某些原油、天然氣和液化天然氣（“NGL”）術語彙編

用於描述原油、天然氣和NGL數量的術語

用於描述原油、天然氣和NGL財產的合法所有權的術語，以及適用於我們業務的其他術語

用於描述油井和麪積利益的術語

用於分類儲備數量的術語

用於為儲量分配現值的術語

用於描述地震操作的術語

關於前瞻性陳述的警告性聲明

本10-K表格年度報告(“年度報告”)包括1933年證券法(經修訂)第27A節(“證券法”)和1934年《證券交易法》(經修訂)第21E節(“交易法”)所指的“前瞻性陳述”，這些陳述旨在由這些法律創造的安全港涵蓋。這些前瞻性陳述是基於我們目前對未來事件的預期和預測。這些前瞻性陳述包括有關我們業務未來可能的或假定的結果的信息。除有關歷史事實的陳述外，本年度報告中涉及我們預期或預期未來可能發生的活動、事件或發展的所有陳述，包括但不限於有關我們的財務狀況、經營業績和結果、儲備數量和淨現值、市場價格、業務戰略、衍生活動、資本支出的數額和性質、股息的支付和未來經營的計劃和目標的陳述，均為前瞻性陳述。當我們使用諸如“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“預測”、“展望”、“目標”、“目標”、“將會”、“可能”、“應該”、“可能”、“計劃”、“可能”或這些術語或類似表述的否定詞時，我們就是在作前瞻性陳述。許多風險和不確定性可能會影響我們未來的結果，並可能導致結果與我們的前瞻性陳述中表達的結果大不相同，包括但不限於：

本年度報告所載的信息，包括標題"項目1A.風險因素"確定了可能導致我們的結果或業績與我們在前瞻性陳述中表達的那些有重大差異的其他因素。雖然我們相信前瞻性陳述的假設是合理的，但任何這些假設以及基於這些假設的前瞻性陳述本身可能被證明是不準確的。鑑於本年報所載的前瞻性陳述固有的重大不確定性，我們納入這些信息並不代表我們或任何其他人士表示我們的目標和計劃將得以實現。當您考慮我們的前瞻性陳述時，您應牢記這些風險因素和本年報中的其他警示性陳述。

我們的前瞻性聲明僅限於聲明發表之日，反映了我們根據現有信息對未來事件和趨勢的最佳判斷。我們的經營業績可能受到我們作出的不準確假設或已知或未知的風險及不確定因素的影響。因此，我們不能保證前瞻性陳述的準確性。實際事件及經營業績可能與我們目前的預期及假設有重大差異。我們的前瞻性陳述，無論是明示的還是暗示的，均受本“關於前瞻性陳述的警示性陳述”的明確限制，該警示性陳述構成警示性陳述。這些警示性聲明也應與我們或代表我們行事的人可能發佈的任何後續書面或口頭前瞻性聲明一起考慮。

除適用法律另有規定外，我們不承擔更新任何前瞻性陳述的責任，所有這些陳述均經本節陳述明確限定，以反映本年報日期之後發生的事件或情況。

風險因素總結

以下是我們的風險因素的總結。以下風險為吾等認為屬吾等目前面臨之重大風險，但並非吾等及吾等業務所面臨之唯一風險。倘任何該等風險實際發生，我們的業務、財務狀況及經營業績均可能受到重大不利影響。請參閲第27頁開始的“風險因素”，以及其他信息包括在其他地方或通過引用納入本年報中的其他信息，以討論您在決定投資於我們的普通股之前應仔細考慮的因素。

第一部分

第2項：業務

概述

如本年報所用，術語“我們”、“我們的”、“公司”及“VAALCO”指VAALCO Energy，Inc.。及其綜合附屬公司，除非文意另有所指。

我們是一家總部位於德克薩斯州休斯頓、專注於非洲的獨立能源公司，在加蓬、埃及、赤道幾內亞和加拿大擁有強大的生產和儲備資產組合，目前從事原油、天然氣和天然氣的收購、勘探、開發和生產。

我們擁有與位於西非加蓬近海的Etame Marin區塊相關的Etame PSC的工作權益，並且是該區塊的運營商。Etame Marin區塊佔地約46，200英畝，位於離岸20英里處，水深約250英尺。目前，我們在Etame Marin區塊的工作權益為58.8%，我們被指定為代表Etame財團的運營商。該區塊由加蓬政府持有7.5%的附帶權益，並已將其分配給第三方。我們的工作權益將於二零二六年六月減少至57. 2%，屆時轉回附帶權益增加至10%。

我們亦為BW Energy及Panoro Energy的聯營公司（“BWE聯營公司”）的成員。BWE財團在加蓬舉行的第12輪海上許可證交易中暫時獲得了兩個區塊。最終確定商業條款的談判於2023年舉行，但由於總統選舉，談判於年底停止。 2024年2月初，應加蓬政府的要求再次啟動談判，財團和政府於2024年2月9日就財政條款達成協議。下一步是與加蓬政府締結私營保安公司的條款。BW Energy將成為運營商，擁有37.5%的工作權益，VAALCO（37.5%的工作權益）和Panoro Energy（25%的工作權益）為非經營性共同擁有人。G12—13和H12—13兩個區塊毗鄰我們的Etame PSC以及BW Energy和Panoro的Dussafu PSC在加蓬南部近海，面積分別為2，989平方公里和1，929平方公里。

由於與TransGlobe Energy Corporation的業務合併交易，（“TransGlobe”）2022年（“該安排”），我們擁有涵蓋兩個地區的私營保安公司的100%工作權益：東部沙漠，包括西加里布、西巴克爾和西北加里布合並特許權（45，067英畝）和西部沙漠，其中包括南加扎拉特特許權（7，340英畝）。 我們還收購了TransGlobe在Cardium輕質油和Mannville富含液體的天然氣資產中的生產和工作權益，位於加拿大Harmattan（開發了47，400個毛acers）。

於2024年2月29日，VAALCO Energy(Holdings)、LLC(“Buyer”)(特拉華州有限責任公司及吾等之全資附屬公司)與於瑞典註冊成立之PetroSwede AB(“賣方”)訂立股份購買協議(“股份購買協議”)，根據該協議，買方將以6,650萬美元現金(“收購價”)收購於瑞典註冊成立之Svenska Petroleum Explore Aktiebolag公司(“Svenska”)資本中所有已發行股份，惟須按股份購買協議所述作出調整。根據購股協議的條款及條件，於收購完成後(“完成”)，買方將收購Svenska，從而收購Svenska的主要資產：位於西非科特迪瓦近海CI-40區塊的深水生產Baobab油田27.39%的非營運營運權益。買方還將收購OML 145的21.05%的非運營工作權益，這是一個位於尼日利亞近海的非生產發現，目前預計不會進行開發。收購價格將由收購完成前向賣方支付的Svenska資產負債表上現金的股息和VAALCO的一部分手頭現金相結合提供資金。VAALCO估計，VAALCO在完成交易時應支付的現金將在約3,000萬美元至4,000萬美元之間。

截至2023年12月31日，與加蓬相關的淨探明儲量為9.1百萬桶，與埃及相關的淨探明儲量為10.6百萬桶，與加拿大相關的淨探明儲量為9.0兆桶。

我們目前還擁有西非赤道幾內亞近海未開發區塊的權益。

戰略

我們擁有原油、天然氣和天然氣液化天然氣生產物業，並在埃及、加拿大和近海加蓬開展業務活動，重點是最大限度地發揮我們現有資源的價值，並在整個非洲拓展新的發展機遇。我們的財務業績在很大程度上取決於原油、天然氣及天然氣液化石油產品生產所收取的價格與尋找及生產該等原油、天然氣及天然氣液化石油產品的成本之間的差額。

我們打算通過以資本效率的方式通過有機鑽探來增加產量和價值，以釋放我們資產的內在價值，並進行符合我們戰略和財務目標的有紀律的戰略收購，以增加股東價值。具體而言，我們力求：

我們相信，我們擁有強大的管理和技術專長，專門針對我們經營的市場，我們的優勢包括：

細分市場和地理信息

有關經營分部及地區財務資料，請參閲綜合財務報表附註5。我們的可報告經營分部為加蓬、埃及、加拿大和赤道幾內亞。

加蓬分部

離岸海域–埃塔梅·馬林區塊

與Etame Marin區塊有關的Etame PSC位於加蓬近海。Etame Marin區塊佔地約46，200英畝，位於離岸20英里處，水深約250英尺。目前，我們在Etame Marin區塊的工作權益為58.8%，我們被指定為代表Etame財團的運營商。該區塊由加蓬政府持有7.5%的附帶權益，並已將其分配給第三方。我們的工作權益將於二零二六年六月減少至57. 2%，屆時轉回附帶權益增加至10%。Etame PSC的條款包括向加蓬政府支付：特許權使用費，基於按公佈價格計算的13%產量和按日生產率確定的份額“利潤石油”，以及所有成本的總附帶工作權益7. 5%（自2026年6月20日起增加至10%）。與加蓬的Etame PSC年期與位於加蓬近海的Etame Marin區塊有關，延長至二零二八年，並有兩個為期五年的延長PSC的選擇（“PSC延期”）。PSC延期為我們提供了開發Etame確定的資源所需的更長的時間範圍。在2018年2月1日之前，加蓬政府沒有采取任何實物形式的Profit Oil份額。自2018年2月1日起，加蓬政府選擇並繼續以實物形式收購利潤石油。

