錯誤2023財年摩根士丹利0000895421真的錯誤Http://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherComprehensiveIncomeLossNetOfTaxhttp://fasb.org/us-gaap/2023#FinancialInstrumentsSoldNotYetPurchasedAtFairValuehttp://fasb.org/us-gaap/2023#FinancialInstrumentsSoldNotYetPurchasedAtFairValueHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AssetPledgedAsCollateralMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AssetPledgedAsCollateralMemberHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#OtherAssetsHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountsPayableAndAccruedLiabilitiesCurrentAndNoncurrentHttp://fasb.org/us-gaap/2023#AccountsPayableAndAccruedLiabilitiesCurrentAndNoncurrentP1Y00008954212023-01-012023-12-310000895421美國-公認會計準則：公共類別成員2023-01-012023-12-310000895421美國-GAAP：系列APReferredStockMembers2023-01-012023-12-310000895421美國-美國公認會計準則：系列EPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421美國-公認會計準則：系列FP參考股票成員2023-01-012023-12-310000895421毫秒：SeriesIPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421毫秒：SeriesKPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421毫秒：SeriesLPferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421MS：SeriesOPreferredStockMember2023-01-012023-12-310000895421毫秒：系列首選項股票成員2023-01-012023-12-310000895421Ms:GlobalMediumTermNotesSeriesAFixedRateStepUpSeniorNotesDue2026ofMorganStanleyFinanceLLCMember2023-01-012023-12-310000895421Ms:GlobalMediumTermNotesSeriesAFloatingRateNotesDue2029OfMorganStanleyFinanceLLCMember2023-01-012023-12-3100008954212023-06-30ISO 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ber美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：未來成員2022-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國政府成員2021-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國政府成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國政府成員2023-01-012023-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國政府成員2022-01-012022-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：美國政府成員2021-01-012021-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2023-01-012023-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-01-012022-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-01-012021-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2021-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2020-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2023-01-012023-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2022-01-012022-12-310000895421美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember2021-01-012021-12-310000895421MS：MortgageAndAsset 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SecuritiesSegmentMembers2021-01-012021-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2022-01-012022-12-310000895421US-GAAP：InterestRateContractMembers2021-01-012021-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2023-01-012023-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2022-01-012022-12-310000895421美國-美國公認會計準則：外匯合同成員2021-01-012021-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2023-01-012023-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2022-01-012022-12-310000895421Ms：EquityAndIndexContractMember2021-01-012021-12-310000895421MS：商品和其他合同成員2023-01-012023-12-310000895421MS：商品和其他合同成員2022-01-012022-12-310000895421MS：商品和其他合同成員2021-01-012021-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員2023-01-012023-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員2022-01-012022-12-310000895421美國-公認會計準則：信用風險合同成員2021-01-012021-12-310000895421SRT：美國成員2023-01-012023-12-310000895421SRT：美國成員2022-01-012022-12-310000895421SRT：美國成員2021-01-012021-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2023-01-012023-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2022-01-012022-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2021-01-012021-12-310000895421SRT：亞洲成員2023-01-012023-12-310000895421SRT：亞洲成員2022-01-012022-12-310000895421SRT：亞洲成員2021-01-012021-12-310000895421國家：美國2023-01-012023-12-310000895421國家：美國2022-01-012022-12-310000895421國家：美國2021-01-012021-12-310000895421美國-GAAP：非美國成員2023-01-012023-12-310000895421美國-GAAP：非美國成員2022-01-012022-12-310000895421美國-GAAP：非美國成員2021-01-012021-12-310000895421毫秒：WealthManagementSegmentMember2023-12-310000895421毫秒：WealthManagementSegmentMember2022-12-310000895421SRT：美國成員2023-12-310000895421SRT：美國成員2022-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2023-12-310000895421美國-GAAP：歐洲、中東和非洲成員2022-12-310000895421SRT：亞洲成員2023-12-310000895421SRT：亞洲成員2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2023-01-012023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2022-01-012022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2021-01-012021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：資產質押資產抵押成員2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：資產質押資產抵押成員2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：關聯方成員2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：關聯方成員2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2021-12-310000895421SRT：ParentCompany Member2020-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國公認會計準則：保修成員2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國公認會計準則：保修成員2022-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：物業租賃擔保成員2023-12-310000895421SRT：ParentCompany Member美國-公認會計準則：物業租賃擔保成員2022-12-31

目錄表

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至該年度為止12月31日, 2023

佣金文件編號1-11758

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州

百老匯大街1585號

36-3145972

(212)

761-4000

(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)

紐約，

紐約

10036

(國際税務局僱主身分證號碼)

(註冊人的電話號碼， 包括區號)

(主要執行辦公室地址，包括郵政編碼)

根據該法第12(B)節登記的證券：
每個班級的標題			交易 符號			交易所名稱，日期 哪一個註冊的
普通股，面值0.01美元			女士			紐約證券交易所
存托股份，每股相當於1,000份浮息股份的1,000份權益			MS/PA			紐約證券交易所
非累積優先股，A系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			MS/PE			紐約證券交易所
非累積優先股，E系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			MS/PF			紐約證券交易所
非累積優先股，F系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			毫秒/PI			紐約證券交易所
非累積優先股，系列I，面值0.01美元
存托股份，每股相當於1,000股固定利率至浮動利率股份的1,000權益			毫秒/主鍵			紐約證券交易所
非累積優先股，K系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於4.875%股份的千分之一權益			MS/PL			紐約證券交易所
非累積優先股，L系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於4.250%股份的千分之一權益			MS/PO			紐約證券交易所
非累積優先股，O系列，面值0.01美元
存托股份，每股相當於6.500%股份的千分之一權益			MS/PP			紐約證券交易所
非累積優先股，P系列，面值0.01美元
全球中期票據，A系列，定息增發高級票據，2026年到期			毫秒/26C			紐約證券交易所
摩根士丹利財務有限責任公司(及註冊人對其的擔保)
2029年到期的全球中期票據A系列浮動利率票據			MS/29			紐約證券交易所
摩根士丹利財務有限責任公司(及註冊人對其的擔保)

用複選標記表示註冊人是否為證券法第405條規則中定義的知名經驗豐富的發行人。☐：是。不是 ☒

如果註冊人不需要根據法案第13或15(D)條提交報告，請用複選標記表示。☐：是。不是☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是*☒不是第一個☐。

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒*排名第一的☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

大型加速文件服務器

☒

加速的文件管理器

☐

非加速文件管理器

☐

規模較小的新聞報道公司

☐

新興市場和成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。*☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

如果證券是根據該法第12(B)條登記的，應用複選標記表示備案文件中包括的註冊人的財務報表是否反映了對先前發佈的財務報表的錯誤更正。☐

用複選標記表示這些錯誤更正中是否有任何重述需要根據§240.10D-1(B)對註冊人的任何高管在相關恢復期內收到的基於激勵的薪酬進行恢復分析。-☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。☐：是，不是。☒

截至2023年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為#美元136,317,364,533。這一計算並不反映個人出於任何其他目的是附屬機構的確定。

截至2024年1月31日，有1,635,268,297註冊人的普通股，面值為0.01美元，已發行。

引用成立為法團的文件：註冊人2024年年度股東大會的最終委託書的部分內容通過引用併入本10-K表格的第III部分。

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目錄表
表格10-K的年報
截至2023年12月31日止的年度

目錄表			部分			項目			頁面
業務			I			1			5
概述									5
業務細分									5
競爭									5
監督和監管									6
人力資本									10
關於我們的執行官員的信息									12
風險因素						1A			13
網絡安全						1C			26
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			第二部分：			7			28
引言									28
執行摘要									29
業務細分									33
機構證券									37
財富管理									39
投資管理									42
補充財務信息									44
其他事項									44
會計發展更新									45
關鍵會計估計									46
流動性與資本資源									48
資產負債表									49
監管要求									53
關於風險的定量和定性披露						7A			61
風險管理									61
市場風險									64
信用風險									68
國家和其他風險									75
財務報表和補充數據						8			80
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號34)									80
合併損益表									82
綜合全面收益表									82
合併資產負債表									83
綜合總股本變動表									84
綜合現金流量表									85
合併財務報表附註									86
1.介紹和陳述的依據									86
2.重大會計政策									87
3.現金及現金等價物									97
4.公允價值									97
5.公允價值選項									107

目錄表			部分			項目			頁面
6.衍生工具和對衝活動									108
7.投資證券									112
8.抵押交易									113
9.貸款、貸款承諾及相關信貸損失撥備									116
10.商譽和無形資產									119
11.其他資產--權益法投資和租賃									120
12.存款									121
13.借款和其他擔保融資									121
14.承付款、擔保和或有事項									123
15.可變利益實體和證券化活動									129
16.監管要求									133
17.總股本									136
18.利息收入和利息支出									139
19.遞延補償計劃和附帶權益補償									139
20.員工福利計劃									141
21.所得税									144
22.細分市場、地理位置和收入信息									145
23.母公司									147
財務數據補充(未經審計)									150
常用術語和縮略語詞彙									153
會計與財務信息披露的變更與分歧						9			154
控制和程序						9A			154
其他信息						9B			156
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露						9C			156
未解決的員工意見			I			1B			156
屬性						2			156
法律訴訟						3			156
煤礦安全信息披露						4			156
註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券			第二部分：			5			156
董事、高管與公司治理			(三)			10			157
高管薪酬						11			157
某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項						12			157
某些關係和關聯交易與董事獨立性						13			157
首席會計師費用及服務						14			157
展品和財務報表附表			IV			15			157
表格10-K摘要						16			160
簽名									161

2

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目錄表

前瞻性陳述

我們已在本報告中包含或通過引用將某些陳述納入本報告，並可能不時在我們的公開文件、新聞稿或其他公開聲明中作出某些陳述，包括但不限於“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”、“關於風險的定量和定性披露”以及“法律程序”中的陳述，這些陳述可能構成“1995年私人證券訴訟改革法”安全港條款所指的“前瞻性陳述”。此外，我們的管理層可能會向分析師、投資者、媒體代表和其他人發表前瞻性聲明。這些前瞻性陳述不是歷史事實，僅代表我們對未來事件的信念，其中許多事件本質上是不確定的，超出了我們的控制範圍。

我們的業務性質使我們很難預測收入、費用和淨利潤的未來趨勢。我們業務中涉及的風險和不確定性可能會影響此類陳述中提到的事項，我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中顯示的預期結果大不相同，可能存在實質性差異。可能導致實際結果與前瞻性陳述不同的重要因素包括但不限於：

•市場狀況的影響，特別是在全球股票、固定收益、貨幣、信貸和商品市場，包括公司、商業和住宅抵押貸款、房地產和能源市場；

•個人投資者參與全球市場的程度，以及客户資產的水平和組合；

•流入或流出AUM的投資資本；

•股票、固定收益和商品價格、利率、通貨膨脹和貨幣價值、其他市場指數或其他市場因素的水平和波動性，如市場流動性；

•信貸和資本的可獲得性和成本，以及對我們的無擔保短期和長期債務的信用評級；

•由我們、我們的競爭對手或交易對手發起的技術變化，以及技術風險，包括與新興技術、業務連續性和相關運營風險相關的風險，包括我們或第三方(或其第三方)運營或系統的違規或其他中斷；

•與網絡安全威脅有關的風險，包括數據保護和網絡安全風險管理；

•我們有能力有效管理我們的資本和流動性，包括在我們的銀行監管機構設計的壓力測試下；

•當前、待定和未來的立法或對其的修改、監管(包括資本、槓桿、資金、流動性、消費者保護以及恢復和解決要求)的影響，以及我們滿足這些要求的能力；

•中央銀行和金融監管機構制定的財政或貨幣政策、政府關門、債務上限或融資方面的不確定性；

•全球貿易政策的變化、關税和某些利率基準的替代或改革；

•法律和監管行動，包括訴訟和執法，以及美國和世界各地的其他非金融風險；

•全球税收法律法規的變化；

•我們風險管理流程的有效性和相關控制，包括氣候風險；

•我們有效應對經濟低迷或其他市場混亂的能力；

•社會、經濟和政治條件和地緣政治事件的影響，包括政府關門、美國總統行政當局或國會更迭、主權風險、戰爭或侵略行為，以及恐怖主義活動或軍事行動;

•現有和潛在競爭對手以及政府、中央銀行、監管機構和自律組織的行動和舉措；

•我們提供創新產品和服務並執行我們的戰略舉措的能力，以及與此相關的成本，包括與此類創新和戰略舉措相關的業務或技術整合成本；

•我們的收購、資產剝離、合資企業、合夥企業、少數股權或戰略聯盟，或其他戰略安排和相關整合的業績和結果；

•投資者、消費者和企業的信心以及對金融市場的信心；

•我們的聲譽和人們對金融服務業的普遍看法；

•我們留住、整合和吸引合格員工或成功過渡關鍵角色的能力；

•與氣候有關的事件、其他環境和可持續性問題以及全球流行病；以及

•在“商業競爭”、“商業監督和監管”、“風險因素”和本報告其他部分詳細介紹的其他風險和不確定性。

因此，告誡您不要過度依賴前瞻性陳述，這些陳述僅反映了它們作出之日的情況。除適用法律要求外，我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，以反映它們發表後發生的情況或事件的影響，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因。然而，您應該參考我們未來提交的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告以及對其的任何修訂或未來新聞稿或其他公開聲明中可能做出的進一步披露。

3

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目錄表

可用信息

我們向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。美國證券交易委員會有一個網站，Www.sec.gov，其中包含年度、季度和當前報告、委託書和信息聲明，以及發行人以電子方式提交給美國證券交易委員會的其他信息。我們的電子美國證券交易委員會備案文件可以在美國證券交易委員會的網站上向公眾開放。

我們的網站是Www.morganstanley.com。您可以訪問我們的投資者關係網頁：Www.mganstanley.com/About-us-ir。在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提交相關材料後，我們將在合理可行的範圍內儘快在投資者關係網頁上或通過投資者關係網頁免費提供我們的委託書、Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年證券交易法(以下稱“交易法”)提交或提交的這些報告的任何修訂。我們還通過我們的投資者關係網頁，通過美國證券交易委員會網站的鏈接，提供由我們的董事、高級管理人員、10%或更多的股東和其他人根據交易所法案第16條提交的我們股權證券的實益所有權聲明。

您可以在以下地址獲取有關我們公司治理的信息Www.mganstanley.com/About-us-治理法，我們的可持續發展倡議位於Www.morganstanley.com/about-us/sustainability-at-morgan-stanley，以及我們對多樣性和包容性的承諾Www.mganstanley.com/About-us/DISTICATION。我們的網頁包括：

•修改和重訂的公司註冊證書；

•修訂和重新制定附例；

•審計委員會、薪酬、管理髮展和繼任委員會、治理和可持續發展委員會、運營和技術委員會以及風險委員會的章程；

•公司治理政策；

•關於公司政治活動的政策；

•關於股東權利計劃的政策；

•股權承諾；

•道德和商業行為守則；

•《行為守則》；

•誠信熱線信息；

•環境和社會政策；以及

•2022年ESG報告：多樣性與包容性、氣候與可持續發展。

我們的道德和商業行為準則適用於所有董事、高級管理人員和員工，包括我們的首席執行官、首席財務官和副首席財務官。我們將在我們的網站上公佈美國證券交易委員會或紐約證券交易所(“紐交所”)規則要求披露的對“道德與商業行為守則”的任何修訂和任何豁免。您可以免費聯繫投資者關係部，索取這些文件的副本，不包括展品，電話：紐約百老匯1585號，紐約，郵編：10036。我們網站上的信息並未作為參考納入本報告。

4

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目錄表

業務

概述

我們是一家全球金融服務公司，通過我們的子公司和附屬公司為政府、機構和個人提供諮詢、發起、交易、管理和分配資本。我們最初是在1981年根據特拉華州的法律成立的，我們的前身公司可以追溯到1924年。我們是一家金融控股公司(“FHC”)，受美國聯邦儲備系統(“美聯儲”)理事會根據經修訂的“1956年銀行控股公司法”(“BHC法案”)監管。我們在紐約及其周邊地區的總部、美國各地的地區辦事處和分支機構以及在倫敦、法蘭克福、東京、香港和其他世界金融中心的主要辦事處開展業務。除文意另有所指外，術語“摩根士丹利”、“商號”、“本公司”、“本公司”及“本公司”均指摩根士丹利(“母公司”)及其合併子公司。有關在2023年Form 10-K中使用的某些術語和縮略語的定義，請參閲《常用術語和縮略語詞彙表》。

關於我們、我們的業務部門和地理區域在截至2023年12月31日、2022年12月31日和2021年12月31日的每個年度的財務信息包括在“財務報表和補充數據”中。

業務細分

我們是一家全球金融服務公司，在機構證券、財富管理和投資管理等每個業務領域都保持着重要的市場地位。通過我們的子公司和附屬公司，我們向包括公司、政府、金融機構和個人在內的一大批多樣化的客户和客户提供各種各樣的產品和服務。與我們的業務部門、各自的客户以及所提供的產品和服務相關的其他信息包括在“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”一節中。

競爭

我們業務的各個方面都具有很強的競爭力，我們預計它們將繼續如此。我們在美國和全球範圍內爭奪客户、市場份額和人才。在全球範圍內經營金融服務業，除了其他方面外，還面臨技術、風險管理、監管、基礎設施和其他挑戰，這些挑戰需要有效的資源分配，以保持我們的競爭力。我們的競爭地位取決於許多因素，包括我們的聲譽、客户體驗、我們長期投資業績的質量和一致性、創新、執行、相對定價和其他因素，包括通過收購和其他戰略舉措進入新的或擴大現有業務。我們保持或提高競爭力的能力

我們的地位在很大程度上還取決於我們能否繼續吸引和留住高素質的員工，同時管理薪酬和其他成本。我們與商業銀行、投資銀行、經紀公司、保險公司、交易所、電子交易和清算平臺、金融數據庫、共同基金、對衝基金、房地產基金和私人信貸和股權基金的投資顧問和贊助商、能源公司、金融技術公司和其他在美國和全球提供金融和輔助服務的公司展開競爭，在某些情況下，包括通過互聯網。此外，適用於某些全球金融服務機構的限制性法律和法規，其複雜性和數量一直在增加，可能會禁止我們從事某些交易，施加更嚴格的資本和流動性要求，並增加成本，並可能使我們在某些不受這些要求約束的業務中處於競爭劣勢。另請參閲本文中的“監督和管制”和“風險因素”。

我們在美國和全球直接與其他證券和金融服務公司、經紀自營商以及在地區或產品基礎上與其他公司競爭。此外，由老牌公司和資產管理公司推動的競爭加劇，以及新公司、非金融公司和商業模式的出現，包括創新使用技術，爭奪相同的客户和資產，或提供類似的產品和服務。S面向零售和機構客户。我們還與提供在線交易和銀行服務、投資諮詢服務、機器人建議能力、獲取數字資產能力和服務以及其他金融產品和服務的公司競爭。

我們能否以具競爭力的利率獲取資本(這通常受到我們的信用利差和評級等因素的影響)，以及能否有效地承諾和部署資本，特別是在我們的資本密集型業務中，包括承銷和銷售、交易、融資和做市活動，也會影響我們的競爭地位。我們預計客户將繼續要求我們提供與某些投資銀行活動相關的貸款或貸款承諾。

隨着我們繼續與金融機構或其他機構競爭，競爭可能會變得更加激烈，這些機構可能規模更大，資本更充足，或者在某些地區或產品中擁有更強大的本地業務和更長的運營歷史。其中許多公司有能力通過不同的平臺提供廣泛的產品和服務，這可能會增強它們的競爭地位，並可能給我們的業務帶來額外的定價壓力。

在我們的一些業務中，我們繼續經歷價格競爭。特別是，能夠在交易所、掉期執行設施和其他自動化交易平臺上以電子方式執行證券、衍生品和其他金融工具交易，以及引入和應用新的

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目錄表

技術可能會繼續給我們的收入帶來壓力。隨着更多的市場轉向更自動化的交易平臺，直接進入自動化、電子市場的趨勢可能會繼續下去。在這些領域和其他領域，我們已經並可能在未來繼續經歷競爭壓力。

我們在投資管理行業的成功競爭能力受到多個因素的影響，包括我們的聲譽、投資專業人員的質量、相對於同行和適當基準指數的投資策略或產品供應的表現、廣告和銷售推廣工作、費用水平、分銷渠道和投資渠道的有效性和准入、所提供的產品類型，以及針對金融控股公司的監管限制。我們的投資產品，包括另類投資產品，可能會與其他投資經理提供的投資競爭，包括投資經理的投資，他們可能會受到比我們寬鬆的法律和監管制度的約束。

監督和監管

作為一家大型金融服務公司，我們受到美國聯邦和州監管機構和證券交易所以及我們開展業務的每個主要市場的監管機構和交易所的廣泛監管。

我們繼續關注不斷變化的政治、税收和監管環境。雖然主要金融機構在美國和我們經營的其他市場的監管方式可能會發生變化，但仍然很難預測這些變化對我們的業務、財務狀況、運營結果和未來某個特定時期的現金流會產生什麼影響。我們預計將繼續受到廣泛的監督和監管。

金融控股公司

統一監管。*我們作為銀行控股公司(“BHC”)和金融控股公司(FHC)根據BHC法案運營，並受到美聯儲的全面綜合監督、監管和審查。特別是，我們必須遵守(其中包括)：嚴格的監管和監督；對我們的業務和這些業務的擴張計劃的嚴格審查；對活動的限制；實施更高資本和流動性要求的系統性風險制度；根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)增加的被稱為“沃爾克規則”的BHC法案中被稱為“沃爾克規則”的一節對活動和投資施加的限制，以及全面的衍生品監管。此外，消費者金融保護局(“CFPB”)在聯邦消費者保護法方面對我們及其子公司擁有主要的規則制定、執行和審查權。

允許的活動範圍。*BHC法案限制了BHC和FHC的活動，並授權美聯儲限制我們進行活動的能力。在美國和國際上從事某些銀行和其他金融活動之前，我們必須獲得美聯儲的批准。

《BHC法案》規定，我們從事與商品和基礎實物財產的交易、銷售或投資有關的活動，前提是我們在美國從事的任何此類活動都是在1997年9月30日之前進行的。只要滿足我們合理控制範圍內的某些其他條件。我們目前根據《六六六法案》以及《六六六法案》規定的其他授權從事我們的大宗商品活動。

沃爾克規則下的活動限制。*沃爾克規則禁止銀行實體，包括我們及其附屬公司，從事沃爾克規則定義的某些自營交易活動，但在承銷、做市、降低風險的對衝和某些其他活動方面除外。沃爾克規則還禁止銀行實體與沃爾克規則中定義的擔保基金進行某些投資和建立關係，但須遵守一些豁免和排除。

資本要求。*美聯儲主要根據巴塞爾銀行監管委員會(“巴塞爾委員會”)制定的巴塞爾III資本標準，包括資本充裕的標準，為大型BHC制定資本要求，並評估我們對這些要求的遵守情況。貨幣監理署為摩根士丹利銀行和Morg制定了類似的資本金要求和標準An Stanley Private Bank，National Association(“MSPBNA”)(統稱為“美國銀行子公司”)。

這個美聯儲、聯邦存款保險公司(FDIC)和OCC(統稱為，美國銀行機構”)已經提出了一項綜合方案根據巴塞爾委員會最終敲定的巴塞爾III資本標準的變化，對其資本要求進行了一系列積極的修訂。對資本要求的任何修訂對我們的影響都是不確定的，並取決於美國銀行機構通過的最終規則。有關更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求--監管發展和其他事項--巴塞爾協議III最終提案”。

此外，我們的許多受監管子公司都必須遵守監管資本要求，包括在美國商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為掉期交易商、在美國證券交易委員會有條件註冊為證券掉期交易商或註冊為經紀自營商或期貨佣金商人的受監管子公司。

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目錄表

有關適用於我們和我們的美國銀行子公司以及我們作為經紀交易商、掉期交易商和基於證券的掉期交易商的子公司的具體資本金要求的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-流動性和資本資源-監管要求”和財務報表附註16。

資本規劃、壓力測試和資本分配。--美聯儲對包括摩根士丹利在內的大型貝萊德採取了資本規劃和壓力測試要求。有關我們的資本規劃和壓力測試要求的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-流動性和資本資源-監管要求”。

此外，如果銀行監管機構認為，根據銀行組織的財務狀況，支付股息會構成不安全或不健全的做法，美聯儲、OCC和FDIC有權禁止或限制其監管的銀行組織(包括我們和我們的美國銀行子公司)支付股息。有關美聯儲對大型BHC的資本分配限制的信息，請參閲“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求--資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝。”所有這些政策和其他要求可能會影響我們支付股息和/或回購股票的能力，或者要求我們在其他情況下不會決定向我們的美國銀行子公司提供資本援助。

流動性要求。*除了資本監管外，美國銀行機構還採用了流動性和融資標準，包括LCR、NSFR、流動性壓力測試和相關的流動性準備金要求。

更多信息見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源--資產負債表--監管流動性框架”。

系統性風險制度。根據美聯儲發佈的規則，包括摩根士丹利在內的大型BHC必須進行內部流動性壓力測試，保持無擔保的高流動性資產，以滿足內部壓力測試中使用的流動性壓力情景範圍內30天的預計現金淨流出，並遵守各種流動性風險管理要求。這些大型BHC還必須遵守一系列風險管理和公司治理要求。

美聯儲還對大型銀行機構實施單一交易對手信貸限額(“SCCL”)。包括我們在內的美國全球系統重要性銀行(“G-SIB”)對任何“主要交易對手”(定義為包括其他美國G-SIB、外國G-SIB和非銀行機構)的淨信貸敞口合計不得超過一級資本的15%

由美聯儲監管的具有系統重要性的金融機構)。此外，我們對任何其他非關聯交易對手的淨信貸敞口合計不得超過一級資本的25%。

美聯儲可能會為大型BHC建立額外的審慎標準，包括早期補救框架、或有資本、加強公開披露和限制短期債務，包括表外風險敞口。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求--總的吸收虧損能力、長期債務和清潔控股公司的要求”。

如果美聯儲或金融穩定監督委員會確定，擁有2,500億美元或更多合併資產的BHC對美國金融穩定構成“嚴重威脅”，則該機構合併或提供金融產品和/或終止活動和處置資產的能力可能受到限制。另見“資本要求”、“流動性要求”和“解決和恢復計劃”。

解決方案和恢復規劃。我們必須每兩年向美聯儲和聯邦存款保險公司提交一份解決方案計劃，描述我們在發生重大財務困境或破產時根據美國破產法快速有序解決問題的策略。在某些有限的情況下，包括重大合併或收購或我們解決策略的根本性變化，需要進行中期更新。

我們的首選解決方案策略（載於我們最新的解決方案計劃）為SPOE策略，該策略一般預期母公司向其若干附屬公司提供充足資本及流動資金，使該等附屬公司在母公司申請破產後擁有實施解決方案策略所需的資源。

我們的下一個解決方案計劃將於2025年7月1日到期。此外，我們向美聯儲提交年度復甦計劃，概述管理層在長期財務壓力下可以採取的措施，以產生或保存財務資源。

我們的若干國內及海外附屬公司亦須遵守其經營所在司法管轄區的解決及恢復計劃規定。例如，FDIC目前要求某些受保存款機構（“IDI”），包括我們的美國銀行子公司，每三年提交一份解決方案計劃，描述IDI在發生重大財務困境或破產時快速有序解決的策略。

此外，某些金融公司，包括BHC，如本公司及其某些子公司，可能會受到有序清算機構的決議程序的影響，

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目錄表

FDIC被任命為接管人，前提是美國財政部長與美國總統協商後確定特殊的財務困境和系統性風險。監管機構通過了某些有序清算權實施條例，並可能在未來擴大或澄清這些條例。如果我們受到有序清算權的約束，FDIC將擁有相當大的權力，包括：罷免對我們的失敗負有責任的董事和高級職員的權力，以及任命新董事和高級職員的權力;將我們的資產和負債轉讓給第三方或過渡金融公司的權力，而不需要債權人的同意或事先的法院審查;區分我們的債權人的能力，包括在同一類別中對待某些債權人比其他人更好，但不受青睞的債權人有最低限度的追償權，至少可以獲得他們在破產清算中獲得的賠償;和廣泛的權力，以管理索賠過程，以確定分配從資產的接管。FDIC一直在制定一項SPOE戰略，可用於實施有序清算權。

監管機構還採取並提出了各種行動，以促進美國《破產法》、有序清算機構或其他解決機制下的SPOE戰略。

有關我們的處置計劃相關提交文件和相關監管行動的更多信息，請參見“風險因素-法律、監管和合規風險”、“管理層對財務狀況和經營業績的討論與分析-流動性和資本資源-監管措施-總損失-吸收能力，長期債務和清潔控股公司的要求”和“管理層對財務狀況和經營業績的討論和分析-流動性和資本來源-監管措施-解決方案和恢復規劃。”

網絡和信息安全風險管理及客户信息保護

金融服務業面臨着全球對網絡和信息安全風險管理實踐的監管關注。我們業務的許多方面都受到美國聯邦和州政府以及其他非美國司法管轄區制定的網絡安全法律、監管和披露要求的約束。這些要求通常旨在編纂基本的網絡安全保護措施，並強制規定數據泄露通知要求。

我們的業務還受到越來越多的隱私和數據保護法律要求的約束，這些要求涉及客户、員工和其他人的某些個人信息的使用和保護。這些要求規定了強制性的隱私和數據保護義務，包括規定個人權利，加強治理和問責要求，以及違規的鉅額罰款和訴訟風險。此外，多個司法管轄區已頒佈或提議個人和其他數據

本地化要求以及對跨境傳輸個人和其他數據的限制，這些要求和限制可能會限制我們在這些司法管轄區開展業務的能力，或為此帶來額外的財務和監管負擔。

多個司法管轄區已通過有關該等領域的法律、規則及規例，且許多司法管轄區正在考慮可能影響我們業務的新訂或更新的法律、規則及規例，尤其是由於該等法律、規則及規例的應用、詮釋及執行往往不確定且不斷演變。我們業務的許多方面都受到有關使用和保護某些客户和其他信息的法律要求以及上述隱私和網絡安全法律的約束。我們已採取措施，以符合所有相關司法管轄區的該等及相關適用規定。

有關我們網絡安全戰略和流程的更多信息，請參閲“網絡安全”。

機構證券和財富管理

美國銀行子公司。 我們的美國銀行子公司是FDIC擔保的存款機構，受OCC的監督、監管和審查，並受OCC的風險治理指南的約束，該指南為大型IDI的風險治理框架建立了更高的標準，並由IDI董事會對該框架進行監督。我們的美國銀行子公司也必須遵守及時糾正行動標準，如果存款機構不符合某些資本充足率標準，相關聯邦銀行監管機構必須立即對該機構採取糾正行動。此外，摩根士丹利等BHC必須成為其美國銀行子公司的力量源泉，並在子公司陷入財務困境時投入資源支持這些子公司。我們美國銀行子公司的業務活動通常僅限於支持我們的機構證券和財富管理業務部門。我們美國銀行子公司的業務活動通常僅限於支持我們的機構證券和財富管理業務部門。

我們的美國銀行附屬公司亦受《聯邦儲備法》第23A及23B條所規限，該等條文對與聯屬公司進行的若干交易施加限制，包括向聯屬公司提供任何信貸或從聯屬公司購買資產。這些限制限制了我們的美國銀行子公司可能對任何一家聯屬公司和所有聯屬公司的信貸風險敞口總額，並要求為這些風險敞口提供抵押品。第23B條規定，聯屬公司的交易必須按市場條件進行。

作為共同控制的FDIC保險的存款機構，我們的每個美國銀行子公司都可能對FDIC因其他美國銀行子公司倒閉而遭受的任何損失負責。

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經紀人交易商和投資顧問條例。 我們的主要美國經紀自營商子公司Morgan Stanley & Co. LLC（“MS&Co.”）摩根士丹利和摩根士丹利美邦有限責任公司（“MSSB”）是在美國證券交易委員會和所有50個州、哥倫比亞特區、波多黎各和美屬維爾京羣島註冊的經紀自營商，是各種自律組織的成員，包括金融業監管局（“FINRA”）以及各種證券交易所和清算組織。經紀自營商須遵守涵蓋證券業務各方面的法律及規例，包括銷售及交易慣例、證券發售、發表研究報告、使用客户資金及證券、資本結構、與市場準入有關的風險管理控制、記錄保存及保留，以及其董事、高級人員、代表及其他相關人士的行為。經紀自營商在其開展業務的州也受證券管理人的監管。我們重要的經紀自營商子公司是證券投資者保護公司的成員。

MSSB也是SEC的註冊投資顧問。MSSB與其投資顧問客户的關係受投資顧問的信託和其他義務的約束。SEC和其他監管機構通常擁有廣泛的行政權力來處理違規行為，包括限制或限制MSSB進行投資諮詢和其他資產管理活動的權力。

本公司受影響經紀自營商銷售行為和客户關係的各種法規的約束，包括美國證券交易委員會的“監管最佳利益”，該法規要求經紀自營商在提出建議時以零售客户的“最佳利益”行事，而不會將經紀自營商的財務或其他利益置於零售客户的利益之上。

我們的經紀自營商的保證金貸款受美聯儲對與購買和賣空證券有關的貸款限制的監管。我們的經紀自營商還必須遵守FINRA和其他自律組織規則規定的維護和其他保證金要求。

我們在美國的經紀自營商子公司須遵守SEC的淨資本規則以及各交易所、其他監管機構和自律組織的淨資本要求。有關這些要求的更多信息，見財務報表附註16。

研究條例。 除了美國和其他司法管轄區目前實施的與研究相關的法規外，監管機構繼續關注研究利益衝突，並可能實施額外的法規。

期貨活動和某些商品活動監管。 MS&Co.和E*TRADE Futures LLC作為期貨佣金商，MSSB作為介紹經紀人，

受CFTC和全國期貨協會（“NFA”）的淨資本要求所規限，其某些活動受CFTC和NFA的監管。MS&Co.還以MS&Co.的身份受到芝商所集團的要求和監管。的指定自律組織，以及MS&Co.為其成員的各種商品期貨交易所。CFTC、NFA、聯合審計委員會和商品期貨交易所的規則和條例涉及與客户資產保護有關的義務，包括關於客户資金隔離、期貨經紀商使用客户資金、客户賬户保證金以及期貨經紀商與客户簽訂的文件的規則和條例，期貨商及介紹經紀人之紀錄及申報義務、風險揭露及風險管理。我們的商品活動受到美國和海外廣泛法律法規的約束。

衍生品監管。 我們的衍生工具業務受到全面監管，包括就若干類型的掉期及證券掉期（統稱“掉期”）施加保證金要求、公開及監管報告、中央結算及在受監管交易所或執行設施進行強制交易的法規。

CFTC和SEC的規則分別要求掉期交易商和基於證券的掉期交易商進行註冊，並對這些註冊人規定了許多義務，包括遵守所有範圍內掉期的商業行為標準。我們已經註冊了一些美國和非美國的掉期交易商，有條件地註冊了一些美國和非美國以證券為基礎的掉期交易商。受審慎監管機構監管的掉期交易商和基於證券的掉期交易商須遵守審慎監管機構制定的未清算掉期保證金要求和最低資本金要求。掉期交易商和不受審慎監管機構監管的證券型掉期交易商，分別受到商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會制定的未清算掉期保證金要求和最低資本金要求的約束。在某些情況下，商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會允許非美國掉期交易商和沒有審慎監管機構的證券掉期交易商遵守適用的非美國未清算掉期保證金和最低資本要求，而不是直接遵守商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會的要求。

投資管理

許多從事我們投資管理活動的子公司都在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。我們投資管理活動的許多方面也受聯邦和州法律法規的約束，這些法規主要是為了保護投資者或客户而制定的。這些法律法規一般賦予監管機構和機構廣泛的行政權力，包括在我們不遵守這些法律法規的情況下限制或限制我們進行投資管理活動的權力。

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此外，我們的某些子公司是在美國註冊的經紀自營商，是我們自營共同基金的分銷商，也是我們投資管理業務部門管理的某些私人投資基金的配售代理。我們的某些聯屬公司註冊為商品交易顧問和/或商品池運營商，或根據CFTC規則和其他指導在某些豁免下運營，並對他們提供諮詢的每個池負有一定的責任。我們的投資管理活動須遵守額外的法律和法規，包括對沃克爾規則所界定的擔保基金的贊助或投資，或與其保持某些其他關係的限制，但須受某些有限豁免的限制。另請參閲“金融控股公司--沃爾克規則下的活動限制”、“機構證券和財富管理-經紀-交易商和投資顧問監管”、“機構證券和財富管理-期貨活動和某些商品活動的監管”、“機構證券和財富管理-衍生品監管”和本文的“非美國監管”，以討論影響我們投資管理業務活動的其他監管規定。

美國消費者保護

在美國聯邦消費者保護法方面，我們受到CFPB的監督和監管。我們所遵守的聯邦消費者保護法包括格拉姆-利奇-布利利法的隱私條款、平等信用機會法、住房抵押貸款披露法、電子資金轉移法、公平信用報告法、房地產結算程序法、貸款真實性法和儲蓄真實性法，所有這些法律都由CFPB執行。我們還受OCC執行的某些聯邦消費者保護法的約束，包括《軍人民事救濟法》。此外，我們受某些州消費者保護法的約束，根據多德-弗蘭克法案，州總檢察長和其他州官員有權執行某些聯邦消費者保護法和法規。這些聯邦和州消費者保護法適用於我們的一系列活動。

非美國監管

我們的業務受到非美國監管機構的廣泛監管，包括政府、中央銀行和監管機構、證券交易所、商品交易所和自律組織，特別是在我們設立辦事處的司法管轄區。某些監管機構對我們或我們的子公司擁有審慎、商業行為和其他權力，並有權限制或限制我們從事某些業務，或進行可能導致譴責、罰款、資產扣押和沒收、發佈停止令或暫停或驅逐受監管實體、其附屬公司或其員工的行政訴訟。我們的某些子公司受到資本、流動資金、槓桿和其他因素的影響

適用於非美國法律的審慎要求。

全公司金融犯罪計劃

我們的金融犯罪計劃是在整個企業範圍內協調和實施的，並支持我們在所有地區和業務單位預防金融犯罪的努力。該計劃包括反洗錢(“AML”)、經濟制裁(“制裁”)、反抵制、反腐敗、反逃税以及政府和政治活動合規計劃和協調的業務線風險職能。

在美國，經2001年《美國愛國者法》和2020年《反洗錢法》修訂的《銀行保密法》對金融機構施加了重大義務，要求它們發現和阻止洗錢和恐怖分子融資活動，包括要求銀行、經紀自營商、期貨佣金商人、引入經紀商和共同基金開發和實施AML計劃，核實開户客户的身份，監控可疑活動並向適當的執法或監管機構報告。在美國以外，適用的法律、規則和法規同樣要求指定類型的金融機構實施反洗錢計劃。

我們還受到制裁，例如由美國政府實施的法規和經濟制裁計劃，包括美國財政部外國資產管制辦公室(OFAC)和美國國務院，以及外國政府或全球或地區性多邊組織實施的類似制裁計劃。此外，在我們開展業務的司法管轄區，我們受到反腐敗法律的約束，如美國《反海外腐敗法》和英國《反賄賂法》。反腐敗法一般禁止向政府官員或私人提供、承諾、給予或授權他人直接或間接給予任何有價值的東西，以影響官方行為或以其他方式獲得不公平的商業優勢，如獲得或保留業務。

人力資本

員工與文化

我們的員工是我們最重要的資產。截至2023年12月31日，我們在42個國家和地區設有辦事處，在全球擁有約8萬名員工，我們依賴他們為我們的客户和股東創造價值。為了吸引和留住人才，我們努力使摩根士丹利成為一個多元化和包容性的工作場所，擁有強大的文化和機會，讓我們的員工在職業生涯中成長和發展。我們為員工提供有競爭力的薪酬、福利以及健康和福利計劃。

我們的核心價值觀指導決策與員工、客户、股東、

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監管者、董事和我們所在的社區。這些指導性價值觀-把客户放在第一位，做正確的事情，以獨特的想法引領，致力於多樣性和包容性，並回饋-是我們工作場所文化的核心，也是我們成功的基石。我們的行為準則是我們期望員工體現我們價值觀的核心。每一位新員工和每一位員工每年都需要證明他們理解並遵守行為準則。我們還通過正在進行的員工敬業度調查，邀請員工就我們的文化和工作場所提供反饋。有關員工的文化、價值觀和行為的進一步討論，請參閲“關於風險-風險管理的定量和定性披露”。

多樣性和包容性

我們相信，多元化和包容性的員工隊伍對於摩根士丹利的持續成功和我們為客户提供服務的能力非常重要。我們的方案，包括摩根士丹利包容研究所，支持我們的勞動力，並幫助為所有同事建立社區意識和歸屬感。我們深化了投資，通過以職業發展、健康福利、福利和文化為重點的整體方法，招聘、提拔和留住多樣化的人才。

人才培養和留住

我們致力於發展我們的勞動力，支持流動性和職業發展。我們的人才發展計劃旨在為員工提供資源，幫助他們實現職業目標，培養管理技能，並領導他們的組織。我們相信，支持員工的發展和成長有助於長期留住員工。

我們繼續提供領導力課程，以支持員工在公司的職業生涯取得進步。

薪酬、財務和員工福利

我們提供負責任和有效的薪酬計劃，通過四個關鍵目標加強我們的價值觀和文化：為可持續業績提供薪酬，吸引和留住頂尖人才，與股東利益保持一致，以及減少過度冒險。除了工資外，這些計劃(因地點而異)還包括年度獎金、帶匹配繳款的退休儲蓄計劃、員工股票購買計劃、學生貸款再融資和財務福利計劃。為了促進所有員工獲得公平的薪酬，我們加強了我們的做法，以支持基於業績的公平和一致的薪酬和薪酬決定，持續審查薪酬決定，並對我們的薪酬結構進行定期評估。

我們員工的健康也是我們持續成功的關鍵。我們通過提供側重於意識、預防和獲取的計劃，支持我們全球勞動力及其家人的身體、精神和經濟福祉。提供的服務各不相同

其中包括：保健和保險福利、精神健康資源、靈活的支出和健康儲蓄賬户、帶薪休假、靈活的工作時間、探親假、兒童和老年人護理資源、生育方面的財政援助、收養和代孕、以及學費援助等等。我們主要地點的現場服務包括健康中心、心理健康諮詢、健身中心和理療。

2023年，我們進一步加強了家庭支持、婦女健康、心理健康和福祉服務。我們的全球福利委員會由公司業務和地區的高級管理人員組成，繼續塑造和推進我們的福利戰略。有關我們的人力資本計劃和倡議的更多詳細信息，請參閲我們的2022年ESG報告：多樣性與包容性、氣候與可持續發展報告中的“人與文化”(可在我們的網站上找到)。本公司網站上其他地方的報告和信息並未以引用方式併入本年度報告，也不構成本年度報告的任何部分。

人力資本指標

類別			公制						在… 十二月三十一日， 2023
員工			按地域劃分的員工 (千人)			美洲			53
						亞洲			17
						歐洲、中東和非洲地區			10
文化			員工敬業度1			%為在摩根士丹利工作感到自豪			92		%
多樣性和包容性			全球性別代表性			女性百分比			40		%
						女性官員百分比2			29		%
			美國種族多樣性的代表性			%的種族多元化3			35		%
						不同種族官員的百分比2,3			28		%
留着			2023年的自願減員			全球百分比			8		%
			終身教職			管理委員會平均服務年限(年)			21
						全體員工平均工齡(年)			7
補償			薪酬和福利			2023年薪酬和福利支出總額(百萬美元)			$	24,558

1.披露的百分比是基於2023年兩年一次的員工敬業度調查結果，該調查反映了89%的員工的迴應。

2.高級職員包括常務董事、執行董事和副總裁。

3.美國種族多元化的稱謂與平等就業機會委員會的種族和種族類別一致，包括美國印第安人或阿拉斯加原住民、亞裔、黑人或非裔美國人、西班牙裔或拉丁裔、夏威夷原住民或太平洋島民，以及兩個或兩個以上種族。

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目錄表

關於我們的執行官員的信息

摩根士丹利高級管理人員及其截至2024年2月22日的年齡和職稱如下。商務經驗按照美國證券交易委員會規則提供。

曼德爾·克勞利(48歲)。常務副總裁兼首席人力資源官(自2021年2月起)。私人財富管理主管(2017年6月至2021年1月)。首席營銷官(2014年9月至2017年6月)。財富管理國家業務發展和人才管理負責人(2011年6月至2014年9月)。分區業務發展幹事(2010年5月至2011年6月)。區域業務發展幹事(2009年5月至2010年5月)。現場銷售和市場主管(2008年2月至2009年5月)。財富管理固定收益資本市場銷售和分銷主管(2004年4月至2008年2月)。

詹姆斯·P·戈爾曼(65歲)。董事會執行主席(自2012年1月起)。摩根士丹利擔任首席執行官(2012年1月至2023年12月)。總裁(2010年1月至2011年12月)，董事會成員(2010年1月至今)。總裁(2007年12月至2009年12月)和戰略規劃聯席主管(2007年10月至2009年12月)。總裁和財富管理首席運營官(2006年2月至2008年4月)。

埃裏克·F·格羅斯曼(57歲)。常務副總裁兼首席法務官摩根士丹利(自2012年1月起)和首席行政官(自2022年7月起)。全球法律主管(2010年9月至2012年1月)。全球訴訟主管(2006年1月至2010年9月)和美洲總法律顧問(2009年5月至2010年9月)。財富管理總法律顧問(2008年11月至2010年9月)。Davis Polk&Wardwell LLP律師事務所合夥人(2001年6月至2005年12月)。

愛德華·皮克(55歲)。摩根士丹利擔任首席執行官(自2024年1月起)。總裁和企業戰略聯席主管(2021年6月至2023年12月)。機構證券部主管(2018年7月至2023年12月)。全球銷售和交易主管(2015年10月至2018年7月)。全球股票主管(2011年3月至2015年10月)。全球證券業務聯席主管(2009年4月至2011年3月)。全球資本市場部聯席主管(2008年7月至2009年4月)。全球股權資本市場部聯席主管(2005年12月至2008年7月)。

安德魯·M·薩珀斯坦(57歲)。聯席總裁(自2021年6月以來)。財富管理主管(2019年4月至2023年12月)。財富管理聯席主管(2016年1月至2019年4月)。機構證券聯席首席運營官(2015年3月至2016年1月)。投資產品和服務主管(2012年6月至2015年3月)。

Daniel·辛科維茨(58歲)。聯席總裁(自2024年1月以來)。投資管理主管(2015年10月至2023年12月)和企業戰略聯席主管(2021年6月至2023年12月)。全球資本市場聯席主管(2013年3月至2015年9月)。全球資本市場部主席(2009年11月至2013年3月)。在全球資本市場中管理董事(2000年12月至2009年11月)。

查爾斯·A·史密斯(57歲)。常務副總裁兼摩根士丹利首席風險官(自2023年5月起)。機構證券業務發展主管(2017年3月至2023年5月)。機構證券首席財務官(2012年8月至2017年5月)。總裁，北卡羅來納州摩根士丹利銀行和摩根士丹利私人銀行，北卡羅來納州(2011年9月至2012年8月)。公司戰略和執行部主管(2008年5月至2011年9月)。在投資銀行部管理董事(2005年12月至2008年5月)。

莎倫·耶沙亞(44歲)。常務副總裁兼首席財務官(自2021年6月起)。投資者關係主管(2016年6月至2021年5月)。董事長兼首席執行官辦公室辦公廳主任(2015年1月至2016年5月)。衍生結構性產品新產品起源聯席主管(2012年12月至2014年12月)。

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目錄表

風險因素

有關可能影響我們未來業績和戰略目標的風險和不確定因素的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中“業務”和“有形普通股目標的回報”之前的“前瞻性陳述”。

市場風險

市場風險是指一個或多個市場價格、利率、利差、指數、波動性、相關性或其他市場因素(如市場流動性)水平的變化將導致頭寸或投資組合虧損的風險。我們有直接的市場風險敞口。此外，市場風險也可能以間接影響我們的方式影響我們的客户和市場。有關我們如何監控和管理市場風險的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--市場風險”。

我們的經營業績可能會受到市場波動以及全球金融市場和經濟狀況等因素的重大影響。

我們的經營業績已經過去了，未來可能會受到全球金融市場和經濟狀況的重大影響，特別是受到美國和其他主要市場經濟增長緩慢或放緩時期的影響，直接或間接地影響客户活動水平。這些因素包括股票、固定收益和大宗商品價格的水平和波動性；利率的水平、期限結構和波動性；通脹和貨幣價值；其他市場指數、央行和金融監管機構制定的財政或貨幣政策的水平；以及未來利率路徑、政府關門、債務上限或融資的不確定性，這可能是由經濟狀況、衰退擔憂、市場不確定性或投資者和客户缺乏信心造成的，原因是全球大流行、自然災害、氣候相關事件、戰爭或侵略行為、地緣政治不穩定、美國總統行政當局或國會的更迭、全球貿易政策的變化、供應鏈的複雜性以及關税或保護主義貿易政策的實施和其他因素，或者這些因素或其他因素的組合。

我們機構證券業務部門的業績，特別是與我們參與所有類型金融產品的一級和二級市場有關的業績，由於我們無法非常確定地控制或預測的各種因素，會受到市場大幅波動的影響。這些波動導致業務流量和活動以及證券和其他金融產品的公允價值發生變化，從而影響業績。波動也是由於全球市場活動的水平，除其他外，可能受到市場不確定性或投資者和客户信心不足的影響，這是由於不可預見的經濟、地緣政治或

市場狀況反過來又影響投資銀行客户分配和交易的規模、數量和時機，以及我們本金投資的回報實現。

市場或經濟狀況不利的時期，包括股市水平以及利率和資產估值的變化水平和速度，可能會對個人投資者的信心水平和對全球市場的參與水平和/或客户資產(包括存款)的水平和組合產生不利影響，這將對我們的財富管理業務部門的業績產生負面影響。

大幅的市場波動也可能導致我們基金投資的價值、流入或流出AUM的投資資本以及客户在貨幣市場、股票、固定收益或其他投資選擇中分配資本的方式發生變化，這可能會對我們的投資管理業務部門的業績產生負面影響。

我們金融工具的價值可能會受到市場波動的重大影響。市場波動、缺乏流動性的市場狀況和市場的混亂可能會使我們的某些金融工具難以估值和貨幣化，特別是在市場不確定或流離失所的時期。根據當時的主要因素，未來期間的後續估值可能會導致這些工具的價值發生重大變化，並可能對某些業務的歷史或預期費用和基於業績的收入(也稱為激勵費用，包括附帶權益)產生不利影響。此外，在出售和結算這些金融工具時，我們最終實現的價格將取決於當時市場的需求和流動性，可能會大幅低於其當前的公允價值。這些因素中的任何一個都可能導致我們的金融工具價值下降，這可能會對我們未來的經營業績產生不利影響。

此外，金融市場容易受到嚴重事件的影響，資產價值迅速貶值，同時資產流動性減少。在這些極端情況下，對衝和其他風險管理策略在減少交易損失方面可能不像在更正常的市場條件下那樣有效。此外，在這種情況下，市場參與者尤其容易受到多個市場參與者同時大規模使用的交易策略的影響，這可能會導致我們業務的單個交易對手風險增加。雖然我們的風險管理和監控流程尋求量化和緩解更極端市場波動的風險，但從歷史上看，嚴重的市場事件一直難以預測，如果極端市場事件發生，我們可能會意識到重大損失。

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目錄表

持有大量而集中的頭寸可能會讓我們蒙受損失。

風險集中可能會減少我們的做市、投資、承銷(包括大宗交易)和貸款業務(包括保證金貸款)的收入或導致在不利的市場波動情況下的損失。我們向這些業務投入了大量資本，這往往導致我們在特定行業、國家或地區的特定發行人或發行人的證券中持有大量頭寸，或向其發放大額貸款。如果我們持有的集中頭寸大於競爭對手持有的頭寸，我們可能會遭受更大的損失。有關我國風險敞口的進一步信息，請參閲“關於風險國家風險的定量和定性披露”。

信用風險

信用風險是指借款人、交易對手或發行人未能履行其對我們的財務義務而產生的損失風險。有關我們如何監控和管理信用風險的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--信用風險”。

我們面臨的風險是，欠我們債務的第三方不會履行他們的義務。

我們通過機構證券業務部門承擔了巨大的信用風險敞口。這種風險可能來自各種業務活動，包括但不限於：通過各種貸款承諾向客户提供信貸；簽訂交易對手有義務向我們付款的掉期或其他衍生工具合同；作為上市和場外衍生品的清算經紀人，我們向結算所保證客户的業績；提供以實物或金融抵押的短期或長期資金。這些資產包括但不限於房地產和有價證券，其價值有時可能不足以完全覆蓋貸款償還金額；向票據交換所、結算機構、交易所、銀行、證券公司和其他金融對手方登記保證金和/或抵押品及其他承諾；以及投資和交易證券和貸款池，從而這些資產的價值可能根據相關債務或貸款的已實現或預期違約而波動。

我們的財富管理業務部門主要向個人投資者放貸，包括但不限於基於保證金和證券的貸款Colla住房抵押貸款，包括房屋淨值信用額度(HELOC)，以及向超高淨值客户提供的結構性貸款，在大多數情況下以各種抵押品擔保，這些抵押品的價值有時可能不足以完全覆蓋貸款償還金額，包括有價證券、私人投資、商業房地產和其他金融資產。

我們與信用敞口相關的估值和損失準備金依賴於複雜的模型、估計和對未來的主觀判斷。雖然我們相信目前的估值和儲備足以應付我們感知到的風險水平，但未來的經濟狀況，包括通脹和房地產及其他資產價值的變化，不同於預測或比預測更嚴重，不準確的模型或假設，或外部因素，如全球流行病、自然災害或地緣政治事件，可能導致對借款人和交易對手的信用質量或抵押品價值的不準確衡量或惡化，並導致意外損失。我們亦可能因(I)與交易對手就抵押品估值發生糾紛或(Ii)其他貸款人採取可能對抵押品估值產生負面影響的行動而招致高於預期的信貸損失。在我們取消抵押品贖回權的情況下，抵押品價值或流動性的突然下降可能會給我們帶來重大損失，儘管我們(I)信用監控，(Ii)過度抵押，(Iii)要求額外抵押品的能力，或(Iv)強制償還基礎債務的能力，特別是在只有一種抵押品支持債務的情況下。此外，從長遠來看，氣候變化可能會對我們客户的財務狀況產生負面影響，這可能會減少這些客户的收入，並增加與這些客户的貸款和其他信用敞口相關的信用風險。我們的某些信用風險可能由交易對手集中，新聞產品、部門、投資組合、行業或地理區域。儘管我們的模型和估計考慮了相關類型的風險敞口之間的相關性，但集中產品的市場或經濟環境的變化，或影響集中交易對手、部門、投資組合、行業或地理區域的外部因素可能會導致超出預期金額的信貸損失。有關我國風險敞口的進一步信息，另見“量化和關於風險國家風險的定性披露。

此外，作為多箇中央對手方的結算會員，我們對客户的違約或不當行為負有責任，如果其他結算會員違約，我們可能會招致財務損失。儘管我們定期審查我們的信用風險敞口，但違約風險可能來自難以發現或預見的事件或情況。

大型金融機構的違約可能會對金融市場造成不利影響。

由於這些實體之間的信貸、交易、清算或其他關係，許多金融機構和某些其他大型金融服務公司的商業穩健性可能密切相關。通過特定的票據交換所、中央代理或交易所增加交易活動的集中度，可能會增加我們對這些實體的風險集中度。因此，對一個或多個此類實體的違約或違約威脅的擔憂可能導致整個市場的流動性和信用問題、其他機構的損失或違約，或要求

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目錄表

對旨在支持市場穩定的多邊行動的財政承諾。這有時被稱為系統性風險，可能會對金融中介機構，如票據交換所、結算機構、交易所、銀行和證券公司產生不利影響，我們每天都與這些機構打交道，因此可能會對我們產生不利影響。另見“業務-監督和監管-金融控股公司”下的“系統性風險制度”。

操作風險

運營風險是指由於不適當或失敗的流程或系統、人為因素(例如，不當或非法行為)或外部事件(例如.網絡攻擊或第三方漏洞)，例如，可能表現為信息丟失、業務中斷、盜竊和欺詐、法律、監管和合規風險或有形資產損壞。我們可能會在整個業務活動範圍內招致運營風險，包括創收活動以及支持和控制小組(例如.、信息技術(“IT”)和貿易加工)。法律、監管和合規風險包括在操作風險的範圍內，並在下面的“法律、監管和合規風險”一節中討論。有關我們如何監控和管理操作風險的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--操作風險”。

我們面臨運營風險，包括我們的運營或安全系統或我們的第三方(或其第三方)的運營或安全系統發生故障、違規或其他中斷，以及可能對我們的業務或聲譽造成不利影響的人為錯誤或不當行為。

我們的業務高度依賴於我們每天以多種貨幣處理和報告眾多不同市場的大量交易的能力。我們可能會引入新的產品或服務，或改變流程或報告，包括與新的法規要求相關，或與被收購公司的流程或系統整合相關，從而導致我們可能無法完全認識或識別的新的運營風險。

直接進入自動化、電子市場的趨勢以及轉向更自動化的交易平臺的趨勢導致了越來越複雜的技術的使用，這些技術依賴於編程代碼的持續有效性和數據的完整性來處理交易。我們依靠我們的員工、我們的顧問、我們的內部系統以及由獨立第三方維護的技術中心的系統來運營我們的不同業務並處理大量交易。異常高的交易量或網站使用率可能會導致我們的系統以令人無法接受的緩慢速度運行，甚至出現故障。中斷、破壞、不穩定或無法有效維護我們的IT系統或允許我們的客户和客户使用我們的產品和服務的外部技術(包括我們的自主式經紀平臺)可能會損害我們的業務和我們的聲譽。

作為全球資本市場的主要參與者，我們面臨着由於數據、模型、電子交易系統或流程中的缺陷，或者由於欺詐或網絡攻擊而對我們的交易頭寸進行錯誤估值或風險管理的風險。我們還面臨着任何結算代理、交易所、票據交換所或我們用來促進貸款、證券和衍生品交易的其他金融中介機構操作失敗或中斷的風險。此外，如果我們或直接或間接第三方(或其第三方)的系統、流程或信息資產出現故障或不當操作或處置，或第三方(包括顧問和分包商或我們的員工)的不當或未經授權的行動，我們過去收到並可能在未來受到監管制裁，並可能遭受財務損失、我們的流動性狀況受損、我們的業務中斷或我們的聲譽受損。

此外，多個金融機構與中央代理、交易所和票據交換所的相互聯繫以及這些實體的重要性增加了一個機構或實體的運營失敗可能導致全行業運營失敗的風險，這可能對我們開展業務的能力造成實質性影響。此外，公司和個人信息集中在少數第三方手中，增加了關鍵第三方的違規或中斷可能導致全行業事件的風險，這可能會顯著增加開展業務的成本和風險。如果我們依賴集中在一個地理區域的第三方，這些風險可能會增加。

不能保證我們的業務應急和安全響應計劃能完全減輕我們面臨的所有潛在風險。我們開展業務的能力可能會受到支持我們業務和我們所在社區的基礎設施中斷的不利影響。這可能包括涉及物理站點訪問的中斷;軟件缺陷和漏洞;網絡安全事件;恐怖活動;政治動盪;疾病流行;災難性事件;氣候相關事件和自然災害（如地震、龍捲風、洪水、颶風和野火）;停電;環境危害;計算機服務器;通信平臺或我們使用的其他服務;新技術（如生成式人工智能）;以及我們的員工或與我們開展業務的第三方。雖然我們為數據使用備份系統，但這些備份系統可能在中斷後不可用，受影響的數據可能尚未備份或可能無法從備份中恢復，或者備份數據的恢復成本可能很高，這可能會對我們的業務產生不利影響。

儘管技術和基於技術的風險和控制系統不斷髮展，但我們的業務最終還是依賴於人，包括我們的員工以及與我們開展業務的第三方的員工。由於人為錯誤或違反適用政策、法律、規則或程序，我們的技術流程或我們的客户服務無法立即發現某些錯誤或違規行為。

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目錄表

我們的控制措施和其他程序旨在防止和檢測此類錯誤或違規行為。這些可能包括計算或輸入錯誤、無意或重複付款、電子郵件或其他通信地址錯誤、軟件或模型開發或實施錯誤、判斷錯誤以及故意無視或規避適用政策、法律、規則或程序。我們對新技術的使用可能會受到此類人為錯誤或不當行為的影響，這些錯誤或不當行為是由於此類技術所使用的算法或數據中未被發現的缺陷或偏見。即使及時發現和糾正人為錯誤和瀆職行為，也可能導致我們的重大損失和責任，並對我們未來的聲譽產生負面影響。

我們在美國以外的多個司法管轄區開展業務，包括可能對其公司資產（如知識產權、商標、商業祕密、專有技術以及客户信息和記錄）沒有可比保護水平的司法管轄區。這些司法管轄區提供的保護可能不如美國或我們運營所在的其他司法管轄區那麼成熟和/或可預測。因此，在這些司法管轄區內，本國或外國行為體，包括私人當事方和附屬於國家行為體或受國家行為體控制的當事方，可能盜竊其數據、技術和知識產權的風險也可能增加。此外，我們還受美國和國際上有關網絡安全、隱私和數據治理、傳輸和保護的複雜和不斷變化的法律法規的約束，這些法律法規在不同的司法管轄區可能有所不同，並可能存在衝突。任何數據、技術或知識產權的盜竊都可能對我們的運營和聲譽產生負面影響，包括擾亂我們的子公司、關聯公司、合資企業或在這些司法管轄區開展業務的客户的業務活動。

我們或第三方的網絡攻擊、信息或安全漏洞或技術故障可能會對我們開展業務或管理風險的能力產生不利影響，或導致個人、機密或專有信息的披露或濫用，並對我們的經營業績、流動性和財務狀況產生不利影響，以及造成聲譽損害。

近年來，金融機構的網絡安全風險顯著增加，部分原因是新技術的擴散;使用互聯網，移動電信和雲技術進行金融交易;以及有組織犯罪，黑客，恐怖分子，民族國家，國家支持的行為者和其他各方的複雜性和活動增加。這些第三方中的任何一方也可能試圖欺詐性地誘使員工、客户、供應商或其他第三方或我們系統的用户披露敏感信息，以訪問我們的網絡、系統或數據，或我們員工或客户的網絡、系統或數據，並且這些第三方可能會看到他們的有效性通過使用人工智能而得到增強。全球事件和地緣政治不穩定也導致了

美國和海外金融機構的民族國家目標增加。

信息安全風險還可能源於我們的員工或第三方的人為錯誤、欺詐或惡意、軟件錯誤、服務器故障、軟件或硬件故障或其他技術故障。例如，人為錯誤過去曾導致該公司的物理數據承載設備丟失。這些風險可能會因幾個因素而加劇，包括遠程工作、對新技術(如生成性人工智能)的依賴，或者由於收購和其他可能使我們依賴新技術、客户或第三方提供商的戰略計劃的整合。此外，與我們有業務往來或共享信息的第三方，以及他們的服務提供商、我們的監管機構以及我們的客户和客户共享用於身份驗證的信息的第三方，也可能是網絡安全和信息安全風險的來源，特別是在客户的活動超出我們的安全和控制系統的情況下。考慮到網絡攻擊中使用的技術複雜、頻繁變化且難以預測，我們不能保證我們採取的措施將提供絕對的安全性或可恢復性。

與其他金融服務公司一樣，該公司及其第三方提供商及其客户繼續受到未經授權的訪問攻擊；信息處理不當、丟失、被盜或濫用；計算機病毒或惡意軟件；旨在獲取機密信息、銷燬數據、破壞或降低服務、破壞系統或網絡或造成其他損害的網絡攻擊；勒索軟件；拒絕服務攻擊；數據泄露；社會工程攻擊；網絡釣魚攻擊；以及其他事件。不能保證這種未經授權的訪問、不當處理或濫用信息或網絡安全事件將來不會發生，它們可能會更頻繁、更大規模地發生。

我們保留了大量關於我們的客户、客户和某些交易對手的個人和機密信息，根據各種州、聯邦和國際數據保護和隱私法，我們必須保護這些信息。這些法律可能相互衝突，或者法院和監管機構可能會以我們沒有預料到的方式進行解釋，或者對我們的業務產生不利影響。網絡攻擊、信息或安全漏洞，或我們或第三方的技術故障可能會危及我們或我們的客户、員工、合作伙伴、供應商或交易對手的個人、機密、專有或其他信息，這些信息在我們和我們第三方的計算機系統和網絡中處理和存儲並傳輸。此外，此類事件可能會導致我們、我們的客户、員工、合作伙伴、供應商、交易對手或第三方的運營中斷或故障，以及未經授權發佈、收集、監控、誤用、丟失或破壞我們、我們的員工、我們的客户或其他第三方的個人、機密、專有和其他信息。這些事件中的任何一項都可能導致聲譽損害

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目錄表

這些風險包括：我們的客户和市場、客户的不滿、我們維護和更新運營和安全系統及基礎設施的額外成本、違反適用的數據保護和隱私法、監管調查和執法行動、訴訟風險或罰款或處罰，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。

鑑於我們的全球足跡和我們處理的大量交易；與我們有業務往來的大量客户、合作伙伴、供應商和交易對手；以及網絡攻擊的日益複雜，網絡攻擊或信息或安全漏洞可能會發生，並在不被發現的情況下持續很長一段時間。我們可能需要相當長的時間來確定被泄露的信息的範圍、程度、數量和類型，而且這種攻擊的影響可能還不能完全瞭解。在此期間，我們不一定知道損害的程度或如何最好地補救，某些錯誤或行動在被發現和補救之前可能會重複或加劇，如果有的話，所有或任何這一切都會進一步增加網絡攻擊或信息安全事件的成本和後果。

雖然我們與合作伙伴和第三方供應商的許多協議都包括賠償條款，但我們可能無法充分或根本無法根據此類條款收回足夠的損失，以充分抵消我們可能遭受的任何損失。此外，雖然根據保單條款和條件，我們的保險範圍可能涵蓋網絡和信息安全風險的某些方面，但此類保險範圍可能不足以覆蓋我們可能遭受的任何或所有損失，並且我們不能確保此類保險將繼續以商業合理的條款提供給我們，或者我們的保險公司不會拒絕承保任何未來的索賠。

我們繼續進行投資，以期維持和加強我們的網絡安全、彈性和信息安全態勢，包括對技術和相關技術風險管理活動的投資。管理網絡安全和信息安全風險和攻擊的成本，以及遵守新的、日益廣泛和不斷變化的監管要求的成本，可能會對我們的運營和業務結果產生不利影響。

流動性風險

流動性風險是指我們因無法進入資本市場或難以清算資產而無法為我們的業務融資的風險。流動性風險還包括我們履行財務義務的能力(或感知能力)，而不經歷可能威脅我們作為持續經營企業的生存能力的重大業務中斷或聲譽損害，以及市場或特殊壓力事件引發的相關融資風險，這些事件可能對我們的流動性產生負面影響，並可能影響我們籌集新資金的能力。瞭解更多信息

關於我們如何監控和管理流動性風險，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”和“關於風險--流動性風險的定量和定性披露”。

流動性對我們的業務至關重要，我們依賴外部來源為我們的業務提供很大一部分資金。

流動性對我們的業務至關重要。我們的流動性可能會受到以下因素的負面影響：我們無法在長期或短期債務資本市場籌集資金，我們無法進入有擔保的借貸市場，我們無法吸引和保留存款，或者客户或客户的現金或抵押品意外外流。我們無法控制的因素，如金融市場的混亂或對金融服務業的普遍負面看法，包括對美國和其他地理地區財政問題的擔憂，可能會削弱我們籌集資金的能力。

此外，如果投資者、儲户或貸款人因以下因素而對我們的長期或短期財務前景產生負面看法，可能會削弱我們籌集資金的能力：發生重大交易、信貸或運營損失、評級機構下調評級、我們的業務活動水平下降、監管機構對我們或我們的行業採取重大行動，或者如果我們發現員工存在重大不當行為或非法活動。

如果我們無法使用上述方法籌集資金，我們很可能需要融資或清算未設押資產，例如我們的投資組合或交易資產，以償還到期的債務或其他債務。我們可能無法出售我們的部分資產，或者我們可能不得不以低於市值的價格出售資產，這兩種情況中的任何一種都可能對我們的運營業績、現金流和財務狀況產生不利影響。

我們的借貸成本和進入債務資本市場的機會取決於我們的信用評級。

無擔保融資的成本和可獲得性通常受到我們的長期和短期信用評級(除其他外)的影響。評級機構繼續監測某些特定於公司和整個行業的因素，這些因素對我們的信用評級的確定非常重要。這些因素包括管治、資本充足率、盈利水平和質量、流動性和資金、風險偏好和管理、資產質量、戰略方向、業務組合、監管或立法變化、宏觀經濟環境和感知到的支持水平，評級機構可能會下調我們和類似機構的評級。

我們的信用評級也可能對某些交易收入產生不利影響，特別是在那些長期交易對手業績是關鍵考慮因素的業務中。

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目錄表

例如場外交易和其他衍生品交易，包括信用衍生品和利率掉期。就若干場外交易協議及與我們的機構證券業務分部有關的若干其他協議而言，倘信貸評級遭下調，我們可能須向若干交易對手提供額外抵押品或即時結算與若干交易對手的任何未償還負債結餘。

終止我們的交易協議可能會導致我們蒙受損失，並通過要求我們尋找其他融資來源或以現金或證券形式進行重大支付來損害我們的流動性。在未來信用評級下調的情況下可能發生的額外抵押品或終止付款因合同而異，並可能基於穆迪投資者服務公司的評級，標普全球評級及/或其他評級機構。另見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-流動性和資本資源-信用評級-增量抵押品或終止付款”。

我們是一家控股公司，依賴我們子公司的付款。

母公司沒有業務經營，依靠其子公司的股息、分配、貸款和其他付款來支付股息和支付其所有債務，包括債務。監管限制、税務限制或選舉及其他法律限制可能會限制我們自由向子公司或從子公司轉移資金的能力。特別是，我們的許多子公司，包括我們的銀行和經紀自營商子公司，都受到法律、法規和自律組織規則的約束，在某些情況下，這些規則限制並允許監管機構阻止或減少向母公司的資金流動，或完全禁止此類轉移或股息，包括美國以外的監管機構採取措施“圈護”實體，以在這些實體出現財務困難時保護這些實體的客户和債權人。

這些法律、法規和規則可能會阻礙我們獲取資金的能力，我們可能需要這些資金來支付我們的債務。此外，作為BHC，我們支付股息的能力可能會受到禁止或限制。美聯儲、OCC和FDIC有權並在某些情況下有責任禁止或限制其監管的銀行機構（包括我們和我們的美國銀行子公司）支付股息或其他資本行動。請參閲本文“法律、監管及合規風險”下的“由於監管限制或修訂的監管資本要求，我們可能無法支付股息或採取其他資本行動”。

我們的流動性和財務狀況過去一直受到美國和國際市場以及經濟狀況的不利影響，未來可能會受到不利影響。

我們在長期或短期債務資本市場或股票市場籌集資金的能力，或進入抵押貸款市場的能力，過去一直受到美國和國際市場和經濟狀況的不利影響，未來可能會受到不利影響。

特別是，我們的成本和資金供應在過去已經，並可能在未來，受到流動性不足的信貸市場，利率和更廣泛的信貸息差的不利影響。在美國發生了嚴重的動盪，歐盟的及其他國際市場及經濟可能對我們的流動資金及財務狀況以及若干交易對手及客户與我們進行業務的意願造成不利影響。

法律、監管和合規風險

法律、監管和合規風險包括法律或監管制裁的風險;重大財務損失，包括罰款、處罰、判決、損害賠償和/或和解;我們的業務受到限制;或我們因未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關自律組織標準和行為準則而可能遭受的聲譽損失。該風險還包括合同和商業風險，例如交易對手的履約義務無法執行的風險。它還包括遵守反洗錢、恐怖主義融資和反腐敗規則和條例。有關我們如何監控和管理法律、監管和合規風險的更多信息，請參閲“有關風險的定量和定性披露-法律、監管和合規風險”。

金融服務行業受到廣泛的監管，監管的變化將影響我們的業務。

與其他主要金融服務公司一樣，我們受到美國聯邦和州監管機構和證券交易所以及我們開展業務的每個主要市場的監管機構和交易所的廣泛監管，包括越來越多的複雜制裁和披露制度。這些法律法規的數量和複雜性不斷增加，嚴重影響了開展業務的方式和成本，並可能限制我們現有業務的範圍，限制我們擴大產品供應和進行某些投資的能力。

本公司及其僱員受到廣泛的規管及監督，其中包括對本公司的業務及任何透過收購或其他方式擴展該等業務的計劃進行嚴格審查、對活動施加限制、實施提高資本及流動資金及融資要求的系統性風險制度及其他經加強的審慎標準，

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目錄表

決議制度和決議規劃要求、維持TLAC和外債最低限額的要求、沃爾克規則對活動和投資的限制、全面的衍生品監管、利率基準要求、商品監管、市場結構監管、消費者保護監管、税收監管和解釋、反壟斷法、貿易和交易報告義務、擴大的受信義務和披露要求。

新的法律、規則、法規和指南，以及我們遵守法律、規則、法規和指南的努力的持續實施，和/或對法律、規則、法規和指南的更改，包括法律、規則、法規和指南的廣度、應用、解釋或執行的變化，可能會對我們的業務的盈利能力和我們持有的資產的價值產生重大影響，影響我們的所得税撥備和有效税率，使我們面臨更多的責任理論和額外的成本，要求我們改變業務做法或迫使我們停止業務，對我們支付股息和回購股票的能力產生不利影響，或要求我們籌集資金。包括可能對我們的股東或債權人產生不利影響的方式。

