）從分配賬户轉入未分配賬户的黃金金額（如果有）；（iii）該工作日分配賬户中持有的實物黃金的期末餘額。託管人將盡商業上合理的努力在倫敦時間下午 5:00 之前提供這些信息。此外，託管人將向受託管理人提供此類信息，説明受託人在未分配賬户中存入的黃金存款的增減情況 當天根據受託人和託管人商定的其他時間和其他形式。對於每個日曆月，託管人將在月底後的合理時間內向受託管理人提供分配賬户的賬户報表，其中應包括月初和期末餘額以及所有進出分配賬户的轉賬，並附上一份或多份權重清單，其中載有足以識別截至該日曆月最後一個工作日分配賬户中持有的每塊實物黃金以及實際持有該實物黃金的一方的信息，包括任何 次級託管人或者任何 次級託管人of a 次級託管人。託管人還將根據受託管理人的合理要求，不時向受託管理人提供有關分配賬户中持有的實物黃金的額外權重清單。所有此類報告將通過託管人的專有電子系統或經過認證的SWIFT報文提供給受託管理人，前提是，如果託管人的專有電子系統或SWIFT報文系統由於任何原因不可用，受託人和託管人將商定一個臨時通知系統，向受託管理人提供此類報告。

未分配賬户報告

在每個工作日結束時，託管人將向受託管理人提供信息，顯示受託人在未分配賬户中存入的黃金的增減情況，並分別確定每筆交易及其發生的營業日。在每個工作日，託管人將向受託管理人提供與 (i) 向未分配賬户轉移黃金的每筆單獨交易（如果有）相關的信息，包括轉入未分配賬户和轉出此類黃金的AP賬户的黃金金額；（ii）從未分配賬户轉入分配賬户或任何AP賬户的黃金金額（如果有）；以及（iii）存入黃金的期末餘額存入該工作日的未分配賬户。託管人將盡商業上合理的努力在倫敦時間下午 5:00 之前提供這些信息。此外，託管人將向受託管理人提供有關受託人在未分配賬户中存入的黃金的增減信息 當天根據受託人和託管人商定的其他時間和其他形式。對於每個日曆月，託管人將在月底之後的合理時間內向受託管理人提供未分配賬户的賬目報表，其中應包括月初和期末餘額以及所有向未分配賬户轉入和轉出未分配賬户的款項。所有此類報告將通過託管人的專有電子系統或經過認證的SWIFT報文提供給受託管理人，前提是，如果託管人的專有電子系統或SWIFT報文系統由於任何原因不可用，受託人和託管人將商定一個臨時通知系統，向受託管理人提供此類報告。

轉入未分配賬户

託管人將把從授權參與者賬户收到的黃金金額存入未分配賬户。此外，在正常情況下，託管人接受存入未分配賬户的唯一黃金是從授權參與者賬户或分配賬户轉出的黃金。

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從未分配賬户轉賬

託管人將僅根據受託管理人對託管人的指示，安排從未分配賬户中轉移黃金。只能通過以下方式從未分配賬户中轉移黃金：（1）將黃金轉入授權參與者的賬户，（2）將黃金轉入分配賬户，（3）轉入托管人或第三方在未分配基礎上開設的與出售黃金或信託協議允許的其他轉賬相關的賬户，或者（4）在託管人的金庫場所向託管人收集實物黃金，或類似的託管人可能指示的其他地點。根據第 (3) 條進行的轉賬包括與出售黃金有關的轉賬，以支付保薦人費用或向保薦人償還信託所欠但由保薦人承擔的現金付款，或保薦人未支付的信託特別費用或信託清算時的特別費用。託管人以實物形式提供的任何黃金都將採用符合倫敦良好交割標準的形式。

託管人必須將存入未分配賬户的所有黃金分配或安排分配到分配賬户，這樣，在託管人每個工作日營業結束時，未分配賬户中未分配的黃金都不會留存用於信託的利益。在託管人的每個工作日內，託管人將採取合理的商業努力來最大限度地減少信託在未分配賬户中持有的黃金數量。為了確保存入信託的所有黃金全部分配到實物黃金中，根據託管協議的條款，信託可以不時向託管人借入不超過430盎司的罰金。

拒絕轉讓的權利

如果託管人認為未分配賬户或分配賬户存在或可能違反或可能違反《規則》或任何適用法律或將構成違反制裁的行為，則託管人可以拒絕執行將黃金轉入或轉出未分配賬户或分配賬户的指示。

已分配和未分配賬户貸方和借方餘額

託管人不會為未分配賬户或分配賬户的任何信貸餘額支付利息或其他金額。分配賬户在任何時候都不得有借方餘額或負餘額。託管人將採取商業上合理的努力，儘量減少未分配賬户中持有的黃金數量；預計在每個工作日結束時，未分配賬户中持有的金量不超過430盎司（相當於一塊倫敦金塊的最大重量）。

責任排除

託管人在履行託管協議下的職責時將採取合理的謹慎措施，並且僅對託管人在履行職責時的任何疏忽、欺詐或故意違約直接導致的託管協議所遭受的任何損失或損害負責，在這種情況下，其責任不應超過當時分配賬户和未分配賬户餘額的總市值疏忽、欺詐或故意違約被發現或通知給保管人。

賠償

受託管理人（僅限於信託資產）和保薦人將根據要求向託管人賠償和賠償託管人可能直接或間接遭受或承擔的與託管協議有關的所有成本和開支、損害賠償、責任和損失，除非此類款項是由於託管人的疏忽、故意違約、欺詐或嚴重違反託管協議造成的協議。保薦人（而非受託管理人）將向託管人賠償任何税款、攤款、關税和其他政府費用，包括與之相關的任何利息或罰款，

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根據適用法律（無論是通過評估還是其他方式），託管人必須為分配賬户或未分配賬户或與之相關的任何存款或提款（包括因先前未能預扣而需要支付的任何此類税款）付款。

不可抗力

託管人對任何延遲履約概不負責，或不承擔任何責任 不履行的，由於超出其合理控制範圍的任何原因，包括託管協議中規定的故障或行為，其根據託管協議承擔的任何義務。

終止

託管人、受託管理人或保薦人可以通過向託管協議的其他各方發出不少於120個工作日的書面通知來終止託管協議。破產或破產事件發生後，託管協議將自動終止，恕不另行通知或任何一方採取進一步行動。如果受託管理人或保薦人違反其與託管協議規定的制裁有關的承諾，託管人將有權在收到書面通知後終止託管協議。

如果受託管理人未就分配賬户和未分配賬户中持有的黃金的轉移、還款或交付做出託管人可以接受的安排，則託管人將有權繼續維持未分配賬户並按託管協議的規定收取費用。自終止之日起六個月後，託管人可以在託管人認為適當的時間和市場上出售信託的黃金，並在扣除託管協議下應付給託管人的任何款項後，將收益記入受託管理人的賬户。

適用法律

託管協議受英國法律管轄。每位受託人、託管人和保薦人均不可撤銷地向 非排他性英國法院的管轄權。

檢查黃金

根據託管協議，託管人將允許保薦人和受託人及其指定代表、獨立公共會計師和金銀審計師在正常工作時間內經合理通知後進入其場所，檢查分配賬户中持有的實物黃金以及他們履行各自對信託和股票投資者的職責所需的合理記錄。受託人和保薦人同意，任何此類訪問均須遵守保密協議和託管人安全程序協議，並且每個日曆年不得超過兩次。任何財政年度的兩次考試費用應由信託承擔，根據信託協議的條款，保薦人應按費用上限支付。

黃金行業

黃金的供應和需求

黃金的兩種獨特品質使其與其他商品區別開來：（一）黃金（無論是硬幣、珠寶還是金條）可以低成本儲存在金庫中而不會變質；（ii）黃金可以用作價值儲存手段。從最初用於珠寶和裝飾藝術到後來作為標準交易媒介和價值儲存的作用，黃金在世界經濟和交易體系的歷史發展中發揮了重要作用。如今，黃金仍然是許多國家官方儲備的關鍵組成部分，並一直保持其在珠寶製作中的重要性。除了其美學屬性和稀缺性外，黃金還表現出理想的物理特徵

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交易媒介：良好的延展性和耐久性。金是一種易於加工的金屬，通常處於幾乎純淨且可加工的狀態，因此易於熔化、加工並形成標準化形狀。因此，作為價值單位，黃金具有很高的便攜性和可測量性。此外，與歷史上被用作交換媒介的其他易腐商品（即牛、毛皮和煙草）相比，黃金更耐用；除了延展性外，黃金還具有耐腐蝕和抗失去光澤，使黃金能夠保持本質穩定的價值。下表總結了2018-2022年世界黃金的供需情況，並基於《2022年黃金焦點》報告的信息。

來源：黃金聚焦 2023

由於獨立四捨五入，總數可能不相加。

根據上述數據，在2018年至2022年期間，黃金供應量平均為每年4,785噸（噸）。供應給市場的黃金的最大比例來自礦山產量，從2018年到2022年，金礦產量平均每年約為3589噸。年度黃金供應的第二大來源是回收黃金，這種黃金已從珠寶和其他製成品中回收並轉化為可銷售的黃金。從2018年到2022年，回收的黃金平均每年約為1,196噸。

根據上述數據，在2018年至2022年期間，黃金需求平均每年為4,024噸。黃金需求通常來自四個來源：珠寶、工業（包括醫療應用）、投資和官方部門（包括中央銀行和超國家組織）。最大的需求來源來自珠寶製造，從2018年到2022年，珠寶製造約佔可識別需求的51％，其次是淨實物投資，代表可識別的投資需求，約佔26％。

官方部門，央行同期平均購買量為610噸。市場評論員對這一活動的重視，加上官方部門持有的黃金總量，使該領域成為黃金市場最明顯的變化之一。

黃金的歷史價格

黃金價格波動不定，其波動預計將直接影響信託每股價格的價值。但是，過去金價的變動以及過去或現在的任何趨勢，都不是未來走勢的可靠指標。

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黃金價格的變動可能會受到各種因素的影響，包括經濟擔憂、中央銀行關於一國儲備黃金儲備的公告、美元價值的波動以及全球政治的不確定性。