截至2023年12月31日，我們在加蓬的核心領域如下：

埃及分部

在埃及，截至2023年12月31日，我們的利益分佈在兩個地區：東部沙漠，其中包含西加里布，西巴克爾和西北加里布合並特許權，西部沙漠，其中包含南加扎拉特特許權。東部沙漠合併特許權約為45，067英畝，西部沙漠南加扎拉特特許權約為7，340英畝。我們的兩個埃及區塊均為埃及通用石油公司（“EGPC”）、埃及政府及VAALCO的PSC。我們擁有相等的所有權權益，而EGPC擁有另一部分，該合營公司於兩個私營企業擁有100%工作權益。我們的石油權益是成本石油，利潤石油和超額成本石油的總和，如果有的話。政府根據各自合同的條款和條件收取他們的生產份額。我們的特許權使用費份額是從政府的生產份額中支付的。税收包含在埃及政府的淨應享石油到期，因此我們沒有額外的税收負擔。

2022年1月20日，在該安排完成之前，TransGlobe宣佈與EGPC全面執行的合併特許權協議，合併現有的三個東部沙漠特許權，初步期限為15年，並改善了經濟狀況。在阿拉伯埃及共和國石油和礦產資源部長（“部長”）執行合併特許權協議之前，TransGlobe支付了第一筆1500萬美元的現代化付款和100萬美元的簽字獎金，作為2022年1月19日正式簽署儀式的先決條件的一部分。2022年2月1日，TransGlobe支付了第二筆1000萬美元的現代化付款。根據合併特許權協議，我們同意以2023年及2024年付款取代，並就EGPC所欠應收款項發放兩筆1000萬美元信貸。從2025年2月1日起至2026年2月1日，我們將再支付兩筆1000萬美元的年度現代化付款。我們亦有最低財務工作承擔，自二零二零年二月一日（“合併特許權生效日期”）開始，每五年期內每五年期50. 0百萬美元。截至2023年12月31日，5000萬美元的財務工作承諾已交付給EGPC。由於合併特許權協議於2020年2月1日生效，自合併特許權生效日期以來，我們將就過往商業條款及就生產應用的經修訂商業條款的差異作出生效日期調整。生效日期調整的累計數額估計為6 750萬美元。然而，由於生效日期調整而將收到的累計金額目前正在與EGPC最後確定，並可能導致基於談判的最終每桶價格的一系列結果。於2023年12月31日，我們已收到1720萬美元的應收款項，餘下的5030萬美元記錄於我們的綜合資產負債表的應收款項—其他淨額。

埃及的私營部門補貼規定，政府可根據總產量收取一定比例的總特許權使用費。剩餘的石油產量，扣除總使用費（如有）後，分配給成本分攤石油和生產分攤石油。成本分攤石油的最高百分比是具體PSC中定義的。成本油被指定用於收回特定項目的核定運營和資本成本。未使用的費用分攤石油或超額成本石油（最大費用回收減去實際費用回收）由政府和承包商按照具體的方案支助協議的規定分攤。每個產品分成項目分成方案按成本回收及產量分成的目的單獨處理。剩餘的產量分享石油（總產量減去成本石油）由政府和承包商分享，具體的PSC定義。埃及的《產品價格保證書》沒有最低生產或銷售要求，對承包商銷售量的定價沒有任何限制。除另行披露者外，所有原油銷售均按銷售時的現行市價定價。

以下是我們在東部沙漠的合併特許權：

下面是我們在西部沙漠的特許經營地，南加扎拉特：

根據阿爾伯塔省的現代化特許權使用費框架（“現代化特許權使用費框架”），生產商最初就每口生產井的生產收入支付5%的統一特許權使用費，直至付款為止，即油井的累計總收入等於適用的鑽井及完井成本津貼。支付後，生產商支付的版税增加了40%，這將取決於資源的性質和市場價格。一旦油井的產量太低，無法承受全部的特許權使用費負擔，其特許權使用費率會隨着產量的下降而逐漸下調，最終達到5%的下限。MRF適用於2017年1月1日或之後通過鑽井或重新進入的烴類。《特許權使用費保證法》（艾伯塔省）於2019年7月生效，修訂了《礦產和礦產法》（艾伯塔省），並保證在10年內石油和天然氣特許權使用費結構不會發生重大變化。

生產私有石油和天然氣的特許權使用費率由生產商和資源所有者協商。艾伯塔省政府每年對永久保有礦產地的生產徵收永久保有礦產税。平均而言，艾伯塔省徵收的税為永久業權礦產所有權財產報告收入的4%，由礦產權的註冊所有人支付。

以下是我們在加拿大的資產：

在加蓬，我們於二零二一年十二月開始二零二一╱二零二二年鑽探活動。下表載列二零二三年、二零二二年及二零二一年已完成的勘探及開發井總數（按毛及淨額計算）：

於二零二一年十二月，我們開始鑽探ETAME 8H—ST開發井，該開發井於二零二二年二月完工。2022年，我們完成了Etame 8H—ST、North Tchibala 2H—ST、South Tchibala—1HB—ST 2和Avouma 3H—ST開發井。

下表載列自transGlobe收購日期起於二零二二年及二零二三年埃及的勘探及開發井總數（按毛額及淨額計算）：

2023年鑽探的18口井以及每口井的鑽削日期分別是EastArta—53—2023年1月15日、K—81—2023年2月2日、K—79—2023年2月21日、Arta—80—2023年3月10日、Arta—81—2023年3月21日、HE—5注入器—4月16日，2023年，HE—3—2023年5月10日，阿爾塔—82—2023年5月25日，阿爾塔—84—2023年6月6日，NEG—5C1—2023年6月16日，K—80—2023年6月30日，K—84—2023年7月16日，K—85—2023年7月31日，M—24—2023年8月14日，Arta—91—2023年9月1日，EA—54—2023年9月12日和EA—55—2023年10月4日。 兩口乾井為NWG—SC1和EA—54，於2023年廢棄。

於二零二二年鑽探的油井包括於二零二二年九月二十八日鑽探的M—17開發井及於二零二二年十月十七日釋出的鑽機、原計劃作為注入井但遇油並於二零二二年十二月二十三日上線的NWG—2INJ—1A以及於二零二三年第一季度上線的正在進行中的Arta—77Hz油井。

下表載列自2022年TransGlobe收購日期起及2023年全年加拿大勘探及開發井總數（按毛額及淨額計算）：
 

2023年鑽探的兩口井分別為12—12—030—04W5/0和16—30—029—03W5/0，鑽探日期分別為2023年1月28日和2023年2月22日。

2022年鑽探的三口井分別為4—10—29—3W5、4—18—29—3W5和4—24—29—4W5井，鑽削日期分別為2022年7月4日、2022年6月11日和2022年6月23日。

面積和生產井

以下是截至2023年12月31日，Etame PSC、埃及PSC、加拿大PSC和P區塊租賃或覆蓋的總面積，以及生產原油、天然氣和NGL油井總數：

(1)  不包括因存在高水平H而關閉的三口井₂S.

