附錄 (c) (vi)
初步草稿——機密——以
變更為前提的分析和假設項目世界特別委員會討論材料 2023 年 10 月/機密傑富瑞集團成員 SIPC 本文件中提供的 “信息”，包括估值討論，代表了傑富瑞投資
銀行的觀點。無法保證此處表達的觀點與傑富瑞研究或其分析師所表達的觀點一致。本文件中的任何內容都不應被理解為有利研究的承諾或提議
報道 Jefferies
Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 2 目錄初步草案-
機密-分析和假設可能發生變化情況概述公開市場基準戰略期權初步審查初步財務分析附錄 4 6 14 18 30
Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 2 免責聲明初步草案-
機密-分析和假設可能發生變化以下頁面包含傑富瑞集團
（“傑富瑞”）向世界董事會（“公司”）特別委員會（“特別委員會”）提供的與世界項目相關的材料。這些材料是在向特別委員會口頭陳述時在保密的基礎上編寫的，不是為了遵守
州或聯邦證券法或其他方面的披露標準。這些材料僅供特別委員會評估擬議交易時使用，未經 Jefferies
事先書面同意，不得用於任何其他目的或向任何一方披露。本演示文稿中包含的信息完全基於公開信息或公司向傑富瑞集團提供的信息。在未經獨立調查或
核實的情況下，傑富瑞依賴於所有此類信息的準確性、完整性和公平呈現，此處包含的結論以此類信息（無論是書面還是口頭）在所有
方面準確、完整和公平地呈現為條件。傑富瑞集團、其關聯公司或其各自的員工、董事、高級職員、承包商、顧問、成員、繼任者或代理人均未就此處包含的任何信息或任何結論的準確性、完整性或
公平呈現方式做出任何陳述或保證。傑富瑞集團、其關聯公司及其各自的員工、董事、高級職員、承包商、顧問、成員、繼任者和代理人對此處包含的任何信息或事項，或此處提供的任何口頭信息或他們生成的數據，對
不承擔任何責任。傑富瑞沒有義務更新這些材料。傑富瑞集團及其任何附屬公司都不是
任何司法管轄區的法律、税務、會計或監管事務顧問。本演示文稿僅為初步分析，不構成傑富瑞對公司價值的公平看法，因此
公司或任何其他人不應依賴本演示文稿。根據有關WORLD業務及其
財務和運營市場的進一步討論和信息，此處反映的財務數據、分析和假設仍有待完善和更改。
初步草案-機密-分析和假設以
變更為準 Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 2 情況概述
內容提要初步草案——機密——分析和假設
可能發生變化 2023年6月2日和5日，羅斯威爾與關聯實體（“投標人”）共同提交了修訂後的130份報告，將其在全球的受益所有權更新為21.08％。隨後，羅斯威爾於2023年6月25日向WORLD董事會（“董事會”）提交了一份不具約束力的提案
（“提案”），根據該提案德提議進行一項收購WORLD的交易，並將其與皇家橡樹企業有限責任公司（“皇家橡樹”）合併，現金對價為每股4.00美元
share 該提案暗示，2023年6月23日WORLD未受影響的股價3.12美元溢價28.2％，比WORLD的3個月VWAP價格2.76美元和2023年6月LTM的7.9倍經調整的息税折舊攤銷前利潤高出44.9％。此後，傑富瑞與投標人及其顧問進行了多次討論，並與另外約60個各方就與WORLD的潛在交易進行了初步討論 11 個當事方（包括投標人）簽署了 NOA，收到了 CIM
，並於 2023 年 9 月 19 日獲準進入初步數據室2023年10月9日，向其餘7個當事方（不包括投標人）發送了一封程序函，要求在10月23日之前初步表示興趣。
2023 傑富瑞審查了公司的公開信息和內部財務預測，包括截至2023年9月19日最終確定的長期計劃（“管理層LRP”）。在特別委員會的指導下，
根據迄今所做的工作，此處包含的材料反映了以下內容分析和討論主題：公開市場前景初步財務根據管理層
LRP以及對其他上市公司和先前併購交易的分析對公司獨立內在價值的分析，對公司獨立內在價值的分析，例如説明性的金融買家分析和併購溢價分析（1）反映了WORLD的所有權8,905,223股
，並根據截至2023年5月9日的基本股票總數ol 42,245,974股計算。傑富瑞集團有限責任公司/2023 年 10 月 5 傑富瑞
初步草案-機密-分析和假設視情況而定
變更 PubiIC 市場基準 Jefferies LLC/2023 年 10 月 6 日傑富瑞
LTM Performance 2023 年 6 月 26 日11日> ROSWELL 提供批量價 4.00 美元我股至
(000) 6.00 美元收購世界 5,000 美元 2023 年 8 月 9 日 5.00 年 11 月 9 日 2023 年 3 月 13 日財報 3 季度財報發佈第四季度財報發佈 4,000 美元 i i i m3,00a0 我是 3.00 美元我 2023 年 1 月 1 日 Albe1 Manzone 步驟
2,000 下跌2.00美元；邁克爾·富蘭克林出任臨時首席執行官 1.00 美元 1,000 美元 0.QQ
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統計數據羅斯威爾未受影響 '2L 提案1 當前 "> (6/23/23) (6/26/23) (10/13/23) 股價 3.12 美元 4.00 美元股價 3.29 美元未償還債務 (mm) 44.169 44.169 48.435 市值 137.8 美元 176.7 美元 159.4 加上：
債務總額 439.5 439.5 438.6 減去：現金和現金均衡 (26.6) (26.6) (24.1) 企業價值 550.7 美元 589.5 美元 573.8 美元 CY2023E 共識收入 554.9 美元 579.1 美元 CY2024P 共識收入 579.1 美元 579.1 美元 8.1 CY2023E 共識
息税折舊攤銷前利潤 76.4 美元 76.4 美元76.5 美元 CY2024P 共識息税折舊攤銷前利潤 83.4 美元 83.4 美元 84.8 美元預計資本額表 23 年 6 月 30 日淨利息% 槓桿率到期現金及現金等價物 24.1 美元定期貸款，2028 年到期 366.6 83.6% 4.5x S + 450 2028 年循環信貸額度，2026 年到期 72.0 16.4% 5.4x S + 375 2026 年！債務總額為438.6美元 100.0％ 5.4倍基於截至23年6月30日的LTM調整息税折舊攤銷前利潤：77美元iTerm貸款交易水平未受影響（23年6月23日）73.00美元 16.82％當前（2013年10月23日）
89.20 12.77％估值指標 EV/ cy2023Consensus EBITDA EV/ CY2024P 共識息税折舊攤銷前利潤 EV/ 共識息税折舊攤銷前利潤 1.0x 1.lx 1.0x 7.2x 7.7x 7.5x 7.5x 6.6x 6.8x 交易摘要股價 3.12 美元 4.00 美元 3.29 52 周
高點 6.74 美元 6.74 美元 4.72 美元 52 周低點 2.09 美元 2.09 美元當前百分比 52 周高點 46.3% 69.7% 300萬美元平均值每日卷('ooOs) 463.9 555.5 181.3《世界交易最新情況》（百萬美元，每股數據除外）初步草案-
機密——分析和假設可能發生變化公開市場視角來源、公司文件、標普資本IQAs，2023年10月13日。注：已發行股票基於全面攤薄後的已發行股份。(I) (2) (4) 130 次公開申請的日期。資產負債表詳情截至2023年1月31日。對收入和息税折舊攤銷前利潤領域的共識估計分別為6123/2023年和6126/2023年。包括42,245,974股普通股（包括目前在