下圖説明瞭2013年12月至2023年12月期間以每盎司美元計算的黃金價格的變化。圖表中的黃金價格基於倫敦金銀市場協會下午的黃金價格。

來源：彭博社，倫敦金銀市場協會黃金價格下午美元，2013年12月31日至2023年12月29日

已分配和未記名黃金

根據保管安排，分配的黃金存放在金庫中，個別金條是所有者的財產。分配的黃金賬户證明瞭具有唯一身份的黃金已被 “分配” 給客户，並與保管人金庫中的其他金屬隔離開來。當以這種方式持有時，客户對分配賬户中持有的黃金擁有不可剝奪的所有權。分配的賬户不應給託管人帶來任何信用風險敞口。

未記名黃金也由託管人保管。但是，與分配賬户中持有的黃金不同，未分配賬户中的黃金並不使客户有權獲得特定的金條，客户的持有量也不會與其他客户或託管人的持有量分開。取而代之的是，託管人的賬簿和記錄記錄了客户有權獲得特定數量的盎司純金。由於黃金沒有隔離，客户可能面臨託管人的信用風險。

全球 非處方藥黃金市場

全球黃金貿易包括 非處方藥，或場外交易，即現貨、遠期、期權和其他衍生品的交易，以及交易所交易的期貨和期權。場外交易市場持續交易，佔全球黃金交易的大部分。場外交易市場的做市商和參與者彼此之間以及他們的客户之間進行交易 校長對校長基礎。信貸的所有風險和問題都在直接參與特定交易的各方之間。與LBMA相關的三種產品是現貨（S）合約、遠期（F）合約和期權（O）合約。“現貨合約” 是買入或賣出黃金的合約，通常在或

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在合同執行之日後的兩個工作日之前。“遠期合約” 是指以合約時設定的價格在現貨日期之後的未來日期買入或賣出黃金的協議。“期權合約” 是一種協議，它向買方傳達了在未來某個時期或某個時候以預定價格買入或賣出一定數量黃金的權利，但不是義務。LBMA有11家做市商以一種、兩種或所有三種產品提供服務。在11家LBMA做市商中，有六家完整做市商和五家做市商。報價所有三種產品價格的六家完整做市商是：花旗銀行、高盛國際、滙豐銀行、摩根大通銀行、摩根士丹利公司。國際集團和瑞銀集團提供服務的五家LBMA做市商 雙向的一種或兩種產品的定價是：法國巴黎銀行股份有限公司（F）、工商銀行標準銀行（F、S）、美林國際（S、O）、渣打銀行（S、O）和多倫多道明銀行（F）。

場外交易市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了相對靈活的市場。金銀交易商定製交易以滿足其客户的要求。場外交易市場沒有正式結構，也沒有公開抗議的聚會場所。

場外交易市場的主要中心是倫敦、紐約和蘇黎世。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商以及投資者和投機者傾向於通過其中一箇中心進行業務交易。迪拜等中心和遠東的幾個城市也從事大量場外交易市場業務。金銀交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商都是LBMA的成員或準成員。

在場外交易市場中，黃金交易的標準規模在5,000至10,000盎司之間。 投標報價點差通常為每盎司0.50美元。場外交易市場的交易成本在雙方之間可以協商，因此差異很大，一些交易商願意為客户提供更大批量的有競爭力的價格，儘管這會因交易商、客户和市場條件而異。成本指標可以從各種信息服務提供商以及經銷商處獲得。

在此過程中，場外交易市場的流動性可能會不時變化 24 小時交易日。流動性的波動反映在交易點差的調整中，即交易商的 “買入” 和 “賣出” 價格之間的差異。黃金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國交易重疊的時段，也就是説，倫敦、紐約和其他中心的場外交易與紐約商品交易所（芝加哥商品交易所的附屬公司）的期貨和期權交易同時進行。

倫敦金銀市場協會 (LBMA)

LBMA是一個行業協會，除其他職責外，其職責包括維護和發佈 “合格交貨” 清單，該清單規定了煉油商及其黃金在獲準交易之前必須滿足的一系列標準。儘管實物黃金市場分佈在全球各地，但大多數 非處方藥市場交易通過倫敦清算。LBMA協調黃金市場，並充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。

LBMA的主要職能是通過維護 “倫敦貨物交付清單” 來參與提煉標準的推廣，該清單是倫敦金銀管理局認可的黃金熔鍊商和化驗商名單，以及金條/鑄錠必須遵守的規格。LBMA還協調市場清算和保值，並促進良好的交易慣例。

“合格交割” 是金條或金錠在倫敦黃金市場上交易必須滿足的規格清單。符合 “倫敦合格交割清單” 的金條標準發佈在LBMA的 “黃金和銀條的良好交割規則” 中。

黃金通常在倫敦市場以當地倫敦為基礎進行交易。這意味着黃金實際存放在倫敦的金庫中，或轉入在倫敦開設的賬户。在結算和交付時付款

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倫敦本地現貨交易通常以美元進行，交易日後兩個工作日。黃金要麼通過實物交割，要麼通過LBMA清算系統向未分配賬户交付。

黃金交易單位

黃金的交易單位為一金衡盎司（“精” 指金屬，即以 100% 純度為基礎的實際黃金含量）。LBMA使用的金衡盎司和公制之間的換算係數是：一金衡盎司等於31.1034768克，一千克等於32.1507465金衡盎司。

LBMA 價格拍賣

倫敦市場提供金屬定價服務，“LBMA黃金價格” 旨在代表來自世界各地客户的訂單的匹配情況。IBA每天在倫敦時間上午10點30分和下午3點舉行兩次LBMA黃金價格拍賣，價格以每金衡盎司的美元為單位。根據IBA推出的許可安排，價格將在LBMA的網站上顯示 30 分鐘延遲。

期貨交易所

儘管該信託基金不投資黃金期貨，但有關黃金期貨市場的信息是相關的，因為這些市場是整個黃金市場的流動性來源，會影響金價。

主要的期貨和期權交易所包括紐約商品交易所、印度多種商品交易所、東京商品交易所和上海期貨交易所。其他領先的黃金衍生品交易所包括紐約證券交易所利夫和迪拜黃金和大宗商品交易所。黃金期貨和期權以標準化的交易規模和交割日期在這些交易所進行交易。黃金期貨市場成交量中通常只有一小部分是實物交割的。

近年來，中國已成為黃金需求的重要來源，其期貨市場也在增長。黃金期貨合約在上海期貨交易所和上海黃金交易所交易。

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信託業務

信託的活動僅限於：（1）發行籃子以換取授權參與者存放在託管人處保管的黃金；（2）交付黃金以換取授權參與者交出的用於贖回的籃子；（3）根據需要出售黃金以支付贊助商費用並償還贊助商代表信託支付的費用；（4）根據需要出售黃金以支付贊助商未承擔的信託費用。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營費用。每股代表信託淨資產中的部分不可分割實益權益。對實物黃金的投資可能需要與黃金的運輸、儲存和保險相關的昂貴安排，有時甚至是複雜的安排。該信託基金為投資者提供了一種通過交易所交易證券購買和持有黃金的便捷且具有成本效益的方式。儘管擁有股票並不完全等同於投資黃金，但此類股票為投資者提供了另一種選擇，允許通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。

信託的結構

為了實現其投資目標，為投資者提供通過股票投資黃金的機會，並允許授權參與者以實物黃金換取其股份，發起人對信託的結構如下：

維持已分配的黃金。信託以分配形式將其實物黃金存放在託管人的分配賬户中。分配的賬户將用於存放存入信託的實物黃金。實物黃金以信託的名義以隔離方式持有，不得與其他存款人資金或資產混合。信託擁有黃金的全部所有權，託管人代表信託持有。每個投資者都擁有一個 按比例計算信託的份額，因此持有 按比例計算信託資產的所有權，對應於持有的股份數量。信託持有量在信託網站上確定並公佈，顯示每根金條的唯一金條號、毛重、化驗結果或細度及其細重。持股公司的貸項或借記將由金額實際流入或流出信託的實際持股量而受影響。該信託的黃金持有量需要接受定期審計。

儘量減少未記名黃金的使用。信託將需要未記名黃金來促進與授權參與者的交易。只有當託管人認為可以迅速將黃金轉換為分配黃金時，它才會接受交割的黃金以換取一籃子。託管人將黃金的所有權分配或促使分配到分配賬户的貸方，這樣在託管人在每個工作日營業結束時，沒有剩餘的黃金可供未分配賬户受益。如果託管人由於其以外的原因而無法在此時完全實現此類分配 次級託管人控制，託管人將盡合理努力盡快進行此類分配。託管人應根據未分配賬户協議中規定的常設指示，不時向未分配賬户貸出一定數量的罰盎司，以便託管人能夠根據未分配賬户協議中規定的常設指示，將信託存入未分配賬户（向託管人償還了下文規定的任何貸款餘額後）中信託存入分配賬户的所有黃金全部分配給分配賬户，前提是最大金額託管人隨時將借給信託的黃金時間是 430 美盎司。託管人不會向信託收任何與黃金貸款有關的費用、利息或成本。託管人應在其賬簿和記錄以及向受託管理人發送的報告中註明截至報告發布之日從未分配賬户中借入的任何黃金，除非出現明顯錯誤，否則這些黃金應被視為此類餘額的確鑿證據。在每個工作日，託管人可以在託管人執行《未分配賬户協議》中規定的常設分配指示之前，自行償還從未分配賬户中借入的黃金的金額，並在未分配賬户的正餘額範圍內償還未分配賬户的正餘額。

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儘量減少現金持有量。信託致力於最大限度地減少現金的使用，將信託的所有資產基本上保留為黃金。為實現這一目標，保薦人已同意承擔信託的某些正常開支。信託通常不會持有現金或除黃金以外的任何其他資產。

與授權參與者的交易。通過允許授權參與者直接向信託發行和兑換籃子，授權參與者可以利用信託持有的標的黃金與股票價值之間的價格差異。由於向授權參與者提供的這種激勵措施，股票的價值可能會反映黃金價格的表現。