(2)  與每個區域相關的未開發面積的有效期如下：

a.對於加蓬，未開發的土地在許可證合同結束時到期；目前2028年有兩個五年延長許可證合同的選擇。

B.對於埃及，未開發的土地在許可證合同結束時到期；目前，2035年有一個五年的選擇，延長西加里布、西巴克爾和西北加里布地區的許可證合同，2039年有一個五年的延長，南加茲拉特地區的一個五年的延長。

C.對加拿大來説，未開發的土地通常由正在生產儲備的地區生產持有。截至2023年12月31日，加拿大約82%的未開發淨面積沒有到期風險。從2024年到2027年，大約有4.3英畝的土地有到期的風險。

儲備信息

估計儲備和估計未來淨收入

保留數據

根據現行SEC指引，我們物業未來淨現金流量及其現值的估計採用一年中12個月每個月的月首日價格的平均值，並經質量、運輸費和市場差異調整。該等價格於物業年期內維持不變，惟倘該等指引允許其他處理方法（包括採用固定及可釐定的合約價格上漲）除外。2023年，我們用於加蓬原油儲備估計的平均價格為每桶83.22美元。埃及原油價格為每桶64.59美元，加拿大原油價格為每桶71.67美元。2022年，我們用於儲備估計的平均價格為來自加蓬的原油每桶100.35美元。埃及原油價格在每桶84.76美元至85.65美元之間，加拿大原油價格在每桶89.61美元之間。對於加蓬來説，這與2021年使用的平均價格為每桶69.10美元相比。

2023年，我們與天然氣相關的儲量調整後的平均價格為每MCF 1.91美元，乙烷5.20美元，丙烷20.18美元，丁烷36.69美元，凝析油74.76美元。2022年，我們與天然氣相關的儲量調整後平均價格為每MCF 4.13美元，乙烷12.77美元，丙烷40.27美元，丁烷43.85美元，冷凝物91.57美元。

下文報告的儲量包括西非加蓬近海Etame Marin區塊、埃及東部沙漠和西部地區以及加拿大艾伯塔省中西部Harmattan地區的淨探明儲量。下表載列截至二零二三年、二零二二年及二零二一年十二月三十一日止年度的估計探明儲量淨額。加蓬和埃及的資料是由獨立石油工程公司，美國石油公司，Sewell & Associates，Inc.編寫的。（"NSAI"）。加拿大的資料是由獨立公司GLJ Ltd.（"GLJ"）編寫的。二零二一年資料包括Sasol於Etame Marin區塊的權益，因為我們於二零二一年二月二十五日收購了Sasol的權益。

^{(1)若要將天然氣轉換為MBoe，則MMcf+除以6。}

標準化測算與探明儲量變化

下表顯示了加蓬所有年度已探明儲量的變化情況：

於二零二一年二月，我們完成收購Sasol於Etame Marin區塊之權益。與收購有關的儲備計入二零二一年十二月結餘的購買儲備類別。於二零二二年，我們鑽探了四口先前列入二零二一年儲量已探明未開發類別的油井。

比較二零二三年十二月三十一日的9. 1百萬桶石油當量淨探明儲量與二零二二年十二月三十一日的10. 2百萬桶石油當量淨儲量，我們通過正面修訂先前估計增加2. 0百萬桶石油當量儲量。2.8積極修訂的MMBoes是由於性能抵消了0.8MMBoes的消極修訂通過價格。每年每月第一天的平均價格下降17%，經質量，運輸費和SEC規則確定儲備的市場差異調整，2023年為83.22美元，低於2022年的100.35美元。

下表顯示截至2023年12月31日止年度及2022年10月14日至2022年12月31日期間埃及探明總儲量的變化：

2023年，作為2023年鑽探活動的一部分，埃及鑽探了18口油井。其中兩口井為勘探井，導致乾井。

比較二零二三年十二月三十一日的10. 6百萬桶石油當量淨探明儲量與二零二二年十二月三十一日的8. 6百萬桶石油當量淨儲量，我們通過正面修訂先前估計增加了4. 7百萬桶石油當量儲量。5.3積極修訂的MMBoes是由於性能抵消了0.6 MMBoes的消極修訂通過價格。每年每月第一天的平均價格下降20%，經質量，運輸費和SEC規則要求確定儲備的市場差異調整，2023年為64.59美元，低於2022年的85.02美元。

下表顯示截至2023年12月31日止年度及2022年10月14日至2022年12月31日期間加拿大探明總儲量的變化：

比較二零二三年十二月三十一日的9. 0百萬桶石油當量淨探明儲量與二零二二年十二月三十一日的9. 2百萬桶石油當量淨儲量，1. 2百萬桶石油當量儲量已通過對先前估計的負面修訂而移除。0.9負面修訂的0.3MMBoes是由於性能，負面修訂的0.3MMBoes是通過價格。綜合MBOE當量的每月第一天平均價格下降28%，根據SEC規則確定儲備所需的質量，運輸費和市場差異進行調整，2023年每BoE為39.63美元，低於2022年每BoE的55.30美元。

下表載列貼現未來現金流量淨額的標準化計量：

表所載資料包括對過往年度估計所包括之經證實物業應佔之若干儲備估計之修訂。該等修訂乃由於有關物業其後完工及生產歷史之額外資料，或因產品價格、估計經營成本及其他因素變動導致該等物業之預計經濟年期增加或減少所致。加蓬所示原油金額可根據Etame產品分成協議收回，而合約結束時的儲備仍為加蓬政府的財產。埃及所示原油金額可根據合併特許權及西部沙漠South Ghazalat特許權收回，而該等特許權結束時的儲量仍為埃及政府的財產。合同結束時的準備金，包括延期，未列入上表。

我們不會在儲量估計中反映發現的探明儲量，直至合營企業擁有人及政府（如適用）已編制及批准開發計劃。

在估計已探明儲量的數量以及預測未來的產量和開發支出的時間方面存在許多固有的不確定性，包括許多我們無法控制的因素。儲量工程是對無法準確測量的原油、天然氣和天然氣的地下儲量進行估計的主觀過程，任何儲量估計的準確性都取決於可用數據的質量以及工程和地質解釋和判斷的質量。最終回收的原油、天然氣和天然氣的數量、生產和運營成本、未來開發支出的金額和時間以及未來原油、天然氣和天然氣的銷售價格都可能與這些估計中的假設有所不同。對未來現金流貼現的標準化計量不應被解釋為可歸因於我們物業的估計原油、天然氣和天然氣儲量的當前市值。

已探明的未開發儲量。

從歷史上看，我們每年都會審查我們的所有PUD，以確保存在適當的發展計劃。

下表披露了我們估計的已探明未開發(“PUD”)儲量活動：

截至2023年12月31日，我們的PUD儲備增加了1.9 MBoe，主要原因是：

擴展和發現— 1.6MBoe的擴展和發現主要歸功於我們的加拿大部門，2023年鑽探的油井證實了鑽探地點周圍的地區，未來的鑽探地點也增加在該地區。

對先前估計數的修訂-0.9MBoe的修訂主要是由於我們的加蓬部分增加了一個很好的未來油井位置。

轉換為已證實的開發— 0.6MBoe的轉換歸因於我們的埃及部門，作為2023年鑽井計劃的一部分，之前被歸類為PUD的五口油井被轉換為PDP。

對儲備預算的控制

我們關於儲量記錄的內部控制的政策和實踐旨在客觀準確地估計我們的原油、天然氣和NGL儲量數量和現值，符合SEC法規和美國公認會計原則（“GAAP”）。我們的技術儲備委員會和我們的水庫工程師（我們的首席工程師）有責任遵守這些規則和條例。我們的首席工程師在原油和天然氣行業擁有超過30年的經驗，包括超過10年的儲量評估和培訓經驗，是石油工程師協會標準定義的合格儲量評估師。進一步的專業資格包括石油工程碩士學位和德克薩斯州專業工程（PE）認證，廣泛的內部和外部儲備培訓，以及資產評估和管理。此外，首席工程師積極參加工業儲備研討會、專業行業團體，併為石油工程師協會會員。董事會技術儲備委員會定期與管理層開會討論與儲備有關的事宜及政策。

我們對儲量估計的控制包括就儲量資料聘用及保留合資格的獨立石油及地質公司。我們向我們的獨立儲備工程師提供有關我們在加蓬、埃及和加拿大的原油、天然氣和NGL資產的信息，包括但不限於生產概況、所有權和生產分享權、價格、成本和未來鑽探計劃。我們的獨立儲備工程師會自行編制本集團物業應佔儲備的估計。本報告所示加蓬、埃及和加拿大資產的儲量估算已由NSAI（加蓬和埃及）、GLJ（加拿大）和我們的技術儲備委員會獨立評估。

淨銷售量、價格和生產成本

二零二三年、二零二二年及二零二一年業務的淨銷售量、單位平均銷售價格及單位生產成本載於下表。

(1)反映收購日期後的銷售和生產成本，截至2022年10月13日

(2)銷售量和每個BOE的信息是以NRI為基礎報告的

(3)由於本公司在加蓬的所有產量均來自Etame Marin區塊，本公司在埃及的所有產量均來自Petrobakr特許權，而本公司在加拿大的幾乎所有產量均來自Harmattan地區。

可用信息

VAALCO能源公司是特拉華州的一家公司，成立於1985年，總部位於德克薩斯州休斯敦裏士滿大道9800號，Suite700，Houston，77042。我們的電話號碼是(713)623-0801，我們的網址是www.vaco.com。我們在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提交報告後，在合理可行的範圍內儘快在我們的網站上免費提供我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對這些報告的所有修訂，這些報告將在https://www.vaalco.com/investors/sec-filings免費提供。這些報道和其他信息也可以在美國證券交易委員會的網站上找到，網址是https://www.sec.gov.我們網站和美國證券交易委員會網站上包含的信息不會以引用的方式納入本年度報告。我們在網站上放置了審計委員會、薪酬委員會、環境、社會和治理委員會的章程以及我們的商業行為和道德準則(以下簡稱道德準則)、公司治理原則和首席執行官和高級財務官的道德準則的副本。股東可以寫信給公司祕書VAALCO Energy，Inc.索取這些治理材料的印刷本，地址是德克薩斯州休斯敦77042號，Suite700，Richmond Avenue，9800。我們打算在更新或修訂後的四個工作日內在我們的網站上披露我們針對首席執行官和高級財務官的道德守則和道德守則的更新或修訂。