託管中持有的3,000,000股普通股）、1,162,688股限制性股票單位、131,470份RSA、629,305份PSU、19,491,320份公開認股權證和771,980份私人認股權證。每份認股權證可行使一股一股的一半，行使價為每股11.50美元。(3) 資產負債表詳情截至
6130/2023。收入和息税折舊攤銷前利潤的共識估計截至2023年10月10日。包括42,767,109股普通股（包括目前以託管方式持有的3,000,000股普通股）、3,192,834股限制性股票單位、116,608份註冊儲蓄股權證、2,358,504份PSU、19,491,320份公開認股權證和
771,980份私人認股權證。每份認股權證可行使一股的半股，行使價為每股11.50美元。在2023年第二季度，公司簽訂了利率互換協議，以管理與其定期貸款額度可變部分相關的
利率風險敞口。該協議將截至2026年2月的1.88億美元定期貸款（約佔該融資名義金額的50％）的浮動利率轉換為4.265％
的利率。Jefferies LLC/2023 年 10 月 Jeffer 1•es 7
初步草稿——機密——分析和假設以
Chane: E 世界交易表現為準-公開市場展望 Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 10 日股價表現-自 SPAC 收盤（2020 年 6 月）價格以來，_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-_-R-o-sw-e-ll-e-sti-m-ate-D
-av-er-ye-c-os-t-bas-isof-$-5.4-7-i s-H-are-
初步草稿——機密——以
變更為前提的分析和假設世界交易業績——公開市場視角股價表現——從羅斯威爾要約前兩週開始（2023 年 6 月 26 日）
初步草案——機密——分析和假設以
變更為基準世界交易業績股價表現——自SPAC收盤以來（2020年6月）60.0％ 40.0％（20.0％）（40.0％）（60.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）（80.0％）8.6%) 11.1% (1.9%) (7.5%) (2.3%) (8.5%) (100.0%) 6月20日9月20日-20日3月21日6月21日9月21日-世界12月21日3月22日6月22日9月22日食材-中盤包裝
食品 12月22日3月23日6月23日9月23日來源：截至9月23日的標普資本智商2023 年 10 月 13 日。成分指數由 TATE、INGR 和 SZU 組成。中型股成套期貨指數由BRBR、UTZ、SMPL、FLO、THS、HAIN、BGS和POST組成。
初步草案——機密——基準世界電動汽車/NTM 息税折舊攤銷前利潤倍數
隨時間推移分析和假設可能會發生變化 EV/NTM 息税折舊攤銷前利潤倍數——自SPAC收盤（2020年6月）16.0x 14.0x 12.0x io.ox 8.0x 6.0x 4.0x 2.0x O.Ox 8.0x 4.0x 2.0x O.Ox 8.0x 4.0x 2.0x O.Ox...中型股
包裝6月20日9月20日12月20日3月20日3月21日9月21日12月21日3月21日3月22日9月22日3月22日3月23日9月23日-世界原料-中盤包裝食品來源：截至2023年10月13日的標普資本智商指數。（1）成分指數
由泰特、英格爾和深圳大學組成。（2）由BRBR組成的中盤包裝食品指數，UTZ、SMPL、FLO、THS、HAIN、BGS 和 POST。Jefferies Jefferies LLC /2023 年 10 月 11 年 1 年平均 3 年平均值自 2020 年 6 月以來平均 7.0x 7.8x 7.7x 7.7 7.7 7.8 12.3x 12.6x 12.Sx
分析師估計日期公司建議價格
目標估值方法 FY2023E FY2024E 收入 I 息税折舊攤銷前利潤收入 I 息税折舊攤銷前利潤 08/09/23 Canaccord Genuity LLC 買入 5.00 美元 8.3x FY2024E 息税折舊攤銷前利潤 558 美元 77 美元 81 美元 81 美元 81 美元 81 美元 81 美元 08/09/23 傑富瑞買入 7.00 美元 FY2024E
息税折舊攤銷前利潤 551 美元 572 美元 81 美元 08/09/23 買入 5.00 美元 8.00 美元 x FY2023E 息税折舊攤銷前利潤 550 美元 77 美元 573 美元 89 美元 08/09/23 帝國資本跑贏大盤 8.50 美元 10.0x FY2023E 息税折舊攤銷前利潤 555 美元 76 586 美元 82 美元 08/09/23 Lake
街頭買入 6.00 美元 FY2024E 息税折舊攤銷前利潤 550 美元 576 美元 84 美元分析師共識 6.13 美元 577 美元 578 美元管理層LRP 551 (1) 79 美元 (1) 578 美元 (l) 95 美元 (1) 一年期股價表現（23 年 10 月 13 日）價格 14.00 美元 12.00 美元 L $10.00 8.00 '-。6.00 美元----4.00 美元---------.I 2.00 美元 10 月 22 日 12 月 22 日 1 月 23 日 3 月 23 日 5月23日-6月23日7月23日8月23日-9月23日-股價-研究分析師的目標股價10月23日初步草案——機密——{ br} 分析和假設可能會發生變化世界研究報道和估計來源：截至2023年10月13日的華爾街研究和標普資本智商。（1）世界管理層提供的管理層LRP。Jefferies LLC/10月
2023 12 傑富瑞
市場快照 LTM 價格之間的增量交易量
(%) 當前3.29美元未受影響股價3.12美元 30天VWAP！2l 3.54 美元 31.1% 60 天 VWAP！2l 3.75 美元 26.8% 90 天 VWAP！2l $3.61 (; i; e:; o; o d-I 我 4.00 美元購買 180 天 VWAP！2l $3.20 21.2% I”--p-rice---1 LTM
vwapl2L 3.33 美元 52 周高點 4.72 美元 52 周低點 2.09 9.6% 0.3% 0.0% 2.00-2.50 2.51 美元-3.00 美元 3.01 美元-3.50 美元 3.51 美元-4.50 美元 4.51 美元-5.00 美元 5.01 美元-5.50 美元成交量佔0％ 36％ 106％ 194％ 295％
329％ 329％浮動量：初步草案——機密——分析和假設可能發生變化 LTM 交易活動公開市場觀點：世界——來源：截至2023年10月13日的標普資本智商。注意：全面攤薄後的股份
包括42,767,109股普通股（包括目前以託管方式持有的3,000,000股普通股）、3,192,834股限制性股票單位、116,608份註冊服務協議、2,358,504份PSU、19,491,320份公開認股權證和771,980份私人認股權證。每份認股權證可行使一股
的一半，行使價為每股11.50美元。截至 2023 年 6 月 23 日，股價未受影響。VWAP根據交易日計算。（3）流通量定義為42,767,109股已發行股票減去羅斯威爾持有的8,905,223股以及公司員工和內部人士個人持有的3,856,694股股票。反映交易量低於區間上限。傑富瑞集團有限責任公司/2023 年 10 月 13 日傑富瑞