易於訪問且相對具有成本效益。股票提供的投資易於獲得且相對具有成本效益。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入黃金市場。贊助商認為，投資者將能夠更有效地實施使用黃金的戰略和戰術資產配置策略，而不是使用傳統的購買、交易和持有黃金的方式。與股票相關的交易成本也可能低於與購買、存儲和保險實物黃金相關的交易成本。

交易所交易且透明。股票在芝加哥期權交易所BZX交易所上市，股票代碼為 “AAAU”，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。信託不持有或使用任何衍生品，股票由信託資產支持。此外，信託基金的持股價值每天都會在信託的網站上公佈。

信用風險最小。這些股票代表信託擁有並由託管人實物保管的實物黃金的權益。信託的實物黃金不受與第三方的借貸安排的約束。除了為了便於授權參與者贖回而暫時以未分配的形式持有的黃金以及支付保薦人未承擔的信託費用（如果有）外，信託的黃金不受交易對手或信用風險的影響。黃金以實物黃金的形式持有，實物黃金分配給分配賬户，由託管人以信託的名義持有。這與其他金融產品形成鮮明對比，後者通過使用衍生品獲得黃金敞口，或持有可能面臨交易對手和信用風險的未記名黃金。

二級市場交易

股票可以在芝加哥期權交易所BZX交易所的二級市場上以低於或高於其每股淨資產價值的價格進行交易。交易價格相對於每股淨資產價值的折扣或溢價金額可能會受到以下因素的影響 非併發芝加哥期權交易所 BZX 交易所與 COMEX、倫敦和蘇黎世之間的交易時間。雖然股票在紐約時間下午4點之前在Cboe BZX交易所交易，但在包括倫敦、蘇黎世和COMEX在內的世界主要黃金市場收盤後，通常在紐約時間下午 1:30，全球黃金市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，交易點差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

授權參與者創建和贖回股份

信託僅向授權參與者發行和兑換籃子。創建和贖回籃子只能以向信託交付或由信託分配所創建或贖回的籃子所代表的黃金數量作為交換條件，其金額將基於在正確收到創建或贖回籃子訂單當天確定的創建或贖回的籃子中包含的股份數量的合併罰金盎司。一個籃子由至少25,000股股票組成。

只有授權參與者才能下訂單以創建和兑換購物籃。《授權參與者協議》規定了創建和兑換籃子以及交付此類創作和兑換所需的金幣的程序。未經任何投資者同意，受託人和保薦人可以對授權參與者協議及其所附的相關程序進行修改，或

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授權參與者。將對所有創建和贖回交易收取500美元的交易費，並支付給受託人。贊助商可以自行決定免除這筆交易費。可以在同一天創建多個購物籃，前提是每個籃子滿足下述要求。

向信託存款以換取Baskets的授權參與者將不會從保薦人或信託獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，並且此類人對保薦人或信託沒有任何義務或責任來進行任何股份的出售或轉售。

在啟動任何創建或贖回令之前，授權參與者必須與託管人簽訂協議，直接在託管人處建立未記名黃金賬户，或者在授權參與者向託管人和受託人確認的另一位LBMA成員託管人處開立現有的未記賬黃金賬户。授權參與者的未分配賬户中持有的黃金通常不會與託管人的資產分開。因此，開立未分配賬户的授權參與者將不會對相應託管人持有的任何特定金條擁有任何專有權益。因此，存入此類未分配賬户的信貸存在此類託管人破產的風險。

預計某些授權參與者將有能力直接參與金條市場和黃金期貨市場。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其附屬的黃金交易臺購買黃金或向其附屬黃金交易櫃枱出售黃金，後者可能會在這些情況下獲利。每位授權參與者都將根據《交易法》註冊為經紀交易商，並受FINRA監管，或者免於受其監管或註冊，並且將有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者將受聯邦和州銀行法律法規的監管。每位授權參與者將根據自己的監管制度確定適當的一套規則和程序、內部控制和信息屏障。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以充當希望創建或兑換籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者的代理人。授權參與者可以代表多個客户下達一個或多個籃子的訂單。截至本年度報告發布之日，Virtu Americas LLC和Goldman Sachs & Co.分別是LLC已與贊助商和受託人簽署了授權參與者協議，並可以按照上述方式創建和兑換籃子。有興趣購買籃子的人士可以聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。

黃金交付給信託，由信託通過授權參與者賬户、未分配賬户和分配賬户之間的貸記和借記進行分配。當受託管理人應授權參與者的要求要求創建籃子時，授權參與者將指示其託管人將黃金從授權參與者的未分配賬户轉移到信託的未分配賬户。在成功完成此次轉賬後的同一個工作日，託管人將把黃金分配到分配賬户，存放在那裏保管。一旦託管人釋放黃金交付給授權參與者，授權參與者將承擔損失風險。

存入任何授權參與者的未分配賬户的所有黃金均表示有權獲得精美盎司黃金。實物黃金必須符合倫敦良好交割標準。

根據授權參與者協議，保薦人已同意向授權參與者賠償某些責任，包括《證券法》規定的責任。

以下對創建和贖回Baskets程序的描述僅為摘要，投資者應參閲信託協議和授權參與者協議形式的相關條款以瞭解更多細節，每份協議均作為附錄附於本年度報告。

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創建程序-授權參與者

在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言，“工作日” 是指除以下日期之外的任何一天：（1）交易所關閉常規交易時；或（2）如果訂單或其他交易要求在特定日期在英國或其他司法管轄區接收或交付黃金，或確認收到或交付黃金，（A）銀行獲準在英國或其他司法管轄區關閉時，或者倫敦黃金市場關閉，或（B）英國或其他司法管轄區的銀行關閉或者倫敦黃金市場在整個工作日都沒有開放，訂單或其他交易需要執行或完成程序，而這些程序在工作日結束前無法執行或完成。採購訂單必須在任何工作日的訂單截止時間之前下達。受託人收到有效採購訂單的當天是採購訂單日期。

通過下達採購訂單，授權參與者同意向信託存入黃金，如下所述。在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單的適用交易費用和應付費用匯給受託管理人，包括受託人的費用和所有税款、政府費用和與此類存款、黃金轉讓以及股票發行和交割相關的應付費用。

確定所需存款

受託管理人應確定每個工作日的籃子黃金金額，每項此類確定以及受託管理人對有關籃子黃金金額構成的問題的解決均為最終決定，對信託的所有利益相關人員具有約束力。在信託基金成立時，最初的籃子黃金金額為500盎司黃金。每個工作日的籃子黃金金額應等於以下金額：

(a) 減去 (b)

(c) 除以 (d)

在哪裏：

(a) = 截至該工作日開業時信託中持有的精細盎司黃金總量

(b) = 截至該工作日開業時信託應計未付開支等值的精細盎司黃金數量

(c) = 截至該工作日開業時的已發行股票總數

(d) = 25,000（或該工作日籃子中其他數量的股份）

籃子黃金中包含的精細盎司黃金的分量小於 0.001 精盎司的部分應不予考慮。贊助商應公佈或指定其他人公佈每個工作日的籃子黃金金額。

所需存款的交付

下訂單的授權參與者有責任在結算日倫敦時間下午 4:00 之前向其賬户存入所需的黃金存款金額，如果授權參與者未在託管人開設賬户，則將所需的黃金存款轉入托管人（如果託管人持有）。除非託管人告知受託管理人，每個籃子中相應數量的黃金已交付到未分配賬户，並且託管人已向分配賬户分配了相應數量的黃金，否則不發行任何股票。將黃金存款金額轉入信託後，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量存入授權參與者的DTC賬户。在託管人代表信託收到此類黃金之前，交付、所有權和保管黃金的費用和風險應完全由授權參與者承擔。

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拒絕採購訂單

受託管理人可根據保薦人的指示，隨時拒絕黃金存款：（i）當受託管理人的轉賬賬簿關閉時，（ii）如果託管人已通知受託人和保薦人無法向分配賬户分配黃金，或（iii）如果保薦人認為任何此類行動是必要或可取的，則可以隨時或不時地以任何理由自行決定。受託人和保薦人均不對任何採購訂單或黃金存款的拒絕承擔責任。

兑換程序—授權參與者

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，以兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須在交易所開放常規交易的每個工作日的訂單截止時間之前下達。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。兑換程序僅允許授權參與者兑換籃子。除通過授權參與者外，投資者不得兑換籃子。

通過下達贖回訂單，授權參與者同意在結算日之前通過DTC的賬面錄入系統將要兑換的籃子交付給信託。在交付贖回單的贖回分配之前，授權參與者還必須將以下電匯給受託人 不可退款贖回訂單應繳的交易費。

信託的贖回分配包括存入贖回的授權參與者賬户的貸款，這相當於信託持有的黃金金額，以截至贖回令發佈之日所贖回的股票為證。贖回分配中包含的細盎司中小於精細盎司0.001的部分將被忽略。贖回的授權參與者應承擔可能到期的任何適用的税款、費用或其他政府費用，以及與黃金轉讓、股票發行和交割相關的任何費用或費用，以及與黃金交割相關的任何費用，但存入授權參與者在託管人或其他LBMA成員清算銀行的未分配賬户除外。

兑現分配款的交付

如果在結算日紐約時間上午9點之前，受託人的DTC賬户已計入待贖回的籃子，則信託到期的贖回分配將在結算日交付給授權參與者。

託管人將安排將贖回的黃金金額從分配賬户轉入未分配賬户，並最終轉入贖回的授權參與者的賬户。對於普通賬户中提供的贖回令，託管人應在結算日倫敦時間下午 4:00 之前將未記賬的黃金交付到贖回授權參與者在其贖回令中指定的賬户。