客户

加蓬

在截至2023年、2022年和2021年12月31日的年度內，我們根據一份定期合同出售了從加蓬生產的原油，並在取消當月定價，根據地點和市場因素進行了調整。在2022年8月至2022年12月期間，加蓬的收入集中在一個客户身上，佔加蓬收入的100%。在截至2023年12月31日的一年中，加蓬的收入集中在一個客户身上，佔加蓬收入的100%。

埃及

從2022年10月14日到2022年12月31日，埃及的收入集中在一個客户身上，佔埃及收入的100%。在截至2023年12月31日的一年中，埃及的收入集中在兩個獨立的客户手中，這兩個客户分別約佔埃及收入的62%和38%。

加拿大

在2022年10月14日至2022年12月31日期間，加拿大的收入主要集中在三個獨立的客户身上，這三個客户分別約佔加拿大收入的54%、32%和14%。在截至2023年12月31日的一年中，加拿大的收入主要集中在三個獨立的客户身上，這三個客户分別約佔加拿大收入的52%、37%和7%

員工與人力資本資源管理

我們的基本理念是，人是我們最寶貴的資產，因為每一個為我們工作的人都有可能影響我們的成功。發現高質量的人才是我們所做一切的核心，我們的成功取決於我們吸引、培養和留住高素質員工的能力。我們的核心價值觀包括誠實/正直、公平待人、高績效、高效和有效的流程、開放的溝通以及在當地社區中受到尊重。這些價值觀奠定了文化建設的基礎，代表了我們對員工的關鍵期望。我們相信，我們的文化和對員工的承諾創造了一個環境，使我們能夠吸引和留住我們的合格人才，同時通過幫助我們的員工實現他們的最高水平的創造力和效率，為我們和我們的股東提供顯著的價值。

作為我們可持續發展努力的一部分，我們計劃在2024年進行並公佈一項全員工敬業度調查的結果。

人口統計

截至2023年12月31日，我們擁有189名全職員工，其中91人位於加蓬，34人在埃及，9人在加拿大，55人在休斯頓。同樣，加蓬有42名承包商，埃及有16名承包商，加拿大有1名承包商，休斯頓有21名承包商。我們不受任何集體談判協議的約束，儘管加蓬的一些國家僱員是NEOP(國家石油工人組織)工會的成員。我們相信與員工的關係是令人滿意的。

多樣性和包容性

我們重視建立不同的團隊，接納不同的觀點，併為我們的員工創造一個包容的、授權的工作環境。我們長期致力於平等就業機會，這一點從我們的平等就業機會政策中可見一斑。我們管理團隊中約有16%是女性員工，加蓬勞動力中96%是加蓬人，埃及勞動力中有92%是埃及人。

薪酬和福利

識別、招聘、留住和激勵我們現有和未來的員工是我們成功的關鍵。我們努力通過提供有競爭力的薪酬和福利來吸引和留住行業中最有才華的員工。我們的績效薪酬理念是基於獎勵每位員工的個人貢獻，努力實現不分性別、種族或民族的同工同酬。我們使用固定薪酬和浮動薪酬的組合，包括基本工資、獎金和績效加薪，這在不同的業務中有所不同。此外，作為我們對高管和某些員工的長期激勵計劃的一部分，我們提供基於股票的薪酬，以培養我們的績效薪酬文化，並吸引、留住和激勵我們的關鍵領導人。

由於我們業務的成功從根本上與我們員工的福祉有關，我們為他們提供支持他們身體、經濟和情感健康的福利。我們為我們的員工提供靈活方便的醫療計劃，旨在滿足他們的需求及其家人的需求。除了這一醫療保險外，我們還為符合條件的員工提供牙科和視力保險、健康儲蓄和靈活的支出賬户、帶薪假期、員工援助計劃、自願短期和長期殘疾保險以及定期人壽保險。此外，我們還向某些員工提供401(K)儲蓄計劃和遞延補償計劃。某些員工因在外國司法管轄區工作而獲得額外補償。我們還計劃擴大我們的員工在某些運營領域參加公司批准的有償志願活動的福利。作為這一全球努力的一部分，我們還預計將公佈有關員工這一新福利的詳細信息。

工作場所環境對吸引和留住關鍵人才也至關重要。我們的大多數辦公室都提供一定程度的靈活性(即在家工作和/或靈活的核心工作時間)，以幫助滿足多代勞動力的需求和企業的需求。我們的福利和薪酬方案因地點而異，旨在滿足或超過當地法律，並在市場上具有競爭力。

對價值觀和道德的承諾

除了我們的核心價值觀外，我們還按照我們的道德準則行事，該準則為員工提供了期望和指導，以作出適當的決定。我們的道德準則涵蓋了反腐敗、歧視、騷擾、隱私、公司資產的適當使用、保護機密信息以及報告違反道德準則的行為等主題。道德準則反映了我們以公平、誠實、負責任和道德的方式運營的承諾，併為在涉嫌違反我們政策的情況下（包括通過匿名熱線）報告投訴提供了指導。我們的執行官及主管奉行“門户開放”政策，嚴禁任何形式的報復。

專業發展、安全和培訓

我們認為，留住員工的關鍵因素是專業發展、安全和培訓。我們有各個級別的培訓計劃，以滿足公司各種角色、專業技能集和部門的需求。我們為員工提供合規教育和一般工作場所安全培訓，併為關鍵員工提供職業安全和健康管理培訓。我們致力於員工個人信息的安全和保密，並使用軟件工具和定期員工培訓計劃來促進各級安全和信息保護。我們利用特定的員工流失率和生產率指標來評估我們的員工計劃，以確保這些計劃的結構能夠灌輸高水平的內部員工任期、低水平的自願離職以及整個員工隊伍的生產力和績效的優化。此外，我們還有一個績效評估計劃，該計劃採用現代方法，通過與既定目標和目標相關的持續互動進度評估來評估和加強個人績效。

溝通和參與

我們堅信，我們的成功取決於員工瞭解他們的工作如何為我們的整體戰略做出貢獻。為此，我們通過各種渠道與員工溝通，並鼓勵公開和直接的溝通，包括：(I)季度全公司CEO最新情況；(Ii)與管理層的定期全公司電話會議；以及(Iii)頻繁的公司電子郵件交流。

競爭

原油、天然氣和NGL行業競爭激烈。來自其他獨立運營商以及主要原油、天然氣和天然氣氣藏公司的競爭尤其激烈，涉及收購和開發令人滿意的原油、天然氣和天然氣氣藏資產和許可證，以及簽訂鑽井設備合同。在招聘有經驗的人員方面也存在競爭。此外，原油、天然氣和NGL的鑽探、生產、加工和銷售受到許多我們無法控制的因素的影響，這些因素可能會推遲鑽井、提高價格和產生其他無法準確預測的不利影響。

我們在收購、勘探、開發和生產方面的競爭包括主要的原油、天然氣和天然氣液化天然氣公司，以及眾多獨立的原油公司、個人所有者、投資者和其他公司。我們還與開發石油產品替代品的公司競爭，包括那些正在開發可再生燃料的公司。這些競爭對手中的許多人擁有比我們大得多的財政和技術資源和員工。因此，我們的競爭對手可能能夠為理想的原油、天然氣和NGL資產支付更高的價格，或者評估、競標和購買比我們的財力或人力資源允許的更多數量的資產和許可證。此外，這些公司還可能更好地承受大宗商品價格下跌、油井不成功、金融市場波動以及普遍不利的全球和整個行業經濟狀況帶來的財務壓力。這些公司也可能更有能力承受相關法律法規變化帶來的負擔，這可能會對我們的競爭地位造成不利影響。我們未來產生儲量的能力將取決於我們選擇和獲得合適的生產資產和/或開發未來鑽探和勘探前景的能力。

保險

對於因各種操作危險造成的經濟損失，我們維持保險範圍，包括對某些有形損害、井噴/油井控制、綜合一般責任、工人賠償和僱主責任的保險。我們將保險維持在我們認為是行業慣例的水平，以限制我們在因突然、意外和意外地將某些禁用物質排放到環境中而導致重大環境索賠時的財務風險。這種保險可能不包括全部索賠金額，也不包括違反環境法的罰款或罰款。我們沒有為與我們的業務相關的所有風險投保，要麼是因為這樣的保險不可用，要麼是因為保費成本被認為是不經濟的。未被保險完全覆蓋的重大損失可能會對我們的財務狀況、經營業績或現金流產生不利影響。