初步草案-機密-分析和假設以
變更為準 Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 16 日戰略期權初步審查
初步草案——機密——分析和假設以
變更為準 Jefferies Jefferies LLC /2023 年 10 月 16 日潛在戰略選擇的初步概述 • • • 0 收益可能受當前市值的限制繼續是一家上市去槓桿化公司以擴大規模、擴大
規模和具體化潛力通過獲得更優資本的潛在公司品牌的CPG和協同效應可能允許溢價估值公開股權市場結構允許 Flavors &
配料合併到可能由運營靈活性領域和/或分散業務的貨幣化推動協同潛力/增長（前提是更好地應對當前的挑戰並吸引更高的估值
倍數的市場規模收益/協同效應為現有的上行潛力提供充分的流動性事件對管理層進行潛在變革的機會可以專注於執行當前的運營改善計劃，通過側重於SKU合理化、價格上漲和優化的有機舉措來恢復
的銷售增長和盈利能力併購和營運資金現有股東從潛在的上行收購中受益的機會
是指當前股東擁有業務未成功且目標有機會限制運營（公眾的視野）在潛在執行風險市場中的份額
（例如，戰略合作伙伴可能能夠為現有的 “擴大規模、協同效應”）提供全額流動性活動，前提是向有限運營的具有吸引力的溢價股東提供某種形式的股票對價
執行風險規模可以使額外的投資推動增長 x 為運營多個品牌而進行額外併購投資的潛在風險 “當前槓桿水平 x 稀釋到現有槓桿水平 x 沒有 x 缺乏
可操作性就不可行 x 僅確定一個 x 近期業績限制運營權益股東和新股權/合併交易對手具有戰略買家以及公開披露的限制其
上行空間去槓桿化的靈活性和能力：x 現有增長報價的相對價值利息通過併購 “續 x 可以採取行動作為考慮因素/價值，公司的企業股東可能會限制 x 投資者對
微小的宏觀經濟不確定性的負面情緒，這會分散管理層對公司出資的注意力（當前 x 當前股東不得參與 “贊助商利益”）當前股東上限股票可能會限制股權
市場可能當前的一系列核心股票價值限制潛在的上行空間可能不會參與到 “上行空間不足可能使公司無法應對具有挑戰性的x對股票籌集的定價和收益產生負面影響PIPE
投資者可以 x 舉措有吸引力、可操作的目標數量可能有限，新的 x 出資）可能將運營控制權讓給合併交易對手，潛在的上行運營環境需要結構性資歷
（首選），類別可能更具競爭力 x 目前無法提供流動性 x 基於合併業務表現的未來貨幣化” 整合風險
迄今為止的流程摘要初步草案-機密-分析和
假設可能會發生變化[已聯繫 Strate ics (15) *參與羅斯威爾集團，，簽署 NOA/ 收到了 CIM (1 l) m Jefferies LLC/2023 年 10 月 16 日 X CIM 後被拒絕 (1)
迄今為止的買家反饋意見初步草稿——機密——分析和
假設可能發生變更景點注意事項傑富瑞集團 2023 年 10 月 I 日富瑞
初步草案-機密-分析和假設視情況而定
初步財務分析 Jefferies LLC/2023 年 10 月 18 Jefferies
品牌 CPG 410 423 423 428 446 467 美元 489 511 533 美元 4.5% 香精和
配料 105 116 123 132 144 157 164 6.0% 總收入 514 538 551 578 578 611 639 667 美元 697 4.8% 增長 4.5% 4.5% 調整後毛利品牌
CPG 133 112 128 136 157 157 7.0% Flavors 133 112 136 157 157 7.0% & 配料 41 50 58 61 66 69 72 75 5.2% 調整後總毛利 174 美元 167 美元 190 美元 202 212 美元 232 6.4%
利潤 33.9% 31.1% 30.9% 32.8% 33.0% 33.3% 33.3% 33.3% 33.3% 33.3% 營業費用品牌CPG (62) (54) (55) (55) (58) (60) (62) (63) 3.8% Flavors &
成分 (11) (12) (14) (15) (15) (15) (16) 2.0% 企業 (20) (23) (24) (25) (26) (26) (27) 2.7% 總運營費用 (92 美元) (88 美元) (91 美元) (95 美元) (99 美元) (102 美元) (104 美元) (107 美元) 調整後 3.3%
息税折舊攤銷前利潤品牌 CPG 72 美元 64 美元 60 美元 73 美元 78 美元 84 美元 89 美元 94 9.5% 香精和配料 30 38 44 47 51 56 59 6.2% 企業 (20) (24) (25) (26) (26) (27) (27) 2.7% (百萬美元) 歷史管理
預測 FY2021A FY2022A FY2023E FY2024E FY2025E FY2026E FY2027E FY2028E！調整後的息税折舊攤銷前利潤總額 82 美元 79 美元 79 美元 95 美元 103 美元118 美元 12511 9.6% 利潤率 16.7% 14.4% 16.4% 17.7% 18.0% 總計 D&A
23 25 25 25 25 25 23 21 (3.0%) 總資本支出 12 美元 9 美元 10 美元 10 美元 8.4% 佔總收入的 2.4% 1.7% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 1.5% 供應鏈重塑8 23 13 2 NIA初步草案-
機密——分析和假設可能發生變化歷史和預計的世界財務摘要收入複合年增長率 '23E-'28E 來源：WORLD Management提供的管理LRP。傑富瑞集團有限責任公司/2023 年 10 月 19 日傑富瑞
精選估值方法 Jefferies Jefferies LLC /2023 年 10 月
21 初步草案-機密-分析和假設可能發生變化方法/考慮概述評論部分上市公司的分析根據通常被認為與比較目的相關的選定上市公司的交易倍數估算世界的當前市場價值
被認為與比較有關貼現現金流分析根據公司風險調整後現金流的現值估算世界價值僅供參考：金融買家（LBO）分析
分析預計損益表和現金流以確定第三方金融買家可能為收購公司保費支付的價格範圍分析對涉及上市公司的選定併購交易中支付的保費的審查，作為
信息的另一個參考點已審查11家上市的配料和甜味劑及包裝食品公司審查了15筆已完成的具有公開
可用信息的交易，使用永久增長法計算的終值審查了所有行業的177筆全現金交易，交易權益價值在2018年1月1日起完成的1億美元至5億美元之間。對截至23年6月23日（前1天）的WORLD股價3.12美元和WORLD股票進行了相關溢價截至 23 年 5 月 26 日（30 天前）的價格為 2.86 美元注意：傑富瑞沒有將任何
特定的權重歸因於其考慮的任何分析和方法論，而是對每種分析和因子的意義和相關性做出了定性判斷；因此，必須將傑富瑞的分析視為一個整體。
考慮分析的任何部分或考慮的因素，而不考慮所有分析和因素，都可能對傑富瑞所採取的過程產生誤導性或不完整的看法。
初步草案——機密——分析和假設可能變動
初步財務分析摘要——基於管理層 LRP c 0 “Ill'” 方法精選上市公司分析（I）2023E 調整後息税折舊攤銷前利潤倍數（I）2024P 調整後息税折舊攤銷前利潤多項精選交易
分析 2 2023E 調整息税折舊攤銷前利潤倍數折現率分析永久增長法（僅供參考）財務買家分析歷史溢價分析所有行業（1 天）所有行業（30 天）研究