此外，外國政策制定者和監管機構施加的監管要求可能與我們在美國受到的監管不一致或衝突，並可能對我們產生不利影響。

在美國或其他司法管轄區應用監管要求和策略，以促進大型金融機構的有序清盤，可能會給我們的證券持有人帶來更大的損失風險，並使我們受到其他限制。

我們被要求每兩年向美聯儲和FDIC提交一份清盤計劃，其中描述了我們根據《美國破產法》在發生重大財務困境或破產時迅速有序清盤的戰略。如果美聯儲和FDIC共同認定我們提交的決議計劃不可信或不利於有序解決，並且如果我們未能解決監管機構發現的任何缺陷，我們或我們的任何子公司可能受到更嚴格的資本、槓桿或流動性要求，或對我們的增長、活動或運營的限制，或者在兩年後，我們可能被要求剝離資產或運營。

此外，如果滿足某些程序，我們可以根據多德-弗蘭克法案第二章下的有序清算機構進行決議，FDIC被指定為接管人，而不是根據美國破產法進行清算。聯邦存款保險公司在有序清算權下有權無視債權人債權的優先順序，並在某些情況下區別對待處境相似的債權人，但受某些限制的限制，可能會對我們的無擔保債券的持有人造成不利影響

債務。見“業務--監督和監管”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--監管要求”。

此外，由於我們的清算計劃都考慮了根據《美國破產法》制定的SPOE戰略，而且FDIC提出了SPOE戰略，通過該戰略，FDIC可以運用其有序清算授權，我們認為，如果我們的清算計劃得到實施，或者在有序清算授權下啟動了清算程序，那麼SPOE戰略的應用是合理可能的結果。SPOE策略一般考慮母公司向其若干附屬公司提供充足的資本及流動資金，使該等附屬公司擁有執行決議策略所需的資源，而母公司已與該等實體訂立經修訂及重述的擔保支持協議，據此，母公司將向該等實體提供該等資本及流動資金。

此外，母公司的全資直接附屬公司摩根士丹利控股有限公司(“融資國際控股公司”)作為決議融資工具。母公司已將某些資產轉讓給融資的IHC，並已同意持續轉讓。如出現清盤情況，母公司將有責任將根據經修訂及重述的支持協議條款可供出資的所有重大資產(母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外)出資予融資國際控股公司。根據經擔保經修訂及重述的支持協議的條款，提供資金的IHC將有責任向若干獲支持的附屬公司提供資本及流動資金(如適用)。

根據經修訂及重述的支持協議，母公司及融資IHC的責任在大多數情況下以母公司的資產(母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外)及融資IHC的資產(視何者適用而定)作為優先抵押。因此，若干受支持附屬公司(包括基金IHC)就該等擔保資產對母公司資產的債權實際上優先於母公司的無擔保債務。

儘管SPOE策略，無論是根據我們的決議計劃或在有序清算授權下的決議程序中應用，都旨在為債權人帶來更好的整體結果，但不能保證SPOE策略的應用，包括根據有擔保的修訂和重述的支持協議向母公司支持的子公司提供支持，不會導致我們證券持有人與我們的不同決議策略相比不會造成更大的損失。

監管機構已經採取並提出了各種行動，以促進美國破產法下的SPOE戰略，

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目錄表

有序清算機構和其他決議機制。例如，美聯儲要求包括該公司在內的美國G-SIB的頂級BHC保持足夠的TLAC，包括股本和符合條件的長期債務，以確保這些機構在發生故障時擁有足夠的吸收虧損的資源，以便在使用SPOE戰略的情況下通過將債務轉換為股權或以其他方式通過將虧損強加給符合條件的TLAC來進行資本重組。SPOe解決策略和TLAC要求的綜合影響是，在將任何損失強加給我們支持的子公司的債權人之前，我們的損失將被強加給符合條件的長期債務和母公司發行的其他形式的符合條件的TLAC的持有人，而不需要納税人或政府的財政支持。

此外，包括英國和歐盟司法管轄區在內的某些司法管轄區已經或正在實施對清盤機制的修改，使清盤機構有能力通過減記某些無擔保負債或將某些無擔保負債轉換為股權，對在這些司法管轄區組織的破產實體進行資本重組。這種“自救”權力旨在通過將損失分配給股東和無擔保債權人，使一家瀕臨破產的機構能夠進行資本重組。這可能會增加我們在合併基礎上所需的資本和流動性的整體水平，並可能導致我們在關聯實體之間有效分配資本和流動性的能力受到限制，包括在壓力時期。非美國監管機構也在考慮要求大型金融機構的某些子公司維持最低TLAC金額，這將使損失從子公司轉嫁到母公司，並最終在倒閉時轉嫁給母公司的證券持有人。

我們可能會因為監管限制或修訂的監管資本要求而被阻止支付股息或採取其他資本行動。

我們受到美聯儲的全面統一監督、監管和審查，包括監管資本要求、壓力測試和資本規劃。我們至少每年向美聯儲提交一份資本計劃，説明向股東支付股息的建議，建議回購我們已發行的證券，以及我們打算採取的其他建議資本行動。我們採取資本計劃所述的資本行動的能力取決於其他因素，包括美聯儲進行的監管壓力測試的結果，以及我們對美聯儲施加的監管資本要求的遵守情況。

此外，美聯儲可能會改變監管資本要求，以施加更高的要求，限制我們採取資本行動的能力，或者可能修改或實施其他監管標準或限制，增加我們的運營費用或限制我們採取資本行動的能力。有關其他信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”。

金融服務業面臨大量訴訟，並受到廣泛的監管和執法調查，我們可能面臨聲譽和法律責任的損害。

作為一家全球金融服務公司，我們面臨着在我們開展業務的所有國家/地區的政府和自律組織進行調查和訴訟的風險。這些調查和程序，以及所尋求的處罰和罰款金額，繼續影響着金融服務業。某些美國和國際政府實體對金融機構提起刑事訴訟，或尋求金融機構的刑事定罪、認罪、暫緩起訴協議或不起訴協議。針對我們的重大監管或執法行動可能會對我們的業務、聲譽、財務狀況或運營結果產生重大不利影響，並增加我們面臨民事訴訟的風險。

這些當局發起的調查和訴訟可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、返還、恢復原狀、沒收、禁令或其他救濟，並已經並可能在未來包括要求公司承認某些行為，這可能會導致更多的民事訴訟。此外，這些措施已經造成並可能在未來造成附帶後果。例如，這類問題可能會影響我們從事某些業務的能力，或對某些業務施加限制。

作為解決某些調查和訴訟的一部分，該公司已經並可能被要求採取某些措施，如果不這樣做，可能會導致不利後果，如進一步的調查或訴訟--包括民事和刑事--以及額外的處罰、罰款、判決或其他救濟。

多德-弗蘭克法案還為向美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會提供與證券或大宗商品違法行為有關的信息，從而導致執法行動成功的舉報人提供補償。作為這筆賠償的結果，我們可能面臨更多美國證券交易委員會或商品期貨交易委員會的調查。

我們不時被點名為各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，以及監管機構提出的調查或訴訟，這些訴訟與我們作為全球多元化金融服務機構的活動有關。某些實際或威脅的法律或監管行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對不確定金額的損害賠償的索賠，或可能導致物質處罰、罰款或其他對我們不利的結果。

在一些案件中，原本是此類案件主要被告的第三方實體破產、陷入財務困境或可能不履行適用的賠償。

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目錄表

義務。在其他案件中，包括反壟斷訴訟，我們可能會被要求與其他被告承擔連帶責任，以獲得涉及其他機構的涉嫌陰謀的三倍損害賠償或其他救濟。與任何大公司一樣，我們也面臨潛在員工不當行為的風險，包括不遵守政策、法律、規則和法規，不正當使用或披露機密信息，或不正當銷售行為或其他行為。

我們可能對與商業和住宅房地產貸款相關的陳述和擔保負責，並可能產生超過我們準備金的損失。

我們發起以商業和住宅物業為抵押的貸款。此外，我們還對廣泛的商業和住宅房地產以及與房地產相關的資產和產品進行證券化和交易。對於這些活動，我們已提供或以其他方式同意對某些陳述和保證負責。在某些情況下，如果違反該等陳述和保證，我們可能會被要求回購該等資產或支付與該等資產有關的其他款項，並可能因此而蒙受損失。我們還就我們作為某些我們證券化的CMBS和RMBS貸款的發起人的角色做出了陳述和擔保。更多信息，見財務報表附註14。

如果不能妥善解決利益衝突，可能會對我們的業務和聲譽造成不利影響。

作為一家向包括企業、政府、金融機構和個人在內的大型和多元化客户羣提供產品和服務的全球金融服務公司，我們在正常業務過程中面臨潛在的利益衝突。例如，當我們與客户之間、客户之間、員工與我們或客户之間存在利益分歧時，或者我們可能是客户的債權人的情況下，可能會發生潛在的衝突。此外，我們利用多個品牌和業務渠道，包括我們收購產生的品牌和業務渠道，並繼續加強跨業務部門的合作，這可能會增加潛在的利益衝突或信息不正當共享的風險。

我們有旨在識別和解決潛在利益衝突的政策、程序和控制措施，我們利用各種措施，如使用披露，來管理這些潛在衝突。然而，識別和緩解潛在的利益衝突可能是複雜和具有挑戰性的，並可能成為媒體和監管審查的重點。事實上，表面上只是製造衝突的行動可能會危及我們的聲譽，即使實際發生衝突的可能性已經降低。潛在的衝突可能會導致訴訟或執法行動，這可能會導致我們的客户不太願意進行可能發生衝突的交易

一旦發生，可能會對我們的業務和聲譽造成不利影響。

我們的監管機構也有能力審查我們的活動是否存在潛在的利益衝突，包括通過對特定交易的詳細審查。例如，我們作為受美聯儲監管的BHC的身份，使我們在美國銀行子公司及其附屬公司之間的交易方面受到美聯儲的直接審查。此外，沃爾克規則要求我們接受監管機構對我們與客户之間某些交易的審查。

風險管理

我們的風險管理策略、模型和流程可能不能完全有效地降低我們在所有市場環境中的風險敞口，或針對可能導致意外損失的所有類型的風險。

我們已經投入了大量資源來發展我們的風險管理能力，並預計未來將繼續這樣做。儘管如此，我們的風險管理策略、模型和流程，包括我們使用各種風險模型來評估市場、信貸、流動性和運營風險敞口，以及對衝策略、壓力測試和其他分析，可能並不能完全有效地降低我們在所有市場環境中的風險敞口，或針對所有類型的風險，包括未識別或不可預見的風險。

隨着我們業務的變化和增長，包括通過收購以及人工智能等新技術的引入和應用，以及我們運營的市場的發展，我們的風險管理戰略、模型和流程可能並不總是適應這些變化。我們管理風險的一些方法是基於我們對觀察到的歷史市場行為和管理層的判斷的使用。因此，這些方法可能無法預測未來的風險敞口，而未來的風險敞口可能比歷史指標顯示的要大得多。

此外，我們使用的許多模型都是基於關於各種資產類別或其他市場指標的價格之間的相關性的假設或輸入，因此無法預測突然、意外或不明的市場或經濟波動，例如大流行或突如其來的地緣政治衝突的影響，這可能會導致我們遭受損失。

對市場、信貸、流動性、運營、模式、法律、監管和合規風險的管理，除其他外，需要適當記錄和核實大量交易和事件的政策和程序，而這些政策和程序可能並不完全有效。我們的交易風險管理策略和技術也尋求平衡我們從交易頭寸中獲利的能力和我們面臨的潛在損失。

雖然我們採用了一套廣泛和多樣化的風險監控和風險緩解技術，但這些技術和伴隨其應用的判斷不能

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目錄表

預測每一個經濟和金融結果或這些結果的時間。例如，如果我們的交易或投資活動涉及流動性較差的交易市場，或在其他方面受到出售或對衝的限制，我們可能無法減少我們的頭寸，從而降低與此類頭寸相關的風險。因此，我們可能會在交易或投資活動中蒙受損失。有關我們如何監控和管理市場和某些其他風險以及相關戰略、模型和流程的更多信息，請參閲“關於風險的定量和定性披露--市場風險”。

氣候變化表現為實物或過渡風險，可能會導致成本和風險增加，並對我們的運營、業務和客户產生不利影響。

氣候變化的風險和相關的環境可持續性問題繼續受到越來越多的關注。氣候變化的物質風險包括與氣候有關的急性事件造成的人員和財產損害，如洪水、颶風、熱浪、乾旱和野火，以及氣候模式的長期、長期變化，如全球平均氣温上升、海平面上升和長期乾旱。此類事件可能會擾亂我們的運營或我們所依賴的客户或第三方的運營，包括對實物資產的直接損害以及供應鏈中斷和市場波動的間接影響。這些事件可能會影響我們某些客户或客户償還債務的能力，降低抵押品的價值，增加成本，包括保險範圍的成本或可獲得性，並導致其他不利影響。

氣候變化的過渡風險包括政策、法律、技術和市場變化。這些過渡風險的例子包括消費者和企業情緒的變化、相關技術、股東偏好以及任何額外的監管和立法要求，包括增加披露或碳税。這些風險可能會增加我們的費用，並對我們的戰略產生不利影響，包括限制我們從事某些業務活動或提供某些產品和服務的能力。對我們某些客户的負面影響，如盈利能力下降和資產減記，也可能導致我們面臨的信貸、交易對手和流動性風險增加。

此外，我們的聲譽和客户關係可能會因為我們或我們的客户參與某些可能對氣候變化產生不利影響或與之相關的做法而受到不利影響。關於氣候相關風險的立法或監管變化，包括不一致的要求和不確定性，可能導致收入損失，或增加信貸、市場、流動性、監管、合規、聲譽和其他風險和成本。

我們實現與氣候有關的目標和承諾的能力以及我們採取的方式也可能導致

公眾情緒、立法和監管審查(包括美國聯邦和州政府以及外國政策制定者和監管機構的審查)、訴訟以及投資者和利益相關者信心下降導致的聲譽損害。如果我們無法實現與氣候變化有關的目標，或者我們目前對氣候變化的反應被認為是無效或不足的，或者我們的應對方式被認為是負面的，我們的業務和聲譽可能會受到影響。

與氣候變化相關的風險以及監管者、政府、股東、僱員和其他利益攸關方對氣候變化以及地緣政治事件的看法繼續迅速演變，因此很難評估與氣候有關的風險和不確定性對我們的最終影響。由於氣候風險與其他風險相互關聯，我們已經制定並繼續加強將氣候風險考慮納入我們的風險管理做法和治理結構的進程。儘管我們採取了風險管理做法，但與氣候有關的事件的時間和嚴重程度以及應對這些事件的社會或政治變化的不可預測性，使得預測、識別、監測和緩解氣候風險變得困難。

此外，用於管理和監測氣候風險的方法和數據也在繼續演變。目前的辦法利用的信息和估計來自第三方來源發佈的信息或因素，這些信息和估計可能不能反映最新或最準確的數據。與氣候有關的數據，特別是客户和交易對手的温室氣體排放量，在可獲得性方面仍然有限，質量參差不齊。隨着方法的發展和改進，某些第三方信息也可能會隨着時間的推移而變化。雖然我們認為這些信息是當時可用的最佳信息，但我們可能只能完成有限的驗證。此外，分析與氣候有關的風險的建模能力和方法雖然正在改進，但仍處於萌芽階段和新興階段。這些因素和其他因素可能會導致結果大不相同，這可能會影響我們管理氣候相關風險的能力。

某些利率基準的更換或改革可能會對我們的業務、證券、財務狀況和經營業績產生不利影響。

近年來，包括美聯儲在內的世界各國央行發起了一些舉措，以取代倫敦銀行間同業拆借利率，並取代或改革某些其他利率基準(統稱為“倫敦銀行間同業拆借利率”)。多年來，從使用倫敦銀行間同業拆借利率向替代利率和其他潛在利率基準改革的過渡一直在進行中。

這些改革已經導致並可能在未來導致這些利率的表現與過去不同，或完全停止，或產生與市場預期相反的其他後果。

從這些利率基準到替代參考利率的持續市場過渡是複雜的，

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目錄表

可能對我們的業務、證券、財務狀況和經營業績產生一系列不利影響，包括：

•影響各種金融產品的定價、流動性、價值、回報和交易的違約，包括我們與這些利率基準掛鈎的金融資產和負債中包含的任何證券、貸款和衍生品;

•監管機構就我們（或市場）有關以一個或多個替代參考利率取代原有利率基準的準備、準備、過渡計劃和行動提出的查詢、審查或其他行動;

•在各種情況下與客户、交易對手和投資者的爭議、訴訟或其他行動，例如關於基於IBOR的產品中條款的解釋和可解釋性，如回退語言或其他相關條款，包括在回退至替代參考利率的情況下，任何經濟、法律、由於IBOR與各種替代參考利率之間的根本差異或關於適用立法的解釋而產生的操作或其他影響，條例或規則;及

•導致我們產生與上述任何因素有關的額外費用。

其他因素包括向替代參考匯率過渡的步伐、現貨和衍生工具市場之間的時間不匹配、任何替代參考利率的具體條款和參數以及市場對任何替代參考利率的接受程度、就特定產品使用任何替代參考利率的市場慣例(包括任何行業或其他團體建議或推薦的任何慣例的時間安排和市場採用)、基於替代參考利率的產品的交易市場的價格和流動性，以及我們進一步過渡和開發一個或多個替代參考利率的適當系統和分析的能力。

另見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--監管要求--監管發展和其他事項。”

競爭環境

我們面臨着來自金融服務公司和其他公司的激烈競爭，這可能會導致定價壓力，從而對我們的收入和盈利能力產生實質性的不利影響。

金融服務業和我們業務的方方面面都競爭激烈，我們預計它們將繼續如此。我們與商業銀行、投資銀行、經紀公司、保險公司、交易所、電子交易和結算平臺、金融數據倉庫、共同基金、對衝基金、不動產基金、私人信貸和股權基金、能源公司、金融科技公司的投資顧問和發起人競爭。

以及其他在美國和全球提供金融和輔助服務的公司，在某些情況下，包括通過互聯網。我們還與提供在線交易和銀行服務、投資諮詢服務、機器人建議能力、獲取數字資產能力和服務以及其他金融產品和服務的公司競爭。我們根據幾個因素進行競爭，包括交易執行、資本或獲得資本、產品和服務的機會、創新、技術、聲譽、風險偏好和價格。

隨着時間的推移，金融服務業的某些部門變得更加集中，因為涉及廣泛金融服務的機構已經離開業務，被其他公司收購或合併，或者宣佈破產。這些變化可能會導致我們現有的競爭對手獲得更大的資本和其他資源，例如提供更廣泛的產品和服務以及地理多樣性的能力，或者可能出現新的競爭對手。

由於這些因素，以及我們的一些競爭對手試圖通過降價、取消佣金或其他費用或提供更優惠的業務條款來獲得市場份額，我們已經並可能繼續經歷定價壓力。此外，我們的某些競爭對手可能會受到與我們不同的、在某些情況下不那麼嚴格的法律和監管制度的約束，從而使我們處於競爭劣勢。金融科技行業的一些新競爭對手尋求瞄準我們現有的業務領域，這些業務可能會受到創新或監管較少的商業模式的幹擾。有關我們運營的競爭環境的更多信息，請參閲“業務-競爭”和“業務-監督和監管”。

自動化交易市場以及新技術的引入和應用可能會對我們的業務產生不利影響，並可能增加競爭。

在我們的一些業務中，我們繼續經歷價格競爭。特別是，在交易所、掉期執行設施和其他自動化交易平臺上以電子方式執行證券、衍生品和其他金融工具交易的能力，以及包括生成性人工智能在內的新技術的引入和應用，可能會繼續對收入構成壓力。隨着更多的市場轉向更自動化的交易平臺，直接進入自動化、電子市場的趨勢可能會繼續下去。在這些領域和其他領域，我們已經並可能在未來繼續經歷競爭壓力。

我們留住和吸引合格員工的能力對我們業務的成功至關重要，如果做不到這一點，可能會對我們的業績產生實質性的不利影響。

我們的員工是我們最重要的資產。我們在吸引和留住合格人才方面與其他公司競爭

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目錄表

和熟練的人才。如果我們無法繼續吸引、整合和留住高素質的員工，或成功地轉移關鍵角色，或以維持我們的競爭地位所需的水平或形式這樣做，我們的業績，包括我們的競爭地位和經營結果，可能會受到重大不利影響。我們能否吸引和留住合格和熟練的人才，取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的。

由於低失業率、強勁的就業市場以及員工預期、擔憂和偏好的變化等因素，吸引和留住員工所需的薪酬成本可能會增加，或者人才競爭市場可能會進一步加劇。與其他行業相比，金融業已經經歷並可能繼續經歷更嚴格的員工薪酬監管，這可能會也可能不會影響競爭對手。這些更嚴格的規定塑造了我們的薪酬做法，這可能會對我們僱用或留住最合格員工的能力產生不利影響。

國際風險

由於我們的國際業務，我們面臨着許多政治、經濟、法律、税收、運營、特許經營和其他風險，這些風險可能會在許多方面對我們的業務產生不利影響。

我們面臨着許多國家/地區運營中固有的大量政治、經濟、法律、税收、運營、特許經營和其他風險，包括可能的國有化風險、徵收風險、價格管制、資本管制、外匯管制、增加税費、全球最低税制、網絡安全、數據傳輸和外包限制、對新技術使用的監管審查、禁止某些類型的外國和資本市場活動、限制跨境上市和其他政府限制性行動，以及敵對行動的爆發或政治和政府不穩定，包括中國與美國之間的緊張關係。俄羅斯與烏克蘭或中東之間的敵對行動擴大或升級，或在世界各地發起或升級敵對行動或恐怖主義活動，以及對全球和當地經濟以及我們的行動可能產生的相關影響。在許多國家，適用於證券和金融服務業以及跨國公司的法律法規是不確定的、不斷演變的，可能會突然發生變化，或者可能與美國法律不一致。我們可能也很難確定每個市場上當地法律的確切要求，也很難適應法律的變化，這可能會對我們的業務產生不利影響。我們無法在特定市場遵守當地法律，這不僅會對我們在該市場的業務產生重大的負面影響，還會對我們的聲譽產生普遍影響。我們還面臨這樣的風險，即我們設計的交易可能並不是在所有情況下都是合法可執行的。

許多新興市場國家經歷了嚴重的政治、經濟或金融動盪，包括其貨幣大幅貶值、主權債務違約或潛在違約、資本和貨幣匯率管制、高通貨膨脹率以及其經濟增長率低或負。這些國家中的某些國家也存在犯罪和腐敗以及安全和人身安全問題。這些情況可能會對我們的業務造成不利影響，並增加金融市場的總體波動性。

疾病大流行，如新冠肺炎及其變種，或其他大範圍的突發衞生事件、自然災害、氣候相關事件、恐怖活動或軍事行動，或社會或政治緊張局勢，可能會在新興市場或全球經濟的其他地區造成經濟和金融中斷，從而對我們的業務產生不利影響，或者可能導致運營困難，包括旅行限制和供應鏈併發症，從而削弱我們在世界各地管理或開展業務的能力。

作為一家美國公司，我們必須遵守OFAC以及世界各地類似的跨國機構和政府機構實施的經濟制裁和禁運計劃，這可能與當地法律不一致。我們和我們的某些子公司還受美國以及我們開展業務的司法管轄區適用的反洗錢和/或反腐敗法律的約束，包括《銀行保密法》、《美國反海外腐敗法》和《英國反賄賂法》。違反制裁、禁運計劃、反洗錢或反腐敗法的行為可能會使我們和個人員工面臨監管執法行動，以及重大的民事和刑事處罰。

收購、資產剝離與合資企業風險

我們可能無法從收購、資產剝離、合資企業、合夥企業、少數股權或戰略聯盟中完全獲取預期價值，某些收購可能會使我們的業務面臨新的或更大的風險。

關於過去或未來的收購、資產剝離、合資企業、合夥企業、少數股權或戰略聯盟(包括與三菱UFJ金融集團的合作)，我們在合併、轉移、分離或整合可能帶來運營風險和其他風險的相關業務和系統時面臨許多風險和不確定因素，包括需要合併或分離會計、數據處理和其他系統、管理控制和法律實體，以及整合與客户、交易對手和業務合作伙伴的關係。這些戰略舉措中的某些舉措及其整合可能會導致我們增加開支，還可能需要增加財務、管理和其他資源。

在合資企業、合夥企業和少數股權的情況下，我們面臨額外的風險和不確定因素，因為

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目錄表

我們可能依賴並承擔與不在我們控制之下的系統、控制和人員相關的責任、損失或聲譽損害，並且我們與我們的任何合資夥伴或合作伙伴之間的衝突或分歧可能分別對相關合資企業或合夥企業實現的利益產生負面影響。

不能保證我們的任何收購、資產剝離或投資將被成功整合或分解，或產生預期的所有積極效益和協同效應。如果我們不能成功整合或分解我們過去和未來的收購或處置，包括使被收購實體的流程、政策和程序與我們的標準保持一致，我們的運營結果、財務狀況和現金流可能會受到重大不利影響。

我們的某些業務計劃，包括現有業務的擴展，可能會改變我們的客户或賬户概況，或直接或間接地使我們與我們傳統客户和交易對手基礎之外的個人和實體接觸，並可能使我們接觸到新的資產類別、服務、競爭對手和新市場。這些商業活動使我們面臨新的和增強的風險，對這些活動的更嚴格的監管審查，與信貸相關的、主權、合規和運營風險的增加，以及對這些資產的運營或持有方式或服務提供方式的特許經營和聲譽方面的擔憂。

有關我們運營的監管環境的更多信息，請參閲“業務-監督和監管”。

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目錄表

網絡安全

風險管理和戰略

我們、我們的企業和更廣泛的金融服務業面臨着日益複雜和不斷變化的威脅環境。我們已經並將繼續在網絡安全和防欺詐技術方面進行大量投資，並聘請經驗豐富的人才領導我們的網絡安全和信息安全組織和計劃，在我們的董事會(“董事會”)和董事會的運營和技術委員會(“BOTC”)的監督下。有關網絡安全威脅給公司帶來的風險的信息，請參閲“風險因素-運營風險”。

作為我們企業風險管理(“ERM”)框架的一部分，我們實施並維護了一項計劃，以評估、識別和管理公司面臨的網絡安全威脅所產生的風險(“網絡安全計劃”)。我們的網絡安全計劃旨在保護信息的機密性、完整性和可用性，確保金融服務的安全提供，並保護我們的業務和技術系統的安全運行，從而幫助保護我們的客户、客户、員工、財產、產品、服務和聲譽。我們不斷調整我們的網絡安全計劃，以應對不斷變化的網絡安全威脅格局，並遵守廣泛的法律和監管期望。

評估、識別和管理來自網絡安全威脅的重大風險的流程

我們的網絡安全計劃考慮到了行業最佳實踐，並解決了網絡安全對我們的網絡、基礎設施、計算環境和我們所依賴的第三方構成的威脅帶來的風險。我們定期根據網絡風險研究所網絡概況評估我們的網絡安全控制設計，該網絡風險研究所網絡概況基於美國國家標準與技術研究所(“NIST”)改善關鍵基礎設施網絡安全的網絡安全框架以及全球網絡安全法規，並根據評估制定對這些控制的改進。我們的網絡安全計劃還包括網絡安全和信息安全政策、程序和技術，旨在滿足監管要求並保護我們客户、員工和自己的數據免受未經授權的披露、修改和濫用。這些政策、程序和技術涵蓋廣泛的領域，包括：識別內部和外部威脅、訪問控制、數據安全、保護控制、檢測惡意或未經授權的活動、事件響應和恢復規劃。

我們在網絡安全計劃內的威脅情報部門積極參與私人和公共信息共享社區，並利用商業和專有產品收集有關最新網絡安全威脅的各種行業和政府信息，這為我們的網絡安全風險評估和

策略。這些信息還提供給內部取證團隊，該團隊開發和實施旨在幫助檢測整個環境中的這些網絡安全威脅的技術。在我們的環境中發現潛在威脅時，我們的事件響應團隊會評估對公司的潛在影響，並在需要時協調補救措施。這些小組以及操作風險部門審查可能與公司相關的外部網絡安全事件，這些事件的結果進一步指導我們網絡安全計劃的設計。此外，我們在網絡安全風險和要求方面保持着強大的全球培訓計劃，併為我們的員工和顧問定期進行釣魚電子郵件模擬。

我們的流程旨在幫助監督、識別和緩解與我們使用第三方供應商相關的網絡安全風險。我們維持着第三方風險管理計劃，其中包括對第三方供應商的網絡安全風險進行評估和響應。在聘請第三方供應商為公司提供服務之前，我們會對第三方供應商的網絡安全計劃進行評估，以確定他們的服務對公司的網絡安全風險的影響。一旦進入，第三方供應商的網絡安全計劃將受到基於風險的監督，其中可能包括安全問卷、提交獨立安全審計報告或對第三方供應商的安全計劃進行嚴格審計，除有限的例外情況外，第三方供應商必須符合我們的網絡安全標準。如果第三方供應商不能滿足這些標準，其服務和公司的剩餘風險將通過我們的風險管理流程和企業風險管理委員會進行審查、質疑和升級，最終可能導致要求加強安全措施或停止與此類第三方供應商的接觸。

我們的網絡安全計劃由內部審計部(IAD)通過各種保證活動定期進行評估，並將結果報告給董事會審計委員會(BAC)和英國央行。每年，網絡安全計劃的某些要素都要接受獨立顧問的審計，以及獨立第三方的評估，評估的結果，包括確定的改進機會和相關的補救計劃，都會與BOTC一起審查。我們的網絡安全計劃也定期接受公司在其管轄範圍內的審慎和行為監管機構的審查。

治理

管理層在評估和管理來自網絡安全威脅的重大風險方面的作用

我們的網絡安全計劃由管理層運營和維護，包括網絡、數據、風險和復原力首席信息官(CIO)和首席信息安全官(CISO)。這些高級軍官

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目錄表

負責評估和管理公司的網絡安全風險。我們的網絡安全計劃戰略由CISO制定，由運營風險主管監督，由各種風險和控制評估、控制測試、外部評估、威脅情報以及公共和私人信息共享提供信息。我們的網絡安全計劃還包括上報和考慮影響公司的事件的重要性的流程，包括上報給高級管理層和董事會，並通過桌面演習定期進行測試。

領導我們網絡安全計劃和戰略的管理層成員在技術、網絡安全和信息安全方面擁有豐富的經驗。首席信息官在各種工程、IT、運營和信息安全職位上擁有30多年的經驗。CISO擁有超過25年領導金融機構網絡安全團隊的經驗，包括在IT戰略、風險管理和信息安全領域。操作風險主管在技術、安全和合規方面擁有20多年的經驗，包括在政府安全機構的經驗。

風險水平和緩解措施被提交給專門的管理層網絡安全風險委員會並由其監測。這些委員會包括來自公司管理層以及業務和控制利益相關者的代表，他們審查、質疑並在適當的情況下考慮對我們的政策和程序的例外情況。重大網絡安全風險從這些委員會升級到我們的非金融風險委員會。首席信息官和運營風險負責人報告我們的網絡安全計劃的狀況，包括重大的網絡安全風險；審查與該計劃相關的指標；並視情況向公司風險委員會、英國央行和董事會討論監管和補救措施和事件的狀況。有關公司ERM框架的更多信息，請參閲“關於風險-風險管理的定量和定性披露”。

董事會對網絡安全威脅風險的監督

如上文所述，重大網絡安全風險由管理層的企業風險管理委員會處理，並酌情上報BOTC和董事會。BOTC主要負責協助董事會監督公司及其業務單位的重大運營風險，包括IT、信息安全、欺詐、第三方監督、業務中斷和彈性以及網絡安全風險（包括根據既定風險管理方法審查網絡安全風險）以及管理層為監控和控制此類風險而採取的措施。

根據其章程，技術委員會每季度從以下部門收到報告：（一）技術部（“技術”），包括首席信息官或首席信息安全官;（二）業務部

及（iii）非財務風險管理部（“非財務風險部”）。此類報告包括我們的網絡安全計劃的更新、網絡安全威脅的風險、我們應對和緩解與不斷變化的網絡安全威脅環境相關的風險的計劃，以及運營風險部門對網絡安全風險的評估。技術和NFR的高級官員還根據Gramm-Leach-Bliley法案向BOTC提供關於我們網絡安全計劃狀況的年度報告，包括討論網絡安全威脅所產生的風險。該等高級管理層代表至少每年與董事會討論網絡安全計劃的狀況及主要網絡安全風險。BOTC還從外部方獲得對我們網絡安全計劃關鍵方面的年度獨立評估，並在必要和適當時與BAC和董事會風險委員會（“BRC”）舉行聯席會議。此外，委員會成員定期參加事件應對桌面演習，委員會定期收到由管理層進行或為管理層進行的事件應對桌面演習的報告。

BOTC或董事會至少每年審查並批准全球網絡安全計劃政策、全球信息安全計劃政策、全球第三方風險管理政策和全球技術政策。BOTC主席定期向董事會報告網絡安全威脅的風險和BOTC審查的其他事項。根據董事會的公司治理政策，所有董事會成員都被邀請參加BOTC會議並獲得會議材料。

高級管理層，包括上述高級官員，在必要時在董事會和委員會會議之間與BOTC主席討論網絡安全發展。BOTC定期與管理層舉行執行會議，包括NFR負責人以及技術和運營高級官員。

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目錄表

管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

引言

摩根士丹利是一家全球金融服務公司，在其各個業務部門-機構證券、財富管理和投資管理-保持着重要的市場地位。摩根士丹利通過其子公司和附屬公司，向包括企業、政府、金融機構和個人在內的龐大而多樣化的客户和客户羣體提供各種各樣的產品和服務。除文意另有所指外，術語“摩根士丹利”、“商號”、“本公司”、“本公司”或“本公司”均指摩根士丹利(“母公司”)及其合併子公司。有關本表格10-K中使用的某些術語和縮略語的定義，請參閲《常用術語和縮略語詞彙表》。關於2022年成果與2021年成果的對比分析，見第二部分，項目7，“管理’S對財務狀況和經營成果的討論和分析“，載於提交給美國證券交易委員會的截至2022年12月31日的10-K表格年度報告。

以下是我們每個業務部門的客户以及主要產品和服務的説明：

機構證券為企業、政府、金融機構和超高淨值客户提供各種產品和服務。投資銀行服務包括融資和金融諮詢服務，包括債務、股權證券和其他產品的承銷，以及關於合併和收購、重組和項目融資的諮詢。我們的股票和固定收益業務包括銷售、融資、大宗經紀、做市、亞洲財富管理服務和某些與商業相關的投資。貸款活動包括髮放公司貸款和商業房地產貸款，提供擔保貸款，以及向客户提供基於證券的融資和其他融資。其他活動包括研究。

財富管理為個人投資者、中小型企業和機構提供一系列全面的金融服務和解決方案，包括：財務顧問主導的經紀、託管、行政和投資諮詢服務；自主式經紀服務；金融和財富規劃服務；工作場所服務，包括股票計劃管理；證券貸款、住宅房地產貸款和其他貸款產品；銀行業務；以及退休計劃服務。

投資管理公司通過機構和中介渠道向不同的客户羣體提供廣泛的投資策略和產品，涵蓋地域、資產類別以及公開和私人市場。通過各種投資工具提供的戰略和產品包括股權、固定收益、替代方案和解決方案，以及流動性和覆蓋服務。機構客户包括固定收益/固定繳款計劃、基金會、捐贈基金、政府實體、主權財富基金、保險公司、第三方基金贊助商和公司。個人客户通常通過中間商提供服務，包括關聯和非關聯分銷商。

管理層的討論和分析包括我們認為對我們、投資者、分析師和其他利益相關者有用的某些指標，為我們的財務狀況和經營業績提供了進一步的透明度，或提供了一種額外的評估手段。這些指標在使用時是有定義的，可能與其他公司使用的指標不同或不一致。

競爭、風險因素、立法、法律和規章的發展以及其他因素對過去的業務結果產生了重大影響，今後可能還會繼續受到這些因素的影響。這些因素也可能對我們實現戰略目標的能力產生不利影響。此外，本文中對我們業務結果的討論可能包含前瞻性陳述。這些陳述反映了管理層的信念和期望，會受到風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能會導致實際結果大相徑庭。有關可能影響我們未來業績的風險和不確定因素的討論，請參閲本文中的“前瞻性陳述”、“商業競爭”、“商業監督和監管”、“風險因素”和“流動性和資本資源-監管要求”。

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目錄表
管理層的討論與分析

執行摘要

財務業績概覽

綜合業績-截至2023年12月31日的全年

•在喜憂參半的市場背景和一些逆風的背景下，該公司公佈的淨收入為541億美元，淨收入為91億美元。

•該公司實現了9.4%的淨資產收益率(ROE)和12.8%的淨資產收益率(ROTCE)(見“精選非GAAP財務信息”)。

•企業費用效率比為77%。這一比率受到遣散費3.53億美元、聯邦存款保險公司2.86億美元特別攤款、與具體事項有關的法律費用增加2.49億美元和與融合有關的費用2.93億美元的負面影響。

•截至2023年12月31日，該公司的標準化普通股一級資本充足率為15.2%。

•機構證券報告淨收入為231億美元，反映了投資銀行業務的完成活動減少，股票和固定收益業務的業績下降，原因是客户活動減少，市場環境較去年同期不利。

•財富管理實現淨收入263億美元，反映了與某些員工遞延現金補償計劃（“DCP投資”）相關的投資按市值計算的收益，而去年則為虧損，淨利息收入也有所增加。税前利潤率為24.9%。該業務新增淨資產2823億美元，較期初資產年化增長率為6.7%。

•投資管理公司報告淨收入為54億美元，AUM增至1.5萬億美元。

淨收入

(百萬美元)

適用於摩根士丹利的淨收入

(百萬美元)

每股攤薄普通股收益

2023年與2022年相比

•我們於二零二三年錄得淨收入541億元，而二零二二年則為537億元。2023年，摩根士丹利的淨利潤為91億美元，或每股攤薄普通股5. 18美元，而2022年為110億美元，或每股攤薄普通股6. 15美元。

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目錄表
管理層的討論與分析

非利息支出

(百萬美元)

•2023年的薪酬及福利開支為245. 58億元，較去年增加7%，主要由於與若干與投資表現掛鈎的僱員遞延現金薪酬計劃（“DCP”）有關的開支增加及薪金開支增加，惟部分被未償還遞延股權薪酬有關的開支減少所抵銷。

2023年薪酬及福利開支包括3.53億元遣散費，主要與2023年第二季度記錄的僱員行動有關。

•2023年的非賠償開支為172. 40億元，較去年增加6%，主要由於FDIC特別評估2. 86億元、技術開支增加、與退出房地產相關的成本增加及法律開支增加（包括與特定事項相關的2. 49億元）。

信貸損失準備

2023年貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備為5. 32億元，主要與商業地產行業的狀況惡化有關，包括就若干特定貸款（主要為寫字樓組合）作出撥備，以及若干其他貸款組合出現温和增長。2022年貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備為2. 8億元，乃由於投資組合增長及宏觀經濟前景轉差所致。

關於信貸損失準備金的進一步信息，請參閲本文的“信貸風險”。

業務細分結果

按細分市場劃分的淨收入1

(百萬美元)

適用於摩根士丹利的按分段計算的淨收入1

(百萬美元)

1.圖表中的數額代表每個業務部門對適用財務類別總額的貢獻，由於部門間抵銷，這些數額可能不等於條形圖頂部列示的總額。有關部門間抵銷的詳情，見財務報表附註22。

•2023年機構證券淨收入為230.6億美元，同比下降5%，主要反映了各業務業績的下降。

•2023年財富管理淨收入為262.68億美元，同比增長8%，主要反映出與前一年的虧損相比，DCP投資的收益以及更高的淨利息收入。

•2023年投資管理淨收入為53.7億美元，與上年相比相對持平，反映出資產管理和相關費用收入的減少被基於業績的收入和其他收入的增加所抵消。

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目錄表
管理層的討論與分析

按地區劃分的淨收入1

(百萬美元)

1.關於如何確定淨收入地域細目的討論，見財務報表附註22。

•2023年美洲淨收入增長4%，主要受財富管理業務部門的業績和機構證券業務部門的其他淨收入的推動，但機構證券業務部門的業務業績下降部分抵消了這一增長。

•2023年歐洲、中東和非洲地區的淨收入下降了11%，主要是由於機構證券業務部門的業務業績下降。

•2023年亞洲淨收入下降5%，主要是由於機構證券業務部門的業務業績下降所致。

選定的財務信息和其他統計數據

以百萬美元為單位，每股數據除外			2023			2022			2021
合併結果
淨收入			$	54,143		$	53,668		$	59,755
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	8,530		$	10,540		$	14,566
稀釋後普通股每股收益			$	5.18		$	6.15		$	8.03

綜合財務措施
費用效率比1			77		%	73		%	67		%
羅2			9.4		%	11.2		%	15.0		%
RoTCE2,3			12.8		%	15.3		%	19.8		%
税前利潤4			22		%	26		%	33		%
實際税率			21.9		%	20.7		%	23.1		%
按部門劃分的税前利潤率4
機構證券			19		%	28		%	40		%
財富管理			25		%	27		%	25		%
投資管理			16		%	15		%	27		%

百萬美元，不包括每股數據、全球員工和客户資產			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
截至三個月的平均流動資金來源5			$	314,504		$	312,250
貸款6			$	226,828		$	222,182
總資產			$	1,193,693		$	1,180,231
存款			$	351,804		$	356,646
借款			$	263,732		$	238,058
普通股股東權益			$	90,288		$	91,391
有形普通股股東權益3			$	66,527		$	67,123
已發行普通股			1,627			1,675
普通股每股賬面價值7			$	55.50		$	54.55
每股普通股有形賬面價值3,7			$	40.89		$	40.06
全球員工(單位：千人)			80			82
客户資產8(以十億計)			$	6,588		$	5,492

資本比率9
普通股1級資本-標準化			15.2		%	15.3		%
第1級資本-標準化			17.1		%	17.2		%
普通股一級資本-高級			15.5		%	15.6		%
第1級資本-高級			17.4		%	17.6		%
第1級槓桿			6.7		%	6.7		%
單反			5.5		%	5.5		%

1.支出效率比率表示總的非利息支出佔淨收入的百分比。

2.淨資產收益率和淨資產收益率分別表示適用於摩根士丹利普通股股東的收益佔平均普通股權益和平均有形普通股權益的百分比。

3.表示非公認會計準則財務指標。請參閲此處的“選定的非公認會計原則財務信息”。

4.税前利潤率是指扣除所得税撥備前的收入佔淨收入的百分比。

5.關於流動性資源的討論，請參閲《流動性與資本資源-資產負債表-流動性風險管理框架-流動性資源》。

6.包括為投資而持有的貸款，扣除ACL後的淨額，為出售而持有的貸款，也包括公允價值貸款，這些貸款計入資產負債表中的交易資產。

7.普通股每股賬面價值和每股普通股有形賬面價值分別等於普通股股東權益和有形普通股股東權益除以已發行普通股。

8.客户資產代表財富管理客户資產和投資管理AUM。某些財富管理客户資產投資於投資管理產品，也包括在投資管理的AUM中。

9.有關我們資本比率的討論，請參閲本文的“流動性和資本資源--監管要求”。

經濟和市場狀況

2023年的市場環境仍然喜憂參半，其特點是通脹壓力和未來利率路徑的不確定性，利率仍然居高不下。接近年底時，市場環境較前幾個季度有所改善，預計利率將降至2024年。然而，這些降息的時間和速度仍然存在不確定性，同時人們擔心地緣政治風險加劇可能會影響2024年的資本市場。市場環境在2023年對我們的業務產生了影響，在此“業務分類”中進一步討論了這一點，如果市場環境仍然不確定，可能會對客户信心和相關活動產生不利影響。

有關經濟和市場狀況以及地緣政治事件和戰爭或侵略行為對我們未來業績的潛在影響的更多信息，請參閲“風險因素”和“前瞻性陳述”。

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目錄表
管理層的討論與分析

精選非GAAP財務信息

我們使用美國公認會計準則編制財務報表。我們可能會不時在本文件中或在我們的收益發布、收益和其他電話會議、財務報告、最終委託書和其他公開披露的過程中披露某些“非GAAP財務指標”。“非GAAP財務計量”不包括或包括根據美國GAAP計算和列報的最直接可比計量中的金額。我們認為我們披露的非GAAP財務指標對我們、投資者、分析師和其他利益相關者有用，因為它提供了進一步的透明度，或者是評估或比較我們的財務狀況、經營業績和資本充足率的另一種手段。

這些衡量標準不符合或替代美國公認會計原則，可能與其他公司使用的非公認會計原則財務衡量標準不同或不一致。每當我們提到非GAAP財務衡量標準時，我們通常也會對其進行定義或提出根據美國GAAP計算和列報的最直接可比財務衡量標準，同時協調美國GAAP財務衡量標準和非GAAP財務衡量標準之間的差異。

我們提出了某些非GAAP財務指標，將按市值計價的損益對DCP投資的影響從淨收入和薪酬支出中剔除。DCP的影響主要反映在我們的財富管理業務部門的業績中。這些措施可以更好地比較期間的基本經營業績和收入趨勢，特別是在我們的財富管理業務部門。通過剔除這些項目的影響，我們能夠更好地描述業務驅動因素以及由此對淨收入和相關薪酬費用的相應變化的影響。

DCP獎勵的薪酬支出是根據授予的獎勵的名義價值計算的，並根據員工選擇的參考投資的公允價值的變化進行調整。補償支出在歸屬期間確認，與遞延獎勵的每個單獨歸屬部分相關。

我們作為本金直接投資於金融工具和其他投資，以經濟地對衝我們在這些DCP獎勵下的某些義務。此類投資的公允價值變動，扣除融資成本後，計入淨收入，並計入財富管理業務部門的交易收入。雖然因參考投資公允價值變動而產生的補償開支變動一般會被在淨收入中確認的投資公允價值變動所抵銷，但在歸屬期間立即確認投資損益與遞延確認相關補償開支之間通常存在時間差異。雖然這個時差

可能對我們在任何個別期間的未計提所得税前的收入沒有重大影響，但可能會影響財富管理業務部門在某些時期的報告比率和運營指標，因為這可能會對淨收入和薪酬支出產生潛在的重大影響。有關DCP的更多信息，請參閲本文中的“其他事項”。

本文件中提出的主要非公認會計準則財務指標如下表所示。

從美國GAAP到非GAAP合併財務指標的對賬

百萬美元			2023			2022			2021
淨收入			$	54,143		$	53,668		$	59,755
對DCP按市值計價的損失(收益)進行調整1			(434)			1,198			(389)
調整後淨收入--非公認會計準則			$	53,709		$	54,866		$	59,366
補償費用			$	24,558		$	23,053		$	24,628
對DCP按市值計價的損失(收益)進行調整1			(668)			716			(526)
調整後的薪酬費用--非公認會計原則			$	23,890		$	23,769		$	24,102
財富管理淨收入			$	26,268		$	24,417		$	24,243
對DCP按市值計價的損失(收益)進行調整1			(282)			858			(210)
調整後財富管理淨收入--非公認會計準則			$	25,986		$	25,275		$	24,033
財富管理薪酬支出			$	13,972		$	12,534		$	13,090
對DCP按市值計價的損失(收益)進行調整1			(412)			530			(293)
調整後的財富管理薪酬費用--非公認會計準則			$	13,560		$	13,064		$	12,797

			12月31日，
百萬美元			2023			2022			2021
有形權益
普通股股東權益			$	90,288		$	91,391		$	97,691
減：商譽及無形資產淨額			(23,761)			(24,268)			(25,192)
非公認會計原則下的TIFE普通股股東權益			$	66,527		$	67,123		$	72,499

			每月平均餘額
百萬美元			2023			2022			2021
有形權益
普通股股東權益			$	90,819		$	93,873		$	97,094
減：商譽及無形資產淨額			(24,013)			(24,789)			(23,392)
非公認會計原則下的TIFE普通股股東權益			$	66,806		$	69,084		$	73,702

2023年12月表格10-K			32

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目錄表
管理層的討論與分析

按業務部門劃分的非GAAP財務指標

數十億美元			2023			2022			2021
平均普通股權益2
機構證券			$	45.6		$	48.8		$	43.5
財富管理			28.8			31.0			28.6
投資管理			10.4			10.6			8.8
羅3
機構證券			7		%	10		%	20		%
財富管理			17		%	16		%	16		%
投資管理			6		%	6		%	15		%
平均有形普通股權益2
機構證券			$	45.2		$	48.3		$	42.9
財富管理			14.8			16.3			13.4
投資管理			0.7			0.8			0.9
RoTCE3
機構證券			7		%	10		%	20		%
財富管理			33		%	31		%	34		%
投資管理			88		%	86		%	144		%

1.淨收入及薪酬開支已就公司及財富管理業務分部的DCP作出調整。詳情請參閲本文件“其他事項”。

2.每個業務分部的平均普通股權益和平均有形普通股權益使用我們的規定資本框架確定（參見本文“流動性和資本資源-監管規定-根據規定資本框架分配平均普通股權益”）。分部平均普通股權益與平均有形普通股權益之和不等於合併計量的母公司權益。

3.按分部計算的ROE及ROTCE分別採用摩根士丹利按分部適用的淨收入減分配至各分部的優先股息佔平均普通股權益及平均有形普通股權益的百分比計算。

普通股目標的回報率

我們的ROTCE目標是20%。我們的ROTCE目標是基於正常市場環境的前瞻性陳述，可能會受到許多因素的重大影響。

有關市場和經濟狀況及其對我們未來經營業績的潛在影響的進一步信息，請參閲此處的“風險因素”和“前瞻性陳述”。

ROTCE代表非GAAP財務指標。有關非GAAP指標的更多信息，請參閲本文中的“選定非GAAP財務信息”。

業務細分

我們絕大部分的經營收入及經營開支均直接歸屬於我們的業務分部。若干收入及開支已分配至各業務分部，一般按其各自的淨收入、非利息開支或其他相關計量比例分配。按損益表項目分列的分部淨收入和分部間交易的資料見財務報表附註22。

淨收入

投資銀行業務：

投資銀行業務的收入來自我們作為顧問、承銷商或資本分銷商的客户活動。

在機構證券業務部門，這些收入主要由承銷股票和固定收益證券、銀團貸款以及與合併和收購、資產剝離和公司重組有關的諮詢服務賺取的費用組成。

在財富管理業務部門中，這些收入來自新發行證券的分銷。

交易

交易收入包括金融工具交易的已實現收益和虧損、持倉公允價值持續變化的未實現收益和虧損，以及用於從經濟上對衝與DCP相關的補償費用的金融工具的收益和損失。

在機構證券業務部門，交易收入來自現金工具和衍生品交易，在這些交易中，我們充當客户的做市商。在這一角色中，我們隨時準備在各種市場條件下購買、出售或以其他方式與客户進行交易，並根據客户的要求提供確定或指示性價格。在某些情況下，我們的流動性義務可以是明確的，在另一些情況下，客户希望我們願意與他們進行交易。為了最有效地履行我們的做市職能，我們從事我們所有交易業務的活動，包括但不限於：

•在預期和響應客户買入或賣出需求的情況下建立頭寸，並根據相關市場的流動性和頭寸規模在一段時間內持有這些頭寸；

•通過與其他市場參與者的交易，建立、維護和重新平衡為促進客户活動而持有的庫存；

•管理和承擔客户交易便利化所產生的風險與市場上可用於對衝這些風險的標準化產品之間的基差風險(與不完善的對衝相關的風險)；

•在市場上進行交易，以瞭解最新的定價和趨勢；以及

•從事其他活動，為市場提供效率和流動性。

在許多市場，買賣交易的已實現和未實現損益將包括買賣之間的任何價差。按公允價值持有的貸款所收取的某些費用和從股權證券獲得的股息也計入交易收入，因為它們與以公允價值持有的頭寸有關。

在財富管理業務部門，交易收入主要包括客户購買和銷售以我們為本金的固定收益工具的收入，以及與DCP投資相關的收益和損失。

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目錄表
管理層的討論與分析

投資

投資收入由來自投資的已實現和未實現損益組成，包括與員工遞延補償和共同投資計劃相關的損益。對產生這些收入的投資的公允價值的估計可能涉及重大判斷，並可能隨着時間的推移而隨着商業、市場、經濟和金融狀況的變化而大幅波動，通常或與具體交易有關。

在機構證券部門，收益和虧損主要來自與業務相關的投資。某些投資受到銷售限制。

在投資管理業務分部內，投資收入主要來自附帶權益形式的按表現收費（其中一部分可予撥回）以及投資收益及虧損。當某些基金的回報超過指定的業績目標時，企業有權獲得附帶權益。此外，我們合併了某些贊助投資管理基金，其收入主要歸屬於非控股權益持有人。

佣金和費用

佣金和費用產生於客户因執行與證券有關的交易、與銷售和交易活動有關的服務以及銷售其他產品而收取費用的安排。

在機構證券業務部門內，佣金和費用包括從做市活動中賺取的費用，例如在主要股票和衍生品交易所執行和清算客户交易，以及場外衍生品。

在財富管理業務分部內，佣金及費用主要來自股本證券、保險產品、互惠基金、另類投資、期貨及期權的客户交易。財富管理還從訂單流支付中賺取收入 用於將客户訂單引導至經紀自營商、交易所和市場中心執行.

資產管理

資產管理收入包括與資產管理和監督以及基金和類似產品分銷相關的費用。

在財富管理業務部門內，資產管理收入與收費資產相關的諮詢服務、賬户服務和管理以及產品分銷有關。這些收入通常基於客户投資的賬户的資產淨值。

在投資管理業務分部內，資產管理收入主要由根據所管理資產從投資工具收取的費用組成。基於業績的費用，不是以附帶權益的形式，是從某些產品和單獨管理的賬户中賺取的，作為價值增值的一個百分比，在某些情況下，是基於業績標準的實現。該等表現費一般按季度或年度確認。

淨利息

利息收入和利息支出是總資產和負債的水平和組合的函數，包括交易資產和交易負債、投資證券、根據轉售協議借入或購買的證券、根據回購協議借出或出售的證券、貸款、存款和借款。

在機構證券業務部門內，淨利息是做市策略、客户活動以及利率的現行水平、期限結構和波動性的函數。淨利息受做市、借貸及借貸活動影響，因為我們一般就公司持有的證券、借入的證券、根據轉售協議購買的證券、借貸及保證金借貸賺取利息，而借貸、借出的證券及根據回購協議出售的證券一般產生利息開支。

在財富管理業務分部內，利息收入由所持資產（包括投資證券、貸款及保證金貸款）帶動。利息支出由存款和其他資金驅動。

其他

機構證券的其他收入包括權益法投資的收入和損失、與借貸活動相關的費用、持作出售的貸款和借貸承諾的按市價計值收益和損失，以及與某些持作出售和持作投資的貸款和借貸承諾相關的經濟衍生工具對衝的收益和損失。

財富管理的其他收入包括可供出售證券的已實現損益、賬户處理費、介紹費和其他雜項收入。

信貸損失準備

信貸虧損撥備包括就貸款及持作投資的借貸承擔作出的信貸虧損撥備。

機構證券-固定收益和股票

固定收益和股票淨收入由交易收入、佣金和手續費、資產管理收入、淨利息、某些投資和其他

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目錄表
管理層的討論與分析

直接歸因於這些業務的收入。這些收入可能受到各種相互關聯的因素的影響，包括市場交易量、買賣價差、市場狀況對為促進客户活動而持有的庫存的影響，以及套期保值活動的影響，在評估我們業務的業績和盈利能力時綜合考慮。

以下是對我們股權和固定收益業務中的創收活動的描述，以及它們的結果如何影響損益表項目。

股權融資。我們通過各種產品，包括保證金借貸、證券借貸和掉期，為活躍在股票市場的客户提供融資、大宗經紀和基金管理服務。這項業務的業績主要是由於所賺取的融資收入與所產生的融資和流動資金成本之間的差額所推動，這些差額反映在證券借貸產品的淨利息和衍生產品的交易收入中。提供基金管理服務的費用反映在資產管理收入中。

股權執行服務。這項業務的很大一部分業績來自在主要證券和衍生品交易所執行和清算客户交易以及場外交易的佣金和手續費。我們主要為我們的客户做股票相關證券和衍生產品的市場，包括那些提供流動性和用於對衝的產品。做市還會產生為促進客户活動而持有的庫存的損益，這反映在交易收入中。執行服務還包括某些投資和其他收入。

固定收益-在固定收益領域，我們在各種流動和結構化產品中進行營銷，以促進客户活動，作為以下產品和服務的一部分：

•全球宏觀產品。我們為我們的客户提供利率、外匯和新興市場產品的市場，包括交易所交易和場外交易證券和衍生工具。這一做市活動的結果主要是由為準備和滿足客户需求而買入和賣出頭寸的收益和損失推動的，並記錄在交易收入中。

•信貸產品。我們從事信用敏感型產品的市場交易，如公司債券、抵押貸款證券和其他證券化產品，以及相關的衍生工具。這項業務的頭寸價值對信貸利差和利率的變化很敏感，這會導致損益反映在交易收入中。我們從事貸款活動，包括商業抵押貸款、擔保貸款以及向銷售和交易客户提供融資。由於構成這項業務的計息證券和貸款的數量和類型，很大一部分業績也反映在淨利息收入中。

•商品、產品等。我們經營主要與電力、天然氣、石油和金屬有關的各種商品產品的市場。其他活動主要包括集中管理我們的固定收益衍生品交易對手風險和管理衍生品交易對手風險。這些活動主要記錄在交易收入中。

固定收益還包括某些投資和其他收入。

機構證券--其他淨收入

其他淨收入包括來自某些財務職能的影響，如流動資金和融資成本以及與某些借款有關的經濟對衝的損益。其他淨收入還包括持有待售企業貸款和貸款承諾按市值計價的損益，以及與持有待售和持有投資企業貸款和貸款承諾相關的經濟對衝的淨利息和損益。還包括用於從經濟上對衝與某些DCP相關的薪酬支出的金融工具的損益，與我們與三菱UFG成立的日本證券合資企業相關的權益法投資的收入和虧損，以及不直接歸因於固定收益和股票業務的投資和其他收入。

補償費用

薪酬和福利支出包括基本工資和固定津貼、程式化計劃、酌情激勵薪酬、遞延現金和股權獎勵的攤銷、DCP投資的公允價值變化，包括公司某些獎勵的股價、分配給員工的附帶權益、遣散費以及其他項目，如健康和福利福利。

推動我們員工薪酬的因素在不同的時期、不同的細分市場和不同的細分市場內有所不同。對於財富管理和投資管理業務部門的某些創收員工，薪酬主要是根據將員工薪酬與收入掛鈎的公式化支出支付的。其他員工的薪酬，包括機構證券業務部門的創收員工，包括基本工資和福利，還可能包括激勵性薪酬，這是在對公司、業務單位和個人的業績進行評估後確定的。

DCP的補償支出在相關歸屬期間確認，並根據參考投資的公允價值進行調整，直至分配為止。儘管參考投資公允價值的變化引起的薪酬支出的變化通常會被公司所作投資的公允價值的變化所抵消，但通常在時間上存在差異

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目錄表
管理層的討論與分析

立即確認公司投資的收益和損失以及在歸屬期間確認的補償費用。

所得税

我們業務部門的所得税撥備一般是根據每個業務部門直接應佔的收入、費用和活動確定的。某些項目已分配給每個業務部門，一般按其各自的淨收入或其他相關措施按比例分配。

2023年12月表格10-K			36

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目錄表
管理層的討論與分析

機構證券

損益表信息

												更改百分比
百萬美元			2023			2022			2021			2023			2022
收入
諮詢			$	2,244		$	2,946		$	3,487		(24)		%	(16)		%
權益			889			851			4,437			4		%	(81)		%
固定收益			1,445			1,438			2,348			—		%	(39)		%
總承保金額			2,334			2,289			6,785			2		%	(66)		%
總投資銀行業務			4,578			5,235			10,272			(13)		%	(49)		%
權益			9,986			10,769			11,435			(7)		%	(6)		%
固定收益			7,673			9,022			7,516			(15)		%	20		%
其他			823			(633)			610			不適用			不適用
淨收入			23,060			24,393			29,833			(5)		%	(18)		%
信貸損失準備金			401			211			(7)			90		%	不適用
薪酬和福利			8,369			8,246			9,165			1		%	(10)		%
非補償費用			9,814			9,221			8,861			6		%	4		%
非利息支出總額			18,183			17,467			18,026			4		%	(3)		%
未計提所得税準備的收入			4,476			6,715			11,814			(33)		%	(43)		%
所得税撥備			884			1,308			2,746			(32)		%	(52)		%
淨收入			3,592			5,407			9,068			(34)		%	(40)		%
適用於非控股權益的淨收益			139			165			111			(16)		%	49		%
適用於摩根士丹利的淨收入			$	3,453		$	5,242		$	8,957		(34)		%	(41)		%

投資銀行業務

投資銀行業務

10億美元			2023			2022			2021
完成的併購1			$	655		$	881		$	1,107
股票和股票相關產品2, 3			31			23			117
固定收益產品2, 4			235			229			371

資料來源：Refinitiv數據截至2024年1月2日。交易量可能並不代表特定時期的淨收入。此外，由於某些交易的後續提款、價值變化或時間變化，以往各期的交易量可能與先前報告的數額不同。

1.包括1億美元或以上的交易。基於交易中每個顧問的全部信貸。

2.基於單一圖書管理人員的全額信貸和聯合圖書管理人員的平等信貸。

3.包括規則144 A發行和註冊公開發行普通股，可轉換證券和配股。

4.包括規則144 A和公開註冊發行，不可轉換優先股，抵押貸款支持和資產支持證券，以及應税市政債務。不包括槓桿貸款和自我主導發行。

投資銀行業務收入

2023年的淨收入為45. 78億美元，較去年減少13%，主要反映諮詢收入減少。

•諮詢收入下降主要是由於在較低的市場量下完成的併購交易減少。

•股票承銷收入因交易量增加而增加，主要是在二次發行和可轉換債券發行中，部分被首次公開發行收入的減少所抵消。

•固定收益承銷收入與上一年相比相對不變，主要反映了投資級貸款和債券發行的增加，被非投資級貸款發行的減少所抵消。

投資銀行業務繼續在市場環境中運營，其特點是市場中完成的併購和承銷活動減少， 不確定性，包括利率的未來走勢.

請參見此處的“投資銀行業務”。

股權、固定收益和其他淨收入

股權和固定收益淨收入

			2023
美元(2.5億美元)			交易			費用1			網絡 利息2			全 其他3			總計
融資			$	7,206		$	524		$	(2,886)		$	66		$	4,910
執行服務			2,919			2,235			(190)			112			5,076
總股本			$	10,125		$	2,759		$	(3,076)		$	178		$	9,986
固定收益總額			$	7,848		$	375		$	(975)		$	425		$	7,673

			2022
美元(2.5億美元)			交易			費用1			網絡 利息2			全 其他3			總計
融資			$	5,223		$	535		$	(257)		$	36		$	5,537
執行服務			2,947			2,462			(81)			(96)			5,232
總股本			$	8,170		$	2,997		$	(338)		$	(60)		$	10,769
固定收益總額			$	7,711		$	341		$	922		$	48		$	9,022

			2021
美元(2.5億美元)			交易			費用1			網絡 利息2			全 其他3			總計
融資			$	4,110		$	508		$	520		$	8		$	5,146
執行服務			3,327			2,648			(226)			540			6,289
總股本			$	7,437		$	3,156		$	294		$	548		$	11,435
固定收益總額			$	5,098		$	307		$	1,835		$	276		$	7,516

1.包括佣金和手續費以及資產管理收入。

2.包括資金成本，根據資金使用情況分配給企業。

3.包括投資和其他收入。

權益

2023年的淨收入為99. 86億元，較去年減少7%，反映融資及執行服務減少。

•融資收入下降主要是由於融資和流動性成本較上年同期增加。

•執行服務收入減少，主要是由於為促進客户在衍生品和現金股票方面的活動而持有的庫存收益減少，以及客户在現金股票方面的活動減少，部分被業務相關投資的按市價計值收益與上一年的虧損所抵消。

固定收益

2023年的淨收入為76. 73億元，較去年減少15%，主要反映外匯及商品產品減少。

•全球宏觀產品收入減少主要是由於外匯產品的減少。

•信貸產品收入下降主要是由於產品的客户活動減少。

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目錄表
管理層的討論與分析

•商品產品和其他固定收益收入與上一年的業績增長相比有所下降，主要是由於為促進客户活動而持有的庫存收益減少和客户活動減少。

其他淨收入

2023年的其他淨收入為8. 23億美元，而去年則為虧損6. 33億美元，主要由於持作出售的企業貸款（包括對衝）按市值計算的虧損減少，以及企業貸款的淨利息收入和費用增加，按市值計算的收益較去年的虧損增加，以及流動資金和融資成本的影響。

信貸損失準備

於2023年，貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備為4. 01億元，主要與商業房地產行業的狀況惡化有關，包括就若干特定貸款（主要為寫字樓組合）作出撥備，以及若干其他貸款組合出現温和增長。2022年貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備為2. 11億元，主要受投資組合增長及宏觀經濟前景惡化所推動。

關於信貸損失準備金的進一步信息，請參閲本文的“信貸風險”。

非利息支出

2023年的非利息開支為181. 83億元，較去年增加4%，原因是非補償開支及補償及福利開支增加。

•薪酬和福利費用增加主要是由於與DCP相關的費用增加以及上一年度公司股價變動導致的基於股票的薪酬費用增加，部分被與未償還遞延股權薪酬相關的費用減少所抵消。

•非薪酬支出增加的主要原因是技術支出增加，FDIC特別評估為1.21億美元，法律支出增加，包括與特定事項有關的2.49億美元，與執行相關的支出以及營銷和業務開發支出增加。

2023年12月表格10-K			38

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目錄表
管理層的討論與分析

財富管理

損益表信息

												%的變化
美元(2.5億美元)			2023			2022			2021			2023			2022
收入
資產管理			$	14,019		$	13,872		$	13,966		1		%	(1)		%
事務性的1			3,556			2,473			4,259			44		%	(42)		%
淨利息			8,118			7,429			5,393			9		%	38		%
其他1			575			643			625			(11)		%	3		%
淨收入			26,268			24,417			24,243			8		%	1		%
信貸損失準備金			131			69			11			90		%	不適用
薪酬和福利			13,972			12,534			13,090			11		%	(4)		%
非補償費用			5,635			5,231			4,961			8		%	5		%
非利息支出總額			19,607			17,765			18,051			10		%	(2)		%
未計提所得税準備的收入			6,530			6,583			6,181			(1)		%	7		%
所得税撥備			1,508			1,444			1,447			4		%	—		%
適用於摩根士丹利的淨收入			$	5,022		$	5,139		$	4,734		(2)		%	9		%

1.交易性收入包括投資銀行、交易、佣金和手續費收入。其他包括投資和其他收入。

財富管理指標

數十億美元			12月31日， 2023			12月31日， 2022
客户總資產1			$	5,129		$	4,187
美國銀行子公司貸款			$	147		$	146
保證金及其他貸款2			$	21		$	22
存款3			$	346		$	351
年化加權平均存款成本4
期間結束			2.92%			1.59%
期間平均值			2.43%			0.53%

			2023			2022			2021
淨新增資產			$	282.3		$	311.3		$	437.7

1.客户資產是指財富管理公司為其提供服務的資產，包括財務顧問主導的經紀、託管、行政和投資諮詢服務；自主式經紀和投資諮詢服務；金融和財富規劃服務；工作場所服務，包括股票計劃管理和退休計劃服務。有關更多信息，請參閲此處的“顧問主導的渠道”和“自我導向的渠道”。

2.保證金和其他貸款是指保證金貸款安排，允許客户以符合資格的證券的價值為抵押借款，以及其他貸款，包括向非銀行實體發放基於無目的證券的貸款。

3.存款反映了來自財富管理客户的負債和我們美國銀行子公司的其他資金來源。存款包括掃碼存款、儲蓄及其他存款和定期存款。截至2023年12月31日，沒有表外金額被排除在存款之外。截至2022年12月31日，約60億美元的表外金額被排除在存款之外。

4.年化加權平均指各種存款產品的年化加權平均成本總額，不包括相關對衝衍生品的影響。存款期末成本是根據截至2023年12月31日和2022年12月31日的餘額和利率計算的。期間平均值是基於該年的每日餘額和匯率。

淨新增資產(NNA)

NNA代表客户資產流入，包括利息、股息和資產收購，減去客户資產流出，不包括業務合併/剝離的影響以及費用和佣金的影響。特定時期的淨資產淨值水平受到多種因素的影響，包括影響客户投資和消費行為的宏觀經濟因素，我們吸引和留住財務顧問和客户的能力，以及大規模特殊流動的時機。年宏觀經濟因素對我國國民生產總值產生了影響。

最近幾個時期。如果這些因素持續下去，我們NNA的增長速度可能會受到影響。

顧問主導的渠道

數十億美元			12月31日， 2023			12月31日， 2022
顧問主導的客户資產1			$	3,979		$	3,392
收費客户資產2			$	1,983		$	1,678
基於費用的客户資產作為 顧問主導的客户的百分比 資產			50%			49%

			2023			2022			2021
基於費用的資產流動3			$	109.2		$	162.8		$	179.3

1.顧問主導的客户資產代表分配了財富管理代表的賬户中的客户資產。

2.基於收費的客户資產是指客户賬户中的資產數額，其中服務的付款基礎是根據這些資產計算的費用。

3.基於費用的資產流量包括新的基於費用的淨資產(包括資產收購)、淨賬户轉賬、股息、利息和客户費用，不包括機構現金管理相關活動。關於收費資產流動中包括的流入和流出的説明，請參閲本文的收費客户資產。

自定向頻道

			12月31日， 2023			12月31日， 2022
自我導向資產(以十億計)1			$	1,150		$	795
自我導向的家庭(百萬)2			8.1			8.0

			2023			2022			2021
日均收入交易(“飛鏢”)(單位：千)3			759			864			1,161

1.自我導向的客户資產代表不受顧問領導的活動帳户。活躍賬户的定義是至少擁有25美元的資產。

2.自我導向家庭代表至少包括一個具有自我導向資產的活躍賬户的家庭總數。參與我們的一個或多個財富管理渠道的個人家庭或參與者被包括在每個相應的渠道統計中。

3.DART代表一段時間內的自我導向交易總額除以該期間的交易天數。

工作場所頻道1

			12月31日， 2023			12月31日， 2022
工作場所未歸屬資產(以十億計)2			$	416		$	302
參與人數(百萬人)3			6.6			6.3

1.工作場所渠道包括為公司、其高管和員工提供股權薪酬解決方案。

2.股票計劃未歸屬資產代表上市公司證券在期末的市場價值。2023年、2022年和2021年，工作場所渠道內的股票計劃既得資產保留率分別為29%、34%和24%，代表股票計劃資產在獲得後保留在自我指導或顧問主導的渠道中的百分比。這一比率是使用上一年的股票計劃流入、上一年和報告年度的相關性較低的流出，併除以上一年的流入得出的。

3.股票計劃參與者代表工作場所渠道中具有既得和/或未既得股票計劃資產的總帳户。在多個計劃中擁有帳户的個人被算作每個計劃的參與者。

淨收入

資產管理

2023年資產管理收入為140.19億美元，同比增長1%，反映出基於費用的積極流動的累積影響，但因客户和產品組合的變化以及市場下跌導致平均基於費用的客户資產水平下降而部分抵消。

請參閲此處的“基於費用的客户資產前滾”。

			39			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

交易性收入

2023年的交易收入為35. 56億美元，較去年增加44%，主要由於DCP投資收益2. 82億美元，而去年虧損8. 58億美元，部分被客户活動減少所抵消。

有關DCP影響的進一步信息，請參閲本文中的“選定非GAAP財務信息”。

淨利息

2023年的淨利息收入為81. 18億元，較去年增加9%，主要由於利率上升的淨影響，但部分被存款組合的變動所抵銷。

利率變動的水平和速度以及其他宏觀經濟因素繼續影響客户將現金分配到高收益產品的偏好以及客户餘額重新分配的速度，導致存款組合和相關利息支出以及客户對貸款的需求發生變化。如果這些趨勢持續下去，淨利息收入可能會在未來期間受到影響。

信貸損失準備

2023年貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備為1. 31億美元，主要與商業房地產行業的狀況惡化有關，包括就若干特定貸款（主要為寫字樓組合）作出撥備。2022年貸款及貸款承諾的信貸虧損撥備為69百萬元，主要受住宅房地產貸款組合增長及商業房地產行業狀況惡化所推動。

關於信貸損失準備金的進一步信息，請參閲本文的“信貸風險”。

非利息支出

2023年的非利息開支為196. 07億元，較去年增加10%，原因是薪酬及福利開支及非薪酬開支增加。

•薪酬和福利支出增加，主要是由於與DCP相關的支出增加以及招聘組合導致的工資上漲。

有關DCP相關費用影響的進一步信息，請參閲此處的“選定非GAAP財務信息”。

•非薪酬支出增加，主要是由於FDIC的1.65億美元特別評估，技術支出增加以及與房地產退出相關的成本增加。

基於費用的客户端資產前滾

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2022			流入1			外流2			市場 影響3			在… 十二月三十一日， 2023
單獨管理4			$	501		$	70		$	(23)		$	41		$	589
統一管理			408			96			(56)			53			501
顧問			167			29			(32)			24			188
投資組合經理			552			98			(73)			68			645
小計			$	1,628		$	293		$	(184)		$	186		$	1,923
現金管理			50			60			(50)			—			60
收費客户資產總額			$	1,678		$	353		$	(234)		$	186		$	1,983

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2021			流入1,5			外流2			市場 影響3			在… 十二月三十一日， 2022
單獨管理4			$	479		$	141		$	(25)		$	(94)		$	501
統一管理			467			76			(50)			(85)			408
顧問			211			29			(35)			(38)			167
投資組合經理			636			94			(67)			(111)			552
小計			$	1,793		$	340		$	(177)		$	(328)		$	1,628
現金管理			46			38			(34)			—			50
收費客户資產總額			$	1,839		$	378		$	(211)		$	(328)		$	1,678

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2020			流入1,6			外流2			市場 影響3			在… 十二月三十一日， 2021
單獨管理4			$	359		$	86		$	(20)		$	54		$	479
統一管理			379			100			(54)			42			467
顧問			177			42			(30)			22			211
投資組合經理			509			113			(58)			72			636
小計			$	1,424		$	341		$	(162)		$	190		$	1,793
現金管理			48			30			(32)			—			46
收費客户資產總額			$	1,472		$	371		$	(194)		$	190		$	1,839