監管部門

問題--我們的做法是從當地律師那裏獲得關於具體國家法規的任何最新情況嗎？此外，還有一個問題是，我們沒有申請在當地接受排放監管，而不是在加拿大接受聯邦監管。考慮一下這一點是否值得在某個地方提及。

一般信息

我們的業務以及為我們的業務和增長提供資金和資金的能力受到我們所在地區的政治發展和法律法規的影響。特別是，原油、天然氣和天然氣生產作業和經濟受到以下因素的影響：

在我們可能開展業務的任何國家，原油、天然氣和NGL行業的立法和機構法規會定期修改，有時是追溯性的，原因包括各種政治、經濟、環境和其他原因。許多政府部門和機構發佈了對原油、天然氣和天然氣液化石油行業具有約束力的規則和條例，其中一些規則和條例對不遵守規定將受到重大處罰。原油、天然氣和天然氣行業的監管負擔增加了我們的經營成本和潛在的經濟損失。

加蓬

我們在加蓬的海上勘探和生產活動受加蓬法規的約束。未能遵守這些法律和法規可能導致我們的業務暫停或終止，並使我們受到行政、民事和刑事處罰。此外，該等法律及法規可能會發生變化，從而大幅增加我們的成本或影響我們的營運。近年來，有跡象表明，當局正在或計劃制定《天然氣法》和新的《碳氫化合物法》。此外，在2023年8月30日政變後，加蓬成立了恢復機構過渡委員會，任命布里斯·奧利吉·恩圭馬將軍為總統，並初步計劃在2025年舉行全國、總統和地方選舉。 因此，在過渡時期通過對石油業務產生重大影響的立法的風險是不能忽視的。以下是加蓬某些適用的監管框架的摘要。

2014年碳氫化合物法 - 直到2014年，加蓬有關油氣勘探和生產的財政和監管框架顯然沒有受到監管。加蓬國相繼頒佈的示範合同作為指導方針；每項合同的所有財政方面都可以在加蓬國與勘探方之間進行談判，包括每項項目承包商的工作承諾和勘探費用。

2014年9月，2014年8月28日第11/2014號法律（《2014年碳氫化合物法》）在加蓬生效。2014年《碳氫化合物法》並非詳盡無遺；它試圖提供一個適用於碳氫化合物勘探和開採行業以及下游部門的管理原則和規則框架，並輔之以實施條例。

根據加蓬《民法典》（"民法典"），法律不具有追溯效力，除非另有明確或默示規定。《民法典》還規定，現有合同的效力繼續受以前的法律管轄，除非立法者明示或默示減損，而且，無論如何，對現有合同適用新法律不能改變現有合同根據以前法律已經產生的效力，除非立法者明示減損。

2014年《碳氫化合物法》明確規定，加蓬國在其公佈之日之前締結或授予的企業公約、石油合同、石油所有權、採礦特許權和開採許可證在其到期日之前一直有效。

然而，2014年《碳氫化合物法》進一步規定，除非此類安排符合2014年《碳氫化合物法》的要求，否則現有的企業公約、採礦特許權和開採許可證不得延長或延長。此外，2014年《碳氫化合物法》禁止建立公約和採礦特許權，並規定在現有公約和特許權涵蓋的地區開採新發現必須按照2014年《碳氫化合物法》進行。

2019年碳氫化合物法 - 2014年《碳氫化合物法》被2019年7月16日頒佈的第002/2019號法律（“2019年碳氫化合物法”）全部廢除。與2014年碳氫化合物法一樣，2019年碳氫化合物法載有適用於上游和下游分部的條文。然而，儘管2019年頒佈了《碳氫化合物法》，但仍有各種問題和事項有待於通過實施條例全面頒佈。

根據2019年《碳氫化合物法》所載的過渡性條款，現有的PSC和其他石油合同、許可證和授權在到期前仍然有效。

然而，這些文書的任何更新或延期均須遵守2019年《碳氫化合物法》及其實施條例的規定。

2019年《碳氫化合物法》還規定了立即適用的義務，無論現有PSC或石油合同的簽署日期和/或石油許可證和授權的授予日期。其中包括（一）要求外國生產商和勘探者申請獨家開發和生產許可證，通過在加蓬註冊的公司，而不是通過在其他管轄區註冊的實體的分支機構在加蓬開展業務；以及㈡所有從事油氣活動的公司有義務將其場地修復資金存入中非國家銀行，中非經濟和貨幣共同體（“中非經貨共同體”）或受中非銀行委員會管轄的加蓬銀行或金融機構，該委員會負責監督獲準在中非經貨共同體國家經營的銀行和金融機構，並在2019年《碳氫化合物法》生效後一年內。

自2019年《碳氫化合物法》實施以來，獨立承包商與加蓬國之間簽訂的私營軍保公司必須包括一項條款，規定加蓬國參與作業的比例不得超過10%，由承包商承擔。

根據2019年《碳氫化合物法》，承包商根據PSC將權利或義務直接或間接轉讓給第三方(非關聯公司)，須經石油部長批准。國家和國家經營者擁有優先購買權，國家必須在60天內行使優先購買權，如果國家在60天內不行使權利，國家經營者必須在45天內行使優先購買權。國家和國家經營者的優先購買權也適用於控制權的變更。2024年2月，國家/國家運營商在涉及2014年前已經生效的若干私營軍保公司和特許權的股票交易中行使了優先購買權。

2019年碳氫化合物法還規定，自簽署之日起，國家運營商有權以市值收購所有PSC最多15%的股份。

此外，《2019年碳氫法》規定，加蓬國可按市值收購申請或已經持有獨家開發和生產授權的運營商至多10%的股權。

加拿大

在加拿大哈馬坦，我們現在擁有Cardium輕油和Mannville液體豐富天然氣資產某些設施的生產和工作權益。哈馬坦位於阿爾伯塔省卡爾加里以北約80公里處。該油田從碳化物中生產石油和伴生天然氣，從垂直深度為1,200至2,600米的下曼維爾和巖溪地層中生產富含液體的天然氣。哈馬坦地產佔地46,100英畝已開發土地和29,300英畝未開發土地。我們還擁有一個大型石油電池和一個壓縮機站100%的工作權益，大部分油量都是在那裏處理的。所有天然氣都被輸送到第三方非運營的天然氣工廠進行處理。

我們在加拿大的勘探和生產活動受加拿大聯邦和省法規的約束。不遵守這些法律法規可能會導致我們的業務暫停或終止，並受到行政、民事和刑事處罰。此外，這些法律和法規可能會發生變化，從而大幅增加我們的成本或影響我們的運營。以下是加拿大某些適用的監管框架的摘要。

除馬尼託巴省外，加拿大西部的每個省政府都擁有各自省界內石油和天然氣的大部分礦業權。艾伯塔省政府根據省立法和條例中規定的條件授予勘探和生產石油和天然氣的權利，以換取艾伯塔省2017年《現代化特許權使用費框架準則》(2023年修訂)中規定的皇室特許權使用費份額。要開發石油和天然氣資源，生產商還必須有權獲得進行作業所需的地面土地。對於艾伯塔省的私人土地，生產者必須徵得私人土地所有者的同意，如果不能達成協議，則必須獲得根據《地表權利法》(艾伯塔省)發佈的進入權命令。除了在加拿大獲得礦業權和地表權外，生產商可能還需要與土著羣體廣泛接觸。加拿大聯邦和省級政府有憲法義務就項目可能對潛在的土著權利和所有權主張產生不利影響的土著羣體進行協商，並在某些情況下為其提供便利。磋商義務的程序方面往往委託給項目倡導者。

根據1867年《憲法法案》(加拿大)，加拿大聯邦政府對省際石油和天然氣管道、石油和天然氣進出口貿易以及近海石油和天然氣勘探和生產擁有主要管轄權。擬議的跨省管道項目需要加拿大能源監管機構根據加拿大能源監管機構法案(加拿大)進行監管審查才能進行。影響評估機構的影響評估和內閣關於管道項目符合公眾利益的決定，也可能需要根據(加拿大)影響評估法(IAA)進行。在加拿大最高法院於2023年10月13日發佈的一項判決中，加拿大最高法院裁定IAA的“指定項目”部分違憲之前，某些石油和天然氣項目受到聯邦環境評估的影響。根據加拿大最高法院的裁決，聯邦政府尚未對IAA進行立法修改，以澄清聯邦環境評估的範圍。

艾伯塔省能源監管機構(“AER”)是艾伯塔省資源開發的主要監管機構。它的權力來自《負責任的能源發展法》(艾伯塔省)和幾部相關法規。艾伯塔省的所有石油和天然氣項目或活動都需要獲得AER監管部門的批准。還可能需要根據《環境保護和加強法》(艾伯塔省)進行環境影響評估。