目標區間 52 周交易區間 2023E 息税折舊攤銷前利潤2024年的7,930萬美元息税折舊攤銷前利潤為9,470萬美元，6.15美元，我為14.75美元，8.65美元，我為4美元。:iJ5 7.50 美元我如果我 5.00 美元 rI 8.80 美元 1 我 4 美元 5 美元 7.60 美元 l10 我我 5.oo 3.10 美元 4.70 美元 5.00 美元 5.00 美元 8.50 美元 2.10 美元 4.70 2.00 美元 4.70 2.00 美元 6.00 美元 8.00 美元 10.00 美元隱含企業價值/ 6.4x 7.7x 8.9x 10.lx ll.3x s.4x 6.4x 7.4x 8.4x 8.Sx 9.x 傑富瑞傑富瑞集團/2023年10月 21 日指標 7.0x-
9.0x 2023E 經調整後的息税折舊攤銷前利潤 2023E 管理層經調整息税折舊攤銷前利潤為 7,930 萬美元經調整後 6.8 倍至 8.8 倍 2024P 管理調整後息税折舊攤銷前利潤為 9,470 萬美元 7.8x9.8x2023EADJ。息税折舊攤銷前利潤——2023E管理調整後的息税折舊攤銷前利潤為7,930萬美元折現率為11.0％至12.5％，永久增長率
為2.0％-3.0％ 20％-25％內部收益率，8.0倍-10.0倍退出倍數，槓桿率為25英寸'和第75個百分位數，未受影響股價（3.12美元）的第75個百分位溢價未受影響股價（2.86美元）的溢價，
23 年 6 月 26 日前 30 天，投標人報價後公佈的目標股價範圍 52 週日內高點和低股價來源：WORLD 最新十季度申報（截至 2023 年 6 月 30 日），管理層 LRP 由 WORLD
提供管理。注意：股價四捨五入至最接近的0.05美元。全面攤薄後的股票數量包括42,767,109股普通股、3,192,834股限制性股票單位、116,608股RSA、2,358,504股PSU（根據截至2023年6月130日的LoQ）。（I）假設截至第二季度末的債務餘額為4.386億美元，
現金餘額為2410萬美元。（2）假設截至2023年年底每份管理層LRP的債務餘額為4.367億美元，現金餘額為2380萬美元。
未受影響當前 23 年 6 月 23 日 10/13/23 提案每股 3.12 美元 3.29 美元 4.00 美元 4.00 美元 5.00 美元 5.00 美元 6.00 美元 6.50 美元 6.50 美元 7.00 美元完全攤薄後的未償還股票11> 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435 48.435
市值 151 美元 159 美元 194 美元 218 美元 242 美元 266 美元 291 315 339 美元定期貸款（截至 23 年 6 月 30 日）367 367 367 367 367 367 367 367 367 367 367 367 367 循環信貸額度（截至 23 年 6 月 30 日）72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 72 24) (24) (24) (24) (24) (24) (24) (24) 隱含企業價值 $566 574 $608 632 657 $681 $705 729 753 未受影響
(06/23) $3.12 5% 28% 44% 6% 76% 92% 108% 124% 20天溢價 124% 124% 20天增值124％ 121% 124% 31% 81% 97% 113% 130% 溢價至 90 天 VWAP (06/23) 121 2.76 美元 13% 19% 45% 63% 81% 99% 117% 135% 154% 溢價至
LTM VWAP (06/23) 121 3.58 美元 (13%) (8%) 12% 26% 54% 54% 68% 82% 96% 96% 96% 溢價 I (折扣) 至 52 周高點 4.72 美元 (34%) (15%) (5%) 6% 17% 27% 38% 48% 管理調整後息折舊攤銷前利潤倍數 EBITDA 倍數 BITDA LTM 2023 年 6 月
77 美元 7.4x 7.5x 7.9x 8.3x 8.6x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 9.2x 9.2x 9.5x 9.8x FY2023E 79 美元 7.lx 7.2x 7.2x 7.7x 8.0x 8.3x 8.3x 8.9x 9.2x 9.5x FY2024E 95 美元 6.0x 6.4x 6.9x 6.9x 7.2x 7.2x 7.2x 7.2x 7.4x 7.7x 8.0x 8.0x 8.0x 8.0x 8.0x 8.0x 8.0x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9x 8.9.5x 9.8x FY2024E 85 美元 6.7x 6.8x 7.2x 7.5x 8.0x 8.3x 8.6x 8.9x 初步草案-機密-不同價格（百萬美元，
每股價格數據除外）的説明性分析（每股價格數據除外）分析和假設可能發生變化各種價格的説明性分析來源：世界最新的 lM 申報（截至 2023 年 6 月 30 日）和管理層 LRP 由 WORLD 提供 FY2023E管理。包括 42,767,109 股
普通股、3,192,834 股 RSU、116,608 股 RSA、2,358,504 股 PSU（根據截至2023年6月30日的 LOQ 計算）。VWAP 根據日曆日計算。傑富瑞集團有限責任公司/2023 年 10 月 22 日傑富瑞
初步草案——機密——分析和假設視情況而定
變更對部分上市公司的初步分析——交易倍數 EV/ 2023E 息税折舊攤銷前利潤成分和甜味劑中位數：7.0x 中盤包裝食品中位數：10.0x 18.0x 7.7x 8.9x 7.2x 7.2x 7.2x 4.8x 企業價值
（美元）ROSWELL ProposajCLL 市場估值（未受影響）l2l 551 590 美元 TateO {lv1.e} lngredion 3,552 美元 8,329 美元 6,319 美元 bellf\ RD 6,605 美元只需 3,581 美元！Utz。2,611 美元 • Tr，，.eHouae 5,454 美元 3,909 美元 1,698 美元 2,797 美元 11,202 美元 EV/ 2024E
息税折舊攤銷前利潤長效客户和甜味劑中位數：6.Sx _。中盤包裝食品中位數：9.4x 16.0x 7.lx 8.4x 6.6x 6.8x 5.0x 5.0x ROSWELL Proposal01 市場估值（未受影響）l2l 551 企業價值（59o Ml $59o TaTf！O {LVI.C 3,552 美元 8,329 美元 6,319 美元} lngredion bellr1ng 6,605 美元僅需 3,581 美元 2611 美元 2,611 美元 5,454 美元 • l'redlmuie 3,909 美元 2797 美元 1,698 美元 11,202 美元來源：標普資本 IQASOF 2023 年 10 月 13 日。注意：倍數包含基於股票的薪酬加
返還。截至2023年6月26日。截至2023年6月23日。最近宣佈於2023年9月6日以6300萬美元的價格出售明尼蘇達州萊克維爾的設施和小吃店業務的預估表。傑富瑞有限責任公司 2023 年 10 月 23 日傑富瑞