暫停或拒絕兑換訂單

受託管理人可自行決定並在贊助商的指示下暫停贖回權、推遲贖回結算日期或拒絕特定的贖回令 (1) 在此期間的任何時期

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除慣常的週末或節假日休市，或者暫停或限制交易所的交易外，交易所關閉，(2) 在出現緊急情況而導致黃金的交付、處置或評估不合理可行的任何時期，或 (3) 在保薦人認為保護股票註冊所有者所必需的其他時期。對於任何此類暫停、延期或拒絕可能造成的任何損失或損害，保薦人和受託人均不對任何人或以任何方式承擔責任。

如果贖回令的形式不符合《授權參與者協議》中所述，或者其律師或託管人認為該命令的履行可能是非法的，則受託管理人將拒絕贖回令。

創作和兑換交易費

為了補償受託人在處理籃子創建和兑換過程中的服務，授權參與者需要向受託人支付每份創建或兑換籃子的訂單500美元的交易費。一個訂單可能包含多個購物籃。經發起人事先書面同意，受託人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。

税收責任

授權參與者應承擔任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似税收或其他政府費用，這些費用適用於創建或贖回籃子以及根據籃子交付和接收黃金，無論此類税收或費用是直接向授權參與者徵收的。通過下訂購單或贖回訂單，如果法律要求保薦人、受託人和信託中的任何人繳納任何此類税款或費用，以及任何適用的罰款、附加税款和利息，則授權參與者同意對保薦人、受託人和信託進行賠償。

第 1A 項。風險因素。

與黃金相關的風險

近年來，國際黃金市場的交易價格創歷史新高。由於無法保證黃金的歷史最高交易價格會持續下去，因此信託的淨資產價值和淨資產價值可能會大幅下降。

近年來，國際黃金市場的價格已達到歷史最高水平。未來實物黃金的價格以及信託淨資產的未來價值可能取決於全球黃金供需、投資者的通脹預期、匯率波動和利率波動等因素。其中一個或多個因素的不利發展或其他因素可能導致金條貨幣交易價格下跌。此外，在金融危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對金價產生負面影響。黃金價格的下跌將降低Tru的淨資產價值和淨資產價值st。 

中央銀行、政府機構和多邊機構大量出售黃金可能會對股票的投資產生不利影響。

中央銀行、其他政府機構和多邊機構購買、出售和持有黃金作為其儲備資產的一部分。該市場部門持有大量黃金，其中一些是靜態的，這意味着黃金存放在金庫中，不能購買、出售、租賃、交換或以其他方式在公開市場上出售。如果未來的經濟、政治或社會狀況或壓力要求該行業的成員一次性或以不協調的方式全部清算其黃金資產，則對黃金的需求可能不足以適應市場黃金供應的突然增加。因此，黃金價格可能會下跌，這可能會對股票的投資產生不利影響。

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由於信託僅投資黃金，因此對信託的投資可能比投資更廣泛分散的投資組合更具波動性。

該信託基金僅投資黃金。因此，信託的持股並未實現多元化。因此，信託的淨資產價值可能比其他具有更廣泛分散投資組合的投資工具更具波動性，並且可能會隨着時間的推移而大幅波動。黃金價格可能波動，因為與其他大宗商品相比，黃金的流動性相對較低。預計黃金價格的波動將直接影響股票的價值。

對信託的投資可能被視為投機性的，並不打算作為一項完整的投資計劃。只有在財務上有能力維持其投資並且能夠承擔與信託投資相關的損失風險的人才應考慮對股票的投資。如本文所述，投資者應仔細審查信託的目標、策略和贖回條款，並熟悉與信託投資相關的風險。

如果出現對LBMA黃金價格PM或LBMA黃金價格上午的完整性或可靠性的擔憂，即使最終被證明毫無根據，這種擔憂也可能對投資者對黃金的興趣產生不利影響，從而對黃金價格和股票投資的價值產生不利影響。

由於信託的淨資產價值是使用LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午確定的，因此LBMA黃金價格的差異或對計算的操縱可能會對股票投資的價值產生不利影響。此外，對定價機制完整性或可靠性的任何擔憂都可能幹擾使用LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午的黃金和產品交易，例如股票。此外，這些擔憂可能會導致倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午的計算方式發生變化，和/或LBMA黃金價格下午或倫敦金銀市場協會金價上午的計算方式完全終止。所有這些因素都可能導致使用LBMA黃金價格的黃金和產品（例如股票）的流動性減少或價格波動加大，否則可能會對股票的交易價格產生不利影響。

截至本年度報告發布之日，保薦人沒有理由相信LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午不會公平地代表信託持有的黃金價格。如果這種情況發生變化，保薦人預計將利用信託管理文件授予的權力，確定評估信託黃金價值的替代依據，並可能指示受託管理人使用不同的價格，該價格更合理，受託管理人無需支付任何費用，保薦人認為該價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。無法保證此類替代價格會被確定，也無法保證從倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午更改為新的基準價格的過程不會對股票價格產生不利影響s.

黃金價格可能會受到其他投資工具銷售的影響，例如追蹤黃金市場的交易所交易工具（“ETV”），這可能會對黃金價格以及股票的價格和淨資產價值產生負面影響。

就追蹤黃金市場的現有ETV佔黃金需求的很大一部分而言，大量贖回這些ETV的證券可能會對黃金價格以及股票的價格和淨資產價值產生負面影響。

有幾個因素可能會導致黃金價格下跌和股票價格相應下跌，包括：

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與股票相關的風險

股票的價值根據信託持有的黃金價格波動。黃金價格的波動可能會對股票的投資產生重大不利影響，無論持有股票的時間長短，這都可能造成損失。

這些股票旨在追蹤黃金價格的表現。股票的價值與信託所擁有的黃金的價值直接相關。因此，股票的價值將隨着黃金價格的變化而波動。信託基金不積極管理其持有的黃金，也沒有使用任何套期保值技術來降低價格下跌造成的損失風險。在過去的幾年中，黃金價格波動幅度很大。這使對股票的投資面臨潛在的損失。有幾個因素可能會影響黃金價格，從而影響股票的價值，包括：

2022年2月，俄羅斯對烏克蘭發動了大規模入侵。這些措施加劇了其鄰國和西方國家之間的緊張局勢。這些事態發展已經持續了一段時間，給該地區造成了不確定性。俄羅斯的行動誘使美國和其他國家實施經濟制裁，並可能導致未來進一步的制裁。此類制裁和其他類似措施可能會導致貴金屬價格波動，並對信託業績和股票投資價值產生重大影響。2022年3月7日，LBMA將六家俄羅斯黃金和白銀精煉廠從其良好交割清單中暫停。因此，儘管這些精煉廠的現有金條被認為是可以接受的，但新的金條卻不可接受。繼七國集團峯會宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金之後，英國通過了法規，禁止在2022年7月21日之後直接或間接（i）進口原產於俄羅斯的黃金，（ii）收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，（iii）供應或交付原產於俄羅斯的黃金。同樣，美國法規禁止在2022年6月28日當天或之後向美國進口原產於俄羅斯的黃金，歐盟法規禁止直接或間接進口、購買或轉讓原產於俄羅斯且在2022年7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。

各國和政治機構對俄羅斯行動的反應、更大的總體緊張局勢、烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性可能會普遍增加金融市場的波動，對區域和全球經濟市場產生不利影響，並導致黃金價格的波動

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和股票的價格。此外，烏克蘭衝突或任何其他地緣政治衝突，以及全球政治影響和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及任何此類衝突的潛在擴大，都可能擾亂黃金市場。

應告知投資者，無法保證黃金將來會保持其按美元價值計算的長期價值。如果黃金價格下跌，股票投資的價值預計將成比例下降。

股票可以按淨資產價值進行交易，也可以以高於或低於淨資產價值的價格進行交易。由於Cboe BZX交易所和其他交易所的交易時間不同，交易價格相對於每股淨資產價值的任何折扣或溢價可能會擴大。

股票的交易價格可能等於、高於或低於每股淨資產價值。每股資產淨值將隨着信託所持黃金市值的變化而波動。股票的交易價格將隨着每股淨資產價值以及市場供需的變化而波動。交易價格相對於每股淨資產價值的折扣或溢價金額可能會受到以下因素的影響 非併發Cboe BZX交易所與主要黃金市場之間的交易時間。雖然股票將在紐約時間下午4點之前在Cboe BZX交易所交易，但在包括倫敦在內的世界主要黃金市場收盤後，黃金市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，交易點差和由此產生的股票折扣或溢價可能會擴大。

股票缺乏活躍的交易市場可能會導致您在處置股票時遭受投資損失。

在股票在紐約證券交易所Arca上市之前，這些股票沒有市場。儘管這些股票已在芝加哥期權交易所BZX交易所上市交易，但自2022年2月3日起，該信託從紐約證券交易所Arca轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所的上市後，無法保證股票的活躍交易市場會得以維持。如果股票的活躍公開市場不能繼續下去，股票的市場價格和流動性可能會受到不利影響。如果您需要在沒有活躍市場的情況下出售股票，則缺乏活躍市場很可能會對您的股票價格產生不利影響（假設您能夠出售它們）。

當受託人出售信託的黃金以支付信託費用時，每股所代表的黃金數量將減少。如果金價上漲不足以彌補這種下跌，股票價格也將下跌，您將在股票投資中蒙受損失。

儘管保薦人已同意承擔信託產生的組織、普通管理和營銷費用，但並非所有信託費用都將由保薦人承擔，包括任何超過費用上限的費用。例如，可能對信託財產徵收的大多數税款和其他政府費用將不由保薦人支付（除非且僅限於保薦人和託管人之間可能以書面形式達成的書面協議）。

根據信託協議，保薦人費用和保薦人未承擔的費用報銷應通過信託財產或出售黃金以現金支付。此外，信託可能要承擔保薦人未承擔的某些其他責任（例如，由於訴訟）。信託基金將出售黃金來支付這些費用。

如果信託出售黃金以支付費用或負債，則每股所代表的黃金數量將減少。為換取信託發行的新股而收到的新黃金存款不會扭轉這一趨勢。即使黃金價格沒有變化，每股所代表的黃金數量的減少也會導致股票價格下跌。為了保持股票的原始價格，黃金價格必須上漲。如果沒有這種增長，該股所代表的較少黃金數量將相應增加