除了進行項目審批外，AER還監管項目的生命週期，並對石油和天然氣項目進行持續監測，以確保遵守其發放的許可證和批准以及AER指令和法規中規定的標準和條件。AER還監督項目關閉義務。例如，AER管理被許可人負債管理評級計劃，該計劃目前正隨着AER新的負債管理框架(LMF)的實施而逐步取消，以確保為安全退役的項目提供足夠的安全保障，而不會對公眾或環境造成損害。

加拿大在聯邦及省一級亦有廣泛的氣候變化法規，要求石油及天然氣生產商減少温室氣體排放。聯邦政府頒佈了《加拿大温室氣體污染定價法》（“GGPPA”），於2019年1月1日生效。這一制度的一個組成部分是大型工業的排放交易制度。GGPPA允許各省制定符合最低聯邦基準的自己的碳污染定價體系，否則聯邦碳污染定價體系將適用。艾伯塔省的《技術創新和減排條例》（“TIER”）於2020年1月1日生效，根據聯邦標準對重工業的排放進行了規範。2022年12月14日，艾伯塔省政府對TIER提出了多項修正案，於2023年1月1日生效，擴大了TIER的“大排放者”的範圍，並加強了設施的具體基準等。艾伯塔省政府還於2020年1月1日頒佈了《甲烷排放減少條例》（艾伯塔省），該條例符合AER指令060：上游石油工業燃燒，焚燒和排放。（“AER指令060”）和AER指令017：《石油和天然氣作業的測量要求》規定了每月甲烷的排放氣體限值，通過收集有代表性的測量數據進行監測。

在加拿大，有一項一般推定，如果沒有明確的法律聲明，則反對追溯適用立法。影響現有項目的石油和天然氣法規的重大變化也往往通過前瞻性的分階段實施。例如，2019年，《特許權使用費保證法》（Alberta）生效，規定在至少10年的時間內不會對當前的石油和天然氣特許權使用費結構進行重大改變。AER指令060於2022年4月更新，為2022年1月1日之後安裝的設備設定了更嚴格的排氣限制，並對該日期之前安裝的設備採取了分階段的方法。

埃及

法律法規

埃及石油和礦產資源部（“MOP”）是負責監管和發展埃及石油和天然氣行業的部級政府機構。已設立若干政府機構，包括EGPC、Egypt Natural Gas Holding Company（“EGAS”）和Ganoube El—Wadi Petroleum Holding Company（“GANOPE”）（各自為“政府實體”），以幫助MOP實現其目標。

根據埃及憲法，所有石油和天然氣資源都在埃及國家的控制之下。因此，只有國家才能授予有興趣的投資者勘探和開採石油和天然氣資源的權利。埃及《憲法》規定，開採這些資源的特許權應根據法律頒發，期限不超過30年。

特許權協議

授予承包者進行石油和天然氣勘探和開發活動權利的機制是特許權協議。特許權協議在埃及具有法律效力和特權，這意味着每一項協議都是埃及議會法案。特許權協議凌駕於任何相矛盾的埃及法律之上，但不適用於埃及憲法。在相關特許權協議下並無任何法律規則的情況下，勘探及開採業務將受經修訂的第66/1953號燃料材料法、經修訂的第758/1972號工業部長令頒佈的執行條例（“燃料材料法”）以及相關的部級法令（如適用）所規限。

特許權協議通常遵循標準格式，締約方會議和有關政府實體可不時更新，但略有變動。特許權協議的商業條款可予磋商，惟每份特許權協議通常會載列若干因素，例如：（i）與各勘探及開發計劃有關的最低工作及財務承擔；（ii）承包商於觸發事件時向相關政府機構支付的任何獎金（通常與某些生產里程碑掛鈎）；（iii）以現金或實物支付給政府的特許權使用費；（iv）勘探和開發期及每一期的延長；㈤承包者收回勘探、開發和有關作業的費用和開支的規則；（vii）有關政府實體為國內需要而採購產品的優先權；（viii）放棄義務和相關觸發事件；及（ix）將一個地區轉換為發展項目，並取得發展租約，訂立銷售及承購協議的規定及程序，並處置承包商的生產份額。

成本回收和生產分配

特許權協議將詳細列出承包商的成本回收分配，包括一個專門的附件，概述特許權協議下處理成本、費用和税項的會計程序。通常情況下，在商業發現之前，承包商承擔所有風險，然後成立聯合運營委員會(JOC)。承包商將有權按照其在特許權協議中的工作利益，按一定比例收回與其以前和正在進行的勘探和開發活動有關的一定百分比的費用。這些成本可按特許權協議規定的費率按季度從石油總產量中收回。如果可收回的支出超過了某一時期從石油生產中可收回的金額，則未收回的支出部分通常可以結轉到以後的時期。在按照特許權協議收回其總成本時，或在特許權協議放棄對所有應計入業務的資產(不論是否收回)的情況下，計入成本回收的固定資產和動產的全部所有權通常將從承包者轉移到相關政府機構，兩者中以較早發生者為準。

資產的所有權

根據特許權示範協議，動產和不動產（土地除外，土地自購買之時即成為GANOPE/EGAS/EGPC的財產）自動和逐步地從承包商轉移給政府實體，因為這些資產根據特許權的成本回收條款需要回收成本。承包者（通過聯合石油公司）只有權根據特許權協議將這些資產用於石油作業。

特許權的終止和撤銷

特許權協議於其期限屆滿時終止，除非提前終止。此外，政府有權在特許權規定的若干情況下提前終止特許權協議。除其他外，政府可在下列情況下終止特許權：承包者作不實陳述、未經所需批准而轉讓承包者權利、承包者被宣佈破產、或違反特許權或《燃料材料法》規定的任何重大違反。如果政府認為其中一個原因（不可抗力事件除外）存在，政府會在90天前給予承包商書面通知，要求其補救和消除原因。如果在90天通知期結束時，原因仍未得到補救和消除，則可通過總統令終止特許權協議。

赤道幾內亞

我們在赤道幾內亞的勘探和生產活動受該國適用法規的約束。未能遵守這些法律和法規可能導致我們的業務暫停或終止，並使我們受到行政、民事和刑事處罰。此外，該等法律及法規可能會發生變化，從而大幅增加我們的成本或影響我們的營運。石油部於二零二三年分發了新碳氫化合物法草案徵求意見，議會正在審議新的《一般税法》，但仍無法確定是否會批准任何對我們業務產生重大影響的變更。以下是赤道幾內亞目前適用的某些監管框架的摘要。

赤道幾內亞陸上領土及其主權和管轄水域內的所有碳氫化合物都是赤道幾內亞財產，屬於公有財產。這些碳氫化合物的貨幣化完全由赤道幾內亞根據其憲法進行，《憲法》規定，礦物和碳氫化合物資源的開採完全由赤道幾內亞和公共部門進行。然而，《憲法》還規定，赤道幾內亞可以按照法律規定的方式和情況，為勘探和生產活動的目的，委託私人當事方、授予特許權或與私人當事方建立聯繫。

私營原油公司已獲準通過赤道幾內亞負責石油業務的部長簽署的私營公司在赤道幾內亞開展石油業務。私營保安公司須經赤道幾內亞共和國總統批准，只有在通知承包者總統批准之日起生效。負責石油業務的部擁有簽署和修改私營部門監督公司和監督其業績的權力。此外，赤道幾內亞國家石油公司GEProl代表赤道幾內亞持有、管理和參與石油活動。

2006年，赤道幾內亞議會通過了一項新的油氣法，（"2006年碳氫化合物法"），取代了2000年修訂的原1981年碳氫化合物法，不僅納入了適用於碳氫化合物勘探、評估、開發和生產的制度，而且納入了關於碳氫化合物運輸、分配、儲存、保存、退役、精煉、銷售的規則，出售及其他處置。《碳氫化合物法》載有關於勘探和生產作業及合同的若干方面的規定，如國家含量義務、單位化、轉讓和放棄。2006年《碳氫化合物法》授予被任命負責石油業務的部委（“被任命的EG石油部”）對石油業務的執行具有相當廣泛的監管、檢查和審計權力。這些權利包括有權談判、簽署、修改和執行赤道幾內亞國與獨立承包商簽訂的所有合同，以及有權獲取控制承包商及其活動所需的所有數據和信息，包括自由進入石油作業地點和設施。

此外，任命的EG石油部還可以命令（i）暫停石油作業；（ii）從地點撤離人員；（iii）暫停使用任何機器或設備；及/或（iv）當指定的EG石油部確定特定石油作業可能造成人員傷亡、財產損壞時，其認為必要或適當的任何其他行動，或破壞環境，或國家利益需要。