初步草案——機密——對部分上市
公司的初步分析——槓桿傑富瑞集團/2023年10月 25 分析和假設可能發生變化 LTM 淨槓桿率成分和甜味劑中位數：2.2x I 6.7x 5.4x 2.4x 2.4x 2.2x 2.2x l.9x 世界中型包裝食品
中位數：4.4x TATEO {LVLE.，lngredion！utz。tr•edlou&e bellifng· 資料來源：截至2023年10月13日的公司記錄和標普資本智商。注意：淨槓桿率定義為（債務現金總額）/LTM 息税折舊攤銷前利潤。
初步草案——機密——以
變更為前提的分析和假設對部分上市公司的初步分析——財務基準原料和甜味劑中型包裝食品（百萬美元）2023E 收入 '22E-'23E 收入增長 2023E 毛利率 2023E 息税折舊攤銷前利潤，--I
----worl-D---i·i----w-o-rld---i · L_！!!s.:. '!!-J l_.: '!!!:!! '!n-J '22E-'23E 2023E 息税折舊攤銷前利潤增長息税折舊攤銷前利潤率 Jefferies Jefferies LLC /2023 年 10 月
25 $10,683 20% TATE (YLYLE 49% 1,313 tr•eLouse 34% bell11ng 21% 8,421 美元...,. l'fers 48% 7,296 美元 19% 簡而言之，.？。_ 36% SOD-f) lngredion® J· l
YJers $1,295® SOD 26% 只需 20% t'> SOD-® lngredion 1,192 美元 22% TATE (YLYLE 19%-5,123 美元 SOD-... > l
YJE·516 盧比 bellnng t') lngredion 20%® 18% • 3,734 美元 • 泰特 (YAR) LYLE 400 美元 19% 15% Tredlouse 'lrcHonse 12% 1.utz. 35% 8% SOD-32% oH Foosc，t111c。TATE（YLYLE 2,159 美元，fJ ers 7% bell11ng 32% 中位數 2,089 美元中位數 6%
中位數 31% • i---------------1 385 美元只是 2.'。！10%；世界 14%；ft1。>ellouj1E---f-)-----------· 中位數 355 美元，中位數 9% bell11ng 355 l.utz。9% 14% lngredion r---------------1 2,089 美元 footK，
htc。-1,806 美元 belh1ng 1,703 美元！呵呵。1,460 美元意味着 '？.'。！1,260 美元只是 '？.'。！6%；世界 31%；中位數 14%---------------• ') 6% i；-w--or-ld-------1-4-%-·；27% 316 5% lngredion llo, INC. llo
, INC.---------------------------' 我-----------· lutz。4%；世界 26%；只是 2.'。！252 美元 .J-l yvers 3% l.utz。13%---------------1-l.utz。i-----------sod-；世界 3%；22% 186 美元；世界
0%；12% i-------------------------------------------------------------------1'-164 美元 • S i---------------1；世界 2%；22%；世界
(3%)；T: n.，“T: Hotue.e 10%-----------------· aaoJooos，'”}----------------------..，.fjry'ers；世界 553 美元；（3%）Ingredion 21%；世界 79 美元；TATE（YLYLE（8%）10%----17%-I
-----------------------------------------------------------------------I。'：世界 79 美元？我-----------------; .a--------------------。-C\,!I I •；世界 5511 美元 (3%) (9%)-9 來源：S&P c-a-pit-al-iq-a-s o-f-oc-to-be-R 1-3-，2-02·3。hO .btc。Tree&Ulle
Date Enterprise EV/LTM 息税折舊攤銷前利潤 Ac uiror et公佈的價值收入
初步草案中的息税折舊攤銷前利潤3月——機密——分析和假設可能發生變化對選定包裝食品、配料和甜味劑併購交易（百萬美元）的初步分析 irca llMC！
“” l，哈哈... 01/10/23 500 歐元 l.2x 12.2x 10.1% POIO: LLO) a11afi！;: sg 01/09/23 $40 l.0x 北美地區。... Ji 'Orkla 10/03/22 200 美元 2.0x 13.9x 14.5%-·: Natra g._...,.,.，06/01 $503 l.x NA NA。>qleFoods 22 年 5 月 24 日 610 美元 2.6 倍北美地區（H、el0FF&3UDL: lenly381a0）的... i “ethomp5O 0
.i/-，.rr1>·n 我是 04/28/21 $950 北美地區 l.5x NA kG
Foo-.，... c:。Pinc'll'cki 收購世界 w 12/16/20 美元 18du 0.9x 7.8x 12.0% WORLD 8ue，11/09/20 $80 2.2x 14.8x 15.0% alb ·· @1S 英鎊/·· 10/25/20 550 美元 2.0x 7.9x 25.9% SOVOS 品牌) 1ngredion l
哈哈！il ._，;，• 08/26/20 04/08/20 $146 317 2.5x 2.6x 2.6x NA NA NA AR DIAN frulact 01/15/20 歐元 128 歐元 l.3x NA NA AC II Global c.世界 2019 年 12 月 19 日 516 美元 l.9x 8.2x 23.0%-：ltl\ 10$: l，我
♦ Natra 01/02/19 215 美元 0.5x 5.5x 9.0% s.• 09/20/18 100 美元 0.7x NA na t “” Jefferies LLC/2023 年 10 月 25 l.6x 10.2x: modoo，l.6x 9.9x 來源：公司文件，標普資本 IQ，併購 Market和傑富瑞IB
的估計。（1）不包括5500萬美元的收益。
初步草案——機密——初步貼現現金流
分析（百萬美元）分析和假設可能發生變化無限制的自由現金流 I--•--Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 25 $578.3 94.7 16.4% (6.6) 88.1 15.2% (25.1) (2.0) 611.1 美元 102.5 16.8% (6.2) 96.3 15.8% (24.9) $638.6 $110.7 17.3% (6.7) $104.0 16.3% (24.6) $667.3 $117.9 17.7% (6.8) $111.1 16.6% (23.4) $697.4 $125.4 18.0% (7.1) $118.3 17.0% (21.4) 4.8% $697.4 $125.4 18.0% (7.1) $118.3 (10.5) 7.6% 12.3% $61.0