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更低的價格。如果這些增長沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的較少黃金數量，則您的股票投資將蒙受損失。例如，假設信託產生的費用或開支沒有超過保薦人同意承擔的金額，並且股票的交易價格與信託的淨資產價值相同，則從您購買之日到一年後，您的股票所代表的黃金價格將需要增加保薦費的金額，這樣您的股票在兩個日期都將具有相同的價值，不包括購買股票可能產生的任何交易成本。保薦人費用目前為信託淨資產價值的0.18％。因此，股票所代表的黃金價值需要在第一年年底上漲至少0.18％，以等於該股票的初始銷售價格。

在某些情況下，信託可能會暫停授權參與者贖回籃子，這可能會影響股票的價格。在黃金價值下降的情況下，這些延遲可能會導致授權參與者贖回時獲得的黃金價值下降，以及二級市場中所有投資者的流動性降低。

儘管授權參與者可以贖回股票以換取基礎金額，但在交易所的常規交易暫停或限制期間，如果存在緊急情況，因此交付、處置或評估黃金合理不切實際，或者在贊助商認為保護股票註冊所有者所必需的其他期限內，授權參與者的贖回可能會暫停。如果其中任何事件發生在授權參與者贖回時，並且在贖回之前黃金價格下跌，則授權參與者將蒙受損失，如果贖回是在原定贖回股票時進行的，則該參與者在贖回股票時本可以獲得的金額將蒙受損失。因此，授權參與者可以在暫停期間減少股票的交易，從而減少二級市場股票的潛在買家數量以及投資者在出售時可能獲得的價格。

授權參與者的撤回和授權參與者的大量贖回可能會影響股票的流動性。股份的流動性也可能受到授權參與者與授權參與者退出參與有關或獨立的大量贖回的影響。

如果大量贖回股票，或者一名或多名在股票中擁有大量權益的授權參與者退出參與，則股票的流動性可能會降低，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致投資者在股票投資中蒙受損失。

如果Baskets的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則可能不存在旨在使股票價格與黃金價格緊密聯繫的套利交易，因此，股票價格可能會下跌。

如果授權參與者創建和贖回股票的過程（取決於託管人及時向託管人轉移黃金）遇到任何意想不到的困難，則本來願意購買或贖回籃子以利用股票價格與標的黃金價格差異產生的任何套利機會的潛在市場參與者可能不會冒由於這些困難而無法意識到的風險他們期望的利潤。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於黃金價格波動，並可能下跌。

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在發行籃子時，受託管理人將依賴託管人提供的某些信息，這些信息有待受託管理人依賴信息後予以確認。如果事實證明此類信息不正確，則可以發行籃子以換取一定數量的黃金，金額大於或少於存入信託所需的黃金數量。

託管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。但是，在發行Baskets時，受託管理人將依賴於報告其在工作日從託管人處收到的存入信託賬户的黃金金額的信息，這些金額將在業務結束後編制託管人的最終記錄期間進行更正。如果受託人所依賴的信息不正確，則信託實際收到的黃金金額可能大於或少於發行籃子所需的存入金額。

如果要求信託按照信託協議和託管協議的規定對保薦人、受託人或託管人進行賠償，則股票的價值將受到不利影響。

根據信託協議，在不存在重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為的情況下，保薦人和受託人均有權就其承擔的任何責任或費用獲得信託賠償，也不得魯莽地無視其在信託協議下的義務。同樣，《託管協議》規定信託在某些情況下向託管人提供賠償。這意味着可能需要出售信託資產，以彌補保薦人、受託人或託管人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的淨資產價值和股票的價值。

投資者不擁有通常與其他類型投資工具的股票所有權相關的權利。例如，與傳統運營公司的股東相比，投資者的投票權極其有限。

該信託是一種被動投資工具，沒有管理層，也沒有董事會。因此，這些股份無權享有與經營擁有管理層和董事會的商業企業的公司發行的股票相同的權利。通過收購股份，您並不獲得選舉董事的權利、對與股票發行人有關的某些事項進行投票的權利，或採取通常與股份所有權相關的其他行動的權利，例如提起 “壓制” 或 “衍生” 訴訟的權利。此外，受託人和保薦人可以不經投資者投票徵收或增加適用於股票的任何費用或收費，但須遵守信託協議中規定的任何必要通知。您將僅擁有第 1 項中描述的極其有限的權利。“業務—股票描述。”

接受信託份額即表示每位投資者同意紐約的司法管轄權，並放棄任何關於紐約法院不便或在其他方面不恰當的主張。

每位投資者接受信託份額即表示同意 非排他性紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的管轄權。通過同意紐約的司法管轄權，投資者放棄任何關於紐約法院不方便或在其他方面不恰當的主張。因此，投資者可能需要在紐約法院提起與信託有關的事項提起訴訟，即使該法院否則可能會給投資者帶來不便。

投資者將得不到通常與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護或商品交易法所提供的保護。

根據1940年法案，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。因此，投資者沒有向投資公司投資者提供的監管保護，包括獨立董事會的監督、禁止自我交易以及要求基金資產與基金顧問的資產分開持有等。信託不會持有或交易由美國商品期貨交易委員會管理的《商品交易法》監管的商品期貨合約。

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此外，根據《商品交易法》，信託不是商品池，保薦人和受託人作為與股票相關的商品池運營商或商品交易顧問均不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，在《商品交易法》監管的工具或商品池中，投資者將得不到向投資者提供的監管保護。

信託可能需要在對投資者不利的時間終止和清算。

如果要求信託終止和清算，則此類終止和清算可能發生在對投資者不利的時間，例如當投資者購買股票時黃金價格低於黃金價格時。在這種情況下，信託的黃金可能會作為信託清算的一部分出售，因此分配給投資者的收益將少於出售時黃金價格上漲的情況。

與信託及其運營相關的風險

疾病傳播或其他突發公共衞生事件對全球經濟以及與信託業績相關的市場和服務提供商的影響可能會對信託基金產生負面影響。

突發公共衞生事件，例如 新冠肺炎疫情可能對許多國家的經濟和整個全球經濟以及個人發行人、資產和資本市場產生不利影響，並可能對社會、經濟和金融體系產生嚴重的負面影響，包括金融市場的重大不確定性和波動。例如，暫停開採、生產或儲存黃金的礦山、煉油廠和金庫的運營，推遲或阻止黃金運輸的旅行限制，以及黃金需求的增加，可能會擾亂黃金的供應鏈，這可能導致二級市場利差擴大，損害我們按時結算交易的能力。信託無法發行或贖回股份或託管人或任何 次級託管人因公共衞生威脅而接收或交付黃金可能會對信託基金的運營產生負面影響。此外，與全球公共衞生危機相關的市場混亂和其他波動會嚴重影響黃金價格，進而影響股票的價值。

突發公共衞生事件可能導致信託成本增加，影響黃金市場的流動性以及股票價格與信託淨資產價值之間的相關性，所有這些都可能對您的股票價值產生不利影響。此外，突發公共衞生事件可能會損害信託服務提供商（包括保薦人和受託人）所依賴的信息技術和其他操作系統，否則可能會干擾信託服務提供商的員工代表信託執行基本任務的能力。

世界各地的政府和準政府機構及監管機構有時會通過各種財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟混亂，包括但不限於向公司和其他發行人直接注入資本、新的貨幣工具和降低利率。這些政策的意外或突然逆轉，或者這些政策的無效，可能會增加黃金市場的波動，這可能會對股票的價格產生不利影響。

此外，疫情和其他公共衞生危機可能會干擾或阻止ICE基準管理局（“IBA”）主辦的電子拍賣的運作，該拍賣旨在確定倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會金價上午，受託人使用該拍賣來估值信託持有的黃金並計算信託的淨資產價值。疫情和其他公共衞生危機也可能導致期貨交易所關閉，這可能會削弱授權參與者對衝購買籃子的能力，增加股票的交易成本，並導致股票的持續溢價或折扣。所有這些結果都將對信託基金產生負面影響。

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未來的政府決策可能會對黃金價格產生重大影響，這可能導致淨資產價值和信託淨資產價值的大幅下降或增加。

通常，黃金價格反映了可用黃金的供需。政府決定，例如1933年美國總統發佈的要求美國所有人向美聯儲提供黃金的行政命令或美國在1971年放棄金本位制，都被認為對黃金的供求和金價產生了重大影響。未來的政府決策可能會對黃金價格產生影響，並可能導致淨資產價值和信託淨資產價值的大幅下降或增加。適用於美國銀行的進一步法規以及 非美國在美國經營的銀行實體進行貴金屬等實物商品的交易，可能會進一步影響美國的黃金價格。

如果出現意想不到的運營或交易問題，股票的價值可能會下跌。

在信託的運營機制和股票交易方面，可能會出現意想不到的問題，這些問題可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，如果出現意想不到的運營或交易問題或問題，則贊助商過去的經驗和資格可能不適合解決這些問題或問題。

該信託基金面臨各種運營風險。

信託基金面臨各種運營風險，包括人為錯誤、信息技術故障和未能遵守旨在減輕這些風險的正式程序，尤其依賴於電子通信、記錄保存和以其他方式開展業務。此外，信託基金通常免除其服務提供商和代理人因不可預見的情況和事件而造成的損失的責任，這些情況和事件可能包括任何天災或戰爭或恐怖主義行為，任何通信、計算機、傳輸、清算或結算設施、工業行動、任何政府或超國家機構或當局的行為和規章的故障、故障或故障，或與之相關的故障、故障或故障，或與之相關的損失任何相關的監管或自律組織的規則或其他組織信託或其服務提供商和代理人無法控制的情況。因此，在與信託或股份相關的範圍內，信託通常承擔與這些不可預見的情況和事件有關的損失風險。