在2016年6月之前，被任命的EG石油部是礦業、工業和能源部，其組織和權力根據2005年8月15日的第170/2005號法令授予。

2016年6月，赤道幾內亞總統任命了礦業、工業和能源部部長，將礦業、工業和能源部分為兩個部。然而，尚未頒佈關於各部組織和權力的立法，實際上，EG MMH一直在行使《碳氫化合物法》中所載的權力，賦予指定的EG石油部。這種情況沒有改變。此外，在2023年初，曾擔任石油事務部長數年的Gabriel Obiang Lima先生被調到另一個部門，曾擔任國家石油公司（GEProl）總幹事的Antonio Oburu先生成為MMH的負責人。到目前為止，石油立法的執行情況沒有發生重大變化。

與赤道幾內亞簽署的所有油氣勘探和生產合同均採用私營保安公司的形式。與《碳氫化合物法》一起批准的《產品銷售合同範本》必須作為獨立承包者與赤道幾內亞政府進行任何談判的基礎。然而，隨着時間的推移，反映在某些私營部門承包商談判期間所作修改的《產品銷售合同範本》的修訂本已被用於隨後的私營部門承包商談判。

碳氫化合物法及石油條例賦予指定的EG石油部授出碳氫化合物勘探及生產合約的權力，並決定授出是否以競爭性國際公開招標或直接談判的方式授出。但是，這些合同由指定的EG石油部談判，只有在獲得赤道幾內亞總統批准後，並在總統批准的書面通知送達承包商之日起生效。然而，實際上，通知操作者是由指定的EG石油部提供的。

GEProl成立於2001年，是赤道幾內亞的國家石油公司，而Sociedad Nacional de Gas de Guinea Egypta（"Sonagas"）成立於2005年，是赤道幾內亞的國家天然氣公司。

《碳氫化合物法》規定，這些國有公司由赤道幾內亞國家獨家擁有，必須接受任命的EG石油部的監督。

根據適用的法律，赤道幾內亞國可選擇直接或通過一家國家公司在PSC中擁有最低20%的權益。

赤道幾內亞國的利益（通過GEProl或其他方式）可以而且通常是這樣做的。赤道幾內亞國家或GEProl不就附帶權益支付任何費用。《碳氫化合物法》規定，赤道幾內亞國（通過GEProl或其他方式）只需要從該國通知承包者它不再希望其權益的期間起支付其擁有附帶權益的石油作業的任何費用。然而，實際上，有關結轉通常於獲批准開發及生產受產品分成協議規限的資產後終止。

《碳氫化合物法》或《石油條例》中沒有明確規定（通過GEProl或其他方式）攜帶赤道幾內亞國利益的條件和效力；按照每項產品銷售協議的約定，攜帶赤道幾內亞國利益的承包者有權獲得與該利益有關的一定比例的成本回收石油。

環境法規

一般信息

我們的業務受各種聯邦、州、地方和國際法律和法規的約束，包括加蓬、赤道幾內亞、埃及和加拿大的法律和法規，以及管理向環境排放材料或與環境保護或污染控制有關的其他方面的法律和法規。合規的成本可能會很高。雖然我們目前在所有實質性方面都遵守所有環境法律和法規，但如果不遵守這些法律和法規，可能會導致對行政、民事和刑事處罰的評估，施加補救和損害賠償義務，或發佈禁令救濟(包括停止運營的命令)。環境法律法規很複雜，而且隨着時間的推移，往往會變得更加嚴格。我們還受到各種環境許可要求的約束。一些環境法律和法規可能會規定嚴格的責任，這可能會使我們對發生時合法的行為承擔責任，或者可能會使我們對之前的經營者或第三方造成的行為或條件承擔連帶責任。如果頒佈法律或採取其他政府行動禁止或限制鑽探或實施環境保護要求，導致原油、天然氣和NGL行業總體成本增加，我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。雖然我們不能作出保證，但我們相信，如果不發生非常事件，遵守現有的法律、規則和法規，以規範向環境中釋放材料或其他與環境保護有關的法律、規則和法規，不會對我們現有資產和業務的資本支出、收益或競爭地位產生實質性影響。然而，我們無法預測未來的環境法規或立法、執法政策或對財產、僱員、其他人、環境或自然資源的損害索賠可能對我們產生什麼影響。

此外，一些政府機構已經通過、已經推出或正在考慮進行監管改革，以應對氣候變化的潛在影響。立法、加強監管和與氣候變化有關的訴訟可能會給我們、我們的合資企業所有者和我們的供應商帶來巨大成本，包括與增加能源要求、資本設備、環境監測和報告相關的成本，以及遵守這些法規的其他成本。例如，2016年4月，加蓬、赤道幾內亞、埃及、加拿大和美國等195個國家簽署並正式簽署了一項國際氣候變化協定(《巴黎協定》)。《巴黎協定》要求籤署國設定自己的温室氣體排放目標，隨着時間的推移使這些排放目標變得更加嚴格，並對温室氣體排放報告以及每個國家將用來實現其温室氣體排放目標的措施保持透明。《巴黎協定》的一個長期目標是將全球氣温較前工業化時代的升温控制在遠低於2攝氏度的水平。《巴黎協定》實際上是《京都議定書》的後續協議，《京都議定書》是一項旨在減少温室氣體排放的國際條約，各個國家和地區都是該條約的締約國。

加蓬國和赤道幾內亞共和國在第二十八屆締約方會議上沒有簽署《全球可再生能源和能源效率承諾》。然而，在加蓬經營的幾家石油公司在締約方會議第二十八屆會議上籤署了《石油和天然氣脱碳憲章》。其中一家公司將在石油合同期滿後終止在赤道幾內亞的業務。

2016年10月5日，加拿大議會投票批准了《巴黎協定》。2017年8月，美國國務院正式向聯合國通報了美國。打算退出《巴黎協定》，這種退出將於2020年11月生效。然而，2021年1月20日，總裁·拜登向聯合國發出書面通知。為了重新加入於2021年2月19日生效的《巴黎協定》，總裁·拜登於2021年4月22日宣佈了美國到2030年實現在2005年的基礎上將温室氣體排放量減少50%-52%的目標。繼《巴黎協定》並在加拿大獲得批准後，加拿大政府也承諾到2030年將其排放量從2005年的水平減少40%-45%。2021年6月，加拿大聯邦政府通過了《加拿大淨零排放責任法案》(Canada)，為加拿大在2050年前實現温室氣體淨零排放提供了法律基礎和框架。

鑑於氣候變化影響的政治重要性和不確定性，以及如何應對，我們無法預測立法和法規（包括巴黎協定和任何相關温室氣體排放目標、碳排放的潛在價格、鼓勵使用可再生能源或其他要求）將如何影響我們的財務狀況和經營表現。除任何新的法律發展外，我們或我們行業內其他公司對氣候變化的潛在影響的意識提高和在全球市場上的任何負面宣傳都可能損害我們的聲譽，限制我們的資金渠道或影響原油、天然氣和天然氣液化石油的適銷性。此外，氣候變化對我們營運的潛在物理影響極不確定，且會因我們營運所在地區的地理環境而異。這些因素可能包括降雨量、風暴模式和風暴強度、水資源短缺、海平面變化和温度變化。這些影響可能對我們運營的成本、生產和財務表現造成不利影響。

部分原因是加蓬、赤道幾內亞或埃及是經濟發展中國家，因此目前尚不清楚加蓬、赤道幾內亞或埃及今後將以多快、多大的速度加強對氣候變化問題的監管。截至本年度報告之日，赤道幾內亞尚未通過任何新的環境立法。加蓬通過了2021年9月13日關於氣候變化的第019/2021號法令，該法令的批准法已在《官方公報》上公佈，目的是遵守《巴黎協定》（《氣候變化法令》）。《氣候變化法令》特別旨在：（a）為在國家氣候變化戰略和國家適應和減緩氣候變化計劃中控制和減少排放量和增加温室氣體吸收量提供一個框架；（b）界定和開發適應和減緩氣候變化的工具和機制；為適應戰略、監測緩解和評估戰略、行動計劃、政策、方案以及適應和緩解措施提供框架並予以執行；（d）為適應和緩解措施提供一個框架並採取有效對策，以便利制定具體的可持續發展、安全和能源效率目標；（e）通過減緩和適應氣候變化活動促進和管理可持續發展；（f）建立氣候變化籌資機制；（g）補充應對氣候變化的國際文書。它還為碳密集型經營者（包括石油公司）規定了氣候適應和減緩措施，例如（a）制定一項以零燃燒目標為目標的減少天然氣燃燒國家計劃；（b）建立温室氣體排放數據庫和配額制度；（c）碳抵消登記冊；（d）對不遵守這些措施的處罰和制裁。埃及於1994年批准了《聯合國氣候變化框架公約》（UNFCCC），於2016年簽署了《巴黎協定》，並於2017年批准了該協定。埃及是受氣候變化影響最嚴重的國家之一。埃及已經根據其"可持續發展戰略：埃及2030年願景"、"2035年綜合可持續能源戰略"和"2050年國家氣候變化戰略"，執行有關能源資源多樣化和加速減少碳排放的計劃。埃及還主辦了聯合國氣候變化大會—COP27，期間石油和天然氣部門的作用是其“脱碳日”的亮點。埃及於2023年6月向聯合國開發計劃署（“開發計劃署”）提交了經修訂的國家自主貢獻（NDC），重點是埃及承諾在石油和天然氣部門減少65%的排放量到2030年（170萬噸二氧化碳當量），增加可再生能源和替代能源到2035年，能源（包括天然氣）發電量達到42%，並在包括石油和天然氣部門在內的關鍵部門增加政策行動和措施。到2022年至2023年，埃及宣佈並簽署了能源部門的進一步合作伙伴關係，特別是綠色氫氣和氨生產。2023年12月，在COP28期間，埃及正式啟動了首個非洲自願碳市場。