(37.2) 71.5 美元 (30.0) 79.4 美元 (26.2) 87.7 美元 (23.9) 96.9 美元 (22.7) 107.8 (25.3) 32.9% 23.8 25.1 1.9 41.4 24.9 (3.5) 53.2 24.6 (6.1) 63.7 美元 23.4 (6.8) 74.2 21.4 (7.1) 82.6 美元 10.5 (7.1) 14.9% 50.7 (8.7) 62.8 (9.2) 71.8 (9.6) 80.3 (10.0) 85.0 美元 9 (10.5) 16.7% 75.4 60.1% 收入息税折舊攤銷前利潤百分比減去利潤率：股票薪酬淨營業利潤
税後淨營業利潤（NOPAT）加：D&A14> 減去：NWC（增加）我減少了未計的首席財務官：截至財年折扣期結束的資本支出未分配的FCF百分比折算時間折算時間折算時間折****r} 係數 42.1 44.4% 1.0 0.5 94.6% 53.6 52.6% 2.0 1.5 84.7% 3.0 75.6% 4.0 67.8% 78.0 62.2% 5.0 4.5 60.7% 39.8 $45.4 $47.1 47.7 47.7 47.7 47.31 美元！Unlevered FCF Teminal
以 2.5% 增長率計算的現值 883.4 美元！終端價值的現值 506.91 美元 227.2 美元 734.2 23.8（436.7）未分配資金總企業價值的總和：扣除現金：債務權益價值 fdSO 321.2 美元 48.435 我撒了
每股價格 6.63 美元敏感度
分析 2.0% 2.0% 7.6x 6.6x 15.0% 2.5% 8.00 美元 5.5% 8.65 美元 5.5% 8.5% x 7.5x 6.9x 16.5% $6.50 $5.30 $4.25 3.0% 8.80 $7.30 6.00 3.0% 8.6x 7.9x 7.3x 18.0% 8.0% $8.20 $6.85 $5.70 來源：
WORLD Management提供的管理層LRP。注意：敏感度表中的股價四捨五入至最接近的0.05美元。DCF 假設估值截至 2023 年 12 月 31 日。基於WORLD管理層提供的管理預測的股票薪酬。其他反映了與供應鏈重塑計劃有關的
費用。根據2028年的預測，世界管理層的世界現金税率，終年有效税率為-23％。折舊和攤銷等於終端年度的資本支出。基於 2.5% 的
説明性永久增長率。基於 11.75% 的説明性折扣率。假設年中慣例。包括 42,767,109 股普通股、3,192,834 股 RSU、116,608 股 RSA、2,358,504 股 PSU、19,491,320 股（根據 LoQ 截至
2023 年 6 月 30 日）。根據扣除股票薪酬後的息税折舊攤銷前利潤計算
初步草案——機密——受變更影響的分析和假設説明性金融買家分析（僅供參考）（百萬美元，每股數據除外）説明性交易日期為2023年12月31日假設管理層2023E-2028E調整後的息税折舊攤銷前利潤包括450萬美元的PubCo
年度儲蓄管理層推行4,830萬股的假設税率假設（到2028E為-23％）交易時，反映未兑現的認股權證、RSU、RSA 和 PSU
初步草案——機密——分析和假設視情況而定
變動説明性保費支付分析——股票價值1億美元至5億美元美國和加拿大所有現金併購多數交易，自2018年1月以來公佈的單日和4周保費精選統計學75％60％E 45％。:E，.，ct
30% 60% 64% 37% 40% 19% 22% 15% 0% 第 25 個百分位數中位數 4 周保費第 75 個百分位數的單日保費單日保費和 4 周保費 45% 39.3% 32.2% 30% >。”c-:, '::, r:: r.，Lt 15% 7.3%
7.3% 0%
初步草案-機密-分析和假設以
變更為準 Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 31 日附錄
初步草稿——機密——以
變動為前提的分析和假設説明性理論未來股票價格（僅供參考）理論期貨股票價格摘要的説明性現值14美元 NTM共識息税折舊攤銷前利潤倍數：6.9倍（當前）13.05美元理論未來價格-
理論未來價格的PV $12 $10.75 $10 $8.75 $8 6.80 • 6美元 4.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 • 6.95 美元 30 美元 6.65 美元 3.29 美元 5.65 美元... rt 4.80 美元 2 美元 3.29 美元今天（2023 年 10 月 13 日）2023 年便士 2024 年便士 2026 年便士 2026 年便士 2027 年世界新臺幣調整後息税折舊攤銷前利潤淨額
債務淨額 9470 萬美元 1.107 億美元 1.179 億美元 1.179 億美元 1.254 億美元 412.9 億美元M 3.79億美元 3.39億美元 3.39億美元 2.917億美元 2.330億美元 I $7.25 Jefferies Jefferies LLC/2023 年 10 月 31 日 18 美元 16 美元新臺幣息税折舊攤銷前利潤倍數：7.8 倍（3 年平均值）-
理論未來價格 15.40 美元 14 美元 12.95 美元 10 美元 8.70 美元 8 美元 6 美元 6.70 美元 • 7.80 美元 • 7.80 美元 • 8.05 • 8.20 美元 4 美元 3 6.50 美元 2 美元 3.29 美元今天 {2023 年 10 月 13 日) 2023P 來源：WORLD 管理層提供的管理層 LRP。截至2023年10月13日的世界當前股票
價格。(1) 按股本成本折算的未來股價的現值。2024P 2025P 2026P 2027便士 2027便士
加權平均資本成本（百萬美元，每股數據除外）初步
草案——機密——分析和假設可能發生變化 lWorld（説明性標準化負債）l2l 334 $238 公司名稱權益價值總淨負債總上限 0/E 比率淨負債/總上限税
税率 beta11> Unlivered Beta調整後的税率。Beta Mid p 包裝食品 BellRing Brands, Inc. 5,712 美元 893 美元 6,605 15.6% 13.5% 25.0% 0.81 0.73 1.09 Hain Celestial Group，
Inc. 922 777 1,698 84.3% 45.7% 25.4% 1.00 0.61 0.92 B&G Foods, Inc. 594 2,203 2,797 370.8% 78.8% 32.5% 0.83 0.24 0.34 Simply Good Foods Company 3,324 256 3,581 7.7% 7.2% 25.4% 0.73 0.69 1.03 Post Holdings,
Inc. 5204 5,989 11.1% 53.5% 25.0% 0.64 0.34 0.51 TreeHouse Foods, Inc. 2,320 1,526 3,846 65.7% 39.7% 0.62 0.62 Utz Brands, Inc. 986 893 2,693 11 90.6% 34.2% 30.0% 0.85 0.52 0.75 Flowers Foods，
Inc. 4,390 1,064 5,454 24.2% 19.5% 26.5% 0.54 0.68 配料和甜味劑 Sudzucker AG $2,976 $2,332 $6,319 78.3% 15.8% 0.38 0.23 0.36 Ingred ion