儘管人們普遍預計，信託的服務提供商和代理人將制定災難恢復或類似計劃或保障措施來減輕此類不可預見的情況和事件的影響，但無法保證這些保障措施能夠為所有活動可能影響信託業績的各方提供保障，也無法保證這些保障措施即使已付諸實施，也無法保證這些保障措施能夠成功防止與此類不可預見的情況和事件相關的損失。也無法保證信託基金所依賴的系統和應用程序將繼續按預期運行。除了可能導致信託的績效失敗或直接損失外，任何此類不可預見的情況和事件或運營失誤都可能進一步分散信託所依賴的服務提供商、代理或人員的注意力，從而降低他們開展信託所依賴活動的能力。這些風險無法完全緩解或預防，為此做出的進一步努力或支出可能不具有成本效益，無論是由於實施額外或宂餘保障措施帶來的收益減少，還是由於相關的維護要求和其他費用增加，這可能會使信託基金在更典型的情況下運營的成本增加。

信託依賴受託人、託管人和保薦人的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會影響您的個人信息或導致股票價格下跌。

託管人、受託人和保薦人依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統，來開展與信託相關的業務。他們的信息和技術系統還可能由於多種因素而受到系統中斷或其他中斷的影響，包括完全或部分超出我們控制範圍的事件，包括突然的電氣或

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電信中斷、地震、龍捲風和颶風等自然災害、流行病等 COVID-19，由當地或更大規模的政治或社會事務引起的事件，包括恐怖行為和網絡安全攻擊。網絡安全事件或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅的侵害，可能會導致信息丟失，並對他們開展業務（包括代表信託基金開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但其安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

任何違反信託信息技術基礎設施或託管人、受託管理人或保薦人信息技術基礎設施的行為都可能泄露客户的個人信息，或導致信託業務停止、贖回暫停、信託資產損失或信託聲譽受損並減少對股票的需求，所有這些都可能導致股票價格下跌。

保薦人對信託的經驗有限，信託的唯一資產是黃金。

保薦人及其管理層在處理旨在反映黃金價格表現減去信託運營支出（這是其唯一資產）的投資工具方面的經驗有限。如果這種缺乏經驗對信託的運營產生不利影響，則股票的價值也可能受到不利影響。

保薦人或其關聯公司和關聯公司可能管理其他賬户、基金或信託，包括投資實物金條或其他貴金屬的賬户、基金或信託，並且可能會發生利益衝突，這可能會降低信託淨資產的價值、資產淨值和股票的交易價格。

保薦人或其關聯公司和關聯公司將來可能會對主要投資實物金條或其他貴金屬的其他賬户、基金或信託進行促銷、管理或投資管理。儘管保薦人管理層的高級職員和專業人員打算在信託中投入儘可能多的時間來履行職責，但保薦人的管理層可能會在信託和其他賬户、基金或信託之間分配時間和服務，並且可能會發生利益衝突，這可能會降低信託淨資產的價值、資產淨值和股票的交易價格。

保薦人和受託人可以在未經任何投資者同意的情況下同意修改信託協議。

受託人和保薦人可以在未經任何人（包括任何投資者）同意的情況下修改信託協議的任何條款，前提是任何徵收或增加任何費用或收費（税收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外），或以其他方式損害投資者任何實質性現有權利的修正案，在向投資者發出此類修訂通知30天后才對已發行股票生效。儘管有上述規定，保薦人可以在信託網站上提前三個工作日發佈通知並提前三個工作日通知受託管理人後，增加或減少保薦人費用。在任何修正案生效時，通過繼續持有任何股份或其中的權益，每位投資者將被視為同意並同意該修正案，並受經修訂的信託協議的約束。

與税收相關的風險

如果作為個人、遺產或信託的美國投資者（在本段和接下來的兩段中均稱為 “個人”）出售或交換在應納税交易所持有一年以上的股票，則出售或交易所確認的任何收益通常將按最高28％的税率繳納聯邦所得税，而不是適用於個人認可的大多數其他長期資本收益的較低最高税率。

個人通過出售持有超過一年的 “收藏品”（包括黃金）所確認的收益需繳納聯邦所得税，最高税率為28％，而不是適用於個人認可的大多數其他長期資本收益的較低的20％的最高税率。

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出於這些目的，個人在出售持有收藏品的 “設保人信託”（例如信託）權益時確認的收益被視為出售收藏品時確認的收益，前提是該收益可歸因於收藏品未實現的升值。因此，美國個人投資者確認的因出售或交換在應納税交易所持有的股票而獲得的任何收益，或可歸因於信託出售該投資者（通過其、她或其對股票的所有權）被視為持有超過一年的任何黃金的收益，通常都需要繳納聯邦所得税，最高税率為28％。出售美國個人投資者持有一年或更短時間的資產或個人以外的納税人所確認的資本收益税率通常與對普通收入徵税的税率相同。

通過IRA或A購買股票 符合納税資格根據《守則》第408（m）條，賬户可能構成收藏品的收購，也可能被視為對IRA所有者或計劃參與者的税收分配。

信託無法保證IRA或IRA購買股票 符合納税資格根據《守則》第408（m）條，賬户不構成收藏品的收購，也不被視為對IRA所有者或計劃參與者的應納税分配。特別是，如果股票的贖回導致黃金交付給IRA或 符合納税資格考慮到這一點，預計在該節規定的範圍內，這種分發將構成對收藏品的收購。

在沒有相應的現金分配的情況下，投資者可以出於聯邦所得税目的確認收入。

出於聯邦所得税的目的，該信託將被視為設保人信託。因此，儘管投資者不應指望信託會提供任何現金分配，但信託的投資者將被視為直接從信託收入中按比例獲得各自的份額（如果有）。該收入的性質將根據每個投資者的特殊情況來確定。例如，如果信託基金出售黃金以產生現金來支付其費用或開支，則投資者將根據該投資者的特殊情況確認收益或損失。

與黃金保管相關的風險

信託擁有的黃金可能會遭受損失、損壞、破壞、誤送、盜竊或訪問限制。

信託的部分或全部黃金存在丟失、損壞、毀壞、誤交或被盜的風險。自然事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）也可能限制信託基金黃金的獲取。這些事件中的任何一個都可能對信託的運營產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

託管人必須始終為託管人的託管義務和信託的黃金與具有國際聲譽的信譽良好的有償付能力的保險公司提供充足的保險，託管人將支付並承擔與保險單或保單有關的所有成本、費用和開支（包括任何適用的保費和相關税款）。但是，保薦人、受託人和信託都不是任何此類保險的受益人。信託擁有的任何未收回的黃金損失都將導致淨資產價值的相應損失，可以合理地預計，這種損失還將導致Cboe BZX交易所股票的交易價值下降。

託管人的金條託管業務不受特定的政府監管監督。

託管人負責保管信託的金條，還為將金條轉入和轉出信託提供便利。儘管託管人是做市商，但權重更清晰且獲得認可

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根據LBMA的規定（為金銀市場的參與者規定了良好做法），LBMA不是官方或政府監管機構。此外，儘管託管人在英國通常受英國審慎監管局和金融行為監管局的監管，但此類監管並不直接涵蓋託管人在英國的金條託管業務。因此，信託依賴託管人遵守LBMA的最佳實踐，並對其金條託管業務實施令人滿意的內部控制，以保持信託的金條安全。

儘管託管人與保薦人和受託人之間在信託黃金保管方面的關係明確受英國法律管轄，但法院審理與該安排有關的任何法律爭議可能會無視該法律選擇並適用美國法律，在這種情況下，信託向託管人尋求法律補救的能力可能會受到影響。

託管人根據託管協議承擔的義務受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。任何美國、紐約或位於美國的其他法院都可能難以解釋英國法律（就託管安排而言，英國法律主要來自法院裁決而不是法規）、倫敦金銀市場管理局規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或其他設在美國的法院起訴託管人。此外，信託基金在外國法院執行美國、紐約或其他位於美國的法院做出的判決可能很困難、耗時和/或昂貴。

根據託管協議，投資者和授權參與者缺乏直接向託管人提出索賠的權利，這極大地限制了他們的追索選擇。

根據託管協議，投資者或任何授權參與者都無權向託管人提出受託管理人的索賠。託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出。

信託依靠託管人來保管信託的幾乎所有黃金。因此，託管人在保管信託黃金時未能採取應有的謹慎態度可能會導致信託蒙受損失。

信託將依賴託管人來保管信託的幾乎所有黃金。受託人對託管人的作為或不作為不承擔任何責任。除了接收和審查託管人根據託管協議編寫的報告外，受託管理人沒有義務監督託管人的活動。此外，保薦人監督託管人業績的能力可能受到限制，因為根據託管協議，受託人和保薦人以及保薦人選定的任何會計師、金銀審計師或其他檢查員只有有限的權利進入托管人的場所以檢查託管人的黃金和託管人保存的某些相關記錄。由於上述原因，託管人在妥善保管信託黃金方面未能採取應有的謹慎態度，受託管理人可能無法察覺或控制，並可能導致信託蒙受損失。

未分配賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未記名黃金賬户通常不會與託管人的資產隔離。如果託管人破產，信託將成為無擔保債權人，託管人的資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠。

作為採購訂單存款的一部分或作為贖回分配一部分的黃金將在未分配賬户中保留一段時間，並且先前或之後將保留在授權參與者的未分配黃金賬户中。在此期間，信託和授權參與者（視情況而定）將對託管人持有的任何特定金條沒有所有權，並且對於託管人持有的黃金數量，將各自成為託管人的無擔保債權人

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未分配的賬户。此外，如果託管人未能按照《未分配賬户協議》的條款及時、按適當金額或其他方式分配信託的黃金，或者 次級託管人未能如此隔離其代表信託持有的黃金，未記名黃金將不會與託管人的資產分開，就託管人破產時持有的金額而言，信託將是託管人的無擔保債權人。如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對其各自未記名黃金賬户中持有的黃金金額提出的索賠。