1.資金流入包括新賬户、賬户轉賬、存款、股息和利息。

2.資金外流包括關閉或終止賬户、賬户轉賬、提款和客户手續費。

3.市場影響包括有價證券投資的已實現和未實現損益。

4.包括基於第三方託管人按季度滯後報告的資產價值的非託管賬户價值。

5.包括2022年第一季度在資產收購中收購的750億美元收費資產，反映在單獨管理中。

6.包括2021年第三季度在資產收購中收購的430億美元收費資產，反映在單獨管理中。

平均收費標準1

費率(Bps)			2023			2022			2021
單獨管理			12			12			14
統一管理			92			94			95
顧問			80			81			82
投資組合經理			91			92			93
小計			65			66			72
現金管理			6			6			5
收費客户資產總額			64			65			70

1.基於與收費資產相關的諮詢服務相關的資產管理收入。

財富管理部門的資產管理收入主要來自以下類型的賬户：

•單獨管理-聘請第三方和關聯資產管理公司管理客户資產的賬户，以及資產作出的投資決定

2023年12月表格10-K			40

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目錄表
管理層的討論與分析

經理。每個賬户只能持有一個第三方資產管理策略。

•統一管理-為客户提供將單獨管理的賬户、共同基金和交易所交易基金合併在一個彙總賬户中的能力的賬户。投資決策和自由裁量權可由客户、財務顧問或投資組合經理行使。還包括使客户能夠系統地在各種共同基金中配置資產的賬户，這些共同基金的投資決策由客户做出。

•顧問-投資決定必須得到客户批准的帳户，每次更改帳户或其投資時，財務顧問都必須獲得批准。

•投資組合經理-財務顧問擁有自由裁量權(經客户合同批准)，可以在沒有客户批准的情況下對每個單獨的變化做出持續的投資決定。

•現金管理-財務顧問向機構客户提供酌情現金管理服務的賬户，根據客户的投資標準對證券或收益進行投資和再投資。一般來説，投資組合將投資於短期固定收益和現金等值投資。

			41			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

投資管理

損益表信息

												更改百分比
百萬美元			2023			2022			2021			2023			2022
收入
資產管理及相關 收費			$	5,231		$	5,332		$	5,576		(2)		%	(4)		%
以業績為基礎的收入和 其他1			139			43			644			不適用			(93)		%
淨收入			5,370			5,375			6,220			—		%	(14)		%
薪酬和福利			2,217			2,273			2,373			(2)		%	(4)		%
非補償費用			2,311			2,295			2,169			1		%	6		%
非利息支出總額			4,528			4,568			4,542			(1)		%	1		%
未計提所得税準備的收入			842			807			1,678			4		%	(52)		%
所得税撥備			199			162			356			23		%	(54)		%
淨收入			643			645			1,322			—		%	(51)		%
適用於以下項目的淨收入 非控制性權益			4			(15)			(25)			127		%	40		%
適用於以下項目的淨收入 摩根士丹利			$	639		$	660		$	1,347		(3)		%	(51)		%

1.包括投資、交易、佣金和手續費、淨利息和其他收入。

淨收入

資產管理及相關費用

2023年資產管理及相關費用為52.31億美元，較上年下降2%，主要是由於淨流量的累積影響導致平均資產管理規模的組合發生了變化。

資產管理收入受到資產管理資產的水平、相對組合和相關費率的影響。最近幾個季度的市場環境和客户偏好影響了我們在某些資產類別上的長期平均資產管理水平的組合。如果這些情況持續下去，我們預計我們的資產管理收入將繼續受到負面影響。

見“管理或監管下的資產”。

基於績效的收入和其他

基於業績的收入和其他收入從上一年的4300萬美元增加到2023年的1.39億美元，主要是由於2023年按市值計價的收益，而前一年DCP投資和公共基金投資的虧損被某些私人基金應計附帶權益的減少部分抵消。

非利息支出

2023年非利息支出為45.28億美元，較上年下降1%，主要原因是薪酬和福利支出減少。

•薪酬和福利支出減少主要是由於與附帶權益相關的薪酬支出減少，但與DCP相關的支出增加部分抵消了這一影響。

•本年度的非薪酬支出相對不變。

2023年12月表格10-K			42

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目錄表
管理層的討論與分析

管理或監管下的資產

前滾

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2022			流入1			外流2			市場影響3			其他4,5			在… 十二月三十一日， 2023
權益			$	259		$	40		$	(57)		$	57		$	(4)		$	295
固定收益			173			56			(62)			11			(7)			171
替代方案和解決方案			431			108			(91)			57			3			508
長期AUM			$	863		$	204		$	(210)		$	125		$	(8)		$	974
流動資金和覆蓋服務			442			2,282			(2,244)			20			(15)			485
總計			$	1,305		$	2,486		$	(2,454)		$	145		$	(23)		$	1,459

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2021			流入1			外流2			市場影響3			其他4			在… 十二月三十一日， 2022
權益			$	395		$	56		$	(74)		$	(106)		$	(12)		$	259
固定收益			207			66			(78)			(16)			(6)			173
替代方案和解決方案			466			102			(83)			(47)			(7)			431
長期AUM			$	1,068		$	224		$	(235)		$	(169)		$	(25)		$	863
流動資金和覆蓋服務			497			2,224			(2,268)			(6)			(5)			442
總計			$	1,565		$	2,448		$	(2,503)		$	(175)		$	(30)		$	1,305

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2020			流入1			外流2			市場影響3			其他4,6			在… 十二月三十一日， 2021
權益			$	242		$	100		$	(85)		$	34		$	104		$	395
固定收益			98			67			(55)			—			97			207
替代方案和解決方案			153			95			(78)			51			245			466
長期AUM			$	493		$	262		$	(218)		$	85		$	446		$	1,068
流動資金和覆蓋服務			288			1,940			(1,852)			6			115			497
總計			$	781		$	2,202		$	(2,070)		$	91		$	561		$	1,565

1.流入指新客户和現有客户對新的或現有投資產品的投資或承諾，包括客户股息的再投資和投資資本的增加。資金流入不包括交易所的影響，即客户在同一資產類別內改變頭寸。

2.流出是指客户資金的贖回、資金從承諾資本期過渡到投資資本期以及投資資本減少。資金外流不包括交易所的影響，即客户在同一資產類別內改變頭寸。

3.市場影響包括有價證券投資的已實現和未實現損益。這不包括任何市場影響不影響管理費的基金。

4.其他包含所有期間的分配和外幣影響。分配是指在基金的投資期過後，由於資本回報而導致的投資資本減少。它還包括客户未進行再投資的基金股息。外幣影響反映了非美元主導基金的外幣變化。

5.2023年，我們的零售市政和企業固定收益業務(“FIMS”)與我們的參數零售定製解決方案業務合併。這一變化的影響是60億美元的資產管理從固定收益資產類別轉移到其他資產類別。

6.2021年的其他金額主要包括與收購伊頓·萬斯公司(“伊頓·萬斯”)相關的AUM增加。

平均AUM

數十億美元			2023			2022			2021
權益			$	279		$	298		$	362
固定收益			170			186			181
替代方案和解決方案			466			435			380
長期AUM小計			915			919			923
流動資金和覆蓋服務			464			462			430
總AUM			$	1,379		$	1,381		$	1,353

平均收費標準1

費率(Bps)			2023			2022			2021
權益			71			70			74
固定收益			35			35			38
替代方案和解決方案			32			34			36
長期AUM			44			46			51
流動資金和覆蓋服務			13			11			5
總AUM			34			34			37

1.基於資產管理收入，扣除豁免，不包括基於績效的費用和其他非管理費用。對於某些非美國基金，它包括顧問代表第三方分銷商收取的諮詢費部分。向經銷商支付的這些費用包括在損益表中的非補償費用中。

投資管理部門內的資產管理和其他相關費用主要來自股票、固定收益和以下產品：

替代方案和解決方案。包括基金的基金、房地產、基礎設施、私募股權和信貸策略和多資產組合的產品，以及創建定製投資解決方案的系統策略。

流動資金和覆蓋服務。包括流動資金產品以及疊加服務，這些服務代表投資戰略，利用被動敞口工具獲得、抵消或替代特定的投資組合風險，而不是基金所持基礎資產所提供的風險。

			43			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

補充財務信息

美國銀行子公司

我們的美國銀行子公司接受存款，向各種客户提供貸款，包括大型企業和機構客户，以及高至超高淨值個人，並投資於證券。我們美國銀行子公司的貸款活動主要來自機構證券業務部門，包括擔保貸款安排、商業和住宅房地產以及公司貸款。我們美國銀行子公司在財富管理業務部門的貸款活動主要包括基於證券的貸款(允許客户以合格證券的價值為抵押)和住宅房地產貸款。

有關我們信用風險的進一步討論，請參閲“關於風險的定量和定性披露--信用風險”。關於貸款和貸款承諾的進一步討論，見財務報表附註9和14。

美國銀行子公司的補充財務信息1

數十億美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
投資證券：
可供出售的公允價值			$	66.6		$	66.9
持有至到期			51.4			56.4
總投資證券			$	118.0		$	123.3
財富管理貸款2
住宅房地產			$	60.3		$	54.4
以證券為基礎的貸款和其他3			86.2			91.7
總計(扣除ACL)			$	146.5		$	146.1
機構證券貸款2
公司			$	10.1		$	6.9
有擔保貸款安排			40.8			37.1
商業和住宅房地產			10.7			10.2
以證券為基礎的貸款和其他			4.1			6.0
總計(扣除ACL)			$	65.7		$	60.2
總資產			$	396.1		$	391.0
存款4			$	346.1		$	350.6

1.金額不包括銀行子公司之間的交易，以及母公司和關聯公司的存款。

2.有關財富管理和機構證券業務部門貸款的進一步討論，請參閲本文的“關於風險-信用風險的定量和定性披露”。

3.其他貸款主要包括定製貸款。有關其他貸款的進一步討論，請參閲“關於風險--信用風險的定量和定性披露”。

4.有關存款的更多信息，請參閲《流動性與資本資源-資金管理-資產負債表-無擔保融資》。

其他事項

遞延現金薪酬

該公司為現任和前任員工發起了一系列基於遞延現金的薪酬計劃，這些計劃通常包含歸屬、追回和取消條款。

員工被允許在一系列名義投資中分配他們遞延獎勵的價值，據此，他們獎勵的價值將跟蹤參考的名義投資的表現。該公司選擇的投資品種包括固定收益基金、股票基金、大宗商品基金和貨幣市場基金。

DCP獎勵的薪酬支出是根據授予的獎勵的名義價值計算的，並根據員工選擇的參考投資的公允價值的變化進行調整。補償支出在歸屬期間確認，與遞延獎勵的每個單獨歸屬部分相關。

我們作為本金直接投資於金融工具和其他投資，以經濟地對衝我們在這些DCP獎勵下的某些義務。此類投資的公允價值變動，扣除融資成本後，計入淨收入，並計入財富管理業務部門的交易收入。雖然因參考投資公允價值變動而產生的補償開支變動一般會被在淨收入中確認的投資公允價值變動所抵銷，但在歸屬期間立即確認投資損益與遞延確認相關補償開支之間通常存在時間差異。雖然這一時間差異可能對我們在任何個別時期的未計提所得税前的收入沒有重大影響，但它可能會影響某些時期的財富管理業務部門的報告比率和運營指標，因為它可能對淨收入和薪酬支出產生重大影響。在2023年12月31日和2022年12月31日，幾乎所有使公司面臨價格風險的員工參考投資都進行了經濟對衝。

在補償費用中確認的金額

百萬美元			2023			2022			2021
遞延現金制獎勵			$	693		$	761		$	810
參考投資的回報			668			(716)			526
在薪酬費用中確認的總額			$	1,361		$	45		$	1,336

按分段在薪酬費用中確認的金額

百萬美元			2023			2022			2021
機構證券			$	162		$	(97)		$	372
財富管理			984			11			798
投資管理			215			131			166
在薪酬費用中確認的總額			$	1,361		$	45		$	1,336

2023年12月表格10-K			44

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目錄表
管理層的討論與分析

預計未來賠償義務1

百萬美元
截至2023年12月31日的賠償責任2, 3			$	5,331
將在2024年2月底之前分發完全歸屬的金額4			(905)
截至2023年12月31日的先前裁決的未獲承認部分3			1,373
2024年授予2023年績效年度獎項3			357
總計5			$	6,156

1.數額與2023年及之前的業績年度有關。

2.截至2023年12月31日，餘額反映在資產負債表中的其他負債和應計費用中。

3.金額不包括有關沒收的假設或有關參考投資的未來市場狀況的假設。

4.每年2月以後的分佈一般都不重要。

5.在預計的未來補償債務總額中，約20%與機構證券有關，約70%與財富管理有關，約10%與投資管理有關。

上表列出了該公司對現有遞延現金補償獎勵的估計預計未來補償義務的前滾，不包括與參考投資有關的未來市場狀況的任何假設。

預計未來薪酬支出1

百萬美元
預計將在以下方面確認：
2024			$	534
2025			337
此後			859
總計			$	1,730

1.金額與2023年及之前的業績年度有關，不包括有關沒收的假設或有關參考投資的未來市場狀況的假設。

上表列出了與預計的未來賠償義務有關的賠償費用估計數。我們預計2023年及之前業績年度DCP的未來補償義務和費用是前瞻性陳述，受到不確定性的影響。實際結果可能受到各種因素的重大影響，除其他外，這些因素包括：每個參與者的參考投資的表現；市場狀況的變化；參與者對其延期獎勵的分配；以及參與者取消或加速。有關更多信息，請參閲“前瞻性陳述”和“風險因素”。

有關公司遞延股票計劃和附帶權益補償的進一步信息，請參見財務報表附註2和19。

會計發展更新

財務會計準則委員會發布了適用於我們的某些會計更新。下文未列示的會計更新經評估後確定為不適用或於採納後對我們的財務狀況或經營業績無重大影響。

我們於2024年1月1日採納以下會計更新，採納後對我們的財務狀況或經營業績並無重大影響：

•投資-税收抵免結構。如果滿足某些條件，此會計更新允許選擇使用比例攤銷法對税務權益投資進行會計處理。根據比例攤銷法，投資的初始成本按已收所得税抵免及其他所得税利益的比例攤銷，並在收益表中以淨額確認為所得税撥備的組成部分。更新要求為每個税收抵免計劃選擇單獨的會計政策。須就（i）我們的税務權益投資的性質及（ii）我們的税務權益投資及相關所得税抵免對財務狀況及經營業績的影響作出額外披露。

我們目前正在評估以下會計更新;然而，我們預計採用後不會對我們的財務狀況或經營業績產生重大影響：

•所得税披露。 這一會計更新要求披露與所得税有關的額外信息，包括所得税率調節和已付所得税的額外分類。對於所得税率調節，此更新要求（1）披露調節項目的特定類別;以及（2）提供滿足定量閾值的調節項目的額外信息（如果這些調節項目的影響等於或大於税前收入（或損失）乘以適用法定所得税率計算的金額的5%）。對於繳納的所得税，本次更新要求披露信息，包括（1）繳納的所得税金額（扣除收到的退款）按聯邦、州和外國税收分列;（二）繳納的所得税額（扣除已收到的退款），按繳納所得税的各個司法管轄區分列（扣除收到的退款）等於或大於支付的所得税總額（扣除收到的退款）的5%。此外，更新要求披露（1）所得税前收入（或損失），按國內和國外分類;以及（2）按聯邦，州和國外分類的所得税。會計更新於2025年1月1日開始的年度期間生效，並允許提前採納。

•分部報告。此會計更新要求在年度和中期基礎上額外披露可報告分部，主要是關於定期提供給會計師事務所的重大分部支出和其他分部項目。

			45			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

主要營運決策者，並計入分部損益之呈報計量內。此更新並無改變經營分部之識別或彙總方式，或釐定可呈報分部之量化門檻之應用方式。會計更新於2024年1月1日開始的財政年度及2025年1月1日開始的財政年度內的中期期間生效，並允許提前採用。

關鍵會計估計

我們的財務報表是根據美國公認會計原則編制的，這要求我們做出估計和假設（見財務報表附註1）。我們相信，在我們的主要會計政策（見財務報表附註2）中，以下政策涉及較高程度的判斷及複雜性。

公允價值

按公允價值計量的金融工具

我們的大部分金融工具按公平值列賬。使用公允價值計量金融工具是我們風險管理實踐的基礎，也是我們最重要的會計估計。我們於編制財務報表時對按公平值計量的資產及負債的估值作出估計。該等資產及負債包括但不限於：

•交易資產和交易負債；

•投資證券(簡寫為AFS)；

•根據轉售協議購買的某些證券；

•持有待售貸款(以攤銷成本或公允價值中的較低者計量)；

•某些存款，主要是存單；

•根據回購協議出售的某些證券；

•某些其他擔保融資；以及

•某些借款。

公允價值被定義為在計量日在市場參與者之間有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格(即退出價格)。

在確定公允價值時，我們使用各種估值方法。在計量公允價值時使用投入層次結構，最大限度地利用可觀察到的價格和投入，並通過要求相關可觀察到的投入在可用的情況下使用，最大限度地減少使用不可觀察到的價格和投入。該層次結構分為三個級別：其中級別1代表活躍市場的報價，級別2代表基於非活躍市場或所有重要投入都可觀察到的市場報價的估值，級別3由包含重大不可觀察投入的估值技術組成，因此需要最大限度地使用判斷。大部分按公允價值列賬的金融資產及負債的公允價值均以可見價格及投入為基礎，並按公允價值的第一或第二級分類。

層級結構。截至2023年12月31日和2022年12月31日，3級金融資產分別佔我們總資產的1.2%和1.4%。

在市場混亂時期，許多工具的價格和投入的可觀察性以及市場流動性可能會降低，這可能會導致工具從一級重新歸類到第二級，或者從第二級重新歸類到第三級。此外，市場狀況的低迷可能導致許多以公允價值計價的工具的估值下降。估計不可觀察到的市場投入或其他因素的不準確可能會影響特定頭寸的收益或虧損金額。該公司在確定公允價值時使用了各種方法和假設。使用與公司使用的方法或假設不同的方法或假設可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。有關公允價值的定義、第1級、第2級、第3級及相關估值技術的進一步資料，以及第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入的量化資料及敏感度，請參閲財務報表附註2及4。

在適當情況下，估值調整會計入各種因素，例如流動資金風險(買賣調整)、信貸質素、模型不確定性、集中度風險及資金，以達致公允價值。有關我們適用的估值調整的進一步討論，請參閲財務報表附註2。

商譽與無形資產

商譽

我們在7月1日起每年測試商譽減值，並在存在某些事件或情況時臨時測試商譽減值。評估商譽減值需要管理層作出重大判斷，部分包括使用可能存在不確定性的不可觀察到的投入。商譽減值測試是在報告單位層面進行的，報告單位通常處於我們業務部門的水平或以下一個水平。一旦商譽被分配給報告單位，它就不再與特定的收購保持聯繫。因此，報告單位的所有活動，無論是收購的還是有機開發的，都可以用來支持商譽的價值。

就年度及中期測試而言，吾等可選擇(I)進行量化減值測試或(Ii)首先進行定性評估，以確定報告單位的公允價值是否較可能少於其賬面值，在此情況下，將進行量化測試。

在進行量化減值測試時，我們將報告單位的公允價值與其賬面金額(包括商譽)進行比較。報告單位的公允價值小於其賬面價值的，商譽減值損失等於賬面價值超過公允價值的部分，

2023年12月表格10-K			46

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目錄表
管理層的討論與分析

受分配給該報告單位的商譽賬面金額的限制。

每個報告單位的賬面價值是根據分配給該報告單位的資本確定的。報告單位的估計公允價值是根據我們認為市場參與者將對每個報告單位使用的估值方法得出的。估計公允價值一般採用貼現現金流量法確定。在某些情況下，我們還可以使用包含市淨率和可比公司市盈率的方法。

貼現現金流量法使用基於報告單位盈利預測的預測未來現金流量。使用的貼現率代表根據資本資產定價模型對該報告單位的權益成本的估計。

在每個年度商譽減值測試日期，我們的每個商譽報告單位的公允價值都大大高於其賬面價值。

無形資產

無形資產最初按成本入賬，或作為企業合併的一部分進行收購時，按作為收購會計方法一部分確定的公允價值入賬。隨後，應攤銷無形資產按攤銷成本計入資產負債表，並在其預計使用年限內確認攤銷。不確定的已存在無形資產不攤銷，但自7月1日起每年進行減值測試，並在存在某些事件或情況時臨時測試減值。

按季度計算：

•評估所有無形資產是否存在減值指標。如果存在這樣的指標，則進行減損評估。

•對於應攤銷無形資產，如果無形資產的賬面價值無法收回並超過其公允價值，則存在減值損失。如果無形資產的賬面價值超過預期未貼現現金流量的總和，則不可收回。

•對於壽命不定的無形資產，如果該無形資產的賬面價值超過其公允價值，則存在減值。

•應攤銷無形資產評估是否有任何跡象表明剩餘使用年限或有限年限分類應予以修訂。在這種情況下，剩餘賬面金額將在修訂的使用年限內預期攤銷，除非確定無形資產的使用年限是無限期的，在這種情況下，無形資產不會攤銷。

•對於無形資產壽命不再無限期的任何跡象，都會對無限期無形資產進行評估；在這種情況下，無形資產的賬面價值將在其剩餘使用年限內進行預期攤銷。

作為會計收購方法一部分的無形資產的初始估值和作為減值評估一部分的隨後無形資產的估值是主觀的，部分基於不可觀察和可能受到不確定性影響的投入。這些投入包括但不限於預測現金流、收入增長率、客户流失率和貼現率。

對於商譽和無形資產，只要確認了減值損失，損失就建立了資產的新成本基礎。不允許隨後沖銷減值損失。對於可攤銷無形資產，新的成本基礎在該資產的剩餘使用年限內攤銷。我們創收能力的意外下降、不利的市場或經濟事件以及監管行動可能會在未來期間導致重大減值費用。

有關商譽和無形資產的更多信息，見財務報表附註2和附註10。

法律和監管或有事項

在正常業務過程中，我們不時被列為與我們作為一家全球多元化金融服務機構的活動有關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟。

某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。在某些情況下，在此類案件中作為或原本將成為主要被告的第三方實體破產、陷入財務困境，或可能不履行適用的賠償義務。這些訴訟包括但不限於反壟斷索賠、根據各種虛假索賠法案法規提出的索賠，以及與我們的銷售和貿易業務以及我們在資本市場的活動有關的事項。

我們還不時參與政府和自律機構對我們業務的其他審查、調查和訴訟(包括正式和非正式的)，涉及(除其他事項外)銷售、交易、融資、大宗經紀、做市活動、投資銀行諮詢服務、資本市場活動、由我們贊助、承銷或銷售的金融產品或產品、財富和投資管理服務，以及會計和運營事務，其中某些情況可能會導致不利的判決、和解、罰款、處罰、退還、歸還、沒收、禁令、我們開展某些業務的能力限制或其他救濟。

我們對每個未決問題的責任和/或損害賠償金額提出異議。如果可獲得的信息表明在財務報表日期很可能發生了債務，我們可以

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目錄表
管理層的討論與分析

合理估計損失金額或損失範圍，我們通過對收入計入費用來應計估計損失。

在許多法律訴訟和調查中，很難確定任何損失是否可能或合理地可能，或估計任何損失的金額。此外，即使我們已確定損失很可能或合理地可能發生，或者損失或損失範圍的風險超過了先前確認的或有損失或有可能產生的負債，我們通常也無法合理地估計損失的金額或損失範圍。在事實記錄正在形成或受到爭議的情況下，或者在原告或政府實體尋求重大或不確定的損害賠償、恢復原狀、沒收、歸還或處罰的情況下，尤其難以確定損失是否可能或合理地可能發生，或估計損失的金額。可能需要在調查或程序中解決許多問題，然後才能確定損失或額外損失(或損失範圍或額外損失範圍)可能或合理可能，或估計損失數額，包括通過可能宂長的發現或確定重要事實事項，確定與等級認證有關的問題，計算損害賠償或其他救濟，以及審議與有關程序或調查有關的新的或懸而未決的法律問題。

在決定何時以及是否進行這些應計項目時，需要作出重大判斷，法律索賠或監管罰款/罰款的實際成本最終可能與記錄的應計項目有很大不同。

關於法律或有事項的補充資料，見財務報表附註14。

所得税

我們受美國、美國各州和直轄市以及我們業務所在的外國司法管轄區的所得税法律的約束。這些税法很複雜，需要納税人和有關政府税務當局進行解釋。在確定各個税收管轄區的所得税撥備時，我們必須對這些固有的複雜税法的適用情況做出判斷和解釋，並對影響應税收入的某些項目做出估計。

對税法解釋的爭議，經審查或者審計後，可以向税務機關解決。吾等定期評估各税務管轄區因本年度及其後年度審查而作出評估的可能性，並根據相關會計指引釐定與税務審計可能產生的潛在虧損相關的未確認税務利益。一旦確定，未確認的税收優惠將在有更多可用信息或發生需要更改的事件時進行調整。

我們的所得税準備金由當期税和遞延税組成。當期所得税與當期應繳納或退還的税款大致相同。遞延所得税反映財務報告與資產及負債税基之間的暫時性差異所產生的淨税項影響，並使用當該等差異預期逆轉時將生效的適用頒佈税率及法律予以計量。

我們的遞延税項餘額也可能包括與税收屬性結轉相關的遞延資產，如淨營業虧損和税收抵免，這些資產將通過減少未來的税收負債來實現，在某些情況下，如果在某些期限內沒有使用，將受到到期的影響。我們定期進行審查，以確定遞延税項資產是否可變現。該等審核包括管理層對未來應課税收入的估計及假設，並納入各種税務籌劃策略，包括可供在結轉到期前對結轉作出税務歸屬的策略。

一旦遞延税項資產餘額確定後，我們可能會針對遞延税項資產餘額記錄估值準備金，以反映我們估計的金額更有可能在未來實現。當期所得税和遞延所得税可能反映了與我們未確認的税收優惠相關的調整。

在估計所得税、當期及遞延税項結餘(包括估值免税額，如有)、應計利息或罰金及不確定税務狀況的綜合撥備(得益)時，需要作出重大判斷。估計及/或評税的實際成本的修訂最終可能與已記錄的應計項目及未確認税項利益(如有)有重大差異。

有關我們與所得税會計相關的重大假設、判斷和解釋的更多信息，請參閲財務報表附註2，有關我們税務檢查的更多信息，請參閲財務報表附註21。

流動性與資本資源

我們的流動性和資本政策由高級管理層制定和維護，並由資產/負債管理委員會和董事會監督。通過不同的風險和控制委員會，高級管理層審查與這些政策相關的業務表現，監測其他融資來源的可用性，並監督我們的資產和負債狀況對流動性、利率和貨幣的敏感性。我們的公司財務部(“財務部”)、公司風險委員會、資產/負債管理委員會以及其他委員會和控制小組協助評估、監控和管理我們的業務活動對我們的資產負債表、流動性和資本結構的影響。流動資金及資本事宜定期向董事會及BRC彙報。

2023年12月表格10-K			48

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目錄表
管理層的討論與分析

資產負債表

我們定期監測和評估資產負債表的構成和規模。我們的資產負債表管理流程包括季度計劃、特定於業務的閾值、監控特定於業務的使用情況與關鍵業績指標，以及新的業務影響評估。

我們在合併和業務部門層面建立資產負債表門檻。我們監控資產負債表的使用情況，並審查業務活動和市場波動造成的差異。我們定期審查當前業績與既定門檻的對比，並評估是否需要根據業務部門的需求重新分配我們的資產負債表。我們還監控關鍵指標，包括資產和負債規模以及資本使用情況。

按業務部門劃分的總資產

			2023年12月31日
百萬美元			是			Wm			我			總計
資產
現金和現金等價物			$	72,928		$	16,172		$	132		$	89,232
按公允價值交易資產			353,841			7,962			5,271			367,074
投資證券			39,212			115,595			—			154,807
根據轉售協議購買的證券			90,701			20,039			—			110,740
借入的證券			119,823			1,268			—			121,091
客户和其他應收款			47,333			31,237			1,535			80,105
貸款1			72,110			146,526			4			218,640
商譽			424			10,199			6,084			16,707
無形資產			26			3,427			3,602			7,055
其他資產2			14,108			12,743			1,391			28,242
總資產			$	810,506		$	365,168		$	18,019		$	1,193,693

			2022年12月31日
百萬美元			是			Wm			我			總計
資產
現金和現金等價物			$	88,362		$	39,539		$	226		$	128,127
按公允價值交易資產			294,884			1,971			4,460			301,315
投資證券			40,481			119,450			—			159,931
根據轉售協議購買的證券			102,511			11,396			—			113,907
借入的證券			132,619			755			—			133,374
客户和其他應收款			47,515			29,620			1,405			78,540
貸款1			67,676			146,105			4			213,785
商譽			429			10,202			6,021			16,652
無形資產			36			3,911			3,671			7,618
其他資產2			15,324			10,356			1,302			26,982
總資產			$	789,837		$	373,305		$	17,089		$	1,180,231

1.金額包括持作投資貸款（扣除ACL）及持作出售貸款，但不包括按公平值計量之貸款，其計入資產負債表之交易資產（見財務報表附註9）。

2.其他資產主要包括物業、設備及軟件、與租賃有關的使用權資產、其他投資及遞延税項資產。

總資產的很大一部分包括現金和現金等價物、流動有價證券和短期應收款。在機構證券業務分部，該等業務來自做市、融資及機構經紀活動，而在財富管理業務分部，該等業務來自銀行業務，包括管理投資組合。總資產

於2023年12月31日為11，940億元，較2022年12月31日的11，800億元相對不變。

流動資金風險管理框架

我們的流動資金風險管理框架的主要目標是確保我們在廣泛的市場條件和時間範圍內獲得充足的資金。該框架旨在使我們能夠履行財務義務並支持我們業務戰略的執行。

以下原則指導我們的流動性風險管理框架：

•應保持充足的流動性資源，包括總部備用信貸額度和銀行現金存款（“流動性資源”），以支付到期負債和其他計劃和或有流出的資金;

•資產和負債的到期情況應保持一致，對短期供資的依賴應有限;

•資金來源、交易對手、貨幣、地區和期限應多樣化;

•流動性壓力測試應預測並説明融資渠道受限的時期。

我們的流動性風險管理框架的核心組成部分是規定的流動性框架、流動性壓力測試和流動性資源，這些都支持我們的目標流動性狀況。

所需流動性框架

我們的規定流動資金框架確定了我們在正常和壓力環境下必須持有的流動資金數額，以確保我們的財務狀況和整體穩健性不會因無法（或被認為無法）及時履行財務義務而受到不利影響。所需流動資金框架考慮最具約束力的流動資金要求，以滿足綜合及法人實體層面的所有監管及內部限制。

流動性壓力測試

我們使用流動性壓力測試來模擬多種情景和一系列時間範圍內的外部和公司間流動性流動。這些情景包含不同嚴重程度和持續時間的特異質和全身性應激事件的各種組合。流動性壓力測試的方法、實施、製作和分析是規定流動性框架的重要組成部分。

我們在各種流動性壓力測試情景中使用的假設包括但不限於以下內容：

•沒有政府支持;

•無法獲得股本，進入無擔保債務市場的機會有限;

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目錄表
管理層的討論與分析

•償還在壓力範圍內到期的所有無擔保債務；

•更高的削減率和更低的擔保資金可獲得性；

•與信用評級下調有關的交易對手、某些交易所和結算組織需要的額外抵押品；

•因抵押品替換、抵押品糾紛和未召回抵押品而需要的額外抵押品；

•可自由支配的無擔保債務回購；

•提取向第三方提供的貸款承諾；以及

•客户現金提取和為多頭頭寸提供資金的客户空頭頭寸的減少。

編制流動性壓力測試並報告不同級別的結果，包括主要運營子公司和主要貨幣，以獲取公司的特定現金需求和現金可用性，包括在壓力環境下有限數量的資產出售。流動資金壓力測試假設，子公司在從母公司提取流動資金之前，將首先使用自己的流動資金為其債務提供資金，母公司將支持其子公司，並將無法獲得子公司的流動資金儲備。除支持流動資金壓力測試的假設外，我們還考慮與證券和融資活動的日內結算和結算相關的結算風險。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們保持了充足的流動性資源，以滿足我們流動性壓力測試中模擬的當期和或有融資義務。

流動資金來源

我們保持充足的流動資金資源，以滿足日常資金需求，並滿足所需流動資金框架和流動資金壓力測試確定的戰略流動資金目標。我們積極管理我們的流動資金數額，考慮以下組成部分：無擔保債務到期日概況；資產負債表規模和構成；壓力環境下的資金需求，包括或有現金流出；法人、地區和部門的流動性要求；監管要求；以及抵押品要求。

我們持有的流動資金數額基於我們的風險偏好，並經過調整以滿足各種內部和監管要求，併為未來的業務活動提供資金。流動資金主要由母公司及其主要營運附屬公司持有。緊隨其後各表列的合資格HQLA總值與合資格的HQLA有所不同。根據LCR規則，合資格的HQLA也考慮了某些監管權重和其他運作上的考慮因素。

按投資類型劃分的流動資金來源

			日均餘額 截至三個月
美元(2.5億美元)			2023年12月31日			2023年9月30日
中央銀行的現金存款			$	64,205		$	66,330
未擔保的HQLA證券1:
美國政府的義務			137,635			122,110
美國機構和機構抵押貸款支持證券			83,733			86,628
非美國主權債務2			20,117			23,416
其他投資級證券			678			693
HQLA總數1			$	306,368		$	299,177
銀行現金存款(非HQLA)			8,136			8,190
流動性資源總量			$	314,504		$	307,367

1.HQLA是在應用權重之前提交的，包括所有在子公司持有的HQLA。

2.主要由未受負擔的法國、日本、英國、德國和西班牙政府債務組成。

按銀行和非銀行法人單位分列的流動性資源

			日均餘額 截至三個月
百萬美元			2023年12月31日			2023年9月30日
銀行法人
美國			$	132,870		$	132,663
非美國			5,359			6,101
銀行法人總數			138,229			138,764
非銀行法人
美國：
母公司			58,494			53,681
非母公司			56,459			58,839
總計美國			114,953			112,520
非美國			61,322			56,083
非銀行法人單位合計			176,275			168,603
流動性資源總量			$	314,504		$	307,367

流動性資源可能會根據我們資產負債表的整體規模和構成、我們無擔保債務的到期日概況以及對壓力環境下資金需求的估計等因素而不同時期波動。

監管流動性框架

流動性覆蓋率和淨穩定資金比率

我們和我們的美國銀行子公司被要求保持最低LCR和NSFR為100%。

LCR規則要求大型銀行組織擁有足夠的合資格HQLA，以彌補30個歷日內因重大壓力而產生的現金淨流出，從而促進銀行組織流動性風險狀況的短期彈性。為LCR目的而釐定合資格的HQLA時，權重(或資產減值)適用於HQLA，而若干於附屬公司持有的HQLA則不包括在內。

NSFR規則要求大型銀行組織保持一定數量的可用穩定資金，這是它們的監管資本和標準化權重下的負債，等於或大於其所需的穩定資金

2023年12月表格10-K			50

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目錄表
管理層的討論與分析

資金，這是他們預測的最低資金需求，在一年的時間範圍內。

截至2023年12月31日，我們和我們的美國銀行子公司符合100%的最低LCR和NSFR要求。

流動性覆蓋率

			日均餘額 截至三個月
美元(2.5億美元)			2023年12月31日			2023年9月30日
符合條件的HQLA1
中央銀行的現金存款			$	58,047		$	60,163
證券2			194,970			181,010
符合條件的HQLA總數1			$	253,017		$	241,173
現金淨流出			$	196,488		$	190,336
LCR			129		%	127		%

1.根據LCR規則，合資格的HQLA是根據權重計算的，不包括在子公司持有的某些HQLA。

2.主要包括美國國債、美國機構抵押貸款支持證券、主權債券和投資級公司債券。

淨穩定資金比率

			日均餘額 截至三個月
美元(2.5億美元)			2023年12月31日			2023年9月30日
可用穩定資金			$	555,884		$	553,413
需要穩定的資金			465,226			468,290
NSFR			120		%	118		%

資金管理

我們以降低業務中斷風險的方式管理我們的資金。我們奉行有擔保和無擔保資金來源多元化的戰略(按產品、投資者和地區)，並試圖確保我們的負債期限等於或超過所融資資產的預期持有期。我們的目標是實現持久、擔保和無擔保融資的最佳組合。

我們通過不同來源在全球範圍內為我們的資產負債表提供資金。這些來源包括我們的股本、借款、鈔票、根據回購協議出售的證券、證券借貸、存款、信用證和信用額度。我們有針對全球投資者和貨幣的標準和結構性產品的積極融資計劃。

財政部根據所融資資產的期限和利率狀況將利息支出分配給我們的企業。財政部同樣根據存款和其他負債的特點，將利息收入分配給攜帶存款產品和其他債務的企業。

擔保融資

主要因機構證券業務部門的銷售和交易活動而產生的有價證券和短期應收賬款的流動性

為我們在管理資產負債表的構成方面提供了靈活性。擔保融資投資者主要關注合格抵押品的質量。因此，我們根據被融資資產的質量積極管理我們的擔保融資。

我們為流動性較差的資產類別制定了期限較長的擔保融資要求，這些資產類別的融資在市場混亂的情況下可能面臨風險。我們將高流動性資產定義為具有高度可融資性的政府發行或政府擔保的證券，而將流動性較低的資產定義為不符合這些標準的資產。

為了進一步將流動性較差資產的擔保融資的再融資風險降至最低，我們設立了集中度限制，以分散我們的投資者基礎，並減少流動性較差資產的擔保融資的每月到期量。作為流動性風險管理框架的組成部分，我們持有部分流動性資源，以防我們的擔保融資能力可能受到破壞。

總體而言，我們保持着一批流動性強、可輕鬆融資的證券，其中考慮到了符合LCR定義的HQLA分類和其他監管要求，並提供了一個寶貴的未來流動性來源。

抵押融資交易

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
根據轉售協議購買的證券和借入的證券			$	231,831		$	247,281
根據回購協議出售的證券和借出的證券			$	77,708		$	78,213
作為抵押品收到的證券1			$	6,219		$	9,954

			日均餘額 截至三個月
百萬美元			2023年12月31日			2022年12月31日
根據轉售協議購買的證券和借入的證券			$	235,928		$	261,627
根據回購協議出售的證券和借出的證券			$	87,285		$	77,268

1.計入資產負債表中的交易資產。

有關上表所列資產的補充資料，見本文“按業務分部分列的總資產”，有關抵押融資交易的補充資料，見財務報表附註2和附註8。

除上表所示的抵押融資交易外，我們還從事以客户擁有的證券為抵押的融資交易，這些交易是按照監管要求分開的。這些融資交易下的應收賬款，主要是保證金貸款，包括在資產負債表中的客户和其他應收賬款，而這些融資交易下的應收賬款，主要是給大宗經紀客户的，包括在資產負債表中的客户和其他應付賬款。我們在這些交易上的風險敞口通過以下方式減輕

			51			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

抵押品維護政策和我們流動性風險管理框架的要素。

無擔保融資

我們認為存款和借款是無擔保證券和非擔保資產的穩定資金來源。我們的無抵押融資包括按公允價值列賬的借款和存單，主要由以下工具組成：其支付和贖回價值與特定指數、一籃子股票、特定股權證券、一種商品、一種信用敞口或一籃子信用敞口掛鈎的工具；以及具有各種利率相關特徵的工具，包括遞增、遞減和零息。還包括未被歸類為場外衍生品的無擔保合約，因為它們沒有達到初始淨投資標準。作為我們資產/負債管理策略的一部分，在適當情況下，我們使用衍生品對我們借款的利率風險狀況進行調整(見財務報表附註6和13)。

存款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
儲蓄和活期存款：
券商清收存款1			$	148,274		$	202,592
節省和其他			139,978			117,356
儲蓄和活期存款總額			288,252			319,948
定期存款			63,552			36,698
總計2			$	351,804		$	356,646

1.金額代表從客户經紀賬户中提取的餘額。

2.截至2023年12月31日，沒有表外金額被排除在存款之外。截至2022年12月31日，約60億美元的表外金額被排除在非關聯金融機構的存款之外。

存款主要來自我們的財富管理客户，與其他資金來源相比，被認為具有穩定、低成本的資金特點。上述每一類存款都有不同的成本概況，客户可能會對利率和其他宏觀經濟狀況的變化做出不同的反應。2023年存款總額減少的主要原因是經紀業務清掃存款繼續減少，這主要是由於流向替代現金等價物和其他產品的淨流出，但定期存款和儲蓄的增加部分抵消了這一減少。

按2023年12月31日剩餘到期日劃分的借款1

美元(2.5億美元)			父級 公司			附屬公司			總計
原始期限為一年或一年以下			$	—		$	3,188		$	3,188
原始到期日超過一年
2024			$	8,915		$	11,236		$	20,151
2025			22,030			13,493			35,523
2026			24,516			10,907			35,423
2027			19,282			6,056			25,338
2028			11,432			9,807			21,239
此後			90,635			32,235			122,870
合計超過一年			$	176,810		$	83,734		$	260,544
總計			$	176,810		$	86,922		$	263,732

1.表中的原始到期日一般以合同最終到期日為基礎。對於有賣出期權的借款，剩餘期限代表最早的賣出日期。

截至2023年12月31日的借款為2,640億美元，高於2022年12月31日的2,380億美元，主要原因是在市場因素的推動下，扣除到期日和贖回的淨髮行以及股權掛鈎借款的按市值計算的調整。

我們相信，通過多種分銷渠道接觸債券投資者有助於提供進入無擔保市場的一致渠道。此外，發行原始到期日超過一年的借款，使我們能夠減少對短期信貸敏感型工具的依賴。原始到期日超過一年的借款通常被管理為實現交錯到期日，從而降低再融資風險，並通過跨地區、跨貨幣和跨產品類型向全球機構和零售客户銷售，最大限度地實現投資者多元化。

我們獲得融資的機會和成本可能會因市場狀況、某些交易和貸款活動的數量、我們的信用評級和整體信貸供應而有所不同。作為我們做市活動的一部分，我們還從事、並可能繼續從事回購我們的借款。

關於借款的進一步資料，見財務報表附註13。

信用評級

我們依賴外部來源為我們的日常運營提供很大一部分資金。我們的信用評級是影響融資成本和可獲得性的因素之一，並可能對某些交易收入產生影響，特別是在長期交易對手業績是關鍵考慮因素的業務中，例如某些場外衍生品交易。在確定信用評級時，評級機構會同時考慮公司具體和整個行業的因素。另見“風險因素--流動性風險”。

2023年12月表格10-K			52

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目錄表
管理層的討論與分析

2024年2月16日母公司和美國銀行子公司發行者評級

			母公司
			短期債務			長期債務			評級展望
DBRS，Inc.			R-1系列(中間)			A：(高)			穩定
惠譽評級公司			F1			A+			穩定
穆迪投資者服務公司			P-1			A1			穩定
評級和投資信息公司。			a-1			A+			穩定
標普全球評級			A-2			A-			穩定

			MSBNA
			短期債務			長期債務			評級展望
惠譽評級公司			F1+			AA-			穩定
穆迪投資者服務公司			P-1			AA3			穩定
標普全球評級			A-1			A+			穩定

			MSPBNA
			短期債務			長期債務			評級展望
穆迪投資者服務公司			P-1			AA3			穩定
標普全球評級			A-1			A+			穩定

增量抵押或終止付款

對於某些場外衍生品和某些其他協議，我們是與機構證券業務部門相關的某些融資工具的流動性提供者，我們可能需要提供額外的抵押品，在未來信用評級下調的情況下，立即與某些交易對手結算任何未償還負債餘額或向某些結算機構抵押額外抵押品，無論我們是否淨資產或淨負債狀況。有關包含該等或然特徵的場外衍生工具的額外資料，請參閲財務報表附註6。

雖然信用評級下調的某些方面可根據合同規定量化，但其對我們未來期間的業務和經營業績的影響本質上是不確定的，並將取決於多個相互關聯的因素，其中包括下調的幅度、相對於同行的評級、相關機構在下調前給予的評級、個人客户行為以及我們可能採取的未來緩解措施。額外抵押品要求對流動性的影響包括在我們的流動性壓力測試中。

資本管理

我們視資本為財務實力的重要來源，並根據（其中包括）業務機會、風險、資本可用性及回報率，以及內部資本政策、監管規定及評級機構指引，積極管理我們的綜合資本狀況。未來，我們可能會擴大或收縮資本基礎，以滿足業務不斷變化的需求。

普通股回購

以百萬計，每股數據除外			2023			2022			2021
股份數量			62			113			126
每股平均價格			$	85.35		$	87.25		$	91.13
總計			$	5,300		$	9,865		$	11,464

有關我們普通股回購的更多信息，請參閲本文中的“流動性和資本資源-監管要求-資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”和財務報表附註17。

有關我們資本計劃的説明，請參閲“流動性和資本資源-監管要求-資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

普通股分紅公告

公佈日期			2024年1月16日
每股金額			$0.85
支付日期			2024年2月15日
截止日期登記的股東			2024年1月31日

有關我們普通股分紅的更多信息，請參閲本文的“流動性和資本資源-監管要求-資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

有關我們普通股和優先股的更多信息，請參閲財務報表附註17。

表外安排

我們達成各種表外安排，包括通過未合併的特殊目的企業和與貸款相關的金融工具(例如：擔保和承諾)，主要與機構證券和投資管理業務部門有關。

我們主要利用特殊目的實體與證券化活動相關。有關我們證券化活動的信息，請參閲財務報表附註15。

有關我們的承擔、若干擔保安排下的責任及彌償的資料，請參閲財務報表附註14。有關我們的貸款承諾的進一步討論，請參閲本文“有關風險的定量和定性披露-信貸風險-貸款和貸款承諾”。

監管要求

監管資本架構

根據BHC法案，我們是FHC，並受美聯儲的監管和監督。美聯儲為我們制定了資本要求，包括“資本充足”標準，並評估我們是否符合這些資本要求。OCC為我們的美國銀行制定了類似的資本要求和標準

			53			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

子公司監管資本要求主要基於巴塞爾委員會制定的巴塞爾III資本標準，並執行多德-弗蘭克法案的某些規定。為了保持我們的金融控股公司地位，我們必須根據美聯儲制定的標準保持資本充足，我們的美國銀行子公司必須根據OCC制定的標準保持資本充足。此外，我們的許多受監管子公司均須遵守監管資本要求，包括在CFTC註冊為掉期交易商或在SEC有條件註冊為證券掉期交易商或註冊為經紀自營商或期貨佣金商的受監管子公司。有關我們美國銀行子公司以及作為掉期實體的子公司的監管資本要求的更多信息，請參見財務報表附註16。

監管資本要求

我們須維持最低的風險資本及資產負債比率。有關TLAC的更多信息，請參見此處的“總損失吸收能力、長期債務和清潔控股公司要求”。

基於風險的監管資本。 基於風險的資本比率要求適用於普通股1級資本、1級資本和總資本（包括2級資本），各佔RWA的百分比，幷包括監管最低要求的比率加上我們的資本緩衝要求。資本規定要求對資本作出若干調整及扣減，以釐定該等比率。

資本緩衝要求

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
			標準化			標準化			進階
資本緩衝
資本節約緩衝			—			—			2.5%
SCB1			5.4%			5.8%			不適用
G-SIB資本附加費2			3.0%			3.0%			3.0%
CCyB3			0%			0%			0%
資本緩衝要求			8.4%			8.8%			5.5%

1.有關渣打銀行的更多信息，請參閲本文的“資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝”。

2.有關G-SIB資本附加費的進一步討論，請參閲本文的“G-SIB資本附加費”。

3.CCyB可以設置為2.5%，但目前美聯儲將其設置為零。

資本緩衝要求是指我們必須保持在基於風險的最低資本要求之上的普通股一級資本的金額，以避免對我們進行資本分配(包括支付股息和股票回購)以及向高管支付酌情獎金的能力的限制。我們的資本緩衝要求是根據計算信用風險和市場風險的標準化方法(“標準化方法”)計算的，等於我們的渣打銀行、G-SIB資本附加費和CCyB以及我們的資本的總和。

根據適用的計算信用風險、市場風險和操作風險的先進方法(“先進方法”)計算的緩衝要求等於我們2.5%的資本保全緩衝、G-SIB資本附加費和CCyB。

基於風險的監管資本比率要求

			監管最低要求			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
						標準化			標準化			進階
要求的比率1
普通股一級資本比率			4.5		%	12.9%			13.3%			10.0%
一級資本充足率			6.0		%	14.4%			14.8%			11.5%
總資本比率			8.0		%	16.4%			16.8%			13.5%

1.所要求的比率代表監管最低要求加上資本緩衝要求。

風險加權資產。RWA反映了我們的表內和表外風險，以及可歸因於以下損失風險的資本費用：

•信用風險：借款人、交易對手或發行人未能履行其對我們的財務義務；

•市場風險：一個或多個市場價格、利率、利差、指數、波動性、相關性或其他市場因素(如市場流動性)水平的不利變化；

•操作風險：不充分或失敗的流程或系統，來自人為因素或外部事件(例如：欺詐、盜竊、法律和合規風險、網絡攻擊或有形資產損壞)。

我們的基於風險的資本比率是根據(I)標準化方法和(Ii)高級方法中的每一個來計算的。這兩種方法之間的信用風險RWA計算的不同之處在於，標準化方法要求使用規定的風險權重和風險敞口方法來計算RWA，而高級方法則使用模型來計算風險敞口金額和風險權重。在2023年12月31日和2022年12月31日，在標準化辦法下，實際比率和要求比率之間的差異較小。

基於槓桿的監管資本。基於槓桿的資本要求包括最低一級槓桿率為4%，最低SLR為3%，以及增強的SLR資本緩衝至少為2%。

CECL延期。從2020年1月1日開始，我們選擇在五年過渡期內推遲採用CECL對我們基於風險和基於槓桿的資本額和比率以及我們的RWA、調整後平均資產和補充槓桿敞口計算的影響。延遲影響從2022年1月1日開始以每年25%的速度分階段實施，從2023年1月1日以50%的速度分階段實施。推遲的影響將從2025年1月1日開始完全分階段實施。

2023年12月表格10-K			54

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目錄表
管理層的討論與分析

監管資本充足率

美元(2.5億美元)			必填項 比率1			2023年12月31日			必填項 比率1			2022年12月31日
基於風險的資本- 標準化
普通股一級資本						$	69,448					$	68,670
一級資本						78,183						77,191
總資本						88,874						86,575
總RWA						456,053						447,849
普通股一級資本比率			12.9		%	15.2		%	13.3		%	15.3		%
一級資本充足率			14.4		%	17.1		%	14.8		%	17.2		%
總資本比率			16.4		%	19.5		%	16.8		%	19.3		%

美元(2.5億美元)						必填項 比率1			2023年12月31日			2022年12月31日
風險資本- 進階
普通股一級資本									$	69,448		$	68,670
一級資本									78,183			77,191
總資本									88,190			86,159
總RWA									448,154			438,806
普通股一級資本比率						10.0		%	15.5		%	15.6		%
一級資本充足率						11.5		%	17.4		%	17.6		%
總資本比率						13.5		%	19.7		%	19.6		%
美元(2.5億美元)						需比例1			2023年12月31日			2022年12月31日
槓桿型資本
調整後平均資產2									$	1,159,626		$	1,150,772
第1級槓桿率						4.0		%	6.7		%	6.7		%
補充槓桿敞口3									$	1,429,552		$	1,399,403
單反						5.0		%	5.5		%	5.5		%

1.所需比率包括截至提交日期為止適用的任何緩衝。

2.經調整平均資產代表一級槓桿率的分母，由截至各自資產負債表日期的季度的綜合資產負債表內資產的每日平均餘額減去不允許的商譽、無形資產、擔保基金的投資、固定收益養老金計劃資產、出售資產證券化的税後收益、對我們自己資本工具的投資、某些遞延税項資產和其他資本扣除。

3.補充槓桿敞口是用於第1級槓桿率和其他調整的調整後平均資產的總和，主要是：(I)對於衍生品，潛在的未來敞口和出售的信用保護的有效名義本金金額被符合資格的購買信用保護所抵消；(Ii)回購方式交易的交易對手信用風險；以及(Iii)表外敞口的信貸等值金額。

監管資本

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2023						在… 十二月三十一日， 2022			變化
普通股一級資本
普通股股東權益			$	90,288					$	91,391		$	(1,103)
監管調整和扣除：
淨商譽			(16,394)						(16,393)			(1)
無形資產淨值			(5,509)						(6,048)			539
CECL過渡的影響			124						185			(61)
其他調整和扣除1			939						(465)			1,404
普通股總股本1級 資本			$	69,448					$	68,670		$	778
額外的第1級資本
優先股			$	8,750					$	8,750		$	—
非控制性權益			758						552			206
額外的第1級資本			$	9,508					$	9,302		$	206
對備抵基金的投資扣除			(773)						(781)			8
第1級資本總額			$	78,183					$	77,191		$	992
標準化第2級資本
次級債務			$	8,760					$	7,846		$	914
符合條件的ACL			2,051						1,613			438
其他調整和扣除			(120)						(75)			(45)
總標準化第2級 資本			$	10,691					$	9,384		$	1,307
總標準化資本			$	88,874					$	86,575		$	2,299
高級第2級資本
次級債務			$	8,760					$	7,846		$	914
符合條件的信貸儲備			1,367						1,197			170
其他調整和 扣除額			(120)						(75)			(45)
高級第2級資本總額			$	10,007					$	8,968		$	1,039
預付資本總額			$	88,190					$	86,159		$	2,031

1.在計算普通股一級資本時使用的其他調整和扣除主要包括税後淨額、衍生債務對無風險利率的信用利差溢價、固定收益養老金計劃資產、出售到證券化的資產的銷售税後收益、對我們自己資本工具的投資以及某些遞延税項資產。

			55			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

RWA前滾

百萬美元			標準化			進階
信用風險RWA
2022年12月31日的餘額			$	397,275		$	285,638
與以下項目相關的更改：
衍生品			6,065			660
證券融資交易			2,924			(354)
投資證券			(1,316)			385
承諾、擔保和貸款			(2,606)			6,903
股權投資			1,621			1,964
其他信用風險			3,768			2,662
信用風險RWA的總變化			$	10,456		$	12,220
2023年12月31日的餘額			$	407,731		$	297,858
市場風險RWA
2022年12月31日的餘額			$	50,574		$	50,563
與以下項目相關的更改：
監管VaR			(3,946)			(3,946)
監管壓力下的VaR			(5,017)			(5,017)
遞增風險費用			94			94
綜合風險度量			341			231
特定風險			6,276			6,276
市場風險RWA的總體變化			$	(2,252)		$	(2,362)
2023年12月31日的餘額			$	48,322		$	48,201
操作風險RWA
2022年12月31日的餘額			不適用			$	102,605
操作風險RWA的變化			不適用			(510)
2023年12月31日的餘額			不適用			$	102,095
總RWA			$	456,053		$	448,154

監管資本要求的監管VaR-VaR

2023年，在標準化和高級方法下，信用風險RWA增加。在標準化方法下，增加的主要原因是衍生工具增加、證券融資交易增加、股本投資增加，以及遞延税項和證券化增加所導致的其他信貸風險增加。貸款活動的減少部分抵銷了這些增長。在高級方法下，貸款增加主要是由於企業貸款增長、股本投資增加、衍生工具增加，以及由遞延税項資產和證券化增加所導致的其他信貸風險增加。

2023年，在標準化和高級方法下，市場風險RWA均有所下降，主要是由於監管VaR降低，並強調了宏觀和大宗商品業務減少所推動的VaR，但證券化和非證券化標準化費用的特定風險費用增加部分抵消了這一影響。

2023年的操作風險RWA相對保持不變。

G-SIB資本附加費

我們和其他美國G-SIB需要繳納一項額外的基於風險的資本附加費，即G-SIB資本附加費，該附加費必須使用普通股一級資本來滿足，並作為資本保護緩衝的延伸。附加費是根據G-SIB的大小計算的，

相互關聯性、跨管轄區活動、複雜性和可替代性(“方法1”)或使用短期批發資金(“方法2”)，以較高者為準。

總吸收虧損能力、長期債務和清潔控股公司要求

美聯儲已經為包括母公司在內的美國G-SIB的頂級BHC制定了外部TLAC、長期債務(LTD)和清潔控股公司的要求。這些要求旨在確保承保BHC在發生故障時有足夠的吸收虧損資源，以便通過將合格有限公司轉換為股權或以其他方式將虧損強加給合格有限公司或使用SPOE解決策略的其他形式的TLAC(見“業務-監督和監管-金融控股公司-解決和恢復規劃”和“風險因素-法律、監管和合規風險”)。

這些TLAC和合格有限公司的要求包括各種限制，例如要求合格有限公司必須：由所涵蓋的BHC發行；必須是無抵押的；自發行之日起到期日為一年或更長時間；以及不包含某些嵌入特徵，例如本金或贖回金額，可根據資產、實體或指數的表現或類似特徵進行扣減。此外，這些要求為2016年12月31日之前發行的債務工具提供了永久的祖父式，如果沒有不允許的加速條款或受外國法律管轄，這些工具將有資格成為有限公司。

承保BHC還必須保持最低外部TLAC等於(I)總RWA的18%或(Ii)其總槓桿敞口(其SLR的分母)的7.5%中的較大者。承保BHC還必須滿足最低外部LTD要求，等於(I)總RWA乘以6%的總和加上適用於母公司的方法1或方法2 G-SIB資本附加費中較高的一個或(Ii)其總槓桿敞口的4.5%。

TLAC緩衝要求是在基於風險和基於槓桿暴露的外部TLAC最低要求的基礎上實施的。基於風險的TLAC緩衝等於2.5%、我們的方法1G-SIB附加費和CCyB(如果有的話)的總和，作為總RWA的百分比。基於槓桿敞口的TLAC緩衝相當於我們總槓桿敞口的2%。未能維持緩衝將導致我們進行資本分配的能力受到限制，包括支付股息和回購股票，以及向高管支付酌情獎金。

2023年12月表格10-K			56

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目錄表
管理層的討論與分析

要求的和實際的TLAC和符合條件的LTD比率

									實際 數額/比率
美元(2.5億美元)			監管最低要求			需比例1			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
外部TLAC2									$	250,914		$	245,951
外部TLAC佔RWA的百分比			18.0		%	21.5		%	55.0		%	54.9		%
外部TLAC佔槓桿敞口的百分比			7.5		%	9.5		%	17.6		%	17.6		%
符合條件的有限公司3									$	162,547		$	159,444
合格LTD佔RWA的百分比			9.0		%	9.0		%	35.6		%	35.6		%
合格LTD佔槓桿敞口的百分比			4.5		%	4.5		%	11.4		%	11.4		%

1.所需比率包括適用的緩衝液。

2.外部TLAC包括普通股一級資本和額外一級資本（均不包括任何非控股少數股東權益）以及合格的有限責任公司。

3.由符合TLAC資格的有限公司組成，自各資產負債表日期起計超過一年但少於兩年到期支付的未付本金金額減少50%。

此外，根據清潔控股公司的要求，禁止所涵蓋的BHC產生原始到期日少於一年的任何外債或某些其他負債，無論這些負債是否完全有擔保或以其他方式優先於合格的LTD，或進入某些其他禁止的交易。某些其他外部負債，包括具有上述某些內在特徵的負債，其上限為所涵蓋的BHC未償還外部TLAC金額的5%。此外，自2021年4月1日起，我們和我們的美國銀行子公司必須從監管資本中扣除一定數額，用於投資母公司或其他G-SIB發行的某些無擔保債務工具（包括TLAC框架中的合格LTD）。

截至2023年12月31日及2022年12月31日，我們已遵守所有TLAC要求。

資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝

美聯儲對大型BHC有資本規劃和壓力測試要求，這些要求構成了美聯儲年度CCAR框架的一部分。

我們必須至少每年向美聯儲提交一份資本計劃，考慮到我們和美聯儲分別設計的年度壓力測試的結果，以便美聯儲可以評估我們的系統和程序，其中包括對收入和虧損的前瞻性預測，以監控和維持我們的內部資本充足率。作為總資產低於2500億美元的銀行，我們的美國銀行子公司不受公司運營的壓力測試監管要求的約束。

資本計劃必須包括對九個季度規劃範圍內所有計劃的資本行動的描述，包括任何債務或股權資本工具的發行或贖回，任何資本分配(即、支付股息或股票回購)以及美聯儲確定可能影響我們的合併

資本。資本計劃必須包括討論我們將如何保持資本高於最低監管資本比率，以及我們將如何在監管壓力情景下為我們的美國銀行子公司提供力量來源。此外，美聯儲發佈了指導意見，對包括我們在內的某些大型金融機構的資本規劃實踐提出了更高的期望。

作為其年度資本監管壓力測試過程的一部分，美聯儲為包括我們在內的每一家大型BHC確定一個SCB。渣打銀行只適用於基於風險的標準化方法資本要求，並取代了2.5%的普通股一級資本保護緩衝。渣打銀行是(I)在監管壓力測試測量期內嚴重不利情況下我們的普通股一級資本比率的最大降幅加上計劃普通股股息四個季度的總和除以公司預計普通股一級資本比率在監管壓力測試中達到最低水平的季度的預計RWA的較大者，以及(Ii)2.5%。

監管壓力測試假設樓宇管理公司在整個預測期內一般維持恆定的資產和註冊資產水平。

一家公司的SCB每年都會進行修訂，從10月1日起生效，以反映美聯儲年度監管壓力測試的結果。美聯儲有權在10月1日的年度週期之外重新計算公司的SCB，並在某些情況下要求批准某些行動。作為監管事項，美聯儲還有權對資本行動施加限制。

對於2023年資本規劃和壓力測試周期，我們於2023年4月5日向美聯儲提交了我們的資本計劃和公司運營的壓力測試結果。2023年6月28日，美聯儲公佈了對每一家大型BHC進行的監管壓力測試的摘要結果，其中，在嚴重不利的情況下，我們的普通股一級資本充足率的預期降幅比前一年的年度監管壓力測試改善了50個基點，從4.6%提高到4.1%。在監管壓力測試結果公佈後，由於我們普通股股息的增加和由此產生的股息增加，我們宣佈，從2023年10月1日至2024年9月30日，我們的SCB將為5.4%。連同監管資本框架的其他特點，本渣打銀行的總標準化方法普通股一級資本比率為12.9%。

我們還在投資者關係網站上披露了公司運行的壓力測試結果摘要，並將季度普通股股息從每股0.775美元提高到0.85美元，從2023年7月18日宣佈的普通股股息開始。此外，我們的董事會重新批准了一項高達200億美元的多年普通股回購計劃，沒有設定

			57			2023年12月表格10-K

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目錄表
管理層的討論與分析

到期日，從2023年第三季度開始，將在條件允許時不時行使。

根據要求的資本框架確定平均普通股權益的歸屬

我們的要求資本(“要求資本”)估計是基於要求資本框架，這是一種內部資本充足率衡量標準。業務部門的普通股權益歸屬是基於根據所需資本框架計算的資本使用量，以及每個業務部門對我們所需資本總額的相對貢獻。

所需資本框架是基於風險和基於槓桿的資本衡量標準，與我們的監管資本進行比較，以確保我們在適當的時間點吸收壓力事件的潛在損失後，保持一定數量的持續經營資本。分配給業務部門的資本額通常在每年年初設定，並在全年保持不變，直到下一次年度重置，除非發生重大業務變化(例如.、收購或處置)。我們將我們的總平均普通股權益與分配給我們業務部門的平均普通股權益金額之和之間的差額定義為母公司普通股權益。我們通常持有母公司普通股，以滿足預期的監管要求、有機增長、潛在的未來收購和其他資本需求。

資本要求框架下的平均普通股權益歸屬1

10億美元			2023			2022			2021
機構證券			$	45.6		$	48.8		$	43.5
財富管理			28.8			31.0			28.6
投資管理2			10.4			10.6			8.8
父級			6.0			3.5			16.2
總計			$	90.8		$	93.9		$	97.1

1.平均普通股權益對業務部門的歸屬是一種非GAAP財務指標。請參閲此處的“選定非GAAP財務信息”。

2. 2021年的平均普通股權益總額和投資管理業務分部的分配反映了2021年3月1日伊頓萬斯的收購。

我們將繼續就不斷變化的監管要求的影響評估我們的規定資本框架（如適用）。

解決方案和恢復規劃

我們必須每兩年向美聯儲和聯邦存款保險公司（“機構”）提交一份解決方案計劃，該計劃描述了我們在發生重大財務困境或破產時根據美國破產法快速有序解決問題的策略。我們於2021年6月30日提交了2021年目標解決方案計劃。於2022年11月，我們收到各機構對我們2021年解決方案計劃的聯合反饋。反饋表明，我們的2021年解決方案計劃中沒有缺點或缺陷，並且我們已成功解決了機構在審查我們的2019年全面解決方案計劃時發現的先前缺陷。我們提交了2023年全面解決方案計劃

2023年6月30日有關處置規劃要求的詳細信息，請參閲《業務-監管-金融控股公司-處置與恢復規劃》。

正如我們最新的解決方案計劃所述，我們首選的解決方案策略是SPOE策略。根據我們的SPOE策略，母公司已轉讓並同意持續轉讓若干資產予其全資直接附屬公司Morgan Stanley Holdings LLC（“資金IHC”）。此外，母公司已與其重大實體（包括融資IHC）及若干其他附屬公司訂立經修訂及重列的支持協議。在解決方案的情況下，母公司將有義務將其所有可供資資產貢獻給我們支持的實體和/或資金IHC。融資IHC有義務向我們支持的實體提供資本和流動性（如適用）。SPOE決議策略和保持一定水平的TLAC的要求的綜合影響是，在對我們支持的實體的債權人施加任何損失之前，決議中的損失將施加在母公司發行的合格LTD和其他形式的合格TLAC的持有人身上，而不需要納税人或政府的財政支持。

在大多數情況下，母公司及融資國際控股公司於經修訂及重列支持協議項下的責任以母公司的資產（母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外）及融資國際控股公司的資產作為優先抵押。因此，我們所支持的實體（包括融資IHC）就有抵押資產提出的申索實際上優先於母公司的無抵押債務。

有關處置和恢復計劃要求以及我們在這些領域的活動的更多信息，包括此類活動在處置情景中的影響，請參閲“業務-監督和監管-金融控股公司-處置和恢復計劃”和“風險因素-法律、監管和合規風險”。

規管發展及其他事宜

倫敦銀行同業拆放利率的替代與其他利率基準的替代或改革

近年來，世界各地的中央銀行（包括美聯儲）發起了取代LIBOR和取代或改革某些其他利率基準（統稱為“IBOR”）的舉措。

自2023年6月30日起，美元LIBOR利率停止以代表性方式發佈，所有LIBOR發佈均已停止以代表性方式發佈。然而，一個月、三個月和六個月美元LIBOR和三個月英鎊LIBOR利率將在有限的時間內公佈，以供遺留交易使用，

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目錄表
管理層的討論與分析

合成方法(稱為“合成LIBOR”)。三個月期合成英鎊LIBOR將於2024年3月底停止發佈，1個月、3個月和6個月期美元合成LIBOR將於2024年9月底停止發佈。

截至2023年12月31日，我們的大部分以美元LIBOR為基準的合約包含備用條款或有一條允許在適用的美元LIBOR利率停止後過渡到替代參考利率的路徑。我們繼續執行我們的Firmwide IBOR過渡計劃，以完成所有相關市場向替代參考利率的過渡。

另見“風險因素--風險管理”，進一步討論與計劃更換國際銀行間同業拆借利率和/或改革其他利率基準有關的風險和相關風險。

FDIC關於特別評估的最終規則制定

在某些銀行倒閉並導致FDIC存款保險基金在2023年上半年蒙受損失後，FDIC於2023年11月16日通過了一項最終規則，以實施一項特別評估，以收回與保護未投保儲户相關的成本。根據最終規則，特別評估的評估基數等於IDI截至2022年12月31日報告的估計未投保存款，調整後不包括前50億美元的未投保存款。50億美元的免賠額一次性適用於我們美國銀行子公司的未投保存款總額。最終規則規定，從2024年開始，FDIC將在8個季度評估期內以3.36個基點的季度比率收取特別評估，可能會根據對損失估計、合併、破產或報告的未保險存款估計的修正而發生變化。當最終規則在2023年第四季度發表在《聯邦登記冊》上時，我們記錄了整個特別評估的成本，即2.86億美元的非利息支出。

《巴塞爾協議III》終局提案

2023年7月27日，美國銀行機構對適用於我們和我們的美國銀行子公司的基於風險的資本和相關標準提出了修訂建議(《巴塞爾協議III終極遊戲提案》)。該提案將引入一項新的風險評估措施，稱為“擴大的總風險評估”(“擴展方法”)，反映了新的風險評估方法，這些方法大體上與巴塞爾委員會通過的全球巴塞爾協議的變化保持一致。該提案將取消現行資本規則的高級方法，並實際上取而代之的是擴展方法，後者更依賴標準化方法。與標準化方法相比，擴展方法包含了更細粒度的信用風險權重，並引入了一個新的市場風險框架。此外，與標準化方法不同，擴展方法

包括操作風險和信用估值調整RWA組成部分。

巴塞爾III最終遊戲提案如果被採納為最終規則，將維持當前資本規則的雙重要求結構，根據該結構，我們和我們的美國銀行子公司將被要求在擴展方法和標準化方法下計算基於風險的資本比率。此外，提案還將修改標準化辦法，要求提案中的新市場風險標準也適用於標準化辦法。

《巴塞爾協議III》的《終結遊戲》提案將把渣打銀行和G-SIB附加費適用於根據擴大法和標準化法計算的基於風險的資本要求。該提案包括一個擬議的生效日期為

2025年7月1日，三年過渡期安排，直到2028年7月1日修訂後的標準完全分階段實施。

根據我們目前對巴塞爾III最終遊戲提案的理解，我們估計，如果擴展方法在2023年12月31日完全分階段實施，並且在沒有采取任何行動減輕其影響的情況下，截至該日期，我們的擴展方法RWA將比截至該日期的實際標準方法RWA高出約40%。

在假設所有其他附加費元素不變的情況下，擴大方法所導致的應課税品附加費的增加將導致與現行附加費相比較低的標準作業成本和較低的G-SIB方法2附加費，因為每一緩衝區的相關計算的分母中都包括了應課税品津貼。因此，較低的附加費將部分降低擴大辦法下原本較高的監管資本要求。該提案將在過渡期內的每年7月1日分階段採用較高的擴展方法RWA，從而提高我們的監管資本要求，並推遲納入可能較低的渣打銀行和G-SIB方法2資本附加費計算。

對擴大的方法可能如何影響我們的任何估計都是前瞻性陳述，受到不確定性的影響，因為實際結果可能與預期結果不同，可能受到一系列因素的重大影響和依賴，包括業務表現、未來的資本行動、未來監管壓力測試的結果，以及美國銀行機構在最終規則制定中對提案的潛在修改。該公司不承諾更新任何前瞻性聲明。

G-SIB附加費建議

2023年7月27日，美聯儲提出了對適用於我們的G-SIB資本附加費框架的修訂建議(《G-SIB附加費建議》)。G-SIB附加費提案包括對G-SIB資本附加費方法的各種技術性修訂，並將修訂由此產生的

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管理層的討論與分析

方法二G-SIB資本附加費由0.5個百分點上調至0.1個百分點。G-SIB附加費提案包括一個擬議的生效日期，即美聯儲通過最終規則之日後兩個日曆季度。我們繼續評估G-SIB附加費建議，以及如果被採納，對我們的資本要求和我們的所需資本框架的潛在影響。

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關於風險的定量和定性披露 

風險管理

概述

風險是我們業務和活動固有的一部分。我們相信，有效的風險管理對我們業務活動的成功至關重要。因此，我們有一個機構風險管理框架，將風險管理的不同角色整合到一個整體的企業結構中，並促進將風險評估納入整個公司的決策過程。

我們制定了政策和程序，以識別、衡量、監測、升級、緩解和控制機構證券、財富管理和投資管理業務部門以及母公司層面涉及的主要風險。我們業務活動中涉及的主要風險包括金融和非金融風險，包括市場風險(包括非交易風險)、信用、流動性、模式、運營(包括網絡安全)、合規(包括行為)、金融犯罪、戰略和聲譽風險。戰略風險被納入我們的業務規劃，嵌入到所有主要風險的評估中，並由董事會監督。

我們風險管理理念的基石是通過謹慎的風險承擔來追求風險調整後的回報，以保護我們的資本基礎和特許經營權。這一理念是通過機構風險管理框架實施的。五項關鍵原則構成了這一理念的基礎：誠信、全面、獨立、問責和透明。為了確保風險管理的有效性，這是我們聲譽的重要組成部分，資深

管理需要全面和頻繁的報告，並適當地升級風險事項。全球金融市場的快節奏、複雜性和不斷髮展的性質要求我們保持一種深刻的風險管理文化，這種文化對專業產品和市場瞭如指掌，並受到持續審查和改進的約束。

我們的風險偏好定義了公司願意接受的總體風險水平和類型，以實現其業務目標，考慮到客户的利益和對股東的受託責任，以及資本和其他監管要求。這種風險偏好植根於我們的風險文化，並與我們的短期和長期戰略、資本和財務計劃以及薪酬計劃聯繫在一起。這種風險偏好和相關的董事會級別的風險限額和風險容忍度聲明至少每年由BRC和董事會審查和批准。

風險管治架構

公司的風險管理需要獨立的公司層面的監督，對我們的業務部門負責，並在整個公司範圍內有效地與高級管理層以及最終向董事會溝通風險問題。我們的風險治理結構如下圖所示，還包括業務部門和運營法人實體內部和跨業務部門和運營法人實體的風險經理、委員會和小組。機構風險管理框架由獨立但相輔相成的實體組成，有助於對我們的風險敞口和流程進行有效和全面的監督。