Incorporated 6,113 2,204 8,329 36.1% 26.5% 30.5% 0.63 0.50 0.74 泰特和萊爾 {br pie} 3,262 3,552 8.9% 8.1% 25.0% 0.49 0.46 0.68 平均值 3,255 1,675 5,090 81.6% 33.0% 26.5% 0.68 0.47 0.70 中位數 3,262 1,064 3,846 65.7% 34.2% 0.64 0.46 0.68！世界（當前
債務）159 美元 413 美元 572 259.1% 72.2% 0.87 0.31 0.871 精選公司 572 71.1% 41.6% 30.5% I WACC 假設世界精選利率，説明性區間：i-riesk-fvree-R: AT：med 淨負債/總資本C91---72.2%
41.6% 34.2%----25.2% 40.0% J WACC 計算 1111•1，l'ected peerSI 1 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% Unlevered Beta 0.31 0.46 0.50 0.31 e :( Rft) C: 3----------------; _;;-----;-----;-------; _'; iJ Adj.Levered
Beta 87 0.47 0.64 0.62 0.45 oe.bt/Equityr.TIO 259.1% 71.1% 52.0% 33.3% 6-6.7% 乘以，Markel 風險保費（Rm）7.2% 7.2% 7.2% 7.2% 7.2% 調整後槓桿貝塔（,4）0.87 0.47 0.64 0.62 0.45 調整後股票風險
溢價 6.3% 3.3% 4.4% 3.3% 3.3% 3.3% 市場風險溢價（Rm} > 7.2% 7.2% 7.2% 7.2% 7.2% Plus，無風險利率（Rf）5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 5.0% 規模溢價（Rs} l6）4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% Plus：規模溢價
(Rs) 4.8% 4.8% 4.8% 4.8% 税率 30.5% 25.4% 30.5% 30.5% 股權成本 (Ke) 16.1% 13.1% 14.4% 14.2% 13.1% 税前債務成本 {Kd) W 12.8% 10.0% 10.0% 10.0% 乘以：E/
(D+E) 8% 58.4% 65.8% 75.0% 60.0% 事後假設。債務税收成本 8.9% 7.0% 7.0% 7.0% 7.0% 權益成本部分 4.5% 7.7% 9.4% 10.7% 7.8% 世界示意範圍債務税後成本乘以：D/(D+
E) 8.9% 72.2% 7.0% 41.6% 7.5% 34.2% 7.0% 7.0% 7.0% 40.0% 債務成本部分 6.4% 2.6% 1.7% lwACC 10.9% 10.6% 10.6% 12.0% 12.4% 10.6% 1 資料來源：公開文件、華爾街股票研究、克羅爾、彭博社。注意：截至2023年10月13日的市場數據
。（1）截至2023年10月13日彭博社的2年期每週調整後測試版。（2）按世界管理層標準化（反映了3.0倍長期息税折舊攤銷前利潤的槓桿率）。（3）（4）（5）（6）（7）（8）（9）截至2023年10月13日的20年期美國
國債收益率的即期利率。根據世界債務/資本比率和部分可比公司的債務/資本比率中位數進行了調整。代表按Kroll Cost of Capital Navigator計算的長期預期股票風險溢價。根據 Kroll Cost of Capital Navigator 市值的第 10 個十分位數計算的規模
溢價。世界税率（按美國聯邦和州法定税率之和計算）。選定比較公司使用的邊際税率中位數。
基於截至2023年10月13日世界現有債務的當前收益率（-12.8％）和正常化水平（10.0％）的預期增量債務收益率。選定比較
公司的世界標準化債務/資本比率和中位數負債資本比率。傑富瑞集團有限責任公司/2023 年 10 月 32 傑富瑞
初步草案——機密——分析和假設視情況而定
變更消費者零售美國贊助商主導的私有化交易超過2億美元 Jefferies Jefferies LLC/2023年10月 33 由管理集團 () BDT&MSD Casper DU RAT 牽頭的財團 Casper DU RAT！在 AL Capital 上，
manactMent。，: •·•... ■ 莫里森在•我 Hellman&.Friedman The MoineoccorSuperdore {Vlichaef's® APOLLO ICATTERTION 哈哈哈哈哈哈哈阿波羅 DURATIONAL BARNES&NOBLE Smart&Final。t: 1191FAL，\ IA AO (M (i, -1 公告
impliedentertertion PriseValue Price Bump121 Premium EV I LTM
息税折舊攤銷前利潤日期 (百萬美元) 1 天 03/17/23 $2,534 待定 32% (0%) 8.2x 12112/22 $3,700 29% 24% 15% 100.lx 11/15/21 330 美元 94% 64% 64% 12.7x 05/06/21 美元 214 19% 18% 37% 36% 6.6x 03/21 $3,222 0%
(4) 22% 44% 44% 4.8x 06/24/19 622 (11%) (5) 19% 15%18.Bx 06/07/19 670 670 0% 9% * 28% 4.8x 04/17/19 $1,119 0%
(6) 21% * 27% 13.2x 11/06/18 736 (8%) 1% * (2%) 11.2x 09/25/18 2,249 2% 2,249 2% (7) 19% 26% 16% 16.0x 02120/18 560 5% (8) 25% 10.5x 07/09/17 2,180 10% (9) 3,18 美元 25% 25% 10.7x 06/29/17 337 337 27% 34% 31% 7.7x 12107/15 $13,900 8% 78% 76% 13.2x 13.2x 13.2x ROARK Cal'l
fAL GROUP '。A RHONE FOCO oeChao llazJU\. '\ I Stf... LiousL CLUBCORP.阿波羅 9 號！:j'2t 1 Y JAB hoLuimi ('o\ lr.,,.,.,.T, •o, o 1... n.,,,. p.,,...,.,.,,, c.,.,.,., .•>• West
Marine· i
投資者名稱股票（百萬美元）流通資產（百萬美元）Style Armistice Capital
LLC 2,150,000 美元 7.1 5.0% 4,070 美元對衝基金 Vanguard Group, Inc. 1,930,800 6.4 4.5% 4,876,609 指數 Pacific Ridge Capital Partners LLC 1,706,801 5.6 4.0% 456 Value Clearline Capital LP 1,482,266 4.5% 809 對衝基金 Ionic Capital Management 有限責任公司 1,266,967 4.2 3.0% 233 對衝基金斯科金管理有限責任公司 1,000,000 3.3 2.3% 76 對衝基金千禧管理有限責任公司 916,852 3.0 2.1% 99,905 對衝基金 Brandywine 全球投資管理