信託缺乏保險保障，投資者對信託、受託人、保薦人、託管人及任何人的法律追索權有限 次級託管人使投資者面臨信託黃金損失的風險，任何人都不承擔任何責任。

信託不為其黃金投保。託管人根據其認為適當的條款和條件維持保險，以履行其在《託管人協議》下的託管義務，並負責承擔因保單或多項保單產生的所有費用、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也無權決定承保範圍的存在、性質或金額。因此，無法向投資者保證，託管人為託管人代表信託持有的黃金提供足夠的保險或任何保險。此外，《託管協議》不要求任何直接或間接的 次級託管人就其託管活動或他們代表信託持有的黃金投保或抵押。此外，投資者對信託、受託人、保薦人、託管人及任何人的法律追索權 次級託管人是有限的。因此，信託的黃金可能會蒙受損失，這種損失不在保險範圍內，也沒有人對此承擔賠償責任。

第 1B 項。未解決的員工評論。

不適用。

第 1C 項網絡安全。

網絡風險管理與策略

作為信託基金整體風險管理系統的一部分，我們制定了評估、識別和管理來自網絡安全威脅的重大風險的流程。該信託沒有任何董事、高級職員或員工。保薦人是高盛集團有限公司（“高盛”）的間接全資子公司，也是高盛公司的子公司。有限責任公司通常監督受託人和信託主要服務提供商的業績。反過來，受託人通常負責 日常信託的管理。保薦人和信託依賴高盛的網絡安全政策，該政策也適用於信託。保薦人和信託還依賴GS集團公司、其第三方服務提供商和信託的服務提供商的系統。

高盛的網絡安全風險管理流程已集成到其整體風險管理流程中。高盛已經建立了信息安全和網絡安全計劃（“網絡安全計劃”），由工程部技術風險部門管理，並由高盛首席信息官監督。該計劃旨在識別、評估、記錄和緩解威脅，建立和評估對信息安全法規的遵守情況，採用和應用安全控制框架，以及預防、檢測和應對安全事件。網絡安全計劃會定期進行審查和修改，以應對不斷變化的威脅和狀況。專門的運營風險團隊向高盛首席風險官報告，獨立於技術風險，對網絡安全計劃進行監督，並根據行業標準框架和風險偏好批准的運營風險限額和閾值評估該計劃的運營有效性。

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高盛管理網絡安全風險的流程包括其風險管理框架的關鍵組成部分以及以下內容：

高盛與第三方供應商和顧問合作，進行風險評估，以評估網絡安全計劃的表現，估算其風險狀況並評估相關監管要求的遵守情況。高盛通過其內部風險和控制自我評估流程以及各種外部技術評估，包括外部滲透測試和第三方測試其防禦能力的 “紅隊” 活動，對控制效果進行定期評估。這些風險評估的結果以及控制績效的調查結果用於確定優先事項、分配資源以及確定和改進控制措施。高盛使用第三方，例如外部取證公司，來增強其網絡事件響應能力。高盛及其第三方服務提供商制定了供應商管理計劃，該計劃記錄了管理第三方供應商關係（包括信託關係）的基於風險的框架。信息安全風險管理內置於供應商管理流程中，包括供應商選擇、入職、績效監控和風險管理。

網絡風險治理

GS Group Inc. 的董事會（“GS 董事會”）對網絡安全事務進行總體戰略監督，包括監督與網絡安全威脅相關的重大風險。GS董事會直接或通過其委員會，包括其風險和審計委員會，接收來自高盛高盛高管的定期報告和最新情況，內容涉及網絡安全計劃的總體狀況、當前的網絡安全威脅格局、來自網絡安全威脅的重大風險、網絡安全事件、風險管理政策和/或風險評估舉措。

高盛首席風險官、首席信息官和首席技術官等人定期向GS董事會通報運營和技術風險，包括網絡安全風險。GS董事會還定期聽取高盛首席信息安全官（“CISO”）關於一系列網絡安全相關主題的簡報，包括網絡安全計劃的狀況、新出現的網絡安全威脅、緩解策略和相關的監管活動。此外，各位董事就這些話題與首席信息安全官、首席信息官和首席技術官保持持續的對話。

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首席信息安全官負責管理和實施網絡安全計劃，並直接向首席信息官報告。首席信息安全官監督技術風險團隊，該團隊評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險，制定全公司的控制要求，評估控制措施的遵守情況，並監督事件檢測和響應。

高盛有一系列委員會來監督網絡安全風險管理戰略和框架的實施。這些委員會由技術風險和運營風險團隊的指定成員向這些委員會通報網絡安全事件和風險，他們定期向這些委員會報告網絡安全計劃，包括技術風險和運營風險團隊為預防、檢測、緩解和補救事件和威脅所做的努力。這些委員會允許正式上報和報告風險，首席信息安全官和技術風險的其他成員定期向這些委員會通報情況。

以下是監督高盛網絡安全計劃的主要委員會和指導小組：

網絡安全風險評估

我們會持續評估網絡安全威脅風險的潛在影響，並定期評估此類風險將如何對信託的業務戰略、運營業績和財務狀況產生重大影響。在本報告所述期間，信託基金沒有發現任何網絡安全威脅風險，包括先前的網絡安全事件，信託基金認為這些風險受到重大影響或合理可能對信託造成重大影響，包括其業務戰略、經營業績和財務狀況。

第 2 項。屬性。

不適用。

第 3 項。法律訴訟。

不適用。

第 4 項礦山安全披露。

不適用。

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第二部分。

第 5 項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券。

市場信息

這些股票在芝加哥期權交易所BZX交易所上市，股票代碼為 “AAAU”。自2022年2月3日起，該信託的上市已從紐約證券交易所阿卡轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所。

持有者

截至2023年12月31日，該信託登記在冊的DTC參與股東約有91名。

分紅

該信託從未為我們的股票支付過任何現金分紅，預計在可預見的將來也不會支付現金分紅。

註冊證券收益的使用

不適用。

發行人和關聯購買者購買股權證券

儘管信託不直接從股東那裏購買股票，但信託基金在截至2023年12月31日的財政季度中贖回了57個籃子（1,420,000股），如下表所示。

第 6 項。 [已保留].

第 7 項。管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析。

本管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析（“MD&A”）應與本年度報告中包含的財務報表和財務報表附註一起閲讀。此外，本MD&A包含《證券法》第27A條和《交易法》第21E條以及經修訂的1995年《私人證券訴訟改革法》所指的與未來事件或未來表現相關的各種 “前瞻性陳述”。有關此處包含的前瞻性陳述的討論，請參閲本年度報告中關於前瞻性陳述的警示説明，該説明以引用方式納入本年度報告。

導言

信託發行代表信託中部分不可分割實益權益單位的股票。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營費用。信託未得到積極管理。信託基金的財政 年底是 12 月 31 日。

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投資股票並不能使投資者免受風險，包括價格波動的影響。下表説明瞭自成立以來股票資產淨值相對於相應黃金價格（每1/100盎司黃金）的變動：

來源：彭博社，倫敦金銀市場協會黃金價格下午美元對比AAAU資產淨值指數，2018年8月15日—2023年12月30日

隨着時間的推移，每股資產淨值與黃金價格的差異反映了自成立以來一直持有投資所產生的信託費用的累積影響。

關鍵會計政策

在根據公認會計原則編制財務報表時，管理層做出的估算和假設會影響財務報表日報告的資產負債金額和或有資產負債的披露，以及該期間報告的收入和支出金額。實際結果可能與這些估計值有所不同。

以下是信託遵循的重要會計政策摘要。有關我們會計政策的進一步討論，請參閲本年度報告其他地方的財務報表附註2。

黃金的估值和資產淨值的計算

受託管理人在芝加哥期權交易所BZX交易所（2022年2月3日之前的紐約證券交易所Arca）每天開放常規交易時確定信託的淨資產價值，在紐約時間下午 4:00 之後儘快開始。信託的淨資產價值是信託的黃金和其他資產（如果有）的總價值（其他

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等於存入信託儲備賬户的任何金額（如果有），包括現金（如果有）減去信託的負債，包括估計的應計但未付的費用、支出和其他負債。在確定信託的淨資產價值時，受託人根據LBMA黃金價格下午對信託持有的黃金進行估值。倫敦金銀市場協會黃金價格下午3點通過由ICE基準管理局（“IBA”）獨立運營和管理的拍賣定為倫敦時間下午3點。價格以每金衡盎司（“精細盎司”）的美元為單位。如果規定日期沒有LBMA黃金價格下午，則受託人使用LBMA黃金價格上午。如果當天沒有LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午可用，則受託人將根據最近公佈的LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午對信託的黃金進行估值。如果贊助商確定此類價格不宜使用，則必須確定受託人採用的替代評估依據。保薦人可以指示受託管理人使用其他價格，該價格是受託管理人可以合理獲得的，不向受託人收取任何費用，而保薦人認為該價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。在 2022 年 12 月 31 日和 2023 年 12 月 31 日，使用了 LBMA Gold Price AM。

根據託管協議，託管人已同意允許保薦人、受託管理人及其指定代表、獨立公共會計師和金銀審計師在正常工作時間進入其場所，根據託管協議的條款檢查信託持有的黃金和此類記錄。我們預計獨立金銀審計師每年至少進行一次審計。

財務業績審查

截至2023年12月31日的財年

在截至2023年12月31日的年度中，共創建了22,44.6萬股（898個籃子）以換取222,564.6盎司黃金，15,740,000股（630個籃子）被贖回了156,051.8盎司黃金，出售了518.9盎司的黃金以支付費用。

截至2023年12月31日，該信託的每股資產淨值為20.43美元，而截至2022年12月31日為17.98美元。每股資產淨值的增長幅度為 年底這主要是由於期末金價上漲至2,062.40美元，較2022年12月31日的1,812.35美元上漲了13.80％。

截至2023年12月31日，託管人代表信託在其金庫中持有307,119.5盎司黃金，根據期末倫敦金銀市場協會上午黃金價格，市值為633,403,259美元（成本：594,100,397美元）。

截至2022年12月31日，託管人代表信託在其金庫中持有241,125.6盎司黃金，根據期末倫敦金銀市場協會上午黃金價格，市值為437,004,008美元（成本：449,702,252美元）。

截至2023年12月31日止年度的運營淨資產變動為56,397,249美元，這是由於（i）贊助商費用（1,035,138美元）以及（ii）運營中已實現和未實現的淨收益為57,432,387美元，