建議零售價—解決方案和恢復規劃

1.委員會包括資本承諾委員會、全球大額貸款委員會、股票承銷委員會、槓桿融資承銷委員會和市政資本承諾委員會。

2.委員會包括證券風險委員會、財富管理風險委員會和投資管理風險委員會。

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風險披露

摩根士丹利董事會

董事會監督機構風險管理框架，並負責幫助確保我們的風險得到妥善管理。董事會已授權機構風險管理框架內的委員會幫助我們履行風險監督責任。如董事會的企業管治政策所述，董事會亦監督及接收有關本公司的財務表現、策略及業務計劃，以及本公司與聲譽及特許經營風險、文化、價值觀及行為有關的實務及程序的報告。

董事會風險委員會

BRC協助董事會監督機構風險管理框架；監督公司的重大財務風險敞口，包括市場、信貸、模型和流動性風險，對照既定的風險衡量方法以及管理層為監測和控制這些風險敞口而採取的步驟；監督我們的風險偏好聲明，包括風險容忍水平和限度；審查資本、流動性和融資戰略以及規劃和相關指導方針和政策；審查應急資金計劃和資本規劃過程；監督我們的重大風險治理、風險管理和風險評估準則和政策；監督首席風險官的業績；審查戰略交易委員會、CCAR委員會和RRP委員會的報告；審查重大新產品風險、新出現的風險、監管事項和氣候風險；審查首席審計官關於風險管理、流動性和資本職能的審查和評估結果的報告。BRC定期向董事會報告，並就風險管理和風險評估指南的監督與董事會和其他董事會委員會進行協調。

董事會審計委員會

BAC監督我們財務報表的完整性，遵守法律和法規的要求，以及內部控制制度；與董事會和其他董事會委員會協調，監督風險管理和風險評估指南；審查公司的主要法律、合規和金融犯罪風險敞口，以及管理層為監測和控制此類敞口而採取的步驟；任命、補償、保留、監督、評估並在適當時更換獨立審計師；監督獨立審計師的資格、業績和獨立性；預先批准審計和允許的非審計服務；監督首席審計官的業績；並在審查後建議董事會接受年度經審計的財務報表，並將其列入公司的10-K表格年度報告。BAC定期向董事會報告。

董事會業務和技術委員會

中國銀行業監督我們的運營和技術戰略以及支持這一戰略的重大投資；監督運營風險，包括信息技術、信息安全、欺詐、第三方監督、業務中斷和彈性以及網絡安全風險，以及管理層為監測和控制此類風險所採取的步驟。央行負責審查和批准重要的運營和技術政策。英國央行還與董事會和其他董事會委員會協調，審查風險管理和風險評估指南，以及有關操作風險的政策。英國央行定期向董事會彙報工作。

公司風險委員會

董事會亦已授權公司風險委員會(“財務委員會”)協助監督企業風險管理架構，該委員會是由行政總裁及首席風險官委任及聯席主席的管理委員會，成員包括來自業務、獨立風險職能及控制小組的公司最高層管理人員。財務彙報局的職責包括：監督我們的風險管理原則、程序、限度和容忍度；監督資本水平和重大市場、信貸、模式、運營、流動性、法律、合規和聲譽風險事項以及其他風險，視情況而定；以及管理層已採取的監測和管理此類風險的步驟。財務彙報局還酌情建立和傳達風險偏好，包括公司的總限額和容忍度。財務彙報局的治理程序審查小組委員會代表財務彙報局監督治理和流程問題。財務報告委員會通過首席風險官、首席財務官、首席法務官和非金融風險主管向董事會、BAC、BOTC和BRC報告。

職能風險和控制委員會

機構風險管理框架內的職能風險和控制委員會以及其他委員會有助於對我們的風險暴露和流程進行有效和全面的監督。

每個業務部門都有一個風險委員會，負責幫助確保業務部門酌情遵守市場、信貸、運營和其他風險的既定限制；實施符合財務報告委員會建立的風險框架的風險衡量、監測和管理政策、程序、控制和制度；並定期審查我們的總體風險敞口、風險例外經驗以及我們的風險識別、衡量、監測和管理政策和程序以及相關控制的有效性。

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目錄表
風險披露

首席風險官

首席風險官獨立於業務部門，向BRC和首席執行官報告。首席風險官監督我們風險限額的遵守情況；批准超出我們風險限額的例外情況；獨立審查重大市場、信貸、模型和流動性風險；並視情況與董事會、BRC、BOTC和BAC一起審查風險管理流程的結果。首席風險官還就非財務風險與NFR負責人、首席財務官和首席執行官就資本和流動資金管理進行協調，並與董事會薪酬、管理髮展和繼任委員會合作，以幫助確保激勵性薪酬安排的結構和設計不會鼓勵不必要和過度的風險承擔。

非金融風險負責人

非財務風險負責人獨立於業務單位，向首席法律幹事和首席行政官報告。非金融風險主管監督合規、金融犯罪和運營風險管理職能；獨立審查非金融風險，包括合規(包括行為)、金融犯罪、運營(包括網絡安全)風險以及重大監管風險；並酌情與董事會、BAC、BOTC和BRC一起審查風險管理流程的結果。非財務風險主管還就財務風險與首席風險幹事進行協調。

獨立的風險管理職能

金融風險管理職能(市場風險、信用風險、模型風險和流動性風險管理部門)和非金融風險管理職能(合規、全球金融犯罪和操作風險部門)獨立於我們的業務部門，分別向首席風險官和非金融風險主管報告。這些職能幫助高級管理層和財務彙報局通過一系列控制流程監測和控制我們的風險。每個職能部門都維護着自己的風險治理結構，由特定的個人和委員會負責風險管理的各個方面。關於風險管理職能職責的進一步討論可以在“市場風險”、“信用風險”、“操作風險”、“模型風險”、“流動性風險”和“法律、監管和合規風險”一節中找到。

支持和控制小組

我們的支持和控制小組包括但不限於法律部、財務部、技術部、運營部、人力資本管理和全球服務部(“HCMGS”)、公司戰略和執行部。我們的支持和控制小組與業務部門控制小組協調，以審查風險監控和風險

管理政策和程序，除其他外，涉及對財務報告和披露的控制；每個業務部門的市場、信貸和運營風險概況；流動性風險；模式風險；銷售做法；聲譽、法律可執行性、合規和監管風險；以及技術風險。公司和業務部門控制組的高級管理人員的參與有助於確保風險政策和程序、風險限制的例外情況、新產品和商業冒險以及與風險因素的交易經過徹底審查。

內部審計部

內部審計部獨立識別和評估公司面臨的風險，並就公司業務和職能中關鍵風險的風險管理、管治和控制的有效性向利益相關者提供獨立、客觀和及時的保證。IAD制定並執行一項全面的基於風險的保證計劃，以履行其角色和目的，其中包括評估政策、程序和法律法規的遵守情況。內審局亦可應BAC、高級管理層或公司監管機構的要求，進行其他活動，例如追溯性審查、實施前審查和調查。

內部審計師協會按照內部審計師協會國際專業實踐框架的強制性要素以及公司的道德和商業行為守則、監管要求以及內部審計師協會的政策、程序、標準和指南執行其活動。首席審計官在職能上向BAC報告，在行政上向公司的首席執行官報告，每季度向BAC通報IAD活動的結果，並定期向BRC和BOTC通報。

員工的文化、價值觀和行為

公司員工有責任按照我們的核心價值觀行事：把客户放在第一位，做正確的事情，以非凡的想法引領，致力於多樣性和包容性，和回饋社會。我們致力於通過我們的治理框架、自上而下的基調、管理層監督、風險管理和控制以及三道防線結構(業務、獨立風險管理職能，如財務風險管理和非財務風險管理，以及內部審計)來加強和確認對我們核心價值觀的堅持。

董事會負責監督公司在文化、價值觀和行為方面的實踐和程序，這是董事會的公司治理政策所規定的。高級管理委員會監督Firmwide的文化、價值觀和行為計劃，並定期向董事會報告。這些計劃的一個基本組成部分是公司的行為準則，它為員工行為建立了標準，進一步加強了公司對誠信和道德行為的承諾。每一位新員工和每一個

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風險披露

員工每年都需要證明他們理解並遵守《行為準則》。該公司的全球行為風險管理政策還為管理行為風險(即員工或臨時員工不當行為引起的風險)和在公司進行風險事件制定了一致的全球框架。

員工年度績效考核流程包括對員工與風險管理實踐和公司期望相關的行為進行評估。我們還制定了多個相輔相成的流程，以識別可能對僱傭狀況、本年度薪酬和/或上一年度薪酬產生影響的員工行為。例如，全球激勵薪酬自由裁量權政策規定了經理在做出年度薪酬決策時的標準，並特別規定經理必須考慮其員工在績效年度內是否有效地管理和/或監督了風險控制實踐。控制職能管理層開會討論行為不符合我們期望的員工。該等結果會納入已識別僱員的表現檢討及薪酬及晉升決定。

公司的收回和取消條款適用於遞延激勵薪酬，並涵蓋廣泛的員工行為，包括任何行為或疏忽（包括直接監管責任），構成違反對公司的義務或導致公司財務業績重述，構成違反公司全球風險管理原則、政策和標準，或者導致與僱員被支付報酬的位置相關聯的收入損失，並且僱員在風險管理政策之外操作。

風險限額框架

風險限額和量化指標為監控冒險活動和避免過度冒險提供了基礎。我們的風險承擔能力是通過公司的資本規劃過程來確定的，其中損失是在公司的BHC嚴重不利壓力測試情景下估計的。我們亦維持一套全面的風險限額及量化指標，以支持及實施我們的風險偏好聲明。我們的風險限額支持董事會審查的整體風險偏好與更精細的風險決策和活動之間的聯繫。

風險限額一經確立，至少每年檢討及更新一次，並於必要時更頻密更新。董事會級別的風險限額針對的是全公司範圍內最重要的風險集合。財務彙報委員會批准的額外風險限額針對更具體的風險類型，並受更高級別的董事會風險限額約束。

風險管理過程

在隨後的章節中，我們將討論我們的風險管理政策和程序，以應對本集團的主要風險。

我們的機構證券、財富管理及投資管理業務分部的活動。這些部分和我們的統計分析產生的風險敞口的估計金額是前瞻性陳述。然而，用於評估該等風險的分析並非對未來事件的預測，而實際結果可能因我們經營所在市場的事件及下文所述的若干其他因素而與該等分析有重大差異。

市場風險

市場風險是指一個或多個市場價格、利率、點差、指數、波動率、相關性或其他市場因素（如市場流動性）水平的變化將導致頭寸或投資組合虧損的風險。一般而言，我們因交易、投資及客户促進活動（主要在機構證券業務分部內）而產生市場風險，而我們的市場風險敞口的絕大部分風險值均產生於該業務分部。此外，我們主要在財富管理及投資管理業務分部承擔非交易市場風險。財富管理業務分部主要承受來自借貸及接受存款活動之非交易市場風險（包括利率風險）。投資管理業務分部主要因其基金的資本投資而產生非交易市場風險。

市場風險亦包括非交易利率風險。銀行賬簿中的非交易利率風險（根據銀行賬簿制度按監管資本目的分類的金額）是指利率變動將導致銀行賬簿中資產和負債的預期盈利變動的風險。

良好的市場風險管理是我們企業文化不可或缺的一部分。各業務單位及交易臺負責確保市場風險得到妥善管理及審慎處理。控制小組有助於確保這些風險得到衡量和密切監測，並對高級管理層透明。市場風險部負責確保重大市場風險的透明度，監察是否符合既定限額，並向適當的高級管理層彙報風險集中情況。

為履行該等職責，市場風險部根據總風險敞口的限額監控我們的風險，進行各種風險分析，定期報告風險摘要，並維護我們的風險價值和情景分析系統。市場風險亦透過各種措施監控：使用統計數據（包括風險值及相關分析措施）、計量持倉規模及敏感度，以及透過常規壓力測試，以計量市場風險部與業務單位合作設計的市場因素及情景的特定變動對現有投資組合價值的影響。通過這些過程識別的重大風險彙總在市場風險部編制的報告中。

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風險披露

本集團已向高級管理層、財務彙報委員會、業務檢討委員會及董事會傳閲並與其討論。

交易風險

一級市場風險暴露與市場風險管理

我們有廣泛的風險敞口，涉及利率和信用利差、股票價格、外匯匯率和大宗商品價格，以及我們進行交易活動的全球市場的相關隱含波動性、相關性和利差。

由於我們的做市活動和其他對利率敏感的金融工具的交易(即利率水平或隱含波動率、抵押貸款提前還款的時間、收益率曲線的形狀和/或信貸利差的變化而產生的風險)，我們面臨利率和信貸利差風險。產生這些風險敞口的活動和我們活躍的市場包括但不限於：衍生品、發達和新興市場的企業和政府債務，以及包括抵押貸款相關證券在內的資產擔保債務。

我們面臨着股票價格、相關性和隱含波動性風險，因為我們在股票證券和衍生品市場上做市，並維持其他頭寸，包括非上市實體的頭寸。非公共實體的頭寸可以包括但不限於對私募股權、風險資本、私人合夥企業、房地產基金和其他基金的敞口。與上市股票相比，這類頭寸的流動性較差，投資期限更長，更難對衝。

由於進行外幣和外幣衍生品交易、維持外匯頭寸和持有非美元計價的金融工具，我們面臨着外匯匯率、相關性和隱含波動性風險。

由於主要與電力、天然氣、石油和貴金屬有關的商品產品的做市活動，我們面臨商品價格和隱含波動性風險。由於供求關係的變化，大宗商品的風險敞口會受到價格高度波動的影響。這些變化可能是由天氣條件、實物生產和運輸或地緣政治和其他影響這些商品的可用供應和需求水平的事件造成的。

我們通過採用各種風險緩解策略來管理我們的交易頭寸。這些策略包括分散風險敞口和對衝。套期保值活動包括買賣相關證券和金融工具的頭寸，包括各種衍生產品(例如期貨、遠期、掉期和期權)。套期保值活動可能並不總是有效地緩解由於市場差異造成的交易損失

套期保值工具與被套期保值的風險敞口之間可能存在的條款、具體特徵或其他基本風險。

我們在全球範圍內、全球交易部門層面和單個產品基礎上管理與我們的交易活動相關的市場風險。我們管理和監控我們的市場風險敞口，以維持我們認為在市場風險因素方面總體上非常多樣化的投資組合，並反映我們高級管理層建立的總體風險容忍度。

該公司全球所有部門的總市場風險限額都已獲得批准。額外的市場風險限額被分配給交易部門，並酌情分配給產品和地區。交易部風險經理、臺式風險經理、交易員和市場風險部根據我們的高級管理層制定的政策，監督針對限額的市場風險措施。

風險價值

被稱為VaR的統計技術是我們用來衡量、監控和審查我們交易組合的市場風險敞口的工具之一。市場風險部計算並將每日基於VaR的風險衡量標準分發給各級管理層。

我們使用一個模型估計VaR，該模型基於對公司股票和相關衍生品中的一般市場風險因素和特定名稱風險的一年等權歷史模擬，以及對債券、貸款和相關衍生品特定名稱風險的蒙特卡洛模擬。該模型基於對關鍵市場指數或其他市場風險因素的每日變化的歷史觀察，以及關於投資組合價值對這些市場風險因素變化的敏感性的信息，構建了交易組合價值的假設每日變化的分佈。

用於風險管理目的的VaR(“管理VaR”)是在一天的時間範圍內以95%的置信度計算的，這是一個有用的指標，可以反映每日市場不利波動可能造成的交易損失。95%/一天的VaR對應於投資組合價值的未實現損失，根據歷史上觀察到的市場風險因素變動，如果投資組合保持一天不變，則超過5%的頻率，或每100個交易日超過5次。

我們的VaR模型一般考慮了股票和大宗商品價格風險、利率風險、信用利差風險和外匯匯率的線性和非線性敞口。該模型還考慮了所有資產類別的隱含波動率風險的線性敞口，以及股票、大宗商品和外匯參考產品的隱含波動率風險的非線性敞口。VaR模型還捕捉了與投資組合信用衍生品相關的某些隱含相關性風險，以及某些基差風險(例如，公司債務和相關信用衍生品)。

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風險披露

我們使用VaR作為一系列風險管理工具之一。VaR模型的好處之一是，可以估計投資組合的總市場風險敞口，包括一系列不同的市場風險和投資組合資產。VaR模型的一個關鍵要素是，它反映了投資組合多樣化或對衝活動帶來的風險降低。然而，VaR有各種限制，包括但不限於：使用市場風險因素的歷史變化，這些因素可能不是未來市場狀況的準確預測指標，也可能沒有完全納入相對於觀察到的歷史市場行為過大的極端市場事件的風險，或者反映超過95%可信區間的結果的歷史分佈；以及報告單日損失，這不能反映無法在一天內清算或對衝頭寸的風險。交易頭寸產生的一小部分市場風險不包括在VaR中。

對一些頭寸的風險特徵進行建模依賴於近似值，在某些情況下，這種近似值可能會產生與使用更精確的衡量標準得出的結果有很大不同的結果。VaR最適合作為流動性金融市場交易頭寸的風險衡量指標，並將低估與嚴重事件相關的風險，例如流動性極度匱乏的時期。我們意識到這些和其他限制，因此，在我們的風險管理監督過程中，僅將VaR用作一個組成部分。這一過程還包括壓力測試和情景分析，以及在交易部門、部門和公司層面進行廣泛的風險監測、分析和控制。

我們更新我們的VaR模型，以應對交易組合組成的變化，以及建模技術和系統能力的改進。我們致力於不斷審查和改進VaR方法和假設，以捕捉與市場結構和動態變化相關的不斷變化的風險。作為我們常規流程改進的一部分，可能會增加額外的系統性和特定名稱的風險因素，以提高VaR模型更準確地估計特定資產類別或行業部門的風險的能力。

由於報告的VaR統計數據是基於歷史數據的估計，VaR不應被視為對我們未來收入或財務業績或我們監控和管理風險的能力的預測。我們不能保證我們在特定日期的實際損失不會超過下表所示的VaR金額，也不能保證95%/單日VaR的此類損失在100個交易日內不會超過五次。VaR無法預測損失的大小，如果發生損失，可能會顯著大於VaR金額。

由於公司的投資組合、建模假設和方法的不同，各公司的VaR統計數據並不容易進行比較。這些差異可能導致不同公司對類似投資組合的VaR估計存在實質性差異。這種差異的影響取決於因素歷史假設、因素的頻率

歷史被更新，並且置信度級別。因此，當VaR統計數據被解釋為公司風險狀況的趨勢指標時，而不是作為公司之間比較的風險的絕對衡量標準時，VaR統計數據更有用。

我們的監管機構已經批准了我們用於風險管理目的的同一個VaR模型，用於監管計算。

用於管理VaR和用於監管VaR的頭寸組合不同。管理VaR包含某些被排除在監管VaR之外的職位。

95%/一天管理VaR

			2023
百萬美元			期間 端部			平均值			高1			低1
利率和信用利差			$	29		$	34		$	43		$	27
股權價格			19			24			38			15
外匯牌價			6			9			18			5
商品價格			11			17			35			10
較少：多樣化優勢2			(27)			(40)			不適用			不適用
主要風險類別			$	38		$	44		$	60		$	33
信貸組合			25			21			25			18
較少：多樣化優勢2			(22)			(15)			不適用			不適用
管理VaR合計			$	41		$	50		$	72		$	41

			2022
百萬美元			期間 端部			平均值			高1			低1
利率和信用利差			$	37		$	31		$	43		$	21
股權價格			16			23			41			16
外匯牌價			10			8			19			3
商品價格			26			27			41			15
較少：多樣化優勢2			(36)			(40)			不適用			不適用
主要風險類別			$	53		$	49		$	65		$	31
信貸組合			19			15			19			12
較少：多樣化優勢2			(9)			(11)			不適用			不適用
管理VaR合計			$	63		$	53		$	74		$	32

1.總管理風險值和每個組成部分風險值的高風險值和低風險值可能發生在本季度的不同日期，因此，多元化收益不是一個適用的衡量標準。

2.分散化收益等於總風險值與各組成風險值之和之間的差額。這一好處的產生是因為每個組成部分的模擬單日損失發生在不同的日子;在每個組成部分中也考慮了類似的多樣化好處。

主要風險類別的平均總管理風險值及平均管理風險值於2023年較2022年減少，主要由於商品價格風險類別的風險減少及市場波動減少。

風險值統計和淨收入的分佈

我們通過比較模型產生的投資組合價值的潛在下降與公司以及各個業務單位的相應實際交易結果來評估我們的風險值模型的合理性。對於損失超過風險值統計的天數，我們檢查交易損失的驅動因素，以評估風險值模型的準確性。2023年有16個交易虧損日，其中一個交易虧損日超過總管理風險值的95%，而2022年則有15個交易虧損日，其中沒有交易虧損日超過總管理風險值的95%。

2023年12月表格10-K			66

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目錄表
風險披露

2023年每日95%/單日總管理風險值

(百萬美元)

2023年每日淨交易收入

(百萬美元)

每日淨交易收入包括我們交易業務的利率和信用利差、股票價格、外匯匯率、商品價格和信用組合頭寸以及日內交易活動的利潤和虧損。費用、佣金、淨利息收入及交易對手違約風險等若干項目不計入每日淨交易收入及風險值模型。監管風險值回測所需的收入進一步排除日內交易。

非交易風險

我們相信，敏感度分析是我們非交易風險的適當體現。以下敏感度分析涵蓋我們投資組合中絕大部分非交易風險。

信用利差風險敏感度1

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
衍生品			$	6		$	7
按公允價值列賬的借款			48			39

1.金額代表我們的信用利差每擴大1個基點的潛在收益。

2023年12月31日按公允價值計價的借款的信用利差風險敏感度比2022年12月31日有所增加，主要是由於債務發行和信用利差收緊。

財富管理業務部門反映了我們很大一部分非交易利率風險。財富管理業務部門的淨利息收入主要包括持有的非交易資產的利息收入，包括貸款和投資證券，以及非銀行實體的保證金和其他貸款，以及非交易負債產生的利息支出，主要是存款。

理財淨利息收入敏感度分析

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
基點變動
+100			$	585		$	643
-100			(609)			(745)

上表提供了對我們財富管理業務部門未來12個月淨利息收入的選定瞬時向上和向下平行利率衝擊(在向下情況下以0%為限)的分析。這些衝擊適用於我們對財富管理業務部門的12個月預測，其中納入了市場對利率的預期和我們預測的業務活動，包括作為關鍵假設的存款預測。

我們不管理任何單一利率情景，而是管理我們財富管理業務部門的淨利息收入，涵蓋一系列可能的結果，包括非平行利率變化情景。敏感性分析假設我們不對這些情況採取行動，假設通常與利率變化相關的其他宏觀經濟變量沒有變化，幷包括有關客户和市場重新定價行為和其他因素的主觀假設。

我們的財富管理業務部門的資產負債表對資產敏感，因為資產重新定價快於負債，從而在利率上升的情況下產生更高的淨利息收入。考慮到對其他機構存款和儲户可用替代現金等值產品的競爭，利率水平可能會影響該公司持有的存款數量。此外，利率上升也可能影響客户對貸款的需求。2023年12月31日的淨利息收入對利率的敏感度比2022年12月31日有所下降，這主要是由於我們的資產和負債組合發生變化的影響。

			67			2023年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

投資敏感性，包括相關附帶權益

			從10%的跌幅中虧損
百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
與投資相關的投資 管理活動			$	481		$	431
其他投資：
MUMSS			134			143
其他公司投資			399			378

我們通過直接投資，以及通過投資於這些資產的基金，對上市公司和私營公司有敞口。這些投資主要是具有長期投資視野的股票頭寸，其中一部分用於促進商業目的。與這些投資相關的市場風險是通過估計與投資價值合理可能下降10%相關的淨收入潛在減少以及對業績收益的相關影響(如適用)來衡量的。

資產管理收入敏感度

財富管理和投資管理業務部門的某些資產管理收入來自管理費，管理費基於財富管理或投資管理中的AUM(統稱為“客户持股”)的收費客户資產。客户所持資產主要由股權、固定收益及另類投資組成，對相關市場的變動十分敏感。這些收入取決於多種因素，包括但不限於市場漲跌的水平和持續時間、價格波動、客户資產的地理和行業組合以及客户行為，如客户投資和贖回的速度和規模。因此，總體收入可能不會與相關市場的變化完全相關。

信用風險

信用風險是指借款人、交易對手或發行人未能履行其對我們的財務義務而產生的損失風險。我們主要通過機構證券和財富管理業務部門暴露於機構和個人的信用風險。

我們通過各種活動在我們的機構證券業務部門產生信用風險，包括但不限於以下活動：

•通過貸款和貸款承諾向客户提供信貸；

•訂立交易對手有義務向本行付款的掉期或其他衍生工具合約；

•作為上市和場外衍生品的結算經紀人，我們向結算所保證客户的業績；

•提供以實物或金融抵押品擔保的短期或長期資金，包括但不限於房地產和有價證券，其價值有時可能不足以完全覆蓋還款金額；

•向票據交換所、結算機構、交易所、銀行、證券公司和其他金融交易對手提供保證金和/或抵押品；

•將資金存放在其他金融機構，以支持我們的結算和交收義務；以及

•投資或交易證券和貸款池，因此這些資產的價值可能會根據標的債務或貸款的已實現或預期違約而波動。

我們在財富管理業務部門產生信用風險，主要是通過向個人和實體放貸，包括但不限於以下內容：

•以證券為抵押的保證金貸款；

•以證券為基礎的貸款和其他形式的擔保貸款，包括為超高淨值客户量身定做的貸款，在大多數情況下由各種抵押品擔保，包括有價證券、私人投資、商業房地產和其他金融資產；

•符合標準、不符合標準或HELOC形式的單户住宅按揭貸款，主要發放給現有財富管理客户；以及

•員工貸款主要用於招聘某些財富管理代表。

監測和控制

信用風險管理部(“CRM”)建立了Firmwide的做法，以評估、監測和控制交易、債務人和投資組合層面的信用風險。客户關係管理機構批准信貸延期，定期評估交易對手和借款人的信譽，並幫助確保積極監測和管理信貸風險。對交易對手和借款人的評估包括對債務人違約的可能性以及債務人違約時可能發生的任何損失的評估。此外，信用風險敞口由客户關係管理中的信貸專業人員和委員會以及各種風險委員會積極管理，這些委員會的成員包括客户關係管理的個人。一個全面的全球信用限額框架被用來管理整個公司的信用風險水平。信用限額框架在我們的風險承受能力範圍內進行了校準，包括按國家、行業和產品類型劃分的單一名稱限額和投資組合集中度限額。

客户關係管理有助於確保及時和透明地向適當的高級管理人員傳達重大信用風險、遵守既定的限制並將風險集中程度升級。客户關係辦公室亦與市場風險部及適用的業務單位緊密合作，監察風險情況，並進行壓力測試，以識別、分析及控制因借貸及交易活動而引起的信貸風險集中。壓力測試衝擊市場因素(例如.、利率、大宗商品價格、信用利差)、風險

2023年12月表格10-K			68

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目錄表
風險披露

參數(例如,違約概率及違約損失率）、回收率及預期損失，以評估壓力對風險敞口、損益及我們的資本狀況的影響。壓力測試乃根據我們的既定政策及程序進行。

信用評價

對公司和機構交易對手及借款人的評估包括給予信用評級，這反映了對債務人違約概率和違約損失的評估。信貸評估通常涉及對以下方面的評估：財務報表;槓桿作用;流動性;資本實力;資產構成和質量;市值;進入資本市場的機會;抵押品是否充足（如適用）;以及某些貸款的現金流量預測和償債要求。CRM還評估戰略、市場地位、行業動態、管理和其他因素，如可能影響債務人風險狀況的國家風險、法律風險和或有風險。此外，CRM還評估我們在借款人資本結構中的風險敞口的相對位置和相對恢復前景，以及特定交易的其他結構要素。商業房地產貸款的承銷包括但不限於對物業類型、LTV比率、入住率、償債率、現行資本化率和市場動態的審查。

對消費者借款人的評估是根據具體的貸款類型進行的。評估證券貸款的因素包括但不限於貸款金額和抵押品的金額、質量、多樣化、價格波動和流動性。住宅房地產貸款的承銷包括但不限於審查債務人的債務收入比、淨值、流動性、抵押品、LTV比率和行業標準信用評分模型（例如，FICO評分）。對個別貸款的後續信貸監測在組合層面進行，並持續監測抵押品價值。

在評估過程中分配給借款人的信貸風險指標被納入信貸損失準備金的CRM維護中。該撥備用作預期固有虧損以及與已識別為減值的貸款有關的預期虧損的儲備。有關信貸虧損撥備的更多資料，請參閲財務報表附註2及9。

風險緩解

我們可能會尋求以多種方式降低我們的貸款和交易活動的信用風險，包括抵押品規定、擔保和對衝。在交易層面，我們透過管理規模、年期、財務契諾、資歷及抵押品等主要風險因素，以減低風險。我們積極對衝貸款及衍生工具風險。套期保值活動包括購買或出售相關證券和金融工具的頭寸，包括各種衍生產品（例如，未來，

遠期、掉期和期權）。此外，我們可能會在一級和二級貸款市場上向其他金融機構出售、轉讓或銀團貸款和貸款承諾。

就我們的衍生工具交易活動而言，我們一般與交易對手訂立主淨額結算協議及抵押品安排。這些協議使我們能夠要求抵押品，以及在交易對手違約的情況下清算抵押品並抵銷同一主協議下涵蓋的應收款和應付款。抵押品管理小組根據要求監控抵押品水平，並監督抵押品職能的管理。有關我們的抵押交易的額外資料，請參閲財務報表附註8。

貸款和貸款承諾

			2023年12月31日
百萬美元			HFI			HFS			FVO1			總計
機構證券：
公司			$	6,758		$	11,862		$	—		$	18,620
有擔保貸款安排			39,498			3,161			—			42,659
商業和住宅房地產			8,678			209			3,331			12,218
以證券為基礎的貸款和其他			2,818			—			4,402			7,220
機構證券總額			57,752			15,232			7,733			80,717
財富管理：
住宅房地產			60,375			22			—			60,397
以證券為基礎的貸款和其他			86,423			1			—			86,424
全面財富管理			146,798			23			—			146,821
全面投資管理2			4			—			455			459
貸款總額			204,554			15,255			8,188			227,997
ACL			(1,169)									(1,169)
貸款總額，扣除ACL			$	203,385		$	15,255		$	8,188		$	226,828
貸款承諾3												$	149,973
總暴露劑量												$	376,801

			2022年12月31日
百萬美元			HFI			HFS			FVO1			總計
機構證券：
公司			$	6,589		$	10,634		$	—		$	17,223
有擔保貸款安排			35,606			3,176			6			38,788
商業和住宅房地產			8,515			926			2,548			11,989
以證券為基礎的貸款和其他			2,865			39			5,625			8,529
機構證券總額			53,575			14,775			8,179			76,529
財富管理：
住宅房地產			54,460			4			—			54,464
以證券為基礎的貸款和其他			91,797			9			—			91,806
全面財富管理			146,257			13			—			146,270
全面投資管理2			4			—			218			222
貸款總額			199,836			14,788			8,397			223,021
ACL			(839)									(839)
貸款總額，扣除ACL			$	198,997		$	14,788		$	8,397		$	222,182
貸款承諾3												$	136,960
總暴露劑量												$	359,142

總風險敞口-由總貸款、扣除貸款額度和貸款承諾組成

1.FVO包括某些無資金支持的貸款承諾的公允價值。

2.投資管理業務部門貸款與我們作為投資顧問和經理的某些活動有關。按公允價值持有的貸款是由管理的投資工具(包括CLO)合併的結果

			69			2023年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

投資管理，主要包括向公司提供的高級擔保貸款。

3.借貸承擔指就借貸交易向客户提供資金之具法律約束力責任之名義金額。由於與這些業務活動有關的承付款可能到期未用或未充分利用，因此不一定反映未來實際的現金供資需求。

我們向各種客户提供貸款和貸款承諾，包括大型企業和機構客户，以及高至超高淨值個人。此外，我們在二級市場購買貸款。貸款及借貸承擔為持作投資、持作出售或按公平值列賬。有關該等貸款分類的更多資料，請參閲財務報表附註2。

於2023年，貸款及貸款承擔總額增加約180億元，主要由於機構證券業務分部的企業貸款及有抵押貸款融資增加。

有關進一步資料，請參閲財務報表附註4、5、9及14。

信貸損失準備金-貸款及貸款承諾

百萬美元			2023
ACL貸款
期初餘額			$	839
總沖銷			(167)
復甦			2
淨(沖銷)回收			(165)
信貸損失準備金			488
其他			7
期末餘額			$	1,169
ACL-貸款承諾
期初餘額			$	504
信貸損失準備金			44
其他			3
期末餘額			$	551
期末餘額合計			$	1,720

按業務分類計提信貸損失準備

						截至2023年12月31日的年度
百萬美元												是			Wm			總計
貸款												$	356		$	132		$	488
貸款承諾												45			(1)			44
總計												$	401		$	131		$	532

我們的貸款和貸款承諾所產生的信貸風險是根據我們的內部風險管理標準來衡量的。在釐定貸款及貸款承諾的信貸損失撥備時，考慮的風險因素包括借款人的財務實力、行業、貸款結構、貸款成數、償債比率、抵押品及契諾。定性和環境因素，如經濟和商業條件，投資組合和貸款條件的性質和數量，以及逾期貸款的數量和嚴重程度，也可能被考慮在內。

貸款和貸款承諾的信貸損失準備金在2023年有所增加，主要涉及

商業房地產部門狀況惡化，包括某些特定貸款的準備金，主要是寫字樓貸款組合，以及某些其他貸款組合的適度增長。2023年的沖銷主要與商業房地產和公司貸款有關。

截至2023年12月31日，我們的ACL模型中使用的基本情景是使用共識經濟預測、遠期利率以及內部開發和驗證的模型的組合生成的，並假設2024年經濟增長緩慢，隨後2025年逐步改善。鑑於我們貸款組合的性質，最敏感的模型投入是美國國內生產總值(GDP)。

基本情景下的美國實際GDP增長率預測

			4Q 2024			4Q 2025
同比增長率			0.9		%	2.0		%

見財務報表附註2，以討論公司在CECL下的ACL方法。

為投資而持有的貸款狀況

			2023年12月31日						2022年12月31日
			是			Wm			是			Wm
應計項目			98.9		%	99.8		%	99.3		%	99.9		%
非應計項目1			1.1		%	0.2		%	0.7		%	0.1		%

1.非權責發生制貸款是指在合同到期或逾期90天或更長時間內不需要本金或利息的貸款。

為投資而持有的貸款的淨沖銷率

百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
2023
淨沖銷率1			0.47		%	—		%	1.50		%	—		%	—		%	0.08		%
平均貸款			$	7,062		$	37,702		$	8,590		$	57,177		$	91,126		$	201,657
2022
淨沖銷率1			(0.09)		%	0.01		%	0.09		%	—		%	0.02		%	0.01		%
平均貸款			$	6,544		$	33,172		$	8,234		$	49,937		$	93,427		$	191,314
2021
淨沖銷率1			0.44		%	0.24		%	0.38		%	—		%	0.01		%	0.08		%
平均貸款			$	5,184		$	27,833		$	7,089		$	39,111		$	75,230		$	154,447

CRE-商業地產

SBL-基於證券的貸款

1.淨沖銷率是指總沖銷淨額除以收回金額除以在ACL之前為投資持有的總平均貸款。

2023年12月表格10-K			70

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目錄表
風險披露

機構證券貸款和貸款承諾1 

			2023年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
貸款
AA型			$	3								$	11		$	216		$	—		$	230
A			1,054									950			182			—			2,186
BBB			7,117									10,076			346			—			17,539
BB			11,723									16,367			1,775			277			30,142
其他NIG			9,586									12,961			2,924			156			25,627
未定級2			111									1,036			62			2,910			4,119
貸款總額，扣除ACL			29,594									41,401			5,505			3,343			79,843
貸款承諾
AAA級			—									50			—			—			50
AA型			2,610									3,064			154			—			5,828
A			7,704									21,256			593			—			29,553
BBB			9,161									46,304			106			—			55,571
BB			4,069									16,431			1,594			414			22,508
其他NIG			1,916									13,842			1,077			3			16,838
未定級2			6									7			—			—			13
貸款總額 承諾			25,466									100,954			3,524			417			130,361
總暴露劑量			$	55,060								$	142,355		$	9,029		$	3,760		$	210,204

			2022年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
貸款
AA型			$	66								$	—		$	139		$	—		$	205
A			1,331									787			185			—			2,303
BBB			5,632									10,712			465			—			16,809
BB			11,045									19,219			796			162			31,222
其他NIG			7,274									10,249			3,945			139			21,607
未定級2			95									924			624			2,066			3,709
貸款總額，扣除ACL			25,443									41,891			6,154			2,367			75,855
貸款承諾
AAA級			—									50			—			—			50
AA型			2,515									2,935			11			—			5,461
A			5,030									19,717			202			330			25,279
BBB			10,263									39,615			566			—			50,444
BB			3,691									17,656			1,416			96			22,859
其他NIG			1,173									13,872			530			—			15,575
未定級2			—									20			—			3			23
貸款總額 承諾			22,672									93,865			2,725			429			119,691
總暴露劑量			$	48,115								$	135,756		$	8,879		$	2,796		$	195,546

NIG-非投資級

1.交易對手信貸評級由客户關係管理內部釐定。

2.未評級貸款及貸款承擔主要為按公平值計量並作為市場風險組成部分進行風險管理的交易頭寸。有關我們的市場風險的進一步討論，請參閲本文“有關風險的定量和定性披露-市場風險”。

按行業劃分的機構證券貸款及貸款承諾

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
金融類股			$	57,804		$	54,222
房地產			35,342			32,358
工業類股			18,056			14,557
通信服務			15,301			15,336
醫療保健			14,274			12,353
資訊科技			12,430			13,790
消費者可自由支配			12,190			11,592
公用事業			11,522			10,542
消費必需品			9,305			7,823
能量			9,156			9,115
材料			6,503			6,102
保險			6,486			5,925
其他			1,835			1,831
總暴露劑量			$	210,204		$	195,546

機構證券借貸活動

機構證券業務部門的貸款活動包括公司、擔保貸款工具、商業和住宅房地產以及基於證券的貸款和其他。截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們總貸款敞口的90%以上是投資級和/或有抵押品擔保的，包括貸款和貸款承諾。

公司包括關係和事件驅動型貸款以及支持機構客户一般和事件驅動型融資需求的貸款承諾，這些貸款通常包括循環信貸額度、定期貸款和過渡性貸款；可能有不同的條款；可能是優先或附屬的；可能是有擔保的或無擔保的；一般取決於適用於借款人的陳述、擔保和合同條件；可能是辛迪加、交易或對衝。關係貸款和貸款承諾被擴大到選定的機構客户，主要是為了一般公司目的，通常是為了在可預見的未來持有。事件驅動型貸款和貸款承諾是結合特定客户交易而擴展的，在本文的“機構證券事件驅動型貸款和貸款承諾”中有更詳細的解釋。

擔保貸款工具包括提供給客户的貸款，這些貸款以各種資產為抵押，包括住宅和商業房地產抵押貸款、投資者對資本募集的承諾、公司貸款和其他資產。這些安排通常提供了過度抵押。與這些貸款和貸款承諾有關的信用風險源於借款人未能按照貸款協議的條款履行義務和/或相關抵押品價值下降。該公司根據貸款協議的要求監控抵押品水平。有關我們證券化活動的信息，請參閲財務報表附註15。

			71			2023年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

商業房地產貸款主要是優先貸款，以基礎房地產為擔保，通常是定期貸款形式。此外，作為其某些交易和證券化活動的一部分，機構證券還可能持有住宅房地產貸款。

以證券為基礎的貸款和其他貸款包括向銷售和交易客户提供的融資以及在二級市場購買的企業貸款。

機構證券事件驅動型貸款和貸款承諾

			2023年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15						總計
貸款，扣除ACL後的淨額			$	1,974								$	2,564		$	2,580					$	7,118
貸款承諾			3,564									685			549						4,798
總暴露劑量			$	5,538								$	3,249		$	3,129					$	11,916

			2022年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15						總計
貸款，扣除ACL後的淨額			$	2,385								$	1,441		$	2,771					$	6,597
貸款承諾			3,079									861			603						4,543
總暴露劑量			$	5,464								$	2,302		$	3,374					$	11,140

事項驅動型貸款和貸款承諾與某些承銷和/或銀團相關，以資助特定交易，如合併、收購、資本重組或項目融資活動。餘額可能會波動，因為這種貸款與不同時期在時間和規模上不同的交易有關。

為投資而持有的機構證券貸款和貸款承諾

			2023年12月31日
百萬美元			貸款			貸款承諾			總計
公司			$	6,758		$	91,752		$	98,510
有擔保貸款安排			39,498			15,589			55,087
商業地產			8,678			266			8,944
其他			2,818			915			3,733
總計，在ACL之前			$	57,752		$	108,522		$	166,274
ACL			$	(874)		$	(533)		$	(1,407)

						2022年12月31日
百萬美元									貸款			貸款承諾			總計
公司									$	6,589		$	79,882		$	86,471
有擔保貸款安排									35,606			12,803			48,409
商業地產									8,515			374			8,889
其他									2,865			985			3,850
總計，在ACL之前									$	53,575		$	94,044		$	147,619
ACL									$	(674)		$	(484)		$	(1,158)

機構證券商業房地產貸款和貸款承諾

按地區

			2023年12月31日												2022年12月31日
百萬美元			貸款1			LC1			總計						貸款1			LC1			總計
美洲			$	5,410		$	289		$	5,699					$	6,320		$	378		$	6,698
歐洲、中東和非洲地區			3,127			56			3,183						3,040			79			3,119
亞洲			485			—			485						445			5			450
總計			$	9,022		$	345		$	9,367					$	9,805		$	462		$	10,267

按物業類型

			2023年12月31日												2022年12月31日
百萬美元			貸款1			LC1			總計						貸款1			LC1			總計
辦公室			$	3,310		$	186		$	3,496					$	3,861		$	301		$	4,162
工業			2,435			5			2,440						2,561			25			2,586
多個家庭			1,715			74			1,789						1,889			85			1,974
零售			842			7			849						659			6			665
酒店			718			73			791						780			45			825
其他			2			—			2						55			—			55
總計			$	9,022		$	345		$	9,367					$	9,805		$	462		$	10,267

立法會-貸款承擔

1.數額包括HFI、HFS和FVO貸款和貸款承諾。HFI貸款是扣除ACL的淨額。

當前的經濟環境以及商業和消費者行為的變化對商業房地產借款人產生了不利影響，原因包括利率上升、租户續約以及短期貸款再融資風險上升等問題。雖然我們繼續積極監控我們的所有貸款組合，但鑑於商業房地產行業對經濟和世俗因素、信貸狀況以及某些物業類型(尤其是寫字樓)特有的困難的敏感性，該行業仍受到高度關注。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們以商業地產(“中環”)物業為抵押的貸款總額94億美元和103億美元在機構證券業務部門，這代表着4.5%和5.3%上表機構證券貸款和貸款承諾中反映的總風險敞口。這些CRE貸款是為經驗豐富的贊助商提供的，通常由特定的機構CRE物業擔保。在許多情況下，貸款隨後被辛迪加或S完全或部分實現了生態化，減少了我們持續的風險敞口。

除上表所列金額外，吾等還提供若干有抵押貸款安排，該等貸款通常以集合中央結算公司按揭貸款作抵押，幷包括在上表所載的機構證券貸款及投資貸款承諾內的有抵押貸款安排內。這些有擔保的貸款安排受益於結構性保護，包括交叉抵押和不同房地產類型的多樣化。

2023年12月表格10-K			72

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目錄表
風險披露

機構證券信貸損失撥備--貸款和貸款承諾

			截至2023年12月31日的年度
百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			其他			總計
ACL貸款
期初餘額			$	235		$	153		$	275		$	11		$	674
總沖銷			(34)			—			(129)			(1)			(164)
復甦			1			—			—			—			1
淨(沖銷)回收			(33)			—			(129)			(1)			(163)
供應(發佈)			37			—			314			5			356
其他			2			—			3			2			7
期末餘額			$	241		$	153		$	463		$	17		$	874
ACL-貸款承諾
期初餘額			$	411		$	51		$	15		$	7		$	484
供應(發佈)			16			18			11			—			45
其他			4			1			—			(1)			4
期末餘額			$	431		$	70		$	26		$	6		$	533
期末餘額合計			$	672		$	223		$	489		$	23		$	1,407

CRE-商業地產

機構證券HFI貸款--信貸損失撥備與撥備前餘額的比率

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
公司			3.6		%	3.6		%
有擔保貸款安排			0.4		%	0.4		%
商業地產			5.3		%	3.2		%
以證券為基礎的貸款和其他			0.6		%	0.4		%
機構證券貸款總額			1.5		%	1.3		%

財富管理貸款和貸款承諾

			2023年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
以證券為基礎的貸款和其他貸款			$	76,923								$	7,679		$	1,494		$	133		$	86,229
住宅房地產 貸款			1									91			1,255			58,950			60,297
貸款總額，扣除ACL			$	76,924								$	7,770		$	2,749		$	59,083		$	146,526
貸款承諾			16,312									2,937			19			344			19,612
總暴露劑量			$	93,236								$	10,707		$	2,768		$	59,427		$	166,138

			2022年12月31日
			合同到期年限
百萬美元												1-5			5-15			>15			總計
以證券為基礎的貸款和其他貸款			$	80,526								$	9,371		$	1,692		$	140		$	91,729
住宅房地產貸款			1									32			1,375			52,968			54,376
貸款總額，扣除ACL			$	80,527								$	9,403		$	3,067		$	53,108		$	146,105
貸款承諾			12,408									4,501			37			323			17,269
總暴露劑量			$	92,935								$	13,904		$	3,104		$	53,431		$	163,374

主要的財富管理業務部門貸款活動包括證券貸款和住宅房地產貸款。

基於證券的貸款允許客户以符合條件的證券的價值為抵押借入資金，通常用於購買、交易或攜帶證券或對保證金債務進行再融資以外的任何目的。我們建立了批准的信貸額度

針對符合資格的證券和m監管人每天的限額，並根據這樣的指導方針，要求客户在必要時存入額外的抵押品或減少債務頭寸。這些信用額度主要是未承諾的貸款安排，因為我們保留不提供任何預付款的權利，或者可能在任何時候終止這些信用額度。審查這些貸款時考慮的因素包括但不限於貸款金額、客户的信用狀況、槓桿程度、抵押品多元化、價格波動和抵押品的流動性。其他貸款主要包括量身定做的貸款，通常包括為超高淨值客户提供的定製貸款安排。以證券為基礎的貸款和其他貸款一般由各種類型的合格抵押品擔保，包括有價證券、私人投資、商業房地產和其他金融資產。

住宅房地產貸款包括第一留置權和第二留置權抵押貸款，包括HELOC。我們的承保政策旨在確保所有借款人通過能力和支付意願評估，其中包括利用行業標準信用評分模型(例如，FICO評分)、債務收入比和借款人資產進行分析。LTV比率是根據獨立的第三方財產評估和估值確定的，擔保留置權頭寸是通過所有權和所有權報告建立的。包括HELOC在內的絕大多數抵押貸款是為了投資於財富管理業務部門的貸款組合而持有的。

按物業類型劃分的財富管理商業房地產貸款和貸款承諾

			2023年12月31日												2022年12月31日
百萬美元			貸款1			LC1			總計						貸款1			LC1			總計
零售			$	2,180		$	3		$	2,183					$	2,135		$	6		$	2,141
多個家庭			1,891			159			2,050						1,661			142			1,803
辦公室			1,736			16			1,752						1,675			1			1,676
工業			454			—			454						330			—			330
酒店			400			—			400						419			—			419
其他			253			—			253						183			10			193
總計			$	6,914		$	178		$	7,092					$	6,403		$	159		$	6,562

立法會-貸款承擔

1.金額包括HFI貸款和貸款承諾。HFI貸款是扣除ACL的淨額。

截至2023年12月31日和2022年12月31日，我們以華潤創業為抵押的直接貸款總額71億美元和66億美元在財富管理業務部門，這代表着4.3%和4.0%反映在財富管理貸款和貸款承諾中的總風險敞口 上表，主要包括有價證券貸款和其他貸款。這類貸款是通過我們的p高淨值或超高淨值客户提供全部或部分擔保，這部分降低了相關的信用風險，這些都是有擔保的銀行平臺。在2023年12月31日和2022年12月31日，財富管理業務部門超過95%的CRE貸款餘額收到的GUA蘭蒂斯。我們以財富管理中的CRE物業為抵押的所有貸款都在美洲地區。

			73			2023年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

財富管理信貸損失撥備--貸款和貸款承諾

			截至2023年12月31日的年度
百萬美元			住宅房地產			SBL和其他			總計
ACL貸款
期初餘額			$	87		$	78		$	165
總沖銷			—			(3)			(3)
復甦			1			—			1
淨(沖銷)回收			1			(3)			(2)
供應(發佈)			13			119			132
其他			(1)			1			—
期末餘額			$	100		$	195		$	295
ACL-貸款承諾
期初餘額			$	4		$	16		$	20
供應(發佈)			—			(1)			(1)
其他			—			(1)			(1)
期末餘額			$	4		$	14		$	18
期末餘額合計			$	104		$	209		$	313

截至2023年12月31日和2022年12月31日，超過75%的財富管理住宅房地產貸款的借款人的FICO評分為“特殊”或“非常好”(即超過740分)。此外，財富管理基於證券的貸款組合仍有良好的抵押，並受每日客户保證金的限制，其中包括要求客户在必要時存入額外的抵押品或減少債務頭寸。

客户和其他應收款

保證金和其他貸款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
機構證券			$	24,208		$	16,591
財富管理			21,436			21,933
總計			$	45,644		$	38,524

機構證券和財富管理業務部門提供保證金貸款安排，允許客户以符合條件的證券的價值為抵押借款，主要目的是購買額外的證券，以及抵押空頭頭寸。機構證券主要包括股權融資業務中的保證金貸款。財富管理包括保證金貸款以及對非銀行實體的基於非目的證券的貸款。由於整體客户餘額因市場水平、客户定位和槓桿作用而發生變化，金額可能會在不同時期波動。

保證金貸款活動產生的信貸風險一般會因其短期性質、所持抵押品的價值以及我們在抵押品價值下降時要求額外保證金的權利而得到緩解。然而，如果客户未能滿足追加保證金要求，並且抵押品價值下降到貸款金額以下，我們可能會蒙受損失。這種風險在由抵押品池支持的貸款中更高，這些抵押品池主要集中在個人發行人或具有類似風險特徵的證券上。進一步的討論見“風險因素--信用風險”。

員工貸款

關於員工貸款和相關ACL的信息，請參閲財務報表附註9。

衍生品

場外衍生資產的公允價值

			交易對手信用評級1
百萬美元			AAA級			AA型			A			BBB			NIG			總計
2023年12月31日
不到1年			$	2,013		$	16,885		$	37,517		$	25,529		$	10,084		$	92,028
1-3年			1,013			7,274			18,451			12,757			7,360			46,855
3-5年			504			8,897			8,814			5,989			3,825			28,029
超過5年			3,955			29,511			50,512			28,003			6,597			118,578
總計，總金額			$	7,485		$	62,567		$	115,294		$	72,278		$	27,866		$	285,490
交易對手淨額結算			(3,691)			(48,821)			(86,826)			(53,178)			(15,888)			(208,404)
現金和證券抵押品			(2,709)			(10,704)			(25,921)			(13,025)			(5,554)			(57,913)
合計，淨額			$	1,085		$	3,042		$	2,547		$	6,075		$	6,424		$	19,173

			交易對手信用評級1
百萬美元			AAA級			AA型			A			BBB			NIG			總計
2022年12月31日
不到1年			$	2,903		$	18,166		$	40,825		$	32,373		$	10,730		$	104,997
1-3年			1,818			8,648			17,113			19,365			6,974			53,918
3-5年			655			6,834			8,632			9,105			4,049			29,275
超過5年			4,206			42,613			45,488			46,660			8,244			147,211
總計，總金額			$	9,582		$	76,261		$	112,058		$	107,503		$	29,997		$	335,401
交易對手淨額結算			(4,037)			(60,451)			(79,334)			(85,786)			(17,415)			(247,023)
現金和證券抵押品			(3,632)			(13,402)			(28,776)			(14,457)			(5,198)			(65,465)
合計，淨額			$	1,913		$	2,408		$	3,948		$	7,260		$	7,384		$	22,913

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
行業
金融類股			$	7,215		$	6,294
公用事業			4,267			5,656
地方政府			1,319			2,052
工業類股			937			1,433
通信服務			841			1,051
消費者可自由支配			684			290
資訊科技			677			480
能量			533			2,851
消費必需品			515			687
醫療保健			468			565
材料			383			317
主權國家政府			262			410
房地產			167			95
非營利組織			166			204
保險			156			185
其他			583			343
總計			$	19,173		$	22,913

1.對手方信用評級由客户關係管理在內部確定。

作為場外衍生品交易商，我們面臨信用風險。衍生工具方面的信用風險產生於交易對手可能不能按照合同條款履行義務的可能性。有關我們的風險緩解策略的説明，請參閲本文的“信用風險-風險緩解”。

2023年12月表格10-K			74

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目錄表
風險披露

信用衍生品

信用衍生品是賣方和買方之間的一種合同，旨在防止因特定參考實體發行的一項或多項債務而發生信用事件的風險。買方通常在合同有效期內定期支付保險費，並在此期間受到保護。如果發生信用事件，賣方應根據信用衍生產品合同的條款向受益人付款。合同中定義的信貸事件可以是以下一個或多個定義的事件：被引用實體的破產、解散或無力償債、未能付款、債務加速、拒付、暫停付款和重組。

我們交易各種信用衍生品，並可能購買或承保被引用實體的單一名稱或投資組合。在涉及實體或證券組合的交易中，保護可能僅限於風險敞口的一部分或投資組合中的一個名稱。我們是信用衍生品市場的活躍做市商。作為做市商，我們致力於在客户流量業務中賺取買賣價差，並在投資組合的基礎上管理任何剩餘信貸或相關風險。此外，我們使用信用衍生品來管理我們對住宅和商業抵押貸款以及企業貸款的敞口。我們的CDS保護作為我們風險敞口的對衝的有效性可能會因多種因素而異，包括CDS的合同條款。

我們積極監控與信用衍生品相關的交易對手信用風險。我們的大多數交易對手由銀行、經紀自營商、保險和其他金融機構組成。與這些交易對手簽訂的合同可能包括與交易對手評級下調相關的條款，這可能會導致交易對手向我們提供額外的抵押品。與所有衍生工具合約一樣，我們在評估我們的倉位時考慮交易對手信用風險，並在損益表的交易收入內確認適當的CVA。

有關我們的信貸衍生產品組合的額外信貸風險資料，請參閲財務報表附註6。

國家風險

國家風險敞口是指在外國(除美國以外的任何國家)發生的事件或影響到的事件的風險可能會對我們產生不利影響。我們通過全面的風險管理框架積極管理國家風險敞口，該框架將信貸和其他市場基本面結合在一起，使我們能夠有效地識別、監測和限制國家風險。

我們的債務人信用評估程序將風險國家定義為對債務人的經濟影響最大的國家，並且可能不同於債務人管轄的國家。適用這一定義的例子可能包括在一個國家註冊的公司，但其大部分收入來自另一個國家，以及在一個司法管轄區註冊但投資集中在另一個國家的共同基金。

除了下面的“10大非美國國家風險敞口”中反映的直接國家風險外，我們還存在間接國家風險敞口，例如，從擔保融資交易中收到的抵押品或通過提供客户清算服務獲得的抵押品。這些間接風險敞口通過信貸和市場風險框架進行管理。

我們定期進行壓力測試，旨在衡量負面經濟或政治情景引發的衝擊對我們信用和市場敞口的影響。當我們的風險經理認為合適時，壓力測試情景包括可能的傳染效應和二級風險。這一分析和壓力測試的結果可能導致修改限值或減少暴露。

我們的主權風險敞口包括與主權和地方政府簽訂的金融合同和義務。我們的非主權風險敞口包括主要與公司和金融機構簽訂的金融合同和義務。

指數信用衍生品包括在以下“10大非美國國家風險敞口”表中。指數內的每個參考實體被分配給該參考實體的風險所在國家。指數風險根據指數中各參考實體的名義權重按比例分配給相關參考實體，並根據該參考實體的任何應收或應付公允價值進行調整。如果信用風險跨越多個司法管轄區，例如，從特定國家的發行人購買的CDS引用了另一個國家的實體發行的債券，CDS的公允價值根據CDS發行人的國家反映在交易對手淨敞口行中。此外，按應收款或應付款的公允價值調整的信用違約掉期的名義金額根據相關參考實體的國家反映在存貨淨額行中。

			75			2023年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

前十大非美國國家/地區風險敞口

			2023年12月31日
百萬美元			英國			韓國			法國			巴西			中國
主權國家
淨庫存1			$	(407)		$	6,475		$	419		$	3,630		$	754
交易對手淨風險敞口2			9			338			—			2			141
套期保值前的敞口			(398)			6,813			419			3,632			895
套期保值3			(55)			—			(6)			(164)			—
淨曝光量			$	(453)		$	6,813		$	413		$	3,468		$	895
非主權國家
淨庫存1			$	1,335		$	65		$	1,524		$	127		$	2,022
交易對手淨風險敞口2			6,566			643			2,670			428			136
貸款			8,035			14			858			424			455
貸款承諾			7,966			49			3,166			310			637
套期保值前的敞口			23,902			771			8,218			1,289			3,250
套期保值3			(1,952)			—			(1,984)			(18)			(1)
淨曝光量			$	21,950		$	771		$	6,234		$	1,271		$	3,249
總淨曝光量			$	21,497		$	7,584		$	6,647		$	4,739		$	4,144

百萬美元			澳大利亞			加拿大			西班牙			印度			德國
主權國家
淨庫存1			$	286		$	264		$	197		$	1,563		$	(3,745)
交易對手淨風險敞口2			79			62			—			—			77
套期保值前的敞口			365			326			197			1,563			(3,668)
套期保值3			—			—			(8)			—			(262)
淨曝光量			$	365		$	326		$	189		$	1,563		$	(3,930)
非主權國家
淨庫存1			$	201		$	407		$	330		$	925		$	872
交易對手淨風險敞口2			575			1,058			332			950			2,696
貸款			1,696			402			1,952			118			896
貸款承諾			1,093			1,592			1,135			—			4,618
套期保值前的敞口			3,565			3,459			3,749			1,993			9,082
套期保值3			(14)			(91)			(340)			—			(1,937)
淨曝光量			$	3,551		$	3,368		$	3,409		$	1,993		$	7,145
總淨曝光量			$	3,916		$	3,694		$	3,598		$	3,556		$	3,215

1.淨庫存代表對多頭和空頭單一名稱頭寸和指數頭寸的敞口(即按公允價值計算的債券和股票，以及基於假定零回收的名義金額的信用違約互換)。

2.交易對手的淨風險敞口(例如回購交易、證券借貸和場外衍生品)是扣除收到的抵押品的利益後的淨額，當可合法執行的總淨額結算協議到位時，也是由交易對手淨額計算的。有關更多信息，請參閲此處的“其他信息-前10個非美國國家/地區的風險敞口”。

3.金額是指負責對衝交易對手和貸款信用風險敞口的交易部門執行的交易對手淨敞口和貸款的CDS淨對衝(買入和賣出)。金額以信用違約掉期名義金額為基礎，假設零收回，並對任何應收或應付款項的公允價值進行調整。有關購買信用保護的合同條款的進一步説明，以及它們是否會限制我們對衝的有效性，請參閲本文中的“關於風險-信用風險-衍生品的定量和定性披露”。

其他信息-前10個非美國國家/地區的風險敞口

針對交易對手淨風險敞口持有的抵押品1

百萬美元						在… 十二月三十一日， 2023
風險國家			抵押品2
英國			英國，美國，和法國			$	7,828
德國			法國、羅馬尼亞和瑞士			4,616
其他			美國，西班牙和意大利			14,592

1.已收抵押品的利益反映於2023年12月31日的十大非美國國家風險敞口。

2.優先權包括所列國家的現金和政府債務。

操作風險

運營風險是指因流程或系統不充分或故障、人為因素或外部事件（例如.網絡攻擊或第三方漏洞），這些漏洞可能表現為信息丟失、業務中斷、盜竊和欺詐、法律和合規風險或有形資產損壞。我們可能會在整個業務活動範圍內產生運營風險，包括創收活動以及支持和控制組（例如.、信息技術和貿易處理）。

我們已建立營運風險框架，以識別、衡量、監察及控制整個公司的風險。有效的運營風險管理對於降低運營風險事件的影響以及減輕法律、監管和聲譽風險至關重要。該框架不斷髮展，以應對公司的變化，並應對不斷變化的監管和商業環境。

我們已實施操作風險數據及評估系統，以監控及分析內部及外部操作風險事件、評估業務環境及內部控制因素，並進行情景分析。收集的數據元素被納入運營風險資本模型。該模式包括定量和定性兩個要素。內部損失數據和情景分析結果是資本模型的直接輸入，而外部運營事件、業務環境和內部控制因素則作為情景分析過程的一部分進行評估。

此外，我們採用各種風險流程和緩解措施來管理我們的運營風險。這些措施包括治理框架、全面的風險管理計劃和保險。營運風險及相關風險乃根據董事會審閲及確認的風險偏好進行評估，並按優先次序排列。

操作風險的廣度和範圍如此之廣，減輕活動的類型也是多種多樣的。活動的例子包括：不斷加強對網絡攻擊的防禦，利用法律協議和合同轉移和/或限制經營風險敞口，盡職調查，

2023年12月表格10-K			76

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目錄表
風險披露

實施強化的政策和程序、技術變革管理控制、例外管理處理控制和職責分工。

經營風險管理的主要責任在於業務部門、控制小組和其中的業務經理。業務經理維護旨在識別、評估、管理、緩解和報告運營風險的流程和控制。每個業務部門都有一名指定的操作風險協調員。操作風險協調員定期審查操作風險問題，並向我們每個業務的高級管理層報告。每個控制小組還設有一名指定的操作風險協調員和一個與我們的高級管理層討論操作風險問題的論壇。對操作風險的監督由非金融風險委員會、法人風險委員會、區域風險委員會和高級管理層提供。在合併、合資、剝離、重組或創建新的法人實體、新產品或業務活動的情況下，將考慮運營風險，並實施任何必要的流程或控制更改。

操作風險部提供對操作風險的獨立監督，並根據偏好評估、衡量和監測操作風險。操作風險部與各部門和控制小組合作，在每個領域和整個公司內嵌入一個透明、一致和全面的框架來管理操作風險。

運營風險部的範圍包括技術風險、網絡安全風險、信息安全風險、欺詐風險管理和預防計劃以及第三方風險管理(供應商和附屬公司風險監督和評估)等。

網絡安全

有關我們的網絡安全計劃的討論，請參閲“網絡安全”。

堅韌的韌性

該公司的關鍵流程和業務可能會受到網絡攻擊、無法或無法獲得技術和/或相關數據、軍事衝突、恐怖行為、自然災害、惡劣天氣事件和傳染病等事件的幹擾。該公司維持着一項復原力計劃，旨在提供運營復原力，並使其能夠在影響我們的人員、技術、設施和第三方的中斷情況下響應和恢復關鍵流程和支持資產。該公司復原力計劃的關鍵要素包括業務連續性管理、技術災難恢復、第三方復原力和關鍵業務服務復原力。彈性測試在內部和與關鍵第三方一起執行，以根據業務要求驗證恢復能力。該公司的彈性計劃是

在全國範圍內始終如一地應用，並與監管要求保持一致。

第三方風險管理

在我們正在進行的運營中，我們利用第三方供應商的服務，我們預計這些服務將繼續下去，並在未來可能會增加。這些服務包括，例如，外包處理和支持功能以及其他專業服務。我們基於風險的方法來管理這些服務的風險敞口，包括履行盡職調查、執行服務水平和其他合同協議、考慮運營風險和持續監控第三方供應商的業績。我們維持並繼續加強我們的第三方風險管理計劃，該計劃旨在與我們的風險承受能力保持一致，並滿足監管要求。該計劃包括適當的治理、政策、程序和使能技術。第三方風險管理計劃包括在第三方管理生命週期中採用適當的風險管理控制和實踐，以管理服務失敗風險、數據丟失風險和聲譽風險等。

模型風險

模型風險是指基於不正確或誤用的模型輸出的決策可能產生不利後果。模型風險可能導致財務損失、糟糕的業務和戰略決策或損害我們的聲譽。模型中固有的風險是圍繞輸入和假設的重要性、複雜性和不確定性的函數。

模型風險產生於影響財務報表、監管申報、資本充足性評估和戰略制定的模型的使用。

健全的模型風險管理是我們風險管理框架的組成部分。模型風險管理部(“MRM”)是風險管理中的一個獨立部門，負責監督模型風險。

風險管理建立了一個符合我們風險偏好的風險容忍度模型。容忍度是基於對由於設計、實施和/或不當使用模型中的錯誤而造成的財務損失或聲譽損害風險的重大程度的評估。容忍度通過基於定性和定量因素的特定模型和綜合業務級別評估進行監控。

模型的有效挑戰包括由客觀、知情的各方進行批判性分析，這些各方能夠確定模型的限制和假設，並推動適當的變化。模型風險管理提供有效的模型挑戰，獨立驗證和批准模型的使用，每年重新驗證模型，定期重新驗證，確定和跟蹤模型限制的補救計劃，並報告模型風險度量。此外，本署亦負責監察

			77			2023年12月表格10-K

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目錄表
風險披露

制定控制措施，以支持完整和準確的Firmwide模型庫存。

流動性風險

流動性風險是指我們因無法進入資本市場或難以清算資產而無法為我們的業務融資的風險。流動性風險還包括我們履行財務義務的能力(或感知能力)，而不經歷可能威脅到我們作為一家持續經營企業的生存能力的重大業務中斷或聲譽損害。流動性風險還包括由市場或特殊壓力事件引發的相關融資風險，這些事件可能會對我們的流動性產生負面影響，並可能影響我們籌集新資金的能力。一般而言，我們的交易、貸款、投資和客户便利活動導致流動性和融資風險。

我們的流動性風險管理框架對於確保我們保持充足的流動性儲備和持久的資金來源，以履行我們的日常義務和抵禦意外的壓力事件至關重要。流動性風險部是風險管理中的一個獨立領域，負責監督和監測流動性風險。流動資金風險部確保重大流動資金和資金風險的透明度，遵守既定的風險限制，並將風險集中上報給適當的高級管理層。

為了履行這些責任，流動性風險部根據我們的風險偏好設定限額，識別和分析新出現的流動性和融資風險，以確保此類風險得到適當緩解，對照指標和限額監控和報告風險敞口，並審查流動性壓力測試的方法和假設，以確保在一系列不利情況下有足夠的流動性和資金。

財政部和適用的業務單位主要負責評估、監測和控制我們的業務活動產生的流動性和資金風險，並保持流程和控制，以管理其各自領域固有的關鍵風險。流動性風險部與財政部和這些業務部門進行協調，以幫助確保在整個公司範圍內管理流動性和融資風險的一致和全面的框架。另見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

法律、監管和合規風險

法律、法規和合規風險包括法律或法規制裁的風險、重大經濟損失(包括罰款、處罰、判決、損害和/或和解)、業務限制或因不遵守法律、法規而可能遭受的聲譽損失，

適用於我們業務活動的規則、相關自律組織標準和行為準則。這一風險還包括合同和商業風險，例如交易對手的履約義務將無法強制執行的風險。它還包括遵守反洗錢、資助恐怖分子和反腐敗的規則和條例。在我們開展業務的不同司法管轄區，我們通常受到廣泛的監管(另見“業務監督和監管”和“風險因素”)。

我們已經在全球範圍內建立了基於法律和法規要求的程序，旨在促進遵守適用的法律和法規要求，並要求我們與商業行為、道德和實踐相關的政策在全球範圍內得到遵守。此外，我們已建立程序，以減輕交易對手的履約義務不可執行的風險，包括考慮交易對手的法律權威和能力、法律文件的充分性、適用法律下交易的允許性，以及適用的破產法或破產法是否限制或改變合同補救辦法。法律和監管對全球金融服務和銀行業的高度關注，給我們帶來了持續的業務挑戰。

氣候風險

氣候變化表現為物質風險和過渡風險。氣候變化的實際風險包括洪水、颶風、熱浪、乾旱和野火等與氣候有關的急性事件對人和財產造成的損害，以及氣候模式的長期、長期變化，如全球平均氣温上升、海平面上升和長期乾旱。氣候變化的過渡風險包括政策、法律、技術和市場變化。這些過渡風險的例子包括消費者行為和商業情緒的變化、相關技術、股東偏好以及任何額外的監管和立法要求，包括增加披露或碳税。

氣候風險是一種主要風險，預計不會在短期內對我們的綜合運營結果或財務狀況產生重大影響，可能會影響其他類別的風險。實物風險可能會降低借款人的還款能力或影響抵押品的價值，從而導致信用風險增加。此外，物理風險可能會對我們的設施和人員構成更大的運營風險。過渡風險的影響可能導致並放大信用、市場或流動性風險，因為我們的客户的營業收入或其資產價值會減少，並因加強法律和監管審查或負面公眾情緒而使我們面臨聲譽、合規和/或訴訟風險。

由於氣候風險與其他風險類型相互關聯，我們已經制定並繼續加強程序，將氣候風險考慮納入我們的風險管理。

2023年12月表格10-K			78

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目錄表
風險披露

實踐和治理結構。BRC監督Firmwide風險，包括氣候風險，並作為其監督的一部分，接收我們應對氣候風險的風險管理方法的最新情況，包括我們對情景分析的方法，以及將氣候風險整合到我們現有的風險管理流程中的方法。我們的氣候風險管理工作由氣候風險委員會監督，該委員會由我們的首席風險官和首席可持續發展官共同擔任主席，並根據我們的整體風險框架確定我們管理氣候相關風險的方法。

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目錄表

財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所報告

致摩根士丹利的股東和董事會：

對財務報表的幾點看法

本公司已審計摩根士丹利及其附屬公司(“本公司”)截至2023年12月31日及2022年12月31日的綜合資產負債表，截至2023年12月31日止三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、現金流量表及總權益變動表，以及相關附註(統稱“財務報表”)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2023年12月31日和2022年12月31日的財務狀況，以及截至2023年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量，符合美利堅合眾國普遍接受的會計原則。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準和我們2024年2月22日的報告，對公司截至2023年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，對公司的財務報告內部控制發表了無保留意見。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

按公允價值經常性列賬的第三級金融資產和負債以及持有待售的第三級貸款的估值— 見財務報表附註4

關鍵審計事項説明

公司的交易和融資活動導致公司所攜帶的重大金融工具的價格透明度有限。這些金融工具可以跨越廣泛的產品類型，通常包括衍生品、證券、貸款和借款。如附註4所述，截至2023年12月31日，這些按公允價值經常性列賬的3級金融資產和負債分別約為93億美元和62億美元，持有待售的3級貸款約為67億美元。這些金融工具的投資是容易觀察到的，因此更容易獨立證實，與之不同的是，這些金融工具的估值本質上是主觀的，往往涉及使用不可觀察的輸入和專有估值模型，其基本算法和估值方法很複雜。

鑑於公司使用市場上無法觀察到的複雜估值模型和/或估值輸入來確定各自的賬面價值，我們將按公允價值經常性列賬的3級金融資產和負債的估值以及持有待售的3級貸款確認為一項關鍵審計事項。執行我們的審計程序，以評估這些模型和投入的適當性，需要高度的審計師判斷、具有專業技能和知識的專業人員，以及更大程度的測試。

如何在審計中處理關鍵審計事項

我們的審計程序涉及按公允價值經常性列賬的3級金融資產和負債以及持有待售的3級貸款的估值，其中包括：

•我們測試了該公司的模型審查和價格驗證控制的設計和操作有效性。公司維護這些內部控制以評估其適當性

2023年12月表格10-K			80

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目錄表

關於其估值方法以及相關的投入和假設。

•我們獨立評估管理層的估值方法對選定金融工具的適當性，包括輸入假設，並考慮其他市場參與者的預期假設和外部數據(如有)。

•我們使用外部來源的投入和獨立的估值模型，為選定的金融工具制定了獨立的估計，並使用這些估計進一步評估管理層的估計。對於我們選定的某些金融工具，這包括與公司對類似交易的估計進行比較，以及對公司的假設進行評估，包括適用的投入。

•我們測試了選定結構性交易的交易日公允價值估計產生的收入，我們為這些交易制定了獨立的公允價值估計，以測試公司使用的估值投入和假設，並評估這些方法是否與公司的相關估值政策一致。

•我們評估了管理層在制定公司估值時採用的重大和不可觀察的估值假設的一致性。

•我們對我們選定的某些金融工具的管理層的公允價值估計進行了回顧評估，這些工具的事件或交易發生在估值日期之後。我們通過將管理層的估計與該等事件或交易提供的相關證據(如適用)進行比較來做到這一點。

/s/ 德勤律師事務所 

紐約，紐約

2024年2月22日

自1997年以來，我們一直擔任該事務所的審計師。

			81			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併損益表

以百萬美元計，每股數據除外			2023			2022			2021
收入
投資銀行業務			$	4,948		$	5,599		$	10,994
交易			15,263			13,928			12,810
投資			573			15			1,376
佣金及費用			4,537			4,938			5,521
資產管理			19,617			19,578			19,967
其他			975			283			1,042
非利息收入總額			45,913			44,341			51,710
利息收入			50,281			21,595			9,411
利息支出			42,051			12,268			1,366
淨利息			8,230			9,327			8,045
淨收入			54,143			53,668			59,755
信貸損失準備金			532			280			4
非利息支出
薪酬和福利			24,558			23,053			24,628
經紀手續費、結算及匯兑手續費			3,476			3,458			3,341
信息處理和通信			3,775			3,493			3,119
專業服務			3,058			3,070			2,933
入住率和設備			1,895			1,729			1,725
市場營銷和業務發展			898			905			643
其他			4,138			3,591			3,694
非利息支出總額			41,798			39,299			40,083
未計提所得税準備的收入			11,813			14,089			19,668
所得税撥備			2,583			2,910			4,548
淨收入			$	9,230		$	11,179		$	15,120
適用於非控股權益的淨收益			143			150			86
適用於摩根士丹利的淨收入			$	9,087		$	11,029		$	15,034
優先股股息			557			489			468
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	8,530		$	10,540		$	14,566
普通股每股收益
基本信息			$	5.24		$	6.23		$	8.16
稀釋			5.18			6.15			8.03
平均已發行普通股
基本信息			1,628			1,691			1,785
稀釋			1,646			1,713			1,814