LLC 782,740 2.6 1.8% 12,174 價值貝萊德基金顧問 646,447 2.1 1.5% 2,918,482 指數維度基金顧問有限責任公司 505,012 1.7% 468,957 指數哈德遜灣資本管理有限責任公司 500,000 1.6% 9,599 對衝
基金 Ancora Advisors LLC 456,219 1.5% 1.1% 1,328 價值摩根大通投資管理公司 430,247 1.4 1.0% 596,464 通才阿塞納貢資產管理公司 SA（德國）422,460 1.4 1.0% 30,622 指數羅素投資
管理有限責任公司 399,939 1.3 0.9% 57,558 通才貝克堡資本管理有限責任公司 375,536 1.2 0.9% 686 對衝基金 Steel Partners Holdings LP 1,571,125 5.2 3.7% IrwinSimon 1,262,970 4.2 3.0% Albert
Manzone 295,737 1.0 0.7% Ira Lamel 190,405 0.6 0.4% 前五名內部人士合計：12,225,460 40.2 美元 28.6% 當前股東概述納斯達克：免費傑富瑞集團/2023 年 10 月 33 持倉百分比股權喬德資本
管理有限責任公司 RBF Capital LLC 374,347 325,000 1.2 1.1 0.9% 982,908 1,641 指數景順資本管理有限責任公司 151,229 0.5 0.4% 188,171 通才獵户座投資組合解決方案
LLC 94,578 0.3% 9,252 Generalist First Trust Advisors LP 92,919 0.3% 94,021 通才初步草案-機密——分析和假設可能發生變化股東基礎分析投資者
細分內幕 30% 機構 43% 零售 27% MA 8% CA 10% 中西部地區 11% LNT'I 10% 其他 10% 所有權摘要按基金類型劃分機構股票數量機構股票數量機構摩根大通另類投資公司 285,794 0.7% 614 對衝基金 Squarepoint OPS LLC 225,590 0.7% 17,915 Hedge Fund Renaissance Technologies LLC 215,500 0.7% 68,844 家對衝基金機構價值 7 3,101,252 16.8% SSGa 基金
管理公司 129,8170.4 0.3% 1,955,309 指數系統財務管理有限責任公司 112,355 0.4 0.3% 3,197 價值值 5 3,077,752 16.7% GARP 2 23,500 0.1% GSA Capital Partners LLP 84,623 0.3% 0.2% GSA Capital Partners LLP 84,623 0.2% 999 Hedge
基金增長 2 39,637 0.2% AQR 資本管理有限責任公司 83,502 0.2% 51,598 對衝基金 0.3% Alden Global Capital LLC 80,178 2% 24 對衝基金其他 79 15,327,778 83.0% Cubist Systemic Strategies LLC 72,041 前
30 家機構總數：17,299,759 0.2 56.9 0.2% 8,965 對衝基金 40.5% 對衝基金 40.5% 對衝基金指數基金 28 10 9,149,954 4,447,019 49.5% 24.1% 馬丁·富蘭克林 8,905,223 美元 29.3 美元20.8% 通才 40 1,692,685 9.2% 專業人士 1 合計 88 38,120 0.2% 18,468,667 100.0% 來源：FactSet；彭博社。賬户持有量以13F申報為基礎（截至23年6月30日或最新可用數據）。基於委託書和表格4申報的內幕人持股。
（百萬美元）世界現狀/預計槓桿比率 r A MAFCO 資產剝離，扣除交易税漏税，具有
緩解的潛力：!。_ _ CompJiance 存在風險，但會產生更小的公開收益，以及 _ 1 Jefferies Jefferies LLC /2023 年 10 月 33 維持不受影響的股價所需的預測倍數16> 來源：
管理層的LRP由世界管理層提供。(1) 基於2023年管理層預測的數字的世界現狀。(2) 2023年調整後的息税折舊攤銷前利潤，包括公司成本。(3) (4) (5) (6) (6)) (7) 21％的公司税收利得率適用於超過1.827億美元資產税基的
税前銷售收益。槓桿比率按淨負債/調整後息税折舊攤銷前利潤計算。反映了剝離MAFCO後的預估公司。按截至2023年6月23日的世界股票價值計算，
加上2023年預計淨負債（按上面的各種説明性MAFCO收購價格）超過預計調整後的息税折舊攤銷前利潤。自由現金流的計算方法是調整後的息税折舊攤銷前利潤減去資本支出。
購買日期購買實體股票數量加權平均
價格加權價值價格區間 2022年4月18日-2022年5月18日薩巴巴控股免費贈送5,766,300 美元 6.81 美元（1 美元 39,268,503 美元）Marpet, LLC 50,000 6.81'1 340,500 2023 年 3 月 13 日 Sababa Holdings 免費 1,900,000 2.97 美元 2.77 美元 2023 年 3 月 14 日 Sababa Holdings 免費 120,000 2.95 354,000 美元 2.86 至 3.00 美元 2023 年 3 月 15 日 Sababa Holdings 免費 580,000 美元 2.79 1,618,200 美元 2.67 美元至 2.87 美元 2023 年 6 月 16 日 Sababa Holdings 免費 488,923 美元 — — — — 3... 00_ 1,466,671 美元至
3.00 美元總計 8,905,223 美元 5.47 美元 48,690,874 美元傑富瑞集團/2023 年 10 月 36 初步草稿——機密——分析和假設可能發生變化羅斯威爾附屬
實體的平均每股購買價格計算 1 2 3 4 5 自 2022 年 4 月以來的股票表現每股價格 9.00 美元 1 美元 8.00 美元 7.00 美元 6.00 美元 5.00 美元 3.00 美元 2.00 美元當前價格：3.29 美元 0.00 美元 +---.-----，----，----，----，，，----，。----，，4月22日6月22日8月22日10月22日12月22日2月23日4月23日6月23日8月23日8月23日-23日10月23日-世界股價描述關聯實體與羅斯威爾·薩巴巴控股的關係 FREELLC Sababa Holdings FREE擁有WORLD 8,855,223股股票羅斯威爾是
該實體Marpet, LLC的經理來源：彭博社13D Filings。彭博社報道，截至2023年10月13日的世界股票價格數據。（1）代表從2022年4月1日開始至2022年6月130日止期間世界股票的VWAP。不代表個人
購買證券的 VWAP。Marpet 擁有 WORLD 50,000 股股份 ROSWELL 是該實體的經理，他的信託基金擁有 Marpet 75% 的股份