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這反過來又源於轉用於支付支出的黃金的已實現淨虧損為35,485美元，分配用於贖回的金條的已實現淨收益為5,466,766美元，金條投資的未實現升值/折舊淨變動為52,001,106美元。除贊助費外，該信託在截至2023年12月31日的年度中沒有任何支出。

截至2022年12月31日止年度的運營淨資產變動為10,870,549美元，這是由於（i）保薦人費用為965,357美元，（ii）運營產生的已實現和未實現淨虧損為9,905,192美元，這反過來又是黃金的已實現淨虧損轉移到支付支出（87,826美元），即已實現淨收益來自分配用於贖回的金條18,471,011美元，以及金條投資未實現升值/折舊的淨變動為28,288,377美元。除贊助費外，信託在截至2022年12月31日的年度中沒有任何支出。

流動性和資本資源

信託沒有發現任何合理可能導致其流動性需求發生重大變化的趨勢、需求、承諾、事件或不確定性。作為保薦費的交換，保薦人同意承擔並負責支付信託產生的大部分費用，最高金額等於每年50萬美元和信託在每個工作日確定的信託持有的黃金平均總價值的0.15％，加上信託所有其他資產的價值（不包括存入信託的任何金額），以較高者為準儲備賬户），包括現金（如果有）。因此，在本報告所涉期間，信託的唯一普通支出是保薦費。保薦人費用根據前一個工作日的資產淨值每天累計，根據信託協議，以信託財產或出售黃金的現金支付。

受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定在必要數量和時間出售黃金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託特別費用。截至2023年12月31日，該信託沒有任何現金餘額。

不平衡表單排列

截至2023年12月31日，該信託基金沒有任何資金 失去平衡牀單排列。

黃金價格走勢分析

由於預計黃金價格的變動將直接影響信託基金的股票價格，因此投資者瞭解和關注黃金價格的走勢非常重要。過去的金價走勢並不是未來走勢的指標。

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下圖顯示了2023年1月1日至2023年12月29日期間基於倫敦金銀市場協會下午每盎司黃金價格的金價走勢。

每日黃金價格 — 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日

LBMA 下午黃金價格（美元）

平均值、高值、低值和 期末根據倫敦金銀市場協會下午黃金價格，從2023年1月1日到2023年12月31日每個季度的黃金價格為：

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第 7A 項關於市場風險的定量和定性披露。

信託是一種被動的投資工具。它沒有得到積極管理。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營支出。因此，黃金價格的波動將影響信託股票的價值。

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第 8 項。財務報表和補充數據。

高盛實物黃金ETF

季度運營報表

在已結束的歲月裏 2023年12月31日和2022年12月31日

（未經審計）

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第 9 項。與會計師在會計和財務披露方面的變更和分歧。

在過去兩個財政年度中，在會計原則或慣例或財務報表披露方面的任何問題上與會計師沒有分歧。

第 9A 項控制和程序。

關於披露控制和程序有效性的結論

信託維持披露控制和程序，旨在確保在證券交易委員會規則和表格規定的期限內記錄、處理、彙總和報告其《交易法》報告中要求披露的信息，並將此類信息收集並傳達給保薦人的正式授權官員，他們的職能與信託基金有高管時信託首席執行官和首席財務官將履行的職能類似，以便及時做出決定需要披露。

在保薦人正式授權官員的監督和參與下，根據《交易法》的規定，保薦人對信託的披露控制和程序進行了評估 規則 13a-15 (e)，截至 2023 年 12 月 31 日。根據該評估，保薦人的正式授權官員的職能與信託首席執行官和首席財務官的職能類似，前提是信託的高級管理人員得出信託的披露控制和程序自2023年12月31日起生效。

財務報告內部控制的變化

在信託最近結束的截至2023年12月31日的財政年度中，信託對財務報告的內部控制沒有發生任何對這些內部控制產生重大影響或合理可能產生重大影響的變化。

管理層關於財務報告內部控制的報告

根據《交易法規則》的規定，保薦人的管理層負責建立和維持對財務報告的充分內部控制 13a-15 (f)和 15d-15 (f)。信託對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性以及根據美國普遍接受的會計原則編制用於外部目的的財務報表提供合理的保證。對財務報告的內部控制包括以下方面的政策和程序：(1) 與保存記錄有關，這些記錄以合理的詳細程度準確和公平地反映信託資產的交易和處置；(2) 提供合理保證，必要時記錄交易，以便根據公認會計原則編制財務報表，信託的收入和支出僅根據適當的授權進行；(3) 提供合理的保證保證防止或及時發現未經授權收購、使用或處置可能對財務報表產生重大影響的信託資產。

由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來時期任何有效性評估的預測都存在以下風險：控制措施可能因條件變化而失效，或者對政策或程序的遵守程度可能下降。

保薦人的正式授權官員評估了截至2023年12月31日信託對財務報告的內部控制的有效性，他們的職能與信託首席執行官和首席財務官在信託有高管時將要履行的職能類似。在進行評估時，他們使用了Treadway贊助組織委員會制定的標準

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內部控制—綜合框架（2013）中的委員會（COSO）。他們的評估包括評估信託基金財務報告內部控制的設計，以及測試其財務報告內部控制的業務有效性。根據他們的評估和這些標準，這些經正式授權的保薦人官員得出結論，自2023年12月31日起，信託對財務報告維持了有效的內部控制，他們的職能與信託首席執行官和首席財務官在信託設立高管時將要履行的職能類似。

本年度報告不包括註冊人註冊會計師事務所的認證報告，因為美國證券交易委員會的規定對非加速申報人有豁免。

第 9B 項。其他信息。

(a) 不適用。

(b) 信託沒有任何董事、高級職員或員工。

保薦人的授權人員在截至2023年12月31日的財政年度，如果其履行的職能與信託首席執行官和首席財務官的職能類似，則根據第10b5-1條或非規則10b5-1交易安排（此類條款的定義見1933年《證券法》第S-K條第408項），採用、修改或終止了交易計劃。

第 9C 項。有關防止檢查的外國司法管轄權的披露。

不適用。

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第三部分。

第 10 項。董事、執行官和公司治理。

該信託沒有任何董事、高級職員或員工。以下人員是保薦人的高管，他們履行與信託有關的某些職能，如果信託有執行官，這些職能通常將由他們履行。

2024年3月1日，高盛實物黃金ETF（“信託”）的保薦人高盛資產管理有限責任公司（“贊助商”）任命保薦人高管艾麗森·舒普履行與信託有關的某些職能，如果信託有執行官，這些職能通常由首席執行官履行，自2024年3月1日起生效。

艾麗森·舒普現年37歲，自2023年起擔任贊助商董事總經理兼全球產品戰略組負責人。在此職位上，舒佩女士負責監督公開市場產品的開發和優先排序，包括新產品的推出，以及現有平臺的塑造和定位。在擔任該職位之前，舒佩女士曾擔任摩根大通資產管理美國顧問和拉丁美洲客户業務的產品策略主管，自2018年以來一直領導該業務。在2011年加入產品策略團隊之前，舒佩女士曾在摩根大通全球私人銀行擔任分析師。Shupe 女士於 2008 年獲得俄亥俄大學金融學工商管理學士學位、商業經濟學工商管理學士學位和西班牙語學士學位。

舒佩女士接替邁克爾·克里涅裏履行與信託有關的職能，如果信託基金有執行官，則這些職能通常由首席執行官履行，自2024年3月1日起生效。

邁克爾·克里涅裏現年56歲，在2014年至2023年期間擔任保薦人內部交易所交易基金的全球主管，並履行了與信託有關的職能，如果信託有執行官，則這些職能通常由首席執行官履行。在此之前，他曾在高盛證券部領導全球ETF業務。有限責任公司。在加入贊助商之前，Crinieri先生在摩根士丹利工作了十年，在ETF交易、營銷和產品開發等領域擔任過多個職位。

約瑟夫·迪瑪利亞現年53歲，曾擔任保薦人的董事總經理，自2015年起管理高盛基金主計長團隊，並履行與信託有關的職能，如果信託有執行官，則通常由首席財務官兼首席會計官履行。他目前擔任高盛信託、高盛可變保險信託、高盛信託二期、高盛ETF信託、高盛MLP和能源復興基金以及高盛房地產多元化收益基金的首席財務官、財務主管和首席會計官。在加入贊助商之前，DiMaria先生在哥倫比亞Threadneedle Investments工作了12年。

第 11 項。高管薪酬。

該信託沒有董事或執行官。信託支付的唯一普通費用是贊助費。

第 12 項。某些受益所有人的擔保所有權以及管理層和相關的股東事務。

不適用。

第 13 項。某些關係和關聯交易以及董事獨立性。

不適用。

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第 14 項。主要會計費用和服務。

下表彙總了截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度普華永道會計師事務所提供的服務的總費用（如適用）為：

在上表中，根據美國證券交易委員會的定義和規則，審計費是向會計師支付的費用，用於審計表格中包含的信託財務報表的專業服務 10-K以及審查表格中包含的財務報表 10-Q,以及通常由會計師在監管申報或聘用中提供的服務.審計相關費用是指與信託財務報表的審計或審查績效合理相關的鑑證和相關服務的費用。

預先批准政策與程序

如上文第10項所述，信託沒有董事會，因此沒有審計委員會或 預先批准關於向其主要會計師事務所支付費用的政策。此類決定由贊助商作出。

第四部分。

第 15 項。展品和財務報表附表

財務報表

參見第頁上的財務報表索引 F-1以獲取在此提交的財務報表清單。

財務報表附表

附表之所以被省略，是因為它們不是必填的，要麼不適用，要麼是以其他方式包含了信息。

展品

以下文件隨函提交或納入此處，並構成本年度表格報告的一部分 10-K:

展覽索引

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第 16 項。表格 10-K摘要。

沒有。

54

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15（d）條的要求，註冊人已正式安排下述簽署人*代表其簽署本報告，並經正式授權。

根據1934年《證券交易法》的要求，以下人員代表註冊人以*的身份在規定的日期簽署了本報告。