綜合全面收益表

百萬美元			2023			2022			2021
淨收入			$	9,230		$	11,179		$	15,120
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整			(20)			(337)			(331)
可供出售證券未實現收益（虧損）淨額變動			1,098			(4,437)			(1,542)
退休金及其他			(87)			43			(53)
淨債務估值調整變動			(1,290)			1,502			696
現金流套期保值淨變化			20			(4)			—
其他全面收益(虧損)合計			$	(279)		$	(3,233)		$	(1,230)
綜合收益			$	8,951		$	7,946		$	13,890
適用於非控股權益的淨收益			143			150			86
適用於非控股權益的其他綜合收益(虧損)			(111)			(82)			(90)
適用於摩根士丹利的全面所得			$	8,919		$	7,878		$	13,894

2023年12月表格10-K			82			請參閲合併財務報表附註

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目錄表
合併資產負債表

百萬美元，共享數據除外			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
資產
現金和現金等價物			$	89,232		$	128,127
按公允價值交易資產($162,698及$124,411已向各方承諾)			367,074			301,315
投資證券：
可供出售-按公允價值計算(攤銷成本$92,149及$89,772)			88,113			84,297
持有至到期(公允價值$57,453及$65,006)			66,694			75,634
根據轉售協議購買的證券(包括$7及$8按公允價值計算)			110,740			113,907
借入的證券			121,091			133,374
客户和其他應收款			80,105			78,540
貸款：
為投資而持有(扣除信貸損失準備後的淨額$1,169及$839)			203,385			198,997
持有待售			15,255			14,788
商譽			16,707			16,652
無形資產(扣除累計攤銷的淨額$4,847及$4,253)			7,055			7,618
其他資產			28,242			26,982
總資產			$	1,193,693		$	1,180,231
負債
存款(包括$6,472及$4,796按公允價值計算)			$	351,804		$	356,646
按公允價值交易負債			151,513			154,438
根據回購協議出售的證券(包括$1,020及$864按公允價值計算)			62,651			62,534
借出證券			15,057			15,679
其他擔保融資(包括$9,899及$4,550按公允價值計算)			12,655			8,158
客户和其他應付款			208,148			216,134
其他負債和應計費用			28,151			27,353
借款(包括$93,900及$78,720按公允價值計算)			263,732			238,058
總負債			1,093,711			1,079,000
承付款和或有負債(見附註14)
權益
摩根士丹利股東權益：
優先股			8,750			8,750
普通股，$0.01面值：
授權股份：3,500,000,000；已發行股份：2,038,893,979；已發行股份：1,626,828,437和1,675,487,409			20			20
額外實收資本			29,832			29,339
留存收益			97,996			94,862
員工股票信託			5,314			4,881
累計其他綜合收益(虧損)			(6,421)			(6,253)
以成本價存放在國庫的普通股，$0.01面值(412,065,542和363,406,570股份)			(31,139)			(26,577)
向員工股票信託發行的普通股			(5,314)			(4,881)
摩根士丹利股東權益合計			99,038			100,141
非控制性權益			944			1,090
總股本			99,982			101,231
負債和權益總額			$	1,193,693		$	1,180,231

請參閲合併財務報表附註			83			2023年12月表格10-K

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目錄表
綜合總股本變動表

百萬美元			2023			2022			2021
優先股
期初餘額			$	8,750		$	7,750		$	9,250
發行優先股			—			1,000			1,300
優先股贖回			—			—			(2,800)
期末餘額			8,750			8,750			7,750
普通股
期初和期末餘額			20			20			20
額外實收資本
期初餘額			29,339			28,841			25,546
以股份為基礎的獎勵活動			493			503			1,117
發行優先股			—			(6)			(25)
為收購伊頓·萬斯發行普通股			—			—			2,185
其他淨增加(減少)			—			1			18
期末餘額			29,832			29,339			28,841
留存收益
期初餘額			94,862			89,432			78,694
適用於摩根士丹利的淨收入			9,087			11,029			15,034
優先股股息1			(557)			(489)			(468)
普通股分紅1			(5,393)			(5,108)			(3,818)
其他淨增加(減少)			(3)			(2)			(10)
期末餘額			97,996			94,862			89,432
員工股票信託基金
期初餘額			4,881			3,955			3,043
以股份為基礎的獎勵活動			433			926			912
期末餘額			5,314			4,881			3,955
累計其他綜合收益(虧損)
期初餘額			(6,253)			(3,102)			(1,962)
累計其他綜合收益(虧損)淨變化			(168)			(3,151)			(1,140)
期末餘額			(6,421)			(6,253)			(3,102)
以成本價在財政部持有的普通股
期初餘額			(26,577)			(17,500)			(9,767)
以股份為基礎的獎勵活動			1,654			1,794			1,210
普通股回購和員工預提税金			(6,216)			(10,871)			(12,075)
為收購伊頓·萬斯發行普通股			—			—			3,132
期末餘額			(31,139)			(26,577)			(17,500)
發行給員工股票信託的普通股
期初餘額			(4,881)			(3,955)			(3,043)
以股份為基礎的獎勵活動			(433)			(926)			(912)
期末餘額			(5,314)			(4,881)			(3,955)
非控制性權益
期初餘額			1,090			1,157			1,368
適用於非控股權益的淨收益			143			150			86
適用於非控股權益的累計其他全面收益（虧損）變動淨額			(111)			(82)			(90)
其他淨增加(減少)			(178)			(135)			(207)
期末餘額			944			1,090			1,157
總股本			$	99,982		$	101,231		$	106,598

1.看見有關各類股票每股股息的資料，請參閲附註17。

2023年12月表格10-K			84			請參閲合併財務報表附註

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目錄表
綜合現金流量表

百萬美元			2023			2022			2021
經營活動的現金流
淨收入			$	9,230		$	11,179		$	15,120
將淨收入與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
遞延所得税			(463)			(849)			4
基於股票的薪酬費用			1,709			1,875			2,085
折舊及攤銷			4,256			3,998			4,216
信貸損失準備金			532			280			4
其他經營調整			308			618			(147)
資產和負債變動情況：
交易資產，扣除交易負債			(61,026)			(39,422)			9,075
借入的證券			12,283			(3,661)			(17,322)
借出證券			(622)			3,380			4,568
客户及其他應收款和其他資產			602			14,664			774
應付客户款項及其他應付款項及其他負債			(3,629)			(4,897)			7,758
根據轉售協議購買的證券			3,167			6,092			(3,765)
根據回購協議出售的證券			117			346			11,601
經營活動提供(用於)的現金淨額			(33,536)			(6,397)			33,971
投資活動產生的現金流
收益(支付)：
其他資產-房舍、設備和軟件			(3,412)			(3,078)			(2,308)
貸款變動淨額			(4,059)			(23,652)			(36,106)
AFS證券：
購買			(23,078)			(24,602)			(42,469)
銷售收入			5,929			22,014			20,652
還款和到期日收益			14,316			13,435			26,375
HTM證券：
購買			—			(5,231)			(27,102)
還款和到期日收益			8,143			9,829			14,541
作為伊頓萬斯收購的一部分支付的現金，扣除收購的現金			—			—			(2,648)
其他投資活動			(923)			(347)			(832)
投資活動提供(用於)的現金淨額			(3,084)			(11,632)			(49,897)
融資活動產生的現金流
以下各項的所得款項淨額（付款）：
其他擔保融資			796			(884)			(625)
存款			(5,075)			1,659			36,897
發行優先股，扣除發行成本			—			994			1,275
發行借款所得款項			78,424			72,460			90,273
支付：
借款			(64,805)			(34,898)			(70,124)
普通股回購和員工預提税金			(6,178)			(10,871)			(12,075)
現金股利			(5,763)			(5,401)			(4,171)
其他融資活動			(125)			(345)			97
融資活動提供(用於)的現金淨額			(2,726)			22,714			41,547
匯率變動對現金及現金等價物的影響			451			(4,283)			(3,550)
現金及現金等價物淨增(減)			(38,895)			402			22,071
期初現金及現金等價物			128,127			127,725			105,654
期末現金及現金等價物			$	89,232		$	128,127		$	127,725
現金流量信息的補充披露
以下項目的現金付款：
利息			$	41,940		$	9,819		$	1,303
所得税，扣除退款的淨額			2,035			4,147			4,231

請參閲合併財務報表附註			85			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

1. 引言和陳述的基礎

該公司

摩根士丹利是一家全球金融服務公司，在其各個業務部門-機構證券、財富管理和投資管理-保持着重要的市場地位。摩根士丹利通過其子公司和附屬公司，向包括企業、政府、金融機構和個人在內的龐大而多樣化的客户和客户羣體提供各種各樣的產品和服務。除文意另有所指外，“摩根士丹利”或“商號”一詞係指摩根士丹利(“母公司”)及其合併子公司。有關本表格10-K中使用的某些術語和縮略語的定義，請參閲《常用術語和縮略語詞彙表》。

對公司每個業務部門的客户以及主要產品和服務的描述如下：

機構證券為企業、政府、金融機構和超高淨值客户提供各種產品和服務。投資銀行服務包括融資和金融諮詢服務，包括債務、股權證券和其他產品的承銷，以及關於合併和收購、重組和項目融資的諮詢。我們的股票和固定收益業務包括銷售、融資、大宗經紀、做市、亞洲財富管理服務和某些與商業相關的投資。貸款活動包括髮放公司貸款和商業房地產貸款，提供擔保貸款，以及向客户提供基於證券的融資和其他融資。其他活動包括研究。

財富管理為個人投資者、中小型企業和機構提供一系列全面的金融服務和解決方案，包括：財務顧問主導的經紀、託管、行政和投資諮詢服務；自主式經紀服務；金融和財富規劃服務；工作場所服務，包括股票計劃管理；證券貸款、住宅房地產貸款和其他貸款產品；銀行業務；以及退休計劃服務。

投資管理提供廣泛的投資策略和產品，跨越地域，資產類別，以及公共和私人市場，以機構和中介渠道的多元化客户羣。通過各種投資工具提供的戰略和產品包括股票、固定收益、替代品和解決方案以及流動性和覆蓋服務。機構客户包括固定收益/固定繳款計劃、基金會、捐贈基金、政府實體、主權財富基金、保險公司、第三方基金髮起人和

公司。個人客户通常通過中介機構，包括附屬和非附屬分銷商獲得服務。

財務信息的基礎

財務報表是根據美國公認會計原則編制的，該原則要求公司對某些金融工具的估值、商譽和無形資產的估值、法律和税務事項的結果、遞延所得税資產、ACL以及影響其財務報表和相關披露的其他事項作出估計和假設。本公司認為，編制財務報表所採用的估計是審慎合理的。實際結果可能與該等估計有重大差異。

附註是公司財務報表的組成部分。本公司已評估了截至本報告日期的後續事件，以調整或披露這些財務報表，並沒有發現任何未在這些財務報表或其附註中報告的可記錄或可刪除的事件。

整固

財務報表包括本公司、其全資附屬公司及本公司擁有控股財務權益的其他實體（包括若干可變權益實體）的賬目（見附註15）。公司間結餘及交易已對銷。對於非全資擁有的合併子公司，第三方持有的股權被稱為非控股權益。該等附屬公司之非控股權益應佔淨收入於收益表內呈列為適用於非控股權益之淨收入。該等子公司的股東權益中歸屬於非控制性權益的部分，在資產負債表中作為權益總額的組成部分非控制性權益列示。

對於風險股權投資總額足以使實體在無需額外次級財務支持的情況下為其活動提供資金，且股權持有人承擔實體的剩餘經濟風險和回報，並有權指導實體對經濟表現影響最大的活動的實體，本公司將其通過多數投票權或其他方式控制的實體合併。對於VIE（即，不符合上述標準的實體），本所將合併其有權作出對VIE的經濟表現產生最重大影響的決定，並有義務承擔可能對VIE產生重大影響的損失或有權獲得可能對VIE產生重大影響的利益的實體。

對於本公司不擁有控股財務權益但對經營和財務決策具有重大影響力的實體的投資，本公司採用權益會計法，淨收益和虧損記錄在其他

2023年12月表格10-K			86

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目錄表
合併財務報表附註

收益（見附註11），除非公司選擇以公允價值計量投資，在此情況下，淨收益和虧損計入投資收益（見附註5）。

就會計目的而言合資格作為投資公司的實體所持有的股權及合夥權益按公平值列賬。

本所受監管的重要美國和國際子公司包括：

•Morgan Stanley & Co. LLC（“MS&Co.”），

•Morgan Stanley Smith Barney LLC（“MSSB”），

•Morgan Stanley Europe SE（“MSESE”），

•Morgan Stanley & Co. International plc（“MSIP”），

•摩根士丹利資本服務有限責任公司(“MSCS”)，

•摩根士丹利資本集團(“MSCG”)，

•摩根士丹利三菱UFG證券股份有限公司(以下簡稱MSMS)，

•摩根士丹利銀行(“MSBNA”)及

•摩根士丹利私人銀行，全國銀行協會(“MSPBNA”)。

有關該公司在美國和國際上受監管的重要子公司的更多信息，請參見附註16。

2. 重大會計政策

收入確認

當承諾的商品或服務交付給我們的客户時，收入就被確認，該金額是基於公司預期在這些商品或服務的交換中獲得的對價，而這些金額可能不會發生重大逆轉。

投資銀行業務

投資銀行業務的收入包括承銷收入，主要是股票和固定收益證券和貸款銀團的收入，以及主要用於合併、收購和重組的諮詢費。

承保收入一般在交易日確認，如果不存在與支付金額相關的不確定性或意外情況。承保成本在相關承保收入入賬時遞延並在相關非利息支出項目中確認。

諮詢費在向客户提供諮詢時確認，基於估計的工作進度，當收入不太可能出現重大逆轉時。諮詢費用在相關非利息支出細目中確認為已發生的費用，包括已償還的費用。

佣金和費用

佣金和手續費收入通常來自基於交易的安排，在這種安排中，客户被收取執行交易的費用。這類收入主要來自股權證券的交易；服務

與銷售和交易活動有關；以及共同基金、另類基金、期貨、保險產品和期權的銷售，以及將客户訂單引導到經紀自營商、交易所和市場中心執行的訂單流動支付的收入。佣金和手續費收入在交易日履行履約義務時確認。

資產管理收入

資產管理費、經銷費和管理費一般基於相關的資產水平，如客户賬户的AUM或基金的資產淨值。這些費用一般在提供服務並知道資產價值時確認。通過向客户提供估計的費用減免和費用上限(如果有的話)來降低管理費。

非附帶權益形式的績效費用在實現年度業績目標且收入不太可能發生重大逆轉時入賬。

該公司因出售其開放式共同基金產品的某些類別的股票而支付的銷售佣金被記為遞延佣金資產，並在合同預期期限內攤銷為其他費用。該公司根據預計在未來期間收到的現金流，定期測試遞延佣金資產的可回收性。其他資產管理和分配成本在相關的非利息支出項目中確認為已發生。

投資收入--附帶權益

當某些基金的回報超過特定的業績目標時，公司有權以附帶權益的形式獲得基於業績的費用。當公司在達到指定業績門檻時從基金中賺取附帶權益時，該附帶權益及任何相關的一般或有限合夥人權益將根據權益會計方法入賬，並根據公司於報告日期對基金資產淨值的申索計量，並考慮適用於所持權益的分配條款。這些項目反映在投資收入中。

見附註22，關於按業績計酬收入有可能發生逆轉的累計未實現淨額的信息。有關一般合夥人擔保的信息，請參見附註14，其中包括退還之前收到的履約費分配的潛在義務。

其他項目

當公司將承諾的商品或服務的控制權轉讓給客户時，某些與大宗商品相關的合同的收入將在交易收入中確認。

與客户簽訂合同的應收款在資產負債表中確認為客户應收款和其他應收款

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目錄表
合併財務報表附註

基本的績效義務已經履行，根據合同，公司有權向客户開具賬單。當公司履行其業績義務時，合同資產在其他資產中確認，但客户付款是有條件的，而不是根據時間的推移。當公司根據合同條款向客户收取款項，但基本履約義務尚未履行時，合同負債在其他負債和應計費用中確認。

對於期限不到一年的合同，獲得合同的增量成本在發生時計入費用。當預計一年內付款時，收入不會打折。

公司通常在收入內列報由政府當局評估的税項，這些税項既是對特定的創收交易徵收的，也是與特定的創收交易同時進行的，並由公司從客户那裏收取。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括現金和銀行到期存款以及銀行的有息存款。現金等價物是指自收購日起剩餘到期日為三個月或以下的高流動性投資，可隨時轉換為現金，不用於交易目的。

現金和現金等價物還包括受限現金，如按照聯邦或其他法規分離的現金，包括聯邦儲備銀行和其他央行設定的最低準備金要求，以及公司存放在清算機構的初始保證金。

金融工具的公允價值

交易資產和交易負債內的工具按會計準則要求或允許的公允價值計量。這些金融工具主要代表公司的交易和投資頭寸，包括現金和衍生產品。此外，分類為可供出售證券(“可供出售證券”)按公允價值計量。

公允價值工具的損益反映在損益表的交易收入、投資收入或投資銀行業務收入中，但與AFS證券(見“AFS投資證券”一節及附註7)及衍生工具有關的損益，以及與若干持有以供出售及持有以供投資的公司貸款及借貸承諾有關的經濟衍生工具的損益除外(見“對衝會計”及“其他對衝”及附註6)。

利息收入和利息支出在損益表中記錄，取決於票據的性質和相關的市場慣例。當利息作為金融工具公允價值的組成部分計入時，計入利息

在交易收入或投資收入內。否則，記在利息收入或利息支出內。股息收入記錄在交易收入或投資收入中，具體取決於業務活動。

場外金融工具的公允價值，包括與金融工具及商品相關的衍生合約，在適當情況下按交易對手淨額在隨附的資產負債表中列報。此外，公司支付或收到的現金抵押品的公允價值與在同一主淨額結算協議下與同一交易對手簽訂的衍生產品淨頭寸確認的公允價值相抵銷。

公允價值期權

該公司已選擇按公允價值計量某些符合條件的工具，包括根據轉售協議購買的證券、貸款和借貸承諾、權益法投資和某些其他資產、存款、根據回購協議出售的證券、其他擔保融資和借款。

公允價值計量--定義和層次

公允價值被定義為出售資產所收到的價格或轉移負債所支付的價格(即.,在測量日期市場參與者之間的有序交易中的“退出價格”)。

公允價值是從市場參與者的角度考慮的基於市場的衡量標準，而不是特定於實體的衡量標準。因此，即使市場假設不是現成的，假設也被設定為反映公司認為市場參與者將在計量日期為資產或負債定價時使用的假設。如果公司根據其對市場風險或信用風險的淨敞口來管理一組金融資產、金融負債和非金融項目，則該公司計量該組金融工具的公允價值與市場參與者在計量日對淨風險敞口的定價一致。

在確定公允價值時，公司使用了各種估值方法，併為計量公允價值時使用的投入建立了層次結構，要求在可用時使用最可觀察到的投入。

可觀察到的投入是市場參與者在為資產或負債定價時使用的投入，這些投入是基於從獨立於公司的來源獲得的市場數據而制定的。不可觀察的投入是指反映假設的投入，該公司認為其他市場參與者將使用這些假設來為資產或負債定價，這些假設是根據當時可獲得的最佳信息制定的。根據投入的可觀測性，公允價值層次分為三個級別，級別1為最高級別，級別3為最低級別：

2023年12月表格10-K			88

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目錄表
合併財務報表附註

1級。根據公司有能力獲得相同資產或負債的活躍市場報價進行估值。不會轉移到市場參與者的實體和合同限制的估值調整、大宗折扣和折扣不適用於一級工具。由於估值是基於活躍市場中隨時可獲得的報價，因此對這些產品的估值不需要做出重大程度的判斷。

第二級。*根據活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的重大市場投入、或經市場證實的投入。

3級。根據無法觀察到且對整體公允價值計量有重大意義的投入進行估值。

可觀察到的投入的可獲得性可能因產品而異，並受到多種因素的影響，包括產品的類型、產品是否是新產品和尚未在市場上建立、市場的流動性和產品特有的其他特徵。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，對於公允價值等級第三級的工具，公司在確定公允價值時所行使的判斷程度最大。

該公司考慮了截至測量日期的當前價格和投入，包括市場混亂時期。在市場錯位時期，許多工具的價格和投入的可觀察性可能會降低。這種情況可能導致工具從公允價值層次的第1級重新分類到第2級，或從第2級重新分類到第3級。

在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，公允價值總額以對資產或負債的公允價值總額重要的最低級別投入的適當水平披露。

估值技術

許多現貨工具和場外衍生品合約都有可以在市場上觀察到的買入和要價。投標價格反映了一方願意為一項資產支付的最高價格。要價代表了一方願意接受的資產的最低價格。該公司持有的頭寸處於買賣區間內，符合其對公允價值的最佳估計。對於同一金融工具中的抵銷頭寸，買賣價差內的相同價格被用來衡量多頭和空頭頭寸。

許多現金工具和場外衍生品合約的公允價值都是使用定價模型得出的。定價模型考慮了合同條款，以及多個投入，

如適用，包括商品價格、股票價格、利率收益率曲線、信用曲線、相關性、交易對手的信譽、公司的信譽、期權波動率和匯率。

在適當情況下，估值調整會計入各種因素，例如流動資金風險(買賣調整)、信貸質素、模型不確定性、集中度風險及融資，以達致公允價值。流動性風險調整調整2級和3級金融工具的模型派生中間市場金額，以正確反映風險頭寸的退出價格所需的買入-中期或中期價差。買入-中期和中期報價的價差被標記為交易活動、經紀商報價或其他外部第三方數據中觀察到的水平。如果這些價差對於所討論的特定頭寸是不可觀察到的，則價差是從類似頭寸的可觀察水平得出的。

該公司將與信貸相關的估值調整應用於其選擇公允價值期權的借款和場外衍生品。該公司在衡量借款的公允價值時，根據對二級債券市場利差的觀察，考慮了自身信用利差變化的影響。

對於在資產負債表中按公允價值交易資產確認的場外衍生品，在計量公允價值時，公司和交易對手的信用評級變化的影響都被考慮在內。在確定預期風險敞口時，該公司模擬未來風險敞口對交易對手的分佈，然後利用外部第三方CDS價差數據，將基於市場的違約概率應用於未來風險敞口。在無法獲得特定交易對手CDS價差數據的情況下，可以利用債券市場價差、基於交易對手信用評級的CDS價差數據或參考可比交易對手的CDS價差數據。該公司還考慮持有的抵押品和可合法執行的主淨額結算協議，以減少其對每個交易對手的風險敞口。

對於基本模型依賴於既不直接也不間接可見的重大投入的頭寸，對模型不確定性進行調整，因此在推導過程中需要依賴既定的理論概念。這些調整是通過在可能的情況下使用統計方法和基於市場的信息對可能的變化程度進行評估而得出的。

該公司可能會對其某些場外衍生品投資組合應用集中度調整，以反映結清特別大的風險敞口的額外成本。在可能的情況下，這些調整是基於可觀察到的市場信息，但在許多情況下，需要做出重大判斷來估計由於市場缺乏流動性而結清集中風險敞口的成本。

該公司在場外無擔保或部分擔保衍生品的公允價值計量中應用FVA。

			89			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

以及在協議條款不允許重複使用收到的抵押品的擔保衍生品中。一般而言，FVA反映了著名衍生品工具固有的市場融資風險溢價。衡量FVA的方法利用了公司現有的與信貸相關的估值調整計算方法，這些方法既適用於資產，也適用於負債。

有關適用於按公允價值計量的主要金融工具類別的估值技術的説明，請參閲附註4。

按公允價值非經常性基礎計量的資產和負債

公司的某些資產和負債在非經常性基礎上按公允價值計量。公司因將這些資產或負債調整為公允價值而產生損失或收益。

對於在非經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債，公允價值是通過使用各種估值方法確定的。在計量這些項目的公允價值時，採用與上述相同的投入層次結構，即要求在可獲得的情況下使用可觀察到的投入。

有關按公允價值按經常性和非經常性基礎計量的金融資產和負債的進一步信息，請參閲附註4。

衍生工具的抵銷

就其衍生活動而言，該公司一般與其交易對手訂立總淨額結算協議及抵押品協議。這些協議使公司有權在交易對手違約的情況下，根據協議淨額計算交易對手的權利和義務，並清算和抵銷現金抵押品，以抵銷交易對手所欠的任何淨額。具有可強制執行的主淨額結算協議的衍生品是在收到和過賬的現金抵押品後報告的淨額。

但是，在某些情況下，公司可能沒有這樣的協議；相關的破產製度可能不支持總淨額結算協議或抵押品協議的可執行性；或者公司可能沒有尋求法律諮詢意見來支持協議的可執行性。在公司尚未確定協議可強制執行的情況下，相關金額不予以抵銷(見附註6)。

該公司的政策通常是收取與衍生品交易相關的作為抵押品(帶有再質押權)的現金和/或證券，而不考慮關於主淨額結算和抵押品協議的可執行性確定。在某些情況下，公司可以根據控制協議同意由交易對手向第三方託管人提交此類抵押品，該協議使其能夠在發生交易對手的情況下控制此類抵押品。

默認設置。主要淨額結算協議的可執行性在公司的風險管理實踐和交易對手信用額度的應用中被考慮在內。

有關抵銷衍生工具的資料，請參閲附註6。

套期保值會計

該事務所使用各種衍生金融工具對下列類型的套期保值進行套期保值：因被套期保值風險導致的資產和負債公允價值變動的套期保值(公允價值套期保值)；因合同規定的利率而產生的浮息資產預測現金流量變異性的套期保值(現金流量套期保值)以及功能貨幣與母公司報告貨幣不同的外國業務淨投資的套期保值(淨投資套期保值)。這些金融工具包括在資產負債表中的交易資產--衍生品和其他合同或交易負債--衍生品和其他合同。對於應用套期保值會計的套期保值，該公司會進行有效性測試和其他程序。套期保值工具指定部分的公允價值變動應高度相關，80和125被套期保值項目的公允價值、現金流量或賬面價值(由於換算收益或損失)因被套期保值而發生變化的百分比。該公司考慮與交易對手信用利差和自身信用利差相關的估值調整的影響，以確定它們是否會導致對衝關係無效。

公允價值對衝-利率風險

該公司指定的公允價值對衝包括被指定為對衝某些固定利率AFS證券和優先借款基準利率變化的利率掉期。該公司還將利率掉期指定為對某些固定利率存款基準利率變化的公允價值對衝。該公司被允許對套期保值工具的全部或部分合同條款進行對衝。該公司使用迴歸分析對這些套期保值關係的有效性進行持續的前瞻性和回溯性評估。就符合資格的基準利率公允價值對衝而言，衍生工具的公允價值變動被可歸因於對衝資產(負債)基準利率風險變動的公允價值變動所抵銷，在每個期間的收益中確認為利息收入(支出)的組成部分。對於AFS證券，由於被對衝的風險以外的變化而導致的被套期保值項目的公允價值變化將繼續在保監處報告。當衍生工具被取消指定為對衝時，被對衝資產(負債)上的任何剩餘基差調整均按實際利息法攤銷至資產(負債)剩餘壽命內的利息收入(支出)。

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目錄表
合併財務報表附註

淨投資對衝

該公司使用遠期外匯合約來管理與其在海外業務的淨投資有關的部分貨幣敞口。只要套期保值工具的名義金額等於被套期保值的投資份額，且衍生套期保值工具的基礎匯率與被投資方的功能貨幣與中間母實體的功能貨幣之間的匯率相同，則被視為完全有效。按現貨匯率重估境外業務淨投資套期的收益或損失在AOCI中報告。對衝工具上的遠期點數不包括在對衝有效性測試中，這一被排除部分的公允價值變動目前計入利息收入。

現金流對衝-利率風險

該公司指定的現金流對衝由利率衍生品組成，這些衍生工具被指定為對因合同規定的利率變化而來自浮動利率資產的預測現金流的可變性進行對衝。該公司使用迴歸分析對這些套期保值關係的有效性進行持續的前瞻性和回溯性評估。

這一戰略的目的是對衝因合同規定的利率變化而引起的被套期保值項目現金流變化的風險。對於按合同規定的利率進行的合資格現金流量對衝，衍生工具的公允價值變動在保監處記錄，並在對衝項目影響收益時重新分類為同一時期的收益。如果現金流對衝會計被終止，如果被對衝項目的現金流很可能不發生，AOCI立即計入收益。否則，AOCI中的金額將計入收益，因為預測的交易會影響收益。

其他限制條件

除指定並符合對衝會計處理條件的對衝外，本公司還使用衍生工具對與某些持作出售和持作投資的公司貸款和貸款承諾相關的信用風險進行經濟對衝，相關收益和損失在損益表的其他收入中報告。

有關衍生工具及對衝活動的進一步資料，請參閲附註6。

AFS投資證券

可供出售證券在資產負債表中按公允價值報告。利息收入（包括溢價攤銷及折讓增加）計入收益表之利息收入。未實現收益計入其他全面收益，

未實現損失記錄在OCI或其他收入中，如下所述。

處於未實現虧損狀態的可供出售證券首先進行評估，以確定公司是否有出售的意圖，或者公司是否有可能在收回攤餘成本之前被要求出售。如果是這樣，則將攤餘成本基礎減記到證券的公允價值，從而將全部未實現損失在其他收入中確認，並註銷任何先前建立的ACL。

對於處於未實現虧損狀況的所有其他可供出售證券，代表信貸虧損的未實現虧損的任何部分在其他收入中確認，並作為可供出售證券ACL的增加，其餘未實現虧損在其他全面收益中確認。如果公司不期望收回證券的攤餘成本，則存在信用損失。在考慮是否存在信用損失時，本公司會考慮相關信息，包括：

•美國政府的擔保（暗示或明示）;

•公允價值低於攤餘成本的程度;

•與證券、其行業或地理區域特別相關的不利條件;

•證券發行人的財務狀況發生變化，或在資產支持債務證券的情況下，相關貸款債務人的財務狀況發生變化;

•債務證券的支付結構和發行人能夠在未來增加支付的可能性;

•證券發行人未能按期支付利息或本金;

•當前評級以及評級機構對證券評級的任何變更。

如果存在信用損失，本公司將信用損失計量為預期收取的現金流量現值（按購買證券時的隱含利率貼現，或按包含提前還款假設變化的證券的實際收益率貼現）與證券攤餘成本基礎之間的差額。提前還款假設的變動不會單獨被視為導致信貸虧損。在估計預期現金流量的現值時，所使用的信息包括證券的剩餘支付期限、提前還款速度、發行人的財務狀況、預期違約和任何相關抵押品的價值。

ACL和信用損失準備金的列報

			ACL			為以下事項撥備 信貸損失
AFS證券			反式投資證券			其他收入

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目錄表
合併財務報表附註

AFS證券的非權責發生制和ACL沖銷

AFS證券遵循與本文“信貸損失準備”中討論的相同的非應計項目和沖銷指導。

HTM證券

HTM證券在資產負債表中按扣除任何ACL後的攤餘成本報告。有關確定ACL的指導，請參閲本文的“信用損失準備”。利息收入，包括HTM證券溢價的攤銷和折扣的增加，在損益表中計入利息收入。

貸款

該公司根據以下類別對貸款進行會計處理：為投資而持有的貸款；為出售而持有的貸款；以及公允價值貸款。

貸款的非權責發生制和acl沖銷

下面描述的所有貸款類別都遵循本文“信貸損失準備”中討論的相同的非應計項目和沖銷指導。

為投資而持有的貸款

為投資而持有的貸款按攤銷成本列報，包括經任何撇賬調整的未償還本金餘額、信貸損失撥備、原始貸款的任何未攤銷遞延費用或成本，以及所購貸款的任何未攤銷溢價或折扣。

利息收入。為投資而持有的履約貸款的利息收入按合同利率計提並確認為利息收入。購買價格折扣或溢價，以及淨遞延貸款費用或成本，在貸款期限內攤銷為利息收入，以產生一定的回報率。

貸款承諾。*該公司記錄了與基金貸款承諾相關的信用風險的負債和相關費用。負債記入資產負債表的其他負債，費用記入損益表的信貸損失準備。關於貸款承諾、備用信用證和財務擔保的更多信息，見附註14。

有關信貸損失準備的更多信息，請參閲本文的“信貸損失準備”。

持有待售貸款

持有待售貸款以攤銷成本或公允價值中較低者計量，估值變動計入其他收入。商號根據個別貸款釐定估值免税額，但住宅按揭貸款除外，而住宅按揭貸款的估值免税額是按貸款釐定。

產品級別。公允價值低於初始賬面值的任何減少以及直至初始賬面值的任何公允價值回收均計入其他收入。公允價值高於初始賬面值的增長不被確認。

利息收入。持有待售貸款的利息收入按合同利率計提並確認。貸款發放費用或成本及購入價格折扣或溢價將作為對貸款成本基準的調整而遞延，直至出售相關貸款為止，並因此計入定期釐定成本或公允價值調整中較低者及於出售時確認的損益。

貸款承諾。為持有以供出售的按揭貸款提供資金的承諾是衍生工具，並在資產負債表的交易資產或交易負債及損益表的交易收入中列報。

對於為非按揭貸款提供資金的承諾，公司將此類承諾的公允價值風險低於成本的負債和相關費用記錄在資產負債表中的其他負債和應計費用中，並在損益表中抵消其他收入。

由於持有待售貸款和貸款承諾以成本或公允價值中較低者確認，信貸損失撥備和沖銷政策不適用於這些貸款。

公允價值貸款

選擇公允價值選擇權的貸款按公允價值列賬，並計入資產負債表中的交易資產，公允價值變動在收益中確認。有關按公允價值列賬並分類為營運資產的貸款的進一步資料，請參閲附註4。

貸款承諾。公司將按公允價值計量與基金貸款承諾相關的公允價值風險敞口的負債和相關費用。負債在資產負債表中記錄在交易負債中，費用在損益表中記錄在交易收入中。

由於此類貸款和貸款承諾是按公允價值報告的，信貸損失撥備和沖銷政策不適用於這些貸款。

關於貸款的更多信息見附註9。關於貸款承諾、備用信用證和財務擔保的更多信息見附註14。

信貸損失準備

按攤餘成本和某些表外風險(例如.,HFI貸款和貸款承諾、HTM證券、客户和其他應收款以及某些擔保)代表

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目錄表
合併財務報表附註

對金融工具整個使用期限內預期信貸損失的估計。

管理層在釐定會計準則時所考慮的因素包括支付狀況、抵押品的公允價值及預期的本金及利息支付，以及與過往事件有關的內部或外部資料、當前情況，以及合理及可支持的預測。該公司使用了三種預測，其中包括對某些宏觀經濟變量的假設，包括但不限於美國國內生產總值(GDP)、股市指數和失業率，以及商業房地產和房價指數。在該公司合理和可支持的13個季度預測期結束時，將逐步恢復到歷史平均水平。

當多個工具存在相似的風險特徵時，考慮所有與評估現金流可收回性相關的可用信息，以集體為基礎來衡量acl。一般來説，公司對集體評估的工具應用違約/損失概率模型，根據該模型，ACL計算為違約概率、違約損失和違約風險的乘積。使用基於情景的統計模型對每個資產集合組的這些參數進行預測。

如果該工具與其他工具不具有類似的風險特徵，包括當公司很可能無法在到期時收取該工具的全部本金和利息時，則以個別基準計量。該公司通常對單獨評估的工具採用貼現現金流方法。

如果貸款依賴於抵押品(即.,貸款的償還預計將主要通過出售或經營基礎抵押品來提供，而借款人正在經歷財務困難)。

此外，公司可以選擇使用一種方法來衡量acl，在借款人被要求併合理預期不斷調整和補充擔保工具的抵押品金額以反映此類抵押品公允價值變化的情況下，該方法考慮抵押品的公允價值。該公司已選擇將這種方法用於某些基於證券的貸款、保證金貸款、根據轉售協議購買的證券和借入的證券。

在制定ACL時考慮的信用質量指標包括：

•公司貸款、擔保貸款工具、商業房地產貸款和證券以及其他貸款：由客户關係管理制定的內部風險評級，至少每年更新一次，必要時更頻繁。這些評級

該公司還考慮了交易結構，包括抵押品的類型、抵押品條款和債務在資本結構中的地位。此外，對於商業房地產，該公司會考慮物業類型和位置、淨營業收入和LTV比率等因素，以及商業房地產價格和信貸利差指數和資本化率。

•住宅房地產貸款：貸款來源公平艾薩克公司(“FICO”)的信用評分，由獨立信用機構在美國和LTV比率中確定。

•僱員貸款：就業狀況，包括那些目前受僱於公司的人，公司可以通過某些補償安排扣除任何應付給公司的未付款項；以及那些不再受僱於公司的人，如果這種安排不再適用的話。

質量和環境因素，如經濟和商業狀況、投資組合的性質和數量、貸款條件以及逾期貸款的數量和嚴重程度也在計算中考慮。

ACL和信用損失準備金的列報

			ACL			為以下事項撥備 信貸損失
為投資貸款而持有			對價資產			信貸損失準備金
按攤銷成本計量的其他票據(例如., HTM證券和客户及其他應收賬款)			對價資產			其他收入
員工貸款			對價資產			薪酬福利開支
為投資貸款承諾而持有			其他負債和應計費用			信貸損失準備金
其他表外工具(例如., 某些保證)			其他負債和應計費用			其他費用

非應計項目

如果在合同到期時沒有預期的本金或利息，或者逾期90天或更長時間，公司將金融工具置於非應計項目狀態，除非債務得到很好的擔保並正在收回過程中。

對於任何被置於非權責發生制狀態的工具，公司將沖銷任何因利息收入抵消性減少而應計的未付利息。在非權責發生制工具上收到的本金和利息付款，如果對本金的最終可收回性存在疑問，則將其用於本金。如果不懷疑本金的收回，利息收入以現金為基礎實現。如果票據是流動的，並且本金和利息的收取都沒有疑問，票據通常可以恢復到權責發生制狀態，利息收入可以得到確認。

ACL沖銷

金融工具的本金餘額在其被認為無法收回的期間沖銷，導致資產負債表中的資產負債表和該金融工具的餘額減少。應計應收利息

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目錄表
合併財務報表附註

當相關金融工具被置於非權責發生制狀態時，從相關金融工具中單獨記錄的餘額將從利息收入中註銷。因此，該公司選擇不衡量應計應收利息的acl。

金融資產的轉移

當公司放棄對轉移的資產的控制權時，金融資產的轉移被計入銷售。銷售中的任何相關收益或損失都計入淨收入。未計入銷售的轉讓被視為抵押融資。根據轉售協議借入或購買的證券以及根據回購協議借出或出售的證券被視為抵押融資(見附註8)。

根據回購協議購買的證券(“逆回購協議”)和根據回購協議出售的證券(“回購協議”)，包括回購和逆回購協議至到期，均按已支付或收到的現金加上應計利息在資產負債表中列賬，但公司已選擇公允價值選項的某些逆回購和回購協議除外(見附註5)。在適當情況下，與同一交易對手達成的回購協議和逆回購協議均按淨額報告。借入和借出的證券按預付或收到的現金抵押品金額入賬。

如果公司是證券換證券交易的貸款人，並獲準出售或再抵押這些證券，收到的抵押品的公允價值在交易資產中報告，歸還抵押品的相關義務在資產負債表的交易負債中報告。以公司為借款人的證券交易不計入資產負債表。

為了管理這些交易產生的信貸風險，在適當的情況下，公司與其交易對手簽訂總淨額結算協議和抵押品協議。這些協議使公司有權在交易對手違約的情況下，根據協議淨額計算交易對手的權利和義務，並清算公司持有的抵押品，並將其與交易對手所欠的淨金額相抵銷。

該公司的政策通常是分別持有與逆回購協議和證券借入交易相關而購買或借入的證券，並收取根據回購協議或證券借出交易(附再質權)交付的現金及/或證券。

有關抵銷某些抵押交易的資料，請參閲附註8。

房地、設備和資本化軟件成本

房地、設備和資本化軟件費用包括樓房、租賃改進、傢俱、固定裝置、計算機和通信設備、發電資產和資本化軟件(從外部購買並開發供內部使用)。房地、設備和資本化軟件成本按成本減去累計折舊和攤銷列報，並計入資產負債表中的其他資產。折舊和攤銷是按資產的估計使用年限用直線法計算的。

資產的預計使用壽命

以年為單位			估計有用的生活
建築物			39
租賃改進--建築			租期至25
租賃改進--其他			租賃期延長至年限15
傢俱和固定裝置			7
計算機和通信設備			3至9
發電資產			15至29
資本化的軟件成本			2至10

只要發生事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法完全收回，就會測試房地、設備和資本化軟件成本的減值情況。

商譽與無形資產

該公司每年測試商譽和無限期無形資產的減值，並在存在某些事件或情況的情況下臨時測試。該公司在報告單位層面測試商譽減值，這通常是在資產業務部門的水平或以下一個水平。該公司在管理合同的總水平上測試無限期生存的無形資產的減值。對於年度和中期測試，公司可以選擇(I)進行量化減值測試或(Ii)首先進行定性評估，以確定公允價值是否更有可能低於其賬面價值，在這種情況下，將進行量化測試。

在進行量化減值測試時，公司會將公允價值與賬面價值進行比較。如果公允價值低於賬面價值，減值損失等於賬面價值超過公允價值的部分，但以賬面金額為限。

估計的公允價值是基於該公司認為市場參與者將使用的估值技術得出的。估計公允價值一般採用折現現金流量法或將某些可比公司的市淨率和市盈率納入商譽減值測試的方法來釐定。

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目錄表
合併財務報表附註

具有有限年限的無形資產在其估計使用年限內攤銷，並在存在減值指標時進行中期減值審查。減值損失計入損益表中的其他費用。

普通股每股收益

基本每股收益的計算方法為：摩根士丹利普通股股東的可用收益除以當期已發行普通股的加權平均數。摩根士丹利普通股股東的可用收益是指扣除優先股股息後適用於摩根士丹利的淨收入。已發行普通股包括普通股和既有RSU，受贈人已滿足相關歸屬條款。攤薄每股收益反映所有攤薄證券的假定轉換。

根據庫存股方法，支付股息等價物的以股份為基礎的獎勵計入按庫存股方法稀釋後的已發行股份(如有攤薄作用)。

該公司已授予PSU，只有在達到預定的業績和市場目標時，才能授予並轉換為普通股。由於股份的發行取決於某些條件的滿足情況，因此，PSU根據報告日期為履約期結束時可發行的股份數量(如有)計入稀釋後每股收益。

有關每股普通股攤薄收益(虧損)的進一步信息，請參閲財務報表附註17。

遞延補償

基於股票的薪酬

該公司按公允價值衡量基於股票的獎勵的薪酬支出。該公司根據其普通股在授予日的公允價值確定RSU(包括具有非市場表現條件的PSU)的公允價值，該公允價值以授予日的成交量加權平均價格(“VWAP”)計量。在轉換前無權獲得股息的RSU的公允價值按VWAP減去預期於預定轉換日期之前就相關股份支付的股息現值。包含基於市場的條件的PSU使用蒙特卡洛估值模型進行估值。

補償費用在歸屬期間確認，該歸屬期間與獎勵的每個單獨歸屬部分相關。有業績條件的獎勵的薪酬支出根據業績條件在每個報告日期的可能結果確認。具有市場條件的獎勵的薪酬支出被確認，而不考慮達到市場條件的可能性，如果不滿足市場條件，則不會沖銷。該公司對發生的沒收進行了説明。

基於股票的裁決通常包含追回和取消條款。但某些裁決提供了在特定情況下追回或取消全部或部分裁決的堅定酌處權。如果獎勵條款被認為是主觀的，則不能確定授予日期，獎勵必須採用可變會計，這要求這些獎勵的補償費用根據公司普通股的公允價值或相關標準估值的變化進行適當調整，直至轉換、行使或到期。在2023年第二季度對具體的主觀獎勵條款進行修訂後，確定了獎勵的授予日期，以便這些獎勵的補償支出不再根據公司普通股公允價值的變化進行調整。該公司還實施了一項員工股票購買計劃，允許公司的合格員工以折扣價購買摩根士丹利的股票。

員工股票信託基金

關於某些基於股票的薪酬計劃，該公司建立了員工股票信託基金，以酌情向某些RSU持有者提供普通股投票權。在授予RSU獎勵後，當利用股票信託時，公司貢獻股票，在股票信託中持有，直到RSU轉換為普通股。員工股票信託的資產與公司的資產合併，並通常以類似於庫存股的方式進行會計處理，即向員工股票信託發行的普通股中報告的已發行普通股份額被資產負債表中員工股票信託中報告的等額金額抵消。

該公司使用授予日股票薪酬的公允價值作為記錄資產流入或流出員工股票信託的基礎。公允價值的變化不被承認，因為公司的基於股票的補償必須通過交付固定數量的公司普通股來解決。

遞延現金薪酬

DCP獎勵的薪酬支出是根據授予的獎勵的名義價值計算的，並根據員工選擇的參考投資的公允價值的變化進行調整。補償支出在歸屬期間確認，與遞延獎勵的每個單獨歸屬部分相關。

該公司作為本金直接投資於金融工具和其他投資，以經濟地對衝其在DCP下的某些義務。這類投資的價值變動計入交易收入和投資收入。儘管參考投資公允價值的變化引起的薪酬支出的變化通常會被公司所作投資的公允價值變化所抵消，但公司投資的損益的即時確認與

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目錄表
合併財務報表附註

在歸屬期間遞延確認相關補償費用。

符合退休條件的員工補償

對於根據不包含未來服務要求的獎勵條款預期授予符合退休資格的員工的年終股票獎勵和應計福利計劃獎勵，公司將在獎勵日期之前的日曆年度內累積獎勵的估計成本，這反映了賺取補償的期間。

附帶權益補償

公司通常確認分配給員工的附帶權益(已實現和未實現)的任何部分的補償費用。有關與附帶權益補償直接相關的附帶權益形式的績效費用的信息，請參閲本文中的“收入確認-附帶權益”。

所得税

遞延税項資產及負債是根據資產及負債的財務報表與所得税基準之間的暫時性差異，以預期差異將轉回的年度的現行現行税率入賬。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包括制定日期在內的期間在所得税支出(收益)中確認。無論遞延税項最初記錄在何處，此類影響都計入所得税撥備。

該公司確認遞延税項淨資產的程度是，它認為這些資產更有可能變現。在做出這樣的決定時，公司考慮了所有可用的積極和消極證據，包括現有應税臨時差異的未來逆轉、預計未來的應税收入、税務籌劃戰略和最近經營的結果。在進行評估時，公司將所有類型的遞延税項資產相互結合起來考慮，而不考慮潛在臨時差異的來源。如果遞延税項資產被確定為無法變現，則建立估值撥備。如果公司後來確定它能夠實現超過其記錄淨額的遞延税項資產，它將對遞延税項資產估值準備進行調整，這將減少所得税撥備。

該公司確認與全球無形低税收入相關的税收支出，因為它是當期應支付或退還的當期所得税的一部分。

不確定的税務頭寸是根據兩個步驟來記錄的，即：(I)公司根據頭寸的技術價值確定是否更有可能維持税收頭寸，以及(Ii)對於達到這一門檻的税務頭寸，公司確認

與相關税務機關最終結算時最有可能實現的最大税收優惠金額。與未確認的税收優惠有關的利息和罰款被確認為所得税準備金的一個組成部分。

外幣

使用非美元功能貨幣的業務的資產和負債按年終匯率換算。折算外幣財務報表所產生的損益，扣除對衝損益及相關税務影響後的淨額，在資產負債表的AOCI中反映。重新計量外幣交易產生的收益或損失計入淨收益，損益表中確認的金額按每筆金額確認日的匯率換算。

2023年通過的會計更新

公允價值計量-受合同銷售限制的股權證券

該公司很早就採用了合同銷售限制下股權證券的公允價值計量2023年7月1日的會計更新，採用時不會對公司的財務狀況或運營結果產生實質性影響。最新情況澄清，合同銷售限制不被視為股權證券會計單位的一部分，因此在計量公允價值時不被考慮。

金融工具--信貸損失

該公司採用了金融工具--信貸損失2023年1月1日的會計更新，採用時不會影響公司的財務狀況或運營結果。

這一會計更新取消了問題債務重組的會計指導(“TDR”)，並要求對遇到財務困難的借款人的融資應收賬款的某些修改(即本金寬免、利率降低、非微不足道的付款延遲和期限延長)進行新的披露。最新情況還要求披露按按攤銷成本計量的融資應收賬款的起源年度分列的本期總沖銷。有關新披露的資料，請參閲附註9，貸款、借貸承擔及相關信貸損失撥備。

2022年採用的會計更新

中間價改革

該公司已採用參考匯率改革會計更新，將實體可以使用參考匯率改革救濟指導的時間從2022年12月31日延長至2024年12月31日。浮雕提供了可選的

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目錄表
合併財務報表附註

將普遍接受的會計原則應用於參考LIBOR或其他利率基準的合同、套期保值關係和其他交易的權宜之計和例外情況，其參考利率預計將被終止或替換。在參考匯率改革過渡期期間，隨着相關合同和對衝會計關係的修改，該公司正在申請會計減免。此次會計準則更新發布後，公司的財務報表沒有受到影響。

3. 現金和現金等價物

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
現金和銀行到期款項			$	7,323		$	5,409
銀行的有息存款			81,909			122,718
現金和現金等價物合計			$	89,232		$	128,127
受限現金			$	30,571		$	35,380

關於現金和現金等價物的更多信息，包括限制性現金，見附註2。

4. 公允價值

經常性公允價值計量報告。

按公允價值經常性計量的資產和負債

			2023年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的資產
交易資產：
美國財政部和機構證券			$	56,459		$	53,741		$	—		$	—		$	110,200
其他主權政府義務			22,580			9,946			94			—			32,620
州和市政證券			—			2,148			34			—			2,182
單抗			—			1,540			489			—			2,029
貸款和貸款承諾2			—			6,122			2,066			—			8,188
公司債務和其他債務			—			35,833			1,983			—			37,816
公司股票3,5			126,772			929			199			—			127,900
衍生工具及其他合約：
利率			7,284			140,139			784			—			148,207
信用			—			10,244			393			—			10,637
外匯			12			93,218			20			—			93,250
權益			2,169			55,319			587			—			58,075
商品和其他			1,608			11,862			2,811			—			16,281
編織成網1			(7,643)			(237,497)			(1,082)			(42,915)			(289,137)
衍生工具及其他合約合計			3,430			73,285			3,513			(42,915)			37,313
投資4,5			781			836			949			—			2,566
實物商品			—			736			—			—			736
總交易資產4			210,022			185,116			9,327			(42,915)			361,550
投資證券(簡寫為AFS)			57,405			30,708			—			—			88,113
根據轉售協議購買的證券			—			7			—			—			7
按公允價值計算的總資產			$	267,427		$	215,831		$	9,327		$	(42,915)		$	449,670

			2023年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的負債
存款			$	—		$	6,439		$	33		$	—		$	6,472
交易負債：
美國財政部和機構證券			27,708			16			—			—			27,724
其他主權政府義務			26,829			3,955			6			—			30,790
公司債務和其他債務			—			10,560			9			—			10,569
公司股票3			46,809			300			45			—			47,154
衍生工具及其他合約：
利率			8,000			129,983			857			—			138,840
信用			—			10,795			297			—			11,092
外匯			96			89,880			385			—			90,361
權益			2,411			64,794			1,689			—			68,894
商品和其他			1,642			11,904			1,521			—			15,067
編織成網1			(7,643)			(237,497)			(1,082)			(42,757)			(288,979)
衍生工具及其他合約合計			4,506			69,859			3,667			(42,757)			35,275
總貿易負債			105,852			84,690			3,727			(42,757)			151,512
根據回購協議出售的證券			—			571			449			—			1,020
其他擔保融資			—			9,807			92			—			9,899
借款			—			92,022			1,878			—			93,900
按公允價值計算的負債總額			$	105,852		$	193,529		$	6,179		$	(42,757)		$	262,803

			2022年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的資產
交易資產：
美國財政部和機構證券			$	38,462		$	42,263		$	17		$	—		$	80,742
其他主權政府義務			24,644			4,769			169			—			29,582
州和市政證券			—			1,503			145			—			1,648
單抗			—			1,774			416			—			2,190
貸款和貸款承諾2			—			6,380			2,017			—			8,397
公司債務和其他債務			—			23,351			2,096			—			25,447
公司股票3			97,869			1,019			116			—			99,004
衍生工具及其他合約：
利率			4,481			166,392			517			—			171,390
信用			—			7,876			425			—			8,301
外匯			49			115,766			183			—			115,998
權益			2,778			40,171			406			—			43,355
商品和其他			5,609			21,152			3,701			—			30,462
編織成網1			(9,618)			(258,821)			(1,078)			(55,777)			(325,294)
衍生工具及其他合約合計			3,299			92,536			4,154			(55,777)			44,212
投資4			652			685			923			—			2,260
實物商品			—			2,379			—			—			2,379
總交易資產4			164,926			176,659			10,053			(55,777)			295,861
投資證券(簡寫為AFS)			53,866			30,396			35			—			84,297
根據轉售協議購買的證券			—			8			—			—			8
按公允價值計算的總資產			$	218,792		$	207,063		$	10,088		$	(55,777)		$	380,166

			97			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			2022年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			編織成網1			總計
按公允價值計算的負債
存款			$	—		$	4,776		$	20		$	—		$	4,796
交易負債：
美國財政部和機構證券			20,776			228			—			—			21,004
其他主權政府義務			23,235			2,688			3			—			25,926
公司債務和其他債務			—			8,786			29			—			8,815
公司股票3			59,998			518			42			—			60,558
衍生工具及其他合約：
利率			3,446			161,044			668			—			165,158
信用			—			7,987			315			—			8,302
外匯			89			113,383			117			—			113,589
權益			3,266			46,923			1,142			—			51,331
商品和其他			6,187			17,574			2,618			—			26,379
編織成網1			(9,618)			(258,821)			(1,078)			(57,107)			(326,624)
衍生工具及其他合約合計			3,370			88,090			3,782			(57,107)			38,135
總貿易負債			107,379			100,310			3,856			(57,107)			154,438
根據回購協議出售的證券			—			352			512			—			864
其他擔保融資			—			4,459			91			—			4,550
借款			—			77,133			1,587			—			78,720
按公允價值計算的負債總額			$	107,379		$	187,030		$	6,066		$	(57,107)		$	243,368

MABS-抵押貸款支持證券和資產支持證券

1.對於具有相同交易對手且跨越公允價值層次的頭寸，交易對手淨額結算和現金抵押品淨額結算均包括在標題為“淨額結算”的欄中。在同一級別內歸類到同一交易對手的職位在該級別內進行淨額結算。有關衍生工具和套期保值活動的進一步資料，請參閲附註6。

2.有關按類型的進一步細分，請參閲以下按公允價值計量的貸款和貸款承諾明細表。

3.出於交易目的，本公司持有或出售不同行業和不同規模的實體發行的短期股權證券。

4.金額不包括按每股資產淨值計量之若干投資，該等投資並無分類為公平值層級。有關該等投資的其他披露，請參閲本報告“資產淨值計量”。

5.於2023年12月31日，本公司的交易資產包括受合約銷售限制影響的少量股本證券，該等限制一般禁止本公司於截至計量日期的一段時間內出售證券。

按公允價值計量的貸款和貸款承諾詳情

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
有擔保貸款安排			$	—		$	6
商業地產			422			528
住宅房地產			2,909			2,020
以證券為基礎的貸款和其他貸款			4,857			5,843
總計			$	8,188		$	8,397

期貨合約的未結算公允價值1

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
客户和其他應收賬款淨額			$	1,062		$	1,219

1.這些合約主要是一級合約，交易活躍，根據交易所的報價進行估值，不包括在以前的經常性公允價值表中。

按公允價值經常性計量的資產和負債的估值技巧

美國財政部和機構證券

美國國庫券

估值技術：

•公允價值是按市場報價確定的。

評估層次結構分類：

•一級-AS投入是可觀察到的，並且在活躍的市場中

美國機構證券

估值技巧：

•不可贖回的機構發行的債務證券一般使用報價市場價格進行估值，可贖回機構發行的債務證券通過基準模型衍生價格與可比工具的報價市場價格和交易數據進行估值。

•機構抵押貸款傳遞池證券的公允價值是基於可比的待公佈證券的利差模型驅動的。

•一般使用報價市場價格和貿易數據進行估值，並根據可比工具相關指數的後續變化進行調整。

評估層次結構分類：

•一級-運行中的機構發行債務證券，如果交易活躍且投入可觀察到

•第2級-所有其他機構發行的債務證券、機構抵押貸款傳遞池證券和CMO(如果交易活躍且可觀察到投入)

•級別3-在交易活動有限或無法觀察到投入的情況下

其他主權政府義務

估值技巧：

•公允價值按活躍市場報價(如有)釐定。如果無法獲得，則使用不太活躍的市場的報價。在缺乏特定頭寸報價的情況下，公允價值可通過與可比工具進行基準比較來確定。

評估層次結構分類：

•級別1-如果交易活躍且可觀察到投入

•級別2-如果市場不太活躍或價格分散

•級別3--在無法觀察到價格的情況下

州和市政證券

估值技巧：

•公允價值是使用最近執行的交易、市場報價或定價模型來確定的，這些定價模型考慮了利率、債券或CDS利差(如適用)，並根據現金和衍生工具之間的任何基差進行了調整。

評估層次結構分類：

•第2級-基於可觀察到的市場數據的IF價值，由可比工具的市場流動性支持

•級別3-在無法觀察到市場數據或無法獲得市場流動性支持的情況下

2023年12月表格10-K			98

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目錄表
合併財務報表附註

抵押貸款支持證券和資產支持證券

估值技巧：

•抵押貸款支持證券和資產支持證券可以根據從觀察到的交易或獨立外部各方(如供應商或經紀人)獲得的價格或價差數據進行估值。

•當無法觀察到特定部位的外部價格數據時，公允價值的確定可能需要與可比工具進行基準比較，和/或分析預期的信貸損失、違約率和回收率，和/或應用貼現現金流技術。在評估用於每種證券估值的可比工具時，證券抵押品的特定屬性，包括支付優先級、信用增強水平、抵押品類型、違約率和損失嚴重程度，都被考慮在內。此外，對於RMBS借款人，FICO分數和貸款的文件級別也會被考慮。

•市場標準現金流模型可用於對每筆交易的特定抵押品構成和現金流結構進行建模。這些模型的關鍵輸入是市場利差、預測的信貸損失以及每種資產類別的違約率和提前還款率。

•RMBS和CMBS指數的估值水平被用作額外的數據點，用於基準目的或直接為指數頭寸定價。

評估層次結構分類：

•第2級-基於可觀察到的市場數據的IF價值，由可比工具的市場流動性支持

•第3級-如果外部價格或重大價差投入無法觀察到或沒有市場流動性支持，或者如果可比性評估涉及與財產類型差異、現金流、業績或其他投入有關的重大主觀性

貸款和貸款承諾

估值技巧：

•公司貸款的公允價值是根據最近執行的交易、市場報價(如可觀察到)、可比債務的隱含收益率、從獨立外部交易方獲得的經現金和衍生工具之間的基差調整的市場可觀察CDS利差水平，以及專有估值模型和違約回收分析(如此類交易和報價不可觀察)來確定的。

•或有企業貸款承諾的公允價值乃根據銀團銀行及客户的定價指標，根據已執行的可比貸款交易及預期市場價格釐定。貸款和貸款承諾的估價還考慮到被視為合同屬性的手續費收入。

•按揭貸款的公允價值是使用基於交易數據的可觀察價格或可比工具的第三方定價(如有)確定的。

•如未能觀察到特定部位的對外價格，則公允價值是根據類似貸款的一級市場觀察到的價格和利率基準而估計的。

或基於公司對關鍵假設的最佳可用估計，包括預測信貸損失、預付款率、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率，或使用利用最近可比證券化交易的資本結構和信貸利差的方法。

•股權保證金貸款的公允價值是按未來利息現金流貼現、扣除因相關保證金貸款抵押品價格大幅下行而產生的潛在虧損而釐定的。潛在損失是使用保證金貸款利率建模的，保證金貸款利率是根據市場可觀察到的CDS利差、隱含債務收益率或貸款抵押品的波動性指標來校準的。

評估層次結構分類：

•第2級-基於可觀察到的市場數據的IF價值，由可比工具的市場流動性支持

•第3級-在價格或重大價差投入無法觀察到或沒有市場流動性支持的情況下，或者如果可比性評估涉及重大主觀性的情況

公司債務和其他債務

公司債券

估值技巧：

•公允價值是根據最近執行的交易、市場報價、債券利差和從獨立外部各方(如供應商和經紀商)獲得的CDS利差來確定的，並根據現金和衍生工具之間的任何基差進行調整。

•所使用的利差數據與債券的期限相同。如果利差數據沒有引用發行人，則使用引用可比發行人的數據。當無法觀察到特定部位的外部價格數據時，公允價值是根據與可比工具的基準比較或現金流模型確定的，其中收益率曲線、債券或單一名稱CDS利差和回收率或在違約情況下的損失作為重要投入。

評估層次結構分類：

•第2級-如果價值基於可比工具的可觀察市場數據

•第3級-在價格或重大價差輸入無法觀察或可比性評估涉及重大主觀性的情況下

CDO

估值技巧：

•本公司持有現金CDO，通常參考由公司債券（“CLN”）或ABS/貸款現金組合（“資產支持CDO”）抵押的單一名稱CDS利差的基礎合成組合的一部分。

•信貸相關性是用於確定CLN公允價值的主要輸入數據，通常不可觀察，並使用基準技術得出。其他模式輸入數據（如信貸息差，包括抵押品息差及利率）通常為可觀察數據。

•資產抵押CDO乃根據市場評估及市場活動所示可比工具的模型輸入參數進行估值。

			99			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

每個資產支持CDO頭寸都經過獨立評估，考慮到可用的可比市場水平、基礎抵押品表現和定價、交易結構和流動性。

評估層次結構分類：

•第2級-當可比較市場交易可觀察或信貸相關性輸入值並不重大時

•第3級-當可比較市場交易不可觀察或信貸相關性輸入值重大時

具有融資特徵的股權合同

估值技巧：

•若干股本合約（因不符合投資淨額標準而未分類為場外衍生工具）之公平值乃透過貼現未來利息現金流量（包括內含期權之估計價值）釐定。估值採用與本文“場外衍生工具合約”所述相同的衍生工具定價模式及估值技術。

評估層次結構分類：

•第2級-當合約使用可觀察輸入值估值或不可觀察輸入值被視為不重大時

•級別3-使用不可觀察到的被視為重要的輸入對合同進行估值

公司股票

估值技巧：

•交易所交易的股權證券通常根據交易所的報價進行估值。

•未上市股權證券的估值通常基於對每種證券的評估，考慮了幾輪融資和第三方交易、貼現現金流分析和基於市場的信息，包括可比交易、交易倍數和市場前景的變化等因素。

•如果交易活躍，上市基金單位通常按交易所交易價格計價，如果交易不活躍，則按資產淨值計價。未上市的基金單位通常被標記為資產淨值。

評估層次結構分類：

•第1級-交易活躍的交易所交易證券和基金單位

•第2級-如果交易不活躍，投入是可觀察到的，或者如果正在經歷最近的併購事件或公司行動

•第3級-如果交易不活躍，投入是不可觀察的，或者如果正在經歷陳舊的併購事件或公司行動

衍生工具及其他合約

交易所交易的衍生工具合約

估值技巧：

•交易活躍的交易所交易衍生品的估值基於交易所的報價。

•不活躍交易的交易所交易衍生品的估值方法與適用於場外衍生品的方法相同，如下所述。

評估層次結構分類：

•級別1-交易活躍時

•第2級-當交易不活躍時

場外衍生品合約

估值技巧：

•場外衍生品合約包括與利率、外幣、參考實體信用狀況、股票價格或商品價格有關的遠期、掉期和期權合約。

•根據產品和交易條款的不同，場外衍生產品的公允價值可以使用一系列技術建模，包括閉合形式的分析公式，如Black-Scholes期權定價模型、模擬模型或它們的組合。許多定價模型不涉及重大主觀性，因為所採用的方法不需要做出重大判斷，因為模型的投入可能來自活躍的報價市場，就像一般利率掉期、許多股票、大宗商品和外幣期權合約以及某些CDS一樣。在更成熟的衍生產品的情況下，該公司使用的定價模型被金融服務業廣泛接受。

•更復雜的場外衍生品通常流動性較差，在實施估值技術時需要更多判斷，因為直接交易活動或報價是不可觀察的。這包括同時具有波動性和相關性敞口的某些類型的利率衍生品，期限較長或包括多個承銷品敞口的股票、大宗商品或外幣衍生品，以及信用衍生品，包括某些抵押貸款或資產支持證券的CDS和籃子CDS。在所需輸入不可觀測的情況下，基於歷史和/或隱含觀測的與可觀測數據點的關係可被用作估計模型輸入值的技術。有關場外衍生產品估值方法的進一步資料，請參閲附註2。

評估層次結構分類：

•第2級-使用由市場流動性支持的可觀察投入進行估值，或當不可觀察投入被認為不重要時

•第3級-如果使用市場流動性有限的可觀察投入進行估值，或者如果不可觀察投入被認為是重要的

投資

估值技巧：

•投資包括對股權證券的直接投資，以及包括DCP投資在內的各種投資管理基金。

•交易所交易的直接股權投資通常根據交易所的報價進行估值。

•對於直接投資，最初，交易價格通常被公司視為退出價格，是其對公允價值的最佳估計。

•在初步確認後，在確定非交易所交易的內部和外部管理基金的公允價值時，公司通常認為基金經理提供的基金的資產淨值是公允價值的最佳估計。這些投資包括在基金內。

2023年12月表格10-K			100

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目錄表
合併財務報表附註

本報告“資產淨值計量”一節的利息表。

•對於直接持有或由內部管理基金持有的非交易所交易投資，初始確認後的公允價值基於對每項相關投資的評估，考慮了幾輪融資和第三方交易、貼現現金流分析和基於市場的信息，包括可比較的公司交易、交易倍數和市場前景的變化等因素。

評估層次結構分類：

•級別1-如果交易活躍

•級別2-交易不活躍，並基於幾輪融資或第三方交易進行估值

•級別3-當交易不活躍且無法進行多輪融資或第三方交易時

實物商品

估值技巧：。

•公允價值是使用可觀察的投入來確定的，包括經紀商報價和公佈的指數。

評估層次結構分類：

•級別2-使用可觀察到的輸入進行估值

投資證券-AFS證券

估值技巧：

•AFS證券由美國政府和機構證券(例如，美國國債、機構發行的債券、機構抵押貸款傳遞證券和CMO)、CMBS、ABS、州和市政證券組成。有關確定公允價值的更多信息，請參考本文針對相同工具所述的相應資產/負債估值技術。

評估層次結構分類：

•有關確定估值層次分類的更多信息，請參見本文描述的相應估值層次分類。

存款

估值技巧：

•該公司發行FDIC擔保的存單，支付固定息票，或具有與債務或股權證券、指數或貨幣表現掛鈎的償還條款。這些存單的公允價值是使用估值模型確定的，這些估值模型納入了參考相同或可比較證券的可觀察到的投入，包括存款與之掛鈎的價格、利率收益率曲線、期權波動率和匯率、股票價格以及公司自身信用利差的影響，並根據FDIC保險的影響進行了調整，FDIC保險基於普通存款發行利率。

評估層次結構分類：

•級別2--當可觀察到估值輸入時

•級別3-在無法觀察到的輸入被視為重要的情況下

根據轉售協議購買的證券和根據回購協議出售的證券

估值技巧：

•公允價值採用標準現金流量貼現方法計算。

•估值的投入包括合同現金流和抵押品資金利差，這是特定抵押品利率(指適用於作為抵押品的特定類型證券的適用利率)的OIS利率的增量利差。

評估層次結構分類：

•第2級-當估值投入是可觀察到的並得到市場流動性的支持時

•第3級-在估值投入可以觀察到但沒有得到市場流動性支持的情況下，或者如果無法觀察到的投入被認為是重要的

其他擔保融資

估值技巧：

•其他有擔保融資包括由公司股票擔保的短期票據、回購實物商品的協議、與出售貸款和貸款承諾相關的負債作為融資，以及不被歸類為場外衍生品的有擔保合同，因為它們沒有達到淨投資標準。有關確定公允價值的更多信息，請參考本文所述的相應工具的估值技術，這些工具是其他有擔保融資負債所指的抵押品。

評估層次結構分類：

•有關確定估值等級分類的更多信息，請參閲本文針對相應工具描述的估值等級分類，這些工具是其他有擔保融資負債所指的抵押品。

借款

估值技巧：

•該公司以公允價值進行某些借款，主要包括：其支付和贖回價值與特定指數、一籃子股票、特定股權證券、一種商品、一種信用敞口或一籃子信用敞口的表現掛鈎的工具；以及具有各種利率相關特徵的工具，包括遞增、遞減和零息。還包括未被歸類為場外衍生品的無擔保合約，因為它們沒有達到初始淨投資標準。

•公允價值是使用工具的衍生工具和債務部分的估值模型來確定的。這些模型納入了參考相同或可比較證券的可觀察到的輸入，包括工具所關聯的價格、利率收益率曲線、期權波動率和匯率以及大宗商品或股票價格。

•獨立的、外部的和交易的價格被考慮，以及公司自身信用利差的影響，這是基於觀察到的二級債券市場利差。

			101			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

評估層次結構分類：

•級別2-如果使用可觀察到的輸入進行估值，或者無法觀察到的輸入被認為不重要

•級別3-在無法觀察到的輸入被視為重要的情況下

按經常性基準以公允價值計量的第三級資產和負債的結轉

百萬美元			2023			2022			2021
美國財政部和機構證券
期初餘額			$	17		$	2		$	9
已實現和未實現收益(虧損)			—			(3)			—
購買			—			14			2
銷售額			(10)			(1)			(9)
淨轉賬			(7)			5			—
期末餘額			$	—		$	17		$	2
未實現收益(虧損)			$	—		$	(1)		$	—
其他主權政府義務
期初餘額			$	169		$	211		$	268
已實現和未實現收益(虧損)			5			(5)			(1)
購買			38			116			146
銷售額			(86)			(107)			(192)
淨轉賬			(32)			(46)			(10)
期末餘額			$	94		$	169		$	211
未實現收益(虧損)			$	2		$	(14)		$	—
州和市政證券
期初餘額			$	145		$	13		$	—
已實現和未實現收益(虧損)			—			(4)			—
購買			9			91			4
銷售額			(6)			(82)			(4)
淨轉賬			(114)			127			13
期末餘額			$	34		$	145		$	13
未實現收益(虧損)			$	—		$	—		$	—
單抗
期初餘額			$	416		$	344		$	322
已實現和未實現收益(虧損)			(2)			(342)			51
購買			232			511			254
銷售額			(165)			(130)			(215)
淨轉賬			8			33			(68)
期末餘額			$	489		$	416		$	344
未實現收益(虧損)			$	(14)		$	2		$	(10)
貸款和貸款承諾
期初餘額			$	2,017		$	3,806		$	5,759
已實現和未實現收益(虧損)			(189)			(80)			51
購買和原創			1,502			793			2,446
銷售額			(477)			(740)			(2,609)
聚落			(843)			(1,526)			(1,268)
淨轉賬1			56			(236)			(573)
期末餘額			$	2,066		$	2,017		$	3,806
未實現收益(虧損)			$	(76)		$	29		$	(7)
公司債務和其他債務
期初餘額			$	2,096		$	1,973		$	3,435
已實現和未實現收益(虧損)			145			456			(140)
購買和原創			623			1,165			1,355
銷售額			(664)			(1,889)			(785)
聚落			(33)			(27)			—
淨轉賬2			(184)			418			(1,892)
期末餘額			$	1,983		$	2,096		$	1,973
未實現收益(虧損)			$	(10)		$	160		$	25

百萬美元			2023			2022			2021
公司股票
期初餘額			$	116		$	115		$	86
已實現和未實現收益(虧損)			12			(97)			(8)
購買			85			73			121
銷售額			(41)			(22)			(50)
淨轉賬			27			47			(34)
期末餘額			$	199		$	116		$	115
未實現收益(虧損)			$	19		$	11		$	(3)
投資
期初餘額			$	923		$	1,125		$	828
已實現和未實現收益(虧損)			35			(409)			382
購買			158			63			226
銷售額			(183)			(107)			(115)
淨轉賬			16			251			(196)
期末餘額			$	949		$	923		$	1,125
未實現收益(虧損)			$	27		$	(397)		$	359
投資證券(簡寫為AFS)
期初餘額			$	35		$	—		$	2,804
已實現和未實現收益(虧損)			—			(3)			(4)
銷售額			(32)			—			(203)
淨轉賬3			(3)			38			(2,597)
期末餘額			$	—		$	35		$	—
未實現收益(虧損)			$	—		$	(3)		$	—
根據轉售協議購買的證券
期初餘額			$	—		$	—		$	3
淨轉賬			—			—			(3)
期末餘額			$	—		$	—		$	—
未實現收益(虧損)			$	—		$	—		$	—
淨衍生工具：利率
期初餘額			$	(151)		$	708		$	682
已實現和未實現收益(虧損)			(336)			(643)			284
購買			140			1			67
發行			(43)			—			(52)
聚落			241			(92)			14
淨轉賬			76			(125)			(287)
期末餘額			$	(73)		$	(151)		$	708
未實現收益(虧損)			$	(210)		$	(327)		$	292
衍生工具淨額：信貸
期初餘額			$	110		$	98		$	49
已實現和未實現收益(虧損)			5			84			95
購買			—			5			18
發行			—			(10)			(46)
聚落			(21)			(61)			58
淨轉賬			2			(6)			(76)
期末餘額			$	96		$	110		$	98
未實現收益(虧損)			$	2		$	70		$	122
衍生工具淨額：外匯
期初餘額			$	66		$	52		$	61
已實現和未實現收益(虧損)			(290)			(8)			(89)
購買			—			1			2
發行			(1)			—			(15)
聚落			(15)			(46)			16
淨轉賬			(125)			67			77
期末餘額			$	(365)		$	66		$	52
未實現收益(虧損)			$	(277)		$	43		$	(62)