此外，加蓬最近通過了2023年11月2日關於預防和管理災害的第007/2023號法律，其中要求從事被界定為危險活動或在被認為對環境有影響的設施中運營的公司，酌情獲得授權或制定運營計劃。目前沒有進一步的指導方針，説明它是否以及如何適用於石油行業。

此外，在加蓬2023年8月30日政變後，成立了恢復機構過渡委員會，布里斯·奧利吉·恩圭馬將軍宣誓就任總統，任命過渡政府，以期在2025年舉行選舉。（暫定日期），目前仍不清楚是否以及如何在過渡期內通過對石油作業有重大影響的任何環境法規，以及現行法規將如何實施。

加蓬、赤道幾內亞或埃及對環境問題的監管或執法的任何顯著增加都可能對我們產生重大影響。在某些情況下，經濟發展中國家的環境法模式效仿美國。然而，任何環境法在經濟發展中國家的執行程度有很大差異。

至於我們在西非近海的開發業務，我們是總部設在倫敦的全球應急和原油泄漏響應組織--溢油響應有限公司(OSRL)的成員。OSRL擁有可用於分散劑應用或設備運輸的飛機和設備，包括可用於近海和海岸線恢復作業的各種圍欄系統。此外，VAALCO還在需要時在國內提供了可立即部署的第1級泄漏套件。請參閲“第1A項。 風險因素“進一步討論這些法規和其他與環境保護有關的法規的影響。”

第1A項。風險因素：

我們的業務面臨許多風險。除本年度報告中包含的其他信息外，您還應仔細考慮以下風險因素。如果這些風險或不確定性實際發生，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。在本年度報告和我們提交給美國證券交易委員會的其他文件中討論的任何風險也可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性影響。根據我們目前掌握的信息，我們目前不知道的或我們認為無關緊要的其他風險也可能對我們產生重大不利影響。

與我們的業務、運營和戰略相關的風險

我們的業務需要大量資本支出，我們可能無法獲得所需的資本或融資，以令人滿意的條款或根本無法為我們的勘探和開發活動或潛在收購提供資金。

我們的勘探和開發活動，以及我們積極尋求互補性機會性收購，都是資本密集型的。為了取代和增加我們的儲備，我們必須為原油、天然氣和天然氣儲備的獲取、開採、開發、勘探和生產投入大量資本支出。從歷史上看，我們主要通過運營現金、債務、資產出售和私募股權出售來為這些支出提供資金。我們是加蓬近海Etame Marin區塊的運營商，負責代表參與該項目的所有剩餘各方進行承包，並依靠我們的合資業主支付加蓬近海預算的36.4%。關於P區塊，EGMMH於2020年8月批准了我們作為技術運營商的任命，自我們被任命以來，我們將依靠我們的合資企業所有者及時支付現金催繳，以支付赤道幾內亞預算的46.3%，除非在任何開發階段，我們已經同意或將同意實現他們的利益。我們合資企業所有者的持續經濟健康可能會受到原油價格低迷的不利影響，從而對他們及時支付現金催繳的能力產生不利影響。

如果原油、天然氣和天然氣價格低迷、經營困難或儲量下降導致我們的收入低於預期，或限制我們達成債務融資安排的能力，或者我們的合資企業所有者未能支付他們應承擔的項目成本，我們可能無法獲得或支出承擔或完成未來鑽探計劃或獲得額外儲量所需的資本。

除了經營活動產生的現金和我們的5,000萬美元融資協議(承諾從2023年10月1日開始減少到4,380萬美元)外，我們目前沒有對未來資本支出或收購的外部資金做出任何承諾。我們獲得額外或替代融資以支付未來12個月我們目前承諾的資本支出以外的支出的能力可能有限。我們不能保證這些額外的債務或股權融資或運營產生的現金將可用於滿足我們的資本要求和為收購提供資金。我們可能無法以對我們有利的條款獲得債務或股權融資，或者根本無法獲得。即使我們成功地出售了額外的股權證券來籌集資金，在這個時候，我們現有股東的所有權百分比也會被稀釋，新的投資者可能會要求優先於現有股東的權利、優惠或特權。如果我們通過債務融資籌集額外資本，融資可能涉及限制我們的商業活動或我們未來進行收購的能力的契約。如果營運產生的現金或任何融資來源提供的現金不足以滿足我們在未來12個月的資本需求，超出我們目前承諾的支出，則無法獲得額外融資可能會導致我們與物業開發相關的業務減少或阻止我們完成額外儲備的收購。這種業務或活動的縮減可能導致我們估計的已探明淨儲量下降，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

除非我們能夠通過收購或開發額外儲量來替代我們已生產的已探明儲量，否則我們的現金流和產量將隨時間而減少。

我們未來的成功取決於我們發現、開發或獲得更多經濟上可開採的原油、天然氣和NGL儲量的能力。一般來説，隨着儲量的枯竭，原油、天然氣和天然氣氣藏的產量都會下降，下降的速度取決於儲集層的特徵。我們進行必要的資本投資以維持或擴大我們的原油、天然氣和天然氣儲備資產基礎的能力將受到限制，前提是來自運營的現金流減少，外部資本來源變得有限或不可用。我們在勘探、開發或獲取額外儲量方面可能不會成功。除非我們成功進行勘探或開發活動或收購含有已探明儲量的物業，否則我們的估計已探明儲量淨值一般會隨着儲量的產生而下降。

無法保證我們的開發及勘探項目及收購活動將帶來顯著的額外儲量，或我們將繼續以經濟勘探成本成功鑽探生產井。鑽探原油、天然氣和天然氣液化天然氣井涉及高度風險，特別是乾井或油井產量不足以為鑽井所花費的資本提供經濟回報的風險。此外，地震和其他技術不允許我們在鑽井之前明確知道原油天然氣或天然氣或天然氣是存在的或經濟上可生產的。我們的鑽探作業可能會因多種因素而縮減、延遲或取消，包括原油、天然氣或NGL價格下跌和/或原油、天然氣和NGL價格長期處於歷史低位、天氣狀況、政治不穩定、資金可用性、經濟/貨幣失衡、遵守政府要求、收到額外地震數據或對現有數據進行再處理，類似地層鑽井的故障、設備故障（如ESP）、設備交付延遲以及鑽機可用性。倘我們無法增加已探明數量，則可能會對我們的現金流、業務及營運造成重大影響。

吾等可能不會與BWE財團訂立最終協議以勘探及開採新物業，且吾等可能無法控制開發時間、相關成本或BWE財團經營或吾等擁有權益之任何非經營物業之生產率。

2021年10月11日，我們宣佈加入與“BWE Consortium”的聯營體，BWE Consortium已於加蓬舉行的第十二輪海上許可證交易中暫時獲得兩個區塊G12—13及H12—13。最終確定商業條款的談判於2023年舉行，但由於總統選舉，談判於年底停止。在加蓬政府的要求下，談判於2024年2月初再次啟動，財團和政府於2024年2月9日就財政條款達成協議。下一步是與加蓬政府簽訂生產分成合同的條款。BW Energy將作為運營商，擁有37.5%的工作權益，我們和Panoro Energy將分別擁有37.5%的工作權益和25%的工作權益，作為非經營性共同擁有人。BWE財團的共同所有人打算重新處理現有的地震，並在這兩個區塊進行三維地震活動，並承諾在這兩個區塊鑽探勘探井。我們在BWE集團內的義務受多項條件的約束，包括與加蓬政府談判和執行生產分成合同，以及與我們的共同利益所有者簽訂聯合經營協議。我們無法保證我們將能夠與加蓬政府就最終的產量分成合同或與BWE財團的共同所有者達成聯合經營協議的條款達成一致。倘吾等未能與各方磋商及訂立最終協議，則吾等可能無法勘探、開發及開發新物業，而吾等的經營業績或會受到重大不利影響。

我們可能對與開發和開採活動有關的事宜（包括我們並非經營者的項目）的控制權有限，包括該等活動的時間和資本支出。該等物業的開發及開採活動的成功及時間取決於多項因素，包括：