2023年12月表格10-K			102

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目錄表
合併財務報表附註

百萬美元			2023			2022			2021
淨衍生工具：股本
期初餘額			$	(736)		$	(945)		$	(2,231)
已實現和未實現收益(虧損)			(91)			201			344
購買			221			77			70
發行			(572)			(339)			(443)
聚落			87			348			160
淨轉賬2			(11)			(78)			1,155
期末餘額			$	(1,102)		$	(736)		$	(945)
未實現收益(虧損)			$	(201)		$	328		$	(103)
淨衍生品：商品和其他
期初餘額			$	1,083		$	1,529		$	1,709
已實現和未實現收益(虧損)			910			315			529
購買			78			185			44
發行			(136)			(210)			(86)
聚落			(701)			(510)			(599)
淨轉賬			56			(226)			(68)
期末餘額			$	1,290		$	1,083		$	1,529
未實現收益(虧損)			$	243		$	(935)		$	141
存款
期初餘額			$	20		$	67		$	126
已實現和未實現的虧損(收益)			1			—			—
發行			25			11			—
聚落			—			(3)			(10)
淨轉賬			(13)			(55)			(49)
期末餘額			$	33		$	20		$	67
未實現虧損(收益)			$	1		$	—		$	—
非衍生品交易負債
期初餘額			$	74		$	61		$	79
已實現和未實現的虧損(收益)			8			(86)			(21)
購買			(38)			(35)			(30)
銷售額			22			93			43
淨轉賬			(6)			41			(10)
期末餘額			$	60		$	74		$	61
未實現虧損(收益)			$	8		$	17		$	(21)
根據回購協議出售的證券
期初餘額			$	512		$	651		$	444
已實現和未實現的虧損(收益)			2			(8)			1
發行			1			17			—
聚落			(9)			(22)			—
淨轉賬			(57)			(126)			206
期末餘額			$	449		$	512		$	651
未實現虧損(收益)			$	2		$	—		$	1
其他擔保融資
期初餘額			$	91		$	403		$	516
已實現和未實現的虧損(收益)			5			(6)			(17)
發行			83			39			449
聚落			(99)			(342)			(518)
淨轉賬			12			(3)			(27)
期末餘額			$	92		$	91		$	403
未實現虧損(收益)			$	5		$	(6)		$	(16)

百萬美元			2023			2022			2021
借款
期初餘額			$	1,587		$	2,157		$	4,374
已實現和未實現的虧損(收益)			219			(133)			(99)
發行			708			513			717
聚落			(391)			(285)			(448)
淨轉賬2			(245)			(665)			(2,387)
期末餘額			$	1,878		$	1,587		$	2,157
未實現虧損(收益)			$	182		$	(138)		$	(114)
未實現損失(收益)在OCI中記錄的部分--淨DVA的變化			29			(35)			(17)

1.2021年的淨轉移反映了第三季度的轉移#美元。895由於保證金貸款利率投入的重要性降低，股權保證金貸款從3級增加到2級。

2.2021年的淨轉移反映了第二季度的轉移#美元。2.030億美元的公司債務和其他債務，1.0淨股本衍生品和美元2.2由於無法觀察到的投入，從3級到2級的10億借款對整體公允價值計量並不重要。

3.2021年的淨轉移反映了第一季度的轉移#美元。2.5由於交易活動增加和定價投入的可觀察性，AFS證券從3級增加到2級。

第3級工具可用第1級和第2級分類的工具進行套期保值。前面表格中列出的第3級類別資產和負債的已實現和未實現損益沒有反映公司已歸類為第1級和/或第2級類別的對衝工具的相關已實現和未實現損益。

期內第三類資產及負債的未實現收益(虧損)可包括可歸因於可見和不可見投入的期間公允價值變動。已實現和未實現收益(虧損)總額主要包括在損益表中的交易收入中。

此外，在前面的表格中，VIE的合併包括在採購中，VIE的取消合併包括在結算中。

經常性和非經常性3級公允價值計量中使用的重大不可觀察輸入

估值技術和不可觀察的投入

			平衡/範圍(平均值1)
百萬美元，不包括投入			2023年12月31日			2022年12月31日
按公允價值計算的經常性資產
其他主權政府義務			$	94		$	169
可比價格：
債券價格			61至110積分(87積分)			57至124積分(89積分)
州和市 證券			$	34		$	145
可比價格：
債券價格			不適用			86至100積分(97積分)
單抗			$	489		$	416
可比價格：
債券價格			0至88積分(61積分)			0至95積分(68積分)

			103			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			平衡/範圍(平均值1)
百萬美元，不包括投入			2023年12月31日			2022年12月31日
貸款和借貸 承諾			$	2,066		$	2,017
保證金貸款模式：
保證金貸款利率			2%至4% (3%)			2%至4% (3%)
可比價格：
貸款價格			85至102積分(98積分)			87至105積分(99積分)
公司和 其他債務			$	1,983		$	2,096
可比價格：
債券價格			28至135積分(82積分)			51至132積分(90積分)
貼現現金流：
違約造成的損失			54%至84% (62% / 54%)			54%至84% (62% / 54%)
公司股票			$	199		$	116
可比價格：
股權價格			100%			100%
投資			$	949		$	923
貼現現金流：
WAccess			16%至18% (17%)			15%至17% (16%)
退出多個			9至17次數(15《紐約時報》			7至17次數(14《紐約時報》
市場方法：
EBITDA倍數			22《泰晤士報》			7至21次數(11《紐約時報》
可比價格：
股權價格			24%至100% (86%)			24%至100% (89%)
淨衍生工具和其他合約：
利率			$	(73)		$	(151)
選項型號：
IR波動率偏差			70%至100% (81% / 93%)			105%至130% (113% / 109%)
紅外曲線相關性			49%至99% (77% / 79%)			47%至100% (80% / 84%)
債券波動性			79%至85% (82% / 85%)			不適用
通貨膨脹波動性			27%至70% (43% / 39%)			22%至65% (43% / 38%)
IR曲線			不適用			4%至5% (5% / 5%)
信用			$	96		$	110
信用違約互換模式：
現金--合成基礎			7支點			7支點
債券價格			0至92積分(46積分)			0至83積分(43積分)
信用利差			10至404BPS(94Bps)			10至528BPS(115Bps)
資金利差			18至590BPS(67Bps)			18至590BPS(93Bps)
外匯2			$	(365)		$	66
選項型號：
IR曲線			-4%至26% (7% / 5%)			-2%至38% (8% / 4%)
外匯波動率偏斜			-3%至12% (2% / 0% )			10%至10% (10% / 10%)
事故概率			95%			95%
權益2			$	(1,102)		$	(736)
選項型號：
股票波動性			6%至97% (23%)			5%至96% (25%)
股票波動率偏差			-1%至0% (0%)			-4%至0% (-1%)
股權相關性			25%至97% (49%)			10%至93% (71%)
外匯相關性			-79%至40% (-28%)			-79%至65% (-26%)
紅外相關			10%至30% (15%)			10%至30% (14%)

			平衡/範圍(平均值1)
百萬美元，不包括投入			2023年12月31日			2022年12月31日
商品和其他			$	1,290		$	1,083
選項型號：
遠期電價			$0至$220 ($49)每兆瓦時			$1至$292 ($43)每兆瓦時
大宗商品波動性			8%至123% (31%)			12%至169% (34%)
跨商品相關性			54%至100% (94%)			70%至100% (94%)
按公允價值經常性負債
根據回購協議出售的證券			$	449		$	512
貼現現金流：
資金利差			28至135BPS(79Bps)			96至165BPS(131Bps)
其他擔保融資			$	92		$	91
可比價格：
貸款價格			22至101積分(76積分)			23至101積分(75積分)
借款			$	1,878		$	1,587
選項型號：
股票波動性			6%至69% (13%)			7%至86% (23%)
股票波動率偏差			-2%至0% (0%)			-2%至0% (0%)
股權相關性			41%至97% (79%)			39%至98% (86%)
股權-外匯相關性			-65%至40% (-30%)			-50%至0% (-21%)
紅外曲線相關性			50%至89% (71% / 70%)			不適用
IR-波動率偏斜			不適用			47%至136% (74% / 59%)
貼現現金流：
違約造成的損失			54%至84% (62% / 54%)			54%至84% (62% / 54%)
非經常性公允價值計量
貸款			$	4,532		$	6,610
企業貸款模式：
信用利差			99至1467BPS(1015Bps)			91至1276BPS(776Bps)
可比價格：
貸款價格			25至93積分(70積分)			36至80積分(65積分)
倉庫模型：
信用利差			115至268BPS(185Bps)			110至319BPS(245Bps)

積分--標準桿百分比

IR-利率

外匯-外匯

1.當最小值、最大值和平均值之間沒有顯著差異時，公開了範圍和平均值的單個金額。金額代表加權平均值，但簡單平均值和投入的中位數比較相關的情況除外。

2.包括有多重風險的衍生工具合約(即、混合產品)。

上表提供有關估值技術、重大不可觀察投入以及按公允價值以經常性和非經常性基礎計量的每一主要類別資產和負債的範圍和平均值的信息，並具有重要的第三級餘額。產品的聚集程度和廣度導致投入品的範圍很廣，而且在金融工具庫存中的分佈不均勻。此外，由於每家公司庫存中包含的產品類型不同，金融服務業各公司不可觀察到的投入的範圍可能不同。一般而言，可歸因於一種特定估值技術的多個重大不可觀察輸入之間沒有可預測的關係。

2023年12月表格10-K			104

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目錄表
合併財務報表附註

2023年期間，對該公司重大不可觀察到的投入的描述沒有重大修訂。

增加(減少)下列重大不可觀察到的投入通常會導致較高(較低)的公允價值。

•可比債券或貸款價格。當同一工具的價格不可用時使用的定價輸入。當使用可供比較工具使用的定價數據來確定公允價值時，可能涉及重大主觀性。使用可比工具的估值可以通過計算可比債券或貸款價格的隱含收益率(或流動性基準的利差)，然後調整該收益率(或利差)來得出債券或貸款的價值。對收益率(或利差)的調整應考慮到債券或貸款的相關差異，如到期日或信用質量。或者，為了確定債券或貸款的價值，可以在可比工具和被估值的債券或貸款之間採用價格比的基礎。

•可比股票價格。從股權增資、股票回購和外部出價水平等獲得的價格。折價或溢價可能包括在公允價值估計中。

•偶發概率。與資產價值或有關係的潛在事件的實現相關的概率。

•EBITDA倍數/退出倍數。企業價值與EBITDA的比率，其中企業價值是股權和債務減去現金和現金等價物的總價值。EBITDA倍數反映了一家公司的全年EBITDA價值，而退出倍數反映了一家公司退出時的全年預期EBITDA價值。由於排除了資本結構、税收和折舊/攤銷的影響，這兩個倍數都允許從運營角度對公司進行比較。

增加(減少)以下重大不可觀察到的投入通常會導致較低(較高)的公允價值。

•現金--合成基礎。衡量現金金融工具與其基於合成衍生工具的等價物之間的價差的指標。上表中披露的範圍是指合成債券等值價格高於標的現金債券報價的點數。

•資金利差。借款成本被定義為特定抵押品利率(指適用於作為抵押品的特定類型證券的適用利率)的OIS利率的增量利差。

•在違約情況下的損失。以面值的百分比表示的金額，即發生信用事件時的預期損失。

•保證金貸款利率。反映因標的保證金貸款抵押品價格變動而出現虧損的可能性的年化比率。該利率是根據貼現率、信貸利差和/或波動率指標進行校準的。

•WACC。WACC代表債券和股票投資者所需的理論回報率。WACC用於計算股權價值的貼現現金流模型。該模型假設現金流假設(包括預測)在當前權益價值中得到充分反映，而債務與權益比率保持不變。

以下重大不可觀察投入的增加(減少)通常會導致對公允價值的影響，但影響的大小和方向將取決於公司是做多還是做空風險敞口。

•相關性。一種定價輸入，其中收益由多個潛在風險驅動。相關性是對兩個變量移動之間的關係的度量(即，一個變量的變化如何影響另一個變量的變化)。

•信用利差。信用利差反映了相對於信用風險較低的證券，投資者可以從信用風險較高的證券中獲得的額外淨收益。一種特定證券的信用利差通常是相對於信用無風險基準證券或參考利率的收益率而報價的。

•利率曲線。利率的期限結構(利率和到期時間之間的關係)以及觀察時市場對未來利率的衡量。利率曲線用於設定利率和外匯衍生現金流，是用於對任何場外衍生現金流進行貼現的定價輸入。

•波動性。在給定某一工具的價值隨時間變化的情況下，對該工具可能收益的變異性的度量。波動率是期權的定價輸入，一般來説，波動率越低，期權的風險就越小。特定期權的估值所用的波動率水平取決於許多因素，包括該期權潛在風險的性質、期權的期限和執行價。

•波動性傾斜。對承銷價和到期日相同但敲定日期不同的期權隱含波動率差異的衡量標準。

			105			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

資產淨值計量

基金利息

			2023年12月31日						2022年12月31日
百萬美元			攜帶 價值			承諾			攜帶 價值			承諾
私募股權			$	2,685		$	720		$	2,622		$	638
房地產			2,765			240			2,642			239
樹籬			74			3			190			3
總計			$	5,524		$	963		$	5,454		$	880

上表中的數額代表公司在基金投資中的普通和有限合夥權益的賬面價值，以及以附帶權益形式的任何相關業績收入。賬面金額是根據基金的資產淨值計量，並考慮到適用於所持權益的分派條款。無論基金投資是按權益法還是按公允價值入賬，這一計量方法都適用。

私募股權公司。這些基金追求多種戰略，包括槓桿收購、風險資本、基礎設施增長資本、不良投資和夾層資本。此外，基金的結構可能側重於特定的地理區域。

房地產。投資於商業寫字樓、零售物業、多户住宅物業、開發項目或酒店等房地產資產的基金。此外，基金的結構可能側重於特定的地理區域。

由於私募股權和房地產基金的封閉性，這些基金的投資通常不能贖回。取而代之的是，每個基金的分配將在基金的基礎投資被處置和貨幣化時獲得。

樹籬。投資於追求各種投資策略的基金，包括多空權益、固定收益/信貸、事件驅動和多策略。對對衝基金的投資可能受到初始期間鎖定或閘門條款的限制，這些條款分別限制投資者在某個初始時期從基金中撤出，或限制在任何贖回日期的贖回金額。

有關一般合夥人擔保的信息，請參見附註14，其中包括退還之前收到的履約費分配的潛在義務。有關存在逆轉風險的未實現附帶權益的信息，請參閲附註22。

合同到期日不可贖回的資金

			2023年12月31日的賬面價值
百萬美元			私募股權投資			房地產
不到5年			$	1,413		$	947
5-10年			1,186			1,778
超過10年			86			40
總計			$	2,685		$	2,765

非經常性公允價值計量

按公允價值非經常性基礎計量的資產和負債

			2023年12月31日
百萬美元			二級			第三級1			總計
資產
貸款			$	4,215		$	4,532		$	8,747
其他資產--其他投資			—			4			4
其他資產-ROU資產			23			—			23
總計			$	4,238		$	4,536		$	8,774
負債
其他負債和應計費用--貸款承付款			$	110		$	60		$	170
總計			$	110		$	60		$	170

			2022年12月31日
百萬美元			二級			第三級1			總計
資產
貸款			$	4,193		$	6,610		$	10,803
其他資產--其他投資			—			7			7
其他資產-ROU資產			4			—			4
總計			$	4,197		$	6,617		$	10,814
負債
其他負債和應計費用--貸款承付款			$	275		$	153		$	428
總計			$	275		$	153		$	428

1.對於重要的第3級餘額，有關用於非經常性公允價值計量的重大不可觀察輸入的詳細信息，請參閲本文的“經常性和非經常性第3級公允價值計量中使用的重大不可觀察投入”一節。

非經常性公允價值重新計量的損益1

百萬美元			2023			2022			2021
資產
貸款2			$	(426)		$	(563)		$	(89)
商譽			—			—			(8)
無形資產			—			—			(3)
其他資產--其他投資3			(15)			(14)			(57)
其他資產-房舍、設備和軟件4			(8)			(6)			(14)
其他資產-ROU資產5			(35)			(11)			(25)
總計			$	(484)		$	(594)		$	(196)
負債
其他負債和應計費用--貸款承付款2			$	75		$	(137)		$	37
總計			$	75		$	(137)		$	37

1.貸款和其他資產的損益--其他投資歸入其他收入。對於其他項目，如果該項目是為出售而持有的，則損益計入其他收入；否則，它們計入其他費用。

2.貸款和貸款承諾的公允價值的非經常性變化(不包括相關經濟對衝的影響)的計算方法如下：對於持有供投資類別，基於相關抵押品的價值；對於持有供出售類別，基於最近執行的交易、市場價格報價、在可能的情況下納入市場可觀察到的投入的估值模型，例如可比貸款或債務價格以及根據現金和衍生工具之間的任何基差調整的CDS利差水平，或在此類交易和報價無法觀察到的情況下進行違約回收分析。

3.與其他資產相關的損失-其他投資是使用包括貼現現金流模型、納入某些可比公司倍數的方法和最近執行的交易的技術確定的。

4.與其他資產--房舍、設備和軟件--有關的損失一般包括與處置某些資產有關的減值和註銷。

5.與其他資產相關的損失-ROU資產包括與停產租賃物業相關的減值。

2023年12月表格10-K			106

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目錄表
合併財務報表附註

非公允價值計量的金融工具

			2023年12月31日
			攜帶 價值			公允價值
百萬美元						第1級			二級			第三級			總計
金融資產
現金和現金等價物			$	89,232		$	89,232		$	—		$	—		$	89,232
投資證券-HTM			66,694			21,937			34,411			1,105			57,453
購買的證券： 根據轉售協議			110,733			—			108,099			2,674			110,773
借入的證券			121,091			—			121,091			—			121,091
客户帳款和其他應收帳款			74,337			—			70,110			4,031			74,141
貸款1,2:
持有以供投資			203,385			—			20,125			176,291			196,416
持有待售			15,255			—			8,652			6,672			15,324
其他資產			704			—			704			—			704
金融負債
存款			$	345,332		$	—		$	345,391		$	—		$	345,391
根據回購協議出售的證券			61,631			—			61,621			—			61,621
借出證券			15,057			—			15,055			—			15,055
其他擔保融資			2,756			—			2,756			—			2,756
客户和其他應付款			208,015			—			208,015			—			208,015
借款			169,832			—			171,009			4			171,013
			承諾 金額
貸款承諾3			$	149,464		$	—		$	1,338		$	749		$	2,087

			2022年12月31日
			攜帶 價值			公允價值
百萬美元						第1級			二級			第三級			總計
金融資產
現金和現金等價物			$	128,127		$	128,127		$	—		$	—		$	128,127
投資證券-HTM			75,634			26,754			37,218			1,034			65,006
購買的證券： 根據轉售協議			113,899			—			111,188			2,681			113,869
借入的證券			133,374			—			133,370			—			133,370
客户帳款和其他應收帳款			73,248			—			69,268			3,664			72,932
貸款1, 2:
持有以供投資			198,997			—			17,278			173,778			191,056
持有待售			14,788			—			6,875			7,783			14,658
其他資產			704			—			704			—			704
金融負債
存款			$	351,850		$	—		$	351,721		$	—		$	351,721
根據回購協議出售的證券			61,670			—			61,620			—			61,620
借出證券			15,679			—			15,673			—			15,673
其他擔保融資			3,608			—			3,608			—			3,608
客户和其他應付款			216,018			—			216,018			—			216,018
借款			159,338			—			157,780			4			157,784
			承諾 金額
貸款承諾3			$	136,241		$	—		$	1,789		$	1,077		$	2,866

1.金額包括按非經常性基準按公平值計量之貸款。

2.2023年第四季度，貸款金額首次被分解為HFI和HFS。上一期間的金額已作修訂，以配合本期間的列報。

3.指入賬列作持作投資及持作出售之貸款承擔。關於貸款承諾的進一步討論，見附註14。

上表不包括所有非金融資產和負債，如商譽和無形資產，以及若干金融工具，如權益法投資和若干應收款。

5. 公允價值計量選擇權

本公司已為按公允價值基準進行風險管理的某些合資格工具選擇公允價值計量選擇權，以減輕因所選工具及其相關風險管理交易之間的計量基準差異而導致的損益表波動，或消除應用某些會計模型的複雜性。

按經常性基準以公允價值計量的借款

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
負責風險管理的業務部門
權益			$	46,073		$	38,945
利率			31,055			26,077
商品			12,798			10,717
信用			2,400			1,564
外匯			1,574			1,417
總計			$	93,900		$	78,720

公允價值期權下借款的淨收入

百萬美元			2023			2022			2021
交易收入			$	(7,991)		$	12,370		$	899
利息支出			503			293			305
淨收入1			$	(8,494)		$	12,077		$	594

1.金額不反映相關經濟套期保值的任何收益或損失。

公允價值變動的收益(虧損)計入交易收入，主要歸因於參考價格或指數、利率或外匯匯率的變動。

因特定工具信用風險變化而產生的收益(損失)

百萬美元			交易 收入			保監處
2023
貸款和其他應收款1			$	(123)		$	—
貸款承諾			14			—
存款			—			17
借款			(19)			(1,726)
2022
貸款和其他應收款1			$	(108)		$	—
貸款承諾			(12)			—
存款			—			(24)
借款			—			2,006
2021
貸款和其他應收款1			$	278		$	—
貸款承諾			2			—
存款			—			17
借款			(36)			901

			107			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
AOCI確認的累計税前DVA收益(虧損)			$	(2,166)		$	(457)

1.貸款和其他應收款具體信貸收益(損失)是通過排除損益中的非信貸部分來確定的。

合同本金與公允價值的差異1

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
貸款和其他應收款2			$	11,086		$	11,916
非權責發生制貸款2			8,566			9,128
借款3			3,030			5,203

1.金額表示合同本金大於或(小於)公允價值。

2.貸款和其他應收賬款的本金和公允價值之間的差額大部分涉及以遠低於面值的金額購買的不良債務頭寸。

3.不包括償還初始本金金額因參考價格或指數變動而波動的借款。

以前的表格不包括合併VIE中的無追索權債務、與轉讓被視為抵押融資的金融資產有關的負債、質押商品和其他有具體資產歸屬的負債。

非權責發生制公允價值貸款

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
非權責發生制貸款			$	440		$	585
非權責發生制貸款90筆或以上 逾期天數			$	75		$	116

6. 衍生工具和套期保值活動

該公司在全球範圍內交易和交易上市期貨、場外掉期、遠期、期權和其他衍生品，涉及利率、股票、貨幣、投資級和非投資級公司信貸、貸款、債券、美國和其他主權證券、新興市場債券和貸款、信用指數、ABS指數、房地產指數、抵押貸款相關和其他ABS以及房地產貸款產品。該公司將這些工具用於做市、管理外幣和信貸敞口以及資產/負債管理。

該公司通過採用各種風險緩解策略來管理其做市頭寸。這些策略包括分散風險敞口和對衝。套期保值活動包括購買或出售相關證券和金融工具的頭寸，包括各種衍生產品(例如.、期貨、遠期、掉期和期權)。該公司在全球範圍內、在全球交易部門層面和在單個產品的基礎上管理與其做市活動相關的市場風險。

衍生工具合約的公允價值

			截至2023年12月31日的資產
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	25		$	—		$	—		$	25
外匯交易			5			5			—			10
總計			30			5			—			35
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			2			27			—			29
其他衍生品
利率			127,414			19,914			854			148,182
信用			5,712			4,896			—			10,608
外匯			90,654			2,570			16			93,240
權益			20,338			—			37,737			58,075
大宗商品和其他			13,928			—			2,353			16,281
總計			258,048			27,407			40,960			326,415
總衍生工具總額			$	258,078		$	27,412		$	40,960		$	326,450
金額抵銷
交易對手淨額結算			(184,553)			(23,851)			(38,510)			(246,914)
現金抵押品淨額結算			(39,493)			(2,730)			—			(42,223)
交易資產總額			$	34,032		$	831		$	2,450		$	37,313
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(15,690)			—			—			(15,690)
淨額			$	18,342		$	831		$	2,450		$	21,623
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	2,641

			截至2023年12月31日的負債
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	467		$	—		$	—		$	467
外匯			414			43			—			457
總計			881			43			—			924
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			43			702			—			745
其他衍生品
利率			120,604			17,179			590			138,373
信用			5,920			4,427			—			10,347
外匯			87,104			2,694			106			89,904
權益			31,545			—			37,349			68,894
商品和其他			12,237			—			2,830			15,067
總計			257,453			25,002			40,875			323,330
總衍生工具總額			$	258,334		$	25,045		$	40,875		$	324,254
金額抵銷
交易對手淨額結算			(184,553)			(23,851)			(38,510)			(246,914)
現金抵押品淨額結算			(41,082)			(983)			—			(42,065)
貿易負債共計			$	32,699		$	211		$	2,365		$	35,275
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(6,864)			(8)			(37)			(6,909)
淨額			$	25,835		$	203		$	2,328		$	28,366
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	5,911

2023年12月表格10-K			108

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目錄表
合併財務報表附註

			於2022年12月31日的資產
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	62		$	1		$	—		$	63
外匯			15			44			—			59
總計			77			45			—			122
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			2			59			—			61
其他衍生品
利率			141,291			29,007			1,029			171,327
信用			5,888			2,352			—			8,240
外匯			113,540			2,337			62			115,939
權益			16,505			—			26,850			43,355
商品和其他			24,298			—			6,164			30,462
總計			301,524			33,755			34,105			369,384
總衍生工具總額			$	301,601		$	33,800		$	34,105		$	369,506
金額抵銷
交易對手淨額結算			(214,773)			(32,250)			(32,212)			(279,235)
現金抵押品淨額結算			(44,711)			(1,348)			—			(46,059)
交易資產總額			$	42,117		$	202		$	1,893		$	44,212
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(19,406)			—			—			(19,406)
淨額			$	22,711		$	202		$	1,893		$	24,806
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	4,318

			截至2022年12月31日的負債
百萬美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	457		$	4		$	—		$	461
外匯			550			101			—			651
總計			1,007			105			—			1,112
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			9			368			—			377
其他衍生品
利率			135,661			28,581			455			164,697
信用			5,535			2,390			—			7,925
外匯			110,322			2,512			104			112,938
權益			23,138			—			28,193			51,331
商品和其他			19,631			—			6,748			26,379
總計			294,296			33,851			35,500			363,647
總衍生工具總額			$	295,303		$	33,956		$	35,500		$	364,759
金額抵銷
交易對手淨額結算			(214,773)			(32,250)			(32,212)			(279,235)
現金抵押品淨額結算			(45,884)			(1,505)			—			(47,389)
交易負債總額			$	34,646		$	201		$	3,288		$	38,135
未抵銷的金額1
金融工具抵押品			(2,545)			—			(1,139)			(3,684)
淨額			$	32,101		$	201		$	2,149		$	34,451
主要淨額結算或抵押品協議未到位或可能無法依法強制執行的淨額												$	6,430

1.金額涉及公司已確定在違約情況下可合法強制執行的總淨額結算協議和抵押品協議，但根據適用的抵銷會計準則，某些其他標準未得到滿足。

關於未被指定為會計套期保值的期貨合約的未結算公允價值的信息，請參閲附註4，這些未被排除在以前的表格中。

衍生工具合約的概念

			截至2023年12月31日的資產
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	—		$	92		$	—		$	92
外匯			1			1			—			2
總計			1			93			—			94
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			—			1			—			1
其他衍生品
利率			4,153			8,357			560			13,070
信用			214			176			—			390
外匯			3,378			165			7			3,550
權益			528			—			440			968
商品和其他			142			—			65			207
總計			8,415			8,699			1,072			18,186
總衍生工具總額			$	8,416		$	8,792		$	1,072		$	18,280

			截至2023年12月31日的負債
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	3		$	183		$	—		$	186
外匯			14			3			—			17
總計			17			186			—			203
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			2			22			—			24
其他衍生品
利率			4,631			8,197			455			13,283
信用			229			155			—			384
外匯			3,496			167			33			3,696
權益			587			—			712			1,299
商品和其他			101			—			79			180
總計			9,046			8,541			1,279			18,866
總衍生工具總額			$	9,063		$	8,727		$	1,279		$	19,069

			於2022年12月31日的資產
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	2		$	62		$	—		$	64
外匯			2			2			—			4
總計			4			64			—			68
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			—			3			—			3
其他衍生品
利率			3,404			7,609			614			11,627
信用			190			130			—			320
外匯			3,477			126			15			3,618
權益			488			—			358			846
商品和其他			141			—			59			200
總計			7,700			7,868			1,046			16,614
總衍生工具總額			$	7,704		$	7,932		$	1,046		$	16,682

			109			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			截至2022年12月31日的負債
數十億美元			雙邊 場外交易			已清除 場外交易			交易所- 交易			總計
指定為會計套期保值
利率			$	3		$	187		$	—		$	190
外匯			12			2			—			14
總計			15			189			—			204
未被指定為會計對衝
貸款的經濟對衝
信用			—			15			—			15
其他衍生品
利率			3,436			7,761			497			11,694
信用			199			125			—			324
外匯			3,516			123			35			3,674
權益			488			—			552			1,040
商品和其他			101			—			79			180
總計			7,740			8,024			1,163			16,927
總衍生工具總額			$	7,755		$	8,213		$	1,163		$	17,131

衍生品合約的名義金額通常會誇大公司的風險敞口。在大多數情況下，名義金額僅用作計算合同當事人之間欠款的參考點。此外，名義金額並不反映可依法強制執行的淨額結算安排或風險緩解交易的利益。

會計套期的收益（損失）

百萬美元			2023			2022			2021
公允價值套期-在利息收入中確認
利率合約			$	(576)		$	1,928		$	742
投資證券(簡寫AFS)			638			(1,838)			(629)
公允價值對衝--在利息支出中確認
利率合約			$	3,664		$	(15,159)		$	(4,306)
存款			(88)			124			88
借款			(3,564)			15,042			4,214
淨投資對衝--外匯合約
獲保險業保監處認可			$	(168)		$	657		$	664
遠期點數被排除在對衝之外 有效性測試-認可於 利息收入			211			(33)			(53)
現金流對衝--利率合約1
獲保險業保監處認可			$	9		$	(4)		$	—
減去：已實現收益(虧損)(税前)從AOCI重新歸類為利息收入			(16)			—			—
AOCI包含的現金流對衝淨變化			25			(4)			—

1.在截至2023年的一年中，沒有預測的交易未能發生。預計於2023年12月31日起12個月內從AOCI重新分類的現金流對衝相關淨收益(虧損)約為(56)百萬。對預測現金流進行對衝的最長時間長度為18月份。

公允價值對衝-套期保值項目

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
投資證券(簡寫為AFS)
當前或以前保值的攤銷成本基礎			$	47,179		$	34,073
計入攤銷成本的基數調整數1			$	(732)		$	(1,628)
存款
當前或以前保值的賬面金額			$	10,569		$	3,735
計入賬面值的基準調整1			$	(31)		$	(119)
借款
當前或以前保值的賬面金額			$	158,659		$	146,025
計入賬面價值的基準調整-未償還套期			$	(9,219)		$	(12,748)
計入賬面價值的基準調整-終止套期			$	(671)		$	(715)

1.套期會計基礎調整主要與未完成套期有關。

貸款經濟套期收益（損失）

百萬美元			2023			2022			2021
在其他收入中確認
信貸合同1			(522)			(62)			(285)

1.與對衝若干持作投資及持作出售貸款有關的金額。

具有信用風險相關或有事項的衍生工具

記入衍生工具負債和抵押品淨額

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
具有信用風險相關或有特徵的淨衍生負債			$	21,957		$	20,287
已過帳抵押品			16,389			12,268

上表載列若干衍生工具合約的合計公允價值，該等衍生工具合約包含與信貸風險有關的或有特徵，而該等衍生工具合約處於淨負債狀況，而該公司已在正常業務過程中為其提供抵押品。

潛在未來評級下調時的遞增抵押品和終止付款

百萬美元			在… 2023年12月31日
降級一檔			$	450
降級兩級			394
上述數額中包括的雙邊降級協議1			$	692

1.金額代表公司與其他各方之間的安排，在一方被降級時，被降級的一方必須向另一方提供抵押品。這些雙邊降級安排被該公司用來管理交易對手降級的風險。

在未來信用評級下調的情況下，可能需要支付的額外抵押品或終止付款因合同而異，可能基於穆迪投資者服務公司、S全球評級公司和/或其他評級機構的評級。上表顯示了交易對手或交易結算組織在發生一檔或兩檔情況下可能要求或要求的未來潛在抵押品金額和終止付款

2023年12月表格10-K			110

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目錄表
合併財務報表附註

基於相關合同降級觸發器的降級方案。

已售出的最大潛在支付金額/信用保護名義金額1

			截至2023年12月31日到期的年份
數十億美元						1-3			3-5			超過5個			總計
單名CDS
投資級			$	19		$	29		$	39		$	10		$	97
非投資級			7			14			17			1			39
總計			$	26		$	43		$	56		$	11		$	136
指數和籃子CDS
投資級			$	8		$	19		$	85		$	4		$	116
非投資級			8			14			95			17			134
總計			$	16		$	33		$	180		$	21		$	250
CDS總銷量			$	42		$	76		$	236		$	32		$	386
其他信貸合同			—			—			—			3			3
已售出總信用保護			$	42		$	76		$	236		$	35		$	389
銷售CD保護時購買相同的保護															$	330

			截至2022年12月31日到期的年份
數十億美元						1-3			3-5			超過5個			總計
單名CDS
投資級			$	12		$	29		$	29		$	9		$	79
非投資級			5			13			16			2			36
總計			$	17		$	42		$	45		$	11		$	115
指數和籃子CDS
投資級			$	3		$	13		$	37		$	3		$	56
非投資級			8			17			108			19			152
總計			$	11		$	30		$	145		$	22		$	208
CDS總銷量			$	28		$	72		$	190		$	33		$	323
其他信貸合同			—			—			—			—			—
已售出總信用保護			$	28		$	72		$	190		$	33		$	323
銷售CD保護時購買相同的保護															$	262

售出信用保護的公允價值資產(負債)1

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
單名CDS
投資級			$	1,904		$	762
非投資級			399			(808)
總計			$	2,303		$	(46)
指數和籃子CDS
投資級			$	1,929		$	859
非投資級			45			(1,812)
總計			$	1,974		$	(953)
CDS總銷量			$	4,277		$	(999)
其他信貸合同			314			(1)
已售出總信用保護			$	4,591		$	(1,000)

1.投資等級/非投資等級的確定以參考債務的內部信用評級為基礎。內部信用評級是客户關係管理對信用風險的評估，也是用於控制信用風險的全面信用額度框架的基礎。公司使用量化模型和判斷來估計與每個債務人相關的各種風險參數。

使用CDS購買的保護

			概念上的
數十億美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
單一名稱			$	166		$	140
指數和籃子			213			173
分批指數和籃子			30			26
總計			$	409		$	339

			公允價值資產(負債)
百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
單一名稱			$	(2,799)		$	(33)
指數和籃子			(1,208)			1,248
分批指數和籃子			(1,012)			(217)
總計			$	(5,019)		$	998

該公司簽訂信用衍生品，主要是CDS，根據該信用衍生品，它接收或提供對特定參考實體發行的一套債務的違約風險的保護。該公司這些衍生品的大多數交易對手是銀行、經紀自營商、保險和其他金融機構。

上表所示的公允價值金額在現金抵押品或交易對手淨額之前。

購買信用保護並不代表公司風險管理其信用衍生品敞口的唯一方式。該公司通過各種風險緩解策略管理其對這些衍生品合約的敞口，其中包括管理單一名稱、非分批指數和籃子、分批指數和籃子以及現金頭寸的信用和相關性風險。對信用衍生品設定了總市場風險限額，並根據這些限額對市場風險衡量標準進行例行監測。該公司還可以收回根據CDS向出售信用保護的公司交付的標的參考債務的金額。

單名CDS。在發行人違約的情況下，CDS保護買家免受債券或貸款本金的損失。保護買方在合同有效期內定期支付保險費(通常是每季度支付一次)，並在這段時間內受到保護。如果合同中定義的信用事件發生，公司反過來會在CDS下履行職責。典型的信貸事件包括被引用實體的破產、解散或資不抵債、不付款以及被引用實體的債務重組。

指數和籃子CDS。 指數和籃子CDS是對單一名稱CDS組合提供信用保護的產品。一般來説，如果其中一個標的名稱違約，公司將按比例支付CDS名義總額的一部分。

本公司亦訂立分級指數及籃子CDS，就投資組合虧損分佈的特定部分提供信貸保障。最初級的部分覆蓋最初的違約，一旦損失超過名義損失，

			111			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

在資本結構中，它們被傳遞到下一個最高級的部分。

其他信貸合同。 公司已投資於CLN和CDO，這是包含嵌入式衍生工具的混合工具，其中信用保護已出售給票據發行人。如果工具相關的參考實體發生信用事件，則票據的本金餘額可能不會全額償還給公司。

7. 投資證券

AFS和HTM證券

			2023年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			毛收入 未實現 收益			毛收入 未實現 損失			公平 價值
AFS證券
美國財政部購買證券			$	58,484		$	24		$	1,103		57,405
美國證券交易委員會2			25,852			4			2,528			23,328
代理CMBS			5,871			—			456			5,415
州和市政證券			1,132			46			5			1,173
FFELP助學貸款ABS3			810			—			18			792
AFS證券總額			92,149			74			4,110			88,113
HTM證券
美國國債			23,222			—			1,285			21,937
美國機構證券2			40,894			—			7,699			33,195
代理CMBS			1,337			—			121			1,216
非機構CMBS			1,241			2			138			1,105
HTM證券總額			66,694			2			9,243			57,453
總投資證券			$	158,843		$	76		$	13,353		$	145,566

			2022年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			毛收入 未實現 收益			毛收入 未實現 損失			公平 價值
AFS證券
美國財政部購買證券			$	56,103		$	17		$	2,254		$	53,866
美國機構證券2			23,926			1			2,753			21,174
代理CMBS			5,998			—			470			5,528
州和市政證券			2,598			71			42			2,627
FFELP：學生貸款ABS3			1,147			—			45			1,102
AFS證券總額			89,772			89			5,564			84,297
HTM證券
美國國債			28,599			—			1,845			26,754
美國機構證券2			44,038			—			8,487			35,551
代理CMBS			1,819			—			152			1,667
非機構CMBS			1,178			—			144			1,034
HTM證券總額			75,634			—			10,628			65,006
總投資證券			$	165,406		$	89		$	16,192		$	149,303

1.金額為任何ACL的淨值。

2.美國機構證券主要包括機構抵押貸款傳遞池證券、CMO和機構發行的債務。

3.基礎貸款由擔保支持，最終由美國教育部提供，至少 95%的本金餘額和未償還利息。

未實現虧損頭寸的投資證券

			12月31日， 2023						12月31日， 2022
百萬美元			公允價值			毛收入 未實現 損失			公允價值			毛收入 未實現 損失
美國國債
少於12個月			$	14,295		$	22		$	42,144		$	1,711
12個月或更長時間			33,458			1,081			11,454			543
總計			47,753			1,103			53,598			2,254
美國機構證券
少於12個月			4,297			43			13,662			1,271
12個月或更長時間			18,459			2,485			7,060			1,482
總計			22,756			2,528			20,722			2,753
代理CMBS
少於12個月			—			—			5,343			448
12個月或更長時間			5,415			456			185			22
總計			5,415			456			5,528			470
州和市政證券
少於12個月			524			3			2,106			40
12個月或更長時間			35			2			65			2
總計			559			5			2,171			42
FFELP助學貸款ABS
少於12個月			56			1			627			23
12個月或更長時間			616			17			476			22
總計			672			18			1,103			45
處於未實現虧損狀態的AFS證券總額
少於12個月			19,172			69			63,882			3,493
12個月或更長時間			57,983			4,041			19,240			2,071
總計			$	77,155		$	4,110		$	83,122		$	5,564

對於AFS證券，該公司認為，在執行了附註2所述的分析後，沒有處於未實現虧損狀態的證券有信用損失。此外，該公司不打算出售這些證券，也不太可能需要在攤銷成本基礎收回之前出售這些證券。截至2023年12月31日和2022年12月31日，未實現虧損頭寸的證券主要是投資級證券。

HTM證券在2023年12月31日和2022年12月31日的賬面淨額反映出ACL為$44百萬美元和美元34分別有100萬，主要與非機構的CMBS有關。有關HTM證券使用的ACL方法的説明，請參閲注2。截至2023年12月31日和2022年12月31日，非機構CMBS HTM證券主要是應計狀態和投資級別。

有關VIE發行的證券的更多信息，請參見附註15，其中包括美國機構抵押貸款支持證券、非機構CMBS和FFELP學生貸款ABS。

2023年12月表格10-K			112

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目錄表
合併財務報表附註

按合同到期日分列的投資證券

			2023年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			公平 價值			年化平均收益率2,3
AFS證券
美國國債：
在1年內到期			$	16,311		$	16,030		1.2		%
一年到五年後			40,412			39,620			2.6		%
在5年到10年之後			1,761			1,755			4.0		%
總計			58,484			57,405
美國機構證券：
在1年內到期			23			23			(0.6)		%
一年到五年後			397			375			1.6		%
在5年到10年之後			547			504			1.8		%
十年後			24,885			22,426			3.6		%
總計			25,852			23,328
機構CMBS：
在1年內到期			1			1			(2.2)		%
一年到五年後			2,491			2,392			1.8		%
在5年到10年之後			2,176			2,043			2.0		%
十年後			1,203			979			1.4		%
總計			5,871			5,415
州和市政證券：
在1年內到期			27			28			5.2		%
一年到五年後			185			184			4.7		%
在5年到10年之後			6			9			4.1		%
十年後			914			952			4.2		%
總計			1,132			1,173
FFELP助學貸款ABS：
一年到五年後			96			91			6.1		%
在5年到10年之後			99			95			6.0		%
十年後			615			606			6.2		%
總計			810			792
AFS證券總額			92,149			88,113			2.6		%

			2023年12月31日
百萬美元			攤銷 成本1			公平 價值			年化平均收益率2
HTM證券
美國國債：
在1年內到期			$	6,403		$	6,317		2.1		%
一年到五年後			12,059			11,497			1.8		%
在5年到10年之後			3,202			2,965			2.4		%
十年後			1,558			1,158			2.3		%
總計			23,222			21,937
美國機構證券：
一年到五年後			6			6			1.8		%
在5年到10年之後			294			276			2.1		%
十年後			40,594			32,913			1.8		%
總計			40,894			33,195
機構CMBS：
在1年內到期			30			30			2.5		%
一年到五年後			1,063			985			1.4		%
在5年到10年之後			117			99			1.4		%
十年後			127			102			1.6		%
總計			1,337			1,216
非機構CMBS：
在1年內到期			208			185			4.0		%
一年到五年後			343			321			4.6		%
在5年到10年之後			641			551			3.7		%
十年後			49			48			5.7		%
總計			1,241			1,105
HTM證券總額			66,694			57,453			1.9		%
總投資證券			$	158,843		$	145,566		2.3		%

1.金額為任何ACL的淨值。

2.年化平均收益率是使用有效收益率計算的，有效收益率是根據每種證券的攤銷成本加權的。有效收益率是税前顯示的，不包括相關對衝衍生品的影響。

3.於2023年12月31日，包括相關對衝的利率互換應計收益在內的年化平均收益率為1.6合同期限在1年內到期的AFS證券3.6所有AFS證券的%。

出售AFS證券的已實現毛利(損)

百萬美元			2023			2022			2021
已實現毛利			$	70		$	164		$	237
已實現總額(虧損)			(21)			(94)			(27)
總計1			$	49		$	70		$	210

1.已實現的損益在損益表的其他收入中確認。

8. 抵押交易

該公司訂立根據轉售協議購買的證券、根據回購協議出售的證券、借入證券和借出證券交易，其中包括收購證券以回補空頭頭寸和清償其他證券義務，以滿足客户的需求併為其庫存頭寸融資。

該公司監察相關證券與相關應收或應付款項(包括應計利息)的公允價值，並在必要時要求根據適用協議提供額外抵押品，以確保該等交易有足夠的抵押品，或退還多餘抵押品。

			113			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

與質押或收到的抵押品市值下降有關的風險通過設定適當的基於市場的保證金要求來管理。由於市值下跌而對擔保融資增加的抵押品追加保證金要求，可能會通過增加根據轉售協議購買的證券的抵押品追加保證金要求以及具有類似質量抵押品的證券借入交易來緩解。此外，公司可以通過基礎協議中的抵押品替代權，要求用更高質量的抵押品取代質押的低質量抵押品。

該公司積極管理其擔保融資，以降低流動性較差資產的擔保融資的潛在再融資風險，並在與交易對手談判抵押品資格時考慮抵押品的質量。該公司對高流動性資產使用較短期的擔保融資，並對流動性較差的資產設定了較長的期限限制，如果市場中斷，這些資產的融資可能會面臨風險。

抵銷某些抵押交易

			2023年12月31日
百萬美元			毛收入 金額			金額 偏移量			資產負債表淨額			金額 不偏移1			網絡 金額
資產
根據轉售協議購買的證券			$	300,242		$	(189,502)		$	110,740		$	(108,893)		$	1,847
借入的證券			142,453			(21,362)			121,091			(115,969)			5,122
負債
根據回購協議出售的證券			$	252,153		$	(189,502)		$	62,651		$	(58,357)		$	4,294
借出證券			36,419			(21,362)			15,057			(15,046)			11
未訂立或可能無法依法強制執行的淨額結算協議的淨額
根據轉售協議購買的證券															$	1,741
借入的證券															607
根據回購協議出售的證券															3,014
借出證券															2

			2022年12月31日
百萬美元			毛收入 金額			金額 偏移量			資產負債表淨額			金額 不偏移1			網絡 金額
資產
根據轉售協議購買的證券			$	240,355		$	(126,448)		$	113,907		$	(109,902)		$	4,005
借入的證券			145,340			(11,966)			133,374			(128,073)			5,301
負債
根據回購協議出售的證券			$	188,982		$	(126,448)		$	62,534		$	(57,395)		$	5,139
借出證券			27,645			(11,966)			15,679			(15,199)			480
未訂立或可能無法依法強制執行的淨額結算協議的淨額
根據轉售協議購買的證券															$	1,696
借入的證券															624
根據回購協議出售的證券															3,861
借出證券															250

1.金額涉及公司已確定在違約情況下可合法執行的主要淨額結算協議，但根據適用的抵銷會計準則，某些其他標準未得到滿足。

有關抵銷衍生工具的資料，請參閲附註6。

按剩餘合同到期日分列的有擔保融資餘額毛額

			2023年12月31日
百萬美元			通宵營業和夜間營業			不到30天			30-90天			超過90天			總計
根據回購協議出售的證券			$	80,376		$	114,826		$	25,510		$	31,441		$	252,153
借出證券			21,508			1,345			709			12,857			36,419
抵銷披露中包括的總額			$	101,884		$	116,171		$	26,219		$	44,298		$	288,572
交易負債--退還作為抵押品收到的證券的義務			13,528			—			—			—			13,528
總計			$	115,412		$	116,171		$	26,219		$	44,298		$	302,100
			2022年12月31日
百萬美元			通宵營業和夜間營業			不到30天			30-90天			超過90天			總計
根據回購協議出售的證券			$	54,551		$	77,359		$	20,586		$	36,486		$	188,982
借出證券			15,150			882			1,984			9,629			27,645
抵銷披露中包括的總額			$	69,701		$	78,241		$	22,570		$	46,115		$	216,627
交易負債--歸還作為抵押品收到的證券的義務			22,880			—			—			—			22,880
總計			$	92,581		$	78,241		$	22,570		$	46,115		$	239,507

按質押抵押品類別分列的擔保融資餘額總額

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
根據回購協議出售的證券
美國財政部和機構證券			$	98,377		$	57,761
其他主權政府義務			122,342			98,839
公司股票			18,144			19,340
其他			13,290			13,042
總計			$	252,153		$	188,982
借出證券
其他主權政府義務			$	1,379		$	862
公司股票			34,434			26,289
其他			606			494
總計			$	36,419		$	27,645
抵銷披露中包括的總額			$	288,572		$	216,627
交易負債--歸還作為抵押品收到的證券的義務
公司股票			$	13,502		$	22,833
其他			26			47
總計			$	13,528		$	22,880
總計			$	302,100		$	239,507

借出或借出的資產的賬面價值已承諾沒有交易對手出售或再質押的權利

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
交易資產			$	37,522		$	34,524

該公司將其某些交易資產抵押為根據回購協議出售的證券。

2023年12月表格10-K			114

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目錄表
合併財務報表附註

貸款、其他擔保融資和衍生品，並彌補客户的賣空。交易對手可能有權也可能沒有權利出售或補充抵押品。

可由抵押方出售或再抵押的質押金融工具在資產負債表中確認為交易資產(質押給各方)。

附帶出售或再質押權利的抵押品的公允價值

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
收到的抵押品有權出售或抵押品			$	735,830		$	637,941
已出售或再抵押的抵押品1			553,386			486,820

1.不包括用於滿足該公司美國經紀自營商的聯邦法規的證券。

該公司接受與根據轉售協議購買的證券、借入的證券、證券換證券交易、衍生品交易、客户保證金貸款和基於證券的借貸相關的證券形式的抵押品。在許多情況下，該公司被允許出售或補充這種抵押品，以獲得根據回購協議出售的證券，進行證券借貸和衍生品交易，或交付給交易對手以彌補空頭頭寸。

為監管目的而分離的證券

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
隔離證券1			$	20,670		$	32,254

1.根據聯邦法規為該公司的美國經紀-交易商分離的證券來自根據資產負債表中的轉售和交易資產協議購買的證券。

基於公司總資產的集中度

			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
美國政府和機構證券及其他主權政府義務
交易資產1			12		%	9		%
表外--收到抵押品2			11		%	12		%

1.Trading Assets中包含的其他主權政府債務主要包括英國、日本和巴西的債務。

2.收到的抵押品主要涉及根據轉售協議購買的證券和借入的證券。

公司持有某些類型證券的大量頭寸、貸款或承諾購買單一發行人的證券，包括主權政府和其他實體、位於特定國家或地理區域的發行人、涉及發展中國家的公共和私人發行人或從事特定行業的發行人，從而面臨集中風險。

所持倉位以及承銷和融資承諾，包括與公司的私募股權、本金投資和貸款活動有關的承諾，往往涉及對個別發行人和企業的大量和重大風險敞口，包括投資級和非投資級發行人。

客户保證金和其他貸款

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
保證金及其他貸款			$	45,644		$	38,524

該公司提供保證金貸款安排，允許客户以合格證券的價值為抵押借款。這些安排的應收賬款計入資產負債表中的客户和其他應收賬款。根據這些安排，該公司獲得抵押品，其中包括美國政府和機構證券、其他主權政府債務、公司和其他債務以及公司股票。保證金貸款以該公司持有的客户擁有的證券為抵押。該公司每天監測所需的保證金水平和既定的信貸條款，並根據此類指導方針，要求客户在必要時存入額外的抵押品或減少頭寸。

保證金貸款是按需發放的，通常不是承諾貸款。在審查保證金貸款時考慮的因素包括貸款額、預期用途、賬户中使用的槓桿程度和抵押品金額，以及對投資組合的整體評估，以確保適當的分散投資，或在倉位集中的情況下，確保相關抵押品的適當流動性或潛在的對衝策略，以降低風險。保證金貸款的相關抵押品將根據建議抵押品頭寸的流動性、證券估值、歷史交易範圍、波動性分析和對行業集中度的評估進行審查。對於這些交易，遵守公司的抵押品政策大大限制了其在客户違約時的信用敞口。如果合適，公司可以向客户要求額外的保證金抵押品，如果需要，可以出售尚未支付的證券，或購買已出售但未從客户那裏交付的證券。

上表中的金額還包括對財富管理業務部門實體的無目的有價證券貸款。

其他擔保融資

其他擔保融資包括與抵押票據相關的負債、作為融資而不是銷售入賬的金融資產的轉移，以及公司被視為主要受益人的合併VIE。該等負債一般由有關資產的現金流量支付(見附註13及15)。此外，對於公司在2023年期間達成的符合適用淨值標準的某些擔保融資交易，公司將其他擔保融資負債與交易資產內記錄的融資應收賬款進行抵銷，金額為#美元。3,472截至2023年12月31日，為3.5億美元。

			115			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

9. 貸款、貸款承諾及相關信貸損失撥備

該公司的持有以供投資和持有以供出售的貸款組合包括以下類型的貸款：

•公司的。公司貸款包括為各種目的向公司實體提供的循環信貸額度、定期貸款和過渡性貸款。

•有擔保的借貸設施。擔保貸款工具包括提供給客户的貸款，這些貸款以各種資產為抵押，包括住宅和商業房地產抵押貸款、投資者對資本募集的承諾、公司貸款和其他資產。

•商業地產商業地產貸款包括業主自住貸款和創收貸款。

•住宅房地產。住宅房地產貸款主要包括不良貸款和HELOC。

•以證券為基礎的借貸等。基於證券的貸款包括允許客户以符合條件的證券的價值為抵押借入資金，通常用於購買、交易或攜帶證券或對保證金債務進行再融資以外的任何適當目的。這些貸款大部分是以循環信貸額度的形式安排的。其他主要包括某些源自財富管理業務部門內的定製貸款業務的貸款。

按類型劃分的貸款

			2023年12月31日
百萬美元			HFI貸款			居屋貸款計劃貸款			銀行貸款總額
公司			$	6,758		$	11,862		$	18,620
有擔保貸款安排			39,498			3,161			42,659
商業地產			8,678			209			8,887
住宅房地產			60,375			22			60,397
以證券為基礎的貸款和其他貸款			89,245			1			89,246
貸款總額			204,554			15,255			219,809
ACL			(1,169)						(1,169)
貸款總額，淨額			$	203,385		$	15,255		$	218,640
對非美國借款人的貸款，淨額			$	21,152		$	5,043		$	26,195

			2022年12月31日
百萬美元			HFI貸款			居屋貸款計劃貸款			銀行貸款總額
公司			$	6,589		$	10,634		$	17,223
有擔保貸款安排			35,606			3,176			38,782
商業地產			8,515			926			9,441
住宅房地產			54,460			4			54,464
以證券為基礎的貸款和其他貸款			94,666			48			94,714
貸款總額			199,836			14,788			214,624
ACL			(839)						(839)
貸款總額，淨額			$	198,997		$	14,788		$	213,785
對非美國借款人的貸款，淨額			$	17,979		$	5,672		$	23,651

按利率類型列出的貸款

			2023年12月31日						2022年12月31日
百萬美元			固定費率			浮動或可調整的匯率			固定費率			浮動或可調整的匯率
公司			$	—		$	18,620		$	—		$	17,223
有擔保貸款安排			—			42,659			—			38,782
商業地產			141			8,746			204			9,237
住宅房地產			28,934			31,464			24,903			29,561
以證券為基礎的貸款和其他貸款			23,922			65,323			24,077			70,637
貸款總額，在ACL之前			$	52,997		$	166,812		$	49,184		$	165,440

有關按公允價值持有的貸款和貸款承諾的進一步資料，請參閲附註4。關於目前對未來放貸的承諾詳情，見附註14。

信用質量

客户關係管理在信用交易最初獲得批准之前評估新的債務人，之後至少每年對公司和商業房地產貸款進行評估。對於公司、擔保貸款和其他貸款，信用評估通常涉及對財務報表的評估，對槓桿、流動性、資本實力、資產構成和質量、市值和進入資本市場的准入、現金流預測和償債要求，以及抵押品的充足性(如果適用)的評估。客户關係管理還評估戰略、市場地位、行業動態、債務人的管理和其他可能影響債務人風險狀況的因素。

對於商業房地產貸款，信用評估的重點是財產和交易指標，包括財產類型、LTV比率、入住率、償債比率、現行資本化率和市場動態。

對於住宅房地產和證券貸款，初始信用評估通常包括但不限於對債務人的收入、淨值、流動性、抵押品、LTV比率和信用局信息的審查。隨後對住宅房地產貸款的信用監測是在投資組合層面上執行的。以證券為基礎的貸款抵押品價值是持續監測的。

關於制定ACL時考慮的信用質量指標的相關信息，請參見注2。

2023年12月表格10-K			116

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目錄表
合併財務報表附註

按起始年度劃分的免税額前為投資而持有的貸款

			2023年12月31日									2022年12月31日
			公司
百萬美元			免疫球蛋白			NIG			總計			免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	2,350		$	3,863		$	6,213		$	2,554		$	3,456		$	6,010
2023			—			88			88
2022			—			166			166			6			107			113
2021			15			89			104			—			139			139
2020			29			25			54			—			58			58
2019			—			133			133			—			154			154
之前			—			—			—			115			—			115
總計			$	2,394		$	4,364		$	6,758		$	2,675		$	3,914		$	6,589

			2023年12月31日									2022年12月31日
			有擔保的借貸設施
百萬美元			免疫球蛋白			NIG			總計			免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	9,494		$	22,240		$	31,734		$	9,445		$	21,243		$	30,688
2023			1,535			1,459			2,994
2022			392			2,390			2,782			1,135			1,336			2,471
2021			—			365			365			254			208			462
2020			—			80			80			—			98			98
2019			60			333			393			60			486			546
之前			296			854			1,150			215			1,126			1,341
總計			$	11,777		$	27,721		$	39,498		$	11,109		$	24,497		$	35,606

			2023年12月31日									2022年12月31日
			商業地產
百萬美元			免疫球蛋白			NIG			總計			免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	—		$	170		$	170		$	—		$	204		$	204
2023			261			1,067			1,328
2022			284			1,900			2,184			379			2,201			2,580
2021			370			1,494			1,864			239			1,609			1,848
2020			—			756			756			—			728			728
2019			195			1,369			1,564			659			1,152			1,811
之前			—			812			812			211			1,133			1,344
總計			$	1,110		$	7,568		$	8,678		$	1,488		$	7,027		$	8,515

			2023年12月31日
			住宅房地產
			按FICO分數計算												按LTV比率									總計
百萬美元			≥ 740			680-739			≤ 679						≤ 80%			> 80%
旋轉			$	108		$	33		$	8					$	149		$	—					$	149
2023			7,390			1,517			230						8,168			969						9,137
2022			10,927			2,424			389						12,650			1,090						13,740
2021			11,075			2,376			239						12,763			927						13,690
2020			6,916			1,430			104						8,017			433						8,450
2019			3,965			890			131						4,686			300						4,986
之前			7,677			2,241			305						9,420			803						10,223
總計			$	48,058		$	10,911		$	1,406					$	55,853		$	4,522					$	60,375

			2022年12月31日
			住宅房地產
			按FICO分數計算												按LTV比率									總計
百萬美元			≥ 740			680-739			≤ 679						≤ 80%			> 80%
旋轉			$	90		$	29		$	5					$	124		$	—					$	124
2022			11,481			2,533			411						13,276			1,149						14,425
2021			11,604			2,492			257						13,378			975						14,353
2020			7,292			1,501			115						8,452			456						8,908
2019			4,208			946			137						4,968			323						5,291
之前			8,488			2,519			352						10,457			902						11,359
總計			$	43,163		$	10,020		$	1,277					$	50,655		$	3,805					$	54,460

			2023年12月31日
			基於證券的借貸1			其他2
百萬美元						免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	71,474		$	5,230		$	1,362		$	78,066
2023			1,612			627			346			2,585
2022			1,128			816			804			2,748
2021			165			330			377			872
2020			—			435			414			849
2019			13			769			628			1,410
之前			202			1,327			1,186			2,715
總計			$	74,594		$	9,534		$	5,117		$	89,245

			2022年12月31日
			基於證券的借貸1			其他2
百萬美元						免疫球蛋白			NIG			總計
旋轉			$	77,115		$	5,760		$	1,480		$	84,355
2022			1,425			1,572			269			3,266
2021			725			525			223			1,473
2020			—			580			418			998
2019			16			913			644			1,573
之前			202			1,849			950			3,001
總計			$	79,483		$	11,199		$	3,984		$	94,666

IG-投資級

NIG-非投資級

1.基於證券的貸款受抵押品維護條款的約束，在2023年12月31日和2022年12月31日，這些貸款主要是過度抵押的。有關證券貸款的ACL方法的更多信息，請參見注2。

2.其他貸款主要包括量身定製的貸款。有關其他貸款的進一步討論，請參閲“關於風險--信用風險的定量和定性披露”。

為免税前投資而持有的逾期貸款1

百萬美元			2023年12月31日			2022年12月31日
公司			$	47		$	112
有擔保貸款安排			—			85
商業地產			185			—
住宅房地產			160			158
以證券為基礎的貸款和其他貸款			1			1
總計			$	393		$	356

1.截至2023年12月31日，大部分金額逾期不到90天。截至2022年12月31日，大部分金額逾期90天或更長時間。

免税額前為投資而持有的非應計項目貸款1

百萬美元			2023年12月31日			2022年12月31日
公司			$	95		$	71
有擔保貸款安排			87			94
商業地產			426			209
住宅房地產			95			118
以證券為基礎的貸款和其他貸款			174			10
總計			$	877		$	502
無ACL的非權責發生制貸款			$	86		$	117

1.截至2023年12月31日和2022年12月31日，沒有逾期90天或更長時間的投資貸款仍在積累。關於公司非權責發生制政策的進一步信息，見財務報表附註2。

公司可能會出於與借款人財務困難相關的經濟或法律原因修改某些貸款的條款，這些修改包括降低利率、本金減免、延長期限和其他非重大付款延遲，或這些修改的組合

			117			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

前述修改。修改後的貸款通常會單獨進行評估，以計入信貸損失。截至2023年12月31日，在隨後違約的情況下，本年度沒有任何持有的投資貸款被修改。

修改後的貸款用於投資

於截至2023年12月31日止年度內修訂1
			2023年12月31日
百萬美元			攤銷成本			佔貸款總額的百分比2
			期限延長
公司			$	183		2.7		%
商業地產			199			2.3		%
住宅房地產			1			0.1		%
以證券為基礎的貸款和其他貸款			145			0.2		%
總計			$	528
			非微不足道的延遲付款
以證券為基礎的貸款和其他貸款			$	71		0.1		%
總計			$	71
			組合-多重修改3
商業地產			$	24		0.3		%
住宅房地產			1			—		%
總計			$	25

1.對借款人的貸款承諾，公司修改了應收賬款條款為#美元。1,062截至2023年12月31日。

2.貸款總額百分比表示按貸款類型劃分的修改貸款佔總投資貸款的百分比。

3.合併-多重修改主要包括期限延長和非微不足道的付款延遲的貸款。

修改後的貸款對投資的財務影響

於截至2023年12月31日止年度內修訂1
			2023年12月31日
			期限延長
公司			增列1年零10個月到修改後的貸款的生命(S)
商業地產			增列4年零2個月到修改後的貸款的生命(S)
住宅房地產			增列4修改後的貸款期限為幾個月(S)
以證券為基礎的貸款和其他貸款			增列7修改後的貸款期限為幾個月(S)
			非微不足道的延遲付款
以證券為基礎的貸款和其他貸款			增列6修改後的貸款期限為幾個月(S)
			組合-多重修改
商業地產			增列7續期月數及6幾個月的付款延遲對修改後的貸款期限造成了極大的延誤(S)
住宅房地產			增列10延長年限，並將利率降低1修改後貸款的%(S)

1.在修改了一筆以上貸款的情況下，修改影響以加權平均的方式顯示。

在最近12個月內修改的為投資持有的貸款的逾期狀態

						2023年12月31日
百萬美元						逾期30-89天			90多天 逾期			總計
商業地產						$	24		$	21		$	45
住宅房地產						—			1			1
總計						$	24		$	22		$	46

按起始年度分列的總撇賬

			截至2023年12月31日的年度
百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
旋轉			$	(34)		$	—		$	—		$	—		$	—		$	(34)
2020			—			—			—			—			(3)			(3)
2019			—			—			(85)			—			(1)			(86)
之前			—			—			(44)			—			—			(44)
總計			$	(34)		$	—		$	(129)		$	—		$	(4)		$	(167)

CRE-商業地產

SBL-基於證券的貸款

信貸損失撥備、結轉和分配--貸款和貸款承諾

			截至2023年12月31日的年度
百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
ACL貸款
期初餘額			$	235		$	153		$	275		$	87		$	89		$	839
總沖銷			(34)			—			(129)			—			(4)			(167)
復甦			1			—			—			1			—			2
淨(沖銷)回收			(33)			—			(129)			1			(4)			(165)
供應(發佈)			37			—			314			13			124			488
其他			2			—			3			(1)			3			7
期末餘額			$	241		$	153		$	463		$	100		$	212		$	1,169
貸款佔貸款總額的百分比1			3		%	19		%	4		%	30		%	44		%	100		%
ACL-貸款承諾
期初餘額			$	411		$	51		$	15		$	4		$	23		$	504
供應(發佈)			16			18			11			—			(1)			44
其他			4			1			—			—			(2)			3
期末餘額			$	431		$	70		$	26		$	4		$	20		$	551
期末餘額合計			$	672		$	223		$	489		$	104		$	232		$	1,720

			截至2022年12月31日的年度
百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
ACL貸款
期初餘額			$	165		$	163		$	206		$	60		$	60		$	654
總沖銷			—			(3)			(7)			—			(21)			(31)
復甦			6			—			—			1			—			7
淨(沖銷)回收			6			(3)			(7)			1			(21)			(24)
供應(發佈)			65			(6)			80			26			51			216
其他			(1)			(1)			(4)			—			(1)			(7)
期末餘額			$	235		$	153		$	275		$	87		$	89		$	839
貸款佔貸款總額的百分比1			3		%	18		%	4		%	27		%	48		%	100		%
ACL-貸款承諾
期初餘額			$	356		$	41		$	20		$	1		$	26		$	444
供應(發佈)			59			10			(5)			3			(3)			64
其他			(4)			—			—			—			—			(4)
期末餘額			$	411		$	51		$	15		$	4		$	23		$	504
期末餘額合計			$	646		$	204		$	290		$	91		$	112		$	1,343

2023年12月表格10-K			118

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目錄表
合併財務報表附註

			截至2021年12月31日的年度
百萬美元			公司			有擔保的借貸設施			克雷			住宅房地產			SBL和其他			總計
ACL貸款
期初餘額			$	309		$	198		$	211		$	59		$	58		$	835
總沖銷			(23)			(67)			(27)			(1)			(8)			(126)
供應(發佈)			(119)			34			25			1			11			(48)
其他			(2)			(2)			(3)			1			(1)			(7)
期末餘額			$	165		$	163		$	206		$	60		$	60		$	654
貸款佔貸款總額的百分比1			3		%	18		%	4		%	25		%	50		%	100		%
ACL-貸款承諾
期初餘額			$	323		$	38		$	11		$	1		$	23		$	396
供應(發佈)			37			2			10			—			3			52
其他			(4)			1			(1)			—			—			(4)
期末餘額			$	356		$	41		$	20		$	1		$	26		$	444
期末餘額合計			$	521		$	204		$	226		$	61		$	86		$	1,098

1.貸款佔貸款總額的百分比指按貸款類別劃分的持作投資的貸款佔持作投資的貸款總額的百分比。

貸款及貸款承擔的信貸虧損撥備於2023年增加，主要與商業房地產行業的狀況惡化有關，包括就若干特定貸款（主要為寫字樓組合）作出撥備，以及若干其他貸款組合出現温和增長。2023年的撇帳主要與商業房地產及公司貸款有關。截至2023年12月31日，ACL模型中使用的基本情景是使用共識經濟預測、遠期利率以及內部開發和驗證的模型組合生成的，並假設2024年經濟增長緩慢，隨後在2025年逐步改善。鑑於我們貸款組合的性質，最敏感的模型輸入是美國GDP。

有關根據CECL方法計算的持作投資貸款的ACL（包括信貸質素指標）的説明，請參閲附註2。

選定的信貸比率

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
ACL貸款佔HFI貸款總額的比例			0.6		%	0.4		%
非應計HFI貸款與HFI貸款總額之比			0.4		%	0.3		%
非應計HFI貸款的ACL			133.3		%	167.1		%

員工貸款

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
目前受僱於本公司1			$	4,257		$	4,023
不再受僱於本公司2			92			97
員工貸款			$	4,349		$	4,120
ACL			(121)			(139)
僱員貸款，扣除ACL			$	4,228		$	3,981
剩餘還款期，加權平均數			5.8			5.8

1.這些貸款主要是流動的。

2.該等貸款大部分已逾期90日或以上。

僱員貸款是與主要為招聘某些財富管理財務顧問而設立的計劃一起發放的，具有完全追索權，通常需要定期償還，並在與公司的僱傭關係終止時全額到期。該等貸款於資產負債表中記入客户及其他應收款項。有關僱員貸款的CECL撥備方法（包括信貸質素指標）的描述，請參閲附註2。

10. 商譽與無形資產

商譽結轉

百萬美元			是			Wm			我			總計
於二零二一年十二月三十一日			$	475		$	10,325		$	6,033		$	16,833
外幣			(39)			(7)			(12)			(58)
處置			(7)			(116)			—			(123)
於二零二二年十二月三十一日			$	429		$	10,202		$	6,021		$	16,652
外幣			(5)			2			7			4
後天			—			—			56			56
處置			—			(5)			—			(5)
於二零二三年十二月三十一日			$	424		$	10,199		$	6,084		$	16,707
累計減值2			$	673		$	—		$	27		$	700

1.餘額代表公司商譽在累計減值後的金額。

2.有幾個不是2023年、2022年或2021年記錄的減值。

無形資產結轉

百萬美元			是			Wm			IM			總計
2021年12月31日			$	104		$	4,463		$	3,793		$	8,360
後天			23			41			—			64
處置			(75)			(106)			—			(181)
攤銷費用			(16)			(483)			(111)			(610)
其他			—			(4)			(11)			(15)
2022年12月31日			$	36		$	3,911		$	3,671		$	7,618
後天			—			9			37			46
處置			—			(13)			—			(13)
攤銷費用			(10)			(481)			(110)			(601)
其他			—			1			4			5
2023年12月31日			$	26		$	3,427		$	3,602		$	7,055

按類型劃分的無形資產

			不可攤銷			可攤銷
百萬美元			毛收入 攜帶 金額			毛收入 攜帶 金額			累計 攤銷
2023年12月31日
管理合同			$	2,113		$	245		$	72
客户關係			—			8,763			4,582
商號			—			767			187
其他			—			14			6
總計			$	2,113		$	9,789		$	4,847
2022年12月31日
管理合同			2,110			245			51
客户關係			—			8,766			4,046
商號			—			736			151
其他			—			14			5
總計			$	2,110		$	9,761		$	4,253

			119			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

無形資產預估未來攤銷費用

百萬美元			在… 2023年12月31日
2024			$	600
2025			455
2026			348
2027			343
2028			337

該公司截至2023年7月1日的年度商譽和不可攤銷無形資產減值測試沒有顯示任何減值。有關更多信息，請參閲注2。

11. 其他資產-權益法投資和租賃

權益法投資

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
投資			$	1,915		$	1,927

百萬美元			2023			2022			2021
收入(虧損)			$	124		$	39		$	104

除某些基金權益的投資外，權益法投資在上文概述，並計入資產負債表中的其他資產，相關收益或虧損計入損益表中的其他收入。關於公司某些基金權益的賬面價值，見附註4中的“資產淨值計量--基金權益”，這些權益由普通和有限合夥權益以及任何相關附帶權益組成。

日本證券合資公司

百萬美元			2023			2022			2021
對MUMSS的投資收益(虧損)			$	129		$	35		$	168

該公司與三菱日聯金融集團(“三菱UFG”)通過成立兩家合資公司--三菱日聯摩根士丹利證券株式會社(“三菱UFJ摩根士丹利證券有限公司”)和三菱日聯證券株式會社(“三菱UFG證券株式會社”)(統稱為“合資公司”)，在日本成立了一家合資公司，包括各自的投資銀行和證券業務。該公司擁有一家40%的經濟權益，三菱UFG擁有另一家合資企業60%.

該公司的40MUMSS的表決權權益百分比按機構證券業務分部的權益法計入，並計入上述權益法投資餘額。該公司將MSMS整合到機構證券業務部門，基於其51%的投票權。

該公司在正常業務過程中與三菱UFG及其附屬公司進行交易；例如，投資銀行、金融諮詢、銷售和交易、衍生品、投資管理、貸款、證券化和其他金融服務交易。這類交易的條款基本上與

可供不相關的第三方進行可比交易。

租契

該公司的租賃主要是不可取消的經營性房地產租賃。

與租賃相關的資產負債表金額

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
其他資產-ROU資產			$	4,368		$	4,073
其他負債和應計費用--租賃負債			5,417			4,901
加權平均值：
剩餘租期(以年為單位)			8.7			8.6
貼現率			4.0		%	3.3		%

租賃負債

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
2023						$	870
2024			$	913		785
2025			846			673
2026			774			604
2027			716			548
2028			644			462
此後			2,637			1,747
未貼現現金流合計			6,530			5,689
推定利息			(1,113)			(788)
資產負債表上的金額			$	5,417		$	4,901
已承諾租約尚未開始			$	248		$	970

租賃費

百萬美元			2023			2022			2021
固定成本			$	938		$	841		$	852
可變成本1			206			170			187
減去：轉租收入			(10)			(7)			(6)
總租賃成本(淨額)			$	1,134		$	1,004		$	1,033

1.包括公共區域維護費和其他未計入淨資產和租賃負債計量的可變成本。

現金流量表補充資料

百萬美元			2023			2022			2021
現金流出--租賃負債			$	892		$	881		$	879
非現金--新租約和修改租約的ROU資產			1,055			544			578

租用租賃協議除基本租金外，一般還規定租金和業務費用因房地產税和其他費用的分攤增加而增加。

2023年12月表格10-K			120

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目錄表
合併財務報表附註

12. 存款

存款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
儲蓄和活期存款			$	288,252		$	319,948
定期存款			63,552			36,698
總存款			$	351,804		$	356,646
受FDIC保險管轄的存款			$	276,598		$	260,420
不受FDIC保險約束的存款			$	75,206		$	96,226

定期存款到期日

百萬美元			在… 2023年12月31日
2024			$	33,649
2025			16,220
2026			5,726
2027			3,757
2028			3,708
此後			492
總計			$	63,552

無保險的非美國定期存款到期日

百萬美元			在… 2023年12月31日
少於3個月			$	1,602
3-6個月			540
6-12個月			381
超過12個月			48
總計			$	2,571

非美國儲户在美國銀行子公司的存款

百萬美元			2023年12月31日			2022年12月31日
非美國儲户在美國銀行子公司的存款			$	880		$	1,220

13. 借款和其他擔保融資

借款的期限和條款

			母公司						附屬公司						在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
百萬美元			固定費率1			可變利率2			固定費率1			可變利率2
原始期限為一年或更短時間：
未來12個月			$	—		$	—		$	84		$	3,104		$	3,188		$	4,191
原始到期日超過一年：
2023																		$	18,910
2024			$	8,526		$	389		$	607		$	10,629		$	20,151		29,842
2025			18,994			3,036			2,655			10,838			35,523			30,235
2026			23,038			1,478			3,764			7,143			35,423			28,998
2027			18,935			347			973			5,083			25,338			23,561
2028			11,058			374			622			9,185			21,239			15,698
此後			87,841			2,794			9,392			22,843			122,870			86,623
合計超過一年			$	168,392		$	8,418		$	18,013		$	65,721		$	260,544		$	233,867
總計			$	168,392		$	8,418		$	18,097		$	68,825		$	263,732		$	238,058

期末加權平均票面利率3			3.5		%	6.1		%	5.2		%	不適用			3.6		%	3.2		%

1.固定利率借款包括具有遞增、遞減和零息功能的工具。

2.可變利率借款包括那些根據各種指數計息的借款，包括SOFR和聯邦基金利率，以及以公允價值計入的某些票據和各種支付條款，包括與特定指數、一籃子股票、特定股權證券、一種商品、一種信用敞口或一籃子信用敞口掛鈎的票據。

3.僅包括原始到期日超過一年的借款。加權平均息票是利用美元和非美元利率計算的，不包括選擇公允價值期權的金融工具。事實上，子公司發行的所有浮動利率票據都是按公允價值計價的，因此加權平均票面利率沒有意義。

原始到期日超過一年的借款

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
高年級			$	248,174		$	221,667
從屬的			12,370			12,200
總計			$	260,544		$	233,867
加權平均規定期限，以年為單位			6.6			6.7

某些優先債務證券以各種非美元貨幣計價，其結構可能是為了提供與股票、信貸、商品或其他指數(如消費者價格指數)掛鈎的回報。優先債務的結構也可以是公司可以贖回的，或者優先債務證券持有人可以選擇延期的。

該公司的借款包括按公允價值計提和管理的票據。這些工具包括其支付和贖回價值與特定指數、一籃子股票、特定股票證券、一種商品、一種信用敞口或一籃子信用敞口的表現掛鈎的工具；以及具有各種利率相關特徵的工具，包括遞增、遞減和零息。還包括未被歸類為場外衍生品的無擔保合約，因為它們沒有達到初始淨投資標準。為了將這類工具的風險降至最低，該公司簽訂了各種掉期合同，併購買了期權，有效地將借款成本轉換為浮動利率。用於對嵌入式功能進行經濟對衝的掉期和購買期權是衍生品，也是以公允價值計價的。與票據和經濟套期保值相關的公允價值變動在交易中報告

			121			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

收入。有關按公允價值結轉的借款的進一步資料，請參閲附註2和附註5。

受看跌期權或流動性義務約束的優先債務

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
債務協議中嵌入的看跌期權			$	1,571		$	496
流動性義務1			$	3,166		$	2,423

1.包括支持二級市場交易的義務。

次級債務

			2023			2022
合約加權平均息票			4.3		%	4.1		%

次級債券通常是為了滿足公司或其受監管的子公司的資本要求而發行的，主要是以美元計價的。次級債務的到期日從2025年到2038年不等。

原始到期日超過一年的借款利率

			12月31日，
			2023			2022			2021
合約加權平均息票1			3.6		%	3.2		%	2.7		%
掉期後加權平均票面利率			6.5		%	5.1		%	1.6		%

1.加權平均息票是利用美元和非美元利率計算的，不包括選擇公允價值期權的金融工具。

一般來説，除了由擔保資金來源提供資金的證券庫存和客户餘額外，公司的大部分資產都是通過存款、短期資金、浮動利率長期債務或轉換為浮動利率的固定利率長期債務的組合來融資的。該公司使用利率掉期來更緊密地將這些借款與所融資資產的期限、持有期和利率特徵相匹配，並管理利率風險。這些掉期實際上將公司的某些固定利率借款轉換為浮動利率債務。此外，對於不用於為同一貨幣的資產提供資金的非美元貨幣借款，該公司已進行貨幣互換，有效地將借款轉換為美元債務。

該公司使用掉期進行資產和負債管理會影響其有效的平均借款利率。

其他擔保融資

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
原始到期日：
一年或更短時間			$	5,732		$	944
超過一年			6,923			7,214
總計			$	12,655		$	8,158
資產轉讓作為擔保融資入賬			5,848			1,119

其他擔保融資的到期日和條款1

			2023年12月31日									在… 十二月三十一日， 2022
百萬美元			固定 費率			變量 費率2			總計
原始期限為一年或更短時間：
未來12個月			$	8		$	—		$	8		$	501
原始到期日超過一年：
2023												$	5,200
2024			$	—		$	5,085		$	5,085		343
2025			—			95			95			131
2026			5			87			92			2
2027			—			—			—			—
2028			—			434			434			—
此後			7			1,086			1,093			862
總計			$	12		$	6,787		$	6,799		$	6,538
期末加權平均票面利率3			不適用			5.6		%	5.6		%	4.9		%

1.不包括作為擔保融資入賬的資產轉讓。請參閲下表。

2.可變利率其他擔保融資根據各種指數計息，包括SOFR和聯邦基金利率。金額包括按公允價值列賬並附有各種付款撥備的票據，包括與權益、信貸、商品或其他指數掛鈎的票據。

3.僅包括原始到期日超過一年的其他擔保融資。加權平均息票是利用美元和非美元利率計算的，不包括與非利率指數掛鈎並選擇公允價值選項的其他擔保融資。

其他擔保融資包括與抵押票據相關的負債、作為融資而不是銷售入賬的金融資產的轉移，以及公司被視為主要受益人的合併VIE。這些負債一般從作為交易資產入賬的相關資產的現金流中支付。有關與VIE和證券化活動相關的其他擔保融資的進一步信息，請參閲附註15。

作為擔保融資的資產轉讓的到期日1

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
2023						$	987
2024			$	5,749		4
2025			9			60
2026			36			35
2027			21			21
2028			11			—
此後			22			12
總計			$	5,848		$	1,119

1.不包括根據回購協議出售的證券和借出的證券。

對於不符合出售會計標準的資產轉移，公司繼續在資產負債表中記錄資產並確認相關負債。

2023年12月表格10-K			122

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目錄表
合併財務報表附註

14. 承付款、擔保和或有事項

承付款

			截至2023年12月31日到期的年份
百萬美元			低於1			1-3			3-5			5歲以上			總計
貸款：
公司			$	17,036		$	36,214		$	54,411		$	1,134		$	108,795
有擔保貸款安排			8,043			5,936			3,466			2,424			19,869
商業和住宅房地產			217			28			28			352			625
以證券為基礎的貸款和其他			16,483			3,488			319			394			20,684
遠期起始擔保融資應收款1			60,261			—			—			—			60,261
中央對手方			300			—			—			14,910			15,210
投資活動			1,659			119			80			551			2,409
信用證和其他財務擔保			51			17			—			6			74
總計			$	104,050		$	45,802		$	58,304		$	19,771		$	227,927
對第三方參與的貸款承諾															$	7,213

1.遠期擔保融資應收賬款一般在三個工作日內結算。

由於與這些票據有關的承付款可能到期而未使用，因此所顯示的數額不一定反映未來的實際現金籌資需求。

承諾的類型

貸款承諾。貸款承諾主要是指為不同類型的貸款交易向客户提供資金的具有法律約束力的義務的名義金額。對於由公司牽頭的銀團，借款人接受但尚未完成的貸款承諾是將參與銀團的交易對手商定的金額淨額。對於公司參與但不牽頭的辛迪加，借款人接受但尚未結清的貸款承諾僅包括公司預計將從牽頭辛迪加銀行分配的金額。由於公司根據承諾承擔的義務的性質，這些數額包括對第三方參與的某些承諾。

遠期啟動擔保融資應收賬款。這一金額包括根據轉售協議購買的證券和公司在資產負債表日期之前簽訂的證券，這些證券將在資產負債表日期之後結算。這些交易主要由美國政府機構證券和其他主權政府債務的抵押品擔保。

中央對手方。*這些承諾與公司在某些票據交換所的成員資格有關，並取決於票據交換所成員的違約或其他壓力事件。

承保承諾。*該公司為不同的公司和其他機構客户提供與其融資來源相關的承銷承諾。

投資活動 本公司為第三方投資者贊助若干非合併投資管理基金，本公司通常擔任這些基金的普通合夥人及投資顧問，並通常承諾投資該等基金的少數資本，而認購的第三方投資者則貢獻大部分資本。本公司就該等投資管理基金擁有合約資本承擔、擔保及對手方安排。

信用證和其他財務擔保。 本公司擁有由第三方銀行向本公司若干交易對手發出的未償還信用證及其他財務擔保。本公司須就該等信用證及其他財務擔保承擔或然責任，該等信用證及其他財務擔保主要用於為所買賣的證券及商品提供抵押品及滿足各種保證金要求，以代替向該等交易對手存放現金或證券。

擔保

			2023年12月31日
			按到期年劃分的最大潛在支付/名義債務															攜帶 金額 資產 (責任)
百萬美元			低於1			1-3			3-5			5歲以上
非信貸衍生工具1			1,546,134			1,342,622			268,865			777,285						(44,539)
簽發的備用信用證和其他財務擔保2			1,495			977			1,322			2,688						(2)
市場價值保證			1			—			—			—						—
流動性工具			2,092			—			—			—						(1)
全貸銷售擔保			—			77			10			23,075						—
證券化陳述和保證3			—			—			—			80,667						(3)
普通合夥人擔保			398			32			139			24						(89)
客户清算擔保			228			—			—			—						—

1.符合擔保會計定義的衍生工具合約的賬面金額按毛額列示。有關衍生工具合約的進一步資料，請參閲附註6。

2.這些金額包括向第三方開立的某些備用信用證，總額為#美元。0.9數十億美元的名義和抵押品/追索權，這是由於公司在這些安排下的義務的性質。截至2023年12月31日，已簽發的備用信用證和其他財務擔保的賬面金額包括信貸損失準備金#美元。701000萬美元。

3.與商業和住宅抵押貸款證券化有關。

擔保的類型

非信用衍生工具。某些衍生品合約符合擔保的會計定義，包括某些書面期權、或有遠期合約和信用違約互換(見有關信用衍生品的附註6，在該等信用衍生品中，公司已向交易對手出售信用保護，但不在上表之列)。對於符合擔保會計定義的非信用衍生品合約，名義金額被用作某些衍生品合約的最大潛在支付金額，例如書面利率上限和書面外幣期權。該公司評估所有衍生品的抵押品要求，包括不符合

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目錄表
合併財務報表附註

保證的會計定義。關於現金抵押品和交易對手淨額結算的影響，見附註6。

在某些情況下，公司可能會為那些符合擔保定義的合同持有抵押品。一般來説，公司按交易對手設定抵押品要求，因此抵押品涵蓋各種交易和產品，而不是專門分配給個別合同。此外，公司還可以收回與根據衍生品合同交付給公司的標的資產有關的金額。

出具備用信用證和其他財務擔保。一般來説，該公司與其貸款業務有關，向交易對手提供備用信用證和其他財務擔保。這種安排是指如果交易對手未能履行借款安排或其他合同義務所規定的義務，則向第三方付款的義務。該公司的大部分備用信用證是代表投資級交易對手提供的。如果交易對手未能履行其合同義務，公司可以獲得接近其義務的抵押品或追索權。

市場價值保證。發行市值擔保是為了保證及時向某些負擔得起的住房税收抵免資金的投資者支付指定的回報。這些擔保旨在返還投資者對基金的貢獻，以及投資者在基金預期產生的税收損失和税收抵免中所佔的份額。

流動性工具。本公司已與SPE及其他交易對手訂立流動性融資安排，據此，本公司須於出現虧損或違約時作出若干付款。首先，公司作為市政債券證券化SPE和獨立市政債券的流動性提供者，其中這些SPE發行的實益權益持有人或個別債券持有人分別有權在指定日期以指定價格投標購買其權益。如果根據此類流動性貸款要求付款，公司通常可以追索SPE持有的相關資產，以及與信託發起人的整體或追索規定。追索金額通常超過擔保的最高潛在支付金額。SPE中的基本所有相關資產均為投資級別。向市政投標期權債券信託提供的流動資金融資分類為衍生工具。

全貸銷售擔保。本公司已提供，或以其他方式同意負責，陳述和保證有關某些整筆貸款銷售。在某些情況下，如果違反此類聲明和保證，公司可能需要回購此類資產或支付與此類資產相關的其他款項。該公司的最高潛在支出有關的陳述和保證是等於目前的UPB的貸款。由於該公司不再提供這些貸款服務，因此沒有關於

這些貸款的當前UPB，因此，上表中包含的金額代表整個貸款銷售時或公司最後一次服務任何這些貸款時的UPB。目前的UPB餘額可能大大低於上表中所列的最高潛在支付金額。相關負債主要涉及向聯邦抵押貸款機構出售貸款。

證券化陳述和擔保。作為公司機構證券業務部門證券化及相關活動的一部分，公司已提供或同意負責有關公司發起的證券化交易中轉讓的某些資產的陳述和保證。陳述和保證的範圍和性質（如有）因不同的證券化而異。在某些情況下，如果違反此類聲明和保證，公司可能需要回購某些資產或支付與此類資產相關的其他款項。公司可能被要求支付的未來付款的最高潛在金額將等於違反此類聲明和保證的資產的當前未償還餘額或相關損失。上表中包含的最大潛在支付金額包括當前UPB或已知的歷史損失，以及當前UPB未知時出售時的UPB。

普通合夥人擔保。作為若干投資管理基金的普通合夥人，本公司根據合夥協議的條文，於回報超出指定表現目標時從合夥企業收取若干分派。如果有限合夥人沒有實現各種合夥協議中規定的特定回報，公司可能需要將所有或部分此類分配返還給有限合夥人，但須遵守某些限制。

客户結算擔保。本所是FICC贊助結算模式的政府證券部門的贊助成員。公司的客户作為贊助會員，可以通過FICC清算隔夜和定期證券回購和轉售協議進行交易。作為贊助會員，本所向FICC保證及時全額付款並履行其客户的義務。於2020年，FICC的保薦結算模式已更新，使本所可負責保薦會員賬户的清算，並在保薦會員未能向FICC悉數支付其到期應付的任何淨清算金額的情況下，為FICC擔保由此產生的任何損失。因此，公司的最高潛在支付金額反映了贊助會員賬户的估計淨清算金額總額。本公司通過在其贊助會員客户的抵押品及其在贊助會員交易下的合同權利中獲得擔保權益，最大限度地減少本擔保項下的信用風險。因此，公司的風險敞口估計將大大低於最大潛在支出

2023年12月表格10-K			124

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目錄表
合併財務報表附註

金額公司擁有擔保權益的抵押品金額約等於擔保的最高潛在支付金額。

其他擔保和賠償

在正常的業務過程中，公司在各種交易中提供擔保和賠償。這些條款一般是標準合同條款。若干該等擔保及彌償如下：

•彌償。該公司為某些或有風險和税收向交易對手提供標準賠償，包括美國和外國預扣税、衍生品、證券和股票借貸交易、某些年金產品和其他金融安排的利息和其他付款。根據税法的變化、適用税收裁決的解釋變化或實際情況的變化，可能需要支付這些賠償金。某些合同包含允許公司在發生此類事件時終止協議的條款。在將企業或資產出售給第三方時，律師事務所也可以提供賠償，根據這一規定，它會賠償第三方在出售企業或資產之前因所獲得的資產或承擔的債務或因其採取的行動而蒙受的損失。該公司預計，與出售業務或資產相關的賠償相關的損失風險將微乎其微。根據這些賠償，公司未來可能被要求支付的最大潛在金額無法估計。

•交易所/結算所會員擔保。該公司是各種交易所和票據交換所的成員，這些交易所和票據交換所交易和清算證券和/或衍生品合約。與其會員相關的，在任何會員違約的情況下，公司可能被要求支付交易所或票據交換所確定的一定金額，或支付另一會員可能拖欠其對交易所或票據交換所義務的按比例分攤的財務義務。雖然管理不同交易所或票據交換所會員資格的規則和這些擔保的形式可能有所不同，但一般而言，只有在交易所或票據交換所之前耗盡其資源的情況下，公司才會根據這些規則承擔義務。

此外，一些票據交換所規則要求會員承擔因票據交換所投資擔保基金繳款和初始保證金而造成的損失，以及與結算會員違約無關的其他損失，如果這些損失超過票據交換所為此目的分配的特定資源。

無法估計這些規則下的最大潛在支出。該公司沒有在其財務報表中為這些協議記錄任何或有負債

認為根據這些協議付款的任何潛在要求都是遙不可及的。

•併購擔保。作為投資銀行顧問，該公司可能會不時被要求為某些歐洲併購交易提供擔保。如果監管當局要求，公司提供擔保，保證交易中的收購人有或將有足夠的資金完成交易，如果在交易完成之日收購人的資金不足，公司將被要求支付收購款項。這些安排通常涵蓋從交易要約日期到交易結束日期的時間範圍，因此，通常是短期性質的。該公司認為，考慮到其作為投資銀行顧問的盡職調查水平，公司根據這些安排支付任何款項的可能性微乎其微。

此外，在正常業務過程中，公司為某些子公司的債務和/或某些交易義務(包括與衍生品、外匯合同和實物商品結算相關的義務)提供擔保。這些擔保通常是特定於實體或產品的，是投資者或交易對手要求的。這些擔保所涵蓋的公司子公司的活動(包括任何相關的債務或交易義務)包括在財務報表中。

財務子公司

母公司為全資金融子公司摩根士丹利金融有限公司發行的證券提供全面及無條件擔保。母公司的任何其他子公司均不為該等證券提供擔保。

或有事件

法律

除以下所述事項外，在正常業務過程中，該公司不時被列為與其作為全球多元化金融服務機構的活動有關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟及其他訴訟。某些實際或威脅採取的法律行動包括對鉅額補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。在某些情況下，在此類案件中作為或原本將成為主要被告的第三方實體破產、陷入財務困境，或可能不履行適用的賠償義務。這些訴訟包括但不限於反壟斷索賠、根據各種虛假索賠法案法規提出的索賠，以及與我們的銷售和貿易業務以及我們在資本市場的活動有關的事項。

該公司還不時參與其他審查、調查和程序(包括正式和非正式的)。

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目錄表
合併財務報表附註

與公司業務有關的政府和自律機構，涉及銷售、交易、融資、大宗經紀、做市活動、投資銀行諮詢服務、資本市場活動、由公司贊助、承銷或出售的金融產品或產品、財富和投資管理服務，以及會計和運營事務，其中某些可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、返還、歸還、沒收、禁令、我們開展某些業務的能力限制或其他救濟。

律師事務所對每個未決問題的責任和/或損害賠償金額提出異議。如果現有信息表明在財務報表日期很可能發生了負債，並且公司能夠合理地估計該損失的金額或損失範圍，公司將通過從收入中計入費用來累積估計損失，包括與下文所述的某些個別訴訟或調查有關的損失。

百萬美元			2023			2022			2021
律師費			$	488		$	443		$	157

考慮到目前影響全球金融服務公司(包括該公司)的政府或自律機構調查和私人訴訟的環境，該公司的法律費用可能並可能在未來隨着時間的推移而波動。

在許多法律訴訟和調查中，很難確定任何損失是否可能或合理地可能，或估計任何損失的金額。此外，即使公司已經確定損失很可能或合理地可能發生，或者損失或損失範圍的風險超過了先前確認的或有損失或有損失的負債，公司往往也不能合理地估計損失的金額或損失範圍。在事實記錄正在形成或受到爭議的情況下，或者在原告或政府實體尋求重大或不確定的損害賠償、恢復原狀、沒收、歸還或處罰的情況下，尤其難以確定損失是否可能或合理地可能發生，或估計損失的金額。可能需要在調查或程序中解決許多問題，然後才能確定損失或額外損失(或損失範圍或額外損失範圍)可能或合理可能，或估計損失數額，包括通過可能宂長的發現或確定重要事實事項，確定與等級認證有關的問題，計算損害賠償或其他救濟，以及審議與有關程序或調查有關的新的或懸而未決的法律問題。

律師事務所已在下文中確定了公司認為存在重大損失(或在發生應計項目的情況下，重大損失超過

已經累計的金額)是合理可行的。在許多法律程序中，公司認定重大損失(或已發生應計金額以外的重大損失)是合理可能的，公司無法合理估計損失或損失範圍。在其他事項中，公司已確定損失或損失範圍是合理可能的，但根據目前所知並在諮詢律師後，公司不認為此類損失可能對公司的整體財務報表產生重大不利影響，儘管此類訴訟或調查的結果可能對公司的業務或任何特定報告期的經營結果產生重大影響，或造成重大聲譽損害。

雖然公司已在下文中確定了公司認為個別或集體具有重大意義的訴訟或調查，但不能保證尚未提出索賠或尚未確定潛在損失可能或合理可能性的索賠不會造成重大損失。

大宗交易事宜

2024年1月12日，美國紐約南區檢察官辦公室和美國證券交易委員會宣佈，他們已經與該公司就他們對該公司大宗業務的調查達成和解協議。具體地説，該公司簽訂了一項三年制與美國國税局簽訂的不起訴協議(“NPA”)，其中包括在2018年至2021年8月期間因在某些大宗交易的銷售中做出虛假陳述而支付的沒收、恢復原狀和刑事罰款。NPA要求該公司承認對其員工的某些行為負有責任，並在協議期限內繼續與美國反興奮劑機構合作並向其提供某些信息。此外，美國證券交易委員會指控該公司披露大宗交易的機密信息違反了《交易法》第10(B)節及其規則10b-5(B)，並指控該公司未能執行其關於濫用與大宗交易相關的重要非公開信息的政策，違反了《交易法》第15(G)條。作為美國證券交易委員會協議的一部分，該公司支付了返還和民事罰款。在實施商定的信貸後，該公司總共支付了大約#美元。249根據這兩項和解協議，這兩項協議都規定了1000萬美元。該公司還面臨潛在的民事責任，這些索賠已經或可能由大宗交易參與者提出，這些參與者聲稱他們受到了傷害或不利，其中包括，除其他外，由於據稱由公司和/或其員工的活動導致的股價下跌，或由於公司和/或其員工未能遵守適用的法律和法規。此外，該公司還回應了股東根據特拉華州公司法第220條提出的要求，要求提供與調查有關的賬簿和記錄。

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目錄表
合併財務報表附註

反壟斷相關事項

該公司和其他金融機構正在對一些政府調查和民事訴訟事項做出迴應，這些事項涉及金融服務業各個方面的反競爭行為指控，包括下文所述的事項。

從2016年2月開始，該公司被列為多起據稱的反壟斷集體訴訟的被告，現在合併為紐約南區美國地區法院(SDNY)的單一訴訟程序在Re：利率互換反壟斷訴訟。原告指控，除其他外，該公司以及其他一些金融機構被告在2008年至2016年12月期間違反了美國和紐約州的反壟斷法，因為他們涉嫌阻止基於電子交易所的利率掉期交易平臺的發展。投訴是代表從被告那裏購買利率掉期的所謂投資者以及三家掉期執行設施運營商提出的，據稱這些運營商在開發此類平臺的努力中受到被告的阻撓。合併投訴尋求（除其他救濟外）原告投資者類別的認證和三倍賠償。2017年7月28日，法院部分批准並部分拒絕了被告駁回申訴的動議。於2023年12月15日，法院駁回了集體原告的集體認證動議。於2023年12月29日，該等集體原告向美國第二巡迴上訴法院提出呈請，要求準許就該決定提出上訴。

2017年8月，本所在美國地方法院就SDNY風格的所謂反壟斷集體訴訟中被列為被告。 愛荷華州公共僱員退休制度等訴美國銀行等原告指控，除其他外，該公司與其他一些金融機構被告一起違反了美國反壟斷法和紐約州法律，因為他們涉嫌阻止基於電子交易平臺的證券借貸的發展。集體訴訟是代表與被告進行股票貸款交易的所謂借款人和貸款人提出的。除其他救濟外，集體訴訟申訴尋求原告類別的認證和三倍賠償。2018年9月27日，法院駁回了被告駁回集體訴訟的動議。原告人的類別認證動議由區域法院轉介至裁判官，裁判官於2022年6月30日發出報告並建議區域法院認證類別。2023年5月20日，本所原則上達成和解協議。2023年9月1日，法院初步批准了和解。

該公司是三起反壟斷集體訴訟的被告，這三起訴訟已合併為一個訴訟程序

在美國SDNY地區法院的標題下費城等人。美國銀行等人。原告指控，該公司與其他一些金融機構被告一起，違反了美國反壟斷法和相關的州法律，涉嫌人為抬高浮動利率即期債務(VRDO)的利率。在其他救濟中，原告尋求三倍的損害賠償。這起集體訴訟是代表一類市政VRDO發行人提起的，被告曾擔任VRDO的再營銷代理。2020年11月2日，法院部分批准和部分駁回了被告提出的駁回合併申訴的動議，駁回了州法律申訴，但駁回了美國反壟斷申訴。2023年9月21日，法院批准了原告要求等級認證的動議。2023年10月5日，被告向美國第二巡迴上訴法院請願，要求對該決定提出上訴，該決定於2024年2月5日獲得批准。

曲譚事務

該公司和其他金融機構正在為Qui Tam根據各種州虛假索賠法規提起的訴訟進行辯護，包括下文所述的事項。此類事項可能涉及在多個法域進行的相同類型的索賠，並可能包括三倍損害賠償的索賠。

2009年8月18日，親屬羅傑·海斯和C·塔爾博特·赫彭斯托爾在新澤西州法院提起訴訟，訴訟風格為新澤西州前。版本海耶斯訴美國銀行等人案。根據新澤西州《虛假索賠法案》(New Jersey False Claims Act)提起的起訴書稱，該公司和其他幾家市政債券承銷商欺騙了新澤西州的發行人，謊稱他們將在某些市政債券發行中實現最佳價格或最低資金成本。2016年3月17日，法院下達瞭解封訴狀的命令。2017年11月17日，Relator提交了一份修改後的起訴書，指控該公司在2008年至2017年期間發行的23只債券中對某些債券進行了錯誤定價，總面值為美元。6.91000億美元。除了其他救濟措施外，起訴書還要求賠償三倍的損失。2018年2月22日，該公司採取行動駁回修改後的訴狀，2018年7月17日，法院駁回了該公司的動議。2021年10月13日，在一系列自願和非自願解僱之後，Relator將他們的債權限制在該公司在2008年至2011年期間承銷的五次發行中發行的某些債券，總面值為$3.91000億美元。2023年8月22日，該公司原則上達成和解訴訟協議。

歐洲事務

税收

在風格上的事情案件編號15/3637和案件編號15/4353，荷蘭税務局(“荷蘭税務局”)正在荷蘭法院對該公司先前的抵銷提出質疑。

			127			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

約€1241000萬歐元(約合人民幣180萬元)137 2007年至2012年納税年度，公司的企業所得税負債的預扣税抵免額（百萬美元）加應計利息。荷蘭當局聲稱，該公司無權獲得預扣税抵免，除其他外，該公司的子公司在相關日期對某些應繳納預扣税的證券不持有法定所有權。荷蘭當局還聲稱，該公司沒有向荷蘭當局提供某些信息，也沒有保存足夠的賬簿和記錄。2018年4月26日，阿姆斯特丹地方法院作出裁決，駁回荷蘭當局就爭議中的某些納税年度提出的索賠。2020年5月12日，阿姆斯特丹上訴法院批准了荷蘭當局就重新設計的事項提出的上訴。 案件編號18/00318和案件編號18/00319。2024年1月19日，荷蘭高等法院批准了事務所就重新命名的事項提出的上訴。 案件編號20/01884並將案件提交海牙上訴法院。

2021年6月22日，荷蘭刑事當局就荷蘭當局就公司子公司2007年至2012年納税申報表的準確性及其賬簿和記錄的維護提出的民事索賠對公司進行調查，要求提供各種文件。荷蘭刑事當局已要求提供更多信息，本公司將繼續就其正在進行的調查作出迴應。

丹麥承保事項

2017年10月5日，多家機構投資者對本公司和另一家銀行提起訴訟， 案件編號B-803-18(以前BS 99-6998/2017於二零一四年三月，本公司（“本公司”）就丹麥OW Bunker A/S於二零一四年三月首次公開發售（“首次公開發售”）的包銷商角色向丹麥哥本哈根市法院提出上訴。索賠要求賠償約為丹麥克朗5291000萬歐元(約合人民幣180萬元)79 2014年11月破產的OW Bunker的股份所產生的指稱虧損的利息。另外，2017年11月29日，另一批機構投資者加入本所和另一家銀行，作為被告，在丹麥東部高等法院對參與IPO的其他各方提起訴訟， 案件編號B-2073-16。對這家公司和另一家銀行提出的索賠已經得到了賠償案件編號B-2564-17。投資者要求賠償大約丹麥克朗的損失。7671000萬歐元(約合人民幣180萬元)114300萬美元)，外加該公司和另一家銀行在與這些訴訟的被告共同和各項基礎上的利息。這兩項索賠都是基於招股説明書所稱的責任；第二項索賠還聲稱作為金融中介的銀行負有專業責任。2018年6月8日，丹麥哥本哈根城市法院下令，現在的問題是案件編號B-803-18, 案件編號B-2073-16，以及案件編號B-2564-17在丹麥東部高等法院一起審理。2018年6月29日，該公司提交了對現在命名為案件編號B-2564-17。在……上面

2019年2月4日，該公司對現在命名為案件編號B-803-18.

英國政府債券事宜

該公司正在與英國競爭和市場管理局合作，調查其在金融服務部門涉嫌反競爭的安排，特別是關於該公司在2009年至2012年期間與某些流動固定收益產品有關的活動。2023年5月24日，英國競爭和市場管理局發佈了一份反對聲明，列出了其初步調查結果，即該公司在2009年至2012年期間分享與英國國債和英國國債資產互換相關的競爭敏感信息，違反了英國競爭法。該公司正在對臨時調查結果提出異議。另外，2023年6月16日，該公司在美國地區法院針對SDNY提起的據稱是反壟斷的集體訴訟中被列為被告俄克拉荷馬州消防員養老金和退休制度訴德意志銀行Aktiengesellschaft等人案。，指控該公司與其他一些金融機構被告違反了美國反壟斷法，涉嫌操縱2009至2013年間在美國交易的金邊債券的價格。2023年9月28日，被告提出駁回申訴的聯合動議，該動議已充分通報。

其他

2021年8月13日，原告在卡梅洛特事件驅動基金，弗蘭克基金信託訴摩根士丹利有限責任公司，等人。向紐約州最高法院(紐約縣最高法院)提起據稱的集體訴訟，指控維亞康姆CBS(維亞康姆)、其某些高管和董事以及包括該公司在內的承銷商違反聯邦證券法，2021年3月的兩次維亞康姆上市：A$1.730億美元維亞康姆B類普通股發行和1美元130億美元的股票發行5.75%A系列強制性可轉換優先股(統稱為“發售”)。起訴書稱，除其他事項外，維亞康姆為這兩次發行提供的文件包含重大遺漏，因為它們沒有披露包括該公司在內的某些承銷商與Archegos Capital Management LP(“Archegos”)的某些衍生品交易對手有大宗經紀關係，Archegos是一隻在多家大宗經紀商之間對維亞康姆證券有重大敞口的基金。除其他事項外，訴狀還尋求未指明的補償性損害賠償。起訴書稱，發售文件沒有充分披露Archegos集中持有維亞康姆在各大宗經紀商的頭寸的風險，包括這些頭寸的平倉可能對維亞康姆的股價產生有害影響。2021年11月5日，對起訴書進行了修改，增加了指控，即被告未能披露包括該公司在內的某些承銷商打算在分銷股票的同時平倉Archegos的維亞康姆頭寸。2023年2月6日，法院發佈裁決，駁回關於

2023年12月表格10-K			128

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目錄表
合併財務報表附註

公司和其他承銷商，但批准了駁回作為維亞康姆和維亞康姆個別被告的動議。2023年2月15日，包括該公司在內的承銷商提交了駁回其解散動議的上訴通知。2023年3月10日，原告對駁回維亞康姆和個別維亞康姆被告提出上訴。2024年1月4日，法院批准了原告要求等級認證的動議。2024年2月14日，被告提交上訴通知書。

2013年5月17日，原告在IKB International S.A.正在清盤，等人。摩根士丹利等人。向紐約最高法院提起了對該公司及其某些附屬公司的訴訟。起訴書稱，被告在向原告出售由包含住宅抵押貸款的證券化信託支持的某些抵押貸款傳遞證書時，做出了重大失實陳述和遺漏。據稱，該公司贊助、包銷和/或出售給原告的證書總額約為$。1331000萬美元。起訴書指控該公司因普通法欺詐、欺詐性隱瞞、協助和教唆欺詐以及疏忽失實陳述而提起訴訟，並尋求補償性和懲罰性賠償等。2014年10月29日，法院部分批准和部分駁回了該公司的駁回動議。所有關於四份證書的索賠都被駁回。在這些解僱後，據稱由律師事務所簽發或出售給原告的證書的剩餘金額約為$。1161000萬美元。2016年8月11日，第一部門上訴庭確認了初審法院的命令，部分駁回了該公司駁回申訴的動議。2022年7月15日，該公司提交了一項動議，要求對所有剩餘的索賠進行即決判決。2023年3月1日，法院部分批准和部分駁回了該公司的即決判決動議，縮小了案件中有爭議的所謂失實陳述的範圍。2023年3月14日，該公司提交了上訴通知，2023年3月21日，原告提交了交叉上訴通知。

15. 可變利益主體與證券化活動

概述

該公司在正常業務過程中參與了各種特殊目的企業。在大多數情況下，這些實體被視為VIE。

該公司在VIE中的可變權益包括債務和股權、承諾、擔保、衍生工具和某些費用。該公司與VIE的合作主要源於：

•與做市活動相關而購買的權益、其投資證券組合中持有的證券以及因證券化活動(包括再證券化交易)而持有的留存權益。

•與市政債券證券化有關的擔保和保留的剩餘權益。

•向持有債務、股權、房地產或其他資產的VIE提供的貸款和對其的投資。

•與VIE簽訂的衍生品。

•為滿足客户投資目標而設計的CLN或其他資產重新打包票據的結構。

•旨在為公司或其客户提供節税收益的其他結構性交易。

公司在最初參與VIE時確定它是否是VIE的主要受益人，並在持續的基礎上重新評估它是否是VIE的主要受益人，只要它繼續參與VIE。這一決定是基於對VIE設計的分析，包括VIE的結構和活動，公司和其他各方做出重大經濟決策的權力，以及公司和其他各方擁有的可變利益。

在不同類型的VIE中，做出最重大經濟決策的權力可能會採取多種不同的形式。該公司認為，服務或抵押品管理決策代表着在證券化或CDO等交易中做出最重要經濟決策的權力。因此，該公司不會合並它不擔任服務機構或抵押品管理人的證券化或CDO，除非它擁有某些其他權利來取代服務機構或抵押品管理人或要求清算實體。如果公司擔任服務商或抵押品管理人，或擁有上一句中描述的某些其他權利，公司將分析其持有的VIE中的利益，並僅合併它在VIE中持有潛在重大利益的VIE。

對於許多交易，如再證券化交易、CLN和其他資產重新打包票據，沒有在持續的基礎上做出重大經濟決定。在這些情況下，公司的分析重點是在交易最初完成之前和交易終止時所做的決定。律師事務所在這些交易中得出的結論是，在最初成交之前作出的決定是由律師事務所和初始投資者根據資產的性質共同作出的，這些資產包括資產是否在律師事務所發起的交易中發行，律師事務所和投資者可獲得的信息的範圍，投資者的數量、性質和參與程度，律師事務所和投資者擁有的其他權利，法律文件的標準化程度和律師事務所繼續參與的程度，包括律師事務所和其他投資者擁有的權益的數量和類型。該公司將其控制權決定集中在公司或投資者持有的與VIE終止相關的任何權利上。大多數再證券化交易、CLN和其他資產重新打包票據沒有這樣的終止權。

			129			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

按活動類型分列的合併VIE資產和負債

			2023年12月31日						2022年12月31日
百萬美元			VIE：資產			為負債而戰			VIE：資產			為負債而戰
單抗1			$	597		$	256		$	1,153		$	520
投資工具2			753			502			638			272
MTOB			582			520			371			322
其他			378			97			519			199
總計			$	2,310		$	1,375		$	2,681		$	1,313

MTOB-市政投標期權債券

1.金額包括由住宅抵押貸款、商業抵押貸款和其他類型資產支持的交易，包括消費者或商業資產，可以是貸款或擔保形式。由於擁有的負債及權益的公允價值較易察覺，故資產價值乃根據公司於該等企業擁有的負債及權益的公允價值釐定。

2.金額包括投資基金和CLO。

按資產負債表標題分列的合併VIE資產和負債

百萬美元			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
資產
現金和現金等價物			$	164		$	142
按公允價值交易資產			1,557			2,066
投資證券			492			255
根據轉售協議購買的證券			67			200
客户和其他應收款			26			16
其他資產			4			2
總計			$	2,310		$	2,681
負債
其他擔保融資			$	1,222		$	1,185
其他負債和應計費用			121			124
借款			32			4
總計			$	1,375		$	1,313
非控制性權益			$	54		$	71

合併後的VIE資產和負債在公司間抵銷後列於上表。一般來説，合併VIE擁有的大部分資產不能由公司單方面轉移，也不能由公司獲得，而合併VIE發行的相關負債對公司沒有追索權。然而，在某些合併的VIE中，公司要麼擁有單方面轉移資產的權利，要麼通過總回報掉期、擔保或其他形式的參與等衍生品提供額外的追索權。

總體而言，公司在合併VIE中的虧損風險僅限於在其財務報表中確認的VIE淨資產中吸收的損失，扣除第三方可變利息持有人吸收的金額。

非合併VIE

			2023年12月31日
百萬美元			單抗1			CDO			MTOB			OSF			其他2
VIE資產(UPB)			$	144,906		$	1,526		$	3,152		$	3,102		$	50,052
最大損失風險3
債務和股權權益			$	21,203		$	52		$	—		$	2,049		$	9,076
衍生工具及其他合約			—			—			2,092			—			4,452
承諾、擔保和其他			3,439			—			—			—			55
總計			$	24,642		$	52		$	2,092		$	2,049		$	13,583
可變權益的賬面價值--資產
債務和股權權益			$	21,203		$	52		$	—		$	1,682		$	9,075
衍生工具及其他合約			—			—			2			—			1,330
總計			$	21,203		$	52		$	2		$	1,682		$	10,405
擁有的其他VIE資產4															$	15,002
可變利息的賬面價值--負債
衍生工具及其他合約			$	—		$	—		$	3		$	—		$	452

			2022年12月31日
百萬美元			單抗1			CDO			MTOB			OSF			其他2
VIE資產(UPB)			$	123,601		$	3,162		$	4,632		$	2,403		$	50,178
最大損失風險3
債務和股權權益			$	13,104		$	274		$	—		$	1,694		$	11,596
衍生工具及其他合約			—			—			3,200			—			5,211
承諾、擔保和其他			674			—			—			—			1,410
總計			$	13,778		$	274		$	3,200		$	1,694		$	18,217
可變權益的賬面價值--資產
債務和股權權益			$	13,104		$	274		$	—		$	1,577		$	11,596
衍生工具及其他合約			—			—			3			—			1,564
總計			$	13,104		$	274		$	3		$	1,577		$	13,160
擁有的其他VIE資產4															$	13,708
可變利息的賬面價值--負債
衍生工具及其他合約			$	—		$	—		$	3		$	—		$	281

1.金額包括由住宅按揭貸款、商業按揭貸款及其他類型資產（包括消費者或商業資產）支持的交易，並可能以貸款或證券形式存在。

2.其他主要包括商業房地產和投資基金的風險敞口。

3.當名義金額用於量化與衍生工具相關的最大風險敞口時，該金額不反映公司記錄的公允價值變動。

4.所擁有的額外VIE資產代表非合併VIE的總風險敞口的賬面價值，其最大損失風險敞口低於特定閾值，主要是證券化SPE發行的利息。公司的最大損失風險通常等於所擁有資產的公允價值。該等資產主要計入交易資產及投資證券，並按公平值計量（見附註4）。本公司不會透過合約融資、擔保或類似衍生工具為該等交易提供額外支持。

上表包括由非相關方發起的可變權益實體，以及本公司發起的可變權益實體;本公司參與該等可變權益實體的例子包括其二級市場莊家活動及其投資證券組合所持有的證券（見附註7）。

公司的最大損失風險取決於公司在VIE中可變權益的性質，並限於某些流動性融資和其他信貸支持、總回報掉期和書面認沽期權的名義金額，以及公司在VIE中進行的某些其他衍生工具和投資的公允價值。

本公司在上表中的最大損失風險敞口不包括對衝的抵消利益或與持有的抵押品金額相關的任何減少，

2023年12月表格10-K			130

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目錄表
合併財務報表附註

與VIE或VIE的任何一方進行的交易的一部分，直接面對特定的損失風險。

VIE發行的債務通常對公司沒有追索權。

抵押貸款和資產證券化資產明細

			2023年12月31日						2022年12月31日
百萬美元			UPB			債務負擔和 權益 利益			UPB			債務負擔和 權益 利益
住宅按揭貸款			$	17,346		$	3,355		$	20,428		$	2,570
商業抵押貸款			74,590			8,342			67,540			4,236
美國機構被抵押 抵押債務			42,917			6,675			32,567			4,729
其他消費或商業貸款			10,053			2,831			3,066			1,569
總計			$	144,906		$	21,203		$	123,601		$	13,104

證券化活動

在證券化交易中，公司將資產(通常是商業或住宅抵押貸款或證券)轉讓給SPE；將SPE發行的票據或證書等大部分受益權益出售給投資者；在許多情況下，保留其他受益權益。SPE購買轉讓資產的資金來自出售這些權益。

在許多涉及商業抵押貸款的證券化交易中，公司將一部分資產轉移給特殊目的實體，與之無關的各方轉移剩餘資產。此外，主要是在涉及住宅抵押貸款的證券化交易中，該公司還可以與SPE進行衍生品交易，主要是利率掉期或利率上限。

雖然沒有義務，但公司通常在證券化交易中利用特殊目的企業發行的證券進行交易。作為做市商，該公司提出從投資者手中購買這些證券，並將這些證券出售給投資者。通過這些做市活動購買的證券不被視為留存權益；這些受益權益通常包括在交易資產-公司和其他債務中，並按公允價值計量。

該公司進入衍生品交易，通常是利率掉期和利率上限，在許多證券化交易中優先支付。與SPE的這些和類似衍生品相關的風險基本上與與非SPE交易對手的類似衍生品相同，並作為公司整體敞口的一部分進行管理。有關衍生工具和對衝活動的進一步資料，請參閲附註6。

投資證券

該公司在投資證券組合中持有VIE發行的證券。這些證券由與聯邦抵押貸款機構擔保的交易有關的證券組成，而且主要是最高級的證券。

由學生貸款和商業抵押貸款支持的VIE發行的證券。聯邦抵押貸款機構贊助的交易包括美國政府提供的明示或默示擔保。此外，該公司還持有因公司證券化活動而保留的VIE發行的某些商業抵押擔保證券。有關投資證券組合的進一步資料，請參閲附註7。

市政投標期權債券信託基金

在市政招標期權債券信託交易中，客户將市政債券轉讓給信託。信託公司發行短期證券，公司作為再營銷代理出售給投資者。客户通常保留剩餘權益。短期證券由一種流動性工具支持，投資者可以根據該流動性工具將其短期利益。在大多數項目中，第三方提供商將提供這種流動性安排；在一些項目中，公司提供這種流動性安排。

該公司可能會決定向該信託提供臨時貸款，而不是購買短期證券進行再營銷。客户端通常可以在任何時間終止交易。流動資金提供者一般可以在某些事件發生時終止交易。當交易終止時，市政債券一般會被出售或返還給客户。流動資金提供者在出售債券時遭受的任何損失均由客户負責。這種債務通常是有抵押的。向市政投標期權債券信託提供的流動性安排被歸類為衍生品。該公司整合了它持有剩餘權益的任何市政投標期權債券信託。

通過與信用掛鈎的票據購買信用保護

CLN交易旨在為投資者提供參考資產的某些信用風險敞口。在這些交易中，公司將資產(通常是高質量的證券或貨幣市場投資)轉移到SPE，進入衍生品交易，在該交易中，SPE通過信用衍生品出售對無關的參考資產或資產組的保護，並將SPE發行的證券出售給投資者。在一些交易中，該公司還可能與SPE進行利率或貨幣互換。根據結構的不同，特殊目的企業的資產和負債可以合併並在公司的資產負債表中確認，也可以作為出售資產進行會計處理。

一旦發生與參考資產相關的信用事件，SPE將向公司交付證券抵押品作為付款，這將使公司暴露於抵押品價值的變化。

SPE的衍生品支付是有抵押的。與SPE的這些和類似衍生品相關的風險基本上與非SPE交易對手的風險相同，並作為公司整體敞口的一部分進行管理。

			131			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

其他結構化融資

該公司投資於開發和擁有低收入社區(包括低收入住房項目)的實體以及建造和擁有將利用可再生資源發電的設施的實體發行的權益。這些利益使公司有權分享這些項目產生的税收抵免和税收損失。此外，該公司還向某些低收入住房基金的投資者提供了擔保。這些擔保旨在返還投資者對基金的貢獻，以及投資者在基金預計產生的税收損失和税收抵免中所佔的份額。該公司還與旨在向公司或其客户提供節税收益的實體進行了合作。

抵押貸款和債務

CLO和CDO是SPE，它們通過衍生品購買由公司貸款、公司債券、ABS或類似資產的合成風險敞口組成的資產池，並向投資者發行多批債務和股權證券。本所代表非關聯保薦人承銷某些CLO交易中發行的證券，並向這些非關聯保薦人提供諮詢服務。該公司向許多這些SPE出售公司貸款，在某些情況下佔所購總資產的很大一部分。雖然沒有義務，但公司通常在這些交易中對SPE發行的證券進行市場交易，並可能保留未售出的證券。該等實益權益計入交易資產並按公平值計量。

股票掛鈎票據

ELN交易旨在為投資者提供與特定股票證券、股票指數或其他指數相關的某些風險敞口。在ELN交易中，公司通常向SPE轉讓公司發行的票據，其付款與特定股票證券、股票指數或其他指數的表現掛鈎，或轉讓其他公司發行的債務證券和衍生工具合同，其條款將與特定股票證券、股票指數或其他指數的表現有關。於二零二三年十二月三十一日或二零二二年十二月三十一日，該等與SPE進行的ELN交易並未綜合入賬。

持續參與的轉移資產

			2023年12月31日
百萬美元			RML			CML			美國機構 CMO			CLN和 其他1
SPE資產（UPB）2, 3			$	4,333		$	73,818		$	12,083		$	12,438
留存權益
投資級			$	149		$	653		$	460		$	—
非投資級			83			788			—			69
總計			$	232		$	1,441		$	460		$	69
在二級市場購買的利息3
投資級			$	20		$	22		$	42		$	—
非投資級			—			16			—			—
總計			$	20		$	38		$	42		$	—
衍生資產			$	—		$	—		$	—		$	1,073
衍生負債			—			—			—			426

			2022年12月31日
百萬美元			RML			CML			美國機構 CMO			CLN和 其他1
SPE資產（UPB）2, 3			$	3,732		$	73,069		$	6,448		$	10,928
留存權益
投資級			$	137		$	927		$	367		$	—
非投資級			26			465			11			44
總計			$	163		$	1,392		$	378		$	44
在二級市場購買的利息5
投資級			$	82		$	51		$	10		$	—
非投資級			35			23			—			—
總計			$	117		$	74		$	10		$	—
衍生資產			$	—		$	—		$	—		$	1,114
衍生負債			—			—			—			201

			2023年12月31日的公允價值
百萬美元			二級			第三級			總計
留存權益
投資級			$	576		$	—		$	576
非投資級			10			56			66
總計			$	586		$	56		$	642
在二級市場購買的利息3
投資級			$	77		$	7		$	84
非投資級			12			4			16
總計			$	89		$	11		$	100
衍生資產			$	1,073		$	—		$	1,073
衍生負債			426			—			426

			2022年12月31日的公允價值
百萬美元			二級			第三級			總計
留存權益
投資級			$	489		$	—		$	489
非投資級			25			16			41
總計			$	514		$	16		$	530
在二級市場購買的利息3
投資級			$	140		$	3		$	143
非投資級			42			16			58
總計			$	182		$	19		$	201
衍生資產			$	1,114		$	—		$	1,114
衍生負債			153			48			201

RML-住宅抵押貸款

CML-商業按揭貸款

1.金額包括由無關第三方管理的CLO交易。

2.金額包括無關轉讓人轉讓的資產。

3.金額包括公司還持有留存權益作為轉讓的一部分的交易。

前面的表格包括與特殊目的企業的交易，在這些交易中，公司作為委託人，將金融資產轉移到

2023年12月表格10-K			132

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目錄表
合併財務報表附註

繼續參與並接受銷售待遇。轉移的資產在證券化前按公允價值列賬，公允價值的任何變化都在損益表中確認。該公司可以作為這些證券化工具發行的受益權益的承銷商，投資銀行收入因此而得到確認。公司可以保留證券化金融資產的權益作為證券化的一個或多個部分。某些留存權益在資產負債表中按公允價值計入，公允價值變動在損益表中確認。該等權益的公允價值採用與附註2及附註4所述適用於公司主要資產及負債類別的估值方法一致的方法計量。此外，在適用指引許可下，如公司唯一持續參與的資產是衍生工具，則若干資產轉移只在下列出售資產連同保留風險表中列報。

新證券化交易和出售貸款的收益

百萬美元			2023			2022			2021
新交易記錄1			$	21,051		$	22,136		$	57,528
留存權益			4,311			4,862			8,822
向CLO SPE出售公司貸款1, 2			24			62			169

1.在出售時，新交易和向CLO實體出售公司貸款的淨收益在所有列報的期間都不是實質性的。

2.由非附屬公司贊助。

該公司已就公司發起的證券化交易中轉讓的某些資產提供陳述和擔保，或以其他方式同意對其負責(見附註14)。

出售資產並保留風險敞口

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
出售資產所得現金收入總額1			$	60,766		$	49,059
公允價值
出售的資產			$	62,221		$	47,281
資產負債表中確認的衍生資產			1,546			116
在資產負債表中確認的衍生負債			93			1,893

1.在出售時取消確認的資產的賬面價值接近現金收益總額。

該公司進行交易，出售證券，主要是股票，同時與證券的購買者簽訂雙邊場外衍生品，通過這些衍生品，它保留對已出售證券的敞口。

16. 監管要求

監管資本架構

該公司是根據1956年修訂的《銀行控股公司法》成立的金融控股公司，並受美國聯邦儲備系統理事會(“美聯儲”)的監管和監督。美聯儲規定了公司的資本要求，包括“資本充足”的標準，並評估公司遵守這些資本要求的情況。OCC為該公司的美國銀行子公司建立了類似的資本要求和標準，其中包括MSBNA和MSPBNA(統稱為美國銀行子公司)。監管資本要求在很大程度上是基於巴塞爾銀行監管委員會建立的巴塞爾III資本標準，並實施了多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法的某些條款。此外，該公司的許多受監管子公司都受到監管資本金要求的約束，包括在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商、在美國證券交易委員會有條件註冊為證券型掉期交易商、或註冊為經紀自營商或期貨佣金商人的受監管子公司。

監管資本要求

根據監管資本要求，該公司被要求維持基於風險和基於槓桿的最低資本比率。以下是監管資本和RWA計算的摘要。

基於風險的監管資本。基於風險的資本比率要求適用於普通股一級資本、一級資本和總資本(包括二級資本)，每個資本佔RWA的百分比，並由監管最低要求比率加上公司的資本緩衝要求組成。資本要求需要對資本進行某些調整，並從資本中扣除，以確定這些比率。

CECL延期。從2020年1月1日開始，該公司選擇在五年過渡期內推遲採用CECL對其基於風險和基於槓桿的資本額和比率以及RWA、調整後平均資產和補充槓桿敞口計算的影響。延遲影響從2022年1月1日開始以每年25%的速度分階段實施，從2023年1月1日以50%的速度分階段實施。推遲的影響將從2025年1月1日開始完全分階段實施。

			133			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

資本緩衝要求

			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
			標準化			標準化			進階
資本緩衝
資本節約緩衝			—			—			2.5%
SCB			5.4%			5.8%			不適用
G-SIB資本附加費			3.0%			3.0%			3.0%
CCyB1			0%			0%			0%
資本緩衝要求			8.4%			8.8%			5.5%

1.CCyB可以設置為2.5%，但目前由美聯儲設定為零.

資本緩衝要求代表公司必須保持在基於風險的最低資本要求之上的普通股一級資本的金額，以避免限制公司進行資本分配的能力，包括支付股息和股票回購，以及向高管支付可自由支配的獎金。根據計算信用風險和市場風險的標準化方法(“標準化方法”)計算的公司的資本緩衝要求等於渣打銀行、G-SIB資本附加費和CCyB的總和，而根據適用的計算信用風險、市場風險和操作風險的先進方法(“高級方法”)計算的資本緩衝要求等於2.5%資本保值緩衝、G-SIB資本附加費和CCyB。

基於風險的監管資本比率要求

						在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022			2023年12月31日和 2022年12月31日
			監管最低要求
						標準化			標準化			進階
要求的比率1
普通股一級資本比率			4.5		%	12.9%			13.3%			10.0%
一級資本充足率			6.0		%	14.4%			14.8%			11.5%
總資本比率			8.0		%	16.4%			16.8%			13.5%

1.所要求的比率代表監管最低要求加上資本緩衝要求。

風險加權資產

RWA反映了公司的表內和表外風險，以及可歸因於以下損失風險的資本費用：

•信用風險：借款人、交易對手或發行人未能履行其對公司的財務義務；

•市場風險：一個或多個市場價格、利率、指數、波動性、相關性或其他市場因素(如市場流動性)水平的不利變化；以及

•運營風險：人為因素或外部事件(例如欺詐、盜竊、法律和合規風險、網絡攻擊或有形資產損壞)造成的流程或系統不充分或失敗。

公司的基於風險的資本比率是根據(I)標準化方法和(Ii)高級方法計算的。這兩種方法之間的信用風險RWA計算的不同之處在於，標準化方法要求使用規定的風險權重來計算RWA，而高級方法則使用模型來計算曝險金額和風險權重。在2023年12月31日和2022年12月31日，在標準化方法下，實際比率和要求比率之間的差異較小。

基於槓桿的監管資本。基於槓桿的資本要求包括最低一級槓桿率4%，最小SLR為3%，增強的SLR資本緩衝至少為2%.

公司的監管資本和資本比率

美元(2.5億美元)			必填項 比率1			2023年12月31日			必填項 比率1			2022年12月31日
基於風險的資本
普通股一級資本						$	69,448					$	68,670
一級資本						78,183						77,191
總資本						88,874						86,575
總RWA						456,053						447,849
普通股一級資本比率			12.9		%	15.2		%	13.3		%	15.3		%
一級資本充足率			14.4		%	17.1		%	14.8		%	17.2		%
總資本比率			16.4		%	19.5		%	16.8		%	19.3		%

美元(2.5億美元)			需比例1			2023年12月31日			2022年12月31日
槓桿型資本
調整後平均資產2						$	1,159,626		$	1,150,772
第1級槓桿率			4.0		%	6.7		%	6.7		%
補充槓桿敞口3						$	1,429,552		$	1,399,403
單反			5.0		%	5.5		%	5.5		%

1.所需比率包括截至提交日期為止適用的任何緩衝。

2.經調整的平均資產代表一級槓桿率的分母，由截至各自資產負債表日期的季度的綜合資產負債表內資產的平均每日餘額減去不允許的商譽、無形資產、對擔保基金的投資、固定收益養老金計劃資產、出售資產證券化的税後收益、對公司自身資本工具的投資、某些確定的税項資產和其他資本扣除。

3.補充槓桿敞口是指用於第1級槓桿率和其他調整的經調整平均資產的總和，主要包括：(I)衍生工具、潛在的未來敞口和出售信用保護的有效名義本金，由符合資格的購買信用保護所抵消；(Ii)回購方式交易的交易對手信用風險；以及(Iii)表外敞口的信貸等值金額。

美國銀行子公司的監管資本和資本比率

OCC確定了美國銀行子公司的資本金要求，並評估了它們對此類資本金要求的遵守情況。美國銀行子公司的監管資本要求的計算方式與公司的監管資本要求類似，儘管G-SIB資本附加費和渣打銀行的要求不適用於美國銀行子公司。

OCC的監管資本框架包括迅速糾正行動(“PCA”)標準，包括基於特定監管資本比率最低標準的“資本充足的”PCA標準。對於該公司來説，要保持

2023年12月表格10-K			134

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目錄表
合併財務報表附註

根據OCC的PCA標準，FHC及其美國銀行子公司必須保持充足的資本。此外，美國銀行子公司未能滿足最低資本要求可能導致監管機構採取某些強制性和自由裁量性行動，如果採取這些行動，可能會對美國銀行子公司和公司的財務報表產生直接的實質性影響。

在2023年12月31日和2022年12月31日，MSBNA和MSPBNA基於風險的資本比率基於標準化方法規則。從2020年1月1日開始，MSBNA和MSPBNA選擇在五年過渡期內推遲採用CECL對基於風險的資本額和比率以及RWA、調整後平均資產和補充槓桿敞口計算的影響。延遲影響從2022年1月1日開始以每年25%的速度分階段實施，從2023年1月1日以50%的速度分階段實施。推遲的影響將從2025年1月1日開始完全分階段實施。

MSBNA的監管資本

			資本充裕 要求			必填項 比率1			2023年12月31日						2022年12月31日
美元(2.5億美元)									金額			比率			金額			比率
基於風險的資本
普通股一級資本			6.5		%	7.0		%	$	21,925		21.7		%	$	20,043		20.5		%
一級資本			8.0		%	8.5		%	21,925			21.7		%	20,043			20.5		%
總資本			10.0		%	10.5		%	22,833			22.6		%	20,694			21.1		%
槓桿型資本
第1級槓桿			5.0		%	4.0		%	$	21,925		10.6		%	$	20,043		10.1		%
單反			6.0		%	3.0		%	21,925			8.2		%	20,043			8.1		%

MSPBNA的監管資本

			資本充裕 要求			必填項 比率1			2023年12月31日						2022年12月31日
美元(2.5億美元)									金額			比率			金額			比率
基於風險的資本
普通股一級資本			6.5		%	7.0		%	$	15,388		25.8		%	$	15,546		27.5		%
一級資本			8.0		%	8.5		%	15,388			25.8		%	15,546			27.5		%
總資本			10.0		%	10.5		%	15,675			26.3		%	15,695			27.8		%
槓桿型資本
第1級槓桿			5.0		%	4.0		%	$	15,388		7.5		%	$	15,546		7.6		%
單反			6.0		%	3.0		%	15,388			7.2		%	15,546			7.4		%

1.所需比率包括截至提交日期為止適用的任何緩衝。未能維持緩衝將導致對資本分配能力的限制，包括支付股息。

此外，MSBNA有條件地在美國證券交易委員會註冊為基於證券的掉期交易商，並在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。然而，由於MSBNA作為一家銀行受到審慎監管，其資本要求繼續由OCC決定。

其他監管資本要求

MS&Co.監管資本

美元(2.5億美元)			在… 2023年12月31日			在… 2022年12月31日
淨資本			$	18,121		$	17,224
超額淨資本			13,676			12,861

MS&Co.分別在美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會註冊為經紀交易商和期貨佣金交易商，並在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。

作為替代淨資本經紀-交易商，根據1934年證券交易法(“交易法”)規則15c3-1，MS&Co.遵守最低淨資本和暫定淨資本要求，並以超過其監管資本要求的資本運營。作為期貨佣金交易商和註冊掉期交易商，MS&Co.必須遵守CFTC的資本金要求。此外，如果MS&Co.的暫定淨資本低於一定水平，它必須通知美國證券交易委員會。在2023年12月31日和2022年12月31日，MS&Co.超過了淨資本要求，暫定淨資本超過了最低要求和通知要求。

其他受監管的附屬公司

某些其他子公司也受到各種監管資本要求的約束。這些子公司包括以下子公司，其中每一家的運營資本都超過了2023年12月31日和2022年12月31日各自的監管資本要求(如果適用)：

•摩根士丹利資本國際是一家註冊的美國經紀交易商，也是期貨業務的介紹經紀商，它分別遵守美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的最低淨資本要求。

•MSIP是一家總部位於倫敦的經紀交易商子公司，受審慎監管局(“PRA”)的資本要求約束。MSIP還有條件地在美國證券交易委員會註冊為基於證券的掉期交易商，並在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。根據適用的替代合規規則和臨時不採取行動的救濟，它目前分別符合母國資本金要求，而不是美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的資本金要求。

•摩根士丹利歐洲控股SE集團(“MSEHSE集團”)，包括總部位於德國的經紀自營商MSESE，須遵守歐洲中央銀行、德國聯邦金融監管局和德國中央銀行的資本金要求。MSESE還有條件地在美國證券交易委員會註冊為基於證券的掉期交易商，並在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。根據適用的替代合規規則和臨時不採取行動的救濟，它目前分別符合母國資本金要求，而不是美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的資本金要求。

•MSMS是一家總部位於東京的經紀自營商子公司，受到金融服務局的資本金要求的約束

			135			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

中情局。MSMS也在CFTC註冊為掉期交易商，但根據臨時不採取行動的救濟，目前正在遵守母國資本要求，以取代CFTC的資本要求。

•MSCS是一家美國實體，也是該公司的主要非銀行證券型掉期交易商，在美國證券交易委員會有條件註冊為證券型掉期交易商，在美國證券交易委員會註冊為場外衍生品交易商，並在商品期貨交易委員會註冊為掉期交易商。MSCS受到這兩家監管機構的資本金要求的約束。

•MSCG是一家美國實體，在CFTC註冊為掉期交易商，並受其資本金要求的約束。

該公司的某些其他美國和非美國子公司須遵守其運營所在國家的監管和交易所當局頒佈的各種證券、大宗商品和銀行法規以及資本充足率要求。這些附屬公司的資本亦一直高於本地資本充足率的要求。

對付款的限制

上文提到的監管資本要求，以及管理公司債務的各種協議中包含的某些契約，可能會限制公司從其子公司撤回資本的能力。下表為合併子公司的淨資產，在向母公司支付現金股息和墊款方面可能受到限制。

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
受限淨資產			$	49,008		$	45,896

17. 總股本

摩根士丹利的股東權益

優先股

			股票 傑出的						賬面價值
以百萬美元為單位，每股數據除外			在… 十二月三十一日， 2023			清算 偏好 每股			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
系列
A			44,000			$	25,000		$	1,100		$	1,100
C1			519,882			1,000			408			408
E			34,500			25,000			862			862
F			34,000			25,000			850			850
I			40,000			25,000			1,000			1,000
K			40,000			25,000			1,000			1,000
L			20,000			25,000			500			500
M			400,000			1,000			430			430
N			3,000			100,000			300			300
O			52,000			25,000			1,300			1,300
P			40,000			25,000			1,000			1,000
總計									$	8,750		$	8,750
授權股份												30,000,000

1.三菱UFG持有C系列優先股。

公司的優先股在清算時優先於普通股。根據監管資本要求(見附註16)，該公司的優先股符合幷包括在一級資本中。

截至2023年12月31日的優先股説明

						託管人 股票 每股						救贖
系列1, 2			股票 已發佈									價格 每股收益3			日期4
A			44,000			1,000						$	25,000		目前可贖回
C5			1,160,791			不適用						1,100			目前可贖回
E			34,500			1,000						25,000			目前可贖回
F			34,000			1,000						25,000			2024年1月15日
I			40,000			1,000						25,000			2024年10月15日
K			40,000			1,000						25,000			2027年4月15日
L			20,000			1,000						25,000			2025年1月15日
M			400,000			不適用						1,000			2026年9月15日
N			3,000			100						100,000			2025年10月2日
O6			52,000			1,000						25,000			2027年1月15日
P7			40,000			1,000						25,000			2027年10月15日

1.所有已發行的股票都是非累積的。每股面值為$。0.01，C系列除外。

2.A系列的分紅採用浮動利率，C系列、L和O系列的分紅採用固定利率。所有其他系列的股息都是基於固定到浮動的利率。

3.A系列和C系列可按贖回價格加上應計和未支付的股息贖回，無論是否實際宣佈了股息，直到但不包括贖回日期。所有其他系列均可按贖回價格加上任何已申報和未支付的股息贖回，但不包括指定的贖回日期。

4.A系列和C系列目前可以根據公司的選擇隨時贖回全部或部分。E系列目前可贖回，所有其他系列可由公司選擇(I)在贖回日或之後的任何股息支付日全部或部分贖回，或(Ii)在以下任何時間全部但不可部分贖回90在監管資本處理事件之後的幾天(如該系列的條款所述)。

5.C系列是無投票權的永久優先股。C系列優先股的股息在董事會宣佈時以非累積的方式以現金形式支付，利率為10清盤優先權$的年率%1,000每股。

6.該公司於2021年10月25日發行了O系列優先股。

7.該公司於2022年8月2日發行了P系列優先股。

2023年12月表格10-K			136

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目錄表
合併財務報表附註

普通股

未償還普通股的前滾

以百萬計			2023			2022
期初已發行股份			1,675			1,772
購買國庫股票1			(71)			(124)
其他2			23			27
期末已發行股份			1,627			1,675

1.公司董事會已授權根據股份回購計劃(“股份回購計劃”)回購公司的流通股。除了該公司的股票回購計劃外，財政部的股票購買還包括回購普通股以代扣員工税。

2.其他包括向員工股票信託發行和沒收的淨股票，以及為RSU轉換而發行的股票。

股份回購

百萬美元			2023			2022
根據公司的規定回購普通股 股份回購計劃			$	5,300		$	9,865

2023年6月30日，該公司宣佈，其董事會重新批准了一項最高可達美元的多年回購計劃20200億股已發行普通股，沒有固定的到期日，從2023年第三季度開始，將在條件允許的情況下不時行使。

根據股票回購計劃，公司除其他事項外，還考慮業務部門的資本需求，以及基於股票的薪酬和福利計劃要求。根據該計劃，股票回購將不時以公司認為適當的價格進行，具體取決於各種因素，包括公司的資本狀況和市場狀況。股票回購可以通過公開市場購買或私下談判的交易進行，包括通過規則10b5-1計劃，並可以隨時暫停。

基本每股收益和稀釋後每股收益的普通股

以百萬計			2023			2022			2021
加權平均已發行普通股，基本股			1,628			1,691			1,785
稀釋型RSU和PSU的影響			18			22			29
加權平均已發行普通股和普通股等價物，稀釋後			1,646			1,713			1,814
加權平均抗稀釋普通股等價物(不包括在稀釋每股收益的計算中)			2			3			—

分紅

以百萬美元為單位，每股數據除外			2023									2022									2021
			人均 分享1			總計						人均 分享1			總計						人均 分享1			總計
優先股系列
A			$	1,522		$	67					$	1,061		$	47					$	1,022		$	44
C			100			52						100			52						100			52
E			1,791			62						1,781			60						1,781			60
F			1,719			58						1,719			59						1,719			60
H2			—			—						—			—						719			38
I			1,594			64						1,594			64						1,594			64
J			—			—						—			—						253			15
K			1,463			59						1,463			59						1,463			59
L			1,219			24						1,219			24						1,219			24
M3			59			24						59			24						59			24
N4			9,160			27						5,300			16						5,300			16
O			1,063			55						1,063			55						236			12
P			1,625			65						736			29						—			—
總優先股						$	557								$	489								$	468
普通股			$	3.25		$	5,393					$	2.95		$	5,108					$	2.10		$	3,818

1.除非另有説明，普通股和優先股股息按季度支付。

2.H系列優先股於2021年11月19日發出贖回通知。在發出贖回通知後在H系列上宣佈的股息被確認為利息支出，不包括在2021年的數額中。

3.M系列在2026年9月15日之前每半年支付一次，此後將按季度支付。

4.系列N在2023年3月15日之前每半年支付一次，此後按季度支付。

累計其他綜合收益(虧損)1

百萬美元			CTA			AFS： 證券			養老金 以及其他			DVA			現金流對衝			總計
2020年12月31日			$	(795)		$	1,787		$	(498)		$	(2,456)		$	—		$	(1,962)
保監處在該段期間			(207)			(1,542)			(53)			662			—			(1,140)
2021年12月31日			(1,002)			245			(551)			(1,794)			—			(3,102)
保監處在該段期間			(202)			(4,437)			43			1,449			(4)			(3,151)
2022年12月31日			(1,204)			(4,192)			(508)			(345)			(4)			(6,253)
保監處在該段期間			51			1,098			(87)			(1,250)			20			(168)
2023年12月31日			$	(1,153)		$	(3,094)		$	(595)		$	(1,595)		$	16		$	(6,421)

CTA-累計外幣換算調整

1.金額是扣除税收和非控股利益後的淨額。

			137			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

保險業保監處期間變動的組成部分

			2023
百萬美元			税前 利得 (虧損)			所得税和福利(規定)			税後 利得 (虧損)			非- 控管 利益			網絡
CTA
保監處活動			$	(73)		$	53		$	(20)		$	(71)		$	51
重新分類為收益			—			—			—			—			—
淨OCI			$	(73)		$	53		$	(20)		$	(71)		$	51
AFS證券未實現淨收益(虧損)的變化
保監處活動			$	1,488		$	(353)		$	1,135		$	—		$	1,135
重新分類為收益			(49)			12			(37)			—			(37)
淨OCI			$	1,439		$	(341)		$	1,098		$	—		$	1,098
退休金及其他
保監處活動			$	(96)		$	24		$	(72)		$	—		$	(72)
重新分類為收益			(18)			3			(15)			—			(15)
淨OCI			$	(114)		$	27		$	(87)		$	—		$	(87)
淨DVA的變化
保監處活動			$	(1,728)		$	424		$	(1,304)		$	(40)		$	(1,264)
重新分類為收益			19			(5)			14			—			14
淨OCI			$	(1,709)		$	419		$	(1,290)		$	(40)		$	(1,250)
現金流對衝衍生品公允價值變動
保監處活動			$	9		$	(1)		$	8		$	—		$	8
重新分類為收益			16			(4)			12			—			$	12
淨OCI			$	25		$	(5)		$	20		$	—		$	20

			2022
百萬美元			税前 利得 (虧損)			所得税優惠(規定)			税後 利得 (虧損)			非- 控管 利益			網絡
CTA
保監處活動			$	(179)		$	(217)		$	(396)		$	(135)		$	(261)
重新分類為收益			—			59			59			—			59
淨OCI			$	(179)		$	(158)		$	(337)		$	(135)		$	(202)
AFS證券未實現淨收益(虧損)的變化
保監處活動			$	(5,720)		$	1,337		$	(4,383)		$	—		$	(4,383)
重新分類為收益			(70)			16			(54)			—			(54)
淨OCI			$	(5,790)		$	1,353		$	(4,437)		$	—		$	(4,437)
退休金及其他
保監處活動			$	38		$	(13)		$	25		$	—		$	25
重新分類為收益			22			(4)			18			—			18
淨OCI			$	60		$	(17)		$	43		$	—		$	43
淨DVA的變化
保監處活動			$	1,982		$	(480)		$	1,502		$	53		$	1,449
重新分類為收益			—			—			—			—			—
淨OCI			$	1,982		$	(480)		$	1,502		$	53		$	1,449
現金流對衝衍生品公允價值變動
保監處活動			$	(4)		$	—		$	(4)		$	—		$	(4)
重新分類為收益			—			—			—			—			—
淨OCI			$	(4)		$	—		$	(4)		$	—		$	(4)

			2021
百萬美元			税前 利得 (虧損)			所得税優惠(規定)			税後 利得 (虧損)			非- 控管 利益			網絡
CTA
保監處活動			$	(140)		$	(191)		$	(331)		$	(124)		$	(207)
重新分類為收益			—			—			—			—			—
淨OCI			$	(140)		$	(191)		$	(331)		$	(124)		$	(207)
AFS證券未實現淨收益(虧損)的變化
保監處活動			$	(1,803)		$	422		$	(1,381)		$	—		$	(1,381)
重新分類為收益			(210)			49			(161)			—			(161)
淨OCI			$	(2,013)		$	471		$	(1,542)		$	—		$	(1,542)
退休金及其他
保監處活動			$	(101)		$	26		$	(75)		$	—		$	(75)
重新分類為收益			31			(9)			22			—			22
淨OCI			$	(70)		$	17		$	(53)		$	—		$	(53)
淨DVA的變化
保監處活動			$	882		$	(213)		$	669		$	34		$	635
重新分類為收益			36			(9)			27			—			27
淨OCI			$	918		$	(222)		$	696		$	34		$	662

累計外幣折算調整

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
與非美元功能貨幣子公司的淨投資相關			$	(2,917)		$	(3,136)
套期保值，税後淨額			1,764			1,932
總計			$	(1,153)		$	(1,204)
受套期保值約束的非美元功能貨幣子公司的淨投資賬面價值			$	18,761		$	17,023

累計外幣折算調整包括將外幣財務報表從各自的功能貨幣折算成美元所產生的損益，扣除對衝損益和相關的税收影響。該公司使用外幣合同來管理與其在非美元功能貨幣子公司的淨投資相關的貨幣風險，並在税前基礎上確定對衝風險的金額。該公司還可以選擇不對其在某些海外業務中的淨投資進行對衝，原因包括市場狀況或其他原因，包括以可接受的成本獲得各種貨幣合同。上表彙總了外幣財務報表折算和公司在非美元功能貨幣子公司的淨投資套期損益對累計外幣折算調整的影響。

2023年12月表格10-K			138

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目錄表
合併財務報表附註

18. 利息收入和利息支出

百萬美元			2023			2022			2021
利息收入
現金和現金等價物1			$	3,408		$	914		$	7
投資證券			3,992			3,066			2,759
貸款			12,424			6,988			4,209
根據轉售協議購買的證券2			7,762			2,188			(181)
借入的證券3			5,191			1,020			(1,017)
交易資產，扣除交易負債			4,488			2,484			2,038
客户應收款及其他1			13,016			4,935			1,596
利息收入總額			$	50,281		$	21,595		$	9,411
利息支出
存款			$	8,216		$	1,825		$	409
借款			11,437			5,054			2,725
根據回購協議出售的證券4			6,737			1,760			93
借出證券5			784			503			401
客户應付款及其他6			14,877			3,126			(2,262)
利息支出總額			$	42,051		$	12,268		$	1,366
淨利息			$	8,230		$	9,327		$	8,045

1.2023年第四季度，計息現金和現金等價物及相關利息首次單獨列報。上期客户應收款和其他應收款的數額已細分，不包括現金和現金等價物，以便與當前列報保持一致。

2.包括根據轉售協議購買的證券所支付的利息。

3.包括借入證券所支付的費用。

4.包括根據回購協議出售的證券收到的利息。

5.包括所借出證券所收取的費用。

6.包括從股權融資客户收取的與他們的做空交易有關的費用，這些交易可以是根據保證金或證券借貸安排進行的。

利息收入和利息支出在損益表中根據工具的性質和相關的市場慣例進行分類。當計入該工具的公允價值時，利息計入交易收入或投資收入。否則，它將計入利息收入或利息支出。

應計利息

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
客户和其他應收款			$	4,206		$	4,139
客户和其他應付款			4,360			4,273

19. 遞延補償計劃和附帶權益補償

基於股票的薪酬計劃

公司的某些現任和前任員工參加了公司的股票薪酬計劃。這些計劃包括RSU、PSU和ESPP。

基於股票的薪酬費用

百萬美元			2023			2022			2021
RSU			$	1,607		$	1,827		$	1,834
PSU			91			40			251
ESPP			11			8			—
總計			$	1,709		$	1,875		$	2,085
符合退休條件的獎勵1			$	178		$	176		$	192

1.總費用包括預計在下一年1月發放的基於股票的補償，但不包括未來的服務要求。

與股票薪酬支出相關的税收優惠

百萬美元			2023			2022			2021
税收優惠1			$	382		$	427		$	432

1.不包括與基於員工股份的獎勵轉換相關的所得税後果。

與授予股票獎勵相關的未確認補償成本

百萬美元			在… 十二月三十一日， 20231
要在以下方面獲得認可：
2024			$	560
2025			238
此後			66
總計			$	864

1.金額不包括2024年1月判給的沒收或2023年業績年度補償，這些補償將於2024年開始攤銷。

在基於股票的薪酬計劃下的獎勵方面，公司被授權發行以國庫形式持有的普通股或新發行的股票。

該公司通常使用庫存股(如果有)來向員工或員工股票信託基金交付股票，並擁有持續的回購授權，其中包括與其基於股票的薪酬計劃下的獎勵相關的回購。

基於股票的薪酬計劃下可用於未來獎勵的普通股

以百萬計			在… 十二月三十一日， 2023
股票			121

有關公司股票回購計劃的更多信息，請參見附註17。

限售股單位

一般來説，隨着時間的推移，RSU會受到歸屬的影響一至七年了從授予之日起，視繼續受僱情況而定，並受出售、轉讓或轉讓的限制，直至轉換為普通股。在某些情況下，如果在有關歸屬期間結束前終止僱用，或在有關歸屬期間之後取消僱用，則可沒收全部或部分裁決。RSU的獲獎者可以有投票權，由公司自行決定，如果獎勵授予，通常可以獲得股息等價物。

			139			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

既得性和非既得性RSU活動

			2023
以百萬計的股份			數量： 股票			加權 平均值 頒獎日期 公允價值
期初的RSU			63			$	76.31
獲獎			19			93.55
轉換為普通股			(21)			61.23
被沒收			(2)			88.02
期末的RSU1			59			$	86.92
期末RSU的合計內在價值 (百萬美元)						$	5,523
加權平均獲獎日期公允價值
2022年獲獎的RSU						96.61
2021年獲獎的RSU						77.28

1.截至2023年12月31日，尚未交付的RSU的加權平均剩餘期限約為1.1好幾年了。

未授權的RSU活動

			2023
以百萬計的股份			數量： 股票			加權 平均值 頒獎日期 公允價值
期初未歸屬的RSU			35			$	83.41
獲獎			19			93.55
既得			(25)			84.28
被沒收			(1)			89.44
期末未歸屬的RSU1			28			$	89.16

1.未授予的RSU代表接受者尚未滿足明確的歸屬條款或退休資格要求的獎勵。

RSU活動的公允價值1

百萬美元			2023			2022			2021
轉換為普通股			$	2,019		$	2,301		$	1,539
既得			2,260			2,433			1,647

1.轉換後股票的公允價值以轉換時的股價為基礎。既得股票的公允價值以歸屬日的股價為基礎。

以業績為基礎的股票單位

只有在公司滿足的情況下，PSU才會授予並轉換為普通股三年制績效期間，在獎勵日期確定的績效目標。可以授予的PSU數量範圍為0%至150目標獎勵的%，基於公司對指定業績目標的實現程度。PSU獎勵的一半是根據公司在業績期間的有形普通股平均回報率(MS Average ROTCE)獲得的。PSU獎勵的另一半是根據公司的總股東回報賺取的，對於2023年之前授予的獎勵，相對於S指數金融板塊指數(MS Relative TSR)的股東總回報，或者對於2023年授予的PSU獎勵，基於MS平均ROTCE相對於定義比較組每個成員的有形普通股收益(“MS Relative ROTCE”)。PSU具有與RSU大致類似的歸屬、轉換和註銷條款。在2023年12月31日，大約2.8按目標完成的PSU為100萬台。

PSU獎項-頒獎日的公允價值

			2023			2022			2021
毫秒平均ROTCE/相對ROTCE1			$	85.76		$	100.12		$	74.87
毫秒相對TSR			—			102.17			83.70

1.授權日加權平均價

MS在授予日的相對TSR公允價值是使用蒙特卡羅模擬和以下假設估計的。

蒙特卡羅模擬假設

			無風險 利率			預期 股票價格 波動率			相關性 係數
獲獎年份
2022			1.3		%	38.9		%	0.91
2021			0.2		%	39.0		%	0.92

無風險利率是根據美國國債零息發行的收益率確定的。預期股價波動率是根據歷史波動率確定的。相關係數是基於該公司的歷史價格數據和S金融板塊指數得出的。該模型使用了相當於股息再投資的預期股息收益率。

遞延現金薪酬計劃

DCP通常根據每個參與者的參考投資的表現向計劃參與者提供回報。

遞延現金基礎薪酬費用

百萬美元			2023			2022			2021
遞延現金制獎勵			$	693		$	761		$	810
參考投資的回報			668			(716)			526
總計			$	1,361		$	45		$	1,336
符合退休條件的獎勵1			$	259		$	264		$	253

1.支出總額包括預計在下一年1月發放的遞延現金補償金，但不包括未來的服務需求。

附帶權益補償

公司通常確認分配給員工的附帶權益(已實現和未實現)的任何部分的補償費用。

附帶權益補償費用

百萬美元			2023			2022			2021
費用			$	44		$	225		$	346

2023年12月表格10-K			140

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目錄表
合併財務報表附註

20. 員工福利計劃

養老金計劃

定期福利支出(收入)淨額

			養老金計劃
百萬美元			2023			2022			2021
服務成本，在此期間獲得的收益			$	20		$	19		$	19
預計福利債務的利息成本			140			111			104
計劃資產的預期回報			(99)			(56)			(48)
前期服務費用攤銷淨額			1			1			1
淨損益攤銷			(9)			25			34
規劃定居點			$	2		$	—		$	—
定期保險福利淨額扣除費用			$	55		$	100		$	110

在2007年7月1日之前受僱的公司及其美國附屬公司的某些現任和前任美國員工受到美國養老金計劃的保險，這是一種非繳費型固定收益養老金計劃，符合美國國税法第401(A)節的規定(“美國合格計劃”)。美國合格計劃已停止未來的福利應計。

資金不足的補充計劃(“補充計劃”)涵蓋某些行政人員。補充計劃下應付福利的負債由公司應計，並在支付時提供資金。摩根士丹利高管退休及超額補充計劃(“退休及超額計劃”)是一項非供款式固定權益計劃，並不符合國税法第401(A)節的資格，該計劃已停止未來的福利累算。

該公司的某些非美國子公司也有固定收益養老金計劃，涵蓋其合格的現任和前任員工。

該公司的養老金計劃通常根據每位員工的計入年限和計劃中規定的補償水平提供養老金福利。

税前AOCI的前滾

			養老金計劃
百萬美元			2023			2022			2021
期初餘額			$	(716)		$	(768)		$	(691)
淨收益(虧損)			(100)			26			(112)
攤銷先前服務費用			1			1			1
攤銷淨損益。			(9)			25			34
規劃定居點和削減			3			—			—
在其他全面收益中確認的變動			(105)			52			(77)
期末餘額			$	(821)		$	(716)		$	(768)

公司通常將未確認的淨收益和損失攤銷到淨定期福利費用（收入）中，超過預計福利義務或計劃資產的市場相關價值的10%。美國養老金計劃在參與者的平均預期壽命內攤銷未確認的淨收益和損失。其餘計劃一般攤銷未確認淨額

在職參與人平均剩餘服務期間的損益和先前服務貸記。

用於確定定期福利淨額的加權平均假設（收入）

			養老金計劃
			2023			2022			2021
貼現率			4.93		%	2.80		%	2.43		%
預期長期計劃資產收益率			3.54		%	1.71		%	1.42		%

退休金計劃之會計處理涉及若干假設及估計。美國合資格計劃的預期長期回報率乃根據投資經理的目標分配計算相關長期預期回報的加權平均數而估計。

福利義務和供資狀況

計劃資產的預計福利責任和公允價值的結轉

			養老金計劃
百萬美元			2023			2022
預計福利債務結轉
年初的福利義務			$	2,907		$	4,081
服務成本			20			19
利息成本			140			111
精算(收益)損失1			79			(1,064)
規劃定居點			(13)			(2)
已支付的福利			(164)			(196)
其他2			6			(42)
年底的預計福利義務			$	2,975		$	2,907
計劃資產公允價值的結轉
年初計劃資產的公允價值			$	2,416		$	3,605
計劃資產實際回報			78			(982)
僱主供款			89			37
已支付的福利			(164)			(196)
規劃定居點			(13)			(2)
其他2			16			(46)
計劃資產年終公允價值			$	2,422		$	2,416
資金到位（未到位）狀況			$	(553)		$	(491)
在資產負債表中確認的金額
資產			$	84		$	75
負債			(637)			(566)
確認淨額			$	(553)		$	(491)

1.優先權反映貼現率按年波動的影響。

2.包括外幣匯率變動和計劃縮減的影響。

累積利益義務

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
養老金計劃			$	2,956		$	2,891

			141			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

計劃福利義務超過計劃資產公允價值的養老金計劃

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
預計福利義務			$	2,821		$	2,746
累積利益義務			2,803			2,731
計劃資產的公允價值			2,184			2,180

根據截至每年12月31日的籌資狀況，上表所列養卹金計劃可能有所不同。

用於確定預計福利義務的加權平均假設

			養老金計劃
			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
貼現率			4.75		%	4.93		%

用於確定福利義務的貼現率由公司與其獨立精算師協商後選定。美國退休金計劃使用基於計劃特徵的退休金貼現收益率曲線，每個計劃獨立確定。養老金貼現收益率曲線代表基於高質量固定收益投資的具有代表性的廣泛AA級公司債券領域所隱含的久期的即期貼現收益率。就所有非美國退休金計劃而言，假設貼現率乃根據負債性質、當地經濟環境及可得債券指數釐定。

計劃資產

計劃資產的公允價值

			2023年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			總計
資產
現金和現金等價物			$	6		$	—		$	—		$	6
美國政府和機構證券			1,800			230			—			2,030
公司和其他債務-CDO			—			—			—			—
衍生工具合約			—			3			—			3
其他投資			—			—			71			71
其他應收賬款1			1			15			—			16
總計			$	1,807		$	248		$	71		$	2,126
按資產淨值計量的資產
混合信託基金：
貨幣市場												64
外國資金：
固定收益												62
流動性												171
目標現金流												14
總計												$	311
負債
其他應付款1			(1)			(14)			—			(15)
總負債			$	(1)		$	(14)		$	—		$	(15)
計劃資產的公允價值												$	2,422

			2022年12月31日
百萬美元			第1級			二級			第三級			總計
資產
現金和現金等價物			$	4		$	—		$	—		$	4
美國政府和機構證券			1,788			267			—			2,055
公司和其他債務-CDO			—			—			—			—
衍生工具合約			—			(2)			—			(2)
其他投資			—			—			64			64
其他應收賬款1			—			21			—			21
總計			$	1,792		$	286		$	64		$	2,142
按資產淨值計量的資產
混合信託基金：
貨幣市場												44
外國資金：
固定收益												55
流動性												20
目標現金流												158
總計												$	277
負債
其他應付款1			—			(3)			—			(3)
總負債			$	—		$	(3)		$	—		$	(3)
計劃資產的公允價值												$	2,416

1.其他應收款項及其他應付款項按其賬面值（與公平值相若）估值。

第三級計劃資產前滾

百萬美元			2023			2022
期初餘額			$	64		$	65
已實現收益和未實現收益			2			—
購進、銷售和結算，淨額			5			(1)
期末餘額			$	71		$	64

2023年至2022年期間，水平之間沒有轉移。

美國合格計劃資產代表87%和88分別佔2023年12月31日和2022年12月公司養老金計劃總資產的比例。美國合格投資計劃結合了積極和風險受控的固定收益投資策略。固定收益資產配置主要包括固定收益證券和相關衍生工具，旨在接近計劃負債的預期現金流，以幫助減少計劃對利率變化的風險敞口，並更好地使資產與債務保持一致。較長期限的固定收益分配預計將有助於保護計劃的資金狀況，並從長期來看保持計劃繳款的穩定性。投資組合業績是通過比較實際投資業績與美國合格計劃福利義務的估計現值變化來評估的。

衍生工具只有在符合該計劃的所有投資政策指導方針並符合該計劃的風險和回報目標的情況下，才被允許在美國合格計劃的投資組合中使用。

作為一項基本的經營原則，對標的資產的任何限制都適用於各自的衍生產品。這包括百分比分配和信貸質量。衍生品僅用於增強

2023年12月表格10-K			142

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目錄表
合併財務報表附註

投資回報在標的資產上，不規避投資組合的限制。

計劃資產採用與附註2及4所述適用於公司主要資產及負債類別的估值技術一致的估值技術按公允價值計量。場外衍生工具合約包括利率掉期及總回報掉期的投資。其他投資包括由非美國計劃持有的保險合同。保險合同是根據保險人為僱員福利計劃提供的接近公允價值的擔保的保費準備金進行估值的。保險合同被歸類在公允價值等級的第3級。

混合信託基金是由美國聯邦或州機構監管、監督和定期審查的私人提供的基金，可供機構客户使用。對於由多個僱主或受控公司集團維護的符合美國税務條件的員工福利計劃中貢獻的資產的集體投資或再投資，必須維持信託。混合信託基金的發起人根據標的證券的公允價值對基金進行估值。混合信託基金可在計量日期或不久的將來按資產淨值贖回。

一些非美國計劃持有外國基金，包括對固定收益基金和流動性基金的投資。固定收益基金旨在提供一系列通過投資政府和公司債券實現的固定年度現金流。流動性基金高度重視資產的保本、保值和高流動性。外國基金很容易以資產淨值贖回。

該公司通常認為，基金經理提供的混合信託基金和外國基金的資產淨值是對公允價值的最佳估計。

預期捐款

公司的政策是至少提供足夠的資金，以滿足適用的員工福利和税法規定的最低資金要求。於2023年12月31日，本公司預計將出資約$40根據該等計劃目前的資金狀況及二零二四年的預期資產回報假設，本集團將於二零二四年向其退休金計劃注資200萬美元。

預期未來的福利支付

			2023年12月31日
百萬美元			養老金計劃
2024			$	154
2025			160
2026			167
2027			174
2028			180
2029-2033			967

401(K)計劃

百萬美元			2023			2022			2021
費用			$	397		$	355		$	357

符合某些資格要求的美國員工可以參加公司的401（k）計劃。

符合條件的員工將獲得公司每年確定的酌情401（k）匹配現金供款。該公司一般匹配符合條件的員工供款高達國税局的限制， 4%，或5%至某一補償水平，於二零二三年及二零二二年。合資格薪酬少於或等於$的合資格僱員100,000還收到了一筆固定捐款， 2符合條件的工資的%。捐款根據每個參與者的投資方向投資於可用資金，並計入公司的401（k）費用。

非美國固定繳款養老金計劃

百萬美元			2023			2022			2021
費用			$	173		$	163		$	149

本公司設有獨立的界定供款退休金計劃，涵蓋若干非美國附屬公司的合資格僱員。根據該等計劃，供款一般按固定基本薪金比率及若干歸屬規定釐定。

			143			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

21. 所得税

所得税準備金的構成部分

美元(2.5億美元)			2023			2022			2021
當前
美國：
聯邦制			$	1,190		$	2,518		$	2,554
州和地方			542			442			475
非美國：
巴西1			437			24			197
英國			267			405			551
日本			139			105			105
香港			39			29			192
其他2			432			236			470
總計			$	3,046		$	3,759		$	4,544
延期
美國：
聯邦制			$	(295)		$	(803)		$	(11)
州和地方			(59)			(142)			33
非美國：
巴西1			(43)			25			38
英國			12			55			(37)
日本			(13)			20			4
香港			(2)			(1)			(9)
其他2			(63)			(3)			(14)
總計			$	(463)		$	(849)		$	4
所得税撥備			$	2,583		$	2,910		$	4,548

1.於二零二三年，巴西首次單獨呈列。為與當前列報保持一致，已對前期其他金額進行了分解，以排除巴西。

2.二零二三年、二零二二年及二零二一年的其他非美國税項撥備主要包括新加坡及德國。

美國聯邦法定所得税率與實際所得税率的對賬

			2023			2022			2021
美國聯邦法定所得税率			21.0		%	21.0		%	21.0		%
美國州和地方所得税，扣除 美國聯邦所得税優惠			3.4			1.8			2.1
國內税收抵免和免税收入			(1.3)			(0.9)			(0.6)
非美國收益			1.9			0.6			1.3
基於員工股份的獎勵			(1.5)			(1.7)			(0.6)
免税所得1			(2.3)			(0.8)			(0.4)
其他			0.7			0.7			0.3
有效所得税率			21.9		%	20.7		%	23.1		%

1.2023年，非應税收入首次單獨列報。非美國盈利和其他的前期金額已被分解，以排除非應税收入，以與當前的列報保持一致。

遞延税項資產和負債

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
遞延税項總資產
淨營業虧損和税收抵免結轉			$	255		$	288
員工薪酬和福利計劃			2,636			2,487
信用損失備抵和其他準備金			755			595
淨交易庫存、投資和應收款估值			1,897			1,743
其他			78			35
遞延税項資產總額			5,621			5,148
減：遞延税項資產估值備抵			211			205
減值準備後的遞延税項資產			$	5,410		$	4,943
遞延税項負債總額
固定資產			772			807
無形資產和商譽			2,003			2,019
遞延税項負債總額			$	2,775		$	2,826
遞延税項淨資產			$	2,635		$	2,117

遞延所得税反映財務報告與資產及負債之税基之間暫時差額之税務影響淨額，並按預期該等差額撥回時生效之已頒佈税率及法例計量。

本公司認為，根據其經營所在司法管轄區未來應納税所得額的預期，於2023年12月31日確認的遞延所得税資產淨額（估值備抵後）更有可能實現。

若干海外附屬公司及聯屬公司之盈利因海外司法權區之監管及其他資本規定而無限期再投資。於2023年12月31日及2022年12月31日，歸屬於無限期再投資盈利的未確認遞延税項負債為$302百萬美元和美元429分別為100萬美元。

未確認税務利益的前滾

百萬美元			2023			2022			2021
期初餘額			$	1,129		$	971		$	755
根據與本期有關的納税頭寸增加			147			256			201
基於與前期相關的納税狀況的增加			141			64			74
根據與上期相關的納税狀況而減少			(73)			(134)			(37)
與税務機關達成和解有關的減少額			(79)			(6)			(10)
與訴訟時效失效相關的減少			(21)			(22)			(12)
期末餘額			$	1,244		$	1,129		$	971
未確認税收優惠淨額1			$	1,090		$	1,007		$	860

1.代表期末未確認的税收優惠，調整了州問題、主管當局安排和外國税收抵免抵消的聯邦利益的影響。倘確認，該等淨利益將對未來期間的實際税率產生有利影響。

未確認的税收優惠餘額在未來12個月內可能發生重大變化。但目前尚無法合理估計預計總額的變化

2023年12月表格10-K			144

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目錄表
合併財務報表附註

未確認的税收優惠以及對公司未來12個月有效税率的影響。

與未確認的税收優惠相關的利息支出(福利)，扣除聯邦和州所得税優惠

百萬美元			2023			2022			2021
在損益表中確認			$	65		$	39		$	14
在期末應計			237			175			142

與未確認的税收優惠有關的利息和罰款被確認為所得税準備金的一個組成部分。與上述年份未確認的税收優惠有關的處罰無關緊要。

主要税務管轄區應審查的最早納税年度

管轄權			納税年度
美國			2017
紐約州和紐約市			2010
英國			2014
日本			2019
香港			2017

該公司經常受到美國國税局和其他税務當局的審查，這些國家和地區包括日本和英國，以及紐約等其業務規模較大的州和地區。

該公司認為，這些税務審查的決議不會對年度財務報表產生實質性影響，儘管決議可能會對損益表和發生此類決議的任何期間的實際税率產生重大影響。

22. 細分市場、地理位置和收入信息

該公司主要根據向客户提供的金融產品和服務的性質及其管理組織來構建其部門。該公司為其每個業務部門的客户提供廣泛的金融產品和服務：機構證券、財富管理和投資管理。有關業務細分的進一步討論，請參見附註1。

與每個業務部門直接相關的收入和費用包括在確定其經營業績時。非直接歸屬於特定業務分部的其他收入和支出一般根據每個業務分部各自的淨收入、非利息支出或其他相關指標進行分配。

由於在分部披露中，與其他經營部門的交易的收入和支出被視為與外部各方的交易，因此公司包括部門間抵銷類別，以使業務部門的結果與合併結果相一致。

按業務分類精選財務信息

			2023
百萬美元			是			Wm			我			I/E			總計
投資銀行業務			$	4,578		$	454		$	—		$	(84)		$	4,948
交易			14,468			823			(59)			31			15,263
投資			177			62			334			—			573
佣金及費用1			2,540			2,279			—			(282)			4,537
資產管理1, 2			596			14,019			5,231			(229)			19,617
其他			480			513			(7)			(11)			975
非利息收入總額			22,839			18,150			5,499			(575)			45,913
利息收入			36,815			15,015			135			(1,684)			50,281
利息支出			36,594			6,897			264			(1,704)			42,051
淨利息			221			8,118			(129)			20			8,230
淨收入			$	23,060		$	26,268		$	5,370		$	(555)		$	54,143
信貸損失準備金			$	401		$	131		$	—		$	—		$	532
薪酬和福利			8,369			13,972			2,217			—			24,558
非補償費用			9,814			5,635			2,311			(520)			17,240
非利息支出總額			$	18,183		$	19,607		$	4,528		$	(520)		$	41,798
未計提所得税準備的收入			$	4,476		$	6,530		$	842		$	(35)		$	11,813
所得税撥備			884			1,508			199			(8)			2,583
淨收入			3,592			5,022			643			(27)			9,230
適用於非控股權益的淨收益			139			—			4			—			143
適用於摩根士丹利的淨收入			$	3,453		$	5,022		$	639		$	(27)		$	9,087

			2022
百萬美元			是			Wm			我			I/E			總計
投資銀行業務			$	5,235		$	438		$	—		$	(74)		$	5,599
交易			14,318			(432)			(11)			53			13,928
投資			(156)			51			120			—			15
佣金及費用1			2,756			2,467			—			(285)			4,938
資產管理1, 2			580			13,872			5,332			(206)			19,578
其他			(295)			592			(2)			(12)			283
非利息收入總額			22,438			16,988			5,439			(524)			44,341
利息收入			13,276			9,579			56			(1,316)			21,595
利息支出			11,321			2,150			120			(1,323)			12,268
淨利息			1,955			7,429			(64)			7			9,327
淨收入			$	24,393		$	24,417		$	5,375		$	(517)		$	53,668
信貸損失準備金			$	211		$	69		$	—		$	—		$	280
薪酬和福利			8,246			12,534			2,273			—			23,053
非補償費用			9,221			5,231			2,295			(501)			16,246
非利息支出總額			$	17,467		$	17,765		$	4,568		$	(501)		$	39,299
未計提所得税準備的收入			$	6,715		$	6,583		$	807		$	(16)		$	14,089
所得税撥備			1,308			1,444			162			(4)			2,910
淨收入			5,407			5,139			645			(12)			11,179
適用於非控股權益的淨收益			165			—			(15)			—			150
適用於摩根士丹利的淨收入			$	5,242		$	5,139		$	660		$	(12)		$	11,029

			145			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

			2021
百萬美元			是			Wm			我			I/E			總計
投資銀行業務			$	10,272		$	822		$	—		$	(100)		$	10,994
交易			12,353			418			(53)			92			12,810
投資			607			48			721			—			1,376
佣金及費用1			2,878			3,019			1			(377)			5,521
資產管理1,2			583			13,966			5,576			(158)			19,967
其他			495			577			(20)			(10)			1,042
非利息收入總額			27,188			18,850			6,225			(553)			51,710
利息收入			3,752			5,821			31			(193)			9,411
利息支出			1,107			428			36			(205)			1,366
淨利息			2,645			5,393			(5)			12			8,045
淨收入			$	29,833		$	24,243		$	6,220		$	(541)		$	59,755
信貸損失準備金			$	(7)		$	11		$	—		$	—		$	4
薪酬和福利			9,165			13,090			2,373			—			24,628
非補償費用			8,861			4,961			2,169			(536)			15,455
非利息支出總額			$	18,026		$	18,051		$	4,542		$	(536)		$	40,083
未計提所得税準備的收入			$	11,814		$	6,181		$	1,678		$	(5)		$	19,668
所得税撥備			2,746			1,447			356			(1)			4,548
淨收入			9,068			4,734			1,322			(4)			15,120
適用於非控股權益的淨收益			111			—			(25)			—			86
網絡 收入 適用 致摩根士丹利			$	8,957		$	4,734		$	1,347		$	(4)		$	15,034

1.幾乎所有的收入都來自與客户的合同。

2.包括可能與前幾個期間提供的服務有關的某些費用。

投資銀行業務收入明細

百萬美元			2023			2022			2021
機構證券-諮詢			$	2,244		$	2,946		$	3,487
機構證券-承銷			2,334			2,289			6,785
公司投資銀行業務收入來自與客户的合同			91		%	90		%	91		%

按產品類型劃分的交易收入

百萬美元			2023			2022			2021
利率			$	4,646		$	2,808		$	740
外匯			1,054			1,585			1,008
權益1			8,929			7,515			7,331
商品和其他			1,624			1,466			2,599
信用			(990)			554			1,132
總計			$	15,263		$	13,928		$	12,810

1.股息收入包括在股權合同中。

上表總結了已實現和未實現的收益和損失，這些收益和損失主要與公司的交易資產和負債有關，這些資產和負債來自衍生和非衍生金融工具，包括在損益表中的交易收入中。該公司通常在其做市和相關的風險管理戰略中使用各種產品類型的金融工具。表中列示的交易收入不代表公司管理其業務活動的方式，其編制方式類似於出於監管報告目的列報交易收入的方式。

投資管理投資收入-累計未實現附帶權益淨額

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
有沖銷風險的累計未實現績效費用淨額			$	787		$	819

當某些基金的回報低於規定的業績目標時，公司以未實現附帶權益的形式收取的按業績計算的淨費用中，公司沒有義務支付補償的部分有逆轉的風險。有關一般合夥人擔保的信息，請參見附註14，其中包括退還之前收到的履約費分配的潛在義務。

投資管理資產管理收入--因減免費用而減少費用

百萬美元			2023			2022			2021
免收費用			$	93		$	211		$	516

該公司免除了某些註冊貨幣市場基金在投資管理業務部分的部分費用，這些基金符合1940年投資公司法第2a-7條的要求。

某些其他費用寬免

另外，公司的員工，包括其高級管理人員，可以與其他投資者一樣的條款和條件參與公司主要為客户投資而贊助的某些基金，公司可以免除或降低員工適用的費用和收費。

其他費用--交易税

百萬美元			2023			2022			2021
交易税			$	866		$	910		$	969

交易税由證券交易税和印花税組成，是對在某些市場公認的證券交易所上市的證券的買賣徵收的。該等税項主要對亞洲及歐洲、中東及非洲地區的股本證券交易徵收。某些國家對上市衍生工具的交易徵收類似的交易税。

2023年12月表格10-K			146

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目錄表
合併財務報表附註

按地區劃分的淨收入

百萬美元			2023			2022			2021
美洲			$	41,651		$	40,117		$	44,605
歐洲、中東和非洲地區			6,058			6,811			7,699
亞洲			6,434			6,740			7,451
總計			$	54,143		$	53,668		$	59,755

所得税撥備前收入

百萬美元			2023			2022			2021
美國			$	8,334		$	9,363		$	14,082
非美國1			3,479			4,726			5,586
總計			$	11,813		$	14,089		$	19,668

1.非美國收入是指來自美國境外業務的收入。

該公司在美國和非美國市場運營。公司的非美國業務活動主要通過EMEA和亞洲地區進行和管理。上表中披露的淨收入反映了公司在管理基礎上的合併淨收入的區域視圖，基於以下方法：

機構證券：諮詢和股票承銷的客户位置，債務承銷的銀團櫃枱位置，銷售和交易的交易櫃枱位置。

財富管理：美洲，代表在那裏運作。

投資管理：客户所在地，但某些封閉式基金除外，這些基金以資產所在地為基礎。

從以前的服務確認的收入

百萬美元			2023			2022			2021
非利息收入			$	1,778		$	2,538		$	2,391

上一表包括與已確認的客户簽訂的合同收入，其中部分或全部服務是在前幾個期間提供的。這些收入主要包括投資銀行諮詢費。

與客户簽訂的合同應收賬款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
客户和其他應收款			$	2,339		$	2,577

來自與客户的合同的應收賬款包括在客户和資產負債表中的其他應收賬款中，當公司既記錄了收入，又根據合同向客户開具賬單的權利時，就產生了應收賬款。

按業務部門劃分的資產

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
機構證券			$	810,506		$	789,837
財富管理			365,168			373,305
投資管理			18,019			17,089
總計1			$	1,193,693		$	1,180,231

1.母資產已全部分配到業務細分。

按地區劃分的總資產

美元(2.5億美元)			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
美洲			$	832,714		$	853,228
歐洲、中東和非洲地區			218,923			197,397
亞洲			142,056			129,606
總計			$	1,193,693		$	1,180,231

23. 母公司

僅限母公司-簡明損益表和全面損益表

百萬美元			2023			2022			2021
收入
來自銀行子公司的股息			$	5,770		$	2,875		$	—
來自大型控股公司和非銀行子公司的股息			6,812			8,661			8,898
來自子公司的總股息			12,582			11,536			8,898
交易			(775)			(1,143)			229
其他			(31)			170			4
非利息收入總額			11,776			10,563			9,131
利息收入			13,596			5,805			2,648
利息支出			13,618			6,162			2,822
淨利息			(22)			(357)			(174)
淨收入			11,754			10,206			8,957
非利息支出			287			252			443
所得税前收入			11,467			9,954			8,514
所得税準備金(受益於)			(520)			(456)			(203)
子公司未分配收益前淨收益			11,987			10,410			8,717
子公司未分配(虧損)收益			(2,900)			619			6,317
淨收入			9,087			11,029			15,034
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整			51			(202)			(207)
可供出售證券未實現收益（虧損）淨額變動			1,098			(4,437)			(1,542)
退休金及其他			(87)			43			(53)
淨債務估值調整變動			(1,250)			1,449			662
現金流套期保值淨變化			20			(4)			—
綜合收益			$	8,919		$	7,878		$	13,894
淨收入			$	9,087		$	11,029		$	15,034
優先股股息和其他			557			489			468
適用於摩根士丹利普通股股東的收益			$	8,530		$	10,540		$	14,566

			147			2023年12月表格10-K

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目錄表
合併財務報表附註

僅母公司-簡明資產負債表

百萬美元，共享數據除外			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
資產
現金和現金等價物			$	16,881		$	25,333
按公允價值交易資產			4,160			10,391
投資證券：
可供出售-按公允價值計算(攤銷成本$22,164及$18,488; $10,179及$14,278已向各方承諾)			21,515			17,409
持有至到期(公允價值$14,093及$17,698; $10,010及$12,948已向各方承諾)			15,284			19,267
根據轉售協議購買的證券轉售給關聯公司			24,693			22,987
對子公司的墊款：
BANK和BHC			38,550			76,232
非銀行			139,250			93,593
對子公司的股權投資：
BANK和BHC			58,949			59,676
非銀行			50,291			50,366
其他資產			2,595			2,071
總資產			$	372,168		$	377,325
負債
按公允價值交易負債			$	44		$	262
根據從關聯公司回購協議出售的證券			20,293			28,682
付給子公司的應付款項和墊款			73,370			76,170
其他負債和應計費用			2,539			2,282
借款(包括$13,404及$12,122按公允價值計算)			176,884			169,788
總負債			273,130			277,184
承付款和或有負債(見附註14)
權益
優先股			8,750			8,750
普通股，$0.01面值：
授權股份：3,500,000,000；已發行股份：2,038,893,979；已發行股份：1,626,828,437和1,675,487,409			20			20
額外實收資本			29,832			29,339
留存收益			97,996			94,862
員工股票信託			5,314			4,881
累計其他綜合收益(虧損)			(6,421)			(6,253)
以成本價存放在國庫的普通股，$0.01面值(412,065,542和363,406,570股份)			(31,139)			(26,577)
發行給員工的普通股 信託基金			(5,314)			(4,881)
股東權益總額			99,038			100,141
負債和權益總額			$	372,168		$	377,325

僅母公司-簡明現金流量表

百萬美元			2023			2022			2021
經營提供(用於)的現金淨額 活動			$	24,914		$	(13,064)		$	4,257
投資活動產生的現金流
收益(支付)：
AFS證券：
購買			(9,362)			(1,855)			(6,275)
銷售收入			300			676			2,611
還款和到期日收益			5,479			3,814			1,940
HTM證券：
購買			—			(4,228)			(3,022)
還款和到期日收益			4,003			3,434			3,696
根據與關聯公司轉售協議購買的證券			(1,706)			(1,871)			13,581
根據與聯屬公司的回購協議出售的證券			(8,389)			11,755			(7,422)
對附屬公司的墊款及投資			(10,097)			(10,574)			(17,083)
投資活動提供(用於)的現金淨額			(19,772)			1,151			(11,974)
融資活動產生的現金流
收益來自：
發行優先股，扣除發行成本			—			994			1,275
發行借款			23,783			34,431			42,098
支付：
借款			(22,554)			(14,441)			(28,592)
普通股回購和員工預提税金			(6,178)			(10,871)			(12,075)
現金股利			(5,763)			(5,401)			(4,171)
子公司墊款淨變動			(3,029)			16,707			17,042
融資活動提供(用於)的現金淨額			(13,741)			21,419			15,577
匯率變動對現金及現金等價物的影響			147			485			380
現金及現金等價物淨增(減)			(8,452)			9,991			8,240
期初現金及現金等價物			25,333			15,342			7,102
期末現金及現金等價物			$	16,881		$	25,333		$	15,342
現金和現金等價物：
現金和銀行到期款項			$	107		$	75		$	100
銀行子公司存款			16,774			25,258			15,242
期末現金及現金等價物			$	16,881		$	25,333		$	15,342
受限現金			$	1,086		$	836		$	441
現金流量信息的補充披露
以下項目的現金付款：
利息			$	14,437		$	5,955		$	2,970
所得税，扣除退款的淨額1			599			3,132			2,775

1.指向各税務機關支付的總款項（扣除退款），幷包括代表若干附屬公司支付的税項，該等税項其後由母公司與該等附屬公司結算。從子公司收到的結算為美元1.6億，美元2.610億美元3.0分別為2023年、2022年和2021年。

 

有關母公司優先股的信息，請參見附註17。

2023年12月表格10-K			148

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目錄表
合併財務報表附註

母公司原到期日超過一年的借款

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
高年級			$	164,514		$	157,585
從屬的			12,370			12,203
總計			$	176,884		$	169,788

與附屬公司的交易

母公司與其合併附屬公司按協定基準進行交易，並已就其若干合併附屬公司的若干無抵押信貸額度及合約責任提供擔保。

擔保

在其正常業務過程中，母公司根據各種財務安排按個別交易基準擔保其若干附屬公司的責任。母公司已代表其子公司向進行證券及/或期貨合約交易及結算的多個美國及非美國交易所及結算所發出擔保。根據該等擔保安排，倘若附屬公司未能履行其對交易所或結算所的責任，母公司可能須支付其附屬公司就在交易所或結算所進行或與交易所及結算所進行的業務所承擔的財務責任。母公司並無於其簡明財務報表中就該等安排記錄任何或然負債，並相信根據該等安排作出付款的任何潛在要求屬微乎其微。

在正常業務過程中，母公司還代表其子公司就衍生工具、證券和股票借貸交易以及某些年金產品的利息和其他付款的税收（包括美國和外國預扣税）向交易對手提供標準賠償，並且還可能不時就其他安排向關聯公司或代表關聯公司提供賠償。如適用，可根據税法變更、適用税務裁定的解釋變更或因聯屬公司之間的合同關係而產生的索賠要求支付該等彌償金。若干合約載有使母公司可於發生該等事件時終止協議的條文。無法估計母公司根據該等彌償可能須作出的未來付款的最高潛在金額。母公司並無就該等彌償於其簡明財務報表中記錄任何或然負債，並相信發生任何事件觸發根據該等合約付款的可能性極低。

子公司發行的債務工具和認股權證的擔保

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
總結餘			$	60,942		$	51,136

附屬租賃義務下的擔保

百萬美元			在… 十二月三十一日， 2023			在… 十二月三十一日， 2022
總結餘1			$	632		$	615

1.金額主要與英國有關。

財務子公司

母公司為全資金融子公司摩根士丹利金融有限公司發行的證券提供全面及無條件擔保。母公司的任何其他子公司均不為該等證券提供擔保。

解決方案和恢復規劃

正如公司提交給美聯儲和聯邦存款保險公司的2023年決議計劃中指出的那樣，母公司已與其重要實體(包括其全資擁有的直接子公司摩根士丹利控股有限公司(“Funding IHC”))和某些其他子公司簽訂了修訂和重述的支持協議。根據經修訂和重述的擔保支持協議，在發生解決方案的情況下，母公司將有義務將其所有可出資資產貢獻給其支持的實體和/或提供資金的IHC。提供資金的IHC有義務酌情向其所支持的實體提供資本和流動性。在經修訂及重述的支持協議下，母公司及融資IHC的責任在大多數情況下以母公司的資產(母公司附屬公司的股份及若干其他資產除外)及融資IHC的資產作為優先抵押。

			149			2023年12月表格10-K

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目錄表
財務數據補充(未經審計)

平均餘額、利率和淨利息收入

			2023									2022
百萬美元			平均值 每天 天平			利息			平均值 費率			平均值 每天 天平			利息			平均值 費率
生息資產
現金和現金等價物1:
美國			$	56,920		$	2,386		4.2		%	$	57,889		$	692		1.2		%
非美國			48,373			1,022			2.1		%	58,052			222			0.4		%
投資證券2			153,307			3,992			2.6		%	167,494			3,066			1.8		%
貸款2			215,628			12,424			5.8		%	205,069			6,988			3.4		%
根據轉售協議購買的證券3:
美國			47,604			4,714			9.9		%	57,565			1,643			2.9		%
非美國			61,766			3,048			4.9		%	62,585			545			0.9		%
借入的證券4:
美國			115,279			4,794			4.2		%	123,288			1,039			0.8		%
非美國			18,514			397			2.1		%	19,345			(19)			(0.1)		%
交易資產，扣除交易負債後的淨額5:
美國			93,409			3,792			4.1		%	74,932			2,068			2.8		%
非美國			12,788			696			5.4		%	14,748			416			2.8		%
客户應收款及其他1:
美國			45,815			9,585			20.9		%	56,040			3,798			6.8		%
非美國			14,485			3,431			23.7		%	15,891			1,137			7.2		%
總計			$	883,888		$	50,281		5.7		%	$	912,898		$	21,595		2.4		%
計息負債
存款2			$	342,583		$	8,216		2.4		%	$	340,741		$	1,825		0.5		%
借款2, 6			238,164			11,437			4.8		%	229,255			5,054			2.2		%
根據回購協議出售的證券7,9:
美國			22,718			3,591			15.8		%	21,481			1,086			5.1		%
非美國			46,392			3,146			6.8		%	39,631			674			1.7		%
借出證券8,9:
美國			4,244			67			1.6		%	6,277			37			0.6		%
非美國			9,470			717			7.6		%	7,669			466			6.1		%
客户應付款及其他10:
美國			133,069			10,225			7.7		%	143,448			1,991			1.4		%
非美國			63,916			4,652			7.3		%	73,291			1,135			1.5		%
總計			$	860,556		$	42,051		4.9		%	$	861,793		$	12,268		1.4		%
淨利息收入和淨利差						$	8,230		0.8		%				$	9,327		1.0		%

交易量和利率變動對淨利息收入的影響

			2023年與2022年
			增加（減少） 由於以下方面的變化：
百萬美元			卷			費率			淨變化量
生息資產
現金和現金等價物1:
美國			$	(12)		$	1,706		$	1,694
非美國			(37)			837			800
投資 證券2			(260)			1,186			926
貸款2			360			5,076			5,436
根據轉售協議購買的證券3:
美國			(284)			3,355			3,071
非美國			(7)			2,510			2,503
借入的證券4:
美國			(67)			3,822			3,755
非美國			1			415			416
交易資產，扣除交易負債5:
美國			510			1,214			1,724
非美國			(55)			335			280
客户應收款及其他1:
美國			(693)			6,480			5,787
非美國			(101)			2,395			2,294
利息收入變動			$	(645)		$	29,331		$	28,686
計息負債
存款2			$	10		$	6,381		$	6,391
借款2,6			196			6,187			6,383
根據回購協議出售的證券7,9:
美國			63			2,442			2,505
非美國			115			2,357			2,472
借出證券8,9:
美國			(12)			42			30
非美國			109			142			251
客户應付款及其他10:
美國			(144)			8,378			8,234
非美國			(145)			3,662			3,517
利息支出變動			$	192		$	29,591		$	29,783
淨利息收入變動			$	(837)		$	(260)		$	(1,097)

2023年12月表格10-K			150

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目錄表
財務數據補充(未經審計)

平均餘額、利率和淨利息收入

			2021
百萬美元			平均值 每天 天平			利息			平均值 費率
生息資產
現金和現金等價物1:
美國			$	62,340		$	44		0.1		%
非美國			52,106			(37)			(0.1)		%
投資證券2			182,896			2,759			1.5		%
貸款2			166,675			4,209			2.5		%
根據轉售協議購買的證券3:
美國			55,274			86			0.2		%
非美國			53,323			(267)			(0.5)		%
借入的證券4:
美國			99,667			(825)			(0.8)		%
非美國			17,387			(192)			(1.1)		%
交易資產，扣除交易負債後的淨額5:
美國			77,916			1,644			2.1		%
非美國			19,559			394			2.0		%
客户應收款及其他1:
美國			72,665			1,365			1.9		%
非美國			21,962			231			1.1		%
總計			$	881,770		$	9,411		1.1		%
計息負債
存款2			$	325,500		$	409		0.1		%
借款2,6			224,657			2,725			1.2		%
根據回購協議出售的證券7,9:
美國			29,383			157			0.5		%
非美國			27,374			(64)			(0.2)		%
借出證券8,9:
美國			4,816			29			0.6		%
非美國			5,514			372			6.7		%
客户應付款及其他10:
美國			132,899			(1,825)			(1.4)		%
非美國			76,185			(437)			(0.6)		%
總計			$	826,328		$	1,366		0.2		%
淨利息收入和淨利差						$	8,045		0.9		%

交易量和利率變動對淨利息收入的影響

			2022年與2021年
			增加（減少） 由於以下方面的變化：
百萬美元			卷			費率			淨變化量
生息資產
現金和現金等價物1:
美國			$	(3)		$	651		$	648
非美國			(4)			263			259
投資證券2			(232)			539			307
貸款2			970			1,809			2,779
根據轉售協議購買的證券3:
美國			4			1,553			1,557
非美國			(46)			858			812
借入的證券4:
美國			(196)			2,060			1,864
非美國			(22)			195			173
交易資產，扣除交易負債5:
美國			(63)			487			424
非美國			(97)			119			22
客户應收款及其他1:
美國			(312)			2,745			2,433
非美國			(64)			970			906
利息收入變動			$	(65)		$	12,249		$	12,184
計息負債
存款2			$	19		$	1,397		$	1,416
借款2,6			56			2,273			2,329
根據回購協議出售的證券7,9:
美國			(42)			971			929
非美國			(29)			767			738
借出證券8,9:
美國			9			(1)			8
非美國			145			(51)			94
客户應付款及其他10:
美國			(145)			3,961			3,816
非美國			17			1,555			1,572
利息支出變動			$	30		$	10,872		$	10,902
淨利息收入變動			$	(95)		$	1,377		$	1,282

1.2023年第四季度，計息現金和現金等價物及相關利息首次單獨列報。上期客户應收款和其他應收款的數額已細分，不包括現金和現金等價物，以便與當前列報保持一致。

2.金額主要包括美國的餘額。

3.包括根據轉售協議購買的證券所支付的利息。

4.包括借入證券所支付的費用。

5.不包括無息資產和無息負債，如股權證券。

6.平均每日餘額包括按公允價值計入的借款，但對於某些借款，利息支出被視為公允價值的一部分，並計入交易收入。

7.包括根據回購協議出售的證券收到的利息。

8.包括所借出證券所收取的費用。

9.年化平均利率的計算方法是：(A)根據回購協議出售的所有證券發生的利息支出和證券借出交易，無論此類交易是否在資產負債表中報告；(B)不包括某些證券對證券交易的資產負債表內平均淨餘額。

10.包括從股權融資客户收取的與他們的做空交易有關的費用，這些交易可以是根據保證金或證券借貸安排進行的。

			151			2023年12月表格10-K

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目錄表
財務數據補充(未經審計)

存款

			日均存款
			2023						2022						2021
百萬美元			平均值 金額			平均值 費率			平均值 金額			平均值 費率			平均值 金額			平均值 費率
存款1:
儲蓄和需求			$	286,513		2.0		%	$	321,316		0.4		%	$	304,664		—		%
時間			56,070			4.3		%	19,425			2.7		%	20,836			1.7		%
總計			$	342,583		2.4		%	$	340,741		0.5		%	$	325,500		0.1		%

1.該公司的存款主要存放在美國辦事處。

2023年12月表格10-K			152

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目錄表
常用術語和縮略語詞彙

ABS			資產支持證券
ACL			信貸損失準備
AFS			可供出售
急性髓細胞白血病			反洗錢
AOCI			累計其他綜合收益(虧損)
AUM			管理或監管下的資產
資產負債表			合併資產負債表
六六六			銀行控股公司
Bps			個基點；一個基點等於1%的1/100
現金流量表			合併現金流量表
CCAR			全面的資本分析和審查
CCyB			逆週期資本緩衝
CDO			債務抵押債券(S)，包括貸款抵押債券(S)
光盤			信用違約互換
CECL			根據金融工具計算的當前預期信貸損失--信貸損失會計更新
CFTC			美國商品期貨交易委員會
CLN			信用聯動票據(S)
克羅			貸款抵押債券(S)
CMBS			商業抵押貸款支持證券
CMO			抵押貸款債券(S)
CRM			信用風險管理部
CTA			累計外幣換算調整
DCP			與投資業績掛鈎的員工遞延現金薪酬計劃
DCP投資			與某些DCP相關的投資
DVA			債務估值調整
EBITDA			未計利息、税項、折舊及攤銷前收益
ELN			股權掛鈎票據(S)
歐洲、中東和非洲地區			歐洲、中東和非洲
易辦事			普通股每股收益
歐盟。			歐盟
FDIC			美國聯邦存款保險公司
FFELP			聯邦家庭教育貸款計劃
FHC			金融控股公司
FICC			固定收益結算公司
菲科			費爾艾薩克公司
財務報表			合併財務報表
FVA			融資估值調整
FVO			公允價值期權
G-SIB			全球具有系統重要性的銀行
HELOC			房屋淨值信貸額度
HFI			為投資而持有
HFS			持有待售
HQLA			優質流動資產
HTM			持有至到期
I/E			部門間抵銷
IHC			中間控股公司
我			投資管理
損益表			合併損益表
美國國税局			美國國税局

是			機構證券
LCR			美國銀行機構採用的流動性覆蓋率
倫敦銀行同業拆借利率			倫敦銀行間同業拆借利率
LTV			貸款價值比
併購重組			併購重組交易
MSBNA			北卡羅來納州摩根士丹利銀行
MS&Co.			摩根士丹利律師事務所
MSCG			摩根士丹利資本集團
MSCs			摩根士丹利資本服務公司
MSEHSE			摩根士丹利歐洲控股公司
MSESE			摩根士丹利歐洲東南部
MSIP			摩根士丹利國際公司
MSMS			摩根士丹利三菱日聯證券股份有限公司。
MSPBNA			摩根士丹利，全國民營銀行協會會員
MSSB			摩根士丹利美邦有限責任公司
MUFG			三菱UFJ金融集團。
MUMSS			三菱日聯摩根士丹利證券股份有限公司。
兆瓦時			兆瓦時
不適用			不適用
不適用			沒有意義
NAV			資產淨值
非公認會計原則			非公認會計原則
NSFR			美國銀行機構採用的淨穩定資金比率
OCC			貨幣監理署
保監處			其他全面收益(虧損)
OIS			隔夜指數掉期
場外交易			非處方藥
PRA			審慎監管局
PSU			基於績效的股票單位
RMBS			住房貸款抵押證券
羅			平均普通股權益回報率
RoTCE			平均有形普通股權益回報率
ROU			使用權
RSU			限制性股票單位
RWA			風險加權資產
SCB			壓力資本緩衝
美國證券交易委員會			美國證券交易委員會
單反			補充槓桿率
軟性			有擔保的隔夜融資利率
標普(S&P)			標準普爾
SPE			特殊目的實體
SPOE			單一入口點
TLAC			總吸收損耗能力
英國			英國
UPB			未付本金餘額
美國			美利堅合眾國
美國銀行子公司			摩根士丹利銀行和摩根士丹利私人銀行，全國銀行協會
美國公認會計原則			美國普遍接受的會計原則
變量			風險價值
VIE			可變利息實體
WAccess			隱含加權平均資本成本
Wm			財富管理

			153			2023年12月表格10-K

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目錄表

會計與財務信息披露的變更與分歧

沒有。

控制和程序

關於披露控制和程序的有效性的結論

在包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層的監督和參與下，公司對公司的披露控制和程序(如經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)第13a-15(E)條所界定的)的有效性進行了評估。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，截至本年度報告所涉期間結束時，該公司的披露控制和程序是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的報告

公司管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。公司對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理保證，並根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)為外部目的編制財務報表。

財務報告的內部控制包括符合以下條件的政策和程序：

•與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；

•提供合理的保證，確保根據美國公認會計原則編制財務報表所需記錄的交易，以及僅根據公司管理層和董事的授權進行的收支；以及

•提供合理保證，防止或及時發現可能對公司財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置公司資產的行為。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

管理層評估了截至2023年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)在“內部控制--綜合框架”(2013年)中提出的標準。根據管理層的評估和這些標準，管理層認為，截至2023年12月31日，公司對財務報告保持了有效的內部控制。

該事務所的獨立註冊會計師事務所已審計併發布了關於該事務所財務報告內部控制的報告，如下所示。

 

2023年12月表格10-K			154

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目錄表

獨立註冊會計師事務所報告

致摩根士丹利的股東和董事會：

財務報告內部控制之我見

我們根據特雷德威委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013年)》中確立的標準，對摩根士丹利及其子公司(以下簡稱公司)截至2023年12月31日的財務報告進行了內部控制審計。在我們看來，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2023年12月31日，該公司在所有實質性方面都對財務報告保持了有效的內部控制。

我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，審計了公司截至2023年12月31日及截至2023年12月31日的年度財務報表，以及我們2024年2月22日的報告，對這些財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

公司管理層負責保持對財務報告的有效內部控制，並負責對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，

評估重大弱點存在的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性，並執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

 

/s/德勤律師事務所

紐約，紐約

2024年2月22日

 

			155			2023年12月表格10-K

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目錄表

財務報告內部控制的變化

在截至2023年12月31日的季度內，公司對財務報告的內部控制(該術語在交易法規則13a-15(F)中定義)沒有發生重大影響或合理地很可能對公司的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

其他信息

2024年2月20日，摩根士丹利董事會薪酬、管理髮展及繼任委員會(“委員會”)批准修訂涵蓋摩根士丹利股權激勵薪酬計劃下所有優秀業績股票單位的每份獎勵證書(“獎勵證書”)，包括授予公司高管的獎勵證書。根據獎勵證書的原始條款，在因死亡或殘疾而終止僱用時，參與者將按比例分配通過應用基於績效期間的服務的績效乘數而賺取的份額。CMDS委員會修訂了每個獲獎證書，規定參與者在因死亡或殘疾而終止僱用時，將獲得通過應用業績乘數賺取的全部股份。規定因死亡或殘疾終止聘用時完全歸屬績效股票單位，與摩根士丹利的限制性股票單位的規定一致。

獲獎證書的這一描述通過參考獲獎證書的全文進行限定，其表格在此作為附件10.22存檔。

關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

未解決的員工意見

該公司不時收到美國證券交易委員會工作人員對其根據《交易法》提交的定期或當前報告的書面意見。沒有懸而未決的評論，即公司在本報告所涉及的年度結束前不少於180天收到了公司認為是實質性的評論。

屬性

我們在世界各地設有辦公室、運營和數據中心。我們的全球總部和主要執行辦事處位於紐約百老匯1585號。我們的其他主要辦事處包括曼哈頓和大紐約大都市區、倫敦、法蘭克福、香港和東京的辦事處。我們目前的設施足以滿足我們現在和未來每一項業務的運營

細分市場，儘管我們可能會根據未來的業務增加辦公室。

法律訴訟

有關我們重大法律程序的信息，請參閲財務報表附註14中的“或有--法律”。

煤礦安全信息披露

不適用。

註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券

摩根士丹利的普通股在紐約證券交易所的交易代碼是“MS”。截至2024年1月31日，該公司有46,887名登記持有人；然而，該公司認為，該公司普通股的受益所有者人數超過了這一數字。

下表列出了公司或代表公司在截至2023年12月31日的第四季度購買其普通股的信息。

發行人購買股票證券

以百萬美元為單位，每股數據除外			購買的股份總數1			每股支付1美元的平均每股價格2			作為股份回購計劃一部分購買的股份總數3, 4			剩餘授權回購的美元價值
十月			1,948,722			$	71.77		1,911,600			$	18,363
十一月			15,673,256			$	75.59		15,368,757			$	17,200
十二月			201,759			$	86.45		—			$	17,200
截至2023年12月31日的三個月			17,823,737			$	75.30		17,280,357

1.包括公司在截至2023年12月31日的三個月內收購的543,380股票，以滿足根據公司基於股票的薪酬計劃授予的基於股票的獎勵的預扣税義務。

2.不包括對股票回購徵收的1200萬美元的消費税，扣除發行後，應於2024年4月支付。

3.根據公開宣佈的授權進行的股票購買是根據公開市場購買、規則10b5-1計劃或私下協商的交易(包括員工福利計劃)進行的，並在市場條件允許時以公司認為合適的價格進行，並可隨時暫停。

4.公司董事會已批准根據股份回購授權(“股份回購授權”)在條件許可下不時回購公司已發行普通股(“股份回購授權”)，並受美聯儲對分配的限制。股份回購授權用於資本管理目的，並考慮(除其他事項外)業務部門的資本需求，以及基於股權的薪酬和福利計劃要求。股份回購授權沒有設置到期日期或終止日期。

2023年6月30日，該公司宣佈，其董事會重新授權從2023年第三季度開始，在沒有固定到期日的情況下，對高達200億美元的已發行普通股進行多年回購授權，這一授權將在條件允許的情況下不時行使。有關更多信息，請參閲“流動性和資本資源。監管要求。資本計劃、壓力測試和壓力資本緩衝.”

2023年12月表格10-K			156

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目錄表

股票表現圖表

下圖比較了該公司普通股、S指數和S金融板塊指數在過去五年的累計總股東回報(四捨五入為最接近的整美元)。該圖表假設以2018年12月31日的收盤價進行100美元的投資，並在不含佣金的情況下對各自股息支付日的股息進行再投資。這張圖並不能預測公司普通股的未來表現。

累計總回報

2018年12月31日-2023年12月31日

			12月31日，
			2018			2019			2020			2021			2022			2023
摩根士丹利			$	100.00		$	132.66		$	183.14		$	268.50		$	240.57		$	274.03
S&標普500指數			100.00			131.21			155.34			199.89			163.65			206.63
S&標普500金融板塊指數			100.00			132.09			129.77			175.02			156.52			175.46

董事、高管與公司治理

本公司2024年股東周年大會的最終委託書(“摩根士丹利委託書”)中有關本公司董事及被提名人的資料在此併入作為參考。

有關公司高管的信息包含在本報告的“業務”部分的“關於我們的高管的信息”中。

摩根士丹利的《道德和商業行為準則》適用於所有董事、高管和員工，包括首席執行官、首席財務官和副首席財務官。你可以在網頁上找到《道德和商業行為準則》，Www.morganstanley.com/content/dam/msdotcom/en/about-us-governance/pdf/MS_Code_of_Ethics_and_Business_Conduct_2023.pdf。該公司將公佈對道德和商業行為守則的任何修訂，以及美國證券和金融服務管理局規則要求披露的任何豁免

交易所委員會或紐約證券交易所有限責任公司，在網頁上。

高管薪酬

在摩根士丹利的委託書中，有關董事和高管薪酬的信息被併入本文作為參考。

某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項

摩根士丹利委託書中有關股權補償計劃及某些實益擁有人和管理層的擔保所有權的信息在此併入作為參考。

某些關係和關聯交易與董事獨立性

摩根士丹利的委託書中有關某些關係和相關交易的信息通過引用併入本文。

摩根士丹利的委託書中有關董事獨立性的信息通過引用併入本文。

首席會計師費用及服務

摩根士丹利委託書中有關主要會計師費用和服務的信息在此併入作為參考。

展品和財務報表附表

作為本報告一部分提交的文件

•本年度報告中要求以Form 10-K格式提交的財務報表包括在標題為“財務報表和補充數據”的章節中。

展品索引1

以下某些證物，如插圖所示，以前曾作為摩根士丹利或其前身公司根據證券法提交的登記聲明或摩根士丹利或其前身公司根據交易法提交的報告或登記聲明的證據，並通過引用該等聲明或報告併入本文。摩根士丹利的交易所法案檔案號是1-11758。摩根士丹利集團的前身公司(味精)的交易法文件編號為1-9085。

			157			2023年12月表格10-K

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目錄表

展品編號：			描述
3.1			修訂和重新發布的摩根士丹利公司註冊證書，現已修訂(附件3.1見摩根士丹利截至2022年6月30日的季度報告Form 10-Q)。
3.2			修訂和重新實施的《摩根士丹利章程》，至今已修訂(附件3.1至摩根士丹利目前於2023年12月8日提交的8-K表格報告)。
4.1*			根據1934年《證券交易法》第12條登記的證券説明。
4.2			修訂及重訂日期為1999年5月1日的高級契約，由摩根士丹利與作為受託人的紐約銀行(附件4E至摩根士丹利的S-3/A表格(第333-75289號)註冊聲明，該聲明經日期為2007年10月8日的第四補充高級義齒修訂(附件4.3見摩根士丹利截至2007年11月30日的財政年度Form 10-K年度報告)。
4.3			摩根士丹利與作為受託人的紐約銀行於2004年11月1日簽訂的高級契約(附件4-f關於摩根士丹利的S-3/A表格(第333-117752號)的登記聲明，該聲明經2007年9月4日的第一補充高級義齒修訂(附件4.5根據摩根士丹利截至2007年11月30日的財政年度Form 10-K年報)，截至2008年1月4日的第二補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利目前的8-K表格報告(2008年1月4日)，截至2008年9月10日的第三補充高級契約(附件4根據摩根士丹利截至2008年8月31日的季度10-Q表格季度報告)，截至2008年12月1日的第四補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利於2008年12月1日提交的表格8-K的現行報告，截至2009年4月1日的第五補充高級契約(附件4根據摩根士丹利截至2009年3月31日的Form 10-Q季度報告)，截至2011年9月16日的第六份補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利截至2011年9月30日季度的Form 10-Q季度報告)，截至2011年11月21日的第七份補充高級契約(附件4.4根據摩根士丹利截至2011年12月31日的年度10-K表格年報)，截至2012年5月4日的第八份補充高級義齒(附件4.1根據摩根士丹利截至2012年6月30日的季度Form 10-Q季度報告，截至2014年3月10日的第九份補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利截至2014年3月31日的季度Form 10-Q的季度報告)，截至2017年1月11日的第十份補充高級契約(附件4.1根據摩根士丹利目前的8-K表格報告(2017年1月11日)和截至2021年3月24日的第11補充高級義齒(附件4.4見摩根士丹利截至2021年12月31日的Form 10-K年報)。

展品編號：			描述
4.4			無持有人義務單位協議，日期為2008年8月29日，由摩根士丹利與紐約梅隆銀行訂立，作為單位代理人、其中所指高級契約下的受託人及付款代理人，以及其內所指的認股權證協議下的權證代理人(附件4.1至摩根士丹利目前於2008年8月29日提交的8-K表格報告)。
4.5			摩根士丹利與作為受託人的紐約銀行於2004年10月1日訂立的附屬契約(展品4-g至摩根士丹利於S-3/A表格(編號：333-117752)的註冊聲明)。
4.6			摩根士丹利與紐約銀行以受託人身分於2006年10月12日訂立的初級附屬契約(附件4.1至摩根士丹利目前於2006年10月12日提交的8-K表格報告)。
4.7			摩根士丹利、摩根大通銀行及該協議所述存託憑證持有人於2006年7月6日訂立的存託協議(附件4.3見摩根士丹利截至2006年5月31日的Form 10-Q季度報告。
4.8			摩根士丹利、摩根大通銀行及代表A系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利於2006年7月5日在表格8-A上的註冊聲明)。
4.9			存托股份存託憑證，代表浮動利率非累積優先股，A系列(包括在附件4.8見下文)。
4.10			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及其中所述代表E系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件2.6至摩根士丹利於2013年9月27日提交的表格8-A的註冊聲明)。
4.11			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，E系列(包括在附件4.10見下文)。
4.12			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及其中所述相當於F系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利於2013年12月9日提交的表格8-A的註冊聲明)。
4.13			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，F系列(包括在附件4.12見下文)。

2023年12月表格10-K			158

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目錄表

展品編號：			描述
4.14			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表第I系列優先股權益的存託憑證持有人不時訂立的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利2014年9月17日的8-A表格註冊聲明)。
4.15			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，系列I(包括在附件4.14見下文)。
4.16			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及其中所述代表K系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利2017年1月30日的8-A表格註冊聲明)。
4.17			存托股份存託憑證，代表固定至浮動利率的非累積優先股，K系列(包括在附件4.16見下文)。
4.18			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表L優先股系列權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利於2019年11月22日在表格8-A上的註冊聲明)。
4.19			存托股份存託憑證，相當於非累積優先股的4.875%，L系列(收錄於附件4.18見下文)。
4.20			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及代表其中所述N系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件4.5至摩根士丹利目前於2020年10月2日提交的8-K表格報告)。
4.21			存托股份存託收據，代表固定至浮動利率的非累積優先股，N系列(包括在附件4.20見下文)。
4.22			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及其中所述代表O系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利於2021年10月22日在表格8-A上的註冊聲明)。
4.23			存托股份存託收據，相當於非累積優先股的4.250%，O系列(包括在附件4.22見下文)。
4.24			摩根士丹利、紐約梅隆銀行及其中所述代表P系列優先股權益的存託憑證持有人之間的存託協議格式(附件2.4至摩根士丹利於2022年8月1日在表格8-A上的註冊聲明)。
4.25			存托股份存託收據，佔非累積優先股的6.500%，P系列(包括在附件4.24見下文)。

展品編號：			描述
10.1			摩根士丹利與道富銀行信託公司於2018年1月1日修訂和重新簽署的信託協議(附件10.1參見摩根士丹利在截至2018年3月31日的季度10-Q表格中的季度報告)。
10.2			摩根士丹利與三菱日聯金融集團於2011年6月30日簽署的《投資者協議》(附件10.1至摩根士丹利目前的8-K表格報告(2011年6月30日)，經2013年10月3日第三修正案修正(展品：10.1根據摩根士丹利於2016年4月6日提交的截至2013年9月30日的Form 10-Q季度報告，第四修正案(附件10.1根據摩根士丹利於2018年10月4日提交的截至2016年3月31日的Form 10-Q季度報告)，第五修正案(附件10.3關於摩根士丹利截至2020年12月31日的年度Form 10-K年報)，第六修正案，日期為2021年4月13日(附件10.1根據摩根士丹利截至2021年6月30日的季度Form 10-Q季度報告)和日期為2023年10月13日的第七修正案(附件10.1見摩根士丹利截至2023年9月30日的季度報告Form 10-Q)。
10.3†			摩根士丹利401(K)計劃，自2018年1月1日起修訂和重述(附件10.4至摩根士丹利截至2018年12月31日止年度的Form 10-K年報)，經修正案(附件10.42019年12月31日摩根士丹利年度10-K表格報告）和修訂（附件10.62019年12月31日，《2019年中國證券報》（附件10.4摩根士丹利截至2021年12月31日止年度10-K表格年報）及修訂（附件10.4摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年報）。
10.4†*			摩根士丹利401（k）計劃修正案，日期為2023年12月15日。
10.5†			2007年11月26日修訂和重述的遞延税項股權參與計劃（展品：10.9摩根士丹利截至2007年11月30日的10-K表年度報告）。
10.6†			於2022年11月1日修訂及重列的董事權益資本累積計劃（附件10.6摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年報）。
10.7†			2007年11月26日修訂和重述的僱員權益累積計劃（展品：10.12摩根士丹利截至2007年11月30日的10-K表年度報告）。
10.8†			2022年8月1日修訂和重述的員工股票購買計劃（附件10.8摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年報）。

			159			2023年12月表格10-K

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目錄表

展品編號：			描述
10.9†			摩根士丹利補充高管退休及超額計劃，自2008年12月31日起修訂並重述(附件10.2至摩根士丹利截至2009年3月31日止季度的Form 10-Q季度報告)，經修正案(附件10.5至摩根士丹利截至2009年6月30日止季度的Form 10-Q季報，修正案(附件10.19至摩根士丹利截至2010年12月31日止年度的Form 10-K年報，修正案(附件10.3至摩根士丹利截至2011年6月30日季度的Form 10-Q季度報告)和修正案(附件10.1參見摩根士丹利截至2014年9月30日的Form 10-Q季度報告)。
10.10†			税前獎勵計劃2項下的遞延補償協議格式(附件10.12至MSG截至1996年11月30日的財年年度報告)。
10.11†			摩根士丹利英國持股計劃(附件4.1至摩根士丹利在S-8表格(第333-146954號)上的註冊聲明)。
10.12†			摩根士丹利英國持股計劃補充參與契據，日期為2009年11月5日(附件10.36至摩根士丹利截至2009年12月31日止年度的Form 10-K年報)。
10.13†			飛機分時協議，日期為2010年1月1日，由企業服務支持公司和詹姆斯·P·戈爾曼(附件10.1參見摩根士丹利在截至2010年3月31日的季度10-Q表中發佈的季度報告。
10.14†			摩根士丹利和詹姆斯·P·戈爾曼於2005年8月16日達成的協議，以及2008年12月17日的修正案(附件10.2摩根士丹利截至2010年3月31日止季度的Form 10-Q季度報告)，經修正案(附件10.25至摩根士丹利截至2013年12月31日止年度的10-K年報)。
10.15†			限制性契約協議的格式(附件10至摩根士丹利目前的8-K表格報告(2005年11月22日)。
10.16†			股權激勵薪酬計劃，截至2020年12月14日修訂重述(附件10.19見摩根士丹利截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告)。
10.17†			摩根士丹利薪酬激勵計劃，截至2020年12月14日修訂重述(附件10.24至摩根士丹利截至2020年12月31日的Form 10-K年報)
10.18†			摩根士丹利非僱員董事年度薪酬表，自2022年11月1日起生效(附件10.18摩根士丹利截至2022年12月31日止年度的Form 10-K年報）。
10.19†			執行委員會醫療保險説明(附件10.2參見摩根士丹利在截至2015年3月31日的季度10-Q表格中的季度報告)。
10.20†*			酌情保留股份制單位獎勵證書格式。

展品編號：			描述
10.21†*			摩根士丹利薪酬激勵計劃酌情留任獎勵獎狀格式。
10.22†*			長期激勵計劃獎勵的獎勵證書格式。
10.23†			飛機分時協議格式(附件10.1見摩根士丹利截至2020年9月30日的季度報告Form 10-Q)。
21*			摩根士丹利的子公司。
22*			登記擔保證券的擔保人和附屬發行人。
23.1*			德勤律師事務所和Touche LLP同意.
24			授權書(包括在簽名頁上).
31.1*			規則13a-14(A)首席執行官的證明。
31.2*			細則13a-14(A)首席財務官的證明。
32.1**			第1350節首席執行官證書。
32.2**			第1350節首席財務官證書。
97*			摩根士丹利賠償退款政策。
101			符合S-T法規第405條的交互數據文件，格式為內聯可擴展商業報告語言(“內聯XBRL”)。
104			封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)。

1.就本圖表索引而言，在某些情況下，所指的“紐約銀行”指的是摩根大通銀行或摩根大通信託公司的繼任者；在某些情況下，指的是摩根大通銀行。指的是前身為大通曼哈頓銀行的實體，在某些情況下是化學銀行的繼任者；指的是“摩根大通信託公司，N.A.”。指前身為Bank One Trust Company，N.A.的實體，作為芝加哥第一國民銀行的繼任者。

*			現提交本局。
**			隨信提供。
†			根據第15(B)項，管理合同或補償計劃或安排鬚作為本表格10-K的證物提交。

注：根據S-K條例第601項(B)(4)(Iii)節的規定，省略了界定摩根士丹利及其附屬公司長期債務證券持有人權利的其他文書。摩根士丹利特此同意應要求向美國證券交易委員會提供這些工具的副本。

表格10-K摘要

沒有。

2023年12月表格10-K			160

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目錄表

簽名

根據第節的要求 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條的規定，註冊人已於2024年2月22日正式授權下列簽署人代表註冊人簽署本報告。

M器官 S坦利 (REGISTRANT)
發信人：			//S/愛德華·皮克
			(愛德華·皮克)
			首席執行官

授權委託書

我們，以下籤署人，特此分別組成Sharon Yeshaya、Eric F.Grossman和Martin M.Cohen，他們分別是我們真正和合法的律師，他們和他們每個人都有權代表我們簽署提交給證券交易委員會的Form 10-K年度報告的任何和所有修訂，並以我們的名義以下列身份簽名，在此批准和確認我們的簽名，就像我們的上述律師可能簽署的對Form 10-K年度報告的任何和所有修訂一樣。

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員代表註冊人並以第22條所示的身份簽署發送2024年2月的一天。

簽名			標題
//S/愛德華·皮克			首席執行官
(愛德華·皮克)			(首席行政主任)
/S/作者Sharon Yeshaya			常務副總裁兼首席財務官
(Sharon Yeshaya)			(首席財務官)
/S/拉賈·J·阿克拉姆			副首席財務官
(Raja J.Akram)			(首席財務官兼財務總監)
文/S/詹姆斯·P·戈爾曼			董事會主席
(詹姆斯·P·戈爾曼)
//S/託馬斯·H·格羅瑟			董事
(託馬斯·H·格羅瑟)
/S/羅伯特·H·赫茲			董事
(羅伯特·赫茲)

簽名			標題
文/S/埃裏卡·H·詹姆斯			董事
(埃裏卡·H·詹姆斯)
/S/川端平			董事
（龜澤弘則）
/s/ SHELLEY B.萊博維茨			董事
（Shelley B）Leibowitz）
/S/史蒂芬·J·盧佐			董事
(史蒂芬·J·盧佐)
/s/ JAMI MISCIK			董事
(Jami Miscik）
/s/宮崎駿			董事
（宮內正人）
/s/ DENNIS M.納利			董事
（丹尼斯·M。Nally）
/s/s/L。夏皮羅			董事
(Mary L.夏皮羅）
/s/ Perry M.特拉基納			董事
(佩裏·M·特拉奎納)
/S/小雷福德·威爾金斯			董事
(小雷福德·威爾金斯)

			161			2023年12月表格10-K